T A M M I K U U 2 2 1 Suomalaispankit lähtivät osinkokapinaan Fortumin Rauramo: ”Uniperin osto näyttää yhä paremmalta” Kolme tarinaa: Palkkatyöstä sijoittajaksi SPAC-listautumiset tulossa Helsingin pörssiin Vallan verkos to M on i H els in gin pö rs sin m ieh ittä ä us ea n eri yh tiö n va lta pa ikk oja . vaikuttaja Millaine n ve rko sto pörs sistä palja stuu . V A L L A N V E R K O S T O Sijoittamisen erikoislehti tammikuu 2021 15,90 €
t up to 8 years of international limited warranty register your timepiece on panerai.com a unique formula of swiss technique and italian style new since 1950. apply to the new panerai pam.guard program to bene
24 Tomi Lahdella on nyt viiden vuoden kokemus päätoimisena sijoittajana olemisesta.. 3 T A M M I K U U 2 2 1 Sisältö TAMMIKUU 2021 K a n n e n k u v it u s : T a ru U k k o la , tä m ä n s iv u n k u v a : T ii n a S o m e rp u ro Tammikuussa poimimme kolme kovinta kurssirakettia Helsingin pörssistä. Perehdymme myös Fortumin tulevaisuudennäkymiin ja tutkimme pörssiyhtiöiden vallankäyttäjien verkostoa
040 342 4286 Uutispäällikkö: Lauri Sihvonen puh. Jos jutussa on useita asiavirheitä tai jos virheestä voi aiheutua suurta vahinkoa, toimitus julkaisee uuden korjatun jutun, jossa virheellinen tieto yksilöidään ja korjataan. Muistutukset on tehtävä viimeistään kahdeksan (8) päivän kuluessa ilmoituksen julkaisemisesta. ** Kotimaasta soitettaessa 8,84 snt/min (alv 24 %), ei aloitusmaksua. 050 413 4474 Ulkoasupäällikkö: Lars Holm Ulkoasu: Toimitussihteeri Armi Niemelä Kustantaja: Alma Talent Oy Toimitusjohtaja Juha-Petri Loimovuori Sivunvalmistus: Punamusta Oy Painopaikka: Punamusta Oy, Joensuu TILAUKSET, ASIAKASPALVELU www.almatalent.fi/asiakaspalvelu Puh. Oikaisu julkaistaan sekä lehden toimituksellisilla verkkosivuilla että julkaisussa, jossa virhe on alun perin ollut. Sivu 16.. Oikaisukäytäntö: Lehti korjaa olennaiset asiavirheet viipymättä ja niin, että se tavoittaa mahdollisimman kattavasti virheellistä tietoa saaneen yleisön. 010 665 101* arvopaperi@almamedia.fi Alvar Aallon katu 3 C, Helsinki Postiosoite: PL 189, 00101 Helsinki etunimi.sukunimi@almamedia.fi Vastaava päätoimittaja: Arno Ahosniemi Toimituspäällikkö: Ninni Myllyoja puh. 03051 4100** (arkisin klo 8.15–16.30) tilaajapalvelu@almatalent.fi Postiosoite: PL 830, 00101 Helsinki Liittotilaajien osoitteenmuutokset liiton jäsenpalveluun. Ulkomaan lehtitilauksiin lisätään ulkomaan postimaksut. Sisältö TOIMITUS Puh. Numerot 48 Kotimaiset ennusteet 50 Pohjoismaiset ennusteet 52 Eurooppalaiset ennusteet 54 Yhdysvaltalaiset ennusteet 56 Suositelluimmat Sisäpiiri 60 Sisäpiirin kaupat Nesteen johtoryhmä möi pitkin vuotta 62 Johtaja Menestyksekkäästi kiuasmarkkinalla 65 Arvoesine Juhlavien kattausten Jung 66 Sijoittajakysely Sijoitusstrategia pitää koronasta huolimatta 69 Ristikko 70 Velvoitetyöllistetty Chim chiminay, pidä hatusta kii! Puhdasta sähköä. Hinta sisältää arvonlisäveron 10 %. Henkilörekisterit: www.almatalent.fi/yritystiedot/ asiakasrekisteriseloste Puheluiden hinnat * Kotimaasta soitettaessa 8,35 snt/puh + 16,69 snt/min (alv 24 %). Fortumin Markus Rauramo uskoo henkilöautojen kulkevan tulevaisuudessa akkusähköllä. ILMOITUKSET, MEDIAMYYNTI www.arvopaperi.fi/mediatiedot Puh. Sähköiset tietokannat: Lehdessä julkaistu aineisto tulee ilman eri korvausta osaksi lehden sähköisiä tietokantoja, ja Alma Media Oyj -konserniin kuuluvat yhtiöt saavat kaikki oikeudet aineiston vapaaseen käyttöön julkaisutoiminnassaan, ellei muuta ole nimenomaisesti sovittu. Tilaushinnat Digitilaus 115 € (12 kk), printtitilaus 170 € (12 kk), yhdistelmätilaus (digi & printti) 187 € (12 kk). Sijoittaja 10 Puheenaihe Saaripankki nousi osinkokapinaan 12 Sijoitin viimeksi Elina Myllymäki 14 Osakepoiminnat Kannattavaa kasvua 15 Kolumni Monialaisuus on hyve 16 Kuukauden osake Energiajätti kääntyy hitaasti 24 Yksityissijoittajat Salkkujen varassa 30 Verkostoanalyysi Vallan verkostot Salkku 38 Kotimainen Incapin kyytiin ehtii vielä 40 Ulkomainen Spirit kömpii jaloilleen 42 Rahasto SPAC-innostus kiihtyy 44 Allokaatio Uskallatko uida vastavirtaan. lakko) tai asiakkaasta johtuvan syyn vuoksi voi julkaista ilmoitusta, lehti ei vastaa ilmoittajalle aiheutuneesta vahingosta. 4 T A M M I K U U 2 2 1 Vastuu virheistä ja huomautukset: Lehden suurin vastuu hyväksytyn ilmoituksen julkaisemisessa sattuneesta virheestä tai ilmoituksen poisjäännistä on ilmoituksen hinta. Mikäli lehti ei ylivoimaisen esteen (esim. Korjauksen huomioarvo on suhteessa virheen vakavuuteen. 46 Samu Kurri Pariisin sopimus vai Pariisin klubi. 010 665 8130* (arkisin klo 8.30–16.30) printtimainonta.almatalent@almamedia.fi Postiosoite: PL 830, 00101 Helsinki Lukijamäärä 85 000 (KMT 2016) Aikakauslehtien Liiton jäsenlehti, 11 numeroa vuodessa ISSN 0782-6060 arvopaperi.fi K u v a : K im m o H a a p a la 6 Pääkirjoitus Ylittyykö miljoonan raja
Miksi hoitaa eturauhassyöpää yksityisessä sairaalassa. *Lähde: Docrates, potilastutkimus 2019 Ota yhteyttä vaikka heti: 010 773 2000 www.docrates.com Ihmisenä ihmisen rinnalla. Syitä on yhtä monta kuin potilastakin. 91% heistä uskoo meihin niin paljon, että suosittelisi meitä myös läheisilleen.* Siksi Docrates. ”Minulle tehtiin perusteelliset tutkimukset ennen hoitoja.” ”Täsmäsädehoito takasi mieskunnon säilymisen.” ”Hoidot tehtiin loistavalla asenteella.” Potilaamme kertovat: docrates.com/ potilastarinat ”Levinneeseenkin syöpään löytyi apu.” Tunsin, että nyt ollaan syövänhoidon aallonharjalla
Arvoperikeskus Euroclear Finlandin mukaan sen arvo-osuusjärjestelmään oli tammikuun alkuun mennessä avattu liki 152 000 osakesäästötiliä. Käynnissä olevasta ensimmäisestä vuosineljänneksestä odotetaan globaalisti edelleen haastavaa, mutta patoutuneen kuluttajakysynnän purkautuminen voi antaa kriisialoille vauhtia viimeistään loppuvuonna. Miljoonan suomalaissijoittajan rajan ylittyminen tänä vuonna ei siten olisi mikään yllätys. Pitkäjänteisellä säästämisellä heillä on hyvät mahdollisuudet päästä nauttimaan korkoa korolle -efektistä. 16) kerrotaan, Euroopalla on edessään mittavia investointeja, joista Fortumin voi hyvin odottaa pääsevän osalliseksi. Fortum on aina ollut todellinen kansanosake, ja sen asema vahvistui koronavuoden aikana. Euroclearin mukaan eniten osakesäästötilejä ovat avanneet 18–29 -vuotiaat. Viime tammikuussa yhtiöllä oli 105 000 osakasta, joiden osakeomistus on alle 500 osaketta. Fortum on kärsivällisen sijoittajan osake, jonka osinkotuottoon on voinut luottaa. Merkittäviä kurssinousuja Fortumissa ei ole näköpiirissä – vetyhype on markkinoilla kova, mutta Fortumin kannalta asia tulee kunnolla pelipöytään vasta vuosien kuluttua. Tätä voi pitää menestyksenä, vaikka kansankapitalismin kannalta kymmenkertainen luku olisi parempi – sillä viime vuosi oli erinomainen aika aloittaa. Danske Bankin mukaan ulkomaalaisten yhtiöiden määrä suomalaisten salkussa on kasvanut trendinomaisesti. Osakesäästötilille sijoittaja voi siirtää enintään 50 000 euroa, jonka hän voi sijoittaa listattuihin pörssiosakkeisiin. Viime vuoden lopussa yli 910 000 suomalaista yksityishenkilöä omisti suomalaisia pörssiosakkeita. Silti suomalainen edelleen haluaa omistaa kotimaisia yhtiöitä. Vuoden aikana aloitettujen tilien säilytysten arvo oli loppuvuonna 740 miljoonaa euroa, mikä keskiarvona tarkoittaa vajaata 5 000 euroa. Koronapandemia ja maailmanpolitiikka, kuten Yhdysvaltojen vaalit ja brexit, ovat varmasti lisänneet kiinnostusta maailmantaloutta kohtaan. Tilin sisällä osakkeita voi ostaa ja myydä ja osinkoja tai korkoja voi sijoittaa uusiin osakkeisiin. 6 T A M M I K U U 2 2 1 NINNI MYLLYOJA Pääkirjoitus 6 T A M M I K U U 2 2 1 Y hden vuoden täyttäneet osakesäästötilit ovat löytäneen suomalaiset säästäjät. Nyt lukema on 45 000 suurempi. Siten valtaosalle sijoittajista 50 000 euron maksimiraja on vielä kaukana. Kuten tämän lehden laajassa raportissa (s. Tilin tuotolle ei ole ylärajaa, ja myyntivoittoa verotetaan vasta siinä vaiheessa, kun tililtä nostetaan varoja. Määrä on kaikkien aikojen suurin. Uniperin ansiosta Fortum on Saksan energiamurroksen ytimessä. Ylittyykö miljoonan raja?. Viime vuonna yhdysvaltalaisosakkeiden omistus pankin arvo-osuustileillä kolminkertaistui vuoteen 2019 verrattuna. TOINEN KANSANKAPITALISMIN kannalta iloinen asia on, että osakesäästäminen yleensä kiinnosti koronavuonna. Suomalaisten osakesäästäjien määrä nousi kaikkien aikojen ennätykseen koronavuonna. Se on myös valtiolle merkittävä tulonlähde
Kuvan auto erikoisvarustein. *Dow Jones Sustainability Index 2020. Virrankulutus 18,6–19 kWh/100 km, CO2-päästöt g/km. MIKÄ ON SINUN SYYSI. Tämän täyssähköisen mestariteoksen toimintamatka on jopa 459 kilometriä. 73.147,01 €, sis. Lisää hyviä syitä löydät osoitteesta BMW.fi/iX3. Kulutukset ja päästöt määritelty WLTP-testimenetelmän mukaisesti. #1: ”MAAILMAN VASTUULLISIN AUTOVALMISTAJA.”*. autoveron ja toimituskulut. Aktiiviharrastajille avara 510 litran tavaratila mahdollistaa helpon kuljettamisen. Täysin uusi BMW iX3 – kaikki mitä odotat BMW:ltä, mutta täysin sähköisenä. Aina on ollut hyviä syitä valita BMW, nyt niitä on vielä enemmän. T H E TÄ Y S S Ä H K Ö iX3 #bornelectric BMW iX3 Charged, alk. Sähköinen toimintamatka 459 km. Auton kulutukseen ja toimintamatkaan sähköllä vaikuttavat muun muassa sähkö-ajon osuus, kuljettajan ajotapa, ajonopeus, lämpötila, kelija ajo-olosuhteet sekä auton kuormaus
Nettiostokset maksan aina luottokortilla. Niin on turvallisinta.” Sinä valitset, me varmistamme. Tutustu: op.fi/kortit Ko rtin m yö ntä ä OP -K or ttiy htiö Oy j.
27.2. 2021 27.11. 2020 4.1. 31.10. 30.4. 31.8. Tileillä olevan varallisuuden arvo on noussut vuodessa 739 miljoonaan euroon, ja tilien lukumäärä yli 150 000:een. Osakekurssien nousu kasvattaa varallisuutta, mutta toivottavasti sijoitusinto kestää myös vääjäämättä edessä olevat laskut. O S A K E S Ä ÄT Ö T I L I E N L U K U M Ä Ä R Ä 151 939 kappaletta, 4.1.2021 T I L E I L L Ä O L E VA VA R A L L I S U U S 738,7 milj. 29.5. 2020 111 161 226 347 409 426 453 515 528 548 650 739 151 939 141 412 133 264 127 622 121 997 116 619 111 478 105 678 99 808 90 427 69 193 58 394 Osakesäästöt paisuvat Osakesäätötili on ollut vuoden käytössä. Tässä numerossa kolme sijoittajaa kertoo tarinansa siitä, miltä tuntuu hyppy palkkatyöstä kokopäiväiseksi sijoittajaksi. Osakemarkkinoilla pitkäjänteisyys palkitaan, ja joskus sijoittamisesta tulee myös työ ja elinkeino. 31.7. 9 T A M M I K U U 2 2 1 M a ij a V e h v il ä in e n PU HE E NAIHE 10/ WALL STRE E TILL A 11 / S IJO ITIN VIIME KS I 12 / O SAKE P O IMINNAT 14 / L AU RI S IHVO NE N 15 / KU U K AU D E N O SAKE : F O RTU M 16 / YKS IT YI S S IJO IT TAJAT 2 4 / VE RKO STOANALY YS I 30 4.1. 30.9. euroa, 4.1.2021 VA R A L L I S U U D E N K A S V U 567,3 prosenttia vuodessa Lähde: Euroclear O s ake s ä ä s t ö t ili t k uuk ausi t t ain Mar k k in a-ar v o, milj. 31.1. 30.6. 31.7. 30.9. 30.4. Mukana on kokeneita konkareita sekä joukko uusia sijoittajia. 27.2. 31.1. 31.3. e ur o a T ilien luk um ä är ä. 31.8. 31.10. 2021 27.11. 29.5. 30.6. 31.3
Finanssivalvonta suosittaa valvomiaan pankkeja noudattamaan ”äärimmäistä varovaisuutta” voitonjaossa syyskuun loppuun saakka. On tärkeää, että Aktia on kiinnostava sijoituskohde myös tulevaisuudessa”, pankki perusteli päätöstä tiedotteessaan. tammikuuta ja maksupäivä on 12. ”Finanssivalvonnan suositus on tässä poikkeustilanteessa ymmärrettävä, mutta Aktia on vakavarainen pankki ja se on pitkään ollut luotettava osingonmaksaja. tammikuuta. Mikäli Aktia olisi noudattanut Finanssivalvonnan suositusta, osinko olisi ollut noin 0,08 euroa, eli huomattavasti nyt päätettyä pienempi. Ahvenanmaalainen liikemies Anders Wiklöf on Ålandsbankenin suurin omistaja ja hallituksen jäsen. Ålandsbankenin osakekurssi nousi tiedotteen jälkeen Helsingin pörssissä siitä huolimatta, että vuoden ensimmäisinä pörssipäivinä osaketta ostaneet uudet omistajat eivät osingoille ehdi. Autonomisuutta osoitti myös ahvenanmaalaispankki Ålandsbanken uhmaamalla viranomaisten osinkosuosituksia. Ålandsbanken painotti osinkopäätöksessään pitkäaikaisten omistajien merkitystä. ”Hallituksen arvio on, että Ahvenanmaan yhteiskunnalla on selvästi suurempi tarve osingoille kuin Ålandsbankenilla”, pankki perustelee. Päätös perustuu Euroopan keskuspankin EKP:n suositukseen. Osinko irtosi maanantaina 4. Pankki korosti ahvenanmaalaisten osakkeenomistajien huomioimista. M a i j a V e h v i l ä i n e n Saaripankki nousi osinkokapinaan Ålandsbanken ja Aktia päättivät jakaa osinkoa viranomaissuosituksista huolimatta.. 10 Sijoittaja T A M M I K U U 2 2 1 PUHEENAIHE K u v a : A n tt i M a n n e rm a a Omistajan asialla. Myöhemmin tammikuussa Aktia liittyi kapinarintamaan. Aktian hallitus päätti maksaa osinkopolitiikan alalaidan mukaisesti 60 prosenttia tilikauden voitosta osinkoina, mikä tarkoittaa 0,53 euroa osakkeelta. Ålandsbankenin hallitus päätti kuitenkin tammikuussa jakaa sekä 0,80 euron varsinaisen osingon että 0,20 euron juhlaosingon aiemman valtuutuksen mukaisesti. Ahvenanmaan maakunnan itsehallinnolla on liki 100-vuotinen historia
päivän terrori-iskuilla, vuoden 2008 finanssikriisillä ja maaliskuun liiketoimintojen rajoituksilla koronapandemian takia oli paljon suurempi vaikutus kuluttajien ja sijoittajien käyttäytymiseen”, CNN Business kirjoitti. Nämä tapahtumat ovat muovanneet Amerikan historiaa merkittävästi, mutta eivät ole vaikuttaneet kuluttajien tai yritysten käyttäytymiseen tai rahaja talouspolitiikkaan. Historiaa tarkastelemalla selviää, ettei ole lainkaan yllättävää, ettei kongressin kaaos vaikuttanut osakemarkkinoihin. ”Hirviö pitää saada aisoihin ennen kuin tilanteesta tulee täysin hallitsematon. Näitä ovat esimerkiksi presidentti John F. ”Yritän panna asiat perspektiiviin: se oli hirveä päivä demokratialle, muttei kapitalismille. Trumpilla on Amerikassa edelleen vankka tukijakunta, joka on valmis taistelemaan johtajansa puolesta. Kennedyn salamurha vuonna 1963, Vietnamin sodan vastaiset protestit vuonna 1967 ja Martin Luther King Jr.:n murha vuonna 1968. Siksi ne eivät ole vaikuttaneet myöskään sijoittajiin tai osakemarkkinoihin. He valtasivat tilat estääkseen kongressia vahvistamasta marraskuisen presidentinvaalin tuloksen, eli sen, että demokraattien Joe Bidenista tulee Yhdysvaltain seuraava presidentti. Cramerin mukaan hämmästyttävää on sen sijaan se, että tapahtumat eivät vaikuttaneet millään tavoin kullan hintaan, eivätkä juuri Yhdysvaltain valtionvelan hintaan. Mellakat ovat silmiä avaava osoitus siitä, kuinka kahtiajakautunut Amerikka on tällä hetkellä. Markkinat rauhallisina mellakoissa H e l l e v i M a u n o Historia osoittaa, että dramaattisetkaan selkkaukset eivät vaikuta osakemarkkinoihin.. Osakkeille on paljon ostajia ja institutionaalisia ostajia, mutta ei juuri myyjiä”, Cramer sanoi. Monet ihmiset haluavat omistaa yhtiöiden osakkeita. Ihmiset laittavat rahaa markkinoille eläkkeitään ja lastensa säästöjä varten, ja tällä hetkellä matalien korkojen takia ainoastaan osakkeista saa tuottoja. Useilla sokeeraavilla tapahtumilla ei juuri ole ollut vaikutusta osakemarkkinoihin. Cramer kyseenalaisti kuitenkin sen, oliko kyseessä karmea päivä kapitalismin kannalta. Molemmilla puolueilla on lähes yhtä paljon kannatusta, mutta emme ole saaneet neuvoteltua tai päässeet kompromissiin yhdestäkään asiasta”, muun muassa The Wall Street Journal -lehti kirjoitti. Sijoittaja 11 T A M M I K U U 2 2 1 WALL STREETILLÄ K u v a : L e v R a d in Monet sijoittajat ällistyivät siitä, että Yhdysvaltain kongressirakennuksessa tapahtuneet mellakat eivät painaneet osakekursseja Wall Streetilla. Presidentti Donald Trumpia tukevat mellakoitsijat tunkeutuivat Yhdysvaltain edustajainhuoneen sekä senaatin tiloihin ja ammuskelivat siellä. Monilla Amerikan historiaa muovaavilla tapahtumilla ei ole ollut vaikutusta osakemarkkinoihin. ”Tämä on epäilemättä tärkein syy, miksi esimerkiksi viime syyskuun 11. Jos tapahtumilla ei ole konkreettista vaikutusta yhtiöiden tuloksiin tai talouskasvuun, sijoittajat jatkavat osakkeiden ostamista. “Sen sijaan keskitymme siihen, kuka voitti ja kuka hävisi, vaikka voittaja olisi voittanut 0,01 prosentin etumatkalla.” S I J O I T TA J I A SA AT TA A mietityttää, miten Amerikan kahtiajako ja kuohunta vaikuttavat Yhdysvaltain osakemarkkinoihin jatkossa. Julkaisu kuvaili näitä tapahtumia todellisiksi ja ennalta-arvaamattomiksi talouden sokeiksi. Ei hetkauta herkästi. M A R K K I N A KO M M E N TA AT TO R I Jim Cramer sanoi sijoitussivusto Streetille, että kyseessä oli ”karmea päivä” demokratian kannalta
Nyt sijoitan sen mukaisesti. ”Aloin säästää 1990-luvun lopulla pankin rahastoihin. Toinen salkku on osinkoja säästöpossu, joka koostuu 'vanhusosakkeista'. Tässä salkussa on lupa seurata myös muita sijoittajia. Olen pyrkinyt välttämään suurta riskiä ja samalla ottanut sitä jatkuvasti enempää miettimättä. Siihen huumaan lähdin mukaan.” Luonnehdi itseäsi sijoittajana. Kolmas on samoilla perusteilla Admicom, joka myös sivuaa läheisesti omaa alaani.” Mihin sijoittaisit 50 000 euroa. Harvia on Keski-Suomesta kotiseuduiltani, hieno yritys ja upea pörssitaival. Tähän käytän osakesäästötiliä.” Kenen kanssa keskustelet sijoittamisesta. Jatkossa pyrin kuitenkin noudattamaan kolmeosaista strategiaani. Saattaisin ottaa uutena jonkin indeksirahaston tai etf:n.” Mikä on suurin onnistumisesi sijoittajana. Yhteen salkkuun kerään tiedossani olevat liikemies Kyösti Kakkosen omistukset tasasummilla niin, että kehitystä on helppo seurata. T e k s t i M a i j a V e h v i l ä i n e n K u v a P e t t e r i P a a l a s m a a Elina Myllymäki, 45 Työ Sijoittaja, yrittäjä Asuu Helsingissä Tärkeintä elämässä Lapset, vapaus, terveys, ystävät, koira Mitä mielessä. Ajatuksissani on laajentaa mahdollisesti Aasiaan ja Yhdysvaltoihin.” Miten seuraat markkinoita. Osakesijoittamiseen siirryin teknokuplassa 2000-luvun alussa. ”Reveniolla on fantastinen kehitysja kasvutarina. Seuraan markkinoita ja taloutta päivittäin, yleensä suuren osan päivästä.” Miten taustasi vaikuttaa sijoituspäätöksiisi. Työpaikalla ’kaikki’ sijoittivat tai olivat kiinnostuneita sijoittamisesta. ”Kaikki on Suomessa. 12 Sijoittaja T A M M I K U U 2 2 1 SIJOITIN VIIMEKSI Miten aloitit sijoittamisen. Strategia on 'saan tehdä kaikkea, mitä haluan'. ”Noin 50 prosenttia on asunnoissa, 40 prosenttia suomalaisissa osakkeissa ja niihin sijoitettavassa käteiskassassa ja 10 prosenttia listaamattomissa yhtiöissä.” Entä maantieteellisesti. Vapaalla Lasken ja pyörittelen exceleitä, soitan viulua ja joskus juoksen. Suuri elämänmuutos on takana ja nyt on uuden opettelua. Lisäksi vietän aikaa kakkosasunnollani Keuruulla aina mahdollisuuksien mukaan.. ”En ole kovin hyvä sääntöjen noudattaja. Kolmannella salkulla puuhastelen, mitä haluan: käyn lyhyttä kauppaa, teen tunneostoksia ja muuta vastaavaa. Muutuin joulukuun 2020 alussa yrittäjä-sijoittajasta sijoittaja-yrittäjäksi, kun lopetin isoimman yritykseni toiminnan. Ymmärrän parhaiten liiketoiminnan ja ansaintalogiikan ruohonjuuritasolta asti pienissä yrityksissä. Olen ailahteleva ja spontaani, mutta arvostan silti turvaa ja kassavirtaa. Olen myös suuresti viehättynyt pienyritysten kasvu-, menestysja yrittäjätarinoista.” Mitä periaatteita noudatat sijoittaessasi. ”Viimeisimpiä avauksia ovat Enersense, Uutechnic, Componenta, Nexstim, Scanfil, Kemira, Ilkka ja Incapin anti. ”Liika kaupankäynti, eli turhat myynnit ja suunnittelemattomuus.” Suunnitelmallinen huithapeli Sijoittaja ja tilitoimistoyrittäjä Elina Myllymäki teki sijoitussuunnitelman, joka antaa vapauksia tehdä juuri niin kuin huvittaa. ”Meillä on Kalastuskerhoksi kutsuttu 30 jäsenen sijoittajaporukka. ”Riittävä hajauttaminen ja sijoituksilla saavutettu kassavirta.” Entä suurin virheesi. Se muistuttaa vanhan ajan pörssikerhoja siinä, että jäseneksi pitää saada kutsu. Koska en osaa päättää fokusta, teen erilaisia asioita, mutta nyt suunnitelman kanssa.” Miten sijoituksesi jakautuvat eri omaisuuslajeihin. ”Olen tehnyt urani talouden ja yrittäjyyden parissa, ja lähimpänä sydäntäni ovat pienet yhtiöt. Siihen kerään perinteisiä isoja yhtiöitä, kuten UPM:ää, Nestettä, Sampoa ja Konetta. ”Täydellinen huithapeli. ”Ostaisin asunnon Keski-Suomesta ja loput sijoittaisin suomalaisiin osakkeisiin. ”Netistä, sosiaalisesta mediasta, talouslehdistä ja pankkien katsauksista. Olen sijoittanut yli 20 vuotta, mutta tehnyt sijoitusstrategian vasta tänä syksynä. Mukana on myös ammattilaisia ja konkarisijoittajia.” Mihin sijoitit viimeksi. Keskustelemme sijoittamisesta Facebook-ryhmässä ja järjestämme tapaamisia. Mitkä ovat suosikkiyhtiösi Helsingin pörssissä
Sijoittaja 13 T A M M I K U U 2 2 1 Pihatöitä. Sijoittaja ja yrittäjä Elina Myllymäki toimii taloyhtiönsä hallituksen puheenjohtajana Helsingissä. ”Puutarhatöissä olen surkea mutta rahan kanssa etevä, ja 129 asunnon taloyhtiössä sillä on valtavan suuri merkitys.”
euroa Q T G R O U P V I A F I N S E R V I C E 2019 24,7 2020 34,8 2020 5,8 2019 52,6 2019 32,8 2020 56,2 2019 0,7 2020 4,0 2020 72,5 2020 10,8 2019 -1,4 2019 R E M E D Y E N T E R TA I N M E N T Liikevaihto Liiketulos Liukuva 12 kk, milj. Teollisuuden kunnossapito palveluihin erikoistunut Viafin Service on yhdistelmä kannat tavaa kasvua ja defensiivisyyttä. Peliyhtiö Remedy oli vuo den 2020 kovimpia kurssiraketteja. Qt. Poimimme yli 20 prosenttia kuluneen 12 kuukauden aikana liikevaihtoaan kasvattaneista pörssiyhtiöistä kolme, joilla tuloskasvu on vakuuttavinta. euroa Q T G R O U P V I A F I N S E R V I C E 2019 24,7 2020 34,8 2020 5,8 2019 52,6 2019 32,8 2020 56,2 2019 0,7 2020 4,0 2020 72,5 2020 10,8 2019 -1,4 2019 R E M E D Y E N T E R TA I N M E N T Liikevaihto Liiketulos Liukuva 12 kk, milj. Kasvu ja kannattavuus ovat onnistuneet yllät tämään analyytikot kerta toisensa jälkeen. Kasvua yhtiö hakee laajentamalla palvelu skaalansa. euroa Q T G R O U P V I A F I N S E R V I C E 2019 24,7 2020 34,8 2020 5,8 2019 52,6 2019 32,8 2020 56,2 2019 0,7 2020 4,0 2020 72,5 2020 10,8 2019 -1,4. Nousulle on perusteita, sillä kasvu tarina on vahvassa ja kannattavassa vaiheessa. Koronavuonnakin joukko pörssin kovimmista kasvuraketeista on onnistunut kasvamaan niin, että kannattavuus on pysynyt perässä. Yhtiö voisi olla jopa pörssin tuleva kruununjalo kivi, mutta sen on veikkailtu pääty vän yritysoston kohteeksi. 2019 R E M E D Y E N T E R TA I N M E N T Liikevaihto Liiketulos Liukuva 12 kk, milj. Defensiivisyys paranee, jos yhtiö onnistuu tavoitteessaan kasvattaa huoltoliiketoiminnan osuutta yli 75 prosenttiin liikevaihdosta. Viafin kertoo etsi vänsä aktiivisesti yritysostokohteita. Ohjelmistoyhtiö Qt Group on Helsingin pörssin viimeaikaisia menestystarinoita. Remedy on siirtynyt onnistuneesti malliin, jossa se kehittää samaan aikaan useaa pelihanketta. Viafin. Yhtiö ei anna numeerisia tavoitteita, mutta kannattava kasvu on julkilausuttu päämäärä, jota yhtiö tavoittelee laajalla portfoliolla. 14 T A M M I K U U 2 2 1 14 T A M M I K U U 2 2 1 Sijoittaja OSAKEPOIMINNAT K u v a t: R e m e d y , V ia fi n , O u ti J ä rv in e n Kannattavaa kasvua Kannattavaan kasvuun yltäminen on sekä sijoittajien että yhtiöiden kannalta unelmatilanne. Yhtiö toimii kilpailukykyi sellä tuotteella voimakkaasti kasva villa markkinoilla. M a i j a V e h v i l ä i n e n Remedy
Sen pitäisi disruptoida bisneksensä, jotta se voittaisi jatkossa ketterämmät kilpailijansa. Monialaisuus on hyve Monialayhtiöistä puhutaan alentuvaan sävyyn. Kuka olisi uskaltanut heti panostaa kaiken kehitteillä olleisiin silmänpainemittareihin. Ei kannattaisi, koska monet ovat synnyttäneet menestystarinoita.. M onialayhtiöt eivät ole sijoittajien suosiossa. Tällaiseen ajatteluun liittyy kuitenkin lyhytnäköisyyden vaara. 15 T A M M I K U U 2 2 1 Kolumni LAURI SIHVONEN Kirjoittaja on Arvopaperin uutispäällikkö. Jos se pääsisi pankkiomistuksistaan eroon ja keskittyisi vahinkovakuuttamiseen, analyytikot – samoin kuin äskettäin omistajakuntaan liittynyt aktivistisijoittaja Elliott Management – uskovat aliarvostuksen purkautuvan rytinällä. Analyytikot puhuvat mielellään monialayhtiöalennuksesta ja toivovat sen purkautumista. Uudistuminen on itse asiassa niin vaikeaa, että siinä onnistuvat vain harvat. Nykytilanne on sijoittajan näkökulmasta erittäin riskinen. VIIME VUOSIEN huimimpia pörssitarinoita on ollut Revenion muuttuminen sekavasta monialayhtiöstä silmänpainemittareihin erikoistuneeksi terveysteknologia-alan tähdeksi. Esimerkiksi finanssikonserni Sampo on yhdenlainen monialayhtiö. On paljon helpompi jatkaa samaa vanhaa, kunnes lopulta tulee joku toinen ja disruptoi. Kuluttajatuotteistaan parhaiten tunnettu Johnson & Johnson kehitti myös koronarokotteen. Jos asian kuitenkin kääntää toisinpäin, Reveniosta ei ehkä olisi koskaan tullut menestystarinaa, jos se ei olisi ollut lähtökohtaisesti monialayhtiö. Nokia on ollut pörssissä pitkään murheenkryyni, mutta vuosikymmenten saatossa siitä on versonut valtavasti: kumipuoli kehittyi Nokian Renkaiksi, elektroniikkapuoli poiki matkapuhelimia ja verkkolaitteita. Usein ne ovat monialayhtiöitä, koska niistä versoo jatkuvasti uutta. Monialayhtiön merkitys näyttää aivan toiselta, jos sitä tarkasteleekin lähtökohtana, eikä lopputuloksena. Termillä viitataan siihen, että näitä yhtiöitä arvostetaan pörssissä usein alle niiden osien summan. Mitä tapahtuu aliarvostuksen nopean purkautumisen jälkeen. Välillä on omistettu kaikenlaista muutakin kivääritehtaista älyvaakoihin. Reveniossa monialayhtiöön sijoittanut ja kymmenen vuotta mukana pysytellyt sijoittaja on saanut sijoitukselleen 4 500 prosentin tuoton. Nokiassa ei näy enää tuoreita rönsyjä, joista kasvattaa jotain täysin uutta, jos verkkolaitebisnes menee syystä tai toisesta kiville. HARVARDIN PROFES SORIN Clayton Christensenin klassikkoteos The Innovator’s Dilemma kertoo, miksi suuren innovaation tehneen yrityksen on niin vaikea uudistua. Yksittäisen liiketoimintayksikön loisteliaan menestyksen ansiosta yhtiö on voinut hankkiutua eroon heikommista paloistaan. Pitkäjänteisen sijoittajan kannattaa tutkia nykyisiä pörssiyhtiöitä myös siltä kannalta, mitkä osat niiden liiketoiminnasta voisivat olla tulevaisuuden menestystarinoita. Miten Nokian olisi käynyt, jos se olisi ollut pelkkä Suomen Gummitehdas, eikä koskaan mitään muuta
T e k s t i M i k k o L a i t i l a K u v a K i m m o H a a p a l a ENERGIAJÄTTI KÄÄNTYY HITAASTI J oulukuun odotettu pääomamarkkinapäivä ei ollut Fortumin omistajille suurmenestys. Rauramo oli tehtävään heti valmis vuosien Fortum-kokemuksen ansiosta. Päivän päätteeksi osakekurssi kääntyi laskuun, sillä moni sijoittaja oli odottanut yhtiöltä selkeää viestiä nopeista osakkeen arvostusta nostavista siirroista. Fortumin pitkän tähtäimen strategiaa on parasta katsoa Euroopan laajuisesti, sillä yhtiön kasvusuunta on nyt Keski-Euroopassa. Yhtiön talousjohtajana toiminut Rauramo aloitti toimitusjohtajana kesäkuussa 2020, kun Pekka Lundmark siirtyi Nokian johtoon. Kymmenen vuoden päässä siintävät 100 miljardin euron vetymarkkinat. ”Tärkein asia pääomamarkkinapäivässä oli viestiä sijoittajille siitä, miten Fortum etenee 5–10 vuoden ajanjaksolla”, toimitusjohtaja Markus Rauramo sanoo. 16 Kuukauden osake T A M M I K U U 2 2 1 Markus Rauramon johtama Fortum investoi miljardeja uusiutuvaan energiaan. Euroopalla on edessä valtava energiamurros, sillä unioni haluaa hiilineutraaliksi vuoteen 2050 mennessä. 30 vuoden aikana tapahtuva muutos vaatii valtioilta ja energiayhtiöiltä suuret investoinnit päästöttömään sähköntuotantoon.
21,0 . 2,5 ?. OMX Helsinki, euroa 3,3 . 17 T A M M I K U U 2 2 1 8 16 24 32 1/2021 12/1999 2 V U O T TA K A N S A N O S A K K E E N K Y Y D I S S Ä . Fortum
”Juuri siksi Uniper oli meille niin tärkeä kauppa. Uudessa strategiassa Fortum jaottelee muutoksen kolmeen vaiheeseen, joista ensimmäinen on konsernin aiemmin tekemät divestoinnit. Uniperin taakkana on sen tuottama hiilivoima, jota yhtiö ajaa alas, osin Saksan valtion tukemana. Nyt yhtiössä toteutetaan jo strategian toista vaihetta, jossa katse on edelleen taseen vahvistamisessa. Fortumin ja Uniperin sähköntuotanto on Euroopassa hiilineutraalia vuoteen 2035 mennessä, ja 2050 koko Fortum-konserni on päästötön. Rauramon mukaan Saksan jo vuosia sitten tekemä päätös ajaa ydinvoima alas on Fortumille suuri mahdollisuus. ”Uniperin hallintoneuvoston jäsenenä valvon yhtiön kaikkien osakkaiden etua. Omistajien tasapuolisen kohtelun vuoksi kaikkien Uniperin tekemien siirtojen on oltava yhtiön itsensä näkökulmasta hyödyllisiä. 18 Kuukauden osake T A M M I K U U 2 2 1 ”Fortumin strategian toimeenpano on jo käynnissä. Kaasuyhtiönäkin Fortum on merkittävä toimija. Samalla Fortum jatkaa investointeja uusiutuvaan energiaan ja kehittää palveluita teollisuusja infra-asiakkaille. Eikä kyse ole kululeikkauksilla tehtävistä perinteisistä synergioista. Toki kaikki se, mikä on hyvä Uniperille, on hyvä myös Fortumille.”. Maan tuettu tuulivoimakokonaisuus on erittäin kannattavaa liiketoimintaa. Vuonna 2023 alkaa voimakkaamman kasvun vaihe ja myös kasvavan osingon tavoite on osa kokonaisuutta. Fortumissa on helppo nähdä mahdollisuuksia, mutta myös haasteita. ”Kaikkiin maihin sisältyy riskinsä, mutta Venäjä on ollut kaikkein varmin toimintaympäristö Fortumille. Järjestelmä on toiminut prikulleen kuten on sovittu. ”Saksassa tarvitaan lähivuosina 100–150 gigawattia tuulitai aurinkovoimaa, kun Suomen koko tuotantokapasiteetti on 13 gigawattia”, Rauramo vertaa. Markkinoilla on odoteltu toimintojen yhdistämistä tai jopa karsimista epävarmaksi koetulla Venäjän markkinalla. Yhtiön kautta saimme läsnäolon Keski-Euroopassa ja suuren määrän osaamista.” Uniper kasvatti Fortumin puhtaan sähkön tuotantoa 60 prosenttia, ja yhtiö on sen tuottamisessa nyt Euroopan kolmanneksi suurin EDF:n ja Vattenfallin jälkeen. Ydinvoimassa Fortum on Euroopan kakkonen EDF:n pitäessä kärkipaikkaa. Osana sitä Fortum pohtii Puolan, Baltian ja Tukholman kaukolämpöliiketoimintojen sekä kuluttajaliiketoiminnan kohtaloa. Fortum ja sen vuonna 2017 ostama Uniper ovat muuttuneet parissa vuodessa paljon, kumpikin on myynyt suuren määrän liiketoimintojaan. Seuraavien viiden vuoden aikana yhtiö panee rahaa uusiin kasvuhankkeisiin kolme miljardia euroa, josta aurinkoja tuulivoimaan jopa 1,8 miljardia euroa. VENÄJÄLL Ä F ORTUM etenee sekä omien että Uniperin hankkeiden kautta. Epäilevätkö sijoittajat Venäjää liiketoimintaalueena. Uusiutuvaa sähköä tarvitaan heti, ja se on jo nyt kilpailukykyistä ilman tukia. Valtaosa niistä nousee Keski-Eurooppaan. ”Ruplan kurssi on painunut, mutta ruplissa mitattuna olemme ylittäneet odotukset.” Joulukuun pääomamarkkinapäivää seuranneen ”Näen vedyssä samaa kuin liikemiehet, jotka tulivat aikoinaan pohjolaan ja näkivät metsät.” happaman ensireaktion jälkeen sijoittajat ovat tehneet paluun. Fortumin kurssi on noussut joulukuun alusta tammikuun puoliväliin 14 prosenttia. VUOTEEN 2025 mennessä Fortum odottaa saavansa 100 miljoonan vuotuisen tuloshyödyn yhteistyöstä konserniin yhä tiiviimmin liittyvän Uniperin kanssa. Uniperin operatiivinen johtaja David Bryson tekee alkuvuoden aikana suunnitelman siitä, minne yhtiö aikoo rakentaa tuulija aurinkovoimaloita. Kaasuvoimalla tehtävää sähköjärjestelmän tasapainottamista tarvitaan, kun Keski-Euroopassa verkosta lähtee ydinja hiilivoimaa ja tilalle tulee kasvava määrä vaihtelevasti energiaa tuottavaa tuulija aurinkovoimaa”, Rauramo linjaa. Uniper on Frankfurtin pörssissä noteerattu yhtiö, josta 25 prosenttia kuuluu vähemmistöomistajille. Uniperin tytäryhtiö Unipro on listattu Moskovan pörssiin. Valtiolta tulevat kapasiteettimaksut ovat tulleet ajallaan.” Fortum ja Uniper, joka tuolloin vielä oli osa saksalaista EONia, investoivat Venäjän valtion tukemaan kaasuja myöhemmin tuulivoimatuotantoon Venäjällä. Valuuttariski Venäjällä on kuitenkin toteutunut
Kuukauden osake 19 T A M M I K U U 2 2 1 Kohti parempaa. Markus Rauramon mukaan yhteistyö Uniperin kanssa sujuu nyt jo hyvin. ”Alkuvaiheessa kahnausta oli ihan riittävästi”, hän sanoo viitaten etenkin Uniperin edellisen johdon aktiiviseen kampanjointiin Fortumin yhtiöstä tekemää ostotarjousta vastaan.
”Sitä tietenkin mietitään, milloin ja millä hinnalla Uniperin lopullinen lunastaminen mahdollisesti voisi tapahtua. Syynä tähän on se, että Uniperin liikevaihdosta 90 prosenttia tulee Global Commodities -yksiköstä, eli pääosin kaasun ja sähkön tukkuja trading-kaupasta. ”Ylituoton voi ottaa aina kun se on mahdollista, vähimmäistuotto tulee sopimushinnan perusteella. 20 Kuukauden osake T A M M I K U U 2 2 1 tuotettuun vetyyn. Nopean kasvun vaihe alkaa kymmenen vuoden sisällä. ”Näen vedyssä samaa kuin ne liikemiehet, jotka tulivat aikoinaan pohjolaan ja näkivät metsät sekä vesivoimapotentiaalin. Itse olen ajatellut alusta saakka, että mikäli yhdistymiseen päädytään, kyse on hyvin pitkästä prosessista.” Sijoittajille Fortumin liikevaihdon kasvu voi tuottaa hahmotusongelmia. ”Fortumilla on kaksi vahvaa tukijalkaa: kaasu ja puhdas sähkö sekä intressi kääntää maakaasun jakelijan ja varastoijan rooli puhtaasti tuotettuun vetyyn. Uniperilla on myös isot kaasuvarastot, joita se hyödyntää kaupankäynnissään. Samalla Fortumin perinteisesti korkea liikevoittoprosentti painuu kymmenesosaan aiemmasta. Yhdellä gigawatin sähkönsiirtolinjalla pystyy siirtämään kahdeksan terawattituntia vuodessa. Marginaali on öljykaupan tapaan pieni, mutta sopimukset suuria, mikä kasvattaa liikevaihtoa. Kaasuinfrastuktuurin kyky siirtää energiaa on valtavan paljon suurempi kuin jos sama määrä energiaa siirrettäisiin sähkönä. Määrä vastaa Pohjoismaiden vuotuista sähkönkulutusta ja on vajaa kymmenesosa Euroopan vuosittaisesta kaasuntarpeesta. Norjassa ja Pohjois-Ruotsissa vesivoimaa on jatkuvasti yli oman tarpeen. Puhtaan vedyn potentiaali on Euroopassa valtava. Konsernista tuli Uniperin kautta euroissa mitattuna Suomen suurin yhtiö. Siksi kaasu kiinnostaa Fortumia. Nordstream 2 -kaasuputki pystyy siirtämään 500 terawattituntia vuodessa. ”Jos tämä skenaario tapahtuu, puhtaan sähkön avulla pystytään puhdistamaan päästöistä nekin sektorit, jotka eivät käytä sähköä suoraan. ”Täällä on tilaa uusiutuville ja puhdasta vettä, jolla voi tuottaa elektrolyysin avulla vetyä”, Rauramo sanoo, ja osoittaa kartalta Pohjoismaita. Rauramon mukaan Pohjoismaat näyttävät puhtaan vedyn lähteenä houkuttelevilta, kun vaihtoehtoina ovat Venäjä ja Lähi-itä. ”Kun tuohon vetäisi putken, sillä siirtäisi kymmenen kertaa enemmän energiaa kuin kaikilla tekeillä olevilla sähkön siirtolinjoilla yhteensä”, hän jatkaa piirtäen samalla karttaan viivan Pohjanlahden perukalta Saksaan halki Itämeren. Kun viime talvi oli lämmin, Uniper osti kaasua varastot täyteen ja myi sen seuraavaksi talveksi pitkillä sopimuksilla hyvään hintaan”, Rauramo kertoo. Sama toimii kaasun varastoinnissa. Tuon aikaisesta visiosta syntyi puutavaran ja sellun tuotanto.” Rauramo kuitenkin korostaa, että tämä on spekulointia kymmenen vuoden päähän. Liikevaihto loikkaa 5,5 miljardista eurosta 50–70 miljardin haarukkaan. Kun kaasu viime talvena halpeni, Uniper osti kaasua päivän hintaan ja toimitti sitä pitkien kiinteähintaisten kaasusopimusten asiakkaille saaden ylimääräistä marginaalia. Puhtaalla energialla tehty vety on kilpailukykyistä fossiilisilla polttoaineilla tehtyyn vetyyn verrattuna Rauramo myöntää, että yhden pörssiyhtiön malli olisi helpompi. Peliliikkeet toivat Uniperille poikkeuksellisen vahvan ensimmäisen kvartaalin tuloksen viime vuonna, mutta suunta kääntyi syysneljänneksellä, ja tämä painoi koko Fortum-konsernin tulosta. Suomen tuulipotentiaali on yhtä paljon kuin tämänhetkinen koko sähköntuotantokapasiteetti. Rauramo esittelee skenaariota, jossa hiilidioksidivapaasti tuotetun vedyn tarve kasvaa lähes nollasta jopa 3 000 terawattituntiin vuoteen 2050 mennessä. Yksi jarruttava tekijä ovat Rauramon mukaan sähkön siirtolinjat, joita ei Euroopassa voi rakentaa riittävän nopeasti. ”SÄHKÖ TÄY T YY saada puhtaaksi ja myös sen energialähteenä tarvittavasta kaasusta pitää tehdä puhdasta.” Rauramo siirtää keskustelun fossiilisista kaasuista tulevaisuuteen – eli hiilidioksidivapaasti ”Euroopan on pakko tukea puhtaaseen kaasuun siirtymistä, muuta vaihtoehtoa ei ole.”. Uniper ostaa ja myy kaasua vuosittain noin 2 000 terawattitunnin (TWh) verran, pitkäaikaisia kaasun toimitussopimuksia sillä on noin 400 TWh:n verran. Esimerkiksi lämmitys ja teollisuuden prosessit”, Rauramo linjaa
1. Varastoja ja siirtoputkistoja on kuitenkin päivitettävä, jotta ne toimivat myös vedyn jakelussa. Yksin Saksa arvioi tarvitsevansa 90–100 terawattituntia puhdasta vetyä vuonna 2030, josta se pystyy itse tuottamaan vain 14 Twh:ta. Niiden, ja kaasuasiakkaiden tarpeet ohjaavat myös Uniperin valintoja. Luokitellaanko siinä ydinvoimalla tuotettu vety puhtaaksi. Kaupunkiratkaisut 2,7 % 5. Nord Pool -osto/myynti netotus -0,8 % 8. Muut toiminnot 0,4 % 7. 2 2 1. L äh d e : F ac ts e t, A lm a Ta le n t T ie to p al ve lu t S U O S I T U K S E T Hinta 20,99 eur Tavoitehinta 20 eur Pidä Vähennä Lisää Myy 5 Osta 9 3 3 Fortumin liikevaihto Q1–Q3/2020 oli yhteensä 277 meur arviolta vuosikymmenen lopussa.” Vetyä käytetään koko ajan paljon, mutta se valmistetaan maakaasusta. 13,0 0,9 5,7 A R V O S T U S V S . ”Olemme kannustaneet päätöksentekijöitä teknologianeutraaliuteen. Komissio odottaa, että vetyyn investoidaan jopa 470 miljardia euroa vuoteen 2050 mennessä ja sitä tuetaan osana EU:n 750 miljardin euron vihreän kasvun pakettia, joka tunnetaan myös koronapakettina. Paljon olisi kuitenkin jo valmiina, sillä Uniperilla on valmis kaasuinfra Euroopassa. Myös muilla suurilla kaasuyhtiöillä on omat verkostonsa, etulyöntiasemaa Uniperille antavat vain mittavat kaasuvarastot. Olennaista pitäisi olla se, että vety on tuotettu ilman hiilidioksidipäästöjä, eikä huomio kohdistuisi sähköenergian tuotantotapaan.” Pelkkään aurinkoja tuulivoimaan sidottuna puhtaan vedyn tuotanto supistuisi Rauramon mukaan merkittävästi. Kuluttajaratkaisut 3,2 % 4. EU:n suunnalta tiedossa on muhkea starttiraha. Uniper 88 % 2. ”Euroopan on pakko tukea puhtaaseen kaasuun siirtymistä, muuta vaihtoehtoa ei ole.” Saksalla, Espanjalla ja Ranskalla on miljardien vetyohjelmat. Eliminoinnit -1,7 % M A R K K I N A A R V O , M E U R 18 645 L I I K E T O I M I N TA p/e ev/ebitda osinkotuotto,% Orsted 60,5 6,3 0,9 Electricite de France 19,6 0,9 2,4 RWE AG 19,2 1,2 2,4 Enel SpA 16,3 2,7 4,3 Fortum Oyj 14,9 1,3 5,3 E.ON SE 13,4 2,6 5,5 ENGIE SA. veroja, meur 1 728 2 523 1 788 Nettovelat, meur 5 256 7 696 6 819 Opon tuotto, % 12,4 9,8 8,9 Tulos/osake, euroa 1,67 1,52 1,41 Osinko/osake, euroa 1,10 1,12 1,12 A R V O S T U K S E N K E H I T Y S , P/ E A R V O S T U K S E N K E H I T Y S P/ E 10 20 30 40 1/2021 1/2016 K U R S S I K E H I T Y S , E U R O A G Fortum G Helsingin pörssi 10 15 20 25 30 1/2021 1/2016 Tu n n u sl u vu t o ik ai st u ke rt al u o n te is is ta e ri st ä , ti e d o t 7. Näihinkin kuluu miljardeja euroja, mutta se hinta hiilestä pääsemiseksi on maksettava. V E R R O K I T 2 2 1 E 2019 2020E 2021E Liikevaihto, meur 5 447 50 325 62 722 Liiketulos, meur 1 191 1 318 1 811 Tulos e. Myös vedyn hyödynnettävyys voimaloissa vaatii muutoksia. Kuukauden osake 21 T A M M I K U U 2 2 1 L I I K E VA I H T O S E G M E N T E I T TÄ I N 2 2 1. ?. Kysyntä tulee olemaan valtava. Fortum seuraa Gazpromin ja Qatargasin kaltaisia maakaasujättejä ja sitä, millä strategialla ne puhtaan kaasun tuotantoon lähtevät. Venäjä 2,5 % 6. Jakoperusteet ovat edelleen auki, ja Fortumin näkökulmasta erittäin tärkeä on puhtaan vedyn tuotannon määrittely, jota ei vielä ole tehty. Sähköntuotanto Pohjoismaissa 5,0 % 3
Kaasun tukkukaupassa hinnan volatiliteetti on Fortumille hyvä asia. Todennäköisistä myyntikohteista, kuten Fortumin kuluttajaliiketoiminnasta, tulevat varat eivät liikene lisäosinkoihin, ne menevät taseen vahvistamiseen. Jotakin näkyvyyttä tulevaisuuteen tulee kevään aikana, kun vedyn tuotantotukien ehdot EU:ssa alkavat selvitä. Kevään 2020 alennusmyyntihinnat ovat jo takana, ja osake on hivuttautunut vaivihkaa tavoitehinnan yläpuolelle. M i k k o L a i t i l a. Nyt lukema on peräti 45 000 suurempi. Osakemarkkinoiden yleinen vahvistuminen ja pitkien korkojen nousun käynnistämä sektorirotaatio ohjaavat pääomia Fortumin kaltaiseen vakaan tuoton osakkeeseen. Suuromistaja on myös vesivoimayhtiönsä perintönä Kurikan kaupunki, jonka kunnallisveroprosenttia Fortumja Neste-omistukset laskevat useita prosenttiyksikköjä. Vielä tammikuussa yhtiöllä oli 105 000 osakasta, joiden osakeomistus on alle 500 osaketta. Hallintarekisterissä 23,9 prosenttia osakkeista Lähde: Fortum Omistaja Osakkeet, % Valtioneuvoston Kanslia 50,76 Ilmarinen 1,65 Varma 0,97 Elo 0,86 Kansaneläkelaitos 0,79 Kurikan Kaupunki 0,70 Valtion Eläkerahasto 0,52 OP-Suomi 0,26 Danske Invest 0,25 Nordea Pankki 0,22 Yhteinen energiajätti Fortumin omistajaluettelossa on poikkeuksellisen vähän dramatiikkaa, yhtiötä on vaikea nähdä ostotarjouksen kohteena. Fortum on aina ollut todellinen kansanosake, ja sen asema vahvistui edelleen koronavuoden aikana. F O RT U M I N ST R AT E G IA PÄ I V I T YS oli varovaisen johdonmukainen, Uniperia kehitetään itsenäisenä pörssiyhtiönä, eikä Venäjältä ole kiire minnekään. F O RT U M O N kärsivällisen sijoittajan osake. Nyt ulkomaalaisomistus on 24 prosenttia, ennen koronakevättä se oli 30 prosenttia. Ilman Uniperia Fortum olisi jämähtänyt paikoilleen. Vety on nyt energiateknologian kovin sana, ja alan pienten yhtiöiden arvostukset ovat karanneet korkeuksiin. Sitä silottaa EU:n eteneminen kohti nollapäästöjä, vihreä vallankumous tapahtuu valtavan tukipotin turvin. Siinä missä ulkomainen raha pakeni, kotimaiset instituutiot ja yksityissijoittajat ostivat. Takavuosien lähes riskitön sijoituskohde on muuttanut muotoaan ja kasvunäkymä lepää nyt KeskiEuroopassa. Kaasun hinnalla on vähemmän merkitystä kuin sillä, että se liikkuu. Fortumista tuli aiempaa selvästi riskisempi kasvuyhtiö, mutta edellisen toimitusjohtajan Pekka Lundmarkin tekemä suurloikka Keski-Eurooppaan oli merkittävä siirto. Pohjoismaisen sähkömarkkinan hintavaihtelun lisäksi tulokseen vaikuttaa Uniperin onnistuminen kaasuja sähkökaupoissa. Valtion enemmistö on ja pysyy, vaikka hallintarekisteröityjen omistajien määrä vaihtelee. Perinteisillä energiayhtiöillä on pitkä ja kallis tie puhtaan vedyn voittajiksi. Tuulija aurinkovoima etenevät, mutta mahdollinen vetypotentiaali on lähes vuosikymmenen päässä. 22 Kuukauden osake T A M M I K U U 2 2 1 Omistus Omistus Tilanne 31.12.2020. Piilevää potentiaalia Fortumin olemus muuttui Uniper-kaupassa selvästi aiemmasta. Vuoden 2021 ennusteella Fortumin p/eluku on 14,9 ja tasearvostus on jo palautunut 1,3:een. Ostolaidalla keväällä oli myös OP-Suomi -rahasto, joka kotiutti voittoja joulukuussa myyden liki kolmanneksen omistuksestaan. Ehdot voivat olla myös epäedullisia Fortumin kannalta. Yhtiön tavoite on kasvava osinko, mutta aiempaa raskaampi velkakuorma ja suuret investointitarpeet vaativat tulosloikkaa, jotta taso nousisi nykyisestä. Fortum ilmoitti jo vuoden 2020 voitonjaoksi 1,12 euroa osakkeelta, mikä tarkoittaa yli viiden prosentin osinkotuottoa
Telia ONE – yksi kumppani riittää. Telia-ONE-arvopaperi-205x275-189187.indd 1 31.12.2020 11.39. yhden askeleen edellä Työnteon tavat ovat murroksessa, mutta oikeilla välineillä tuttu työ sujuu mutkattomasti. Tarjoamme kaikki yrityksellesi sopivat laitteet, liittymät ja palvelut yhdestä paikasta
Hän laski, että vaikka osakesalkku ei tuottaisi mitään, pelkkä pääomakin riittäisi kuluihin kymmeneksi vuodeksi. Itse asiassa salkkuja on nyt kaksi ja niiden arvo on 1,3 miljoonaa. Nyt salkun arvo on 900 000 euroa. ”Yritän kuitenkin olla aktiivinen sijoittaja ja pyrin 15 prosentin vuotuiseen tuottoon. T e k s t i M e r j a S a a r i n e n K u v a t T i m o P y l v ä n ä i n e n , T i i n a S o m e r p u r o , A n t t i M a n n e r m a a SALKKUJEN VARASSA Riku Pasonen: ”Laskin, että varat riittäisivät kymmeneksi vuodeksi” R iku Pasonen, 35, huomasi pari vuotta sitten istuvansa työpäivien jälkeen tietokoneen ääressä koko illan jenkkipörssejä seuraten. Ei. Hän alkoi tosissaan ajatella palkkatyön jättämistä ja siirtymistä kokopäiväiseksi sijoittajaksi. Sen mukaan salkun pääomasta voisi nostaa vuosittain neljän prosentin osuuden markkinoiden historiallisen tuoton perusteella. Silloisessa työssään sähköenergiateknologian tutkijana diplomi-insinöörin koulutuksen saanut Pasonen oli ehtinyt toimia yhdeksän vuotta. Kolmekymppiseksi Pasonen on ehtinyt kerätä muhkean salkun. 400 000 euron arvoiseen henkilökohtaiseen salkkuunsa hän säästi alkupääoman palkastaan. Kolme palkkatyönsä jättänyttä sijoittajaa kertoo, miten he sen tekivät. Silloin päätin jättää tutkijan työni ainakin toistaiseksi.” Hänellä oli takanaan reilun 12 vuoden kokemus sijoittamisesta. Sijoittaminen on Pasoselle kokopäiväistä työtä. 24 Yksityissijoittajat T A M M I K U U 2 2 1 Milloin salkku on niin suuri, että sen turvin voi ryhtyä kokopäiväiseksi sijoittajaksi. Päätöstä tehdessään hän arvioi varojensa riittävyyttä sen perusteella, miten monen vuoden menoihin ne riittäisivät. Tuoton pitää olla yleistä markkinatuottoa parempaa, jotta siihen kannattaa käyttää omaa aikaa.” Varojen riittävyyttä Pasonen arvioi myös niin sanotun neljän prosentin säännön perusteella. Sen neljännesmiljoonan alkupääoma tuli perheen myytyä veneliikkeensä. ”Samalla huomasin, että pienetkin liikkeet markkinoilla saattoivat heilauttaa salkkua monen kuukauden palkan verran. Isompi salkku on perheen sijoitusyhtiön ERP Investin nimissä, jota hän yhtiön pääomistajana hoitaa. Pasonen sijoittaa Yhdysvaltojen markkinoille, ja kellon ympäri koneen ääressä istuminen alkoi käydä voimille
Samoin hieman riskisempiäkin sijoituksia, koska nyt minulla on aikaa perehtyä enemmän.” Toisaalta hän sanoo myös jännittävänsä hieman enemmän, kun salkku on isompi. Kannabisyhtiöt kuten Green Thumb Industries, Terrascend ja Cresco Labs . Bitcoinien osuus on viitisen prosenttia. Pienemmän salkun tuotto ylsi viime vuonna noin 80 prosenttiin ja edellisvuonna 50 prosenttiin. Oppiakin on tullut. Hyviä tuottoja ovat tuoneet muun muassa Saasja muut it-yhtiöt sekä etälääkäripalveluja tarjoavat Teladoc Health ja CloudMD. Geenilääketieteen yhtiöt kuten BioLife Solutions ihan täyttä päivää, mutta 3–5 tuntia päivässä kuluu markkinoiden seuraamiseen, Twitterissä keskustelemiseen ja analyysien lukemiseen. Kaikkiaan salkun tuotto nousi yli 70 prosenttiin viime vuonna. Energiaosakkeita ei salkussa tällä hetkellä ole yhtään, vaikka toimiala onkin Pasosen syvintä osaamisaluetta. Velkavipua hän ei tällä hetkellä salkussaan käytä. Pasonen kuitenkin harmittelee osakkeen myymistä liian aikaisin. ”Jos haluaa sijoittaa maailman johtaviin yhtiöihin, on mentävä Yhdysvaltojen markkinoille.” Kaikkiaan salkussa on 24 yhtiötä. Parhaita sijoituksia on energiayhtiö Enphase. Sijoittajana helposti kuvittelee oman mentaalipuolensa kovemmaksi kuin mitä se oikeasti on.” Koronaromahduksessa Pasonen tyhjensi isomman salkun kokonaan ja osti sitten takaisin, minkä ansiosta tuottokäyrä ei käynyt miinuksella. ”Otan nyt lyhyempiä positioita herkemmin salkkuun ja sieltä ulos. ”Viime maaliskuu oli melkoinen yllätys. Nyt hän vahtaa mahdollisuutta ostaa sitä uudestaan. Ylänavi 25 T A M M I K U U 2 2 1 Pasosen tärpit vuodelle 2021 . ”En treidaa, mutta teen päivittäin hienosäätöä salkkuun. ”Sijoittamisen myötä osaamisessani olisi yksi tukijalka lisää, ja sehän on tärkeää nykyajan työelämässä”, Pasonen toteaa. Sykliset osakkeet . Riku Pasonen pyrkii voittamaan markkinat ja tavoittelee 15 prosentin vuotuista tuottoa.. Uusiutuvan energian yhtiöt . Ylituottoa. Pasosen lähes kaikki sijoitukset ovat Yhdysvalloissa, pääosin osakkeita, optioita ja warrantteja. ”Palkkatyön jättäminen ei tarkoita minulle mitään firettämistä eli vapaalle heittäytymistä.” Siirtyminen kokopäiväiseksi sijoittajaksi on muuttanut myös Pasosen strategiaa. Tähän mennessä toiminta päätoimisena sijoittajana on ollut palkitsevaa. Mukana on myös ruotsalaisosakkeita kuten uhkapeliyhtiö Evolution Gaming. ”Korona teki markkinan sen verran villiksi ja pelottavaksikin, etten halua velkavipua, vaikka olenkin perusoptimisti.” Jos päätoiminen sijoittaminen jossain vaiheessa alkaisi kyllästyttää, aina voi palata töihin. Edellisvuonna se tuotti 25 prosenttia. Edullisen välittäjän ansiosta se on mahdollista.” Viikonloppuisinkin hän tutkii yhtiöitä ja kuuntelee sijoituspodcasteja
”Olin asettanut rajaksi puoli miljoonaa euroa, ja kun se oli kasassa laskin, että salkun passiivinen tulo, eli lähinnä osingot, tarkoittaisivat kuukausitulona noin 2 500–3 000 euroa. Viimeisimmässä työpaikassaan Quartalissa hän tutustui pörssiyhtiöiden sijoittajasuhdetiimeihin myydessään ohjelmistoja yhtiöiden sijoittajasivuille. Kun asuntolainakin oli jo maksettu, taloudellinen tilanne mahdollisti kokopäiväiseksi sijoittajaksi ryhtymisen.” Lahden laskema kuukausittainen tulo vastaa käytännössä samaa kuin perinteinen neljän prosentin sääntö, jonka mukaan salkun pääomasta voisi nostaa vuosittain neljän prosentin osuuden markkinoiden historiallisen tuoton perusteella. ”Olin ajatellut hankkia aktiivisesti treidaamalla lisätuottoa salkun tarjoaman passiivisen tuoton oheen. 26 Yksityissijoittajat T A M M I K U U 2 2 1 Tomi Lahti: ”Olen elänyt osakesalkun turvin jo viisi vuotta” V iisi vuotta sitten päätoimiseksi sijoittajaksi jäänyt Tomi Lahti, 50, on tyytyväinen mies. Huomasin kuitenkin nopeasti, ettei treidaaminen sovi luonteelleni, vaikka seuraankin markkinoita jatkuvasti. Olen enemmän pohdiskeleva pitkän ajan osakesäästäjä.” Rahapulaa tämä ei kuitenkaan aiheuttanut, sillä Lahti tiesi jo alkajaisiksi pärjäävänsä pelkällä salkun passiivisellakin tuotolla. Loikka pois työelämästä tuntui mielekkäältä myös silloisen työnkuvan muututtua yrityskaupan jälkeen. Tomi Lahti aloitti vuosi sitten sijoittamaan kuukausittain bitcoineihin.. Ainoa yllätys Lahdelle on ollut se, ettei hänestä ollut treidaajaksi, kuten hän oli etukäteen kuvitellut. Sinänsä kauppatieteen maisterin koulutuksen saaneen Lahden koko työura on valmentanut sijoittajaksi. ” Huomasin nopeasti, ettei treidaaminen sovi luonteelleni, vaikka seuraankin markkinoita jatkuvasti. Rohkea uraloikka on osoittautunut hyväksi päätökseksi. Juuri se oli aikanaan syy palkkatyön jättämiselle. Viidessä vuodessa sijoittamisesta on tullut Lahdelle kokopäiväinen työ, ja samassa ajassa hänen salkkunsa arvo on tuplaantunut miljoonan euron kokoiseksi. Olen enemmän pohdiskeleva pitkän ajan osakesäästäjä.” Bitcoinsäästäjä. Aiemmissa työpaikoissa Helsingin pörssissä, Arvopaperikeskuksessa ja Euroclearissa pörssin toiminta ja yhtiöiden omistajatiedot tulivat Lahdelle tutuiksi
Salkkuun on kertynyt yli 50 yhtiötä. Lahden salkun osakkeista 80 prosenttia on suomalaisia yhtiöitä, 15 prosenttia ruotsalaisia ja viisi prosenttia muuta, lähinnä bitcoinia. ”Ensimmäiset osakkeeni ostin 11-vuotiaana, kun sijoitin Kansallisosakepankkiin. ”Tiesin, että leipää riittäisi kolmihenkisen perheemme pöytään, vaikka kurssit romahtaisivat.” Laskelmien lähtökohta oli, että salkusta irtoaisi vähintään viiden prosentin vuotuinen tuotto. Lahti tunnetaan ahkerana twiittaajana Zijoittaja-nimimerkillä. ”Osinkotuotot ovat salkkuni perusta, varsinainen kakku. Molemmissa on vain suoria osakesijoituksia ja käteistä, ja. Tilaisuus tuli viime keväänä, kun hänen edellinen työnsä johtotehtävissä päättyi. Olen kasvattanut salkkuni säästämällä palkkatuloista ja osingoista reilussa 20 vuodessa.” Päätoimiseksi sijoittajaksi siirtyessään Savosella oli takanaan toistakymmentä vuotta kestänyt ura ulkoistusbisneksen johtotehtävissä, ja sitä ennen tutkimustehtävissä sekä teleoperaattorilla. Instituutiosijoittajille bitcoinia . Se auttaa ymmärtämään, ettei nousu koskaan jatku ikuisesti.” VAIKKA L AHTI ei käy päiväkauppaa, päivänsä hän käyttää tiiviisti markkinoiden seuraamiseen ja yhtiöihin perehtymiseen. Koulutukseltaan hän on tilastotieteilijä. Yksityissijoittajat 27 T A M M I K U U 2 2 1 ”Lisää varmuutta tuo se, että minulla on 30 vuoden kokemus sijoittamisesta, ja olen nähnyt markkinoilla myös pitkää ja rajua alamäkeä. Tietty varovaisuus ja turhien riskien välttely on auttanut myös salkun varaan heittäytymisessä. Se on vahvasti mieleen painunut kokemus.” Aktiivisijoittamisen hän aloitti 1990-luvun lopun pörssihuumassa, ja maksoi siitä oppirahat. Hän twiittaa pörssin avaukset ja sulkeutumiset, eikä yksikään pörssitiedote mene häneltä ohi. Miljoonan euron rajan rikkoutuminen tarkoitti myös sitä, että Savonen tiesi pärjäävänsä taloudellisesti salkun turvin. Nykyään olen oppinut jo myymäänkin.” Kärsivällisyyttäkin tarvitaan. ”Se tuo mukavaa vaihtelua yksin koneen ääressä istumiseen ja lievittää työyhteisön kaipuuta.” VIIME VUONNA Lahden salkun tuotto ilman osinkoja ylsi reiluun 20 prosenttiin, eli päihitti markkinat. ”Salkkuni oli ylittänyt miljoonan euron rajan jo pari vuotta aiemmin, ja olin jo alkanut ajatella, että tämä voisi olla se seuraava juttu, jota teen.” Savonen uskalsi ottaa hypyn ja siirtyä hoitamaan kokopäiväisesti salkkuaan, koska takana oli yli 20 vuoden kokemus sijoittamisesta. Kauppoja hän silti tekee ehkä vain pari kertaa kuukaudessa. Erityisen tyytyväinen Lahti on siihen, että ryhtyi vuosi sitten sijoittamaan bitcoiniin kuukausittain. ”Ruotsalaisia osakkeita olen ruvennut ostamaan parin viime vuoden aikana isomman valinnanvaran ja kehittyneemmän markkinan takia.” Tukholmasta salkkuun on tullut sekä biolääketiedettä että ennen kaikkea perinteisiä suuryhtiöitä kuten Sandvikia, Atlas Copcoa, Peabia ja Investoria. ”Kun ei ota tolkuttomia riskejä, tietää, ettei voi kauhean huonosti käydä”, hän sanoo. Pörssipäivän kulun voi melkein varmistaa Lahden Twitter-tililtä. Nyt Savosen sijoitukset ovat kasvaneet jo noin 1,8 miljoonaan euroon, ja salkkuja on kaksi. Paino osakkeissa . Samalla hän on luonut twiittaamisesta itselleen sivutyön, jossa hän pörssiyhtiöiden toimeksiannosta seuraa Twitterissä esimerkiksi niiden pääomamarkkinapäiviä ja yhtiökokouksia. Enää ei tarvinnut odottaa eläkepäiviin asti. ”Osakkeiden suhteen olen erkkisinkkomainen osakekeräilijä. ”Nyt olen mennyt hieman enemmän pääoman turvaamismoodiin. Uskon, että se johtuu ennen kaikkea iästä ja varallisuuden kasvusta.” Velkavipuakin hän käyttää hillitysti; velan osuus salkusta on kymmenen prosenttia. ”Tärkeää on jaksaa pitää kiinni hyvistä osakkeista, vaikka ne tuplaisivat tai triplaisivat.” Tulevaisuuden voittajaosakkeena hän pitää myös Fortumia, joka on ollut salkussa pitkään. Kurssinousu on kerma ja kuorrutus päälle.” VAHVA KIINNOSTUS sijoittamiseen ja talouteen on osaltaan auttanut Savosta kasvattamaan salkkua. Se toi viime vuonna noin 140 prosentin tuoton. Kaikkiaan salkussa on 15 ruotsalaisyhtiötä. ”En ole pihi, mutta olen säästeliäs. Helsingin pörssistä Fortum, Neste, Revenio, Fodelia Janne Savonen: ”Kun salkku ylitti miljoonan rajan, tiesin pärjääväni” A jatus kokopäiväiseksi sijoittajaksi ryhtymisestä ehti kyteä Janne Savosen, 52, mielessä jo jonkin aikaa. Lahden tärpit vuodelle 2021 . Miljoonasalkussa se tarkoittaa 50 000 euroa vuodessa. Sijoitusstrategiansa Lahti sanoo olleen aina ”osta, pidä ja tarkkaile”. Asuntovelkaakaan ei enää ollut. Sen ansiosta Neste ja Revenio ovat kasvaneet Lahden salkun suurimmiksi omistuksiksi
Muutakin pitää ehtiä, kuten käydä kiipeilemässä. Välillä aikaa markkinoiden seuraamiseen menee rutkastikin. Janne Savonen muuttui varovaisemmaksi siirryttyään kokopäiväiseksi sijoittajaksi. Olen alkanut miettiä sittenkin paluuta työelämään. Ruotsin markkina kiinnostaa Savosta nyt jopa Suomea enemmän, eikä syynä ole pelkästään hänen ruotsalainen vaimonsa. Helsingin pörssistä Tokmanni, Fortum, Rovio . ja sulkeutumisen ja käyttää markkinoiden seuraamisen muutaman tunnin. Tuottoja kasvattaakseen Savonen käyttää apuna velkavipua, ja sitä hän suosittaa halpojen korkojen aikana. Hän panostaa yrityksiin, jotka tekevät vakaata tulosta ja ovat hyviä osingonmaksajia. Suurimmat omistukset ovat Nordea, Altia, Revenio ja Fortum. ”Tukholman pörssin osakevalikoima on hurjan paljon Helsinkiä laajempi. Aina tulee vastaan jotain uutta.” Samalla kun Savonen on seurannut markkinoita aiempaa aktiivisemmin, hänessä on herännyt ajatus pystyä hyödyntämään sijoitusja markkinaosaamistaan työelämässä. 10 ja 20 sentinkin eroilla pystyy helposti nappaamaan jonkun tonnin, jos positio on tarpeeksi iso.” Päivittäin Savonen katsoo pörssin avautumisen Savosen tärpit vuodelle 2021 . ?. Toisen salkun tuotto ylsi viime vuonna noin 25 prosenttiin ja toisen vielä paremmaksi, mistä kunnia kuuluu Savosen mukaan erityisesti Reveniolle. Tukholmasta Tele 2, Samhällsbyggnadbolaget, Ambea, Kindred Group Hallittua riskiä. Muita ovat muun muassa alkuvuodesta tankatut Kojamo ja Tokmanni, sekä Ruotsista pankkijätti SEB ja pieni siivu teleoperaattori Tele 2:ta. SAVONEN KÄY osakkeilla kauppaa muutaman kerran kuukaudessa. ”Sijoittaminen on kovin yksinäistä puuhaa, ja minä olen erittäin sosiaalinen ihminen, olen ollut koko urani ajan tekemisissä ihmisten kanssa. Ostan dipistä ja myyn hieman kalliimmalla. ”Mihinkään liian riskipitoiseen en enää lähde mukaan, vaikka olisi kuinka houkuttelevia mahdollisuuksia.” Ennen koronakriisin romahdusta Savonen oli alkanut muokata salkkuaan defensiivisempään suuntaan, ja ostanut sinne Kojamoa, Altiaa ja Tokmannia. Odotuksissa edellisvuotta parempi vuosi. ”Kutsun sitä tonnien keräilyksi. Siirtyminen elämään pelkän sijoitussalkun varassa on muuttanut Savosen sijoitusstrategiaa aiempaa varovaisemmaksi. Arvonnousuakin pitää tulla – bondiosakkeita hän ei halua. 28 Salkkujen varassa T A M M I K U U 2 2 1 lisäksi pieni siivu listaamattomia yhtiöitä. Omaa sijoitusyhtiötä hän ei ole perustanut, koska ei ole varma sen hyödyllisyydestä. Josko voisin tehdä jotain sijoittamiseen liittyvää”, Savonen pohtii. . Kaikkiaan hänen salkuissaan on 10 yhtiön osakkeita. Silti moni asia voi heiluttaa markkinoita. Lisäksi Savonen lukee runsaasti sijoituskirjallisuutta, seuraa talousmediaa ja sijoitusaiheisia podcasteja Suomesta ja Ruotsista
Tehtävänämme on auttaa asiakkaitamme rakentamaan kestäviä menestystarinoita. -Tiia Ryhänen General counsel GASUM OY “. Yhdessä kumppaniemme kanssa edistämme kehitystä kohti hiilineutraalia tulevaisuutta. castren.fi KESTÄVIÄ MENESTYSTARINOITA ON VAIN YKSI SUUNTA -PUHTAAMPI TULEVAISUUS Olemme pohjoismainen energiayhtiö, kaasualan ja energiamarkkinoiden asiantuntija. Castrén & Snellman on vaativien asianajopalveluiden edelläkävijä. Pohjoismaisten kaasumarkkinoiden rakentaminen ja puhtaampien energiamuotojen käytön edistäminen teollisuudessa sekä merija tieliikenteessä ovat olleet työtämme vuosien ajan. Meillä on sama suunta. Kumppanimme tällä matkalla on Castrén & Snellman
Arvopaperi selvitti, mihin valta keskittyy. com Atria Neles Metsä Board Nordea Outokumpu Stora Enso UPM Kesko eQ Wärtsilä Evli Qt Group Digia Etteplan Enersense Glaston Cargotec Alma Media Konecranes F-Secure Taaleri Efecte Marimekko IlkkaYhtymä Stockmann Teleste Mammu Kaario Olli Liitola Eero Heliövaara Mikael Lilius Kari Jordan Antti Mäkinen Pekka Vauramo Kari Stadigh Matti Alahuhta Jukka Moisio Arja Talma Inka Mero Heikki Allonen Sari Helander Teuvo Salminen Robert Ingman Johan Hammarén Harri Suutari Petteri Walldén Heikki Westerlund HarriPekka Kaukonen Alexander Ehrnrooth Lasse Heinonen Jaakko Eskola Mikko Kuitunen Anne Leskelä Kalle Reponen Torbjörn Magnusson Björn Wahlroos Johanna Lamminen Jannica Fagerholm Risto Murto Georg Ehrnrooth Peter Immonen Catharina StackelbergHammarén Esa Lager Päivi Rekonen Kai Telanne Tuomas Syrjänen Pertti Ervi Pörssin tuolileikki Helsingin pörssissä käynnistyy pian jokakeväinen nimitysruletti. 30 Ylänavi T A M M I K U U 2 2 1 Metso Outotec Sampo Nokian Renkaat Fiskars Detection Technology Kone Nokia Relais Group PunaMusta HKScan Componenta Tikkurila Aktia Fondia Aspo Kojamo Robit Vincit Panostaja Gofore Ponsse Nordic ID Capman Harvia YIT TietoEVRY AhlstromMunksjö Olvi Terveystalo Verkkokauppa. Sisäpiiriläisiä sitoo salassapitovelvollisuus, mutta verkostot eivät ole merkityksettömiä. Hallituspaikkoja täyttävät tänäkin vuonna tutut nimet, joiden joukossa on myös pörssiyhtiöiden toimitusjohtajia. T e k s t i A l e x a n d r a H u h t a G r a f i i k k a Ta r u U k k o l a , A r m i N i e m e l ä Moni pörssiyhtiössä valtaa pitävä miehittää valtapaikkaa myös toisessa pörssiyhtiössä. VA L L A N V E R K O S T O. Kaaviossa on esitetty pala pörssin vallan verkostosta
com Atria Neles Metsä Board Nordea Outokumpu Stora Enso UPM Kesko eQ Wärtsilä Evli Qt Group Digia Etteplan Enersense Glaston Cargotec Alma Media Konecranes F-Secure Taaleri Efecte Marimekko IlkkaYhtymä Stockmann Teleste Mammu Kaario Olli Liitola Eero Heliövaara Mikael Lilius Kari Jordan Antti Mäkinen Pekka Vauramo Kari Stadigh Matti Alahuhta Jukka Moisio Arja Talma Inka Mero Heikki Allonen Sari Helander Teuvo Salminen Robert Ingman Johan Hammarén Harri Suutari Petteri Walldén Heikki Westerlund HarriPekka Kaukonen Alexander Ehrnrooth Lasse Heinonen Jaakko Eskola Mikko Kuitunen Anne Leskelä Kalle Reponen Torbjörn Magnusson Björn Wahlroos Johanna Lamminen Jannica Fagerholm Risto Murto Georg Ehrnrooth Peter Immonen Catharina StackelbergHammarén Esa Lager Päivi Rekonen Kai Telanne Tuomas Syrjänen Pertti Ervi. Ylänavi 31 T A M M I K U U 2 2 1 Metso Outotec Sampo Nokian Renkaat Fiskars Detection Technology Kone Nokia Relais Group PunaMusta HKScan Componenta Tikkurila Aktia Fondia Aspo Kojamo Robit Vincit Panostaja Gofore Ponsse Nordic ID Capman Harvia YIT TietoEVRY AhlstromMunksjö Olvi Terveystalo Verkkokauppa
Pörssiyhtiöiden hallitusten jäseniä sitoo salassapitovelvollisuus. Tällaisia ovat kalliolouhintaan tarkoitettujen porakruunujen valmistaja Robit sekä sijoitusyhtiö CapMan. 32 Verkostoanalyysi T A M M I K U U 2 2 1 K un finanssiyhtiö Sammon hallitus kokoontuu, pöydän ympärillä istuu kahdeksan ihmistä. Sammon hallituksen jäsenet ja konsernijohtaja Magnusson miehittävät yhteensä kahdeksaa suomalaisen pörssiyhtiön hallituspaikkaa Sammossa pitämiensä paikkojen lisäksi. Esimerkiksi Sammon hallituksen jäsenillä on hallituspaikkoja jo mainittujen yhtiöiden lisäksi kauppayhtiö Keskossa, konepajayhtiöissä Cargotecissa ja Wärtsilässä sekä varainhoitoyhtiö eQ:ssa, jonka hallitusta Sammon hallituksen jäsen Georg Ehrnrooth johtaa. Wahlroosin johtamassa Sammon hallituksessa istuva valtion sijoitusyhtiö Solidiumia johtava Antti Mäkinen istuu myös UPM:n kilpailijan Storan Enson sekä konepajayhtiö Metso Outotecin hallituksissa. Kaario on toiminut myös pörssistä jo pois ostetun kiinteistösijoitusyhtiö Hoivatilojen hallituksessa. Hän on jäsenenä kuuden pörssiyhtiön hallituksessa, joita ovat Robitin ja CapManin lisäksi monialayhtiö Aspo, metsäkonevalmistaja Ponsse, it-yhtiö Gofore ja tunnistusteknologiayhtiö Nordic ID. Robitin hallituksessa on Kaarion ohella toinenkin pörssin hallituspaikkojen määrällä mitattuna vallakkaimpiin kuuluva jäsen, Anne Leskelä. Moniroolisuudelle onkin usein selvä ja nimenomaan omistussuhteisiin kytkeytyvä syy. Lisäksi yhtiön konsernijohtaja Torbjörn Magnusson toimii päivätyönsä ohella Nordean hallituksen puheenjohtajana. Yksi paikoista on tietysti hallituksen puheenjohtajan Björn Wahlroosin toinen rooli metsäteollisuusyhtiö UPM-Kymmenen hallituksen puheenjohtajana. Magnussonin kaksoisroolille on ilmeinen selitys, sillä Sampo on Nordean suurin omistaja. Hallitusjäsenyyksistä ja toimitusjohtajan paikoista muodostuva verkosto ei ole kuitenkaan merkityksetön, vaikka ihmisten kohtaamisten arvoa onkin vaikeaa mitata tai määritellä. Ensi vuonna Mäkinen on nousemassa Stora Enson hallituksen puheenjohtajaksi nykyisen puheenjohtajan Jorma Elorannan jäädessä hallituksesta kokonaan pois, mikä viestii sijoittajille ja kansalaisille Solidiumin aikovan pysyä isona omistajana vastedeskin. Valtapaikat sekä kerryttävät että keskittävät haltijoilleen tietoa ja osaamista. Heistä kuusi on jäseninä myös muiden suomalaisten pörssiyhtiöiden hallituksissa. Leskelä tunnetaan ehkä parhaiten pitkästä urastaan Nokian Renkaissa, jossa hän työskenteli vuodet 1997–2018, viimeiset 12 vuotta talousjohtajana. Monessa roolissa eri yhtiöissä toimivilla henkilöillä on hallussaan usean eri pörssiyhtiön sisäpiiritietoa, mutta sen ilmaiseminen on tiukasti säädeltyä. Ehrnroothien sijoitusyhtiö on eQ:n suurin omistaja. Aina näin ei ole, vaan yhtiöt ovat voineet valita hallitustensa jäsenet myös muilla perusteilla. Leskelällä on paikka neljän pörssiyhtiön hallituksessa. Yhtiöitä ovat Robitin ohella kiinteistösijoitusyhtiö Kojamo, lihatalo HKScan ja komponenttien sopimusvalmistaja Componenta. Pörssiyhtiöiden kuuluu julkistaa sisäpiiritieto aina vain pörssitiedotteella. Sammosta tekee mielenkiintoisen se, että yhtiön päättäjistä lähes kaikilla on jonkinlaista valtaa myös jossakin muussa pörssiyhtiössä. HELSINGIN PÖRSSIN yhtiöiden hallitusten puheenjohtajista, jäsenistä sekä yhtiöiden paljon valtaa omaavista toimitusjohtajista muodostuu verkosto, joka on paikoin hyvinkin tiivis. Yhtiöitä yhdistää hallitusammattilainen Mammu Kaario, jonka tausta on finanssialalla, muun muassa äskettäin listautuneessa Partnerassa. Yhtiöt ovat Solidiumin suurimpien omistusten joukossa, ja Solidium on näiden yhtiöiden suurimpia omistajia. Kaario tuo hallituspöytään näin ollen kuudesta muusta pörssiyhtiöstä kerättyä kokemusta. P ÖRS SIS SÄ ON MYÖS yhtiöitä, jotka kytkeytyvät vallankäyttäjien verkostoon siksi, että yhtiön yhdellä tai kahdella hallitusjäsenellä on poikkeuksellisen paljon paikkoja toisten yhtiöiden hallituksissa. HELSINGIN P ÖRS SIN yhtiöiden hallitusten jäsenten ja toimitusjohtajien keskuudessa on kuusi henkilöä, joilla on hallussaan vähintään neljä pestiä suomalaisten pörssiyhtiöiden hallituksissa tai. Kaario on hallituspaikkojen määrällä mitattuna pörssin valtakuningatar
Tapio Pajuharju . Tuomo Lähdesmäki . . Henkilöt, jotka miehittävät vähintään kolmea valtapaikkaa (hallituksen jäseniä tai toimitusjohtajia) suomalaisissa pörssiyhtiöissä. . Anne Leskelä . . . Esa Lager . Björn Wahlroos . 1. Harri-Pekka Kaukonen . . Jukka Moisio . . Sievi Capital 6. Robit, Aspo, CapMan, Gofore, Nordic ID, Ponsse 2. Leena Niemistö . Vaisala, F-secure, Taaleri 23. Petri Niemi . Next Games, Bilot, LeadDesk 20. . . Sievi Capital, Enedo 4. Fondia Sievi Capital, Enedo Valtapaikkoja yhteensä Nimi Yhtiö, jossa toimitusjohtajana Yhtiöt, joissa hallituksen puheenjohtajana Yhtiöt, joiden hallituksessa Lähde: Alma Talent tietopalvelut. . . Nokian Renkaat 2. Henkilöt, jotka ovat hallituksen puheenjohtajina vähintään kahdessa pörssiyhtiössä. Harri Suutari . Tikkurila, Kemira 6. . Teuvo Salminen . Investors House Investors House Ovaro 21. . Stora Enso, Metso, Sampo 9. . . Ahlstrom-Munksjö, Terveystalo, Olvi 19. Sampo Valtapaikkoja yhteensä Nimi Yhtiö, jonka toimitusjohtaja Hallitusten pjpaikat yhteensä Nimi Yhtiöt, joissa hallituksen puheenjohtajana Toimitusjohtajat, jotka ovat vähintään yhden pörssiyhtiön hallituksen puheenjohtajana. Petri Roininen . . . . Kari Stadigh . Päivi Marttila . . . . Evli Digia, Etteplan, Qt Group 3. . Metso, Nokia Relais Group 17. . . Harvia 7. . . . PunaMusta Media, HKScan Componenta 13. Päivi Rekonen . . Hari Takanen . Next Games, Bilot, LeadDesk 3. . . . . Jari Paasikivi . Arja Talma . Robert Ingman . . Verkostoanalyysi 33 T A M M I K U U 2 2 1 M O N E N PA I K A N T O I M I T U S J O H TA J AT 1. Digia, Etteplan, Qt Group 2. . . Antti Mäkinen . . . . UPM, Sampo 5. . . . . Petri Niemi . Veli-Matti Reinikkala . Tuomo Lähdesmäki . Martela 4. . . . . . . . Lasse Heinonen . . . Robit, Componenta, HKScan, Kojamo 4. . Cargotec, Evli Glaston 22. . Tokmanni Group, Atria Kamux 12. . . . . Mammu Kaario . Artti Aurasmaa . UPM , Fortum Glaston 8. Jukka Moisio . . . Robert Ingman . Stockmann, Alma Media, Ilkka 11. Torbjörn Magnusson . Investors House 3. . Verkkokauppa.com , Aktia, Metso 10. . Konecranes, Alma Media, Efecte, F-Secure 7. Ahlstrom-Munksjö, TietoEVRY YIT 14. Petri Roininen . . Stockmann, Pihlajalinna, Raisio Nexstim 6. . Johan Hammarén . . Nokian Renkaat Atria, Metsä Board Neles 5. . . . Tuomas Syrjänen . Jaakko Eskola . Harri Sivula . . Kari Jordan . . . . . Wärtsilä 5. Siili Solutions, Eezy, Nixu 18. Kati Hagros . Fondia, Aktia, CapMan 15. Titanium, Scanfil M O N E N H A L L I T U K S E N P U H E E N J O H TA J AT Mammu Kaario Robert Ingman Anne Leskelä Jukka Moisio Leena Niemistö H E I L L Ä O N E N I T E N VA LTA PA I K K O J A 1. Nokian Renkaat, Nordea Outokumpu 16
Molemmissa vaikuttaa Jari Rosendal, joka on Kemiran toimitusjohtaja ja Nesteen hallituksen jäsen. Jukka Moisio on päätyönään Nokian Renkaiden toimitusjohtaja, mutta hän on hoitanut viime vuonna myös toista painavaa tehtävää venttiiliyhtiö Neleksen hallituksen puheenjohtajana. Lisäksi pörssissä on joukko toimitusjohtajia, jotka ovat rivijäsenenä oman yhtiönsä hallituksessa. Neleksen hallitus suositteli Alfa Lavalin tarjouksen hyväksymistä, mutta iso osa omistajista päätyi toisenlaiseen ratkaisuun. Saunayhtiö Harvian toimitusjohtaja Tapio Pajuharju toimii puolestaan hallituksen puheenjohtajana henkilöstöpalveluyhtiö Eezyssä. Hänen tilalleen on nousemassa Wärtsilästä lähtöä tekevä Jaakko Eskola, joka toimii samalla pörssistä pois lunastettavan kuitumateriaaliyhtiö Ahlström-Munksjön hallituksen puheenjohtajana. Lisäksi Moisio on metsäteollisuusyhtiö Metsä Boardin ja ruokayhtiö Atrian hallituksissa. Alfa Laval teki Neleksestä ostotarjouksen, jota Neleksen suurimmaksi omistajaksi noussut Valmet vastusti. Näin runsas valtapaikkojen määrä on pörssiyhtiön toimitusjohtajalle poikkeuksellinen. Alfa Laval vetäytyi kisasta, ja Moisio ilmoitti joulukuussa väistyvänsä yhtiön puheenjohtajan paikalta kevään yhtiökokouksessa. Näistä Qt:n viimeaikainen kehitys pörssissä on ollut huikeaa. Yhtiöiden yhteenlaskettu markkina-arvo on niin ikään yli 36 miljarida euroa. Pörssin toinen kolmen hallituksen puheenjohtaja on Petri Niemi, joka johtaa puhetta peliyhtiö Next Gamesin, sekä it-yhtiöiden Bilotin ja LeadDeskin hallituksissa. ?. Lisäksi Robert Ingman on finanssiyhtiö Evlin hallituksen jäsen. toimitusjohtajana. Hän on lisäksi UPM:n ja energiayhtiö Fortumin hallitusten jäsen. Heistä Ingman johtaa puhetta kolmen pörssiyhtiön hallituksessa, joissa Ingmaneilla on toki huomattavia omistuksia. Pörssin ulkopuolista maailmaa tarkasteltaessa valtapaikkoja olisi tätäkin enemmän. Kaarion ja Leskelän lisäksi vähintään neljän paikan vaikuttajia ovat Robert Ingman, Jukka Moisio, Leena Niemistö ja Päivi Rekonen. Sijoitusyhtiö Sievi Capilin toimitusjohtaja Päivi Marttila on piirilevy-yhtiö Aspocomin hallituksen puheenjohtaja, ja kalustetalo Martelan toimitusjohtaja Artti Aurasmaa on it-yhtiö Vincitin hallituksen puheenjohtaja. Moisio joutui viime kesänä ruotsalaisen Alfa Lavalin ja suomalaisen Valmetin kiivaan kisan keskelle. Investors House on kuitenkin irtautumassa Ovaro-omistuksestaan. Hallituskokemusta pörssin puolelta löytyy myös konevuokraamo Cramosta, jonka hollantilainen Boels on ostanut pois Helsingin pörssistä. Wahlroosin puheenjohtajanuijan alla olevien Sammon ja UPM:n markkina-arvot ovat yhteensä selvästi vähemmän, reilut 36 miljardia euroa. Vähintään kolmen valtapaikan vaikuttajia on jo 23. Moision, Eskolan ja Sammon Magnussonin lisäksi Helsingin pörssistä löytyy neljä muutakin toimitusjohtajaa, jotka toimivat toimitusjohtajan työnsä ohella toisen pörssiyhtiön hallituksen puheenjohtajana. Kahden yhtiön yhteenlaskettu markkina-arvo on yli 52 miljardia euroa. VALTAPAIKKOJEN LUKUMÄÄRÄ on yksi tapa tarkastella vallan määrää, mutta todellista valtaa pörssiyhtiöissä määrittelee markkina-arvo. Magnussonin miehittämien Sammon ja Nordean markkina-arvot ovat vajaat 47 miljardia euroa. Montaa valtapaikkaa pitävien arvokkaimpien vallankäyttäjien kärkikymmenikössä on myös lasinjalostusteknologiayhtiö Glastonin puheenjohtajaksi joulukuussa noussut Veli-Matti Reinikkala. Todellista valtaa pörssiyhtiöissä määrittelee markkina-arvo. Aiemmin pakkausyhtiö Huhtamäen toimitusjohtajana ansioitunut Moisio nousi Nokian Renkaiden toimitusjohtajaksi tehtävänään kääntää yhtiön suuntaa viime keväänä sen jälkeen, kun Hille Korhonen sai lähteä yhtiön pitkän heikon jakson päätteeksi. Rahastoyhtiö Investors Housen toimitusjohtaja Petri Roininen on hallituksen puheenjohtajana kiinteistösijoitusyhtiö Ovarossa, jonka suurin omistaja Investors House on ollut. Viime vuonna pörssin arvokkaimmaksi kiilanneen polttoaineyhtiö Nesteen markkina-arvo yhdistettynä kemikaaliyhtiö Kemiran markkina-arvoon on yli 50 miljardia euroa. Kyseessä ovat it-yhtiöt Digia, Qt ja Etteplan. Markkina-arvolla mitattuna vallakkaimpien listan kärjessä on Koneen toimitusjohtaja Henrik Ehrnrooth, joka istuu myös UPM:n hallituksessa. 34 Verkostoanalyysi T A M M I K U U 2 2 1 Valtapaikkojen lukumäärä on yksi tapa tarkastella vallan määrää. Raskaaseen sarjaan nousevalla Reinikkalalla on takanaan pitkä kansainvälinen ura sveitsiläisen monialayhtiö ABB:n palveluksessa
Sampo (hj) 19,4 55. Stora Enso (hj), Sampo (hj), Metso Out. Kone (hj) 35,6 22. Søren Skou . Nokia (hj) 18,0 58. . Hans Christian Riise . Kari Jordan . Neste (hj) 48,2 8. Outok. Jussi Herlin . Kari Ahola . Sari Baldauf . Kone (hj) 35,6 21. Nokia (hpj) 18,0 57. Kesko (tj), Stora Enso (hj) 21,5 43. Johanna Lamminen . Kemira (tj), Neste (hj) 50,2 3. . edustaja) 27,5 39. Kone (hj) 35,6 23. Klaus-Dieter Maubach . Fortum (hj) 19,4 49. Fortum (hj) 19,4 53. Kone (hj) 35,6 24. Juhani Kaskeala . eQ (hpj), Sampo (hj) 20,1 45. Nordea (hj, työntek. Nordea (hj, työntek. (hvpj) 33,0 25. Fortum (hj) 19,4 50. Henrik Ehrnrooth . Birger Steen . Nokia (hj) 18,0 62. Nordea (hj, työntek. Sirpa Pietikäinen . Risto Murto . Neste (hpj) 48,2 4. Antti Mäkinen . Neste (hvpj) 48,2 5. Nigel Hinshelwood . Jean-Baptiste Renard . Markus Rauramo . Frank Vang-Jensen . Christian Clausen . (hj) 25,4 40. Edward Kozel . . Fortum (hj) 19,4 51. Nokia (hj) 18,0 61. Veli-Matti Reinikkala . Gerhard Olsson . Nordea (hj) 27,5 31. Kone (tj), UPM (hj) 52,4 2. Nordea (hj) 27,5 29. Philipp Rösler . . . Pernille Erenbjerg . Antti Herlin . Nordea (hj) 27,5 32. Eva Hamilton . Nokia (hj) 18,0 Henrik Ehrnrooth Matti Alahuhta Antti Herlin Susan Duinhoven Antti Mäkinen I S O N M A R K K I N A A R V O N K A S V O J A Kari Jordan Veli-Matti Reinikkala Jannica Fagerholm Risto Murto Björn Wahlroos Markkina -arvo Nimi Vaikutuspaikkoja Yhtiöt, joissa henkilö vaikuttaa Listattuna Helsinkin pörssin vallakkaimmat markkina-arvolla mitattuna. Teppo Paavola . Bruce Brown . Fiona Clutterbuck . Elizabeth Nelson . . Markkina-arvot 11.1., Ericsson ei ole mukana. Nordea (hj) 27,5 33. Annette Stube . Nordea (hj) 27,5 28. Thomas Dannenfeldt . (hjp), Nordea (hvpj), (Nokian R. . Kone (hpj), Sanoma (hvpj) 37,9 15. Pekka Lundmark . Fortum (tj), Wärtsilä (hvpj) 24,5 41. Matti Alahuhta . . Sampo (hj), Cargotec (hj) 21,4 44. Essimari Kairisto . edustaja) 27,5 37. Nordea (hj) 27,5 35. . Neste (hj) 48,2 6. Georg Ehrnrooth . Sarah Russell . Nokia (tj) 18,0 56. Kone (hvpj) 35,6 19. Sonat Burman-Olsson . Peter Vanacker . . Sampo (tj), Nordea (hpj) 46,9 12. Fortum (hpj) 19,4 46. Marco Wirén . Martina Flöel . . Anne Brunila . UPM (hpj), Sampo (hpj) 36,2 18. . Nordea (hj, työntek. . Matti Kähkönen . . Jari Rosendal . Neste (hj) 48,2 11. (hj) 39,6 14. . . Kari Stadigh . . Nokia (hj) 18,0 63. Jeanette Horan . Nick Elmslie . Verkostoanalyysi 35 T A M M I K U U 2 2 1 1. Neste (hj) 48,2 9. . Carla Smits-Nusteling . Susan Duinhoven . Sanoma (tj), Kone (hj) 37,9 16. Kone (hj) 35,6 20. Matti Lievonen . Neste (hj) 48,2 10. Kone, (hj), Metso Out. . Mukana ovat yhtiöitä hallituksessa tai toimitusjohtajana yli 18 miljardin euron edestä miehittävät henkilöt. Mikko Helander . Sampo (hvpj), Kesko (hj) 27,9 26. Nordea (hj) 27,5 30. Iiris Herlin . Jonas Synnegren . . Nokia (hj) 18,0 60. Neste (hj) 48,2 7. Lähde: Alma Talent tietopalvelut Markkina -arvo Nimi Vaikutuspaikkoja Yhtiöt, joissa henkilö vaikuttaa. Jannica Fagerholm . Sampo (hj) 19,4 54. Torbjörn Magnusson . Dorrit Groth Brandt . Johanna Söderström . Petra van Hoeken . Relais (hpj), Nokia (hvpj), Metso Out. (hvpj) 42,8 13. Nordea (tj) 27,5 27. . Nokia (hj) 18,0 59. Glaston (hpj), Fortum (hvpj), UPM (hj) 36,3 17. Fortum (hj) 19,4 48. Fortum (hj) 19,4 52. Fortum (hj) 19,4 47. edustaja) 27,5 38. Ravi Kant . edustaja) 27,5 36. John Maltby . Anja McAlister . Nordea (hj) 27,5 34. Sampo (hj), Wärtsilä (hj) 24,5 42. Björn Wahlroos . Robin Lawther
Myös keskittymistä vaativaan työhön on hyvä olla tarjolla erillisiä, rauhallisia tiloja. Ideana on, että työntekijä voi valita vapaan työpisteen tehtäviensä Keskeinen sijainti ja ainutlaatuinen arkkitehtuuri antavat Erottaja2:ssa toimiville yrityksille vahvan kilpailuedun ja tukevat yritysja työnantajamielikuvaa. Talo on kasvamassa ilmiöksi sen jälkeen, kun sitä isännöi Helsinki Design Week 2019 ja siellä vieraili yli 14.000 ihmistä. Avokonttoreiden puutteita paikkaamaan on kehitetty monitilatoimisto, jossa on erilaisia ja eri kokoisia muunneltavia. Tiedustelut: elisa.loitto@trevian.fi +358 50 390 1581 Digitalisaatio ja uudet työn tekemisen tavat ovat luoneet tarpeen erilaisille tiloille saman toimiston sisällä. Kiinteistö sijaitsee keskellä Helsingin parhaita palveluita, ravintoloita ja kahviloita – aivan Design District Helsingin sydämessä. MODERNEJA TOIMISTOTILOJA VANHAA VAALIEN Erottaja2 peruskorjataan ja siihen rakennetaan korkealaatuisia toimistotiloja, jotka valmistuvat keväällä 2021. Avoin toimistotila ei usein enää vastaa muuttuneen työelämän tarpeisiin. Kiinteistön kehittämistä ja vuokrausta hoitaa Trevian Asset Management Oy. Sinne on toimivat liikenneyhteydet joka puolelta pääkaupunkiseutua. Alimpiin kerroksiin on suunnitteilla edustavia ravintolatiloja ja pysäköintialueena toiminut sisäpiha otetaan myös aktiiviseen käyttöön. Suurten ryhmien vuorovaikutusta vaativaan työhön tarvitaan puolestaan suurempia kokoontumistiloja. Kaikki tämä on huomioitu Erottaja2:n tilasuunnittelussa. MONITILATOIMISTOJA PARHAALLA PAIKALLA tai käynnissä olevan projektin mukaan. Theodor Höijer oli aikansa johtava suomalaisarkkitehti, joka suunnitteli myös Ateneumin ja hotelli Kämpin. Erottaja2 hyödyntää yli sadan vuoden takaisen arkkitehtuurin avaruutta, jonka ansiosta tilojen toiminnallisuus, tehokkuus ja monimuotoisuus vastaavat tämän päivän ja tulevaisuuden vaatimuksia. Talosta tulee siellä toimivien nykyaikaisten yritysten vaikuttava käyntikortti. Talossa yhdistyvät tsaarinajan arvokkuus ja tämän päivän toimivuus.. Erottajankatu 2 oli jo valmistuessaan 1891 Helsingin näyttävimpiä taloja – ja on yhä. Kuvat: Museovirasto/Finna Suomen ensimmäinen kansainvälinen oopperatähti Aino Ackté asui Erottaja2:ssa Kuva: Museovirasto/Finna Toimitilojen ykkönen on jatkossa Erottaja2 Uusissa toimistotiloissa yhdistyvät kiehtova historia ja moderni työelämä. Nykyinen työelämä vaatii erityisesti pienempiä tiloja epämuodollisiin kokoontumisiin. Kerroksiin 2–6 rakennetaan moderneja toimistotiloja vanhaa vaalien. Erottaja2 täyttää nykyaikaisen työelämän tarpeet muutenkin kuin tilojensa puolesta
S A L K U N K E H I T Y S 1 K K +8,1 % OMX Helsinki Cap -tuottoindeksi +4,5 % K U R S S I R A K E T T I +16,9 % Qt Group A L I S U O R I T TA J A –4,3 % Nordea Ar vopaperin mallisalkun ar von kehitys 11.12 .2020–11.1.2021, euroa T O I M I T U K S E N M A L L I S A L K K U Tuotto alusta Arvo 11.1.2021, asti, % euroa Revenio 1088,4 97 400 Qt Group 183,8 56 799 Neste 112,7 42 435 Kojamo 70,2 34 046 Wärtsilä 27,3 25 465 Verkkokauppa.com 26,9 25 374 TietoEvry 23,1 24 613 Nordea -27,5 22 359 NoHo Partners -25,6 14 884 Käteinen 0,0 19 680 Yhteensä 263,1 363 056 OMXH Cap -tuottoindeksi 109,7 Osakkeiden hankintapäivät: Revenio 16.5.2014, Nordea 12.12.2014 ja 22.9.2016, Neste 27.2.2019, Kojamo 3.5.2019, NoHo Partners 23.10.2019, Qt Group 27.2.2020, Wärtsilä 25.3.2020, Verkkokauppa.com 24.7.2020, TietoEvry 30.10.2020. Salkun ylivoimainen ykköspaperi Revenio ylitti osaketuotossa jo tuhannen prosentin rajapyykin. Vajaan vuoden salkussa ollut Qt Group lähestyy kolminkertaistumista, ja Nestekin on tuplannut alle kahdessa vuodessa. 330 000 340 000 350 000 360 000 370 000 37 T A M M I K U U 2 2 1 L a u ri S ih v o n e n KOTIMAINE N O SAKE : IN CAP 38 / U LKO MAINE N O SAKE : S PIRIT 40 / R AHASTO ILMI Ö 4 2 / ALLO K A ATI O 4 4 / KO LU MNI : SAM U KU RRI 4 6 Mallisalkun tähdet loistavat kirkkaammin Arvopaperin mallisalkussa tähtiosakkeiden loisto kirkastui vuodenvaihteessa entisestään. Sen sijaan Nordea pysyttelee yhä sitkeästi miinuksella
Finanssikriisiä seuranneiden kriisivuosien jälkeen yhtiö onnistui erinomaisesti tuloskäänteessä. Vähäistä analyytikkoseurantaa selittää Incapin verrattain pieni koko. Yhtiö on pystynyt myös tekemään erinomaista tulosta kilpaillulla alalla. Vahva suorittaminen on näkynyt myös pörssikurssissa, joka on lähes nelinkertaistunut kesästä 2018. Incapin vuosi sitten ostama brittiläinen AWS Electronics vauhditti kasvun lähes 50 prosenttiin koronavuonna. Incapin palveluvalikoima Incapin kyytiin ehtii vielä Kasvava ja ketterä pienyhtiö on edelleen maltillisesti hinnoiteltu. J y r i T u o m i n e n Käynnissä. Liukuva 12 kuukauden p/e-tuloskerroin on silti maltillinen 15, kun Helsingin pörssin mediaani on 23. E L E K T R O N I I K A N sopimusvalmistus on maailmanlaajuisesti sirpaleinen ala, jossa konsolidoitavaa riittää. Incapin Viron tehtaalla tuotanto pyöri lähes normaalisti läpi viime vuoden.. Teollisuuselektroniikan puolella tekninen osaaminen ja ketteryys ovat suuremmassa roolissa, ja Incap on menestynyt viime vuosina erinomaisesti tällä päämarkkinallaan. Inderesin mukaan tyypillisiä teollisuuse lektroniikan loppusovelluksia ovat muuntajat, invertterit, mittausja luentainstrumentit sekä erilaiset automaatiosovellukset. Liikevaihto on kasvanut vuoden 2015 jälkeen vuosittain yli 20 prosenttia. Kuluttajaelektroniikan puolella kilpailu on raa’an volyymija hintavetoista, kun elektroniikkavalmistajat ulkoistavat osia tuotannosta alihankkijoille. Yhtiötä ainoana seuraavan Inderesin ennusteet odottavat lähivuosille maltillisempia lukuja kasvun rauhoittuessa ja tulosmarginaalin vakaantuessa 11 prosentin tuntumaan. Osakkeenomistajia Incapilla on vain 4 000. Liikevoittomarginaali on ollut viime vuosina kymmenen tuntumassa, piikaten 2018– 2019 yli 14 prosentissa. Viime vuoden epäorgaanisen kasvuloikan jälkeenkin yhtiön liikevaihto on runsaat sata miljoonaa euroa, samoin kuin markkina-arvo. 38 Salkku T A M M I K U U 2 2 1 KOTIMAINEN OSAKE K u v a : A rn o M ik k o r Elektroniikan sopimusvalmistaja Incap on harvinainen pörssiyhtiö: sopuhintainen kannattava kasvaja
INCAPIN hallitus päätti viime talvena osingonjaosta vuosien korpivaelluksen jälkeen, mutta osinko muutettiin halli tuksen harkinnanvaraisesti päätettäväksi koronapandemian iskiessä. Yhtiön vahva tulosmarginaali kil paillulla alalla selittyy kevyellä organi saatiorakenteella ja joustavalla kustan nusrakenteella. Incapin kan nattavuutta on pidetty haavoittuvana, mutta yhtiö on näyttänyt kyntensä pitä mällä kiinni vahvasta kannattavuudesta myös voimakkaan kasvun keskellä. Osalla Incapin asiakkaista kysyntä kasvoi odo tuksia enemmän syksyllä, mikä antoi lisävauhtia loppuvuoteen. Incapia on johtanut menestyk sekkäästi vuodesta 2018 lähtien aiem min yhtiön Viron toimintoja vetänyt Otto Pukk. Yhtiö voi hyvin onnistua jatkossakin pitämään kannat tavuuden kovana, mutta yritysostot saat tavat painaa marginaalia jatkossa. Salkku 39 T A M M I K U U 2 2 1 L I I K E T O I M I N TA 2019 2020E 2021E Liikevaihto, meur 71,0 105,0 117,0 Liiketulos, meur 10,1 10,9 13,4 Tulos e. Ulkoistuksia tekevät elektroniikka valmistajat ovat vaativia asiakkaita, ja paine kulujen painamiseen ja tehokkuu den parantamiseen on kova. Incapin matalahko arvostus johtuu muun muassa alan tiukasta kilpailusta sekä syklisyydestä. K U R S S I K E H I T Y S G Incap G Helsingin pörssi 5 10 15 20 1/2016 1/2021 Suomen tehdastoiminnot on lopetettu, ja toimiminen matalan kustannustason maissa pitää kulut kurissa. Pie nehkön pörssiyhtiön johtoryhmä kas voi viime vuonna tosin kolmesta viiteen henkilöön. Incap näkee alalla runsaasti konsolidoitumis varaa, ja yhtiö keräsi loppusyksystä osa keannissa omistajiltaan 10,9 miljoonan euron bruttotuotot yritysostoja silmällä pitäen. Myös Virossa on tuo tantolaitos, ja AWSkauppa levitti yhtiön toimintaa myös Britanniaan ja Slova kiaan. Toimitusjohtaja Pukk kommentoi lop pusyksystä AWSintegroinnin edenneen suunnitelmien mukaisesti matkustusra joituksista huolimatta. Alan pidempiaikaisesti heikkenevä sykli olisi silti myrkkyä myös Incapille. veroja, meur 9,7 9,8 12,2 Nettovelat, meur -0,5 -5,1 -10,0 Opon tuotto, % 33,4 24,0 21,0 Tulos/osake, euroa 1,44 1,31 1,67 Osinko/osake, euroa 0,00 0,30 0,35 A R V O S T U S V S V E R R O K I T p/e ev/ebitda osinkotuotto 2021E 2021E 2021E,% Cicor Technologies 17,7 7,0 2,2 Data Modul 17,0 7,9 2,1 Kitron 15,2 10,1 4,6 Scanfil 13,7 8,1 2,7 Incap 11,3 7,1 1,8 Hanza Holding 8,3 4,6 1,9 kattaa asiakkaasta riippuen tuotannon vaiheet suunnittelusta, prototyypityk sestä ja valmistuksesta hankintaan ja logistiikkaan. Harva kohtuuhintainen ostokohde on Incapin kaltaisessa tuloskunnossa. Digitalisaation mega trendi kirittää teollisuuselektroniikan markkinaa ja elektroniikkavalmistajien odotetaan jatkavan ulkoistuksia tulevina vuosina. Yhtiöllä on myös hankintayhtiö Hongkongissa. Koronapandemia jää dytti viime vuonna markkinaa hetkelli sesti, mutta syksyllä nähtiin jo vahvaa palautumista. Suomen tehdastoiminnot on lopetettu aikaa sitten, ja toimiminen matalan kustannustason maissa auttaa pitämään kulut kurissa. INCAPIN pääkonttori sijaitsee Helsin gin Bulevardilla, mutta liiketoiminta on kansainvälistä. Osakkeen omistajia kutkuttavasti tästä on tullut jo tapa, sillä positiivisia tulosvaroituksia on tullut kolmena viime vuonna useamman kerran vuodessa. Yhtiö nostikin marraskuussa ohjeistustaan. Incap pärjää kevyen kulurakenteen ansiosta hintakilpailussa ja pystyy silti tekemään kovaa tulosta. Henkilöstöstä valtaosa on Intian tehtaalla. Yhtiö pääsi kuitenkin purkamaan tilaus ruuhkaa hyvin kolmoskvartaalilla. Osinkoa ei ole vielä kuulunut, mutta osinkotuotto ei muutenkaan huikaise vielä lähivuo sina ennusteiden valossa. Elektroniikkamarkkinan trendit ovat yhtiölle suotuisat. Incap arvioi itse tärkeimmäksi menestyksen tekijäksi alalla kyvyn sopeutua muutok siin nopeasti. Mantra keveästä organisaatiosta näkyy symbolisesti johtoportaassa asti. Lähteet: Inderes, Factset. KORONAPANDEMIAN merkittävin isku Incapille oli Intian tehtaan väliaikainen sulkeminen liikkumisrajoitusten vuoksi. Hallituksessa on vain neljä jäsentä. Tuotantokapasiteettia käytetään tehokkaasti, ja yhtiö pystyy kas vattamaan tuotantomäärää joustavasti ilman merkittäviä investointeja. Valmiiksi tehokkaan kulurakenteen myötä myös tuloskasvu tullee jatkossakin nimen omaan liikevaihdon kasvusta. Yhtiön oman pääoman tuotto viime vuosilta tosin on sitä luokkaa, että osak keenomistajan on helppo siunata voit tojen investointi liiketoiminnan kehit tämiseen ja kasvattamiseen. Mahdollisiin tuleviin yrityskauppoihin ja niiden toteutukseen liittyykin riskejä
Spiritin toimitusjohtaja Thomas Gentile arvioi sijoittajapuhelussa joulukuussa yhtiön toimittavan tammikuusta lähtien kymmenisen MAX 737 -runkoa kuukaudessa. 40 Salkku T A M M I K U U 2 2 1 ULKOMAINEN OSAKE K u v a : M o ll y M c m il li n Lentokoneiden rakenteita valmistava Spirit Aerosystems on kokenut kovia. Sitten iski lentoalan kanveesiin lyönyt koronapandemia, joka jäädytti suuren osan lentoyhtiöiden konehankinnoista. MAX 737 -mallin runkojen rakentaminen Boeingille toi ennen onnettomuuksia noin puolet Spiritin liikevaihdosta ja vielä suuremman osan tuloksesta. Ongelmiin on puututtu, ja konetyypin lentokieltoja peruttiin tärkeillä alueilla viime vuoden lopulla. Lentoyhtiöt ajavat todennäköisesti 737-koneita tänä vuonna takaisin käyttöön varovaisesti pitkin kevättä. Yhtiö on arvioinut kassavirran kääntyvän positiiviseksi tämän vuoden viimeisellä kvartaalilla, ja ensi vuonna yhtiön odotetaan palaavan voitolliseksi vuositasolla. Boeingin 777-laajarunkokoneiden kysynnän odotetaan elpyvän hitaasti. Boeing päätti keskeyttää konemallin tuotannon vuoden 2019 lopulla, mikä synkensi entisestään Spiritin tilannetta alkuvuonna 2020. Boeingin alihankkija Spirit rakentaa 777-koneen siipiä Prestwickin tehtaalla Skotlannissa.. Elpyminen lepää lyhyillä matkoilla Spirit kömpii jaloilleen Spirit Aerosystems koki tuplatyrmäyksen, mutta tunnelin päässä näkyy jo valoa. Boeingin koneiden onnettomuudet johtuivat lentäjien apuna olevan järjestelmän herkkyydestä anturivikojen iskiessä. Parhaimmillaan yhtiö toimitti yli viisikymmentä MAX 737 -runkoa kuukaudessa, mutta koko vuoden 2020 saldo jäi 70:n tuntumaan. Boeingin ostamia konerunkoja on ehtinyt kertyä varastoon runsaasti, joten tuotanto elpyy hitaasti. Yksittäisistä konemalleista Spiritille tärkein on ollut MAX 737 -kone, joka joutui laajaan lentokieltoon maaliskuussa 2019 kahden lentoturman jälkeen. Yhtiön tärkein asiakas on Boeing, jonka koneiden runkoja ja muun muassa siipirakenteita Spirit valmistaa. S P I R I T I N V I I M E V UO D E N luvut ovat luonnollisesti kuralla, ja suuri osa alkaneesta vuodesta menee negatiivisella kassavirralla. J y r i T u o m i n e n Hidasta elpymistä
tulos, milj. Johdon maalailuissa tuottavuussatsaukset kantavat hedelmää markkinatilanteen normalisoituessa, kun entisiin tuotantomääriin pystytään palaamaan aiempaa pienemmillä kuluilla. Bombardier-kauppa kasvattaa Spiritin liikevaihtoa arviolta miljardilla dollarilla vuonna 2022, tänä vuonna hieman vähemmän. ”MAX 737 toi ennen onnettomuuksia noin puolet Spiritin liikevaihdosta ja vielä suuremman osan tuloksesta.” Lähde: Factset K U R S S I K E H I T Y S G Spirit Aerosystems G S&P 500 USD 25 50 75 100 1/2021 1/2016 K U R S S I K E H I T Y S G Spirit Aerosystems G S&P 500 USD 25 50 75 100 1/2021 1/2016. Spirit irtisanoi lähes puolet henkilöstöstä ja johtoportaan palkkoja leikattiin. dollaria 7 863 3 445 3 990 Oper. Tuotannon supistuminen pakotti käymään myös raskaalla kädellä kiinni kuluihin. Yhtiö jäädytti omien osakkeiden ostot, leikkasi osingon murto-osaan kaavaillusta ja teki Boeingin kanssa uusia laskutusjärjestelyjä. KRIISIN JÄLKEEN Spirit Aerosystems voi nousta kanveesista entistä ehompana. Johdossa liiketoiminnan jakauman parantaminen ja 737-riippuvuuden pienentäminen ovat prioriteettilistalla korkealla. KYSYNNÄN OLLES SA vähäistä Spirit on keskittynyt tuottavuuden nostamiseen panostamalla digitalisaatioon ja automatiikkaan. Spirit rakentaa myös rahtikoneiden runkoja, mutta niiden toimitusmäärät ovat murto-osa kokonaisuudesta. Kurssi on edelleen maltillisella tasolla loppuvuoden rokoterallin jälkeen, jos sijoittajan katse on keskipitkän ja pitkän aikavälin näkymissä. Viime syksynä yhtiön kassassa oli kaksi miljardia dollaria. Kansasin pääkonttorin yhteydessä olevassa jättivarastossa on otettu käyttöön Amazoninkin suurvarastoissaan käyttämä Dematic-varastointijärjestelmä. Yksityislentokoneista ja aftermarketista arvioidaan tulevan kahdeksan prosenttia kummastakin. dollaria 530,0 -626,2 -212,5 Opon tuotto, % 32,9 -61,0 -27,5 Tulos/osake, dollaria 5,54 -5,21 -1,99 Osinko/osake, dollaria 0,48 0,08 0,06 A R V O S T U S V S V E R R O K I T p/e ev/ebitda osinkotuotto 2021E 2021E 2021E,% Spirit Aerosystems 24,2 0,2 Boeing 97,5 22,7 0,0 Hexcel 108,6 21,4 0,4 Allegheny Technologies 16,5 0,0 Triumph Group 13,8 0,6 Airbus 29,8 12,2 0,8 käytettävien kapearunkokoneiden runkotoimitusten varassa. Verkkokaupan kasvu ja rokotejakelu pitävät osaltaan yllä rahtikoneiden kysyntää. Lentoliikenteen noustessa jaloilleen laivueita modernisoidaan tehokkaammiksi ja ympäristöystävällisemmiksi. Sen jälkeenkään Spirit ei ole ennusteiden mukaan nousemassa vielä hetkeen lähelle huippuvuosien lukuja. Spirit sai kaupassa muun muassa markkinoiden johtavaa siipikomposiittiteknologiaa sekä Airbusin koneiden huoltobisnestä Euroopassa. Tänä vuonna liikevaihdosta noin 45 prosenttia tulee Boeingilta, 25 prosenttia Airbusilta ja 15 prosenttia armeijasektorilta. Pitkiin lentoihin tarkoitettujen laajarunkokoneiden kysynnän palautumisen oletetaan pysyvän verkkaisena lähivuosina, mutta ne tuovat koneluokkana Spiritin liikevaihdosta vain pienen osan. Esimerkiksi Kiinassa ja Venäjällä lähimatkailu pysyi koronavuonnakin vahvalla tasolla. dollaria 761,0 -708,3 -44,9 Nettotulos, milj. Kun rokotetut ihmiset pääsevät taas matkustamaan, kysynnän odotetaan keskittyvän etenkin lähimatkailuun. Yhteensä Spirit raapi kokoon noin miljardin dollarin säästöt. Spiritin laadusta ja vahvasta asemasta hankintaketjussa kertoo osaltaan se, että yhtiön oman pääoman tuotto oli vuosina 2014–2019 pääosin 30 prosentin tuntumassa. Salkku 41 T A M M I K U U 2 2 1 L I I K E T O I M I N TA 2019 2020E 2021E Liikevaihto, milj. Boeingin MAX 737 -koneiden jälkeen toiseksi tärkein runkomalli Spiritille on ollut Airbusin A320-malli. Kun liikevaihto leikkautui viime vuonna lähes kahdeksasta miljardista dollarista arviolta 3,5 miljardin dollarin tuntumaan, kova kulukuurikaan ei pelasta yhtiön lyhyen aikavälin näkymiä. Yhtiö myös lomautti työntekijöitä ja sulki tuotantolaitoksia. Liiketoiminta on kuitenkin kääntymässä voitolliseksi vasta ensi vuonna. Yhtiö keräsi myös bondimarkkinoilta 2,1 miljardia dollaria vahvistamaan rahoitusasemaansa. Vaikka Spirit joutui viemään yrityskauppoja läpi kriisin keskellä, etenkin Bombardierilta ostettu lentokoneiden siipirakenteiden liiketoiminta tuo kaivattua monipuolisuutta. Aftermarket käsittää muun muassa koneiden varaosat ja huoltobisneksen. Spirit oli pandemian iskiessä sopinut useammista yritysostoista. Yhtiö sai neuvoteltua kauppahintoja alemmaksi jälkikäteen, mutta se oli silti pakotettu nopeisiin toimiin viime keväänä. Kassaa paloi kolmoskvartaalilla enää 71 miljoonaa dollaria, joten yhtiö näyttää selviävän suhteellisen kivuttomasti vuoden 2021 läpi, vaikka uusien lentokoneiden kysyntä palautuu varastojen purkamisen takia tuskallisen hitaasti
SPAC:n vetäjillä on selvä insentiivi viedä edes jonkinlainen kauppa läpi lähes mihin hintaan hyvänsä. SPAC-ilmiötä leimasi viime vuonna myös sähköautoyhtiöiden buumi. SPACinnostus kiihtyy SPAC-listautumisten kysyntä ruokkii yrityskauppabuumia myös tänä vuonna. Parhaat SPACsijoitukset kuten patteriyhtiö Quantumscapeen sijoittanut Kensington Capital Acquisition sekä online-uhkapeliyhtiö DraftKingsiin sijoittanut Diamond Eagle Acquisition ovat tuoneet sijoittajille satojen prosenttien tuotot yrityskauppojen jälkeen. Näin esimerkiksi Nikola saavutti kymmenien miljardien dollarien markkina-arvon, vaikka yhtiön autot olivat vasta suunnitteluvaiheessa. Joukko sähköautoyhtiöitä listautui pörssiin SPAC-järjestelyn kautta Teslan nostaman hypen aalloilla. Jos perustajat eivät löydä sijoituskohdetta tai sijoittajat hylkäävät ehdotetun kaupan, sijoittajat saavat alkupääomansa takaisin korkojen kanssa, ja perustajat menettävät oman satsauksensa. Alkuvaiheen yhtiöiden SPAC-listautumisia nähdään näin jatkossakin runsaasti. SPAC on ollut Yhdysvalloissa listaamattomille yhtiöille normaalia kepeämpi ja nopeampi tapa listautua. SPAC rahastoi sijoittajilta kerätyt varat tulevaa yritysostoa varten. SPAC-sijoitukset kohdistuvat usein kehitysvaiheessa oleviin teknologiatai biotech-yhtiöihin. 42 Salkku T A M M I K U U 2 2 1 RAHASTOILMIÖ Vuosi 2020 oli pörssissä railakas, vaikka reaalitalous kyykkäsi Kiinaa lukuun ottamatta laajasti. Hedgerahastotähti Bill Ackmanin heinäkuussa perustama ennätyssuuri SPAC-yhtiö Pershing Square Tontine Holdings etsii edelleen sijoituskohdetta kerätylle neljälle miljardille dollarille. Näillä osakkeen ja warrantin yhdistelmillä voi käydä kauppaa pörssissä. Goldman Sachs julisti ennen vuodenvaihdetta, että 2020 on ”SPAC:n vuosi”. Jos kauppa menee läpi, perustajat saavat 20 prosenttia osakkeista. Kun tunnetusti suuri osa yrityskaupoista epäonnistuu, lähtökohdat osakkeistaan kiinni pitävälle SPAC-sijoittajalle eivät näytä lupaavilta. Nasdaq tuo SPAC-listautumismahdollisuuden Pohjoismaihin ja myös Helsingin pörssiin alkuvuonna. *2020 tilanne joulukuun alussa.. Lyhenne tulee sanoista Special Purpose Acquisition Company, ja termi tarkoittaa yritysostoa varten perustettua yhtiötä. Eräs markkinaeuforian sivujuonista olivat SPAC-yhtiöt. Tämä tarkoittaa, että perustajille kauppa voi tuoda muhkeat voitot, vaikka osakkeen hinta romahtaisi kaupan jälkeen selvästi alle 10 dollarin. He saavat tästä vastineeksi SPAC:n listatun osakkeen ja warrantin eli ostooption muodostamia ”yksiköitä”. Fuusiosta syntyvä yritys listautuu näin SPAC:n osakkeiden kautta pörssiin, ja tuoreen pörssiyhtiön nimi muutetaan ostetun kohdeyrityksen tutuksi nimeksi. SPAC:n perustajilla on kaksi vuotta aikaa löytää sopiva ostokohde. SPAC:n perustajat laittavat omaa rahaa peliin viisi prosenttia koko SPAC-potista, ja tämä raha käytetään muun muassa kohteen etsimiseen ja pankkiirien kuluihin. Kun varsinaista liikevaihtoa ei ole, ruusuista kuvaa tulevaisuudesta on helpompi maalailla markkinoimalla kohdemarkkinan kokoa ja mahdollista markkinaosuutta. Viime vuoden buumin innostamana SPAC-yhtiöitä on perustettu roppakaupalla lisää. Osakkeen hinta pysyttelee markkinoilla tyypillisesti lähellä tätä kymmentä dollaria ennen kuin ostokohde selviää, ja lisäksi warrantti antaa oikeuden ostaa myöhemmin yritysoston jälkeen osake 11,50 dollarilla. SPAC:t eivät ole uusi keksintö, mutta niiden suosio räjähti koronakevään jälkeen. Tällainen yksikkö maksaa vakiintuneen tavan mukaan SPAC:n listautuessa 10 dollaria. Jos sopiva kohde löytyy, SPAC:n osakkaille esitetään yhdistymistä eli rahastoitujen varojen käyttöä tietyn siivun ostamiseen jostain listaamattomasta yrityksestä. Jos osto menee läpi ja sijoittaja päättää pitää osakkeen, luvassa on usein heiluntaa ja rajuja tappioita. Yksi näistä yhtiöistä oli Nikola, joka toi sijoittajille alkuun huipputuottoja ennen päätymistä arvopaperiviranomaisten tutkinnan kohteeksi syksyllä. J y r i T u o m i n e n S P A C :T L Ä H T I VÄT L E N T O O N SPAC-listautumismarkkina Yhdysvalloissa mrd. SPAC-sijoittajilla on ostosta äänestämisen tai viimeistään oston toteutumisen yhteydessä mahdollisuus lunastaa osakkeensa pois ostohintaan, pienillä korkotuotoilla höystettynä. SPAC-yhtiöitä voi kuvailla avoimen sekin yrityksiksi: sijoittajat antavat yhtiölle rahaa, tyypillisesti sadasta miljoonasta eurosta ylöspäin. usd 20 40 60 80 2020* 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 71,77 0,04 Lähde: Statista, SPACInsider. SPAC:N PERUSTAJIEN kannustimet ovat epäedullisia sijoittajien näkökulmasta
”Puun kauneus ja lämpöä huokuva tunnelma olivat meille keskeisessä roolissa, kun mietimme millainen unelma kotimme voisi olla.” S I N U S T A K I N O S A H O N K A H E I M O A . U U S I N H I R S I H U V I L A M A L L I M M E L U X on saanut nimensä valosta – talon modernin skandinaavinen arkkitehtuuri on tehty valon ehdoilla. Olemme suunnitelleet Luxiin kolme vaihtoehtoista sisustustyyliä, ja voit valita huvilalle myös haluamasi muodon ja kattomallin. Lattiasta kattoon ulottuvista ikkunoista näet luonnon kiertokulun ja sen miten valo elää päivän mittaan. Lux on talo täynnä metsän voimaa. Jokaisesta Luxista tulee uniikki aivan kuten sen jokainen hirsi on – ja aivan kuten sen jokainen asukas. Toteuta unelmasi osoitteessa honka.fi/lux ELINVOIMAA
Analyysiyhtiö Morningstarin analyytikko Amy C. Sektorin suurin riski lienee tällä hetkellä tiukentuva sääntely, josta tuorein esimerkki Euroopassa ovat EKP:n osinkosuositukset. S&P Global 1200 Financials -indeksin kehitys, 6.1.2020– 4.1.2021 S&P Global 1200 Energy -indeksin kehitys, 6.1.2020– 4.1.2021 Lähde: Factset. M a i j a V e h v i l ä i n e n 500 1 000 1 500 2 000 400 800 1 200 1 600 500 1 000 1 500 2 000 400 800 1 200 1 600 Energia. Yleinen mielipide on joskus väärässä. Kun korot ovat olleet ennätysmatalalla pitkään, laskuvaraa ei enää juuri ole. Valtavirtaa vastaan sijoittamisessa on kuitenkin riskinsä, sillä usein epäsuositut osakkeet ja toimialat myös pysyvät epä suosiossa. Arnott poimii raportissaan mahdollisia sijoitus kohteita, mikäli vastahankaista näkemystä haluaa ottaa. Keskimäärin energia osakkeilla käydään Morningstarin mukaan kauppaa noin 20 prosentin alennuksella käypään arvoon. Finanssi. Koronapandemian aiheuttamat matkustusrajoitukset heikensivät kehitystä entisestään. Jos talouskasvu johtaa ohjauskorkojen nousuun, se voi tukea pankkiosakkeita, Morningstarin Arnott arvioi. Maailman talouden sekä ihmisten ja tavaroiden liikkumisen alkaessa elpyä sektorin kysyntä voi kuitenkin kasvaa. 44 Salkku T A M M I K U U 2 2 1 ALLOKAATIO Sääntelyn kurittamat pankit Epäsuositut energiaosakkeet Uskallatko uida vastavirtaan. Morningstarin analyysin mukaan toinen vasta virtasijoittamisen mahdollisuus voi löytyä finanssi sektorilta. Energiasektori on ollut epäsuosiossa useita vuosia. Matala korkotaso saattaa tukea muuta osakemarkkinaa, mutta se heikentää pankkien mahdolli suuksia tehdä tulosta korkokatteella. Finanssisektorin menes tys on ollut hieman parempaa kuin energiaosakkeiden, mutta sektori laahaa noin neljä prosenttia muun osake markkinan perässä. Analyysiyhtiö Morningstar listaa vinkit kontrasijoittajalle
4,7/5 * Tyyty väisy ys henk ilökohta iseen palve luun Tutustu ja vaihda tyytyväisten asiakkaiden pankkiin omasp.fi Meillä sinua palvelee sama asiantuntija yrityksesi raha-asioissa ja yksityisissä pankkitarpeissa. N=8 27 2 v a s t a a ja a. Päätökset teemme paikallisesti, jotta asiointisi meillä on nopeaa, sujuvaa ja henkilökohtaista. Arjessa ja unelmissa OmaSp lähellä ja läsnä. Voit soittaa suoraan omalle asiantuntijallesi, tavata häntä pankissa paikan päällä tai digitaalisissa kanavissa sieltä missä ikinä oletkin. Parasta pankkipalvelua ympäri Suomen Pasi Sydänlammi Toimitusjohtaja Oma Säästöpankki Oyj. Ensiluokkainen asiakaskokemus on meille sydämen asia. * P a ra s t a pal v e l u a tu tki mu s 2/ 2 02
Hiilidioksidin määrä ilmakehässä on kuitenkin jatkanut tasaista kasvuaan. Tämä tarkoittaa valtavaa teknologiahyppyä, sillä fossiilisten polttoaineiden rooli on ollut keskeinen koko parisataa vuotta kestäneen teollisen ajan. Nordhaus esittää ratkaisuksi klubimallia. Uutiset Yhdysvaltojen paluusta Pariisin sopimukseen ja Kiinan tavoitteet saavuttaa hiilivapaus vuoteen 2060 mennessä ovat rohkaisevia. I lmaston lämpenemisen ja hiilidioksidin välinen yhteys on tiedetty vuosikymmenien ajan. Hiilen käytön hinta on tärkein yksittäinen ilmastonmuutoksen hidastamiseen vaikuttava tekijä. Se, että yksittäisessä maassa, esimerkiksi Ruotsissa, hiilidioksiditonnin efektiivinen hinta on korkea, ei maailman mittakaavassa riitä. Ilmastonmuutoksen vastaisessa politiikassa on kyse ennen kaikkea siitä, että hiilidioksidipäästöjä aiheuttavien fossiilisten polttoaineiden käytöstä luovutaan. Halutessaan klubiin voisi tietysti aina liittyä. Se on helpommin sanottu kuin tehty, mutta tavoitteen saavuttamisessa oikeat kannustimet ja tehokas toteutus ovat kaikki kaikessa. Talouden hiilidioksidi-intensiteetti eli yhden bktyksikön tuottamisesta johtuva hiilidioksidipäästöjen määrä vähenee, mutta muutos on pysynyt noin kahdessa prosentissa vuodessa. Pariisin sopimus vai Pariisin klubi. Hiilidioksidin määrän tasaisena jatkunut kasvu ilmakehässä tarkoittaa talouden niin kutsutun Nobel-palkinnon vuonna 2018 voittaneen William Nordhausin mukaan sitä, että kansainväliset sopimukset ovat epäonnistuneet. Kansainväliset sopimukset näyttävät epäonnistuneen keinona hillitä hiilidioksidipäästöjä.. Ilmastosopimukset eivät juuri näy kasvutrendin taittumisena eivätkä edes hiilidioksidi-intensiteetissä. Ilmastonmuutoksessa ylimääräisen ongelman tuo hiilen globaalisti liian alhainen hinta. Hänen mukaansa hiilidioksiditonnin globaali efektiivinen hinta oli vuonna 2019 alle kaksi dollaria. Olennaista on, että markkinataloudelle pystytään luomaan riittävät kannustimet uusien teknologioiden keksimiseen ja käyttöönottoon. Silti Nordhausin ajatuksia kannattaa kuunnella. Raha on tunnetusti paras konsultti. Pitkällä aikavälillä Ilmastonmuutos ratkaistaan teknologian avulla. Kuten yleensäkin, mullistava teknologia hyödyttää yhteiskuntaa enemmän kuin sen keksijää, koska käyttäjiä on paljon enemmän kuin tuottajia. Klubin jäsenten on sitouduttava tarkoituksenmukaiseen hiilen hintatavoitteeseen. Lähtökohtaisesti klubiin ja sen vaikutuspiiriin pitäisi kuulua kaikkien maailman maiden. 46 Kolumni T A M M I K U U 2 2 1 SAMU KURRI Kirjoittaja valvoo vakautta ja vakavaraisuutta Finanssivalvonnan osastopäällikkönä. Kansainvälisillä ilmastosopimuksillakin alkaa olla ikää kohta 30 vuotta. Ilmastonmuutoksen hidastamisen osalta kannustimia heikentävät kaksinkertaiset ulkoisvaikutukset. Tämä ei historiassa ole ollut ongelma, sillä esimerkiksi Steve Jobs ei tunnetusti kuollut köyhänä. Se heikentää kannustimia uuden teknologian käyttöönottoon ja toimii siten myös ilmastohyötyjä heikentävänä ylimääräisenä ”verona”. Kannustimet muutoksen tavoitteluun ovat aivan liian pienet. Esimerkiksi tämänhetkisen sähköautobuumin takana on kalifornialainen Tesla. Ensimmäinen vertaisarvioitu taloustieteellinen artikkeli on vuodelta 1977. Hänen mukaansa tämä koskee erityisesti sopimusten kattavuutta. Pariisin sopimuksesta kannattaisi ehkä sittenkin siirtyä Pariisin klubiin. Vaikka Yhdysvalloissa liittovaltio on Trumpin presidenttikaudella suhtautunut kielteisesti ilmastopolitiikkaan, yksittäisten osavaltioiden ja erityisesti yritysten tasolla tilanne on ollut toinen. Nordhaus kuitenkin pohtii kaikkein köyhimpien maiden jättämistä ulkopuolelle oikeudenmukaisuussyistä. Niiden sijaan energiaa tuotetaan ja varastoidaan jatkossa muilla tavoin. Tämä tarkoittaisi ainakin useimpia Afrikan maita. Klubin ulkopuolisille maille on lisäksi asetettava sellaiset yleiset tuontitullit, että myös niille muodostuu kannusteet toimia kokonaisuuden kannalta järkevästi
Q4/2019 2 3 1 Stoxx 600 -yhtiöiden kvartaalitulokset ennusteisiin keskimäärin vuodesta 2011 lähtien 1. Alittanut ennusteen 41 % 3. Koronapandemian kasvavat tartuntamäärät ja uudet rajoitustoimet eri puolilla Eurooppaa hankaloittivat kuitenkin monen yhtiön liiketoimintaa. 47 T A M M I K U U 2 2 1 J y ri T u o m in e n L ä h te e t: R e fi n it iv , F a c ts e t T U L O S K A S V U E N N U S T E +41,1 % Stoxx 600 -indeksin Q1/2021 verrattuna vuodentakaiseen. Suurimpia tulospudotuksia odotetaan taas syklisiltä aloilta. Hankala päätöskvartaali Euroopassa Vuoden 2020 Q4:n ar vioitu tuloskehitys Stoxx Europe 600 -indeksin eri sektoreilla, %-muutos vrt. Ylittänyt ennusteen 50 % 2 . Noin ennusteeseen 9 % P U O L E T Y L I E N N U S T E E N TU LO S E NN U STE E T: KOTIMAI S E T 48 / P O HJO I S MAI S E T 50 / E U RO O PPAL AI S E T 52 / YHDYSVALTAL AI S E T 5 4 / S U O S ITE LLU IMMAT 56 47 T A M M I K U U 2 2 1. Stoxx 600 -indeksi nousi neljännellä kvartaalilla 10,5 prosenttia. Alkavan tuloskauden alla odotukset ovatkin maltillisia. S T O X X 6 I N D E K S I N K E H I T Y S -4,0 % vuonna 2020 2016 Energia Sykliset kulutustavarat Konepajat Finanssi Stoxx 600 yhteensä Perusteollisuus Kiinteistöt Ei-sykliset kulutustavarat It Terveydenhuolto Yleishyödylliset palvelut 5,7 -4,1 -8,9 -12,6 -13,3 -16,4 -35,4 -42,1 -62,9 -68,0 -82,2 Loppuvuoden rokoteuutiset piristivät pörssejä myös Euroopassa
Mediaanitulos sen sijaan paranee odotusten valossa yli 14 prosenttia. J y r i T u o m i n e n 48 T A M M I K U U 2 2 1. Ålandsbanken päätti uhata kehotusta jakamalla vuoden 2019 osingot vuoden 2021 alussa ja Aktia seurasi perässä. Euroopan keskuspankin osinkokiellon jatko syyskuuhun asti pankeille ja FinansTulosodotukset korkealla sivalvonnan vastaava suositus myös pienille suomalaispankeille herättivät närää sijoittajissa. Suomalaisyhtiöt yllättivät kakkosja kolmosneljännesten tuloskausilla jo valtaosin positiivisesti. Numerot 1 TULOS 2019 ENNUSTEET 2020 ENNUSTEET 2021 Kotimaiset tulosennusteet OSAKEVOITTO VOITTO VOITTO KURSSI ENNEN TULOS/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ 7.1. Kun liikevaihto ei sukeltanutkaan odotetusti, tulosrivit tuppasivat yllättämään positiivisesti. Pandemiaan reagoitiin monissa yhtiöissä kululeikkauksilla. AnalyytikKotimaiset koennusteiden valossa mediaaniyhtiön liikevaihdon ennakoidaan laskeneen niukasti vertailukaudesta. VEROJA, OSAKE, VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ YHTIÖ 2021 MEUR EUROA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA s Ahlstrom-Munksjö 18,06 50,0 0,28 120,2 107,0 130,5 0,76 0,50 23,7 1,6 9,0 175,6 154,8 188,0 1,23 0,58 14,7 1,5 7,8 Aktia 9,90 73,1 0,90 53,0 51,8 54,6 0,60 0,49 16,6 1,1 73,2 71,7 74,6 0,83 0,63 11,9 1,0 Alma Media 9,78 48,6 0,51 43,1 41,0 44,6 0,39 0,38 25,1 3,6 12,3 46,8 42,0 50,0 0,39 0,39 25,3 3,5 13,0 Altia 10,12 23,0 0,51 29,4 27,7 31,0 0,72 0,43 14,1 2,3 8,1 44,4 28,8 60,0 0,74 0,47 13,8 2,6 5,6 s Aspo 8,44 18,2 0,47 14,5 14,0 14,7 0,37 0,35 22,5 2,1 9,7 24,7 22,5 26,1 0,64 0,45 13,1 2,0 8,0 Atria 10,26 25,6 0,54 35,2 35,0 35,4 0,91 0,45 11,3 5,6 39,2 37,0 41,4 1,02 0,48 10,1 5,3 t Basware 42,10 -23,7 -1,63 -6,8 -7,0 -6,4 -0,49 7,0 32,8 -3,0 -6,1 -0,4 -0,20 7,3 27,8 CapMan 2,39 17,6 0,09 4,7 2,9 6,1 0,01 0,14 238,9 3,4 46,3 30,3 25,0 37,1 0,16 0,15 14,6 3,3 13,2 t Cargotec 35,14 145,3 1,39 85,3 52,0 177,1 2,02 1,06 17,4 1,7 10,0 208,6 187,0 232,5 2,41 1,13 14,6 1,6 9,0 Caverion 5,97 27,0 0,14 30,8 24,6 44,3 0,22 0,09 27,8 4,4 8,5 64,0 51,0 76,7 0,36 0,16 16,7 3,7 7,2 t Citycon 7,90 18,8 0,04 128,9 116,0 139,0 0,65 0,52 12,1 0,7 21,1 132,9 114,0 147,1 0,65 0,48 12,1 0,7 20,5 Detection Technology 28,50 16,9 0,87 9,0 8,3 10,0 0,53 0,25 53,8 7,2 26,1 14,8 13,3 17,0 0,82 0,36 34,9 6,4 22,6 t Digia 7,62 9,1 0,27 14 12,9 14,4 0,43 0,12 17,6 3,3 10,5 14 11,2 16,5 0,43 0,15 17,8 3,0 10,6 s Elisa 45,65 372,1 1,90 394,4 362,8 411,7 2,02 1,92 22,6 6,4 12,4 411,5 362,0 439,5 2,09 1,99 21,8 6,2 12,2 s Etteplan 14,80 21,9 0,70 21 20,7 21,4 0,66 0,33 22,4 4,4 9,3 22 22,2 22,8 0,71 0,36 20,9 4,0 10,0 s Finnair 0,72 93,9 0,09 -764,2 -832,0 -704,0 -0,57 1,3 -320,3 -437,0 -186,0 -0,19 1,9 15,5 t Fiskars 15,74 63,2 0,63 93,6 83,6 105,9 0,98 0,62 16,0 1,7 8,2 64,7 51,7 75,0 0,89 0,63 17,6 1,7 10,2 s Fortum 21,44 984,0 1,67 2 356 1 365 2 735 1,50 1,11 14,3 1,4 11,7 1 948 1 516 4 310 1,41 1,12 15,2 1,4 9,6 F-Secure 3,91 4,2 0,02 18 17,4 19,7 0,09 0,02 42,2 6,9 16,5 17 11,3 21,2 0,09 0,04 43,6 6,1 17,9 Harvia 23,80 12,1 0,51 18,8 18,0 20,3 0,84 0,43 28,2 6,3 19,5 21,0 20,1 21,9 0,88 0,47 26,9 5,7 17,5 Huhtamäki 42,38 254,7 1,82 266,0 255,0 282,0 1,95 0,93 21,8 3,1 11,3 306,3 289,0 322,0 2,20 0,99 19,3 2,8 10,5 Kamux 14,28 24,3 0,48 29,1 28,0 31,1 0,57 0,27 25,1 6,0 14,8 35,5 34,4 36,9 0,69 0,32 20,7 5,1 13,3 Kemira 13,13 154,7 0,72 184,8 172,0 195,0 0,92 0,56 14,3 1,6 6,6 173,8 146,0 186,0 0,85 0,57 15,4 1,5 6,9 Kesko 21,62 356,5 0,83 478,6 450,0 515,0 0,93 0,70 23,2 3,9 10,3 453,8 433,0 486,0 0,92 0,72 23,6 3,7 10,8 Kojamo 17,96 1 031 3,34 237,1 163,5 422,0 1,10 0,36 16,4 1,2 32,1 293,0 166,6 576,0 1,25 0,39 14,3 1,2 29,9 s KONE 67,50 1 218 1,80 1 248 1 195 1 324 1,87 1,71 36,1 10,8 23,4 1 389 1 304 1 536 2,06 1,81 32,8 10,2 21,9 Konecranes 30,06 114,0 1,03 170,2 139,0 231,5 1,87 1,11 16,0 1,9 8,7 220,8 166,0 283,6 2,02 1,19 14,9 1,8 8,4 Lassila & Tikanoja 15,36 42,0 0,90 27,5 23,5 35,0 0,73 0,92 21,1 3,2 7,7 42,2 38,7 46,0 0,87 0,92 17,6 3,2 7,6 Lehto Group 1,40 -45,5 -0,51 -6,7 -8,2 -5,9 -0,08 1,0 45,1 13,0 10,2 16,3 0,14 0,05 10,0 0,9 9,3 s Marimekko 48,15 16,2 1,61 17,1 16,2 18,0 1,70 1,10 28,3 7,8 11,9 19,2 18,0 20,8 1,90 1,23 25,4 6,9 11,9 Metso Outotec 8,61 92,6 0,10 301,2 213,0 417,5 0,35 0,16 24,9 3,6 9,8 452,6 375,0 530,4 0,43 0,22 20,1 3,3 8,1 s Metsä Board 8,88 122,4 0,41 204,3 179,0 214,4 0,46 0,25 19,2 2,2 10,6 210,6 158,0 241,4 0,49 0,27 18,1 2,1 10,7 Vuosi 2020 meni Helsingin pörssiyhtiöiltä selvästi keväällä pelättyä paremmin. Euroopassa neloskvartaalin tulosodotukset ovat vaisut, mutta Helsingin pörssin tuloskaudesta odotetaan vahvaa. Yritysjärjestelypiireissä odotetaan Helsingin pörssiin vilkasta listautumiskevättä vaisun viime vuoden jälkeen. Ohjeistuksia palauteltiin kesän ja syksyn mittaan, ja vuodenvaihteen ympäristössä saatiin joukoittain positiivisia tulosvaroituksia. EKP:n valvonnan alla oleva suurpankki Nordea on kertonut noudattavansa EKP:n suositusta. Ohjeistuksiaan nostivat muun muassa Outokumpu, Etteplan, Enersense, Tulikivi, Kemira ja Alma Media. Moni yhtiö kertoi markkinan elpyneen ennakoitua vahvemmin
Tikkurila Perinteikäs maaliyhtiö päätyi tarjouskilpailun kohteeksi. PPG Industries kohotti tarjoustaan Tikkurilasta kilpailevan ostotarjouksen vuoksi. Yhtiö kertoi myös vähentävänsä noin 1 000 henkeä, pääosin tänä vuonna. 2 OSAKEVOITTO VOITTO VOITTO KURSSI ENNEN TULOS/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ 7.1. VEROJA, OSAKE, VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ YHTIÖ 2021 MEUR EUROA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA t Musti 26,04 3,9 0,10 15,5 13,7 17,9 0,45 0,38 57,6 5,7 16,0 29,0 28,0 30,5 0,71 0,49 36,8 5,3 15,9 t Neles 11,45 91,0 1,99 69,9 65,0 74,2 0,38 0,16 29,9 5,4 17,3 86,1 80,0 100,0 0,43 0,19 26,4 4,8 16,3 t Neste 63,24 2 119 2,33 1 260 975 1 391 1,54 0,96 41,1 7,8 24,5 1 570 1 146 1 916 1,73 1,01 36,5 7,3 23,2 t Nokia 3,20 144,0 0,00 1 750 1 593 2 130 0,23 0,02 14,1 1,1 6,7 1 691 1 334 2 297 0,21 0,08 15,4 1,1 6,8 s Nokian Renkaat 28,82 336,7 2,89 124,8 96,6 169,0 0,83 1,12 34,8 2,4 14,2 245,5 185,4 292,0 1,44 1,36 20,0 2,3 10,4 s Nordea 6,82 2 063 0,38 2 848 2 117 3 067 0,55 0,31 12,4 0,8 3 611 2 973 4 379 0,68 0,45 10,0 0,8 Olvi 47,50 53,5 2,02 55,3 54,7 56,0 2,12 1,10 22,4 3,5 11,9 60,0 58,0 61,5 2,31 1,17 20,6 3,2 11,3 Oriola 1,97 10,1 0,04 15,2 13,8 16,6 0,07 0,08 30,0 2,3 8,1 27,1 21,2 32,3 0,12 0,09 16,9 2,2 7,0 Orion 37,46 250,8 1,43 291,2 261,0 303,5 1,68 1,49 22,3 6,6 14,7 260,2 242,3 282,8 1,48 1,52 25,3 6,6 16,5 s Outokumpu 3,48 -48,0 -0,18 -161,8 -233,0 -114,0 -0,27 0,03 0,6 12,5 32,0 -33,8 81,0 0,08 0,05 46,3 0,6 7,1 s Pihlajalinna 9,48 6,3 0,15 12,0 10,4 14,4 0,42 0,09 22,7 2,0 8,2 19,7 17,9 21,7 0,62 0,16 15,4 1,8 7,2 Ponsse 30,80 66,3 1,86 40,7 38,8 44,1 1,13 0,46 27,4 3,5 10,0 62,8 59,0 69,0 1,74 0,71 17,7 3,1 10,3 Raisio 3,39 28,5 0,16 23,4 11,8 28,0 0,13 0,14 25,5 2,0 12,6 30,2 28,3 32,0 0,15 0,15 22,3 1,9 12,2 s Revenio Group 49,00 12,3 0,36 16,1 15,1 16,7 0,51 0,33 95,2 18,8 64,1 22,9 20,1 25,4 0,68 0,40 72,3 16,8 51,1 Rovio 6,40 17,7 0,17 48,2 42,0 51,0 0,49 0,10 13,1 2,8 6,2 36,3 31,7 43,0 0,38 0,11 16,9 2,5 8,3 t Sampo 34,88 1 220 2,03 1 397 1 230 1 570 1,95 1,73 17,9 1,6 1 881 1 661 2 189 2,65 2,02 13,2 1,5 s Sanoma 13,76 79,8 0,07 244,8 129,0 279,0 0,65 0,53 21,3 6,8 147,2 135,1 161,0 0,76 0,55 18,1 7,3 SRV Yhtiöt 0,56 -125,1 -1,36 -10,7 -13,0 -9,0 -0,03 0,7 16,9 10,2 3,8 15,0 0,02 24,5 0,7 12,6 t Stockmann 1,21 -39,3 -0,84 -44,9 -45,8 -44,0 -0,77 0,1 7,1 -18,1 -30,2 -6,0 -0,35 0,1 6,1 s Stora Enso 16,41 908,0 1,12 608,9 566,0 640,0 0,52 0,39 31,9 1,7 12,0 795,2 662,0 902 0,81 0,47 20,3 1,6 10,5 t Talenom 14,60 9,6 0,18 12,2 12,1 12,4 0,23 0,14 64,6 20,9 14,7 14,2 15,0 0,27 0,16 53,4 17,6 s Teleste 4,57 0,4 -0,07 4,3 4,1 4,6 0,17 0,17 26,2 1,4 8,4 8,2 7,4 9,3 0,27 0,17 16,7 1,3 6,5 t Terveystalo 10,26 67,0 0,43 56,3 50,0 63,4 0,36 0,16 28,4 2,3 11,3 85,1 69,0 94,3 0,53 0,26 19,5 2,1 10,1 TietoEVRY 26,72 95,5 1,02 117,5 98,8 129,0 2,16 1,25 12,4 2,0 8,8 273,7 195,0 331,4 2,27 1,39 11,8 1,9 7,7 Tikkurila 28,60 43,9 0,75 56,7 54,7 58,8 1,04 0,73 27,4 6,5 13,5 58,6 52,0 63,8 1,04 0,80 27,5 6,0 15,7 s Tokmanni 15,66 58,9 0,80 80,4 78,0 83,8 1,10 0,71 14,3 4,3 78,9 73,0 82,0 1,07 0,78 14,6 3,9 s UPM-Kymmene 31,51 1 304 1,99 792 654 925 1,31 1,28 24,0 1,7 12,2 1 032 867 1 286 1,56 1,29 20,2 1,7 11,2 Uponor 19,08 79,6 0,72 122,9 114,5 133,0 1,23 0,59 15,5 4,0 7,5 110,1 105,0 116,0 1,03 0,67 18,5 3,7 8,7 Vaisala 42,35 40,1 0,93 43,3 41,5 45,9 1,00 0,63 42,5 7,2 22,1 46,7 43,8 49,0 1,07 0,66 39,5 6,8 22,1 t Valmet 23,64 270,0 1,34 282,4 221,0 311,8 1,46 0,81 16,1 3,1 9,2 315,0 222,0 357,4 1,60 0,90 14,8 2,9 8,8 s Verkkokauppa.com 7,34 9,8 0,17 18,4 17,7 19,3 0,34 0,23 21,9 7,9 12,3 17,7 16,1 18,8 0,32 0,25 23,2 7,2 12,9 s Wärtsilä 8,49 324,0 0,37 225,3 123,0 313,6 0,34 0,29 25,3 2,2 12,3 310,2 177,0 389,4 0,43 0,36 20,0 2,1 11,1 t YIT 4,83 39,1 0,07 11,1 -11,5 67,0 0,21 0,27 23,2 1,1 14,8 110,8 97,6 121,0 0,42 0,30 11,5 1,0 9,5 1 2 3 L ä h d e : F a c t s e t 3 Detection Technology Lentoliikenteen turvallisuuspalveluiden parantuneet näkymät ovat näkyneet DT:n kurssissa. Muut luvut ovat kaikista ennusteista laskettuja keskiarvoja. 49 T A M M I K U U 2 2 1. Ennusteet kokoaa Factset kymmeniltä pankkiiriliikkeiltä. • Tulos/osake-luku kertoo osakekohtaisen tuloksen verojen jälkeen. Outokumpu Koronavuonna rämpinyt teräsvalmistaja antoi positiivisen tulosvaroituksen markkinan elvyttyä odotuksia paremmin. • P/e-, p/bja ev/ebitda-kertoimet lasketaan taulukon päivityspäivän kursseilla ennusteiden keskiarvosta. Yhtiö uudisti rakennettaan ja raportoi jatkossa kahden sijaan kolmen liiketoimintayksikön kehitystä. Tarjouksen preemio nousi lähes 85 prosenttiin. • ”Alin” ja ”ylin” ilmoittavat mukana olevien ennusteiden ääriarvot. Numerot TULOS 2019 ENNUSTEET 2020 ENNUSTEET 2021 Merkkien selitykset s tulosennuste noussut – tulosennuste pysynyt ennallaan t tulosennuste laskenut Ennusteiden perusteet Arvopaperin tulosennustetaulukossa ilmoitetaan tulos ennen veroja, jolloin mukaan lasketaan rahoituserien jälkeen säännölliset muut tuotot ja kulut sekä osakkuusyhtiöiden tulokset
Rokoteohjelmien aikataulut ovat vielä auki, mutta jonkinlaista laumasuojaa ennakoidaan monissa maissa kesäksi tai syksyksi. Osakkeiden korkeat arvostustasot ovat perinteisesti tarkoittaneet madaltuneita tuotto-odotuksia seuraaville vuosille. Markkinoiden innosMaailman osakkeet tus näkyi myös Teslan ja bitcoinin kaltaisten hypesijoitusten kuumenemisena. Suomessa rokotukset aloitettiin heti joulun jälkeen. Hyväksynnän saaneissa rokotteissa tuotantokapasiteetti on luonnollisesti pullonkaula, kun rokotettavia ihmisiä riittää miljardeittain. Rokotusten alkaminen oli markkinoille tärkeä symbolinen viesti, ja marraskuussa alkanut osakemarkkinoiden rokoteralli jatkui kohti vuodenvaihdetta. J y r i T u o m i n e n Rokoterallille jatkoa markkinoilla 50 T A M M I K U U 2 2 1. Viruksen uudet mutaatiot herättivät myös pelkoa vuodenvaihteen ympäristössä. Vuoden 2020 neloskvartaalin tulosennusteet ennakoivat etenkin Euroopassa jälleen selviä tulospudotuksia syklisillä aloilla. Käynnissä olevasta ykköskvartaalista ennakoidaan globaalisti edelleen haastavaa, mutta patoutuneen kuluttajakysynnän purkautumisen odotetaan antavan kriisialoille vauhtia viimeistään loppuvuonna. Tammikuun alkupuolella globaalisti oli rokotettu noin 25 miljoonaa ihmistä. 2021, ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ KR MK KR KR MK P/E EBITDA TUOTTO, % KR MK P/E EBITDA TUOTTO, % TULOS 2019 ENNUSTEET 2020 ENNUSTEET 2021 Pohjoismaiset tulosennusteet Kovassa nosteessa Muutos 1kk, % Muutos 1 v, % Turkki 13,6 28,5 Itävalta 12,1 2,9 Norja 11,8 9,7 Ruotsi 10,5 39,4 Väkevää nousua Muutos 1kk, % Muutos 1 v, % Taiwan 7,5 37,7 Intia 7,3 18,9 Suomi 6,9 31,5 Kiina 6,8 39,1 Britannia 6,8 -4,5 Saksa 6,6 16,2 Maltillista nousua Muutos 1kk, % Muutos 1 v, % USA (Nasdaq) 4,4 44,1 Kreikka 4,3 -0,6 Venäjä 4,2 -16,8 Sveitsi 4,2 10,7 Japani 3,8 11,5 Hongkong 3,6 9,8 Euro Stoxx 3,3 0,1 USA (S&P 500) 3,0 17,5 Voimakasta laskua Muutos 1kk, % Muutos 1 v, % Argentiina -8,8 -12,7 Maailman osakkeet RUOTSI Atlas Copco 462,30 545 895 13,60 12,58 19 013 36,8 21,9 1,5 14,11 22 053 32,8 21,4 1,6 Investor 622,40 476 118 132,29 55,33 75 211 11,2 6,7 2,1 27,78 46 826 22,4 11,0 2,3 Volvo 211,50 430 299 17,64 8,54 22 536 24,8 11,4 2,1 13,11 35 663 16,1 9,6 2,9 Ericsson 99,14 332 867 0,67 4,76 24 504 20,8 9,4 1,6 5,73 27 724 17,3 8,9 2,1 Sandvik 215,60 270 446 6,81 7,16 13 263 30,1 13,6 1,9 10,05 16 635 21,5 12,2 2,2 Hexagon 760,40 267 509 20,38 20,54 8 669 37,0 22,4 0,8 24,04 10 813 31,6 19,9 0,9 H&M Hennes & Mauritz 178,40 260 584 8,12 0,64 1 288 278,6 12,8 1,3 6,90 14 979 25,9 9,0 4,1 ASSA ABLOY 215,50 227 363 9,00 7,64 11 739 28,2 16,5 1,7 9,16 13 709 23,5 15,1 1,9 EQT 221,30 210 895 1,99 2,32 2 495 95,3 67,3 1,1 5,60 5 862 39,5 31,9 1,5 Epiroc 163,10 192 696 4,89 4,46 7 039 36,6 19,4 1,5 5,16 8 153 31,6 19,0 1,7 SEB 86,40 189 642 9,33 7,06 19 687 12,2 6,8 8,69 23 968 9,9 7,0 Essity 265,30 186 776 13,12 15,50 15 941 17,1 9,7 2,6 16,54 16 658 16,0 9,6 2,7 Evolution Gaming 811,60 172 325 8,77 15,34 3 085 52,9 43,8 1,0 20,35 4 171 39,9 31,7 1,2 Handelsbanken 85,24 169 122 8,65 7,99 19 414 10,7 5,4 8,23 20 881 10,4 6,2 Numerot Koronarokotukset alkoivat useissa länsimaissa joulukuussa. Osassa rokotteista odotetaan vielä viranomaisten hyväksyntää. Hätämyyntiluvan Pfizerin ja BioNTechin rokotteelle pikavauhdilla antanut Britannia oli etukenossa, ja Yhdysvallat seurasi pian perässä. OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 7.1. Rokotteiden luoma optimismi on kuitenkin antanut edelleen vauhtia esimerkiksi matkailualan osakkeille. Myös vuosi 2021 alkoi toiveikkaissa tunnelmissa monien indeksien jatkaessa ennätysten lyömistä. Kiina onnistui kasvattamaan talouttaan jo viime vuonna, ja talousjätiltä odotetaan tänä vuonna rotevaa kahdeksan prosentin bkt-kasvua. Euroopan talous kutistui viime vuonna Yhdysvaltoja enemmän, mutta Euroopan odotetaan kasvavan tänä vuonna Yhdysvaltoja nopeampaa tahtia. Osakemarkkinat lähtivät uuteen vuoteen positiivissa tunnelmissa. Keskuspankit ovat viestineet korkojen pysyvän matalalla vielä vuosia, ja sijoittajat luottavat keskuspankkien ryntäävän nopeasti apuun, jos taloustilanne näyttää heikentyvän. Nyt markkinakommentaattorit ovat kuitenkin härkämäisiä
Lääkekehitysyhtiöt Aurinia ja Trillium ovat myös analyytikoiden suosiossa. It-ala, terveydenhuolto ja kuluttajasektorit ovat pörssissä selvästi aliedustettuja esimerkiksi Yhdysvaltojen tai Euroopan pääindekseihin nähden. Yhtiö ei tee vielä liikevaihtoa, mutta se omistaa maailman suurimmaksi arvioidun vielä hyödyntämättömän kultaesiintymän Kanadan British Columbiassa. Numerot ANALYYTIKKOSUOSITUSTEN JAKAUMA, % ARVOSTUSKERTOIMET 20 40 60 80 100 OSTA/YLIPAINOTA PIDÄ MYY/ALIPAINOTA ANALYYTIKKOSUOSITUSTEN JAKAUMA, % ARVOSTUSKERTOIMET L ä h d e : F a c t s e t Suositelluimmat osakkeet Kanadan pörssissä OSINKOTAVOITENOUSUTUOTTO HINTA, POTENTIAALI, P/E P/B 2020E, YHTIÖ CAD % 2020E 2020E % Seabridge Gold 63,72 121,3 Osisko Mining 6,64 79,6 0,0 Aurinia Pharmaceuticals 29,76 79,4 4,3 Trillium Therapeutics 28,18 54,7 Endeavour Mining 49,57 50,4 12,1 1,6 0,7 Wesdome Gold Mines 16,27 48,9 23,2 0,0 SSR Mining 37,55 42,3 14,5 1,3 0,0 Lundin Gold 16,13 37,7 24,5 0,0 Dundee Precious Metals 13,25 35,2 7,5 1,3 Parex Resources 25,49 33,2 23,4 0,0 Interfor 30,83 31,4 5,7 1,4 0,0 Brookfield Asset Management 64,48 28,3 16,6 2,0 1,2 Maple Leaf Foods 34,38 26,8 29,2 1,7 2,4 Jamieson Wellness 45,22 19,5 33,3 5,1 1,3 Open Text 67,65 18,9 14,7 Tricon Residential 13,27 16,7 21,0 2,4 Onex 85,33 16,6 Morneau Shepell 36,00 15,5 42,9 3,2 2,5 Brookfield Business Partners 55,22 13,7 268,0 1,7 0,7 Parkland 48,67 12,6 60,6 2,8 Colliers International Group 122,22 11,9 22,5 4,7 0,1 Aritzia 28,06 11,7 168,5 8,1 0,0 ECN Capital 7,55 11,4 17,3 1,8 1,4 Granite REIT 85,41 9,5 14,0 3,7 Dream Industrial REIT 13,60 5,3 20,5 5,4 Seven Generations Energy 7,97 16,5 0,6 0,0 Tourmaline Oil 27,67 51,2 38,1 2,8 B2Gold 11,53 54,2 11,7 2,4 1,9 Osisko Gold Royalties 22,09 30,5 62,5 1,2 AltaGas 22,20 17,6 14,3 0,8 5,1 Toronton pörssin sektorirakenteeseen nähden on jopa lievästi yllättävää, että S&P/TSXyleisindeksi päätyi plussalle viime vuodelta. Pörssin suositelluimpien osakkeiden joukosta löytyykin runsaasti kaivosyhtiöitä, joista suuri osa on vielä kehitysvaiheessa. Kaivosteollisuuden rooli Kanadan taloudessa on valtava, ja suotuisat olosuhteet alan yhtiöille ovat houkutelleet joukoittain kansainvälisiä yhtiöitä sijoittamaan pääkontSuositelluimmat Kullanhimoa Kanadassa torinsa Kanadaan. 56 T A M M I K U U 2 2 1. Yksi näistä on Seabridge Gold, joka on kerännyt viideltä yhtiötä seuraavalta analyytikolta pelkkiä ostosuosituksia ja kovia tavoitehintoja. J y r i T u o m i n e n Bioteknologiayhtiö Aurinia Pharmaceuticals kehittää lääkkeitä autoimmuunisairauksiin. Finanssiala, raaka-aineet, energia sekä teollisuus kattavat noin 70 prosenttia indeksistä
Huoneistokoot 20 m 2 – 600 m 2 . 125-vuotispäivänsä kunniaksi upea uusrenessanssitalo palautetaan alkuperäiseen loistoonsa asunnoiksi. Korkeat huoneet, upeat materiaalit, varustelutaso ja huolella mietityt ratkaisut täyttävät vaativimmankin ostajan toiveet. bulevardi14.f i Myynti ja esittelyvaraukset Valor LKV Kiinteistönvälitys valor@valorlkv.fi +358 44 338 5555. Myynti nyt käynnissä! Tartu unelmaasi ja tutustu tarkemmin. Bulevardi 14 – pala kauneinta Helsinkiä odottaa sinua Vanhan kirkkopuiston kupeessa sijaitseva Bulevardi 14 on kantakaupungin keskeisimpiä arvokohteita
Asiakkaan tulee aina ennen sijoituspäätöksen tekemistä tutustua rahoitusvälineen ominaisuuksiin, kuluihin ja riskeihin, jotka ilmenevät esimerkiksi sijoitusrahaston avaintietoesitteestä ja rahastoesitteestä. Lähde: Morningstarin riippumaton rahastovertailu 31.10.2020, morningstar.fi Rahastoluokka: Pohjoismaat, pienet ja keskisuuret yhtiöt, osakkeet Vertailuindeksi: MSCI Nordic Countries Small Cap NR USD Rahaston historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta kehityksestä. Rahaston sijoitusfilosofia perustuu aktiiviseen salkunhoitoon ja jatkuvaan yritysanalyysiin. Tämä ei ole Aktia Pankki Oyj:n antama yksilöllinen suositus asiakkaalle. Säännöt, rahastoesitteet, avaintietoesitteet ja muut viralliset asiakirjat Aktia Rahastoyhtiö Oy:n hallinnoimille rahastoille sekä Aktia Pankki Oyj:n sijoittajatiedote ovat saatavissa veloituksetta suomenja ruotsinkielisenä Aktian toimipisteissä ja osoitteessa www.aktia.fi. Rahaston arvo, indeksoitu Arvon kasvu rahaston alusta Aktian rahasto Rahastoluokka Vertailuindeksi 250 200 150 100 50 2016 2017 2018 2019 2020 132% Rahaston historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta kehityksestä. Uskomme, että vastuullisesti toimivat yritykset luovat parempaa tuottoa pitkällä aikavälillä. Rahasto-osuuden arvo voi nousta tai laskea, ja sijoittaja voi menettää sijoittamansa varat kokonaan tai osittain. Sijoitusrahasto Aktia Nordic Micro Cap Rahasto-osuuden historiallinen arvonkehitys (B-osuus) rahaston alusta lähtien suhteessa vertailuindeksiin ja rahastoluokkaan. Rahastoa hallinnoi Aktia Rahastoyhtiö Oy. Siksi vastuullinen sijoittaminen on meillä luonnollinen osa sijoitustoimintaamme. Menestyksemme Morningstarin kansainvälisessä vertailussa osoittaa, että sijoittaminen Aktian rahastoihin auttaa sinua saavuttamaan tavoitteesi. Hyvinä aikoina kaikkien on helppo olla hyviä. Mutta vaikeina aikoina erottuvat todelliset huiput. Tutustu palveluihimme ja osta rahastojamme: Aktia.fi MAINOS. Aktia Pankki Oyj toimii Aktia Rahastoyhtiö Oy:n asiamiehenä. Me uskomme aktiivisuuteen rahastojemme sijoituskohteiden valinnassa. Aktia Nordic Micro Cap -rahasto on osakerahasto, joka sijoittaa varansa pääsääntöisesti pienyhtiöiden osakkeisiin ja osakesidonnaisiin instrumentteihin pohjoismaisilla markkinoilla. Myös odotettu tuotto voi jäädä saamatta. Arvo voi nousta tai laskea. Aktia Pankki Oyj ei vastaa asiakkaan sijoitustoiminnan tuloksesta
Ingman Development on Digian suurin omistaja yli 25 prosentin osuudella. Sijoitusyhtiön hallituksen puheenjohtaja Robert Ingman (kuvassa) johtaa myös Digian hallitusta. Digia kertoi joulukuun 15. 59 T A M M I K U U 2 2 1 M a ij a V e h v il ä in e n Ingmanit ostoksilla Digiassa Ingmanin suvun sijoitusyhtiö Ingman Development tankkasi ohjelmistoyhtiö Digiaa joulukuussa. O S T O T Y H T E E N S Ä 3,3 miljoonaa euroa O S A K K E I TA Y H T E E N S Ä 500 000 kappaletta H I N TA O S A K K E E LTA 6,60 euroa 2 4 6 8 Digian kurssikehitys 7.1.2020–7.1.2021, euroa S I SÄPIIRIN K AU PAT 60 / S U U RS IJO IT TAJAT 61 / JO HTAJA-ANALY YS I 62 / ARVO E S INE 65 / S IJO IT TAJAK YS E LY 66 / RI STIKKO 69 / VE LVO ITE T YÖ LLI STE T T Y 70. päivä ostaneensa ruotsalaisen konsulttiyhtiö Climberin, ja Ingmanit ostivat Digian osakkeita 3,3 miljoonalla eurolla heti seuraavana päivänä
Neste on ollut pörssissä viime vuosina huikea menestystarina uusiutuvien tuotteiden siivittämänä, ja yhtiön kurssi on vuoden aikana kaksinkertaistunut. Toivasen mukaan kauppoihin ei liity dramatiikkaa. Tulikiven talousjohtaja myi ison siivun Tammikuussa huomiota herätti tulisijavalmistaja Tulikiven talousjohtajan Jouko Toivasen mittava osakemyynti. 60 Sisäpiiri T A M M I K U U 2 2 1 SISÄPIIRIN KAUPAT K u v a : P e k k a K a rh u n e n S I S Ä P I I R I N K A U P P O J A SISÄPIIRILÄINEN ROOLI YHTIÖ PÄIVÄMÄÄRÄ KESKIHINTA EUR KOKONAISHINTA EUR Ostot Robert Ingman Hallituksen jäsen Digia 16.12.2020 6,60 330 0000 Heikki Westerlund Hallituksen jäsen Aspo 18.12.2020 8,41 168 200 Harri Suutari Hallituksen jäsen Componenta 14.12.2020 0,06 153 938 Tone Kvåle Talousjohtaja Herantis Pharma 18.12.2020 3,91 17 990 Jyrki Mäkynen Hallituksen jäsen Oma Säästöpankki 23.–28.12.2020 9,93 14 084 Myynnit Jouko Toivanen Talousjohtaja Tulikivi 4.1.2021 0,12 30 7943 Kaarina Muurinen Talousjohtaja Vaisala 11.12.2020 37,30 20 2688 Jyrki Mäki-Kala Talousjohtaja Neste 18.12.2020 57,81 20 2330 Aki Ojanen Toimitusjohtaja Aspo 18.12.2020 8,41 16 8200 Harri Suutari Hallituksen jäsen Componenta 14.12.2020 0,06 15 3938 Peter Schneider Muu ylin johto Efecte 15.–16.12.2020 10,59 14 5017 Lars Peter Lindfors Muu ylin johto Neste 29.12.2020 59,61 11 9219 Useat Nesteen johtoryhmän jäsenet myivät osakkeitaan vuoden 2020 aikana. Toimitusjohtaja myös osti pienemmän noin 37 000 euron osakepotin maaliskuussa, mikä onkin ainoa Nesteen johdon osakehankinta vuoden aikana. Helpompi realisoida voitolla olevia osakkeita kuin tappiolla olevia”, talousjohtaja kommentoi Arvopaperille sähköpostitse. Mäki-Kala on myynyt Nesteen osakkeita 2020 aikana kolmessa erässä 535 056 eurolla. Lindfors myi Nesteen osakkeita edellisen kerran toukokuussa 2020 noin 180 000 eurolla 36,17 euron keskihintaan. Lokakuussa reilun 200 000 euron kaupassa keskihinta oli 49,66 euroa, kun joulukuun kaupat on tehty jo 57,81 eurolla osakkeelta. Johtoryhmästä osakkeitaan ovat myyneet myös Nesteen Renewables Platform -yksikön johtaja Matti Lehmus, henkilöstö-, turvallisuusja hankintajohtaja Hannele Jakosuo-Jansson, Marketing & Services -yksikön johtaja Panu Kopra sekä Renewable Road Transportation -yksikön johtaja Carl Nyberg. Yhteensä Nesteen sisäpiirin myynnit olivat vuoden ajalta 2,2 miljoonaa euroa. Kauppa vastasi noin 40 prosenttia Toivasen Tulikivi-omistuksesta. Tammikuun alussa kurssi korjasi takaisin alaspäin. Myyntilaidalla olivat joulukuussa myös muun muassa Vaisalan talousjohtaja Kaarina Muurinen sekä Aspon tänä vuonna eläköityvä toimitusjohtaja Aki Ojanen. Mäki-Kala myi osakkeita noin 100 000 eurolla maaliskuussa, jolloin keskihinta oli 34,90 euroa. Toivanen myi 957 000 yhtiön osaketta 0,32 euron keskihintaan eli noin 307 943 eurolla. Ojanen myi joulukuussa 168 200 euron Aspo-potin, ja vastaavankokoinen osakemäärä samalla keskihinnalla päätyi Aspon hallituksessa istuvalle Heikki Westerlundille. Myynnit jatkuvat. Kuluneen vuoden aikana osakkeitaan ovat myyneet nouseviin kursseihin Mäki-Kalan ja Lindforsin lisäksi useat muut Nesteen johtoryhmän jäsenet. ”OMX Helsinki huitelee 11 000 pisteessä, joten päätin hieman keventää osakesalkkuani. Nesteen talousjohtaja Jyrki Mäki-Kala myi Nesteen osakkeita viimeksi joulukuussa reilulla 200 000 eurolla.. Myös toimitusjohtaja Peter Vanacker myi osakkeitaan 207 436 eurolla vuoden 2020 toukokuussa. Arvopaperi ei tavoittanut Mäki-Kalaa kommentoimaan myyntejä. Tulikiven osake otti rajun noususpurtin, kun yhtiö kohensi hieman näkymiään. Viimeisimpänä joulukuussa talousjohtaja Jyrki Mäki-Kala myi Nesteen osakkeita 202 330 eurolla ja innovaatiojohtaja Lars Peter Lindfors 119 219 eurolla. M a i j a V e h v i l ä i n e n Nesteen johtoryhmä myi pitkin vuotta Nesteen johtoryhmän osakemyynnit jatkuivat vuoden 2020 loppuun asti
Seurattavat salkut Sakari Alhopuro, Mikael von Frenckell (Renkkeli Oy), Fromondit (Elsa Fromond, Anna Fromond, Lilli Fromond, Holdix Oy), Mikko Laakkonen, ja Jorma J. Fromondit ja Jorma J. Nieminen sen sijaan kevensivät hieman Nordea-pottejaan. *Metso ja Outotec fuusioituivat heinäkuun alussa ja Metsosta irrotettu Neles aloitti omana pörssiyhtiönään. Nieminen (4capes). J y r i T u o m i n e n Vastavirtaan. Mikael von Frenckell kasvatti tukevasti Nordea-omistustaan marraskuun lopun ja tammikuun alun välissä. päätöskursseilla. Mikael von Frenckell kasvatti Nordea-pottiaan 165 000 osakkeella 450 000 osakkeeseen. EKP jatkoi joulukuun puolivälissä suositustaan pankkien osinkokiellosta ensi vuoden syyskuuhun.. Sisäpiiri 61 T A M M I K U U 2 2 1 OMISTUSTEN MUUTOS MUUTOS MUUTOS ARVONMUUTOS ARVO, 1 KK, 1 KK, 1 V, 1 V, OSAKE MEUR KPL MEUR KPL MEUR Seurannassa ovat Helsingin pörssin vaihdetuimmat osakkeet lukuun ottamatta Teliaa, jonka omistustiedot eivät ole nähtävillä Suomessa. Nieminen jatkoi Fortum-ostoja viime kuukausien tapaan ja moninkertaisti Sampo-pottinsa 85 000 osakkeeseen. Euromääräiset arvot on laskettu 4.1. O S T E T U I M M AT, M E U R Sampo 2,4 Nordea 0,8 Fortum 0,6 M Y Y D Y I M M ÄT, M E U R Metso Outotec -1,0 Kone -0,7 UPM -0,6 Nokian Renkaat -0,2 Outokumpu -0,2 SUURSIJOITTAJAT Cargotec 1,7 0,1 8 000 0,3 Elisa 1,9 0,0 0,00 -0,2 Fortum 27,7 30 000 3,7 480 000 8,6 Huhtamäki 14,5 -0,8 -102 900 -4,2 Kemira 12,6 0,7 180 000 2,1 Kesko B 1,0 0,0 33 000 0,3 Kojamo 0,0 0,0 0,00 0,0 Kone 57,0 -10 500 -3,1 -56 070 4,3 Konecranes 2,1 0,1 -40 000 -1,1 Metso Outotec* 8,4 -124 900 0,5 Metsä Board B 3,5 0,5 -20 000 1,1 Neles* 1,9 -1 000 0,1 Neste 49,2 3,2 35 015 24,0 Nokia 6,8 -35 000 -0,4 -571 625 -3,1 Nokian Renkaat 0,1 -6 800 -0,2 -15 201 -0,4 Nordea 18,1 114 400 -0,6 205 446 -0,2 Orion B 4,2 -0,2 10 300 0,0 Outokumpu 3,5 -55 068 0,7 -370 000 -0,4 Sampo 27,6 70 000 1,5 95 000 -0,5 Stora Enso R 11,7 1,4 2,5 TietoEvry 3,1 0,2 -0,2 UPM 44,2 -20 068 4,5 -38 581 -0,3 Valmet 4,9 0,5 50 000 1,5 Wärtsilä 40,7 -0,5 -819 901 -17,0 K u v a : S o il e K a ll io Finanssiala kiinnosti taas Vaisusti viime vuonna kehittyneet Sampo ja Nordea kelpasivat alkutalvesta suursijoittajille
Toimitusjohtajan tärkein tehtävähän on allokoida pääomaa. Hartwallin pesti jäi puolentoista vuoden mittaiseksi, mikä vaikeuttaa toi mien arviointia. Jotain siis Harvialla on tehty oikein. 62 Sisäpiiri T A M M I K U U 2 2 1 JOHTAJA-ANALYYSI K u v a :O u ti J ä rv in e n Juomavalmistaja Hartwallin ruorista sau nayhtiö Harvian johtoon siirtyneen Tapio Pajuharjun näytöt ovat olleet vakuutta via. Pajuharju työskenteli Hartwallin toi mitusjohtajana vuosina 2014–2016, ja tätä ennen kosmetiikkaa valmistavan Lumenen johdossa kymmenen vuoden ajan. Yhtiön liiketoiminnallista suoriutu mista on kuitenkin vaikea moittia. Tutkimusten mukaan yhtiöt tuottavat keskimääräistä paremmin, kun toimitusjohtaja on mer kittävä osakkeenomistaja. Harvian oman pää oman suhdetta taseen loppusummaan kuvaava omavaraisuusaste oli kolman nella vuosineljänneksellä 42 prosenttia. Tätä voidaan pitää melko kehnona suoriutumisena. Harvia päätti Pajuharjun johdolla aloit taa omien osakkeiden oston osana johdon palkitsemisjärjestelmää marraskuussa. S a m i K o n t o l a Menestystä kiuasmarkkinalla Tapio Pajuharjun luotsaama Harvia on tuotoltaan Helsingin pörssin parhaimmistoa.. Osakeantikin kiin nosti sijoittajia: se ylimerkittiin niin hen kilöstön kuin yleisön osalta. Pajuharju on sitoutettu tehtävään tun tuvalla osakepotilla. PAJUHARJU aloitti Harvian toimitus johtajana heinäkuussa 2016. Thorndiken nostamat erinomaiset toimitusjohtajat ovat tehneet yhtiöiden kokoon nähden suuria yritysostoja. Pajuharjun kymmenvuotisen pestin aikana liikevaihto laski keskimää rin 3,8 prosenttia vuodessa. Liikevoiton kasvuvauhti on samaisella ajanjaksolla ollut 8,3 prosenttia. Vahvan sitout tamisen sekä viimeaikaisten näyttöjen vuoksi myös muut omistajat voivat nuk kua yönsä hyvin. Hän on koulutukseltaan kauppatie teiden maisteri. WILLIAM THRONDIKE KOROSTA A toi mitusjohtajia analysoivassa The Out siders kirjassaan, miten tärkeää on, että toimitusjohtaja ajattelee kuin sijoittaja. Tilikausien 2016–2019 aikana liikevaihto on kasvanut keskimäärin noin 10 prosentin vuosivauh tia. Omien osakkei den ostamiseen käytettiin noin miljoona euroa, joka on 10 prosenttia tilikauden 2019 nettotuloksesta. Harvian osakkeen kokonaistuotto on 413 prosenttia sitten pörssilistautu misen, kun osingot mukaan lukeva OMX Helsinki GI on tuottanut vastaavalla ajan kohdalla 29 prosenttia. Lumenen aikakaudelta näytöt ovat heikkoja. Hän omisti kirjoitus hetkellä 243 000 osaketta, joiden mark kinaarvo on yli viisi miljoonaa euroa. Har via on tehnyt viime vuosina kolme suurta yritysostoa. Erinomaisesti suoriu tuneita toimitusjohtajia yhdistää omien osakkeiden osto osingonjaon sijaan. Pajuharju on Harvian yhdeksänneksi suurin osakkeenomistaja. Otollisempi tilaisuus olisi ollut maalis kuussa, kun osakekurssi oli vain noin kolmannes nykyisestä. Tällä ajanjak solla sijoitetun pääoman tuoton mediaani oli 6,3 prosenttia. Yhtiön vahva tase mahdollistaa omistajaarvoa luovien yritysostojen teke misen myös jatkossa. Yhtiöt ovat ostaneet omia osakkeitaan aggressiivisesti, kun osakekurssi on pai nunut alle käyvän arvon. Yhtiön Amerikan valloitus osoittautui pettymykseksi, ja liiketoi minta ei kehittynyt parhaalla mahdolli sella tavalla. Analyytikoiden mukaan yri tysostot on tehty maltillisella arvostuk sella, ja niiden integrointi on ollut onnis tunutta. Har vian merkittävimpiin kilpailijoihin lukeu tuvan TylöHelon liikevaihtotrendi on ollut Pajuharjun aikakaudella laskeva ja liiketoi minta tappiollista
Menestys. Pertti Harvia on yhtiönsä Tiipeti Oy:n kautta neljänneksi suurin osakkeenomistaja. Huhtikuussa ostetun EOS:n kauppahinta oli miljoonaa euroa, mikä on yli kaksinkertainen Harvian tilikauden 2019 nettotulokseen nähden. Myynnit ovat ajoittuneet pääosin elo–marraskuulle. Järvinen työskenteli tätä ennen päivittäistavaroita valmistavalla Unilever Finlandilla. Hän on yhdeksänneksi suurin osakkeenomistaja. Sisäpiiriin lukeutuvat omistajat ovat myyneet osakkeitaan vuoden 2020 aikana nettona yli euron edestä. Sivuun. Seuraaja. Pajuharju omistaa Harvian osaketta. Pajuharju teki pitkän uran Lumenella, jossa hän työskenteli vuodet 2004–2014. Harvian perustajan Tapani Harvian poika Pertti jättäytyi pois hallituksesta vuonna 2020. Pajuharjun seuraajaksi Hartwallille valittiin Kalle Järvinen. Harvia on tehnyt kolme suurta yritysostoa sitten vuoden 2016. 19,7. 243 000 Likvidointia. 900 000 Yritysostoksilla. Sisäpiiri 63 T A M M I K U U 2 2 1 K u v a t: K a ro li in a V u o re n m ä k i, R o b O rt h e n Kosmetiikkaa. Harvian liiketoiminta on kehittynyt Pajuharjun aikana selvästi kilpailija TylöHeloa paremmin. Yhtiön liikevaihto laski tällöin keskimäärin 3,8 prosenttia vuodessa. Suuromistaja
37 €/kk. Yhtä aikaa älykäs ja urheilullinen E-sarja tarjoaa jokaiselle sopivan vaihtoehdon. CO2-päästöt uusi mittaustapa – WLTP 128 g/km, EU-keskikulutus 4,9 l/100 km. 52 164 € PREMIUMPAKETTI ESIM. Mercedes-Benz E 200 d A Business Avantgarde kokonaishinta alk. Huolenpitosopimus 3 vuodeksi kiinteällä kk-maksulla alk. Nyt saat ennestään vahvan vakiovarustelun lisäksi kaikkiin malleihin kattavan Premium-paketin erikoishintaan, mikä tarkoittaa yli 2 400 € arvoista etua. Autoja rajoitettu erä. Kampanjat ovat voimassa asiakastilauksiin välillä 4.1.2021 – 31.3.2021. Tehty voittamaan – nyt entistä vahvemmin. Kuvan auto lisävarustein. Ajotietokoneen kieli: suomi. Uusi E-sarja. alv:n, arvioidun autoveron ja toim.kulut 600 €). 990 € Paketissa varusteina mm. 52 164,02 € (sis. Vapaa autoetu 940 €/kk, käyttöetu 775 €/kk. Sedan vai farmari, takavai neliveto, bensiinivai dieselmoottori – vai EQ Power ladattava hybridi. Paketin hinta määräytyy CO2-päästöjen mukaan määriteltävän autoveron perusteella. • Keyless-Go-paketti • Multibeam-LED älykkäät ajovalot • Aktiivinen pysäköintiavustin, pysäköintitutkat edessä ja takana sekä 360° kamera • MBUX-käyttöjärjestelmän lisätty todellisuus navigointiin MB_E-sarja_205x275_210121.indd 1 5.1.2021 8.36. Lue lisää mercedes-benz.fi/e-paketti E-sarja 200 d A Business Avantgarde alk
Dora Jungin kyyhkysaiheinen teos myytiin taannoin 1 500 eurolla. Se valmistui alunperin Stockmannin tavaratalon 100-vuotisjuhliin vuonna 1962. 65 T A M M I K U U 2 2 1 ARVOESINE 65 Sisäpiiri T A M M I K U U 2 2 1 ARVOESINE K u v a : B u k o w s k i Yhteistyö Alvar Aallon kanssa toi Jungille vuonna 1937 Savoy-ravintolan ja vuonna 1971 Finlandia-talon tekstiilien suunnittelutyön. Hän voitti Milanon Triennaalin Grand Prix palkinnon vuosina 1951–1957 ja sai arvostetun englantilaisen Honorary of Royal Design -tittelin. Tekstiilitaiteilija. M a r i a E k m a n K o l a r i sesti arkitekstiilejä. Teoksen koko on 65x60 senttiä.. Hän suunnitteli myös paljon messukasukoita kirkkoihin, tunnetuimmat Turun tuomiokirkkoon. Jungin tekniikka oli Damaskoksessa 1400–1500-luvulla kehitetty damasti, jonka yleensä yksiväriseen silkki-, villa tai pellavakudokseen saadaan kuvioita vaihtelemalla loimija kudevaltaista satiinisidosta. Jung ei halunnut kutsua itseään taiteilijaksi vaan käsityöläiseksi, vaikka hän nykyään kuuluu 1950-luvun suunnittelijoiden tähtikaartiin. Kudonnasta vastasi pitkään hänen luottokutojansa Ellen Silvferberg. Myöhemmin kutojien määrä kasvoi. Monet modernit arkkitehdit suosivat Dora Jungin luomia tekstiilejä. Pitkä ja tiivis yhteistyö Tampellan kanssa tuotti monia suosittuja malleja, joista tunnetuin on 100 ruusua -niminen pöytäja lautasliinamalli. Pellavaan erikoistunut Jung kehitti jopa omat kangaspuunsa, vaikkei itse niiden äärellä viihtynyt. Ensimmäisen näyttelynsä Jung piti vuonna 1938 suunnittelija Gunnel Nymanin kanssa. Uransa loppupuolella Jung keskittyi taidetekstiileihin. Jung valmistui vuonna 1932 Taideteollisesta keskuskoulusta ja perusti oman kutomon, jossa hän loi taideja kirkkotekstiilejä sekä suunnitteli funktionalismin ja modernismin arvojen mukaiJuhlavien kattausten Dora Jung Käsityöläistaiteilija suunnitteli tekstiilejä Savoy-ravintolaan ja Finlandia-taloon. Tekstiilitaiteilija Dora Jung (1906–1980) on monelle juhlapöydän ympärillä istuneelle tuttu Tampellalle suunnitelluista, pellavadamastista valmistetuista kattaustekstiileistään
66 T A M M I K U U 2 2 1 Sijoitusstrategia pitää koronasta huolimatta Koronavuosi toi arvonnousua salkkuun, ja osakekurssien nousuun uskoo nyt entistä useampi sijoittaja. Usko osakekurssien nousuun jatkaa vahvistumistaan, ja Arvopaperin luottamusindeksi nousi 35,5 pisteeseen. S ijoitusvuosi 2020 oli poikkeuksellinen koronapandemiasta johtuen: maaliskuussa kurssit romahtivat ja osakemarkkinoilla alkoivat alennusmyynnit. Arvopaperin Sijoittajakyselyyn vastanneista yli 40 prosenttia kertoo salkkunsa tuoton olleen parempi viime vuonna aiempiin vuosiin verrattuna. Seuraavan kolmen kuukauden aikana osakepainon nostamista suunnittelee 40 prosenttia vastaajista ja 50 prosenttia aikoo pitää osakepainon ennallaan. 64 prosenttia kertoo ostaneensa osakkeita viimeisen kolmen kuukauden aikana ja osakkeita on myynyt 53 prosenttia vastaajista. Yhtä korkealla tasolla luottamusta kuvaava indeksi on ollut viimeksi vuoden 2016 lopussa. Noin joka viides vastaaja kertoo salkkunsa tuottaneen aiempaa heikommin, koska moni yhtiö on ilmoittanut osingonmaksun lykkäämisestä tai perumisesta. l Vastauksia tuli yhteensä 789. 100 euron arvoisen lahjakortin Alma Talent Shopiin voitti Ilkka Palmroth. Markkinat toipuivat kuitenkin nopeasti ja oikea-aikaiset ostot ja myynnit toivat arvonnousua monen sijoittajan salkkuun. Samaan aikaan epävarmuutta ja huolta aiheuttavat velkaelvytys ja pörssikurssien irtaantuminen reaalitalouden kehityksestä. Enemmistö vastaajista uskoo OMX Helsinki -indeksin olevan vuoden kuluttua nykyistä korkeammalla tasolla. A P L U O T TA M U S I N D E K S I -40 -20 20 40 60 80 100 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 Lähde: Sijoittajakysely 11/2008–1/2021 Näin kysely tehtiin l Arvopaperin Sijoittajakysely tutkii neljä kertaa vuodessa sijoittajien näkemyk siä, sijoitusaikeita ja salkuissa tapahtu neita muutoksia. Sijoittajakysely. Koronarokote luo uskoa tulevaan ja Joe Bidenin valinta Yhdysvaltojen presidentiksi herättää optimismia. Ratkaiseeko korona talouden suunnan. l Sijoittajakysely 1/2021 toteutettiin 4.–11.1.2021 ja kysely lähetettiin Arvo paperin uutis kirjeen tilaajille. 75 prosenttia kyselyyn vastanneista sijoittajista kertoo pitäneensä sijoitusstrategiansa ennallaan. Kiinnostavimmiksi osakkeiksi nousevat Fortum, Sampo ja UPM. Sijoitusstrategiaan korona ei juurikaan ole vaikuttanut. Kauppaa käydään edelleen pääosin perin teisten arvo-osuustilien kautta, ja vain alle 30 prosenttia vastaajista kertoo avanneensa osakesäästötilin. Mikäli strategiaa on muutettu, on se näkynyt salkuissa lähinnä osakepainon nostamisena tai taustalla ovat olleet verotukselliset syyt
Duetto Park sijaitsee aivan Käpylän aseman vieressä vain minuutteja sekä lentokentältä että Helsingin keskustasta. Tästä pitävät huolta mahtava aulahenkilökunta, joka auttaa aina tarvittaessa, joustava kokouskeskus, joka on täydellinen pienempiin ja isompiin kokouksiin, erinomainen catering-palvelu, suosittu ravintola ja kahvila, täysin varusteltu kuntosali, tilat pyöräilijöille ja runsaat parkkitilat niin sisällä kuin ulkonakin. duettopark.fi Autolla lentoasemalle 13 min Junalla keskustaan 8 min Lisätietoja Outi Kymäläinen, Trevian Asset Management, outi.kymalainen@trevian.fi +358 400 311 149 Duetto Park, Läkkisepäntie 23, 00620 Helsinki. Olemme suunnitelleet Duetto Parkin niin, että työpäiväsi on tuottava ja antoisa siitä kun astut sisään aina kotiinlähdön hetkeen asti. Vuokralaisilla on mahdollisuus käyttää sisustussuunnittelijoiden ja arkkitehtien palveluja tilojen muutosta suunnitellessa. Teemme Duetto Parkista entistäkin paremman. Uudistuvan Duetto Parkin muuntojoustavat tilat vaihtelevat kooltaan 300 ja 1500 neliömetrin välillä. Tilat voidaan räätälöidä sopimaan jokaisen vuokralaisen ja heidän työntekijöidensä tarpeisiin
Turku Business Region on Suomen dynaamisin yritysja innovaatiokeskittymä. Lue lisää turkubusinessregion.com. Turkulaisilla on aina ollut rohkeutta tehdä innovaatioita ennen muita. Kuusi tiedeja ammattikorkeakoulua, 22 000 yritystä sekä eri toimijoiden laaja yhteistyöverkosto tarjoavat yritysten menestymiselle vahvan perustan. Siinä välissä ehti yksi pankki käydä tarpeettomaksi, joten muutimme sen seurusteluravintolaksi. TURUSSA EI OLLA TURHAN INNOVAATIMATTOMIA. Jo vuonna 1811 perustimme Turkuun maan ensimmäisen pankin, vuonna 1985 avasimme ensimmäisen spermapankin ja 2012 oli vuorossa biopankki. Siellä kelpaa turkulaisten ideoida, mikä on se seuraava pankki, jonka Suomi tarvitsee
Ratkaise ristikko ja lähetä siitä kuva 1.2.2021 mennessä osoitteeseen apristikko@almatalent.fi tai voit lähettää ristikon osoitteeseen Alma Talent, Arvopaperi toimitus, Alvar Aallon katu 3 C, 00100 Helsinki. Sisäpiiri 69 T A M M I K U U 2 2 1 Laatinut Ristikkosampo PÖRSSIRISTIKKO Vastaa ja voita! Arvomme kaikkien ristikon oikein ratkaisseiden kesken 100 euron arvoisen lahjakortin Alma Talent Shopiin. Viime kuukauden voittaja: Peter Jantunen, Espoo
Teslan messiaanis-maanisen nousun mukana kohosi taivaisiin koko muskeliuskovaisten enkelparvi. Usko ihmisten kotona kököttämiseen on markkinoilla vahvassa. Uuden ajan savupiipputeollisuutta edustaa muun muassa ohjelmistotalo Admicom. Oikein koskee korvaan tuollainen elvistely. Politiikassa ja sijoitusmarkkinoilla piikittelyä riitti, sillä aina joku teki jonkun mielestä jotain väärin. No, kasvuosakkeet ovat nyt sitten kalliita. VIIME VUODEN HUUMAS SA teknologiahypen sijoituskohteet räjähtivät tähtiin. Otatpa sitten Fortumia, Sampoa tai Kemiraa, kirja-arvot suosivat kärsivällistä tuloksen odottelijaa. Muuttaako digitaalisuus kaiken?. Viime maaliskuun markkinakuopan pohjalla kassakuninkaat saattoivat iskeä kiinni halpoihin osakkeisiin. Samaan aikaan hitaan kasvun arvo-osakkeet ovat osakemarkkinoiden kasvuhuumassa halventuneet. Nyt haluttaisiin päästä piikille, mutta toistaiseksi näyttää siltä, että sinne viedään vain vanhoja lonkkavikaisia susikoiria. Pääomistaja on keskisuomalainen multimiljonääri Matti Häll, jolla meni erityisen lujaa 15 vuotta sitten. Chim chiminay, pidä hatusta kii! Velvoitetyöllistetyn silmin maailmantalous näyttää yhtä epävarmalta kuin ennenkin. Yhtiö väittää, että tulevaisuus tehdään heillä. Rääveimmät pitävät alle 200 prosentin performanssia turskana. Aikaa myöden markkinat korjaavat aliarvostukset – toki myös yliarvostukset. Vuoristorata jatkui läpi vuoden unisoonisesti koronauutisten, elvytyspakettien paukkeen ja Trumpin tviittien kanssa. Piikkiuutiset ovat piristäneet kuitenkin markkinoita kuin viime kevään elvytysja hengenpelastuspaketit. Samoihin aikoihin sisäpiiriostoksistakin lankesi tuomio. 70 Sisäpiiri T A M M I K U U 2 2 1 VELVOITETYÖLLISTETTY Vety@almamedia.fi 2 020 oli vuoristorataa niin markkinoilla kuin politiikassakin, ehkäpä useimpien tunne-elämässäkin. Kukaan ei silti oikeasti tiedä, miten maailmantalous menee tänä vuonna. Suomessakin monet e-taikapalleron pyörittäjät nousivat vertikaalisti kohti taivaita. Vety on pysytellyt tasaisesti 38 prosentissa. Meno on hirvittänyt jo Inderesiäkin, joka painoi vähennä-peukun alaspäin syksyllä. VIIHDEPELEJÄ TUOT TAVA Remedy nelinkertaisti arvonsa vuodessa. Vety voi vain ihmetellä, missä sitä tulevaisuutta oikein valmistetaan, kun ei ole sitä omalla kohdalla löytänyt. Mutta hällä väliä, kun ei ole matti kukkarossa. Toinen hihhuliporukka on myöhempinä aikoina bitcoiniin itsensä ketjuttaneet. Trumpiakin paheksuttiin huonokäytöksiseksi Ville Vallattomaksi, mutta samaan hengenvetoon amerikkalaisten osakemarkkinoiden kyytiä kiiteltiin. Ehkäpä elämä maapallolla muuttuukin kokonaan digitaaliseksi. Ennen pitkää tuuli kääntyy vastaiseksi kasvuosakkeille ja markkinoiden Maija Poppanen lähtee. Sijoittaja sai pitää hatusta kiinni ja vatsansa sopivan hapokkaana, jotta sijoitusmahasalkku välttyi pahimmalta gastriitilta. Vielä ehtii savupiippuyhtiöiden alennusmyynteihin. Kun kukaan ei tiennyt totuutta, ei väitteistä voinut jäädä kiinni. Sijoittaja on innolla Hällin kyydissä, kunhan ei vain veneillä. Heeroksen ja Leaddeskin ohella digitaalisia loikkijoita on myös Qt Group, jonka arvo kolminkertaistui viime vuonna. Remedyn maailmankuva onkin sopivasti korona-ahdistunutta piristävä: ”Sukella pimeään ja brutaaliin maailmaan, jossa todellisuus on korruptoitunut toisen maailman voimilla.” Paljonko tuo nyt poikkeaa Trump Entertainmentin Capitol-pelistä. Sen arvo yli viisinkertaistui vuodessa ja on 12 kertaa korkeampi kuin listautuessaan kaksi vuotta sitten. Moni on leveillyt somessa osakesalkkunsa satojen prosenttien nousulla viime vuonna. Hän ajoi muskeliveneensä kaaressa lepikkoon
Hyvin varustelluissa malleissa on pa nostettu sekä designiin että materiaalei hin. 45 vuotta suomalaisia matkailuautoili joita palvellut jyväskyläläinen JyväsCara van Oy on yksi Suomen johtavia matkailu ajoneuvojen jälleenmyyjiä. – Onhan se luksusta, kun päiväkahvi tauon voi ottaa silloin, kun haluaa ja nuk kua päiväunet päälle ennen kuin jatkaa matkaa, Käyhkö toteaa.. Jos maisema alkaa kyllästyttää, sitä voi vaihtaa, kun mieli tekee. K otimaanmatkailun ja etenkin matkai luautoilun suosio on kasvanut viime vuosina. Kiinnostuitko. • Liikevaihto 20,4 miljoonaa euroa. Mukavuus ja hyvä varustelutaso miel lyttävät matkailuautounelmansa toteutta neita. ”Palvelemme asiakkaitamme kaikkialla Suomessa, ja kysyttäessä tuomme auton kotiovelle tutustuttavaksi. – Tiukan golfkierroksen tai rennon ran tapäivän jälkeen arvostaa tilavia ja toimi via pesutiloja, Käyhkö tietää. Henkilöstömäärä 30. Kun kaikki tarpeellinen ja vähän ylimää räistä mahtuu helposti mukaan, on asu minen sujuvampaa. • Palveluihin kuuluvat myynti, huolto, varaosat ja verkkokauppa. Soita 0400 407066 tai vieraile kotisivuillamme www.jyvascaravan.fi ta tai varauksista eikä raahata laukkuja hotelli huoneeseen tai takaisin. • Tuotevalikoimasta löytyy kymme nen eri matkailuajoneuvobrändiä: Adria, Bürstner, Carthago, Dethleffs, Hobby, Kabe, Morelo, Poksi, Sunlight ja Sunliving. – Matkailuautojen varustetaso on pa rantunut harppauksin viime vuosina, ja varustelluimmat mallit ovat kuin ylellisiä hotellihuoneita pyörillä, kuvailee Mikko Käyhkö JyväsCaravan Oy:stä. Ajamismukavuutta tuovat auto maatti vaihteet ja tehokkaat moottorit. Halutessaan auton saa alle nopeallakin aikataululla”, Jyväs-Caravan Oy:n Käyhkö sanoo. Usein matkailu autoilu yhdistetään lempihar rastukseen, esimerkiksi golfiin tai kalastuk seen. Harrastusvälineet helposti mukaan Moni aktiivilomailua harrastava arvos taa riittäviä säilytystiloja, joihin mahtuu helposti esimerkiksi golfbägit ja kärryt. Matkailuautoilun suosion ym märtää, kun kuvittelee, miltä tuntuu he rätä kesäisen luonnon keskellä omassa rauhassa ja istahtaa aamukahville ulos. MAINOS MAINOS Matkailuautoilu on stressitön tapa lomailla Nyt on hyvä aika toteuttaa unelmien lomamatka ja suunnata Suomen teille nauttimaan vapaudesta – matkailuauton ohjaamossa. – Moni sanoo, että autossa on jopa mu kavampi sänky kuin kotona, Käyhkö kertoo. Matkailu autoilijan ei tarvitse stressata aikatauluis Jyväs-Caravan Oy Jyväs-Caravan Oy • Myy vuosittain yli 600 matkailu ajoneuvoa kaikkialle Suomeen. Matkailuautoilun valinneet arvosta vat juuri vapautta ja mahdollisuuksia kokea mitä erilaisempia paikkoja
www.vuokraturva.fi p. Lähde: Taloustutkimus Oy 2020. 010 2327 300 Vuokraturva on luotettavin, tunnetuin ja maineeltaan paras vuokravälittäjä. PAL. Myös etänä! Voit vuokrata itsellesi asunnon ilman ruuhkaisia esittelyjä. VKO 2021-06 177535-2101 Vuokraus onnistuu meillä kätevästi. www.asuntohakemus.fi Jos tarvitset sijoitusasuntoosi uuden vuokralaisen, anna meidän hoitaa asia kuntoon puolestasi