Aspo on muodikas sarjayhdistelijä Tatu Puttonen sijoittaa opintolainalla Listautuminen loi miljonäärejä Kuka saa puhua. Sijoittaja Merja Mähkä ei arkaile jakaa kokemuksiaan rahasta. K U K A S A A P U H U A . T A M M I K U U 2 2 2 Sijoittamisen erikoislehti tammikuu 2022 16,50 €. Onnistuuko DT:n kasvustrategia
JOELMAISALMI. Sisältö 3 T A M M I K U U 2 2 2 TAMMIKUU 2022 Tammikuussa käymme läpi ennätyksellisen listautumisvuoden yhteydessä syntyneet uudet ipo-miljonäärit ja puhumme rahasta Merja Mähkän kanssa. 18 Rolf Janssonin johtama Aspo tähtää uudella strategiallaan monialayhtiöstä sarjayhdistelijäksi
Tatu Puttonen sijoittaa opintolainan indeksirahastoihin. Numerot 48 Kotimaiset ennusteet Yritystapahtumien vuosi käynnissä 50 Maailman osakkeet Korkojen nousu otettava tosissaan 52 Eurooppalaiset ennusteet Odotettavissa vahva tuloskausi 54 Yhdysvaltalaiset ennusteet Isot teknot vetivät 56 Suositelluimmat Terveyden haaveita Brysselistä Sisäpiiri 58 Sisäpiirin kaupat Serlachiukset vauhdissa 60 Suursijoittajat Suursijoittajilla hyvä hajautus 62 Johtaja-analyysi Olli Pohjanvirta 64 Lounaalla Juha Koponen 66 Kirja-arvio Synkkyyttä luvassa 67 Arvoesine Piirustaja Andersson 68 Pörssiristikko 70 Velvoitetyöllistetty Pienellä riskillä. Tilaushinnat Kestotilaus 12 kk: yhdistelmätilaus (printti+digi) 199 €, printtitilaus 183 €, digitilaus 124 €. Jos jutussa on useita asiavirheitä tai jos virheestä voi aiheutua suurta vahinkoa, toimitus julkaisee uuden korjatun jutun, jossa virheellinen tieto yksilöidään ja korjataan. lakko) tai asiakkaasta johtuvan syyn vuoksi voi julkaista ilmoitusta, lehti ei vastaa ilmoittajalle aiheutuneesta vahingosta. Määräaikaistilaus 12 kk: yhdistelmätilaus (printti+digi) 221 €, printti 198 €, digi 156 €. Sivu 12. ILMOITUKSET, MEDIAMYYNTI www.arvopaperi.fi/mediatiedot Puh. TIINA SOMERPURO. Muistutukset on tehtävä viimeistään kahdeksan (8) päivän kuluessa ilmoituksen julkaisemisesta. Oikaisukäytäntö Lehti korjaa olennaiset asiavirheet viipymättä ja niin, että se tavoittaa mahdollisimman kattavasti virheellistä tietoa saaneen yleisön. 03051 4100 (arkisin klo 8.15–16.30) tilaajapalvelu@almatalent.fi Postiosoite: PL 830, 00101 Helsinki Liittotilaajien osoitteenmuutokset liiton jäsenpalveluun. Ulkomaan lehtitilauksiin lisätään ulkomaan postimaksut. Mikäli lehti ei ylivoimaisen esteen (esim. 010 665 101 arvopaperi@almamedia.fi Käyntiosoite: Alvar Aallon katu 3 C, Helsinki Postiosoite: PL 189, 00101 Helsinki etunimi.sukunimi@almamedia.fi Vastaava päätoimittaja Arno Ahosniemi Toimituspäällikkö Ninni Myllyoja Uutispäälliköt Lauri Sihvonen, Maija Vehviläinen Ulkoasupäällikkö Lars Holm Ulkoasu Toimitussihteeri Armi Niemelä Kustantaja Alma Talent Oy Toimitusjohtaja Juha-Petri Loimovuori Sivunvalmistus Punamusta Oy Painopaikka Punamusta Oy, Joensuu TILAUKSET, ASIAKASPALVELU www.almatalent.fi/asiakaspalvelu Puh. 010 665 8130 (arkisin klo 8.30–16.30) printtimainonta.almatalent@almamedia.fi Postiosoite: PL 830, 00101 Helsinki Vastuu virheistä ja huomautukset Lehden suurin vastuu hyväksytyn ilmoituksen julkaisemisessa sattuneesta virheestä tai ilmoituksen poisjäännistä on ilmoituksen hinta. 4 Sisältö T A M M I K U U 2 2 2 Lukijamäärä 85 000 (KMT 2016), Aikakausmedia ry:n jäsen, 11 numeroa vuodessa ISSN 0782-6060 www.arvopaperi.fi TOIMITUS Puh. Henkilörekisterit www.almatalent.fi/yritystiedot/asiakasrekisteriseloste Puheluiden hinnat Kotimaasta soitettaessa 8,35 snt/puh + 16,69 snt/min (alv 24 %) 6 Pääkirjoitus Putkessa kymmeniä tulokkaita Sijoittaja 10 Puheenaihe Voitonjaolla arvokkaimmaksi 11 Wall Streetillä Katse kääntyi taas Aasiaan 12 Sijoitin viimeksi Tatu Puttonen 14 Osakepoiminnat Tyrkyllä indeksiin 16 Lauri Sihvonen Sarjajumittaja 18 Kuukauden osake Monialayhtiöstä tulee sarjayhdistelijä 24 Ipo-miljonäärit Buumi synnytti miljonäärejä 30 Kuukauden henkilö Merja Mähkä Salkku 38 Kotimainen Detection Technology 40 Ulkomainen Viatris 42 Rahastoilmiö Roskalainarahastot väreilevät 43 Pelin paikka Vihreän junan kyytiin laskun jälkeen 44 Petri Ukkola Pelkokerroin nousee – So what. Oikaisu julkaistaan sekä lehden toimituksellisilla verkkosivuilla että julkaisussa, jossa virhe on alun perin ollut. Korjauksen huomioarvo on suhteessa virheen vakavuuteen. Sähköiset tietokannat Lehdessä julkaistu aineisto tulee ilman eri korvausta osaksi lehden sähköisiä tietokantoja, ja Alma Media Oyj -konserniin kuuluvat yhtiöt saavat kaikki oikeudet aineiston vapaaseen käyttöön julkaisutoiminnassaan, ellei muuta ole nimenomaisesti sovittu. Hinta sisältää arvonlisäveron 10 %
010 2327 300 Vuokraturva on luotettavin, tunnetuin ja maineeltaan paras vuokravälittäjä. Vuokraus onnistuu meillä kätevästi. www.vuokraturva.fi p. Myös etänä! Voit vuokrata itsellesi asunnon ilman ruuhkaisia esittelyjä. www.asuntohakemus.fi Jos tarvitset sijoitusasuntoosi uuden vuokralaisen, anna meidän hoitaa asia kuntoon puolestasi. Lähde: Taloustutkimus Oy 2020 Helsinki – Uusimaa – Turku – Tampere – Oulu Untitled-9 1 22.10.2021 14.05.33
Kasvulistalla aloitti 23 ja päälistalla ainoastaan kuusi yhtiötä. 24). Todennäköistä myös on, että viimevuotinen antisumma ylittyy reippaasti. Nämä uhat voivat sulkea anti-ikkunan nopeasti. Myös analyysitalo Inderes otti nyt tammikuussa yhtiön esille mahdollisena listautujana. Miinusmerkkisiäkin epäonnistumisia nähtiin. Helsingin pörssin OMX Helsinki Cap GI -tuottoindeksin kehitys viime vuodelta oli 25,3 prosenttia. Listautumisbuumi jatkuu tänäkin vuonna. Heikoimmin menestyivät pienet yhtiöt Loihde, Fifax ja Nightingale. Ne keräsivät anneissaan yhteensä 1,57 miljardia euroa (s. ”Pidän suurempien yhtiöiden listautumishaluja erittäin myönteisenä. Tämä vuosi ei jää edellisestä jälkeen. Viime vuotta leimasivat pienet First North -yhtiöt, sillä alle 50 miljoonan euron annit olivat yli puolet tarjonnasta. Yksityissijoittajia korkeat prosenttituotot eivät lämmittäneet. Luku on 2000-luvun kuudenneksi kovin Helsingin pörssissä. Korkeimmat tuotot tarjosivat yli tai lähes kaksinkertaistuneet Kempower, Spinnova ja Modulight. Koska halukkaita sijoittajia on ollut moninkertaisesti enemmän kuin osakkeita on ollut yleisöanneissa tarjolla, yksityissijoittajat ovat saaneet anneista vain murusia. Fazer on kertonut kasvustrategiastaan ja investointitarpeistaan, ja pörssi tarjoaisi sille väylän hakea pääomia kasvuun ja yritysjärjestelyihin. Se olisi myös Merjan Mähkän (s. Pörssiin tuli kaikkiaan 29 uutta yhtiötä. Tänä vuonna vuorossa ovat isot yhtiöt. tammikuuta. Uudet pörssiyhtiöt pärjäsivät sitäkin vahvemmin, sillä niiden mediaanituotto oli 30 prosenttia. Kaikkien suomalaisten tuntema miljardiyhtiö olisi namupala perusteollisuuteen painottuneessa Helsingin pörssissä. Asiantuntijat arvioivat, että pörssin porstuassa vuoroaan odottaa kymmenittäin uusia yrityksiä. Tarjolla on todennäköisesti herkkuja ja ylimerkintöjä. Jos Fazer päättää mennä pörssiin, ei tarvitse olla ennustaja päätelläkseen, että yksityissijoittajille riittää taas pieniä maistiaisia. 6 Pääkirjoitus T A M M I K U U 2 2 2 N I N N I M Y L L Y O J A V iime vuosi pörssissä päättyi ennätykselliseen listautumisbuumiin. ”Kuumassa markkinassa voi toki nytkin tulla ylilyöntejä, mutta yhtiön vakaa tarina, vahva kassavirta ja hyvä tuloksentekokyky kelpaavat sijoittajille epävarmemmissakin oloissa”, Petteri Änkilä kommentoi Kauppalehdessä. Meidän tapauksessamme listautumista valmistelevien yhtiöiden markkina-arvot olisivat toteutuessaan satoja miljoonia euroja”, Nordean suurasiakkaista vastaava johtaja Petteri Änkilä sanoi Kauppalehdessä 5. 32) peräänkuuluttama bränditalo. Suurin anti oli Puuilon keräämä 270 miljoonaa euroa ja pienin Inderesin kuusi miljoonaa euroa. Mitä tällaiset vakaat yhtiöt voisivat olla. Makeisyhtiö Fazer väläytteli viime kesänä mahdollista listautumishalukkuuttaan. Antien osalta näyttää hyvältä, mutta alkanutta vuotta varjostaa moni asia, kuten suurvaltapolitiikan kiristyminen, pitkittyneet koronarajoitukset, keskuspankkien rahapolitiikan suunnanmuutos, korkojen nousu ja inflaatiouhka. Putkessa kymmeniä tulokkaita
• Älykäs 4MATIC-neliveto • 9G-TRONIC-automaattivaihteisto • Oppiva, puheohjattava MBUX-käyttöliittymä • LED High Performance -ajovalot • Keyless-Go-paketti • Pysäköintipaketti, sis. 57 232 € E-sarja 220 d Edition 4MATIC A alk. alv:n, arvioidun autoveron ja toim.kulut 600 €). Ajotietokoneen kieli: suomi. alv:n, arvioidun autoveron ja toim.kulut 600 €). 57 231,48 € (sis. Mallissa vakiovarusteina mm. Mercedes-Benz E-sarja 220 d Edition 4MATIC T A kokonaishinta alk. 59 278,96 € (sis. Huolenpitosopimus 3 vuodeksi kiinteällä kk-maksulla alk. Dynaaminen ulkomuoto sekä avarat ja tyylikkäät sisätilat puolestaan varmistavat, että voit nauttia autoilusta kaikilla aisteillasi. Vapaa autoetu 1 040 €/kk, käyttöetu 875 €/kk. Lue lisää mercedes-benz.fi/4MATIC-Edition E-sarjan Edition 4MATIC. Mercedes-Benz E-sarja 220 d Edition 4MATIC A kokonaishinta alk. 59 279 € E-sarja 220 d Edition 4MATIC T A 220119_E-sarja_4MATIC_205x275_Arvopaperi.indd 1 30.12.2021 11.17. Älykäs 4MATIC-neliveto sekä erilaiset kuljettajaa avustavat järjestelmät tekevät ajamisesta tinkimättömän turvallista ja mukavaa kaikissa tilanteissa. peruutuskameran, peruutustutkat edessä ja takana sekä pysäköintiavustimen ja 360° kameran alk. Kuvan autot lisävarustein. Vapaa autoetu 1 010 €/kk, käyttöetu 845 €/kk. CO2-päästöt uusi mittaustapa – WLTP 151 g/km, EU-keskikulutus 5,8 l/100 km. CO2-päästöt uusi mittaustapa – WLTP 146 g/km, EU-keskikulutus 5,6 l/100 km. 46 €/kk. Tehty voittamaan – kaikissa olosuhteissa. Huippuvarusteltu E-sarjan Edition 4MATIC tarjoaa täydellisen ratkaisun Suomen vaihteleviin ajoolosuhteisiin. Dieselmallien lisäksi saatavana myös ladattavana hybridinä
extend your international limited warranty from up to 8 years on panerai.com 000000-Arvopaperi_Piccolo Due Madre Perla_205x275.indd 1 25/10/21 17:28
H e n r i K o p o n e n I P O M I L J O N Ä Ä R I T 24 Osakkeita listautuneissa yli 1 meur arvosta myyneet H U I P P U V U O S I 2 2 1 M A R K K I N A-A RVOT 3 944 Listautumiset yhteensä, meur Listautumisanneissa kerätty pääoma Vanhojen omistajien osakemyynnit 981 meur 591 meur Lähteet: Yhtiöiden antiesitteet, Kauppalehti.fi, Nasdaq, Alma Talent Tietopalvelut / Hanna Pehkonen, Ari Rajala P Ö R S S I S SÄ L I STAU T U M I S RU U H K A H I L JA I S E N K AU D E N JÄ L K E E N Helsingin pörssiin listautuneet yhtiöt, päälista ja First North Lähde: Nasdaq Helsinki PUHEENAIHE 10 / WALL STREETILLÄ 11 / SIJOITIN VIIMEKSI 12 / OSAKEPOIMINNAT 14 / LAURI SIHVONEN 16 / KUUKAUDEN OSAKE 18 / IPO -MILJONÄÄRIT 24 / KUUKAUDEN HENKILÖ 30. Kasvuhalut näkyivät myös siinä, että uutta riskipääomaa kerättiin listautumisilla hitusen alle miljardi euroa. Moni alkuvaiheen sijoittaja, perustaja ja johtaja kääri listautumisten yhteydessä miljoonien voitot, mutta rahastuksesta niissä ei suinkaan ollut kyse. Sijoittaja 9 T A M M I K U U 2 2 2 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 3 6 5 11 11 13 14 7 7 29 Miljardi kasvuun VUODEN 2021 listautumiskehitystä Helsingin pörssissä voi hyvällä syyllä kuvailla buumiksi. Nasdaq First North kahmi leijonanosan uusista listautujis ta, sillä tarjolla oli paljon pieniä kasvuvaiheen yhtiöitä. Vielä useammin oman yhtiön osakeomistuksista pidettiin tiukasti kiinni tai niitä kasvatettiin
Yhtiön oikaistut tulokset ovat olleet selvästi positiivisia, mutta niistä ei ole pariin vuoteen maksettu osinkoa, kun isot negatiiviset kertaerät ovat syöneet tulosta. NORDEAN OSAKKEEN kehitys pandemia-aikana on osoittanut, että erityisesti finanssialan osakkeissa osinko-odotusten merkitys on erityisen tärkeä. A h t i Te r h e m a a Voitonjaolla pörssin arvokkaimmaksi Pörssin arvokkaimman yhtiön asema on neljän yhtiön kilpailu. NORDEAN kauan odotetut syksyiset voitonjakopäätökset nostivat pankin pörssin arvokkaimmaksi yritykseksi ohi Nesteen ja Koneen. Nyt sijoittajat odottavat, että yhtiö kykenee vahvistamaan positiivisen käänteensä myös osingonmaksajana. 10 Sijoittaja T A M M I K U U 2 2 2 P U H E E N A I H E Lujaa tekoa. Osakkeen ja koko yhtiön markkina-arvo nousivat voimakkaasti viime vuoden keväästä alkaen, kun toiveet EKP:n asettamien voitonjakorajoitusten purkamisesta alkoivat lisääntyä. Sijoittajat odottavatkin nyt, millainen on Nordean osinkoesitys ja miten kaavailtuja osakkeiden takaisinostoja jatketaan. Helsingin pörssissä arvokkaimman yrityksen asemassa ovat viime vuosina vaihdelleet neljä yhtiötä. Osakkeen hinta kuroi nopeasti myös lokakuisen osinkodipin kiinni, ja monet sijoittajat odottivat kurssin jatkavan selvässä nousussa vielä osakkeiden takaisinostojen ajan. Myös Nokian tilinpäätös ja voitonjakoesitys julkaistaan 3. Nokiakin on ilmentänyt voitonjaon merkitystä yhtiön uskottavuudelle. Tällä hetkellä Nordea on ainoa yli 40 miljardin euron yhtiö, kun Nesteen ja Koneen arvo on pudonnut rajan alle. helmikuuta. Helsingin Aleksanterinkadun punagraniittinen toimitalo ja osingomaksukyky luovat pohjaa Nordean uskottavuudelle. ANT TI MANNERMAA. Toisin kuitenkin kävi. Samalla pankki näytti selviävän pandemiaajan haasteista erinomaisesti. Takaisinostojen aiheuttamasta lisäkysynnästä tai osakekohtaisten tunnuslukujen paranemisesta huolimatta Nordean osake on jälleen sahannut viime kuukaudet. helmikuuta. Hinta nousi jo ennakkoon. Yli 30 miljardin kerhoon lähelle Nestettä ja Konetta on palannut jälleen myös Nokia. Pankin tilinpäätöstiedote julkaistaan 3
Eri toimialat autoteollisuudesta Applen tapaisiin teknologiajätteihin kärsivät sirupulasta viime vuoden jälkipuoliskolla. ”Virus leviää Xi'anissa ja seuraavat viikot näyttävät, leviääkö se myös Kiinan eteläosissa.” Taas hermostuttaa. Viruksen pelätään leviävän maan eteläosiin, joissa on paljon länsimaisten yhtiöiden tuotantoa. Katse kääntyi takaisin Aasiaan Sijoittajat pelkäävät uusien tuotantosulkujen muistuttavan alkuajoista. The New York Timesin mukaan liikkumisrajoitteet ovat kestäneet Xi'anissa toiseksi pisimpään sitten pandemian puhkeamisen. Hänen mukaansa avainkysymys tällä hetkellä on se, joutuvatko länsimaiset yhtiöt sulkemaan Kiinassa Xi’anin kaupungissa tuotantojaan. New Yorkissa asuva analyytikko Tero Kuittinen pelkää USA:n osakemarkkinan kärsivän, jos tuotanto hyytyy Aasiassa. Vietnamissa vastaava kuolinluku on yli 34 000. Micronin tapauksessa etenkin datakeskusten tarvitsemien sirujen toimitukset voivat viivästyä. Tuotannon hidastuminen Xi’anissa voi aiheuttaa jälleen sirupulaa, joka ehti juuri hieman hellittää. “Sijoittajat ovat olleet levottomina jo viikkoja pohtiessaan, miten tämä erittäin helposti tarttuva viruskanta voi vaikuttaa maailmantalouteen ja osakemarkkinoihin”, uutistoimisto CNN kirjoittaa. ”Toinen suuri kysymys on Vietnamin tilanne. ASIANTUNTIJOITA huolettaa sekin, etteivät Kiinan koronarokotteet vaikuta olevan länsimaisiin rokotteisiin verrattuina yhtä tehokkaita eri variantteja vastaan. Kiinassa ei ole hyväksytty mRNA-teknologian käyttöä rokotteissa. H e l l e v i M a u n o JENNA KARAS. ”Yhdysvaltain osakemarkkinalla on edelleen varaa nousta, jos omikronin leviäminen ja inflaatio saadaan hallintaan”, Kuittinen sanoo. ”On mahdollista, että Aasiassa tulee samanlaisia tuotantojen sulkuja kuin pandemian iskiessä ensimmäistä kertaa Wuhanissa”, Kuittinen toteaa. Kiinalla on ollut käytössään erittäin kovat toimenpiteet koronaviruksen leviämisen ehkäisemiseksi. ”Variantti on levinnyt Koreassa aikamoista vauhtia. Sen mukaan omikronin leviäminen uhkaa jo koko maailman osakemarkkinoita. The New York Timesin mukaan nämä kaksi maailman suurimpiin muistisirujen valmistajiin kuuluvaa yhtiötä ovat sanoneet, että tilanne saattaa häiritä vielä herkässä vaiheessa olevia maailmanlaajuisia toimitusketjuja. Lisäksi kiinalaiset ovat olleet laiskahkoja ottamaan tehosterokotteita. Sijoittaja 11 T A M M I K U U 2 2 2 W A L L S T R E E T I L L Ä YHDYSVALLOIS SA sijoittajat seuraavat tarkkaan, miten koronaviruksen omikronvariantti leviää Aasiassa. Maassa on paljon länsimaisten brändien vaatetuotantoa.” Etelä-Koreassa on todettu yli 6 000 koronatartunnasta aiheutunutta kuolemaa. Yhdysvaltalaisyhtiöt ovat pulassa, jos tuotanto Aasiassa hyytyy sen leviämisen takia”, New Yorkissa 20 vuotta asunut, Incomea-rahaston pääanalyytikko Tero Kuittinen sanoo. Molemmissa maissa on jo löydetty omikronvarianttia. Amerikkalaismedioiden mukaan Samsungin ja Micronin liiketoiminnot ovat jo kärsineet Xi’anissa pandemian ja säädösten takia, joilla yritetään ehkäistä viruksen leviämistä. Xi’anissa on esimerkiksi Samsungin ja Micronin jättimäiset sirujen tuotantolaitokset. Vietnamin asukasmäärä on lähes kaksinkertainen Etelä-Koreaan verrattuna
Sijoitan vain yhtiöihin, joista tiedän paljon, ja kotimaiset yhtiöt ovat olleet luonnollisin vaihtoehto.” Miten seuraat markkinoita. Puu luonnonvarana ei kuitenkaan ikinä ole arvotonta. Asuu: Helsingin Kalasatamassa tyttöystävän ja koiran kanssa. ”Tyttöystäväni Trucin kanssa etsimme yhdessä mielenkiintoisia sijoituskohteita ja toimimme toisillemme järjen ääninä. Tärkeintä elämässä: Perhe, terveys ja työn merkityksellisyys. Osakkeisiin aloin sijoittaa pari vuotta sitten kesätyörahoilla.” Luonnehdi itseäsi sijoittajana. 12 Sijoittaja T A M M I K U U 2 2 2 S I J O I T I N V I I M E K S I Y mpäristötieteitä opiskeleva Tatu Puttonen kirjoitti isänsä professori Vesa Puttosen kanssa kirjan Vastuullinen sijoittaminen teoriassa ja käytännössä. Minulla on vähäisiä sijoituksia pienemmissä ja riskisemmissä yhtiöissä. ”Isäni kokemukset ovat vaikuttaneet siihen, että sijoitan itse pienellä riskillä”, hän sanoo. En halua, että sijoittamisesta tulee liian vakavaa, vaan haluan pitää sen hauskana ja mielenkiintoisena. Juttelen myös isäni kanssa silloin tällöin sijoituskohteista.” Mihin sijoitit viimeksi. ”Se, että olen onnistunut kasvattamaan salkun arvoa mukavasti vuosien aikana.” Entä suurin virheesi. ”Sijoitan pitkällä aikavälillä ilman suuria riskejä. ”Todennäköisesti suurin osa menisi indeksirahastoihin.” Mikä on ollut suurin onnistumisesi sijoittajana. Potentiaalisia sijoituskohteita laitan seurantalistalle yleensä 2–3 kappaletta ja seuraan kurssikehitystä päivittäin.” Miten taustasi vaikuttaa sijoituspäätöksiisi. Kirjassa he kritisoivat muun muassa vastuullisen sijoittamisen tuottolupauksia. ”Fortumiin. ”Seuraan sijoituksiani jatkuvasti, ehkä liiankin usein. Miten ja milloin aloitit sijoittamisen. Omistan pääasiassa suurten suomalaisyhtiöiden osakkeita. M a i j a V e h v i l ä i n e n K u v a T i i n a S o m e r p u r o Tatu Puttonen, 24 Työ: Opiskelija, Helsingin yliopiston maataloustieteiden maisteriohjelma, maaperäja ympäristötieteen opintosuunta. ”Ensimmäinen sijoitukseni tein rahastoon noin 10-vuotiaana isäni kanssa. Tämä on vaikuttanut siihen, että sijoitan itse opiskellessani pienellä riskillä.” Mitä periaatteita noudatat sijoittaessasi. Arvostus on usein kuitenkin jo niin korkea, että sijoitan niihin vain vähän tai jätän sijoittamatta. Esimerkiksi biomateriaalien arvostus kasvaa, ja puulla voi olla siinä suuri rooli.” Mihin sijoittaisit 50 000 euroa. Mitä mielessä: Muutin juuri ja vaihdoin opiskelukaupunkia, joten yritän sopeutua uudelle asuinalueelle ja tutustua uuteen kouluun. Omat arvoni rajaavat joitain sijoituskohteita pois. Olen oppinut sijoitusmaailman ankaruuden isäni kokemusten kautta, sillä hän menetti opintolainansa sijoitusten mennessä konkurssiin. ”80 prosenttia on rahastoja, loput osakkeita.” Entä maantieteellisesti. Tämä ohjaa myös osakesijoituksiani. Uskon sen olevan Suomessa yksi parhaiten energiantuotannon muutoksiin sopeutuvista yhtiöistä.” Mitkä ovat suosikkiyhtiösi Helsingin pörssissä. ”Tähän asti olen sijoittanut vain Suomeen. ”Että en sijoittanut enemmän koronan aiheuttamassa kurssilaskussa.” Opintolaina indeksiin Opintolainalla sijoittava Tatu Puttonen välttää suuria riskejä. Moneen ympäristölle haitalliseen yhtiöön en haluaisi sijoittaa, vaikka osakkeet olisivat houkuttavasti hinnoiteltuja.” Kenen kanssa keskustelet sijoittamisesta. Vapaalla: Seuraan urheilua, vietän aikaa perheen parissa ja leikin koiran kanssa.. ”En sijoita enempää kuin olisin valmis menettämään. Suurin osa sijoituksista on indeksirahastoissa. ”Opintojeni takia olen kiinnostunut uusiin ympäristöystävällisiin teknologioihin keskittyvistä yhtiöistä. Metsäteollisuus on käynyt läpi ison muutoksen paperin merkityksen heikentyessä. ”Fortum ja UPM. Sijoitan suurelta osin opintolainalla, eikä velalla sijoittaminen isolla riskillä tunnu luonnolliselta. Nämä sijoitukset ovat niin pieniä, ettei niiden menestyksestä tarvitse huolehtia, mutta ne tuovat jännitystä.” Miten sijoituksesi jakautuvat eri kohteisiin. Aloin itse sijoittaa rahastoihin saadessani opintolainaa
Sijoittaja 13 T A M M I K U U 2 2 2 Kaupunki ja luonto. Helsingin Kalasatamassa asuva Tatu Puttonen kuvattiin Isoisänsillalla, joka yhdistää Kalasataman Mustikkamaan virkistysalueeseen.
J y r i Tu o m i n e n Harvia. Kiuasvalmistajan pää omistaja Onvest myi alkusyk systä pääosan omistuksestaan. Harvian suomalaisten omistajien määrä on loikannut vuoden 2020 alun runsaasta 5 000 omistajasta 35 000:een. Tokmanni. Koronaajan suuri häviäjä päätyi kesällä 2020 pörssin sentti osakesarjaan merkittävän osake annin myötä. Nousu indeksirahastoihin voi piristää osakekurssia. Ulkomaalaisomistus on kasvanut taas 48 prosenttiin Capmanin ulkomaisen pääoma rahaston osakemyyntien jälkeen. Yhtiö on 116 000 omistajallaan suoma laisten seitsemänneksi laajimmin omistama osake. Osakkeen pieni yksikkö hinta ja usko lentomatkailun kysynnän palautumiseen ovat hou kutelleet monia suomalaisia. Omis tajamäärä on kasvanut toukokuun 2020 lopusta 150 prosenttia. Eläkeyhtiöt ovat myyneet Tokmannia ja kotitaloudet kasvattaneet joukkona omistustaan. Tokmannin suomalais omistajien määrä on yli kaksinker taistunut alle kahdessa vuodessa 38 000 omistajaan. Ulkomaalaisomistus on 34 prosenttia osakekannasta. 14 Sijoittaja T A M M I K U U 2 2 2 O S A K E P O I M I N N A T Tyrkyllä indeksiin Nasdaq tekee helmikuun alussa pörssin vaihdetuimpien osakkeiden OMXH25-indeksiin puolivuotispäivityksen. Heinä–marraskuun vaihtovolyymien perusteella indeksiin kärkkyvät mukaan Harvia, Tokmanni ja Finnair. Tokmannin 20 suurinta omistajaa omistavat yhteensä 37 prosenttia osakkeista. T O K M A N N I Kurssikehitys, euroa F I N N A I R Kurssikehitys, euroa 0,55 0,60 0,65 0,70 0,75 0,80 28.12.2021 28.12.2020 H A R V I A Kurssikehitys, euroa 20 30 40 50 60 70 28.12.2021 28.12.2020 28.12.2021 Lähde: Factset 28.12.2020 5 10 15 20 25 30 Finnair. Lähes puolet tästä on Saastamoisen perheen Takoa Investillä. Laajentunut omistajapohja on parantanut osakkeen likviditeettiä. ANT TI MANNERMAA TIINA SOMERPURO KIMMO HAAPALA
Fuusion teollinen logiikka olisi ollut mielekäs, mutta tarjottu vaihtosuhde oli läpimätä. Sijoitusyhtiö oli vähällä päätyä fuusioon sarjayhdistelijä Boreon kanssa, mutta yksityissijoittajat torppasivat hankkeen joulukuussa. Sittemmin Takasten Jussi Capital hankkiutui Sievi Capitalin osakkeista eroon ensin luukuttamalla niitä pörssin kautta ja lopulta myymällä runsaan 20 prosentin loppusiivun Hanken-kasvatti Simon Hallqvistin johtamalle Preato Capitalille. Sarjajumittaja Sievi Capital on Helsingin pörssin erikoisin spin-off, joka uhkaa jäädä jumiin Boreo-fuusion kaatumisen jälkeen.. SIEVI CAPITAL kuvastaa suomalaista pääomamarkkinaa. Kukahan ostaisi. Se kannattaisi ratkaista nopeasti, vaikka historia ei anna suurta todennäköisyyttä onnistumiselle. Jäljelle olisi jäänyt huonekaluyhtiö Indoor Group, jonka pörssilistauksella on spekuloitu vuosikaudet. Se vaatisi Preato Capitalilta sen verran suurta nöyrtymistä, että temppu jäisi kotimaiseen pörssihistoriaan. Tuolloin suuromistajina olleet Takaset tekivät Sievistä ostotarjouksen, mutta senkin osakkaat torppasivat. Se on jopa mielenkiintoisempi sen takia, mitä ei ole tapahtunut, kuin sen takia, mitä on. Suoraviivaisin ratkaisu olisi, jos Boreon ja Sievin fuusio toteutettaisiin Sievin omistajille oikeudenmukaisemmalla vaihtosuhteella. Se tuli sinne sopimusvalmistaja Scanfilin spin-offina ja oli vähällä lähteä pörssistä pois jo vuonna 2014. Se on ollut pääomasijoitusyhtiö ilman kunnon pääomia: salkussa on niukasti yhtiöitä eikä kassa pullota. Ihan niin halpa Sievi ei Preatolle lopulta ollutkaan, kun fuusio kariutui. Tässä rakennelmassa Indoor Group voisi ottaa pörssissä lopulta Sievin paikan. 16 Sijoittaja T A M M I K U U 2 2 2 L A U R I S I H V O N E N Kirjoittaja on Alma Talentin pörssitoimituksen uutispäällikkö S ievi Capitalin pörssitarina on ollut poikkeuksellinen saaga. Preaton toinen vaihtoehto on yrittää erilaisia virityksiä, joissa tietyt salkkuyhtiöt siirtyisivät Sievin salkusta osaksi Boreota. SIEVI CAPITAL listattiin pörssiin finanssikriisin jälkimainingeissa vuonna 2012. Kolmas vaihtoehto on, että Preato myy Sievin osakkeet eteenpäin. Käännekohta tuli, kun julkisuutta yleensä välttävä Mikko Laakkonen käytti painokkaan puheenvuoron ehdotettua vaihtosuhdetta vastaan. Mikäli kaavailtu Boreo-fuusio olisi toteutunut, Sievin salkkuyhtiöistä KH-Koneet ja Nordic Rescue Group olisivat solahtaneet Boreon Raskaan kaluston kanssa yksiin. Sijoittajia on vähän, omistukset ovat keskittyneitä ja suunnanmuutosten tekeminen on vaikeaa, koska yhteisiä etuja ei tahdo löytyä. Sievin osakkaille olisi jäänyt fuusiossa vain murusia, kun rakettimaisesti pörssissä nousseen Boreon omistajat olisivat kuorineet kermat päältä. Myös logistiikkayhtiö Logistikas ja rakennuttajayhtiö HTJ olisivat löytäneet paikkansa. Askosta ja Sotkasta tunnetusta mööpeliyhtiöstä ei kuitenkaan mitään uutta Ikeaa rakenneta. NY T TILANNE UHKAA johtaa jälleen uuteen jumiin. Yleiselektroniikan ja Machineryn yhdistämisessä onnistunut Preato näki matalalle arvostetussa Sievi Capitalissa herkullisen sauman
18 Kuukauden osake T A M M I K U U 2 2 2 2022E 2021E 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2013 A S P O N T U L O S K E H I T Y K S E N N Ä K Y M ÄT O VAT H Y VÄT G Liiketulos, miljoonaa euroa G Ennuste 10,8 24,9 21,9 20,4 24,2 25,4 21,1 19,3 35,9 41,4
Markkinat tukevat tällä hetkellä yhtiön liiketoimintoja ja tuloksentekokykyä. Osa yhtiön liiketoiminnoista laitettiin saman tien myyntilistalle. Sijoittajat toivovat siitä Boreon kaltaista menestystarinaa pörssiin. Taustalla on toimintamallin muutos. Uusi, VR:ltä Aspoon siirtynyt toimitusjohtaja Rolf Jansson ilmoitti sijoittajille, että yhtiö siirtyy kohti compounder-toimintamallia. Kuukauden osake 19 T A M M I K U U 2 2 2 Monialayhtiöstä tulee sarjayhdistelijä Tuore toimitusjohtaja Rolf Jansson luotsaa Aspoa uuteen toimintamalliin. Compounderilla voidaan tarkoittaa esimerkiksi sarjayhdistelijää. Liiketoimintamallissa uutta kasvua ja tulovirtaa luodaan yritysjärjestelyjen avulla. Aspolta tavoitteiden saavuttaminen vaatii liiketoimintasalkun konkreettista uudistamista. Niitä on pidetty vaikeaselkoisina mustekaloina, koska sijoittajan pitää ymmärtää eri liiketoimintojen menestyksen edellytyksiä, sektoreiden keskinäisiä synergioita ja osien arvonmääritystä. Monialayhtiöt eivät aina ole sijoittajien suosikkeja. A n t t i M u s t o n e n K u v a t J o e l M a i s a l m i A spon käynnissä oleva muodonmuutos voi tehdä monialayhtiöstä entistä kiinnostavamman sijoittajien silmissä. Onko Janssonista etsimään uusia väyliä kannattavaan kasvuun?. Aspo teki erinomaista tulosta viime vuonna. Teollisuuden logistiikkapalveluihin keskittynyt Aspo voi kuitenkin olla poikkeus ja potentiaalinen tapaus. Aspo terävöitti strategiaansa ja nosti pitkän aikavälin tavoitteitaan joulun alla Helsingissä pitämänsä pääomamarkkinapäivän yhteydessä. Entistäkin kunnianhimoisempiin tavoitteisiin pyritään omin voimin
Uudelle toimitusjohtajalle annettiin tehtäväksi kehittää portfoliota entisestään keskittyen kasvuun ja kannattavuuteen. Kasvua haetaan laajenemalla, mutta ei kannattavuuden kustannuksella. ESL palvelee Metsä Groupia, SSAB:ta, Rottenrosia, Outokumpua, Yaraa, Hankkijaa ja Lantmännenia. Telko on muoviraaka-aineiden, teollisuuskemikaalien ja voiteluaineiden jakelija Itämeren, Baltian ja Ivy-maiden alueella. Aspon merkittävimmät liiketoiminnot ovat nykyisin varustamo ESL Shipping ja tukkuri Telko. Venäjän talousahdinko kaatoi Leipurin listautumishankeen vuonna 2014. ”Regulaatio lisääntyy, joten päämiehet ja asiakkaat haluavat varmistaa, että maasta riippumatta samat luotettavat toimintamallit löytyvät.” PÄ ÄO M A M A R K K I N A PÄ I VÄ Ä N osallistuneiden ammattilaisten välitön reaktio uuteen linjaan oli vilpitön into siitä, että ”vihdoin Aspossa tapahtuu”. Diplomi-insinööri ja kauppatieteiden maisteri Rolf Janssonilla on konsulttija finanssitausta. Myyntilistalla on myös Kauko, joka on erikoistunut räätälöityihin laiteja ohjelmistoratkaisuihin, kuten 3D-mittaussovelluksiin rahdin koon määrityksessä sekä varaston optimointiin. 20 Kuukauden osake T A M M I K U U 2 2 2 Tuore johtaja. Varustamo on toipunut koronanotkahduksesta. Nyt se esitellään tärkeänä osana Aspoa ilman listautumispuheita. Tavoitteita on nostettu. Molemmat divestointiaikeet ovat ymmärrettäviä, sillä yhtiöiden pääoman tuotto on ollut heikkoa. ESL kuljettaa Itämerellä kuivia irtolasteja. Leipurin palvelee leipomoja elintarviketeollisuuden markkinoita. JANSSON OTTI kapulan Aki Ojaselta, joka jäi kesällä eläkkeelle pitkän uran jälkeen. Bisneksillä on yhtiön mukaan keskeinen rooli asiakkaiden arvoketjuissa. Leipurinin suorituksessa on toivomisen varaa, mutta tehostustoimia tehdään johtamisjärjestelmää uusimalla. Aspon nykyiset liiketoiminnat toimivat erikoisosaamista vaativilla alueilla. Se tarjoaa konsepteja, tuotekehitystä, raaka-aineita ja koneita. Leipurin konepajapuoli eli Vulganus Oy on myytävien toimintojen listalla, sillä varsinaisia synergioita ei ole, ja toiminta on liian pientä. Lisäksi kokemusta kertyi VR Transpointista, jossa hän uudisti liiketoimintaa. Yhtiöön kuuluu myös leipomoalan raaka-aineja laitetoimittaja Leipurin sekä liikkuvan tietotyön laiteja ohjelmistotoimittaja Kauko. Jansson ehti syventyä bisneksiin sata päivää, kunnes yhtiön uusi suunta paljastettiin joulukuun alussa. Telkolla kasvu on jatkunut, ja korkean lisäarvon tuotteiden osuuden kasvu on parantanut kannattavuutta. Tarjolla on myös AVja Medical IT -laitteita. Kaikki laivaluokat ja keskeiset asiakasryhmät, eli metsä-, metallija kemianteollisuus, vetävät hyvin. Rahtihinnat ovat vahvalla tasolla. Se palvelee etenkin teollisuuden ja energiantuotannon raaka-ainekuljetuksissa. Jansson teki pitkän uran VR Groupin johdossa. Hänellä on taustaa myös. Jansson korostaa, että Aspo haluaa hyödyn Leipurin tulevasta tulosparannuksesta. Se edustaa kansainvälisiä päämiehiään, kuten Castrol -voiteluaineita
20 21 . Lähdemme myös hakemaan täysin uusia liiketoimintoja. Rauhallisen ja maltillisen ulkokuoren alla Jansson vaikuttaa analyyttiseltä, määrätietoiselta ja innokkaalta. ”Aspo tukee strategian toteuttamisessa sekä yritys ostoissa tai merkittävissä kehitysohjelmissa, kuten kannattavuuden parantamishankkeissa.” Janssonin johdolla Aspon johtoryhmä eli liiketoimintojen toimitusjohtajat ovat kokoontuneet ja hihat on kääritty. Aspo-nimityksen taustalla oli muun muassa Janssonin ymmärrys sekä logistiikasta että itämarkkinoista. ”Aspolaisilla on hyvä henki ja valmius suhtautua myönteisesti muutoksiin, joita on luvassa.” Jansson tuli johtamaan monia liiketoimintoja, joilla on itsenäiset toimitusjohtajat. Kokemusta tuli sekä yritysten välisestä että kuluttajaliiketoiminnasta. Jansson vakuuttaa, että uuteen tarttuminen on tuonut intoa omaan tekemiseen. Jansson painottaa, että nyt Aspossa aidosti panostetaan siihen, että tehdään vaikkapa täydentäviä yritysostoja. ”Tästä Telko on paras esimerkki. ”Tällaisella rahoituksella tase käytännössä kevennetään ja parannetaan tuottoa.” V E R RO K K I E N hakeminen Aspon compoundervisiolle Helsingin pörssissä ei ole helppoa, sillä pörssin sijoitusyhtiöistä Panostaja, Sievi Capital, Boreo ja. Aspon rooli emoyhtiönä on sparrata tytäryhtiöitä ja liiketoimintoja. Telko 48% 2. Päiväni täyttyvät mielenkiintoisilla asioilla ja se on hienoa.” Syksyllä Telko osti virolaisen Mentum AS:n, joka on Castrolin strateginen jakelukumppani Baltiassa. Varustamopuoli on puolestaan ollut perinteisesti pääomavaltaista toimintaa, jossa Aspo nyt selvittääkin uusien alushankintojen rahoituksessa käytettävää pooling -ratkaisua, joka toisi skaalautuvuutta ilman taserasitusta. ”Siinä saa sparrausta suuntaan ja toiseen. Kyseessä on positiivinen alusta, joka tukee myös yksittäisiä liiketoimia.” Aspolle on loogista hakea muita ostokohteita kaupan ja logistiikan alalta, mutta täysin uusikaan klusteri ei ole poissuljettu. Tuoreessa strategiassa jokaisella liiketoiminnalla on oma agenda eri painotuksilla. ”Hyvistä tuloksista huolimatta on ollut yllättävää, että silti on paljon vipuja ja naruja, mistä vielä vetää.” Jansson luottaa siihen, että muutoksiin suhtaudutaan yhtiössä rakentavasti. Hän huomauttaa, että Aspon rakenteessa on samaa kuin VR:ssä, jossa oli erilaisia liiketoimintoja matkustajaliiketoimintaan ja infrarakentamisen projekteihin. TUOT,% Storskogen Group 83,5 ... Leipurin 19% 2 3 1 Liikevaihto yhteensä 432,2 meur 1–9/2021 M A R K K I N A-A RVO, M E U R S U O S I T U KS E T Hinta 11,36 eur Tavoitehinta 13,00 eur Osta 2 Lisää 1 Aspo Pidä Vähennä Myy 21 T A M M I K U U 2 2 2 johtajana Nordea Corporate Financessa ja liikkeenjohdon konsulttina Booz Allen Hamiltonissa. Lä hd e: Fa ct se t, Al m a Ta le nt Ti et op al ve lu t A RVO ST U KS E N K E H I T YS P/ E 5 10 15 20 1/2017–1/2022 L I I K E VA I H TO TO I M I N N O I T TA I N 1. ESL Shipping 32% 3. Hän näkee alkutaipaleellaan Aspossa yhtymäkohtia kokemuksiinsa konsulttija pankkiirimaailmasta, missä siirryttiin nopeasti projektista toiseen. 0,0 Aurelius 15,5 4,9 4,6 Aspo 12,2 8,0 3,9 Panostaja 9,2 7,8 4,1 Investor 6,7 6,6 1,6 Sievi Capital 6,3 5,0 2,6 A RVO ST U S V S. V E R RO K I T 2 2 1 E 2020 2021E 2022E Liikevaihto, meur 500,7 573,2 611,2 Liiketulos, meur 19,4 35,9 41,4 Nettotulos, meur 13,4 28,0 34,6 Nettovelat, meur 169,2 160 171 Opon tuotto, % 14,1 22,9 21,8 Tulos/osake, euroa 0,39 0,93 1,02 Osinko/osake, euroa 0,35 0,45 0,46 Tu nn us lu vu t oi ka is tu ke rta lu on te is is ta er is tä , tie do t 29 .1 2. Kuukauden osake 21 T A M M I K U U 2 2 2 KU R S S I K E H I T YS, E U ROA G Aspo G Helsingin pörssi 12/2016–12/2021 3 6 9 12 15 355,0 L I I K E TO I M I N TA P/E EV/EBITDA OS
”Compounder-yritys pyrkii tasaiseen kassavirtaan. Kassavirta on vahva. Lisäksi vastuullisuus on kilpailuetu rahdeissa varsinkin tulevaisuudessa. Näistä Boreo kutsuu itseään nykyään sarjayhdistelijäksi, mihin Aspokin uudella strategiallaan tähtää. Myös osaaminen jääolosuhteista on etu. Se on pitkän aikavälin tavoitetason tuntumassa. Uuden mallin myötä Aspoon voi kohdistua entistä enemmän kiinnostusta sijoittajilta. Siihen liittyviä kysymyksiä ei juuri tilaisuudessa esitetty. . Se kuvastaa sitä, paljonko vapaata kassavirtaa vaaditaan, että ylläpidetään tiettyä tulostasoa. ”Velkavipu on työkalu parantaa oman pääoman tuottoa ja myös rahoittaa yritysostoja sekä merkittäviä investointeja.” RAAKA-AINEIDEN MERIRAHTIEN hintoja kuvaava Baltic Dry -indeksi on nousussa vahvan rahtikysynnän takia, ja se kielii sinänsä hyvistä näkymistä ESL:lle. Aspon nettovelkaantumisaste on noin 130 prosenttia, eli liikkumavaraa on. ”Taseemme on vahvistunut merkittävästi viime vuosien aikana. Varustamon kilpailuetuja ovat pitkät asiakkuudet ja riippumattomuus juuri rahtimarkkinan heilahtelusta. ”Haemme nyt rohkeasti kovia tavoitteita ja sitä uutta yritysprofiilia, jossa jokaisella liiketoiminnalla on selkeä strategia. Jansson näkee kilpailuetuja muuallakin. Sijoittajat odottavat toki Aspolta näyttöjä ennen kuin ne ovat valmiita hyväksymään sille menestyvien compounderien nauttimia, monialayhtiötä korkeampia arvostuskertoimia. Hän myöntää, että velkavipu on hyötykäytössä. Telko toimii monessa kehittyvässä maassa, kuten Ukrainassa, Valko-Venäjällä ja Kazakstanissa, missä luotettavuutta arvostetaan. 22 Kuukauden osake T A M M I K U U 2 2 2 Reka Industrial ovat omanlaisiaan. ”Leipurin liiketoiminta on hyvin paikallista, osana paikallista elintarvikeketjua. Tavoitteena ei ole tehdä irtaantumisia.” Tällaiselle yritykselle ”cash conversion” on tyypillinen ja merkittävä mittari. ”Olemme siis pitkäjänteinen omistaja.” Uusi Aspo voi siis hyötyä korkoa korolle -ilmiöstä. ”Aspossa tämä uusi malli lähtee nyt siitä, että yritysostoilla pyritään luomaan arvoa ja kasvua sekä tasaista tulovirtaa. Uuden strategian myötä entinen Yleiselektroniikka eli Boreo nousi unohduksista pörssissä ja sen kurssi on kehittynyt myönteisesti. Nettovelka suhteessa käyttökatteeseen on 2,3–kertainen eli hyvällä tasolla. Janssonin mukaan Aspon compounder-verrokkeja löytyy parhaiten Ruotsista, kuten lokakuussa Tukholman pörssin listautunut Storskogen Group AB. ”Aspossa on tehty erittäin hyvää tulosta vuonna 2021. Tulevaisuus näyttää, onko Aspo jatkossa mustekala vai kenties sulavalinjainen lohi, joka ui, mutta myös kasvaa nopeasti. Pääomamarkkinapäivään osallistuneita analyytikoita Aspon velkaisuus ei näytä huolettavan. Se kassavirta investoidaan uudelleen Aspoon. Tämä tulovirta sitten investoidaan takaisin Aspoon.” Tyypillistä mallissa on Janssonin mukaan myös se, ettei siinä ole exit-strategiaa vaan ajatus on, että liiketoiminnoista pidetään kiinni. ”Jos tuloksenteko kykymme pysyy näin hyvällä tasolla, tämän hetken velkaantumisaste ei ole millään tavalla ongelma”, Rolf Jans son sanoo.. ”Regulaatio lisääntyy jatkuvasti, joten päämiehet ja asiakkaat haluavat varmistaa, että maasta riippumatta samat luotettavat toimintamallit löytyvät. Meidän pitää mennä kohti sellaista maailmaa, jossa tuloksentekokyky on tasaista”, Jansson muotoilee. Tätä Telko pystyy tarjoamaan.” Jansson vakuuttaa, että Telko on voittanut kilpailutilanteessa juuri luotettavuuden ja vastuullisuuden ansiosta. Rakennamme tämän kaiken vastuullisuuden ja ihmisten varaan.” Pääbisneksissä Aspo näyttää jo nyt uivan kuin kala vedessä. Velanhoitokykymme on erittäin hyvällä tasolla”, Jansson sanoo. Se keskittyy kannattaviin, hyvin johdettuihin pk-yrityksiin, joilla on vakaa kassavirta ja vahva markkina-asema. Jansson huomauttaa, että tyypillisesti tällaisen yrityksen cash conversion on korkealla ja tasaisella tasolla. Velkaisuus. Asema kahdeksassa maassa on erittäin vahva.” Telkon kilpailuedut perustuvat Janssonin mukaan siihen, että se on vastuullinen silta päämiesten ja asiakkaiden välillä. Kokoluokka on eri verrattuna Aspoon, koska Storskogenilla on salkussaan kymmeniä yksiköitä lukuisten yritysostojen seurauksena. Mitä Aspossa seuraavaksi tapahtuu
Arvostuskertoimet eivät ole haastavia. Ankkuriomistaja Nybergien suvun sijoitusyhtiö Havsudden korostaa sukupolvesta toiseen jatkuvaa, ikuista sijoitushorisonttia. Osakekurssi on toipunut koronakuopassa, mutta kehitys on ollut viime vuosina suhteellisen maltillista. Pitkäaikaisena toimitusjohtajana ja hallituksen puheenjohtajana toiminut Gustav Nyberg jätti hallituksen vuonna 2021 ja tilalle nousi Heikki Westerlund. Rahoitus järjestetään keskitetysti Aspo-tasolla. Compounder-profiilin myötä se ohjaa nykyisten omistusten tuottamaa rahavirtaa entistä enemmän yritysostoihin. Päämarkkinat ovat Suomi, Skandinavia, Baltia ja itämarkkinat. Monialainen yhtiö vaatii sijoittajalta valppautta, sillä monen sektorin lisäksi Aspon luonteeseen kuuluvat toimialavaihdot ja rakennejärjestelyt. Tatu Vehmas on jatkanut Aspon hallituksessa. Silloin myös kasvava osinko olisi turvattu. Näyttää siltä, että Aspossa tehdään sisäisesti oikeita asioita. Merkittävinä omistajina ovat Varma, Ilmarinen ja Pöyryn perheen Procurator-Holding. Tulevaisuuden kasvuun panostusten näkökulmasta osakkeen voi nähdä jopa edullisena. Sijoittajalla on lupa odottaa, että tulevat järjestelyt myös onnistuvat. Aspo omistaa valitsemansa liiketoiminnat kokonaan tai yhtiön mukaan tulisi ainakin löytyä polku selvään enemmistöön. Toimitusjohtaja Rolf Jansson herättää esiintymisellään luottamusta. Väylä on auki Montaa taikinaa kohottava Aspo vaatii sijoittajalta valppautta. Kysynnän kasvu ja konttija komponenttipula tosin hidastavat toimitusketjuja ja luovat hintapaineita. Leipurin tuotteiden hintojen volatiliteetti säilyi korkeana. Analyytikoiden konsensus kallistuu suosituksissaan osta-laidalle. Toimintaympäristö on toipumassa pandemiasta. Telkossa kasvava kysyntä yhdistettynä korkeamman lisäarvon tuotteiden myynnin kasvuun tukee tulosta. A S P O on nostanut taloudellisia tavoitteitaan, ja aikoo hyödyntää yritysjärjestelyjen antamaa myötätuulta. Tämän pitäisi mahdollistaa merkittävä tuottopotentiaali. Sijoittajan kannalta huomionarvoista on, että sarjayhdistelijälle hyväksytään tyypillisesti monialayhtiötä korkeammat arvostuskertoimet. Tuloskasvun, kassavirran ja osinkojen näkymät ovat hyvät. Näiden pitäisi kasvattaa rahavirtaa entisestään. Vehmasten perheen AEV Capital Holdingin omistus on 10,2 prosenttia ja Vehmasten suvun henkilöomistajilla on osuuksia Asposta. Havsudden omistaa Asposta 10,4 prosenttia. Hänellä on näyttöjä uudistusten läpiviemisestä VR:n johdossa. Metsäja metalliteollisuuden kuljetusten kysyntä nostaa yhä ESL Shippingille tärkeitä laivarahtihintoja. Tärkeimmät segmentit eli ESL ja Telko yltävät ennätyksiinsä. Uutena hallitukseen nousi Patricia Allam. 23 T A M M I K U U 2 2 2 O S A K E A N A L Y Y S I Omistus KYMMENEN SUURINTA OMISTAJAA OMISTAJA OSAKKEET, % Havsudden 10,39 Aev Capital Holding 10,23 Varma 4,53 Tapio Vehmas 4,06 Ilmarinen 2,79 Gustav Nyberg 2,71 Nordea Nordic Small Cap 2,31 SEB 1,99 Procurator-Holding 1,64 Mandatum 1,36 Tilanne 30.11.2021. Uusi profiili voi tuoda arvonnousua. Pandemia vaikuttaa yhä myyntiin etenkin Baltiassa ja Venäjällä. Myös ympäröivä markkina on vahvassa vedossa. Lähde: Aspo Kuukauden osake 23 T A M M I K U U 2 2 2 Perheankkurit ASPOSSA on riittänyt ristiaallokkoa vuodesta 1929, kun Asunto-osakeyhtiöitten Polttoaine Osuuskunta rupesi tuomaan maahan koksia, eli lämmitykseen jalostettua hiiltä. A n t t i M u s t o n e n
Lä ht ee t: Yh tiö id en an tie si tte et , Ka up pa le ht i.f i, N as da q, Al m a Ta le nt Ti et op al ve lu t / H an na Pe hk on en , Ar i Ra ja la Listautumisessa yhtiöstä myyty summa (miljoonaa euroa), henkilö ja listautuja. 9 miljonääriä . 1 *F in nm ap En gi ne er in g Oy . 24 Ipo-miljonäärit T A M M I K U U 2 2 2 17,68 meur Kari Joki-Hollanti Lemonsoft 8,65 Pekka Mantere Sitowise 5,19 Tapio Puurunen Sitowise 4,89 Kimmo Anttalainen Sitowise 4,47 Seppo Orsila Modulight 4,47 Petteri Uusimaa Modulight 2,50 Pekka Savolainen Modulight 2,19 Ville Vilokkinen Modulight 3,00 Leif Sebbas* Solwers 1,57 Petri Melanen Modulight 1,11 Sakari Grönlund Sitowise 1,18 Pekko Sipilä Modulight 1,18 Mika Saarinen Modulight 1,24 Heikki Länsisyrjä Digital Workforce 1,57 Aki Puska Sitowise 2,10 Päivi Tuomaala Puuilo 1,58 Heikki Tuomaala Puuilo 1,37 Henri Tuomaala Puuilo 1,55 Jarkko Ämmälä Duell 1,45 Seppo Valtonen Kreate 3,27 Harri Tinkanen Sitowise 1,70 Rauli Ylimäki Sitowise 1,62 Juha Liukas Sitowise SITOWISEN IPO TUOTTI ENITEN MILJONÄÄREJÄ 1,35 Esa Patjas Sitowise . 3 . 7
Pörssiin tuli 29 uutta yhtiötä. KOKONAISUUTENA listautumisvuosi oli ennätyksellinen. Hyötyjiä olivat siis ainakin ne omistajat, jotka listautumisen yhteydessä panivat omistuksensa yhtiöissä rahoiksi. Jos puolestaan mitataan osakeomistuksia pörssitulokkaissa, miljonäärilista kasvaa huomattavasti. Jos mittariksi otetaan kylmä käteinen, yhteensä 24 henkilöä nettosi listautujien osakemyynneillä yli miljoona euroa. Listautuneet yhtiöt tai niiden omistajat eivät ole yhdestä puusta veistettyjä. Kuka listautumisten yhteydessä myi, kuka osti, ja miksi. Suurin osa oli uutta kerättyä pääomaa, mutta potista 591 miljoonaa euroa oli vanhojen omistajien osakemyyntejä. H e n r i K o p o n e n G r a f i i k k a A r m i N i e m e l ä 1 ,57 miljardia euroa. Kattavaa summausta listautumisbuumin synnyttämistä miljonääreistä saa odottaa tämän vuoden veropäivään, mutta Arvopaperin selvittämistä tiedoista voi päätellä jo jotain. *F in nm ap En gi ne er in g Oy . Lä ht ee t: Yh tiö id en an tie si tte et , Ka up pa le ht i.f i, N as da q, Al m a Ta le nt Ti et op al ve lu t / H an na Pe hk on en , Ar i Ra ja la. Siitä voi päätellä, että kasvua hakevien yritysten virta on vihdoin kääntynyt ulkomaisten pääomasijoittajien ja suuryritysten sijaan kotimaan pörssiin. ”Tosi pienistä määristä päästiin vihdoin hyviin volyymeihin,” summaa Pörssisäätiön toimitusjohtaja Sari Lounasmeri. Tähän summaan ylsi kaikkien Helsingin pörssin vuoden 2021 listautumisten yhteenlaskettu anti. Ipo-miljonäärit 25 T A M M I K U U 2 2 2 Buumi synnytti miljonäärejä Ennätyksellinen listautumisvuosi leipoi taas monista perustajista, omistajista, sijoittajista ja jopa listautujien työntekijöistä miljonäärejä
Monissa vakiintuneemmissa yhtiöissä on tärkeämpää hajauttaa omistuspohjaa vanhoilta suurH E I L L Ä O N A RVO LTA A N S U U R I M M AT O M I ST U KS E T L I STAU T U J I S SA Tiedot omistuksista 16.12.2021 mennessä OMISTAJA YHTIÖ OSAKEMÄÄRÄ OMISTUSOSUUS, % OMISTUKSEN ARVO, MEUR 1. Juha Kinnunen Inderes 196 042 12,0 7,09 28. Johan Lundin Aiforia 1 414 150 7,08 7,21 27. Kari Tuomala Merus Power 1 497 144 19,58 11,56 19. Lemonsoftin perustaja, toimitusjohtaja ja yhä suuromistaja. Ohjelmistotalo kasvoi listautumiskokoon yritysostoilla viime vuosina. Lounasmeren mukaan Ruotsissa on nähty asiassa positiivinen lumipalloilmiö. Markku ja Päivi Tuomaala. Viime vuonna yhteensä 13 yhtiön vanhat omistajat myivät omistuksiaan osana antia. Petri Melanen Modulight 2 173 500 5,10 25,87 10. Jarkko Ämmälä Duell 1 200 000 4,71 7,94 25. Helsingin pörssin listautumisissa on nähty molempia näistä ja kaikkea tältä väliltä. ”Realistisesti tietenkin pörssin arvostustasot, eli se, mitä sijoittajat ovat valmiita yhtiöistä maksamaan, vaikuttaa halukkuuteen listautua pörssiin. Pekko Sipilä Modulight 1630125 3,83 19,40 13. Siitäkin huolimatta vanhat omistajat voivat jäädä omistajalistojen kärkipaikoille. Alexander Rosenlew Orthex 2 047 726 11,53 20,76 11. Mikael Rautanen Inderes 227 563 13,93 8,23 23. Se, missä vaiheessa yritys on kasvu-urallaan, merkitsee paljon. Kari Joki-Hollanti Lemonsoft 4 779 533 26,16 77,19 2. Leif Sebbas * Solwers 3 433 580 40,46 27,47 9. Mikael Lundin Aiforia 1 414 150 7,08 7,21 26. Matti Mujunen Netum 1 965 000 17,04 8,44 21. Markku Tuomaala Puuilo 4 911 238 5,79 43,60 7. Päivi Tuomaala Puuilo 1 332 521 1,57 11,83 18. Nico Larsen Lamor 1 539 450 5,60 7,02 29. ”Nyt meillä todella on paljon kokemusta siitä, miten yritys viedään pörssiin.” Pieniä, kasvuvaiheessa olevia yhtiöitä oli listautujien joukossa kiitettävän paljon. Toinen on jo ennen listautumista yhtiöön sijoittaneiden ja mahdollisesti yhtiön perustajien omistuksien myynti, eli yhtiöstä irtautuminen. Mika Saarinen Modulight 1 630 125 3,83 19,40 12. Näin kustannustasonkin tulisi pysyä kilpailukykyisenä. Rikastuivat 2011 myytyään enemmistön yhtiöstä pääomasijoittajalle. Ensimmäinen on kerätä yritykselle lisää varoja ottamalla mukaan uusia omistajia. Jukka Virkkunen Digital Workforce 943 714 7,97 5,76 * Finnmap Engineering Oy. Petteri Uusimaa Modulight 6 205 500 14,56 73,85 4. Heikki Länsisyrjä Digital Workforce 1 317 120 11,95 8,03 24. Tyypillisesti pienissä nopean kasvun yrityksissä nimenomaan halutaan kerätä uutta rahaa kasvuun. Timo Soininen Spinnova 937 860 1,83 12,24 17. Jan Erik Åkesson Alexandria 3 858 846 38,6 31,41 8. Markku Kaloniemi Spinnova 1 300 000 2,54 16,97 14. Pariskunta toimi Puuilon yrittäjinä Markun veljien kanssa. Yksityissijoittajalle on eräänlainen vakuutus, että omistajat pysyvät samassa veneessä mukana.” Yhtiöissä, joissa esimerkiksi perustajan omistukset ovat merkittävät, listautumisen yhteydessä vanhalta omistajalta voi irrota merkittäväkin osakepotti. ”Tosi kauan sitten, vuosituhannen vaihteessa suomalaisille jäi ehkä huonoja kokemuksia tapauksista, joissa omistajat irtautuivat listautumisissa kokonaan, ehkä siksi yksityissijoittajat oppivat välttämään tällaisia tapauksia,” Lounasmeri arvioi. Se tarkoittaa sitä, että listautumismäärien kasvaessa listautumisia puuhaavat juristit, pankkiirit ja tilintarkastajat ovat entistä kokeneempia antamaan neuvoja nimenomaan listautumiseen, eikä vain yrityskauppoihin. Sellaiset hakeutuvat pörssiin karkeasti kahdesta syystä. Seppo Orsila Modulight 6 205 500 14,56 73,85 3. ”Usein se kielii jonkinlaisista ongelmista. Esimerkiksi ohjelmistoyhtiö Lemonsoftin perustaja ja toimitusjohtaja Kari Joki-Hollanti laittoi listautumisen yhteydessä kaupaksi yli 17 miljoonan euron osakepotin, mutta omisti silti joulukuussa vielä yli 70 miljoonalla eurolla osakkeita. Pasi Soininen Nightingale Health 5 357 800 8,80 16,91 16. Lähteet: Yhtiöiden antiesitteet, Kauppalehti.fi, Nasdaq, Alma Talent Tietopalvelut / Hanna Pehkonen, Ari Rajala. Kari Pitkänen Aiforia 1 260 000 6,31 6,43 30. SUOMESSA on epätyypillistä, että vanhat omistajat irtautuisivat yhtiöstä kokonaan sen listautuessa. Juha Leppänen Betolar 1 603 468 8,25 10,25 20. Antti Kangas Nightingale Health 5 357 800 8,80 16,91 15. 26 Ipo-miljonäärit T A M M I K U U 2 2 2 Kari Joki-Hollanti. Tämän vuoden listautujamäärä kuitenkin lupaa hyvää jatkolle, sillä pörssistä rahoituksen vaihtoehtona on tullut tunnetumpi”, hän jatkaa. Teemu Suna Nightingale Health 2 660 701 4,37 8,40 22. Puuilon, Orthexin, Duellin, Lemonsoftin ja Kreaten tapauksessa irtautumismyynnit muodostivat valtaosan annista, muilla yhtiöillä anti taas painottui uuden riskipääoman keräämiseen. Janne Poranen Spinnova 3 382 500 6,60 44,14 5. Juha Salmela Spinnova 3 382 200 6,60 44,14 6
Fysiikan tohtori on yhtiökumppaneineen luonut Spinnovan teknologian tekstiilien valmistamiseen puusta ja jätevirroista. Ipo-miljonäärit 27 T A M M I K U U 2 2 2 Alexander Rosenlew. Perusti verianalyysipalveluyhtiön kumppaneineen vuonna 2013. ”Kypsemmän vaiheen yrityksessä on ihan ymmärrettävää, että osittain kevennetään omistuksia, varsinkin jos tietyllä henkilöomistajalla on koko omaisuus kiinni yrityksessä. Yhtiötä vuosikymmenen ajan luotsanneen Alexander Rosenlewin omistus sen sijaan on vain kasvanut listautumispäivästä. Omistuksen arvo Inderesissä nousi listautumisen jälkeen lähes 10 miljoonaan euroon. Tasainen jako: Listautumisannit jakautuvat uuteen kerättyyn pääomaan ja annin yhteydessä tehtäviin vanhojen omistajien osakemyynteihin. Pörssitulokkaista kiinnostuneen sijoittajan kannattaa jatkossakin seurata, mihin suuntaan listautujien omistusrakenne kehittyy. Kaikkiaan 13 listautumisessa vanhat omistajat irtautuivat omistuksistaan ja 13 tapauksessa yhtiö keräsi vain uutta riskipääomaa. Mikael Rautanen. Takanaan vuosikymmenen analyytikkoura. Listautumisen yhteydessä miljoonien eurojen osakesalkkuja saivat kevennettyä esimerkiksi entisen Siton johtokaksikko Tapio Puurunen ja Kimmo Anttalainen. Joulukuussa 2021 omisti yli 11,5 prosenttia sen osakekannasta. 29 listautujaa Listat: Helsingin pörssin First North -kasvuyhtöilistalle tuli 23 uutta yhtiötä, päälistalle kuusi. omistajilta. Tiedot omistuksista 16.12.2021 mennessä. Jos listaamattoman yhtiön osakkeita on annettu henkilöstölle jo aiemmin, vasta pörssiin listautuminen tuo omistuksille ajankohtaisen arvon ja mahdollisuuden irtautua. Riskipainon keventäminen on tällöin ihan viisasta. Valtaosa listautumisannista muodostui ruotsalaisen pääomasijoittaja Adelis Equity Partnersin yli 230 miljoonan euron myynneistä. Uudenlaista teknologiaa tekstiilien valmistamiseen kehittävä Spinnova puolestaan kuuluu tämän vuoden suureen listautujajoukkoon, jossa vanhat omistajat eivät irtautuneet omistuksistaan lainkaan. Etenkin yhtiön johdon ja muun henkilöstön mukanaolon voi tulkita vahvaksi luottamuslauseeksi. Antien vaihtelu: Listautumisantien koot vaihtelivat yli 270 miljoonasta eurosta (Puuilo) kuuteen miljoonaan euroon (Inderes). Aiemmin he olivat ehkä sitä mieltä, ettei tämä ole se mieluisin reitti, sillä he eivät pääse irtautumaan omistuksestaan kokonaan. Teemu Suna. Rakentamisen konsulttiyhtiö Sitowisen omistajalistalla oli ennen antia peräti 26 henkilömiljonääriä osakeomistuksilla mitattuna. Joskus perustajien ohella runsaita omistuksia on yhtiön johdolla ja muulla henkilökunnalla. Yhtiön perustajat Janne Poranen ja Juha Salmela omistavat molemmat yli 40 miljoonan euron osakepotin yhtiössä. Lähes kaikissa listautumisissa on mukana henkilöstöanti, jossa yhtiön omat työntekijät saavat merkitä itselleen osakkeita, yleensä yleisöantia halvempaan osakekohtaiseen hintaan. Mutta nyt näyttää kelpaavan osittainen irtautuminen listautumisen yhteydessä ja sitten pidemmällä aikavälillä enemmän.” Rohkeus irrottaa omistuksia pörssilistautumisen kautta on hyvä asia, sillä hiljaisempina listautumisvuosina Suomessa on perustellusti oltu huolissaan tytäryhtiötaloudesta, jossa kasvajat myydään nopeasti ulkomaille. Juuri nyt näyttää siltä, että omistajat uskaltavat taas vähän enemmän irtautua omistuksistaan,” sanoo Sari Lounasmeri. Usein henkilöstö tietenkin sitoutuu listautumisen yhteydessä ”lockupeihin”, eli rajoituksiin siitä, millä aikataululla ja kuinka paljon omistuksia voi pörssiin tulon jälkeen myydä. Aatelissukuinen Rosenlew on luotsannut Orthexia vuodesta 2010. Nightingale tekee tappiota, mutta globaalit laajenemishalut ovat kovat. LISTAUTUMISIS SA rahoiksi lyöneet henkilöstöomistajatkaan eivät ole yhdestä puusta veistettyjä. Moni yhtiö on listautuessaan todennutkin, että osasyynä pörssilistautumiselle ovat henkilöstön palkitsemiseen ja sitouttamiseen liittyvät syyt. ”On hienoa, että he ovat ottaneet roolia tällaisina sisäänheittäjiä. Janne Poranen. Adelis on yhä suurin omistaja, ja pitkään yhtiötä pyörittäneiden Markku ja Päivi Tuomaalan omistusten markkina-arvo on noussut kymmeniin miljooniin euroihin. Vakaasti kasvavaa tulosta tarjoilevalla tavarataloketju Puuilolla tarve uudelle pääomalle oli pieni. ”Ja mikäli yhtiössä ei ole tarvetta uuden rahan keräämiselle, pitäähän osakkeita jostain irrottaa myös uusille omistajille.” Lounasmeren mukaan parin viime vuoden aikana ovat yleistyneet ne tapaukset, joissa alkuvaiheen pääomasijoittaja on tuonut yrityksen pörssiin. Loihde, Springvest ja Bioretec listautuivat ilman osakeantia. Muovituotteita valmistavan Orthexin listautuminen nojasi pääomasijoittaja Sponsor Capitalin irtautumiseen. Perusti laserteknologiaa kehittävän Modulightin puolijohdefysiikkaa tutkivien kollegoiden kanssa vuosituhannen vaihteessa. Silti lähes puolet yhtiön annista oli uutta kerättyä pääomaa, ja osakkeita merkitsi innolla myös Sitowisen henkilöstö. Seppo Orsila
Sitowise Group 25.3.2021 Päälista 8,20 288 75 86 -2,20 23. Lifeline SPAC I 15.10.2021 Päälista 10,00 100 27,00 15. Merus Power 8.6.2021 First North 5,62 43 12 5 34,16 11. Aiforia Technologies 10.12.2021 First North 5,01 130 30 1,00 21. Enemmänkin se oli mekanismi vahvistaa henkilöstön omistajuutta ja sitouttamista muiden hyötyjen ohella,” sanoo Mikael Rautanen. Orthex 25.3.2021 Päälista 6,82 121 10 73 46,63 5. Lähde: Yhtiöiden antiesitteet, Kauppalehti.fi, Nasdaq, Alma Talent Tietopalvelut / Hanna Pehkonen, Ari Rajala. Jo ennen antia suurimmat omistajat löytyivät henkilöstöstä. Toivo Group 11.6.2021 First North 2,10 110 13 32,38 12. Ja se on ollut todella mukava nähdä.” Rautasen mukaan yhtiöillä tulee olla selkeät argumentit omistajien myynteihin, mutta sijoittajien on hyvä ymmärtää myös, että yrityksillä on erilaisia omistajia, joilla on erilaisia aikaikkunoita ja tavoitteita. Duell 24.11.2021 First North 5,16 131 20 73 27,52 14. Virala Acquisition Company 2 29.6.2021 Päälista 10,00 123 108 37,00 8. Norrhydro Group 1.12.2021 First North 3,15 34 8 22,54 17. Hän muistuttaa myös, että moni viime vuosina nähty listautuminen, jossa on ollut suurten omistajien irtautumisia, on ollut sijoittajan kannalta erittäin onnistunut. Analyysitalon omistajista tuli miljonäärejä 1. Digital Workforce 3.12.2021 First North 6,58 73 23 3 -9,42 25. Pääomistajan exitin siivittämiä listautumisia ovat olleet Harvia, Orthex, Musti Group, Relais, Kamux, Tokmanni, Kotipizza ja Detection Technology. Siellä näkyvät ihan muut motiivit kuin äkkirikastuminen. Administer 17.12.2021 First North 4,86 66 11 9 -1,26 22. Puuilo 24.6.2021 Päälista 6,60 560 30 243 35,61 10. Nightingale Health 19.3.2021 First North 6,75 409 110 -53,24 29. Lamor 8.12.2021 FN Premier 4,83 130 35 -7,66 24. Loihde 1 7.10.2021 First North 35,00 na na na -53,86 L I STAU T U M I S E T V U O N N A 2 2 1 YHTIÖ KAUPANKÄYNTI ALKOI ANTIHINTA, EUR LISTATUMISEN MARKKINA-ARVO (AFTER MONEY) KERÄTTY PÄÄOMA, MEUR OSAKEMYYNNIT LISTAUTUESSA, MEUR KURSSIMUUTOS LISTAUTUMISEN JÄLKEEN, % LISTAUSPAIKKA 1 Kurssimuutos 1. 28 Ipo-miljonäärit T A M M I K U U 2 2 2 INDERESIN listautumisanti oli pieni, kuusi miljoonaa, mutta sitäkin suositumpi. Annin yhteydessä omistajat eivät myyneet osakkeitaan, vaan merkitsivät niitä lisää. . ”Eli listautuminen ei meillä missään tapauksessa ollut exit-mekanismi. Onko iso etu, että yhtiön suuret omistajat löytyvät juuri henkilöstöstä. Fifax 25.10.2021 First North 2,55 78 15 -49,02 28. ”Se on vahva sitouttamisen väline, varsinkin silloin, jos henkilöstö uskoo yhtiöön niin paljon, että on valmis laittamaan siihen kovaa rahaa kiinni.” Rautasen mukaan pörssiin hakeutuvista kasvuyrityksistä selvä vähemmistö tavoittelee listautumista exit mielessään. Spinnova 24.6.2021 First North 7,61 390 115 76,74 2. pörssipäivän avauksesta, listautui ilman antia, 2 Sulautuminen arvostaa Purmo Groupin velattomaksi yritysarvoksi 685 meur. Netum 2.6.2021 First North 3,20 37 8 32,34 13. Lemonsoft 17.11.2021 First North 11,82 216 15 47 69,20 4. Betolar 9.12.2021 First North 5,74 112 35 9,60 19. Alexandria Pankkiiriliike 11.5.2021 First North 6,47 65 4 4 24,27 16. Bioretec 1 28.9.2021 First North 3,50 na na na -24,75 27. Rautasen mukaan kiinnostusta merkitä osakkeita oli henkilöstössä yllättävän paljon, vaikka omistusta oli jo ennen listautumista. Springvest 1 30.11.2021 First North 7,14 na na na 12,09 18. ”Varsinkin kun puhutaan yrittäjävetoisista ja pienemmistä, kasvuhakuisista yhtiöistä, niin listautuminen on lähes kaikissa tapauksissa väline kasvustrategian toteuttamiseen ja kasvupääoman keräämiseen. Solwers 18.6.2021 First North 7,50 64 9 3 4,27 20. Inderes 11.10.2021 First North 25,00 41 6 42,40 7. Kreate Group 19.2.2021 Päälista 8,20 74 13 22 35,98 9. Modulight 30.9.2021 First North 6,49 277 60 19 74,88 3. Omistajalistan kärjessä ovat toimitusjohtaja Mikael Rautanen sekä analyytikot Juha Kinnunen ja Sauli Vilén. Kempower 14.12.2021 First North 5,74 306 100 42,51 6. EcoUp 29.9.2021 First North 7,56 67 15 4 -22,22 26
Lisäksi saat erään Hyundai-malleja talvirenkaat vain 299 eurolla*. Luottokustannukset 1 685,74 €, luotto ja luottokustannukset yhteensä 51 005,14 €. Edut voimassa 28.2.2022 saakka uusiin asiakastilauksiin. Maksimi luoton määrä 60 000 €. Korko 1 % ilman kuluja Koe ja aja palkittu Hyundai-mallisto. Edellyttää myönteisen luottopäätöksen sekä rahoitusja kaskovakuutuksen. Toimi pian, etu on voimassa rajoitetun ajan! hyundai.fi Rahoitusesimerkki: auton hinta 49 319,40 €, käsiraha 8 165,40 €, rahoitettava osuus 41 154,00 € (perustamiskulu €), sopimusaika 72 kk, käsittelymaksut €, korko 1 %, kuukausierä 395 €, viimeinen suurempi erä 14 795,82 €. Ei voi yhdistää muihin etuihin. Todellinen vuosikorko 1 %. *Talvirengasetu ei koske IONIQ 5-, KONA Electric-, TUCSON-, SANTA FEtai N-mallistoja. Nyt koko uudistuneeseen Hyundai-mallistoon 1 % korko – ilman muita kuluja. Ja kaupan päälle vielä takuu ilman kilometrirajaa. Rahoituksen tarjoaa DNB Auto Finance Oy, Urho Kekkosen katu 7B, 00100 Helsinki. arvopaperi_22-01-19_205x275_hyundai.indd 1 4.1.2022 13.37
Kontrastia korostaa stooreissa, eli Instagram-videoilla vilahtava pieni lapsi. Palkasta jäi asuntovelattomalle hyvin säästöön ja salkku kasvoi. Vuosikymmen sitten sijoittamisesta ei puhuttu yhtä avoimesti kuin nyt, eivätkä tavalliset ihmiset halunneet paljastaneet salkkujensa sisältöä saati arvoa muille. Sijoittamiseen liittyvästä sisällöstä, podcasteista ja puhujakeikoista on tullut kasvava osa hänen työtään. Mähkä tekee sijoitusaiheisia stooreja työhuoneesta, mutta myös keittiöstä tai vaikka lenkkeillessään. Ponsse sponsoroi Kuninkuusraveja, ja Mähkä oli lukenut lehdestä sen olevan hieno vientiyhtiö. Siinä oli Mähkän isän tyttärelleen jo lapsena hankkimia osakkeita sekä omia säästöjä. Kaupunginosa, seinä ja ryijy ovat käyneet tutuiksi hänen yli 25 000 Instagram-seuraajalleen. Tavallinen sijoittaja A l e x a n d r a H u h t a K u v a t T i i n a S o m e r p u r o. ”Olen kommentoinut kuiskaten vauva sylissä tai kantorepussa muun muassa Tikkurilan yrityskauppaa. Lifestyle-bloggaajat mainostivat tuotteita mutta monimediallisten kaupallisten yhteistöiden, etenkin talousaiheisiin liittyvien, kultakausi oli vielä edessäpäin. Sijoittajana Mähkä oli kuitenkin niin sanotusti kaapissa. Hän on itsensä työllistävä yrittäjä ja somepersoona. Mähkän taival aktiivisena sijoittajana alkoi jo vuonna 2012. Aktiivisen sijoittajauran ensimmäisiksi ostoiksi valikoituivat metsäkoneyhtiö Ponsse ja finanssiyhtiö Sampo. Aiheista, joista on totuttu kuulemaan talouteen erikoistuneilta pukuihmisiltä. Mähkä puhuu sijoittamisesta: rahastoista, osakesäästötilistä, verotuksesta, osakepoiminnasta ja listautumisista. Myös somevaikuttamisen ala oli toisenlainen. Hän suuntasi huomionsa sijoittamiseen. Ihmiset rakastavat niitä – paitsi he, jotka eivät kestä kuiskaamistani”, Mähkä kertoo. Salkun perustana oli 60 000 euron alkupääoma. M erja Mähkän taustalla on vihreä seinä ja mummolta peritty kukkakoristeinen ryijy. Hän puhuu ja elehtii kameralle munkkiniemeläisen kotinsa työhuoneessa. Mähkällä oli tuolloin vaikea raskaus, hän oli paljon kotona ja halusi muuta ajateltavaa. Sampo taas tuntui turvalliselta. 30 Kuukauden henkilö T A M M I K U U 2 2 2 Merja Mähkä kiilasi omaa polkuaan sijoituskommentoijien eturiviin ja pitää omana vahvuutenaan tavallisuutta. Samaan aikaan Mähkä työskenteli iltapäivälehdissä ja myöhemmin viestintäkonsulttina. Tästä voi päätellä, että osakepoimijan valintakriteerit eivät olleet alkuun kovin sofistikoituneita
Kuukauden henkilö 31 T A M M I K U U 2 2 2 Ääneen. Merja Mähkä paljasti vuonna 2016 sijoittavansa osakkeisiin, ja se vaati häneltä rohkeutta. Nyt hän seuraa markkinoita ja puhuu sijoittamisesta päivittäin.
Hän kirjoitti Kauppalehden keskustelupalstalle ja avautui uskaltautumisestaan Facebook-kavereilleen, joille paljasti harrastavansa osakesijoittamista. Mutta ei siitä tullut mitään, blogi päätyi talousosastolle.” Blogi päättyi kahden vuoden jälkeen Mähkän aloitettua isomman taloussisältöprojektin Sanomien kilpailijan, Alma Median omistaman Iltalehden kanssa. Omassa mediassa saa haltuunsa sekä sisältöettä mainospuolen. Yhteistyö vaikuttajien kesken on arvokasta, sillä seuraajat löytävät seurattavia usein suositusten kautta. Tapa löytyi, kun hän keksi tehdä pörssin 25 suurimman yhtiön esittelysarjan. Mutta sisältöjen tekeminen on K U V A T : K A A P P A U K S IA M E R J A M Ä H K Ä N IN S T A G R A M -S T O R Y IS T A. Suljetussa naisille tarkoitetussa ryhmässä keskustellaan säästämisestä, sijoittamisesta ja taloudenhallinnasta. Ompeluseuran Talousgurut -Facebook-yhteisöstä tuli Mähkälle ensimmäinen tärkeä someryhmä. Jouluna hän piirsi stooriinsa reitin, jonka varrella oli alueen hienoimmat jouluvalot. Tuolloin salkku oli ehtinyt kasvaa 250 000 euroon. ”Minulla on jo muutamia munkkiniemeläisiä seuraajia, jotka ovat kiinnostuneita jakamastani Munkkiniemi-sisällöstä”, vuoden lopussa Helsingin Merihaasta Munkkiniemeen muuttanut Mähkä vitsailee. ”Halusin kertoa ääneen, millaista salkkua pyöritän, ja mitä se käytännössä vaatii. Se ei auta ihmisiä eteenpäin. ”Minua kiinnosti oman alustan tekeminen ja myös siihen liittyvä vapaus. Alussa seuraajia oli muutama sata, mutta seuraavana keväänä jo 10 000. Se menee hukkaan taloussivuilla. ”Minähän sijoitankin siksi, että voisin tehdä vähemmän töitä. Keväällä 2017 Mähkä hakeutui yhteisön tilaisuuden puhujaksi. Minulla meni pitkään etten keksinyt, mitä Instassa tekisin.” Instagram on visuaalinen media, ja Mähkä kertoo ongelmakseen sen, ettei hän ollut nuori ja visuaalisesti lahjakas. 32 Kuukauden henkilö T A M M I K U U 2 2 2 Mähkä tuli sijoittajana kaapista syksyllä 2016. Sosiaalisen median kanava sopi tavoitteeseen tavoittaa arjen keskellä ihmiset, jotka eivät ole vielä kiinnostuneita raha-asioista – Instagramiin kun tullaan lähinnä inspiroitumaan ja katsomaan kuvia tai videoita. Raja oli kaupallisesti tärkeä, sillä se toi mahdollisuuden linkittää verkkosivuja stooreihin. Mähkä arvioi pääosan seuraajista olevan sijoitussisältöjen tai -vinkkien perässä, vaikka hän jakaa seuraajilleen myös muuta sisältöä arjestaan ja perheestään. Paljon seuraajia keränneet vaikuttajat Julia Thúren ja Hanna Gullichsen tukivat. Oli myös kivaa sanoa, että tällaisen salkun olen pystynyt kasvattamaan.” Vielä samana vuonna hän tarjoutui kirjoittamaan sijoittamisesta blogia Helsingin Sanomiin, koska halusi julistaa sijoittamisen ilosanomaa uusille ryhmille. Valtaosa Mähkän seuraajista on naisia, mutta joukossa on enemmän miehiä kuin verrokkitileillä. Korona katkaisi kuitenkin työt. Mähkä sanoo, ettei kuitenkaan lähtenyt rakentamaan sosiaalisesta mediasta itselleen työtä alkuun kovin määrätietoisesti. ”Sijoittamisen pitäisi olla samanlaista arkea kuin stressinhoidon tai kodinsisustamisen. INSTAGRAMIN Mähkä keksi jouluna 2019. He nostivat Mähkän sisältöjä omilla tileillään. Mimmit sijoittaa aloitti aikaisemmin, ja he tekevät mahtavaa jälkeä. Mähkä toivoi blogiaan lifestyle-osastolle, koska näki sijoituspuheen kuuluvan samaan viitekehykseen univaikeuksien tai vaikka triathlonharrastusten kanssa. Seuraajakunnalta sateli kysymyksiä, jotka inspiroivat uusia aiheita. Minua ärsyttää kiertelevä ja kaarteleva tyyli puhua sijoittamisesta. Hän teki keskusteluavauksia, mutta huomasi osaavansa vastata myös muiden kysymyksiin. Seuraavat aiheet käsittelivät indeksisijoittamista ja verotusta
Naisten erottaminen omaksi kohderyhmäkseen on omiaan jakamaan mielipiteitä. Kuukauden henkilö 33 T A M M I K U U 2 2 2 Instagram on naisten INSTAGRAMISTA on muovautunut sosiaalisen median vaikuttajien, etupäässä naisten, ykkösalusta. Yritän puhua taloudellisesta liikkumavarasta: jos olisi vähän enemmän pätäkkää, niin pystyisi tekemään nelipäiväistä viikkoa, vaihtaa rohkeammin työpaikkaa tai uudelleenkouluttautua.” Oikea paikka. ”Instagram on positiivisempi kanava. Sinne keskittyy jyrkkää nousua tehnyt ilmiö, jossa naisvaikuttajat puhuvat rahasta. Syksyllä hän ärsytti ottamalla kantaa sähköautoyhtiö Teslaan. Seison kannassani, että se on tällä hetkellä spekulanttien osake. Heitä ovat Merja Mähkän lisäksi ainakin toimittaja ja tietokirjailija Julia Thúren, Mimmit sijoittaa -konseptin perustanut kaksikko Pia-Maria Nickström ja Hanna Tikander sekä näyttelijänä ja poliitikkona tunnettu Jasmin Hamid. Taustalla on huoli naisten pienempien palkkojen ja pidempien perhevapaiden vaikutuksista talouteen. Mähkä haluaa puhua siitä, mitä sijoittaminen voi tehdä elämälle, eikä siitä, onko tuotto-odotus kahdeksan vai 15 prosenttia. Esimerkiksi rahastokirjaansa kirjoittaessaan hän joutui päättämään, käyttääkö esimerkkiä, joka puhuttelee todennäköisesti lähinnä naisia. Nyt hän kertoo vähentäneensä Twitterin käyttöä. Ajattelin, että ei, ja jos ei mene alas, niin ihan sama. Häntä hämmensi nähdä suomalaisten sijoittavan Teslaan vain siksi, että se on tunnettu nimi ja kuuma osake. Äitini oikoluki kirjan ja kysyi, pitäisikö siinä olla myös miehiä puhutteleva esimerkki. Käytän aikani mieluummin tutkien uusia sijoituskohteita tai vietän aikaa ystävieni ja perheeni kanssa.”. ”En usko seuraajieni olevan välttämättä kovin perillä kahdeksan ja 15 prosentin vuosituottojen erosta. Hän vertaa kirjassa rahastosalkkua ihonhoitoon: päivävoide on Indeksirahasto, ikääntymistä vastaan taistellaan seerumilla, jokaiselle ongelmalle on tuotteensa. Mähkä on kertonut viime vuoden ansiotuloikseen 36 421 euroa ja pääomatuloikseen 12 101 euroa. ”En ymmärrä ihonhoidosta mitään, mutta luulen sen toimivan jotenkin näin. Teemoja ovat säästäminen, oman talouden haltuunotto ja vaurastuminen. Hän kommentoi, ja joissakin se herättää närkästystä. Ne mahdollistavat muun sisällön tuottamisen ja myös ihmisten sijoittamiseen liittyviin kysymyksiin vastaamisen.” Avoin puhe on ulottunut tuloista puhumiseen. Aiemmin Mähkä oli hyvin aktiivinen Twitterissä, jonne hän on kirjoittanut vuodesta 2009. Hänen mukaansa naiset haluavat usein varmistaa tekevänsä sijoittamisen oikein: meneekö tämä rahastopoiminta nyt oikein, voiko rahastoja olla liikaa. Mähkän mielestä Yhdysvaltain osakemarkkina on niin kilpailtu, että sinne kannattaa sijoittaa mieluummin etf:ien kuin suoraan osakkeiden kautta. Pahoitan niistä mieleni, enkä halua vänistä siitä, saanko sanoa jotain vai en. Mähkän mielessä oli 30–45 vuotias perheellinen nainen, jolla on kiire, huoli eläkkeestään ja halu saada elämäänsä paremmin tasapainoon. ollut kivaa ja kaupallisia yhteistöitä on tullut tarjolle. Seuraajien kysymykset inspiroivat uusia aiheita. Tämä on minun kirjani ja esimerkki avaa asiaa lukijalle, jolle kirjoitan.” Mähkä saa seuraajiltaan päivittäin kymmeniä kysymyksiä. Twitteristä olen saanut vakiokriitikoita, jotka vievät paljon aikaa ja energiaani ja olen joutunut hiljentämään joidenkin tilejä. Mähkä kertoo suuntaavansa sisältönsä kuitenkin nimenomaan naisille. Päivitystahti oli tiheä. JULKISUUS RUOKKII itseään, ja media pyytää ahkerasti Mähkää kommentoimaan sijoittamista, vaurastumista ja yksittäisiä osakkeita. Tuloihin vaikuttavat tosin päätökset nostaa tai olla nostamatta omasta yrityksestä palkkaa. En ole varma. Tulevat voitot ovat kaukana, ja matkalle mahtuu monta mutkaa”, hän sanoo. Mielestäni suurimman osan suomalaisista ei kannata harjoitella sijoittamista Teslalla. Osa heistä on kerännyt seuraajansa alunperin perhe-elämään liittyvillä lifestyle-sisällöillä, ja nyt he ovat normalisoineet naisten rahasta ja taloudesta puhelemisen muun arjen ohella. Merja Mähkä haluaa tavoittaa naiset, ja he löytyvät Instagramista. ”Jotkut hermostuivat siitä, että yhtiötä arvostellaan. Vuonna 2020 yrityksen liikevaihto oli 110 000 ja liikevoitto 76 000 euroa
”Varmaan sen ansiota, että osakkeita on ollut lapsesta saakka”, hän sanoo.. Merja Mähkä ei hätiköi markkinapaniikeissa. 34 Aihepiirixxx T A M M I K U U 2 2 2 Kylmäpäinen
Siellä ovat esimerkiksi Paakkarisen Jari, Peter Friis, Myllymäen Elina, Saarelan Päivi, Merihaaran Mikko, Matikaisen Kimmo ja Aki Pyysing. PKC Group oli toinen. ”Viestintätoimistossa työskennellessäni näin, miten fanaattisia ihmiset viestintäja mainosalalla ovat laitteidensa kanssa. Ei yhtään, vaikka se olisi maailman paras sijoituskohde.” ”Pärjään kuluttajatuoteyhtiöiden kanssa. Esimerkiksi Applea hän kertoo päätyneensä ostamaan ”naiivin päättelyn tuloksena”. ”Kalastuskerhoa emännöi Faina Kanerva. Toistaiseksi Mähkä ei ole kuitenkaan käyttänyt itse velkavipua. Kaikkien ei tarvitse olla marimekkoja, mutta siitä on apua, että ymmärrän bisneksen ja jaksan seurata niitä. Ei minua kiinnosta hyötyajoneuvojen johdinsarjat. Suomen sijoittajapiirit ovat pienet ja ihmiset puhuvat somevaikuttajien tapaan toisistaan positiivisesti. Maksukykyiset ihmiset olivat valmiita maksamaan Applen tuotteista paljon.” Harviaa hän kiikaroi pitkään ja tarttui osakkeeseen koronapidissä alle kymmenessä eurossa. Ei pidä olla mitään sotakassaa, vaan tarvittaessa haetaan pankista lisää rahaa. Alussahan siitä ei oikein pitänyt tulla mitään, mutta ajattelin, että kyllä pehmopaperikoneille on vielä markkinaa. Kaikkia poimintojaan hän ei laske omaksi saavutuksekseen huolimatta siitä, että valinnat ovat vaatineet riskinottoa ja salkun kasvaminen on saavutus. ”Sijoitin vuosia sitten Okmeticiin, jota suositeltiin jossain katsauksessa. Arvonmäärityksessä hän luottaa analyytikoihin, mielellään ennalta tuttuihin, joiden näkemyksiä osaa kokemuksen perusteella arvioida. Qt:n ja Harvian myötä p/e on menettänyt painoarvoaan. Anders Oldenburgin hoitamaa Seligsonin Phoebus-rahastoa Mähkä on harkinnut, mutta sanoo kopioineensa rahastosta sen verran osakepoimintoja, että rahasto-osuus toisi turhaa päällekkäisyyttä. Hän työskenteli pitkään Taalerissa, mutta Aktian ostettua sen varainhoitoyksikön, Heikkilä siirtyi sapatille. Mähkän valitsemien rahastojen taustalla ovat esimerkiksi Evlin Janne Kujala ja PYN Eliten Petri Deryng. Se on ollut minulle tosi tärkeä ja ajatuksia herättävä konklaavi.” ”Ennen kaikkea olen nähnyt, miten he pyörittävät omia salkkujaan. SUORIEN OSAKKEIDEN iso paino Mähkän salkussa tarkoittaa, että hän elää toisin kuin opettaa. Kuukauden henkilö 35 T A M M I K U U 2 2 2 MITEN MÄHKÄN osakesalkku tänä päivänä voi. En tajunnut, mitä piikiekot olivat. Yritin lukea yhtiön osavuosikatsauksia, mutta nukahdin joka kerta. Tajusin, että esimerkiksi yleinen puhe sotakassasta on ihan pöljää. Olen myös ylpeä siitä, että olen lisännyt osaketta, enkä jäänyt minkään psykologisen ansan vangiksi. Hän seuraa tunnuslukuja vähemmän kuin ennen, muttei koe sijoitusprosessinsa kärsineen siitä. Indeksisijoittaminen on fiksua, mutta tylsää, ja siksi olen harrastanut osakepoimintaa.” Mähkä myös kertoo kehittyneensä viime vuosina osakepoimijana ja osaavansa nyt tunnistaa, millaisia yhtiöitä hänen kannattaa etsiä. Applessa alkusijoitukseni oli isompi ja siinä on komeimmat prosentit, mutta en ole lisännyt sitä vuosikausiin.” Mähkä kertoo valitsevansa osakkeensa vain häntä innostavilta aloilta. Suurin osa on indeksirahastoissa, mutta mukana on myös aktiivisesti hoidettuja rahastoja, joiden salkunhoitajien maineen Mähkä tuntee hyvin. Suomalaisomistuksista suurimpia ovat ohjelmistoyhtiö Qt, saunayhtiö Harvia, bränditalo Marimekko sekä konepaja Valmet, ulkomaisista teknologiajätti Apple ja kauppaketju Costco. Tarvitsin sen ryhmän tajutakseni, että tämä toimiikin näin.” Sotakassa tarkoittaa käteistä, jolla varaudutaan isompiin osakeostoihin kurssien lähtiessä laskuun. ”Mika Heikkilän rahastoon sijoitan heti, jos sellainen tulee”, Mähkä toteaa. TÄRKEIMMÄN YHTEISÖN paikan Mähkän sijoittajaelämässä on ottanut Facebookissa toimiva osakkeiden kalastuskerho. Valmetilla tehdään asioita oikein, nöyrästi ja hienosti. Siihen hän tarttui ensimmäisen kerran kiinni alle kymmenessä eurossa. Sellaisten, joilla on hyvä brändi ja sen mukanaan tuomaa vallihautaa. Tällä hetkellä sen arvo on noin 700 000 euroa. Suurimmaksi omaksi saavutuksekseen Mähkä lukee paperi-, selluja kartonkikoneita valmistavan Valmetin. Toisaalta hän on arka, eikä sijoita kerralla niin Suurimmat suomalaiset osakeomistukset: Qt Group, Harvia, Marimekko, Valmet Suurimmat ulkomaiset osakeomistukset: Apple, Costco, Starbucks, iShares Edge Quality Factor -etf Lisäksi: Sijoitusasunto Helsingin Alppilasta E U RO N SA L K KU 20% 80% Rahastot ja etf:t Suorat osakesijoitukset. Hän kuitenkin haluaisi vähentää osakepoimintaa ja kasvattaa rahastojen painoa. Oikein hyvin. Qt:tä hän osti haastateltuaan pariin otteeseen toimitusjohtaja Juha Vareliusta sekä Inderesin Mikael Rautasen analyysin innoittamana. Heikkilä on yksi Suomen menestyneimmistä salkunhoitajista. Markkinoita Mähkä seuraa päivittäin. ”Salkkuni arvo on minulle paljon rahaa. Nyt osakkeen kurssi on 36 euron tuntumassa. Hänellä on ollut pitkään osa rahoistaan käteisessä ja on yhä, vaikka perhevapaa ja uuden kodin remontti ovatkin kuluttaneet kassaa. Etenkin aloittavia sijoittajia rahastojen pariin ohjaavan Mähkän oma rahastopaino salkussa on viidennes. Costco on Oldenburgilta saatu yritysidea kuten myös mittalaiteyhtiö Vaisala. Joukko on rajattu ja jäseniä on vain 28. Rakastan esimerkiksi Valmetia, vaikka en ole montaa sellukattilaan elämässäni nähnyt.” Mähkä punnitsee vallihautojen ohella kilpailuetuja ja johdon laatua. Valtaosa arvosta on suoria osakesijoituksia. Olen aika nöyrä omien osakepoimintakykyjeni suhteen, eikä haittaisi, että raha olisi paikoissa, jossa sen on järkevää olla. ”Otin haltuun vierasta aluetta
Merja Mähkää seuraavat ihmiset ovat kiitelleet häntä monimutkaisten asioiden sanallistamisesta niin, etteivät ne tunnu hankalilta. Miesten välinen keskustelu on edelleen aika paljon naljailua. Mutta sanon oman mielipiteeni, jos olen sattunut seuraamaan asiaa.” ”Maailma ei muutu, jos sanoo aina vaan, ettei viitsi, ehdi, osaa tai halua. Varainhoitajien lisäksi pörssiyhtiöt näyttävät löytäneen sosiaalisen median vaikuttajat. Puhutaan taksikuskeista. Selkeys vaatii yksinkertaistamista. ”Se varmaankin kasvaa ja tekee tuloaan, tykkäämme siitä tai emme. Olen ajatellut, etten voi pistää kymppitonnia johonkin, vakka totta kai voin.” Mähkän salkussa on 26 yhtiötä, jos mukaan ei lasketa viime vuoden listautumisanneista lohjenneita pieniä osakeomistuksia. 36 Kuukauden henkilö T A M M I K U U 2 2 2 paljon kuin voisi, vaan lisää osakkeitaan vähitellen. Miten Mähkä näkee sijoittajavaikuttajaviestinnän tulevaisuuden. ”Mielestäni myös miessijoittajat ansaitsisivat parempaa. ”Spinnovaa ostin pitkään salkkuun ja olen ostanut sitä lisääkin. Naiset eivät suostu, jos he eivät ole mielestään täydellisen päteviä.” Sijoittamispuheen määrä tuntuu räjähtäneen viime vuosina monen arjessa. Hän on kirjoittanut kaksi sijoittamiseen liittyvää kirjaa ja kertoo niitä tarvittavan vielä kaksi ennen kuin on kirjoittamisen kanssa valmis. Merja Mähkä, 44 Kuka: Sijoituskolumnisti, -kirjailija, viestintäalan yrittäjä Ura: Toimittaja ja päällikkö IltaSanomissa ja Iltalehdessä, viestintäkonsulttina Ellun Kanoissa ja kaupallisena johtajana MustReadissa. ”Ostan eräänlaisia koe-eriä ja nousevaan kurssiin. Siinä on paljon kaikkea kivaa.” NIIN. Se on kuluttajatuoteyhtiö, panostaa asioiden tekemiseen vastuullisesti, johdossa on myös naisia ja toimitusjohtaja on ihana. Modulightin jätin salkkuuni sellaisenaan, ja se on noussut järjettömästi ja on jo kallis. Konepajayhtiö Wärtsilä kutsui finanssitwitteristejä joulukuussa edustustiloihinsa syömään. Mikä teitä vaivaa ihmiset. Tämä on se syy, että mediassa on haastateltavina naisia vähemmän kuin miehiä. Oman tulevaisuuden suhteen sosiaalisessa mediassa Mähkällä ei ole vielä pitkän aikavälin suunnitelmia. KIVAA ja ihanaa. Virheitäkin sattuu, muttei koskaan pahoja, ja Instagramissa ne voi korjata jo seuraavassa stoorissa. Sijoittaja voi tehdä itselleen paljon enemmän vahinkoa ostamalla osakkeita kuin pyyhkeen.” Hyvä puoli on hänen mukaansa sijoittajaviestinnän paraneminen yksityissijoittajien suuntaan. Sosiaalinen media on tehokas sijoittajaviestinnän kanava. Hän haluaisi tiivistää salkkuaan vähentämällä rivejä. Miesten välinen keskustelu on edelleen aika paljon naljailua. Ihmisten kiinnostus sijoittamiseen ei näytä kuitenkaan laantuvan. Hän on paitsi selittänyt seuraajilleen, mitä tarkoittaa osakesplitti, myös käynyt läpi sitä, miten tavallisen sijoittajan kannattaa toimia saatuaan ruotsalaiselta Alfa Lavalilta tarjousasiakirjanipun venttiiliyhtiö Neleksen osakkeista. Osalle kriitikoista Mähkän tyyli tuntuu kuitenkin liian kevyeltä. ”Jään sitten varmaan sijoittajaksi ja vapaaehtoistyöntekijäksi, jos jossain vaiheessa on sen verran rahaa, että voin.” . Eikö ole hyvä asia, että kaikki ovat kiinnostuneita sijoittamisesta?” OSAKEMARKKINA ON yskinyt viime vuosina monia kertoja. Millä meriiteillä Mähkä puhuu. Eikö ole hyvä asia, että kaikki ovat kiinnostuneita sijoittamisesta?” Työhuone. Orthex-pottiani olen kasvattanut eniten. Viime vuoden listautumisista hän osallistui kahdeksaan. Saan seuraajiltani palautetta, että onpa kiva, että puhut tukka sekaisin, eikä kaikki ole aina niin järjestyksessä.” Mähkä tiedostaa rajansa, eikä esimerkiksi järjestä osakepoimintakoulutuksia. Sijoituskirjat: Rahastokirja vastaalkajille (2021), Sijoittajaksi 7 päivässä (Unna Lehtipuun kanssa, 2019) Asuu: Munkkiniemi, Helsinki Perhe: Mies, kaksi lasta Harrastukset: lenkkeily, vesijuoksu, lukeminen ”Mielestäni myös miessijoittajat ansaitsisivat parempaa. Oma suosikkikommentoijani on ollut halki vuosien Erkki Sinkko. Hän on opettaja, tavallinen ihminen ja esikuvani.” ”Mielestäni sillä on arvo, että tavalliset ihmiset puhuvat sijoittamisesta. Siihen liittyy riskejä, koska sijoittajaviestintäyhteistyö on ihan eri asia kuin esimerkiksi pyyhkeiden lähettäminen vaikuttajille. Twitteraktiivit julkaisevat kuvia pörssiyhtiöiltä saamastaan rekvisiitasta: paitaa, lippalakkia, kangaskassia. ”Meriittini on, että olen tavallinen ihminen. Puhutaan taksikuskeista. ”Jos haluaa tietää, kannattaako ostaa Cargotecia vai Konecranesia, suosittelen kääntymään konepajaanalyytikon puoleen. Jäljellä ovat laseryhtiö Modulight, kuitukangasyhtiö Spinnova, muoviyhtiö Orthex, kuoriyhtiö Lifeline SPAC sekä sijoittajaviestintäpalveluyhtiö Inderes. Se, ettei kommentti tule salkunhoitajan tai analyytikon suusta, tekee siitä kiinnostavan. Toistaiseksi suunnitelma ei ole onnistunut: Viimeksi joulukuussa hän osti uutena osakkeena vaateyhtiö Lulu Lemonia. Mikä teitä vaivaa ihmiset. Merja Mähkän Instagram-postaus elokuulta 2021.. Joku muistuttaa, ettei hän ole finanssialan ammattilainen
Painoltaan salkussa yli 25 pro senttiin paisunut Qt oli kuitenkin 118 prosentin vuosi nousullaan yksi päättyneen vuoden kovimpia kurssiraketteja Helsingin pörssissä. Kovassa vedossa oli myös Tecnotree, joka ehti kallistua kevään ostohetkestä 110 prosenttia. L a u r i S i h v o n e n SA L KU N K E H I T YS 1 K K –1,9 % OMX Helsinki Cap -tuottoindeksi +1,7 % KU R S S I RA K E T T I +4,9 % Wärtsilä A L I S U O R I T TA JA –11,2 % Qt Group A RVO PA P E R I N M A L L I SA L KU N K E H I T YS 7.12.2021–7.1.2022, euroa T O I M I T U K S E N M A L L I S A L K K U TUOTTO ALUSTA ASTI, ARVO 7.1.2022, % EUROA Qt Group 474,3 114 932 Revenio 1 008,8 82 088 Tecnotree 110,3 41 580 Wärtsilä 91,1 38 225 Sampo 14,2 34 476 Neste 55,0 30 926 Nokia 5,0 27 120 Verkkokauppa.com 25,6 25 127 TietoEvry 24,2 24 835 Käteinen 0,0 56 222 Yhteensä 375,5 475 530 OMXH Cap -tuottoindeksi 158,9 Osakkeiden hankintapäivät: Revenio 16.5.2014, Neste 27.2.2019, Qt Group 27.2.2020, Wärtsilä 25.3.2020, Verkkokauppa.com 24.7.2020, TietoEvry 30.10.2020, Sampo 24.3.2021, Tecnotree 23.4.2021, Nokia 28.10.2021. Mallisalkku päihitti 34,7 prosentin vuosituotollaan OMXH Cap GI vertailuindeksin. Salkku 37 T A M M I K U U 2 2 2 KOTIMAINEN OSAKE : DETECTION TECHNOLOGY 38 / ULKOMAINEN OSAKE : VIATRIS 40 / RAHASTOILMIÖ 42 / PELIN PAIKKA 43 / KOLUMNI: PETRI UKKOLA 44 425 000 450 000 475 000 500 000 Mallisalkun hieno vuosi päättyi alavireeseen QT Group veti Arvopaperin mallisalkun joulukuun tuotot miinukselle, vaikka salkun yhdeksästä osakkeesta seitsemän ylsi plussalle
DT:n tuotteita käytetään röntgenkuvauksessa lääketieteessä, teollisuudessa ja turvallisuusalalla.. DT on ollut vuoden 2015 listautumisantiin osallistuneelle sijoittajalle erittäin tuottoisa. Tuotteita käytetään lääketieteessä, teollisuudessa ja turvallisuusalalla, ja yhtiö raportoi näistä osa-alueista erikseen. Kiinan markkinoille vahvasti asemoituneella yhtiöllä on huomattavaa kasvupotentiaalia. Security-yksikkö puolestaan muodostaa liikevaihdosta noin kolmanneksen ja Industry-yksikkö loput, reilut 16 prosenttia. DT on toiminut Kiinassa vuodesta 1994 lähtien. Markkinatilanne maassa saattaa muuttua ennakoimattomalla tavalla yhdellä valtapuolueen mahti komennolla. Valtaosa osakkeen tuotosta tosin muodostui vuosina 2016 ja 2017, kun yhtiön myynti yli tuplaantui kahden vuoden aikana ja osakekurssi nousi alimmillaan alle viidestä eurosta 20 euron tuntumaan. Noin puolet liikevaihdosta tulee Medical-liiketoimintayksiköstä. Kiinan suurta osuutta liikevaihdosta voidaan pitää kasvupotentiaalin kannalta hyvänä asiana, mutta se muodostaa DT:lle myös riskin. Pandemia on jarruttanut DT:n Lupaus kaksinumeroisesta kasvusta DT ei ole halpa yhtiö perinteisillä arvostuskertoimilla. H e n r i L i n n a i n m a a Aurora-sarjan röntgenilmaisinkortti. 5,20 euron antihinnasta kurssinousua on tullut yli 450 prosenttia, minkä lisäksi yhtiö on maksanut osinkoja. Yhtiö on vahvasti asemoitunut ikääntyvän väestön ja turvallisuushakuisuuden megatrendit huomioiden. 38 Salkku T A M M I K U U 2 2 2 K O T I M A I N E N O S A K E R Ö N T G E N I L M A I S I M I E N toimittaja Detection Technology, eli DT, valmistaa osia esimerkiksi matkatavaroiden läpivalaisulaitteisiin. Vuonna 2020 yhtiön liikevaihdosta 70 prosenttia tuli Aasian ja Tyynenmeren alueilta, ja yhtiö on kertonut valtaosan tästä olevan Kiinan ansiota. Yhtiön anturit ovat tärkeitä osia röntgenkuvan muodostamisessa. Lisäksi sillä on erinomainen asema Kiinassa, joka on jo pitkään toiminut globaalin talouskasvun veturina
Vuonna 2020 sen liikevaihto romahti parikymmentä prosenttia, eikä yhtiö saavuttanut pandemiaa edeltänyttä liikevaihtoaan vielä vuonna 2021 kasvupolulle paluusta huolimatta. kasvua voimakkaasti. Tällä hetkellä yhtiön tuotteille vaikuttaa olevan kysyntää. Sillä on siis huomattava nettokassa, joka antaa joustoa epävarmassa markkinatilanteessa luovimiseen. Taseen vahvuus myös osaltaan selittää yhtiön korkeahkoa p/e-lukua. Yhtiön liikevoittoprosentti pysyi yli kymmenessä jopa heikkona vuonna 2020. Toimitushaasteiden lisäksi komponenttipula aiheuttaa nousupainetta yhtiön kustannuksiin. Sijoittajat vaikuttavat uskovan kasvutarinaan, sillä yhtiön p/e-luku huitelee tällä hetkellä 50 kieppeillä, ja osakekurssi on noussut pandemia-aikana tulospettymyksistä huolimatta. Globaali komponenttipula on kuitenkin kurittanut yhtiötä. Globaali komponenttipula on kuitenkin kurittanut yhtiötä kahdesta suunnasta: yhtiön asiakkaat eivät ole saaneet kaikkia haluamiaan komponentteja ja ovat siksi lykänneet omia tilauksiaan. Lähde: Alma Talent Tietopalvelut, Factset A RVO ST U S V S V E R RO K I T P/E EV/EBITDA OS.TUOTTO% Modulight 284 .. KU R S S I K E H I T YS G Detection Technology G Helsingin pörssi eur 10 20 30 40 1/2022 12/2016. Toimitusjohtaja Hannu Martola uskoo kasvun jatkuvan vahvana vielä vuoden 2022 ensimmäisellä puoliskolla. Analyytikoiden keskimääräinen tavoitehinta yhtiön osakkeelle on 34,1 euroa. Detection Technologyyn kohdistuu kovia kasvuodotuksia. YHTIÖN MUKAAN vuoden 2021 kolmannen kvartaalin liikevaihto olisi voinut olla lähes kolme miljoonaa euroa, eli yli kymmenen prosenttia suurempi ilman komponenttipulan vaikutusta. DT:n tilauskanta on vahva ja sen takia näkymät vuoden 2022 alkupuolelle ovat normaalia tarkemmat. Pandemian aiheut tamista tuotantoseisahduksista ja voimakkaasta rahapoliittisesta elvytyksestä alkaneen globaalin pulan uskotaan jatkuvan pitkälle vuoteen 2022. Komponenttipulan pitkittyminen tai liikevaihdon kasvun hidastuminen voisivat kuitenkin painaa yhtiön hyväksyttäviä arvostuskertoimia reilusti alaspäin, jolloin sen osakekurssiin kohdistuisi laskupainetta. Etenkin turvallisuusyksiköllä on ollut haasteita, kun esimerkiksi yksikölle tärkeät lentokentät ja juna-asemat ovat olleet tyhjillään, eikä uusia tilauksia ole tullut toivottua tahtia. Viimeisellä kvartaalilla yhtiön kasvun odotetaan kiihtyneen. Revenio 82,9 59,8 0,6 Detection Technology 45 27 1 Vaisala 41 25,2 1,2 Hamamatsu Photonics 39,0 19,6 0,8 Smiths Group 20,6 14,3 2,5 Salkku 39 T A M M I K U U 2 2 2 L I I K E TO I M I N TA 2020 2021 2022E Liikevaihto, meur 81,6 90,6 106,9 Liiketulos, meur 8,9 11,5 18,4 Nettotulos, meur 7,0 9,4 15,7 Nettovelat, meur -19,4 -25,0 -30,3 Opon tuotto, % 11,8 14,9 19,8 Tulos/osake, euroa 0,48 0,65 1,00 Osinko/osake, euroa 0,28 0,36 0,48 Detection Technologyyn kohdistuu kovia kasvuodotuksia. Yhtiö on tehnyt huomattavia rahallisia panostuksia tuotekehitykseen, mikä saattaa avata ovia uusille tulovirroille tulevaisuudessa. Osa ekonomisteista ja yrityksistä uskoo tilanteen helpottavan vasta vuonna 2023. Muina vuosina liikevoitto on ollut lähempänä 20 prosenttia. Vaikeista ajoista huolimatta DT on onnistunut säilyttämään kannattavuutensa hyvällä tasolla. Teknologia-alalla toimivan yrityksen on toki panostettava tuotekehitykseen jo pelkästään markkinaasemansa takia. Vuoden 2021 kolmannella kvartaalilla tuotekehityskulut vastasivat 11,2 prosenttia yhtiön liikevaihdosta. Detection Technology on kohtuullista riskiä sietävälle sijoittajalle sopiva kasvuyhtiö, joka liikevaihdon kehittyessä yhtiön johdon ennustamalla tavalla omaa hyvän tuottopotentiaalin. Myös DT on toisinaan joutunut myymään eioota, vaikka kertookin kasvattaneensa varastotasojaan jo hyvissä ajoin pandemian alkuvaiheessa. Vuoden 2021 kolmannella kvartaalilla teollisuusja lääketieteellinen liiketoimintayksikkö kasvoivat noin 20 prosenttia edellisvuodesta turvallisuusyksikön kasvun jäädessä nollaan. Vasta vuoden 2022 liikevoittoennusteilla p/e-luku laskee alle kolmenkymmenen. Yhtiö uskoo kuitenkin myös turvallisuusyksikön palaavan pian voimakkaaseen kasvuun. Komponenttipula saattaa olla pitkäaikainen häirikkö, eikä loppua ainakaan vielä ole näköpiirissä. Tunnusluvut oikaistu kertaluonteisista eristä, tiedot 4.1.2022. Yhtiötä seuraavat analyytikot eivät kavahda korkeaa arvostustasoa. Viidestä analyytikosta kolmella on yhtiölle osta-suositus, yhdellä lisää-suositus ja yhdellä pidä. Osinkotuotto on prosentin luokkaa ja p/b noin 6,5. Yhtiö pyrkii vuonna 2022 päihittämään huippuvuoden 2019 liikevaihdon ja tavoittelee tämän jälkeen 10 prosentin vuotuista kasvua. DT:LLÄ ON vahva tase, ja yhtiö raportoi vuoden 2021 kolmannen vuosineljänneksen lopussa nettovelkaantumisasteensa olevan -34,4 prosenttia. Nähtäväksi myös jää, pysyykö kysyntä röntgenilmaisimille vahvana komponenttipulan hellitettyä
S a m i K o n t o l a Globaali. Muutama vuosi sitten 26 lääkeyhtiötä, mukaan lukien Pfizer ja Mylan, saivat syytteet lähes kaikilta Yhdysvaltain osavaltioilta kartelliepäilystä. Viatriksella on useita brändejä, joiden valmisteita myydään maailmanlaajuisesti. Seuraavana vuonna Mylan osti lääkeyhtiö Medanin pois Tukholman pörssistä 7,2 miljardin dollarin osakeja käteiskaupalla. Mylan osti ennen fuusiota yhdysvaltalaisen Abbottin geneeristen lääkkeiden bisneksen vuonna 2015 noin 5,3 miljardilla dollarilla. Lokakuussa kolme yhtiötä tuomittiin yhteensä Vihattu Viatris tarjoaa arvoa Lääkeyhtiö Viatriksen osake on painunut fuusion jälkeen oikeusjutun ryvettämänä. OUTI JÄRVINEN. NEGATIIVINEN JULKISUUS on painanut geneeristen lääkeyhtiöiden arvostustasoja kauttaaltaan. 40 Salkku T A M M I K U U 2 2 2 U L K O M A I N E N O S A K E VIATRIS ON yhdysvaltalainen lääkeyhtiö, joka syntyi, kun Pfizerin divisioona Upjohn ja lääkeyhtiö Mylan fuusioituvat vuoden 2020 loppupuolella. Viatris on liikevaihdolla mitattuna markkinan suurin yhtiö. Mylanin keskeisin ja selvästi myydyin tuote on adrenaliinikynä EpiPen. Geneeristen lääkkeiden markkina konsolidoituu. Yhtiön mukaan se tavoittaa potilaita ja asiakkaita 165 maassa, myös Suomessa. Up johnin tunnetuimmat tuotteet ovat impotenssiin tarkoitettu Viagra, kolesterolilääke Lipitor sekä tulehduskipulääke Celebrex. Vaikka monet lääkkeet tuottavat hyvää kassavirtaa, myynnin kasvu on ollut heikkoa, mikä on näkynyt myös osakekurssin mateluna. Geneerisiä lääkkeitä valmistavalla yhtiöllä ei ole merkittäviä riippuvuuksia patenteista, mutta toisaalta omistajan saamat tulot jäävät patenttilääkkeitä pienemmäksi. Connecticutin osavaltion oikeusministeri (attorney general) William Tong luonnehti tapausta suurimmaksi kartellitapaukseksi Yhdysvaltain historiassa. Uuden yhtiön bisneksen kivijalka perustuu geneerisiin eli patenttivapaisiin lääkkeisiin. Lääkeyhtiöitä syytettiin siitä, että ne olivat keskenään sopineet yli 80 geneeristen lääkkeiden hinnoista
Näin on myös Viatriksen tapauksessa. Greenblattin mukaan on myös hyvä tarkastella, miten paljon sisäpiiri omistaa uudesta yhtiöstä. Skenaario ei ole epärealistinen, sillä yhtiö on nostanut tulosohjeistustaan tänä vuonna jo kaksi kertaa toisen ja kolmannen osavuoden tulosjulkistusten yhteydessä. Ensi vuoden ennusteilla velkaisuuden huomioiva ev/ebit-luku on kuitenkin sekin vain 6,0, mitä voidaan pitää matalana. Sakot ovat yhtiöiden kokoihin nähden tuntuvia, mutta eivät tuhoa niitä. Se on enemmän kuin uuden fuusioituneen yhtiön yritysarvo tällä hetkellä. Analyytikon konsensus suosittaa pitämään osaketta. Kartellitapaus tulisi kuitenkin saada maaliin ennen kuin kertoimissa olisi enemmän nousuvaraa. C OLUMBIAN YLIOPISTON professori, sijoituskirjailija ja Gotham Asset Management -hedge-rahaston perustaja Joel Greenblattin mukaan jakautuneet yhtiöt ovat oivia sijoituskohteita. Tämä lisää jonkin verran aliarvostuksen todennäköisyyttä. Ensi vuoden ennusteilla laskettu p/e-luku on 3,3. Myös Mylanissa aikaisemmin työskennellyt operatiivisista toiminnoista vastaava Rajiv Malik omistaa osakkeita noin kuuden miljoonan dollarin edestä. Mediaanitavoitehintaan nähden nousuvaraa olisi kuitenkin 45 prosenttia. Jakautumisessa emoyhtiö haluaa monesti siivota tasettaan, jolloin se siirtää merkittävän summan velkojaan uudelle itsenäiselle yhtiölle. Yhtiön on tarkoitus pienentää velkakuormaa lähivuosina noin 6,5 miljardilla dollarilla. Viatriksen läheinen kilpailija Teva Pharmaceuticals tuomittiin kesäkuussa yhtiön kokoon nähden kuitenkin pieniin 925 000 dollarin sakkoihin. Yhtiöllä on kuitenkin jonkin verran nettovelkaa, joten p/e-luku ei kerro arvostuksesta koko totuutta. Yhtiön oman pääoman tuotto asettuisi 17 analyytikon mediaaniennusteen mukaan noin 20 prosenttiin. Jos arvostusta verrataan markkinan toiseksi suurimpaan peluriin israelilaiseen Teva Pharmaceuticalsiin, Viatris on hinnoiteltu p/eja ev/ebit-kertoimilla lähes samoille tasoille. SUURESTA VELKAKUORMASTA huolimatta irtautuneet yhtiöt onnistuvat usein toimimaan paremmin kuin mitä sijoittajat odottavat. Jos Viatris onnistuisi palauttamaan markkinoiden uskon yhtiöön, kertoimissa olisi selvästi nousuvaraa. Tämä on myös omiaan lisäämään sijoittajien hylkimistä osakkeen ympärillä. 447 miljoonan dollarin sakkoihin. Se pystyisi maksamaan edellisten kahdentoista kuukauden aikana saadulla vapaalla kassavirrallaan velat pois noin kymmenessä vuodessa. Viatris arvioi kolmannen osavuosikatsauksen yhteydessä, että se saa fuusiosta vuonna 2021 synergiaetuja 500 miljoonan dollarin edestä ja vielä kahden vuoden päästä saman verran. Viatriksen hallituksen puheenjohtaja, entinen mylanilainen Robert J. Epäeettisestä toiminasta johtuen Viatrista ei voi luonnehtia vastuulliseksi sijoitukseksi, ja todennäköisesti moni instituutio ei edes harkitse tämän vuoksi yhtiöön sijoittamista. Lääkeyhtiöiden liiketoiminta sitoo muihin toimialoihin nähden vähän pääomaa, mikä näkyy myös Viatriksen pääoman tuotoissa. Greenblattin mukaan tämä johtuu siitä, että markkinavoimat toimivat tehokkaammin, kun uusi yhtiö ei ole vain isomman yhtiön sivudivisioona. Coury omistaa osakkeita noin 16 miljoonan dollarin edestä. Jos uusi johto kahmii osakkeita irtautumisen yhteydessä, nousupotentiaali kasvaa. Yhtiöllä oli syyskuun lopussa taseessaan 23 miljardia dollaria nettovelkaa. Tätä indikoisivat myös aikaisemmat tapaukset. OSAKE ON HINNOITELTU arvostuskertoimilla mitattuna matalalle. KU R S S I K E H I T YS G Viatris G S&P 500 eur 20 40 60 80 1/2022 12/2016. Yhtiö on kuitenkin käyttänyt velkarahaa järkevästi. Lähde: Alma Talent Tietopalvelut, Factset A RVO ST U S V S V E R RO K I T P/E EV/EBITDA OS.TUOTTO% Lonza Group 56 36 Orion 25,6 16,8 4,1 Oriola 25,1 7,7 2,0 Perrigo 19,5 11,8 2,6 Amgen 13,4 9,7 3,1 Viatris 3,7 5,9 2,4 Jos Viatris onnistuisi palauttamaan markkinoiden uskon yhtiöön, kertoimissa olisi selvästi nousuvaraa. Salkku 41 T A M M I K U U 2 2 2 L I I K E TO I M I N TA 2020 2021 2022E Liikevaihto, meur 10 475 15 809 15 540 Liiketulos, meur 1 192 5 389 5 356 Nettotulos, meur 781 3 955 3 952 Nettovelat, meur 20 617 20 048 17 345 Opon tuotto, % .. Jos Viatrisille tulisi sakko, se olisi todennäköisesti tuntuva, mutta ei vetäisi mattoa liiketoiminnan alta. Matalaa arvostusta kuvaa hyvin myös se, että Teva yritti hankkia pelkän Mylanin liiketoiminnot vuonna 2015 noin 40 miljardilla dollarilla. 21 21 Tulos/osake, euroa 0,62 3,27 3,31 Osinko/osake, euroa 0,00 0,29 0,57 Tunnusluvut oikaistu kertaluonteisista eristä, tiedot 4.1.2022. Keskimäärin irtautuneiden yhtiöiden tuotto on erityisesti ensimmäisten vuosien aikana markkinaa parempi. Tutkinta on edelleen käynnissä
MYÖS SUOMALAISISET roskalainasijoittajat olivat myyntilaidalla marraskuussa. Alkusyksystä varallisuus pakeni huomattavalla vauhdilla, mutta käännettä on ollut havaittavissa. ISharesin Asia High Yield Bond Index etf -rahaston hallinnoimat varat nousivat marraskuussa lähes 400 prosentilla 1,86 miljardiin dollariin elokuun lopun tasoon nähden. Jos inflaatio kiihtyy entisestään, ja keskuspankit nostavat ohjauskorkojaan, on todennäköistä, että erityisesti instituutiot siirtävät varojaan takaisin vähäriskisempiin valtionlainoihin yleisen korkotason noustessa. Rahaston suurimpiin omistuksiin lukeutuu maksukyvyttömiksi julistetut kiinalaiset kiinteistöyhtiöt Evergrande ja Kaisa Group. Ulosvirtaus jäi kuitenkin lyhytaikaiseksi, sillä dippi ostettiin nopeasti kiinni. Suomen Sijoitustutkimuksen ylläpitämän Rahastoraportin tietojen mukaan korkeariskisiä yrityslainoja nettomyytiin noin 22 miljoonan euron edestä. Roskalainojen ja osakkeiden korrelaatio onkin vahva johtuen niiden samankaltaisesta riskiprofiilista. S a m i K o n t o l a K I I N A L A I S T E N R O S K A L A I N A R A H A S T O J E N K E H I T Y S H E I K K O A G iShares iBoxx High Yield Corporate Bond ETF G iShares Barclays USD Asia High Yield Bond Index ETF Lähde: Factset Länsimaihin ja Kiinaan sijoittavien roskalainarahastojen kehitys, indeksoitu, 31.12.2020–9.12.2021 80 85 90 95 100 105 joulu marras loka syys elo heinä kesä touko huhti maalis helmi tammi 31.12.2020 = 100 inflaatioja koronatilanne liikuttavat rahavirtoja omaisuuserästä toiseen. Uutistoimisto Bloombergin mukaan korkeakorkoisiin yrityslainarahastoihin ovat iskeneet kiinni muun muassa miljardöörisijoittaja Howard Marksin Oaktree Capital Group, Allianz Global Investors sekä Goldman Sachs. 42 Salkku T A M M I K U U 2 2 2 R A H A S T O I L M I Ö KORKEARISKISET YRITYSLAINAT eli roskalainat ovat olleet viimeisiä velkapohjaisia sijoituskohteita, joista saa edes jonkinlaista tuottoa. Konkurssitilanteessa ulkomaiset velkojat ovat jonon häntäpäässä, mikäli kiinteistöyhtiöiden omaisuutta alettaisiin likvidoida. Vielä viisi vuotta sitten lainasta sai yli seitsemän prosentin koron. Yhdysvaltain roskalainaindeksin korko oli 4,5 prosenttia. Koko vuoden aikana rahastoja on kuitenkin ostettu selvästi enemmän kuin myyty: netto-ostojen arvo on 239 miljoonaa euroa. Sijoituspalveluyritys Alliance Bernstein arvioi raportissaan, että vuosina 1983–2013 korkeariskisten yhdysvaltalaisten yrityslainojen korrelaatio S&P 500 -indeksiin oli ajanjaksolla 0,6. Sijoittajat kuitenkin luottanevat siihen, että viime kädessä Kiinan valtio ja sen omistamat pankit ottavat haltuunsa velkaantuneet yhtiöt, helpottavat yhtiöiden lainansaantia tai pääomittavat yhtiöitä.. Esimerkiksi Kreikan kymmenen vuoden juoksuajan omaavan valtionlainan markkinakorko on kirjoitushetkellä vain 1,3 prosenttia. Rahastoja myytiin yhteensä kuudella miljardilla dollarilla, lehti kirjoittaa tietokanta Refinitivin dataan perustuen. Kiinan korkeakorkoisissa yrityslainarahastoissa on nähty selvästi länsimaisia lainoja voimakkaampia liikkeitä. Kiinalaisissa roskalainarahastoissa on merkittäviä riskejä. Riskiseksi miellettyjen valtioiden lainojen korot ovat painuneet voimakkaan rahapoliittisen elvytyksen vetämänä. Taustalla painoivat huolet omikronvariantista sekä pelot kiihtyvästä inflaatiosta, mitkä laskivat myös osakkeiden arvostuksia. Vastaavanlaisia piikkejä nähdään todennäköisesti myös tänä vuonna, kun korkeat arvostustasot sekä muuttuva Roskalaina rahastot väreilevät Erityisesti kiinalaisissa roskalainarahastoissa on nähty merkittäviä arvonmuutoksia horjuvan kiinteistösektorin vuoksi. Jos lukema on 1, muuttujat seuraavat täydellisesti toistensa liikkeitä. The Wall Street Journalin mukaan sijoittajat myivät nettona roskalainoiksi luokiteltuja yhdysvaltalaisia yrityslainoja eniten marraskuun kahdella viimeisellä viikolla sitten syyskuun 2020
EU:n kestävän rahoituksen paketti luokittelee jatkossa sijoituskohtei ta niiden vastuullisuuden mukaan (aiheesta lisää s. Pullonkaulat lähtevät näillä näkymin helpottamaan selvästi vuoden 2022 toisella puoliskolla. Kansainvälisen energiajärjestö IEA:n arvion mukaan seuraavan viiden vuoden aikana 95 prosenttia globaalin energiantuotannon kasvusta tulee uusiutuvista. Uusiutuvien tuotannon pitäisi kasvaa vielä selvästi kovempaa vauhtia, jotta se yltäisi 10,8 terawatin tuotantokapasiteettiin vuoteen 2030 mennessä. Sijoittajalle kiinnostava havainto on se, ettei kovaa vauhtia kasvava tarjontakaan tahdo riittää vastaamaan kysyntään. Myös yksittäisille yrityksille vastuullisuus on yhä tärkeämpi osa sen julkista kuvaa, yhtiön käyttämästä energiasta lähtien. Uusiutuvien tuotantokapasiteetti voisi vuoden 2026 loppuun mennessä olla samalla tasolla kuin tämän hetken fossiilisten polttoaineiden ja ydinvoiman yhteenlaskettu tuotanto. Sektorirahastot ja -etf:t lähtivät luisuun alkuvuonna tehtyjen kurssiennätysten jälkeen. Vuonna 2021 kohonneista arvostuksista päästeltiin ilmoja pihalle. Esimerkiksi ilmastoasioita ratkoviin yhtiöihin sijoittaville rahastoille on kovaa kysyntää, kun institutionaaliset sijoittajat ja yhä enemmän myös yksityissijoittajat haluavat vihreyttää salkkujaan. Pääomia kanavoituu rakenteellisesti vihreäksi luokiteltuihin kohteisiin. Sama ilmiö näkyi myös suomalaisen Nesteen kurssissa. K O V I N H Y P E L I U K E N I U U S I U T U VA N E N E R G I A N O S A K K E I S TA iShares Global Clean Energy -etf, uudelleenindeksoitu, 3.1.2019=100 3.1.2019 3.1.2022 U U S I U T U VA N E N E R G I A N G L O B A A L I K A P A S I T E E T T I K A S VA A , M U T TA TA R V E O L I S I V I E L Ä S U U R E M P I Uusiutuvan energian ennakoitu globaali kapasiteetti, terawattia Lähde: Statista/Energy Monitor 100 200 300 400 Lähde: Factaset 1 2 3 4 5 6 7 2029 2028 2027 2026 2025 2024 2023 2022 2021. Isommassa kuvassa energia-alalla on tapahtumassa lähivuosina valtavat määrät investointeja. J y r i Tu o m i n e n Aurinkoja tuulivoiman vetämällä uusiutuvan energian sektorilla sulateltiin arvostuksia ja hetkellisiä haasteita viime vuonna. Salkku 43 T A M M I K U U 2 2 2 P E L I N P A I K K A Vihreän junan kyytiin laskun jälkeen UUSIUTUVAN ENERGIAN globaali tuotantokapasiteetti otti vuonna 2021 ennätyksellisen 290 gigawatin loikan. Alan osakkeille vuosi oli kuitenkin nahkea. Heikon kurssikehityksen taustalla oli huippuhyvä vuosi 2020, jolloin vihreisiin sijoituksiin virtasi huimasti rahaa. Etenkin aurinkoenergia sektori oli vaikeuksissa komponenttipulan ja tuplaantuneiden rahtihintojen kanssa. Osansa vaisuudella oli myös yhtiöiden tuloskehityksessä. 64). Tällä tavoitetasolla maapallon lämpenemisen on arvioitu pysyvän enintään 1,5 asteessa
Vix on huono ennustamaan osakkeiden suuria hintamuutoksia. Seuraavan kerran vix:n hypätessä taivaisiin, älä hätäänny. Huolestuneisuus kasvaa indeksin ylittäessä lukeman 25. Sen sijaan massiivisimpia kurssinousuja on ollut lähes turha odottaa matalimpien vix-indeksin arvojen jälkeen. Tämä selviää tarkastelemalla, kuinka S&P 500 -indeksi on kehittynyt esimerkiksi puolen vuoden aikana sen jälkeen, kun vix:n päiväarvo on ollut alle tai yli 25. Toteutuneen 17 vuoden historian perusteella on epäselvää, mistä sitkeässä elävä yleismaailmallinen myytti korkean vix-indeksin arvon vaarallisuudesta on peräisin. 44 Salkku T A M M I K U U 2 2 2 P E T R I U K K O L A Kirjoittaja on pörssi-ilmiöistä todennäköisyyksiä esiin kaivava markkinatarkkailija ja entinen varainhoitaja O let varmasti huomannut, että usein pörssien heikentyessä voimakkaasti, sijoittajien tarkasti seuraama riskimittari, pelkokertoimeksi kutsuttu vix-indeksi nousee. Ilmeisesti sijoittajat ja pörssikommentaattorit mieltävät epävarmuuden kasvun pelkästään negatiivisesti. Mutta heiluntaodotus ei ota kantaa markkinoiden suuntaan, ja se voi ennakoida myös noteerausten vahvistumista. Mutta onko vix-indeksin nousu yli 25:een todellisuudessa niin pahaenteinen merkki pörssin kannalta kuin yleisesti esitetään. Lisääntyvä kurssiheilunta voi olla polku tuottoisempiin sijoituksiin.. Sen nousua pidetään sijoittajayhteisössä huolestuttavana, koska indeksin arvellaan ennakoivan vaisua markkinakehitystä. Pelkokerroin nousee so what. Ehkä pelkokerrointa voisi kutsua paremminkin ahneuskertoimeksi. Yleensä markkinoita kommentoivat tahot kuvaavat tilannetta rauhalliseksi vix-indeksin pysytellessä selvästi alle 20 pisteessä. Kurssinousun todennäköisyys ja mediaanituotto ovat olleet korkeampia, maksimituotto on ollut parempi, ja suurin toteutunut tappio on jäänyt maltillisemmaksi. Samalla unohtuu, että epävarmuus voi merkitä parantuneita tuotto-odotuksia. S&P 500 -indeksi on noussut puolen vuoden aikana yli kymmenyksellä pienemmän vix:n jälkeen vain noin joka viidennellä kerralla, kun korkeammilla arvoilla tähän on ylletty jopa kaksi kertaa kolmesta. Vain nelisen prosenttia kaikista S&P 500 -indeksin yli viidenneksen vahvistumisista on toteutunut vixindeksin lähtöarvon oltua alle 25 pistettä. Toki osakkeet voivat heikentyä myös korkean vix:n jälkeen, mutta se tapahtuu vix:stä huolimatta, ei sen takia. Muista, että lisääntyvä kurssien heilunta saattaa ennakoida salkkusi kasvua. Korkeat vix-indeksin arvot ovat selvästi matalia harvinaisempia. Edellä olevat havainnot pätevät myös 30 päivän ajanjaksolla, paitsi että yli kymmenen prosentin laskuja on ollut tiheämmässä korkean vix:n jälkeen. Vix kuvaa osakkeiden heiluntaodotuksia Yhdysvaltain markkinoilla. On mielenkiintoista, että yli kymmenyksen kurssinousuun ei ole päästy kertaakaan, jos vix on ollut pienempi kuin 22,79. Koska eri pörssit ovat enemmän tai vähemmän yhteydessä toisiinsa, valju kehitys leviäisi Wall Streetilta Helsinkiin. Suurimmat, yli kymmenen ja yli 20 prosentin kurssilaskut, ovat toteutuneet suunnilleen yhtä suurella todennäköisyydellä edeltävästä pelkokertoimen tasosta riippumatta. Vuoden 2005 alusta lähtien runsaat 80 prosenttia päivähavainnoista on jäänyt alle 25:n, ja vain vajaa viidennes on sen ylittänyt. Kuluneiden 17 vuoden aikana korkean vix-indeksin jälkeinen puoli vuotta on ollut, ehkäpä hiukan yllättäen, osakesijoittajille keskimäärin parempaa aikaa. Matala vix on ollut sijoittajaystävällisempi ainoastaan kurssien laskiessa; miinukset ovat tuolloin jääneet prosentuaalisesti lyhyemmiksi. Usein se on nukkunut Ruususen unta ennen voimakasta kurssilaskua, ampaistakseen korkeuksiin vasta osakkeiden heikennyttä selvästi. Samalla alas painuneet kurssit ovat luoneet pohjan positiiviselle kurssikehitykselle. Osakkeiden vahvistuttua on keskimääräinen nousuprosentti ollut suurempi korkeiden kuin matalien vix-arvojen jälkeen
johdannaisvälittäjä Nick Leesonin uskomattomalla tarinalla. Tarinoita maailman puhutuimmista talousrikoksista. Tosielämän talousrikossarja alkaa 29.12. Lue tai kuuntele tarinoita tosielämän ahneudesta kl.fi/truecrime. Jatkossa mm. Uusi jakso ilmestyy joka toinen viikko. Jérôme Kerviel, Bernie Madoff ja Libor-korkovedätys käsitellään omissa jaksoissaan. Kauppalehden kahdeksanosainen True Crime -sarja tuo lukijan iholle maailman suurimpien talousrikosten tarinat Karo Hämäläisen kirjoittamana. Suomesta oman jaksonsa ansaitsevat Wincapita ja asfalttikartelli
Jokainen syy on meille tärkeä, ja ehkä siksi meihin ollaan tyytyväisiä. Potilaamme kertovat: docrates.com/ potilastarinat Sain ajan heti ja pääsin hoitoihin viikossa. Täsmälääke löytyi kasvaimen molekyyliprofiloinnin avulla. Tukenani oli henkilökohtainen hoitotiimi ja aina sama lääkäri. Ota yhteyttä: 010 773 2000 www.docrates.com Syitä on yhtä monta kuin potilastakin. *Docrates potilastutkimus 2020 Hoitohenkilökuntamme on rokotettu koronavirusta vastaan.. Pääsin hoitoihin, joita muualla ei ollut vielä tarjolla. 91 % potilaistamme uskoo meihin niin paljon, että suosittelisi meitä myös läheisilleen.* Siksi Docrates. Kaikki kivet käännettiin minun auttamisekseni. 15 Vi isit oista vuott a ih m ise nä ihmisen rin na lla H E L S I N K I Miksi valitsin yksityisen syöpäsairaalan. Palvelemme inhimillisellä otteella, oli kyseessä vasta epäily tai jo levinnyt syöpä, ja saat saman katon alta kaiken varhaisesta diagnostiikasta uusimpiin hoitoihin ja seurantaan
A h t i Te r h e m a a H A RV I A N O SA K E +143 % 2021 kovin kokonaistuotto vähintään 3 analyytikon seuraamissa yhtiöissä 6 8 O SA K K E E N TAVO I T E H I N N A N M U U TO S V U O N N A 2 2 1 O U TO KU M M U N N O U S U VA RA +38 % Osakkeen tavoitehinnan ero päätöskurssiin 30.12.2021 1. Vuoden 2020 lopussa osakkeen hinta oli 57,60 euroa ja tavoitehinta oli alhaisempi 50,32 euroa. yli 50 % 18 % 2. Marimekon osakkeen hinta karkasi jo tavoitehinnan yli. 0–20% 39 % 4. Vuoden aikana tavoitehinta yli kolminkertaistui ja osakkeen hinta yli kaksinkertaistui. Numerot 47 T A M M I K U U 2 2 2 Lähde: Factset I Tavoitehinta 30.12.2021 I Hinta 30.12.2020 I Hinta 30.12.2021 50 100 150 200 250 300 350 Ponsse Valmet Nokia Marimekko Fiskars Wärtsilä SSAB Outokumpu Harvia Qt Group Huikeita yllättäjiä QT Groupin kehitys oli analyytikoille vuoden 2021 suurin yllätys. 20–50% 37 % 3. Analyytikoiden ja sijoittajien näkemykset muuttuvat pääosin samassa tahdissa, mutta teräsyhtiöiden näkymistä analyytikot ovat innostuneet selvästi sijoittajia enemmän. -11–0% 6 % 2 1 3 4 V U O D E N LO P U N H I N N AT JA TAVO I T E H I N N AT 2 2 JA 2 2 1 Indeksoitu, 30.12.20 tavoitehinta kullakin osakkeella =100 Mukana osakkeet, joita seuraa vähintään 3 analyytikkoa KOTIMAISET ENNUSTEET 48 / POHJOISMAISET ENNUSTEET 50 / EUROOPPALAISET ENNUSTEET 52 / YHDYSVALTALAISET ENNUSTEET 54 / SUOSITELLUIMMAT 56
Fuusio on joutunut kilpailuviranomaisten tiukkaan syyniin, ja Britannian viranomaiset ovat jo kertoneet, että fuusio voi johtaa kilpailun vähenemiseen. Suurin hanke on Konecranesin ja Cargotecin fuusio. Metso-taustaiset Valmet ja Neles valmistelevat myös fuusiota, jonka on määrä toteutua 1.4. Evli järjestelee pankkitoimintansa Fellow Financelle 2.4. A h t i Te r h e m a a Kotimaiset Yritystapahtumien vuosi käynnissä Kiinnostavaa. 4,9 t Basware 30,15 -7,0 -0,51 -13,4 -13,7 -13,0 -0,80 6,3 21,6 4,3 0,8 9,0 0,23 129,7 6,1 17,9 t CapMan 3,03 9,2 3,30 40,8 37,7 45,2 0,23 0,15 13,5 3,8 42,8 34,8 48,9 0,23 0,16 13,4 3,3 Cargotec 45,96 29,2 0,13 373 238,4 422,0 2,78 1,13 16,5 2,0 8,6 337 308,1 370,2 3,83 1,33 12,0 1,8 7,1 s Caverion 6,53 16,0 0,05 56 51 64 0,33 0,17 20,0 4,8 8,0 77 71 82 0,43 0,22 15,2 4,1 7,1 Citycon 7,08 -17,7 -0,25 124,3 119,7 127,0 0,53 0,48 13,2 0,6 19,9 131,5 126,0 134,6 0,53 0,47 13,3 0,7 20,7 t Detection Technology 28,20 8,1 0,47 11,6 11,0 11,9 0,65 0,36 43,6 6,4 26,7 18,7 16,0 22,5 1,04 0,48 27,2 5,5 17,2 Digia 7,15 13,5 0,40 13,2 12,4 13,6 0,42 0,17 17,0 2,9 10,0 14,7 13,7 15,5 0,46 0,20 15,7 2,6 9,4 s Elisa 53,64 396,4 2,05 418,1 362,0 430,0 2,14 2,03 25,0 7,1 14,2 446,8 420,4 471,7 2,28 2,13 23,6 7,3 13,5 Enento 32,80 25,1 0,81 35 34,6 35,2 1,16 1,00 28,2 2,5 19,3 41 38,0 42,8 1,36 1,09 24,2 2,4 14,1 Etteplan 17,20 21,1 0,69 25,0 24,8 25,1 0,80 0,39 21,5 4,4 11,0 27,6 26,9 28,9 0,88 0,44 19,6 3,9 10,2 s Finnair 0,65 -654,4 -0,51 -595,4 -617,0 -580,0 -0,35 1,8 -90,2 -193,3 -15,0 -0,06 1,9 8,1 s Fiskars 22,30 89,8 0,83 129,6 94,2 146,0 1,25 0,70 17,9 2,3 9,9 138,2 122,9 149,6 1,42 0,80 15,7 2,2 9,5 s Fortum 25,79 1543 2,05 2478 2079 3083 1,87 1,13 13,8 1,5 9,1 2327 1702 4248 1,64 1,15 15,7 1,5 9,5 t F-Secure 4,78 16,5 0,08 20 18,9 20,5 0,12 0,04 40,1 8,3 21,5 28 25,8 31,0 0,15 0,05 32,5 8,6 17,2 s Harvia 56,20 20,4 0,83 46,9 46,6 47,1 1,88 0,96 29,9 11,4 21,1 54,7 51,2 57,9 2,22 1,11 25,4 8,9 17,5 Huhtamäki 38,35 236,7 1,69 271,5 255,0 290,0 2,05 0,95 18,7 2,8 11,5 323,3 305,0 337,0 2,33 1,05 16,4 2,6 10,1 t Kamux 11,13 28,5 0,58 25,7 23,8 29,2 0,51 0,22 22,0 4,3 12,7 34,4 31,8 35,7 0,68 0,24 16,5 3,6 10,4 t Kemira 13,63 181,0 0,86 183,8 167,0 202,0 0,96 0,59 14,2 1,7 6,8 201,2 187,0 210,7 0,97 0,61 14,0 1,6 6,7 s Kesko 28,59 505,8 1,09 703,1 698,0 707,0 1,40 0,88 20,4 4,5 10,8 622,3 565,0 671,5 1,25 0,91 22,8 4,2 11,3 Kojamo 20,90 391,0 1,27 347,3 168,1 825,0 2,47 0,38 8,5 1,2 35,9 276,7 179,6 500,3 1,48 0,42 14,1 1,1 32,8 t KONE 62,48 1224 1,81 1341 1275 1404 2,00 1,92 31,2 10,4 21,0 1407 1292 1559 2,10 1,96 29,7 10,0 19,9 s Konecranes 36,35 149,2 1,55 203,1 177,6 261,6 2,28 0,94 15,9 2,2 8,7 308,8 261,0 347,2 2,84 1,52 12,8 2,0 7,8 Lassila & Tikanoja 13,40 23,3 0,50 42,3 41,0 44,0 0,88 0,54 15,3 2,4 47,7 46,0 51,0 0,99 0,60 13,6 2,3 t Lehto Group 0,87 -6,8 -0,12 -12,4 -13,0 -11,8 -0,12 0,7 4,2 8,4 0,04 0,03 21,8 0,6 10,9 s Marimekko 82,50 17,6 1,70 29,6 29,3 29,8 2,91 1,65 28,4 10,2 15,8 29,4 26,9 30,9 2,88 1,74 28,6 8,9 15,2 s Metso Outotec 10,03 201,0 0,20 417,1 361,0 495,5 0,41 0,24 24,2 3,8 13,5 629,6 526,3 692,0 0,58 0,30 17,4 3,4 10,9 t Metsä Board 8,85 214,8 0,48 365,2 355,3 374,7 0,85 0,39 10,4 1,8 6,7 320,5 274,7 371,0 0,72 0,38 12,3 1,7 7,6 VIIME VUODEN listautumisbuumi jatkuu ennakkotietojen mukaan ja muutenkin yritysjärjestelyt leimaavat alkanutta vuotta. Alunperin yhdistymisen piti toteutua jo vuodenvaihteessa, mutta viranomaisprosessit ovat venyneet ennakoitua pidemmiksi. 48 Numerot T A M M I K U U 2 2 2 Kotimaiset tulosennusteet TULOS 2020 ENNUSTEET 2021 ENNUSTEET 2022 2 1 OSAKEVOITTO VOITTO VOITTO KURSSI ENNEN TULOS/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ 7.1. Kolme kotimaista pörssiyhtiöiden järjestelyä on käynnissä senkin jälkeen kun Sievi Capitalin ja Boreon yhdistyminen raukesi. VEROJA, OSAKE, VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ YHTIÖ 2022 MEUR EUROA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA s Aktia 12,46 54,9 0,61 82,7 77,7 87,6 0,96 0,55 12,9 1,2 107,5 105,1 110,0 1,16 0,70 10,8 1,1 t Alma Media 11,56 42,1 0,41 56,7 54,8 58,9 0,58 0,33 20,0 5,0 14,7 67,5 66,0 68,8 0,65 0,36 17,9 4,4 17,6 Anora 10,80 20,1 0,49 50,8 45,7 57,7 0,73 0,43 14,9 1,5 4,4 60,4 53,9 67,2 0,81 0,52 13,3 1,4 4,0 Aspo 11,54 15,2 0,39 33,3 32,0 37,0 0,93 0,44 12,3 2,8 7,8 36,3 31,0 39,2 0,99 0,46 11,7 2,5 7,8 Atria 11,60 36,1 0,81 49,2 48,3 50,0 0,99 0,51 11,7 n.a. AHTI TERHEMAA. 6,0 41,5 40,0 43,0 1,08 0,52 10,7 n.a. Neleksen ja Valmetin kaavailtu fuusio on osa pitkää jatkokertomusta. Se julkistettiin jo lokakuussa 2020 ja on määrä toteuttaa kesäkuun loppuun mennessä
Merkkien selitykset s tulosennuste noussut – tulosennuste pysynyt ennallaan t tulosennuste laskenut Ennusteiden perusteet Arvopaperin tulosennustetaulukossa ilmoitetaan tulos ennen veroja, jolloin mukaan lasketaan rahoituserien jälkeen säännölliset muut tuotot ja kulut sekä osakkuusyhtiöiden tulokset. Tulos/osake-luku kertoo osakekohtaisen tuloksen verojen jälkeen. Kolme johtoryhmän jäsentä jättää yhtiön. Ennusteet kokoaa Factset kymmeniltä pankkiiriliikkeiltä. Uniper suojaa taseessaan olevia hyödykepositioita myyntioptioilla ja väliaikainen rahoitus tarvittiin optioiden vakuudeksi. Fortum Tytäryhtiö Uniper tarvitsi 8 miljardia konsernin sisäistä rahoitusta. Kamux Autokauppiaan johtoryhmää muutettiin marraskuusta tammikuuhun kovalla kädellä. Varma on käyttänyt tilannetta hyväkseen ja omistus on nousut vuodessa vähitellen noin 0,6 prosentista 3,8 prosenttiin. Muut luvut ovat kaikista ennusteista laskettuja keskiarvoja. VEROJA, OSAKE, VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ YHTIÖ 2022 MEUR EUROA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA Outokumpu Outokummun osake on näyttänyt analyytikoiden arvioihin verrattuna edulliselta. P/e-, p/bja ev/ebitda-kertoimet lasketaan taulukon päivityspäivän kursseilla ennusteiden keskiarvosta. Lähde: Factset 3 TULOS 2020 ENNUSTEET 2021 ENNUSTEET 2022 s Musti 29,44 13,5 0,37 27,3 26,8 28,8 0,67 0,43 43,8 6,3 19,9 37,6 33,4 41,0 0,90 0,65 32,9 5,8 15,4 Neles 13,73 64,0 14,63 74,2 70,2 81,3 0,39 0,21 35,3 7,1 20,2 94,4 85,0 106,8 0,47 0,22 29,2 6,3 17,3 s Neste 44,82 824,0 0,93 1594 1195 1881 1,46 0,81 30,7 5,0 16,7 1646 1027 2084 1,82 0,95 24,6 4,5 15,5 t Nokia 5,42 721,0 -0,45 2406 1737 2919 0,34 0,06 16,2 1,9 8,7 2407 1724 2908 0,35 0,11 15,5 1,7 7,9 s Nokian Renkaat 34,33 106,0 0,62 289,6 271,0 333,6 1,73 1,36 19,8 2,9 10,8 324,7 293,0 368,4 1,91 1,46 18,0 2,8 10,3 s Nordea 11,01 2964 0,55 4842 4575 5119 0,93 0,65 11,8 1,3 4774 4451 5032 0,96 0,66 11,5 1,2 t Olvi 50,60 53,8 1,96 60 60,1 61,0 2,35 1,20 21,5 3,6 11,6 68 65,8 70,0 2,60 1,32 19,4 3,3 10,4 t Oriola 2,00 14,4 0,06 12,4 7,0 15,1 0,08 0,04 26,5 1,9 7,7 26,1 24,3 30,0 0,11 0,05 17,8 1,8 6,3 s Orion 35,64 278,3 1,57 251,6 244,5 255,6 1,43 1,50 24,9 6,9 16,9 266,6 255,0 278,1 1,50 1,52 23,7 6,9 15,8 s Outokumpu 5,93 -153,0 -0,28 706 650,0 740,0 1,31 0,16 4,5 0,8 3,1 691 265,1 919,0 1,19 0,30 5,0 0,7 3,5 s Pihlajalinna 12,82 13,8 0,39 27,2 25,3 29,2 0,98 0,29 13,1 2,3 7,6 29,6 23,8 33,2 1,02 0,35 12,6 2,0 7,2 t Ponsse 43,05 39,5 1,15 79,4 75,3 83,5 2,13 0,86 20,2 4,1 10,9 89,9 85,7 98,7 2,48 1,01 17,4 3,5 10,2 t Qt Group 120,60 16,4 0,53 29 26 30 0,91 0,03 131,9 51,1 104,5 45 38 57 1,43 0,20 84,4 30,8 62,2 Raisio 3,38 29,4 0,15 24,3 23,0 25,7 0,12 0,14 28,4 2,0 15,4 25,6 24,6 26,0 0,13 0,14 26,3 2,0 13,9 s Revenio Group 54,70 16,7 0,50 21,6 20,7 22,2 0,67 0,34 82,0 18,7 60,1 27,3 24,1 30,1 0,82 0,39 66,5 16,2 47,9 s Rovio 6,56 40,7 0,43 39,8 35,0 42,4 0,41 0,12 16,0 2,6 7,1 41,3 34,5 50,6 0,42 0,13 15,6 2,5 6,8 s Sampo 44,89 -71,0 0,07 2842 2259 3300 3,61 2,94 12,4 1,9 1865 1617 2356 2,40 2,21 18,7 2,0 Sanoma 13,64 260,5 1,51 129,2 124,8 133,0 0,66 0,54 20,7 n.a. Uuden johtoryhmän keskeinen tavoite on kansainvälistyminen.. 8,6 156,2 150,2 162,4 0,76 0,57 18,0 3,0 8,0 t SRV Yhtiöt 0,55 -14,4 -0,15 -6,2 -9,2 -3,5 -0,03 0,8 28,1 14,6 10,0 17,1 0,04 14,9 0,8 12,1 Stockmann 2,10 -294,0 -4,05 73,0 41,0 105,0 0,01 209,5 1,2 4,7 146,0 36,0 256,0 0,23 9,1 0,7 5,0 t Stora Enso 16,87 774,0 0,79 936 890 980 1,32 0,48 12,8 1,4 7,7 1091 941 1282 1,12 0,52 15,0 1,3 8,6 t Talenom 11,22 12,0 0,22 14,4 14,3 14,5 0,26 0,17 43,4 10,8 16,1 15,8 16,4 0,29 0,18 38,1 9,6 t Teleste 5,42 3,7 -0,09 8,6 7,0 10,1 0,27 0,15 19,8 1,5 8,6 9,1 9,0 9,2 0,37 0,18 14,5 1,4 8,8 Terveystalo 11,50 57,2 0,36 97,7 94,5 102,0 0,64 0,31 17,9 2,3 10,2 103,3 101,0 105,0 0,67 0,35 17,1 2,2 9,6 t TietoEVRY 26,82 120,9 0,80 342,9 324,0 358,0 2,26 1,44 11,9 1,8 7,7 310,8 264,0 375,9 2,42 1,47 11,1 1,8 7,5 s Tokmanni 19,35 88,9 1,21 98,4 97,1 99,9 1,33 0,96 14,5 4,6 8,6 100,0 95,0 102,5 1,36 1,02 14,2 4,2 8,3 s UPM-Kymmene 34,34 734,0 1,05 1426 1237 1560 2,05 1,31 16,7 1,8 10,3 1310 1087 1606 1,93 1,33 17,8 1,8 10,6 Uponor 20,74 126,0 1,21 139 134 142 1,33 0,76 15,7 3,7 7,7 147 136 156 1,42 0,84 14,6 3,3 7,6 Vaisala 52,60 41,1 0,91 53,3 51,3 55,1 1,36 0,64 38,6 8,3 25,2 61,9 59,0 64,5 1,46 0,67 35,9 7,4 22,4 t Valmet 37,57 306,0 1,55 404,1 386,0 426,0 2,01 1,00 18,7 4,4 10,7 461,6 390,0 537,0 2,22 1,09 16,9 3,8 9,3 t Verkkokauppa.com 7,11 18,2 0,33 19,7 19,2 20,3 0,35 0,26 20,4 8,3 12,3 23,2 21,9 24,6 0,41 0,28 17,2 7,1 10,7 s Wärtsilä 12,84 188,0 0,23 308,2 247,0 371,9 0,40 0,28 31,7 3,3 15,4 449,7 294,5 513,7 0,58 0,35 22,2 3,1 12,7 t YIT 4,57 -28,0 -0,13 69,2 54,4 86,3 0,31 0,17 14,6 1,0 10,3 114,7 100,0 139,0 0,41 0,22 11,0 0,9 8,6 OSAKEVOITTO VOITTO VOITTO KURSSI ENNEN TULOS/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ 7.1. Numerot 49 T A M M I K U U 2 2 2 1 2 3 ”Alin” ja ”ylin” ilmoittavat mukana olevien ennusteiden ääriarvot
50 Numerot T A M M I K U U 2 2 2 Pohjoismaiset tulosennusteet TULOS 2020 ENNUSTEET 2021 ENNUSTEET 2022 1 RUOTSI Atlas Copco 613,40 719 359 12,16 15,46 23 895 39,7 26,5 1,3 18,11 28 676 33,9 22,5 1,5 Investor 225,45 701 750 17,24 33,76 103 604 6,7 6,6 1,6 56 644 11,9 1,7 Volvo 218,15 443 976 9,50 15,31 41 874 14,3 9,2 8,4 17,14 45 789 12,7 8,6 7,4 EQT 443,60 437 514 3,12 8,93 9 148 49,7 47,8 0,9 9,88 10 459 44,9 38,3 1,1 Hexagon 136,60 354 508 2,52 3,85 11 447 35,5 23,8 0,8 4,24 13 552 32,2 19,7 0,9 Ericsson 100,26 334 423 5,26 5,89 27 846 17,0 8,3 2,1 6,98 32 943 14,4 7,4 2,5 Sandvik 254,40 319 116 6,96 11,34 18 092 22,4 14,0 2,1 12,79 21 189 19,9 12,2 2,3 ASSA ABLOY 271,60 286 552 8,26 9,57 13 519 28,4 18,5 1,5 11,01 16 217 24,7 15,5 1,7 SEB 127,80 280 589 7,28 11,46 30 585 11,2 6,4 10,91 29 366 11,7 4,9 Epiroc 230,40 264 904 4,48 5,83 8 959 39,5 25,6 1,3 6,74 10 626 34,2 21,8 1,5 H&M Hennes & Mauritz 175,76 256 728 0,75 6,22 13 358 28,3 8,1 4,3 8,94 19 508 19,7 7,6 4,6 Evolution 1 184,80 254 864 16,24 28,81 6 732 41,1 36,1 1,1 38,37 9 097 30,9 24,9 1,6 Volvo Cars 82,18 244 857 5,49 19 145 15,0 6,2 0,4 4,84 21 307 17,0 6,3 0,4 NIBE 121,75 217 072 1,42 1,69 4 376 72,1 45,7 0,4 1,86 4 804 65,5 37,2 0,4 VA H VA A N O U S UA MUUTOS 1KK, % MUUTOS 1 V, % Meksiko 6,8 11,0 Intia 5,2 32,5 Puola 4,4 4,1 Britannia 4,3 8,7 N E N Ä P I N N A N PÄ Ä L L Ä MUUTOS 1KK, % MUUTOS 1 V, % Suomi 2,3 2,0 Norja 2,3 10,3 USA (Dow) 1,4 16,7 Ruotsi 1,3 15,6 Saksa 1,2 2,3 L AS KU S SA MUUTOS 1KK, % MUUTOS 1 V, % USA (S&P 500) -0,2 23,0 Kiina -0,9 2,5 Alankomaat -1,7 10,6 Japani -1,9 -3,1 M A R K K I N AT T Y LY T TÄ Ä MUUTOS 1KK, % MUUTOS 1 V, % Turkki -4,0 -35,4 USA (Nasdaq) -4,8 14,3 Venäjä (RTS) -6,2 7,6 Argentiina -7,5 29,5 OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 7.1. Tulosperusteisilla arvostuskertoimilla edullisten arvo-osakkeiden hinnat eivät reagoi voimakkaasti korkotason muutoksiin. Kasvuosakkeiden arvosta suuri osa liittyy kaukana tulevaisuudessa saataviin kassavirtoihin, joiden nykyarvo laskee korkojen noustessa. USA:n kymmenvuotisen valtionlainan korko nousi noin 1,8 prosenttiin, korkeimmilleen kahteen vuoteen. Viimeksi korko oli pidempään nollan yläpuolella keväällä 2019. Osittain syynä on työvoimaan osallistumisasteen odotettua hitaampi kasvu. Osakemarkkinoilla korko-odotusten sahailu on näkynyt kasvuyritysten osakkeiden voimakkaina heilahteluina. Joulukuun työllisyysraportti kertoi työttömyysasteen laskeneen jo koronashokkia edeltävälle tasolle. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2022 MK KR KR MK P/E EBITDA TUOTTO, % KR MK P/E EBITDA TUOTTO, % VALTIONLAINOJEN KOROT ovat pysyneet tähän asti varsin matalina, vaikka keskustelu inflaatiosta ja keskuspankkien rahapolitiikan kiristyksistä on käynyt kuumana jo lähes vuoden. Joka tapauksessa inflaatio on Yhdysvalloissa rynnimässä myös työmarkkinoille. Tuoreimmat inflaatiolukemat sekä Yhdysvalloissa että Euroopassa ovat korkeimpia vuosikymmeniin. Fedin Jerome Powell johdattaa pankkiirit inflaatiota vastaan. JouluMaailman osakkeet kuun alun ja tammikuun yhdeksännen päivän välillä arvo-osakkeiden tuotto oli MSCI:n maailmaindeksien perusteella noin kymmenen prosenttiyksikköä kasvuosakkeita parempi. A h t i Te r h e m a a Korkojen nousu otettava tosissaan Haukkana. Lisäksi sijoittajat odottavat Saksan kymppivuotiselta korolta positiivisia noteerauksia. Tämä on näkynyt erityisesti tammikuun alussa tekno-osakkeissa. JIM LO SCALZO. Lisäksi Yhdysvalloissa keskuspankin joulukuun kokousten pöytäkirjat paljastivat pankkiirien inflaationvastaisen taistelutahdon olevan odotettuakin korkeampi
20,06 49,3 11,4 0,8 3,1 N.V. Korkein nousuvara analyytikoiden keskihintoihin on silmäsairauksien hoitokeinoja kehittävällä Oxurionilla. Yhtiön rahoitus seuraavaksi 12 kuukaudeksi edellyttää kuitenkin vielä lisätoimia. A h t i Te r h e m a a Suositelluimmat Terveyden haaveita Brysselistä Sillä silmällä. Analyytikoiden kovat arvostukset perustuvat näissä yhtiöissä pääosin tulevaisuuteen. Myös pääosin jakelijana toimiva Fagron tekee positiivista tulosta. Mithra Pharmac. Euronextiin kuuluva pörssi ylpeilee kuitenkin mieluummin terveysteknologiayhtiöillään, joita suositelluimpien kärjessä onkin useita. Korkeaa tavoitehintaa nostattaa Roth Capital Partnersin antama muihin verrattuna noin kolminkertainen arvio osakkeen arvosta. 24,83 18,3 8,8 1,7 4,8 bpost 10,01 28,3 6,6 1,8 6,2 Anheuser-Busch InBev 65,88 18,0 22,2 1,7 1,2 Solvay 122,33 18,0 11,9 1,5 3,6. Lääkeyhtiöistä vain vuosikymmeniä vanha 19 miljardin markkina-arvon UCB on voitollinen. 32,82 62,1 14,1 MDxHealth 1,30 45,3 Xior Student Housing 55,70 13,7 27,2 1,4 3,0 Cofinimmo 151,85 6,6 19,4 1,4 4,2 Care Property Invest 33,70 29,6 20,2 1,4 3,2 Greenyard 12,56 25,6 21,2 1,0 0,9 Telenet Group Hold. 56 Numerot T A M M I K U U 2 2 2 Lähde: Factset; yhtiöt, joilla on vähintään 3 suositusta ANALYYTIKKOSUOSITUSTEN JAKAUMA, % ARVOSTUSKERTOIMET 20 40 60 80 100 OSTA/YLIPAINOTA PIDÄ MYY/ALIPAINOTA OSINKOTAVOITENOUSUTUOTTO HINTA, POTENTIAALI, P/E P/B 2021E, YHTIÖ EUROA % 2021E 2021E % Suositelluimmat osakkeet Brysselin pörssissä BRYS SELIN pörssin ylivoimaisesti suurin yritys on liki 100 miljardin markkina-arvolla globaali olutjätti Anheuser-Busch InBev. COLOURBOX Oxurion 6,45 259,9 Sequana Medical 12,33 62,3 Fagron 21,75 45,1 17,7 3,5 1,2 Bekaert 56,06 36,3 7,4 1,4 3,8 Kinepolis Group 70,67 26,5 13,6 Recticel 19,93 10,4 16,7 2,7 1,8 Ackermans & van Haaren 176,33 4,2 15,2 1,5 1,5 Comp. Osakkeen hinnannousua on jarruttanut pääomien lisätarve, jota yhtiö on vahvistanut viimeksi marraskuussa liikkeeseen lasketulla vaihtovelkakirjalainalla. 118,53 19,6 16,9 2,3 1,3 Titan Cement Intern. Oxurion kehittää silmäsairauksien hoitoa. Bruxelles Lambert 117,45 18,3 28,8 0,7 2,7 arGEN-X SE 329,21 7,1 7,2 VGP NV 245,00 -3,5 68,7 3,3 1,6 UCB S.A. Lisäksi Oxurion on joutunut viime vuonna keskeyttämään kaksi tutkimushankettaan. 42,54 31,7 9,7 8,6 Unifiedpost Group 25,67 74,6 2,3 Befimmo 46,00 36,1 16,1 5,3 Tessenderlo Group 43,00 23,7 9,4 1,4 Azelis Group 31,00 21,5 44,9 2,7 0,3 EVS Broadcast Equipm. d’Entreprises 121,20 -3,8 28,3 1,7 1,2 Euronav 11,28 39,8 0,9 1,3 Aedifica 129,20 11,2 25,0 1,6 2,9 Gr
57 T A M M I K U U 2 2 2 Sisäpiiri Lähde: Factset Koneen Kiinajohtaja keventää KONEEN Kiinan alueesta vastaava johtoryhmän jäsen William B. M a i j a V e h v i l ä i n e n MY Y N N I T Y H T E E N SÄ 1,47 meur O SA K K E I TA Y H T E E N SÄ 23 385 kappaletta H I N TA O SA K K E E LTA 63,00 euroa 55 60 65 70 75 KO N E E N KU R S S I K E H I T YS 4.1.2021–3.1.2022, euroa SISÄPIIRIN KAUPAT 58 / SUURSIJOIT TAJAT 60 / JOHTAJA-ANALYYSI 62 / LOUNAALLA 64 / KIRJA-ARVIO 66 / ARVOESINE 67 / PÖRSSIRISTIKKO 68 / VELVOITET YÖLLISTET T Y 70. päivälle kirjatussa kaupassa. Myös aiemmat, heinäkuulle 2021 ajoittuneet kaupat ovat olleet kooltaan yli 1,4 miljoonaa euroa. Koneen johtoryhmään vuodesta 2012 kuulunut Johnson kevensi Kone-omistustaan vuoden 2021 aikana kolmella kaupalla. Johnson myi hissija liukuporrasyhtiön osakkeita lähes 1,5 miljoonalla eurolla joulukuun 7
Suuromistaja. Perustajaosakkaat myivät annissa. Johansson kommentoi tuolloin Hufvudstadsbladetille olevansa pitkäaikainen omistaja ja näkevänsä Viking Linessa pitkän aikavälin arvopotentiaalia. Pankkiiriliike Alexandrian suuromistajat olivat joulukuussa liikkeellä. Gösta Serlachius on mukana Alexandriassa henkilökohtaisesti sekä suvun yhtiöiden ja säätiöiden kautta. Tämä tekee yhtiöstä Alexandrian kymmenenneksi suurimman ei-hallintarekisteröidyn omistajan. Merkintähinta osakkeelta oli instituutioja yleisöanneissa 6,58 euroa osakkeelta. Anti ylimerkittiin moninkertaisesti. Alexandrian omistajaluettelon ja kaupankäynti-ilmoitusten perusteella Jakyba omistaa 174 610 Alexandrian osaketta. ALEXANDRIA H e n r i k W a c k e r, M a i j a V e h v i l ä i n e n. Osaketta tankkasivat Jakyba, jonka osakkaana on Alexandrian hallituksessa istuva Gösta Serlachius, sekä jo yhtiön listautumiseen ankkuriomistajana osallistunut Gösta Serlachiuksen Taidesäätiö. Hän omistaa myös suoraan 4 020 kappaletta Alexandrian osakkeita. Erik ja Bror Serlachiuksen säätiössä, joka omistaa tällä hetkellä 335 260 Alexandrian osaketta. Gösta Serlachius on Jakyban hallituksen puheenjohtaja sekä osakas. Serlachiukset vauhdissa Serlachiusten suku omistaa pankkiiriliike Alexandriaa usean eri säätiön ja yhtiön kautta. Viking Linen suuromistaja, liikemies Jakob Johanssonin sijoitusyhtiö Maelir jatkaa omistuksen kasvattamista laivayhtiössä. Johansson osti kesällä 2019 Viking Linesta 17 prosentin osuuden. Taidesäätiön nimi viittaa vuonna 1876 syntyneeseen Gösta Serlachiukseen, mutta vuonna 1982 syntynyt Alexandrian suuromistaja Göstä Serlachius istuu säätiön hallituksessa. Serlachiuksen suvun säätiöiden ja Jakyban äänivaltaa Alexandriassa käyttävää Gösta Serlachiusta suurempi äänivalta yhtiössä on ainoastaan sijoitusyhtiö Ajantalla ja Alexandrian toimitusjohtajalla Jan Åkessonilla. Serlachius johtaa hallitusta myös R. HINTA, EUR PVM Ostot Jakob Johansson * Hallituksen jäsen Viking Line 11,83 1 937 248 7.–30.12.2021 Christian Clausen Hallituksen jäsen Sampo A 43,86 833 283 10.12.2021 Gösta Serlachius ** Hallituksen jäsen Alexandria Pankkiiriliike 7,75 578 460 22.–29.12.2021 Karri Kaitue *** Hallituksen jäsen Alexandria Pankkiiriliike 3,71 347 101 21.12.2021 Gösta Serlachius **** Hallituksen jäsen Alexandria Pankkiiriliike 7,75 310 000 29.12.2021 Myynnit William Johnson Muu ylin johto Kone 63,00 1 473 255 7.12.2021 Heikki Länsisyrjä Hallituksen jäsen Digital Workforce Services 6,58 1 238 093 1.12.2021 Jukka Virkkunen Hallituksen jäsen Digital Workforce Services 6,58 887 089 1.12.2021 Mika Vainio-Mattila Toimitusjohtaja Digital Workforce Services 6,58 825 402 1.12.2021 Jan Åkesson Toimitusjohtaja Alexandria Pankkiiriliike 3,71 347 101 21.12.2021 S I S Ä P I I R I N K A U P A T * Maelir, ** Jakyba, *** Emilie Capital, **** Gösta Serlachiuksen taidesäätiö Lähde: Arvopaperin sisäpiirin kaupat Suuromistajat lisäsivät Alexandriaa. Johdon liiketoimista kertovissa tiedotteissa näkyivät joulukuussakin listautumisannit. Joulukuussa Åkesson myi Alexandrian hallituksen puheenjohtajan Karri Kaitueen yhtiölle Emilie Capitalille 93 450 Alexandrian osaketta listautumisen yhteydessä kerrotun osto-optiosopimuksen mukaisesti Suuromistaja tankkaa. Automaatioja ohjelmistorobotiikkayhtiö Digital Workforcen ylimerkityssä annissa yhtiön perustajaosakkaat Mika Vainio-Mattila, Jukka Virkkunen ja Heikki Länsisyrjä myivät yhteensä 448 417 yhtiön osaketta. Joulukuun 2021 aikana Maelir hankki Viking Linen osakkeita yhteensä liki kahdella miljoonalla eurolla. Omistajatietopalvelu Holdingsin mukaan omistusosuus on jo 20,1 prosenttia yhtiöstä. 58 Sisäpiiri T A M M I K U U 2 2 2 SISÄPIIRIN K AUPPOJA SISÄPIIRILÄINEN ROOLI YHTIÖ KESKIHINTA, EUR KOK
Euromääräiset arvot on laskettu 30.12.2021. Nieminen (4capes). Päätaulukko kertoo vain suursijoittajien omistusten arvon, kun jatkossa tarkastellu kohdistuu muutoksiin. Nieminen 33,7 Kim Lindström 30,2 S U U R S I J O I T T A J A T Suursijoittajilla hyvä hajautus Vuonna 2022 seurattavien suursijoittajien salkuissa on paljon OMXH25-indeksin osakkeita: vain Kojamoa ja Qt Groupia ei ole kenelläkään. Ilona Herlinin omaisuutta paisuttavat jättiomistukset Cargotecista ja Koneesta. Muiden suursijoittajien omistukset OMXH 25 -yhtiöissä ovat noin 30–40 miljoonan euron luokkaa. Herlinin omistukset Helsingin pörssin suurimmissa yhtiöissä nousevat yli 1,4 miljardin euron. Seurannassa ovat Helsingin pörssin vaihdetuimmat osakkeet lukuun ottamatta Teliaa, jonka omistustiedot eivät ole nähtävillä Suomessa. Seurattavat salkut ovat Ilkka Brotherus, Ilona Herlin (Pivosto, Polttina), Jorma Takanen (Jussi Invest, Jussi Capital), Kim Lindström (Cardia Invest, Fyrklöver Invest) ja Jorma J. Kun Cargotec ja Kone otetaan laskuista pois, on Herlinin salkun koko reilu 30 miljoonaa euroa. Uusien suursijoittajien salkkujen tarkastelu alkaa tavallista suppeammilla tiedoilla. 60 Sisäpiiri T A M M I K U U 2 2 2 UUSIEN SUURSIJOIT TAJIEN SALKUT SIJOITTAJA OMX 25 -YHTIÖOMISTUS, MEUR Ilona Herlin 1 426,4 Ilkka Brotherus 41,5 Jorma Takanen 38,4 Jorma J. Joukossa on edelleen salolainen kiinteistösijoittaja Jorma J Nieminen. Seurattavat suursijoittajat vaihdettiin lähes täysin, joukossa on yksi miljardööri ARVOPAPERI alkaa vuoden 2022 alussa seurata viiden suursijoittajan omistuksia Helsingin pörssin OMX 25 -indeksin yhtiöissä. Kaikkien suursijoittajien salkuista löytyy Fortumia, Kemiraa, Metso Outotecia, Nordeaa, Sampoa ja UPM:ää. Tällä kertaa kerrotaan uusien suursijoittajien omistukset OMX 25 -indeksin yhtiöissä, jatkossa vastaavalla paikalla kerrotaan ostetuimmista ja myydyimmistä osakkeista. Suursijoittajien joukossa Ilona Herlin on omassa luokassaan. Suurimmat euromääräiset sijoitukset ovat Koneessa, Cargotecissa, Fortumissa ja Sammossa. PAL JON OMISTUKSIA SUURYHTIÖISSÄ OSAKE OMISTUSTEN ARVO, MEUR Cargotec 304,6 Elisa 1,1 Fortum 23,3 Huhtamäki 4,9 Kemira 5,9 Kesko B 6,4 Kojamo 0,0 Kone 1 094,1 Konecranes 12,7 Metso Outotec 7,7 Metsä Board B 4,2 Neste 3,0 Nokia 12,9 Nokian Renkaat 3,2 Nordea 10,7 Orion B 6,0 Outokumpu 6,8 Qt Group 0,0 Sampo 22,4 Stora Enso R 5,8 TietoEvry 6,0 UPM 14,4 Valmet 6,7 Wärtsilä 7,5. Uusina seurattavina ovat yrittäjä Ilkka Brotherus, yrittäjä Jorma Takanen, sijoituskirjailija Kim Lindström ja Koneen ja Cargotecin suuromistaja Ilona Herlin. päätöskursseilla. J u k k a L e h t i n e n PET TERI PAALASMAA Sukuyhtiö. Kim Lindstömin salkusta puuttuu lisäksi Metsä Group
Ålandsbanken on sinulle, joka asetat riman korkealle. Ota yhteyttä niin kerromme, mitä voimme tarjota juuri sinulle. Sinulle, jonka varainhoito vaatii räätälöityjä ratkaisuja sekä henkilökohtaista palvelua. Lue lisää osoitteessa alandsbanken.fi Suomen paras Private Banking – tutkitusti Koncern_Private_banking_lansering_annons_205x275_5mm_bleed_Arvopapperi_#4233.indd 1 05-01-2022 10:05:57
62 Sisäpiiri T A M M I K U U 2 2 2 J O H T A J A A N A L Y Y S I NURMINEN LOGISTICSIN kurssinousu on ollut viimeisen vuoden aikana vertaansa vailla. Tuuliseksi käynyttä toimitusjohta jan paikkaa oli lopulta niin vaikea täyt tää talon ulkopuolelta, että hallituksen puheenjohtajana toiminut Olli Pohjanvirta joutui ottamaan ohjat omiin käsiinsä. Sujuvaa venäjää puhuva Pohjanvirta on rakentanut itänaapuriin mittavat ver kostot, ja kertoman mukaan hänellä on siellä vaikutusvaltaisiakin suhteita. Kummankin aika Nur misessa jäi lyhyeksi. Pohjanvirran osaaminen on arvossaan, kun Nurmisen kontit ovat jumissa Vladi vostokin satamassa tai jos täytyy neuvo tella uusista kuljetusreiteistä Kazaksta nin viranomaisten kanssa. Olli Pohjanvirta on ollut mies paikallaan junailtaessa Nurmisen kulkuyhteyksiä Aasiaan. Hän oli jo lapsena mukana isänsä kauppamatkoilla Neuvostoliitossa ja asuikin siellä jonkin aikaa. Vapaaajalla leppoisana seura miehenä tunnettu Pohjanvirta ei arkaile antaa potkuja pitkäaikaisillekaan työnte kijöille, jos tuloksiin ei päästä. Nykyisen pestinsä alussa Poh janvirta totesikin tehtävänään olevan ohjata yhtiö ”kannattavalle kasvuuralle, jolloin seuraavaan vaiheeseen voidaan katsoa vielä parempi johtaja”. JURISTITAUSTAINEN Pohjanvirta tun netaan ennen kaikkea Venäjänkaupan asian tuntijana. Nurmisessa onkin syytä pohtia, mikä lopulta on Pohjanvirralle oikea paikka. Ratkaisu kannattaa tehdä pian, sillä siir tymävaiheen pitkittyessä uuden toimi tusjohtajan löytäminen vaikeutuu, eikä johdon ja hallituksen roolien sekoittu minen auta asiaa. Ei siis ihme, ettei Poh janvirran seuraajaa ole etsitty turhan kii reesti. R o n o N i h t i n e n Neuvottelija. Samalla yhtiön johdossa pelataan pyörryttävää tuolileikkiä, jossa johtajat ovat vaihtuneet yhtä tiuhaan kuin mai semat konttijunan kyydissä. JOEL MAISALMI. Väliaikaisratkaisuksi Pohjanvirran kausi on sujunut yli odotusten, sillä Nur misen käänne on lähtenyt kokonaan uudelle raiteelle. Eri koisosaamisensa myötä hän on päätynyt useiden Venäjällä toimivien suomalais yritysten omistajaksi ja hallitusten jäse neksi. Toisaalta ylimmässä johdossa olisi varmasti käyttöä myös kovalle logistiik kaosaamiselle. Pohjanvirta tuntee Nurmisen läpiko taisin, ja menestystä on tullut myös toi mitusjohtajana. Aiempiin toimitusjohta jiin lukeutuu muun muassa pitkän uran Finnairilla tehnyt Ville Iho ja hallituksen jäseniin Finavian entinen toimitusjohtaja Kari Savolainen. Tavallisesti hyppäys hallituksesta operatiiviseen johtoon on tilapäinen ratkaisu, johon turvaudutaan kriisiti lanteessa. Juna kulkee taas raiteillaan Nurminen Logisticsin käänne on edennyt mallikkaasti kokeneen Olli Pohjanvirran hypättyä toista kertaa hallituksesta toimitusjohtajaksi. Moni kertoo silti yllät tyneensä, kuinka innokkaasti hän on ottanut roolia toimivassa johdossa, vaikka selkeät vahvuudet ovat hallitustyössä. Heikossa hapessa olleen yhtiön suunta on kääntynyt nopeasti Aasian ja Euroopan välisen rautatierahdin kasvun siivittämänä. Velat on saatu kuriin ja tulos takaisin voitolle. Lähteet ker tovat, että Nurmisen johdolle asetetut tavoitteet ovat poikkeuksellisen korkealla, ja niiden täyttäminen voi vaatia koviakin uhrauksia. Hän on tehnyt saman tempun kerran aiemminkin, toimiessaan Nurmi sen toimitusjohtajana vuosina 2013–2015. Pohjanvirta on Nurmisen kuuden neksi suurin omistaja pääasiassa Venäjän markkinoihin erikoistuneen sijoitusyh tiönsä Ruscapin kautta. Entiset kollegat kuvailevat häntä prag maattiseksi ja kokeneeksi, mutta myös vaativaksi. Vuosina 1993–2006 hän pyöritti omaa idänkaup paan erikoistunutta lakitoimistoaan
Tilalle astui Pohjanvirta ensin tilapäiseksi ja myöhemmin vakituiseksi toimitusjohtajaksi. Nykyään molem mat ovat hallituksen jäseniä.. Juha Nurmisen vuonna 2005 hallitukseen pyytämä Pohjanvirta peri tältä hallituk sen puheenjohtajan manttelin vuonna 2010. Edeltäjä. Mentori. Perheessä on vaimo ja kolme lasta. Tulikivi. Pohjanvirralla on koke musta pörssiyhtiöiden turbu lenssista myös Tulikivestä, jonka hallituksessa hän toimi 2010–2015. Sisäpiiri 63 T A M M I K U U 2 2 2 K U V A T : J O E L M A IS A L M I, V IL L E L E H V O N E N , T U L IK IV I, V E IK K O S O M E R P U R O Vapaa-aika. Reper tuaariin kuuluvat lisäksi monelle pörssijohtajalle mieluisat lajit golf ja tennis. Valtion jäänmurtaja yhtiö Arctiaa luotsannut Tero Vauraste ei ehtinyt olla Nurmi sen toimitusjohtajana puolta kaan vuotta, kun hän erosi äkisti pyrittyään Ilmatieteen laitoksen pääjohtajaksi toukokuussa 2020. Hän on Kazakstanin kunniakonsuli. Hänen ETL Law Offices laki toimistonsa osti vuonna 2006 asianajotoimisto Hannes Snell manin, jonka Venäjän liiketoi mintaa Pohjanvirta johti vuosina 2006–2009. Suhteet. Metsästämällä Pohjanvirta pitää yllä suhdet taan Euraasian luontoon. Itärajan takana hyvin verkostoituneen Pohjanvirran kerrotaan ymmärtävän venä läistä mielenmaisemaa ja taita van myös itäslaavilaisen mustan huumorin. Yhteistyö Pohjanvirran ja neljännen polven perheyrit täjä Juha Nurmisen välillä näyt tää toimivan, sillä kaksikolla on takana jo yli 15 yhteistä vuotta Nurminen Logisticsin hallituk sessa. Pohjanvirta on valmis tunut oikeustieteen kandidaa tiksi Helsingin yliopistosta. Tuolloin pesti päät tyi joukkopakoon, kun suurin osa Tulikiven hallituksen jäse nistä jätti yhtiön samalla kertaa. Juristi
64 Sisäpiiri T A M M I K U U 2 2 2 L O U N A A L L A L ähiTapiolan pääjohtaja Juha Koponen aloitti vuoden alussa Finanssialan hallituksen puheenjohtajana. Harrastukset: Shakki, kuntoilu, klassinen musiikki, kirjallisuus.. Koponen korvaa paikalta väistyvän OP Ryhmän Timo Ritakallion. Jos haluamme onnistua tässä, alalla on oltava selkeät ja läpinäkyvät toimintatavat. A n t o n R i n t a J o u p p i K u v a O u t i J ä r v i n e n Juha Koponen, 55 Ura: Vuodesta 2020 LähiTapiolan pääjohtaja ja hallitusten puheenjohtaja. Myös kestävässä rahoituksessa datan käyttö on tärkeässä roolissa. Näitä ohjeita on tehty jo kolme vuotta. Koposen johdolla Finanssialan hallitus vastaa järjestön strategiasta, budjetista ja organisaatiosta. Vuosina 2017–2019 yrittäjä (Build Care Oy) ja vuosina 2012– 2016 Veikkauksen toimitusjohtaja. Aloitus viivästyi kuukausilla, sillä Finanssivalvonnan mukaan Koposelta puuttui vakuutusalan kokemusta, jota hänen piti ensin hankkia. Paras onnettomuus vakuuttajalle on sellainen, joka pystytään ehkäisemään ennalta. Tulevat ratkaisut vaikuttavat vuosikymmenten ajan.” ”Sijoituskohteet, jotka leimautuvat kestävyyskehityksen vastaisiksi, tulevat jäämään markkinoilla huonompaan asemaan. Se ei hyödyttäisi ilmastoa eikä finanssialaa. Uhkana on myös tehottaman byrokratian lisääntyminen. EU:n arvion mukaan pelkästään Euroopan energiainfrastruktuurin päivittämiseen tarvitaan vuosittain 350 miljardia euroa seuraavien vuosikymmenten aikana. Nyt on syytä olla hereillä. Jälkikäteen valittaminen on huono vaihtoehto.” Pääruoka EU:N KESTÄVÄN rahoituksen aikataulu on haastava. Voimaantuloaika on myös siirtynyt useasti. Seuraavat kaksi vuotta hän on tiiviisti mukana Suomen suurimpien pankkien, vakuutusyhtiöiden ja varainhoitajien edunvalvonnassa. Taksonomiaan kuuluu kuusi isoa osa-aluetta, joista sovellusohjeet ovat lähes valmiit vasta ilmastonmuutoskriteereitä koskevaan ensimmäiseen osaan. Tätä ennen lääkejakelija Tamron konsernijohtajana ja Suomen toimitusjohtajana sekä muita taloushallinnon tehtäviä. Ala kiehtoo siksi, että se perustuu koko ajan enemmän datan käyttöön. Alkuruoka ”FINANSSIALA on merkittävässä roolissa vihreän siirtymän mahdollistajana. ”Sääntely on merkittävää vallankäyttöä. Hän aloitti LähiTapiolan pääjohtajana ja hallitusten puheenjohtajana vuonna 2020. Rahaa ohjataan sääntelyn avulla ilmastomyönteisiksi katsottuihin hankkeisiin. ”Vakuuttamisella on rajapintaa kaikkeen, mitä yhteiskunnassa tapahtuu. Koposen mukaan se vaikuttaa niin finanssialaan, markkinoihin kuin sijoittajiinkin. Siksi emme tiedä kaikkia uusien raportointivaatimusten seurauksia.” Jälkiruoka VAKUUTUSALA on Koposelle suhteellisen uusi. Tärkeä tehtävä on strateginen edunvalvonta, jonka keskiössä nyt on Euroopan unionin valmistelema valtava kestävän rahoituksen sääntelykehikko. Iso kysymysmerkki on aikapaineessa ja yksityiskohdissa. Miten selviämme siten, että koko finanssialaa mullistava muutos tehdään vaikuttavasti ilman turhaa byrokratiaa?” ”Ensimmäiset EU:n määräämät uuden taksonomiasääntelyn raportointivaatimukset tulivat voimaan vuodenvaihteessa, mutta kaikki ohjeistuskaan ei ole vielä valmista. Dataa käytetään asiakkaiden hyvään palveluun ja riskiarvioihin. Se on tietoa, jonka avulla rahaa ohjataan kestäviin kohteisiin.” Sääntelytsunamia odotellessa Juha Koponen astui Finanssialan hallituksen peräsimeen juuri, kun EU:n kestävän kehityksen sääntely on tuloillaan. Finanssiala kannattaa sääntelyä, mutta aikataulu on kireä. Tämä taas vaikuttaa sijoituskohteiden arvoon. Data auttaa siinäkin. Sijoituskohteiden arvonkehitys tulee riippumaan siis osin uuteen sääntelyyn perustuvasta vastuullisuusarvioinnista.” ”Finanssiala voi vaikuttaa pieneltä osaltaan, mutta Suomen hallitus on tärkeimmässä osassa
Sisäpiiri 65 T A M M I K U U 2 2 2 L O U N A A L L A Lounaalla. Juha Koponen aloitti ravintola Lasipalatsin lounaan porocarpacciolla, höystettynä piparjuurella ja Västerbottenost-juustolla.
Samalla palkat ovat junnanneet. Toivonsa Dalio laittaa Yhdysvaltain perustuslailliseen järjestelmään, joka on kestänyt pahojakin myrskyjä. Nykyistä minisykliä luonnehtii massiivinen rahapoliittinen elvytys. Kirjassaan Principles for Dealing with the Changing World Order hän antaa 30 prosentin todennäköisyyden sille, että Yhdysvallat suistuu sisällissotaan. To m m i M e l e n d e r PEDRO FIUZA. Kun salkku on turvattu katastrofeilta, voi keskittyä tuottojen metsästämiseen. Britannia syrjäytti aikoinaan Hollannin ja Yhdysvallat Britannian. Tälle uhkaskenaariolle Dalio antaa saman 30 prosentin todennäköisyyden kuin Yhdysvaltain sisällissodalle. Perinteisiä sijoitusvinkkejä kirja ei tarjoa. Menestyksensä salaisuutena hän pitää pahimpaan varautumista. Räjähdysherkkää ilmapiiriä Dalio selittää varallisuuserojen ja velkataakan kasvulla. Ray Dalio: Principles for Dealing with the Changing World Order. 66 Sisäpiiri T A M M I K U U 2 2 2 K I R J A VIIME VUONNA julkaistun mielipidekyselyn mukaan 46 prosenttia yhdysvaltalaisista pitää uutta sisällissotaa todennäköisenä. Se on johtamassa inflaatiospiraaliin, joka pakottaa keskuspankit kiristyksiin, joka voi johtaa pörssiromahdukseen ja taantumaan 4–5 vuoden kuluessa. Dalio on selvinnyt kuivin jaloin monista pahoista paikoista, viimeksi vuoden 2008 finanssikriisistä. Sijoitusmaailman suuriin nimiin kuuluva Ray Dalio uumoilee pörssiromahdusta ja taantumaa 4–5 vuoden kuluessa. Olennaista on tunnistaa pitkät historialliset kehityskulut, jotka ovat ohjanneet talouksia ja yhteiskuntia menneisyydessä, ja jotka ohjaavat niitä myös tulevaisuudessa. Kamppailu globaalista johtoasemasta luo niiden välille jännitteitä, jotka voivat puhjeta jopa sodaksi. Ray Dalion mielestä pitää. Seuraavaksi Kiina voi nousta Yhdysvaltain edelle. Kirja on eräänlainen metodin esitys, jossa Dalio luo kokonaiskuvan sijoitusperiaatteistaan. Pitääkö sijoittajan olla huolissaan Yhdysvalloissa muhivista konflikteista. Niihin nojautumalla hän on luonut maailman suurimman hedgerahaston Bridgewaterin. Yksikään maailmanvalta ei ole pitänyt johtoasemaansa loputtomiin. Se ei yllätä, sillä maata repivät taloudelliset ja yhteiskunnalliset kiistat. Dalio todistelee data-aineistolla, että Yhdysvaltain taloudellinen ja poliittinen valta heikkenee, Kiinalla se voimistuu. Synkkyyttä luvassa Hedgepohatta Ray Dalio kehottaa sijoittajia varautumaan sotiin ja romahduksiin. Dalio pikemminkin opettaa ajattelemaan ja analysoimaan kuin soveltamaan valmiita toimintaohjeita. Avid Reader Press, 2021, 559 sivua Suurten kehityskulkujen seassa risteilee noin kahdeksan vuoden minisyklejä. Uhkakuvia. Ultakevyt rahapolitiikka on nostanut pörssikursseja ja hyödyttänyt vauraita. Selvin kirjan rivien välistä luettava ohje kuuluukin: cash is trash, käteinen on roskaa. Mahdollisuus on sen verran merkittävä, ettei sitä voi ohittaa olankohautuksella. Se pahentaisi inflaation ja vaarantaisi dollarin aseman reservivaluuttana. Laskukausi ajaisi Yhdysvaltain keskuspankin painamaan lisää rahaa
Teosten ääni näyttäytyy katsojalle tuttuuden tunteella, joka on ilmavasti paketoitu uudeksi kokemukseksi. Tällöin teos tuottaa korkoa taide-elämyksenä. Johtotähtenä taidehankinnoissa kannattaa toki aina pitää omaa mieltymystä ja siitä saatavaa hyvää oloa. Hänen teoksensa ovat helposti tunnistettavissa ja silti riittävän omaleimaisia erottuakseen. Hänen tekniikkansa perustuu vankasti piirustamiseen. Teoksia hankkiessa kannattaa miettiä, miten tekniikka kestää aikaa. Teoksen hinta on 2 800 euroa. Nykytaidetta hankkivalle edellä mainitut määreet ovat tärkeitä. Hän suunnitteli kuvaamataidon opettajan ammattia, mutta ei päässyt läpi pääsykokeista. VILLE ANDERSSON on esitellyt tuotantoaan hengästyttävällä tahdilla. Hän haluaa antaa katsojalle tilaa ja viihdyttää. M a r i a E k m a n Tunnistettava. Ilta -teos vuodelta 2021 on tehty musteella ja lyijykynällä paperille. Anderssonin teokset, tekniikat ja aiheet muuttuvat orgaanisesti oman muutosprosessin antaessa äänen työstettävälle projektille. Loviisasta kotoisin oleva vuonna 1986 syntynyt taiteilija valittiin Vuoden nuoreksi taitelijaksi vuonna 2015. Anderssonin teoksia voi ihailla Tampereen katukuvassa raitiovaunupysäkkien lasitusten koristeluissa. Hyvä sijoitus on taiteilija, jonka nimi säilyy kaikkien huulilla, ja tässä Andersson on onnistunut. Anderssonin polku taiteilijaksi avautui mutkan kautta. Yksityisnäyttelyitä hänellä on takanaan parikymmentä, ryhmänäyttelyitä lähes seitsemänkymmentä. Andersson vaihtelee tekniikkaansa inspiraationsa mukaan, kuten moni muukin taiteilija. Lisäksi hän on tehnyt teoksia julkisiin tiloihin. Sijoittajan näkökulmasta Anderssonin tuotannossa on potentiaalia. HELSINKI CONTEMPORARY. Ovet avautuivat Kuvataideakatemiaan, ja hänestä tuli ammattitaiteilija. Sisäpiiri 67 T A M M I K U U 2 2 2 A R V O E S I N E Piirustaja Andersson Nuori taiteilija osaa paketoida tutun uudenlaiseen kokemukseen
68 Sisäpiiri T A M M I K U U 2 2 2 Laatinut Ristikkosampo PÖRSSIRISTIKKO Vastaa ja voita! Arvomme kaikkien ristikon oikein ratkaisseiden kesken 100 euron arvoisen lahjakortin Alma Talent Shopiin. Edellisen ristikon voittaja: Anne Kiri, Hamina. Ratkaise ristikko ja lähetä siitä kuva 7.2.2022 mennessä sähköpostitse osoitteeseen apristikko@almatalent.fi tai postitse Alma Talent, Arvopaperi toimitus, Alvar Aallon katu 3 C, 00100 Helsinki
Haluamme oikeasti mennä ihminen edellä ja luotamme siihen, että taloudelliset tarpeemme kyllä tulevat täytetyiksi tavalla tai toisella, kun me vain pidämme tiukasti kiinni periaatteestamme kuunnella ihmistä, ajatella häntä ja toimia hänen parhaakseen. Se on saanut todella hyvän vastaanoton. Pelastusarmeijan kanssa voi sopia myös muun muassa haudanhoidon tasosta ja kestosta. Oleellista on, että testamentissa tulee olla kirjoitettuna kyseisen henkilön oma tahto. Monet haluavat tehdä testamentin Pelastusarmeijalle. 040 568 7298, testamentti@pelastusarmeija.fi www.pelastusarmeija.fi/testamentti ”Miten te olisittekaan voineet tietää kaikki nuo toiveeni, ellei niitä olisi kirjoitettu paperille – kylläpä helpotti!” MAINOS. Uusien kontaktien ja uusien testamenttimääräysten määrä on ollut viime vuosina voimakkaassa kasvussa. Tätä muistiota päivitetään sitten tarpeen mukaan, esim. Korostamme myös, että testamentti ei ole lupaus, vaan sitä voi muuttaa tai sen voi peruuttaa koska tahansa. Pelastusarmeija aloitti uudenlaisen, informatiivisemman testamenttityön muutama vuosi sitten. Ota rohkeasti yhteyttä. Kun Pelastusarmeija saa kuolintiedon, joko omaisilta, viranomaistahoilta tai järjestelmästämme, joka päivittyy koko ajan väestötietojärjestelmään, alamme hoitaa asioita sovitusti. Testamenttityötä lämmöllä arvostaen Jo sana testamentti tai perintö aiheuttaa, erityisesti meissä suomalaisissa, monenlaisia tuntemuksia. ’Muistio ja toiveitani poismenoni jälkeen’ -dokumenttiin kirjataan kaikki tarvittavat toiveet ja ohjeet kuoleman jälkeisten asioiden hoitajille. Pelastusarmeija neuvoo veloituksetta ja antaa ideoita, kun olet pohtimassa testamentin tekoa. Sitten alkavat hautajaisjärjestelyt – myös muistion ohjeiden mukaisesti. vuotuisissa tapaamisissa. Testamenttiasioista vastaava Osmo Halonen Pelastusarmeijan testamenttityöntekijä tapaa kaikki halukkaat testamentin Pelastusarmeijalle tehneet henkilöt vuosittain, joko heidän kotonaan tai jossain muussa sovitussa paikassa. Ilmoitamme läheisen/ ystävän poismenosta sovituille tahoille. Hautajaisten jälkeen on vuorossa kuolinpesän ja perunkirjoituksen hoitaminen ja aikanaan asunnon tyhjentäminen. Meille on kunnia-asia, että hoidamme testamenttiasioitakin hyvällä asenteella ja lämmöllä arvostaen varauksetta testamentintekijän vapautta ja tahtoa. Haluamme aidosti palvella ihmistä ajattelematta hänen kukkaroaan. Ihmiset ovat poikkeuksetta hyvin helpottuneita muistion tekemisen jälkeen. Infoa Testamentti Tapaamiset ja muistio Kuoleman jälkeen YHTEYDENOTOT Pelastusarmeija /testamenttiasiat | Osmo Halonen, p. Koko asia on ollut vähän niin kuin aihe, josta ei voisi edes puhua ääneen. He näkevät, että apu menee oikeaan kohteeseen, luottavat Pelastusarmeijaan ja arvostavat sen hyvin alhaista kulurakennetta. Perusajatuksena Pelastusarmeijan testamenttityössä on palvella ihmisiä
Kun Kempparin prossat menivät pirtutasosta läpi, ulkkarit poistuivat paikalta. Kyllä silloin saa panikoida, mutta pitää olla ensimmäisten joukossa. Markkinat ovat pitäneet muutenkin osakesijoittajaa hyvänä edesmenneenä vuonna. Onpahan sijoittaja päässyt tuoksahduksen myötä ainakin juhlatunnelmaan. Niitä tulee ja menee.” Mutta hei, kun Kiinan rakennusbuumi menee, siinä häviää maailmanmarkkinoilta muutakin kuin Koneen hissien nostovoima. Kupletin juoni on se, että Vetyn visioissa nyt eletään kuplan puhkeamista edeltävää aikaa. Ongelma vain on, että eihän sitä osakkeista mihinkään pääse. Tietysti markkinaoraakkelit povaavat inflaatiostakin ohimenevää ilmiötä. Kyllä se kuuma kupletti vielä puhkeavaksi kuplaksi muuttuu. Kempowerin kurssissakin on ollut poweria vaikka kuinka, mutta tavallinen tallaaja sai hädin tuskin parin sadan euron edestä tuoreen First North -listautujan lämpimäisiä. Hurraa, siinä on saanut osakemarkkinoiden paatissa olla huoleton kuin meripoika. Kyllähän se kulunut Nokiakin on palkinnut kärsivällistä odottajaa. Olisikohan kuitenkin jo pian myrsky alkava. Keskuspankkien pumppausinto on hiipumassa inflaation lähdettyä nousuun. Se ei vielä yksin riitä. Mitäs sitten sanot, kun sekin on pelkkää multaa. Pörssilistautumisen ennätysvuosi taputeltiin historiaan tyytyväisinä listautumisantien yhteydessä nähtyjen kurssinousujen prosenteista. Siinä parkuu pelurit ja itkee Lapin Hulta. Ja listautumisrillutteluhan on aina ollut vahva signaali joutsenlaulun viimeisestä säkeistöstä. ITSELLISEKSI SIIRTYNYT salkunhoitaja Olli Viitikko povaa alkaneesta vuodesta arvosijoittajan vuotta. Siinä kuivatuksessa vielä nyt kunnossa olevat arvostuskertoimet alkavatkin näyttää rumilta. Tällaiset kilpikonnat voivat olla vielä kovia kiihdyttäjiä silloin, kuin Zoomit ja muut teknokohokkaat ovat päästäneet ilmansa pihalle. Kiinan mökkimarkkinan nikottelua dementoidaan markkinakommenteissa kuin vähä-älyistä serkkua. 70 Sisäpiiri T A M M I K U U 2 2 2 V E L V O I T E T Y Ö L L I S T E T T Y Vety@almamedia.fi K uplivaa on taas kohoteltu iloisen osakevuoden kunniaksi. Analyytikot ja salkunhoitajat eivät vielä näe – tai ainakaan myönnä – kuplan merkkejä. Eivätkä ne kerrokaan, tekevät vain omat liikkeensä ajoissa. Tällainen velvoitetyöllistetty sillanalussijoittaja joutuu luottamaan vain omiin pelkoihinsa. ”Se nyt on vaan yks Kiina. Prosentteja on ollut keskimäärin Koskenkorvan verran, mutta vain liru pullon pohjalla. Jos sattuu tansseihin pääsemään, on parempi tanssia lähellä ovea, jotta ehtii liukkaasti ulos, kun rähinä tanssipaikalla alkaa. Pieniähän yksityissijoittajille tarjolla olleet osakemäärät olivat, kuin cocktail-tikku maistiaisiksi. Pitää uskoa myös yhtiön käänteeseen. Korona kummittelee ja Venäjä uhittelee. Kun elvystyspaketit ja valtionlainojen osto-ohjelmat vähin erin himmennetään, yritysten tulokset alkavat hyytyä. Iloinen 20-luku rykii eteenpäin. Osakkeiden markkinoille viety on nyt kultaa. Hyvähän se on ollut osakekurssien kiipeillä mastoissa myrskyävästä merestä huolimatta, kun valtiot ovat keskuspankkien rahoittamina olleet laivan pohjassa elvytyspumpuissa. Eiväthän mikaheikkilät ja saulivilenit sekä muut salkkutaivaan viisaat tähtöset tule sanomaan, että, pojat, nyt – ei – ole – oikea – aika – mennä osakemarkkinoille. Ruma rilluma rillumarei, toisilla turskaa, toisilla ei. Kuplivaa kuhinaa Osamarkkina jatkoi nousuaan ja yksityissijoittaja pääsi nauttimaan sen prosenteista.. Nyt pitäisi löytää niitä yhtiöitä, joilla osakkeen hinta on tässä hypessä pysynyt alhaalla ja markkina-arvo on alle kirja-arvon. Yhtiöiden tulostasot ovat jatkaneet nousuaan, vaikka maailma ympärillä riehuu. Listautumisanneissa kävi ulkomaisia sijoittajia vain nappaamassa rusinapullat pelliltä
Kehä III:n varrelta on vain viisi minuuttia lentokentälle ja muutaman minuutin kävely bussija junayhteyksille keskustaan. trevian.fi/plaza Plazassa olet aina lähellä sitä, minne olet seuraavaksi menossa.. Plaza Business Parkin Hehku ja Pilke -toimistorakennuksissa tilasuunnittelijamme ja designerimme ovat palveluksessasi. elisa.loitto@trevian.fi / +358 50 390 1581 Jos näet vain tyhjän tilan, me autamme sinua näkemään sen mahdollisuudet. He voivat suunnitella tilan näyttämään täsmälleen yrityksesi ja brändisi mukaiselta. Tarpeisiisi räätälöityihin, kustannustehokkaisiin 50-440 m 2 :n toimistovaihtoehtoihin sisältyy aulapalvelu, lounasravintola, vuokrattavia neuvottelutiloja, sauna, catering, paikoitustilat ja siivouspalvelut. Autolla olet hetkessä muuhun Suomeen yhdistävillä moottoriteillä
sovitut ajokilometrit, huollot ja kahdet renkaat. Svh. *UX 250h Business Limited Edition Lexus Easy Yksityisleasing 499 €/kk. kulutus 5,5 l/100 km (WLTP). Sopimus edellyttää hyväksytyn luottopäätöksen ja kaskovakuutuksen. Kuvan auto erikoisvarustein. PAL. Leasing-vuokrat (erät 1-36) yht. Vakiona lisäksi mobiililiitettävyys: Apple CarPlay, Android Auto ja Lexus Link. VKO 2022-07 177535-2201 Tutustu malliin ja varaa koeajo: lexus.fi LEXUS UX 250h BUSINESS LIMITED EDITION VALMIINA SEIKKAILUUN UX 250h Business Limited Edition -malliin sisältyy seuraavat varusteet: Lexusnavigointi, lämmitettävä ohjauspyörä, pysäköintitutka edessä ja takana, Smart Entry & Start -avaimeton lukitus ja käynnistys, peruutusvahti jarrutustoiminnolla, 18” kevytmetallivanteet, tummennetut takalasit ja kuolleen kulman varoitin. Tarjous voimassa 4.2.2022 asti. Ei käsirahaa. 17 964 €. Palvelun tarjoaa Toyota Finance Finland Oy. 41 900 € Sisältää toimituskulut 600 € Nyt rajoitetun ajan Lexus Easy Yksityisleasing vain 499 €/kk* Autoja nopeaan toimitukseen. LEXUS ELECTRIFIED – AISTI JOKAINEN HETKI Lexus UX 250h Business Limited Edition CO 2 124 g/km, EU-yhd. Sisältää mm. Sopimuskausi 36 kuukautta/30 000 km