Riippumaton R I I P P U M A T O N T A M M I K U U 2 2 4 Sijoittamisen erikoislehti tammikuu 2024 16,50 €. Cliq Digital niputtaa suoratoistopalvelut Consti ui rakennusalan vastavirtaan Seitsemän tapaa omistaa Patrik Lundell tuo Olviin Pepsin oppeja Lähes jokaisella palkkatyöläisellä on mahdollisuus yltää taloudelliseen riippumattomuuteen, väittää sijoittaja Jarkko Aho
32 Olvi piti ensimmäisen pääomamarkkinapäivänsä joulukuussa. Yhtiö haluaa lisätä kommunikaatiota ja avoimuutta ja olla houkutteleva sijoituskohdekohde, kertoo toimitusjohtaja Patrik Lundell. KAROLIINA VUORENMÄKI. Sisältö 3 T A M M I K U U 2 2 4 TAMMIKUU 2024 Tammikuussa tarkastelemme pörssiyhtiöden erilaisia omistusrakenteita ja puhumme Jarkko Ahon kanssa taloudellisesta riippumattomuudesta
Korjauksen huomioarvo on suhteessa virheen vakavuuteen. 32 Kuukauden osake Olvi haluaa iskeä hanakammin alkoholittomiim juomiin 38 Kotimainen Consti on kiinni syklin käänteessä 40 Ulkomainen Cliq Digital saa suitsutusta analyytikoilta Numerot 43 Suositelluimmat Milanossa lämmettiin vedonlyönnille 44 Kotimaiset Mittarivalinta ratkaisee 46 Pohjoismaat Kruunu nousi pohjilta 48 Eurooppa Inflaatiopaineet jännittävät 50 Yhdysvallat Seitsikko heiluttaa 52 Kehittyvät markkinat ja Aasia Kiinassa erikoisia sääntelytoimia Sisäpiiri 54 Johtaja-analyysi Tomi Ristimäki 56 Sisäpiirin kaupat Pörssin sisäpiiri ostolaidalla 57 Suursijoittajat Takasen Tietoevryt myyntiin 58 Kirja Miljardit tulivat ja menivät 59 Taidesijoitus Lasisia piikkejä 60 25 vuotta sitten Teknobuumi villitsi myös 1990-luvulla 62 Pörssiristikko Valmennusta. 010 665 8130 (arkisin klo 8.30–16.30) mediamainonta@almamedia.fi Postiosoite: PL 830, 00101 Helsinki Vastuu virheistä ja huomautukset Lehden suurin vastuu hyväksytyn ilmoituksen julkaisemisessa sattuneesta virheestä tai ilmoituksen poisjäännistä on ilmoituksen hinta. Oikaisu julkaistaan sekä lehden toimituksellisilla verkkosivuilla että julkaisussa, jossa virhe on alun perin ollut. Sivu 8. lakko) tai asiakkaasta johtuvan syyn vuoksi voi julkaista ilmoitusta, lehti ei vastaa ilmoittajalle aiheutuneesta vahingosta. 4 Sisältö T A M M I K U U 2 2 4 Lukijamäärä 70 000, kokonaistavoittavuus 118 000 (KMT 2022), Aikakausmedia ry:n jäsen, 11 numeroa vuodessa ISSN 0782-6060 www.arvopaperi.fi TOIMITUS Puh. Muistutukset on tehtävä viimeistään kahdeksan (8) päivän kuluessa ilmoituksen julkaisemisesta. TIINA SOMERPURO. ILMOITUKSET, MEDIAMYYNTI www.arvopaperi.fi/mediatiedot Puh. Tilaushinnat Kestotilaus 12 kk: yhdistelmätilaus (printti+digi) 239 €, digitilaus 135 €. Oikaisukäytäntö Lehti korjaa olennaiset asiavirheet viipymättä ja niin, että se tavoittaa mahdollisimman kattavasti virheellistä tietoa saaneen yleisön. Ulkomaan lehtitilauksiin lisätään ulkomaan postimaksut. Mikäli lehti ei ylivoimaisen esteen (esim. Hinnat sisältävät arvonlisäveron 10 %. Jos jutussa on useita asiavirheitä tai jos virheestä voi aiheutua suurta vahinkoa, toimitus julkaisee uuden korjatun jutun, jossa virheellinen tieto yksilöidään ja korjataan.Julkaistujen tietojen käyttöehdot: almatalent.fi/kayttoehdot Sähköiset tietokannat Lehdessä julkaistu aineisto tulee ilman eri korvausta osaksi lehden sähköisiä tietokantoja, ja Alma Media Oyj -konserniin kuuluvat yhtiöt saavat kaikki oikeudet aineiston vapaaseen käyttöön julkaisutoiminnassaan, ellei muuta ole nimenomaisesti sovittu. Henkilörekisterit www.almatalent.fi/yritystiedot/asiakasrekisteriseloste Puheluiden hinnat Puheluiden hinnat 010-yritysnumeroon soitettaessa puheluhinta on pelkästään matkapuhelu(mpm) tai paikallisverkkomaksu (pvm). Jessica Rantala tekee talousvalmennusta vapaaehtoistyönä. 010 665 101 arvopaperi@almamedia.fi Käyntiosoite: Alvar Aallon katu 3 C, Helsinki Postiosoite: PL 189, 00101 Helsinki etunimi.sukunimi@almamedia.fi Päätoimittaja Ninni Myllyoja Uutispäälliköt Lauri Sihvonen, Maija Vehviläinen Ulkoasupäällikkö Lars Holm Ulkoasu Toimitussihteeri Armi Niemelä Kustantaja Alma Talent Oy Toimitusjohtaja Juha-Petri Loimovuori Sivunvalmistus Punamusta Oy Painopaikka Punamusta Oy, Joensuu TILAUKSET, ASIAKASPALVELU www.almamedia.fi/yhteystiedot/asiakaspalvelu Puhelin: 010 665 8110 (arkisin klo 8.30-16.30) Sähköposti: kl.asiakaspalvelu@almatalent.fi Postiosoite: PL 830, 00101 Helsinki Liittotilaajien osoitteenmuutokset liiton jäsenpalveluun. KANNEN KUVA KIMMO HAAPALA Lyhyesti 8 Sijoitin viimeksi Jessica Rantala hyödyntää yksityispankkiirina saamiaan oppeja sijoitusstrategiassaan 10 Lyhyesti Hyvinvointi ja tasa-arvo nousevat rahastoihin 12 Mallisalkku Kaksijakoinen vuosi 2023 14 Maija Vehviläinen Seitsemän suurta neulaa Reportaasi 16 Kuukauden henkilö Jarkko Aholle taloudellinen riippumattomuus tarkoittaa vapautta oravanpyörästä 24 Omistajuus Onko sijoittajalle väliä, keitä pörssiyhtön omistajat ovat
Kestävyys on enemmän kuin vain vihreitä obligaatioita. Tulevaisuudessa toivomme, ettei nimeen tarvitsisi lisätä sanaa ”Sustainable”, sillä kaikki rahastot olisivat kestäviä. Korkorahastomme ODIN Sustainable Corporate Bond on aktiivisesti hoidettu tummanvihreä artikla 9 -rahasto, jonka tarkoituksena on edistää kestävämpää kehitystä. Historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta tuotosta. Lue lisää! ODIN.fi. Yhä useampi on matkalla tähän suuntaan. Emme vain sulje pois ei-toivottuja yrityksiä, vaan valitsemme aktiivisesti joukkovelkakirjalainoja määriteltyjen kestävyystavoitteiden mukaan, kuten alhainen hiilijalanjälki, ekologisen monimuotoisuuden suojelu, uusiutuva energia, terveys ja sosiaalinen integraatio. Korkosijoitusstrategiamme perustuu aktiiviseen ”bond-picking” -strategiaan. Lisätietoja rahastosta ja sen riskeistä löydät rahastoesitteestä ja avaintietoesitteestä verkkosivulta www.odin.fi tai voit tilata ne ilmaiseksi osoitteesta info@odin.fi tai soittamalla meille numeroon 09-4735 5100. ODIN Sustainable Corporate Bond ODIN Sustainable Corporate Bond sijoittaa kestäviin eurooppalaisiin joukkovelkakirjalainoihin, joilla on korkea luottoluokitus (IG), ja edistää siirtymistä kohti kestävämpiä sijoituksia. Tuotto ilmoitetaan aina kulujen vähentämisen jälkeen. Sijoitetut varat rahastoissa voivat sekä kasvaa että laskea arvossaan, eikä ole varmaa, että saat takaisin koko sijoittamasi pääoman
Esimerkiksi ostotarjoustilanteissa omistuspohjalla voi olla ratkaiseva merkitys. PÖRS SIN MADALTUNEET ARVOSTUSTASOT ovat saaneet ostajat liikkeelle ja lisää yrityskauppoja on varmasti luvassa. Ukrainan hyökkäyssodan jatkumista, inflaatiota ja korkojen nousua ei voi syyttää, sillä koko maailman osakemarkkinoilla viime vuosi oli paras sitten vuoden 2019. Miljoonan raja puhki. Varmaa on vain se, että tylsää markkinoilla ei tule olemaan. S&P 500 -indeksi nousi viime vuonna 25 prosenttia ja Ruotsissakin pörssi tuotti reilut 17 prosenttia. Arvopaperikeskuksena toimivan Euroclearin mukaan yksityissijoittajien määrä oli marraskuun lopussa 998 982. Sivulta 24 alkavassa artikkelissa kerromme, millä tavoilla omistajat voivat vaikuttaa yhtiönsä asioihin ja miten erilaisia omistuspohjia pörssiyhtiöillä voi olla. Kipakka loppunousu sävytti ankeaa pörssivuotta. Helsingin pörssin apeutta voi syyttää sen kapeasta toimialajakaumasta, joka painottuu perinteiseen teollisuuteen, finanssisektoriin ja raaka-aineisiin. Jos pörssin alakulo viimein päättyy, listautumisiakin voidaan kuluvana vuonna nähdä. Kaikki nämä lukeutuvat viime vuoden osalta maailman heikoimmin tuottaneisiin pörsseihin. Pääomasijoittajien lisäksi yksityissijoittajat ovat olleet valppaina. Jokohan tästä vuodesta tulisi edellisiä parempi. Kotimaahan sijoittavien suomalaisten valinnanvarakin kapeni useammalla yhtiöllä viime vuonna. Pienenä valopilkkuna Helsingin pörssiin tuli uutena yhtiönä teknisen listautumisen kautta ensimmäinen osuuskunta, Pohjanmaan Arvo. Kun lähes viidennes kansasta omistaa osakkeita, heillä on painoarvoa myös omistajina. 6 Pääkirjoitus T A M M I K U U 2 2 4 N I N N I M Y L L Y O J A M itä yhteistä on Helsingin pörssillä, Manner-Kiinalla, Hongkongilla ja Turkilla. Todennäköisesti miljoonan sijoittajan raja rikkoutui vuoden vaihteessa. Helsingin pörssin yleisindeksi sen sijaan jäi yli seitsemän prosenttia pakkaselle. SUOMALAISET SIJOIT TAJAT arvostavat osinkoja, ja niitä alkava pörssivuosi näyttäisi tuovankin. Myös Fortumin osinkoprosentin odotetaan hätyyttelevän kaksinumeroisia prosenttilukuja. Varsinkin finanssisektorilta on luvassa muikeita osinkotuottoprosentteja, kärjessä Nordea ja Mandatum, joiden osinkotuottoprosentit pyörivät kahdeksan tuntumassa. Yksittäisistä yhtiöistä Nokia hävisi Ericssonille merkittävän sopimuksen AT&T:n kanssa, ja Nesteen kurssia ovat laskeneet pelot kilpailun kiristymisestä sekä tuotannon ongelmat uusiutuvissa polttoaineissa. Metsäyhtiöitä jäyti surkea sellumarkkina, konepajojen tilauskertymät kehittyivät hitaasti ja rakennusala hyytyi. Potentiaalisia ostokohteita löytyy niin tietoturvakuin rahoitusalaltakin, eikä Nokiakaan ole suojassa nälkäisiltä ostajilta. NYAB siirtyy Tukholman pörssiin ja Musti Groupista on tehty ostotarjous. Nixu, Nordic Lights ja Enedo ostettiin ulos pörssistä ja myös Uponor, Rovio ja Caverion ovat lähtötelineissä. Myös Sammosta irtautuneen Mandatumin kurssinousu lämmitti parinsadan tuhannen suomalaisen arvo-osuustiliä
Vaikuttaja-alan markkinointiin keskittyvän Content Cornerin toimitusjohtajuuden lisäksi Rantala jakaa oppejaan talousvalmentajana muun muassa Diakonissalaitoksen vapaaehtoistyön kautta. Miten ja milloin aloitit sijoittamisen. Vastuullisuus on minulle tärkeä tekijä sijoituspäätöksissä. ”Valtavasti. Te k s t i R o s a m a r i N e n o n e n K u v a T i i n a S o m e r p u r o Jessica Rantala Syntynyt: 1988, Vaasassa Työ: Toimitus johtaja ja perusta jaosakas vaikuttaja markkinointitoimisto Content Cornerissa, vapaaehtoistyönä talousvalmennusta Asuu: Lauttasaa ressa Helsingissä Tärkeintä elämässä: Perhe, johon kuuluu puoliso, kuusivuotias poika ja newfound landinkoira Albert Mitä mielessä. Juttelen päivittäin puolison, kollegojen ja ystävien kanssa. ”Miksi talousvai keuksista nousemi sesta on tehty niin hankalaa ja miten sitä voisi helpottaa. ”Sijoitan ajallisesti ja maantieteellisesti hajauttaen. Pidän myös keskustelusta erilaisilla sijoitusfoorumeilla.” Mihin sijoitit viimeksi. Noin 15 prosenttia on kokeiluja varten, eli potentiaalisia nousuosakkeita tai vaihtoehtoisia sijoituksia, kuten kryptovaluuttoja.” Miten olet hajauttanut sijoituksesi. ”Myin Nvidiaa pois toissa vuoden lopussa. ”Rahastosäästämisen aloitin ensimmäisen oman kodin oston yhteydessä 15 vuotta sitten. Toimin varallisuudenhoidossa Danske Bankissa noin 10 vuotta ja sitä kautta sain vahvan perustan ja näkemyksen sijoittamiseen. Salkustani noin 85 prosenttia on osinkoa maksavia arvo-osakkeita sekä etfja indeksirahastoja. Osakesijoituksista suurin osa on Yhdysvalloissa, seuraavaksi eniten Suomessa ja Euroopan osuus on noin 20 prosenttia. ”Mandatumiin, Sampoon, Metaan ja Nvidiaan.” Suosikkiyhtiösi Helsingin pörssistä. Kotini lisäksi omistan yhden sijoitusasunnon pääkaupunkiseudulta.” Miten seuraat markkinoita. Toisenlainen onnistuminen oli, kun sain jonotettuani Birkin-laukun 7 500 eurolla ja myin sen avaamattomana 16 000 euron hintaan. Ne ovat porskuttaneet ja tuottaneet pitkään sekä osinkotuottoprosentti on ollut oikein mieluisa.” Mihin sijoittaisit nyt 50 000 euroa. ”Noin 150 000 euroa on sijoitusvarallisuutta, josta noin 90 prosenttia on osakkeissa, seitsemän prosenttia rahastoissa ja loput käteisenä. Se on muokannut omia sijoituspäätöksiäni.” Mitä periaatteita noudatat sijoittamisessa. Ensimmäiset suorat osakesijoitukseni tein noin kymmenen vuotta sitten.” Miten luonnehtisit itseäsi sijoittajana. Ajattelin ostavani ne alkuvuodesta takaisin, mutta se jäi. 8 Sijoitin viimeksi T A M M I K U U 2 2 4 F inanssialan kokemus on auttanut Jessica Rantalaa oman salkun kasvattamisessa. Valitsisin myös muutamia yksittäisiä osakkeita rinnalle.” Mikä on suurin onnistumisesi sijoittajana. ”Globaaleihinja SRI-indeksirahastoihin suurimmaksi osaksi. Käyn myös säännöllisesti sijoitusneuvojan kanssa läpi salkkuani. ”Luen uutisia ja pankkien analyytikoiden katsauksia. ”Rakastan puhua rahasta ja sijoittamisesta. ”Koronadipissä otin sijoituslainaa ja onnistuin ajoittamaan omat hankinnat dippiin. Sijoittajilla on suuri valta ja vastuu vaatia muutoksia.” Kenen kanssa keskustelet sijoittamisesta. Esimerkiksi ulosotto velkojen korot ovat järkyttävän korkeita.” Vapaalla: Sijoitta minen, purjehdus ja lenkkeily. Lisäksi kuuntelen rahapodcasteja, mutta ne ovat enemmän viihdettä.” Miten taustasi vaikuttaa sijoittamiseesi. En kuitenkaan pidä muutamia poikkeuksia lukuun ottamatta tavaroita hyvinä sijoituksina.” Suurin virheesi. Yhtiö lähti nousuun ja harmitti, että jäin noususta paitsi. Se johti hyviin tuottoihin. ”Mielestäni on tärkeää pyrkiä vaikuttamaan sijoituspäätösten kautta, eikä sulkea pois kohteita, joilla on hyvät arvot, mutta vielä matkaa vastuullisuudessa. Myöhemmin viime vuonna ostin osakkeet takaisin ja nousu onneksi jatkui.” Vaikuttaja puhuu avoimesti rahasta Jessica Rantala hyödyntää yksityispankkiirina saamiaan oppeja omassa sijoitusstrategiassaan. ”Nordea ja Sampo ovat olleet pitkään suosikkejani
Jessica Rantala keskustelee mielellään rahasta ja sijoittamisesta. Sijoitin viimeksi 9 T A M M I K U U 2 2 4 Näkemyksiä. Rantala kuvattiin tammikuussa Content Cornerin toimistolla.
Tätä seuraamme suurella mielenkiinnolla.” Linnanvuoren mukaan ympäristöteemaisiin rahastoihin verrattuna sosiaalista vastuuta korostavia rahastoja on vielä varsin vähän. Esimerkiksi terveydenhuoltoon, digipalveluiden tai rahoituspalveluiden saatavuuteen tai koulutukseen liittyvä liiketoiminta katsotaan OP:llä sosiaalista kestävyyttä edistäväksi. Presidentti Emmanuel Macron vieraili yhtiön tehtaalla Ranskassa marraskuussa 2023. Sosiaalisessa puolessa pitäisi hahmottaa, mitkä yhtiöt voisivat tukea sitä.” Linnanvuoren mukaan periaatteena on sijoittaa yrityksiin, joiden liikevaihdosta riittävän suuri osa tukee sosiaalisen kestävyyden teemoja tai tasa-arvon toteutumista työnantajana. OP:n kestävää hyvinvointia tavoitteleva rahasto pyrkii poissulun sijaan löytämään yrityksiä, jotka toiminnallaan edistävät sosiaalista kestävyyttä. Se tarkoittaa usein ”vastuuttomien” yhtiöiden, kuten tupakkatai aseteollisuuden yhtiöiden, poissulkemista. ”Liikenneturvallisuudessa on mukana autonomisuuden kasvu eli se, että jonain päivänä autot ovat itseohjautuvia sekä ylipäätään liikenneinfrastruktuurin muokkautuminen murroksen myötä. Esimerkiksi tietopalvelu Statistan mukaan esg-teemaisiin etf-rahastoihin allokoidut varat ovat lähes kymmenkertaistuneet globaalisti vuosina 2018–2022. OP:n salkunhoitaja Mikko Linnanvuori arvioi, että sosiaalista kestävyyttä saattaa olla hankalampi hahmottaa, minkä vuoksi se on jäänyt ympäristötietoisen sijoittamisen varjoon. Myös uusien liikennemuotojen kehittäminen, joukkoliikenne, kiertotalous, terveellisempi ruokavalio ja kestävä maatalous lukeutuvat tähän joukkoon. Löytyy hyvin mielenkiintoisia yhtiöitä, jotka ovat toteuttamassa tällaista maailmaa.” Lääkeyhtiö. Linnanvuori mainitsee myös liikenneturvallisuuden sosiaaliseen vastuuseen liittyvänä sijoituskohteena. R o s a m a r i N e n o n e n MOHAMMED BADRA / POOL. OP:n marraskuussa perustettu sosiaalisen vastuun rahasto sijoittaa muun muassa Kenian suurimpaan operaattori Safaricomiin, joka edistää sekä operaattoriettä rahoituspalveluita kehittyvällä alueella. Hyvinvointi ja tasa-arvo nousevat rahastoihin Ympäristöteemaisen sijoittamisen rinnalle on nousemassa sosiaalista vastuuta ja kestävyyttä korostava sijoittaminen. ”Ihmiskunta haluaa elää pidempään, terveempänä ja onnellisempana. Myös sosiaalisen vastuun rahastot pyrkivät hyötymään yhteiskunnan kehityssuunnasta ja löytämään sitä kautta tulevaisuuden menestyjiä. Vaikka kirjainlyhenne esg (environmental, social, governance) sisältääkin ympäristön lisäksi sosiaalisen ja hallinnollisen aspektin, sijoittamisessa paino on pääasiassa ollut ympäristöasioilla. 10 Lyhyesti T A M M I K U U 2 2 4 VAST U U L L I S E STA sijoittamisesta on tullut enemmän sääntö kuin poikkeus etenkin eurooppalaisilla sijoitusmarkkinoilla. ”Ympäristöasioista puhuessa on helpompi ymmärtää, että kyse on energiasektorin murroksesta tai ilmastonmuutoksesta. Samoin esimerkiksi Nordean tasaarvoteemainen rahasto valikoi sijoituskohteikseen yrityksiä, jotka edistävät tasa-arvoa tai moninaisuutta. Rahasto pyrkii siihen, että tämä tavoite on tarjolla laajemmalle ihmisjoukolle. OP:n Kestävä hyvinvointi -rahastossa on muun muassa Novo Nordiskia, joka oli nosteessa viime vuonna. Nordean rahasto sijoittaa myös kohteisiin, joilla on haasteita tasa-arvon kanssa ja jotka pyrkivät aktiivisella omistajuudella saamaan aikaan muutosta. Suurin osa suomalaisten palveluntarjoajien rahastoista on sitoutunut vastuullisuusperiaatteisiin
Aloita sijoittaminen: lahitapiola.fi Ilmoitus_Arvopaperi_sijoittaminen2023_205×275.indd 2 4.1.2024 10.53. Samalla puolella. Hajauta ja hengähdä. Huomioithan, että kaikkeen sijoittamiseen liittyy aina riski sijoituksen arvonkehityksestä. Kun hajautat, vähennät sijoitustesi riskiä. Palveluntarjoajat: LähiTapiola Varainhoito Oy, LähiTapiola Vaihtoehtorahastot Oy, Seligson & Co Rahastoyhtiö Oyj ja LähiTapiola Keskinäinen Henkivakuutusyhtiö
Alkuvuonna hankitun Puuilon kurssi on noussut 42 prosenttia, jolla pää see päälistan yhdeksänneksi parhaiten + 3,9 % OUTI JÄRVINEN. OMXH Cap -tuottoindeksi 98 100 102 104 106 4.1.2024 4.12.2023 SALKUN TUOT TO jäi viime vuonna nol laan. OSAKE HANKINTAPÄIVÄ EUROA 4.12.23–4.1.24., % ASTI, % Lifeline SPAC I 2.6.2022 18 750 1,7 -6,7 Mandatum 2.10.2023 3 150 5,1 11,8 Neste 27.2.2019 22 453 -6,9 29,0 Nightingale Health 1.2.2023 11 164 6,5 12,3 Puuilo 1.2.2023 34 504 0,7 41,7 Qt Group 27.2.2020 64 842 5,6 203,1 Revenio 16.5.2014 19 488 10,5 480,3 Sampo 24.3.2021 30 463 -1,1 44,5 Stora Enso 1.8.2023 22 576 7,9 13,3 Tecnotree 23.4.2021 24 770 4,4 -54,9 Tietoevry 30.10.2020 19 816 6,9 19,3 Titanium 1.3.2023 23 468 4,2 -0,5 Valmet 10.11.2023 21 790 4,0 10,8 Käteinen 35 809 Yhteensä 353 043 253 OMXH Captuottoindeksi 125,3 Kaksijakoinen vuosi 2023 Arvopaperin mallisalkku päihitti viime vuonna niukasti Helsingin pörssin tuottoindeksin. Mallisalkku . Kassavirta ja saamis ten kotiuttaminen on kuitenkin saatava kuntoon. Vaikka yhtiön ympärillä oleva epävar muus on perusteltua, mielestämme nyt on kuitenkin väärä aika myydä. Helsingin pörssin tuottoindeksi laski puolestaan 1,7 prosenttia. Joulukuun tähdet olivat Revenio, Nightingale Health ja Tietoevry. Toimitus johtajan tuntuva positio riittää pitämään meidät kyydissä. Keväällä 2021 avattu posi tio on lähes 50 prosenttia miinuksella. Nousua kertyi 3,9 prosenttia, jolla salkku jäi niukasti tuot toindeksille. 12 Mallisalkku T A M M I K U U 2 2 4 TOIMITUKSEN MALLISALKKU TILANNE 5.1.2024 OSAKKEEN ARVO 5.1., TUOTTO TUOTTO AL. Tiedotteessa yhtiö muistutti sijoit tajia siitä, että Terveystalo on ottanut Nightingalen verinäyteanalyysin osaksi työterveydenhuoltoa. Elokuussa hankittu Stora Enso oli tuottanut katsaus hetkellä 13 prosenttia ja marraskuussa hankittu Valmet 11 prosenttia. tuottaneen osakkeen sijalle. Onneksi onnistumiset kompensoivat turskia. . Nightingalen kohdalla markkinat innostuivat erityi sesti yhtiön julkaisemasta lehdistötiedot teesta. Viime vuonna kokonaisuudessa ehdottomasti suurin pettymys oli operaattoreita palve leva Tecnotree. Näkemyksemme mu kaan karhumarkkinan pohjat saavutet tiin Helsingin pörssissä syksyllä. . . Halpakauppias Puuilo oli viime vuonna mallisalkun ehdoton onnistuminen. Arvopaperin mallisalkku liikkui joulu kuussa indeksin mukaisesti joulu pukkirallin mukana. Reve nion osake nousi 11 prosenttia, kun taas Nightingale 6,5 prosenttia. Salkussa on vielä jonkin verran käteistä, jonka aiomme laittaa töihin kevään kuluessa. S a m i K o n t o l a Kruununjalokivi. . MALLISALKUN KEHITYS
Rahaston historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta kehityksestä. Rahastoosuuksiesi arvo voi markkinoiden kehityksen seurauksena sekä nousta että laskea. Tutustu rahaston avaintietoesitteisiin ennen sijoitusta. Sifter-rahaston 20 vuoden keskimääräinen vuosituotto on ollut 9,8 % kulujen jälkeen. Sifter Fund Global R/I-luokka, 19.6.2003–31.12.2023 Disco Corporation +155,5 % Top-3 nousijat 2023 BE Semiconductor +106,8 % Lam Research +82,1 %. Rahaston strategia on löytää maailman 30 laadukkainta yhtiötä, joissa näemme pysyviä kilpailuetuja ja kasvupotentiaalia. Sijoitetun rahamäärän takaisinmaksua ei voida taata. Santeri Korpinen CEO, Sifter Capital Laatuyhtiöihin sijoittaminen toi +31 % vuosituoton Sifter-rahastolle 2023 Katso vuosiraportti videona sifterfund.com VASTUUVAPAUSLAUSEKE Tämä on Sifter Fund Global -rahaston markkinointimateriaalia
TÄLLÄ HETKELLÄ indeksisijoittaja saa heinäsuovan, josta törröttää seitsemän niin suurta neulaa, että itse heinäsuovaa hädin tuskin näkee. Markkinoilla täytyy olla aktiivisia hinnanetsijöitä ja arvonmäärittäjiä, jotta hinnoittelussa säilyy järki. Näin muotoili rahastoyhtiö Vanguardin perustaja ja indeksisijoittamisen isäksi sanottu John Bogle (1929–2019). Jos laskeviin kursseihin ostaminen ja kovissa nousuissa myyminen eivät toimi tehokkaasti, hinnoitteluvirheet voivat elää pitkään. 14 T A M M I K U U 2 2 4 M A I J A V E H V I L Ä I N E N Kolumni Ä lä etsi neulaa heinäsuovasta – osta koko heinäsuova. Boglen suurin huoli liittyi omistuksen keskittymiseen. Arvostuskertoimet ovat korkeita, mutta eivät aivan tuulesta temmattuja toteutuneen ja ennustetun tuloskasvun ansiosta. Mahtiseitsikkoa ei pääse pakoon edes sijoittamalla maailmanlaajuisesti hajauttavaan indeksiin. Indeksisijoittamisen yleistymistä on syytetty myös ylihinnoittelutilanteiden sitkeydestä. Syynä on Magnificent Seveniksi kutsuttu yhtiöjoukko, johon kuuluvat Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia ja Tesla. Mahtiseitsikon markkina-arvo on paisunut niin valtavaksi, että seitsemän yhtiötä vastaa jo yli neljännestä S&P 500 -indeksin markkina-arvosta. Mahtiseitsikon yhtiöistä juuri Boglen perustama Vanguard on suurin omistaja Microsoftissa, Applessa, Nvidiassa ja Alphabetissa. Mahtiseitsikko koostuu loistavista yhtiöistä. Yhdysvalloissa indeksirahastomarkkinaa dominoivat BlackRock, Vanguard ja State Street. Neulanetsijät ovat tietenkin voittavia osakkeita etsiviä osakepoimijiota, heinäsuovan ostajat indeksi sijoittajia. Wall Street Journalin mukaan MSCI All Country World -indeksissä seitsemän jättiyhtiön paino on yli 15 prosenttia, mikä on suurempi kuin Britannian, Kiinan, Ranskan ja Japanin osakemarkkinoiden yhteenlaskettu paino. Investment Company Instituten arvion mukaan yhdysvaltalaisten indeksirahastojen ja -etf:ien omistusosuus Yhdysvaltojen osakemarkkinoista oli 18 prosenttia vuoden 2022 lopussa. BOGLE enteili vuonna 2018, että indeksisijoittamisen suosion kasvaessa on vain ajan kysymys, kun indeksirahastot omistavat yli puolet Yhdysvaltojen osakemarkkinoiden arvosta, ja kehotti pohtimaan mahdollisia seurauksia. Seitsemän suurta neulaa Mahtiseitsikko on tehnyt indeksisijoittamisesta osakepoimintaa.. Heinäsuovasijoittajaa ei kiinnosta etsiä aliarvostettuja osakkeita tai myydä ylihinnoiteltuja osakkeita. Hyvien uutisten ja kovien odotusten nostettua kursseja pitkään, ensimmäinen huono uutinen voi kuitenkin olla musertava. Kun osakemarkkinoiden kehitys on hyvin suurelta osin muutaman yhtiön harteilla, koko markkina on haavoittuva. Iso neula voi pistää ikävästi. Se on hämmentävä osuus, kun kyseessä on 500 suurta yhdysvaltalaisyhtiötä kattava indeksi
Rahoitus edellyttää myönteisen luottopäätöksen sekä rahoitusja kaskovakuutuksen. Rahoituksen tarjoaa DNB Auto Finance Oy, Urho Kekkosen katu 7B, 00100 Helsinki. Todellinen vuosikorko 3,32%. Auton kokonaishinta 93 299,99 €, käsiraha 22 020,00 €, luottosuhteen perustamiskulu 190,00 €, sopimusaika 72 kk, käsittelymaksu 9,00 €/erä, korko 2,99%, rahoitettava osuus 71 469,99 €, kk-erä 748,56 €. Alustavia lukuja. Polestar 3 2,99% rahoituskorko. WLTP Polestar 3: 20.1-23.1 kWh/100 km ja CO?: g/km. Viimeinen suurempi maksuerä 27 990,00 €. Edellyttää lopullista sertifiointia
Te k s t i A h t i Te r h e m a a K u v a t K i m m o H a a p a l a. 16 Kuukauden henkilö T A M M I K U U 2 2 4 Sijoittamisen Jarkko Aholle taloudellinen riippumattomuus tarkoittaa vapautta oravanpyörästä ja sitä, että aikaa jää sydämen valinnoille
Kuukauden henkilö 17 T A M M I K U U 2 2 4 Mustanaamio
Hän teki markkinahistorian perusteella simulaatiolaskelmat eri skenaarioille. Luettujen kirjojen perusteella oli jo vähän semmoinen kutina, että kyseessä oli kupla ja odotin aloittamisen kanssa aika pitkään. Tätä piti tutkia lisää! ”Se taisi olla ensimmäinen koskaan lukemani sijoituskirja. Muutenkin Ahon aloitus oli varovainen. S ijoituskipinä iski Random Walkerina tunnettuun sijoittaja ja blogisti Jarkko Ahoon armeija-aikana vuosituhannen vaihteessa. Aho onnistui välttämään pahimmat mokat siihen saakka luettujen sijoituskirjojen opeilla sekä hyvällä tilannetajulla. Silti Aho tekee edelleen runsaasti töitä pääosin kouluttajana. Hän luki kirjan Vaurastuminen: Varteenotettava vaihtoehto (WSOY, 1999). Runsaat pari vuosikymmentä myöhemmin tuo tavoite on ollut hänen kohdallaan pitkään saavutettu. Onneksi tulokset voi hyvin tiivistää. Vesa Puttosta saan paljolti kiittää valitsemastani tiestä”, Aho kertoo lähes neljännesvuosisata myöhemmin. Aika monessa piensijoittajien kahvipöytäkeskustelussa on kuultu analyysia siitä, että noin miljoona euroa varmaan takaisi taloudellisen riippumattomuuden. Tuolloin. Sitten kun aloin ostaa, kurssit laskivat edelleen varmaan vuoden päivät. Ensimmäiset sijoitukset hän teki indeksirahastoon vuonna 2001 aloitettuaan armeijan jälkeen opinnot Lappeenrannan yliopistossa. Parikymppinen Aho ei kuitenkaan osannut vielä riittävän hyvin yritysanalyysiä, ja tämän hän oivalsi myös itse. Sijoittajakollegan kuvailun mukaan hän on fundamenttiperusteisen sijoittamisen edelläkävijä ja edistäjä. Myöhemmin Aho on tullut tunnetuksi syvällisenä analyytikkona. Miksi – palataan siihen myöhemmin. ”Luojan kiitos, että en aloittanut osakepoiminnalla. Ei indeksirahastoa olisi tarjottu, jos olisin pankkiin mennyt juttelemaan, jouduin itse etsimään sen”, Aho kertoo. Ensin hän kertoo, mitä taloudellinen riippumattomuus tarkoittaa. Luonnollisesti ensimmäinen tavoite oli vaurastua, mutta lopulta matka on tarjonnut paljon enemmän. Rahoituksen professori Vesa Puttosen ja silloisessa Sonerassa, sittemmin Teliassa värikkään uran tehneen Tero Kivisaaren kirja avasi sijoittamisen maailman parikymppiselle varusmiehelle. Tässä tilanteessa sijoittajat olivat erittäin alttiita virheille. ”Ajatus on, että sijoittaja voi passiivisella tulolla, eli sijoitussalkun tuotolla, kattaa vuosittaiset menonsa”, hän aloittaa. VUOSINA 2000–2001 , Ahon aloitellessa sijoittajana, teknokupla täyttyi ja puhkesi. Siitä ei olisi tullut yhtään mitään ilman osaamista.” Hajautettu indeksisalkku kutisti yksittäisiin yhtiöihin liittyneet riskit maltillisiksi. Olin, että vau, miksei kukaan ollut koskaan kertonut tällaisesta asiasta. ”Halusin sijoittaa Suomen osakemarkkinalle ja tarjolla oli yksi Seligsonin rahasto, jota ei markkinoitu ollenkaan. Tämä ei kuitenkaan riittänyt analyyttiselle ja laskutaitoiselle Aholle. Aiempi huuma sai monet edelleen tarttumaan putoaviin puukkoihin, esimerkiksi Nokiaan ja muihin teknoyhtiöihin, jotka olivat synnyttäneet Suomeen edellisellä vuosikymmenellä joukon osakemiljonäärejä. Vaurastuminen oli varteenotettava päämäärä matemaattisesti lahjakkaalle opiskelijalle. ”Osin tai pitkälti tuurilla kävi niin, että en aloittanut ihan siellä kuplan huipulla, vaan siinä kohtaa, kun kurssit olivat jo aika paljon laskeneet. Edessä oli muutama vuosi tukalaa laskumarkkinaa. Osa suhtautuu hänen laajoihin laskelmiinsa kauhunsekaisella kunnioituksella. Kyllä monta kertaa kävi mielessä, että onkohan tämä nyt järkevää ja olenko ymmärtänyt asiat oikein.” TIETÄMÄTTÄÄN Ahon matka kohti taloudellista riippumattomuutta oli alkanut. 18 Kuukauden henkilö T A M M I K U U 2 2 4 indeksirahastojen saatavuus oli Suomessa hyvin niukkaa, joten se ei olisi välttämättä tullut monella edes mieleen
”Osakkeiden optimipaino on noin 70–75 prosenttia ja loput ovat korkosijoituksia. Ei tarvitse paahtaa oravanpyörässä palkankorotukset mielessä, vaan saa tehdä oikeasti sydämen valintoja. ”Häneltä saa hyviä pohdintoja allokaatiosta ja hajauttamisesta, arvostan myös hänen osaamistaan sijoittamisen opettajana, kykyä kertoa vaikeita asioita selkeästi.”. Sana tulee lyhenteenä ilmaisusta Financial Independence, Retie Early. Jos markkinatilanne on huono, pääomat riittävät sijoittajalle itselleen vähintään 30 vuotta. Sijoittaja Larry Swedroe. Jos se riittää sijoittajalle, nyrkkisääntö antaa vaadittavan salkun kooksi 750 000 euroa, eli vähän kahvipöytien miljoonaa vähemmän. Säännön mukaan esimerkiksi miljoonasta eurosta voisi nostaa käyttöönsä ensimmäisenä vuonna 40 000 euroa. Jos eläke lasketaan mukaan, totta kai silloin riittää pienemmät salkut.” Vaihtoehtoisesti elinkustannuksissa on enemmän pelivaraa. ”Eli oletusarvoisesti pystyisit elämään salkun turvin 30 vuotta ja sitten se menisi nollille. ”Hän on hyvä arvonmäärityksessä”. ”Taloudellinen riippumattomuus on mahdollistanut sen, että voin tehdä työkseni sitä mitä haluan. ”Neljän prosentin sääntö johtaa siihen, että salkun pitää olla 25-kertainen suhteessa vuosikulutukseen. SIJOITTAJAPALSTOILLA taloudellisen riippumattomuuden merkkinä haaveillaan asunnoista aurinkorannoilla. Monille tavoite voi olla kuitenkin saavuttamaton. Kuukauden henkilö 19 T A M M I K U U 2 2 4 söisi pääomia loppuvaiheessa liian kovalla vauhdilla. Koulutus: DI Lappeenrannan yliopistosta Asuu: Porvoossa, perheessä puoliso ja kaksi lasta Harrastukset: Pelasi salibandya pääsarjatasolla. Suomalaisten mediaanipalkka on nettona 2 500 euroa kuukaudessa. Ahon pitämissä sijoituskoulutuksissa nuorten sijoittajien on yleensä luontevaa ottaa tavoitteekseen taloudellista riippumattomuutta tarkoittava salkku. Kunhan olet sen verran vanha, ettei rahojen tarvitse riittää yli 30 vuodeksi.” LASKELMISSA on oletettu, että sijoittaja on eläköitymisen kynnyksellä alentanut salkkunsa riskitasoa, jotta mahdollinen osakkeiden laskumarkkina ei ”Normaalissa palkkatyössä taloudellisen riippumattomuuden saavuttaminen ennen eläkeikää on mahdollista melkein kaikille.” Jarkko Aho, 42 Kukja: Sijoittaja, tietokirjailija, kouluttaja Taitotalossa. Aho on toista maata. Jos nostojen inflaatiokorjaukset jättää kaikkein huonoimpina vuosina tekemättä, pääoman ei pitäisi loppua koskaan.” Jos sijoittaja uskaltaa ottaa riskiä pääomien riittävyydestä, eikä varoja tarvitse jättää jälkipolville, hän voi soveltaa enimmillään kahdeksan prosentin nostosääntöä. Huomiota kiinnittää, että laskelmista puuttuu tulopuolelta eläkkeet kokonaan. Firettämisellä tarkoitetaan taloudelliseen riippumattomuuteen pyrkimistä ja työelämän jättämistä jo hyvin nuorena. Myös pyöreä miljoona sopii hyvin tavoitteeksi. Silloin puhutaan enemmän taloudellista liikkumavaraa turvaavista puskureista. Joutilaisuus tai kalliit leikkikalut eivät kiinnosta. Tällöin salkun kooksi riittää vähän alle 400 000 euroa. Tämän jälkeen nosto-osuutta voi kasvattaa inflaation tahdissa, jolloin sijoittajan elintaso pysyy ennallaan. Silloin pääoman pitäisi riittää 30 vuodeksi kaikkein huonoimmassakin markkinatilanteessa.” RIIPPUMAT TOMUUS riippuu halutusta kulutustasosta. Viimeistään noin viisi vuotta ennen eläköitymistä kannattaa ottaa salkkuun myös korkosijoituksia mukaan”, Aho sanoo. Aho muistuttaa, että kaikille ei keskivertoelintaso riitä ja yllätyksiinkin on hyvä varautua. Tällainen vapaus on mielestäni parasta, mitä Laskuharjoitusten myötä Aho sisäisti niin sanotun neljän prosentin nostosäännön, joka on yleisesti käytetty nyrkkisääntö taloudellista riippumattomuutta tavoitteleville. Ahon pohdinnat liittyvät melko muodikkaaseen sijoittajakeskusteluun firettämisestä. Noin 400 000 euroa on laskelmieni mukaan alin raja sille, että voit rohjeta sanoa olevasi taloudellisesti riippumaton. Firettäjien vähän vanhemmat kriitikot taas ovat liian pessimistisiä arvioidessaan mahdollisuuksiaan. ”Tässä oletusarvona on, että pääoma kestää nostot ja varoja jää myös perinnöksi. Esikuvia sijoittamisessa: Vesa Puttonen, Warren Buffett, professori Bruce Greenwald. Nykyisin kuntosaliharjoittelua ja muuta vastaava liikuntaa, kesäisin golf. Ahon mukaan nuoret firettäjät ovat usein turhan optimistisia ja kuvittelevat liian kovia tuottoprosentteja. ”Totta, tavallaan oletan, että meillä ei ole eläkettä, koska en laske mitään sen varaan. ”Normaalissa palkkatyössä taloudellisen riippumattomuuden saavuttaminen ennen eläkeikää on mahdollista melkein kaikille”, Aho väittää
Random Walk viittaa satunnaiskulkuteoriaan, jonka mukaan osakkeiden lyhyen aikavälin liikkeitä on mahdoton ennustaa. prosessoi omaa ajatteluaan kirjoittamalla. Osa teksteistä edellyttää myös lukijoilta kohtuullisen hyvää pohjatietoa rahoituksesta. ”Mua motivoi mahdollisuus inspiroida, kannustaa ja opettaa muita kirjoittamalla ja valmentamalla.” Ensi keväänäkin Aho opettaa taloustietoa kauppakorkeakoulun valmennuskurssilla. Sijoittaminen ja siihen liittyvät asiat ovat minulle edelleen myös harrastus, jonka motiivit liittyvät enemmän itsensä toteuttamiseen ja muiden auttamiseen kuin pelkästään taloudellisen hyödyn tavoitteluun. Tehokkaiden markkinoiden vallitessa markkinoiden jatkuva voittaminen on kuitenkin vaikeaa ja taidon todistaminen edellyttää useiden vuosikymmenten näyttöjä. ”Olen lapsesta lähtien pitänyt kirjoittamisesta ja huomasin, että voin yhdistää sen sijoittamiseen. Noin puolet sijoittajista voittaa markkinan taidolla tai tuurilla. Tuotantotalouden ja rahoituksen opinnot Lappeenrannan yliopistossa korjasivat nämä puutteet ja hänen diplomityönsäkin käsitteli osakkeen arvonmääritystä. Käytän rahaa mieluummin elämää helpottaviin palveluihin ja iloa tuottaviin elämyksiin kuin turhiin tavaroihin.” Aholle ensimmäinen syy sijoittamiselle oli rahan hankkiminen. Aholla yrittäjyys on kulkenut palkkatyön rinnalla. ”Ihmettelin, miksi kukaan ei ollut hoksannut ottaa käyttöön Random Walkeria, joka oli ilmiselvä nimimerkki. Isä teki uran matematiikan ja fysiikan opettajana. Tästäkin löytyy kytkös, koska Mustanaamion siviiliminän nimi on herra Walker. Teoria on usein ymmärretty väärin. Tampereen lähellä Ruovedellä syntyneen Jarkko Ahon molemmat vanhemmat työskentelivät kasvatusja koulutusalalla. Se on suomennettu nimellä Sattuman kauppaa Wall Streetillä. MITEN AHO on sijoittajana onnistunut saavuttamaan taloudellisen riippumattomuuden. Todella runsas ja avoin vastaus löytyy Random Walkerin blogeista. Ajattelin, että jos muutenkin tutkin näitä yrityksiä ja kirjoitan niistä, miksen voisi saman tien julkaista tekstejä netissä.” Syntyi yksi Suomen ensimmäisistä sijoitusaiheisista blogeista nimeltä Random Walker, jota hän on kirjoittanut vuodesta 2008. 20 Kuukauden henkilö T A M M I K U U 2 2 4 taloudellinen riippumattomuus on elämääni tuonut”, Aho sanoo. Teoria on usein ymmärretty väärin. Vaikka sijoittaminen ei tullutkaan kodin peruina, veri vetää selvästi opetustyöhön ja matemaattiseen pohdiskeluun. Toisessa vaiheessa hän kiinnostui sijoittamisesta lajina, jossa voi pärjätä markkinoita paremmin. Hänet voi tavata myös sijoittajatapaamisissa, yritystalouteen liittyvissä aikuiskoulutuksissa Taitotalossa sekä oman yrityksen tarjoamilla sijoituskursseilla. Lisäksi Aho on kirjoittanut aktiivisesti esimerkiksi Kauppalehteen ja Sijoitustieto-sivustolle ja ollut mukana tekemässä kolmea sijoituskirjaa. ”Lapsuuteeni kuuluivat Mustanaamio-sarjakuvat. Julkiseksi keskustelijaksi Aho päätyi siksi, että hän Random Walker viittaa tehokkaisiin markkinoihin, joita Aho on pohtinut paljon. Nimi viittaa tehokkaisiin markkinoihin ja erityisesti Burton Malkielin kirjaan A Random Walk Down Wall Street. Lyhyt vastaus lähtee säästäväisyydestä.. Kun ensivaiheet on saavutettu, Aho haluaa jakaa oppimansa myös muille. ”Iso osa tuloistani menee edelleen sijoituksiin, mutta totta kai budjettiakin on pitänyt nostaa perheen kasvun myötä. Sijoittaja Aki Pyysing kutsuukin minua Satunnaiseksi Mustanaamioksi”, Aho nauraa. Toisaalta arvostan työntekoa ja yrittäjyyttä todella korkealle ja uskallan myöntää tekeväni paljon töitä ja miettiväni myös asioiden liiketoiminnallista puolta.” AHO KOKI sijoitusuran alussa osakepoimijan kykynsä vaatimattomiksi. Se ei tarkoita sitä, että markkinoita ei voisi voittaa. ”Puhuisin ja kirjoittaisin sijoittamisesta joka tapauksessa. Käytän sitä blogissani, koska se sopii teemoihin ja on minusta hauska.” Nimimerkki viittaa tehokkaisiin markkinoihin, joita Aho on pohtinut paljon
Jarkko Ahon sijoitusinto alkoi pienimuotoisena lähellä teknokuplan pohjaa ja voimaperäisempi sijoittaminen edullisten osakkeiden aikaan finanssikriisin jälkimainingeissa.. Kuukauden osake 21 T A M M I K U U 2 2 4 Historia tukee
Yleensähän siinä käy niin, että siinä vaiheessa yhtiö on liian kallis ja joudun odottamaan. ”Jos yhtiö on liiketoiminnan tarinan ja numeroiden puolesta laadullisesti hyvä, katson vielä hinnoittelua pörssissä. Siitä saatavat säästöt ovat kuitenkin suhteessa vähäiset”, Aho pohtii. . ”Esimerkiksi Vestas Windissä kävi niin, että osakkeen hinta laski ja laski alle ajattelemani pohjahinnan. Taustalla on myös nöyryyttä ja varovaisuutta. Ruovedellä syntyneen Jarkko Ahon sijoittaminen ei tullut kodin peruina. JARKKO AHO aloitti nykyisten sijoitusoppien mukaisesti indeksisijoittajana ja edelleen hänen sijoitussalkustaan noin puolet on hajautettu indekseihin. Tutustun myös johdon viestintään katsomalla joitain heidän esityksiään. Haluan tietää, miten liiketoiminta on kehittynyt. Aho on tehnyt suoria osakesijoituksiaan pääosin Suomeen. Tällä sijoitustavalla sekä laaja hajauttaminen että tehokas osakepoiminta voidaan yhdistää. Ohjelman jälkeen Aho työskenteli kymmenisen vuoden yhtiön palveluksessa. Toki yhtiön ympäristöongelmia oli vaikea analyysillä ennakoida. Tällaiset yhtiöt ovat yleensä myös vähävelkaisia. Ohjelma antoi ymmärrystä siitä, miten iso yhtiö toimii. 22 Kuukauden osake T A M M I K U U 2 2 4 ”Käyn houkuttelevista kohteista vuosikertomukset läpi ja noin 5–10 vuotta yhtiöiden historiaa. Nyt olen oppinut, että se on enemmän psykologiaa. Itse en ole ymmärtänyt joidenkin firettäjien tapaa kitsastella ruokakaupassa. Sijoittaja voi onnistua vain sellaisella strategialla, jonka hänen psykologiansa kestää.” Eri sijoittajien kohtaamisissa Aholle on auennut, ettei ole olemassa yhtä kaikille sopivaa, tai parasta tapaa sijoittaa, vaan onnistumisia voi saada monilla eri tavoin. Pyrin luomaan kuvan yhtiöiden liiketoiminnan laadusta.” Liiketoimintojen arviointiin Aho sai hyvää taustaa työskenneltyään Itellan eli nykyisen Suomen Postin trainee-ohjelmassa laajasti yhtiön eri toiminnoissa. Samalla tulot ovat olleet vähän paremmat ja olen onnistunut saamaan sijoituksille keskimääräistä parempaa tuottoa”, hän kertoo. Kaikkein halvimmat kaupat jäivät kuitenkin pelon takia tekemättä. Pahimmat menetykset Aho koki monien suomalaisten tapaan Talvivaarassa. Aho käyttää perinteisiä arvostusmittareita sekä laatumittareita, kuten pääoman tuottoa ja velkaisuutta. Se on kovaa lukutyötä. Sijoittajan työ on tutkimista ja odottamista.” Strategia on selvä ja järkevä, mutta myös Aho joutuu kamppailemaan tunteidensa kanssa. Tätä kautta sijoitusstrategia on jalostunut laatusijoittamisen suuntaan.” Laatumittareista tärkeimpänä Aho pitää yhtiön kestävää tai pitkäkestoista kilpailuetua, mikä antaa mahdollisuuden korkeisiin pääoman tuottoihin. Hyvät onnistumisethan voivat olla myös hyvää tuuria. Siinä Aho teki virheen analyysissä, eikä osannut myöntää virhettään ajoissa. ”Nuorempana ajattelin, että sijoittaminen on puhdasta matematiikkaa. ”Aluksi olin klassinen arvosijoittaja, mutta Warren Buffettin toimintaa tutkimalla selvisi, että ei hänkään osta kaikkein halvimpia yrityksiä vaan laadukkaita yhtiöitä, silloin kun niitä saa halvalla. Se tulee koulutuksissakin vastaan. Myöhemmin osake raketoi, ja olisin voinut saada vieläkin paremmat voitot.” Tässä tapauksessa tunne sai sijoittajan hylkäämään oman strategiansa. ”Minulla on aina ollut vähän matalampi elintaso suhteessa omaan verrokkiryhmääni. mutta veri veti kouluttajaksi, sillä vanhemmat työskentelivät kouluissa.. ”Kuluttamisessa isot hankinnat on oleellisia. Indeksit tarjoavat joka tapauksessa markkinatuoton, vaikka suorat sijoitukset epäonnistuisivat. Lisätuottoa hän hakee noin 10–15 osakkeen suorilla sijoituksilla. Kokemuksesta on hyötyä myös muiden yhtiöiden analyysissä. Ostan harvoin. Kannattaa miettiä, asuuko omille tuloilleen ihan maksimikokoisessa asunnossa vai vähän pienemmässä ja voisiko ajaa vaikka vähän vanhemmalla autolla. Ahon koulutuksissa ihmisille tulee esimerkiksi yleensä yllätyksenä se, miten iso kuluerä auto oikeasti on. Opit jakoon. Sijoitusprosessi lähtee liikkeelle seulomalla excelillä tietyillä tunnusluvuilla potentiaaliset kohteet. Olin analysoinut ja aloittanut osto-ohjelman
Ekologisesti kestävin ja vastuullisin materiaalein kehitetty Aleksi 15 on osoite dynaamisille, eteenpäin katsoville yrityksille, jotka haluavat sijainnillaan kertoa itsestään. Tässä ainutlaatuisessa rakennuksessa on nyt vapaana 157m 2 -1319m 2 toimistotiloja. Tänään se tarjoaa nykyaikaisia ja joustavia ydinkeskustan toimistoja liiketiloja monenlaisiin tarpeisiin. www.aleksi15.?. +358 40 071 7698 Osoite, joka kertoo kaiken olennaisen yrityksestäsi. Ota yhteyttä: Helena Kangas helena.kangas@trevian.. Katso vapaat tilat: Maan arvostetuimmalla kauppakadulla sijaitseva Aleksi 15 on ollut menestyneiden ja ansioituneiden yritysten koti 150 vuoden ajan
1 % 3 % 6 % 6 % 7 % 11 % 18 % 86 % 73 % 41 % 34 % 32 % 31 % 38 % Pörssisyhtiön omistusrakenteen merkitys sijoituspäätökseen: Vaikuttaa negatiivisesti Vaikuttaa positiivisesti (2 456 vastaajaa) Valtio Ulkomaiset omistajat Suuret säätiöt Sijoitusrahastot Työeläkeyhtiöt Suuret kasvolliset omistajat Yhtiön johto N Ä I N O M I S T U S R A K E N N E VA I K U T TA A O S A K K E E N V E T O V O I M A A N 24 Omistajuus T A M M I K U U 2 2 4 Äänivaltaa! Pörssiyhtiöillä on hyvin erilaisia omistajia. Te k s t i L a u r a L ä h d e v u o r i Lä hd e: Pö rs si sä ät iö , Su om en Os ak es ää st äj ie n ja Vi is as Ra ha n si jo itt aj ab ar om et ri 20 22. Onko yksityissijoittajalle väliä, keitä he ovat
Toisaalta jos suuromistajilla on hallussaan hyvin iso osuus yhtiön osakkeita, vapaasti vaihdettavien osakkeiden määrä voi jäädä pieneksi. Oli omistajapohja millainen tahansa, olennaista on omistajien aktiivisuus ja motivaatio kehittää yhtiötä. Pakkomyynnit taas johtaisivat kurssilaskuun. Vaikka vahva omistajuus toisikin mukanaan vakautta ja vankan kehittävän otteen yhtiöön, omat etunsa on myös omistuspohjalla, josta löytyy erityyppisiä omistajia. Vahva omistaja 1 Vahvan ankkuriomistajan voi mieltää hyväksi yhtiölle, koska se tuo vakautta. Monipuolinen omistajapohja on parempi kuin omistajajoukko, joka tekee samansuuntaisia mekaanisia päätöksiä. Omistuspohja voi jäädä kapeaksi myös silloin, jos omistajina on useampia samankaltaisia rahastoja, jotka sijoittavat pelkästään suuryrityksiin. Joskus omistus voi olla niin hajautunut, että voidaan puhua kasvottomasta omistajuudesta. Toisaalta taas omistajapohjan olisi hyvä olla myös sellainen, että osakkeella käydään kauppaa, jotta sijoittaja voi halutessaan myydä omistuksiaan.. Osakkeen pieni vaihto tarkoittaa huonompaa likviditeettiä ja hidastaa kurssikehitystä. Jos kohdeyhtiö syystä tai toisesta jää rahastojen sijoituskriteerien ulkopuolelle, vaikkapa putoaisi keskisuurten yhtiöiden sarjaan, kyseiset rahastot ”dumppaisivat” osakkeen automaattisesti. Sijoittajan näkökulmasta on toki hyvä, että omistajapohjassa on jatkuvuutta. Kaksi vahvaa omistajaa on erinomainen lähtökohta yhtiölle, jos omistajat luovat toisilleen positiivista vastavoimaa sen sijaan, että vain yksi taho määrää tahdin. Omistajuus 25 T A M M I K U U 2 2 4 O mistajilla voi olla hyvin erilaisia vaikutuksia yhtiöön riippuen siitä, onko vallan kahvassa vahvasti esimerkiksi perhe tai suku, institutionaaliset sijoittajat tai valtio
Nissan Juke -malliston kampanjaetu 2 545 €. Älä luota pelkästään kuljettajaa avustaviin ominaisuuksiin. Ei koske Visia-varustelutasoa. 27 180,00 € (sis. Palvelun tuottaa Santander Consumer Finance Oy, Risto Rytin tie 33, 00570 Helsinki. Suurilla ulkomaisilla rahastoilla on myös valtava määrä osuudenomistajia. [3] EU-yhdistetty kulutus ja CO2-päästöt (uusi mittaustapa, WLTP): Nissan Qashqai MHEV 140 6M/T Acenta: 6,3 l/100 km, 142 g/km. FY23_Q3_CCL_Print_FIN_JUKE-QQ-LEAF_205x275_ARVOPAPERI.indd 1 4.1.2024 14.42. kulut), käsiraha 3 000,00 €, sopimusaika 60 kk, kuukausierä 229,00 €, luoton määrä yht. Edellyttää hyväksytyn luottopäätöksen ja kaskovakuutuksen. Jos omistajat ovat passiivisia, valtaa käyttää yhtiön Aktiivinen omistaja 2 Passiivinen omistaja 3 N Ä I N O M I ST U S JA K AU T U U H E L S I N G I N P Ö R S S I S SÄ Ulkomaiset sijoittajat Kotitaloudet Yhtiöt Julkisyhteisöt Rahoituslaitokset Voittoa tavoittelemattomat Yhtiöiden osakeomistuksen jakautuminen sektoriluokkiin, % liikkeeseenlasketusta määrästä Ulkomaalaisomistukseen kuuluvat ulkomaat ja omaisuudenhoitajien hallinnoima hallintarekisteri. perustamismaksun 190,00 €), viimeinen suurempi erä 11 727,30 €. Lä hd e: Eu ro cl ea r Fi nl an d ja Pö rs si sä ät iö Ulkomaalaisomistus. nissan.fi Katso kaikki ajankohtaiset tarjoukset Nissanin kotisivuilta. Vertailun vuoksi Koneen suuromistaja Antti Herlinin hallussa on yli 60 prosenttia Koneen äänivallasta. Luottokustannukset yht. 1 119,74 €, luoton ja luottokustannusten yhteismäärä 23 109,74 €, todellinen luottohinta 26 109,74 € ja todellinen vuosikorko 1,42 %. toim.) tai 0,49 % korolla (+kulut) 279 €/kk. Nykypäivän aktiivinen omistajuus voi syntyä niinkin, että pienet omistajat yhdistävät voimansa ja pyrkivät tarvittaessa vaikuttamaan esimerkiksi yhtiökokouksissa. Kuukausierä sisältää koron 0,49 %, perustamismaksun 190,00 € ja käsittelykulun 9,00 €/kk. kulut 600 €). Rahoituskampanja on voimassa yksityishenkilöille uusiin tilausja kauppasopimuksiin 31.3.2024 asti. Osakkaille tämä on mahdollisuus jakaa ajatuksia uudella tavalla. toim. Käyttöetu 455 €, vapaa autoetu 650 €. [3] [4] Nissan LEAF Mallisto alkaen 29 990 € (sis. Sivustolla Osakesäästäjien jäsenet voivat luoda esimerkiksi yhtiökokousta silmällä pitäen aloitteita, joita muut sijoittajat voivat ilmoittaa kannattavansa vahvan tunnistautumisen avulla. 1 207,30 €, luoton ja luottokustannusten yhteismäärä 28 197,30 €, todellinen luottohinta 31 197,30 € ja todellinen vuosikorko 1,25 %. Yhdysvalloissa BlackRock ja Vanguard pyörittävät jättimäisiä indeksirahastoja. Kampanjahinta on voimassa yksityishenkilöille uusiin tilausja kauppasopimuksiin 31.3.2024 asti. [2] Kertaluoton rahoitusesimerkki: Nissan Juke DIG-T114 7DCT Acenta, hinta 24 990,00 € (sis. Autot rekisteröitävä 31.3.2024 mennessä. Luottokustannukset yht. toim.) tai 0,49 % korolla (+kulut) 279 €/kk. [4] Kertaluoton rahoitusesimerkki: Nissan Qashqai Acenta 140 6M/T, hinta 29 990,00 € (sis. toim.) tai 0,49 % korolla (+kulut) 229 €/kk. toim. kulut 600 €). Suomen Osakesäästäjät on terhakoitumassa piensijoittajien äänitorvena. 27 180,00 € (sis. toim. Edellyttää hyväksytyn luottopäätöksen ja kaskovakuutuksen. Alin hinta viimeisen 30 päivän aikana ennen tarjousta 33 050 € (sis. kulut 600 €). Alennettu hinta 24 990 € (sis. [1] [2] Nissan Qashqai Esim. Etf-omistuksien lisääntymisen myötä tulevaisuuden teema lieneekin se, kuka näissä sijoituksissa käyttää omistajan valtaa. Ota yhteys Nissan-jälleenmyyjään ja sovi koeajo. Alin hinta viimeisen 30 päivän aikana ennen tarjousta 27 535 € (sis. Edellyttää hyväksytyn luottopäätöksen ja kaskovakuutuksen. Kampanjahinta on voimassa yksityishenkilöille uusiin tilausja kauppasopimuksiin 31.3.2024 asti. [6] Kertaluoton rahoitusesimerkki: Nissan LEAF 39 kWh N-Connecta, hinta 29 990,00 € (sis. Osakesäästäjien toimitusjohtaja Victor Snellman kertoo, että järjestö lanseeraa tänä vuonna osakasaloite.fi -sivuston, jonka tarkoitus on lisätä osakkeenomistajien tasa-arvoa. Palvelun tuottaa Santander Consumer Finance Oy, Risto Rytin tie 33, 00570 Helsinki. Sen omistus on 5,1 prosenttia. toim. Yhtiöt taas saavat kootusti piensijoittajien näkökulmia tietoonsa. Julkisyhteisöihin kuuluvat institutionaaliset sijoittajat 42 % 25 % 14 % 11 % 4 % 1 % johto. Kampanjahinta on voimassa yksityishenkilöille uusiin tilausja kauppasopimuksiin 31.3.2024 asti. toim. toim. kulut 600 €). [5] [6] Hyödynnä nyt 0,49 % rahoitustarjous koko Nissan-henkilöautomallistoon. kulut 600 €). Nissan Qashqai kevythybridi MHEV -malliston kampanjaetu 3 060 €. Alin hinta viimeisen 30 päivän aikana ennen tarjousta 27 490 € (sis.toim. Suomen Osakesäästäjät tarkistaa aloitteen, ja toimittaa sen pörssiyhtiön hallitukselle tiedoksi. Palvelun tuottaa Santander Consumer Finance Oy, Risto Rytin tie 33, 00570 Helsinki. 1 207,30 €, luoton ja luottokustannusten yhteismäärä 28 197,30 €, todellinen luottohinta 31 197,30 € ja todellinen vuosikorko 1,25 %. Tällä hetkellä äänioikeus on salkunhoitajalla, vaikka käytännössä rahaston kautta osuudenomistajat ovatkin yhtiöiden omistajia. Jos taas johto puuhastelee omiaan, voidaan olla turmion tiellä. kulut 600 €), Käyttöetu 535 €, vapaa autoetu 730 €. 26 Omistajuus T A M M I K U U 2 2 4 Passiiviset omistajat harvemmin ohjaavat yhtiötä oikeaan, saati mihinkään suuntaan. Omistajien kannattaa aina olla hereillä ja tarvittaessa pyrkiä vaikuttamaan asioihin. Snelmann toteaa, että jos johdon moraalikompassi ja bisnesvainu toimivat, kaikki on hyvin. Yhtiön suurin omistaja, Suomen valtion sijoitusyhtiö Solidium, omistaa Nokiasta vain runsaat viisi prosenttia. Kuukausierä sisältää koron 0,49 %, perustamismaksun 190,00 € ja käsittelykulun 9,00 €/kk. Passiiviseksi omistajaksi voi joutua tahtomattaankin, jos sijoittaa esimerkiksi indeksirahastoon. Autot rekisteröitävä 31.3.2024 mennessä. Luottokustannukset yht. kulut 600 €). Markkinoille mahtuisi enemmänkin sijoittajia, jotka eivät välttämättä ole isoja omistajia, mutta toimivat aktiivisesti. Pörssisäätiön toimitusjohtaja Sari Lounasmeri toivoo, että passiivisten indeksirahastojen suosio herättäisi uudelleen keskustelun aktiivisesta omistajuudesta. DIG-T 114 7DCT Acenta kampanjahintaan 24 990 € (sis. [5] EU-yhdistetty kulutus ja CO2-päästöt (uusi mittaustapa,WLTP): Nissan LEAF 39 kWh N-Connecta: 16,8 kWh/100 km, CO2-päästöt g/km. kulut), käsiraha 3 000,00 €, sopimusaika 60 kk, kuukausierä 279,00 €, luoton määrä yht. kulut), käsiraha 3 000,00 €, sopimusaika 60 kk, kuukausierä 279,00 €, luoton määrä yht. Autot tulee rekisteröidä 31.3.2024 mennessä. perustamismaksun 190,00 €), viimeinen suurempi erä 11 727,30 €. 1] EU-yhdistetty kulutus ja CO2-päästöt (uusi mittaustapa, WLTP): Nissan Juke DIG-T 114 7DCT Acenta: 6,0 l/100 km, 137 g/km. toim. Pidätämme oikeuden hinnanmuutoksiin. Nordeasta suurimman, joskin muiden isoimpien omistajien kanssa melko tasapäisen siivun omistaa BlackRock. Rahoituskampanja on voimassa yksityishenkilöille uusiin tilausja kauppasopimuksiin 31.3.2024 asti. Nokian vaikeuksiin ja pitkään laskeneeseen kurssiin löytyy monta selitystä, mutta ei sitä helpommaksi tee se, että omistajarakenne on pirstaloitunut. Nissan Qashqai MHEV 140 6M/T Acenta 33 050 € (sis. ANT TI MANNERMAA Nissan Juke Esim. Kuukausierä sisältää koron 0,49 %, perustamismaksun 190,00 € ja käsittelykulun 9,00 €/kk. 22 180,00 € (sis. Nissan LEAF 39 kWh N-Connecta 35 468 € (sis. Rahoituskampanja on voimassa yksityishenkilöille uusiin tilausja kauppasopimuksiin 31.3.2024 asti. Nokian omistajissa on passiivisia amerikkalaisia rahastoja, joita ei ole yhtiökokouksissa näkynyt. kulut 600 €), Käyttöetu 405 €, vapaa autoetu 465 €. perustamismaksun 190,00 €), viimeinen suurempi erä 9 589,74 €. toim. Alennettu hinta 29 990 € (sis. Kuvan autot erikoisvarustein. toim. Aloite voi koskea esimerkiksi sitä, että osakkeenomistajat vastustavat yhtiön kaavailemaa osakeantia. Tarjoukset eivät ole voimassa yksityisleasing-kauppoihin eikä jälleenmyyjien omiin rahoitustuotteisiin. kevythybridi 140 M/T Acenta kampanjahintaan 29 990 € (sis. Jos yhteensä 10 prosenttia osakkaista on jotakin mieltä, he voivat yhdessä vaatia esimeriksi vähemmistöosinkoa tai ylimääräistä yhtiökokousta. Alennettu hinta 29 990 € (sis. toim
27 180,00 € (sis. Nissan Juke -malliston kampanjaetu 2 545 €. Nissan Juke Esim. Luottokustannukset yht. kulut 600 €). perustamismaksun 190,00 €), viimeinen suurempi erä 11 727,30 €. Edellyttää hyväksytyn luottopäätöksen ja kaskovakuutuksen. Ei koske Visia-varustelutasoa. nissan.fi Katso kaikki ajankohtaiset tarjoukset Nissanin kotisivuilta. Kuukausierä sisältää koron 0,49 %, perustamismaksun 190,00 € ja käsittelykulun 9,00 €/kk. Alin hinta viimeisen 30 päivän aikana ennen tarjousta 27 490 € (sis.toim. Kampanjahinta on voimassa yksityishenkilöille uusiin tilausja kauppasopimuksiin 31.3.2024 asti. toim.) tai 0,49 % korolla (+kulut) 279 €/kk. kulut 600 €), Käyttöetu 535 €, vapaa autoetu 730 €. Alennettu hinta 24 990 € (sis. Palvelun tuottaa Santander Consumer Finance Oy, Risto Rytin tie 33, 00570 Helsinki. 1 207,30 €, luoton ja luottokustannusten yhteismäärä 28 197,30 €, todellinen luottohinta 31 197,30 € ja todellinen vuosikorko 1,25 %. Kampanjahinta on voimassa yksityishenkilöille uusiin tilausja kauppasopimuksiin 31.3.2024 asti. Autot tulee rekisteröidä 31.3.2024 mennessä. FY23_Q3_CCL_Print_FIN_JUKE-QQ-LEAF_205x275_ARVOPAPERI.indd 1 4.1.2024 14.42. toim.) tai 0,49 % korolla (+kulut) 229 €/kk. 22 180,00 € (sis. Autot rekisteröitävä 31.3.2024 mennessä. Nissan Qashqai kevythybridi MHEV -malliston kampanjaetu 3 060 €. Alennettu hinta 29 990 € (sis. 1 207,30 €, luoton ja luottokustannusten yhteismäärä 28 197,30 €, todellinen luottohinta 31 197,30 € ja todellinen vuosikorko 1,25 %. [1] [2] Nissan Qashqai Esim. Nissan LEAF 39 kWh N-Connecta 35 468 € (sis. toim. toim. Palvelun tuottaa Santander Consumer Finance Oy, Risto Rytin tie 33, 00570 Helsinki. toim. kulut), käsiraha 3 000,00 €, sopimusaika 60 kk, kuukausierä 279,00 €, luoton määrä yht. Kuukausierä sisältää koron 0,49 %, perustamismaksun 190,00 € ja käsittelykulun 9,00 €/kk. [6] Kertaluoton rahoitusesimerkki: Nissan LEAF 39 kWh N-Connecta, hinta 29 990,00 € (sis. 1 119,74 €, luoton ja luottokustannusten yhteismäärä 23 109,74 €, todellinen luottohinta 26 109,74 € ja todellinen vuosikorko 1,42 %. toim.) tai 0,49 % korolla (+kulut) 279 €/kk. toim. Rahoituskampanja on voimassa yksityishenkilöille uusiin tilausja kauppasopimuksiin 31.3.2024 asti. Nissan Qashqai MHEV 140 6M/T Acenta 33 050 € (sis. Tarjoukset eivät ole voimassa yksityisleasing-kauppoihin eikä jälleenmyyjien omiin rahoitustuotteisiin. Luottokustannukset yht. Pidätämme oikeuden hinnanmuutoksiin. Edellyttää hyväksytyn luottopäätöksen ja kaskovakuutuksen. kulut 600 €), Käyttöetu 405 €, vapaa autoetu 465 €. Luottokustannukset yht. [3] [4] Nissan LEAF Mallisto alkaen 29 990 € (sis. perustamismaksun 190,00 €), viimeinen suurempi erä 11 727,30 €. kevythybridi 140 M/T Acenta kampanjahintaan 29 990 € (sis. Kampanjahinta on voimassa yksityishenkilöille uusiin tilausja kauppasopimuksiin 31.3.2024 asti. Älä luota pelkästään kuljettajaa avustaviin ominaisuuksiin. [4] Kertaluoton rahoitusesimerkki: Nissan Qashqai Acenta 140 6M/T, hinta 29 990,00 € (sis. toim. kulut), käsiraha 3 000,00 €, sopimusaika 60 kk, kuukausierä 279,00 €, luoton määrä yht. Kuukausierä sisältää koron 0,49 %, perustamismaksun 190,00 € ja käsittelykulun 9,00 €/kk. [5] EU-yhdistetty kulutus ja CO2-päästöt (uusi mittaustapa,WLTP): Nissan LEAF 39 kWh N-Connecta: 16,8 kWh/100 km, CO2-päästöt g/km. toim. Alin hinta viimeisen 30 päivän aikana ennen tarjousta 33 050 € (sis. kulut 600 €). toim. Alin hinta viimeisen 30 päivän aikana ennen tarjousta 27 535 € (sis. Autot rekisteröitävä 31.3.2024 mennessä. [5] [6] Hyödynnä nyt 0,49 % rahoitustarjous koko Nissan-henkilöautomallistoon. perustamismaksun 190,00 €), viimeinen suurempi erä 9 589,74 €. kulut 600 €). Edellyttää hyväksytyn luottopäätöksen ja kaskovakuutuksen. Rahoituskampanja on voimassa yksityishenkilöille uusiin tilausja kauppasopimuksiin 31.3.2024 asti. kulut 600 €). Rahoituskampanja on voimassa yksityishenkilöille uusiin tilausja kauppasopimuksiin 31.3.2024 asti. DIG-T 114 7DCT Acenta kampanjahintaan 24 990 € (sis. kulut 600 €). toim. kulut), käsiraha 3 000,00 €, sopimusaika 60 kk, kuukausierä 229,00 €, luoton määrä yht. Käyttöetu 455 €, vapaa autoetu 650 €. Alennettu hinta 29 990 € (sis. [2] Kertaluoton rahoitusesimerkki: Nissan Juke DIG-T114 7DCT Acenta, hinta 24 990,00 € (sis. toim. 27 180,00 € (sis. 1] EU-yhdistetty kulutus ja CO2-päästöt (uusi mittaustapa, WLTP): Nissan Juke DIG-T 114 7DCT Acenta: 6,0 l/100 km, 137 g/km. kulut 600 €). Kuvan autot erikoisvarustein. Ota yhteys Nissan-jälleenmyyjään ja sovi koeajo. toim. Palvelun tuottaa Santander Consumer Finance Oy, Risto Rytin tie 33, 00570 Helsinki. [3] EU-yhdistetty kulutus ja CO2-päästöt (uusi mittaustapa, WLTP): Nissan Qashqai MHEV 140 6M/T Acenta: 6,3 l/100 km, 142 g/km
Kaikkeen löytyy ratkaisu. Keskustelu Suomessa keskittyy helposti siihen, mikä olisi hyvä sijoituspolitiikka valtiolle. Moni asiantuntija ja sijoittaja karsastaa valtio-omistajaa. Suurempi äänivalta saadaan aikaan esimerkiksi kahdella osakesarjalla, joista toisessa on enemmän äänivaltaa. Ainoastaan sen B-osakkeilla on mahdollista käydä kauppaa pörssissä. Listautumisanteihin osallistuvan sijoittajan on hyvä tietää, että listautuvien yhtiöiden osalta hyvän ennusteen saa sellainen yritys, jossa perustaja omistaa ainakin 20 prosenttia äänistä ja on itse toimitusjohtajana yhtiössä. Tutkimuksen mukaan tällaiset yritykset menestyvät paremmin kuin keskimäärin, ja paremmin kuin perheomisteiset yritykset, joissa perustaja ei ole toimitusjohtajana. Valtio-omistuksesta voi olla hyötyä kansallisesti merkittävissä yhtiöissä, mutta kaikkein tehokkaimpana vaihtoehtona sitä ei pidetä. Suomen valtio omistaa lentoyhtiö Finnairin kaikista osakkeista ja äänistä noin 55,8 prosenttia. Yleensä perheet ovat kuitenkin pitkäjänteisiä omistajia. Perheyrityksissäkin on omat vaaranpaikkansa. Näin on myös Koneessa, jossa A-sarjan osakkeilla kullakin on yksi ääni, kun taas B-sarjan osakkeita pitää olla 10 yhteen ääneen. Suomalaissijoittajat arvostavat sitäkin, että alkuperäinen perustaja on vielä toiminnassa mukana. Voimassa 28.1.2024 asti. *Ei koske Apple & Dyson -tuotteita. hintaisista tuotteista.* gigantti.fi/varaa-aika. Perhe omistajana 4 Nykyteknologia voisi mahdollistaa sen, että indeksirahasto-osuuksien omistaja voisi äänestää ja osallistua päätöksentekoon yrityksissä, joita rahaston kautta omistaa. Koska Antti Herlinin osuus yhtiön äänivallasta on yli 50 prosenttia, yhtiötä voi kutsua Antti Herlinin määräysvaltayhteisöksi. Virkamiesjohto ei välttämättä yllä kokeneiden perheyrittäjien tai hallitusammattilaisten osaamisen tasolle. Valtio määrää 5 Suomessa erikoisuutena useamman yhtiön kohdalla on vahva valtion omistus. Jos perheen äänivalta on suurempi kuin muilla omistajilla, yhtiön tie menestyksen voi olla kuoppainen. KAROLIINA VUORENMÄKI JYRKI VESA UUSI VUOSI, SAMAT VANHAT IT-PULMAT. 28 T A M M I K U U 2 2 4 Omistajuus Valta. Perheiden sisäiset kitkatkin saattavat vaikeuttaa johtamista. Aktiivisuuden lisäksi omistajalla pitää olla yhtiön liiketoimintaan liittyvää osaamista. Antti Herlinillä on Koneen korkeamman äänivallan osakeomistuksensa kautta 62,4 prosentin äänivalta, minkä vuoksi Kone on Herlinin määräysvaltayhteisö. Valtio-omistus. Moni asiantuntija karsastaa vahvaa valtio-omistajaa. Varaa tapaaminen yritysmyyjän kanssa ja saat -10 % kaikista norm. Perheyritysten omistaminen on yleensä hyvä ajatus, sillä Aalto yliopiston rahoituksen professori Peter Nybergin mukaan perheomisteinen yritys yleisesti ottaen menestyy hieman paremmin kuin yritys, jossa ei ole perhetaustaa. Pörssisäätiön tietojen mukaan sukuyhtiöt eivät aina pärjää keskimääräistä paremmin, mutta niiden imago ja kasvollisuus miellyttää monia sijoittajia. Jos toimitusjohtajaksi nousee perustajan lapsi tai sukulainen, vaarana on, ettei tehtävään valita parasta henkilöä. Tämäkään ei ole suoraviivaista
*Ei koske Apple & Dyson -tuotteita. Varaa tapaaminen yritysmyyjän kanssa ja saat -10 % kaikista norm. hintaisista tuotteista.* gigantti.fi/varaa-aika. UUSI VUOSI, SAMAT VANHAT IT-PULMAT. Kaikkeen löytyy ratkaisu. Voimassa 28.1.2024 asti
Piensijoittajat uskaltavat panna säästönsä yhtiöihin. Ylipäätään kuitenkin maissa, joissa osakkeen omistajien oikeuksien suoja on ollut kunnossa jo pitempään, hyvin hajautunut omistus on tavallista. Jos taas omassa salkussa on yhtiö, jonka merkit täviin omistajiin kuuluu suuri institutionaalinen sijoittaja, on mahdollista, että se seuraa yhtiön joh tamista tarkasti. Lisäksi työeläkeyhtiöillä sijoituskriteerit ovat tiukat. Sanapari on toistunut myös monen listautumisen yhteydessä. Sittem min omistuspohja on Suomessa laajentunut mer kittävästi. Tämä nousee esiin Pörssisäätiön kyse lyissä, joiden mukaan suomalaiset sijoittajat arvos tavat erityisesti kasvollista omistusta yrittäjän tai omistajasuvun muodossa – sellaisia, joilla pelissä on omat rahat. Se voi jarruttaa riskinottohalukkuutta. Osakesäästäjien Victor Snellman uskoo, että opti maalisessa omistajarakenteessa yksittäisellä omis tajalla ei ole määräävää omistajaasemaa, mutta toi saalta omistus ei ole liian hajautunut. Yrityksessä ei ehkä tehdä optimaalisia päätöksiä, vaan minimoidaan ris kejä, mikä taas ei lupaa hyvää tuottojen kehitykselle. Jälkiviisaasti voidaan ajatella, että aktiivisempi pääomistaja olisi voinut tehdä yrityksessä enem män ja nopeammin. Toinen vahva omistaja voi aina äänestää vastaan, ja luoda tasapainoa ja tasaväkisyyttä. Keskittynyt omistus määriteltiin 20 prosenttiin äänivallasta. Sijoittajan näkökulmasta kun parasta olisi, että yhtiön johto on muiden omistajien kanssa samassa veneessä. Myös hyvä maineinen suuri ulkomainen omistaja voi luoda tur vaa vaikkapa kehnoja ostotarjouksia vastaan. Ankkuriomistaja on sitoutunut yhtiöön pitkä aikaisesti, mikä lähtökohtaisesti luo vakautta ja jatkuvuutta. Suuromistaja eläkeyhtiö Ilmarinen äänesti palkitsemisraporttia vastaan, ja lopulta se hylättiin. Säätiöt eivät kuitenkaan yleensä ole kovin aktiivi sia omistajia. Ensimmäisiä havaintoja Suomesta oli, että alle 40 prosentilla pörssiyhtiöistä oli keskittynyt omis tuspohja. Tämä toki vaatii, ettei instituutio sijoittaja ole vain lyhyen aikavälin tuottojen perässä, ja on kiinnostunut esimerkiksi osallistumaan yhtiö kokouksiin. Jos suuri äänivalta yhtiössä keskittyy yksiin käsiin, kyseinen omistaja voi jälleen kerran ajaa vahvasti omaa etuaan, ja tehdä huonoja päätöksiä. Kansallisen merkittävyyden ulkopuo lella sijoittaminen ei kuulu valtion olennaisiin teh täviin. 30 Omistajuus T A M M I K U U 2 2 4 Pitäisikö sen sijaan kysyä, pitäisikö sellaista yli päätään olla. Sijoittajan kannattaa kiinnittää aina huomiota pörssiyhtiön toimivan johdon omistuksiin, ja sii hen, miten johto tekee kauppaa. Instituutiosijoittajilla vastaavaa ongelmaa ei ole. Peter Nybergin mukaan sen tutkimusasetelma ei ole helpoimmasta päästä, sillä esimerkiksi eri laisten ristiinomistusten läpikäyminen on vaikeaa. Kannattaa kiinnittää huomiota ison omistajan maineeseen ja aikaisempiin saavutuksiin. Yhtiöissä on aina hallitus, mutta valvotaanko sitä riittävästi. Täydellisen yrityksen omistuspohja voisikin olla sellainen, jossa on sekä pitkä että lyhytaikaisia sijoit tajia, jotka erilaiset sijoittajaprofiilit tuovat muka naan. Silloin omistajien joukosta löytyy myös eri laista riskinottohalukkuutta ja sijoitushorisontteja. Iso ankkuriomistaja 6. Jos ankkuriomistaja on perhe, suuri osa perheen varallisuudesta on kiinni yhdessä firmassa. Suomessa sisäpiiritiedon väärinkäyttö on ollut laitonta vasta 1980luvun loppupuolelta. Sopiva hajautus 7 Onko ankkuriomistajuus sitten hyvä asia, ja millai nen ankkuriomistajuus. Tieteellisessä aikakauslehdessä Journal of Finan cessa vuonna 2020 julkaistu tutkimus vertaili pörs siyritysten omistuspohjia 127 maassa vuosina 2004– 2012. . Kansainvälisessä vertailussa Suomi näyttäytyi siis hyvin hajautuneen pörssiomistuksen maana. Markkinoilla on liikkeellä sekä niitä, jotka haluavat ostaa, että niitä, jotka haluavat myydä. Yksityissijoittajan kannalta parasta olisi, jos insti tutionaalisia sijoittajiakin olisi enemmän kuin yksi. Esimerkiksi energiayhtiö Fortumissa ins titutionaalinen sijoittaja löi nyrkkiä pöytään vasta siinä vaiheessa, kun Fortumin hallitus yritti saada läpi johdon muhkeita bonuksia miljardien eurojen Unipertappioiden jälkeen. Esimerkiksi Stockmannissa on ollut iso säätiöomistus: ruotsinkielinen Konstsamfun det on ollut pitkään sen suuromistaja. Muissa Euroopan maissa, kuten esimer kiksi Saksassa tai Ranskassa keskittynyttä omistusta oli enemmän. Usein perheyhtiöllä ja esimerkiksi eläkeyhtiöillä sijoitushorisontti on hyvin pitkä
M A N D A T U M H E N K IV A K U U T U S O S A K E Y H T IÖ RAHAT JA HENKI Yhdistämme rahan ja hengen erikoisosaamisen. Luomme asiakkaillemme ja sidosryhmillemme lisäarvoa, tuotamme arvonlisäeroa. Parasta, mitä ei pelkällä rahalla saa.
Kierrettiin tytäryhtiöt ja tutustuttiin tiimeihin Iisalmessa ja Helsingissä.” Ensimmäiset kuukaudet Lundell suhasi Iisalmen ja Lontoon väliä perheen luona, kunnes koitti muutto Suomeen. Vielä tuolloin Olvia johtanut, eläkepäiviä nykyisin viettävä Lasse Aho oli Lundellia vastassa. 18 vuotta Olvia luotsanneen Ahon kanssa Lundell vietti ensimmäiset kaksi kuukautta tiiviissä yhteistyössä. Juomien parissa on kulunut 23 vuotta Lundellin työurasta, joka alkoi energiajuoma RedBullista. Olvi. ”Hän teki upean työn perehdyttäessään minut uuteen hommaan. marraskuuta viime vuonna, kun ensi kertaa astuin Olvin pääkonttorin ovesta Iisalmessa”, kertoo Olvin toimitusjohtaja Patrik Lundell. Helsingissä on myyntija markkinointikonttori. 32 Aihepiirixxx T A M M I K U U 2 2 4 Olvi janoaa alkoholitonta kasvua Olvi janoaa alkoholitonta kasvua Historiansa ensimmäisen pääomamarkkinapäivän ennen itsenäisyyspäivää pitänyt Olvi hakee uutta kasvua. Sen jälkeen työpaikkoja ovat olleet muun muassa Pepsi ja Starbucks. Euroopan laajuisissa tehtävissä Lundell on viettänyt yli 15 vuotta, ja enemmän alkoholittomien tuotteiden kanssa. Iisalmessa, missä 145-vuotiaan Olvin juuret ovat, konsernijohto istuu samassa puutalossa, missä Olvin perustanut Åbergin perhe aikoinaan asui, ja ensimmäinen olut keitettiin kellarissa. Te k s t i L a u r a L ä h d e v u o r i K u v a t K a r o l i i n a V u o r e n m ä k i ” S e oli maanantai-aamuna 7. Nyt suhaaminen tapahtuu Iisalmen ja Helsingin välillä ulkomaanmatkojen lisäksi
Vuoden verran Olvia johtaneella Patrik Lundellilla on juoma-alalta kokemusta muun muassa RedBullilta, Pepsiltä ja Starbucksilta.. Aihepiirixxx 33 T A M M I K U U 2 2 4 Juoma-ammattilainen
Yhtiön suurin tuoteryhmä on oluet, joissa Olvi on markkinajohtaja. Olvi hakee kasvua etenkin alkoholittomissa juomissa, vesissä ja virvoitusjuomissa.. Lundell kertoo, että Olvissa puhutaan kuitenkin monipaikkaisuudesta kansainvälisyyden sijaan. ”Eli kauppasuhteet, myyntikenttä, markkinoinnilliset toimenpiteet; niiden toteutus on aina paikallista ja se on aina yhtä haastavaa, vaikka olisi minkälainen brändi.” JUOMABISNEKSESSÄ täytyy ennakoida kuluttajien mieltymysten muutoksia ja ylipäänsä sitä, mistä maailma tuntuu olevan kiinnostunut. Maailmanlaajuisesti konsernilla on tuotteita noin 6 000. ”Oluessa myyntivolyymit eivät niin vahvasti kasva, mutta kategoriana olut kehittyy ja muuttuu jatkuvasti.” Oluiden lisäksi Olvi valmistaa siidereitä, lonkeroita ja muita juomasekoituksia, viinejä ja väkeviäkin Helsingin tislaamossa. Olvin tunnetuimpia brändejä ovat muun muassa Sandelsja A. Le Coq -oluet, Fizzja Sherwoodsiiderit ja Kevyt Olo -vedet. Sitä, mitä alkoholittomissa juomissa menestyminen vaatii, Lundell ei halua paljastaa, mutta toteaa, että innovatiivisuuden lisäksi tarvitaan vahvaa markkina-analyysiä. Analyysien avulla tunnistamme potentiaalia ja markkinamahdollisuuksia ja seuraamme trendejä.” Perinteinen olut on yhä suurin kategoria. ”Jossain se tarkoittaa, että sokeria pitää vähentää, toisella markkinalla taas, että sokerin pitää olla luonnollista. Vientiä konsernilla oli 65 maahan vuonna 2022. ”Haluamme lisätä kommunikaatiota ja avoimuutta, ja kertoa markkinoille enemmän työstä, jota teemme.” Pääomamarkkinapäivässä avattiin myös Olvin Olvi Tekee: Vuonna 1878 perustettu Olvi on Suomen kolmanneksi suurin panimo ja juomien valmistaja. Holitonta kasvuvaraa. ”Jo aikoinaan Pepsillä minulle alkoi vahvistua a jatus tai toivekin, että jonain päivänä pääsisin hyödyntämään kansainvälisiä oppeja suomalaisyrityksessä.” Ja tässä sitä nyt ollaan. Lundellin mukaan trendit voivat tosin olla myös melko pysyviäkin, kuten terveys ja hyvinvointi, mutta se ilmenee eri markkinoilla eri tavalla. ”Pitää olla herkkä ja ketterä tunnistamaan uusia mahdollisuuksia, ja sitten rohkeutta lähteä kokeile maan. Mutta se on vahvistunut ennestään, että pitää olla korkealaatuiset raaka-aineet ja mahdollisimman vähän lisäaineita.” Myös paikallisyritysten tukeminen ja tuottaminen mahdollisimman lähellä korostuu entisestään. 34 T A M M I K U U 2 2 4 Kuukauden osake Alkoholittomat juomat ovatkin juuri se, mihin Olvi haluaa iskeä yhä hanakammin. Missä toimii: Olvin raportoitavat segmentit koostuvat konsernin maantieteellisistä toiminta-alueista, joita ovat Suomi, Itä meren alue ja Valko-Venäjä. OLVI PITI historiansa ensimmäisen pääomamarkkinapäivän ennen itsenäisyyspäivää. Lisäksi katse on suunnattu vahvasti myös kasvuun Euroopassa
Yhtiön strategian mukaisesti kasvua haetaan lähinnä orgaanisesti, mutta myös yritysostot Euroopassa ovat mahdollisia kasvun nopeuttamiseksi. Strategian kirkastuksen osalta yksi tärkeimpiä asioita on, että selkeästi päätetään, mitä priorisoidaan.” Lisäksi määriteltiin ”purpose”. Hän on Heikki Hortlingin tytär. 35 T A M M I K U U 2 2 4 Kuukauden osake samana päivänä julkaisemia uusia tavoitteita ja strategiaa. Yhtiö sai siis sekä uuden toimitusjohtajan että uuden hallituksen puheenjohtaja viime vuonna. Pitkän aikavälin tavoitteisiin kuuluu liikevaihdon kasvattaminen markkinaa nopeammin. ”Kesäisin kapasiteetissa on tunnistettu pullonkaula, kun kysyntä on ollut kovaa.” Olvi julkaisee nykyään myös tulosraportin jälkeen videon, jossa on käyty tulosta läpi. Yhtiön juuret ovat vahvasti Suomessa ja Olvi-säätiö pääomistajana luo jatkuvuutta.” Viime keväänä valittu uusi hallituksen puheenjohtaja Nora Hortling edustaa sukua viidennessä sukupolvessa. Myös ympäristöasioiden on oltava kunnossa. Kasvutavoitteet vaativat investointeja, ja ne nousevat tänä ja ensi vuonna historiallisia noin kuuden prosentin tasoja korkeammaksi noin 8–9 prosenttiin. Mielellään mieltäisimme meidät kansanosakkeeksi, olemme vakaa osingonmaksaja. Saan sieltä paljon taustatukea.” Lasse Aho puolestaan on nyt mukana Olvi-säätiön toiminnassa. ”Eli miksi me olemme olemassa ja mikä on meidän toimintamme tarkoitus. Perinteisessä oluessa asema on jo vahva Suomessa, mutta ulkomailla on kasvupotentiaalia. Mahdollistajiin kuuluu digitalisaatio, johon investoimalla voidaan lisätä analytiikkaa ja tehostaa prosesseja. Esimerkiksi Iisalmessa uusitaan keittämöä tehokkaammaksi ja varastokapasiteetti kaipaa laajentamista. Miten uuden aisaparin yhteistyö on alkanut. Seuraavan kahden vuoden aikana merkittävä määrä investoinneista keskittyy Suomeen. ”Silloin tuotiin olut miedompana vaihtoehtona, ajatuksella, että sillä olisi positiivisia vaikutuksia yhteiskuntaan ja ihmisten hyvinvointiin.” Olvi haluaa päästä mukaan kuluttajien arkeen useita kertoja päivässä. Kannattavuuden osalta yhtiö tavoittelee vähintään 12 prosentin ebit-liikevoittoa. Haetaan kannattavaa, markkinaa nopeampaa kasvua.” Sijoitetun pääoman tuoton tavoite on vähintään 20 prosenttia. LUNDELL LISTA A kuusi kasvun lähdettä, joista kolme on kasvun ajureita ja kolme kasvun mahdollistajia. ”Niin nykyisen kuin edellisen hallituksen puheenjohtajan kanssa on ollut ilo ja kunnia tehdä töitä. ”Aiempi strategia oli täysin oikea. ”Tarkoitus on avata piensijoittajille enemmän meidän toimintaamme.” Miten tärkeitä piensijoittajat yhtiölle ovat. Osinkoa on tarkoitus maksaa 40–60 prosenttia nettotuloksesta. ”Toivomme, että olisimme houkutteleva sijoituskohde sekä pienille että suuremmille sijoittajille. Kasvun ajureissa alkoholittomissa juomissa, vesissä ja virvoitusjuomissa Olvilla on Lundellin mukaan suuret kasvumahdollisuudet. ”Se tarkoittaa, että palautamme kannattavuustason, joka meillä ennen koronaa oli, mutta siitä tietysti jatketaan. Heikki Hortling toimi hallituksen puheenjohtajana kuolemaansa asti vuonna 2016. Tarkoitus on avata piensijoittajille enemmän toimintaamme.. Se on tarjota nautinnon hetkiä ja hyvinvointia, mikä kumpuaa jo Olvin perustajien tahtotilasta.” Kun Olvi perustettiin 1878, kotipolttoinen vahva viina oli tavallista, ja nauttijat sen mukaisessa kunnossa. Nora on tuonut todella paljon tukea tekemiseeni. Koko hallituksen kanssa meillä on hyvin avoin, rehellinen, luottavainen yhteistyö. ”Meillä on oltava eri hetkiin relevantteja tuotteita, eli aamupalalle, lounaalle, urheiluun, saunan jälkeen ja niin edelleen, olivat kuluttajan mieltymykset ja tarpeet mitkä tahansa.” Kolmannella kvartaalilla, jos konsernin myyty kokonaisvolyymi jaetaan neljän desilitran annoksiin, Olvi oli seitsemän miljoonaa kertaa osana kuluttajien arkea joka päivä. Hortlingin isoisän isä Gideon Åberg taas oli Olvin perustajia. Lisäksi tarvitaan osaavia ihmisiä, ja Olvi vahvistaa henkilöstöosastoaan. ”Hänen kanssaan yhteys on säilynyt ja olemme puhuneet, mutta emme operatiivisista asioista.” OLVIN UUDEN STRATEGIAN ytimessä ovat Lundellin mukaan selkeämmät valinnat. Tavoite on nyt 10 miljoonaa kertaa päivässä. Niitä ei ole vastaavalla tarkkuudella julkaistu aiemmin
TUOT, % Olvi 12,5 6,4 4,3 Anora 19,8 7,3 3,3 Carlsberg 16,1 9,3 3,2 Heineken 19,0 11,2 1,9 Nichols 21,1 13,5 2,5 Royal Unibrew 19,9 13,0 3,0 A RVO ST U S V S. Virvoitusjuomissa taas meillä on heikompi asema, mutta sitä voidaan parantaa. Suomi 35,2 % 3. 36 T A M M I K U U 2 2 4 Kuukauden osake ”Suomessa meillä on vahva asema kivennäisvesissä, mutta edelleen on tilaa kasvaa. On hyvä pitää mielessä, että on myös uusia tulevia kategorioita.” Niistä Lundell ei paljasta enempää, mutta sanoo Olvin olevan eri asemassa kuin globaalit toimijat. P/E EV/EBITDA OS. ”On vain ajan kysymys, että ne lähentelevät siiderien kokoluokkaa.” Viime vuoden ensimmäisen yhdeksän kuukauden aikana yhtiö toi 141 uutta tuotetta markkinoille. ”Meillä on vahvoja kumppanuuksia suurten kansainvälisten brändien kanssa, ja yhteistyön vahvistaminen on mahdollisuus. V E R RO K I T 2 2 3 E Tu nn us lu vu t oi ka is tu ke rta lu on te is is ta er is tä , tie do t 2. ”Näistä kuullaan varmaankin pian ja toivottavasti nähdäänkin kaupan hyllyssä.” Yksi onnistunut esimerkki tästä ovat syksyllä 2020 lanseeratut hard selzers -juomat, joissa Olvin ottama riski on kannattanut. Nyt yhtiö on kyseisissä juomissa markkinajohtaja yli viidenkymmenen prosentin markkinaosuudella. ”Ne tekevät valinnat hyvin etäällä Suomen markkinoilta ja pidemmällä aikajanalla. Ei ole mitään syytä, miksi se ei voisi olla 10 prosenttia tai enemmän.” Lundell pitää tärkeänä, että on rohkeutta tehdä päätöksiä ja ettei pelätä epäonnistumista. Olvi . OMX Helsinki 1/2019–1/2024 20 30 40 50 60 A RVO ST U KS E N K E H I T YS P/ E 6 12 18 24 1/2019–1/2024 L I I K E TO I M I N TA 2022 2023E 2024E Liikevaihto, meur 584 638 659 Liiketulos, meur 60 63 70 Tulos ennen veroja, meur 56 51 69 Nettovelat, meur -57 -47 -63 Oman pääoman tuotto, % 15,5 15,8 16,6 Tulos/osake, euroa 2,19 2,28 2,48 Osinko/osake, euroa 1,20 1,20 1,33. Valko-Venäjä 23,6 % Olvin liikevaihto oli 584 meur vuonna 2022 2 1 3 S U O S I T U KS E T Hinta 28,95 eur Tavoitehinta 33,50 eur Osta 2 Lisää 1 Pidä 1 KU R S S I K E H I T YS, E U ROA . Lisäksi varmistetaan, että tehtaat ja tuotantolaitokset hyödynnetään mahdollisimman tehokkaasti. ”Siinä tilanteessa ollaan edelleen, että laki kieltää ulkomaisessa omistuksessa olevien yritysten myynnin, mikä tekee tilanteesta haastavan ja monella tasolla ikävän.” . ”Meillä on vientiä jo 60 maahan, mutta se on edelleen vain pari prosenttia liikevaihdosta. Itämeren alue 41,2 % 2. ”Siellä kannattavuuden parantamisen mahdollisuus on myös selkeästi olemassa.” Kasvujalkoihin kuuluu myös kansainvälinen kasvu. L A AJAN TUOTEP ORTF OLION optimointi on osa kannattavuustyötä. Se voi olla oven avaaja esimerkiksi ravintolakanavassa tai uusille markkinoille ponnistaessamme.” Lundell haluaa myös, että vienti kasvaa. Me pystymme nopeammin reagoimaan ja tuomaan rohkeammin markkinoille uusia tuotteita.” Sitä kautta Lundell toivoo, että Olvi voi olla mukana luomassa uusia trendejä ja tuotekategorioita. 1. 20 24 Lä hd e: Al m a Ta le nt Ti et op al ve lu t, Fa ct se t Olvi 599,9 M A R K K I N A-A RVO, M E U R L I I K E VA I H D O N J A K A U M A 1. ”Silloin meillä on mahdollisuus kokeilla uutta ja katsoa, onko niissä mahdollisuus.” Yhtiön Valko-Venäjän yksikön myynti on edelleen jäissä, ja näkyvyys tilanteen ratkeamiseen on hyvin heikko
Olvin näyttää edulliselta, mutta epävarmuuttakin on Olvin osake näyttää tällä hetkellä sekä euromääräisesti että p/e-lukunsa valossa historiallisesti edulliselta. Tase on vahva ja yhtiö on nettovelaton, mikä antaa tilaa investoinneille ja tarvittaessa yrityskaupoille. Suurin fokus on kuitenkin lähitulevaisuudessa kannattavuuden parantamisessa Suomessa ja Itämeren alueella. Olvin osake näyttää sekä euromääräisesti että p/e-lukunsa valossa historiallisesti edulliselta, kun p/e-luku on päälle 10. Myös kustannusinflaatio on painanut yhtiötä, kun hinnankorotukset ottavat aikansa hinnoitteluikkunoiden takia. A-osakkeet ovat pörssissä julkisen kaupankäynnin kohteina. Olvia seuraavan OP:n analyytikon Juho Saarisen mukaan osakkeen arvostuksen peilaaminen historiallisiin tasoihin on kuitenkin tällä hetkellä pulmallista. 37 T A M M I K U U 2 2 4 Omistus Kuukauden osake KYMMENEN SUURINTA OMISTAJAA OMISTAJA OSAKKEET, % Olvi-säätiö 15,7 Heikki Hortling 4,8 Varma 4,0 ODIN Fonder 3,4 Ilmarinen 3,3 AC Invest 2,2 OP 2,2 Evli 1,8 Elo 1,5 Tilanne 19.12.2023. Kolmessa vuodessa miinusta on lähes 40 prosenttia. Olvi haluaa kuitenkin kasvaa kannattavasti. Analyytikoiden tavoitehinnat pyörivät keskimäärin reilun 33 euron tuntumassa, kun nykykurssi on noin 28 euroa. Säätiöllä on siis määräysvalta. Toiseksi suurin osakeomistus ja äänivalta on entisen hallituksen puheenjohtajan Heikki Hortlingin kuolinpesällä. Osake on hinnoiteltu historiallisestikin pienellä alennuksella verrokkeihin, koska kaikki verrokit, kuten Hartwallin omistava Royal Unibrew, ovat kooltaan paljon suurempia. Pitkällä aikavälillä osakkeessa voikin olla nousuvaraa. Lähde: Holdings Olvi on säätiön hyppysissä IISALMELAISEN OLVIN omistus keskittyy vahvasti Olvi-säätiön käsiin. Saarinen käyttää omassa arvonmäärityksessä enää vain Suomen ja Itämeren alueen lukuja, vaikka yhtiön raportoinnissa Valko-Venäjä kulkee yhä mukana. Keskittynyt omistus vaikuttaa aina osakkeen likviditeettiin. Hortlingeilla on K-osakkeita A-osakkeiden lisäksi. Analyytikon silmään lyhyen aikavälin kasvuprofiili on melko maltillinen, mutta Olvilla on suunnitteilla panostuksia esimerkiksi alkoholittomien juomien kategorioissa, joissa yhtiöllä on varaa kasvaa selvästikin nykyisillä markkinoilla. Yhtiön esittelemä uusi kannattavuustavoite 12 prosentin liikevoittomarginaalista on kuitenkin analyytikon mukaan realistinen, myös ilman Valko-Venäjää, josta Olvin odotetaan irtautuvan tulevaisuudessa. Toimiala on verrattain vakaa, joskin Olvinkin viime vuoden tuloksessa näkyivät selvästi huonot kesäkelit. Nykyinen hallituksen puheenjohtaja Nora Hortling on Heikki Hortlingin tytär, ja edustaa osaltaan Olvin suurinta omistajaa. Uusi toimitusjohtaja Patrik Lundell omisti marraskuun 2023 lopussa tuhat osaketta. Kahta suurinta omistajaa seuraavat omistukset ovat verrattain pieniä. L a u r a L ä h d e v u o r i OLVIN O SAKE laski vuoden 2023 aikana noin 15 prosenttia. Yksittäisen vuoden aikana myös sää voi vaikuttaa tulokseen.. Sille on kuitenkin käytännössä turha antaa mitään arvoa osakkeen hinnoittelussa. Viime vuoden kolmannella kvartaalilla Olvin tulos heikkeni. Osingonmaksajana Olvi on ollut aina vahva, ja yhtiö aikoo jatkaa samalla tiellä. Kurssilaskun syynä on pitkälti Valko-Venäjän liiketoiminnan myymiseen liittyvä epävarmuus. Säätiön käsissä on osakkeista yli 15 prosenttia ja ääni vallasta 52,5 prosenttia. Olvilla on kaksi osakesarjaa: A ja K, joista A-osake tuottaa yhden äänen ja K-osake 20 ääntä
Pääosa Constin liikevaihdosta tulee Suomen kasvukeskuksista ja erityisesti Uudenmaan alueelta. Yhtiön liikevaihto on noin 200 miljoonaa euroa vuositasolla, kun yhtiö itse arvioi toiseksi suurimman YIT:n korjausrakentamisen olevan noin 150 miljoonaa euroa. Julkisten projektien osuus on noin 13 prosenttia. Consti kertoi, että heinä–syyskuussa uusien tilausten määrä laski 39 prosenttia viime vuodesta. Yhtiö on pyrkinyt kasvamaan myös orgaanisesti laajentumalla uusille alueille. Yksi keskeinen kaupunki on ollut Jyväskylä. 38 Kotimainen osake T A M M I K U U 2 2 4 RA K E N N U SA L A N vaikeudet eivät ole kenellekään enää uutinen. Constin liiketoiminta on jaettu neljään osaan. Suuri koko antaa mittakaavaetua, jota voidaan hyödyntää hinnoittelussa ja projektien voittamisessa. S a m i K o n t o l a Kasvua. Taloyhtiöt ja yritykset muodostivat molemmat liikevaihdosta noin kolmanneksen, kun taas loput tulevat julkisista hankkeista sekä talotekniikasta. KAROLIINA VUORENMÄKI. Inderesin arvion mukaan jopa noin 70 prosenttia liikevaihdosta syntyy pääkaupunkiseudulta. Taloyhtiöt ja yritykset jarruttelevat investointejaan, elleivät ne ole täysin välttämättömiä. Kaikilla yh tiöil lä ei kuitenkaan mene yhtä huonosti. Kiinni syklin käänteeseen Korjausrakentaja Consti tarjoaa rakennusyhtiötä vähäriskisemmän tavan hyötyä markkinan elpymisestä. VAIKKA KORJAUSRAKENTAMINEN on uudisrakentamista defensiivisempää, heikentynyt taloustilanne on kaikesta huolimatta pannut hankkeita jäihin. Constin liiketoiminta perustuu useisiin satoihin projekteihin. Consti on korjausrakentamisen markkinajohtaja Suomessa. Analyysitalo Inderesin arvion mukaan suurin osa noista projekteista on kooltaan alle miljoona euroa, joten yhden projektin osuus kokonaisuudessa on verrattain pieni. Yksi näistä on korjausrakentaja Consti, jonka tulokseen ja liikevaihtoon analyytikot odottavat tälle vuodelle kasvua. Analyytikoiden mukaan Constin on määrä kasvattaa tulostaan tänä vuonna vaikeasta markkinasta huolimatta
KU R S S I K E H I T YS . Liikevoittomarginaali oli vuonna 2022 vain 3,7 prosenttia. Myös arvostuskertoimissa on nousuvaraa, jos yhtiö saa vakuutettua sijoittajat siitä, että nykyinen malli on toimiva. Yhtiö on myös verrokkeihin nähden hinnoiteltu houkuttelevasti. Consti . euroa 8 10 10 Nettovelat, milj. Kasvua on mahdollista saada myös epäorgaanisesti yritysostoin. Constin oman arvion mukaan kolmen suurimman yhtiön osuus markkinasta oli vuonna 2022 vain kuusi prosenttia. Lähde: Alma Talent Tietopalvelut, Factset A RVO ST U S V S V E R RO K I T 2 2 3 E P/E EV/EBITDA OSINKO, % Consti 9,3 5,1 5,7 YIT 190,3 17,2 4,7 Kreate 17,3 7,5 5,0 Peab 9,8 8,9 5,3 NCC 8,4 5,3 5,5 SRV Yhtiöt neg. Sitä voi pitää kannattavuuden parantumiseen nähden varsin maltillisena lukuna. Constin oman pääoman tuotto oli erinomaiset 23 prosenttia vuonna 2022. P/eluvulla alennus on puolestaan 21 prosenttia. Yhtiöllä on kuitenkin kohtuullinen määrä vuokratyövoimaa, jolla se pystyy tasapainottamaan palkkakuluja taloustilanteen mukaan. Constin riskit liittyvät käänteen pysyvyyden lisäksi sen mataliin kannattavuusmarginaaleihin. euroa 11 13 13 Nettotulos, milj. Myös analyytikot pitävät osaketta houkuttelevana. Kaiken lisäksi tuottoa ei ole nostettu lainarahoituksella, vaan yhtiö on nettovelaton. Korjausrakentamisen elpyessä yhtiön kiinteän kulurakenteen on määrä parantaa kannattavuutta. Tietopalvelu FactSetin keräämän verrokkiryhmän mukaan osaketta hinnoitellaan yritysarvon ja liikevoiton suhteuttavalla ev/ebit-luvulla 27 prosenttia mediaaniyhtiötä matalammalla. Liiketulos peräti kaksinkertaistui toissavuonna 11,4 miljoonaan euroon. Lähivuosina Constin markkinan odotetaan kaikesta huolimatta kasvavan suotuisasti. Projektihallinnan epäonnistuminen teki vuosista 2018 ja 2019 tappiolliset. Siten Constin kohdemarkkina kasvaisi lähivuosina 1–2 prosentin vuosivauhtia. Omavaraisuusaste oli puolestaan 36 prosenttia. Tämä vaikuttaa toistaiseksi kuitenkin epätodennäköiseltä, sillä työmarkkina on osoittanut päinvastoin jäähtymisen merkkejä, mikä laskee palkannostopainetta. Analyysitalo Inderesin arvion mukaan noin puolet työvoimasta tulee alihankkijoilta tai vuokratyövoimana. Yhtiö kertoikin viimeksi joulukuun alussa ostavansa pääkaupunkiseudulla toimivan, noin 5,4 miljoonan euron liikevaihtoa tekevän Sähkö-Huhta Oy:n. Yhtiötä seuraavat Inderes ja Evli antavat osakkeelle osta-suosituksen. Vaikka lainahanat ovatkin viime aikoina kiristyneet ja korot nousseet, yhtiö saisi kaikesta huolimatta rahoitusta kohtuullisilla ehdoilla. Myös henkilöstö on sille merkittävä kuluerä, joten palkkainflaatio nakertaisi katteita lisää. 177,4 0,0 Markkinoilla ei ole vielä täyttä luottoa yhtiön käänteen pysyvyyteen, sillä yhtiö on kohtuullisesti arvostettu. VAIKKA CONSTIN kannattavuusmarginaalit ovatkin ohuet, yhtiön liiketoiminta sitoo vähän pääomaa, mikä tarkoittaa korkeaa pääoman tuottoa. Nettovelattoman Constin p/e-luku on vain 8,1. euroa 4 -5 -9 Oman pääoman tuotto, % 25 22 21 Tulos/osake, euroa 1,10 1,19 1,25 Osinko/osake, euroa 0,60 0,64 0,69 Tunnusluvut oikaistu kertaluonteisista eristä, tiedot 18.12.2023. Markkinoilla ei ole vielä täyttä luottoa yhtiön käänteen pysyvyyteen, sillä yhtiö on kohtuullisesti arvostettu. Constin vahva tase mahdollistaisi nyt yritysostot ja markkinakin olisi niille arvostusten puolesta suotuisa. Helsingin pörssi, suhteutettu, euroa 4 6 8 10 12 14 12/2023 12/2018. Pienilläkin yritysostoilla olisi mahdollista luoda arvoa, kunhan ne vain saisi riittävän halvalla. Kotimainen osake 39 T A M M I K U U 2 2 4 L I I K E TO I M I N TA 2022 2023E 2024E Liikevaihto, milj. Keskimääräiseen 13,40 euron tavoitehintaan nähden nousuvaraa on 29 prosenttia. C ONSTI ON SIJOITUSPROFIILILTA AN käänteen tehnyt kasvuyhtiö. Takavuosina yhtiöllä oli ongelmia kannattavuuden kanssa, mikä johtui projektien kiinteästä hinnoittelusta. Constin tuotto-odotus vaikuttaa näyttöihin nähden houkuttelevalta. Yhtiön oman arvion mukaan Suomen rakennuskannasta noin kymmenen prosenttia on 1960-luvulla rakennettua ja peruskorjauksen tarpeessa. Markkinan heikkeneminen on ongelmallista siitä syystä, että merkittävä osa yhtiön kuluista on kiinteitä, eivätkä jousta kysynnän heikentyessä. Taseessa oli kolmannen osavuoden yhteydessä nettokäteistä 2,7 miljoonaa euroa, mikä tarkoittaa -7,2 prosentin nettovelkaantumisastetta. Yhtiöllä on mahdollisuus parantaa kannattavuuttaan myös velkarahalla, kunhan nykyinen projektinhallintamalli on osoittanut toimivuutensa. euroa 305 330 326 Liiketulos, milj. Vanhoja rakennuksia tulee mukauttaa myös vastaamaan uusia ympäristövaatimuksia. Toisaalta Constilla on mahdollisuus kasvaa myös epäorgaanisesti, sillä korjausrakentamisen markkina on varsin pirstaloitunut. Korjaustarve nousee tulevaisuudessa, kun lähes 40 prosenttia kannasta muodostavat 1970ja 1980-luvun rakennukset tulevat korjausikään. Yllättävä sokki voisi painaa ohuet marginaalit olemattomiin
Miten Disneyn kaltaisten jättien kanssa voi edes kilpailla. Viime ja edeltävänä vuonna liikevaihto kasvoi 80 prosenttia kumpanakin vuonna. Liikevaihdon tulisi olla 500 mil joonaa euroa vuonna 2025, kun tänä vuonna se asettuisi 340 miljoonaan euroon. TIINA SOMERPURO. Tammi– syyskuussa liikevaihto kasvoi kokonaisuudessaan 25 prosenttia. Tällaista pakettia tarjoaa saksalainen suoratoistoyhtiö Cliq Digital. Kaapeli-tv-ajan muhkeat katteet ovat vain hatara muisto. Äänikirjoja ja sarjoja laajasti kuluttava voi saada rahaa palamaan jopa satakin euroa kuukaudessa. Cliq Digital perustelee kannattavuuttaan lisensoinnilla. Näyttöihin perustuen tavoite ei ole epärealistinen. Saksalaisen Cliqin palvelun kautta pääsee käsiksi muun muassa Netflixiin, Storytelliin ja Spotifyhin yhdellä kuukausimaksulla. Entä jos suurkuluttaja voisi saada haluamansa viihteen yhdestä ja samasta paikasta seitsemän euron kuukausimaksulla kaapelitelevision tapaan. Operatiivinen kassavirta puolestaan yli kaksinkertaistui 15 miljoonaan euroon, kun se oli viime vuonna seitsemän miljoonaa euroa. Yhtiön päämarkkina on ollut Saksa, mutta kasvua on tullut viime aikoina erityisesti Pohjois-Amerikasta. S a m i K o n t o l a Pakettidiili. Jopa mediajätti Disneyllä on ollut haasteita saada oma palvelunsa kannattavaksi. Yhtiöllä on kunnianhimoiset kasvutavoitteet. Suoratoistopalvelut ovat olleet kovassa paineessa viime aikoina. 40 Ulkomainen osake T A M M I K U U 2 2 4 SUORATOISTOPALVELUT vievät yhä suuremman osan kuluttajien viihdebudjetista. Yhtiön alustalta kuluttaja saa käyttöönsä elokuvia, musiikkia, äänikirjoja, urheilua ja pelejä, kaikki vain seitsemän euron kuukausimaksulla. 59 prosenttia liikevaihdosta tuli PohjoisAmerikasta, Euroopan osuus oli 35 prosenttia. Ruotsalaisen Viaplayn romahdus on edelleen tuoreena sijoittajien muistissa. Yhtiö ei omista sisälKaapelitelevision paluu Suoratoistopalvelut yhden alustan alle niputtava Cliq Digital saa suitsutusta analyytikoilta, mutta markkinat ovat skeptisiä
Tieto palvelu FactSetin mukaan yhtiötä seu raavista neljästä analyytikosta jokainen antaa yhtiölle ostasuosituksen. Kuluvan vuoden ennusteilla p/eluku on vain 3,6. Analyytikot odottavat yhtiön kasvatta neen liiketulostaan viime vuonna 15 pro senttia. Toinen keskeinen seikka liittyy yhtiön menneisyyteen. Yhtiöllä on eri markkinoille eri alus tat. P/elu vulla mitattuna yhtiö on 39 prosenttia keskiarvoa edullisempi. Lisäksi suuret finanssitalot eivät seuraa yhtiötä. Suurin osa yhtiön kuluista menee markkinointiin. Sijoitustutkimusyhtiö Edison Groupin analyysiraportissa arvioi daan, että palvelua markkinoidaan pääosin Googlen hakukoneen kautta. Takavuosina sitä on syytetty harmaalle alueelle menevistä myyntikikoista, joissa kuluttaja on tietä mättään sitoutunut ostamaan yhtiön pal veluja tekstiviesteillä. 13,0 0,0 Spotify neg, 11,5 0,8 Amazon neg. Edison Researchin mukaan yhtiö aloitti kolmannella osavuodella yhteis työn teleoperaattoreiden kanssa, jolloin palvelumaksut voidaan veloittaa puhe linlaskulla. Kaikesta huolimatta kurssi on edelleen moninker taisella tasolla koronaa edeltävään tasoon nähden. KU R S S I K E H I T YS . euroa 42 49 57 Nettotulos, milj. neg. Saksassa se toimii Cliq.de alustalla, kun taas 40 muussa maassa alusta tunne taan toisella nimellä. Yhtiöllä oli nettokäteistä kesä kuussa päättyneellä tilikaudella 3,6 mil joonaa euroa. 0,0 L I I K E TO I M I N TA 2022 2023E 2024E Liikevaihto, milj. Lisen soinnista maksetaan joko kiinteä tai käyt tökertoihin perustuva hinta. Sijoittajat siis odottavat, että koronan aikainen tulos harppaus ottaisi takapakkia. Yhtiö lanseerasi bundlemallinsa vuonna 2019, jonka jälkeen liikevaihto ja tulos ovat olleet selvästi takavuosia korkeammalla. Sijoittajien muisti on tämän kaltaisissa asioissa pitkä. Sekin on hyvä muistaa, että koko pääoman menettämisen riski on Cliqin tapauksessa huomattavan korkea. Men neisyys seuraa jonkin verran mukana. Edison Researchin keräämän verrokkiryhmän keskiarvoon yhtiötä hinnoitellaan ev/slu vulla 75 prosentin alennuksella. töjään, vaan vuokraa ne maksua vastaan, ja niputtaa ne yhden alustan alle. Cliqin osake vaikuttaa liian hyvältä ollakseen totta, mikä on myös markki noiden näkemys osakkeen hinnoittelun perusteella. euroa 276 338 408 Liiketulos, milj. Ulkomainen osake 41 T A M M I K U U 2 2 4 Tiedot 18.12.2023 Lähde: Factset A RVO ST U S V S V E R RO K I T 2 2 3 E P/E EV/EBITDA OSINKOTUOTTO Cliq Digital 4,0 2,5 10,0 Storytel 57,5 16,1 0,0 Rakuten 40,2 31,1 0,0 Netflix neg. Yhtiö on kuitenkin omien tie tojensa mukaan tuottanut positiivista vapaata kassavirtaa vuoden 2019 toisesta vuosipuoliskosta lähtien. Markkinat ovat skeptisiä yhtiön liike toiminnan kestävyydestä, mikä ilmenee myös arvostuksessa. Markkinat ovat hyvästä syystä skeptisiä. Sisäpiirillä ei toisaalta ole kan nusteita pumpata osakkeita, sillä heillä ei ole tietopalvelu FactSetin mukaan osa keomistuksia yhtiössä. Merkittävin näistä on Vimovigo. Cliqin mukaan tilaus on jo kuu den kuukauden jälkeen voitollinen. Vimovigoa hinnoitellaan kuitenkin realistisemmalla 35 dollarin kuukausihinnalla. Analyytikot ovat kaikesta huolimatta edelleen positiivisia. Tase on myös vahva. Suoratoistopalveluissa kilpailu on veristä ja katteet matalia. Tänä vuonna liiketulos kasvaisi puolestaan 21 prosenttia. Osake on edelleen 538 prosenttia koro napohjia korkeammalla. Yhtiön mukaan sisällä on 1,1 miljoonaa tilaajaa globaalisti, joten kyseessä on tilaajien perusteella vielä pieni yhtiö. Haku koneaktiviteettia seuraavalla Google Trendsillä ei edes löydy riittävästi haku tuloksia, jotta kuluttajien kiinnostusta voisi arvioida. Myös globaaleille markkinoille suun natun Vimovigon todenmukaisuus vai kuttaa vähintäänkin epäilyttävältä. Jos markkinoiden epäillyt osoittautu vat vääriksi, osakkeessa on potentiaalia merkittävään arvonnousuun. euroa -9 -13 -27 Oman pääoman tuotto, % 36 33 32 Tulos/osake, euroa 4,46 5,24 6,34 Osinko/osake, euroa 1,79 2,04 2,51 Seitsemän euron paketti urheilulla höystettynä vaikuttaa sulalta mahdottomuudelta pidemmällä aikavälillä. MSCI World Small Cap 10 20 30 40 12/2023 12/2018. Keski määräiseen 79,44 euron tavoitehintaan nähden nousuvaraa on 350 prosenttia. Korkei den markkinointikulujen vuoksi bruttomarginaalit ovat olleet viime vuo sina 19–22 prosentin välimaastossa. Yhtiötä seu raavan analyysitalo NuWaysin mukaan yli 90 prosenttia sisällöstä on kiinteän mak sun alla. Yksi keskeinen syy matalalle hinnoit telulle on ainakin se, että liiketoiminta ja samalla myös osakekurssi ovat selvästi koronapandemiaa korkeammalla tasolla. euroa 29 34 41 Nettovelat, milj. Cliq Digital . Kes kimääräinen tilaus on yhtiön mukaan 7–8 kuukauden mittainen. Seitsemän euron paketti urheilulla höystettynä vaikuttaa sulalta mahdottomuudelta pidemmällä aikavälillä. Analyytikoiden positiivisuutta voi selittää ainakin se, että useat yhtiötä seuraavista analyysitaloista ovat yhtiön asiakkaita. Kasvun taustalla voi kuitenkin olla myös liiketaloudelliset perusteet
Numerot Numerot T A M M I K U U 2 2 4 42 LUCA ZENNARO Vedonlyöntiä peliin. Yhtiön vedonlyöntikohteisiin kuuluu Italian Serie A.Kuvassa Genoan Radu Dragus juhli maalia FC Interia vastaan joulukuussa. Italialainen vedonlyöntipelien operaattori Lottomatica oli yksi Euroopan suurimmista listautujista vuonna 2023. Euroopassa sijoittajat odottavat EKP:n pehmenevän korkojen laskulle. To i m i t t a n u t A h t i Te r h e m a a. Samaan aikaan Kiina yrittää löytää markkinoiden nousun eväitä oudoilla sääntelytoimilla. Yhdysvalloissa markkinat heiluvat seitsemän yhtiön tahdissa
Vuodenvaihteen noteeraus oli 9,85 euroa. Yhtiön markkina-arvo listautuessa oli reilut kaksi miljardia euroa. Ensimmäiset pörssipäivät laskivat kuitenkin yhtiön arvoa reilusti, koska Lottomatican anti tuli markkinoille juuri kevään pankkikriisin jälkeen. A h t i Te r h e m a a Suositelluimmat Milanossa lämmettiin vedonlyönnille. Numerot 43 T A M M I K U U 2 2 4 Lähde: Factset, mukana yhtiöt, joilla on vähintään 5 analyytikkosuositusta Suositelluimmat osakkeet Milanon pörssissä Suositelluimmat ANALYYTIKKOSUOSITUSTEN JAKAUMA, % ARVOSTUSKERTOIMET 20 40 60 80 100 OSTA/YLIPAINOTA PIDÄ MYY/ALIPAINOTA OSINKOTAVOITENOUSUTUOTTO HINTA, POTENTIAALI, P/E P/B 2023E, YHTIÖ EUR % 2023E 2023E % Lottomatica 13,78 40,70 10,6 4,1 2,6 ENAV 4,83 40,42 17,3 1,6 6,0 Arnoldo Mondadori Editore 2,94 37,06 8,9 1,9 5,4 Unipol Gruppo 6,70 29,79 4,9 0,4 7,4 Iren 2,54 28,74 9,6 0,9 6,1 Sanlorenzo 51,35 21,25 16,5 4,1 2,1 Intercos 17,11 19,64 22,3 3,0 1,4 WIIT 23,14 18,67 34,2 14,9 1,6 MaireTecnimont 5,74 16,85 13,7 2,8 3,2 BFF Bank 11,84 14,70 10,6 2,6 9,2 ERG 33,29 15,35 21,4 2,1 3,5 Saipem 2,24 52,23 25,9 1,3 UniCredit 33,10 34,75 5,7 0,7 6,1 Intesa Sanpaolo 3,52 33,24 6,4 0,8 11,2 Enel 7,58 12,67 10,4 2,2 6,4 Banca Mediolanum 10,46 22,60 8,2 1,9 6,7 Stellantis 23,70 12,07 3,6 0,8 7,4 Tinexta 26,17 29,03 18,8 2,1 2,4 SECO 5,54 61,14 25,4 1,6 OVS 3,38 48,90 8,1 0,4 8,9 SeSa 169,56 37,85 18,2 3,9 0,9 Rai Way 6,75 32,09 15,0 7,3 6,5 MARR 14,56 26,83 16,3 2,2 4,7 Cementir Holding N.V. Uusia osakkeita merkittiin annissa noin 425 miljoonalla eurolla, ja vanhojen osakkeiden myynti nosti kokonaismäärän 690 miljoonaan euroon. Italia oli MSCI:n indeksien mukaan yllättäen maailman parhaiten tuottanut kehittyneiden maiden osakemarkkina. 11,24 17,82 7,7 1,0 2,8 Industrie De Nora 18,45 17,58 19,2 3,5 0,9 Credito Emiliano 10,16 26,35 5,2 0,8 6,3 Piaggio & C. Yhtiön pääomistaja on amerikkalainen pääomasijoittaja Apollo. 3,94 32,40 11,5 2,4 7,4 Interpump Group 53,61 14,39 17,0 2,8 0,7 Prysmian 43,96 6,79 14,5 2,7 1,7 Ariston Holding NV 8,52 35,99 10,6 1,7 2,8 Leonardo 16,31 9,19 12,1 1,1 1,0 EUROOPAN viime vuoden vaisuilla listautumismarkkinoilla Italian suurimman vedonlyöntija veikkaustalon Lottomatican listautuminen toukokuussa oli yksi suurimmista, vaikka mistään jättiyhtiöstä ei ole kyse. Tavoitehintojen keskiarvo on ollut selvästi listaushintaa korkeampi, ja muutaman viikon jälkeen osakkeen hinta nousi jo selvästi yli yhdeksän euron listautumishinnan. Lisäksi suuria nousijoita ovat olleet sähkönja kaasunjakelijat. Taustalla on kohonneen korkotason tuoma hyöty pankeille. Analyytikot ovat olleet kuitenkin suunnilleen samaa mieltä alehinnasta. Annin aikaisten viestien mukaan Lottomatica tuotiin markkinoille alennetulla hinnalla. Suuri osa pankeista tuotti viime vuonna yli 30 prosenttia, Unicredit jopa 94 prosenttia
OUTI JÄRVINEN. Surkeuden ytimessä oli pörssin suurimpia yhtiötä, ja niiden painotus indekseissä vaihtelee. Kansainväliset sijoittajat seuraavat myös Helsingin 25 vaihdetuinta osaketta kuvaavaa OMX Helsinki 25 -indeksiä, joka jäi 6,6 prosenttia miinukselle, kuten myös laajasti seurattu OMX Helsinki -hintaindeksi. Painorajoitettu tuottoindeksi laski 0,3 prosenttia. Yleisindeksin tuottoversio jäi miinuk selle 2,0 prosenttia. Kansainvälisissä yhteyksissä käytetään yleensä isojen indeksitalojen kuten MSCI:n maaindeksejä. MSCI:n Suomi-indeksi jäi 11,3 prosenttia miinukselle. VEROJA, OSAKE, VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ YHTIÖ 2024 MEUR EUROA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA s Admicom 44,00 10,6 1,60 10,1 10,0 10,2 1,93 1,11 22,8 7,2 16,1 10,4 9,9 10,9 2,00 1,12 22,0 6,7 15,9 s Aktia 9,56 63,7 0,72 109,6 109,6 109,6 1,22 0,72 7,8 1,1 118,4 118,4 118,4 1,36 0,87 7,0 1,0 s Alma Media 9,60 85,7 0,87 71,8 70,0 74,0 0,69 0,43 13,9 3,5 10,6 70,3 65,4 79,0 0,68 0,48 14,1 3,3 10,5 t Anora 4,44 22,8 0,26 18,9 18,0 20,5 0,24 0,14 18,9 0,6 7,3 36,2 33,1 42,3 0,46 0,25 9,6 0,6 6,2 t Aspo 6,20 27,0 0,61 16,0 10,0 20,2 0,53 0,47 11,8 1,4 6,2 23,7 17,0 30,0 0,61 0,48 10,2 1,3 5,7 Atria 10,64 -3,3 -0,19 45,3 45,0 45,8 1,17 0,71 9,1 0,6 5,4 47,8 45,9 49,5 1,25 0,74 8,5 0,7 5,1 t CapMan 2,33 47,6 0,25 14,0 12,5 15,3 0,07 0,09 33,1 3,0 23,5 33,2 29,7 35,3 0,17 0,11 13,7 2,7 11,0 s Cargotec 49,76 72,0 0,37 474,3 433,0 501,0 5,84 1,69 8,5 1,9 6,1 379,5 329,0 407,0 4,40 1,71 11,3 1,8 6,9 t Citycon 5,22 39,7 0,03 73,7 25,0 109,8 0,36 0,48 14,6 0,6 19,8 75,4 16,0 117,1 0,40 0,30 13,0 0,6 18,6 s Detection Technology 14,40 5,6 0,35 6,0 5,0 6,8 0,35 0,18 40,6 2,9 13,2 11,0 14,6 0,70 0,36 20,5 2,6 t Elisa 42,13 456,7 2,33 461,2 450,0 474,0 2,35 2,23 17,9 5,3 10,7 480,3 447,6 500,0 2,45 2,32 17,2 5,1 10,4 t Enento 19,10 23,0 0,72 26,5 25,8 27,3 1,02 1,00 18,8 1,6 12,8 34,2 32,0 38,5 1,20 1,03 15,9 1,6 9,9 Etteplan 13,80 22,4 0,72 22,5 21,9 23,4 0,85 0,34 16,3 3,0 9,2 26,2 25,5 26,7 0,94 0,41 14,6 2,7 8,4 t Finnair 0,04 -370,8 -0,06 94,6 50,0 107,0 0,01 4,2 2,7 3,4 84,3 43,0 119,5 0,00 0,00 58,3 2,5 3,5 s Fiskars 17,86 124,1 1,22 74,8 72,0 78,3 0,83 0,76 21,6 1,7 11,3 105,6 97,5 120,0 1,07 0,80 16,8 1,7 8,4 s Fortum 13,21 1 084 1,14 1 542 1 323 1 770 1,36 1,00 9,7 1,6 6,4 1 267 1 079 1 511 1,14 0,91 11,5 1,6 7,5 F-Secure 1,99 38,6 0,17 27,4 23,7 31,0 0,16 0,07 12,3 10,3 34,6 31,1 42,0 0,17 0,08 12,0 7,4 t Harvia 27,04 36,8 1,45 28,5 28,0 28,8 1,17 0,67 23,1 4,9 14,5 33,5 31,2 35,0 1,38 0,72 19,6 4,3 12,9 t Huhtamäki 36,21 352,1 2,65 279,2 260,0 319,0 2,15 1,01 16,8 2,0 9,0 340,6 311,5 361,9 2,44 1,11 14,8 1,8 8,3 t Kamux 5,65 15,3 0,27 16,5 16,0 17,4 0,32 0,17 17,8 2,0 9,5 25,9 21,6 32,9 0,49 0,21 11,6 1,8 7,2 t Kemira 16,56 307,9 1,51 380,2 351,9 405,0 1,94 0,65 8,5 1,4 5,0 276,2 234,5 306,0 1,35 0,66 12,3 1,3 6,0 s Kempower 30,98 4,8 0,06 44,0 30,5 55,1 0,62 49,6 12,5 33,7 61,1 50,0 74,1 0,86 0,04 36,0 9,3 22,7 s Kesko 18,11 737,0 1,53 624,7 612,0 633,0 1,26 1,02 14,3 2,6 7,9 591,3 562,0 614,0 1,19 1,02 15,3 2,6 8,0 t Kojamo 11,73 -499,9 -1,62 98,7 -150,6 189,7 -0,09 0,8 25,6 175,3 81,0 245,0 0,61 0,22 19,3 0,8 23,6 s KONE 44,92 1 028 1,50 1 235 1 153 1 368 1,88 1,82 23,9 8,1 15,0 1 381 1 284 1 527 2,05 1,91 21,9 7,8 13,7 t Konecranes 39,92 190,3 1,77 350,6 331,0 362,0 3,45 1,39 11,6 2,0 7,2 373,7 341,9 427,1 3,53 1,49 11,3 1,8 6,8 t Lassila & Tikanoja 9,93 37,1 0,83 38,7 37,0 40,0 0,82 0,49 12,1 1,6 42,3 42,0 43,0 0,89 0,51 11,2 1,5 Mandatum 4,21 195,3 162,0 225,0 0,29 0,33 14,5 1,2 196,2 158,9 238,0 0,31 0,34 13,6 1,2 Marimekko 13,17 29,1 0,56 30,5 28,6 31,4 0,59 0,39 22,2 8,1 13,4 34,6 33,1 35,8 0,68 0,45 19,5 6,9 12,1 t Metso 9,19 442,0 0,40 738,6 703,4 788,4 0,69 0,34 13,3 2,9 8,6 744,5 599,0 840,0 0,69 0,37 13,2 2,6 8,7 s Metsä Board 7,20 361,7 1,15 126,5 101,0 152,0 0,27 0,21 26,8 1,3 12,9 218,2 140,6 250,0 0,46 0,28 15,6 1,2 8,7 Musti 26,12 28,4 0,67 33,9 33,7 34,0 0,77 0,60 33,9 5,3 10,0 41,8 40,0 43,5 0,99 0,69 26,5 4,9 11,8 HELSINGIN PÖRSSI kehittyi viime vuonna huonosti, mutta vuosikoosteissa on surkeuden syvyydestä erilaisia arvioita. Tuottoindekseissä osingot sijoitetaan takaisin. Tässä indeksissä on vain 12 yhtiön osakkeet. A h t i Te r h e m a a Kotimaiset Mittarivalinta ratkaisee Kannattavuus. Asiakkaat ovat pandemian jälkeen palanneet Nohon ravintoloihin. 44 Numerot T A M M I K U U 2 2 4 Kotimaiset tulosennusteet 1 TULOS 2022 ENNUSTEET 2023 ENNUSTEET 2024 OSAKEVOITTO VOITTO VOITTO KURSSI ENNEN TULOS/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ 2.1
joulukuuta keskiyöllä jäi monien mieleen. Mandatum Kansanosakkeeksi pörssiin tullut Mandatum osoittautui loppuvuonna tuottoisaksi sijoitukseksi tarkkaavaisille. Merkkien selitykset s tulosennuste noussut – tulosennuste pysynyt ennallaan t tulosennuste laskenut Ennusteiden perusteet Arvopaperin tulosennustetaulukossa ilmoitetaan tulos ennen veroja, jolloin mukaan lasketaan rahoituserien jälkeen säännölliset muut tuotot ja kulut sekä osakkuusyhtiöiden tulokset. Monet indeksisijoittajat joutuivat myymään Mandatumia, ja hintakuopasta osakkeen hinta kiri vuoden loppuun jopa 25 prosenttia.. 3 2 Lähde: Factset TULOS 2022 ENNUSTEET 2023 ENNUSTEET 2024 OSAKEVOITTO VOITTO VOITTO KURSSI ENNEN TULOS/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ 2.1. Muut luvut ovat kaikista ennusteista laskettuja keskiarvoja. Numerot 45 T A M M I K U U 2 2 4 1 2 3 ”Alin” ja ”ylin” ilmoittavat mukana olevien ennusteiden ääriarvot. Sijoittajien korona-ajan kuumemittarina toiminut yhtiö hakee nyt kasvua myös maailmalta. Ennusteet kokoaa Factset kymmeniltä pankkiiriliikkeiltä. Tulos/osake-luku kertoo osakekohtaisen tuloksen verojen jälkeen. VEROJA, OSAKE, VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ YHTIÖ 2024 MEUR EUROA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA s Neste 32,48 2 277 2,46 2 192 1 647 2 619 2,86 1,37 11,3 2,9 8,0 2 465 1 587 3 195 2,73 1,36 11,9 2,6 7,9 t NoHo Partners 8,82 9,1 0,07 13,9 13,0 15,5 0,42 0,44 20,8 2,5 6,3 26,5 23,2 30,0 0,78 0,48 11,4 2,3 5,6 t Nokia 3,15 2 210 0,76 2 218 1 532 2 683 0,33 0,13 9,6 0,8 4,7 2 152 1 240 2 779 0,34 0,14 9,4 0,8 5,1 t Nokian Renkaat 8,38 -146,3 -1,27 24,4 3,0 49,9 0,19 0,44 44,8 0,8 8,7 68,9 37,6 93,0 0,41 0,43 20,4 0,8 6,6 s Nordea 11,39 4 776 0,95 6 573 6 474 6 690 1,42 0,96 8,0 1,3 6 405 5 847 6 733 1,42 0,98 8,0 1,3 Olvi 28,95 18,3 0,39 53,2 50,0 61,6 2,13 1,21 13,6 2,0 6,6 68,9 60,0 77,7 2,64 1,33 11,0 1,8 6,1 t Oriola 1,11 8,9 0,15 -11,7 -12,7 -10,5 0,04 0,06 26,4 1,0 7,4 16,5 12,2 18,7 0,07 0,06 14,9 0,9 5,6 Orion 39,91 440,3 2,49 239,4 228,7 248,0 1,35 1,61 29,7 6,4 19,1 298,7 274,9 334,0 1,68 1,66 23,7 6,4 16,1 t Orthex 5,60 3,0 0,12 8,5 8,4 8,6 0,36 0,20 15,4 2,9 7,6 9,7 9,3 10,0 0,44 0,23 12,8 2,6 7,4 t Outokumpu 4,29 921,0 2,54 182,3 131,7 213,5 0,24 0,27 17,6 0,5 4,4 224,7 160,8 312,8 0,39 0,27 11,0 0,5 4,1 t Pihlajalinna 7,10 1,6 0,42 17,2 16,8 18,0 0,49 0,10 14,6 1,1 7,0 22,2 19,3 26,0 0,68 0,25 10,4 1,0 6,5 t Ponsse 23,00 43,1 1,33 44,4 43,0 45,2 1,03 0,52 22,3 2,0 9,0 50,4 44,0 61,4 1,40 0,68 16,4 1,8 8,4 t Puuilo 8,86 43,9 0,42 49,4 48,9 50,1 0,47 0,39 18,9 8,6 12,0 59,5 59,0 60,5 0,56 0,45 15,7 7,3 10,2 s Qt Group 64,40 37,6 1,36 43,4 39,9 45,6 1,41 45,5 13,5 29,1 59,4 56,6 63,7 1,90 34,0 9,7 22,8 s Raisio 2,00 15,0 0,05 23,2 21,5 24,0 0,12 0,14 17,0 1,2 8,3 25,2 24,0 28,0 0,13 0,14 15,9 1,2 7,7 t Remedy Entertainment 24,50 -1,2 -0,13 -20,6 -22,0 -19,5 -1,21 0,07 4,6 11,4 3,5 17,7 0,66 0,09 37,2 4,2 16,9 t Revenio Group 26,74 29,1 0,82 24,8 24,4 25,9 0,74 0,38 36,3 7,1 24,0 29,1 28,5 30,0 0,84 0,42 31,8 6,4 21,2 s Sampo 40,14 1 869 2,69 1 456 1 236 1 498 2,28 1,80 17,6 2,7 1 655 1 502 1 855 2,41 1,88 16,7 2,6 t Sanoma 7,08 99,1 0,47 25,2 19,7 35,0 0,35 0,31 20,1 1,7 6,7 75,3 60,2 103,0 0,53 0,34 13,4 1,7 5,9 s Scanfil 7,61 41,7 0,54 61,9 61,0 63,0 0,75 0,23 10,1 1,9 7,2 59,1 57,0 62,9 0,71 0,25 10,8 1,7 7,2 t SRV Yhtiöt 4,20 -77,8 -6,62 -12,6 -13,4 -11,9 -0,52 0,6 176,9 10,1 9,4 10,8 0,36 0,13 11,5 0,6 9,2 s Stockmann 2,88 129,2 0,65 52,0 52,0 52,0 0,30 9,6 1,2 5,4 44,0 42,0 46,0 0,22 13,3 1,1 5,5 s Stora Enso 12,71 1 637 1,97 -227,9 -658,0 6,0 0,24 0,30 53,1 0,9 13,6 616,7 358,0 911,6 0,63 0,39 20,0 0,8 9,3 Talenom 6,10 14,6 0,27 5,4 4,7 6,4 0,15 0,18 40,7 5,3 11,1 10,2 11,8 0,19 0,19 32,3 5,2 s Terveystalo 7,92 31,0 0,19 36,5 -37,8 69,3 0,41 0,28 19,5 1,7 8,1 87,0 75,4 98,2 0,57 0,32 13,9 1,6 7,3 t TietoEVRY 21,44 241,8 1,59 234,1 218,0 316,8 2,01 1,44 10,7 1,5 7,9 271,3 224,4 325,0 2,14 1,51 10,0 1,5 7,4 s Tokmanni 14,76 73,2 1,00 72,6 69,0 79,4 1,02 0,77 14,5 3,4 7,0 92,9 88,7 98,8 1,26 0,84 11,7 3,0 5,8 t UPM-Kymmene 34,34 1 940 2,86 702,4 474,7 971,0 1,29 1,39 26,7 1,5 14,1 1 552 1 302 2 159 2,35 1,50 14,6 1,5 9,5 t Vaisala 38,50 59,4 1,24 64,3 63,3 65,3 1,41 0,57 27,4 5,1 15,6 75,3 70,2 78,8 1,68 0,64 23,0 4,6 13,9 s Valmet 25,95 424,0 1,92 504,2 457,0 580,4 2,18 1,38 11,9 1,9 7,5 481,6 428,0 605,2 2,05 1,26 12,7 1,8 7,6 Verkkokauppa.com 2,60 0,6 0,01 4,1 3,2 5,1 0,10 0,02 26,6 3,9 10,3 10,0 5,7 13,0 0,18 0,10 14,8 3,2 7,6 t Withsecure 1,05 -44,2 -0,14 -40,1 -47,0 -27,6 -0,12 1,7 -10,1 -13,0 -4,4 -0,04 1,9 76,2 t Wärtsilä 12,97 -38,0 -0,11 429,2 357,0 511,6 0,55 0,33 23,4 3,4 11,9 602,7 488,7 707,8 0,74 0,40 17,5 3,0 9,9 t YIT 2,05 63,0 -1,79 -17,6 -37,6 -5,8 -0,01 0,06 0,6 19,1 6,7 -12,0 16,0 0,05 0,06 38,5 0,6 15,5 Noho Ravintolayhtiö sai joulukuussa nostetta positiivisista analyytikkoarvioista ja yhtiön ilmoittamasta kannattavuuden paranemisesta. Nokia Huonojen uutisten runtelema verkkolaiteyhtiö näytti pörssitiedottamisen mallia antamalla tulosvaroituksen heti, kun varmistui, että lisenssineuvottelut venyvät vuoden 2024 puolelle. Tiedotusaika 30. P/e-, p/bja ev/ebitda-kertoimet lasketaan taulukon päivityspäivän kursseilla ennusteiden keskiarvosta
Vuodesta 1999 lähtien euron arvo on ollut keskimäärin noin 9,6 kruunua ja vaihteluväli 7,6–12 kruunua. Heikoin 12 kruunun hetki osui viime syyskuulle. ANT TI NIKKANEN. Heikko kruunu on ilmentänyt sijoittajien epäluuloja erityisesti maan kiinteistösektoria kohtaan. Jos eurosijoittaja uskoo Ruotsin kruunun vahvistumisen jatkumiseen, sijoitushetki voi olla hyvä. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2024, SEK MSEK SEK SEK MSEK P/E EBITDA TUOTTO, % SEK MSEK P/E EBITDA TUOTTO, % 2 1 HALVENTUNUTTA Ruotsin kruunua on nimitelty Ruotsissa kuvaavasti ”paskavaluutaksi”. Sen jälkeen kruunu on vahvistunut, ja vuoden vaihteessa kurssi on ollut 11,0–11,2 kruunua. H&M on saanut kannattavuuttaan parannettua vaikeilla markkinoilla. A h t i Te r h e m a a Pohjoismaat Kruunu nousi pohjilta Yllättäjä. 46 Numerot T A M M I K U U 2 2 4 Ruotsalaiset tulosennusteet TULOS 2022 ENNUSTEET 2023 ENNUSTEET 2024 Atlas Copco 171,00 803 672 4,82 5,95 37 343 28,7 19,5 1,5 6,12 38 849 27,9 18,5 1,6 Investor 234,15 716 479 -24,38 49,3 2,0 2,1 Volvo 260,25 531 676 16,09 27,56 68 864 9,4 7,7 6,4 21,30 58 010 12,2 9,1 3,2 EQT 276,50 344 160 1,82 9,88 12 669 28,0 24,6 1,2 13,68 17 769 20,2 17,1 1,5 Hexagon 119,45 310 000 3,98 4,68 13 322 25,5 17,6 1,4 5,14 16 131 23,3 15,4 1,7 ASSA ABLOY 288,40 304 277 11,97 12,99 19 839 22,2 14,6 1,8 14,49 21 279 19,9 13,3 1,9 SEB 140,20 300 045 12,63 18,16 47 540 7,7 7,0 16,08 41 515 8,7 6,8 Sandvik 218,40 273 958 12,49 12,45 20 539 17,5 10,5 2,6 13,27 22 024 16,5 10,5 2,8 Evolution 1 205,40 259 890 42,06 55,24 12 836 21,8 17,9 2,3 59,68 15 303 20,2 15,2 2,5 H&M Hennes & Mauritz 176,24 252 955 2,16 6,07 13 032 29,0 8,7 3,9 9,09 19 304 19,4 7,8 4,2 Epiroc 201,20 234 065 6,96 8,21 12 693 24,5 15,9 1,9 8,58 13 504 23,4 15,1 2,1 Swedbank 204,20 231 156 19,48 30,61 42 662 6,7 7,8 27,70 38 859 7,4 9,0 Handelsbanken 110,00 218 572 10,84 14,24 35 581 7,7 8,1 12,72 31 516 8,6 8,1 Ericsson 63,77 213 395 5,62 -7,73 -23 282 8,8 3,9 5,09 22 057 12,5 6,2 4,4 Essity 251,60 176 642 7,93 17,70 14 850 14,2 9,4 3,0 18,95 17 526 13,3 8,9 3,3 Alfa Laval 394,20 162 933 10,89 16,89 9 114 23,3 15,0 1,8 19,46 10 595 20,3 13,0 2,0 Industrivarden 329,20 142 040 -32,34 2,3 2,4 NIBE 69,88 124 592 2,16 2,56 6 604 27,3 18,1 1,0 2,69 6 936 26,0 16,7 1,1 SCA 152,90 107 343 9,61 5,06 4 408 30,2 17,7 1,7 6,14 5 393 24,9 15,4 1,8 Lifco 246,40 104 433 6,13 8,32 4 466 29,6 19,6 0,8 8,26 4 503 29,8 19,3 0,9 Telia 26,41 103 847 -3,63 1,28 6 153 20,7 7,0 7,6 1,64 8 166 16,1 6,8 7,5 Volvo Car 32,97 98 235 5,23 5,13 21 028 6,4 2,1 0,2 5,67 21 745 5,8 2,0 0,6 Sagax 276,40 97 606 8,55 10,57 1 947 26,2 42,5 1,1 10,80 4 504 25,6 37,5 1,1 SOBI 269,60 95 535 8,52 8,43 3 157 32,0 14,3 13,94 4 724 19,3 11,7 Indutrade 260,80 95 015 7,36 9,30 3 658 28,0 18,6 1,1 9,50 3 744 27,5 18,1 1,2 SKF 201,70 91 882 9,81 17,58 10 469 11,5 6,6 3,8 16,64 10 521 12,1 6,6 4,0 Boliden 311,50 85 199 45,37 21,87 7 563 14,2 6,7 2,5 24,55 9 051 12,7 6,2 2,9 Saab 617,40 82 399 16,61 23,91 4 221 25,8 12,3 1,1 28,82 5 057 21,4 10,8 1,4 SSAB 77,92 80 172 -10,57 12,53 16 383 6,2 3,2 6,4 7,82 10 124 10,0 4,6 4,2 Trelleborg 338,70 76 758 19,93 16,16 4 977 21,0 11,9 1,9 17,05 5 289 19,9 11,7 2,1 Balder 69,46 75 477 9,09 3,46 -3 461 20,1 4,34 6 450 16,0 Skanska 183,50 73 452 20,04 10,03 4 962 18,3 12,3 3,4 14,32 7 265 12,8 9,1 4,0 Holmen 430,70 69 917 36,26 23,33 4 794 18,5 11,6 2,5 19,72 4 039 21,8 13,3 2,5 Castellum 140,30 69 112 4,44 8,62 -6 572 16,3 22,2 0,1 8,44 4 888 16,6 20,6 2,1 OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 2.1. Se on heikentänyt ostovoimaa, mutta toisaalta parantanut maan vientiteollisuuden kilpailukykyä
Toimiin on kuulunut rahastoyhtiöiden toiminnan ohjaaminen epävirallisesti. Nettomyyntikielto ei ole enää voimassa. 52 Numerot T A M M I K U U 2 2 4 Kehittyvien markkinoiden tulosennusteet TULOS 2022 ENNUSTEET 2023 ENNUSTEET 2024 OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 2.1. CAMERON LAIRD. Osa analyytikoista ja salkunhoitajista odottaa kuitenkin jo käännettä parempaan, koska Kiinalla on muun muassa vahvaa sähköautoja puolijohdetuotantoa. Nyt rahastoyhtiöitä patistetaan perustamaan lisää osakerahastoja, vaikka sijoittajaluottamus on matala. Syksyn aikana rahastoja kiellettiin myymästä osakkeita enemmän kuin ne samana päivänä ostivat niitä. A h t i Te r h e m a a Kehittyvät markkinat ja Aasia Kiinassa erikoisia sääntelytoimia Kohteena. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ (MAA) 2024, USD MUSD USD USD MUSD P/E EBITDA TUOTTO, % USD MUSD P/E EBITDA TUOTTO, % TPE=Taiwan, KOR=Etelä-korea, IND=Intia, BRA=Brasilia, RSA=Etelä-Afrikka, INA=Indonesia, MEX=Meksiko, THA=Thaimaa 1 TSMC (TPE) 19,23 485 945 1,32 1,03 31 212 18,1 10,2 2,0 1,22 37 097 15,4 8,2 2,3 Samsung (KOR) 61,21 392 198 6,24 1,27 8 776 46,7 10,0 1,9 3,50 29 905 16,9 5,9 1,9 Reliance (IND) 31,34 210 757 1,23 1,29 12 751 24,2 13,2 0,3 1,49 14 812 20,9 11,7 0,4 Tata Consultancy (IND) 45,41 160 367 1,43 1,52 7 467 29,2 20,4 1,9 1,68 8 262 26,4 18,4 2,9 HDFC Bank (IND) 20,39 152 435 1,03 1,00 9 574 20,1 1,2 1,19 11 805 16,8 1,3 Petroleo (BRA) 7,70 102 877 2,80 1,91 36 383 4,0 2,8 17,7 1,80 34 434 4,3 2,8 12,6 ICICI Bank (IND) 11,79 82 934 0,61 0,66 6 115 17,9 1,0 0,72 6 683 16,4 1,1 SK hynix (KOR) 109,50 76 582 2,51 -8,62 -7 735 21,9 0,9 7,45 6 634 14,1 5,2 1,1 LG Energy (KOR) 330,27 74 854 2,56 5,51 1 841 58,1 23,4 8,28 3 028 38,7 14,8 0,0 PT Bank Central Asia (INA) 0,61 74 507 0,02 0,03 3 914 23,6 2,4 0,03 4 300 21,5 2,8 Infosys (IND) 18,42 74 382 0,72 0,72 4 124 24,8 16,4 2,8 0,81 4 569 22,1 14,9 3,3 Hindustan Unilever (IND) 31,37 73 591 0,54 0,56 1 743 56,4 40,0 1,6 0,62 1 955 50,1 35,7 1,8 Wal-Mart de Mexico (MEX) 4,20 73 394 0,14 0,18 4 077 23,8 13,3 3,7 0,20 4 513 21,3 12,2 3,6 ITC (IND) 5,64 71 670 0,19 0,20 3 316 28,6 21,8 3,1 0,22 3 701 25,5 19,5 3,5 Vale (BRA) 15,71 71 305 4,00 2,20 12 817 7,1 4,6 8,6 2,56 13 795 6,1 4,3 7,5 Bharti Airtel (IND) 12,26 69 787 0,18 0,25 2 413 49,9 10,5 0,4 0,42 3 939 29,6 9,2 0,7 State Bank of India (IND) 7,67 68 853 0,78 0,80 9 526 9,7 2,1 0,83 9 900 9,3 2,2 PT Barito Renew. Gautam Adanin yritysrypäs näyttää toipuvan väärinkäytössyytöksistä. Energy (INA) 0,49 65 509 0,00 0,00 291 689,6 0,00 312 689,6 LIC (IND) 10,05 63 779 0,82 0,61 3 948 16,4 18,2 0,3 0,70 4 635 14,4 16,4 0,4 Itau Unibanco (BRA) 6,83 61 919 0,59 0,74 10 292 9,3 4,4 0,82 11 822 8,3 5,6 Larsen & Toubro (IND) 41,28 58 176 1,07 1,17 2 540 35,3 20,4 0,9 1,46 3 131 28,3 17,0 1,0 América Móvil (MEX) 0,92 57 975 0,06 0,08 7 197 12,1 5,1 3,5 0,08 7 611 11,1 5,0 3,4 Bajaj (IND) 89,20 54 926 2,37 2,84 2 352 31,3 31,8 0,4 3,65 3 049 24,3 24,2 0,6 PT Bank Rakyat (INA) 0,37 54 863 0,02 0,03 4 834 14,4 5,1 0,03 5 433 12,8 5,8 MediaTek (TPE) 31,80 49 424 2,50 1,47 2 660 21,0 19,2 6,4 1,81 3 320 17,1 13,6 5,4 Hon Hai Precision (TPE) 3,40 46 967 0,34 0,31 6 013 10,9 5,4 5,1 0,36 6 794 9,4 4,9 5,5 HCL Technologies (IND) 17,63 46 860 0,68 0,69 2 515 24,9 15,5 3,5 0,78 2 840 22,0 13,8 3,8 Kotak Mahindra Bank (IND) 22,38 44 571 0,93 0,77 2 085 29,0 0,1 0,85 2 297 26,3 0,1 Ambev (BRA) 2,80 44 036 0,18 0,19 3 157 14,8 7,9 5,7 0,20 3 719 14,1 7,1 5,8 Samsung Biologics (KOR) 606,71 43 073 8,86 8,98 851 67,4 37,3 10,57 998 57,3 33,7 Grupo Mexico (MEX) 5,47 42 567 0,41 0,38 5 394 14,2 6,4 4,1 0,42 5 677 13,0 5,8 5,1 PT Bayan Resources (INA) 1,29 42 232 0,07 Adani (IND) 35,19 41 447 0,27 Axis Bank (IND) 13,12 40 559 0,44 0,94 3 850 14,0 0,5 1,07 4 402 12,3 0,6 Titan Company (IND) 44,37 39 373 0,46 0,51 605 87,1 60,7 0,3 0,63 746 70,2 49,3 0,4 KIINAN osakemarkkinoiden alavire on jatkunut, vaikka Kiinan viranomaiset ovat eri tavoin koettaneet elvyttää markkinoita
Tutkinta kuitenkin jatkuu yhä. Viran omaiset pehmensivät kurssiromahduksen jälkeen puheitaan ja ottivat yhtiöiden edustajia mukaan sääntelyn valmisteluun. Yhtiön osake on ollut voimakkaassa nousussa. Netease Peliyhtiön osakkeen hinta laski joulun alla voimakkaasti, kun Kiinan viranomaiset väläyttivät jälleen uusia rajoituksia. Shin-Etsu Chemical Kemianalan yritys tunnetaan erityisesti piikiekkojen suurtuottajana. Numerot 53 T A M M I K U U 2 2 4 1 2 3 Japanilaiset tulosennusteet TULOS 2022 ENNUSTEET 2023 ENNUSTEET 2024 Lähde: Factset Hongkongilaiset tulosennusteet TULOS 2022 ENNUSTEET 2023 ENNUSTEET 2024 OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 2.1. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2024, JPY MJPY JPY JPY MJPY P/E EBITDA TUOTTO, % JPY MJPY P/E EBITDA TUOTTO, % 3 2 Adani Enterprises Intialaismiljardööri Gautam Adanin yritys rypäs on ollut markkinoiden väärinkäyttö syytösten kohteena. Puoli johteisiin käytettävien materiaalien ja kemikaalien kysynnälle on ennustettu voimakasta kasvua.. 6 880 9 202 590 687 1 295 10,0 3,9 717 1 335 9,6 4,2 Itochu 5 767 9 140 546 562 1 095 10,3 10,8 2,8 579 1 118 10,0 11,1 3,0 OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 2.1. Syvä kurssilasku on kääntynyt nousuksi, kun markkinavalvoja ei ole raportoinut merkittävistä ongel mis ta. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2024, HKD MHKD HKD HKD MHKD P/E EBITDA TUOTTO, % HKD MHKD P/E EBITDA TUOTTO, % Tencent 300,60 2 851 22,97 17,81 185 16,9 11,7 0,6 20,61 223 14,6 10,4 0,7 ICBC 3,74 1 755 1,13 1,09 465 3,4 9,1 1,13 479 3,3 9,4 Alibaba 73,30 1 491 3,95 8,60 158 8,5 5,5 0,0 9,20 176 8,0 5,1 0,0 China Mobile 64,00 1 408 6,83 6,92 194 9,3 2,9 7,7 7,46 209 8,6 2,7 8,3 PetroChina 5,23 1 402 0,82 1,02 278 5,1 2,4 8,8 1,00 275 5,2 2,4 8,5 HSBC 62,70 1 199 5,85 10,10 269 6,2 7,9 10,04 259 6,2 9,9 Bank of China 2,95 1 182 0,85 0,82 319 3,6 8,9 0,85 330 3,5 9,1 China Construction Bank 4,57 1 168 1,49 1,44 430 3,2 9,4 1,49 445 3,1 9,9 China Merchants Bank 26,55 750 6,12 6,20 192 4,3 7,6 6,69 206 4,0 8,2 AIA 64,85 739 0,19 3,81 55 17,0 14,7 2,5 4,86 66 13,3 12,8 2,7 Ping An Insurance 34,05 718 5,58 6,91 175 4,9 4,8 7,8 8,58 217 4,0 4,2 8,5 China Life Insurance 9,89 715 1,32 1,09 29 9,1 5,4 5,6 1,70 52 5,8 4,4 7,6 Sinopec 4,09 694 0,55 0,67 117 6,1 3,9 10,3 0,73 129 5,6 3,7 10,7 China Shenhua Energy 27,65 689 4,27 3,48 100 7,9 4,0 9,0 3,43 99 8,1 4,2 8,8 CNOOC 13,00 645 3,55 3,07 200 4,2 1,9 10,5 3,18 208 4,1 1,8 10,9 BYD 210,60 478 6,64 11,70 42 18,0 8,2 0,9 15,34 55 13,7 6,2 1,3 Netease 147,50 475 6,95 10,59 38 13,9 10,5 2,0 10,93 41 13,5 9,6 2,1 Toyota 2 591 42 264 179 310 5 913 8,4 9,7 3,1 311 5 933 8,3 9,4 3,4 Sony 13 410 16 913 758 745 1 195 18,0 9,3 0,6 831 1 350 16,1 8,6 0,7 NTT 172 15 602 14 15 1 929 11,5 7,1 3,0 16 1 982 11,0 6,8 3,1 Keyence 62 120 15 108 1497 1488 511 41,7 27,9 0,5 1657 567 37,5 24,7 0,5 Mitsubishi UFJ 1 212 14 947 91 118 2 010 10,3 3,4 123 2 083 9,8 3,8 Shin-Etsu Chemical 5 917 11 977 348 282 815 21,0 10,6 1,7 319 910 18,5 9,4 1,9 Tokyo Electron 25 255 11 911 1008 671 413 37,6 24,6 1,3 853 522 29,6 19,7 1,7 Fast retailing 34 990 11 135 892 966 438 36,2 17,7 0,8 1009 472 34,7 16,4 0,9 KDDI 4 486 10 330 310 333 1 104 13,5 6,6 3,2 358 1 156 12,5 6,4 3,4 Recruit 5 963 10 113 169 204 422 29,3 15,9 0,4 207 436 28,8 15,5 0,4 Mitsubishi 2 254 9 718 270 235 1 390 9,6 10,2 3,2 234 1 348 9,6 10,1 3,3 Nintendo 7 359 9 557 371 386 635 19,1 11,9 2,6 304 496 24,2 15,3 2,1 Oriental Land 5 251 9 549 49 71 164 73,6 40,4 0,2 85 195 62,0 31,5 0,2 Hitachi 10 170 9 429 685 594 782 17,1 9,6 1,6 643 832 15,8 9,2 1,6 SoftBank group 6 293 9 251 -652 -312 -85 15,6 0,7 201 621 31,3 12,9 0,7 Sumitomo Mitsui Financ
Kova haastamaan. Hän arvostaa vahvaa osaamista, näkemystä ja kovaa työntekoa. Marvel-sarjakuvien suurkuluttamisen lisäksi paljon muutakin on tullut luettua, ja edelleen Ristimäki lukee paljon. Näin kuvailevat tutut sähköautojen latausjärjestelmiä kehittävän Kempowerin toimitusjohtajaa Tomi Ristimäkeä. Urheilutieto tosin ei ole hänen vahvinta aluettaan. Aiemmin hän työskenteli suurella tanskalaisella teollisuusyhtiöllä Danfossilla myyntijohtajana. Ristimäki ei ole koskaan ollut makealle perso. Te k s t i L a u r a L ä h d e v u o r i Tomi Ristimäki Syntynyt: 1975 Vaasassa Koulutus: Sähkötekniikan diplomi-insinööri, Tampereen teknillinen yliopisto Työ: Toimitusjohtaja, Kempower vuodesta 2019 Aikaisemmat työpaikat: Danfoss Editron, Visedo, Honeywell GmbH, Vacon Luottamustehtävät: Teknologiateollisuus ry:n sähköisen liikenteen toimialaryhmässä vuodesta 2020, Etteplanin hallituksen jäsen vuodesta 2023 Perhe: Vaimo, kolme tytärtä, pari koiraa ja kilpikonna Tätä et tiennyt: Ristimäellä on hyvät unenlahjat. Ristimäki on aloittanut työuransa kesätöissä ruohonjuuritasolta, ja sitä kautta hän tietää ja ymmärtää perusduunia. Tasaisemman suorittamisen firmassa aika voisi käydä pitkäksi. Innostuvana tyyppinä Ristimäki pitää haasteista. Ristimäki kun muistaa hyvin tärkeät ja myös ne vähemmän tärkeät yksityiskohdat. Tarvittaessa Ristimäki osaa myös puolustautua ja puolustaa, kunhan faktat ovat tiedossa. Tärkeitä arvoja Ristimäelle ovat perhe Rempseästi jalat maassa Helposti lähestyttävä, hauska ja älykäs. Toimitusjohtaja joutuu tilanteisiin, joissa joutuu ratkomaan kiperiäkin asioita. Energian säästäminen ja vihreämpi jalanjälki on ollut hänelle tärkeä asia työhistorian alusta, ei pelkästään vain Kempowerilla vaan myös Vaconissa taajuusmuuttajien parissa, missä Ristimäki työskenteli tuotepäällikkönä ja tuotekehityksessä. Hän pystyy hyödyntämään pienenkin tauon tai vaikkapa lentomatkan lepäämiseen. Lähipiiriläinen kilauttaisi ensimmäisenä Ristimäelle, jos apu olisi tarpeen Haluatko Miljonääriksi -kisassa. Karkkipussin sijaan hän valitsi jo nuorena mieluummin sipsipussin tai pullan tilalle mätitahnaleivän.. Ristimäki on kova haastamaan, mutta kun haasteeseen vastaa, saa myös vapautta. Englantia ja saksaa sekä jonkin verran ruotsia suomen lisäksi puhuvan Ristimäen älykkyyttä ja yleistietoa kehutaan lukuinnon lisäksi. ”Yksi älykkäimpiä kavereita, jonka olen tavannut”, sanoo myös pitkään Ristimäen kanssa työskennellyt. Hän osaa myös luottaa ja antaa paljon vapauksia. Lähipiiristä kerrotaan, että Ristimäki on oikeudenmukainen, ja pyrkii selvittämään taustat. Ristimäellä on jo yli 20 vuotta kokemusta sähköistymiseen liittyvästä teknologiasta ja yli 10 vuoden kokemus sähköistyvässä liikenteessä. Sarjakuvista Ristimäki on siirtynyt myös omien sanojensa mukaan käytännön tekoihin: luomaan puhtaampaa teknologiaa. Ristimäki nähdään osaavana, nopealiikkeisenä mutta ihmisläheisenä. Ristimäki tuli Kempoweriin vuonna 2019. Tämä ominaispiirre auttanee toipumaan myös stressistä. Älykkyys näkyy laajana kiinnostuksena asioihin. Nyt yhtiöllä on suuret Amerikan suunnitelmat: uudella Pohjois-Carolinan tehtaalla tuotanto jo käynnistyi. Lähipiiriä edustava henkilö kertoo, että Ristimäki istuu hyvin juuri kasvuyritykseen. 54 Johtaja-analyysi T A M M I K U U 2 2 4 K empowerin toimitusjohtajan Tomi Ristimäen innostus puhtaamman maailman puolesta syntyi jo lapsena sarjakuvien kautta, sillä Vähäkyrössä kasvanut Ristimäki oli maailmaa pelastavien Marvel-supersankarien suuri fani. Konfliktitilanteessa hän asettuu rauhoittelemaan sen sijaan, että hänet saisi yllytettyä mukaan öyhöttämään. Helsingin pörssiin joulukuussa 2021 listautunut Kempower on ollut pörssin tähtiä. Ristimäki on pidetty työpaikalla, mikä voi olla vahvuus ja heikkous, kun jutteluun voi kulua tehtaalla pitkäänkin
Rempseyden ei pidä antaa hämätä. Rempseyden ei pidä antaa hämätä, sillä hän on monessa liemessä keitetty kova bisnesjohtaja. Näistä lentopallo on ollut Ristimäen rakas harrastus, jonka loukkaantuminen laittoi katkolle. Uusien kontaktien kanssa tämä on hyödyksi. Sosiaalisessa mediassa Ristimäki voisi petrata, sillä hänellä olisi tilaa ottaa ajatusjohtajuutta vahvemminkin. Ristimäki antaa tilaa johtoryhmälleen, eikä ole mikään mikromanageraaja. Vähässäkyrössä 1980-luvulla harrastusvalintojen repertuaari koostui pesäpallosta tai lentopallosta. Sen sijaan, että keräisi vapaallaan voimavaroja yksin, Ristimäki nauttii seurasta, eikä jää porukassa hiljaiseksi. Stressaavia asioita Ristimäki pui myös kaverin kanssa vertaistuen merkeissä. Samoissa seminaareissa ja paneeleissa Ristimäen kanssa puhunut henkilö kertoo, että Ristimäki on helposti lähestyttävä, välitön ja avoin, mutta määrätietoinen. Hän on monessa liemessä keitetty kova bisnesjohtaja.. Johtaja-analyysi ja terveys
Joulukuun aikana sisäpiirin ostot olivat yhteensä noin 16 miljoonaa euroa, kun myynnit jäivät vain 5,9 miljoonaan euroon. 1) Security Trading, 2) Holding Manutas, 3) Viellard Migeon Et Compagnie, 4) PM Ruukki, 5) Ingman Group, 6) Infortar, 7) BINGAB Barents Investment Group, 8) (Momea Invest) Anna Herlin 2 Hallituksen jäsen Sanoma 6,89 361 5 347 1.–8.12.2023 Emmanuel Viellard, Hallituksen jäseniä Rapala 2,47 3 000 062 18.12.2023 Cyrille Viellard ja Louis Audemard d’Alançon 3 Markku Kankaala 4 Hallituksen jäsen NYAB 0,50 1 737 958 21.–29.12.2023 Robert Ingman 5 Hallituksen jäsen Evli 18,51 1388445 7.12.2023 Ain Hanschmidt ja Hallituksen jäseniä Tallink 0,69 873987 1.–29.12.2023 Eve Pant 6 Johan Larsson 7 Toimitusjohtaja NYAB 0,53 676153 1.–29.12.2023 Myynnit Olli Liitola 8 Hallituksen jäsen CapMan 2,20 3 080 000 27.12.2023 Maunu Lehtimäki Toimitusjohtaja Evli 18,51 1 443 983 7.12.2023 Daniel Pettersson Ylin johto Musti Group 26,57 287 203 22.–28.12.2023 Erik Ringen Skjaerstad Ylin johto Musti Group 26,48 261 656 27.–28.12.2023 Stefan Erdmann Johtoryhmän jäsen Outokumpu 4,48 128 417 18.12.2023 Bret McLeod Talousjohtaja Citycon 5,29 79 323 4.12.2023 Timo Sonninen Ylin johto Scanfil 7,80 78 012 5.12.2023. Security Trading omistaa 18,3 prosenttia Koneen osakkeista ja 48,2 prosenttia äänistä. Helsingin pörssin yhtiöiden sisäpiiri oli vahvasti ostolaidalla joulukuun aikana. Myös Rapalan suuromistaja Viellard Migeon Et Compagnie osti suurehkon, noin kolmen miljoonan euron potin yhtiön osakkeita joulukuun puolenvälin jälkeen. Holding Manutasin omistusosuus Sanomasta on nyt 13,2 prosenttia. Molemmissa kaupoissa keskihinta on yli 26,00 euron osakekohtaisen tarjoushinnan. päivän jälkeen. joulukuuta, kun myynnit ajoittuvat joulukuun 22. Johtoryhmän jäsenistä osakkeita myivät joulukuussa yhtiön Ruotsin ja Suomen johtaja Daniel Pettersson sekä Norjan ja uusien liiketoiminta-alueiden johtaja Erik Ringen Skjærstad. Evlin toimitusjohtaja Maunu Lehtimäki myi osan omistuksestaan Ingmaneille. 56 Sisäpiirin kaupat T A M M I K U U 2 2 4 Lähde: Arvopaperin sisäpiirin kaupat 1.–31.12.2023 SISÄPIIRIN K AUPPOJA SISÄPIIRILÄINEN ROOLI YHTIÖ KESKIHINTA, EUR KOK. Toimitusjohtaja Maunu Lehtimäki myi 78 000 osakkeen potin noin 1,4 miljoonalla eurolla. Suurimpien ostojen takana olivat loppuvuonna tutuksi tulleeseen tapaan Antti Herlinin perheen sijoitusyhtiöt. OUTI JÄRVINEN M a i j a V e h v i l ä i n e n Ingman Group omisti joulukuun lopussa 10,4 prosenttia Evlin osakkeista ja 12,7 prosenttia äänistä. Myyntiin. Lehtimäen mukaan osakemyynnin taustalla ovat henkilökohtaiset syyt. Mustista tehdyn ostotarjouksen taka na ovat portugalilainen Sonae Holdings, Musti Groupin hallituksen puheenjohtaja Jeffrey David, hallituksen jäsen Johan Dettel ja toimitusjohtaja David Rönnberg. Lehtimäelle jäi joulukuun lopussa päivitetyn omistajalistan perusteella 117 031 Evlin listattua B-osaketta ja 533 728 A-osaketta. Lehtimäelle jäi joulukuun lopussa päivitetyn omistajalistan perusteella 117 031 Evlin listattua B-osaketta. Evlin sisäpiirissä osakkeet vaihtoivat omistajaa. Security Trading tankkasi Koneen osakkeita noin neljällä miljoonalla eurolla ja Holding Manutas osti Sanomaa 3,6 miljoonalla eurolla. Mustin osakekurssi on pysytellyt sitkeästi tarjoushinnan yläpuolella. Evlin sisäpiirissä siirtoja. Flybird-ostajakonsortion ostotarjousaika alkoi 18. Viellardin omistusosuus on nyt noin 43 prosenttia. HINTA, EUR PVM Ostot Antti, Jussi ja Iiris Herlin 1 Hallituksen jäseniä Kone 40,64 406 4 049 4.12.2023 Suuromistajilla isoja kauppoja. Edellisen kerran pääomistaja kasvatti omistustaan huhtikuussa 2023. Lehtimäen osakkeista valtaosan osti Evlin kolmanneksi suurin omistaja Ingman Group ja pienen osan Evlin hallituksen jäsen Robert Ingman henkilökohtaisesti. Myös ostotarjouksen kohteena olevan Musti Groupin sisäpiirissä nähtiin osakemyyntejä. Pörssissä nähtiin loppuvuonna kurssinousua, joka ei kuitenkaan pelastanut heikoksi jäänyttä pörssivuotta. Pörssin sisäpiiri ostolaidalla Herlinit tankkasivat Sanomaa ja Konetta, Evlin sisäpiirissä siirreltiin osakkeita
MY Y DY I M M ÄT OSAKE MEUR Tietoevry -1,90 Outokumpu -0,42 Fortum -0,40 Valmet -0,38 Nokia -0,19 O ST E T U I M M AT OSAKE MEUR Huhtamäki 0,47 Metso 0,44 Nordea 0,34 Neste 0,14 Mandatum 0,04 SUURSIJOIT TAJIEN JOULUKUU OMISTUSTEN MUUTOS MUUTOS MUUTOS ARVONMUUTOS OSAKE ARVO, MEUR 1 KK, KPL 1 KK, MEUR 1 V, KPL 1 V, MEUR Takasen Tietoevryt myyntiin Jorma J. Nieminen (4capes) ja Erkki Etola (Etola Oy, Etola Group, Oy Etra Invest, Etra Capital). A h t i Te r h e m a a VESA LAITINEN Pettymys. Takasen myyntilistalla oli myös noin 0,42 miljoonalla eurolla Outokumpua. SUURSIJOITTAJIEN vuodenvaihteen kaupoista suurin oli Jorma Takasen omistamien Tietoevryn osakkeiden tyhjennysmyynti. Seurattavat salkut ovat Ilona Herlin (Pivosto, Polttina), Jorma Takanen (Jussi Invest, Jussi Capital), Kim Lindström (Cardia Invest), Jorma J. *Mandatum irtosi Sammosta syksyllä 2023 Cargotec 340,7 40,58 45,16 Elisa 0,9 -0,01 -0,17 Fortum 12,2 -30 000 0,07 314 500 2,68 Huhtamäki 3,7 13 000 0,64 13 700 0,78 Kesko B 8,0 0,35 45 750 -0,41 Kojamo 3,6 -5 000 0,41 260 000 2,90 Kone 786,4 61,11 773 -72,18 Konecranes 2,6 0,26 0,62 Mandatum* 3,3 10 600 0,29 Metso 34,4 50 000 -0,11 154 000 -1,63 Metsä Board B 42,6 1,87 -355 000 -11,38 Neste 10,3 4 400 -0,54 57 950 -1,46 Nokia 6,7 -60 000 -0,46 60 000 -2,55 Nokian Renkaat 2,6 140 0,07 121 060 0,61 Nordea 88,3 30 000 7,55 275 600 10,50 Orion A 100,3 8,06 -29,73 Orion B 17,5 -342 1,35 11 900 -4,70 Outokumpu 16,1 -100 000 0,73 830 000 1,50 Qt Group 12,0 -1 900 -0,05 1 700 3,74 Sampo 27,7 0,14 -11 846 -3,92 Stora Enso R 5,7 0,43 100 700 0,96 Tietoevry 2,7 -90 700 -1,83 -160 635 -5,19 UPM 51,9 4,08 -49 688 -3,25 Valmet 10,0 -15 023 0,42 73 644 1,69 Wärtsilä 4,1 0,12 -40 400 1,19 57 T A M M I K U U 2 2 4. Loppuvuoden ja vuodenvaihteen aikana Takanen oli tarkastelukohteena olevissa pörssin vaihdetuimmissa osakkeissa reilusti nettomyyjä. Tämä sijoitus jäi joulukuun 2023 myynneissä tappiolliseksi. Nettomyyjiä olivat myös Nieminen ja yleensä harvemmin kauppaa tekevä Ilona Herlin, joka myi Valmetin osakkeita lähes 0,9 miljoonalla eurolla. Koko 90 000 osakkeen potin arvo oli vähän alle 1,9 miljoonaa euroa. Vain Lindström osti tarkastelun kohteena olevia osakkeita nettona, noin 0,06 miljoonalla eurolla. Suursijoittajat Seurannassa ovat Helsingin pörssin vaihdetuimmat osakkeet lukuun ottamatta Teliaa ja SSAB:ta, joiden omistustiedot eivät ole nähtävillä Suomessa. Hän osti Huhtamäen osaketta noin 0,47, Metsoa 0,44 ja Valmetia 0,50 miljoonalla eurolla. Myös vilkkaasti kauppaa käynyt Jorma J. Niemisen suurin lähes 0,4 miljoonan euron myynti osui Fortumiin ja suurin osto oli 0,34 miljoonan euron ostos Nordeaa. Kojamossa Nieminen oli tällä jaksolla myyntilaidalla. Nieminen myi hiukan Tietoevryä, Kim Lindström oli ostolaidalla. Euromääräiset arvot on laskettu 3.1.2024 päätöskursseilla. Nieminen järjesteli sijoituksiaan. Hän tankkasi 0,13 miljoonalla myös Nestettä. Jorma Takanen lisäsi Tietoevry-omistuksiaan 90 000 osakkeeseen vuoden 2022 alussa
GOING INFINITE -kirja on saanut julkaisunsa jälkeen huutia siitä, ettei sen päähenkilöstä tehty selkeästi pahista. Michael Lewis. Bankman-Friedin tarina nivoutuu kryptobuumin ja 2020-luvun alun pääomamarkkinoiden kuplaantumisen pyörteisiin. Näin myös Bankman-Friedin tapauksessa. W. Lewisin bravuuri on päästä ilmiöihin ja niiden taustoihin oivaltavasti kiinni menemällä lähelle ihmistä ilmiön ytimessä. painii pitkin kirjaa, ja kysymys osoittautuu todella vaikeaksi. Norton, 288 sivua. W. 58 Kirja T A M M I K U U 2 2 4 M I C HA E L L E W I S I N kirja Sam Bankman-Friedistä ilmestyi lokakuun alussa, ja marraskuun alussa valamiehistö tuomitsi New Yorkissa Bankman-Friedin syylliseksi muun muassa rahanpesuun ja petokseen. Kymmenien miljardien dollarien arvoiseksi arvostettu kokonaisuus kuitenkin romahti nopeasti lokakuussa 2022, kun FTX ei pystynyt vastaamaan sijoittajien joukkopakoon alustalta. Saman kysymyksen parissa Lewis Miljardit tulivat ja menivät Hittikirjailija osui kryptopohatan tarinan äärelle kreivinaikaan ennen yllättävää romahdusta. Going Infinite: The Rise and Fall of a New Tycoon. Vaikka lopputilanne on tiedossa, kryptomiljardöörin tarina tempaa mukaansa ja sen ahmii todennäköisesti myös moni kryptovaluuttaummikko. SBF:n ja kumppaneiden tarina on saanut oikeudenkäynnin yhteydessä melko mustavalkoisen värimaailman. Lewisin kynästä ovat lähteneet esimerkiksi elokuvaksikin päätyneet The Big Short ja Moneyball. Sam Bankman-Friedin kryptoimperiumi hajosi viikossa syksyllä 2022, ja runsasta vuotta myöhemmin hänet tuomittiin syylliseksi muun muassa petoksiin. Lewisin tarina tarjoaa siihen kiehtovia harmaan sävyjä. Kaatunut kryptotähti. J y r i Tu o m i n e n JOHN LAMPARSKI. Bankman-Friedin treidausyhtiö Alameda Research nousi dominoivaksi peluriksi kryptovaluutoissa, ja hänen FTX-kauppapaikkansa oli johtava toimija futuurikaupassa. Tämä nousi 2020-luvun vaihteessa muutamassa vuodessa tuntemattomasta treidaajasta maailman rikkaimmaksi alle kolmikymppiseksi yrittäjäksi. Hänet tunnettiin laajalti pelkän nimilyhenteen SBF kautta, ja maailman rikkaimmat ja kuuluisimmat ihmiset halusivat tutustua joukolla uuteen yrittäjäkomeettaan. Going Infinite kertoo kryptoyrittäjän ja samalla muutaman alan yhtiön tarinan, mutta kirjan lukeminen ei vaadi ymmärrystä virtuaalivaluutoista. Tämä on toki tuttua Lewisia, jonka kirjat vetoavat sekä kriitikoihin että massoihin. Eipä kirja toisaalta syleilekään nuorta pohattaa. Kirjan englanninkielinen alaotsikko The Rise and Fall of a New Tycoon on kuvaava: kyseessä on tarina uuden ajan pohatasta. Päähenkilön teflonista olemusta tasapainottavat rikas kokoelma erilaisista taustoista kryptojen pariin eksyneitä ihmisiä, sekä kuvaukset omalaatuisista ihmissuhteista Bahamalle päätyneessä kommuunissa. Lewis päätyi kirjaprojektinsa pariin alun perin sattumalta, kun hänen sijoituspäätöstä harkitseva ystävänsä pyysi Lewisia tapaamaan Bankman-Friedin ja kertomaan arvionsa siitä, kuka tämä oikein on
Yksityisnäyttelyitä hän on pitänyt vuodesta 2000 alkaen. Kuvassa oleva Sata surua oli näyttelyn suu rin ja kallein työ. P e k k a M a t t i l a Lasisia piikkejä Renata Schirmin lasinen käsiala on helposti tunnistettava. Schirmin suhde väriin on selvästi herkkä, jopa varovainen. Harvinaista tekniikkaa. Suuriin teoksiin mukaan on annosteltu hieman värejä, varsinkin kalpeita pastelleja. G ALLERIA LOKAL Villi arvaus tulevasta Erottuva profiili ja käsiala Ennuste Aiempi hintakehitys. Sekä lasia että piirustuksia tarjoileva Monotonenäyttely oli esillä Helsingin Annan kadulla Galleria Lokalissa tammikuun puolivä liin asti. Valo kirkkaana hohtavan muodon parina täydellistää työn. Monet lasin käsittelyn tekniikoista ovat har vinaisia tai ainakin itselleni uusia. Vaikka Schirm ei Victor Vasarelyn kuvaarvoituksiin pyrikään, kurinalaisten osien summa upottaa näkijän teokseen. Schirmille se on joustava materiaali, joka antaa mahdollisuuksia menetelmällisiin kokeiluihin. Schirmin teoksia on muun muassa Suomen valtion, Saastamoisen säätiön, Aaltokorkea koulusäätiön ja Lausannen taideteollisuus museon kokoelmissa. Taidesijoitus 59 T A M M I K U U 2 2 4 RENATA SCHIRM (ent. Komeim pia ovat lukemattomista lasipiikeistä koostu vat teokset. Jakowleff) on suomalais unkarilainen taiteilija, jonka päämateriaali on lasi. Itse asiassa harvoin yhden tekijän näyttelyssä on näin iso hintahaarukka. Valkoisen ja harmaan liitto ei ole kuitenkaan vieroittava tai tylsä. Vuonna 2018 hän sai Ornamopalkinnon. Renata Schirmin työ Sata surua on vuodelta 2021 ja sen hinta on 28 000 euroa. Pienet lasityöt oli hinnoiteltu houkut televasti ja niissä pilkahtaa huumoria
Silloista internet-huumaa voi verrata nykyiseen innostukseen tekoälyosakeista. Yhtiöstä tuli F-Secure vuonna 1999, ja se muutti nimensä Withsecureksi keväällä 2022. R o s a m a r i N e n o n e n Tammikuu 1999. F-Secureksi nimensä vaihtaneen Data Fellowsinkin osakkeen korkeimmasta hinnasta suli 90 prosenttia. Nykyinen F-Secure irtautui Withsecuresta kesä– heinäkuun vaihteessa vuonna 2022. Kansijuttu kertoo Siilasmaan perustaman Data Fellowsin maailmanvalloituksesta. 60 25 vuotta sitten T A M M I K U U 2 2 4 ARVOPAPERIN vuoden 1999 ensimmäisen numeron kannessa on nykyisin Withsecuren hallituksen puheenjohtajana toimiva Risto Siilasmaa. Data Fellows listautui juuri 1990luvun lopun it-huumassa. Fiskars, Konecranes ja Kone onnistuivat kasvamaan Yhdysvalloissa, kun taas Huhtamäki, Raisio ja Tulikivi kohtasivat Arvopaperin artikkelin mukaan enemmän vaikeuksia. sesti 7,70 euron merkintäja myyntihinnalla. Data Fellowsin Siilasmaa oli myöhemmin myös Nokiassa mukana, hän toimi yhtiön hallituksessa vuosina 2008–2020 ja hallituksen puheenjohtajana 2012–2020. Vastatuulta. Listautumis anti ylimerkittiin 35-kertaiTeknobuumi villitsi myös 1990-luvulla Tammikuun 1999 Arvopaperissa kirjoitettiin suomalaisyhtiöiden menestyksestä Yhdysvalloissa. Data Fellows listautui lopulta marraskuussa 1999 Helsingissä. Siilasmaa on edelleen myös F-Securen hallituksen jäsen. Se lunasti odotukset nousemalla maailman suurimpien yhtiöiden joukkoon yli 1 300 miljardin dollarin markkina-arvolla. 32-vuotias Risto Siilasmaa poseerasi kannessa. ”Listautuminen on yksi vaihtoehto, mutta koska se tapahtuu, sitä en osaa, enkä halua sanoa.” Vaihtoehtoina listautumiselle olivat Helsingin pörssin lisäksi Yhdysvaltojen Nasdaq-pörssi ja sen eurooppalainen sisarpörssi Easdaq. Pörssikurssit nousivat valtavien odotusten myötä, mutta liiketoimintamallit eivät aina olleet kestäviä. comin peräti 1 500 prosentin kurssinousua tammikuun 1998 ja tammikuun 1999 välillä. Huhtamäki teki 1990-luvulla päätöksen keskittyä makeisten ja lääkkeiden sijaan pelkästään pakkausalaan, joka on osoittautunut toimivaksi strategiaksi. Niin kutsuttu ittai dotcom-kupla puhkesi syksyllä 2001. Arvopaperissa käytiin läpi laajemminkin Yhdysvaltojen vetovoimaa suomalaisyhtiöiden näkökulmasta. Teknologiayhtiöitä pääsi useita mukaan tammikuun 1999 Arvopaperiin, jossa hämmästeltiin verkkokauppa Amazon. Puolen tunnin kaupankäynnin jälkeen osakkeen hinta oli noussut jo 33,00 euroon. Amazon.comin markkina-arvo oli tuolloin 20 miljardia dollaria. Amerikan valloitus -artikkelissa käytiin läpi kotimaisten lääkeyritysten ja Xylitolia valmistaneen Cultorin vaikeuksia Yhdysvaltojen markkinoilla.. Jutussa pohditaan Data Fellowsin mahdollista pörssilistautumista, johon Siilasmaa ei tuolloin antanut vastausta. Suomalaisyhtiöistä vuosituhannen vaihteen aikoihin Amerikan valloitusta yritti moni nykyinenkin pörssiyhtiö. Parhaiten tammikuuhun 1999 mennessä suomalaisista yhtiöistä oli rapakon takana pärjännyt matkapuhelinvalmistaja ja nykyinen verkkoyhtiö Nokia
Me rakennamme ja tarjoamme sinulle juuri tarpeitasi palvelevat sijoitusratkaisut. Kun tahto ja tieto kohtaavat, syntyy tuloksia. Sinä tiedät, mitä tahdot. Henkilökohtainen yksityispankkiirisi kartoittaa kanssasi kokonaistilanteesi ja laatii etusi ja tavoitteesi huomioivan suunnitelman varojesi hoitamiseksi. Me tiedämme, kuinka sen saavutat. KOTIMAINEN, HENKILÖKOHTAINEN JA ASIANTUNTEVA YKSITYISPANKKI PALVELUKSESSASI Suunnittelemme ja toteutamme sinulle, perheellesi ja yrityksillesi räätä löi dyn ratkaisun, kun sijoitusvarallisuuden määrä on yli 300 000 euroa. Eveliina McCarthy senior yksityispankkiiri Tuomas Tenhovuori yksityispankkiiri Kari Kankaanpää senior yksityispankkiiri Tutustu ajatuksiimme ja palveluihimme: s-pankki.fi/private
62 Pörssiristikko T A M M I K U U 2 2 4 Laatinut Ristikkosampo Vastaa ja voita! Arvomme kaikkien ristikon oikein ratkaisseiden kesken 100 euron arvoisen lahjakortin Alma Talent Shopiin. Ratkaise ristikko ja lähetä siitä kuva 31.1.2024 mennessä sähköpostitse osoitteeseen apristikko@almatalent.fi tai postitse Alma Talent, Arvopaperi toimitus, Alvar Aallon katu 3 C, 00100 Helsinki. Edellisen ristikon voittaja: Teuvo Järvenpää, Kiiminki
AVIAREALESTATE.FI. TOIMITILOJEN VALINNASSA TÄRKEINTÄ: SIJAINTI SIJAINTI SIJAINTI TOIMITILAT VALTAKUNNAN PARHAILLA YHTEYKSILLÄ
Sinulla on myös kielitaitoa ja haluat käyttää sitä. Tervetuloa kesätöihin Suomen johtaviin talous-, politiikkaja tekniikkamedioihin! Kauppalehti, Talouselämä, Tekniikka&Talous, Tivi ja Uusi Suomi hakevat KESÄTOIMITTAJIA. Kesän aikana opit jatkuvasti uutta nopeasti muuttuvasta media-alasta ja pääset työskentelemään arvostettujen brändien parissa yhteistyössä ammattitaitoisten kollegojen kanssa. mennessä osoitteessa rekry.almamedia.fi. Etsimme Helsingin Alma-taloon innostuneita, uteliaita ja energisiä ihmisiä, joilla on nälkä uutistyöhön. PAL. Digitaaliset julkaisukanavat ja teknologiat taipuvat käsissäsi. Olet kiinnostunut taloudesta, politiikasta ja/tai tekniikasta, sinulla on uudenlaisia tapoja ajatella ja rohkeutta tarttua toimeen. Lue lisää avoimista tehtävistä ja jätä hakemuksesi 24.1. VKO 2024-07 177535-2401 #rohkeuskasvaa #almaspirit Meillä on tarjolla mielenkiintoisia paikkoja toimittajille, toimitussihteerille, kuvatoimittajalle sekä graafikolle