Yrjö Kopra vertaa Nallea ongelmajätelaitokseen
Sijoittamisen erikoislehti 30. vuosikerta
taavi soininvaara
sijoittaa kuin maalaisisäntä
Trillerikirjailija
10
Kone on kone
ArVopAperIN tutkImus
lokakuu 2010 7,95
lokakuu 10/2010
Vuittonilla voit rikastua
vuittonilla
Kiina teki luksuksesta kasvutoimialan
teemu perälä uskoo VACoNIN tArINA
voit rikastua
Hylkiöstä menestyjäksi
HoItAAko rAHoJAsI
Metsässä nousunvaraa
Koskela vai Lammio?
Kuvan auto erikoisvarustein. Parktronic-pysäköintitutkan · Attention Assist -vireystila-avustin · Etuistuinten osittainen sähkösäätö · Tempomat-vakionopeussäädin ja säädettävä nopeusrajoitin · Automaatti-ilmastointi · Bluetooth-HF-järjestelmä · 7 turvatyynyä · Sadetunnistin
Vapaa autoetu 900 /kk, käyttöetu 735 /kk.
E 200 CDI BlueEfficiency Premium Business, autoveroton hinta 38 900 + arvioitu autovero 10 058,87 = 48 958,87 + toimituskulut 600 . Uusi Premium Business. UUTTA! Huolenpitosopimus 3 vuodeksi kiinteällä kk-maksulla alk. EU-keskikulutus 5,3 l/100 km, CO2-päästöt 137 g/km. 28,30 /kk. kaksoisksenonvalot, LED-päiväajovalot ja adaptiivisen kaukovaloavustimen)
- Kevytmetallivanteet - Urheilullinen alusta (vaihtoehtoisesti Comfort-alusta) · Pysäköintiavustin, sis. E 200 CDI BE 48 959 .
Vakiona mm: · Urheilullinen Avantgarde-varustetaso - Älykäs valojärjestelmä
(sis. Mercedes-Benz-malliston EU-keskikulutus 4,4-16,5 l/100 km, CO2-päästöt 116-392 g/km.
www.mercedes-benz.fi
KATSEENVANGITSIJA SAMSUNG 9-SARJAN 3D LED-TV
Täydellisiä elämyksiä, täydellistä kauneutta
Käydäksesi kauppaa NDX:ssä listatuilla sijoitusinstrumenteilla, ota ystävällisesti yhteys pankkiisi tai välittäjääsi. NDX käynnistää kaupankäynnin warranteilla, turbowarranteilla, minifutuureilla ja sertifikaateilla.
Nordic Derivatives Exchange (NDX) on osa Nordic Growth Markets pörssiä, jonka tavoitteena on olla Pohjoismaiden johtava listattujen johdannaisten markkinapaikka ja kasvuyhtiöiden houkuttelevin listausvaihtoehto. Marraskuusta 2008 lähtien Nordic Growth Markets on Boerse Stuttgart groupin, Saksan johtavan yksityisasiakkaille suunnatun pörssin kokonaan omistama tytäryhtiö. Lisätietoja saat osoitteIsta;
Nyt saatavana suomalaisille sijoittajille, aloituspäivämäärä:
www.ndx.se & www.ngm.se
2010-10-28
Liikkeellelaskijat NDX - pörssissä:
www.ndx.se - www.ngm.se
Puhelin: +800 566 390 00
Alman valmistaja Louis Vuitton ei ennätä valmistaa veskaa niin paljon, että tuotanto vastaisi kysyntää. Vacon on ollut kestomenestyjä Arvopaperin ja Pohjoisrannan Mainetutkimuksessa. Vaasalainen Vacon on ponnistanut taajuusmuuttajilla maailmanmaineeseen. Syy on erityisesti Kiinassa. sisällys
lokakuu
UUSI LEHTI
L
Vuittonia salkkuun?
outi törmälä
ehtemme kansikuvatyttö Alma Monogram Vernis on yksi tämän hetken kuumimmista luksustuotteista. tuntemattomasta sotilaasta löytyy vertailukohta monen suomalaisen pörssiyhtiön johtajalle. Nykyisen ulkomuotonsa Alma-leidi sai vuonna 1955, minkä jälkeen se on pukenut ylleen lukuisia eri kuoseja. onko sijoittajalle merkitystä sillä, hoitaako hänen omistamaansa yhtiötä luutnantti Lammio vai sotamies Rahikainen?
7. Kerromme sivuilla 36-43 Vaconin monivaiheisen historian.
juha törmälä
xx
24 46
Rahaa metsästä. Finanssikriisin pyörteissä ajoitus onnistui mainiosti.
36
maine kunnossa. alfred Bergin suomi-osakesalkunhoitaja teemu Perälä veivaa aktiivisesti. toimitusjohtaja Vesa Laisi korostaa läpinäkyvyyden merkitystä.
lokakuu 2010
krista partti
koskeLa suomesta. Luksusyhtiöihin sijoittamista käsitellään sivuilla 54-57, ja listaapa Vermon tallimestarikin oman luksustuotekaksarinsa. Kasvutarina on myös taajuusmuuttajavalmistaja Vacon, joka on kasvanut ABB:n hylkiöstä oman alansa erikoistuneeksi ja arvostetuksi tekijäksi. Kiinan rikkaat haluavat näyttää vaurautensa länsimaisilla luksusbrändeillä. Esimerkiksi Helsingin Pohjois-Esplanadin myymälästä Alma Monogram Vernistä hakeva joutui lokakuun lopussa poistumaan tyhjin käsin tilaamalla 1490 euron hintaisen pussukan toki saa omakseen, kunhan jaksaa odottaa. Kohinalla kasvava kehittyvien markkinoiden kysyntä on tehnyt Vuittonia valmistavasta LVMH:sta samoin kuin muista luksusyhtiöistä kasvutarinoita
68 PenttiForsman: Nokian tuotto luultua parempi
69 Luvut ja numerot 70 Tulosennusteet 72 Osingot ja tuotot 74 Pohjoismaiset tulosennusteet 75 Eurooppalaiset tulosennusteet 76 Yhdysvaltalaiset tulosennusteet 77 Ulkomaalaisomistus 77 Gurujen salkut 78 Suomi-salkut 79 Rahastovertailu
8
lokakuu 2010. sisällys
uutiset & ihmiset
10 Pääkirjoitus Eljas Repo pohtii toimitusjohtajien esiintymistaitoja 12 Pinnallanyt Vakuutusyhtiöt reputtivat Fivan kuluratsian 18 Sijoitinviimeksi Taavi Soininvaara korostaa yritysjohdon sitoutumista 20 Salkutkiertoon l Efaman varapääjohtajan paikka Jarkko Syyrilälle l Teemu Kärki-Kangas vuoden talousjohtaja l Fidelity panostaa pohjoismaisille markkinoille 22 Noteeratut l Arvopaperi juhli elokuvissa l Pörssiyhtiöt esittäytyivät Pörssikiertueella
raportit, katsaukset
24 TeemuPerälä Alffin osakemies luottaa metsäteollisuuteen 30 Mainetutkimus Kone kasvatti etumatkaansa 34 Maineeltaan parhaat johtajat löytyvät konepajayhtiöistä 36 Vaconin tie maailmalle ja maineeseen 46 Johtajat Pörssimaailman tuntemattomat sotilaat 50 Asuntosijoittaminen Hyvää vuokratuottoa arvonnousualueilta
reportaasit,
osakkeet & rahastot
ilmiöitä & pelureita
82 Sijoitusmaailman ilmiöitä 83 MarkusSalin: Suomi loppui kesken 84 Pörssiristikko 85 Palvelukortti 86 VermonTallimestari: Vermon muotiviikot
54 Kuukaudenosake Eurooppalaiset luksustavarayhtiöt 58 Raha pakottaa Rauten ranteita 62 Maailmanosakkeet l Turkki pörssisyksyn kuumin markkina l H&M edelleen hyvä sijoituskohde 64 Indeksisijoittaminen Suureteuromaat paketissa
15 Arvopaperi.fi:n kuukauden kuumimmat 16 AP Areenalla listataan pörssiyhtiöiden pahimpia mainemokia
ko lu m N i t
45 YrjöKopra: Nalle naurulaiseksi. 53 KimLindström: Pohjolan lunastus oikeutta vai farssi
Yksi heistä la. Tapaamisissa selvisi, tuskohteita, hän tapaa säännöllisesti että myös uudet etsinnät vaikuttivat yritysten johtoa. Osakkeen hinta kääntyi nousuun Miten sijoituspäätös syntyy Yhtiö oli tehnyt merkittäviä öljylöytöjä Kun Edward Bousa arvioi uusia sijoiItä-Afrikassa. Danske Invest kuuluu Danske Bank -konserniin, johon myös Sampo Pankki on kuulunut vuodesta 2007. Rahastojen yksinkertaistetut rahastoesitteet, säännöt sekä lisätietoa rahastoista on saatavissa osoitteessa www.danskeinvest.fi.
Knowledge at work. Muut myivät osaketta, mutta "Kun arvioin yritysten tulevaisuutta meidän analyysimme osoittivat, että ja tapaan niiden johtoa, hyödynnän hinnan lasku saattaisi olla tilapäistä. Pohjoismainen Danske Invest tarjoaa laajan valikoiman erilaisia rahastoja, joissa on pääomia yhteensä noin 47 miljardia euroa. Esimerkiksi Hän päätti talouslehdet tavata yritykKun sijoitat Danske Investin kautta, hän hankkii sen johtoa käytössäsi on salkunhoitajia eri jo työmatkalsaadakseen puolilla maailmaa. "Muutama vuosi lupaavilta. Tutustu ja sijoita Danske Investin Suomessa tarjolla oleviin rahastoihin uusilla Danske Invest -sivuillamme tai tule tapaamaan asiantuntijaa Sampo Pankkiin.
Suomeen rekisteröityjä rahastoja hallinnoi Sampo Rahastoyhtiö Oy. Hän tietää paremman on Edward Bousa. ja Kiinassa", Edward Bousa kertoo. Edward Bousa vakuuttui sitten päätimme sijoittaa amerikkayhtiön olevan hyvä sijoitus. BOSTONISSA
MIEHEMME
Salkunhoitaja Edward Bousa tietää, voimakkaasti muun muassa Intiassa kuinka tärkeää on pysyä ajan tasalla. Öljy-yhtiön laisen öljy-yhtiön osakkeeseen, jonka osakkeen hinnan lasku jäikin tilapäihinta laski yhdessä öljyn kysynnän seksi, ja kurssinousu ylitti odotukset. myös, ettei käsityksen ajankohtaiyrityksen tulenen tieto yksin riitä: sijoituspäätökset vista tuottomahdollisuuksista. vaativat syvempää analyysia. kanssa. neljännesvuosisadan kokemustani", Energiankulutus kasvoi kuitenkin Edward Bousa toteaa.
Danske Invest & Sampo Pankki Tapaa Edward Bousa ja muut paikalliset olot tarkasti tuntevat salkunhoitajat www.danskeinvest.fi -sivuillamme
Pääomaturvattu indeksisijoittaminen
AAMUSEMINAARI
Keskiviikko 10.11.2010, klo 8.0010.00 · Radisson Blu Royal, Runeberginkatu 2, Helsinki
Tervetuloa Arvopaperin ja Nordean järjestämään aamuseminaariin, jossa nautit aamiaisen yhteydessä korkeatasoisista asiantuntijaluennoista. Tilaisuuteen on vapaa pääsy kaikilla Arvopaperin lukijoilla, mutta tilaisuuteen mahtuu vain rajoitettu määrä osallistujia. Ohjelma ja asiantuntijat: 8.00 Aamupala ja ilmoittautuminen 8.15 Tervetuloa Päätoimittaja Eljas Repo, Arvopaperi 8.20 Talouskatsaus: Elpyminen tasaantuu Pääekonomisti Martti Nyberg, Nordea 9.00 Pääomaturvattu indeksisijoittaminen Asiantuntija Thomas Lindholm, Nordea Markets 9.30 Kysymyksiä ja keskustelua 10.00 Tilaisuus päättyy Ilmoittautuminen ja lisätiedot: www.arvopaperi.fi/tapahtumat
Arvopaperin
Lainmuutoksen myötä "Finanssivalvonta voi antaa määräyksiä säästöhenkivakuutuksen ja eläkevakuutuksen kulujen ja tuottojen laskemis- ja ilmoittamistavasta". Ongelmakohdaksi nousi sama asia rahastomaailmaan siirrettynä: toisiin sijoitusrahastoihin sijoittavien rahastojenrahastojen markkinointiesitteistä tuntuvat
Määräyksiä tulossa
Valvontaviranomaisen on toistaiseksi ollut vaikeaa puuttua vakuutusyhtiöiden kulupiilotteluun, mutta marraskuun alussa voimaan astuva vakuutussopimus-
12
lokakuu 2010. "Ne oli ilmoitettu sillä tavalla, että tavallinen ihminen ei ehkä ymmärrä, miten palkkio muodostuu", Finanssivalvonnan säästämistuotteiden ja -palveluiden toimistopäällikkö Paula Launiainen sanoo. Vakuutussäästäjän kuluista suuri osa koituu juuri niistä. Finanssivalvonta aikoo ottaa lain mahdollistaman määräysoikeuden käyttöön pikaisesti. Fivan Paula Launiainen edistää tietämystä finanssituotteiden kuluista.
Vakuutusyhtiöt reputtivat Fivan kuluratsian
Vain yksi seitsemästä vakuutusyhtiöstä kertoi sijoitussidonnaisten vakuutusten kustannuksista edes suunnilleen riittävän hyvin. lain muutos parantaa mahdollisuuksia. Määräysten sisältöä ja muotoa pohtiva työryhmä istuu, ja määräyksien voi odottaa valmistuvan ensi vuoden alussa. Kun Fiva pääsee antamaan määräyksen, se voi myös sanktioida yhtiötä, jos yhtiö ei noudata määräystä. Kuusi seitsemästä reputti. "Lakimuutoksessa ovat vain muutama sana, mutta niillä on merkitystä", Launiainen huomauttaa. Finanssivalvonnan selvityksessä vain yksi seitsemästä tutkitusta sijoituskoreja tarjoavasta vakuutusyhtiöstä ilmoitti kulut "ihan ok", mutta senkin tapa kertoa kustannuksista asiakkaille annettavissa tarjouslaskelmissa oli puutteellinen. Myös tuottosidonnaisten palkkioiden ilmoittamisessa oli ongelmia. pinnalla
kUlUt esiin. Fivan keinovalikoima käsittää julkisen huomautuksen, varoituksen ja rikemaksun.
ijoitussidonnaisia vakuutuksia tarjoavat vakuutusyhtiöt pimittelevät tai eivät ainakaan kerro järin selvästi sijoituskorien kohderahastojen palkkioita. Uuden lain myötä Fiva aikoo ottaa käyttöön kovemmat keinot.
S
Teksti Karo Hämäläinen Kuva Soile Kallio
ikävästi unohtuvan kohderahastojen palkkiot. Rahastomaailma on kuitenkin kokonaisuutena selkeä ja läpinäkyvä sijoitussidonnaisten vakuutusten kuluhetteikköön verrattuna. Samassa yhteydessä Finanssivalvonta tarkasteli myös rahastoyhtiöiden tapaa kertoa sijoittajille koituvista kuluista
pinnalla
rötöksiä
ly h y e s t i
pörssitulokas
Icecapital laiminlöi sisäpiirirekisteriä
Icecapitalissa ei ole noudatettu arvopaperimarkkinalaissa sisäpiirirekisterien pitämiselle asetettuja vähimmäisvaatimuksia. Osakesijoitusten määrät ylittivät selvästi sääntöjen salliman enimmäismäärän.
antonio calanni lehtikuva
RaHaa. Prada on puhunut listautumisesta ainakin neljä kertaa kymmenen viime vuoden aikana, viimeksi vuonna 2008. Yhtiö ei ole myöskään selvästi määritellyt ajankohtaa hankerekisterien perustamiselle tai lopettamiselle. Icecapital Pankkiiriliikkeen sisäpiirirekisterissä ei ole ollut muun muassa tietoa siitä, koska henkilö on saanut sisäpiirintietoa yksittäisestä hankkeesta. Rahastoyhtiö ei kuitenkaan alentanut osakesijoitusten enimmäismääriä rahastojen sääntöjen edellyttämälle tasolle. Pradan on ennakoitu olevan suurin tähän mennessä toteutuneista muoti- ja luksustalojen listautumisanneista.
lokakuu 2010
13. Rahastojen sääntöjen mukaan sallitun osakeomistusten enimmäismäärät alenivat vuoden 2010 alusta. Fiva on antanut julkisen huomautuksen Icecapital Pankkiiriliikkeelle yhtiön julkisen ja hankekohtaisten sisäisen sisäpiirirekisterien pitämiseen liittyvien velvollisuuksien laiminlyönneistä. Lisäksi Finanssivalvonta on havainnut puutteita yhtiön julkisessa sisäpiirirekisterissä, jonka kattavuutta yhtiö ei ole valvonut asianmukaisesti. Silloin listautumishaaveet kariutuivat finanssikriisiin. Luksustuotteiden menekki kuitenkin romahti syyskuun 11. Handelsbankenin 50- ja 60-lukurahastojen säännöissä määritellään tiettyä ajanjaksoa koskeva osakesijoitusten vähimmäis- ja enimmäismäärä. Bloombergin lähteiden mukaan italialaisyhtiö uskoo nyt pystyvänsä keräämään
J
Prada taas listautumassa, nyt Hongkongiin
enemmän rahaa listautumisannilla Hongkongissa kuin Italiassa. Prada suunnitteli listautumista ensimmäisen kerran vuonna 2001, jolloin sen markkina-arvoksi arvioitiin kahdeksan miljardia euroa. päivän terroriiskujen jälkeen, ja italialaisyhtiö perui listautumisaikeensa. Uutistoimisto Bloombergin tietojen mukaan Prada aikoo järjestää listautumisannin Hongkongissa ensi vuoden alkupuoliskolla. Bloombergin nimettömien lähteiden mukaan Prada tekee tänä vuonna kahden miljardin euron liikevaihdolla noin 450 miljoonan euron tuloksen ennen veroja.
Katja RapelI
Handelsbanken otti riskiä asiakkaiden rahoilla
Finanssivalvonta on määrännyt Handelsbanken Rahastoyhtiölle 5 000 euron rikemaksun. Seuraavan kerran se kaavaili listautumista kesällä 2002, mutta tuolloinkin aikeet peruuntuivat markkinoiden laskun takia. Pradan on arvioitu keräävän annilla 1,2 miljardia euroa. Yhtiö on rikkonut kahden sijoitusrahaston säännöissä määriteltyjä varojen sijoittamista koskevia rajoituksia: Handelsbanken Sukupolvirahasto, Rahastojen rahasto 60-luku ja Handelsbanken Sukupolvirahasto, Rahastojen rahasto 50-luku ottivat liiallisesti osakeriskiä. Laiminlyönnit koskevat vuosina 20082010 päättyneitä ja rauenneita hankkeita.
o vuosien ajan listautumista suunnitellut italialainen muotitalo Prada saattaakin listautua Hongkongin pörssiin eikä Milanoon. Pradan listautumisannin on ennakoitu olevan suurin tähän mennessä toteutuneista muoti- ja luksustalojen listautumisanneista
Testissä maailman tehokkaimmat sylimikrot
Hae uusin MikroPC lähimmästä lehtipisteestä
"Meillä on neljä kouluikäistä lasta. Syyrilän lapsista nuorin on 7-vuotias ja vanhin 14-vuotias. Työn vastapainoksi urheilullisen miehen vapaa-aika kuluu juoksun, hiihdon ja kiipeilyn parissa.
Stefan Blome
20
lokakuu 2010. Fidelityn suunnitelmissa ei kuitenkaan ole rahastojen markkinointi suoraan yksitysisijoittajille. Sillä halutaan vahvistaa järjestön vaikutusvaltaa, kun EU:n into säännellä rahastobisnestä on riehaantunut finanssikriisin vanavedessä. Tuotteiden tunnettuutta ja saatavuutta laajemmalle asiakaskunnalle parannetaan lisäämällä uusia jakelukanavia pankkien sekä eläke- ja rahastoyhtiöiden
kautta. 2 010 Wa n h a S a t a m a
Ajankohtaista tietoa eri sijoituskohteista, rahastoista sekä yleisestä markkinatilanteesta kaikille sijoittamisesta kiinnostuneille. Blomén mukaan Suomen markkinoilla heidän asiakkaitaan kiinnostavat erityisesti kehittyvien markkinoiden rahastot, tehostettua suhteellista ja riskikorjattua tuottoa tavoittelevat active extension -perheen rahastot sekä high yield -tuotteet. salkut kiertoon
O
Jarkko Syyrilä Efaman varapääjohtajaksi
ikeustieteen ja hallintotieteiden maisteri Jarkko Syyrilä, 41, on nimitetty Euroopan rahastoalan etujärjestön Efaman varapääjohtajaksi. 18 .11. Osa työviikosta sujuu etänäkin. "Rahaston perusajatushan on todella hieno, se että kerätään porukalla varat yhteen ja saadaan siten suursijoittaja etuja. Fidelityyn Blomé siirtyi SPP Fond -rahastoyhtiöstä, jossa hän toimi toimitusjohtajana. Rahastovalvonnan parissa hän on työskennellyt vuodesta 1997 lähtien, ja intohimoa rahastomaailmaan löytyy yhä. Ennen Pariisia asemapaikkana oli Helsinki. Pohjoismaisia asiakkuuksia hoitaa nyt kahdentoista hengen Tukholmassa toimiva tiimi, mutta konttorin avaaminen myös Helsinkiin voisi Blomén mukaan olla mahdollista hieman pidemmällä aikavälillä. sille markkinoille, joilta ne Syyrilän lapset ovat joutulevat tuotot löytyvät." tuneet vaihtamaan koulua aikaisemminkin: Lontoota hänen urallaan edelsi Pariisi, jossa Syyrilä oli ensimmäinen omaisuudenhoitoalan erityisasiantuntija Euroopan arvopaperimarkkinavalvojien komitea CESR:ssä. Kesken kouluvuoden emme muuta asuinpaikkaa, se on ihan varma", Syyrilä sanoo. "Tehtäväni on keskittyä nimenomaan rahastojen sääntelyyn EU:ssa, koska sillä saralla tapahtuu nyt todella paljon", Syyrilä kertoo. Muutto Brysseliin on kyllä edessä mutta ei aivan heti. Lisätietoa ja ennakkoilmoittautuminen: wanhasatama.com/sijoitus-invest Tervetuloa Wanhaan Satamaan, Pikku Satamakatu 35, 00160 Helsinki.
Yhteistyössä: Järjestäjä:
idelity vahvistaa asemiaan Pohjoismaissa. Rahastojen avulla Matti Meikäläinenkin pääsee Jarkko Syyrilä mukaan kansainväli-
Fidelityä eivät piensijoittajat innosta
w w w.w a n h a s a t a m a . Efamassa (The European Fund and Asset Management Association) kakkosmiehen pesti on uusi. Uudessa tehtävässään Syyrilä aloitti lokakuun alussa ja sukkuloi nyt Eurostarluotijunalla kotipaikkansa Lontoon ja Brysselissä sijaitsevan uuden työpaikkansa välillä. Ylilyöntien riskit ovat kovat, koska keskustelu on mennyt kovin poliittiseksi. Vaarana on, että Eurooppa menettää kilpailukykyään verrattuna muihin finanssikeskuksiin. Lähivuosina pelissä on todella paljon." Ennen Efamaa Syyrilä työskenteli nelisen vuotta Lontoossa kansainvälisten asioiden johtajana IsoBritannian omaisuudenhoitoalan etujärjestössä (Investment Management Association). "Haluamme vaikuttaa siihen, ettei sääntely karkaa käsistä. Syyrilä ehti olla Finanssivalvonnan edeltäjän Ratan leivissä vuodet 19932003. c o m
Älä munaa sijoituksiasi!
F
17. Pohjoismaisten asiakkuuksien kehittämisestä vastaa syyskuussa myyntijohtajana aloittanut Stefan Blomé, 39
Yhtiö arvioi markkinaosuutensa pysyneen ennallaan noin neljässä prosentissa. Lisäksi komponenttipula on edelleen yksi Nokian huolenaiheista. "Kolmas vuosineljännes osoittaa, että Sony Ericssonin tilanne on vakautumassa. Oulu Technopolis, Tikkurila, Neste Oil, Componenta 22.11. Tampere Biotie, Oriola-KD, Nokian Renkaat, Fortum 30.11. "Halpojen puhelinten myynnin laskua korvattiin osittain paremmilla älypuhelinvolyymeillä. FIM:n analyytikko Jaakko Tyrväisen mukaan Aasiassa on jo noustu lamaa edeltäville tasoille, mutta Euroopassa nousu on ollut hitaampaa. Kun otetaan huomioon kaikki haasteet kehittyvillä markkinoilla ja älypuhelimissa sekä vielä komponenttipula, uskon että herra Elopilla on jättimäinen tehtävälista edessään ensimmäisellä kvartaalillaan Nokian toimitusjohtajana", Mawston sanoo.
Syksyn Pörssi-illat
1.11. Tällä kertaa kyse ei kuitenkaan olisi, ainakaan DI:n tietojen mukaan, Nordeasta. Kansainvälinen ilmailujärjestö IATA kolminkertaisti viime kuussa ennusteensa lentoyhtiöiden yhteenlasketusta tuloksesta. Ensi vuonna lentoliikenne kohtaa taas uusia vaikeuksia. Heikkoa myyntiä Aasiassa ja Afrikassa korvattiin osittain paremmilla volyymeillä Latinalaisessa Amerikassa. Turku Ahlstrom, Fortum, Biotie, Talentum 1.12. Helsinki Componenta, Biotie, Talentum, Ahlstrom 17.11. Helsinki Basware, Fortum, Aspo, Tikkurila Lisätietoja ja ilmoittautumisohjeet: www.porssisaatio.fi
lokakuu 2010
15. Strategiamme keskittyä älypuhelimiin on onnistunut, ja älypuhelimet muodostavat nyt yli 50 prosenttia kokonaisliikevaihdosta. Tampere Talentum, Ahlstrom, Technopolis, Basware 11.11. Tavoitteenamme on tulla johtavaksi Android-puhelinten toimittajaksi", toimitusjohtaja Bert Nordberg sanoo tiedotteessa.
"Elopilla jättimäinen tehtävälista"
Analyysitalo Strategy Analyticsin Neil Mawston kuvailee Nokian osavuosikatsausta ristiriitaiseksi. Lehden mukaan fuusiota haluavat SEB:n suuromistajat Wallenbergit ja Swedbankin toimitusjohtaja Michael Wolf, josta tulisi uuden suurpankin pääjohtaja.
arvopaperi.fi
Lentoliikenne toipuu - ensi vuonna Finnairillakin edessä uudet haasteet
Lentoliikenne on hyvää vauhtia toipumassa taantumasta varsinkin liikematkustuksen kysynnän reippaan nousun ansiosta. DI kertoo nimettömiin lähteisiin viitaten, että SEB ja Swedbank neuvottelisivat yhdistymisestä. Espoo Fortum, Aspo, Basware, Neste Oil 25.11. Ylikapasiteettia syntyy niin Finnairin omien kuin yleiseurooppalaistenkin lisäysten seurauksena. Kuopio Neste Oil, Componenta, Aspo, Biotie 15.11. lokakuu
Ruotsalaisesta suurpankista puhutaan taas - jääkö Nordea yksin?
Talouslehti Dagens Industrin mukaan Ruotsissa viritellään suurta pankkifuusiota. Sony Ericsson toistaa näkemyksensä, jonka mukaan kännykkämarkkinoiden volyymi kasvaa tänä vuonna hieman. Tämä luo Tyrväisen mukaan uuden paineen hinnoille.
Sony Ericsson petti odotukset
Sony Ericsson myi heinäsyyskuussa 10,4 miljoonaa puhelinta, ja puhelinten keskihinta oli 154 euroa. Tulos ennen veroja oli heinä¬syyskuussa 62 miljoonaa euroa vuoden takaiseen 199 miljoonan euron tappioon verrattuna. Helsingfors (svenska) Aspo, Neste Oil, Fortum 24.11
diakoni Nokian Renkaat 2005-2006 mokaukset Ensin Kim Gran hehkutti menestystä, sitten tuli tulosvaroituksia ihan perään, yt:t ja sitten taas sanottiin että meneekin ihan ok. Apple, Samsung ovat menneet oikealta / vasemmalta ohitse. Jota käytettävyys ovat tulleet 2- 3 maksetaan sitten koko maasvuotta liian myöhään markkisamme Karvisen karvaalla karsinta noille. Nokian Renkaat, Suomi vs. Asian tultua julki, johdolta ei löytynyt Kyllä siinä Relanderin lisäksi Soneran nöyryyttä petettyjä asiakkaitaan kohhallinto teki varsinaisen tyhmyyden. Näitä löytyy valitettavan paljon. Tuotannon ILMAA . ppori -Saunalahden Saksan ostokset -Nokian Navteq -Soneran ilmatilan hamstraus -Benefonin NMT valinta -Raision Benecol-tunarointi -Stora Enson ameriikan valloitus -vuoden 1988-1990 pankkihärdelli (KOP, SKOP, Postipankki...) cf
laatu ja Venäjä eivät ole synonyymejä. mainitun merkkiset renkaat hajosivat ja vaihdoin merkkiä,tai siis ostan tavoitellen hintalaatusuhdetta.erinäiset merkit on testattu ,esim marangoneista hajosivat kaikki neljä rengasta-niitä ei siis osteta enää. taan vaan kerrottiin, että laatu VenäStora-Enso osti romuja jenkeistä,,, jällä on parempaa kuin Suomessa. Los Sijoittaja
Karmo Ruusmaa
AP Areena on Suomen vanhin sijoitusaiheinen keskustelupalsta netissä. ruotsalaisille .... Zelco edwin Kyllä tämä on vuosikymmenen moka. M A IN Niin simpukka, kosketusnäyttotaalinen virheinvestointi ja MOK AET töpuhelimet kuin palvelujen tuotti n. Bongari No nyt ymmärrän ,miksi yo. Kommentit julkaistaan alkuperäisessä muodossaan, käsittelemättä.
Koonnut Katja Rapeli
Arvopaperin toimitus ei käsittele AP Areenan keskustelutekstejä.
Nokian hidas reagointi Nokia on pudonnut alan ehdottomalta huipulta hätääkärsiväksi räpeltäjäksi. Ilma ei todellakaan ole Ilmaista. Nokian kannattaisi keskittyä tuomaan Tytön Hupakko mieluummin viisi hyvää puhelinta vuodessa kuin viisikymmentä kohtalaista SONERA puhelinta. Venäjä Relander sai valtuudet ostaa 4,3 mrd Nokian Renkaat piti tietoisesti yllä euroalla "ilmaa"... mielikuvaa siitä, että Suomen markki-infernonoille myydyt renkaat on valmistettu Uhkapelillä Miehet Tuhosivat Soneran Suomessa. kädellä. Oli kyllä aikamoinen soppa ja osakkeen kurssi hyppelehti 10-20 eur välillä kuin vieteri näiden tiedotteiden välissä. arvopaperi.fi
www.arvopaperi.fi/areena/
areena A
P Areenan kävijöiltä kysyttiin Mainetutkimuksen yhteydessä, mikä on viimeisen kymmenen vuoden ajalta suurin suomalaiselle pörssiyritykselle tapahtunut epäonnistuminen, jonka seurauksena yrityksen maine on kärsinyt huomattavasti. Tässä vastauksia: Kaikki yritykset jotka ovat antaneet toimivan johdon ja/tai hallituksen käyttää valtaansa omien eikä omistajien etujen ajamiseen. Murensi kerralla uskon NR johtoon. Ja yt:t aluksi ilmoitettiin ja saman tien peruttiin. tehokkuudessa Nokia on vielä paras, siinä vasta ylivoimainen MOKA ykkömutta tuotteiden laatukuva ja kiinnosnen !!! tus älypuhelimissa vaatii ehdottomasti Ja seuraus ...pakko myynti ja halvalla parannusta. Aika saivat sentään jotain takaisin. Nokia ei ole kyennyt reagoimaan Stora Enson USA:n riittävän nopeasti markkinoivalloitusreissu PAHIM M AT 5 mrd :n yrityskauppa joka oli den toiveisiin ja vaatimuksiin. Arvopaperin toimitus kokoaa mielenkiintoisimmat kommentit kuukausittain tälle palstalle. moni meistä on sitä mieltä, että sanat Zelco
16
lokakuu 2010. Luottamus Nokian Renkaisiin meni ja ainoa mitä itse kuluttajana voin tehdä (ja olen jo tehnyt), on olla ostamatta Nokian Renkaiden valmistamia renkaita. Kyllä kait vuosituhannen MOKA oli Nokian peli ei ole toki vielä pelattu, kun nämä puupääpösilöt menivät mutta aikaa nousuun johtopaikalle ei ostamaan miljarditolkulla Saksasta ole puolta vuotta enempää. 3 mrd :n tappion
Hanki siis etu, joka kannattaa Matkahuollon työsuhdematkalippu. teemu KangasKärki valittiin vuoden talousjohtajaksi.
ssa soittee tu iluun o u kilpa /autoe Osallist tkahuolto.fi a www.m
kp l toina 5 Palkin lahjakorttia 200 alveluun! Lippup
Autoetu kaikille
Hyvä työpäivä alkaa bussimatkalla. Talousasioiden ohella Kangas-Kärki panostaa myös urheiluun, ja suunnitelmissa on elvyttävää vanhat urheiluharrastukset.
Numerot hallussa. "Sijoittajien kannattaa kiinnittää huomiota kolmeen seikkaan: liikevaihdon ja kannattavuuden kasvuun, kassavirtaan ja nettovelkaantumiseen", hän sanoo. salkut kiertoon
Palkittu talousjohtaja: katso kasvua
uoden 2010 talousjohtajaksi valittu Fiskarsin CFO Teemu Kangas-Kärki, 44, kehottaa lukemaan huolellisesti yritysten tilinpäätöksiä. KangasKärjen mukaan finanssikriisin jälkeen markkinoilla näkyy selvä kaksijakoisuus: Euroopassa markkinat ovat elpymässä, kun taas Yhdysvalloissa haetaan vielä vauhtia.
V
Vähittäiskaupan kehityksen suhteen KangasKärki on vielä varovainen yritysten investointeihin hän suhtautuu optimistisemmin. Se on 300 euroon asti aina verovapaa, eikä työnantajalle aiheudu lippuedun tarjoamisesta sivukuluja eikä työntekijälle veroseuraamuksia. Lue lisää osoitteessa matkahuolto.fi. Finanssikriisin jälkeen yritykset tekevät töitä liiketoiminnan kääntämiseksi nousuun, ja lähitulevaisuudessa investointien määrä kääntyy kasvuun. "Maailmassa löytyy rahaa hyville ideoille, ja hyvien yhtiöiden on kohtuullisen helppoa saada rahoitusta." Kokemusta palkitulle talousjohtajalle on kertynyt Fiskarsin lisäksi Alma Mediassa, Keskossa, Nestléllä ja Unileverillä
On viisasta tarkastella asioita eri näkökulmista.
Nordean Private Banking -asiakkaana pääset nauttimaan korkealuokkaisista palveluista, joissa varallisuudenhoitoasi tarkastellaan eri puolilta. Johdonmukaisesti, lähtökohtana sinun yksilölliset tarpeesi ja tavoitteesi.
nordeaprivatebanking.fi
Sen sitoutumisen aste on erittäin tärkeä.
18
lokakuu 2010. Olen tosin hankkinut osuuksia muutamasta kehittyville markkinoille sijoittavasta rahastosta. Tällä hetkellä tavallista suurempi osa vaatimattomista varoistani on pankissa, koska odotan sopivan sijoitusasunnon tai kiinteistön löytymistä. entinen masa yardsin lakiasiainjohtaja taavi soininvaara on menestynyt trillerikirjailjana erityisesti saksassa. Saa nähdä onko osakemarkkinoiden syklisyys nyt jotenkin muuttumassa kuten osa asiantuntijoista näyttävää epäilevän. Inari Krohnin grafiikkatyö. Joskus oma maalaisjärkikin auttaa. Tähän asti elämä on ollut suhdanteiden osalta pitkänmatkan sijoittajalle aika helppoa, on ollut selkeät huiput ja pohjat. Yrityksen johdon merkitys on suurempi kuin uskoisikaan. Osakkeita vai rahastoja. Elämäsi ensimmäinen sijoitus. Se on aivan liian lähellä sitä vanhojen isäntien neuvoa, ettei maata koskaan myydä sitä ostetaan. Kun joka kotiin lähetettävissä mainoksissa kaupitellaan 2000 euron kahvinkeitintä, huippu on lähellä. Allokaatiosi. Entä sijoitustekniikkasi. Internetin ja median talousuutisten kautta sekä lukemalla kotimaisten ja kansainvälisten talouselämän vaikuttajien ja sijoittajien haastatteluja. Osakkeita. Kerään turvaa eläkepäivien varalle enkä jaksa puuhastella osakkeiden parissa joka päivä. sijoitin viimeksi...
Jännityksen ammattilainen. Indeksisijoittaminen. Ostan suhdannekuopissa osakkeita, joita analyytikot suosittelevat ja joiden hinta on tullut reippaasti alas. Minkä opin vuodet suurteollisuuden palveluksessa ovat jättäneet sinuun sijoittajana. Pörssistä hänen ei enää tarvitse etsiä jännitystä.
Trilleristi sijoittaa kuin maalaisisäntä
masa yardsin lakimiehenä toiminut taavi soininvaara kirjoittaa kansainvälisiä trillereitä ja kärkkyy sijoituskiinteistöä
Teksti Karo Hämäläinen Kuva Satu Vuori
Taavi Soininvaara, luonnehdi itseäsi sijoittajana! Osta ja pidä. Millainen on sijoitus-filosofiasi. Pörssiosakkeita omistan hyvin tasaisesti eri toimialoilta. Millä tavoin seuraat markkinoita. Aktiivinen salkunhoito vai indeksisijoittaminen. Ostin sen muistaakseni vuonna 1991. Toisinaan maailmanpolitiikan seuraamisestakin voi olla hyötyä
Marimekon toimitusjohtaja Mika Ihamuotila vaimonsa Helenan seurassa.
30-vuotias Arvopaperi juhli Wall Streetin tahtiin
Arvopaperin 30-vuotisjuhliin elokuvateatteri Bristoliin kokoontui joukko Arvopaperin yhteIstyökumppaneita, asiakkaita ja lehden historiaan vaikuttaneita henkilöitä. Elinkeinoelämän keskusliiton Jukka koivisto muisteli historiaa Arvopaperimediat oy:n entisen hallituksen puheenjohtajan Heikki lehmuston kanssa.
22
lokakuu 2010. kutsuvieraat pääsivät näkemään ensimmäisten joukossa elokuvan Wall Street Money Never Sleeps ennakkonäytöksen.
Teksti Anne Leino Kuvat Juho Kuva
Skool!. Finanssialan moniottelijat Peter Fagernäs ja Ari Tolppanen ovat esiintyneet usein Arvopaperin sivuilla.
FINANSSIvIISAuTTA. Arvopaperin Anne leino, kolumnisti kim lindström ja Elina Pankkiiriliikkeen Totti lintu.
MENNEIdEN MuISTEluA. kolmekymppiset
koNkArIT. Finanssialan keskusliiton Piia-Noora kauppi keskusteli Amundin Peter lindgrenin kanssa.
TyylIkkääT
He siis katsoivat tuloskauden kynnyksellä, että on parempi keventää Suomi-osakesalkkua kuin tukevoittaa sitä. Viimeisestä osakesijoituksesta on jo aikaa. Täydellinen gurutaulukko sivulla ++
lokakuu 2010
Karmo Ruusmaa
19. Suurimmat nettomyynnit tapahtuivat Outotecissa ja Sanomassa, jota kumpaakin lähti gurusalkuista yli 1,6
A
Gurut kulkivat vastavirtaan
miljoonalla eurolla. Mihin sijoittaisit nyt 50 000 euroa. Sijoitusstrategiani ei oikein suosi suosikkien syntymistä. Järvenrantatonttiin. Nettomääräisesti he kasvattivat omistuksiaan eniten Fortumissa, mutta siinäkin vain 400 000 euron edestä. päivän päätöskursseilla laskettuna. Mihin olet sijoittanut viimeksi. Vuoden alusta sijoittajakuusikko on ostanut Helsingin pörssin vaihdetuimpia osakkeita nettomääräisesti 87 miljoonalla eurolla lokakuun 19. Kaisa Viitanen, Katja Tähjä: Paperittomat.
Mitä yrityksen maine merkitsee sinulle, kun punnitset sijoituskohteita. Outotecia myi Mikko Laakkonen, Sanomaa taas Erkki Etola. YIT:n osakkeeseen satsaaminen loppuvuodesta 2008. Numeroiden päälle ymmärtävänä miehenä tunnettu Etola myi syyslokakuussa Sanoman lisäksi kuutta muuta OMX Helsinki 25 -indeksin osaketta: Elisaa, Keskoa, Neste Oilia, Nokiaa, Outokumpua ja Tietoa. Syyskuussa Helsingin pörssin Cap-indeksi vahvistui liki yhdeksän prosenttia. sijoitin viimeksi...
PROfIILI
KuKa Taavi Soininvaara, 44 v. Ikisuosikkisi Helsingin pörssissä. Tuskinpa ostaisin Unionin Carbidea, Shelliä tai Halliburtonia. Toistaiseksi en ole joutunut vaikeisiin eettisiin ongelmiin, koska sijoitan itse vain Helsingin pörssin osakkeisiin. Fortumia ostivat Ingmanit, joilla sitä on jo ennestään tuhti potti. He osaavat myydä osakkeita silloin, kun toiset ostavat. Laitoin kaiken liikenevän peliin, kun metsästin suhdannepohjaa vuosina 20082009. Sen sijaan Lehtomäki-kohun pyörteissä ollutta Talvivaaraa Etola osti salkkuunsa hitusen lisää. Tähtihetkesi sijoittajana. Siinä ehti kertyä guruille voittoja kotiutettavaksi. Syyskuun puolivälistä lokakuun puoliväliin sijoittajakuusikko myi vaihdetuimpia suomalaisosakkeita nettomääräisesti yli kuudella miljoonalla eurolla. Sen jälkeen olen ollut odottavalla kannalla. tähän on tultu Trillerikirjailija, julkaissut 11 teosta, joita on myyty Suomessa ja muualla Euroopassa yli puoli miljoonaa kappaletta.
GURUJEN SALKUT
aiKaisemmin
Aker Finnyards Oy, Lakiasiat ja projektirahoitus -johtaja, 1996, Kvaerner Masa-Yards Oy, General Counsel, Lakiasiat ja projektirahoitus, 1996-2001
hyvän elämän sijoitus
Juuri nyt sienestys ja lapsenhoito, mielellään myös samaan aikaan.
vapaalla Kirjat, elokuvat,
urheilu, ruoka ja lapsi.
loKaKuun luKuvinKKi
Ian McEwan: Polte. Ostointo guruilla jäi syyslokakuussa vähiin. Voittoprosentti tänään 181,48.
rvopaperin seuraamat suuret yksityissijoittajat eivät ole sopuleita. Samaan aikaan kurssit nousivat poikkeuksellisen vahvasti niin maailmalla kuin meillä Suomessa. Paul Auster: Näkymätön. Valtaosan lisäyksestä selittää Hartwallien satsaus Konecranesiin.
tommi melendeR
OSTETUIMMAT
ostot, euroa
Fortum Sampo YIT Talvivaara 400,000 320,589 320,589 77,610 Outotec Sanoma Kesko B Elisa Tieto
MYYDYIMMÄT
myynnit, euroa
-1,673,000 -1,621,000 -843,750 -745,800 -726,500
Suurimmat ostot ja myynnit 14.9.2010 15.10.2010. Pohjola Pankkia ja Nokian Renkaita olen ostanut useaan otteeseen, mutta se selittyy osin kurssivaihteluilla. Loppukevään ja alkusyksyn aikana sijoittajakuusikko kävi laiskasti kauppaa Helsingin pörssin vaihdetuimmilla osakkeilla
Pörssiyhtiö talentumin toimitusjohtaja juha Blomster osallistui juhliin vaimonsa jaanan kanssa.
PöRssi kieRtUeeLLa. nokian viestintäjohtaja arja suominen keskusteli Uuden suomen päätoimittajan Markku Huuskon kanssa.
MUkana kUvassa. Mukana olivat Rauten tapani kiiski, sav-Rahoituksen Harri kalliokoski, technopoliksen keith silverang, Helsingin Pörssin Lauri Rosendahl, päätoimittaja eljas Repo sekä Rapalan jussi Ristimäki.
Robert lindström
lokakuu 2010
23. nasdaq oMX Helsingin ja arvopaperin Pörssikiertueen päätös oli espoossa. suomen suurimman nettivälittäjän nordnetin maajohtaja jan Dinkelspiel seurusteli päätoimittaja eljas Revon kanssa.
Langatonta viestintää. kolmekymppiset
väLittäjä
meTsän Poika
Tuottohistorialtaan erinomaiset Alfred Bergin Suomiosakerahastot vetivät kaulan oikea-aikaisilla liikkeillä finanssikriisin runtelemalla markkinalla. Salkunhoitaja Teemu Perälä diggaa metsää ja karsastaa ylihintaisia konepajoja.
Teksti Karo Hämäläinen Kuvat Juha Törmälä
24 lokakuu 2010
Teemu Perälä,
Alffin Suomi-osakemies
Teemu Perälä tähyää osakkeita, jotka kehittyvät indeksiä paremmin. IndeksIlle könIIn. "suhteessa indeksiinhän se ylituotto tulee."
lokakuu 2010
25
marimekon kehitys näyttää olleen kova pettymys. Sijoittajia huolestuttaa patenttien vanheneminen.
PILKKoEN PaREmmaKSI. Erot yritysten välillä ovat pääosin varsin pieniä. Kone on nykyään kone myös Arvopaperin ja Viestintätoimisto Pohjoisrannan Mainetutkimuksessa: yritys ottaa ykkössijan jo toisena vuotena peräkkäin. Koneen ylivoima on melkoinen: eroa seuraavaan on lähes viisi kokonaista mainepistettä. Viime vuoden kahdeksas orion on pudonnut listalla sijalle 25. Se on paljon, sillä loput kärkikymmeniköstä mahtuu neljän pisteen sisälle. Mainekisan kärkikolmikko on siis sama kuin vuosi sitten. Kone on kasvattanut kaulaa muihin vuoden aikana viime vuonna kokonaismaineessa oli kolmen
Maine pisteet
64,8 64,7 64,0 63,4 63,3 62,6 62,2 62,1 61,9 61,8 61,3 61,3 60,3 60,1 59,5 59,4 59,4 59,1 59,1 59,1 58,9 58,5 58,3 57,5 57,3 56,8 55,7 55,1 55,1 54,5 53,1 52,5 49,4 49,4 47,8 44,9 64,4
SyöKSySSä. Hopealle kiri tänä vuonna konepajayhtiö Wärtsilä, joka jätti jälkeensä viime vuoden kakkosen, Vaconin. Edeltävinä vuosina Koneelle on kertynyt pitkä pronssimitalien sarja Kone rankattiin kolmoseksi myös kaikkein ensimmäisessä Mainetutkimuksessa vuonna 2001. Kemiran strategiamuutos ja tikkurilan irtoaminen ovat nostaneet Kemiran mainesijoituksen kahdessa vuodessa aivan kärkikymmenikön kannoille.
lokakuu 2010
31. Brändiyhtiö on vuoden suurin putoaja.
jomottaa. Koneen voitto on kaiken lisäksi kaksinkertainen: yhtiön toimitusjohtaja matti alahuhta komeilee niin ikään toistamiseen johtajien mainetutkimuksen korkeimmalla korokkeella. tutkimus
K
Sijoitus Yritys 2010 2009 kehitys
37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 39 46 38 57 43 30 53 70 48 21 49 42 74 32 40 60 64 41 72 61 55 56 73 54 71 76 79 58 44 65 67 75 63 69 80 81 2 8 -1 17 2 -12 10 26 3 -25 2 -6 25 -18 -11 8 11 -13 17 5 -2 -2 14 -6 10 14 16 -6 -21 -1 0 7 -6 -1 9 9 Nordea Ålandsbanken Ramirent Huhtamäki Lassila&Tikanoja Cramo Amer Sports Elisa Lemminkäinen Marimekko Tieto Tulikivi Stora Enso Ilkka-Yhtymä SRV Yhtiöt Talentum PKC Group Atria Affecto Alma Media HKScan Aktia Teliasonera Viking Line Finnair Ixonos M-real Ruukki Group Keskisuomalainen Digia Capman Sponda Trainers House Comptel Tiimari Elcoteq Keskimäärin
one on kone, on sijoittajilla tapana sanoa
Uutiset luovat toivoa siihen, että toimialaa vaivannut krooninen ylikapasiteettiongelma saattaisi viimein ratketa. Valuuttakurssien muuttuminen epäedulliseen suuntaan ei ole näkynyt UPM-Kymmenen ja Stora Enson pörssikursseissa, jotka ovat nousseet syksyn aikana siinä missä muukin markkina. Teemu Perälä tuli Alfred Bergiin 1990-luvun lopulla. Norjalaisyhtiötä on lähes neljän osakesalkunhoitaja prosentin rivi Alfred Berg Small Cap Finland ennen Kauppatieteen opintoja Ketterästi kärkeen -rahaston salkussa. Teemu Perälä
"TyösKenTelimme JArin KAnssA yHdessä yli Kymmenen VuoTTA, JA JAAmme Alfredbergiläisen AJATTelun.
M
olen omAKsunuT HänelTä mAAnläHeisen suHTAuTumisen osAKKeisiin."
etsä on Teemu Perälän mieleen. Joitakin vuosia sitten osaketiimin kolmanneksi jäseneksi tuli Albert Hæggström, joka toimi analyytikkona ja salkunhoitajana ennen kuin siirtyi Ruotsiin vastaamaan Alfred Bergin Ruotsiosaketiimistä. vuotta, ja jaamme alfredbergiläisen ajattelun. Niitä Perälä on seurannut pitkään, niistä hän puhuu mielellään ja niihin uskominen on tuonut tuottoa hänen hoitamiensa Alfred Berg Finland- ja Alfred Berg Small Cap Finland -sijoitusrahastojen osuudenomistajille. "Itse menetin yhdet kesätyörahat ManHieman samanlainen "ulos konkurssihinconin konkursissa vuonna 1989. Perälä oli metsätrion pienimmässä inpohtii. "Työskentelimme Jarin kanssa yhdessä yli kymmenen nokkaasti mukana. Vainio kuului arvostettuihin konkarisalkunhoitajiin, joka viihtyi poikkeuksellisen hyvin omien rahastojensa parissa. Huolta aiheuttaa kuin varkain vahvistunut euro. "Yritysjärjestelyspekulaatiot pitävät markkinaa kuumana", Perälä sanoo ja viittaa niin taannoiseen Helsingin Sanomien uutiseen kolmen pohjoismaisen metsäyhtiön yhteisestä "roskapaperiyhtiöstä" kuin Myllykosken mahdolliseen kaatumiseen UPM:n syliin. Suomalaiseen metsäklusteriin kuuluu myös pienyhtiörahasto oli menestyksekkäin konsulttiyhtiö Pöyry, joka on tukevassa ylipaiSuomeen sijoittava osakerahasto, mitat-
26
lokakuu 2010. Olen omaksunut "Ehkä meillä suomalaisilla oli M-realista parempaa tietoa Jarilta maanläheisen suhtautumisen osakkeisiin." kuin ulkomaisilla sijoittajilla. "Ja kun suurten metsäyhtiöiden arvostukset p/b:llä ovat yhä alle yhden, arvostus ei ole vielä korkea", Perälä lisää.
nossa Alffin molempien Suomi-osakerahastojen salkuissa. Haastattelua seuraavana päivänä Pöyry pudottaa selvästi kuluvan vuoden tulosennustettaan ja kertoo aloittavansa rankan uudelleenjärjestelyohjelman. Yhdessä suorien osakemandaattien ja yhdistelmärahasto Alfred Berg Optimalin Parempaa tietoa osakeosuuden kanssa heidän sormiensa alla on lähes puolen Viime vuoden hurjin metsäkertomus on tietenkin M-real, joka miljardin euron osakesijoitukset Helsingin pörssiin. Pienyhtiöihin sijoittava Alfred Berg Small Cap Finland starttasi sopivasti ennen teknohuumaa vuonna 1998. Rahastoista vanhempi Alfred Berg Finland on perustettu jo vuonna 1992 tämän vuoden itsenäisyyspäivänä rahasto pääsee baariin omilla henkkareilla. hinnoiteltiin konkurssikandidaatiksi niin osakkeissa kuin "En usko, että salkunhoidon luonne on muuttunut", Perälä joukkolainapuolellakin. Tiesimme, että metsänomista"Meitä molempia yhdisti jo 1980-luvulta alkanut kiinnostus jien omistama Metsäliitto ei heti ensimmäiosakkeisiin, ja niitä juttuja muisteltiin useProfiili seksi ole päästämässä M-realia konkurssiin", asti", Perälä kertoo. osakkeisiin sijoittavassa rahastossa on sellaiSelvä se on, että Perälä on kovan paikan Töissä KOP:lla ja TNT:llä nen poikkeus, ettei sitä tehdä kuin hyvästä edessä. "Metsä on meillä yhä ylipainossa. Nyt liikutaan taas 1,40 taalan tienoilla. Vainion poismenon jälkeen Perälästä tuli "Alffin osakemies". Sellun hinnan nousu on luonut nousupainetta papereiden hintoihin, ja samalla paperin kysyntä on lisääntynyt talouden elpyessä", Perälä pohjustaa näkemystään. "Tilauskirjat ovat vahvistuneet, ja jos ensi kevääseen mennessä saataisiin vielä parikolme sellutehdastilausta EteläAmerikkaan, voisi olla toivoa marginaaliparannuksesta. Apunaan hänellä on Kaisa Kivipelto. Siitä saim KuKa Teemu Perälä, 38 v noittelusta" -peli Perälällä on menossa Norsme useasti hyvät naurut." MIKä Alfred Bergin Suomike Skogissa. "Jallu" jätti seuraajalleen erinomai harrastaa Lukemista (erityisesti historiaa), ulkoilua ja syystä. Osakekurssi laski uutisen myötä kymmenen prosenttia.
Jari Vainion lapset
Alfred Bergin Suomeen sijoittavat osakerahastot ovat tammikuussa vain 45-vuotiaana menehtyneen Jari Vainion lapsia. Eikä tässä ole hempeitä sivumerkityksiä, vaan nyt puhutaan metsäteollisuusyhtiöistä sijoituskohteina. Norjalaisyhtiö suomalaisHelsingissä ja Lappeenrannassa. Perälä sanoo. Hänen tehtävänään oli pitkään osakekaupankäynti houkuttelevien lyhyiden pelien ja swingien etsiminen osakemarkkinoilta. Loppukeväällä vientiteollisuuden näkymät näyttivät kirkkailta, kun euro painui pitkälti alle 1,20 Yhdysvaltain dollarin. sen perinnön: Viime vuodenvaihteessa Berliiniä. Riskinä on isojen projektien siirtyminen", Perälä kaavailee
Teemu Perälä on osallistunut Alfred Bergin Suomeen sijoittavien osakerahastojen hoitoon jo toistakymmentä vuotta.
lokakuu 2010
27. Alffin miehiä
Johtajien mainetutkimus toteutettiin viidennen kerran. Silmiinpistävää on esimerkiksi Metson paluu kärkikymmenikköön sekä metsäyhtiöiden arvostuksen palautuminen. Mutta ylä- ja alapäätä lukuun ottamatta on mainelistalla tapahtunut paljonkin suuria, mielenkiintoisia liikkeitä. Sijaluku oli nyt 11. Kone vetää kovimmat pisteet viidestä mainetutkimuksen osa-alueesta. Maalibisneksestä irrottautunut ja vesikemikaaleihin strategisesti keskittyvä Kemira on edelleen kasvattanut suosiotaan sijoittajien silmissä: Kemira paransi sijoitustaan mainelistalla peräti 26 askelmaa. Kokonaismaine ja maineen ulottuvuudet skaalattiin niin, että ne voivat saada arvoja väliltä 0100. 24 pörssiyhtiön toimitusjohtajaa sai riittävästi arvioita. Konepajakonserni ponkaisi viime vuoden vaatimattomalta 25. Maineikkaampien joukkoon ei metsäsektorilla ole asiaa, mutta viime vuonna mainepisteitä painaneet mittavat irtisanomiset on ainakin sijoittajilta saatu anteeksi. Tiedot kerättiin internetkyselynä syyskuun aikana. Sijoittajien luottamus Koneeseen ei ole ihme, sillä yhtiö oli tutkimuksen tehohetkeen eli syyskuuhun mennessä ehtinyt tänä vuonna lyödä pöytään odotettua paremmat tulosluvut kolme kertaa, nostaa ohjeistustaan kaksi kertaa sekä tarjoilla omistajilleen mehukkaat lisäosingot. Heikkoa mainetta tai huonoa tunnettuutta indikoi toki sekin, ettei yritys ole koko listalla: tänä vuonna riittävästi mainearvioita saatiin vain sadasta tutkitusta Helsingin pörssin yhtiöstä. Tuoreessa muistissa lienee myös reilusti odotettua parempi kakkoskvartaalin tulos. UPM paransi sijoitustaan sijalta 47 sijalle 21 ja Stora Ensokin sijalta 74 sijalle 49. Pohjolan ykkössija yhteiskuntavastuussa on mielenkiintoinen, sillä kokonaismaineessa pankkikonserni jää sijalle 19. tutkimus
2010
pisteen ero Vaconiin. Teoreettinen maksimipistemäärä on siis 100.
Näitä arvioitiin
Yrityskulttuuri ja johtaminen:
n työntekijöiden arvostus n johdon ja työntekijöiden
luottamus
n motivointi ja palkitseminen n sitoutuminen ja
Tuotteet ja palvelut: n laatu n hyödyllisyys n hinnan suhde laatuun n toimitus- ja palveluvarmuus Muutos- ja kehityskyky: n visio ja strategia n dynaamisuus n rohkeus n kehittyminen Yhteiskuntavastuu: n eettisyys n ympäristöystävällisyys n osallistuminen lähiympäristön kehittämiseen n osallistuminen yhteiskunnan kehittämiseen.
tyytyväisyys Menestyminen: n kansainvälisyys n toimialajohtajuus n kilpailukyky n kannattavuus Julkinen kuva: n vetovoimaisuus n näkyvyys julkisuudessa n sidosryhmätunnettuus n johtajan karismaattisuus
Nokian alamäki alkoi jo aiemmin
Arvopaperi ja Viestintätoimisto Pohjoisranta ovat tehneet
Mainetutkimukseen vastanneiden kesken arvottiin kaksi hyttiä Sijoitusristeilylle. Ne ovat menestyminen, tuotteet ja palvelut, muutos- ja kehityskyky, yrityskulttuuri ja johtaminen sekä julkinen kuva. Vuoden 2008 mainetutkimuksessa Kemira oli vasta 52.!
adan suomalaisen pörssiyhtiön maine selvitettiin nyt kymmenennen kerran Viestintätoimisto Pohjoisrannan kehittämällä RepMapTM -mainemittarilla. Kyselyyn vastasi yhteensä 2 016 henkilöä. Myös Kemiralla on syytä onnitella itseään. Sijoittajariidoissa ryvettynyt Nordea löytyy eettisyyttä arvioivissa yhteiskuntavastuupisteissä vasta listan puolivälin alapuolelta.
menetelmä
S
Näin mainetta mitataan
Kemira, Metso ja metsä nousussa
Kärkikolmikon lisäksi myös pahnanpohjimmaiset ovat samat kuin viime vuonna: heikkomaineisimmiksi pörssiyhtiöiksi on rankattu Tiimari ja Elcoteq. Väittämien sopivuus arvioitiin asteikolla 15, jossa 1 = sopii erittäin huonosti ja 5 = sopii erittäin hyvin. Koneen osakekurssi on vuoden aikana vahvistunut yli 40 prosenttia. sijalta kerralla kahdeksanneksi. Vastaajat arvioivat tuntemiaan pörssiyhtiöitä 24 maineeseen vaikuttavan väittämän avulla. Ja onhan tulosparannuskin ollut selvää. Vuoden takaisissa taantumatunnelmissa konepajat eivät olleet suurinta huutoa sen sijaan vuotta aiemmin oli Metsokin arvostettu seitsemänneksi. Ainoastaan yhteiskuntavastuun mainepisteissä Kone häviää Pohjolalle ja Kemiralle. Vastaajat ovat pääosin yksityissijoittajia. Siihen ovat saattaneet vaikuttaa pankkien stressitestit, joista suomalaiset menivät läpi kirkkaasti. Arvonnassa voittivat Kauko Laamanen ja Kimmo Pyykkö. Tutkituista yrityksistä 72 sai niin paljon vastauksia, että tulokset ovat luotettavia. Onnea voittajille!
32
lokakuu 2010. Tutkimuskutsu lähetettiin Arvopaperi Onlinen rekisteröityneille käyttäjille sekä Tietoviikko-lehden uutiskirjeen tilaajille
Eivätkä puheet esimerkiksi yhtiötuntemuksesta pelkkiä puheita ole: Perälälle voi heittää pienenkin yhtiön nimen, ja häneltä tulee siitä oitis perusteltu näkemys. Rahastot pitävät yhä kahden kärkeä viiden vuoden tuotolla mitattuna, mutta kuluneen vuoden aikana ne ovat painuneet keskikastin alapuolelle. Suorituksen arvoa nostaa se, että rahastot ovat kuluiltaan keskimääräistä kalliimpia. Perälän puheessa vilistävät paitsi mielenkiintoiset yhtiöt ja näkemykset niiden akuutista ali- tai ylihinnoittelusta myös suhde indeksipainoon.
"Totta kai indeksi on se, mihin verrataan. "Defensiivisiin alettiin mennä syksyllä 2007, jolloin tulivat ensimmäiset merkit Yhdysvaltain asuntomarkkinoiden ongelmista", Perälä muistelee tyytyväisenä. Sekin varmasti on yksi selitys rahastojen hyvälle suoriutumiselle finanssikriisin tyrskyissä: Alffin tiimi ei joutunut myymään osakkeita paniikissa lunastusten vuoksi. Rahastot ostivat urheiluvälineyhtiötä, kun Thor Björgólfssonin Novator luopui osakkeistaan, ja lisää hankittiin Amerin pääomanvahvistusannista. Viralliseen vastaukseen kuuluu tietenkin yhtiötuntemuksen korostamista ("teemme vuosittain 150200 yritystapaamista"), yhtiön pohjoismaisen tiimin avun korostamista ja valitun aktiivisen strategian toimivuutta. Muutaman kuukauden ajanjakso on tietenkin aivan liian lyhyt minkäänlaisten johtopäätösten vetämiseen. Nykyisin Alfred Bergin isäntä on ranskalaispankki BNP Paribas.
h a l va T j a k a l l i i T
Edullisesti ylilyönneistä
Finanssikriisin aikaiset pakkomyynnit saivat aikaan ainutlaatuisia tilaisuuksia ostaa hyvää tavaraa halvalla. Teemu Perälä
tiinpa menestystä sitten viiden vuoden, kolmen vuoden, yhden vuoden tai kuuden kuukauden tuotolla. Viiden ja kolmen vuoden tuottohistorialla mitattuna kunnialistan kakkosena oli Alfred Berg Finland. Suhteessa indeksiinhän se ylituotto tulee", hän toteaa.
Finanssikriisissä ajoitus osui
Kun katsoo rahaston kehityskäyrää, syy tuottoeroon muihin rahastoihin verrattuna käy ilmi: Jari Vainion ja Teemu Perälän ajoitus osui finanssikriisin aikana poikkeuksellisen hyvin. Perälän mukaan epävarmuus omistajayhtiön omistuksesta ei pelottanut Alffin rahasto-osuudenomistajia. "Syksyn 2008 aikana kassa saattoi olla jopa kymmenen prosenttia. Tuottoisasta swingistä on jo voitot kotiutettu. Myyjät tai heidän velkojansa eivät kysyneet hintaa vaan rahaa. Sen yhteydessä Amerin osakekurssi nousi nopeasti. "Omistusrakenne stabiiliksi, tase kuntoon ja sen päälle vielä uusi johto."
Perälän painotukset
Alfred Berg Finland (tilanne 30.9.2010) Eniten ylipainossa Neste Oil Pöyry Huhtamäki Outokumpu Tikkurila Eniten alipainossa Kone Teliasonera Wärtsilä Fortum Sampo Alfred Berg Small Cap Finland (tilanne 30.9.2010) Eniten ylipainossa Norske Skog Talentum Pöyry Oriola-KD Huhtamäki Eniten alipainossa Stockmann Outotec YIT Fiskars Kemira
Aktiivisesti ulkkareita vastaan
Ulkomaiset sijoittajat toimivat aggressiivisesti: kun jotain halutaan, sitä ostetaan, ja toisinpäin. Defensiivisten eli suhdanteista vain vähän riippuvaisten yhtiöiden ja syklisten yhtiöiden osuuden sääteleminen on yksi keskeisimmistä osakerahastosalkunhoitajan keinoista, joilla hän voi ottaa raakaa markkinanäkemystä. Tätäkin keinoa Alfred Bergin Suomi-osakerahastot käyttivät. Tänä vuonna ei ole menty kertaakaan yli kahden prosentin. Ketteryydestä on apua, kun valittu toimintatapa sisältää aktiivisuutta ei vain allokaatiomielessä vaan niin, että kauppaa käydään hanakasti. "Lisäksi olemme nopealiikkeisiä ja ketteriä. Herkullisia ostopaikkoja tarjosivat islantilaisten suuromistajien osakemyynnit. Erityisesti Amer Sportsista on jäänyt Perälälle hyvät muistot. Osakerahasto on lupauksensa mukaisesti osakerahasto, ei yhdistelmärahasto. Etenkin reilun kuudenkymmenen miljoonan euron Alfred Berg Small Cap Finland pystyy muuttamaan painoja helposti", Perälä lisää. Miksi Alfred Bergin Suomeen sijoittavat osakerahastot ovat menestyneet puolen vuosikymmenen ajanjaksolla muita paremmin. Suomen markkinoilla monien satojen miljoonien rahastot ovat kokonsa vankeja. Pieni rahasto voi toimia ilman että sen liikkeet vaikuttavat suuresti kursseihin. "Olihan Nokian Renkaat kallis ennen finanssikriisiä päälle kolmellakymmenellä eurolla, mutta kun siitä tarjottiin 9,99:llä, olihan sitä ostetteva", Teemu Perälä naureskelee. Lunastuksia ja mahdollisia ylilyöntiostopaikkoja varten rahastolla on kassa, jonka painoa kasvattamalla osakerahastokin voi suojautua osakemarkkinoiden syöksyltä. Ylikassa syö tuottoa nousumarkkinassa." Finanssikriisissä vaihtui myös rahastoyhtiön omistaja, kun entinen isäntä ABN Amro paketoitiin osaksi Fortis-pankkia. Helsingin vähävaihtoisessa
28
lokakuu 2010
Treidaritaustaisen Perälän päivittäisiin työkaluihin kuuluvat markkinaylilyöntejä haistelevat teknisen analyysin välineet, joista yksi on suhteellista vahvuutta mittaava RSI-indikaattori. Perälä pitää Suomea, periferiamarkkinaa, sopivan epätehokkaana Alfred Bergin aktiivisesti osakekauppaa käyvälle salkunhoitotyylille. Se kuuluu Jari Vainiolta perittyihin maanläheisiin perusoppeihin. "Olemme pelanneet vastapalloon ja myyneet Spondaa pitkin syksyä." Osa väärinhinnottelutilanteista voi kestää vuosia. Pidempiä pelitilaisuuksia voivat muodostaa esimerkiksi suursijoittajien osaketankkaukset. Liika hintavuus painaa Perälän mielestä myös Wärtsilää tai vaikkapa Kemiraa, joka on saanut vesistoorinsa viestittyä ja kansainväliset vesirahastot ostamaan hinnan korkeaksi. Niillä hän etsii lyhyen aikavälin ylilyöntejä. Yleensä lyhyet positiot ovat muutaman päivän mittaisia", Perälä kertoo. "Biodieselin käytön lisääntyminen luo Neste Oilille kasvua", hän uskoo.
"Päivänsisäisiä kauPPoja ei ole tänä vuonna ollut kuin Pari.
Kaikki on kiinni hinnasta
"Pitää erottaa toisistaan hyvä yhtiö ja hyvä sijoitus", Teemu Perälä muistuttaa. "Yhtiön kurssi on reilut kahdeksan euroa ja sillä on noin seitsemän euron kassavarat per osake. Tänä syksynä sellainen on Perälän mielestä ollut käynnissä Spondassa. Se on erittäin pieni markkina-arvo noin kolmekymmentä miljoonaa euroa , ja kun position rakentaminen on vielä kesken..." No, ei sitten kirjoiteta yhtiön nimeä juttuun.
29. Ei Koneessa ole Teemu Perälän mielestä mitään vikaa. Yhtenä potentiaalisena rakenteellisesti aliarvostettuna yhtiönä Perälä pitää Neste Oilia. Teemu Perälä
Yleensä lYhYet Positiot ovat muutaman Päivän mittaisia".
pörssissä jo yhden suursijoittajan liikkeet voivat vaikuttaa kursseihin. "Kyllä mä olen valmis ostamaan niitä, jos tulospettymykset avaavat ostopaikkoja ja korkea valuaatio kohtuullistuu." Mitä Perälä sitten ostaa juuri nyt. Silti se on vahvassa alipainossa Alfred Berg Finlandin salkussa. "Päivänsisäisiä kauppoja ei ole tänä vuonna ollut kuin pari. "Konepajalle p/e kaksikymmentä on yksinkertaisesti liian kallis", Perälä toteaa
Mainemestari Koneen kymmenen vuoden käyrissä näkyy päinvastainen kehitys: viime vuosina Koneen saamat arviot ovat nousseet kaikilla maineen osa-alueilla. Sitten Nokian voittokulku alkoi takellella. Tilastollisesti ero ei kuitenkaan ole merkitsevä. Muun muassa Vacon ja F-secure ovat olleet tasaisen varmoja maineenkasvattajia. Sen jälkeen lasku on vain jyrkentynyt. Muun muassa Metson mainepisteet ovat heitelleet rajusti, vaikka kehitys keskimäärin onkin ollut nousujohteista. tutkimus
metsäyhtiöiden arvostuksen palautuminen.
Pörssiyhtiöiden mainetutkimusta jo vuosikymmenen ajan. Suhteellisesti eniten ovat kohonneet Koneen pisteet yhteiskuntavastuussa. Lue Vaconin tarina sivulta 38.
silmiinpistävää on metson paluu kärkikymmenikköön ja
nokia oli pitkään ykkönen
Nokia oli mainetutkimuksen voittaja vuosina 2001-2008. Toisilla kehitys on ollut varsin poukkoilevaa. Koneen mainekäyristä on nähtävissä selvästi myös piskuinen notkahdus viime vuonna. Sama ilmiö näkyy läpi koko tutkimuksen, siis kaikkien yritysten kohdalla. Toimialan syklisyys näkyy luonnollisesti myös yhtiön maineessa. Mitä on opittu, minkälaisia sijoitusvinkkejä tutkimus on antanut. Tuorein mainekysely sattui samaan aikaan olli-pekka kallasvuon potkujen kanssa. Vuosi sitten markkinoilla vallitsi suuri epävarmuus, ja sijoittajat pisteyttivät yhtiöitä hieman aiempaa varovaisemmin. klo 11.3011.50
Tietoisku: Pörssiyhtiöiden mainetta on tutkittu jo 10 vuotta. Noin puolet Nokian mainetta arvioineista antoi arvionsa ennen Kallasvuon eroilmoitusta ja reilu puolet eroilmoituksen jälkeen. Nokian saamat pisteet niin johtamisesta kuin muutoskyvystä kääntyivät laskuun jo vuonna 2007. Muutos- ja kehityskyky -osion pisteet ovat suorastaan romahtaneet. Kymmenen vuoden mainekäyristä näkyy selvästi, mistä on kysymys: sijoittajilla meni luotto Nokian johtoon sekä yhtiön muutos- ja kehityskykyyn. Päätoimittaja Eljas Repo, Arvopaperi ja toimitusjohtaja Jouni Heinonen, Pohjoisranta.
60
40
01
02
03
04
05
06
07
08
09
10
Tervetuloa!
n F-Secure n Vacon n Metso
n Raisio n Kemira
lokakuu 2010
33. Ensimmäiset kahdeksan mainemestaruutta menivät Nokialle. Pohjoisrannan tutkijan anne hyvärilän mukaan Nokian saamiin yrityskulttuurin ja johtamisen arvioihin eroilmoitus vaikutti niin, että erouutisen jälkeiset arviot ovat hieman parempia kuin ennen eroilmoitusta annetut. Osa yhtiöistä on saanut tasaisesti hyviä mainepisteitä kaikkina kymmenenä vuotena. Johtamisen ja muutoskyvyn pisteet veivät Nokialta kruunun.
100
75
50
01
02
03
04
05
06
07
08
09
10
n Menestyminen n Julkinen kuva n Muutos- ja kehityskyky
n Tuotteet ja palvelut n Yrityskulttuuri ja johtaminen n Yhteiskuntavastuu
Koneen maine noussut 10 vuotta
100
Koneen maineen kaikki osa-alueet nousivat vahvasti viime vuodesta. Viime vuonna matkapuhelinjätti putosi neljänneksi, ja tänä vuonna Nokian ohitti jo kolmetoista muuta firmaa. Pörssipomojen mainetta on mittailtu viisi vuotta. Myös koko 10 vuoden trendi on selvästi nouseva.
75
50
01
02
03
04
05
06
07
08
09
10
n Menestyminen n Julkinen kuva n Muutos- ja kehityskyky
n Tuotteet ja palvelut n Yrityskulttuuri ja johtaminen n Yhteiskuntavastuu
toisilla tasaista, toisilla ei
10 vuoden mainekehitys paljastaa erilaisia yritystyyppejä: esimerkiksi Vacon ja F-secure ovat vakaan maineen yhtiöitä.
80
Lisää maineesta SIJOITUS INVEST 2010 -messuilla keskiviikkona 17.11. Pitkän ajan mainetuloksien perusteella voi erotella erilaisia yritystyyppejä
kymmenen vuotta sitten metso oli vasta sijalla 22.
mainE kasvaa. Aiemmissa Mainetutkimuksissa peräti kahdeksan kultamitalia saavuttanut Nokia upposi kärkikymmenikön alapuolelle.
pörssiyhtiöiden maine 2010
Maine pisteet
81,4 76,8 75,5 75,2 74,7 74,6 74,5 74,2 73,1 73,0 72,3 72,1 71,3 71,1 70,7 70,6 70,6 70,4 70,3 70,1 70,0 69,8 69,8 69,8 69,4 68,8 68,1 68,0 67,4 67,1 66,8 66,6 66,6 65,1 65,0 64,9
väriä pörssiin. tutkimus
2010
Kone kasvatti kaulaansa
Teksti maria Korteila
Sijoitus Yritys 2010 2009 kehitys
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 1 3 2 11 14 7 6 25 28 5 37 10 15 4 26 27 31 24 12 16 47 13 uusi 36 8 19 20 35 22 17 18 33 9 29 51 23 0 1 -1 7 9 1 -1 17 19 -5 26 -2 2 -10 11 11 14 6 -7 -4 26 -9 12 -17 -7 -7 7 -7 -13 -13 1 -24 -5 16 -13
Suomen maineikkain pörssiyhtiö on tänäkin vuonna hissifirma Kone. metsäyhtiöt Upm ja stora Enso paransivat roimasti. Eniten pisteitä maaliyhtiön laariin kertyi tuotteet ja palvelut -osiosta. Tikkurila debytoi mainemittarissa sijalla 23. viime vuonna pisteitä painoivat mittavat irtsanomiset.
Kone Wärtsilä Vacon Ponsse Konecranes Outotec Vaisala Metso Fiskars F-Secure Kemira Stockmann Pöyry Nokia Sampo Cargotec Uponor Rapala Pohjola Pankki Outokumpu UPM-Kymmene Fortum Tikkurila Basware Orion YIT Neste Oil Kesko Nokian Renkaat Oriola-KD Sanoma Technopolis Olvi Talvivaaran Kaivososakeyhtiö Raisio Rautaruukki
30
lokakuu 2010. konepajakonserni metso palasi vuoden tauon jälkeen kärkikymmenikköön. kirijä
Matti Alahuhta meni Nokiaan jo hieman yli parikymppisenä ja viihtyi muotoaan muuttaneessa yhtiössä lähes kolmen vuosikymmenen ajan väliin osui parivuotinen syrjähyppy Xeroxille. Koneen pääjohtajana alahärmäläissyntyinen tekniikan tohtori on toiminut vuodesta 2006 sitä ennen sisäänajoaikana nimike oli toimitusjohtaja.
2.
Jorma Eloranta
3.
Ole Johansson
34
lokakuu 2010. Sampo Pankki Oyj, www.sampopankki.fi
Kokemusta ja konepajaa
Parhaiksi äänestetyt pörssijohtajat ovat eläkeikää lähestyviä konkareita. Kun Nokian ykköspaikka meni sivu suun, hän siirtyi naapuritaloon. Heidän korvaamisessaan yhtiöillä on kova työ.
PArhAAt JOhtAJAt
Sijoitus
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24
Johtaja
Matti Alahuhta Jorma Eloranta Ole Johansson Hannu Penttilä Tapio Kuula Matti Rihko Kari Stadigh Mikael Silvennoinen Sakari Tamminen Pekka Perä Matti Halmesmäki Juha Rantanen Jussi Pesonen Hannu Syrjänen Kim Gran Mika Vehviläinen Jouko Karvinen Mika Ihamuotila Veli-Matti Mattila Jukka Hienonen Hannu Syrjälä Jari Sarasvuo Olli-Pekka Kallasvuo Kai Telanne
Yritys
Kone Metso Wärtsilä Stockmann Fortum Raisio Sampo Pohjola Pankki Rautaruukki Talvivaara Kesko Outokumpu UPM-Kymmene Sanoma Nokian Renkaat Finnair Stora Enso Marimekko Elisa SRV Yhtiöt Tieto Trainers House Nokia Alma Media
Maine
88,0 83,8 80,7 79,4 77,6 77,0 76,9 76,2 75,5 75,3 75,0 73,0 72,6 70,2 69,5 69,0 66,8 65,8 64,5 64,0 62,7 56,7 48,5 45,5
M
1.
Matti Alahuhta
Teksti Karo hämäläinen
yrskyisän Nokia-vuoden aikana moni sijoittaja on osoitellut Nokian pääkonttorin ohi Koneen tornitaloa kohti ja mutissut: siellä istuu nyt mies, joka Jorma Ollilan olisi pitänyt nostaa matkapuhelinjätin ykköseksi, ei OlliPekka Kallasvuota
Myös Alahuhdan johtama Kone on sijoittajien suosikki: toinen ykköspaikka peräkkäin. 1964). kansijuttu
Miksi jotkut tiimit ovat parempia kuin toiset, vaikka kaikilla on käytössään viimeisin teknologia ja osaaminen?
Team is Money FINANSSIKESKUS
Sampo Pankin Finanssikeskuksessa yrityksenne asioita hoitaa varta vasten koottu asiantuntijatiimi, jolla on toiminnassaan yksi selkeä päämäärä: pyrkiä parantamaan yrityksenne kilpailukykyä.
2010
Alahuhta on Arvopaperin mainetutkimuksen ykkösjohtaja jo kolmantena vuotena peräkkäin. Kymmenen parhaat mainearvosanat saaneen johtajan listalla viisikymppiset ovat edessä vain Raision Matti Rihkolla (s. Rajattuun joukkoon valikoituvat luonnollisesti tunnetuimmat hahmot. Kärkijohtajista moni lopettaa työnsä lähivuosien aika vetreinä ja hallitusammattilaiskelpoisina miehinä.
olli-pekka kallasvuon maine
70
60
50 2006 2007 2008 2009 2010
yllätyksetöntä. kallasvuo saa johtajajoukon kehnoimmat pisteet johtamistaidoista ja strategisesta osaamisesta. Arviot ovat tosin vähemmän mairittelevia: Sarasvuo sijoittui tuloksissa kolmanneksi tyvipäästä luettuna. eettisyyttä mittaavassa osiossakaan hän ei jätä taakseen kuin telanteen ja Jari sarasvuon. tämänvuotisessa kyselyssä häntä kehnommaksi arvioitiin vain Alma Median toimitusjohtaja kai telanne, joka ei ole toipunut korhos-Gatesta. Konkarit vievät kyselyn kärkipaikat. kallasvuo ei ole koskaan ollut sijoittajien suosikki. Johdetun firman koko tuo tunnettuutta, mutta esimerkiksi Jari Sarasvuon kaltainen median runsaasti esittelemä henkilö saa monen vastaajan esittämään mielipiteensä itse asiassa Sarasvuosta tuntojaan purki selvästi useampi vastaaja kuin kenestäkään muusta pörssijohtajasta. Mainearvosana pystyttiin laskemaan riittävän luottavasti vain 24 johtajalle. Olli-Pekka kallasvuon maine on romahtanut. Eloranta on koulutukseltaan tuotantotalouden diplomi-insinööri, Johansson diplomiekonomi. kun johtajien mainetta selvitettiin ensi kerran viisi vuotta sitten, sijoittajat muistivat OPk:n sveitsin-tuliaiset paremmin kuin mies itse tullissa.
Olli-Pekka Kallasvuo
lokakuu 2010
35. Kolmikkoa yhdistää lähestyvien kuusikymmenvuotispäivien lisäksi se, että he johtavat suurta konepajayritystä. Mainetutkimuksen johtajien mainetta mittaavassa osiossa vastauksia saatiin vähänlaisesti. 1962) ja Talvivaara-ruhtinaalla Pekka Perällä (s. Johtajien rajatun määrän vuoksi nousijoita ja laskijoita ei ole mielekästä listata. Palkintokorokkeelle olympiavuonna 1952 syntyneen Alahuhdan rinnalle ponkaisevat vuonna 1951 syntyneet vuorineuvokset, Metson Jorma Eloranta ja Wärtsilän Ole Johansson
elokuussa 2006 Vacon nosti koko vuoden ohjeistustaan. Osakkeen kurssikiitoa vahvisti myös Helsingin pörssin riehakas syksy.
2001 36 lokakuu 2010
2002
2003
2004
2005
2006. Jälleen elokuussa 2007 Vacon löi pöytään odotuksia paremman tuloksen ja nosti arvioitaan koko vuoden kasvusta ja kannattavuudesta.
ListaLLe. teknokuplan puhjettua myös Vaconin osake lähti rajuun laskuun, vaikka taajuusmuuttajamarkkina selvisi monia muita vähemmällä. Vaasa Control Oy vaihtoi nimensä Vaconiksi ja listautui Helsingin pörssiin joulukuussa 2000. Mutta aivan alkumetreillä yrityksen tarina oli loppua lyhyeen.
Teksti Maria Korteila Kuvat Outi Törmälä
iLOisia uutisia. Listautumispäivän 8,00 eurosta kurssi nousi muutamassa viikossa yli 10 euron.
syöksyyn mukaan. kurssi laski rajusti. Vesa Laisi aloitti toimitusjohtajana samaan aikaan.
nOusutaHti tiiVistyy. Vacon
Vaconin tie
MaailMalle ja maineeseen
Luja tahto ja tarkka fokus ovat kasvattaneet taajuusmuuttajavalmistaja Vaconista menestyvän kansainvälisen kasvuyrityksen, joka nousee Arvopaperin Mainetutkimuksessa toistuvasti kärkisijoille
toimitusjohtaja Vesa Laisi aikoo kasvattaa Vaconista puolen mijardin euron yrityksen vuoteen 2014 mennessä, siis lähes kaksinkertaistaa firman koon viime vuoteen verrattuna. Finanssikriisiä edeltänyt aikaisempi huippukurssi 37,10 euroa oli syksyltä 2007. Lokakuussa osakkeen kuluvan vuoden p/e huiteli edelleen 30:n kieppeillä.
30 e
20 e
10 e Katse tiuKasti tulevassa. 2008 2009 2010 lokakuu 2010 37. Vacon kurssi kävi kaikkien aikojen ennätyksessään viime elokuussa, 37,50 eurossa. Vacon
KorKeaLLe arVostettu. Vuoden 2009 liikevaihto oli 272 miljoonaa euroa
Asiakkaan huoltomies oli soittanut tiiminvetäjälle, joka keräsi porukan kokoon. Kaikki halusivat, että homma onnistuu. Karppinen oli kertonut yhtiön hallitukselle halunsa vetäytyä. "Meillä oli erittäin hyvä tiimi ja hyvä henki. "Listautumissa on monia hyviä puolia, mutta on myös huonoja. Eipä siinäkään headhuntereita tarvittu. Uudeksi toimitusjohtajaksi pestattiin Vaisalan silloinen myynti- ja markkinointijohtaja Vesa Laisi, joka kuinka ollakaan oli Karppisen tuttuja työtovereita ABB:n ajoilta, juuriltaan strömbergiläinen, kuten niin moni muukin Vaconissa. Laisin aloitus ajoittui vähemmän mukavaan
lokakuu 2010
39. Karppinen siirtyi Vaconin hallituksen varapuheenjohtajaksi. Hän on aina tuntenut olevansa omimmillaan start upien vetäjänä ja pioneerinä. Se on iso muutos yrityskulttuurissa", Karppinen muistelee. Joukkoja ei voi pitää niin informoituina kuin yksityisessä yhtiössä. Tehtaan johto ei tiennyt asiasta mitään", Karppinen kertoo. Palkan maksaa asiakas", Karppinen kertoo.
Pörssistä tunnettuutta
Vuonna 2000 yhtiön liikevaihtoluvut tikittivät jo 65 miljoonaa euroa. Tuli aika listautua pörssiin. Karppista itseään ei listayhtiön johtaminen muutenkaan oikein napannut. Vacon
että se ehtisi lauttaan vielä samana iltana. Olimme myös sisäisesti erittäin avoin yhtiö, ja kaikki tiesivät kuukausitasollakin, missä mennään. Vuonna 2002 Karppinen löysi itselleen seuraajan. Lisäpääomantarvetta ei ollut, ja listautumisessa vanhat omistajat myivät noin kolmanneksen osakkeistaan. Saman aikaan yhtiö vaihtoi nimekseen tuotteensa nimen, Vaconin. Porukka oli tiedostanut myös sen, että yritys ei maksa palkkaa
"Se kuulosti siltä, että kohta tulee käsirysy. Kiinalaiseen tapaan tehtaan sisäänkäyntiä reunustavat leijonapatsaat. Uudet tilat olivat 4 000 neliötä. Uusi tehdas saa Koskisen muistelemaan Vaconin alkuvaihetta. Alkuaikoina hän ihmetteli, miksi palaverissa kiinalaiset alkavat huutaa yhtäkkiä kovaan ääneen. Mutta eivät he olleet vihaisia. Joulukuussa 2000 Vacon listautuu pörssiin. Ne suojelevat liiketoimintaa.
Pelastaja ostoslistalla
Tänä syksynä Kiinaan valmistuu uusi tehdas, jossa on tilaa 24000 neliötä. Kyse oli vain siitä, että kiinan kielessä on neljä toonia, eli sama sana voidaan lausua neljällä tavalla. Henkilöstöä on vuoden lopussa 308.
2001
Tytäryhtiöt Venäjälle, Norjaan, Belgiaan ja Ranskaan. Investointia ohjasivat halu kasvaa nopeasti ja parantaa asiakaspalvelua.
lokakuu 2010
41. Tytäryhtiöt Itävaltaan ja Britanniaan.
2000
Tytäryhtiö Kiinaan. Vaikka kulttuurien yhteentörmäyksiltä ei täysin vältyttykään, huhtikuussa vuonna 2005 tehdas oli valmis ja laitteiden valmistus Kiinassa alkoi. Nimi tiivistyy Vaasa Controlista Vaconiksi. Vuonna 1998 Vacon nelinkertaisti tuotantotilansa, ja se tuntui huimalta. "Siitä olemme kasvaneet, ja paljon, mutta koska tuotanto perustuu massaräätälöintiin, kasvaminen nopeasti on mahdollista", Vaconin koko globaalista tuotannosta nykyisin vastaava Koskinen selittää.
ENNAKKoluuloT SEIS. Toinen tuotesukupolvi, Vacon NX lanseerataan. Vacon
1998
Muun muassa Schindler merkittäväksi asiakkaaksi. Kun korotetaan ääntä, toonit on helpompi erottaa toisistaan", Koskinen kertoo. Koskinen, hänen vaimonsa ja kolme lastaan ehtivät oppia kiinan kielen. Edustusto Singaporeen. Konecranes myy omistuksensa Vaconista Ahlström Capitalille.
sään 2007 saakka. "Suomalaisena on oikeastaan helppo tulla toimeen Kiinassa, koska mitään konflikteja historiassa ei ole. Toimitusjohtaja Vesa laisi korostaa, että Vacon ei lähtenyt Kiinaan halvan työvoiman perässä. Viennin osuus nousee 85 prosenttiin liikevaihdosta. Tytäryhtiöt Alankomaihin, Espanjaan ja Italiaan. "Operaatiot Kiinassa olivat alkaneet jo vuonna 1999, jolloin palkkasimme yhden kiinalaisen rakentamaan myyntiverkostoa. Työntekijöitä on noin 120.
1999
Uusi tehdas käyttöön Vaasassa tuotantotilat nelinkertaistuvat kerralla. Mutta onhan se hyvin erilainen kulttuuri", Koskinen sanoo. Sitten isoimmat asiakkaat alkoivat indikoida, että jos Vacon haluaa olla merkittävä tekijä Kiinassa, pitää olla tehdas paikan päällä", Koskinen muistelee
maan ulkomaanpuhelumaksu.. Ennen kaikkea se kuitenkin rohkaisee ajattelemaan sopimattomasti, mikä on aidon, tuloksiin johtavan luovuuden ja innovaatioiden lähde. alv 23 %): Lankapuhelimesta 8,28 snt/puh + 7 snt/min. Kirjassa esitellään konkreettisia menetelmiä ja työkaluja luovan uudistumisen johtamiseen.
2009, 295 s., 67
Olemme Helsingin kirjamessuilla 28.31.10. Päinvastoin. Ulkomailta ao. Se ravistelee lukijansa pois luovuuden kodikkaalta mukavuusalueelta, herättää tunteita, provosoi, ärsyttää ja ehkä hieman suututtaakin. Kirja tarjoaa lukijalleen aja tuksia ja työkaluja oman mukavan tiensä löytämiseksi ja kulkemiseksi.
2009, 181 s., 39
Alf Rehn Pentti Sydänmaanlakka
Vaaralliset ideat
Kun sopimaton ajattelu on tärkein voimavarasi
Vaaralliset ideat ei toista muiden kirjaamia totuuksia tai itsestäänselvyyksiä luovuuden ihanuudesta. Myös kirjakaupoista. Matkapuhelimesta 8,28 snt/min puh + 17 snt/min. Tämä kirja näyttää, miten saadaan aikaan toimiva in novointiprosessi: kuinka luodaan ideoita ja innovaatioita tukeva yri tyskulttuuri ja kuinka muutetaan perinteinen yritys innovaatiotehtaaksi.
2009, 288 s., 65
Tulossa!
Pekka Pirhonen Elä väljästi
No Agenda Club
Tie mukavaan elämään ja työhön kulkee itsensä löytämisen, nyky hetkelle antautumisen ja läsnäolon kautta. Kirja sisältää monia esimerkkejä ideoista ja innovaatioista, jotka ovat saaneet alkunsa provosoidusta ajattelusta, sekä esittelee viiden askeleen mallin, miten lähestyä aitoa luovuutta.
Ilm. 160 s., 49
Jatkuva uudistuminen
Luovuuden ja innovatiivisuuden johtaminen
Luovuus ja sosiaaliset innovaatiot ovat tulevaisuuden tärkein kil pailutekijä. marraskuu 2010, n. Talentum Shop, Annankatu 3436, Helsinki · avoinna mape klo 9.0017.00
www.talentumshop.fi
*) Puhelun hinta (sis. Tutustu messohjelmaamme:
Tilaa osoitteesta www.talentumshop.fi tai soita 020 442 4100 *). osastolla 6d40. Kirjat nopeasti verkosta
www.talentumshop.fi
Palaa luovuuden lähteille
Solatie, Mäkeläinen
Ideasta innovaatioksi
Luovuus hyötykäyttöön
Yrityksissä energia kannattaa kes kittää merkittävien innovaatioiden luomiseen
suunnittelua harjoittavan Pääomatuloveron nostaminen olisi pahinta, mitä Alexander Group Oy:n Wahlroosille verotuksen osalta voisi tapahtua. uusi tämänkokoinen yritys tai 700 Demarit kävivät syyskuussa vastustyöntekijän palkkaaminen toimivaan tamaan tasaveroa äänekkäästi, vaikyritykseen korvaisi Wahlroosin lähka kukaan ei siihen siirtymistä ollut DemARit döstä aiheutuvan verotulojen meneesittänytkään. Demarit pitävät suurituloiPuOltA. Wahlroosin maksamista veroista 80 prosenttia oli finance -toimintaa ja pääomatuloveroja. Häviäjiä olisivat ne suomalaiset, joiden hyvinvointi on eniten riippuvainen verokertymästä. sanomiset yleensä, tämäkin uhkaus tai lupaus Palkka- ja pääomatulojen verottaminen yhteisellä 3540 herätti huomiota. Viiden simpien puolta varsinkin silloin, kun miljoonan euron säästö saadaan esiporvaripuolella tunnetaan ajoittaista merkiksi lopettamalla sosiaaliturvan houkutusta tasaverojärjestelmän kalmuutoksenhakulautakunta tai leiktaisia rikkaimpien asemaa heikentäkaamalla kehitysapumenoista vaivaiset 0,5 prosenttia. Wahlroos voisi harkita maastamuuttoa. viä verouudistuksia kohtaan. VeroSuomen suurituloisimpien tuloverotusta kolmannekvelvolliselta, joka maksoi tuloveroja vuodelta 2008 viisi sella. Apu hyödyttäisi kohdemaasin sanat ja teot ovat hyvin kaukana siitä, ta ilmeisesti kymmeniä vuosia. Verot kevenisivät suuripalktelaitokseen. Demarit osoittivat tunnistavansuurimäärän kasvua synny, joudutaan häsa ne veronmaksajat, jotka kantavat tulOisimPien nen lähtönsä aiheuttama viiden milsuurimmat korret hyvinvointivaltion joonan euron verotulojen menetys kekoon. Ansiotulojen verotuksella ei ole hänelkannustusjärjestelmien le kuten muillekaan suurituloisimmille juuri merkitystä. ronmaksun lisäksi Wahlroos saisi nykyisillä elintavoillaan "Maassa maan tavalla" -periaate ei aikaan positiivisia työllisyysvaikutuksia ainakin alkutuokoske parhaita veronmaksajia. muuttuisi tasaverojärjestelmään väistämättä sisältyvän Wahlroosia voi veronmaksajana verrata ongelmajäperusvähennyksen vuoksi. Pieni- ja keskituloisten palkansaajien verotus ei miljoonaa euroa, tämä ei sinänsä ole yllättävää. miten normisuomalaisen tapana on Afrikassa yritys- ja pääomaverokannat ovat eurooppaelää. Ellei Wahlroosin lähdön kormaamme suurimmille veronmaksaPitävät vaavaa uutta yritystä tai työpaikkojen jille. rit pyrkivät pitämään verojärjesHyvä kohdemaa voisi sen sijaan olla Nauru, jossa ei ole telmämme sellaisena, että hänen lainkaan tuloverotusta. Naurun BKT/asukas on Namibija muiden rikkaiden ei tarvitsisi an tasoa ja pääosa väestöstä työttömänä. Vesuusveron poistosta. Björn Wahlvoisen omistajuuden säilyttämisen oleroos olisi ehkä arvokkainta kehitysapua, mitä Suomella van demarien veropolitiikan keskeisiä on antaa. Yksi tuloverojen kasvua. Wahlroos mainitsi muutprosentin väliin sijoittuvalla tasaverokannalla kiristäisi toajatuksen vaikuttimeksi verotuksen. korvaamaan säästötoimilla. Siitä huolimatta juuri demalaista tasoa, joten Afrikka ei houkuttele veropakolaisia. Parin protoimitusjohtaja.
lokakuu 2010
Pasi Murto
45. Tämä oli hyvä viesti tyksen. Vastaanottajamaa tavoitteita, voi vielä muistuttaa varallityytyisi jo parin miljoonan euron vuotuisiin veroihin. Kuten Wahlroosin to verrattuna siihen uhkaan, mitä tasavero tarkoittaisi. Niille epäuskoisille, jotka Vastaanottajamaassa Wahlroosin kansantaloudellinen eivät tahdo nähdä suomalaisen ihmiskasmerkitys voi olla huomattavasti suurempi. Suurin menettäjien joukko löytyy sosialidemokraattien äänestäjäkunnasta. Wahlrootannossa ja palvelusektorilla. näistä lähtökohdista varmasti tehdä Naurun kanssa molemmille osapuolille edullisen verosopimuksen. Ekokem Oy yhtiönä ja sen 300 työntekijää kaisimmilla, mutta Suomen suurituloisimmille tämä ei maksoivat tuloveroja suunnilleen alkuunkaan kompensoisi pääomasaman verran kuin Wahlroos. Apu menisi varmasti perille. Siksi on ymmärrettävää, että puolueista juuri demarit puolustavat innokkaimmin suurimpien veronmaksajien Kirjoittaja on corporate etuja. kolumni
Y R J Ö KO P R A
B
Nalle naurulaiseksi?
jörn Wahlroos sanoi syyskuussa harkitsevansenttiyksikön odotettavissa oleva nousu on torjuntavoitsa muuttoa pois Suomesta
Osaa luoda yhteishenkeä, mutta huono vaatimaan "mahdottomia". Tällaisiin pohdintoihin herättelee syksyn uutuusteos, Lasse Koskelan ja Pasi Lankisen Johtajakirja.
Teksti Tommi Melender Kuvitus Krista Partti
JOHTAJA KOSKELA
Johtaa esimerkillään, ei niuhota pikkuasioista eikä takerru muotoseikkoihin. johtajat
Tekstistä toimintaan
Pörssimaailman tuntemattomat sotilaat
Sijoittaisitko firmaan, jota johtaa luutnantti Lammiota muistuttava mies. Tunnuslause: "Teitin tarttee nyt huolehtia semmoinen asia."
46
lokakuu 2010. Vai laittaisitko rahasi mieluummin vänrikki Koskelan kaltaisen toimitusjohtajan yritykseen
asuntosijoittaminen
Palvelut, liikenneyhteydet ja meri
Hyvää vuokratuottoa arvonnousualueilta
Arvonnousu vai hyvä vuokratuotto. "Perinteisillä arvonnousualueilla ei pääse vuokratuotoilla juhlimaan. Helsingin keskustassa vuokratuotto jää vaatimattomaksi.
espoo tapiola. Arvokkaimmilla alueilla tuotto voi jäädä pariin prosenttiin", tiivistää Vuokraturva Oy:n hallituk-
sen puheenjohtaja Timo Metsola. Vetovoima kasvaa jokseenkin varmasti ainakin 5-10 vuoden aikavälillä.
H
50
elsingin ydinkeskustassa rahat kyllä kasvavat korkoa, mutta vuokratun sijoitusasunnon välitön tuotto on nihkeä. Hinnat ovat nousseet muutamassa vuodessa, mihin osaltaan vaikuttaa ennätysalhainen korkotaso. Sama ongelma vaivaa monien maakuntakaupunkien keskustoja. Keskustahuoneistojen ylläpito ja kunnostaminen nykyvaatimusten tasolle voi myös tulla kalliiksi.
lokakuu 2010. Molemmat voi saada, jos sattuu oikeaan aikaan oikealle paikalle.
Teksti Kari Tyllilä
tiina tervonen
tiina tervonen
Helsinki kamppi. Metsolan mukaan Helsingin ydinkeskustan hinnoille saa jo nyt etsiä vertailukohtaa Lontoon asuinalueista Pariisi ja Berliini ovat jo jääneet jälkeen
Esimerkiksi Helsingin Malmi kärsii vieläkin kymmeniä vuosia sitten mustuneesta maineesta.
Idässä metro ja meri
Aurinkolahden alkuperäiseltä nimeltään Mustalahden tasokkaan asuinalueen rakentaminen alkoi kymmenen vuotta sitten. Hintaa sillä on 195000 euroa, noin 4150 euroa neliöltä. Asuntoa myyvän Habitan kiinteistövälittäjän tuula Frimanin mukaan Aurinkolahden yksi vahvuus on asujaimiston monipuolisuus. Tavoitteessa on onnistuttu, ja alue on noussut halutuksi. Tavoitteena oli kaupungin vuokratalojen Vuosaareen tuoman huonon maineen murtaminen. Vertailukohde on Helsingin ydinkeskustassa sijaitseva pikkukaksio, jonka neliöhinta nousee huikeaan 6290 euroon. Perinteinen arvoalueiden tunnus meren läheisyys ei ole pahitteeksi. Viime vuosikymmenien rakennushankkeet ovat murentaneet puutar-
lokakuu 2010
51. Hyvä esimerkki on Tampereen Verkatehtaan ympäristö, miksei myös Arabianranta Helsingissä. Vuokrataso alueella on noussut jo isommissakin asunnoissa lähes 20 euroon neliöltä, eikä pieniä asuntoja juuri vuokralle löydy. "Metropolialueena pääkaupunkiseutu on ylivoimainen, ja kun se ilmiselvästi laajenee, myös reuna-alueiden suhteellinen sijainti paranee. Nousu voi toki kääntyä pudotukseksikin, kuten kävi vuonna 2008. asuntosijoittaminen
Rivien välistä on luettavissa varoituksen sana. Metro vie Vuosaaresta Helsingin keskustaan 20 minuutissa, Itäväylä on lähellä. Liikenneyhteydet ovat erinomaiset. Se on tietysti yhtä helppoa kuin noudattaa Jim Collinsin Hyvästä paras -kirjan neuvoa: palkkaa vain parhaat ihmiset. Sijaintiin ja miljööseen perustuvat odotukset eivät aina takaa arvonnousua, ja joskus odotusaika voi olla pitkä. Hoitovastike on edullinen 119,85 euroa kuussa. Luovan luokan hakeutuminen aiemmin hyljeksityille alueille on tulevan arvonnousun enne. Alueet ovat Helsingin Arabianranta ja Aurinkolahti sekä Espoon Tapiola, joista kaikista löysimme vuokrakäyttöön sopivat pienehköt kaksiot. Myös Helsingin Käpylän puutalot, jotka alun perin 1920-luvulla rakennettiin edullisiksi vuokra-asunnoiksi, noudattivat tätä kaavaa tosin osuuskunnan hallitsemia taloja ei nykyisin voi ostaa sijoituksina vuokrattaviksi. Arvonnousua tavoittelevalle ei sijoitus asuntoon poikkea muusta: ihanne olisi löytää markkinoiden aliarvostetut kohteet, joissa on potentiaalia. Laskennallinen tuotto ennen veroja on tällöin aivan kelpoinen 4,5 prosenttia, mihin on laskettu jo mukaan remonttikuluja yhden kuukauden vuokra vuodessa.
Lännessä meri ja kohta metrokin
Espoon Tapiola nousi aikanaan maailmanmaineeseen arkkitehti aarne ervin suunnittelemana viihtyisänä puutarhakaupunkina ja oli edelläkävijä myös monilta palveluiltaan. Niinpä 950 euron kuukausivuokra ei liene ylimitoitettu. Niiden merkitys ei ainakaan vähene, jos pääkaupunkiseudulle tulevina vuosina onnistutaan sopimaan jonkinlainen ruuhkamaksukäytäntö. Brändinrakennus on kaupunginosissa vieläkin pahasti kesken. Hyvä esimerkki tästä on Kallion, Alppilan ja Sörnäisten seutu Helsingissä. Keskimääräisluvuillakin mitaten arvonnousu on siten ollut huima. Pelisilmää myös tarvitaan: ei pidä luistella kiekon perässä vaan ymmärtää minne se on hetken päästä menossa", Metsola summaa. Uudet, esteettömyyttä silmälläpitäen rakennetut ja remonttihuolista vapaat talot houkuttavat. Hyviä esimerkkejä arvonnoususta voi etsiä menneiltä vuosilta. Kaikilla yhtiöt myös omistavat talojensa tontit, joten riskiä tonttivuokran noususta ei ole.
15 vuoden nousujakso takana
Yleisestä kuluttajahintojen kehityksestä puhdistettu Tilastokeskuksen käyrä näyttää, että pääkaupunkiseudun vanhojen kerros- ja rivitalohuoneistojen reaalihinnat ovat vajaassa 15 vuodessa yli kaksinkertaistuneet, kun 1990-luvun lama vaihtui talouskasvuun. Valitsimme Etuovi.com ja Oikotie.fi -verkkopalveluista vertailuun kolme kohdetta alueilta, joissa täyttyy ainakin muutama potentiaalisen arvonnousun ehto eli hyvät nykyiset tai tulevat julkisen liikenteen yhteydet, hyvät palvelut, viihtyisä ja ulkoilullekin otollinen ympäristö sekä meren läheisyys. Siitä povattiin trendikaupunginosaa jo 1970-luvulla. Aikoinaan hankitut mielikuvatahrat säilyvät monilla alueilla ihmeen sitkeästi. Kaupunkien keskustoissa tai niiden liepeillä sijainneet vanhat teollisuusalueet ovat heränneet uuteen eloon kehityshankkeissa ja nousseet arvoonsa, kun niitä on otettu asumiskäyttöön. Tosin Collins unohtaa kertoa, keitä nämä parhaat ovat. Hintojen ja niiden myötä sijoitetun pääoman sulamisesta ei Metsolan mukaan kuitenkaan ole huolta.
a rvo n n o u s ua lu e e t
Metropolialue laajenee
Ratkaisevia ovat palvelut ja liikenneyhteydet, kuten rautatie ja metro. Kiinnostuneita on trenditietoisen nuoremman polven lisäksi löytynyt eläkeläisistä. Esimerkki löytyy taas Tampereelta Pispalasta. Mutta jos sijoittaa useampaan kohteeseen, kannattaa yhä muistaa hajautus. Eikä vauhti ole laantunut: hinnat nousivat vuoden toisella neljänneksellä pääkaupunkiseudulla peräti 13,6 prosenttia edellisvuodesta ja muualla maassa 7,0 prosenttia. Saunalla varustettu hyväkuntoinen esimerkkikaksiomme sijaitsee Vaniljakujalla vuonna 2003 rakennetun talon neljännessä eli toiseksi ylimmässä kerroksessa. Arvo on kyllä noussut, mutta kuppilaindeksillä siis olutkolpakon hinnalla mitattuna
Näillä ehdoin tuotoksi ennen veroja muodostuu 4,1 prosenttia. Velaton hinta on 239 000, mikä tietää 39 neliön pikkukaksiolle yli 6000 euron neliöhintaa. monipuolisuus. Myös asuntokantaa peruskorjataan vilkkaasti. Vuokramarkkinatkin säilynevät vakaina, sillä Aalto-yliopiston Teknillinen korkeakoulu on aivan lähellä.
espoo
tapiola 40 m2 2h,kk
Velaton hinta Varainsiirtovero Kauppahinta veroineen Hoitovastike /kk Vuokra /kk Vuokratuotto /kk Nettotuotto /v Tuotto ennen veroja (%) 152000 2432 154432 208,5 750 541,5 5748 3,7
Arabianranta asumisen laboratorio
Arabianranta on yhä puoliksi rakennustyömaata, mutta samalla se on kokeilevan asumisen näyteikkuna alueellisine dataverkkoineen ja erityisryhmien asuintaloineen. Hoitovastike on edullinen 129,25 euroa kuussa. Aurinkolahden vastapainoksi löytyi Tapiolasta Otsolahdentieltä 40 neliön pikkukaksio: velaton hinta 152 000, neliöhintaa 3800 euroa. Talossa on useita liikehuoneistoja ja hyvät vuokratuotot, joten hoitovastike on edullinen 104,20 euroa kuussa. Alueen vuokrataso on korkea, ja muutaman isomman vuokrattavan asunnon pohjalta määritelty 1050 euron kuukausivuokra tuntuu korkealta, mutta se lienee silti realistinen. LiikenneyhvAhvuus on teydet ovat mainiot, ja kaiken AsujAimiston kruunaa meren läheisyys. Kohdetta myyvän OPKK:n kiinteistövälittäjä Kari Koskipää pitää todennäköisenä, että hinnat alueella ovat vielä nousussa. Arvonnousua haluavalle keskustakaksiota voi silti suositella.
helsinKi
kamppi 39 m2 2h,k
Velaton hinta Varainsiirtovero Kauppahinta veroineen Hoitovastike /kk Vuokra /kk Vuokratuotto /kk Nettotuotto /v Tuotto ennen veroja (%) 239000 3824 242824 104,2 860 755,8 8209,6 3,4
52
lokakuu 2010. Velaton hinta on 240 000, mikä nostaa neliöhinnan hiukan yli 5100 euroon. Talo on rakennettu jo vuonna 1955. Keskikaupungin tasoon ja asunnon kuntoon sovitetulla 860 euron kuukausivuokralla tuotto on 3,4 prosenttia, mikä tietää joukon jumbosijaa. Arvonnousua on kuitenkin odotettavissa, sillä tulevan länsimetron asemat Otaniemessä ja Keilalahdessa ovat noin kilometrin päässä. Näin siis nykyvuokralla. Vuokrattavat pikkuasunnot sen sijaan ovat vähissä, mutta vuokratasoa pudottavat talojen ikä ja varustus. "Meren läheisyys, yhteydet ja palvelut vaikuttavat", Koskipää arvioi.
Huom. asuntosijoittaminen
helsinKi
aurinkolahti 47 m2 2h, kk,s+p
Velaton hinta Varainsiirtovero Kauppahinta veroineen Hoitovastike /kk Vuokra /kk Vuokratuotto /kk Nettotuotto /v Tuotto ennen veroja (%) 195000 3120 198120 119,85 950 830,15 9011,8 4,5
hakaupunkia, mutta nyt on käynnissä kasvojenkohotus. Alueella on myös oppilaitoksia, muun muassa Aalto-yliopiston Taideteollinen korkeakoulu, ammattikorkeakoulut AurinKolAhden Metropolia ja Arcada sekä Pop & Jazz konservatorio. Esimerkkimme sijaitsee Kalevankadulla vuonna 1929 rakennetussa talossa, jossa on uusittu putket osittain vuonna 1973 ja tehty katto- sekä ikkunaremontit tällä vuosituhannella. 47 neliön esimerkkikaksiomme Arabiankadulla on vuonna 2001 rakennetun seitsenkerroksisen talon neljännessä kerroksessa. Hyväkuntoisessa asunnossa on oma lasiparveke ja sauna. Kuntoluokitus on tyydyttävä, ja asunto on myynnissä vuokrattuna, vuokra 750 euroa kuussa. Tuottolaskelmassa vähennetty asunnon ylläpitokuluina yhden kuukauden vuokra vuodessa
helsinKi
arabianranta 47 m2 2h,k,s+p
Velaton hinta Varainsiirtovero Kauppahinta veroineen Hoitovastike /kk Vuokra /kk Vuokratuotto /kk Nettotuotto /v Tuotto ennen veroja (%) 240000 3840 243840 129,25 1050 920,75 9999 4,1
Keskusta aina varma
Helsingin keskustaan mielivälle on Kampista tarjolla vielä melko runsaasti yksiöitä ja kaksioita, mutta hinnat ovat kovat. Näin pienelle asunnolle korkea hoitovastike 208,50 kuukaudessa syö tuottoa jonkin verran, ja se jääkin 3,7 prosenttiin. Tulevia remontteja ei ole tiedossa
Lunastusriidan erikoisuutena on mm. Vuosina 19992009 edustanut uskottu mies ei hakeostotarjousta, pörssissä tehtiin 53 läpimennyttä nut valituslupaa korkeimmalta ostotarjousta, joista valtaosa oli käoikeudelta, vaikka asia oli taloujoista teistarjouksia. Välimiesoikeus katsoi, että Lunastajan velvollisuudesta vastata uskotun miehen kuOKOn tarjoama 13,35 euron hinta oli liian alhainen vähemluista ei ole epäselvyyttä. kolumni
kim Lindström
Pohjolan lunastus - oikeutta vai farssi?
Kirjoittaja on pitkäaikainen sijoittaja ja Pohjolan entinen osakkeen omistaja
H
elsingin hovioikeuden tuomio Pohjola-Yhtymä vänsä välitystuomion muiden osalta, mikäli valitukset peOyj:n osakkeiden lunastusehdoista sai lainvoiman ruutetaan. Kuusinumeroiset asianajokulut tekevät kuluriskin linen ja asiantunteva, ja 2.5.2007 annetun välitystuomion pelottavan konkreettiseksi ainakin yksityishenkilöille. Osakesäästäjien käteistarjouksia. verrattuna. Lunastusriita käsiteltiin kolmen professorin suurelta vähemmistöomistajalta vaatimaansa oikeudenvälimiesoikeudessa, joka edusti huomattavaa juridista ja käyntikulujen korvausta, mikäli nämä eivät hakisi valituskauppatieteellistä asiantuntemusta. PyrOP-ryhmälle eli itselleen ilmeisesti kikö pankki tekemään uskotulle varsin edullisin ehdoin. Tuolloin Pohjolalla oli vielä yli Pankki suostui pienentämään merkittävästi muutamalta 3 100 osakasta. tusrajan tammikuussa 2006. la epäluottamuslauseen arvovaltaiselle ja asiantuntevalle Syyskuussa 2005 Suomi-yhtiö ja Ilmarinen myivät Pohvälimiesoikeudelle. Sekä hyvityksenä OKOn osto-optiosta. hallitus lopetti kokonaan PohjoNäyttää siltä, että Pohjola Panklan osingonjaon. 13,35 euron hintaan. heinäkuussa. Tämä on joutunut maksamaan tajina. Laki ja oikeuskäytäntö ovat selmistön osakkeista. Kun selvisi, että pankki käräjäoikeus että hovioikeus totesivat, ettei uskotulla mievalittaisi välitystuomiosta, vähemmistönkin oli pakko valithellä ole lunastusriidoissa omaa intressiä eikä hänellä tulisi taa oikeusturvansa vuoksi. perusteluihin oli helppo yhtyä. Pankki on kieltäytynyt korarvokkaan osto-option. kin arvomaailma kunnossa?" Kyllä, vastasi pankki. Liedustaneen uskotun miehen kohsäksi ne saivat OKOn osakkeista telu. Näin päättyi Suomen suurin lunasLunastusriidan käsittely jatkui muiden vähemmistötusriita. olla henkilökohtaista kuluvastuuta. Prosessi oli perusteellupaa. Vähemmistö piti tätä liian vähäisenä tulee puolustaa vähemmistöomistajien oikeuksia. Lisäksi se esitti ki pelkäsi lunastusriidan käsittelyä Pohjolan tytäryhtiöiden myynnin korkeimmassa oikeudessa. miehelle taloudellisesti mahdottoOKOn omistus ylitti pakkolunasmaksi viedä lunastusriidan sinne. Keskusliiton hallitus oli suositellut OP-ryhmän miehittämä uusi valitusluvan hakemista. Elokuussa Osakesäästäjien Keskusliiton ari neuvonen Suurimmalle vähemmistöryhmittymälle pankki teki ja tämän kirjoittaja kysyivät julkisesti: "Onko Pohjola Pansen sijaan sovintotarjouksen, jonka sisällöstä ei ole tietoa. Hinta ei muuttunut Oyj). kottu mies haastoi pankin oikeupörssissä OKO tarjosi Pohjolan vähemmisteen saatavistaan. Valitusajan jo päätyttyä pankki ilmoitti yllättäen hyväksyOnkohan niin, että sanojen ja tekojen välillä on ristiriita?
lokakuu 2010
53. preemio). keitä, kuluista vastaa lunastaja. Uskottu mies on kohdeyhVälitystuomiossa ei kuitenkaan perusteltu, miksi hintatiön eli Pohjolan hakemuksesta oikeuden määräämä, jonka ero oli tasan yksi euro. Hinnan tuli olla 14,35 euroa. Elokuussa usVuosina 19992009 hemmistölle. Kyseessä oli eräänlainen lähes 500 000 euron kulunsa itse osakevaihto, jota ei tarjottu väja jopa lainarahalla. Käräjäoikeus oli pankin kannalla ja jolan osake-enemmistön OKOlle (nykyään Pohjola Pankki palautti lunastushinnan 13,35 euroon. Näiden preemio oli dellisesti merkittävä ja osakkeenvaLtaosa oLi keskimäärin 43 prosenttia eli kuuomistajien yhdenvertainen kohtesinkertainen OKOn tarjoukseen lu kyseenalaista. pienomistajia Päämyyjien hinta oli sama. töomistajille vain 7 prosenttia yli Loppuvaiheessa arviolta yli tutehtiin pörssikurssin ennen ostotarjousta hatta Pohjolan entistä omistajaa 53 läpimennyttä (ns. Vähemmistön osakkeista tehtiin julkinen ostotarjous hovioikeudessa. Niistä tuli vaamasta uskotun miehen kuluja siten pankin suuromistajia, jonka käräjäoikeudessa ja hovioikeudeskautta ne pysyivät Pohjolan omissa. Monikohan kokee, että oikeus toteutui, ellei oikeuomistajien osalta käräjäoikeudessa, joka yllätti antamaldella tarkoiteta vahvemman oikeutta
Kuten Le Figaro taannoin kirjoitti: LVHM:stä on tullut oman menestyksensä uhri. Aukioloaikoja lyhentämällä LVMH haluaa säästää. osakkeet
Ylellisen kasvun markkinat
Suhdanteet pysyvät vaisuina länsimaissa, mutta Vuittonin laukkuja ei riitä myyntiin kaikille halukkaille. Ei kuitenkaan kustannuksia vaan varastoaan. Se ei yksinkertaisesti ehdi valmistaa Vuittonin laukkuja niin paljon, että niiden kysyntä tyydyttyisi. LVMH rakentaa parhaillaan uutta tehdasta Ete-
54
lokakuu 2010. Vaurastuvat kiinalaiset, intialaiset ja venäläiset siivittävät toimialaa eteenpäin.
os haluaa ostaa Louis Vuittonin laukun Pariisista illalla kuuden jälkeen, se voi olla hankalaa. Vuittonin laukkuja valmistava LVMH, maailman suurin luksustavarayhtiö, nimittäin sulkee tänä syksynä liikkeensä Pariisissa jo kuudelta
J
Teksti Tommi Melender
illalla eikä seitsemältä kuten tavallisesti. Ranskalaisfirma pyrkii nimittäin varmistamaan, että huippusuosittuja Vuittonin laukkuja, kuten Speedyä tai Alma Vernistä, riittää myytäväksi vielä jouluryntäykseen. Kasvutarinoita etsivien sijoittajien kannattaakin suunnata katseensa luksustavaroiden valmistajiin
Merrill Lynchin ja Cap Geminin raportin mukaan rikkaan väen niin sanottu mieltymyskulutus hypähti selvästi viime vuoden jälkipuoliskolla. Tasaisempaa menoa kaipaavat voivat valita luksustavarasektorilta vaikkapa PPR Groupin, joka on alan kolmanneksi suurin LVMH:n ja Richemontin jälkeen. Sen kuuluisin brändi on Cartier. Se suunnittelee, valmistaa ja myy kelloja Tiffanyn brändin alla. Jalokivien, parfyymien ja kosmetiikan yhdistelmästä kiinnostuneet sijoittajat voivat tarkkailla Bulgaria. Sveitsiläisfirman liikevaihto hypähti alkuvuonna 37 prosenttia eli selvästi enemmän kuin pankkiiriliikkeiden ennusteet odottivat. Yli kolmannes yhtiön liikevaihdosta tulee Aasiasta. Oman lisänsä Swatchin bisneksiin antaa strateginen liitto Tiffanyn kanssa. Positiivista virettä antaa pörssikurssien viimeaikainen nousu.
luksus maksaa
Luksustavarayhtiöiden arvostuskertoimet yhtiö p/e ev/ebitda 2010e 2010e
LVMH Swatch PPR Bulgari Hermes Tiffany Burberry Bang & Olufsen Richemont 21,5 18,8 15,0 38,5 46,0 18,2 25,1 134,0 19,4 11,3 11,4 9,0 14,5 25,0 8,6 13,8 7,6 10,9
osinkotuotto 2010e
1,8 1,4 1,4 1,2 0,8 2,0 1,6 0,0 1,2
Lähde: Factset
56
lokakuu 2010. Richemontin valtteja on läsnäolo rivakasti kasvavilla Aasian luksustavaramarkkinoilla. Swatch on samantyyppinen yhtiö kuin Richemont, ja se tunnetaan ennen muuta Omegan, Tissotin ja Radon kelloista. LVMH ja Richemont eivät ole suinkaan ainoat luksustavarayhtiöt, joiden kasvuluvut ja tuloskehitys ovat yllättäneet vahvuudellaan. PPR:n tunnettuja brändejä ovat Gucci, YSL, Bottega Veneta, Sergio Rossi ja Stella McCartney. HSBC-pankki ennustaa luksustavarayhtiöille tälle vuodelle yhdentoista prosentin kasvua. Ei siis ole tuulesta temmattua puhua LVMH:n ja Richemontin kaltaisista firmoista kasvuyhtiöinä.
Suurin kasvu Kiinasta
Luksustavarayhtiöiden menestystä selittää ennen muuta kulutuskysynnän elpyminen. Zürichin pörssiin listatut Richemont ja Swatch sopivat niille, jotka uskovat kelloihin ja jalokiviin. Pohjoismaista väriä luksustavarasektorille tuo huippuluokan av-laitteisiin erikoistunut Bang & Olufsen.
kelloista. Kiitos tästä kuuluu rikkaille aasialaisille, jotka finanssikriisin aiheuttamasta alakulosta toivuttuaan ovat innostuneet taas törsäämään arvokelloihin. Se on tuhti luku, kun otetaan huomioon, että Kansainvälinen valuuttarahasto arvioi maailmantalouden karttuvan tänä vuonna 4,8 prosenttia ja läntisten talouksien, jotka edelleen ovat useimpien luksustavarayhtiöiden suurimpia markkinoita, vain runsaat kaksi prosenttia Ensi vuonna HSBC uskoo ylellisyystavarateollisuuden kasvun hidastuvan lähinnä korkeampien vertailulukujen vuoksi mutta yltävän silti 7,5 prosentin tasolle. Analyytikot kuitenkin korostavat, että vasta tämän vuoden joulumyynti kertoo, kuinka kestävällä pohjalla luksuskaupan elpyminen on. Finanssikriisi ja taantuma saivat myös äveriäämmän väen kiristämään kukkaroidensa nyörejä, mutta notkahdus jäi pelättyä lyhyemmäksi. Luksustavarat tuovat kuitenkin vain viidenneksen sen liikevaihdosta. Salkkuun on mahdollista valikoida firmoja sen mukaan, haluaako painottaa vaatteita ja muotia, kelloja ja jalokiviä vai samppanjaa, viinejä ja konjakkeja. Koko vähittäiskauppasektorin näkymät jäävät HSBC:n mukaan selvästi vaatimattomammiksi kuin luksustavarayhtiöiden. Premium-luokan alkoholijuomia pörssistä etsiville sopii LVMH:n lisäksi myös Diageo. Yhdysvaltain suhdanneauktoriteetti NBER julisti hiljattain, että jenkkitalouden taantuman virallinen päättymisajankohta oli viime vuoden kesällä. Suurimman kokonaisuuden PPR:ssä muodostaa vähittäiskauppadivisioona, joka koostuu kulttuuri- ja vapaaajantuotteita myyvästä Fnacista, home shoppingiin erikoistuneesta Redcatsista sekä huonekalu- ja kodintavaraketju Conforamasta. osakkeet
luksus
L
Muotia, arvokelloja vai samppanjaa?
uksustavarasektori tarjoaa osakepoimijalle runsaasti puuhasteltavaa. Varjopuolena kelloissa ja jalokivissä voi pitää suuria kysynnänvaihteluita. Richemont pyörittää Tiffanyn jälkeen maailman toiseksi suurinta jalokivibisnestä ja kuuluu arvokelloissa johtaviin pelureihin. Suunnilleen samoihin aikoihin alkoi elpyä myös luksustavaroiden kysyntä eri puolilla maailmaa. Vaikka suhdanteet pysyttelevät länsimaissa vaisuina, ylelliset ja muodikkaat tuotteet näyttävät tekevän kauppansa, oli kyse vaatteista ja laukuista tai kelloista, viinistä ja samppanjasta
Ei siis ihme, että taantuman jälkeisessä nousussa LVMH on kuulunut kurssiraketteihin. Kiinassa on 46 yli kahden miljoonan asukkaan kaupunkia, mutta ranskalaisfirmalla on liikkeitä vasta 25:ssa. Hänen mukaansa Hermeksen liikkeissä on kyllä riittänyt kiinalaisia niin Euroopassa kuin Aasiassa, mutta yleisemmät elpymisen merkit ovat heikkoja. Esimerkiksi LVMH:n p/e-luku on keikkunut kahdenkymmenen tietämillä 1990-luvun alusta ja kivunnut pitkiksi ajoiksi selvästi sen ylikin. Kiinan luksusmarkkina kasvaa 35 prosentin vuosivauhtia. Vaikka HSBC:n analyytikot hehkuttavat toimialan valoisia näkymiä, kaikki toimialan ihmiset eivät suinkaan suitsutuksiin yhdy. Kääntöpuolena on tietysti se, että tulospettymykset suistavat herkästi luksustavarayhtiöiden osakkeet tuntuvaan laskuun. Toisin sanoen yleiset markkinaliikkeet heijastuvat niiden kurssikehitykseen tavallista kärjekkäämmin. Heidän raporttinsa nimi on paljonpuhuva: Not too late to buy. Mikä parasta tämä kasvutarina ei siinnä etäällä taivaanrannassa vaan on jo totisinta totta. LVMH:n p/e-luku nousee kuluvan vuoden tulosennusteilla yli kahteenkymmeneen ja Richemontin lähes kahteenkymmeneen. Tämän lisäksi kiinalaiset, intialaiset ja venäläiset turistit muodostavat suuren osan luksustavarayhtiöiden Euroopan-myynnistä. Kannattaako ostaa Vuittonia joululahjaksi rakkaalle vai LVMH:n osakkeita omaan salkkuun. Mitenkään epätavallisen korkeita eivät luksustavarayhtiöiden nykyiset arvostukset kuitenkaan ole. Läntisten osakemarkkinoiden keskimääräiset p/e-luvut liikkuvat 10 14:n haarukassa. Vuittonin laukut revitään käsistä shanghaissa.
Niin tutkimukset kuin käytännön kokemukset kertovat, että äveriäät ostavat sitä innokkaammin ylellisyyttä ja muotia, mitä tukevammassa kunnossa heidän sijoitussalkkunsa ovat. Vaikka kehittyvien maiden kasvukortti toimii pitkällä aikavälillä, lähiajat sisältävät kosolti epävarmuutta. Niiden, jotka kaipaavat salkkuunsa defensiivisyyttä, kannattaa valita mieluummin lääkefirmoja. Haluaisin olla väärässä, mutta pelkään olevani oikeassa", Thomas sanoi uutistoimisto Reutersille lokakuun alussa.
philippe lopez lehtikuva
Huumaa sHangHaissa. Sitä mukaa kuin
kiinalaiset, intialaiset ja venäläiset vaurastuvat, he syytävät yhä enemmän rahaa ylellisyyteen ja muotiin. LVMH:n entinen ykköspomo Yves Carcelle on sanonut, että yhtiö voi periaatteessa avata liikkeen mihin tahansa miljoonakaupunkiin. Nykyisessä markkinatilanteessa suurimman riskin luksustavarayhtiöille muodostaa yleinen talouskehitys. Kiinassa luksustavaramarkkinat kasvavat tänä vuonna 35 prosentin vauhtia, ja Kiinan piikkiin menee jo noin kolmannes toimialan vuosittaisesta kasvusta. Ainakin HSBC:n analyytikot suosittavat sijoittamista LVMH:n osakkeisiin ja toimialalle yleisemmin. Kasvusarkaa siis riittää niin LVMH:lla kuin sen kilpailijoilla.
Luksus on tuottanut
MSCI:n eurooppalaisista tekstiili- ja luksustavarafirmoista koostuva indeksi lyö kolmen vuoden tuottovertailussa selvästi MSCI:n yleiseurooppalaisen osakeindeksin
300
Luksustuotteet
Muut Eurooppalaiset osakkeet keskimäärin
200
100
2007
2008
2009
2010
lokakuu 2010
57. "Uskon, että pankkikriisi palaa takaisin ja vaikuttaa ikävästi sekä talouskehitykseen että kulutukseen. osakkeet
Osakkeet herkkiä heilumaan
Osakesijoittaja joutuu luonnollisesti maksamaan kasvuodotuksista osakkeiden hinnassa. Korkeat arvostustasot kielivät paitsi kasvuodotuksista myös siitä, että luksustavarayhtiöiden osakkeissa piisaa sijoitusslangilla ilmaistuna betaa. Luksustavarayhtiöiden arvostustasot ovat selvästi korkeammat kuin maailman pörssien keskimäärin. Mitä osakesijoittajan pitäisi ajatella luksustavarayhtiöistä. Vuittonin supermuodikkaan Beverlylaukun hinnalla saisi toistakymmentä LVMH:n osaketta lokakuun puolivälin 110 euron kurssilla. Ylellisistä huiveistaan tunnetun Hermes Internationalin toimitusjohtaja Patrick thomas kuuluu varoittelijoihin. Jos kaksoistaantuman uhka kasvaa, luksustavarayhtiöiden osakkeita ei ole kiva omistaa. Sijoitusnäkökulmasta luksustavarayhtiöissä on houkuttelevinta kehittyvien maiden kasvutarina
Sijoittajan näkökulmasta Pöyry on nyt hankala paperi. Tämänvuotisessa yhtiökokouksessa tyydyttiin kahvitarjoiluun. Heti perään annettu ilmoitus toimihenkilöitä koskevista yt-neuvotteluista antaa olettaa, ettei tilauksia ole saatu sisään odotettuun malliin. Kassalla ja myyntisaamisillaan yhtiö pystyisi siis maksamaan kaikki velkansa, ja vielä jäisi rahaa yli. Osinkotuottokin jää konsensusennusteen perusteella vaivaiseen yhteen prosenttiin.
Tommi melender
58
lokakuu 2010. investointien viriämisen odottelu voi käydä tuskaiseksi. Tänä vuonna Raute-sijoittajat ovat jännänneet vuosituloksen etumerkkiä. Raute on myös potentiaalinen osinkoyllättäjä.
ut ra
e
P
Teksti karo Hämäläinen
ari vuotta sitten näillä samoilla sivuilla pohdittiin, kuinka Raute käyttää vahvaa kassaansa. Ennen varoitustaan yhtiö oli ohjeistanut tälle vuodelle vakaata tuloskehitystä. Finanssikriisi ja sitä seuranneet vuodet ovat antaneet tähän ainakin yhden vastauksen: vahva tase on ollut yhtiölle tappiopuskuri. Parin viime vuoden aikana Raute on
Plussat & miinukset
Edullisesti hinnoiteltu maailman markkinajohtaja Vahva taloudellinen asema Osinko-odotukset Syklit ja yksittäiset projektit heittelevät Hallituksen reagointikyky?
OSinKOKOnE. Rakennukset, koneet, aineettomat oikeudet, vaihtoomaisuus kaikki velatonta. Investointeja lienee tiedossa, kun markkinatilanne helpottaa, mutta silti rahaa on yllin kyllin. Kesäkuun lopussa Rauten osakekohtainen oma pääoma oli enää 5,48 euroa, kun se oli vuoden 2008 lopussa 8,57 euroa. osakkeet
Raha pakottaa Rauten ranteita
Kun äärisyklinen ja vahvataseinen yhtiö kääntyy plussalle, pitäisikö sitä ostaa. Kiinteistöomaisuuden muuttaminen käteiseksi vahvistaa kassaa entisestään. Perinteikästä konsulttifirmaa rassaa se, että asiakkaat viivyttävät ja panttaavat investointejaan. Toimiin ryhdyttiin myöhemmin kuin monessa muussa yhtiössä. Viime vuonna viilu-, vaneri- ja LVL-teollisuuden konepaja teki peräti 2,03 euron osakekohtaisen tappion. Jos yhtiö hamuaisi kasvua yritysostoin, se olisi luultavasti liikahtanut finanssikriisin painettua arvostukset teollisille ostajille sopiviin hintoihin. Eikä tilannetta paranna rakenteellinen ylikapasiteetti. Tällä välin osinkoa on jaettu 70 senttiä per osake, kaikki keväällä 2009. näkemys "Tämänhetkisen tiedon perustella konsernin vuoden 2010 liikevoiton ennen kertaluonteisia eriä arvioidaan laskevan selvästi vuoden 2009 vertailukelpoiseen liikevoittoon verrattuna." näin ikävän viestin kertoi Pöyry tuloskauden alla. Kuvassa Rauten Venäjälle toimittama vaneritehtaan sorvauslinja.
käynyt yt-neuvotteluja, yhtiössä on tehty lyhennettyä työviikkoa ja tuotanto on keskitetty Nastolaan. Osinkohaukkasijoittajan teenlehdissä se muuttuu viestiksi ensi kevään jättiosingoista. Liiketulos tosin kipuaa plussalle kertaerällä, Kanadan tehdaskiinteistön myynnistä saatavalla neljän miljoonan euron voitolla. Pitkään tulevaisuudennäkymissä muotoiltiin lähiaikoina saatavien tilausten ratkaisevan asian, mutta lokakuun alussa yhtiö pääsi hehkuttamaan koko vuoden liiketuloksen positiivisuutta. Lyhyt- ja pitkäaikaisia velkoja yhteensä oli 42 miljoonaa. Esimerkiksi Jyväskylän yksikön tuotantotoiminnan lopettamisesta päätettiin vasta tämän vuoden maaliskuussa.
Osinkopajatso?
Vuoden puolivälissä Rautella oli rahavaroja 33 miljoonaa euroa ja myyntisaamisia 12 miljoonaa euroa. Juuri Rauten kaltaiset perhe- ja henkilöomisteiset, vahvataseiset yhtiöt
lyhyet
Arvopaperi kirjaa tällä palstalla ylös käsityksiään siitä, miten ajankohtaiset uutiset ja hinnoittelumuutokset vaikuttavat suomalaisiin osakkeisiin.
Pöyryn näkymät pettivät
Havainto Pöyryltä kylmä suihku
näkemys Olvi nosti tämän vuoden ohjeistustaan hyvissä ajoin ennen syysneljänneksen tuloskauden alkua. Sijoittajan kannalta kysymys kuuluu, onko kaikki hyvä jo osakkeen hinnassa. Sijoittajat eivät pidä epävarmuudesta eivätkä tuloksen heilahtelusta, mikä näkyy myös Rauten hinnoittelussa. Varteenotettava osakevalinta siis, etenkin pitkään salkkuun. Yhtiön selvästi suurin osakkeenomistaja on keksintörikas Göran sundholm. Yksi tai kaksi tilausta saattaa heilauttaa tulosta merkittävästi. Ei välttämättä, sillä kolmentoista p/e-luku ei ole vielä vaativa Olvin kaltaiselle itämarkkinoilla iskukykynsä osoittaneelle firmalle. Olvin menestyskaava on yksinkertainen mutta toimiva: tehokkuutta kotimaassa, kasvua itämarkkinoilla. Toisaalta Olvi on päässyt tänä vuonna jo niin hyvään tuloskuntoon, että sen voi olla vaikea repiä ensi vuonna enää lisää tehoja.
TOmmi meLender
lokakuu 2010
59. Kaunis kesä tietää rahantuloa panimofirmoille. Positiivinen varoitus tuskin tuli suurena yllätyksenä niille, jotka olivat panneet kesän aikana merkille sen että helteitä riittää. 8,10
euron kurssilla markkina-arvoksi tulee vajaat 25 miljoonaa euroa. osakkeet
kurssikeHitys
raute
Suomalaiset osakkeet keskimäärin
14
10
6 2007 2008 2009 2010
Liiketoiminta
2009 2010e 2011e
Liikevaihto, Meur 36,6 Liikevoitto, Meur -9,3 Voitto ennen veroja, Meur -9,4 Tulos/osake, eur -2,03 Osinko/osake, eur 0,00 Oman pääoman tuotto, %-35,0 56,0 4,0 4,0 -0,14 0,40 -2,5 64,0 NA NA 0,60 NA 9,8
Lähde FACTSET
ovat todennäköisimpiä osinkopajatsoja, jos osinkoverotuksen muutoskaavailut saavat aikaan vipinää. Se on vähänlaisesti erittäin vakavaraiselle yhtiölle, joka toissa vuonna hyvässä syklin vaiheessa teki lähes sadan miljoonan euron liikevaihdon ja vajaan viiden miljoonan euron tuloksen verojen jälkeen.
Olvi päässyt iskukuntoon
Havainto Olvilla oli kuuma kesä. Raute osoitti fiksuutensa finanssimarkkinoilla, kun se ryhtyi hankkimaan omia osakkeitaan helmikuussa 2009, eli silloin, kun pörssikurssit olivat pohjilla koko maailmassa.
Syklit heittelevät Rautea niin kuin muitakin konepajoja, mutta Raute on poikkeuksellisen haavoittuvainen siksi, että yksittäisten suurtilausten osuus vuosiliikevaihdosta on suuri
Syyskuun lopussa Nokian ulkomaalaisomistus oli 83,9 prosenttia. Suomalaiset ovat ostaneet osinkoyhtiöksi muuttunutta Nokiaa ulkomaisilta sijoittajilta. Toisin sanottuna Nokian kotimainen omistus on reilussa puolessatoista vuodessa kohonnut vajaasta kahdestatoista yli kuuteentoista prosenttiin, siis pitkälti yli kolmanneksella. Viime vuosien pohjanoteeraus on elokuun lopun 43,8 prosentin osuus pörssin markkina-arvosta. Sammon ulkomaalaisomistus oli puolitoista vuotta sitten 52,7 prosenttia, nyt 49,6 prosenttia. Hyvin vahvasti ulkomaalaisomisteisen Nokian osakekurssikehitys on jäänyt selvästi jälkeen yleisestä kurssikehityksestä, minkä vuoksi Nokian osuus koko pörssin markkinaarvosta on pienentynyt. Koska tämä reunaalueilmiö on tiedossa, se toteuttaa itse itseään: pelkkä kurssilaskun aavistus panee reunapörssipaperit laskuun. Nokian muuttuminen kasvuyhtiöstä rimpuiluyhtiöksi pani ulkomaiset sijoittajat myyntipuuhiin. Syyskuun lopulla enää 44,5 prosenttia pörssin markkina-arvosta oli ulkomaisten sijoittajien hallussa. Nokia ei selitä siitä kuin osan.
H
Teksti Karo Hämäläinen
elsingin pörssin ulkomaalaisomistus on laskenut laskemistaan. UPM-Kymmenessä luku on pudonnut 61,4 prosentista 56,6 prosenttiin.
Ulkomaalaiset karttavat Nokiaa
Lisäksi Helsingin pörssin ulkomaalaisomistuksessa näkyy Nokia, joka vaikut-
JOM SILKKITIE -ERIKOISSIJOITUSRAHASTO
JOM
RAH AS TOYH T I Ö FUND MANAGEMENT
Lue sivuiltamme lisää miksi Aasiaan sijoittamisesta hyötyy parhaiten aktiivisen rahaston kautta.
www.jom.fi
nokia ja Shutterstock. Vielä vuoden 2009 tammikuun lopussa finanssikriisin jo aiheutettua reunapörssilaskua ulkomaalaiset omistivat 54,2 prosenttia pörssin markkinaarvosta. Fortumissa ulkomaalaisomistus on laskenut 35,1 prosentista 29,9 prosenttiin. Toiseksi ulkomaiset omistajat ovat myyneet Nokiaa. Tämä on yksi ulkomaalaisomistuksen pienenemistä selittävä tekijä.
Paluumuuttaja. Tiedot on laskettu Euroclear Finlandin eli entisen Arvopaperikeskuksen kuukausitilastojen pohjalta, eikä niissä ole otettu huomioon sitä, että osa osakkeista on käytännössä sementoitu esimerkiksi Suomen valtion Solidiumomistusyhtiöön. Myös muissa pörssin raskassarjalaissa ulkomaiset sijoittajat ovat vähentäneet omistustaan helmikuun lopun 2009 ja tämän vuoden syyskuun lopun välillä. Muutokset ovat olleet varsin huomattavia. taa kahta kautta. Talouden epävarmoina aikoina reunaaluepörssit niin kuin eksoottinen Suomi raivataan pois yhdysvaltalaisten suursijoittajien salkuista. Nokian älypuhelinongelmat alkoivat vaivata yhtiötä ja osaketta vasta muiden taloushuolien väistyttyä. Kun finanssikriisistä alkanut pörssilasku oli syvimmillään helmi-maaliskuun 2009 vaihteessa, Nokian ulkomaalaisomistus oli 88,4 prosenttia. osakkeet
Hyvästi, Suomi!
Helsingin pörssin ulkomaalaisomistus on laskenut tuntuvasti. Syyskuu merkitsi kuitenkin ainakin pientä trendinmuutosta, sillä ulkomaalaisomistus kasvoi rahtusen
osakkeet
P
Tulosta pitäisi syntyä ensi vuonnakin
pörssiviisas
ankkiiriliikkeet laskivat syysneljänneksen tuloskauden alla yritysten tämän vuoden osakekohtaisia voittoennusteita useimmissa läntisissä maissa. Epävarmuudet liittyvätkin suurelta osin uusien tilausten kehitykseen ja siihen, miten yhtiöt pystyvät pitämään kannattavuuden hyvällä tasolla hintapaineista ja materiaalikustannusten noususta huolimatta. Mitä ajattelet konepajafirmoista sijoituskohteina, jos tarkastellaan niiden iskukykyä ja hinnoittelua. millaisia ajatuksia ne herättivät, Fimin analyytikko sanna kaje. Kone nosti ohjeistustaan jo kolmannen kerran tänä vuonna muun muassa vahvan Aasian-myynnin johdosta. Kone julkisti konepajafirmoista ensimmäisenä syysneljänneksen osavuosikatsauksensa. Molemmat positiiviset tulosvaroitukset liittyivät kannattavuuteen, joten vaikuttaa siltä, että konepajayhtiöt ovat selvinneet yllättävän hyvin rajusta laskusuhdanteesta hintapaineineen. Tässä vaiheessa monella konepajayhtiöllä on jo kohtalaisen hyvin tilauksia tilauskannassa ensi vuodelle. Factsetin tietokannasta löytyvät konsensusennusteet odottavat tuloskehityksen jatkuvan länsimarkkinoilla suotuisana, vaikka yleiset suhdannenäkymät ovat epävarmat. Kone on pystynyt myös jatkuvasti parantamaan kannattavuuttaan, oli lama tai ei. Vaikuttaa siltä, että yhtiö on onnistunut ottamaan lisää markkinaosuutta tärkeällä Kiinan markkinalla. Konsensusennusteiden perusteella Helsingin pörssi onkin yksi vahvimmista läntisistä osakemarkkinoista (katso taulukko). Syysneljänneksen tuloskauden alla pankkiiriliikkeet ennustivat suomalaisille pörssiyhtiöille ensi vuodeksi runsaan 21 prosentin suuruista osakekohtaisten voittojen kasvua. Nousukauden jälkeinen ylikapasiteetti ja maailmantalouden hidastuminen voivat kuitenkin aiheuttaa ikäviä yllätyksiä. Olennaisempaa kuin toteutuneet tulosluvut on kuitenkin se, millaisilta yritysten tulevaisuudennäkymät vaikuttavat. mihin kiinnitit siinä erityisesti huomiota?
Sanna Kaje
suomessa kovia tulosodotuksia
Maa tuloskasvu (eps) 2011e, %
38,0 29,2 21,1 19,6 18,5 16,6 15,1 14,3 13,8 13,3 11,4
p/e 2011e
10,5 15,1 13,1 10,9 13,5 10,8 10,9 12,3 14,6 11,4 10,1
Norja Italia Suomi Britannia Ruotsi Ranska Saksa USA (S&P 500) Hollanti Sveitsi Espanja
Lähde: Factset. Jos katsotaan pitemmälle ensi vuoteen, kuinka paljon epävarmuutta konepajafirmojen näkymiin sisältyy. Sijoittajien katseet ovatkin siirtymässä jo ensi vuoteen, mikä tarkoittaa että osakkeiden hinnoittelua ohjaavat entistä enemmän odotukset vuoden 2011 voittojen kehityksestä. Toisaalta samasta syystä suomalaiset pörssiyhtiöiden tuloskasvuodotukset ovat keskimääräistä kovemmat.
Tommi melender
K
"Kone jyskyttää Aasiassa"
onepajafirmat kuuluvat suomalaisen osakesijoittajan peruspapereihin. Iskukyvyssä ei näytä olevan mitään vikaa, mutta osakekursseissa on jo aika paljon odotuksia sisällä. Edullisuudellaan eivät suomalaisosakkeet kuitenkaan joukosta erotu, sillä Helsingin pörssin voittokertoimet liikkuivat lokakuun puolivälissä kolmentoista yläpuolella eli korkeammalla kuin Yhdysvalloissa ja suurissa läntisen Euroopan maissa. Siksi konepajafirmojen syysneljänneksen tulosraportteihin kohdistui tavallista suurempaa mielenkiintoa. Konepajaosakkeet eivät siis ole halpoja, mutta mikäli maailmantalous jatkaa positiivista kehitystään, uskon osakekurssienkin jatkavan pikkuhiljaa ylöspäin.
Tommi melender
Wärtsilä ja Cargotec antoivat tuloskauden alussa positiiviset tulosvaroitukset. Suomalaisten pörssiyhtiöiden estimaatit pitivät pintansa keskimääräistä paremmin. Helsingin pörssin suhteellista kalleutta selittää muita länsipörssejä syklisempi toimialapainotus
Yhdysvalloissa koettiin vastikään niin sanottu golden cross -ilmiö. Vuodentakaisesta turkkilaiset osakkeet ovat nousseet 40 prosenttia. Lisäksi Turkin liira liikkuu parin vuoden huipuissaan ja Turkin valtionlainojen korot kaikkien aikojen matalimmilla tasoillaan. Jos riittävän moni yhtiö kertoo riittävän vahvaa kuRssiNousu viestiä tulevaisuudennäkymistään, vuodessa loppuvuodesta tulee osakemarkkinoilla vähintäänkin kohtuullinen. Jos Turkki on kuumin osakemarkkina, on Japani vastaavasti kylmin. Sijoittajatkaan eivät ole murheen alhossa, etenkin kun luvassa on uusia keskuspankkien elvytystoimia. Se tarkoittaa tilannetta, jossa Dow Jones -indeksin 50 päivän liukuva keskiarvo nousee 200 päivän liukuvan keskiarvon yläpuolelle. Perinteisesti tämä on kielinyt nousutrendin sitkeydestä. Lähde: Factset
vakaata kehitystä
Muutos Muutos
1 kk
2,4 1,7 2,1 0,7 0,2
1v
2010E 2010E
18,3 13,1 8,4 13,6 13,9 1,18 4,05 1,88 3,05 3,91
p/E
osinkotuotto
Osakkeissa noususignaaleja
Onko syksyn kurssinousu vahvalla pohjalla. Turkin hallitus ennustaa tälle vuodelle 6,8 prosentin ja ensi vuodelle 4,5 prosentin talouskasvua. Pitkä talousahdinko ei ole vieläkään hellittänyt nousevan auringon maassa.
25,7 8,6 10,0 9,9 16,5 0,6 10,5 10,2 21,1 14,9 13,6 4,7 13,5 7,3 13,1 19,7 39,6
Luvut laskettu 15.10.2010 päätöskursseilla. Yhdysvaltain osakemarkkinoilla syyskuu oli historian paras sitten 1930-luvun lopun ja myös muualla maailmassa koettiin nousupuhuria. maailman osakkeet
MaaiLMaN PÖRssit
T
Turkki pörssisyksyn kuumin markkina
Argentiina Brasilia Kiina USA (DJIA) Suomi Ranska Saksa Britannia Hong Kong Meksiko USA NASDAQ Norja Puola USA (S&P 500) Etelä-Korea Ruotsi Turkki
suotuisaa kehitystä
Muutos Muutos
1 kk
5,2 7,1 8,2 4,6 4,0 2,6 3,7 3,1 7,9 4,7 7,3 4,6 3,2 4,5 4,4 2,5 9,0
1v
2010E 2010E
43,9 13,6 16,2 12,4 15,9 12,8 13,0 12,5 15,5 18,8 18,1 13,7 15,2 14,2 10,4 15,4 12,3 2,56 2,89 2,09 2,65 3,86 3,73 2,95 3,00 2,47 1,52 1,03 3,63 2,72 1,89 1,38 2,94 2,16
p/E
osinkotuotto
alouskasvu hidastuu, mutta se ei ole enää uutinen kellekään. Syyskuun puolivälistä lokakuun puoliväliin osakkeet vahvistuivat useissa maailman pörsseissä 45 prosenttia. Teknisen analyysin tuntijat ainakin ovat luottavaisella mielellä. Positiivisena seikkana kurssikäyriä ja markkinapsykologiaa tutkivat pitävät myös sitä, että syysneljänneksen tuloskauden avaaja Alcoa sai sijoittajilta myönteisen vastaanoton. Tärkeimmät vastaukset tähän kysymykseen antavat syysneljänneksen tulosraportit. Tokion pörssi oli syyslokakuussa selvässä laskussa muiden pörssien rallatellessa ylöspäin. Yleensä reaktiot Alcoan lukuihin ja näkymiin antavat suuntaa myös yleiselle kurssikehitykselle.
Tommi melender
40%
tuRkiN osakkeet
Intia Italia Venäjä Sveitsi Taiwan
19,0 -12,2 6,3 1,5 6,6
syNkkeNevää kehitystä
Muutos Muutos
1 kk
-2,7
1v
2010E 2010E
16,4 x 2,14
p/E
osinkotuotto
Japani
-9,0
suotuisaa kehitystä vakaata kehitystä heikkenevää kehitystä synkkenevää kehitystä rajua kurssilaskua
Luvut on laskettu15.10.2010 päätöskursseilla.
62
lokakuu 2010. Syksyn ehdoton tähti kansainvälisillä osakemarkkinoilla on Turkki, sillä Istanbulin pörssi kipusi lokakuun alkupuoliskolla kaikkien aikojen ennätyslukemiin. Tärkein syy siihen, miksi Turkki on noussut sijoittajien suosioon, ovat maan hallituksen aikeet tasapainottaa julkista taloutta aiemmin suunniteltua nopeammassa tahdissa
Kiitos vanhan mantereen odotuksia ripeämmästä elpymisestä kuuluu yllätys, yllätys Saksalle. Euroopan murheenkryynistä on yhtäkkiä tullut Euroopan dynamo.
J
Teksti Tommi melender
saksa euroopan kasvuveTurina
Bruttokansantuotteen kasvuennusteet Maa 2009 2010e
Euroalue Saksa Ranska Italia Espanja Hollanti Britannia Suomi Ruotsi -4,1 -4,7 -2,5 -5,0 -3,7 -3,9 -4,9 -8,0 -5,1 1,7 3,3 1,6 1,0 -0,3 1,8 1,7 2,4 4,4
2011e
1,5 2,0 1,6 1,0 0,7 1,7 2,0 2,0 2,6
Lähde: IMF, World Economic Outlook
Vienti vetää, toistaiseksi
Kansainvälisen valuuttarahaston tuoreista ennusteista näkee, kuinka tärkeää Saksan veto on koko Euroopalle. Eivätkä Pohjoismaidenkaan kiinteistömarkkinat ole IMF:n mielestä vakaalla pohjalla. IMF:n mukaan Ranskan näkymiä varjostavat joukkotyöttömyys sekä elvytyspakettien vaikutusten hiipuminen.
Tosin Ranskankin meno näyttää siedettävältä, jos sitä verrataan velka- ja vajeongelmiensa kanssa kamppaileviin eteläisen Euroopan maihin, joista surkeimpien (Espanjan, Irlannin ja Kreikan) kasvuluvut jäävät tänäkin vuonna miinukselle. IMF pitääkin selvänä, että kiinteistömarkkinoista ei ole tällä kertaa antamaan tukea yleiselle talouskehitykselle, toisin kuin aiempien taantumien jälkeen. Syyttävät sormet kohdistuivat Saksaan, sen aneemisuuteen ja jäykkyyteen. Toisella vuosineljänneksellä Saksan talous kasvoi vahvinta tahtia sitten yhdistymisen. Euroalueen toinen talousmahti Ranska etenee selvästi nihkeämmin kuin Saksa. Kansainvälinen valuuttarahasto varoittaa kiinteistömarkkinoiden laskusuhdanteen voivan kestää vielä seuraavat kahdeksan vuotta. IMF:n mukaan Saksan on vaikea parantaa tahtiaan, koska monet sen tärkeimmistä kauppakumppaneista ovat sen verran huonossa hapessa, että viennin kasvun rajat häämöttävät jo. Ylimääräistä harmia saksalaiselle vientiteollisuudelle tuo euron viimeaikainen vahvistuminen. IMF kuitenkin korostaa, että vaikka Euroopan talouskasvuun kohdistuu tuntuvia negatiivisia riskejä, on myös olemassa varteenotettava mahdollisuus, että elpyminen yllättää vahvuudellaan. Finanssikriisin ja taantuman jälkeen ikävimmät talousyllätykset ovat tulleet Yhdysvalloista ja iloisimmat Euroopasta. Toivo lepää Saksan, minkäs muunkaan, varassa. IMF arvioi Saksan kokonaistuotannon
karttuvan tänä vuonna 3,3 prosenttia ja ensi vuonna tasan kaksi prosenttia. indeksi sijoittaminen
m a k ro n ä kö k u l m a
Saksa tuikkii valopilkkuna Euroopassa
Onneksi Euroopassa on sellainen maa kuin Saksa. Saksan kirous tuntui tarttuneen muihinkin euroalueen maihin. Viime vuonna viennin osuus Saksan taloudesta oli 41 prosenttia, kun esimerkiksi Yhdysvalloissa vienti muodosti kokonaistuotannosta 13 prosenttia. Toisin sanoen jos Saksa alkaisi piiputtaa, se tarkoittaisi vanhalle mantereelle synkkääkin synkempiä aikoja. Yhdysvallat näytti huomattavasti dynaamisemmalta, kehittyvistä maista puhumattakaan. Sijoittajat innostuivat ostamaan saksalaisia osakkeita ja varmistivat selustaansa saksalaisilla valtionpapereilla, joiden korot painuivat ennätyksellisen matalalle tasolle. "Suurimmat myönteiset riskit liittyvät Saksaan, eli siihen että sen aktiviteetti muodostuu odotuksia paremmaksi ja kiskoo Euroopassa kasvua ylöspäin myös laajemmin", IMF:n ekonomistit sanovat.
Ei valoa kiinteistörintamalla
Taloudet elpyvät etenkin kehittyvissä maissa, mutta kiinteistömarkkinoiden globaalit näkymät pysyvät synkkinä. Osakesijoittajankin on syytä olla huolissaan: ikävät uutiset kiinteistörintamalta painavat yleensä myös pörssikursseja.
Tommi melender
lokakuu 2010
65. Paha kyllä Saksankin talouskasvu on haavoittuvaista. Molemmat luvut ovat selvästi yli euroalueen kokonaiskasvun (katso oheinen taulukko). Vahvan vientiteollisuutensa avulla se kiskoo euroaluetta eteenpäin elpymisen tiellä.
os haluatte tietää, miten Euroopan taloudessa menee, katsokaa Saksaa. Huolenaiheita IMF näkee sekä Yhdysvaltain, Espanjan ja Irlannin kaltaisissa kiinteistökuplan puhkeamisen kokeneissa maissa että kasvukuopasta uuteen nousuun ponnistaneissa Aasian talouksissa, joissa joudutaan hillitsemään ylikuumenemista. Viime vuosikymmenellä vanhaa mannerta vaivasi kitulias kasvu. "Euroopan elpyminen on nytkähtänyt liikkeelle mutta pysyttelee edelleen epätasaisena ja maltillisena", IMF:n ekonomistit kirjoittavat
Vähimäisvaatimus on, että luku lasketaan kerran vuodessa. Suuri osa rahastoista kertoi TER-lukunsa tosin jo rahastoesitteissään, joista niiden kaivaminen tosin on hieman työlästä. TER-lukuun sisältyvät hallinnointi- ja säilytyspalkkioiden lisäksi tuottosidonnaiset palkkiot ja alarahastojen kulut, mikäli sellaisia on. Salkunhoitaja Seppo Kurki-Suonio myöntää rahastokatsauksessa, että lasku johtuu väärästä näkemyksestä. Kulut lasketaan viimeisen 12 kuukauden ajalta suhteessa keskimääräiseen rahastopääomaan. Viime puolivuotinen on ollut yllätyksiltä säästyneille sijoittajille suoranainen romahdus. Kotimaisten jäsenyhteisöjen kehittyvien markkinoiden rahastot 30.9.2010.
VuosiKulut 0,65-4,57 prosenttia
keskiarvoa, osa kuukauden viimeisten päivien rahastopääomien keskiarvoa. Myös TER-luvun laskentatavassa on epäyhtenäisyyttä. Komission suosituksen mukaan rahastopääoman keskiarvo pitäisi laskea käyttäen kaikkia niitä päivä, jolloin rahaston arvo lasketaan. Muun muassa Aktia Energing Market Local Currency Bond -rahaston salkunhoitaja Jetro Siekkinen kehuu kuukausikatsauksessaan etenkin Intian ja Filippiinien korkomarkkinoiden tuottonäkymiä. Rahasto on kuulunut siihen harvalukuiseen joukkoon, joka on pitänyt lajinsa mukaisen lupauksen: tuottoa joka markkinatilanteessa. Syksyllä moni rahasto on siirtänyt sijoitustensa painoa poispäin Latinalaisesta Amerikasta ja kohti Aasiaa. Keskimääräinen TER-luku on 2,4 prosenttia.
Lähde: Sijoitustutkimus, Rahastoraportti 9/2010. Kehittyvien markkinoiden korkorahastojen pääomat ovat kasvaneet rivakasti ja tuotot ovat olleet muhkeita. PHP on paikallinen valuutta, Filippiinien peso.
66
lokakuu 2010. Rahastoyhtiöt toimittavat laskemansa TER-luvun Rahastoraporttiin itse. Tai jotakin siltä väliltä. Pääomien keskiarvolaskemat voivat johtaa myös omituiseen lopputulokseen: kokonaiskulusuhde onkin hieman
lyhyet
3C Edge menetti luottamuksen Korkosijoittaja löysi Filippiinit
Absoluuttisen tuoton rahasto 3C Edge on aiheuttanut osuudenomistajilleen karvaan pettymyksen. Niiden vertailu helpottui viime talvena, kun Sijoitustutkimus alkoi julkaista rahastojen kokonaiskuluja kuvaavia TER-lukuja Rahastoraportissaan. Sen voi myös päivittää joka kuukausi. Kaunista ideaa himmentää se, että luvut eivät aina ole vertailukelpoisia.
Teksti Maria Korteila
O
n tapana sanoa, että ainoa, mikä rahastosijoittamisessa on varmaa, ovat kulut. rahasto sijoittaminen
Suo siellä, vetelä täällä
Rahastojen kokonaiskulusuhteen eli TER-luvun piti helpottaa rahastojen palkkioiden vertailemista. Mutta ei aina. Erityyppisten rahastojen kuluvertailu on TER-luvun avulla siis yhteismitallista. Raportista ei kuitenkaan ilmene, milloin luku on laskettu. Lunastusten vuoksi 3C Edge menetti syyskuussa yli puolet pääomistaan. Rahaston arvo on pudonnut muutamassa kuukaudessa yli 15 prosenttia. Koska TER-luku kuvaa historiallisia kuluja, etenkin tuottosidonnaista palkkiota perivien rahastojen kohdalla on olennaista tietää, mitä ajanjaksoa TERluku koskee. Rahastopääomaa oli syyskuun lopussa jäljellä enää 7,4 miljoonaa euroa. Mitä kovempi tuotto, sitä suurempi TER. "Lisäsimme Filippiinien allokaatiota selkeästi maan laskiessa liikkeelle globaalin PHP-määräisen joukkovelkakirjan, jonka kysyntä ylitti kaikki odotukset", Siekkinen kertoo. Suurin osa rahastoyhtiöitä käyttää laskennassaan rahastopääomana kaikkien rahaston arvopäivien
Kohtuuhinnalla Kiinaan
Kehittyvien markkinoiden rahastojen vuotuiset kulut
Keski- Rahastoja, TER, TER, Rahastoja, Vuosi- VuosiKeskimääräinen kpl kpl min max määräinen palkkio, palkkio, max TERvuosimin luku, % palkkio, %
Aktia Alfred Berg eQ Evli FIM Handelsbanken Icecapital Nordea OP-Rahastoyhtiö Sampo SEB Gyllenberg Seligson SP-Rahastoyhtiö Taaleritehdas Tapiola UB Ålandbanken
2,05 2,43 2,53 3,31 1,84 1,58 1,94 2,42 2,76 2,04 4,22 2,16 3,22 1,77 2,98 2,20
7 7 3 9 7 2 11 7 15 5 1 2 4 2 1 2
1,87 1,59 1,60 3,30 1,60 0,65 1,60 2,20 1,90 1,80 4,22 1,83 2,05 1,74 2,98 2,00
2,10 2,76 3,00 3,31 2,46 2,50 2,45 2,70 3,25 2,70 4,22 2,48 4,57 1,80 2,98 2,40
1,57 1,84 2,21 2,53 3,30 1,80 1,58 1,74 1,71 2,61 1,90 0,83 1,44 2,00 1,33 2,90 1,75
1 8 8 3 9 7 2 12 7 15 5 2 2 4 2 1 2
1,57 1,75 1,41 1,60 3,30 1,60 0,65 1,35 0,60 0,50 1,75 0,25 1,20 2,00 0,85 2,90 1,50
1,57 2,50 2,50 3,00 3,30 2,40 2,50 2,00 2,50 3,25 2,50 1,40 1,68 2,00 1,80 2,90 2,00
Vuonna 2002 kehittyvien markkinoiden rahastojen keskimääräinen vuosipalkkio oli 1,7 prosenttia, tällä hetkellä se on noin 2,2 prosenttia
Totta kai haastattelutkin ovat tärkeitä, mutta usein kvantti-menetelmien avulla voidaan tarkistaa, vastaavatko puheet tekoja. Millainen sijoittaja itse olet. Vuosipalkkiot ovat yhteensä yli neljä prosenttia mutta eivät käytännössä: tuorein TER-luku on vain 2,5 prosenttia. Sijoituksissani allokaatiopäätös nousee merkittävämpään asemaan kuin osakevalinta, ja hyvin tehty hajautus maksaa vaivan. Kaksi TER-lukua eivät välttämättä siis olekaan vertailukelpoisia keskenään.
O
"Hedgerahastojen menestystä pystyy ennustamaan"
pportunisesti markkinoilla liikkuneet hedgerahastot saivat osakseen paljon kritiikkiä finanssikriisin yhteydessä. Näin on esimerkiksi muutamalla Nordean rahastolla. Uusimpia tulokkaita on Seligsonin kehittyvien markkinoiden rahasto, jolle TER-kulua ei voi laskea. Menestystä voidaan ennustaa mittareilla, jotka perustuvat rahaston kokoon, palkkiorakenteeseen, likviditeettiin ja lunastusehtoihin. Mitä väitöstutkimuksesi "essays on hedge fund performance and risk" (esseitä hedgerahastojen tuotoista ja riskeistä) paljasti hedgeistä. Hedgerahastot ovat myös lisänneet kritiikin myötä läpinäkyvyyttään, joten ei ole ihme, että rahavirrat ovat taas löytäneet hedgerahastot. Ensinnäkin: sijoittajat pystyvät ennustamaan hedgerahastojen menestystä ja saamaan sitä kautta huomattavaa taloudellista hyötyä. Siihen tarvitaan todellista kvantitatiivista erityisosaamista. Mediasta tulee kuitenkin seurattua tarkemmin jääkiekkotuloksia kuin päiväkohtaisia osakekursseja, mikä lienee ihan luonnollista kymmenkunta vuotta jääkiekkoa ammatikseen pelanneelle miehelle.
anne leino
Erot palkkioissa suuria
Kehittyvien markkinoiden rahastot ovat tyypillisesti kuluiltaan kalleimmasta päästä. Sen vuotuispalkkio on 0,25 prosenttia lisättynä alarahaston 0,50 prosentilla, siis 0,75 yhteensä. Esimerkiksi harry Markopoulos huomasi Madoffin vilpin tarkastelemalla pelkästään rahaston tuottohistoriaa. Tutkimuksessani nousee esiin kaksi tärkeää implikaatiota. Kummatkin ovat indeksirahastoja ja rahastojen rahastoja. Uskon, että hedgerahastoilla on hyvät edellytykset menestyä tulevaisuudessa, ja oikein käytettynä ne ovat hyviä hajautuksen välineitä. Moni rahasto jouduttiin lopettamaan. Selitys kuuluu näin: rahastoyhtiöt eivät suurina asiakkaina aina joudu maksamaan virallista vuosipalkkiota, vaan selvästi vähemmän. Tämän osoittaa yksinkertainen laskelmani finanssikriisin ajalta, sillä vuonna 2008 noin yksi neljäsosa hedgerahastoista jäi plussalle. Oheisesta taulukosta selviää, että rahastosijoituksestaan saa pulittaa vuodessa halvimmillaan 0,65 prosentin kulut, kalleimmillaan reippaasti yli neljä prosenttia. Tuskin vastaavalta aikaperiodilta löytyy monta tavallista rahastoa, joka jäi plussalle. Erot ovat kuitenkin suuria. Lisäksi alarahastojen palkkion vaikutus riippuu siitä, mikä on emorahaston sijoitusaste: osa pääomasta voi olla käteisenä. Yllättäen siinäkään ei ole aina järkeä. Sen alarahaston vuosipalkkio on 2,5 prosenttia. Lisäksi ehdottamani riskimittarin avulla voidaan ennustaa, mitkä rahastot todennäköisesti tarjoavat hajautushyötyä negatiivisten äärimarkkinaliikkeiden toteutuessa. onko hedgerahastoilla vielä tulevaisuutta finanssikriisin jälkeen, hedgerahastoista väitellyt Juha Joenväärä. rahasto sijoittaminen
rahastovieras
pienempi kuin rahaston virallinen vuosipalkkio. TER-luvultaan halvin on Icecapitalin kehittyvien markkinoiden rahasto, joka sadan tonnin minimimerkintänsä takia ei ole kaikkien ulottuvilla. Mitä hedgeihin sijoittavan on syytä pitää mielessä. Vastaavasti useat sijoittajat päätyivät sijoittamaan Madoffin rahastoon, koska haastattelujen ja maineen perusteella hänen rahastonsa olisi pitänyt olla hyvä. Tulosten mukaan viranomaisten tulisi keskittyä ennen kaikkea rahastojen pääomarakenteeseen, vastapuoliriskiin ja likviditeettiin liittyviin tekijöihin, eikä niinkään velkavivun suuruuteen, johon erityisesti tiedotusvälineet ja poliitikot ovat kiinnittäneet erityishuomionsa. Rahastojen rahastoja pidetään päällekkäisten palkkioiden vuoksi usein hinnakkaana rahastoluokkana, mutta keskimäärin näin ei ole, ainakaan kehittyvien rahastojen kohdalla. Kulut ovat varmat mutta niiden suuruus välttämättä ei.
Juha Joenväärä
lokakuu 2010
ari mäkelä
67. Toiseksi: valvontaviranomaiset voivat etsiä ehdottamani riskimittarin avulla sellaisia hedgerahastoja, jotka saattavat uhata finanssijärjestelmän vakautta. Suurin osa menestyjistä oli makrorahastoja, jotka sijoittavat likvideihin sijoituskohteisiin isollakin velkavivulla. On tärkeää ymmärtää, että isojen riskien takia myös hedgrahastojen tuottojen vaihtelu eri rahastojen välillä on erittäin suurta. Hedgerahastoihin sijoittaminen on erittäin haastavaa. Finanssivalvonta on vaatinut, että emorahastojen pitäisi ilmoittaa entistä selkeämmin alarahastojensa kulut. Esimerkiksi rahastojen rahasto Säästöpankki Venäjän vuosipalkkio on 1,68 prosenttia. Kvantitatiiviset menetelmien avulla voi parhaiten arvioida rahastojen riskejä ja ennustaa tulevia tuottoja. Markkinajohtaja Nordean rahastot ovat keskimääräistä halvempia
Käytännössä Nokia keet vaikka seuraavana päivänä. Vuosina 20032008 Nokia osti takaisin omia osakkeiSuomalainen sijoittaja ei aina osaa hyödyntää luovutustaan keskimäärin kolmella miljardilla vuosittain, kun tappioista syntyvää verovähennysoikeutta. Toki esimerkiksi Nokian "osingoista" mitätöinnin ohella Nokia syntyneen tappion ilman, että se käytti omia osakkeitaan myös voidaan tulkita veronkierroksi muihin tarkoituksiin. Kriisivuonna 2009 kertainen syy. verrattuna tavallisiin osinkoihin. Eikä tämän pitäisi olla ylSijoittajan näkökulmasta osingot ja takaisinostot lätys markkinataloudessa. Jos yriniiden tulkitseminen tuloksi veisi tys ostaisi osakkeet suoraan kirjanpidon ojasta allikkoon. Samalla tavalla tulee käymään ovat siten lähes identtisiä, mutta verottaja kohtelee myös Applelle ajan oloon. Vaikka osakeantien sinostot vähentävät samalla merkitys nykyisin onkin vähäinen, tavalla voittovaroja. Suomalaisille sijoittajille tämä antaa erotus, ei koko "osinko". Tähän on hyvin yksinarvostaan. poikkeuksena vuoden 2008 alun pyrähYhdysvalloissa omien osakkeiden takaisinosto on osa yridys , eikä sijoittaja ole arvonnoususta tyksen voitonjakoa. Yhdysvalloissa luovutusvoittoja veroYhdysvalloissa on meneillään takaisinostoaalto taseisiin tetaan selvästi lievemmin kuin osinkoja. päinvastoin. Forsman ja E. jakoi tällä ajanjaksolla koko Näin hän voi käyttää hyväkseen tuloksensa omistajille. Tämä selittää, miksi Nokia uusia mahdollisuuksia keventää verotaakkaa.
68
lokakuu 2010
Satu Vuori
PENTTI FORSMAN. Taannoisen tutkimuksen mukaan osintienannut. Näin synantaa kuitenkin liian huonon kuvan Nokiasta sijoitustynyt luovutustappio voidaan vähentää muiden osakkeiden kohteena. niitä eri tavoin. Useimmiten osakkeet kuitenkin ostetaan Osakkeiden takaisin ostot kaunistelevat vaihtotasetta, markkinoilta päivän hintaan. Sijoittajahan voi se samaan aikaan maksoi osinkoja 1,5 miljardia vuorealisoida luovutusvoiton ja ostaa takaisin myymänsä osakdessa. Vuon(KHO:n päätös 2009:53). USEIllE na 2008 Nokia jakoi osinkoja Miksi sitten omien osakkeiden 3 prosenttia ja osti takaisin takaisinostoa ei tuoda samalla SUOMAlAISIllE osakkeitaan 6 prosentilla tavalla yrityksen taseisiin kuin NOkIAN keskimääräisestä markkinaosinkoja. antien pitäisi olla vastaavasti yriEdUllISIA. Kun mukaan lasketaan makgot ja takaisinostot ovat olleet samaa suuruusluokkaa. Yrityksen osingot ja takaityksen tuloja. Siten useille suomalaisillekin sijoittajille Nokian mittavat omien osakkeiden takaisinostot Nokian takaisinostot ovat verotuksellisesti hyvin edullisia ovat myös tuottoa omistajan sijoitetulle pääomalle. (Näiomistajilta heidän omistuktä kysymyksiä ja Nokia-laskelmaa sensa suhteessa, kaikkien käsitellään tarkemmin julkaisussa osuus pääomasta pysyisi P. Savolainen, ennallaan. pervoittoihin ole näköpiirissä. Omistaja voi myydä osakkeitaan ja palauttaa Arvonnoususta ja osingoista laskettu kokonaistuotto omistusosuutensa vaikkapa vuoden 2002 tasolle. Jos takaisinostot TAkAISINOSTOT Nokia ei ostanut omia osakolisivat yrityksen menoja, osakeOvAT hyvIN keitaan. Sijoittajalle tästä menetTieto&trendit, tulossa.) telystä on myös hyötyä, sillä hän voi nostaa "osinkonsa" Kilpailu on kiristynyt, eikä paluuta Nokian aiempiin hymilloin hänelle itselleen parhaiten sopii. kolumni
Nokian tuotto luultua parempi
Kirjoittaja työskentelee ekonomistina Suomen Pankissa.
N
okian pörssikurssi on vuoden 2002 jälostaa takaisin omia osakkeitaan huomattavasti enemmän keen vaihdellut 1015 euron tuntumassa kuin muut suomalaiset yhtiöt. Suomessa rotettavaa tuloa on vain ostohinnan ja myyntihinnan käynee myös samoin. Sitä paitsi vekertyneiden suurten kassojen purkamiseksi. luovutusvoitoista. setut osingot, kokonaistuotossa päästään nyt juuri ja Suomessa ei luovutusvoittoa synny 2000-luvulla osjuuri plussan puolelle, jos sijoitus on tehty esimerkiksi tetuista Nokia-osakkeista nykyisellä 78 euron tasolla, joskus vuonna 2002 ja osingot on sijoitettu takaisin
Valinnanvaraa osakepoiminnassa Blomqvistilla riittää, sillä suurten suomalaisten yhtiöiden liikevaihdosta Aasia tuo jo runsaan kolmasosan. Oman vastauksensa siihen antaa Handelsbanken Suomi -rahastoa pyörittävä Kenneth Blomqvist kuukausikatsauksessaan: "Jatkamme sellaisten yritysten etsintää, jotka hyötyvät Aasian, Venäjän, Latinalaisen Amerikan ja Lähi-idän pitkäjaksoisesti vahvoista kasvutrendeistä." Kuluvan syksyn aikana Blomqvist on pitänyt ylipainossa konepajayhtiöitä, mikä on osoittautunut hyväksi ratkaisuksi. Konepajojen lisäksi Blomqvist kertoo suosineensa pankkeja (Nordea ja Pohjola), raaka-aineita (Talvivaara ja Outokumpu) sekä osinkopapereita (Elisa, Sampo ja Uponor).
79 rahastovertailu
Ympäristöarvoja korostavien rahastojen kehitys ollut heikkoa.
Ilonpito jatkui Istanbulissa
Turkin osakemarkkinoiden vahva vire sai lokakuussa jatkoa, ja Istanbulin pörssissä kirjattiin jälleen uudet huiput. Suomalaisyhtiöt hinnoitellaan suhteessa tuloksiinsa ja tasearvoihinsa lähelle pitkän ajan keskiarvoja. Turkkiin sijoittavat osakerahastot ovatkin 12 vuoden tuotolla mitattuna kehittyvien markkinoiden rahastojen parhaimmistoa. Ligaard uskoo Turkin kasvun jatkuvan. Näkymiä kuitenkin varjostaa heikko taloustilanne Saksassa, joka on Turkin tärkein vientimaa.
lokakuu 2010
Shutterstock
69. Danske Invest Arvo Itä-Eurooppa -rahaston salkunhoitajan Morten Ligaardin mukaan syitä Turkin talouskasvuun ja nopeaan toipumiseen ovat muun muassa vahva pankkisektori sekä valtionvelan ja yksityisen velan selvästi matalampi taso moneen muuhun euromaahan verrattuna. Suuri kysymys on: pitävätkö ensi vuoden tulosodotukset. Etenkin Kone osoitti syysneljänneksen osavuosikatsauksessaan edenneensä vahvasti Aasian markkinoilla. luvut numerot
luvut numerot
70 tulosennusteet
Tulosvaroitus rokotti Pöyryn estimaatteja.
lokakuu 10/10
72 osingot ja tuotot
Metson osinkoennuste laskenut 10 senttiä.
74 pohjoismaiset
tulosennusteet tulosennusteet
Energiasta ja teleoperaattoreista komeita osinkotuottoja.
75 eurooppalaiset
76 yhdysvaltalaiset
tulosennusteet
77 ulkomaalaisomistus 77 gurujen salkut 78 SUOMI-SALKUT
Nyt paljastuvat uusimpienkin Suomi-rahastojen salkkumuutokset.
Helsingin pörssin tämän vuoden osinkotuotto huitelee neljässä prosentissa. Pystyvätkö yhtiöt kasvattamaan voittojaan ennustettua 30 prosentin tahtia?
Aasia innostaa Suomi-rahastoa
Mitkä suomalaisyhtiöt kiinnostavat salkunhoitajaa nykytilanteessa
Haugen Rahaston koko Meur 216,7 Fortum 7,35 7,18 Sampo 5,80 5,64 Ramirent 5,27 5,20 Outotec 4,62 Nokian Renkaat 4,59 op-deltA Salkunhoitaja S. Högström Rahaston koko Meur 57,7 YIT 6,94 6,77 Outotec 5,31 5,75 Konecranes 4,86 5,56 Cargotec 5,50 5,52 Oriola 4,75 SääStöpAnkki kotimAA Salkunhoitaja J. Kujala Rahaston koko Meur 61,3 Nokia 7,04 8,95 Sampo 8,89 6,43 Tieto 5,67 Fortum 8,45 4,44 Huhtamäki 4,11 fim fenno Salkunhoitaja M. Perälä Rahaston koko Meur 209,1 Nokia 7,14 8,09 Fortum 7,11 7,26 UPM 6,43 7,00 Stora Enso 5,46 Sampo 5,18 Alfred Berg SmAll CAp Salkunhoitaja T. suomi-salkut
elokuu, syyskuu, muutos, % salkusta % salkusta %-yks.
AktiA CApitAl Salkunhoitaja Aktia Asset Management Rahaston koko Meur 224,7 Kone 9,45 9,26 Fortum 8,83 8,64 Nokia 6,03 6,17 Nokian Renkaat 6,05 5,66 Metso 4,93 Alfred Berg finlAnd Salkunhoitaja T. Kohonen Rahaston koko Meur 144,8 YIT 6,11 6,34 PKC 6,56 6,20 Talvivaara 5,55 6,15 Huhtamäki 6,73 6,13 Oriola 4,73 5,12 SeB gYllenBerg finlAndiA Salkunhoitaja J. Larsson ja A. Svartbäck Rahaston koko Meur 31,2 YIT 8,80 8,50 Sampo 8,80 8,30 Cargotec 7,20 8,10 Konecranes 6,50 7,10 Kone 5,70 5,40 HAndelSBAnken Suomi Salkunhoitaja K. Blomqvist Rahaston koko Meur 51,3 Sampo 8,86 8,71 Nokia 7,27 8,33 Fortum 8,24 7,05 Kone 7,32 6,01 Stora Enso 4,71 nordeA Suomi Salkunhoitaja H. Kohonen Rahaston koko Meur 718,5 Fortum 7,71 8,81 Nokia 7,41 8,72 Sampo 6,62 Stora Enso 6,77 5,95 UPM 6,04 5,60
elokuu, syyskuu, muutos, % salkusta % salkusta %-yks.
op-foCuS Salkunhoitaja S. Perälä Rahaston koko Meur 64,1 Talvivaara 4,91 5,50 Huhtamäki 5,01 4,74 Amer Sports 4,92 4,44 Tikkurila 4,43 Pöyry 4,64 4,25 Arvo finlAnd vAlue Salkunhoitaja Danske Capital Rahaston koko Meur 24,9 Outokumpu 6,10 7,35 Sampo 7,51 7,30 Pohjola 6,85 6,58 Amer Sports 6,03 6,10 UPM 5,74 Aventum Hr Suomi Aventum Rahastoyhtiö Rahaston koko Meur 4,4 Sampo 7,10 7,40 Fortum 7,00 7,30 Nokia 7,50 6,50 UPM 5,90 5,70 Kone 5,00 5,10 dAnSke Suomi kASvuoSAke Salkunhoitaja Danske Capital / J. Parhiala Rahaston koko Meur 294,2 Sampo 9,70 9,20 Nokia 5,30 6,90 Fortum 6,60 6,30 UPM 5,90 Metso 4,50 4,80 nordeA pro Suomi Salkunhoitaja J. Hämäläinen, E. Heikkinen Rahaston koko Meur 94,0 Stora Enso 8,40 8,00 Nokia 7,00 UPM 5,40 7,00 Outokumpu 5,80 M-Real 6,00 5,60 finlAndiA Suomi Salkunhoitaja Rahaston koko Meur Nokia 8,60 UPM 6,20 Sampo 6,10 Fortum 5,70 Stora Enso 5,60 fonditA eQuitY SpiCe Salkunhoitaja M. Lindén Rahaston koko Meur 164,4 UPM 8,36 8,79 Stora Enso 7,04 7,38 Sampo 7,79 7,35 Nokia 6,93 7,31 Fortum 6,87 6,57 tAAleriteHdAS Arvo mArkkA Salkunhoitaja M. Hämäläinen, E. Kilpeläinen Rahaston koko Meur 231,8 Sampo 9,72 9,27 Fortum 7,98 9,11 Kesko 6,04 5,57 Neste Oil 4,93 4,94 Stora Enso 4,85 op-Suomi pienYHtiöt Salkunhoitaja S. Heikkilä Rahaston koko Meur Meur 47,9 UPM 7,40 Stora Enso 6,30 Amer Sports 6,30 Raisio 4,70 Outokumpu 4,60 tApiolA Suomi Salkunhoitaja: Tapiola Varainhoito Rahaston koko Meur 40,4 Nokia 3,93 4,74 Fortum 5,35 4,67 UPM 4,20 Kone 4,77 4,12 Pohjola 4,08 ÅlAndSBAnken finlAnd vAlue Salkunhoitaja: N. Kohonen Rahaston koko Meur 216,6 Nokia 9,88 10,77 Fortum 10,01 9,11 Sampo 8,83 7,40 Kone 6,03 6,26 UPM 6,88 6,05 op-Suomi Arvo Salkunhoitaja P. Lindén ja L. Lindén Rahaston koko Meur 274,5 Nokia 9,00 8,95 Sampo 8,34 7,75 Fortum 6,83 Stora Enso 6,77 6,32 UPM 5,94 6,14 SeB gYllenBerg SmAll firm Salkunhoitaja J. Nyman Rahaston koko Meur 150,6 Fortum 7,35 7,31 Sampo 5,96 7,31 Nokian Renkaat 6,43 6,17 Outotec 6,68 5,68 UPM 5,42
luvut numerot
elokuu, syyskuu, muutos, % salkusta % salkusta %-yks.
evli Suomi oSAke Salkunhoitaja J. Lund Rahaston koko Meur 21,10 Fortum 6,67 6,35 Nokia 5,66 5,58 Kesko 5,30 5,37 Sampo 5,48 5,15 Nokian Renkaat 4,77
-0,19 -0,19 0,14 -0,39
1,91 -2,46 -4,01
0,89 -0,90 -1,43 0,23 -0,83
0,95 0,15 0,57
-0,40 1,60 -0,40
-0,45 1,13 -0,47 0,01
0,59 -0,27 -0,48
0,23 -0,36 0,60 -0,60 0,39
1,25 -0,21 -0,27 0,07
-0,30 -0,50 0,90 0,60 -0,30
-0,05 -0,59 -0,45 0,20
0,30 0,30 -1,00 -0,20 0,10
-0,15 1,06 -1,19 -1,31
-0,17 0,44 0,70 0,02
0,09 0,36 2,54 0,16 -0,34
-0,50 1,60 -0,30 0,30
0,43 0,34 -0,44 0,38 6,57
0,17 0,09 -1,59 0,40
-0,40 -0,80 0,70 0,40 0,30
0,45 -0,14 -1,54 0,54
-1,10 -0,10 -0,10
0,81 -0,68 -0,65
0,78 -0,22 0,02 0,19
-0,17 -0,16 -0,07
-0,32 -0,08 0,07 -0,33
-0,04 1,35 -0,26 -1,00
1,10 1,31 -0,82 -0,44
78
lokakuu 2010. Varis Rahaston koko Meur 139,2 Fortum 8,58 9,03 Sampo 8,64 8,50 Nokia 8,27 6,73 Stora Enso 6,08 Metso 5,52 6,06 eQ SuomiliigA Salkunhoitaja eQ Pankki Rahaston koko Meur 19,5 UPM 8,81 9,59 Sampo 9,65 9,43 Nokian Renkaat 9,01 9,03 Sanoma 5,96 Ahlstrom 4,81 5,00 evli SeleCt Salkunhoitaja J. Varis Rahaston koko Meur 203,6 Fortum 8,75 8,92 Sampo 8,10 8,19 Nokia 8,25 6,66 Metso 5,63 6,03 Stora Enso 5,98 dAnSke Suomi YHteiSöoSAke Salkunhoitaja Danske Capital / J. Varis Rahaston koko Meur 17,1 Amer Spotrs 7,97 8,06 Technopolis 6,34 6,70 YIT 4,11 6,65 Tieto 5,70 5,86 Affecto 4,83 4,49 dAnSke Suomi oSAke Salkunhoitaja Danske Capital / J. Parhiala Rahaston koko Meur 38,6 Sampo 12,50 11,40 Nokia 9,70 UPM 7,90 Outokumpu 6,20 6,10 YIT 6,10 6,00 odin finlAnd Salkunhoitaja T. Eräkare Rahaston koko Meur 145,2 Fortum 8,20 7,80 Sampo 8,60 7,80 Nokia 7,10 7,80 UPM 5,90 6,30 Metso 4,40 4,70 nordeA 130/30 Salkunhoitaja H. Kaloniemi, M. Hämäläinen, E
Ulvin eQ Varainhoito Oy Danske Capital / R. eur min. Hämäläinen
OSAKERAHASTOT POHJOISMAAT
Parhaat Handelsbanken Ruotsi Selective Fondita Nordic Micro Cap Evli Swedish Small Cap Selection b Handelsbanken Pohjoismaat Selective I ODIN Sverige Huonoimmat ODIN Norden ODIN Norge eQ Pikkujättiläiset * b Arvo Nordic Value b FIM Nordic 9,5 2,5 -0,1 -4,3 -1,7 -10,6 -10,5 -3,0 -3,9 -7,0 49,4 42,9 41,1 37,3 36,8 19,5 19,1 18,7 17,6 16,9 16,8 8,3 12,1 10,4 7,8 -1,2 -7,4 -0,9 0,4 -3,9 13,9 10,5 16,5 10,3 10,9 6,7 5,1 7,2 9,1 7,9 23,1 17,5 21,9 20,2 22,6 21,3 24,2 21,0 21,6 24,0 2,1 2,4 1,8 1,8 1,6 0,9 0,8 0,9 0,8 0,7 1,0 0,5-1 0,5-1 1,0 0,0 0,0 0,0 1,0 1/8 1,0 1,0 1,0 1/20 1,0 0,0 0,0 0,0 1/20 1/8 1,0 1,86 2,00 1,00 1,32 2,00 2,00 2,00 0,90 1,20 1,80 1,88 2,00 2,15 1,33 2,00 2,00 2,00 0,90 6,53 1,81 100,9 160,5 20,9 406,9 1 010,5 633,5 32,0 23,8 33,8 L. Langenskiöld Holmberg, Timonen P. Lakkala JPM Asset Management Holmberg, Timonen
OSAKERAHASTOT JAPANI
Kaikki OP-Japani Indeksi Tapiola Japani * f -5,8 -9,9 -9,8 11,2 10,4 -6,9 -3,9 0,6 -2,1 17,9 16,2 0,6 0,6 0,0 0,8 0-0,3 1,0 1,04 1,20 1,05 1,95 4,5 19,9 Pohjola Varainhoito Oy Tapiola Varainhoito Oy
lokakuu 2010
79. KUUKaUdEssa saanEEt (suhteessa koko pääomaan)
EnitEn PääoMaa Ed. Karo M. Kilpeläinen Larsson, Svartbäck J. volatili- sharpen palkkio palkkio ja säil. Lankinen
OSAKERAHASTOT POHJOIS-AMERIKKA
Parhaat Aktia America -1,8 OP-Amerikka Indeksi -4,7 Danske Invest N America Enhanced Index * -2,3 Tapiola USA * 0,0 SEB Gyllenberg North America Index -2,1 Huonoimmat Seligson & Co Pohjois-Amerikka -indeksirahasto Aventum Amerikka Osake 1,3 Danske Invest Pohjois-Amerikka Osake -5,3 Danske Invest US Small Cap Value -1,7 OP-Amerikka -3,3 -6,2 -9,9 -6,9 -6,0 -6,3 -6,7 -4,4 -9,2 -4,0 -10,2 21,2 19,1 17,9 17,8 17,3 16,0 15,8 15,1 14,1 5,9 -1,8 -4,0 -3,0 -2,2 -2,4 -3,8 0,6 -3,7 -5,1 -4,3 1,6 1,9 -0,3 4,4 1,5 0,3 10,7 0,2 3,8 8,3 20,9 17,3 21,4 17,0 17,8 18,2 20,0 18,8 23,0 18,1 1,0 1,1 0,8 1,0 0,9 0,8 0,8 0,8 0,6 0,3 1,0 0,0 0,0 0,8 0,0 0,1 0,0 1/8 1/8 1/8 1,0 0-0,3 0,0 1,0 0,5 0,1-0,5 0,0 1/8 1/8 1/8 1,85 0,63 0,25 1,60 0,40 0,43 0,40 1,50 1,90 1,60 1,85 0,63 0,39 1,60 0,40 0,44 0,40 1,50 1,90 1,60 38,9 27,0 279,0 57,8 39,8 22,9 2,6 107,6 85,5 150,6 A. Blomqvist J. Bergman Pohjola Varainhoito Oy Danske Capital / State Street Tapiola Varainhoito Oy BlackRock & SEB Gyllenberg Holmberg, Timonen Aventum Rahastoyhtiö Oy BlackRock Sterling Capital Management T. Wahlström T. Nyman J. Nordea Suomi Indeksirahasto I OP-Suomi Arvo Fondita Equity Spice Huonoimmat Evli Select Evli Suomi Osake OP-Delta Danske Invest Suomi Kasvuosake OP-Suomi Pienyhtiöt 5,4 4,9 8,3 5,8 7,8 3,8 4,4 -0,8 -6,2 -2,8 -3,4 -5,4 -4,4 -7,6 -5,7 -12,1 36,1 30,2 28,5 28,2 27,9 19,7 18,4 17,1 16,1 15,2 9,7 9,4 8,7 8,5 5,3 0,8 2,7 3,1 -0,4 -2,6 9,6 9,2 11,0 8,1 11,1 9,1 7,9 8,1 7,9 6,6 18,9 22,0 21,1 19,5 22,0 20,4 20,7 20,0 19,0 20,2 1,9 1,3 1,3 1,4 1,2 0,9 0,9 0,8 0,8 0,7 1,0 0,0 1,0 1/8 0,5-1 0,5-1 0,5-1 1/8 1/8 1/8 20 0,0 1,0 1/8 1,0 1/20 1/20 1/8 1/8 1/8 0,63 0,17 0,40 1,60 2,00 2,08 1,25 2,00 1,30 2,00 0,17 0,40 1,60 2,00 2,08 1,25 2,00 1,30 2,00 35,4 178,6 231,8 31,2 150,6 61,3 718,6 17,1 144,9 P. Kilpeläinen Danske Capital / J.Varis S. RahastoveRtailu
luvut numerot
Vertailusta puuttuvat rahastoyhtiöt, jotka eivät ole yhteistyössä Sijoitustutkimuksen kanssa.
EnitEn UUtta PääoMaa Ed. Lakkala
Lähde sijoitustutkimus
OSAKERAHASTOT TYYNEN MEREN ALUE
Kaikki Tapiola Aasia-Tyynimeri * f OP-Aasia Tiikerit OP-Aasia * Seligson & Co Aasia -indeksirahasto 8,2 -0,1 -5,0 -0,4 -2,6 -6,2 -6,3 30,6 18,9 17,9 11,0 9,3 6,4 0,1 -5,4 5,7 2,9 1,9 0,8 21,6 17,5 16,8 15,6 1,4 1,0 1,0 0,7 0,8 1/8 1/8 0,1 1,0 1/8 1/8 0,1-0,5 1,00 2,00 0,20 0,45 1,94 2,61 2,10 0,48 54,1 172,6 30,3 18,7 Tapiola Varainhoito Oy T. Lempinen Danske Capital / P. KUUKaUdEssa MEnEttänEEt (suhteessa koko pääomaan)
toP 10
Danske Invest European Small Cap OP-Horisontti 2045 FIM Varainhoito 100 Nordea Stratega Korko * ICECAPITAL High Yield Beta eQ Kasvava Aasia Evli European High Yield SEK eQ Materials eQ Emerging Markets Corporate Bond * FIM Varainhoito 70
* erikoissijoitusrahastot
nettomerkinnät alkupääoma %-osuus MEUR MEUR
Bottom 10
3C Edge * Evli Reaalikorko eQ Industrial Bon 75 A1 Evli Japan Quant Index * SEB Gyllenberg North America Index Danske Invest European Opportunities Danske Invest India Danske Invest US Bond Front Capital Parkki
* erikoissijoitusrahastot
nettomerkinnät MEUR
alkupääoma %-osuus MEUR
52,9 1,5 12,2 48,1 3,7 1,5 3,1 3,5 6,1 1,1
6,9 0,5 20,5 86,2 8,1 4,0 9,6 11,2 22,4 4,0
766,5 307,2 59,5 55,9 45,9 37,3 32,7 31,0 27,1 27,0
-11,5 -9,5 -8,8 -0,5 -1,5 -23,8 -8,0 -27,8 -2,3 -2,5
19,0 17,0 16,8 1,1 3,7 62,4 21,9 88,3 7,7 9,6
-60,5 -55,8 -52,1 -48,2 -40,5 -38,1 -36,6 -31,4 -30,0 -26,2
5 par asta ja 5 huonointa 12 kk tuotolla luokittain
Rahasto tuotto 5 v. Johansson Larsson, Svartbäck P. Hollekim J. Kujala P. p.a tuotto tuotto tuotto 12 kk 6 kk 1 kk riski riski merkintä- lunastus- hallinn. Lehto Danske Capital Pohjola Varainhoito Oy Holtari, Uurasmaa Martin Currie IM Ltd K. teetti mittari (%)/ (%)/ palkkio min. Hakola Heikkinen, Kaloniemi
5,3 8,3 0,4 0,3 5,8 1,8
OSAKERAHASTOT EUROOPPA
Parhaat Handelsbanken Eurooppa Selective Cumulant Capital Pohjois-Eurooppa Fourton Odysseus * b Fondita European Small Cap Danske Invest European Small Cap Huonoimmat OP-Euro Indeksi FIM Unioni Danske Invest European Opportunities OP-Eurooppa Arvo Arvo Euro Value b 5,9 7,0 0,2 -3,4 -1,3 -6,3 -2,0 4,7 -0,4 -5,6 -14,3 -12,9 -17,1 -17,2 -10,8 37,6 26,9 24,1 22,9 19,2 1,3 0,1 -3,5 -3,7 -4,8 15,1 2,2 9,7 4,5 7,7 -3,0 -5,4 -4,8 -9,0 -3,4 9,8 6,7 7,2 8,3 10,5 6,2 6,2 4,7 3,5 4,0 19,2 16,5 17,3 20,7 18,6 21,9 23,9 20,4 20,3 18,5 1,9 1,6 1,4 1,1 1,0 0,0 0,0 -0,2 -0,2 -0,3 1,0 1,0 1,0 0,5-1 1/8 0,0 1,0 1/8 1/8 1/8 1,0 2,0 20 1,0 1/8 0-0,3 1,0 1/8 1/8 1/8 1,87 1,75 0,63 2,00 1,50 0,48 1,80 1,90 1,80 1,20 1,90 1,75 0,61 2,00 1,50 0,48 1,80 1,90 1,80 3,58 119,0 6,6 211,2 24,7 60,8 105,2 24,8 11,4 172,5 41,5 K. Hollekim N-P. eur (%/v.) tERluku (%)
Suomeen rekisteröidyt + ODIN rahasto- salkunhoitaja pääoma MEUR
OSAKERAHASTOT SUOMI
Parhaat Fourton Fokus Suomi * b Seligson & Co OMX Helsinki 25 -indeksiosuusr. p.a tuotto 3 v. Löfqvist N-P
Eräkare eQ Varainhoito Oy Aktia Asset Management Oy E. eur (%/v.)
14,3 20,8 19,8 19,4 19,8 0,5 0,3 0,3 0,2 0,1 1,0 1/8 0,25 1/8 1,0 1,0 1/8 0,0 1/8 1/20 1,60 1,50 0,50 0,20 0,65
rahasto- salkunhoitaja pääoma MEUR
44,9 94,4 5,6 12,8 2,3 R. Dybvad, V. Topp Danske Capital
2,1
1,9
PITKÄN KORON RAHASTOT - KAIKKI
Parhaat Nordea Euro Yrityslaina Plus 6,8 Aktia Emerging Market Local Currency Bond+ Nordea SEK Korkosalkku 1,3 FIM Kehittyvä Korko * Nordea SVE Reaalikorko 3,6 Huonoimmat Sampo Valtionobligaatio 2,9 Nordea Euro Midi Korko 2,8 Sampo Obligaatio 2,4 ICECAPITAL Eurozone Inflation-Linked Bond Index Sampo Yhteisöobligaatio 2,5 8,2 0,7 5,8 5,4 3,7 4,6 4,7 4,6 23,4 22,9 20,6 19,6 19,6 1,6 0,7 0,5 0,3 -0,4 8,4 5,6 9,7 7,5 11,0 0,3 0,3 -0,6 -0,8 -1,2 3,5 -2,1 2,7 -1,0 3,5 -1,1 -0,1 -1,2 -1,2 -1,2 5,5 7,1 7,2 5,3 7,0 4,6 1,4 5,0 5,5 5,8 4,1 3,1 2,8 3,6 2,7 0,2 0,0 0,0 -0,1 -0,2 0,5 0,5 0,0 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5 0,1 0,0 0,5 0,5 0,0 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5 1,0 0,25 1,00 1,20 0,75 0,90 0,75 0,60 0,60 0,70 0,30 0,53 0,99 1,20 0,75 0,90 0,75 0,60 0,60 0,70 0,30 0,53 392,9 268,6 281,9 119,0 318,4 308,0 187,9 54,7 4,6 125,4 M. Siekkinen Nordea Inv. RahastoveRtailu
Rahasto tuotto 5 v. Management J. Topp
LYHYEN KORON RAHASTOT - MUUT
3,0 2,3 0,4 3,4 2,8 2,7 3,1 1,9 -0,7 3,6 2,9 2,7 12,6 11,8 5,5 5,0 4,6 1,4 1,2 0,9 0,8 -0,5 6,8 6,2 0,6 0,9 1,6 0,5 0,6 0,3 0,3 -0,6 2,8 2,7 1,1 0,5 0,8 0,3 0,1 -0,1 0,1 0,0 7,6 7,2 2,9 1,0 0,6 0,7 0,1 0,2 0,2 0,7 0,5 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,5 0,0 0,0 20 0,0 40 20 0,0 0,0 0,0 0,25 0,40 0,60 0,40 0,45 0,40 0,25 0,20 0,40 0,60 0,25 0,40 0,61 0,40 0,45 0,40 0,30 0,20 0,49 0,60 1 646,9 670,1 819,5 221,7 97,7 456,8 168,7 121,5 716,1 17,1 Nordea Inv. Management M. Management Danske Capital T. Saloranta Koskenkari, Alava eQ Varainhoito Oy
LYHYEN KORON RAHASTOT - RAHAMARKKINARAHASTOT
2,9 2,7 2,9 2,9 2,3 2,8 2,5 2,9 2,8 2,4 1,0 1,0 0,9 0,7 0,6 0,5 0,4 0,4 0,3 0,5 0,4 0,5 0,4 0,3 0,3 0,2 0,2 0,2 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,1 0,0 0,1 0,2 0,1 0,1 0,2 0,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,25 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,5 0,0 0,25 20 0,0 0,0 0,25 0,30 0,18 0,40 0,20 0,33 0,15 0,40 0,25 0,25 0,30 0,18 0,40 0,20 0,33 0,15 0,40 0,35 49,3 138,9 155,2 235,9 56,9 89,6 240,9 159,2 eQ Varainhoito Oy M. A. Kuisma Holmberg, Timonen Alfred Berg Omaisuudenhoito Danske Capital / R. Hollekim
-2,8 8,0 -2,3 -0,7 -2,6 0,1
-10,3 -4,8 -2,1 -3,8 -8,9 -2,6 -12,2
Aventum Rahastoyhtiö Oy J. p.a
-6,3 -6,8 -5,2 -11,5 -7,3
luvut numerot
Suomeen rekisteröidyt + ODIN TERluku (%)
1,61 1,50 0,50 2,11 1,23
5 par asta ja 5 huonointa 12 kk tuotolla luokittain
tuotto 3 v. Deryng P. Søraunet Holmberg, Timonen J. eur min. Saloranta E. p.a
-8,5 -9,7 -9,2 -15,9 -10,0
tuotto tuotto tuotto 12 kk 6 kk 1 kk
8,5 7,0 7,0 4,9 2,4 -5,2 -7,1 -6,2 -9,0 -8,0 -1,6 -2,5 -2,9 -1,0 -1,1
riski riski merkintä- lunastus- hallinn. Knudsen Daiwa SB Investments ICECAPITAL / Vanguard JPM Asset Management Evli/AXA Rosenberg
Nordea Japani Danske Invest Japani Osake ICECAPITAL Japan Stock Index * OP-Japani * Evli Japan Quant Index * Parhaat Seligson & Co Russian Prosperity Fund Euro b Evli Greater Russia Taaleritehdas Lyydian Leijona Osake b Danske Invest Mustameri OP-Kehittyvä Aasia * Huonoimmat FIM Sahara Danske Invest Arvo Itä-Eurooppa ICECAPITAL Africa Danske Invest Financials & Investment Danske Invest Trans-Balkan *
OSAKERAHASTOT KEHITTYVÄT MARKKINAT
8,1 5,3 8,8 -4,6 -9,1 -1,1 59,8 55,7 53,1 50,7 47,5 11,1 10,1 8,3 5,2 0,4 0,2 -0,6 19,4 22,3 17,6 2,0 2,6 -6,9 -4,8 -8,2 -1,8 3,5 8,1 7,5 4,2 4,3 5,8 -4,6 7,0 4,5 18,9 19,5 29,4 24,5 16,0 18,4 19,1 13,1 21,6 19,0 3,1 2,8 1,8 2,0 2,9 0,6 0,5 0,6 0,2 0,0 0-2,5 1-2 1,0 1/8 1,0 1,0 1,0 1,0 3,0 3,0 0-0,5 2/20 1,0 2/8 2,0 2,0 0,5 1,0 3,0 1,0 1,40 3,00 2,00 2,80 2,50 3,30 2,80 2,50 3,25 3,25 4,22 3,00 4,57 2,80 2,50 3,31 2,80 2,50 3,25 3,25 157,3 190,4 91,4 25,8 205,4 13,1 10,1 13,2 12,9 47,2 P. Björklund J. Rutanen Evli Securities AS A. volatili- Sharpen palkkio palkkio ja säil. Heikkilä Tapiola Varainhoito Oy J. teetti mittari (%)/ (%)/ palkkio min. Kronblad Danske Capital / T.Suonpää ICECAPITAL / Vanguard Danske Capital / T.Suonpää
80
lokakuu 2010. Schenling J. Mykkänen O. Deryng J. Tanskanen Ålandsbanken Asset Mgmt. Louhento ICECAPITAL Varainhoito Oy Pohjola Varainhoito Oy J. Alava Danske Capital ICECAPITAL / Stanlib Danske Capital Danske Capital
-6,0 -10,4 -25,1 -27,9
-4,6
OSAKERAHASTOT MAAILMA
Parhaat PYN Populus * b PYN Elite * b JOM Silkkitie * b ODIN Global Seligson & Co Global Top 25 Brands Huonoimmat UB Puhdas Ympäristö b Evli Sustainable Climate * OP-Ilmasto FIM Green Energy eQ Clean Energy 15,6 -0,7 5,7 2,6 12,0 -6,8 1,6 71,6 59,2 49,7 25,7 23,6 4,0 4,0 1,9 -8,2 -15,7 21,4 33,2 20,9 3,0 0,6 -1,8 -5,4 -4,3 -10,5 -11,7 4,2 2,5 14,0 4,8 1,1 7,7 2,9 1,9 3,8 1,0 19,4 20,0 19,0 16,9 14,3 24,1 17,6 16,3 22,2 18,6 3,7 2,9 2,6 1,5 1,6 0,1 0,2 0,1 -0,4 -0,9 0,0 0,0 1,5 0,0 0,0 1,0 0,5-1 1/8 1,0 1-3 0,0 0,0 1,0 0,0 0-0,5 1,0 1/20 1/8 1,0 1/20 1,00 1,00 1,20 2,00 0,60 1,50 1,20 1,80 1,80 1,90 1,32 9,44 2,00 0,60 1,53 2,34 1,80 1,85 1,90 69,7 67,0 3,3 102,1 69,3 4,7 28,1 114,9 3,8 16,1 P. Woznica J. Topp J. Linnanvuori eQ Varainhoito Oy
0,9
-9,8 -5,1 -21,7
TOIMIALARAHASTOT
Parhaat ODIN Kiinteistö Danske Invest Global Tech Allianz Global Investors Europe GMBH Aventum EM Infra b Nordea Foresta eQ Industrial Huonoimmat Aktia Medica ICECAPITAL Global Infrastructure ICECAPITAL Global Utilities & Energy FIM Rohto eQ Financial Kaikki eQ Rahamarkkina FIM Likvidi Seligson & Co Rahamarkkinarahasto AAA Alfred Berg Korko OP-Likvidi II Danske Invest Euro Korko ICECAPITAL Qualifying Money Market OP-Likvidi Nordea Rahamarkkina Parhaat Nordea SVE Instituutio Korko SEB Likviditetsfond Nordea Korkotuotto ICECAPITAL Euro Floating Rate Ålandsbanken Cash Manager Huonoimmat SEB Gyllenberg Money Manager Evli Money Manager+ b Tapiola Kassakorko Nordea Korko Sampo Valtiokorko 9,5 5,0 3,1 2,2 47,8 33,1 32,0 30,7 26,6 9,3 5,3 4,7 3,7 3,0 17,4 11,0 8,4 6,4 4,1 -5,6 -5,6 -5,1 -9,4 -6,7 16,8 6,4 -0,7 6,0 6,3 0,3 3,6 1,3 0,1 0,9 16,7 21,1 12,8 19,4 18,9 13,6 16,0 17,3 12,7 20,9 2,8 1,5 2,4 1,6 1,4 0,6 0,3 0,2 0,2 0,1 0,0 1/8 0,0 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 0,0 1/8 0,0 1,0 1/20 1,0 1,0 1,0 1,0 1/20 1,00 1,70 0,90 0,00 1,49 1,87 1,00 0,95 1,80 1,49 1,00 1,70 0,90 1,61 1,49 1,87 1,01 0,95 1,81 1,49 21,0 69,2 4,7 41,2 9,2 12,3 56,1 7,0 17,5 15,0 N-P. Kuisma Nordea Inv. Toivonen Evli/SAM Asset Mgmt M. Metso Danske Capital Fidelity H. Leskinen M
Bolte P. Jotta rahasto päätyy suositeltujen/ei-suositeltujen joukkoon tilastollisen todennäköisyyden täytyy olla yli 95 sille, että rahaston tehokkuus/tehottomuus ei ole sattumaa. Hong Kong ja Taiwan Ruotsi EUR-määräinen Latinalainen Amerikka Intia EUR-määräinen Itä-Eurooppa Aasia ei Japani Maailma Pohjoismaat Venäjä
tehottomimmat r ahastot 30.9.2010
Fidelity Euro Cash Nordea II Takuuturva 100 Morgan Stanley Euro Liquidity Parvest Short Term Euro Premium GS Euro Government Liquid Reserves OP Yrityslaina Prima WestLB Mellon Euro Bond INVESCO US Structured Equity SGAM Equities Global Emerging Countries SWIP Global SGAM Bonds Opportunities BNP Paribas L1 OBAM Equity World Nordea Absoluuttisen Tuoton Salkku Danske Invest European Opportunities Parvest Multi Assets 4 AB Global Equity Blend (Euro) Schroder ISF Emerging Europe Debt Absolute Return OP Amerikka SGAM Equities US Small Cap Value SWIP European Corporate Bond Schroder ISF Emerging Markets Debt Absolute Return
tyyppi
alue
Eufex- tuotto tuotto tehokkuus 1 kk,% 1 v., %
-5,69 -4,47 -3,54 -3,46 -3,45 -3,25 -2,88 -2,70 -2,70 -2,56 -2,56 -2,53 -2,51 -2,51 -2,44 -2,39 -2,37 -2,33 -2,32 -2,29 -2,26 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 -1,0 1,5 -0,4 0,2 6,6 0,2 4,4 1,6 3,8 -0,3 6,2 -1,2 8,2 3,8 4,7 -6,5 0,1 0,3 0,0 0,0 0,0 2,7 -2,1 10,8 8,6 2,8 1,8 2,6 -3,2 -3,5 1,3 3,6 2,2 5,9 9,9 4,9 10,5
tuotto 3 v., p.a
1,7 0,4 1,7 2,5 5,2 1,3 -8,5 -10,0 -13,0 1,4 -18,5 -4,3 -17,1 -16,9 6,9 -10,2 -14,7 7,7
riski- volatili- vertailu- Aasia Eurooppa USA luokka teetti, indeksi beta beta beta % beta
1 1 1 1 1 1 2 8 9 5 1 10 2 8 1 8 1 7 10 3 3 0,0 0,1 0,0 0,0 0,0 2,0 3,3 18,5 19,9 15,5 0,9 23,2 6,2 19,4 0,7 18,2 3,1 17,7 23,2 9,4 10,5 0,0 0,0 0,0 0,4 1,1 1,2 0,9 0,0 1,4 1,0 1,0 0,0 1,1 0,3 0,9 1,1 1,4 1,1 0,0 0,0 0,0 0,0 1,1 1,1 0,8 0,0 0,8 0,3 0,9 0,7 0,0 0,7 1,1 -0,1 0,2 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,1 0,6 0,8 0,6 0,0 1,2 0,2 1,0 0,0 1,0 0,1 0,8 1,0 -0,2 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,1 0,9 1,0 0,7 0,0 1,3 0,2 1,0 0,0 1,1 0,0 0,9 1,4 -0,1
Korkorahasto Yhdistelmärahasto Korkorahasto Korkorahasto Korkorahasto Korkorahasto Korkorahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Korkorahasto Osakerahasto Yhdistelmärahasto Osakerahasto Hedgerahasto Osakerahasto Korkorahasto Osakerahasto Osakerahasto Korkorahasto Korkorahasto
EUR-määräinen Maailma EUR-määräinen EUR-määräinen EUR-määräinen EUR-määräinen EUR-määräinen Pohjois-Amerikka Maailma Maailma Maailma Maailma Maailma Eurooppa Maailma Maailma Itä-Eurooppa Pohjois-Amerikka Pohjois-Amerikka EUR-määräinen Maailma
Tehokkaimmat/tehottomimmat rahastot lasketaan: 1) laskemalla tehokkuus jokaiselle rahastolle, 2) suhteuttamalla jokaisen rahaston tehokkuus saman vertailuryhmän rahastojen tehokkuuksiin, 3) tutkimalla poikkeaako rahaston tehokkuus tilastollisesti merkittävästi vertailuryhmän keskimääräisestä tehokkuudesta. Vorm Pohjola Varainhoito Oy Danske Capital Pohjola Varainhoito Oy
-1,7 5,6 2,2 -4,7
a) Lunastuspalkkio riippuu sijoituksen pituudesta b) Lisäksi tuottosidonnainen palkkio c) Minimimerkintä kuukausisäästäjälle 80 d) Minimimerkintä kuukausisäästäjälle 100 e) Minimimerkintä kuukausisäästäjälle 20 f) Sijoituskohteiden palkkioiden lisäksi g) Minimimerkintä kuukausisäästäjälle 35 h) Minimimerkintä kuukausisäästäjälle 50
tehokk aimmat r ahastot 30.9.2010
Handelsbanken Eurooppa Selective Gartmore SICAV Japanese PYN Populus Morgan Stanley US Advantage Fourton Fokus Suomi Pictet - Generics CS BF (Lux) Asia Aberdeen Baring Asean Frontiers Seligson Co Russian Prosperity Fund Euro Fidelity ASEAN Aberdeen Chinese Equity Handelsbanken Ruotsi Selective Seligson Co Euro Obligaatio Handelsbanken Latinamerikafond Danske Invest - India Fidelity Euro Corporate Bond JPM Eastern Europe Equity Aberdeen Asian Smaller Companies eQ Emerging Top Picks Handelsbanken Pohjoismaat Selective Evli Greater Russia
tyyppi
alue
Eufex- tuotto tuotto tehokkuus 1 kk, % 1 v., %
5,58 4,93 4,10 4,04 3,64 3,50 3,18 3,01 2,97 2,68 2,66 2,61 2,60 2,57 2,54 2,53 2,53 2,48 2,47 2,46 2,45 9,3 -5,2 4,2 0,9 9,1 -2,7 -3,1 4,8 -2,4 2,3 2,9 13,1 -0,9 3,4 8,6 -0,3 4,3 4,6 0,8 10,0 4,4 37,6 25,7 71,6 27,8 36,1 34,3 27,0 46,2 59,8 46,7 39,0 49,4 7,7 40,3 51,0 12,0 40,2 62,4 57,3 36,5 55,7
tuotto 3 v., p.a
4,7 -5,8 2,6 1,3 7,7 12,3 2,2 -3,8 7,0 2,3 2,5 7,6 6,8 9,9 -7,6 15,1 -4,8 -9,0
riski- volatili- vertailu- Aasia Eurooppa USA luokka teetti, indeksi beta beta beta % beta
7 4 8 4 7 5 3 6 9 5 4 9 1 9 6 1 10 4 10 8 10 17,9 13,6 19,1 14,0 17,7 14,7 9,9 16,2 21,3 15,3 14,3 20,5 2,6 19,7 15,8 2,5 23,2 12,4 24,0 18,3 21,8 1,0 0,5 0,8 0,9 0,9 0,8 1,0 1,1 0,7 0,8 0,8 1,0 0,8 0,9 0,7 0,9 0,9 0,6 0,9 0,9 0,8 0,7 0,4 0,9 0,7 0,8 0,9 0,3 0,9 1,0 0,8 0,8 0,8 0,0 0,7 0,9 0,0 1,0 0,7 0,9 0,7 1,0 0,9 -0,2 0,3 0,5 0,8 0,3 -0,2 0,5 0,6 0,5 0,3 1,0 -0,1 0,9 0,3 0,0 1,1 0,2 0,7 0,9 0,9 1,0 0,5 0,7 0,8 0,6 0,7 0,8 0,7 0,5 1,0 -0,1 1,0 0,6 1,2 0,4 0,8 1,0 1,0
Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Korkorahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Korkorahasto Osakerahasto Osakerahasto Korkorahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto
Eurooppa Japani Aasia ei Japani Pohjois-Amerikka Suomi Maailma Aasia Aasia Venäjä Aasia ei Japani Kiina sis. p.a tuotto tuotto tuotto 12 kk 6 kk 1 kk riski riski merkintä- lunastus- hallinn. Sivulla on listattu kuukauden lopun tilanteen perusteella tehokkaimmat ja tehottomimmat rahastot Eufex-tehokkuusluvun perusteella. Bolte P. 3 3,0 1,0 0,5 1,0 1/8 1,0 1/8 1,0 1/8 enint. teetti mittari (%)/ (%)/ palkkio min. Rahaston Eufex-tehokkuus perustuu rahaston riskikorjattuun tuottoon suhteessa vertailuryhmän keskimääräiseen riskikorjattuun tuottoon. Aarnio ICECAPITAL Varainhoito Oy C. Eufex Oy laittaa joka kuukausi Suomessa markkinointiluvan saaneet sijoitusrahastot paremmuusjärjestykseen rahastojen tehokkuuksien perusteella. Simonsen Barclays Capital T. volatili- Sharpen palkkio palkkio ja säil. Welin
-0,4 -6,3 1,1 -3,8
MUUT RAHASTOT - KAIKKI
Parhaat Danske Invest Kulta * SEB Gyllenberg Momentum Danske Invest Raaka-aine * AJ Value Hedge * b UB View * b Huonoimmat ICECAPITAL Commodity * Nordea Absoluuttisen Tuoton Salkku * OP-Makro * b 3C Edge * b OP-Equity Hedge * b 20,4 5,5 -5,6 19,8 -6,6 -13,4 -1,1 6,1 -4,3 1,3 0,3 -12,2 32,2 23,1 15,0 13,5 13,4 -2,2 -3,2 -3,7 -14,2 -17,9 19,1 5,5 5,6 1,7 0,6 -14,8 -3,0 -1,3 -14,5 -12,2 4,5 10,9 8,1 4,2 4,6 0,1 1,9 0,5 -2,8 0,0 18,0 22,7 19,0 10,3 9,6 19,5 5,7 2,4 9,4 9,2 1,8 1,0 0,8 1,2 1,3 -0,2 -0,7 -1,8 -1,6 -2,0 1/8 1,0 1/8 enint. eur min. Gustafsson L. 1 3,0 1,0 0,5 1,0 1/8 1,0 1,90 2,50 1,90 1,50 1,00 1,00 1,00 1,50 1,60 1,00 2,20 2,50 2,19 1,56 1,09 1,11 1,00 1,56 2,14 1,01 12,7 44,6 22,9 73,2 15,2 83,6 12,8 7,2 2,9 Danske Capital C. luvut numerot
5 par asta ja 5 huonointa 12 kk tuotolla luokittain
Rahasto tuotto 5 v. p.a tuotto 3 v. eur (%/v.)
15,8 15,8 15,8 16,8 16,8 3,3 3,8 13,3 6,0 7,3 1,4 1,4 1,4 1,3 1,3 -0,2 -0,8 -0,3 -1,2 -1,3 1,0 1,0 1,0 2,0 2,0 1/8 1/8 0,4 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 2,0 2,0 1/8 1/8 1,0 1,0 1,0 1,25 1,25 1,25 0,35 0,35 0,90 1,35 1,00 1,13 1,89
Suomeen rekisteröidyt + ODIN TERluku (%) rahasto- salkunhoitaja pääoma MEUR
YHDISTELMÄRAHASTOT - KAIKKI
Parhaat Handelsbanken Sukupolvirahasto, rr 60-luku Handelsbanken Sukupolvirahasto, rr 70-luku Handelsbanken Sukupolvirahasto, rr 80-luku Handelsbanken Sukupolvirahasto 60-luku Handelsbanken Sukupolvirahasto 80-luku Huonoimmat OP-Pääomaturva * OP-Solid -1,0 ICECAPITAL Global Tactical Asset Allocation Säästöpankki Pääomaturva * Handelsbanken Europpa Protect * 1,5 -6,0 -6,0 -6,0 22,8 22,8 22,8 22,3 22,3 0,1 -2,4 -2,9 -6,4 -8,7 3,5 3,5 3,5 4,3 4,3 0,5 -4,0 -4,1 -4,3 -4,5 6,2 6,2 6,2 7,0 7,1 0,8 0,0 0,9 0,5 0,4 1,27 1,27 1,27 0,35 0,35 0,90 1,35 1,71 2,00 1,85 93,8 103,6 28,9 233,7 18,0 128,4 60,7 27,6 54,0 8,0 P. Jos beta-luku on esim. Backholm, P. kaksi ja vertailukohta nousee prosentin, nousee rahaston arvo kaksi prosenttia.
Lähde eufex
lokakuu 2010
81. Eufex-tehokkuus on laskettu yhden vuoden tuottohistorian perusteella. Tämä vastaa Eufex-tehokkuutta (normalisoitua Sharpen-lukua) joka ylittää 1,96 tai alittaa 1,96. Beta-luku kuvaa rahaston arvon herkkyyttä vertailuindeksin ja raportoitujen markkinoiden muutoksille. Gustafsson Amundi Asset Management Pohjola Varainhoito Oy ICECAPITAL / M. Sandström Danske Capital Rajakenttä, Selenius J. Bolte L
Muutoksen syynä on siis Kuitu Finland, jonka Neomarkka osti. Maan suurimman pönttövalmistajan Toton Neorest-pönttöä on tituleerattu wc-istuinten Maseratiksi. sijoitusmaailman ilmiöt
sijoitusmaailman
ilmiöt
LUKSUSTA. Brad Pitt ja Madonna ovat sijoittaneet saniteettimukavuuteen.
Viimeinen markka pörssistä pois
Neomarkan nimessä on ollut viime vuodet kieltämättä hieman outoa klangia. Palkanmaksu ..... Isännöinti ........... Klassisen lämmitettävän istuinrenkaan lisäksi sen kansi aukeaa itsestään, kun sitä lähestyy. Kreikasta peräisin oleva neo-alkuliite viittaa uuteen, markka taas ennemmin vanhaan, perinteikkääseen suomalaiseen maksuvälineeseen. Vai mielihyvähormoneissa. Syynä ei kuitenkaan ole kohtuullisen harkitseva reagointi vuosituhannen alussa tapahtuneeseen valuutanvaihtoon vaan yhtiön toimialan vaihtuminen. Ostoreskontra.... Kuidusta tuli samalla trendikkäästi Avilon.
Innovaatioita Ahvenanmaalta
Ålandsbanken Rahastoyhtiö on perustanut uuden Eco Performance -nimisen osakerahaston, joka pyrkii sijoittamaan ympäristön kannalta kestävää toimintaa harjoittaviin yhtiöihin. Salkunhoitaja Marcus Lundqvist puhuu "ympäristöllisten kestävyysnäkökulmien huomioon ottamisesta" ja rahastoyhtiön toimitusjohtaja Tom Pettersson (kuvassa) korostaa rahastojen sijoitusten perustuvan "Ålandsbankenin tavallisiin liiketoiminnallisiin kannanottoihin" ja kehuu rahastoon sijoittavien saavan "runsaasti ympäristöllistä lisäarvoa". Onnea uudelle tuotteelle toivottavasti kapulakieli ei heitä kapuloita rattaisiin!
Toto
Pönttösijoitus
Puhtauttaan arvostavat japanilaiset ovat kehittäneet high-tech-vessanpöntöistä miljoonabisneksen. Luonnollisesti Neorest myös sulkee kannen ja vetää pöntön automaattisesti. On siis täysin perusteltua, että Neomarkka muutti nimeään. 500 500 500 500 500
KAUPUNGIN HAUSKIMMAT HETKET
www.kic.fi
Varaa nyt arVopaperin palVeluhakemistosta ilmoituspaikka!
Soita ja sovi oikea koko ja väri! Suoramarkkinointi Mega Oy 09-584 9100
- moniyrityskäyttö sis.hintaan - lataa kokeiluversio netistä ____Atsoft Oy Mäkinen____ (09)350 7530 www.atsoft.fi
82
lokakuu 2010. Uudeksi nimeksi otettiin Neo Industrial, joka "kuvaa vanhaa toiminimeä paremmin teollisuuteen panostavan monialakonsernin emoyhtiötä". Neorestillä tarpeensa toimittavat myös muun muassa Leonardo DiCaprio, Madonna, Brad Pitt ja Demi Moore.
palveluhakemisto
- Lähellä Helsingin keskustaa -
KART IN CLUB
Asteri Yritysohjelmat
Kirjanpito ........... Mitataankohan sitä euroissa. Toton pönttöjen suosio on huimassa kasvussa paitsi Aasiassa myös julkkisten keskuudessa. Samalla käynnistyy hajut tuhoava suodatin. Jotta naapurihuone säästyy ikäviltä ääniefekteiltä, istuimen vieressä olevien näppäinten avulla käyttäjä voi valita haluamaansa musiikkia tai vaikka jatkuvan vessanhuuhteluäänen. Laskutus ........... Uuden rahaston lisäksi rahastoyhtiö näyttää keksineen myös uudenlaista sijoitusjargonia
Katso lisätietoja ja jätä yhteydenottopyyntö osoitteessa nordeaprivatebanking.fi tai soita maksutta 08001-98989 ja sovi aika tapaamiseen. Eli tappiot äkkiä kotiin, jos perperiin tulee yli kymmenen prosenttia.
Täyden valtakirjan salkunhoito punnitsee eri näkökulmat puolestasi.
Haluatko jättää sijoituskohteiden valinnan luotettaville ammattilaisille. Sittemmin yhtiö on pudottanut kuluvan vuoden ennusteita, uuden prototyypin propelli lensi testeissä taivaan tuuliin, ja poliitikot ovat höpötelleet aikalisistä tuulivoimainvestointipäätöksille. Tanskalainen tuulivoimayhtiö Vestas on villi kortti. nykyään hän työskentelee salkunhoitajana Elina Pankkiiriliikkeessä.
Täyden valtakirjan salkunhoito on yksi esimerkki Private Banking -palveluistamme. Ja sinä voit keskittyä muihin, sinulle tärkeisiin asioihin.
Karmo Ruusmaa
Kirjoittaja on entinen arvopaperilehden analyytikko ja talouselämä-lehden toimittaja. Irlanti on aika heikossa hapessa. Ja ensi vuoden pitää mennä paljon konsensusteluita paremmin, jos lisää nousua toivotaan. Lopputuotekin on aika selkeä verrattuna johonkin lisäarvopalveluita tuottavaan bittiniiloviritelmään. osake maksoi viime keväänä 370 kruunua. Viiksistä ja takatukista mieleen tuleekin yksi viime kuukausien ostokohde Suomen ulkopuolelta, saksalai-
nen BMW. Vestasin kurssi on käynyt alle 200 kruunussa ensimmäistä kertaa pariin vuoteen. Syrjäsilmällä kannattaa myös seurata Euroopan valtioiden kujanjuoksua. Helsingin pörssin osakkeet ovat kautta linjan selvästi kalliimpia kuin muissa länsimaissa. Hälytyskelloja kilistävät lisäksi VIX-indeksin painuminen jo lähelle kevään rytinää edeltäviä lukemia, dollarin nopea heikkeneminen ja kultaunssin kipittäminen uusiin kaikkein aikojen huippuihin. Viimeiset vaihtoehdot alkavat olla vähän sama juttu, kun joutuisi valitsemaan viiksien ja takatukan välillä. Monilla toimialoilla sujuu yhä edelleen tahmeasti ja monissa osakkeissa nousupotentiaalia näkevät vain kaikkein puusilmäisimmät sijoittajat. Kaikki kivet on nyt käännetty, eikä piiloista enää tahdo löytyä uusia mielenkiintoisia suomalaisosakkeita. Molemmille jyrkkä ei. Bemari on alansa parhaimmistoa ja tunnusluvuiltaan kilpailijoitaan edullisempi. Loppuvuoden kiintopisteitä ovat alkanut tuloskausi ja Yhdysvaltojen keskuspankin seuraava avomarkkinakomitean kokous. Ja sitähän me kaikki haluamme. Autokaupassa nähtiin finanssikriisin takia hurja syöksykierre, ja pelkkä paluu arkeen tietää alalle hurjia nousulukuja. Villi kortti tarkoittaa myös sitä, että luisu voi jatkua. Yksi viime viikkojen ilmiö on ollut, että nousuun ovat äityneet sellaisetkin osakkeet, joiden nousulle ei ole mitään perusteita. Tunnusluvut ovat nyt siedettävällä tasolla. MARKUS SALIN
Suomi loppui kesken
o
sakekursseja on mahdotonta perustella kuluvan vuoden tuloksilla. Täyden valtakirjan salkunhoidossa kokeneet salkunhoitajamme tekevät päätökset puolestasi, ennalta sovituissa raameissa. Tervetuloa.
nordeaprivatebanking.fi
pörssiristikko
pörssi
Laatinut Suomen Ristikkosampo Kuva XXX
84
lokakuu 2010
Muut tilaajat: osoitteenmuutokset joko sähköpostilla: tilpal@talentum.fi tai tällä kortilla. Marraskuun Arvopaperissa käännämme tarkastelukulman toisinpäin ja kysymme, mitkä voisivat olla ne kehittyvien markkinoiden yhtiöt, joista saattaa kasvaa maailmanluokan tekijöitä. Tilauksen päättyessä veloitetaan ennen irtisanomisen voimaantuloa toimitetut lehdet. Kestotilaus jatkuu, ellei tilaaja irtisano tilaustaan tai muuta sitä määräaikaiseksi. Toinen yleinen tapa on toimia niin kuin Warren Buffettin tavoin: ostaa salkkuunsa suomalaisia tai muita länsimaisia yhtiöitä, joilla on vahva asema kasvumarkkinoilla. Hinnat koskevat kotimaan tilauksia. Pokeria ja lyhytjänteistä pörssisijoittamista yhdistää moni asia, vaikka pörssisijoittaja muistuttaakin, että rahapeli on nollasummapeliä toisin kuin osuuden ostaminen osakeyhtiöstä. Esittelemme viisi potentiaalista maailmanvalloittajayhtiötä, joiden osakkeita voi ostaa myös länsipörsseistä. Kun ne muuttuvat, ilmoitathan asiakaspalveluumme. maan ulkomaanpuhelumaksu.
180x129_palvelukortti.indd 1
lokakuu 2010
8.12.2009 12:42:24
85. Tilaan lehden kotiin työpaikalle. Tietoja käytetään asiakas- ja markkinointirekisterin ylläpitoon. 12 kk:n kestotilaus 96 12 kk:n määräaikaistilaus 102 . Pyrimme palvelemaan asiakkaitamme parhaalla mahdollisella tavalla ja tarvitsemme sen vuoksi ajan tasalla olevat yhteystiedot. *) Puhelun hinta (sis. Käymme jututtamassa pokerinpelaajaa, joka on pannut pelipöydässä tienaamansa eurot kasvamaan pörssiin.
Tilaan Arvopaperi-lehden. Ulkomaille postimaksulisä. Jos laskutusjakso tai maksuerä on maksettu ennen irtisanomisen voimaantuloa, päättyy tilaus maksetun jakson päättyessä. Suomalaiset yksityissijoittajat ovat toistaiseksi ottaneet osansa kehittyvien markkinoiden kasvusta lähinnä laittamalla rahansa niihin erikoistuneisiin sijoitusrahastoihin, jotka ovatkin olleet 2000-luvun alkupuolen trendituotteita. Asiakasnumero (katso takakannen osoitteesta) Muutan osoitteeni alk. liittoon. Ulkomailta
soitettaessa lisäksi ko. Maksan laskun 1 erässä 2 erässä. Vuodessa ilmestyy 12 numeroa + Sijoitusrahasto-opas + 2 Arvoasunto-lehteä. Mikäli haluat kieltää tietojesi käytön suoramarkkinointiin, ilmoita siitä asiakaspalveluumme: Talentum Media Oy, PL 920, 001001 Helsinki, puh. Jos yritysosoite, merkitse myös yrityksen nimi.)
Kyllä, minulle saa lähettää Talentum Median tai sen yhteistyökumppaneiden tarjouksia, uutisia ja tiedotteita sähköpostitse tekstiviestillä Osoitteenmuutos. Mikäli saat lehtesi liiton jäsenetuna, tee osoitteenmuutos ao. Matkapuhelimesta 8,21 snt/puh + 16,90 snt/min. / / Muutan tilauksen kestotilaukseksi
Tunnus 5000078 00003 VASTAUSLÄHETYS
Vanha jakeluosoite (Mikäli yritysosoite, merkitse myös yrityksen nimi) Vanha postinumero Vanha postitoimipaikka
Kiitos tilauksestasi! Kestotilaus laskutetaan kulloinkin voimassa olevaan kestotilaushintaan, joka on edullisempi kuin vastaavan määräaikaisen tilauksen normaalihinta. Kehittyvät taloudet ovat suurien mahdollisuuksien markkinoita, joilta länsimaiset jätit hakevat kasvua. seuraavassa numerossa
s y ys K U U N R AT K A I s U
Seuraavassa numerossa
Venäjä, Kiina, Intia, Brasilia ja muut kehittyvät markkinat ovat maailmantalouden kasvulupaus. Sijoittaja ei yksinkertaisesti tule toimeen ilman kehittyviä markkinoita maita, joita aiemmin kutsuttiin kolmanneksi maailmaksi. alv 22%): Lankapuhelimesta 8,21 snt/puh + 6,90 snt/min. Näin tilaat! Sähköpostitse lehtikampanja@talentum.fi (lähetä tarvittavat tiedot), netissä www.arvopaperi.fi, soita numeroon 020 442 4100*), tai lähetä tämä kortti täytettynä.
Etunimi Yritys Yrityksen jakeluosoite Kotiosoite Sähköposti Puhelin työ Sukunimi Tehtävä yrityksessä Postinumero ja -toimipaikka Kotipostinumero ja -toimipaikka Puhelin matka
PA LV E LU K O R T T I
Arvopaperi maksaa tilauksen postimaksun
Laskutusosoite (mikäli eri kuin lehden jakeluosoite. 020 442 4100 *) (mape 8.1516.30)
Marc Jacobsilta saa näyttäviä takkeja. "Entä mitkä ovat pohjoismaisten muotibrändien mah"Nyt, kun sattui saman pöydän ääreen kaksi tyyli-ikodollisuudet jenkeissä?" kysyin aamiaissamppanjaansa lonia, kerrohan mitkä sinun mielestäsi ovat nykyisin maapettelevalta Gagalta. Tuomiomme "Juicy Couturen oloasut ja Miu Miun laukut on chic. Ne ovat yksityisiä yhtiöitä ja omistajiensa silmäteriä. Jos korkonä"Terve vaan Alexander, mutta mitä sinä teet kemys on maltillinen, voi Dior olla edelleenkin edullinen Vermon Tallissa tähän aikaan?" tapa päästä käsiksi LVMH:iin." "No meillä Turvatiimissä käynnistyi kesällä säästöohjel"Juicy Couturen omistaa Liz Claiborne (NYSE:LIZ) ja ma. Minulla kun pekonissa löytyy, kin Aeffen ja Liz Claibornen." voisin vaikka laittaa kiitokseksi aamiaista", Gaga ehdotti. Iänikuisilla raipekonia ja munakokkelia. ponnahtaa voitolle seuraavan parin "Kiitos kun pelastit minut tuon pekvartaalin aikana. prosenttia. Anna Sui tekee kivoja minihameita. Lizzillä on olsesta ja ryhdyin heittämään vartiointikeikkaa yöaikaan. Lähivuosien EV/EBITDA hrnroothin Alkku tässä. Kolme kertaa Marimek"Kukas sinä olet?" kysyin. Ja virallisempaan menoon Dioria ja Chanelia. Kengissä pitää lukea Balenciaga. Moschinolla on ihan ookoo mekkoja, mutta farkut pitää olla Acnen. Vermon Talliin on 910 kertoo, että LVMH ja PPR ovat jo täyteen hinnoiteltumurtauduttu", kaikui tuliterästä iPhonestaja. Miu Miu taas kuuluu Pradalle, jonka listautumista on odotettu vesi kielellä jo vuosia. doillaan ja unikoillaan Marimekko ei pärjää. EBITDA viisi mutta samalla myös velkaisin. Dior on kolmikon halvin vuoden ennustettu 2012 EV/ ni kello neljä aamulla. vetyperoksidikoa suuremmalla liikevaihdolla nämä "Minä olen Lady Gaga. EdESSä ISTuI Cacharelia. Mari-Mikan uusimmalle jenkkivalloitushankkeelle onkin Ennen diggasin Guccia, mutta sitä alkaa olla jo joka tyly: Myy." bändäritytölläkin. Kolmas listattu ranskalainen PPR (Euronext: PP) omistaa muun muassa Guccin ja Balenciagan. Liikevaihdon romahLuulin, että täällä on yötä päivää bakVuITTONIN dus 2009 ja sen myötä rankat tappiot kanaalit, mutta paikka olikin tyhjä." veivät Aeffen markkina-arvosta yli 85 Pyysin avaamaan käsiraudat ja ankAuppAkASSIA. "Nyt kun näistä laulukeikoista on alkanut jäädä hiukan rahaa ylikin, kannattaisiko minun sijoittaa huippumuotiin muutenkin kuin kaupan kassalla?" Lady Gaga kysyi ja kaatoi vaahterasiirappia vohveleilleni. Frendini pISSIS VIERESSääN maailmanluokan brändit ovat saataMadonna kertoi, että Helsingissä kanvilla vain puoleen Marimekon marknattaa tulla ensimmäisenä Vermoon. Kun P/B on vain 0,3, on noin vielä Alkulle läksiäisiksi vitosen nykykurssissa huikea vipu, kun Aeffe kahvirahaa. "Anna Suin, Ed Hardyn, Acnen, Victor&Rolfin ja Chanelin osakkeista voit vain haaveilla. Parfyymit hommaan Victor&Rolfilta. Lantalan ranskalaista kilpasiskoaan. Huippumuotikaksariimme ruksimmelottavan vartijan kynsistä. ilman johtavat muotibrändit?" kyselin haarukoidessani "Pohjoismaisuus ei riitä läpimurtoon. Omistajille tuli halvemmaksi, että jäin pois hallitukMoschinon Aeffe (Milan: AEF), jatkoin. Givenchy on minusta vähän tylsä", Lady Gaga arvioi. kolumni
V E R M O N TA L L I M E S TA R I
"
osin jo vuoden 2008 huiputkin. Aeffe puoedessä istui lihanriekaleisiin pukeulestaan omistaa Moschinon, Pollinin tunut vetyperoksidipissis käsiraudoisLANTALAN ja Philosophyn brändit ja valmistaa sa vieressään kaksi Louis Vuittonin lisenssillä Jean-Paul Gaultieria ja kauppakassia. Lähivuosien ennusteiden perusteella Liz on suhAnnoin hevosille kyytiä Jaguarini pellin alla ja hetken teessa puolet halvempi kuin kolme kuluttua olin rikospaikalla. lut vaikeuksia halpisbrändinsä Mexxin kannattavuuden Nappasin juuri verekseltään kiinni ulkomaalaisesti murkanssa, mutta salkkuun kuuluu vastaavasti DKNY Jeansin tavan naisen." lisenssi. Christian Diorilla (Euronext: CDI) on brändinsä lisäksi yli 40 prosentin siivun LVMH:sta. kAkSI LOuIS kina-arvosta. LVMH, Dior ja PPR vain ovat kaikki väKirjoittaja on hevosnäkökulmasta hintään kolminkertaistuneet keväästä 2009 ja ylittäneet havaintojaan tekevä pörssitietäjä.
E
Vermon muotiviikot
86
lokakuu 2010
tuomas ikonen. Ed Hardyllä on cooleja sukkiksia ja bikineitä. LVMH (Euronext: MC) omistaa Marc Jacobsin ja Givenchyn ja toistakymmentä muuta muotimerkkiä
Laatua elämään
ilmestyy 10.12.
Moore Custom Craft Oy (03) 375 1000, VANTAA SGN Service 030 6505 511
WWW.HARLEY-DAVIDSON.FI. Harley-Davidson FLSTFB Fat Boy Special 2011
Autoveroton hinta alk. 22 300 , autovero 6 720,65 , kokonaishinta 29 020,65 .
Valtuutettu jälleenmyynti ja huolto:
HELSINKI H-D Center Oy (09) 686 0810, KUOPIO Harley-Davidson of Kuopio (017) 263 4000, LOIMAA V-Twin City Oy 020 743 6820, MAARIANHAMINA Jussis Motor Ky (018) 16 432, OULU Motorman Oy (08) 535 0200, SEINÄJOKI Moto-Seinäjoki Oy 020 793 9855, TURKU SGN Bikes Oy (02) 254 0099, VANTAA Harley-Davidson of Helsinki 020 718 1550
Maahantuoja:
Valtuutettu huolto:
LAPINJÄRVI Artmotor (019) 610 980, LAPPEENRANTA Moto-Suni Oy 044 541 1603, LEMPÄÄLÄ Mr