Arvopaperi 10/2020 - Lehtiluukku.fi

Haluatko ostaa tämän lehden?

Vaikuttaako lehti kiinnostavalta? Voit lukea koko lehden valitsemalla "Lisää ostoskoriin". Mukavia lukuhetkiä!

Olet esikatselutilassa. Lue koko lehti

Se on helpommin sanottu kuin tehty, uskoo toimitusjohtaja Peter Vanacker. Ruotsi on kansankapitalismin ihmemaa Cargotec ja Konecranes, tasavertaiset kumppanit Pörssiyhtiöiltä on jo syytä vaatia näkyvyyttä Robinhood sai nuoret amerikkalaiset treidaamaan VALLIHAUDAN SUOJISSA V A L L I H A U D A N S U O J I S S A Sijoittamisen erikoislehti lokakuu 2020 15,50 €. L O K A K U U 2 2 Öljyjätit pyrkivät uusiutuvilla polttoaineilla menestyneen Nesteen apajille
peruutuskamera, peruutustutkat edessä ja takana sekä pysäköintiavustin • Thermatic-ilmastointiautomatiikka Mercedes-Benz E 200 d T A Business Avantgarde kokonaishinta alk. Sen dynaaminen muotoilu herättää suuria odotuksia, jotka auto myös lunastaa. Lue lisää mercedes-benz.fi/e-sarja Uusi E-sarja. • 9G-TRONIC-automaattivaihteisto • Oppiva, puheohjattava MBUX-käyttöliittymä • Navigointi • PRE-SAFE® -järjestelmä • Katveavustin • Pysäköintipaketti, sis. 54 030,29 € (sis. Tehty voittamaan. Saatavana EQ Power ladattavana hybridinä – myös 4MATIC-nelivetona. Huolenpitosopimus 3 vuodeksi kiinteällä kk-maksulla alk. 54 031 € E-sarjan farmari 200 d T A Business Avantgarde MB_E-sarja_205x275_Arvopaperi_201015_b.indd 1 29.9.2020 13.35. Kuvan autot lisävarustein. E-sarja ja Malleissa vakiovarusteina mm. L A D A T T A V A H Y B R I D I alk. Varustelu on viety huippuunsa ja erilaiset kuljettajaa avustavat järjestelmät varmistavat yhdessä tehokkaan ja vähäpäästöisen moottoriteknologian kanssa ajonautinnon ilman kompromisseja. 38 €/kk. CO 2 -päästöt uusi mittaustapa – WLTP 137 g/km, EU-keskikulutus 5,2 l/100 km. Ajotietokoneen kieli: suomi. alv:n arvioidun autoveron ja toimituskulut 600€). Uusi E-sarja tuo luokkaansa aivan uutta älykkyyttä ja urheilullisuutta. Vapaa autoetu 970 €/kk, käyttöetu 805 €/kk
”Olen ehdottomasti riskinottaja, minulla on vedonlyöjän geeni.” 24. Uudet fintec-sijoituspalvelut houkuttelevat varsinkin nuoria poimimaan osakkeita Yhdysvalloissa. 3 L O K A K U U 2 2 Sisältö LOKAKUU 2020 T ä m ä n s iv u n k u v a : P o n tu s H ö ö k , k a n n e n k u v a : A n tt i M a n n e rm a a Lokakuussa poimimme Helsingin pörssistä kvartaaleittain osinkoa maksavat yhtiöt. New Yorkissa asuva Jeronimo De Leon käyttää Robinhoodia. Tutustumme myös Ruotsin eläkejärjestelmään ja siihen, miksi Robinhood löi läpi Yhdysvalloissa korona-aikana
ILMOITUKSET, MEDIAMYYNTI www.arvopaperi.fi/mediatiedot Puh. Henkilörekisterit: www.almatalent.fi/yritystiedot/ asiakasrekisteriseloste Puheluiden hinnat * Kotimaasta soitettaessa 8,35 snt/puh + 16,69 snt/min (alv 24 %). Tilaushinta Kestotilaus, 12 kk:n printti ja digi 182 € Hinta sisältää arvonlisäveron 10 %. Oikaisu julkaistaan sekä lehden toimituksellisilla verkkosivuilla että julkaisussa, jossa virhe on alun perin ollut. Sivu 12.. 010 665 8130* (arkisin klo 8.30–16.30) printtimainonta.almatalent@almamedia.fi Postiosoite: PL 830, 00101 Helsinki Lukijamäärä 85 000 (KMT 2016) Aikakauslehtien Liiton jäsenlehti 11 numeroa vuodessa ISSN 0782-6060 arvopaperi.fi K u v a : A k s e li M u ra ja 6 Pääkirjoitus Hyvää kriisiä ei kannata missata Sijoittaja 10 Puheenaihe Pörssissä sulautumisten ruuhka 12 Sijoitin viimeksi Sami Gabbouj 14 Osakepoiminnat Osinkoa useammin 15 Kolumni Puhkeaako datakupla. 03051 4100** (arkisin klo 8.15–16.30) tilaajapalvelu@almatalent.fi Postiosoite: PL 830, 00101 Helsinki Liittotilaajien osoitteenmuutokset liiton jäsenpalveluun. 010 665 101* arvopaperi@almamedia.fi Alvar Aallon katu 3 C, Helsinki Postiosoite: PL 189, 00101 Helsinki etunimi.sukunimi@almamedia.fi Vastaava päätoimittaja: Arno Ahosniemi Toimituspäällikkö: Ninni Myllyoja puh. Ulkomaan lehtitilauksiin lisätään ulkomaan postimaksut. 46 Kalle Soikkanen Joku johtaa aina muutosta Numerot 48 Kotimaiset ennusteet 50 Pohjoismaiset ennusteet 52 Eurooppalaiset ennusteet 54 Yhdysvaltalaiset ennusteet 56 Suositelluimmat Sisäpiiri 58 Sisäpiirin kaupat 60 Johtaja Pienimäen näytöt vakuuttavat 62 Kirja-arvio Saksilla inflaatiota vastaan 63 Arvoesine Intensiivinen ja oikukas nero 64 Sijoittajakysely Onko sijoittajilla uusi suosikki. Oikaisukäytäntö: Lehti korjaa olennaiset asiavirheet viipymättä ja niin, että se tavoittaa mahdollisimman kattavasti virheellistä tietoa saaneen yleisön. lakko) tai asiakkaasta johtuvan syyn vuoksi voi julkaista ilmoitusta, lehti ei vastaa ilmoittajalle aiheutuneesta vahingosta. Korjauksen huomioarvo on suhteessa virheen vakavuuteen. 18 Kuukauden osake Nesteen menestys herätti öljyjätit 24 Robinhood Nopeiden voittojen metsästäjät 30 Eläkesäästäminen Kansankapitalismin ihmemaa Salkku 40 Kotimainen Tasavertaisten liitto 42 Ulkomainen Amgenin kilpajuoksu aikaa vastaan 44 Rahasto Keskuspankki vai hedgerahasto. Sähköiset tietokannat: Lehdessä julkaistu aineisto tulee ilman eri korvausta osaksi lehden sähköisiä tietokantoja, ja Alma Media Oyj -konserniin kuuluvat yhtiöt saavat kaikki oikeudet aineiston vapaaseen käyttöön julkaisutoiminnassaan, ellei muuta ole nimenomaisesti sovittu. Sami Gabbouj seuraa lääkeyhtiöitä, mutta ei sijoita niihin. 050 413 4474 Ulkoasupäällikkö: Lars Holm Ulkoasu: Toimitussihteeri Armi Niemelä Kustantaja: Alma Talent Oy Toimitusjohtaja Juha-Petri Loimovuori Sivunvalmistus: Punamusta Oy Painopaikka: Punamusta Oy, Joensuu Vastuu virheistä ja huomautukset: Lehden suurin vastuu hyväksytyn ilmoituksen julkaisemisessa sattuneesta virheestä tai ilmoituksen poisjäännistä on ilmoituksen hinta. 040 342 4286 Uutispäällikkö: Lauri Sihvonen puh. Muistutukset on tehtävä viimeistään kahdeksan (8) päivän kuluessa ilmoituksen julkaisemisesta. TILAUKSET, ASIAKASPALVELU www.almatalent.fi/asiakaspalvelu Puh. ** Kotimaasta soitettaessa 8,84 snt/min (alv 24 %), ei aloitusmaksua. 45 Allokaatio Joko olisi Euroopan arvoyhtiöiden aika. Jos jutussa on useita asiavirheitä tai jos virheestä voi aiheutua suurta vahinkoa, toimitus julkaisee uuden korjatun jutun, jossa virheellinen tieto yksilöidään ja korjataan. 4 L O K A K U U 2 2 Sisältö TOIMITUS Puh. 65 Ristikko 66 Velvoitetyöllistetty Kuului Jenkeistä presidentin aivastus Tarkkana. Mikäli lehti ei ylivoimaisen esteen (esim
Lähde: Taloustutkimus Oy 2020. Myös etänä! Voit vuokrata itsellesi asunnon ilman ruuhkaisia esittelyjä. www.vuokraturva.fi p. www.asuntohakemus.fi Jos tarvitset sijoitusasuntoosi uuden vuokralaisen, anna meidän hoitaa asia kuntoon puolestasi. 010 2327 300 Vuokraturva on luotettavin, tunnetuin ja maineeltaan paras vuokravälittäjä. Vuokraus onnistuu meillä kätevästi
SIJOIT TAJAT KUITENKIN janoavat uutta tietoa yhtiöistä ja niiden peliliikkeistä, mitä aiemmin, sen parempi. Ajan tasalla olevan yritysjohdon pitää pystyä kertomaan oman toimialansa ja yrityksensä näkymistä myös ensi vuotta koskien. Moni ohjeistuksensa tuolloin peruuttanut yhtiö on palauttanut sen puolivuotiskatsauksen yhteydessä, mutta silti liian monen yhtiön omistajat ovat edelleen pimennossa tämän vuoden näkymistä (lisää aiheesta sivulta 36). Pörssihaluistaan ovat julkisuudessa kertoneet esimerkiksi Cityvarasto ja ruokalähettipalvelu Wolt. UPM:n Kaipolan tehtaan sulkeminen ja Nesteen Naantalin jalostamon sulku (s. Yritykset eivät vaipuneetkaan koronakoomaan. Sekä sijoittajat että analyytikot odottavat alkavan tuloskauden hälventävän sumuverhoa yritysten loppuvuodesta. Maaliskuun koronadippi vei yritykset siilipuolustukseen, mutta ei tainnuttanut kanveesiin. Oikean ajankohdan valinta on oleellista. Tämä jos mikä on oikea aika rauhoittua ja tehdä kauaksi luotaavia päätöksiä. Pörssiyhtiöiltä odotetaan läpinäkyvyyttä. 18) ovat hyvin todennäköisesti alkusoittoa luvassa oleville rakenneuudistuksille. Liika varovaisuus syö yhtiöiden mielenkiintoa sijoittajien silmissä. Poikkeustilanne on kiihdyttänyt rakennejärjestelyjä yhtiöissä. Hyvää kriisiä ei kannata missata. Osittain kyse on kulukurin mukanaan tuomasta pakosta, mutta kriisi on myös loistava tilaisuus mietiskellä ja suunnitella isoja peliliikkeitään rauhassa. Kaikki ylimääräinen hossötys on karsittu, ja etätyöt ovat vaimentaneet turhan organisaatiopolitikoinnin. Esimerkiksi Konecranesista ja Cargotecista tulee yhdistyessään seitsemän miljardin euron liikevaihdolla jättiläinen, joka kestää kilpailun etenkin satamapalveluissa. Siinä suurimmat yhdistymisuutiset ajalta koronakriisin jälkeen. Suuri osa yrityksistä perui ohjeistuksensa koronakriisin syvimmässä alhossa. Kriisit ovat aina myös tilaisuuksia tehdä isoja muutoksia. Helsingin pörssiin ei ole vuosiin listautunut kuin muutama yhtiö, tänä vuonna listautumisia on ollut neljä. Yrityksillä on nyt ollut yli puoli vuotta aikaa sopeutua ”uuteen normaaliin”. Toinen yksityissijoittajan kannalta huono asia on, että vaikka pörssiyhtiöt yhdistyessään kasvattavat muskeleitaan, jokainen yhdistyminen tarkoittaa yhtä pörssiyhtiötä vähemmän. Pörssiyhtiöiden yhdistymisaikeet voi nähdä joko puolustuksena ulkopuolisia yritysvaltaajia vastaan tai muskeleiden kasvattamisena kilpailussa markkinaosuuksien uusjaosta. Voisiko se olla nyt. Osalle pörssiyhtiöistä koronakriisi on ollut mahdollisuus nostaa kannattavuuttaan ja lisätä liikevaihtoaan. Suunta on toivottavasti muuttumassa ja ainakin avoimuus listaustumishaluista on kasvanut. 6 L O K A K U U 2 2 NINNI MYLLYOJA Pääkirjoitus 6 L O K A K U U 2 2 M etso-Outotec, Valmet-Neles, Konecranes-Cargotec, Altia-Arcus. Positiivisia tulosvaroituksia on nähty esimerkiksi Koneelta, Keskolta ja Verkkokauppa.comilta. Pörssivalmistautuminen vie kuitenkin aikaa, tyypillisesti vähintään vuoden
nordnet.fi/indeksirahastot Breaking News! Yksi rahasto, 500 yhtiötä. Rahastoesitteen saat rahastoyhtiöltä ja avaintietoesitteen löydät nordnet.fi-sivustolta rahaston yleiskatsaus -sivulta sekä toimeksiantosivulta.. Kuukausisäästä edullisin kuluin uuteen Nordnet USA -indeksirahastoomme. Sinun tulee perehtyä rahastoesitteeseen ja avaintietoesitteeseen ennen kuin sijoitat rahastoihin
Muut mallit ovat varustettuja kevythybriditekniikalla. Siihen kaivataan hybridiajattelua: kykyä yhdistää tunnetta taitoon ongelmia ratkaistaessa. Sen avulla 5-sarja on huomattavasti vähäpäästöisempi kuin ennen – sekä kuljettaja, että auto tulevat johtamaan esimerkillään. Kuvien autot erikoisvarustein. Näin syntyy 5-sarja, joka viimeisen kymmenen vuoden aikana on ollut segmenttinsä suunnannäyttäjä. Autoveroton hinta 43.900 €, toimituskulut 600 €, arvioitu autovero 5.622,95 €. *Kulutukset ja päästöt määritelty WLTP-testimenetelmän mukaisesti. 50.122,95 €. UUSI BMW 5-SARJA. Auton kulutukseen ja toimintamatkaan sähköllä vaikuttavat muun muassa sähköajon osuus, kuljettajan ajotapa, ajonopeus, lämpötila, kelija ajo-olosuhteet sekä auton kuormaus. *EU-yhd. BMW 530e A Sedan Plug-in Hybrid, alk. BMW 520d A Sedan xDrive MHEV, alk. Se, jota seurataan. Se, josta puhutaan. Ajamisen iloa #joyelectrified by HYBRID THINKING TAKES YOU FURTHER. Sähköinen toimintamatka 54-61 km. Sähköinen toimintamatka 57 km. Lue lisää BMW.fi.. kulutus 1,5 l/100 km, CO2-päästöt 35 g/km (530e A Touring Charged Edition). kulutus 5,1 l/100 km, CO2-päästöt 132 g/km (520d A Sedan xDrive MHEV -kevythybridi tekniikkalla). *EU-yhd. 59.766,04 €. BMW 530e A Touring Plug-in Hybrid, alk. Autoveroton hinta 57.270 €, toimituskulut 600 €, arvioitu autovero 1.896,04 €. Autoveroton hinta 55.270 €, toimituskulut 600 €, arvioitu autovero 1.773,87 €. kulutus 1,4 l/100 km, CO2-päästöt 31 g/km (530e A Sedan Charged Edition). UUDET SEDAN JA TOURING HYBRIDIT. Se, johon verrataan. Johtajalta vaaditaan juuri oikeanlainen sekoitus ideoita, joiden juuret lepäävät vahvasti osaamisessa, visiossa ja kunnianhimossa. Aivan kuten hyvän johtajan pitääkin. Uudet BMW 5-sarjan Sedan ja Touring ovat valittavissa nyt ladattavina hybrideinä sekä xDrive -nelivedolla. *EU-yhd. 57.643,87 €
euroa, 4–6/2020 U U S I U T U V I E N L I I K E V O I T T O 314 vertailukelpoinen, milj. U U S I U T U V I E N L I I K E VA I H T O 1 047 milj. euroa, 4–6/2020 2 1 4 2 1 3 2 1 1 2 1 2 2 1 5 2 1 6 2 1 7 2 1 8 2 1 9 2 2 E 2 1 -65 -56 -136 208 402 439 561 495 249 469 453 273 983 397 239 285 1 599 386 1 284 120 396 275 n Uusiutuvien polttoaineiden ja n öljytuotteiden kannattavuuden kehitys vuosina 2010–2020E, vertailukelpoinen liiketulos, milj. Sen jälkeen liiketoimintojen tuloskehitykset ovat erkaantuneet toisistaan yhä voimakkaammin, ja uusiutuvista on tullut Nesteen tuloskone öljytuotteiden kannattavuuden hiipuessa entisestään. euroa, 4–6/2020 U U S I U T U V I E N K ÄY T T Ö K AT E 212 milj. 9 L O K A K U U 2 2 M a ij a V e h v il ä in e n Onnistunut käänne Vuosi 2015 oli käännekohta polttoaineyhtiö Nesteelle ja yhtiön omistajille. euroa Lähteet: Neste, Factset PU HE E NAIHE 10 / WALL STRE E TILL A 11 / S IJO ITIN VIIME KS I 12 / O SAKE P O IMINNAT 14 / L AU RI S IHVO NE N 15 / KU U K AU D E N O SAKE 18 / RO B INH O O D 2 4 / E L ÄKE SÄ ÄSTÄMINE N 30 / O HJE I STU KS E T 36. Se oli viimeinen vuosi, jona Nesteen öljynjalostusliiketoiminnan vertailukelpoinen liiketulos oli suurempi kuin uusiutuvien polttoaineiden. Analyytikkoennusteiden mukaan uusiutuvien tuotteiden tuloskasvu jatkuu tulevina vuosina kuluvan vuoden mahdollisen notkahduksen jälkeen
lokakuuta uutispommin pudottivat konepajat Cargotec ja Konecranes, jotka ilmoittivat niin ikään fuusiosta. M a i j a V e h v i l ä i n e n Pörssissä sulautumisten ruuhka Helsingin pörssin hullut fuusiopäivät huipentuivat syksyllä.. Arcus puretaan ja sulautetaan Altiaan. Konecranesin kaikki varat ja velat siirtyvät Cargotecille. Myös Altia ja norjalainen Arcus ovat kuin kopioita toisistaan historiaa myöten. syyskuuta. Myöhemmin samana päivänä pörssipäivään toi lisää vipinää kilpailuviranomainen, joka ilmoitti esittäneensä markkinaoikeudelle terveyspalveluyritysten Mehiläisen ja Pihlajalinnan välisen yrityskaupan kieltämistä. Syys–lokakuun vaihteen uutisvirran perusteella Helsingin yritysjärjestelyihin erikoistuneet lakimiehet ja asiantuntijat ovat tällä hetkellä täystyöllistettyjä. Uutisen sulattelu jäi puolitiehen, kun Valmet ilmoitti jo hetken päästä ehdottaneensa Neleksen hallitukselle yhtiöiden sulautumista. Alkoholiyhtiöt Altia ja Arcus kertoivat fuusiosta aamulla 29. Vain pari päivää myöhemmin, 1. Molemmat fuusiot ovat kahden tasaveroisen yhtiön liittoja. Cargotec-Konecranesilla ja Altia-Arcuksella on paljon yhteistä. Lastinkäsittelyn koneisiin ja järjestelmiin erikoistuneet Konecranes ja Cargotec ovat liiketoimintansa ja kokonsa puolesta kuin kaksoisveljet. Cargotecin toimitusjohtaja Mika Vehviläinen ja Konecranesin toimitusjohtaja Rob Smith kertoivat fuusiosta Finlandia-talolla lokakuun alussa. Molemmissa tapauksissa pääkonttoritoimintoihin, myyntiin, teknologiaan ja jakeluun liittyvät synergiat ovat selviä. Molempien tausta on valtion alkoholiyhtiönä, molemmilla on omia tuotemerkkejä ja jakeluverkosto Pohjoismaissa. Molemmat fuusiot myös toteutetaan samalla tavalla, absorptiosulautumisena. 10 Sijoittaja L O K A K U U 2 2 PUHEENAIHE K u v a : J o e l M a is a lm i Yhteen
Trump jatkaisi veroleikkauksia, sääntelyn purkamista, ja hän kannattaisi pienempää elvytyspakettia. Terveysvakuuttajat UnitedHealth ja Centene hyötyisivät Bidenin valinnasta, sillä UnitedHealth tarjoaa julkista terveysvakuutusta Medicarea täydentäviä terveysvakuutuksia ja Centene julkisrahoitteisesti tuettuja terveysvakuutuksia. Sijoitussivusto Kratisto Investingiä ylläpitävä Stephen Simpson sanoo Arvopaperille, että suurin presidentinvaaliin liittyvä riski on se, että vaalien voittajasta ei saada täyttä selvyyttä. Biden haluaisi kiristää verotusta. Yksi Bidenin tavoitteista on tehdä Yhdysvalloista johtava maa sähköajoneuvojen tuotannossa. Tämä voisi kolmikon mukaan ”säikäyttää osakesijoittajat”. Jos hän häviää, saattaa hän yrittää väittää tulosta virheelliseksi tai epäluotettavaksi.” Fidelityn raportin mukaan historia osoittaa, että Yhdysvaltain osakemarkkinoilla ja vaalisyklillä on korrelaatio: presidenttikauden ensimmäisen kahden vuoden aikana osaketuotot ovat olleet keskimääräistä matalampia, kun taas kahden viimeisen vuoden aikana tuotot ovat olleet selvästi keskimääräistä parempia. Trumpin voittoon uskovien kannattaa tutkia esimerkiksi jättipankkien JPMorgan Chasen ja Bank of American osakkeita. Bidenin ja Trumpin ensimmäinen vaalidebatti äityi ilkeyksien heittelyksi. ”Jotkut ovat huolissaan siitä, että Trump ei kunnioita vaalitulosta. Asia ei ole näin yksinkertainen. Nordean Jan von Gerich, Tuuli Koivu ja Amy Yuan Zhuang laskevat tuoreessa katsauksessaan noin 40 prosentin todennäköisyyden sille, että Biden voittaa ja demokraatit valtaavat sekä edustajainhuoneen että senaatin. Suosittu vaalianalytiikkasivusto FiveThirtyEight uskoo Bidenin voittavan jopa 80 prosentin todennäköisyydellä, mutta kuukaudessa ehtii tapahtua paljon. Suurin jännitys näissäkin vaaleissa ajoittuu niiden osavaltioiden ääntenlaskentaan, joissa demokraattien ja republikaanien kannatus on tasaista, kuten Colorado0n, Ohioon, Pennsylvaniaan, Floridaan, Michiganiin, Virginiaan ja Wisconsiin. Demokraatit todennäköisesti esittelisivät mittavan elvytyspaketin jo vuoden 2021 alussa, jos korona rokottaa taloutta edelleen pahasti. Ilkeilyä. Republikaanihallinto on perinteisesti ollut demokraattihallintoa suosiollisempi suurille pankeille. Trump voisi toisella kaudellaan varustella huolettomasti, kun hänen ei tarvitsisi enää huolehtia uudelleenvalinnastaan. Sijoittaja 11 L O K A K U U 2 2 WALL STREETILLÄ K u v a : O li v ie r D o u li e ry Yhdysvallat päättää kolmas marraskuuta, jatkaako republikaaneja edustava Donald Trump presidenttinä vai syrjäyttääkö demokraattien Joe Biden hänet. Myös asevalmistajat Lockheed Martin, Northrop Grumman ja Raytheon saattavat kiinnostaa Trumpin voittoon uskovia. Koronapandemian kaltainen kriisi, ja pienemmätkin kriisit panevat markkinat sekaisin. He laskevat noin 30 prosentin todennäköisyyden sille, että Trump voittaa, ja senaatti säilyy republikaaneilla. Trump saattaisi turhautua ja keskittyä kauppapolitiikkaan, ja kauppasota saattaisi eskaloitua. Demokraattinen edustajainhuone blokkaisi useimmat hänen suunnitelmastaan. Trump on jo keventänyt pankkeja koskevaa sääntelyä. Bidenin voittoon uskovien kannattaa sijoittaa vaikkapa sähköja vetyautoteknologiaan, mikäli esimerkiksi Teslan vauhdikkaasti nousseen osakkeen kyytiin uskaltaa vielä hypätä. Vaikka se koskisi vain korkeatuloisia, suurten yritysten verotus sekä osinkojen ja pääomatulojen verotus kiristyisivät. Pörssin toimialoilla eri suosikit H e l l e v i M a u n o Pankit ja puolustusala hyötyisivät Trumpin voitosta, sähköautot ja vakuuttajat Bidenista.. Biden on luvannut Medicare-tyyppisen julkisen vaihtoehdon perinteisille terveysvakuutuksille
”Jos tietäisin, missä asun seuraavat kaksi vuotta, käyttäisin osan ensiasunnon käsirahaan. ”Kaksi kolmasosaa on rahastoissa, joista vajaa 30 prosenttia on koroissa ja loput globaaleissa indekseissä. ”Fortum ja Sampo tulivat keväällä salkkuun. Goforea arvostan hyvänä työnantajana ja aktiivisena viestijänä. Seuraan Helsingin pörssin lääkekehitysyhtiöitä, mutta tiedän, miten riskipitoinen ala on. Haen arvonnousua enemmän kuin osinkoja, joten sijoitan laadukkaisiin kasvuyrityksiin. Mitä mielessä. ”Efecte on mallikkaasti sijoittajille viestivä SaaS-yritys, jonka investoinnit alkavat näkyä tuloksessa haasteiden jälkeen. Perheessäni ei ole sijoitustaustaa, joten olen sittemmin innostanut vanhempani ja siskoni sijoittamaan.” Luonnehdi itseäsi sijoittajana. ”Olen pitkäjänteinen ja käyn vähän kauppaa. Tutkin väitöskirjassani Alzheimerin taudin ja kakkostyypin diabeteksen yhteyttä. T e k s t i M a i j a V e h v i l ä i n e n K u v a A k s e l i M u r a j a Sami Gabbouj, 28 Työ Nuorempi tutkija Asuu Kuopiossa Tärkeintä elämässä Nauttia siitä, mitä tekee. Loput hajauttaisin indeksiin ja defensiivisiin osakkeisiin.” Mikä on ollut suurin onnistumisesi sijoittajana. Riskinsietokyky ja -halu eivät olleet kovin korkeat, ja aloitin kuukausisäästämisen yhdistelmärahastoon. Loput ovat suoria osakkeita.” Entä maantieteellisesti. ”Kävin 23-vuotiaana muilla asioilla pankissa, jossa päädyttiin tekemään sijoittajaprofiili. Siirryin indeksirahastoihin ja pyrin minimoimaan kulut. ”En osta yritystä, johon en ole perehtynyt, tai jonka toimialaa en ymmärrä. ”Hätiköidyt sijoitukset Nordeaan ja Nokiaan ensimmäisinä osakkeina, sekä pelko pitää ostohousut tiukemmin päällä koronadipin taittuessa.” Tutkija väistää lääkealan riskit ”Tarpeeksi luotettavaa sijoituskohdetta lääkekehitysyhtiöistä ei ole löytynyt”, neurotieteen tutkija Sami Gabbouj sanoo. ”Oppiminen. Ensimmäiset osakepoiminnat tein parin vuoden kuluttua. Tasapainotan riskiä defensiivisillä yrityksillä, joilla on uskottava strategia ja hyvät toimialanäkymät.” Miten sijoituksesi jakautuvat eri omaisuuslajeihin. Esimerkiksi Yhdysvaltojen presidentinvaalit vaikuttavat myös suomalaisiin yrityksiin sääntelyn, kauppasopimusten ja tullien kautta.” Miten taustasi vaikuttaa sijoituspäätöksiisi. ”Taustani neurotieteen tutkijana on opettanut kriittistä ajattelua. Halusin suojata salkkua defensiivisillä yhtiöillä, joita salkussa ei juuri ollut, ja joita sai koronadipistä alennuksella.” Mitkä ovat suosikkiyhtiösi Helsingin pörssissä. Olen harkinnut myös Yhdysvaltojen osakemarkkinoita. Koen onnistumiseksi senkin, etten myynyt paniikissa koronakriisissä.” Entä suurin virheesi. ”Rahastosijoitukset on hajautettu globaalisti. Suoria osakkeita omistan vain Helsingin pörssistä. Riittävän luotettavia ostokohteita en ole löytänyt.” Mitä periaatteita noudatat sijoittaessasi. ”Luen Inderesin yhtiöanalyyseja ja markkinakatsauksia. Vältän paniikkireaktioita ja pitäydyn strategiassa.” Kenen kanssa keskustelet sijoittamisesta. Väitöskirjan ja kauppatieteiden opintojen viimeistely Vapaalla Kiipeilen, soitan kitaraa, valokuvaan, kokkailen sekä maistelen oluita ja viinejä.. 12 Sijoittaja L O K A K U U 2 2 SIJOITIN VIIMEKSI Miten aloitit sijoittamisen. Neste on esimerkki siitä, miten edelläkävijyys ympäristöystävällisemmässä energiatuotannossa on hyvin toteutettuna erittäin kannattavaa.” Mihin sijoittaisit nyt 50 000 euroa. Olen intohimoinen politiikan seuraaja ja pyrin arvioimaan poliittisten päätösten vaikutuksia seuraamiini toimialoihin. Osakepoiminta pitää skarppina paremmin kuin kuukausisäästäminen indeksirahastoon. Huomasin pian, että rahaston kulut ovat korkeat, eikä korkopuoli tuota juuri mitään. Sieltä löytyisi myös tutkijataustani kannalta kiinnostavia, pohjoismaisia verrokkeja vakiintuneempia lääkeja terveysalan yhtiöitä.” Miten seuraat markkinoita. ”Kavereiden ja kauppatieteiden ainejärjestöni Preemion sijoitusklubilaisten kanssa.” Mihin sijoitit viimeksi
Kuopiolainen tutkija ja sijoittaja Sami Gabbouj on viime aikoina suojannut salkkua defensiivillä osakkeilla. Ylänavi 13 L O K A K U U 2 2 Ylös. Gabbouj tyydyttää seikkailunhalua ja kokeilee rajojaan mieluummin kiipeilyhallilla kuin osakemarkkinoilla.
OSAKEPOIMINNAT C I T Y C O N Osinkoennusteet, euroa V E R K K O K A U P P A . Citycon selvisi vuoden toisesta neljänneksestä odotettua pienemmin kolhuin, ja vuokratuotto laski pelättyä vähemmän. Siihen viittaavat myös analyytikkoennusteet, joiden mukaan vuoden 2020 tuloksesta maksettava osinko nousisi 0,23 euroon edellisvuoden 0,21 eurosta. C O M Osinkoennusteet, euroa N O K I A Osinkoennusteet, euroa 0,15 0,30 0,45 0,60 2021e 2020e 2019 0,15 0,30 0,45 0,60 2021e 2020e 2019 0,15 0,30 0,45 0,60 2021e 2020e 2019 0,54 0,49 0,41 0,21 0,23 0,25 0,05 0,12 C I T Y C O N Osinkoennusteet, euroa V E R K K O K A U P P A . Yhtiön voitonjako on sidottu kassatilanteeseen ja kassan odotettuun kehitykseen. Koronakevät vauhditti entisestään yhtiön liiketoimintaa, joten osingon tasainen kasvu näyttää todennäköiseltä. 14 Sijoittaja L O K A K U U 2 2 K u v a t: K a ro li in a V u o re n m ä k i, T ii n a S o m e rp u ro ja K u v a to im is to K u v io O y Osinkoa useammin Tukholman pörssin First North -listalla noteerattu kauppakiinteistöyhtiö Cibus teki historiaa siirtymällä kuukausittain jaettavaan osinkoon ensimmäisenä yhtiönä Tukholman pörssissä. M a i j a V e h v i l ä i n e n Citycon. Yhtiö joutui silti leikkaamaan osinkoaan vuoden 2020 jäljellä olevien erien osalta, ja osinko on yhteensä enintään 0,54 euroa osakkeelta. C O M Osinkoennusteet, euroa N O K I A Osinkoennusteet, euroa 0,15 0,30 0,45 0,60 2021e 2020e 2019 0,15 0,30 0,45 0,60 2021e 2020e 2019 0,15 0,30 0,45 0,60 2021e 2020e 2019 0,54 0,49 0,41 0,21 0,23 0,25 0,05 0,12 C I T Y C O N Osinkoennusteet, euroa V E R K K O K A U P P A . Kauppakeskusyhtiön politiikkana on jakaa osinkoa kvartaaleittain kansainvälisten verrokkien tapaan. Verkkokauppayhtiön politiikkana on maksaa kasvavaa osinkoa vuosineljänneksittäin. Politiikkana on kuitenkin kassatilanteen salliessa jakaa omistajille 40–70 prosenttia ei-IFRS-osakekohtaisesta tuloksesta neljännesvuosittain. Verkkolaiteyhtiö jäädytti kaikki tänä vuonna maksettavat osingot. Ensi vuodelle analyytikot ennustavat 0,05 euron osakekohtaista osinkoa. Verkkokauppa.com. Nokia. C O M Osinkoennusteet, euroa N O K I A Osinkoennusteet, euroa 0,15 0,30 0,45 0,60 2021e 2020e 2019 0,15 0,30 0,45 0,60 2021e 2020e 2019 0,15 0,30 0,45 0,60 2021e 2020e 2019 0,54 0,49 0,41 0,21 0,23 0,25 0,05 0,12 Lähde: Factset. Pohjois-Amerikassa tapa on suhteellisen yleinen, mutta Helsingin pörssissä kuukausiosingon jakajia ei toistaiseksi ole. Kvartaaleittain voittoa jakaa vain muutama yhtiö
Tällä hetkellä maailman osakemarkkinoilla voittajia näyttävät olevan dataja teknologiajätit. Kuplan huipulla pitkäjänteisen sijoittajan olisi kuitenkin kannattanut sijoittaa Helsingin pörssin suurista yhtiöistä Fortumiin – siis mahdollisimman epäseksikkääkseen ja tylsään sähköyhtiöön. Amazonia kritisoidaan siitä, että sen verkkokauppa-alustaa käyttävät yhtiöt ovat täysin riippuvaisia Amazonista ja sen päätöksistä. Yhtiöitä ei voi verrata it-huuman kuplaosakkeisiin, sillä niillä on katteettomien lupausten sijaan todellista liiketoimintaa. It-huuman kulttiyhtiöt, kuten Sonera, Tieto, F-Secure, Nokia ja sen vanavedessä kasvanut Perlos olisivat tuoneet samassa ajassa mittavat tappiot. Puhkeaako datakupla. 15 L O K A K U U 2 2 MAIJA VEHVILÄINEN Kolumni Kirjoittaja on Alma Talentin pörssitoimituksen uutispäällikkö I t-huuman huipulla vuonna 2000 Helsingin pörssissä oli liuta kuumia internetyhtiöitä, joiden mukaan halusivat kaikki. Applen ongelmana pidetään sitä, että yhtiö dominoi mobiilisovellusten jakelua sovelluskauppa AppStoren avulla. Silti sijoittajien on aika alkaa pohtia, mikä yhtiö voisi olla vuoden 2020 Fortum, epäseksikäs yllättäjä. Facebook on luonut sosiaalisen median imperiumin nielaisemalla kilpailijat, kuten Instagramin ja WhatsAppin. Kauppalehti kertoi lokakuussa, että Fortumin ja siitä irronneen Nesteen yhteenlaskettu kokonaistuotto on ollut Fortumiin vuonna 2000 sijoittaneelle lähes 1 700 prosenttia. Googlen hakukone, Android-alusta ja Chrome-selain puolestaan muodostavat ekosysteemin, jota yhtiö voi hyödyntää monella tavalla omaksi edukseen ja kilpailijoiden haitaksi. Nykyisten pörssitähtien riski ei ole katteettomat lupaukset vaan kasvava poliittinen paine.. Demokraattien hallitsema kongressi julkaisi lokakuun alussa kuukausien tutkinnan jälkeen liki 500-sivuisen raportin, jossa esitetään vähintäänkin epäsuorasti yhtiöiden uudelleenjärjestelyä, eli käytännössä pilkkomista. Koronakaan ei koitunut teknojättien kohtaloksi, vaan päinvastoin antoi lisää vauhtia. Ilmeistä on kuitenkin se, että datajätit ovat onnistuneet datan keräämisessä ja hyödyntämisessä liian hyvin. Se on jo vaikuttanut yhtiöiden maineeseen. Etenkin demokraattien vaalivoitto Yhdysvalloissa voi kasvattaa dataja teknologiayhtiöihin kohdistuvaa painetta. Historia kuvaa hyvin sitä, miten tämän hetken pörssitähdet voivat parin vuosikymmenen aikana vaipua unohduksiin. Näkökulmasta riippuu, onko kyse kokonaisvaltaisesta palvelusta vai markkinoille tulon estämisestä. Yhdysvalloissa etenkin demokraattien mielestä dataja teknojättiläisten valta on kasvanut liian suureksi, ja se estää kilpailijoita tulemasta markkinoille. Kaikista neljästä alan suuryhtiöstä näyttää löytyvän moitittavaa. Uusin isku saattaa tulla politiikan suunnalta. Raportista on pitkä ja epätodennäköinen matka siihen, että esimerkiksi Facebook ja WhatsApp tai Apple ja AppStore erotetaan väkisin toisistaan. Applen, Amazonin, Facebookin ja Googlen kurssinousu ei näytä kuolevan ainakaan omaan mahdottomuuteensa, kun sijoittajat ovat olleet valmiita hyväksymään yhä korkeampia arvostuskertoimia
**Rahoitusesim. toimituskulut 600 €) Malliston yhdistetyt CO 2 -päästöt alk. Opel Vivaro Van Comfort L 2,0 Diesel Turbo S/S 90 kW MT6 kokonaishinta alkaen 34 695,85 € (sis. Tarjous koskee rajoitettua erää autoja. 39 990,33 € (sis. Rahoituskampanja koskee yksityishenkilöiden tekemiä uusia Opel-kauppoja 31.10.2020 asti. 39 990,33 €, korko %, perustamiskulu 249 €, käsittelymaksu 12 €/kk, luottoaika 72 kk, käsiraha 8 900 €, luoton määrä 31 339,33 €, kk-erä 328,72 €, suurempi viimeinen erä 8 000 €, luotto + luottokustannukset yhteensä 32 452,33 €, KSL:n mukainen todellinen vuosikorko 0,95 %. ESPOO LänsiAuto · FORSSA Delta Auto · HELSINKI LänsiAuto · HYVINKÄÄ LänsiAuto · HÄMEENLINNA LänsiAuto · JOENSUU Veljekset Laakkonen · JYVÄSKYLÄ Veljekset Laakkonen · JÄRVENPÄÄ Delta Auto · KAJAANI Wetteri · KEMI Wetteri · KOKKOLA Käyttöauto KOTKA Delta Auto · KOUVOLA Veljekset Laakkonen · KUOPIO Veljekset Laakkonen · LAHTI LänsiAuto · LAPPEENRANTA Veljekset Laakkonen · LOHJA PP-auto · MAARIANHAMINA Mariehamns Bilhall · MIKKELI Savon Autokeskus · OULU Delta Auto · Wetteri · PORI Delta Auto · PORVOO Veljekset Laakkonen · ROVANIEMI Wetteri · SALO PP-auto · SAVONLINNA Savon Autokeskus · TAMPERE Delta Auto · LänsiAuto · TURKU LänsiAuto · VAASA Autoliike Lähdemäki · VANTAA LänsiAuto · VARKAUS Veljekset Laakkonen · Opel.fi. Edellyttää luottopäätöksen ja kaskovakuutuksen. *Tarjous koskee vain Grandland Xja Grandland X PHEV -malleja, ja on voimassa vain yksityishenkilöiden tekemiin uusiin tilausja kauppasopimuksiin 31.10.2020 saakka. toimituskulut 600 €). **Rahoitusesimerkki: Opel Vivaro Van Comfort L 2,0 Diesel Turbo S/S 90 kW MT6 kokonaishinta toimituskuluineen alkaen 34 695,85 €, korko %, perustamiskulu 249 €, käsittelymaksu 12 €/kk, luottoaika 72 kk, käsiraha 7 000 €, luoton määrä 27 695,85 €, kk-erä 367 €, suurempi viimeinen erä 7 000 €, luotto+luottokustannukset yhteensä 28 664,85 €, KSL:n mukainen todellinen vuosikorko 1,11 %. Rahoitusyhtiö: Nordea Rahoitus Suomi Oy, Aleksis Kiven katu 9, 00020 NORDEA. Kuvan auto erikoisvarustein. Takuu viisi (5) vuotta / 100 000 km Opel FlexCare -jatkoturvalla, joista kaksi (2) ensimmäistä vuotta ilman kilometrirajaa. Rahoitustarjous koskee vain yksityisasiakkaiden uusia tilausja kauppasopimuksia ja on voimassa 31.10.2020 saakka. Takuu viisi (5) vuotta / 100 000 km Opel FlexCare -jatkoturvalla, joista kaksi (2) ensimmäistä vuotta ilman kilometrirajaa. Talvirenkaat 1 590 €, vanerointi 479 € ja vetokoukku 533 € yhteishintaan 299 €. Rahoitusyhtiö: Nordea Rahoitus Suomi Oy, Aleksis Kiven katu 9, 00020 NORDEA. Kuvan auto erikoisvarustein. 29 g/km. %: Opel Grandland X Innovation Plus Business PHEV kokonaishinta toimituskuluineen alk. *Lisävarustetarjous voimassa 1.–31.10.2020 tehtyihin tilaussopimuksiin. 5 vuoden takuu tai 100 000 km ALKAEN 34 696 € TAI VAIN 367 €/KK * Lisävarustepaketti 299 € ** | Opel-rahoitus % * (+ kulut) | Takuu 5 vuotta NYT HUIPPUEDULLISILLA LISÄVARUSTEILLA OPEL VIVARO NYT ENNAKKOMYYNNISSÄ TÄYSSÄHKÖINEN VIVAROe VIVARO VAN COMFORT L 2,0 DIESEL TUR BO VANEROINTI 497 € TALVIRENKAAT 1 590 € VETOKOUKKU 533 € NYT HINTAAN 299 € ETUSI JOPA 2 321 € 5 vuoden takuu tai 100 000 km FULL LED -AJOVALOT VAKIONA KEYLESS GO -JÄRJESTELMÄ SÄHKÖTOIMINEN HANDSFREE-TAKALUUKKU APPLE CARPLAY / ANDROID AUTO ALKAEN 39 990 € TAI VAIN 329 €/KK ** Talvirengaspaketti € * | Opel-rahoitus % ** (+ kulut) | Takuu 5 vuotta NYT KOEAJETTAVISSA OPEL-LIIKKEISSÄ! UUSI OPEL-LATAUSHYBRIDI GRANDLAND PHEV TALVIRENKAAT VELOITUKSETTA * – ETUSI JOPA 2 000 € Opel Grandland X PHEV kokonaishinta alk. CO 2 -päästöt alk. 183 g/km (WLTP). Edellyttää luottopäätöksen ja kaskovakuutuksen
29 g/km. ESPOO LänsiAuto · FORSSA Delta Auto · HELSINKI LänsiAuto · HYVINKÄÄ LänsiAuto · HÄMEENLINNA LänsiAuto · JOENSUU Veljekset Laakkonen · JYVÄSKYLÄ Veljekset Laakkonen · JÄRVENPÄÄ Delta Auto · KAJAANI Wetteri · KEMI Wetteri · KOKKOLA Käyttöauto KOTKA Delta Auto · KOUVOLA Veljekset Laakkonen · KUOPIO Veljekset Laakkonen · LAHTI LänsiAuto · LAPPEENRANTA Veljekset Laakkonen · LOHJA PP-auto · MAARIANHAMINA Mariehamns Bilhall · MIKKELI Savon Autokeskus · OULU Delta Auto · Wetteri · PORI Delta Auto · PORVOO Veljekset Laakkonen · ROVANIEMI Wetteri · SALO PP-auto · SAVONLINNA Savon Autokeskus · TAMPERE Delta Auto · LänsiAuto · TURKU LänsiAuto · VAASA Autoliike Lähdemäki · VANTAA LänsiAuto · VARKAUS Veljekset Laakkonen · Opel.fi. Kuvan auto erikoisvarustein. **Rahoitusesim. Kuvan auto erikoisvarustein. Tarjous koskee rajoitettua erää autoja. toimituskulut 600 €). toimituskulut 600 €) Malliston yhdistetyt CO 2 -päästöt alk. *Lisävarustetarjous voimassa 1.–31.10.2020 tehtyihin tilaussopimuksiin. %: Opel Grandland X Innovation Plus Business PHEV kokonaishinta toimituskuluineen alk. Rahoitusyhtiö: Nordea Rahoitus Suomi Oy, Aleksis Kiven katu 9, 00020 NORDEA. CO 2 -päästöt alk. Takuu viisi (5) vuotta / 100 000 km Opel FlexCare -jatkoturvalla, joista kaksi (2) ensimmäistä vuotta ilman kilometrirajaa. Takuu viisi (5) vuotta / 100 000 km Opel FlexCare -jatkoturvalla, joista kaksi (2) ensimmäistä vuotta ilman kilometrirajaa. Talvirenkaat 1 590 €, vanerointi 479 € ja vetokoukku 533 € yhteishintaan 299 €. *Tarjous koskee vain Grandland Xja Grandland X PHEV -malleja, ja on voimassa vain yksityishenkilöiden tekemiin uusiin tilausja kauppasopimuksiin 31.10.2020 saakka. Rahoitusyhtiö: Nordea Rahoitus Suomi Oy, Aleksis Kiven katu 9, 00020 NORDEA. 5 vuoden takuu tai 100 000 km ALKAEN 34 696 € TAI VAIN 367 €/KK * Lisävarustepaketti 299 € ** | Opel-rahoitus % * (+ kulut) | Takuu 5 vuotta NYT HUIPPUEDULLISILLA LISÄVARUSTEILLA OPEL VIVARO NYT ENNAKKOMYYNNISSÄ TÄYSSÄHKÖINEN VIVAROe VIVARO VAN COMFORT L 2,0 DIESEL TUR BO VANEROINTI 497 € TALVIRENKAAT 1 590 € VETOKOUKKU 533 € NYT HINTAAN 299 € ETUSI JOPA 2 321 € 5 vuoden takuu tai 100 000 km FULL LED -AJOVALOT VAKIONA KEYLESS GO -JÄRJESTELMÄ SÄHKÖTOIMINEN HANDSFREE-TAKALUUKKU APPLE CARPLAY / ANDROID AUTO ALKAEN 39 990 € TAI VAIN 329 €/KK ** Talvirengaspaketti € * | Opel-rahoitus % ** (+ kulut) | Takuu 5 vuotta NYT KOEAJETTAVISSA OPEL-LIIKKEISSÄ! UUSI OPEL-LATAUSHYBRIDI GRANDLAND PHEV TALVIRENKAAT VELOITUKSETTA * – ETUSI JOPA 2 000 € Opel Grandland X PHEV kokonaishinta alk. 39 990,33 € (sis. Edellyttää luottopäätöksen ja kaskovakuutuksen. 183 g/km (WLTP). **Rahoitusesimerkki: Opel Vivaro Van Comfort L 2,0 Diesel Turbo S/S 90 kW MT6 kokonaishinta toimituskuluineen alkaen 34 695,85 €, korko %, perustamiskulu 249 €, käsittelymaksu 12 €/kk, luottoaika 72 kk, käsiraha 7 000 €, luoton määrä 27 695,85 €, kk-erä 367 €, suurempi viimeinen erä 7 000 €, luotto+luottokustannukset yhteensä 28 664,85 €, KSL:n mukainen todellinen vuosikorko 1,11 %. Rahoitustarjous koskee vain yksityisasiakkaiden uusia tilausja kauppasopimuksia ja on voimassa 31.10.2020 saakka. Rahoituskampanja koskee yksityishenkilöiden tekemiä uusia Opel-kauppoja 31.10.2020 asti. 39 990,33 €, korko %, perustamiskulu 249 €, käsittelymaksu 12 €/kk, luottoaika 72 kk, käsiraha 8 900 €, luoton määrä 31 339,33 €, kk-erä 328,72 €, suurempi viimeinen erä 8 000 €, luotto + luottokustannukset yhteensä 32 452,33 €, KSL:n mukainen todellinen vuosikorko 0,95 %. Opel Vivaro Van Comfort L 2,0 Diesel Turbo S/S 90 kW MT6 kokonaishinta alkaen 34 695,85 € (sis. Edellyttää luottopäätöksen ja kaskovakuutuksen
Kuukauden osake 18 L O K A K U U 2 2 Nesteen menestys herätti öljyjätit Öljy-yhtiöt yrittävät lähivuosina joukolla Nesteen apajille, mutta markkinan edelläkävijä on ehtinyt rakentaa raaka-aineiden hankintaketjusta jo tukevan vallihaudan. T e k s t i J y r i T u o m i n e n K u v a A n t t i M a n n e r m a a
2015 7,7 . H U R J A A K U R S S I N O U S U A V I I D E N V U O D E N A I K A N A . 18.9. Neste . Kuukauden osake 2016 2017 2018 2019 2020 20 18.9. 2020 40 48,6 . OMX Helsinki, euroa 10,1 ?
Uusiutuvana polttoaineena bensiinin joukossa käytetään tyypillisesti etanolia ja uusiutuvan polttoaineen raaka-aineena dieselissä esimerkiksi erilaisia jätteitä ja tähteitä teollisuuden eri aloilta. Nesteen toimitusjohtaja Peter Vanacker on työskennellyt 30 vuotta kemianteollisuudessa. VANACKER EI OLE huolissaan öljy-yhtiöiden aiotusta ryntäyksestä Nesteen apajille. Muun muassa Total, Eni ja Marathon Petroleum ovat muuntaneet tai pyrkivät muuntamaan öljyjalostamoja uusiutuvan polttoaineen tuotantoon sopiviksi. ”He keräävät käytettyä paistorasvaa yli 30 000 ravintolasta, ja logistiikka on monimutkainen kokonaisuus. 20 Kuukauden osake L O K A K U U 2 2 ljy-yhtiöille vuosi 2020 on ollut katastrofaalinen. Neste osti keväällä yhdysvaltalaisen Mahoneyn, joka kerää ja kierrättää ravintoloiden jäterasvoja. NESTEEN ONNISTUNUT ja ennen kaikkea ajoissa tehty käänne öljytuotteista uusiutuviin polttoaineisiin herättänee alalla kateutta. Yritysostot ovat tärkeä osa raaka-aineen hankintaketjujen vahvistamista. Hankkeet myös viivästyvät tai ne muuttuvat alkuperäistä suunnitelmaa suppeammiksi. Tärkeitä raaka-aineita ovat muun muassa ravintoloista saatava käytetty paistorasva sekä teurastamojen ja kalafarmien eläinja kalarasvajätteet. Alalla aikajänne suunnitelmasta toimivaan uusiutuvien polttoaineiden jalostamoon on 4–5 vuotta. Kansainvälinen energiajärjestö IEA arvioi koko globaalin biopolttoainetuotannon olleen viime vuonna 154 miljoonaa tonnia, josta valtaosa on etanolia. Phillips 66 tiedotti elokuussa aikovansa muuntaa San Franciscon öljyjalostamonsa maailman suurimmaksi uusiutuvien polttoaineiden jalostamoksi. Moni öljy-yhtiö kertoi suunnitelmista muuttaa öljynjalostamoja uusiutuvan polttoaineen tuottamiseen sopiviksi. Myös Nesteen öljyliiketoiminta oli rumasti tappiolla vuoden toisella kvartaalilla, mutta uusiutuvien polttoaineiden vahva kannattavuus piti tuloksen hyvällä tasolla. Voin kuvitella, että se voi olla melkoinen haaste suurille öljy-yhtiöille”, Vanacker pohtii. ”Kiinassa käytetään valtavasti paistorasvoja, ja aiemmin ne on kaadettu käytön jälkeen viemäristä alas”, Vanacker toteaa. Investointien toimeenpano aikeen julkistamisesta toimivaan laitokseen on tyypillisesti neljä vuotta.” ”En usko uusiutuvien polttoaineiden ylikapasiteettiin lähivuosina, vaan pikemminkin päinvastoin, alalle voi olla haaste vastata sääntelyn kiristämisen myötä nopeasti kasvavaan kysyntään”, Vanacker sanoo. Lähivuosien kasvu on tulossa etenkin vetykäsitellyistä kasviöljyistä jalostettavasta HVO-dieselistä, jota Nesteen uusiutuva dieselkin on. Öljyn kysyntä heikkeni koronakriisissä eikä kysyntä välttämättä palaudu täysin jatkossakaan. Mitä suuremmaksi yhtiö kasvaa, sitä vaikeampi tästä on pitää kiinni. Hän huomauttaa, että alustavan suunnitelman kertomisesta on pitkä matka toimivan laitoksen rakentamiseen. NESTE KÄY T TÄÄ uusiutuvassa dieselissään runsasta kymmentä eri raaka-ainetta, ja uusia raaka-ainelähteitä kartoitetaan jatkuvasti. ”Olen nähnyt urallani paljon ilmoituksia suunnitelluista tehtaista ja jalostamoista. Neste on tunnistanut maailmasta vuosittain 35 Ö. Neste keskittyy etenkin jätteiden ja tähteiden muuntamiseen uusiutuvaksi polttoaineeksi. Koronapandemia hiljensi keväällä ravintolat. Yrityskulttuurissa pitää tunnustaa, että pienikin on tärkeää. Ravintoloista tarvitaan aika monta 10 litran toimitusta, jotta 1,6 miljoonaa tonnia raaka-ainetta vuodessa käyttävälle jalostamolle riittää syöttöainetta. Rahoituksen puute on usein torpannut hankkeen. Toimitusjohtaja pitää Nesteen uusiutuvien vahvaa kakkoskvartaalia hyvänä esimerkkinä siitä, miten yhtiö pystyy joustavasti korvaamaan heikosti saatavilla olevaa raaka-ainetta toisella tarpeen mukaan. Jalostamojen muuntamisen teknisten haasteiden ohella merkittävä haaste uusiutuvan polttoaineen tuottamisessa on raaka-aineen saatavuus. Raaka-aineen keräämisen logistiikka onkin Nesteelle vallihauta. Viime vuonna yhtiö vahvisti hankintaketjujaan Kiinassa ja Australiassa, joista toimitetaan raaka-aineita Singaporen jalostamolle
Vanackerin katse on jo tulevissa 10–15 vuodessa, ja megatrendit antavat yhtiölle jatkossakin erinomaisen tilaisuuden jatkaa menestystä. ”Seuraavina vuosina odotan vielä Nesteelle merkittävää kasvua tieliikenteen polttoaineista. Nesteellä on näkymissä jälleen kasvun vuosikymmen, ja kasvulle on kolme selvää veturia. Euroopan komissio linjasi vastikään, että kasvihuonepäästöjä pyritään vähentämään EU:ssa 55 prosentilla vuoteen 2030 mennessä vuoden 1990 tasosta. Uudet toimijat joutuvat pohtimaan raaka-aineiden käyttöä myös niiden aiheuttamien kasvihuonepäästöjen valossa. NESTE ALOIT TI uusiutuviin polttoaineisiin panostamisen 14 vuotta sitten. Nesteen uusiutuvien tuotteiden raakaaineet kerätään pienistä puroista. Mahdollisuuksia ovat muun muassa yhdyskuntajäte, levä ja lignoselluloosa. Sit. Paistorasvat menestyvät vertailussa hyvin, ja päästörajoituksiin yltämiseksi jalostajien pitää pohtia muun muassa kiistanalaisen palmuöljyn käyttöä. Tästä voidaan jalostaa noin 30 miljoonaa tonnia polttoainetta. Tällä hetkellä vuotuinen tuotantokapasiteetti on globaalisti noin kuusi miljoonaa tonnia, josta Nesteen osuus on puolet. Kasvuvaraa riittää vielä vuosiksi, ja uusia potentiaalisia, skaalattavia raaka-aineita kartoitetaan jatkuvasti. Uusiutuvien polttoaineiden raaka-aineista riittää jatkossa kilpailua, mutta Neste on markkinan avaajana turvannut järkevästi tulevia raaka-ainevirtoja sopimuksilla ja yritysostoilla. miljoonan tonnin jäteja tähdevirrat, joita voi käyttää uusiutuvan polttoaineen raaka-aineena. Aiempaa kunnianhimoisempi tavoite nopeuttanee myös uusiutuvien polttoaineiden kysynnän kasvua lähivuosina. Peter Vanacker uskoo, ettei pienten yksityiskohtien tunnistaminen ole helppoa öljyalan suurille yhtiöille. Ylänavi 21 L O K A K U U 2 2 Pieni on kaunista. Sen päätöksen hedelmiä korjataan nyt ja lähivuosina. Globaalisti Neste käyttää vielä palmuöljyä biodieselissään, mutta ei uusiutuvassa lentopetrolissaan
Muut maat 3% 2 4 1 3 5 M Y Y N T I T U O TA N N O S TA T U O T E L A J E I T TA I N Muut tuotteet Uusiutuvat polttoaineet Raskas polttoöljy Lämmitysöljy Perusöljyt Lentopolttoaine Moottoribensiini* Diesel 35 % 27 % 4 % 3 % 1 % 7 % 17 % 6 % *Myös bensiinikomponentit. L äh d e : N e st e e n vu o si ke rt o m u s 2 19 , F ac ts e t, A lm a Ta le n t T ie to p al ve lu t S U O S I T U K S E T Pidä Vähennä Lisää Myy 11 Osta 6 1 1 1 L I I K E VA I H D O N J A K A U M A 2 1 9 1. Muu Eurooppa 33% 3. Maantieteellisesti suurin kasvu nähdään Euroopassa. Lopullinen investointipäätös tehdään vasta myöhemmin, ja tuotanto voisi alkaa mahdollisella uudella laitoksella vuonna 2025. Ensi vuoden alussa Neste kuitenkin suunnittelee valitsevansa jo seuraavan mahdollisen suurinvestoinnin paikan. Investoinnin koko olisi Singaporen investoinnin kokoluokkaa. 4,9 5,3 BP neg. Sähkön ja vedyn käyttö polttoaineissa kasvaa tulevaisuudessa reippaasti, mutta Vanackerin mielestä uusiutuvia polttoaineita tarvitaan vielä pitkään autokannan uudistuessa globaalisti pikkuhiljaa. Lentoliikenteessä kerosiinin korvaaminen sähköllä on utopiaa, ja uusiutuva lentopetroli on merkittävässä asemassa päästövähennysten saavuttamisessa. Tämän jälkeen biomuovien ja -kemikaalien kysyntä alkaa myös kasvaa uudella vauhdilla. Ruotsi ottaa vastaavan lantrausvaatimuksen käyttöön todennäköisesti ensi vuonna. Tu n n u sl u vu t o ik ai st u ke rt al u o n te is is ta e ri st ä , ti e d o t 2 4 .9 . . Norjassa lentoliikenteelle on käytössä 0,5 prosentin minimivaatimus uusiutuvan polttoaineen osuudesta lentopetrolissa, ja tätä nostetaan jatkossa tuntuvasti. veroja, meur 1 800 1 287 1 637 Nettovelat, meur -190 -185 -70 Opon tuotto, % 29,7 19,4 20,4 Tulos/osake, euroa 2,04 1,53 1,76 Osinko/osake, euroa 1,02 0,93 1,02 A R V O S T U K S E N K E H I T Y S , P/ E A R V O S T U K S E N K E H I T Y S P/ E 10 20 30 40 9/2020 9/2015 ten pienellä viiveellä, ehkä kolmen vuoden sisällä, uusiutuva lentopetroli alkaa vetämään. 5,4 8,9 Exxon Mobil neg. 9,9 10,1 A R V O S T U S V S . NESTE KESKIT T Y YKIN lähivuosina kapasiteetin kasvattamiseen. Vanackerin visiossa Neste voi tulevaisuudessa valita markkinan kehityksen mukaan, panostaako yhtiö eniten uusiutuvaan dieseliin, lentopetroliin vai muovija kemikaalibisnekseen. Porvoossa yhtiöllä on käynnissä kymmeniä projekteja, joissa etsitään tapoja laskea laitoksen hiilijalanjälkeä. Vanackerin mukaan pakollisia käyttöja huoltoinvestointeja ei ole järkevää tehdä Naantalin öljynjalostamon pystyssä pitämiseksi, vaan varoja suunnataan mieluummin suuremman ja modernimman Porvoon jalostamon kehittämiseen. Valinta tapahtuu Rotterdamin ja Porvoon välillä. Suomi 34% 2. Naantalin jalostamon todennäköinen sulkeminen on luonnollinen osa Nesteen muuntautumista öljy-yhtiöstä uusiutuvien polttoaineiden tuottajaksi. Näin öljyn painoarvoa saadaan jatkossa supistettua entisestään. Agendalla on muun muassa uusiutuvien raaka-aineiden käsittely samassa prosessissa öljyn kanssa. Yhdysvallat ja Kanada 12% 5. Muut Pohjoismaat 17% 4. Yhdysvalloissa tulevat marraskuun vaalit määrittävät paljon lähivuosien kuvaa”, Vanacker sanoo. Singaporen 1,5 miljardin euron hintainen laajennus saadaan käyttöön arviolta vuoden 2023 ykköskvartaalilla, mikä on kasvattamassa Nesteen uusiutuvien tuotteiden tuotantokapasiteetin 4,5 miljoonaan tonniin vuodessa. 22 Kuukauden osake L O K A K U U 2 2 L I I K E T O I M I N TA p/e ev/ebitda osinkotuotto,% Sinopec Shanghai 44,4 15,0 5,9 Neste 30,9 19,6 2,0 Total 26,2 6,6 9,1 Royal Dutch Shell 22,1 4,6 4,9 Eni neg. Pohjoismaiden ohella Kalifornia on kehityksen etunenässä sekä uusiutuvan dieselin että lentopetrolin käytön lisäämisessä, mutta paine päästövähennyksiin pakottaa väistämättä monia maita pohtimaan vastaavia toimia. V E R R O K I T 2 2 E M A R K K I N A A R V O , M E U R 37 030 2019 2020E 2021E Liikevaihto, meur 15 840 11 784 12 991 Liiketulos, meur 1 962 1 357 1 699 Tulos e
Jäteraaka-aineen kerääminen tapahtuu suureksi osaksi pieninä puroina sieltä täältä. Öljyalan kilpailijoiden tuoreet suunnitelmat uusiutuvien polttoaineiden jättilaitoksista kertovat markkinoiden tunnistaneen viimeistään nyt tuulen suunnan. Eläkeyhtiöiden ja rahastojen keskeltä kuriositeettina omistajalistalta erottuu pohjanmaalainen Kurikan kaupunki, jolla on yli 200 miljoonan euron potti Nesteen osakkeita. Yhtiön markkina-asema uusiutuvan dieselin ja uusiutuvan lentopetrolin toimittajana on vahva, ja suurinvestoinnit Singaporeen sekä todennäköisesti Rotterdamiin tai Porvooseen loiventavat markkinaosuuksien menettämistä kilpailijoiden rynnätessä uusiutuvien markkinoille. Öljyn kysyntäkuoppa pakotti alan panostamaan kannattavina läpi kriisin pysyneisiin uusiutuviin polttoaineisiin. Yhtiön tulospohjaiset arvostuskertoimet ovat nousseet viime kuukausien kurssinosteessa selvästi yli yhtiön omien historiallisten tasojen. Pitkään salkkuun Neste näyttää edelleen houkuttelevalta. Tukeva omistus Nesteessä ja Fortumissa tuo osinkojen muodossa väkevää kassavirtaa muuttotappiokunnalle. Dipeistä kiinni pitkään salkkuun Nesteen preemio öljy-yhtiöverrokkeihin nähden on kova, mutta niin sen kuuluukin olla. Neste on mahtunut vastuullisia pörssiyhtiöitä listaavan Global 100 -listan kärjen tuntumaan monena vuonna, ja yhtiö mahtuu mukaan moneen esg-indeksiin ja sitä kautta rahastoon. Nesteen omistuksesta vain noin 10 prosenttia on hallintarekisteröity. Nesteen omistajaluettelossa yksityishenkilöistä korkeimmalla on edelleen Sakari Alhopuro, vaikka hän antoi viime vuoden lopulla noin puolet potistaan nimeään kantavalle säätiölle. Yhtiön muuntautuminen öljynjalostajasta uusiutuvien polttoaineiden markkinan päänavaajaksi on ollut loistava väkevää, ja strategian toteutus on ollut vahvaa. Valtion suuri osakepotti selittää myös verrattain pientä ulkomaalaisomistusta. Loppukesän kurssirykäyksen jälkeen moni analyytikko on kääntynyt aiempaa negatiivisemmalle kannalle osakkeen lähiajan näkymien suhteen. Nesteen tilanteessa verrokkeihin tai yhtiön omaan historiaan vertaaminen on tosin kyseenalaista. J y r i T u o m i n e n Tilanne 31.8.2020. Nesteellä riittää kilpailuetuja myös kilpailun kasvaessa. 23 L O K A K U U 2 2 Omistus Omistus Omistaja Osakkeet, % Valtioneuvoston kanslia 35,96 Valtion kehitysyhtiö Vake 8,31 Varma 1,41 Kela 1,03 Ilmarinen 0,88 Kurikan kaupunki 0,60 Valtion eläkerahasto VER 0,59 Elo 0,44 Sveitsin keskuspankki 0,28 Neste 0,18 Kuukauden osake 23 L O K A K U U 2 2 Valtio-omistajalla ohjat, Kurikka kiittää osinkovirrasta Valtiolla on edelleen vahva ote Nesteestä 44 prosentin omistuksen turvin. Hallintarekisterissä 10,30 prosenttia osakkeista. Suurenkin yhtiön on haastava polkaista tyhjästä liikkeelle raaka-aineiden hankintaketjua, varsinkin kun markkinan pioneeri on huseerannut oman logistiikkansa parissa jo vuosia rohmuten helpoimmin saatavilla olevia raaka-ainevirtoja. Lisätukea Nesteelle on tuonut tänä vuonna vastuullisen sijoittamisen trendin vahvistuminen. Uusiutuvan dieselin ja lentopetrolin raaka-aineiksi sopivia jätteitä ja tähteitä on globaalisti tarjolla rajallinen määrä, ja Neste on turvannut raaka-aineiden saatavuutta tulevaisuudessa täsmäyritysostoilla ja hankintaketjujen perustamisella uusille maantieteellisille alueille. Lähde: Neste. Kurssiin on leivottu jo paljon hyvää, ja koronan takia viivästyneet jalostamojen huoltoseisokit painavat yhtiön tulosta seuraavien kvartaalien aikana. Menestysyhtiön kohdalla valtio-omistaja ja yksityissijoittajat ovat voineet nauttia sulassa sovussa omistaja-arvon jatkuvasta kasvattamisesta
24 Robinhood L O K A K U U 2 2 NOPEIDEN VOITTOJEN METSÄSTÄJÄT
T e k s t i E m i l E l o K u v a t P o n t u s H ö ö k VOITTOJEN METSÄSTÄJÄT Epärealistista. Robinhood ja muut uudet kaupankäyntisovellukset ovat tehneet sijoittamisesta houkuttelevaa – ehkä jopa liian helppoa. ”Nyt pelistä on tullut vakavampaa.”. Jeronime De Leon uskoo, että tämän vuoden nousut ovat luoneet hänen kaltaisilleen uusille yksityissijoittajille illuusion osakemarkkinoiden helppoudesta. Samaan aikaan pörssikurssit laskivat, ja moni innostui sijoittamisesta. Robinhood 25 L O K A K U U 2 2 NOPEIDEN Newyorkilaiset laitettiin keväällä kuukausiksi karanteeniin
Elokuussa pilvipalvelun osakkeen hinta kävi jo yli 100 dollarissa. ”Ostin maaliskuussa osakkeita, joista toivoin nopeita voittoja ja nyt olen siirtänyt niitä rahoja pitkäkestoisempiin sijoituksiin.” Aiemmin urheiluvedonlyöntiä ja pokeria harrastanut De Leon sijoitti muun muassa pilvipalveluyhtiö Fastlyyn, kun yhtiön osakkeen hinta oli noin 14 dollaria. ”Teslan ostaminen on enemmän vedonlyöntiä Elon Muskin puolesta. Kalliilla Financial Districtin alueella sijaitseva yksiö on siisti, pelkistetty ja kuin luotu pandemian aikaiseen etätyöntekoon. Varsinkin nuoret piensijoittajat ovat rynnänneet markkinoille, kun palvelu lupailee käyttäjäystävällistä sijoituskokemusta. Myös vakuutusyhtiö Lemonaden listautumiseen De Leon osallistui ja Tesla-huumaan. Bloomberg Intelligencen mukaan yksityissijoittajien osuus Wall Streetin arvopaperitransaktioista on kohonnut vuoden takaisesta 14,9 prosentista noin 25 prosenttiin. De Leon on kuitenkin Manhattanin asunnossaan tehnyt tänä vuonna yli 200 prosentin nousun, vaikka hän alkoi ostella osakkeita vasta maaliskuussa, joten eipä hänen Buffettin kaltaisten pikkupelurien nimiä tarvitse juuri tietääkään. Tietokonetuoli on ergonominen, ruokalähetti pääsee suoraan ovelle, ja näyttöjä on paljon. ”Olen ehdottomasti riskinottaja, minulla on vedonlyöjän geeni”, De Leon naurahtaa sängyllään. Hän on innovatiivinen ihminen, joka tekee isoja asioita. Buffettin perustaman sijoitusyhtiö Berkshire Hathawayn vuosituotto on ollut 50 vuoden ajan hieman alle 20 prosenttia, mikä on lähes käsittämätön suoritus osakemarkkinoilla. Kyseessä on yksi osakkeista, joita olen ostanut pidemmälle aikavälille.” Kaupankäyntiä De Leon harjoittaa Robinhoodissa, joka on lyönyt koronakriisin aikana hurjasti läpi. 26 Robinhood L O K A K U U 2 2 E hkä kyseessä on pieni aivosolmu tai sitten Jeronimo De Leon on jättänyt sijoituskirjallisuuden lukemisen vähemmälle, kun hän muistelee ”sen vanhan ja menestyneen sijoittajamiehen” -nimeä. ”Warren Buffett?” ”Kyllä, juuri hän!” Buffett on tehnyt vuosikymmenten aikana omaisuutensa lueskelemalla vuosiraportteja ja sijoittamalla yhtiöihin pitkäkestoisesti. Ohjelmointialan työtä tekevä De Leon ei muuta tarvitse. De Leon kertoo, kuinka vielä keväällä Facebookin sijoitusryhmissä käyttäjät sopivat ostavansa esimerkiksi jotain tiettyä vähittäiskaupan osaketta, jonka. Osakepoiminnan ympärille on syntynyt jopa kulttimaista toimintaa, kun markkinoille rynnänneet ihmiset käyvät sosiaalisen median alustoilla, kuten Facebookissa ja Redditissä läpi tulevia ostoksiaan
?Sijoittaja voi käydä kauppaa palvelussa osakkeilla, USA:n pörsseissä listatuilla etf-rahastoilla ja kryptovaluutoilla. Teemme siitä hauskaa, me uskomme sinuun!'” ”Koko touhu markkinoidaan ihmisille täysin väärin. Palvelun käyttäjän on oltava yhdysvaltalainen. Robinhoodin, Stashin ja Acornsin kaltaiset alustat ovat tehneet sijoittamisesta helposti lähestyttävää, kriitikoiden mukaan jopa liian helppoa.. ”Esimerkiksi Robinhood on onnistunut tekemään sijoittamisesta houkuttelevampaa lupaamalla helppoa asiakaskokemusta. ?Antavat aloitteleville sijoittajille myös neuvontaa ja ohjeita. Tiedän ihmisiä, jotka kokivat, että ihan sama, mitä ostaa, niin aina vain tulee rahaa.” ARVOPAPERIMARKKINOIDEN LIIKKEITÄ tutkivan The Foundation for the Study of Cyclesin toimitusjohtaja Richard Smith puhaltaa puhelimessa raskaasti ajatellessaan Robinhoodin ja muiden vastaavien fintech-alustojen kautta sijoittamisesta kiinnostuneita ihmisiä. ”Sellaista oli paljon liikkeellä. ”Se on vähän kuin sanoisi sohvaperunalle, että 'hei, tule kehään ottelemaan UFC-mestaria vastaan. Kevät loi monille illuusion, että osakemarkkinathan ovat helppoja voittaa, jos vain laittaa rahaa sisään. Saavutettavuudella ja houkuttelevuudella ei ole kuitenkaan paljon tekemistä menestyksen kanssa osakemarkkinoilla.” ”Oikeasti markkinoilla on todella vaikea tehdä rahaa päivätreidauksella. Helppoa. hinta alkoi nousta päivän aikana runsaan volyymin ansiosta. ?Stash ja Acorns toimivat Robinhoodin tavoin muutaman dollarin tilinkäyttömaksuilla. Markkinoiden realiteetti on kuitenkin, että iso osa ihmisistä tekee tappioita osakepoiminnalla.” Toisaalta esimerkiksi UCLA:n yliopistossa tehtiin syyskuun lopussa tutkimus, jossa analysoitiin vuoden 2018 puolivälistä elokuuhun 2020 Robinhoodissa tehtyjä osakekauppoja. Robinhood 27 L O K A K U U 2 2 Sijoitusintoa. Se on kokopäivätyö.” Smith sanoo olevansa iloinen De Leonin kaltaisista sijoittajista, jotka ovat löytäneet osakemarkkinat, mutta sijoittamisen motiivi ei saisi olla nopea rahanteko. Näistä osakkeista luotiin portfolio, joka löi muun Maksutonta osakekauppaa kännykkäsovelluksella ?Robinhood on arvopaperivälittäjä, joka tarjoaa kaupankäyntiä ilman välityspalkkioita kotisivunsa ja mobiilisovelluksensa kautta. Brooklynissa asuvan Alexin mukaan tänä keväänä ihmiset alkoivat keskustella sijoittamisesta entistä enemmän. Robinhoodia suppeampi valikoima sijoituskohteita. Lähteenä UCLA käytti Robintrack.comia, joka kerää palvelun suosituimpia osakkeita
Robinhoodin yksi kyseenalaisimpia liikevaihdon osia on käyttäjien osakeostojen jälleenmyynti muun muassa TD Ameritraden ja Schwabin kaltaisille Wall Streetin yhtiöille. Ehkä heidän pitäisi tehdä etusivulle jotain konfettisadetta.” Thaimaasta alunperin kotoisin oleva, pelkkää etunimeään käyttävä Alexi sanoo ystäväpiirinsä innostuneen selkeästi viimeisen parin vuoden aikana sijoittamisesta. Sitten tuli maaliskuu 2000, ja opin korjausliikkeistä.” Nyt hän kertoo sijoittaneensa ”ikonisiin yhtiöihin”, joilta odottaa kasvua tulevina vuosina. Markkinat nousevat, ihmiset innostuvat kansankapitalismista enemmän ja enemmän, mikä puolestaan lisää uusien sijoitustyökalujen määrää. ”Ehkä se liittyy myös minun ikäryhmääni, joka alkaa olla enemmän tietoinen raha-asioistaan”, nelikymppinen Alexi kommentoi. ”Pidin itseäni voittajana. Olenhan matemaatikko ja älykäs ihminen. Alexi on innostunut Robinhoodin sijaan mikrosäästämispalvelu Acornsista. Katson 10–18 vuoden päähän, enkä ole esimerkiksi myynyt Teslan osakkeitani, joita ostin jo vuonna 2018, kun niitä sai 258 dollarilla.” Hän on myös niitä sijoittajia, jotka eivät hae aina maksimaalista tuottoa, vaan sijoitukset perustuvat myös esimerkiksi ympäristöasioihin. Sen huomaa keskusteluista, jotka pyörivät yhä enemmän arvopaperikaupan ympärillä. Myös kongressin jakamat elvytysshekit nostivat yksityissijoittajien määrää markkinoilla, kun valmiina oli uusia, helppokäyttöisiä alustoja. ”Robinhoodissa on paljon graafeja, joita en käytä. ”Haluaisin sanoa näille Robinhood-sijoittajille, että tervetuloa markkinoille – olette tervetulleita. ”Minä käyn osakekauppaa pidemmällä tähtäimellä. ”Se pyöristää ostoksiani aina ylempään dollariin. ”Koko touhu on niin helppoa!”. Vaikka terveydenhuoltomme on maailman huippukärkeä, elää suomalainen syöpätutkimus yhä enemmän sekä yksityisten että yritysten lahjoitusten varassa. ILMAN TUKEA EI OLE TUTKIMUSTA. Hän näkee seinän tulevan vastaan kaarteen takaa. LAHJOITA TUTKIMUKSEEN: FI20 2344 1800 0032 29 viite: 5445, yritykset: 54454 roosanauha.fi muassa S&P 500 -indeksin samalla aikavälillä. Näytetään yhdessä, että olemme maailman välittävin kansa. 28 Robinhood L O K A K U U 2 2 Katso syöpätutkija Johanna Ivaskan haastattelu: roosanauha.fi Ke rä ys lu p a : R A /2 18 /8 8 2 , m yö nt ä ny t P ol iis ih a lli tu s 4 .1 .2 18 , vo im a ss a 2 19 –2 2 ko ko S uo m es sa A hv en a nm a a ta lu ku un ot ta m a tt a . Brooklynissa asuva entinen mainosalan strategi, nykyään pelialalla työskentelevä Alexi sanoo olevansa hyvin innoissaan Acornsista. Jos esimerkiksi ostan 75 sentillä banaanin, Acorns pyöristää sen dollariin, laittaa 25 senttiä sivuun, ja kun viisi dollaria on täynnä, se sijoittaa rahat puolestani.” ”Koko touhu on niin helppoa!” Omiin osakepoimintoihinsa hän käyttää kuitenkin mielummin Stashia kuin Robinhoodia, jonka käytettävyys ei hänen mukaansa ole niin hyvä kuin yhtiö lupaa. Smith muistelee, kuinka hän oli vuonna 1999 kirjoittamassa arvopaperimarkkinoista kertovaa väitöskirjaansa, ja samalla hänen osakesalkkunsa oli vuoden sisään noussut 300 prosenttia. Haluan nähdä heti etusivulla, kuinka paljon portfolioni on kasvanut prosentuaalisesti ja haluan nähdä selkeästi summan, mitä on tullut tai mennyt.” ”En vain saa Robinhoodista sitä samaa 'sinä ostit juuri osakkeita' -fiilistä kuin Stashissa. ”Minulla on salkussani esimerkiksi Facebookia, joka on ongelmallinen yhtiö, mutta uskon sen arvonnousuun. Tarkkoja tunnuslukujaan Robinhood ei anna, mutta esimerkiksi Yhdysvaltain arvopaperiviranomaisen Securities and Exchange Commissionin raportin mukaan tämä order flow käsittää noin puolet Robinhoodin tuotoista. Odotan, että tästä seuraa jotain, mitä näimme dotcom-kriisissä.” ”Yksi sijoittajasukupolvi voi poistua markkinoilta pettyneenä.” Syypäänä ovat kuulemma Robinhoodin kaltaiset Piilaakso-yhtiöt, jotka näkevät sijoittajan tuotteena eikä asiakkaana. Salkusta löytyy muun muassa lentoyhtiö Boeingin osakkeita. Lahjoitukset ovat tärkeitä, sillä uusien tutkimuslöydösten kautta voimme mahdollistaa enemmän elinaikaa sairastuneille. ”Tämä voi päättyä huonosti. Yritysten 850–50 000 euron lahjoitukset syöpätutkimukselle ovat verovähennyskelpoisia. Kriitikoiden mukaan toimintatapa voi tuottaa Vaihtoehtoja. Richard Smith epäilee, että iso osa sijoitusbuumista liittyy urheilun loppumiseen televisiossa, kun ihmiset ja vedonlyöjät hakevat jännitystä muualta. Joka kolmas suomalainen sairastuu syöpään jossakin elämänvaiheessa. Älkää ostako korporaatiokannabista, se on neuvoni.” K A I K K I KU U LO STA A MA H TAVA LTA . Sitten minulla on enemmän globaaliin kestävään kehitykseen liittyviä yhtiöitä, jotka eivät tuota niin paljon.” ”Ja tietenkin minulla on myös kannabisosakkeita, joilla ei toisaalta mene kovin hyvin. Nyt kuitenkin rauhoittukaa, teillä on edessänne vuosikymmeniä rakentaa vaurautta ja markkinoille merkitystä.” ROBINHO OD EI OLE ainoa fintech-alusta, jota markkinoille vyöryneet sijoittajat käyttävät rahan toivossa. Tämän vuoden maaliskuussa keskustelu lisääntyi selkeästi, kun ihmiset alkoivat ”totisesti säästää tulevaisuutta varten”. Muun muassa Stash on suosittu osakekauppojen tekoon, kuten myös Acorns
ILMAN TUKEA EI OLE TUTKIMUSTA. ”Näin se nyt vain historian mukaan on.” De Leon sanoo, että poliittinen epävarmuus on yksi asia, mitä hän ei vielä sijoittajana osaa käsitellä. Robinhood 29 L O K A K U U 2 2 Katso syöpätutkija Johanna Ivaskan haastattelu: roosanauha.fi Ke rä ys lu p a : R A /2 18 /8 8 2 , m yö nt ä ny t P ol iis ih a lli tu s 4 .1 .2 18 , vo im a ss a 2 19 –2 2 ko ko S uo m es sa A hv en a nm a a ta lu ku un ot ta m a tt a . ”Lisäksi Robinhood kannustaa käyttäjiään optiokauppaan, joka on valtavan spekulatiivista, eivätkä uudet käyttäjät ymmärrä siitä todennäköisesti mitään.” Pahin mahdollinen lopputulos tapahtuikin kesällä, kun 20-vuotias opiskelija Alexander Kearns teki itsemurhan. Joka kolmas suomalainen sairastuu syöpään jossakin elämänvaiheessa. Se on sitä sijoittamisen tasoa, mitä minä en ymmärrä.” ”Olenkin alkanut siirtää rahojani toimialoille, joiden toiminnasta ymmärrän jotain.” ?. Sen jälkeen markkinoilla on ollut paljon vaihtelua, joka ei ole aloittelevan sijoittajan mieleen. En minä tiedä. Kissanpäivät päättyivät jo kesällä. Sijoitusuraansa aloitellut Kearns kävi optiokauppaa Robinhoodissa, joka ilmoitti hänen olevan yhtäkkiä 730 000 dollaria miinuksella. Yritysten 850–50 000 euron lahjoitukset syöpätutkimukselle ovat verovähennyskelpoisia. Tästä tulee katastrofi.” FINANCIAL DISTRICTILL Ä ASUVA Jeronimo De Leon on samaa mieltä siitä, että sijoittajilla voi olla edessään vaikeat ajat. ”En minä tiedä”, hän vastaa syytä kysyttäessä. LAHJOITA TUTKIMUKSEEN: FI20 2344 1800 0032 29 viite: 5445, yritykset: 54454 roosanauha.fi markkinoilla tarpeettoman suuria reaktioita. Toisaalta osakeostojen jälleenmyynti on Wall Streetillä hyvin yleinen tapa, joka käsittää noin 42 prosenttia kaikesta kaupankäynnistä tutkimusyhtiö Alphacutionin mukaan. Lahjoitukset ovat tärkeitä, sillä uusien tutkimuslöydösten kautta voimme mahdollistaa enemmän elinaikaa sairastuneille. ”Haluaisin Robinhoodin ja muiden fintech-alustojen kouluttavan uusia käyttäjiään, jotka ajattelevat sijoittamista helposti vain päivien, viikkojen tai ehkä kuukausien säteellä.” ”Nyt luodaan mielikuva, että tuosta vain aloitteleva sijoittaja voi vetää maton alta niiltä, jotka ovat käyttäneet miljardeja dollareita markkinoiden tutkimiseen, ja jotka ovat todella älykkäitä ihmisiä. ”Ehdottomasti se vaikuttaa osakemarkkinoihin, mutta mille toimialoille. Näytetään yhdessä, että olemme maailman välittävin kansa. ”On niin vaikeaa löytää hyviä osakkeita, eikä samoja tuottoja enää tule.” Omat ongelmansa sijoittajan arkeen tuovat myös Yhdysvaltain presidentinvaalit, joilla on vaikutus markkinoihin – tai sitten ei ole. Vaikka terveydenhuoltomme on maailman huippukärkeä, elää suomalainen syöpätutkimus yhä enemmän sekä yksityisten että yritysten lahjoitusten varassa. Tosiasiassa kyseessä oli spekulatiivinen luku, mutta tämä tieto ei enää auta itsemurhan tehnyttä nuorukaista. Markkinasyklejä seuraava Smith sanoo, että vaalivuosina markkinat ovat aina nousseet
Pohjoismaisia pörssejä operoivan Nasdaq Nordicin puheenjohtajana toimiva ja kevääseen asti Tuk holman pörssiä luotsannut Lauri Rosendahl katsoo, että askelia Ruotsin suuntaan tulisi ottaa Suomen kin järjestelmässä. Monelle suomalaiselle ruotsalai nen eläkemalli saattaa edustaa suo ranaista ihannetta. ”Eläkejärjestelmän kansantaloudelliset vaiku tukset ovat hyvin, hyvin merkittävät”, Rosendahl sanoo. Suomalaisten eläkemaksut kun menevät eläke rahastojen tuotoilla täydennettynä tämän päivän eläkkeensaajille. 30 L O K A K U U 2 2 Eläkesäästäminen Ruotsin eläkejärjestelmä opettaa kansalaiset sijoittamaan ja säästämään jo työuran alussa. Hän arvioi, että riskitaso Ruotsin eläkejärjestel mässä on kokonaisuutena korkeampi kuin Suo mes sa, minkä vuoksi Rosendahl uskoo myös eläkkei den olevan ”jonain päivänä” Ruotsissa parempia. O s s i K u r k i S u o n i o E läkerahat, jotka ovat oikeasti sinun rahojasi, ja joita voi itse sijoittaa. KANSANKAPITALISMIN IHMEMAA. Vastuun ottaminen omista elä kesijoituksista on vaikuttanut ruotsalaisten talous taitoihin ja sijoitusintoon. Eläkejär jestelmä on vuosikymmenten saatossa eri pala sista koottu ja työmarkkinajärjestöjen puristuksissa rakentunut säädösviidakko. Se on edistänyt ruotsalaista kansankapitalismia ja Tukholman pörssin elinvoimaisuutta. Ruotsi ei silti ole mikään eläkeutopia
31 L O K A K U U 2 2
Siinä rahoja voi hallinnoida itse valitsemalla itselleen sopivat rahastot viranomaisten ylläpitämältä ”rahastotorilta” eli fondtorgetilta. Ja minä sentään olen asiantuntija! Se on hyvä esimerkki siitä, miten monimutkaista tämä on”, sanoo talousasiantuntija Joackim Bornold sijoitusneuvontaa ja eläkevakuutuksia tarjoavalta Söderberg & Partnersilta. 32 L O K A K U U 2 2 Eläkesäästäminen ”Ruotsi ei silti ole mikään eläkeutopia.” Sääntöviidakko. 56-vuotiaan eläkesäästäjän varoista 3 prosenttia menee korkorahastoon, 60-vuotiaalla 17 ja 65-vuotiaalla 33 prosenttia. Sen tuotto on sidottu leikatusti ansiotason kehitykseen. Se sijoittaa eläkerahoja osakkeisiin 15 prosentin velkavivulla, mutta mitä lähemmäksi eläkeikää tullaan, sitä suurempi osuus varoista siirtyy AP7:n hallinnoimaan korkorahastoon. Pienempi osuus eläkemaksuista, 2,5 prosenttia palkasta vastaava osuus, menee tuottoisampaan valtion rahastoeläkkeeseen. RUOTSIN T YÖEL ÄKE KO OSTUU käytännössä kolmesta osasta: valtion yleisestä eläkkeestä, työmarkkinaeläkkeestä ja omista säästöistä. ”Jopa minulla on neuvonantaja. Torilla on 490 eri rahastoa. Ansaintaeläkejärjestelmään siirtyy joka kuukausi 16 prosenttia palkasta vastaava summa. Valtion työeläke jakautuu kahteen osaan: palkansaajien ansaintaeläkkeeseen ja rahastoeläkkeeseen. ”Eläkejärjestelmä on pieni viidakko, mutta etuna on se, että jokainen saa itse aika hyvät mahdollisuudet vaikuttaa riskitasoon”, sanoo Joackim Bornold. Viimeisen 10 vuoden aikana osakerahaston vuosituotto on ollut keskik u v a t T o b ia s O h ls ja K a rl G a b o r. Mikäli valintaa ei tee, rahat menevät automaattisesti valtion suurimpaan eläkerahastoon AP7:aan. Rahastoeläkettä ja työmarkkinaeläkettä voi sijoittaa itse. AP7:n viisi suurinta osakesijoitusta ovat teknologiajätit Apple, Microsoft, Amazon, Alphabet ja Alibaba yhteensä 11,3 prosentin osuudella
33 L O K A K U U 2 2 Eläkesäästäminen määrin 14,8 prosenttia ja korkorahaston 1,2 prosenttia. Kun tulot ovat riittävän hyvät, valtion ansaintaeläkettä ei enää kerry, vaan ylimenevä osa alkaa kerryttää huomattavasti tuottoisampaa työmarkkinaeläkettä. Se on todella paljon. Mitä nuorempi olet ja mitä hyvätuloisempi olet, sitä tärkeämmäksi työmarkkinaeläke tulee”, sanoo Johanna Kull. Esimerkki. ”Minun eläkekertymästäni 80 prosenttia tulee työmarkkinaeläkkeestä. Vaikka valikoima ei ole täysin rajaton, etu on se, että suurilla volyymeillä rahastojen kulut on painettu alas. Se on surullista, koska ehdottomalle enemmistölle tämä on ollut erittäin tuottoisa”, katsoo Johanna Kull.. Sijoittamisen mahdollisuudet ja ehdot riippuvat työehtosopimuksesta tai siitä, millaisen sopimuksen työnantaja on tehnyt yksittäisen eläkevakuuttajan kanssa. ”Ruotsin rahastoeläkejärjestelmää ovat ravistelleet skandaalit. Vuosi sitten Ruotsissa syntyi kohu, kun eläkerahasto sijoitti kannabisosakkeisiin. Monilta osin kyllä, mutta emme voi hypätä junaan, joka on jo pitkän aikaa sitten lähtenyt asemalta”, Lauri Rosendahl sanoo. Ihmiset ovat menettäneet rahojaan, ja siitä on koitunut mainehaittaa. Olen 42-vuotias. Osakerahaston hyvät tuotot tarkoittavat, että vaikka eläkemaksuista pienempi siivu menee rahastoeläkkeeseen, sen merkitys eläkkeelle on nykyisessä korkoympäristössä selvästi suurempi. Kyse on valtion ansaintaeläkkeelle asetetusta maksimikatosta. Siltä tämä näyttää hyvätuloiselle. ”Se on erittäin hyvä vaihtoehto, joten toivoisin, että entistä suurempi osa valtion eläkkeestä menisi tähän järjestelmään”, sanoo talousasiantuntija Johanna Kull pankkija rahastoyhtiö Avanzasta. Koska osakemarkkinat ovat tuottaneet selvästi paremmin kuin ansaintaeläkkeen seuraama indeksi, osakesijoitusten merkitys kasvaa jatkossa entisestään. ”Jos indeksiin sidottu ansaintaeläke on aiemmin muodostanut noin 60 prosenttia eläkkeestä, sen osuus jatkossa voi olla 40 prosenttia. Aina voi haikailla vaikka thaimaalaisen gururahaston perään, mutta sanoisin, että jokaiselle löytyy jotakin”, katsoo Rosendahl. VALTION EL ÄKKEIDEN päälle valtaosa palkansaajista saa niin kutsuttua työmarkkinaeläkettä. Maineongelmia. Ruotsissa eläkesijoituksissa mennään suomalaisittain katsottuna vahvasti riski ja tuotto edellä, joskus turhankin kovaa. ”Minusta valikoima on massiivisen suuri. Tätä eläkeosaa voi sijoittaa itse, antaa eläkeyhtiön sijoitettavaksi tai pitää perinteisenä eläkevakuutuksena. Bornold katsoo myös, että tulojen vaikutuksen vuoksi järjestelmään on kylvetty eriarvoisuuden siemen, joka voi tulevaisuudessa räjähtää suureksi riidaksi. Rahastoa valvova eettinen lautakunta vihelsi pelin poikki parin kuukauden jälkeen. Se on työmarkkinaosapuolten neuvottelema lisäeläke, joka vastaa useimmiten 4,5 prosenttia palkasta. Tyypillisesti rahoja ei pääse sijoittamaan osakkeisiin, vaan ainoastaan rahastoihin, jotka järjestelmään on neuvoteltu. ”Kaverit ovat kyselleet, että eikös Ruotsin järjestelmä ole paljon parempi kuin Suomen
Työmarkkinaeläke on eräänlainen työmarkkinajärjestöjen sopima lisäeläke, ja se on kirjattu työehtosopimuksiin. Valtion rahastoeläkettä voi halutessaan sijoittaa itse tai antaa eläkeyhtiön sijoittaa rahat. Se on osittain rahastoiva jakojärjestelmä, jonka tuotto on sidottu Ruotsin ansiokehitysindeksiin. Indeksi on kasvattanut eläkettä vuosina 2010–2020 keskimäärin 0,9 %. Ansaintaeläkejärjestelmään siirtyy joka kuukausi 16 % palkasta vastaava summa, ja järjestelmänä se toimii kuten suomalainen työeläke. Rahastovaihtoehtoja on 490. T YÖ M A R K K I N A E L Ä K E RA H ASTO E L Ä K E A N SA I N TA E L Ä K E O M AT SÄ ÄSTÖT Työmarkkinaeläkettä voi sijoittaa itse esimerkiksi rahastoihin tai antaa eläkeyhtiön sijoittaa rahat. Eläkkeeseen siirtyy 2,5 % palkasta vastaava summa. 1 675 e/kk KESKIMÄÄRÄINEN ELÄKE RUOTSISSA (17 600 Ruotsin kruunua). Työmarkkinaeläkkeeseen siirtyy useimmiten 4,5 % palkasta vastaava summa. Keskimääräinen tuotto oli 29,5 % viime vuonna. 34 L O K A K U U 2 2 Eläkesäästäminen Ruotsin eläkejärjestelmä R U O T S I N S U O S I T U I M M AT K A N S A N O S A K K E E T Eniten yksityishenkilöomistajia, omistajien lukumäärää 100 000 200 000 300 000 400 000 SCA Handelsbanken Kinnevik H&M Investor Volvo SEB Telia Swedbank Ericsson R U O T S A L A I S E T O VAT A H K E R I A O S A K E S I J O I T TA J I A Osakkeita omistavien yksityishenkilöiden määrä, miljoonaa henkeä 2,0 1,8 1,6 1,4 1,2 1,0 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 Lähde: Euroclear Sweden Keskimääräinen eläke koostuu useista osista: valtion osittain rahastoivasta ansaintaeläkkeestä, valtion rahastoeläkkeestä, työmarkkinaeläkkeestä ja omista mahdollisista säästöistä
Se tukee ruotsalaisten tietämystä, ei pelkästään osakemarkkinoista, vaikka siihen usein keskitytäänkin, vaan myös markkinariskistä. Yli 50-vuotiaista työikäisistä yli 70 prosenttia sijoittaa itse. Suomalaiset sijoittuvat kahdeksanneksi 63 prosentin osuudella brittien, saksalaisten ja hollantilaisten perään. Olen aina sanonut, että se johtuu osittain eläkejärjestelmien eroista. Malli on osaltaan kehittänyt Ruotsiin sijoittamisen kulttuuria ja kansankapitalismia, joka on edellä Suomeen verrattuna. Kymmenen vuoden päästä voitaisiin esimerkiksi olla tilanteessa, missä työntekijät voisivat päättää, miten sijoittaa 20 prosenttia eläkepääomastaan. Myös lapselle voi perustaa oman osakesäästötilin, ja niin moni tekeekin, sillä Ruotsissa ei ole esimerkiksi ASP-tilin tapaista asuntosäästämistä. 35 L O K A K U U 2 2 Eläkesäästäminen Ja osuus vain kasvaa. Ensimmäinen askel olisi selkeän kuvan luominen siitä, miltä eläkejärjestelmä voisi tulevaisuudessa näyttää. Vaikka palkassa ei olisikaan suurta eroa, niin ero eläkkeessä on valtava.” Sen sijaan tiukkaa keskustelua on käyty työmarkkinaeläkejärjestelmän toisesta epäkohdasta, eli rahastojen vaihto-oikeudesta tai niin kutsutusta ”muutto-oikeudesta”. ”Samalla syntyy riski, että kiinnostus niiden hallintaan lopahtaa”, arvioi Kull. Lisäksi noin kymmenen miljoonan asukkaan Ruotsissa yli 2,4 miljoonalla ihmisellä on yhteensä 3,2 miljoonaa osakesäästötiliä. Kun minä jään eläkkeelle, moni kokee tämän syvästi epäoikeudenmukaisena. 71 prosenttia näiden maiden aikuisista ymmärsi riskin, hajauttamisen, inflaation ja koron käsitteet sekä korkoa korolle -ilmiön. Olisiko sitten ensimmäinen askel muutama prosentti ja se, että rakennetaan oma rahastotori.” ”Jopa minulla on neuvonantaja. Toisin kuin Suomessa, osakesäästötililtä voi sijoittaa osakkeiden lisäksi rahastoihin ja vaikkapa warranteihin. ”Voisi ajatella, että ASP:ssakin voisi sijoittaa rahastoihin. Rosendahl sanoo, ettei hän usko suuriin ja yhtäkkisiin vallankumouksiin, mutta kannattaa Suomen järjestelmän kehittämistä Ruotsin suuntaan. Lisäksi työmarkkinaeläkkeen puolella saa parempaa tuottoa kuin ansaintaeläkkeen indeksistä, niin että ero 40 vuoden säästämisen jälkeen on suuri”, toteaa Bornold. Siis mukaillen tehtäisiin samaa työtä, mitä Ruotsi on tehnyt jo 40–50 vuotta.” ”Mutta meidän on otettava omat oppimisen ja kehittämisen askeleet. Koska monet eläkesopimukset on sidottu tiettyihin työehtosopimuksiin, varojen siirtämisestä toisen järjestelmän piiriin esimerkiksi työpaikan vaihtuessa on tehty hankalaa tai kallista. Rosendahl uskoo, että kerrannaisvaikutukset ovat valtaisat ja heijastuvat jo Tukholman ja Helsingin pörsseissä: Tukholman First North -listalla on vajaat 400 yhtiötä, Helsingissä vajaat 40. ”Tästä ei mielestäni käydä riittävää keskustelua. Ja minä sentään olen asiantuntija! Se on hyvä esimerkki siitä, miten monimutkaista tämä on.” Joackim Bornold, talousasiantuntija, Söderberg & Partners. Bornold on samaa mieltä, mutta huomauttaa, että eläkejärjestelmä kannustaa kepillä. Sehän olisi edistyksellistä”, Rosendahl sanoo ja hämmästelee, miksi nuoret pitää pakottaa sijoittamaan tileille yhden prosentin korolla. Valtiollisen rahastoeläkejärjestelmän kaikista varoista kahta kolmannesta hallinnoidaan itsenäisesti. ”Ei tässä mitään porkkanaa ole, vaan ihan rehellisesti kepillä pakotetaan ottamaan vastuuta”, Bornold sanoo. Osakkeenomistajista 86 prosenttia eli 1,9 miljoonaa oli yksityishenkilöitä. Ne asiakkaat, joita eläkeneuvojamme tapaavat, ovat oikeastaan aika hyviä tässä.” Suomalaisten taloustaidot ovat selvästi heikommat kuin muissa Pohjoismaissa. ”Se on hyvä asia. ONGELMISTA HUOLIMAT TA asiantuntijat pitävät Ruotsin järjestelmää edistyksellisenä, koska se tarjoaa yksilölle mahdollisuuden ottaa vastuuta omasta eläkkeestään ja hallinnoida riskiä. ”Sijoittamisen ja säästämisen kulttuuri ja ymmärrys ovat aivan eri tasolla kuin Suomessa. Standard & Poor’sin vuonna 2015 tekemässä taloustaitotutkimuksessa selvisi, että ruotsalaiset, tanskalaiset ja norjalaiset aikuiset hallitsivat perusasiat parhaiten maailmassa. ”Sen jälkeen askeleet voidaan ottaa ehkä vähän nopeammin, kun tiedetään, miten hyvää kehitys on naapurissa ollut. Siksi yhden työntekijän työmarkkinasäästöt saattavat olla pienempinä paloina eri järjestelmissä. Säästäjistä noin 44 prosenttia sijoittaa itse, mutta osuus nousee iän ja eläkevarojen karttuessa. Ruotsissa kaikille työuraansa aloittaville tulee kuva, mitä sijoittaminen ja eläkesäästäminen on, ja mitä se tarkoittaa”, Rosendahl sanoo. Euroclear Swedenillä oli vuoden 2019 lopussa 2,2 miljoonaa rekisteröitynyttä osakkeenomistajaa
”Jos kolmas neljännes on mennyt yhtiössä ihan hyvin, niin vuodesta pitäisi pystyä jo kertomaan jotain. Parempaa putkessa. Odotan loka–marraskuussa yhtiöiden kertovan lisää näkymistään koko vuodelle 2020. Edellisellä kakkoskvartaalin tuloskaudella odotukset ylitettiin roimasti, kun analyytikot olivat korjanneet ennusteitaan alas ohjeistusten poisvetojen ja pandemian Kohtuullisessa kuosissa. Hän odottaa Helsingin pörssin alkavan tuloskauden osuvan pääosin lähelle ennusteita. Marimekko arvioi vuoden 2020 liikevoiton olevan suunnilleen viime vuoden tasolla tai sitä alempana. J y r i T u o m i n e n M onilta Helsingin pörssiyhtiöiltä puuttuu edelleen ohjeistus kuluvalle vuodelle. Yhtiölle aina tärkeältä kolmoskvartaalilta odotetaan vahvaa tulosta. Ei voi olla niin, että näkyvyyttä odotellaan helmikuun alkuun asti, kun yhtiöissä mietitään, miten loppuvuosi meni”, Heikkilä toteaa. 36 Ohjeistukset L O K A K U U 2 2 Sumusta kohti selkeytyviä näkymiä Useat Helsingin pörssiyhtiöt palauttivat jonkinlaisen ohjeistuksen puolivuotiskatsauksen yhteydessä, mutta monen yhtiön omistajat ovat edelleen pimennossa tämän vuoden näkymistä. Keväästä asti ilman ohjeistusta ollut Uponor kertoi syyskuussa odottavansa kohenevaa vertailukelpoista liikevoittoa tältä vuodelta.. Taalerin osakesijoitusjohtajalta ja salkunhoitajalta Mika Heikkilältä se saa ymmärrystä, mutta odotukset kolmoskvartaalin tuloskaudelle ovat selvät: yhtiöiden pitää pystyä tarjoamaan parempaa näkyvyyttä omistajille
Muutos 2020–2021 –0,1% 11% % Vuoden 2020 ennusteiden mediaanikorjaus kesäkuun lopusta syyskuun loppupuolelle. OSA HELSINGIN pörssin yhtiöistä palautti jonkinlaisen ohjeistuksen puolivuotiskatsauksen yhteydessä, ja vielä sen jälkeen syyskuussa palautettuja ohjeistuksia ja positiivisia tulosvaroituksia ropisi kouralliselta yhtiöitä. Tikkurilan pääomistaja, Paasikiven suvun Oras Invest, kasvatti yhtiön omistusta yli 20 prosenttiin. + 5,4 Neste 1 564 1 179 1 160 1 385 Nordea 1 542 2 176 2 044 2 681 Fortum 1 482 1 640 1 714 1 320 Sampo 1 237 1 264 1 210 1 514 Nokia 1 230 1 269 1 378 1 639 UPM 1 073 699 590 845 Kone 939 871 937 1 060 Stora Enso 856 422 458 620 Kojamo * 825 402 360 378 Telia 718 723 558 754 Nokian Renkaat 400 103 73 174 Kesko 345 259 347 330 Elisa 303 326 325 337 Metso Outotec 301 249 254 330 Wärtsilä 218 236 208 273 Valmet 202 183 205 239 Orion 200 206 217 195 Huhtamäki 190 170 196 227 Metsä Board 145 111 138 149 Kemira 110 113 129 125 Cargotec 89 9 32 135 Konecranes 81 61 112 141 TietoEvry 79 129 79 211 Neles 27 54 55 64 Outokumpu -75 -32 -84 56 T U L O S E N N U S T E I TA K U L U VA L L E V U O D E L L E R U K AT T I I N T U L O S K A U D E N J Ä L K E E N OMXH25-yhtiöt, järjestetty 2019 nettotuloksen mukaan Nettotulos 2019 Nettotulos 2020E Nettotulos 2020E Nettotulos 2021E . Positiivisia tulosyllätyksiä avittivat yhtiöiden ripeät kululeikkaukset muun muassa lomautusten kautta. Q2-tuloskautta edeltävät 2020-ennusteet tilanne 30.6. Ennuste Q2-tuloskauden jälkeen Tiedot koottu 25.9. Muutos 2019–2020 . Karmea vuosi. Positiivisia O M X H 2 5 -Y H T I Ö I D E N E N N U S T E T T U N E T T O T U L O S K E H I T Y S , M E D I A A N I . Heikkilä odottaa kulujen nousseen taas loppukesästä ja alkusyksystä, ja myös ennusteita laativilla analyytikoilla on ollut nyt kohtuullisesti näkyvyyttä yhtiöihin kevään sankimpaan sumuun verrattuna. Ohjeistukset 37 L O K A K U U 2 2 Sumusta kohti selkeytyviä näkymiä Kotoilu kirittää. Uponor, Marimekko ja Aspo palauttivat ohjeistuksen tälle vuodelle, ja Konecranesin kanssa yhdistyvä Cargotec ohjeisti kolmannen kvartaalin tuloksen paranevan toisesta neljänneksestä. Koronarajoitukset ja ihmisten varovaisuus käydä ravintoloissa syövät Noho Partnersia pahasti, ja yhtiössä käydään parhaillaan koko henkilöstöä koskevia yt-neuvotteluja. Lähde: Alma Talent Tietopalvelut, Factset * Sijoituskiinteistöjen arvostusmenetelmän muutos nosti Kojamon tulosta kertaluonteisesti vuonna 2019.. sekoittaman taloustilanteen vuoksi. Ennuste ennen Q2-tuloskautta . Maalimarkkina on vetänyt hyvin tänä vuonna
”Firmat katsovat, mitä muutoksia pitää tehdä. Koronavuoden voittaja. Jonkun kehitteillä olevista koronarokotteista odotetaan pääsevän tuotantoon jo vuodenvaihteen tienoilla. ”Harras toiveeni olisi, että yhtiöt voisivat vuositulosten yhteydessä keväällä sanoa vuodesta 2021 jotain. Suuri kuva on silti markkinoilla vahvasti optimistinen. YLEISESTÄ OPTIMISMISTA huolimatta FIM Fenno -rahastoa hoitava Juha Varis odottaa kakkoskvartaalilla hyvin pärjänneiden suomalaisyhtiöiden jatkavan voittokulkuaan loppuvuonna, ja vastaavasti hankaluuksissa olleiden yhtiöiden tilanne pysyy synkähkönä. ”Esimerkiksi Keskon ja Tokmannin tulosten ennustetaan laskevan ensi vuonna. Ensi vuoden ennusteissa mediaaniennuste pörssin suuryhtiöille on 11 prosentin tulosparannus. FIM:n salkunhoitaja Juha Varis pitää myös ensi vuoden tulosennusteita realistisina, kun merkittävissä länsimaissa on odotuksissa kolmen prosentin bkt-kasvu ensi vuonna. Suomalaisten kotoilu, mökkeily ja vapaa-aikaan panostaminen näkyivät Tokmannilla erinomaisena kakkoskvartaalin tuloksena. Jos bkt kasvaa selvästi, eivätkö kaupan alan yhtiöt voisi kasvattaa tulostaan. ”Ei ole sellaista firmaa, jossa budjetteja ja skenaarioita ei olisi laadittu loppuvuodelle ja ensi vuodelle. Pörsseissä on vedetty välillä happeakin henkeäsalpaavan kuukausien ylämäkispurtin jälkeen. Alkavalla tuloskaudella latteudet pandemian aiheuttamasta epävarmuudesta eivät kuitenkaan riitä näkymiä kommentoitaessa. Hän huomauttaa, että osalla yhtiöistä tulosennuste on ensi vuodelle jopa hämmentävän alhaalla. Kaikkein hienointa olisi, jos jo marraskuussa Q3:n jälkeen voisi sanoa jotain myös seuraavasta vuodesta”, Heikkilä haaveilee.. Olen itse analyytikkokonsensuksia positiivisempi. Syklisissä on toisaalta nousuvaraa enemmän kuin laatuyhtiöissä”, Varis summaa odotuksiaan. Nesteen Naantalin jalostamon ja UPM:n Kaipolan tehtaan perässä laitetaan vielä lisää paikkoja kiinni. Vaikka tämä on Tokmannille ennätysvuosi, en usko että siihen tyydytään, vaan yhtiö tavoittelee kasvua.” . Kesko tosin ehti jo keväällä laskea ohjeistustaan epävarmuuden ollessa suurimmillaan. Yrityskaupparintamalla on vipinää ja heikosti kannattavia liiketoimintoja karsitaan ronskilla kädellä. Koronatartuntojen lähdettyä taas tuntuvaan kasvuun alkusyksystä markkinoilla on seurattu silmä tarkkana mahdollisia uusia talousrajoituksia. Poikkeustilanne on kiihdyttänyt rakennejärjestelyjä yhtiöissä. Huonot tulokset ovat tiedossa, eikä niiden pitäisi laskea suuremmin kursseja. Suomessa ravintolarajoitusten tiukennus iski syyskuun lopulla Noho Partnersiin, joka kertoi koko henkilöstöä koskevista yt-neuvotteluista. Rokote olisi merkittävä askel talouden ja kuluttajakäyttäytymisen normalisoitumisessa. tulosvaroituksia nähtiin Koneelta, Keskolta ja Verkkokauppa.comilta. ”OMXH25 koostuu kuitenkin pitkälti jälkisyklisistä yhtiöistä, joten ensi vuodelle on helppo nähdä parannuksia. Syklisemmät yhtiöt, kuten perusteollisuusja metalliyhtiöt edustavat toista laitaa, vuoden jälkimmäinen puolisko on tosi surkea. 38 Ohjeistukset L O K A K U U 2 2 Helsingin pörssin vaihdetuimpien OMXH25-yhtiöiden mediaanituloksen ennustetaan laskevan tänä vuonna 0,1 prosenttia viime vuoteen verrattuna, eli suuryhtiöt pystyisivät väkevään torjuntavoittoon poikkeusvuonna. T&B Capitalin Birgitta Lindholmin mielestä odotukset ovat realistisella tasolla. Kevään pohjilta rakettimaisesti uusiin ennätyksiin hurjastellut Yhdysvaltojen pörssin Nasdaq-indeksi otti korjausliikkeen verran takapakkia syyskuussa. Kummallekin kauppayhtiölle kyseessä oli jo toinen ohjeistuksen nosto tänä vuonna. Se on kuitenkin viestitty hyvin sijoittajille. Hän ennakoi tulevan tuloskauden ja Yhdysvaltojen presidentinvaaleihin liittyvän heilunnan painavan osakemarkkinoita loka–marraskuussa, mutta veikkaa markkinan palautuvan joulukuussa ja jatkavan positiivisesti ensi vuonna. Heikon näkyvyyden tarjoaminen sijoittajille saa synninpäästön sekä Heikkilältä että Varikselta poikkeustilanteessa. ”Yhtiöt kuten Kesko, Uponor ja Tikkurila ovat edelleen suhteellisia voittajia. Jos jossain yhtiössä ei ole tehty niitä, olisin hyvin huolestunut”, Heikkilä toteaa. Jos esimerkiksi yhdistyvien Konecranesin ja Cargotecin liiketoiminta palautuu koronaa edeltävälle tasolle, ja finanssiyhtiöt pääsevät taas maksamaan osinkoja normaalisti, kurssit voivat hyvin kohota keväällä, Ennusteissa vahva ensi vuosi ja noste kantaa ensi vuoden loppupuolelle asti”, Lindholm pohtii. Vauhdin odotetaan pysyvän hyvänä loppuvuonna. Yhtiöt varmasti myös panostavat digitalisaatioon entistä enemmän”, Mika Heikkilä sanoo
250 000 260 000 270 000 280 000 290 000 39 L O K A K U U 2 2 L a u ri S ih v o n e n Mallisalkun ar von kehitys, 7.9.–5.10.2020, euroa Osakkeiden hankintapäivät: Revenio 16.5.2014, Nordea 12.12.2014 ja 22.9.2016, Neste 27.2.2019, Kojamo 3.5.2019, NoHo Partners 23.10.2019, Qt Group 27.2.2020, Wärtsilä 25.3.2020, Verkkokauppa.com 24.7.2020 T O I M I T U K S E N M A L L I S A L K K U Tuotto alusta Arvo 5.10.2020, asti, % euroa Revenio 876,1 80 000 Qt Group 76,2 35 261 Kojamo 73,4 34 692 Neste 61,7 32 271 Nordea -28,0 22 218 Wärtsilä -0,5 19 916 Verkkokauppa.com -6,7 18 660 NoHo Partners -50,3 9 936 Käteinen 0,0 36 632 Yhteensä 189,6 289 585 OMXH Cap -tuottoindeksi 91,8 KOTIMAINE N O SAKE : CARGOTE C 40 / U LKO MAINE N O SAKE : AM GE N 4 2 / R AHASTO ILMI Ö 4 4 / ALLO K A ATI O 4 5 / KO LU MNI : K ALLE S O IKK ANE N 4 6 Surkea Lehto-seikkailu päättyi viimein Arvopaperin mallisalkusta myytiin syyskuun lopussa koko Lehto Groupin osakeomistus pois, ennen kuin yhtiö aloittaa merkintäannin ja vanhat omistukset laimenevat. S A L K U N K E H I T Y S 1 K K +3,7 % OMX Helsinki Cap -tuottoindeksi +2 ,7 % K U R S S I R A K E T T I +17,8 % Revenio A L I S U O R I U T U J A -6,3 % Kojamo. Syys–lokakuussa erityisesti Revenion raju kurssiralli kuitenkin paikkasi kevyesti tappiot muualla mallisalkussa. Kymppitonnin Lehto-sijoituksella tehtiin runsaassa vuodessa 45 prosentin tappiot
Vara Researchin keräämän analyytikkodatan perusteella konsensusennuste Tasavertaisten liitto Cargotecin ja Konecranesin liitosta syntyy vahva peluri lastinkäsittelymarkkinoille. Cargotec arvioi heinäkuussa, että se ei kykene antamaan tulosohjeistusta koko vuodelle 2020. Alustaviksi taloudellisiksi tavoitteiksi yhtiöt linjasivat markkinoita nopeamman liikevaihdon kasvun, yli 10 prosentin vertailukelpoisen liikevoiton ja alle 50 prosentin nettovelkaantumisasteen. KORONAVIRUS on painanut konepajoja, mutta Cargotec kertoi syyskuun puolivälissä, että kolmannen vuosineljänneksen saadut tilaukset ja vertailukelpoinen liikevoitto ovat toisen osavuoden tasoa korkeammalla. Selvin kilpailu Cargotecin ja Konecranesin välillä on ollut satamissa. Liikevaihtoa yhtiöt tekivät vuonna 2019 yhteensä seitsemän miljardia euroa liikevoiton ollessa 565 miljoonaa euroa. 40 Salkku L O K A K U U 2 2 KOTIMAINEN OSAKE K u v a : N ic k S o u z a Uutinen lastinkäsittely-yhtiöiden Cargotecin ja Konecranesin yhdistymisestä oli iso yllätys siitäkin huolimatta, että yhtiöiden samankaltaisuus ja osin yhteinen historia kertovat yhteisen tulevaisuuden olleen vain ajan kysymys. Kilpailua yhtiöiden välillä on sen verran, että liitto tuo etua markkinaosuuksien tavoittelussa, mutta ei toivon mukaan jää kilpailuviranomaisten hampaisiin. Cargotecin suurin yksikkö on satamalaitteita tekevä Kalmar, jonka automatisoituja konttilukkeja löytyy esimerkiksi Los Angelesin satamasta.. J u k k a L e h t i n e n Tavara liikkuu. F U U S I O S S A uuden yhtiön omistus jakaantuu lähes puoliksi Konecranesin ja Cargotecin omistajien välillä. Konecranesin korkeampi markkina-arvo kuitataan 158 miljoonan euron osingolla. Yhdistymistä helpottaa se, että yhtiöt ovat samaa kokoluokkaa. Toimitusjohtaja Mika Vehviläinen sanoi hyvän uutisen olevan se, että pohjakosketus nähtiin todennäköisesti huhtikuussa. Työntekijöitä oli 29 400. Cargotecin ja Konecranesin johto hahmottelee yhdistymisen lopullisten synergiaetujen olevan noin sata miljoonaa euroa vuodessa. Konecranes arvioi puolestaan vuoden 2020 liikevaihdon ja käyttökatteen laskevan edellisvuodesta
2020. Molemmilla myynnistä tai liikevaihdosta merkittävin osa tulee hitaan talouskasvun Euroopasta, kun taas voimakkaasti kasvava Aasia on pienemmässä roolissa. Kaksi muuta ovat Kalmaria hieman pienempi kuormanostureita tekevä Hiab ja pienin ja heikoiten menestyvä laivoihin lastauslaitteita valmistava MacGregor. Vesolan analyysin mukaan Cargotecin ja Konecranesin fuusion parhaat puolet ovat juuri huoltoliiketoiminnassa sekä kahden yhtiön osaamisen yhdistyessä syntyvissä uusissa tuotteissa ja palveluissa. veroja, meur 230 170 200 Nettovelat, meur 804 821 709 Opon tuotto, % 10,7 8,7 10,0 Tulos/osake, euroa 2,40 1,87 2,25 Osinko/osake, euroa 1,20 1,08 1,20 A R V O S T U S V S V E R R O K I T p/e ev/ebitda osinkotuotto 2020E 2020E 2020E,% REV Group 66,9 12,9 2,2 Columbus McKinnon 38,6 13,2 .. Yhdistynyt yhtiö olisi samaa kokoluokkaa Wärtsilän ja Valmetin kanssa. Kito 22,8 .. Näistä kunnossapidon kannattavuus on paras. Yhdistymisen jälkeen yhtiö nousee 15. KONECRANESIN TOIMINTA jakaantuu kunnossapitoon, teollisuuslaitteisiin ja satamaratkaisuihin. sijan paikkeille. Cargotecin suuromistajat eli Ilkka Herlin, Ilona Herlin ja Heikki Herlin ovat myös uuden yhtiön suurimmat omistajat. Sekä Cargotec että Konecranes haluavat olla vahvempia myös toisessa megatrendissä eli digitaalisuudessa. 2,0 Palfinger 21,5 8,6 1,7 Cargotec 18,5 9,6 3,1 Konecranes 17,8 9,4 4,1 Tunnusluvut oikaistu kertaluonteisista eristä, tiedot 2.10. Niin kauan kuin tavara liikkuu maanosien välillä, on rahdinkäsittelyteknologialle kysyntää. Aasian osuus on 18 prosenttia. K U R S S I K E H I T Y S G Konecranes G Cargotec G Helsingin pörssi eur 60 105 150 195 240 10/2020 10/2015. Arvopaperia julkaisevan Alma Talentin Tietopalvelujen arvio yhdistyneen Cargotec-Konecranesin markkina-arvosta integraation hyödyt mukaan laskettuna olisi noin viisi miljardia euroa, joten onnistuessaan fuusio kasvattaisi yhtiöiden pörssiarvoa. Maailmankauppaa tukevat kasvavat keskiluokat, mutta kriisien aiheuttama talouden hiipuminen ja epävarmuutta luovat kauppasodat hidastavat investointeja. Alan kasvunäkymät perustuvat muun muassa siihen, että maailman satamissa vain pieni osa terminaaleista on automatisoitu. L ASTINKÄSIT TELY-YHTIÖIDEN liiketoiminta on osa globalisaatiota, joka on yksi viime vuosikymmenten suurimmista megatrendeistä. YHTIÖIDEN LIIKETOIMINTA jakautuu myös maantieteellisesti hyvin samantyyppisesti. Samoista globaaleista megatrendeistä koettavat hyötyä myös kilpailijat. CA R G OT E C JA KO N E C R A N E S ovat olleet Helsingin pörssin suuryrityksiä seuraavan OMX Helsinki 25 -indeksin pienimpiä yhtiöitä. Konecranesilta odotetaan 55 miljoonan euron liikevoittoa ja 627 miljoonan euron tilausmäärää. Toimiala kuitenkin reagoi nopeasti maailmantalouden hiljenemiseen. Lähde: Factset, Alma Talent Tietopalvelut K O N E C R A N E S I N L I I K E T O I M I N TA 2019 2020E 2021E Liikevaihto, meur 3 327 3 073 3 186 Liiketulos, meur 250 182 240 Tulos e. veroja, meur 119 162 200 Nettovelat, meur 656 666 626 Opon tuotto, % 10,5 10,4 11,4 Tulos/osake, euroa 1,65 1,64 1,88 Osinko/osake, euroa 1,20 1,20 1,21 Cargotecin kolmannen vuosineljänneksen vertailukelpoiselle liikevoitolle on 51,7 miljoonaa euroa ja tilausten määrälle 730 miljoonaa euroa. Satamissa tehdään yhä paljon perinteistä paperityötä. Inderesin analyytikon Erkki Vesolan arvion mukaan yhdistyneen Cargotecin ja Konecranesin liiketoiminnasta 36 prosenttia olisi palveluja ja 64 prosenttia laitteita. Kalmar olisi myös uuden yhtiön suurin yksikkö ja toisi 24 prosenttia fuusiossa syntyvän yhtiön liikevaihdosta. Käytännössä kaikki konepajat pyrkivät kasvattamaan palvelu-, huoltoja varaosaliiketoiminnan osuutta, sillä se on vähemmän suhdanneherkkää ja kannattavampaa kuin uuslaitemyynti. Cargotecin liiketoiminta jakautuu kolmeen eri yksikköön, jotka toimivat omilla tuotemerkeillään. Cargotecin myynnistä Yhdysvaltojen osuus on 28 prosenttia ja Euroopan 48 prosenttia. Cargotecilla kannattavamman palveluja ohjelmistoliiketoiminnan osuus on kolmannes liiketoiminnasta, ja loppu tulee uusien laitteiden myynnistä. Konecranesilla kesäkuun lopussa liikevaihto jakautui siten, että Euroopasta tulee 52 prosenttia, amerikoista 34 prosenttia ja Aasiasta 14 prosenttia. Suurin on satamalaitteita tekevä Kalmar. Samoilla apajilla ovat muun muassa ruotsalainen teollisuusyhtiö ABB ja japanilainen teollisuusjätti Mitsubishi Heavy Industries. Salkku 41 L O K A K U U 2 2 C A R G O T E C I N L I I K E T O I M I N TA 2019 2020E 2021E Liikevaihto, meur 3 683 3 275 3 342 Liiketulos, meur 264 201 224 Tulos e
Vallihautoja tosin uhkaavat poliitikot, joilla on tarve laskea terveydenhuollon kustannuksia erityisesti Yhdysvalloissa. Lääkeyhtiöille tämä tuo hinnoitteluvoimaa ja vallihautoja kilpailijoita vastaan. Amgenin paino indeksissä on neljänneksi suurin eli noin viisi prosenttia. A M G E N E D U STA A indeksissä ensimmäisenä bioteknologiayhtiönä toimialaa, jonka varaan ihmiskunnan terveys yhä enemmän lasketaan tulevina vuosina. Amgen on yksi lääketeollisuuden suurimmista yhtiöistä 148 miljardin dollarin markkina-arvolla ja 24 miljardin dollarin vuosiliikevaihdolla. Yhtiöllä on toimintaa yli 70 maassa, myös Suomessa. Yhtiö kehittää lääkkeitä syöpään, sydänja verisuonitauteihin sekä tulehdussairauksiin, kuten reumaan. Yhtiö sanoo haluavansa valistaa urheilijoita lääkkeiden väärinkäytön vaaroista, sillä muun muassa sen syövän hoitoon kehittämää epo-lääkettä on käytetty dopingina pyöräilyssä.. Factsetin keräämän analyytikkojen konsensusennusteen mukaan Kilpajuoksu aikaa vastaan Amgen takoo rahaa suosituilla lääkkeillään, kunnes patentti vanhenee. Perinteinen lääkekehitys taas painottuu kemikaalien molekyylien tutkimiseen. Biologisia lääkkeitä valmistetaan useimmiten hyvin vakavien sairauksien hoitoon. Yhtiön liikevaihdosta valtaosa tulee kuitenkin Yhdysvalloista, joka vastaa muutenkin lähes puolesta maailmanlaajuisesta 1 250 miljardin dollarin lääkemarkkinasta. Amgen on perustettu Kaliforniassa, ja yhtiö sponsoroi Kalifornian ympäriajoa. J u k k a L e h t i n e n Kalifornian auringosta. Biologisten lääkkeiden kehityksessä käytetään eläviä organismeja, kuten soluja ja mikrobeja. Vaihtamalla osakkeita saatiin 30 yritystä seuraava indeksi pysymään tasapainossa, kun noin 250 dollarin hinnassa noteerattu Amgen korvasi alle 40 dollarin hintaisen lääkejätti Pfizerin osakkeen. 42 Salkku L O K A K U U 2 2 ULKOMAINEN OSAKE K u v a : W a tc h a ra P h o m ic in d a /S C N G Yhdysvaltalainen bioteknologiayhtiö Amgen nostettiin elokuussa Dow Jones Industrial Average -indeksiin. Niiden kehittäminen ja valmistaminen on vaikeaa, ja siksi ne ovat myös hyvin kalliita. Syynä oli, että indeksin painavimmaksi nousseen teknologiayhtiö Applen osake jaettiin neljään, mikä sekoitti osakkeen hintaan perustuvan indeksin
Biosimilaarit ovatkin sekä uhka että mahdollisuus bioteknologiayhtiölle. Amgen sai siitä alkuvuonna reilun miljardin dollarin myynnin. Yhtiö osti vuosi sitten 11 miljardilla dollarilla psoriaasilääke Otezlan. Voitonjakoa on lisännyt omien osakkeiden osto. Uusien lääkkeiden kehittäminen on biolääkeyhtiölle elintärkeää. Esimerkiksi yhtiön kilpailijalle Abbvielle Humiran osuus on noin puolet liikevaihdosta. Yhtiön liikevaihto oli 12,4 miljardia dollaria, jolla syntyi 6,4 miljardin dollarin liikevoitto. Amgeniin tämä kohdistuu erityisen paljon, sillä biologiset lääkkeet annetaan useimmiten suonensisäisesti tai ruiskeena, mikä edellyttää usein lääkärissä käyntiä. Amgen on vastannut tähän alkamalla tuottaa omia biosimilaareja, joiden myynti on ollut kasvussa. Yhtiö on maksanut nousevia osinkoja vuodesta 2011 lähtien. Euroopassa lääkkeen patentit ovat jo rauenneet. K U R S S I K E H I T Y S G Amgen G DJ Industrial usd 60 120 180 240 300 9/2020 9/2015 Amgenille laaja lääkevalikoima tuo vakautta.. veroja, meur 9 584 9 179 9 576 Nettovelat, meur 18 974 14 802 12 115 Opon tuotto, % 77,9 82,8 72,2 Tulos/osake, euroa 13,37 13,42 14,22 Osinko/osake, euroa 5,23 5,45 5,82 A R V O S T U S V S V E R R O K I T p/e ev/ebitda osinkotuotto 2020E 2020E 2020E,% AstraZeneca 26,7 17,9 2,6 Eli Lilly and Company 20,3 18,9 2,0 Amgen 16,1 12,4 2,5 Novartis 15,1 16,2 3,7 Merck & Co. AMGENIN TÄRKEIN tuote on nivelreumalääke Enbrel, jonka myynti on ollut laskusuunnassa, mutta oli edelleen vuoden ensimmäisellä puoliskolla 2,4 miljardia dollaria etupäässä Yhdysvalloissa. Se myy esimerkiksi Euroopassa omaa versiotaan maailman dollarimääräisesti eniten myyvästä lääkkeestä, reumalääke Humirasta. Yhtiön mukaan sen uuden lääkkeen kehitys kestää noin kolme vuotta. Heinäkuussa yhtiön omistajat huokaisivat helpotuksesta, kun oikeus esti Amgenin patentoiman Enbrelin kanssa kilpailevan biosimilaarin myynnin Yhdysvalloissa vuoteen 2029 asti. Tänä vuonna yhtiö odottaa liikevaihdon olevan 25,0– 25,6 miljardin dollarin välillä. Biosimilaari eroaa perinteisten lääkkeiden rinnakkaislääkkeistä siinä, että biosimilaari ei ole suora kopio alkuperäisestä lääkkeestä, joten hyväksyminen vaatii perinteistä rinnakkaislääkettä enemmän kehitystyötä. Vaikka Enbrelin ja muiden lääkkeiden myynti heikkeni, liikevaihtoa kasvattivat uudet tuotteet. Amgenin tutkimuspöydällä on kymmeniä lääkkeitä, joista useimmista tuskin rahasampoa tulee. Koronaviruspandemia painaa Amgenia, sillä monien sairauksien hoito on siirtynyt eristäytymisen ja terveydenhuollon voimavarojen kohdentamisen vuoksi. Amgenin ja sen kilpailijoiden, kuten koronalääkkeestään tunnetun Gileadin, liikevoittomarginaalit ovat noin 50 prosenttia. Toisella neljänneksellä tämä näkyikin useissa Amgenin lääkkeissä myynnin laskuna. Amgenille laaja lääkevalikoima tuo vakautta. Sairauksien hoitoa on lykätty ja uusia diagnosointeja vakavillekin sairauksille on tavallista vähemmän, kun ihmiset eivät pääse lääkäriin. Patenttien vanhetessa kopiot tulevat markkinoille kilpailemaan, ja lääkeyhtiön hinnoitteluvoima ja vallihauta murenevat. Alan yhtiöiden kannattavuus on korkea. Factsetin keräämän analyytikkoseurannan konsensussuositus Amgenille on ”lisää”. 2020 Lähde: Factset, Alma Talent Tietopalvelut yhtiön pitkän aikavälin kasvu on noin yhdeksän prosentin luokkaa. Isoja odotuksia liittyy muun muassa keuhkoja suolistosyöpiin auttavaa Sotorasib-lääkkeeseen. Vertailuryhmässä Amgen on yritysarvon ja liikevoiton suhdetta kuvaavalla ja yhtiön velkaisuuden huomioivalla ev/ ebit-kertoimella keskitasoa. Salkku 43 L O K A K U U 2 2 L I I K E T O I M I N TA 2019 2020E 2021E Liikevaihto, meur 21 081 21 684 22 467 Liiketulos, meur 10 068 10 372 10 656 Tulos e. Sen neljän biosimilaarilääkkeen yhteenlaskettu myynti oli vuoden ensimmäisellä vuosipuoliskolla 675 miljoonaa dollaria. Otezla on tarkoitettu keskivaikean ja vaikean psoriaasin hoitoon, mutta Amgen testaa lääkettä parhaillaan myös lievemmän psoriaasin hoitoon, mikä lisäisi lääkkeen myyntiä. Ne ovat yleistyneet viime aikoina, kun biologisten lääkkeiden yleensä noin 20 vuoden patenttiajat ovat vanhentuneet. Liikevaihto kasvoi kahdeksan prosenttia ja liikevoitto 12 prosenttia edellisestä vuodesta. 14,5 13,8 2,9 Pfizer 13,0 10,3 4,1 Tunnusluvut oikaistu kertaluonteisista eristä, tiedot 30.9. Amgenin noin 20 myynnissä olevaa lääkettä tuottivat vuoden ensimmäisellä puoliskolla lähes 12 miljardin dollarin myynnin. Biosimilaarit ovat biologisten lääkkeiden kopioita, joita voidaan alkaa myymään sen jälkeen, kun patentit ovat rauenneet. Enbrelin kuukausiannoksen keskimääräinen hinta Yhdysvalloissa on noin 4 600 dollaria
SNB jatkanee markkinoilla ostajan roolissa niin kauan kuin frangeille riittää kysyntää. SNB perustelee ostoksiaan sillä, että se yrittää pitää Sveitsin frangin kurssinousun aisoissa. Vuoden 2019 lopulla taseen arvo oli yli 800 miljardia euroa. Sveitsin keskuspankki ei nimittäin ole tyypillinen osakeyhtiö. Suhteellisesti keskuspankin tase on huomattavasti suurempi kuin esimerkiksi Euroopan keskuspankilla EKP:lla tai Yhdysvaltain keskuspankilla Federal Reservella. SNB ohjaa niille vuosittain ison siivun tuloksestaan. Suurimmat omistukset ovat Yhdysvaltojen teknologiasektorilla Applessa, Microsoftissa, Amazonissa ja Facebookissa. Se on kymmenen suurimman osakkeenomistajan joukossa muun muassa Fortumissa, Nesteessä, Nokiassa ja Sammossa. Luottoluokittaja Fitchin mukaan SNB:n taseen koko on jo 130 prosenttia suhteessa Sveitsin vuotuiseen bkt:hen. Koska SNB on sijoittanut isommin ja useampiin omaisuusluokkiin kuin muut keskuspankit, sen tase muistuttaakin enemmän jättimäistä hedgerahastoa kuin perinteistä keskuspankkia. Sijoittajan kannalta ehkä kaikkein ihmeellisintä SNB:ssä ovat sen arvostuskertoimet. Pörssisijoittajien äänivalta on rajattu. Sveitsin keskuspankki saattaa olla maailman ”halvin” osake. Toisin kuin tavallinen osakeyhtiö, SNB ei aja tasapuolisesti kaikkien omistajiensa etua, vaan toteuttaa rahapolitiikkaa ”Sveitsin talouden ja kansalaisten etua ajaakseen”. SNB:n osakekurssin pitäisi yli kolmesataakertaistua, että sen pörssiarvo vastaisi tasearvoa. Nykyisellä pörssikurssilla se tarkoittaa noin 0,2 prosentin osinkotuottoa. A l e x a f H e u r l i n A R VA A M AT O N TA K E H I T Y S TÄ G SNB frangia 1 000 2 750 4 500 6 250 8 000 10/2020 10/2015 Lähde: Factset. Sääntöjensä mukaan SNB voi jakaa vuosittain korkeintaan 15 frangin osingon osaketta kohden. SNB :N ARVOSTUSKERTOIMET voivat himottaa jääräpäistä arvosijoittajaa. Taseesta suurin osa oli ulkomaisia korkoja valuuttasijoituksia, 20 prosenttia osakesijoituksia ja muutama prosentti kultaa. Setelikoneen sauhuamisesta huolimatta turvasatamavaluutta frangi on vahvistunut viime vuosien aikana suhteessa kaikkiin keskeisiin valuuttoihin. SNB:n kurssinousua hillitsee myös se, että osake on hyvin epälikvidi ja institutionaaliset sijoittajat pysyvät osakkeesta erossa. Osakkeen kurssikehitys ei korreloi juuri lainkaan muiden osakemarkkinoiden, SNB:n tuloksen tai taseen kehityksen kanssa. Keskuspankki vai hedgerahasto. Pörssisijoittajat joutuvat tyytymään hyvin niukkaan osinkoon, mutta Sveitsin kantonit nauttivat silti tulovirrasta. Siihen on syynsä. SNB on suuromistaja myös monissa suomalaisyhtiöissä. SNB:n markkina-arvo on vain 0,3 prosenttia taseeseen kirjatusta arvosta. Kymmenen vuotta sitten suhdeluku oli vain 34 prosenttia. SNB listattiin pörssiin vuonna 1907, koska keskuspankin omistus oli tuolloin hajallaan. Koska tuloutukset paikallishallinnolle mitataan vuosittain miljardeissa frangeissa, herää kysymys, onko SNB:n massiivisten finanssioperaatioiden taustalla muitakin motiiveja kuin pelkkä valuuttakurssin kontrollointi. EKP:lla tase on reilut 50 prosenttia euroalueen bkt:sta, Fedillä 30 prosenttia Yhdysvaltojen bkt:sta. SNB on vaihtanut ahkerasti frangejaan muiksi valuutoiksi, korkopapereiksi ja myös osakesijoituksiksi. Sijoituskohteena Sveitsin keskuspankkiin pätee kuitenkin vanha sanonta: kun joku näyttää liian hyvältä ollakseen totta, se tuskin on totta. Viime vuodet Sveitsin keskuspankki on pitänyt muiden keskuspankkien tapaan elvytyshanansa auki. OSINKO on SNB-omistajalle laiha lohtu. Siitä lähtien SNB on keikkunut Zürichin pörssissä, ja toimittanut samalla keskuspankille tyypillisiä tehtäviä. SNB KERTO O rakentavansa osakesalkkuaan indeksien perusteella, mutta omistaa osakkeet kuitenkin suoraan omissa nimissään. Markkina-arvon ja viime vuoden tuloksen suhde on sekin poikkeuksellinen 0,01. Ostonappia rämpyttäneen SNB:n tase on paisunut huomattavan suureksi. 44 Salkku L O K A K U U 2 2 RAHASTOILMIÖ Jos etsit erikoista arvosijoitusta niin tässäpä sellainen: Sveitsin keskuspankki tai viralliselta nimeltään Schweizerische Nationalbank (SNB) on listattu Zürichin pörssiin. Sveitsiläispoliitikot ja pääomistajat eli Sveitsin kantonit päättävät yhtiön isoista linjoista
Eurooppalaiset, sykliset arvoyhtiöt edustavat usein perinteisiä toimialoja, jotka tarvitsevat menestyäkseen talouskasvua. Markkinoilla mietitään kuitenkin, onko jo menty liian pitkälle. Salkku 45 L O K A K U U 2 2 ALLOKAATIO Joko olisi Euroopan arvoyhtiöiden aika. M a i j a V e h v i l ä i n e n 1 000 2 000 3 000 4 000 5 000 6 000 800 1 000 1 200 1 400 1 600 1 800 2 000 Vihdoin Euroopan vuoro. Digitalisaatio on viime vuosien menestystarina. Seuraa sivusta Loputonta kasvua. Tässä niin kutsutussa sektorirotaatiossa kasvuyhtiöiden ja arvo-osakkeiden menestys on vaihdellut, ja arvoyhtiöt ovat perinteisesti menestyneet talouden kääntyessä kasvuun. M a ij a V e h v il ä in e n L ä h d e : F a c ts e t MSCI Europe Value -indeksi 30.9.2019-30.9.2020 1 000 2 000 3 000 4 000 5 000 6 000 800 1 000 1 200 1 400 1 600 1 800 2 000 NYSE Fang -indeksi 30.9.2019-30.9.2020. Koronarokote ja USA:n vaalituloksen selviäminen voisivat esimerkiksi lisätä talousluottamusta, kasvattaa inflaatio-odotuksia ja jopa nostaa korkoja. Pörsseissä juhlivat suuret teknologiayhtiöt, kun taas eurooppalaiset arvoyhtiöt näyttävät menneen muodista. Arvoa. Moni sijoittaja onkin halunnut olla voittajien matkassa, mikä on nostanut etenkin Faceboo kin, Applen, Amazonin ja Googlesta tunnetun Alpha betin kursseja ja arvostuskertoimia. Mikäli taloudet elpyvät koronakuopasta, olisiko viimeinkin poljettujen ja hyljeksittyjen eurooppalaisten arvoyhtiöiden aika. Se voisi käynnistää odotetun sektorirotaation kasvuyhtiöistä arvo-osakkeisiin. Perinteisesti eri sektorien suosio on kiertänyt pörssissä talouden syklien mukaisesti
Joku johtaa aina muutosta Suomessa naiset ovat saavuttaneet lähes kaiken. Pörssiyhtiöiden hallituksissakin naisia on jo kiitettävästi ja lisää näyttää tulevan ilman kiintiöitäkin. S isäministeri Maria Ohisalo (vihr) käynnisti kesällä keskustelun intersektionaalisesta feminismistä. Nesteessä Eloranta teki loistavan työn hallituksen puheenjohtajana ja poikkeuksellisen perusteellisen työn toimitusjohtajavalinnassa. Mutta, mutta. Kenellä on valta. Miten tämä yhteiskunnan yksi viimeisistä väliseinistä kaadetaan. Tänä vuonna naistoimitusjohtajista lähtemään ovat joutuneet Hille Korhonen Nokian Renkaista, Jaana Tuominen Fiskarsista, Kaisa Olkkonen SSH:sta ja hieman aiemmin muun muassa Nina Kopola Suomisesta. Hän on kokenut yleisjohtaja ja tekniikan tohtori, mutta myös hänelle toimiala oli uusi. Kaikki kivet käännettiin, mutta aika ei ollut vielä kypsä naistoimitusjohtajalle kansainvälisessä öljynjalostuksessa. Annica Breskyn, 44, nimitys toimitusjohtajaksi miesvaltaisessa ja perinteisessä metsäteollisuudessa oli mahdollista vain itseensä luottavalle ja rohkealle hallituksen puheenjohtajalle. Onko se poliitikoilla. Gasumin hallituksen puheenjohtajana Eloranta valitsi Johanna Lammisen. Tämä yksittäinen nimitys lienee pidempi askel naisjohtajuudelle kuin mihin poliittinen valta yltää. Lisäksi energia on toimialoista miehisimpiä. Ei välttämättä. Kansainvälistä kokemusta ja yleisjohtokokemusta omaava tekniikan lisensiaatti oli varmahko valinta, mutta ei ihan samalta toimialalta. Pienen tarkastelun jälkeen tulos on yllättävän selvä: Jorma Eloranta. Muutos on siis sekä valtaa pitävien yksittäisissä päätöksissä että esimerkissä. Valinta ei kuitenkaan jäänyt uupumaan päättäjän rohkeudesta eikä asenteesta, siitä ei ole epäilystä. Pörssiyhtiöiden johtoon he nousevat vain valitsemalla.. Stora Ensossa Eloranta osoitti jälleen ennakkoluulottomuutta. Rahoituksesta energiaan on varsin pitkä matka. Pitkään ainoana pörssiyhtiön naistoimitusjohtajana toiminut Nina Kopola Suomisessa oli Elorannan valinta. Pörssiyhtiöiden (erityisesti largeja mid cap) toimitusjohtajissa kehitys on ollut hidasta, tänä keväänä jopa hieman takkuista. 46 Kolumni L O K A K U U 2 2 KALLE SOIKKANEN Kirjoittaja on Stanton Chasen partneri. S UO M E S SA NA I S E T ovat saavuttaneet melkein kaiken, ja kutakuinkin kaikki lasikatot on rikottu. Aikanaan tasa-arvoista vanhemmuutta edisti Paavo Lipponen enemmän omalla yksittäisellä päätöksellään pitää pääministerinä kaksi viikkoa isyyslomaa kuin poliittisilla toimillaan. Muitakin vaihtoehtoja olisi ollut. Julkisella puolella naispresidentti valittiin vuonna 2000, ja naispääministereitä meillä on ollut useita. Kun naisellekin voi antaa kenkää, on helpompi rekrytoidakin. Takaiskuja naiskehitykselle. Edistys vaatii tuekseen analyysiä taustoista. Muutos eteni ja oli saanut jo kasvot. Hän itse kuvaa Hallitus johdon tukena -kirjassaan huolellista ja pitkään kestänyttä prosessia. Näkemyksellinen, päättäväinen ja rohkea päätös vaati työtä sekä taustoituksessa että läpiviennissä. Tämä siitä huolimatta, että Bresky, kuten muutkin Elorannan valitsemat ovat käytännössä kokeneita, korkean insinöörikoulutuksen omaavia ja päteviä. Avaus herätti kysymyksen myös siitä, miten naisten asemaa parannetaan yritysten ylimmässä johdossa. MIKÄ SIT TEN yhdistää kehitystä edistäneitä naisjohtajavalintoja. Sittemmin Lammisesta on tullut haluttu hallitusjäsen teollisuuden ydinyrityksiin. Edellisen hallituksen työja oikeusministeri Jari Lindström toteaa elämäkerrassaan, että työelämäasioissa valta on muutamalla vuorineuvoksella, ei poliitikoilla. Ratkaisu on joka tapauksessa konkreettisissa yksittäistapauksissa, ei yleisen tason viisastelussa
Indeksi on nyt suunnilleen samalla tasolla kuin vuoden 2007 alussa. Yli 20 % tappio 4 vuotena 4 47 L O K A K U U 2 2. 2 6 – 3 . 2 2 TU LO S E NN U STE E T: KOTIMAI S E T 48 / P O HJO I S MAI S E T 50 / E U RO O PPAL AI S E T 52 / YHDYSVALTAL AI S E T 5 4 / S U O S ITE LLU IMMAT 56 -60 -40 -20 20 40 60 80 100 Osingot pelastavat Helsingin pörssiä seuraavan OMX Helsinki -hintaindeksin taso on sahannut pitkään. 0–20 % tappio 2 vuotena 4. V U O T U I N E N K O K O N A I S T U O T T O 2,2 % Helsingin pörssin tuotto vuodesta 2000 osingot takaisin sijoittaen P Ö R S S I N T U OT T O K A L E N T E R I V U O S I T TA I N V U O D E STA 2 V U O S I S A D A N K O V I N V U O S I T U O T T O 35,2 % OMX Helsinki tuotto-indeksin vuosimuutos vuonna 2005 n OMX Helsinki kokonaistuotto OMX Helsinki, hinta 1. 47 L O K A K U U 2 2 A h ti T e rh e m a a O M X H e l s i n k i , h i n t a i n d e k s i j a k o k o n a i s t u o t t o 3 1 .1 2 . Yli 20 % tuotto 6 vuotena 2. 0–20 % tuotto 8 vuotena 3. Tämä korostaa osinkojen merkitystä sijoittajille. Osingot takaisin sijoittava OMX Helsinki -tuottoindeksi on samalla jaksolla noussut noin 90 prosenttia, ja se palasi syksyllä jo lähelle kaikkien aikojen ennätystään. 9
A h t i Te r h e m a a 48 L O K A K U U 2 2. Suurista yhtiöistä tulosohjeistuksen ovat jossain vaiheessa luvanneet palauttaa TietoEvry, Sanoma ja Raisio. Kotimaiset Suurimmat voittajat ovat olleet pääosin melko pieniä yhtiöitä. Ohjeistuksen mahdolliset palautukset ovat myös kolmannen neljänneksen tuloskauden Markkinoilla jako kahteen keskeinen teema. Numerot 1 TULOS 2019 ENNUSTEET 2020 ENNUSTEET 2021 Kotimaiset tulosennusteet OSAKEVOITTO VOITTO VOITTO KURSSI ENNEN TULOS/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ 5.10. Peruutuksien merkitystä korostaa se, että osa suurista yhtiöistä ei anna selvää tulosohjeistusta myöskään normaalitilanteessa. Myös suurimpiin kuuluvan Nesteen osakkeen hinta oli noussut vuoden alusta 50 prosenttia. Lokakuun alussa pörssin päälistan osakkeista 79:n kurssi oli vuoden vaihdetta korkeammalla ja 88:n alemmalla tasolla. Remedy Entertainmentin osakkeen hinta on kolminkertaistunut, ja yli 100 prosentin nousu on ollut myös Tecnotreellä, Enersensellä, BBS:llä, Suomisella, Ahola Transportilla ja LeadDeskillä. Tulosohjeistuksensa ovat palauttaneet Marimekko, Cargotec, Uponor ja Aspo. Näkymien sumentaminen oli osasyynä siihen, että toisen neljänneksen tulokset yllättivät sijoittajat ja analyytikot positiivisesti. Viime viikkojen suurimpiin nousijoihin on kuulunut useita yhtiöitä, jotka ovat palauttaneet koronan takia perutut ohjeistuksensa. Palautusta voidaan odottaa myös monilta muilta yhtiöiltä. VEROJA, OSAKE, VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ YHTIÖ 2020 MEUR EUROA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA Ahlstrom-Munksjö 17,90 50,0 0,28 115,0 106,0 127,0 0,69 0,50 26,0 1,7 9,4 173,0 132,0 204,1 1,17 0,56 15,2 1,6 8,0 Aktia Bank 9,25 73,1 0,90 52,6 51,7 54,0 0,61 0,45 15,2 1,0 73,4 72,1 74,1 0,84 0,61 11,0 1,0 Alma Media 7,42 48,6 0,51 34,9 29,0 38,0 0,31 0,38 23,6 2,8 11,5 44,5 39,6 47,0 0,36 0,40 20,4 2,8 9,8 s Altia 9,50 23,0 0,51 29,9 29,2 30,6 0,74 0,47 12,8 2,1 7,7 28,9 27,6 30,2 0,72 0,49 13,3 2,0 7,8 Asiakastieto 34,00 24,9 0,82 27,3 25,8 28,1 0,97 0,90 35,1 2,6 18,6 38,3 35,4 41,1 1,28 1,00 26,6 2,6 15,7 s Aspo 6,32 18,2 0,47 10,1 9,7 10,9 0,25 0,32 25,2 1,6 9,3 21,4 19,9 24,0 0,56 0,39 11,4 1,6 7,3 Atria 8,90 25,6 0,54 32,9 31,0 34,7 0,81 0,45 11,0 5,6 38,5 37,0 40,0 1,00 0,49 8,9 5,0 t Basware 37,30 -23,7 -1,63 -8,6 -10,0 -6,6 -0,59 6,2 32,7 -3,3 -7,0 -1,0 -0,19 6,5 25,5 CapMan 2,01 17,6 0,09 6,6 4,8 7,6 0,02 0,14 102,1 2,8 33,4 30,1 24,4 34,2 0,16 0,15 12,5 2,7 11,1 s Cargotec 33,18 145,3 1,39 75,3 42,0 167,6 1,91 1,04 17,4 1,6 9,9 195,4 156,0 226,9 2,28 1,11 14,5 1,5 8,9 s Caverion 6,12 27,0 0,14 42,2 31,0 50,0 0,22 0,11 27,4 4,3 8,2 62,7 49,0 77,8 0,35 0,16 17,7 3,6 7,1 Citycon 7,06 18,8 0,04 127,3 120,0 141,0 0,65 0,49 10,9 0,6 20,3 133,5 107,0 152,1 0,65 0,41 10,9 0,6 19,7 Detection Technology 19,35 16,9 0,87 10,8 9,9 12,0 0,58 0,30 33,4 4,7 18,5 18,2 16,6 21,7 0,98 0,40 19,7 4,0 12,0 Digia 6,08 9,1 0,27 11 10,6 12,2 0,35 0,11 17,2 2,7 9,8 12 11,1 13,1 0,38 0,14 15,9 2,5 9,4 t Elisa 49,39 372,1 1,90 395,8 362,8 408,0 2,02 1,92 24,5 6,8 13,5 411,2 362,0 439,0 2,09 1,98 23,6 6,6 13,2 s Etteplan 9,28 21,9 0,70 18 17,0 19,0 0,57 0,30 16,3 2,8 7,4 21 20,8 22,0 0,66 0,34 14,0 2,6 6,9 t Finnair 0,39 93,9 0,09 -674,6 -784,0 -513,0 -0,51 0,7 -119,7 -224,8 27,0 -0,09 0,8 4,3 Fiskars 11,62 63,2 0,63 46,6 42,8 51,0 0,69 0,52 16,9 1,3 9,1 61,6 53,5 68,3 0,85 0,58 13,7 1,3 8,6 t Fortum 17,77 984,0 1,67 2 264 1 829 2 651 1,47 1,09 12,1 1,2 10,3 1 834 1 445 2 353 1,44 1,10 12,3 1,2 8,5 s F-Secure 3,40 4,2 0,02 13 11,4 14,4 0,07 0,02 52,3 6,2 16,8 14 9,6 15,8 0,07 0,04 46,9 5,7 16,9 s Huhtamäki 43,18 254,7 1,82 262,5 246,0 279,0 1,82 0,89 23,7 3,1 11,8 301,9 288,2 319,0 2,15 0,95 20,1 2,8 10,8 s Kamux 10,32 24,3 0,48 25,4 23,2 28,4 0,49 0,24 21,1 4,5 12,7 32,7 30,3 35,3 0,64 0,29 16,3 3,8 10,4 s Kemira 11,08 154,7 0,72 169,6 145,0 180,0 0,83 0,56 13,3 1,3 6,4 166,3 128,0 185,0 0,82 0,56 13,5 1,3 6,5 s Kesko 22,66 356,5 0,83 434,5 394,3 480,0 0,85 0,66 26,6 4,2 11,4 424,6 403,0 469,0 0,84 0,68 26,9 4,1 11,5 t Kojamo 18,24 1 031 3,34 269,5 166,3 435,1 1,17 0,36 15,6 1,2 31,9 291,2 172,9 546,0 1,25 0,39 14,6 1,1 30,0 s Kone 75,08 1 218 1,80 1 220 1 097 1 292 1,84 1,72 40,9 12,1 26,8 1 387 1 306 1 521 2,06 1,83 36,5 11,4 24,2 s Konecranes 28,64 114,0 1,03 161,3 138,0 202,2 1,60 1,08 17,9 1,8 9,5 213,9 178,0 263,4 2,00 1,20 14,3 1,8 8,2 Lassila & Tikanoja 13,24 42,0 0,90 24,3 20,6 30,2 0,73 0,92 18,2 2,8 7,2 41,3 38,5 44,5 0,86 0,92 15,4 2,8 6,9 s Lehto Group 1,41 -45,5 -0,61 1,6 -1,0 3,4 0,02 60,6 0,7 16,1 14,8 11,8 17,0 0,20 0,08 7,1 0,7 8,2 s Marimekko 37,35 16,2 1,61 15,1 14,9 15,3 1,48 0,95 25,3 6,6 10,9 17,3 16,9 17,7 1,70 1,08 22,0 5,8 10,3 t Metso Outotec 5,95 92,6 0,10 389,7 301,0 507,7 0,39 0,17 15,2 491,2 398,0 572,0 0,47 0,22 12,7 s Metsä Board 7,31 122,4 0,41 168,3 154,0 184,7 0,38 0,23 19,4 1,9 10,4 180,0 158,2 203,9 0,42 0,25 17,3 1,8 10,0 Helsingin pörssi on kokonaisuutena elpynyt koronan aiheuttamasta kuopasta vuoden vaihteen tasolle. Yhtiöiden jakautuminen voittajiin ja häviäjiin on kuitenkin ollut hyvin jyrkkä
VEROJA, OSAKE, VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ YHTIÖ 2020 MEUR EUROA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA t Musti 20,54 14,8 11,8 18,7 0,48 0,30 42,5 4,5 26,9 25,9 27,5 0,67 0,47 30,8 4,1 t Neles 11,53 91,0 1,99 72,5 66,0 80,5 0,38 0,19 30,3 84,9 78,4 92,3 0,44 0,21 26,1 s Neste 46,77 2 119 2,33 1 277 1 023 1 467 1,52 0,93 30,9 5,9 19,9 1 638 1 175 1 942 1,79 1,02 26,2 5,4 16,7 t Nokia 3,33 144,0 0,00 1 825 1 290 2 083 0,24 0,06 13,6 1,2 6,8 2 201 1 697 2 562 0,29 0,13 11,4 1,1 5,8 t Nokian Renkaat 26,00 336,7 2,89 90,9 31,6 140,8 0,65 1,10 39,7 2,1 14,9 216,9 152,5 251,0 1,27 1,35 20,4 2,1 10,3 s Nordea 6,75 2 063 0,38 2 650 2 117 2 880 0,51 0,27 13,1 0,9 3 443 2 695 3 962 0,66 0,43 10,3 0,8 Olvi 42,90 53,5 2,02 53,8 53,0 54,4 2,03 1,10 21,1 3,2 11,0 59,2 57,0 60,6 2,28 1,17 18,8 2,9 10,4 Oriola 1,91 10,1 0,04 18,7 16,4 21,6 0,08 0,08 22,7 2,2 7,6 30,2 23,8 32,8 0,13 0,09 14,6 2,1 6,4 t Orion 39,71 250,8 1,43 270,5 242,6 284,0 1,54 1,48 25,8 7,2 16,8 251,9 222,1 290,4 1,44 1,50 27,7 7,1 18,2 t Outokumpu 2,29 -48,0 -0,18 -89,5 -151,3 -20,0 -0,17 0,05 0,4 9,5 78,9 13,0 162,4 0,15 0,08 15,3 0,4 5,5 t Pihlajalinna 9,84 6,3 0,15 11,8 8,9 17,4 0,51 0,09 19,3 2,1 8,4 21,7 17,3 27,8 0,67 0,15 14,7 1,8 7,0 Ponsse 23,60 66,3 1,86 29,9 26,0 32,0 0,87 0,38 27,1 2,8 10,5 55,6 45,0 61,4 1,56 0,66 15,2 2,5 9,0 s Raisio 3,09 28,5 0,16 28,9 27,5 30,0 0,14 0,14 21,5 1,8 11,7 31,4 29,6 33,0 0,16 0,15 19,8 1,8 10,6 Revenio Group 40,00 12,3 0,36 15,8 13,4 18,0 0,50 0,32 80,7 15,5 57,0 23,4 21,9 26,1 0,72 0,44 55,8 13,6 40,4 s Rovio Entertainment 6,12 17,7 0,17 43,6 30,0 50,0 0,49 0,11 12,6 2,8 6,5 38,5 30,0 49,0 0,41 0,11 14,8 2,4 7,8 t Sampo 35,68 1 220 2,03 1 505 1 402 1 610 2,12 1,75 16,8 1,7 1 924 1 806 2 169 2,65 2,07 13,5 1,6 Sanoma 11,34 79,8 0,07 192,8 95,0 264,0 0,56 0,52 20,3 n.a. Samalla Keskon B-osakkeen hinta on noussut vuoden alusta yli 40 prosenttia kaikkien aikojen ennätystasolle. Alfa Laval tavoittelee ostotarjouksessa kahden kolmasosan osuutta. 2 OSAKEVOITTO VOITTO VOITTO KURSSI ENNEN TULOS/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ 5.10. • Tulos/osake-luku kertoo osakekohtaisen tuloksen verojen jälkeen. Ennusteet kokoaa Factset kymmeniltä pankkiiriliikkeiltä. Tätä ovat odottaneet myös analyytikot, koska pankki ei enää sovi vakuutuksiin keskittyvään konserniin. 3 49 L O K A K U U 2 2. • P/e-, p/bja ev/ebitda-kertoimet lasketaan taulukon päivityspäivän kursseilla ennusteiden keskiarvosta. • ”Alin” ja ”ylin” ilmoittavat mukana olevien ennusteiden ääriarvot. Valmetin osuus nousi 29,5 prosenttiin ja se ehdotti Nelekselle sulautumista. Numerot TULOS 2019 ENNUSTEET 2020 ENNUSTEET 2021 Merkkien selitykset s tulosennuste noussut – tulosennuste pysynyt ennallaan t tulosennuste laskenut Ennusteiden perusteet Arvopaperin tulosennustetaulukossa ilmoitetaan tulos ennen veroja, jolloin mukaan lasketaan rahoituserien jälkeen säännölliset muut tuotot ja kulut sekä osakkuusyhtiöiden tulokset. Kesko Korona-ajan yllätysvoittaja Kesko on nostanut arviotaan vuoden tuloksesta. 7,6 127,9 125,0 133,0 0,64 0,55 17,8 7,6 SRV Yhtiöt 0,53 -125,1 -1,36 -6,3 -10,8 -0,02 0,7 13,4 12,3 4,5 20,0 0,03 17,1 0,6 9,9 Stockmann 0,79 -39,3 -0,84 -44,6 -46,0 -43,2 -0,78 0,1 7,3 -15,2 -27,4 -3,0 -0,33 0,1 6,1 t Stora Enso 14,02 908,0 1,12 603,4 535,9 672,0 0,48 0,40 29,0 1,5 11,4 767,4 605,1 859 0,78 0,45 18,0 1,4 9,6 Talenom 9,70 9,6 0,18 11,8 11,5 12,2 0,22 0,15 44,3 14,1 14,5 13,7 15,3 0,27 0,17 36,3 12,1 Teleste 4,00 0,4 -0,07 2,3 2,2 2,4 0,08 0,03 53,3 1,0 9,1 9,3 7,4 11,2 0,37 0,08 11,0 1,0 5,5 Terveystalo 10,40 67,0 0,43 43,5 38,2 53,1 0,31 0,15 33,5 2,3 12,5 83,0 66,0 95,0 0,54 0,25 19,3 2,2 10,1 s TietoEVRY 23,40 95,5 1,02 103,9 66,2 138,5 2,05 1,13 11,4 1,7 7,7 264,1 195,8 327,0 2,25 1,34 10,4 1,7 6,6 s Tikkurila 14,82 43,9 0,75 57,1 52,7 61,1 1,04 0,68 14,2 3,4 8,8 56,4 53,0 59,4 1,00 0,71 14,9 3,1 9,0 Tokmanni Group 15,38 58,9 0,80 82,5 78,9 90,0 1,12 0,71 13,7 4,2 79,5 74,0 82,1 1,08 0,77 14,3 3,8 t UPM-Kymmene 26,24 1 304 1,99 782 623 914 1,29 1,26 20,3 1,4 11,0 1 036 785 1 190 1,56 1,28 16,8 1,4 9,5 s Uponor 14,98 79,6 0,72 93,1 82,0 111,0 0,99 0,54 15,1 3,3 7,7 101,9 89,8 110,9 0,95 0,60 15,8 3,0 7,8 Vaisala 38,70 40,1 0,93 39,2 37,8 43,0 0,91 0,63 42,5 6,7 22,7 45,9 42,8 48,0 1,05 0,66 37,0 6,4 20,5 s Valmet 20,93 270,0 1,34 275,9 257,0 312,8 1,41 0,81 14,8 2,8 7,4 320,2 287,0 356,6 1,61 0,91 13,0 2,5 6,7 s Verkkokauppa.com 5,28 9,8 0,17 17,4 15,4 18,6 0,31 0,23 16,8 5,8 9,4 16,9 15,3 18,8 0,30 0,25 17,6 5,3 9,5 t Wärtsilä 6,69 324,0 0,37 255,7 123,0 344,6 0,37 0,32 18,3 1,7 9,8 342,5 206,0 425,5 0,45 0,37 14,8 1,7 8,6 t YIT 5,13 39,1 0,07 65,3 47,6 95,0 0,30 0,29 16,8 1,0 11,3 121,6 109,0 131,0 0,46 0,31 11,2 1,0 9,2 1 2 3 L ä h d e : F a c t s e t Valmet Valmet haastaa Alfa Lavalia kiistassa Neleksestä. Sampo Dagens Industrin lähteiden mukaan Sampo harkitsee osuutensa myymistä Nordeasta. Muut luvut ovat kaikista ennusteista laskettuja keskiarvoja
Danske Bankin ekonomistien analyysin mukaan pohjoismaiset taloudet ovat kärsineet koronasta verrokkeja vähemmän. Pohjoismaisten yritysten digitalisointi on pitkällä, ja pahiten kriisistä kärsivien toimialojen, kuten hotellija ravintola-alojen painoarvo on muuhun Eurooppaan verrattuna suhteellisesti pienempi. Erityisesti Ruotsissa kiinnittää huomiota myös nousun laaja-alaisuus. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2020 MK KR KR MK P/E EBITDA TUOTTO, % KR MK P/E EBITDA TUOTTO, % TULOS 2019 ENNUSTEET 2020 ENNUSTEET 2021 Pohjoismaiset tulosennusteet Erittäin vahvaa Muutos 1kk, % Muutos 1 v, % USA (Nasdaq) -8,1 42,3 Ruotsi 0,7 35,6 Kiina -7,1 32,7 Etelä-Korea -0,2 23,2 Taiwan -0,3 22,6 Suomi -1,2 22,3 Turkki -3,1 16,5 USA (S&P 500) -6,5 16,0 Kohtalaista Muutos 1kk, % Muutos 1 v, % Alankomaat -2,4 14,5 Sveitsi -1,9 14,1 Saksa -4,0 13,5 Hongkong -5,9 7,4 Argentiina -5,0 6,6 Vaisua Muutos 1kk, % Muutos 1 v, % Espanja -2,9 -14,5 Kreikka -4,9 -15,6 Meksiko -0,7 -18,0 Itävalta -5,9 -20,9 Venäjä -6,4 -21,0 Thaimaa -7,3 -25,9 L ä h d e F a c t s e t Maailman osakkeet RUOTSI Atlas Copco 425,20 501 174 13,60 12,40 18 919 34,3 22,6 1,6 14,16 22 188 30,0 19,9 1,8 Investor 578,60 442 921 132,29 69,83 53 559 8,3 9,2 2,3 27,13 45 330 21,3 10,8 2,5 Volvo 181,10 368 303 17,64 6,78 17 206 26,7 12,6 2,0 11,45 31 078 15,8 9,5 3,1 Ericsson 96,04 322 400 0,67 4,35 22 242 22,1 10,1 1,7 5,55 27 000 17,3 8,8 2,3 Hexagon 677,60 238 380 20,38 21,12 8 786 32,1 20,2 0,9 24,57 11 006 27,6 17,5 1,0 H&M Hennes & Mauritz 161,75 236 264 8,12 1,15 2 188 140,9 11,8 1,6 6,88 15 035 23,5 8,3 4,5 ASSA ABLOY 212,90 224 620 9,00 7,14 11 390 29,8 17,6 1,7 9,23 13 793 23,1 14,8 1,9 Sandvik 178,25 223 594 6,81 6,80 12 177 26,2 12,5 2,2 9,88 16 459 18,0 10,4 2,6 Essity 298,80 210 027 13,12 15,96 16 370 18,7 10,5 2,3 17,10 17 389 17,5 10,2 2,5 SEB 81,70 179 428 9,33 6,89 19 407 11,8 5,5 8,62 23 881 9,5 6,8 EQT 177,00 168 678 1,99 2,27 2 479 77,9 56,3 1,3 5,57 5 868 31,8 25,2 2,0 Swedbank 144,52 163 597 17,62 11,76 14 734 12,3 3,6 15,54 22 257 9,3 5,6 Telia 38,64 158 023 1,70 1,44 -12 732 26,8 8,9 5,0 1,92 9 416 20,1 8,6 5,4 Epiroc 130,50 156 502 4,89 4,27 6 735 30,6 17,8 1,8 4,86 7 687 26,9 16,0 2,0 Numerot Kulunut vuosi on tarjoillut paljon markkinayllätyksiä. A h t i Te r h e m a a Suhdanneherkät alat nousussa 1 50 L O K A K U U 2 2. Suuria lääkeyhtiöitä on totuttu pitämään defensiivisinä, mutta koronalääkkeiden ja -rokotteiden kehitystyö on tehnyt joistakin niiden osakkeista mielenkiintoisia pelipapereita. Kulutus on pitänyt yllä ja jopa kasvattanut vähittäiskauppojen ja monien kulutustavaroiden valmistajien liikevaihtoa. OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 5.10. Avoimet pohjoismaat ovat hyötyneet maailmantalouden elpymisestä Kiinasta alkaen. Vuoden alkuun verrattuna paikallisilla valuutoilla molemmat pörssit ovat tänä vuonna maailman kehittyneiden markkinoiden parhaiden joukossa. Etätöiden ulkopuolella olevat työntekijät ovat pääosin päässeet työpaikoilleen tehtaisiin tai rakennustyömaille. Viime kuukausien yllätys on ollut suhdanneherkkien, teollisuuden tuotteita ja palveluita tarjoavien yhtiöiden varsin hyvä menestys pörsseissä. Sijoittaja on hyötynyt, jos hän on voinut hyödyntää osakemarkkinoilla eri toimialojen osakkeita. Korona-romahduksesta parhaiten selvisivät teknoyhtiöt, verkkokaupat ja sosiaalisen median yhtiöt. Konepajat on vahva luokka sekä Helsingin että Tukholman pörsseissä. Pääekonomisti Pasi Kuoppamäen mukaan etätöiden jouheva sujuminen on myös edistänyt tuotannon ja kulutuksen ylläpitämistä. Taustalla ovat olleet muita maita vähäisemmät ja lyhytkestoisemmat sulkutoimet. Tähän luokkaan kuuluvat esimerkiksi konepajat. Kolmen kuukauden jaksolla Euroopan toimialoista on Stoxxin indekseillä mitattuna kovimmassa nousussa olleet autotehtaiden, vähittäiskaupan, teollisuusyritysten Maailman osakkeet ja kemian alan yritysten osakkeiden hinnat. Voittajien joukkoon on kuulunut myös Tanska. Hallitusten ja keskuspankkien elvytyspaketit ovat saaneet osakseen paljon kritiikkiä. Myös kotimarkkinoilla on merkitystä. Ne ovat kuitenkin auttaneet pitämään talouden rattaat pyörimässä, ja erityisesti yksityinen kulutus on pysynyt yllättävän vahvana
Schibsted Mediatalo Schibsted osui odotettua paremmin ajan hermoon lanseeratessaan koulutusalustan, jossa opiskellaan mediataitoja, kuten tarinankerrontaa ja podcastien tuottamista. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2020 MK KR KR MK P/E EBITDA TUOTTO, % KR MK P/E EBITDA TUOTTO, % Handelsbanken 76,12 151 237 8,65 7,42 18 473 10,3 5,2 8,06 20 492 9,4 6,8 Evolution Gaming 679,20 123 129 8,77 15,10 2 978 45,0 36,3 1,1 18,92 3 762 35,9 29,2 1,4 Swedish Match 731,60 118 666 23,22 30,30 6 325 24,1 18,5 2,0 34,62 7 047 21,1 16,6 2,3 Industrivarden 246,00 106 322 68,56 -8,89 -1 816 2,0 12,81 7 992 19,2 14,0 2,6 NIBE 238,40 106 203 4,31 4,76 3 025 50,0 29,4 0,6 5,32 3 417 44,8 27,0 0,7 Kinnevik 358,25 98 817 78,11 6,65 24 679 53,9 3,8 1,5 6,71 5 856 53,4 15,9 ICA Gruppen 455,90 91 703 17,06 20,51 5 235 22,2 9,9 2,7 20,66 5 196 22,1 9,8 2,7 SCA 126,30 89 332 22,10 2,45 1 835 51,5 27,9 1,4 3,71 3 427 34,0 20,0 1,7 SKF 192,60 87 714 12,20 10,00 5 529 19,3 10,0 2,5 13,07 8 463 14,7 8,0 3,3 Tele2 120,00 82 841 4,19 5,91 4 604 20,3 11,1 6,1 6,35 5 213 18,9 10,6 6,3 Alfa Laval 195,30 81 920 13,08 11,60 6 276 16,8 10,6 2,6 11,20 6 183 17,4 10,9 2,7 Balder 458,90 77 449 49,77 20,51 4 957 22,4 31,7 21,93 5 888 20,9 29,9 Skanska 191,80 76 762 14,68 13,45 6 782 14,3 9,3 3,3 12,91 6 480 14,9 9,6 3,3 Boliden 262,40 71 769 21,15 20,32 7 150 12,9 6,0 3,3 23,37 8 311 11,2 5,5 4,6 Electrolux 208,00 64 272 8,73 7,06 2 742 29,5 8,1 2,6 13,16 4 923 15,8 6,3 3,7 SOBI 203,40 61 796 11,29 11,89 3 783 17,1 11,4 14,20 4 721 14,3 10,6 NORJA Equinor 132,30 430 992 4,88 5,14 26 035 25,7 4,7 3,5 9,48 85 282 14,0 3,4 4,7 Telenor 159,55 223 284 5,42 9,16 21 321 17,4 6,8 5,6 10,82 25 956 14,7 6,5 5,9 DNB 131,65 204 106 15,54 10,57 22 942 12,5 4,3 12,91 26 683 10,2 5,9 Gjensidige Forsikring 194,40 97 200 13,19 7,60 5 047 25,6 18,4 4,0 9,33 6 114 20,8 14,8 4,0 Yara 360,80 96 742 19,36 29,75 7 915 12,1 6,6 4,3 34,30 11 649 10,5 6,1 5,1 Schibsted 423,10 95 722 4,00 4,84 1 417 87,5 31,7 0,4 7,95 2 853 53,2 27,6 0,5 Orkla 92,76 92 893 3,84 4,55 5 562 20,4 14,5 2,9 4,75 6 019 19,5 13,6 3,0 Mowi 164,15 84 884 9,11 6,29 2 050 26,1 13,9 2,1 11,36 7 618 14,4 9,5 4,9 SalMar 537,40 60 887 22,06 21,70 3 214 24,8 16,2 2,6 27,91 4 110 19,3 13,1 4,1 TOMRA Systems 400,80 59 326 5,57 5,13 928 78,2 32,7 0,7 6,38 1 281 62,8 29,9 0,8 Aker 149,85 53 963 3,45 -0,18 821 4,7 6,9 11,73 12 983 12,8 3,5 8,0 Norsk Hydro 26,06 53 918 -0,88 0,73 -2 086 35,8 5,4 4,2 1,75 5 116 14,9 4,7 4,5 TANSKA Novo Nordisk 442,00 801 153 16,41 17,79 52 561 24,9 17,3 2,0 19,90 57 539 22,2 16,2 2,1 Ørsted 948,00 398 521 15,49 18,19 15 254 52,1 24,9 1,2 21,14 12 492 44,8 19,8 1,3 DSV Panalpina 1 070,50 246 215 18,66 25,16 5 786 42,5 22,9 0,3 33,94 9 645 31,5 20,0 0,4 Vestas 1 075,50 211 792 26,63 23,46 5 716 45,8 18,7 0,7 37,03 9 475 29,0 14,5 0,9 Mærsk 10 155,00 195 422 -27,28 475,04 12 822 21,4 6,7 1,4 597,30 15 352 17,0 6,4 1,6 Coloplast 979,00 193 842 18,24 20,11 5 513 48,7 32,8 1,8 22,88 6 290 42,8 29,5 2,0 Genmab 2 386,00 156 279 34,40 70,29 5 850 33,9 24,5 37,95 3 152 62,9 44,9 Carlsberg 878,20 131 048 43,67 38,47 8 761 22,8 11,4 2,3 44,31 9 812 19,8 10,5 2,5 Novozymes 403,20 93 243 11,06 10,14 3 569 39,8 24,2 1,3 10,95 3 798 36,8 23,2 1,4 Chr. OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 5.10. 2 3 51 L O K A K U U 2 2. Hansen Holding 683,40 90 108 14,18 14,72 2 477 46,4 31,9 1,1 15,54 2 629 44,0 27,7 1,2 Danske Bank 87,00 75 010 16,72 5,84 5 432 14,9 1,9 9,61 11 024 9,1 5,5 2 3 1 Numerot TULOS 2019 ENNUSTEET 2020 ENNUSTEET 2021 L ä h d e F a c t s e t Handelsbanken Handelsbanken ilmoitti supistavansa konttoriverkostoaan, ja pankki suunnittelee noin 1 000 henkilön irtisanomista. Telia Telia myi verkkopalveluita tarjoavan Carrier-liiketoiminnan Polhem Infralle 900 miljoonalla eurolla. Kaupan seurauksena luvassa on ylimääräinen 0,65 kruunun osinko. Aiemmin pankki oli luottanut konttorikeskeiseen strategiaan
52 L O K A K U U 2 2. Lakiesitys on siten kansainvälisen lain vastainen. EU on jo käynnistänyt Britanniaa vastaan myös juridisen menettelyn sopimusrikkomuksesta. Se haittaisi monia yrityksiä myös Suomessa. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2020 MEUR EUR EUR MEUR P/E EBITDA TUOTTO, % USD MUSD P/E EBITDA TUOTTO, % TULOS 2019 ENNUSTEET 2020 ENNUSTEET 2021 LVMH 408,45 206 168 14,25 8,19 6 438 49,9 21,1 1,1 13,58 10 164 30,1 15,9 1,6 SAP 130,96 160 885 2,78 5,07 8 397 25,8 17,6 1,3 5,78 9 473 22,7 15,8 1,4 L’Oreal 277,10 154 976 6,70 7,10 5 318 39,1 23,8 1,5 7,95 5 907 34,8 21,8 1,6 ASML Holding 316,35 134 657 6,16 7,37 3 561 43,0 32,9 0,8 10,07 4 810 31,4 25,0 1,0 Prosus 79,20 128 672 2,11 2,42 3 813 32,7 0,1 3,29 5 263 24,0 0,1 Sanofi 85,21 107 274 2,33 5,92 9 256 14,4 10,1 3,7 6,46 9 547 13,2 9,4 3,9 Linde 197,50 104 733 3,74 6,62 4 638 29,8 16,7 1,6 7,37 5 178 26,8 15,2 1,8 Siemens 106,90 90 865 6,41 5,23 5 680 20,4 15,4 3,3 6,38 7 063 16,7 13,4 3,5 AB InBev 47,72 80 793 4,13 1,65 4 575 28,9 12,8 1,9 2,60 8 222 18,3 11,7 2,3 Hermes International 747,40 78 903 14,66 10,33 1 577 72,4 36,6 0,6 14,35 2 219 52,1 28,1 0,7 Total 28,87 76 596 3,87 1,10 3 686 26,2 7,1 9,1 2,38 8 623 12,1 5,5 9,2 Unilever 52,24 76 308 2,15 2,49 8 894 21,0 14,2 3,2 2,59 9 306 20,2 13,6 3,3 Inditex 24,19 75 392 1,17 0,48 1 913 50,4 15,4 2,4 1,04 4 246 23,4 11,0 3,7 Enel 7,32 74 430 0,21 0,50 8 862 14,6 8,1 4,9 0,54 9 766 13,6 7,8 5,2 Kering 576,10 72 750 16,97 15,56 2 614 37,0 19,0 1,2 22,82 3 987 25,2 14,6 1,7 Volkswagen 136,26 71 653 26,62 8,16 5 334 16,7 8,8 1,8 21,53 14 819 6,3 6,6 4,3 Deutsche Telekom 14,74 70 184 0,82 1,14 8 169 12,9 6,8 4,1 1,28 8 120 11,5 6,3 4,2 Allianz 166,10 69 292 18,90 16,02 8 920 10,4 5,8 19,91 11 320 8,3 6,1 Iberdrola 10,63 67 501 0,52 0,56 5 293 18,9 10,7 3,9 0,59 5 445 17,9 10,0 4,1 Air Liquide 131,70 62 366 4,76 4,96 3 264 26,6 13,8 2,1 5,47 3 639 24,1 12,9 2,3 Schneider Electric 106,65 60 478 4,38 3,97 2 805 26,8 16,0 2,4 5,01 3 573 21,3 13,6 2,6 Adidas 272,40 54 593 10,00 2,31 602 117,8 31,5 0,6 8,58 2 246 31,8 17,2 1,3 Airbus 67,01 52 540 -1,75 0,40 194 166,9 17,6 0,2 2,91 3 168 23,1 9,6 1,3 EssilorLuxottica 117,50 51 502 2,48 1,89 918 62,2 21,8 0,9 4,11 2 344 28,6 14,2 1,8 Daimler 47,81 51 149 2,22 1,20 1 880 39,8 19,5 0,9 4,52 7 238 10,6 12,7 2,9 BASF 53,27 48 927 2,98 2,01 780 26,5 10,6 5,5 3,29 3 622 16,2 8,7 5,6 Deutsche Post 39,48 48 918 2,13 2,08 3 450 19,0 8,1 3,0 2,52 4 429 15,6 7,2 3,3 Adyen 1 611,50 48 776 6,86 7,83 298 205,9 140,9 12,70 493 126,9 93,9 Vinci 74,54 45 732 5,88 2,55 1 955 29,2 11,6 2,3 5,29 4 237 14,1 8,5 3,7 Bayer 46,23 45 413 4,17 6,30 -4 522 7,3 6,9 5,5 6,87 6 123 6,7 6,8 5,6 Heineken 76,36 43 984 3,78 2,18 1 914 35,0 15,2 1,3 3,56 3 008 21,5 12,3 1,9 Dassault Systemes 158,30 41 831 2,37 3,72 1 292 42,6 28,2 0,5 4,26 1 502 37,2 24,9 0,5 BMW 64,57 41 603 7,47 4,42 4 147 14,6 14,5 2,0 7,06 6 463 9,2 11,8 3,4 BNP Paribas 32,00 39 987 6,21 4,49 8 582 7,1 5,2 4,60 9 024 6,9 7,2 Siemens Healthineers 36,93 39 694 1,57 1,56 2 072 23,7 15,5 2,1 1,81 2 493 20,4 13,0 2,5 Eurooppalaiset tulosennusteet 1 2 Britannian EU-eroon liittyvät ongelmat ovat painaneet Lontoon pörssiä verrattuna muihin markkinoihin. A h t i Te r h e m a a Brexit-ongelmat palasivat Boris Johnson pelaa kovaa peliä. Numerot OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 5.10. Tilanne voi johtaa lopulta sopimuksettomaan eroon ja Britannian ulkomaankaupan kaaokseen vuoden vaihteessa. Pääministeri Boris Johnsonin hallitus tuli brexit-sopimuksen suhteen katumapäälle, ja hallitus esittää lakia Britannian omista sisämarkkinoista. Hallitus on itsekin myöntänyt, että lain eräät yksityiskohdat rikkovat Britannian ja EU:n välistä Eurooppa erosopimusta
53 L O K A K U U 2 2. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2020 MGBP GBP GBP MGBP P/E EBITDA TUOTTO, % GBP MGBP P/E EBITDA TUOTTO, % ENNUSTEET 2021 ENNUSTEET 2020 TULOS 2019 OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 5.10. Se panostaa uudessa strategiassaan liiketoimintansa laajentamiseen yritysostojen kautta sekä Kiinan kasvuun. Total Ranskalainen öljyja energiayhtiö Total investoi aurinkovoimaan Madridin lähellä sekä Andalusiassa ja pyrkii kattamaan jatkossa oman eurooppalaisen sähkön tarpeensa vihreällä sähköllä. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2020 MCHF CHF CHF MCHF P/E EBITDA TUOTTO, % CHF MCHF P/E EBITDA TUOTTO, % AstraZeneca 83,14 109 104 0,80 3,04 5 119 27,4 18,5 2,6 3,88 6 377 21,4 15,3 2,6 Royal Dutch Shell 9,65 74 196 1,54 0,45 5 116 21,2 4,6 5,6 0,92 10 606 10,4 4,2 5,3 GlaxoSmithKline 14,26 71 568 0,94 1,17 8 266 12,2 9,2 5,6 1,18 8 621 12,1 9,2 5,6 British American Tobacco 27,89 63 975 2,50 3,30 10 030 8,4 9,1 7,6 3,50 10 741 8,0 8,7 8,0 HSBC Holdings 3,09 62 875 0,23 0,19 7 075 16,6 2,1 0,34 10 986 9,2 7,6 Diageo 26,70 62 443 1,31 1,09 3 423 24,4 17,9 2,6 1,08 3 360 24,6 20,1 2,6 Rio Tinto 46,60 58 090 3,85 4,99 11 753 9,3 5,3 6,8 4,70 11 598 9,9 5,4 6,6 Unilever 47,97 56 054 1,89 2,21 8 195 21,7 14,4 3,1 2,31 8 628 20,7 13,8 3,4 Reckitt Benckiser 73,82 52 520 -5,20 3,22 2 978 22,9 17,0 2,4 3,15 2 901 23,5 17,4 2,4 BP 2,18 44 232 0,16 -0,14 -3 501 6,9 10,4 0,20 6 392 11,0 4,7 8,5 Nestle 108,46 312 473 4,30 4,22 14 547 25,7 18,6 2,5 4,51 14 797 24,1 18,0 2,6 Roche 316,15 272 931 15,77 19,79 21 380 16,0 11,4 2,9 21,10 23 240 15,0 10,7 3,0 Novartis 79,77 196 797 3,05 5,26 12 819 15,2 13,5 3,7 5,84 14 516 13,7 12,3 3,8 ABB 23,89 51 797 0,67 0,77 1 652 31,2 21,1 3,2 1,08 2 685 22,1 16,1 3,3 Zurich Insurance 323,80 48 719 27,84 20,25 4 186 16,0 12,0 6,1 27,68 5 635 11,7 8,4 6,5 Lonza 565,40 42 105 10,20 13,51 1 187 41,9 26,7 0,5 15,27 1 375 37,0 23,7 0,6 UBS 10,66 41 138 1,17 1,18 5 766 9,0 4,1 1,17 5 517 9,1 4,2 Givaudan 4 012,00 37 045 76,17 93,55 925 42,9 29,4 1,6 101,33 1 025 39,6 27,8 1,7 Richemont 61,58 32 145 1,81 1,21 775 51,0 14,4 1,9 2,21 1 568 27,9 11,1 2,5 Sika 226,60 32 128 5,31 4,89 939 46,4 1,0 6,14 1 171 36,9 1,2 AXA 15,90 38 433 1,51 1,92 6 144 8,3 12,1 8,7 2,72 8 151 5,8 9,2 9,4 Danone 55,04 37 792 2,95 3,35 3 005 16,4 11,2 3,7 3,60 3 270 15,3 10,6 3,9 Henkel 90,56 37 178 4,80 4,11 2 312 22,0 1,9 4,70 2 660 19,3 2,0 Philips 40,58 36 966 1,27 1,86 1 730 21,8 12,5 2,2 2,18 2 274 18,6 11,1 2,3 Pernod Ricard 135,05 35 366 5,51 5,45 1 375 24,8 17,7 2,0 5,34 1 912 25,3 17,6 2,0 Safran 86,58 34 680 5,69 2,56 1 469 33,8 15,3 0,9 3,81 2 287 22,7 12,0 1,8 Infineon 25,70 33 562 0,75 0,57 582 45,4 17,3 1,0 0,90 1 175 28,5 13,8 1,1 K u v a : W i l l O l i v e r L ä h d e : F a c t s e t Adyen Digitaalisten maksujen välittäjä Adyen paransi järjestelmäänsä pienille yrityksille ja pääsi tarjoamaan ratkaisuaan amerikkalaisen Modernizing Medizen kautta 140 000 terveysalan ammattilaiselle. Givaudan Tuoksuja makuaineita valmistava Givaudan on selvinnyt hyvin korona-ajasta. Numerot 1 2 3 3 TULOKSET 2016 ENNUSTEET 2017 ENNUSTEET 2018 OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 5.10. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2020 MEUR EUROA EUROA MEUR P/E EBITDA TUOTTO, % EUROA MEUR P/E EBITDA TUOTTO, % TULOS 2019 ENNUSTEET 2020 ENNUSTEET 2021 Sveitsiläiset tulosennusteet Brittiläiset tulosennusteet ENNUSTEET 2021 ENNUSTEET 2020 TULOS 2019 OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 5.10
Korjausliikkeeksi nimitetään vähintään 10 prosentin laskua. Esimerkiksi Bank of American analyytikot ennakoivat jo voimakkaasti kasvaneiden tekno-osakkeiden voittokulun pysähtymistä. USA:n presidentinvaalit aiheuttavat perinteisesti markkinoille levottomuutta politiikkalinjausten epävarmuuden takia. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2020 MUSD USD USD MUSD P/E EBITDA TUOTTO, % USD MUSD P/E EBITDA TUOTTO, % TULOS 2019 ENNUSTEET 2020 ENNUSTEET 2021 Apple 116,50 2 019 800 2,97 3,24 66 625 35,9 26,8 0,7 3,85 77 253 30,3 23,6 0,7 Amazon 3 199,20 1 602 446 22,99 31,40 19 942 101,9 30,5 43,99 27 528 72,7 24,1 Microsoft 210,38 1 592 083 5,06 5,76 53 039 36,5 23,0 1,0 6,46 58 988 32,6 21,3 1,0 Alphabet 1 482,83 941 330 49,16 44,50 36 016 33,3 15,9 56,51 45 859 26,2 12,9 Facebook 264,65 636 293 6,43 8,02 27 676 33,0 17,7 10,19 35 731 26,0 14,6 Berkshire Hathaway 212,36 507 464 33,22 8,41 24 131 25,2 12,5 10,72 32 099 19,8 10,8 Walmart 141,80 401 826 5,19 5,33 21 154 26,6 13,6 1,4 5,60 21 400 25,3 13,3 1,5 Johnson & Johnson 148,23 390 263 5,63 7,86 25 197 18,9 14,6 2,7 9,02 28 853 16,4 12,9 2,8 Procter & Gamble 139,39 347 028 1,43 5,12 16 259 27,2 17,4 2,1 5,41 17 228 25,8 19,0 2,3 Visa 203,54 343 170 5,13 5,01 13 691 40,6 30,7 0,6 5,84 15 633 34,8 27,6 0,6 Mastercard 343,25 340 688 7,94 6,68 7 989 51,4 38,8 0,4 8,70 10 382 39,4 30,5 0,5 NVIDIA 545,70 337 086 4,52 9,11 6 145 59,9 47,9 0,1 11,01 7 424 49,6 39,1 0,1 Home Depot 282,10 303 668 10,25 11,38 16 144 24,8 16,7 2,0 11,97 16 680 23,6 16,3 2,1 UnitedHealth 318,15 302 349 14,33 16,56 20 510 19,2 13,3 1,4 18,50 21 773 17,2 12,7 1,6 JPMorgan Chase 99,04 301 835 10,72 6,11 26 088 16,2 3,6 8,66 35 932 11,4 3,7 Verizon 59,66 246 876 4,65 4,77 24 947 12,5 8,0 4,2 4,92 27 385 12,1 7,8 4,2 Adobe 486,47 233 369 6,00 9,94 5 273 49,0 38,3 11,17 6 355 43,6 32,6 PayPal 196,85 230 964 2,07 3,72 3 731 52,8 37,0 4,55 4 347 43,3 31,6 Netflix 520,65 229 615 4,13 6,22 3 395 83,7 52,9 8,81 4 885 59,1 40,4 Salesforce 251,53 228 892 0,15 3,75 4 339 67,1 36,0 3,76 4 513 66,9 30,6 Walt Disney 123,37 222 937 6,64 1,49 -3 149 82,9 31,9 0,7 2,61 5 376 47,2 24,8 0,9 Intel 51,69 219 838 4,71 4,84 24 031 10,7 6,9 2,5 4,71 22 959 11,0 7,1 2,7 Bank of America 24,62 213 310 2,75 1,65 17 820 14,9 2,9 2,10 23 415 11,7 3,1 Coca-Cola 49,38 212 109 2,07 1,81 9 651 27,3 22,7 3,3 2,06 11 065 23,9 20,1 3,4 Comcast 45,58 207 783 2,83 2,42 12 366 18,9 10,3 2,0 2,95 16 295 15,4 9,2 2,2 Merck 81,24 205 476 3,82 5,71 17 255 14,2 11,5 3,0 6,24 19 061 13,0 10,3 3,2 AT&T 28,67 204 274 1,89 3,17 20 366 9,1 7,3 7,3 3,22 23 296 8,9 7,2 7,4 Pfizer 36,75 204 215 2,87 2,72 17 630 13,5 11,3 4,1 2,81 18 496 13,1 10,5 4,3 Abbott Laboratories 108,56 192 209 2,06 3,30 6 974 32,9 24,6 1,3 4,17 8 814 26,0 20,3 1,5 PepsiCo 137,93 190 613 5,20 5,51 9 663 25,1 17,4 2,9 6,03 10 585 22,9 15,9 3,1 Oracle 59,56 179 328 3,08 4,21 15 926 14,1 11,2 1,6 4,56 16 488 13,1 10,9 1,6 Thermo Fisher 450,67 178 280 9,17 15,82 7 070 28,5 24,3 0,2 17,61 7 770 25,6 22,2 0,2 McDonald’s 226,07 168 219 7,88 5,84 5 778 38,7 25,4 2,2 8,16 8 000 27,7 19,9 2,4 Cisco Systems 38,57 163 283 2,61 3,21 16 901 12,0 10,3 3,6 3,08 16 091 12,5 8,7 3,8 NIKE 127,91 159 232 1,60 2,87 5 145 44,5 32,7 0,8 3,71 6 563 34,5 26,8 0,9 Yhdysvaltalaiset tulosennusteet 1 Suurten teknoyhtiöiden noin 15–20 prosentin kurssilaskut aiheuttivat alkusyksystä teknopainotteisen Nasdaq-indeksin korjausliikkeen. Lisää turbulenssia voi olla tulossa. Myös S&P 500 -indeksi laski lähes 10 prosenttia. Yhdysvallat Monet muut näkevät tekno-osakkeiden jatkavan nousuaan korjauksen jälkeen. A h t i Te r h e m a a Markkinakorjaus ei puhdistanut pöytää Donald Trumpin sairastuminen mutkistaa tilannetta USA:ssa. Numerot OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 5.10. Nyt tilannetta mutkistaa korona ja Donald Trumpin sairastuminen. 54 L O K A K U U 2 2
ServiceNow It-palvelunhallinnan järjestelmätoimittaja ServiceNow kertoi syventävänsä yhteistyötään Microsoftin kanssa, ja tarkoituksena on tuoda Teamsiin lisää käytettävyyttä parantavia ominaisuuksia. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2020 MUSD USD USD MUSD P/E EBITDA TUOTTO, % USD MUSD P/E EBITDA TUOTTO, % TULOS 2019 ENNUSTEET 2020 ENNUSTEET 2021 Costco Wholesale 358,58 158 225 8,26 9,23 5 349 38,8 21,4 0,7 9,59 5 855 37,4 20,5 0,8 AbbVie 87,93 155 182 5,28 10,44 19 499 8,4 9,3 5,6 12,23 24 130 7,2 7,6 5,9 Danaher 218,35 154 899 3,43 5,48 4 573 39,8 30,8 0,3 6,44 5 383 33,9 25,7 0,4 Amgen 256,01 149 943 12,88 15,77 10 809 16,2 12,2 2,5 16,93 11 466 15,1 11,8 2,7 Broadcom 366,10 148 088 6,43 22,03 11 295 16,6 14,1 3,5 25,41 12 930 14,4 12,6 3,8 Exxon Mobil 33,74 142 661 3,36 -0,25 -1 451 10,2 10,3 1,47 7 479 23,0 6,9 10,4 T-Mobile 114,80 142 100 4,02 1,68 2 667 68,2 8,5 1,60 1 377 71,6 7,8 Accenture 223,49 141 916 7,36 7,89 6 675 28,3 18,2 1,4 8,02 6 887 27,9 16,5 1,6 NextEra Energy 287,91 140 974 7,76 9,14 4 470 31,5 17,8 1,9 9,94 5 561 29,0 16,3 2,1 Eli Lilly 146,63 140 247 4,96 7,30 7 648 20,1 17,9 2,0 8,03 8 532 18,3 14,9 2,3 Medtronic 103,71 139 409 3,54 4,03 6 363 25,7 20,0 2,2 5,76 9 141 18,0 14,7 2,3 Union Pacific 201,32 136 664 8,38 7,88 7 042 25,5 16,3 1,9 9,30 8 020 21,6 14,6 2,0 QUALCOMM 120,52 135 979 3,60 3,91 5 166 30,8 21,0 2,1 6,43 8 400 18,7 14,7 2,2 Chevron 72,70 135 754 1,54 -0,49 -3 385 9,3 7,1 2,84 7 925 25,6 6,0 7,2 Bristol-Myers Squibb 59,20 133 433 2,01 6,28 17 337 9,4 6,8 3,0 7,46 20 566 7,9 6,2 3,3 Texas Instruments 144,08 131 969 5,24 5,15 5 156 28,0 22,9 2,5 5,40 5 836 26,7 20,7 2,7 Charter Communications 633,98 129 902 7,45 12,94 3 832 49,0 12,2 0,0 19,70 5 504 32,2 11,4 0,0 Lowe’s 168,54 127 372 5,49 8,54 8 527 19,7 13,1 1,2 8,52 8 195 19,8 13,5 1,3 Linde 235,09 123 507 4,19 7,80 5 472 30,1 16,8 1,6 8,70 6 103 27,0 15,3 1,8 United Parcel Service 169,16 119 610 5,11 7,09 8 106 23,9 16,6 2,4 8,03 9 133 21,1 14,9 2,4 Honeywell 168,72 118 405 8,41 6,86 6 306 24,6 17,3 2,1 7,78 6 985 21,7 15,7 2,2 Philip Morris 75,91 118 214 4,61 5,10 10 818 14,9 11,8 6,2 5,66 12 165 13,4 10,6 6,4 IBM 122,01 108 660 10,56 11,02 10 265 11,1 10,1 5,1 12,07 12 239 10,1 9,2 5,4 American Tower 243,33 107 934 4,24 4,17 1 993 58,3 27,8 1,8 5,09 2 446 47,8 26,0 2,2 Lockheed Martin 383,96 107 333 21,95 24,21 8 112 15,9 12,0 2,6 26,74 8 935 14,4 11,0 2,8 Starbucks 88,47 103 421 2,92 0,96 1 400 92,5 40,3 1,9 2,70 4 035 32,8 21,7 2,0 Advanced Micro Devices 86,15 101 145 0,30 1,10 1 318 78,3 63,1 1,65 2 042 52,2 44,2 0,2 Wells Fargo 24,45 100 735 4,05 0,12 -49 211,3 4,9 2,00 11 324 12,2 2,2 Boeing 171,20 96 634 -1,12 -9,12 -5 677 0,6 4,11 3 910 41,6 15,2 0,1 ServiceNow 501,79 96 243 3,18 4,42 1 097 113,5 71,0 5,49 1 375 91,5 57,7 3M 162,75 93 747 7,81 8,31 6 163 19,6 13,5 3,6 9,18 6 679 17,7 12,7 3,6 Citigroup 44,91 93 497 8,02 3,24 9 661 13,9 4,5 6,26 17 678 7,2 4,6 Raytheon 59,51 90 911 6,41 2,84 4 877 21,0 10,6 3,1 3,80 6 524 15,7 8,4 3,3 FIS 145,57 90 196 0,66 5,49 4 059 26,5 20,0 0,9 6,70 5 010 21,7 17,1 1,0 BlackRock 580,98 88 590 28,43 29,99 5 594 19,4 15,9 2,4 32,97 6 494 17,6 14,0 2,6 S&P Global 364,97 87 958 8,60 11,06 3 596 33,0 24,0 0,7 11,58 3 743 31,5 23,2 0,8 Morgan Stanley 48,60 87 840 5,19 5,24 11 528 9,3 2,9 5,05 11 497 9,6 3,0 Intuit 331,36 86 752 5,90 7,86 2 687 42,2 27,0 0,6 8,43 2 910 39,3 26,7 0,7 American Express 103,89 83 648 7,99 3,40 3 870 30,5 1,7 6,83 6 966 15,2 1,7 Caterpillar 153,49 83 116 10,74 5,21 4 058 29,4 18,4 2,7 7,28 5 124 21,1 15,6 3,0 Intuitive Surgical 707,70 82 819 11,54 8,81 1 375 80,4 53,9 13,06 1 983 54,2 41,1 3 1 2 3 2 K u v a : K e n C e d e n o L ä h d e : F a c t s e t Nike Urheiluvaatejätti Niken osakekohtainen tulos oli elokuun lopussa päättyneellä osavuosikaudella yli kaksi kertaa analyytikoiden ennusteita parempi. Numerot OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 5.10. 55 L O K A K U U 2 2. Velkojana olleet hedge-rahastot eivät ole palauttaneet rahoja, ja kiista menee oikeuteen. Citigroup Jättipankki maksoi vahingossa vaikeuksissa olevan Revlonin velkojille elokuussa 900 miljoonaan dollaria. Osakkeen hinta nousi kaikkien aikojen ennätykseen
Ranskalaisten finanssiyhtiöiden osinkoja tosin uhkaavat tai ainakin viivästyttävät EKP:n suositukset, jotka viivästyttivät Nordeankin osainkoja. Numerot ANALYYTIKKOSUOSITUSTEN JAKAUMA, % ARVOSTUSKERTOIMET 20 40 60 80 100 OSTA/YLIPAINOTA PIDÄ MYY/ALIPAINOTA ANALYYTIKKOSUOSITUSTEN JAKAUMA, % ARVOSTUSKERTOIMET OSINKOTAVOITENOUSUTUOTTO HINTA, POTENTIAALI, P/E P/B 2020E, YHTIÖ EUR % 2020E 2020E % Suositelluimmat osakkeet Pariisin pörssin CAC 40 -indeksissä Engie 14,39 26,1 15,7 0,8 4,9 Total 41,59 44,4 25,0 0,8 9,2 Teleperformance 273,35 3,2 35,6 5,8 0,9 ArcelorMittal 13,23 15,7 0,4 0,5 AXA 22,79 41,6 8,4 0,6 8,5 Worldline 83,58 13,0 45,8 4,0 0,0 Michelin 106,41 13,7 22,7 1,2 2,0 BNP Paribas 44,81 40,8 7,1 0,4 5,2 Carrefour 18,24 30,5 11,3 1,0 3,4 Vivendi 29,16 22,3 22,9 1,8 2,6 Veolia Environnement 22,01 20,5 23,0 1,6 3,7 Peugeot 18,69 17,9 8,7 0,7 2,5 Orange 13,86 54,1 9,2 0,7 7,5 STMicroelectronics 30,12 17,2 34,5 3,6 0,7 Credit Agricole 10,64 40,4 8,2 0,4 4,3 Atos 86,19 22,0 10,0 1,0 1,9 Sanofi 105,61 20,9 14,8 1,7 3,7 Airbus 81,13 30,2 106,1 7,8 0,3 LVMH 432,96 6,7 49,2 5,3 1,1 Capgemini 130,58 15,9 17,5 2,1 1,5 Saint-Gobain 38,77 7,7 19,8 1,0 2,9 Danone 66,43 19,4 16,6 2,0 3,6 Schneider Electric 109,37 2,5 27,0 2,7 2,4 Vinci 89,09 23,0 27,6 1,9 2,4 Thales 81,47 27,3 15,0 2,4 2,0 Alstom 50,74 15,2 25,4 2,8 1,2 Kering 571,92 -0,4 36,4 6,3 1,2 Air Liquide 147,68 7,6 27,6 3,2 2,0 Publicis Groupe 37,66 36,5 7,3 0,8 5,0 Bouygues 36,26 22,0 22,0 1,1 5,6 K u v a : F o c k e S t r a n g m a n n L ä h d e : F a c t s e t Pariisin pörssin suuryhtiöiden tokeneminen koronakuopasta on ollut nihkeää, ja CAC 40 -indeksi on edelleen 20 prosenttia vuodenvaihdetta matalammalla. Teollisuusyhtiöille, autovalmistajille ja pankeille vuosi on ollut vaikea. Yhtiö maksoi puolet osingosta ja jätti loput harkinnanvaraiseksi. AXA uhmasi Sammon tapaan suositusta jo keväällä. Michelinin liiketoimintaan odotetaan selvää piristystä ensi vuonna, mutta analyytikkoarvioissa aivan viime vuoden tulostasolle ei olla yltämässä lähivuosina. J y r i T u o m i n e n Korona löi kovaa ennalta heikkoa rengasmarkkinaa. Finanssipuolelta analyytikkojen suoSuositelluimmat Sykliset alessa Ranskassa siossa ovat vakuutusjätti AXA sekä BNP Paribas -pankki. Yhtiöiden p/b-tasekertoimet ovat poikkeuksellisen matalia. Nyt analyytikkojen suosikkipaperien joukosta Pariisissa löytyvät kuitenkin muun muassa energiayhtiöt Engie ja Total, teräsvalmistaja ArcelorMittal sekä rengasvalmistaja Michelin. AXA:n osingon ennakoidaan kasvavan parin seuraavan vuoden aikana, ja osinkotuotto on kuluvan vuodenkin osinkoennusteella muhkeat 8,5 prosenttia. Joukko hyötyisi sektorirotaatiosta eli sijoittajien huomion kääntymisestä kasvuja laatuyhtiöistä syklisiin osakkeisiin. 56 L O K A K U U 2 2
2 4 6 8 10 Talenomin kurssikehitys 2 .10.2019–1.10.2020, euroa S I SÄPIIRIN K AU PAT 58 / S U U RS IJO IT TAJAT 59 / JO HTAJA-ANALY YS I 60 / KIRJA-ARVI O 62 / ARVO E S INE 63 / RI STIKKO 65 / VE LVO ITE T YÖ LLI STE T T Y 66. Tahkolalla oli syyskuun lopussa yhä 20,15 prosentin omistus Talenomissa. 57 L O K A K U U 2 2 T e k s ti : L a u ri S ih v o n e n K u v a : K a ta ri in a S a lm i M Y Y N N I T Y H T E E N S Ä 375 000 euroa O S A K K E I TA Y H T E E N S Ä 46 875 kappaletta H I N TA O S A K K E E LTA 8,00 euroa Tahkola kevensi ja johto osti Talenomissa Tilitoimistoyhtiö Talenomin hallituksen puheenjohtaja ja yhtiön suurin omistaja Harri Tahkola (kuvassa) myi 24. Myös hallituksen jäsen Juha Jutila teki 15 000 euron oston. syyskuuta osakkeitaan 375 000 eurolla. Toimitusjohtaja Otto-Pekka Huhtala osti samana päivänä osakkeita 200 000 eurolla ja tilitoimistopalveluiden johtaja Juho Ahosola 160 000 eurolla
Tulikivessä hallituksen jäsen Jaakko Aspara teki 24 000 euron oston aivan syyskuun lopussa. Osakelahjoituksen lisäksi Keskitalo osti Sarasvuolta 150 000 osaketta 44 340 eurolla. 15.–22.9. osto 9 869 559 15,00 Ammattielektroniikan tukkukauppaan erikoistunut Yleiselektroniikka kertoi lokakuun alussa kahdesta avainhenkilönimityksestä. Ensin osakkuusyhtiön raja ylittyi Uponorissa, viime vuonna liputus tuli Kemirassa. Talousja rahoitusjohtajaksi nimitetty Aku Rumpunen toimi aiemmin konevuokraamo Cramossa talousjohtajana mutta jätti yhtiön maaliskuussa. Hallituksen puheenjohtajan Jari Paasikiven nimiin sisäpiiritilastoissa kirjatut kaupat olivat kooltaan yhteensä hiukan alle kymmenen miljoonaa euroa. Hän hankki uuden työnantajansa osakkeita jo 60 000 eurolla. Oras Invest kahmaisi Tikkurilaa Paasikivien sijoitusyhtiö Oras Invest täydensi elo–syyskuun vaihteessa tekemiään kolmen miljoonan euron Tikkurila-ostoja vielä isommilla poteilla syyskuun puolenvälin jälkeen. Sarasvuo antoi talousjohtaja Saku Keskitalolle osakelahjan, jonka arvo oli 124 000 euroa. saatu lahja 124 000 0,31 Robin Lindahl Taaleri Toimitusjohtaja 15.9. osto 21 175 7,00 Jari Paasikivi Tikkurila Hallituksen pj. L a u r i S i h v o n e n Yleiselektroniikan uusi johto osti Cramon entinen talousjohtaja siirtyi Yleiselektroniikkaan ja teki ison osakeoston. Taalerin toimitusjohtaja Robin Lindahl lisäsi omistustaan yhtiössä runsaalla 20 000 eurolla. osto 60 000 15,00 Ville Rissanen Oma Säästöpankki Johtoryhmän jäsen 30.9. OP-taustainen henkilöstöjohtaja Mari Katara siirtyy Yleiselektroniikan palvelukseen 26. osto 200 000 8,00 Juha Jutila Talenom Johtoryhmän jäsen 24.9. osto 300 000 15,00 Mari Katara Yleiselektroniikka Henkilöstöjohtaja 1.1. osto 15 984 7,00 Jaakko Aspara Tulikivi Hallituksen jäsen 28.9. lokakuuta. Myös Oma Säästöpankin digitaalisten palveluiden johtaja Ville Rissanen osti 16 000 eurolla. Mutta se on minun tapani toimia niiden ihmisten kanssa, joiden ansiosta minun on helpompi sietää itseäni ihmisenä”, Sarasvuo kommentoi asiaa tuoreeltaan Arvopaperille. Trainers’ Housen suurin omistaja Jari Sarasvuo antoi ison osakelahjan yhtiön talousjohtajalle Saku Keskitalolle.. Näiden lisäksi syyskuussa nähtiin pienempiä sisäpiirin kauppoja. osto 160 000 8,00 Jari Sarasvuo Trainers’ House Hallituksen jäsen 18.9. Kun Kari Nerg aloitti Yleiselektroniikan toimitusjohtajana huhtikuun alussa, hänkin osti yhtiön osakkeita omiin nimiinsä 420 000 eurolla Preato Capitalilta. Ulkopuoliset voivat ihmetellä, ja sitä on hankala selittää. annettu lahja 124 000 0,31 Saku Keskitalo Trainers’ House Talousjohtaja 18.9. osto 23 980 0,12 Otto-Pekka Huhtala Talenom Toimitusjohtaja 24.9. Näiden kauppojen jälkeen Oras Invest liputti omistuksensa ylittäneen Tikkurilassa 20 prosentin rajan. Heti nimitystiedotteessa se ilmoitti uuden talousjohtajan ja henkilöstöjohtajan ostaneen yhtiön osakkeita pääomistaja Preato Capitalilta. Tuolloin kurssi oli vielä 12,00 euroa, kun uudet johtajat joutuivat maksamaan osakkeistaan jo 15,00 euroa kappaleelta. ”Kyseessä ei ole bonus vaan lahja. Tikkurila on kolmas pörssiyhtiö, jossa Paasikivet ovat lähivuosina ylittäneet 20 prosentin rajan. 58 Sisäpiiri L O K A K U U 2 2 SISÄPIIRIN KAUPAT K u v a :O u ti J ä rv in e n S I S Ä P I I R I N K A U P P O J A SISÄPIIRILÄINEN YHTIÖ ROOLI PÄIVÄMÄÄRÄ LIIKETOIMI KOKONAISHINTA EUR KESKIHINTA EUR Aku Rumpunen Yleiselektroniikka Talousjohtaja 1.10. Rumpunen osti nimityksensä yhteydessä yhteensä Yleiselektroniikan osakkeita 300 000 eurolla. Koko omistuksen arvo on nyt runsaat 130 miljoonaa euroa. Lahjoittaja. Niiden lisäksi Keskitalo osti syyskuussa yhtiön osakkeita pörssistä pienemmillä summilla. Sarasvuo lahjoitti talousjohtajalle Syyskuun mielenkiintoisin sisäpiiriilmoitus oli yritysvalmennusja markkinointiyritys Trainers' Housen perustajan Jari Sarasvuon osakelahjoitus
Jorma J. Nieminen kotiutti voitot Huhtamäestä myymällä loput 25 000 osaketta pois aiempien myyntien perään.. Perheen salkussa Wärtsilällä on silti edelleen vahva paino lähes viiden miljoonan osakkeen potilla. Sisäpiiri 59 L O K A K U U 2 2 OMISTUSTEN MUUTOS MUUTOS MUUTOS ARVONMUUTOS ARVO, 1 KK, 1 KK, VUODEN VUODEN OSAKE MEUR KPL MEUR ALUSTA, KPL ALUSTA, MEUR Seurannassa ovat Helsingin pörssin vaihdetuimmat osakkeet lukuun ottamatta Teliaa, jonka omistustiedot eivät ole nähtävillä Suomessa. J y r i T u o m i n e n Voitot kotiin. Euromääräiset arvot on laskettu 28.9. *Metso ja Outotec fuusioituivat heinäkuun alussa ja Metsosta irrotettu Neles aloitti omana pörssiyhtiönään. Seurattavat salkut Sakari Alhopuro, Mikael von Frenckell (Renkkeli Oy), Fromondit (Elsa Fromond, Anna Fromond, Lilli Fromond, Holdix Oy), Mikko Laakkonen, ja Jorma J. Jorma J. Nieminen (4capes). Outokumpu-ostoja hän teki nyt 70 000 osakkeen verran. päätöskursseilla. Nieminen oli ostokannalla kansanosakkeissa, ja hän jatkoi osto-ohjelmamaisesti Fortumin tankkaamista. O S T E T U I M M AT, M E U R Fortum 0,6 Nokia 0,2 Outokumpu 0,2 Valmet 0,1 M Y Y D Y I M M ÄT, M E U R Wärtsilä -1,7 Nordea -1,1 Huhtamäki -1,1 Nokian Renkaat -0,1 SUURSIJOITTAJAT Cargotec 1,4 0,0 8 000 0,0 Elisa 2,1 0,1 0,0 Fortum 21,4 32 200 0,2 357 900 2,3 Huhtamäki 14,7 -25 000 -0,4 -102 900 -4,1 Kemira 10,7 -0,1 176 000 0,2 Kesko B 1,0 0,1 33 000 0,3 Kojamo 0,0 0,0 0,0 Kone 64,0 3,5 -45 570 11,3 Konecranes 1,8 0,1 -40 000 -1,3 Metso Outotec* 5,7 -0,4 Metsä Board B 2,9 0,2 -20 000 0,4 Neles* 2,2 0,0 Neste 36,8 0,3 11,6 Nokia 6,6 68 599 -0,4 -737 401 -3,4 Nokian Renkaat 0,8 -4 000 -0,1 12 599 0,2 Nordea 17,0 -171 488 -2,1 98 492 -1,4 Orion B 4,2 -0,1 10 300 0,0 Outokumpu 5,1 70 000 0,0 900 000 1,2 Sampo 25,0 -0,1 20 000 -3,1 Stora Enso R 10,3 0,4 1,1 TietoEvry 2,7 -0,2 -0,6 UPM 39,2 0,3 -18 513 -5,4 Valmet 4,7 2 200 0,0 52 200 1,4 Wärtsilä 33,3 -250 000 -3,7 -816 901 -24,3 K u v a : A J S a v o la in e n Nokia kelpasi taas salkkuun Fromondit pienensivät syyskuussa roimasti positioita alakuloisesti kehittyneissä Wärtsilässä ja Nordeassa
S a m i K o n t o l a Elina Pienimäen näytöt vakuuttavat Pienimäki on luotsannut Wulff Groupin menestyksekkäästi pandemian läpi.. Nyt yhtiö arvioi vertailukelpoisen liikevoiton kasvavan selvästi edellisvuodesta. 60 Sisäpiiri L O K A K U U 2 2 JOHTAJA-ANALYYSI K u v a : K a ro li in a V u o re n m ä k i Elina Pienimäki siirtyi Aallon Groupin toimitusjohtajan paikalta messuja toimistotarvikeyhtiö Wulff Groupin ruoriin viime vuoden syyskuussa. Wulffin arvioitiin kuuluvan koronapandemian suurimpiin kärsijöihin. ”Hyvä tulos on tehty erityisesti valikoimaan hankituilla hygieniaja suojaustuotteilla sekä erinomaisen ammattitaitoisella ja palveluhalukkaalla myyntiorganisaatiolla”, Pienimäki kommentoi tulosraportissa heinäkuussa. Moninkertaisesti ylimerkittyä listautumisantia voidaan pitää onnistuneena. On kuitenkin epäselvää, miten pitkään koronan vauhdittama hygieniatuotteiden myynti vetää pandemiatilanteen helpottuessa. Pienimäen puoliso, Vincitin entinen toimitusjohtaja Tomi Pienimäki oli yhtiön hallituksessa hänen toimiessaan toimitusjohtajana, mikä selittänee osaltaan lyhyeksi jäänyttä toimitusjohtajan pestiä. Pienimäen kanssa töitä tehneet luonnehtivat häntä energiseksi ja huolehtivaksi. Johtajana hän on vaativa, mutta kuitenkin alaisiaan kannustava ja tukeva. Wulff on ollut aktiivinen omien osakkeiden ostossa koronapandemian nuijiessa yhtiön osakekurssia. Osake on koronapandemiasta huolimatta edelleen lähes puolet listautumishintaa korkeammalla. Yhtiö osti touko–kesäkuussa noin 65 000 osaketta, 0,94 prosenttia osakekannasta, kaikki selvästi kirjoitushetken kurssia matalammalla tasolla. Kuitenkin jo heinäkuussa yhtiö nosti arvioitaan, ja ohjeisti vertailukelpoisen liikevoiton kasvavan vuoden takaisesta. Häntä pidetään yleisesti hyvänä johtajana. Pienimäki oli Aallon Groupin toimitusjohtajana, kun yhtiö listautui First North -markkinapaikalle viime vuoden huhtikuussa. Yhtiö piti maaliskuussa antamassaan tulosohjeistuksessa todennäköisenä, että vertailukelpoinen liikevoitto jää kuluvana vuonna vertailukaudesta. Tomi Pienimäki työskentelee nykyään Finnairin teknologiajohtajana. ELOKUUS SA PIENIMÄKI rekrytoi markkinointitoimisto Dinglestä Tomi Hilvon johtamaan Wulff Entreä, joka järjestää ja suunnittelee messutapahtumia. Nähtäväksi jää, saako Hilvo Wullf Entren kasvuun. Yhtiö aloitti Pienimäen johdolla omien osakkeiden oston kesäkuussa. Vuosina 2014–2017 hän hoiti Wulffin talousjohtajan tehtävää. Pienimäki erosi Aallon Groupin toimitusjohtajan paikalta kuitenkin alle vuosi nimityksen jälkeen. Pienimäki itse omistaa 20 000 Wulff Groupin osaketta, mikä vastaa 0,29 prosenttia koko osakekannasta. Yhtiön liiketoiminnan kehitykseen ja tulosohjeistuksen nostoon peilattuna ratkaisu vaikuttaa järkevältä tavalta käyttää omistajien varoja. Uudesta tulosohjeistuksen nostosta kuultiin jo syyskuussa. Pienimäen johdolla yhtiö kuitenkin yllätti markkinat ja analyytikot dynaamisuudellaan. Hyvä johtajuus on näkynyt keväällä myös viivan alla. Pienimäki on koulutukseltaan kauppatieteiden maisteri. Pienimäen kaudella Wulffin tulos on parantunut kolme vuosineljännestä peräkkäin vertailukaudesta. Hilvon kolmevuotisella toimikaudella Dinglen liikevaihto laski 5,8 miljoonasta eurosta 4,5 miljoonaan euroon. ENNEN Aallon Groupin toimitusjohtajan tehtävää Pienimäki työskenteli teknisessä tukkukaupassa Ahlsellissa talousjohtajana vuosina 2017–2018
Wulffin hallituksessa on huhtikuusta lähtien istunut Lidl-Suomen entinen toimitus johtaja Lauri Sipponen. Ostoksilla. Kova vauhti. Pienimäki rekrytoi elokuussa Tomi Hilvon markkinointitoimisto Dinglestä johtamaan messutapahtumia järjestävää Wulff Entreä. Suuromistaja. Vienola omistaa 36,5 prosenttia Wulffin osakkeista. Vienola työskentelee yhtiössä nykyään kasvuasiantuntijana.. Toimitusjohtaja Pienimäki on ostanut osakkeita noin 28 000 eurolla. Yhtiö on nostanut tulosohjeistusta kuluvan vuoden aikana jo kahdesti. Ennen Pienimäkeä yhtiötä johti suuromistajiin lukeutuva Heikki Vienola. Hallituslainen. Wulffin sisäpiiri on ostanut yhtiön osakkeita nettona tänä vuonna 115 000 eurolla. Sisäpiiri 61 L O K A K U U 2 2 K u v a t: J y rk i V e s a , P e k k a K a rh u n e n Rekrytointi
Valtio maksaisi oikean puolen nimellisarvon takaisin koron kanssa viimeistään vuonna 1949. Lisäksi pakkolaina ravisteli yhtä tärkeintä talouden peruspilaria: luottamusta. 1940-luvulla yleinen huolenaihe oli, että ennen toista maailmansotaa jyllännyt hyperinflaatio nostaisi päätään, kun tuotanto oli sodan runtelemassa Euroopassa vielä rajallista kansalaisten tulojen kasvaessa. Kirjassa käsitellään yksityiskohtaisesti setelinleikkausta eduskuntakeskustelujen ja lehtikirjoitusten perusteella. Hallitus kansan kukkarolla kertoo yksityiskohtaisesti, miten Suomessa pyrittiin hillitsemään inflaatiota setelien leikkauksella. Useat velkaantuneet valtiot päätyivät tämän pelon alla setelien leikkaamiseen eli pakkolainaan rahanpainamisen sijaan. Puolet lainaajista sai rahansa takaisin ennen vuotta 1949. Kattava selvitys. Sodan jälkeen Suomessa inflaatiosta tuli uhka, koska palkkataso nousi työtaistelujen takia. Toimenpiteen hyöty jäi lopulta marginaaliseksi. Setelien oikea puoli leikattiin ja lainattiin valtiolle. Vuonna 1998 hän siirtyi Euroopan keskuspankin leipiin, jossa hän hoiti muun muassa setelijohtajan tehtävää. 62 Sisäpiiri L O K A K U U 2 2 KIRJA-ARVIO K u v a : P e k k a L ä h te e n m ä k i Antti Heinonen on tehnyt uransa setelien parissa. Yli 500 markan setelit joutuivat pakkolainan kohteeksi. Näissä maissa monet miehittäjien kanssa yhteistyötä tehneet vaurastuivat, joten setelien leikkauksella haluttiin tasata varallisuuseroja. Vuodesta 2013 lähtien hän on johtanut seteliteollisuuden maailmanlaajuista eettistä yhteistyötä edistävää järjestöä Banknote Ethics Initiativea BnEI:tä. Heinosen teos tarjoaa kattavan kuvailun ilmiöstä ja sodan jälkeen Suomessa vallinneesta ilmapiiristä. Tutkijoiden arvion mukaan setelileikkauksen kattavuus Suomessa oli vain noin kahdeksan prosenttia rahan Saksilla inflaatiota vastaan Antti Heinosen teos Hallitus kansan kukkarolla avartaa 1940-luvun rahapoliittista ilmapiiriä. Saksan miehittämissä maissa toimenpiteellä oli sosiaalipoliittisia tavoitteita. Kirja on hyvä muistutus talouden ja rahapolitiikan jatkuvasta muutoksesta nollakorkojen ja olemattoman inflaation aikakaudella.. Antti Heinonen käy teoksessaan läpi syvällisesti setelileikkauksen ja siitä seuranneet ilmiöt. Suomen Pankissa työskennellessään hän vastasi maksuvälineistä. Hintojen nousua kiihdyttivät myös yleinen raaka-ainepula ja markan devalvointi. Inflaatio oli tuolloin kuitenkin 18 prosenttiyksikköä korkoa korkeampi, joten toimenpide tuli kansalle kalliiksi. Antti Heinonen: Hallitus kansan kukkarolla – Setelien leikkaaminen vuosien 1945 ja 1946 vaihteessa 255 sivua, Kustannusosakeyhtiö Otava S a m i K o n t o l a tarjonnasta. Heinosen omien sanojen mukaan pakkolainaa ei ole merkityksestään huolimatta tarkasteltu lähemmin, joskin aiheen ympäriltä löytyy ainakin yksi pro gradu -tutkielma. Vielä vuosikymmenten jälkeen pienikin huhu setelileikkauksesta sai ihmiset tallettamaan varojaan pankkiin tai hankkiutumaan eroon suurista seteleistä
Lyytikäinen oli itseoppinut taiteilija, jonka taiteellisuus ilmeni jo nuorena. Lyytikäinen ryhtyi luomaan uraansa Intensiivinen ja oikukas nero Vain 38-vuotiaana edesmennyt Olli Lyytikäinen oli aikanaan kansainvälisesti tunnetuimpia taiteilijoitamme. Suurella taiteellisella itseluottamuksella piirretyt tarinat hälvensivät ironiallaan, parodiallaan ja oivalluksillaan populaarikulttuurin ja korkeataiteen rajoja. Hän haki vuonna 1966 Ateneumin Taideteollisuusoppilaitokseen, mutta jäi täpärästi ilman opiskelupaikkaa. Lyytikäinen kuului taiteilijaryhmä Elonkorjaajiin, jonka galleria nimeltä Halvat Huvit sijaitsi Helsingin Huvilakadulla. Kuvan Musikantti myytiin taannoin 4 000 eurolla. Lyytikäinen käytti töihinsä valtavaa määrää eri tekniikoita, kuten akvarellia, pastellia ja liitua sekä teki kollaaseja ja koosteita. Esplanadin puistossa saattoi tuolloin kohdata vaaleatukkaisen ja viiksekkään, tweedtakkiin ja golfhousuihin pukeutuneen nuorukaisen työn touhussa. Seuraavat vuodet hän elätti itsensä piirtämällä nopeita muotokuvia Helsingin, Pariisin ja Lontoon puistoissa ja kuppiloissa. Vain 38-vuotiaana edesmenneen taiteilijan teokset ovat haluttuja harvinaisuuksia. Elonkorjaajat ystävineen loivat jopa taiteilijanimimerkin Leo Ruuskanen. Lyytikäisen teoksille yhteistä on vain se, etteivät ne ole koskaan toistensa kaltaisia tai edes samantyylisiä. Kuvataiteilija Olli Lyytikäisen (1949–1987) teoksia oli 1970–80-luvuilla esillä muun muassa Venetsian biennaalissa, Pariisissa ja New Yorkissa. Sisäpiiri 63 L O K A K U U 2 2 ARVOESINE K u v a : B u k o w s k i huoneella yhteisen ideoinnin pohjalta ja asetettiin näytille. Yleensä hän signeerasi nimellä Olli Lyyt. Teokset maalattiin Lyytikäisen työLeikkisyyttä. Hän oli taitava piirtämään, maalaamaan ja valokuvaamaan. Joskus hän lisäsi signeeraukseen yllättävän merkityksen kuten ”Olli Lyytikävä”. M a r i a E k m a n K o l a r i maamme taidekentän ulkopuolella mutta aivan sen tuntumassa. Teokset sisältävät usein enemmän kuin ensi katsomalla paljastuu. Taiteilijana Lyytikäinen leikitteli teosten nimillä ja jopa signeerauksilla. Olli Lyytikäisen akvarellityö Musikantti myytiin Tukholmassa 4 000 eurolla.. Niissä on ristiriitaa, monia merkityksiä ja ne tuottavat katsojalle ajoittain kauhun tunteita
Luottamusindeksi sai arvon 16,9, eli enemmistö vastaajista uskoo OMX Helsinki -indeksin olevan vuoden kuluttua korkeammalla tasolla kuin nyt. Kiinnostavimpien osakkeiden kärkikolmikkoon yltävät Fortum, Sampo ja Neste. 64 L O K A K U U 2 2 Sijoittajakysely Onko sijoittajilla uusi suosikkiosake. Tulosylityksiin kolmannen kvartaalin osalta uskoo noin joka viides Sijoittajakyselyyn vastanneista. A n n e L e i n o. Pitkään sijoittajien suosikkiosakkeina olleet Nokia ja Nordea antavat nyt tilaa Fortumille ja Sammolle. l Sijoittajakysely 3/2020 toteutettiin 5.-9.10.2020 ja kysely lähetettiin Arvopaperin uutiskirjeen tilaajille. Odotukset ovat matalalla, ja osalta yhtiöistä ohjeistus puuttuu yhä. H elsingin pörssin yhtiöiden kolmannen kvartaalin tuloskauteen lähdetään epävarmoissa tunnelmissa. Joka neljäs kertoo sijoittavansa nyt myös rahasto-osuuksiin. Pelkkä kustannusten säästö ei kuitenkaan nosta tuloksia pitkään, ja neljännestä kvartaalista odotetaan heikompaa. Nykyinen pisteluku on kolmen vuoden tarkastelujaksolla toiseksi korkein lukema. l Vastauksia tuli yhteensä 325 kpl. 100 euron arvoisen lahjakortin Alma Talent Pro -kirjakauppaan voitti Tapani Helle. Sijoittajien luottamusta mittaava luottamusindeksi pysyttelee markkinoiden epävarmuudesta huolimatta vahvasti plussalla. Nordea kiinnosti vuosi sitten 36,1 prosenttia vastaajista, nyt osaketta pitää kiinnostavana enää 17,2 prosenttia. A P L U O T TA M U S I N D E K S I -40 -20 20 40 60 80 100 1/2020 1/2019 1/2018 1/2017 1/2016 1/2015 1/2014 1/2013 1/2012 1/2011 1/2010 1/2009 Lähde: Sijoittajakysely 4/2008–3/2020 Näin kysely tehtiin l Arvopaperin Sijoittajakysely tutkii neljä kertaa vuodessa sijoittajien näkemyksiä, sijoitusaikeita ja salkuissa tapahtuneita muutoksia. Yli puolet poimii osakkeita Helsingin pörssistä, mutta ulkomaisiin osakkeisiin sijoittavien osuus on noussut 25 prosenttiin. Arvopaperin Sijoittajakyselyyn vastanneista yli puolet pitää Helsingin pörssin osakkeita kalliina – pörssin kehitys vaikuttaa irtaantuneen reaalitalouden kehityksestä. Osakkeille on kuitenkin hankala löytää järkevää vaihtoehtoa, ja osakepainon nostamista seuraavan kolmen kuukauden aikana suunnittelee noin 40 prosenttia vastaajista. Sijoittajat odottavat yritysten liikevaihtojen laskevan, mutta samalla yritysten uskotaan saaneen aikaan säästöjä kulupuolella. Nokian ja Nordean kiinnostavuudessa puolestaan on tapahtunut merkittävä lasku vuodentakaiseen verrattuna. Nokian kohdalla kiinnostus laski vuodessa 26,6 prosentista 12,6 prosenttiin. Fortumia kertoo omistavansa tällä hetkellä jo 65 prosenttia vastaajista, kun vuosi sitten vastaava lukema oli 45,7 prosenttia
Sisäpiiri 65 L O K A K U U 2 2 Laatinut Ristikkosampo PÖRSSIRISTIKKO Vastaa ja voita! Arvomme kaikkien ristikon oikein ratkaisseiden kesken 100 euron arvoisen lahjakortin Alma Talent Shopiin. Ratkaise ristikko ja lähetä siitä kuva 2.11.2020 mennessä osoitteeseen apristikko@almatalent.fi tai lähetä ristikko osoitteeseen Alma Talent, Arvopaperi toimitus, Alvar Aallon katu 3 C, 00100 Helsinki. Viime kuukauden voittaja: Arno af Ursin, Uusikaupunki
Silloin yhtiön johdossa alkoikin tapahtua. KKV on laittamassa stopin Mehiläisen ja Pihlajalinnan kimppakivalle. Kaksi riskiryhmäläistä kiukuttelee vaaliväittelyssä tavalla, jota ei ikinä sallittaisi teiniikäisille. Vanhoissa on muutenkin vaara pahempi. Hermeettiset maskit suojaisivat kuulijoita ja markkinoita pahimmilta roiskeilta. Hallitus perää pörssiyhtiöiltä yhteiskuntavastuuta ja velvoittaa niitä työllistämään, vaikkei bisnes kannattaisikaan. Osakemarkkinoilla on hermostuneisuutta, kun ei tiedetä, miltä korkeudelta koronan toista alttoa tullaan laulamaan. Trumpin lentsu heilauttaa maailmanmarkkinoita. Mutta maailmantalous alkaa olla niin pirstaleina ja hajallaan, ettei enää tiedä, mihin kelluvaan kappaleeseen sijoittajan kannattaisi tarttua. Näillä saavutuksilla ay-liike palsamoi varmasti Marinin Hakaniemen torille. Vahvemmalla yhdistymisen polulla on sen sijaan Konecranesin ja Cargotecin fuusio. Varmaan parempi asiakkaiden kannalta, mutta ikävä ylläri Pihlajalinnan osakkeenomistajille. KUN KATSO O kvartaalivuosisadan ajalta omistajaarvon muodostumista, niin onhan sitä näillä liikkeillä luotu. Voitaisiin lopettaa Veikkaus peliautomaatteineen. Samalla tuli jauhetuksi yksi valtio-omisteinen Partek, jonka karvasta kalkkia juonut konsernijohtaja lähti kiukuissaan Turkuun. Professori Vesa Puttonen ehdotti kesällä, että Solidiumin voisi listata pörssiin. Hallitus saisi jakaa rahaa kansalle, mutta tämä järjestelmä maksaisi vain 52 miljoonaa euroa vuodessa. Vakaudesta pitää huolen San Marina ja pyhä sisaristo. Näin peliriippuvaisten rahat säästyisivät. Ensin Hille Korhonen teki tilaa Jukka Moisiolle toimitusjohtajana. Ja onhan kurssi piristynytkin, vaikka korona tyhjensi ilmoja renkaista. Metsäteollisuus vastasi tähän työllistävänsä, mutta sopien työehdot työpaikkakohtaisesti. Näin edistettäisiin kansankapitalismia. Velvoitetyöllistettynä sen sijaan kassavirta on ennustettava, joskin ohut. Yhtiö sai hienoisesti kardaanivetoisen hallituksen, kun Jukka Hienonen valittiin koronan keskellä puheenjohtajaksi, ja Kari Jordan, tuo suomalaisen talouselämän panssarivaunu, assisteeraa varapuheenjohtajana. Herlinit ovat tottuneet ostelemaan, fuusioimaan ja paketoimaan uudelleen yrityksiä. Korjaussarjan lisäksi huhut fuusiosta amerikkalaisen Pirellin kanssa laittavat sopivaa odotusta hintaan. Hajautusta suositellaan sijoitusmarkkinoiden turvasatamana. Molemmissa on Kone-konsernin ja siten myös moguliperhe Herlinin geenejä. Joka viikko maahan syntyisi uusi miljonääri eli kapitalisti. Työttömyyskorvauksen päälle maksettava yhdeksän euron päiväpalkka tosin pitää työkokeilijan kannustimet sellaisina, että oikeat työt alkavat oikeasti kiinnostaa. Johto ei näet onnistunut täysin pidättelemään innostustaan aiheesta. Jalajalla jalat alta vei. Että silleen. Kuului Jenkeistä presidentin aivastus Velvoitetyöllistetty ihmettelee maailmanmarkkinoita ja suomalaisten yhdistymisintoa.. SUTII SITÄ muillakin. Se siitä yleissitovuudesta. 66 Sisäpiiri L O K A K U U 2 2 VELVOITETYÖLLISTETTY Vety@almamedia.fi S ijoittajien liipaisinsormet ovat herkässä. Myös valtio on saanut Solidiuminsa kautta hyvää taseisiinsa Herlinien bisnesvainusta. Nokian Renkaiden osake on laskenut puolentoista vuoden takaisesta huipustaan saavuttaen pohjat keväällä. Sittemmin divaripäälliköitä on vaihdettu. Mahdollisesti jo ennen aikojaan. Nyt ollaan Herlinien toimesta yhdistämässä sitä, minkä Herlinit ovat erottaneet. Vuosituhannen alussa katsottiin, mitä viritetystä Koneesta oikein saadaan irti. Köhärintamalla on kuulunut yskimistä myös kilpailuvirastosta. Toinen kapitalistikone voisi olla se, että joka viikko arvottaisiin yhdelle suomalaiselle miljoona euroa valtion budjetista
M an da tu m Li fe Pa lv el ut O y to im ii Sa xo Ba nk A /S :n sid on na isa sia m ie he nä . E N E M M Ä N K U I N O S I E N S A S U M M A . mandatumtrader.fi
Catella oli transaktioiden lukumäärällä mitattuna Suomen suurin neuvonantaja *) vuonna 2020 syyskuun loppuun mennessä. Catella on Suomen johtava neuvonantaja kiinteistötransaktioissa ja -arvioinnissa. Historiallisesti arvokas kiinteistö on rakennettu vuonna 1932. Tämä on tehnyt meistä kiinteistömarkkinoiden johtavan neuvonantajan. Kiinteistön kauppahinta oli 45,5 miljoonaa euroa. FINLAND | JUNE 2020 Advisor to Senate Properties in the sale of a historic city block with six buildings in the Helsinki city centre FINLAND | SEPTEMBER 2020 Advisor to Renor in the sale of a historic 4,800 sqm in Tikkurila, Vantaa FINLAND | AUGUST 2020 Advisor to OP Life Assurance in the sale of a historic landmark property with a lettable area of 10,800 sqm in the Helsinki centre FINLAND | MAY 2020 Financial advisor to M19 Invest Ky in the arrangement of 15 million euro junior financing ISKU CENTER FINLAND | MARCH 2020 Advisor to Autokiinteistöt Laakkonen Oy in the sale of a car retail portfolio with a lettable area of 50,000 sqm in Finland FINLAND | JULY 2020 Advisor to Cobbleyard and Revcap in the lettable area of 30,000 sqm in Tampere FINLAND | 2020 Annual valuation of property portfolio with a lettable area of 855,000 sqm in Finland to Ilmarinen FINLAND | 2020 Annual valuation of real estate portfolio with 40 sites in Finland to OP Tonttirahasto FINLAND | 2020 Annual valuation of residential portfolios with a lettable area of 140,000 sqm in Finland to LähiTapiola’s funds FINLAND | 2020 Annual valuation of real estate portfolio with a lettable area of 20,000 sqm in Finland to Evli’s Residential Fund CORPORATE FINANCE | MYYNTI JA VUOKRAUS | ARVIOINTI THE BALTICS | BENELUX | DENMARK | FINLAND | FRANCE | GERMANY | NORWAY | SPAIN | SWEDEN | UK catella.fi Examples of references *) Yli 4 M€:n kaupat, myyntineuvonanto. Catella toimi neuvonantajana OP-Henkivakuutus Oy:n myydessä elokuussa 2020 arvokiinteistön Helsingin keskustasta. VKO 2020-46 177535-2010 The link between property and finance ™ Haluamme asiakkaidemme menestyvän. Suomessa meillä on toimistot Helsingissä, Tampereella, Turussa, Oulussa ja Lahdessa. Catellan markkinatutkimus on äänestetty Euromoneyn kyselyssä Suomen parhaaksi jo 14 vuotena peräkkäin. Ostaja on LaSalle Investment Managementin hallinnoima rahasto. Siksi yhdistämme investointipankin toimintatapaan paikallisen markkinatuntemuksen ja kyvyn viedä kaupat loppuun asti. PAL