Arvopaperi 10/2022 - Lehtiluukku.fi

Haluatko ostaa tämän lehden?

Vaikuttaako lehti kiinnostavalta? Voit lukea koko lehden valitsemalla "Lisää ostoskoriin". Mukavia lukuhetkiä!

Olet esikatselutilassa. Lue koko lehti

K O R O T H O R J U T T A V A T A S U N T O U N E L M I A L O K A K U U 2 2 2 Sijoittamisen erikoislehti lokakuu 2022 16,50 €. Korot horjuttavat Inderesillä on edessä kovat ajat Tuire Mickelsson löysi tanskalaiset lääkevalmistajat Lamor kasvaa jätteestä Osakesäästäjien Karri Salmi on on-off-sijoittaja Halvan rahan aika on ohi. Se vaikuttaa kiinteistöjen käypiin arvoihin ja laskee vuokratuottoa
ALV % JURA X8 -kahvikone 313754 2818,55€. Miksi toimistollanne ei voisi olla omaa baristaa
Keskeistä on puhua tärkeistä asioista aktiivisesti myös julkisuudessa. 22 Karri Salmi johtaa puhetta Osakesäästäjien hallituksessa. Sisältö 3 L O K A K U U 2 2 2 LOKAKUU 2022 Lokakuussa tarkastelemme korkotason nousun vaikutuksia asuntosijoittamiseen, perehdymme Lamorin näkymiin ja lounastamme Daniel Pasternackin kanssa. KAROLIINA VUORENMÄKI
Korjauksen huomioarvo on suhteessa virheen vakavuuteen. Oikaisu julkaistaan sekä lehden toimituksellisilla verkkosivuilla että julkaisussa, jossa virhe on alun perin ollut. Sisäpiirin kauppojen (AP 9/2022) taulukossa oli numerovirheitä kahdella rivillä. 4 Sisältö L O K A K U U 2 2 2 Lukijamäärä 85 000 (KMT 2016), Aikakausmedia ry:n jäsen, 11 numeroa vuodessa ISSN 0782-6060 www.arvopaperi.fi TOIMITUS Puh. 010 665 101 arvopaperi@almamedia.fi Käyntiosoite: Alvar Aallon katu 3 C, Helsinki Postiosoite: PL 189, 00101 Helsinki etunimi.sukunimi@almamedia.fi Vastaava päätoimittaja Arno Ahosniemi Toimituspäällikkö Ninni Myllyoja Uutispäälliköt Lauri Sihvonen, Maija Vehviläinen Ulkoasupäällikkö Lars Holm Ulkoasu Toimitussihteeri Armi Niemelä Kustantaja Alma Talent Oy Toimitusjohtaja Juha-Petri Loimovuori Sivunvalmistus Punamusta Oy Painopaikka Punamusta Oy, Joensuu TILAUKSET, ASIAKASPALVELU www.almamedia.fi/yhteystiedot/asiakaspalvelu Puhelin: 010 665 8110 (arkisin klo 8.30-16.30) Sähköposti: tilaajapalvelu@almatalent.fi Postiosoite: PL 830, 00101 Helsinki Liittotilaajien osoitteenmuutokset liiton jäsenpalveluun. lakko) tai asiakkaasta johtuvan syyn vuoksi voi julkaista ilmoitusta, lehti ei vastaa ilmoittajalle aiheutuneesta vahingosta. Sivu 12. Purmo Group -ostoja 2 313 839 eurolla 11,08 euron keskihintaan. Hinta sisältää arvonlisäveron 10 %. Mikäli lehti ei ylivoimaisen esteen (esim. Jos jutussa on useita asiavirheitä tai jos virheestä voi aiheutua suurta vahinkoa, toimitus julkaisee uuden korjatun jutun, jossa virheellinen tieto yksilöidään ja korjataan.Julkaistujen tietojen käyttöehdot: almatalent.fi/kayttoehdot Sähköiset tietokannat Lehdessä julkaistu aineisto tulee ilman eri korvausta osaksi lehden sähköisiä tietokantoja, ja Alma Media Oyj -konserniin kuuluvat yhtiöt saavat kaikki oikeudet aineiston vapaaseen käyttöön julkaisutoiminnassaan, ellei muuta ole nimenomaisesti sovittu. 010 665 8130 (arkisin klo 8.30–16.30) mediamainonta@almamedia.fi Postiosoite: PL 830, 00101 Helsinki Vastuu virheistä ja huomautukset Lehden suurin vastuu hyväksytyn ilmoituksen julkaisemisessa sattuneesta virheestä tai ilmoituksen poisjäännistä on ilmoituksen hinta. Tilaushinnat Kestotilaus 12 kk: yhdistelmätilaus (printti+digi) 215 €, printtitilaus 198 €, digitilaus 124 €. Tuire Mickelsson korostaa, että pitää ymmärtää mihin sijoittaa. Evli-ostoja yhteensä 631 772 eurolla 19,13 euron keskihintaan. Oikaisukäytäntö Lehti korjaa olennaiset asiavirheet viipymättä ja niin, että se tavoittaa mahdollisimman kattavasti virheellistä tietoa saaneen yleisön. Muistutukset on tehtävä viimeistään kahdeksan (8) päivän kuluessa ilmoituksen julkaisemisesta. Henkilörekisterit www.almatalent.fi/yritystiedot/asiakasrekisteriseloste Puheluiden hinnat Kotimaasta soitettaessa 8,35 snt/puh + 16,69 snt/min (alv 24 %) Oikaisu. KIMMO HAAPALA 6 Pääkirjoitus Turvasatamat vähissä Sijoittaja 10 Puheenaihe 11 Wall Streetillä 12 Sijoitin viimeksi Tuire Mickelsson 14 Osakepoiminnat Merkilliset mitat 15 Lauri Sihvonen Tiettyä hitautta 16 Kuukauden osake Moskan kerääjä 22 Kuukauden henkilö Karri Salmi 28 Asuntosijoittaminen Nousevat korot vavisuttavat seiniä Salkku 34 Kotimainen Inderes 36 Ulkomainen Brookfield 38 Rahastoilmiö Uraani paisui kuplaksi 39 Pelin paikka Kaivosyhtiöt puun ja kuoren välissä 40 Salkkukisa Syysviima piiskaa kisasalkkuja 41 Petri Ukkola Pressalla on väliä 42 Sijoittajakysely Epävarmuus näkyy sijoittajien odotuksissa Numerot 44 Kotimaiset ennusteet 46 Eurooppalaiset osakkeet 48 Maailman osakkeet 50 Yhdysvaltalaiset osakkeet 52 Suositelluimmat Sisäpiiri 54 Sisäpiirin kaupat Isoja liikkeitä Tecnotreessä 55 Suursijoittajat Fortum jäi rauhaan 56 Johtaja-analyysi Juho Nummela 58 Lounaalla Daniel Pasternack 60 Arvoesine Taiteen markkina elpyi 61 Velvoitetyöllistetty Terve bisnes terveestä ruumiista 62 Pörssiristikko KANNEN KUVITUS ARMI NIEMELÄ. ILMOITUKSET, MEDIAMYYNTI www.arvopaperi.fi/mediatiedot Puh. Määräaikaistilaus 12 kk: yhdistelmätilaus (printti+digi) 237 €, printti 213 €, digi 156 €. Ingman Group teki 10.– 29.8. Sääntö. Virala teki 12.–18.8. Ulkomaan lehtitilauksiin lisätään ulkomaan postimaksut
www.vuokraturva.fi p. Vuokraus onnistuu meillä kätevästi. Myös etänä! Voit vuokrata itsellesi asunnon ilman ruuhkaisia esittelyjä. Lähde: Taloustutkimus Oy 2020 Helsinki – Uusimaa – Turku – Tampere – Oulu Untitled-9 1 22.10.2021 14.05.33. www.asuntohakemus.fi Jos tarvitset sijoitusasuntoosi uuden vuokralaisen, anna meidän hoitaa asia kuntoon puolestasi. 010 2327 300 Vuokraturva on luotettavin, tunnetuin ja maineeltaan paras vuokravälittäjä
Tätä toimittajamme Jyri Tuominen pohtii artikkelissaan alkaen sivulta 28. Suoria arvopaperiomistuksia on yli miljoonalla suomalaisella (s. Velkavivun takia sijoit tajat ovat olleet valmiita tyytymään osakkeita pie nempiin, mutta ”varmoihin” ja vakaisiin tuottoihin. Mitä suositulle asuntosijoittamiselle tapahtuu, kun raha kallistuu, kiinteistöjen hoitokustannukset nousevat inflaation myötä ja kiristynyt markkina ei salli vuokrankorotuksia. Jos vuosi ei ole ollut pörssikonkareillekaan armol linen, pahiten se on kohdellut markkinalle vast ikään uskaltautuneita aloittelijoita. 33). 9). Kysymys ei ole ajankohtainen vain suoraan asun toihin sijoittaneille, vaan myös pörssin asuntosijoi tusyhtiöiden tai asuntorahastojen omistajille. Nyt jos koskaan soisi, että poliitikotkin näkisi vät omistamisen merkityksen ja sen laajat positii viset vaikutukset. Esimerkiksi pörssitähti Qt Groupin osakkeen hinnasta on sulanut syyskuun loppuun mennessä noin 70 prosenttia. Kuten Osakesäästäjien uusi puheenjohtaja Karri Salmi (s. Korkojen nousu laimentaa velkavivun vaikutusta ja laskee asuntosijoittamisen tuottoja. KULUNUT VUOSI on tehnyt pahaa jälkeä monen sijoittajan osakesalkkuun (s. Asunnoista vuokran muodossa saatava säännöllinen kuukausi tulo lisää konkreettista hallinnan tunnetta. 6 Pääkirjoitus L O K A K U U 2 2 2 N I N N I M Y L L Y O J A S uomalaiset ovat tottuneet pitämään seiniin sijoitettua omaisuutta melko riskittömänä vaihtoehtona osakkeille. Toistaiseksi jat kuva pörssipiina ei näyttäisi tyrehdyttäneen heidän sijoitushalukkuuttaan. Siinä voittajaksi näyttää selviytyvän sijoitus raatilaisista se, jonka tappiot jäävät vähäisimmiksi. Helsingin pörs sin mediaaniosakkeen kokonaistuotto viime syk syn huipun jälkeen on laskenut yli kolmanneksen, eikä pohjia tunnu löytyvän. Piinavuosi näkyy myös Arvopaperin salkkukisassa (s. Lisäpontta asuntosijoittamiseen on tuonut halpa raha ja sen mukanaan tuoma vivuttamisen ihme. 40). Psykologisestikin asunnot ovat saattaneet tun tua sijoittajan turvasatamalta: omistaahan siinä konkreettisesti jotakin omaa toisin kuin pörssiosak keissa. Keskuspankkien korkopolitiikka ei tällä het kellä suosi kansankapitalismia, mutta arkisem malla tasolla toimivilla poliitikoilla olisi keinot jat kaa sen edistämistä. 22) kertoo, Ruotsissa päättäjien myöntei nen asenne on vaikuttanut siihen, että kansalaisten varallisuus on keskimäärin Ruotsissa Suomea kor keampi ja yritysten kotimainen pääomittaminen on Suomea helpompaa. Lukuisat asuntosijoittajien menestystarinat ovat tuoneet mukanaan fomoefektin (fear of mis sing out), sijoittajat ovat halunneet hyötyä halvasta rahasta siinä missä niin moni muukin. Siinä missä sijoituslaina osakeostoja varten tuntuu isolta riskin otolta, asuntojen kohdalla velkarahan käyttö on ollut yleistä ja asuntojen korkea vakuusarvo on antanut tähän hyvät lähtökohdat. Vuoden 2020 alusta voimassa olleita osakesäästötilejä on Euroclearin mukaan jo noin 287 000. Turvasatamat vähissä
Kuvan autot erikoisvarustein.. kulutus 1,4 2,1 l/100 km, CO 2 päästöt 31 48 g/km. Auton kulutukseen ja toimintamatkaan vaikuttavat muun muassa kuljettajan ajotapa, ajonopeus, lämpötila, keli ja ajo olosuhteet sekä auton kuormaus. toimituskulut. 53 380,87 €, sis. EU yhd. 54 670,98 €, sis. kulutus 1,3 2,0 l/100 km, CO 2 päästöt 30 45 g/km. BMW 330e Touring alk. T H E N E W PLUG IN HYBRID BMW 330e Sedan alk. Sähköinen toimintamatka jopa 60 km. Kulutukset ja päästöt määritelty WLTP testimenetelmän mukaisesti. toimituskulut. EU yhd
Mainostaja, tavoita autoilevat ja liikkuvat suomalaiset Almalta! Lähde: FIAM, Nettiauto Oli asiakkaasi sitten innokas autoilija tai vannoutunut veneilijä tavoitat hänet Alman medioista ja palveluista. Almamedia.fi/autoilun-datakatsaus. Lue lisää: Tiesitkö, että tänäänkin Nettiautossa vierailee noin 110 000 kävijää ja palvelun kautta myydään noin 1 800 autoa
J y r i Tu o m i n e n Osakesäästäjien puheenjohtajan Karri Salmen haastattelu sivulla 22. Osakebuumi rauhoittuu E N I T E N S U O M A L A I S I A O M I STA J I A 8/2 2 2 Nordea 321 601 Nokia 235 750 Sampo 203 078 -25,4 Pienet yhtiöt Keskisuuret yhtiöt Suuret yhtiöt O SA K E S I J O I T TA M I S E N S U O S I O K ASV U S SA 2 2 LU V U L L A Suomalaisten osakkeenomistajien määrän kehitys 1/2012–8/2022, luvussa huomioitu arvo-osuustilien sekä osakesäästötilien omistajat Lähde Factset. Tämän vuoden maaliskuussa ylitettiin miljoonan rajapyykki, vaikka Venäjän tuore hyökkäys Ukrainaan heilutti pörssejä. Alkuvuonna 2020 aiemmista huipuista posoteltiin kuitenkin komeasti ohi, kun osakesijoittajien määrä ylitti 900 000. Uusia osakesijoittajia näistä oli tilastojen perusteella noin 20 000. Sijoittaja 9 L O K A K U U 2 2 2 PUHEENAIHE 10 / WALL STREETILLÄ 11 / SIJOITIN VIIMEKSI 12 / POIMINNAT 14 / LAURI SIHVONEN 15 / KUUKAUDEN OSAKE 16 / KUUKAUDEN HENKILÖ 22 / ASUNTOSIJOIT TAMINEN 28 A K T I I V I S I A O SA K E SÄ ÄSTÖT I L E JÄ 294 459 15.9.2022 A RVO O S U U ST I L E JÄ 2,2 miljoonaa, 31.8.2022 125 000 250 000 375 000 500 000 625 000 750 000 875 000 1 000 000 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2013 2012 SUOMALAISTEN osakkeenomistajien määrä oli vuoden 2019 lopussa pienempi kuin vuoden 2012 alussa. Kun osakesäästötilit lanseerattiin tammikuussa 2020, niitä avattiin lähes 60 000
Riskittöminä pidetyt eurooppalaiset rahamarkkinarahastotkin ovat tuottaneet pitkään tappiota, mutta viime aikojen koronnostojen vuoksi korkosijoitukset alkavat tarjota osakemarkkinoita vähäriskisempiä sijoituskohteita kohtuullisilla tuotoilla. 10 Sijoittaja L O K A K U U 2 2 2 P U H E E N A I H E Korkoihin tuottoa. Nordean sijoitusstrategin Ville Korhosen mukaan korkosijoittajalle tarjolla on nyt parempia korkoja kuin pitkään aikaan kaikissa korkoluokissa. Yhdysvaltojen lyhyemmän kahden vuoden valtionlainan markkinakoron nousu pidemmän kymmenen vuoden valtionlainan yläpuolelle kertoo markkinoiden varautuvan taantumaan, jolloin korkojen taas odotetaan laskevan. Christine Lagarden johtama Euroopan keskuspankki on jättänyt nollakorkoajan taakseen. Viimeksi näin hyvä tilanne on ollut 15 vuotta sitten finanssikriisin aikoihin. VUOSIA KESTÄNEEN matalien korkojen ajanjakson aikana osakemarkkinoiden sanottiin nousevan muun muassa siksi, että sijoittajilla ei ollut vaihtoehtoisia sijoituskohteita. RONALD WIT TEK. Tällä hetkellä ilmiö on erityisen selkeä. Osakemarkkinoilla riskitön tai vähäriskinen korkosijoituksista saatu vaihtoehtoistuotto on koko tämän ajan ollut heikko. Käänteinen korkokäyrä, jossa lyhyet korot ovat pitkiä korkeammalla, on historiallisesti ennakoinut taantumaa. Esimerkiksi lyhyisiin Yhdysvaltojen valtionlainojen korkoihin sijoittavat etf-rahastot ovat tuottaneet hyvin dollarin vahvistumisen tuella tänä vuonna. Sijoittajat etsivät yhä enemmän vähäriskisempiä sijoituskohteita. Tämän vuoksi paras aika sijoittaa pitkiin korkoihin on silloin, kun sijoittaja uskoo korkojen olevan korkeimmillaan, sillä korkojen laskiessa vanhojen joukkovelkakirjojen arvo nousee. J u k k a L e h t i n e n Vaihtoehdottomuuden aika väistyi Matalien korkojen aika on ohi. Samaan aikaan yritysten tulokset kasvoivat ja osakkeista sai hyvää tuottoa. Korkojen noustessa joukkovelkakirjojen arvo laskee, kun uudet joukkovelkakirjat tuottavat paremmin. Vaihtoehdottomuutta kutsuttiin TINAksi, joka on lyhenne lauseesta There Is No Alternative. Korkosijoitusten tuotto kulkee nurinkurisesti koronnousuun nähden
Ulkomaisten omistusten määrä on noussut noin 50 prosentilla viime vuosikymmenen aikana, siitäkin huolimatta, että liittovaltion lainanotto ja alijäämät sen kuin kasvavat. Osakkeiden alamäki on nyt pyyhkinyt pois kesäkuun puolivälistä elokuulle kestäneen komean kurssirallin, jonka pontimena oli turhaksi osoittautunut toivo inflaation hellittämisestä ja suurempien koronnostojen jäämisestä jo hiljalleen taakse. Vaikka talouden niin sanottu pehmeä laskeutuminen käy Powellin sanoin yhä epätodennäköisemmäksi, Fed ei suunnittele hellittävänsä kiristysotettaan ennen kuin ehkä vuonna 2024. Kuningas dollarin voittokulku nostaa nyt kulmakarvoja. Sijoittaja 11 L O K A K U U 2 2 2 W A L L S T R E E T I L L Ä D O L L A R I TO I M I I M A R K K I N O I D E N T U RVAT Y Y NY N Ä G USA:n dollarin arvon kehitys suhteessa euroon, 31.12.2021–26.9.2022 0,85 0,89 0,93 0,97 1,01 1,05 1,03 0,87 SIJOIT TAJIEN oli edelleenkin hankala käsittää aikojen todella muuttuneen, kun keskuspankki Fedin pääjohtaja Jerome Powell selosti syyskuun korkopäätöksen jälkeen talouden yhä synkkenevää tilannekuvaa. Finanssikriisistä lähtien kutinsa pitänyt olettama tuntui saavan viimeisiä nauloja arkkuunsa: keskuspankki ei enää kiirehdi avuksi taantuman uhatessa. Vuoden alusta DXY-indeksi on noussut 18 prosenttia. Yhdysvallat on todennäköisesti suhteellinen edunsaaja markkinoiden myllerryksessä. Lukemissa nyt oleva erotus on selvästi suurempi, kuin aiemmin tyypillisesti nähty 4–5, Bloombergin keräämä data osoittaa. Vaikka yhdellä dollarilla ei saa New Yorkissa enää juuri mitään, sen ostovoima maailmalla on kirinyt vauhdilla kymmeniä prosentteja. Kun ohjauskorko on nyt 3,0–3,25 prosentin välillä, marrasja joulukuun korkopäätöksistä odotetaan vielä yhteensä 125 korkopisteen lisäkiristystä. Syyskuun jo kolmannen peräkkäisen 0,75 prosenttiyksikön koronnoston jälkeen Powell puhui talouden ”tuskasta” ja tuntui todella tarkoittavan sitä. Dollarin suhteellista arvoa seuraavan DXY-indeksin perusteella dollari on ollut syyskuun loppupuolella vahvimmillaan sitten vuoden 2002. Fedin kuluvan vuoden kasvuennuste putosi kesäkuussa arvioidusta 1,7 prosentista vain 0,2 prosenttiin, mutta samalla ennuste ohjauskoron tasosta vuoden lopulla nousi 3,4 prosentista 4,4 prosenttiin. Pieni turvatyyny tuskan keskellä Ylisanat alkavat käydä jo vähiin, kun seuraa liikkeitä markkinoilla. Vähempikin olisi todennäköisesti riittänyt varmistamaan, että New Yorkin pörssien saldo syyskuulta jää miinukselle. Ulkomaiset omistukset Yhdysvaltojen valtionlainoissa ja niiden arvopaperijohdannaisissa kasvoivat heinäkuussa jo 7 500 miljardiin dollariin. Korkojen raju nousu on nykyisillä velkatasoilla kova paikka, oli kyseessä sitten kotitalous, yritys tai itsenäinen valtio. J a n n e S o i s a l o n S o i n i n e n. Yhdysvaltalaisosakkeita seuraavan MSCI US -indeksin p/e-luku on noin 18,5, kun taas muun maailman kohdalla arvostustasoa mittaava p/e-luku on noin 11. FED ON tarjoilemassa Yhdysvaltojen talouteen niin sanotun pehmeän laskeutumisen sijasta kuoppaista pudotusta, jossa rikkoutumisen riski kasvaa olennaisesti. Yhä vain yli kahdeksassa prosentissa kiitäneen Inflaation kukistaminen tarjoilee Yhdysvaltojen osakeja lainamarkkinoille kuitenkin eräänlaisen turvatyynyn, nimittäin äärimmäisen vahvan dollarin. Wall Streetin loppuvuosi voi hyvin olla karmaiseva, mutta silloin alamäki lienee muualla vieläkin tuntuvampi. Päälle hän varoitti vielä, että maan ylikuumenneilla asuntomarkkinoilla voi olla edessä tarpeellinen korjausliike. LUOTTAMUS DOLLARIIN on myös amerikkalaisille yhtiöille ensisijaisesti hyvä asia, vaikka painaakin osaltaan ulkomailta saadun myynnin arvoa
12 Sijoittaja L O K A K U U 2 2 2 S I J O I T I N V I I M E K S I T uire Mickelsson rakensi sijoittaja uralleen vahvat pohjat jo nuorena. Sijoi tusten on oltava kustannustehokkaita, suoria ja läpinäkyviä. ”Kollegallani Birgitta Lindholmilla on pitkä markkina ja meklaritausta. Riskienhallintaa ei voi koskaan korostaa liikaa.” Kenen kanssa keskustelet sijoituspäätöksistäsi. Asiakas salkuissa noudatamme sijoitussuunnitelmaa.” Millaisia sääntöjä sinulla on sijoituskohteiden valinnassa. Mitä on mielessäsi nyt: Sota, epävar muus ja luontoka tastrofi mietityttävät. Verosuunnittelu ja kansainvälinen hajautus ovat tärkeitä. ”Päivä menee ruudun ääressä. Vapaalla: Remon toimme yli 120vuo tiasta taloa perin teitä kunnioittaen. Novo Nordisk keskittyy esimerkiksi diabetek sen ja liikalihavuuden hoitoon. ”Haluan tehdä kestäviä valintoja kaikessa. Me etsimme laatu yhtiöitä, joilla on pitkä historia, järkevä tuloksen tekokyky sekä realistinen käsitys tulevaisuudesta ja kyky edetä määrätietoisesti. ”Virheitä on kertynyt paljon. Pelkällä numeroiden murskaamisella ei saa riittä västi eroa sijoituskohteisiin. Myöhemmin 1980luvulla rakensin KOP-pankkiin omaisuuden hoitoon erikoistunutta konttoriverkkoa. Pidän puutarhasta ja teen kestävän kehityksen mukaisia puutarhasuunnitel mia.. ”Kestävään kehitykseen ja vihreään siirtymään. Opis keluaikana olin järjestämässä kansainvälisiä harjoittelupaikkoja AIESECissa ja halusin päästä katsomaan miten se toimii. Yleensä syynä on ollut joko liika optimismi tai päättämättömyys.” Osakkeet kestävyyslajina Tuire Mickelsson kiersi pankkien omaisuudenhoidon tehtävissä ennen kuin perusti Birgitta Lindholmin kanssa omaisuudenhoitoyhtiö T&B Capitalin vuonna 2006. Tähän liittyen joh don on oltava oikeasti kyvykäs. A h t i Te r h e m a a K u v a K i m m o H a a p a l a Tuire Mickelsson, 67 Työ: T&B Capitalin partneri ja toimitus johtaja, aiemmin omaisuudenhoito tehtäviä Nordeassa, Conventumissa, Pohjolassa ja OP:ssa. ”Lähestymistapani on kokonaisvaltainen. Meillä on aika iso ikäero ja Birgitta tuo hyvin nuorempien näkemyksiä esille.” Miten sijoituksesi jakautuvat eri kohteisiin. Optimistina muistan, että pimeintä on aina ennen aamun koittoa. Miten sinusta tuli sijoittaja. Kokemus auttaa sekä riskienhallintaa että riskien ottamista.” Luonnehdi itseäsi sijoittajana. Esimerkiksi arvokellot ovat olleet hyvä sijoitus.” Miten seuraat markkinoita. Miten taustasi vaikuttaa sijoituksiisi. Omissa sijoituksissani olen rohkea, mutten suurten riskien ottaja. ”Viime ajoilta parasta oli pandemian aikainen kylmäpäisyys. ”Kiinnostus heräsi kun pääsin lukiolaisena kesätöihin Suomen Pankkiin. Se muistuttaa meitä kestävistä valinnoista.” Mikä on ollut suurin onnistumisesi sijoittajana. Tätä ei voisi tehdä, jos ei olisi utelias ja tiedonhaluinen. Tekisin myös lahjoituksen WWF Suomelle, joka täyttää tänä vuonna 50 vuotta. Sijoitan myös asun toihin ja jonkin verran antiikkiin ja taiteeseen. ”Pitää ymmärtää, mihin sijoittaa. Sanoimme asiakkaille, että nyt ei ole paniikin aika. Bavaria Nordic on tunnettu isorokkorokotteesta, mutta sen rokote alusta on niin hyvä, että esimerkiksi apinarokko rokote saatiin todella nopeasti tuotantoon.” Mihin sijoittaisit nyt 50 000 euroa. Hänellä on hyvä näke mys yhtiöistä, itse olen enemmän tällainen mak rotyyppi. Nyt hän uskoo, että pitkästä koke muksesta on hyötyä muillekin. Seu raan kaikkia kotimaisia talousmedioita, Financial Timesia, Wall Street Journalia, Affärsvärldeniä, CNBC:tä, Bloombergia, South China Morning Pos tia ja eri finanssitoimijoiden raportteja.” Mihin sijoitit viimeksi. Päädyin tekemään sveitsiläisessä UBS-pankissa valuuttakauppaa ja omaisuudenhoitoa. Tärkeintä elämässä: Perhe, ystävät, terveys ja mieluisa työ. Tämä näyttää usein unohtuvan markkinoilla. ”Sijoitin kahteen tanskalaiseen lääkevalmista jaan. Markkinoiden toipuminen oli yhtä mykistävää kuin sitä edeltänyt lasku.” Entä suurin virheesi. Siitä sain todella hyvät poh jat yksilölliseen varainhoitoon. ”Omat sijoitukseni jakautuvat suoriin osakesi joituksiin pääosin ulkomailla. Aloitin projektin jälkeen Kansallis Privaten johtajana Tapiolassa
Sijoittaja 13 L O K A K U U 2 2 2 Vuodet parantaa. ”Uskon, että tässä maailmantilanteessa kokemuksella on merkitystä”, Tuire Mickelson pohtii.
Futuurikaupassa vehnän mittayksikkönä käytetään bushelia, joka on erityisesti Yhdysvalloissa ja Britanniassa käytetty tilavuusmitta. H e n r i k W a c k e r Vehnä. Syyskuun lopulla yksi vehnäbusheli maksoi futuurikaupassa noin yhdeksän dollaria. Monet näistä mittayksiköistä ovat suomalaisille tuiki tuntemattomia. Suomalaiselle hämmennystä lisää entisestään se, että bushelin koko vaihtelee maittain: brittibusheli on noin 36,4 litraa ja amerikkalainen busheli 35,2 litraa. Tuhat lautajalkaa maksoi syyskuun lopulla futuurikaupassa reilut 400 dollaria. Juoksumetri on tuttu mittayksikkö monelle lautakaupoilla käyneelle suomalaiselle, mutta amerikkalaisessa futuurikaupassa sahatavara mitataan lautajalkoina. 0,0 3,5 7,0 10,5 14,0 V E H N Ä Futuurihinta, usd/bu K A H V I Futuurihinta, usd/lb S A H ATAVA R A Futuurihinta,usd/bft 1/2022 9/2022 1/2022 9/2022 1/2022 9/2022 1,8 2,0 2,2 2,4 2,6 400 800 1200 1600 Lähde: Factset Sahatavara. Varsinaisessa futuurikaupassa kahvin mittayksikkönä on pauna, mutta futuurikaupassa keskeisissä kahvin tuotantoja varastointimäärissä puhutaan usein paunojen sijaan kahvisäkeistä. Pauna vastaa hieman alle puolta kiloa ja yksi kahvisäkki painaa 60 kiloa. Yksi lautajalka vastaa yhden jalan (noin 30 cm) pituista ja levyistä lautaa, jonka paksuus on yhden tuuman (noin 2,5 cm). COLOURBOX COLOURBOX PET TERI PAALASMAA. Suomalaisten suosima arabica-kahvi laatu maksoi syyskuun lopulla futuuri kaupassa reilut kaksi dollaria paunalta. Kahvi. 14 Sijoittaja L O K A K U U 2 2 2 P O I M I N N A T Merkilliset mitat Kaupankäynti osakkeilla on ainakin mittayksiköiden osalta yksinkertaista, sillä jokainen osakeyhtiö on jaettu osakkeisiin. Raaka-aineiden parissa tilanne on kuitenkin toinen, sillä eri raaka-aineilla käydään kauppaa toinen toistaan erikoisemmilla yksiköillä
Ne ovat pärjänneet nyt hyvin, vaikka muut omaisuusluokat ovat kärsineet. Toimitusjohtaja Tuomo Vähäpassi kuitenkin kertoo puolivuotiskatsauksessa, että arvostustasojen laskussa on sekä myönteisiä että kielteisiä tekijöitä. Viime vuoden 29 listautujan joukossa oli myös kaksi spac-kuoriyhtiötä, joista Lifeline Spac I etsii yhä sijoituskohdetta noin sadan miljoonan euron rahakassin kanssa. Sijoittaja 15 L O K A K U U 2 2 2 L A U R I S I H V O N E N Kirjoittaja on Alma Talentin pörssitoimituksen uutispäällikkö H elsingin pörssin viime vuoden listautumisbuumi tuntuu tällä hetkellä kaukaiselta. Modulightissa onnekkaat kuittasivat pikavoitot. Äkkiseltään voisi luulla, että ostokohteeksi sopiva teknologiayhtiö löytyisi nyt helpostikin, kun arvostukset ovat maltillistuneet. Tilanne näkyy myös vaihtoehtoisten rahastojen vetovoimassa. Listaamattomat yhtiöt eivät vielä myönnä valuaationsa laskeneen, vaikka pörssissä verrokit ovat tulleet tonttiin. Ei tarvitse odottaa, että tunne ja todellisuus täsmäävät. LISTAAMAT TOMIIN kohteisiin sijoittaminen poikkeaa pörssiyhtiöistä siinä, että epälikvidin kohteen hinnanmuodostus on satunnaista, fiilispohjaista ja hidasta. Lifa Airin antiin sijoittaneet ovat pysyneet tappiolla alusta asti. Osakerahastoista vedettiin samassa ajassa 1,8 miljardia euroa pois. Vuodenvaihteesta elokuun loppuun mennessä Suomeen rekisteröidyt vaihtoehtoiset rahastot keräsivät nettomerkintöjä yli 700 miljoonaa euroa. Modulightin luvut olivat listautumisen aikoihin vahvat, mutta elokuussa kuultiin liikevaihdon romahduksesta ja rumista tappioista. Tosin kauppaa ei synny. Jos kauppaa ei synny eikä myyjä taivu laskemaan hintaa, arvostuksen voi väittää pysyneen ennallaan. Listaamattoman markkinan hitaudessa on riskinsä.. Lifa Airin liikevaihtokin supistui alkuvuonna alle viidennekseen vertailukaudesta ja tulos sukelsi tappiolle. Vaihtoehtoisten rahastojenkin kohdalla kestää aikansa, ennen kuin markkinatilanne tulee läpi kiinteistöjen ja muiden listaamattomien kohteiden arvostuksiin. Fifaxin ongelmat johtuivat tuotantolaitokselle iskeneestä taudista. Vähäpassi pitää myönteisenä ”markkinalähtöisen arvostusriskin madaltumista” ja kielteisenä ”tiettyä hitautta, jonka voimakas lasku mahdollisesti aiheuttaa kohde yhtiöiden kanssa neuvoteltaessa”. Ihmisillä on tunteeseen perustuva taipumus ekstrapolointiin eli näkemään tulevan kehityksen jatkuvan samalla kulmakertoimella kuin aiemmin. Vuoden sisällä listautuneista yhtiöistä pahimmat katastrofit sijoittajille ovat olleet lohenkasvattaja Fifax, lääketieteen laserkehittäjä Modulight sekä ilmanpuhdistusyhtiö Lifa Air. Tiettyä hitautta Pörssissä oikea hinta määräytyy koko ajan, kun kauppa on käynnissä. Eihän asuntoaan tai autoaan myyväkään miellä, että muiden myyntikohteiden hinnan lasku rapauttaisi oman kohteen arvoa, jos on jo päättänyt myydä kalliilla. Uskokoon, ken tahtoo. Modulightin ja Lifa Airin kovat riskit olivat sijoittajilla tiedossa etukäteen, mutta varoituksia ei kuultu. Pörssi on siitä hieno paikka, että sijoituskohteiden oikea hinta määräytyy markkinoilla jatkuvasti. Ehkä niitä ei haluttukaan kuulla
Peläten maihinnousua Kuwaitissa, Hussein käski laskea mereen miljoonia barreleita öljyä. 2018 TAV O I T T E E N A H U I K E A K A S V U K U L U VA N A V U O N N A I Liikevaihto 2018-2022, meur G Oikaistu liikevoitto, % 47,6 2019 2020 2021 2022 48,1 45,6 51,5 65,5 120,0 Tammi-kesäkuu* Lamorin ohjeistus koko vuodelle 5,5 7,7 7,5 5,5 12,7*. Guyanassa se on mukana rakentamassa ja operoimassa vaarallisen jätteen käsittelylaitosta paikallisen energiayhtiön laskuun. Äkillinen kasvuloikka toi yhtiön pörssiin, mutta suurempi liikevaihto tuo mukanaan myös suurempia haasteita. Liittouman hyökättyä myöhemmin maitse, vetäytyvät irakilaisjoukot sovelsivat poltetun maan taktiikkaa ja räjäyttivät suuren osan Kuwaitin öljylähteistä. HEINÄKUUS SA 2021 miljardeja maksavasta urakasta annettiin 144 miljoonan euron siivu suomalaiselle ympäristöpalveluyhtiö Lamorille. R o n o N i h t i n e n K u v a P e t t e r i P a a l a s m a a T ammikuussa 1991 Irakin nurkkaan ahdistettu diktaattori Saddam Hussein ryhtyi epätoivoiseen yritykseen. Sopimuksen myötä pieni porvoolaisyhtiö harppasi uuteen kokoluokkaan. Kuwaitin lisäksi Lamor sai vuoden sisään kaksi muutakin merkittävää palvelusopimusta. Lamorin tilauskertymä yli kymmenkertaistui 227 miljoonaan euroon vuoden 2021 loppuun mennessä, ja joulukuussa se listautui Helsingin pörssiin. 16 L O K A K U U 2 2 2 Kuukauden osake Moskan kerääjä Globaali etelä täyttyy moskasta, jonka Lamor kerää talteen. Saudi-Arabiassa se auttaa paikallisia viranomaisia varautumaan öljyvahinkoihin vilkkaasti liikennöidyllä Punaisella merellä, josta maan hallitus toivoo turistimagneettia. Irak hävisi sodan, mutta sotilaat jättivät jälkeensä yhden maailmanhistorian suurimmista ympäristövahingoista – laajoja öljyjärviä ja kasoittain pilaantunutta maaperää, jonka siivoustyöt jatkuvat edelleen. Yhdysvaltojen johtaman liittouman joukot moukaroivat Irakia risteilyohjuksilla jo toista viikkoa, ja Persianlahden sota näytti kääntyvän Husseinin tappioksi. Tänä vuonna kasvu on siirtynyt liikevaihtoon, jonka yhtiö uskoo kaksinkertaistuvan 120 miljoonaan euroon. Kun Irak oli miehittänyt Kuwaitin viisi kuukautta aiemmin, se ei ollut uskonut länsimaiden puuttuvan tilanteeseen. Harva osasi arvata, että katastrofi toisi Helsingin pörssiin uuden yhtiön 30 vuotta myöhemmin
17 L O K A K U U 2 2 2 Kuukauden osake 2018 TAV O I T T E E N A H U I K E A K A S V U K U L U VA N A V U O N N A I Liikevaihto 2018-2022, meur G Oikaistu liikevoitto, % 47,6 2019 2020 2021 2022 48,1 45,6 51,5 65,5 120,0 Tammi-kesäkuu* Lamorin ohjeistus koko vuodelle 5,5 7,7 7,5 5,5 12,7*
Seuraavien sopimusten saaminen vaikeutuu, jos jokin menee vikaan. Lamorin tavoitteena onkin laajentaa osaamistaan öljystä kaikkeen mahdolliseen, mikä voi ympäristöä saastuttaa. Öljyntorjuntalaitteissa Lamor on globaali markkinajohtaja. Kolmen tarjouskilpailun voittaminen lyhyen ajan sisään ei ollut sattumaa. Samalla Lamorin kohdemarkkinasta on tullut huomattavasti suurempi. VARSINKIN edellä mainitut kaksi sopimusta edustavat Lamorin uutta liiketoimintaa, jossa pelkkien laitteiden ja niihin liittyvän konsultaation sijaan se huolehtii koko projektin toteuttamisesta alusta loppuun, tyypillisesti yhdessä paikallisen kumppanin kanssa. Yhtiö aloitti maahantuomalla öljyntorjuntalaitteita Suomeen 1980-luvulla, mutta on sittemmin ulottanut myyntiverkostonsa yli sataan maahan. ItäUudenmaan ainoan pörssiyhtiön toimitusjohtaja Mika Pirneskoski tuli Lamorille töihin noin 11 vuotta sitten. Ymmärtääkseen Lamorin kasvutarinaa on erotettava toisistaan öljyntorjuntalaitteiden myynti, josta yhtiöllä on 40 vuoden kokemus, sekä palveluliiketoiminta, joka on sille uutta. Tilauksia tulee sisään 300–500 vuodessa. Öljyntorjuntalaitemarkkinan kooksi yhtiö on arvioinut noin 750 miljoonaa euroa, kun pelkkään teollisen jäteveden käsittelyyn uppoaa vuosittain useita miljardeja. Syy matalaan profiiliin voi olla se, että Lamor toimii enimmäkseen ulkomailla. Toimitusjohtajan tehtävässä tulee pian kolme vuotta täyteen. Vuoteen 2020 asti yhtiö oli ennen kaikkea laitetoimittaja, mutta nyt palvelut tuovat jo 90 prosenttia liikevaihdosta. Suuriin sopimuksiin liittyy myös riskiä, sillä yhtiön liiketoiminta on tullut riippuvaiseksi yksittäisistä projekteista, joiden kokoluokasta ja vaativuusasteesta sillä ei ole aiempaa kokemusta. Rahakkaampiin sopimuksiin päästäkseen on osallistuttava itse myös puhdistustalkoisiin, kuten Lamor tekee Kuwaitissa ja Guyanassa. Kasvumahdollisuuksia on kuitenkin niukasti, ja markkinajohtajuus selittyykin osittain sillä, ettei heikosti skaalautuva markkina ole kiinnostanut suuria toimijoita. Toisaalta suuret projektit ovat helpommin ennustettavia. Itse toimisto on kuitenkin melko vaatimaton, eikä sitä arvaisi kansainvälisen pörssiyhtiön päämajaksi. Nyt saavutettu. Suuret investointitarpeet on myös helppo tunnistaa ennalta, jolloin niihin jää aikaa valmistautua. Investointisyklit ovat pitkiä, Guyanan tapauksessa jopa kymmenen vuotta, ja Lamorille tuloutuu liikevaihtoa sitä mukaa kuin projekti etenee. Näissä sopimuksissa ei ole enää kyse vain öljyvahingoista ja niihin varautumisesta, vaan jätteen, veden ja maaperän käsittelystä laajemmin. TÄRKEIN osatekijä Lamorin kasvussa on julkisten tarjouskilpailujen voittaminen, joissa suurin osa sen haluamista sopimuksista jaetaan. Laitemyynti tuo Lamorin liiketoimintaan tasaisuutta, koska kassavirta koostuu pienistä puroista. 18 L O K A K U U 2 2 2 Kuukauden osake Porvoosta maailmalle. Kuvaavaa on se, että kun öljynporauslautta Deepwater Horizonilla räjähti vuonna 2010 ja suuri määrä öljyä vuosi Meksikonlahteen, Lamor toimitti 70 prosenttia puhdistustöissä tarvituista laitteista. Toimitusjohtaja Mika Pirneskosken mukaan Lamorissa oli valmisteltu kasvul oikkaa jo pitemmän aikaa. On kuitenkin vaatinut pitkäjänteistä työtä, että voimme ylipäänsä voittaa tällaisia hankkeita ja pystymme toteuttamaan niitä.” LAMORIN pääkonttori Porvoossa sijaitsee komealla paikalla, lähellä joen rantaa vanhan puutalokeskustan kainalossa. Sijoittajaa Lamorissa kiehtookin ennen kaikkea maailmanlaajuisen markkinan tuomat mahdollisuudet. Miljardiluokan ympäristöhankkeista laiteinvestoinnit muodostavat vain murto-osan. ”Kilpailutusten ajoitus on aina vähän arpapeliä, nyt ne vain sattuivat kaikki samalle vuodelle
Olemme toki investoineet jo pitkään siihen, että hankkeiden kasvu pystytään hanskaamaan.” 114,4 L I I K E TO I M I N TA P/E EV/EBITDA OS. Aasia 1 % 2 3 1 1–6/2022, jolloin liikevaihto oli 65 440 meur KU R S S I K E H I T YS, E U ROA G Lamor G Helsingin pörssi 12/2021–9/2022 3,5 4,0 4,5 5,0 5,5 A RVO ST U KS E N K E H I T YS P/ E 2/2022–9/2022 8 10 12 14 16. Laadun valvominen ja projektinhallinta voi kuitenkin olla vaikeaa laajassa verkostossa, johon kuuluu paljon myös yhtiön ulkopuolista työvoimaa. Sen sijaan Lamor arvioi tapauskohtaisesti, mitä resursseja kukin hanke vaatii, ja mistä ne saadaan hankittua tehokkaimmin. Toistaiseksi Lamor on voittanut kilpailutuksia häkellyttävän hyvällä prosentilla, vaikka suuremmassa markkinassa kilpailukin on kovempaa. ”Meille on tullut paljon uusia ihmisiä, mikä on tuonut pieniä haasteita henkilöstöprosesseihin ja siihen, miten kaikki markkina-alueet saadaan toimimaan halutulla tavalla. TUOT,% GFL Environmental 55 14 Vertex Energy 32,9 2,2 Clean Harbors 17,1 8,7 Lassila & Tikanoja 13,9 6,2 4,5 Lamor 12,1 5,5 1,7 Heritage-Crystal Clean 10 5,4 A RVO ST U S V S. Vastaava pääomarakenne ei sopisi ympäri maailmaa toimivalle Lamorille, sillä pelkkään kaluston siirtelyyn kuluisi omaisuus. Lä hd e: Fa ct se t, Al m a Ta le nt Ti et op al ve lu t M A R K K I N A-A RVO, M E U R S U O S I T U KS E T Hinta 4,19 eur Tavoitehinta 5,70 eur Osta 1 Ylipainota 1 Lamor L I I K E VA I H D O N M A A N T I E T E E L I N E N JA K AU M A 1. Malli osoitti toimivuutensa viime tammikuussa, kun Repsolin jalostamolla Perussa sattui öljyvahinko, jota Lamor hälytettiin puhdistamaan. PIRNESKOSKI kutsuu Lamorin jälleenmyyjistä, omista yksiköistä ja kumppaneista koostuvaa suhdeverkkoa yhtiön ”tuntosarviksi”. Alalla toimii Veolian ja Suezin kaltaisia jättejä, joiden liikevaihtoon mahtuisi sadoittain lamoreja. Heidän liiketoimintansa perustuu siihen. ”Suurimmilla kilpailijoillamme on yleensä vakiintuneet liiketoimintamallit ja rekkoja, kaivureita ja käsittelylaitos jo valmiina. Lähi-Itä ja Afrikka 28 % 3. 19 L O K A K U U 2 2 2 Kuukauden osake korkeampi liikevaihtotaso jää tilapäiseksi, ellei uusia sopimuksia kyetä voittamaan nykyisten perään. Pohjois-Amerikka 63 % 2. Suuria alkuinvestointeja ei tarvita, mikä vähentää liiketoiminnan riskiä ja nopeuttaa kasvua. Pirneskosken mukaan yhtiön kilpailuetuna on erityisesti joustava liiketoimintamalli, joka sallii sen tarjota jähmeitä suuryhtiöitä paremmin asiakkaan tarpeisiin sopivia ratkaisuja. eur 1 8 11 Nettovelat, mmeur -4 -5 -13 Opon tuotto, % 3 14 14 Tulos/osake, euroa 0,08 0,34 0,41 Osinko/osake, euroa 0,00 0,07 0,09 Tu nn us lu vu t oi ka is tu ke rta lu on te is is ta er is tä , tie do t 20 .9 .2 02 2. Ilman tuntosarviaan Lamoria ei olisi. Me sen sijaan räätälöimme ratkaisun asiakkaan tarpeisiin ja paikalliseen toimintaympäristöön sopivaksi.” Vertailua voi tehdä vaikkapa Helsingin pörssin toiseen ympäristöpalveluyhtiöön, Lassila & Tikan ojaan, jonka tase pullistelee jätteenkeräysautoja ja kierrätyslaitoksia. Kaluston sijasta strategiassa korostuu globaali kontaktien verkosto. Eurooppa ja Venäjä 8 % 3. Pirneskosken tietokoneelle tupsahtelee tiheästi konferenssipuheluita maailman eri kolkista, kun hän yrittää pitää organisaation kaikki langat käsissään. Yhtiön paikallisilla agenteilla on sormi markkinan pulssilla, jotta pääkonttorissa osattaisiin reagoida, kun uusia liiketoimintamahdollisuuksia avautuu. V E R RO K I T 2 2 2 E 2021 2022E 2023E Liikevaihto, meur 52 127 130 Liiketulos, meur 3 16 16 Nettotulos, milj. Ennen turmaa Lamorilla oli Perussa vain seitsemän työntekijää, mutta suhteiden avulla määrä saatiin nostettua 800 henkeen kuudessa viikossa
Kiistan vuoksi tehdyt varaukset painoivat Lamorin tulosta toisella neljänneksellä. Tästä Lamor sai oppia saudiarabialaisilta asiakkailtaan, jotka yrittivät tulkita sopimuksia omaksi edukseen ja luikerrella maksamasta laskujaan. Pirneskosken mukaan kiinteät kulut eivät enää kasva samaa tahtia liikevaihdon kanssa, joten yhtiö alkaa saavuttaa yhä suurempia skaalaetuja. Toisin sanoen kasvuinvestoinnit ovat painaneet kannattavuutta etupainotteisesti, ja sijoittajan on nyt odotettava, että volyymeissa päästään niiden tasalle. Varsinkin Niger-joen suistoon vuotaneen öljyn ja monissa Aasian joissa vellovan muoviroskan siivoaminen tulee vaatimaan mittavia investointeja. ”Kiinteitä kustannuksiamme ei ole optimoitu tämän vuoden ohjeistusta eli 120 miljoonan euron liikevaihtoa vastaavaksi. ”Vielä tässäkään kokoluokassa ei ole järkeä yrittää ihan koko maailman valloitusta, vaan lähivuosien painopisteemme on nykyisillä vahvoilla markkinoillamme. Kasvua haetaan etenkin Etelä-Amerikassa ja Lähiidässä, joissa Lamorilla on ennestään vahva asema. Kannattavuustavoitteeseen päästään, kunhan volyymit ovat riittävän korkeat”, Pirneskoski selittää. Päästäkseen tavoittelemaansa 14 prosentin liikevoittomarginaaliin, yhtiön on kasvettava vielä lisää. KANNATTAVUUDEN osalta Lamorin suoritukset ovat olleet vaihtelevia. Kysynnästä kasvu ei jää kiinni, sillä ympäristöongelmia maailmassa riittää. Uusiin aluevaltauksiin pyritään myös teknologisesti. Esimerkiksi Saudi-Arabiassa jalkaa on saatu sen verran oven väliin, että lisää sopimuksia voi olla tulossa nykyisten jatkoksi. Virheisiin ei ole kuitenkaan varaa.. Kesällä Lamor investoi Porvooseen rakennettavaan muovin kemialliseen kierrätyslaitokseen, jollaisia voitaisiin kokeilun onnistuessa rakentaa myös Lamorin toimintamaihin ympäri maailman. 20 L O K A K U U 2 2 2 Kuukauden osake Öljy talteen. Eksoottisilla markkinoilla korostuu myös paikallisen liiketoimintakulttuurin tuntemus, sillä erot Suomeen voivat olla suuria. Lamorin tuotevalikoimaan kuuluu suuri määrä etenkin öljyvahinkojen puhdistamisessa tarvittavia keräimiä, pumppuja, puomeja, keloja, aluksia ja muita apuvälineitä. Nyt meillä on siellä ankkurisopimukset, joiden ympärille pyrimme rakentamaan aidosti paikallisen liiketoiminnan.” Pirneskosken mukaan laajentuminen Aasiassa ja Afrikassa voi kuitenkin tulla myöhemmin eteen. Jos suurten hankkeiden toteuttaminen osoittautuu Lamorille yhtä helpoksi kuin niiden voittaminen, voi sille ennustaa vuolasta tilausvirtaa myös jatkossa
Larsenien perheen sijoitusyhtiö on edelleen Lamorin suurin omistaja 35 prosentin osuudellaan, ja alempaa omistajalistalta löytyvät suvun edustajista myös Nico ja Fred Larsen yhteensä kymmenen prosentin osuudellaan. Vastuullisuuden näkökulmasta osakkeessa on hyvää ja huonoa. 21 L O K A K U U 2 2 2 O S A K E A N A L Y Y S I Omistus KYMMENEN SUURINTA OMISTAJAA OMISTAJA OSAKKEET, % Larsen Family Corporation 34,54 Mandatum Henkivakuutusosakeyhtiö 7,88 Suomen Teollisuussijoitus 7,05 Keskinäinen Eläkevakuutusyhtiö Ilmarinen 6,32 Larsen Nico Benjamin 5,59 Larsen Fred Jörgen 3,99 Skandinaviska Enskilda Banken 3,79 Eläkevakuutusosakeyhtiö Veritas 2,63 Capital Dynamics 2,26 Lamor Corporation 1,97 Tilanne 31.8.2022. Lähivuosina kasvu todennäköisesti hidastuu, kun yhtiö keskittyy uuden liikevaihtotasonsa sulatteluun ja vahvistaa jalansijaa nykyisillä markkina-alueilla. R o n o N i h t i n e n LAMORIN liikevaihto on enimmäkseen suurten Kuwaitin, Saudi-Arabian ja Guyanan palvelusopimusten varassa. Lisätienestejä se saa nopeaa reagointia vaativista projekteista, kuten öljyvahingoista, sekä vanhaa liiketoimintaa edustavista laitetoimituksista, kuten kesällä julkistetusta Bangladeshin tilauksesta. VASTUULLISUUSKULMASTA Lamor on kaksijakoinen. Globaali markkina, ympäristötietoisuuden lisääntyminen sekä uudet avaukset esimerkiksi muovin kierrätyksessä tukevat pitkän aikavälin kasvuodotuksia. Tilanteen rauhoittaminen hetkeksi on järkevääkin. Toistaiseksi se on pysynyt tavoitteiden vauhdissa. Työlainsäädäntö ei ole Lähi-idässä tai Etelä-Amerikassa Suomen tasoa, joten henkilöstön työolot muodostavat esg-riskin, ellei kirjavan kumppanijoukon toimintaa pystytä valvomaan tarkasti. Edesmennyt Böge Larsen tunnettiin sarjayrittäjänä, joka muun muassa vei Neuvostoliittoon tietokonekeskuksia Aeroflotille ja Moskovan olympialai siin. Ympäristön osalta se on hyvinkin tumman vihreä, mutta toimii korruptoituneissa maissa, joissa se joutuu hyödyntämään myös yhtiön ulkopuolista halpatyövoimaa. Inderes on arvioinut, että tavoiteltu 14 prosentin liikevoittomarginaali voitaisiin saavuttaa 150–160 miljoonan euron liikevaihdolla, jonka se ei kuitenkaan usko toteutuvan ennen vuotta 2025. Kasvuosakkeeksi arvostuskertoimet ovat poikkeuksellisen matalia, mikä jättää puskuria riskien varalle.. Vahva perheomistus voi olla sijoittajalle hyvä asia. Kuluvalle vuodelle Lamor ohjeistaa huikeaa kasvua: vähintään 120 miljoonan euron liikevaihtoa ja 14 miljoonan euron oikaistua liikevoittoa. Lähde: Lamor Kuukauden osake Vahva perheomistus LAMORIN juuret ovat Böge ja Bent Larsenin perustamassa telakkaja laivateollisuusyhtiössä, ja yhtiön nimikin tulee sanoista Larsen Marine Oil Recovery. Hetki haukata happea Lamorin kasvussa voi tulla vuoden 2022 jälkeen pieni notkahdus, mutta yhtiö pelaa pitkää peliä. Riskin Lamorin liiketoiminnalle muodostaa suurten projektien eteneminen aikataulussa sekä uusien kilpailutusten voittaminen. Yhtiö kertoo tunnistaneensa sitä kiinnostavat kilpailutukset vuoteen 2025 asti, mutta hankkeiden voittaminen vaatii virheettömyyttä nykyisissä projekteissa. Tesi ja Ilmarinen sijoittivat Lamoriin jo vuonna 2012, Mandatum tuli listautumisessa mukaan ankkurisijoittajana. Perheelle yhtiön kehittäminen ja kasvattaminen on tavallisesti enemmänkin kuin bisnestä, kun pelissä on myös edellisten sukupolvien elämäntyö. Erityisesti tuoreita listautujia kurittanut laskumarkkina pörssissä sekä toisen neljänneksen lievä tulospettymys ovat painaneet Lamorin kurssia, eikä sitä ole juuri 4,83 euron antihinnan tasolla nähty. Skaalaetujen myötä kannattavuudenkin pitäisi parantua
22 L O K A K U U 2 2 2 Edunvalvoja KRIISIVALMIUDESSA A h t i Te r h e m a a K u v a t K a r o l i i n a V u o r e n m ä k i Kahden professorin jälkeen Osakesäästäjien puheenjohtajaksi suoraan markkinoiden ytimestä nousi Privanetin entinen toimitusjohtaja Karri Salmi.
Pankeista ei välttämättä saa enää selkeää sijotusneuvontaa.. Karri Salmen mukaan sijoittajat tarvitsevat Osakesäästäjien kaltaista vertaisten keskusteluporukkaa. Aihepiirixxx 23 L O K A K U U 2 2 2 SPARRAUSRINKI
Tässä mielessä olemme olleet erittäin aktiivisia esimerkiksi Ahlstrom-Munksjön välimiesmenettelyssä.” Arjen tuntuman takia Salmi pidättäytyy moittimasta myös Fortumin alkuvuoden kahdeksan miljardin rahoitusta Uniperiin tai sen viestintään. Avainasemassa ovat esimerkiksi trukkikuskit. Haastattelun avaavan puhelinkeskustelun aikana hän on kertausharjoituksissa harjoittelemassa kriisinajan joukkojen perustamista. ”Kokemuksestani on apua, kun katsotaan toimiiko pörssiyhtiö oikein. OMAISUUDENHOITOALAN ammattilainen ja entinen pörssiyhtiön toimitusjohtaja Salmi oli Osakesäästäjien puheenjohtajaksi hyvin erilainen valinta kuin kaksi aiempaa taloustieteiden professoria Jarmo Leppiniemi ja Timo Rothovius. Euroopan nykytilanteessa ilmoitus vähän hätkähdyttää. Valtakunnallisissa järjestöissä kammotaan liikaa Helsinki-keskeisyyttä. Harjoitukset tiivistyivät Venäjän vallattua Krimin, ja Venäjän viimeisimmän tempun jälkeen tekeminen ei ole muuttunut”, Salmi kertoo. Yhtiön puolivuotiskatsauksessa kerrotaan useita kertoja Venäjän energiatoimintojen alaskirjauksista, mutta ei lainkaan ylöskirjauksesta. Minut sijoitettiin perustamisyksiköihin noin kymmenen vuotta sitten. Liiketoimintojen arvo kesäkuun lopussa oli kuitenkin 2 miljardia korkeampi kuin puoli vuotta aikaisemmin, ilmeisesti ruplan kurssin takia. Kesällä puutuimme kuitenkin Fortumin tiedotukseen. Lisäksi kädet savessa finanssialalla toiminut Salmi uskoo hallitsevansa joitain käytännön kysymyksiä jopa professoreita paremmin. Meidän ei kannata räksyttää samalla tavalla kuin Ruotsin osakesäästäjät. Privanetin aikana työhön kuului eri yhtiöiden rahoitusta ja listautumisjärjestelyjä sekä yhteistyötä esimerkiksi Stuttgartin pörssin kanssa. Vuosituhannen alussa työura olisi lähtenyt OP-Ryhmässä käyntiin myös pääkaupunkiseudulla, mutta Salmi sai puhuttua itsensä Turun OP:n varainhoitoon. Logistiikan ymmärtäminen ja paikallistuntemus ovat oleellisen tärkeitä. Homman on sujuttava vakavassakin paikassa hyvällä huumorilla. ”Olemme treenanneet tätä pitkään. Karri Salmi on selvästi sitoutunut toimintaan. Sekä kotiseudun perustamisjoukoista että paikallisista osakesäästäjistä Salmi käyttää samaa ilmaisua ”hyvä porukka”. Tehtävän kautta hän kiinnittyi myös Varsinais-Suomen Osakesäästäjien hallitukseen vasta 25-vuotiaana. Pohdintojen tuloksena hän arvioi, että toisenlaiselle johtajuudelle voi olla tarvetta. Toinen pitkä pesti on ollut yli 20 vuotta kestänyt jakso Varsinais-Suomen Osakesäästäjien hallituksessa. 24 L O K A K U U 2 2 2 Kuukauden henkilö O sakesäästäjien uusi puheenjohtaja Karri Salmi, 47, paljastaa heti jotain tärkeää. Maanpuolustus sävyttää Salmen elämää, koska harjoituksia on jopa pari kertaa vuodessa. Turku saattaa olla hänelle jopa tärkeämpi paikka, kuin mitä hän toispaikkaiselle myöntäisi. Lisäksi ei-helsinkiläisyys oli ainakin osalle valitsijoista tärkeä valintakriteeri kevään puheenjohtajavalinnassa. Tämä ”Tästä eteenpäin oma ura pitää varmaan sisällään juuri edunvalvontaa ja kouluttamista. Toivon, että pystyisimme kannustamaan ja opettamaan nuoria sijoittamisesta ja säästämisestä.”. Osakesäästäjien jäsenmäärän ja toimiston kasvettua tarvitaan yrityselämästä tuttua ammattimaisuutta johtamiseen. ”Lain mukaan se on tiedotettu oikein. Perustamiskeskuksiin haetaan ihmisiä, jotka kykenevät panemaan nopeasti toimeksi. Salmi tunnustaa pohtineensa itsekin, miten hänet otetaan vastaan professoreiden jälkeen
Nyt kotitaloudet maksavat osinkoveroista suurimman osan. Niiden edistyminen tulevina vuosina riippuu siitä, mihin suuntaan eduskunta vaalien jälkeen kallistuu. Suomessa moni pitää näitä kuitenkin rikkaiden asioiden edistämisenä.” S I JO I T U S SA L K KU Salmella on toki olemassa, mutta se on hänen mukaan verrattain vaatimaton johtamansa järjestön jäsenien keskimääräisiin Kuka: Osake säästäjien hallituksen puheen johtaja, yrittäjä Trafipoint Oy, VTM (Turku Taloustiede, 2000) Ura: MeritaNord banken valuuttakaupan tehtäviä 1998–2000, Turun Seudun OP ja OPPrivate 2000–2007, eQ Pankki Turku 2007–2010, Investo Omaisuudenhoito, toimitusjohtaja 2010–2015, Privanet Group, 2015–19, toimitus johtaja 2017–19 Harrastukset: Jalkapallo pelaajana ja juniorivalmentajana, muu liikunta, aktiivinen reserviläinen Perhe: puoliso yrittäjä ja kouluttaja Maria Leivo, uusioperheessä yhteensä 7 lasta. Toki sitäkin pitää tehdä, etenkin nyt vaalien alla”, Salmi sanoo. Hyvä tapa yksityissijoittajien verokohtelun korjaamiseen olisi ruotsalaistyyppinen osakesäästötili, missä tuottoja verotetaan matalalla prosentilla vuosittain matalan varallisuusveron tapaan eikä tuottoa veroteta erikseen. Teemat ovat samoja, joita osakesäästäjät ovat edistäneet vuosia. Salmi muistuttaa, että kansalaisten varallisuus on keskimäärin Ruotsissa korkeampi ja yritysten kotimainen pääomittaminen on Suomea helpompaa. Se ei Salmen mukaan sotkisi markkinoita muuten millään tavalla. Raja pitäisi korottaa tai kokonaan poistaa. ”Myös vasemmistopuolueiden johto ja eliitti ymmärtävät ison kuvan. ”Kaikissa porukoissa on mukanaolijoita ja niitä, jotka tekevät. KARRI SALMEN rooli vaikuttajana hakee vielä muotoaan, mutta moni asia on jo kirkastunut. Sijoittajille on voinut jäädä väärä kuva siitä, millaiset riskit Fortumilla on Venäjällä. Nyt järjestelmä kannustaa tarpeettomasti varakkaimpia yksityishenkilöitä sijoittamaan ulkomaisiin sijoituskuoriin. Osinkoverotus kohtelee yksityissijoittajia epätasa-arvoisesti. Osakesäästäjät haluavat, että osinkojen verotus tasa-arvoistettaisiin tavalla tai toisella. Teemat saavat ymmärrystä oikeistopuolueissa, mutta ei niinkään vasemmistossa. Omistaminen säteilee talouteen laajasti. 25 L O K A K U U 2 2 2 Kuukauden henkilö Karri Salmi, 47 löytyy jostain liitetaulukosta, mutta ei tekstiosuudesta ollenkaan”. Tässäkin ero Ruotsiin on selvä. Toissijaista on se, että käymme talousvaliokunnassa valmistelemassa lainsäädäntöä tai eduskunnassa muuten juttelemassa ihmisille. Fortumissa riittää seurattavaa Uniperin kansallistamisen jälkeenkin. Lakiin määritetty 50 000 euron raja tilille siirretylle varallisuudelle on käytännössä osoittautunut aktiiviselle osakesäästäjille hyvin matalaksi. Toinen teema on osakesäästötilin valuvirheiden korjaaminen. Jos kaikki maksaisivat yhtä paljon, matala viiden prosentin verokanta kaikille osingoille ja osingonsaajille jopa nostaisi verotuloja. TAVOITE. Karri Salmi vaatii muutosta.. Ruotsissa kansankapitalismia on voitu edistää myös vasemmiston voimin. Omalle puheelle saa enemmän painoarvoa, kun toimii aktiivisesti ja kantaa vastuuta.” ”Osakesäästäjien strategiassa meille on keskeistä puhua tärkeistä asioista aktiivisesti julkisuudessa
Myöhemmissä vaiheissa Privanetin vaihtuvat omistajat toivat konserniin ja sen liepeille ongelmia, kuten Lapis-kiinteistöihin tehdyt sijoitukset. Toiminnan kehittämisen sijaan aika meni ongelmien siivoamiseen. Vastaava järjestelyä tarvittaisiin yhä”, hän sanoo. Toimitusjohtajapestin katkettua Salmi joutui vetämään henkeä. Siksi yhtiötä koetettiin moneen otteeseen kehittää ja sen pääomistajat vaihtuivat moneen kertaan. Kun virittelimme yhteistyötä Stuttgartin pörssin kanssa, minulla oli vielä luottavainen olo, että tästä saadaan hovikelpoinen toimija”, Salmi vastaa. FINANSSIMAAILMAAN Salmi ei enää halua palata. Kauppapaikka oli tärkeä monille piensijoittajille, mutta liiketoiminta ei ollut kovin kannattavaa. ”Varmaan ainakin tämä Mash-kuvio sellaiseksi ajautui loppuvaiheessa. Salmi kertoo, että hänellä ei parinkymmenen vuoden työuran jälkeen ole sellaista varallisuutta, että hän voisi jättäytyä oman varallisuutensa hoitajaksi. ”Olen on-off-sijoittaja ja tällä hetkellä lähes kokonaan käteispainossa. Salmi oli aiemmin työskennellyt Turun OP:n Private-pankissa ja sen jälkeen perustanut kumppanien kanssa uuden omaisuudenhoitoyhtiön Investon, joka joutui sinnittelemään finanssikriisissä. 26 L O K A K U U 2 2 2 Kuukauden henkilö sijoitussalkkuihin verrattuna. Markkinoiden ankeuden Salmi ennustaa vielä jatkuvan. n ”Finanssimaailma on todella raaka ja sama pätee ihmisiin. Siellä on pidettävä koko ajan silmät auki, eikä saa olla liian luottavainen. Kulutusluottoja tarjoavan Mashin omistajaksi tulo toi pöydälle omistajan rahoitusvaikeudet ja joitain toimilupaongelmia. Lisäksi hän auttaa ja sparraa parhaansa mukaan puolisoaan Maria Leivoa tämän perustamassa Suomen Tiedekoulussa. ”Haen sellaisia käännöstarinoita, missä yhtiöt ovat substanssiinsa nähden selvästi liian halpoja. Alalla on ihmisiä, jotka toimivat raha edellä ja silloin oman edun ajaminen voi mennä yhteisen edun ajamisen edelle”, hän täräyttää. Privanet järjesteltiin osaksi Investoa 2013. Hän muistuttaa, että listaamattomien osakkeiden kauppapaikka ei kaatunut konsernin ja omistajien sotkuihin, vaan taustalla oli regulaatiomuutos. ”Finanssimaailma on todella raaka ja sama pätee ihmisiin. Tuliko Privanetista sijoittajien ja liikemiesten pelikenttä. Näkisin itseni talouden asiantuntijana ja kouluttajana”, Salmi pohtii. Tällä hetkellä ratkaisu näyttää oikealta, mutta minä tein sen liian aikaisin, nykyistä alhaisemmilla kurssitasoilla”, Salmi naureskelee. Kohteiden etsinnässä pitäydyn Suomessa”, hän sanoo. Toivon, että pystyisimme kannustamaan ja opettamaan nuoria sijoittamisesta ja säästämisestä. Salmen työkokemus on pääosin finanssialalta, mutta tällä hetkellä hän on mukana Trafipoint-nimisessä kuljetusalan startupissa. Ikävät kokemukset liittyvät pitkälti Privanetiin, joka alun perin ylläpiti listaamattomien yhtiöiden kauppapaikkaa verkossa. Kaikkineen seikkailu, yt-neuvottelujen vetäminen ja negatiivinen julkisuus ottivat koville. Hyvien oppien jakaminen innostaa Salmea muutenkin. Yksi omistajavaihdos nosti 2013 Karri Salmen ensimmäistä kertaa yhtiön halitukseen, kun finanssivalvoja oli vaatinut uusia omistajia varmistamaan johdossa finanssialan osaamisen. ”Vielä nykyisessä roolissani monet sijoittajat ovat pyytäneet rakentamaan uutta kauppapaikkaa. ”Tästä eteenpäin oma urani pitää varmaan sisällään juuri edunvalvontaa ja kouluttamista. Sekavissa vyyhdeissä tahraa jäi myös Karri Salmelle, joka aloitti Privanetin toimitusjohtajana 2017. Kyllähän Privanetin läpinäkyvä tarjouskirja oli listaamattomille osakkeille paljon parempi ratkaisu kuin se, että osakkeita myydään joillekin kierteleville kaupparatsuille. Pelikassa on valmiina sitten, kun sijoituskohteita taas löytyy. Siellä on pidettävä koko ajan silmät auki, eikä saa olla liian luottavainen.”
Hinta 895 € + alv 24 % | Oikeudet muutoksiin pidätetään. Helsinki | Ilmoittaudu lakimiesliitonkoulutus.fi Arvopaperimarkkinoiden ajankohtaispäivä nyt jo 18. Osallistu läsnä tai etänä Arvopaperimarkkinoiden-ajankohtaispaiva_.indd 1 26.9.2022 8.44.10. kerran. Tilaisuuden puheenjohtajana toimii asianajaja Petri Avikainen, Roschier Asianajotoimisto Oy. Arvopaperimarkkinoiden ajankohtaispäivä 17.11. Markkinatilannekatsauksen lisäksi seminaarissa käydään kattavasti läpi ajankohtaisia aiheita. Oikea tieto oikeaan aikaan. Arvopaperimarkkinoiden ajankohtaispäivä kokoaa jälleen alan parhaat asiantuntijat yhteen keskustelemaan toimialaa puhuttavista teemoista
28 Asuntosijoittaminen L O K A K U U 2 2 2 Nousevat korot vavisuttavat seiniä
Vuokrien vuosia kestänyt nousu hidastui selvästi keväällä pääkaupunkiseudulla. Korkojen lasku vastaavasti nostaisi jälleen kiinteistösijoitusten arvoa ja laskisi sijoittajan korkomenoja. Asuntosijoittaminen 29 L O K A K U U 2 2 2 Buumivuosien jälkeen asuntosijoitusten tuotot painuvat nyt väkisin, ja pörssin asuntosijoitusyhtiöillä sekä asuntorahastoilla on edessä tiukat ajat. Se laskee kiinteistöjen arvoa. J y r i Tu o m i n e n K u v i t u s A r m i N i e m e l ä H alpa raha ja menestystarinat nopeasta vaurastumisesta sijoittamalla asuntoihin saivat suomalaiset liikkeelle viime vuosikymmenen aikana. SUURIN AVOINNA oleva kysymys asuntosijoittajalle on korkotaso. Kojamon vuokrausaste on kuitenkin pudonnut vuoden 2019 vahvasta 97,2 prosentista lähes kuusi prosenttiyksikköä. Asuntosijoittajalle korkeampi korko tarkoittaa korkeampia lainanhoitokustannuksia. Tulosraporteista kerätyt tiedot kertovat, että Kojamo on nostanut viime vuodet määrätietoisesti vuokria. Tyhjät kuukaudet ovat asuntosijoittajalle myrkkyä. Jos lähes riskittömäksi katsotuista valtioiden velkakirjoista saa kohtuullista korkotuottoa, instituutiosijoittajat vaativat osakeja kiinteistösijoituksilta korkeampaa tuotto-odotusta kuin nollakorkojen aikana. Hoitovastiketta nostaa lämmityksen hinnannousu, rahoitusvastike taas kohoaa taloyhtiölainojen korontarkistusten myötä. Saton vuokrausaste oli kesäkuun lopulla 94,8 prosenttia. Samaan aikaan taloyhtiöt joutuvat nostamaan vastikkeitaan. Mutta mitä asuntosijoituksille tapahtuu, kun raha kallistuu, kiinteistöjen hoitokustannukset pomppaavat kymmenen prosenttia ja kiristynyt markkina ei salli vuokrankorotuksia. Jos Euroopan talous sakkaa kunnolla ja inflaatio hellittää, EKP voi joutua rahapolitiikassaan elvyttävälle kannalle ensi vuonna, vaikka koronnostot aloitettiin vasta heinäkuussa. Kuluttajien mureneva ostovoima pitää vuokrien korotusvaran jatkossakin tiukkana. Keskineliövuokran nousuun tosin vaikuttavat uudet kohteet, joissa neliövuokra on tyypillisesti vanhoja kiinteistöjä suurempi. Vuoteen 2020 mennessä Suomessa oli verottajan lukujen perusteella jo yli 340 000 asuntosijoittajaa. Asuntojen hinnat kääntyivät Helsingissä heinäkuussa laskuun. VUOKRANNOSTOJEN hankaluutta kuvaavat asuntosijoitusjättien Kojamon ja Saton luvut viime vuosilta. Kahden prosenttiyksikön loikka korossa nostaa kuusinumeroisen sijoitusasuntolainan kustannuksia helposti yli sadalla eurolla kuukaudessa. Yhtiö saikin hillittyä vuokrausasteen pudotusta hyvin Kojamoon verrattuna. Vuokranantajan on hankala livauttaa kulujen nousua eteenpäin vuokrankorotuksina. Satolla keskimääräinen neliövuokra jopa laski läpi viime vuoden. Kojamo on päättänyt jatkaa vuokran korotuksia,. Vastaus on vielä auki, ja paljon riippuu Euroopan talouden ja inflaation kehityksestä sekä Euroopan keskuspankin EKP:n rahapolitiikasta. Ohjauskorkojen kehitystä ennakoiva ja lainakorkoja useimmiten määrittävä vuoden euribor oli ampaissut vuoden alun -0,5 prosentista syyskuuhun mennessä yli kahteen prosenttiin
Sijoitusasunnon osto voi houkuttaa myös, jos sijoittaja uskoo pystyvänsä ostamaan asunnon halvalla. ”En ole nähnyt, että yksikään rahasto luettelisi kaikki kohteensa niin, että luettelossa olisi neliömäärä, kerros, vuokran suuruus, hoitovastike ja taloyhtiön kunto. Q1 on tammi–maaliskuun vuokrausaste, Q4 on tammi–joulukuun vuokrausaste. SUOMEN sadoista tuhansista asuntosijoittajista valtaosalla on yksi tai kaksi sijoitusasuntoa. Uotilan perhe hajauttaa asuntoaltistustaan ulkomaille ja tontteihin rahastojen kautta. V U O K RA AS U N TO J E N K ASVA N U T TA R J O N TA S Ö I V U O K RAU SAST E I TA Vuokrausasteiden kehitys, %* G Kojamo G Sato 90,0 92,5 95,0 97,5 100,0 Q2/2022 Q1/2019 KO JA M O N O ST I V U O K R I A V U O K RAU SAST E E N KU STA N N U KS E L L A Keskineliöhintojen kehitys, eur/m G Kojamo G Sato 16,0 16,5 17,0 17,5 18,0 Q2/2022 Q1/2019 N O L L A KO RO I STA N O ST E T TA AS U N TO S I J O I T U S B U U M I L L E Asuntosijoittajien määrän kehitys Suomessa* 50 000 100 000 150 000 200 000 250 000 300 000 350 000 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 P O I M I N TO JA S U O M E N V U O K RA AS U N TO M A R K K I N O I STA 8,7 Kojamon kiinteistöjen käypä arvo 6/2022, mrd eur 8,8 Kotitalouksilla sijoitusasuntolainoja 31.7.2022, mrd eur 1,9 Kotitalouksien vuokratulot vuonna 2020, mrd eur *Vuokratuloa saaneiden määrä kunakin verovuonna. ”Suomen kiinteistömarkkina ammattimaistui ja kypsyi kunnolla myöhään, vasta 2000-luvulla. Moni sijoittaja karsastaa kuitenkin rahastojen korkeita kuluja tai pörssiyhtiön osakkeen kurssiheiluntaa. ”Suomalaisilla on vielä paljon sellaista omaa osaamista, mitä vuokra-asuntojen remontissa voi hyödyntää”, Oikarinen toteaa. Karun perheellä on lähes 50 sijoitusasuntoa. Tärkeimmät markkinointikeinot ovat asunnon sijainti, kunto ja hinnoittelu.” Pääkaupunkiseudulla asuntotuotannon kasvattaminen ja koronan aikana hiljentyneet muuttovirrat ovat heikentäneet vuokranantajien hinnoitteluvoimaa. Se on usein kotitaloudessa valtavan keskitetty sijoitus. Gryndaus tai flippaus eli huonokuntoisen asunnon osto, remontointi ja myynti ostohintaa kalliimmalla voi myös olla syy suoraan asuntosijoitukseen. Vuokra-asuntojen pyöritys vie aikaa, mutta Karulle läpinäkyvyys on tärkeää. ASUNTOIHIN yli 30 vuotta sijoittanut Heikki Karu kuvailee Suomen vuokramarkkinan muuttuneen 1990-luvulta lähtien koko ajan hankalammaksi vuokranantajan kannalta. Psykologisesti suora asuntosijoitus tuo myös kontrollin tunnetta”, Oulun ja Aallon yliopistoissa opettava taloustieteen ja kiinteistötalouden professori Elias Oikarinen arvioi. Hän kertoo, että korona-aikana he ovat pidättäytyneet vuokrannostoista pitääkseen kiinni vuokralaisista. Toimivat lainamarkkinat antavat mahdollisuuden velkavivun käyttöön. 30 L O K A K U U 2 2 2 Asuntosijoittaminen mutta suoraan asuntoihin sijoittava piensijoittaja tinkii usein mieluummin vuokratasosta kuin ottaa riskin sijoitusasunnon jäämisestä tyhjilleen. ”Kun 1990-luvulla pani asuntoilmoituksen lehteen, puhelin soi aamusta iltaan. Heikki Karu ja toinen kokenut asuntosijoittaja Tellervo Uotila puhuvat remontoimisen ohella nimenomaan hyvään hintaan tehdyistä asuntokaupoista, jotka ovat avain parempiin tuottoihin. Nyt täytyy markkinoida. Hän karsastaa asuntorahastojen ja asuntosijoitusyhtiöiden läpinäkyvyyden puutetta. Viidellä suomalaisella asuntorahastolla taas on yhteensä noin 65 000 omistajaa. KU R S S I K E H I T YS, E U ROA G Yhtiö G Helsingin pörssi X/20XX–X/20XX tai asuntosijoitusyhtiön hajautettu riski kuulostaisi järkevältä vaihtoehdolta verrattuna siihen, että valtaosa varallisuudesta on kiinni vaikkapa yhdessä kaksiossa. Ostat aika paljon mielikuvia ja luotat salkunhoitajiin”, Karu sanoo. Suomen. Tällöin asuntorahaston *Luvut ovat kultakin neljännekseltä siihen astisen kalenterivuoden vuokrausasteita, esim. Pörssin asuntojätti Kojamolla on alle 12 000 omistajaa. Oikarisen mukaan kansainvälinen akateeminen tutkimus kertoo historiallisten tuottojen olleen suurin piirtein samansuuruisia sekä suorassa että epäsuorassa asuntosijoittamisessa, kun velkavivun vaikutus huomioidaan luvuissa. Asuntojen vuokraaminen oli kärjistäen jakelua. Miksi suomalaiset omistavat mieluummin asuntoja suoraan kuin epäsuorasti. ”En ole pienimmästä päästä sijoittajana, mutta instituutioihin verrattuna olen aika pieni tekijä, jolla ei ole varaa pitää asuntoja tyhjillään.” Elo–syyskuun vaihteessa Karu oli täydessä työn touhussa etsimässä pika-aikataululla uutta vuokralaista yhteen asuntoon edellisen irtisanottua yllättäen vuokrasopimuksensa
Haluan lisää näkyvyyttä korkoja inflaatiokehitykseen.” ”ASUNTOSIJOIT TAJAN kissanpäivät ovat kyllä ohi. Esimerkiksi Tukholmassa luku on vielä paljon alhaisempi. Uotila ja Karu tiedostavat asuntomarkkinan synkeät näkymät. Usean asuntosijoittajan ryhmä voi ostaa suuren kohteen tai osan siitä. Kiinteistösijoittajien ja rakennuttajien järjestö Raklin ja KTI Kiinteistö tiedon kiinteistöbarometrin mukaan tuottovaatimus oli painunut viime lokakuussa 3,2 prosenttiin Helsingin asuinkiinteistöissä. KU R S S I K E H I T YS, E U ROA G Yhtiö G Helsingin pörssi X/20XX–X/20XX Lä ht ee t: Ko ja m o, Ve ro ha lli nt o, Su om en Pa nk ki. Tärkein muutos toimintaympäristössä on korkotaso, joka vaikuttaa kiinteistöjen käypiin arvoihin ja lainarahan hintaan. Matias Arola näkee, että aiemmat kiinteistömarkkinan voittajat ovat nyt kovimmassa paineessa. ”Istun vaihtopenkillä, mutta pelikypärä on kyllä päällä. Uotila odottaa, että tilanne voi toisaalta tarjota mielenkiintoisia ostonpaikkoja, esimerkiksi rakennusliikkeen etsiessä ostajia uusille asunnoille. 31 L O K A K U U 2 2 2 Asuntosijoittaminen asuntomarkkinoille he kuitenkin sijoittavat suoraan. ”Korkeampien korkojen ympäristössä matalan tuottovaatimuksen kiinteistöt pärjäävät heikommin. Koossa on jo noin 70 asunnon salkku, joiden vuokraustoiminta on ulkoistettu. Parhaat tilaisuudet löytyvät tyypillisesti isoista kokonaisuuksista. Tilanne on muuttunut dramaattisesti”, sanoo kiinteistösektoria seuraava analyytikko Matias Arola Inderesiltä. Karu puhuu varovaisemmin. ”Joku löytää omien kontaktien kautta hyvän diilin ja haalii muita sijoittajia mukaan”, Uotila kuvailee. Kiinteistöyhtiöistä parhaiten asemoituneita *Luvut ovat kultakin neljännekseltä siihen astisen kalenterivuoden vuokrausasteita, esim. Q1 on tammi–maaliskuun vuokrausaste, Q4 on tammi–joulukuun vuokrausaste. Suurkaupunkien keskustoissa sijoittajien ryntäys kiinteistöostoksille nollakorkoaikana painoi tuottovaatimuksen todella matalalle. V U O K RA AS U N TO J E N K ASVA N U T TA R J O N TA S Ö I V U O K RAU S AST E I TA Vuokrausasteiden kehitys, %* G Kojamo G Sato 90,0 92,5 95,0 97,5 100,0 Q2/2022 Q1/2019 KO JA M O N O ST I V U O K R I A V U O K RAU SAST E E N KU STA N N U KS E L L A Keskineliöhintojen kehitys, eur/m G Kojamo G Sato 16,0 16,5 17,0 17,5 18,0 Q2/2022 Q1/2019 N O L L A KO RO I STA N O ST E T TA AS U N TO S I J O I T U S B U U M I L L E Asuntosijoittajien määrän kehitys Suomessa* 50 000 100 000 150 000 200 000 250 000 300 000 350 000 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 P O I M I N TO JA S U O M E N V U O K RA AS U N TO M A R K K I N O I STA 8,7 Kojamon kiinteistöjen käypä arvo 6/2022, mrd eur 8,8 Kotitalouksilla sijoitusasuntolainoja 31.7.2022, mrd eur 1,9 Kotitalouksien vuokratulot vuonna 2020, mrd eur *Vuokratuloa saaneiden määrä kunakin verovuonna
Kiinteistöjen laskennallisen arvon määrittää nettovuokratuoton ja tuottovaatimuksen perusteella ulkopuolinen arvioija. Hän huomauttaa tosin, että tuotto-odotukset ovat olleet pitkään yleisesti hyviä suhteessa esimerkiksi Länsija Keski-Euroopan markkinoihin. Kiinteistöjen arvoja on kirjattu pörssiyhtiöissä ja rahastoissa vuosia lähinnä ylöspäin, mikä on parantanut niiden tulosta. ”Kiinteistömarkkinalla hinnoittelu on jäykkää. Myös Oikarinen näkee, että asumistukien luoma selkänoja on voinut lisätä ulkomailla asti kiinnostusta Suomen vuokra-asuntomarkkinoille. Toivo on toki omanlaisensa yhtiö, jonka pääbisnes on kiinteistökehitys ja rakennuttaminen. Vuokra-asuntojen puolella Suomen markkinassa on sijoittajan kannalta mielenkiintoinen elementti. Jos luototusaste eli velkavipu on yhtiössä 50 prosenttia ja kiinteistöjen arvot laskevat 12 prosenttia, alennusta ei enää olisikaan nykykursseilla. Ruotsissa asuntojen hinnat putosivat keväällä ja kesällä reippaasti. Voi pohtia, että onko yhtiöissä nyt oikeasti alennusta suhteessa nettovarallisuuteen, jos kiinteistöjen arvoja päivitettäisiin.” MUT TA SE tuleva. Inderesin Arola kutsuu järjestelmää takuuautomaatiksi ja uskoo, että se on osaltaan ollut houkuttelemassa ulkomaisia sijoittajia Suomen asuntomarkkinoille. Esimerkiksi Kojamon kiinteistöpotin arvossa kiinteistökaupan hyytyminen ja vuokrausasteen lasku eivät ole näkyneet ainakaan vielä. Nyt arvoja ei ole vielä kirjattu rankasti alaspäin, mutta se voi olla pian edessä. Jos rahapolitiikka kääntyy elvyttävämpään asentoon, sijoittajakiinnostus reaaliomaisuuteen ja matalamman tuottotason kohteisiin voimistuu. Ruotsissa hinnat kohosivat aiemmin kovaa vauhtia, joten 10 prosentin pudotus tukholmalaisasuntojen hinnoissa ei ollut iso yllätys. Elinkeinoministeri Mika Lintilä väläytti elokuussa asumistuen korotusta kompensoimaan kohonneita sähkön hintoja. Elias Oikarinen näkee Suomen asuntomarkkinan näkymät edelleen vakaina, mutta laskuvaraa on täälläkin. Voi olla, että EKP joutuu taas tukemaan taantumassa taloutta. Ovatko asuntosijoittamisen näkymät synkentyneet vain hetkellisesti vai pysyvämmin. ”Kun 1990-luvulla pani asuntoilmoituksen lehteen, puhelin soi aamusta iltaan. Arola huomauttaa, että alkuvuonna monet kiinteistösijoittajat ovat päässeet kirjaamaan arvonnousuja tuloksiinsa. ”Suomessa hintakehitys on ollut tasaista ja vaimeaa Ruotsiin verrattuna. Kun korot nousevat tai tulee muu isompi sokki, kaupankäynti jäätyy ensin. Asuntomarkkinat ovat toki pitkälti kytköksissä koko talouden kehitykseen, ja energian hinnannousu vaikuttaa laskevasti asuntojen hintoihin. Järjestelmää ja tuen nostoja kritisoidaan usein siitä, että tuen korotukset valuvat vuokralaiselta asuntosijoittajien taskuun. Viime vuoden lopulla yleistä asumistukea sai lähes 400 000 kotitaloutta. Arola on kiinnittänyt huomiota pohjoismaisten pörssien kiinteistösektorin arvostukseen. Asetelmassa valtio on markkinan tasolla ikään kuin vuokratason ja vuokralaisten maksukyvyn takaajana. ”Osakemarkkina ennakoi, että näin voi tapahtua, ja se on nyt kursseissa. Rahapolitiikka ratkaisee”, Arola tiivistää. Asuntojen vuokraaminen oli kärjistäen jakelua.” Heikki Karu, asuntosijoittaja. Syyskuun alussa pohjoismaisia asuntosijoitusyhtiöitä arvostetaan keskimäärin noin 24 prosenttia alle niiden nettovarallisuuden. . Kärjistetysti Helsingin pörssin asuntosijoitusyhtiöistä maakuntiin sijoittava ja velkojaan kiinteistömyynneillä pois maksanut Ovaro on edullisessa asemassa, kun kasvukeskuksiin keskittyneille Kojamolle, Toivo Groupille ja Asuntosalkulle korkojen nousu voi olla suuri kiusa. Hinnoilla ei ole tarvetta tippua sen takia, että ne olisivat kuplineet”, Oikarinen sanoo. 32 Asuntosijoittaminen L O K A K U U 2 2 2 ovat ne, joilla on vähemmän velkavipua ja korkean tuottotason kiinteistöjä,” Arola sanoo. Korkeaa tuotto-odotusta on ollut tarjolla Suomessa suurimpien kasvukeskustojen ulkopuolella, missä on toisaalta korkea riski tyhjistä kuukausista ja kiinteistön arvon laskusta. Myyjien hintapyynnöt joustavat vasta viiveellä.” Uusi korkotilanne näkyy kiinteistöjen laskennallisessa arvossa vasta, kun kiinteistökauppojen keskimääräiset neliöhinnat painuvat sijoittajien vaatiessa korkeampaa tuotto-odotusta. ”Se on tuhannen taalan kysymys
Salkku 33 L O K A K U U 2 2 2 KOTIMAINEN: INDERES 34 / ULKOMAINEN: BROOKFIELD ASSET MANAGEMENT 36 / RAHASTOILMIÖ 38 / PELIN PAIKKA 39 / SALKKUKISA 40 / KOLUMNI: PETRI UKKOLA 41 / SIJOIT TAJAKYSELY 42 250 000 275 000 300 000 325 000 350 000 Mallisalkulla surkea kuukausi MALLISSALKUN syyskuu oli synkimmistä synkin, sillä kaikkien salkun osakkeiden arvo laski. Aiemmin SA L KU N K E H I T YS 1 K K -13,2 % OMX Helsinki Cap -tuottoindeksi -7,8 % P I E N I N L AS KU -1,6 % Sampo S U U R I N L AS KU -24,3 % Tecnotree T O I M I T U K S E N M A L L I S A L K K U TUOTTO ALUSTA ASTI, ARVO 27.9.022, % EUROA Revenio 683,7 58 017 Qt Group 86,5 37 319 Sampo 12,3 33 907 Neste 45,3 29 001 Nokia -15,6 21 805 TietoEvry 5,2 21 039 Wärtsilä 2,1 20 422 Lifeline Spac I -2,4 19 523 Tecnotree -32,5 13 344 Verkkokauppa.com -43,9 11 220 F-Secure -5,5 9 452 WithSecure -38,0 6 197 Käteinen 0,0 21 687 Yhteensä 202,9 302 934 OMXH Cap -tuottoindeksi 103,5 Osakkeiden hankintapäivät: Revenio 16.5.2014, Neste 27.2.2019, Qt Group 27.2.2020, Wärtsilä 25.3.2020, Verkkokauppa.com 24.7.2020, TietoEvry 30.10.2020, Sampo 24.3.2021, Tecnotree 23.4.2021, Nokia 28.10.2021, WithSecure 4.5.2022, Lifeline Spac I 2.6.2022, F-Secure irronnut WithSecuresta 1.7.2022 A RVO PA P E R I N M A L L I SA L KU N K E H I T YS 26.8.–26.9.2022, euroa pörssin kirkkaimpiin tähtiin kuuluneen yhtiön kurssi on laskenut tänä vuonna 70 prosenttia. J u k k a L e h t i n e n. Erityisesti kasvuyhtiöiden osakkeiden lasku jatkui, eikä esimerkiksi ohjelmistoyhtiö Qt Groupin pohjia tunnu löytyvän. Vastavirtaan kulkeneen polttoainevalmistaja Nesteen kurssi kääntyi öljynhinnan laskiessa ja kuukaudessa osake halpeni yli 17 prosenttia
Esimerkiksi lemmikkieläinkauppa Musti Inderesin kulta-aika on ohi Analyytikkoyhtiöstä kasvoi kymmenessä vuodessa pörssiyhtiö. Jatkossa Inderes joutuu kuitenkin hakemaan kasvua aikaisempaa entistä vaikeammassa tilanteessa. Sijoitusbuumin hiivuttua yhtiöllä on edessä tiukat ajat. Keskuspankkien koronnostot ovat painaneet etenkin kasvuyhtiöiden osakekursseja. Toimitusjohtaja Mikael Rautanen on yksi perustajista. Kasvun perusta on pörssiyhtiöiden lukumäärässä, joten listautumisikkunan sulkeuduttua sijoittajan kannattaa seurata, kuinka moni yhtiö poistuu pörssistä tai päättää luopua Inderesin analyysistä. Varsinkin vastikään aloittaneille sijoittajille tilanne on muuttunut epämiellyttäväksi. Analyysipalvelut ovat edelleen kasvussa ja toiminta on kannattavaa. Inderes on uudistanut pörssiyhtiöiden viestintää onnistuneesti, ja useimmat uudet listayhtiöt ovat sen asiakkaita. Koronaviruspandemian vauhdittama kiinnostus osakesijoittamiseen kasvatti yhtiön yhteisöä ja Helsingin pörssin listautumisbuumi toi koko joukon uusia asiakkaita. INDERESIN LIIKETOIMINTAAN kuuluvat tilausanalyysit, virtuaalitapahtumat ja uutena liiketoimintana ireli sijoittajasuhdepalvelut. Asiakkaana on 191 pörssiyhtiötä, joista tilausanalyysiyhtiöitä on noin 120. Vuoden kohokohtia oli yhtiön listautuminen Helsingin pörssin First North -listalle viime vuoden lokakuussa. Yhtiön seuraava tavoite on kasvaa entisestään. 34 Salkku L O K A K U U 2 2 2 K O T I M A I N E N O S A K E ANALY Y TIKKOYHTIÖ Inderesille vuosi 2021 oli lähes satumainen. Vuonna 2009 kauppakorkeakoululaisten perustama Inderes on kasvanut pieneksi pörssiyhtiöksi. ANT TI MANNERMAA. J u k k a L e h t i n e n Matkalla suureksi. Euroopan ja ehkä Yhdysvaltojenkin talouden odotetaan painuvan taantumaan. Sijoittamisen suosion kasvu näyttääkin loppuneen samalla kun listautumismarkkina on hyytynyt. Tämä siitäkin huolimatta, että viime vuoden kotimainen listautumisbuumi toi yhtiölle uusia asiakkaita sen verran mukavasti, että vuoteen 2020 nähden kasvu todennäköisesti jatkuu vielä jonkin aikaa
Mitä enemmän Inderesin omia analyysejä luetaan, sen helpompi niitä on perustella yhtiöasiakkaille. Tämä tarkoittaa sitä, että yhtiö on valmis tinkimään kannattavuudesta liikevaihdon kasvaessa ja päinvastoin. Sillä on vankka sijoittajayhteisö, ja listautuessa yhtiön osakkeita tarjottiinkin yhteisön jäsenille. Elokuun alussa julkaistussa arviossa Inderesin osakkeen arvo on 33 ja 37 euron välimaastossa, ja syyskuun laskumarkkinassa sen hinta vajosi alle 30 euron. Yhtiön pitkän aikavälin tavoite on, että liikevaihdon kasvuprosentti ja ebita-kannattavuuden prosenttiosuus liikevaihdosta on yhteensä 30–50 prosenttiyksikköä. Tämän tyyliset palvelut voivat tuntua asiakasyrityksistä vähemmän tärkeältä taantuman vaatiessa säästökohteita. Yhtiön toimitusjohtaja Rautanen on myöntänytkin, että yhtiön analyyseissa on vaikeassa tilanteessa tullut huteja. Vuonna 2021 liikevaihto oli 11,8 miljoonaa euroa ja ebita 2,3 miljoonaa euroa. KU R S S I K E H I T YS G Inderes G Helsingin pörssi, euroa 10 20 30 40 50 9/2022 10/2021. Listautumisensa ansiosta tase on vahva. Tämä tarkoittaa myös suhteellisen varmaa ja ennustettavaa kassavirtaa. Pieleen menneet analyysit vähentävät kiinnostusta analyyseihin. Esimerkiksi life science -yhtiöihin keskittynyttä analyytikkoa etsittiin yli vuosi. Viime vuonna luku oli 56 liikevaihdon kasvaessa 36 prosenttia ja ebita-kannattavuuden 20 prosenttia. Salkku 35 L O K A K U U 2 2 2 L I I K E TO I M I N TA 2021 2022E 2023E Liikevaihto, meur 11,8 14,0 16,0 Liiketulos, meur 2,0 2,0 3,0 Nettotulos, meur 1,6 1,0 2,0 Nettovelat, meur -6,9 -5,0 -6,0 Opon tuotto, % 36 20 28 Tulos/osake, euroa 0,87 0,82 1,35 Osinko/osake, euroa 0,80 0,70 1,00 Tunnusluvut oikaistu kertaluonteisista eristä, tiedot 20.9. Alan ihmisten rekrytoiminen ja pitäminen töissä on suuri haaste. Palvelut ovat digitaalisia, joten niiden skaalautuvuus voi olla tulevaisuudessa suuri etu. Lähde: Factset A RVO ST U S V S V E R RO K I T 2 2 2 E P/E EV/EBITDA OSINKOYT % Ilkka 37,1 13,1 5,4 Inderes 35,6 20,5 2,4 Broadridge 23 17 2 Enento Group 21,3 11,9 4,3 Sanoma 18,9 8,1 4,2 Alma Media 12,4 9,5 4,5 Mitä enemmän Inderesin analyysejä luetaan, sen helpompi niitä on perustella yhtiöasiakkaille. Virtuaalitapahtumia ovat esimerkiksi osavuosikatsausten verkkolähetykset. USKOT TAVIA analyyseja varten tarvitaan osaavia ja korkeasti koulutettuja analyytikkoja. Group lopetti maksamasta Inderesin analyysistä. Pääsääntöisesti tilausanalyysi on vakaata liiketoimintaa, jonka voi odottaa kasvavan, jos listautumiset taas jatkuvat. Uusin, pienin ja vielä tappiolla oleva liiketoiminta-alue on sijoittajasuhdepalvelu, joihin kuuluu esimerkiksi yhtiöiden sijoittajasivujen tekeminen. Tämä antaa yhtiölle hyvät lähtökohdat laajentua uusille markkinoille, mutta helppoa se ei tule olemaan. Kasvun mahdollisuutena nähdään laajentuminen muissa Pohjoismassa. SYYSKUUN lopussa Inderes laski ohjeistustaan virtuaalitapahtumien heikon myynnin vuoksi. Haaste vain kasvaa, kun yhtiö tarvitse tavallista erikoistuneempaa työntekijää. Rautasen mukaan henkilöstön kokonaisvaihtuvuus on ollut pientä, vaikka yhtiöllä ei ole suurimpien finanssiyhtiöiden tapaan mahdollisuutta tarjota analyytikoilleen muuta rahoitusalan urapolkua, kuten salkuntai varainhoitajan työtä. Koska suurin osa suomalaisista pörssiyhtiöistä on Inderesin asikkaita, SEB pitää yhtiön vahvuutena sen asemaa Suomen markkinoilla. Vuoden ensimmäisellä puoliskolla liikevaihtoa oli kertynyt 6,6 miljoonaa euroa ja ebitaa 0,4 miljoonaa euroa. Inderes on itse ostanut yhtiöstä tilausanalyysin kilpailijaltaan SEB:ltä. SEB:n analyysin mukaan Pohjoismaiden markkina olisi seitsemän kertaa Suomen markkinaa suurempi, joten kasvupotentiaalia riittää. Suurimmat omistajat ovat yhtiön perustaneet toimitusjohtaja Mikael Rautanen ja analyytikko Juha Kinnunen, joilla kummallakin on yli kymmenen prosentin omistus. Tänä vuonna yhtiö odottaa 12,8–13,5 miljoonan euron liikevaihtoa ja 1–1,6 miljoonan euron ebita-liiketulosta. Analyytikoille nykytilanne on vaikea: maailmantalouden tilanne muuttuu nopeammin kuin heidän ennusteensa ehtivät pysyä mukana. Aiempi ohjeistus odotti 14–15 miljoonan liikevaihtoa ja 1,9–2,6 miljoonan euron ebita-liiketulosta. Inderesiä voi pitää pörssiyhtiöihin erikoistuneena viestintäja mediayhtiönä. Sadasta työntekijästä heitä on tällä hetkellä 25. Tanskassa yhtiö teki strategisen kumppanuuden Inderesin kaltaisen HC Andersen Capital -yhtiön kanssa. Ruotsissa Inderes koettaa kasvaa uusasiakashankinnalla, mutta sillä on myös mahdollisuus olla mukana yritysjärjestelyissä. Niiden liikevaihto on ollut laskussa pandemian tuoman kovan kasvun jäljiltä. Silti omistus on pitkälti yhtiön perustajien, työntekijöiden ja hallituksen jäsenten hallussa. Yhtiön ydinliiketoiminnan eli osakeanalyysin arvon ratkaisee pitkälle, miten sijoittajayhteisö kokee siitä hyötyvänsä
Yhtiö erikoistuu tätä nykyä reaalisiin omaisuusluokkiin kuten kiin teistöihin, infrastruktuuriin ja uusiu tuvaan energiaan. Viime vuosikymmenien aikana yhtiön varallisuus on paisunut vauhdilla. Brookfieldin juuret ulottuvat yli sadan vuoden taakse, jolloin se harjoitti sijoi tustoimintaa nopeasti kehittyvässä Bra siliassa. Tavissijoittaja joutuu kuitenkin myön tämään, että markkinan ajoittaminen on vaikeaa. Vaihtoehtoista varainhoitoa Kanadasta Brookfield Asset Management on ensisilmäyksellä monimutkainen yhtiö, ja kulkee siksi monen sijoittajan tutkan alla. Tämän vuoden kakkosneljänneksen lopussa hoi dettavat varat (AUM) olivat noin 750 mil jardia Yhdysvaltain dollaria. 36 Salkku L O K A K U U 2 2 2 U L K O M A I N E N O S A K E VIISAS SIJOIT TAJA ostaa silloin, kun markkinoilla on halpaa ostettavaa. H e n r i K o p o n e n Kiinteistöt. Vuodesta 2004 yhtiön osakkeen kokonaistuotto on rökittänyt S&P 500:n kaksinkertaisesti. Tämän omaisuuden arvo huiteli tänä kesänä 40 miljardissa dollarissa. Brookfieldin omistuksessa on esimerkiksi Lontoon nopeasti kasvavaa Canary Wharfin finanssikaupunginosaa hallinnoiva yhtiö. Tämän takia moni panee rahansa esimerkiksi sijoittaja legenda Warren Buffettin Berkshire Hatha wayhin, joka haistelee houkuttele vat osto ja myyntipaikat osakkeenomis tajien puolesta. Kanadalainen varainhoito ja finanssi alan jätti Brookfield Asset Management ei ole kovin tuttu nimi, mutta yhtiötä voi hyvällä syyllä kuvailla eräänlaiseksi vaihtoehtoisten omaisuusluokkien Berk shire Hathawayksi. Portfoliosta löytyy esimerkiksi kaasuputkia, tienpätkiä, satamia, datakeskuksia, aurinkovoima puistoja, vesivoimaloita ja pilvenpiirtäjiä. Brookfieldin liiketoiminnassa raha liikkuu kolmea eri reittiä. Ensimmäi sessä yhtiö sijoittaa omaa varallisuuttaan suoraan kiinteään omaisuuteen. DAVID CLIFF. Pitkällä aikavälillä arvo sijoittaja Buffett on poiminut niin hyvin, että sijoitusyhtiö on päihittänyt S&P 500 indeksin reippaasti. Siksi on parempi luottaa omai suuden allokoinnissa johonkuhun, jolla on siitä kovat näytöt
Hyviä ostoksia yhtiö teki myös Chilessä hankkimalla säh kön siirtoverkkoja silloin, kun muut ulko maiset sijoittajat karsastivat kehittyviä talouksia. Sen pitäisi tarjota sijoittajille lisäarvoa erottamalla yhtiön tasaisesti kasvaviin varainhoitomaksui hin pohjautuva liiketoiminta monimut kaisemmasta – ja epälikvidimmästä – kiinteän omaisuuden hallinnoimiseen liittyvästä liiketoiminnasta. Instituutiot ovat viime vuo sina vyöryttäneet varojaan kiihtyvällä tah dilla epälikvideihin vaihtoehtoisiin omai suusluokkiin, ja niissä Brookfieldillä on vahvaa kokemusta. Kun talous ennen pitkää kääntyy nousuuralle, tuotot ovat muhkeita. Toisaalta se tekee yhtiön talousluvuista vaikeita tulkita. Monimutkaiselta kuulostava järjes tely on tuonut Brookfieldille eksponen tiaalista kasvua. Uuden yhtiön hallituksen johtoon on näillä näkymin nousemassa Mark Carney. Yhtiö on irrottamassa varainhoidon omaksi pörssiyhtiökseen tämän vuoden loppuun mennessä. Lisäksi yhtiö on vuosien varrella perus tanut ja irrottanut omiksi pörssiyhtiöik seen kiinteistöihin, energiaan, infraan sekä yrityspalveluihin ja teolliseen toi mintaan keskittyvät toimintonsa. Lähde: Alma Talent Tietopalvelut, Factset A RVO ST U S V S V E R RO K I T 2 2 2 E P/E P/B OSINKOT. Salkku 37 L O K A K U U 2 2 2 L I I K E TO I M I N TA 2021 2022E 2023E Liikevaihto, meur 55 337 85 031 90 309 Liiketulos, meur 6 153 9 427 9 901 Nettotulos, meur 5 478 5 091 5 996 Tase, meur 340 966 388 587 398 645 Opon tuotto, % 11 11 12 Tulos/osake, eur 3,45 3,05 3,53 Brookfield Asset Managementia voisi hyvällä syyllä kuvailla vaihtoehtoisten omaisuusluokkien Berkshire Hathawayksi. Talouskriisissä moni yhtiö velkaantuu pahasti, niiden luottoluoki tukset putoavat ja liiketoiminta ajautuu vaikeuksiin. Brasiliaan vuosina 2014–2017 iskeneen vakavan laman aikana yhtiö hankki maasta kaasuputkia ja teitä. Vuonna 2018 yhtiö hankki vaikeuk siin joutuneita öljy ja kaasubisneksessä toimivia niin sanottuja midstreamyh tiöi tä PohjoisAmerikasta. Kokemuksen puutteesta Brookfieldin muutakaan johtoa ei voi moittia. Arvostuskuvio aukenee kunnolla vasta, kun mukaan laskee osaomisteisista yhtiöistä ropisevat kassavirrat. Yhtiön tuloslukuja selaavan sijoittajan silmissä Brookfield ei missään nimessä näytä hou kuttelevasti arvostetulta, ja yhtiön rapor toimalla tuloksella on tapana poukkoilla rajusti. Toimi tusjohtaja Bruce Flatt on ollut yhtiössä 30 vuotta ja johtopaikalla yli 15 vuotta. % Ares Management 22,8 9,9 3,3 Berkshire Hathaway 19,7 1,3 BlackRock 18,5 2,5 3,1 Blackstone 17,8 10,7 4,8 Brookfield Asset 15,6 1,7 1,2 Management KKR & Co 12,3 1,7 1,3. Nousukaudella yhtiö rakentaa taset taan niin, että sillä on kassassa myös lik videjä varoja. Koronapande mian jälkeisessä energiabuumissa ne ovat osoittautuneet todellisiksi kassakoneiksi. Hallinnoitavia varoja sijoitetaan kiinteistöjen, infran ja uusiutuvan ener gian lisäksi myös velkakirjoihin ja listaa mattomiin yhtiöihin. Brookfieldin kaltainen yhtiö ostaa myyntiin menevää omaisuutta ali hintaan ja uudelleenrahoittaa sen kor kean maksuvalmiutensa ansiosta muuta markkinaa matalammilla koroilla. Vertaus Warren Buffettin sijoitustyy liin ei ole hatusta temmattu, sillä Brook fieldin johto on haistanut aallonpohjat markkinalla hämmästyttävän hyvin. Hän on Englannin keskuspan kin entinen pääjohtaja. Vuoden 2008 finanssikriisissä Brook field osteli vaikeuksiin joutuneita sata mia ja rautateitä selvitystilaan ajautu neelta Babcock & Brownilta. Toiseksi yhtiö allokoi institutionaalis ten sijoittajien varoja, joita sillä oli kak koskvartaalin lopussa lähes 400 miljardia dollaria. YHTIÖN todellinen syömähammas on varainhoito. KU R S S I K E H I T YS G Brookfield Asset Management G NYSE Composite, suhteutettu, eur 15 25 35 45 55 9/2022 8/2017 Tunnusluvut oikaistu kertaluonteisista eristä, tiedot 20.9.2022. Brookfieldille hän siirtyi vuonna 2020 tehtävänään vähäpäästöiseen energian tuotantoon sijoittavan rahaston lansee raaminen. Analyytikoi den mukaan Brookfieldin varainhoito bisneksen kokonaisarvo pyörii 70–80 mil jardissa dollarissa. Sijoittajien tulisi nähdä tämä hyvänä asiana. TÄNÄ VUONNA myöskään Brookfieldin osake ei ole säästynyt markkinoiden tun nelmia nakertavilta kriiseiltä. BRO OKFIELD on yhtiö, jota ailahtele vampikin osakesijoittaja voi pitää salkus saan yli pörssin pomppujen ja kuoppien, sillä se hoitaa markkinan ajoittamisen ja omaisuuden allokoinnin sijoittajan puo lesta, tähän mennessä vieläpä erittäin vakuuttavin tuloksin. Ennen sitä Carney luotsasi kotimaansa Kanadan keskus pankin läpi globaalista finanssikriisistä. Mahdollisesti kriisiytyvässä talou dessa se erottuu edukseen. Kuvio toimii siten, että irronneet yhtiöt mak savat emoyhtiölle osinkoja, varainhoito maksuja ja sijoitustoiminnan tuottoihin perustuvia maksuja. Financial Times lehden lähteiden mukaan 57vuotiaalla Flattilla ei ole pie nintäkään aikomusta eläköityä lähi aikoina, vaikka kokeneita seuraajia olisi yhtiön sisällä jonoksi asti
H e n r i K o p o n e n U R A A N I Y H T I Ö I L L Ä N O U S U K A U S I Lähde: Factset Global X:n Uranium etf-rahaston kurssikehitys, USD G S-Pankki Tontti A G UB Infra Tuotto G UB EM Infra Tuotto 13.9.2019 13.9.2022 7 12 17 22 27 32 Vaikka suurin osa sijoittajista on tullut mukaan jyrkimmän uraanin hintapiikin taituttua, tuotot ovat kokonaismarkkinaan nähden varsin positiivisia. Viime aikoina sijoittajat ovat tarttuneet ainakin uraaniin siinä toivossa, että pula muista puhtaista energianlähteistä saisi valtiot satsaamaan jälleen ydinvoimaan. Aurinkoja tuulivoimaan, energiateknologiaan ja vihreässä siirtymässä tarvittaviin raaka-aineisiin ja teknologioihin liittyviä rahastoja löytyy nyt markkinalta valtava määrä. Rahastoyhtiö Morningstarin seniorianalyytikko Kenneth Lamont arvioi Financial Timesille tänä kesänä, että suuri osa pääomavirroista näihin rahastoihin on spekulatiivista. Kun kotimaisista ratkaisurahastoista on pulaa, suomalaissijoittajat osaavat etsiä ne muualta. Tänä vuonna uraaniin ja uraaniyhtiöihin sijoittavia etf-rahastoja on putkahtanut markkinalle lisää, ja nyt niihin pääsevät käsiksi myös eurooppalaiset. Lähimpänä on Handelsbankenin Kestävä Energia, jonka salkusta löytyy esimerkiksi litiumyhtiö Allkemia, kierrätysteknologiayhtiö Darling Ingredientsia sekä portugalilaista uusiutuvan energian tuottajaa EDP Renovaveisia. 38 Salkku L O K A K U U 2 2 2 R A H A S T O I L M I Ö ENERGIAKRIISI vaatii nopeita ratkaisuja, ja tuttuun tapaan sijoittajat ovat etulinjassa kärkkymässä niitä sektoreita, joille se voisi tarkoittaa suuria tuottoja. Suurimpana omistuksena on tavallisesti kanadalainen uraaninkaivajayhtiö Cameco, jonka perässä on useita pienempiä uraani kaivosja energiayhtiöitä Yhdysvalloista, Kanadasta, Aasiasta ja Australiasta. Suomessa tähän trendiin iskeviä rahastoja on niiden suosioon nähden tarjolla yllättävän niukasti. Vuoden aikana yhtiön lanseeraaman rahaston arvo paisui 600 miljoonasta dollarista kolmeen miljardiin dollariin. Sprottin Global Uranium Miners kasvatti omistajamääräänsä elokuussa 98 prosentilla. Uraanibuumin kestävyydestä ei ainakaan vielä ole yksimielisyyttä. Uraanirahastojen sisällöt ovat keskenään samankaltaisia. Tarkkaan rajatuissa, tiettyä trendiä seuraavissa etf-rahastoissa liikkeet ovatkin usein nopeita sijoittajien innostuessa ja toisaalta kuplien puhjetessa. ”Se saattaa myös kulkea toiseen suuntaan, jos innostus hiipuu,” Lamont varoitti. YDINVOIMAN lisäksi energiamurros on saanut sijoittajia lataamaan yhä enemmän odotuksia myös uusiutuvaan energiaan. Kallisarvoisen raaka-aineen hinta ehti noin kaksinkertaistua koronakriisin jälkeen. Suomalaiset löysivät trendiin tarttuvat etf-rahastot Saksasta. Uraani paisui kuplaksi Sijoittajat jahtaavat nyt kiivaasti energiamurroksen lupaamia tuottoja. Viime vuonna otsikoihin nousi pieni yhdysvaltalainen metalleihin erikoistunut varainhoitaja Sprott Asset Management, joka alkoi nurkkaamaan uraanimarkkinaa. Esimerkiksi Nordnetillä uraanirahastojen perässä suomalaisten suosikiksi nousi elokuussa aurinkoenergiateknologiaan keskittyvä Invescon Solar Energy. Mahdollisuus sijoittaa suoraan yhdysvaltalaisiin etf:iin poistui sääntelymuutosten takia vuonna 2018, mutta tätä nykyä useimmille niistä löytyy vastine esimerkiksi juuri Frankfurtin Xetrasta.. OSAKEVÄLIT TÄJÄ Nordnet kertoi, että elokuussa eniten uusia suomalaisia etf-sijoittajia keräsivät nimenomaan uraanirahastot. Frankfurtin Xetra-pörssissä listattu Global X Uranium yli kaksinkertaisti omistajamääränsä kuukaudessa. Totuttuun tapaan on lähdettävä ostoksille saksalaispörssien kautta
Juuri kukaan ei kaipaa ympäristölle tuhoisia ja inhimillisesti vastuuttomina pidettyjä kaivoksia. Teollisuusmetallit nimittäin ovat tulevina vuosikymmeninä elintärkeitä. M E TA L L I E N H I N TA P I I K K I TA I T T U I Teollisuusmetallien hintoja seuraavan indeksin (Bloomberg Industrial Metals) kehitys Lähde: Factset 2 000 2 300 2 600 2 900 3 200 3 500 A L K O I K O S U P E R S Y K L I S&P:n kaivosyhtiöindeksin (Metals & Mining Select) kehitys 12.9.2022 13.9.2021 13.9.2021 12.9.2022 140 160 180 200 220 240 M E TA L L I E N H I N TA P I I K K I TA I T T U I Teollisuusmetallien hintoja seuraavan indeksin (Bloomberg Industrial Metals) kehitys Lähde: Factset 2 000 2 300 2 600 2 900 3 200 3 500 A L K O I K O S U P E R S Y K L I S&P:n kaivosyhtiöindeksin (Metals & Mining Select) kehitys 12.9.2022 13.9.2021 13.9.2021 12.9.2022 140 160 180 200 220 240 Samaan tarkoitukseen käytetään litiumia, jonka tarpeen odotetaan kasvavan jopa 30 prosentin vuosivauhtia. Ennusteiden mukaan tähän mennessä avatut kaivokset eivät riitä kattamaan metallien kasvavaa kysyntää. Nikkeliä kaivataan sähköajoneuvojen akuissa, ja sitä tuskin virtaa samaan tahtiin maailman suurimmalta tuottajamaalta Venäjältä. Investoinnit ovat auttamatta myöhässä, ja valtiot ja sijoittajat karsastavat koko alaa. Kaivosyhtiöille ja rohkeille sijoittajille se tarkoittaisi ylenpalttisia tuottoja. Kaivosyhtiöillä olisi kassat rahaa pullollaan, mutta investoinnit ovat vähäisiä. Kuparin lisäksi tulevaisuudessa tarvitaan litiumia, nikkeliä ja kobolttia. Kuparia tarvitaan esimerkiksi tuulivoimaloissa, aurinkopaneeleissa ja sähköverkoissa. Samalla kysynnän kasvulle ei näy rajoja. Bloombergin metallien hintaindeksin perusteella juhlat ovat toistaiseksi ohi. Metallipula voi vielä hyvinkin tuoda povatun supersyklin, eli pitkän aikakauden, jossa kysynnän ja tarjonnan epäsuhta kirittää hintoja. Metallimarkkinalla voi olla edessä sama kuvio kuin raakaöljyssä ja maakaasussa. Kaivosyhtiöt ovat pakon edessä suuntaamassa pois taloudellisesti vakaista ja turvallisista maista – kuten Australiasta, Kanadasta ja Chilestä – Ecuadoriin ja Argentiinaan. Tuotanto ei näytä pysyvän kysynnän perässä. Uuden tuotannon ylösajaminen on hankalampaa kuin koskaan. H e n r i K o p o n e n. Teollisuusmetallien hinnat ovat laskeneet huippulukemistaan lähes 40 prosenttia maailmantalouden näkymien synkentyessä. Salkku 39 L O K A K U U 2 2 2 P E L I N P A I K K A Kaivosyhtiöt puun ja kuoren välissä VIIME VUONNA raaka-ainemarkkinalle uumoiltiin niin sanottua supersykliä. Hintojen viileneminen on hyvä asia inflaatiokuvan kannalta, mutta monet merkit viittaavat siihen, ettei trendi ole pysyvä. Perusmetallien, kuten alumiinin ja kuparin, hinnat olivat yli kaksinkertaistuneet nopeassa tahdissa. Kaivosyhtiöistä brittiläinen Rio Tinto, australialainen BHP ja brasilialainen Vale takoivat vuodessa noin 30 miljardin dollarin oikaistuja liiketuloksia, ja alalle sijoittaneen osinkokassa kilisee sen jäljiltä vielä tänä vuonna
Siksi valitsin salkkuuni arvoyhtiöihin sijoittavan etf:n, joka on uinut vastavirtaan.” Ahon salkussa USA:n pieniin arvoyhtiöihin sijoittavan etf:n lisäksi myös TietoEvryn tuotto on kesän jälkeen parantunut. , EUR M i k k o L a i t i l a. Langenskiöldin salkun tuotto putosi kesäkuun -5 prosentista peräti -25 prosenttiin. Ahon kisasalkussa alati syvenevää negatiivista tuottoa tarjoavat Nokian Renkaat ja Exel Composites. Laskumarkkinan arvaamattomuutta kuvastaa Sijoituskisaa kesäkuuhun saakka johtaneen salkunhoitaja Petter Langenskiöldin putoaminen neljännelle sijalle. ”Omassa kisasalkussani koko vuosi on ollut yhtä torjuntavoittoa hyvin haastavassa markkinatilanteessa”, Aho sanoo. Salkkujen järjestys meni uusiksi kevääsen verrattuna. SALKUN TUOTTO, % 86 305 -13,7 Jarkko Aho 76 763 -23,3 Jukka Lepikkö 87 066 -12,9 Petter Langenskiöld 74 697 -25,3 Tanja Eronen A H O K I I L A S I K A K K O S S I J A LTA J O H T O O N ARVO . Sijoitusraati ja salkkukisa Neljän raati: Arvopaperin sijoitusraati arvioi vuosittain tulevan markkinavuoden odotuksia ja näky miä. . Kisasalkut: Raadin jäsenet kokosivat 100 000 euron sijoitus salkut, ja niiden kehitystä seurataan pitkin vuotta. ”Pitkittyneen inflaation ja korkojen nousun osasin ennakoida aika hyvin. Sähköautojätin kiri ei kuitenkaan riitä sijoituskisan paalupaikalle, jonka nappasi sijoittaja Jarkko Ahon salkku. Kolmessa salkussa neljästä tuotto on painunut kesäkuun jälkeen. ”Kristallipalloni ei nähnyt Venäjän hyökkäyssotaa, mutta näin jälkiviisaana on helppo todeta, että Nokian Renkaat olisi kannattanut jättää pois kisasalkusta.” Ilman Nokian Renkaita Ahon salkku onkin pärjännyt olosuhteet huomioiden varsin mallikkaasti. Eroa toisena olevan Lepikön salkkuun on alle prosenttiyksikkö. Nordean rahastoyhtiön toimitusjohtaja Tanja Erosen salkussa tuottoa on tarjonnut vain defensiivinen metsärahasto Dasos, Vestaksen ja Fiskarsin kurssilaskut ovat kesän jälkeen jyrkentyneet. Valopilkkuna jatkaa brittiläinen kaasu yhtiö Centrica. Salkun sijoituksista Telecom Italia, Thyssenkrupp ja YIT ovat painuneet raskaasti edellisen tuottomittauksen jälkeen. Vain Jukka Lepikön salkun miinus on kaventunut, kiitos salkussa suurella painolla olevan Teslan osakkeen vahvistuttua selvästi. 40 L O K A K U U 2 2 2 Salkkukisa 3/4 Syysviima piiskaa kisasalkkuja Arvopaperin sijoitusraadin salkut jatkavat vesirajan alapuolella. Salkut julkistettiin Arvo paperissa 12/2021. S ijoitusvuosi on muuttunut syksyn edetessä yhä synkemmäksi, ja se heijastuu kisasalkkujen tuotoissa. Raatiin kutsu taan neljä jäsentä. Voittaja: Salkku kisa päättyy ja tuottoisin salkku paljastetaan joulukuussa 2022
Donald Trump ei tosin sopinut tähänkään muottiin, hänen ensimmäinen vuotensa tarjosi peräti 19,4 prosentin kurssinousun. ENSI KUUS SA Yhdysvalloissa on taas kongressin välivaalien aika. Vuoden 1957 jälkeen demokraattipresidentin ensimmäinen vuosi on yhtä kertaa (Carter 1977) lukuun ottamatta ollut positiivinen, keskituoton ollessa 16,5 prosenttia. Presidentin vaalivuosi on ollut paluu normaaliin; miinustuotot ovat harvinaisia, ja keskituotot ovat demokraattien hallitessa olleet selvästi parempia. Vuoden 1956 jälkeen pörssin kehitys on välivaalivuosina ollut selvästi heikompi kuin presidentin kolmen muun virkavuoden aikana, keskituoton ollessa 1,1 prosenttia. Sen sijaan republikaanien isännöityä Valkoista taloa sijoittaja olisi jäänyt tappiolle: 100 dollarista olisi jäljellä 97,5 dollaria. Tällä perusteella osakesijoittajan kannattaa siirtää katseet toivottavasti valoisampaan ensi vuoteen. Pörssin kukoistavimmat ajat näyttävät ajoittuvan siis muihin kuin välivaalivuosiin. Eroja on myös presidentin ensimmäisen, toisen (välivaalivuosi), kolmannen ja neljännen virkavuoden (presidentinvaalit) välillä. Mutta vain demokraattipresidenttikausien aikana sijoittanut olisi kasvattanut 100 dollarin alkupääoman 2 152 dollariin, kun taas republikaanipresidenttien hallitessa pääoma olisi kohonnut vain 475 dollariin. Demokraattien aikana toisen virkavuoden tuotot ovat jääneet vaatimattomiksi, mutta silti ne ovat olleet parempia kuin republikaaneilla. Sijoittaja, joka olisi ollut pörssissä vain välivaalivuosina, olisi kasvattanut satasensa demokraattipresidenttien valtakaudella 121 dollariin. Pressalla on väliä Välivaalivuosi ei tarjoa Wall Streetille paljoa, mutta ensi vuonna pitäisi kirkastua.. Joe Bidenin ensimmäinen vuosi Valkoisessa talossa sujui pörssin näkökulmasta (+26,9%) kuten demokraattipresidenttien ensimmäinen vuosi yleensäkin. Kehitys näkyy myös vuosituottojen mediaaneissa, jotka ovat 0,6 ja 12,4 prosenttia. On mentävä aina vuoteen 1931 asti, että pörssi on jäänyt miinukselle. Eroa korostaa, että demokraatit ovat hallinneet vain 29 vuotta, kun taas republikaanit 36 vuotta. Republikaanien vallan aikana ensimmäisen vuoden keskituotto taas on jäänyt pakkaselle 0,3 prosenttia. Samanlaisia onnen hetkiä on koettu välivaalivuosina vain hiukan useammin kuin joka toinen kerta. Muina vuosina keskituotto olisi kohonnut jopa 9,5 prosenttiin. Vuodet 1957–2021 ovatkin täynnä mielenkiintoisia havaintoja. Salkku 41 L O K A K U U 2 2 2 P E T R I U K K O L A Kirjoittaja on pörssi-ilmiöistä todennäköisyyksiä esiin kaivava markkinatarkkailija ja entinen varainhoitaja Y hdysvaltain pörssikehitystä voi tarkastella kulloinkin vallassa olevan presidentin puoluekannan mukaan. Presidenttikausien kolmannen ja neljännen sekä demokraattipresidentin ensimmäisen vuoden aikana kurssit ovat vahvistuneet useammin kuin neljä kertaa viidestä. Koska sekä demokraattiettä republikaanipresidentit ovat generoineet positiivista tuottoa, ei sijoituksissa olisi kannattanut keskittyä pelkästään toisen puolueen presidentteihin. Sijoittaja, joka olisi ollut mukana markkinoilla pelkästään välivaalivuosina, olisi kasvattanut alkuperäiset 100 dollariaan vain 118 dollariin. Jos aloitti osakesäästämisen vuoden 1956 lopussa 100 dollarilla, summa olisi kasvanut S&P 500 -indeksin mukaisesti sijoitettuna vuoden 2021 loppuun mennessä 10 212 dollariin. Vaikka se on ollut demokraattienkin aikana erinomainen (vain kaksi kertaa miinuksella, kumpikin alle -1 prosenttia), osakesijoittajan unelmamaailmassa eletään jatkuvaa republikaanipresidentin kauden kolmatta vuotta, jolloin keskituotto on ollut 16,8 prosenttia. PÖRSSIN NÄKÖKULMASTA paras presidenttivuosi on kolmas. PÖRSSIN kannalta presidentin puoluekannalla on siis merkitystä
Kysely lähetetään Arvo paperin uutiskirje tilaajille. Ajankohta. Joka kolmas vastaaja kertoo myyneensä osak keita edellisen kolmen kuukauden aikana. Lähes 60 prosenttia vastaajista suunnittelee pitävänsä sal kun osakepainon ennallaan seuraavan kolmen kuu kauden aikana. Korot nousevat ja kannattavuus heikkenee. Vastauk sia tuli yhteensä 383 kpl. Vastan neiden kesken arvotun 100 euron arvoisen lahja kortin Alma Talent Shopiin voitti Elina Grundström. Houkuttelevimmiksi osakkeiksi sijoittajat nosta vat nyt Nordean, Sammon, UPM:n ja Wärtsilän. Sijoittajien odotuksissa ei ole tapahtunut suuria muutoksia toukokesäkuun vaihteessa toteutettuun kyselyyn. Sijoittajakyselyyn vastanneista 75 prosenttia uskoo Euroopan ajautuvan taantumaan kun kaasun ja sähkön korkea hinta ja saatavuusongelmat vaikut tavat koko Euroopan talouteen. Arvopaperin luottamusindeksi Q4/2008–Q3/2022 -40 -20 20 40 60 80 100 2020 2015 2010 M A R K K I N O I L L A O N P O I K K E U K S E L L I S E N P A L J O N R I S K E J Ä A n n e L e i n o. Moni sijoittaja on nyt odottavalla kannalla, eikä salkkuihin suunnitella suuria muutoksia. Näin kysely tehtiin Kysely. Palkinto. Myynti piikki näkyy etenkin Fortumin osakkeen kohdalla. Kolmannen kvartaalin osalta lähes puolet Sijoit tajakyselyyn vastanneista odottaa Helsingin pörs sin yhtiöiden yltävän odotuksiin liikevaihdon osalta, mutta huomattavasti harvempi uskoo samaan liike tulosten osalta. Nyt heistä enää 40 prosent tia omisti Fortumia. Arvopaperin luottamusindeksi nousi 16 pisteestä 17 pisteeseen, eli enemmistö sijoittajista uskoo OMX Helsinki indeksin olevan vuoden kulut tua korkeammalla tasolla kuin nyt. Arvopaperin Sijoittajakyselyyn vastan neet pitävät osakemarkkinoiden suurim pana riskinä edelleen inflaatiota. Kysely toteutettiin 19.–25.9.2022. Yli 30 prosenttia kyselyyn vastanneista on myynyt ener giayhtiötä viimeisen kolmen kuukauden aikana. Vastaajat. 42 L O K A K U U 2 2 2 Sijoittajakysely 3/4 Epävarmuus näkyy sijoittajien odotuksissa Tulostavoitteiden saavuttaminen on haasteellista kolmannen vuosineljänneksen osalta, ja taantuman todennäköisyys kasvaa. I nflaatio, korot, pelko taantumasta ja ener giakriisi painavat niin yhtiöiden tulos näkymiä kuin sijoittajien odotuksiakin tällä hetkellä. Epävarmuus ja kriisit kurittavat nyt Helsingin pörssin yhtiöiden tuloksia. Vuosi sitten Fortum oli kansanosake, jota omisti 62 prosenttia vastaajista. Arvo paperi selvittää neljä kertaa vuo dessa sijoittajien sijoitus aikeita ja salkuissa tapahtu neita muutoksia
J u k k a L e h t i n e n. Saksa 30,6 % 3. Muut 9,1 % 1 EURO Stoxx 50 -indeksiin lisättiin syyskuussa verkkolaitevalmistaja Nokia ja finanssiyhtiö Nordea. Nokian markkina-arvo ohitti Koneen vuoden alussa. Indeksissä on 50 euroalueen markkina-arvoltaan suurinta yhtiötä. Espanja 5,9 % 5. Alankomaat 14,2 % 4. Nokia on indeksissä ollut aiemminkin, mutta se poistettiin siitä maaliskuussa 2021. Nordea olisi markkinaarvonsa puolesta kuulunut indeksiin jo aiemmin, mutta yhtiötä on ilmeisesti pidetty tähän asti ruotsalaisena, ja siksi sitä ei ole i ndeksiin aiemmin hyväksytty. Numerot 43 L O K A K U U 2 2 2 Lähde: Factset KOTIMAISET ENNUSTEET 44 / EUROOPPALAISET ENNUSTEET 46 / MAAILMAN OSAKKEET 48 / YHDYSVALTALAISET ENNUSTEET 50 / SUOSITELLUIMMAT 52 Q4/2019 Q1/2020 Q2 Q3 Q1/2021 Q1/2022 Q2 Q3 10 20 30 40 50 Q4 Q2 Q3 Q4 G Nokia G Nordea G Kone M A R K K I N A A R V O R AT K A I S E E Nokian, Nordean ja Koneen markkina-arvo, Q4/2019–Q3/2022, mrdeur Suomalaisyhtöiden määrä nousi kahteen Euro Stoxx 50 -indeksissä LV M H 307 mrdeur Euro Stoxx 50 -indeksin suurin yhtiö markkina-arvoltaan VO N OV I A 17,2 mrdeur Euro Stoxx 50 -indeksin pienin yhtiö markkina-arvoltaan 2 3 4 5 E U R O S T O X X I N D E K S I N M A A P A I N O T 1. Ranska 40,2 % 2. Samalla indeksistä poistui hissiyhtiö Kone
J u k k a L e h t i n e n Kotimaiset Fortum pääsi eroon Uniperista Kriisiyhtiö. Seikkailusta syntyy miljardien tappiot, mutta yhtiö pääsee nyt keskittymään kannattavaan toimintaansa kotimarkkinoilla. Toimitusjohtaja Markus Rauramon asema on kyseenalaistettu Fortumin ongelmien keskellä. Indeksin pisin aika rajan yläpuolella oli pörssin koronanousun ja Ukrainan sodan alun välisenä aikana. 4,9 43,9 40,0 47,8 1,17 0,67 7,9 n.a. ELLE LAITILA. Ensi kerran raja ylittyi vuonna 1999, mutta on sen jälkeen alittanut sen noin 30 kertaa. 44 Numerot L O K A K U U 2 2 2 Kotimaiset tulosennusteet TULOS 2021 ENNUSTEET 2022 ENNUSTEET 2023 OSAKEVOITTO VOITTO VOITTO KURSSI ENNEN TULOS/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ 22.9. Syyskuussa OMXH-yleisindeksi painui taas kirottuna pidetyn 10 000 pisteen rajan alle, eli laskua oli kertynyt 25 prosenttia huipusta. Fortumin osakurssi korjaantui vahvasti päätöksen jälkeen, vaikka ongelmat eivät ole vielä ohi. 4,6 t CapMan 2,49 40,6 0,22 55,3 52,6 59,5 0,29 0,16 8,6 2,8 8,3 36,0 10,9 50,1 0,23 0,17 11,0 2,5 9,5 s Cargotec 31,92 326,1 3,82 223 204,0 237,7 3,51 1,26 9,1 1,3 6,5 355 317,0 384,8 4,08 1,46 7,8 1,2 5,4 s Caverion 4,49 34,9 0,17 68 63 72 0,39 0,20 11,6 2,8 5,8 81 77 84 0,46 0,24 9,8 2,5 5,3 t Citycon 6,63 162,8 0,68 125,9 111,2 136,0 0,52 0,47 12,7 0,6 21,9 140,5 134,2 149,4 0,60 0,47 11,1 0,6 19,2 Detection Technology 16,00 11,3 0,64 11,3 10,8 12,8 0,62 0,31 26,0 3,1 15,1 19,5 17,4 22,1 1,05 0,49 15,3 2,7 9,6 Digia 6,20 14,6 0,44 14,8 14,4 15,6 0,47 0,19 13,3 2,1 8,2 17,6 16,1 19,3 0,55 0,22 11,3 1,9 7,1 s Elisa 49,02 418,9 2,15 452,1 440,2 461,0 2,30 2,14 21,3 6,4 12,6 472,9 453,8 491,0 2,40 2,24 20,4 6,2 12,2 t Enento 22,15 33,1 1,08 33 31,5 33,5 1,11 1,03 20,0 1,7 11,3 38 37,0 40,1 1,26 1,10 17,6 1,6 10,7 t Etteplan 12,70 24,9 0,81 27,4 26,0 28,1 0,88 0,44 14,4 2,9 8,0 32,7 26,3 41,0 0,93 0,47 13,7 2,6 6,8 Finnair 0,38 -581,9 -0,33 -487,2 -606,0 -387,7 -0,36 3,2 97,1 -131,5 -230,9 15,0 -0,09 9,6 7,8 Fiskars 15,36 144,1 1,06 151,8 141,0 162,5 1,54 0,83 10,0 1,5 6,9 163,4 152,0 172,6 1,61 0,92 9,5 1,4 6,5 t Fortum 14,30 -481 0,83 -4036 -8105 2309 -2,24 0,71 1,7 1617 208 3131 1,44 0,84 10,0 1,6 8,3 F-Secure 2,58 40,0 38,3 42,5 0,19 0,07 13,3 16,6 43,8 37,1 46,5 0,20 0,13 13,0 8,9 t Harvia 14,34 45,2 1,80 37,4 36,2 38,7 1,50 0,61 9,6 2,7 7,5 32,8 29,5 35,9 1,36 0,66 10,6 2,4 7,9 s Huhtamäki 32,56 263,0 1,90 345,6 331,0 358,0 2,49 1,04 13,1 2,0 8,7 358,2 320,0 388,9 2,56 1,10 12,7 1,8 8,3 Kamux 5,53 26,4 0,49 24,3 21,5 28,0 0,47 0,19 11,7 1,9 7,9 34,2 25,5 44,7 0,67 0,26 8,3 1,6 6,2 s Kemira 11,93 143,8 0,71 218,0 199,0 227,0 1,10 0,59 10,8 1,3 6,0 214,0 199,8 234,0 1,05 0,61 11,4 1,2 6,1 Kesko 19,44 679,0 1,44 744,4 731,0 751,1 1,50 1,08 13,0 2,9 681,2 650,0 695,0 1,37 1,09 14,2 2,7 Kojamo 12,45 1278,8 4,14 173,5 167,6 178,0 0,75 0,38 16,6 0,6 27,1 175,8 164,8 183,0 0,27 0,40 46,1 0,6 25,2 t KONE 38,18 1321 1,96 1149 1089 1246 1,75 1,82 21,8 6,6 14,4 1342 1109 1497 2,00 1,90 19,1 6,5 12,7 t Konecranes 20,06 192 1,86 180,2 155,0 255,0 2,13 1,28 9,4 1,1 6,5 299,4 273,0 336,1 2,78 1,39 7,2 1,1 5,4 Lassila & Tikanoja 10,40 39 0,90 35,4 33,0 39,0 0,76 0,48 13,7 1,8 6,1 42,2 38,8 44,0 0,87 0,50 11,9 1,7 5,8 Lehto Group 0,31 -27 -0,37 -6,5 -21,5 8,6 -0,06 0,3 2,6 1,0 4,2 0,02 12,6 0,3 Marimekko 8,97 31 0,60 33,1 32,4 33,8 0,65 0,40 13,9 5,7 17,2 34,7 32,4 37,8 0,70 0,46 12,8 4,8 15,9 s Metso Outotec 7,29 386 0,36 447,3 383,0 538,2 0,56 0,28 13,0 2,6 8,6 703,0 553,6 762,0 0,65 0,34 11,2 2,3 7,4 s Metsä Board 7,57 251 0,82 512,7 427,1 540,7 1,12 0,54 6,8 1,3 4,9 384,9 301,8 505,2 0,85 0,47 8,9 1,3 6,0 s Musti 17,53 27 0,63 30,4 28,9 32,8 0,73 0,51 24,1 3,6 10,5 41,3 37,5 44,7 0,96 0,70 18,4 3,3 9,0 SUOMALAISEEN taloushistoriaan ollaan kirjoittamassa uutta lukua epäonnistuneiden yrityskauppojen osioon, kun Saksan valtio suostui ostamaan Fortumin Uniper-osakkeet 500 miljoonalla eurolla. Tänä vuonna suurista yhtiöistä vain lääkeyhtiö Orionin markkina-arvo on kasvanut selvästi. VEROJA, OSAKE, VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ YHTIÖ 2022 MEUR EUROA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA Aktia 9,95 84,9 0,95 78,9 74,9 83,0 0,92 0,55 10,9 1,0 104,5 103,9 105,0 1,20 0,76 8,3 0,9 Alma Media 8,56 55,3 0,53 80,8 74,2 83,3 0,73 0,40 11,8 3,5 9,3 69,2 64,0 72,1 0,66 0,43 12,9 3,1 10,1 t Anora 7,32 36,9 0,67 40,0 36,4 44,7 0,58 0,43 12,7 1,0 7,7 53,1 49,6 54,8 0,67 0,48 10,9 1,0 6,7 s Aspo 7,60 33,1 0,76 39,3 37,4 42,0 1,02 0,45 7,5 1,6 5,6 32,7 27,8 37,8 0,90 0,47 8,5 1,5 5,9 Atria 9,20 1,5 -0,24 46,6 46,2 47,0 1,24 0,63 7,4 n.a
Sampo Vakuutusyhtiö haluaa lisää omistajia Ruotsista. Numerot 45 L O K A K U U 2 2 2 1 2 3 ”Alin” ja ”ylin” ilmoittavat mukana olevien ennusteiden ääriarvot. Stockmann Tavarataloyhtiö sai Ruotsissa Göteborgin kamarioikeudelta edullisen veropäätöksen lainojen korkovähennyksestä. Yhtiö on oikeutettu vähennykseen, joka vastaa noin 20 miljoonan euron alhaisempaa verokustannusta vuosina 2013–2016.. P/e-, p/bja ev/ebitda-kertoimet lasketaan taulukon päivityspäivän kursseilla ennusteiden keskiarvosta. Sammon If on Ruotsissa tunnettu kuluttajabrändi, joten yhtiö uskoo kiinnostusta olevan myös sijoittajilla. Ennusteet kokoaa Factset kymmeniltä pankkiiriliikkeiltä. 4,1 s Stora Enso 13,72 1276 1,61 1619 1414 2068 1,73 0,62 7,9 0,9 5,4 1288 1064 1607 1,29 0,61 10,6 0,9 6,5 s Talenom 9,56 14 0,25 16,3 15,6 16,9 0,30 0,19 32,4 8,4 19,5 19,1 19,9 0,35 0,21 27,3 7,4 Teleste 3,66 9 0,39 1,4 1,4 1,4 -0,02 0,10 1,1 10,0 6,0 6,0 6,0 0,26 0,12 14,1 1,0 6,4 Terveystalo 8,57 101 0,63 90,4 86,3 98,0 0,63 0,30 13,6 1,6 8,3 107,7 101,5 116,0 0,72 0,36 11,9 1,5 7,5 TietoEVRY 23,40 352 2,46 247,5 221,3 332,0 2,19 1,45 10,7 1,6 7,8 306,9 262,2 363,0 2,41 1,53 9,7 1,5 7,1 Tokmanni 11,76 98 1,33 82,6 75,9 85,0 1,10 0,80 10,6 2,7 6,8 88,8 76,2 94,7 1,21 0,87 9,7 2,5 6,4 s UPM-Kymmene 33,22 1546 2,41 1662 1466 1961 2,55 1,33 13,0 1,5 9,8 1790 1449 2514 2,68 1,45 12,4 1,4 9,0 Uponor 13,08 146,2 1,34 153 147 159 1,42 0,71 9,2 2,1 5,2 139 130 147 1,30 0,74 10,0 1,9 5,6 s Vaisala 38,50 48,1 1,08 60,4 55,6 63,0 1,36 0,71 28,4 5,5 16,7 71,4 64,8 76,4 1,63 0,78 23,7 4,9 15,0 Valmet 21,38 392,0 1,97 445,1 410,0 499,3 1,98 1,27 10,8 1,6 6,1 524,9 448,1 641,7 2,23 1,34 9,6 1,5 5,5 Verkkokauppa.com 3,15 18,9 0,34 5,9 5,2 6,8 0,12 0,21 26,5 4,8 12,4 13,3 11,3 15,4 0,24 0,23 13,3 4,6 8,1 Withsecure 1,61 17,4 0,08 -45 -50,8 -40,7 -0,19 2,2 -23 -33,6 -16,3 -0,10 2,6 Wärtsilä 7,24 293,0 0,33 106,1 -24,9 222,0 0,51 0,28 14,3 1,9 7,7 465,0 278,6 576,0 0,59 0,36 12,2 1,8 7,3 YIT 3,13 24,0 0,03 79,8 76,3 86,8 0,30 0,17 10,5 0,8 9,1 88,5 81,0 93,8 0,31 0,19 10,1 0,7 8,6 OSAKEVOITTO VOITTO VOITTO KURSSI ENNEN TULOS/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ 22.9. VEROJA, OSAKE, VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ YHTIÖ 2022 MEUR EUROA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA Neste Öljynjalostaja aikoo lopettaa raakaöljyn jalostamisen 2030-luvun puoliväliin mennessä. Muut luvut ovat kaikista ennusteista laskettuja keskiarvoja. Merkkien selitykset s tulosennuste noussut – tulosennuste pysynyt ennallaan t tulosennuste laskenut Ennusteiden perusteet Arvopaperin tulosennustetaulukossa ilmoitetaan tulos ennen veroja, jolloin mukaan lasketaan rahoituserien jälkeen säännölliset muut tuotot ja kulut sekä osakkuusyhtiöiden tulokset. 3 2 1 Lähde: Factset TULOS 2021 ENNUSTEET 2022 ENNUSTEET 2023 s Neste 43,19 1965 2,31 2497 1925 2848 2,67 1,21 16,2 4,0 11,0 2463 2149 2831 2,72 1,35 15,9 3,5 10,7 s Nokia 4,49 1917 0,29 2657 2021 3622 0,41 0,10 10,9 1,3 6,0 3220 2930 3866 0,46 0,14 9,8 1,2 5,6 t Nokian Renkaat 10,83 258,2 1,49 -126,3 -192,7 -56,5 1,03 0,22 10,6 1,0 5,3 105,2 28,7 183,8 0,66 0,32 16,3 1,0 7,0 s Nordea 9,57 4942 0,95 4532 4130 5007 0,98 0,68 9,8 1,1 5108 4753 5751 1,10 0,75 8,7 1,1 t Olvi 32,00 59,1 2,31 46 45,0 47,0 2,10 1,20 15,2 2,0 8,8 52 50,0 55,0 1,99 1,30 16,1 1,9 8,1 Oriola 1,79 14,7 0,06 24,9 12,4 46,7 0,13 0,05 14,3 1,3 7,1 27,5 24,8 31,0 0,13 0,06 13,7 1,3 6,7 t Orion 42,66 242,3 1,38 493,5 485,5 501,0 2,75 1,61 15,5 6,5 11,3 299,4 281,4 313,6 1,71 1,56 24,9 6,4 17,6 s Outokumpu 3,65 625,0 1,26 1021 869,2 1224 1,81 0,30 2,0 0,4 1,6 351 136,3 574,0 0,59 0,30 6,2 0,4 3,4 t Pihlajalinna 9,60 24,2 0,89 16,0 11,5 23,7 0,97 0,34 9,9 1,7 8,6 29,9 22,2 36,1 1,03 0,41 9,3 1,5 7,5 t Ponsse 25,80 73,2 1,97 48,3 46,3 50,1 1,31 0,66 19,7 2,3 9,5 60,2 54,5 70,4 1,67 0,78 15,5 2,1 8,5 t Qt Group 38,73 29,3 0,91 39 35 42 1,31 29,6 11,5 23,1 55 42 63 1,72 22,5 7,5 16,6 Raisio 1,94 24,7 0,13 14,9 13,9 15,8 0,08 0,12 25,8 1,1 10,1 23,1 22,6 24,0 0,12 0,14 16,5 1,1 8,2 Revenio Group 40,52 22,1 0,65 29,9 28,7 31,4 0,90 0,42 45,0 11,6 32,6 35,6 34,1 36,7 1,06 0,48 38,1 9,9 27,5 Rovio 5,37 40,3 0,41 39,7 33,6 44,4 0,42 0,12 12,8 1,9 4,2 44,7 32,5 49,1 0,46 0,13 11,8 1,7 3,9 s Sampo 44,99 2770 4,63 2016 1853 2161 2,75 1,90 16,4 2,3 1770 1642 1862 2,58 2,09 17,5 2,4 s Sanoma 13,34 133 0,62 132,6 114,5 147,5 0,68 0,56 19,7 3,0 8,1 166,8 159,0 173,1 0,82 0,58 16,2 2,9 7,2 s Scanfil 5,60 38 0,46 42,2 41,0 43,9 0,52 0,20 10,8 1,6 7,6 49,0 47,0 51,1 0,60 0,22 9,3 1,4 6,9 SRV Yhtiöt 3,82 -22 -2,05 -86,3 -115,0 -68,0 -3,84 0,5 19,0 17,0 22,0 0,80 0,09 4,8 0,4 5,6 Stockmann 2,02 65 0,42 155,0 155,0 155,0 0,75 2,7 n.a. Siksi yhtiö harkitsee osakkeensa rinnakkaislistaamista Tukholman pörssiin. Vaikka raakaöljy on vuosia ollut yhtiön pääliiketoiminnan perusta, nykyään tuloksesta valtaosa tulee uusituvista tuotteista. Tulos/osake-luku kertoo osakekohtaisen tuloksen verojen jälkeen. 2,7 56,0 56,0 56,0 0,29 6,9 n.a
ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2022, EUR MEUR EUR EUR MEUR P/E EBITDA TUOTTO, % EUR MEUR P/E EBITDA TUOTTO, % EURO OPAN osakemarkkinoita seuraava laaja STOXX 600 Europe -indeksi kolkutteli karhumarkkinan rajaa syyskuun loppupuolella. 46 Numerot L O K A K U U 2 2 2 Eurooppalaiset tulosennusteet TULOS 2021 ENNUSTEET 2022 ENNUSTEET 2023 2 1 LVMH 624,90 314 486 23,90 28,28 20 467 22,1 13,2 1,9 31,27 22 647 20,0 12,1 2,1 ASML Holding 447,25 181 796 14,36 13,75 6 299 32,5 26,5 1,2 19,68 9 122 22,7 18,4 1,4 L’Oreal 328,20 176 154 8,24 10,99 7 710 29,9 20,2 1,7 11,74 8 261 27,9 18,9 1,9 Linde 278,50 138 588 6,20 11,73 7 742 23,7 14,7 1,6 12,82 8 197 21,7 13,9 1,7 Total 48,92 128 115 5,15 14,35 53 801 3,4 2,3 6,1 12,13 44 933 4,0 2,7 6,3 Hermes International 1 208,00 127 528 23,37 28,63 4 196 42,2 25,0 0,8 31,85 4 675 37,9 22,5 0,9 Prosus 55,03 114 113 10,70 2,62 3 909 21,0 0,2 3,54 4 707 15,5 0,2 SAP 82,48 101 327 4,45 4,85 7 640 17,0 12,5 2,4 5,51 8 893 15,0 11,1 2,4 Sanofi 78,85 99 941 4,97 8,06 11 788 9,8 7,9 4,5 8,37 12 190 9,4 7,7 4,7 Deutsche Telekom 18,58 92 638 0,87 1,54 13 442 12,1 6,5 3,8 1,65 16 446 11,3 6,2 4,1 Volkswagen 147,36 88 401 29,61 34,45 24 002 4,3 5,5 6,0 33,18 22 823 4,4 5,5 5,8 AB InBev 49,50 85 991 1,97 3,10 10 731 16,0 9,0 1,4 3,47 12 069 14,2 8,7 1,8 Siemens 99,06 84 201 6,58 6,37 6 912 15,5 11,8 4,2 8,63 9 734 11,5 10,4 4,4 Airbus 92,34 72 776 5,36 4,98 5 319 18,5 8,8 1,9 6,62 7 113 13,9 7,1 2,5 Allianz 172,22 70 345 15,96 17,47 9 842 9,9 6,6 23,93 13 547 7,2 7,0 Inditex 21,88 68 192 1,04 1,26 5 144 17,4 7,9 5,2 1,32 5 383 16,5 7,7 5,6 Iberdrola 10,36 65 911 0,60 0,65 6 160 15,9 9,3 4,5 0,71 6 710 14,5 8,6 4,8 Schneider Electric 115,26 65 824 5,76 7,10 5 160 16,2 11,8 2,7 7,66 5 533 15,1 11,2 2,9 EssilorLuxottica 138,80 62 101 3,33 6,29 3 662 22,1 11,7 2,3 6,78 4 001 20,5 11,0 2,5 Air Liquide 118,34 61 931 4,95 5,87 4 228 20,2 10,7 2,5 6,36 4 626 18,6 10,1 2,7 Kering 495,50 61 836 25,49 32,81 5 703 15,1 9,2 2,9 35,82 6 182 13,8 8,6 3,3 Mercedes-Benz 56,10 60 018 21,51 11,50 18 100 4,9 6,6 8,3 11,35 17 714 4,9 6,4 8,1 BNP Paribas 48,22 59 519 7,26 8,59 16 122 5,6 8,8 7,40 12 883 6,5 7,9 AXA 24,64 57 569 2,98 3,12 8 888 7,9 10,9 6,7 3,33 9 310 7,4 10,5 7,2 Vinci 87,65 52 376 4,56 7,01 5 680 12,5 7,7 4,3 7,60 6 184 11,5 7,2 4,6 Heineken 90,66 52 220 5,77 4,81 4 082 18,9 10,9 1,8 5,40 4 606 16,8 9,9 2,1 Bayer 51,50 50 595 1,02 7,86 5 992 6,6 6,9 4,5 8,19 7 490 6,3 6,8 4,7 Enel 4,83 49 151 0,31 0,55 9 479 8,9 7,4 8,3 0,60 10 449 8,1 7,0 8,8 BMW 74,17 48 787 18,76 16,74 20 440 4,4 6,5 9,9 14,33 13 962 5,2 6,5 6,2 Pernod Ricard 185,90 47 952 5,00 8,18 2 772 22,7 15,9 2,2 9,38 3 204 19,8 14,8 2,5 Siemens Healthineers 41,43 46 733 1,57 2,25 3 171 18,5 14,0 2,3 2,32 3 378 17,9 13,4 2,5 Dassault Systemes 34,86 46 464 0,59 1,10 1 857 31,6 22,8 0,6 1,17 2 008 29,7 21,4 0,6 Electricite de France 11,92 46 309 1,39 -3,04 -14 581 0,62 3 006 19,4 6,1 2,5 Banco Santander 2,60 43 707 0,44 0,51 15 103 5,1 5,2 0,53 15 609 4,9 6,8 Stellantis 13,01 40 896 4,64 5,19 19 819 2,5 0,8 10,2 4,64 18 269 2,8 0,8 10,1 OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 22.9. J u k k a L e h t i n e n Eurooppa Eurooppa karhumarkkinassa Luksusta. Porschen listautuminen on yksi kaikkein aikojen suurimmista Euroopassa. Maanosaa painaa energiakriisi ja nyt murehditaan, kuinka syvä ja pitkä taantuma on edessä. STOXX 600 -indeksin tuloskasvu edellisvuodesta oli noin 20 prosenttia. Euroopan toisen neljänneksen tulokset olivat vielä vahvoja etenkin energiasektorilla. TANNEN MAURY. Aiemmin Frankfurtin Dax ja euro alueen osakkeita seuraava Euro Stoxx -indeksi painuivat 20 prosenttia edellisestä tammikuussa saavutetusta huipusta. Sitä pidetään karhumarkkinan teknisenä merkkinä
Yhtiön 59 prosentin käyttökate oli kolme prosentti yksikköä alle odotuksen, mutta se riitti tiputtamaan osakekurssia 15 prosenttia.. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2022, EUR MEUR EUR EUR MEUR P/E EBITDA TUOTTO, % EUR MEUR P/E EBITDA TUOTTO, % Safran 95,70 40 887 0,10 3,71 2 193 25,8 12,0 1,5 4,97 2 938 19,2 9,9 2,0 Eni 11,34 40 501 1,63 3,66 21 904 3,1 2,1 7,5 2,77 18 070 4,1 2,4 7,8 Adyen 1 274,40 39 472 15,40 20,04 781 63,6 46,2 26,47 1 034 48,1 34,0 0,1 Deutsche Post 31,41 38 913 4,10 4,26 7 997 7,4 4,5 6,0 3,78 6 920 8,3 4,9 6,0 BASF 41,00 37 658 6,01 6,55 6 797 6,3 5,5 8,4 5,18 5 643 7,9 6,3 8,5 Ferrari 191,80 37 195 4,50 4,97 1 146 38,6 21,3 0,8 6,01 1 409 31,9 18,1 0,9 ING 9,74 36 686 1,23 1,07 5 631 9,1 7,1 1,34 6 803 7,3 7,3 ASML Alankomaalaisella puolijohteiden valmis tuslaitteita tekevällä yhtiöllä on mennyt hyvin, kun maailmassa yritetään lisätä puolijohteiden valmistusta. Adyen Alankomaalaisen fintechyhtiön tulos jäi odotuksista nousseiden henkilöstö ja matkustuskustannusten vuoksi. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2022, CHF MCHF CHF CHF MCHF P/E EBITDA TUOTTO, % CHF MCHF P/E EBITDA TUOTTO, % OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 22.9. Volkswagen Saksalainen autoyhtiö listaa Porschen pörssiin. Teknologia yhtiön tulosta kuitenkin painaa korkea inflaatio ja osakekurssia korkeat korot. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2022, GBP MGBP GBP GBP MGBP P/E EBITDA TUOTTO, % GBP MGBP P/E EBITDA TUOTTO, % Nestle 107,38 295 295 6,06 4,73 14 806 22,7 17,5 2,7 5,09 15 765 21,1 16,6 2,9 Roche 311,60 258 672 16,39 20,81 21 414 15,0 11,2 3,1 21,31 21 699 14,6 11,0 3,2 Novartis 75,05 180 399 9,79 5,97 13 320 12,6 10,1 4,4 6,57 14 561 11,4 9,5 4,5 Zurich 419,10 63 058 31,99 33,19 7 077 12,6 9,6 5,8 38,95 7 965 10,8 8,9 6,3 UBS 15,25 53 733 1,96 2,04 9 099 7,5 3,4 2,23 9 030 6,8 3,6 Richemont 97,54 50 916 3,90 5,37 3 891 18,2 9,6 2,7 5,94 4 319 16,4 9,3 2,9 ABB 25,60 50 297 2,06 1,47 3 342 17,5 12,0 3,3 1,67 4 143 15,4 10,7 3,5 Lonza 455,60 33 928 39,65 15,37 1 320 29,6 17,3 0,7 18,18 1 573 25,1 15,0 0,8 Sika 198,10 30 455 7,39 7,88 1 577 25,2 1,7 9,24 1 808 21,4 1,9 Alcon 60,54 30 252 0,70 2,20 1 310 27,5 17,3 0,3 2,50 1 514 24,2 15,2 0,4 OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 22.9. Ikoniselle automer kille kyseessä on paluu pörssiin, sillä yhtiö oli listattu vuoteen 2011 asti. Numerot 47 L O K A K U U 2 2 2 1 2 3 Sveitsiläiset tulosennusteet Brittiläiset tulosennusteet TULOS 2021 ENNUSTEET 2022 ENNUSTEET 2023 TULOS 2021 ENNUSTEET 2022 ENNUSTEET 2023 TULOS 2021 ENNUSTEET 2022 ENNUSTEET 2023 Lähde: Factset 3 Shell 23,39 168 436 1,88 4,96 54 893 4,7 2,8 3,8 4,56 43 881 5,1 3,2 4,1 AstraZeneca 99,34 153 927 0,06 5,88 11 322 16,9 14,0 2,6 6,75 13 031 14,7 11,6 2,7 Unilever 40,55 103 183 2,00 2,20 7 717 18,4 13,3 3,7 2,37 8 417 17,1 12,6 3,8 HSBC Holdings 5,15 102 835 0,45 0,67 16 418 7,7 5,0 0,83 23 070 6,2 7,5 Diageo 37,59 85 639 1,14 1,40 4 614 26,9 18,4 2,0 1,73 5 349 21,7 17,2 2,2 BP 4,58 85 521 0,27 1,23 36 999 3,7 2,4 4,5 0,96 28 781 4,8 3,0 4,8 British American Tobacco 34,64 77 817 2,97 3,69 11 173 9,4 9,1 6,7 4,09 12 138 8,5 8,6 7,3 Glencore 4,90 63 667 0,27 1,28 24 028 3,8 2,8 10,1 0,84 15 664 5,9 3,8 11,0 Rio Tinto 48,28 60 320 9,48 8,33 18 847 5,8 3,4 10,6 6,74 16 023 7,2 3,9 9,1 GSK 12,96 52 713 1,10 1,28 6 664 10,2 8,4 4,4 1,40 7 397 9,3 7,8 4,3 OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 22.9. Yhtiö on jaettu sopivasti 911 mil joonaan osakkeeseen yhtiön tunnetuim man mallin mukaan
Nor ges Bank aloitti ensimmäisenä läntisenä keskuspankkina koronnostot jo vuosi sitten. Turkissa keskuspankki teki päinvastaisen siirron. EKP:n neuvosto päätti nostaa EKP:n kaikkia kolmea ohjauskorkoa 0,75 prosenttiyksikköä. Ruotsissa Riksbanken nosti ohjauskorkoaan peräti täyden prosenttiyksikön 1,75 prosenttiin inflaation noustua yhdeksään prosenttiin. Päätöstä pidettiin lehdistössä sokeeravana ja se iskee pahiten asuntovelkaiseen keskiluokkaan. Odotetuin ja ennustetuin päätös tuli Yhdysvaltojen keskuspankki Fediltä, joka nosti korkoaan jo kolmannen kerran tänä vuonna 0,75 prosenttiyksikköä 3,25 prosenttiin. Maata yksinvaltiaan ottein hallitseva Recep Tayyip Erdo?an panee talouden kasvun hintavakauden edelle ensi vuoden vaalien edellä. Seuratuin, eli yön yli talletuskorko, nousi nollasta 0,75 prosenttiin. Pankki nosti korkoa nyt seitsemännessä perättäisessä kokouksessaan, mikä on pisin nostosykli sitten 1990-luvun. Pankki sanoi nostavansa talven aikana korkoa edelleen aina kolmeen prosenttiin saakka. Financial Times -talouslehden mukaan Turkin ohjauskorko laski 13 prosentista 12 prosenttiin siitä huolimatta, että elokuussa kerrottiin 80 prosentin inflaatiosta. Fedin pääjohtaja Jerome Powellin mukaan korot nousevat kunnes inflaatio taittuu. Britanniassa Bank of England nosti ohjauskorkoaan 0,50 prosenttiyksikköä 2,25 prosenttiin. Norjassa Norges Bank nosti korkoaan 0,50 Maailman osakkeet prosenttiyksikköä 2,25 prosenttiin. Markkinoita huolestutti sitäkin enemmän pääjohtaja Jerome Powellin puheet siitä, että koronnostot jatkuvat kunnes inflaatio taittuu, vaikka siitä seuraisikin tuskaa taloudessa. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2022 MK KR KR MK P/E EBITDA TUOTTO, % KR MK P/E EBITDA TUOTTO, % MAAILMAN keskuspankit nostivat ohjauskorkojaan, ja se painoi osakekurssit lähes maailmanlaajuisesti pakkaselle. 48 Numerot L O K A K U U 2 2 2 Pohjoismaiset tulosennusteet 1 N O U S UA MUUTOS 1 KK, % MUUTOS 1 V, % Turkki 6,1 0,3 Argentiina 5,6 1,8 Intia 1,4 -5,9 LO I VA A L AS KUA MUUTOS 1KK, % MUUTOS 1 V, % Thaimaa -1,5 -8,1 Meksiko -1,5 -2,1 A L A M Ä K E Ä MUUTOS 1 KK, % MUUTOS 1 V, % Kanada -8,0 -8,2 Puola -8,3 -44,6 Suomi -8,6 -34,9 Saksa -8,9 -39,7 S&P 500 -9,2 -14,5 Ranska -9,4 -26,4 Britannia -9,4 -22,9 RA N K K A A L AS KUA MUUTOS 1 KK, % MUUTOS 1 V, % Etelä-Korea -10,2 -38,3 Taiwan -10,3 -23,9 Nasdaq -10,6 -25,7 Alankomaat -10,7 -39,1 Kiina -12,0 -24,0 Norja -13,2 -16,5 Ruotsi -13,4 -42,2 TULOS 2021 ENNUSTEET 2022 ENNUSTEET 2023 RUOTSI Investor 162,04 506 865 74,45 -16,90 10 446 78,9 2,8 12,24 55 917 13,2 10,7 3,0 Atlas Copco 101,84 484 959 3,72 4,65 29 372 21,9 14,8 2,2 5,05 31 909 20,2 13,6 2,3 Volvo 162,30 333 233 16,12 18,40 47 087 8,8 6,9 8,9 18,50 49 756 8,8 6,8 9,4 Hexagon 103,25 267 957 3,13 4,77 14 986 21,7 15,2 1,3 5,15 16 517 20,0 13,8 1,4 SEB 111,75 243 671 11,75 11,36 30 223 9,8 5,3 12,01 31 540 9,3 5,9 Ericsson 69,57 232 750 6,82 6,82 31 419 10,2 4,2 3,7 8,03 36 672 8,7 3,7 4,1 ASSA ABLOY 204,50 215 758 9,81 11,56 17 042 17,7 11,9 2,3 12,84 18 929 15,9 10,6 2,4 EQT 213,40 212 083 9,42 8,38 8 702 25,5 22,3 1,5 12,96 15 877 16,5 12,5 1,8 Handelsbanken 96,16 190 930 9,86 9,67 24 027 9,9 7,4 10,41 25 809 9,2 7,4 Sandvik 149,30 187 280 11,53 11,78 18 981 12,7 8,8 3,5 12,63 21 189 11,8 8,2 3,7 NIBE 99,74 177 830 1,65 2,00 5 231 49,9 30,3 0,5 2,28 5 919 43,8 26,8 0,6 Epiroc 149,60 175 297 5,85 7,07 10 810 21,2 13,8 2,3 7,66 12 096 19,5 12,7 2,5 Swedbank 154,30 174 668 18,62 17,59 24 606 8,8 6,2 19,54 27 359 7,9 7,1 Evolution 800,30 172 153 28,75 42,11 9 907 19,0 16,0 2,7 51,37 12 496 15,6 12,8 3,3 OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 22.9. J u k k a L e h t i n e n Keskuspankit haukkoina Haukkana. JIM LO SCALZO
Numerot 49 L O K A K U U 2 2 2 1 2 3 Lähde: Factset 3 2 TULOS 2021 ENNUSTEET 2022 ENNUSTEET 2023 OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 22.8. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2022 MSEK SEK SEK MSEK P/E EBITDA TUOTTO, % SEK MSEK P/E EBITDA TUOTTO, % Swedish Match 109,70 167 293 3,97 4,38 8 778 25,0 18,5 1,9 5,01 9 881 21,9 16,7 2,2 Essity 223,60 157 099 12,27 12,11 11 422 18,5 10,9 3,1 16,70 16 556 13,4 8,8 3,5 Volvo Car 52,56 156 604 4,72 6,11 24 610 8,6 0,2 5,50 22 085 9,6 0,6 H&M Hennes & Mauritz 107,04 156 350 6,65 6,32 13 218 16,9 6,3 6,2 6,75 14 364 15,8 6,3 6,4 Telia 34,12 139 538 2,81 1,62 8 063 21,1 7,6 6,2 1,91 9 637 17,8 7,3 6,4 Alfa Laval 263,80 109 181 11,38 13,40 7 180 19,7 12,3 2,4 16,14 8 805 16,3 10,6 2,8 SCA 143,45 100 864 8,69 10,09 8 913 14,2 10,6 2,2 6,96 6 180 20,6 13,8 2,3 Industrivarden 225,50 96 914 61,57 37,52 16 218 6,0 6,4 3,3 41,70 18 163 5,4 5,7 3,4 Boliden 344,80 94 307 31,81 45,77 15 709 7,5 4,4 7,2 33,77 11 674 10,2 5,3 6,1 Tele2 101,00 70 031 5,73 7,24 5 921 13,9 9,2 8,5 6,54 5 271 15,5 8,8 8,8 Holmen 424,80 69 542 18,55 31,00 6 582 13,7 9,2 2,6 20,75 4 265 20,5 12,8 2,3 Embracer 59,00 69 257 -4,15 6,38 6 752 9,2 6,6 7,50 8 659 7,9 5,2 SKF 147,65 67 525 16,10 15,29 9 516 9,7 6,0 4,9 16,84 10 752 8,8 5,5 5,2 Indutrade 176,20 64 194 5,76 8,23 3 282 21,4 15,8 1,6 8,38 3 346 21,0 15,5 1,7 SOBI 204,20 63 262 9,08 9,47 3 054 21,6 12,1 11,31 4 167 18,1 10,6 Lifco 147,75 62 622 5,26 7,50 3 719 19,7 15,6 1,2 7,45 3 680 19,8 15,8 1,2 AB Sagax 181,95 61 531 22,10 8,91 3 576 20,4 33,2 1,2 9,96 3 301 18,3 28,8 1,3 Axfood 278,80 60 456 10,19 11,46 2 955 24,3 11,4 2,8 11,52 3 103 24,2 10,7 2,9 Skanska 142,80 57 156 16,64 15,37 7 954 9,3 6,1 6,4 14,12 7 124 10,1 6,2 6,3 NORJA Equinor 357,40 1 134 913 22,69 72,24 798 165 4,9 1,1 5,9 65,26 641 795 5,5 1,4 5,6 DNB 183,50 284 492 15,74 18,38 38 490 10,0 5,8 19,67 40 375 9,3 6,3 Aker BP 333,30 210 653 20,34 50,09 108 395 6,7 1,2 6,2 55,99 139 541 6,0 1,0 6,8 Telenor 104,45 146 173 1,46 8,29 17 234 12,6 5,6 9,1 8,08 20 790 12,9 5,5 9,3 Norsk Hydro 59,50 123 105 5,89 10,81 32 474 5,5 3,3 13,2 8,10 23 565 7,3 4,0 9,4 Yara 406,20 103 470 15,03 100,43 33 874 4,0 3,0 9,3 73,19 23 456 5,5 3,8 9,3 Gjensidige Forsikring 197,50 98 750 14,28 9,78 6 404 20,2 4,5 11,38 7 392 17,4 4,5 Mowi 184,70 95 510 9,59 14,39 11 782 12,8 8,2 4,8 14,40 9 778 12,8 8,3 5,7 Vår Energi 35,89 89 596 13,38 7,10 77 544 5,1 11,1 7,33 77 355 4,9 12,6 Orkla 82,02 82 137 4,82 5,43 7 463 15,1 10,8 3,8 5,60 7 452 14,6 10,9 3,9 Adevinta 69,70 81 248 -0,54 2,09 3 273 33,4 19,2 0,1 2,68 4 452 26,0 15,9 0,3 SalMar 594,00 69 973 22,61 31,67 5 982 18,8 13,6 3,7 35,25 5 681 16,9 12,4 4,3 TANSKA Novo Nordisk 742,50 1 293 854 20,79 24,20 69 341 30,7 21,0 1,6 29,93 84 591 24,8 18,3 1,9 Ørsted 681,20 286 364 24,33 33,23 19 597 20,5 11,9 2,0 22,20 12 535 30,7 13,8 2,1 Mærsk 14 365,00 263 199 5 919,77 12 140,89 235 842 1,2 1,1 36,0 4 520,87 81 659 3,2 2,4 12,7 DSV 902,00 211 068 49,25 79,23 22 556 11,4 8,2 1,0 63,78 17 934 14,1 10,1 0,9 Genmab 2 514,00 165 449 46,00 70,42 6 011 35,7 28,3 82,71 7 057 30,4 19,7 Coloplast 788,00 156 024 22,67 23,90 6 419 33,0 24,3 2,3 27,09 7 403 29,1 21,4 2,6 Vestas 150,28 151 763 1,24 -3,52 -6 149 54,6 0,2 3,16 3 610 47,6 14,3 0,5 Carlsberg 933,20 136 822 47,59 54,91 10 352 17,0 10,1 2,8 56,88 11 459 16,4 9,5 3,0 NOK MNOK NOK NOK MNOK NOK MNOK DKK MDKK DKK DKK MDKK DKK MDKK Swedbank Ruotsin keskuspankin koronnosto nostaa asuntolainoja myöntävien pankkien riskejä, mutta myös niiden korkokatetta. SKF:n suurin omistaja on Wallenbergsuvun varainhoitoyhtiö FAM. SKF Aktivistisijoittaja Cevian Capitalin hankki kuulalaakeriyhtiöstä yli viiden prosentin omistuksen. Yara Lannoitevalmistaja on vähentänyt lannoitteissa käytettävän ammoniakin tuotantoaan kolmanneksen maakaasun hinnannousun vuoksi. Cevianin perustaja Christer Gardell sai paikan nimitystoimikunnassa. Siitä huolimatta toisen neljänneksen tulos nousi selvästi lannoitteiden korkean hinnan ansiosta.. Swedbankilla nousu oli vahvinta. Pankkien osakekurssit nousivatkin jo hyvissä ajoin ennen koronnostoa
Taantumapelko on tarttunut myös yrityksiin. Vuodessa laskua on 14 prosenttia. Kuljetusyhtiöiden tulokset reagoivat nopeasti kulutuksen vähenemiseen. MICHAEL REYNOLDS. Korkojen noustessa laskussa ovat etenkin teknologiayhtiöt. J u k k a L e h t i n e n Yhdysvallat Taantumaa odotetaan Yhdysvalloissakin Taantumavaroitus. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2022, USD MUSD USD USD MUSD P/E EBITDA TUOTTO, % USD MUSD P/E EBITDA TUOTTO, % YHDYSVALLOIS SA osakemarkkina kääntyi uudelleen laskuun kesäkuukausien hetkellisen piristymisen jälkeen. Korkojen odotetaan nousevan ensi vuonnakin. Talous on nyt vahva, mutta edessä uskotaan olevan vaikeammat ajat. Tietopalvelu Factsetin mukaan yritysten toisen neljänneksen tiedotustilaisuuksissa esiintyi sana taantuma useammin kuin kertaakaan ainakaan kymmeneen vuoteen. 50 Numerot L O K A K U U 2 2 2 Yhdysvaltalaiset tulosennusteet TULOS 2021 ENNUSTEET 2022 ENNUSTEET 2023 Apple 152,74 2 454 647 5,61 6,09 118 535 25,1 19,8 0,6 6,46 121 213 23,7 19,4 0,6 Microsoft 240,98 1 797 203 8,05 9,21 83 716 26,2 19,4 1,0 10,13 93 159 23,8 16,4 1,0 Alphabet 100,14 1 220 252 5,61 5,21 81 128 19,2 10,8 6,03 93 656 16,6 9,6 Amazon 117,31 1 195 102 3,24 0,07 666 1 677,0 17,7 2,29 31 134 51,3 14,3 Tesla 288,59 904 288 1,63 4,05 15 600 71,3 49,1 5,88 23 997 49,1 33,3 Berkshire Hathaway 268,51 598 147 39,64 14,15 37 320 19,0 15,28 40 975 17,6 UnitedHealth 517,46 484 023 18,08 21,86 25 980 23,7 17,2 1,2 24,84 29 243 20,8 15,5 1,3 Johnson & Johnson 166,18 436 917 7,81 10,10 31 566 16,5 13,1 2,6 10,58 33 173 15,7 12,3 2,8 Exxon Mobil 90,57 377 463 5,39 12,67 76 239 7,1 4,2 3,8 10,91 63 743 8,3 4,9 4,1 Walmart 133,39 362 052 4,87 5,85 21 142 22,8 12,5 1,7 6,60 24 064 20,2 11,5 1,6 JPMorgan Chase 111,21 326 131 15,36 11,18 44 388 9,9 3,6 12,62 49 590 8,8 3,8 Meta 142,82 325 726 13,77 9,89 32 578 14,4 7,2 11,03 35 774 13,0 6,5 Procter & Gamble 136,21 325 481 5,50 5,81 17 995 23,4 18,9 2,6 5,92 18 393 23,0 17,5 2,7 NVIDIA 125,61 312 769 3,85 3,42 9 503 36,7 29,5 0,2 4,47 11 786 28,1 22,8 0,2 Visa 185,79 303 769 5,49 7,41 18 885 25,1 19,8 0,8 8,41 21 646 22,1 17,7 0,9 Chevron 154,89 303 187 8,14 18,73 50 261 8,3 4,7 3,7 16,96 41 049 9,1 5,0 3,9 Eli Lilly 310,87 295 381 6,12 8,01 8 189 38,8 30,9 1,2 9,36 9 604 33,2 26,6 1,4 Mastercard 298,36 286 031 8,76 10,57 12 134 28,2 22,4 0,6 12,61 14 652 23,7 18,9 0,7 Home Depot 269,14 275 526 15,53 16,58 22 476 16,2 12,2 2,6 17,36 23 030 15,5 11,8 2,8 Bank of America 32,50 261 145 3,57 3,18 30 588 10,2 2,8 3,77 35 691 8,6 2,9 Coca-Cola 59,26 256 278 2,25 2,46 13 206 24,0 21,3 3,0 2,60 14 048 22,8 20,2 3,1 AbbVie 143,01 252 855 6,45 13,86 28 312 10,3 10,2 4,0 11,94 24 532 12,0 11,9 4,2 Pfizer 44,57 250 143 3,88 6,50 43 812 6,9 5,8 3,6 5,24 34 092 8,5 7,1 3,8 PepsiCo 168,60 232 682 5,48 6,68 11 727 25,2 18,0 2,7 7,24 12 629 23,3 16,6 2,8 Merck 87,51 221 687 5,14 7,39 21 861 11,8 9,9 3,2 7,44 22 009 11,8 10,0 3,4 Costco Wholesale 487,17 215 798 11,27 13,14 7 901 37,1 23,3 0,7 14,52 8 801 33,6 19,5 0,7 Thermo Fisher 520,29 203 844 19,46 22,97 10 437 22,6 19,7 0,2 24,32 10 752 21,4 18,9 0,2 Danaher 266,43 193 813 8,61 10,43 9 011 25,5 20,2 0,4 10,77 9 338 24,7 19,5 0,4 Broadcom 477,61 193 433 15,00 37,55 18 702 12,7 11,2 3,4 40,81 20 281 11,7 10,6 3,9 Walt Disney 102,16 186 244 1,09 3,86 6 366 26,5 15,5 0,3 5,40 11 962 18,9 13,1 0,8 McDonald’s 247,94 182 414 10,04 9,86 9 031 25,2 19,1 2,3 10,60 9 760 23,4 17,9 2,4 Oracle 66,03 177 994 2,41 5,00 16 645 13,2 10,6 1,9 5,66 18 683 11,7 9,9 2,1 Abbott Laboratories 101,07 176 996 3,94 5,05 10 498 20,0 15,6 1,8 4,68 9 565 21,6 16,8 1,9 T-Mobile 135,05 169 358 2,41 2,14 3 501 63,2 10,4 6,51 10 611 20,7 9,5 Cisco Systems 41,15 169 079 2,50 3,36 17 383 12,2 9,4 3,6 3,53 17 971 11,7 8,5 3,7 OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 22.9. S&P 500 -indeksi laski kuukaudessa lähes kymmenen prosenttia
Net flixin osakurssi on kuitenkin ollut nousussa kevään romahduksien jäljiltä ja yhtiö kertoi alkavansa aiempaa säästeliäämmäksi.. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2022, USD MUSD USD USD MUSD P/E EBITDA TUOTTO, % USD MUSD P/E EBITDA TUOTTO, % Verizon 39,93 167 695 5,32 5,19 27 058 7,7 7,1 6,5 5,21 28 664 7,7 6,9 6,6 NextEra Energy 83,54 165 945 1,81 2,87 5 339 29,1 19,4 2,0 3,10 7 364 27,0 17,1 2,2 Accenture 262,32 165 930 9,16 10,71 9 188 24,5 15,9 1,5 11,68 9 935 22,5 13,6 1,7 Wells Fargo 41,52 157 487 4,95 3,98 20 060 10,4 2,6 5,10 24 669 8,1 3,2 Bristol-Myers Squibb 71,29 152 222 3,12 7,50 18 769 9,5 8,8 3,0 8,04 19 760 8,9 8,8 3,2 Salesforce 150,15 150 150 1,48 4,73 6 129 31,8 15,2 5,65 7 594 26,6 13,8 Texas Instruments 162,62 148 587 8,27 9,43 10 265 17,2 13,1 2,9 8,92 9 476 18,2 14,0 3,1 Philip Morris 95,79 148 490 5,83 5,61 11 732 17,1 13,0 5,6 5,93 12 295 16,1 12,5 5,5 Morgan Stanley 84,77 145 535 8,03 6,74 15 452 12,6 3,5 7,85 17 275 10,8 3,8 Comcast 32,47 142 991 3,04 3,57 18 777 9,1 6,5 3,3 3,84 20 033 8,4 6,4 3,6 ConocoPhillips 110,06 140 110 6,08 15,24 29 786 7,2 4,0 3,2 13,88 24 378 7,9 4,5 2,6 QUALCOMM 123,68 138 893 7,87 12,56 16 623 9,8 7,8 2,3 13,01 17 118 9,5 8,1 2,5 Linde 274,07 136 031 7,33 11,92 7 877 23,0 14,3 1,7 13,03 8 349 21,0 13,6 1,7 Adobe 287,06 134 042 10,03 13,64 7 815 21,0 15,6 15,74 8 843 18,2 13,9 CVS Health 99,83 131 060 5,95 8,55 15 220 11,7 9,6 2,2 9,07 16 086 11,0 9,2 2,4 Charles Schwab 72,06 130 990 2,83 3,92 9 977 18,4 4,2 1,2 4,87 12 306 14,8 3,5 1,3 Union Pacific 209,17 130 622 9,95 11,67 9 439 17,9 13,0 2,4 12,65 9 950 16,5 12,3 2,5 NIKE 98,55 124 533 3,75 3,65 6 751 27,0 21,0 1,3 4,40 8 078 22,4 17,9 1,4 Raytheon 83,45 123 215 2,56 4,69 7 840 17,8 13,2 2,6 5,57 9 787 15,0 11,3 2,8 United Parcel Service 167,86 122 849 14,68 12,86 14 540 13,0 9,3 3,6 13,01 14 666 12,9 9,2 3,8 Amgen 227,75 121 831 10,28 17,44 10 979 13,1 9,7 3,4 18,84 11 516 12,1 9,9 3,7 Lowe’s 188,12 116 766 12,03 13,52 11 478 13,9 10,9 1,9 14,50 11 558 13,0 10,7 2,1 Honeywell 173,25 116 717 7,91 8,67 7 490 20,0 14,8 2,3 9,63 8 314 18,0 13,7 2,4 AT&T 16,24 115 726 2,76 2,54 24 758 6,4 7,0 7,7 2,50 24 281 6,5 6,9 6,9 Intel 28,07 115 255 4,86 2,25 10 826 12,5 5,8 5,2 2,61 12 347 10,7 5,2 5,3 IBM 125,31 113 178 6,35 9,31 10 201 13,5 10,2 5,3 9,96 10 983 12,6 9,7 5,5 Advanced Micro Devices 69,50 112 195 2,57 4,34 7 852 16,0 10,6 4,81 8 999 14,5 9,5 Lockheed Martin 422,08 111 915 22,77 22,68 6 860 18,6 12,8 2,7 28,11 8 833 15,0 12,1 2,9 Intuit 396,71 111 821 7,55 11,85 4 402 33,5 28,5 0,7 13,72 5 142 28,9 21,2 0,8 Elevance Health 462,88 111 092 24,73 28,84 8 456 16,0 12,7 1,1 32,54 9 685 14,2 11,5 1,1 Medtronic 83,56 111 064 3,73 5,53 8 465 15,1 13,3 3,0 5,88 8 915 14,2 12,8 3,2 American Tower 232,78 108 379 5,66 5,47 2 691 42,5 23,9 2,5 4,88 2 471 47,7 22,7 2,8 S&P Global 322,37 107 510 12,51 11,48 5 234 28,1 17,6 1,0 13,85 6 054 23,3 15,6 1,1 Goldman Sachs 312,92 107 471 59,45 34,46 15 697 9,1 2,9 38,43 17 408 8,1 3,3 American Express 143,03 107 236 10,02 9,88 9 874 14,5 1,4 11,34 11 085 12,6 1,6 Netflix 237,05 105 417 11,24 10,15 5 403 23,4 18,7 10,95 5 867 21,6 16,6 Deere 346,13 104 469 18,99 22,89 8 514 15,1 16,0 1,2 26,11 9 976 13,3 14,7 1,4 PayPal 87,66 101 377 3,52 3,93 2 753 22,3 15,5 4,78 4 462 18,3 13,3 Starbucks 84,70 97 185 3,54 2,87 4 334 29,5 19,6 2,3 3,36 5 060 25,2 17,3 2,5 ADP 230,47 95 764 6,07 7,01 3 811 32,9 21,2 1,7 8,01 4 319 28,8 20,5 1,8 BlackRock 600,50 90 978 38,22 33,64 6 366 17,8 13,4 3,3 37,74 7 487 15,9 12,3 3,5 Adobe Ohjelmistoyhtiö kertoi ostavansa suunnit teluohjelmistoyhtiö Figman 20 miljardilla dollarilla. United Parcel Service Kuljetusyhtiöt ovat kuskanneet ahkerasti maailman ihmisten verkkokauppaostok sia, mutta taantuma iskee niihin ilman vii vettä, jopa etukäteen. Markkinareaktio oli 20 prosentin osakekurssin lasku. Numerot 51 L O K A K U U 2 2 2 TULOS 2021 ENNUSTEET 2022 ENNUSTEET 2023 Lähde: Factset 1 2 3 3 2 1 OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 22.9. Kauppahintaa pidettiin liian suu rena ja vievän aikaa ennen kuin Adoben omistajat siitä hyötyvät. Netflix Suoratoistopalvelun tilaajamäärät kääntyi vät laskuun kilpailun kiristyessä ja kulutta jien säästötarpeiden kasvaessa. FedEx varoitti liike vaihtonsa vähenevän ja vetäisi UPS:n mukaan hurjaan kurssilaskuunsa
Lundbeck 39,42 52,45 10,0 1,3 2,3 Scandinavian Tobacco 143,75 27,78 7,0 1,2 7,0 Demant 284,36 37,51 18,2 5,7 0,0 Novozymes 468,13 23,42 29,4 7,9 1,6 Danske Bank 118,00 13,52 8,5 0,5 6,3 Vestas 191,82 27,00 4,8 0,2 Topdanmark 411,25 7,60 16,4 5,0 13,9 Jyske Bank 433,33 0,68 9,1 0,7 0,0 SimCorp 586,87 27,44 25,4 7,0 1,7 ROCKWOOL 1 754,05 46,05 11,5 1,3 2,9 TANSKAN suuryrityksiä seuraava OMXC 25 -indeksi on laskenut vuoden alusta 23 prosenttia, mikä on heikoin suoritus pohjoismaisissa pörsseissä. Laskua voi pitää jonkinlaisena yllätyksenä, sillä indeksi on defensiivinen sen suuren terveydenhuoltosektorin vuoksi. Logistiikkayhtiöt ovat nauttineet viime vuodet tavaran kuljetuksen ylikysynnästä, mutta suhdanne on nyt kääntynyt. 52 Numerot L O K A K U U 2 2 2 ANALYYTIKKOSUOSITUSTEN JAKAUMA, % ARVOSTUSKERTOIMET 20 40 60 80 100 OSTA/YLIPAINOTA PIDÄ MYY/ALIPAINOTA Vähintään viisi analyytikkosuositusta Lähde: Factset 20.9.2022 Suositelluimmat osakkeet Kööpenhaminan pörssissä OSINKOTAVOITENOUSUTUOTTO HINTA, POTENTIAALI, P/E P/B 2022E, YHTIÖ DKK % 2022E 2022E % Bavarian Nordic 412,65 75,07 2,4 0,0 Zealand Pharma 212,77 61,19 26,4 0,0 DSV 1 506,05 58,87 12,0 2,9 1,0 Sydbank 286,60 23,53 8,5 1,0 5,9 Netcompany 484,25 86,25 19,1 3,6 0,3 ALK-abello 179,80 42,47 77,5 7,4 0,1 GN Store 336,27 89,93 14,0 3,0 0,7 Royal Unibrew 724,90 39,24 19,0 6,1 3,0 Tryg 190,67 16,69 31,4 2,3 3,9 Genmab 2897,10 12,07 36,7 6,3 0,0 Novo Nordisk 853,40 15,65 30,5 21,2 1,6 Spar Nord Bank 108,00 17,78 9,8 1,0 5,7 ISS 158,50 22,02 13,8 2,6 0,6 Orsted 919,05 34,30 20,1 3,5 1,9 Carlsberg 1 113,10 20,28 16,9 3,6 2,9 Maersk 23 572,80 60,25 1,2 0,6 34,5 Coloplast 980,82 20,11 34,2 22,3 2,2 Drilling Company 377,22 0,70 1,0 0,0 Pandora 662,69 69,83 7,6 5,3 4,5 FLSmidth 246,67 40,07 15,9 0,9 2,8 H. J u k k a L e h t i n e n Suositelluimmat Tanskasta löytyy bioteknologiaa Rokotteita. BAVARIAN NORDIC. Analyytikoilta löytyy luottoa vielä DSV:hen, mutta Maerskilta odotuksissa on etupäässä hurjat osingot. Kööpenhaminan pörssin terveyssektori on pärjännyt kohtuullisen hyvin noin kymmenen prosentin laskulla vuoden alusta, mutta esimerkiksi teknologiayhtiö Netcompany, rakennusvillayhtiö Rockwool ja elektroniikkayhtiö GN Store ovat laskeneet yli 60 prosenttia. Bavarian Nordicin valmistamalle apinarokko-rokotteelle on nyt kysyntää. Bavarian Nordic kasvaa apinarokko-rokotteella ja Zealand Pharma sopi lääkejätti Novo Nordiskin kanssa arvokkaan lisensointija lääkekehityssopimuksen. Kööpenhaminan pörssissä kaksi bioteknologiayhtiötä saa analyytikoilta täyden osto-suosituksen
Aikoinaan Okmeticin myynnillä rahastanut Accendo on myös tietoturvayhtiö SSH:n suurin omistaja. Sisäpiiri 53 L O K A K U U 2 2 2 Lähde: Factset 10 20 30 40 9/2021 9/2022 Accendo lapioi lisää Remedyä salkkuunsa LUXEMBURGIIN rekisteröity Accendo Capital jatkoi syyskuussa ostojaan peliyhtiö Remedy Entertainmentissa. L a u r i S i h v o n e n O STOT Y H T E E N SÄ 2,2 meur O SA K K E I TA Y H T E E N SÄ 100 000 kpl H I N TA O SA K K E E LTA 22,17 eur R E M E DY N KU R S S I K E H I T YS 20.9.2021–20.9.2022, euroa SISÄPIIRIN KAUPAT 54 / SUURSIJOIT TAJAT 55 / JOHTAJA-ANALYYSI 56 / LOUNAALLA 58 / ARVOESINE 60 / VELVOITET YÖLLISTET T Y 61 / PÖRSSIRISTIKKO 62. Samalla kurssi on puolittunut vuoden vaihteesta. Elokuussa se liputti jo 15 prosentin omistusosuuden ylittymisestä. Kun syyskuun hankinnat lasketaan mukaan, Henri Österlundin sijoitusyhtiö pani Remedyn osakkeisiin parissa viikossa 2,2 miljoonaa euroa
syyskuuta, jolloin Ravichander osti Fitzroylta puolet sovitusta potista 5,5 miljoonalla eurolla. Isomman hankinnan Ehrnroothit tekivät Fiskarsissa, jonka osaketta Virala osti runsaalla 600 000 eurolla. Selkeämmin luettavan viestin markkinoille antoi yritystietoturvaan keskittyvän WithSecuren johtoryhmä, joka teki toimitusjohtaja Juhani Hintikan johdolla yhteensä noin 1,68 miljoonan euron osakeostot 9. 54 Sisäpiiri L O K A K U U 2 2 2 SISÄPIIRIN K AUPPOJA SISÄPIIRILÄINEN ROOLI YHTIÖ KESKIHINTA, EUR KOK. heinäkuuta. Ostorynnäkkö. Kuuden muun johtajan ostot olivat sadan tuhannen euron siivuja. Teleoperaattorien teknologiaa toimittava Tecnotree tiedotti kesäkuussa, että yhtiön toimitusjohtaja Padma Ravichander ostaa suuromistaja Fitzroy Investments Limitediltä yhteensä 15 miljoonaa osaketta syyskuun loppuun mennessä. syyskuuta, että yhtiön talousjohtaja vaihtuu lokakuussa. Tecnotreen osake halventui vuoden alusta syyskuun loppupuolelle 67 prosenttia. Tecnotreen Padma Ravichanderin osto-ohjelma alkoi, mutta talousjohtaja myi. TECNOTREE L a u r i S i h v o n e n. syyskuuta. Syyskuussakin Ingman Group tankkasi Evlin osakkeita noin 360 000 eurolla. Hankintojen kärjessä oli WithSecuren toimitusjohtaja Hintikka itse tasan miljoonan euron osakeostollaan. HINTA, EUR PVM Ostot Padma Ravichander Toimitusjohtaja Tecnotree 0,74 5 550 000 6.9.2022 Juhani Hintikka Toimitusjohtaja WithSecure 1,63 1 000 000 9.9.2022 Albert Ehrnrooth * Hallituksen jäsen Fiskars A 15,89 635 468 13.–16.9.2022 Robert Ingman ** Hallituksen jäsen Evli 18,87 360 784 1.–6.9.2022 Lotta Kopra Hallituksen jäsen eQ 23,49 256 974 6.9.2022 Timo Metsola *** Hallituksen jäsen Asuntosalkku 122,60 149 206 2.–14.9.2022 Alexander Ehrnrooth * Hallituksen jäsen Purmo Group 9,94 149 044 16.9.2022 Myynnit Tomas von Rettig ja Matts Rosenberg **** Hallituksen jäsen Purmo Group 10,00 15 750 000 1.9.2022 Neil Macleod ***** Hallituksen jäsen Tecnotree 0,74 5 550 000 6.9.2022 Priyesh Ranjan Talousjohtaja Tecnotree 0,54 422 926 13.–16.9.2022 Leena Koskelainen Operatiivinen johtaja Tecnotree 0,56 17 509 7.–8.9.2022 Sanjay Ketkar Palveluja it-johtaja Tecnotree 0,51 12 687 16.9.2022 S I S Ä P I I R I N K A U P A T * Virala, ** Ingman Group, *** Vuokraturva-yhtiöt, **** Rettig Group, ***** Fitzroy Investments Limited Lähde: Arvopaperin sisäpiirin kaupat Toimitusjohtajan ostot. Helsingin pörssin syyskuun alun suurimmasta sisäpiirin kaupasta vastasi Rettig Group, joka myi patteriyhtiö Purmon osakkeita 15,75 miljoonalla eurolla 1. Isoja liikkeitä Tecnotreessä Tecnotreessä tapahtuu nyt paljon. Ingmanien Evli-ostot eivät näytä laantuvan. WithSecuren ja kuluttajatietoturvaan keskittyvä F-Secure erkanivat toisistaan pörssiyhtiöinä 1. Osakekaupat sovittiin tehtäväksi kymmenen päivän liukuvalla keskiarvolla, joka oli 0,74 euroa osakkeelta. Yhdellä hankinta oli noin 80 000 euroa. Purmoa pois. Taannoiset kurssihuiput nähtiin vuosi sitten 1,59 eurossa. Ehrnroothien sijoitusyhtiö Virala oli elokuussa vahvasti ostolaidalla Purmossa ja ehti ostaa kesän aikana yhtiön osakkeita yli neljällä miljoonalla eurolla, mutta Rettigien sukuyhtiön myymälle potille ei ilmoittautunut syyskuun aikana toista osapuolta. Osto-ohjelma alkoi 6. Uuden työnantajan palvelukseen siirtyvä talousjohtaja Priyesh Ranjan myi sen jälkeen parissa päivässä osakkeitaan pois noin 423 000 eurolla. syyskuuta. Kaupat. Johtoryhmä ostoksilla. Tecnotree tiedotti 13. Virala kuitenkin täydensi Purmo-pottiaan pienellä siivulla syyskuun puolessavälissä. Yhtiön johtoryhmästä löytyi syyskuussa myös kaksi muuta myyjää, joiden myymät osakepotit olivat kuitenkin vain kymppitonnien mittaluokassa. WithSecuren kurssi halpeni heinäkuun alusta syyskuun alkuun noin kolmanneksella, kun aloituskurssi pörssissä oli 2,50 euroa ja ostot tehtiin 1,63 eurolla. WithSecuressa johtoryhmä valoi uskoa markkinoille
Sen lisäksi hän myi Metso Outotecin ja Tietoevryn osakkeita. Tokmanni otettiin tarkasteluun syksyllä 2022. Nieminen (4capes). Euromääräiset arvot on laskettu 20.9.2022 päätöskursseilla. Nieminen vähensi entisestään Nokian Renkaita. J u k k a L e h t i n e n Seurannassa. Outokummun osakkeita Nieminen osti lisää. Sisäpiiri 55 L O K A K U U 2 2 2 O ST E T U I M M AT OSAKE MEUR Outokumpu 0,22 Orion B 0,08 Valmet 0,08 Konecranes 0,03 SUURSIJOIT TAJIEN SYYSKUU OMISTUSTEN MUUTOS MUUTOS MUUTOS ARVONMUUTOS OSAKE ARVO, MEUR 1 KK, KPL 1 KK, MEUR V:N AL, KPL V:N AL, MEUR Cargotec 220,7 -16,0 800 -83,9 Elisa 1,1 -0,1 -0,1 Fortum 10,8 2,1 -43 700 -12,4 Huhtamäki 2,8 -0,2 -38 463 -2,0 Kesko B 4,3 -0,1 -2,1 Kojamo 0,0 0,0 0,0 Kone 683,7 2 -10,7 2 812 -407,3 Konecranes 7,5 1 300 -7,1 4 245 -5,2 Metso Outotec 5,9 -20 000 -0,3 -46 560 -1,7 Neste 2,8 -0,5 -5 000 -0,2 Nokia 11,2 -0,5 100 000 -1,8 Nokian Renkaat 1,3 -15 600 -0,1 18 330 -1,9 Nordea 9,5 0,2 15 410 -1,2 Orion B 4,3 1 883 -0,2 -350 0,6 Outokumpu 5,9 60 000 -0,3 355 000 -0,9 Qt Group 0,0 0,0 0,0 Sampo 15,8 0,3 -109 500 -4,4 Stora Enso R 5,1 -0,2 -0,7 TietoEvry 5,0 -5 000 -0,3 -7 750 -0,8 Tokmanni 1,9 -2 440 0,0 0,0 UPM 5,0 -6,9 1 150 -6,8 Valmet 5,0 3 416 -0,6 42 142 -1,7 Wärtsilä 5,5 -0,6 127 000 -2,0 S U U R S I J O I T T A J A T MY Y DY I M M ÄT OSAKE MEUR Nokian Renkaat -0,17 Metso Outotec -0,15 TietoEvry -0,12 Tokmanni -0,03 Seurannassa ovat Helsingin pörssin vaihdetuimmat osakkeet lukuun ottamatta Teliaa ja SSAB:ta, joiden omistustiedot eivät ole nähtävillä Suomessa. Jorma J. Seurattavat salkut ovat Ilkka Brotherus, Ilona Herlin (Pivosto, Polttina), Jorma Takanen (Jussi Invest, Jussi Capital), Kim Lindström (Cardia Invest) ja Jorma J. Ilona Herlin lisäsi Orionin ja Valmetin omistustaan. Suursijoittajien suosikkikaupankäynnin kohteisin aiemmin kuulunut Fortum ei kiinnostanut kriisin keskellä.. Fortum jäi rauhaan Arvopaperin suursijoittajien Fortum-omistuksissa ei syyskuun alussa tapahtunut muutoksia. Kim Lindström vähensi omistustaan Tokmannissa ja lisäsi omistustaan Konecranesissa
Ponssen perustaja Einari Vidgrén vastaanotti palkinnon vuonna 1997. Energisenä ihmisenä hänen kerrotaan välittävän innostuneisuutta myös ympärilleen. Se, joutuuko Nummela joskus vielä vaikeuk siin huumorintajunsa takia, jos kohdalle osuu tosikko, on vielä testaamatta. Nummelan johtajuudessa yhdis tyvät yrityksen juurien arvostaminen ja uuden luominen, raati arvioi. Uutta luo daan yhteistyössä kaikkien ponsselaisten kanssa. Venäjän liiketoiminnan loppuminen on heikentänyt yhtiön kannattavuutta. Vaikka Nummela on ollut samassa hommassa pitkään, hänen innokkuu teensa ei ole vähentynyt. Kolmekymp pinen teekkari nousi yhtiön toimitus johtajaksi vuonna 2008. Nummela itsekin löytyy 15. Näin tapahtui, koska riittävän kiin toisaa diplomityöpaikkaa Tampereen tek nilliseen yliopistoon ei löytynyt lähem pää. Nummela ei ole johtaja, joka laskeutuu henkilökunnan keskuuteen pitämään juh lapuheita. Yhtiön laatu ja itjohtajana Nummela teki töitä vuosina 2005–2006 ja tehtaan johtajana vuosina 2006–2008 ennen nimi tystä toimitusjohtajaksi. Nyt jo edesmenneen Einari Vidgrénin kerrotaan olleen suuri vaikuttaja Num melalle, jolta hän on perinyt paitsi oppeja myös ripeyttä. Pikemminkin Nummela jake lee tehtaalla kulkiessaan yläfemmoja. Yhtiön palveluksessa on oma saunamajuri, joka pitää savusau nan lämpimänä. Yhtiö joutui aloittamaan ytneuvottelut kesäkuussa 2022. Finanssikriisi, myyntimenestyskoneen julkistaminen, yhtiön historian suurin tehdasinvestointi, koronavirus... Lähtöjään turkulainen Nummela on täysin firman mies. Ohjauskopissa kasvanut Juho Nummela on sosiaalisesti lahjakas tekniikan tohtori. Nummela itse syttyy siitä, että yri tystä viedään yhdessä eteenpäin, organi saatiotasosta riippumatta. Teknillisen kou lutuksen hankkinut Nummela ymmärtää myös digitalisoitumisen päälle. Vuoden Liikemiehen palkitsemispe rusteluissa todettiin, että Nummela on aidosti keskusteleva johtaja ja esimer kinnäyttäjä uuden ajan johtamisky vyistä. Hallituksessa puheenjohtajan nuijaa käyttää nykyään Jarmo Vidgrén, Janne, Juha ja Jukka ovat hallituksen jäseniä. KAROLIINA VUORENMÄKI. Toisin sanoen Nummela on käynyt johtajana melkoisen koulun. Ponssen ovesta hän käveli kuitenkin sisään jo vuonna 2002. Ensim mäistä kertaa palkinnon historiassa Vuo den liikemies nousi toistamiseen samasta yrityksestä. L a u r a L ä h d e v u o r i Käännekohtia. Se, ettei hän ole kaatunut näissä tilanteissa, lasketaan hänen ansioihinsa. Häntä luonnehditaan välittömäksi, huumorintajuiseksi ja suo raksi, ennakkoluulottomaksi ja kehitys työstä kiinnostuneeksi. suurim man omistajan sijalta. Nummelan pitkään toimitusjohtaja kauteen on mahtunut myös suuria vai keuksia finanssikriisistä koronavirukseen ja Venäjän hyökkäyssotaan. Oletettavaa on, että löy lyissä lämpiävät myös asiakassuhteet. Asiakassuhteiden hoitaminen on hänelle luontevaa. Nummelassa asuu myös aito myynti mies. Nummela on myös palkittu johtaja. Kyseessä on kuitenkin perheyhtiö, jossa Vidgrénien omistukset yhtiössä ylittävät 60 prosenttia. 56 Sisäpiiri L O K A K U U 2 2 2 J O H T A J A A N A L Y Y S I VIEREMÄLÄISEN metsäkoneyhtiö Ponssen ykköskuskina on pysynyt pitkään sama mies, Juho Nummela. Jos Tampereen Her vannasta Vieremäelle keskelle maaseutua ilmestynyt Nummela on aikoinaan jota kin ennakkoluuloja kohdannut, hyvin hän on niistä selvinnyt. Juho Nummelan vuosiin toimitusjohtajana on mahtunut paljon. Vuonna 2017 hän pokkasi Future Ceo of the Year tunnustuksen ja vuonna 2018 Vuoden Liikemies palkinnon. Nummela on istunut Ponssen metsä koneiden kyydissä niin pitkään, että on selvää että hän on Vidgrénien luottomies
Klubin ajatuksena on huomioida koneurakoitsija-yrittäjien puolisot tarjoamal la heille yhteistä toimintaa ja yhteydenpitoa. Sauna. Ponssella on pitkät perinteet asiakkaiden saunottamisessa Ponsse-Klubilla. 1960-luvun lopulla metsäkoneyrittäjä Einari Vidgrén (kuvassa) kehitti paikallisessa kyläpajassa kuormaakantavan metsätraktorin. Vieremällä. Yhtiö keskeytti kaiken vientitoiminnan Venäjälle ja Valko-Venäjälle maaliskuussa Ukrainan sodan seurauksena. Yhtiö allekirjoitti sopimuksen Venäjän liiketoimintojen myynnistä 28. Sisäpiiri 57 L O K A K U U 2 2 2 Itäriski laukesi. Tehdasalue Vieremällä on kasvanut 300 neliön hallista neljään hehtaariin. Esikuvia. Itse paikka on Einari Vidgrénin perheen entinen kotitalo. Yhtiö on tänä päivänä yksi maailman suurimmista tavaralajimenetelmään perustuvien metsäkoneiden valmistajista. kesäkuuta 2022. Harmaankirjavaa ”Ponsse”-koiraa pidettiin rumana, mutta koira oli sitkeä kaveri ajamaan saalista. Moni heistä on mukana aliurakoitsijoiden yhtiöissä joka taustalla tai hoitamalla yrityksen paperiasioita. Yhtiöllä on oma saunamestari, joka taitaa savusaunan lämmittämisen. Nimensä kone sai kirkonkylällä vapaana kuljeskelleen sekarotuisen jäniskoiran mukaan. LinkedInistä selviää, että Juho Nummela on nimennyt vaikuttajikseen kirjailija ja puhuja Simon Sinekin ja Microsoftin perustajan Bill Gatesin. Venäjän ja Valko-Venäjän myynnin osuus Ponssen liikevaihdosta on ollut noin 20 prosenttia. Ponsse Ladyt. Arvot. K U V A T : K A R O L II N A V U O R E N M Ä K I, F R A N C K R O B IC H O N , A R IP E K K A K E R Ä N E N Ajokoira. Ponsse sijaitsee edelleen samalla paikalla Vieremällä kuin perustamisvuonna 1970. Yhtiö korostaa arvoissaan Ponsse-henkeä, johon tiivistyy muun muassa nöyryys ja sisukkuus työn edessä, mutta myös lupsakkuus ja reilu meininki.
Ensi talven kriisiä uusiutuva energia ei ratkaise, mutta kun katsotaan vuoden tai kahden päähän, se voi olla jo keskeisessä roolissa.” Merkittävässä roolissa ovat myös poliittiset päätökset, jotka tukevat nopeampaa luvitusta. Ei pidä myöskään unohtaa, että korvausinvestoinnit maksavat. Miten onnistuneelta Euroopan laajuinen kestävän rahoituksen hanke toistaiseksi vaikuttaa. L a u r a L ä h d e v u o r i K u v a P e t t e r i P a a l a s m a a Daniel Pasternack Työ: Toimitusjohtaja, EAB Group Koulutus: Kauppa tieteiden tohtori ja kauppatieteiden maisteri, Hanken Ura: EAB, Professor of Practice, Hanken, Elite Varainhoito, Eufex Bank Harrastukset: Tennis, lukeminen Aurinkoa. Se tekee uusiutuvan energian uusista tuotantolaitoksista suhteellisen turvallisia sijoituksia.” Uusiutuvaan energiaan suoraan sijoittaminen voi olla hyvin erityyppistä kuin perinteinen rahastosijoittaminen, jos puhutaan esimerkiksi rahastosta, joka kehittää vain tuulivoimatai aurinkovoimahankkeita. Pääruoka MIKÄ on uusiutuvan energian rooli nykyisessä energiakriisissä. Fossiilipainotteisten yhtiöiden arvo on kuitenkin pudonnut, ja markkina ennustaa fossiilisen bisneksen loppumista.” Jälkiruoka UUSIUTUVAN energian sijoitukset täyttävät usein EU:n taksonomian artikla 9:n vaatimukset. Tämän on huomannut myös Evlin kanssa juuri yhdistyneen EAB:n toimitusjohtaja Daniel Pasternack. ”Monilla yhtiöillä on yhä paljon fossiilisia omistuksia, ja energiamurroksessa fossiilisten laitosten arvo putoaa nollaan. Toinen kysymys on, onko regulaatio tehokkain tapa tuottaa tämä informaatio. Tällä erää valmistus painottuu Kiinaan. ”Pelisääntöjen luominen on hyvä asia, koska sekä vastuullista sijoittamista että energia-alaa vaivaa viherpesu. Lisäksi komponenttien tuotantokapasiteetti on rajallinen. 58 Sisäpiiri L O K A K U U 2 2 2 L O U N A A L L A N ykyinen energiakriisi on nostanut energia-asiat tapetille isommin kuin kukaan muistaa. Hajauttamista ei sovi unohtaa. ”Ikävä kyllä lyhyellä aikavälillä rooli on pieni, koska puhutaan pitkistä investointiprojekteista. Valuvirheitäkin varmaan on.” Tämän talven kriisi ei ratkea puhtaalla energialla EAB:n toimitusjohtaja Pasternack haluaa jouduttaa uusiutuvan energian hankkeita. Daniel Pasternack uskoo auringon olevan uusiutuvassa ener giassa voittava tek nologia pitkällä aikavälillä. Sitä myötä myös sijoittajat ovat kiinnostuneet energiaomavaraisuudesta ja uusiutuvasta energiasta. Nyt tähän luodaan jonkinlainen kehikko. Alkuruoka ”PUHTAASEEN UUSIUTUVAN energian tuotantoon sijoittaminen houkuttelee, koska meillä on liian vähän sähkön tuotantokapasiteettia. Voi olettaa, että sähkön hinta on kohtuullisen korkealla jonkin aikaa. Syy on rakentamisen ja tuo tannon suhteellinen helppous ja nopeus, hän kertoo ravin tola Strind bergin lounaalla.. Listatuissa energiayhtiöissä on eroja siinä, miten ne ovat lähteneet rakentamaan uusiutuvaa energiaa.” On myös rahastoja, joiden teemana on sijoittaa uusiutuvan energian tuotannon ohella energiateknologian yhtiöihin. Jos luvitus on nopeaa ja teknologiatuotantokapasiteettia nostetaan, energiaongelmiakin voidaan ratkoa nopeammin.” Olennainen kysymys uusiutuvan energian hankkeiden ympärillä on se, miten päästöoikeusja hiiliveroasiat kehittyvät. ”Kannattaa tutkia rahastoja, jotka ovat erikoistuneet joko suoraan uusiutuvan energian hankkeisiin, ja katsoa myös listattuja pohjoismaisia ja eurooppalaisia yhtiöitä. ”Sekin olisi toivottavaa, että aurinkopaneeleja tehtäisiin laajemmin. Miten sijoittaja voisi lähestyä uusiutuvaa energiaa. Investoinnit ovat isoja, ja projektiajat pitkiä. Ammattilaisenakin on hirveän vaikea verifioida, mikä on jonkin toiminnan todellinen kestävyysriski tai positiivinen kestävyysvaikutus
Sisäpiiri 59 L O K A K U U 2 2 2 L O U N A A L L A
60 Sisäpiiri L O K A K U U 2 2 2 A R V O E S I N E VIIME VUODET ovat olleet maailman taidemarkkinoilla nopean ja suuren kasvun aikoja. SUOMEN TAIDEMARKKINA ei ole hyötynyt maailman taidebuumista. Vuonna 2020 näytti siltä, että taidemyynti tyrehtyy. Kasvua edelliseen vuoteen oli 60 prosenttia. Voimakkaasti kasvaneet kybertaiteen NFT-markkinat kokivat romahduksen vuodenvaihteessa kryptovaluuttojen sukellettua. Toiseksi, epätasainen tarjonta huipputeoksien kohdalla rajoittaa markkinanäkymiä ja niiden ennustettavuutta. 1900-luvun puolivälin suomalainen muotoilu on haluttua, mutta volyymit ovat niin pieniä, etteivät ne saa muutosta aikaan. Se kannatti, sillä maailmanmarkkinan avainluvut kertovat, että liikevaihdot, myyntimäärät ja toteutuneet kaupat olivat ennätykselliset. Näyttää siltä, ettei aika ole vielä suotuisa aineettomien teosten maailmanvalloitukselle edes julkkisten ja kryptorikkaiden avulla. Kolmanneksi, meillä on viime vuosina käytetty suhteessa aiempaa vähemmän varoja taiteen hankintaan. Kansainvälisesti kurantteja taiteilijoitamme ovat ainoastaan Helen Schjerfbeck, Akseli Gallen-Kallela ja Albert Edelfelt. Lisäksi myymättä jääneiden teosten määrä oli arvollisesti pieni, yhdeksän prosenttia. M a r i a E k m a n Taiteen markkina elpyi Suomalaiset taitelijat loistavat poissaolollaan maailman markkinoilla. Taidetta kaupattiin jälleenmyyntimarkkinoilla yli 17 miljardilla eurolla. Kotimaan markkinoille tulee myyntiin yksi tai kaksi arvoteosta vuosittain. Ensinnäkin maamme taidekenttä on hyvin kansallinen ja sisäänpäin kääntynyt. SOTHEBY ’S. Rahat naapuriin. Sama koskee nykytaiteilijoiden teoksia. Tähän on kolme syytä. Lohkoketjujen kautta omistetut teokset eivät ainakaan innosta taiteen kuluttajia. Ahtaalle joutuneet huutokauppakamarit panostivat digitaalisuuteen. Vaikka hän on suomalainen, näitä myyntejä ei lasketa kotimaan myynniksi. Heinäkuussa Sotheby’s Lontoossa kauppasi yhdeksän Ruotsista tullutta Helene Schjerfbeckin teosta, joista korkeimman hinnan, 1 124 000 puntaa, saavutti taitelijan omakuva. Vuosi 2021 jää historiaan kaikkien aikojen kaupankäyntivuotena. Havainnot koskevat vain konkreettisia ja perinteisiä taideteoksia
Viranomainen piti harjoitusta kuitenkin kilpailun kannalta liian piikikkäänä. Siinä jakelutaloudessa ei kapitalisti juhli. Finskiltä Terveystalon Ville otti matkaansa henkilöstöjohtajaksi HR:ssä ansioitunen Minttu Sinisalon. Sillä on tehtävä bisnestä.. Terveystalo ja Pihlajalinna takoivat pitkälti toistakymmentä prosenttia nousseilla liikevaihdoilla liikevoittoa tuplasti tai triplasti jyrkemmillä kulmilla. Mehiläinen koetti surahtaa sisään pörssiin ostamalla Pihlajalinnan. Terveiden ihmisten silittely on halvempaa, sillä usein pelkkä lääkärin otsalampulla annettu valohoito riittää. Sitten alkaa nokialaisten yhdistämisprosessi. Kaksi muuta toimialan isoa ovat Mehiläinen ja Pihlajalinna. Se on kuitenkin hyvä bisnes. Tunnetusti terveet eivät tarvitsisikaan parantajaa vaan sairaat. Pari vuotta sitten Mehiläinen kävi pörräämässä pihlajankukissa. Varsin validi valinta, kun tätä viimeisintä sote-myllerrystä vetävät solisalisatraapit Krista Kiuru ja Aki Lindén. Valohoidon modernimpi muoto on digihoito. Nyt Pihliksen pörssikurssi on 40 pinnaa listautumishinnan alapuolella. Toimitusjohtaja Ville Iho on koonnut dream teamiään entisistä Finnair-kollegoistaan. Koronan hyydyttyä nenän kaivaminenkaan ei enää auta. Onhan virtuaalivastaanotto tunnelmaltaan paljon kliinimpi kuin raihnaisten korina kunnanlääkärin vastaanottohuoneessa tai geriatrinen tuoksahdus palvelutalossa. Sisäpiiri 61 L O K A K U U 2 2 2 Vety@almamedia.fi V E L V O I T E T Y Ö L L I S T E T T Y V iime vuosi pörssilistatuilla terveysfirmoilla meni koronan jälkiysköksissä vielä ihan mukavasti. Kohta organisaation jokaisessa risteyspaikassa kököttää nokialainen matriisissa, jossa kukaan ei tiedä, mitä kukin on tullut tekemään. Laura ampaisi pari vuotta sitten Validian johtoon. Mehiläisen tekemä ostotarjous pistää Pihlajalinnan kurssikäyrässä esiin kuin vuori Arizonan erämaan horisontissa, yksin rosoisena ja jyrkällä pudotuksella. Jos on vielä digi, ei haise hiki. Bisnestä sen sijaan kannattaa tehdä ihmisten terveydellä. Lasse on jumissa Mehiläisen pesässä. Terveystalon johtoryhmän tuntumassa toimii myös viestintäjohtaja Kati Kaksonen, pitkän linjan finnairilaisia hänkin. Ei ole sadetta pidellyt. Yhteiskunnassa sairaiden hoito kannattaa jättää julkistaloudelle, koska sitä rahoitetaan loputtomalla velkarahalla. Kilpailuviranomaisen nihkeys hyydytti yhtiön perustajalta Mikko Wiréniltä muhkean tilipäivän. Aina ei edes liike. Mehiläisen listautumista odoteltiin jo viime vuosikymmenen puolivälin kieppeillä. Minttu sekä Ville eivät ole kahdestaan. Parantajaa tarvitsisivat sen sijaan yhtiöiden arvostukset. Kuluvana vuonna bisnes on alkanut yskiä, kun asiakkaiden köhä on alkanut hellittää. Liike on tärkein, ei päämäärä. KYKYPUOLUEEN Laura Rädyn ja Lasse Männistön lämpöisenä höyryävä poliittinen broilerius tuotiin aikoinaan terveysyhtiöihin odottamaan silloista sote-uudistusta, jonka piti sataa yksityisten firmojen laariin. Terve bisnes terveestä ruumiista Terveys ei ole leikin asia. Pihlajalinnan haalimat kuntasektorin ulkoistukset menevät uuteen huutolaiskäsittelyyn hyvinvointialueiden aloitettua. MARKKINAJOHTAJANA Terveystalo tulee yhä useamman suomalaisen terveysasiakkaan iholle. Julkisten palvelujen kokkaajana on Mikko Tainio, joka veti aiemmin lentokeittiötä. Pihlajalinna listautui onnistuneesti, mutta Mehiläisen listautumislento loppui kuin kimalaisen lento kapellimestarin pyörtymiseen. Ilmiöhän on monissa suomalaisissa yrityksissä tunnettu ”nokiasierung”-ilmiönä, jossa ensin yhtiöön tulee keskeiselle paikalle nokialainen ankkurilapseksi. Eiköhän tällä miehistöllä saada yksi yskällä toimiva yhtiö lentoon
62 Sisäpiiri L O K A K U U 2 2 2 Laatinut Ristikkosampo PÖRSSIRISTIKKO Vastaa ja voita! Arvomme kaikkien ristikon oikein ratkaisseiden kesken 100 euron arvoisen lahjakortin Alma Talent Shopiin. Edellisen ristikon voittaja: Topi Korhonen, Oulu. Ratkaise ristikko ja lähetä siitä kuva 26.10.2022 mennessä osoitteeseen apristikko@almatalent.fi tai postitse Alma Talent, Arvopaperi toimitus, Alvar Aallon katu 3 C, 00100 Helsinki
Uusi sarja alkaa 28.9. Lue, katso tai kuuntele kl.fi/mestarisijoittajat Kaiken kokenut sijoittaja, pörssituntija ja sijoituskirjailija, joka osti ensimmäiset osakkeensa 54 vuotta sitten. Haastattelijana Kauppalehden Lauri Sihvonen VIERAANA. Keskustelut tarjoavat näkemystä ja tukea pörssissä pärjäämiseen vaikeinakin aikoina. Kim Lindström Mestarisijoittajat on sarja, jossa tunnetut suomalaissijoittajat paljastavat parhaat sijoitusoppinsa vuosien varrelta
Juontajina Jussi Kärki, Heidi Huotilainen, Jussi Rosendahl ja Minna Karkkola. PAL. VKO 2022-44 177535-2210 Yhteistyössä Katso perjantaisin Kauppalehden verkkosivuilla tai kuuntele podcast-osiossa tilannekatsaus viikon puhutuimpiin talousaiheisiin vaihtuvien asiantuntijavieraiden kanssa. kl.fi/markkinaraati Rahanarvoista puhetta