Nieminen kertoo avoimesti osakekaupoistaan Yritysjärjestelyt: Kenet ostetaan, kenet pilkotaan. Esa Korkeelan luotsaama Consti kulkee rakennusalalla vastavirtaan. T U T K A N A L T A T U T K A N A LT A L O K A K U U 2 2 1 Sijoittamisen erikoislehti lokakuu 2024 16,50 €. Saksalainen startup haastaa Airbnb:n Sifter Capital opintomatkalla Taiwanin sydämeen Jorma J
Lisätietoja rahastosta ja sen riskeistä löydät rahastoesitteestä ja avaintietoesitteestä verkkosivulta www.odin.fi tai voit tilata ne ilmaiseksi osoitteesta info@odin.fi tai soittamalla meille numeroon 09-4735 5100. Yhä useampi on matkalla tähän suuntaan. Emme vain sulje pois ei-toivottuja yrityksiä, vaan valitsemme aktiivisesti joukkovelkakirjalainoja määriteltyjen kestävyystavoitteiden mukaan, kuten alhainen hiilijalanjälki, ekologisen monimuotoisuuden suojelu, uusiutuva energia, terveys ja sosiaalinen integraatio. Tuotto ilmoitetaan aina kulujen vähentämisen jälkeen. Tulevaisuudessa toivomme, ettei nimeen tarvitsisi lisätä sanaa ”Sustainable”, sillä kaikki rahastot olisivat kestäviä. Kestävyys on enemmän kuin vain vihreitä obligaatioita. Lue lisää! ODIN.fi. Sijoitetut varat rahastoissa voivat sekä kasvaa että laskea arvossaan, eikä ole varmaa, että saat takaisin koko sijoittamasi pääoman. Historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta tuotosta. Korkosijoitusstrategiamme perustuu aktiiviseen ”bond-picking” -strategiaan. ODIN Sustainable Corporate Bond ODIN Sustainable Corporate Bond sijoittaa kestäviin eurooppalaisiin joukkovelkakirjalainoihin, joilla on korkea luottoluokitus (IG), ja edistää siirtymistä kohti kestävämpiä sijoituksia. Korkorahastomme ODIN Sustainable Corporate Bond on aktiivisesti hoidettu tummanvihreä artikla 9 -rahasto, jonka tarkoituksena on edistää kestävämpää kehitystä
Sisältö 3 L O K A K U U 2 2 4 LOKAKUU 2024 Lokakuussa käymme korjausrakentaja Constin työmaalla toimitusjohtaja Esa Korkeelan kanssa, tutustumme hieman paremmin suursijoittaja Jorma J. TONGO. 22 Sifter Capital kävi puolijohdeteollisuuden konferenssissa Semiconissa Taiwanissa ja kertoi Arvopaperille alan kuulumiset. Niemiseen, ja pohdimme, ovatko huhutut yritysjärjestelyt pian toteutumassa Helsingin pörssin yhtiöissä. RITCHIEB
Sivu 8.. Sähköiset tietokannat Lehdessä julkaistu aineisto tulee ilman eri korvausta osaksi lehden sähköisiä tietokantoja, ja Alma Media Oyj -konserniin kuuluvat yhtiöt saavat kaikki oikeudet aineiston vapaaseen käyttöön julkaisutoiminnassaan, ellei muuta ole nimenomaisesti sovittu. Tilaushinnat Kestotilaus 12 kk: yhdistelmätilaus (printti+digi) 239 €, digitilaus 135 €. Muistutukset on tehtävä viimeistään kahdeksan (8) päivän kuluessa ilmoituksen julkaisemisesta. Suositun sijoituspodcastin Kevin van Dessel sijoittaa monipuolisesti osakkeisiin, mutta ison osan hän investoi omaan yritykseen. Jos jutussa on useita asiavirheitä tai jos virheestä voi aiheutua suurta vahinkoa, toimitus julkaisee uuden korjatun jutun, jossa virheellinen tieto yksilöidään ja korjataan. Oikaisukäytäntö Lehti korjaa olennaiset asiavirheet viipymättä ja niin, että se tavoittaa mahdollisimman kattavasti virheellistä tietoa saaneen yleisön. 4 Sisältö L O K A K U U 2 2 4 Lukijamäärä 70 000, kokonaistavoittavuus 118 000 (KMT 2022), Aikakausmedia ry:n jäsen, 11 numeroa vuodessa ISSN 0782-6060 www.arvopaperi.fi TOIMITUS Puh. 010 665 101 arvopaperi@almamedia.fi Käyntiosoite: Alvar Aallon katu 3 C, Helsinki Postiosoite: PL 189, 00101 Helsinki etunimi.sukunimi@almamedia.fi Päätoimittaja Ninni Myllyoja Uutispäälliköt Lauri Sihvonen, Maija Vehviläinen Ulkoasupäällikkö Lars Holm Ulkoasu Toimitussihteeri Armi Niemelä Kustantaja Alma Media Finland Oy, Juha-Petri Loimovuori Sivunvalmistus PunaMusta Oy Painopaikka PunaMusta Oy, Joensuu TILAUKSET, ASIAKASPALVELU www.almamedia.fi/yhteystiedot/asiakaspalvelu Puhelin: 010 665 8110 (arkisin klo 8.30-16.30) Sähköposti: asiakaspalvelu@almamedia.fi Postiosoite: PL 830, 00101 Helsinki Liittotilaajien osoitteenmuutokset liiton jäsenpalveluun. Yksityisyydensuoja https://www.almamedia.fi/tietosuoja Puheluiden hinnat 010-yritysnumeroon soitettaessa puheluhinta on pelkästään matkapuhelu(mpm) tai paikallisverkkomaksu (pvm). Oikaisu julkaistaan sekä lehden toimituksellisilla verkkosivuilla että julkaisussa, jossa virhe on alun perin ollut. Lyhyesti 8 Sijoitin viimeksi Kevin van Dessel: Yrittäjällä on hupisalkku 10 Lyhyesti Viiden kriteerin osakepoimintaa 12 Mallisalkku Valmet pomppasi mallisalkussa 14 Kolumni Maija Vehviläinen: Kallista kasvua Reportaasi 16 Kuukauden osake Consti: Kipuilevan rakennusalan poikkeus 22 Puolijohdemarkkina Puolijohteiden luvattu maa 28 Kuukauden henkilö Suursijoittaja Jorma J. Ulkomaan lehtitilauksiin lisätään ulkomaan postimaksut. Nieminen liikkuu nopeasti 32 Yritysjärjestelyt Mikä siirto tulee seuraavaksi 38 Kotimainen osake Asuntosalkun portfolio kestää iskuja 40 Ulkomainen Airbnb:n kilpailija on selvä ostopaperi Numerot 45 Suositelluimmat Kiina on jälleen kiinnostava 44 Kotimaiset Kasvunäkymiin nähden edullinen 46 Pohjoismaat Ruotsin kruunu näyttää pohjanneen 48 Eurooppa Ensi vuonna Saksassa helpottaa 50 Yhdysvallat Yhdysvallat on taas ennätyskallis 52 Kehittyvät markkinat ja Aasia Kiina nousee voimalla Sisäpiiri 54 Johtaja-analyysi Tuija Kalpala 56 Sisäpiirin kaupat Kauppoja ostostarjouskohteissa 57 Suursijoittajat Neste maistui suursijoittajille 58 Sijoittajakysely Vähitellen uskoa parempaan 59 Taidesijoitus Katoamisen kauneus 60 25 vuotta sitten Globaali gorilla oli vielä lupaus 62 Pörssiristikko Lokakuun sanapähkinä TIINA SOMERPURO KANNEN KUVA : JOEL MAISALMI Sijoitin viimeksi. Mikäli lehti ei ylivoimaisen esteen (esim. ILMOITUKSET, MEDIAMYYNTI www.arvopaperi.fi/mediatiedot Puh. lakko) tai asiakkaasta johtuvan syyn vuoksi voi julkaista ilmoitusta, lehti ei vastaa ilmoittajalle aiheutuneesta vahingosta. 010 665 2990 (arkisin klo 8.30–16.30) mediamainonta@almamedia.fi Postiosoite: PL 830, 00101 Helsinki Vastuu virheistä ja huomautukset Lehden suurin vastuu hyväksytyn ilmoituksen julkaisemisessa sattuneesta virheestä tai ilmoituksen poisjäännistä on ilmoituksen hinta. Korjauksen huomioarvo on suhteessa virheen vakavuuteen. Hinnat sisältävät arvonlisäveron 10 %
Me rakennamme ja tarjoamme sinulle juuri tarpeitasi palvelevat sijoitusratkaisut. Henkilökohtainen yksityispankkiirisi kartoittaa kanssasi kokonaistilanteesi ja laatii etusi ja tavoitteesi huomioivan suunnitelman varojesi hoitamiseksi. KOTIMAINEN, HENKILÖKOHTAINEN JA ASIANTUNTEVA YKSITYISPANKKI PALVELUKSESSASI Suunnittelemme ja toteutamme sinulle, perheellesi ja yrityksillesi räätä löi dyn ratkaisun, kun sijoitusvarallisuuden määrä on yli 300 000 euroa. Sinä tiedät, mitä tahdot. Eveliina McCarthy senior yksityispankkiiri Tuomas Tenhovuori yksityispankkiiri Kari Kankaanpää senior yksityispankkiiri Tutustu ajatuksiimme ja palveluihimme: s-pankki.fi/private. Kun tahto ja tieto kohtaavat, syntyy tuloksia. Me tiedämme, kuinka sen saavutat
Lupauksemme on, että lukijamme vaurastuu vääjäämättä. ARVOPAPERIN VERKKOSIVUILTA voi seurata lähes reaali ajassa tuloskauden etenemistä. Tuolloin tuloksensa antavat runsaat 40 yhtiötä. Analyytikot ennustavat Stora Ensolta 910 prosentin kasvua vuoden takaiseen. SUURIMMAT NOUSIJAT ovat pienyhtiöitä, mutta mukana on myös pahasti suhdanteen kurittamia metsäyhtiöitä, joilta odotetaan jättimäisiä tulosparannuksia. Analyytikko-odotusten perusteella kirkastuvaa voikin olla luvassa kunhan yhtiöt alkavat lokakuussa julkaista heinä–syyskuun lukujaan. Joko pörssisijoittajan elämään pikkuhiljaa syksyn syventyessä hiipisi lisää valoa. voi myös nimittää tuloskauden superpäiviksi. Hyviä uutisiakin pörssistä on kantautunut, niistä viimeisimpänä Valmetin saama miljarditilaus syyskuun lopussa. Lukuun on laskettu 123 Helsingin pörssin yhtiötä, jotka julkaisevat tuloksensa kvartaaleittain, ja joita analyytikot seuraavat. Torstaita ja perjantaita 24.–25.10. Hentoa haparointia. Arvopaperi on suunnattu sekä nopealiikkeisille riskinottajille että pitkäaikaisille sijoittajille. Uudistuneessa digipalvelussamme olemme hereillä koko ajan ja pyrimme tarjoamaan lukijoillemme entistä jäsentyneemmän näkymän sijoittamisen uutisiin, ilmiöihin ja markkinaan. Metsäyhtiöiden elpyminen näkyy jo ennusteissa. Ainoastaan vaurastumisen nopeuden hän säätää itse. Kiireviikkojen ulkopuolella ensimmäinen yksityissijoittajan kannalta tärkeä päivämäärä on 17.10., jolloin lukujansa esittelevät Nordea, Nokia ja Ericsson. Arvopaperin tilaajana pääset rekisteröitymään palveluumme osoitteessa www.arvopaperi.fi. Kolmannen vuosineljänneksen tuloskauden tärkeimmät viikot ajoittuvat lokakuun loppuun, ja sijoittajan kannattaa merkitä ne allakkaansa: maanantaista 21.10. Suuria lukuja selittää huono vertailujakso, sillä kahden vuoden takaisia huipputuloksia niillä ei hätyytellä. Käsillä oleva tuloskausi ennakoi kasvua synkkään edellisvuoteen. perjantaihin 1.11. Sivuston uutuutena on perjantaisin ilmestyvä AP Viikko -digipainos, jonne koostamme viikon tärkeimmät jutut yhdeksi kokonaisuudeksi. Tietopalvelu Factsetin keräämien tulosennusteiden perusteella analyytikot odottavat Helsingin pörssin keskivertoyhtiön kertaeristä oikaistun liiketuloksen kasvaneen vertailukaudesta 11 prosenttia. tuloksensa julkistaa noin sata yhtiötä. Julkaisemme jokaisesta analyytikkojen seurannasta olevasta yhtiöstä ennakkouutisen ja tulospäivänä varsinaisen uutisen, johon olemme poimineet sijoittajan kannalta olennaisimmat muutokset. Arvopaperin lukijan ei muutoinkaan kannata tehdä sijoituspäätöksiään pelkästään kuukausijulkaisun varassa. Joka tapauksessa ennusteet antavat toivoa paremmasta. Metsä Boardin tuloskasvuluku on huimat 940 prosenttia. 6 Pääkirjoitus L O K A K U U 2 2 4 N I N N I M Y L L Y O J A H elsingin pörssin OMXH-yleisindeksi on pyörinyt kymppitonnin tuntumassa elokuun alun niiauksen jälkeen
ISO PALA OMENAA Valloita Amerikan markkinat. MANDATUMTRADER.FI. Aloita Nykistä ja ota globaalit markkinat haltuun
”Shoutout Inderesille, heillä on hyvä meno ja toimiala on tullut myös hyvin tutuksi.” Mihin sijoittaisit 50 000 euroa. ”Yleistä uutisvirtaa arjen keskellä sekä juttelen Sijoituskästin ja osaketutkimusta tarjoavan STNX:n analyytikkomme Janin kanssa, joka on asioista aina meistä parhaiten pallon päällä.” Kenen kanssa keskustelet sijoittamisesta. ”Luin 17-vuotiaana Rich Dad Poor Dad nimisen kirjan, joka innosti minua perehtymään omaan taloudenhoitoon. Minä olen se joku.” Suurin virheesi. Tämä luonnollisesti johti sijoittamiseen ja osakepoiminnan ihmeelliseen maailmaan.” Luonnehdi itseäsi sijoittajana. ”Sijoituskästin perustaminen. ”Se, että en uskaltanut sijoittaa omaan bisnekseen aikaisemmin ja mennä uusille somealustoille, kuten TikTokiin, ennakkoluulottomasti heti alussa. Asuu: Helsingissä. Osakepoiminnasta varmaan se, että Microsoftia tarttui salkkuun jo sijoitusuran alkuaikoina enkä ole myynyt, paitsi huippuihin, ja ostanut sitten dipeissä takaisin. ”Olen fokusoitunut ja paljon riskiä ottava sijoittaja, sillä sijoitan lähes kaiken varallisuuteni takaisin yhtiööni Sijoituskästiin.” Mitä periaatteita noudatat sijoittaessasi. ”Juttelen meidän tiimiläisten, enimmäkseen Teemun eli Sijoituskästin co-hostin sekä Janin eli meidän analyytikkomme kanssa. Tärkeäksi metriikaksi onkin noussut se, kuinka monta extraprosenttia saan käytetylle tunnille suhteessa indeksituottoihin. Mitä mielessä: STNX:n analyytikko ja tuotantorekryjä. Jäätävä fomo (fear of missing out).” Yrittäjällä on hupisalkku Suositun sijoituspodcastin Kevin van Dessel ottaa reilusti riskiä. Haluaisin keskustella myös enemmän meidän kuuntelijoiden kanssa, jos aika sallisi.” Mihin sijoitit viimeksi. ”Suurin osa sijoitusvarallisuudesta menee Sijoituskästi Mediaan. Kuten varmaan moni tietää, osakepoiminnalla lisäprosentit tuotoissa suhteessa vertailuindeksiin ovat kiven alla ja parhaimmillakin tekijöillä vaativat todella paljon aikaa ja vaivaa. ”Yrityksen rakentamisen määrittämässä arjessa suurimpaan rooliin on noussut aika-tuottosuhde. Koulutus: Tuotanto talouden DI, vielä maisteriopinnot menossa. Vapaalla: Kortteli lenkeillä kissani Uunon kanssa.. ”S&P500 -indeksiä seuraavaan indeksirahastoon, johon raha menee automaattisesti.” Suosikkiyhtiösi Helsingin pörssissä. Lisäksi on hupisalkku, jossa periaatteet on heitetty roskakoriin.” Miten sijoituksesi jakautuvat eri omaisuus lajeihin ja maantieteellisesti. Te k s t i A n t t i M u s t o n e n K u v a T i i n a S o m e r p u r o Kevin van Dessel Syntynyt: Vuonna 2000 Leuven, Belgia . ”Sijoituskästiin ja STNX:iin.” Suurin onnistumisesi. Toiseksi isoin on hupisalkku, vaikka näin ei pitäisi olla. 8 Sijoitin viimeksi L O K A K U U 2 2 4 S ijoitussisältöä tarjoavan talousaiheisen sosiaalisen median kanavan Sijoituskästin Kevin van Dessel, 24, sijoittaa monipuolisesti osakkeisiin, mutta ison osan hän investoi omaan yritykseen. Yrittämisessä asia on toinen.” ”Lisäksi minulla on totinen osakesalkku, jossa tärkeimmät periaatteet ovat hajautus maantieteellisesti, toimialallisesti ja ajallisesti sekä matalat kustannukset. Joku voisi sanoa, että hyvää tuuria. Osakepoiminnan maailmasta nostetaan Tesla, jonka ostin ja myin tyytyväisenä yli 100 prosentin tuotoilla vain katsoakseni, että se lähes 10-kertaistui vielä siitä. Tämä johtuu siitä, että aloin kasvattaa sitä nuorena innokkaana osakepoimijana ja se on ehtinyt kasvaa sitä myötä isommaksi kuin totinen salkku, jossa on indeksirahastoja.” ”Osakkeiden ulkopuolella minulla ei ole muita omaisuusluokkia salkussa.” Miten seuraat markkinoita. Tärkeintä elämässä: Matkasta nauttiminen. Miten aloitit sijoittamisen
Lisäksi hänellä on hupisalkku, jossa nämä periaatteet on heitetty roskakoriin. Kevin van Desselillä on tarkkojen periaatteiden ohjaama totinen osakesalkku. Hänet kuvattiin Sijoituskästin studiolla.. Sijoitin viimeksi 9 L O K A K U U 2 2 4 Hupia
Sieltä löytyy esimerkiksi Applea, Nvidiaa, Microsoftia ja Alphabetia, mutta hieman eri painotuksilla. Ostavatko vai myyvätkö he yhtiön osakkeita?” Neljäs kriteeri on Alentornin mukaan sentimentti, joka heille tarkoittaa kaikkien markkinaosapuolten tarkastelua, kuten analyytikoiden suositusmuutoksia, sekä muun muassa rahavirtojen jäljitystä. Suomessa yhtiöllä on nykyisellään kaksi institutionaalista asiakasta, joista toinen on varainhoitaja ja toinen eläkerahasto. Viiden kriteerin osakepoimintaa Varainhoitajat ovat kehittäneet automatisoituja malleja, joilla ne seulovat osakkeita ja tekevät ostoja myyntipäätöksiä. Brittiläinen Jupiter avaa, miten heidän mallinsa eroaa muista. Jupiterin rahastoihin pääsevät käsiksi myös yksityissijoittajat. Esimerkiksi Nordnetin kautta voi sijoittaa World Equity -rahastoon, joka seuraa MSCI:n maailmaindeksin osakkeita. Tavoitteena on välttää kuplia ja löytää trendejä, jotka vaikuttavat pysyviltä. Tiedämme, että mallimme toimii emmekä sorru ylivarmuuteen valitsemalla vain muutamia yhtiöitä. Systeemi sallii 0,5 prosentin poikkeaman indeksistä. J u u s o P a r v i a i n e n TIINA SOMERPURO. ”Analysoimme johdon puheet tulosinfoista tekoälyn avulla. Mallin ansiosta kriteerien kehitystä saa seurattua systemaattisesti. Kolmas kriteeri on johdon arviointi. ENSIMMÄISENÄ kriteerinä on valuaatio. Alentornin mukaan tärkeää on arvioida arvostusta suhteessa laatuun. Amadeo Alentorn uskoo, että varainhoitajien mallit kehittyvät runsaasti. Yksi esimerkki voisi olla johdon kehonkielen analysointi tulosinfoista. Tätä ei Alentornin mukaan tehdä tapaamalla johtoa vaan tarkastelemalla määrällisiä muuttujia. Kuinka itsevarmasti ja läpinäkyvästi johto puhuu. Rahasto ei sijoita kuten indeksi, vaan osakevalinnat tehdään Jupiterin kehittämän mallin mukaan, joka seuloo indeksin osakkeet joka aamu viiden eri kriteerin perusteella ja tekee tämän perusteella ostoja myyntitoimeksiantoja. World Equity -rahaston suurimmat sijoitukset ovat pitkälti samoja kuin MSCI:n maailmaindeksissä. Tämän ansiosta voitamme vertailuindeksin”, Jupiterin systemaattisen osakesijoittamisen tiimiä vetävä Amadeo Alentorn kertoo. ”Meillä on kuitenkin 20 vuoden kokemus tällaisista malleista, niiden tutkimisesta ja kehittämisestä. Monet tutkimukset osoittavat, että ihmiset käyttävät esimerkiksi pidempiä lauseita ja puhuvat vähemmän luvuista yrittäessään piilotella asioita.” Viimeinen kriteeri on markkinadynamiikka, mikä tarkoittaa erilaisten trendien havaitsemista yhtiön sekä sen toimialan osakkeiden hinnoissa. ”Salkussa on noin 350 osaketta. Vuosia sitten mallimme oli paljon yksinkertaisempia, nyt mukana on esimerkiksi kielimalleja ja salkun päivittämistä päivittäin.” Kehitystä. Vertailun vuoksi: Mandatumin lukema on 19 miljardia euroa ja työeläkevakuutusyhtiö Varman 62 miljardia euroa. ”Katsomme, mitä johto on tehnyt, koska teot puhuvat sanoja enemmän. Toisena muuttujana on liikevaihdon historiallinen ja ennustettu kasvu. ”Saamme poistettua tunteet sijoittamisesta: emme rakastu osakkeisiin.” Alentorn myöntää, etteivät he ole ainoita, jotka käyttävät tällaista lähestymistapaa. Jos pienen yhtiön paino indeksissä on 0,5 prosenttia, siihen voidaan jättää kokonaan sijoittamatta tai sijoittaa 1,0 prosenttia. 10 Lyhyesti L O K A K U U 2 2 4 BRITTILÄINEN Jupiter Wealth Asset Management on varainhoitaja, joka hallinnoi varallisuutta noin 61 miljardin euron edestä
Valmetin miljardikaupan siivittämänä osake nousi kuukaudessa 11 prosenttia. Salkussa on nyt käteistä liki 80 000 euroa. OMXH Cap -tuottoindeksi 92 94 96 98 100 102 30.9.2024 30.8.2024 SYYSKUU oli Arvopaperin toimituksen mallisalkulle vaikea. Kun sopiva tilaisuus ilmaantuu, ne ollaan valmiit laittamaan töihin. Nyt arvostus on kuitenkin korjannut reippaasti ylöspäin, joten päätimme kotiuttaa osan voitoista. KIMMO HAAPALA M A L L I SA L KU N K E H I T YS . Kurssi laski syyskuussa 23 prosenttia. Myimme syyskuussa salkusta myös pois 70 prosenttia Qt Groupia yhtiön vahvan kirin ja sisäpiirien myyntien jälkeen. HANKINTAPÄIVÄ EUROA ASTI, % Admicom 12.1.2024 27 589 10,3 Canatu 2.6.2022 23 969 19,8 Kalmar B 3.7.2024 21 123 5,5 Mandatum 2.10.2023 3 414 21,2 Neste 27.2.2019 24 803 -37,9 Nightingale Health 1.2.2023 19 187 186,4 Qt Group 27.2.2020 26 655 343,8 Revenio 16.5.2014 26 215 607,8 Sampo 24.3.2021 32 179 6,6 Stora Enso R 1.8.2023 20 459 2,3 Tecnotree 23.4.2021 7 413 -70,1 Tietoevry 30.10.2020 17 177 -14,1 Titanium 1.3.2023 14 013 -44,0 Valmet 10.11.2023 25 280 26,4 Käteinen 78 743 Yhteensä 368 219 268,2 OMXH Cap -tuottoindeksi 143,1 Valmet pomppasi mallisalkussa Arvopaperin mallisalkun apean syyskuun valopilkuiksi nousivat Valmet ja Kalmar. Valmetin miljardikauppa Brasiliassa näkyi hyvänä kehityksenä myös Arvopaperin mallisalkussa. Hyvässä vedossa ollut Reveniokin nousi liki neljä prosenttia. Osakkeita ostettiin alkuvuonna 2023 noin 1,10 euron kappalehintaan, joten kuittasimme myynnistä 207 prosentin tuotot. . OSAKE 1. Syyskuun suurin laskija oli Nightingale Health, jossa vedettiin henkeä vauhdikkaan nousujakson jälkeen. 12 Mallisalkku L O K A K U U 2 2 4 TOIMITUKSEN MALLISALKKU TILANNE 30.9.2024 OSAKKEEN ARVO 30.9., TUOTTO AL. Nightingale on edelleen mallisalkussa – 3,9 %. Osaketta ostettiin alun perin arvoteesillä, koska sitä hinnoiteltiin ostohetkellä nettokassalla. . Myös Kalmarissa myyntipaine näytti hellittävän, ja osake nousi kuukauden aikana yli 12 prosenttia. . . Yritysarvon ja liikevaihdon suhteuttava ev/s-luku oli siis paikoin negatiivinen. tuntuvasti plussalla, mutta syyskuussa positiosta myytiin pois 30 prosentin siivu. L a u r i S i h v o n e n , S a m i K o n t o l a Nousupurske. Myös Mandatum, Revenio ja Sampo kampesivat plussalle. Suurin osa yhtiöistä tuotti turskaa, mutta Valmetin ja Kal marin riemukkaat nousut paikkasivat jonkin verran muiden yhtiöiden jättämää lovea. Noin 9 000 osaketta pantiin luiskaan 3,38 euron kappalehintaan. Pieni siivu jätettiin yhä salkkuun. Paljon hyvää on jo hinnoiteltuna, ja riskituottosuhde vaikuttaa epähoukuttelevalta. Mallisalkku, indeksoitu
Portugieser Automatic 42, Ref. IWC. IW501701 Conceived 85 years ago as an instrument watch with marine chronometer precision, the Portugieser has evolved into a timeless yet dynamic paragon of understated elegance. ENGINEERING BEYOND TIME. 4637_P4EL2_205x275mm_Almamedia_UK_EN_V3.indd 1 4637_P4EL2_205x275mm_Almamedia_UK_EN_V3.indd 1 28.05.24 14:32 28.05.24 14:32. IWC PORTUGIESER AUTOMATIC. A slimmer case now makes the Portugieser Automatic 42 even more refined, while double-box glass sapphire crystals showcase the IWC-manufactured 52011 caliber with a power reserve of 7 days and the elaborately crafted dial in a new colour called Silver Moon
Samoihin aikoihin Yleiselektroniikka muutti nimensä Boreoksi ja strategiansa jatkuviin yritysostoihin ja niiden generoiman kassavirran uudelleen sijoittamiseen perustuvaksi sarjayhdistelyksi. Se taas etenkin nykyisessä heikossa markkinatilanteessa johtaa pudotuspeliin, jossa pienemmät toimijat ovat ahtaalla. Yritysostoihin ja konsolidointiin toimintansa perustavista Boreosta, Relaisista, Duellista ja Wetteristä vain Relaisin kohdalla strategia tuntuu toistaiseksi toimineen, mihin syy löytyy vähintään yhtä paljon defensiivisestä autojen jälkimarkkinasta kuin yritysosto-osaamisesta. Rahaa olisi todennäköisesti kerättävä useampi kymmenen miljoonaa euroa. Ahnaasti kasvanut ja kotiseudultaan Pohjois-Suomesta valtakunnallisesti laajentunut Wetteri voi kuitenkin joutua käyttämään kasvurahat taseen paikkailuun ja velkojen lyhentämiseen. Kannattavuuden heikentyessä ja velan kasvaessa lainaehdot eli kovenantit ovat rikkoutuneet kahdesti lyhyen ajan sisällä. Wetterin kaltaisella konsolidoijalla voisi olla kissanpäivät napsiessa pienempiä halvalla pois. Jos sijoittajien luottamus heikkenee ja osakkeen kurssi laskee, yrityskauppojen rahoittamisessa osakkeesta on vähemmän iloa. Ahne kasvu käy pahimmillaan omistajille kalliiksi.. Yritysostoihin liiketoimintansa perustavalle yh tiölle osakekurssilla on merkitystä, sillä oma osake on käypää valuuttaa yritysostoissa. Autoalan lukuisat murrokset kuten autojen sähköistyminen kasvattavat alan toimijoiden investointitarpeita. Yritysostoissa on vaikea ellei mahdotonta jarruttaa ajoissa, jos ne ovat strategian ydintä. Loppuvuonna 2023 Wetteri osti Suvanto Trucksin, jonka 4,16 miljoonan euron kauppahinta maksettiin täysmääräisesti Wetterin osakkeilla. 14 Kolumni L O K A K U U 2 2 4 M A I J A V E H V I L Ä I N E N Kirjoittaja on Arvopaperin uutispäällikkö A utokauppayhtiö Wetterin sijoittajatarina voisi olla hyvin houkuttava. Kallista kasvua Yritysostovetoinen kasvu on korkojen noustua toiminut vain harvoilla. Yhtiö neuvottelee jälleen rahoittajien kanssa, ja pöydällä on myös osakeanti. Yllätyksenä se tuskin tuli, sillä taustalla oli ahnetta velkavetoista kasvua sekä kannattavuuden heikentyminen, joka johti lainaehtojen rikkoutumiseen. Ahne kasvu on kostautunut omistajille monessa tapauksessa kalliisti. VUOSINA 2019 –2022 pörssiin listautui useampi yhtiö, joiden liiketoimintamallin ytimessä ovat yritysostot. Vaikka strategia olisi kuinka lupaava, markkinat rankaisevat heikosta taseesta herkästi. Kesäkuun lopussa Wetterin omavaraisuusaste oli 16 prosenttia ja nettovelkaantumisaste 378 prosenttia. Viime vuonna moottoriajoneuvotukkuri Duell järjesti markkina-arvoonsa nähden massiivisen merkintäetuoikeusannin. Korkojen noustua yritysostovetoinen kasvu tuntuu toimineen vain harvoilla
Salkussa on kuusi alan johtavaa yhtiötä. Rahaston tuotto vs. Markkinoinnissa annetut tiedot voivat sisältää virheitä tai epätarkkuuksia. Rahastosijoittamiseen liittyy aina tuoton epävarmuuteen ja arvonvaihteluun liittyvä riski ja sijoittajan on mahdollista menettää rahastoon sijoitettu pääoma osittain tai kokonaan. globaali indeksirahasto 5 vuotta, kokonaistuotto (EUR), 27.9.2019-27.9.2024 +11,2 % 3 vuotta +13,8 % 5 vuotta +11,7 % 10 vuotta Rahaston vuotuinen tuotto (EUR) Tuotot kaikkien kulujen jälkeen, Sifter Fund Global R-luokka % -40 -20 20 40 60 80 100 120 09/19 09/20 09/21 09/22 09/23 Sifter Fund Global (R-luokka) +90,4 % iShares MSCI ACWI ETF (ISAC LN) +74,0 % Sijoitamme maailman laadukkaimpiin yhtiöihin – sifterfund.com Puolijohdeyhtiöt ovat tuottaneet reilusti viime vuosina – Q3 aikana siruyhtiöt laskivat. Puolijohdeyhtiöt laskivat – Sifter-rahasto Q3 -6,7 % SIFTER-R AHASTO Q3/2024 YTD +10,2 % Bloomberg: 30.9.2021-30.9.2024, 30.9.2019-30.9.2024, 30.9.2014-30.9.2024 Lähde: Bloomberg Vastuuvapauslauseke – Tämä on Sifter Global -rahaston (”Rahasto”) markkinointiviestintää. Rahastolla ei ole vertailuindeksiä. Tutustuthan ennen sijoituspäätöksen tekemistä Rahaston avaintietoasiakirjaan ja rahastoesitteeseen. Top-3 nousijat ja laskijat Kokonaistuotto (EUR), 30.6.2024-27.9.2024 The NorthWest Company +19,6 % TOMRA Systems +19,3 % Sony Corporation +13,6 % Lähde: Bloomberg LAM Research -25,3 % BE Semiconductor -27,0 % Disco Corporation -27,8 %. Sifter-rahaston puolijohdesijoitusten osuus on yli 25 %. Uskomme, että näiden yhtiöiden rahantekokyky vain paranee tulevien vuosien aikana, eikä hetkellinen osakehintojen lasku heikennä uskoamme niihin – päinvastoin. Huomaa, että historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta kehityksestä. Annettuja tietoa ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi kenellekään yksittäiselle sijoittajalle
16 Kuukauden osake L O K A K U U 2 2 4 Kipuilevan rakennusalan poikkeus Korjausrakentaja Consti kykenee tuloksentekoon myös uudisrakentajien kompuroidessa. Silti yhtiön osake näyttää lipuvan pörssissä sijoittajien tutkan alla. Toimitusjohtaja uskoo, että huomio kasvaa tekemällä. Te k s t i H e n r i K o p o n e n K u v a t J o e l M a i s a l m i
Kuvassa Korkeela on Helsingin päärautatieaseman katolla Constin työmaalla.. Yhtiön toimitusjohtajaksi hänet nimitettiin vuonna 2017. Esa Korkeela tuli Constiin perheyrityksen kautta. Kuukauden osake 17 L O K A K U U 2 2 4 Johtaja
”Tämä on selkeä hanke. Se avattiin uudessa, korjatussa ulkoasussaan keväällä. ”Kaikissa hankkeissa tehdään nykyään riskinhallintaa, eli kohteen ominaisuudet ja sopimusmallit pitää olla tasapainossa.” Rakennushankkeessa on aina paljon osapuolia tilaajasta käyttäjään, ja välillä joku hankkeista epäonnistuu. Miten yhtiön toimitusjohtaja näkee tilanteen. Toinen, vielä kesken oleva hanke löytyy aivan nurkan takaa, aseman katon alta. Uudisasuntotuotannossa emme ole lainkaan. Nyt siellä on valoa, avaruutta ja runsaasti lasiseinää. Constin toimitusjohtajaksi hänet nimitettiin vuonna 2017. Ne olivat kohteita, joissa kohdevalintaan ei kiinnitetty riittävästi huomiota. Toimitusjohtajan varustus on asianmukainen: Korkeela on sonnustautunut oranssiin liiviin, kypärään, suojakenkiin ja suojalaseihin. Tyhjät ullakkotilat on aukaistu uusia konehuoneita varten. ”Emme me irti suhdanteesta ole, kyllä Constikin elää rakennusmarkkinassa,” Korkeela kuvailee yhtiön tilannetta. Kustannusten nousu, korkotaso ja rahahanojen sulkeutuminen ovat olleet myrkkyä etenkin uudisrakentamisessa. Ilmastointiputkien seassa käy kova pauke ja särinä. Sellaisen luulisi sijoittajillekin kelpaavan. Korkeelan mukaan Consti haluaa pysyä kilpailukykyisenä läpi jokaisen syklin, ja kaikki lähtee tarkasta kohdevalinnasta. ”Osakkeen arvostus ei ole kummoinen. 18 Kuukauden osake L O K A K U U 2 2 4 R akennusalan tila Suomessa on ollut viime vuosina syystäkin synkkä. Urakoitsijataustaisen Korkeelan perheyritys JRH myytiin Constille vuonna 2009. Aseman tornin alla puretaan vanhoja portaita, ja toisen kerroksen liiketilaan on tulossa uusi panimoravintola. Jossain poksahtaa sulake, ja korjaaja soitetaan paikalle. Ei erityisen suuri, mutta sopivan kokoinen,” Korkeela kehuu. ”Onneksi niistä alkaa olemaan jo aikaa. Korjaaminen on tarvelähtöistä, ja etenkin taloyhtiöissä ja osin myös julkisen puolen hankkeissa rakennutetaan kohtalaisen aktiivisesti suhdanteesta riippumatta.” Korjausrakentamisen tulokset näkyvät myös rautatieasemalla. Kaiken pitää olla kohdillaan, sillä rakennusalan turvallisuusvaatimukset ovat tiukat. Se näyttää vielä työmaalta. Se kärsii luottamuksen puuttumisesta sekä muun rakentamisen alan yhtiöiden heikosta kehityksestä sekä projektimuotoisesta liiketoiminnasta”, Koponen jatkaa. Rahoitusongelmat ovat lyöneet esimerkiksi pörssin suurempien rakennusyhtiöiden YIT:n ja SRV:n osakkeet pohjamutiin. Sääsuojat on juuri purettu pois. Länsisiipi ei ole enää tunkkainen. Huonojakin valintoja on yhtiön historiassa tehty. Yhtiölle ei lukujen valossa mene lainkaan hassummin. Urakoitsijakin saattaa joutua ikävään tilanteeseen, jos kohteen riskit tulevat kannettaviksi.” Defensiivinen. ”Osake on mennyt muiden rakennusalan yhtiöiden pesuveden mukana,” summaa analyysitalo Inderesin analyytikko Olli Koponen. Vanhassa tiiliseinässä näkyy vuosikymmeniä sitten tapahtuneen tulipalon merkkejä. Vanhat puurakenteet ovat suojeltuja, eikä mitään ylimääräistä saa purkaa ilman Museoviraston lupaa. ESA KORKEELA ottaa vastaan Helsingin päärautatieaseman länsisiivessä, jossa Consti on mukana kolmessa urakassa. Silti yhtiö näyttää pörssissä lipuvan tutkan alla. ”Constia auttaa, että olemme keskittyneet korjaamiseen ja talotekniikkaan, eikä uudisrakentamisen osuus ole määräävässä asemassa. Korjausrakentamiseen keskittyneen Constin tapauksessa on kyse jonkinlaisesta onnistumisesta, ainakin suhteessa alan yleisvireeseen. Constin liiketoiminta on kantanut vaikeassakin rakennusmarkkinassa, sillä se nojaa korjausrakentamiseen ja talotekniikkaan.. Se on pysynyt kohtalaisen kannattavana ja maksanut houkuttelevaa osinkoa läpi markkinamyllerryksen. Toimitusjohtajaa kypärä ei tunnu kiristävän
Korkeelan mukaan nihkeän markkinan vaikutus näkyy selkeimmin siinä, että osa asiakkaista on siirtynyt sivuun odottelemaan. Sinne tehdään tilaa uusille konehuoneille.. Jakaa osinkona vähintään 50 prosenttia tilikauden voitosta. Korkeelan mukaan maineen rakentaminen on alalla pitkäjänteistä työtä. Se on yli 10 prosenttia yhtiön koko tilauskannasta. Kuukauden osake 19 L O K A K U U 2 2 4 EDES KORJAUSRAKENTAMISEN saralla kaikilla yhtiöillä ei mene hyvin. Tavoittelee: Markkinoita nopeampaa liikevaihdon kasvua, yli viiden prosentin liikevoittomarginaalia ja yli 90 prosentin kassavirtasuhdetta. Työmaa. Analyytikko Olli Koposen mukaan Constia auttaa vahva suhteellinen kilpailuasema markkinassa, jossa yrityksiä menee konkurssiin vasemmalta ja oikealta. Välillä halvin hinta voittaa, mutta välillä me saamme isojakin voittoja sen takia, että meihin uskotaan. Sovittuun laatutasoon täytyy yltää.” Constin suurimmat hankkeet ovat kokoluokaltaan 20 miljoonaa euroa. Kun osa sektoreista hiljenee, kilpailu on kovempaa siellä, missä töitä on. Rahoituskustannukset ovat saaneet myös osan taloyhtiöstä lykkäämään korjaushankkeitaan. Tai vaikka viiden vuoden päästä, kun mietitään takuuja vastuuasioita. Yksi Constin hankkeista sijaitsee Helsingin päärautatieaseman kattorakenteiden alla. YHTIÖN DEFENSIIVISYYDESTÄ kertoo se, että Consti onnistui kasvattamaan liikevaihtoaan ja tulostaan viime vuonna, jolloin esimerkiksi talonrakentamisen kokonaismarkkina supistui noin 11 prosenttia. ”On apua, jos yhtiöllä on hyvä brändi. Esimerkiksi yksityiset kiinteistösijoitusyhtiöt ovat olleet varovaisia jo pari vuotta. Korjausrakentamisen markkina puolestaan on piirtänyt tasaista, varovaisesti kasvavaa viivaa, ja niin sen ennustetaan tekevän myös lähivuosina. kahdesta Helsingin kaupungille tehtävästä korjausja uusimishankkeesta, joiden yhteisarvo yltää lähes 35 miljoonaan euroon. Rakennusalan heikko vire tuo useamman kalan samalla apajalle. Sellaisia ovat esimerkiksi Helsingin Myllypurossa tehtävä kolmen kerrostalon peruskorjaus ja Vantaan Jumbo-kauppakeskuksen kaupalliset muutokset. Syyskuussa yhtiö kertoi Consti Tekee: Korjausrakentamiseen ja talotekniikkaan keskittynyt yhtiö, jonka asiakkaita ovat taloyhtiöt, sijoittajat, yritykset ja julkinen sektori. ”Constilla on hyvä taseasema, eikä pelkoa siitä, etteikö se saisi hankkeita kunnialla maaliin.” Asiakkaalle merkitsee paljon se, että yhtiö on varmuudella pystyssä vielä kahden vuoden päästä hankkeen valmistuessa
. Miksi Constissa ei ole nähty suoranaista sijoittajaryntäystä. TUOT,% Consti 12,4 6,4 Fasadgruppen Group 11,9 8,0 4,3 Instalco 21,3 12,0 1,6 Peab 14,6 10,1 2,5 NCC 12,0 7,0 4,7 YIT 26,20 0,00 A RVO ST U S V S. Yksityinen markkina innostuu taas investoimaan korjausrakentamiseen, ja siellä hankkeet ovat tavanomaisesti kunnallisia hankkeita kannattavampia. Kiinteistösijoittajat 27 % 3. euroa 9,0 Nettovelat, milj. Jos esimerkiksi korkotaso jatkaa laskuaan, ala piristyy.” Consti tavoittelee strategiassaan markkinoita nopeampaa kasvua ja yli viiden prosentin liikevoittomarginaalia. Alan tilanteen huomioiden sitä voi pitää eräänlaisena voittona. E U ROA S U O S I T U KS E T Hinta 10,90 eur Tavoitehinta 11,50 eur Ylipainota 1 Consti Pörssin listatuissa yhtiöissä Constilla ei ole suoraa verrokkia, mutta uudisrakennusmarkkinan hiljetessä isommista korjaushankkeista täytyy kilpailla yleisrakennusyhtiöiden, kuten YIT:n tai Skanskan kanssa, ja pienemmistä hankkeista lukemattomien pientoimijoiden kanssa. ”Kaikki näistä elementeistä vaikuttavat toisiinsa. Jos markkina elpyy, kilpailuasetelma pienissä ja keskisuurissa hankkeissa paranee. Silloin Consti ei yhtä helposti voita juuri niitä hankkeita, jotka olisivat sille ihanteellisia. Lä hd e: Fa ct se t, Al m a Bu si ne ss In si gh ts A RVO ST U KS E N K E H I T YS P/ E 4 8 12 16 20 9/2019–9/2024 L I I K E VA I H TO AS I A K AS RY H M I T TÄ I N 1. ”Itse voimme jatkaa tasaista, ennakoivaa tekemistä ja tuottaa vakaata tulosta, ja sitä kautta huomio kasvaa.” Kohteet. Julkinen sektori 34 % 2. 96,5 L I I K E TO I M I N TA P/E EV/EBITDA OS. 20 L O K A K U U 2 2 4 Kuukauden osake 20 L O K A K U U 2 2 4 KU R S S I K E H I T YS, E U ROA Consti Helsingin pörssi 9/2024–X/20XX 3 6 9 12 15 . V E R RO K I T 2 24 E 2023 2024E 2025E Liikevaihto, milj. euroa -0,9 Opon tuotto, % 23,3 Tulos/osake, euroa 1,17 0,88 1,10 Osinko/osake, euroa 0,70 0,70 0,72 Tu nn us lu vu t oi ka is tu ke rta lu on te is is ta er is tä , tie do t 25 .9 .2 02 4. Hän myöntää, että osakekurssin kaitseminen toki kuuluu myös toimitusjohtajan tehtävään. Esa Korkeelan mukaan päärautatieaseman hanke on ollut yhtiölle juuri sopiva. Kuva on otettu asemalla Kahvila Elielissä.. Yritykset 22 % 4. Suurin riski on Korkeelan mukaan se, että vaikea markkina jatkuu vielä pidempään. euroa 320,6 316,6 323,2 Liiketulos, milj. Tälle vuodelle analyytikkoennusteet povaavat 3,1 prosentin liikevoittomarginaalia. Taloyhtiöt 17 % 2 3 4 1 M A R K K I N A-A RVO, M I L J. euroa 12,3 9,8 11,7 Nettotulos, milj. Nopeasti kohonneet kustannukset, korkotaso ja rahoituksen saatavuus, Korkeela luettelee. Sitä Korkeela ei halua arvioida tarkemmin. Nyt yleinen korkotaso on jo lähtenyt laskuun, mutta selviä signaaleja elpymisestä on turhan aikaista julistaa
Constin markkinalla pitkän aikavälin trendit näyttävät myös lupaavilta. Korjausrakentamisen kiihtymistä voi kuitenkin joutua odottelemaan vielä ensi vuoden yli. Elpyvällä markkinalla yhtiöllä olisi muskeleita tarttua myös houkutteleviin tilaisuuksiin uudisrakentamisessa. Jaettua kakkospaikkaa omistajien listalla pitivät Heikki Herlinin sijoitusyhtiö Heikintorppa ja Ilkka Herlinin sijoitusyhtiö Wipunen Varainhallinta. 1970-, 80ja 90-luvuilla rakennettujen kiinteistöjen korjausvelka pitää alan yhtiöt kiireisinä vielä pitkään. Kiinteistösijoittajien vaatimukset esimerkiksi regulaation ja energiatehokkuuden kautta kasvavat, ja rakennustekniset vaatimukset monimutkaistuvat. Ennen toukokuuta se omisti yhtiöstä 9,99 prosenttia. Pääomasijoittaja Intera pyöräytti Constin pörssiin vuonna 2015 ja luopui sittemmin omistuksistaan. Tämä yhdistettynä viime vuonna saavutettuun nettovelattomuuteen voisi vihdoin nostaa osakkeen pörssin alennuslaarista. Se yksin ei riitä selittämään sitä, että Constin osake on perinteisillä arvostusmittareilla jopa neljänneksen tai kolmanneksen edullisempi suhteessa alan verrokkeihin. Myyjien joukossa olivat nykyinen toimitusjohtaja Esa Korkeela ja Taloyhtiöt-toimialan johtaja Risto Kivi, jotka ovat yhä yhtiön 10 suurimman osakkeenomistajan joukossa. Vakaa osinko Korjausrakentaja ei ole immuuni suhdanteen aiheuttamalle kiristyneelle kilpailulle. H e n r i K o p o n e n JOS ANALYYTIKOILTA kysyy, Constin osake ei ole turhan korkealle arvostettu. Liikevaihdon kasvattaminen ei ole Constille ongelma, mutta väkisin markkinalla ei tällä hetkellä kannata kasvaa. Jos rakennusalan yleinen suhdanne saavuttaa pohjakosketuksen tänä vuonna, ja vire nousee koronlaskujen myötä, Constin mahdollisuus valita kannattavampia projekteja paranee. Ennen listautumista Constia kasvatettiin ahkerasti yrityskaupoilla. Suurin osakepotti on Herlinien suvulla. Yhtiö on ollut kaikilla mittareilla aliarvostettu niin pitkään, että syytä on pakko etsiä markkinasta. Consti ei defensiivisestä korjausrakentamisesta ja talotekniikasta huolimatta ole täysin immuuni suhdanteelle, sillä uudisrakentamisen kipuillessa kilpailijat ahtautuvat samalle tontille. Tuloksesta on maksettu osinkoina säännöllisesti yli puolet, ja nykykurssilla osinkotuotto on tänä vuonna nousemassa yli kuuteen prosenttiin. Alhaiselle arvostukselle ei silti näytä olevan perusteita. Ainoa kansainvälinen suuromistaja, ruotsalaisyhtiö Elementa Management, liputti toukokuussa vähentäneensä omistustaan 3,88 prosenttiin. Lähde: Holdings 21 L O K A K U U 2 2 4 Perheyhtiöt ja johto vahvasti mukana PERHEYHTIÖ Lujatalo nousi Constin suurimmaksi yksittäiseksi omistajaksi vuonna 2020. Yhtiöön listautumisvuonna 2015 sijoittaneiden tuotto on jäänyt arvonnousun kautta vaatimattomaksi, mutta yhtiö on pystynyt erottautumaan rakennusalan verrokeista vakaalla osingonmaksulla läpi hankalan markkinan. 21 L O K A K U U 2 2 4 Kuukauden osake Omistus KYMMENEN SUURINTA OMISTAJAA OMISTAJA OSAKKEET, % Lujatalo 10,10 Heikintorppa 9,36 Wipunen Varainhallinta 9,36 Fennia Group 6,50 Esa Korkeela 5,96 Risto Kivi 5,04 Elementa Management 3,88 Markku Kalevo 3,73 Varma 2,15 Drumbo 1,87 Tilanne 28.8.2024. Osinkopotin uskoisi lähivuosina houkuttelevan mukaan osingonnälkäisiä sijoittajia. Paranevilla katteilla yhtiö voi hyvinkin päästä asettamaansa viiden prosentin liikevoittotavoitteeseen. Vahva kassa antaa mahdollisuuden yritysostoille, mutta niidenkin suhteen yhtiö voi pysyä maltillisena.
Te k s t i J u u s o P a r v i a i n e n. 22 Aihepiirixxx L O K A K U U 2 2 4 PUOLIJOHTEIDEN LUVATTU MAA Sijoittajalle kilpailuedun hankkiminen puolijohdeteollisuuden osakkeista vaatii yhä kovempaa jalkatyötä, joten suomalainen Sifter Capital matkusti Taiwaniin. Toimitusjohtaja ja kolme salkunhoitajaa kertovat Arvopaperille, mitä olennaista maailman suurimmassa puolijohdealan konferenssissa nousi esiin
artiklaan, jonka mukaan hyökkäys yhtä kohtaan on hyökkäys kaikkia vastaan. Yli tuhat näytteille asettajaa. Tšiang oli perustamassa Kuomintang-puoluetta, joka kamppaili vallasta Mao Zedongin johtaman kommunistisen puolueen kanssa Kiinan sisällissodassa 1926– 1949. Hänen vaikutuksensa näkyy tänä päivänä, kun sijoittajat keskustelevat puolijohdealasta. Messut alkoivat tiistaina, joten Sifter Capitalin matkaajat pyhittivät maanantain Taipeihin tutustumiseen. Kuomintang hävisi ja Kai-šek pakeni joukkoineen Taiwanin saarelle. Amerikkalainen siruja suunnitteleva Intel on sijoittanut paljon rahaa tehtaisiin, joissa fyysisiä puolijohteita rakennetaan. Suomalaissijoittajat eivät havainneet sodan uhkaa. ”Esitykset valaisivat hyvin, mihin suuntaan toimiala on menossa ja mitkä asiat ovat vahvasti esillä”, toimitusjohtaja Santeri Korpinen sanoo. Vielä vuonna 1990 Yhdysvallat tuotti 37 prosenttia mikrosiruista, mutta vuonna 2010 lukema oli enää vain 13 prosenttia. Japanin ja Yhdysvaltojen tukeen luotetaan, jos jotain kävisi”, Korpinen kertoo. Jos tykkää makrosijoittamisesta, niin voihan R IT C H IE B . syyskuuta järjestetty Semicon Taiwan keräsi yhteen maailman puolijohdealan nimet. Näin toimivat rahastoyhtiö Sifter Capitalin toimitusjohtaja Santeri Korpinen ja salkunhoitajat Alexander Järf, Olli Pöyhönen ja Karl Lidsle. Kakkosena oli korealainen Samsung 8,5 prosentilla ja kolmantena taiwanilainen UMC 7,7 prosentilla. He matkustivat puolijohteiden luvatun maan pääkaupunkiin Taipeihin, jossa järjestettiin syyskuun alussa Semicon Taiwan -niminen tapahtuma. Kiinan uhasta on puhuttu koko heidän ikänsä. Taipeissa 3.–6. Bloombergin työkaluista ei näe, mitkä yhtiöt tulevat olemaan voittajia.” LENTOKONE SAAPUI Taipeihin sunnuntaiyönä. T O N G O. Korpinen vertaa Taiwanin aseman tuomaa suojaa Naton 5. Kumpi on Kiinan laillinen hallitsija. Se kokoaa vuosittain yhteen puolijohdealalla toimivia yhtiöitä, niiden asiakkaita ja tutkijoita. Puolijohdemarkkina 23 L O K A K U U 2 2 4 M ikrosiruja suunnitteleva amerikkalainen Nvidia on kaikkien huulilla rakettimaisen nousunsa takia. Yhtiöllä on kuitenkin muita haasteita kuten rahan puute. Varainhoitojätti BlackRock arvioi vuosittain geopoliittisia riskejä. Raportin mukaan pörssiyhtiö Taiwan Semiconductor Manufacturing eli TSMC valmisti 56,7 prosenttia siruista ja noin 90 prosenttia tehokkaimmista siruista. On pakko ymmärtää paremmin, mitä toimialalla puhutaan ja mikä on isoa. Puolijohdealalla on kuitenkin monia muita yhtiöitä ja kehityskulkuja, joista sijoittajan on syytä pysyä kartalla. Nelikko vieraili Taiwanin kansallissankarin ja ensimmäisen presidentin Tšiang Kai-šekin muistotemppelissä. Kartalla pysymistä helpottaa Bloombergin näyttöjen äärestä poistuminen. ”Ei ole mitään järkeä sijoittaa vain uutisten perusteella. ”On selvää, että sodan myötä johonkin päin maailmaa rakennettaisiin uusia tehtaita. ”Paikalliset nuoret kertoivat olevansa väsyneitä pelkäämään. Yhdysvalloilla on resursseja ja Intelillä voisi olla kapasiteettia. Aika ajoin Taiwanin tilanne nostetaan Intelin eduksi: jos maahan hyökättäisiin, TSMC:n tehtaat kärsisivät ja Intel voisi nousta uuteen arvoon. YHDYSVALLOISSA suunnitellaan valtaosa siruista, mutta taiwanilaiset yhtiöt valmistavat niistä 68 prosenttia, amerikkalaisen ajatushautomo CFR:n vuoden takainen raportti kertoo. Heinäkuussa todennäköisimmäksi riskiksi nostettiin Kiinan ja USA:n jännitteiden eskaloituminen esimerkiksi Taiwanin tilanteen takia. Tästä maat ovat vääntäneet 75 vuotta, ja Kiina on uhannut Taiwanin tulevan olemaan osa Kiinaa vuoteen 2049 mennessä
Sodasta ei juuri ollut puhetta. Lisäksi komentoja antava sitä (Inteliä) yrittää ja toivoa sotaa”, Korpinen sanoo. Jos näin käy, meille tulee paljon muita huolenaiheita kuin mitä osakekursseille tapahtuu”, salkunhoitaja Alexander Järf sanoo. Paketissa olevat mikrosirut ovat kaupungin rakennuksia, joilla on eri tehtäviä kuten komennoista ja muistista vastaaminen. Tuotantoa Euroopassa. Seminaareissa käsiteltiin lukuisia asioita: kuinka 600 miljardin dollarin markkinan odotetaan kasvavan 1 000 miljardiin vuoteen 2030 mennessä ja miten alan energiankulutusta on saatava pienemmäksi. Puolijohdekiekkoja tuotetaan esimerkiksi Chemnitzissä Saksassa sijaitsevassa teollisuuskeskittymässä. Tämän jälkeen piikiekosta leikataan irti yksittäisiä kynnen kokoisia siruja, jotka paketoidaan: ne asetetaan metallialustalle ja suojataan muovilla. ”Aivan sama, hyökkääkö Kiina Taiwaniin. HANNIBAL HANSCHKE. Paketoidut sirut laitetaan emolevylle, jollaista jokainen voi kurkata avaamalla tietokoneensa. Yhdeksi messujen läpileikkaavaksi teemaksi Sifter Capital nimeää modernit pakkausmenetelmät. Näin vältytään ruuhkilta, kun kaikki voidaan hoitaa menemällä hissillä toisesta rakennuksesta toiseen”, Järf summaa. Muistista vastaavia siruja on jo ladottu jonkin aikaa päällekkäin, mutta niiden välisiä liitoksia voisi vielä tiivistää reippaasti. Aiemmin sirujen tehoja on pyritty parantamaan sillä, että piikiekosta leikattavan sirun pinnalle ahdetaan entistä enemmän transistoreja. Sama pointti on nostettu esille myös ajatushautomo CFR:n raportissa. Kauppasodan uhka mainittiin muutaman kerran. ”Kun siruja paketoidaan päällekkäin, kaupunki muuttuu kerrostaloksi. 24 Puolijohdemarkkina L O K A K U U 2 2 4 Kommentin ymmärtäminen vaatii sukellusta mikrosirujen maailmaan. MESSUT ALKOIVAT tiistaina ja kestivät perjantaihin asti. Nyt lisätehoja haetaan siten, että useita siruja paketoidaan saman muovialustan sisään vierekkäin ja päällekkäin. Siinä nähdään mahdollisuuksia sirujen suorituskyvyn parantamiseen”, salkunhoitaja Olli Pöyhönen kertoo. Esimerkiksi TSMC:n operatiivinen johtaja Y.J. ”Monet muutkin yksittäiset firmat korostivat modernien pakkausmenetelmien tärkeämpää roolia. Kaupungin ruuhkien takia tietojen vaihto rakennusten kesken on hidasta. Mikrosirujen valmistajat ostavat piikiekkoja, joiden pinnalle valmistetaan sähkön kulkua kontrolloivia transistoreja pinnoittamalla, etsaamalla ja litografian avulla. Korpisen ja salkunhoitajien näkemys on kuitenkin se, että sodan syttyessä maailmaa koettelisi todennäköisesti lama, joka ei iskisi vain puolijohdealan yhtiöihin. Mii nosti tätä voimakkaasti esiin. Järf havainnollistaa esimerkillä. TSMC aloitti tänä syksynä rakentamaan tehdasta Dresdeniin
Puolijohdemarkkina 25 L O K A K U U 2 2 4 Mikrosirujen arvoketju Suunnittelu: Esimerkiksi AMD, Nvidia ja Qualcomm suunnittelevat siruja. TSMC on alkanut tehdä paketointia myös itse. ”Ne hyötyvät, joiden laitteet mahdollistavat uusien pakkausmenetelmien käytön. Valmistus: Valmistajat tekevät sirut pii kiekoille. Pakkaus: Valmistajat lähettävät sirut leikattavaksi ja paketoitavaksi, jonka jälkeen ne voidaan laittaa laitteisiin kiinni. Suunnitteli jat käyttävät muiden kehittämää arkkitehtuu ria sekä ohjelmistoja, joita tekevät esimerkiksi Arm, Cadance ja Synopsys. usd 800 27 87 Kurssikehitys 1vuosi, % 90 42 44 Liikevaihto, mrd. Piikiekkoja saadaan esimerkiksi ShinEtsulta, SUMCO:lta ja Siltronicilta. Hänen mukaansa Samsungilla, Intelilläkin ja muillakin pakkaajilla on vastaavia ratkaisuja, mutta toistaiseksi CoWoS vaikuttaa muodostuneen tekoälysirujen paketoimisen standardiksi. Lähde: Factset 24.9.2024 Mikrosiru. Esimerkiksi DRAM-muistisirujen pakkaaminen tiiviisti päällekkäin edellyttää sitä, että siruja hiotaan äärimmäisen huolellisesti. STEPHEN GIBSON WWW.FREEIMAGES.CO.UK KO L M E O SA K E P O I M I N TA A. siru, prosessori, on tekoälysiruissakin vielä muistipilvenpiirtäjän vieressä, Pöyhönen kertoo. Valmis tetaan leikkaamalla irti piikiekosta, jonka jälkeen se paketoi daan muoviin. Tämä hyödyttää japanilaista TSMC DISCO ATLAS COPCO Markkina-arvo, mrd. usd * 69 2 16 Liikevoitto, mrd. usd * 30 0,8 4 Liikevoitto, % 43 39 22 P/E 2024 ennuste 23 30 26 P/E 2025 ennuste 18 25 25 Suositukset, määrä ** Osta 44 Lisää 17 Lisää 23 * 2023, ** analyytikkojen suositusten keskiarvo. ”Tällä hetkellä selvästi suosituin tekoälysirujen pakkausmenetelmä on TSMC:n kehittämä CoWoS, jossa tekoälyprosessori ja sen hyödyntämä muistisirutorni pakataan rinnakkain samalle piilevylle, millä saadaan nopeutettua tiedonsiirtoa”, Pöyhönen jatkaa. Maailman suurin valmistaja on TSMC, jonka asiakkaisiin lukeutuvat AMD, Intel ja Nvidia. AIEMMIN TSMC on vain valmistanut sirut piikiekkoihin, jonka jälkeen ne on lähetetty leikattavaksi ja paketoitavaksi tätä harjoittaville yhtiöille. Noin vuosikymmen sitten TSMC alkoi tehdä myös paketointia, jonka osuus liikevaihdosta on nyt noin kymmenen prosenttia. ”TSMC on korostanut modernien pakkausmenetelmien roolia vuosi vuodelta enemmän, mutta varsinkin tänä vuonna, kun kyseisiä menetelmiä hyödyntävien tekoälysirujen kysyntä on lähtenyt kovaan kasvuun”, Korpinen sanoo. Työkalut ja raaka-aineet: Valmistajat ja paketoijat tarvitsevat tehtaisiin koneita, joilla sirut valmistetaan. Korpisen mukaan sijoittajana tuntuu turvalliselta olla mukana TSMC:ssä, koska yhtiö toimii lähes monopoliasemassa korkealaatuisten sirujen valmistajana: se on hionut tuotantoprosessia vuosikymmeniä eikä oppimisen tuomaa etumatkaa saa haastettua. ”Siruja suunnittelevat yhtiöt, kuten Nvidia, varmasti pohtivat vaihtoehtoja CoWoS-menetelmälle, koska se on tällä hetkellä merkittävä pullonkaula tekoälysirujen saatavuudelle. Laitteita toimittavat esi merkiksi ASML, AppliedMaterials ja Disco. Muita valmistajia ovat esimerkiksi Samsung ja UMC. Muita paketoijia ovat esimerkiksi ASE Technology ja Amkor. Viime aikoina TSMC onkin painottanut yhteistyötä ja ulkoistanut osia prosessista kumppaneilleen, jotta sirujen saatavuus helpottuisi”, Pöyhönen kertoo. MODERNIEN pakkausmenetelmien yhdeksi mahdolliseksi voittajaksi Sifter Capital nostaa japanilaisen Discon, joka valmistaa esimerkiksi sahoja ja hiontalaitteita piikiekkoja varten. ”Seuraava askel olisi kasvattaa muistisirujen pinoa, tiivistää liitoksia entisestään ja pakata prosessori samaan pinoon muistisirun kanssa.” Mihin sijoittaja tarvitsee tällaista nippelitietoa. Se myös kuvastaa sitä, miten tarkasti yksityiskohdat on tunnettava, jos aikoo löytää sijoittajana kilpailuetua tulikuumaksi muuttuneella toimialalla. Siihen, että tajuaa, miten monet yhtiöt voivat hyötyä modernista paketoinnista
”Keskeistä vaikuttaa olevan se, että sirut saadaan hiottua tavallista ohuemmaksi. Pöyhösen mukaan työvaiheen ris kit ovat kuitenkin merkittäviä: kun piikiekot tulevat sahattavaksi, niitä on jo työstetty kuukausi tai pari. Hän tosin korostaa, että tämä on vain yhden ihmi sen näkemys aiheesta. ”Kaasut poistetaan alipainepumpuilla. 26 Puolijohdemarkkina L O K A K U U 2 2 4 Discoa, joka on jättiläinen sirujen leikkaamisen ja hiomisen parissa”, Pöyhönen sanoo. Atlas Copco on Tukholman pörssin suurimpia yhtiöitä. Lisäksi ohuet sirut pitää leikata aiempaa herkemmillä sahoilla kuten laserilla eikä sirkkelillä.” Disco tekee Pöyhösen mukaan vuosia yhteistyötä asiakkaidensa kanssa. Microsoftin pilvipalveluiden johtaja Rani Borkarin mukaan puolijohteet ovat viimeinkin siistejä Konepaja puolijohdebisneksessä. He kehittävät reseptejä, millä laitteilla ja terillä saa juuri sen lopputuloksen, jonka asiakas haluaa. ATLAS COPCO. Atlas Copcolle puolijohdeala ei ole keskeisimmässä osassa liiketoimintaa, mutta yksi liiketoiminta alue kulkee mukana puolijohdealan kehityksestä. SMC saa kuitenkin vain noin viisi prosenttia liike vaihdostaan jäähdyttimistä ja noin neljänneksen puolijohde ja elektroniikkateollisuudesta yleisesti”, Pöyhönen sanoo. Atlas Copcon edustaja toi messuilla esityksessään ilmi, että päästökaasujen käsittely on kasvava haaste puolijohdealalle. Edward sin pumpuilla myrkyllistä kaasua ei vain poisteta, vaan se voidaan neutralisoida”, Pöyhönen kertoo. ”Yhtiön edustaja korosti, että Pfeiffer pyrkii laajentamaan tuoteportfolioonsa siten, että siihen kuuluisi tyhjiöpumppujen lisäksi myös päästöjen hal lintajärjestelmä. ”Jos loppuvaiheessa jokin menee pieleen, kus tannus on suuri. ” TEKNOLOGIANÖRTTIEN juhlissa tulee väkisin mie leen, tarvitseeko kukaan näitä supertehokkaita puo lijohteita”, Korpinen toteaa. ”Heillä vaikuttaa olevan vuoden parin etumatka suhteessa kilpailijoihin”, Pöyhönen sanoo. Toistaiseksi eivät halua, koska firmalla on 70–80 prosentin markkinaosuus hiomisesta ja leikkaami sesta”, Korpinen toteaa. Semicon Taiwanissa oli esillä useita yhtiöiden tuotteita. Tuote-esittelyä. Valmistuksessa pii kiekko matkustaa erilaisissa prosessikammioissa, joissa sitä käsitellään eri tavoin: etsaamalla, pinnoit tamalla ja litografialla. ”Puolijohdeala on niin suuri, että monilla teolli suusyhtiöillä on siihen kytköksiä. Hiominen ja sahaaminen eivät sinänsä kuulosta kovin haastavalta. Haluaako asiakas ottaa riskin, jos jostain saa laitteet marginaalisesti halvemmalla. Etenkin etsaamisesta syn tyy jätekaasuja, jotka pitää päästää pois kammiosta. Esimerkiksi port foliostamme löytyvä japanilainen venttiilivalmistaja SMC tekee jäähdyttimiä, joita tarvitaan etsauksessa. Tapaus on silti esimerkki siitä, millaisiin asioihin ulkona käymällä voi törmätä. TAPAHTUMASSA kuuli esityksiä ja pääsi keskustele maan yhtiöiden ständeillä – joissa japanin ja kiinan kielestä olisi ollut enemmän apua kuin englannista. Tämä selittää osaltaan sitä, miksi Pfeifferin emoyhtiö Busch osti Centrothermin, jolla on päästöjen hallintaan liittyvää osaamista.” Tyhjiöpumppuja valmistava Atlas Copcon tytär yhtiö Edwards on tarjonnut vastaavia tuotteita jo pidemmän aikaa. Taustakeskusteluissa englannilla pärjäsi paremmin kuin hyvin. Pöyhönen nostaa yhdeksi mielenkiintoi simmista keskusteluista saksalaisen Pfeiffer Vacuumin edustajan kanssa käydyn juttutuokion
Messuilla yritettiin vastata tähänkin. Taikoja tai ei, tullaanko puolijohteilla ja tekoälyllä tekemään mitään. Tietokoneen sydän, johon on kiinnitetty komponentit kuten suorittimet ja muistisirut. Itsestään ajavat autot annettiin luonnollisesti esimerkiksi. Kun ajattelee, että yhden älypuhelimen prosessori sisältää 16 miljardia transistoria ja 96 kilometriä johtoja, on vaikea kuvitella, miten ne on pystytty valmistamaan teollisessa mittakaavassa”, Korpinen sanoo. Googlen pilvipalveluiden ja tekoälyn yhteensovittamisesta vastaava johtaja Hamidou Dia kuvaili käynnissä olevaa kehitystä elinaikamme suurimmaksi teknologiseksi murrokseksi, joka vaikuttaa kaikkeen. Lapset voivat esimerkiksi saada teko älystä opettajan tai tuutorin. R IT C H IE B . Hän ja Sifter Capitalin salkunhoitajat kuitenkin uskovat, että tekoäly tulee oikeasti lyömään läpi. Matkaajat. Googlekin investoi oman äänentunnistussirun kehittämiseen yli kymmenen vuotta. Applied Materialsin toimitusjohtaja Gary Dickerson kuvasi puolijohdealan tekijöitä taikureiksi. Emolevy. T O N G O SIFTER CAPITAL. Ensin pitää investoida, jotta voidaan saada tuottoja. On aika varmaa, että yli-investointeja tehdään ja sijoittajille kuuluvaa rahaa häviää”, Korpinen ajattelee. ”Paneelikeskusteluissa toimitusjohtajat pyysivät kärsivällisyyttä. Yksi pelko sijoittajien keskuudessa on se, että investointeja puolijohdealaan tehdään paljon ja osakkeiden hinnat sekä arvostukset nousevat, mutta lopulta tekoäly osoittautuu pannukakuksi: Chat GPT:n kaltaisilla palveluilla saadaan lyhyitä uutisia ja asiakaspalvelua varten chattibotteja, mutta muuten maailma ei mullistu. Tekoälyn kerrottiin mullistavan syöpien hoitamista, kun ihmisen DNA saadaan seulottua erittäin nopeasti ja hänelle saadaan annettua täsmälääkkeitä geneeristen syöpälääkkeiden sijaan. ”Yhdysvaltalaiset jättiyhtiöt investoivat 190 miljardia datakeskusten ja tekoälyn kehittämiseen, koska kukaan ei uskalla olla sijoittamatta. Sifter Capitalin toimitusjohtaja Santeri Korpinen (vas.) ja salkunhoitajat Alexander Järf, Olli Pöyhönen ja Karl Lidsle. Nyt sitä käyttävät monet yhtiöt kuten Apple”, Korpinen kertoo. Kun teknologia on kehittynyt, konsulttien tehtäväksi jää keksiä, miten yritykset voivat hyödyntää niitä omassa tuotannossaan. ”Hän on tosin tässä varmaan oikeassa. Ensimmäinen teollinen vallankumous, eli esimerkiksi höyrykoneen hyödyntäminen tuotantomenetelmissä, kesti nopealta kuulostavasta nimestään huolimatta vuosikymmeniä 1700ja 1800-luvuila. ”Jos siitä tulee kuin sähkö ja sitä sovelletaan lähes kaikkeen, on käsissämme vuosisadan muutos, vaikka se tapahtuukin hitaasti.” Taloudessa vallankumoukset vievät enemmän aikaa kuin politiikassa. Puolijohdemarkkina 27 L O K A K U U 2 2 4 ja seksikkäitä
Kaksikko kuvattiin Töölönlahdella elokuussa.. Niemisen salkunhoitajana toista vuotta. 28 Aihepiirixxx L O K A K U U 2 2 4 Suursijoittaja ja salkunhoitaja. Pauli Haarala on Jorma J
Päävastuu yhtiössä on nyt Niemisen pojilla Tepolla ja Henrillä. Miksi käyt kauppaa niin ahkerasti. ”Nyt on helppo tehdä, kun välityspalkkiot ovat pienet. Nieminen kertoo, mitä yli 50 miljoonan euron pörssisalkun kauppojen takana piilee. ”Toki pyrin siihen, että kaikki sijoitukset tuottavat hyvin. Kiinteistöjen arvoja Nieminen ei halua sen tarkemmin laskea. Vanhoja kerrostaloasuntoja Niemisellä ei ole mitään aikomusta myydä, eivätkä yksityiset sijoittajat niitä ole viime vuosina ostaneetkaan. Ison ankkurivuokralaisen löytäminen tiloihin on vaikeaa. ”Vähän ehkä patistamme laskemaan, millaista vuokraa pitäisi saada, jotta paketti toimii. Salkusta löytyy pari tuhatta asuntoa ja kymmeniä liiketiloja. Osake kallistui euron ja kymmenen senttiä, ja Nieminen kuittasi parissa viikossa 220 000 euron voitot. Esimerkiksi elokuussa salkkuun tarttui Helsingin pörssin suuryhtiöistä lisää Nordeaa, Kojamoa, Nestettä, Nokian Renkaita, Outokumpua ja UPM:ää. Jorma J. Kuukauden henkilö 29 L O K A K U U 2 2 4 Salon suursijoittaja veivaa salkkuaan Kiinteistöneuvos Jorma J. Siihen investoitiin yli 160 miljoonaa euroa, mutta toimintaa ei saatu kannattavaksi. Mutta tämä on sivuhommaa.” Niemisen päätyö ja varallisuuden lähde on kotikaupunki Salosta ponnistava Finnfoam, jonka tuotteita ovat rakennuksissa käytettävät, muovipohjaiset lämmöneristelevyt. Kokemusta kiinteistösijoittamisesta on jo puoli vuosisataa. Jalostamon osti vuonna 2015 konkurssipesältä Niemisen perheen sijoitusyhtiö 4capes. Salossa Nieminen osti aikoinaan kolmanneksen matkapuhelinjätti Nokian hylkäämästä valtavasta IoT Campuksesta. Pääasia on, että kokonaisuus toimii.” Sitten on vaikeuksiin ajautunut soijajalostamo Uudessakaupungissa. Kiinteistösijoituksista Nieminen puhuu paljon innokkaammin kuin osakepoiminnoista. Kirjanpidollisesti salkun pitää olla vuodenvaihteessa hyvässä mallissa ja tappioita vähennettävänä”, Nieminen sanoo. Viime vuonna yhtiön liikevaihto oli noin 62 miljoonaa euroa. Salkussa: Pari tuhatta sijoitusasun toa ja useita liike kiinteistöjä. Vuonna 2017 Cityconilta ostetussa Salon Linjurikauppakeskuksessa ei mene niin lujaa. Nieminen, 77 Tausta: Muovi pohjaisia lämmön eristeitä valmistavan Finnfoamin perustaja. ”Kun käyn esimerkiksi pelaamassa golfia Espanjassa, mietin, millä osakkeelle saisin maksettua matkan.” Joskus pelaaminen kannattaa. Suursijoittaja: Lukeutuu Arvopa perin kuukausittain seuraamiin Helsin gin pörssin suur sijoittajiin.. Kerran Thaimaan-matkalle suunnannut Nieminen kertoo ostaneensa 200 000 Nordean osaketta siinä toivossa, että osakkeen hinta nousisi kymmenen senttiä. Asenne on huomattavan rento miehelle, jonka osakesalkuissa on yli 50 miljoonalla eurolla Helsingin pörssin yhtiöitä. Siellä käyttöaste on Niemisen mukaan nyt 60 prosenttia, ja sijoitus tuottaa vihdoin voittoa. Suursijoittajalla on myös sanottavansa oman salkkunsa kipuilleista pienyhtiöistä. Paljon rahaa on kiinni myös seinissä. Nieminen osakekauppojaan. Nyt siihen investoidaan taas lisää, ja jalostamo on alkanut käyttää myös rypsiä raaka-aineena. ”Jos jotain on tullut kalliilla ostettua, silloin hävitetään kalliit pois. Myyntiin meni Huhtamäen, Qt Groupin, Sammon ja Valmetin osakkeita. Arvopaperin kuukausittain seuraamien suursijoittajien joukossa Niemisen salkku ei ole suurin, mutta kaupankäyjänä liikemies on toistuvasti joukon aktiivisin. Lisäksi kymmenien miljoo nien eurojen osake salkku, jossa suu rimmat sijoitukset Fortum, Nordea, Ovaro, Kojamo ja Outokumpu. Määrä ei viime aikoina ole juuri muuttunut eikä Nieminen hoida asuntosalkkuaan enää henkilökohtaisesti. Te k s t i H e n r i K o p o n e n K u v a P e t t e r i P a a l a s m a a ”T ämmöisiä pelleilyjä tulee joskus tehtyä, eivät ne ihan vakavia aina ole”, kuvailee kiinteistöneuvos Jorma J. Ennen vanhaan se oli prosentin tai puoli.” Niemisen mukaan ahkera kaupankäynti liittyy myös omaan mielenkiintoon ja harrastuksiin. Se, mikä on tyhjänä, tuottaa tappiota, siitä ei pääse mihinkään
Omistukset ja painotukset ovat voineet sittemmin muuttua. Ja vetää reilusti kotiinpäin. Omistukset pörssiyhtiöissä (Jorma Nieminen, 4capes ja Osuusasunnot) Ovaro Nordea Fortum 12 337 000 4 987 266 4 769 340 4 202 100 3 619 200 2 947 050 2 173 817 2 206 000 Kojamo Outokumpu Afarak Kemira Nokian Renkaat 2 166 998 Technotree 2 140 450 Neste 1 346 303 YIT 1 261 399 Taaleri 1 106 080 L&T 871 556 SSAB 697 000 679 232 Nurminen Inission 644 528 Glaston 505 404 Pihlajalinna 470 179 SRV 431 550 Anora 424 669 Teleste 400 518 Finnair 388 080 Aktia 343 200 KH Group 238 560 Enento 186 543 Robit 153 000 Aspo 147 500 Honkarakenne 138 000 Eezy 132 300 Oriola 105 373 Investors House 82 042 50 880 LapWall Orthex 37 118 Fodelia 36 160 CapMan 32 400 Nanoform 25 234 Digitalist YHTIÖ ARVO YHT., EUR. Miksi ette laita yhtiön osakkeita myyntiin. Lopulta se on kuitenkin salkun mauste.” Salkunhoitajan työ on tässä yhteydessä pitkälti edunvalvontaa. Vaikeassa suhdanteessa luovivien pörssin rakennusyhtiöiden osakkeet kelpaavat myös salkkuun. ”Emme halua kurssiakaan romauttaa. ”Moni näkee vain arvopaperin hinnan, mutta Jormalla on hyvä kyky nähdä myös sen arvo”, Pauli Haarala summaa. Sitten käykin ilmi, ettei rahoja merkintätakuista huolimatta ollut löytynyt ajallaan”, ihmettelee Haarala. Haarala tehtävä on katsoa, ettei yhtiöissä tapahdu suoranaista vilunkia. ”Joskus seulomamme yhtiön luvut ovat hyvät, mutta henkilökuva pitää saada kasvotusten. Katsomme tämän asian loppuun, sillä siinä on mahdollisuus korjata asioita. ”Nyt kun tärkeitä töitä ei ole niin paljon. JOS SALKKUPAINOT jotain kertovat, kiinteistöneuvos ei karta pörssin käännelupauksia. OSAKESIJOIT TAMINEN on Niemiselle pääasiassa kassanhoitoa. Pojat vetävät muovitehtaita, ja ulkopuolisissa laitoksissa on omat johtajansa.” Arvopaperin haastatellessa Niemistä viimeksi vuonna 2018 hän teki sijoituspäätökset vielä itse. On tärkeää uskoa yhtiöiden johtoon”, sanoo Haarala. Salkunhoitaja tekee koosteet mielenkiintoisista tapahtumista. Niemisellä on mittavat omistukset esimerkiksi Afarakissa ja Tecno treessä. MONEEN VIIME VUOSINA kärsineeseen yhtiöön Nieminen suhtautuu suorastaan optimistisesti. ”Tämä on meille siitä tärkeä asia, että jos tällainen toiminta jatkuu, niin pörssitiedotteilta rapautuu täysin uskottavuus. Energiapuolta olen suosinut kauan.” Vaikka tietty toimiala kiinnostaakin, ulkomailta Nieminen ei halua yhtiöitä etsiä. Parivaljakko ei esimerkiksi mene yhtiöihin kertomaan, miten liiketoimintaa pitäisi hoitaa. Lisäksi sijoittajat ovat arvuutelleet toimitusjohtaja Padma Ravichanderin pojan Kartik Ravinchanderin asemaa Periciuksen taustalla. ”Se on sellainen kannatushomma. 30 Kuukauden henkilö L O K A K U U 2 2 4 Taloudellisesti riippumattomalla yrittäjällä on välillä varaa hävitäkin. Alkuperäiset ostot Nieminen teki hyvään hintaan, mutta sittemmin yhtiöt ovat kompuroineet. ”Hehän sanoivat, että varat on kerätty. Salkussa on paljon pienyhtiöitä, ja silloin salkunhoitajan osaamisesta ja pankkiirikontakteista voi olla apua omistuksia liikutellessa. ”Välillä suosin pankkeja, välillä metalliteollisuutta. Meidän päätyö ovat kuitenkin muovieristeet rakennuksille, joten silloin pitää olla vähän heidänkin osakkeita.” Nieminen iskee lupaaviin osakkeisiin rohkeasti toimialasta riippumatta. Esimerkiksi viime vuonna Ravichanderin palkka ja lyhyen aikavälin tulospalkkiot kerryttivät lähes 3,2 miljoonaa euroa. ”Afarakissa on tehty kyllä kaikenlaisia virheitä, mutta Tecnotree on todella erikoisin tapaus.” Tecnotreestä sekä Niemisellä että salkunhoitajalla on nyt paljon sanottavaa. Sen aktiivisemmaksi omistajaksi Niemisellä ei ole halua tulla. Teleoperaattoreita palveleva yhtiö on ollut jatkuvien kohujen kohteena. Osakemarkkinan parissa Nieminen kertoo käyttävänsä tavallisesti muutaman tunnin päivässä. N I E M I S E N O SA K E SA L KU T Lähde: Holdings, tiedot 26.9. Kaveria voi aina auttaa, kuten myös omaa kotikaupunkia. Sen sijaan pörssiyhtiöiden johtoa käy silloin tällöin Salossa vierailulla, mikäli sijoitussalkkuun etsitään uusia kohteita. ”En, onhan siellä viinayhtiö Anorakin”, Nieminen naurahtaa. Tänä syksynä se teki yrityskaupan pienestä intialaisesta Periciuksesta. Turhan tarkkoja kriteerejä ei ole. Viime vuonna Tecnotree laski liikkeeseen osakeomistuksia laimentavan ja runsaasti kritisoidun vaihtovelkakirjalainan, jolla se kertoi keränneensä noin 43 miljoonan euron merkinnät. Nyt avuksi on tullut salkunhoitaja Pauli Haarala. Osakesalkun suurimpia omistuksia ovat Fortum, Nordea, Ovaro Kiin teistösijoitus, Kojamo ja Outokumpu. Pääosa varoista on kiinni sellaisissa osakkeissa, jotka voi myydä nopeasti, jos eteen tulee vaikkapa hyvä kiinteistökauppa. Tecnotreen hallituksessa tuolloin istunut Markku Wilenius sitoutui merkitsemään velkakirjoja 20 miljoonalla eurolla, mutta ei kyennyt maksamaan merkintää. Niemisen pöydälle saapuu kaikki relevantti tieto, jota yhdessä lähdetään jatkojalostamaan. Lopulta yhtiöstä noin 18 prosenttia omistava Fitzroy Investments hankki Wileniuksen maksamattomat velkakirjat, mutta rahoitus jäi vajaaksi. ”Omistus on paisunut siinä uskossa, että edellytyksiä on molemmissa yhtiöissä”, Nieminen sanoo. ”Eihän noita määriä pysty myymään, sillä ei sieltä löydy vastapuolta”, Haarala sanoo. ”Olen sanonut, että ei kiinteistösijoituksen kanssa pärjää ulkomailla, joten vaikea on pärjätä muissakaan asioissa.” Suljetko jotain yhtiötä kategorisesti salkusta pois. Meitä ei haittaa, jos jokin asia epäonnistuu tai tulee tulosvaroituksia, kunhan siitä annetaan heti tieto ulos.” Erityisen härskinä Nieminen ja Haarala pitävät toimitusjohtaja Ravichanderin ”absurdin kokoista” kokonaiskompensaatiota. Verkon keskustelupalstoilla ihmeteltiin ensinnäkin sitä, onko Tecnotree todella saanut kaupassa maksamaansa omaisuutta
Selkäkipua. Teemme monipuolisesti erilaisia selkäleikkauksia myös vaativaa selkäkirurgiaa. Konkreettisia sijoitusoppeja kysyttäessä hän joutuu miettimään pitkään. Selkäja Kipuklinikan asiantuntijat apunasi Selvitämme tilanteeseesi sopivimmat hoitokeinot tarjoamalla fysioterapiaa ja muuta kuntoutusta sekä eri kivunhoitomuotoja. Suuremmissa pörssiyhtiöissä ei Niemisen mukaan ole juuri valittamista, ehkä yhtä poikkeusta lukuun ottamatta. Sairaala Orton auttaa. ”Jos joskus kiukustuu, silloin ei passaa heti mennä tekemään kauppoja.” ”Ihan viime aikoina olen myynyt Nokiaa, alan kyllästyä siihen, ettei nykyjohto saa mitään aikaiseksi. ”Kyllä heillä omat salkut on, mutta eivät he niin paljon lue tai touhua tämän parissa”, Nieminen kertoo. Nieminen onkin kasvattanut viimeisen vuoden aikana Outokumpu-pottiaan yli 250 000 osakkeella. Hetken pohdinnan jälkeen yksi hyvä neuvo löytyy. ”Pojanpoika sai rippilahjarahoja jokusen satasen ja totesi summan sen verran pieneksi, ettei sitä kannata hajauttaa. Uskon, että se nousee sieltä”, Nieminen maalailee. Mitä olet opettanut omille pojillesi sijoittamisesta. Seuraavassa sukupolvessa kiinnostusta löytyy enemmänkin. Ehkä paikka oli vain niin vaikea, ettei sille voi mitään.” Mittavasta salkusta huolimatta Nieminen ei ainakaan yliarvioi omia taitojaan sijoittajana. ”Ihan viime aikoina olen myynyt Nokiaa, alan kyllästyä siihen, ettei nykyjohto saa mitään aikaiseksi. Kuulosta sellaiselta liikkeeltä, jonka isoisäkin voisi tehdä. Tai no onhan Pekka Lundmarkin aikana tullut uusi logo.”. Esimerkiksi Nokian Renkaat lukeutuu salkun käännelupausten joukkoon. Sairaalamme hoitotulokset ja asiakastyytyväisyys ovat tutkitusti maamme kärkeä. Tai no onhan Pekka Lundmarkin aikana tullut uusi logo”, Nieminen sanoo. Maksuton puhelinkartoitus Fysioterapeuttimme haastattelee sinut ja auttaa löytämään hoitoosi sopivan asiantuntijan. Hän halusi laittaa kaikki Outokumpuun, sillä se oli halpa”, Nieminen naureskelee. ”Luotin kyllä Lundmarkiin. Uusi Romanian-tehdas saadaan käyntiin, ja Amerikan-tehdaskin on iso asia. ”He saivat kuitenkin jonkinlaisen hinnan Venäjän-tehtaasta. Ajanvaraus ja asiakaspalvelu 09 4748 2705 orton.fi/ajanvaraus Olemme nivel-, selkäja kaularankaongelmien erityisosaaja
32 Yritysjärjestelyt L O K A K U U 2 2 4 Mikä siirto tulee seuraavaksi?
Ensin huhuttiin Metson ja Sandvikin fuusiosta, nyt pohditaan Cargotecin tulevia peliliikkeitä. Te k s t i L a u r a L ä h d e v u o r i K u v i t u s A r m i N i e m e l ä A siantuntijat odottavat lisää eloa yritysjärjestelyihin, ja samalla erilaiset spekulaatiotkin saavat tuulta alleen. Asiantuntijat kertovat, missä yhtiöissä voi tapahtua seuraavaksi. Yritysjärjestelyt 33 L O K A K U U 2 2 4 Mikä siirto tulee seuraavaksi. Pörssin yritysjärjestelyissä aktiviteetti näyttää jälleen vilkastuneen. Mitkä teollisuusyhtiöt Helsingin pörssissä voisivat olla juuri nyt järjestelyiden kohteena. Ruotsalainen talousmedia Dagens Industri kertoi loppukesällä huhusta, jonka mukaan kaivosteollisuusyhtiö Metson omistajien keskuudessa olisi halua fuusioida yhtiö ruotsalaisen Sandvikin kaivosliiketoiminnan kanssa. Lehden mukaan ratkaisevaa on Sandvikin suuromistaja Fredrik Lundbergin mielipide. Lundbergin kontrollissa on runsaat 18 prosenttia yhtiön osakkeista.
ESIMERKKIÄ teollisuusyhtiöiden toteutuneista yri tysjärjestelyistä edustaa lastinkäsittelyyhtiö Cargotecin jakautuminen, jossa Kalmar listattiin omaksi yhtiökseen Helsingin pörssiin heinäkuussa. Ostaja voisi tulla esimerkiksi Saksasta tai Japanista. . Cargotec on arvioinut suunnitelmien toteutuvan arviolta keväällä 2025.. ”Perinteisesti se, mitä yritysjärjestelyissä hae taan, on joko teknologiaa, täydentäviä tuotteita, joi takin vahvoja asiakassuhteita ja huoltobisnestä”, Inderesin Vesola sanoo. Lisäksi Cargotecin MacGregorliiketoimintayksikkö on myynnissä. Lisäksi Metson toimitusjohtaja Pekka Vauramo on ainakin suunnitelman mukaan jäämässä eläk keelle tämän vuoden lopussa. Uuden pörssi yhtiön Hiabin toimitusjohtajan paikalle nousisi nykyinen Hiabin johtaja Scott Phillips. ”Yksi poikkeus voi olla se, mitä tapahtuu Cargo tecille ja Kalmarille. Merimoottoreistaan ja voimaloistaan tunnettu Wärtsilä taas etsii energianvarastointiliiketoimin nalleen ratkaisua. MacGregor on myynnissä, yhtiön saatua sovit tua kiistan merituulivoimaloiden asennusalusasiakkaan kanssa. Hiljattain kuultiin myös hissiyh tiö Koneen miettivän oviliiketoiminnastaan eroon hankkiutumista. Teollisuusyhtiöitä Helsingin pörs sissä edustavat Metso, Valmet, Wärtsilä, Kone, Car gotec ja Konecranes. ”En usko kauppaan, sillä näiden yhtiöiden asiak kaat eivät etsi avaimet käteen ratkaisuja. KONSULT TIYHTIÖ PwC ennakoi helmikuun lopussa julkaisemassaan Finnish M&A Market Update 2023 katsauksessaan, että yrityskauppamarkkina vil kastuu Suomessa jälleen vuoden toisella puolis kolla, kun korkotaso kääntyy laskuun ja inflaatio tasaantuu. Jättifuusioita ei välttämättä Helsingin pörssin teollisuusyhtiöihin odoteta, mutta pieniä kauppoja voi olla luvassa. . Kalmar listattiin pörssiin hei näkuussa 2024. ”Vaikea nähdä, että Vauramo lähtisi vielä kalkki viivoilla tuollaiseen isoon harjoitukseen, jonka seu raukset jäisivät seuraajalle”, Inderesin analyytikko Erkki Vesola sanoo. Metsosta taas voisi mahdollisesti irrota kiviai nesliiketoiminta. . Nykyinen markkinatilanne on kuitenkin otollinen tällaisille huhuille”, sanoo Ålandsbankenin Pohjoismaat Osake rahaston salkunhoitaja Lars Söderfjell. Cargotec jakautuu kolmeen lii ketoimintaan, joiden nimet ovat Hiab, Kalmar ja MacGregor. 34 Yritysjärjestelyt L O K A K U U 2 2 4 Metson suuromistajiin kuuluu aktivistisijoit taja Christer Gardellin luotsaama sijoitusyhtiö Cevian Capital, joka ei halunnut kommentoida asiaa. Tukholman pörssissä puoles taan vastaavia yhtiöitä ovat muun muassa Sandvik, Atlas Copco ja Epiroc. Toki Helsingin pörssin isot konepajayhtiöt ovat kertoneet itsekin, että yritysjärjestelyt ovat osa niiden strategiaa. Maantieteellistä peittoa sen sijaan isot yhtiöt eivät ainakaan ensisijaisesti etsi lisää, koska yhtiöt ovat enemmän tai vähemmän globaaleja. Nyt tähän järjestelyyn ei usko käytännössä enää kukaan Arvopaperin haastattelemista asiantunti joista. Suuresta fuusiosta tämän hetken esimerkki on Tanskasta, kun kuljetusliike DSV hankkii rahtiyh tiö DB Schenkerin Saksan valtionyhtiöltä Deutsche Bahnilta yli 14 miljardilla eurolla. . “Emme silti odota yrityskaupoissa rakettimaista Palaset paikoilleen: Cargotecista Hiab . Cargotecin nykyinen toimi tusjohtaja Casimir Lindholm (kuvassa) jää pois nykyisestä positiostaan, jos kaikki etenee suunnitellusti. Jos MacGregor divestoidaan menestyksekkäästi, Hiabin tarkasteleminen voisi olla jollekulle kiintoisaa ja Kalmarin myös, koska se on paremman kokoinen kuin aiemmin”, Söder fjell spekuloi. Metso itse torppasi huhun jo elokuussa erillisellä tiedotteella, jossa kerrottiin, ettei yhtiön sisäpii rissä ole vireillä hankkeita liittyen Sandvikin kaivos liiketoiminnan fuusioon Metson kanssa. Cargotecin nimi on tarkoitus muuttaa Hiabiksi. DSV lähes tuplaa kaupassa työntekijämääränsä
kesäkuuta 2005, kun Kone jakautui kahdeksi erilliseksi yhtiöksi. Ennen koronapandemiaa spekuloitiin, että hissijätti Kone ostaisi saksalaisen kilpailijansa ThyssenKruppin hissit. . ”Pari vuotta sitten pidin kiinalaisostajia yleisesti vielä paljon todennäköisempänä, mutta poliittinen tilanne on muuttunut.” Pekka Suhonen, toimitusjohtaja, Oaklins Finland . Wärtsilä ei ole antanut tavoiteaikataulua, vaan on toistanut kolme kvartaalia, että arviointi on yhä käynnissä. Kaikki vaihtoehdot ovat avoimena partnerista divestointiin. Merija energiateollisuusyhtiö Wärtsilän energiavarastointibisneksen irtoamista ehdittiin spekuloida, kunnes viime syksynä yhtiö ilmoitti energian varastointiliiketoiminnan strategisesta arvioinnista. Nyt Kone on ilmoittanut arviovansa oviliiketoimintaansa.. Vuoden 2020 alussa Konecranes ja Cargotec kertoivat sopineensa fuusiosta, jonka oli määrä toteutua vuoden 2021 lopulla. Toshiba myi hissiliiketoimintansa osana isompaa kauppaa viime vuonna. Cargotec muodostettiin 1. . Tässä yhteydessä spekuloitiin Koneen kiinnostusta liiketoiminnan ostamiseksi. Konecranes kuului Kone-konserniin huhtikuuhun 1994 asti, jolloin Kone myi osana rakenneuudistustaan kaikki hissitoimintaan kuulumattomat toimintonsa. Kone putosi kisasta ja vuonna 2020 Thyssenin hissit myytiin yksityiselle sijoitusryhmittymälle. Fuusio kaatui lopulta keväällä 2022 Britannian kilpailuviranomaisen vastustukseen. Konecranes irrotettiin hissiyhtiö Koneesta vuonna 1994 ja Cargotec kymmenen vuotta myöhemmin. . Samana päivänä Cargotec listattiin Helsingin pörssiin. . Cargotecin juuret ovat Partekissa, jonka Kone osti. Tesla tuskin tätä palasta ostaa. . Yritysjärjestelyt 35 L O K A K U U 2 2 4 Vanhat tutut Koneen osat: Konecranes ja Cargotec Liikkeitä odotetaan: Kone ja Wärtsilä
”Aktiviteetti tulee paranemaan, olen nähnyt siitä selkeitä merkkejä, mutta se tapahtuu kuitenkin pikkuhiljaa ja asteittain. Suhonen uskoo, että suunta on silti kohti parempaa. Yritysjärjestelyissä aktiviteetti on hyvinkin syklistä. ”Arvioidemme mukaan yrityskaupat ja listautumiset vilkastuvat tänä vuonna erityisesti kuluttajaliiketoimintavetoisilla markkinoilla, kuten Ruotsissa. Pari viime vuotta on ollut hyvinkin haastavaa aikaa tässä mielessä. Tähän vaikuttavat tietyt tekijät, kuten esimerkiksi korkotaso, talouden kasvunäkymät ja rahoituksen saatavuus. Hyvä kysymys on, mitkä kaupat toteutuvat ja milloin.” Suhonen uskoo, että konsolidaatiokehitys tietyillä aloilla jatkuu. Myös Söderfjell odottaa näkevänsä yritysjärjestelyjen lisääntyvän seuraavan vuoden tai kahden aikana Pohjoismaissa. Peräti kaksi kolmesta toimitusjohtajasta kertoo tutkimuksessa, että heidän johtamansa yritys on suunnittelemassa yrityskauppoja seuraavan kolmen vuoden aikana. ”Suuri epävarmuus laittaa käytännössä kaiken jäihin. Kun perusajurit ovat paremmassa asennossa, myös järjestelyjä tapahtuu enemmän. TAUSTASYITÄ SILLE , että kauppa-aktiviteetti on piristymään päin, ovat laskusuuntaan lähteneiden korkojen lisäksi arvostustasot, jotka etenkin Helsingin pörssissä ovat yhä verrattain alhaisia. ”Olosuhteet ovat kohdallaan. Suhosella itsellään on pitkä kokemus OP:ssa yritysjärjestelyistä, listautumisista ja osakeanalyytikon töistä jo ennen nykyisiä Oaklinsin tehtäviään. Valuaatiot ovat melko houkuttelevia. Teollisuusvetoisessa Suomessa voimakkain kasvu ajoittunee vuoteen 2025.” PwC:n tuore Global CEO Survey -tutkimus antaa sekin viitteitä siitä, että seuraavat kolme vuotta olisivat aktiivista yrityskauppojen aikaa. Se vaatii aina epävarmuuden hälvenemisen”, Suhonen sanoo. ”Lisäksi pitää muistaa, että pääomasijoittajien. Oaklins on ollut mukana myös Helsingin pörssissä muun muassa Admicomin ja Leaddeskin listautumisissa. Suomi tulee kuitenkin hieman jälkijunassa, jos katsotaan tilannetta Euroopan tasolla. Suomessa kappalemääräisesti ollaan vielä samoilla tasoilla kuin viime vuonna, mutta odotan, että vuodesta tulee loppuvuotta kohti parempi”, Oaklins Finlandin toimitusjohtaja Pekka Suhonen sanoo. Yksi vaihtoehto on tässäkin yritysjärjestely. Välillä on kovin aktiivista ja toisinaan hyvin hiljaista. Vaikeat ajat ovat ajaneet joidenkin yhtiöiden taseet entistä heikompaan kuntoon, mikä on vauhdittanut strategisten vaihtoehtojen etsintää. Oaklins on kansainvälinen investointipankki, jonka päätuotteita ovat yritysjärjestelyt ja myös listautumiset. Keskusteluissa eurooppalaisten kollegoiden kanssa on ilmennyt, että koko kuluva vuosi on ollut hyvinkin aktiivista yritysjärjestelyjen rintamalla. 36 Yritysjärjestelyt L O K A K U U 2 2 4 nousua käynnissä olevankaan vuoden aikana, sillä Suomen markkina on erityisen herkkä koko Euroopan kehityksen suhteen”, PwC:n partneri Ilkka Simula toteaa katsauksessa. Oma osansa on talousnäkymillä ja luottamuksella tulevaan. Norjassakin on nähty vahvaa elpymistä. Esimerkiksi juuri ennen finanssikriisiä oli paljon transaktioita tekeillä, mutta kun kriisi puhkesi, monikaan järjestely ei enää edennyt
Valmetista omistus on yli 10 prosenttia. Toki myös yritysjärjestelyjen yhteydessä tehtävä due diligence -tarkastus voi kaivaa esiin jotakin epämieluisaa, joka katkaisee neuvottelut. Klassinen tapaus on kuitenkin se, että arvostuksesta ei yksinkertaisesti päästä yhteisymmärrykseen ostajan ja myyjän välillä. Kaivosteollisuuden yhtiö Metso on veivattu moneen kertaan eri muotoon. Yhtiö sai nimen Metso-Outotec. . ”Vanhaan” Metsoon jäi venttiililiiketoiminta Metso Flow Control, joka jatkossa kantoi nimeä Neles. . Metso Outotecin nimi vaihtui Metsoksi vuonna 2023.. ”Yritysjärjestelyt ovat erittäin herkkää toimintaa, johon vaikuttavat ulkopuoliset sokit. Kesällä 2020 Neles venttiileineen irrotettiin Metsosta ja listattiin pörssiin. Yritysjärjestelyt 37 L O K A K U U 2 2 4 exitejä ei ole nähty pariin vuoteen kovin paljon.” Suhosen mukaan ulkomailla ollaan yleisesti kiinnostuneita suomalaisista pörssiyhtiöistä ja listaamattomista yhtiöistä. Metsossa on tehty pääomasijoittaja Cevianin omistuskauden aikana isoja järjestelyjä. Metson ja Outotecin fuusiossa vuonna 2019 Metso jakautui kahtia, ja Metso Minerals yhdistyi Outoteciin. Kaupat voivat kaatua, jos esimerkiksi kohdeyhtiön tuloskuntoon tulee äkillinen muutos, tulos sakkaa tai yhtiö ei ole enää tuloskunnosta johtuen saman arvoinen. Takana on pitkä fuusioiden ja spin-offien ketju, johon liittyy Neles-saaga ja Outotec-kuvio. . . Helsingin pörssin suuryhtiöiden osalta Söderfjell nostaa yhdeksi ongelmaksi yritysjärjestelyissä valtion sijoitusyhtiö Solidiumin omistukset. Valmet irrotettiin Metsosta ja listattiin pörssiin vuonna 2014, ja se onkin pärjännyt itsenäisenä yhtiönä hyvin. ”Siinä katsotaan esimerkiksi maantieteellinen sijainti, tuotteiden tai palveluiden sopivuus omaan liiketoimintaan, mahdolliset synergiat, arvostustaso, tuloskunto ja tulevaisuuden näkymät.” Lisäksi pohditaan, miten yritysosto pystytään rahoittamaan, erityisesti jos kyseessä on iso yrityskauppa suhteessa ostajan kokoon. Yrityskulttuurien törmäys voi pahimmillaan tuhota arvoa.” Suhdanteilla on iso vaikutus arvostustasoihin, tuloskuntoon, tulevaisuuden näkymiin ja rahoitukseen. Neles ehti olla pörssissä noin vuoden, jonka aikana ruotsalainen Alfa Laval ja Valmet kisasivat yhtiöstä ostotarjouksilla. ”Ylipäätään kiinalaiset ostajaehdokkaat voivat olla ensin hyvin innostuneita asiasta, ja yhtäkkiä asia ei sitten vain etenekään.” Suhonen muistuttaa, että yritysjärjestely on tehty vasta, kun viimeinen paperi on allekirjoitettu. Ukrainan sota, äkillisesti noussut korkotaso ja aiemmin muun muassa finanssikriisi ovat jarruttaneet kauppoja”, sanoo Suhonen. Telakkateollisuusyhtiö Rauma-Repola osti venttiili yhtiö Neleksen 1980luvulla. AINA TIET T Y ostaja ei kuitenkaan ole tervetullut. Valmet voitti, ja fuusioitui Neleksen kanssa vuonna 2021. . Automaatio ja venttiilit jäivät Metsoon, mutta Valmet osti Metsolta automaatiobisneksen vuonna 2015. Tällä hetkellä vaikuttaa siltä, että kiinalaiset eivät ole ostajina suuressa suosiossa. ”Pari vuotta sitten pidin kiinalaisostajia yleisesti vielä paljon todennäköisempänä, mutta poliittinen tilanne on muuttunut”, Söderfjell sanoo. Valmet oli Metsossa keskinkertainen sivubisnes, joka ei juuri kasvanut. SUHONEN tietää, miten yritykset arvioivat mahdollisia ostokohteita. Ceviania johtaa Christer Gardell (kuvassa). . Valmetin toimitusjohtaja Pasi Laine johti aikoinaan automaatioja venttiilibisnestä, kun ne olivat osa Metsoa. Tärkeitä ovat myös kulttuurilliset seikat. ”Voi olla täydellinen match muutoin, mutta jos kulttuurit ovat liian erilaiset keskenään, kauppoja ei kannata tehdä. Monta kertaa veivattu: Metso . Vuonna 1999 Rauma ja Valmet yhdistyivät ja syntyi Metso. Solidium omistaa esimerkiksi Metsosta lähes 15 prosenttia ja Konecranesista 11 prosenttia. Suhonenkin uumoilee, että järjestelyt Kiinasta ainakin Suomeen ovat vähentyneet melko paljonkin
Suhteutettuna yhtiön nettovarallisuuteen Asuntosalkun osake on arvostettu noin 35 prosentin alennuksella. Tällaiset asunnot kiinnostavat myös halvemman vuokran vuoksi, vaikka ostovoima on heikentynyt. Jaakko Sinnemaan ja Timo Metsolan perustama – ja suurelta osin omistama – pörssiyhtiö tarjoaa vaihtoehdon asuntosijoittajalle, joka haluaa ulkoistaa päätöksenteon ammattilaisten käsiin. Suomenlahden toisella puolella markkina ei ole yhtä synkkä, asuntoja menee kaupaksi nouseviin hintoihin, eikä vuokra-asunnoistakaan ole ylitarjontaa. Paistaako aurinko pian asuntomarkkinoille. Tällä hetkellä osakkeen arvostus mahdollistaa pääsyn asuntosijoittajaksi alihintaan. Se on hankkinut Suomessa yksittäisiä, pääasiassa pääkaupunkiseudulla sijaitsevia vanhempia asuntoja hyvien kulkuyhteyksien varrelta, mutta ei aivan paraatipaikoilta. Yhtiön nettovarallisuuden arvostus on noin 128 euroa osaketta kohden, ja tämänhetkinen osakekurssi noin 83 euroa. Tietopalvelu Factsetin mukaan AsuntoAsuntosalkun portfolio kestää iskuja Asuntosalkun kassavirta kärsii korkojen noususta, mutta hyvin rakennettu portfolio suojaa yhtiötä. Jatkossa tulee olemaan entistäkin tarkempaa, minkälaisia ja miltä sijainnilta asuntoja ostaa, jos niistä aikoo saada tuottoa vuokraamalla. KAROLIINA VUORENMÄKI. First North -markkinapaikalla noteerattu Asuntosalkku tarjoaa varteenotettavan ratkaisun sijoittajalle. 38 Kotimainen osake L O K A K U U 2 2 4 MARKKINA on asuntosijoittajalle nyt haastava. Jaakko Sinnemaa kuvattuna Helsingissä Kasarmintorin liepeillä. Tallinna-kortti tuo kasvua, vaikka Suomi yskii. Asuntosalkku on onnistunut melko defensiivisen asuntoportfolion luomisessa, mikä auttaa yhtiötä nykyisessäkin markkinassa. R o s a m a r i N e n o n e n Käänne. Jos uskoo yhtiön tasearvostusten olevan oikealla tasolla, Asuntosalkun osake on houkutteleva. Toisella markkinalla Tallinnassa Asuntosalkku on keskittynyt uudiskohteisiin. Markkinan käänteestäkin on jo pieniä viitteitä
Toimitusjohtaja Jaakko Sinnemaan mukaan realisoituneen voiton näkymiä ei ollut tarpeen enää tarkentaa, koska ohjeistus oli alun perinkin annettu vasta uuden rahoituspaketin sopimisen jälkeen. Toinen kassavirtaan negatiivisesti vaikuttava tekijä on Suomessa sijaitsevien asuntojen vuokratason pysyminen ennallaan, koska vuokria ei ole pystytty nostamaan inflaation vauhdissa. Yhtiön nettovuokratuotto on noin 4,5–5 prosenttia, eli korot syövät merkittävän osan nettotuotosta. Nyt osinkopolitiikan eli osingonjaon, pääomanpalautuksen ja omien osakkeiden ostamisen pyrkimyksenä on omistaja-arvon kasvattaminen pitkällä aikavälillä. Sinnemaa perustelee päätöstä sillä, että tietyissä tilanteissa on omistaja-arvon kasvattamisen näkökulmasta perustellumpaa ostaa omia osakkeita osingonjaon sijaan. Suomessa on vielä vaikeuksia vuokrien ja asuntojen hintakehityksessä sekä asuntokaupan vilkkaudessa, vaikka positiivisiakin signaaleja tulevaisuudesta on. euroa -8,2 2,4 10,8 Nettotulos, milj. Voitonjaossa ei ole määriteltyjä tavoitteita. AIEMMIN KESÄLLÄ Asuntosalkku muutti myös osinkopolitiikkaansa. euroa 16,8 18,7 17,8 Liiketulos, milj. A S U N T O S A L K U N K I N R AT TA I S I I N kapuloita on lyönyt heikko taloustilanne. Virossa taas vuokralainen maksaa asunnon vastikkeen itse. Lainat uudelleenrahoitettiin hieman yli viiden prosentin korolla. Kotimainen osake 39 L O K A K U U 2 2 4 L I I K E TO I M I N TA 2023 2024E 2025E Liikevaihto, milj. KU R S S I K E H I T YS . Alun perin yhtiö maksoi osinkoa peräti kuusi kertaa vuodessa, mutta muutti sitten viime vuoden marraskuussa ensin käytäntöään siten, että pyrkimys oli kasvattaa vuosittain kokonaisosinkosummaa pitkällä aikavälillä. Koska asuntoja myytiin ennakoitua enemmän ja arvioitua suuremmilla myyntivoitoilla, Asuntosalkku antoi syyskuun alussa positiivisen tulosvaroituksen, jossa se nosti liikevaihdon näkymiään. euroa -10,8 Nettovelat, milj. OMX Helsinki, euroa 60 100 140 180 9/2024 6/2022. Joku voisi jo ennakoida, että pohjalla on käyty, ja asuntomarkkinan käänne alkaa Suomessakin olla käsillä. Realisoituneessa voitossa ohjeistus ei kuitenkaan muuttunut. Viron osalta kaikki kohdat täyttyvät, minkä lisäksi yhtiön rahoitus on järjestetty ja korot ovat laskussa. Inderesin analyytikon Frans-Mikael Rostedtin mukaan rahoituspaketti oli onnistunut, etenkin kun ottaa huomioon, että sillä vältettiin osakeanti huonoon hintaan tai asuntojen pakkomyynnit. Korkonäkymä on laskusuuntainen, mutta lasku lainanhoitomenoissa näkyy viiveellä ja kassavirta tulee olemaan tiukilla vielä jonkin aikaa. Asuntosijoitusyhtiölle tyypillisesti yhtiöllä on paljon velkavipua. Arvopaperin analyytikon Veera Saarelaisen mukaan korkea velkaantuneisuus ja tiukentunut kassavirta edellyttänevät edelleen jatkossakin onnistuneita realisointeja, mutta Asuntosalkun hyvä asuntoportfolio tukee sitä. Sinnemaa itse arvioi yhtiötään kymmenkohtaisella asteikolla, joka sisältää Suomen ja Viron asuntojen vuokrausasteen, vuokrien hintakehityksen, asuntokauppojen määrän ja asuntojen hintakehityksen sekä rahoituksen järjestymisen ja rahoitusmarkkinoiden suunnan. Eli seitsemän kymmenestä täyttyy, mitä voi pitää positiivisena asiana. Toimintaa on sopeutettu kompensoimaan kohonneita rahoituskustannuksia, ja näkymä tulevaisuuteen alkaa hiljalleen parantua. Toisaalta nousseet korkokustannukset heikentävät voimakkaasti Asuntosalkun kassavirtaa. Lähde: Factset, yhtiön vuosikatsaus A RVO ST U S V S V E R RO K I T 2 24 E P/E EV/EBITDA OSINKO, % Asuntosalkku 51,6 0,0 Kojamo 116,7 23,3 0,0 Balder 19,3 26,0 0,0 Heba 25,7 32,8 0,0 John Mattson 27,3 27,3 0,0 Wallenstam 35,5 36,1 0,9 Suomenlahden toisella puolella markkina ei ole yhtä synkkä, asuntoja menee kaupaksi nouseviin hintoihin, eikä vuokra-asunnoista ole ylitarjontaa. Suomen noin 100 miljoonan euron lainojen uudelleenrahoitus osui korkeiden korkojen aikaan tämän vuoden kesälle. Kaiken kaikkiaan Asuntosalkun tilanne on olosuhteisiin nähden varsin hyvä. salkkua seuraavat kaksi analyytikkoa suosittelevat lisäämään osaketta salkkuun keskimäärin 85,50 euron tavoitehinnalla. Tilannetta helpottaakseen Asuntosalkku on myynyt asuntoja Tallinnassa. Asuntojen myynti vapauttaa pääomaa, jota voidaan käyttää yhtiön mukaan tehokkaammin tällä hetkellä maksamalla lainaa takaisin tai nostamalla sitä vähemmän. euroa 137,5 150,6 153,2 Oman pääoman tuotto, % -7,6 -3,7 2,4 Tulos/osake, euroa -10,9 -8,9 4,2 Osinko/osake, euroa 0,0 0,0 1,8 Tunnusluvut oikaistu kertaluonteisista eristä, tiedot 25.9.2024. Sen sijaan liikevaihdon näkymä annettiin jo tilikauden alussa. Viimeisin raportoitu tulos painui pakkaselle suurimmaksi osaksi jälleenrahoituksen ja kertaluontoisten jälleenrahoituskulujen vaikutuksesta. Asuntosalkku . Tämän vuoden kesäkuun loppuun mennessä asuntoja on myyty yhteensä 32 keskimäärin kuusi prosenttia yli kauppaarvolla arvioidun asuntojen käyvän arvon
Kuluttajan ja vuokranantajan kannattaa tulla juuri HomeToGo-sivustolle, sillä kysyntä ja tarjonta on siellä kilpailijoita suurempaa. Kun sivustolla on majoitustarjontaa myös muualta kuin yhtiön omalta alustalta, sen verkostovaikutukset ovat vahvemmat. 40 Ulkomainen osake L O K A K U U 2 2 4 ASUNTOVUOKRAUSTA tarjoava Airbnb mullisti majoitusbisneksen. Yhtiön yhteistyökumppanit voivat saada maksusta alustalleen omia kohteitaan. Hinta on myös keskeinen kilpailuetu. HomeToGo on Airbnb:tä kannattavampi Airbnb:n kilpailija on selvä ostopaperi Spac-yhtiön pörssiin tuoman HomeToGon kurssi on laskenut viime vuodet, vaikka operatiivinen kehitys on ollut vahvaa. S a m i K o n t o l a Yöksi vuokrakotiin. Jotain yhtiö tekee kuitenkin oikein, sillä kasvunäytöt ovat varsin vakuuttavat: vuosina 2020–2023 liikevaihto kasvoi 165 prosenttia 162 miljoonaan euroon. JENS KALAENE. HomeToGon bisnesmallia voidaan verrata hotellien varaussivustoja kilpailuttavaan Trivagoon: HomeToGo kerää eri sivustojen majoituskohteet yhden palvelun alle. HomeToGo-sivustolta löytyy kohteita myös Suomesta. Tämän on myös yhtiön keskeinen kilpailuetu. On tietysti hyvä pohtia, miten vahva tämä kilpailuetu on. Yhtiön keskeisin markkina on Saksa. Erona Trivagoon on se, että HomeToGo toimii Airbnb:n tapaan myös alustana, jolla tehtävistä varauksista yhtiö perii maksun. Airbnb:llä on ollut pitkään hallitseva asema markkinalla, mutta kilpailu on ollut kasvamaan päin. Yksi näistä haastajista on saksalainen HomeToGo. HomeToGosta voi löytää esimerkiksi Booking.comissa olevia majoituskohteita. Suurissa turistikaupungeissa majoitustarjonta lisääntyi, joten hotellihuoneiden hinnat laskivat erityisesti sesongin aikana, Harvardin yliopiston kauppakorkeakoulun apulaisprofessori Chiara Farronata sekä MIT:n tutkijatohtori Andrey Fradkin arvioivat vuonna 2018 julkaistussa tutkimuksessaan. Yhtiö on kertonut, että sen alustalla on parhaimmillaan jo yli 50 miljoonaa vierailua kuukaudessa
Yritysarvon ja liikevaihdon suhteuttava ev/s-luku on vain 0,9. Yh tiöl lä oli nettokäteistä kesäkuun lopussa 86 miljoonaa euroa, mikä on yli kolmannes yhtiön markkina-arvosta. Maksuja kertyi huhti–kesäkuussa 23 miljoonan euron edestä, mikä on 44 prosenttia kokonaisliikevaihdosta. Hakutulosaktiviteetti on pysynyt yhtiön keskeisellä markkinalla Saksassa viime vuoden tasolla, joskin Ranskassa, Espanjassa ja Italiassa kiinnostus on ollut selvässä kasvussa vertailukauteen nähden. euroa -28,3 -13,0 -1,8 Nettovelat, milj. Tähän nähden HomeToGolla on siis varsin kilpailukykyinen hinnoittelu, etenkin asiakkaan näkökulmasta. Jos HomeToGo kykenee jatkamaan samoilla raiteilla kuin korkojen kurittamat vaikeat viime vuodet, yhtiön tulevaisuus vaikuttaa hyvältä. HomeToGo . Analyytikoiden odotuksissa onkin tuntuvaa tuloskasvua lähivuosille. Lähde: Factset. Tällaisella kannattavuudella tulos tulee vauhdilla ylös, kunhan vain skaala on riittävä. Lisäksi tähän päälle tulevat siivousmaksut, jolloin kokonaismaksut voivat nousta jopa yli 30 prosenttiin. Siihen suuntaan yhtiö on kuitenkin hyvää vauhtia menossa. Yhtiö sai kerättyä korkealla arvostuksella merkittävät varat, joilla se voi rahoittaa kasvuaan. Kasvua vertailukaudesta kertyi 78 prosenttia. HOMETO GO LISTAUTUI koronakuplan aikana pörssiin. euroa -10,2 -2,7 7,2 Nettotulos, milj. Osake ei ole myöskään enää kallis. Ulkomainen osake 41 L O K A K U U 2 2 4 Vaikka yhtiön kurssi on tullut voimalla alas, liiketoiminta on kehittynyt suotuisasti. euroa -111,7 -70,2 -72,7 Oman pääoman tuotto, % -11,4 -6,3 -1,8 Tulos/osake, euroa -0,3 -0,1 0,0 Osinko/osake, euroa 0,0 0,0 0,0 KU R S S I K E H I T YS . HometoGon yritysarvo listautuessa oli 861 miljoonaa euroa. Osake ei ole myöskään enää kallis. Yhtiöllä on vahvat näytöt viime vuosilta liikevaihdon ja -tuloksen kasvattamisesta. Toisella vuosineljänneksellä yhtiö kasvoi erityisesti varauksista tehtävillä maksuilla. Tähän kaikkeen peilattuna osakkeen arvostus on hyvin kohtuullinen. Yhtiön tase on vahva, mikä mahdollistaa merkittävät kasvuinvestoinnit tuleville vuosille ilman, että yhtiön tarvitsee järjestää sijoittajien omistusosuutta liudentavaa osakeantia. HomeToGo on kiinnostavassa vaiheessa oleva kasvuyritys. Yritysarvon ja liikevaihdon suhteuttava ev/s-luku oli siis yli kymmenen. Vaikka yhtiön kurssi on tullut voimalla alas, liiketoiminta on kehittynyt suotuisasti. A RVO ST U S V S V E R RO K I T 2 24 E P/E EV/EBITDA OSINKO, % HomeToGo 88,2 0,0 Airbnb 31,8 19,6 Booking 23,7 19,0 0,9 Expedia Group 12,4 7,1 Marriott Homes and Villas 26,4 17,3 1,0 L I I K E TO I M I N TA 2023 2024E 2025E Liikevaihto, milj. Listautumisikkuna oli yhtiölle paras mahdollinen syksyllä 2021, kun kysyntä sijoituskohteille oli huipuissaan. vaihtoehto varausmaksujen puolesta sekä vuokraajalle että vuokranantajalle. Toinen suuri tulonlähde olivat mainokset, joiden osuus oli 16 miljoonaa eli 30 prosenttia kokonaisliikevaihdosta. Airbnb puolestaan veloittaa tyypillisesti vuokranantajalta kolmen prosentin maksun ja vuokraajalta 10 – 15 prosenttia. Esimerkiksi myyntija hallintokulut ovat pysyneet viime vuodet verrattain vakaina samalla, kun liikevaihto on noussut. Tämä tarkoittaa, että liikevaihto valuu lähes sellaisenaan suoraan viivan alle. Yhtiö on nostanut varausmaksujaan vähitellen käyttäjämäärän kasvaessa alustalla. Tämä tarkoittaa, että palvelun myyntiin liittyvien suorien kulujen jälkeen 100 eurosta 90 euroa jää käteen kattamaan esimerkiksi korkokulut, investoinnit sekä myyntiin ja hallintoon liittyvät kulut. Kuluttajien kiinnostus HomeToGota kohtaan on vaihtelevaa. Tase mahdollistaa kuitenkin tappiollisen kasvun ilman, että omistajien kukkaron nyöriä tarvitsee raottaa. Yhtiön bruttomarginaali oli viime vuonna 90 prosenttia. HOMETOGON LIIKETOIMINTA on varhaisen kasvun vaiheessa, jonka vuoksi yhtiö on edelleen tappiollinen. Siivousmaksuissa on paljon vaihtelua, sillä vuokranantaja päättää niistä. Tietopalvelu Factsetin keräämän datan mukaan yhtiön liiketulos oli vielä kolme vuotta sitten 128 miljoonaa euroa tappiolla, mutta oli viime vuonna enää 29 miljoonaa euroa tappiolla. Factsetin seitsemältä analyytikolta keräämä konsensusennuste odottaa, että yhtiön liikevoitto olisi ensi vuonna kaksi miljoonaa euroa voitollinen ja sitä seuraavana jo kymmenen miljoonaa euroa. HomeToGo veloitti viime vuonna 10,9 prosentin osuuden alustalla tehdyistä varauksista. euroa 162,0 222,5 260,5 Liiketulos, milj. Lakestar SPAC I listasi yhtiön, mikä ainakin osittain selittää osakkeen lähes 80 prosentin laskua listautumisesta. Skaala ei ole riittävän suuri, että rahaa jäisi viivan alle. STOXX Europe 600, euroa 5 10 15 9/2024 2/2021 Tunnusluvut oikaistu kertaluonteisista eristä, tiedot 25.9.2024. Liikevaihto oli listautumisvuonna puolestaan 84 miljoonaa euroa. Liiketoiminta myös skaalautuu tosiasiallisesti. Monet sijoittajat myivät laskuveden aikaan spac-omistuksiaan yhtiön fundamenteista välittämättä, joskin yhtiö oli tuohon aikaan kallis
Numerot Numerot L O K A K U U 2 2 4 42 Yhdysvalloissa osakkeet ovat historiaansa nähden poikkeuksellisen kalliita. Kiinalaiset osakkeet kuitenkin kelpaavat sijoittajille. To i m i t t a n u t S a m i K o n t o l a Ostoksille ja äkkiä. Sijoittajat hullaantuivat joukolla kiinalaisosakkeista syyskuusta. ANNIKA HILTUNEN
Bisnesmalli painottuu erityisesti henkivakuuttamiseen sekä sairausja terveysvakuutuksiin. Houkuttelevat näkymät ovat myös Volvo Carsin suur omistajalla Geelyllä, vaikka sähköautojen kysyntä vaikuttaakin hetkeksi niiaavan. Listauksen kakkonen on sähköautoyhtiö BYD. Numerot 43 L O K A K U U 2 2 4 ANALYYTIKKOSUOSITUSTEN JAKAUMA, % ARVOSTUSKERTOIMET 20 40 60 80 100 OSTA/YLIPAINOTA PIDÄ MYY/ALIPAINOTA Mukana yhtiöt, joilla on vähintään 10 analyytikkosuositusta. Osakkeet pitää saada nyt äkkiä salkkuun, ennen kuin on liian myöhäistä, monet tuntuvat ajattelevan. Kiinnostava paperi on analyytikoiden mielestä myös Anta Sports, joka osti takavuosina suomalaisen Amerin. Hongkongissa Hang Seng -indeksi lähentelee jo 1,5 vuoden huippuja. Aasiasta on kuitenkin mahdollista löytää vielä edullisia papereita. 15,93 3,42 7,0 0,4 7,2 Meituan 156,01 -5,22 23,0 4,9 7,0 Lenovo Group 12,45 14,02 13,8 2,7 5,1 Hansoh Pharmaceutical Group 22,99 6,18 28,1 4,0 Li Auto 106,49 6,76 23,9 2,8 3,1 China Merchants Bank 41,89 9,67 6,0 0,8 0,6 China Resources Power 25,03 19,74 6,9 1,1 Xiaomi 23,90 8,87 26,0 2,7 5,4 Kiina on jälleen kiinnostava VIELÄ HETKI SIT TEN Kiinaa pidettiin sijoituskelvottomana, mutta markkinoiden mieli on muuttunut nopeasti. S a m i K o n t o l a Suositelluimmat OSINKOTAVOITENOUSUTUOTTO HINTA, POTENTIAALI, P/E P/B 2022E, YHTIÖ HKD % 2022E 2022E %. Kuluvana vuonna osakekohtainen tulos kasvaisi viime vuodesta 25 prosenttia. Sijoittajat hullaantuivat syyskuussa julkaistusta elvytyspaketista ja alkoivat joukolla kahmia pitkässä laskutrendissä olleita kiinalaisosakkeita. 33,92 5,36 18,4 3,8 5,4 China Hongqiao Group 14,01 9,25 6,0 1,0 2,3 Tencent 479,26 9,47 18,2 3,8 5,4 Galaxy Entertainment Group 46,20 22,22 16,7 2,1 6,2 BYD Company 317,39 15,08 19,8 4,3 0,7 China Construction Bank 6,92 15,53 4,1 0,4 1,4 Bank of China 4,17 11,78 4,5 0,4 1,2 China Overseas Land & Investm. Samoille tasoille pitäisi päästä myös lähivuosina, analyytikot arvioivat. Lähde: Factset Suositelluimmat osakkeet Hongkongin pörssissä AIA Group 87,66 28,25 16,5 2,3 2,2 BYD Electronic 40,21 25,65 14,5 2,0 1,8 WH Group 7,39 20,11 8,3 1,0 5,0 Zijin Mining Group 21,12 20,01 13,5 3,2 1,6 China Resources Land 33,02 18,35 6,6 0,6 5,6 Sands China 22,00 14,84 19,5 21,9 Haier Smart Home 32,38 6,86 13,6 2,3 2,8 ANTA Sports Products 106,66 16,82 17,5 3,9 2,2 Trip.com Group 509,36 7,46 18,0 2,1 China Resources Beer 36,83 14,04 17,5 2,9 3,1 Shenzhou International Group 92,76 28,04 16,7 2,7 2,7 Sino Biopharmaceutical 4,68 26,40 19,3 1,9 4,4 Geely Automobile Holdings 12,89 8,52 9,1 1,2 1,7 China Mobile 89,21 22,12 10,2 1,0 1,8 Ping An Insurance 53,41 9,90 6,6 0,8 6,6 China Resources Mixc Lifestyle Serv. Hongkongin pörssissä analyytikoiden suosikki on vakuutusyhtiö AIA. Yhtiötä seuraa 26 analyytikkoa, joista kaikki antavat osakkeelle osta-suosituksen. Kiinalaiset osakkeet ovat olleet arvostuskertoimilla jo pitkään hyvin edullisia, ja tämä on ollut nähtävästi sijoittajien tiedossa
44 Numerot L O K A K U U 2 2 4 Kotimaiset tulosennusteet TULOS 2023 ENNUSTEET 2024 ENNUSTEET 2025 t Admicom 50,50 8,6 1,27 8,6 8,3 8,8 1,61 0,76 31,2 7,8 19,5 10,3 9,6 11,5 1,90 0,85 26,4 6,9 17,3 t Aktia 9,31 106,1 1,16 116,7 115,3 118,2 1,32 0,77 7,0 1,0 114,5 111,8 117,2 1,25 0,82 7,4 0,9 Alma Media 11,15 67,6 0,69 67,1 65,3 69,0 0,66 0,47 16,8 3,9 12,2 74,5 70,9 78,0 0,72 0,51 15,4 3,6 11,4 s Anora 4,18 -54,1 -0,59 30,0 28,0 33,8 0,41 0,25 10,5 0,7 6,5 44,7 39,2 52,3 0,56 0,32 7,6 0,7 5,8 s Aspo 6,16 15,3 -0,01 14,0 12,0 16,2 0,48 0,30 12,9 1,2 5,9 34,1 30,7 39,8 0,78 0,40 7,9 1,1 4,8 s Atria 10,25 -13,3 -0,70 44,0 44,0 44,1 1,13 0,66 9,1 0,7 5,0 50,2 47,6 53,0 1,28 0,70 8,0 0,7 4,8 CapMan 1,82 4,0 0,01 26,5 25,2 27,8 0,10 0,11 18,1 2,2 11,3 39,8 36,7 43,8 0,18 0,14 10,3 2,0 8,0 Cargotec 53,89 441,9 5,38 240 201,0 318,0 3,01 1,28 17,6 3,1 10,6 278 263,0 311,0 3,26 1,44 16,3 2,8 10,0 s Citycon 4,19 -85,6 -0,70 131,6 97,0 167,0 0,55 0,30 7,7 0,5 17,6 124,8 101,0 176,0 0,55 0,22 7,7 0,5 17,3 t Detection Technology 18,00 7,3 0,38 14,8 13,8 15,6 0,81 0,40 22,1 3,3 13,2 18,6 18,3 19,6 1,01 0,49 17,8 3,0 10,9 t Elisa 48,94 458,5 2,34 466,1 439,9 479,3 2,38 2,33 20,4 6,1 11,8 493,9 469,0 525,0 2,51 2,42 19,4 6,0 11,4 t Enento 19,64 23,0 0,74 22 19,5 24,3 0,86 1,00 22,9 1,7 11,4 31 28,2 32,2 1,08 1,05 18,1 1,7 10,3 t Etteplan 11,60 20,8 0,66 20,0 19,6 20,2 0,77 0,30 15,2 2,4 8,5 25,2 22,0 27,2 0,91 0,39 12,8 2,2 7,5 Finnair 2,49 119,1 2,64 75,1 51,0 100,0 0,28 0,05 9,1 0,8 2,8 103,4 91,0 123,4 0,39 0,08 6,5 0,7 2,6 t Fiskars 15,26 79,7 0,87 34,0 19,6 43,0 0,70 0,84 22,1 1,6 10,2 113,3 102,0 126,0 1,09 0,88 14,1 1,6 8,0 s Fortum 14,81 1525 -2,31 1339 1160 1516 1,15 1,03 12,9 1,6 8,9 1083 998 1202 0,98 0,89 15,2 1,6 10,0 F-Secure 2,11 27,7 0,13 28,7 27,7 29,5 0,14 0,08 15,5 8,7 10,2 35,1 31,9 40,1 0,17 0,10 12,7 6,4 9,5 s Harvia 46,70 29,8 1,25 35,1 34,0 36,0 1,46 0,74 31,9 7,1 20,0 41,5 40,2 42,6 1,74 0,81 26,8 6,2 17,4 t Huhtamäki 36,12 312,0 1,97 321,4 307,3 340,0 2,42 1,11 14,9 1,9 8,2 371,8 344,0 390,5 2,69 1,20 13,4 1,8 7,7 Kalmar 28,47 188,0 162,7 221,4 2,36 1,06 12,1 2,6 203,9 186,4 227,0 2,45 1,16 11,7 2,3 t Kamux 3,98 13,9 0,24 14,9 13,6 15,4 0,27 0,18 14,8 1,4 7,5 24,4 22,4 26,1 0,45 0,21 8,9 1,2 5,8 t Kemira 22,06 291,9 1,30 366,5 347,0 382,1 1,82 0,72 12,3 1,9 6,6 359,0 327,8 396,5 1,75 0,75 12,9 1,8 6,7 t Kempower 11,53 43,0 0,61 -29,1 -36,3 -24,2 -0,42 5,9 6,9 -11,3 31,0 0,10 0,01 116,9 6,0 t Kesko 18,82 592,5 1,25 530,2 486,4 569,3 1,08 0,92 17,6 2,8 8,6 592,0 522,0 637,2 1,19 0,99 16,0 2,7 8,1 s Kojamo 10,45 -112,4 -0,36 118,1 18,3 167,0 0,15 0,07 70,6 0,7 23,2 186,5 142,0 347,0 0,53 0,33 19,9 0,7 22,5 t KONE 53,28 1206 1,79 1339 1260 1403 1,99 1,85 26,9 9,6 16,8 1453 1269 1565 2,16 1,91 24,8 9,1 15,7 s Konecranes 68,40 367 3,48 468,4 433,0 488,5 4,52 1,58 14,9 2,9 9,3 497,6 444,0 514,0 4,66 1,74 14,5 2,6 9,0 Lassila & Tikanoja 8,91 32 0,79 31,6 28,0 35,0 0,76 0,48 11,7 1,4 5,7 41,9 37,2 44,0 0,88 0,51 10,1 1,3 5,3 t Lindex 2,96 47 0,33 38,8 33,5 49,0 0,18 0,04 16,2 1,1 6,2 47,4 45,7 49,5 0,23 0,10 12,9 1,1 5,6 Mandatum 4,42 212,2 0,32 218,0 199,0 229,5 0,34 0,34 13,0 1,4 8,7 202,3 173,0 221,0 0,32 0,34 14,0 1,4 10,0 t Marimekko 12,88 30 0,58 31,5 30,9 32,5 0,62 0,44 20,9 6,9 12,7 35,5 33,8 36,3 0,70 0,50 18,6 6,1 11,5 Metso 9,32 724 0,66 698,0 650,0 747,0 0,64 0,37 14,6 2,8 9,5 776,1 680,0 837,0 0,71 0,40 13,2 2,6 8,8 t Metsä Board 6,22 97 0,27 141,3 119,0 166,0 0,30 0,24 21,1 1,2 10,1 305,1 196,0 450,0 0,68 0,38 9,4 1,1 6,3 OSAKEVOITTO VOITTO VOITTO KURSSI ENNEN TULOS/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ 26.9. Suomi on ollut euroalueen sijaiskärsijä, sillä täällä inflaatio ei ole ollut ongelma pit kään aikaan. Pörssi yhtiöidenkin tilanne näyttää vähitellen paremmalta rahoituskustannusten laskiessa. Suurten vientimai den epävarmuus pitää investointeja harkit sevat yritykset vielä varpaillaan. Analyytikot odottavat Helsingin pörssin yh tiöille kymmenen prosentin tuloskasvua. Ekonomistit ovat nos taneet talouskasvuennusteitaan. VEROJA, OSAKE, VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ YHTIÖ 2024 MEUR EUROA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA HELSINGIN P ÖRS SIN tilanteessa näkyy orastavaa optimismia. Toteutuneilla tuloksilla pörssi on kuitenkin vain kuuden prosentin alennuksessa, Factset kertoo. Helsingin pörssin yhtiöille ennuste taan ensi vuodelle selvää tuloskasvua. OUTI-KAISA OLLIKAINEN. S a m i K o n t o l a Kotimaiset Kasvunäkymiin nähden edullinen Kasvua. Toisaalta laskevat korot eivät ole mikään hopealuoti. Pitkän aikavälin keskiarvoon nähden Hel singin pörssi on edullinen
Tulos/osake-luku kertoo osakekohtaisen tuloksen verojen jälkeen. Kun tilanne asunto markkinoilla paranee, kurssilla on painetta nousta lähemmäs nettovarallisuutta. Muut luvut ovat kaikista ennusteista laskettuja keskiarvoja. P/e-, p/bja ev/ebitda-kertoimet lasketaan taulukon päivityspäivän kursseilla ennusteiden keskiarvosta. Kysyntä kasvukeskusten asunnoille ei ole silti hävinnyt, ylitarjonta sulaa vähi tellen ja vuokria voidaan pian korottaa. Siinä sijoittaja tekisi lähes 40 prosentin tilin – ja tuhdit osingot päälle.. Ennusteet kokoaa Factset kymmeniltä pankkiiriliikkeiltä. Merkkien selitykset s tulosennuste noussut t tulosennuste laskenut Ennusteiden perusteet Arvopaperin tulosennustetaulukossa ilmoitetaan tulos ennen veroja, jolloin mukaan lasketaan rahoituserien jälkeen säännölliset muut tuotot ja kulut sekä osak kuusyhtiöiden tulokset. 16,60 -27,5 -1,68 1,8 -2,3 5,9 0,10 170,6 3,3 36,1 4,6 -3,4 12,5 0,26 0,10 65,6 3,1 17,4 Revenio Group 35,36 25,4 0,72 27,0 25,5 29,5 0,79 0,39 44,4 8,5 28,8 35,1 32,2 38,0 1,01 0,47 34,8 7,5 23,5 t Sampo 42,07 1480 2,61 1638 1467 1784 2,40 1,84 17,5 2,9 1715 1594 1860 2,57 1,94 16,4 3,0 t Sanoma 6,77 21 -0,03 78,6 62,0 110,0 0,44 0,38 15,6 1,6 5,8 114,4 106,6 127,0 0,56 0,40 12,3 1,5 5,4 Scanfil 7,17 62 0,74 54,9 54,0 55,3 0,66 0,24 11,0 1,6 6,8 59,1 58,9 59,2 0,71 0,26 10,2 1,5 6,3 SRV Yhtiöt 5,66 -17 -1,02 6,2 5,0 7,5 0,23 0,03 24,8 0,8 12,6 13,1 12,1 14,2 0,56 0,13 10,1 0,7 8,8 t SSAB 4,66 1459 1,10 787 665 865 0,62 0,26 7,5 0,8 3,1 767,3 614,1 1166 0,60 0,24 7,7 0,7 3,1 t Stora Enso 11,45 -631 -0,45 465 365 602 0,50 0,29 23,0 0,8 9,3 813 412 1020 0,80 0,39 14,3 0,8 7,5 Talenom 5,12 4 0,07 9,5 8,6 9,9 0,16 0,20 31,9 4,3 13,2 9,4 15,4 0,22 0,21 22,8 4,2 s Terveystalo 9,76 -39 -0,33 91,9 86,4 108,0 0,67 0,34 14,7 2,2 7,8 119,2 111,0 126,2 0,77 0,37 12,7 2,1 7,3 TietoEVRY 18,49 220 1,45 216,9 180,6 307,9 1,92 1,46 9,8 1,4 7,0 269,2 234,8 343,4 2,17 1,52 8,6 1,4 6,6 Tokmanni 11,07 68 0,92 63,8 59,0 70,8 0,86 0,70 13,0 2,4 6,5 86,2 80,6 89,4 1,17 0,81 9,6 2,2 5,9 t UPM-Kymmene 30,08 465 0,73 1202 1091 1363 1,92 1,54 15,6 1,4 9,7 1668 1373 2346 2,56 1,58 11,7 1,3 8,0 Vaisala 48,75 62,9 1,35 75,2 72,9 77,2 1,66 0,82 29,2 5,9 17,3 86,6 83,7 88,1 1,93 0,90 25,2 5,2 15,7 s Valmet 29,91 470,0 1,94 464,9 417,0 542,8 2,02 1,38 14,6 2,1 8,8 530,7 474,0 659,3 2,20 1,44 13,5 2,0 8,4 s Verkkokauppa.com 1,57 2,8 0,05 -0,5 -4,0 1,7 0,01 0,02 250,9 2,6 10,3 6,2 1,8 8,4 0,11 0,07 14,2 2,2 6,0 t Withsecure 1,03 -43,7 -0,23 -10 -12,0 -8,0 -0,03 1,9 55,8 -2 -6,0 0,7 1,9 16,4 t Wärtsilä 20,50 355,0 0,44 651,3 583,9 716,0 0,82 0,42 24,7 4,8 13,9 771,4 652,0 866,0 0,96 0,49 21,1 4,2 12,1 t YIT 2,71 -18,0 -0,01 -81,5 -89,0 -71,8 -0,12 0,8 21,9 7,1 -4,0 22,6 0,01 516,6 0,8 17,5 Kojamolla voi tehdä tilin Asuntomarkkinoiden käänne on ovella, mutta Kojamon kurssissa se ei ole näky nyt. Kojamon tulos painui viime vuonna lähes 300 mil joonaa euroa tappiolle arvonalentumien takia. Kasvukeskusten pienten asuntojen ylitarjonnan vuoksi korkokuluja on ollut vaikeaa vierittää vuokralaisille. Factsetin mukaan Kojamon salkun nettovarallisuus osaketta kohti on 14,50 euroa, kun kurssi pyörii kymme nessä eurossa. VEROJA, OSAKE, VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ YHTIÖ 2024 MEUR EUROA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA t Neste 16,65 1595 1,87 419 1074 0,72 0,79 23,8 1,7 10,9 1191 303 2067 1,41 0,96 12,1 1,6 7,6 NoHo Partners 7,20 13 0,38 19,1 16,5 23,0 0,54 0,47 13,3 1,9 5,9 26,7 25,7 28,0 0,70 0,50 10,2 1,8 5,6 t Nokia 3,95 1538 0,12 2371 1686 2741 0,34 0,14 11,8 1,0 5,6 2190 1326 2830 0,32 0,15 12,4 1,0 5,9 Nokian Renkaat 8,70 14,2 0,07 25,7 1,6 63,2 0,23 0,54 38,8 0,9 9,2 82,5 49,5 114,7 0,55 0,55 16,1 0,9 6,7 t Nordea 10,57 6341 1,37 6553 6380 6702 1,44 0,96 7,4 1,2 6252 5687 6540 1,39 0,97 7,7 1,1 s Olvi 29,65 54,2 1,85 78 77,0 80,8 2,89 1,30 10,4 1,9 5,8 83 82,0 86,0 3,17 1,37 9,5 1,7 5,4 Oriola 0,92 -12,8 -0,11 5,8 4,5 7,0 0,03 0,07 33,5 1,0 4,8 17,7 13,9 21,0 0,09 0,08 10,5 1,0 4,4 s Orion 49,55 271,9 1,55 369,1 280,0 395,3 2,17 1,68 22,7 7,2 16,7 361,5 243,0 525,0 2,14 1,75 23,1 6,7 17,0 Orthex 6,40 8,5 0,39 9,3 9,0 9,6 0,41 0,24 15,8 3,0 8,7 11,5 11,0 11,9 0,50 0,28 12,7 2,6 7,7 Outokumpu 3,55 -137,0 -0,24 -9 -39,0 24 -0,02 0,25 0,4 6,5 193 136,0 295,0 0,34 0,26 10,5 0,4 3,6 s Pihlajalinna 9,70 8,7 0,19 32,0 30,5 35,6 0,98 0,27 9,9 1,4 6,0 36,7 33,4 40,6 1,17 0,34 8,3 1,2 5,7 Ponsse 22,50 42,7 0,77 10,8 8,0 13,8 0,36 0,42 61,5 1,9 11,5 49,1 41,0 63,1 1,36 0,68 16,1 1,8 7,6 t Puuilo 9,54 48,4 0,46 56,9 56,4 57,0 0,54 0,45 17,8 8,3 11,1 66,9 66,0 67,6 0,63 0,52 15,1 7,1 9,7 Qt Group 92,80 44,8 1,40 68 64 71 2,21 41,8 13,3 29,6 86 83 93 2,76 33,5 9,6 23,8 Raisio 2,17 22,1 0,11 26,2 24,0 27,7 0,13 0,14 16,7 1,4 8,8 28,8 28,3 29,3 0,14 0,14 15,5 1,4 8,1 s Remedy Entertainm. TULOS 2023 ENNUSTEET 2024 ENNUSTEET 2025 Osakesuositus Lähde: Factset OSAKEVOITTO VOITTO VOITTO KURSSI ENNEN TULOS/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ 26.9. Numerot 45 L O K A K U U 2 2 4 ”Alin” ja ”ylin” ilmoittavat mukana olevien ennusteiden ääriarvot
Ruotsalaiset osakkeet pohjasivat samaan aikaan kruunun kanssa, eivätkä ne ole enää halpoja liikevaihtotai tulospohjaisesti. Kruunu on ollut yhteisvaluutta euroon nähden yhtä heikko euroa vastaan tätä ennen finanssikriisin aikana. Pohjataso näyttää tulleen vastaan. S a m i K o n t o l a Pohjoismaat Ruotsin kruunu näyttää pohjanneen Alaspäin. Riksbank laski korkoa syyskuussa jo kolmannen kerran. Sijoittajan saama tuotto voi silti olla erinomainen, sillä analyytikot odottavat ensi vuodelle Ruotsiin 18 prosentin tuloskasvua sekä 2,7 prosentin osinkotuottoa. Kruunun kysyntää lisää vähitellen elpyä talouskasvu. Erik Thedéenin johtama Ruotsin keskuspankki Riksbank laski ohjauskorkoa syyskuussa 25 korkopisteellä, ja lisää on tulossa. JONAS EKSTROME Ruotsalaiset tulosennusteet TULOS 2023 ENNUSTEET 2024 ENNUSTEET 2025 OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 23.9. RUOTSIN KRUUNU saavutti viime syksynä historiallisen heikon tason. Paljon riippuu keskuspankin laskuvauhdista suhteessa Euroopan keskuspankki EKP:n vauhtiin. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2024, SEK MSEK SEK SEK MSEK P/E EBITDA TUOTTO, % SEK MSEK P/E EBITDA TUOTTO, % Investor 310,15 952 151 41,48 14,01 43 000 22,2 35,4 1,7 64,7 1,8 Atlas Copco 184,70 888 639 5,76 6,21 38 523 30,2 20,0 1,6 6,59 41 576 28,4 18,7 1,7 Volvo 262,30 542 678 24,51 25,26 68 268 10,5 8,5 6,8 26,03 69 791 10,2 8,3 7,1 EQT 366,20 450 529 1,26 11,25 15 090 32,3 27,2 1,1 15,31 20 125 23,7 20,3 1,3 ASSA ABLOY 340,80 362 199 12,27 14,18 20 589 24,2 15,4 1,7 15,73 23 038 21,8 14,4 1,8 SEB 156,00 336 084 18,20 17,41 44 963 9,0 7,4 16,37 40 813 9,6 6,3 Sandvik 214,30 274 460 12,20 11,12 19 009 19,7 11,2 2,6 14,30 23 468 15,3 10,1 3,0 Hexagon 100,75 269 255 3,67 4,87 15 366 21,3 14,1 1,5 5,50 17 410 18,9 12,8 1,7 H&M Hennes & Mauritz 183,95 262 482 5,37 8,27 17 796 22,4 8,4 3,8 9,55 20 381 19,4 7,9 4,2 Ericsson 77,84 260 079 -7,94 0,42 2 976 186,2 8,1 3,5 5,73 25 343 13,6 7,1 3,8 Swedbank 217,80 247 230 30,35 28,26 40 124 7,7 7,1 25,65 36 484 8,5 7,8 Epiroc 200,40 240 666 7,82 7,50 11 634 27,4 17,2 1,8 8,56 13 540 24,0 15,5 2,0 Essity 313,40 219 580 13,60 19,11 17 224 16,4 9,7 2,6 21,16 18 934 14,8 9,3 2,9 Evolution 998,00 213 316 57,55 59,52 14 983 16,9 12,8 3,0 70,32 17 520 14,3 10,9 3,6 Handelsbanken 105,85 211 103 14,70 12,93 32 224 8,2 10,6 11,21 28 049 9,5 9,6 Alfa Laval 476,90 199 389 15,31 19,04 10 419 25,3 15,7 1,7 21,67 11 846 22,3 14,4 1,8 Lifco 339,20 144 104 7,21 8,12 4 420 41,9 25,1 0,6 9,07 4 991 37,5 23,1 0,7 Telia 33,79 131 726 0,08 1,49 7 158 22,5 7,5 5,8 1,88 9 538 17,8 7,0 6,0 Saab 231,90 117 073 6,36 7,91 5 481 27,7 14,9 1,0 10,10 7 049 21,7 12,2 1,3 Indutrade 310,40 114 179 7,86 8,79 3 614 35,7 21,6 1,0 9,97 4 154 31,4 20,0 1,1 SOBI 320,60 113 749 7,47 9,64 4 049 33,3 13,8 14,72 6 200 21,8 11,5 SCA 143,15 101 872 5,23 5,51 4 823 26,3 15,6 2,1 7,10 6 294 20,4 13,2 2,3 Sagax 278,80 98 945 -0,03 11,02 4 648 25,2 37,3 1,2 12,01 5 338 23,2 33,8 1,3 Balder 87,74 96 279 -4,98 4,43 5 049 19,7 27,5 5,25 6 899 16,6 26,2 SKF 193,35 89 935 14,04 16,61 9 673 11,9 6,7 3,9 18,90 11 711 10,5 6,1 4,3 NIBE 48,54 89 361 2,37 0,79 1 621 63,4 26,1 0,7 1,73 4 654 28,9 16,5 1,2 Boliden 308,00 88 071 22,20 29,37 10 474 11,0 6,0 2,9 31,69 11 272 10,2 5,3 3,3 Trelleborg 399,80 86 156 16,07 18,27 5 333 22,1 13,4 1,8 21,10 6 099 19,2 11,9 1,9 Skanska 214,10 85 826 12,17 15,02 7 759 14,3 10,5 3,5 17,20 8 770 12,5 9,5 3,8 AAK 330,00 85 291 11,35 13,58 4 628 24,2 15,5 1,5 14,33 4 890 22,9 14,8 1,6 Tele2 118,75 82 115 5,40 5,73 4 813 20,7 9,6 5,9 6,19 5 293 19,1 9,2 6,1 Beijer 166,30 80 926 4,88 4,65 3 074 36,1 20,7 0,9 5,57 3 673 30,2 18,5 1,0 Addtech 298,40 77 557 6,05 7,60 2 508 39,3 24,0 1,1 8,36 2 773 35,7 22,7 1,2 Volvo Car AB Class B 25,30 76 857 4,38 5,97 25 338 4,3 1,5 7,16 29 744 3,6 1,4 0,4 Numerot L O K A K U U 2 2 4 46
Kalpalalla on taustaa myös kuntapoliitikkona. Vuoropuhelu hallituksen suuntaan toimii kuulemma läpinäkyvästi. Kalpalan työkokemus tiivistyy kahteen asiaan, jotka ovat kansainvälisyys ja uusiutuvat tuotteet. Kalpala ehti toimia yhtiön operatiivisena johtajana lokakuusta 2023. Hän ei soita jokaisesta rasahduksesta mutta informoi riittävällä tasolla niin, ettei hallitukselle tule asioita puun takaa. Kalpalan tuntevat kertovat, että hänellä on ”kriittisiä kyvykkyyksiä” juuri kasvuyhtiöön. Betolar pyrkii toteuttamaan strategisen suunnantarkistuksen vastatakseen nopeasti muuttuneeseen kysyntään kaivosteollisuuden vihreän siirtymän tarpeissa. Organisaatiota on viety asiakaskeskeiseen suuntaan, ja muutosneuvotteluita Nesteen kasvuopit käyttöön Betolarissa Materiaaliteknologiayhtiö Betolar ottaa uutta strategista suuntaa Neste-konkari Tuija Kalpalan johdolla. Betolarin sisältä arvioidaan, että Kalpalan työskentelytyyli on ”todella dynaaminen”. Vetovastuun vaihtuminen on tarkoittanut Betolarissa muutoksia koko johtoryhmälle. KALPALAN OD OTETAAN tuovan Betolariin Nesteen kyvyn tuoda markkinoille uusia tuotteita ja myös polttoaineyhtiön korkeatasoisena pidetyn hallintotavan käytäntöjä. Nykyään korostetaan ihmisten johtamiskykyä. Kalpalan nähdäänkin johtavan rohkeasti edestä. Nesteellä hän työskenteli hankinnan, logistiikan ja strategisen kehittämisen johtotehtävissä Suomessa, Pohjois-Amerikassa ja Saksassa. Kalpalan eduiksi lasketaan motivoiva ja innostava ote johtamisessa. ”Hän paneutui tarkasti asioihin ja piti jämptejä puheenvuoroja. Yhteistä yhtiöille on vähähiilisyys ja vihreä siirtymä. Vähähiiliseen betoniin ja rakennusteollisuuteen aluksi keskittynyt yhtiö on keskellä muodonmuutosta. Te k s t i A n t t i M u s t o n e n on jouduttu käymään. Yhtiö hioo tuotereseptejä ja virittää pilottihankkeita. Betolarin liiketoiminnan iso potentiaali on Suomen rajojen ulkopuolella”, Kalpalan työtä seuraava henkilö arvioi. 54 Johtaja-analyysi L O K A K U U 2 2 4 B etolar nosti keväällä Tuija Kalpalan toimitusjohtajaksi vauhdittamaan startup-vaiheessa vielä etenevän yhtiön kaupallista kehitystä. ”Saavutukset syntyvät usein siitä, että osataan ottaa kaikki mukaan tavoittelemaan yhteistä päämäärää. Espoon kokoomuksen valtuustoryhmässä samaan aikaan palvellut kollega muistelee, että Kalpala oli jo nuorena määrätietoinen, aktiivinen ja vahva persoona, joka ymmärrettiin heti alussa nostaa vastuullisiin tehtäviin. Konkreettinen näyttö häneltä löytyy uuden vihreän siirtymän tuotteen eli uusiutuvan dieselin viennistä USA markkinoille. ”Betolarin liiketoiminnassa toimitusjohtajan ehdoton vahvuus on se, että on nähnyt laajemmin kulttuuria, liike-elämää ja ihmisiä kuin vain pienet Suomen piirit. Niitä ovat asioiden läpivientikyky ja ”kellotaajuus”. Toinen läheltä Kalpalan työskentelyä seurannut henkilö kuvailee häntä ”mahtavan energisoivaksi ja innostavaksi” esihenkilöksi ja kollegaksi. Hän osaa toimia erilaisten ihmisten kanssa. BETOLARIN kannattavuuskehityksessä on toivomisen varaa. Oppeja Betolarin nousukiitoon saadaan onnistuneesta kasvupyrähdyksestä, sillä Kalpalan kokemus perustuu 20vuotiseen uraan polttoaineyhtiö Nesteellä. Nesteellä ne olivat perinteiset öljy-yhtiöt, mutta Betolarilla taas sementtiyhtiöt. Häntä pidetään myös nopeana ajattelijana. KALPALAN TAUSTOISTA löytyy myös ura kuntapolitiikassa. Lanseerauksiin liittyy sääntelyhaasteita ja vanhan liiton vastavoimia. Betolar on murrosvaiheessa, ja siksi odotukset hänelle ovat kovat. Häntä kuvaillaan kuuntelevaksi ja helposti lähestyttäväksi. Tässä Kalpala on hyvä.”. On ymmärrettävää, että hän sitten lähti päättäväisesti kansainvälisiin bisnestehtäviin.” Entinen poliitikkokollega näkee, että on hyödyllistä, että pörssiyhtiön toimitusjohtaja ymmärtää myös julkishallintoa, koska vähähiilisyyden tavoite koskee koko yhteiskuntaa ja perustuu usein myös yksityisen ja julkisen sektorin yhteisiin hankkeisiin ja päämääriin. Se keskittyykin jatkossa sivuvirta-, kaivosja metalliteollisuuden ratkaisuihin. Kalpalan ura Nesteessä sopii tähän, sillä hänen syvä osaamisensa tulee juuri uusiutuvien kiertotaloustuotteiden parista
Tässä Kalpala on hyvä.”. Liideri: Valittiin valtuutetuksi kolme kertaa 2004–2014 ja toiminut useiden lautakuntien puheenjohtajana ja varapuheenjohtajana. Perustanut suomalais-amerikkalaisen kauppakamarin ja Suomi-koulun Houstonissa Teksasissa. Johtaja-analyysi 55 L O K A K U U 2 2 4 Tätä et tiennyt Tuija Kalpalasta Nuori vaikuttaja: Espoossa vuonna 1980 syntynyt Tuija Kalpala valittiin vuonna 2004 nuorimpana Espoon kaupunginvaltuustoon kokoomuksen riveistä. Koulutus. Tuija Kalpala on opiskellut kauppatieteiden maisteriksi Vaasan yliopistossa, pääaineena laskentatoimi ja rahoitus. Harrastukset: Alppihiihto, trial-moottoripyöräily ja golf. ”Saavutukset syntyvät usein siitä, että osataan ottaa kaikki mukaan tavoittelemaan yhteistä päämäärää
Ahonen kuittasi kaikkineen 20 000 osakkeen potistaan 818 000 euroa. Konsortiossa ovat mukana Sami Ension lisäksi Capmanin pääomarahasto ja Osprey Capital. Erityisesti luovutusten tilastoa hallitsivat it-palveluyhtiö Innofactorin sisäpiiriläisten osakemyynnit Onni Bidco -konsortiolle. Hänellekin jäi omistajalistan perusteella edelleen noin sata tuhatta osaketta. PET TERI PAALASMAA. Risto Linturi 3 Hallituksen jäsen Innofactor 1,68 821 700 19.9. Sisäpiirin tilastoissa erottui syyskuussa myös Project Grand Bidcon tekemä, patteriyhtiö Purmon ostotarjoukseen liittyvä 16,8 miljoonan euron osakehankinta. Risto Linturi 4 Hallituksen jäsen Innofactor 1,68 722 400 19.9. Mediayhtiö Otava on jatkanut Alma Median osakkeiden hankkimista, vaikka julkisesta ostotarjouksesta on kulunut jo aikaa. Myynnit Sami Ensio Toimitusjohtaja Innofactor 1,68 9 433 061 19.9. Niistä suurimpana olivat Timo Harvian tekemät liki 1,5 miljoonan euron myynnit. Onni Bidco -konsortio tarjosi osakkeista 1,68 euroa kappaleelta, ja se sai julkisen ostotarjouksen kautta haltuunsa lopulta noin 81 prosenttia Innofactorista. Risto Linturi Hallituksen jäsen Innofactor 1,68 566 671 19.9. Samu Pere Hallintoneuvoston jäsen Apetit 13,56 60 140 19.–24.9. Keskimääräinen kappalehinta oli 40,91 euroa. Otavan Varmalta ostama potti vastasi noin 6,8 prosenttia Alman kaikista osakkeista, ja sen seurauksena Otavan omistus Almassa nousi 31 prosentin tasolta 38 prosenttiin. Tapio Arimo Talousjohtaja Tokmanni Group 10,56 73 900 5.–6.9. Linturi Oy, 4 Kaija Linturi. HINTA, EUR PVM Ostot Alexander Lindholm 1 Hallituksen jäsen Alma Media 12,00 67 535928 3.9. Yhä jatkuu. Innofactorin toimitusjohtaja Sami Ensio ja hänen lähipiirinsä sai osakkeistaan kaikkineen 13,1 miljoonaa euroa. Harvian osake on kallistunut vuoden alun noin 26 eurosta jo yli 47 euroon. Yhtiön innovaatioja teknologiajohtaja myi kahden päivän aikana noin 36 200 yhtiön osaketta 41,07 euron keskihintaan. Sami Ensio myi osakkeensa konsortiolle, johon hän itse kuuluu. Hallituksessa istuva suuromistaja Risto Linturi puolestaan myi lähipiireineen osakkeensa pois 2,1 miljoonalla eurolla. David Ahonen Aasian ym. Timo Harvia Teknologiajohtaja Harvia 41,07 1 488 057 10.–11.9. Kappalehinta oli 12,00 euroa, kun viime vuoden ostotarjouksessa Otava tarjosi Alman osakkeista 9,10 euroa kappaleelta. johtaja Harvia 40,91 818 207 17.–19.9. Harvian omistajaluettelon mukaan hän omisti elokuun lopussa vajaat 139 000 yhtiön osaketta, joten osakemyynneistä huolimatta asema omistajakunnassa säilyy vahvana. Syyskuussa myyntilaidalla erottui Innofactor-kauppojen seassa kaksi saunaja spa-yhtiö Harvian isoa myyntiä. 1 Otava Oy, 2 Oskar, Iiris & Ruusu Ensio yht., 3 R. Timo Laine Hallituksen jäsen NoHo Partners 7,20 127 130 26.9. Molemmilla puolilla. Timo Harvian lisäksi Harvian johtoryhmässä osakkeitaan myi myös Aasian, Tyynenmeren, Lähi-idän ja Afrikan alueen johtaja David Ahonen. Lähde: Arvopaperin sisäpiirin kaupat Ostotarjouksia. Nyt löytyi ostettavaksi työeläkeyhtiö Varman potti, josta Otava maksoi 67,5 miljoonaa euroa. 56 Sisäpiirin kaupat L O K A K U U 2 2 4 SISÄPIIRIN K AUPPOJA SISÄPIIRILÄINEN ROOLI YHTIÖ KESKIHINTA, EUR KOK. Heinäkuun 2021 koronahypen keskellä osakkeesta maksettiin kuitenkin peräti yli 60 euron hintoja. L a u r i S i h v o n e n Kauppoja ostotarjouskohteissa Syyskuun sisäpiirin kauppojen tilastoissa erottuivat muutamat jättikaupat. Sauna kuumana. Sami Ensio 2 Toimitusjohtaja Innofactor 1,68 3 651 917 19.9. Project Grand Bidco (UK) Useita Purmo Group 11,06 16 862 386 9.9. Helsingin pörssin sisäpiirin kaupoissa korostuivat syyskuussa yhtiöt, joissa on nähty viime aikoina ostotarjous
Kauppaa kävivät ainoastaan Kim Lindström sekä Jorma J. Neste oli suursijoittajien suosikkiosake syyskuussa. Seuraavaksi suosituimmassa osakkeessa Fortumissa ostot olivat vain puolet tästä, noin 0,31 miljoonaa euroa. Nieminen (4capes) ja Erkki Etola (Etola Oy, Etola Group, Oy Etra Invest, Etra Capital). Outokummun osalta lisäys oli noin kuusi prosenttia. Lindströmin kaupoissa osakkeiden lukumäärä kasvoi muutamilla prosenteilla edellisestä kuukaudesta.. ARVOPAPERIN seuraamien suursijoittajien kaupankäynti hiljeni syyskuussa. Euromääräiset arvot on laskettu 26.9.2024 päätöskursseilla. Nokiaa meni myyntiin. Niemisen Neste-potin osakemäärä kasvoi 23 prosenttia elokuusta. Suursijoittajat Neste maistui suursijoittajille Syyskuun suosituin ostokohde oli Neste. Lindström lisäsi omistuksiaan erityisesti Nesteessä ja Keskossa. Myyntejä hän ei tehnyt. Kuukauden suosituin osake oli Neste, jota ostettiin 0,6 miljoonan euron edestä. Nieminen. Nettona Nieminen yhtiöineen kuitenkin lisäsi omistuksiaan noin 60 000 eurolla. O ST E T U I M M AT OSAKE MEUR Neste 0,60 Fortum 0,31 Outokumpu 0,23 Metsä Board B 0,08 Kojamo 0,05 SUURSIJOIT TAJIEN SYYSKUU OMISTUSTEN MUUTOS MUUTOS MUUTOS ARVONMUUTOS OSAKE ARVO, MEUR 1 KK, KPL 1 KK, MEUR V:N AL, KPL V:N AL, MEUR Cargotec 374,4 43,36 170,09 Elisa 1,0 0,10 0,15 Fortum 15,5 22 000 0,51 127 600 3,31 Huhtamäki 3,6 -0,01 -1785 -0,07 Kesko B 9,5 400 0,39 58726 1,49 Kojamo 4,3 5 000 0,51 100 000 0,67 Kone 925,0 105,90 387 138,56 Konecranes 4,2 0,45 -3 800 1,64 Mandatum 3,9 0,09 81 500 0,60 Metso 36,8 -0,33 73400 2,39 Metsä Board B 33,2 11 000 0,58 -489 000 -9,43 Neste 6,8 31 200 -0,71 83 000 -3,55 Nokia 7,8 -130 000 -0,05 -180 000 1,08 Nokian Renkaat 3,3 -27 480 -0,15 59 230 0,67 Nordea 84,1 0,32 95 000 -4,20 Orion A 123,7 7,05 23,43 Orion B 20,6 -7 000 0,90 -23 343 3,16 Outokumpu 17,0 60 000 1,20 945 000 0,89 Qt Group 17,7 -550 -0,32 -1 150 5,66 Sampo 28,3 1,21 -24 369 0,63 Stora Enso R 5,3 2 000 0,05 2 000 -0,47 TietoEvry 5,6 -0,05 170 190 2,82 UPM 45,4 1 000 -0,48 -13 672 -6,49 Valmet 12,0 1,65 2 782 1,96 Wärtsilä 5,5 0,35 -62 000 1,32 MY Y DY I M M ÄT OSAKE MEUR Nokia -0,45 Orion B -0,26 Nokian Renkaat -0,23 Qt Group -0,05 Seurannassa ovat Helsingin pörssin vaihdetuimmat osakkeet lukuun ottamatta Teliaa ja SSAB:ta, joiden omistustiedot eivät ole nähtävillä Suomessa. S a m i K o n t o l a LEVI VEPSÄ Lisäyksiä. Lisäykset menivät erityisesti Nesteeseen ja Outokumpuun. Kevennyksiä omistuksiin tehtiin myös Orionissa sekä Nokian Renkaissa. Selvästi myydyin osake oli Nokia, jota myytiin yhteensä 0,45 miljoonan euron edestä. Seurattavat salkut ovat Ilona Herlin (Pivosto, Polttina), Jorma Takanen (Jussi Invest, Jussi Capital), Kim Lindström (Cardia Invest), Jorma J. Nieminen puolestaan kevensi tuntuvasti omistuksiaan Nokiassa, Nokian Renkaissa ja Orionissa
Osinkojen uudelleensijoittaminen taas tuntuu järkevämmältä, jos yhtiö maksaa kaikki osingot kerralla. Ajankohta: Kysely toteutettiin 24.–30.9.2024. L okakuussa koittaa tuloskauden lisäksi osinkosyksy, kun moni Helsingin pörssin yhtiö on siirtynyt maksamaan osinkonsa useammassa erässä. Vastauksia tuli yhteensä 575. Miksi yhtiö pitää sitä tilillään pitkälle syksyyn. Lukema on kaikkien aikojen neljänneksi korkein, ennätys 86,4 on vuoden 2004 toukokuulta. Te k s t i A n n e L e i n o LU OT TA M U S KU R S S I E N N O U S U U N P YSY Y KO R K E A L L A Arvopaperin luottamusindeksi 4/2008–2/2024 -40 -20 20 40 60 80 100 2024 2019 2014 2009. Palkinto: Vastan neiden kesken arvotun 100 euron arvoisen lahja kortin Alma Talent Shopiin voitti Jussi Arola. Suurin osa vastaajista uskoo OMX Helsinki -indeksin olevan vuoden kuluttua korkeammalla tasolla kuin nyt, ja Arvopaperin luottamusindeksi nousi jo 76,2 pisteeseen. Helsingin pörssi ja Suomen talous tuntuvat junnaavan paikoillaan, eikä investointeja uskalleta tehdä. Osakepainon nostamista seuraavan kolmen kuukauden aikana suunnittelee lähes puolet vastaajista. Kyselyyn vastanneista 65 prosenttia kertoo, että syksyn osinkokaudella ei ole vaikutusta salkun osakevalintoihin. ”Osinko on omistajan osuus yrityksen edellisen vuoden tuloksesta. Myydyimmät osakkeet puolestaan ovat Mandatum, Fortum, Kempower, Neste ja Sampo. 58 L O K A K U U 2 2 4 Sijoittajakysely Sijoittajilla vähitellen uskoa parempaan Helsingin pörssin kehitys junnaa paikoillaan, mutta usko kurssien nousuun on jälleen vahvistunut. Arvopaperin Sijoittajakyselyyn vastanneista osa pitää muutosta hyvänä: tasainen osinkovirta on tervetullutta ja kurssikehitys tasaantuu, kun osinkodipit eivät ole niin syviä. Voi mennä monta hyvää tilaisuutta ohi, kun saan osuuteni yhtiön voitosta vasta lähes vuoden päästä tilikauden päättymisestä”, pohtii eräs vastaajista. Näin kysely tehtiin Kysely: Arvo paperi selvittää neljä kertaa vuodessa sijoittajien sijoitus aikeita ja muutok sia salkussa. Sijoittajien suhtautuminen useamman kerran vuodessa maksettaviin osinkoihin vaihtelee. Kolmen viime kuukauden ostetuimpien osakkeiden kolmikon muodostavat Neste, Nordea ja Fortum. Sijoittajat eivät odota syksyn tuloskauden aiheuttavan suurta käännettä, mutta seuraavan 12 kuukauden aikana kurssien odotetaan olevan nykyistä korkeammalla tasolla. Hinnoittelultaan houkuttelevimmaksi nousee ylivoimaisesti Neste. Vastaajat: Kysely lähetetään Arvo paperin uutis kirjeen tilaajille. Epävarmuutta tulevaan tuovat muun muassa sodat, USA:n presidentinvaalit ja Suomen hallituksen talouspolitiikka. Sijoittajakyselyyn vastanneista noin 45 prosenttia uskoo, että Helsingin pörssin teollisuusyhtiöiden kohdalla tullaan näkemään yritysjärjestelyjä vuoden sisällä
Hän konkretisoi puhtaasti, kuinka elämä rakentaa ja purkaa jatkumona. Hän operoi kemiallisella prosessilla käyttäen pääasiassa messinkiä ja elämän jälkeensä jättämää materiaa. Poikkeuksena tyypillisestä kaupallisesta kehityskaaresta, on kansainvälisestikin edustetun taiteilijan tuotantoa myyty huutokaupassa jo uran alkuvaiheessa vahvoin noteerauksin. Teoksen koko on 200x300 senttiä. Toivoselle varaisin tilan kookkaimman seinän, sillä suuren mittakaavan töissä hän on vahvimmillaan. Jos teosta ei löydy omasta kokoelmasta, voi ilmoittaa itsensä Galerie Forsblomin listoille. G ALERIE FORSBLOM. Jo kuolleilla luontokappaleilla levylle ikään kuin hapetetut teokset ovat visuaalisuudessaan rikkaita ja universaalilla tavalla kauniita. Metallinen hahmo. Tekemisen kokonaisuus on kunnioituksella ladattu. L a u r a P o h j o l a Katoamisen kauneus Toni R Toivosen päämateriaali on messinki. Vaikka vaativassa tekniikassa on mukana sattumanvaraisuutta, taiteilijan sitoutuneisuudesta tekemiseensä en sitä löydä. Maalaustaiteella uransa aloittaneen Toivosen (s. Useat merkittävät kokoelmat ovat täydentyneet Toivosen teoksilla. 1987) tekniikka on uniikki. Villi arvaus tulevasta Erottuva profiili ja käsiala Ennuste Aiempi hintakehitys Taidesijoitus 59 L O K A K U U 2 2 4 59 L O K A K U U 2 2 4 TONI R TOIVOSEN työskentelyssä luonnollinen häviämisen prosessi on luomisen olennaisin osa. Töiden hintataso on kohtuullinen siihen nähden, että keräilijällä on paljon odotettavana tulevaisuudelta. Toni R Toivosen The Blue Saddle Horse on vuodelta 2022. Toivonen hallitsee toisenkin vaikean lajin, elämän ja kuoleman dikotomian ilman halpaa dramatiikkaa. Arvelen, että omaa Toni R Toivostaan saattaa joutua odottamaan hetken
Hän myös pohtii sijoittajan perimmäistä haastetta eli voittajien tunnistamisen haastavuutta suuresta yhtiömassasta. Kännykänkuoria valmistava Perlos esimerkiksi ei edes etsinyt muita asiakkaita USA:ssa, koska uskoi Nokian kasvun imuun. Globaaleista pelureista kirjoittaja mainitsee Amazonin, jonka markkina-arvo oli jutun ilmestymisvuonna, ennen dot.com -buumin puhkeamista 30 miljardia dollaria. Mallin uutuuksiin kuului Mato-peli ja merkittävästi entistä kestävämpi akku. Nokian 6110 -matkapuhelinta valmistettiin 1997-2001. Tuolloin vasta haaveiltiin, että ”jossakin vaiheessa asiakas lataa kirjan bittivirtana sähköiselle selailtavalle paperille”. Amazonissa on jo brandia, ja kirjojen ja äänitteiden shoppailu firman sivuilla on tehty helpoksi”, hän arvioi vuonna 1999. Yhtiöt on myyty, sulautettu tai kaatuneet konkurssiin. Markkina-arvo ehti tippua huuman jälkeen muutamiin miljardeihin, kunnes se 25 vuotta myöhemmin lukeutui maailman arvokkaimpiin yhtiöihin. Suosittu. Monet amerikkalaisteknot olivat sen sijaan vasta lupauksia suuremmasta. ”Olen tässä viime päivinä fundeerannut sellaista, että ollakseen kunnolla globaalissa internet-boomissa mukana, on ostettava amerikkalaisia yrityksiä”, kuukauden nimimerkki ”Kourio” kirjoittaa internet-bisneksen tulevaisuusanalyysissä. Amazon on USA:n mahtiseitsikon jäsen. Nuo nimet eivät ole enää Helsingin pörssilistoilla. A n t t i M u s t o n e n Globaali gorilla oli vielä lupaus Arvopaperissa haarukoitiin jo vuonna 1999 USA:n teknologiayhtiöiden voittajia. 2 000 miljardin dollarin raja ylittyi tänä vuonna. Hän arvioi markkinoiden keskittyvän muutamalle globaalille toimijalle. Matkapuhelinjätti eli neljännesvuosisata sitten kukoistuksen kautta ja sitä käytiin ihmettelemässä aina Amerikassa saakka. Samaan aikaan Suomessa oltiin vielä autuaan tietämättömiä Nokian kännykkäkuninkuuden päättymisestä. Nokian menestys oli tuonut Dallasiin myös joukon sopimusvalmistajia, kuten JOT Automationin, Perlosin, Elcoteqin, PMJ automecin ja Eforen. 60 25 vuotta sitten L O K A K U U 2 2 4 USA :N vahvojen teknojen voittokulku ulottuu pitkälle, tiesi Arvopaperi vuoden 1999 lokakuun numerossa. Arvopaperi kävi reportaasimatkalla Nokian Texasin tehtailla, jossa tuotanto kasvoi. RIIT TA HEISKANEN. ”Mielestäni Amazon tulee olemaan globaali voittaja, mikäli sinnittelee kehityksessä mukana. ”Mikäli Amazon reagoi ja kykenee uusiutumaan, Amazon tulee olemaan globaali gorilla.” Matkapuhelinjätti Nokia oli suurten amerikkalaisrahastojen salkuissa ja osake noteerattiin tuolloin noin 85 euroon nykyisen parin euron sijaan
Hajauta korkean tuottopotentiaalin pääomasijoituksiin Suurin arvonluonti tapahtuu usein listaamattomissa yrityksissä. Private Banking -asiakkaanamme voit nyt sijoittaa pääomasijoituksiin 29.11.2024 asti, alkaen 100 000 euron sijoitussummalla. Tutustu: lahitapiola.fi/paaomasijoitussalkku Ilmoitus_Arvopaperi_paaomasijoitussalkku_205x275_024.indd 1 Ilmoitus_Arvopaperi_paaomasijoitussalkku_205x275_024.indd 1 17.9.2024 10.48 17.9.2024 10.48. Vakuutuksenantaja: LähiTapiola Keskinäinen Henkivakuutusyhtiö. LähiTapiolalla on yli 30 vuoden kokemus menestyksekkäästä pääomasijoittamisesta. Vakuutuksenantajaa edustava asiamies: LähiTapiola Varainhoito Oy. Tämä on mainos. Sijoittamiseen liittyy aina riski sijoitusten arvon alenemisesta ja pääoman menetyksestä. Pääomasijoitukset tarjoavatkin pitkäjänteiselle ja kokeneelle sijoittajalle mahdollisuuden hyödyntää listaamattoman markkinan tuottopotentiaalia. Pääomasijoitussalkku I on sijoitusvakuutuksiin liitettävissä oleva sijoitussalkku. Tulevia tuottoja ei voida päätellä aiemmasta tuloksesta. Sijoituksilla tavoitellaan pörssilistattua markkinaa korkeampaa tuottoa ja siksi niihin sisältyy myös korkeampi riski. Sijoitus on tarkoitettu kokeneille sijoittajille osaksi hajautettua sijoitusvarallisuutta ja se on myynnissä 29.11.2024 asti. Ennen sijoitusta tutustu tuotesivulla sopimusta ja sijoituskohdetta koskeviin materiaaleihin, kuten avaintietoasiakirjaan. Samalla puolella
Ratkaise ristikko ja lähetä siitä kuva 23.10.2023 mennessä sähköpostitse osoitteeseen apristikko@almatalent.fi tai postitse Alma News Media, Arvopaperi toimitus, Alvar Aallon katu 3 C, 00100 Helsinki. Edellisen ristikon voittaja: Arto Kaikkola, Espoo. 62 Pörssiristikko L O K A K U U 2 2 4 Laatinut Ristikkosampo Vastaa ja voita! Arvomme kaikkien ristikon oikein ratkaisseiden kesken 100 euron arvoisen lahjakortin Alma Talent Shopiin
Testaa sijoitustaitosi osoitteessa kl.fi/unelmasalkku. Kisaa myös 1 000 euron palkinnosta Kauppalehden tilaajat -liigassa. Pelaa itsesi pörssin huipulle! Suurin salkku voittaa 5 000 euroa
VKO 2024-45 177535-2410 YHTEISTYÖSSÄ Kuuntele Kauppalehden podcast-osiossa tai lue osoitteessa kl.fi/toissa joka toinen tiistai. PAL. Podcastin vieraina innostavimmat työelämän asiantuntijat. Juontajina Anni Erkko, Anne Lahnajärvi ja Hanna Eskola.. Suoraa puhetta työstä, kuuntele podcastina Tänään töissä -podcast sukeltaa työelämän ajankohtaisiin keskusteluihin. Luvassa on inhimillisiä näkökulmia ja oivalluksia, jotka auttavat sinua navigoimaan työelämän haasteissa