Arvopaperi 11/2010 - Lehtiluukku.fi

Haluatko ostaa tämän lehden?

Vaikuttaako lehti kiinnostavalta? Voit lukea koko lehden valitsemalla "Lisää ostoskoriin". Mukavia lukuhetkiä!

Olet esikatselutilassa. Lue koko lehti

Pentti Forsman runttaa Hetemäen raportin XXX Sijoittamisen erikoislehti 30. vuosikerta su hal omEn v osa immat kkE Et O TUNNUS PI marraSkuu 2010 7,95 11 VUT LU marraskuu 11/2010 Euroopan valloittaja KOSMOLOGI POKERIAMMATTILAINEN Kari Enqvist ei kuuntele analyytikkoja Anssi Nurmi pani kaiken peliin YIT:n Juhani Pitkäkoski Euroopan valloittaja
E 200 CDI BE farmari 53 920 . Vakiona mm: · Urheilullinen Avantgarde-varustetaso - Älykäs valojärjestelmä (sis. UUTTA! Huolenpitosopimus 3 vuodeksi kiinteällä kk-maksulla alk. Uusi Premium Business. kaksoisksenonvalot, LED-päiväajovalot ja adaptiivisen kaukovaloavustimen) - Kevytmetallivanteet - Urheilullinen alusta (vaihtoehtoisesti Comfort-alusta) · Pysäköintiavustin, sis. Mercedes-Benz-malliston EU-keskikulutus 4,4-16,5 l/100 km, CO2-päästöt 116-392 g/km.. 28,30 /kk. Parktronic-pysäköintitutkan · Attention Assist -vireystila-avustin · Sähkötoiminen Easy-Pack-takaluukku · Etuistuinten osittainen sähkösäätö · Tempomat-vakionopeussäädin ja säädettävä nopeusrajoitin · Automaatti-ilmastointi · Bluetooth-HF-järjestelmä · 7 turvatyynyä · Sadetunnistin Vapaa autoetu 970 /kk, käyttöetu 805 /kk. E 200 CDI BlueEfficiency T Premium Business, autoveroton hinta 41 900 + arvioitu autovero 12 019,22 = 53 919,22 + toimituskulut 600 . Kuvan auto erikoisvarustein. EU-keskikulutus 5,8 l/100 km, CO2-päästöt 152 g/km
www.mercedes-benz.fi
Vai tarvitseeko yrityksesi uuden osaajan. www.uratie.fi. Omat kuulumiset kannattaa päivittää säännöllisesti Uratiellä. kyllä osaaja osaajan tuntee Uratie on ammattilaisten ura- ja rekrytointipalvelu, jonka löydät näistä Talentumin lehdistä ja verkosta: Talouselämä, Tekniikka&Talous, Tietoviikko, Markkinointi&Mainonta ja Mediuutiset. Uratiellä koulutettu väki kohtaa arvoisensa työpaikat. Mitä kuuluu työrintamalle? Haetko uusia haasteita
Ei YIT ole Venäjääkään unohtanut. miehen osakesalkku lepää rautaruukin ja spondan varassa. 24 tärPit. YIT:tä käsittelevä Kuukauden osake -juttu alkaa sivulta 46. Vastausta voi etsiä tunnuslukujen avulla sivulta 24 alkaen. KANNEN KUVA JUhA törmälä sAtU VUori 34 PElissä. YIT on hivuttautunut kiinteistöteknisissä palveluissa vanhan mantereen suurimpien pelureiden joukkoon. tunnusluvut paljastavat pörssin halvimmat osakkeet, mutta lahnasta ei kannata maksaa miekkakalan kilohintaa. 5 marraskuu 2010. Palvelut tuovat jo yli puolet YIT:n liikevaihdosta, mutta kasvulle on vielä huimasti sijaa. Venäjä ja muut kehittyvät markkinat ovat näyttäytyneet pitkään paikkana, jonne länsiyritykset myyvät tuotteitaan ja joka tuo yhtiöille kasvua. Anssi Nurmi tienaa elantonsa pokerilla. Sivulta 40 alkavassa kokonaisuudessa käännämme tarkastelukulman toisinpäin: mitkä kehittyvien markkinoiden yhtiöt saattavat kasvaa tuleviksi maailmanvaltiaiksi. Toimitusjohtaja Juhani Pitkäkoski suhtautuu optimistisesti palvelubisneksen marginaaleihin, ja sijoittajan kannalta palvelubisnes tuo tulokseen ennakoitavuutta ja vakautta. Mitkä ovat Helsingin pörssin halvimmat. Siinä missä kehittyvien markkinoiden yhtiöiden arvostuskertoimet ovat kasvaneet korkeiksi, länsipörsseistä löytyy edukkaita osakkeita. sisällys marraskuu UUSI LEHTI Palvelut ovat uusi Venäjä? Muutama vuosi sitten talouslehdistö kohisi YIT:n Venäjän-valloituksesta, mutta nyt se voisi kohista Euroopanvalloituksesta
sisällys uutiset & ihmiset 8 Pääkirjoitus Eljas Repo pohtii kullan hintaa 10 Uutiskärki Oma pörssi johdannaiskaupalle 16 Sijoitin viimeksi Kosmologi Kari Enqvistin osakeostot: Cramo, Finnair ja Fortum 18 Noteeratut Nordnetin ja eQ Varainhoidon tiet erkanivat 22 Arvopaperi sijoitusmessuilla raportit, katsaukset 24 Tunnusluvut Mistä tuntee halvan osakkeen. 32 Verotiedot 2009 Ison yrityksen pomo tienaa hyvin 34 Anssi Nurmi Pokeriammattilaisella on kaikki pelissä 40 Kehittyvät markkinat Tulevat maailmanvaltiaat? reportaasit, osakkeet & rahastot ilmiöitä & pelureita juha törmälä juho kuva 46 Kuukauden osake YIT valloittaa Eurooppaa 50 Exel löysi muotonsa 54 Maailman osakkeet l Makro määrää pörsseissä l Istanbulin pörssi nousee vaan ei kupli 56 Indeksisijoittaminen Etf osinkohaavina 58 Rahastosijoittaminen Rahastosäästäjä voi joutua sääntelyn maksumieheksi 74 Sijoitusmaailman ilmiöt Miljonäärimessut Moskovassa 75 Markus Salin: Paremman puutteessa 76 Pörssiristikko 77 Palvelukortti ko lu m N i t 13 Kuukauden kuumimmat 14 AP Areenalla puheenaiheina Neste Oil, Ilkka ja Sampo 60 Pentti Forsman: Työryhmä jarruttaa rakennemuutosta 78 Jouko Marttila: Made in China 61 Luvut & numerot 62 Tulosennusteet 64 Osingot ja tuotot 66 Pohjoismaiset tulosennusteet 67 Eurooppalaiset tulosennusteet 68 Yhdysvaltalaiset tulosennusteet 69 Ulkomaalaisomistus 69 Gurujen salkut 70 Suomi-salkut 71 Rahastovertailu Hannu Konttinen marraskuu 2010 6
alv 23 %): Lankapuhelimesta 8,28 snt/puh + 7 snt/min. Ensimmäinen askel on se, että sanot salkunhoitajasi irti. Puttonen taustoittaa kirjoituksiaan ja kommentoi saamaansa palautetta. 2009, 128 s., 26 Marko Erola Paras sijoitus Itsepuolustusopas sijoittajille Tätä sijoituskirjaa salkunhoitajat, meklarit ja sijoitusneuvojat eivät halua sinun lukevan! Paras sijoitus kertoo, miten voitat ammattilaiset osakemarkkinoilla ilman mitään erikoisosaamista, erityistietoa tai edes vaivannäköä. Kirjat nopeasti verkosta www.talentumshop.fi Koko perheen sijoitusoppaat Ninni Myllyoja, Emilia Kullas Mitä jokaisen kotiäidin (ja muidenkin naisten) tulee tietää sijoittamisesta Sanotaan, että naiset hallitsevat kuluttamisen, nyt heidän on aika oppia sijoittamaan. Tämä jokaisen sijoittamisesta kiinnostuneen kannattaa lukea, mielellään jo ennen oman salkun perustamista... Malkiel Sattuman kauppaa Wall Streetillä Sijoitusalan todellinen klassikko asiantunteva, mutta konstailematon ja hauska teos. Kirjaa lukemalla et tule rikkaaksi, mutta tiedostat paremmin velvollisuutesi hoitaa itse raha-asiasi ja vältyt köyhyysloukulta. 2010, 243 s., 39 n 0 miliito Ekono palkinto 201 into isuus kirjall nustuspalk n Tu Vesa Puttonen Finanssikriisi Elämää taantuman keskellä Kirja käsittelee finanssikriisin kehittymistä loppusyksystä 2008 kesään 2009. Matkapuhelimesta 8,28 snt/puh + 17 snt/min. Talentum Shop, Annankatu 3436, Helsinki · avoinna mape klo 9.0017.00 Burton G. Tämän helpompaa ja huolettomampaa ei sijoittaminen voi olla! 2009, 214 s., 39 Tilaa osoitteesta www.talentumshop.fi tai soita 020 442 4100 *). Toinen on se, että lakkaat poimimasta yksittäisiä osakkeita. Teoksen pohjana ovat professori Vesa Puttosen talouden ilmiöitä käsittelevät kolumnit ja niihin tullut palaute. mutta koskaan ei ole myöhäistä. 2008, 419 s., 66 *) Puhelun hinta (sis. maan ulkomaanpuhelumaksu.. Myös kirjakaupoista. Ulkomailta ao. Kolmas ja ratkaiseva askel on se, että... Tämä kirja opettaa sinua tiedostamaan riskinottokykysi ja kokoamaan sitä vastaavan sijoitussalkun
dannan välineenä ja on nyt Kreikan ansiosta Nyt kun katsoo maailman kaupan tai historiansa pahimmassa kriisissä. Tätuu neljä nousukautta: 19061923 män seurauksena aasialai(16 vuotta), 19331953 (21) ja set katselevat sijoitus19681982 (15). saavutettiin tänä syksynä. Mutta ei. Zoellick huopuhkesi. 020 442 4100, faksi 020 442 4101 Sähköposti: tilpal@talentum.fi Arvopaperin lukija- ja asiakasrekisteriä voidaan käyttää suoramarkkinointiin. 020 442 4100, faksi 020 442 4101 Sähköposti: tilpal@talentum.fi, internet: www.arvopaperi.fi tilAushinnAt Vuosikerta 12 numeroa 96 euroa Kestotilaus jatkuu sovitusti valitun laskutusjakson mukaisesti voimassaolevaan kestotilaushintaan. vuosituhannen vaihteessa. mutta elpyminen onnistui Aasian Viimeiseen sataan vuoteen mahja erityisesti Kiinan ansiosta. Maailmanpankin Jos historian trendeihin on pääjohtaja robert uskomista, kullan romahZoellick ehdotti, että dukseen on vielä matkaa kulta toimisi keskusjoitakin vuosia. Verolistat kertovat, että superrikkaat maksavat todellisuudessa tuloistaan vähän veroa. Hän ei kuitenkaan kojen huippunsa marraskuus- toivo paluuta aikaan, jolloin maailman sa 2010, kun 1400 dollarin raja valuutat oli sidottu kultaan. Kulta on historiassa ollut speSyöksy lamaan lähti Yhdysvalkulaation kohde, joka on aina tain finanssijärjestelmän pulmista, nousujakson jälkeen romahtanut. tamarkkinoilla on onjos historian Maailman taloudessa gelma. Yhdysvaltain trendeihin on jo palattu entiselle dollarin uskottavuus tasolle sitten Lehman murenee, kun maan on uskomista, Brothersin konkurssin, talous on kuralla ja kullan joten luulisi kullan kypotilasta hoidetaan synnän rauhoittuneen. Sen sijaa valuutat ja ja luottamuksesta maailman vanhimpaan valtionobligaatiot eivät houkuttele. Moni on uhkaillut muuttavansa, mutta kuten verolistoista voimme lukea uhkailijat edelleen kantavat äyrejä valtion kirstuun. Sitten tuli finans- Se on ollut vasta kymmenisen vuotta vaihsikriisi ja melkoinen myllerrys. pääkirjoitus K Kiina nostaa kultaa ullan hinta saavutti kaikkien ai- ja renminbin rinnalla. Se on pitänyt pörssissä tai optioilla vaurastuneet Suomessa. Se on hyvä. maailmantalouden kärMaailman teollisuus- joitakin vuosia. v u o s i k e rta Päätoimittaja Eljas Repo 040 342 4661 Karo Hämäläinen 040 342 4676 Anne Leino 040 342 4671 Maria Korteila 040 342 4672 Tommi Melender 040 342 4665 Katja Rapeli 040 342 4668 Tiina Tervonen 040 342 4335 Graafikko toimittajat toimitussihteeri toimitusPäällikkö YhteYstiedot Käyntiosoite: Annankatu 3436 B, 00100 Helsinki, Postiosoite: PL 920, 00101 Helsinki puh 020 442 40, faksi 020 442 4677 etunimi.sukunimi@talentum.fi www.arvopaperi.fi AvustAjAt täSsä numerossA Sara Anttila, Marko Erola, Pentti Forsman, teemu Granström, Juho Kuva, Jouko Marttila, Markus Salin, Henna Savolainen, Juha törmälä, Satu Vuori mediAmYYnti Pia Strömdahl-Koskinen 040 342 4333 trAfiikki www.talentum.fi/media Kirsi Vuohtoniemi 020 442 4390 Aineistot arvopaperi.ilmoitus@talentum.fi Vedos faksilla: 020 442 4152 PAino PunaMusta Oy, Joensuu PAPeri MyBrite Silk 80g/m2, kansi Galerie Art Gloss 200g/m2 ISSN 0782-6060 Aikakauslehtien liiton jäsen Levikki 24 326 (Lt 2009) Lukijamäärä 93 000 (KMt S09K10) tilAukset puh. Rekisteriseloste on saatavissa Talentum Media Oy:n tilaajapalvelusta. Suomi sai 29 miljardia euroa tuloveroja Lamavuosi 2009 nakersi tuloveroja yllättävän vähän. romahdukseen setelipainon voimalla. kuukautta myöhemmin. Uudet huiput niin maailmassa pikkurahoja, eivät maailman rahaliikenkaupassa kuin teollisuustuotannossa teen turvasatamia. Kullan dollariJapani kuten myös sen hinta on kaksinkertais- on vielä matkaa valuutta jeni putosivat tunut syksystä 2008. Valtio sai vuodelta 2009 tuloveroja henkilöiltä ja yhteisöiltä 29 miljardia euroa, mikä on kahdeksan prosenttia edellisvuotta vähemmän. Kiinan renminbin huippu maaliskuussa 2008, ja maailman vaihtokurssista ei päätetä markkinoilla vaan kaupalle tilastoitiin ennätys muutamaa kommunistisessa puolueessa. Kullan viikohteita, ja heille kulta meisin nousujakso alkoi on kelvannut. mautti, että kullasta haetaan turvaa epäAinakin se kertoo dollarin varmuutta vastaa ja että kulta houkuttelee heikkoudesta, talouden epävarmuudesta tavallisia sijoittajia. teollisuustuotannon kuvaajia, näkee, etEnglannin punta, Sveitsin frangi ja Venätä pudotus ja elpyminen muodostavat V- jän rupla ovat maailmantalouden kannalta kirjaimen. jestä vuosikymmen sittuotannolle kirjattiin ten. Mistä se kertoo. pankkien referenssivaeljAs rePo luuttana dollarin, euron t o i m i t u k s e lta Sijoittamisen erikoislehti 3 0 . sijoitusinstrumenttiin: Maailman valuutkultaan. Verottajakin yllättyi, kuinka paljon pääomatulo- ja yhteisöverot lopulta toivat. Entä euro. Suomi tarvitsee veronmaksajia. 8 marraskuu 2010. Pahempaa pudotusta odotettiin. Peruutukset ja osoitteenmuutokset puh
Ford C-MAX alkaen 22.998,71 (+toim.kulut) "Hyvää: Moottorit, ajettavuus, mukavuus" Helsingin Sanomat, 16.10.2010 "Alusta suoriutuu komeasti, jopa edustusautomaisesti" Tekniikan Maailma, 18/2010 " Menestyksen kynnyksellä" Tekniikan Maailma 18/2010 "Tämä miellytti: Tilankäytöltään ja muunneltavuudeltaan näppärä kokonaisuus." AutoBild Suomi 21/2010 ford.fi Ford C-MAX alkaen 22.998,71 (autoveroton suositushinta 17.840 + arvioitu autovero CO2-päästöillä 154 g/km 5.158,71 ). 375 . Hintoihin lisätään liikekohtaiset toimituskulut 600 . Uusi FORD C-MAX Edistyksellistä teknologiaa. Täysin uusi Ford C-MAX on edistyksellistä teknologiaa ilman kompromisseja. Mallisto tarjoaa vähäpäästöisiä moottoreita, pitkälle vietyä monikäyttöisyyttä ja kineettistä muotoilua. Kuvan auto erikoisvarustein.. Vapaa autoetu alk. 540 , käyttöetu alk
Nordean sijoitusneuvonnasta, osakkeista ja kaupankäynnistä Suomessa vastaava johtaja Toni Teppala kertoo, että Nordealla on käynnissä projekti, jossa selvitetään paras ratkaisu tarjota kaupankäyntiä vaihtoehtoismarkkinoilla yksityishenkilöille. "Meillä on suunnitelmissa vaihtoehtoisten markkinapaikkojen lisääminen palvelurepertuaariimme. Muutoksesta on kuitenkin varovaisia merkkejä, sillä kaupankäyntivolyymiä siirtyy kaiken aikaa kohti vaihtoehtoisia markkinapaikkoja. Tilanne on samankaltainen Danske-konserniin kuuluvassa Sampo Pankissa. Hän lupailee, että mukaan tulisi myös liikkeellelaskijoita, jotka eivät aikaisemmin ole toimineet Suomessa. Miksi ei. Se edellyttää muutoksia kaupankäyntijärjestelmään ja vie siksi aikaa. Teppala ei halua tässä vaiheessa vielä kertoa tarkkaan, milloin peruspörssin ohittavat kaupankäyntipaikat saataisiin Nordean verkkopankkiin, jos niin päätetään tehdä. "NDX:n tulo markkinoille näkyy sijoitustuotteiden valikoiman monipuolistumisena. Kun tuotteiden määrä kasvaa, kilpailu liikkeellelaskijoiden välillä kiristyy. Suomalaisista välittäjistä toistaiseksi vain Nordnetin kautta pääsee käymään kauppaa NDX:ssä. Suomalaisen yksityishenkilön on vaikea päästä touhuamaan vaihtoehtoismarkkinoille, sillä välittäjät tarjoavat onlinekaupankäyntiyhteyksiä niille kehnonlaisesti. kin, että kaupankäynti on asiakkaalle yhtä helppoa kuin nytkin ja että kauppa toteutuu automaattisesti siellä, mistä asiakas saa paperin parhaalla hinnalla", Teppala sanoo. "Jos ryhdymme tarjoamaan vaihtoehtoisia kauppapaikkoja, haluamme tieten- 10 marraskuu 2010. pinnalla shutter stock Oma pörssi johdannaiskaupalle ohdannaisiin erikoistunut vaihtoehtopörssi Nordic Derivatives Exchange (NDX) on aloittanut toiminnan Suomessa. NDX:ssä voi alkuvaiheessa käydä kauppaa Nordean, Commerzbankin ja Royal Bank of Scotlandin pörssilistatuilla sijoitustuotteilla kuten warranteilla, mini-futuureilla ja sertifikaateilla. NDX:n tavoitteena on tuoda johdannaiset jokaisen sijoittajan ulottuville, ja se tuleekin panostamaan voimakkaasti sijoittajien jatkuvaan koulutukseen. Sen sijaan sijoitusjohtaja Joakim Reinius Pohjola Pankista sanoo, että pankki ei suunnittele NDX-kaupankäynnin avaamista OP-verkkopalvelussa. Sijoittajille se näkyy edullisempina tuotteina ja läpinäkyvyyden lisääntymisenä", Fransson hehkuttaa. J Vaihtoehtoisten kauppapaikkojen määrä kasvaa, mutta välittäjät tarjoavat kaupankäyntimahdollisuutta rinnakkaispörsseihin vielä nihkeästi. Teksti Anne Leino ja Karo Hämäläinen Pörssilistatut sijoitustuotteet sopivat hyvin salkun suojaamiseen ja näkemyksen ottamiseen. Aikataulu tässä projektissa on vielä kuitenkin avoin", Sampo Pankin varainhoidossa tuotteista ja välineistä vastaava johtaja Kalle Anttila kertoo. "Emme tarkemmin erittele syitä", Reinius vastaa. Välittäjien kiinnostus heräilee Vaihtoehtopörssien kuten Burgundyn ja Chi-X:n startti on sujunut suuria alkuoletuksia nihkeämmin. "Korkeat kustannukset ovat vaikeuttaneet tuotteiden tuomista Suomen markkinoille, mutta NDX:n edullinen hinnoittelumalli ja lyhyet liikkeellelaskuajat lisäävät varmasti liikkeellelaskijoiden mielenkiintoa", uskoo NDX:n johtaja Tommy Fransson
Etsimämme henkilö on sijoitusmaailmaa hyvin tunteva journalismin ammattilainen, jolla on mielellään kokemusta myös verkkotoimittamisesta. Lähetä hakemuksesi palkkatoiveineen sekä CV:si 7.12.2010 mennessä osoitteeseen rekrytointi@talentum.fi. Talentum Oyj:n osake on listattuna NASDAQ OMX Helsinki Oy:ssä. www.talentum.fi 180x129_arvopaperi_toimittaja.indd 1 17.11.2010 12:44:15 Hae uusin MikroPC lehtipisteistä. Sverige Bygger Ruotsissa ja Norge Bygges Norjassa tuottavat rakennusteollisuudelle informaatio- ja markkinointipalveluja. Kolmikymmenvuotias lehti ilmestyy 11 kertaa vuodessa, jonka lisäksi tulee Sijoitusrahasto-opas. ja 30.11. Lisätietoja tehtävästä antaa päätoimittaja Eljas Repo, puh. KIINNOSTUITKO. Verkkopalvelu www.arvopaperi.fi valvoo sijoitusmarkkinaa joka arkipäivä. Vahvistamme Arvopaperin toimitusta ja haemme toimittajaa tekemään Suomen johtavaa sijoitusmediaa. Talentum HR tuottaa henkilöstöammattilaisille informaatiota, seminaareja ja julkaisuja Ruotsissa. Talentum on myös johtava monipuolisen juridisen ja ammattikirjallisuuden kustantaja sekä juridiikan alueen kouluttaja. Sen palveluksessa työskentelee noin 800 henkilöä Suomessa, Ruotsissa, Norjassa, Baltiassa ja Venäjällä. Sisarlehti Arvoasunto ilmestyy neljästi vuonna 2011. Talentum Events tarjoaa liikkeenjohdolle tapahtumia ja seminaareja. Tule mukaan analysoimaan sijoituskohteita ja kirjoittamaan sijoitusmaailman kiinnostavista aiheista. 040 342 4661, 29.11. Talentumin tavoitteena on olla kansainvälinen, nopeasti kasvava ja kannattava mediayhtiö. Talentumin medioita ovat Talouselämä, Arvopaperi, Fakta, Tekniikka&Talous, MikroPC, Tietoviikko, Markkinointi&Mainonta, Metallitekniikka, Energia, Mediuutiset ja Ruotsissa ilmestyvät Ny Teknik, Affärsvärlden, Byggvärlden, Dagens Media, Lag&Avtal sekä Arbetarskydd. Arvopaperi on Suomen johtava osakesijoittajien lehti, jonka lukijamäärä on 93 000 (KMT 2010). klo 14.0017.00, tai sähköpostilla eljas.repo@arvopaperi.fi. Talentum on ammattilaiskohderyhmään keskittyvä kustantaja ja informaation tuottaja. Hyvät vuorovaikutustaidot sekä paineensietokyky edesauttavat tehtävässä menestymistä. Tarjoamme mielenkiintoisten työtehtävien lisäksi kykyjäsi vastaavat edut ja inspiroivan työympäristön
Hän on puolustanut voimakkaasti yritysjohdon bonuksia, joista ruotsalaispoliitikot haluavat päästä eroon. Mäkelän Herttaässästä tulossa Ilkan suurin omistaja Kai Mäkelän ja hänen lapsiensa sijoitusyhtiö Herttaässä Oy myi ison osakepotin Alma Mediasta Ilkka-Yhtymälle. Parhaat palkkatulot nappasivat Jorma Ollila, Olli-Pekka Kallasvuo ja viime vuonna eläköitynyt Mikael Lilius. Svenska Dagbladetin mukaan uudella hallituksella ei ole varaa suuren fuusion mukanaan tuomiin jätti-irtisanomisiin, sillä ne olisivat poliittinen itsemurha. Mäkelä on kovasti halunnut Alman hallitukseen, mutta häntä ei yrityksestään huolimatta ole valittu. Yritetään toista tietä", Mäkelä kommentoi. Loppusyksyn Pörssi-illat petri-artturi asikainen 30.11. Volyymit ovat kasvaneet ja markkina yleisestikin parantunut." Kai Seikku "Ruotsi myy Nordeansa pienissä pörssierissä" Suurta pohjoismaista pankkifuusiota ei ole näillä näkymin tulossa ainakaan Nordean ympärille. Nyt tie saattaa aueta Ilkan hallitukseen. Korkokatteen laskutrendin toimitusjohtaja kertoo pysähtyneen keväällä. Kai Seikku sai HKscanista 18 kuukauden erorahan, mikä selittää hänen 1,3 miljoonan euron tulonsa. tuomas sauliala arvopaperi.fi Sampo Pankin Hallavo: Arvonalentumiset taas normaalilla tasolla Roiman tulosparannuksen raportoineen Sampo Pankin toimitusjohtajan Ilkka Hallavon mukaan yksi syy hyvään tulokseen takana on luottotappioiden reipas supistuminen. Yhdeksi esteeksi Sammon ja Nordean fuusiolle nimetään Sammon hallituksen puheenjohtaja Björn Wahlroos. Vaihtovelkakirjalaina oikeuttaa Herttaässän osakkeisiin, jotka vastaavat noin 10 prosenttia Ilkan osakkeista. Asiantuntijat listaavat ruotsalaislehdille useita syitä, miksi Ruotsin hallitus myy Nordeansa pienissä erissä pörssissä. Ilkka maksaa 50 miljoonan euron kauppahinnasta 30 miljoonaa käteisenä ja 20 miljoonaa euroa Ilkan omalla vaihtovelkakirjalainalla. Eurooppalaiset suurpankit ovat finanssikriisin jäljiltä niin heikossa kunnossa, ettei niillä ole varaa ostaa vajaan viidenneksen siivua Nordeasta. Pohjoismainen pankki taas ei käy ostajaksi kilpailullisista syistä. Vaihdon jälkeen Herttaässä olisi Ilkan suurin omistaja. "Meidän korkokatteemme on lähtenyt nousuun. Ison eläketilin otti myös Outotecin Tapani Järvinen. marraskuu Pörssiyhtiöiden miljoonakerhossa 26 nimeä Yli miljoonan euron ansioihin ylsi viime vuonna 26 entistä tai nykyistä pörssiyhtiön johtajaa. "Turha sitä on hakata päätä seinään. Sampo Pankki näkee arvonalentumisten palautuneen mallien mukaiselle normaalille tasolle. Turku Ahlstrom, Fortum, Biotie, Talentum 1.12. Helsinki Basware, Fortum, Aspo, Tikkurila Lisätietoja ja ilmoittautumisohjeet: www.porssisaatio.fi Björn Wahlroos marraskuu 2010 13
Jos arvotettu sijoitusomaisuuden muuolen ymmär tänyt oikein, niin odottelee toksina. Vakuutusyhtiön aikaan. Kyllä se ollut todella syklinen. diisselin tuotanto muuttuu kannattaNyt vahinkovakuutuksen EBIT oli 519 vaksi. eur tasolle, jos markkinatunIlkka ja En nyt vielä ole oikein nelma niin sallii. Mites tuo palmuöljy puoli, eikös Tämä ei toki estä lyhyellä tähtäituohon satsannut melekoisesti, mellä kurssia nousemasta 25-30 Neste, hyödyt minimaaliset. Aika varma tuplaaja 2 v. Kommentit julkaistaan alkuperäisessä muodossaan, käsittelemättä. Koonnut Sara Anttila ljy Palmuö Biodiesel Arvopaperin toimitus ei käsittele AP Areenan keskustelutekstejä. Sammosta Vakuutusliiketoiminta on liikevaihdoltaan (oikeasti vakuutusmaksutuloltaan) Downside-riski aika pieni. 90 % yhdistetty kulusuhde on muisto Tuohon suuntaan mennee. tuuli västi isommassa toimijassa, kun iso toimija katselee kehitystä tumput suorana. Taistelussa nykyinen n. Syystä tai toisesta piristyy, kun alkaa disseli taas käydä tappelu markkinaosuuksista olemattokaupaksi. arvopaperi.fi www.arvopaperi.fi/areena/ areena Neste Oilista Mitä mieltä Nesteestä. sampoa arvioitaessa. Sammon tulos on vaihdellut aika tuuli rajusti aiemmin senkin takia, että ennen tätä vuotta, Nordean sijoitukset Singaporen tehdas käynnistelee. Arvopaperin toimitus kokoaa mielenkiintoisimmat kommentit kuukausittain tälle palstalle. Lisäksi varmistetaan osingot, koska Ilkka janoaa Almasta kaiken irtoavan. MZ-2 AP Areena on Suomen vanhin sijoitusaiheinen keskustelupalsta netissä. Business on hyvin ottavat enemmistön Almasta ja tekevät syklinen ja se pitäisi ottaa huomioon yhtiölle mitä haluavat, eli rahaa. Sampo tuosta noususta innostunut Kaik män ,kunhan seuraan tuon Nesteen tahmaista taaperrusta. ainakin aina ennen syttynyt) ennemmin Burt tai myöhemmin. Oli vakaata, mutta tulos on historiassa monta vuotta 2030 euroa. malainen ja Ilkka, Mäkelän avustamana Yritin kertoa että vak. Nesteen isot invesjälkeen. Kun vakuuMäkelä ja Ilkka tussylki kääntyy ja tulos menee pakkaKäykö tässä nyt siis niin, että Keskisuoselle niin tilanne ehkä hieman toinen. Ajoitus % tasolla). ostaminen tulossyklin huipun läheltä Matteus on kuin rakennusyhtiön ostaminen rakennusbuumista. Alma laitetaan ensitöiksi ostamaan Kaik män Talentum ja tätä kautta sekin yhtiö on Ilkan/Keskisuomalaisen+Mäkelän käsisissä täysin. ellei jopa kolminkertaistu nykytasosta. mennyt paikalleen alhaiseen kysynnän Teitä on varoitettu. Tähän asti sitä on vielä jouduttu MEUR ja Nordean tuoma EBIT oli 371 myymään persnetolla. Nyt kun Sammolla on yli 20% EU:n lopullista hyväksyntää biopolttoNordeasta, Nordean tuloksen osuus aineeksi. Kortit taitaa olla nyt jaettu. man kasvun olosuhteista syttyy (tai on sisällä. vain (2000-luvun alussa liikuttiin yli 100 Tehtaa korjattu tänä vuonna. Ja osakeha on edelleen tältä toinnit valmistumassa ja porvoon iso pohjalt hyvin maltillisesti arvotettu, huolto tehty. Aika hieno kuvio tuo on ja rullaus, jossa huomattavasti pienempi yritys saa vallan ja pääomistajajuuden merkittä- 14 Karmo Ruusmaa marraskuu 2010. Ei ole ollut pahemmin nosteessa, liruttaako tuo taas syksyllä hanat jalostamolla kiinni. Burt Uskoisin tulosvaihtelun vähenevän tämä osakkuusyhtiökirjaustavan Olen ostolaidalla. Väinö Mujunen Capital kärsivällisen sijoittajan lappu. kun voidaan odottaa 1.1-1.2 EURon Aikajanalla 1-3 vuotta kurssi tuplaa osinkoa/osake. MEUR. melko kallis Maltillisesti arvostettu tämän ja ensi vuoden tulokseen nähden. Kun luokituksen saa, palmutippuu Sammon tulokseen
MANDATUM HENKIVAKUUTUSOSAKEYHTIÖ Tavoittelemme aina absoluuttista tuottoa pitkällä aikavälillä. Nopea reagointi, oikein valitut instrumentit ja aktiivinen suojautuminen mahdollistavat asiakkaillemme tasaisemman tuoton. www.mandatumlife.fi
1980-luvun puolivälissä ostin EnsoGutzeitia ja muistaakseni myös Nokiaa. Olen jahkailija, joka joskus intoutuu kontraamaan. Entä sijoitustekniikkasi. Aivan keskeistä. Surkea johto onnistuu romauttamaan hyvänkin yhtiön kurssin. Pääosin osakkeita mutta myös hieman rahastoja maantieteellisen hajautuksen vuoksi. Allokaatiosi. Ostin kesällä Cramoa, Fortumia ja Kosmologi sulkee korvat analyytikoiden viisauksilta 16 marraskuu 2010. En älynnyt pitää riittävän kauan. Nyt 80 prosenttia osakkeissa. Isaac Newtonin väitetään sanoneen: "Voin laskea taivaankappaleiden liikkeet mutten ihmisten hulluutta." Miten kaltaisesi rationalisti suhtautuu irrationaalisesti toimiviin markkinoihin. Osakkeita vai rahastoja. Kuvittelen kuitenkin, että markkinat aina liioittelevat, ja yritän erityisesti laskukausina ostaa kursseista välittämättä tasaisin välein. En usko taseita tihruamalla saavani selville mitään, mitä ei jo olisi hinnoiteltu kursseihin. Elämäsi ensimmäinen sijoitus. Yritysjohtajan tulee Kari Enqvistin mielestä keskittyä johtamiseen, sillä muut harrastukset ovat yhtiön turmioksi. Kosmologian professori Kari Enqvist ei usko taseiden tihruamisen palkitsevan sijoittajaa. Teksti Sara Anttila Kuva Outi Törmälä Luonnehdi itseäsi sijoittajana. Millainen on sijoitusfilosofiasi. Puolipassiivinen ja osin impulsiivinen salkunhoito ei ehkä takaa parasta tulosta mutta tarjoaa jännitystä, ehkä liiankin kanssa. Johtajan ei pidä myöskään tehdä mitään muuta kuin johtaa; muut harrastukset ovat yhtiön turmioksi. Sulkemalla korvat sijoitusneuvojien ja analyytikkojen viisauksilta. Kun ostamisen tai myymisen aika on lähellä, seurailen USA:n indeksejä, joihin Suomi tuntuu olevan koplattu aika tiukasti. sijoitin viimeksi... JohtaJa JohtaKoon. Tämänkin toimen merkitys saattaa olla pelkästään sielunhoidollinen. Millä tavoin seuraat markkinoita. Aktiivinen salkunhoito vai indeksisijoittaminen. Mihin sijoitit viimeksi. Pääosin netistä ja useimmiten päivittäin. Minkälaista roolia yrityksen johto näyttelee sijoituspäätöksissäsi
sijoitin viimeksi... PROfIILI KuKa Kari Enqvist, 56 tähän on tultu Akatemiaprofessori, kosmologian professori Helsingin yliopiston fysiikan laitoksella vuodesta 2001 GURUJEN SALKUT S Laakkosen Outotec-myynnit jatkuivat yksyn surullisin uutinen suomalaisessa pörssimaailmassa kuultiin lokakuun lopussa, kun Ponssen menestyksen luoja Einari Vidgrén menehtyi. Hartwallien myynnit olivat Ingmanien ostoja suurimmat, joten gurukuusikon yhteenlaskettu omistus Wärtsilässä laski runsaalla 100 000 eurolla. tommi melendeR aiKaisemmin Väitteli vuonna 1983 alkeishiukkasfysiikasta filosofiantohtoriksi,TietoFinlandia vuodelta 1999 hyvän elämän sijoitus Kasvihuone chilejä varten nautintoja Australialainen Shiraz talvitaivasta Kannattaa Katsella... Päivämäärä oli 10.9. OSTETUIMMAT ostot, euroa UPM Fortum Nokia Elisa Outokumpu Suurimmat ostot ja myynnit 15.10.201012.11.2010 MYYDYIMMÄT myynnit, euroa Outotec Cargotec B Wärtsilä -1 515 600 -106 470 -106 200 607 000 517 500 388 875 380 400 105 360 marraskuu 2010 Karmo Ruusmaa 17. Suurimmat lokamarraskuun muutokset tapahtuivat Outotecissä, jossa gurukuusikon omistus pieneni puolellatoista miljoonalla eurolla. Mihin nyt sijoittaisit 50 000 euroa. 2001 ostin silloista Soneraa ajatellen, että nyt maailma on toipunut it-kuplasta ja että mitään karmeampaa ei enää voisi tapahtua. Tähtihetkesi sijoittajana. Se on mukavan syklinen muttei kuitenkaan tempoile liikaa. Puolet Elisaan osingon toivossa ja puolet Ameriin. Suuria yksittäisiä satsauksia gurut eivät kuitenkaan tehneet, sillä vain UPM:ää ja Fortumia he ostivat yli puolen miljoonan euron edestä. Ikisuosikkisi Helsingin pörssissä. Ja johto on tietysti hyvä. Wärtsilässä tapahtui ristikkäisliikettä, kun Ingmanit ostivat sitä ja Hartwallit myivät. Einari Vidgrénin kuolinpesä pysyy seurantataulukossamme vuoden loppuun saakka. Nettomääräisesti sijoittajakuusikon omistukset kasvoivat lokamarraskuussa vajaalla 300 000 eurolla. Kurssi sahailee mieltä lämmittävästi, ja sillä on hyvä viihdearvo. ...kun vielä näkee jotakin. Finnairia, kun olin jostain lukenut, että osakkeita kannattaisi ostaa silloin, kun ne ovat halpoja. Vuodenvaihteessa valitsemme perinteiseen tapaan seurattavaksemme uudet gurut alkavalle vuodelle. Ennen sitä gurut olivat ehtineet myydä vaihdetuimpia suomalaisosakkeita syyskuun puolivälistä lokakuun puoliväliin nettomääräisesti yli kuudella miljoonalla eurolla. Amer ei ole kaksisessa kunnossa, mutta nyt kun Roger Talermo on viimein saatu kangetuksi sivuun, tällä arvalla voisi olla joitain voittomahdollisuuksia. Molemmissa omistusten lisäykset menivät Hartwallien piikkiin. En kyllä jaksaisi nähdä sijoitusasunnon vaivaa, kun rahat voi puhaltaa maailman tuuliin muutamalla hiiren klikkauksellakin. Outotec on ollut viimeksi kuluneen vuoden aikana parhaita nousijoita Helsingin pörssin suurista yhtiöistä. UPM on lähellä sydäntäni. Vidgrén oli yksi niistä kuudesta suuresta yksityissijoittajasta, joiden ostoja ja myyntejä Arvopaperi on tänä vuonna seurannut. Jos sijoitusasunnon hankinta olisi ajankohtaista, mistä ja minkälaisen ostaisit. Tammikuussa hän omisti yli 400 000 Outotecin osaketta, nyt enää runsaat 25 000. Lokamarraskuussa sijoittajakuusikko kävi OMX Helsinki 25 -indeksin yhtiöillä laiskasti kauppaa. Myynneistä vastasi Mikko Laakkonen, joka on ehtinyt keventää omistustaan yhtiössä rutkasti kuluvan vuoden aikana
eQ varain iopistonkaikon n Yl Ti eT er o a toimisto on M Suvi Tuppuraise sen (oik.) uusi kkuusjohtajan Tomi Ylikukko tikaisen ja asia ajan Nuutti Har välityksen joht dulla. 18 marraskuu 2010. noteeratut n ja varainhoitaja arjaana Häklin en arvopaperin oitusjohtajan M etin Suom hoidon sij kadulla, Nordn vaT
Muuttopuuhia leimaa innokkuus. Joskus joku vielä ihmettelee, mikseivät eQ:n rahastot näy hänen Nordnettilillään", Hartikainen kertoo. "Kyllä asiakkaat ovat jo aika hyvin perillä siitä, että emme enää ole samaa yhtiötä. Eri maiden aikaa osoittavista kelloista on jäljellä enää yksi. Sen pääanalyytikkona häärii nyt Katja Keitaanniemi, entisen eQ:n maineikas metsäanalyytikko. Sellaiset jäävät mieleen", sanoo eQ Varainhoidon sijoitusjohtaja ja varainhoitaja Marjaana Häkli. Enimmillään, syksyllä 2008, vanhassa eQ:ssa oli lähes 200 työntekijää. noteeratut Uuteen kotiin Kymmenen vuoden perinteet vanhalla eQ:lla tulivat päätökseen, kun Nordnetiksi ja eQ Varainhoidoksi jakautunut porukka muutti kumpikin omiin, uusiin toimitiloihinsa. M Teksti Maria Korteila Kuvat Juho Kuva tuutiovälitys- ja analyysitoimintansa. EQ:n onlinevälitys- ja pankkipalvelut sulautuivat Nordnetiin viime keväänä. "Olemmehan me näissä neuvottelutiloissa järjestäneet kymmenittäin asiakastilaisuuksia. Syntyi eQ Varainhoito. EQ:n varainhoito- ja rahastobisnes myytiin puolestaan toimivalle johdolle, Lauri Lundström etunenässä, sekä Ehrnroothien Fennogens Investmentsille. Toimitilat yhdistävä lasiovi oli lukittu, ja se oli nimitetty Kiinan muuriksi siitä ei pidä kulkea. Muuttomiehet kärräävät loputtomilta tuntuvia muuttolaatikkojonoja ja kääräisevät aulan valtavan maton lähes kirjaimellisesti jalkojen alta. Melkein naapuriin. arraskuun alkupuolella Helsingin Postitalon neljännessä kerroksessa käy kuhina. Vastaanottotiskin takana komeilevat valtavat eQ:n ja Nordnetin logot poseeraavat viimeistä päivää rinnakkain. Nyt muuttajia on liiketoimintamyyntien ja muiden vähennysten vuoksi puolet vähemmän. Nyt niistä vastaa Nordnetin puolella Nuutti Hartikainen, eQ:n konkareita hänkin. Huonekalut on teipattu osoitetarroilla, naulakkoon on jäänyt yksin pino perinteikkäitä eQ Online -lippiksiä, pala suomalaisen osakevälityksen historiaa. 50 nordnetlaista muutti Helsingin Yliopistonkadulle, ja 30-päinen eQ Varainhoito Mikonkadulle. Muutoksen tuulet alkoivat puhaltaa, kun ruotsalainen Nordnet osti eQ Oyj:n vaikeuksiin ajautuneelta islantilaisemolta toukokuussa 2009. Joukon monille tuttuja analyytikkoja sieppasi Suomessa asemiaan vahvistava Swedbank. On tullut aika lähteä. Mutta on ilmassa hieman haikeuttakin. Ja niin kävi: loppuvuonna eQ lopetti insti- marraskuu 2010 19. Nordnetin ja eQ Varainhoidon yhteiselo jatkui marraskuun puoliväliin saakka yhteisellä aulalla mutta eri käytävillä. Koska Nordnet oli ja on profiloitunut osakevälittäjäksi, oli odotettavissa, ettei eQ pysy ennallaan. Häkli on ollut mukana perustamisvuodesta 1998 lähtien ja muuttanut firmansa kanssa Postitaloon vuonna 2000. Aiemmin hän johti eQ:n sähköisiä arvopaperinvälityspalveluja
Älypuhelinten hinta laskee, ja ne ovat myös tavallisten ihmisten ostettavissa. ODINin osakerahastot ovat tuottaneet historiallisesti tarkastellen erittäin hyvin. Keskihintaisilla, 200300 dollarin älypuhelimilla on todella kova kysyntä", Nyberg sanoo. Se on puhelinmalli, joka myy toiseksi eniten tällä hetkellä", Nyberg kuvailee tilannetta Ruotsissa. Katja Rapeli 20 vuotta menestyksekästä osakepoimintaa ODIN Finland ODIN RAHASTOT Helsingin pörssi Mikäli olisit sijoittanut 10 000 euroa ODIN Finland osakerahastoon vuonna 1991 olisi arvo tänään yli 534 800 euroa. noteeratut Lars Nybergin usko ei horju Teliasoneran toimitusjohtaja Lars Nyberg luottaa TurkcellMegafon-järjestelyn onnistumiseen vastoinkäymisistä huolimatta. T eliasonera ei tingi venäläisen Altimon kanssa solmimastaan sopimuksesta, jonka nojalla yhtiöiden omistukset turkkilaisessa Turkcellissa ja Megafonissa yhdistetään ja uusi yhtiö listataan New Yorkin pörssiin. Tuotto perustamisesta 27.12.1990: ODIN Finland 5248,03 % (22,20 % p.a.), OMX Helsinki Cap GI (indeksi on osinkokorjattu) 719,46 % (11,18 % p.a.) per 31.10.2010. 09 4735 5100 | info@odinfond.no | www.odin.fi marraskuu 2010 21. "3G:ssä on todellista potentiaalia. 09 4735 5100 niin kerromme rahastoistamme enemmän tai lue lisää osoitteessa www.odin.fi. Historiallinen kehitys ei ole tae tulevasta. Näin siitä huolimatta, että Venäjällä tuomioistuin on mitätöinyt sopimuksen ja Turkcellin omistuskuvioista kiistellään. Yhteistyö Altimon kanssa sujuu hyvin, ja he ovat pitäneet kiinni siitä, mitä on sovittu. "Tiedän, että juuri kukaan ei usko tähän sopimukseen, mutta minä uskon. Kurssitappiot voivat muuttaa tuoton negatiiviseksi. Hän uskoo, että keskihintaiset älypuhelimet ovat jatkossa myös Pohjoismaissa myyntihittejä. Valitusaikaa on joulukuun puoliväliin. "N8:n suosio kasvaa todella, todella nopeasti" Myös Nybergin usko Euraasian markkinaalueeseen on horjumaton. Tämä johtuu mielestämme johdonmukaisesta varainhoitotyylistä, pitkäjänteisyydestä ja osakemarkkinoiden tuntemuksesta. Nybergin mukaan Teliasonera aikoo va- Lars Nyberg littaa venäläistuomioistuimen lokakuun puolivälissä antamasta päätöksestä. ODINilla me uskomme, että juuri nyt on sellainen ajanjakso, sillä rahastoissamme on edelleen paljon halpoja yrityksiä. Seuraava kasvumoottori siellä on hänen mukaansa 3G. Teliasoneralla on tällä hetkellä 3G-lisenssi kaikissa muissa alueen maissa paitsi Azerbaidzanissa ja Kazakstanissa. Pääasiallinen laite, jolla ihmiset Euraasian maissa käyttävät nettiä, on matkapuhelin. "Androidin markkinaosuus täällä Ruotsissa on jo 40 prosenttia älypuhelimista. Vastaava sijoitus Helsingin pörssi-indeksiin olisi tänään arvoltaan noin 82 900 euroa. Aina silloin tällöin elämme aikoja jolloin voi olla kannattavaa sijoittaa hiukan ekstraa osakerahastoihin. Jos vielä vuoden kuluttua olemme tilanteessa, jossa emme ole edistyneet, sitten pitää miettiä uudelleen. Nokian N8 kasvattaa suosiotaan todella, todella nopeasti. Tuleva tuotto riippuu muun muassa osakemarkkinoiden kehityksestä, salkunhoitajien ammattitaidosta, rahaston riskinotosta sekä rahaston 2 %:n hallinnointipalkkiosta. Haluamme ensin saada asiat kuntoon Turkissa ja sitten Venäjällä", Teliasoneran toimitusjohtaja Lars Nyberg sanoi marraskuun puolivälissä toimittajatapaamisessa Tukholmassa. Ota yhteyttä puh
Hyöty kuvasi talouskehitystä neliöjuuren muotoiseksi. Täynnä. noteeratut Sijoitusvinkkejä joka lähtöön Ajankohtaiset markkinakatsaukset ja sijoitusvinkit houkuttelivat SijoitusInvestiin monituhatpäisen yleisön. Tietoiskuja kohtaan riitti kiinnostusta, eikä paikkoja riittänyt kaikille. 22 marraskuu 2010. Irlannin talouskriisiä vaikutuksia arvioivat useimmat sijoitusennustajat. Teksti Anne Leino Kuvat Juho Kuva V VAI W. Kaksipäiväisten messujen aikana sijoittajat pääsivät tutustumaan pörssiyhtiöihin sekä pankkien ja rahastoyhtiöiden sijoitustuotteisiin. Front Capitalin päästrategin Jussi Hyödyn mukaan talous kyllä elpyy, mutta valtion tuotteissa eli valuutoissa ja valtionlainoissa riskit ovat koholla
arvopaperin asuntopaneelissa kiinteistömaailman toimitusjohtaja Tommi Rytkönen, nordean ekonomisti anu numminen, Realian varatoimitusjohtaja Jani nieminen, Handelsbankenin pääekonomisti Tiina Helenius ja vuokraturvan hallituksen puheenjohtaja Timo metsola arvioivat, että ensi vuonna asuntojen hinnat nousevat vain inflaation vauhdilla. liikkeellä. Ålandsbankenin sijoitusjohtaja ari koskela ja pankinjohtaja Gunilla aarnio puhuivat ympäristöystävällisen sijoittamisen puolesta. Orionin sijoittajasuhdejohtaja susanna siira puhui Parkinsonpatenttien päättymisen vaikutuksista. noteeratut nOusua vai laskua. itseään hän kutsuu ammattimaiseksi piensijoittajaksi. TulevaisuudennäkymäT. vihreydestä muistuttavat myös kuusentaimet, joita pankki jakoi osastollaan. marraskuu 2010 23. Osaston ruusut eivät kuitenkaan viittaa ruusuisiin tulevaisuudennäkymiin patenttien päättymisen jälkeen myyntiluvut tulevat laskemaan. ekO. Janne mikkola tuli hakemaan messuilta uusia näkemyksiä sekä tietoa nykyisestä markkinatilanteesta
24 kuvat shutterstock ja valmistajat marraskuu 2010
Tärkeimmät tunnusluvut Mistä tuntee halvan osakkeen? Tunnusluvut ovat helpoin keino selvittää pörssistä edullisimmat ostokohteet. Niiden huolimaton ja yksioikoinen käyttäminen voi kuitenkin käydä kalliiksi. Teksti Karo Hämäläinen ja Tommi Melender Kuvitus Tiina Tervonen marraskuu 2010 25
Mitä korkeampi riskittömään korkoon ja inflaatioon suhteutettu keskimääräinen osinkotuotto on, sitä todennäköisemmin pörssi on pitkän kurssitrendinsä alapuolella", Lindström kertoo. Yrityksen markkina-arvon ja verojen jälkeisen tuloksen suhde kertoo karkeasti, kuinka monta vuotta yhtiöltä menee, jotta se tienaa markkina-arvonsa verran rahaa. Arkijärki sanoo, että toisten yhtiöiden tämän vuoden tuloksesta kannattaa maksaa enemmän kuin toisten, sillä osa yhtiöistä pystyy kasvattamaan tulostaan merkittävästi, osan tuloskehitys hiipuu. "Matala p/e kertoo yleensä yhtiön liiallisesta velkaantumisesta, heikoista kasvunäkymistä, tulossyklin huipuista tai siitä että tuloksessa on outoja poikkeuksellisia eriä, kuten myyntivoittoja. Arvostuskertoimen valinta riippuu toki aikavälistä. Tulos myös heittelee melkoisesti, etenkin suhdanneherkkien toimialojen yhtiöillä. Oldenburgilla on tapana ulkomaisia talouslehtiä lukiessaan tutkailla tauluKim Lindström "Tutustu tarkasti yhtiöön, johon haluat sijoittaa. "Historia on osoittanut, että odotukset ovat keskimäärin aina liian optimistisia. Sen jälkeen voit tunnuslukujen perusteella arvioida, onko osake arvostettu järkevästi. Hän kutsuu tutkailuaan hupilukemiseksi, joka voi joskus antaa yllykkeen paneutua joihinkin yhtiöihin perusteellisemmin. Pahimmat sudenkuopat voi välttää tekemällä päätöksiä oman päänsä mukaan ja jättämällä pörssin sopulilauman seuraamisen muille!" koita, joihin on koottu tyypillisimmät arvostuskertoimet. Pitkän ajan kuluessa p/b ja p/ne:t ennustavat parhaiten osakkeiden keskimääräisiä tuottoja, mutta lyhyissä vaihteluissa korostuu tulosennusteiden merkitys", Järvinen sanoo. Osakkeiden taseperusteista arvostusta kuvaavassa p/b-luvussa on myös omat sudenkuoppansa. Järvinen korostaa tulosennusteisiin liittyviä ongelmia. Sekin voidaan kyseenalaistaa, kannattaako yrityksen hintana pitää sen markkina-arvoa. "P/e-lukua pidän nykyään melko epäluotettavana, koska tulokset vaihtelevat rajusti vuodesta toiseen ja lisäksi lukuisten kertaluonteisten erien eliminointi tuloksesta on vähintäänkin haasteellista. Vaikka sijoittaminen on tulevaisuuteen suuntautuvaa toimintaa, yhteys nykyhetkeen ja historiaan täytyy säilyttää", Järvinen tuumii. TOmmi meLender marraskuu 2010 27. On inhimillistä nähdä potentiaali mutta ei riskejä. Tarkemman tutustumisen valossa tähän on yleensä syynsä, mutta joskus harvoin jokin näin syntyvä sijoitusidea osoittautuu hyväksi", Oldenburg kertoo. Anders Oldenburg "Markkinat ovat suhteellisen tehokkaat, ja maailmassa, jossa monilla hedgerahastoilla on paremmat tietokonejärjestelmät kuin Nasalla, voi suoralta kädeltä unohtaa ajatuksen, että tunnuslukutaulukkoja lukemalla pystyy löytämään sellaisen tunnusluvun tai numerotiedon, josta muut sijoittajat eivät ole tietoisia. Ne onkin syytä pitää mielessä, koska talouslehdissä vastaan tulevat arvostuskertoimet perustuvat yleensä kuluvan ja sitä seuraavan vuoden konsensusennusteisiin. Järvisen suosimat Shiller-tyyppiset niin sanotut p/ne-luvut perustuvat normalisoituihin tuloksiin, jotka saadaan suodattamalla yhtiöiden tuloksista suhdannevaihtelut pois käyttämällä tulostarkastelussa eri pituisia liukuvia keskiarvoja. Näin ollen p/e-luvun perusteella tehtävät johtopäätökset saattavat vaihdella laidasta laitaan riippuen siitä, minkä vuoden tulosta käyttää ja miten hyvin on onnistunut eliminoimaan kertaerät", Lindström muistuttaa. Matala p/b-luku taas tarkoittaa yleensä yleensä yhtiön olevan ylivelkaantunut eikä siksi oikeasti halpa tai että yhtiö sitoo paljon pääomaa huonosti kannattavaan toimintaan", Oldenburg sanoo. Markkina-arvo on yhtiön virallinen noteeraus pörssissä osakekurssi kertaa osakkeiden lukumäärä , Tunnuslukuanalyysissä pohjana ovaT yllättävänkin luotettavaksi pörssikurssien yleisen tason indikaattoriksi. Siksi voikin olla joskus viisaampaa suhteuttaa yhtiön markkina-arvo sen oman pääoman tasearvoon (p/b-tunnusluku) tai liikevaihtoon (p/s-tunnusluku). Mutta lukeminen toki kannattaa aina, kunhan ei tee sijoituspäätöksiä pelkkien tunnuslukujen perusteella." Tunnusluvuissa monia sudenkuoppia Yksityissijoittajat tuntevat arvostuskertoimista parhaiten p/e-luvun, joka saadaan jakamalla osakekurssi osakekohtaisella tuloksella. tunnusluvut yhTiön perusTekijäT eli fundamenTiT. Monta tapaa käyttää tunnuslukuja Yksinkertaisin tunnuslukuanalyysin toteutus on yhtiön hinnan vertaaminen sen tulokseen, siis p/e-luku eli voittokerroin, kuten tunnuslukua toisinaan kutsutaan. "Normalisoitu voittokerroin on osoittautunut hyväksi työkaluksi yhdessä p/b-luvun ja osinkotuoton kanssa. "Hyvässä lykyssä löydän jostain S&P 500 -listasta puolisen tusinaa sellaista yhtiötä, joissa tunnusluvut indikoivat, että markkinat suhtautuvat niihin väheksyen. Tunnusluvun tulkinta on yksinkertainen: mitä korkeampi p/e, siitä kalliimpi yhtiö. Oldenburgin mielestä p/b:ssä piilee jopa suurem- mat vaarat kuin p/e:ssä. Sijoitusammattilaiset varoittavat kuitenkin luottamasta sokeasti p/e-lukuihin
Mitä kauemmas tulevaan mennään, siitä vaikeammaksi arvaaminen muuttuu. Yleensä pankkiiriliikkeiden ennusteista kuitenkin on vähiten hyötyä silloin, kun niitä eniten tarvitsisi. Taantumat ja lamat tulevat analyytikoille aina "yllätyksenä", aivan kuten ekonomisteille. Itse osakkeita analysoiva voi jättää sijoitusammattilaisten rä- tuLostunnusLuvut Mikä tulos, paljonko velkaa? P/e-luku kertoo, monessako vuodessa yhtiö tekee kurssinsa verran tulosta. tunnusluvut Luotettavuuden iLLuusio voi johtaa harhaan. mutta se ei ota lainkaan huomioon yhtiön velkaantuneisuutta. Useimmat aloittelevat sijoittajat tutustuvat ensimmäiseksi p/e-lukuun, mikä on ymmärrettävää. P/e-luvun rinnalla onkin hyvä käyttää ev/ebitdaa, joka saadaan jakamalla yritysarvo (enterprise value) käyttökatteella. Tunnuslukuja onkin hyvä käyttää yhdessä eikä tuijottaa vain yhteen mittariin. P/e-luku saadaan jakamalla osakekurssi osakekohtaisella tuloksella. Tuntuisi järkevältä siis arvioida osakkeen halpuutta tai kalleutta nykyhetken tai vielä mieluummin tulevaisuuden perusteella. Jos UPM:n tai Outokummun p/e on alamaissa, se ei yleensä kerro osakkeen halpuudesta vaan siitä että yhtiöt ovat suhdannehuipussaan. Velkaisuuden se kuitenkin unohtaa. inoa arvostuskerroin osinkotuottoprosentin ohella Helsingin Sanomien pörssitaulukossa on p/e-luku eli voittokerroin. Peukalosääntönä voi pitää sitä, että jos p/e-luku kurkottaa viidentoista yläpuolelle, yhtiöllä pitäisi olla tulevina vuosina edessään vahvaa voittojen kasvua. Osakemarkkinoilla kuitenkin menneellä on vain historia-arvo, tulevaisuus ratkaisee. Voittokertoimia tarkasteleva voi nostaa houkutteleviksi Okmeticin, Digian tai Sammon, taseperusteisia kertoimia tarkasteleva taas Tecnotreen, Atrian tai Spondan. Toisin sanoen he luottavat olemassaolevien trendien jatkumiseen, vaikka suhdanteet tunnetusti heittelevät. Velkaisuutta ei sovi unohtaa Suurimmat perustavat ongelmat p/e-luvuissa liittyvät siihen, että ne eivät huomioi yhtiöiden velkaisuutta. Siksi analyytikot yleensä laativat vain kuluvan ja seuraavan, toisinaan myös kahden seuraavan vuoden tulosennusteet. Suurin virhe on tuijottaa yhden yksittäisen vuoden tuloskehitystä. Useimmiten p/e-luvut lasketaan kuitenkin lähimpien vuosien tulosennusteiden pohjalta. Yksityissijoittajalle ev/ebitda on 28 marraskuu 2010. Seuraavilla sivuilla esitellään sijoittajien yleisimmin käyttämiä tunnuslukuja ja listataan niillä mitattuna Helsingin pörssin halvimmat yhtiöt. Koska ev huomioi yhtiöiden velkaisuuden, se kuvaa yhtiöiden liiketoiminnan arvostusta luotettavammin kuin pelkkä markkina-arvo. Toisin sanoen se kertoo, monessako vuodessa yhtiö ansaitsee osakkeen hintaa vastaavan summan senhetkisellä tulostasolla. Tämä virhe on sitä todennäköisempi, mitä suhdanneherkemmästä yhtiöstä on kyse. Tämän vuoksi yritysostajat katsovat aina ev-pohjaisia tunnuslukuja. Kuten listat osoittavat, eri tunnusluvut antavat hyvin erilaisia suosituksia. Yllättävät suhdanneheilahtelut, jotka keikauttavat yritysten tulokset odottamattomaan suuntaan, ehtivät estimaatteihin yleensä vasta sitten, kun osakekurssit ovat jo reagoineet muutoksiin. Suhdanneherkkyyden aiheuttamat vääristymät voi väistää tarkastelemalla niin sanottuja Shillerin p/e-lukuja, jotka perustuvat normalisoituihin tuloksiin. Jotkut irvileuat sanovat analyytikoiden piirtävän ennusteensa viivoittimen avulla. Tilanne on sama kuin autolla ajaessa: kovastakaan huippunopeudesta ei ole iloa, jos auto ei lähde liikkeelle tai jos sen renkaat irtoavat jo kuudessakympissä. Merkityksetöntä mennyttä vai pelkkää arvailua? Tunnuslukujen käytön suurin filosofinen ongelma liittyy siihen, minkä vuoden lukuja käytetään pohjana kertoimien laskennassa. Jos p/e-luvun laskee viime vuoden tuloksen perusteella, se ei kerro mitään tulevasta. Metsäteollisuudessa ja metallien perusteollisuudessa toimivien yhtiöiden tulokset heittelevät rajusti syklin mukaan. Ongelmaksi nou- see tällöin se, että pankkiiriliikkeiden estimaatit toteutuvat harvoin. Normalisoidut tulokset saadaan tarkastelemalla tuloksia eri pituisten esimerkiksi kymmenen vuoden liukuvien keskiarvojen pohjalta. Tulevaisuutta koskevat tunnusluvut ovat kuitenkin väistämättä arvioita, arvauksia. Niitä pitäisikin ostaa silloin, kun niiden voittokertoimet huitelevat taivaissa. Vähävelkaiselle firmalle pitäisi sallia korkeampi p/e-luku kuin rajusti velkaantuneelle. Tämä kuvastaa sen asemaa osaketunnuslukujen kuninkaana. Yritysarvo eli ev tarkoittaa yhtiön markkina-arvoa lisättynä korollisilla veloilla ja vähennettynä käteisomaisuudella. Pörssi hinnoittelee tulevaisuudenodotuksia, jotka eivät suinkaan aina toteudu. Osakkeiden arvonnousu pohjautuu aina lopulta yhtiöiden tuloksentekokykyyn, ja juuri tulokseenhan p/e-luku suhteuttaa osakkeen hinnan. Korkealla p/e-luvulla osaketta ostava ottaa aina riskin siitä, että pilvilinna romahtaa ja osakekurssi myös. A Suhdannekäänteet vääristävät Se että p/e-luku on helppokäyttöinen tarkoittaa valitettavasti myös että sitä on helppo käyttää väärin
Useimmilla muilla p/e-lukujen halpasarjalaisilla tämän ja ensi vuoden kertoimet ovat "oikein päin" eli ensi vuoden p/e on tämän vuoden lukemaa pienempi. Pienten lukujen matematiikan takia kun ei ollut lainkaan mahdotonta, että yritykset kasvattivat liikevaihtoaan tai tulostaan useilla kymmenillä prosenteilla monena vuotena peräkkäin. hyvä sijoittaja Tunnusluku-usko vie harhaan Osakkeen arvostuskertoimet näyttävät lehden sivuilla olevissa taulukoissa ja pankkien analyysiraporteissa luotettavilta faktoilta. Erityisesti silloin, kun osakkeet ovat kalliita, analyytikot etsivät suosikkeja niistä yhtiöistä, jotka ovat arvostuskertoimilla mitattuna muita vertailukelpoisia yhtiöitä edullisempia. Sen p/e painuu alle kolmeen. Hyvä sijoittaja on aina skeptinen, uskaltaa kyseenalaistaa varmoina pidetyt totuudet myös koko tunnuslukuanalyysin mielekkyyden. Luotettavuuden illuusio voi johtaa kuitenkin harhaan. Kahdeksikon p/e-luku on siis suhdanteiden vääristämä eikä välttämättä anna luotettavaa kuvaa yhtiön oikeasta hinnasta. Kuva muuttuu, jos katsotaan ensi vuoden tulosennusteita. Aikakaudet synnyttävät myös omat myyntipuheensa ja tunnuslukunsa. Analyytikot odottavat nimittäin osakekohtaisen tuloksen menevän 34 senttiä miinukselle, kun tänä vuonna odotus on 45 sentin voitollinen eps. Okmetic näyttää huokealta myös Okmetic M-Real Ahlstrom Comptel Digia Huhtamäki Nokia HKScan Tieto Stora Enso PKC Group UPM-Kymmene Lännen Tehtaat Elisa Lassila & Tikanoja Finnair Olvi Orion Sampo Tecnotree Elcoteq Okmetic Aktia Digia Stora Enso Salcomp Sampo Huhtamäki Technopolis PKC Group Sponda Exel Composites Ponsse Pohjola Orion Tieto M-Real Keskisuomalainen HKScan Fortum Lähde: Factset Lähde: Factset velkaisuuden huomioivalla ev/ebitdakertoimella. Okmeticin ensi vuoden tulosennuste on matalampi kuin tämän vuoden. tunnusluvut on skeptinen. tingit omaan arvoonsa ja katsoa kauemmas tulevaisuuteen tai menneisyyteen. Toisin sanoen niiltä odotetaan kasvavia voittoja. TOmmi mElEndEr marraskuu 2010 29. Piikiekkovalmistajan p/e-luvut ovat tämän ja ensi vuoden tulosennusteilla kahdeksan ja kymmenen pinnassa. Tunnusluku ei kuunaan vakiintunut, eikä yksimielisyyttä tunnu vallitsevan edes siitä, pitäisikö kasvukomponentti laskea liikevaihdon kasvun vai tuloskasvun perusteella. Peg-tunnusluvun myötä markkinat oikeuttivat pienille mutta nopeasti kasvaville internetyrityksille järkyttävän korkean p/earvostuksen. Uskottavammaksi Helsingin pörssin halpiskandidaatiksi näyttäisi tulospohjaisten tunnuslukujen valossa nousevan Okmetic. Tämä kysymys johdattaa p/e-lukujen käytön perusongelmaan. Osakkeen halpuudelle on siis ilmeiset syyt Elcoteqin tulosnäkymät ovat surkeat. Pitäisikö rynnätä kiireen vilkkaa ostamaan. Historiallisten huipputulosten haarukoiminen ei ole lainkaan hassumpi tapa arvioida yhtiöiden potentiaalia ja hintaa, jos markkinaolosuhteet tai yhtiökohtaiset seikat eivät ole muuttuneet olennaisesti. Se ei välttämättä tarkoita, että osakkeet olisivat edullisia saati halpoja ne vain käyttökatteeseensa nähden halvimmat Yhtiö vaikeakäyttöinen, koska yritysarvoa ei saa suoraan tulosraporteista vaan sen selvittäminen vaatii tase-erien ynnäilemistä. TOmmi mElEndEr ev/ ev/ Osakekurssi ebitda ebitda 11.11.2011 2010e 2011e 5,26 2,58 14,49 0,75 5,16 9,40 7,68 7,34 13,72 7,36 13,03 12,24 17,70 15,66 13,26 5,33 30,56 15,80 20,17 0,66 4,3 5,3 5,4 5,6 5,9 6,2 6,3 6,4 6,4 6,6 6,6 6,7 6,9 6,9 7,1 7,2 7,4 7,5 7,6 7,6 3,9 4,8 4,7 4,9 5,3 5,8 5,0 5,6 5,1 5,8 5,5 5,8 6,4 6,6 6,3 4,8 7,0 7,4 9,4 2,8 tulokseensa nähden halvimmat Yhtiö Osakekurssi p/e 11.11.2011 2010e 1,29 5,26 7,75 5,16 7,36 1,94 20,17 9,40 3,91 13,03 3,35 6,29 10,33 9,42 15,80 13,72 2,58 16,40 7,34 20,29 2,9 8,0 9,1 9,6 10,1 10,2 10,4 10,7 10,9 11,0 11,2 11,4 11,6 11,8 11,9 12,2 12,3 12,4 12,4 12,7 p/e 2011e NEG. Esimerkiksi it-kuplassa otettiin käyttöön pegtunnusluku, jossa yhtiön markkina-arvo suhteutetaan paitsi yrityksen tulokseen myös sen kasvuun. Mutta entäpä suhdanteet. saattavat olla vähemmän kalliita kuin muut toimialan yhtiöt. Okmeticin toimiala on tunnetusti heilahteluherkkä, ja syysneljänneksen osavuosiraportissa yhtiön johto puhui puolijohdemarkkinan ajoittaisesta ylikuumenemisesta. 10,2 9,3 9,1 9,6 8,0 9,9 10,3 9,5 8,9 12,4 11,0 13,5 10,2 11,9 10,6 7,9 12,4 8,5 13,3 Halpoja ja kuumia Onko Elcoteq oikeasti halpa. Tämän vuoden tulosennusteilla Elcoteq on Helsingin pörssin edullisin. Silloin Elcoteqille ei voi laskea p/e-lukua lainkaan
juttu 30 marraskuu 2010
Ansiotulo Pääomatulo Yhteensä 1963 Cargotecin suuromistaja ja kustantaja 17 082 76 398 93 480 Hienonen Jukka 1961 Finnairista SRV:hen siirtynyt toimari 624 438 40 790 665 228 Hokka Kirsi 1965 Pohjolan instituutiovarainhoitopomo 149 235 149 235 Hyöty Jussi 1962 Frontin pörssiviisastelija 131 313 67 471 198 784 Härmälä Jukka 1946 Stora Enson eläkeherra 761 633 761 633 Ihamuotila Mika 1964 Marimekon omistajaksi ryhtynyt ex-pankkiiri 329 284 13 914 343 198 Ihamuotila Timo 1966 Nokian talousjohtaja 488 532 17 287 505 819 Inha Matti 1949 Hypoteekkiyhdistyksen toimari 274 595 11 692 286 287 Johansson Ole 1951 Wärtsilän ykkösmies 831 290 94 475 925 765 Jordan Kari 1956 Metsäliiton vuorineuvos 1 949 731 2 779 1 952 510 Kaaro Ari 1963 Seligsonin rahatoyhtiön toimari 101 424 101 424 Kalevi Hemilä 1952 Eteran tj 263 754 263 754 Kallasvuo Olli-Pekka 1953 Nokiasta fudutettu 4 750 376 273 880 5 024 255 Kaloniemi Markku 1963 FIMin salkunhoitajaässä 150 934 108 741 259 675 Kalpala Asmo 1950 Tapiolan ykkösmies 611 948 504 612 452 Karhinen Reijo 1955 OP-Pohjola-ryhmän pääjohtaja 849 165 16 821 865 986 Karttunen Petteri 1960 SEB Gyllenbergin pomo 252 704 10 016 262 720 Kaukonen Harri-Pekka 1963 Fazerilta Sanomaan siirtyvä 646 432 43 622 690 054 Kauniskangas Kari 1962 Fiskarsin toimitusjohtaja 502 846 29 607 532 453 Kauppinen Markku 1949 Kuntien eläkevakuutuksen ex-tj 447 605 447 605 Kavetvuo Matti 1944 Monien hallitusten herra 623 808 297 724 921 532 Keitaanniemi Katja 1973 Swedbankin metsäguru 221 593 248 221 842 Kivihuhta Jari 1966 Nordean pohjoismainen rahastopomo 192 091 192 091 von Knorring Magnus 1957 Fonditan pomo 484 926 139 557 624 483 Kokkila Ilpo 1947 SRV:n pääomistaja ja Viro-sijoittaja 211 873 1 451 347 1 663 220 Koskimies Eija 1958 Evlin osakesijoitusjohtaja 95 255 95 255 Koskimies Mikko 1967 Pohjola Varainhoidon pomo 212 380 212 380 Kuningas Henrik 1951 Kasinovuosien osakeveivari, sijoittaja 59 879 2 050 140 2 110 020 Kurkilahti Lasse 1948 Monessa firmassa käväissyt vuorineuvos, hallitusherra 711 354 57 711 411 Kuula Tapio 1957 Fortumin toimitusjohtaja 1 154 717 91 290 1 246 007 Laakkonen Mikko 1965 Laakkosen rahasuvun nouseva hahmo 50 603 2 236 307 2 286 910 Laaksonen Kimmo 1968 Sampo Pankin varainhoitopomo 152 555 152 555 Laine Mika 1979 Pertti Laineen poika, toimii finanssimaailmassa 63 826 1 344 517 1 408 343 Laine Pertti 1941 Suursijoittajaksi noussut vihannestukkuri 120 999 37 233 158 232 Laitinen Jussi 1956 Aktian toimitusjohtaja 302 715 302 715 Lappalainen Timo 1962 Orionin toimitusjohtaja 623 414 5 994 629 408 Lapveteläinen Patrick 1966 Sammon johtokunnan jäsen 618 672 119 945 738 616 Leena Mörttinen 1967 Nordean Eurooppa-lobbari 173 766 173 766 Lehtimäki Maunu 1967 Evlin toimari 246 195 246 195 Leijala Aku 1975 Sampo Rahastoyhtiön tj. Ansiotulo Ahvenjärvi Taina 1960 Sofian ex-toimari 254 159 Alahuhta Matti 1952 Suomen parasmaineisin pörssijohtaja, Kone 2 178 702 Andersin Henrik 1960 Evlin johtohahmo Angervuo Hannu 1952 eQ:n nimekäs salkunhoitaja 103 542 Beresford-Wylie Simon 1958 NSN:n ex-pomo 1 982 026 Bergh Kaj-Gustaf 1955 Aktian hallituksen puheenjohtaja 504 168 Bergholm Heikki 1956 Aktiivinen hallitusherra 149 841 Brotherus Ilkka 1951 Sinipiikayrittäjä, sijoittaja ja hallitusvaikuttaja 92 712 Brunow Berndt 1950 Hallitusherra ja sijoittaja 1 104 374 Byman Matti 1955 Gyllenbergin rahastopomo 292 657 Cawén Klaus 1957 Koneen aktiivinen lakijohtaja 753 664 Deryng Petri 1961 Thaimaan osakkeiden kultanäppi 12 765 Ehrnrooth Alexander 1974 Nuoren polven pääomamarkkina-Ehrnrooth 169 530 Eloholma Pekka 1960 Affecton toimitusjohtaja 830 266 Eloranta Jorma 1951 Metson toimitusjohtaja 734 123 Engdahl Vesa 1968 FIMin yksilöllisen varainhoidon pomo 169 423 Ervasti-Vaintola Arja 1951 Nallen Sammon juristi 574 998 Etola Erkki 1945 Muovimyyjä ja sijoittaja 1 086 503 Etola Martti 1942 Vapaaherra ja suursijoittajan veli 45 403 von Frenckell Mikael 1947 Sponsor-kapitalisti, hallitusherra 187 680 Gorschelnik Kim 1969 Tapiolan, aiemmin Sofian pääanalyytikko 110 399 Granvik Carl-Johan 1949 Nordeasta pian eläköityvä ex-maajohtaja 488 436 Gustavson Stig 1945 Konecranesin voimahahmo 416 542 Hakakari Tapio 1953 Koneen ex-juristi ja hallitusherra 242 726 Hakkarainen Pentti 1958 Suomen Pankin johtaja 245 071 Hallavo Ilkka 1956 Sampo Pankin toimitusjohtaja 785 890 Halmesmäki Matti 1952 Keskon pääjohtaja 711 051 Halonen Eino 1949 Suomi-yhtiöistä eläkettä nauttiva 607 039 Hanhinen Reino 1943 YIT:stä eläköitynyt vuorineuvos 484 289 Hartikainen Pasi 1966 Alfred Bergin maajohtaja 116 975 Hartwall Kaj-Erik 1968 Sukurahalla rikastunut sijoittaja 29 819 Hartwall Peter Johan 1950 Sukurahalla rikastunut sijoittaja 84 261 Hautaniemi Eero 1965 Oriola-KD:n toimitusjohtaja 799 080 Helander Mikko 1960 M-Realin toimitusjohtaja 715 324 Heliövaara Eero 1956 SRV:n ex-toimari 262 040 Herlin Antti 1956 Suomen osakerikkain 590 926 Herlin Ilkka 1959 Cargotecin hallituksen pj., sijoittaja ja tohtori 127 269 Pääomatulo Yhteensä 254 159 135 367 2 314 069 1 091 441 1 091 441 8 154 111 696 1 151 1 983 177 6 362 661 562 510 530 811 403 Kuka. Herlin Niklas Finanssialan tulotiedot verotiedot h-l Syntynyt Mitä. 109 224 109 224 1 223 487 1 316 199 289 298 1 393 672 292 657 59 467 222 322 6 175 53 713 813 131 235 088 175 705 830 266 787 836 4 537 173 960 191 242 766 240 4 102 529 5 189 032 1 558 535 1 603 937 284 657 248 472 337 110 647 49 487 537 922 1 100 596 1 517 138 1 252 285 1 495 011 1 517 246 588 14 660 800 550 15 013 726 063 22 500 629 539 94 095 578 383 116 975 11 493 41 312 1 552 886 1 637 147 14 914 813 994 715 324 228 587 490 627 1 660 320 2 251 246 2 412 201 2 539 470 32 marraskuu 2010. Syntynyt Mitä. verotiedot Veroja Suomeen Pörssiyhtiöiden johtajien lisäksi tuhdin tilipussin voi saada työskentelemällä pankkien pääomamarkkinatoiminnoissa. Teksti Arvopaperin työryhmä verotiedot a-h Kuka
Antti Herlinin pääomistaan saamista tuloista ei saa oikeaa käsitystä verotustietojen perusteella, sillä keväällä 2009 osingonjaon aikaan valtaosa Herlinin hallitsemista Koneista oli parkkeerattu Holding Manutasiin ja Security Tradingiin. Metsäjättien johtajista Metsäliiton Kari Jordan ylsi viime vuonna lähes kahden miljoonan ansiotuloihin, kun UPM:n Jussi Pesonen tienasi vain 1,7 miljoonan euron ansiot. Syntynyt Leppiniemi Jarmo 1948 Lievonen Matti 1958 Lilius Mikael 1949 Liljeström Tom Lindell John 1959 1954 Nordea Marketsin pomo 1 077 767 7 306 1 085 073 Mitä. Luovutustappiot vähennetään luovutusvoitoista syntymisvuotenaan ja seuraavana kolmena vuotena. verotiedot P örssilammikon palkkaeliittiin pääsee ryhtymällä suuryhtiön toimitusjohtajaksi. Tähän voi vaikuttaa vuoden 2008 raju kurssilasku, jonka jäljiltä monen salkkuun ilmestyi tappioita. Sijoitus- ja omistusyhtiöiden saamat osingot eivät luonnollisesti näy henkilökohtaisissa verotiedoissa, ja niistä saadut osingot eivät joudu verotuksen kohteeksi, kunhan osinkojen määrä ei ylitä yhdeksää prosenttia osinkoa jakavan yhtiön nettovarallisuudesta. 606 308 606 308 Rahoitusprofessori 213 709 15 912 229 622 Teräksellä rahoiksi lyönyt pohjalainen 1 406 1 391 942 1 393 348 Outokummun vuorineuvos 1 238 626 15 400 1 254 027 Pohjolan Nokia-tietäjä 141 433 2 246 143 679 Kuka. Pääomatulopuolella isäntä toki kepittää renkinsä. Toiseksi monen finanssiammattilaisen voi olla hankalaa käydä kauppaa osakkeilla esteellisyysohjeiden takia. Rannilan Rautaruukille myynyt Esa Rannila tienasi vain reilun tonnin verotettavaa ansiotuloa. Stora Enson Jouko Karvinen ei asu Suomessa. Pörssiyhtiöiden johtajien lisäksi tuhdin tilipussin voi saada työskentelemällä pankkien pääomamarkkinatoiminnoissa. 105 506 105 506 Lival Oy:n voimahahmo, Nordic Aluminiumin ykkösomistaja 104 556 3 246 360 3 350 916 Konecranesin toimitusjohtaja 571 309 571 309 eQ Varainhoidon pomo 171 778 126 840 298 617 Ahstromin toimitusjohtaja 719 333 16 619 735 952 Pöyryn toimitusjohtaja 1 012 507 538 1 013 045 Koneen johtokunnan jäsen 763 359 39 822 803 181 Danske Capitalista lähtenyt pomo 1 324 070 55 644 1 379 714 Elisan toimitusjohtaja 836 386 19 514 855 900 Entinen Conventum-pankkiiri, sijoittaja 102 032 102 032 Huhtamäen toimitusjohtaja 582 217 9 477 591 694 Ilmarisesta fimiytynyt pomo 125 083 20 265 145 348 Varman sijoitusjohtaja 316 962 316 962 Thomekon myynyt sijoittaja 69 778 245 536 315 314 Sijoittajapersoona 421 453 51 070 472 523 Cargotecin ykkösmies 250 859 924 196 1 175 055 Seligson & Co tj. Ansiotulo Pääomatulo Yhteensä Professori 139 770 1 331 141 101 Neste Oilin toimitujohtaja 811 067 89 811 156 Fortumista vapautettu optiomiljonääri 2 705 753 231 064 2 936 817 Tapiolan varainhoidon vetäjä 179 319 179 319 Lindell Oy:n perinnönjatkaja, sijoittaja 84 607 425 373 509 980 Helsingin Osakesäästäjien pj. Koneen ykkösmies Matti Alahuhta sai vuoden 2009 verotustietojen mukaan 2,2 miljoonaa euroja ansiotuloja. Ulkopuolisesta ansiotyöstä luopuneet ja pääomien tuotoilla itsensä elättävät henkilöt pitävät ansiotulonsa kurissa. He ottavat tulonsa mieluummin 28 prosentilla verotettavina pääomatuloina kuin matalammin verotettavina pieninä ansiotuloina. verotiedot l-r Lepomäki Jukka 1965 Kuka. Kovia palkkatuloja saavien finanssiammattilaisten pääomatulot ovat jälleen yllättävän pienet. 124 780 789 125 568 Stockmannin omistaja ja suursijoittaja 46 991 1 511 480 1 558 472 Manadatum Lifen toimitusjohtaja 476 588 476 588 Talvivaaralla rikastunut investointipankkiiri 215 689 1 332 615 1 548 304 John Nurmisen jälkeläisiä 820 982 2 016 790 2 837 772 Nokian ja Shellin hall.pj. Ansiotulo Pääomatulo Yhteensä Sanoman vuorineuvos 731 374 68 895 800 269 Osakesäästäjäaktiivi 27 602 1 061 28 663 Ilmarisen varatoimitusjohtaja 397 294 22 552 419 846 Kaupthingista pörssijohtajaksi 127 832 2 485 130 317 Osakesäästäjien pj., professori 89 690 20 068 109 758 Mandatum Lifestä poistunut varainhoitopomo 154 213 154 213 Ilmarisen ykkösjohtaja 481 527 777 482 304 FIMillä menestynyt ja Sofialla sössinyt pankkiiri 87 995 87 995 Pörssijulkkis 25 327 2 131 646 2 156 972 Nordean analyytikko 153 520 303 713 457 233 eQ Varainhoidon rahastopomo 108 441 108 441 FIMin pääanalyytikko 122 192 10 309 132 501 Makkarat piikiekkoihin vaihtanut toimari 1 299 217 28 908 1 328 125 Seligson & Co:n Seligson 123 160 123 160 Pohjola Pankin toimitusjohtaja 667 972 667 972 Yrittäjä ja Digian omistajia 198 350 2 756 508 2 954 858 Lemminkäisestä eläköitynyt 1 090 750 57 179 1 147 929 Pohjolan seniorianalyytikko 134 764 9 744 144 507 Sammon konsernijohtaja 1 279 104 588 199 1 867 303 Sponsor-kapitalisti, sijoittaja 537 686 1 203 037 1 740 722 Tiedon toimitusjohtaja 1 301 688 36 691 1 338 379 Sanoman toimitusjohtaja 867 439 17 153 884 592 Scanfil-sukua, sijoittaja 23 380 527 869 551 249 Suomen Olympiakomitean puheenjohtaja, ex-Amer 822 551 111 876 934 426 Lauttasaaren omistajan perinnönjatkaja, sijoittaja 73 179 966 852 1 040 032 Rautaruukin vuorineuvos 879 330 70 938 950 268 Atrian toimitusjohtaja 456 569 456 569 Onnisen sijoittajasuvun ykkösnainen 535 096 1 841 445 2 376 541 Capmanin perustajasielu 112 461 596 915 709 376 Sampo Pankin ekonomistivelho 92 160 545 92 705 Sammon itselleen takonut finanssipankkiiri 1 160 964 5 753 352 6 914 316 Fourtonin salkunhoitajaässä 89 139 755 453 844 592 Nokiasta tarpeeksi saanut vanjokeilija 1 790 344 100 428 1 890 772 Digian toimari 801 797 350 802 147 Capmanista nelikymppisenä hallitusherraksi 317 515 1 971 319 486 Varman ykkösmies 934 228 30 811 965 039 Pohjolasta Vapoon siirtyvä pomo 338 006 9 093 347 099 Sijoittaja, jolla on reilu prosentti Orionia 119 492 975 597 1 095 089 Dansken Kaimaan vaihtanut capitalisti 843 277 69 204 912 481 Nokian johtokunnan jäsen 1 365 849 12 427 1 378 276 Lintu Totti 1964 Lival-Lindström Stig 1937 Lundmark Pekka Lundström Lauri Lång Jan Malinen Heikki Malmberg Juho Mantila Antti 1963 1962 1957 1962 1962 1963 Sarasvuo Jari 1965 Sarkamies Sami 1972 Schoschkoff Alexander 1972 Schröder Michael 1968 Seikku Kai 1965 Seligson Peter 1964 Silvennoinen Mikael 1956 Sivonen Pekka 1961 Sormaala Juhani 1950 Spolander Pekka 1961 Stadigh Kari 1955 Suutarinen Matti 1954 Syrjälä Hannu 1966 Syrjänen Hannu 1951 Takanen Jarkko 1967 Talermo Roger 1955 Tallberg Carl Johan 1925 Tamminen Sakari 1953 Tikkakoski Matti 1953 Toivanen-Koivisto Maarit 1954 Tolppanen Ari Uotila Lauri Wahlroos Björn 1953 1945 1952 Mattila Veli-Matti 1961 Mikkonen Juha 1962 Moisio Jukka Mursula Mikko Murto Risto Myllärniemi Erkki Mäkelä Kai Mäkinen Mikael Niemi Jarkko Niemistö Kari Niemisvirta Petri Niiva Eero Nurminen Juha Ollila Jorma Paakkanen Kirsti Palin-Lehtinen Eira Peltola Timo Penttilä Hannu Perttula Jukka Pesonen Jussi Piippo Antti Pitkäkoski Juhani Pohjola Antti Pohjola Markku Puttonen Vesa Rannila Esa Rantanen Juha Rauhala Hannu 1961 1966 1963 1949 1947 1961 1963 1962 1970 1960 1946 1950 1929 1950 1946 1953 1961 1960 1947 1958 1968 1948 1966 1954 1952 1965 Wahlström Mikael 1958 Vanjoki Anssi 1956 Varelius Juha 1963 Westerlund Heikki 1966 Vuoria Matti Yli-Kyyny Tomi Ylppö Jukka Äimä Kustaa Öistämö Kai 1951 1962 1955 1971 1964 marraskuu 2010 33. Evlin rahamiehen Henrik Andersinin ansiotulosarake näyttää tyhjää. Keilalahden rannoilla tienataan: Nokian, Fortumin ja Koneen johtajat ovat hyviä veronmaksajia. 6 092 341 221 941 6 314 282 Marimekon myynyt mainoslady 19 531 287 623 307 154 Nordeasta vapaarouvautunut 391 318 391 318 Pahvimukeista hallitusherraksi 706 556 35 677 742 233 Stockmannin toimitusjohtaja 572 161 21 441 593 602 Nordea Privaten pomo 303 303 5 924 309 227 UPM:n ykkösmies 1 703 210 5 376 1 708 587 Värikäs yrittäjäpersoojna 757 849 287 021 1 044 870 YIT:n toimitusjohtaja 515 495 12 147 527 642 Venäjäspesialisti 116 533 243 929 360 462 Nordeasta eläköitynyt vara-tj. Syntynyt Rauramo Jaakko 1941 Ravald Jaakko 1966 Ritakallio Timo 1962 Rosendahl Lauri 1960 Rothovius Timo 1962 Saarikko Janne 1972 Sailas Harri Sairanen Seppo 1951 1957 verotiedot r-ö Mitä. Hänen isäntänsä Antti Herlinin ansiotulot olivat vain vajaat 600 000 euroa
peluri AmerikAn tuliAinen. Tuntui, että pystyy tekemään kan- Pokeriammattilaisella on A Pokeriammattilainen Anssi Nurmi pani koko pelikassansa pörssiin. 34 marraskuu 2010. "Oli täydelliset markkinat tai ei, kurssit näyttivät diskonttaavan talousjärjestelmän romahdusta. Se yö oli marraskuussa 2008. Nurmi valvoi sängyssään ja mietti, mitä ihmettä markkinoilla tapahtuu. Yhdysvalloissa Lehman Brothers oli kaatunut, ja osakekurssit sukelsivat yhä uusiin syvyyksiin, vaikka laskua oli jatkunut jo vuoden. Pari vuotta Yhdysvalloissa asunut nurmi osti pokeriammattilaiselle sopivan menopelin. Kaikki pelissä Teksti Marko Erola Kuvat Satu Vuori nssi Nurmesta, 37, tuli sijoittaja yhdessä unettomassa yössä
Profiili KuKa Anssi Nurmi, 37 MISSÄ Pokeriammattilainen KOuLuTuS KTM, Helsingin kauppakorkeakoulu PERHE Vaimo Niina ja vauvaikäinen poika auTO Ford Mustang GT V8 HaRRaSTuKSET Matkustelu, mökkeily ja sotastrategiapelit marraskuu 2010 35
"Se oli kova kasvun paikka ja tärkeä asia myöhempiä aikoja ajatellen. Hän sijoitti koko pelikassansa ja maksimikulutusluotot suomalaisiin osakkeisiin. Aamupalaksi on kakkua häistä. Freerolli on pokerislangia ja tarkoittaa asetelmaa, jossa pelaaja ei voi hävitä vaan voittaa varmasti ainakin osan potista. "Yhden kaverin vanhemmilla oli menestyvä yritys. Nurmi checkaa eli siirtää puheet seuraavalle. Vartin pelattuaan Nurmi saa hienot lähtökortit: ässäparin, kuninkaan ja kympin, AAKT. Hän oli se valas, joka pelit rahoitti. Hänen "aamunsa" on kello 13 ja työt mökillä Somerniemellä. Kun Aatu-poika nukkuu, isä pelaa. KäYrä nousee. Hän avaa tietokoneen ja pokerisivuston. peluri Yötöissä. Korotus näyttäisi liikaa ässiltä", Nurmi selostaa ja tyytyy maksamaan korotuksen. Pokeripron tuloskäyrät muistuttavat pörssikursseja. rahat eivät olisi turvassa missään. nattavan sisääntulon markkinoille, freerollina", Nurmi sanoo. Nurmi valmistui Helsingin kauppakorkeakoulusta ja opiskeli yliopistolla sosiaalipolitiikkaa. Työhuone on pieni. Pöytään tulee K78 (kuningas, seiska ja kasi). Peli oli isoa tuon ikäisille ja opetti pokeritalouden perusteet. Luovuttaa voi koska tahansa. Nurmen ensimmäinen sijoitus oli Finvest, joka oli pörssin halvin osake siis absoluuttisesti. Ennen hänen vuoroaan yksi vastustajista korottaa. Ensimmäiset sijoitusvoitot vei valtio Enon esimerkki ja ajan henki innostivat teini-ikäisen Anssi Nurmen osakekaupoille 1980-luvun lopulla. Sijoitusvoitoille kävi kuitenkin köpelösti. Peli on Pot-limit Omaha. Valitsin B:n, enkä ole katunut", hän sanoo. Nurmi marssi maan ainoalle kasinolle ja hävisi 41 500 markkaa Blackjackiin. Nurmi ei kerro pokeritulojaan. Finvestin kurssi tuplaantui, ja pörssi helli muutenkin nuorta sijoittajaa. Loppuun asti pelanneet näyttävät, kenellä on paras yhdistelmä kahdesta omasta ja kolmesta pöytäkortista. Nurmi klikkaa auki kaksi pöytää ja apuohjelman, joka näyttää tilastotietoa vastustajista. Sitten pöytään tulee kolme yhteisessä käytössä olevaa korttia ("floppi"), sitten yksi lisää ("turn") ja vielä yksi ("river"). Luovuttaako hän seuraavan kortin tultua, jos Nurmi jatkaa lyömistä? järjestelmän romahtaessa Korotus näyttäisi liikaa ässiltä On lokakuun kylmä ja sateinen päivä sellainen, ettei viitsisi nousta aamulla ja lähteä töihin. Sitten oli pari break even -pelaajaa ja yksi voittava harja, minä." Kotipokeri vaihtui raveihin ja kasinopeleihin. Vastustaja maksaa. Pokeriuralla ei ole tullut vastaavaa mitä oikein tapahtui -hetkeä." Pokerinkin Nurmi aloitti nuorena, 1314-vuotiaana. Tämä lyö puoli pottia ja saa kolmannen pelaajan luovuttamaan. Pelaajat panostavat joka käänteessä. "Tuo esimerkiksi pelaa 83 prosenttia aloituskorteista. Nurmi totesi, että järjestelmän romahtaessa rahat eivät olisi turvassa missään. Tarkkaa summaa Nurmi ei kerro, mutta luvussa oli kuusi numeroa. Vain puolitoista vuotta myöhemmin hänestä tuli ammattilainen. Matkalla on kuitenkin pieniä kuoppia. Nettipokerin hän löysi loppuvuonna 2003. Pokeriammattilainen tarttui tilaisuuteen. 1/2 pot ollut usein keskinkertainen, ei usein kestä korotettua pottia. "Esitän erittäin hyvää kättä, myös parasta eli kuningassettiä (KKK)", Nurmi sanoo ja katsoo muistiinpanojaan vastustajasta: Jos lyö flopissa minit, voi olla hyvät. Siinä pelaajat saavat neljä korttia, joita muut eivät näe. Niin ei kukaan pysty pelaamaan voitollisesti." Ohjelman näyttämän tuloskäyrän suunta on ylös koilliseen. Tänne Nurmi sulkeutuu iltakymmeneltä, kun vaimo ja vauvaikäinen poika ovat menneet nukkumaan. Mökkiä koristavat kukat ovat vaimon karonkasta. "Asettamani riskitaso oli sellainen, että joudun töihin, jos huonosti käy." "Normaalisti korottaisin lisää, mutta nyt en ole pelannut yhtään jakoa kymmeneen minuuttiin. "Valmistumisen jälkeen A-vaihtoehto oli kaverin yritysidea, B oli kokeilla pokeria ammattina ja C oli mennä töihin. Nurmi ei nouse aamulla eikä lähde töihin. Nurmi sen sijaan korottaa potillisen. Ne ovat kuitenkin olleet "pa- 36 marraskuu 2010
Nurmi miettii, miten pelata ässät. Enimmillään Nurmen salkussa on ollut kuusi paperia. Sen kokoisessa pelissä pelaaja tuo pöytään tyypillisesti 400 dollaria. Erityisen hyvä heppa on Metson lisäksi ollut PKC Group. Sattumalta Metson toimitusjohtaja oli sama mies kuin aikanaan Finvestin, Jorma Eloranta. "Tärkeämpää on, etten ole koskaan ollut katki, en lähellekään. Helsingin kasinolla hän käy kerran viikossa, ja hän myös matkustaa Euroopassa käteispelejä etsien. remmat kuin koulutusta vastaavat". Nyt on vain Rautaruukkia ja Spondaa. "Mulla on reppureissaustausta. "Suomessa on yksi totuus sijoittamisessa. Nurmi pelaa yhtä aikaa kahta tai kolmea pöytää. Kun liikkuu yksin, kukaan ei kiinnitä huomiota ja saa pelata rauhassa. Sijoituksiaan luetteleva pokeripro puhuu "hepoista". Tulosvaihtelut sessiossa ovat harvoin yli prosentin kassasta. Hyvä käsi. Olen hirvittävän tarkka pelikassan hallinnassa. Olet tyhmä, jos ei ole kymmentä osaketta. Etuajassa myytyjä olivat Sponda, Nordea, Cramo ja Cargotec. Tosi huonoa jaksoa ei ole tullut vuosiin." Netissä Nurmen leipäpeli on Pot-limit Omaha $2/$4 panoksilla. Pöydällä on pokerilegenda Doyle Brunsonin elämänkerta. Turnauksissa on kavereita, viinaa ja häslinkiä, mistä mun peli kärsii." Hajauttamatta hauskempi Lähes kaksikymmentä vuotta osakkeista pois pysytelleen Nurmen sijoitus sen valvotun yön jälkeen oli Metso. Minusta suorat sijoitukset ovat näke- marraskuu 2010 37
Tämä on raskaasti miinussummapeliä," Nurmi sanoo. Miinukset ovat epäsäännöllisen tulon lisäksi täysin puuttuva sairaus-, työt- moni uskoo pärjäävänsä aina pokerissa, Pelinjärjestäjä on kova vastus Pöytään tulee pataseiska. Pokeritähti Ilari Sahamies pitää vauhdista ja kauniista naisista. Olettavasti vastassa oli hyvät suoran vedot. peluri jos sijoitukset epäonnistuvat. myksen ottamista varten. Pokeriprot eivät vain halua puhua sijoituksistaan julkisuudessa. Suomen tunnetuimmalla pokeriammattilaisella Ilari Sahamiehellä on isoja potteja suomalaisissa pörssiyhtiöissä. Miinussummapelin pokerista tekee pelinjärjestäjien ottama siivu, joka on useita prosentteja. Silloin vaarana on tolkuton riskinotto. Into herätä sängystä kursseja katsomaan alkaa olla vähän liian kova." Muistiinpanoihinsa ja ässiinsä luottava Nurmi lyö. Näiden runsaasti vaihdettujen suomalaisosakkeiden lisäksi Sahamiehellä oli huomattavat summat rahaa kiinni Cityconissa (520 000 euroa) ja Ixonosissa (450 000 euroa). Sahamiehen ajoitus on ollut loistava. Cannesissa Sahamiehen pään käänsi hotelliperijätär Paris Hilton. 38 marraskuu 2010 ACE BENAROCH/LEHtIkuvA. Hajautukseen on rahastot ja indeksit", Nurmi sanoo. Ja moni uskoo pärjäävänsä aina pokerissa, jos sijoitukset epäonnistuvat. Hän osti Cityconia ja Ixonosia maaliskuussa 2009. Eniten pokeriammattilaisissa on suoraan osakkeisiin sijoittavia, mutta on heissä indeksi- ja kiinteistösijoittajiakin. Jos Sahamiehen sijoitukset ovat isoja, isoja ovat hänen pokeripelinsäkin. Lisätienestejä hankkivia on enemmän. Vastustaja luovuttaa. Hän sanoo pokerinpelaajien ylipäätään olevan valmiimpia riskisijoituksiin kuin kuukausipalkkaiset, eläkettä säästävät sijoittajat. Pokerissa on koko ajan pakko sopeutua ja tehdä itse päätöksensä. Nurmen mukaan täysin pokerilla elävien suomalaisten määrä lasketaan sadoissa. Hän on sitä paitsi riskiä ottavaa tyyppiä. Ei kukaan guru sanonut silloin, että nyt kaikki peliin, nyt on loistotilaisuus." Nurmi myöntää, että erittäin kilpaillussa päätöksentekopelissä pärjääminen saattaa aiheuttaa ylimielisyyttä ja kaikkivoipaisuuden tunnetta. "Omat sijoitukset menevät nyt vähän riskirajoilla. "Ei herätyskelloa, ei almanakkaa, ei tarvitse olla aina puhelimella tavoitettavissa", hän kiteyttää ammatin plussat. On hyvin poikkeuksellista, että pelillä elättää itsensä vuosia. Peliä tuntevien mielestä pelasin erittäin oudosti, mutta päätökset perustuivat siihen, mitä vastustajasta tiedän ja hän minusta." Lyhyt näytöspeli päättyy 147 puntaa voitolla. Ero on siinä, että pokerissa voi valita, keitä vastaan pelaa, pörssissä ei. Moni aloitti sijoitukset todella hyvään aikaan. Suurin osa pelaajista häviää. Marraskuun puolivälissä hänellä oli rahaa kiinni lähes puolellatoista miljoonalla eurolla Helsingin pörssin vaihdetuimpien osakkeiden OMXH 25 -indeksin yhtiöissä. "Pokerinpelaajilla on iso uskallus ja luottamus ottaa kiinni, kun tilaisuus tulee. Potti on 180 puntaa ja kummallakin pelaajalla on vielä noin 300 puntaa pelattavaa. p o k e r i s ta r a Ilari Sahamies pelaa pörssissä Sijoittaminen on menestyneiden pokeriammattilaisten keskuudessa pikemmin sääntö kuin poikkeus. Pokeriammattilaisten tulovirta ei ole tasainen eikä taattu, ja ihmisen suhde voitettuun rahaan on erilainen kuin palkkaan. UPM:ää Sahamies omisti yli 400 000 eurolla ja Metsoa lähes 400 000 eurolla. "Monet toteaa, että toihan voisi olla kivaa, mutta pokeri ei ole koskaan ollut eikä voi koskaan olla erityisen varteenotettava ammattivaihtoehto. "Jos hän ei olisi kipannut, olisimme pelanneet kaikista rahoista, vastentahtoisesti. Pokerin "helppo" raha vetää puoleensa lahjakkaita nuoria samaan tapaan kuin osakemarkkinat. Näytti helpolta, mutta sitä se ei ole. Lisäksi Sahamiehen salkusta löytyi Nokian Renkaita, Talvivaaraa, Keskoa, Wärtsilää ja Rautaruukkia. Patoja on nyt kaksi eli värin veto on mahdollinen. Nurmen pelimäärillään ja panoksillaan on voitettava 2 000 euroa kuussa päästäkseen edes omilleen. Lokakuun alussa hän hävisi yhtenä sunnuntaina 1,2 miljoonaa dollaria. JEt SEt
Mitkä yhtiöt ovat tulevaisuuden voittajia? Teksti Mikael Mäkinen Grafiikka Tiina Tervonen 3,8 miljardia euroa brasilia markkina-arvo: EmbraEr Kuvat Shutterstock ja valmistajat 40 marraskuu 2010. kehittyvät markkinat Kasvavatko täällä TulevaT maail Amerikkalaisten ja eurooppalaisten yritysten maailmanvalta on uhattuna, kun nälkäiset suuryritykset Brasiliasta, Intiasta, Kiinasta ja muista kehittyvistä maista ottavat jättiaskeleita kohti maailman kärkeä
kehittyvät markkinat manvalTiaaT? WiMM-Bill-DANN 2,0 miljardia euroa Venäjä Markkina-arvo: TATA MoTors intia Markkina-arvo: 4,7 miljardia euroa Kiina Markkina-arvo: lENoVo miljardia euroa 11 Etelä-Afrikka Markkina-arvo: MTN Group miljardia euroa 24 marraskuu 2010 41
Pankit ovat myös olleet ostoksilla muilla kehittyvillä markkinoilla, ja muun muassa kiinalainen Industrial and Commercial Bank of China, joka on markkina-arvoltaan maailman suurin pankki, osti muutama vuosi sitten 5,5 miljardilla dollarilla viidenneksen osuuden eteläafrikkalaisesta Standard Bankista. Esimerkiksi Etelä-Korea on poistettu Dow Jonesin kehittyvien markkinoiden indeksistä, mutta Morgan Stanleyn indeksissä maa on vielä mukana. Osakkeiden ja rahastojen lisäksi kehittyville markkinoille löytyy lukuisia etf:iä, joista vaihdetuimmat ovat New Yorkista löytyvät iShares MSCI Emerging Markets Index Fund (EEM, vuotuiskulu 0,72%) ja Vanguard Emerging Markets (VWO, vuotuiskulu 0,27%). Vastaavia siirtymätalouksia ovat esimerkiksi myös Unkari, Puola ja Tsekki. ADR vastaa normaalia osakesarjaa. Väkirikkaiden BRICmaiden kotimarkkinayritykset voivatkin olla melkoisia jättejä. Koska kehittyvillä talouksilla on yleensä varsin vähän velkaa, ne voivat ryhtyä infrastruktuurihankkeisiin lainarahalla. Siksi finanssikriisi ei aihe- Suuryrityksiä New Yorkista Suurimmat kehittyvien markkinoiden yritykset on listattu New Yorkin ja Frankfurtin pörsseihin, ja varsinkin venäläisiä ja eteläafrikkalaisia yrityksiä löytyy myös Lontoosta. 42 marraskuu 2010. Viime aikoina Kiinassa on vallinnut listautumisbuumi, ja listausannit on merkitty vahvasti yli. Osa yrityksistä listataan ainoastaan OTC-markkinalla, missä päivävaihto on pientä ja spredit kohoavat helposti suuriksi. Maiden kehityksessä on luonnollisesti suuria eroja, mikä näkyy myös finanssiyhtiöiden tekemissä luokitteluissa. Kehittyvien markkinoiden ytimen muodostavat BRIC-maat eli Brasilia, Venäjä, Intia ja Kiina. syyskuuta, kun Kiinan sähköisen kiinteistökaupan markkinajohtaja Soufunin osake nousi päivässä peräti 73 prosenttia. Kasvua kotimarkkinoilta Kehittyvien maiden yritysten kasvu on syntynyt viennistä, mutta länsimaiden velkaantumisen ja markkinoiden kypsymisen myötä kotimarkkinoiden merkitys on kasvanut. Bruttokansantuotteella asukasta kohti mitaten Brasilia ja Venäjä ovat selvästi edellä Intiaa ja Kiinaa, mutta osat vaihtuvat, kun katsotaan osakemarkkinoiden likviditeettiä ja toimivuutta. Yksi tämän vuoden kovimmista listausanneista New Yorkissa nähtiin 17. "Vaikka tällä hetkellä p/e-arvostukset ovat kymmenisen prosenttia länsimaita matalampia, kehittyvien markkinoiden p/e-luvut nousevat tulevaisuudessa länsimaita korkeammiksi", Konnos ennustaa. Pankit paisuvat paikallisjäteiksi "Kehittyvien markkinoiden suuryritykset voidaan luokitella kolmeen ryhmään. Kummassakin etf:ssä sijoitukset on hajautettu yli 600 yritykseen. Kiinassa listautumisbuumi Kiinalaiset yritykset listataan useimmiten sekä paikallisessa pörssissä Shanghaissa tai Shenzhenissä että Hongkongissa. Korkotaso suojaa inflaatiolta, ja poliittinen vakaus puolestaan tuo luottamusta siihen, että sijoituksen saa takaisin tulevaisuudessa. Suuri keskiluokka ja teknologian nopea omaksuminen kirittävät kehittyviä talouksia. Kehitysedellytykset ovat kunnossa. Ilman tarvittavaa kasvua tuottoriski-suhde ei ole riittävä. Sijoittajan tulee Konnoksen mielestä ottaa huomioon kehittyville markkinoille sijoittaessaan kolme tärkeää asiaa: kasvu, paikallinen korkotaso ja poliittiset olot. Tämä tarkoittaa sitä, että samat yritykset ovat huomattavasti maltillisemmin arvostettuja Hongkongin pörssissä kuin esimerkiksi Shanghaissa. Pankkineljänneksestä tulee entistä suurempia pelureita, kun maiden taloudet kasvavat, sillä pankkitoiminta on lähellä talouden sydäntä. Näiden muiden yritysten kasvupotentiaali on suurin", kehittyvien markkinoiden asiantuntija Konnos arvioi. Brasiliassa pankinjohtajat ovat vastuussa pankin toiminnasta henkilökohtaisella omaisuudellaan. Suomalaisen yksityissijoittajan on kuitenkin hankala päästä kiinni anteihin, ja ensimmäisen päivän monien kymmenien prosenttien kurssinousun jälkeen osakkeet saattavat olla jo hintavia, vaikka lähtöarvostustaso olisi ollut maltillinen. Niitä paisuttavat myös perushyödykkeiden korkeat hinnat ja niiden keskinäisen kaupan kasvu. Noin neljännes yrityksistä on pankkeja, toinen neljännes öljy- ja raaka-aineyrityksiä ja noin puolet muita yrityksiä. Pankkijätit jäänevät paikallisiksi tai korkeintaan alueellisiksi toimijoiksi, sillä länsimaiden kypsät markkinat eivät kiinnosta pankkeja: kotimarkkinallakin riittää tekemistä ja tulospotentiaalia. Myös osinko-oikeudet ovat samat kuin normaaleilla osakkeilla. On myös vaikea löytää länsimaisia yrityksiä, joita kehittyvät markkinat eivät kiinnostaisi. Kiinalaisilla on tarkat säännöt ulkomaille sijoittamisesta, eikä peruskansalainen voi sijoittaa kuin kotimaan pörssiin. Suoraan kehittyvien markkinoiden yrityksiin sijoittava kohtaa lukuisia riskejä. ADR-sijoittaja joutuu ottamaan tai saa kaupan päälle yrityksen kotimaan valuuttariskin, sillä osuustodistuksen hinta seuraa kotimaan osakesarjan hintaa. Raaka-aineiden ja elintarvikkeiden hinnannousut aiheuttavat inflaatiopaineita, ja kehittyvien markkinoiden arvostuskertoimet ovat nousseet, kun sijoittajat ovat siirtäneet entistä enemmän rahaa kasvumarkkinoille. Kehittyviin markkinoihin erikoistunut, aiemmin FIM:n sijoitusjohtajana toiminut Raoul Konnos uskoo, että seuraavien kahdenkymmenen vuoden aikana kehittyvillä markkinoilla menee paremmin kuin länsimailla. Kehittyviin markkinoihin lasketaan usein myös niin sanotut reunamarkkinat kuten Ukraina, Vietnam ja Nigeria. Yritykset on listattu New Yorkissa osuustodistuksien eli ADR:ien (American Depositary Receipt) avulla. kehittyvät markkinat SuuRi KeSKiluoKKa ja teKnologian nopea omaKSuminen KiRittävät Kehittyviä talouKSia. K ehittyvät taloudet ovat Maailmanpankin arvion mukaan jo viiden vuoden päästä suurempia kuin kehittyneet
15000 MTN:lla on markkina-alueillaan johtava asema, ja muun muassa Afrikan väkirikkaimmassa maassa Nigeriassa yrityksellä on yli viidenkymmenen prosentin markkinaosuus. kehittyvät markkinat KurssiKehitys Embraer embraer Brasilian osakkeet keskimäärin Brasilialainen Embraer on kasvanut kanadalaisen Bombardierin ohi maailman kolmanneksi suurimmaksi lentokonevalmistajaksi, ja se voittaa monia keskiluokan lentokonetilauksia amerikkalaisen Boeingin ja eurooppalaisen Airbusin nenän edestä. Lenovo on maailman neljänneksi suurin tietokonevalmistaja. Lenovo nousi Universumin työpaikkatutkimuksessa maailman viidenkymmenen halutuimman yrityksen joukkoon vuonna 2010, mikä on ennenkuulumatonta kiinalaiselle yritykselle. Embraer löytyy Brasilian Bovespa-pörssin lisäksi NYSE:stä ja Frankfurtista. 20 10 BRL 2007 2008 2009 2010 Lenovo Kiinalainen tietokonevalmistaja Lenovo nousi maailman tietoisuuteen ostamalla IBM:n pc-divisioonan 1,75 miljardilla dollarilla vuonna 2005. PcZAR MTN Group löytyy Etelä-Afrikan pörssin lisäksi New Yorkin OTC- 2007 2008 2009 2010 markkinalta ja Frankfurtista. marraskuu 2010 43. Kannattaa kuitenkin muistaa, että MTN:n tulos on erittäin altis valuuttakurssimuutoksille sen kohdemarkkinoilla. Embraerilla on yli 15 miljardin Yhdysvaltain dollarin tilauskanta. Se on markkinajohtaja Kiinassa, josta se saakin lähes puolet liikevaihdostaan. Lenovo toi toukokuussa Kiinan markkinoille Android-käyttöjärjestelmään perustuvan älypuhelimen nimeltä LePhone, joka on suora kilpailija Applen iPhonelle, ja LePhonen lanseerausta muille markkinoille odotetaan loppuvuodesta. MTN toimii Etelä-Afrikan osakkeet keskimäärin tele- ja dataoperaattorina sekä rakentaa verkkoinfrastruktuuria. Lenovoa voi ostaa Hong Kongin pörssin lisäksi New Yorkin OTC-markkinalta ja Frankfurtista. KurssiKehitys Lenovo Hong Kongin osakkeet keskimäärin 8 4 2007 HKD 2008 2009 2010 MTN Group KurssiKehitys Yksi viime kesän jalkapallon maailmanmestaruuskilpailujen pääsponsoreista, MTN Group, on eteläafrikkalainen televiestintäyritys, mtn group jonka päämarkkina-alueita ovat Afrikka ja Lähi-itä. MTN:lla on paljon potentiaalia kasvattaa nykyistä noin 130 miljoonan asiakkaan käyttäjäkuntaansa, kun ottaa huomioon, että 10000 suurimmassa osassa Afrikan maista matkapuhelintiheys on alle puolet. Embraer on erikoistunut pieniin kaupallisiin koneisiin, joita käytetään kasvavassa syöttöliikenteessä
Alan yrityksissä on usein vahva valtiollinen intressi, ja globaalin raaka-ainetaistelun kiihtyessä on mielenkiintoista seurata, millaiseksi kehittyvien markkinoiden öljy- ja mineraalijättien asema muodostuu. Siksi kehittyvien markkinoiden yhtiöiden uskotaan shoppailevan valmiita länsibrändejä kehittyneiltä markkinoilta. Kiinan suurilla automarkkinoilla potentiaalisia maailmanluokan pelureita ovat myös Hongkongissa päälistatut Great Wall Motor ja Dongfeng Motor. 2010E 15 142 263 0,02 25,1 3,7 8,3 1,5 2011E 17 164 373 0,03 16,8 3,2 5,7 2,3 2010E 11 905 3 493 1,00 12,9 2,9 4,7 3,1 2011E 13 084 3 872 1,17 11,0 2,4 4,0 4,2 2010E 18 227 1 675 1,69 11,1 4,4 5,7 1,4 2011E 20 883 1 912 1,96 9,5 3,3 4,8 1,5 Brändiostoksia lännestä? Kehittyvien maiden kasvava keskiluokka haluaa kuluttajatuotteita ja -brändejä, mutta arvokkaiden brändien kehittäminen kestää vuosia. Molemmat yritykset haluavat maailmanlaajuisiksi brändeiksi ja autonvalmistajiksi. Vuonna 2008 intialainen Tata Motors osti Jaguar Land Roverin, ja viime keväänä kiinalainen Geely Automobile hankki Volvon henkilöautotoiminnot. on armotonta niin paikallisten kuin monikansallisten yritysten välillä. Viimeaikaiset yritysostot ovat antaneet siitä jo vihiä. Myös New Yorkissa listattu intialainen pankkijätti ICICI on herättänyt kansainvälisten sijoittajien kiinnostusta. "Japanilaiselle laadulle naurettiin pitkään, kuten myös korealaiselle, mutta hymyt ovat hyytyneet. Kiinalaisten ja intialaisten yritysten etuna on kokemus kotimaan kilpailluilta markkinoilta, joissa taistelu markkinaosuuksista 2010E 1 882 162 2,32 19,1 3,3 8,8 1,2 2011E 2 237 213 3,37 13,1 2,8 6,8 1,7 Lähde:Factset 44 marraskuu 2010. Eteläafrikkalaisten yritysten avulla pääsee puolestaan osaksi koko Afrikan kasvusta, sillä maa toimii maanosan veturina ja kasvualustana. kehittyvien markkinoiden yhtiöiden uskotaan Raaka-ainehintojen varassa Öljy- ja raaka-ainealoilla toimivat yritykset ovat riippuvaisia raaka-aineiden hintakehityksestä. Autojen myynti kasvaa kehittyvissä maissa vaurastumisen myötä, ja automarkkinoiden siirtyessä Aasiaan paikalliset toimijat ovat vahvoja. Samoin käynee intialaisten ja kiinalaisten kanssa", Konnos epäilee. Ruokaan raaka-aineena uskova sijoittaa puolestaan Brasil Foodsiin, joka on syntynyt brasilialaisten lihantuottajien Perdigãon ja Sadian fuusiossa. tulevat maailmanvaltiaat? EmbraEr markkina-arvo: 3,8 miljardia euroa 2009 Liikevaihto, MEUR 3 810 Liikevoitto, MEUR 234 Tulos/osake, EUR 0,24 P/E 15,9 P/B 1,7 EV/EBITDA 8,5 Osinkotuotto, % 0,4 LEnovo markkina-arvo: 4,7 miljardia euroa 2009 Liikevaihto, MEUR 11 573 Liikevoitto, MEUR 152 Tulos/osake, EUR 0,01 P/E 46,1 P/B 3,6 EV/EBITDA 10,1 Osinkotuotto, % 0,0 mTn Group markkina-arvo: 24 miljardia euroa 2009 Liikevaihto, MEUR 10 596 Liikevoitto, MEUR 2 990 Tulos/osake, EUR 0,74 P/E 15,1 P/B 3,1 EV/EBITDA 4,9 Osinkotuotto, % 1,6 TaTa moTors markkina-arvo: 11 miljardia euroa 2009 Liikevaihto, MEUR 13 857 Liikevoitto, MEUR 633 Tulos/osake, EUR 0,37 P/E 32,1 P/B 5,1 EV/EBITDA 14,4 Osinkotuotto, % 1,9 Wimm-biLL-Dann markkina-arvo: 2,0 miljardia euroa 2009 Liikevaihto, MEUR 1 520 Liikevoitto, MEUR 141 Tulos/osake, EUR 1,95 P/E 15,8 P/B 2,7 EV/EBITDA 6,6 Osinkotuotto, % 2,4 2010E 3 684 265 0,29 18,1 2,1 11,1 2,1 2011E 4 156 325 0,37 14,2 1,8 8,8 2,5 Kuka valmistaa Kiinan kaarat? Suuria alkusijoituksia vaativien ja valtioiden kiinnostusta herättävien pankkien ja raaka-aineyritysten lisäksi kehittyvillä markkinoilla on mielenkiintoisia yrityksiä muun muassa kuluttaja-, teknologia-, teleoperaattori-, ja autoteollisuustoimialoilla. Suurimpia brasilialaisia pankkeja, kuten vuonna 2008 fuusioitunutta Itaú Unibancoa ja kasvavaa Brasilian keskiluokkaa tavoittelevaa Banco Bradescoa, voi ostaa suoraan New Yorkista. Raoul Konnos pitää erityisesti autoteollisuutta potentiaalisena kehittyvien maiden yritysten markkinana. Suomessa toimiva Teboil kuuluu tuhansia bensa-asemia operoivan Lukoilin imperiumiin. New Yorkista löytyviä potentiaalisia sijoituskohteita ovat esimerkiksi brasilialainen kaivos- ja mineraaliyritys Vale, tänä vuonna yli 40 prosenttia arvostaan menettänyt meksikolainen sementtijätti Cemex ja venäläinen öljy-yhtiö Lukoil. kehittyvät markkinat shoppailevan valmiita länsibrändejä. uttanut brasilialaisille pankeille juuri ongelmia
kehittyvät markkinat Wimm-Bill-Dann Venäläinen Wimm-Bill-Dann, joka valmistaa meijerituotteita, mehuja ja vauvanruokaa, on vahva toimija IVY-alueella. Yrityksellä on vahva asema Intian kotimarkkinoilla, mutta se haluaa kasvaa maailmanlaajuiseksi brändiksi. Tata Motors on maailman toiseksi suurin bussi- ja neljänneksi suurin kuorma-autojen valmistaja. Yritys on liikevaihdoltaan vain vähän Valiota suurempi, mutta kasvupotentiaalia riittää, sillä Wimm-Bill-Dannin liikevaihdosta vain alle kymmenen prosenttia tulee Venäjän ulkopuolelta. Kiinan markkina on elintärkeä autovalmistajille. Tata Motorsia voi ostaa Mumbain pörssin lisäksi NYSE:stä ja Frankfurtista. KurssiKehitys tata motors Intian osakkeet keskimäärin 1000 500 2007 INR 2008 2009 2010 marraskuu 2010 45. Wimm-Bill-Dannia voi ostaa Moskovan lisäksi NYSE:stä. KurssiKehitys wimm-bill-dann 100 Venäjän osakkeet keskimäärin 50 2007 uSD 2008 2009 2010 Tata Motors Tata Motors nousi julkisuuteen tekemällä maailman halvimman auton Tata Nanon, mutta viimeistään maailma heräsi intialaisen jättikonsernin autonvalmistusyritykseen sen ostaessa brittien jalokiven Jaguar Land Roverin 2,3 miljardilla dollarilla Fordilta kaksi vuotta sitten. Jaguar Land Rover perusti kasvun moottoriksi myyntitoimiston Kiinaan viime kesäkuussa ja etsii parhaillaan kumppania autojen valmistukseen. Meijerituotteet tuovat noin 70 prosenttia yrityksen liikevaihdosta, mutta vahvin suhteellinen kasvu syntyy vauvanruoasta, jossa myyntikate on lähes 50 prosenttia. Wimm-Bill-Dann osti takaisin Danonen 18,4 prosentin osuuden yrityksestä elokuussa osittain kilpailulainsäädännön pakottamana, ja markkinoilla on pidetty takaisinostohintaa matalana. Wimm-Bill-Dann on Venäjän markkinajohtaja meijerituotteissa ja vauvanruoassa ja taistelee tiukasti PepsiCon ja CocaColan kanssa mehusegmentissä
osakkeet yi t Baana auki Eurooppaan Teksti tommi Melender Kuva Juha törmälä YIT aikoo nyhtää lähivuosina kaksinumeroisia kasvulukuja, vaikka talousnäkymät ovat vaisut. Tavoitteen toteutuminen edellyttää kiinteistöpalvelubisneksen laajentamista Euroopan markkinoilla. KONEMAINEN VISIO. Juhani Pitkäkoski haluaa YIT:n takovan tulevaisuudessa yhä suuremman osan kasvustaan ja tuloksestaan huollosta ja kunnossapidosta. 46 marraskuu 2010
Suomen rakentamispalveluiden liikevoitto koheni rutkasti, kun yhtiö onnistui siirtämään painopisteensä hyvää katetta tuovaan omaperustaiseen asuntotuotantoon. "Emme mekään ole tyytyväisiä tuommoisiin marginaaleihin. Kansainvälisissä rakentamispalveluissa joka muodostuu 90-prosenttisesti Venäjästä vire oli niin ikään myönteinen. Kiinteistötekniset palvelut tuovat kassavirtaa ja tulosta tasaisemmin. Syysneljänneksen osavuosiraportin ilonaiheet löytyvät kuitenkin YIT:n vanhas- ta leipälajista. Veljesten omistusyhtiö Structor liputti viiden prosentin omistusrajan ylittymisestä lokakuussa 2008. Pohjoismaisten verrokkien keskimääräinen voittokerroin kurkottaa liki neljääntoista. Osake laski tulosjulkistuspäivänä runsaat seitsemän prosenttia. Lisäksi on syytä muistaa, että tulos on kipuamassa laman jälkeisestä notkahduksesta, jolloin voittokertoimen on syytä ollakin keskimääräistä korkeampi. Jos toimialan kannattavuus jatkuu alavireisenä tulevillakin vuosineljänneksillä, se nakertaa osakkeen arvoa. Osakkeesta joutuu maksamaan nyt lähes viisi kertaa enemmän kuin marraskuussa 2008. Vaan mistä YIT aikoo repiä kaksinumeroiset kasvuluvut, kun yleiset talouskasvun näkymät eivät ole päätä huimaavat. Saksassa se on markkinoiden kakkonen. Olemme onnistuneet luomaan niiden välille hyvän balanssin", Pitkäkoski tuumii. Kunnianhimoiselta haiskahtava kasvutavoite vastannee Ehrnroothien ajatusmaailmaa. Asuntokauppa elpyi etenkin Pietarissa, ja YIT sai hilattua hintojaan ylöspäin. YIT on luonut niissä vahvat asemat Pohjoismaissa ja Saksassa, mutta havittelee myös Britanniaan, Hollantiin ja Belgiaan. Katseet kohdistuvat kiinteistöteknisiin palveluihin. Sitä on syytä epäillä. Toimiala tuo 60 prosenttia konsernin liikevaihdosta. YIT hinnoitellaan nimittäin huokeammilla kertoimilla kuin sen pohjoismaiset verrokit, vaikka sen näkymät eivät missään nimessä ole keskimääräistä heikommat. Heidät tunnetaan vahvatahtoisina omistajina, jotka osaavat vaatia sijoitukselleen tuottoa. Pankkiiriliikkeet suhtautuvat YIT:hen voittopuolisen myönteisesti. Nykyisin Sturctor omistaa YIT:stä runsaat kymmenen prosenttia ja Henrik Ehrnrooth johtaa puhetta yhtiön hallituksessa. OSAKE Yritysostoissa tarkka syyni Elokuussa YIT lähetti maailmalle pörssitiedotteen, jossa se laittoi uusiksi kasvutavoitteensa vuosille 20112013. Omaan viidentoista vuoden arvostushistoriaansa nähden YIT ei marraskuun alkupuoliskon vajaan 18 euron kurssillaan ole ainakaan alihinnoiteltu. YIT on viime vuosina kasvattanut Kiinteistö- ja teollisuuspalveluita yritysostoilla ja aikoo jatkaa samalla linjalla. Yhtiö pyrkii lihottamaan liikevaihtoaan runsaat kymmenen prosenttia vuodessa, kun aiemmin päämääränä oli 510 prosentin kasvu. "Haravoimme mahdollisia ostokohteita, mutta emme missään nimessä lähde soitellen sotaan. Pari vuotta sitten YIT:n osaketta sai alle neljällä eurolla, mikä tuntuu nykytiedon valossa järjettömältä. Factsetin konsensussuositukseksi tulee ylipainota, kun YIT:tä seuraavien analyytikoiden näkemykset vedetään yhteen. J YIT ei ole hinnalla pilattu -40 1996 2010 marraskuu 2010 47. Muutama vuosi sitten talouslehdistö kohisi YIT:n Venäjän-valloituksesta, mutta nyt se voisi kohista Euroopan-valloituksesta, sillä YIT on hivuttautunut kiinteistöteknisissä palveluissa vanhan mantereen suurimpien pelureiden joukkoon. osakkeet S ijoittajat eivät riemuinneet YIT:n syysneljänneksen osavuosiraportista. Toki se voi siitä poiketa tila- arvostUKsen KEHityS p/e-LUKU 80 Tuloskasvu 40 0 os konsensusennusteita on uskominen, YIT:n liikevoitto paranee tänä vuonna 27 ja ensi vuonna 42 prosenttia. Kun Pitkäkoski kiersi esittelemässä osavuosiraporttia kansainvälisille sijoittajille, eniten kysymyksiä hänelle sateli juuri kiinteistöteknisistä palveluista. Vuoden 2011 tulosennusteilla YIT:n p/e-luku jää alle kahteentoista. Odotettavissa on siis yritysostoja, joihin YIT:llä riittää rahoitusasemansa puolesta rahkeita. "Asuntorakentaminen on suhdanneherkkää mutta hyvinä aikoina myös tuottoisaa. Vuorineuvos Casimir Ehrnroothin pojat Henrik, Georg ja Carl-Gustaf kuuluvat niihin onnekkaisiin, jotka hoksasivat YIT:ssä lamahinnoittelun avaaman ostosauman. Historialliset vertailut kuitenkin ontuvat, koska YIT on yhtiönä muuttunut paljon viime vuosina. Pystymme lisäksi nostamaan kannattavuutta toimintaa tehostamalla", YIT:n toimitusjohtaja Juhani Pitkäkoski sanoo. Nuivan vastaanoton aiheutti suurin liiketoimintaryhmä, Kiinteistö- ja teollisuuspalvelut, jonka liikevoittomarginaali ylsi heinäsyyskuussa vain nipin napin neljän prosentin yläpuolelle. Kiinteistöteknisten palveluiden markkina on ollut alavireinen, mutta se on menossa parempaan suuntaan. Onko tuntuva tulospotentiaali jo lyöty sisään osakkeen hintaan. Haluamme pitää omavaraisuusasteen lähellä 35 prosentin tavoitetasoa. Heikko esitys, tuumivat sijoittajat. Pitkän ajan keskiarvolla osakkeen p/e-luku on kymmenen pinnassa. Vastaavasti hyvät uutiset toimialan kehityksestä tietäisivät osakkeelle hyvää. Useimmat suomalaiset yksityissijoittajat mieltävät YIT:n edelleen rakennusfirmaksi, mutta ammattisijoittajat arvioivat sitä voittopuolisesti kiinteistöpalveluyhtiönä. Ei siis ihme, että YIT selvisi rakennusalan lamasta vähemmin kolhuin kuin sijoittajat pelkäsivät. YIT:n osakekurssin tärkein ajuri lienee Kiinteistö- ja teollisuuspalveluiden kehitys
Lama kuritti niitä molempia, mutta Suomessa notkahdus jäi yllättävän lyhyeksi. Nykyisin tekniikan osuus rakennuksista on 3040 prosenttia, kun se oli takavuosina viidentoista prosentin luokkaa. Pitkäkoskea tämä ei sureta. Suurimmasta satsauksestaan saksalaisesta kiinteistöteknisiin palveluihin erikoistuneesta Caverionista se pulitti elokuun lopussa 73 miljoonaa euroa. Toissa vuonna lähdimme taas vuokra-asuntojen rakentamiseen ja viime vuonna kovan rahan asuntojen rakentamiseen. On hyvä pitää riittävän suuri ajallinen väli merkittävissä yritysostoissa. Häntä eivät reilun viiden prosentin marginaalit innosta. Alan suurimman tekijän hollantilaisen Imtechin liikevaihto jää kuitenkin 4,3 miljardiin euroon. "Meillä piisaa nyt hommia Saksan suunnalla eikä niitä kannata häiritä. YIT:n tavoitteena on siirtää Kiinteistö- ja teollisuuspalveluiden painopistettä entistä vahvemmin huoltoon ja kunnossapitoon, joka tuo nykyisin kuutisenkymmentä prosenttia toimialan liikevaihdosta. Suomen rakentamispalvelut tuovat konsernin liikevaihdosta 30 prosenttia ja Kansainväliset rakentamispalvelut 10 prosenttia. Saksassa kakkospaikka irtoaa parin prosentin markkinaosuudella. YIT:n tavoitteena on ostaa kohtuuhintaan firmoja, jotka se pystyy virittämään parempaan iskuun. Tämän vuoksi kiinteistötekniset palvelut ovat hyvää bisnestä läntisen Euroopan markkinoilla", Pitkäkoski sanoo. Laman varjo väistyy rakentamisessa YIT:n perinteinen leipälaji jakautuu kahteen toimialaan. Teknisten järjestelmien huollosta ja kunnossapidosta kertyy tulosta tasaisemmin kuin talotekniikan investoinneista. "Koska olemme iso toimija, meillä on arvoStuS vs. Vaikka YIT on Pohjoismaiden ykkönen, sen siivut Suomessa, Ruotsissa ja Norjassa liikkuvat viiden prosentin molemmin puolin. "Asuntorakentaminen tuli Suomessa alas vuonna 2007 ja liikerakentaminen vuonna 2008. Tilanteesta riippuu, onko se vuoden tai kahden mittainen tai jotakin muuta." pluSSat & miinukSet Maltillisesti hinnoiteltu osake Tuloskasvupotentiaalia Huoltobisnes vakaata Kiinteistöpalvelut alavireessä Liikerakentaminen vaimeaa Venäjällä epävarmuutta hyvät mahdollisuudet olla edelläkävijä alallamme. Tämä tarkoittaa ennen kaikkea sitä, että haluamme tarjota asiakkaillemme parhaat ratkaisut energianhallinnassa. Siksi Pitkäkoski pitääkin tärkeänä Caverionin oston kunnollista sulattelua ennen seuraavia kasvuloikkia. Eikä Pitkäkoski epäile, etteikö YIT onnistuisi tekemään myös Caverionista hyvin kannattavaa yksikköä. Selvää kuitenkin on, että riskit kasvavat sitä suuremmiksi, mitä enemmän on rautoja tulessa. Toisin sanoen saksalaisostoksen kannattavuus on selvästi heikompi kuin YIT:n kiinteistöteknisten liiketoimintojen. "Olemme onnistuneet yritysostojen integroimisessa hyvin. Liikerakentamisessa laman varjo on vielä näkyvissä, mutta selviä piristymisen merkkejä on jo nähtävissä." YIT uskalsi suomalaista rakennusfirmoista ensimmäisenä ryhtyä satsaamaan kovan rahan asuntoihin. Vuonna 2003 hankkimamme ABB Building Systems maksoi itsensä takaisin kolmessa ja puolessa vuodessa." Myös pari vuotta sitten ostetun MCE:n haltuunotto on edennyt suunnitelmien mukaisesti. Caverion takoi viime vuonna liikevaihtoa 440 miljoonaa euroa, mutta liikevoittomarginaali jäi pariin prosenttiin. Yritysmaailman slangilla voi siis puhua mittavasta konsolidoitumispotentiaalista. Se on tässä bisneksessä tulevaisuuden juttu ja menestyksen avain." Suurten eurooppalaisten yhtiöiden liikevoittomarginaalit kiinteistöteknisissä palveluissa ovat liikkuneet viime vuosina 57 prosentissa. Vanha totuus, jonka mukaan useimmat yrityskaupat menevät mönkään, ei siis näyttäisi pätevän YIT:n tapauksessa. YIT on kannattavuusvertailussa alansa eliittiä. Tämä kuvastaa markkinoiden pirstaloituneisuutta. "Vaikka rakentaminen ei ole kasvanut läntisessä Euroopassa hurjasti, on tekniikan osuus rakennuksista noussut tuntuvasti. Joku saattoi pitää Sirpaleiset markkinat avaavat mahdollisuuksia Euroopan kiinteistöteknisten palveluiden markkinat ovat kooltaan noin 80 miljardia euroa. osakkeet markkina-arvo 2 259 meur SuoSitukSet 10 pankkiiriliikkeet 5 osta ylipainota pidä vähennä myy ylipainota kurSSikehityS yit 20 Suomalaiset osakkeet keskimäärin konsensussuositus 10 2007 2008 2009 2010 liiketoiminta 2009 2010e 2011e Liikevaihto, MEUR 3 452 3691 4378 Liikevoitto, MEUR 168 213 303 Voitto ennen veroja, MEUR 108 178 271 Tulos/osake, EUR 0,53 1,03 1,49 Osinko/osake, EUR 0,40 0,50 0,66 Nettovelat, MEUR 515 580 601 Oman pääoman tuotto, % 8,7 15,4 19,1 päisesti, jos vastaan tulee hyviä kohteita ja joudumme painamaan kaasua", Pitkäkoski sanoo. verrokit YIT Skanska NCC Peab JM Veidekke Lemminkäinen SRV 11,8 15,8 11,8 12,6 13,5 11,8 12,7 17,2 2,3 2,5 2,8 1,8 2,6 2,9 1,3 1,4 p/e p/b ev/ebitda 2010e 2010E 2010e 3,7 4,9 2,8 4,8 3,4 5,5 2,9 2,1 Lähde FACTSET 48 marraskuu 2010. Tänä vuonna YIT on ostanut jo puolen miljardin edestä lisää liikevaihtoa. Siinä pelissä YIT aikoo olla viejä, ei vikisijä. Pitkäkosken mielestä nykyisissä kannattavuustasoissa riittää parantamisen varaa
Ehrnroothien Structor ylitti viiden prosentin liputusrajan lokakuussa 2008 ja jatkoi tankkauksiaan, kunnes verovapaat osingot takaava kymmenen prosentin omistusosuus ylittyi. Tämä ennakoi kasvavaa kysyntää. "Öljyn hinta ohjaa Venäjän asuntomarkkinoita vähän samalla tavalla kuin korkokanta meillä Suomessa. Silloin, kun öljy vajosi 40 dollariin tynnyriltä, asuntokauppa hyytyi täysin. Hän omistaa YIT:tä Security Tradingin ja Holding Manutasin kautta. marraskuu 2010 49. Kahdenkymmenen suurimman omistajan listalle mahtuu Koneessa valtaa käyttävä antti Herlin. Toiseksi suurin kasvollinen omistaja on Ilkka Brotherus perheineen. Korkotasossa ei ole näköpiirissä sellaista nousua, että se merkittävästi vaikuttaisi asuntojen kysyntään." YIT:n kasvukorttina mainostettu Venäjän asuntomarkkinakaan ei enää Pitkäkoskea huoleta, vaikka talouskriisi teki itänaapurissa pahaa jälkeä. YIT on aloittanut Pietarissa uudestaan suurimman osan laman vuoksi keskeyttämistään hankkeista. sitä uhkarohkeana liikkeenä alkuvuonna 2009, mutta Pitkäkosken mukaan toipumisen enteet olivat silloin varsin selvät. Eräs viimeaikojen positiivisista merkeistä Venäjällä on lainarahoituksen osuuden kasvu. Aikojen parannuttua YIT on pannut Pietarissa uudestaan vauhtiin kaksi kolmasosaa niistä hankkeista, jotka se laittoi talouskriisin vuoksi hupun alle. Hallintarekisterissä 24 prosenttia osakkeista. Ehrnroothien jälkeen kymmenen suurimman omistajan lista koostuu perinteisistä kotimaisista instituutiosijoittajista. Piensijoittajan kannalta Ehrnroothien tulo YIT:n takapiruiksi on myönteinen asia. Pöyryssä kannuksensa hankkinut Henrik Ehrnrooth nousi lopulta hallituksen puheenjohtajaksi. "Nyt asuntokauppa vetää Suomessa hyvin ja on terveellä pohjalla, koska sitä ohjaa tarve. Omistaja-arvon päälle ymmärtävä, määrätietoinen pääomistaja on tärkeä voimavara yhtiölle kuin yhtiölle. Pietarissa asuntokauppa hyrrää jo varsin hyvin, ja Pitkäkoski odottaa Moskovan suunnaltakin hyviä uutisia ensi vuoden aikana. YIT on ollut vuosien saatossa avokätinen osingonmaksaja ja samaa voi siltä odottaa myös Ehrnroothien komennossa. Y Ehrnroothien sana painaa SUUrIMMaT OMISTajaT Omistaja Osakkeita, Omistuskpl osuus, % Structor (Ehrnroothit) 13 400 000 10,5 Varma 6 820 908 5,4 Mandatum 4 970 138 3,9 Ilmarinen 4 838 685 3,8 YIT 2 145 000 1,7 Svenska Litteratursällskapet 1 874 200 1,5 Etera 1 800 449 1,4 Ilkka Brotheruksen perhe 1 791 140 1,4 Tapiola 1 785 000 1,4 Valtion eläkerahasto 1 646 662 1,3 Tilanne 31.10.2010. osakkeet yit VIPINÄÄ VENÄJÄLLÄ. VTT:n mukaan meillä pitäisi rakentaa 35 000 asuntoa vuodessa, joten alamme vasta lähestyä normaalitilannetta. Tämä jos mikä kertoo sitoutuneisuudesta yhtiön pitkäjänteiseen kehittämiseen. Pelkästä spekulaatiosta ei ollut kyse, sillä Ehrnroothit halusivat ottaa paikkansa myös YIT:n hallituksessa. Nyt kun öljy maksaa 88 dollaria tynnyriltä, venäläiset uskaltavat taas ryhtyä asunnon ostoon", Pitkäkoski sanoo. OMISTUS yI T IT sai vahvat kasvolliset omistajat pari vuotta sitten, kun Ehrnroothit haistoivat tilaisuuden ja ostivat ison nipun lamahinnoiteltuja osakkeita. Erkylän kartanon isäntä Brotherus tunnetaan Sinituotteen keulahahmona ja suurena yksityissijoittajana. Syysneljänneksellä asuntolainaa hyödynnettiin 29 prosentissa YIT:n asuntokaupoissa. Itänaapurin asuntomarkkinoilla pahin on takana
Komposiitit ovat keveitä ja erittäin kestäviä materiaaleja, joiden ominaisuuksia voi säädellä tarpeen mukaan. Exel lanseerasi sauvakävelyn vuonna 1997, mutta nykyisin Exel Composites on yrityksenä varsin kaukana urheilubisneksestä. Lasikuitu keksittiin 1950-luvulla, ja hiilikuitukomposiitit alkoivat yleistyä 1980-luvulla. Korpimies itse oli käynnistämässä Exelin teollisuusliiketoimintaa. Jo vuonna 1978 Exel toimitti ensimmäiset hiilikuituprofiilit tekstiilikoneisiin. Tommi melender 50 marraskuu 2010. Ja Exel Composites kuittaa vielä pitkään sauvojen myynnistä rojaltituloja. 95 prosenttia Exelin tuotteista on räätälöityjä. Materiaalit uudistuvat. näkemys Tuotantoaan ylösajava Talvivaara teki syysneljänneksellä 10,9 miljoonan euron liikevoiton. Exel myi kävely-, hiihto- ja muut sauvansa ESB Oy:lle jo vuonna 2008, ja loputkin urheiluvälinebisnekset, salibändyvarusteet, saivat uuden kodin toissa keväänä. Silti Exelin maine kävelysauvavalmistajana elää sitkeästi. Ovat yhtiön luvutkin jo kelpo luettavaa. Myöhemmin alumiini mullisti maailman. Komposiittiprofiilien sovellusalueet tuntuvat loputtomilta: junavaunun matkatavarahyllyistä lentokenttämastoihin, ammattisiivousvälineiden teleskooppivarsista paperikoneen osiin, gsm-verkon tukiasemien antennisuojuksista ikkunaprofiileihin. Ylimääräistä riskiä Talvivaaraan tuo tuotannon ylösajo. "Oli kivikausi ja rautakausi. Exel ei antanut tulosohjeistusta, mutta positiivista on riippumattomuus yhdes- Oma teknologia Exelin liiketoiminnan ytimen muodostaa itse kehitetty komposiittiteknologia. Missionamme on saada se sanoma perille tuotesuunnitteli- lyhyet Arvopaperi kirjaa tällä palstalla ylös käsityksiään siitä, miten ajankohtaiset uutiset ja hinnoittelumuutokset vaikuttavat suomalaisiin osakkeisiin. Jo syntyy tulosta Havainto Talvivaara väläytti iskukykyään. Strategiana on keskittyä kasvaviin, kapeisiin markkinasegmentteihin. Plussat & miinukset Oma teknologia Huomattava markkinapotentiaali Vahva tase Epävarmuus lyhyellä aikavälillä Fragmentoinut markkina, 350 valmistajaa Osakkeen vähäinen vaihto joille", kertoo Exelin toimitusjohtaja vesa korpimies. Kannattava bisnes Korpimies on toiminut Exelin nokkamiehenä vuodesta 2008, mutta yhteensä yhtiön palveluksessa on vierähtänyt jo 22 vuotta. "Onhan yhtiö nykyisin paljon selkeämpi. Heinäsyyskuussa Exelin liikevaihto kasvoi 17 prosenttia 18,7 miljoonaan euroon ja liikevoitto nousi 14 prosenttiin liikevaihdosta. Ne korvaavat monissa käyttötarkoituksissa perinteisiä materiaaleja kuten alumiinia ja ruostumatonta terästä. Talvivaaraan sijoittava tietää mitä saa: jos nikkelin hinta nousee, tulos kehittyy hyvin, ja jos nikkelin hinta laskee, tulos kehittyy huonosti. Se on 11 prosentin markkinaosuudellaan alansa johtava komposiittiprofiilien valmistaja, joka toimittaa materiaaliratkaisujaan suurelle joukolle eri teollisuudenaloja. Jo vuonna 2004 se oli liikevaihdollakin mitattuna kasvanut Sportsliiketoiminnan ohi. Arvostus on sitä luokkaa, ettei osakekurssi kestä mahdollisia huonoja tuotantouutisia. 2000-luvun puolivälissä iski kiinalainen kilpailu, joka ajoi urheilubisneksen kuralle. Se on kaivosfirman ensimmäisen voitollinen tulos. Aikaisemmin olimme sekä brändituotteissa ja teollisuussovelluksissa, jotka eroavat hyvin paljon toisistaan", Korpimies toteaa. Mutta myös vuosina 2006 ja 2007, kun Exelin tulos romahti, sen nykyinen ydin, teollisuusliiketoiminta tikitti 14 prosentin liikevoittoa. Talvivaaran osake on kivunnut tänä vuonna neljän euron pinnasta kuuden euron yläpuolelle. Eikä se ihme ole kauppaan kuului Exelsauvojen brändi, joten nimi komeilee yhä monen tuliterän sauvan kyljessä. Yhtiö uskoo pääsevänsä vuonna 2012 täyteen tuotantoon,eli 50 000 nikkelitonniin vuodessa, vaikka joutui laskemaan tämän vuoden tuotantoennustetta. Vaikka Exel profiloitui urheiluvälinevalmistajaksi, teolliset sovellukset kulkivat vahvana rinnalla. osakkeet Exel löysi muotonsa Murheenkryyniksi muodostuneesta urheiluvälinebisneksestä eroon päästyään Exel Compositesista on sukeutunut menestyvä teollisuuden komposiittiprofiilien valmistaja. K Teksti maria korteila Kuvat teemu Granström un taksi kaartaa Exel Compositesin Vantaan toimipisteen pihaan, kuski tokaisee: Ai niin, tämä on se sauvakävelyfirma! Vaan eipä ole enää. Yhtiön huippuosaamista ovat kuidut, kemia ja pultruusioon perustuva valmistusteknologia sekä asiakaskohtainen tuotekehitys
Pultruusioteknologialla valmistetaan putkia ja putkimaisia komposiittiprofiileja metritavarana, ei kappaleittaan. Ikkunaprofiilit voidaan valmistaa komposiitista osittain tai jopa kokonaan. Energiasäännösten tiukennuttua alumiinisten ikkunaprofiilien valmistajat kaipaavat komposiiteista apua alumiini kun on kaikkea muuta kuin eriste. tä toimialasta tai asiakkaasta. Stockmannin heinäsyyskuun liikevaihto vastasi odotuksia, mutta liikevoitto jäi analyytikkoennusteista. Kilpailullisista syistä Exel ei paljasta toimialakohtaisia lukujaan, mutta perinteisesti sähköteollisuus on ollut merkittävä asiakaskunta. 2007 2008 2009 2010 liiketoiminta 2009 2010e 2011e Liikevaihto, Meur 70 Liikevoitto, Meur 8,0 Tulos ennen veroja, Meur 8,0 Eps, eur 0,50 Osinko/osake, eur 0,25 Nettovelat, Meur 6,1 Oman pääoman tuotto, % 31,3 72 9,1 8,8 0,55 0,25 24,0 77 10,6 10,3 0,57 0,30 21,1 Stockmannille paljon lupaava Venäjä Havainto Venäjän-kortti tuo kauppaa. näkemys Kuluttajien luottamuksen paraneminen niin Pohjoismaissa kuin Venäjällä lupaa hyvää Stockmannille. Moskovassa Stockmannilla on ollut vaikeuksia, mutta siellä kuitenkin toimii viisi kauppataloa ja nykyisin varsin hyvin. Ensi vuonna Stockmann suunnittelee laajenevansa miljoonakaupunki Jekaterinburgiin. Kun rakennusprojektit ovat ohi, Stockmannilla on edellytykset parantaa. Yksi lupaavimmista uusista kasvun lähteistä ovat ovi- ja ikkunaprofiilit. Stockmannin tulosta ovat rasittaneet investoinnit niin Pietarin kuin Helsingin tavarataloon. eljas repo marraskuu 2010 51. Tulevaisuudessa Pietarin tavaratalosta voi tulla rahasampo, kun viisimiljoonaisen väestön kulutusvoima kasvaa eikä kilpailu vielä kiristä. osakkeet ex el LuJuuTTa. Tulospettymys laski osakkeen hintaa muutaman euron. "Me emme kilpaile hinnalla, vaan olemme lisäarvobisneksessä", Korpimies huomauttaa. Toimitusjohtaja Vesa Korpimiehen luotsaama Exel Composites lanseeraa vuosittain jopa 200 uutta tuotesovellusta. Omistajakuntaansa yhtiö muistaa 40 prosentin osingonjakopolitiikalla. kurssikeHitys exel 14 Suomalaiset osakkeet keskimäärin 8 PuTKEEN. Niin pitääkin, koska osake on kaikilla mittareilla kallis. Stockmannin Pietarin tavaratalo avattiin ja vieläpä aikataulun mukaisesti. Pitkällä aikavälillä uusille tehokkuutta parantaville materiaaleille riittää kysyntää
Mitä osakkeita Helsingin pörssistä kannattaa nyt ostaa. Lisäksi niiden osakkeet PKC pitää pintansa Vaikka raskas teollisuus nousee houkuttelevimpien suomalaisosakkeiden listalla vahvasti esiin, aivan terävimpään kärkeen eivät konepajafirmat, metsäyhtiöt ja teräksenvalmistajat yllä. Pankkiiriliikkeiden konsensusnäkemyksen perusteella kuumin suomalaisosake syysneljänneksen tuloskauden jälkeen on johdinsarjoja valmistava PKC Group. Osake näyttää huokeasti hinnoitellulta, sillä ensi vuoden p/e-luku jää yhdeksän pintaan. Jos uskoo analyytikoiden konsensusnäkemyksiin, niin ainakin raskasta teollisuutta konepajafirmoja, metsäyhtiötä ja teräksenvalmistajia. näkemys Ruotsin uusi oikeistopohjainen hallitus jatkaa edellishallitukselta kesken jäänyttä yksityistämisohjelmaa. Pankkiiriliikkeiden konsensusnäkemysten perusteella Kone ja Wärtsilä eivät kuulu houkuttelevien suomalaisosakkeiden joukkoon vaan sijoittuvat lähemmäs häntäpäätä kuin kärkeä suosituslukuvertailussa. Kun pankkiiriliikkeiden sijoitussuositukset vedetään yhteen ja pisteytetään, viidentoista houkuttelevimman suomalaisosakkeen listalle kipuavat Cargotec, Konecranes, Metso, UPM, Rautaruukki, M-real ja Outokumpu. Houkuttelevin osake pankkiiriliikkeiden näkemysten perusteella on PKC Group. S Teksti tommi melender yysneljänneksen tuloskausi on paketissa. Onko positiiviset odotukset jo sisään. Useimmat niistä ovat onnistuneet hankkimaan jalansijan Aasian maissa, joissa talouskasvu pysyy suotuisana. Syysneljänneksen osavuosiraportin jälkeen PKC:n tulosennusteet ovat nousseet tuntuvasti, reilut 38 prosenttia. Länsimarkkinoilla näyttää synkemmältä, sillä käyttöasteet ovat sen verran matalat että investointien vilkastumista joudutaan vielä odottamaan. Pankkiiriliikkeet ovat käyneet läpi osavuosiraportit sekä päivittäneet tulosennusteensa ja sijoitussuosituksensa. ni pörssiammattilainen suhtautuu niihin varovaisesti. Pankkikonserni Nordea on myyntilistan kärkipaikoilla. osakkeet Ostakaa raskasta teollisuutta! Metsä ja metalli. Usko raskaaseen teollisuuteen saattaa tuntua yllättävältä, puhutaanhan suhdanneherkistä toimialoista eivätkä maailmantalouden näkymät ole häävit. Analyytikot eivät kuitenkaan muodosta näkemyksiään toteutuneiden lukujen pohjalta, vaan tarkastelevat osakkeiden hinnoittelua yhtiöiden ennustettua tuloskehitystä vasten. Suurista pörssiyhtiöistä houkuttelevimmilta näyttävät konsensusnäkemysten perusteella Huhtamäki ja YIT, joiden syysneljänneksen osavuosiraportit eivät olleet odotuksiin nähden järin vahvoja. Se saa suositusluvukseen 1,36. Toisaalta mahdollisen myyntikiertueen aikana uudet sijoittajat voivat kiinnostua osakkeesta. Karo Hämäläinen 52 marraskuu 2010. Yli puolet PKC:ta seuraavista analyytikoista kehottaa osta- lyhyet Ruotsi rahastaa, kurssi heiluu Havainto Nordea kuuluu Ruotsin valtion myyntilistalle. Asiantuntijat pitävät PKC.n johdinsarjoja hyvänä sijoituskohteena. Se avaa myös suuren pankkifuusion mahdollisuuden. Jo spekulaatiot siitä, kuinka Nordeaa myydään, ovat heiluttaneet pohjoismaisen pankkijätin noteerausta. Huutokaupassa vai tipoittain pörssissä. Niin Huhtamäessä kuin YIT:ssä riittää potentiaalia voittojen kasvattamiseen. Yksittäiselle vai usealle ostajalle. Nordean kurssi saattaa kärsiä myyntipaineesta. Entäpä raskaan teollisuuden osakkeiden arvostukset. Mitä lähemmäksi ykköstä luku painuu, sitä kuumemmasta osakkeesta on kyse. Toisaalta syysneljännes osoitti, että teollisuusfirmoilla piisaa tilauksia ensi vuodelle. Myykö suuromistaja pottinsa kerralla vai osissa. maan osaketta. Niihin uskovat suomalaisyhtiöitä seuraavat analyytikot syysneljänneksen tuloskauden jälkeen. Koneen ja Wärtsilän arvostukset ovat sitä luokkaa, että mo- PKC-Group leMMiKKi. Omistusrakenteen muutos on sille ennemmin mahdollisuus kuin uhka. Nordean suurin omistaja Sampo seuraa myyntiaikeita epäilemättä valppaana ja on valmis reagoimaan
Tulosraportit eivät olennaisesti muuttaneet käsitystä vuoden 2011 näkymistä. Tämä antaa hyvät lähtökohdat ensi vuodelle. Niitä ovat SRV, Kemira, Elisa, Vaisala, Vacon ja Atria. Huomattavaa on, että yhtiöiden kannattavuus on pääosin hyvässä kunnossa ja taseet vahvoja. Pitemmän ajan osinkojen kasvu on kuitenkin tärkeämpi osakkeen arvon kasvattaja kuin kertaluonteinen iso osinko. Suomalaisten osakkeiden hinnoittelu on historialliseen tasoon nähden maltillinen. Ne, jotka haluavat kontrata analyytikkoja, voivatkin luoda katseensa hyljeksityimpiin suomalaisosakkeisiin. Ohjeistustaan nostivat Cargotec, Kone ja Wärtsilä. Esimerkkeinä mahdollisista osinkoyllättäjistä mainittakoon Orion ja Teliasonera. Tältä suunnalta voidaan saada yleistä luottamusta horjuttavia yllätyksiä ja sitä kautta kurssiheiluntaa. Tommi melender Tarkastelussa mukana yhtiöt, joilla on suosituksia vähintään viideltä pankkiiriliikkeeltä. TULOsNÄKYMiEN vaHvisTaJaT Yhtiö SRV Etteplan PKC Group Affecto Marimekko Scanfil Okmetic Wärtsilä Neste Oil Fiskars Tulosennusteen muutos 1 kk,% 57 40 38 36 24 23 22 19 14 13 p/e 2011e 17,1 11,8 8,9 14,0 17,4 13,5 10,1 15,8 10,3 14,8 Factset Tarkastelussa mukana yhtiöt, joilla on suosituksia vähintään viideltä pankkiiriliikkeeltä. arvostetaan verrokkeihin nähden maltillisesti. Matkapuhelinjätti ei yllä suositusluvullaan 1,86 edes kolmenkymmenen houkuttelevimman joukkoon. Toimialoista konepajayhtiöiden vahva kannattavuus oli merkittävin positiivinen yllätys. Oman lisämausteen suomalaiseen osinkokevääseen tuovat odotukset osinkoverotuksen kiristymisestä. Samalla on hyvä muistaa, että alhainen korkotaso suosii korkeamman riskin sijoituskohteita, kuten osakkeita. Kokonaisuutena tulosennusteet ovat edelleen nousussa suurten vientiyhtiöiden vetämänä. Miten luonnehtisit suomalaisten osakkeiden nykyistä hinnoittelua. Osinkokeväästä on tulossa mielenkiintoinen. Yhtiöthän eivät raporteissaan kommentoineet tulevaa vuotta, joten tulosnäkymät perustuvat pääosin makrotekijöihin. Kuluvan vuoden ohjeistustaan nosti kymmenkunta yhtiötä. Osakkeiden hinnoittelun suurin riski liittyy edelleen velkaantuneisiin ja hitaan kasvun läntisiin teollisuusmaihin. Huvittavana yksityiskohtana voi pitää sitä, että suositusluvultaan Helsingin pörssin heikoimman yhtiön SRV:n tulosennuste on noussut vahvimmin syysneljänneksen tuloskauden jälkeen. marraskuu 2010 jarmo teinilä 53. Yksityissijoittajan ei kuitenkaan kannata suhtautua pankkiiriliikkeiden näkemyksiin haudanvakavasti. Näiden potilaiden hoito on kesken ja lääkkeet tavanomaisesta poikkeavia. Kasvun suhteen positiivista oli Koneen ohjeistuksen nosto ja yleisestikin kehittyvien markkinoiden vahva veto. Parantuvien tulosten ja vahvan rahoitusaseman johdosta sijoittajien on lupa odottaa myös paranevia osinkoja. Ylimääräiset osingot vakavaraisista yhtiöistä vapauttavat arvoa osakkeenomistajien eduksi. Osinkotuotot suhteessa korkotasoon ovat lukuisten yhtiöiden kohdalla houkuttelevia. Seuratuin suomalaisyhtiö Nokia julkisti syysneljännekseltä odotettua vahvemman osavuosiraportin, mutta se ei riitä nostamaan Nokiaa kuumimpien suomalaisosakkeiden listalle. Mitkä yhtiöt yllättivät myönteisesti ohjeistuksillaan ja mikä niiden ohjeistuksissa ilahdutti. Millä mielellä katselet osinkokevättä 2011 syysneljänneksen tulosraporttien jälkeen. Amerikkalaisten tutkimusten mukaan analyytikoiden suosimista osakkeista ei ole yleensä irronnut keskimääräistä parempia tuottoja vaan pikemminkin päinvastoin. osakkeet paNKKiiriLiiKKEiDEN sUOsiKiT Yhtiö Suositusluku (1=paras) 1,36 1,38 1,47 1,50 1,50 1,58 1,60 1,61 1,61 1,63 1,63 1,67 1,67 1,67 1,68 pörssiviisas Ostosuosituksia, % 57 33 35 47 43 30 47 36 18 39 20 37 33 22 25 PKC Group Huhtamäki YIT Outotec Digia Sampo Cargotec Konecranes Metso UPM Rautaruukki Fortum M-real Nokian Renkaat Outokumpu Factset "Edessä hyvä osinkokevät" Tapiolan pääanalyytikko Kim Gorschelnik, millaisilta suomalaisten pörssiyhtiöiden ensi vuoden näkymät vaikuttavat syysneljänneksen tulosraporttien jälkeen
Sijoittajat osasivat odottaa uutista, sillä uumoilut QE2:sta eli toisesta kierroksesta kvantitatiivista elvytystä ovat velloneet rahoitusmarkki- intia maksaa noilla alkusyksystä lähtien. Maailman suurinta korkorahastoa pyörittävä Pimcon salkunhoitaja Bill Gross on lausunut huomattavan pessimistisiä arvioita. Suurimmat kysymykset liittyvät Yhdysvaltoihin, jossa keskuspankki ilmoitti uusista elvytystoimista. Viime aikoina kurssikehitystä maailman pörsseissä ovat kuitenkin ohjanneet pikemminkin makroteemat kuin yhtiöiden tulosnäkymät. Fed aikoo ensi vuoden kesäkuun loppuun mennessä ostaa valtionlainoja 600 miljardilla dollarilla. Gross pitää selvänä, että 30 vuoden nousumarkkina joukkolainoissa on tiensä päässä, eikä se LUPAA hyvää myöskään osakkeille, vaikka niissä onkin inflaatiosuojaa. Todennäköisesti makroteemat pysyvät esillä myös lähitulevaisuudessa. Tämä on vaikeuttanut aktiivista osakepoimintaa harrastavien sijoittajien työtä. Kyseessä oli seitsemäs peräkkäinen positiivisten yllätysten vuosineljännes. Hänen mukaansa jenkkitalous on juuttunut likviditeettiloukkoon eikä rahan painaminen paljon auta. Fedin toimien vaikutukset eivät rajoitu Yhdysvaltoihin vaan tuntuvat etenkin kehittyvissä maissa, joissa ylikuumenemispelot nostavat päätään. maailman osakkeet maailman pÖRssit M Makro määrää pörsseissä suotuisaa kehitystä Muutos Muutos 1 kk 1v 2010E 2010E 31,9 16,3 12,9 19,8 18,4 13,4 15,8 8,6 14,4 10,6 15,6 2,52 2,08 2,96 1,64 1,03 3,66 2,68 1,87 1,87 1,36 2,37 p/E osinkotuotto arraskuun alkupuoliskolla kansainvälisillä osakemarkkinoilla ohitettiin eräs rajapyykki, kun kurssit kipusivat kahden vuoden huippuihinsa ja saavuttivat Lehman Brothersin kaatumista edeltäneen tason. Pimcon sivuille kirjoittamassaan markkinakatsauksessa Gross ennustaa tulevien vuosien sijoitustuottojen jäävän poikkeuksellisen mataliksi kaikissa omaisuusluokissa. Yhdysvalloissa S&P 500 -indeksissä olevien firmojen tulokset ylittivät konsensusennusteet seitsemällä prosentilla. Fedin elvytyspolitiikkaa hän luonnehtii jättimäiseksi pyramidihuijaukseksi. Osakeoptimismia tukivat syysneljänneksen tulosraportit, jotka olivat voittopuolisesti hyviä molemmin puolin Atlanttia. Kiinan osakemarkkinoilla koettiinkin marraskuun puolivälissä tuntuva notkahdus, kun sijoittajat ennakoivat maan hallituksen kiristävän talouspolitiikkaa. Tommi melender p/e luku osakkeissa 18 Brasilia USA (DJIA) Ranska Britannia Italia Japani Ruotsi Sveitsi Taiwan Turkki 9,6 9,8 3,6 11,9 -8,6 -2,8 14,2 3,3 8,3 45,6 heikkenevää kehitystä Muutos Muutos 1 kk -0,9 -1,4 1v 2010E 2010E 15,5 18,3 3,91 1,21 p/E osinkotuotto Suomi Intia 16,6 20,4 suotuisaa kehitystä vakaata kehitystä heikkenevää kehitystä synkkenevää kehitystä rajua kurssilaskua Luvut on laskettu 12.11.2010 päätöskursseilla. 54 marraskuu 2010. Epäselvää sen sijaan on, kuinka paljon tämä vauhdittaa talouskasvua. QE2:n vaikutukset lienevät jo suurelta osin sisällä osakkeiden hinnoissa. Argentiina Kiina Saksa Meksiko USA (Nasdaq Composite) Norja Puola Venäjä USA (S&P 500) Etelä-Korea Hongkong 12,5 5,2 5,9 4,9 4,1 5,0 4,7 5,0 2,5 2,5 3,2 44,9 5,7 17,8 19,5 17,2 6,6 13,4 17,1 10,3 20,0 21,7 vakaata kehitystä Muutos Muutos 1 kk 0,2 1,6 2,4 2,4 0,0 2,6 0,6 1,8 2,2 0,6 1v 2010E 2010E 13,1 12,4 12,7 12,7 13,0 16,5 15,0 13,8 14,0 12,2 2,90 2,63 3,74 2,95 3,98 2,10 3,07 3,04 3,86 2,18 p/E osinkotuotto Fed pelaa riskillä Talousviisaat väittelevät kiivaasti siitä, minkälaisiin tuloksiin kiivas rahan painaminen johtaa. Varmaa on, että pitkät korot pysyvät matalalla vielä pitkään
Sijoitusmahdollisuuksia parantaa se, että Istanbulin pörssi on yksi Itä-Euroopan likvideimmistä. Jo maantieteellisesti Turkki on avainroolissa: Euroopan ja Lähi-idän porttina sekä öljyn ja kaasun kauttakulkuväylänä Keski-Aasiasta Eurooppaan. Tuotto-odotukset ovat kovat moniin muihin osakemarkkinoihin verrattuna. Istanbulin pörssin tunteva Ari Metso ei pidä reipasta kurssinousua tuulesta temmattuna. I Teksti Tommi Melender stanbulin pörssi on vahvistunut vuodessa liki 50 prosenttia. Mistä on kyse. "Myös suomalaisille yrityksille Turkissa olisi liiketoimintamahdollisuuksia. Listayhtiöiden markkina-arvo nousee 250 miljardiin euroon ja keskimääräinen päivävaihto 1,3 miljardiin euroon. On tunnettava toimintaympäristö, turkkilaiset yritykset ja niiden johto", Metso tähdentää. maailman osakkeet Istanbulin pörssi nousee vaan ei kupli Turkkilaiset osakkeet ovat kuumaa tavaraa. Turkin osakkeisiin erikoistuneen Lyydian Leijona -rahaston salkunhoitaja Ari Metso näkee vahvalle kurssikehitykselle järkiperusteet. Kurssiheilunta on tosin suurta, mutta aktiiviselle sijoittajalle se on myös mahdollisuus. Metson osakevalinnat näyttävät onnistuneen hyvin, sillä Lyydian Leijona on tuottanut vuodessa runsaat 68 prosenttia. Vuonna 2009 Lyydian Leijona ylsi euromääräisesti 119 prosentin arvonnousuun. marraskuu 2010 55. "Sijoittajan silmin Turkki on Euroopan valtioista ainutlaatuinen. Viidessä vuodessa sen arvo on kaksinkertaistunut. Turkin talous on sekoitus voimakasta kasvua ja vakaita oloja", Metso sanoo Taaleritehtaan markkinakatsauksessa. Keskimäärin kehittyvän Euroopan rahastot ovat päässeet vuodessa runsaan 30 prosentin tuottoihin. Talouskasvun perustat ovat hänen mielestään vahvalla pohjalla, koska valtio ja kotitaloudet eivät ole velkaantuneita ja pankkisektori on hyvässä kunnossa. turkin kasvuTArinAn TAusTAT Euroopan kolmanneksi suurin maa, nopea väestönkasvu Osaava, hyvin koulutettu työvoima Maantieteellinen asema lännen ja idän välissä Laadukas teollisuustuotanto Likvidit osakemarkkinat Volatiliteetti avaa tilaisuuksia Metso näkee epäilemättä myös virkansa puolesta Turkin tulevaisuuden valoisana. Markkinatuntemus on kuitenkin tärkeää. Kyse ei ole sijoittajien hetken hurmasta. Osakevaihdoltaan se kuuluu maailman 25 suurimman pörssin joukkoon
Kohdennetuimmin osinkosijoittajaa palvelevat osinkoperiaatteella sijoittavat etf:t, jotka seuraavat osinkosijoituskriteereillä muodostettuja indeksejä. Sitäkin edullisempi vuotuiskulu 0,25 prosenttia on ComStage ETF DJ Stoxx 600 Utilities TR, joka on niin ikään Saksassa listattu swap-tuote. Sen vuotuiskulu on 0,52 prosenttia, ja sekin löytyy Saksasta. Etf jakaa osinkoa. Nettomääräisesti sisäpiiriläiset myivät suurten jenkkifirmojen osakkeita 4,5 miljardilla dollarilla. Steve Ballmer Leijonanosa nettomyynneistä muodostui Microsoftin pomon Steve Ballmerin salkunkevennyksistä. Ballmer myi Microsoftin osakkeita runsaalla 1,3 miljardilla dollarilla. Yli viiden prosentin osinkotuottoa toimialana tarjoavan yhdyskuntapalveluiden piirittämiseen sopii esimerkiksi DJ Stoxx 600 Optimised Utilities Source -etf. Joistakin indekseistä saatetaan jättää pois esimerkiksi kiinteistösijoitusyhtiöt. Aidosti kohdeyhtiöidensä osakkeita omistaa iShares DJ Stoxx 600 Telecommunications -etf, joka on kaupankäynnin kohteena esimerkiksi Frankfurtissa. DJ Stoxx 600 Telecommunications -toimialaindeksin mukaisesti sijoittavia pörssilistattuja rahastoja on noteerattu useissa eurooppalaispörsseissä. Erityisten osinko-etf:ien lisäksi hyvään osinkotuottoon pääsee kiinni korkean osinkotuoton toimialoihin erikoistuneiden pörssilistattujen rahastojen avulla. Etf osinkohaavina Teksti Karo Hämäläinen P örssilistatuista rahastoista eli etf:istä löytyy koko joukko erilaisia vaihtoehtoja sijoittajalle, joka haluaa pitää kiinni avokätisistä osingoista sijoittamisensa ohjenuorana mutta tahtoo hajauttaa salkkuaan kansainvälisesti. Sen vuotuiskulu on 0,5 prosenttia. indeksi sijoittaminen Ensi kevään osingoista voi ottaa omansa hajautetusti etf:ien avulla. S&P 500 -indeksin firmojen sisäpiiriläisten osakekauppoja seuraavan InsiderScore.comin mukaan myyntejä oli marraskuun alkupuoliskolla 12 kertaa niin paljon kuin ostoja. DJ Stoxx 600 Utilities -indeksiin sijoittava saa salkkuunsa E.ONia (Saksa), GDF Suezia (Ranska) ja Eneliä (Italia). lyhyet Kurssit nousivat, sisäpiiri myi Mitä tekivät amerikkalaiset yritysjohtajat, kun pörssikurssit kipusivat kahden vuoden huippuihinsa. Tarjolla on myös kehittyvien markkinoiden yhtiöiden osinkofirmoihin sijoittavia tuotteita. Swapein on toteutettu monessa pörssissä listattu Lyxor ETF DJ Stoxx 600 Telecommunications, josta peritään 0,3 prosentin vuotuiskulu. Saksassa noteeratun swap-etf:n vuotuiskulu on 0,3 prosenttia. Deutsche Bankin swap-etf:n vuotuiskulu on 0,3 prosenttia. DJ Stoxx 600 TelecoMmunications -indeksin painavimmat yhtiöt ovat Vodafone, Telefónica ja France Telecom. Kumpikin näistä tuotteista maksaa osinkoa, mikä aiheuttaa sijoittajalle veroseuraamuksia ja paperitöitä veroilmoituksen kanssa vuosittain. Erilaisilla osinkoperiaatteella sijoittavia etf:iä löytyy runsaasti niin Yhdysvalloista kuin Euroopasta. Osinkoetf:iä on käsitelty tarkemmin Arvopaperissa 4/2010. OSINkOvOIMaa. Ne olivat hänen ensimmäiset myyntinsä seitsemään vuoteen. Jos haluaa osingottoman eurooppalaisen telekommunikaatio-etf:n, valinnaksi sopii vaikkapa db xtrackers - DJ Stoxx 600 Telecommunications -etf, joka noteerataan ainakin Saksassa. Indekseissä ei välttämättä rajoituta vain kovinta osinkotuottoa antaviin yhtiöihin, vaan edellytys mukaanpääsylle voi olla esimerkiksi osingon kasvu. Fyysistä jäljittelyä arvostava voi sijoittaa iShares DJ Stoxx 600 Utilities -etf:ään. Laittoivat osakkeita myyntiin ennätyksellisen vilkkaasti. InsiderScore.comin tietokannassa on havaintoja tammikuusta 2004 lähtien. ToMMi Melender 56 lou dematteis marraskuu 2010. Osinkouran ennustetaan siitä vain nousevan kevääseen 2012. E.ONin voimalat puskevat kassavirtaa osakkeenomistajille. ETF Telekommunikaatiota tai yhdyskuntapalveluita Analyytikot odottavat eurooppalaisilta teleoperaattoreilta poikkeuksellisen korkeita osinkotuottoja, keskimäärin peräti yli kuutta prosenttia ensi keväänä
Eurooppalaisista teleoperaattoreista on luvassa tältä ja ensi vuodelta yli seitsemän prosentin osinkotuotot. Lisäksi vähitellen on näkyvissä merkkejä siitä, että eurooppalaiset yritykset ovat valmiit hyödyntämään halpaa rahoitusta omistaja-arvon kasvattamiseen. Heistä 37 prosenttia piti vanhaa mannerta vähiten houkuttelevana kohteena lähimmän vuoden aikana. Toiseksi huonointa eli Japania äänesti 30 prosenttia sijoittajista. Viranomaiset myöntänevät osalle pankeista lupia osinkojen kasvattamiseen vuoden 2011 ensimmäisellä neljänneksellä. Ne ylittävät paitsi valtionlainojen myös yrityslainojen keskimääräiset korkotuotot. Kokonaisuudessaan Euroopasta on luvassa Factsetin konsensusennusteen mukaan tältä vuodelta liki neljän ja ensi vuodelta yli neljän prosentin osinkotuotot. Pörssikommentaattorien mukaan osingonmaksajat ovat palaamassa jenkkisijoittajien suosioon. Viime vuoden maaliskuussa alkaneen nousumarkkinan aikana osinkoteema ei ole ollut Atlantin takana vahvasti esillä. Vaisu talouskasvu ja matalana pysyttelevä korkotaso lisäävät vastedes osingonmaksajien houkuttelevuutta. TommI melender marraskuu 2010 richard morgenstern 57. Bloombergin kyselyn tylystä tuloksesta huolimatta eurooppalaisosakkeissa on paljon hyvää fundamentteihin tuijottavan sijoittajan näkökulmasta. He ennustavat vanhan mantereen osakkeista vuoden tähtäimellä 20 prosentin tuottoja. S&P 500 -indeksissä on 372 osinkoja maksavaa yhtiötä, ja niiden tuotot tämän vuoden jälkipuoliskolla ovat olleet 12,5 prosenttia. Se kuitenkin tarjoaa huimia osinkotuottoja tältä ja ensi vuodelta. E Teksti tommi Melender i ole surkeampaa paikkaa sijoittaa kuin Euroopan unioni. indeksi sijoittaminen osingot Vanha manner on osinkoparatiisi Läntinen Eurooppa ei ole sijoittajien suosiossa. Eräs vahvimmista syistä uskoa vanhaan mantereeseen ovat osinkotuotot. "Harvoin on osakkeiden hinnoittelu näyttänyt näin poikkeuksellisen mata- euroopan osinkovirrat Toimialat Euro Stoxx -indeksien mukaiset Osinko- Osinkotuotto, % tuotto, % P/E 2010 2011 2010 P/E 2011 Telekommunikaatio 7,36 Kiinteistöt 5,48 Yhdyskuntapalvelut 5,45 Media 4,88 Öljy ja kaasu 4,81 Rahoituspalvelut 4,18 Vakuutus 4,01 Rakentaminen ja materiaalit 3,92 Pankit 3,75 Terveydenhuolto 3,39 Kemia 2,82 Vähittäiskauppa 2,74 Teollisuustuotteet ja -palvelut 2,60 Teknologia 2,45 Matkailu ja vapaa-aika 2,40 Elintarvikkeet 2,35 Perusteollisuus 2,16 Autoteollisuus 1,93 Kulutustavarat 1,88 Koko Eurooppa 3,68 Lähde: Factset 7,73 5,12 5,46 5,31 5,02 4,58 4,47 4,08 4,52 3,59 3,09 3,12 3,02 2,68 2,83 2,56 2,55 2,54 2,13 4,03 10,4 17,5 11,2 12,7 10,1 12,6 8,2 14,1 10,2 10,1 13,5 16,5 15,3 15,9 24,3 15,7 16,1 12,2 19,6 12,3 10,2 16,4 11,2 11,6 8,9 10,8 7,5 12,2 7,8 9,9 12,5 14,3 13,2 13,0 14,6 13,8 12,0 9,8 17,3 10,8 lalta muihin omaisuusluokkiin verrattuna", RBS:n strategit kirjoittavat markkinakatsauksessaan. Royal Bank of Scotlandin strategit jättävätkin Bloombergin kyselystä hyökyvän europessimismin omaan arvoonsa. Sopulien perässä kannattaa harvemmin juosta. Kiinteistösijoitusyhtiöt ovat arvostuskertoimilla selvästi kalliimpia kuin teleoperaattorit ja sähkönjakelijat. Yleensä tällainen asetelma on kielinyt osakkeiden aliarvostuksesta. Samaan aikaan niiden p/e-luvut liikkuvat kymmenen pinnassa eli selvästi osakemarkkinoiden pitkän ajan keskiarvojen alapuolella. Osinkopapereiden metsästäjät löytävät parhaat apajat defensiivisiltä toimialoilta, kuten oheisesta taulukosta ilmenee. Samanlaisia ilouutisia on luvassa lähiaikoina myös amerikkalaisilta pankeilta, jotka ovat finanssikriisin jälkeen joutuneet pihistelemään voitonjaosta. Defensiivisten firmojen huimia osinkotuottoja selittävät toisaalta niiden vuolaat kassavirrat ja vahvat taseet, toisaalta se, että niiden tulokset ovat viime aikoina nousseet osinkoja rivakammin. Osinkoteema palaa Wall Streetille Puolijohdejätti Intel sai sijoittajat hurraamaan ilmoitettuaan marraskuun puolivälissä nostavansa osinkoaan 14 prosenttia. Heidän lähiaikojen tuottoennusteensa perustuukin oletukselle alihinnoittelun korjaantumisesta. Vastaavasti 128 osinkoja maksamatonta yhtiöt ovat tuottaneet 12,9 prosenttia. Edellytykset tällaiselle kehitykselle ovat hyvät, koska ra- hoitusmarkkinoille virtaa lisää likviditeettiä ja inflaatio-odotukset ovat normalisoitumassa. Näin tyly näkemys välittyy Bloombergin marraskuun alussa tekemästä kansainvälisestä sijoittajakyselystä, johon vastasi yli tuhat ammattimaista rahojenpyörittäjää. Avokätisesti osakkeenomistajiaan muistavat myös kiinteistösijoitusyhtiöt ja yhdyskuntapalveluihin eli lähinnä sähkönjakeluun erikoistuneet firmat
Rahastoalan etujärjestö Efama lobbaa korvausrahastodirektiivin muutoksia vastaan. Pääomia ohjataan infrastruktuurihankkeisiin, koulutukseen ja tutkimukseen yhteensä kymmeniä miljardeja euroja. EU-parlamentti hyväksyi AIFM-direktiivin toissa viikolla, 11. marraskuuta. Täytyisi vain muistaa, että sijoitusrahastojen kohdalla se on ollut toimivaa ja riittävää jo 25 vuotta. Vaikka ympäristöarvoja korostavat osakerahastot eivät ole olleet viime aikojen menestyjiä, mielenkiintoisia teemoja sektorilta nousee. "Sääntely sinänsä on hyvä asia ja toimiva sijoittajansuoja koko alan perusta. Tällä hetkellä pinnalla ovat kiinalaiset tuulivoimamarkkinat, jotka ovat maailman suurimmat. "Olemme lisänneet kiinalaisten tuulivoimayhtiöiden painoa salkussa. Se on valtava summa seisomaan tyhjän panttina", toteaa Efaman varapääjohtaja, sääntelyä seuraava Jarkko Syyrilä. Niin uskovat ainakin alan yritykset. Öhmanin mukaan osakkeiden arvostustaso on alueella houkutteleva. Sijoitusalueen suurimmat maat ovat Puola, Unkari, Tsekki, Romania ja Turkki, mutta kohteita kaivellaan aina Albaniaa myöten. "Ajatuksena on, että rahastojen pitäisi kerätä kymmenen vuoden aikana korvausrahastoon 0,5 prosenttia pääomista eli yhteensä 27 miljardia euroa. Rahastotoimiala kamppailee direktiivejä vastaan. "Tilanne olisi absurdi" Komissio suunnittelee myös, että paljon puhuttu vaihtoehtoisia sijoitusrahastoja koskeva AIFM-direktiivi ulottuisi joiltain osin myös tavanomaisiin sijoitusrahastoihin. "Direktiivi sisältyy muun muassa säilytysyhteisön vastuu tilanteissa, joissa va- lyhyet Öhman uskoo Itä-Eurooppaan Tuulivoimaa Kiinasta Öhmanin marraskuun alkupuolella aloittanut rahasto Öhman Kehittyvä Eurooppaa hakee itäisestä Euroopasta vähäiselle huomiolle jääneitä markkinoita ja osakkeita. Niihin on tarttunut myös UB Puhdas Ympäristö -rahaston salkunhoitaja Juhani Toivonen. Talletussuoja korvaa pankkiasiakkaiden talletuksia muun muassa konkurssitilanteissa. Vaarana on, että valmisteilla olevissa uudistuksissa menee lapsi pesuveden mukana." LISää KULUjA. Direktiivillä halutaan suitsia lähinnä hedge- ja pääomarahastoja, mutta joiltakin osin uusia sääntöjä saatetaan laajentaa koskemaan kaikkia rahastoja. "Se heikentäisi olennaisesti rahastojen tuottoja eikä olennaisesti parantaisi sijoittajasuojaa, joka rahastoissa on jo tarkkaan säännelty." Syyrilän mielestä sääntelyinnokkuutta ohjaa liikaa tapaus Madoff, joka oli yksittäinen ja lisäksi rikos. Yhtiö huomautaa, että EU tukee uusia jäsenmaitaan merkittävillä avustuksilla lähivuosien aikana. Finanssikriisin myötä muualla maailmassa markkinakasvu on hidastunut, mutta Kiinassa kysyntä on valtion myönteisen suhtautumisen ansiosta ollut voimakasta", Toivonen kirjoittaa kuukausikatsauksessaan. 58 marraskuu 2010 shutterstock. rahasto sijoittaminen Rahastosäästäjä voi joutua sääntelyn maksumieheksi EU-parlamentin hyväksymä AIFM-direktiivi sekä suunnitteilla oleva rahastojen korvausrahasto saattaisivat nostaa rahastosijoittamisen palkkioita huomattavasti. E Teksti Maria Korteila U:n komissio suunnittelee sijoitusrahastoalalle talletussuojan tapaista turvaa. Toteutuessaan rahastojen korvausrahasto saattaisi kuitenkin nostaa rahastosijoittamisen kustannuksia oleellisesti
Jos siinä ei vähitellen ala näkyä parantumista, markkinat voivat hermostua. Toivon kuitenkin, että kyse yhtiökohtaisesta ongelmasta, sillä Cisco on yleensä hyvä indikaattori talouden yleisestä kasvuvauhdista. Meidän strategiamme on keskittyä amerikkalaisiin large cap -osakkeisiin, jotka ovat alansa johtavia menestysyrityksiä. EU-parlamentin kanta oli se, että sijoittajilla pitää aina olla mahdollisuus vaatia vahingonkorvauksia. Tämä ylin palkansaajaneljännes ei juuri kärsi työttömyydestä. Siitä on väännetty kättä jo puolitoista vuotta, mikä on aiheutta koko rahastoalalle suurat epävarmuutta. rahasto sijoittaminen rahastovieras Otsikkoriski kismittää USA:ssa Yhdysvaltain talous on lähtenyt taantuman jälkeen varovaiseen nousuun. Ei enää. Sijoittajien on toki tiedostettava kehittyvien markkinoiden riskit, joita ei voida sääntelyllä poistaa", Syyrilä sanoo. Newton. USA:n työttömyys on historiallisesti hyvin korkealla, noin 10 prosentissa. Millaisia uhkia näette osakemarkkinoilla. Mielestäni Fed on onnistunut oikein hyvin johtaessaan maan pois kaksoisdippiskenaarioiden partaalta. Yritysten tulokset ovat parantuneet joka kvartaalilla, eivätkä parannukset ole syntyneet pelkästään kulusäästöillä. Ainoastaan se, millä vauhdilla kaikki tapahtuu, on kysymysmerkki. "Joitakin kompromisseja on matkan varrella saatu aikaan, mutta lopputulos on kuitenkin hyvin kaukana optimaalisesta", Syyrilä sanoo. Niiden kasvu ei ole vain USA:n talouskasvun varassa, ja tyypillisesti ne kasvavatkin 1520 prosentin vuosivauhdilla. Esimerkkitilanne voisi olla sellainen, että kehittyvässä maassa yllättäen kansallistettaisiin sijoituskohteita tai paikallinen alisäilyttäjä menisi konkurssiin. Maria Korteila Varainhoitoyhtiö Waddell & Reed hoitaa rahastojätti Pictetin US Equity Growth Selection -rahastoa. rat jostain syystä katoaisivat. Suurimpien sijoitustemme joukossa on tällä hetkellä esimerkiksi Apple, Google, Cisco, Juniper ja Cognizant. Lisäksi lähes kaikilla valitsemillamme yhtiöillä on huomattavan paljon toimintaa kehittyvillä markkinoilla, joissa kasvu on kovaa. Luksusja laatutavaran kauppa käy hyvin. Se mikä usein unohdetaan, on että 25 prosenttia USA:n palkansaajista vastaa 50 prosentista kulutuksesta. Miltä näyttää yritysrintamalla, löytyykö sieltä kasvua. Uuden direktiivin myötä vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen tarjonta Euroopassa kasvaa, sillä se antaa EU:n ulkopuolisille vaihtoehtoisille sijoitusrahastoille ja niiden hoitajille mahdollisuuden markkinoida tuotteitaan sijoittajille koko EU:n alueella ilman erikseen joka maasta hankittua lupaa. marraskuu 2010 juho kuva 59. Syyrilä toteaa, että AIFM-direktiivin läpimeno sinänsä on positiivinen asia. Usa:n talouden kasvu on yhä melko laimeaa. Direktiivin sääntöjä tulee noudattaa vuoteen 2013 mennessä, ja komission on määrä arvioida ne uudelleen neljän vuoden kuluttua tästä. vieläkö kaksoistaantuman uhka leijuu ilmassa, varainhoitoyhtiö Waddell & reedin johtaja Nikki F. Yksityinen kulutus ei kuitenkaan ole vielä järin vilkasta. Mitä toimialoja pidätte mielenkiintoisimpina. Siellä on kasvutrendejä, jotka on täysin varmoja. Myös poliittinen ilmapiiri on yritysjohtajien makuun. "Se olisi todella sääli, koska juuri kehittyviltä markkinoilta on odotettavissa parhaimpia tuottoja lähivuosikymmeninä. Syyrilän mukaan tämä voisi johtaa rahastopalkkioiden huomattavaan nousuun sekä siihen, että kehittyville markkinoille sijoittaminen jossain tapauksissa loppuisi, koska harva olisi valmis ottamaan niin ankaraa vastuuta. Myös otsikkoriski on nykyisin hyvin suuri: vaikka yhtiö raportoisi 20 prosenttia odotuksia paremman tuloksen, sen osake voi lähteä laskuun, jos vaikka jokin iso uutinen Euroopasta painaa pörssejä Amerikassa. Meillä on tällä hetkellä erittäin suuri paino teknologiassa. Mihin näiden yhtiöiden kasvu perustuu. Tällaisia ovat esimerkiksi datakeskuksia mullistavat virtualisointi ja pilvipalvelut, nettikaupan voimakas lisääntyminen, dataliikenteen räjähdysmäinen Nikki F. Newton kasvu ja mobiiliteknologiat kuten älypuhelimet. Liikevaihdotkin ovat vahvistuneet. Kaksoistaantuma on nyt otettu jo kokonaan pois pöydältä. Tällöin säilytysyhteisönä toimiva pankki voisi joutua maksamaan rahastosijoittajille aiheutuneet tappiot, jos se ei kykene osoittamaan syyttömyyttään tapahtuneeseen. Tilanne olisi absurdi, koska säilytysyhteisöllä ei olisi käytännössä mitään mahdollisuuksia vaikuttaa tilanteeseen etukäteen", Syyrilä kertoo. Hiukan huolta aiheutti myös, kun Cisco viime viikolla alensi ohjeistustaan
Tästä valistuneet Henkilöverotuksessa osinkoja on alettu verottaa uudeskansalaiset eivät voi kuin taputtaa käsiään, sillä näin taa- taan vasta vuodesta 2004 lähtien. Miksi. Menestyneenkin yrittäjän ensisijaisena huolena on tistä vaikeamman. Kotimaisia sijoittajia tarvitaan myös pitämään ton pitäisi pysyä ennallaan. Tästä kaikki ovat yksimielisiä. Siten niin nykyiset pörstaan suurten globalisoituneiden yritystemme toiminta. Se ei kestänyt henkilötason pääomatuloverotuksen EI kESTäNYT kateuden aikaansaamia paineita, vaikutus investointeihin ei ole suuri" (s. jat ja nopeaan kasvuun tähtäävät innovatiiviset yrittäjät Alivaltiosihteeri Martti Hetemäen vetämä verotyöryh- voidaan kitkatta korvata ulkomaisella riskipääomalla. tava jotain uutta. räätäli ei saa liian pienestä kangaspakasta isolle miehelle Työryhmä haluaa vähentää yrittäjien haluja nostaa istuvaa pukua. Suomi ottaa verokantaa 28 prosentista 30 prosenttin. 49), raportissa AIkAANSAAMIA seen verotukseen. Miten Suomi saa- eivät aloittele uutta luovaa yritystoimintaa. Budjettialijää- tuissakin marginaalilla verot veisivät 45 prosenttia jaetusmään kohdistuvat riskitkin ovat mieluummin ta tuloksesta. Mutta miten saada jo ennestään korkean varallisuutta ulkomaille pakoon luovutusvoitto- ja perinveroasteen maassa verotus kannustavaksi, kun sen tuo- töveroja. Näyttää siltä, että taantuman menisi siten veroa 45 prosenttia, joskin listaamattomissa aikaansaama kuilu valtion tulojen ja menojen yhtiöissä verotus olisi hiukan lievempää. Konkurssissa verottaja ei palauta hyvinä aikoina löydettävä ihan itse. kolumni Työryhmä jarruttaa rakennemuutosta Kirjoittaja on eläköitynyt ekonomisti. T uoreet tiedot eivät lupaa hyvää Suomen ta- senttiin. Toki hyvin lyhyellä ajalla väiPoistuvien paperimiesten ja känte pitänee paikkansa, mutta mistä tulePAINEITA. Hyväkään pääkonttorit maassa. Hyvin koulutettu Toisin kuin Belgiassa, Euroopan ytiväki olisi saatava tekemään uusia tuotteita uusilla mene- messä, periferiaan kuuluvassa Suomessa ulkomaalaiset telmillä. nykänvalmistajien tilalle olisi luovat uudet Ponsset tai F-Securet. Rakennemuutoksen kannalta ehdotuksen mielenkiin- Tässäkin kysymyksessä työryhmä olisi voinut enemmän toisimmat osiot liittyvät yritystoiminnan verotukseen. Emmekä enää voi kopioida muiden on luovutusvoittoveron vuoksi kallista (ehdotus 30 prosaavutuksia, kuten vielä 1980-luvulla. saamaansa pottia. Muutoksia vauhdittaneet devalvaatiot perheen talouden turvaaminen. prosenttiin nykyisestä 26 prosentista. Yrittäjät ovat toki riskinottajia mutta eivät pokerinpelaaSuomi on taas rakennemuutoksen edessä, nyt vain en- jia. Kehysbudjetit toa vaikeutetaan entisestään. nettu aikana, jolloin verojärjestelmä kannusti kasvamaan, Menetetyt verotuotot korvataan nostamalla pääoma- ennen 1990-luvun uudistuksia jopa liiaksi. "Avotaloudessa kertaisesti liian hyvä. Hyviä aikoja kesti liian pitkään, Työryhmän ehdotuksessa pk-yrityslähinnä 1990-luvun uuden yritysveroten kasvuhaluja ja sijoittajien riskinotYHTIövERON järjestelmän ansiosta. Efektiivinen melkoisen riskin, jos seuraava eduskunta keskittyy oikeuverokanta osingoista nousisi 19 prosentista peräti 30 pro- denmukaisuuteen rakenteiden uudistamisen sijasta. 60 marraskuu 2010 Satu Vuori PENTTI FORSMAN. Muun muassa pitkäaikaistyöttömien Suomesta puuttuvat kasvuhakuiset pk-yritykset. Sitä mä on väliraportissa pannut parastaan verojärjestelmän paitsi ehdotus kannustaa entistä enemmän siirtämään korjaamiseksi. Riskien hajauttaminen ovat pois laskuista. määrä kasvaa ja lisää syrjäytyneiden määrää. Työryhmä ei daan uuteen nousuun, on sen sijaan edelleen hämärän voi tosissaan tarkoittaa, että varakkaat yksityiset sijoittapeitossa. Viimeksi mainivälillä sulkeutuu hyvin hitaasti. todetaan. Mahdoton tehtävä. Työryhmä ovat puolestaan pitäneet menojen nojaa avotalouden talousteoriaan, jonhyvityskasvun kurissa. kATEudEN joten vuonna 2004 jouduttiin palaa47) ja "osinkoveron vaikutus investoinmaan takaisin voittojen kaksinkertaiteihin on vähäinen" (s. Pääomatuloverotukka mukaan pääoman tuottovaatimus jäRjESTElMä sen fiscal avoir -järjestelmä oli yksinmääräytyy ulkomailta. siyhtiöt kuin vahvat listaamattomat yrityksetkin on rakenToimi on puolustuksellinen eikä siten lisää verotuloja. Yhdessä yhteisöveron kanssa osingoista veroja louskasvulle. tuloja osinkoina raskaammin verotetun palkan sijasta. alas- kuin ylöspäin. painottaa pidemmällä ajan kannustimia kuin oikeudenYhteisöverokannan työryhmä ehdottaa alennettavaksi 22 mukaisuutta. Kasvun eväät on senttia)
Odin Kiinteistö-rahasto on toimialarahastojen ykkönen tuottovertailussa. marraskuu 2010 Shutterstock 61. Helsingin pörssin konsensusennuste odottaa ensi vuodelta vajaan seitsemän prosentin liikevaihdon ja runsaan 20 prosentin liikevoiton kasvua. 69 ulkomaalaisomistus Kemiralle ja Lassila & Tikanojalle lisää ulkomaista omistusta. 69 gurujen salkut 70 SUOMI-SALKUT 71 rahastovertailu Kehittyvien maiden osakerahastot syksyn menestyjiä. Pohjoismaisia salkkuun Electroluxin, Akerin ja Statoilin ensi vuoden p/e-luvut jäävät alle kymmeneen. Markkinoiden suotuisat näkymät antavat Odinin markkinakatsauksen mukaan vankan perustan kiinteistötoimialalle, sillä talouden vilkastuminen kasvattaa toimitilojen kysyntää. "Kun vuokranantajat pääsevät niskan päälle, ostettavien kiinteistöjen kysyntä lisääntyy. Eivätkä ne ole ainoita pohjoismaisia suuryhtiöitä, joiden arvostukset vaikuttavat maltillisilta. Kyllä kannattaa, vastaavat Ålandsbankenin sijoitusasiantuntijat. Ensi vuosi on suomalaisten pörssiyhtiöiden tuloskunnon koetinkivi, sillä vertailuluvut ovat kovempia kuin tänä vuonna. Uusia rakennushankkeita on kuitenkin meneillään vain vähän. Lisäksi matalat korot tukevat kotimaista kulutusta. Valuuttasuojaukset tekevät tehtävänsä. Odin uskoo kiinteistöihin Odin suhtautuu optimistisesti Pohjoismaihin ja eritoten niiden kiinteistömarkkinoihin. luvut numerot numerot 62 tulosennusteet SRV:n estimaatit nousussa, Pöyryn laskussa. marraskuu/11 64 osingot ja tuotot 66 pohjoismaiset tulosennusteet Tanskalaisjätti Maerskin voittonäkymät hiipumassa. 67 eurooppalaiset tulosennusteet Suurten brittifirmojen voittokertoimet matalia. 68 yhdysvaltalaiset tulosennusteet Syysneljänneksen tuloskausi vastasi Helsingin pörssissä odotuksia. Yritysten tuloskasvun odotetaan ylittävän 25 prosenttia kuluvavan vuonna", Ålandsbanken uskoo marraskuun markkinakatsauksessaan. Heidän mielestään monet tekijät suosivat tällä hetkellä pohjoismaisia yhtiöitä. "Pohjoismaiden taloudet hyötyvät vahvasta viennistä. Kannattaako laittaa rahaa pohjoismaisiin osakkeisiin. Kiinteistösijoituksista saa edelleen paljon paremman tuoton kuin valtion viiden vuoden obligaatioista", Odin kirjoittaa. Ruotsin kruunu on viime aikoina vahvistunut, mutta siitä ei ole koitunut pankin mukaan suurta päänvaivaa länsinaapurin firmoille
1,0 16,3 36,6 5,3 17,3 19,9 4,6 10,6 62 marraskuu 2010. 0,5 20,5 1,0 13,1 3,1 11,8 2,0 10,7 2,3 16,1 5,2 24,3 0,8 8,9 6,8 4,8 5,8 5,2 NA NA NA 6,6 7,0 NA 8,9 4,9 14,3 0,9 18,0 1,0 -0,03 0,23 0,05 110,1 101,1 131,2 -9,0 -10,0 198,7 140,0 254,4 55,0 106,2 6,0 7,1 11,3 15,0 3,2 7,9 6,0 10,3 22,0 -16,6 13,2 10,7 17,1 3,2 7,9 7,0 10,3 31,6 85,7 -37,0 -2,06 0,3 -0,02 -34,0 -0,54 14,3 0,53 1,6 -0,07 -117,0 -4,76 235,0 8,0 25,2 91,1 1636 37,3 105,9 11,8 120,5 14,9 192,9 607,6 89,3 8,0 45,0 -0,27 NEG. muutos tulos/ kurssi veroja osake veroja, enen- vuot., 1kk, osake, EV/ 12.11.2010 MEUR euroa MEUR nuste nuste % % euroa P/E P/B EBITDA Affecto Ahlstrom Aldata Solution Alma Media Amer Sports Aspo Atria Basware CapMan Cargotec Citycon Componenta Comptel Cramo Digia Efore Elcoteq Elektrobit Elisa Etteplan Exel Composites F-Secure Finnair Fiskars Fortum Glaston HK Scan Honkarakenne Huhtamäki Ilkka Kemira Kesko Kone Konecranes 2,51 14,49 0,54 7,65 9,20 8,15 10,00 22,20 1,39 34,67 3,03 5,87 0,74 17,42 5,12 0,71 1,28 0,68 15,65 2,82 6,14 2,06 5,35 15,24 20,40 1,04 7,40 4,14 9,28 7,49 10,69 36,40 39,23 29,81 -6,3 -0,33 -40,2 -0,72 -5,4 -0,06 41,0 25,4 8,9 22,8 11,8 -26,8 60,0 0,39 0,28 0,24 0,25 0,80 1,2 56,0 2,0 46,9 84,0 13,3 13,3 14,1 10,3 53,4 7,8 0,5 15,1 -0,3 39,0 0,9 36,0 1,8 45,8 79,3 11,0 4,0 13,0 10,2 50,7 6,0 -2,5 14,0 -0,3 31,1 2,5 66,9 2,2 47,3 94,9 14,0 21,0 15,3 10,4 97,6 -3,8 8,4 16,5 -0,3 46,9 NA NA NA 14 231 50 -41 20 926 NA -11 NA NA 6 NA NA NA -17 NA 10 -26 NA 12 13 NA 16 NA 7 -44 19 23 45 17 15 10 -13 NA NA 28 71 -11 -13 161 NA 4 100 -49 24 NA -12 35,6 -18,8 -20,0 5,4 2,8 -0,7 -35,7 -0,8 4,1 2,1 -5,1 R-14,5 R+ -7,1 0,0 -6,7 R-0,6 39,5 11,4 -20,2 R+ 13,3 2,1 R+ -4,1 0,0 -3,8 -27,1 9,3 0,0 11,1 4,6 9,8 6,0 -8,8 -58,8 -10,4 24,0 -2,1 13,5 4,6 -1,7 22,4 2,2 7,7 -22,5 6,3 R-13,9 0,06 0,84 0,03 0,45 0,56 0,38 0,37 0,92 0,08 1,32 0,19 0,04 0,54 0,45 1,08 0,19 0,55 0,09 1,08 1,60 0,59 0,13 0,88 0,49 0,70 1,33 1,76 2,07 1,23 1,09 0,78 0,51 0,21 0,74 1,89 0,42 0,56 1,26 0,66 2,28 0,17 0,18 1,33 1,00 41,8 1,0 12,7 17,3 1,0 20,9 1,8 17,0 5,8 16,4 1,4 27,1 0,6 5,4 NA 9,9 9,7 8,5 5,5 86,0 1,5 52,3 109,2 18,0 36,7 17,5 12,5 62,0 9,6 9,5 38,2 16,5 3,2 -14,2 7,9 7,0 10,3 27,3 43,0 99,5 4,2 63,0 2,8 6,5 18,9 4,6 64,0 1,5 49,2 16,0 22,0 16,0 11,2 6,0 88,0 1,5 54,3 18,2 41,3 19,1 13,9 347 54 -25 12 30 36 175 24 21 81 16 NA 22 9 NA NA NA 27 17 17 47 NA -2 -4 NA 46 13 -2 4 3 1 8 49 15 30 207 47 8 36 113 22 32 -4 5 71 80 2 NA 127 0,18 1,00 0,02 0,51 0,65 0,48 0,93 1,13 0,11 2,28 0,21 0,43 0,06 0,77 0,57 0,07 -0,34 0,03 1,20 0,24 0,57 0,13 0,22 1,03 1,53 0,04 0,86 0,25 0,91 0,61 0,74 1,32 1,98 2,18 1,78 1,12 0,97 1,89 0,33 0,78 2,58 1,11 0,66 1,60 0,52 2,33 0,23 0,27 1,33 1,07 1,84 14,0 1,0 14,5 0,9 23,3 1,8 15,0 5,5 14,1 1,4 17,1 3,2 10,8 0,6 7,0 4,7 NA 9,3 8,4 9,4 6,6 91,8 128,5 21,4 3,3 10,6 24,1 4,0 13,0 17,4 1,7 21,4 26,3 2,3 12,7 15,9 0,9 19,5 18,5 1,8 9,5 1,6 2,9 0,5 14,5 3,0 14,8 2,0 11,1 2,7 5,5 7,7 5,8 NA NA NA 6,9 7,9 NA 7,2 9,9 6,4 NA 6,1 8,3 NA 7,9 19,6 3,6 10,9 12,6 1,6 14,0 15,2 2,1 13,6 1,4 12,3 1,5 22,6 1,5 9,0 1,4 10,9 1,2 NEG. 1,3 49,9 2,8 1 300 6,5 18,9 0,63 113,7 109,0 125,8 0,41 143,0 127,3 686,8 0,71 279,0 251,9 353,0 1,83 710,7 682,9 731,0 1,08 102,5 0,94 0,85 8,8 39,2 17,7 95,0 8,1 91,7 109,0 7,7 35,0 13,4 7,0 9,4 42,6 36,6 9,0 128,9 114,0 137,0 149,3 137,8 168,6 281,0 261,0 320,0 766,8 665,0 859,4 152,7 137,0 200,0 10,1 50,8 54,4 139,5 8,7 9,8 47,6 49,2 8,0 10,4 57,9 66,6 9,2 15,3 1,9 23,4 12,3 1,8 23,2 Keskisuomalainen 16,41 19,0 6,6 12,6 24,2 4,3 13,2 16,2 0,8 16,9 2,3 12,2 0,9 18,3 3,2 6,9 7,1 5,3 9,9 18,0 5,4 11,6 Lännen Tehtaat 17,69 Lassila & Tikanoja 13,20 Lemminkäinen M-Real Marimekko Metso Neste Oil Nokia Okmetic Olvi Oral Oriola-KD Orion Outokumpu Outotec 24,00 2,56 13,55 37,57 11,47 7,64 5,21 30,41 4,69 3,94 15,74 13,01 36,62 -10,0 -1,53 -358,0 -0,66 6,3 222,0 200,8 3 268 73,4 27,0 0,7 62,0 203,6 61,0 0,59 47,5 1,4 10,9 64,1 130,0 93,6 189,0 1,06 379,8 288,0 487,0 0,86 178,2 107,0 497,1 0,66 2 836 1 356 3 253 0,49 191,5 175,0 207,3 10,6 28,0 1,4 31,4 8,6 27,8 1,4 12,1 28,8 1,4 2,15 0,06 0,34 19,8 2,9 10,1 27,3 1,3 11,5 13,6 2,0 7,9 1,5 13,4 2,5 6,3 4,2 7,4 20,2 3,7 12,4 517,1 456,4 663,2 378,9 249,0 593,6 3 460 1 455 4 426 253,7 200,0 280,1 10,2 29,3 2,4 56,6 255,9 120,9 9,9 28,5 2,4 43,3 10,7 31,5 2,4 80,3 Nokian Renkaat 25,39 -0,6 -0,03 26,9 3,5 10,6 21,7 1,8 12,7 11,8 4,7 7,5 20,0 125,5 91,0 94,5 1,07 253,2 236,0 259,2 1,01 53,4 28,5 258,9 233,0 277,3 98,3 399,8 80,3 162,8 -474,0 -1,83 -39,4 -88,8 -0,13 NEG. 1,6 10,7 -0,27 NEG. tulos/ veroja, enen- vuot., osake, EV/ MEUR nuste nuste % euroa P/E P/B EBITDA yhtiö s t t s s t t t s s t t t t t t t t s s t t s s s t t t s s s s s t t t s t s s t s s s t s t t voitto voitto muutos ennusteosake- ennen tulos/ ennen alin ylin ed. 1,4 -0,09 NEG. 0,8 1,05 102,0 82,0 112,0 -8,0 47,0 0,2 6,6 18,3 83,0 103,0 3,0 48,0 2,8 6,5 18,9 5,4 76,6 14,8 2,1 17,0 13,3 2,0 10,0 27,4 1,5 8,6 0,9 16,9 1,3 10,2 1,1 14,5 1,2 12,4 2,9 18,4 1,6 16,8 4,0 15,8 0,8 13,6 2,1 12,7 1,3 7,9 0,8 17,4 3,0 14,6 2,6 10,3 1,2 11,6 2,0 15,9 3,2 10,1 1,4 13,1 2,2 20,5 2,9 14,6 1,7 11,8 4,3 12,2 0,9 9,8 5,6 NA 5,7 7,8 NA 7,5 9,7 6,4 6,3 7,0 4,8 9,2 8,1 7,0 5,0 9,8 3,8 7,0 7,8 8,5 7,4 8,0 1841 1 476 1 979 -8,1 -11,0 43,1 0,2 6,6 18,3 35,3 0,2 6,6 18,3 1 767 1 575 1 948 -46,8 -0,68 -3,8 -1,06 0,55 1,02 -0,10 NEG. 1,0 9,7 2155 46,0 7 540 -14,2 -14,2 -2,0 -0,02 -12,5 -14,5 -10,4 1,07 194,6 179,7 250,0 6,0 8,8 18,7 5,0 8,8 18,0 6,0 8,8 25,1 12,7 0,50 0,12 -2,2 -0,17 247,6 204,7 269,0 22,0 6,2 13,0 14,1 2,3 17,3 12,8 2,1 12,5 1,0 31,6 1,4 10,6 1,2 15,3 1,2 12,4 3,1 20,6 1,7 -158,5 -0,81 1,48 0,64 -6,2 -37,4 -0,02 NEG. 1,6 -0,01 NEG. tulosennusteet tulokset 2009 luvut numerot ennusteet 2010 ennusteet 2011 voitto muutos ennen alin ylin ed
osingot ja tuotot ennusteet 2010 yhtiö osake- kurssi- osinko/ kurssi muutos osake 12.11.2010 1kk,% 2009 osinko/ voiton- osinkoosake, jako, tuotto, euroa % % luvut numerot ennusteet 2011 osinko/ voiton- osinkoosake, jako, tuotto, euroa % % tuotot 1 v. tuotot 3 v. tuotot 5 v. kurssi- kokonais- kurssi- kokonais- kurssi- kokonaismuutos, tuotto, muutos, tuotto muutos, tuotto, % % % % % % Affecto Ahlstrom Aktia Aldata Solution Alma Media Amanda Capital Amer Sports Aspo Aspocomp Atria Basware Biohit Biotie Therapies CapMan Cargotec Cencorp Citycon Componenta Comptel Cramo Digia Efore Elcoteq Elecster Elektrobit Elisa Etteplan Exel Composites F-Secure Finnair Finnlines Fiskars Fortum Geosentric Glaston HKScan Honkarakenne Huhtamäki Ilkka Incap Ixonos Kemira Keskisuomalainen Kesko Kesla Kone Konecranes Lännen Tehtaat Lassila & Tikanoja Lemminkäinen M-Real Marimekko Martela Metso Neo Industrial Neste Oil Nokia Nokian Renkaat Nordic Aluminium Norvestia Nurminen Logistics Okmetic 2,51 14,49 7,72 0,54 7,65 1,39 9,20 8,15 0,17 10,00 22,20 2,34 0,41 1,39 34,67 0,15 3,03 5,87 0,74 17,42 5,12 0,71 1,28 4,40 0,68 15,65 2,82 6,14 2,06 5,35 7,71 15,24 20,40 0,03 1,04 7,40 4,14 9,28 7,49 0,57 2,72 10,69 16,41 36,40 6,95 39,23 29,81 17,69 13,20 24,00 2,56 13,55 7,56 37,57 5,90 11,47 7,64 25,39 28,00 8,31 3,10 5,21 0,4 -8,0 1,0 -12,9 5,5 -7,3 -0,6 0,4 -5,6 -7,0 -7,1 -2,1 -2,4 -0,7 8,7 -6,3 -6,2 -5,2 -14,0 14,8 -6,4 -7,8 -16,9 -1,1 -24,4 -8,2 -3,4 3,2 -7,6 -1,5 -5,7 0,9 0,6 50,0 -16,1 -4,9 -6,3 -4,7 7,8 -8,1 14,8 1,2 1,0 5,1 -8,6 4,3 8,8 -1,7 -9,1 -6,1 -10,8 17,7 13,5 6,8 -1,7 -0,9 -2,9 -3,6 1,8 -1,1 -1,6 5,5 0,06 0,55 0,24 0,00 0,40 0,00 0,16 0,42 0,00 0,25 0,36 0,00 0,00 0,05 0,40 0,00 0,14 0,00 0,03 0,00 0,14 0,04 0,00 0,14 0,20 0,92 0,04 0,25 0,06 0,00 0,00 0,52 1,00 0,00 0,00 0,22 0,00 0,38 0,35 0,00 0,00 0,27 0,60 0,90 0,00 1,30 0,90 0,76 0,55 0,00 0,00 0,45 0,45 0,70 0,25 0,25 0,40 0,40 1,30 0,50 0,00 0,05 0,06 0,65 0,35 0,01 0,40 0,25 0,42 0,25 0,42 0,00 0,00 0,05 0,50 0,00 0,14 0,00 0,04 0,14 0,17 0,00 0,00 0,14 0,04 1,30 0,10 0,25 0,06 0,00 0,00 0,60 1,00 0,00 0,25 0,01 0,40 0,40 0,06 0,31 0,75 1,18 0,12 0,84 0,90 0,76 0,55 0,40 0,00 0,50 0,45 0,94 0,25 0,40 0,50 1,38 0,50 0,00 0,20 100 77 41 19 89 45 111 68 45 0 63 38 74 100 31 0 39 121 53 45 64 0 56 63 2,39 4,49 4,53 0,93 5,23 2,72 5,15 2,50 1,88 0,00 0,00 3,60 1,44 0,00 4,62 0,00 5,41 0,78 3,32 0,00 0,00 3,18 5,15 8,31 3,55 4,07 2,91 0,00 0,00 3,94 4,90 0,00 3,31 0,24 4,31 5,34 2,21 2,90 4,57 3,23 1,73 2,14 3,02 4,30 4,20 1,67 0,00 3,69 5,95 2,51 2,18 5,24 1,97 4,93 6,02 0,00 3,86 0,10 0,70 0,35 0,02 0,45 0,32 0,42 0,50 0,51 0,00 0,07 0,85 0,14 0,00 0,04 0,30 0,20 0,03 0,00 0,03 1,33 0,12 0,30 0,08 0,02 0,60 1,00 0,01 0,33 0,20 0,43 0,40 56 70 42 86 88 49 88 54 45 3,98 4,83 4,53 3,70 5,88 3,48 5,15 5,00 2,30 0,00 4,68 2,46 4,62 0,00 5,41 1,72 3,82 4,23 0,00 4,41 8,50 4,26 4,89 3,88 0,37 3,94 4,90 0,96 4,46 4,83 4,63 5,34 59 37 66 0 67 39 34 46 90 111 50 52 63 9 58 65 26 38 81 47 66 41 8 46 82 35 44 57 67 35 41 73 70 71 79 0 68 900 50 60 71 40 63 73 30 0,35 0,80 1,30 0,98 0,95 0,65 0,60 0,70 0,00 0,50 1,25 0,45 0,40 0,60 48 61 66 45 53 58 62 37 0 64 48 41 61 38 3,27 4,88 3,57 2,49 3,18 3,67 4,55 2,92 0,00 3,69 3,33 3,93 5,24 2,36 0,20 39 3,84 15,7 55,0 -8,1 14,9 8,5 -23,2 55,1 38,1 30,8 -20,0 66,8 48,1 -26,8 6,9 105,9 -21,1 -0,7 41,1 0,0 55,0 51,0 -19,3 12,3 6,8 23,0 16,1 -6,0 17,0 -22,3 37,9 10,9 48,1 22,1 -50,0 -8,8 -4,5 36,6 3,2 25,0 -18,6 8,8 47,3 7,2 56,0 59,4 43,4 48,6 19,1 -15,1 -7,7 116,9 30,9 1,9 71,6 1,7 -5,9 -16,6 44,3 89,8 12,3 -7,5 93,7 17,7 60,5 -5,8 14,9 12,5 -23,2 57,2 43,6 30,8 -18,8 69,3 48,1 -26,8 8,7 108,7 -21,1 3,9 41,1 2,7 55,0 54,7 -19,3 12,3 9,2 23,0 19,8 -5,0 20,3 -20,9 37,9 10,9 52,4 26,9 -50,0 -8,8 -2,8 36,6 6,6 29,7 -18,6 8,8 51,6 11,0 59,5 59,4 47,8 52,9 23,7 -12,9 -7,7 116,9 34,3 6,0 75,2 4,6 -4,6 -13,7 46,6 98,1 17,5 -7,5 95,7 -40,0 -14,9 -56,5 -35,9 -62,4 -38,9 16,3 -32,0 -47,5 88,1 20,6 -55,4 -61,1 -12,6 -45,6 -21,8 -31,7 -49,0 -21,9 50,6 -36,8 -71,1 -26,7 -54,8 -11,4 -46,7 -49,5 -11,9 -45,5 -48,6 6,7 -31,5 -50,0 -70,7 -46,3 -33,2 2,9 -9,8 -65,2 -46,3 17,4 -13,6 -5,3 -46,4 46,7 -2,0 -1,8 -42,6 -42,0 -26,0 -24,7 -18,3 -6,6 -37,2 -54,6 -70,6 -11,6 -7,1 -8,7 -45,1 48,9 -33,8 -3,5 -56,5 -25,3 -59,6 -34,9 35,2 -32,0 -43,9 97,8 20,6 -55,4 -58,6 -3,4 -45,6 -13,2 -25,9 -43,5 -17,2 60,9 -32,0 -71,1 -21,4 -54,3 -1,6 -43,4 -47,1 -6,2 -44,1 -48,6 20,9 -22,1 -50,0 -69,0 -41,9 -30,3 15,8 2,7 -65,2 -44,7 35,5 -5,0 5,0 -42,7 57,1 8,8 11,8 -37,5 -37,2 -24,2 -17,0 -4,9 8,4 -31,1 -49,5 -68,2 -6,5 2,7 3,4 -43,4 57,8 -18,5 -6,1 -70,2 20,5 -45,9 -22,9 26,4 -93,5 -41,3 100,7 1,7 2,8 -50,5 31,4 -88,8 5,3 -6,7 -52,6 77,4 15,8 -60,0 -93,2 -29,0 -65,7 27,2 15,8 -52,4 21,2 -45,0 -41,2 52,4 39,7 -90,6 -75,2 -2,6 -13,8 -29,5 5,8 -70,0 -4,5 47,0 -23,5 59,6 8,0 169,6 231,2 4,7 -9,0 -9,1 -39,9 -17,4 9,2 69,6 -19,7 -50,5 -48,1 113,4 95,1 12,3 22,0 169,9 -70,2 49,2 -36,1 -14,2 58,6 -93,5 -34,9 114,0 1,7 2,8 -45,2 49,6 -88,8 22,6 3,0 -45,5 93,0 26,8 -56,9 -92,9 -21,3 -62,5 59,6 29,2 -48,7 32,4 -42,5 -39,3 87,3 68,9 -90,6 -72,6 8,7 -9,9 -17,3 31,5 -70,0 4,9 79,4 -11,6 87,4 23,7 199,9 278,2 25,1 2,5 2,7 -36,9 -3,7 31,7 109,9 -7,3 -42,4 -41,9 130,9 127,5 40,2 31,8 186,1 64 marraskuu 2010
Moller-Maersk 49 950,00 Carlsberg 559,00 Coloplast 786,00 Danisco 455,90 Danske Bank 145,10 DSV 113,30 FLSmidth & Co. Schibsted Statoil Telenor Yara International TANSKA A.P. POHJOISMAISET TULOSENNUSTEET yhtiö RUOTSI luvut numerot ennusteet 2010 P/E EV/ osinkoEBITDA tuotto, % tulos/ osake osake- markkinakurssi arvo, 12.11.2010 MK tulos/ osake 2009 tulos/ osake voitto ennen veroja MK voitto ennen veroja MK ennusteet 2011 P/E EV/ osinkoEBITDA tuotto, % Alfa Laval Assa Abloy Atlas Copco Boliden Electrolux Ericsson Getinge Hennes & Mauritz Hexagon Holmen Husqvarna Investor Lundin Petroleum Modern Times Group Nordea Oriflame Cosmetics Ratos SEB Sandvik SCA Scania Securitas Skanska SKF SSAB Svenska Handelsbanken Swedbank Swedish Match Tele2 TeliaSonera Volvo NORJA 123,30 183,70 145,30 122,50 168,70 69,40 146,20 227,90 147,10 217,50 46,97 137,70 67,60 511,50 71,20 378,90 240,50 52,65 110,00 102,40 146,00 73,20 125,60 177,10 94,75 215,80 93,20 191,20 143,50 55,70 96,75 128,60 131,00 93,15 79,60 231,90 66,00 38,60 56,90 17,14 158,00 126,80 96,65 305,50 52 037 67 219 173 082 33 505 52 226 226 660 34 610 355 039 39 058 18 283 27 055 104 081 21 491 33 641 287 829 21 590 38 961 115 500 130 491 72 264 115 920 26 722 53 744 80 593 29 653 134 503 108 322 44 167 63 307 250 118 203 553 25 071 15 036 25 523 129 652 15 466 12 882 62 577 58 546 17 091 17 065 404 320 158 324 89 076 6,42 9,22 5,14 9,14 9,16 1,14 8,02 9,90 5,31 12,00 1,64 41,08 -6,96 23,86 7,38 18,23 5,32 0,58 -2,24 6,78 1,41 5,80 8,69 3,61 -2,69 16,38 -9,21 9,66 10,24 4,20 -7,26 7,45 -19,49 8,39 6,37 41,50 1,09 0,23 2,50 -3,19 4,42 5,75 5,66 13,08 7,44 10,90 8,19 12,90 16,30 5,06 9,80 11,66 7,18 8,41 3,31 19,02 2,08 26,80 5,89 19,97 9,08 3,38 5,50 8,83 11,02 5,90 8,70 11,68 2,92 17,25 6,03 11,02 12,16 4,65 5,57 6,10 8,34 6,39 7,34 31,86 4,31 1,16 4,14 0,17 9,62 13,50 6,80 21,58 5 480,37 36,62 30,68 27,10 7,30 6,02 24,36 12,84 24,59 25,13 10,49 6,56 17,59 4 327 5 403 13 534 5 106 6 105 22 666 3 157 26 078 2 213 1 078 2 219 15 011 2 784 2 476 31 981 1 254 2 317 9 629 9 449 7 740 12 660 2 933 5 130 7 642 1 140 14 715 9 389 3 137 7 014 29 669 15 962 2 073 683 2 721 16 352 2 160 -283 3 185 829 761 1 988 139 629 20 360 11 724 50 661 8 445 1 674 1 810 8 262 1 740 1 847 3 316 18 378 2 095 894 1 111 1 364 16,6 16,9 17,8 9,5 10,4 13,7 14,9 19,5 20,5 25,9 14,2 7,2 32,5 19,1 12,1 19,0 26,5 15,6 20,0 11,6 13,3 12,4 14,4 15,2 32,5 12,5 15,5 17,4 11,8 12,0 17,4 21,1 15,7 14,6 10,9 7,3 15,3 33,3 13,8 100,8 16,4 9,4 14,2 14,2 9,1 15,3 25,6 16,8 19,9 18,8 17,5 8,2 23,0 29,0 25,5 26,2 23,5 9,9 11,2 11,0 5,8 5,5 6,1 9,4 11,4 14,5 9,6 8,5 6,6 6,1 15,2 NA 13,1 12,2 NA 10,2 7,0 7,3 7,7 7,3 8,4 11,4 NA NA 13,1 6,4 7,9 7,4 8,1 18,5 8,2 NA 5,5 12,2 9,9 12,2 9,8 8,1 2,6 6,3 9,4 3,4 8,2 14,2 8,7 NA 10,8 9,9 4,8 15,2 14,3 25,7 8,8 15,4 2,27 2,40 2,41 3,34 3,26 3,00 2,19 4,17 1,36 3,22 2,93 3,27 0,00 1,22 3,68 3,70 4,16 2,85 2,41 3,91 2,74 4,24 4,78 2,54 1,58 3,94 2,15 2,77 4,35 4,49 1,55 1,06 5,95 2,68 4,40 6,47 3,41 1,29 4,20 0,00 1,92 4,93 3,62 1,77 1,20 0,72 1,27 1,93 0,51 0,23 1,64 3,54 1,72 0,98 2,15 0,00 0,00 8,04 12,47 9,65 14,23 17,14 5,69 11,40 12,42 9,24 14,27 3,95 5,66 3,20 33,80 6,82 24,91 14,61 4,53 7,53 10,44 11,76 6,17 8,00 13,93 6,30 18,88 8,34 12,31 12,12 4,91 7,89 6,73 16,54 7,15 8,06 39,07 4,30 2,99 5,45 0,96 11,35 14,95 8,10 26,74 4 885,20 41,64 40,88 29,85 16,00 7,88 29,48 13,34 28,18 27,91 24,38 12,19 22,09 4 568 6 158 15 794 5 330 6 360 26 013 3 474 27 765 3 176 1 655 2 879 4 704 3 011 3 113 36 267 1 684 3 403 13 174 12 859 10 094 13 520 3 184 4 624 9 423 2 887 16 133 12 431 3 287 6 957 31 352 22 780 2 100 1 144 3 005 17 422 2 695 1 430 8 280 7 175 1 227 1 854 161 874 18 883 10 268 47 765 9 536 2 337 2 061 15 032 2 262 2 181 3 488 20 716 2 334 1 959 3 570 1 693 15,3 14,7 15,1 8,6 9,8 12,2 12,8 18,4 15,9 15,2 11,9 24,3 21,1 15,1 10,4 15,2 16,5 11,6 14,6 9,8 12,4 11,9 15,7 12,7 15,0 11,4 11,2 15,5 11,8 11,3 12,3 19,1 7,9 13,0 9,9 5,9 15,3 12,9 10,4 17,9 13,9 8,5 11,9 11,4 10,2 13,4 19,2 15,3 9,1 14,4 14,5 7,9 20,1 26,1 11,0 14,1 18,7 9,1 10,0 9,4 5,0 5,2 4,9 8,6 10,7 11,2 7,3 7,0 23,6 5,4 11,9 NA 10,8 10,1 NA 8,2 5,9 6,7 7,2 7,5 7,1 7,3 NA NA 13,0 5,8 7,6 5,7 8,1 12,7 7,5 NA 4,3 7,8 4,6 9,3 5,2 6,9 2,2 5,7 7,8 3,3 7,3 11,8 8,0 NA 9,0 8,2 4,1 13,7 12,9 8,9 6,0 12,5 2,51 2,72 2,75 4,08 3,85 3,24 2,45 4,51 1,70 3,22 3,72 3,63 0,00 1,52 3,94 4,32 4,37 3,80 3,23 4,13 3,23 4,44 4,88 3,11 2,64 4,40 3,76 3,09 4,64 4,85 3,10 1,08 6,11 2,81 4,71 10,78 3,60 2,59 4,57 0,00 2,53 5,19 4,41 2,02 1,30 1,04 1,63 2,02 2,69 0,31 1,64 3,69 2,04 1,05 4,61 0,00 0,00 Acergy Aker Aker Solutions DnB NOR Fred Olsen Energy Hafslund Norsk Hydro Orkla Renewle Energy Corp. 427,00 H. Lundbeck 105,50 Novo Nordisk 566,50 Novozymes 729,00 Tryg 267,00 Vestas Wind Systems 172,00 William Demant Holding 413,90 215 867 -1 674,00 86 004 23,60 35 370 21,00 21 743 26,17 101 396 2,50 23 697 3,90 24 660 32,60 20 690 10,24 339 900 17,82 39 549 18,93 17 070 31,20 35 037 21,88 24 151 13,60 Lähde factset 66 marraskuu 2010
Perälä Rahaston koko Meur 64,7 Talvivaara 5,50 5,97 Amer Sports 4,44 4,92 Tikkurila 4,43 4,51 Uponor 4,46 Pöyry 4,25 4,37 Arvo finlAnd vAlue Salkunhoitaja Danske Capital Rahaston koko Meur 25,0 Sampo 7,30 8,82 Neste Oil 7,88 Amer Sports 6,10 6,83 Pohjola 6,58 6,78 UPM 5,74 5,21 Aventum Hr Suomi Aventum Rahastoyhtiö Rahaston koko Meur 4,2 Fortum 7,30 7,70 Nokia 6,50 7,10 Sampo 7,40 7,00 UPM 5,70 5,40 Kone 5,10 5,10 dAnSke Suomi kASvuoSAke Salkunhoitaja Danske Capital / J. Hämäläinen, E. Svartbäck Rahaston koko Meur 35,1 YIT 8,50 8,90 Sampo 8,30 8,60 Nokia 7,80 Cargotec 8,10 6,90 Konecranes 7,10 5,80 HAndelSBAnken Suomi Salkunhoitaja K. Kujala Rahaston koko Meur 44,9 Konecranes 9,24 YIT 8,54 Huhtamäki 4,11 7,03 Amer Sports 5,35 Kemira 4,80 fim fenno Salkunhoitaja M. Larsson ja A. Eräkare Rahaston koko Meur 146,3 Nokia 7,80 8,00 Sampo 7,80 8,00 Fortum 7,80 7,70 UPM 6,30 5,80 Metso 4,70 4,70 nordeA 130/30 Salkunhoitaja H. Lindén ja L. Heikkinen Rahaston koko Meur 94,8 Nokia 7,00 9,60 Stora Enso 8,00 7,80 UPM 7,00 6,60 Talvivaara 5,30 Outotec 4,90 finlAndiA Suomi Salkunhoitaja Rahaston koko Meur Nokia 8,60 8,90 Sampo 6,10 7,20 Fortum 5,70 6,00 UPM 6,20 5,80 Stora Enso 5,60 5,50 fonditA eQuitY SpiCe Salkunhoitaja M. suomi-salkut elokuu, syyskuu, muutos, % salkusta % salkusta % -yks. AktiA CApitAl Salkunhoitaja Aktia Asset Management Rahaston koko Meur 227,3 Fortum 8,64 8,79 Kone 9,26 8,74 Metso 4,93 5,75 Nokia 6,17 5,72 Nokian Renkaat 5,66 5,52 Alfred Berg finlAnd Salkunhoitaja T. Perälä Rahaston koko Meur 212,9 Nokia 8,09 8,78 UPM 7,00 6,86 Fortum 7,26 6,37 Sampo 5,18 5,55 Stora Enso 5,46 5,33 Alfred Berg SmAll CAp Salkunhoitaja T. Varis Rahaston koko Meur 205,9 Sampo 8,19 8,73 Fortum 8,92 8,42 Nokia 6,66 8,13 Metso 6,03 6,01 Stora Enso 5,98 5,93 dAnSke Suomi YHteiSöoSAke Salkunhoitaja Danske Capital / J. Hämäläinen, E. Högström Rahaston koko Meur 58,5 YIT 6,77 6,64 Konecranes 5,56 6,44 Cargotec 5,52 5,57 Oriola 4,75 4,93 Outotec 5,75 4,54 SääStöpAnkki kotimAA Salkunhoitaja J. Parhiala Rahaston koko Meur 294,9 Sampo 9,20 9,80 Nokia 6,90 9,00 Fortum 6,30 6,70 UPM 5,90 6,50 Metso 4,80 4,90 nordeA pro Suomi Salkunhoitaja J. Parhiala Rahaston koko Meur 40,7 Nokia 9,70 13,10 Sampo 11,40 12,40 UPM 7,90 7,10 YIT 6,00 5,70 M-Real 5,10 odin finlAnd Salkunhoitaja T. Kaloniemi, M. Kohonen Rahaston koko Meur 128,0 PKC 6,20 7,57 Talvivaara 6,15 7,41 YIT 6,34 6,49 Huhtamäki 6,13 5,99 Raisio 5,21 SeB gYllenBerg finlAndiA Salkunhoitaja J. Lindén Rahaston koko Meur 282,3 Nokia 8,95 9,62 Sampo 7,75 9,30 Fortum 6,83 7,22 Stora Enso 6,32 6,28 UPM 6,14 5,72 SeB gYllenBerg SmAll firm Salkunhoitaja J. Lund Rahaston koko Meur 21,9 Nokia 5,58 6,71 Fortum 6,35 6,49 Kesko 5,37 5,35 Sampo 5,15 5,04 UPM 4,73 0,15 -0,52 0,82 -0,45 -0,14 2,92 1,60 3,06 1,01 -0,74 0,69 -0,14 -0,89 0,37 -0,13 2,60 -0,20 -0,40 0,97 0,69 0,76 0,47 0,48 0,08 0,12 0,30 1,10 0,30 -0,40 -0,10 1,37 1,26 0,15 -0,14 1,52 0,73 0,20 -0,53 0,40 0,30 -1,20 -1,30 0,67 1,55 0,39 -0,04 -0,42 0,40 0,60 -0,40 -0,30 1,20 0,01 0,10 0,90 -0,13 0,88 0,05 0,18 -1,21 -0,25 -0,45 -0,61 -0,09 0,60 2,10 0,40 0,60 0,10 0,96 -0,57 0,00 -0,23 0,29 0,54 -0,50 1,47 -0,02 -0,05 0,20 0,20 -0,10 -0,50 0,00 0,27 -0,92 -0,83 0,32 -0,69 1,48 -0,08 -0,08 3,40 1,00 -0,80 -0,30 -0,01 0,04 0,40 -0,15 0,09 -0,33 -0,28 0,32 0,21 -0,06 0,16 0,22 1,13 0,14 -0,02 -0,11 1,03 0,07 0,16 -0,37 0,87 0,81 1,55 -0,29 -1,00 70 marraskuu 2010. Kohonen Rahaston koko Meur 720,5 Fortum 8,81 9,68 Nokia 8,72 9,53 Sampo 6,62 8,17 UPM 5,60 5,31 Stora Enso 5,95 4,95 elokuu, syyskuu, muutos, % salkusta % salkusta % -yks. op-foCuS Salkunhoitaja S. Heikkilä Rahaston koko Meur Meur 57,5 Amer Sports 6,30 6,57 UPM 7,40 6,48 Stora Enso 6,30 5,47 Sampo 4,58 Neste Oil 4,53 tApiolA Suomi Salkunhoitaja: Tapiola Varainhoito Rahaston koko Meur 42,6 Nokia 4,74 4,73 Fortum 4,67 4,71 Pohjola 4,08 4,48 Outokumpu 3,97 Kone 4,12 3,97 ÅlAndSBAnken finlAnd vAlue Salkunhoitaja: N. Varis Rahaston koko Meur 18,1 Amer Sports 8,06 7,81 YIT 6,65 6,20 Technopolis 6,70 6,09 Outotec 5,27 Affecto 4,49 4,40 dAnSke Suomi oSAke Salkunhoitaja Danske Capital / J. Blomqvist Rahaston koko Meur 54,0 Nokia 8,33 9,53 Sampo 8,71 8,72 Fortum 7,05 7,15 Kone 6,01 6,91 Wärtsilä 4,49 nordeA Suomi Salkunhoitaja H. Lindén Rahaston koko Meur 167,1 Nokia 7,31 8,27 UPM 8,79 8,22 Sampo 7,35 7,35 Stora Enso 7,38 7,15 Fortum 6,57 6,86 tAAleriteHdAS Arvo mArkkA Salkunhoitaja M. Nyman Rahaston koko Meur 159,6 Sampo 7,31 8,34 Fortum 7,31 7,38 Nokia 7,33 Outotec 5,68 5,84 Nokian Renkaat 6,17 5,80 luvut numerot elokuu, syyskuu, muutos, % salkusta % salkusta % -yks. evli Suomi oSAke Salkunhoitaja J. Kilpeläinen Rahaston koko Meur 247,5 Fortum 9,11 10,08 Sampo 9,27 9,96 Kesko 5,57 6,33 Teliasonera 5,85 UPM 5,55 op-Suomi pienYHtiöt Salkunhoitaja S. Hämäläinen, E. Haugen Rahaston koko Meur 225,0 Fortum 7,18 7,39 Nokia 6,62 Sampo 5,64 5,58 Ramirent 5,20 5,36 Outotec 4,62 4,84 op-deltA Salkunhoitaja S. Varis Rahaston koko Meur 140,8 Sampo 8,50 8,82 Fortum 9,03 8,34 Nokia 6,73 8,21 Stora Enso 6,08 6,00 Metso 6,06 5,98 eQ SuomiliigA Salkunhoitaja eQ Pankki Rahaston koko Meur 19,3 Sampo 9,43 9,52 UPM 9,59 9,26 Nokian Renkaat 9,03 8,75 Sanoma 5,96 6,28 Basware 4,99 evli SeleCt Salkunhoitaja J. Kohonen Rahaston koko Meur 199,8 Nokia 10,77 12,37 Sampo 7,40 10,46 Fortum 9,11 10,12 Metso 6,38 UPM 6,05 5,31 op-Suomi Arvo Salkunhoitaja P
teetti mittari (%)/ (%)/ palkkio min. kUUkaUdEssa saanEEt (suhteessa koko pääomaan) EnitEn pääoMaa Ed. Lehto M. Blomqvist Larsson, Svartbäck N-P. Kilpeläinen S. P. p.a tuotto 3 v. Hämäläinen 9,0 6,2 6,8 5,5 0,4 -5,2 -5,2 0,9 -7,6 -12,2 OSAKERAHASTOT POHJOISMAAT parhaat Fondita Nordic Micro Cap Handelsbanken Ruotsi Selective Evli Swedish Small Cap Selection b Handelsbanken Pohjoismaat Selective I Fondita Nordic Small Cap Huonoimmat ODIN Norden ODIN Norge FIM Nordic UB Nordic * b Arvo Nordic Value b 9,8 6,9 10,1 2,3 2,6 2,9 0,9 3,0 -3,4 -2,8 -9,5 -9,6 -7,2 -3,4 -4,4 42,3 39,7 39,6 38,6 38,1 19,0 18,8 17,3 17,0 16,4 8,2 7,8 11,8 8,3 7,1 -2,9 -9,5 -4,9 0,6 0,4 1,2 -3,4 0,6 1,9 1,7 2,0 3,8 0,2 1,2 0,2 17,2 22,5 21,5 20,0 22,8 20,8 23,9 23,3 16,1 21,1 2,4 1,7 1,8 1,9 1,6 0,9 0,8 0,7 1,0 0,7 0,5-1 1,0 0,5-1 1,0 0,5-1 0,0 0,0 1,0 1,0 1/8 1,0 1,0 1/20 1,0 1,0 0,0 0,0 1,0 2,0 1/8 2,00 1,86 1,00 1,32 2,00 2,00 2,00 1,80 1,00 1,20 2,00 1,88 2,05 1,33 2,00 2,00 2,00 1,81 1,00 6,53 191,6 116,7 24,6 100,7 144,5 1 023,3 657,1 34,2 6,1 23,4 Larsson, Svartbäck L. Bergman BlackRock & SEB Gyllenberg ICECAPITAL / Vanguard Pohjola Varainhoito Oy BlackRock Holmberg, Nilsson L. Lakkala JPM Asset Management Holmberg, Nilsson OSAKERAHASTOT JAPANI kaikki OP-Japani Indeksi Danske Invest Japani Osake -5,5 -7,1 -9,5 -9,2 14,9 13,9 -7,0 -7,4 -0,5 0,4 18,0 20,3 0,8 0,7 0,0 1/8 0-0,3 1/8 1,04 1,50 1,05 1,50 4,6 94,6 Pohjola Varainhoito Oy Daiwa SB Investments marraskuu 2010 71. kUUkaUdEssa MEnEttänEEt (suhteessa koko pääomaan) toP 10 Evli European High Yield SEK OP-Eurooppa Pienyhtiöt Evli Euro Likvidi B Danske Invest European Small Cap eQ Kasvava Aasia Nordea Stratega Korko * Evli Reaalikorko eQ Eurooppa Osinko Danske Invest Finland Bon 75 A1 * erikoissijoitusrahastot nettomerkinnät alkupääoma %-osuus MEUR MEUR Bottom 10 Nordea European Equity Hedge * Handelsbanken Takuu Plus * Danske Invest Pohjois-Amerikka Osake Evli Suomi Osake Sampo Valtiokorko OP-Eurooppa Teema FIM Euro Säästöpankki Maailma Osake Aventum Eurooppa Osake Front Capital Parkki * erikoissijoitusrahastot nettomerkinnät MEUR alkupääoma %-osuus MEUR 21,0 37,7 176,1 46,4 4,3 62,2 3,3 4,4 53,7 0,2 13,5 43,6 215,0 60,8 5,7 136,8 7,4 9,9 122,7 0,6 155,7 86,4 81,9 76,3 76,3 45,5 45,1 44,7 43,8 27,2 -25,6 -14,7 -30,5 -16,6 -4,3 -17,8 -2,7 -4,7 -0,6 -1,2 58,8 51,0 107,6 61,3 17,1 89,9 14,3 25,6 3,0 7,1 -43,5 -28,9 -28,4 -27,0 -25,3 -19,8 -19,2 -18,3 -18,2 -17,1 5 par asta ja 5 huonointa 12 kk tuotolla luokittain Rahasto tuotto 5 v. Lankinen P. Blomqvist J. Langenskiöld L. Lakkala Lähde sijoitustutkimus OSAKERAHASTOT TYYNEN MEREN ALUE 9,9 0,9 -4,7 -3,5 -4,8 -7,6 -6,2 28,2 23,7 19,3 13,4 8,8 2,5 0,2 -6,2 -0,1 0,2 1,1 -0,1 21,3 17,0 16,5 15,0 1,3 1,4 1,1 0,8 0,8 1/8 1/8 0,1 1,0 1/8 1/8 0,1-0,5 1,00 2,00 0,20 0,45 1,94 2,64 2,10 0,48 55,8 175,8 30,4 18,7 Tapiola Varainhoito Oy T. Wahlström T. eur (%/v.) tERluku (%) Suomeen rekisteröidyt + ODIN rahasto- salkunhoitaja pääoma MEUR OSAKERAHASTOT SUOMI parhaat Seligson & Co OMX Helsinki 25 -indeksiosuusrahasto ICECAPITAL Finland Equity IV-1 Ålandsbanken Finland Value Fourton Fokus Suomi * b Nordea Suomi Indeksirahasto I Huonoimmat Evli Suomi Osake Danske Invest Suomi Kasvuosake Arvo Finland Value b OP-Delta OP-Suomi Pienyhtiöt 6,8 -6,1 -6,5 -3,0 37,8 34,2 33,7 33,5 33,4 22,3 22,2 21,5 21,1 17,5 9,6 7,6 5,4 6,2 9,5 2,8 0,9 3,9 3,8 -3,4 1,5 1,2 0,8 -0,7 1,1 0,0 1,8 0,2 0,7 -0,8 21,5 21,5 20,4 18,3 20,5 20,3 18,5 18,6 19,6 19,8 1,7 1,6 1,6 1,8 1,6 1,1 1,2 1,1 1,0 0,8 0,0 1,0 1/1 1,0 1,0 0,5-1 1/8 1/8 1/8 1/8 0,0 1,0 1/1 20 1,0 1/20 1/8 1/8 1/8 1/8 0,17 0,50 1,50 0,63 0,40 1,25 1,30 1,20 2,00 2,00 0,17 0,50 1,50 0,40 1,25 1,30 5,50 2,00 2,00 191,6 8,4 22,0 35,2 100,3 44,9 18,2 25,0 730,9 131,4 Holmberg, Nilsson ICECAPITAL Varainhoito Oy Ålandsbanken Asset Mgnt. Johansson P. RahastoveRtailu luvut numerot Vertailusta puuttuvat rahastoyhtiöt, jotka eivät ole yhteistyössä Sijoitustutkimuksen kanssa. EnitEn UUtta pääoMaa Ed. Sundman Pohjola Varainhoito Oy Martin Currie IM Ltd Danske Capital / P. Hakola OSAKERAHASTOT EUROOPPA parhaat Handelsbanken Eurooppa Selective Cumulant Capital Pohjois-Eurooppa Fourton Odysseus * b Fondita European Small Cap Fourton Stamina * b Huonoimmat Handelsbanken Eurooppa Aggressiivinen OP-Eurooppa Osinko Danske Invest European Opportunities Arvo Euro Value b OP-Eurooppa Arvo parhaat Danske Invest US Small Cap Value Danske Invest N America Enhanced Index * Aktia America SEB Gyllenberg North America Index ICECAPITAL US Stock Index * Huonoimmat OP-Amerikka Indeksi Danske Invest Pohjois-Amerikka Osake Seligson & Co Pohjois-Amerikka -indeksirahasto Nordea Pohjois-Amerikka OP-Amerikka kaikki Tapiola Aasia-Tyynimeri * f OP-Aasia Tiikerit OP-Aasia * Seligson & Co Aasia -indeksirahasto 7,0 8,9 6,7 -0,4 4,9 0,7 0,1 -11,0 -13,0 -17,8 -10,1 -17,1 40,6 34,4 33,3 30,7 25,6 7,7 7,3 4,6 1,0 0,6 13,9 4,4 11,7 8,4 3,9 0,1 1,3 -0,6 0,5 -4,5 2,5 2,3 4,8 5,5 3,4 1,5 2,8 2,9 3,0 2,4 18,6 15,8 16,5 20,1 11,0 19,1 14,0 19,6 17,6 19,6 2,1 2,1 2,0 1,5 2,3 0,4 0,5 0,2 0,0 0,0 1,0 1,0 1,0 0,5-1 1,0 1,0 1/8 1/8 1/8 1/8 1,0 2,0 20 1,0 20 1,0 1/8 1/8 1/8 1/8 1,87 1,75 0,63 2,00 0,63 1,87 1,80 1,90 1,20 1,80 1,90 1,75 0,61 2,00 0,62 1,90 1,80 1,90 3,58 1,80 130,7 7,0 217,6 26,7 211,4 70,3 121,4 10,7 40,8 174,3 K. Lankinen K. Löfqvist K. Viitala J. Karo M. Ulvin Heikkinen, Kaloniemi C-G. Wahlström C. Lempinen -0,7 -5,0 OSAKERAHASTOT POHJOIS-AMERIKKA -0,6 -1,3 -0,9 -1,3 -2,1 -3,9 -4,8 -3,7 -2,2 -2,0 -6,1 -5,1 -5,8 -6,5 -8,9 -9,1 -5,4 -6,7 -9,2 26,7 24,7 23,7 23,6 23,5 22,3 20,8 18,3 17,4 9,0 -7,5 -3,0 -5,6 -3,6 -3,5 -6,2 -5,2 -5,9 -5,0 -3,3 3,0 2,6 1,4 2,0 2,3 2,4 1,0 1,2 0,8 3,5 22,6 21,1 20,7 17,2 17,9 17,0 18,3 17,8 14,8 17,8 1,2 1,1 1,1 1,3 1,3 1,3 1,1 1,0 1,1 0,5 1/8 0,0 1,0 0,0 0,0 0,0 1/8 0,1 1,0 1/8 1/8 0,0 1,0 0,5 0,0 0-0,3 1/8 0,1-0,5 1,0 1/8 1,90 0,25 1,85 0,40 0,38 0,63 1,50 0,43 1,60 1,60 1,90 0,39 1,85 0,40 0,38 0,63 1,50 0,44 1,60 1,60 88,9 278,8 40,9 41,8 29,3 27,7 77,8 23,3 201,6 144,9 Sterling Capital Management Danske Capital / State Street A. Hollekim J. Hemmingsen T. von Troil Danske Capital / R. Kujala Danske Capital / J.Varis Danske Capital / P. p.a tuotto tuotto tuotto 12 kk 6 kk 1 kk riski riski merkintä- lunastus- hallinn. volatili- sharpen palkkio palkkio ja säil. eur min
Deryng J. Woznica J. Tanskanen C. Björklund Tapiola Varainhoito Oy J. Seligson J. eur (%/v.) 16,0 13,9 19,6 19,5 18,9 0,8 0,9 0,6 0,4 0,4 0,8 1,0 0,25 1,0 1/8 1,0 1,0 0,0 1/20 1/8 1,20 1,60 0,50 0,65 0,20 rahasto- salkunhoitaja pääoma MEUR 18,4 43,5 5,2 2,0 12,1 Tapiola Varainhoito Oy R. Deryng P. Topp LYHYEN KORON RAHASTOT - MUUT 3,1 2,2 3,4 0,4 -1,4 2,8 2,3 1,1 3,6 -0,7 -3,8 2,7 11,9 10,8 5,7 4,3 4,2 1,4 1,2 0,9 0,7 -0,5 3,3 2,7 0,3 1,9 0,5 0,4 1,0 0,3 0,3 -0,5 -2,0 -2,4 0,9 0,3 0,3 0,2 0,1 0,1 0,1 0,0 7,4 7,1 2,8 0,6 0,9 0,7 0,7 0,2 0,1 0,7 0,5 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,5 0,0 0,0 0,0 20 0,0 40 0,0 0,0 0,0 0,25 0,40 0,60 0,45 0,40 0,51 0,40 0,20 0,40 0,60 0,25 0,40 0,61 0,45 0,40 0,51 0,40 0,20 0,49 0,60 1 579,2 597,7 823,3 96,6 216,2 40,8 396,9 116,5 702,4 12,7 Nordea Inv. Mykkänen eQ Varainhoito Oy P. Metso Danske Capital Fidelity Evli Securities AS Rutanen, Aalto Danske Capital Danske Capital H. Kuisma ICECAPITAL / Vanguard T. p.a -9,7 -8,5 -8,2 -9,6 -15,2 luvut numerot Suomeen rekisteröidyt + ODIN TERluku (%) 1,95 1,61 0,50 1,28 2,11 5 par asta ja 5 huonointa 12 kk tuotolla luokittain tuotto tuotto tuotto 12 kk 6 kk 1 kk 13,7 13,6 12,2 8,1 7,8 -7,7 -6,1 -6,2 -9,4 -8,5 -0,4 -0,5 1,1 -0,4 0,1 riski riski merkintä- lunastus- hallinn. J. Lundström M. Kuisma Front Capital Oy Alfred Berg Omaisuudenhoito Danske Capital / R. p.a tuotto 3 v. Leskinen M. eur min. Sköld A. Schenling J. Alava Evli Securities AS Danske Capital OSAKERAHASTOT MAAILMA Parhaat PYN Populus * b PYN Elite * b JOM Silkkitie * b eQ Global Focus b Seligson & Co Phoenix b Huonoimmat UB Puhdas Ympäristö b Nordea Pro Stable Return OP-Ilmasto FIM Green Energy eQ Clean Energy 15,5 4,5 4,9 2,3 11,7 0,7 1,5 74,5 55,7 51,1 28,9 28,8 10,5 10,4 6,5 -4,3 -8,6 19,5 30,3 19,1 1,1 0,7 -1,7 1,3 -6,7 -15,1 -11,6 0,3 -3,9 2,5 3,0 3,6 0,4 1,2 -0,1 -0,3 -0,8 18,3 17,2 18,6 18,7 17,1 24,0 10,7 15,9 21,8 17,7 4,0 3,2 2,7 1,5 1,6 0,4 0,9 0,4 -0,2 -0,5 0,0 0,0 1,5 1,0 2,0 1,0 1,0 1/8 1,0 1-3 0,0 0,0 1,0 1/20 0,0 1,0 0,0 1/8 1,0 1/20 1,00 1,00 1,20 0,90 1,10 1,50 0,80 1,80 1,80 1,90 1,32 9,44 0,90 2,44 1,52 0,80 1,80 1,85 1,90 73,1 64,4 3,6 3,0 12,4 4,7 379,6 112,6 3,8 15,9 P. Management J. Mohagen E. Topp Ålandsbanken Asset Mgmt. teetti mittari (%)/ (%)/ palkkio min. Topp Danske Capital 2,1 1,8 PITKÄN KORON RAHASTOT - KAIKKI 7,3 7,1 8,3 8,5 32,1 23,7 21,9 20,5 20,2 1,7 0,6 0,3 -0,5 -1,2 9,1 8,0 3,0 6,6 6,5 0,4 1,0 0,7 0,6 1,0 -0,9 1,7 0,1 2,1 0,5 0,3 -0,1 -1,2 -1,0 -0,7 11,4 5,5 7,2 6,8 5,2 5,4 1,4 4,7 5,0 5,8 2,8 4,2 2,9 2,9 3,8 0,2 -0,1 -0,1 -0,2 -0,3 0-0,5 0,5 0,5 0-0,5 0,5 0,1 0,5 0,5 0,5 0,0 1,0 0,5 0,5 1/20 0,5 1,0 0,5 0,5 0,5 0,25 0,75 1,00 1,20 0,75 0,90 0,30 0,60 0,60 0,70 0,53 0,75 0,99 1,20 0,74 0,90 0,30 0,60 0,60 0,70 0,53 34,1 413,3 259,1 411,5 106,5 4,9 187,9 277,5 53,2 123,0 M. Hollekim 11,0 8,8 3,7 0,3 1,3 -2,1 Aventum Rahastoyhtiö Oy eQ Varainhoito Oy eQ Varainhoito Oy L. Lundström M. Knudsen ICECAPITAL / Vanguard Evli/AXA Rosenberg JPM Asset Management Tapiola Japani * f Nordea Japani ICECAPITAL Japan Stock Index * Evli Japan Quant Index * OP-Japani * -6,1 -4,6 -7,3 -11,3 OSAKERAHASTOT KEHITTYVÄT MARKKINAT Parhaat Taaleritehdas Lyydian Leijona Osake b Danske Invest Mustameri 10,6 OP-Kehittyvä Aasia * Evli Greater Russia 6,9 Seligson & Co Russian Prosperity Fund Euro b 9,3 Huonoimmat Danske Invest Financials & Investment Danske Invest Arvo Itä-Eurooppa FIM Sahara Evli New Republics Danske Invest Trans-Balkan * -3,7 -0,7 6,8 -9,8 -5,5 -23,8 -10,6 -8,8 -20,5 -28,1 68,6 56,4 51,3 51,2 50,7 15,3 14,8 14,3 9,9 6,2 13,7 16,2 15,0 -0,5 -2,4 -0,1 1,4 1,1 -23,8 -5,8 3,9 4,3 1,8 2,2 2,1 6,2 2,4 1,0 -1,6 1,5 28,2 24,3 14,6 17,9 18,3 20,7 18,8 18,1 22,3 18,3 2,4 2,3 3,5 2,8 2,7 0,7 0,8 0,8 0,4 0,3 1,0 1/8 1,0 1-2 0-2,5 3,0 1,0 1,0 1-2 3,0 1,0 2/8 2,0 2/20 0-0,5 3,0 0,5 2,0 2/20 1,0 2,00 2,80 2,50 3,00 1,40 3,25 2,80 3,30 3,00 3,25 4,57 2,80 2,50 3,00 4,22 3,25 2,80 3,31 3,00 3,25 98,4 31,2 211,1 163,1 170,6 14,0 12,0 13,3 15,5 45,9 A. Toivonen C. Linnanvuori eQ Varainhoito Oy 2,4 1,5 -2,7 -6,9 -24,0 TOIMIALARAHASTOT Parhaat ODIN Kiinteistö Danske Invest Global Tech Allianz Global Investors Europe GMBH Aventum EM Infra b eQ Materials eQ Industrial Huonoimmat ODIN Offshore ICECAPITAL Global Infrastructure eQ Financial ICECAPITAL Global Utilities & Energy FIM Rohto Kaikki eQ Rahamarkkina Seligson & Co Rahamarkkinarahasto AAA FIM Likvidi Front Capital Parkki Alfred Berg Korko OP-Likvidi II Danske Invest Euro Korko ICECAPITAL Qualifying Money Market OP-Likvidi Nordea Rahamarkkina Parhaat Nordea SVE Instituutio Korko SEB Likviditetsfond Nordea Korkotuotto Ålandsbanken Cash Manager ICECAPITAL Euro Floating Rate Huonoimmat Handelsbanken Eurokorko SEB Gyllenberg Money Manager Tapiola Kassakorko Nordea Korko Sampo Valtiokorko Parhaat Evli European High Yield SEK b Nordea Euro Yrityslaina Plus Aktia Emerging Market Local Currency Bond+ Evli European High Yield SEK b FIM Kehittyvä Korko * Huonoimmat ICECAPITAL Eurozone Inflation-Linked Bond Index Nordea Euro Midi Korko Sampo Valtionobligaatio Sampo Obligaatio Sampo Yhteisöobligaatio 10,6 5,7 3,1 1,3 8,5 -0,2 -5,8 -12,9 -4,2 -14,5 -8,4 -2,8 45,0 40,9 31,4 31,3 30,3 12,2 10,9 9,9 8,8 7,6 20,8 9,4 5,5 7,6 0,4 -7,9 -2,7 -7,0 -4,1 -6,1 -0,1 3,4 0,9 5,0 1,0 3,1 2,4 0,1 2,7 -0,1 16,2 21,5 12,7 22,5 18,2 23,6 15,4 19,9 16,7 12,5 2,7 1,9 2,4 1,4 1,6 0,5 0,7 0,5 0,5 0,6 0,0 1/8 0,0 1,0 1,0 0,0 1,0 1,0 1,0 1,0 0,0 1/8 0,0 1/20 1/20 0,0 1,0 1/20 1,0 1,0 1,00 1,70 0,90 1,49 1,49 2,00 1,00 1,49 0,95 1,80 1,00 1,70 0,90 1,50 1,49 2,00 1,01 1,49 0,95 1,81 23,8 69,8 5,6 16,6 9,5 322,7 58,0 15,0 7,7 17,3 N-P. volatili- Sharpen palkkio palkkio ja säil. Saloranta eQ Varainhoito Oy E. Louhento ICECAPITAL Varainhoito Oy Pohjola Varainhoito Oy J. RahastoveRtailu Rahasto tuotto 5 v. Vorm M. Kronblad Danske Capital Danske Capital / T.Suonpää Danske Capital / T.Suonpää 2,9 2,9 2,5 2,6 4,1 3,6 4,6 3,9 4,1 72 marraskuu 2010. Siekkinen M. Saloranta Koskenkari, Alava LYHYEN KORON RAHASTOT - RAHAMARKKINARAHASTOT 2,8 2,9 2,6 2,9 2,4 2,7 2,8 2,4 2,6 2,3 1,0 0,9 0,9 0,7 0,7 0,5 0,5 0,4 0,4 0,3 0,5 0,5 0,3 0,4 0,4 0,3 0,3 0,2 0,2 0,2 0,1 0,1 0,0 0,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,1 0,1 0,1 0,2 0,1 0,1 0,2 0,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,25 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,5 0,0 0,25 20 0,0 0,0 0,25 0,18 0,30 0,08 0,40 0,20 0,33 0,15 0,40 0,25 0,25 0,18 0,30 0,08 0,40 0,20 0,33 0,15 0,40 0,35 48,8 143,1 131,1 5,9 215,2 54,0 90,5 201,9 142,4 eQ Varainhoito Oy Holmberg, Nilsson M
Tämä vastaa Eufex-tehokkuutta (normalisoitua Sharpen-lukua) joka ylittää 1,96 tai alittaa 1,96. Aarnio Rajakenttä, Selenius C. Bolte P. Welin MUUT RAHASTOT - KAIKKI Parhaat Danske Invest Kulta * SEB Gyllenberg Momentum Contango Hyödyke Beta * b UB View * b AJ Value Hedge * b Huonoimmat Nordea Absoluuttisen Tuoton Salkku * OP-Makro * b Danske Invest Kontra ICECAPITAL Commodity * 3C Edge * b 21,5 7,1 18,7 -7,3 -1,4 31,8 28,1 20,1 16,9 15,0 -2,6 -3,8 -3,8 -7,3 -11,5 15,4 5,3 17,3 1,9 1,2 -0,5 -0,3 -1,3 -18,5 -12,8 3,7 0,2 8,7 1,8 0,0 1,3 -0,2 -1,7 -0,9 1,8 18,0 22,6 15,2 9,4 9,9 5,6 2,3 14,6 17,5 9,3 1,7 1,2 1,3 1,7 1,4 -0,6 -1,9 -0,3 -0,5 -1,3 1/8 1,0 1,0 3,0 enint. eur (%/v.) TERluku (%) Suomeen rekisteröidyt + ODIN rahasto- salkunhoitaja pääoma MEUR YHDISTELMÄRAHASTOT - KAIKKI Parhaat Handelsbanken Sukupolvirahasto, rahastojen rahasto 70-luku Handelsbanken Sukupolvirahasto, rahastojen rahasto 60-luku Handelsbanken Sukupolvirahasto, rahastojen rahasto 80-luku Tapiola Maailma 80 f 4,4 Handelsbanken Sukupolvirahasto, rahastojen rahasto 50-luku Huonoimmat Nordea II Takuuturva 100 * OP-Pääomaturva * OP-Solid -0,8 Säästöpankki Pääomaturva * Handelsbanken Europpa Protect * 2,1 -5,8 -5,8 -5,8 -1,5 -3,6 0,1 -0,6 -6,1 -4,3 26,6 26,6 26,6 24,1 23,4 0,2 0,0 -1,2 -5,8 -6,5 2,3 2,3 2,3 1,6 2,4 0,0 3,1 -2,6 -3,8 -3,1 1,3 1,3 1,3 0,9 0,4 0,0 -0,1 1,1 0,7 -0,2 15,4 15,4 15,4 11,0 12,7 0,1 3,3 3,9 5,5 6,4 1,7 1,7 1,7 2,1 1,8 -3,2 -0,2 -0,5 -1,2 -1,1 1,0 1,0 1,0 0,8 1,0 1,0 1/8 1/8 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 0,5 1,0 1,0 1/8 1/8 1,0 1,0 1,25 1,25 1,25 0,50 1,25 0,95 0,90 1,35 1,13 1,89 1,27 1,27 1,27 1,09 1,27 0,95 0,90 1,35 2,01 1,85 106,0 96,0 29,8 50,9 57,3 47,2 125,5 59,8 52,9 7,7 P. p.a tuotto 3 v. Eufex Oy laittaa joka kuukausi Suomessa markkinointiluvan saaneet sijoitusrahastot paremmuusjärjestykseen rahastojen tehokkuuksien perusteella. Sandström Lehtinen, Toivonen J. volatili- Sharpen palkkio palkkio ja säil. Sivulla on listattu kuukauden lopun tilanteen perusteella tehokkaimmat ja tehottomimmat rahastot Eufex-tehokkuusluvun perusteella. Beta-luku kuvaa rahaston arvon herkkyyttä vertailuindeksin ja raportoitujen markkinoiden muutoksille. Bolte A. Eufex-tehokkuus on laskettu yhden vuoden tuottohistorian perusteella. 3 0,5 1,0 0,0 1,0 1/8 1/8 1,0 1,0 3,0 enint. teetti mittari (%)/ (%)/ palkkio min. 1 0,5 1,0 1/8 1,0 1/8 1,90 2,50 1,00 1,00 1,50 1,00 1,50 2,10 1,00 1,60 2,20 2,50 3,02 1,12 1,56 1,00 1,58 2,11 1,11 2,14 14,1 46,0 9,3 74,6 5,0 81,3 14,7 6,1 15,9 7,1 Danske Capital C. luvut numerot 5 par asta ja 5 huonointa 12 kk tuotolla luokittain Rahasto tuotto 5 v. Jos beta-luku on esim. Rahaston Eufex-tehokkuus perustuu rahaston riskikorjattuun tuottoon suhteessa vertailuryhmän keskimääräiseen riskikorjattuun tuottoon. kaksi ja vertailukohta nousee prosentin, nousee rahaston arvo kaksi prosenttia. Lähde eufex marraskuu 2010 73. Jotta rahasto päätyy suositeltujen/ei-suositeltujen joukkoon tilastollisen todennäköisyyden täytyy olla yli 95 sille, että rahaston tehokkuus/tehottomuus ei ole sattumaa. eur min. Nykvist Amundi Asset Management Pohjola Varainhoito Oy Barclays Capital T. Backholm, P. Bolte P. Bolte Tapiola Varainhoito Oy P. p.a tuotto tuotto tuotto 12 kk 6 kk 1 kk riski riski merkintä- lunastus- hallinn. Vorm Pohjola Varainhoito Oy Danske Capital ICECAPITAL Varainhoito Oy Danske Capital -1,4 5,7 -1,7 3,2 -4,0 0,9 5,0 4,8 0,0 a) Lunastuspalkkio riippuu sijoituksen pituudesta b) Lisäksi tuottosidonnainen palkkio c) Minimimerkintä kuukausisäästäjälle 80 d) Minimimerkintä kuukausisäästäjälle 100 e) Minimimerkintä kuukausisäästäjälle 20 f) Sijoituskohteiden palkkioiden lisäksi g) Minimimerkintä kuukausisäästäjälle 35 h) Minimimerkintä kuukausisäästäjälle 50 tehokk aimmat r ahastot 12.11.2010 Handelsbanken Eurooppa Selective Gartmore SICAV Japanese Vontobel - Emerging Markets Equity PYN Populus Morgan Stanley US Advantage JF ASEAN Equity Pictet - Generics Baring Asean Frontiers Fidelity ASEAN Seligson Co Russian Prosperity Fund Euro Schroder ISF Swiss Equity Opportunities Evli Greater Russia Fourton Odysseus Danske Invest Mustameri eQ Emerging Top Picks Fidelity Euro Corporate Bond Fourton Fokus Suomi Fourton Stamina INVESCO ASEAN Equity Parvest Equity World Technology Innovators tyyppi alue Eufex- tuotto tuotto tehokkuus 1 kk, % 1 v., % 5,49 5,04 3,94 3,69 3,69 3,49 3,06 2,78 2,70 2,64 2,60 2,54 2,45 2,44 2,41 2,39 2,39 2,39 2,38 2,36 3,4 3,1 -0,2 0,0 2,1 1,5 1,2 3,2 2,1 1,6 1,0 3,3 4,8 4,5 1,0 -0,1 0,0 3,1 1,8 2,5 40,6 36,6 41,9 76,3 28,3 57,2 40,5 52,9 51,4 52,7 23,1 49,2 35,9 58,2 60,2 10,7 36,9 27,0 51,7 40,9 tuotto 3 v., p.a 4,9 -4,6 -0,6 2,6 2,4 8,9 2,1 5,4 -4,7 -3,9 -9,8 0,6 -0,1 -7,7 0,1 1,9 -1,3 riski- volatili- vertailu- Aasia Eurooppa USA luokka teetti, indeksi beta beta beta % beta 7 4 4 9 4 5 5 6 5 10 4 9 6 10 10 1 7 3 6 7 17,0 13,2 12,8 19,1 13,7 14,5 14,6 15,7 14,8 20,5 11,7 19,4 15,3 23,1 23,7 2,7 17,0 9,8 15,8 16,7 1,0 0,5 0,7 0,8 0,9 0,8 0,9 1,1 0,8 0,7 0,7 0,8 0,8 0,8 1,0 0,9 0,9 0,5 0,9 1,0 0,7 0,3 0,7 0,9 0,7 0,9 0,9 0,9 0,8 1,1 0,5 0,9 0,7 1,0 0,9 0,1 0,7 0,5 1,0 0,7 0,9 -0,2 0,5 0,4 0,5 0,5 0,3 0,5 0,5 0,5 0,4 0,8 0,8 0,6 0,7 0,0 0,8 0,5 0,5 0,7 0,9 0,6 0,5 0,7 0,7 0,6 0,7 0,7 0,7 0,5 0,9 0,8 0,7 0,8 0,8 0,5 0,7 1,0 Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Korkorahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Eurooppa Japani Maailma Aasia ei Japani Pohjois-Amerikka Aasia ei Japani Maailma Aasia Aasia ei Japani Venäjä Sveitsi Venäjä Eurooppa Itä-Eurooppa ei Venäjä Maailma EUR-määräinen Suomi Eurooppa Aasia ei Japani Maailma tehottomimmat r ahastot 12.11.2010 Fidelity Euro Cash Nordea II Takuuturva 100 Morgan Stanley Euro Liquidity OP Yrityslaina Prima Parvest Short Term Euro Premium SGAM Bonds Opportunities SGAM Equities Global Emerging Countries WestLB Mellon Euro Bond Nordea Absoluuttisen Tuoton Salkku BNP Paribas L1 OBAM Equity World INVESCO Japanese Equity Advantage ICECAPITAL Commodity Parvest Multi Assets 4 UBS (Lux) Bond SICAV - USD High Yield GS Euro Government Liquid Reserves FandC European High Yield Bond AB Global Equity Blend (Euro) OP Amerikka INVESCO Japanese Value Equity SGAM Equities US Small Cap Value Sampo Yhteisöobligaatio tyyppi alue Eufex- tuotto tuotto tehokkuus 1 kk, % 1 v., % -5,83 -4,46 -3,67 -3,33 -3,16 -3,01 -2,99 -2,93 -2,76 -2,72 -2,71 -2,70 -2,67 -2,60 -2,60 -2,50 -2,38 -2,34 -2,27 -2,25 -2,24 0,0 0,0 0,0 -0,1 0,0 0,3 1,0 0,2 1,3 1,5 -6,4 -1,0 -0,4 -1,3 0,0 1,3 2,4 3,0 -5,7 0,7 -0,5 0,0 0,2 0,0 2,6 0,0 1,6 9,7 -2,4 -2,9 5,4 -5,2 -10,1 0,7 23,7 0,0 5,6 6,9 10,9 -0,8 20,3 -1,2 tuotto 3 v., p.a 1,6 0,2 1,6 4,8 2,4 1,2 -12,0 1,0 -4,1 -20,0 -13,1 4,6 6,1 0,0 -16,7 -9,3 -18,2 -13,9 4,0 riski- volatili- vertailu- Aasia Eurooppa USA luokka teetti, indeksi beta beta beta % beta 1 1 1 1 1 1 9 2 2 10 8 7 1 4 1 2 7 8 10 10 2 0,0 0,1 0,0 2,1 0,0 0,9 18,8 3,5 6,2 21,7 17,7 16,4 0,7 13,3 0,0 7,9 17,3 17,4 20,5 22,4 5,0 0,0 0,0 0,4 1,2 1,0 1,4 1,1 0,8 -0,1 1,1 0,2 0,6 1,1 0,9 1,4 1,1 1,4 0,0 0,0 0,0 0,0 1,0 0,3 0,7 1,0 0,3 0,0 0,4 0,1 0,6 0,7 1,2 1,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,8 0,1 0,2 1,2 0,4 0,5 0,0 -0,1 0,1 1,0 0,8 0,6 1,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 1,0 0,1 0,2 1,2 0,7 0,4 0,0 0,1 0,2 1,0 1,0 1,0 1,4 Korkorahasto Yhdistelmärahasto Korkorahasto Korkorahasto Korkorahasto Korkorahasto Osakerahasto Korkorahasto Yhdistelmärahasto Osakerahasto Osakerahasto Raaka-ainerahasto Hedgerahasto Korkorahasto Korkorahasto Korkorahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Korkorahasto EUR-määräinen Maailma EUR-määräinen EUR-määräinen EUR-määräinen Maailma Maailma EUR-määräinen Maailma Maailma Japani Maailma Maailma USD-määräinen EUR-määräinen EUR-määräinen Maailma Pohjois-Amerikka Japani Pohjois-Amerikka EUR-määräinen Tehokkaimmat/tehottomimmat rahastot lasketaan: 1) laskemalla tehokkuus jokaiselle rahastolle, 2) suhteuttamalla jokaisen rahaston tehokkuus saman vertailuryhmän rahastojen tehokkuuksiin, 3) tutkimalla poikkeaako rahaston tehokkuus tilastollisesti merkittävästi vertailuryhmän keskimääräisestä tehokkuudesta
Ilman kutsua jäänyt rahvas pääsi kuitenkin ihailemaan kultaa ja kimallallusta sjoittamalla 30 euroa sisäänpääsylippuun. palveluhakemisto - Lähellä Helsingin keskustaa - KART IN CLUB Asteri Yritysohjelmat Kirjanpito ........... Ainakin jos on uskominen Moskovassa järjestettyjä Millionaire Fair 2010 -messuja. sijoitusmaailman ilmiöt sijoitusmaailman LOISTAA. Miljonäärimessuille kutsuttiin vain tiettyyn tuloluokkaan kuuluvat henkilöt. Kullatun, timanteilla koristellun kattilan sai ostaa omakseen 150 000 eurolla. Isännöinti ........... Palkanmaksu ..... Ökyrikkaille tarkoitetuilla messuilla ihasteltiin muun muassa jalokivin koristeltuja kännyköitä ja hands free -laitteita. Ei kaikki kultaa mikä kiiltää. Ylimääräiset rahansa pystyi sijoittamaan myös tarjolla olleisiin hulppeisiin autoihin, veneisiin, helikoptereihin, koruihin tai vaikka itämaisiin mattoihin. 500 500 500 500 500 KAUPUNGIN HAUSKIMMAT HETKET www.kic.fi VArAA nYt ArVopAperIn pAlVeluhAKeMIstostA IlMoItuspAIKKA! Soita ja sovi oikea koko ja väri! Suoramarkkinointi Mega Oy 09-584 9100 - moniyrityskäyttö sis.hintaan - lataa kokeiluversio netistä ____Atsoft Oy Mäkinen____ (09)350 7530 www.atsoft.fi 74 marraskuu 2010. Ostoreskontra.... Laskutus ........... Osa timant ilmiöt tia. Kultaa ja loistoa ökyrikkaille Kulta ja timantit sopivat moneen muuhunkin käyttötarkoitukseen kuin koruiksi
Tässä vielä poikamiehille yksi ostokriteeri. Omistajariitojen, taantuman ja ahtaajalakon runtelema yhtiö pystyy hyvänä vuonna seilaamaan 50 miljoonaa euroa viimeisen viivan alle. Koko joukko parantaa Tietoa lukuun ottamatta tuloksiaan. Jokaisessa osakkeessa pitäisi olla ainakin parikymmentä prosenttia nousuvaraa muutaman kuukauden tähtäimellä, jos markkinoiden ilmapiiri pysyy edes hikisesti suojan puolella. Päättynyt tuloskausi tarjosi suomalaisiin osakkeisiin sijoittavalle harvinaisen vähän eväitä uusien nousijakokelaiden löytämiseen. Molemmat yhtiöt ovat velkaisia ja riitaja oikeusjupakoita on yhä kesken, joten pieneen varovaisuuteen on aihetta. Yhtiö nosti tulosjulkistuksen yhteydessä kuluvan vuoden ennusteitaan. Sama pätee Finnlinesiin. Uudet aukiolot tarkoittaisivat, että Tokiossa käytäisiin kauppaa 9.0011.30 ja jälleen 12.3015.00. marraskuu 2010 Karmo Ruusmaa 75. Sähköposti: markus.salin@elinapl.fi. J käisen ja Finnlinesin tulokset nousevat tänä vuonna voitollisiksi, ja ne tekevät ensi vuonna jo ihan kelvollista tulosta. Ahtisaari oli Donnerin mielestä vähiten huono vaihtoehto. Yhtiön markkina-arvo on 370 miljoonaa euroa. Tuotanto on saatu käyntiin ja jo näillä volyymeilla yhtiö tekee riihikuivaa. sijoitusmaailman ilmiöt MARKUS SALIN Paremman puutteessa Osakkeet piiloon puolisolta Suomalaiset eivät mielellään puhu palkastaan, ja säästöt on parempi pitää visusti omana tietona. Vähiten huonot vaihtoehdot löytyvät edelleen isojen ja likvidien yhtiöiden joukosta. Liikevaihto kasvaa tänä vuonna noin 50 prosenttia ja tulos muodostuu niin hyväksi, että osake on edelleen sikahalpa. Sitä tutkimus ei kuitenkaan kerro, onko tyytymätön osapuoli hyvätuloinen nainen vai huonopalkkainen mies. Tutkimuksen mukaan lähes puolet suomalaisista pariskunnista riitelee rahasta. Perheissä, joissa nainen tienaa miestä paremmin, esiintyy enemmän tyytymättömyyttä raha-asioihin. Seuraava luonteva askel oli käydä läpi unohdettujen yhtiöiden osasto. Viime lehdessä taisin kehua saksalaisen BMW:n osaketta. Ja monia joukon yhtiöistä saa sitä paitsi nyt selvästi halvemmalla kuin ennen tulosjulkistusta. Löytyi tulosten seasta sentään yksi uskonvahvistaja. Kaverit kertovat, että baarissa alkaa flaksi käydä, kun kehuu ostaneensa parisataa bemaria. Tokion pörssi siirtyy pikanuudeleihin Pitkät lounaat voivat pian olla historiaa Tokion pörssissä, sillä kriitikot vaativat pörssin ruokatuntia lyhennettävän puolestatoista tunnista tasan tuntiin. Jos raha-asioista on vaikea sopia, perheessä voi esiintyä ostosten piilottelua, hintojen kaunistelua tai paheksuntaa puolison rahankäyttötottumuksia kohtaan. Sieltä tutkailtavaksi tarttui pari heräilevää potilasta, joilla on ihan oikeaa ja ymmärrettävää liiketoimintaa. Etenkin uusperheissä ja nuorten parien keskuudessa raha-asiat aiheuttavat sanomista. Talouslehti Nikkein mukaan Tokion pörssi päättää marraskuun loppuun mennessä lyhentääkö se lounastaukoaan. oku varmaan muistaa männävuosilta Jörn Donnerin sloganin presidentinvaaleissa: Paremman puutteessa Mara. Arvioidut malmivarannot, optimaaliset tuotantomäärät parin vuoden kuluttua ja nikkelin kohtuullinen tonnihinta aiheuttivat errorin taskulaskimeen, kun yritin hahmotella, mitä tuolloin jää viivan alle. LemminKirjoittaja on entinen arvopaperin analyytikko, joka työskentelee nykyisin salkunhoitajana Elina Pankkiiriliikkeessä. Samaa iskulausetta voi soveltaa myös osakesijoittamiseen. Nykymuotoinen Lemminkäinen tekee hyvänä vuonna sadan miljoonan euron nettotuloksen, mihin suhteutettuna nykyinen alle 500 miljoonan euron markkina-arvo on hävyttömän vähän. Toinen tärppini on Talvivaara, johon on pakko alkaa vähitellen uskoa. Seitsemän prosenttia suomalaisista ei nimittäin kerro säästöistään tai sijoituksistaan edes puolisolleen, käy ilmi Nordean teettämästä kyselytutkimuksesta. Näköjään myös kotona. Hätäisimmät meklarit ovat valmiita vaihtamaan rauhallisen sushi-tuokion pikanuudeleihin, jotta ehtisivät päivän aikana tehdä enemmän kauppaa. Syy on selvä. PKC Group on finanssikriisin jälkeen ensimmäinen small cap -yhtiö, johon uskalsin kesällä tarttua. Muuta ei sitten tahtonut löytyäkään. Paremman puutteessa salkun runko voisi olla Nokia, Fortum, Kone, Teliasonera, UPM-Kymmene, Pohjola, Tieto ja Outokumpu
pörssiristikko pörssi Laatinut Suomen Ristikkosampo 76 marraskuu 2010
Ulkomailta soitettaessa lisäksi ko. Jos yritysosoite, merkitse myös yrityksen nimi.) Kyllä, minulle saa lähettää Talentum Median tai sen yhteistyökumppaneiden tarjouksia, uutisia ja tiedotteita sähköpostitse tekstiviestillä Osoitteenmuutos. Ulkomaille postimaksulisä. Tilauksen päättyessä veloitetaan ennen irtisanomisen voimaantuloa toimitetut lehdet. liittoon. Muut tilaajat: osoitteenmuutokset joko sähköpostilla: tilpal@talentum.fi tai tällä kortilla. joulukuuta. Tilaan Arvopaperi-lehden. Kun ne muuttuvat, ilmoitathan asiakaspalveluumme. Maksan laskun 1 erässä 2 erässä. Näin tilaat! Sähköpostitse lehtikampanja@talentum.fi (lähetä tarvittavat tiedot), netissä www.arvopaperi.fi, soita numeroon 020 442 4100*), tai lähetä tämä kortti täytettynä. Etunimi Yritys Yrityksen jakeluosoite Kotiosoite Sähköposti Puhelin työ Sukunimi Tehtävä yrityksessä Postinumero ja -toimipaikka Kotipostinumero ja -toimipaikka Puhelin matka PA LV E LU K O R T T I Arvopaperi maksaa tilauksen postimaksun Laskutusosoite (mikäli eri kuin lehden jakeluosoite. Mikäli saat lehtesi liiton jäsenetuna, tee osoitteenmuutos ao. maan ulkomaanpuhelumaksu. 180x129_palvelukortti.indd 1 marraskuu 2010 8.12.2009 12:42:24 77. *) Puhelun hinta (sis. Kestotilaus jatkuu, ellei tilaaja irtisano tilaustaan tai muuta sitä määräaikaiseksi. Jos laskutusjakso tai maksuerä on maksettu ennen irtisanomisen voimaantuloa, päättyy tilaus maksetun jakson päättyessä. Matkapuhelimesta 8,21 snt/puh + 16,90 snt/min. Asiakasnumero (katso takakannen osoitteesta) Muutan osoitteeni alk. 020 442 4100 *) (mape 8.1516.30). Pyrimme palvelemaan asiakkaitamme parhaalla mahdollisella tavalla ja tarvitsemme sen vuoksi ajan tasalla olevat yhteystiedot. Hinnat koskevat kotimaan tilauksia. Arvopaperi 12/2010 ilmestyy 16. Vuodessa ilmestyy 12 numeroa + Sijoitusrahasto-opas + 2 Arvoasunto-lehteä. Jo toistakymmentä vuotta jatkuneen perinteen mukaisesti neljä sijoitusmaailman ammattilaista kokoontuu vuoden lopulla Arvopaperin sijoituspaneeliin ynnäämään kuluneen sijoitusvuoden ja keskustelemaan teemoista, jotka heiluttavat finanssimaailmaa vuonna 2011. Tilaan lehden kotiin työpaikalle. Arvopaperista 12/2010 selviää myös se, kuka viime vuoden panelisteista osui parhaiten leikkimielisissä sijoitusvalinnoissaan. Mikäli haluat kieltää tietojesi käytön suoramarkkinointiin, ilmoita siitä asiakaspalveluumme: Talentum Media Oy, PL 920, 001001 Helsinki, puh. / / Muutan tilauksen kestotilaukseksi Tunnus 5000078 00003 VASTAUSLÄHETYS Vanha jakeluosoite (Mikäli yritysosoite, merkitse myös yrityksen nimi) Vanha postinumero Vanha postitoimipaikka Kiitos tilauksestasi! Kestotilaus laskutetaan kulloinkin voimassa olevaan kestotilaushintaan, joka on edullisempi kuin vastaavan määräaikaisen tilauksen normaalihinta. alv 22%): Lankapuhelimesta 8,21 snt/puh + 6,90 snt/min. seuraavassa numerossa lo k a k U U N R aT k a I S U Seuraavassa numerossa Vuoden viimeisessä Arvopaperissa katse on käännetty tiukasti kohti tulevaa. 12 kk:n kestotilaus 96 12 kk:n määräaikaistilaus 102 . Tietoja käytetään asiakas- ja markkinointirekisterin ylläpitoon
Asiakkaani käyttävät keskimääräistä enemmän rahaa ulkonäköönsä, sekä kehon hyvinvointiin että vaatetukseen. Lue lisää personoinnista 10.12. ilmestyvästä Talouselämä Platinumista Kuvan puku RW Mikael