JOULUKUU 2014 Eurooppa ja Japani osakesuosikit 2015 Angervuo ja Heikkilä osinkojahdissa Hanna Nurminen johtaa 2,6 miljardin säätiötä Kyberlistautuja Nixu voimistaa First Northia Sijoittamisen erikoislehti Joulukuu 2014 12,90€ 1 Fiskars kasvaa kaikkialla Kari Kauniskangas vie kirveitä Yhdysvaltoihin ja keramiikkaa Aasiaan FISKARS KASVAA KAIKKIALLA
vuosikerta — joulukuu 2014 Xxx Xxx 3 49 Korkotuottoja Brasiliasta Jetro Siekkinen ottaa korkoriskiä. 32 Sijoitusvuosi 2015 Arvopaperi kokosi sijoitusvinkit ensi vuodelle. Kuva: Vesa-Matti Väärä. Sijoittamisen erikoislehti — 34. 43 Outotec ei kiinnosta Metson johto sanoo Outotecille kiitos ei 47 Koneen säätiön emäntä Hanna Nurminen johtaa 2,6 miljardin säätiötä
Taulukot 53 | Kotimainen yleiskatsaus 54 | Tulosennusteet 56 | Pohjoismaiset tulosennusteet 58 | Eurooppalaiset tulosennusteet 60 | Yhdysvaltalaiset tulosennusteet 62 | Suomi-salkut 64 | Parhaat rahastot 65 | Suositukset 66 | Korot ja lainat Ilmiöt 67 | Sijoitusmaailman ilmiöt Paha Karma, hyvä Tesla 69 | Markus Salin Uuden vuoden käänneyhtiöt 70 | Kirjat 72 | Pörssiristikko 74 | Arvopaperi Areena 76 | Leena Mörttinen Sankareita vai hirviöitä. 78 | Tallimestari Sijoittamisen kansallisia erikoisuuksia Kannen kuva: Nick Tulinen Kuva: Vesa Laitinen. Petri Kairinen etsii Nixulle ostokohteita. 4 6 | Pääkirjoitus Kotimainen omistajuus kunniaan Noteeratut 8 | Suomalainen First North saa kilpailijan 11 | Sijoituskirjailijat salkkukisassa 14 | Uutiskuukausi 16 | Sijoitin viimeksi Pankkimies Bo Harald varoo riskiä 18 | Lounaalla Piia-Noora Kauppi Reportaasit 20 | Kuukauden osake Fiskars lyö kasvuvaihteen päälle 26 | Kasvumarkkina Nixu tuli kasvamaan 30 | First North on riskimarkkina 32 | Minne rahat 2015. 52 | Olli Turunen Mitä asuntosijoittaminen vaatii. Osakkeiden voittokulku jatkuu 36 | Osingot edellä ensi vuoteen 39 | Sijoittajakysely Ulkoimaiset osakkeet kiinnostavat 40 | Kauppajätit notkistuivat Sijoitukset 43 | Kotimainen Metso sanoo Outotecille kiitos ei 45 | Ulkomainen Frozen-animaatiosta Disneylle miljarditili 47 | Instituutio Koneen säätiö on 2,6 miljardin jätti 49 | Rahastot Hyviä korkotuottoja Brasiliasta ja Keniasta 51 | ETF Uskotko Abenomicsiin. Sijoittamisen erikoislehti — 34. vuosikerta — joulukuu 2014 Nixu haki kasvurahaa
Toinen vuoden teema on ollut Venäjän kauhistus, mikä on painanut YIT:tä ja Nokian Renkaita. Se on yllättävän hyvin, kun tietää miten kotimaiset instituutiot ovat tyhjentäneet salkkujaan. Suomi tarvitsisi osakkeisiin uskovia sijoittajia. Verottajalla on merkittävä rooli siinä, miten suomalainen omistaminen kehittyy. Samaa viestiä kertoo tilasto rahastoista. Ensi vuonna osinkojen verotus taas kiristyy, mutta säätiöillä ja yli 10 prosenttia pörssiyhtiöistä omistavilla verovapaus säilyy. . Pörssiyhtiöiden tulokset ovat olleet hyviä. Ulkomaalaisten sijoittajien rynnistystä ei tänä vuonna ainakaan tilastojen valossa näkynyt. Pörssivuoden kurssitähtiä ovat olleet Neste Oil, Orion ja Elisa, rahojaan sijoittajat menettivät YIT:ssä, Sanomassa ja Nokian Renkaissa. Tosin Rautaruukki ja Vacon vietiin pörssistä ja Wallenbergit nappasivat Wärtsilän vallan Investoriin. Eipä olisi vuosi sitten osannut ennustaa näin. Sanoma taas on kärsinyt median myllerryksestä. Eläkeyhtiöt kevensivät tammi-syyskuussa kotimaisten osakkeiden omistuksiaan 13 miljardista 12 miljardiin, eikä suunta ole kääntynyt. Useimmat rahastoneuvojat kehottavat panemaan rahoja etäämmäksi Suomesta. Suomalaisilla yksityissijoittajilla olisi varaa, mutta ainakin nykyisin pörssisijoittamista rangaistaan kovilla veroilla. Kotimainen omistajuus kunniaan. Pörssissä on takana kohtuullinen vuosi, vaikka Suomen bruttokansantuote on miinuksella kolmatta vuotta peräjälkeen. Suomeen sijoittamista on lisännyt Antti Herlinin ja Koneen säätiön yhteinen sijoitusyhtiö Holding Manutas Oy. Solidiumillekaan ei ollut panostuksen vuosi, vaan valtion sijoitusnyrkki kevensi salkkuaan yli miljardilla myymällä Sampoa ja Teliasoneraa. Se on tänä vuonna ostanut suomalaisia osakkeita ja nostanut omistuksensa Sanomassa viidestä prosentista liki kymmeneen. On kuitenkin ainakin yksi taho, joka osti koVerottajalla on merkittävä rooli siinä, miten suomalainen omistaminen kehittyy. PÄÄKIRJOITUS Eljas Repo Kuva: Nick Tulinen 6 timaisia osakkeita. Vuoden teema oli ihastus osingonmaksajiin, joita Orion, Elisa ja Neste Oilkin ovat olleet. Onneksi yhtiöiden liikevaihdosta vain pieni osa tulee kotimaasta, muuten pörssiluvutkin olisivat surkeampia. Tunteet ja tuntemukset heiluttivat kursseja. Suomalaisiin osakkeisiin sijoittavista rahastoista lähti tammi-marraskuussa puoli miljardia. Suomalaiset osakkeet ovat vuonna 2014 nousseet keskimäärin kuusi prosenttia. Holding Manutas on saanut Koneesta viime vuosina yli 100 miljoonan euron verovapaat osingot
Eli tyytyväisiä olemme. SAAMMEKO SÄÄSTÄÄ sinulle KOTTIKÄRRYLLISEN RAHAA. RIITTA ROUSKU Asunnon myynti onnistui erinomaisen nopeasti ja ammattitaitoisesti, kiitos siitä teidän edustajallenne! Olen suositellut yrityksenne käyttöä myyntiaikeissa oleville tutuille. Sain asunnosta hyvän hinnan (pyyntihinnan) ja kaupat yms. Hän hoiti asiat sujuvasti ja miellyttävällä tavalla. Ilman muuta suosittelen toimistoanne ystävilleni, jos he ovat myymässä asuntoaan. ÄLÄ MAKSA LIIKAA PALKKIOTA ASUNNONVÄLITTÄJÄLLE! Myyntiturva on asuntosijoituspalveluiden markkinajohtajan Vuokraturvan myyntivälitykseen erikoistunut osa. hoituivat ammattitaidolla. SISKO McRAE Palvelu oikein hyvää ja selkeää eikä päällekäyvän tungettelevaa. Olen kehunut yhtiötänne myös ystävilleni ja käännyn ilman muuta puoleenne tulevaisuudessa, jos asunnon myyminen taas ajankohtaistuu. Katso, paljonko sinä voit säästää välityspalkkioissa, kuinka säästö syntyy ja miten asiakkaat arvioivat meitä: myyntiturva.fi PALAUTETTA ASIAKKAILTAMME Kaikki sujui kaupanteon yhteydessä erinomaisesti ja myyjänne oli huippuammattilainen. Ja saimme vieläpä hieman enemmän myymästämme asunnosta, kuin olimme ennustaneet. KALLE PUNTO Koko myyntiprosessi hoitui hyvin alusta loppuun. ANNA MARIA KÖNNÖMÄKI Palvelunne on ollut aivan loistavaa, kiitos siitä. MIKA HIRVONEN Soita ja sovi tapaaminen! Puh. 10 pointsia! KAI WIDELL Harvoin kohtaa niin vastuuntuntoista ja yhteistyöhaluista välittäjää, joka sattui kohdalleni. MYYNTITURVAN VÄLITYSPALKKIOT Myyntiturva välittää asuntoja kiinteillä välityspalkkioilla, jotka ovat tuhansia euroja muiden välittäjien palkkioita pienempiä. 010 2327 400 Helsinki – Uusimaa – Turku – Tampere – Lahti – Oulu. PEKKA KIVIMÄKI Olin erittäin tyytyväinen Myyntiturvan palveluihin, ammattitaitoon ja nopeuteen asuntoni myymisessä. PEKKA KAJAVA, Yhteistyö sujui mainiosti ja kauppa syntyi nopeasti
”Ruotsissa vallitsee aito kilpailutilanne markkinapaikkojen välillä, kun taas Suomessa ja Norjassa pörssit ovat käytännössä monopoliasemassa. Helsingin pörssin First North -lisSuomen First North saa kilpailijan Teksti Markus Salin Pohjoismaiden johtava johdannaismarkkina Nordic Growth Market aikoo laajentaa toimintaansa suomalaisten osakkeiden markkinapaikaksi. Kilpailu parantaisi markkinapaikkojen tarjoamia palveluita ja alentaisi kustannuksia. Suomessa NGM tunnetaan parhaiten johdannaisiin keskittyvästä NDXmarkkinapaikastaan, joka on pääosa yhtiön liiketoimintaa. NGM:n Nordic MTF-listalla noteerattuja yrityksiä on 15, joukossa siidereistään tunnettu Kopparbergs. Kuvitus: Erik Solin. Siitä hyötyisivät sekä yhtiöt että sijoittajat”, sanoo NGM:n varatoimitusjohtaja Tommy Fransson. NGM:llä on kuitenkin markkinapaikat myös ruotsalaisille osakkeille. ”Tutkimme mahdollisuuksia laajentaa toimintaamme myös suomalaisiin yhtiöihin. Ruotsissa kilpailu pienten yhtiöiden sieluista on kovaa, sillä Nasdaq OMX:n First North -listalla on liki 140 yhtiötä ja toisen kilpailijan Aktietorgetin listalta löytyy melkein 130 yhtiötä. Noteeratut 8 Ruotsissa, Norjassa ja Suomessa toimiva Nordic Growth Market (NGM) suunnittelee osakemarkkinapaikan perustamista Suomeen ja Norjaan. Ihan pystymetsään NGM:n ei tarvitse Suomessa tulla, sillä johdannaispörssi NDX on tuonut Suomesta laajan verkoston yhteistyökumppaneita ja asiakkaita. Näistä Equity -lista on pörssin päälistaa vastaava EU-direktiivein säännelty markkinapaikka ja MTF (Multilateral Trading Facility) puolestaan First North -listaa vastaava väljemmin säännelty lista. Tukholman NGM:n Equity -listalla noteerataan tällä hetkellä kymmenen yritystä, joista yksi on myös Helsingin pörssissä noteerattu Sotkamo Silver. Suomessa mahdollisuudet ovat suuret ja markkinat tarvitsevat kilpailua”, Fransson arvioi
Mahdollisena kumppanina Suomesta esille nousee Privanet, jonka listoilla noteerataan muutamia kymmeniä suomalaisyhtiöitä. Vikingillä on korollista nettovelkaa 130 miljoonaa euroa, mikä on kohtuullisen vähän siihen nähden, että taseeseen ilmestyi viime vuonna yli kaksi sataa miljoonaa maksanut lippulaiva Grace. Sijoitusgurut arviovat vallitsevien trendien jatkuvan. Marraskuussa osake kipusi 16 euroon. Privanetin johto muotoilee asian samoin. . Isoja muutoksia voi tulla ensi vuonna siitäkin, jos Euroclearin säilytysmonopoli murtuu. ”Olemme itsekin selvitelleet oman MTF-listan mahdollisuuksia, mutta olemme toistaiseksi pysytelleet odottavalla kannalla, koska MTF-osakkeiden osinkoverotus menee pörssiyhtiöiden tiukan osinkoverotuksen mukaan, kun taas meillä tällä hetkellä noteerattavien yhtiöiden osinkoja verotetaan keveämmin yksityisinä yhtiöinä. Lönnmark veikkaa, että hiljattain Suomessa aloittanut hollantilainen verkkovälittäjä Lynx ottaa myös suomalaisosakkeet kaupankäynnin kohteeksi, kunhan niiden säilytys vapautuu. Marraskuussa osake piristyi pitkän laskuputken jälkeen. Yhtiön markkina-arvo 170 miljoonaa euroa, vaikka pelkän Alandia-omistuksen arvo on 140 miljoonaa. Viking Linella, toisin kuin kilpailija Tallinkiin verrattuna, on vahva tase ja käteistäkin kassassa 82 miljoonan euron verran. 9 Osinkopaperi HUOMIO 9 Viking Line on kaikille tuttu punaisista laivoistaan, mutta ei Helsingin pörssin vilkkaasti vaihtuvien osakkeiden listalta. Tuloksen tekijänä Viking Line ei ole pörssilistan aatelia, mutta ensi kevään varmoja osingonnostajia se on. "Palautamme osan palkkioista yhtiölle." Investointitalot julkistavat taas kilvan ennusteitaan tulevan vuoden markkinanäkymistä. Factsetin mukaan yhtiöllä ei ole ollut analyytikkoseurantaa kolmeen vuoteen. Hanses on myös Alandian hallituksen puheenjohtaja. Viking Line kaunisti hiukan koko vuoden tulosnäkymiään kertomalla, että polttoaineen hinnan laskulla on positiivinen vaikutus loppuvuoden tulosnumeroihin. Arviot menevät pieleen silloin kun tapahtuu jotain odottamatonta. ”Olemme tietääkseni ainoa pörssi maailmassa, joka palauttaa osan yrityksen osakkeella tehdyistä kaupoista perimistämme palkkioista yhtiölle. Fransson ei pidä yhteistyökuviota mahdottomana. Reutersin selvitys paljastaa, että analyytikoiden ja strategien helmasynti on ollut liiallinen optimismi. Tämän pitäisi lisätä kilpailua ja se saattaa alentaa kustannuksia läpi ravintoketjun. Yhteistyö NGM:n kanssa ei ole pois suljettu vaihtoehto, mutta aktiivisia keskusteluja ei tällä hetkellä ole käynnissä”, Privanetin toimitusjohtaja Kimmo Lönnmark sanoo. – Eljas Repo Historiallisessa pohjassa ennen ilouutisia Lippulaiva. Viking Line saa keskinäisen yhtiön suurena asiakkaana 20 prosentin omistusosuuden uudesta Alandiasta. Edelleen Viking Linen osaketta voi pitää edullisena. Olemme siis hyvä kumppani listautujalle”, Fransson linjaa. Se syntyy, kun keskinäiset Alandia ja Redarnas Ömsesidigan yhdistyvät vakuusosakeyhtiö Alandiaksi. Britanniassa FTSE 100 -indeksin tuottoennusteet ovat vuodesta 1997 lähtien olleet keskimäärin kahdeksan prosenttia toteutuneita korkeammat. Palautettava osuus on neljännes, joten summa voi olla suurikin, jos kauppa osakkeella käy. Sijoittajan ei kannata luottaa niihin sokeasti. Suomalaisyrityksiä NGM aikoo houkutella toimintatavoillaan. Privanetista kumppani. Viking Line painui 20 vuoden pohjiin lokakuussa, kun kurssi alitti 14 euroa. Osavuosikatsauksen todellinen ilon aihe oli loppuvuodesta kirjautuva 140 miljoonan euron ”kertaluonteinen tuotto”. Mahdollista on sekin, että Alandian osakkeet jaetaan Viking Linen omistajille osinkoina. Viking Linen taseeseen tuli viime vuonna yli 200 miljoonaa maksanut Grace. Markkinpaikkojen lisäksi meillä on olemassa myös Prelista, jossa listautumista suunnitteleva yritys voi kanssamme opetella listayhtiöksi tulemista. ”Viking Linen tarkoitus on pysyä Alandian pitkäaikaisena omistajana”, sanoo Viking Linen toimitusjohtaja Jan Hanses. talla on vasta kymmenkunta yritystä, joten tilaa kasvavilla markkinoilla pitäisi olla ainakin muutamalle kymmenelle yritykselle. – Tommi Melender NÄYTTÄISI MENEVÄN IHAN HYVIN
.. . . . . LAHJOITA LAPSELLE PAIVA TUKIPERHEESSA JUOKsE, KAVELE TAI TEMPAIsE MUULLA TAVoIN KoTIMAAN LAsTEN HYVAKsI . . . .
11 11 Noteeratut Osta, myy, hajauta, keskitä... Tuttuun tapaan virtuaalisen sijoitussalkun ostosrahaksi oli varattu 100 000 euroa, minkä sai hajauttaa mielensä mukaan enintään viiteen kohteeseen joko osakkeisiin, rahastoihin tai etf:iin. ”Nokian Renkaiden osake on pudonnut liikaa sijoittajien pelon myötä. Asuntorahastosta Pesonen kertoo hakevansa vakaata tuottoa maltillisella riskillä ja toisella rahastolla pääsee kiinni kehittyvien maiden kasvavan keskiluokan tarjoamiin mahdollisuuksiin. Sijoituskirjat pursuavat jos jonkinmoisia ohjeita. Arvo 9.12.2014 Mika Hyttinen Handelsbanken 50 000 IBM 50 000 Mika Pesonen OP-Vuokratuotto 30 000 OP-Vaurastuva Keskiluokka 20 000 Outotec 20 000 Nokian Renkaat 20 000 Revenio 10 000 Emilia Kullas / Ninni Myllyoja Berkshire Hathaway 20 000 Hennes & Mauritz 20 000 Intrum Justitia 20 000 Rexlot 20 000 Sampo 20 000 AP-Apina Aspocomp 20 000 Taaleritehdas 20 000 Tecnotree 20 000 Tikkurila 20 000 Yleiselektroniikka 20 000 Kirjailijoiden salkut Kuva: Arttu Laitala. Osakevalintoihin lukeutuu muun muassa Nokian Renkaat. Siskot, sijoittakaa! Emilia Kullas ja Ninni Myllyoja pyrkivät murtamaan ennakkoluuloja ja kannustavat naisia kasvattamaan varallisuuttaan. Huonoja pankkeja on edelleen Sijoituskirjailijat tuottokamppailussa Teksti Mirko Hurmerinta Warren Buffettin opit tulevat hyötykäyttöön, kun sijoituskirjailijat käyvät Arvopaperin perinteiseen salkkukisaan. Venäjä kääntyy vielä, toivottavasti jo ensi vuonna”, Pesonen perustelee valintaansa. Rahastoja salkussa edustavat OP-Vuokratuotto ja OP-Kasvava keskiluokka. Hän ei liikoja hajauta vaan keskitti salkkunsa IBM:ään ja Handelsbankeniin. Säästäjästä sijoittajaksi -kirjan kirjoittanut, OP-Pohjolassa henkilöstöasiakasmyynnin tukena työskentelevä Mika Pesonen hajautti salkkunsa rahastoihin ja osakkeisiin. ”Handelsbankenin hinta ei ole enää halpa, mutta oikein hyvästä bisneksestä voi maksaa hyvän hinnan. Arvopaperi panee piensijoittajille ohjeita kauppaavien kirjailijoiden omat sijoitustaidot testiin perinteisen salkkukisan muodossa. Miljardöörisijoittaja Warren Buffettin sijoitus?loso?asta Vaurastu kuin Warren Buffett -kirjan kirjoittanut ekonomisti Mika Hyttinen puolestaan luottaa kirjansa mukaisesti esikuvansa viisauksiin. Ensimmäiseen Buffett on itse sijoittanut, ja toinenkin täyttäisi Hyttisen mukaan sijoittajalegendan tiukat laatukriteerit
Apina ei valintojaan perustele vaan tyytyy seuraamaan sijoitustensa kehitystä puunlatvasta. Jumbosijalle jäi Danske Bankin salkunhoitaja Juha Varis, jonka salkussa kaikki osakkeet jäivät pakkaselle. Ensin shoppaillaan ja sitten asioidaan perintä?rman kanssa; kaksi kärpästä yhdellä iskulla. Yhtiön A-osakkeesta saa pulittaa jo yli 220 000 dollaria, mutta B-osakkeeseen on varaa tavallisilla perheenemännilläkin. Sijoituksista ainoastaan Wärtsilä tuotti voittoa. ”Ikuisesti on hyvä aikaväli pitää sijoituksia”, Kullas ja Myllyoja perustelevat valintaansa Buffettia siteeraten. Voitto heltisi lopulta vaatimattomalla 2,8 prosentin tuotolla. Ainoastaan United Bankersin strategi ja salkunhoitaja Allan Eriksén ylsi sijoituksillaan niukasti plussalle. Ykkössijan takasi kiinalainen kaasuyhtiö China Gas Holdings, jonka kokonaistuotto oli valuuttakurssimuutokset huomioiden lähes 70 prosenttia. Variksen pahimmat miinat olivat YIT:n painottaminen ja usko bioteknologiayhtiö Biotien nousuun. Kolme viidestä Oksaharjun sijoituksesta teki voittoa, mutta rahojen laittaminen YIT:hen ja Outoteciin pilasivat juhlat. . Jotta kirjailijat eivät pääsisi liian helpolla vain kisaamalla keskenään, Arvopaperi kasasi neljänneksi osanottajaksi niin sanotun apinasalkun. Salkun villinä korttina voi pitää Hongkongin pörssissä listattua vedonlyöntiyhtiö Rexlottia. Evli Pankin salkunhoitaja Tanja Wennonen-Kärnä vei pronssia, joskaan yli 16 prosentin tappiot eivät juuri mitalikahveihin oikeuta. Hyttisen tapaan myös Kullas ja Myllyoja luottavat Omahan oraakkeliin valitsemalla salkkunsa kivijalkaosakkeeksi Berkshire Hathawayn. Mikat saavat tuplasti naisvastusta, kun marraskuussa ilmestyneen Nainen ja rikastumisen taito -kirjan kirjoittajat, Talouselämän uutispäälliköt Emilia Kullas ja Ninni Myllyoja kasasivat ”perheenemäntien voittaviksi valinnoiksi” nimeämänsä salkun. Turskaa Norjanmaalta tuli lähes 50 prosenttia. Tämän banaania mussuttavan karvajalan sijoitussalkku koostuu viidestä sokkoarvonnalla valitusta Helsingin pörssiyhtiöstä. Panelistit odottivat, että erityisesti sykliset yhtiöt nousisivat tänä vuonna, mutta Venäjä ja väärä hälytys euroalueen elpymisestä muuttivat kuviot. Kakkoseksi kisassa ylsi Nordnetin osakestrategi Jukka Oksaharju. ”Sijoittaminen ei ole pelaamista, mutta muiden pelaamiseen kannattaa sijoittaa”, Kullas ja Myllyoja sanailevat. Tukholman pörssistä salkkuun ylsivät muotijätti Hennes & Mauritz ja perintäyhtiö Intrum Justitia. – Mirko Hurmerinta ”Sijoittaminen ei ole pelaamista, mutta muiden pelaamiseen kannattaa sijoittaa” Mika Pesonen Mika Hyttinen. 12 Salkkukisa tarjolla halpaan hintaan, mutta miksi omistaisin huonoa, kun hyvääkin on tarjolla?” Hyttinen perustelee. Panelistien salkkukisa Arvo 27.11.2013 Arvo 26.11.2014 Tuotto, % Allan Eriksén Rio Tinto 20000 18802 -6,0 China Gas Holdings 20000 33864 69,3 CPFL Energia 20000 20789 3,9 Songa Offshore 20000 10885 -45,6 Kemira 20000 18454 -7,7 100000 102794 2,8 Jukka Oksaharju Nordea 35000 37941 13,0 Danaher 25000 30119 20,5 Sandvik 15000 13517 9,9 YIT 15000 9333 -33,8 Outotec 10000 6708 -30,2 100000 97618 -2,4 Tanja Wennonen-Kärnä YIT 20000 13249 -33,8 Ramirent 20000 15062 -24,7 PKC Group 20000 13810 -31,0 Cargotec 20000 19755 -1,2 Wärtsilä 20000 21735 8,7 100000 83611 -16,4 Juha Varis YIT 30000 19873 -33,8 Kemira 30000 27681 -7,7 Technopolis 15000 14214 -5,2 Capman 15000 12682 -15,5 Biotie 10000 7407 -25,9 100000 81857 -18,1 Vuoden 2013 panelisteille turskaa Arvopaperin viime vuoden sijoituspanelistien salkkujen kehitys ei juuri hurraa-huutoja herättänyt. Suuri osa huimista tuotoista haihtui kuitenkin norjalaisen öljypalveluyhtiö Songa Offshoren mukana. Hänen salkkunsa paras osake oli yhdysvaltalainen Danaher, joskin euron heikentyminen dollaria vastaan oli kurssikehitystä ratkaisevampi tekijä
20.-26.3.2015 Matkanjohtajana toimii päätoimittaja Eljas Repo.
Laitos sijaitsee Tšeljabinskin kaupungissa Venäjällä.. Androidkäyttöjärjestelmällä ja Nokian Z Launcher -käyttöliittymällä varustetun laitteen valmistajana ja myyjänä toimii Foxconn. Fortumia ei Venäjä pelota Riskimarkkina. joulukuuta. Fortum modernisoi sähkön ja lämmön yhteistuotantolaitos Chelyabinsk CHP-1:n. Noteeratut UUTISKUUKAUSI 14 Rohkea Fortum kasvattaa liiketoimintaansa Venäjällä perustamalla Rosatomin kanssa yhteisyrityksen, joka tulee omistamaan vesivoimayhtiö TGC-1:n. Fortumin osallistuminen Fennovoimaan takaa selvän suomalaisenemmistön, mutta kaveeraus Rosatomin kanssa kiihdyttänyt poliittista keskustelua. Nokia arvioi tabletin tulevan markkinoille ensi vuoden alussa. 8.11. Fortumin osuus TGC-1:stä nousee 75 prosenttiin aiemmasta 29,5 prosentista. Viikko järjestelystä tiedottamisen jälkeen Fortum sai jobinpostia, kun yhtiö kertoi toimitusjohtajansa Tapio Kuulan jäävän uudelle sairauslomalle 18. . NOKIA YLLÄTTI TABLETILLA . Mikäli järjestely toteutuu suunnitellusti, on Fortum valmis osallistumaan Fennovoiman ydinvoimalahankkeeseen Pyhäjoella enintään 15 prosentin osuudella. Matkapuhelimet Microsoftille myynyt Nokia teki paluun kuluttajalaitebisnekseen julkistamalla uuden N1-tabletin Slush-tapahtumassa
Monialayhtiö Aspo päätti keskeyttää tytäryhtiönsä Leipurin listautumisannin ja pistää suunnitelmat jäihin toistaiseksi. Maailmanpankki arvioi, että Venäjän talous supistuu ensi vuonna 0,7 prosenttia, mikäli öljyn hinta ei käänny nousuun. Jälleen yksi suomalaisyhtiö palasi Venäjän-retkeltään häntä koipien välissä, kun Oriola-KD kertoi myyvänsä toimintonsa venäläiselle apteekkiketju CJSC "Apteki 36.6":lle 56 miljoonalla eurolla. Metsä Board suunnittelee irtautuvansa kokonaan heikosti kannattavasta paperintuotannostaan ja kasvattaa kartonkiliiketoimintaansa. Muista verotus Joulukuun 30. Useat Koneen sisäpiiriläiset ovat viihtyneet myyntilaidalla Q3-tulosjulkistuksen jälkeen. Metsä Board irtautuu paperista . >> TULEVAT TÄRPIT Markkinat hiljentyvät Helsingin pörssissä ei käydä kauppaa 23.12, 24.12, 25.12, 31.12. 15 3.12. Aspo perui myös suunnittelemansa lisäosingon. Koneen henkilöstöjohtaja Kerttu Tuomas (kuvassa) myi 25 000 osaketta. tammikuuta. Yhtiö investoi uuteen taivekartonkikoneeseen Husumin tehtaalla Ruotsissa ja osallistuu enintään 30 miljoonalla eurolla osakkuusyhtiönsä Metsä Fibren Äänekoskelle kaavailtuun biotuotetehtaaseen. Rahoitusta yhtiö haalii ensi keväänä järjestettävällä 100 miljoonan merkintäoikeusannilla. päivä on viimeinen päivä myydä osakkeita, jos haluaa kirjata myyntivoitot tai -tappiot vielä kuluvalle vuodelle. Kauppa sai sijoittajilta ja analyytikoilta runsaasti kiitosta, sillä OriolaKD:n Venäjän-toiminnot ovat olleet raskaasti tappiolla. KONEEN POMOT MYIVÄT OSAKKEITAAN . Päätös on painanut öljyn hintaa edelleen, mikä tulee näkymään öljystä riippuvaisten maiden, kuten Venäjän taloudessa. Q4-tuloskausi tulille Yhdysvalloissa viimeisen kvartaalin tuloskausi käynnistyy Alcoan johdolla jo 12. Syynä annin kariutumiseen on Venäjän tilanne ja erityisesti ruplan voimakas heikentyminen marraskuun lopulla. 27.11. Yhtiön Länsija Etelä-Eurooppa, Afrikka ja Customer Experience -toiminnoista vastaava johtaja Pierre Liataud puolestaan myi 20 100 ja Aasia ja Tyynenmeren alueen ja Lähi-idän toiminnoista vastaava johtaja Neeraj Sharma 8 000 osaketta.. ORIOLA-KD VETÄYTYI VENÄJÄLTÄ . OPECILTA EI LEIKKAUKSIA . 10.12. Tämä laski ins titutionaalisten sijoittajien kiinnostusta antia kohtaan. 3 5.12. eikä 1.1. Leipurin listautuminen kariutui . ja 6.1. Öljyntuottajamaiden järjestö OPEC päätti marraskuun kokouksessa olla leikkaamatta tuotantoaan. 8.12
Kuva: Arttu Laitala Bo Harald, 66 Tähän on tultu On ollut etuoikeus saada olla siirtämässä finanssimaailmaa e-aikaan ja jatkaa työtä kohti EU-harmonista reaaliaikaista taloushallintoa – harva se päivä edelleen. Vapaalla Luen, surffailen netissä ja rakennan. Ensimmäiset osakekaupat teimme 24-vuotiaana 1972.” Mikä oli ensimmäinen sijoituksesi. ”Mielenkiinto heräsi, kun vaimoni kävi opiskeluaikana töissä Pohjoismaiden Yhdyspankin Turun Aurakadun notariaatissa ja leikkasi siellä usein antikuponkeja. ”Työantajani Pohjoismaiden Yhdyspankki eli PYP, sittemmin SYP, Merita ja lopulta Nordea. Mitä mielessä. Noteeratut SIJOITIN VIIMEKSI 16 Miten aloit sijoittaa. Tuoton haluan osinkoina ja sijoitan ne takaisin.” Teksti Mikael Sjöström Nordean ja Tiedon johdossa pitkän uran tehnyt Bo Harald jatkaa yrittäjänä ja sijoittajana. Harrastuksen vuoksi osallistuin myös Kaukaan ja Kymi Osakeyhtiön anteihin.” Luonnehdi itseäsi sijoittajana ”Varon riskiä. Pankkimies imuroi osingot. Kolme lastenlasta, ensimmäiset kesätalot merellä saaressa ja hallitustyöskentely. Tärkeintä elämässä Perhe ja aktiivinen osallistuminen koko yhteiskunnalle tärkeisiin innovaatioprojekteihin
Osake ei ole loppusyksyn rajusta kurssinoususta huolimatta vieläkään erityisen kallis, mutta Caverionin veroista yllätysmahdollisuutta ei Valmetin arvostus enää lyhyellä aikavälillä tarjoa. Analyytikot eivät tähän usko vaan odottavat 5,4 prosentin käyttökatetta. Ja Espoon Mankkaalta 1982 hankitun omakotitalon arvo on moninkertaistunut.” Entä suurin virheesi. Oriola-KD löi päätepisteen kalliille Venäjän seikkailulle. Nyt on jäänyt monta kurssilaskua hyödyntämättä ja jotkut, onneksi harvat, osakkeet ovat vajonneet pohjamutiin.” . Caverionissa yllätysmomentti Arvopaperin mallisalkun arvo laski kuluneen kuukauden aikana vajaan prosentin. CAVERION . Vuoden viimeisen salkkupäivityksen yhteydessä teemme salkkuun kaksi muutosta. Vaihdamme Outotecin ja Nokian osakkeet Nordeaan ja Sanomaan siten, että jaamme myynneistä saadun potin tasan salkkutulokkaiden kanssa. ”Myyn harvoin, mutta mieleen ovat jääneet Sonera, jonka myin huippuhintaan vuoden 2000 alussa. Helpotusralli iski kuitenkin osakkeeseen, sillä tappiot on nyt rajattu. Marraskuun lopulla salkun arvo ehti jo saavuttaa alkuperäisen arvonsa, mutta joulukuun puolella suunta vaihtui. Vuoden 2016 loppuun menenssä käyttökatetta pitäisi Caverionin tavoitteen mukaan kertyä yli kuusi prosenttia liikevaihdosta. Se tarjoaa vakaata ja hyvää osinkotuottoa. Pörssipuntari ARVOPAPERIN MALLISALKKU Toimituksen salkku 17 Miten sijoituksesi jakautuvat osakkeiden, rahastojen ja kiinteistöjen välillä. Lisäksi käytän Nordea Privatebankin palvelua verkkopankissa.” Mitä sääntöjä tai periaatteita noudatat sijoittaessasi. ”Kesäasuntojen ja omakotitalon vuoksi merkittävä osa varallisuudesta on kiinteistöissä. 13.11. Tänä vuonna käyttökatteen ennustetaan olevan kolme prosenttia. päätöskurssilla Tuotto Arvo, 16.5.–13.11. Arvopaperin toimituksen aktiivinen 100 000 euron mallisalkku koostuu osakkeista, joissa toimitus näkee selvää nousupotentiaalia vuoden aikajänteellä. Hajautan eri toimialoihin ja keskityn yrityksiin, joiden imago on hyvä ja jotka tarjoavat pienellä riskillä hyvän osinkotuoton.” Kenen kanssa keskustelet sijoittamisesta ja sijoituskohteista. Nokia 32,0 26401 Cargotec -4,0 17203 Outotec -47,4 10514 Ponsse 13,4 22688 Revenio Group -1,6 19689 YHTEENSÄ -3,5 96494 Helsinki Captuottoindeksi 5,4. VALMET . Myynnistä kirjautuu vielä kunnon tappio. MUUTOKSIA SALKKUUN Osakkeet ostettu 16.5. ”Samoihin yhtiöihin ja Nokiaan.” Mikä on ollut suurin onnistumisesi sijoittajana. ”Salkkuni ykkösosake on Nordea. Mukana on hiukan eurooppalaisia osakkeita ja yhdysvaltalaisia osakerahastoja.” Miten seuraat markkinoita. päätöskursseilla, Cargotec 18.9. ”Selaan päivittäin uutisia puhelimella. ORIOLA-KD . Nyt on hyvä hetki myydä, sillä kasvunäkymiä Suomessa ei ole ja Ruotsissa kilpailu on kiristymässä. Wärtsilä ja Kone ovat hyvässä kunnossa olevia globaaleja yhtiöitä, joiden johto osaa asiansa.” Mihin sijoittaisit nyt 50 000 euroa. ”Nokiaan, koska se pääsi eroon kännykkäbisneksestään, pitkälti sen ansiosta, että alustaksi oli valittu Windows Phone, mikä ei ehkä ollut yritysjohdon suunnitelma valintaa tehtäessä.” Mitkä ovat 1–3 suosikkiyhtiötäsi Helsingin pörssissä. ”Sijoitusneuvojan.” Mihin sijoitit viimeksi. ”Olisi pitänyt säästää osakkeisiin säännöllisesti ja olla aktiivisempi. Tilauksia on ropissut kiitettävällä tahdilla ja ensi vuodelle on luvassa selvää tuloskasvua. ”Nordean ison position takia puolet osakkeista on ulkomailla; ilman Nordeaa enintään 20 prosenttia. Muusta lähes kaksi kolmannesta on osakkeissa ja loput koroissa.” Miten suuri osa sijoituksista on Suomeen ja miten suuri osa ulkomaille. Nokiat onnistuin myymään noin 40 eurolla. Nordea on tuottanut hyvin sekä arvonnousua että osinkoja. Mikäli yhtiö todistaa analyytikoiden olevan väärässä, on kurssissa reippaasti nousuvaraa. ”Olen pienentänyt riskiä vähentämällä Suomija europainoa jo vuosia
Institutionaalinen ohjaus ei enää pure kansalaisiinkaan.” Kuva: Nick Tulinen. ”Euroopan pankkiunionin synty marraskuun alussa on EU:n suurin saavutus sitten euron käyttöönoton. Noteeratut Nimi Sukunimi LOUNAALLA Teksti Mikko Laitila 18 ”Me emme halua piilottamista tipan tippaa. Finanssialan aloitteesta PRH:een perustettaisiin uusi julkinen omistajarekisteri, josta tiedot suomalaisten osakeomistuksista saataisiin nettiyhteyden kautta ajantasaisesti. ”Kun pankkien riskinottoja lainanantokykyä on estetty, on kehitettävä kiireesti pääomamarkkinoita. Oman pääoman ehtoisen rahan tarjontaa pitää lisätä. ”Suomi on Euroopan viimeisimpiä maita Kreikan lisäksi, jonka säilytysmalli perustuu suljettuun monopolijärjestelmään. Kriisinhallintamekanismi ja -rahasto perustetaan, mutta eri maiden ja pankkien tasapuolinen kohtelu on tulevaisuutta, joten Suomen on vahdittava etujaan aktiivisesti.” Sääntely. hetki.” Lobbarin työ. ” Suuri harppaus. Suoran hallinnan malli ilman vaihtoehtoista moniportaista säilytystä on yhteensopimaton EKP:n uuden, kilpailua edistävän mallin kanssa. Kari Stadighin työryhmän esittämä pääomamarkkinastrategia on toteutettava sellaisenaan. ”Suomessa lobbarin on helppo toimia. Hallintarekisteritilejä saisivat tarjota vain sellaiset pankit, jotka ovat pystyttäneet raportointiyhteyden tähän rekisteriin.” Piia-Noora Kauppi Ajaako Finanssialan Keskusliitto osakkeiden hallintarekisteriä suuromistajien omistuksen piilottamiseksi. Nyt on 11. Poliitikoilta on viety Suomessa valtaa, EUkonteksti estää tekemästä järkeviäkin päätöksiä. Suomen markkinat eivät voi näin sulkeutua. Eurooppa ei ollut valmis pankkirahan tarjonnan heikentämiseen.” Korjaussarja. Menu Ravintola Koto Helsinki Pääruoka Satsuki sushi Jälkiruoka Kahvi Pakko uudistua. Pankkija vakuutusalan sääntely meni liian pitkälle.” Kuristusote. Olemme päinvastoin ehdottaneet uuden avoimemman mallin luomista. ”Oli tietoinen valinta, että pankkien kautta saatavaa rahoitusta heikennettiin. Pankkirahoituksesta on tehty lainsäätäjien toimesta pysyvästi kalliimpaa, mikä vaikuttaa koko maanosan kasvumahdollisuuksiin. ”Eurooppalaisten pankkien ydinvakavaraisuuden kasvattaminen aiemmasta kahdesta prosentista seitsemään oli paikallaan, mutta nyt uusimmat FSB:n vakavaraisuusvaatimukset voivat olla lähes 30 prosenttia. Yhteiskunta on läpinäkyvä, eikä päättäjillä ole vaikeuksia käydä keskusteluja etujärjestön kanssa kuten Ruotsissa
TA VOITTEENA TÄ YDELLISYYS
Kirvesmies. Kari Kauniskankaan mukaan amerikkalaisetkin ovat vihdoin löytäneet Fiskarsin kirveet, kun yhtiö alkoi tosissaan panostaa myyntiin.
Toimitusjohtaja Kari Kauniskankaan mukaan asiakas on valmis maksamaan tuotteen takana olevasta tarinasta ja korkeasta laadusta. Kuukauden osake 21 Teksti MIRKO HURMERINTA Kuvat NICK TULINEN Iittalaa kiinalaisten ruokapöytään ja monitoimityökaluja eurooppalaisten taskuihin. FISKARS ISKEE KASVUVAIHTEEN PÄÄLLE
Pari vuotta sitten ostamamme Royal Copenhagen on juuri integroitu, mutta tekemistä riittää edelleen. Minkälaisia kasvumahdollisuuksia Pohjois-Amerikka tarjoaa. Vuonna 2008 toimitusjohtajana aloittaneen Kari Kauniskankaan aikana yhtiön organisaatio on muuttunut moneen kertaan, liiketoimintoja on myyty ja niitä on ostettu. Niistä Suomen vanhin yhtiö, 365-vuotias Fiskars parhaiten tunnetaan. Fiskarsin kirveiden myynti puolestaan lähti uuteen lentoon, kun aloimme tosissaan panostaa niiden myyntiin. Yhtiö on toiminut Pohjois-Amerikassa 1970-luvulta lähtien ja yli 60 prosenttia amerikkalaisista kotitalouksista omistaa jonkun Fiskarsin tuotteen. Kuluttajalle riittää yksi kirves ja hän on valmis maksamaan laadusta korkeamman hinnan.” Gerber on USA:n suurin veitsibrändi. Sekalaisesta holdingyhtiöstä on kuoriutunut aidosti kulutustavaraosaamiseen keskittyvä bränditalo. Yhtiöllä on nyt kolme globaalia tuotemerkkiä keihäänkärkinä: Fiskars, Gerber ja Iittala. Niitä täydentävät johtavat alueelliset brändit, joita ovat muun muassa Arabia, Royal Copenhagen, Rörstrand ja Hackman. Uutta orgaanista kasvua olemme saaneet muun muassa modi?oimalla Gerberin tuotteita ammattikäyttöön, kuten rakennusalalle sopiviksi. Seitsemässä vuodessa on tapahtunut paljon. Yhtiön hallitus päätti jo vuonna 2007 kasvattaa Fiskarsista globaalin kuluttajatuoteyhtiön. Onko yritysostoja siis luvassa. Mistä Fiskars hakee kasvua. Yhdysvalloissa Nelsonja Gilmourkastelutuotemerkkien hankintaa ei sen sijaan ole saatu vielä edes päätökseen, joten niiden osalta työ on vielä kokonaan edessä.” Jenkit innostuivat kirveestä Pohjois-Amerikka on Fiskarsille vahva markkina ja suomalaiseksi kuluttajatuoteyhtiöksi se tunnetaan maassa hyvin. Toimme tarjolle myös amerikkalaiseen käteen sopivamman, pidemmän ja painavamman mallin, joka myy hyvin myös Euroopassa.” ”Myös vähittäiskaupat ovat vihdoin hoksanneet, että hammastahnakauppaa voi kasvattaa myymällä kaksi tuotetta yhden hinnalla, mutta kirveisiin tämä sääntö ei päde. Kauniskangas sanoo, että isossa kuvassa brändiportfolio näyttää nyt siltä, miltä yhtiö haluaa sen näyttävän. Kotimaiset ikonituotteet eivät kuitenkaan riitä Fiskarsille. Olemme kuitenkin huomanneet, että sekä tuotteita ja että brändiä arvostetaan myös Euroopassa.” ”Hammastahnaa voi myydä kaksi yhden hinnalla, mutta ei kirveitä.” Markkina-arvo Arvostuksen kehitys Kurssikehitys Fiskars Helsingin pörssi 25 20 15 10 5 1552 Kuukauden osake 30 25 20 15 10 5 2004 2014 euroa p/e 2011 2014. Se ei kuitenkaan tarkoita sitä, että meillä olisi kiire. ”Tavoitteenamme on kasvattaa Gerberin myyntiä myös Euroopassa. Gerberin tuotteille ei kuitenkaan ole vain yhtä selkeää jakelukanavaa, joten vauhtiin pääseminen ottaa oman aikansa. Aasiassa sekä Keskija ItäEuroopassa strategiamme perustuu enemmän orgaaniseen kasvuun.” Wärtsilä-myynneistä jäi lisäosinkojen jälkeen kassaan yli 400 miljoonaa euroa. ”Kasvua on tarjolla sekä orgaanisesti että yritysostoin. ”Vahva tase ja suuri kassa luovat hyvät edellytykset yritysostoihin. Laajentumista on mahdollista vauhdittaa yritysostoin. Perusteet kasvulle on luotu, mutta varsinainen työ on vasta edessä. miljoonaa euroa 22 Kirveet ja oranssit sakset. ”Nykyisillä vahvoilla markkinoillamme, eli Skandinaviassa ja Pohjois-Amerikassa kasvumme perustuu nykyisten tuotekategorioiden laajentamiseen, mistä Iittalan laajentuminen sisustustuotteisiin on hyvä esimerkki. Miksei se ole yhtä tunnettu Euroopassa. Hyvä esimerkki on syksyllä tiedottamamme kasteluliiketoimintakauppa, joka täydentää vahvaa puutarhatyökalutarjontaamme
Istunut Veho Groupin hallituksessa vuodesta 2013. Harrastukset Viinit, veneily ja liikunta. Liiketoiminta Arvostus vs. verrokit 8 6 4 2 OSTA PIDÄ VÄHENNÄ MYY YLIPAINOTA analyytikot kpl Suositukset Yritys 00 00 00 Yritys 00 00 00 Yritys 00 00 00 Yritys 00 00 00 Yritys 00 00 00 Yritys 00 00 00 Yritys 00 00 00 Liikevaihto, meur 00 00 00 Liikevoitto, meur 00 00 00 Voitto ennen veroja 00 00 00 Tulos/osake, euroa 00 00 00 Osinko/osake, euroa 00 00 00 Nettovelat, meur 00 00 00 Oman pääoman tuotto 00 00 00 2013 2014e 2015e p/e p/b ev/ ebitda KARI KAUNISKANGAS Syntynyt 1962 Koulutus KTM Työura Fiskarsin toimitusjohtaja vuodesta 2008. 23. Aikaisemmin toiminut Amer Sportsilla eri johtotehtävissä, viimeksi talvija ulkoiluliiketoimintayksikön vetäjänä vuonna 2007
Liiketoiminta Arvostus vs. Aasiassa se on uutta ja kiinnostavaa, sikäläisissä kulttuureissa arvostetaan historiaa ja pitkäjänteisyyttä. ”Suomessa tilanne on haastava, mutta muuten näyttää ihan hyvältä. 24 Gerber on tehnyt tuotteita zombien varalle. Tämä auttaa meitä saamaan tuotteistamme paremman hinnan.” Tekevätkö tarinat arkisesta Iittalan kahvikupista premiumtuotteen Kiinassa. Jakelemme tuotteet omien myymälöiden ja tavarataloihin sijoitettujen shop-in-shopien kautta. Meidän kannalta ei ole niin oleellista, minkä kanavan kautta kuluttaja tuotteemme ostaa. Tästä kertoo se, että Iittalan lasitehtaalla vierailee vuosittain häkellyttävä määrä aasialaisia turisteja, vaikka tehdas sijaitsee moottoritien varressa Hämeenlinnan ja Tampereen välissä.” Miten Fiskars onnistuu Aasiassa. Keski-Eurooppa 22 4. Tuotteeseen, sen taustoihin ja muotoilijaan liittyvät tarinat kiinnostavat kuluttajia. Suuri osa asioista on kuitenkin meistä itsestämme kiinni, joten ei ole syytä stressata liikaa yleisestä markkinatilanteesta.” . ”Kyllä se on mahdollisuus. Emme edes markkinoineet sitä mitenkään ja sitä sai vain verkkokaupastamme. Pohjoinen 38 2. ”Ovat Fiskarsin brändit premium-tuotteita Suomessakin, mutta niihin suhtaudutaan eri tavalla, koska skandinaavinen muotoilu on meille arkipäivää. Verkkokaupassakin kuluttaja on loppujen lopuksi se, joka päättää. ”Kohderyhmämme on koko ajan kasvava keskiluokka, jonka sisällä yhä useammalla on varaa panostaa elämiseensä. Nyt kuitenkin sekä liikevaihdon että kannattavuuden kehitys on ollut noususuuntaista. ”Kyseessä oli markkinointitempaus, jossa meidän veitsemme vilahti Walking Dead -sarjan toisella tuotantokaudella. Amerikka 33 3. Mitä ihmettä. Siksi kehitämme vahvaa paikallista organisaatiota.” Onko verkkokaupan kasvu uhka vai mahdollisuus. Meidän on vain pidettävä huolta siitä, että tuotteemme saavat riittävästi näkyvyyttä, kuluttaja saa niistä kaiken oleellisen tiedon ja ne ovat helposti saatavilla.” Kannattavuudessa riittää parannettavaa Fiskarsilla on ollut vuosien saatossa useita jaksoja, joiden aikana se on panostanut kasvuun, mutta tuloskehitys on ollut aivan toista. Pohjois-Amerikassa perusvire on positiivinen ja Aasiassa kasvu on hidastumisestaan huolimatta edelleen vahvaa. Olemme rakentaneet hänen ympärilleen kokonaisen selviytymistyökalujen sarjan, joka on saanut paljon näkyvyyttä ja myynyt hyvin.” Metsä on osa tarinaa Fiskars omistaa metsää noin 15 000 hehtaaria, mikä nousee aika ajoin keskustelunaiheeksi. Monien mielestä kulutustavarayhtiön ei kuulu olla metsäsijoittaja vaan havupuihin sitoutunut pääoma pitäisi ohjata varsinaiseen liiketoimintaan. Metsät ja Fiskarsin ruukin ympäristö ovat osa yhtiön historiaa ja sitä tarinaa, jota käytämme tuotteidemme markkinoinnissa erityisesti Aasiassa. Kärkibrändimme Aasiassa ovat Royal Copenhagen ja Iittala, minkä lisäksi myymme myös Rörstrandia. Oletteko tyytyväinen nykyiseen kannattavuustasoon. Lisäksi itse tuotteeseen ja brändin rakentamiseen pitää aina olla varaa panostaa. verrokit Fiskars 23,0 1,5 17,7 Amer Sports 18,4 2,4 12,2 Marimekko 18,5 2,6 8,3 Rapala 18,5 1,5 9,1 Villeroy & Boch 13,9 1,8 5,8 Scotts Miracle-Gro 17,8 5,8 Stanley Black & Decker 17,2 2,1 10,7 Liikevaihto, meur 799 773 879 Liikevoitto, meur 67,5 62,5 66,0 Voitto ennen veroja 114,6 92,0 73,2 Tulos / osake, euroa 1,14 0,82 0,61 Osinko/osake, euroa 0,67 0,61 0,62 Nettovelat, meur 154 -69,7 -60,7 Oman pääoman tuotto,% 16,9 6,5 5,1 p/e p/b ev/ ebitda 2013 2014e 2015e Liikevaihdon jakautuminen, meur 1. Kyseessä oli aivan älytön tuote, jolla oli älytön hinta. Emme halua olla vain kaupan hyllyllä vaan pro?loitua premium-tuotebrändinä. ”Olisi vaarallista sanoa, että olisimme tyytyväisiä, sillä aina on varaa parantaa. ”Metsäkysymys saa Suomessa suhteettoman suuren huomion siihen nähden, minkä verran sillä on taloudellista vaikutusta Fiskarsiin. Kaikki lähtee aina tuotteesta.” Miltä yleinen markkinatilanne näyttää Fiskarsin näkökulmasta. Täytyy myös muistaa, että etenkin uusilla markkinoilla kasvu vaatii investointeja ja valitettavasti kustannukset tulevat ennen hyötyjä. Siitä huolimatta kaikki myytiin loppuun saman tien.” ”Toinen esimerkki onnistuneesta markkinoinnista on yhteistyömme Ultimate Survival (Hiuskarvan varassa) -seikkailuohjelmaa tekevän Bear Gryllsin kanssa. Euroopassa kannattavuus on ollut Pohjois-Amerikkaa jäljessä, minkä vuoksi olemme tehneet täällä merkittäviä muutoksia ja investointeja. Kokosimme siihen liittyen muutamasta isosta veitsestä ja kirveestä koostuvan ”selviytymispakkauksen”. On myös tärkeää ymmärtää, ettei Aasia ole yksi markkina vaan monta erilaista markkinaa. Näen asian niin, että 365-vuotias yhtiö voi tehdä asioita vähän eri tavalla. Aasia ja Tyynimeri 8 1 2 3 4 Kuukauden osake. Eikö metsästä voi vieläkään luopua
Tilanne 30.11.2014. Lyhytaikaiseksi sijoitukseksi 365-vuotiasta Fiskarsia ei kannata edes harkita. Mikä Fiskarsin osakkeessa sitten maksaa. Fiskarsin kaltaiselle laatumerkkejä myyvälle kuluttajatuoteyhtiölle tärkeä mittari on bruttokate (liikevaihto miinus hankintaja valmistuskulut), joka on noussut jo 41 prosenttiin. Fiskars onkin vuosien saatossa ollut varsin omistajaystävällinen, joskin konservatiivinen osingonmaksaja. Yhtiö on selvästi menossa oikeaan suuntaan, mutta alennuslippua Fiskars-junaan ei ole jaossa. Kari Kauniskankaan aikakaudella yhtiön liikevaihto on kasvanut 653 miljoonasta eurosta 799 miljoonaan euroon, osin yritysostojen siivittämänä. Kyseessä on helposti rakastettava osake, jolla on lukuisia piensijoittajaomistajia. Sen takaa Ehrnroothien suuri omistusosuus yhtiössä. Vielä vuonna 2009 se oli alle 34 prosenttia. 25 Fiskarsin pitkän aikavälin kasvunäkymät ovat hyvät ja strategia on uskottava. Ostamalla Fiskarsia saa salkkuunsa palan suomalaista teollisuushistoriaa, metsää ja perinteitä. Myös kannattavuus on parantunut tasaisesti. Kasvulupaukset ovat muualla. Ehrnroothin perhe) 11,1 Holdix Oy Ab (Elsa Fromondin perhe) 10,1 I.A. Viimeisen kymmenen vuoden aikana Fiskarsin kokonaistuotto on ollut keskimäärin 15,2 prosenttia vuodessa. Kasvu kertoo tuotemerkin arvostuksesta ja tuotannon tehosta. Sementoitunut omistajarakenne on yksi hintaan vaikuttava tekijä, mutta ennen kaikkea osakkeessa maksaa tarina, aivan kuten Iittalan kahvikupeissakin. Näistä salkuista osake ei lähde kulumallakaan. Bittejä myyvään ohjelmistoyhtiöön voi suhtautua kylmästi vain tuottoa ajatellen, mutta Fiskars tarjoaa myös tunnearvoa. Rahaa pursuava kassa antaa yhtiölle rutkasti pelivaraa orgaaniseen kasvuun sekä yritysostoihin. Mutta on Fiskars ollut myös hyvä sijoitus. Se, kannattaako tunnearvolle antaa hintaa, on toinen asia ja jokaisen itsensä määriteltävissä. Von Julins kuolinpesä 3,3 Sophie von Julins stiftelse 3,1 Oy Julius Tallberg Ab 3,1 Varma 3,0 Jacob Ehrnrooth 2,0 Elsa Fromond 2,0 Sophia Ehrnrooth 1,9 Kansainväliset pääbrändit Fiskars Iittala Gerber Johtavat alueelliset brändit Arabia Royal Copenhagen Rörstrand Leborgne Ebertsankey Buster Hackman Paikalliset ja taktiset brändit Drive Boats Gingher Höganäs Keramik Høyang-Polaris Kaimano Kitchen Devils Montana Raadvad Saksitehdas. Fiskarsin ensimmäiset sakset valmistettiin Fiskarsin ruukissa jo 1830-luvulla. Suomen osuus yhtiön liikevaihdosta on enää alle viidennes ja on edelleen pienenemään päin, minkä vuoksi kotimaan talouden ankeudelle ei ole syytä antaa liikaa painoarOsinkoa ja tunnearvoa voa. Fiskarsin ensi vuoden p/b-ennuste on vain 1,5. Osake ei ole millään mittarilla halpa. Se tekee 5,20 euroa osaketta kohden. P/e-lukua tuijottaessa on kuitenkin syytä huomata, että yhtiö on nettovelaton ja Wärtsilä-myynneistä jäi lisäosingon jälkeen kassaan 426 miljoonaa euroa. Osinkojen osuus tästä on ollut lähes puolet. . Tasaista osinkovirtaa on odotettavissa jatkossakin. Kauniskankaan aikakaudella tehdyt yritysostot ovat osoittautuneet strategian kannalta järkeviksi, mistä Royal Copenhagen on malliesimerkki. Fiskarsin ensi vuoden p/e-ennuste on lisäosingon irtoamisen jälkeen 31,2 ja vuoden 2016 ennuste 28,5. Toimiva kasvustrategia ja pitkäjänteiset omistajat ovat hyvä yhdistelmä pitkän aikavälin sijoitussalkussa. Osakeanalyysi Omistus 1 Fiskarsin brändit 2 Suurimmat osakkeenomistajat Osuus osakkeista, % Virala Oy Ab (Göran J. Ehrnroothin perhe) 14,4 Turret Oy Ab (Robert G
Se on harkinnan arvoinen kohde myös piensijoittajalle. KYBERNIXU TULI KASVAMAAN. First North 26 Teksti MIKAEL SJÖSTRÖM Kuvat VESA LAITINEN Kyberturvaan keskittynyt it-palveluyhtiö Nixu on Helsingin kasvuyhtiölistan uusin tulokas
Tätä kirjoitettaessa listan muiden yhtiöiden kurssit olivat alle listautumishinnan. Nixun toimialan vuoksi on todennäköistä, että puolustusvoimat ja poliisi ovat tärkeitä asiakkaita. Ensimmäisenä kaupankäyntipäivänä osake laski kohtuullisella vaihdolla 4,40 euron antihinnasta neljään euroon. Viime ja toissa vuonna 91 prosenttia liikevaihdosta tuli samoilta asiakkailta, valtaosin Suomen sadalta suurimmalta yritykseltä. Myyjinä lienee ollut vanhoja pienomistajia, jotka ovat olleet mukana pitkään. 27 Kyberturvapalveluja tarjoava Nixu listautui 5. Viiden miljoonan euron listautumisanti ylimerkittiin viikossa 1,7-kertaisesti ja keskeytettiin etuajassa. ”Ne eivät voi tinkiä tietoturvasta”, Kairinen sanoo. Viime kesän henkilöstöannissa osakkeita merkittiin 1,725 euron kappalehintaan. Liiketoiminta on luonteeltaan jatkuvaa ja defensiivistä. Kukaan Nixun aiemmista omistajista ei myynyt annissa osakkeita. Nixulla onkin edellytykset nousta First Northin menestyjien joukkoon, samaan ryhmään Verkkokauppa.comin, ohjelmistoyhtiö Siilin ja rahoitusalalla toimivien Taaleritehtaan ja United Bankersin kanssa. Nixu kokosi annissa viisi miljoonaa euroa. Ei liene sattumaa, että Nixun hallituksessa istuu amiraali Juhani Kaskeala, joka oli Suomen puolustusvoimain komentaja vuosina 2001-2009. joulukuuta Helsingin First North -markkinapaikalle. Kairinen ei kuitenkaan puhu asiasta. Nixu on erikoistunut kyberturvapalveluihin ja karsinut muut liiketoiminnat. Vuoden 2011 jälkeen listautuneista yhtiöistä eniten omistajia on Siilillä, jo 1300. UB kahmi annissaan eurojen lisäksi yli 600 uutta omistajaa ja Nixukin 500. Erikoistuneiden kyberturvayhtiöiden markkinat ovat hajanaiset ja Nixu on 140 työntekijällään mielestään. Helsingin pörssin toimitusjohtaja Lauri Rosendahl sanoo, että käynnissä on nyt enemmän keskusteluja kiinnostuneiden yhtiöiden kanssa kuin vuosi sitten. Tietosuoja on uusi toimiala First Northissa. Viime vuonna Suomen First Northiin listautui yksi yritys, tänä vuonna jo kuusi ja tulevaisuus on lupaavampi kuin vuosiin. Käytännössä Nixu antaa neuvoja, rakentaa turvallisia tietojärjestelmiä ja tarjoaa kuukausilaskutettavaa palvelua. Virustorjuntatuotteistaan tunnetusta F-Securesta poiketen Nixu myy palveluja eikä tuotteita. Nixussa tekeminen jakautuu perinteiseen tietoturvakonsultointiin sekä teollisen internetin ja sähköisen liiketoiminnan turvaan. Alalla on pieniä yhtiöitä, jolloin syntyy mahdollisuus yrityskauppoihin”, Kairinen sanoo. Toimitusjohtaja Petri Kairisen mukaan ykkösasia oli nostaa yrityksen markkina-arvoa ja se tuplaantuikin verrattuna yhtiön aiempaan Privanet-noteeraukseen. ”Haemme kasvua, sillä markkinamomentti on nyt hyvä
Avainasemassa ovat onnistuneet rekrytoinnit”, sanoo yhtiön toimitusjohtaja Petri Kairinen. 28 Tuplavauhti. ”Nixun tavoitteena on kasvaa noin kaksi kertaa markkinoita nopeammin. First North
. ”Päädyimme niihin, koska ne ovat protestanttisen etiikan maita, jossa asiat tehdään kunnolla. Jollei arvosta niitä, ei arvosta tietoturvaakaan”, Kairinen sanoo. Kysyntää kasvattavat niin Edward Snowdenin paljastukset NSA:n harjoittamasta urkinnasta kuin vuodenvaihteessa voimaan astuva EU:n tietoturvasuoja-asetuskin. Molempiin Nixu tarvitsee maksuvälineeksi pörssinoteeratun osakkeen. Pari kuukautta myöhemmin tuulivoimayhtiö Ilmatar Windpower perui listautumisensa vähäisen kiinnostuksen vuoksi. Kasvu vie voimia Nixun tavoite on kasvaa keskipitkällä aikavälillä yli 15 prosenttia vuodessa ja yltää vähintään 10 prosentin käyttökatteeseen. Kasvua haetaan nostamalla sähköisen liiketoiminnan ja teollisen internetin osuutta ja laajentumalla Pohjois-Eurooppaan, siis esimerkiksi Saksaan tai Benelux-maihin. Nixun tämän ja ensi vuoden p/e-ennusteet ovat 19,6 ja 14,4. Listan ensimmäinen oikea kasvuyritys on lokakuussa 2012 mukaan tullut Siili Solutions. First Northiin vuodesta 2012 listautuneet yhtiöt Taaleritehdas 10,3 22,79 121,3 Siili Solutions 7 13,14 87,7 Verkkokauppa.com 23 30,90 34,3 United Bankers 33 34,15 3,5 Nixu 4,4 4,44 0,9 Nexstim 6,35 6,12 -3,6 Herantis Pharma 10,5 6,60 -37,1 Cleantech Invest 0,65 0,40 -38,5 Lyhyt historia Lähde: Nasdaq OMX Yhtiö Antihinta, euroa Kurssi 9.12.2014 Muutos, %. Jos yhtiö saa tuotteilleen Yhdysvaltain lääkeviranomaisen hyväksynnän, ovi aukeaa maailman suurimmille terveydenhuollon markkinoille. Kesällä 2012 Savon Sellun omistava Power?ute poistui listalta keskittämällä osakkeensa kaupankäynnin AIM-markkinapaikalle Lontooseen. 29 Pohjoismaiden suurin alallaan. Vaatimaton kannattavuustavoite johtuu siitä, että kasvun vaatimat rekrytoinnit syövät käyttökatetta. Ohjelmistojen kehityspalveluita tarjoavan yhtiön osakkeen arvo on noussut lähes 90 prosenttia. Seuraavana vuonna aloittaneen Helsingin pörssin First North -listan ensimmäiset vuodet olivat kolmen yhtiön hiljaiseloa olemattomalla vaihdolla. . Kahden kerroksen väkeä First North -markkinapaikka syntyi vuonna 2006, kun Tukholman Nya Marknaden vaihtoi nimensä. Vuonna 2013 mukaan tuli varainhoitoyhtiö Taaleritehdas, ja noin vuotta myöhemmin Verkkokauppa.com, puhtaaseen energiaan sijoittava Cleantech Invest ja uutta Parkinson-lääkettä kehittävä Herantis Pharma. Yhtiö kehittää laitteita aivohalvauspotilaiden kuntoutukseen. Myös United Bankersin ja Nixun osakkeet ovat kirjoittaessa plussalla. Nixu voi tasapainoilla kannattavuuden ja kasvun välillä, koska mukana ei ole pääomasijoittajia, jotka haluaisivat exitin muutaman vuoden päästä. Noin 35 henkeä työllistänyt ja viime vuonna 3,9 miljoonaa euroa vaihtanut Panorama oli samaa kokoluokkaa kuin Nixun tärkeimmät suomalaiset kilpailijat nSense ja Trusteq. Muut kilpailijat ovat generalisteja, tyypillisesti it-integraattoreita ja suuria tilintarkastustoimistoja. Hiukan nollan alapuolella kelluu Nexstim, jonka anti meni alakanttiin. Listaesitteessä siteerattu markkinatutkimusyhtiö Marketsandmarkets ennustaa, että Euroopan vajaan yhdeksän miljardin euron kyberturvapalvelumarkkina kasvaa vuosina 2014-2019 keskimäärin seitsemän prosenttia vuodessa. Kasvun vuoksi analyysitalo Inderes hinnoittelee Nixun muita it-palveluyhtiöitä suuremmilla kertomilla. Näitä ovat erityisesti Taaleritehdas, Siili ja Verkkokauppa.com. (taulukko) Parhaiten ovat menestyneet yhtiöt, joiden anti ylimerkittiin. Niiden haasteena on vaikeus houkutella ja pitää parhaat asiantuntijat. Tietoturvassa on viime kädessä kyse riskien hallinnasta ja laadusta. Muista useimmat ovat menettäneet arvostaan vähintään kolmanneksen, taulukosta puuttuva SAV-rahoitus on menettänyt arvostaan liki 80 prosenttia ja Zeeland vielä enemmän. Joukon kasvaessa yhtiöt ovat jakautuneet selvästi kahden kerroksen väkeen. Lokakuussa Nixu osti käyttäjähallintaan ja digitaaliseen identiteettiin erikoistuneen suomalaisen Panorama Partnersin. Se velvoittaa yritykset huolehtimaan asiakastiedoistaan aiempaa paremmin ja sakon uhalla ilmoittamaan vuodoista kuten Yhdysvalloissa jo nyt. Kasvu vaatii paljon onnistuneita rekrytointeja ja todennäköisesti yritysostoja. Siilin vastaavat luvut ovat 10,7 ja 8,6. Inderesin mukaan Nixun ja Panorama Partnersin Pro Forma liikevaihto on tänä vuonna arviolta 16,5 miljoonaa euroa, oikaistu liikevoitto 1,7 miljoonaa ja käyttökateprosentti 11
P/e-luvulla 1,3 treidaava osake on yksi Nordnetin asiakkaiden suosikeista. Esimerkkinä ruotsalaissijoittajien riskinottohaluista Mårder mainitsee ruotsalaisen Kiinassa ravunpyrstöjä tuottavan Sino Agro Food -yrityksen, joka osaketta noteerataan New Yorkin pörssin alhaisimpaan kastiin kuuluvalla OTCBB-listalla. Menestystarinalla tarkoitan sitä, että First North on toiminut kymmenien yritysten ponnahduslautana pörssin päälistalle. Ruotsalainen osaketietäjä Günther Mårder löytää listoilta mielenkiintoisia yrityksiä, mutta muistuttaa samalla riskeistä. Sijoittajille se taas tarkoittaa monenkirjavaa joukkoa, johon pitää sijoittaa kieli keskellä suuta. ”Ruotsissa on pitkät osakesijoittamisen perinteet eivätkä ruotsalaissijoittajat kaihda isompienkaan riskien ottamista. Varoittavia esimerkkejä löytyy lähihistoriasta. Kevyempi sääntely tarkoittaa listautuville yrityksille pienempää byrokratiaa ja kustannuksia. First North heitti tänä vuonna listalta ulos Russian Real Estate -nimisen yhtiön, koska yhtiö ei täyttänyt markkinapaikan vaatimuksia edes rimaa hipoen. 30 Tukholman pörssin First North -listalla oli joulukuun alussa 138 yritystä. First North on riskimarkkina First North. Vuosittain muutama yhtiö nousee divarista liigaan”, Mårder luonnehtii. Osakesijoittajien määrä on viime vuosina laskenut jonkin verran, sillä muiden sijoitusmuotojen suosio on kasvanut. Kilpailevan markkinapaikan, Aktietorgetin, listalla on 128 yhtiötä. Lisäksi johtavaa johdannaisten markkinapaikkaa NDX:ää operoivan Nordic Growth Marketin listalta löytyy 15 yritystä. Iso sijoittajapohja vetää puoleensa yrityksiä myös Ruotsin rajojen ulkopuolelta”, verkko-osakevälitysyhtiö Nordnetin talousvalmentaja Günther Mårder sanoo. ”First North on ollut menestystarina sen jälkeen, kun pystyyn kuollut Nya Marknaden -lista puhallettiin uudelleen henkiin säännöksiä keventämällä vuonna 2006. Suoria osakesijoituksia löytyy liki kahden miljoonan ruotsalaisen salkusta, mikä on suuri lukema suhteessa 9,7 miljoonaiseen väestöön. Pienempien yritysten markkinapaikat, MTF:t (Multilateral Trading Facility), ovat EU-direktiivivapaata vyöhykettä. Maassamme on arviolta 200 000–300 000 sijoittajaa, jotka sijoittavat aktiivisesti myös pienemmistä yrityksistä koostuville listoille. Tänä vuonna First Northiin 6,75 kruunun Teksti MARKUS SALIN Tukholman pörssin First North -listalta ja sen kanssa kilpailevilta markkinapaikoilta löytyy kolmisen sataa yhtiötä
Tämän vuoden parinkymmenen listatulokkaan keskimääräinen tuottoprosentti on kymmenkunta prosenttia pakkasella. sijalla Ruotsin merkittävimpien talousvaikuttajien listalla ja hänet on valittu Veckans Affärer -lehden vuoden kyvyksi kolme vuotta sitten. ”Tuntuu siltä, että MTF-listaus on monille yrityksille se viimeinen vaihtoehto hakea rahoitusta. Parhaat yritykset kiertävät MTFlistat kaukaa”, Mårder toteaa. merkintähinnalla listatun Stresscompanyn kurssi painui ensimmäisenä noteerauspäivänä 1,50 kruunuun. ?. Omia varojaan First North -yhtiöihin Mårder ei kovin helposti sijoita. Viime vuonna liikevaihto oli 69 miljoonaa, ja tänä vuonna sama summa kertyi jo yhdeksässä kuukaudessa.” Lisäksi hän nostaa esiin miljardin kruunun arvoisen tietokonepeliyhtiö Starbreezen ja Irakin Kurdistanissa toimivan kanadalaisen öljy-yhtiön Shamaran Petroleumin, jonka markkina-arvo on noin 500 miljoonaa kruunua. Vaikka 48 First North -yhtiön kurssi jää osakekohtaisen oman pääoman alapuolelle, keskimääräinen p/b-luku First North -yhtiölle on 4,8, kun Tukholman pörssin päälistalla se on kolme. First North -osakkeiden valinnoissa Mårder kehottaa kääntämään katseen arvokkaimpien yritysten suuntaan. Miljardin kruunun eli noin 110 miljoonan euron rajapyykin ylittää vain kuusi listan yhtiötä. Liki 140 yhtiöstä vain 21 maksaa osinkoa. Twitterissä Mårderilla on yli 15 000 seuraajaa ja hänen blogejaan ja viikoittaisia podcastejaan seuraa iso yleisö. Mårderin kädenjälki näkyy muun muassa osakesijoitusten nykyisessä verokohtelussa. Nuorissa osakesäästäjissä jo viime vuosituhannen puolella aloittanut Mårder toimi ennen Nordnetia Ruotsin osakesäästäjien toimitusjohtajana vuosina 20082012. Pidän kuitenkin First Northin yhtiötarjontaa hieman laadukkaampaa kuin Aktietorgetin”, hän jatkaa. Yksi niistä on päälistalle siirtynyt öljynetsintäyhtiö Africa Oil, jonka osuus First Northin vaihdosta nousi yli 90 prosenttiin ja yhtiön markkina-arvo oli suurempi kuin kaikkien muiden listan yhtiöiden yhteenlaskettu markkina-arvo. Karuista tilastoista ja varoittavista esimerkeistä huolimatta mukaan mahtuu myös menestystarinoita. 31 LÄNSINAAPURIN OSAKETIETÄJÄ Nordnetin talousvalmentaja Günther Mårder, 42, on Ruotsin tunnetuimpia markkinakommentaattoreita. Hän on 11. Shamaranissa on mukana Lundinin teollisuussuku, joka on vuosikymmenten aikana osoittanut kykynsä hoitaa omaisuuttaan erinomaisesti”, Mårder perustelee. Kun säästämisen aloittaa riittävän nuorena, vaikutusmahdollisuudet omaan tulevaisuuteen ovat kohtuulliset jo nelikymppisenä”, Mårder sanoo. Mielenkiintoisimpien First North -yritysten joukkoon mahtuvat Mårderin listalla noin 800 miljoonan kruunun arvoinen verkkomaksamisyhtiö DIBS Payment Services ja "Parhaat yritykset kiertävät MTF-listat kaukaa.” suunnilleen samanarvoinen elintensiirtojen sekä kudosten ja solujen säilyttämisen optimointiin erikoistunut Xvivo Perfusion. Mårder on vuosien varrella saanut monia palkintoja ja kunnianosoituksia. Mårder laskeskelee, että kolmen vuoden mittaiset historialuvut omaavien yhtiöiden liikevaihto on kolmen vuoden aikana kutistunut kymmenen prosenttia ja oma pääoma on kutistunut 12 prosenttia. Yritykset kääntyvät markkinapaikkojen puoleen silloin, kun omat taskut ovat tyhjät eikä lainaa irtoa tutuilta, pankeista, enkelisijoittajilta tai lainamarkkinoilta. 0,27 prosentin vero pääomista ilman myyntivoiton verottamista ja tappioiden vähennysoikeutta voisi kelvata suomalaisillekin. ”Haluaisin saada varsinkin nuoret ruotsalaiset opetettua ottamaan oman taloutensa hallintaan. Listalta löytyy jopa vain muutaman miljoonan kruunun arvoisia yhtiöitä. ”Enemmistöllä First North -yhtiöistä kauppaa käydään listautumishinnan alapuolella. Useimmilla yhtiöillä on takanaan lyhyt listahistoria ja listautumista edeltävän ajan lukuihin hän suhtautuu terveen kriittisesti. Aktiespararna on Ruotsissa huomattavan vaikutusvaltainen järjestö, jolla on pitkälle yli satatuhatta jäsentä. Kun yhtiö vuonna 2012 irrotettiin Vitrolifesta, sen liikevaihto oli 12 miljoonaa kruunua. Alle 500 miljoonan kruunun arvoisiin yhtiöihin sijoittamiselle hän ei löydä perusteita. ”Starbreezen osake on tänä vuonna noussut 800 prosenttia, joten arvostus alkaa jo olla spekulatiivisella tasolla. Kasvulukemat eivät myöskään vihjaa kasvulistasta. Arvostustasojen kanssa skaala on laaja. ”Xvivo on esimerkki hyvästä kasvuyhtiöstä
Osakkeiden voittokulku jatkuu. Brasilia P/e 2015e 10,5 Bkt:n kasvu 2015e 1,4 % Talous elpymässä, raaka-aineriippuvuus huolenaiheena. Venäjä P/e 2015e 5,0 Bkt:n kasvu 2015e, % 0,5 Öljyn hinnanlasku rassaa, poliittinen riski painaa arvostuskertoimia. Kiina P/e 2015e 10,1 Bkt:n kasvu 2015e 1,3 % Vahvin kasvu takana, elvytysvaraa, osakehinnoittelu maltillinen. 32 Usa P/e 2015e 16,7 Bkt:n kasvu 2015e, % 3,1 Talous nousussa, osakkeet hintavia, Fed kiristää
Japani P/e 2015e 15,0 Bkt:n kasvu 2015e 0,8 % Elvytystä päällä, yritysten tuloskasvu kaksinumeroista. Eurooppalaiset ja japanilaiset osakkeet ovat nyt kuumaa kamaa.. Osakkeiden voittokulku jatkuu Teksti TOMMI MELENDER Kuvitus JANNE IIVONEN Arvopaperi kokosi suurilta kansainvälisiltä varainhoitajilta sijoitusvinkit vuodelle 2015. 33 Eurooppa P/e 2015e 14,4 Bkt:n kasvu 2015e 1,3 % Talous elpyy hitaasti, osakkeissa potentiaalia
Kansainvälinen valuuttarahasto ennustaa USA:han yli kolmen prosentin kokonaistuotannon kasvua, kun taas euroalue jäisi 1,3 prosenttiin ja Japani 0,8 prosenttiin. Nyt seisomme huojuvilla tikapuilla ja kurkotamme omenoita ylemmiltä oksilta. Monet sijoittajat kulkevat vain passiivisesti lauman mukana. Samanlaisia piikkejä on odotettavissa ensi vuonnakin. ”Sijoittajat seuraavat tarkasti USA:n makrolukuja. Onko se tyyntä myrskyn edellä. Niiden lisäksi hyviä tuottoja voi löytää globaaleilta kiinteistömarkkinoilta, kunhan välttää ylikuumentuneet maat. Siten euro ja jeni kaiken järjen mukaan heikkenevät dollaria vastaan. Pelkokertoimien laskettua osakkeiden arvostuskertoimet ovat vastaavasti nousseet. Mitä todennäköisimmin ohjauskorko ei myöskään nouse niin korkealle kuin aiemmissa koronnoususykleissä. Lokakuussa koetun kurssinotkahduksen yhteydessä pelkokertoimet hypähtivät hetkellisesti. Ei siksi, että niiden tuottonäkymät olisivat poikkeuksellisen hyvät, vaan siksi, että paremmat sijoituskohteet ovat kiven alla. Tapaturman vaara on ilmeinen, ellemme aina välillä muista laskeutua tikapuilta alas ja korjata niiden asentoa tukevammaksi.” Osakkeiden hinnoittelun kiristyminen ei ole sinänsä yllättävää. Me suhtaudumme amerikkalaisiin osakkeisiin erittäin valikoivasti ja alipainotamme rahastoissamme USA:n osakemarkkinaa”, Skagenin Ruotsin-yksikön varatoimitusjohtaja Jonas A. Myös pääomasijoittaminen tarjoaa otollisia mahdollisuuksia. Viime vuosina sijoittajien huomio on ollut pikemminkin makrotaloudessa ja rahapolitiikassa kuin yksittäisissä yrityksissä tai toimialoissa. Benjamin Kelly vertaa osakesijoittajaa puutarhuriin, joka korjaa omenapuidensa satoa. Se on pitkään jatkuneen nousun oire. "USA:ssa osakkeiden hinnoittelu herättää jo huolta.". Teollistuneessa maailmassa silmiinpistävää on USA:n talouden eritahtisuus Euroopan ja Japanin talouksien kanssa. ”Nykyoloissa volatiliteetin vähyys heijastelee pikemminkin rahapoliittisen elvytyksen luomaa likviditeetin runsautta kuin sijoittajien huolettomuutta”, Andrew Milligan sanoo. Vielä on kuitenkin matkaa kurssihuippuihin”, Supriya Menon tuumii. ”Olemme siirtymässä noususyklin myöhäisvaiheeseen ja olisi vaikea kuvitella kurssihuippujen lähestymistä ilman että siihen liittyisi sijoittajien euforiaa. Kehittyvissä maissa Kiinan kasvu jää seitsemään prosenttiin, mikä on selvästi aiempia vuosia maltillisempi lukema. Pörssin pelkokertoimiksi kutsutut volatiliteetti-indeksit liikkuvat poikkeuksellisen matalalla, mikä tyypillisesti kertoo sijoittajien huolettomuudesta. Eriksson sanoo. Euroopassa ja Japanissa rahapolitiikka säilyy vaisun talouskasvun vuoksi elvyttävänä ensi vuonnakin. Standard Lifen päästrategi Andrew Milligan luonnehtii osakkeita ”vähiten kalliiksi” omaisuusluokaksi. Sijoitusviisaissa herättää huolta etenkin jenkkiosakkeiden hinnoittelu, joka ylittää pitkän ajan keskiarvot. ”Näistä omaisuusluokista saa tuottojen lisäksi myös hajautushyötyä" , Kelly muistuttaa. Jenkkitalous on nykyisellään ainoa kasvumoottori jälkiteollisessa maailmassa. Viimeaikainen öljyn ja metallien hinnanlasku hyödyttää Kiinaa ja muita Aasian talouksia, mutta vastaavasti nakertaa Venäjän ja Brasilian kaltaisia raaka-ainetuottajia. ”Minua ihmetyttää se, että sijoittajat ostavat jo valmiiksi kalliita osakkeita, vaikka tarjolla olisi edullisiakin. Hän pitää selvänä, että Fed ei halua tukahduttaa talouskasvua hätäisillä koronnostoilla. Jos ne ovat tarpeeksi vahvoja, Fedin koronnostot toteutuvat ensi vuonna odotetusti, mikä tukee osakkeita. Mihin rahat 2015. Voimistuva heilunta avaa parhaimmillaan ostotilaisuuksia. ”Eräs määrällisen elvytyksen tavoitteista oli nimenomaan sijoittajien ajaminen korkeariskisempiin osakeluokkiin”, muistuttaa BlackRockin strategi Benjamin Kelly USA:n keskuspankin osakkeille antamasta taustatuesta. Asetelmat tuskin muuttuvat ensi vuonnakaan. ”Matalalla roikkuvat omenat ovat jo korissa. Eurooppalaiset high yield -yrityslainat tosin näyttävät aiempaa houkuttelevammilta, mutta Menon pitää niiden heikkoa likviditeettiä huolenaiheena. Osakemarkkinoilla on vallinnut yleinen nousutrendi kevättalvesta 2009 saakka. ”Osakkeet ovat edullisia etenkin valtionobligaatioihin, mutta myös yrityslainoihin verrattuna”, Pictet Asset Managementin multistrategi Supriya Menon sanoo. Milliganin tavoin Kelly löytää osakkeiden rinnalle vaihtoehtoja reaaliomaisuudesta ja mainitsee kiinteistöjen lisäksi myös infrastruktuurin. 34 Osakkeisiin kannattaa laittaa rahaa ensi vuonnakin. Edessä on maltillisia prosenttiyksikön neljänneksen liikkeitä ylöspäin ensi vuoden puolivälistä lähtien. Jos ne jäävät odotuksia heikommiksi, se kielii jenkkitalouden ongelmista ja aiheuttaa rauhattomuutta pörssissä”, Andrew Milligan sanoo
Sijoitusviisaat ovat varsin yksimielisiä siitä, että ensi vuonna kannattaa painottaa amerikkalaisten osakkeiden asemesta eurooppalaisia ja japanilaisia. Eriksson tosin muistuttaa, että vaikka alipainottaisi USA:ta indeksitasolla, voi sieltä edelleen löytää erinomaisia yksittäisiä osakkeita. Supriya Menon näkee kehittyvien maiden osakemarkkinoilla potentiaalia Intiassa, Filippiineillä ja Meksikossa, mutta neuvoo karttamaan Brasiliaa ja Etelä-Afrikkaa. ”Vastavirtaisena sijoitusideana nostaisin esiin perusteollisuuden ja ennen muuta suuret öljy-yhtiöt, joilla on vahva rahoitusasema ja tehokkaasti hajautetut liiketoimintamallit”, Kelly tuumii. Sellainenkin on mahdollista, joskin hyvin epätodennäköistä, että euroalueen suhdanteet kehittyvät odotuksia paremmin ja EKP peruu rahapoliittista elvytystään. Eriksson löytää houkuttelevia osakkeita Aasiasta ja etenkin Etelä-Koreasta, jota Skagen pitää ylipainossa. ”Viime tuloskausien teemana, etenkin Yhdysvalloissa, on ollut odotuksia paremmat tulokset ja odotuksia heikommat liikevaihdot. ”Tällä hetkellä suurimpia sijoituksiamme ovat amerikkalaisen rahoitussektorin yhtiöt Citigroup ja AIG.” Benjamin Kelly neuvoo Fedin kiristäessä suosimaan jenkkimarkkinoilla syklisiä osakkeita defensiivisten kustannuksella. Konsensusennusteiden mukaan tulokset tukevoituvat euroalueella 17 prosenttia, Yhdysvalloissa 12 prosenttia ja Japanissa 11 prosenttia. Korkomarkkinoilla hän peukuttaa amerikkalaisia high yield -yrityslainoja ja eurooppalaisten pankkien lainoja sekä kehittyvien maiden kovan valuutan velkapapereita. 35 Andrew Milligan Supriya Menon Jonas A. Jonas A. Ylipäänsä painotamme kehittyvien maiden osakkeita, jotka ovat varsin edullisia ja epäsuosittuja teollistuneiden maiden osakkeisiin verrattuna.” Pohjoismaisista ja eurooppalaisista osakkeista Eriksson nostaa esiin Nordean, Rochen, Renault’n, Akzo-Nobelin, Möller-Maerskin, Heinekenin ja ABB:n. Suunnilleen samanlaisia lukemia ennakoidaan useimmissa kehittyvissä maissa. Euroopassa ja Japanissa voittomarginaalit eivät ole vielä saavuttaneet ennätystasojaan”, Andrew Milligan arvelee. USA:ssa suhdanteet ovat suotuisammat, mutta arvostuskertoimet tuhdimmat, tuloskasvupotentiaali rajallisempi ja rahapolitiikka kiristymässä. Yhdysvalloissa voittomarginaalit liikkuvat jo ennätystasoilla. ”Toimialoista suosisin laadukkaita, houkuttelevasti hinnoiteltuja syklisiä yhtiöitä, joita löytyy etenkin teknologiasektorilta. ”Eteläkorealaisista yhtiöistä meillä on suuret omistukset esimerkiksi Samsung Electronicsissa ja Hyundai Motorsissa. Jonas A. Sijoittajien dollaripositiot ovat niin äärimmilleen viritettyjä, että pienetkin pettymykset voivat aiheuttaa laajamittaisen myyntirynnäkön.” Vaisuhkoista suhdanne-ennusteista huolimatta pörssiyhtiöiltä odotetaan ensi vuonna varsin vahvaa voittojen kasvua. Se selittyy avautumisella kansainväliselle kilpailulle. Ei tarvitse olla pahanilmanlintu uumoillakseen konsensusennusteissa liiallista optimismia. Kehittyvissä maissa pörssiyhtiöiden kannattavuus on pikemminkin laskenut ja vastaa nykyisin teollistuneiden maiden tasoa. ”Uskon, että amerikkalaisilla yhtiöillä on mahdollisuus vielä nostaa voittomarginaalejaan jos palkkakehitys ja muut kustannukset pysyvät hallinnassa. . Pörssiyhtiöiden liikevaihdot ovat karttuneet viime vuosina kitsaasti ja tuloskasvu on luotu säästämällä ja tehostamalla. Eriksson "Euroopassa ja Japanissa tuloskasvuodotukset ovat hyvät." Benjamin Kelly. Monilla teknoyhtiöillä on suuret nettokassat, mikä ei altista niitä korkojen nousulle. Tai mikä vielä ikävämpää dollarin puolesta vetoa lyöville: USA:n talouskasvu voi myös hyytyä ja pakottaa Fedin QE4:ään eli uuteen määrälliseen elvytykseen. Alipainoon hän laittaisi toimialoista defensiivisinä tunnetut terveydenhuollon, teleoperaattorit ja yhdyskuntapalvelut. Benjamin Kelly heittää tosin ilmaan ajatuksen, että jos kaikki ovat varmoja taalan vahvistumisesta, se voi johtaa yllättäviin tilanteisiin. Samalla myös globaali in?aatio vauhdittuu. ”USA:n odotuksia heikompi talouskasvu saattaisi viivästyttää Fedin koronnostoja vuoteen 2016. Euroopassa ja Japanissa kiinnostavat rahoitussektorin ja vientialojen yhtiöt, USA:ssa taas kestokulutustavaroiden valmistajat”, Menon sanoo. Kuinka paljon yhtiöt pystyvät enää pönkittämään kannattavuuttaan. Hän perustelee näkemystään sillä, että vaikka Euroopassa ja Japanissa suhdanteet pysyvät vaisuina, koko maailmantaloudessa kasvu kiihtyy 2,7 prosentista 3,2 prosenttiin. De?aatiomörkö on tuntematon suurimmassa osassa maailmaa. Uskon kuitenkin, että ensi vuonna tuloskasvua ruokkii pikemminkin liikevaihtojen kasvu kuin kannattavuuden parantaminen”, Supriya Menon sanoo
Vanhan mantereen tulevaisuus näyttää tällä hetkellä epäselvältä, mutta monet asiat puhuvat elpymisen puolesta. ”Edelleen on olemassa riski, että Eurooppa lässähtää. Itse uskon kuitenkin, että elpyminen on hiljalleen alkamassa. Näin EKP:n Mario Draghi kuitenkin sanoi”, eQ Varainhoidon salkunhoitaja Hannu Angervuo ihmettelee. Keskuspankki syytää markkinoille uutta rahaa niin kauan ja niin paljon kuin ikinä tarvitaan ja tekee sen hintavakauteen vetoamalla. Angervuon ja Taaleritehtaan salkunhoitajan Mika Teksti MARKUS SALIN Suomiosakkeiden konkarit Hannu Angervuo ja Mika Heikkilä suosivat ensi vuoden osakevalinnoissaan suuria ja hyviä osinkoja maksavia yhtiöitä. ”Eivät sijoittajat osta Suomea, jonka julkinen talous on rapautumassa. Ostopäällikköindeksi on vaarassa vajota pinnan alle. Meidän pörssiyhtiöiden liikevaihdosta leijonanosa tulee Suomen ulkopuolelHannu Angervuo Mika Heikkilä Mihin rahat 2015?. Sijoittajat ostavat hyviä yrityksiä kotimaasta riippumatta. Parhaiden nousijoiden listalta löytyy Orionin, Keskon ja Elisan kaltaisia yhtiöitä. Viesti markkinoille on selvä. Osingot edellä ensi vuoteen Heikkilän ensi vuotta koskevissa arvioissa suurin kysymysmerkki on Euroopan talous. Matalat korot ohjaavat rahat osakkeisiin Kuluva vuosi jää Helsingin pörssissä historiaan isojen defensiivisten osingonmaksajien vuotena. ”Euroopan talouden vetovastuun siirtyminen Ranskan tai Italian kaltaisille maille ei ole kovin houkutteleva skenaario. Ilman Saksan vetoapua Euroopan ja Suomen ongelmat syvenevät entisestään. Loppukesästä näimme sykäyksen parempaan, mutta pysyvästä paranemisesta ei vielä uskalla puhua”, Angervuo kiteyttää. Sanojen muuttumista teoiksi vauhdittaa Euroopan talousveturin Saksan talouden huolestuttava köhiminen. 36 ” En kyllä muista historiasta, että yksikään keskuspankkijohtaja olisi ikinä sanonut, että keskuspankki tekee kaikkensa kiihdyttääkseen in?aatiota ja in?aatio-odotuksia. Helsingin pörssi on tänä vuonna pärjännyt myös useimpia Euroopan pörssejä paremmin eikä tuottoja tarvitse hävetä myöskään jenkkipörsseihin verrattuna. Ainoa lääke, jolla Suomen talous kääntyy kasvuun, on vienti. Keskuspankin massiivinen elvytys, euron heikkeneminen ja raaka-aineiden halventuminen eivät voi olla vaikuttamatta Euroopan talouteen”, Mika Heikkilä luettelee
MARRASKUUTA 2014 Private Banker Anna Eskelin-Heino kiittää asiakkaitaan.. Aiemmin tänä vuonna saimme vastaavat palkinnot myös Euromoney-lehdeltä. Lupaamme myös jatkossa tehdä parhaamme, jotta saat meiltä sinulle parhaiten sopivat ratkaisut varallisuutesi hoitoon. 37 On aika jakaa asiakkaillemme kiitoksia. The Banker –lehti valitsi lokakuussa Nordean Private Banking –palvelut Pohjoismaiden ja Suomen parhaiksi vuonna 2014. Miten tämä vaikuttaa sinuun. Sijoitusneuvonta | Verotus | Perheoikeus | Perintösuunnittelu | Vakuutussijoittaminen HELSINKI, 7. Tervetuloa tutustumaan. Varaa aika henkilökohtaiseen tapaamiseen numerosta 08001-98989 tai lue lisää: nordeaprivatebanking.fi/tervetuloa Private Banking -palvelu sopii yksityishenkilöille, yrittäjille, yhteisöille ja säätiöille, joiden sijoitettava varallisuus ylittää 250 000 euroa
”Ensi vuoden salkun rakentaminen kannattaa aloittaa tulostaan parantavista yhtiöistä, jotka tarjoavat 4–6 prosentin osinkotuoton. ”Yksi suomalaisosakkeiden teema ensi vuodelle on sijoittaa heikosta eurosta hyötyviin yhtiöihin sekä niihin yhtiöihin, joilla on merkittävää liiketoimintaa Pohjois-Amerikassa tai ylipäätään heikon Euroopan ulkopuolella”, Angervuo neuvoo. Kun YIT kertoi keväällä osingon laskevan tuntuvasti, myimme sen pois. Parin vuoden takainen valittaminen on vaimentunut ja tilalle ovat alkaneet nousta kommentit kasvumahdollisuuksien etsimisestä”, Heikkilä tiivistää. Hyvä esimerkki on pankkisektori Nordea etunenässä. Jopa metsäyhtiöiden tuloskunto on kohenemassa. Heikko euro hyödyttää Jatkoaikaa pörssien viisi vuotta kestäneelle nousutrendille voi hyvinkin olla jäljellä vielä 2–3 vuotta. Heikko euro hyödyttää myös esimerkiksi Kemiraa, Fiskarsia ja Neste Oilia sekä pienemmistä yhtiöistä Glastonia, Vaisalaa ja Suomista. Koronnostot saattavat aiheuttaa heikkoja hetkiä osakemarkkinoilla. Hänen suosikkilistaltaan löytyy Angervuon tapaan myös Nordea, jonka vakaata kehitystä ei tunnu pysäyttävän mikään. ”Ensi vuodesta ei välttämättä tule tätä pörssivuotta parempi. Normaalisti korkoihin sijoitettavaa rahaa hakeutuu turvallisiin isoja osinkoja maksavien suurten yhtiöiden osakkeisiin. Indeksi ja tuloskehitys ovat vuosien saatossa myötäilleet toisiaan ilman viiveitä. Pienempien yhtiöiden osakkeet ovat joitakin yksittäisiä poikkeuksia lukuun ottamatta jääneet tänä vuonna pahasti suurten yhtiöiden jyräämiksi. Yleensä sellaisten puheiden jälkeen nähdään se viimeinen kova nousu, minkä jälkeen nousutrendi kuivahtaa kasaan” hän luonnehtii. Tämä ei ole pelkästään suomalainen ilmiö. Helsingin pörssi: yhtiöiden tulos ja pörssikurssit Kurssit ja tulokset kulkevat käsi kädessä Hannu Angervuon pitkältä aikaväliltä keräämä data osoittaa pörssikurssien ja yritysten tuloskehityksen välisen riippuvuuden. Tämä trendi jatkuu myös ensi vuonna. Sen jälkeen kurssi on laskenut yli 40 prosenttia.”, Angervuo kertoo. 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000. Arvo-osakesijoittajana tunnettu Heikkilä muistuttaa myös, että Helsingin pörssin yhtiön osakkeen hinnan ja oman pääoman suhdetta kuvaava p/b-luku on alle 1,6, mikä on kaukana historiallisista huipputasoista. Sama näkyy myös esimerkiksi Yhdysvalloissa, jossa Small cap -indeksit ovat keväästä lähtien laahanneet paikallaan. Pienet jäivät jalkoihin Isot ja turvalliset osingonmaksajat saanevat ensi vuonna rinnalleen myös isot ja sykliset yhtiöt, kunhan vain merkit Euroopan elpymisestä voimistuisivat. Painorajoitetun OMX Helsinki Cap -indeksin pisteluku ja pörssiyhtiöiden yhteenlaskettu tulos ennen veroja ilman kertaeriä laskettuna miljoonina euroina asettuvat samaan kuvaan ilman skaalausta. Heikko euro hyödyttää Kemiraa, Fiskarsia ja Neste Oilia. Kun suunta on ylös, täällä mennään muuta Eurooppaa kovempaa haipakkaa ylös”, Heikkilä sanoo. . Tuntuva halpeneminen ei vielä jaksa innostaa salkunhoitajia ostamaan Venäjä-riskiä, sillä itänaapurin tilanne ei ole selkiytynyt. ”Yksi selittävä tekijä on mielestäni juuri korkorahan siirtyminen isoihin osinkoyhtiöihin. UPM on metsäyhtiösuosikkini, mutta hivenen pelottaa Teollisuuden Voiman ja Arevan riitely välimiesoikeudessa, mikä voi tietää isoa laskua UPM:lle”, Angervuo pohtii. ”Tämänhetkinen tuntumani osakemarkkinoista on varovaisen optimistinen. Vielä ei kuitenkaan olla siinä pisteessä, että kaikki sanovat, ettei mitään riskejä enää ole. Suomalaisten osakkeiden tarjoamat osinkotuotot ovat Euroopan parhaimmistoa. Osinkotuottojen merkitys korostuu, kun korot ovat lähellä nollaa. Helsingin pörssin globaaleimpien yhtiöiden listaa miehittävät kaikkien isojen konepajojen lisäksi muun muassa Nokia, Amer Sports ja Huhtamäki, jotka ovat isoja myös Amerikassa. Yksi syy siihen on yritysjohtajien kommenteissa tapahtunut selkeä muutos. Työttömyyden painuminen alle kuuden prosentin vihjailee jo keskuspankin palaavan ohjauskoron nostojen tielle ensi vuonna. Mihin rahat 2015. Helsingin pörssi on myös suhdanneherkkä. Osingon alentamisen pitäisi myös aina soittaa hälytyskelloja. ”Painopapereissa isot yritysjärjestelyt ovat edelleen tekemättä, joten niitä voidaan odotella myös ensi vuonna. Odotan, että nousu tarttuu pienempiin yhtiöihin viimeistään ensi syksynä, ja uskon, että Helsingissä nähdään ensi vuonna isoja positiivisia yllätyksiä”, Heikkilä arvioi. Suuret konepajat lukeutuvat molempien salkunhoitajien ensi vuoden suosikkiyhtiöihin. Yhdysvalloissa talouskasvu on päässyt hyvään vauhtiin. Euroopan talouden elpyminen tekisi myös perusmetalliyhtiöt Outokummun ja SSAB:n taas mielenkiintoisiksi. Vaikka osakkeiden tuloksiin perustuvat arvostustasot ovat lähellä pitkän aikavälin keskiarvoja tai jopa hieman niiden yläpuolella, Heikkilä hyväksyy korkeahkot arvostukset olemattomien korkojen ympäristössä. Kuluvan vuoden heikoimmat osakkeet löytyvätkin Helsingin pörssin Venäjä-laarista. Heikkilä nostaa globaalien ja heikosta eurosta hyötyvien yhtiöiden joukosta suosikeikseen Neste Oilin ja Cargotecin. 38 ta, joten kotipaikan merkitys ei ole hirveän suuri
Tilanne on edelleen epävarma ja haastava esimerkiksi Venäjän tilanteesta johtuen. VastaajisTeksti ANNE LEINO Antinsa perunut Leipurin olisi kiinnostanut Sijoittajakyselyn vastaajia. Pitkien korkojen nousuun uskoo vain alle neljännes vastaajista. Talvivaaran osakkeita omistaa noin 15 prosenttia kyselyyn vastanneista. Suuresta optimismista ei kuitenkaan voida puhua: indeksi sai nyt lukeman 37,2 kun se syyskuussa oli ennätysalhaalla 32 pisteessä. Kiinnostus kohdistui pääasiassa kesken vastausajan peruuntuneeseen Leipurin antiin. Kolme kiinnostavinta osaketta ovat Nokian Renkaat, Nokia ja Kone. Listautumisanteihin osallistui vastaajista vain joka kymmenes. Sijoittajaluottamus nytkähti ylöspäin 2010 2011 2012 2013 2014 40 30 20 10 Ulkomaalaisiin osakkeisiin sijoittaneet % vastaajista (marras-joulukuu kysely). Kysely lähetetään Arvopaperin sähköisen uutiskirjeen tilaajille. . Vastaajien kesken arvottiin 5 kappaletta Marko Erolan uutuuskirjaa Kirottu kaivos. Halpoja ne eivät juuri kenenkään mielestä ole. Osakepainon nostamista seuraavan kolmen kuukauden aikana suunnittelee noin 35 prosenttia vastaajista. ”Vaalien lähestyminen poistaa konkurssivaihtoehdon ja kyllä miljardimineraaleille ottaja löytyy kunhan ehdoista sovitaan”. Ulkomaiset osakkeet kiinnostavat NÄIN KYSELY TEHTIIN Arvopaperin Sijoittajakysely selvittää suomalaisten yksityissijoittajien näkemyksiä, sijoitusaikeita ja salkuissa tapehtuneita muutoksia neljä kertaa vuodessa. Sen sijaan hyvin onnistuneet Nixun, United Bankersin ja Verkkokauppa.comin listautumisannit eivät olleet juurikaan herättäneet kyselyn vastaajissa kiinnostusta. Luottamus kuitenkin palautui jo lähes samalla tasolle, missä se oli alkuvuonna 2014. Parhaimmillaan indeksi oli yli 80 pisteessä vuonna 2009. Nyt 38 prosenttia on sijoittanut ulkomaisiin osakkeisiin. Neljännes uskoo kuitenkin, että Talvivaara saa rahoitusta toiminnan jatkamiseen ja saman verran vastaajien joukossa on niitä, jotka uskovan ulkomaisen ostajan löytymiseeen. ja vastauksia tuli yhteensä 562 kappaletta. Onnittelut voittajille! Sijoittajaluottamus kääntyi vihdoin pieneen nousuun. 39 Sijoittajakysely AP-luottamusindeksi Kiinnostaako suomalainen kaivosteollisuus sijoituskohteena. Sijoittajakysely 4/2014 toteutettiin 1.-8.12. Palkinnon voittivat Ulla Laakso, Eija Ylioja, Olli Männikkö, Markus Kankaanpää ja Mika Leino. Kiinnostus ulkomaisia osakkeita kohtaan on lisääntynyt selvästi. Ei kiinnosta, toteaa yli puolet Arvopaperin Sijoittajakyselyyn vastanneista. Sijoittajakyselyyn vastanneilla on yksimieliset terveiset Suomen päättäjille: ”Tarvitaan innostavampaa ilmapiiriä sijoittamiseen, yrittämiseen ja investointeihin.” AP-LUOTTAMUSINDEKSI 80 70 60 50 40 30 11/2008 12/2014 ta puolet on sitä mieltä, että Helsingin pörssin osakkeet on maltillisesti hinnoiteltuja. Vuonna 2010 vastaajista 25 prosentilla oli salkussaan ulkomaisia osakkeita. Talvivaaran kohdalla vastaajat pitävät todennäköisimpänä vaihtoehtona yhtiön hakeutumista konkurssiin. Kiitämme kaikkia vastaajia. Kotimaisten osakkeiden kohdalla kehitys on ollut tasaisempaa, niiden osuus salkusta on viimeisen viiden vuoden ajan pysytellyt 89-94 prosentin tasolla. Indeksi on matanut koko kuluneen vuoden ajan ennätysalhaalla
Walmart on osoittautunut varsinaiseksi ketuksi uusien markkinointistrategioiden ja tuotekategorioiden kehittämisessä. Voiko vaikeuksiin ajautunut Stockmann ja muut suomalaiset kauppaketjut oppia niiden notkeudesta. Sekä Amerikka että Suomi painiskelevat saman ongelman kanssa: keskiluokan ostovoima ei kasva. Fallon. Mutta yhtiön osake on noussut 50 prosenttia kolmessa vuodessa eikä jää paljon jälkeen S&P 500-indeksistä. Joulukauppa 40 almart, Whole Foods ja Barnes & Noble – kolme mammuttia, joiden kykyä kasvaa moni epäili vahvasti muutama vuosi sitten. Yhtenä esimerkkinä mainittakoon vinyylilevysoittimet, joiden myynti Teksti TERO KUITTINEN Vähittäiskaupan kilpailu kiristyy ja kuluttajien ostovoima ei kasva. Tietokonepohjaisen myynnin osuus on tippunut kun Walmart on uudistanut mobiilipalveluitaan notkeasti ja ammattitaitoisesti. Mutta kaikki kolme ovat osoittautuneet omalla tavallaan hämmästyttävän luomisvoimaisiksi ja uusiutumiskykyisiksi. Tuotevalikoiman suhteen halvat tavarat ovat edelleen Walmartin valtti. Huolimatta vanhanaikaisesta imagostaan Walmart on modernisoitunut nopeasti. KAUPPAJÄTIT NOTKISTUIVAT Kuva: Patrick T. Näin Walmart vohki kuluttajia kilpailijoiltaan hyvissä ajoin ennen kiitospäivää, ja mustan perjantain myynti laski Amerikassa 11 prosenttia edellisen vuoden tasosta. Vuoden 2014 kiitospäiväviikon myyntikampanja oli yksi tuore Walmartin neronleimaus: yhtiö aloitti agressiiviset alekampanjat jo viikkoa ennen varsinaista mustaa perjantaita, joka on perinteisesti vuoden isoin myyntipäivä Amerikassa. Sitä syytetään härskin matalan palkan maksamisesta, huonotasoisen kiinalaiskrääsän myynnistä, kalliiden design-tuotteiden siekailemattomasta kopioinnista ja niin edelleen. Mutta se osaa haistaa uudet trendit ja tarjota halpistuotteita jotka tuntuvat ajankohtaisilta. PohjoisAmerikan kauppajätit ovat uudistaneet itsensä vaikeissa oloissa onnistuneesti. Jenkkijätit ovat kuitenkin keksineet tapoja taistella erittäin vaikeassa vähittäismyyntimaastossa. Sen kiitospäiväviikon verkkokaupasta tuli jo 70 prosenttia älypuhelinten kautta. Walmart on ollut negatiivisen uutisivirran kurimuksessa jo vuosia
Yli 10 prosenttia sen osakkeista oli myyty lyhyeksi taas tämän marraskuun lopulla. Walmart on edelleen halpahalli, mutta moni sen tuotekategoria tarjoaa todella kovaa hinta-laatusuhdetta pääosin sen vuoksi, että hinnat ovat usein hurjan matalia mutta design-ratkaisut voivat olla yllättävän rohkeita ja ajankohtaisia. Mutta Walmart tarjoaa ison valikoiman malleja minimalistisen moderneista laatikoista 50-luvun tyylisiin matkalaukkusoittimiin ja 30-lukua heijastaviin art deco-laitteisiin. Yhtiö on onnistunut tunkemaan lonkeronsa keskiluokan lompsiin mainostamalla agressiivisesti halvempia tuotteitaan, vaikka suurin osa valikoimasta on edelleen varsin kallista. Vaan kuinkas ollakaan: Whole Foodsin osake on myös noussut miltei 50 prosenttia kolmessa vuodessa. Halvimmat niistä maksavat alle 40 dollaria. Sitä on parjattu elitistien kerskailukaupaksi, jossa rikkaat ostavat 8 dollarin acaimehupulloja ja parin kympin merileväsaippuoita. Whole Foods-ketjulla taas on ollut miltei vastakohtainen imago-ongelma. Kalliita levysoittimia myydään trendikkäässä sisustusja elektroniikkakaupassa. Wallmartissa alennukset ja myyntihulinat alkoivat tänä vuonna jo viikkoa ennen varsinaista mustaa perjantaita.. Samaan aikaan kun Walmart on alkanut laajentaa valikoimaansa orgaanisiin tuotteisiin, Whole Foods on lisännyt Walmart-tyyppisten tuotteiden myyntiä: halpoja mehuja, hilloja ja muroja, usein mielenkiintoisilla makuyhdistelmillä Walmart ja Whole Foods etsivät elintilaa laajentumalla toistensa tonteille. Ale ainainen. Moni on odottanut kieli pitkällä Whole Foods-ketjun kasvun taittumista Amerikan keskiluokan palkkastagnaatioon. 41 Amerikassa on yllättäen alkanut kasvaa ripeästi eräänlaisen nostalgia-aallon kantamana. Alemman keskiluokan kuluttajilla Omahassa on mahdollisuus seurata Brooklynin hipstereiden trendejä 75 prosenttia halvemmilla hinnoilla
Syitä tilanteeseen on useita. Halloween-keksit, zombiejulisteet, kauhukarkit ja hirviölelut vaihtuvat kuin taikaiskusta Kiitospäiväteemaan. Kohta indeksissä kiinni 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 12/2011 12/2014 Walmart Barnes Whole Foods Arvostus vs. Siinä missä B&N on systemaattisesti panostanut eri tuotekategorioiden laajentamiseen ja sesonkien mukaan eläviin nopeisiin valikoimavaihdoksiin, Akateeminen haluaa edelleen olla kirjakauppa. Ne ovat nyhtäneet lisätaalat happamien kuluttajien taskuista puoliväkisin. Barnes & Noblesin säälittävä yritys haastaa Amazon omalla ebookja tablettivalikoimallaan epäonnistui surkeasti ja monet B&N-lippulaivamyymälät ovat haihtuneet savuna ilmaan, esimerkiksi koko Manhattanin länsipuolella on olemassa enää yksi B&N-liike. Kuivalta ja kalliilta paikalta jossa lapsille ei voi ostaa mitään alle 10 euron. Miltei koko pienempien lasten kirjavalikoima vaihtuu kokonaan riippuen tulevasta juhlasesongista. Valikoimien monipuolisuus ja nopea vaihtuvuus huumaa ja hurmaa lapset sekä vanhemmat. Joulukauppa 42 ja laadukkaasti paketoituina. Ehkä suurin yllättäjä kuitenkin on tunnetusti haudan partaalla hoippunut Barnes & Noble -kirjaketju, jonka osakkeen arvo on kaksinkertaistunut vuoden 2012 alun jälkeen. Kirjat ovat enää sivulause. Vähittäiskaupan isoimmat häviäjät löytyvät kauppaketjuista, joilta puuttuu sekä selvä oma identiteetti että aggressio etsiä uutta elintilaa. B&N-kahvilat tarjoavat nyt lämmintä ruokaa ja luksussuklaapakkaukset hivelevät aisteja eksklusiivisilla shampanjaja metsämarjavalikoimilla. Tässä on pähkinänkuoressa USA:n talouden ja kauppaketjujen suurin haaste. Suomalaisena on surullista seurata, kuinka Akateeminen Kirjakauppa on lähinnä käpertynyt palloksi ja odottaa että kirjakauppasektorin iso murros osoittautuisi pahaksi uneksi. Samoin perheet, joissa kukaan ei tienaa. Perheet, joissa vain yksi vanhemmista tienaa palkkaa, ovat yleistymässä. . Sekä Walmart että Whole Foods siis etsivät elintilaa laajentumalla toistensa tonteille. Vuonna 2013 se oli 52 000 dollaria. Samaan aikaan Amerikan varallisuus jatkaa tasaisesti siirtymistään kansan vauraimman tuhannesosan (0,1 prosenttia kansasta) haltuun. Pakko tunnustaa, että Sokoksen ja Stockmannin myymälöissä marraskuussa kävellessä tuli mieleen että kenelläkään siellä ei tunnu olevan isoa intoa yllättää tai houkutella uusilla tempauksilla. Nimellisesti ketju edelleen pyörittää ”kirjakauppoja”, jotka käytännössä ovat muuttuneet kirjaviksi lelukahviloiksi, joissa lautapelit, nukkevalikoimat, kauko-ohjattavat helikopterit ja kirkkaat herkkuvalikoimat valloittavat yhä enemmän elintilaa. Ennen niin viattomalta korttiosastoltakin löytyy seksiä, soivia joulutoivotuksia ja mystisiä hajuelämyksiä. Huolimatta Amerikan keskiluokan vaarallisesta vaappumisesta vuosikymmenen kestäneen palkkastagnaation alla, Walmart, Whole Foods ja B&N ovat löytäneet keinot ylittää markkinoiden odotukset viimeisten vuosien aikana. Amazon on edelleen kuolemanvakava uhka B&N:lle mutta vanhan ketjun puolustustaistelu on ollut menestyksekkäämpää kuin kukaan pari vuotta sitten odotti. akateemiselta. Barnes & Noblesin kirjakaupat ovat muuttuneet kirjaviksi lelukahviloiksi. Mutta samalla kun B&N on joutunut perääntymään ebook-sodasta ja monelta kalliilta liikepaikalta, se on myös taistellut hampaat irvessä viimeiset kaksi vuotta. Ja sitten hetkessä massiiviseen jouluja hanukkavyörytykseen. B&N myy elämyksiä, tunteita, vuodenaikojen vaihtumista ja perheenjäsenten hellimistä Kiinassa valmistetulla muoviroinalla ja roskaruoalla. verrokit Walmart 17,0 16,2 Whole Foods 28,5 25,4 Barnes & Noble 23,4 36,1 Amazon 369,0 Costco 27,7 25,0 Nordstrom 19,9 18,1 P/e 2014e P/e 2015e S&P 500 Lähde: Factset. Luovuudella, kikkailulla ja silkalla myymisen vimmalla. Tämä kyyninen strategia toimii kuin junan vessa: monelle perheelle B&N on nyt viikonlopun ohjelmanumero, ei kirjakauppa. OSTOVOIMA KATOSI Vuonna 1999 keskivertoperheen tulotaso Yhdysvalloissa oli 57 000 dollaria. Tällainen vulgaari basaarimeininki on nähtävästi liian karkeaa monelle suomalaiselle kaupalle. Miten tämä on mahdollista. B&N-kaupassa lapsiperheitä katselee vuoromanageri kylmillä liskonsilmillään miettien miten niistä voi nyhtää viisi dollaria alennuskirjalla tai edes kolme dollaria mustaviinimarja-hibiscus-limonaadijääteellä. Mutta se on tehokasta. Akateeminen vaikuttaa..
Metson venttiilitehdas Vantaalla valmistaa arvokkaimmat venttiilit. Jo yli 60 % maailman Ing-kaasusta virtaa Metson venttiilien kautta. Outotec ei kiinnosta Metsoa Metso haluaa eroon suhdanneherkistä jättiprojekteista. Sijoitukset KOTIMAINEN KOTIMAINE N 43 / U LKO MAINE N 45 / GU RUJE N SALKUT 46 /IN STITU UTI O 47 / R AHASTOT 49 / R AHASTO ILMI Ö 50 / E TF 51 / KO LU MNI : O lli Tu r un e n 52 Kuva: Saana Säilynoja 43 Teksti Tommi Melender Sijoittajapiireissä on liikkunut huhuja Metson ja Outotecin yhdistymisestä. Halutessaan Metso voisi ostaa kaivosalan teknologiaosaajan, joka pystyy markkinatilanteen parantuessa tekemään hyvää tulosta. Yhtiö hakee kasvua pumpuista ja venttiileistä.. ”Outotec ei olisi meille strategisesti mielekäs yritysostokohde”, Metson talousja rahoitusjohtaja Harri Nikunen sanoo. Niitä on ruokkinut Outotecin jyrkkä kurssilasku. Valmetin irtauduttua Metso pääsi eroon suhdanneherkkiin jättiprojekMaailmalle. Ei kannata kuitenkaan laittaa rahojaan likoon huhujen toteutumisen puolesta
Tätä ennen kaivoksen kuivassa päässä tapahtuu malmin murskaus ja jauhaminen. ”Meidän kannaltamme on loogista pyrkiä vahvistumaan kaivosten märässä päässä, ei kuivassa päässä. Matalasuhdanne on pakottanut Metson saneerauksiin. Lisäksi aloitimme säästötoimet aikaisemmin”, Nikunen sanoo. ”Paras tapa suojautua valtausyrityksiltä on huolehtia kannattavuudesta. Metsolla kannattavuus on kohentunut, kilpailijoilla ei. Ne ovat tehneet kipeää henkilöstölle, mutta turvanneet yhtiön tuloksentekokyvyn. Huippuvuonna 2012 se oli 28 prosenttia. Sekä pumpuissa että venttiileissä maailmanmarkkinoiden koko nousee 35 miljardiin euroon eikä ydinteknologioihinsa keskittyvä Metso lukeudu alan suurimpien pelureiden joukkoon. Sijoittajilla on tapana tutkia osavuosikatsausten yhteydessä tarkasti Metson tilauskertymät. Liiketoiminta Arvostus vs. Investointien vauhdittuessa kaivoslaitteiden liikevaihto-osuus toki kasvaa. Märässä päässä pelikenttä on sirpaleinen, kuivassa pääpelureita ovat Metso, Outotec, Sandvik ja FLSmidth. Sijoitukset teihin perustuvasta liiketoiminnasta. veroja, meur 369 326 384 Nettovelat, meur 562 472 339 Oman pääoman tuotto,% 24,7 20,6 20,1 Tulos/osake, euroa 1,93 1,69 1,79 Osinko/osake, euroa 1,00 1,00 1,10 p/e 2014e p/b 2014e ev/ ebitda 2015e Metso 13,8 2,8 8,0 Outotec 17,7 1,8 9,1 Sandvik 13,9 2,6 8,4 Atlas Copco 17,8 4,9 11,6 FLSmidth 12,2 1,6 7,6 Weir 12,0 2,2 7,9 44 Metsolla kannattavuus on kohentunut, kilpailijoilla ei.. ”Mineraalien kysyntä on pysynyt hyvänä, mutta kaivosteollisuus rakensi sen verran runsaasti uutta kapasiteettia vuosina 2011 ja 2012, ettei investoinneille ole ollut suurta tarvetta. Se heijastuu lopulta myös osakekurssiin”, Nikunen tähdentää. Ne ovat painuneet selvästi vuoden 2012 huipuista kaivosteollisuuden investointitahdin hiipumisen takia. Hän huomauttaa, että kaivoslaitteiden osuus muodostaa Metson liikevaihdosta viidenneksen, joten yhtiön tuloskehitys ei lepää niiden varassa. Weir löikin viime kesänä pöytään ostotarjouksen, joka ei kuitenkaan mennyt läpi. Omiin kannattavuustavoitteisiinsa yhtiöllä riittää kuitenkin vielä kirittävää. Pumpuissa ja venttiileissä liiketoiminta ei ole jättiprojektien varassa, vaan tilaukset ovat kooltaan maltillisia eivätkä samalla tavalla suhdanteiden heiteltävissä kuin kaivostilaitteiden. ”Meillä on rahoitusasemamme puolesta hyvät mahdollisuudet täydentäviin yritysostoihin, jos kiinnostavia kohteita tulee vastaan.” Yhtiön johdon katseet ovat ennen muuta pumpuissa ja venttiileissä. Niissä tärkeitä asiakastoimialoja ovat kaivosteollisuuden lisäksi öljy ja kaasu sekä sellu ja paperi. Se osoittaa yhtiön ebita-marginaalin kehittyneen vuoden 2012 alusta paremmin. Ostotarjous toi osakkeen kurssin tasokorjauksen ja samalla Weiriä houkuttanut pelitilaisuus purkautui. Metson osake hinnoiteltiin pitkään verrokkeja matalimmilla arvostuskertoimilla, mikä teki yhtiöstä houkuttelevan yritysostokohteiden metsästäjille. Sijoittajan kannattaa kuitenkin lähteä siitä, että Metso rakentaa tulevaisuuttaan muiden liiketoimintojen kuin kaivosalan jättiprojektien varaan. Kasvuvauhti on ollut kuitenkin ripeämpää kuin Weirin, Flowserven, ITT Industrialin, KSB:n ja SPX Flow Technologyn kaltaisilla kilpailijoilla keskimäärin. verrokit Kurssikehitys 2011 2012 2013 2014 35 30 25 20 15 Metso Oyj Helsingin pörssi 2013 2014e 2015e Liikevaihto, meur 3 858 3 615 3 577 Liikevoitto, meur 475 398 435 Voitto e. Tämän vuoden yhdeksän ensimmäisen kuukauden aikana kaivosteollisuuden palvelut toivat liikevaihdosta 29 prosenttia, pumput ja venttiilit 27 prosenttia ja maarakennus 22 prosenttia. ”Saamme etua siitä, että meillä palveluliiketoiminnan osuus on suurempi kuin kaivosalalla toimivilla kilpailijoillamme. Tämän vuoden yhdeksän ensimmäisen kuukauden ebita-marginaali oli Metsolla hieman päälle 12 prosenttia, kun lähivuosien päämääränä on 15 prosenttia. Outotecin osto tekisi yhtiön taas riippuvaisemmaksi sellaisista eikä sopisi yhteen uuden strategian kanssa, joka korostaa vakaampia ja parempikatteisia liiketoimintoja. Suurimman asiakastoimialansa öljyn ja kaasun venttiileissä Metso on markkinaosuuksilla viidenneksi suurin. . Niiden kannattavuuskin on selvästi parempaa. Näyttäisi siltä, että investoinnit lähtevät vauhdittumaan vasta vuonna 2016”, Nikunen sanoo. Nikunen arvelee, että mikä tahansa liittouma mainittujen yhtiöiden välillä joutuisi kilpailuviranomaisten syyniin ja muutoinkin Metsoa kiinnostavat pienemmät teknologiaa ja tarjontaa täydentävät hankinnat. Nikunen esittelee graa?a, jossa Metson mineraaliliiketoiminnan kannattavuutta verrataan tärkeimpien kilpailijoiden vastaavaan. Siellä avautuvat houkuttelevammat kasvumahdollisuudet.” Märkä pää tarkoittaa metallien erotteluvaihetta, eli kaivosten pumppuja ja venttiilejä
Toiseksi suurin toimiala on Parks and Resorts, joka toi 30 prosenttia Disneyn liikevaihdosta. Kuva: Disney. Yli 40 prosenttia yhtiön liikevaihdosta tuovalle Media Networksille ongelmia aiheuttivat urheilukanava ESPN:n kasvaneet ohjelmakustannukset, joita se onnistui paikkailemaan kasvaneilla mainostuloilla. P/e-luku pyörii parinkymmenen yläpuolella, joten parhaat ostotilaisuudet on jo nähty. Markkina-arvoa mediajätillä on nyt runsaat 150 miljardia dollaria. Yhtiön osake on kolmessa vuodessa kirinyt kolmesta kympistä yhdeksään kymppiin. Tahmeinta kasvu oli suurimmassa yksikössä, tv-tarjonnasta vastaavassa Media Networksissa, jonka myynti kasvoi neljä prosenttia ja liikevoitto seitsemän prosenttia. Frozen-animaatio toi Disneylle miljarditilin Teksti Markus Salin Huippukannattava mediayhtiö Disney teki jo neljännen perättäisen ennätysvuoden. Uusi Helinäkeiju elokuva saa ensiiltansa huomenna. Huvipuistoilla meni erinomaisesti etenkin kotimaassa Yhdysvalloissa, kun taas ulkomailla kannattavuuden Jouluhitti. Yhtiön voittokulku on havahduttanut myös sijoittajat. Kohtuulliset yöunet omistajille on kuitenkin tarjolla vielä nykykurssillakin, sillä osakekohtainen tulos kasvaa alkaneella tilivuodella konsensusennusteen mukaan kahdeksan prosenttia ja ensi syksynä alkavalla tilivuodella 16 prosenttia. Disneyn huvipuistoissa ja risteilijöillä vierailleet ihmiset kuluttivat rahaa entistä enemmän. Osakekohtainen tulos parani 3,39 dollarista 4,32 dollariin. Yhtiön osake rikkoo ennätyksiä. Päättynyt tilivuosi oli Disneylle jo neljäs peräkkäinen ennätysvuosi. Eniten eli 27 prosenttia kasvoi osakekohtainen tulos, sillä yhtiö pienensi osakemäärää omien osakkeiden ostoohjelmalla. Liikevoitto kasvoi 21 prosenttia 13 miljardiin taalaan. Päättyneellä tilivuodella Disneyn kaikki viisi yksikköä kasvattivat liikevaihtoaan ja liikevoittoaan. ULKOMAINEN 45 Walt Disneyn syyskuussa päättyneen tilikauden liikevaihto kohosi kahdeksan prosenttia 48,8 miljardiin dollariin. Se kasvatti liikevaihtoaan seitsemän prosenttia ja liikevoittoaan viidenneksen. Viimeiselle riville jäi 7,5 miljardia vihreäselkäistä, kun vuotta aikaisemmin yhtiö joutui tyytymään 6,1 miljardiin dollariin
Seuraava Studio Entertainmentin yhtä suuren luokan myyntihitti tulee olemaan kesällä 2017 ensi-iltansa saava Toy Story 4. Huikean suorituksen taustalla oli H.C. Lisäksi seurannastamme puuttuvat Tukholmassa noteeratut Nordea ja Teliasonera. Samalla aikavälillä OMXH25-indeksi nousi kuusi prosenttia. dollaria. Gurujen salkut Ostetuimmat Gurujen salkut Myydyimmät Osake Omistusten arvo, euroa Muutos 1 kk, kpl Muutos 1 kk, euroa Muutos vuoden alusta,kpl Arvonmuutos vuoden alusta, euroa Wärtsilä 33 147 840 60 000 2 102 400 241 000 5 222 790 Konecranes 6 521 900 79 500 1 923 900 136 000 3 203 455 Kemira 10 622 150 172 928 1 692 965 225 000 522 630 Kesko B 1 820 620 38 000 1 192 820 13 491 -383 914 YIT 4 577 861 89 000 461 020 19 457 -5 275 177 Metso 15 032 955 15 500 379 750 -87 500 -1 964 644 Huhtamäki 18 924 087 7 923 165 432 -80 554 268 367 Amer Sports 1 301 430 2 000 31 480 80 683 1 301 430 Outotec 6 110 100 6 805 30 623 482 000 -985 730 Sampo 34 460 836 -1 000 -38 930 44 700 5 102 336 Orion B 1 380 441 -1 491 -39 959 -13 491 49 891 UPM 31 967 109 -3 000 -40 050 -252 860 1 294 389 Elisa 1 273 227 -4 000 -94 840 -109 500 -1 773 822 Stora Enso R 4 600 170 -26 000 -184 860 253 000 1 578 190 Nokia 22 225 500 -50 000 -330 000 769 788 7 113 456 Nokian Renkaat 4 079 272 -18 500 -411 255 4 407 -2 697 929 Cargotec 7 961 175 -23 000 -595 470 25 500 -1 218 625 Outokumpu 5 357 056 -333 000 -1 508 490 -2 461 693 3 454 867 Neste Oil 4 148 305 -102 260 -1 986 912 -231 812 -2 629 525 Fortum 18 293 630 -114 000 -2 241 240 -1 043 909 -15 781 454 Kone 19 614 840 -83 000 -3 060 210 58 600 7 848 467 Yhteensä 253 420 504 -289 595 -2 551 826 -2 008 376 4 249 449 Ostot, euroa Wärtsilä 2 102 400 Konecranes 1 923 900 Kemira 1 692 965 Kesko B 1 192 820 YIT 461 020 Ostot, euroa Kone -3 060 210 Fortum -2 241 240 Neste Oil -1 986 912 Outokumpu -1 508 490 Cargotec -595 470 Seurannassa ovat Helsingin pörssin vaihdetuimmat osakkeet lukuun ottamatta Nordeaa, SSAB:ta ja Teliasoneraa, joiden omistajarekisterit eivät ole nähtävillä Suomessa. – Tommi Melender Guruilla maltillisen kasvun osakevuosi Ostot ja myynnit 10.11.–8.12.2014. Euromääräiset muutokset taulukossa kuvaavat kuukausivertailussa ostettujen tai myytyjen osakkeiden arvoa, mutta vuoden alusta tapahtuvassa vertailussa omistuksen arvonmuutosta. Seurattavat salkut: Hautaset (Suomen Kauppayhtiöt), Ingmanit (Ingman Finance), Laineet (Veikko Laine Oy, Argonius, Pertti Laine), Jorma J. Disneyn tilivuoden tähtitoimiala oli Studio Entertainment, joka kasvatti liikevaihtoaan 22 prosenttia 7,3 miljardiin taalaan, mikä tarkoittaa noin 15 prosentin osuutta Disneyn liikevaihdosta. Parinsadan miljoonan taalan kustannusten vastineeksi tarjolla on todennäköisesti taas miljardiluokan tulot. Marras–joulukuussa sijoittajakuusikko myi OMXH25-indeksin osakkeita nettomääräisesti kahden ja puolen miljoonan euron arvosta. Gurujen omistusten arvo kasvoi vuoden mittaan eniten Koneessa, Wärtsilässä ja Sammossa ja vastaavasti laski eniten Fortumissa ja YIT:ssä. Frozen sataa Disneylle rahaa vielä vuositolkulla, sillä se työntyy vähitellen myös yhtiön muille toimialoille, ainakin kuluttajatuotteisiin ja huvipuistoihin. Luvut eivät kuitenkaan ole vertailukelpoisia, sillä gurusalkkujen arvonkehitykseen vaikuttaa pörssikurssien ohella ostoja myyntiaktiviteetti. Suurten suomalaisten yksityissijoittajien omistusten arvo Helsingin pörssin vaihdetuimmissa yhtiöissä oli tämänvuotisen guruseurannan päätteeksi runsaat 253 miljoonaa euroa. päivän päätöskursseilla. Sijoitukset Kurssikehitys 2011 2014 100 80 60 40 20 Walt Disney Company 46 kanssa oli ongelmia. Vuodenvaihteesta kasvua kertyi 1,7 prosenttia. Myydyin paperi oli Kone, josta riitti voittoja kotiutettavaksi. Liikevoitto paisui 134 prosenttia 1,5 miljardiin dollariin. Frozen sataa Disneylle rahaa vielä vuositolkulla. Euromääräiset arvot on laskettu joulukuun 10. Pariisin Disneylandin ongelmat jatkuivat, Shanghaissa tulosta rasittivat alkuvaiheen käynnistyskustannukset ja Tokion puisto kärsi heikosta jenistä. Andersenin Lumikuningattareen pohjautuva Frozen-animaatio, joka toi arviolta vähintään puolet toimialan liikevoitosta. Nieminen (4Capes), Mikko Laakkonen, Kari Niemistö (Selective Investor). Suurinta ostointoa herätti Wärtsilä. Vuoden aikana Arvopaperin seuraama sijoittajakuusikko osti lukumääräisesti hieman enemmän osakkeita kuin myi. Frozenin myyntitulot pyörivät arvioiden mukaan jo 1,3 miljardissa dollarissa, mikä tekee siitä kaikkien aikojen toiseksi eniten tuloja kahmineen elokuvan heti Avatarin jälkeen. . Disneyn pienemmistä toimialoista Consumer Products kasvatti liikevaihtoa 12 prosenttia ja liikevoittoa 22 prosenttia ja Interactiven liikevaihto kasvoi viidenneksen ja tulos nousi selvästi voitolliseksi
”Aikaisemmin mietin paljon, onko säätiöllä munia liikaa samassa korissa. Koneen säätiön hyvin pelkistetty salkku tuottaa tänäkin vuonna osinkoja 35 miljoonaa euroa. Säätiön perustivat Hanna Nurmisen isä Pekka Herlin ja Hanna Nurmisen isoisä Heikki Herlin vuonna 1956. INSTITUUTIO 47 ”Säätiöt tekevät työtä yhteiskunnan hyväksi. Koneen säätiön koko sijoitusomaisuuden laskennallinen arvo on paisunut jo 2,58 miljardiin euroon. Loput Manutaksesta kuuluvat Nurmisen pikkuveljelle Antti Herlinille ja hänen sijoitusyhtiölleen Security Tradingille. En usko, että säätiöiden verottamista ovat harkinneet vakavasti muut kuin perussuomalaiset”, Koneen säätiön hallituksen puheenjohtaja Hanna Nurminen sanoo. Miksi luovuit perintöosuudestasi, Hanna Nurminen. Varallisuuden arvolla mitattuna Suomen ylivoimaisesti suurinta säätiöitä johtavaa Nurmista ei hätkähdytä aika ajoin nouseva keskustelu säätiöiden verotuksen kiristämisestä. Kuvat Vesa-Matti Väärä Hanna Nurminen. Osinkojakin on tullut aina paljon ja viime vuosina erittäin paljon. ”Minusta tuntui, että en tarvitse Miljardisäätiön emäntä Teksti Tuula Laatikainen Hanna Nurminen johtaman Koneen säätiön omaisuus on jo 2,6 miljardia euroa. Kymmenen viime vuoden aikana Koneen osakkeen arvo on noussut 700 prosenttia. Säätiö ei käy kauppaa Koneella ja Cargotecilla. Osinkotulva Koneesta Säätiön sijoitusomaisuudesta 88 prosenttia on Koneen, Cargotecin ja Holding Manutas Oy:n osakkeita. Säätiö on pystynyt laajentamaan toimintaansa. Nurminen itse luopui valtaosasta Kone-perintöään jo 1980-luvulla. ”Sitä vastaan on vaikea sanoa mitään. Tätä salkun osaa Nurminen kutsuu säätiön historialliseksi salkuksi. Myös Cargoteciin olemme olleet tyytyväisiä”, Nurminen myhäilee. Pekka Herlinin esikoinen lahjoitti valtaosan perinnöstään Koneen säätiön hyväksi.. Nyt kun minulla on asiaan jo lähes 60 vuoden perspektiivi, ymmärrän että epäilykset olivat turhia”, Nurminen kertoo. Edes 2008 jälkeinen pörssinotkahdus ei heilutellut tuottoja. Välikädestä Holding Manutaksesta säätiö omistaa 49 prosenttia. Säätiön saamat osingot ovat kasvaneet viime vuosina hurjasti. Säätiö omistaa Koneesta suoraan noin kolme prosenttia ja välillisesti kahdeksan prosenttia
Sijoitukset 48 niin paljon rahaa. Nykyisin säätiön päätöksenteko on riippumatonta Koneesta. Historiallinen salkku (88 prosenttia sijoituksista) Likvidi salkku (12 prosenttia sijoituksista) Lähde: Koneen säätiö Koneen säätiö nousee sijoitusomaisuudel laan Pohjoismaiden suurimpien säätiöiden joukkoon. Jo nyt säätiö ylläpitää taitelijaresidenssiä, järjestää seminaareja ja muita tilaisuuksia sekä tuottaa julkaisuja. Vasta isän kuoltua säätiö itsenäistyi oikeasti”, hän kertoo. Hänestä hyvinvointivaltion ylläpitäminen on julkisen sektorin tehtävä. Yhtä hyvin voisi verrata vaikka samantien Melinda ja Bill Gatesin säätiöön”, Nurminen sanoo. Sijoitussalkun toisen puolen, likvidin salkun, sijoitusten arvo on kasvanut 318 miljoonaan euroon. Likvidissä salkussa oli pitkään vain korkosijoituksia, mutta pari vuotta sitten säätiö muutti allokaatiota ja hankki siihen osakkeita ja hedgerahastoja ympäri maailmaa, muun muassa Yhdysvalloista. ”Säätiö perustettiin alunperin Kone-yhtiön vallankäytön takia. Yhtiön ja säätiön hallituksen puheenjohtaja oli pitkään sama, ensin isoisäni ja sitten isäni. 1 2 1. ”Julkisen sektorin on vastattava hyvinvointivaltiosta myös demokratian näkökulmasta. Säätiöt lisäävät moniarvoisuutta ja moniäänisyyttä.” . Tänä vuonna Koneen säätiö jakaa 21 miljoonaa euroa apurahoina. Säätiön salkusta puuttuvat tyystin kiinteistöt ja taidekokoelmat. Lähivuosina hän haluaa laajentaa säätiön toimintaa apurahatoiminnan rinnalla. Se jakaa palkintoja, mutta me jaamme apurahoja.” Neljä vuotta sitten Koneen säätiö ryhtyi jakamaan Vuoden Tiedekynä -palkintoa. Osin siksi säätiö kasvattaa apurahatarjontaa hitaammin, kuin mitä se viime vuosien sijoitustuottojen perusteella voisi. Neuvonantajana toimii sijoitusneuvonantaja Katri Yates. Euron heikkeneminen on hyödyttänyt taalamääräisiä sijoituksia. Palkinto on vähemmän tunnettu kuin Finlandia-palkinto mutta lähes saman suuruinen. Vaihtoehtoisia sijoituksia 10 % Markkina-arvo 318 miljoonaa euroa marraskuussa 2014 3 1 2 Sisältää Kone A-sarjan ja B-sarjan osakkeita, Cargotecin A-sarjan ja B-sarjan osakkeita sekä 49%:a Holding Manutaksesta. Se tukee humanistista, taiteellista, yhteiskuntatieteellistä ja ympäristötutkimusta sekä taidetta ja kulttuuria. 25 000 euroa saa hyvä suomenkielinen tieteellinen artikkeli tai kirja. ”Vertailu on aika mielivaltainen. Nurminen kertoo, että alunperin säätiötä ei perustettu ?lantrooppista tarkoitusta varten vaan vallan keskittämiseksi suvun miesten käsiin. Korkosijoituksia 60 % 3. Koneen säätiö nousee sijoitusomaisuudellaan kirkkaasti Pohjoismaiden suurimpien säätiöiden joukkoon. Osakkeet 30 % 2. ”Säätiön hallituksessa pitkään toimineet molemmat isoisäni Kustaa Vilkuna ja Heikki Herlin olivat perusluonteeltaan humanisteja. Se raha tulee parempaan käyttöön säätiössä.” Suomalainen Nobel. Humanismi on kuulunut säätiön ominaislaatuun alusta asti”, Nurminen kertoo. {. Sivistysvaltion kuuluu huolehtia myös siitä, että meillä harjoitetaan tieteitä ja taiteita. Koneen säätiötä tekee mieli verrata Nobel-säätiöön, jonka sijoitusomaisuus oli vain 370 miljoonaa euroa viime vuoden lopulla. Se ei anna apurahoja esimerkiksi lääketieteelle tai kauppatieteille. Valta miesten käsiin Hanna Nurminen on työskennellyt Koneen säätiössä vuosikymmeniä. Likvidien varojen hoito-otetta Nurminen luonnehtii neutraaliksi. Lokakuun loppuun mennessä salkun tämän vuoden tuotto oli 6,1 prosenttia. Hallituksen puheenjohtajana hän aloitti vuonna 2002. ”Nyt minä olen hallituksen puheenjohtaja säätiössä ja veljeni Koneessa. Nurminen on huolissaan hyvinvointivaltion tehtävien siirtymisestä kolmannelle sektorille, säätiöille ja järjestöille. Suvun jäsenet eivät ole hallituksessa suvun edustajina vaan asiantuntijoina.” Sijoitusstrategian vahvistaa säätiön hallitus ja vuosittaisen sijoitussuunnitelman laatii sijoitusvaliokunta. Valiokunnassa istuvat Nurmisen lisäksi dosentti Ilona Herlin, hallintopäällikkö Hilkka Salonen ja kauppatieteiden ja ?loso?an maisteri Minna Nurminen. Salkun pörssiarvo on 2,26 miljardia euroa. ”Haluaisin, että Koneen säätiö pystyy lisäämään ihmisten välisiä kohtaamisia yli taideja tiederajojen.” Nurmisen mukaan säätiö voisi jakaa apurahoja enemmänkin, mutta hän haluaa malttia henkilöstön määrän kasvuun. ”Nobel-säätiön toimintatapa on ihan erilainen. Toisaalta useimmiten uuden apurahan myöntäminen merkitsee useampivuotista sitoutumista, jolloin rahaa pitäisi olla huonoinakin aikoina
Jetro Siekkinen tuli vuonna 2006 rakentamaan korkovarainhoitotuotteita Aktiaan. Nyt lähestulkoon joka toinen asiantuntija varoittaa kuitenkin korkokuplasta. Lyhyistä koroista ja matalariskisistä valtionlainoista ei saa nyt juuri mitään, mutta high yield -yrityslainojen ja kehittyvien maiden valtionlainojen korkotasot ovat edelleen houkuttelevia. ”Seuraamme aktiivisesti noin sadan eri maan taloudellista ja sosiaalista kehitystä, poliittisia riskejä ja vastuullisuutta. Rahasto on kuitenkin noussut Jetro Siekkisen ja Timo Leinosen komennossa todelliseksi menestystarinaksi ja sijoittuu maailman terävimpään kärkeen. Paikallisessa valuutassa liikkeeseen lasketut kehittyvien maiden valtionlainat ovat tällä hetkellä tuottopotentiaaliltaan ylivoimaisesti mielenkiintoisin korkoluokka.” Minkälainen rahastosi sijoitusprosessi on. Sijoitamme vain maihin, joissa talouden fundamentit kehittyvät positiivisesti pitkällä aikavälillä, emmekä juokse lyhyen aikavälin tuottojen perässä. ”Se riippuu ihan siitä, mihin korkoihin aikoo sijoittaa, sillä markkina on hyvin jakautunut. RAHASTOT 49 Aktia avasi kehittyvien markkinoiden valtionlainoihin sijoittavan Emerging Market Local Currency Bond+ -rahaston hankalaan rakoon: juuri Lehman Brothersin kaatumisen jälkeen. Hyviä korkotuottoja Brasiliasta ja Keniasta Teksti Mirko Hurmerinta Aktian Jetro Siekkisen mukaan korkosijoittajan kannattaa nyt suunnata eksoottisimpiin kohteisiin. Kasinolle voi aina mennä omalla rahalla, mutta muiden Korkovelho. Vieläkö korkoihin kannattaa sijoittaa, salkunhoitaja Jetro Siekkinen. Kuva: Arttu Laitala. Esimerkiksi Venezuelaan emme monista muista varainhoitajista poiketen sijoita lainkaan
Afrikassa taas Nigeria ja Kenia ovat houkuttelevia kohteita. ”Tavoitteenamme ei ole seurata vertailuindeksiämme. ”Avasimme rahaston ?nanssikriisin keskellä Lehman Brothersin kaatumisen jälkeen ja osuimme lähes pohjille. Rahasto on auki kahdesti vuodessa, ensimmäisen kerran vuoden vaihteessa. Suomalaiset haluavat panna yhä lisää rahaa asuntomarkkinoille, vaikka suurin osa kotitalouksien varoista on jo nyt kiinni omassa asunnossa. Rahasto alkoi kerätä merkintäsitoumuksia alun perin aiottua myöhemmin joulukuun alussa. Rahastopääomamme on hieman yli puoli miljardia euroa, mikä tekee meistä kansainvälisessä mittakaavassa varsin pienen toimijan. Nyt hinta noteerataan jälleen yli sadassa.” . Asuntorahastot olivat ensin instituutiosijoittajien oma pelikenttä, mutta sitten tuote levisi koko kansan käsiin. Jo yli miljardin euron rahastot eivät enää pysty olemaan juuri muuta kuin kaappi-indeksirahastoja.” Mikä on ollut paras sijoituksesi. ”Latinalaisessa Amerikassa erityisesti Brasilia ja Meksiko. Kurssinousu kuitenkin jatkuu, ilman että yritysten tulokset olisivat merkittävästi parantuneet tai liikevaihdot kasvaneet. Uutukainen on ensimmäinen tavalliselle sijoittajalle sopiva oikeisiin metsäpalstoihin sijoittava rahasto 10 000 euron minimimerkinnällä ja neljän prosentin tuottotavoitteella. ”Vähensimme Venäjä-sijoituksiamme jo viime vuoden lopulla jo pelkästään heikentyneiden kasvunäkymien vuoksi. Ostimme muun muassa Uruguayn valtionlainoja, joiden hinta oli laskenut 105–110:stä 40:ään. Isot ja indeksissä painavat osakkeet olivat kuluneen vuoden ylivoimainen sijoitusluokka. Sen verran rahasto maksaa ostamistaan metsäpalstoista varainsiirtoveroa. Metsätilojen hinnat ovat nousseet halutuimmilla kasvualueilla jo vuosia. OP haluaa olla varovainen ja keskittyä yli miljoonan euron metsäkohteisiin. Aasiassa hyvän väestörakenteen ja talouden kehityssuunnan omaavat Intia ja Indonesia tarjoat hyviä tuottoja.” Entä Venäjä. Rahastoissa Suomi-rahastot ovat kuluneen vuoden häviäjiä, vetoa on ollut kehittyvien markkinoiden rahastoihin ja yrityslainoihin. Ensi vuoden hittituotteeksi voisi veikata juuri aloittanutta OP-Metsänomistaja -erikoissijoitusrahastoa. Mistä se johtuu. Jos tuloksen kasvattaminen vyönkiristyksellä epäilyttää, katse kohdistuu muihin omaisuusluokkiin. Suurimmat omistukset liikkeeseenlaskijoittain % Turkki 9,8 Meksiko 9,2 Brasilia 8,9 Nigeria 8,5 Etelä-Afrikka 8,2 Lähde: Aktia, tilanne 31.10.2014. Tillin mukaan OP tarvittaessa hillitsee rahaston kasvuvauhtia. Mielestämme maan talouden fundamentit eivät kuitenkaan olleet muuttuneet. – Mikko Laitila Meneekö sijoittaja metsään. Geopoliittisen kriisin myötä päätimme myydä kaikki pois. Ei ole mielekästä sijoittaa maahan, jonka valuutta heikkenee 15 prosenttia kolmessa päivässä.” Rahastosi tuottokehitys on poikennut varsin paljon vertailuindeksistä. Palstojen paheneva ylikysyntä ja hintojen nousu nollaisi rahaston tuotot nopeasti. Ahnaasti etenevä metsärahasto voisi sekin aiheuttaa markkinahäiriötä paikoitellen yliostetulla markkinalla. Myös OP:n metsärahastolle voi tulla seuraajia. Asuntorahastot ovat omalta osaltaan ylläpitäneet pienten asuntojen kysyntää kasvukeskuksissa kuumeisella tasolla. Salkunhoitaja Tapio Tilli odottaa rahastoon 50 miljoonan euron rahastopääomia per vuosi. Metsäänhän suomalainen sijoittaa jo geeniperimänsä vuoksi, jos vain suinkin voi. Euroopassa Serbia on menossa oikeaan suuntaan ja siitä saattaa tulla Romanian kaltainen sijoittajien suosikki. Sijoitukset 2011 2013 Rahastoilmiö ihmisten rahoja hoitaessa sijoitusprosessin pitää olla hyvin karu.” Mitkä maat ovat tällä hetkellä houkuttelevia sijoituskohteita. Niin ikään neljän prosentin merkintäkulu on suolainen, mutta väistämätön läpikulkuerä. Se mahdollistaa toimimisen pienemmillä markkinoilla ja erilaisen riskipro?ilin tarjoamisen. Vuoden ilmiö olivat jo toistamiseen vaihtoehtoiset rahastot, asuntoteema edellä. Noin puolet sijoituksistamme ei sisälly vertailuindeksiin
Juoksevat kulut ovat vain 0,20 prosenttia. ComStage STOXX ® Europe 600 26,1 0,20 2. tuotto Kulut 1 v. Etf:n suurimpia sijoituksia ovat autojätti Toyota, pankkiyhtiö Mitsubishi UFJ Financial Group ja peliyhtiö Supercellistä enemmistön omistava Softbank. 2 iShares Core MSCI Japan Isojen japanilaisfirmojen kelkkaan pääsee erittäin halvalla iSharesin MSCI Japan -indeksiä seuraavalla etf:llä. SPDR® MSCI Europe Small Cap 23,4 0,39 2. Ossiam iSTOXX™ Europe Minimum Variance 22,0 0,65 4. iShares MSCI Europe Minimum Volatility 19,9 0,25 1. Otsikko ETF Tuottavimmat, Eurooppa Kuukauden ETF:t 3 v. SPDR® MSCI Europe Small Cap 21,6 0,39 Kuva: James Hardy. tuotto 107% Uskotko Abenomicsiin. db x-trackers MSCI Europe Small Cap 21,6 0,40 5. iShares MSCI EMU Small Cap 22,0 0,58 4. Japanin talouden kasvuennuste 2015 0,8% Lähde: IMF. Japanin Nikkeiyleisindeksin 3 v. tuotto Kulut 1. Kuukauden ETF:t Lähde: Morningstar 51 1 iShares MSCI Japan Small Cap Japanin pienet ja keskisuuret yhtiöt ovat erittäin mielenkiintoinen omaisuusluokka. Aasian finanssikriisin jälkeen osakemarkkinoiden analyytikkoseuranta on kokenut dramaattisen pudotuksen, minkä vuoksi pienten yhtiöiden joukossa saattaa olla todellisia helmiä, jotka saavat lisävauhtia talousuudistuksista. ComStage MSCI Europe 26,0 0,25 3. iSharesin jeni/euro-valuuttariskiltä suojatun etf:n juoksevat kulut ovat 0,64 prosenttia. Aben talouspolitiikkaan, ovat etf:t keino päästä kiinni Japanin kasvuun. 3 iShares MSCI Japan EUR Hedged Valuuttariskiä ei sovi unohtaa Japaniin sijoittaessa, sillä maan talouspolitiikka perustuu valtaisaan elvytykseen, mikä on heikentänyt jenin arvoa. Etf seuraa MSCI Japan Small Cap -indeksiä ja sen juoksevat kulut ovat 0,59 prosenttia. iShares FTSEurofirst 80 21,5 0,40 5. Teksti Mirko Hurmerinta Jos uskot Shinz. Tuottokehitys on ollut selvästi parempaa kuin suojaamattomalla etf:llä. ComStage MSCI Europe Small Cap 22,6 0,35 3
Moni puhuu siitä. Kaikilla tätä osaamista ei ole, mutta se on jokaisen hankittavissa kohtuullisella vaivannäöllä. . Menestyvä asuntosijoittaminen vaatii osaamista. Sen sijaan uskallus tehdä nopeasti rohkeita ratkaisuja vaatii sijoittajalta luonteenpiirrettä. 2010 2012 2014. 20 vuoden aikana kertyy vääjäämättä 10–20 asunnon myötä maittava lisä palkan tai eläkkeen kylkeen vuokratulojen muodossa. Jopa vaarallisen pop. Osan palveluista, kuten vuokrauksen, voi toki ulkoistaa, mutta se luonnollisesti maksaa. Ongelmahan ei ole sijoitusmuodossa. Rohkea korjaa potin. Kaikki on käytännössä mahdollista. Asuntosijoittaminen osta, vuokraa, vaurastu -tyylillä vaatii kiteytettynä neljä asiaa. Väitän, että tämä neljäs asia erottaa lopulta jyvät akanoista. Vuosien varrella olen huomannut monta osaavaa henkilöä asuntosijoittamisen parissa ja he ovat satsanneet myös aikaa harrastukseen. Heiltä on useimmiten loppunut kärsivällisyys joko vuokralaisten tai ajan kanssa. Moni miettii asuntosijoittamista. Mitä asuntosijoittaminen vaatii. Asuntosijoittaminen kysyy kärsivällisyyttä. Raja rohkean ja uhkarohkean sijoittajan välillä on hiuksenhieno. Jos vuokralainen on hankala, kannattaa hankkiutua eroon asukkaasta, ei asuntosijoittamisesta. Harvalla on kuitenkaan kaikkea sitä, mitä asuntosijoittaminen vaatii. Raja rohkean ja uhkarohkean välillä on hiuksenhieno. Asuntosijoittaminen vie aikaa. Hyviä sijoitusasuntoja ei löydä kerta toisensa perään pelkällä mutulla. Asuntosijoittaminen on nyt pop. Osakesijoitusten kanssa voi elää, vaikka ei muistaisi kurkistaa arvo-osuustilille vuosiin. Kukasta kukkaan hyppivälle sijoittajalle asuntosijoittaminen ei ole oikea vaihtoehto eläkepäivien turvan rakentamiseen. Epäröivä sijoittaja ei uskalla ostaa kohdetta näkemättä, vaikka se sinänsä lukujen, papereiden ja kuvien perusteella vaikuttaa hyvältä. Varsinkin tällaisina aikoina, kun parhaimpien kohteiden kysyntä ylittää selvästi tarjonnan, korostuu uskallus tehdä nopeita päätöksiä timanttisen asunnon osuessa kohdalle. Sijoitukset OLLI TURUNEN Kirjoittaja on asuntosijoittaja ja Vuokranantajat ry:n hallituksen jäsen. Kaksi ensimmäistä tekijää, osaaminen ja aika, ovat käytännössä jokaisen ulottuvilla. Kovin kiireiselle ja vaivaa karttavalle henkilölle asuntosijoittaminen ei välttämättä sovi. Kuvitus: Danilo Agutoli Asuntomarkkinapuntari Uusien asuntolainojen korko (%) Kerrostaloasuntojen hinnan muutos (€/m²) Uusien asuntojen markkinointiajat (pv) 2010 2012 2014 3,0 2,5 2,0 1,5 2500 2250 2000 (+16,8 %/12kk) 115 52 Hyvien kohteiden löytäminen vaatii uskallusta. Osalla taas on loppunut bensa, kun tämäkään sijoitusmuoto ei tuonut heille rikkauksia ja taloudellista riippumattomuutta parissa vuodessa. Mutta se vaatii kärsivällistä työtä kohteiden löytämisen, vaihtuvien vuokralaisten ja yllättävien tapausten kanssa. Syksyn aikana allekirjoittaneen kohdalle osui yksi kuolema, vesivahinko ja muutama vuokralaisen vaihtuminen. Jos hankkii joka vuosi tai edes joka toinen vuosi työn ohessa yhden hyvän sijoitusasunnon ja lyhentää lainaa vuokratuloilla, lopputulos on vääjäämätön. Hintaja vuokratason tietämys, paikallistuntemus sekä taloyhtiöiden kunnon arviointi ovat oleellisia tekijöitä menestyvälle asuntosijoittajalle. Enkä puhu nyt rahasta, jota luonnollisesti tarvitaan jonkin verran alkuvaiheessa. Asuntojen kanssa touhuamista tulee lähes väkisin, jos ei muuta niin ainakin vuokralaiset vaihtuvat aika ajoin. Tässäkään lajissa ei ole oikotietä onneen. Tosin rohkea voi olla vasta, kun on osaamista
”Helsingin pörssin arvostus alkaa olla K u v a: A r t t u L a i t a l a 53. Ne taas edellyttäisivät liikevaihtojen kasvua, joka on kiven alla. Vastaavasti eurooppalaisista osakkeista Evli uskoo irtoavan 15 prosentin ja amerikkalaisista osakkeista 10 prosentin tuotot. Verkkokauppa myy kodin elektroniikan lisäksi leluja. Kun osinkotuotot asettuvat 3–4 prosentin tietämille, arvonnousu jäisi siis lähes olemattomaksi. Karl Schultheis tutkailee kauko-ohjattavaa helikopteria Verkkokauppa.comin myymälässä Jätkäsaaressa. Ensi vuoden näkymät Helsingin pörssissä eivät anna aihetta toiveikkuuteen. Teksti Tommi Melender Suomalaisosakkeet kasvukuopassa Vuosi 2015 jää Helsingin pörssissä vaisuksi ilman positiivisia tulosyllätyksiä. Lisärasitteena Venäjän ongelmat. Esimerkiksi Evli odottaa perusennusteessaan suomalaisosakkeista maltillisia viiden prosentin kokonaistuottoja. Taulukot TULOSENNUSTEET: KOTIMAISET 54 / POHJOISMAISET 56 / EURO OPPALAISET 58 / YHDYSVALTALAISET 60 SUOMI-SALKUT 62 / PARHAAT RAHASTOT 64 / SUOSITUKSET 65 / KOROT JA LAINAT 66 Kasvuyhtiö. Hintavat osakkeet, heikko kasvu
Evli uskoo ensi vuoden olevan vaikea etenkin kotimarkkinoista riippuville suomalaisyhtiöille. Marimekko 9,10 -0,8 -0,12 4,9 4,3 5,1 0,49 0,30 18,5 2,6 16,0 6,3 5,8 7,0 0,59 0,38 15,4 2,4 12,0 . Aspo 6,25 6,9 0,30 18,5 18,0 19,0 0,56 0,42 11,2 1,8 13,2 20,0 19,0 21,0 0,58 0,44 10,9 1,7 12,3 . Kaksinumeroiseen liikevaihdon kasvuun pääsisi seitsemän yhtiötä, ja niistäkin Fiskarsilla ja Kemiralla tukevoitumista selittävät yritysostot. Amer Sports 15,74 126 0,76 114 74,5 161 0,86 0,42 18,4 2,3 14,6 173 155 194 1,10 0,53 14,4 2,1 11,0 . Kemira 9,79 147 0,70 128 119 142 0,66 0,54 14,9 1,3 12,4 165 156 176 0,81 0,54 12,1 1,3 10,9 . Huhtamäki 20,88 111 1,21 150 112 162 1,23 0,61 17,0 2,5 14,6 187 170 197 1,46 0,70 14,3 2,3 11,6 . Kone 36,87 961 1,36 1 058 1 038 1 088 1,55 1,16 23,9 9,6 17,4 1 177 1 107 1 271 1,72 1,27 21,5 8,3 15,2 . Konecranes 24,20 75,5 1,38 107 95 122 1,30 1,03 18,5 3,2 14,6 131 111 168 1,59 1,07 15,2 3,0 12,5 Lassila & Tikanoja 15,26 39,6 0,57 25,9 25,0 26,4 1,02 0,76 15,0 2,8 13,0 52,3 49,9 55,8 1,06 0,84 14,4 2,6 11,7 . Apetit 14,02 9,0 1,63 -1,6 -8,3 5,0 -1,48 0,70 0,7 25,1 8,0 7,0 9,0 1,00 0,80 14,0 0,7 10,9 . Fortum 19,66 1 499 1,36 3 118 3 009 3 291 1,12 1,08 17,5 1,5 12,3 1 212 987 1 380 1,10 1,05 17,9 1,5 17,9 . Amerikkalaisten yhtiöiden voittojen kasvu vastaavasti on viime aikoina ylittänyt analyytikoiden ennusteet, kun taas Suomessa ja Euroopassa on kärsitty tulospettymyksistä. HKScan 3,48 9,8 0,16 4,3 3,0 7,0 0,13 0,19 27,3 0,4 9,1 18,0 14,0 23,1 0,28 0,17 12,3 0,4 14,8 . Alma Media 3,00 22,0 0,20 19,5 15,0 22,0 0,20 0,15 15,2 2,4 13,7 22,7 17,0 26,1 0,24 0,20 12,8 2,3 12,1 . Eniten eli kahdeksan prosenttia liikevaihtoaan menettäisi suurista kaivosprojekteista riippuvainen Outotec. Metso 24,50 369 1,82 340 256 405 1,68 1,04 14,6 3,0 9,2 394 356 463 1,82 1,11 13,5 2,7 8,8 kallis, erityisesti jos tuloskasvu sakkaa”, Evli arvioi. Lemminkäinen 11,05 -118 -4,75 14,1 6,0 30,4 0,16 0,06 70,9 0,6 11,1 39,9 34,0 44,5 1,07 0,30 10,3 0,6 7,0 . Helsingin pörssin hentoiset kurssinousutoiveet lepäävät positiivisten tulosyllätysten varassa. 2014 VOITTO ENNEN VEROJA MEUR TULOS/ OSAKE EUROA VOITTO ENNEN VEROJA, MEUR ALIN ENNUSTE YLIN ENNUSTE TULOS/ OSAKE, EUROA OSINKO/ OSAKE, EUROA P/E P/B EV/ EBITDA VOITTO ENNEN VEROJA, MEUR ALIN ENNUSTE YLIN ENNUSTE TULOS/ OSAKE, EUROA OSINKO/ OSAKE, EUROA P/E P/B EV/ EBITDA Affecto 2,95 8,0 0,26 6,4 5,9 7,0 0,27 0,11 11,1 0,9 8,7 11,3 11,0 11,6 0,40 0,18 7,4 0,8 5,3 . Kesko 31,39 237 1,68 237 234 240 1,73 1,48 18,1 1,4 13,7 255 238 273 1,82 1,54 17,2 1,3 12,1 . Cramo 12,10 51,9 1,00 50,3 46,0 62,0 0,99 0,59 12,3 1,1 12,7 60,5 52,0 74,0 1,17 0,65 10,3 1,0 10,9 Digia 3,01 -3,2 -0,20 3,4 3,0 3,9 0,12 0,10 25,4 1,7 18,6 7,6 7,0 8,6 0,27 0,11 11,2 1,6 9,4 . 1 Taulukot Kotimaiset tulosennusteet ENNUSTEET 2015 ENNUSTEET 2014 TULOKSET 2013 YHTIÖ OSAKEKURSSI 10.12. Atria 7,16 7,0 -0,15 28,8 28,0 29,1 0,72 0,30 10,0 0,5 14,3 29,7 25,5 37,4 0,78 0,36 9,2 0,5 12,8 Basware 39,71 3,3 0,20 6,3 4,0 9,2 0,36 0,19 109,1 4,0 77,4 22,2 17,2 27,0 1,19 0,46 33,5 3,6 21,4 Capman 0,84 2,3 -0,01 4,8 4,4 5,2 0,03 0,03 27,8 1,3 16,3 12,3 11,6 13,0 0,10 0,07 8,2 1,1 7,3 . Suomalaisosakkeiden tulosennusteista lasketut p/e-luvut liikkuvat 17:ssä eli samoilla tasoilla kuin jenkkiosakkeissa, vaikka Yhdysvaltain talous on selvästi paremmassa vedossa kuin Suomen ja Euroopan. Ennuste 2017 17% Voittojen kasvu Euroopassa 54. Valmetilla ja Outokummulla on sen sijaan edellytyksiä hyvään orgaaniseen kasvuun. Metsä Board 4,06 53,4 0,17 99 94 104 0,23 0,10 17,9 1,5 13,7 126 99 152 0,29 0,12 13,9 1,4 11,5 . Cargotec 25,89 79,0 0,89 111 84,7 171 1,35 0,62 19,2 1,3 16,5 206 183 237 2,34 1,01 11,0 1,2 10,1 Caverion 6,52 42,8 0,28 43,4 36,2 50,0 0,30 0,22 21,8 3,2 17,3 84,7 72,2 90,0 0,51 0,33 12,8 2,8 9,0 . Citycon 2,62 90,0 0,20 103 71,5 133 0,19 0,15 14,1 0,9 17,2 121 104 151 0,18 0,15 14,4 1,0 18,1 Comptel 0,72 5,8 0,02 6,3 6,0 6,8 0,03 0,02 22,0 2,5 9,6 8,1 7,2 9,0 0,04 0,02 18,1 2,3 7,5 . Ylimmät rivit ovat viime vuosina kasvaneet kitsaasti tai jopa supistuneet. . Sen sijaan vientiyhtiöt saavat vetoapua euron heikkenemisestä. Elektrobit 3,63 8,0 0,05 15,9 15,0 16,5 0,08 0,04 43,0 5,2 27,7 26,2 23,5 29,0 0,16 0,06 22,6 4,5 14,8 Elisa 23,71 255 1,25 284 264 303 1,43 1,32 16,6 4,3 15,6 290 252 319 1,46 1,33 16,3 4,2 15,4 Etteplan 3,03 6,0 0,22 6,7 6,0 7,0 0,25 0,13 12,1 2,2 11,2 8,0 7,0 9,0 0,29 0,15 10,3 1,9 9,3 . Suurilla eurooppalaisilla osakemarkkinoilla, kuten Saksassa ja Ranskassa, p/eluvut asettuvat 14–15 haarukkaan. Suomessa ja Yhdysvalloissa odotukset ovat hieman päälle 10 prosentissa. Ne edellyttäisivät liikevaihdon kasvua, koska useimmat suomalaisyhtiöt ovat jo pitemmän aikaa nyhtäneet tulosta vyötä kiristämällä. Ylimmän rivin kutistumista analyytikot ennustavat runsaalle viidennekselle Helsingin pörssin yhtiöistä. F-Secure 1,93 26,4 0,11 22,5 20,8 25,0 0,11 0,07 17,9 3,8 11,7 26,2 23,8 29,0 0,12 0,08 16,5 3,5 9,3 Finnair 2,58 10,0 0,08 -53,1 -65,0 -40,5 -0,37 0,00 0,6 9,0 3,0 16,2 0,05 0,02 53,0 0,6 18,1 Fiskars 18,96 115 1,00 92,0 92,0 92,0 0,82 1,37 23,0 1,5 26,0 73,2 69,5 79,0 0,61 0,61 31,2 1,6 22,6 . Ahlstrom 7,24 -15,4 -0,46 -4,4 -17,0 17,0 0,16 0,32 46,1 1,1 92,7 32,0 23,0 39,0 0,40 0,33 18,1 1,1 12,9 . Suurta harppausta ei ole näköpiirissä ensi vuonnakaan, sillä Factsetin konsensusennusteet odottavat Helsingin pörssin liikevaihtokertymän kasvavan kaksi prosenttia. Tulosennusteet lupaavat vanhalle mantereelle ensi vuonna 17 prosentin voittojen kasvua. Exel Composites 8,72 4,5 0,26 9,4 8,8 10,0 0,54 0,26 16,1 3,3 10,0 10,4 10,0 10,7 0,65 0,31 13,4 3,0 9,8 . Myös Sanoman liikevaihto pakittaisi yli viisi prosenttia. Pienemmistä yhtiöistä kaksinumeroista liikevaihdon parantumista odotetaan Elektrobitilta, Baswarelta ja Verkkokauppa.comilta
Kiina 8,8 21,3 Turkki 7,8 16,7 Saksa 7,8 7,3 Euroalue (Eurostoxx) 6,2 10,4 Ranska 5,9 10,1 Japani 5,1 17,5 Suomi 5,1 13,7 Muutos 1kk Muutos 1v. Kiinan osakemarkkina oli loppuvuoden huuman ansiosta 31 prosenttia vuodenvaihdetta korkeammalla. Venäjä -2,3 1,6 Brasilia -3,0 -3,6 Meksiko -3,6 2,5 Norja -4,8 0,6 Argentiina -9,2 65,4 Pörssihuuma villitsi kiinalaiset. ABN Amron strategien mukaan kurssinousu voi hyvinkin jatkua ensi vuoden puolelle, sillä tekniset indikaattorit tukevat osakkeita. Tätä kirjoitettaessa argentiinalaiset osakkeet liikkuivat 78 prosenttia vuodenvaihteen tasojensa yläpuolella. Instituutiorahaa kiinalaisiin osakkeisiin virtasi kiinteistömarkkinoilta sekä investointirahastoista. Intiassa poliittisten asemien selkeytyminen näkyi 41 prosentin kurssinousuna. Uutistoimisto Bloombergin tietokannassa olevista 93 kansainvälisestä osakemarkkinasta Kiina oli marras–joulukuussa ylivoimainen ykkönen. Alkusysäyksen osakerallille antoi Kiinan keskuspankki keventäessään rahapolitiikkaansa. Samalla se kipusi 3 000 pisteen rajan yläpuolelle ensimmäistä kertaa kolmeen vuoteen. CSRC:n mukaan näkyvissä oli merkkejä laittomasta toiminnasta, kuten kurssimanipulaatiosta. Shanghain pörssin Composite-indeksille kirjattiin joulukuun alkupuoliskolla huima 24 prosentin kuukausinousu. Taulukot Maailman osakkeet Vahvaa kurssinousua Suotuisaa kehitystä Heikkenevää kehitystä Pohjoismaiset tulosennusteet YHTIÖ OSAKEKURSSI 10.12. 2014 MARKKINAARVO MK TULOS/ OSAKE KR TULOS/ OSAKE, KR VOITTO ENNEN VEROJA, MK P/E EV/ EBITDA OSINKO TUOTTO, % TULOS/ OSAKE, KR VOITTO ENNEN VEROJA, MK P/E EV/ EBITDA OSINKO TUOTTO, % ENNUSTEET 2014 ENNUSTEET 2015 TULOKSET 2013 RUOTSI Hennes & Mauritz 314,40 520 355 10,36 12,04 26 157 26,1 16,4 3,2 13,58 29 459 23,2 14,4 3,5 Nordea 93,75 379 683 6,81 7,90 40 840 11,9 5,6 8,73 46 101 10,7 6,6 Ericsson 93,10 306 535 5,62 4,79 18 448 19,4 9,7 3,5 5,97 26 001 15,6 7,7 3,7 Atlas Copco 215,80 257 585 9,92 10,53 16 580 20,5 13,1 2,8 11,92 19 058 18,1 11,6 2,9 Handelsbanken 370,20 235 151 22,33 23,99 19 687 15,4 4,4 25,24 20 839 14,7 4,6 Teliasonera 51,85 224 515 3,46 3,89 22 524 13,3 8,1 5,8 4,10 24 691 12,6 7,8 5,9 Swedbank 194,20 219 836 13,78 15,40 21 579 12,6 5,9 15,88 22 210 12,2 6,2 SEB 99,60 218 511 6,69 8,02 23 206 12,4 4,9 8,06 22 243 12,4 5,2 Investor 277,30 211 709 59,35 12,19 7 673 22,8 25,5 3,2 11,37 8 926 24,4 23,1 3,6 Volvo 84,45 180 258 1,76 3,78 9 589 22,3 8,4 3,6 5,81 15 389 14,5 6,4 3,8 Assa Abloy 402,00 149 085 14,84 17,23 8 588 23,3 16,2 1,6 19,64 9 766 20,5 14,2 1,7 Kuvitus: Janne Iivonen Muutos 1kk Muutos 1v. Rahoitusmarkkinoiden valvonnasta vastaava CSRC katsoi aiheelliseksi varoitella kansalaisia sijoittamisen riskeistä ja neuvoi toimimaan rationaalisesti. Ruotsi 4,3 16,3 Sveitsi 4,3 15,4 Italia 3,6 8,3 USA (Nasdaq) 3,5 18,5 Intia 2,9 44,3 Taiwan 2,8 10,1 Etelä-Korea 2,8 1,1 USA (Dow Jones) 2,7 13,5 Britannia 2,7 2,9 USA (S&P 500) 2,6 16,3 Muutos 1kk Muutos 1v. Kiinan osakemarkkinan p/e-luku liikkuu 12 kuukauden tulosennusteilla 10–11 haarukassa. Tarkasteltaessa koko kuluvan vuoden kurssikehitystä maailman osakemarkkinoilla Argentiina ja Intia menevät Kiinan edelle. Osakerallissa olivat vahvasti mukana kiinalaiset piensijoittajat, jotka avasivat kilvan uusia arvo-osuustilejä. Kiinan bkt:n kasvuluvut ovat painuneet takavuosien kymmenestä prosentista seitsemän prosentin tietämille. – Tommi Melender Kiinan osakemarkkina tulikuuma Shanghai Composite + 24% kuukausinousu 3 2 1 56. Ulkomaiselle sijoittajalle Buenos Airesin pörssi ei kuitenkaan ole ollut kultakaivos, sillä Argentiinan peson jättidevalvaatio syö suuren osan tuotoista. Myös arvostustasot ovat muuhun maailmaan verrattuna kohtuullisia. Sijoittajat uskovat, että edessä on vielä lisää koronlaskuja talouskasvun tukemiseksi
euroa Basware 8,8 9,5 -0,7 Nordea 7,1 7,7 -0,6 Raisio 5,2 5,7 -0,5 Wärtsilä 4,5 5,0 -0,5 Caverion 4,2 Metsä Board 4,0 4,3 -0,3 FINLANDIA SUOMI Salkunhoitaja: Finlandia Asset Management Rahaston koko 5,0 milj. Myllerryksen hellitettyä Sammon kurssi nousi kaikkien aikojen ennätykseen. Hämäläinen Rahaston koko 69,9 milj. euroa Kone 9,8 9,7 0,1 Nokia 9,4 9,6 -0,2 Sampo 7,5 7,4 0,1 Nordea 7,0 7,1 -0,2 Fortum 6,4 6,0 0,4 Stora Enso 5,0 DANSKE SUOMI YHTEISÖOSAKE Salkunhoitaja: S. Suomi-salkut AKTIA CAPITAL Salkunhoitaja: Aktia Asset Management Rahaston koko 257,9 milj. Lokakuun markkinapaniikissa Sammon kurssi painui muiden osakkeiden vanavedessä, mikä oli oiva ostopaikka osakepoimijalle. euroa Kone 8,9 9,7 -0,8 Nokia 8,5 8,6 -0,1 Sampo 8,3 8,1 0,3 Metso 5,0 4,7 0,3 UPM 4,1 Wärtsilä 4,1 ALFRED BERG FINLAND Salkunhoitaja: T. euroa Kone 9,7 10,0 -0,3 Nokia 9,2 9,5 -0,3 Wärtsilä 7,8 8,2 -0,4 Nordea 6,2 6,4 -0,2 Sampo 5,4 5,4 0,0 Fortum 4,9 FIM FENNO Salkunhoitaja: M. MARRASKUU, % SALKUSTA LOKAKUU, % SALKUSTA MUUTOS, % -YKS. euroa Basware 9,6 9,6 -0,1 Affecto 6,1 6,3 -0,1 Vacon 5,7 5,7 0,0 Exel 5,5 5,6 -0,1 Metsä Board 5,4 5,0 0,4 Aktia 5,1 5,1 0,0 DANSKE SUOMI OSAKE Salkunhoitaja: J. Hämäläinen Rahaston koko 174,4 milj. Sen sijaan OP-Pohjolan rahastot myivät Sampoa lauman mukana. euroa Sampo 9,5 9,2 0,3 Nokia 9,4 9,4 0,0 Kone 8,9 9,0 -0,1 Fortum 5,6 5,9 -0,3 Wärtsilä 4,9 5,0 -0,1 Nordea 4,6 4,7 -0,1 Taulukot Suomi-salkut Tasaisesti kasvavaa tulosta vuodesta toiseen takova Sampo kuuluu Suomi-rahastojen kivijalkaosakkeisiin. – Mirko Hurmerinta Nallen kelkassa K u v a: K a r o l i i n a P a a v i l a i n e n Björn Wahlroos 62. Sampo komeilee viiden suurimman sijoituksen joukossa peräti 21 Suomisalkussa 30:sta. Analyytikot odottavat Sammon muistavan osakkeenomistajiaan ensi keväänä 1,88 euron osingolla, mikä tarkoittaisi lähes 14 prosentin korotusta viime vuodesta. Sammon osakkuusyhtiö Nordean rahastot käyttivätkin tilaisuutta hyväkseen ja ostivat osaketta. MARRASKUU, % SALKUSTA LOKAKUU, % SALKUSTA MUUTOS, % -YKS. Kujala Rahaston koko 104,1 milj. Varis Rahaston koko 159,3 milj. euroa Nokia 9,6 9,6 0,0 Fortum 8,9 6,5 2,5 Kone 8,6 7,4 1,2 Sampo 7,0 Wärtsilä 4,9 5,0 -0,2 Amer Sports 4,8 EVLI SUOMI PIENYHTIÖT Salkunhoitaja: J. Brusila Rahaston koko 21,3 milj. Nyman Rahaston koko 83,7 milj. euroa Amer Sports 6,5 5,9 0,6 Outokumpu 6,1 5,7 0,4 Kemira 5,6 4,2 1,4 Huhtamäki 4,1 Uponor 3,9 Ramirent 3,9 3,7 0,2 ARVO FINLAND VALUE Salkunhoitaja: J. euroa Amer Sports 7,5 6,6 0,9 Huhtamäki 6,4 6,6 -0,2 Outokumpu 5,8 Metsä Board 5,7 5,8 -0,1 Fiskars 5,3 5,4 -0,1 PKC Group 5,3 5,3 0,0 EQ SUOMI Salkunhoitaja: A. euroa Nokia 9,4 8,8 0,6 Kone 8,4 8,9 -0,6 Fortum 8,0 8,0 0,0 Sampo 7,7 7,5 0,2 UPM 4,8 4,1 0,6 Wärtsilä 4,3 4,3 0,0 ALFRED BERG SMALL CAP Salkunhoitaja: T. euroa Kone 9,7 9,7 0,1 Nokia 8,8 9,1 -0,3 Sampo 8,1 8,0 0,1 Fortum 8,0 7,5 0,5 Wärtsilä 5,0 4,9 0,2 Amer Sports 4,6 EVLI SELECT Salkunhoitaja: J. Perälä Rahaston koko 22,1 milj. Perälä Rahaston koko 111,5 milj. euroa Stora Enso 9,7 9,1 0,6 Nordea 9,6 9,6 0,0 Cramo 7,5 7,4 0,2 Kesko 5,7 6,1 -0,5 Sampo 5,1 5,4 -0,2 Aktia 4,9 4,9 0,0 DANSKE SUOMEN PIENYHTIÖT Salkunhoitaja: S. Varis Rahaston koko 27,2 milj. Heikkinen Rahaston koko 80,0 milj. MARRASKUU, % SALKUSTA LOKAKUU, % SALKUSTA MUUTOS, % -YKS
Euroa Nordea 8,1 7,5 0,6 Nokia 7,6 7,6 0,0 Fortum 7,0 4,8 2,2 Kone 6,6 6,1 0,5 Wärtsilä 4,4 4,5 -0,1 Sampo 3,9 UB HR SUOMI Salkunhoitaja: UB Omaisuudenhoito Real Assets Rahaston koko 2,5 milj. euroa Sampo 8,4 7,5 0,9 Nokia 7,8 Huhtamäki 7,2 7,0 0,2 Nordea 7,1 7,0 0,1 Teliasonera 4,4 Raisio 3,8 63. Parhiala Rahaston koko 14,0 milj. euroa Sampo 9,6 9,3 0,3 Kone 7,9 7,4 0,5 Nokia 7,8 7,8 0,0 Huhtamäki 7,5 7,5 0,0 Amer Sports 5,4 5,1 0,3 Nordea 4,6 4,6 0,0 OP-DELTA Salkunhoitaja: A. euroa Sampo 8,7 8,3 0,4 Kone 8,4 8,4 -0,1 Nokia 8,2 8,4 -0,2 Fortum 8,1 6,3 1,8 Wärtsilä 4,7 4,7 0,0 UPM 3,9 5,3 -1,4 NORDEA SUOMI Salkunhoitaja: H. Backholm Rahaston koko 163,3 milj. euroa Sampo 10,5 13,0 -2,4 Nokian Renkaat 9,8 11,1 -1,3 Caverion 9,7 9,4 0,4 Atlas Copco 8,0 9,2 -1,1 Nokia 7,9 7,5 0,4 Outokumpu 7,8 ODIN FINLAND Salkunhoitaja: T. euroa Sampo 10,0 9,8 0,2 Nokia 9,6 9,6 -0,1 Kone 8,8 9,5 -0,7 Teliasonera 5,0 4,9 0,1 Wärtsilä 4,9 5,2 -0,3 Nordea 4,6 4,7 -0,2 NORDEA PRO SUOMI Salkunhoitaja: J. euroa Cargotec 9,2 9,3 -0,1 Amer Sports 7,9 7,9 -0,1 Huhtamäki 7,5 Outokumpu 7,4 7,0 0,3 Metsä Board 5,9 6,9 -1,0 Cramo 4,9 7,4 -2,6 SÄÄSTÖPANKKI KOTIMAA Salkunhoitaja: O. euroa Nokia 8,5 8,7 -0,2 Sampo 6,7 6,5 0,2 Metsä Board 4,9 4,6 0,3 Nordea 4,7 4,7 -0,1 Stora Enso 4,6 4,0 0,6 Amer Sports 4,5 4,4 0,1 SÄÄSTÖPANKKI PIENYHTIÖT Salkunhoitaja: O. euroa Fortum 9,8 8,9 0,9 Sampo 8,4 8,6 -0,2 Nokia 8,1 8,2 -0,1 Nordea 7,5 8,1 -0,6 Metsä Board 6,3 5,8 0,5 Teliasonera 4,9 OP-SUOMI PIENYHTIÖT Salkunhoitaja: A. Tuuri Rahaston koko 177,7 milj. Karessuo Rahaston koko 124,0 milj. Salonen Rahaston koko 190,8 milj. Karessuo Rahaston koko 264,0 milj. Simo Rahaston koko 35,4 milj. euroa Kone 8,3 7,8 0,5 Nokia 7,8 8,0 -0,2 Sampo 7,1 7,0 0,1 UPM 6,9 6,6 0,3 Fortum 5,6 5,6 0,0 Teliasonera 4,2 ÅLANDSBANKEN FINLAND VALUE Salkunhoitaja: N. MARRASKUU, % SALKUSTA LOKAKUU, % SALKUSTA MUUTOS, % -YKS. euroa Basware 8,7 8,9 -0,2 Vacon 7,3 7,2 0,1 Metsä Board 6,9 6,1 0,8 Outokumpu 5,7 5,8 -0,1 PKC Group 4,7 4,8 0,0 Amer Sports 4,6 4,3 0,2 SEB FINLANDIA Salkunhoitaja: C. MARRASKUU, % SALKUSTA LOKAKUU, % SALKUSTA MUUTOS, % -YKS. Heikkilä Rahaston koko 67,4 milj. Tuuri Rahaston koko 29,4 milj. euroa Kone 9,7 9,6 0,1 Nokia 9,4 9,4 0,0 Sampo 8,9 8,0 0,9 Fortum 7,0 Stora Enso 6,2 7,6 -1,4 Basware 5,7 5,4 OP-SUOMI ARVO Salkunhoitaja: T. Larsson Rahaston koko 41,4 milj. Suomi-salkut FONDITA EQUITY SPICE Salkunhoitaja: K. Euroa Nokia 9,0 9,4 -0,5 Cargotec 7,6 6,9 0,7 Caverion 7,3 7,4 -0,1 Kone 5,9 5,3 0,6 Basware 5,8 Stora Enso 4,8 HANDELSBANKEN SUOMI Salkunhoitaja: C. euroa Kone 9,6 9,9 -0,3 Sampo 8,7 9,4 -0,6 Nokia 8,6 9,5 -0,9 Fortum 6,8 4,8 2,0 Stora Enso 4,7 5,0 -0,3 Wärtsilä 4,5 OP-FOCUS Salkunhoitaja: A. euroa Basware 9,3 9,9 -0,6 Outokumpu 8,0 4,7 3,3 Metsä Board 5,9 5,1 0,8 Munksjö 5,8 5,6 0,2 Amer Sports 5,6 7,6 -2,0 Cargotec 4,3 TAALERITEHDAS ARVO MARKKA Salkunhoitaja: M. MARRASKUU, % SALKUSTA LOKAKUU, % SALKUSTA MUUTOS, % -YKS. euroa Sampo 10,1 9,5 0,6 Nokia 10,0 9,4 0,6 Kone 9,9 9,9 0,1 Wärtsilä 8,9 8,8 0,0 Fortum 5,0 4,6 0,4 Stora Enso 4,9 SEB FINLANDIA SMALL CAP Salkunhoitaja: V. Lund Rahaston koko 8,6 milj. euroa Nordea 8,2 8,0 0,2 Outokumpu 7,5 5,7 1,8 Neste Oil 7,1 8,1 -1,1 UPM 5,9 6,3 -0,4 Cargotec 5,9 5,5 0,4 Kemira 3,9 4,2 -0,3 TAPIOLA SUOMI Salkunhoitaja: Tapiola Varainhoito Rahaston koko 50,7 milj. Haugen Rahaston koko 235,8 milj. Parhiala Rahaston koko 718,1 milj. Karessuo Rahaston koko 414,7 milj. euroa Nokia 9,5 9,2 0,3 Sampo 9,0 9,4 -0,4 Kone 8,7 9,2 -0,5 Fortum 7,5 7,3 0,2 Nordea 4,3 4,6 -0,2 Teliasonera 4,3 NORDEA 130/30 Salkunhoitaja: H. Blomqvist, M. Eräkare Rahaston koko 361,6 milj. Auvray Rahaston koko 46,0 milj
Rahuorg TOIMIALARAHASTOT PARHAAT Danske Invest MediLife 21,62 27,46 37,35 25,01 1,88 15,39 2,41 1,95 1,95 66,20 Allianz Global Investors Europe GMBH FIM Rohto 17,04 26,43 31,04 18,91 4,49 12,24 2,51 1,80 1,81 47,57 Koskenkari Seligson & Co Global Top 25 Pharmaceuticals 21,90 29,01 30,97 19,87 2,67 12,77 2,40 0,60 0,61 178,13 Holmberg, Härmä Danske Invest Global Tech 20,79 22,13 30,44 22,20 5,42 16,88 1,79 1,70 1,70 64,45 Allianz Global Investors Europe GMBH eQ Eurooppa Kiinteistö 1 K 14,67 21,07 23,23 8,12 3,46 12,20 1,88 1,50 15,34 A. Mohagen YHDISTELMÄRAHASTOT PARHAAT FIM Varainhoito 100 16,46 14,96 9,27 2,06 9,94 1,48 0,00 1,53 27,10 Pakarinen, Näätsaari OP-Rohkea A 7,13 12,41 12,43 8,15 1,63 8,12 1,50 1,65 1,87 237,32 T. Rahuorg Danske Invest Russia Small Cap -3,38 -10,12 -30,84 -19,52 -9,45 23,83 -1,31 3,00 3,00 3,98 K. Erityisesti Indonesiassa on mennyt lujaa, kun maan presidentti Joko Widodo on vienyt läpi odotettuja talousuudistuksia. TUOTTO 12 KK TUOTTO 6 KK TUOTTO 1 KK RISKI VOLATILITEETTI RISKI SHARPEN MITTARI HALLINNOINTI JA SÄILYTYS PALKKIO, %& JUOKSEVAT KULUT RAHASTO PÄÄOMA MEUR SALKUNHOITAJA 5 PARASTA JA 5 HUONOINTA RAHASTOA 12 KK TUOTOLLA LUOKITTAIN Suomeen rekisteröidyt + ODIN KOKO MAAILMA PARHAAT JOM Silkkitie 18,31 21,45 29,01 8,25 -0,33 13,43 2,14 1,20 52,95 J. Hyllinen OP-Pääomaturva 2017 1,44 3,36 0,71 -0,80 1,28 3,04 0,14 0,90 0,90 47,30 Amundi Asset Management Nordea Takuuturva 100 1,50 1,89 -0,09 0,13 0,24 0,81 -0,44 1,95 1,95 29,06 Nordea Inv. Synning HUONOIMMAT Seligson & Co Russian Prosperity Fund Euro 1,70 -6,66 -26,81 -22,49 -8,66 23,09 -1,17 1,40 1,54 51,21 FIM Russia -8,39 -17,56 -27,67 -21,59 -11,90 27,41 -1,02 2,20 3,27 29,65 K. Deryng Danske Invest Kestävä Arvo Osake 15,56 21,01 21,61 15,54 4,51 10,34 2,06 1,60 1,60 146,73 Generation Inv. Venäjän keskuspankin tukitoimet ovat jääneet lähinnä symbolisiksi. Mgmt/ T. P.A. Parhaat ja huonoimmat rahastot Lähde: Factset Taulukot 1 2 3 YHTIÖ TUOTTO 5 V. Aalto JOM Porskuttaa kärjessä Aasian markkinoihin erikoistunut JOM Rahastoyhtiö on yltänyt rahastoillaan kärkisijalle kahdessa eri rahastoluokassa. Tuutti, M. Se ei ole ihme, sillä pitkällä aikavälillä kasvuajurina toimivat väestönkasvu ja eliniänodotteen nousu, kun taas lyhyellä aikavälillä matalariskisten sijoituskohteiden puute on nostanut kursseja. Mgmt Nordea Stable Equities UCITS ETF 20,84 13,68 3,14 9,70 2,12 1,50 1,53 4,37 Nordea Inv. Leskinen, T. Marjasova FIM Russia Small Cap -15,69 -22,75 -36,81 -29,24 -13,26 27,86 -1,33 2,20 3,25 7,74 K. Hyllinen OP-Pääomaturva 2015 (95) 0,40 -0,75 -0,52 0,19 0,80 -1,28 1,20 1,00 17,15 Amundi Asset Management Front Struktuuri A1 5,41 -6,19 -5,09 -3,16 11,20 -0,58 0,30 4,18 Front Capital Oy VISIO EM Multi Strategy A 3,08 -1,52 14,04 14,59 3,71 8,76 1,58 1,00 46,58 P. 2 1 3 64. Brusila HUONOIMMAT ODIN Kiinteistö I 17,50 14,39 0,04 3,40 11,99 1,18 2,00 2,00 42,85 T. Leskinen Evli Varainhoito 75 B 7,52 12,68 12,15 7,48 2,75 8,51 1,40 1,00 1,35 15,86 P. Lang, T.Komulainen LähiTapiola Kasvu 10,84 17,59 7,09 -0,40 3,76 12,57 0,54 1,50 1,50 55,24 LähiTapiola Varainhoito Oy Seligson & Co Phoenix A 13,32 21,94 5,53 0,16 4,90 13,06 0,40 1,10 1,12 22,82 P. Laine, A. Rahastojen arvoa on syönyt etenkin ruplan raju heikentyminen suhteessa euroon. Mgmt (syöttör./matar./feeder) Handelsbanken Intia 6,22 14,58 49,28 24,42 2,44 15,22 3,22 2,00 2,00 235,50 L. Mgmt/ C. Mykkänen PYN Elite 32,52 40,81 23,43 20,16 -5,66 16,83 1,38 1,00 1,10 324,96 P. Seligson LähiTapiola Osake 100 9,40 4,17 0,79 1,15 11,66 0,33 0,40 0,69 36,09 LähiTapiola Varainhoito Oy KEHITTYVÄT MARKKINAT PARHAAT JOM Komodo Indonesia 63,73 18,37 5,50 20,54 3,09 1,70 10,06 Juuso Mykkänen FIM India 7,12 16,82 58,38 29,33 3,59 15,18 3,83 2,20 3,24 40,43 Eräjuuri Danske Invest India 3,67 16,36 52,67 29,13 4,88 15,57 3,37 2,80 2,80 57,96 Aberdeen Asset Mgmt Nordea Intia 8,33 17,39 51,90 22,27 1,65 14,31 3,61 1,85 1,85 216,42 Nordea Inv. Mgmt/ T. Kokkarinen, M. Kaviaarista tuli turskaa Venäjälle sijoittavat rahastot pitävät odotetusti perää kehittyvien markkinoiden rahastoluokassa. P.A. Lindahl Danske Invest Tavoite 2030 K 9,63 14,61 11,83 6,99 2,83 10,01 1,15 0,50 2,13 138,95 Danske Capital FIM Varainhoito 70 7,77 13,24 11,66 6,67 1,42 7,04 1,62 0,00 1,37 76,03 Pakarinen HUONOIMMAT Nordea II Takuuturva 100 1,45 3,45 0,89 0,58 0,06 1,59 0,39 0,85 0,86 13,16 Nordea Inv. TUOTTO 3 V. Nielsen LähiTapiola Kuluttaja 11,79 17,15 8,61 2,75 3,35 9,89 0,84 1,50 1,50 88,93 LähiTapiola Varainhoito Oy eQ Globaali Yhdyskuntatekniikka ja Energia 1 K 4,94 3,58 5,84 -5,69 -4,99 14,32 0,39 1,50 1,50 4,53 eQ Varainhoito Oy ODIN Maritim -0,65 4,79 -16,54 -17,42 -6,62 16,00 -1,05 2,00 2,00 68,67 L. Vorm Seligson & Co Global Top 25 Brands 18,09 20,58 20,69 15,28 6,61 10,57 1,93 0,60 0,60 199,13 Holmberg, Härmä HUONOIMMAT Fourton Tempo 8,73 7,23 3,26 13,15 0,64 0,93 0,93 13,14 K. Mohagen ODIN Offshore -1,03 -3,92 -27,45 -29,54 -12,19 21,35 -1,30 2,00 2,00 156,33 L. Vares-Wartiovaara (Danske Capital) Evli Venäjä B -5,25 -14,12 -31,78 -20,98 -10,61 27,26 -1,18 2,75 2,75 10,91 O. Pillerirahastoilla kulkee Terveydenhuoltoon ja lääketeollisuuteen sijoittavat rahastot ovat erinomaisia sijoituskohteita. Lempinen Taaleritehdas Allokaatio 100 Kasvu 8,35 7,23 2,89 12,12 0,67 1,20 1,20 13,68 S
Euron näkökulmasta tukitaso tulee vastaan 1,18 taalassa. Rohkeimmat ennusteet puhuvat pariarvosta, jolloin yhden euron saisi yhdellä dollarilla. Taulukot Valuutat Euron dollarikurssi Yrityslainat 10v, Yhdysvallat Raaka-aineet Valtionlainat 10 vuotta Yrityslainat 10v, Eurooppa Kullan hinta 380 340 300 260 220 180 2000 1800 1600 1400 1200 1000 1,55 1,45 1,35 1,25 1,15 4,5 3,5 2,5 1,5 0,5 10 8 6 4 2 6 5 4 3 2 1 pistettä dollaria/unssi euroa dollareissa Suomi Saksa AAA-luokitellut BBB-luokitellut AAA-luokitellut BAA-luokitellut prosenttia prosenttia prosenttia 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2011 2012 2013 2014 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Dollari on voimissaan. Viime keväänä yhden euron ostamiseen vaadittiin 1,39 taalaa. Tätä kirjoitettaessa euron sai 1,23 taalalla. – Tommi Melender Dollari kelpaa sijoittajille K u v a: C o l o u r b o x 66 66. Valuutta-analyytikot odottavat dollarin vahvistuvan ensi vuonnakin, koska jenkkitaloudessa menee paremmin kuin maailmantaloudessa. Takavuosikymmeninä dollarin nousu on kulkenut rinnan jenkkiosakkeiden nousun kanssa. Euroopan keskuspankki tekee parhaansa heikentääkseen yhteisvaluutan arvoa, koska se tukee vanhan mantereen teollisuuden kilpailukykyä. Amerikkalaisen osakesijoittajan näkökulmasta dollarin vahvistuminen ei ole huono uutinen
Teslan Model S -malli on otettu automaailmassa vastaan uuden ajan airueena. Uudenkaupungin tehtaalla menee taas lujaa, kun A-sarjan Mersuilla on kysyntää, mutta miksi Fisker meni nurin, mutta Teslan osakkeen arvo on noussut miljoona taalaa jokaista tänä vuonna valmistuvaa autoa kohden. 67 Uudessakaupungissa ennätettiin valmistaa parituhatta Fisker Karman sähköautoa ennen kun Fisker-yhtiö meni konkurssiin. Tesla hyödynsi akuissaan Paha Karma, hyvä Tesla Koonnut Pekka Virolainen Miksi sähköautovalmistaja Fisker meni nurin, mutta Teslan osakkeen arvo on noussut miljoona taalaa jokaista tänä vuonna valmistuvaa autoa kohden?. Ilmiöt ILMI ÖT 67 / KO LU MNI : SALIN 69 KIRJAT 70 / ARVO E S INE 7 1 / RI STIKKO 7 2 / ARVO PAPE RI ARE E NA 74 / KO LU MNI : M Ö RT TINE N 76 / KO LU MNI : TALLIME STARI 78 Suunnannäyttäjä. Suomeen on rekisteröity tammi-marraskuun aikana 81 Teslaa. Suurin ero on siinä, että Fisker panosti uusimpaan tekniikaan ja designiin, Tesla taas jo koeteltuun tekniikkaan
Kyllä voi, sillä viskibisnes on ollut yhtä vuoristorataa koko historiansa ajan. Fiskerin vaikeudet huipentuivat syksyllä 2012, vain vuosi sen jälkeen, kun autojen valmistus oli alkanut Uudessakaupungissa. Voiko viskin valmistajia syyttää lyhytnäköisyydestä, koska ne eivät osanneet ennakoida viskin kysyntäpiikkiä jo vuosia sitten. Sen kurssi laski vuoden 2010 listautumishintansa alapuolelle ensimmäinen pörssiviikon aikana. Fiskeriin asennettiin myös polttomoottori ja viherpesuna aurinkokenno auton katolle. Se myös rakensi auton alustan kopioimalla olemassa olevia rakenteita. Tanskalainen Henrik Fisker puolestaan panosti designiin, jonka parissa hän oli kerännyt kannuksia etenkin BMW:n ja Fordin palveluksessa. Tämä oli iso virhe. Pian tämän jälkeen japanilainen Tokion pörssissä noteerattu Suntory osti yhtiön pois pörssistä 13 miljardilla dollarilla, 24 prosentin preemiolla. Esimerkistä käy kuponkibisneksen nettiin vienyt Groupon, jonka listautumisanti vuonna 2012 nosti yhtiön arvon hetkellisesti 13 miljardiin dollariin. Hän oli myös suunnittelemassa Teslan S-sarjaa, mutta irtautui projektista ja lähti luomaan omalla nimellään kokonaan uutta autoa. KATSOA VAI KATUA. Uusia yrittäjiä tuli alalle kysynnän ollessa huipuissaan ja ne ajautuvat konkurssiin juomatrendien vaihtuessa.. Kiinan suurin autonosien valmistaja Wanxiang osti konkurssipesästä sekä A123 Systemsin että myöhemmin Fiskerin ja lupaa merkin palaavan vielä maanteille. Kannattaako Spotifyn osakkeesta kiinnostuneen osallistua listautumisantiin vuoden lopussa vai onko parempi odottaa. Tesla luotti pelkkään sähköön ja ulkomitoiltaan samankokoisesta autosta tuli tilavampi ja käytännöllisempi. Viskipula uhkaa Amerikkalaisen viskin kysyntä on maailmalla niin kovaa, että bourbonista on jopa pulaa. 20 taalalla myyty osake kävi 26 taalassa listautumispäivänä, mutta laski vuoden mittaan alle 3 dollarin. Sittemmin osake on ollut hyvä sijoitus. . Vasta perustetun A123 Systemsin Fiskerille kehittämät akut olivat lopulta viisi kertaa kalliimpia suhteessa niiden tuottamaan kilowattimäärään verrattuna Teslan Panasonicilta ostamiin vakioakkuihin. 17 taalan startista Tesla on noussut neljässä vuodessa 244 taalaan, joten osake on vahva splittiehdokas lähikuukausien aikana. Fisker halusi rakentaa kokonaan uuden sähköauton ja valitsi kumppaneikseen eri osa-alueiden parhaita tekijöitä, enimmäkseen uusia yrityksiä, joilla ei ollut autoalan kokemusta. Viskitalot eivät arvanneet sitäkään, että tv-sarja voi nostaa viskin kysyntää. Henrik Fisker lähti yhtiöstä seuraavana keväänä ja yhtiö asetettiin konkurssiin. Skotlannissa oli jo 1800-luvulla nousuja ja laskuja viskin kysynnässä. Näin kävi Mad Menin ansiosta. Yhdysvaltain ykkösmerkin valmistaja Jim Beam yritti vuosi sitten raaka-ainepulassaan lantrata viskiään, mutta luopui aikeista kuluttajapalautteen vuoksi. Fisker Karman tuotanto loppui Suomessa pian sen jälkeen. Groupon voisi olla kolme vuotta listautumisensa jälkeen paljonkin turvallisempi sijoitus, kuin pian jonotettava Spotify – joka sekin Grouponin tapaan välittää toisen omaisuutta kolmannelle osapuolelle. Nähtäväksi jää miten Fiskerin perintö elää kiinalaisomistuksessa. Nyt osake maksaa 7 taalaa, mutta se alkaa saada suosituksia analyytikoilta. Ilmiöt 68 läppäreissä ja kännyköissä koeteltua litium-koboltti-oksiditekniikaa. Syysmyrsky Sandyn aiheuttama tulva kasteli kaikki yhtiön Eurooppaan matkalla olleet valmiit autot New Jerseyn satamassa eikä vakuutusyhtiö ensin suostunut maksamaan niistä korvauksia. Tesla ei osakkeena ollut mikään raketti heti lähtiessään
Splittaamatta jättäminen lienee harkittua yhtiön hallitukselta. Vehkeet on nyt viritetty niin äärimmilleen, että pienikin kasvukiihdytys näkyy nopeasti tuloslaskelmien viimeisellä rivillä. Alkavalta pörssivuodelta odotan pienempien yhtiöiden esiinmarssia, kun sijoittajat alkavat käännellä viimeisiäkin kiviä nousijoiden löytämiseksi. Kaupanpäällisiksi tulee vielä halpeneva dollari, joka ruokkii jo Euroopan teollisuutta. Kun talouskasvua ei Euroopassa viime vuosina ole pahemmin näkynyt, pörssiyhtiöt ovat keskittyneet toimintojen tehostamiseen. Pessimistisimmät pörssikommentaattorit sanovat jo, että pörssien viisi vuotta kestänyt nousukausi alkaa olla ohi. Vähitellen paraneva talouskasvu tietää myös lisää lunastustarjouksia, kun hinnat ovat vielä kohtuullisella tasolla. Pörssivuosi on viittä vaille valmis. Myös Google, Apple ja Master Card tavoittelivat vielä vuoden alussa tonnihintaa, mutta tänä vuonna osakkeet on jaettu. Ja tukea markkinat saavat Euroopan keskuspankin de?aationvastaisesta taistelusta. Kääntyvien ja rutkasti paranevien tulosten yhtiöitä ensi vuodelle ovat myös Pöyry, Munksjö, Glaston ja Suominen. Nykyisin sijoittajat eivät enää hullaannu numeropelistä, kirjoitti Wall Street Journal Applen splitin yhteydessä. Uuden vuoden käänneyhtiöt Odotan pienempien yhtiöiden esiinmarssia.. Esimerkiksi takavuosien dot.com -buumista juuri ja juuri selvinnyt Priceline kipusi vuosi sitten yli tuhannen taalan paperiksi. Oman salkun villinä korttina jatkaa SSH. Viime aikoina suurten yhtiöiden osakkeet ovat pärjänneet pörsseissä pikku?rmojen osakkeita paremmin. Google puolitti, Apple jakoi yhden seitsemään ja Master Card kymmenesosaan. Kaikkien aikojen ennätystulosta tekevän Ponssen kurssi keikkuu kuukaudesta toiseen 12 euron liepeillä. Satasen hinnalla maailman arvokkaimmalla yhtiöllä Applella on viimein mahdollisuus päästä Dow Jones -indeksiin. Helsingin pörssin uuden vuoden nousijoiden etsimisen aloitan yhtiöistä, joiden tuloskäänne on lähellä. SALIN Markus Salin 69 Splittausinto vaimeni Viime vuosina vain kymmenkunta yhtiötä on splitannut osakkeensa Yhdysvalloissa, kun 1990-luvulla noin 60 osaketta jakoi osakkeensa osiin. Olemattomat korot ajavat pääomia osakemarkkinoille. Alle viiden euron kurssilla näppejä on vaikea pitää irti Sanoman osakkeesta. Konepajoista ruksaan kupongilta Cargotecin, jonka osakekohtainen tulos voi hyvinkin kaksinkertaistua ensi vuonna. Indeksit näyttävät maltillisia nousulukemia ja oma salkku on nipin napin plussalla. Laskentatavan takia siihen ei ole haluttu ottaa yli 300 taalan osakkeita. Näkymät eivät ole kaksiset ja huonoja uutisia voi tulla lisää, mutta surkeus näkyy jo täysimääräisesti yhtiön reilun 700 miljoonan euron markkina-arvossa. Omaan salkkuun tehdyt muutokset jäivät jokseenkin olemattomiksi, kun oikein mikään ei jaksanut innostaa. Oma tuntuma taas on, että tilaa nousulle on vielä reippaasti, kunhan isoa pörssejä keikauttavaa ulkoista ärsykettä ei tule. Korkea yksikköhinta antaa uskottavuutta kilpailijoiden joukossa, joista moni painii penniosakkeiden sarjassa. Korkomarkkinoilta pörssiin ehkä vain väliaikaisesti siirtyvä raha suosii turvallisia isoja yhtiöitä ja indeksisijoittamista. Analyytikkoennusteissa yhtiön tulos jää ensi vuonna samalle tasolle kuin tänä vuonna. Itse odotan tulosparannukselle jatkoa ja kurssiin muutamia euroja lisää. Päällimmäinen ajatus päättyvästä pörssivuodesta on, että olipas turha sijoitusvuosi. Hyvä niin. Vielä 1990-luvulla markkinat saattoivat palkita splitti-ilmoituksen 10–20 prosentin nousuilla
Sinnin kirjan voi lukea paitsi puheenvuorona eurooppalaiseen talouskeskusteluun myös johdatuksena saksalaiseen ordoliberalismiin. Suomalaistenkin hyvin tuntema saksalaisen Ifo-tutkimuslaitoksen pomo Hans-Werner Sinn kuuluisi varmaan jälkimmäisiin, jos asiaa kysyttäisiin Münchaulta. Hans-Werner Sinn: The Euro Trap. Erola on kuitenkin optimistinen kaivoksen suhteen. Oxford University Press 2014 Marko Erola: Kirottu Kaivos, Totuuden jäljillä Talvivaarassa 350 s. Talvivaaran tapaus on merkillinen vaihe suomalaista pörssihistoriaa. Hän ei arvostele Talvivaaran osakkeita ostaneita tyhmäksi, hän oli itsekin yksi 80 000 Talvivaaraan uskoneista. Johtopäätöksistä voi olla eri mieltä, mutta teksti on vetävää ja palkitsee tiedonjanoisen lukijan. On virkistävää lukea, kun perustellusti käsitellään toimittajien laiskuutta ja lähteiden yksipuolisuutta. Eljas Repo Kirotut toimittajat. Erolan mukaan kaivos olisi saatu toimimaan ja tuottamaan ilman huonoa onnea ja vääränlaista julkisuutta. Saksan talousihmeen toisen maailmansodan jälkeen mahdollistanut ordoliberalismi yhdistää vapaat markkinat ja kurinalaisen taloudenpidon. Todellisuus ja median kuva ovat olleet kovin erilaisia. Kunnon ordoliberalistina Sinn uskoo, että euTiukan saksalaisen puheenvuoro Euromaiden ongelmat eivät johdu talouskurista vaan sen puutteesta, väittää kirjassaan Hans-Werner Sinn. On Bursting Bubbles, Budgets and Beliefs. Blogissaan Juha Kauppinen on antanut kyllä Erolalle täyslaidallisen takaisin. Yli miljardi euroa on sananmukaisesti haudattu Suomen kallioperään. 416 s. Uudessa teoksessaan The Euro Trap Sinn tyrmää näkemykset, joiden mukaan Eurooppaa kalvava kysyntäkriisi ja investointilama pitäisi hoitaa keynesiläisten oppien mukaisesti elvyttävällä ?nanssipolitiikalla. Ilmiöt 70 Financial Timesin kolumnistin Wolfgang Münchaun mukaan Saksassa on kahdenlaisia ekonomisteja: niitä, jotka eivät ole lukeneet Keynesiä ja niitä, jotka eivät ole ymmärtäneet Keynesiä. Talvivaarasta on kirjoitettu tuhansia juttuja. Suomalaiset toimittajat harvemmin rohkenevat arvostelemaan kollegoitaan. Menetetty rahoja ei taideta saada koskaan takaisin. Etenkin Suomen Luonto -lehden Juha Kauppinen saa Erolata kyytiä ja samoin Helsingin Sanomien muutamat toimittajat. Talentum 2014 Marko Erola otti kovan haasteen, kun ryhtyi selvittämään mitä Talvivaarasta on kirjoitettu ja mitä oikeasti on tapahtunut
– Tommi Melender Sinnillä ei ole kanttia esittää euroalueen hajottamista. Onnetonta kehitystä edesauttoivat euroalueen ydinmaiden pankit, jotka syytivät reunamaihin lainarahaa surutta. 35 senttimetriä korkean Serpentiinin arvo on noin 1 500 euroa. Sinn ruoskii itseään siitä, että suhtautui euroa luotaessa rahaliittoon naiivin optimistisesti. 71 Gunnel Nyman (1909–1948) on suomalaisen lasitaiteen tunnetuimpia nimiä ja kiinnostus hänen tuotantoaan kohtaan on viimeisen kymmenen vuoden aikana vain kasvanut. – Alexandra Räikkönen Arvovaasin voi löytää kirpputorilta Mitä herkullisemman värinen vaasi, sen arvokkaampi. Siellä tosin pitää olla jo jonkun verran tietoa ja varovaisuutta matkassa – Nymanilla on paljon jäljittelijöitä ja aidon vaasin tunnistaminen on vaikeaa. Hänen vaasituotannostaan kiinnostavia ovat Lindforsin mukaan myös Huntu, Munankuori, Sifonki, Ruusunlehti ja Kalla. Sinn kritisoi keynesiläisen linjan kannattajia siitä, että he eivät ymmärrä Euroopan rakenteellisten ongelmien syvyyttä. Ulospääsy nykyisestä ahdingosta vaatii rakenteellisia uudistuksia ja kilpailukyvyn palauttamista. Barokki on vihreä tai kirkas kierteinen vaasi, joka on tunnettu siitä, että se on hyvin vaikea puhaltaa. Viime vuosien tapahtumat ovat osoittaneet rahaliiton toimimattomuuden. Hän hahmottelee hengähdystauoksi kutsumansa kompromissin, jossa ongelmamaat voisivat väliaikaisesti erota rahaliitosta ja liittyä takaisin, kun olisivat päästäneet uuden valuuttansa devalvoitumaan ja laittaneet taloutensa rakenteet kuntoon. Tuolloin vaasia ei tosin ollut pitkään aikaan nähty markkinoilla. Vaasin arvo riippuu sen kunnosta, koosta, väristä, puhallusjäljestä ja siitä, onko vaasi signeerattu. Sinn myöntää, että se voi johtaa de?atoriseen kehitykseen reunamaissa, mikä toisi väliaikaisesti lisää työttömyyttä, konkursseja ja sosiaalista kurjuutta. Lindfors kertoo, että yksi Barokki on myyty jopa yli 30 000 eurolla. ”Nyman on naislasitaiteilijoista kovimpia nimiä tällä hetkellä, ihan kärkeä”, kertoo huutokauppatalo Hagelstamin intendentti Johanna Lindfors. Halutuimpia ovat esimerkiksi Barokki, Serpentiini ja Helminauha, kertoo Lindfors. ”Hänellä on hyvin tunnistettava, omanlaisensa muotoilu, kaunis ja kaartuva muotokieli.” Nymanille leimallinen muotokieli näky erityisesti hänen vaaseissaan, joista on tullut lasitaiteen ja Nymanin suosion noustessa haluttuja. Pienempi, 15-senttinen Helminauha voi maksaa 400–600 euroa. Euroalueen reunamaiden kansantaloudet ja ydinmaiden pankit ajautuivat kriisiin. Palkat ja kustannukset nousivat kestämättömälle tasolle ja maat tuhosivat kilpailukykynsä. Sinnillä ei silti ole henkistä kanttia esittää euroalueen hajottamista. Nyman oli lyhyeksi jääneestä urastaan huolimatta tuottelias. Tavallisesti sen hinta liikkuu 8 000–10 000 euron paikkeilla. Karu todellisuus paljastui ?nanssikriisin iskettyä. Mitä kookkaampi ja herkullisemman värinen vaasi, sitä arvokkaampi se on. Finanssikriisiä edeltäneinä vuosina Kreikan, Italian ja Espanjan kaltaiset euroalueen reunamaat elivät yli varojensa. Serpentiini-vaasi on taas pystysuuntainen, kirkas vaasi, jonka sisällä kiertyy herkkä serpentiininauha. Vaaseja saa huutokaupoista, mutta niihin voi törmätä jopa kirpputorilla. ARVOESINE. Toinen vaihtoehto olisi Saksan reipas in?aatio, mutta sellaisen vaihtoehdon Sinn torjuu suoralta kädeltä. Pääomavirtoja ruokki kuvitelma siitä, että yhteisvaluutan oloissa yksittäiset maat eivät voi joutua maksukyvyttömiksi. roalueen nykyinen ahdinko ei johdu talouskurista vaan pikemminkin sen puutteesta. Nykyoloissa elvytys vain estäisi kilpailukykyisempien kansantalouksien luomista, koska vaikeudet eivät johdu suhdanteista vaan rakenteista
Ilmiöt Pörssiristikko Laatinut Ristikkosampo 72
24%): Lankapuhelimesta: 8,28 snt/puhelu + 3,2 snt/min. Tilaa Arvopaperi netistä: www.arvopaperi.fi/lehti/tilaa sähköposti: lehtikampanja@talentum.fi puhelin: 020 442 4100 *) (kerro, minkä lehden tilaat sekä nimija osoitetietosi, myös laskutusosoite) Arvopaperi-lehti ilmestyy vuonna 2014: 12 numeroa (11 lehteä) + Sijoitusrahasto-opas + 4 Arvoasunto-lehteä. Peruutukset ja osoitteenmuutokset puh. Ulkomailta ao. Asiakaspalvelu Talentum Media Oy, PL 920, 001001 Helsinki, puh. 73 *) Puhelun hinta (sis. Kestotilaus jatkuu sovitusti valitun laskutusjakson mukaisesti voimassaolevaan kestotilaushintaan. 24 %) Sähköposti: asiakaspalvelu@talentum.fi www.arvopaperi.fi TILAUSHINNAT Vuosikerta 12 numeroa Arvopaperia ja 4 numeroa Arvoasuntoa 129 euroa (sis. sis.): kestotilaus 129 €/12 kk, määräaikaistilaus 139 €/12 kk. Tilaushinnat (alv. Ulkomailta yritysnumeroon soittamisen hinnoittelee ulkomainen operaattori. liittoon. Osoitteenmuutos Sähköposti tilpal@talentum.fi, puhelin 020 442 4100. 020 442 4100* Sähköposti: asiakaspalvelu@talentum.fi Arvopaperin lukijaja asiakasrekisteriä voidaan käyttää suoramarkkinointiin. Viime kuun ratkaisu PÄÄTOIMITTAJA Eljas Repo 040 342 4661 TOIMITUSPÄÄLLIKKÖ Mikko Laitila 040 342 4287 AD Lotta Koistinen TOIMITUSSIHTEERI Anne Leino 040 342 4671 TOIMITTAJAT Tommi Melender 040 342 4665 Mikael Sjöström 040 342 4349 Mirko Hurmerinta 040 342 4663 Markus Salin KUVATOIMITTAJA Timo Pylvänäinen 040 342 4454 YHTEYSTIEDOT Käyntiosoite: Itämerenkatu 23, 00180 Helsinki Postiosoite: PL 920, 00101 Helsinki Puhelin: 020 442 40 (vaihde) Sähköposti: etunimi.sukunimi@talentum.fi www.arvopaperi.fi AVUSTAJAT TÄSSÄ NUMEROSSA Virpi Elo, Alex af Heurlin, Janne Iivonen, Päivi Joensuu, Tero Kuittinen, Arttu Laitala, Vesa Laitinen, Jessica Larsen-Hossain, Leena Mörttinen, Alexandra Räikkönen, Nick Tulinen, Olli Turunen, Pekka Virolainen, Vesa-Matti Väärä MEDIAMYYNTI Pia Strömdahl-Koskinen 040 342 4333 Trafiikki: mediamyynti@talentum.fi Marja Saulo 020 442 4361 AINEISTOT arvopaperi.ilmoitus@talentum.fi Paino: PunaMusta Oy, Joensuu Paperi: MyBrite Silk 80g/m2 kansi Galerie Art Gloss 200g/m2 TILAUKSET JA MUUTOKSET Puhelin: 020 442 4100* Sopimusasiointi: 03051 4100 (8,8 snt/min sis. ISSN 0782-6060 Aikakauslehtien liiton jäsen Lukijamäärä 93 000 (KMT2012) *) Puhelun hinta (sis. alv. 10 %) . alv 24 %): Lankapuhelimesta 8,35 snt/puh + 3,2 snt/min. 020 442 4100 (ma–pe 8.15–16.30).. Rekisteriseloste on saatavissa Talentum Media Oy:n tilaajapalvelusta. Matkapuhelimesta: 19,2 snt/min. Jos lehti tulee sinulle liiton jäsenetuna, ilmoita osoitteenmuutos ao. maan ulkomaanpuhelumaksu. alv. alv. Matkapuhelimesta 19,2 snt/min. Kerro, milloin muutos alkaa ja asiakasnumerosi (numerosarja osoitetietojesi yhteydessä) sekä uusi ja vanha osoitteesi
Veronkorotuksilla ja velkaantumalla ei voida enää paikata julkisen talouden suurta kestävyysvajetta. Palkkaverotus on Suomessa ankaraa, kun vertailumaina ovat Pohjoismaat ja useat muutkin EU-maat. Hallituksen tavoitteena oli 50/50-periaate. Se saadaan kasvun kiihtymisen ja työllisyyden kohentumisen kautta, joita suuri verouudistus tukee erinomaisesti. 6. Nyt niitä käytetään paljolti vain ?skaalisessa tarkoituksessa. Verotuksen tilkkutäkki on korjattava Lähes 200 erilaisen verotuen takia menetetään yli 20 miljardin euron verotulot.. Haittaveroja tulee käyttää harkiten ja huolella suunnitellen. Suomi on etääntynyt kauas 1990-luvun alussa luodusta varsin neutraalista järjestelmästä. Meillä tarvitaan suuria rakennemuutoksia talouden ja yhteiskunnankin toimintaan. Listattujen ja listaamattomien yritysten osinkojen verotuksen tulee olla samalla tasolla. Heikki Koskenkylä Kirjoittaja on valtiot.tri, konsultti ja entinen Suomen Pankin rahoitusmarkkinaosaston päällikkö Verotuksen tulee olla yksinkertaista. . Mistä saadaan rahoitus verouudistukseen. Vattin arvio on, että verotukia on lähes 200 kappaletta ja verotulojen menetys peräti yli 20 miljardia euroa. Korkea veroaste haittaa pahasti talouden kasvua. Valtiosihteeri Martti Hetemäen työryhmän raportissa vuonna 2011 oli jo mukana paljon edellä esitettyjä uudistuksia. Verokonsultit tosin kärsivät tästä. Osana verouudistusta tulee vähentää myös niin sanottuja verotukia. Kokonaisveroaste (kaikki verot/bkt) ei saa olla liian korkea, ettei talouskasvu vaarannu. Suunta on oltava alaspäin vuosia eteenpäin. Pörssiyritysten ankarampi verotus estää First North -kauppapaikalle listautumisia. Pääomatulojen epäneutraalisuus on kasvanut 1990-luvun jälkeen. Tämä edistää tehokkuutta ja vähentää kustannuksia. 3. Keskeinen osa rakenneuudistuksia on verojärjestelmän kokonaisvaltainen uudistaminen. Raimo Sailaksen ja Elinkeinoelämän keskusliiton arvion mukaan julkisen talouden sopeutuksesta on tehty peräti noin 75 prosenttia veronkorotuksilla ja vain 25 prosenttia menoja säästämällä. 4. Palkkaverotuksen progressio on paikallaan, mutta se voisi olla nykyistä lievempi. 5. Tällöin verotus aiheuttaa vähän haitallisia vaikutuksia talouteen. Verotuksen oikeudenmukaisuus on myös keskeinen tavoite. Verotuksesta on tullut monimutkainen tilkkutäkki. Verotuksen tulee olla yksinkertaista, selkeätä ja vakaata. Millainen hallitus pystyisi ne toteuttamaan. Ne ovat erilaisia vähennyksiä ja alennettuja verokantoja. Kokonaisveroaste on meillä nyt maailman korkeimpia, noin 45 prosenttia. Jatkuva poukkoilu haittaa myös resurssien tehokasta allokaatiota. Satunnaisilla uudistuksilla on aiheutettu haittaa yrittäjille, sijoittajille ja koko talouden kasvulle. Jo varsin alhaisella tulotasolla marginaaliveroaste on Suomessa selvästi korkeampi kuin muissa maissa. Kasvumme on euromaiden heikoimpia. Veropohjan on oltava laaja ja verokantojen alhaiset. Valtion taloudellinen tutkimuslaitos (Vatt) on analysoinut syvällisesti verotuksen kehittämistarpeita, mutta poliitikot ja valtiovarainministeriö ovat sivuuttaneet ne tylysti. Ilmiöt AP Areena 74 Suomen talous on ajautunut uudelleen taantumaan, eikä kasvua ole näköpiirissä. 2. Hyvän verojärjestelmän periaatteet ovat seuraavat: 1. Kiinteistöja perintövero tulee säilyttää, mutta varallisuusveroa ei tule palauttaa. Pääomatulojen verotuksen pääperiaate on neutraalisuus
Lähetä kirjoituksesi sähköpostiosoitteeseen ap.areena@arvopaperi.fi. Mutta onko maan hallitus ainoa, joka ei saa mitään aikaiseksi. Jos sijoittaja, jolla on maksuja kuukauden lopussa haluaa realisoida osakesijoituksiaan ennen kuukauden loppua, on osakkeet myytävä vähintään neljä päivää ennen kuukauden loppua. Poliittisilla päättäjillä on edessään paljon muutakin kuin heikko talouskasvu. Suomen lupakeskeinen järjestelmä työllistää melkoisen määrän virkamiehiä, mutta onko se kansantaloudellisesti tehokasta. Suomessa on 3,4 ympäristölupaa tuhatta asukasta kohti kun vastaava suhdeluku on Tanskassa 1,1, Ruotsissa 0,5 ja Englannissa 0,4. Kalle Rinne Luxembourg School of Finance Matti Suominen Aalto-yliopisto Lauri Vaittinen Etera Kuunvaihdeilmiö heilauttaa kursseja Suomessa on eniten ympäristölupia per asukas AP Areenalla julkaistavien mielipidekirjoitusten enimmäispituus on 2000 merkkiä välilyönteineen. Se tarkoittaisi kymmeniä tuhansia työpaikkoja. . Vai olemmeko onnistuneet rakentamaan poliittiseen järjestelmäämme päättämättömyyden kulttuurin, johon kuuluvat loputtomat selvitykset ja komiteat. Uusi tutkimuksemme Dash for Cash: Month-End Liquidity Needs and the Predictability of Stock Returns tarjoaa selityksen USA:n osakemarkkinoilla havaittuun ilmiöön, jonka mukaan lähes kaikki osaketuotot ovat historiallisesti syntyneet kuunvaihteessa, neljän viimeisen ja kolmen ensimmäisen päivän aikana. Esimerkkinä maamme nykytilasta on professori Ari Ekroosin ja erityisasiantuntija Matias Warstan taannoin tekemä vertailututkimus Euroopan eri maiden ympäristöluvista. Tämä ilmiö näyttää vain voimistuneen ajan myötä. Laita mukaan yhteystietosi. Kuuntelin erästä pitkän työuran tehnyttä yritysjohtajaa, jolla oli kokemusta sekä Ruotsin että Suomen suuryritysten hallitusjäsenyyksistä. Tämä ongelma voi olla jollain tasolla tiedostettu, mutta mitä sille ollaan tekemässä. Olen kuullut väitettävän, että byrokratian rattaissa on jonossa tällä hetkellä 3–4 miljardin euron investoinnit. Tästä syntyy valtava myyntipaine markkinoilla noin viikkoa ennen kuukauden loppua, joka väliaikaisesti painaa hintoja alas. VÄITTELE AREENALLA. KUMPPANIBLOGIT 75 Suomen hallitusta on haukuttu jo pitkään siitä, että se ei saa mitään aikaiseksi. Pidemmällä aikavälillä ”ylimääräinen” sääntely on merkittävä kasvun este ja lisärasitus koko yhteiskunnalle. Kuukauden alussa taas maksujen saajat alkavat tehdä sijoituksiaan, mikä johtaa väliaikaiseen ostopaineeseen ja sitä myöten kurssinousuun. Jotain on mennyt pahasti pieleen. Kuunvaihdeilmiö on erityisen vahva niissä osakkeissa, joissa rahastojen omistusosuus on suuri. Ruotsalaiset suhtautuivat erittäin positiivisesti Ruotsiin tehtäviin investointeihin kun vastaavasti suomalaiset näkivät Suomeen tehtävien investointien osalta monia ylitsepääsemättömiä ongelmia. Missä vaiheessa maastamme on tullut yrityksille niin vaikea toimintaympäristö, että osa yritystemme hallituksista liputtaa avoimesti mieluimmin ulos Suomesta kuin investointeja Suomeen. Maan seuraava hallitus on paljon vartija ja hyvä alku voisi olla, että hallitus näyttää kansakunnalle strategian ja ryhtyy samalla purkamaan turhaa sääntelyä. Tutkimus ei anna kovin hyvää kuvaa suomalaisesta järjestelmästä eikä siihen liittyvästä tehokkuudesta. Kuunvaihdeilmiö vaikuttaa myös voimistuneen samalla kun rahastojen omistusosuus on kasvanut pörssissä. Juhani Elomaa Toimitusjohtaja, Taaleritehdas Onko meidän pakko investoida Suomeen. Tässä suhdannetilanteessa vitkuttelu on anteeksiantamatonta. Kun laki tai asetus on lopulta valmis, siihen kirjattavat yksityiskohtaiset ”pelisäännöt” rajoittavat usein yritysten järkevää toimintaa. Selityksemme “kuunvaihdeilmiöön” on yksinkertainen: useat maksut, kuten eläkkeet, palkat ja osingot, ajoittuvat kuunvaihteeseen. Vastaus oli ainakin allekirjoittaneelle varsin yllättävä: hänen mielestään suurin ero oli suhtautumisessa kotimaisiin investointeihin. Häneltä kysyttiin mitä eroa on suomalaisilla ja ruotsalaisilla hallituksilla. Kansainvälisesti ilmiö on voimakkain niissä maissa, joissa osakerahastojen markkinaosuus on suuri. Myyntipaine loppuu kuin seinään neljä päivää ennen kuukauden loppua, jonka jälkeen hinnat palautuvat ylös normaalitasolle
Tässä maailmassa keskuspankin tehtävä on ainoastaan hintavakaus ja sen itsenäisyys on turvattu. Euroopan päättäjien on puolustusta suunnitellessaan syytä miettiä, miten päätös vaikuttaa kasvun ja riskinoton rahoittamiseen ja rahanluontiin. Keskuspankit ovat itse aktiivisesti vaatineet sääntelyn kiristämistä ja samalla heikentäneet yksityisen sektorin rahoituksen välitysmekanismin ja omien rahapoliittisten välineittensä toimivuutta, joihin koko Eurooppa nojaa. Suunnitelma toimi erinomaisesti ja matalasta in?aatiosta tuli hyveiden joukossa se puhtain ja kaunein yllättävänkin nopeasti. Vaarana on, että Euroopassa siirretään elvytysvaihde silmään, vakausja kasvusopimus venyy ja paukkuu ja rakennemuutospuheet haudataan. Eeppinen sankari on yksityisen sektorin omistaja. Tällaisten hirviöiden rinnalla tarinan sankarissakin pitäisi olla legendojen ainesta, oli vastassa sitten kansanperinteeksi jalkautunut ja hintakilpailukykyä tuhoava in?aatio-peikko tai ikääntymisen, varallisuuskuplien ja rahoitusmarkkinoiden ydinsaastelaskeuman luoma godzilla. Pankkijärjestelmän jäätyminen on osa ongelmaa, johon keskuspankit osallistuvat välttämättömillä systeemisten riskien poistotoimillaan, sääntelyllä ja makrovakautusvälineillään. Virallisesti rakennemuutoksesta vastaa poliittinen järjestelmä, jonka suorituskyky on ollut heikko niin Suomessa kuin muualla Euroopassa. Siispä kysymys de?aatio-uhan alla kuuluu, onko EKP:n Mario Draghi sellainen sankari, joka kylvää rahaa helikopterista. Keskustelu kyvystä välttää de?aatio vie huomion pois pääringistä tässä sirkuksessa. Haukkojen ja kyyhkyjen kina on sävyltään tiukka, ja voimme vain kuvitella kulisseissa käytävän taustalobbauksen kovuutta. Euroopan keskuspankki piti kokouksensa 4. Siinä pankit myöntävät lainoja ja arvopaperistavat omaisuusvakuudellisiksi instrumenteiksi laadukkaimmat osat salkustaan. Valtion velkakirjojen ostoa on väläytelty siellä täällä, mutta tällä kertaa markkinat saivat pettyä. Parempi vaihtoehto olisi järjestelmä, joka kunnioittaa kaikkia omistamisen muotoja: perheyrittäjyyttä, sarjayrittäjyyttä ja pörssisijoittamista. Joistain käytäväkeskusteluista väkisin nousee mieleen avoimesti julkisen sektorin piikillä toimiva siirtounionityyppinen suunnitelmatalous, jossa poliittisesti epäitsenäinen keskuspankkiiri rahoittaa valtioiden vajeet ja yritykset ovat valtion omistamia. Rakenteellinen uudistaminen on vasta alussa rahoitussektorilla. Jotkut meistä vielä muistavat Suomen Pankin 1990-luvulla luoman in?aation kansantajuisen ilmentymän, pienen ja vihreän in?aatio-peikon. Sankareita vai hirviöitä?. Keskuspankki pystyy kyllä torjumaan de?aation ja käynnistämään in?aation. Tämä auttaa pitämään pankkien taseet kurissa ja tukee sijoittajien luottamusta, minkä lisäksi taseiden jälleenrahoittamisen kustannukset pysyvät hallittavina. Osaltaan heidän päätöksistään riippuu, syntyykö lisää hirviöitä vai vastuullisia omistajasankareita. Tätä maailmaa hirviöineen on jo kokeiltu. . joulukuuta. Euroopan kriisin tapauksessa tämä kuitenkin vaatii kykyä sulkea silmänsä vääjäämättömältä politikoinnilta, joka Eeppinen sankari on yksityisen sektorin omistaja. EKP:n neuvosto ei ole yksimielinen asiassa, vaikkakin näyttäisi siltä, että enemmistö saattaa olla piakkoin valmis näihinkin toimiin. Nyt peikon pelko tuntuu lähinnä huvittavalta hirveän de?aatio-godzillan rinnalla, joka vapautui Japanin talouteen jo 90-luvulla. Tähän mennessä kriisin esitaistelijana on aina ollut keskuspankki. Uuden paremman järjestelmän luomisessa keskuspankkiireilla on sanansa sanottavana. Godzillan tuhovoiman potentiaali on Euroopassa suuri, vaikka se ei ole pahinta voimaansa Japanissa näyttänytkään. Maailma muuttuu ja niin sen hirviötkin. Nyt kun koko kone on pantu palasiksi, de?aatiohirviö on porteilla. Ilmiöt LEENA MÖRTTINEN Kirjoittaja on Elinkeinoelämän keskusliiton kilpailukyky ja kasvu -vastuualueen johtaja. Tarkoitus oli opettaa kansa ja päättäjät pois in?aatio-devalvaatio kierteestä. Vaikka EKP ei vastaa talouden rakennemuutoksesta kaikilta osin, se on vaikuttanut suoraan rahoitusjärjestelmän toimintaan ja sen rakenteisiin. Kuvitus: Danilo Agutoli 76 käynnistyy, kun keskuspankin piikki kunnolla aukeaa
KENESTÄ VUODEN 2014 HALLITUKSEN PUHEENJOHTAJA. Aiemmin palkitut hallitusten puheenjohtajat ovat Jari Paasikivi, Antti Herlin, Petteri Walldén, Jaakko Rauramo, Risto Siilasmaa ja Marcus H. TUOMARISTO: Marina Vahtola, hallitusammattilainen, puheenjohtaja Raija-Leena Hankonen, toimitusjohtaja, KPMG Sari Lounasmeri, toimitusjohtaja, Pörssisäätiö Simo Palokangas, vuorineuvos Petteri Walldén, hallituksen puheenjohtaja, Nokian Renkaat Copyright: Styreinformasjon AS 2014. Suomen tuomaristo palkitsee vuoden 2014 hallituksen puheenjohtajan 22.1.2015. Borgström. Vuoden hallituksen puheenjohtaja -palkinto jaetaan parhaille pohjoismaisille pörssiyhtiöiden puheenjohtajille kussakin maassa
Ja 30 vuoden tähtäimellä. Valtionyhtiöiden hyvän hallintotavan malli kelpaisikin vientituotteeksi – mustaan Afrikkaan. Venäjälle kannattaa sijoittaa, kun Moskovan pörssi syöksyy. Nettovelattoman Fortumin osien summa voisikin olla 36 euroa osakkeelta. Talvivaarassa on poltettu suomalaisten ja kansainvälisten sijoittajien rahaa noin 1,5 miljardia. Sijoittamisen kansallisia erikoisuuksia. Tsuhna-ystäväni eivät halunneet maksaa osuuttaan, vaikka meillä oli sopimus. Kuulan mukaan Fortumin Venäjä riski ei tosin kasva. Keskiafrikkalainen corporate governance ei kuitenkaan tarkoita, että Fortum olisi tehnyt huonot kaupat. Niin suurta, että kuiskaajakin istuu Moskovassa. Sen sijaan, että valtio olisi kunnioittanut yksityisiä sijoittajia, joiden rahalla yksi maailman suurimmista nikkelikaivoksista saatiin tuotantoon, vaatii elinkeinoministeri Vapaavuori koko Talvivaaran ajamista konkurssiin. Muu maailma pidättelee hengitystään peläten Ukrainan kriisin johtavan maailmansotaan ja miettii kuumeisesti miten voisi laittaa kapuloita Putinin rattaisiin. ”Priviet Tallimestari. Ilahtuneena löin kättä päälle, halasimme ja suomalais-venäläisen hevosmiesperinteen mukaisesti hörppäsimme siivut Stolichnayaa. Mitään riskejä kaupassa ei ollut, olihan malli jo tuoreessa Fortum-Rosatom -järjestelyssä suuressa mittakaavassa hyväksi havaittu. Fortumin liikevoitosta tulee kuitenkin muusta kuin vesivoimasta yli puolet. Euroopan suurimman vesivoimayhtiötä RusHydroa tosin voi ostaa kuka tahansa Moskovan pörssistä 50 euroa/Mwh. Kun kruunu ja tsaari saisivat omansa, voisivat jäljellejääneet omistajat keskittyä lehmänkauppojen sijasta uusiutuvan energian tuotantoon. Mutta mitä tekee Suomi. Ilmiöt TALLIMESTARI Kuvitus: Janne Iivonen 78 neksella heikentyneestä ruplasta olisi mille tahansa normaalille yritykselle niin paljon huolta, että olisi sulaa hulluutta kasvattaa 4 miljardin Venäjä-riskiä vielä 250 miljoonalla. Saat nyt ostaa tuon 15 prosentin osuuden samaan hintaan”, selitti tallille itsenäisyyspäivänä pölähtänyt venäläinen hevoskauppias Vladimir Katalin. Hevosmiesten Tietotoimisto (HTT) kertoo, että tämä kumppani on Norilsk Nickel. Konkurssin jälkeen valtio ottaisi kaivoksen haltuunsa uuden ”teollisen kumppanin kanssa”. Jo Sortavalan baabuskakin tajuaa, että Fortumia vietiin kuin kuoriämpäriä. Tuolla hinnalla Fortumin koko vesivoimakapasiteetin arvo Venäjän ostoksineen olisi noin 18 euroa osakkeelta. Valmistauduin antamaan huijarille potkun persuuksiin, mutta hän jatkoi: ”Muistathan, että molemmat omistamme Venäjällä hevosia. Minulla on tuolla trailerissa huonojalkainen varsa. Tämä antaisi mahdollisuuden ostaa valtio ulos Fortumista antamalla sille poliittisesti epäkorrektit osat: ydinvoima, eivihreä kombivoima ja Venäjän sijoitukset. Istuisiko Kuula enää Fortumin johdossa, jos hän olisi omin päin iskenyt lusikkansa kansainvälisen valtapolitiikan sakeimpaan soppaan. Mutta töpselistäkö Fennovoima sähköä tekee, jos esimerkiksi kauppaa paheksuneet britit masinoivat venäläisen ydinteknologian tuontikiellon koko läntiseen maailmaan. Vertailun vuoksi esimerkiksi UPM arvostaa vesivoimaosuutensa 530 eur/Mwh. Valtiollinen energiayhtiö Fortum lähtee pelastamaan Venäjän ydinvoimamonopolin Rosatomin umpikujaan ajautunutta ydinvoimalahanketta Suomessa ja vaihtaa vanhoja Venäjäsijoituksiaan osin Suomelta vallatuilla alueilla sijaitseviin vesivoimaloihin. Siitä Suomen valtion osuus on samaa luokkaa kuin Fortumin sijoitus Fennovoimaan. Kuten eräs pian entinen pääministeri sanoo: ”Asiat ovat juuri sitä, miltä ne näyttävät.” Talvivaaraan ja Fortumin esimerkeissä näyttää siltä, että venäläinen raha nauttii Suomessa valtiovallan erityistä suojelua. Saat kiitokseksi siirtää hevosesi uuteen talliin, jonka perustamme yhdessä”, ehdotti Katalin. Ja eikö kolmanFortumia vietiin kuin kuoriämpäriä. . Valtion omistajaohjaus on yhtä suurta teatteria. Kirjanpitoarvon kautta laskettuna Fortumin Venäjän vesivoimaostos tuli maksamaan noin 67 euroa/Mwh