Otsikko Otsikko J O U L U K U U 2 1 5 Sijoittamisen erikoislehti Joulukuu 2015 12,90€ Sijoittamisen erikoislehti Joulukuu 2015 12,90€ K U R S S I N O U S U N L O P P U L Ä H E S T Y Y Wärtsilä haluaa Rolls-Roycen BRIC-markkinat murtuivat Tapio Hakakari vaurastui Cargotecilla OP tuo hintakisan osakevälitykseen K U R S S I N O U S U N L O P P U L Ä H E S T Y Y Sijoituspanelistit ennustavat vuotta 2016 Sijoittamisen erikoislehti Joulukuu 2015 12,90€
Valitse sinulle sopivin ratkaisu sen mukaan, paljonko haluat itse osallistua varojesi hoitoon. Tervetuloa tutustumaan. Varaa aika henkilökohtaiseen tapaamiseen numerosta 08001-98989 tai lue lisää: nordeaprivatebanking.fi/tervetuloa *The Banker/PWM, lokakuu 2014 ja Euromoney Private Banking Survey 2015. Aika löytää varoillesi hoitaja. Sijoitusneuvonta | Verotus | Perheoikeus | Perintösuunnittelu | Vakuutussijoittaminen Ota avuksesi Pohjoismaiden ja Suomen parhaaksi valittu Nordea Private Banking*. Nordea Private Banking sopii yksityishenkilöille, yrittäjille, yhteisöille ja säätiöille, joiden sijoitettava varallisuus ylittää 250 000 euroa.
Sijoittamisen erikoislehti — 35. vuosikerta — joulukuu 2015 3 28 Kuukauden osake Jaakko Eskolan johtama Wärtsilä voisi ostaa Rolls-Roycen merimoottorit 12 Sijoitin viimeksi Hallitusherra Tapio Hakakari käyttää velkavipua 36 Kasvutarina katosi Kehittyvien markkinoiden osakkeista hylkiöitä 41 Osinkotalo Vaisalan uusi lupaus on teollisuustuotanto K a n n e n k u v a : J u h a T ö r m ä l ä K u v a : N i c k T u l i n e n
OP herätti osakekaupan hintakisan. Sijoittamisen erikoislehti — 35. vuosikerta — joulukuu 2015 4 6 | Pääkirjoitus Kansantuote supistui, pörssi ei Noteeratut 8 | Pakolaistulva tarjoaa huipputuottoja 10 | Uutiskuukausi Stockmann karsii, Kesko kasvaa 12 | Sijoitin viimeksi Tapio Hakakarille sijoittaminen on työ ja harrastus 14 | Lounaalla Anneli Tuominen Reportaasit 16 | Minne rahat 2016 Sijoituspanelistit ennustavat osakkeiden hintahuippua 24 | Välittäjävertailu Kotikentällä Evli pesee Nordnetin 28 | Kuukauden osake Wärtsilä haluaa Rolls-Roycen 34 | Sijoittajakysely Markkinasokki on sijoittajalle oston paikka 36 | Kehittyvät markkinat BRICit murtuivat, Aasia kukoistaa Sijoitukset 41 | Kotimainen Vaisalan kasvuodotukset teollisuusliiketoiminnassa 43 | Ulkomainen Pandora säihkyy Tanskanmaalla 45 | Instituutio Suursijoittajan CO2-savotta on vasta alussa 47 | Rahastot Kehittyvät markkinat eivät sovi heikkohermoisille 49 | ETF Pikkuyhtiöissä on kasvuvaraa 50 | Hannu Penttilä Metropolit nostavat Suomen Taulukot 51 | Kotimainen yleiskatsaus Haurain toivein uuteen pörssivuoteen 52 | Tulosennusteet 54 | Pohjoismaiset tulosennusteet 56 | Eurooppalaiset tulosennusteet 58 | Yhdysvaltalaiset tulosennusteet 60 | Suomi-salkut Ilmiöt 63 | Sijoitusmaailman ilmiöt 65 | Toimitukselta 66 | Kirjat 68 | Pörssiristikko 70 | Arvopaperi Areena 72 | Pentti Forsman Paikallinen sopiminen ei työpaikkoja pelasta 74 | Tallimestari Nallen viisaudet eivät aina myy Nettivälittäjät. K u v i t u s : J a n n e I i v o n e n
Harkitsetko asuntosi vuokraamista. Soita meille, niin asiat hoituvat helposti ja nopeasti. Myyntiturva myy asuntosi edullisella kiinteällä välityspalkkiolla. Vuokraamme asuntosi markkinajohtajan ammattitaidolla. Soita niin keskustellaan tarkemmin! p. 010 2327 300, www.vuokraturva.. Lue tyytyväisten asiakkaidemme palautteita kotisivuilta ja totea itse. Soita ja sovi tapaaminen! p. Palvelumme on tehokas. Markkinoimme asuntoja myös kuvallisilla lehti-ilmoituksilla. 010 2327 400, www.myyntiturva.. Takaamme myös työmme laadun. Normaalin vuokravakuuden lisäksi saat ylimääräisen takauksen koko ensimmäisen vuoden vuokranmaksusta. Oletko myymässä asuntoasi. HELSINKI – UUSIMAA – TURKU – TAMPERE – LAHTI – OULU Ilmalankuja 2, HKI. Älä maksa liikaa asunnonvälittäjälle
Jos sijoittaja ei usko Suomen talouteen, niin kannattaa välttää kaupan alaa ja rakennusyhtiöitä. Ilon aiheita ovat olleet listaukset, joita on tullut First North -listalle seitsemän ja päälistalle viisi. Nämä kaikki tekevät voittonsa maailmalta tulevalla rahalla. . Terästai kaivosteollisuus eivät ole olleet voittajia, kun Kiinan talouden hidastuminen on painanut hintoja alas. Viimeksi listalle tuli korjausrakentaja Consti. Vuoden paras päälistatulokas on Pihlajalinna, jonka kurssi on noussut yli 80 prosenttia. Wilsonin ja Salomonin brändit ovat käyneet kaupaksi. OMX Helsinki 25 on lyönyt Euro Stoxx 50 -indeksin niin yhden, viiden kuin 10 vuoden periodilla. Asiakastieto on plussalla, mutta Kotipizza on jo hiukan alapuolella. Ameriakin paremman kurssinousun tarjoisivat keskisuurista yhtiöistä Elektrobitistä muotoutunut Bittium sekä Finnair ja Metsä Board. Miksi näin. Kyseessä on poikkeuksellisen pitkä taantumajakso. Suomi on ollut Yhdysvaltojakin parempi, kun vertailujakso on 10 vuotta. Ainakaan Suomessa. Sattumaa tai ei niin nämä kaikki ovat kotimarkkinayrityksiä. Kansantuote kutistui, pörssi ei Eljas Repo. Arvopaperin Kasvuyhtiöt -aamussa puhunut salkunhoitaja Mika Heikkilä todisteli Suomen osakemarkkinan hyvää menoa. Heikkilän tilastojen mukaan Helsingin pörssiyhtiöiden liikevaihdosta vain 20 prosenttia tulee Suomesta. Euroopan taloudessa on osakesijoittajan kannalta hyvät merkit. Ennustajien mukaan ensi vuosi ei tuo paljon parempaa, vaikka bkt kääntyisikin lievästi plussalle. Yhteistä tälle pörssin suuryhtiöiden kärjelle on ollut se, että ne eivät ole riippuvaisia suomalaisesta kysynnästä. Joulukuussa aloittanut Evli on parikymmentä prosenttia antihinnan yläpuolella. Pörssi ei ole bkt:n mittari. Pienissä yhtiössä yli sadan prosentin tuoton antoi Comptel. S uomen bruttokansantuote on laskenut neljä vuotta peräkkäin. Molemmissa melkein 50 prosenttia. Suurista toiseksi paras oli Huhtamäki, jonka tarjoilupakkaukset ovat valloittaneet maailmaa. Puheet talouden tilasta ja Suomen tulevaisuudesta ovat ikävää kuunneltavaa. Suurista sijoittajien rahaa on hävinnyt eniten SSAB:ssa ja Outokummussa. PÄÄKIRJOITUS K u v a : N i c k T u l i n e n 6 omistajat ovat tänä vuonna kärsineet. Molempien bisneksiä on synkistänyt Venäjän ruplan alamäki. Alavireiseksi jäivät 12 kuukauden periodilla myös Fortum ja Stockmann. Amer Sportsin kurssinousu on ollut vuodessa 70 prosenttia. Kuitenkin OMX Helsinki -indeksi on vuoden takaisesta lukemasta 10 prosenttia plussalla. Kolmanneksi paras iso yhtiö oli Nokian Renkaat. Arvostustasot ovat maltillisia, korot ovat alhaalla, euro on heikentynyt ja kasvua tulee. Surkeasti menee. Kulunut vuosi on pörssissä tarjonnut vaihtelevaa menoa. Tästä hyötyvät myös OMX Helsinki -indeksin osakkeet. On menty ylös ja alas kuin vuoristoradalla. On Helsingin pörssissä osakkeita, joiden Euroopassa on hyviä merkkejä. Maamme bkt laskee ja Helsingin pörssi nousee. Ihan kiva luku, kun muistaa, että keskimääräinen osinkotuottokin on ollut neljän prosentin luokkaa
Ratakatu 27, Helsinki huoneistot 232,4 m²–236,6 m², Elk = E mh. Ahlströmintie 26, Kotka 6,6 ha, 10 rakennusta 115–1 159 m², mh. Mannermaista charmia, kauniisti viimeisteltyjä yksityiskohtia täyssaneeratussa arvokiinteistössä, 4–5 krs., hissi. | www.sothebysrealty.. Vp. 2 750 000 € Reima Alander +358 40 505 3736 reima.alander@sothebysrealty.. 1800-luvun lopulla rakennettu ranskalaista aatelislinnaa jäljittelevä Karhulan Hovi tarjoaa loisteliaat puitteet niin asumiseen kuin edustamiseen ja yritystoimintaan. Ab Snellman LKV Oy Sotheby’s International Realty Finland | Kasarmikatu 34, 00130 Helsinki Puh. +358 (0) 45 864 8062 | info@sothebysrealty.. huoneistot 3,5 % + alv = 4,34 %, kiinteistöt 4,5 % + alv = 5,58 % velattomasta hinnasta. 1 238 030–1 238 540 €, vh. 2 475 000 € Liisa Jakovlew +358 400 484 122 liisa.jakovlew@sothebysrealty.?
Mies osti kunnalta tyhjillään olleen entisen työsiirtolan 65 000 euron kauppahinnalla. Pitääkö HS:n tieto paikkansa, Marko Niinimaa. 300 prosentin vuokratuotto sijoitetulle pääomalle on Suomen ennätystasoa. ”Vähän siinä on Lapin lissää. Niinimaa sai yhteydenoton SPR:n Oulun piiriltä. Helsingin Sanomien mukaan SPR maksaa 70 kilometrin päässä Oulusta olevista tiloista lähes 20 000 euron kuukausivuokraa. Huipputuottoja kerätään nyt kiinteistöillä, jotka ovat nopeasti muutettavissa pakolaisten vastaanottokeskuksiksi tai hätämajoitustiloiksi. ”En halua spekuloida asialla”, viraston ylijohtaja Jaana Vuorio ilmoittaa sihteerinsä välityksellä. Majoitustilojen ajattelin saattavan kiinnostaa Pyhäjoen ydinvoimalan ja Eltelin ison voimalinjan komennusmiehiä”, Niinimaa kertoo. Noteeratut 8 Pakolaistulva on muuttanut kiinteistömarkkinoiden tilanteen päälaelleen monin paikoin Suomea. Tarkkaa summaa en halua kertoa.” Vaikka Niinimaan saama korvaus jäisi 15 000 tuhanteen kuukaudessa, kyseessä on vahva ehdokas Vuoden kiinteistösijoitukseksi. Onnenonkijoita riittää Niinimaan tapaus on vain yksi monista, joissa omistaja on yhtäkkiä huomannut istuvansa hyvätuottoisen kiinteistön päällä. Niinimaan sijoitus kehrää lähes 300 prosentin vuokratuoton sijoitetulle pääomalle. Kesäkuussa alkoi tapahtua. SPR halusi vuokrata Niinimaan tilat vastaanottokeskuksen käyttöön. Siikajokinen Marko Niinimaa osui loppukeväästä kultasuoneen. Myöskään vastaanottoyksikön vetäjää Jorma Kuuluvaista on turha tavoitella paria kysymystä varten. Teksti Harri Repo K u v i t u s : E r i k S o l i n. 3 400 neliön tilat vaihtoivat omistajaa 20 eurolla per neliö. ”Hankin kiinteistön ennen muuta korjaamotilojen takia. Pakolaisten käytännön majoittamiPakolaistulva tarjoaa huipputuottoja Nopeasti vastaanottokeskuksiksi muunneltavat tilat tuovat sijoittajille hirmuisia voittoja. Maahanmuuttovirasto ei ole erityisen kiinnostunut keskustelemaan pakolaisasioiden vaikutuksista kiinteistömarkkinoihin. Niinimaa oli ainoa tarjoaja. Luku on muhkea, sillä yleensä ”sijainti, sijainti, sijainti” -hokemaa korostavalla kiinteistöalalla jo viiden prosentin tuottoa pidetään säällisenä saavutuksena
”Meidän vuokravolyymi on totta kai tällaisessa tilanteessa iso, ja se saattaa mahdollistaa monelle kiinteistölle uuden elämän. ”Tavoitteemme on, että myös pieniä anteja voisi järjestää kustannustehokkaasti”, sanoo Nordnetin Suomen maajohtaja Niklas Odenwall. Nyt keskuksia on 90 ja niissä 20 000 asukasta.” Väisäsen mukaan vuokrattaessa etusijalla ovat ne tilat, jotka soveltuvat mahdollisimman nopeasti pakolaiskäyttöön. – Mikko Laitila Wärtsilän kone on kovempi Piensijoittajien suosima Nordnet ei ole pystynyt toimimaan listausantien merkintäpaikkana. Jos pakolainen maksaa 40–70 euroa vuorokausi, pakolaisista tulee helposti 7–12 miljoonan euron liikevaihto vuodessa”, Riihilahti laskee. Helsinkiin suhteutettuna sama tarkoittaisi 30 000 ihmisen majoittamista pääkaupunkiin. . Kunta lähti mukaan vajaan 300 000 euron sijoituksella. Kiinnostuksestaan ovat kertoneet Privanet, Heeros, Vincit Group ja Anvia. Niinimaan tapaus on vain yksi monista. Ruotsalaiset tietävät, että päätösvalta on pidettävä omissa näpeissä. Vuokrissa sovelletaan maahanmuuttoviraston ohjeita. Pari vuotta sitten brittiläinen moottorivalmistaja Rolls-Royce halusi ostaa Wärtsilän. First Northiin keväällä 4,1 miljoonan annilla listautuneen Piipon antikulut olivat noin 0,3 miljoonaa euroa eli seitsemisen prosenttia annin koosta. SPR:n johtaja myöntää epäsuorasti, että järjestön tarjoamat vuokrat saattavat tuntua huomattavan korkeilta. 28). ”Hotellin pyörittämisestä tulee kertaheitolla hyvätuottoista puuhaa. Riihilahden mukaan äkkikäännös tuntui pahalta. Wärtsilän myllyssä on uutta vääntöä ja johtamisessa asennetta, kiitos vahvan pääomistajan, Wallenbergin suvun. Pienessä annissa järjestäjän kulut voivat haukata merkittävän osan annista. Omistajista heidän osuutensa on lähes 80 prosenttia. Ne saatuaan pankki voi tarjota osakemerkintöjä omien asiakkaidensa lisäksi muillekin. HUOMIO 9 Välittäjä 9 9 sesta suurimman vastuun kantavan Suomen Punaisen ristin talousja henkilöstöjohtaja Tapani Väisänen raottaa tilannetta järjestön näkökulmasta. Liikkeeseenlaskijan asiamiehiä on Suomessa nyt 12. ”Luimme lehdestä, että Tallukka muuttuukin 500 pakolaisen vastaanottokeskukseksi”, kunnanvaltuuston puheenjohtaja Tuomo Riihilahti (kok.) kertoo. Ei tuollaisia käyttöasteita saa mistään. Tarjoajissa riittää vaihtelua, on varteenotettavia ja onnenonkijoita.” Hotelli kertaheitolla täyteen Turvapaikanhakijoiden vyöry on koitunut myös monen vajaakäytöllä kituvan hotellin onneksi. ”Asiakkaamme omistavat tyypillisesti enintään parikymmentä prosenttia First North -yhtiöiden osakkeista, mutta osuus omistajista on monta kertaa suurempi.” Siili Solutionsin osakkeista Nordnetin asiakkaat omistavat runsaat 25 prosenttia. Toisen pääomistajan, ruotsalaisen Industrivärdenin luvut ovat päinvastoin. Nordnet haluaa mukaan yleisöanteihin. Nyt osat ovat vaihtuneet, kun Jaakko Eskolan johtama Wärtsilä tavoittelee tulosvaroituskierteeseen ajautuneen RollsRoycen merimoottoreita (s. Viimeisimmät tiedot Vääksystä kertovat, että Tallukkaan sijoitettaisiin sittenkin ”vain” 250 pakolaista. SSAB:n osakkeista Solidium omistaa 17 prosenttia, äänistä sillä on 10 prosenttia. Nordnet on tiettävästi saamassa oikeudet vuoden alkupuoliskolla. Tänä vuonna First Northiin on listautunut Helsingissä seitsemän yhtiötä. Nordnet ei ole pystynyt toimimaan listausantien merkintäpaikkana. Nyt Nordnet on hakenut Euroclearilta liikkeeseenlaskijan asiamiehen oikeuksia. Erityisen vahva Nordnetin asema on First North -yhtiöissä. ”Ennen kesää meillä oli kuusi vastaanottokeskusta, joissa asui 600 henkeä. Vääksyläinen hotelli Tallukka haki Asikkalan kunnan kanssa kasvojenkohotusta seikkailupuistoon nojaavasta liikeideasta. ”Haluamme yleisöantien merkintäpaikaksi myös siksi, että meillä on asiakkaina paljon uusia aktiivisia piensijoittajia”, Odenwall sanoo
Kauppahinta oli ainoastaan 60 miljoonaa euroa, mitä analyytikot pitävät erittäin hyvänä, vaikka yhtiö joutuneekin kilpailusyistä luopumaan useista myymälöistä. Viimeiset vuodet ovat olleet raskaasti tappiollisia. 10 Uutta strategiaansa ruotsalaiskomennossa toteuttava Stockmann päätti luopua tavarataloliiketoiminnastaan Venäjällä. Määrä vastaa 13 prosenttia yhtiön koko henkilöstöstä. Keskon hankintaja logistiikkakoneiston ansiosta kaupat nousevat nopeasti kannattaviksi. Stockmann jatkaa edelleen Pietarin Nevsky Centre -kauppakeskuksen omistajana. Hinta ei kuitenkaan ollut oleellinen tekijä, sillä toiminta Venäjällä on ollut raskaasti tappiollista jo useita vuosia. Stockmann avasi ensimmäisen myymälänsä Venäjällä vuonna 1989. Yhtiö arvioi säästökuurin johtavan enintään 650 vakinaisen työtehtävän vähennykseen. Noteeratut UUTISKUUKAUSI Ovet sulkeutuvat. Stockmann karsii, Kesko kasvaa 20.11. OUTOTEC SÄÄSTÄÄ LISÄÄ Umpisurkean markkinatilanteen kanssa painiva Outotec aloittaa massiivisen säästöohjelman, jonka tavoitteena on saavuttaa 70 miljoonan euron vuotuiset säästöt. K u v a t : M a r t t i K a i n u l a i n e n , O l e g B e g u n e n k o , S e r g e y S i z k o v / C o l o u r b o x , P e t e O x f o r d , J u h o K u v a , K a r o l i i n a P a a v i l a i n e n. Kesko sen sijaan on siirtynyt saneerausvaiheesta kohti uutta kasvua. Yhtiö myi liiketoiminnot Reviva Holdingsille viiden miljoonan euron pilkkahintaan. Yhtiö osti Suomen Lähikaupan, joka käsittää 643 Siwaa ja Valintataloa
TATU YLÖNEN TARTTUI SSH:N RATTIIN Tietoturvayhtiö SSH:n myynti takkuaa, minkä vuoksi yhtiö joutui antamaan tulosvaroituksen. 2.12. Pankki joutui sulkemaan annin etuajassa moninkertaisen ylimerkinnän vuoksi. Toimitusjohtaja Maunu Lehtimäen osakepotti kasvoi yli neljään miljoonaan euroon. Päätös käänsi osakkeet laskuun ja euron jyrkkään nousuun suhteessa dollariin. 3 11 9.11. Kiinan ostopäällikköindeksi (1.1.) kertoo loppuvuoden tilanteen.. 8.12. Erityisesti Iran aikoo pumpata öljyä täydellä teholla kunnes maa on saanut tuotantonsa länsimaiden sanktioita edeltävälle tasolle. Raakaöljyn hinta laski Opecin kokouksen jälkeen alle finanssikriisin tasojen. >> TULEVAT TÄRPIT Muista verotus Helsingin pörssissä viimeinen kaupankäyntipäivä on 30.12. 4.12. OPEC PAINOI ÖLJYN HINNAN ENTISTÄ ALEMMAS Öljynviejämaiden järjestö Opecin jäsenmaat eivät päässeet yhteisymmärrykseen tuotantokiintiöistä. Metson osake laski uutisten myötä yhdeksän ja Outotec viisi prosenttia. Anglo American lisäksi jäädyttää osingnomaksunsa. KAIVOSSEKTORIN NÄKYMÄT SYNKKENEVÄT Maailman suurimpiin kaivosyhtiöihin lukeutuvat Rio Tinto ja Anglo American ilmoittivat karsivansa lähivuosien investointejaan rajulla otteella. Osa sijoittajista odotti kuitenkin rohkeampia toimia, kuten kuukausiostojen kasvattamista. EKP laski talletuskorkoa ja jatkoi osto-ohjelmaansa puolella vuodella. 3.12. Tuloksen yhtiö arvioi jäävän tappiolliseksi. Yhtiö ohjeistaa kuluvalle vuodelle 10–20 prosentin liikevaihdon kasvua. Ensimmäisenä kaupankäyntipäivänä osake nousi 24 prosenttia. Pörssi lomalla Helsingin pörssissä ei käydä kauppaa 24.12, 25.12, 31.12, 1.1 eikä 6.1. EKP JÄTTI AMMUKSIA VARASTOON Euroopan keskuspankki lisäsi odotetusti elvytystoimiaan. Miten Kiinan talous kehittyy. Seuraavana päivänä SSH:n perustaja ja pääomistaja Tatu Ylönen päätti hypätä innovaatiojohtajan paikalta operatiiviseksi johtajaksi. EVLIN OSAKKEET REVITTIIN KÄSISTÄ Evli Pankin listautumisanti Helsingin pörssin päälistalle ylitti optimistisimmatkin odotukset
Myöhemmin sijoitus kasvoi. Vuodesta 2000 hän hoiti Herlinin perheen sijoitusyhtiötä, kunnes ryhtyi yrittäjäksi, sijoittajaksi ja hallitusammattilaiseksi. Vapaalla Talvisin hiihdän Lapissa ja kesäisin teen töitä kaivinkoneella maatilalla Karjalohjalla.. Hän meni itse mukaan uuteen yhtiöön sijoittamalla puoli miljoonaa markkaa velkarahaa. Työnteon pitää olla myös hauskaa. Olen yhtiön hallituksen puheenjohtaja. Tärkeintä elämässä Hyvä terveys, perhe ja koulutus. K u v a : A r t t u L a i t a l a TAPIO HAKAKARI, 62 Tähän on tultu Työelämäni suunta ratkesi, kun 1977 pääsin kesätöihin lakimiesharjoittelijaksi Kone osakeyhtiöön. Korjausrakentamiseen ja teknisiin palveluihin erikoistunut Consti listautui Helsingin pörssiin. Noteeratut SIJOITIN VIIMEKSI 12 Tapio Hakakari hoiti vuonna 1994 Koneen nosturiliiketoiminnan yhtiöittämisen Konecranesiksi. ”Sijoitan suuria summia pitkäaikaisesti vain yhtiöihin, joissa istun hallituksessa. Luonnehdi itseäsi sijoittajana. Hakakari palasi Koneelle 1998, myi pari vuotta aiemmin listatun Konecranesin osakkeet ja sijoitti rahat Koneeseen. Mitä mielessä. Näitä ovat Cargotec, henkilöstövuokrausyhtiö Opteam, it-palveluyhtiö Enfo ja listautumassa oleva rakennusyhtiö Consti, aiemmin myös Esperi Hallitusherra seuraa megatrendejä Teksti Mikael Sjöström Cargotecin ja Constin hallituksissa istuvalle Tapio Hakakarille sijoittaminen on harrastus ja työ
Mietin kuitenkin eniten megatrendejä. Tällä hetkellä siitä suurin osa kulkee Aasian sisällä.” Mihin sijoitit viimeksi. Osake ei ole enää halpa, mutta kasvunäkymät huomioiden ei vielä kalliskaan. Palvelusektori kannattelee, mutta laitepuolella tulee olemaan hiljaista.. Vuoden alusta asetin tavoitteeksi ansaita kassavirtaa osakkeilla tietyn euromäärän kuukaudessa. Nesteen arvostus houkuttelee Mallisalkkumme kehityksessä ei tapahtunut suuria heilahduksia suuntaan tai toiseen. Nesteen p/e on ensi vuoden tulosennusteilla alle 12. Arvopaperin toimituksen aktiivinen 100 000 euron mallisalkku koostuu osakkeista, joissa toimitus näkee PONSSEN KIITO JATKUU selvää nousupotentiaalia vuoden aikajänteellä. Nousu voi jatkua, kun valtio-omistaja päättää Juha Sipilän johdolla höllentää otetta yhtiöstä. ”Etupäässä kolmen varainhoitajani kanssa. Konttiliikenne kuvaa hyvin maailmankauppaa. Suomessa kaikista sijoituksista on neljä viidennestä.” Miten seuraat markkinoita. Vaimo huomauttelee, kun iltaisinkin selaan uutisvirtaa iPadillä. ”Olen siirtänyt painoa Suomesta muihin Pohjoismaihin ja erityisesti Ruotsiin. ”Konecranes, Kone ja Esperi Care ovat kaikki onnistuneet hyvin.” Entä suurin virhe. ”Menetin vajaa kymmenen vuotta sitten lähes koko sijoitukseni LounaisSuomessa toimivaan led-valaisinkehittäjään. Tuotekehitys tuli liian kalliiksi.” . Keskipitkällä aikavälillä kaivossektorin näkymät ovat kuitenkin heikentyneet edelleen. Kesään asti strategia toimi hyvin ja takasi tälle vuodelle hyvän tuoton.” Kenen kanssa keskustelet sijoittamisesta. Otan nykyään vähemmän riskiä kuin nuorempana, mutta silti 15 prosenttia sijoituksista on vieläkin velaksi.” Miten sijoitukset jakautuvat. METSO Metson arvostus ei ole tulosennusteisiin nähden korkea ja hyvä osinkotuotto tukee kurssia lyhyellä välillä. ”Sijoitan vain yhtiöihin, joiden liiketoimintaa ymmärrän. Kilpailen heidän kanssaan omalla sijoitussalkullani ja tarvittaessa vaihdan heikoimman heistä vuosittain. Olen valmis laittamaan sinne myös lisää.” Mitkä ovat suosikkiyhtiösi Helsingin pörssissä. NESTE Hyvään kasvuvauhtiin päässeen Nesteen osake on laskenut kevään kurssihuipuista lähes kolmanneksen, vaikka tulosennusteet ovat olleet koko ajan nousussa. Lisäksi Cargotec on hyvä näköalapaikka. FINNAIR Finnairin syyskvartaalin tulos yli tuplaantui vertailukaudesta ja koko vuoden tuloksen pitäisi jäädä plussalle. Arvostus on houkutteleva erityisesti uusiutuvien polttoaineiden kasvupotentiaali huomioon ottaen. Niiden seuraaminen vähentää tappion mahdollisuutta.” Miten työhistoriasi teollisuuslakimiehenä vaikuttaa sijoituspäätöksiisi. Viimeksi sijoitin Handelsbankenin Pohjoismaat Selective -rahastoon. ”Cargotec on kehittynyt yhtiönä hyvin viime vuosina. Aasia-yhteyksien kingi Finnair olisi haluttu kumppani monelle eurooppalaiselle lentoyhtiölle. Alusta saakka omistamamme Ponsse on tuottanut osingot mukaan lukien jo 76 prosenttia. Stockmannin käänteen uskomme olevan käsillä, mutta henkseleiden paukutteluun markkinatilanne ei vielä anna aihetta. Joulukuun alussa kaivosjätit Rio Tinto ja Anglo American kertoivat karsivansa lähivuosien investointejaan miljardeilla. Osake on vahvistunut vuoden alusta yli 90 prosenttia. Jos sijoituksen arvo nousee viisi prosenttia viikossa niin voin myydä. Salkkumme tuorein ostos Raisio pysytteli ostohinnan tuntumassa. ”Tunnen hyvin konepajayhtiöitä ja teen suurimmat sijoitukseni niihin.” Mitä sääntöjä tai periaatteita noudatat. Ja Koneen kannattavuus on konepajayhtiöistä paras.” Mikä on ollut suurin onnistumisesi sijoittajana. Pörssipuntari ARVOPAPERIN MALLISALKKU Toimituksen salkku Osakkeiden ostopäivät: Ponsse ja Revenio 16.5.2014 Nordea 12.12.2014 Stockmann 16.4.2015 Raisio 12.11.2015 Tuotto Arvo, % 10.12.2015 Ponsse 75,8 35 164 Revenio 103,2 40 640 Nordea 3,6 19 130 Raisio -0,2 17 067 Stockmann A -9,1 20 565 Yhteensä 32,6 132 566 OMXH Cap -tuottoindeksi 20,7 13 Care, jonka Capman osti 2010. Finnair lisää syöttölentoja Euroopasta ja rekrytoi uutta väkeä. ”Jatkuvasti. ”Osakkeissa on 70 prosenttia, kiinteistöissä 20 ja rahastoissa kymmenen prosenttia
Liian tiukkaan toteutettuna tämä voi johtaa siihen, että sijoitusneuvonnan tarjonta kapenee. Samalla käytettävissä olevat tulot kasvavat 1,3 prosenttia ja Suomen bkt:n kasvu on nollassa. Asuntoosakeyhtiöille myönnetyistä lainoista puhdistettu yritysluottokanta kasvaa 2,5 prosentin vuosivauhtia.. Saksan tauti. Uusi kanava. Noteeratut Teksti Kirjoittaja Nimi Sukunimi LOUNAALLA 14 Varatuomari, ekonomi Anneli Tuominen, 61, on Finanssivalvonnan johtaja. Pankkien tuottorakenne on nyt selvästi herkempi kuin aikaisemmin. Tämän vuoden alusta kriisinratkaisudirektiivi tähtää siihen, että pankkeja ei enää pelasteta verovaroilla vaan omistajien rahoilla. Kotitalouksien velkaantumisaste kasvaa 3,6 prosentin vauhdilla. Varjopankkisektorin kasvu on ollut vuoden 2008 jälkeen merkittävää Euroopassa. Kannattaa katsoa, millaisella taseella varustetun pankin joukkovelkakirjoihin sijoittaa. Minulle oli yllätys, kuinka suuria eroja eri maiden valvontakulttuureissa on ollut. Velkakirjariski. Luotonannon monipuolistuminen on hyväksi, mutta uusien rahoituskanavien riskit on tiedostettava. Lisäksi minulla on huoli siitä, miten yksityissijoittajat pääsevät jatkossa tutustumaan sijoitustutkimuksiin. Anneli Tuominen Kuinka pankit jaksavat uudessa nollakoron maailmassa. Nordean aikomus muuttua sivuliikkeeksi Suomessa ei ole valvojan näkökulmasta toivottava ratkaisu, koska valvonta siirtyisi EU:n yhteisen pankkivalvonnan ulkopuolelle. Yhteinen pankkivalvonta on osoittanut, että edes pankin ydinpääoman määrittelystä ei ole yhteistä käsitystä eri maiden välillä. Nallen pankki. EU:n yhteinen pankkivalvonta on tuonut lisää kurinalaisuutta pankkien valvontaan. Fiva voi asettaa pankeille tarvittaessa 2,5 prosentin lisäpääomavaatimuksen tai korottaa asuntolainojen riskipainoja vakavaraisuuslaskennassa hillitäkseen asuntolainakannan kasvua. Velka. Teksti Mikko Laitila K u v a : V e s a L a i t i n e n Hana auki. EU:ssa on pyrkimys ja poliittinen tahtotila helpottaa pääomien hankintaa pankkisektorin ulkopuolelta. Palkkiot paljaiksi. Mifid 2 -uudistus kiristää palkkionpalautuksiin liittyvää sääntelyä. Palkkioja sijoitustuotot kasvavat, mutta ovat riippuvaisia markkinoiden tilanteesta. Fiva arvioi pankkien liiketoimintamallien kestävyyttä tarkemmin ensi vuoden aikana. Pankit ovat Suomessa hyvin pääomitettuja, eikä niillä ole estettä kasvattaa luotonantoa. Menu Cafe Strindberg, Helsinki Pääruoka Paistettua siikaa, puikulaperunapyreetä ja sitruunavoi Jälkiruoka Karpalo-kinuski uunijäätelö Suomen pankit ovat hyväkuntoisia, mutta korkokatteen osuus niiden tuotoista painuu nopeasti
16 VIIMEINEN KASVUN VUOSI
Teksti MIRKO HURMERINTA Kuvat JUHA TÖRMÄLÄ. 17 Arvopaperin sijoituspanelistit uskovat osakkeiden olevan edelleen paras sijoituskohde. Nousu on kuitenkin jo tulossa tiensä päähän
Päivi Riutta-Nykvist: Minulle jäi mieleen erityisesti Shanghain pörssin osakekupla. Entä vieläkö raaka-aineet halpenevat. Kiinan juanin devalvaatiosta aiheutunut paniikki osakemarkkinoilla sen sijaan oli minusta ylilyönti. Minne rahat 2016 18 K annattaako osakkeita vielä ostaa. Sen puhkeaminen ei ollut yllätys, mutta sen puhaltaminen niinkin suureksi oli yllättävää. Paneelin puheenjohtajana toimi Arvopaperin päätoimittaja Eljas Repo. Mitä vuodesta 2015 jäi päällimmäisenä mieleen. Jarkko Soikkeli: Keskuspankkien toiminta ohjasi markkinoita varsin vahvasti. Paneelin kokoonpanon muodostivat Elite Varainhoidon päästrategi Jussi Hyöty, Pohjolan Strategi Jarkko Soikkeli, FIMin salkunhoidon johtaja Päivi Riutta-Nykvist ja Suomen Bisnesenkeliverkoston puheenjohtaja Jaakko Salminen. Arvopaperin kokoama sijoituspaneeli haki kysymyksiin vastauksia. Oikeastaan kaikki riskit johtivat tänä vuonna enemmän tai vähemmän kehittyville markkinoille, kuten raaka-ainesyklin kääntyminen ja dollarin vahvistuminen. Ehkä markkinat olivat vain kypJAAKKO SALMINEN, 52 Mitä Puheenjohtaja, Suomen Bisnesenkeliverkosto Koulutus DI Perhe Vaimo ja kaksi koiraa Vapaaajalla Musiikki ja metsästys "Olemme entistä enemmän markkinassa, jossa yksittäiset osakkeet voivat nousta vahvasti.". Jussi Hyöty: Kehittyvien markkinoiden vaikeudet olivat koko vuoden vahvasti esillä. Fedin viivyttely ensimmäisen koron noston kanssa oli odotettavissa, mutta EKP:n aggressiivisuus yllätti hieman. Kiinalaiset ovat tunnetusti kasinokansaa, mutta oli outoa katsottavaa, että maan keskusjohto antoi ensin hyväksyntänsä osakekuplan paisumiselle epärationaalisiin mittasuhteisiin ilman huolta seurauksista, ja sitten yritti estää kuplan puhkeamista ei-markkinaehtoisin keinoin. Mitkä ovat ensi vuoden suurimmat uhkakuvat. Se ei ollut lainkaan yllättävää, sillä Kiinan syklin kääntyminen on ollut tiedossa jo pitkään
Ei enää kaikkea osakkeisiin Miltä ensi vuosi näyttää sijoittajan silmin. Tuotot jakautuivat kuitenkin voimakkaasti eri markkinoiden ja toimialojen kesken. Jussi Hyöty: Aivan. Ilman dollarin vetoapua sen sijaan oli nihkeämpää. Päivi Riutta-Nykvist: Ensi vuosi tuskin tulee olemaan yhtä hyvä kuin päättyvä vuosi. Jarkko Soikkeli: Uskon, että ensi vuosi tulee jossain määrin muistuttamaan päättyvää vuotta. Voidaanko kuitenkin sanoa, että vuosi oli sijoittajalle hyvä. Jaakko Salminen: Enemmän startup-maailmaa seuraavana omaan silmään on pistänyt Yhdysvaltain startup-markkinan arvostustasojen voimakas nousu. Mikäli vaimea talouskasvu jatkuu, osakkeiden arvostuskertoimet tulevat todennäköisesti pysymään edelleen korkealla tasolla. Esimerkiksi pitkät korot kompensoivat osakeriskiä ja sijoitukset epälikvideihin kohteisiin, kuten kiinteistöihin sekä hedgeja private quity -rahastoihin parantavat odotettua tuottoa annetulla riskitasolla. Eli kannattaako sijoittajan jo pienentää osakeriskiä vai olla edelleen all-in. Korkomarkkinoilla on noin 6 000 miljardia euroa negatiivisella korolla. Likviditeetti hakeutuu vieläkin osakkeisiin, mutta korkosijoituksissa sijoittajat joutuvat siirtymään kohti riskipitoisempaa päätä, ja etsimään tuottoa vaihtoehtoisista sijoituskohteista jotka tarjoavat parempia hajautusominaisuuksia. Yritysten mediaanivalutaatio on noussut tänä vuonna 2,5 miljoonasta dollarista kolmeen miljoonaan, mikä on varsin merkittävä nousu. Yhdysvalloissa takana on jo kaksi neljännestä, jolloin tulokset eivät kasva. Pitkän elvytyksen jälkeen arvostuksetkin ovat melko korkealla. Lähestymme tuntemattomia vesiä sikäli, että usea sijoittaja ei muista tai tiedä mitä Fedin korkojen nostosykli voi tuoda tulles19 PÄIVI RIUTTANYKVIST, 44 Mitä Johtaja, FIM Salkunhoito Koulutus KTM Perhe Mies ja kolme lasta Vapaaajalla Lukeminen ja liikunta "Ensi vuosi tuskin tulee olemaan yhtä hyvä kuin päättyvä vuosi.". Päivi Riutta-Nykvist: Olen samaa mieltä, eli ei kaikkea osakkeisiin. sät suuremmalle korjausliikkeelle. Jarkko Soikkeli: Indeksitasolla vuosi oli hyvä, kiitos erityisesti Euroopan ja Japanin keskuspankkien, jotka antoivat vauhtia markkinoille. Jarkko Soikkeli: En suosittelisi olemaan all-in vaan kehotan hajauttamaan laajasti. Erityisesti investointitavaraja perusteollisuudella oli vaikeaa raaka-aineiden halpenemisen vuoksi eikä ensi vuosikaan näytä kovin paljon paremmalta. Päivi Riutta-Nykvist: Ainakin eurosijoittajalle vuosi oli hyvä, jos sijoitti jenkkiosakkeisiin ilman valuuttasuojausta. Vaihtoehtojen puute ajaa edelleen riskisempiin sijoituskohteisiin
Jussi Hyöty: Kulutustavarasektori on edelleen vahvoilla erityisesti Yhdysvalloissa. En kuitenkaan uskalla veikata nousun puolesta ennen kuin näemme parempia merkkejä Kiinan taloudesta tai ainakin signaaleja raaka-aineiden hintojen käänteestä. Entä vieläkö raaka-aineet halpenevat. Päivi Riutta-Nykvist: Euroopan vientisektori kokonaisuudessaan tulee hyötymään halvasta eurosta. Pieni yllätysmomentti voi löytyä ensi vuoden loppua kohti, jos näemme piristymistä teollisuustuotannossa. Jarkko Soikkeli: Buumivuosien hintatasoista on jo pyyhitty suuri osa pois. JARKKO SOIKKELI, 48 Mitä Strategi, Pohjola Koulutus KTM, CEFA Perhe Kaksi lasta ja koira Vapaaajalla Juoksu, musiikki ja teollisen ajan poliittinen historia "Geopolitiikan suhteen voi tapahtua oikeastaan mitä vain.". Kehotan kuitenkin suosimaan enemmän Amerikkaan kuin kehittyville markkinoille vieviä yhtiöitä. Jarkko Soikkeli: Euroopan autosektorilla menee hyvin, vaikka se ei Volkswagen-skandaalin valossa siltä ehkä näytäkään. Uskon kuitenkin, että olemme entistä enemmän markkinassa, jossa yksittäiset osakkeet voivat nousta vahvasti. Kehittyviltä markkinoilta poimisin infrayhtiöitä, jotka hyötyvät suoraan talouskasvusta. Jaakko Salminen: Vähän pelkään, että startupeissa voi olla jo jonkinlainen kupla. Jussi Hyöty: Hyvin hajautettu ja maltillinen, laatua painottava salkku on varma valinta. Eli indeksiin ei nyt voi luottaa, mutta hyviä osakkeita löytyy silti. Jaakko Salminen: Osakepainoa kannattaa keventää. Päivi Riutta-Nykvist: Hinnat ovat jo niin alhaisella tasolla, että en haluaisi enää shortata raaka-aineita. Jaakko Salminen: Uskon, että energiatehokkuuteen panostavat yhtiöt ovat vahvoilla ainakin pidemmällä aikavälillä. Geopolitiikka ja keskuspankit heiluttavat markkinoita Minkälaisia uhkakuvia tuleva vuosi tuo tullessaan. Ensimmäinen koronnosto on hinnoiteltu, mutta nostopolku on ihan toinen asia. Autosektori on yksi niistä harvoista sektoreista, joka tulosperusteisten arvostuskertoimien perusteella näyttää houkuttelevalta. Euroopan vientisektori vetää Mille sektorille sijoittajan kannattaa nyt laittaa rahansa. Jos isojen instituutioiden kiinnostus startupeja kohtaan yhtäkkiä vähenee, tyssäisi etenkin Suomessa hyvin alkanut alan kehitys kuin seinään. Minne rahat 2016 20 saan markkinaympäristönä
Uskon kuitenkin, että teknologiaosakkeet ovat vahvoilla. Päivi Riutta-Nykvist: OMXH Benchmark -indeksi nousee 11 prosenttia. Jarkko Soikkeli: Yleisindeksi nousee seitsemän prosenttia. Euroopan vientisektori . . Jos pääoma pakenee maasta ja keskusjohto antaa juanin heikentyä lisää." Raadin mukaan vuonna 2016 lupaavalta näyttää . Jaakko Salminen: Toimin pääasiassa listaamattomien markkinalla, joten en uskalla veikata pörssin kehitystä. Kun korot ovat näin matalalla ja sijoitukset painottuvat korkeampiriskisiin sijoituskohteisiin, lisää se volatiliteettia. Kehittyvien markkinoiden menestyjäyritykset ja kulmia kurtistaa . Iso-Britannian ero EU:sta . Lopuksi vielä veikkauksenne Helsingin pörssin ensi vuoden päätöksestä. Jos pääoma pakenee maasta ja keskusjohto antaa juanin heikentyä lisää, tietää se isoa myräkkää markkinoille. Jos markkinat toteavat, että Fed onkin pahasti jälkijunassa koronnostojen suhteen, aiheuttaisi se varmasti suurta heiluntaa markkinoilla. Keskeisin kysymysmerkki on kuitenkin geopoliittinen tilanne. Nostaisin kuitenkin myös vaihtoehdottomuuden uhkatekijäksi. Kiinan juanin devalvaatio. Autoteollisuus VW:sta huolimatta . Jussi Hyöty: Kiina voi olla iso riski. Jarkko Soikkeli: Geopolitiikan suhteen voi tapahtua oikeastaan mitä vain. Toinen uhka voisi olla palkkain?aation kiihtyminen Yhdysvalloissa, jolloin Fed joutuisi nostamaan korkoa useamman kerran ensi vuonna. Taloussyklit eivät yleensä kuole vanhuuteen vaan tarvitsevat jonkinlaisen sysäyksen. "Kiina voi olla iso riski. Osakkeiden ylikysyntä . Pidemmällä aikavälillä joltain pääsee itku. Jarkko Soikkeli: Ja se leviäisi erityisesti kehittyville markkinoille, jossa velkaja osakemarkkinoita on aiemmin pönkittänyt erityisesti Fedin löysä rahapolitiikka. Päivi Riutta-Nykvist: Tuo on ihan mahdollinen skenaario. 21 JUSSI HYÖTY, 53 Mitä Päästrategi, Elite Varainhoito Koulutus KTL, DI Perhe Vaimo ja tytär Vapaaajalla Perhokalastus ja hiihto Päivi Riutta-Nykvist: Ison-Britannian mahdollinen euroero nousee kuumaksi puheenaiheeksi ja aiheuttaa epävarmuutta. Jussi Hyöty: Nousua viitisen prosenttia
Luottokorttiyhtiöt hyötyvät verkkokaupan kasvusta ja kahdesta suuresta Visa on hieman houkuttelevampi. Robo-Stox Global Robotics and Automation Index etf 20 000 . Kuluttajat juovat joko iloon tai suruun. Tällä kertaa valinnat olivat hyvin erilaisia keskenään, mutta usko eurooppalaisosakkeiden nousuun näkyi jokaisen salkussa. Sandvik 15 000 ”Euroopan autosektorilta päätin Volkswagenin sijaan valita Daimlerin, jonka markkinaosuus on kasvussa ja kannattavuus korkealla tasolla. Niin sanottua bondisijoitusta salkussani edustaa Nordea.” TUOTTOA EUROOPASTA Arvopaperin sijotuspanelistit kokosivat tuttuun tapaan 100 000 euron virtuaalisalkun, jonka kehitystä seuraamme vuoden ajan. 22 JUSSI HYÖTY . Kasvu ylittää henkilöautojen myynnin maailmassa perustuen turvavarusteiden osuuden kasvuun auton laitteista.” JAAKKO SALMINEN . FIM Eurooppa 30 000 . Heineken 20 000 . Kyseisen etf:n kohteet ovat enemmän perinteisen teollisuuden puolella, joka ei ole niin ylikuumentunut toimiala. Cleantech Investillä on osaava sijoittajatiimi ja paljon mielenkiintoisia kohteita kasvavalla markkinalla. Salkkuni ainoa suora osakesijoitus on ruotsalainen Autoliv, jonka taustalla on rakenteellinen kasvutarina. Evli Pankki 20 000 ”Konecranes ja sen kanssa fuusioituva Terex eivät ole yltäneet kovin hyvään tuloskehitykseen, mikä näkyy myös osakkeen hinnassa. Daimler 22 500 . Outokummun suunnan odotan kääntyvän uuden toimitusjohtajan myötä. Uskon, että markkinoilla tulee edelleen näkymään suuria heilahteluja, mistä valitsemani Minimum Volatility etf leikkaa syvimmät kuopat pois. Minne rahat 2016. Alhainen arvostustaso ja EKP:n toimet tukevat kasvua. USMV US iShares MSCI USA Minimum Volatility etf 25 000 . Arvostustaso on houkutteleva ja osinkopolitiikka korkea. Uskon, että fuusio tulee parantamaan uuden yhtiön kannattavuutta. Deutsche Invest Convertibles 25 000 . Daimlerin lisäksi kuluttajien voimaan nojaa myös Visa. Cleantech Invest 20 0000 . Autoliv 10 000 ”Salkkuni on hajautettu, mutta samalla tuottohakuinen. iShares MSCI Global Agriculture Producers etf 20 000 ”Heinekenin arvostus on korkea, mutta yhtiö hyötyy kuluttajien ostovoiman kasvusta. Sen avulla saan myös altistusta Yhdysvaltoihin ja dollariin. Valitsemani OP Japani -rahasto pyrkii poimimaan sijoituskohteita enemmän yhtiövinkkelistä kuin ratsastamaan suurilla makroteemoilla. FIM Kehittyvät Markkinat Pienemmät Yhtiöt 10 000 . Arvostus on korkea, mutta yhtiön näytöt kasvusta ja kannattavuudesta ovat erittäin vahvat. Lisäksi panimoilla menee hyvin, oli taloustilanne sitten mikä tahansa. Evliltä puolestaan odotan ennen kaikkea hyvää osingonmaksua, vaikka suurta kurssinousua ei nähtäisikään. Robotiikan ja automaation merkitys puolestaan kasvaa koko ajan. Sandvikin markkinanäkymät eivät ole järin hyvät, mutta uskon sen olevan yhtiö, jossa johdolla on suuri vaikutus kehitykseen. Visa 20 000 . Kysyntä tulee olemaan todella kovaa, sillä aurinkoenergian osuus energiantuotannosta on tällä hetkellä todella pieni. Aurinkoenergiaetf:n valitsin, koska maailman päättäjät huomaavat, että heidän on oikeasti alettava tehdä jotain ilmastonmuutoksen torjumisen eteen. Konecranes 20 000 . Osallistuin itsekin pankin osakeantiin.” JARKKO SOIKKELI . Solteq on saanut Descom-fuusion päätökseen ja yhtiö panostaa vahvasti kansainvälisille markkinoille. FIM Eurooppa -rahaston valitsin, koska perusnäkemys on, että paras osakemarkkina löytyy ensi vuonna vanhalta mantereelta. Outokumpu 20 000 . Nordea 22 500 . OP Japani 20 000 . Yllätysmomenttia haen kehittyvien maiden pienyhtiöistä, sillä jossain vaiheessa kehittyvien markkinoiden sentimentti kääntyy. Guggenheim Solar etf 20 000 . Markkinanäkymät eivät ole kovin hyvät, mutta radikaaleilla toimilla kannattavuutta on mahdollista parantaa. Solteq 20 000 . iShares factor select MSCI Europe etf 20 000 . Faktori-etf:llä haen tuottoa Euroopan osakemarkkinoilta ja maatalous-etf:n valitsin yleistyvien sään ääri-ilmiöiden vuoksi.” PÄIVI RIUTTA-NYKVIST
Apina menestyi lopulta varsin mainiosti, sillä tuottoa kertyi 17 prosenttia. Voiton avaimina Pesosen salkussa loistivat Revenio ja Nokian Renkaat, joiden kurssinousua on ollut ilo katsella. Uhkapeli ei tuottanut Nainen ja rikastumisen taito -kirjan kirjoittajat, Talouselämän toimituspäällikkö Emilia Kullas ja uutispäällikkö Ninni Myllyoja lähtivät haastamaan kollegoitaan ”perheenemäntien voittaviksi valinnoiksi” nimeämällään salkulla. Ylimääräisenä jännitysmomenttina kisaan lisättiin kuuluisa ”tikkaa heittävä” apina eli täysin arvalla valittu sijoitussalkku. Rexlot joutui kesällä shorttaajien hyökkäyksen kohteeksi eikä osakkeella ole käyty kauppaa siten kesäkuun. Sijoittajalegenda Warren Buffettin ?loso?asta Vaurastu kuin Warren Buffett -kirjan kirjoittanut Mika Hyttinen ei hajauttanut vaan esikuvansa mukaan keskitti sijoituksensa kahteen osakkeeseen. Ylivoimaisen voiton salkkukisassa vei Säästäjästä sijoittajaksi -kirjan kirjoittanut Mika Pesonen. Rahastoyhtiö PYNin salkunhoitaja Petri Deryng kertoi marraskuun lopussa alaskirjaavansa Rexlotin arvon rahastossa nollaan. Sen sijaan salkun riskipitoisin sijoitus, kiinalainen arpapeliyhtiö Rexlot tuhosi haaveet voitosta. Kokonaisuudessaan salkku tuotti 23 prosenttia. Tuotto jäi vain prosenttiyksikön OMXH Cap -tuottoindeksin noususta ja peittosi useat Suomi-rahastojen salkunhoitajat. 23 Vuosi sitten Arvopaperi haastoi neljä sijoituskirjailijaa salkkukisaan. Molemmat osakkeet laskivat, mutta valuuttakurssivaihtelut ja Handelsbankenin osingot pitivät salkun plussan puolella. Vuosi oli kuitenkin vaikea sekä Handelsbankenille että IBM:lle. Salkun ainoa pakkaselle jäänyt osake oli Outotec, joka menetti arvostaan 11 prosenttia. Vain yksi voitti apinan Aspocomp 20 000 20 370 2 % Taaleritehdas 20 000 29 439 47 % Tecnotree 20 000 14 771 -26 % Tikkurila 20 000 23 032 15 % Yleiselektroniikka 20 000 28 941 45 % 100 000 116 554 17 % AP-Apina Mika Hyttinen Emilia Kullas / Ninni Myllyoja Mika Pesonen OP-Vuokratuotto 30 000 31 387 5 % OP-Vaurastuva keskiluokka 20 000 20 337 2 % Outotec 20 000 17 794 -11 % Nokian Renkaat 20 000 32 410 62 % Revenio 10 000 21 483 115 % 100 000 123 411 23 % Handelsbanken 50 000 50 721 1 % IBM 50 000 52 621 5 % 100 000 103 342 3 % Berkshire 20 000 21 266 6 % H&M 20 000 21 516 8 % Intrum Justitia 20 000 26 731 34 % Sampo 20 000 25 049 25 % Rexlot 20 000 -100 % 100 000 94 562 -5 % Salkkukisa Tuotto Sijoitus 9.12.2014 Sijoitus 1.12.2015 Tuotto Sijoitus 9.12.2014 Sijoitus 1.12.2015 Tuotto Sijoitus 9.12.2014 Sijoitus 1.12.2015 Tuotto Sijoitus 9.12.2014 Sijoitus 1.12.2015. Kaupankäynnin ollessa edelleen keskeytyksessä toimitus päätti soveltaa samaa päätöstä myös tässä tapauksessa. Sijoitukset Intrum Justitiaan ja Sampoon tuottivatkin erinomaisesti. Viidenneksen arvonmenetyksestä huolimatta Kullaksen ja Myllyojan salkun arvo laski ainoastaan viisi prosenttia. Se kertoo osaltaan hajautuksen tärkeydestä
Kotikentällä Evli pesee Nordnetin. OP tuo hintakisan myös osakekauppaan. Reportaasi Teksti MIRKO HURMERINTA Kuvitus JANNE IIVONEN Ulkomaiset nettivälittäjät loistavat hintavertailussa
Asiakaspalvelun taso ei kuitenkaan juuri houkutellut pankin asiakkaaksi. Oheiseen taulukkoon on kerätty toimeksiantokulut tuhannen euron kertasijoitukselle neljältä keskeiseltä markkinalta välittäjien perustasolla ilman mahdollisia etuja. Säilytyskulut on laskettu 10 000 euron salkulle, joka sisältää osakkeita Suomesta, Ruotsista, Saksasta ja Yhdysvalloista. Säilytysmaksu on laskettu 10 000 euron osakesalkulle, jossa suomalaisosakkeita 40%, ruotsalaisia 20%, saksalaisia 20% ja yhdysvaltalaisia 20%. Se ei kuitenkaan ole osakkeiden ostamiseksi välttämätön. Sopivan välittäjän haarukoinnissa ensimmäisenä on tärkeintä tiedostaa oma kaupankäyntiaktiivisuus sekä sijoitusavaruus eli markkinat, joilta osakkeita aikoo ostaa. Harvakseltaan kauppaa käyvälle osakesijoittajalle Nordnet on samalla viivalla muiden kanssa. Nordnet on kuitenkin kotimaisista toimijoista ainoa, joka tarjoaa säilytyksen ilmaiseksi. Kaupankäyntipalkkiot 1000 euron kertasijoitukselle Suomi Ruotsi Saksa Yhdysvallat Säilytys/kk Nordnet 9,00 10,00 15,00 15,00 0,00 Nordea 8,00 8,00 16,00 16,00 2,65 OP 10,50 10,50 14,50 20,50 7,60 Evli 7,00 20,00 20,00 20,00 6,00 Danske 8,00 20,00 20,00 20,00 3,00 FIM/S-Pankki 10,00 10,00 42,50* 27,50* 10,50 Lynx 4,32** 5,80 4,72*** 0,00 DeGiro 2,20 4,40 4,40 0,85*** 0,00 Saxo 12,00 7,03** 12,00 14,15*** 5,00 Seuraavat kolme kuukautta OP on välittäjistä halvin. Parin viime vuoden aikaan myös muutama ulkomainen nettivälittäjä on alkanut haastaa perinteisiä toimijoita. *) puhelintoimeksianto **) laskettu 9,23 euro/kruunu-kurssilla ***) laskettu 1,06 euro/dollari-kurssilla. Evli on Helsingin edullisin Kotimaisista toimijoista ainoastaan Helsingin pörssiin sijoittavalle edullisin on Evli, jossa tonnin toimeksianto maksaa seitsemän euroa. Toimeksiantokuluiltaan edullisin Evli veloittaa kotimaisten osakkeiden säilytyksestä vähintään kolme euroa kuukaudessa. Lisäksi muut pankkiasiat kuten asuntolainat ja vakuutukset kannattaa huomioida, sillä perinteisesti kalliiksi leimatut kivijalkapankit voivat tarjota keskittämisasiakkaille kilpailukykyisiä hintoja myös osakekaupankäyntiin. Seuraavaksi edullisimmat ovat Nordea ja Danske Bank kahdeksan euron toimeksiantokuluilla. Esimerkiksi Evlin kautta hintatietojen vahvistaminen puhelimitse vei kaksi minuuttia. Vaihtoehtoja on siis runsaasti. Välittäjävertailu 26 K aupankäyntikulut ovat verojen jälkeen merkittävin sijoitustuottoa nakertava erä. Pidemmällä aikavälillä viisas sijoittaja minimoi kulut mahdollisimman tehokkaasti, joten välittäjän valintaan kannattaa kiinnittää huomiota. Merkittävää eroa perushinnaston ja lisäpalvelun välillä ei tosin ilmennyt. Suomessa osakevälitystä internetissä tarjoavat suurten kivijalkapankkien lisäksi Evli Pankki, SPankin nielaisema FIM sekä erityisesti piensijoittajien suosioon noussut Nordnet. Kivijalkapankit pesivät siis edullisuudella itseään mainostavan Nordnetin, jonka alin palkkiotaso Helsingin pörssin osakkeille on yhdeksän euroa. Danske Bankin verkkosivuilta kaupankäyntihinnastoa etsivä ohjataan tutustumaan pankin maksulliseen Danske Investor -lisäpalveluun. Perushinnastoa verkkosivuilta on asiakkaan mahdoton löytää ja puhelinsoitto pankin asiakaspalveluun osoitti sen olevan mahdotonta myös pankin työntekijälle. Lähes puolen tunnin tuskaisen selvittelyn jälkeen asiakaspalvelija kehotti kirjoittamaan Googleen ”arvopaperipalveluiden palvelumaksut”. Seuraavat kolDANSKEN HINNASTO LÖYTYI VERKKOAVARUUDESTA Hintatietojen selvitystyö osoitti, että toisinaan hinnaston löytäminen voi olla työn ja tuskan takana. Paljon kauppaa käyvälle osakesijoittajalle oleellisin hintatieto ovat toimeksiantokulut, mutta niin sanotun holdaajan on syytä kiinnittää huomiota myös säilytyskuluihin. Hakutulosten ensimmäisen linkin takaa avautui pdf-tiedosto hinnastosta, jota pankin sivujen kautta ei löydä. Kivijalkapankeista kalleimmat välityskulut löytyvät Osuuspankilta
Tavanomaiset pankkipalvelut siirtyvät nyt nopeasti mobiiliin, mutta osakekauppaa tehdään vielä perinteisten tietokoneiden näytöiltä. Ulkomaisten osakkeiden kohdalla, erityisesti Yhdysvaltoihin suunnattaessa, nämä ulkomaiset välittäjät peittoavat perinteiset toimijat mennen tullen. Sijoittajat siis seuraavat kursseja mobiililaitteilla, mutta tekevät toimeksiannot myöhemmin tietokoneella. Nähtäväksi jää, vastaavatko muut toimijat OP:n avaukseen kuten tapahtui asuntolainojen lyhennysvapaissa. Kurssit kännykästä, kaupat koneella Mobiilikaupankäynti Mobiilikäyttäjät, ikä 1% 18% 33% 25% 13% 6% 3% 1% 0-16 17-25 26-35 36-45 46-55 56-65 65-76 77+ Lähde: Nordnet. . Suomessa pankit toimittavat tiedot suoraan verottajalle, joten asiakkaan tehtäväksi jää ainoastaan niiden tarkistaminen. Lisäksi verottajalle annettavat tiedot voitoista ja tappioista sekä osingoista joutuu usein itse toimittamaan. Kuluneen vuoden aikana asemaansa Suomessa ovat pyrkineet vahvistamaan muun muassa Lynx ja Saxo Bank. Valtionvarainministeriön mukaan toiminnassa ei kuitenkaan ole mitään laitonta. Se on ylivoimaisesti edullisin hinta, mutta toiminnan laillisuus on herättänyt runsaasti kysymysmerkkejä. Ulkomaisia nettivälittäjiä käytettäessä on kuitenkin syytä laskea myös hinta asioille, joita ei hinnastoissa näy eli asiakaspalvelulle ja paperityölle. 27 me kuukautta OP on kuitenkin halvin, sillä pankki käynnisti itsenäisyyspäivän alla jälleen yhden Suomi nousuun -kampanjan. Suurimmat erot välittäjien kesken syntyvät, kun sijoittaja suuntaa Suomen ulkopuolelle. Lisäksi Evlillä säilytyskulut kaksinkertaistuvat kuuteen euroon kuukaudessa, kun salkussa on muita kuin suomalaisia tai ruotsalaisia osakkeita. DeGiro veloittaa tonnin toimeksiannosta Helsingin pörssiin vain 2,20 euroa. Paperityölläkin on hintansa Ulkomaiset nettivälittäjät pyrkivät joukolla perinteisten kotimaisten toimijoiden apajille. Yleisimmistä osakevälittäjistä ainoastaan Nordnetillä on puhtaasti kaupankäyntiin tarkoitettu mobiilisovellus. Siksi haluamme madaltaa suomalaisten kynnystä lisätä omistajuuttaan kotimaisissa yrityksissä”, OP:n pääjohtaja Reijo Karhinen toteaa pankin tiedotteessa. Tonnin sijoitus saksalaiseen osakkeeseen maksaa peräti 42,50 euroa. Suomalaisasiakkaiden toimeksiannoista vain reilut kaksi prosenttia tehtiin mobiilin kautta. Suomenkielinen asiakaspalvelu ei aina ole itsestäänselvyys. Ruotsia lukuun ottamatta mobiililaitteella tehdyt toimeksiannot ovat lisäksi olleet pienempiä kuin tietokoneen kautta tehdyt toimeksiannot. Kotimaisissa osakkeissa edullisuudellaan loistavien Evlin ja Dansken toimeksiantokulut yli kaksinkertaistuvat jo niinkin lähelle kuin Ruotsiin sijoitettaessa. Nordea sen sijaan ei tarjoa tätä mahdollisuutta sovelluksessaan. Saksaan puolestaan pääsee Lynxin kautta 5,80 eurolla ja DeGiron kautta vain 4,40 eurolla. Nordnetissä ainoastaan neljä prosenttia lokakuussa tehdyistä toimeksiannoista tehtiin mobiililaitteella. Aktiivisimpia mobiilinkäyttäjiä ovat pankin tanskalaisasiakkaat, joiden toimeksiannoista jo yli viisi prosenttia tehtiin mobiililaitteella. DeGiro ei avaa suomalaisille osakkeille arvo-osuustiliä vaan säilyttää ne hallintarekisterin suojissa. ”Suomalaisten yritysten menestys on elinehto koko isänmaamme kannalta. Keskeisimmille kansainvälisille markkinoille sijoitettaessa Nordnet ja Nordea ovat selvästi edullisimmat kotimaiset toimijat. Esimerkiksi FIMin verkkopalvelun kautta osakkeita voi ostaa ainaostaan Helsingistä, Tukholmasta ja Kööpenhaminasta. Muiden markkinoiden toimeksiannot on suoritettava puhelimitse, mikä nostaa hintaa jo merkittävästi. OP tarjoaa Helsingin pörssin kotimaisia osakkeita koskevat toimeksiannot veloituksetta maaliskuun loppuun asti. DeGirolla tonnin sijoitus jenkkiyhtiöön maksaa alle euron. Eniten keskustelua on kuitenkin herättänyt hintakilpailun tuorein tulokas, hollantilainen DeGiro. Tavallisen piensijoittajan ei välttämättä kannata nähdä sitä vaivaa vain säästääkseen pari kymppiä toimeksiantokuluissa. Periaatteessa sen ei pitäisi olla suomalaisille osakesijoittajille mahdollista. Ruotsissa ja Tanskassa jo viidennes Nordnetin sivuille tehdyistä vierailuista suoritetaan mobiililaitteella. Suomessa osuus oli vasta 13 prosenttia, mutta se kasvaa. Mobiilin kautta tehtyjen toimeksiantojen osuus on vähäinen suhteessa mobiili-istuntojen määrään. Osakekauppaa voi lisäksi tehdä Dansken ja OP:n mobiilisovellusten kautta
Kuukauden osake 28 Teksti TOMMI MELENDER Kuvat NICK TULINEN Nihkeä markkinatilanne ei synkistä Wärtsilän uutta toimitusjohtajaa Jaakko Eskolaa. Aurinkoja tuulivoiman rinnalla tarvitaan Wärtsilän varavoimaa.. Hän haluaa vahvistaa liiketoimintoja yritysostoilla. Wärtsilä haluaa RollsRoycen Moottorivoimaa. Jaakko Eskola on uusiutuvan energian kannattaja
29
Kiinan merkitys on pysynyt ennallaan.” Miten laivamoottorien markkina kehittyy Kiinassa. Keskusteluissa on toistunut kysymys, miten Wärtsilä aikoo luovia vaikeassa markkinatilanteessa. ”Kiina on muuttumassa yksinkertaisten laivojen rakentajasta monimutkaisempien ja arvokkaampien laivojen rakentajaksi. Wärtsilä haluaa kuitenkin olla aktiivinen osapuoli. Palvelut 40 % 8376 Kuukauden osake 30 K otimaa kutsui Jaakko Eskolaa marraskuun alussa. ”Siitä on etua, että tulee talon sisältä. Merenkulku 36 % 2. Edelliset kuusi vuotta hänen asemapaikkanaan oli Shanghai, josta hän johti Wärtsilän merenkulkutoimialaa. Shanghaissa asuessaan Eskola sai seurata Kaukoidän jätin kehitystä lähietäisyydeltä, eikä hän ole tilanteesta huolissaan. Se on meidän kannaltamme positiivista. Laivanrakennuksessa on ylikapasiteettia edellisen nousukauden jäljiltä ja energiapuolella asiakkaat panttaavat voimalainvestointeja. ”Ylikapasiteettia on kaikkialla. On myös mahdollista, että Saksassa MAN menee myyntilistalle Volkswagenin vaikeuksien takia. Offshore puolestaan on alamaissa, koska öljyn hinnan lasku leikkaa investointeja.” Kaasunkuljetusalukset muodostivat syysneljänneksellä yli kolmanneksen tilauksistanne. Täytyy muistaa, että kasvun lähtötaso on paljon korkeammalla kuin takavuosina. Myös ihmiset ovat minulle tuttuja, joten tiedän, miten hommat yhtiössä toimivat”, Eskola sanoo. Uusi moottoritehtaamme valmistuu ensi kesänä Shanghaissa. Kaasun merkitys kasvussa Wärtsilän liikevaihdosta yli 40 prosenttia tulee Aasiasta. Voimalapuolella emme tee Kiinassa tällä hetkellä juuri mitään. Markkinaa riittää esimerkiksi risteilijöissä, autolautoissa ja kaasunkuljetusaluksissa. ”En varmaan miettinyt minuuttiakaan, kun minua pyydettiin toimitusjohtajaksi. Onneksi meillä on laaja portfolio, ja eräissä segmenteissä on vetoa. ”Se edustaa kymmentä prosenttia liikevaihdostamme, joten se on meille tärkeä. Kaasunkuljetusaluksiin toimitimme aikaisemmin 1. Eskolan mukaan yhdistymispaineet eivät ole hävinneet. ”Olemme tietoisesti satsanneet kaasun ympärille rakentuvaan liiketoimintaan, ja meillä on nyt koko arvoketju hallussamme. Se pystyy tekemään kaikkia moottorimallejamme, mutta olemme suunnitelleet sitä risteilijöitä silmällä pitäen. Markkina-arvo Arvostuksen kehitys Kurssikehitys Liikevaihto miljoonaa euroa 2 3 4 1 2013 2014 40 30 20 10 2010 2015 45 40 35 30 25 20 15 Wärtsilä Helsingin pörssi 1. Vaikka kasvuluvut ovat aiempaa pienempiä, niillä on suurempia vaikutuksia.” Mitä Kiina merkitsee Wärtsilälle. Olisi mukavaa, jos toimintaympäristö tukisi enemmän, mutta samalla voi ajatella, että ehkä se ei enää huonommaksi mene.” Vaikeina aikoina yritysjärjestelyt ovat yleisiä, ja viime vuonna uutisoitiin Rolls-Roycen piirittävän Wärtsilää. Olen ollut yhtiössä melkein kahdeksantoista vuotta, joten tunnen liiketoiminnat ja asiakkaat. 3. Uskon, että Kiinassa valmistetaan tulevina vuosina risteilijöitä, autolauttojahan siellä valmistetaan jo.” Entä merenkulkutoimiala yleisemmin. ”Olemme olleet ennenkin vaikeissa paikoissa ja selviytyneet niistä. Luvuista voi nähdä, että meillä menee yhtiönä hyvin. Rosengren palkattiin aikanaan talon ulkopuolelta, mutta nyt päätettiin toimia toisin. Nimitys tapahtui pian sen jälkeen, kun Björn Rosengren lähti luotsaamaan Sandvikia. Wärtsilän hallitus oli selvästikin varautunut tilanteeseen edeltä käsin. Omistajakunta ruotsalaisten Wallenbergien johdolla ei lämmennyt brittiyhtiön lähentelyille. ”Rolls-Roycella on ongelmansa, josta olemme voineet lehdistä lukea. Viime aikoina on riittänyt puhetta Kiinan talouskasvun hidastumisesta ja painopisteen siirtymisestä investoinneista kulutukseen. Kahdella toimialallamme, merenkulussa ja energiassa, on valtava määrä tuotteita, ja kestää aikansa ennen kuin oppii, mitkä ovat markkina-ajurit eri segmenteissä.” Ensimmäisinä viikkoina uudessa tehtävässään Eskola on tavannut ahkerasti sijoittajia. Mitä siinä on taustalla. Energia 24 % 3. 2. Meillä on halua vahvistaa liiketoimintojamme yritysostoilla.” Yritysostoissa on aina riskinsä, mutta Eskolan mielestä Wärtsilän viime vuosien suurhankinnat Hamworthy ja L-3:lta ostettu Marine Systems International ovat menneet nappiin. Sitä puretaan toisaalta konkurssien ja toisaalta erilaisten yhteenliittymien kautta, mutta ei se ole hävinnyt. Saa nähdä tuleeko heidän merenkulkuliiketoimintansa myyntiin. Olemme yrittäneet myydä pienempiä voimalaitoksia, mutta markkina ei kauheasti liiku. p/e. ”Kiinan talous kasvaa nyt kuutta ja puolta prosenttia vuodessa, joten mistään hard landingistä ei voida puhua. Se voisi olla sopiva pala Wärtsilällekin. Merenkulkupuolella Kiinan laivatilaukset ovat vähentyneet siinä missä muuallakin
31 JAAKKO ESKOLA Syntynyt 1958 Koulutus Diplomi-insinööri Työura Wärtsilän Marine Solutionsin johtaja 2006–2015; Wärtsilän Power Plantsin liiketoiminta-, myyntija markkinointijohtaja 2005–2006; Wärtsilän kehitysja rahoituspalveluiden toimitusjohtaja 1998–2005; PCA Corporate Financen johtaja 1997–1998 Perhe Naimisissa, neljä lasta Harrastukset Purjehdus, saksofonin soitto
Jos katsomme avaruudesta otettua yöllistä kuvaa maapallosta, siellä näkyy aika paljon mustia alueita. ”Niin voidaan sanoa. Meidän kannaltamme se on hyvä, koska niiden rinnalle tarvitaan varavoimaa. Laivoissa käytettävillä moottoreilla voidaan pyörittää myös voimaloita. GE:llä on hallussaan 35 ja Siemensillä 28 prosenttia markkinoista. verrokit 8 6 4 2 OSTA PIDÄ VÄHENNÄ MYY YLIPAINOTA analyytikot kpl Suositukset Wärtsilä 17,7 3,8 11,5 Cargotec 13,3 1,7 8,8 Kone 21,7 8,5 14,6 Konecranes 18,8 3,3 11,7 Metso 13,9 2,2 8,1 Atlas Copco 18,4 5,4 11,9 Sandvik 16,4 2,8 9,2 Liikevaihto, meur 4779 5095 5204 Liikevoitto, meur 569 625 644 Voitto veroja, meur 495 576 617 Nettovelat, meur 95 260 55 Tulos/osake, euroa 2,14 2,34 2,44 Osinko/osake, euroa 1,15 1,20 1,30 Opon tuotto,% 22 21 20 2014 2015e 2016e p/e p/b ev/ ebitda. Markkinatilanteesta riippuen huollon osuus Wärtsilän liikevaihdosta on liikkunut 35 prosentin ja 45 prosentin välillä. En voi väittää, että saisimme sitä kautta valtavasti kasvua, mutta voimme kasvaa siinäkin.” Mitkä maailmantalouden uutiset voisivat piristää uuslaitemyyntiä. Neuvottelemme joistakin projekteista viisi tai kuusi vuotta ennen kuin hanke toteutuu. ”Veikkaisin, että se nousee vielä suuremmaksi kuin nykyiset 45 prosenttia, ja teen myös parhaani, että niin tapahtuu. Nyt ollaan vaihteluvälin yläpäässä, koska merenkulun ja energian tilausvirrat eivät ole vahvimmillaan. Yhden kaasulaivan arvo voi olla meille nykyisin yli kaksi kertaa suurempi kuin ennen. Toinen on sähkönkulutuksen kasvu. Se kompensoi offshoressa kokemiamme menetyksiä.” Voimalamarkkinoille tunkua Wärtsilän asemat merenkulkutoimialalla ovat vahvat, sillä sen hallussa on yli 60 prosenttia keskinopeiden päämoottorien markkinoista. ”On kaksi megatrendiä, joihin yhtiön tulevaisuus nojautuu. ”Ne vaikuttavat megatrendien sisällä. Moni asiantuntija on sitä mieltä, että paluu 70–80 dollarin tynnyrihintoihin lisäisi aktiviteettia merkittävästi. ”Öljyn hinnannousu toisi offshoren takaisin, koska se houkuttaisi öljyteollisuuden taas investoimaan. Kaupungistuminen muuttaa tilannetta etenkin Aasiassa ja Afrikassa.” Entä ympäristökysymykset. Voimalapuolella on vireillä useita projekteja, mutta on vaikea sanoa tarkasti, milloin niistä saadaan kauppoja aikaiseksi.” Miten Wärtsilä pärjää GE:n ja Siemensin kaltaisille jäteille. Miten se muuttaa kilpailutilannetta. Varsinkin merenkulun laitekannassa meillä riittää asiakkaita, jotka eivät vielä käytä huollossa Wärtsilää. ”Pystymme huoltamaan niitä, ja olemme sitä myös tehneet. Sirpaloituneilla apumoottoreiden markkinoilla Wärtsilälle irtoaa yhdeksän prosentin siivu. Toiseksi ja kolmanneksi suurimpina Caterpillar ja MAN saavat tyytyä kolmeentoista ja kahdeksaan prosenttiin. Liiketoiminta Arvostus vs. Toinen on merenkulun logistiikka, sillä tavaroiden kuljettaminen meriteitse on jatkossakin kannattavin tapa. Eräät merenkulun pelurit pyrkivätkin nyt voimalamarkkinoille, kun telakoilta ei irtoa tilauksia entiseen malliin. GE:n kaltainen peluri tekee ison, keskitetyn voimalaitoksen, josta vedetään satoja kilometrejä sähköjohtoa kuluttajille. Merenkulussa meillä on uusinta ympäristöteknologiaa, kuten rikkipesureita, painolastivesijärjestelmiä ja harmaan veden puhdistusta.” . Mitä monimutkaisemmiksi laitteet menevät, sitä varmemmin saamme huoltoa itsellemme. Eri maissa on erilaisia tilanteita, ja valuuttakursseillakin on vaikutusta. Me taas teemme hajautetun laitoksen, joka on lähellä kuluttajia ja johon ei tarvita niin paljon voimalinjoja.” Uusia asiakkaita huoltoon Wärtsilän kolmas liiketoiminta rakentuu huollon ja kunnossapidon ympärille. Paras tapa saada varavoimaa on moottoriin perustuva sähköntuotanto, sillä moottorin saa käyntiin nopeasti ja sähköä alkaa tulla viidessä minuutissa. Energiatoimialalla Wärtsilä vääntää itseään suurempia pelureita vastaan. Me olemme rakentaneet sitä 1990-luvun alusta, mutta näiltä tulokkailta sitä puuttuu. Olemme hävinneet joitakin kauppoja, koska hinnalla ei kannata ruveta kilpailemaan. Siinä mielessä niiden toiminta on hieman räpiköimistä. ”Voisi sanoa, että laivapuolelta tulevat häiritsevät. Markkinaosuus kaasua ja nestemäisiä polttoaineita käyttävissä voimaloissa yltää kymmenen prosentin tuntumaan. Kuukauden osake 32 vain moottoreita, mutta Hamworthyn oston myötä pääsimme myös kaasunkäsittelyjärjestelmiin. Asiakkaat miettivät, millä aikataululla kannattaa investoida ja miten rahoitus järjestyy. Samalla taloustilanne paranisi öljyntuottajamaissa. Sitä eivät heittele suhdannevaihtelut ja se kannattaa paremmin kuin uuslaitebisnes. Myös digitalisaatio auttaa meitä, koska se tarjoaa mahdollisuuksia rakentaa laajempia palvelukokonaisuuksia.” Huollatteko myös kilpailijoiden laitteita. Venäjä ja Brasilia ovat olleet merkittäviä pelureita molemmilla toimialoillamme, mutta viime aikoina ne ovat lähes kadonneet markkinoilta.” Mitkä ovat Wärtsilän tärkeimmät kasvun ajurit. ”Tärkein kilpailuvalttimme on energiatehokkuus. Vakavasti ne pitää kuitenkin ottaa, koska puhumme Rolls-Roycen ja Hyundain kaltaisista suurista ?rmoista.” Onko voimalamarkkinoilla patoutunutta kysyntää. Aurinko ei paista läpi vuorokauden eikä kaiken aikaa tuule. Onko huollon liikevaihto-osuus nyt huipussaan. Ei kuitenkaan ole aivan yksinkertaista tulla voimalapuolelle, koska siinä tarvitaan projektiosaamista. Uusiutuvan energian käyttö kasvaa, ja kaksi tärkeintä sektoria ovat aurinkoja tuulivoima
Wärtsilän p/e-luku hipoo kahdeksaatoista, kun se viisi vuotta sitten oli kuudentoista pinnassa. Viidessä vuodessa kurssinousua on kertynyt 44 prosenttia, ja samalla tulosperusteinen arvostus on jonkin verran kiristynyt. Top 20:een yltää myös Tuula Rantanen. Laivanrakennuksessa ylikapasiteetti pitää markkinat alamaissa tulevaisuudessakin, vaikka siellä täällä näkyy pieniä valonpilkahduksia. Takavuosina Wärtsilästä yli 15 prosenttia omistaneella Fiskarsilla on nykyisin vajaan kuuden prosentin siivu. Aikaisemmin Wallenbergit toimivat Fiskarsin kanssa omistusyhtiö Avliksen kautta, mutta viime vuonna se ajettiin alas ja osakassopimus päättyi. Omaan arvostushistoriaansa nähden Wärtsilä ei siis ole edullisissa hinnoissa. Kahdeksan viime vuoden keskiarvo on vajaat yhdeksän. Tätä kirjoitettaessa osake maksoi vajaat 42 euroa. Voimapuolelta vireillä on uusia tilauksia, mutta asiakaskunta on tullut varovaiseksi investoinneissaan ja lykkää päätöksiään. Markkinatilanne niin merenkulussa kuin energiassa on kuitenkin sen verran nihkeä, että on vaikea keksiä, miltä suunnalta voisi tulla kurssinousua siivittäviä uutisia. Wärtsilän p/e ylittää yhdellätoista ja ev/ebitda kuudellatoista prosentilla skandinaaviverrokkien keskiarvon. Tarvitaanko uusia aluksia. Kaasunkuljetusaluksista saadut tilaukset ovat tukeneet Wärtsilää, mutta kaasun hinnan lasku herättää huolta. Tilanne 30.11.2015 Omistaja Osakkeita, kpl Osuus, % Invaw (Wallenbergit) 33 866 544 17,2 Fiskars 10 881 781 5,5 Varma 10 260 174 5,2 Ilmarinen 3 978 914 2,0 Sv. Samaa voi sanoa, jos osakkeen hinnoittelua vertaa muihin pohjoismaisiin konepaja?rmoihin. Wallenbergien ja Fiskarsin jälkeen suurimpien omistajien lista muodostuu tavanomaisista instituutiosijoittajista. Huoltobisneksen vahvuus paikkaa tilannetta, mutta osakekurssi osaa sen jo hinnoitella. Nousutriggerit hakusessa . Syysneljänneksellä Wärtsilän tilaukset laskivat seitsemäntoista prosenttia, eikä uuslaitemyynnin virkistymiseen voi lähiaikoina paljon laskea. Yksityissijoittajista isoimmat potit on Robert G. Wärtsilän norjalaiselle Cambi AS:lle toimittama biokaasulaitos tuottaa kotitalousjätteestä biometaania, jota käytetään polttoaineena linjaautoissa Oslossa.. Litt.sällskapet 2 744 340 1,4 Kela (Suomen valtio) 1 935 910 1,0 Valtion eläkerahasto 1 800 000 0,9 Elo 1 595 088 0,8 Keva 1 107 327 0,6 Wihurin rahasto 1 100 000 0,6 Kaasu korostuu. Kilpailutilannekin kiristyy, kun laivanrakennukseen keskittyneet moottorivalmistajat havittelevat voimaladiilejä hintoja polkemalla. Suomalaisittain on tietysti ilahduttavaa, että Wärtsilän vanha Turun telakka on uuden omistajansa myötä päässyt niistä osalliseksi. Investoidaanko kaasukenttiin. Parempia aikoja odotellessa Wärtsilästä irtoaa kolmen prosentin osinkotuottoja. Wärtsilän kilpailuasemat ja teknologiaosaaminen ovat huippuluokkaa. Pitkän ajan keskiarvo jää alle kolmeentoista. Wallenbergit siirsivät osakkeensa Invawiin, jonka takana vaikuttaa heidän sukuyhtiönsä Investor. Velkaisuuden huomioiva ev/ebitda kurkottaa tämän vuoden ennusteilla yhdentoista yläpuolelle. 33 Osakeanalyysi ”Hyvä yhtiö, mutta paljonko siitä kannattaa maksaa?” Näin tuumii moni sijoittaja Wärtsilän kohdalla. Omistus Wallenbergien valtapiiriä Omistus Suurimmat omistajat Hallintarekisterissä 33 prosenttia osakkeista. Suurinta omistajavaltaa Wärtsilässä käyttää ruotsalainen Wallenbergien mahtisuku. Ehrnroothin perheen ja Ingmanien perheen yhtiöillä Savoxilla ja Ingman Financella
Entä mitä yhtiöitä sijoittajat sitten toivoisivat pörssiin. . Suurin osa vastaajista on kuitenkin sitä mieltä, ettei terrorismilla ole mitään vaikutusta pitkäjänteiseen sijoittamiseen. Nokia Fortum Metso Talvivaara UPM Kiinnostavimmat osakkeet, % Talvivaara Nokia Sampo Fortum UPM Nokia UPM Fortum YIT Sampo Nokia Neste Oil Kone Nordea Sampo Nokian Renkaat Nokia Kone Sampo YIT Fortum Nordea Nokia Neste Pihlajalinna M aailman kriisit ja terrorismi lisäävät epävarmuutta ja heiluntaa markkinoilla. Kiinnostus ulkomaille sijoittamista kohtaan on kuitenkin voimakkaassa kasvussa. Vuoden 2010 Sijoittajakyselyssä suoria ulkomaisia osakesijoituksia oli tehnyt 24 prosenttia vastaajista, kun määrä on noussut nyt jo 40 prosenttiin. Listattujen yhtiöiden lisäksi sijoittajat toivovat löytävänsä sijoituskohteita startupeista ja listaamattomista yhtiöistä. Kyselyyn vastanneet sijoittajat pitävät Helsingin pörssin yhtiöitä edelleen maltillisesti hinnoiteltuina. Arvopaperin Sijoittajakyselyyn vastanneista 15 prosenttia kertoo, että Euroopassa leimahtaneella terrorin uhalla on vaikutuksia heidän sijoituspäätöksiinsä. Mahdollinen kurssien notkahtaminen terroritekojen seurauksena nähdään sittenkin ostotilaisuutena. Markkinan ja yhtiöiden tuntemus ovat tärkeitä tekijöitä sijoituskohteen valinnassa, ja kiinnostavimmat ulkomaiset markkinat löytyvätkin hyvin läheltä. Mielenkiintoisimpien ostokohteiden listalle Fortumin, Nokian, Nesteen ja Nordean rinnalle nousee yksi tämän vuoden listautujista, Pihlajalinna. Kiinnostavimmiksi osakemarkkinoiksi nousevat lähinaapuri Ruotsi ja muut Pohjoismaat. Vastaajista 35 prosenttia aikoo nostaa salkkunsa osakepainoa seuraavan kolmen kuukauden aikana. Venäjä on ollut tämän vuoden tuottoisimpia osakemarkkinoita. Sijoittajakysely Markkinasokki on sijoittajalle ostopaikka Teksti ANNE LEINO Poliittiset riskit aiheuttavat epävarmuutta, mutta samalla ne luovat myös ostotilaisuuksia. Tämän vuoden listautumisanteihin on osallistunut 22 prosenttia vastaajista. Myydyimpiä osakkeita viimeisen kolmen kuukauden aikana ovat olleet Bittium, Nokia ja Fortum. Ainakin DNA, Altia, Planmeca, Veikkaus ja Posti kiinnostaisivat sijoittajia. ”AKT, Antti Rinne ja muutama muu poliitikko pelottavat enemmän kuin ulkomaiset terroristit”, kiteyttää yksi vastaaja. Thaimaahan lähdetään mieluumin lomalle kuin osakeostoksille. Sijoittajakyselyyn vastanneita Venäjä ei kuitenkaan houkuttele, vain viisi prosenttia suunnittelee sijoittavansa Venäjälle seuraavan kuuden kuukauden aikana. G r a f i i k k a : P ä i v i J o e n s u u j a L o t t a K o i s t i n e n Sampo Fortum YIT Nokia Kone Vuonna 2009 29,9 23,5 18,8 23,2 21,9 Vuonna 2010 30,2 20,0 24,2 29,7 Vuonna 2011 Vuonna 2012 Vuonna 2013 Vuonna 2014 Vuonna 2015 17,5 40,5 23,3 22,7 19,0 37,6 27,4 19,4 15,2 15,9 16,2 22,30 21,3 20,0 19,7 15,8 28,8 24,8 18,9 16,1 14,2 27,4 22,1 17,8 15,2 17,5
Ammattiyhdistysliikkeen vastuuttoman käytöksen vuoksi sijoittaminen suomalaisiin yrityksiin ei tällä hetkellä tunnu houkuttelevalta vaihtoehdolta. Sijoittajakysely 4/2015 toteutettiin 25.11.-4.12. AP-luottamusindeksi voi saada arvoja -100:sta 100:aan. Ay-liikkeen lakkouhkailu ja joustamattomuus huolestuttavat sijoittajia. Lahjakortin Talentum Shopiin voitti Juha Hämäläinen. . Takana karmea vuosi AP-luottamusindeksi AP-LUOTTAMUSINDEKSI 80 70 60 50 40 30 20 11/2008 12/2015 Suomi 2,3 NÄIN KYSELY TEHTIIN Arvopaperin Sijoittajakysely selvittää suomalaisten yksityissijoittajien näkemyksiä, sijoitusaikeita ja salkuissa tapahtuneita muutoksia neljä kertaa vuodessa. ja vastauksia tuli yhteensä 524 kappaletta. Alhaisimmillaan pisteluku oli 18,4 keväällä, kun hallitusneuvottelut olivat kesken. Jos kilpailukykyä halutaan parantaa, ay-liikkeen valtaa on pakko vähentää. Kysely lähetetään Arvopaperin sähköisen uutiskirjeen tilaajille. Sipilän hallituksen muodostumisen jälkeen tunnelmat muuttuivat hieman paremmiksi, ja pisteluku nousi syksyllä 28 pisteeseen. Kun indeksin arvo on positiivinen, enemmistö vastaajista uskoo että Helsingin pörssin yleistä kurssikehitystä mittaava OMX Helsinki -indeksi on 12 kuukauden kuluttua kyselyajankohtaa korkeammalla tasolla. Vuosi 2015 on ollut AP-luottamusindeksin osalta ennätysten vuosi. Onnittelut voittajalle! Suomi Ruotsi 1 2 muut Pohjoismaat 3 Afrikka 10 Yhdysvallat 4 Muu Eurooppa 5 Saksa 6 Kreikka 14 Kiina 8 Venäjä 9 Japani 12 Intia 7 Thaimaa 16 Singapore 15 Indonesia 13 Vietnam 11 Pohjola voimissaan Vastaajista 71 prosenttia pitää Suomea kiinnostavimpana osakemarkkinana.. Indeksin neljä surkeinta pistelukua ajoittuvat kaikki tälle vuodelle. 35 ”Ammattiyhdistysliike panee Suomen talouden sekaisin”. Kiitämme kaikkia vastaajia. Nyt tultiin taas alas, ja indeksi sai historiansa toisiksi huonoimman arvon, 25,8 pistettä
36 Teksti TOMMI MELENDER Kehittyvien maiden osakkeet muuttuivat suosikeista hylkiöiksi. Nyt niissä alkaa olla alehinnoittelun makua. On kuitenkin osattava poimia rusinat pullasta. BRICit murtuivat, Aasia kukoistaa Kehittyvät maat K u v a t : K u n i T a k a h a s h i , B l o o m b e r g j a D i m a s A r d i a n , B l o o m b e r g
Indonesiassa luvatut talousuudistukset siivittävät kulutusta.. 37 Kauppa käy
Asiantuntijat toteavat saman, minkä näkee arvostuskertoimista – kehittyvien maiden osakkeet ovat länsimarkkinoiden osakkeita halvempia. Viime aikoina koettu öljyn ja metallien raju hinnanlasku kurittaa Venäjän ja Brasilian kaltaisia raaka-aineiden tuottajia, mutta hyödyttää Aasian maiden kaltaisia raaka-aineiden kuluttajia. Kehittyvät maat 38 G oldman Sachs lakkautti marraskuussa maineikkaan BRIC-rahastonsa. ”Euroopassa määrällinen elvytys painaa vähäriskiset korkotuotot lähes nollaan, mikä suosii hyvää osinkotuottoa tarjoavia tuttuja ja turvallisia yhtiöitä”, Lähitapiolan ekonomisti Timo Vesala huomauttaa. Tarjolla halpoja osakkeita Sijoittamisessa on yksinkertaisimmillaan kyse siitä, että ostetaan halvalla ja myydään kalliilla. Kansainväliset varainhoitajakyselyt kertovat, että kehittyvät maat ovat selvässä alipainossa suuria omaisuusmassoja liikuttelevien sijoittajien salkuissa. Kehittyvät maat eivät ole yhtenäinen joukko, vaan niiden talouden rakenteissa, poliittisissa oloissa ja yrityskulttuureissa on merkittäviä eroja. EKP:ta merkittävämpi tekijä on kiristyvän rahapolitiikan tielle lähtevä Yhdysvaltain keskuspankki. MSCI Emerging Markets -indeksin p/e-luvut liikkuvat kahdessatoista, kun euroalueen Urbaania elämää. Taustalla oli Goldman Sachsin pääekonomistin Jim O’Neillin teesi siitä, että Kiina, Intia, Venäjä ja Brasilia ovat maailmantalouden uudet mahtitekijät ja peittoavat talouskasvussa länsimaat mennen tullen. Olisiko sellaisia tarjolla nousevissa talouksissa. Maakohtaisissa painotuksissa pitää kuitenkin olla tarkkana, sillä omaisuusluokkapohjaisesti kehittyvät maat eivät lupaa samanlaista sijoitusmenestystä kuin aikaisemmin”, Standard Life Investmentsin ekonomisti Alex Wolf sanoo. ”Erityisesti Latinalainen Amerikka kärsii, koska lattarimaat ovat tyypillisesti merkittävässä painossa jenkkisijoittajien kehittyvien maiden salkuissa”, Front Capitalin päästrategi Ari Aaltonen sanoo. Vuosituhannen vaihteen jälkeen sijoittajat innostuivat joukolla kehittyvistä maista, ja Suomessakin niihin erikoistuneet rahastot tekivät kauppansa. ”Kehittyvien maiden talouskasvu on hidastunut ja valuutat heikentyneet. Ennen lakkautusta Goldman Sachsin BRIC-rahaston pääomista ehti haihtua 88 prosenttia vuoden 2010 huippulukemista. Flilippiineillä ja muissa Aasian maissa kaupunkien keskiluokka on nousussa.. Samalla BRIC-ajattelua leimannut omaisuusluokkapohjainen tarkastelutapa on jäämässä historiaan. O’Neillin teesi ei ollut tuulesta temmattu, mutta hohdokkaimmat odotukset eivät ole toteutuneet. Eriksson selittää pettymysten taustoja. Lähtökohtaisesti kannattaa siis osallistua alennusmyynteihin. Omat vaikutuksensa on myös länsimaiden rahapolitiikalla. Penseän suhtautumisen taustalta kajastavat huolet Kiinan talouskasvun heikentymisestä, raaka-aineiden hinnanlaskusta ja geopoliittisista riskeistä. Taloudellisten järkisyiden sanelemaan päätökseen sisältyy symboliikkaa. Kehittyvät maat näyttäytyvät liian riskialttiina. ”Täytyy muistaa, että kehittyvistä maista löytyvät edelleenkin nopeimmin kasvavat taloudet ja yritykset. Viiden viime vuoden aikana Yhdysvaltain ja Euroopan osakkeet ovat tuottaneet selvästi kehittyviä maita paremmin, tarkasteltiinpa kurssimuutoksia paikallisissa valuutoissa tai euroiksi muunnettuna. Kun Fed nostaa korkoa, sijoittajat siirtävät pääomia amerikkalaisiin kohteisiin korkeimpien tuottojen ja vahvistuvan valuutan perässä. Myöskään yritysten tulokset eivät ole vastanneet sijoittajien odotuksia”, norjalaisen rahastoyhtiö Skagenin johtaja Jonas A. Viisas raha hakeutuu tuottomahdollisuuksien perään
Toimialoista arvonäkökulmasta kiinnostavat IT ja energia, koska niiden p/bluvut ovat painuneet alas, mutta oman pääoman tuotot eivät ole sanottavasti laskeneet. Perinteisten voittokertoimien vertailu markkinoiden välillä ei ole ongelmatonta, koska toimialarakenteet ja korkotasot vaihtelevat. Vahvistuva kysyntä johtaisi tuntuviin tulosparannuksiin, mikä ajaisi osakkeet nousuun. ”Yritysten käyttämätön kapasiteetti ja operatiivinen velkaisuus ovat kasvaneet. Intia, Meksiko, Taiwan, Vietnam ja Unkari ovat makroperspektiivistä positiivisia. Silmiinpistävän edullisia ovat Hongkongiin listatut kiinalaisosakkeet, jotka treidaavat 7,5 p/e-luvuilla. Perusteollisuutta saa hullun halvalla Samoilla linjoilla on Standard Life Investmentsin Alex Wolf, joka neuvoo kiinnittämään huomiota maakohtaisten arvostuserojen lisäksi myös toimialakohtaisiin arvostuseroihin. Kehittyvien maiden rahastomme Kon-Tiki ylipainottaa EteläKoreaa. Tulospettymyksiä on piisannut etenkin Latinalaisessa Amerikassa, jonka osakkeet ovat omaan arvostushistoriaansa nähden kehittyvistä maista kalleimpia. Mielekkäämpää on käyttää mittatikkuna markkinoiden omaa arvostushistoriaa tai suhdannekorjattuja p/e-lukuja. ”Maakohtaisesti ylipainotamme Venäjää ja Kiinaa, toimialakohtaisesti rahoitussektoria, yhdyskuntapalveluita ja telekommunikaatiota. Helppoa ei yrityksillä ole ollut Venäjälläkään, mutta siellä osak. Jonas A. Se ei johdu niinkään itse maasta, vaan suurista sijoituksista Samsungiin ja Hyundaihin. Sykliset toimialat ja perusteollisuus ovat kehittyvissä maissa erittäin halpoja, mutta puhtaasti defensiiviset toimialat, kuten kestokulutustavarat, terveydenhuolto ja telekommunikaatio, eivät häikäise edullisuudellaan. Ne vahvistavat perinteisten voittokertoimien viestin: kehittyvien maiden osakkeet ovat edullisia. ”Hinnoitteluero länsimarkkinoihin on viime vuosina kasvanut selvästi." Tärpit Eurostoxx 600:lla voittokerroin on viidessätoista ja Yhdysvaltain S&P 500:lla seitsemässätoista. Asiantuntijat muistuttavat, että yritysten voitot ovat jääneet kehittyvissä maissa odotuksista, mikä lyö leimansa osakkeiden kurssikehitykseen ja hinnoitteluun. ”Hinnoitteluero länsimarkkinoihin on viime vuosina kasvanut selvästi. ”On kiintoisaa, miten Iranin paluu maailmantalouteen onnistuu ja mitä markkinamyönteinen hallinto saa aikaan Argentiinassa. ”Näemme houkuttelevina sellaiset maat, joissa vienti ja teollisuustuotanto kasvavat hyvin. Valintamme perustuvat bottom up -tyyliseen sijoitusprosessiin, jossa korostuvat arvotekijät ja osakkeiden syväanalyysi.” Mihin sijoittaa kehittyvissä maissa. Samaan aikaan Meksikossa voittokertoimet nousevat kahdenkymmenen yläpuolelle”, Taaleritehtaan salkunhoitaja Visa Manninen sanoo. ”Maantieteellisesti Aasia näyttää riski-tuotto-mielessä houkuttelevalta Latinalaiseen Amerikkaan ja Itä-Eurooppaan verrattuna. Eriksson, Skagen . Etelä-Koreassa talousdata näyttää positiivisen käänteen merkkejä.” Alex Wolf, Standard Life Investments . Tuloshuiput saavutettiin elokuussa 2011, ja sen jälkeen trendi on ollut laskeva niin absoluuttisesti kuin länsimarkkinoihin suhteutettuna. Aasiassa pidämme Intiasta, koska siellä on talousuudistusten luomaa potentiaalia. Positiivinen markkinakäänne ei vaadi suuria sysäyksiä, koska osakkeiden hinnoittelu on niin matalaa ja tunnelmat niin pessimistiset”, Pictetin kehittyvien maiden tuotespesialisti Stephen Burrows sanoo. Samalla täytyy kuitenkin muistaa, etteivät kehittyvät maat ole homogeenisia ja niiden hinnoittelussakin on vaihtelua. 39 Li Wei, BlackRock . Toimialoista suosimme kuluttajatuotteita ja teollisuutta.” Stephen Burrows, Pictet
Intian ja Indonesian kaltaisissa maissa on luvattu talousuudistuksia, kun taas Venäjän ja Brasilian kaltaisissa maissa sijoittajat penäävät sellaisia. Paras esimerkki tästä on sijoittajien viime vuosien lemmikki Intia. Nihkeä kurssikehitys näkyy etenkin taseperusteisissa arvostuskertoimissa. Kiina-pelot ovat aiheuttaneet tuntuvia korjausliikkeitä, ja vaikka sijoittajat ovat nyt rauhallisia, uskon huolenaiheiden nousevan jossain vaiheessa taas tapetille”, BlackRockin strategi Li Wei sanoo. Tavalliselle yksityissijoittajalle otollisempaa on sijoittaa makroperspektiivistä yksittäisiin maihin tai markkina-alueisiin. Skeptikot tosin muistuttavat, että poliittisten riskien vuoksi ei ole lainkaan selvää, päätyvätkö venäläisyritysten voitot osakkeenomistajille. Selvin halpasarjalainen on Venäjä, jonka osakemarkkina treidaa 0,6 p/b-luvulla. ”Pääosin kehittyvien maiden valuutat hinnoitellaan edullisesti, erityisesti se pätee Aasiaan. Villinä korttina voisin nostaa Taiwanin, jossa talouden fundamentit ovat kunnossa. ”Villinä korttina nousee esiin Taiwan, jossa talouden fundamentit ovat hyvässä kunnossa.” 220 200 180 160 140 120 100 80 60 2010 2015 Indeksit MSCI EM (kehittyvät maat) Eurostoxx (euroalue) S&P 500 (USA) Kehittyvien maiden osakkeet ovat alituottaneet suhteessa länsimarkkinoihin viiden vuoden ajan. Kysymysmerkin muodostaa Kiinan valuuttaregiimi. ”Se, miten Kiina onnistuu siirtämään talouskasvun painopistettä investoinneista kulutukseen ja palveluihin, vaikuttaa lyhyen ja pitkän ajan tuottoihin. KATSEET TASEISIIN. Euroalueella tasekerroin on kakkosen ja Yhdysvalloissa kolmosen pinnassa. Politiikalla on merkitystä Osakepoiminta kehittyvissä maissa edellyttää hyvää tuntumaa paikallisiin olosuhteisiin. Kesällä velloneet Kiina-pelot ovat kuitenkin hellittäneet eikä merkittävää devalvaatiota ole näköpiirissä. Venäjällä ruplan kurssi seuraa öljyn hintakehitystä”, Manninen sanoo. Visa Manninen muistuttaa valuuttakurssien merkityksestä. Ylijäämäisten maiden kohdalla peukku kääntyy ylös, alijäämäisten kohdalla alas. Kehittyvät maat 40 keet ovat edullisia sekä omaan historiaansa että muihin nouseviin talouksiin verrattuna. Aasiasta löytyy Taiwanin, Etelä-Korean ja Filippiinien kaltaisia selvästi ylijäämäisiä maita, kun taas Brasilian ja Etelä-Afrikan kaltaiset raaka-ainetuottajat kärsivät tuntuvista alijäämistä. Siellä, missä talousuudistuksista saadaan potkua talouskehitykseen, osakkeet nousevat. Suomesta kehittyviin maihin sijoittavan on syytä pohtia valuuttakursseja yhtä tarkkaan kuin osakkeiden arvostuksia, koska niiden muutokset vaikuttavat tuottoihin. Siitä asiantuntijat ovat yksimielisiä, että Kiinalla on ratkaiseva merkitys kehittyvien maiden kurssikehitykselle. Vaivattomimmin ja edullisimmin se onnistuu etf:ien avulla. Kehittyvissä maissa on runsaasti valuuttavelkaa ja dollarin vahvistuminen koronnostojen myötä koettelee niiden velkakestävyyttä. Liennytys Kiinan kanssa tukisi taiwanilaisia osakkeita”, Aaltonen sanoo. . Viime aikoina kehittyvien maiden valuutat ovat halventuneet selvästi, mutta rajuin korjausliike lienee takanapäin. Se on poikkeuksellisen pitkä periodi. Jos juan heikkenisi tuntuvasti, se aiheuttaisi ketjureaktion muissakin kehittyvien maiden valuutoissa. Ari Aaltonen neuvoo tarkastelemaan maakohtaisissa valinnoissa vaihtotaseita. ”Brasiliassa ja Venäjällä rasitteena on raaka-aineriippuvuus, joka varjostaa niiden talouskasvua. Kehittyvien maiden p/bluvuissa on liki 40 prosentin alennus suhteessa länsimarkkinoihin. ”Suosikkejamme Aasiassa ovat Intia, Kiina ja Singapore, mutta Etelä-Koreassa indeksisijoittajalle ongelmana on Samsungin suuri paino. En kuitenkaan tyrmäisi niitä suoralta käsin sijoituskohteina, koska Venäjällä vientiteollisuus on hyötynyt halventuneesta valuutasta ja Brasiliassa näyttää käyvän samoin”, Alex Wolf tuumii. Yleisemmällä tasolla hän korostaa poliittisten tekijöiden merkitystä
Sijoitukset KOTIMAINEN KOTIMAINE N 41 / U LKO MAINE N 4 3 / PIE NI U LKO MAINE N 4 4 / IN STITU UTI O 4 5 / GU RUJE N SALKUT 4 6 / R AHASTOT 47 / R AHASTO ILMI Ö 48 / E TF 4 9 / KO LU MNI : Ha n n u Pe n t t il ä 50 41 Viisi vuotta sitten Vaisalaa seurasi Factsetin tietokannan mukaan seitsemän analyytikkoa, nykyisin enää kaksi. Vaisalan säähavaintoasemat ovat käytössä muun muassa Zürichin lentokentällä. Ensin kiitellään yhtiön globaalisti vahvoja asemia säähavaintolaitteissa, mutta heti perään valitellaan kasvunäkymien rajallisuutta. Tarkkuus ensin. Katveeseen jäänyt teknologiaosaaja Teksti Tommi Melender Vaisala on tarjonnut varmaa osinkotuottoa, mutta kannattavuus ei ole häikäissyt. Sijoittajapiireissä toistuvat Vaisalasta puhuttaessa samat kommentit vuodesta toiseen. Mielenkiinnon lopahtaminen voi tuntua yllättävältä, koska kyseessä on yksi suomalaisen teknologiaosaamisen johtotähdistä. Tuleville vuosille kasvuodotuksia antaa yhtiön pienempi bisnes teollisuusliiketoiminta. µ. Yhtiötä tarkemmin seuranneet huomauttavat vielä, ettei kannattavuuskaan häikäise
Kolmoskvartaalilla tilaukset kasvoivat 18 prosenttia, kun sääliiketoiminta haali isoja kauppoja heikentyneen euron siivittämänä. Suurin osa yhtiön tuotevalikoimasta keskittyy kosteuden ja hiilidioksidin mittaamiseen. Ensi kevään aikana sääliiketoiminnan johto vaihtuu, kun Jarkko Sairanen ottaa sen vastuulleen. Viime vuonna voittomarginaali asettui yhdeksään prosenttiin, mikä jättää rutkasti kurottavaa vuoden 2018 loppuun mennessä tavoitteeksi asetettuun 15 prosenttiin. Se ei sinänsä ole surkea lukema, kun muistetaan että Helsingin pörssi on kärsinyt yleisestä näivetystaudista liikevaihtojen osalta. Ikävämmältä näyttää Vaisalan kannattavuuskehitys, sillä liikevoittoprosentit eivät ole palautuneet lähellekään ?nanssikriisiä edeltäneitä tasoja. Sijoitukset Liiketoiminta Kurssikehitys 2010 2015 Vaisala Oyj Helsingin pörssi 30 25 20 15 10 Suurimmat omistajat, % Novametor (Voipiot) 10,2 Suomalainen tiedeakatemia 6,3 Mandatum Life 4,2 Ilmarinen 4,0 Hannu Voipio 4,0 Mikko Voipio 3,5 Anja Caspers 2,7 Raimo Voipio 2,7 2014 2015e 2016e Liikevaihto, meur 300 316 331 Liikevoitto, meur 26 28 38 Voitto e. Tilanne 30.11.2015 Parhaiden vuosien kannattavuustasoja on turha haikailla.. Teolliset prosessit vaativat toimiakseen ajantasaista tietoa niistä molemmista. Teollisuusbisnes nousussa Useimmille sijoittajille Vaisala samastuu sääliiketoimintaan. Teollisuusliiketoiminta myy mittalaitteita laajalle asiakaskunnalle teollisuuteen ja terveydenhuoltoon. Vaisalan tuloskäänteiden ennustaminen ei ole helpointa puuhaa, sillä tilauksia putkahtelee välillä kitsaasti ja välillä suurempina ryppäinä. Kuluttajamarkkinoiden mittalaitteet eivät Vaisalaa kiinnosta, koska niissä hintakilpailu on ankaraa eikä teknologiajohtajuutta palkita. Päivitetyn arvion mukaan kuluvan vuoden liikevaihto asettuu 305–325 miljoonaan euroon ja liikevoitto 22– 32 miljoonaan euroon. Vaisalan mittalaitteita löytyy myös lentokentiltä, liikenneväylien varsilta ja armeijan järjestelmistä. Alimmillaan Vaisalan liikevoittoprosentti painui vuonna 2010 viiden prosentin huonommalle puolelle. Parhaassa tapauksessa voittomarginaali hätyyttelisi kymmentä prosenttia. Finanssikriisin jälkeen Vaisala on kasvattanut ylintä riviään keskimäärin neljän prosentin vuosivauhtia. Se saa tukea energiatehokkuuden, kaupungistumisen ja sähkön kulutuksen kasvun kaltaisista megatrendeistä. Tämä perinteinen ydinbisnes levittäytyy kaikille mantereille ja sen asiakaskunta koostuu julkisen sektorin toimijoista. Se kiinnostaa etenkin sähkönsiirtoyhtiöitä, sillä korkeajännitemuuntajat rikkoutuvat, mikäli öljyn vetypitoisuus nousee liian suureksi. Eikä syyttä, sillä viime vuonna se muodosti 73 prosenttia liikevaihdosta ja 64 prosenttia tuloksesta. Fokus on ammattilaisten käyttämissä vempaimissa, joilta edellytetään maksimaalista tarkkuutta ja luotettavuutta. Vaisalan osakekohtainen tulos yltänee tänä vuonna runsaaseen 1,20 euroon, mikä nostaa p/e-luvun 20:een. Hän tulee Vaisalaan toisesta kansainvälistyneestä suomalaisyhtiöstä Pöyrystä. Suhteellisen tuore kasvo on myös Vaisalan toisen bisnesalueen teollisuusliiketoiminnan vetäjänä. Kannattavuuskin on parempaa kuin säähavaintolaitteissa. Suurimmilla markkinoillaan Vaisalalla on sen verran vahvat asemat, ettei se voi nyhtää merkittävää kasvua markkinaosuuksiaan tukevoittamalla. veroja, meur 29 29 38 Nettovelat, meur -39 -48 -60 Opon tuotto, % 14,3 13,7 14,8 Tulos/osake, euroa 1,21 1,23 1,51 Osinko/osake, euroa 0,90 0,94 1,01 42 Skeptiselle suhtautumiselle on varsin helppo löytää perusteluja. . Vaikka teollisuusliiketoiminta on mittaluokaltaan selvästi sääliiketoimintaa pienempi, sen merkitystä ei sovi vähätellä. Heinä–syyskuun tulosjulkistuksen yhteydessä Vaisala ilahdutti osakkeenomistajia ohjeistuksen nostolla. Osaltaan laihoja tulosvuosia selittävät taloudellista satsausta vaatineet strategiset muutokset ja toiminnanohjausjärjestelmän uudistuksen kaltaiset suurprojektit. Uusiin aluevaltauksiin kuuluu vedynmittaus. Nokiassa kannuksensa hankkinut Sampsa Lahtinen tuli yhtiöön pari vuotta sitten startup-maailmasta. Voittokerrointa tuijottavan on syytä pitää mielessä yli 40 miljoonan euron nettokassa. Velattomalta ja kohtuullisen kannattavalta yhtiöltä on lupa odottaa avokätistä voitonjakoa vastedeskin. Viime vuosikymmenellä Vaisala teki 16–17 prosentin liikevoittoa ja 1990-luvulla vielä sitäkin parempaa. Omaan historiaansa nähden osake ei ole halpa, sillä kymmenen vuoden p/e-lukujen keskiarvo jää alle 18:sta. Moni on kuullut ilmatieteen laitosten käyttämistä Vaisalan radiosondeista, mutta sään tarkkailu kiinnostaa muitakin kuin meteorologeja. Finanssikriisin jälkeen julkisyhteisöjen budjetit ovat olleet tarkan syynin alaisena, mikä on hillinnyt myös säänmittaukseen kohdistuvia investointeja. Alavireisten tulosten vuoksi Vaisalan kurssikehitys ei ole häikäissyt, mutta osakkeesta on saanut tasaisen varmaa neljän prosentin osinkotuottoa. Noista ajoista kilpailu on kiristynyt, joten parhaiden vuosien kannattavuustasoja on turha haikailla
Pandora myy kaulakorujaan, rannerenkaitaan ja sormuksiaan maailmanlaajuisesti kymmenessä tuhannessa liikkeessä. Ensi vuonna niiden määrä ylittänee kahden tuhannen rajan, kun vielä neljä vuotta sitten niitä oli alle tuhat. Tuloshistoriaa rumentaa vuosi 2012, jolloin osakekohtainen voitto heikkeni yli 40 prosenttia ja liikevoittomarginaali jäi 22 prosenttiin. Pandora listattiin Kööpenhaminan pörssiin lokakuussa 2010. Pandoran kohdalla jälkimmäinen vaihtoehto on lyönyt leiville, sillä viimeksi kuluneiden kolmen vuoden aikana osake on liki seitsenkertaistanut arvonsa. Kurssirallista huolimatta Pandora ei ole kallis lukusustavarasektorin verrokkien rinnalla. Nykyään Pandora on myynniltään maailman kolmanneksi suuri koru?rma Cartierin ja Tiffanyn jälkeen. Maantieteellinen laajentuminen tarjoaa kasvumahdollisuuksia tulevina vuosina, sillä Pandora ei monista muista luksustavaravalmistajista poiketen ole rakentanut vielä vahvoja asemia Kiinaan tai Japaniin. Takaiskuja selitti kullan ja hopean hintojen epäsuotuisa kehitys. Normaalivuosina Pandoran liikevoittomarginaali on liikkunut 30 prosentin paremmalla puolella. Pandora säihkyy Tanskanmaalla Teksti Tommi Melender Tanskalaisen koruvalmistajan osake on ollut tuottoisa sijoitus. Aihioita. Yhtiöllä on Kiinassa vajaat 40 konseptimyymälää, mutta analyytikot odottavat määrän kasvavan tuntuvasti tulevina vuosina. Myyntivolyymeissä neljä tärkeintä maata ovat suuruusjärjestyksessä Yhdysvallat, Britannia, Australia ja Saksa. Korubrändinä Pandora on keskihintainen ja kansanomainen, mutta myynniltään mestaruussarjaa.. Lyhyen pörssitaipaleensa aikana Pandora on kasvattanut liikevaihtoaan keskimäärin 12 prosenttia ja tulostaan keskimäärin 11 prosenttia vuodessa. Nykyisillä päämarkkinoillaankin Pandora voi vielä laajentua ja ennen kaikkea lisätä konseptimyymälöidensä määrää. Aluksi hän keskittyi korujen maahantuontiin Thaimaasta, mutta seitsemän vuotta myöhemmin hän palkkasi suunnittelijoita ja aloitti korujen valmistuksen. Liikevaihdosta Eurooppa tuo 44, Amerikat 42 ja Aasia-Tyynimeri 14 prosenttia. ULKOMAINEN 43 Koruja kaulaan vai osakesalkkuun. Tanskalainen kultaseppä Per Enevoldsen perusti Pandoran vuonna 1982
Analyytikot odottavat tuloksen jäävän edellisen tilikauden tasolle. Niistä suurin on auton osia valmistava Automotive, joka jakautuu Lightningja Electronicsyksiköihin. Volkswagenin päästöskandaali on luonut Euroopan autosektorin ylle synkän pilven, vaikka automarkkinoiden iso kuva ei ole muuttunut. Osinkotuotot eivät sinänsä häikäise, sillä ne jäävät alle kahteen prosenttiin, mutta valtaosan voitonjaostaan yhtiö toteuttaa omien osakkeiden ostolla. Sen osuus liikevaihdosta on noin viidennes. Vaikka Pandora satsaa kasvuun, voitoista riittää kohtuullisesti jaettavaa myös omistajille. Useinhan käy niin, että kurssinousu leikkaa tulevia tuotto-odotuksia. Konseptimyymälät ovat Pandoran menestyksen kannalta tärkeitä, koska niissä kauppa käy vilkkaammin kuin tavallisissa vähittäismyymälöissä. Kuluvalla vuosipuoliskolla Hellan osaketta on muiden autoteollisuusyhtiöiden tapaan painanut VW:n päästöskandaali. Yhtiötä seuraavista 13 analyytikosta peräti 11 kehottaa ostamaan osaketta. Kuluva tilikausi on ollut Hellalle haastava muun muassa Kiinan alihankintaongelmien vuoksi. Kurssi on laskenut kevään kurssihuipuista yli viidenneksen, minkä myötä osakkeen arvostuskertoimet ovat laskeutuneet jo houkuttelevalle tasolle. . Lisäksi ne vahvistavat brändiä, mikä saa asiakkaat pulittamaan ostoksistaan kalliimman hinnan. Samalla liikevoittomarginaali kipuaisi yhtiön pörssihistorian parhaalle tasolle 37 prosenttiin. Toukokuussa päättyneellä tilikaudella Automotivesegmentin osuus 5,8 miljardin euron liikevaihdosta oli 74 prosenttia. Special Applications pitää nimensä mukaisesti sisällään kaikenkirjavia valaistuksen ja elektroniikan erikoistuotteita katulampuista aina lentokenttävalaisimiin. – Mirko Hurmerinta Hella tarjoaa kasvua kohtuuhintaan 2014 2015 50 20 Kurssikehitys Hella KGaA Hueck & Co. Kuluvan tilikauden konsensusennusteilla osakkeen p/e on 14,2 ja seuraavan tilikauden ennusteilla 11,6. Pandoran kohdalla osakkeen vahvistumista on kuitenkin säestänyt kannattava kasvu, eivätkä arvostuskertoimet ole karanneet käsistä. Electronics-yksikön liiketoiminta pitää sisällään auton korin elektroniikkaosia kuten lukitusjärjestelmiä. Varovaista sijoittajaa saattaa arveluttaa Pandoran osakkeeseen tarttuminen kolmen vuoden hurjan rallin jälkeen. Ensi vuoden konsensusennusteilla yhtiön p/e-luku asettuu kahdeksantoista pintaan. Seuraavalta tilikaudelta he odottavat kuitenkin lähes neljänneksen tulosparannusta. Verrokit muodostuvat Tiffanyn, Richemontin ja LVMH:n kaltaisista lukusustavarasektorin vakionimistä. Aftermarket-segmentti puolestaan kattaa yli 40 000 tuotteen valikoiman varaosaliikkeille ja korjaamoille. Erityisesti kehittyvillä markkinoilla yhä useammalla kuluttajalla on varaa autoon. Parhaiten yhtiö tunnetaan juuri Lightning-yksikköön kuuluvista ajovaloistaan. Sijoitukset Kurssikehitys Ulkomainen 2012 2015 Pandora Kööpenhaminan pörssi 1000 800 600 400 200 44 Konseptimyymälät ovat Pandoran menestyksen kannalta tärkeitä. Lähes 70 prosenttia liikevaihdosta kertyi Euroopasta. EUR. Myymäläverkoston laajentaminen pitää Pandoran kasvu-uralla vielä pitkään. Piensijoittajan ei tarvitse veikata voittajaa kymmenien autobrändien joukosta vaan voi hyötyä trendistä sijoittamalla autonosia valmistaviin yhtiöihin. Maantieteellisesti Hellan tärkein alue on luonnollisesti Eurooppa ja sen autoteollisuus. Konsensusennusteet odottavat liikevaihdon tukevoituvan ensi vuonna 19 prosenttia ja osakekohtaisen tuloksen 42 prosenttia. Se ei ole mahdoton lukema, sillä verrokkiryhmän voittokerroin kipuaa yli kahteenkymmeneen. Päättyneellä tilikaudella niitä meni kaupaksi lähes 22 miljoonaa. Liikevaihdon odotetaan kasvavan lähivuosina tasaisella, noin kuuden prosentin vuositahdilla. Yksi mielenkiintoinen vaihtoehto on saksalainen Hella Hellalla on kolme liiketoimintasegmenttiä: Automotive, Aftermarket ja Special Applications. Loppukäyttäjittäin laskettuna Euroopan osuus liikevaihdosta oli kuitenkin vain 51 prosenttia. Amerikoiden osuus liikevaihdosta oli 15 ja Aasian ja Tyynenmeren alueen 17 prosenttia
”Riski näkyi heti markkina-analyyseissä, mutta sillä ei ole vielä suoria vaikutuksia salkkuumme. ”Teemme itse aktiivista taktista allokaatiota vähintään kerran kahdessa viikossa.” ”Sijoitamme rahastojen kautta ja meillä on paljon omaisuuslajikohtaisia ulkopuolisia kumppaneita. Jotkut yritykset raportoivat hyvin, osa ei lainkaan, eikä raportointi ole vertailukelpoista. Kiinteistösijoitukset eläkerahasto tekee sekä suorinaettä rahastosijoituksina Suomeen ja Eurooppaan. Sitten aikanaan täytyy ratkaista, miten sijoittaja voi hyödyntää tuloksia parhaiten”, van der Pals kuvaa tilannetta. Entä miten Pariisin terroristi-iskut vaikuttavat suursijoittajan päätöksiin. Tuotot alenevat. Suomalaisten osakkeiden osuus salkusta on kahdeksan prosenttia. Tässä mennään nyt. Geopoliittisena riskinä terrorismi on ollut pitkään mukana analyyseissä. Suoria osakesijoituksia teemme vain suomalaisiin ja osaan eurooppalaisista osakkeista”, van der Pals kertoo. ”Lakimuutoksella halutaan korostaa, että kirkon eläkerahasto on erillinen muusta seurakuntien ja kirkon omaisuudesta”, van der Pals sanoo. Seuraamme sitä herkällä korvalla.” Tammikuun alusta lähtien kirkon eläkerahasto eriytyy juridisesti kirkon keskusrahastosta. Apuna on parikymmentä varainhoitajaa. ”Sijoittajan raportointi edellyttää, että yritykset raportoivat hiilijalanjälkensä. Niiden tavoitepaino on 15 prosenttia, Suursijoittajan CO2savotta on alussa Teksti Tuula Laatikainen Kirkon eläkerahasto on tehnyt kiinteistöhankinnat lähinnä Helsingin seudulla. Myös monella muulla sijoittajalla on nyt työn alla sijoitusten hiilidioksidijäljen mittaaminen, mutta alussa ollaan. Marraskuussa 1,3 miljardin euron rahasto allekirjoitti YK:n Montréal carbon pledge -aloitteen, jossa se sitoutuu mittaamaan ja raportoimaan sijoitussalkkunsa hiilijalanjälkeä. Ira van der Pals ei usko, että Kirkon eläkerahasto yltää jatkossa 8 prosentin tuottoon.. Van der Palsin johtamassa sijoitusyksikössä työskentelevät Magdalena Lönnroth, Eveliina Nyandoto ja Minna Jokinen. Viimeisin on osakkuus Eteläranta 8:ssa. INSTITUUTIO K u v a : A r t t u L a i t a l a 45 Kirkon eläkerahaston sijoitusjohtaja Ira van der Pals odottaa uteliaana Pariisin ilmastokokouksen tuloksia. Vuoden sijoitussuunnitelman tekee 9-henkilön johtokunta, jota johtaa Pasi Strömberg
Likviditeetin tilalle sijoittaja saa preemiota”, hän kertoo. Seurattavat salkut: Hautaset (Suomen Kauppayhtiöt), Ingmanit (Ingman Finance), Pertti Laine (Veikko Laine Oy, Argonius), Jorma Nieminen (4Capes), Harald Relander. Sijoitukset Gurujen salkut Seurannassa ovat Helsingin pörssin vaihdetuimmat osakkeet lukuun ottamatta Nordeaa ja Teliasoneraa, joiden omistajarekisterit eivät ole nähtävillä Suomessa. Salkun 23 yhtiöstä 13:a gurut netto-ostivat marraskuussa. Kappalemääräisesti ylivoimaisesti ostetuin OMXH25-osake oli Orion B. Silti pitkällä aikavälillä tuotto riittää turvaamaan eläkevastuut.” Eläkevastuuennusteet yltävät vuoteen 2080. Korkosijoitukset 40 % 3. Tämän vuoden suurin epävarmuus tuli Kiinasta. Sitoudumme niihin 5–10 vuodeksi. Viimeisin on osakkuus Eteläranta 8:ssa, missä kirkkohallitus toimii. ”Tänä vuonna salkku yltänee kuuteen prosenttiin. päivän päätöskursseilla. Edellisen tarkastelun jälkeen OMXH25-indeksi laski 1,4 prosenttia. Yksittäiset kiinteistöhankinnat eläkerahasto on tehnyt lähinnä Helsingin seudulla. ”Juuri nyt meillä on varovaisen positiivinen näkemys osakemarkkinoista.” . Kirkkorakennukset ovat seurakuntien omaisuutta. Myydyimmät Ostetuimmat Gurujen salkut euroa Nokia -1,64 Wärtsilä -0,92 UPM -0,81 Metso -0,71 Outokumpu -0,33 euroa Orion B 15,03 Fortum 1,78 YIT 0,60 Neste 0,33 Outotec 0,29 Osake Omistusten arvo, meur Muutos 1 kk, kpl Muutos 1 kk, meur Muutos vuoden alusta,kpl Arvonmuutos vuoden alusta, meur Amer Sports A 2,83 0,04 -14 683 0,92 Cargotec 4,84 0,05 -30 365 0,42 Elisa 3,79 -1 500 -0,15 -6 500 1,12 Fortum 15,36 124 000 1,78 212 500 -1,12 Huhtamäki 3,14 500 0,04 -477 553 -9,33 Kemira 9,62 -5 000 0,13 -181 000 -0,60 Kesko A 0,30 200 0,07 -4 800 -0,13 Kesko B 0,34 0,01 -41 900 -1,26 Kone 26,21 2 500 -0,01 174 400 7,82 Konecranes 2,06 3 408 -0,06 -70 092 -1,63 Metso 12,13 2 000 -0,71 -38 090 -2,86 Neste 11,28 -24 000 0,33 -10 500 2,52 Nokia 14,75 -86 000 -1,64 -87 000 -0,88 Nokian Renkaat 7,91 -1 500 0,14 -1 215 100 -21,33 Orion B 21,98 491 500 15,03 25 078 4,51 Outokumpu 2,61 -24 000 -0,33 -189 041 -2,91 Outotec 1,07 66 000 0,29 -1 022 700 -4,67 Sampo A 31,50 -6 000 0,19 142 800 10,56 Stora Enso A 0,04 0,00 0,01 Stora Enso R 3,06 -400 -0,25 169 400 1,71 UPM 21,53 2 500 -0,81 -163 640 2,21 Valmet 4,88 -0,16 -121 000 -1,82 Wärtsilä 39,36 -53 500 -0,92 -88 000 1,53 YIT 4,97 -10 000 0,60 186 892 1,87 Yhteensä 245,55 480 708 13,65 -2 850 894 -13,32 46 ”Juuri nyt meillä on varovaisen positiivinen näkemys osakemarkkinoista.” mutta nyt ollaan 13 prosentissa. Valtionja yrityslainat ovat vähenemään päin. Meilläkin oli liikaa painoa kehittyvissä markkinoissa tänä vuonna.” Eläkesalkun tuottotavoite on ollut sen perustamisesta vuodesta 1991 lähtien ollut kuusi prosenttia. Silti kollektiivisalkun arvo nousi marraskuussa 5,9 prosenttia liki 246 miljoonaan euroon. ”Vuosi sitten usko kehittyviin markkinoihin oli aika iso. – Mikael Sjöström Gurut jouluostoksilla. Samaan aikaan OMXH25-indeksi on noussut 12 prosenttia. Myös Fortum ja Outotec kelpasivat hyvin. ”Erityisesti sijoitamme suoriin yrityslainoihin rahastomuotoisena. Euromääräiset arvot on laskettu joulukuun 10. Tilalle tulevat vaihtoehtoiset sijoitukset kiinteistöihin ja private equity -sijoituksiin. Osakkeista euromääräisesti selvästi nettomyydyin oli marraskuussa Nokia 86 000 osakkeella. Vuoden alusta salkusta on lähtenyt runsaat 2,85 miljoonaa osaketta ja arvo on laskenut 13 miljoonaa euroa. Muut kuten kiinteistöt ja pääomasijoitukset 20 % Yhteensä 1,3 miljardia euroa 2 3 1 Suuret suomalaiset yksityissijoittajat olivat marras-joulukuussa selvästi ostolaidalla. Vuoden alkuun verrattuna nettoostetuimmat yhtiöt ovat kappalemääräisesti Fortum, YIT ja Kone. Korkosalkun painopisteet ovat yhä muutoksessa. Kärkikolmikkoon mahtuivat myös Wärtsilä ja UPM. Kirkon eläkerahasto 1. Pitkän aikavälin tuotto on kuusi prosenttia.” ”En usko, että kahdeksaa prosenttia voidaan saavuttaa tästä eteenpäin. Vuoden alusta 17:ää yhtiötä on nettomyyty, kappalemääräisesti eniten Nokian Renkaita, Outoteciä ja Kemiraa. Osakkeet 40 % 2
Kehittyvien markkinoiden valuuttaliikkeet ovat olleet Hertta Alavan mukaan tänä vuonna poikkeuksellisen rajuja. K u v a : A r t t u L a i t a l a. ”Vähemmän Kiinaa seuraaville sijoittajille kasvun hidastuminen näyttää tulleen yllätyksenä, mutta minua se ei yllättänyt. Kiina pyrki mukaan IMF:n valuuttakoriin ja IMF haluaa juanin arvon määrittyvän markkinaehtoisesti. Onko BRIC enää käyttökelpoinen käsite, Hertta Alava. ”Venäjän ja Brasilian tilannetta seuratessa on ihan perusteltua kysyä, onko BRIC terminä enää kovinkaan ajankohtainen. 36). Myös maan devalvaatiopäätöstä tulkittiin mielestäni väärin. Kiinnostavimmissa teemoissa keskitymme laadukkaimpiin yhtiöihin ja vältämme kaikkein pienimpiä yhtiöitä. Vaadimme kohdeyhtiöiltä analyytikkoseurantaa, riittävän tarkkaa raportointia ja hyvää hallinnointitapaa.” Yllättikö Kiinan talouskasvun hidastuminen. Ei heikkohermoisille Teksti Alex af Heurlin BRIC-rahastoa vetävällä Hertta Alavalla riittää edelleen luottoa kehittyviin markkinoihin. RAHASTOT 47 BRIC-termin alunperin lanseerannut Goldman Sachs sulautti pääomiaan menettäneen BRIC-rahastonsa osaksi laajempaa kehittyvien markkinoiden rahastoa (s. Jokaisessa BRIC-maassa on kuitenkin edelleen paljon mielenkiintoisia yhtiöitä, jotka menestyvät makrotalouden haasteista huolimatta.” Miten poimitte yhtiöitä. Huomioimme esimerkiksi terveydenhuollon, sosiaalisen median ja ympäristönsuojelun nousun. Tämän vuoden osalta rahasto kyntää nollatuotoissa, kolmen vuoden ajalta vuosituotto on vain 1,8 prosenttia plussalla. FIMin BRIC+ -rahastollakaan ei ole mennyt häävisti. ”Seulomme yhtiöitä teemalähtöisesti. Kiinan rakenneHöykytystä
Myös kiinteistöyhtiöt luetaan ?nanssisektoriin. Accendo oli Talentumin toiseksi suurin omistaja. Intian kasvuvauhti on ohittanut Kiinan ja sen kasvumahdollisuudet ovat edelleen huimat. “ Salkusta noin 40 prosenttia on finanssisektorissa. ”Kuten jo nimestä voi päätellä niin HCP Focus seuraa erittäin keskitettyä stock-picking strategiaa (8–15 positiota), joissa otetaan aggressiivisesti näkemystä. ”Vakuutus on hyvin mielenkiintoinen sektori. – Eljas Repo Hedgerahastojen kärkinimet Suomesta HCP Focus Koko 23 Meur Minimimerkintä 5 000 euroa Palkkio 1,15 % + tuottosidonnainen 10 % Accendo Koko 34 Meur Minimimerkintä 250 000 euroa Palkkio 1,5 % + tuottosidonnainen 20 %. Accendon nettisivuilta ei selviä kuin yhtiön nimi, osoite ja 250 000 euron minimimerkintä. Ykkönen oli 36 prosentin vuosituotolla Accendo ja kakkonen HCP Focus 26 prosentilla. Accendossa on 34 miljoonaa euroa ja HPC Focuksessa 23 miljoonaa euroa. Helsingin Kaapelitehtaan tiloista johdetun HCP Focusin salkunhoitaja on Ernst Grönblom, joka on niin ikään hallinnointiyhtiön omistajia. Österlund ja Grönblom eivät vielä kuulu Pohjoismaiden ?nanssimaailman parhaiten tienaaviin, koska molempien rahastojen koot ovat vielä vaatimattomat. Onnistuessaan he myös rikastuvat. ”Intia on ollut meillä ylipainossa jo pidemmän aikaa. Accendo Capital on Luxemburgista käsin toimiva Henri Österlundin johtama rahasto, joka on ottanut näkemystä pienyhtiöiden osakkeilla kuten Okmeticilla ja ruotsalaisella Dorolla, joissa se on suurin omistaja. Grönblom paljastaa, että menestystä ovat tänä vuonna siivittäneet ”teknologiayhtiöt kuten Amazon”. ”Sijoitamme yhtiöihin, joissa voimme edesauttaa kohdeyhtiöiden omistaja-arvon kehitystä hallituksesta käsin”, Österlund sanoo. Mikä on teidän näkemyksenne. Olemme panostaneet vientiyhtiöihin, jotka hyötyvät valuutan heikkenemisestä. Vain kouralliseen pienehköjä yhtiöitä sijoittava Accendo on perinteisen näkemyksen mukaan riskillisempi. ”Länsimaiset brändit ovat menestyneet hyvin, mutta kotimaiset yhtiöt ovat saaneet viime aikoina lisää markkinaosuuksia. Sijoituksista palvelualalla eli sähköisessä kaupassa on 41 prosenttia. Miksi. Riittääkö teillä luottoa maihin. Accendo korjasi vuodessa hyvän arvonousun, kun Alma lunasti Talentumin. Intian rupia on ollut tänä vuonna melko vakaa, suorastaan turvasatama muiden valuuttakurssien heiluessa.” Venäjä ja Brasilia ovat pahoissa ongelmissa. Accendo on kuitenkin antanut perustiedot Hedgenordicin sivustolle. Luotamme esimerkiksi maan lihantuottajiin ja selluyhtiöihin.” Eikö ole mahdollista, että länsiyhtiöt käärivät voitot kehittyvien talouksien noususta. Korruptio-ongelmat ovat valtavia: pelkästään Petrobrasin alaskirjaukset painoivat maan bkt:ta 1,5 prosenttia. Jos strategia toimii, niin tuotot ovat kovia”, Grönblom sanoo. Viiden vuoden vertailussa sijaluku on molemmilla heikompi, mutta on hyvä suoritus päästä 154 rahaston vertailussa kärkeen. ”Portfoliomme on merkittävästi keskitetympi kuin muut osakerahastot, mutta sijoittajillemme rahasto on osa portfoliota”, Österlund puolustautuu. Molemmissa on tuottosidonnainen palkkio, joten kuluneen vuoden menestys palkitsee salkunhoitajia. Hedge-rahastojen maailmassa on tyypillistä, että salkunhoitajat ovat myös rahaston hallinnointiyhtiön suuria omistajia. Öljy ja sanktiot ovat kuitenkin edelleen jarruina. Tencent on vahva peleissä, viestipalveluissa ja nettikaupassa. Pohjoismaisessa hedge-rahastovertailussa suomalaisten salkunhoitajien rahastot vievät kaksi kärkisijaa. Yhtiöiden nimiä ei mainita. Alhaisen ostovoiman massojen saavuttaminen voi olla helpompaa paikallisille yhtiöille, niin hinnan kuin logistiikankin puolesta. “Venäjän markkinoilla tämä vuosi on ollut todella hyvä. Salkunhoitajat kertovat niukasti sijoituksistaan. Yhtiö on ollut tänä vuonna verrattain vakaa rajujen markkinaliikkeiden keskellä.” . HCP Focus on Suomeen rekisteröity rahasto, mutta avaa salkkunsa sisältöä kovin vähän kertomalla vain allokaation. Kiinan valtio pyrkii elvyttämään asuntojen myyntiä kohdennetuilla toimenpiteillä.” Salkun suurin sijoitus on nettijätti Tencent, mikä siinä kiinnostaa. “Tencent ei ole palveluissaan ehkä kovin uniikki, mutta se osaa tehdä nettibisneksillään rahaa. Intian pörssi on sektoritarkastelussa kiinnostava: lääkeja it-sektoreilta löytyy isoja, globaaleja toimijoita. Ruplan heikentyminen on pitänyt valtion budjettialijäämän pienenä.” ”Brasiliassa riittää ongelmia raakaainesektorin lisäksi kotimarkkinoilla. Eläkeja henkivakuutuksien suosio nousee vahvasti. Sijoitukset Rahastoilmiö 48 muutoksen näkee hyvin salkussamme: raaka-ainesektorit ovat alipainossa ja kulutusja it-sektorit ylipainossa.” Intiasta on povattu kasvuihmettä jo pitkään. Esimerkiksi Ping An ja China Life Insurance ovat salkussamme isoilla painoilla
db x-trackers S&P Select Frontier 5,25 0,95 3. iShares MSCI Emerging Markets 4,41 0,55 5. RBS Market Access MSCI Frontier Markets 7,51 0,9 2. HSBC S&P BRIC 40 4,69 0,6 4. 2 iShares Core S&P Small-Cap (IJR) Rahaston salkku on hajautettu yli 600 pieneen jenkkiyhtiöön. Juoksevat kulut 0,19 prosenttia. db x-trackers MSCI Emerging Markets Index 1,94 0,65 ETF K u v a : K a t s u h i k o T o k u n a g a / D A C T , I N C . Kehittyvien markkinoiden kurssipudotus näkyy tuotoissa: etf:n yhden vuoden tuotto on -8,5 prosenttia. SPDR® MSCI EM Beyond BRIC 3,45 0,6 6. K u u k a u d e n E T F : t L ä h d e : M o r n i n g s t a r 49 3 iShares MSCI Germany Small-Cap (EWGS) Saksalaisiin pienyhtiöihin sijoittava rahasto. Otsikko Tuottavimmat, maailma Kuukauden ETF:t 3 v. tuotto Kulut 1. Pienuus on tosin suhteellinen käsite: rahaston toiseksi suurimman sijoituksen, teknologiaa (kuten kuvan Eurofighteriin) valmistavan MTU:n liikevaihto oli viime vuonna neljä miljardia euroa. ComStage S&P SMIT 40 10,58 0,55 2. HSBC MSCI Emerging Markets 9,69 0,75 3. Yhden vuoden tuotto 9,2 prosenttia, juoksevat kulut 0,59 prosenttia. SPDR® MSCI Emerging Markets Small Cap 4,66 0,55 4. 1 Vanguard FTSE All World ex-US Small Cap (VSS) Rahasto sijoittaa pieniin kasvuyhtiöihin, pois lukien yhdysvaltalaisyhtiöt. SPDR® MSCI Emerging Markets 1,99 0,42 5. Viiden vuoden tuottoja: OMX Helsinki Small Cap tuottoindeksi +69 % MSCI Europe Small Cap tuottoindeksi +52 % Teksti Alex af Heurlin Pikkuyhtiöissä on kasvuvaraa Tutkimusten mukaan pienyhtiöiden tuotot ovat olleet pitkällä aikavälillä isoja yhtiöitä parempia. tuotto Kulut 1 v. Yhden vuoden tuotto 3,7 prosenttia, juoksevat kulut 0,12 prosenttia.. SPDR® MSCI Emerging Markets Small Cap 2,93 0,6 1. Isoimmat painot ovat finanssija it-aloilla
Yhtiöltä odotetaan liikevaihdon ja tuloksen kasvua. Euron heikentymisestä toivottu merkittävä kysynnän kohentuminen näyttäisi kuitenkin jäävän haaveeksi. Teksti Tommi Melender Haurain toivein uuteen pörssivuoteen Tuloskasvu on vaimeaa, arvostuskertoimet korkeita. Helsingin pörssissä ei nähdä ensi vuonna hurjaa osakerallia. Näin voisi veikata, koska tulosten ja liikevaihtojen kasvunäkymät ovat vaisut, mutta osakkeiden arvostuskertoimet korkealla. Taulukot TULOSENNUSTEET: KOTIMAISET 52 / POHJOISMAISET 54 / EURO OPPALAISET 56 / YHDYSVALTALAISET 58 SUOMI-SALKUT 60 Pörssihelmi. K u v a : A n t t i M a n n e r m a a 51 51. Verkkokauppa.com ja PKC Group ovat ennusteiden perusteella osakepoimijan helmiä. Verkkokauppa.com houkuttelee osakepoimijaa. Se ei ole ihan toivoton lukema, kun otetaan huomioon, että liikevaihdot ovat viime vuosina polkeneet paikallaan tai jopa taantuneet. Factsetin konsensusennusteiden perusteella suomalaisyhtiöiden ylimmät rivit kasvavat ensi vuonna kahden prosentin vauhtia. Suomalaisosakkeilla saattaa olla edessä laiha pörssivuosi 2016
HKScan 3,87 40,0 1,05 12,0 3,0 21,5 0,24 0,15 16,2 0,5 4,8 23,7 21,0 26,0 0,35 0,19 11,3 0,5 4,5 Huhtamäki 34,33 144,4 1,28 186,1 180,7 205,0 1,61 0,74 21,1 3,7 12,9 232,4 223,1 251,0 1,84 0,83 18,5 3,3 11,2 Kemira 11,26 121,9 0,59 134,1 120,0 140,9 0,70 0,53 16,0 1,5 8,3 170,1 155,0 185,0 0,82 0,55 13,6 1,4 7,5 Kesko 31,06 145,2 0,97 236,2 233,0 241,7 1,61 2,08 19,3 1,4 7,2 255,8 240,0 268,0 1,83 1,80 17,0 1,5 7,3 Kone 39,65 1 017 1,47 1 239 1 185 1 278 1,80 1,38 21,7 8,5 14,6 1 295 1 137 1 425 1,89 1,49 20,8 7,7 13,9 Konecranes 25,26 103,7 1,28 76,0 61,7 110,5 1,33 1,06 18,9 3,3 11,7 122,3 103,4 139,0 1,52 1,08 16,5 3,2 9,6 Lassila & Tikanoja 16,87 26,6 0,47 51,9 51,0 53,0 1,08 0,85 15,9 3,1 7,6 55,5 53,8 57,0 1,14 0,94 15,0 2,9 7,1 . Verkkokauppa.com +14 % liikevaihtokasvua 52 52. Kaksi viimeksi mainittua tosin löytyvät myös kalleimmin hinnoiteltujen suomalaisyhtiöiden joukosta. Osakkeet hinnoitellaan yli pitkän ajan keskiarvojen niin tuloskuin taseperusteisesti. Konsensusennusteiden perustella reilusta tusinasta suomalaisyhtiöistä irtoaa ensi vuodelta yli viiden prosentin osinkotuotot. Fortum 13,75 1 086 3,55 47,0 -128,0 860,6 0,81 1,24 17,1 0,9 8,9 764,5 507,3 953,0 0,73 0,97 18,9 0,9 10,5 . Ei siis olisi ihme, jos ensi vuonna suomalaisyhtiöiden liikevaihdot jatkaisivat nollakasvussa ja tuloksetkin yltäisivät vain niukasti voitolle. Kuten aina, tulosennusteisiin on syytä suhtautua terveen kriittisesti. Alle kahdentoista voittokertoimella treidaavien joukosta löytyvät lihanjalostajat Atria ja HKScan sekä suurten yhtiöiden halpasarjalaiset Valmet, Stora Enso ja Neste. Alma Media 3,21 18,0 0,19 21,6 20,0 23,6 0,20 0,12 16,1 2,4 9,2 25,3 24,2 27,2 0,24 0,16 13,5 2,3 8,1 Amer Sports 27,77 77,0 0,47 178,6 173,0 190,0 1,13 0,54 24,5 3,6 14,7 223,5 189,0 238,7 1,38 0,65 20,1 3,2 12,4 . Aktialla ja Fortumilla tuotto ylittää seitsemän prosenttia. Basware 34,84 4,3 0,22 3,8 2,0 4,4 0,30 0,10 115,9 3,5 41,1 9,9 7,1 12,3 0,67 0,20 51,8 3,3 25,1 . Marimekko 8,86 5,5 0,51 1,0 0,0 2,3 0,09 0,30 94,1 2,7 13,0 3,9 1,9 6,1 0,38 0,33 23,4 2,6 9,1 Suomalaisyhtiöiden tuloskertymän analyytikot uskovat karttuvan ensi vuonna kuutisen prosenttia. Osakkeiden hinnoittelua voi puolustaa sillä, että EKP:n massiivisen elvytyksen vuoksi elämme ensi vuonnakin matalien korkotuottojen ja korkeiden arvostuskertoimien ympäristössä. Helsingin pörssin suhteellista arvostusta voi luonnehtia jopa houkuttelevaksi, jos tulosja osinkotuottoja verrataan siihen mitä velkamarkkinoilta on saatavissa. Asiakastieto 14,82 -11,2 -0,14 14,7 14,0 16,0 0,89 0,76 16,6 2,9 14,7 17,9 17,0 19,0 0,97 0,84 15,3 2,8 12,2 Aspo 7,56 19,0 0,57 23,1 22,0 24,5 0,58 0,43 13,0 2,0 9,6 22,1 21,6 22,8 0,62 0,46 12,2 2,1 9,3 Atria 8,90 27,9 0,93 29,8 29,0 30,9 0,72 0,42 12,3 0,6 5,5 31,7 30,0 33,6 0,84 0,44 10,5 0,6 5,5 . Osakepoimijoita kiinnostavat pörssin helmet. Vahvimman tuloskasvun ajat jäävät siis taakse, mikä ei sinänsä yllätä, koska voittoja ei voi kasvattaa loputtomiin kustannuksia karsimalla ja toimintaa tehostamalla. Analyytikoiden mukaan ne kuuluvat sekä parhaisiin liikevaihdon että tuloksen kasvattajiin. Exel Composites 7,13 8,5 0,48 4,7 4,4 5,0 0,28 0,20 25,0 2,8 10,9 7,3 6,6 8,0 0,46 0,21 15,7 2,5 7,9 F-Secure 2,99 19,9 0,10 22,3 21,1 24,0 0,11 0,07 25,5 5,3 14,0 23,0 21,0 26,0 0,11 0,08 25,4 4,6 13,2 Finnair 4,63 -95,9 -0,71 73,7 21,0 106,0 0,11 0,01 43,2 0,9 2,6 71,8 45,9 82,0 0,42 0,04 11,1 0,9 2,9 Fiskars 18,74 756,7 9,44 77,6 51,9 92,0 0,71 0,67 26,3 1,4 14,5 101,7 96,2 105,0 0,92 0,68 20,3 1,4 12,3 . Ensi vuoden konsensusennusteilla vain Technopoliksen p/e-luku jää kymmenen alapuolelle. Elisa 35,09 277,8 1,41 298,0 277,7 304,6 1,52 1,38 22,8 6,0 12,6 311,7 292,6 333,9 1,58 1,42 21,9 5,8 12,3 . 2015 VOITTO ENNEN VEROJA MEUR TULOS/ OSAKE EUROA VOITTO ENNEN VEROJA, MEUR ALIN ENNUSTE YLIN ENNUSTE TULOS/ OSAKE, EUROA OSINKO/ OSAKE, EUROA P/E P/B EV/ EBITDA VOITTO ENNEN VEROJA, MEUR ALIN ENNUSTE YLIN ENNUSTE TULOS/ OSAKE, EUROA OSINKO/ OSAKE, EUROA P/E P/B EV/ EBITDA . Affecto 2,99 0,3 -0,07 7,2 6,7 7,8 0,35 0,17 8,6 1,0 8,0 10,2 10,1 10,2 0,36 0,20 8,4 1,0 5,6 Ahlstrom 7,55 -9,5 -0,06 36,3 22,0 44,0 0,53 0,30 14,4 1,1 5,9 36,0 32,0 40,0 0,41 0,27 18,4 1,1 5,5 . Ensi vuonna sellaisia voisivat olla Verkkokauppa.com, PKC Group, Basware ja Bittium. Maaliskuusta 2009 jatkunut pörssikurssien nousutrendi näkyy Helsingin pörssin arvostuskertoimissa. Erityisen tärkeää se on vuoden alussa, jolloin analyytikoilla on taipumus olla arvioissaan liian optimistisia. Apetit 13,10 -10,3 -1,29 -0,9 -2,9 1,0 -0,04 0,50 0,7 14,2 7,0 6,0 8,0 0,89 0,65 14,6 0,7 6,5 . Digia 7,35 3,6 0,14 8,0 7,1 9,0 0,30 0,08 24,6 3,7 14,2 9,2 8,7 9,7 0,34 0,11 21,3 3,3 4,3 . Taulukot Kotimaiset tulosennusteet ENNUSTEET 2016 ENNUSTEET 2015 TULOKSET 2014 YHTIÖ OSAKEKURSSI 9.12. Comptel 1,54 7,4 0,05 6,7 6,0 8,0 0,04 0,02 38,9 4,5 11,0 10,0 7,7 12,2 0,06 0,03 24,0 4,0 9,5 Cramo 19,38 22,0 0,37 66,1 64,7 67,0 1,26 0,63 15,5 1,7 6,6 79,7 68,1 92,0 1,48 0,71 13,1 1,6 6,1 . Lemminkäinen 13,75 -2,2 -0,70 26,7 20,4 33,0 0,65 0,12 21,0 0,8 5,0 38,0 36,0 40,0 1,13 0,39 12,1 0,9 4,4 . . Vuoden loppua kohti mentäessä lukuja joudutaan usein tarkistamaan alaspäin. Biotie Therapies 0,16 -35,2 -0,08 -32,4 -33,6 -31,5 -0,04 0,00 1,6 -36,1 -49,9 -28,8 -0,04 0,00 2,2 Bittium 7,25 15,5 0,10 3,0 2,0 4,2 15,16 1,50 0,5 1,8 20,8 7,5 6,0 10,0 0,19 0,28 38,6 2,8 20,9 Cargotec 34,88 92,9 1,11 221,7 207,0 252,0 2,61 0,93 13,5 1,7 8,9 251,2 224,0 266,0 2,81 1,07 12,5 1,6 8,1 Caverion 8,84 36,5 0,22 65,7 62,3 76,0 0,43 0,29 20,5 4,3 11,8 103,9 95,5 117,0 0,63 0,43 13,9 3,7 8,2 Citycon 2,37 87,5 0,15 129,7 119,0 135,8 0,17 0,15 14,0 0,9 23,1 161,8 152,0 192,8 0,17 0,15 13,9 0,9 19,2 . Aktia 10,12 66,1 0,79 64,9 62,8 67,5 0,78 0,65 12,9 1,0 72,8 64,8 83,0 0,87 0,74 11,7 1,0
Shanghai Composite -indeksi on nyt seitsemän prosenttia korkeammalla kuin vuosi sitten. Pääosa maan yhtiöistä ei ole pörssissä, ulkomaisilla sijoittajilla ei ole vapaata pääsyä markkinalle ja vain viisi prosenttia maan väestöstä harrastaa osakesijoittamista. Argentiina 2,0 34,5 Suotuisaa kehitystä Vakaata kehitystä Heikkenevää kehitystä Kiinan talousrytmi muuttui. Vain osakkeiden tunnuslukuja katsomalla Kiinan markkinalla ei menesty, koska likviditeetti ja tunnelmat heittelevät rajusti kursseja. Juan on heikennyt siitä lähtien, kun se lisättiin marraskuussa IMF:n reservivaluutaksi. Shanghaihin ulkomaalaisen rahan pääsyä on rajoitettu, mutta Hongkongissa noteerattuja kiinalaisosakkeita saa ostaa vapaasti. Kiinan keskushallinto on muuttanut juanin arvonmääritystä aiempaa markkinaperusteisemmaksi, joka on ollut myös IMF:n vaatimus. Marraskuu taas palautti kursseja. Vähittäiskaupan myynnin kasvu on ollut yli 10 prosenttia, kun teollisuustuotannon kasvu on selvästi pienentynyt. Hän hoiti menestyksekkäästi Fidelity Special Situations -rahastoa vuosikymmenet ja synnytti itsestään sankarisalkunhoitajan myytin. Hang Seng -indeksin muutosprosentti on sama eli seitsemän, mutta etumerkki on miinus. 2015 MARKKINAARVO MK TULOS/ OSAKE KR TULOS/ OSAKE, KR VOITTO ENNEN VEROJA, MK P/E EV/ EBITDA OSINKO TUOTTO, % TULOS/ OSAKE, KR VOITTO ENNEN VEROJA, MK P/E EV/ EBITDA OSINKO TUOTTO, % ENNUSTEET 2015 ENNUSTEET 2016 TULOKSET 2014 RUOTSI Hennes & Mauritz 319,60 528 961 12,07 12,96 27 872 24,3 15,0 3,2 13,99 29 987 22,5 13,7 3,4 Nordea 94,45 380 784 7,56 8,48 45 663 11,0 6,6 8,44 44 734 11,0 6,9 Atlas Copco 228,40 278 136 10,01 12,11 19 156 18,4 11,8 2,8 12,22 19 375 18,2 11,6 3,0 Ericsson 82,60 268 284 3,57 4,81 22 853 16,9 7,9 4,4 6,04 27 861 13,5 6,6 4,8 Investor 327,70 249 651 66,56 16,05 25 223 20,1 10,8 3,1 16,90 24 784 19,1 11,2 3,5 Handelsbanken 117,30 223 696 7,96 8,06 19 861 14,2 5,2 8,49 20 838 13,5 5,4 Swedbank 189,90 209 916 14,93 14,83 20 957 12,5 5,9 16,03 22 429 11,6 6,4 Assa Abloy 185,10 205 604 5,79 7,01 10 518 26,0 17,8 1,4 7,65 11 356 23,9 16,4 1,5 SEB 90,65 198 735 8,79 7,64 20 845 11,7 5,6 8,05 22 325 11,1 6,1 Teliasonera 41,78 180 910 3,35 3,72 21 899 11,2 6,8 7,2 3,74 22 678 11,2 6,9 7,0 SCA 248,90 174 812 9,40 12,24 10 904 20,2 11,3 2,3 13,25 13 110 18,6 10,2 2,5 K u v i t u s : J a n n e I i v o n e n Muutos 1kk Muutos 1v. Vuonna 2009 hän lähti Fidelityn Kiina-rahaston salkunhoitajaksi. Taulukot Maailman osakkeet Pohjoismaiset tulosennusteet YHTIÖ OSAKEKURSSI 9.12. Kuluneen pörssivuoden aikana Kiinan osakemarkkina on heilunut ensin ylös, sitten alas. Myös tiedot toteutuneesta tukevat tätä. Kiinan keskushallinto on ottanut aktiivisen otteen valuuttaansa. Nämä markkinat ovat menneet eri suuntiin, vaikka osakelista on paljolti samanlainen. Eljas Repo Kiina kääntyi kuluttajavetoiseksi Shanghai Composite +7 % vuoden alusta 54 54. Kiinan teollisuusindeksi painui alle kasvuodotuksen helmikuussa 2015, mutta palveluiden luottamusindeksi on pysynyt koko vuoden korkeammalla. Bolton on myöntänyt, että hän epäonnistui Kiinassa ja palasi Eurooppaan. Venäjä 0,5 16,6 Saksa -0,1 7,7 Kiina -0,8 40,6 Muutos 1kk Muutos 1v. Tämä on näkynyt raaka-aineiden hinnan laskuna, kaivososakkeiden syöksynä sekä Kiinan valuutan muutoksena. Maailman suurimpiin varainhoitotaloihin kuuluvan Fidelityn raportti huomauttaa, että Kiinan talous on hyvin irrallaan osakemarkkinasta. Kiinan elokuussa tekemä devalvaatio mukaan lukien juan on heikentynyt kesästä noin neljä prosenttia dollariin nähden. Kiinan osakemarkkina on likviditeettija tunnelmavetoista, huomattaa Fidelityn konkarisalkunhoitaja Anthony Bolton. Suomi -1,2 9,0 Japani -1,3 9,0 USA (Dow Jones) -1,3 -1,7 USA (Nasdaq) -1,4 5,4 USA (S&P 500) -1,5 -0,6 Italia -1,7 14,5 Sveitsi -2,2 -2,6 Britannia -2,5 -4,6 Ruotsi -2,7 8,3 Intia -2,9 -4,2 Eurostoxx -3,1 7,6 Norja -3,2 6,5 Etelä-Korea -3,6 1,3 Meksiko -3,7 3,3 Taiwan -3,9 -9,2 Ranska -4,1 9,8 Hongkong -6,1 -8,9 Turkki -7,7 -5,5 Venäjä -8,0 -10,7 Muutos 1kk Muutos 1v. Kiinan talouden muutos näkyy teollisuuden ja palveluiden luottamusindekseissä. Maailman väkirikkain maa ei enää etene raskaan teollisuuden tahdissa, vaan se on yhä vahvemmin kuluttajavetoinen talous
euroa Nokia 9,0 9,4 -0,4 Kone 8,9 9,0 -0,1 Neste 6,5 4,6 1,9 Stora Enso 6,0 4,8 1,2 Fortum 5,9 6,1 -0,2 Sampo 4,8 7,6 -2,8 FIM FENNO Salkunhoitaja: M. MARRASKUU, % SALKUSTA LOKAKUU, % SALKUSTA MUUTOS, % -YKS. Varis Rahaston koko 32,4 milj. Kolmanneksi yltää Evlin (29 Pienyhtiörahastoilla huimia tuottoja Metsä Board Kyrö, Hämeenkyrö K u v a : S a a n a S ä i l y n o j a 60 60. Suomi-salkuista surkeimmin meni UB:n HR-rahastolla. euroa Sampo 9,3 9,4 -0,1 Cargotec 8,1 8,0 0,1 Caverion 6,6 6,3 0,3 Huhtamäki 5,8 5,8 0,0 Oriola-KD 5,7 6,1 -0,4 Stora Enso 4,8 NORDEA SUOMI Salkunhoitaja: J. Brusila Rahaston koko 24,8 milj. Suomi-salkut AKTIA CAPITAL Salkunhoitaja: Aktia Asset Management Rahaston koko 274,0 milj. Eräkare Rahaston koko 441,7 milj. Helsingin tuottoindeksi nousi tammimarraskuussa 18 prosenttia. euroa Nokia 8,5 8,2 0,4 Kone 8,3 8,5 -0,2 Sampo 7,9 7,9 -0,1 Stora Enso 7,0 6,8 0,2 Neste 6,4 5,7 0,7 Amer Sports 4,9 4,9 0,0 EVLI SELECT Salkunhoitaja: J. euroa Sampo 9,5 9,4 0,0 Nokia 9,1 9,5 -0,3 Kone 8,5 8,5 0,0 Fortum 6,7 6,9 -0,2 Wärtsilä 4,5 4,4 0,1 Stora Enso 4,5 4,3 0,2 NORDEA PRO SUOMI Salkunhoitaja: J. euroa Revenio 7,2 7,3 -0,1 Basware 7,1 7,9 -0,8 Affecto 5,3 5,4 0,0 Metsä Board 5,3 4,8 0,5 Amer Sports 5,2 5,2 0,1 Aktia 4,5 5,1 -0,6 DANSKE SUOMI OSAKE Salkunhoitaja: J. Kujala Rahaston koko 154,5 milj. Hämäläinen Rahaston koko 79,5 milj. euroa Neste 9,4 8,9 0,5 Stora Enso 8,4 7,9 0,6 Sponda 7,5 6,2 1,3 Cargotec 5,9 7,5 -1,5 Metsä Board 4,9 Nordea 4,8 4,7 0,1 DANSKE SUOMEN PIENYHTIÖT Salkunhoitaja: S. MARRASKUU, % SALKUSTA LOKAKUU, % SALKUSTA MUUTOS, % -YKS. Tammi-marraskuun tuottokärki on pienyhtiörahastojen hallussa. euroa Sampo 9,6 9,5 0,0 Nokia 8,7 9,3 -0,6 Kone 8,4 8,6 -0,3 Fortum 7,5 7,7 -0,3 Wärtsilä 4,8 4,6 0,2 Stora Enso 4,5 Taulukot Suomi-salkut Vuosi lähestyy loppuaan ja on aika silmäillä suomirahastojen menestystä alkuvuoden aikana. Larsson Rahaston koko 37,6 milj. euroa Sampo 9,5 9,3 0,2 Kone 5,9 6,2 -0,3 Nokia 5,9 6,7 -0,9 Wärtsilä 5,1 4,9 0,2 Nokian Renkaat 4,4 4,3 0,1 Metsä Board 4,3 ARVO FINLAND VALUE Salkunhoitaja: J. Eräkare, P. Sen salkun arvo kohosi alkuvuonna sinänsä mukavat 14 prosenttia. Enemmistö Suomi-rahastojen salkunhoitajista peittosi indeksin kyseisellä aikavälillä, suuri osa tosin vain marginaalisella erolla. Ne ylsivät parhaimmillaan vain indeksin tuottoon. Blomqvist, M. Heikkinen Rahaston koko 89,7 milj. Nyman Rahaston koko 107,4 milj. euroa Nokia 9,1 9,5 -0,4 Kone 8,9 9,8 -0,9 Sampo 8,5 8,6 -0,1 Fortum 7,0 7,5 -0,5 Neste 6,5 4,9 1,6 Wärtsilä 4,9 EVLI SUOMI PIENYHTIÖT Salkunhoitaja: J. MARRASKUU, % SALKUSTA LOKAKUU, % SALKUSTA MUUTOS, % -YKS. Pettymyksiä olivat myös kymmenien tuhansien osuudenomistajien kansanrahastot. 35 rahastonhoitajaa onnistui kuitenkin sitä paremmin. Varis Rahaston koko 214,4 milj. euroa Amer Sports 9,7 9,5 0,3 Huhtamäki 8,8 9,0 -0,2 Metsä Board 7,6 6,8 0,8 Revenio 6,3 6,6 -0,3 Cargotec 5,3 5,2 0,1 Caverion 4,4 EQ SUOMI Salkunhoitaja: A. euroa Basware 6,5 7,3 -0,8 Neste 5,3 4,6 0,7 Comptel 5,0 Raisio 4,9 5,1 -0,2 Nokia 4,8 5,0 -0,2 Stora Enso 4,7 4,5 FONDITA EQUITY SPICE Salkunhoitaja: K. Ahonen Rahaston koko 808,0 milj. Kivipelto Rahaston koko 127,9 milj. Taaleritehtaan Mikro Markka ja Säästöpankin Pienyhtiöt ovat omassa luokassaan 48 ja 39 prosentin tuotoilla vuoden alusta laskettuna. euroa Nokia 9,4 9,6 -0,3 Fortum 7,3 7,4 -0,1 Sampo 7,1 7,0 0,1 Kone 6,5 6,5 0,0 Nordea 5,4 5,4 0,0 Stora Enso 4,6 4,5 ALFRED BERG FINLAND Salkunhoitaja: K
Menestyjien salkkujen sisuksiin on silti mielenkiintoista kurkistaa. Karessuo Rahaston koko 443,5 milj. Simo Rahaston koko 45,3 milj. Mikro Markan Mika Heikkilä ja Olli Viitikko uskovat nyt erityisesti F-Secureen ja Compteliin. Viitikko Rahaston koko 35,4 milj.eur F-Secure 9,2 9,1 0,1 Comptel 8,8 7,7 1,1 Teleste 6,6 6,3 0,3 Vaisala 6,4 6,6 -0,2 Pihlajalinna 6,0 5,3 0,7 Rapala 5,4 5,7 -0,3 TAPIOLA SUOMI Salkunhoitaja: LähiTapiola Varainhoito Oy Rahaston koko 61,8 milj. Happamia, sanoi kettu pihlajanmarjoista. Menneet tuotot eivät tunnetusti ole tae tulevasta menestyksestä. Kurkistus salkkuihin Mikro Markan salkussa alkuvuonna ylituottoa toivat muun muassa SSH ja Okmetic. euroa Kone 4,9 9,8 -4,9 Nokia 9,4 9,9 -0,5 Sampo 8,9 9,3 -0,4 Fortum 8,6 7,5 1,0 Amer Sports 5,0 4,8 0,2 Nordea 4,8 4,7 0,1 OP-FOCUS Salkunhoitaja: A. Säästöpankin Pienyhtiöitä luotsaava Olli Tuuri luottaa edelleen Ameriin ja Metsä Boardiin. euroa Nokia 14,9 16,1 -1,2 Kone 10,7 12,5 -1,8 Fortum 9,7 7,6 2,1 Sampo 8,7 9,1 -0,4 Nordea 7,8 7,5 0,4 Amer Sports 6,4 OP-SUOMI ARVO Salkunhoitaja: T. Evlin ja SEBin pienrahastosalkut ovat pullollaan Ameria ja Huhtamäkeä. Kulujen vaikutus näkyy SEBin rahaston pidemmän aikavälin kehityksessä: kymmenen vuoden vuotuinen tuotto on SEBillä vain 5,5 prosenttia, mikä on toiseksi huonoiten kaikista Suomi -rahastoista. Heikkilä Rahaston koko 49,1 milj. euroa Nordea 7,5 8,0 -0,5 Stora Enso 7,2 7,0 0,2 Cargotec 7,1 6,9 0,2 Finnair 5,9 5,8 0,1 Fortum 5,5 5,7 -0,1 Stockmann 4,7 4,2 0,5 TAALERITEHDAS MIKRO MARKKA Salkunhoitaja: M. ODIN FINLAND Salkunhoitaja: T. euroa Fortum 9,6 8,7 0,9 Nokia 9,3 9,6 -0,3 Neste 7,1 6,1 1,0 Kesko 6,4 6,3 0,1 Stora Enso 6,1 9,2 -3,1 Amer Sports 4,9 OP-SUOMI PIENYHTIÖT Salkunhoitaja: A. euroa Sampo 9,0 9,1 -0,1 Huhtamäki 8,5 8,6 -0,2 Kone 8,1 8,0 0,1 Nokia 7,0 7,1 -0,1 Cramo 6,2 5,6 0,6 Metsä Board 4,8 OP-DELTA Salkunhoitaja: A. Tuuri Rahaston koko 55,5 milj. Säästöpankin rahastoa paisuttivat taas Metsä Board ja Amer. euroa Neste 7,9 6,9 1,1 Amer Sports 6,9 6,8 0,1 Stora Enso 6,6 6,3 0,3 Sampo 6,5 6,6 0,0 Nokia 5,6 5,9 -0,3 Nordea 4,8 4,9 -0,1 SÄÄSTÖPANKKI PIENYHTIÖT Salkunhoitaja: O. Salonen Rahaston koko 195,6 milj. euroa Nordea 9,5 8,8 0,7 Sampo 9,0 8,3 0,7 Nokia 7,9 8,7 -0,8 Stora Enso 7,7 7,6 0,1 Amer Sports 5,0 Uponor 4,9 SEB FINLANDIA SMALL CAP Salkunhoitaja: V. Tuuri Rahaston koko 205,4 milj. Kriittisempi voisi kysyä, ovatko kyseiset miljardien liikevaihtoa pyörittävät yhtiöt pieniä. euroa Amer Sports 9,8 9,2 0,6 Huhtamäki 7,6 9,8 -2,2 Uponor 6,4 5,6 0,8 Caverion 5,9 6,1 -0,2 Lassila&Tikanoja 4,9 4,7 0,2 Cargotec 4,6 4,5 SÄÄSTÖPANKKI KOTIMAA Salkunhoitaja: O. MARRASKUU, % SALKUSTA LOKAKUU, % SALKUSTA MUUTOS, % -YKS. Karessuo Rahaston koko 282,0 milj. MARRASKUU, % SALKUSTA LOKAKUU, % SALKUSTA MUUTOS, % -YKS. euroa Metsä Board 7,5 7,1 0,4 Amer Sports 7,3 7,8 -0,5 Caverion 4,4 4,4 0,0 Basware 4,1 4,8 -0,7 Pihlajalinna 3,6 Huhtamäki 3,6 4,6 -1,0 TAALERITEHDAS ARVO MARKKA Salkunhoitaja: M. Taaleritehtaan rahasto on kärkinelikosta edullisin: 1,2 prosentin juoksevat kulut ovat aktiiviselle rahastolle varsin kohtuulliset. Jos edellä mainittuja yhtiöitä kannattaa lastata salkkuun tähtisalkunhoitajien vanavedessä, on samalla logiikalla myytävä salkusta Nokiat, Koneet ja Fortumit. Ne olivat UB:n HR-rahaston suurimmat sijoitukset marraskuun lopulla. Suomi-salkut MARRASKUU, % SALKUSTA LOKAKUU, % SALKUSTA MUUTOS, % -YKS. Heikkilä, O. – Alex af Heurlin 61 61. euroa Amer Sports 8,8 8,2 0,6 Basware 6,4 7,0 -0,6 Huhtamäki 4,8 4,6 0,2 Konecranes 4,7 4,0 0,8 Cargotec 4,4 5,1 -0,7 Metsä Board 4,0 SEB FINLANDIA Salkunhoitaja: C. Karessuo Rahaston koko 114,4 milj. SEBin Small Cap -rahasto sen sijaan nyhtää asiakkailtaan koko rahastoluokan kovinta 2,5 prosentin vuotuista palkkiota. Backholm Rahaston koko 221,3 milj. Haugen Rahaston koko 240,7 milj. euroa Nokia 7,5 8,1 -0,6 Kone 6,8 7,2 -0,3 Nordea 6,6 6,9 -0,3 Fortum 4,1 4,4 -0,3 Huhtamäki 3,8 3,9 -0,1 Metsä Board 3,8 prosenttia) ja neljänneksi SEBin (27 prosenttia) pienyhtiörahasto
P. Morganin Aasian-tuntijat. Matkanjohtajana toimii Arvopaperin päätoimittaja Eljas Repo ja käytännön järjestelyistä vastaa matkatoimisto Kon-Tiki Tours. Yazoon tarina ja Singaporen sijoitusmaailma sijoitustalojen eli BlackRockin ja J. Tarkemmat matkatiedot ja hinnat osoitteesta: www.arvopaperi.fi/lukijamatka SIJOITUSMATKA VIETNAMIIN JA SINGAPOREEN 10. – 17.3.2016. Ohjelmassa mm: Miten Vietnamin kasvu syntyy ja mitkä pörssiyhtiöt ovat tulevaisuuden menestyjiä. AASIAN TALOUDEN TÄHDET SINGAPORE JA VIETNAM HOUKUTTELEVAT SIJOITTAJIA JA TURISTEJA Tervetuloa tutustumaan Aasian markkinoihin! Arvopaperi järjestää maaliskuussa 2016 sijoitusmatkan Vietnamiin ja Singaporeen
Netflixin terävin keihäänkärki on Kevin Spaceyn ja Robin Wrightin tähdittämä House of Cards. Sittemmin tilausvideopalvelu laajeni myös Suomeen ja on hämmentänyt tv-markkinoita kaikkialla nostaessaan keskiöön yksittäiset ohjelmat ohi tv-kanavien. Mihin suuntaan Arvopaperin viime vuosina nostamat ilmiöt ovat kehittyneet?. Myös yhtiönä Net?ix on herättänyt hämmennystä: joulukuussa 2013 ilmiöissä ihmeteltiin jaksaako yhtiön osakekurssi jatkaa ylöspäin, kun se oli vuodessa jo nelinkertaistunut. Ilmiöt ILMI ÖT 63 / TO IMITU KS E LTA 65 / KIRJAT 66 / ARVO E S INE 67 / RI STIKKO 68 / ARVO PAPE RI ARE E NA 70 KO LU MNI : F O RS MAN 7 2 / KO LU MNI : TALLIME STARI 74 63 Aloitetaan Net?ixistä, joka pääsi sijoitusmaailman ilmiöksi parikin kertaa vuoden 2013 aikana. Net?ix tarjosi huipputuotot Koonnut Pekka Virolainen Vuoden 2015 lähetessä loppuaan sopii vilkaista taaksepäin. Aktivistisijoittaja Carl Icahn, jota voi pitää tosielämän Gordon Gekkona, myi Supersarja
Henry Blodget on toiminut myös Merill Lynchin analyytikkona. Haastaja. Forbes veikkasi tuolloin, että Net?ixin osake nousee vielä yli 400 taalan. ”Pitää ostaa halvalla ja myydä kalliilla, mutta jos onnistut joskus myymään huipulla, se on Las Vegasia!” vastasi Icahn. Kun ruotsalainen Cevian Capital nurkkasi Metsoa muutama vuosi sitten ja painosti sitä spinnaamaan Valmetin, Cevianin Christer Gardellin taustatukena oli Carl Icahnin raha. Paha pankkiiri toimittajana Henry Blodget oli Sijoitusmaailman ilmiö kesäkuussa 2008. K u v a : J a n H a a s. Indeksiin kun ei haluta uusia yli 300 taalan yksikköhintaisia osakkeita. Blodget nousi vuonna 2012 lehden päätoimittajaksi. Axel Springerillä oli sopivasti rahaa valmiina, kun se menetti kesällä mahdollisuutensa ostaa sanomalehti Financial Timesin, joka meni japanilaiselle Nikkeille. Hän teki lopulta alle kolmen vuoden nurkkauksellaan kaikkiaan kahden miljardin taalan tilin. Aktivistisijoittajan lonkerot ulottuvat Suomeen asti. Amazon.comin perustaja Jeff Bezos pitää itsellään 3 prosenttia BI:stä. Vuoden takaisen splitin jälkeen Applen kurssi on nousut yli 25 prosenttia paljolti uuden Apple TV:n ansiosta. Vuonna 2008 hän oli perustamassa Business Insider -talousuutismediaa. . Tänä syksynä Saksan suurin kustannusyhtiö Axel Springer osti Business Insiderin 400 miljoonalla eurolla ja lanseerasi lehden saksankieliset sivut marraskuun lopulla. Apple TV aikoo Netflixin apajille. Samalla Icahn myi loputkin osakkeensa. Maaliskuussa Apple sitten syrjäytti ATT:n indeksistä. Olisihan Icahn tienannut 120 miljoonaa lisää. Lehdellä on omat paikalliset sivustot kaikissa maanosissa. Icahn tuntee Las Vegasin, hänellä on siellä muutama iso kasino myynnissä. Niin se nousikin, lähes 700 taalaan ennen viime kesän splittiä seitsemään osaan. Kiistelty hahmo. Apple pääsi indeksiin Vuosi sitten joulukuussa palstalla kirjoitettiin, että Apple pääsee vihdoin Dow Jones -indeksiin, kun se oli splitannut osakkeensa kesällä 2014. Dot.com -buumin aikainen uuden talouden guru sai SEC:ltä ikuisen kiellon toimia sijoitusneuvojana, joten mies oli ajautunut toimittajan ammattiin. Net?ixistä luopunut Carl Icahn aikoo vielä rikastua Applella. Nyt se on erittäin hyvin menestyvä maksuton mainosrahoitteinen uutismedia, joka tienaa myös seminaareilla ja myymällä tietopalveluja. Sitä pidettiin aikansa ennätyksenä. Ikään kuin tämä ei olisi tarpeeksi, aktivistisijoittajaa tentattiin tv-haastattelussa kuukausi tämän jälkeen ja kysyttiin harmittiko, kun Net?ix oli kivunnut kaupantekohetkestä vielä 12 prosenttia. Ilmiöt 64 tuolloin puolet osakkeistaan tehden vuodessa 800 miljoonan dollarin tilin. Vain verkossa ilmestyvä Business Insider teki ensimmäisen positiivisen osavuosituloksen jo kolmannen toimintavuoden jälkeen. Ironista kyllä, yritysvaltaaja Icahn teki parhaan tilinsä juuri Net?ixillä, vaikka ei osallistunut lainkaan johdon painostukseen, kuten useimmissa muissa nurkkaamissaan yhtiöissä (Motorola, eBay, Apple). Apple TV saattaa koitua vielä Net?ixin kohtaloksi. Niinpä Apple splittasi 650 taalan osakkeensa seitsemäsosaan, alle satasen tasolle. Hänellä on muitakin mediaomistuksia, kuten Washington Post
Toinen Interan yrityskauppapalapeli oli Delete, joka myytiin pääomasijoittajalle. Jo vuonna 2009 Amazonin sähköisten kirjojen myynti nousi suuremmaksi, kuin kirjakauppana aloittaneen Amazonin painettujen kirjojen myynti. Yritysjärjestelyt ovat varainhoitajille helppo tapa kasvattaa omistaja-arvoa ja suurimmilla pelureilla on nyt pörssissä mitattu arvostus. Laserlupaus ei pitänyt Ruotsissa odotetaan uutta H&M:ää yhtä kiivaasti kuin Suomessa haikaillaan uutta Nokiaa. Eräs kokenut sijoittaja tuskaili, kuinka hän ei viitsi edes perehtyä listautujiin, koska annit ovat ylihinnoiteltuja. – Mikko Laitila Antihinnan maltilla asettanut Evli aloitti railakkaasti Pörssitulokkaiden vuosi. Consti mainosti antiaan toteamalla, että taloja korjataan enemmän kuin rakennetaan. Useamman vuoden sijoittajat voivottelivat listautumisten vähyyttä, mutta nyt vauhti on kiihtynyt. Aivan viime päivinä Elektan kurssi on taas kääntynyt. Piipon pudotusta ei ole pidätellyt edes positiivinen tulosvaroitus. Mikko Laitila LAITILA 65 KINDLE VS. Kuluvan vuoden vetovoimaisin toimiala on varainhoito, vaikka Eliten maakuntastrategia ei ensimmäisten viikkojen aikana ole vakuuttanut sijoittajia. Taaleritehdas ja UB ovat kehittyneet mukavasti First North-listalla jo pidempään. Vastaan iskee kiristyvä kilpailu, ja Constilla voi olla kasvulupauksen pitämisessä kova tekeminen. Nyt näyttää siltä, että yhtiön osaamista tullaankin myymään maailmalle hollantilaisen Philipsin tai jonkun muun suuremman konsernin osana. Consti on yrityskaupoilla koottu, sillä pääomistaja Intera Partners on ostanut yhtiöön liikevaihtoa yli 100 miljoonaa euroa muutamassa vuodessa. Uusin yrittäjä on viikko sitten Helsingin pörssin päälistalla aloittanut korjausrakentaja Consti. Kotipizzan antiin liittyi outoa kohellusta, kun antihinta puolitettiin kesken kaiken. Toimiala pysyy jännittävänä, koska edessä on kiivas kisa hallinnoitavista varoista. Moni osake on painunut antihinnan alapuolelle. Kesällä 2013 ilmiöissä esiintyi laserhoitolaitteita valmistava Elekta, joka oli valmiina valtaamaan maailman markkinoita. GUTENBERG Joulukuussa 2007 palstalla todettiin, kuinka Amazon haastaa Gutenbergin keksinnön elektronisella lukulaitteellaan ja veikkailtiin, että jos joku, niin juuri Jeff Bezosin luotsaama Amazon voi siinä onnistua. Antihinnan maltilla asettanut Evli aloitti railakkaasti päälistalla, aloituspäivän kurssinousu oli 24 prosenttia. Siksi Constissa on sama uhka kuin hirmuiseen nousukiitoon yltyneissä pörssitulokkaissa Pihlajalinnassa ja Tukholmaan listatussa Attendossa: bisnes kasvaa, mutta kuumalla alalla on enemmän käsiä ojossa. Antiin osallistuvalla sijoittajilla pitää olla luottamus siihen, että antihinnoittelu on tehty kohtuus mielessä – niin tuskallista kuin se osakkeita myyvälle onkin. Elektan puhti loppui kuitenkin nopeasti ja yhtiön kurssi valui kahdessa vuodessa viidesosaan. FIT Biotechin ja Kotipizzan antiaikoja piti jatkaa ja osakkeet ovat kehittyneet kehnosti. Amazon ei vieläkään kerro myymiensä Kindle-laitteiden määrää, mutta sen arvioidaan olevan vuositasolla toistakymmentä miljoonaa kappaletta. Ensimmäisen Kindlen sijaan kuluttajan olisi kannattanut ostaa Amazonin osaketta, sillä 400 taalan sijoitus on nyt 7000 taalan arvoinen. Kaupankäynti osakkeella alkoi pienellä kurssinousulla. Listautumiset piristävät markkinaa, vaikka antihinnoittelu ei kaikilta osunut nappiin. Dollareissa luku on 80-kertainen luku vuositasolla. Tämän tietävät myös kilpailijat ja kaikki toimialan liepeillä toimivat
Taloustieteeseen vihkiytymättömät tuntevat hänet Financial Timesin kolumnistina. Iivarisen ansioita on, että hän ei tuomitse pankkien mukana markkinataloutta. Iivarisen mukaan älypuhelimet ja muut laitteet suunnitellaan halvoiksi ja lyhytkestoisiksi, jotta velan köyhdyttämillä olisi varaa niihin. Rahan luomisen tulisi Iivarisen mielestä kuulua valtiolle. Ilmiöt 66 Ville Iivarinen Raha: mitä se on ja mitä sen tulisi olla. Rahareformi-liikkeen aktivisti Ville Iivarisen mielestä näkymys on väärä. Brandeis syytti aikansa Wall Streetin pankkiireja ahneiksi pelureiksi, jotka rikastuvat keinottelemalla toisten ihmisten rahoilla. Monet uskovat, että pankit säilyttävät talletuksia ja siirtävät niitä lainojen muodossa tarvitseville. Möhkö. John Kay Other People’s Money: The Real Business of Finance Public Affairs 2015 352 s. Toisten rahoilla rellestäjät Liian suuri rahoitussektori on haitaksi kansantaloudelle, väittää John Kay. Valuuttamarkkinoiden päivävaihto on satakertainen maailmankaupan tavaroiden ja palvelusten vaihtoon verrattuna. Eurooppalaisen ?nanssikapitalismin johtotähden Britannian pankkien taseissa olevista summista vain kolme prosenttia liittyy reaalitalouteen. ”Ei ole teoreettisia tai empiirisiä perusteita väittää, että rahoitussektorin kasvu viimeksi kuluneiden 40 vuoden aikana olisi hyödyttänyt yhteiskuntaa.” Samaa ongelmaa pohtii taloustieteilijä John Kay uudessa kirjassaan. Raha liikkuu vilkkaasti, arvopaperistaminen etenee yhä uusille elämänalueille. Markkinatalouden lakien vastaisesti pankit pelastetaan konkursseilta. Pankit luovat rahaa lainaamalla – ja velat pyörittävät taloutta. JP Morganin tase ylittää Warren Buffettin ymmärryksen.. Kenties lyhytkestoisuuden syynä on, että uusia laitteita ei muuten ostettaisi. – Pekka Wahlstedt Rahan anatomia Elämme ?nanssikapitalismin aikakautta. Provosoiva ja kärjistävä kirja liioittelee velan merkitystä. Onko siinä järkeä. Viime vuosikymmeninä maailmankauppa on kasvanut hurjasti, mutta valuuttakauppa vieläkin hurjemmin. Hän esitteleekin monia vaihtoehtoisia talousteorioita, ja löytää hyviä puolia sekä oikeistolaisuudesta että vasemmistolaisuudesta. Kun velkoja otetaan entisten maksamiseksi, talous kasvaa vauhdilla, kunnes velkakuplan puhkeaminen synnyttää laman. Pankkien tulisi oikeasti olla rahan säilyttäjiä ja siirtäjiä. Chicagon yliopiston rahoituksen professori Luigi Zingales herätti keväällä kohua pitämällä suorapuheisen esitelmän tieteenalan amerikkalaisen yhdistyksen vuosikokouksessa. Pankkien lähes rajaton valta on kirjoittajan mielestä kaiken pahan alku. Kirjan nimi Other People’s Money viittaa sata vuotta sitten ilmestyneeseen Louis Brandeisin samannimiseen teokseen. Into 2015 281 s. Ja myöskin tekniikan kehitys vaatii, ettei vanhoihin kiinnytä liikaa
Enimmäkseen he treidaavat keskenään arvopapereita tai askartelevat niistä erilaisia paketteja ja kutsuvat niitä ?nanssi-innovaatioksi. Arkijärki sanoo, ettei tällainen toiminta voi synnyttää massiivisia määriä varallisuutta. Arkijärki on Kayn mielestä oikeilla jäljillä: suuri osa rahoitussektorin voitoista on illusorisia. Kay sanoo, että sääntelyn lisääminen ei auta, vaan sitä on jo nyt liikaa. Pankit kaupittelivat läpimätiä arvopapereita turvalliseen kuoreen paketoituna ja myivät itse samaa tavaraa lyhyeksi asiakkaidensa selän takana. luokan Mannerheim-risti numero 153 myytiin Hagelstamin huutokaupassa marraskuussa. Kruunalla voitan minä, klaavalla te häviätte. Pienempi olisi kauniimpaa ja luotettavampaa. Citigroup ja Goldman Sachs tekevät hyödyllisiä asioita, mutta Citigroupin ja Goldman Sachsin ei tarvitsisi tehdä niitä kaikkia. Sotasankareille jaettavia merkkejä arvostetaan kaikkialla. Maailman etevimpänä sijoittajana pidetty Warren Buffett on myöntänyt, ettei osaa lukea valtaisat määrät johdannaispositioita sisältävää JP Morganin tasetta. Mannerheim-ristin ritarien säätiö ylläpitää kirjaa omistajista. Mannerheim-ristiä ei saa viedä maasta. Tarvitsemme kokonaan uudenlaista rahoitusarkkitehtuuria. Vuoden 2008 ?nanssikriisi horjutti sitä pahemman kerran. – Mikko Laitila Mannerheim-ristejä valmistettiin yhteensä 200 kappaletta. Rahoitus hallitsee liikaa ARVOESINE. Kayn mielestä nykyinen rahoitusjärjestelmä palvelee pankkiirien, ei heidän asiakkaidensa etuja. ”Hinta nousi korkeaksi, koska tuote oli kurantti. Yhtä korkeisiin hintoihin nousevat Leinon mukaan vain korkeimman luokan Vapaudenristit ja Valkoisen Ruusun Ritarikunnan kunniamerkit. Finansialisaatio on myös tehnyt rahoitusjärjestelmästä vaikeaselkoisen ja riskialttiin. Siksi huutokaupattavan ristin alkuperän on oltava aukoton ja oheisdokumenttien tallessa. Nykyään kolmannes on jälkeläisillä, kolmannes julkisissa kokoelmissa ja kolmannes keräilijöillä. Finanssimaailmassa menestyminen edellyttää reipasta riskinottoa, ja avokätiset palkitsemisjärjestelmät myös kannustavat siihen. Ristin saajalla oli oikeus hankkia uusi risti tilalle, jos alkuperäinen katosi. Se tarjoaa valtavan määrän kanavia, joista rahoitussektorin välistävetäjät voivat kääriä tuottoja liiveihinsä. Viimeisin julkisessa huutokaupassa ollut maksoi 200 000 puntaa. Leinon mukaan risteistä on tehty läpi vuosien väärennöksiä, joita maallikko ei erota alkuperäisestä. Näin käytettiin viimeiset yhdeksän ristiä ja Tillander valmisti muutaman lisää. Kaikki ehdot täyttyivät Veikkasen ritarinristissä. Kuuluisa keräilykohde on Victorian risti, jota on jaettu Britannian sotasankareille Krimin sodasta alkaen. Se ei kuitenkaan tarkoita, että mitä suuremmaksi rahoitussektori kasvaa, sitä vauraampi maasta tulee.” Mitä pankkiirit nykymaailmassa tekevät. Mikä neuvoksi. Leinon mukaan ristin on oltava alkuperäinen ja ehjä. Suomen halutuin kunniamerkki – Tommi Melender Kay muotoilee oman teesinsä maltillisemmin: ”Yksikään maa ei voi vaurastua ilman hyvin toimivaa rahoitussektoria. Tietoisuus siitä, että valtiovalta joutuu pelastamaan pankit, jos huonosti käy, ruokkii moraalikatoa. Lisäksi sen mukana pitää olla tarvittavat liitännäiset eli myöntökirja, kotelo ja miniatyyriristi. Halvemmiksi ovat jääneet alkuperäisellä myöntökirjalla tehdyt viralliset kaksoiskappaleet sekä ristit ilman mukaan kuuluvia dokumentteja. Mannerheim-ristejä tulee myyntiin harvoin ja viime vuosina hintahaitari on alkanut 15 000 eurosta. Myynnissä oli pitkästä aikaa risti, johon ei liittynyt mitään epäselvää”, sanoo kunniamerkkeihin perehtynyt tietokirjailija Petteri Leino. Ennen vanhaan nämä agentti-päämies -suhteen ongelmat pysyivät kurissa, koska pankkien ja asiakkaiden välillä vallitsi luottamus. 67 Luutnantti Arvo Veikkaselle (1919-1999) kuulunut 2. Mannerheim-ristejä valmistettiin 1940-luvulla yhteensä 200 kappaletta, joista 191 jaettiin ansioituneille sotilaille. 25 000 euron lähtöhinta kipusi 46 000 euroon, jonka päälle tulee 20 prosentin provisio
Ilmiöt Pörssiristikko Laatinut Ristikkosampo 68 K u v a : T i m o P y l v ä n ä i n e n
Kestotilaus jatkuu sovitusti valitun laskutusjakson mukaisesti voimassaolevaan kestotilaushintaan. sis.): kestotilaus 129 €/12 kk, määräaikaistilaus 139 €/12 kk. 020 442 4100* Sähköposti: asiakaspalvelu@talentum.fi Arvopaperin lukijaja asiakasrekisteriä voidaan käyttää suoramarkkinointiin. alv. Matkapuhelimesta: 8,35 snt/puhelu + 17,17 snt/min. SEURAAVA ARVOPAPERI ILMESTYY 21.1.2016 69. Tilaushinnat (alv. maan ulkomaan puhelumaksu. ISSN 0782-6060 Aikakauslehtien liiton jäsen Lukijamäärä 93 000 (KMT2012) *) Puhelun hinta (sis. 24 %) Sähköposti: asiakaspalvelu@talentum.fi www.arvopaperi.fi TILAUSHINNAT Vuosikerta 12 numeroa Arvopaperia ja 4 numeroa Arvoasuntoa 129 euroa (sis. 10 %) . alv 24 %): Lankapuhelimesta 8,35 snt/puh + 3,2 snt/min. Jos lehti tulee sinulle liiton jäsenetuna, ilmoita osoitteenmuutos ao. PÄÄTOIMITTAJA Eljas Repo 040 342 4661 TOIMITUSPÄÄLLIKKÖ Mikko Laitila 040 342 4287 AD Lotta Koistinen 043 855 4840 TOIMITUSSIHTEERI Anne Leino 040 342 4671 TOIMITTAJAT Tommi Melender 040 342 4665 Mikael Sjöström 040 342 4349 Mirko Hurmerinta 040 342 4663 Alef af Heurlin KUVATOIMITTAJA Timo Pylvänäinen 040 342 4454 YHTEYSTIEDOT Käyntiosoite: Itämerenkatu 23, 00180 Helsinki Postiosoite: PL 920, 00101 Helsinki Puhelin: 020 442 40 (vaihde) Sähköposti: etunimi.sukunimi@talentum.fi www.arvopaperi.fi AVUSTAJAT TÄSSÄ NUMEROSSA Pentti Forsman, Janne Iivonen, Päivi Joensuu, Tuula Laatikainen, Arttu Laitala, Vesa Laitinen, Jessica Larsen-Hossain, Antti Mannermaa, Marjut Nousiainen, Hannu Penttilä, Harri Repo, Juha Ruonala, Erik Solin, Nick Tulinen, Juha Törmälä, Pekka Virolainen, Pekka Wahlstedt MEDIAMYYNTI Pia Strömdahl-Koskinen 040 342 4333 Trafiikki: mediamyynti@talentum.fi Marja Saulo 020 442 4361 AINEISTOT arvopaperi.ilmoitus@talentum.fi Paino: PunaMusta Oy, Joensuu Paperi: MyBrite Silk 80g/m 2 kansi Galerie Art Gloss 200g/m 2 TILAUKSET JA MUUTOKSET Puhelin: 020 442 4100* Sopimusasiointi: 03051 4100 (8,8 snt/min sis. Viime kuun ratkaisu *) Puhelun hinta (sis. alv. Ulkomailta ao. Rekisteriseloste on saatavissa Talentum Media Oy:n tilaajapalvelusta. 24%): Lankapuhelimesta: 8,35 snt/puhelu + 6,00 snt/min. Kerro, milloin muutos alkaa ja asiakasnumerosi (numerosarja osoitetietojesi yhteydessä) sekä uusi ja vanha osoitteesi. Tilaa Arvopaperi netistä: www.arvopaperi.fi/lehti/tilaa sähköposti: lehtikampanja@talentum.fi puhelin: 020 442 4100 *) (kerro, minkä lehden tilaat sekä nimija osoitetietosi, myös laskutusosoite) Arvopaperi-lehti ilmestyy vuonna 2015: 12 numeroa (11 lehteä) + Sijoitusrahasto-opas + 4 Arvoasunto-lehteä. Matkapuhelimesta 19,2 snt/min. alv. Ulkomailta ao. liittoon. maan ulkomaanpuhelumaksu. Peruutukset ja osoitteenmuutokset puh. 020 442 4100 (ma–pe 8.15–16.30). Osoitteenmuutos Sähköposti tilpal@talentum.fi, puhelin 020 442 4100. Asiakaspalvelu Talentum Media Oy, PL 920, 001001 Helsinki, puh
Nyt jos koskaan meidän on otettava se mikä meille kuuluu ja olla FinTechin kotimaa. Tämän lisäksi pelimaailman kehitys on todistanut, että Suomesta on mahdollista ponnistaa maailman listojen kärkeen. Meillä nimittäin olisi siihen miltei täydelliset lähtökohdat. Miksi emme loisi näille aktiiveille parasta mahdollista kasvualustaa kehittyä maailman parhaiksi alallaan. Mikseivät suomalaiset pankit olisi kerrankin ajoissa ja avaisi rajapintoja yhdessä suomalaisten startupien kanssa. Yleensä ne päätyvät hakemaan niitä ulkomaisilta riskisijoittajilta. Miksi emme ole jatkaneet kehitystä samaa rataa viimeiset 20 vuotta. Miksi emme siis hyödyntäisi tätä täysimittaisesti. Ilmiöt AP Areena 70 Samaan aikaan kun asiakastyytyväisyyden kanssa painivat pankit hakevat kasvua, etsivät useat suomalaiset FinTech-startupit kuumeisesti pääomia kasvaakseen. Valoa FinTech-tunnelin päähän tuovat jo Holvi, Wolt, Taviq, Invesdor ja Fundu, mutta miksi jäädä tähän. Valta on omissa käsissä. Jos maailman ensimmäinen mobiilimaksu suoritettiin Suomessa jo vuonna 1994, niin mitä sitten tapahtui. Reilusti yli 90 prosenttia maksamisesta tapahtuu kortilla, joten käteisen käyttökään ei jarruta kehityksen etenemistä. Toiseksi: Osaaminen ei ole este, sillä sitä on vapautunut viime aikoina suuria määriä niin teknologiakuin ?nanssialaltakin. Miksi Suomi ei todenteolla panostaisi ?nanssiteknologian kehitykseen. Pankkiterminologiaa tuntevat tietävät, että maksupalveludirektiivin uudelleentarkastelu PSD2 tuo tullessaan muutoksia pankkien avoimuuteen. Suomalaiset ovat korkeasti koulutettuja, kielitaitoisia ja ennen kaikkia järjestelmällisiä. Finanssialan Keskusliiton teettämän tutkimuksen mukaan joka neljäs käyttää aktiivisesti verkkopankkia mobiilissa ja jopa viidesosa tabletilla. Kolmanneksi: Luottamus on kaiken perusta pankkialalla, ja Suomi nähdäänkin luotettavana maana joka on nähnyt pankkimaailman mullistukset. FinTech siis ei tule Finlandista vaan sanoista Financial Technology. . Toimittanut Juha Ruonala juha.ruonala@talentum.com. Yhtälailla voimme keventää huomattavasti sääntelyä tekemällä ?nanssiteknologian startupien alkumetrit helpoksi. ”Fitchillä ja muilla kansainvälisillä luottoluokittajilla on hämmästyttävän vahva luottamus Suomen talouteen ja poliittisen johdon kykyyn uudistaa sitä”, arvioi Aktian pääekonomisti Anssi Rantala syyskuussa. Ensinnäkin: Suomi on täydellinen pelikenttä kokeilla uutta, sillä tilastojen mukaan suomalaisista kaksi kolmasosaa käyttää jo älypuhelinta. ”No wonder you are interested about FinTech since you are FINnish!", on lause jonka kuulen miltei aina esitellessäni itseni ulkomailla ja kertoessani tutkivani FinTech-startupeja. Meidän on otettava FinTech haltuun Ja nyt ei puhuta Suomi-teknologiasta vaan finanssiteknologiasta. Tiedän, että yhä useammat suomalaiset startup-yritykset ovat suuntaamassa ?nanssialalle ja pyrkivät kehittämään parempia palveluita. Tämä ajatusyhtymä on saanut minut pohtimaan, miksi Suomi ei todenteolla panostaisi ?nanssiteknologian kehitykseen. Maassa, jossa varallisuus on keskittynyt kiinteistöihin, olisi varmasti varaa hajauttaa sijoituksia. Mikko Riikkinen Kirjoittaja tutkii FinTech-startupeihin liittyvää ilmiötä Tampereen Yliopiston Johtamiskorkeakoulussa ja tekee aiheesta väitöskirjaa
Vuodesta 2014 viimeiset kaksi vuotta on tultu jyrkästi alas ikään kuin pohjaa etsien. Laita mukaan yhteystietosi. 20.11.2015). Tällä hetkellä nopeimmat lentoyhteydet Kiinasta Eurooppaan ovat Helsinkiin. Timo O. Ennakkoluuloton yhteistyö kiinalaisten yritysten kanssa niiden pyrkiessä Eurooppaan voi tuoda tuhansia työpaikkoja Suomeen. Alkuvuonna, tammi-toukokuussa vientiä kertyi noin miljardi euroa, mikä on kaksi kolmannesta viennistämme Alankomaihin. Olipa aika uskomaton heitto Harvardin professorilta. Monien Kiinan markkinoille pyrkivien suomalaisten pk-yritysten kommentit valtion vienninedistämistoimista ovat julkaisukelvottomia. Parhaissa yliopistoissa opiskelleet ja menestyvissä länsiyrityksissä kokemusta hankkineet maahanmuuttajat ovat perustaneet ja perustavat uusia yrityksiä, joiden taustalla on uusia innovaatioita ja uusinta teknologiaa. Jorma Pylkkänen VTM, Kuopio Kirjoittajalla on yli 30 vuoden kokemus lääketeollisuudesta ja pääomasijoittamisesta. Kiinalaisia brändejä on vähän ja ne kärsivät huonosta laadusta. Miksi juuri Suomi. Salmi yksikön päällikkö, Ramboll Oy Uskomaton heitto raaka-ainesyklistä. Muiden muassa Brittein saaret ja Benelux-maat hyötyivät monella tapaa hyvistä yhteyksistään. . ”Made in China” on tullut jokaiselle tutuksi. Vuonna 2013 kotimaahansa palasi yli 350 000 opintonsa ulkomailla suorittanutta kiinalaista. Päähuomio kohdistuu Amerikkaan. Minulle kerrottiin, että Kiina ei kiinnosta, koska sieltä ei ole tullut investointeja Suomeen. Valtaosa näistä tuotteista on länsimaisten yritysten Kiinassa valmistuttamia. Tilanne muistuttaa japanilaisia tuotteita 1970-luvulla, jolloin Japanin valtio käynnisti mittavan laatuhankkeen. VÄITTELE AREENALLA 71 Käynnistettyäni kansallisen Pharmaceutical Gateway China-Finland/Europe -hankkeen ja istuessani ison kiinalaisen lääkeyrityksen Euroopan tytäryhtiön hallituksessa, en voi kuin ihmetellä Suomen valtion löperyyttä Kiinan suhteen. Kun taas katsotaan muutaman tärkeimmän raaka-aineen hintakehitystä jaksolla 2011–2015, näyttäisi pikemminkin siltä että sykli on ollut luokkaa kolme vuotta eli vuodet 2011–2013. Suomalaisilla on hyvä maine Kiinassa, joten edellytykset ”Euroopan edustajiksi” ovat erinomaiset. AP Areenalla julkaistavien mielipidekirjoitusten enimmäispituus on 2000 merkkiä välilyönteineen. Määrä on 30 kertaa suurempi kuin vuonna 2000. Tuohon aikaan Ruotsin vastaavalla organisaatiolla oli jo kaksi toimipistettä Kiinassa. Jos tuohon väitteeseen olisi uskominen, tulisivat seuraavat raaka-aineet saavuttamaan nollarajan vuoteen 2019 mennessä: kupari, nikkeli ja teräs. Suomi voisi tarjota tällaisille kasvuyrityksille portin Euroopan markkinoille tarjoamalla tuotekehityksen yhteistyötä ja hakemalla tuotteille jakelutiet Euroopassa. Vähintään yhtä suuri mahdollisuus kuin suomalaisten tuotteiden vienti Kiinaan, olisi kiinalaisten tuotteiden vienti Eurooppaan. Puoliväliä hän perustelee menneiden aikojen 7–8 vuoden syklillä. Täysin uutta ja ennakkoluulotonta lähestymistä siis kaivataan näille haasteellisille markkinoille pääsemiseksi. Maallikkona olen taipuvainen uskomaan, että näin jyrkän hinnan laskun perusteella hinnat ensi vuonna pikemminkin tasaantuvat lähes nykyiselle tasolle. Suomen vienti Kiinaan on viimeiset vuodet polkenut paikallaan. Käynnistäessäni Gateway-hanketta haastattelin muun muassa Invest In Finlandin edustajia. Heräämistä on tuon jälkeen tapahtunut, mutta tässä maaottelussa tilanne länsinaapurin eduksi lienee ainakin 10:1. Onkin odotettavissa, että kiinalaisyritykset tunkeutuvat myös omilla laadukkailla tuotteillaan länsimarkkinoille. Lähetä kirjoituksesi sähköpostiosoitteeseen ap.areena@arvopaperi.fi. Uusia ja entistä kilpailukykyisempiä tulevat olemaan kiinalaisyritykset, joiden tuotteet ovat myös ”Invented in China”. . Alumiinin, sinkin ja lyijyn hinnat putoaisivat 500 euron molemmin puolin materiaalista riippuen. Kommentit valtion vienninedistämistoimista ovat julkaisukelvottomia. Hintakehitys vuodesta 2017 eteenpäin lienee suoraan riippuvainen maailman talouden kehittymisestä. Euroopan yhteydet kaukomaihin tapahtuivat aikanaan meritse. Peruutuspeiliin katsomalla hän väittää, että olemme hintasyklin puolivälissä. Suomessa ei käsitetä Kiinan potentiaalia Raaka-aineiden hinnat ovat laskeneet vuodesta 2011, mutta tällä hetkellä olemme todennäköisesti vasta supersyklin laskuvaiheen puolivälissä, toteaa Harvardin yliopiston rahoituksen professori Carmen Reinhart (Arvopaperi.
Nyky-Virolla ja 1960-luvun Suomella on yksi yhteinen tekijä. Aasian kriisi peitti tuolloin vielä alleen globalisaation merkittävimmän aikaansaannoksen, ”Kiina-ilmiön”. Muutoinkin uusi järjestelmä helpotti työsuhteiden hoitoa. Olen joutunut kääntämään suomeksi taloustieteilijän hankalaa kieltä. Aloitin kolumnistina vuonna 1997, kun Suomi oli lopettelemassa kelluvien kurssien ja inflaatiotavoitteen politiikkaansa ennen euroa. Mutta se ei korvaa työllistämiseen kykenevien yritysten ja hyvien tuotteiden puutetta. Paikallinen sopiminen lisäisi työpaikkoja tuodessaan joustavuutta. Lopulta käytäntöä alettiin kutsua solidaariseksi palkkapolitiikaksi. Osaavista työntekijöistä ei tarvitse enää kilpailla palkkatarjouksilla, koska kaikilla on yhteinen taulukko. Vakavaraiset sijoittajat ja hyvissä ammateissa toimivat tosin joutuvat maksamaan enemmän veroja. Näillä näkymin seuraava vuosikymmen on yhtä tapahtumarikas kuin mennytkin jakso. Hyvin matalista palkoista ja palkkojen liukumista ohi työsopimusten haluttiin päästä eroon. Pentti Forsman. Pääministeri Juha Sipilä ilmoitti yhteiskuntasopimuksen kaaduttua pyrkivänsä yhdessä järjestöjen kanssa paikalliseen sopimiseen. Nokian menestys antoi lisäpontta reaalipalkkojen nousulle, vaikka itse yritys ei työntekijöitä Suomessa juuri työllistänyt. Kummallakaan ei ole ollut riittävästi laadukkaita tuotteita ja hyviä yritysjohtajia naapurimaahan verrattuna. Metalliteollisuudessa palkkataso ohittikin Ruotsin 1980-luvun lopulla. Järjestelmään kuului, että hyvin tuottavat työntekijät ”lahjoittivat” osan tuottavuutensa arvosta työnantajalle uskoen erotuksen menevän vähemmän tuotteliaan työtoverin palkkaan eikä Paikallinen sopiminen ei työpaikkoja pelasta Hyvät Lukijat, Tämä oli viimeinen kolumnini Arvopaperiin. Nokia loi samanlaisen illuusion. Ajatuksena oli, että työmarkkinoiden heikoimmatkin pääsevät hyötymään ay-järjestöjen voimasta. . Heikkojen yritysten johtajineen poistuessa markkinoilta työvoima vapautuisi tehokkaille. Erittäin kannattava idänkauppa 1980-luvulla loi illuusion, että myös meillä on osaavia yrityksiä ja johtajia. K u v i t u s : D a n i l o A g u t o l i 72 voittoihin. Myös vahvat yritykset hyötyvät uudesta järjestelmästä. Nykyisin useat huippuosaajien ja -tuotteiden yritykset, kuten Supercell, eivät duunaria tarvitse. Mallia haettiin Ruotsista. Miksi Virossa palkkataso on vain kolmannes Suomen vastaavasta, vaikka pääomat liikkuvat vapaasti. Samoin vuosituhannen vaihteen IT-kupla sekä 2008 alkanut finanssikriisi olivat isoja järistyksiä. Suomessa virolaiselle kannattaa kuitenkin maksaa kolme kertaa enemmän. Työtehtäviini Suomen Pankissa kuului kansainvälinen talous. Laajamittaiseen työttömyyteen ja nuorten työllistymisongelmiin on vain sopeuduttava. Aiheita riitti. Hän näytti, että täsmällisyys ei ole samaa kuin tylsyys. Ilmiöt PENTTI FORSMAN Kirjoittaja on eläköitynyt ekonomisti. Onhan vajaatyöllisyys ollut lähes normaalitila Suomen historiassa. Olin paikalla, kun SAK päätti 1970-luvun alkupuolella panna pisteen kokemalleen mielivallalle. Olen oppinut myös toimittajilta, kuten Tommi Melenderiltä. 1990-luvun lama paljasti, että neuvostokauppa oli luonut paljon ”suojatyöpaikkoja”, joissa tuottavuudesta ei tarvinnut piitata. Sen jälkeen sopimuskorotukset olivat usein pennimääräisiä. Palkkaero tuskin on työntekijän tuottavuudesta kiinni. Kiitos teille osallistumisesta. Korkeiden palkkojen aikaansaama työpaikkojen tuho ei ollutkaan uutta luovaa, kuten ay-liikkeessä uskottiin. Palataan 1960-luvun Suomeen, jossa palkat olivat vain puolet Ruotsin tasosta. Suomalaisen muuttaessa Ruotsiin hänen työn tuottavuutensa kaksinkertaistui laivamatkalla. Suomessa kun ei ollut riittävästi hyviä tuotteita eikä johtajia, menestyneiden yritysten ulkopuolelle jääneet joutuivat työttömiksi. Koko yhteiskunta uskoi, että muissakin yrityksissä osataan. Professori Roope Uusitalon blogin mukaan paikallisella sopimisella ei Ruotsissakaan kyetty merkittävästi vaikuttamaan palkkaeroihin eikä työttömyyteen. Alkuun näin kävikin, mutta myöhemmin yritykset alkoivat ulkoistaa vähän ammattitaitoa vaativia tehtäviä. Työssäni olen hyötynyt paljon tästä osaamisesta. Yritysten toimintaa uudistus toki helpottaisi
Digitaalinen Kauppalehti on tehokas, joka päi väinen uutislähde. 2 viikkoa maksutta Saat digitaalisen Kauppalehden 2 viikoksi veloituksetta. Se tarjoaa jatkuvan uutis virran 24/7, Kauppalehden kaikki uutissisällöt (myös painetun Kauppalehden ja Option sisällöt), kattavan kansainvälisen uutissisällön, viimeisimmät pörssi uutiset ja -tiedotteet, näköis lehdet, uutisarkistot, protestilistat ja paljon muuta. Lukeminen on sujuvaa älypuhelimella, tabletilla ja tietokoneella. Toimi viimeistään 29.12.2015. Hyvä Arvopaperin lukija, tässä joululahja sinulle! KLDigi_arvopaperi_205x275.indd 1 8.12.2015 11.50. Tee näytetilaus osoitteessa kl.fi/kokeile
SAK:n osastopäällikkö Eero Heinäluoman mielestä Nalle syyllistyi asiakkaan haukkumiseen ja Hakaniemestä uhattiin irtisanoa sopimukset Sampo-Leonian kanssa. Hän aloitti kysymällä, mitä kuuluu Nallen kirjan kansainväliselle painokselle. Ensi töikseen Nalle kaukonäköisesti runttasi tupon ja työeläkejärjestelmän. Suunnitelimme lähtöä Prix D’Amerique -raveihin. Tapaamisessa enemmän häkeltyneitä olivat isännät ja sopimukset jäivät voimaan. Verotusneuvos Hirvonen hyrisee tyytyväisenä. Vasemmistoliiton Suvi-Anne Siimes mahdollisti aikoinaan toisena valtiovarainministerinä ollessaan Nallen pääsyn kultatien alkuun ostamalla Sampo-Leonian rahoilla Mandatumin. Banaanitasavalta saa jatkaa voittokulkuaan! Nallen viisaudet eivät aina myy. Mikään ulkomaalainen kustantamo ei halunnut julkaista kirjaa sen alkuperäiskielellä. Suomalainen talousjournalismi voitti jälleen. Pariisin Vincennesin radan erikoisuus on peräti 12 metrin korkeusero etuja takakaarteen välillä. Paljon on vettä virrannut Halikonjoessa noiden vuosien jälkeen. Sen suomenkielisestä versiosta tuli nopeasti Suomen historian vähiten luettu kirja suhteessa myyntiin. Tämä kuulosti juuri meille tutulta taktiikalta omilta työuriltamme. Rahoitusmarkkinoiden takapajula saa jatkossakin olla Kreikan ohella ainoa Euroopan maa, missä hallintarekisteriin uskotaan. Eteenpäin! Keskustelussa sivusimme Suomen laukalle menneitä yhteiskuntasopimusneuvotteluja. Tuomo Pietiläisen opiskelijaryhmän kirja paljasti, että Nallen nimityksen taustalla olikin Sauli Niinistö ensimmäisenä valtiovarainministerinä. Ilmiöt TALLIMESTARI K u v i t u s : J a n n e I i v o n e n 74 Pohjolan pölhölässä hommat menevät alamäkeen juuri niin kuin osasimme ennustaa. Media hyrisi kuin volttilähdön edellä. Oli ihan oikein nyhtää rahat pois tyhmiltä lukutaidottomilta toukohousuilta. Nykyajan kuninkaallisiahan tässä ollaan. Pohjolan kehitysmaassa kansalaiset on opetettu pelästymään, kun mainitaan sanat ”holding-yhtiö” ja ”verosuunnittelu”. Jos nämä eivät riitä, liikkeelle voidaan laittaa huhu, jonka mukaan yrityksessä harjoitetaan siirtohinnoittelua. Rahoitusmarkkinoiden banaanitasavalta saa jatkaa voittokulkuaan! Vanha virolaisystävämme Janis Petke käveli Rue de Rivolia ja vinkkasimme hänet mukaan seuraan. Kokemuksemme mukaan kehittyneissä maissa toivotaan, että maan hallituksessa on henkilöitä, jotka ”osoittavat kykynsä” ymmärtämällä holding-yhtiörakenteet ja tekemällä verosuunnittelua. Eduskunnan määrätessä laeista tarkoitus lienee, että eri yhtiömuotoja ja verovähennysoikeuksia myös käytetään. Suomessa on taas yksi yritys vähemmän. Siinä ei ole mitään erikoista kuten ei verosuunnittelussakaan. Alma Median toimittajat saavat seurata, miten Niko Herlin tankkaa salkkuunsa Alma Median osakkeita rahamäärällä, mikä näkyy hänen varallisuudessaan kolmannen desimaalin kohdalla. Suvi-Anne päätyi työeläkevakuuttajat TELA:aan, Sauli linnaan, Eero oppositioon ja Nalle Nizzaan. Kansanedustaja Harakka muistutti kolumnissaan, että Toivakka on jo kolmas hallituksen ministeri, joka osoittaa kykynsä verosuunnittelijana. Kakkossijalle kiri ulkomaalaisomisteinen Euroclear, joka jatkossakin voi tehdä 40 miljoonan euron liikevaihdolla 15 miljoonan euron tulosta. Ei tullut yllätyksenä. . Valtion Solidium on holding-yhtiö. Helsingin Sanomat kertoi Toivakan tunnustaneen, että Belgian yhtiö perustettiin osittain verosuunnittelun takia. Talouselämän tuhokaksari Hirvonen-Pietiläinen oli onnistuneesti myös torppaamassa hallintarekisteriä. Radalla on vähän tilaa ja kuskien ratkaisujen on oltava nopeita. Istuimme Nallen kanssa iltaa Le Negrescon Le Relais -baarissa ja nautimme lasit Cristal Roederer Roséta. Yle paljasti, että ministeri Toivakka on ollut järjestelemässä kauppakeskuksen omistuksia perheensä holdingyhtiölle. Otimme tapahtuneen muistolle Royal Mojitot. Markkinat ja demokratia kirjoitettiin alun perin luonnollisesti englanniksi. Edessä oli matka Jaguarin takapenkillä pitkän sillan toiselle puolen. Media määrää ja kansa vikisee
Ainoastaan urheiluautoja. Ajoimme hybridiautolla kaksoisvoittoon Le Mansin 24-tunnin ajoissa ja sen jälkeen vielä maailmanmestaruuteen FIA World Endurance Championship -kestävyysajosarjassa. F IA W EC M A N U FACTURERS ’ CH AM P IO N. + 12 490,57 € autoveroa), Panamera S E-Hybrid 127 112,52 € (112 580 sis.toim. Cayenne S E-Hybrid 100 270,57 € (87 780 € sis toim. kulut ja alv. PAL.VKO 2016-03 177535-1512 www.porsche.fi Emme rakenna kompromisseja. Saavutukset tekevät Porsche 919 Hybridistä yhden historian merkittävimmistä urheiluautoista, joka näyttää tietä kaikille tulevaisuudessa valmistettaville urheiluautoillemme. + 14 532,52 € autoveroa). Porsche E-Performance. kulut ja alv. CO 2 -päästöt: 71–79 g/km, EU-kulutus: 3,1–3,4 l/100km, sähkönkulutus: 16,2–20,8 kWh/100 km. Ennen tällaista ei voinut ajatellakaan hybridiautolla, nyt se on todellisuutta