Arvopaperi 12/2021 - Lehtiluukku.fi

Haluatko ostaa tämän lehden?

Vaikuttaako lehti kiinnostavalta? Voit lukea koko lehden valitsemalla "Lisää ostoskoriin". Mukavia lukuhetkiä!

Olet esikatselutilassa. Lue koko lehti

Vaarojen vuosi 2022 V A A R O J E N V U O S I 2 2 2 J O U L U K U U 2 2 1 Sijoittamisen erikoislehti joulukuu 2021 15,90 €. Cityconin osake on kestoalennuksessa Wärtsilä hakee uutta nousua Kun varallisuus kasvaa, yksityispankkiiri soittaa Arvopaperin salkkukisa 2022 käynnistyy Riskit kasaantuvat markkinoilla, mutta Arvopaperin Sijoitusraadin Petter Langenskiöld, Tanja Eronen, Jukka Lepikkö ja Jarkko Aho löytävät myös mahdollisuuksia
100 % sähköinen. Polestar 2 — Ei vain työsuhdeauto, vaan yrityksesi kannanotto. Varaa koeajo polestar.com 36304_0912_Dentsu_Polestar_Fleet_Arvopaperi_205x275.indd 1 23/11/2021 10.17
16 Håkan Agnevall luotsaa Wärtsilän käännettä. KAROLIINA VUORENMÄKI. Sisältö 3 J O U L U K U U 2 2 1 JOULUKUU 2021 Joulukuussa sijoitusraati keskustelee sijoitusvuoden 2022 näkymistä. Yhtiö haluaa johtavan roolin energiamurroksessa. Selvitimme private banking -tarjontaa ja kaksi yksityissijoittajaa kertoo, millaista varainhoitoa he ovat saaneet
Ra quam aut 6 Pääkirjoitus Pinnan alla kuplii Sijoittaja 10 Puheenaihe Virusvariantti pelästytti markkinat 11 Wall Streetillä Inflaatiopelot pysyvät vielä kurissa 12 Sijoitin viimeksi Axel Aminoff 14 Osakepoiminnat Jotain hyvää sentään 15 Kolumni Toisilleen sopivat 16 Kuukauden osake Murroksesta voimaa 24 Sijoitusraati Riskit kasaantuvat 32 Private banking Parasta palvelua Salkku 38 Kotimainen Citycon 40 Ulkomainen B&M 42 Rahastoilmiö Sijoittajatkin kaivavat poteroita 43 Pelin paikka Rahajuhlan päätös pelaisi kullan pussiin 44 Kaisa Kurittu Ylituottoja maailmanparannuksesta Numerot 46 Kotimaiset ennusteet Suosikit laskussa 48 Maailman osakkeet Marraskuu synkkeni nopeasti 50 Eurooppalaiset ennusteet Koronarajoitukset palasivat 52 Yhdysvaltalaiset ennusteet Kotoilun paluu lisää inflaatiouhkaa 54 Suositelluimmat Kiinteistöyhtiöillä vahva suositus Sisäpiiri 56 Sisäpiirin kaupat Suuromistajat liikkeellä 57 Suursijoittajat Nieminen osti tilkan Nestettä 58 Johtaja-analyysi Leena Hellfors 60 Lounaalla Kaisa Kivipelto 62 Kirja-arvio Kuninkaan kanssa kaupoilla 63 Arvoesine Vintage voi olla retro muttei toisinpäin 64 Sijoittajakysely 65 Pörssiristikko 66 Velvoitetyöllistetty Pörssiin pelkillä puheilla Vastavirtaan. Mikäli lehti ei ylivoimaisen esteen (esim. Tilaushinnat Digitilaus 115 € (12 kk), printtitilaus 170 € (12 kk), yhdistelmätilaus (digi & printti) 187 € (12 kk). 03051 4100 (arkisin klo 8.15–16.30) tilaajapalvelu@almatalent.fi Postiosoite: PL 830, 00101 Helsinki Liittotilaajien osoitteenmuutokset liiton jäsenpalveluun. lakko) tai asiakkaasta johtuvan syyn vuoksi voi julkaista ilmoitusta, lehti ei vastaa ilmoittajalle aiheutuneesta vahingosta. Jos jutussa on useita asiavirheitä tai jos virheestä voi aiheutua suurta vahinkoa, toimitus julkaisee uuden korjatun jutun, jossa virheellinen tieto yksilöidään ja korjataan. Ulkomaan lehtitilauksiin lisätään ulkomaan postimaksut. Axel Aminoff osti, kun reit-osakkeet romahtivat. 010 665 8130 (arkisin klo 8.30–16.30) printtimainonta.almatalent@almamedia.fi Postiosoite: PL 830, 00101 Helsinki Vastuu virheistä ja huomautukset Lehden suurin vastuu hyväksytyn ilmoituksen julkaisemisessa sattuneesta virheestä tai ilmoituksen poisjäännistä on ilmoituksen hinta. Korjauksen huomioarvo on suhteessa virheen vakavuuteen. ILMOITUKSET, MEDIAMYYNTI www.arvopaperi.fi/mediatiedot Puh. Muistutukset on tehtävä viimeistään kahdeksan (8) päivän kuluessa ilmoituksen julkaisemisesta. Oikaisukäytäntö Lehti korjaa olennaiset asiavirheet viipymättä ja niin, että se tavoittaa mahdollisimman kattavasti virheellistä tietoa saaneen yleisön. Hinta sisältää arvonlisäveron 10 %. Ulparum que verspel intendit, quam abo. 4 Sisältö J O U L U K U U 2 2 1 Lukijamäärä 85 000 (KMT 2016), Aikakausmedia ry:n jäsen, 11 numeroa vuodessa ISSN 0782-6060 www.arvopaperi.fi TOIMITUS Puh. Oikaisu julkaistaan sekä lehden toimituksellisilla verkkosivuilla että julkaisussa, jossa virhe on alun perin ollut. 010 665 101 arvopaperi@almamedia.fi Käyntiosoite: Alvar Aallon katu 3 C, Helsinki Postiosoite: PL 189, 00101 Helsinki etunimi.sukunimi@almamedia.fi Vastaava päätoimittaja Arno Ahosniemi Toimituspäällikkö Ninni Myllyoja Uutispäälliköt Lauri Sihvonen, Maija Vehviläinen Ulkoasupäällikkö Lars Holm Ulkoasu Toimitussihteeri Armi Niemelä Kustantaja Alma Talent Oy Toimitusjohtaja Juha-Petri Loimovuori Sivunvalmistus Punamusta Oy Painopaikka Punamusta Oy, Joensuu TILAUKSET, ASIAKASPALVELU www.almatalent.fi/asiakaspalvelu Puh. Sähköiset tietokannat Lehdessä julkaistu aineisto tulee ilman eri korvausta osaksi lehden sähköisiä tietokantoja, ja Alma Media Oyj -konserniin kuuluvat yhtiöt saavat kaikki oikeudet aineiston vapaaseen käyttöön julkaisutoiminnassaan, ellei muuta ole nimenomaisesti sovittu. Henkilörekisterit www.almatalent.fi/yritystiedot/asiakasrekisteriseloste Puheluiden hinnat Kotimaasta soitettaessa 8,35 snt/puh + 16,69 snt/min (alv 24 %) Oikaisu. Sivu 12 ANT TI MANNERMAA. Ces explam sitiisciti arumquas ditat faccaborpor adipsam usdantusam, sum di berspit quam im a dolum quos quiantur aditio que porrorem dit, sim sitam id quibusam re eostrum verciist, cus molupta nonempora doloreped et eos volluptaest magnis seque doluptas andi dolor autem. Tähän tulee tarvittaessa oikaisu
Vuokraus onnistuu meillä kätevästi. 010 2327 300 Vuokraturva on luotettavin, tunnetuin ja maineeltaan paras vuokravälittäjä. Myös etänä! Voit vuokrata itsellesi asunnon ilman ruuhkaisia esittelyjä. www.asuntohakemus.fi Jos tarvitset sijoitusasuntoosi uuden vuokralaisen, anna meidän hoitaa asia kuntoon puolestasi. www.vuokraturva.fi p. Lähde: Taloustutkimus Oy 2020 Helsinki – Uusimaa – Turku – Tampere – Oulu Untitled-9 1 22.10.2021 14.05.33
Tässä numerossa paljastamme, miten viimevuo tinen raati onnistui – ja kenen salkku oli tuottavin (s. YKSIT YIS SIJOIT TAJIEN rahaa siirtyy nyt osake markkinoille enemmän kuin pitkään aikaan. Sitä on nykyisin onneksi saatavilla enemmän kuin koskaan. Monet uudet sijoittajat ovat palkkarahojaan sijoit tavia vastaalkajia, ja he tarvitsevat tietoa. Selvitimme, minkälaisella varallisuudella voi hankkia yksityistä varainhoitoa ja minkälaista palvelua voi olettaa saa vansa (s. Arvopaperi seuraa salkkujen kehitystä pit kin tulevaa vuotta. 32). Nelihenkisen ryhmän tarkoitus on arvioida tulevan markkina vuoden odotuksia ja näkymiä. Epäilevät tuomaat ovat jo pitkään povanneet markkinalaskua, ja silloin koittaa hetki, jolloin he ovat oikeassa. Jokai nen heistä työskentelee rahoitus ja yritysmaail massa, mutta seuraa markkinoita eri näkökulmista. Markkinahermoilu säestää loppuvuotta ja ennakoi sijoittajille jännittävää ensi vuotta. SIJOIT TAJAN ensi vuotta värittävät koronauhkien lisäksi yhtiöiden korkeaksi kohonneet arvostuk set, inflaatiopelko, tuotantojen pullonkaulat, kom ponenttipula sekä rahapolitiikan tulevat kiristyk set. Valin nanvarakin kasvaa, kun pörssiin tulee uusia kasvu yhtiöitä. Haluamme raportoida, mitä muodikas shorttaaminen tarkoittaa käytännössä (s. 30). Kisa päättyy joulukuussa 2022, jolloin kerromme, miten raatilaisten vuosi sujui. Tietokirjojen ja oppaiden sekä internetissä olevien sijoituspalvelujen lisäksi raatilaistemme esimerkki osoittaa, että vertaistuelle ja ajatuksille on tarvetta. Tuottoprosenttejakin tärkeämpää on raadin mukanaan tuoma sosiaalinen puoli: ryhmä on pitä nyt tiiviisti yhteyttä toisiinsa vuoden aikana. Selvisi, että pääsyvaatimukset, kulut ja palvelut vaihtelevat hyvin paljon. Keskinäiset keskustelut ja tapaamiset ovat tuoneet heille uusia ideoita, joita kukin on jakanut ryhmän ulkopuolisille sosiaalisen median kautta. He saavat käyttöönsä 100 000 euroa leikkirahaa, josta kukin rakentaa oman kisasalkkunsa haluamal laan tavalla tulevalle vuodelle. Neuvontaa voi ostaa myös rahalla. Helsingin pörssin tuottoindeksi kipusi sijoitus kisan aikana 27 prosenttia, mikä on enemmän kuin kertaakaan viiden viime vuoden aikana. Ensimmäistä kertaa yhden raatilaisen salkussa on mukana shortti positio. Kaikki tekivät kisasalkuilla ylituottoa indeksiin nähden ja enemmän kuin yksikään raati viiden viime vuo den aikana. Kisasta voi päätellä, että osakepoiminnalla on pärjännyt ainakin kuluvana vuotena. 24). 6 Pääkirjoitus J O U L U K U U 2 2 1 N I N N I M Y L L Y O J A A rvopaperi on jo vuosia kutsunut erilai sia aktiivisia sijoittajia ja markkina kommentaattoreita niin sanottuun sijoittajaraatiin. Raatilaiset onnistuivat kuitenkin indeksiä paremmin. Silti pörssit ovat täynnä mielenkiintoisia yhtiöitä, joiden omistajat onnistuvat markkinamyllerryk sistä huolimatta tekemään ylituottoja jatkossakin. Pinnan alla kuplii. Hyväksyimme lyhyeksi myynnin osaksi kisaa, vaikka se ei perinteistä osakepoimintaa olekaan, koska sijoitustyyli on tullut tänä vuonna tunnetuksi erilaisissa yhteyksissä
extend your international limited warranty from up to 8 years on panerai.com 000000-Arvopaperi_Piccolo Due Madre Perla_205x275.indd 1 25/10/21 17:28
Ota ensimmäinen askel Avainkumppanuus.fi Edessä yhteinen tulevaisuus. /// LAUREA AVAINKUMPPANUUS ///. Laurea-ammattikorkeakoulun avainkumppanina yhteinen tulevaisuus tuo mukanaan monipuolisia yhteistyömahdollisuuksia tulevaisuuden työntekijöiden ja työnantajien välillä
Lähde: Kantar Prospera 1. Kuluvan vuoden pörssinousu ja mojovat yrityskaupat nostanevat lukemaa. Sijoittaja 9 J O U L U K U U 2 2 1 Lähde: Credit Suisse, OECD, Tilastokeskus Varallisuus kasvussa VARAKKAILLE SUUNNAT TU private banking on nousussa, sillä suomalai set vaurastuvat. Maassa oli viime vuonna 85 000 dollarimiljonääriä. USA:ssa miljonäärejä on 22 miljoonaa, lähes yhdeksän prosenttia väestöstä. A n t o n R i n t a J o u p p i S U O M A L A I S E N SA L KU N KO KO 93 000 keskimäärin, dollaria SUOSITUIMMAT YKSITYISPANKIT POHJOISMAIDEN MILJONÄÄRIT 2020 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 50 100 150 200 250 300 350 G Suomi G Norja G Ruotsi G Tanska S U O M I K I N VAU RAST U U, M U T TA V E R RO K I T OVAT K AU K A N A E D E L L Ä Rahoitusvarallisuuden keskiarvo aikuista kohden, dollaria. Arvopaperin selvitys private bankingista sivulla 32. Nordea 3,99 3,76 3,71 Pisteet 1. Norja 4. Aktia 3. Suomi Lähde: Credit Suisse 570 000 307 000 177 000 85 000 PUHEENAIHE 10 / WALL STREETILLÄ 11 / SIJOITIN VIIMEKSI 12 / OSAKEPOIMINNAT 14 / MAIJA VEHVILÄINEN 15 / KUUKAUDEN OSAKE 16 / MINNE RAHAT 2022 24 / PRIVATE BANKING 32 2022. Ruotsi 2.Tanska 3. Ålandsbanken 2. Muut Pohjoismaat ovat silti edellä: Ruotsissa väestöstä yli seitsemän prosenttia kuuluu miljonääriluokkaan, Suomessa jäädään alle kahteen. Velkoja ei ole vähennetty luvusta
Samalla tihkui tietoja, että viruksen aiheuttama sairaus voisi olla lievempi. JASON SZENES. Omikronin pelätään kykenevän murtamaan rokotussuojaa aiempia virusversioita paremmin. Uutta varianttia löytyi ensiksi eteläisestä Afrikasta, ja useat maat panivatkin alueen maat matkustuskieltoon. Rajoituksia kiristettiin useissa maissa. 10 Sijoittaja J O U L U K U U 2 2 1 P U H E E N A I H E Pukinkonttiin alesta. Myös öljyn hinta putosi selvästi. Osakemarkkinoillakin hinnat tulivat alas. S&P 500 -indeksioptioiden volatiliteettia mittaava pelkokertoimeksikin kutsuttu VIX-indeksi singahti ylöspäin. Maailman terveysjärjestö WHO sanoi uuden viruksen riskin olevan hyvin korkea. Päivä tunnetaan Black Friday -alennusmyyntipäivänä ja optimistit kokivat osakkeiden arvon laskun alennusmyyntinä. Esimerkiksi Japani ja Israel kielsivät ulkomaalaisten maahantulon kokonaan. Pelko sai valtiot kiristämään aiemmin helpottamiaan rajoituksia. Sen jälleen osakekurssit ehtivät nousta takaisin uusiin ennätyksiin. New Yorkissa Black Friday aloittaa tärkeän shoppailukauden. Tiedon keräämiseen menee kuitenkin aikaa ja loppuvuonna markkinoilla seurattaneen tarkasti, miten koronavirustilanne elää. Rokotevalmistajat lupasivat uusien rokotteiden valmistuvan nopeasti, jos tarvetta olisi. Omikroniksi kutsutun variantin pelättiin leviävän nopeammin kuin erittäin helposti tarttuvan delta-variantin, joka pelotteli markkinoita syyskuussa, ja levisi nopeasti ympäri maailman. MAAILMAN osakekurssit laskivat marraskuun loppupuolella, kun ensin Eurooppaan ja Yhdysvaltoihin asetettiin uusia rajoituksia ja pelot uuden koronavirusvariantin leviämisestä huolettivat pörssejä. J u k k a L e h t i n e n Virusvariantti pelästytti markkinat Tiedon puute pitää markkinoita varpaillaan. Kurssilasku osui erityisesti öljyja lentoyhtiöihin, jotka olivat suuria kärsijöitä, kun koronaviruspandemia vuonna 2020 alkoi. Jyrkintä lasku oli amerikkalaisten kiitospäivän jälkeisenä lyhyenä pörssipäivänä. Tuolloin Helsingissä pörssin OMXH-yleisindeksi laski 3,5 prosenttia, mikä on jyrkin lasku sitten vuoden 2020 kesäkuun
”Yritykset yrittävät pitää kustannuksia kurissa, koska palkkakustannukset nousevat työvoimapulan takia. ”Yhdysvaltain keskuspankki jatkaa löysää rahapolitiikkaansa, ja samaan aikaan yhtiöt eivät saa tuotteitaan ajoissa hyllyille toimitusketjujen pullonkaulojen takia. Inflaatiopelot pysyvät vielä kurissa Sijoittajat uskovat Wall Streetillä edelleen nousumarkkinaan, jopa joulupukkiralliin. H e l l e v i M a u n o ERICH REIMER. Hän muistuttaa, että kulujen kallistumisesta valittaneet elintarvikeyhtiöt pystyvät nyt nostamaan hintojaan. Joulupukkirallilla viitataan ilmiöön, jossa osakemarkkinat nousevat joulun ja uuden vuoden ensimmäisten kaupankäyntipäivien välillä. Kuvassa Reimer istuu Fedin kokoushuoneen pöydän päässä. Hyödykkeiden tuottajat hyötyvät hintojen noususta. Kysyntä ylittää reilusti tarjonnan, ja koronarajoitusten höllennettyä ihmiset ostavat kaikkea autoista lomamatkoihin”, Reimer kommentoi. Indeksin 12 kuukauden tulosennusteeseen pohjautuva p/e-kerroin on edelleen kohtuullisissa lukemissa.” Seeking Alphan teknologiaosakkeiden katsauksista vastaava Erich Reimer sanoo Arvopaperille, että monet kuluttajat ovat pelästyneet hintojen nousua, joten he haluavat tehdä jouluostoksena nyt, ennen kuin hintojen nousu kiihtyy entisestään. Yhdysvaltain myynti ei välttämättä riitä, jos kansainvälinen kauppa sakkaa. ”Euroopan pahenevalla tilanteella on hyvin paha vaikutus kansainväliselle myynnille. Lisäksi hän uskoo sijoittajien huolen työvoimapulasta vaikuttavan osakemarkkinaan, sillä hänen mukaansa sijoittajat eivät ole olleet nähneet vastaavaa työvoimapulaa sitten vuosikymmenen 1990. ”Loka–joulukuun neljännes on yksi laajan S&P 500 -indeksin vahvimmista neljänneksistä. Sijoituspalvelu Ultimate Growth Investingin perustaja ja sijoitussivusto Seeking Alphan kommentaattori Jere Ong uskoo, että joulumyyntineljänneksestä tulee vahva inflaatiosta huolimatta. “Uskon, että osakemarkkinan loppuvuosi tulee päättymään joulupukkiralliin”, CEF/ETF Income Laboratory -nimistä sijoituspalvelua ylläpitävä Nick Ackerman sanoo puolestaan Arvopaperille. Hän uskoo tuloskasvun jatkuvan ensi vuonna. Reimer uskoo, että Yhdysvaltain osakemarkkina jaksaa edelleen nousta ensi vuonna, vaikka tuotot saattavatkin jäädä tätä vuotta vaatimattomimmiksi. ”Uskon Fedin nostavan korkoja ensi keväänä, ehkä jopa jo ensimmäisen vuosineljänneksen aikana.” Kaksi koronnostoa. ”Palkkojen nousu aiheuttaa inflaatiota – ja mistä lähtien palkkojen nousu on ollut huono asia?”, hän kysyy. Fedin johtokunnan vieraana ollut Erich Reimer uskoo keskuspankin nostavan ohjauskorkoa kaksi kertaa ensi vuonna. Lisäksi rahoitusalan osakkeet voivat kallistua reippaasti korkojen noustessa”, finanssiyhtiö Prickly Pear Capital Advisorsin johtorymään kuuluva Adam Block listaa Arvopaperille. Sijoittaja 11 J O U L U K U U 2 2 1 W A L L S T R E E T I L L Ä JOTKUT OVAT pelästyneet Yhdysvaltain vauhdikasta inflaatiota, mutta Wall Streetillä sijoittajat suhtautuvat vielä inflaatioon rauhallisin mielin. “Inflaatio on ollut tavallista matalammalla useiden vuosien ajan. Työvoimapula koskee etenkin matalapalkkaisia töitä.” Reimer muistuttaa pandemian pahenevan kuitenkin Euroopassa, mikä voi hillitä inflaatiota. Yhdysvalloissa Euroopan kaltaiset liiketoimintojen rajoitteet eivät ole tulleet voimaan, koska rokotusaste on USA:ssa hyvin korkealla”, hän huomauttaa
Vuonna 2009 sain ensimmäisen vakituisen työni psykologina terveyskeskuksessa ja rahaa alkoi jäädä yli. Tärkeintä elämässä: Perhe. Vuonna 2014 kiinnostuin amerikkalaisista reit-yhtiöistä. Ajattelen, että markkinoilla on kaksi hinnoittelumekanismia: toinen on tarkka ja tehokas, toinen on epärationaalinen ja sitä ohjaavat massojen liikkeet. Lisäksi on Suomi-yhtiöitä, globaaleja indeksirahastoja, osinko aristokraatteja ja öljy-yhtiöitä.” Entä maantieteellisesti. Tällä hetkellä sijoittaminen vie enemmän aikaa. Osakkeista 70 prosenttia on reitejä. Toinen on WP Carey, jonka salkusta pääosa on teollisia kiinteistöjä. ”Omistin norjalaista öljynporausyhtiö Seadrilliä. Tärkein tunnusluku on osinkohistoria: kasvaako osinko tasaisesti vai poukkoileeko se?” Kenen kanssa keskustelet sijoittamisesta. 12 Sijoittaja J O U L U K U U 2 2 1 S I J O I T I N V I I M E K S I A xel Aminoff sijoittaa erityisesti yhdysvaltalaisiin reit-yhtiöihin. Olen suuri tietokonepelija elokuvafani. Kun öljyn hinta romahti Krimin kriisissä, velkainen yhtiö oli syöksykierteessä. Keskustelen myös Seeking Alphan foorumilla ja Twitterissä.” Mihin sijoitit viimeksi. Suomen markkinoita tunnen huonosti.” Miten taustasi vaikuttaa sijoituspäätöksiisi. Se meni lopulta konkurssiin.” 70 prosenttia psykologiaa Psykologi ja psykoterapeutti Axel Aminoff otti koronaromahduksessa 400 000 euron pankkilainan ja uskalsi uida vastavirtaan, kun reit-osakkeet romahtivat. Olen osinkosijoittaja, mutta osingon on oltava kasvava ja kestävällä pohjalla.” Miten salkkusi jakautuu eri omaisuuslajeihin. ”Tilaan kolmea uutispalvelua, Seeking Alpha Premiumia, IREIT Globalia ja Best Stocks Now -palvelua. Asuu: Raaseporissa vaimon, neljän lapsen ja kissan kanssa. Pystyin pitämään hermot kurissa ja menemään vastavirtaan.” Entä suurin virheesi. Tykkään myös laittaa ruokaa.. Näin, että reaktio ei ollut kiinni todellisuudessa. Nostin samaan aikaan 400 000 euron pankkilainan. Jos näkee, miten epärationaalista hinnoittelu välillä on, voi tehdä ylituottoa, vaikkei olisi etulyöntiasemaa yritysanalyysissa.” Mitä periaatteita noudatat sijoittaessasi. Vapaalla: Lapsiperheen arki vie eniten aikaa. Pitkällä aikavälillä myös se, että saan itse päättää ajankäytöstäni. Osakesalkusta viisi prosenttia on globaaleissa indeksirahastoissa, 5–10 prosenttia Suomessa ja loput Yhdysvalloissa.” Miten seuraat markkinoita. Miten ja milloin aloitit sijoittamisen. Lisäksi psykoterapeuttitutkinnon ja psykoanalyytikkotutkinnon suorittamisen jälkeen yhdeksän vuoden yliopistoputki tuli juuri päätökseen. Vici omistaa kasinoita ja muita viihdekiinteistöjä ympäri Yhdysvaltoja.” Mitkä ovat 1-3 suosikkiyhtiötäsi. Americold on teollinen reit, joka omistaa kylmäsäilytysinfraa. Minulla on muutama reit-yhtiöitä harrastava ystävä. ”Minun täytyy uskoa toimialaan ja yhtiöön. ”Asunnot ovat Suomessa. ”Asunnoista muutaman omistan yhdessä vaimon kanssa, joten asunnoista tulee keskusteltua kotona. ”Ostin Americoldia ja Vici Propertiesia. ”Otan isoja riskejä, mutta olen silti konservatiivinen. ”Ostaisin Realty Incomia, WP Careyta, Vici Propertiesia ja Americoldia sekä National Health Investorsia, joka on vanhuspalvelukiinteistöihin keskittyvä terveydenhoitoalan reit.” Mikä on ollut suurin onnistumisesi sijoittajana. Sijoitan vain toimialoihin, jotka ymmärrän. Mitä mielessä: Muutimme omakotitaloon ja teemme remonttia. M a i j a V e h v i l ä i n e n K u v a A n t t i M a n n e r m a a Axel Aminoff, 40 Työ: Oma psykoterapeutin vastaanotto. ”Realty Income Corporation, joka omistaa kaupallisia kiinteistöjä Yhdysvalloissa ja myös Euroopassa ja maksaa kuukausiosinkoa. ”Sain jouluna 1994 isältäni viisi Nokian osaketta. Ostin halvalla lisää, vaikka tiesin, että yhtiö on kuilun partaalla. Reitit ovat kiinteistösijoitusyhtiöitä, jotka tunnetaan tasaisesta osingosta, jota maksetaan usein jopa kuukausittain. Tasaisen osingon lisäksi pidän yksinkertaisesta liiketoimintamallista.” Luonnehdi itseäsi sijoittajana. ”Kolmasosa on asunnoissa, loput osakkeissa. ”Keväällä 2020 reitit romahtivat muuta markkinaa pahemmin. ”Pörssit ovat 70 prosenttia psykologiaa. Kolmas on Vici Properties.” Mihin sijoittaisit nyt 50 000 euroa
Perheen, sijoittamisen ja terapeuttivastaanoton pyörittämisen lisäksi aika kuluu tällä hetkellä remonttiin.. Axel Aminoffin kuusihenkinen perhe on vasta muuttanut omakotitaloon Raaseporiin. Sijoittaja 13 J O U L U K U U 2 2 1 Remonttia ja REITejä
A N O R A Kurssikehitys, euroa 9,5 10,0 10,5 11,0 11,5 F I N N A I R Kurssikehitys, euroa 0,60 0,65 0,70 0,75 0,80 17.11.2021 4.1.2021 N E S T E Kurssikehitys, euroa 45 50 55 60 65 17.11.2021 4.1.2021 17.11.2021 Lähde: Factset 4.1.2021 JOEL MAISALMI. 14 Sijoittaja J O U L U K U U 2 2 1 O S A K E P O I M I N N A T Jotain hyvää sentään Harva yhtiö uskaltaa nykymaailmassa jättää vastuullisuuslupaukset antamatta. A N O R A Kurssikehitys, euroa 9,5 10,0 10,5 11,0 11,5 F I N N A I R Kurssikehitys, euroa 0,60 0,65 0,70 0,75 0,80 17.11.2021 4.1.2021 N E S T E Kurssikehitys, euroa 45 50 55 60 65 17.11.2021 4.1.2021 17.11.2021 Lähde: Factset 4.1.2021 Anora. ”Voit käyttää samaa kuppia useampaan kertaan, kun juot vettä, mehua tai kahvia”, opastaa Finnair verkkosivuillaan. Matala-alkoholisten ja alkoholittomien juomien myynti sentään kasvaa, mutta niin paisuu myös väkevien myynti. Altian ja Arcuksen fuusiona syntynyt viinayhtiö jatkaa ”vastuullisen alkoholikulttuurin” tukemista. A N O R A Kurssikehitys, euroa 9,5 10,0 10,5 11,0 11,5 F I N N A I R Kurssikehitys, euroa 0,60 0,65 0,70 0,75 0,80 17.11.2021 4.1.2021 N E S T E Kurssikehitys, euroa 45 50 55 60 65 17.11.2021 4.1.2021 17.11.2021 Lähde: Factset 4.1.2021 Finnair. Avuksi on otettava luovia laskentatapoja tai kekseliästä hienosäätöä. H e n r i K o p o n e n Neste. Yhtiön vastuullisuusviestinnän ytimessä on laskelma, että sen uusiutuvista raaka-aineista valmistettu diesel aiheuttaa jopa 90 prosenttia pienemmät kasvihuonekaasupäästöt verrattuna fossiiliseen dieseliin. Altian vuonna 2017 teettämä tutkimus kuitenkin kertoi, että suomalaiset kokevat olevansa vastuullisia alkoholinkäyttäjiä. Samalla polttoaineen tuotannossa on isossa osassa palmuöljypohjainen rasvahappotisle. Tislettä ei ole ilman palmuviljelmiä, joiden aiheuttama ympäristötuho ja päästöt ovat mittavia. Esimerkiksi kahvilaketju Starbucks arvioi yhden hihallisen kahvikupin päästöiksi noin 100 CO 2 -grammaa. Yhtiön liikevaihdosta yli kolmannes tulee väkevistä alkoholijuomista. Erityisen ahkerasti vastuullisuutta täytyy viestiä silloin, kun oma ydinbisnes ei ole kovin kestävää tai harmitonta nykypäivän esgmittareilla. Lentäminen saastuttaa, joten kaikki niksit ovat tarpeen. Saksalaisjärjestö Atmosfair arvioi yhden transatlanttisen lennon päästöiksi 986 kiloa CO 2 -päästöjä matkustajaa kohden
Vaikka yksityissijoittajat ovat etenkin pienten yhtiöiden hinnanmuodostuksen ja kaupankäynnin aktiivisuuden kannalta tärkeitä, listautumisissa merkittävä osa osakkeista allokoidaan yleensä instituutioille. Ruotsissa on jo annettu käräjätuomio kurssimanipulaatiosta, kun bloggaavat lääkäriopiskelijat nostattivat muutamia vuosia sitten lääkeyhtiöiden kursseja. First North -listalla osakesarjoja on listattuna yli 400. Yksityissijoittajien kestohuolenaihe on listautumisantien allokaatio. Tukholmaan on listautunut tänä vuonna jo 133 yhtiötä. Yksi tapa sijoittaa niihin on koota salkkuun esimerkiksi kymmenen yhtiötä riskillä, jonka pystyy kantamaan. Tulevat kymmenkertaistujat löytyvät kuitenkin niiden joukosta todennäköisemmin kuin tuttujen ja turvallisten suuryhtiöiden joukosta. Tunnetuin näyte piensijoittajien kasvaneesta voimasta on wallstreetbets-ryhmän etenkin alkuvuonna aiheuttama kurssiralli muutamissa osakkeissa. Tukholman pörssi on koko Euroopan mittakaavassa poikkeuksellisen vilkas ja toimiva markkinapaikka. Poikkeuksiakin on, kuten Tukholman pörssiin listautunut Nordnet tai Helsinkiin listautunut Inderes. Osa lähtee lentoon, ja osa ei, joten arvaukset on syytä hajauttaa. Molemmat tarvitsevat toisiaan.. Helsingin pörssi jää yhtiöiden ja listautujien määrässä kauas Tukholman jälkeen, mutta omassa mittakaavassaan pörssissä on ollut poikkeuksellisen vilkas listautumisvuosi. Yksi syy etenkin vilkkaan kasvuja pienyhtiömarkkinan takana on yksityissijoittajien suuri määrä. Sijoittaja 15 J O U L U K U U 2 2 1 M A I J A V E H V I L Ä I N E N Kirjoittaja on Alma Talentin pörssitoimituksen uutispäällikkö H elsingin pörssiä verrataan usein Tukholmaan. Sibbernin mukaan sääntelyn takia vastaavaa tuskin nähdään Euroopassa. Pienet yhtiöt tarvitsevat yksityissijoittajia, sillä ne jäävät helposti instituutioiden ja rahastojen tutkan alle. Tavoitteiden on hyvä olla korkealla, mutta vertailu on hieman epäreilua. Kun tietoa tai aiempaa pörssihistoriaa on suhteellisen vähän, alkuvaiheen yritysten tuleva menestys on väistämättä osin arvailujen varassa. First North -listalla yhtiöitä on yli 40. Nasdaqin Euroopan toimintojen johtaja Björn Sibbern ei pitänyt tätä Kauppalehdessä ja Arvopaperissa pari viikkoa sitten julkaistussa haastattelussa ongelmana. Esimerkiksi johdannaiskauppa on tehty vaikeammaksi kuin Yhdysvalloissa. Listalla on reilusti enemmän yhtiöitä kuin esimerkiksi Saksan pörssissä. Toisilleen sopivat Pörssissä on entistä enemmän piensijoittajia ja pienyhtiöitä. Instituutioita on vaikea vedättää, joten manipulaation kohteena ovat usein juuri toiset yksityissijoittajat. Harvinaisista lieveilmiöistä huolimatta yksityissijoittajien määrän ja merkityksen kasvu tekee pörssistä toimivamman etenkin pienyhtiöille, eikä Helsingin pörssikään ole enää yhtä vahvasti instituutioiden kauppapaikka kuin ennen. Sibbernin mukaan on syytä muistaa, että varhaisen vaiheen kasvuyhtiöt ovat riskisijoituksia. Suosituissa ja reilusti ylimerkityissä anneissa osakkeita riittää antiin osallistuneille vain kourallinen
A n t t i M u s t o n e n K u v a K a r o l i i n a V u o r e n m ä k i 7,2 eur. 16 Kuukauden osake J O U L U K U U 2 2 1 WÄ RTS I L Ä O N TA RT T U N U T H A AST E I S I I N , J OT K A OVAT H E I JAST U N E E T S E N KU R S S I K E H I T Y KS E E N G Wärtsilä G MSCI World Index -Machinery, 11/2011–11/2021, suhteutettu 5 10 15 20 11/2021 11/2011 M U R R O KS E STA VOIMAA Wärtsilän sisäisten haasteiden jälkeen tuore toimitusjohtaja Håkan Agnevall varmistaa, että teknologiayhtiö asemoituu hyötymään hiilineutraaliudesta
Kuukauden osake 17 J O U L U K U U 2 2 1 WÄ RTS I L Ä O N TA RT T U N U T H A AST E I S I I N , J OT K A OVAT H E I JAST U N E E T S E N KU R S S I K E H I T Y KS E E N G Wärtsilä G MSCI World Index -Machinery, 11/2011–11/2021, suhteutettu 5 10 15 20 11/2021 11/2011 M U R R O KS E STA VOIMAA 12,7 eur 21,5 eur
Suunnanmuutosta tehdään helmikuussa ruoriin tarttuneen Håkan Agnevallin johdolla. Paisuva tilauskirja antaa käännepuheille uskottavuutta. Hän korostaa, että yhtiön viimeaikaiset tilaukset ovat linjassa yhtiön strategian kanssa. Agnevall on päässyt matkustamaan vasta hiljattain, joten yhtiön liiketoimiin tutustuminen sekä asiakkaiden ja kollegoiden tapaaminen on vasta alkanut. Kuin korostaakseen uutta suuntaa, yhtiö julkisti syksyllä liki puolen miljardin euron voimalaitostilauksen Latinalaisesta Amerikasta. Suorituskyvyssä yhtiö aikoo hyödyntää markkinoiden elpymistä ja kasvua. ”Monipolttoainemoottoreilla toimivien voimaloiden tilaus on kaikkien aikojen suurin ja todella rohkaiseva energialiiketoiminnan osalta”, Agnevall iloitsee. Se perustuu hiilettömyyteen ja uusiutuviin energiamuotoihin meriteollisuudessa ja energiaratkaisuissa. Wärtsilän Helsingin kampuksella Salmisaaressa järjestetyssä CMD:ssä Wärtsilä viilasi strategiaansa. 18 Kuukauden osake J O U L U K U U 2 2 1 V oimaloihin ja moottoreihin keskittyneen teknologiayhtiö Wärtsilän haasteiden pitäisi olla takana. Konsernijohtaja Agnevall myöntää, että viime. Wärtsilän johtajat alleviivasivat marraskuun pääomamarkkinapäivässä, että yhtiö haluaa ottaa johtavan roolin energiamurroksessa. Megatrendiin tarttuminen koskee suurimpien Energyja Marine Power -liiketoiminnan lisäksi Marine Systemsiä ja Voyagea. Muutos viittaa hiilineutraaliuden tuomiin bisnesmahdollisuuksiin, jotka perustuvat sähköntuotannon, säätövoiman ja vihreän merenkulun kasvuun. Tekemisen tunnelma välittyy haastattelusta ja marraskuisesta pääomamarkkinapäivän esiintymisestä. Yhtiön arvonluontipotentiaali pohjautuu nyt kahteen teemaan: muutokseen ja suorituskykyyn
Ensinnäkin koronapandemia vaikuttaa sekä meriteollisuudessa että energiajärjestelmissä. ”Oma taustani on projektiliiketoiminnasta, joten tuon kokemustani kokonaisuuteen, jotta hyvä suorituskyky varmistetaan.” Agnevallin kannukset ovat muutosteknologiajohtamisessa Volvo Bus Corpin, Bombardierin ja ABB:n globaaleissa toiminnoissa. Ne käyttävät monia polttoaineita. Operatiivisten haasteiden takia yhtiö joutui tekemään alaskirjauksia vuonna 2019. Tänä vuonna konserninjohtajana aloittanut Håkan Agnevall uskoo, että Wärtsilä hyötyy energiamurroksesta teknologian ja asiakaskeskeisyyden avulla. Hyvää järjestelmissämme on joustavuus eli laitteet ovat nopeasti käynnistettävissä ja sammutettavissa.” Lisäksi yhtiön järjestelmissä on energian varastointi. WÄRTSILÄN ASIAKKAAT etsivät uskottavia toimittajia tehdessään ”äärimmäisen strategisia valintoja”, sillä pitkän aikavälin investoinnit vaativat pääomaa. Isojen projektien toteutuksista saadut opit on nyt otettu käyttöön. Toiseksi yhtiötä ovat kiusannut sisäiset haasteet isojen projektien hallinnassa viime vuosina. ”Viimeaikojen tilauksiamme leimaa juuri joustavuus. Merimoottoreissa yhtiö tarjoaa joustavuutta siten, että uusiutuvia polttoaineita voidaan lisätä Wärtsilän moottoreihin sitä mukaa, kun fossiilisten polttoaineiden osuus kutistuu. Kustannusylityksiä nähtiin sekä energiaettä meriliiketoiminnassa. ”Tarjoamme keskeiset ratkaisut teknologioillamme. ”Tie kohti uusiutuvia kulkee erilaisia polkuja eri tahtiin riippuen maailmankolkasta, koska energiantuotanto vaihtelee. Tuuli ja aurinko ovat hyviä ratkaisuja, mutta aina ei tuule tai paista, joten tarvitaan säätövoimaa, jotta saatavuus on tasaista, Angeval sanoo. ”Tässä Wärtsilä tulee näyttämölle tarjoten merkittäviä tasapainottavia, energiatehokkaita teknologioita uusiutuvia varten. ”Suoraan sanoen covid vaikuttaa meihin yhä paljon, sillä etenkin energiajärjestelmissä monet ydinmarkkinat ovat kehittyvissä talouksissa.” Rokotusohjelmat maailman kehittyvillä alueilla vievät aikaa, joten se painaa Wärtsilän bisneksiä pitkälle vuoteen 2022. Yhtiölle tärkeän risteilysegmentin piristyminen on puolestaan vasta alkanut. Joustavuutta tarvitaan, sillä järjestelmien pitää vastata nopeasti tilanteisiin, joissa energian tuotanto ja kysyntä vaihtelevat. Wärtsilä on Agnevallin mukaan ikään kuin makeassa pisteessä, jossa se hyötyy energiakentällä monien tekijöiden yhdistelmästä. Tästä syystä tarvitaan sopeutuvia järjestelmiä. ”Polttomoottorimme ovat monikäyttöisiä, kuten Sveitsin armeijan linkkuveitsi. Agnevall aloitti Wärsilässä vaikealla hetkellä. Edeltäjä Jaakko Eskola oli tehnyt korjaavaa työtä ennen eläkkeelle jäämistä, mutta työtä jäi Agnevallillekin. Tavallaan Wärtsilä aikoo teknologiseen selkä nojaansa vedoten veikata kaikkia hevosia. Wärtsilässä uskotaan, että yhtiön teknologiat auttavat energiamarkkinoita ja meriliikennettä irtautumaan hiilestä. Tämä on näkynyt pörssikurssissa, vaikka koronakuopasta osake onkin toipunut. Hänen puheissaan toistuu nollahiilisyys, mutta fossiiliset polttoaineet tulevat kuitenkin olemaan Wärtsilän asiakkaiden käytössä vielä vuosia. ”Kuviossa on vihreän 50 sävyä, sillä ratkaisuja energian lähteiksi merikuljetuksissa ja energiajärjestelmissä on useita.” Voimantuotantoratkaisuissa Wärtsilä pyrkii yhdistämään energiatehokkuuden, polttoaineja toiminnallisen joustavuuden ja luotettavuuden. Suomessa on paljon ydinja vesienergiaa, mutta muu maailma nojaa yhä vahvasti fossiilisiin. Agnevall kehuu, että vuosikymmeniä kehitettyjen teknologioiden ansiosta yhtiö on tulevaisuuden energiajärjestelmien ytimessä. Muita varten solmimme kumppanuuksia, ja tuomme mukaan vaikkapa ”marinisoinnin” vahvan osaamisen ja alan johtavan palveluverkoston. Suomessa on paljon ydinja vesienergiaa, mutta muu maailma nojaa yhä vahvasti fossiilisiin.” vuodet ovat olleet Wärtsilälle haastavia. Voimantuotantoratkaisuissa yhdistyvät energiatehokkuus, polttoaineja toiminnallinen joustavuus sekä korkea luotettavuus.” Irti hiilestä. Toisaalta yhtiön täytyy muodostaa kumppanuuksia, sillä edes monialayhtiön ei kannata tehdä kaikkea itse. Olemme työskennelleet päästöttömien polttoaineiden kanssa jo vuosikymmeniä. Agnevall tähdentää, että tie kohti uusiutuvia kulkee erilaisia polkuja riippuen maailmankolkasta, koska energiantuotanto vaihtelee. Jotta Pariisin ilmastotavoitteisiin olisi mitään mahdollisuuksia, pitää uusiutuvien käytön kasvaa eksponentiaalisesti. 19 J O U L U K U U 2 2 1 Kuukauden osake 19 J O U L U K U U 2 2 1 GEMS -energianhallintajärjestelmä. Tästä syystä olemme edelläkävijä ja samalla keskitymme ydinteknologioihin.” Tarjonnassa ovat nykyisillä ja tulevaisuuden polttoaineilla toimivat sähköjärjestelmää tasapainottavat voimalaitokset, hybridiratkaisut sekä energian varastointija optimointiteknologia, mukaan lukien
Agnevallin mukaan Wärtsilä siirtyy arvoketjussa entistä enemmän palveluihin. Vaasan-tehtaalla työskentelee yli 3 000 henkilöä. Risteilyliikenteen piristyminen on tärkeä signaali yhtiölle. Inderesin Vesola huomauttaa, että lisäksi huolto on kannattavuudeltaan parempaa kuin moottorimyynti. Wärtsilällä on asiantuntemusta energian varastointijärjestelmissä, jotka vauhdittavat yhtiön tilausten kasvua. Wärtsilä on perinteisesti asemoitunut kaasunkuljetusja erikoisaluksiin, mutta myös risteilijöihin. ”Viime aikoina Wärtsilä on loistanut tällä sähkön varastointijärjestelmien kentällä. 2 Työntekijät. Yhdessä nämä luovat hyvän palvelun. Inderesin Vesola tähdentää, että integrointi ja optimointi ovat Wärtsilän syömähammas. Wärtsilän HYmoduuli sisältää moottorit, energian varastointijärjestelmän ja elektroniikan. Asiakkaat tarkkailevat nyt, mihin kannattaa satsata pitkällä aikavälillä.” Asiakkaat miettivät moottoriteknologian lisäksi polttoaineen saatavuutta ja logistiikkaa. Asiakkaat ovat saattaneet lykätä päätöksiään, koska uusiutuvien energiamuotojen kentällä tapahtuu niin paljon. ”Wärtsilä ei itse akkuja tee, joten niistä ei juuri katteita tehdä”, Vesola toteaa. ”Palveluissa keskeistä on hyvä perustuote, jonka päällä on osaavat työntekijät ja toimintakulttuuri. Siinä kannattavuus on tyypillistä kasvualalle”, konserninjohtaja Angeval muotoilee. KORONA PAINAA selvästi Wärtsilää, mutta viimeisin tulosraportti tarjoili yllättävän rohkaisevia lukuja kysynnän piristyessä. Sieltä on tullut paljon isoja tilauksia. Pitkän linjan konepaja-analyytikko, Inderesin Erkki Vesola näkee, että Wärtsilällä on kaikki keskeiset teknologiat joko valmiina tai hyvässä kehitysvaiheessa hyötyäkseen energiamurroksesta. ”Kannattavuuden osalta viimeisin raportoitu kvartaali oli ihan hyvä. Energiamarkkinoilla varastointiratkaisujen kysyntä on vahvaa. ”Ennen kaikkea hinta on kysymysmerkki. ”Tämä markkina ei ole vielä täysin kuollut.” Vesolan mukaan uusien polttoaineiden ja Energy-liiketoiminnan kannalta on lupaavaa, että Wärtsilällä on ammoniakkivalmis moottori vuonna 2023 ja vetyvalmismoottori vuonna 2025. ?. Jos kokonaisuus on tehty oikein, se on äärimmäisen kilpailukykyinen kokonaisuus.” Wärtsilän tilauskertymä kasvoi 21 prosenttia heinä–syyskuussa. Suhdanteet luonnollisesti vaikuttavat varustamoihin ja merenkulkuliiketoimintaan. 3 Biokaasu. Todisteena tästä on jo vuosia sitten Carnivalin kanssa solmittu, tuloksiin perustuva 12-vuotinen pitkäaikaissopimus. Kokonaisuudessaan raportti antoi indikaatiota paremmasta”, analyytikko sanoo. Bloombergin mukaan Tesla, juuri listautunut Fluence Energy Inc ja Wärtsilä ovat suurimmat pelurit tällä kuumalla markkinalla. Wärtsilän Norjaan toimittama laitos valmistaa kalajätteestä ja paperitehtaan jätelietteestä tuotetusta biokaasusta nestemäistä polttoainetta linja-autoille. Analyytikko korostaa, ettei varastointijärjestelmien liiketoiminnassa ole paljon läpilaskutettavaa osuutta. 1 Energianhallinta. Tähän liittyy paljon epävarmuutta, mikä saa asiakkaat panttaamaan päätöksiään.” Wärtsilään sijoittavan kannalta tukijalkana on se, että yhtiö toimittaa edelleen monipolttoainemoottoreiden lisäksi perinteisiä moottoreita, jotka voivat käyttää dieseliä. Nykyisin palvelut ovat 55 prosenttia Wärtsilän liikevaihdosta. ”Olemme globaalisti keskeinen peluri nopean kasvun varastointibisneksessä. Vety ja ammoniakki eivät sisällä hiiltä, joten niiden käytöstä ei synny hiilidioksidipäästöjä. Pandemia on heikentänyt Wärtsilälle tärkeää markkinaa entisestään risteilijöiden kautta, mutta tilanne näyttää yhtiön mukaan jo hyvältä. Tämä hyödyttää Wärtsilälle hyvin tärkeitä palvelutoimintoja. Voi kestää pari vuotta ennen kuin tilanne paranee merkittävästi. 20 Kuukauden osake J O U L U K U U 2 2 1 TULEVAISUUS VOI näyttää valoisalta Wärtsilän teknologioille, mutta epävarmuutta on myös ilmassa. Markkina palaa ensin pienten ja vasta sitten isojen risteilijätilausten myötä. Wärtsilällä on noin 17 500 työntekijää yli 70 maassa. Uusien risteilijöiden tilaukset eivät sen sijaan ole vieläkään heränneet. Kilpailuasema on hyvä, koska yhtiön osaamiseen kuuluu optimointi ja varastoinnin integroiminen energialähteisiin – on se sitten kaasua, tuulta tai jotain muuta uusiutuvaa.” Wärtsilä tekee varastointijärjestelmissä toistaiseksi tappiota, mutta yhtiön mukaan muutamassa vuodessa sen pitäisi nousta kannattavaksi. ”Kyse on asiakkaiden käyttäytymisestä seuraavien parin kolmen vuoden aikana. Pandemian vuoksi asiakkaat lykkäävät kuitenkin yhä investointeja uuteen voimalaitoskapasiteettiin etenkin kehittyvillä markkinoilla. Esimerkiksi akut ovat vähintään puolet laskusta. Tämä vakauttaa syklisyyttä
Voyage 6 % 5. Energy 37 % 3. ?. Marine Power 40 % 2. Portfolio Business 3 % 1 Liikevaihdon jakauma Q1-Q3 2021 1 2 3 4 5 M A R K K I N A-A RVO, M E U R Wärtsilä S U O S I T U KS E T Hinta 12,79 eur Tavoitehinta 14,00 eur Osta 10 Lisää 2 Pidä 3 Vähennä 3 Myy 2 L I I K E VA I H T O T O I M I N TA L A J E I T TA I N 1. Marine Systems 14 % 4. Kuukauden osake 21 J O U L U K U U 2 2 1 KU R S S I K E H I T YS, E U ROA G Wärtsilä G Helsingin pörssi 11/2016–11/2021 5 10 15 20 25 7 570,0 L I I K E TO I M I N TA P/E EV/EBITDA OS. Palvelut 45 % 1 Liikevaihdon jakauma Q1-Q3 2021 1 2 KUVAT: WÄRTSILÄ . Lä hd e: Fa ct se t, Al m a Ta le nt Ti et op al ve lu t A RVO ST U KS E N K E H I T YS P/ E 5 10 15 20 25 30 11/2016–11/2021 L I I K E VA I H T O T O I M I A L O I T TA I N 1. V E R RO K I T 2 2 1 E 2020 2021E 2022E Liikevaihto, meur 4 604 4 561 5 119 Liiketulos, meur 275 350 480 Tulos e veroja, meur 232 338 481 Nettovelat, meur 408 253 234 Opon tuotto, % 7,2 10,9 13,9 Tulos/osake, euroa 0,28 0,42 0,57 Osinko/osake, euroa 0,20 0,29 0,36 Tu nn us lu vu t oi ka is tu ke rta lu on te is is ta er is tä , tie do t 29 .9 .2 02 1. TUOT,% General Electric 49,3 18,6 0,3 Siemens Energy 31,1 7,9 1 Wärtsilä 30,5 15,6 2,3 ABB 25,3 16,0 2,4 Metso Outotec 24,3 13,8 2,5 Konecranes 16,7 9,4 2,3 A RVO ST U S V S. Laitteet 55 % 2
Wärtsilä Voyage -liiketoiminta on pientä, mutta kasvualue. 22 Aihepiirixxx J O U L U K U U 2 2 1 Wärtsilä ei ole jäänyt paitsi inflaatiopaineista. Se keskittyy digiteknologian avulla älykkääseen merenkulkuun lisäten tehokkuutta ja vähentäen päästöjä. Wärtsilä toimittaa nopeasti käynnistyviä moottorivoimalaitoksia, joita tarvitaan tuottamaan joustavaa säätövoimaa. Lisäksi Vaasan ja Triesten tehtaiden käyntiasteet ovat kaukana optimaalisesta. ”Wärtsilällä on onneksi ollut myyjän markkina, sillä risteilyhuollon piristyessä varustamot pitävät palvelujen pelaamista tärkeämpänä kuin varaosien hinnoista kiristämistä.” VUONNA 1834 perustetussa Wärtsilässä Håkan Agnevall on ottanut ison urakan, mutta hän vaikuttaa pragmaattiselta ja puhkuu intoa kuin höyrylaiva. ”Reittija satamaoperaatioiden digitaalinen optimointi säästää laivoilta jopa viikkoja aikaa ja paljon polttoainetta. Strategian ytimessä Voimalat. Tänään Agnevall on vakuuttunut, että sisäiseen suoritukseen, teknologioihin ja asiakkaisiin keskittyminen tuo menestystä. Kuten tiedämme, maailman satamissa on koettu isoja ruuhkia.” ?. Se on jo tehnyt kuusi divestointia salkusta. Murrosvaiheessa meidän pitää liikkua vauhdilla ja ketterästi.” Tuotekehityksessä yhtiö keskittyy polttoainejoustavuuteen, energiatehokkuuteen ja päästövähennyksiin. Laivat ja energiaratkaisut ovat siis olleet yhtiön ytimessä aivan kuten kaksisataa vuotta myöhemmin. ”Wärtsilän kulttuuri keskittyy vahvasti asiakkaiden menestykseen ja tekemisen intohimoon. on asiakastyytyväisyys, joka perustuu irtautumiseen fossiilisista polttoaineista taloudellisesti kannattavasti. Se on myös koonnut salkun irrotettaville liiketoimille, kuten vedenja jätteenkäsittelylle. Innovaatiot, energiamurros ja laivat kuuluvat pitkään historiaan, sillä perustaja Nils Ludwig Arppe rakennutti Suomen ensimmäisen laivan, jonka käyttövoimana oli höyrykone – ei purjeet. Suoritus paranee, kun päätökset tehdään siellä, missä asiakasarvo on suurimmillaan
Suurin omistaja on ruotsalainen mahtisuku Wallenberg. Kannattavuudessa tavoitellaan 12 prosentin tulosmarginaalia. Hiilivapaus voittaa Wärtsilän vahva palveluliiketoiminta tasaa konepajoille tyypillistä syklisyyttä. Hallituksessa ovat myös Investorin toimitusjohtaja Johan Forsell ja Ruotsin teollisuusnimet Mats Rahmström ja Karin Falk. Wärtsilän mukaan sillä on vahva kilpailu asema energiamurroksessa. Kun kyseessä on globaali investointitavarayritys, on tärkeää tarkkailla myös rahoitusmarkkinoita ja geopolitiikkaa. Ehrnroothin teollisuussuku on yhä omistaja sijoitusyhtiöidensä kautta. Hallintarekisterin suojissa BlackRockin omistus on viiden prosentin tuntumassa. Kunnianhimoisten ilmastotavoitteiden pitäisi sataa Wärtsilän laariin hiilettömiä polttoaineita käyttävien laitteiden ja laitosten, mutta myös varaosien, modernisointien ja huollon tilauksina. Suurimpiin omistajiin kuuluvat myös eläkeyhtiöt ja säätiöt. Wallenbergien otteesta viestii hallituksen puheenjohtajana toimiva ruotsalaisyhtiöiden hallitushai Tom Johnstone. Stoxx 600 -toimialaindeksistä se on kuitenkin jäänyt jälkeen.. Osinkoa tuloksesta maksetaan vähintään puolet. Loppuvuodesta 2017 osakekurssi alkoi laskea 20 euron tietämiltä ja noteerattiin heikoimmillaan viiteen euroon. Wärtsilän osakkeen arvostus on sillä tasolla, että ostosuositukset ovat vallalla. Kuukauden osake 23 J O U L U K U U 2 2 1 O S A K E A N A L Y Y S I Omistus KYMMENEN SUURINTA OMISTAJAA OMISTAJA OSAKKEET, % Invaw Invest 17,7 Työeläkevakuutusyhtiö Varma 5,37 Eläkevakuutusyhtiö Ilmarinen 2,56 Työeläkevakuutusyhtiö Elo 1,28 Kansaneläkelaitos 0,98 Svenska Litteratursällskapet i Finland 0,87 Valtion Eläkerahasto 0,68 Holdix 0,55 Jenny ja Antti Wihurin Rahasto 0,46 Juselius Sigrid Stiftelse 0,4 Tilanne 22.11.2021. A n t t i M u s t o n e n WÄRTSILÄN palvelukysynnän ja tilausten virkoaminen energiatoimialalla kielii liikevaihtoja kannattavuuskäännettä. Aurinkoja tuulivoima kirittävät säätövoimamarkkinan kymmenkertaiseksi 2030 mennessä. Palvelujen osuus liikevaihdosta on jo yli puolet. Keskittymällä innovaatioihin, data-analytiikkaan ja kokonaishyötysuhteeseen Wärtsilä maksimoi alusten ja voimalaitosten ympäristötehokkuuden. Vara Researchin analyytikkokonsensus ennakoi tilausten ja liikevaihdon kasvua tuleville vuosille, ja kannattavuuden ennakoidaan paranevan vuosina 2021–2023. Vuoden tähtäimellä odotetaan maltillista kurssinousua. Sähkön varastointimarkkina kasvaa 30 prosenttia vuodessa. Wärtsilän asettama liikevaihdon orgaaninen kasvutavoite vuositasolla on viisi prosenttia. Wärtsilä myy merimoottoreita, joilla varustamot parantavat resurssija polttoainetehokkuutta sekä vastaavat tiukentuviin ympäristövaatimuksiin. Kurssi elpyi vasta koronakuopan jälkeen – vuodessa liki 70 prosenttia. Tilauskirjojen kehitystä on syytä seurata. Asiakas saa taloudellisia hyötyjä ja Wärtsilän pitäisi saada lisää tilauksia. Lähde: Wärtsilä Ruotsin vallan aika SUOMEN teollisuuden uranuurtajan Nils Ludvig Arppen Venäjän keisarikunnan aikaan, vuonna 1834, luoma Wärtsilä on kulkenut mutkaisen polun liiketoimien ja omistussuhteiden sahoista ja masuuneista nykypäivän teknoyhtiöksi. Jos kaikki menee suunnitelmien mukaan, Wärtsilä on jatkossa energiaratkaisujen palveluyhtiö, ei syklinen konepaja. Investor omistaa siitä tytäryhtiönsä Invaw Investin kautta 17,7 prosenttia. Merenkulun ja energian kannalta on hyvä pitää silmällä sääntelyn kehitystä ilmastokulmasta. Lisäksi se myy joustavia voimalaitoksia, joita tarvitaan uusiutuvan energiatuotannon säätöön
Petter Langensköld, Jarkko Aho, Tanja Eronen ja Jukka Lepikkö keskustelivat markkinavuoden odotuksista marraskuun lopulla. 24 Aihepiirixxx J O U L U K U U 2 2 1 Riskit kasaantuvat Takana on monta poikkeuksellista sijoitusvuotta. Samalla alkoi uusi salkkukisa.. M i k k o L a i t i l a K u v a t T i i n a S o m e r p u r o Arvopaperin sijoitusraati. Arvopaperin sijoitusraati odottaa vuotta 2022 varovaisissa tunnelmissa
Arvopaperin sijoitusraati odottaa vuotta 2022 varovaisissa tunnelmissa.. Aihepiirixxx 25 J O U L U K U U 2 2 1 Riskit kasaantuvat Takana on monta poikkeuksellista sijoitusvuotta
Esimerkiksi Saksassa ja Britanniassa on valtavasti historiallisen matalalle arvostettuja osakkeita, jotka halpenivat edelleen koronan vuoksi. Kun huomioidaan pinnan alla kytevät makroriskit ja osakkeiden korkeat arvostukset, kokonaisnäkymä painuu negatiiviseksi.” JUKKA LEPIKKÖ: ”Matala korkotaso oikeuttaa osan arvostuskertoimien venymisestä ja on tukenut sitä, mutta alamme olla sellaisessa pisteessä, ettei korkotaso eikä reaalikorkotaso voi laskea paljoa. Yritysten on pitänyt tuoda logistiikkaketjua lähemmäs ja palauttaa valmistusta osaksi omaa tuotantoa. H ”Edessä turbulentti mutta positiivinen osakevuosi” Myös yksityissijoittajien rahaa siirtyy trendinomaisesti osakemarkkinoille, mikä tukee kursseja. JARKKO AHO: ”Markkinamekanismi on sellainen, että kun nyt on mennyt näin hyvin, markkinoilla uskotaan, että sama meno kiihtyy. Edessä on turbulentti, mutta ei pessimistinen osakevuosi.” PETTER LANGENSKIÖLD: ”Osakemarkkinoilla oli ennen pandemiaa voimakas jako voittajiin ja häviäjiin. Indeksien ongelma on niihin sisältyvien hyvin kalliiden osakkeiden osuus.” AHO: ”Olen samaa mieltä. Perinteiset autovalmistajat ovat joutuneet sulkemaan tehtaita, koska 80 prosenttia auton osista ja ohjelmistoista tilataan kymmeniltä, jopa sadoilta toimittajilta.” L ANGENSKIÖLD: ”Komponenttipula on yksi inflaation taustatekijä. Se olisi paha juttu.”. 26 Minne rahat 2022 J O U L U K U U 2 2 1 elsingin ja maailman pörsseissä kolmannen vuosineljänneksen tuloskausi oli vahva. Osakkeiden arvostuskertoimet alkavat kiristyä jo siksi, että Yhdysvaltain keskuspankki pudottaa määrällisen elvytyksen vuoden 2022 ensimmäisen puoliskon aikana nollaan. Kotimaisten yhtiöiden tilauskantakin kasvoi ennätyksellisesti, tosin vertailujakso oli koronan piinaama. Arvopaperin sijoitusraadissa tulevaa vuotta arvioivat yksityissijoittaja ja sijoituskirjailija Jarkko Aho, Nordean rahastoyhtiön toimitusjohtaja Tanja Eronen, ammattitreidaaja Jukka Lepikkö sekä sijoituspalveluyhtiö Zeniton toimitusjohtaja, salkunhoitaja Petter Langenskiöld. Markkinoiden tuotto-odotuksissa on eroja, ja kasvuosakkeiden ja arvo-osakkeiden arvostusero on edelleen historiallisen korkea. Viime kuukausien aikana ero on vain hieman kaventunut.” ”Yritysten on pitänyt tuoda logistiikaketjuja lähemmäs” ERONEN: ”Logistiikkaketjujen haavoittuvuus ymmärretään nyt paremmin. Yritysdatan ja tulosennusteiden perusteella näkymä onkin hyvä. Sopii toivoa, että inflaatio on ohimenevää. Tämä iskee Aasiaan, joka menettää bisnestä.” LEPIKKÖ: ”Olen samaa mieltä. Yksi seuraus on, että yritykset suuntaavat alihankintaketjunsa lähialueille, eivätkä enää ulkoista alihankintaa Aasiaan. En yllättyisi, vaikka tuolloin tulisi jopa hintasulkupäätöksiä. Yhtiö valaa yhdellä muotilla palan, joka koottiin aiemmin 80 erillisestä palasta. Eurooppalaiset yritykset katsovat ulkoistusmahdollisuuksia talousalueen sisällä ja sama tapahtuu Yhdysvalloissa. Jos ensi vuonna tulee vähän koronnousua ja systeemi pysyy kasassa, nämä aliarvostetut osakkeet voivat kehittyä hyvin, vaikka indeksi laskisi. Kurssit heiluvat, mutta uskon, että ensi vuonna osakemarkkinat jäävät plussalle. Korkoa ei voi nostaa, jos inflaatiota ei saada kuriin. Esimerkistä käy Tesla, joka tekee paljon asioita talon sisällä. Vuodesta 2022 tulee jännittävä. Uskallan väittää, että varsinainen syy sille on markkinoiden kysynnän palauttaminen normaaliksi rahaa painamalla, eli keskuspankit loivat kysyntää setelirahoituksella. Jossain kohti tulee se piste, jolloin keskuspankkitoimien teho katoaa. Yhdysvalloissa reaalikorkotaso on 5–6 prosenttia negatiivinen. Elämä olisi helppoa, jos rahaa voisi pumpata talouteen jatkuvasti. Keskuspankit haluavat todella vahvasti, että positiivinen momentum pysyy päällä ja niillä on tähän keinoja. Esimerkiksi Suomen budjetti on seitsemän miljardia euroa alijäämäinen, vaikka valtion korkokulut ovat nollassa.” AHO: ”Monetaarinen inflaatio tulee jossain vaiheessa, kun markkinoilla ei enää uskota keskuspankkien tehoon. Jos se ei ole, asiat voivat kehittyä nopeasti. Jos minulta olisi kysytty vuosi sitten, niin olisin ollut myös pessimistinen, mutta nyt siihen on vielä enemmän syitä.” TANJA ERONEN: ”Olen fundamenteista samaa mieltä, mutta en ole yhtä pessimistinen osakkeiden suhteen
Jos korkotuotto on hyvä, salkussa riittää matalampi osakepaino. Voihan olla, että keskuspankit joutuvat korkohäiriön vuoksi tarjoamaan vielä yhden elvytyskierroksen.” LEPIKKÖ: ”Yksityissijoittajien allokaatio korkoihin on historiallisen matalalla. Kun korot laskevat nollaan, on virhe tavoitella yhtä korkeaa tuottoa. Salkun pitäisi olla rakennettu niin, että se kestää 20 prosentin pudotuksen ilman, että hikikarpalot nousevat otsalle.” AHO: ”Periaatteessa yritysten tulostasot voivat kiriä ja kattaa arvostukset, mutta historiallisesti arvostus on korjaantunut romahduksen, eikä tulosten nousun kautta. Valtioiden obligaatiot ovat valtava virtahepo olohuoneessa. Korostan arvostustasoja, koska ne ovat paras mittari heijastamaan tulevia pitkän aikavälin tuottoja.” LANGENSKIÖLD: ”Ennennäkemätön setelirahoitus ja valtioiden ylivelkaantuminen ovat talouden ylivoimaisesti suurin asia. Näkisin, että 20 prosentin korjausliikkeelle ensi vuonna on potentiaalia.” ERONEN: ”Joidenkin mielestä korjausliikkeen ajoittaminen saattaa kuulostaa hyvältä idealta, mutta sellainen ajattelu ohjaa yksityissijoittajan toimimaan väärin. Hieman korkeampi inflaatio kyllä auttaisi taistelussa valtioiden velkaantumista vastaan.” LEPIKKÖ: ”Jo ennen koronakriisin iskemistä oltiin arvostuskertoimissa selvästi yli historiallisen keskiarvon. Minne rahat 2022 27 J O U L U K U U 2 2 1 AHO: ”Yhdysvaltojen inflaatio oli lokakuussa 6,2 prosenttia, korkein 40 vuoteen. Vaikka tässä tulee paljon pessimismiä, viesti sijoittajalle ei ole, että menkää myymään kaikki ja ostakaa pohjalta. Nyt on toivottava riittävää inflaatiota, riittävää talouskasvua ja koron pysymistä aisoissa. Yksityissijoittaja, Nordnetin Traders Clubvideosarjan takana.. Yksi Petter Langenskiöld. Ongelma ei olisi niin suuri, jos osakkeiden arvostustasot olisivat matalampia. Euroopassa inflaatio on euroajan korkeimmalla tasolla. Muuten velkoja on leikattava jotenkin.” ERONEN: ”Olen samaa mieltä, mutta kukaan ei ole sanonut, että keskuspankkien pitäisi enää koskaan supistaa taseitaan. Tämä tapahtuu tilanteessa, jossa meillä on korko nollassa tai negatiivisena, ja valtiot ovat ennätyksellisen velkaantuneita. Jarkko Aho. Ensi vuonna yritysten ensimmäisen ja toisen neljänneksen vertailukaudet ovat jo vahvoja. Suurin uhka on inflaation pakottama suhteellisen nopea korkojen nousu. Yritysten tulokset ovat kuitenkin hyvällä tasolla. Yksityissijoittaja, sijoituskirjailija. Parin viime vuoden aikana ja varsinkin koronaromahduksen aikoihin niitä olivat teräsyhtiöt, eurooppalaiset pankit, öljy-yhtiöt ja perinteiset puhelinyhtiöt. Vaarana on, että sijoittajat ottavat liian korkeaa riskiä osakemarkkinoilla.” LANGENSKIÖLD: ”Emme ole pessimistejä, mutta markkinoiden poikkeuksellinen asento on huomioitava, kun normaalit suhdannekierrot on poistettu keskuspankkien toimesta. Parempi olisi miettiä, millaista riskiä itse kestää ja hakea markkinoilta sellaista tuottoa, jonka tavoitellulla riskitasolla saa. Pelkokerroin on kurssilaskun syventyessä niin kova, että kukaan ei uskalla ostaa. Zeniton toi mitusjohtaja, salkun hoitaja kolmessa rahastossa. Näin saisimme valtioiden velat 10–15 vuodessa säädylliselle tasolle. Matala korkotaso tukee edelleen osakkeita, enkä usko, että ne tulevat alas ennen kuin korkotaso nousee. Yhdysvallat ei ole lähettänyt enää uusia sekkejä H ”Inflaation vastainen taistelu on mahdotonta” ”Uutta rahaa ei enää virtaa markkinoille” kansalaisten tileille. Nyt, kun inflaatio nousee, rakennelma voi romahtaa syliin. Toista ääripäätä edustavat lyhyemmän aikaa markkinoilla olleet sijoittajat, joille 6–8 prosentin tuotto näyttää epäonnistumiselta. Menneen maailman markkinassa olisi tilanne, että osan sijoituksista voisi vaihtaa valtion obligaatioihin, joista tulisi 4–5 prosentin tuottoa. Nordean rahastoyh tiön tuore toimitus johtaja. Yhdelläkään päättäjällä ei ole kokemusta tällaisen tilanteen purkamisesta. Absurdiuden huippu on, että roskalainojenkin reaalikorko on negatiivinen.” ERONEN: ”Joskus ihmiset takertuvat johonkin tuottotavoitteeseen, esimerkiksi kuuden prosentin tuottoon. Voimme olla myös uudessa normaalissa, jossa lainatasot pysyvät korkeina. Sama on jatkunut kymmenen vuotta, mutta se ei voi jatkua ikuisesti.” LEPIKKÖ: ”Yritysten tulokset voivat parantua, mutta markkinoille ei enää tule osakkeita tukevaa uuden rahan virtaa. Nämä sijoittajat eivät palaa osakemarkkinoille seuraavan pudotuksen jälkeen.” ”Kannattaa etsiä markkinoita, joilla tuotto-odotus on hyvä” LANGENSKIÖLD: ”Seuraan työkseni yhtiöitä, joiden arvostus on absoluuttisesti alhainen. Keskuspankkien on hyväksyttävä korkeampi inflaatio. Kahden viime vuoden aikana kurssit ovat nousseet todella paljon yritysten hurjan tuloskasvun vuoksi, mutta 30 prosenttia noususta selittyy arvostuskertoimien venymisellä. Samaan aikaan markkinoilla on useita hieman hidastavia tekijöitä, kuten kustannusinflaatiota ja koronaa, mutta ei finanssipoliittista tukea. Moni luulee, että osakemarkkinoilta voi jatkuvasti tavoitella 18 prosentin tuottoa. Jukka Lepikkö. Voi olla, että tulospettymyksiä tulee. Miten valtioiden ylivelkaantuminen ja ennen näkemättömän korkea setelirahoitusaste ratkaistaan. Kasvu ei enää olekaan niin kovaa, kuin mihin vuoden aikana on totuttu. Huipulla taas euforia on niin vahva, että kukaan ei usko, että ollaan huipulla. Inflaation vastainen taistelu on tehty mahdottomaksi. Tanja Eronen. Iso osa suomalaisista pitää rahansa pankkitilillä
Yhdysvaltain osakemarkkinat taas ovat kalliit. Sitten on paljon perinteisiä kasvuosakkeita, joissa kasvu perustuu työntekijöiden määrän kasvuun yrityksessä. Kiinan osakkeisiin on liitetty paljon poliittista riskiä, joka on mielestäni jo yliampuvaa. Markkina kestää koronaa. Sijoittajan on tosin huomattava, että punnassa on paljon valuuttariskiä.” AHO: ”Shillerin p/e on hyvä mittari markkinoiden tuotto-odotuksen suhteen, ja myös sen perusteella Britannian osakemarkkinat ovat hyvin edulliset. Näissä yhtiöissä kovat arvostuskertoimet ovat usein perusteltuja. Sijoittajan kannattaisi nyt selkeästi katsoa markkinoita, joilla tuotto-odotus on parempi, se palkitsee jossain vaiheessa. 28 Minne rahat 2022 J O U L U K U U 2 2 1 suuri joukko olivat brittiyhtiöt, joista osa hinnoitellaan alle puoleen siitä, mitä vastaavat yritykset maksavat Suomessa. Alibaballa on niin monia liiketoimintoja, että se vastaa melkeinpä etf:ää.” . Sainsbury oli alle puolet Keskon arvosta, vaikka yhtiö on kaksi– kolme kertaa suomalaisyhtiötä suurempi. Yhdysvalloissa kurssit voivat edelleen nousta kohti ennätyksiä, mutta ennemmin tai myöhemmin käänne tulee. Koronatilanne heittelehtii, mutta se ei sijoitusraadin arvion mukaan ole enää yhtä merkittävä tekijä markkinoilla kuin parina viime vuonna.. Osa näitä kehittävistä yrityksistä epäonnistuu, osa onnistuu. Kehittyvillä markkinoilla vastaava p/e on alle 20, mikä on pitkän aikavälin keskiarvon mukainen. Kiinassa pääsee sijoittamaan hyviin kasvuyhtiöihin mielenkiintoisilla kertoimilla. Näissä jälkimmäisissä olisin hyvin skeptinen arvostusten suhteen ja katsoisin tarkkaan, mikä kasvua ajava tekijä on.” LEPIKKÖ: ”Otin omaan kisasalkkuuni Alibabaa, sillä kiinalaisissa osakkeissa suhteellinen arvostustaso on hyvin edullinen. British Telecomin arvo kävi viime vuonna hyvin lähellä Elisan arvoa. Siellä Shillerin p/e on noin 40, mikä indikoi inflaatiovauhdista riippuen matalaa 4–5 prosentin nimellistä tuotto-odotusta. Pankkien tuloskunto vain paranee, jos korkotaso lähtee nousuun.” ERONEN: ”Arvo-osakkeet ovat edullisempia, mutta kasvuosakkeissa kannattaa huomioida alustaliiketoimintamallit, joiden skaalautuvuus on periaatteessa ääretön. Sektoreista nostaisin pankit, jotka ovat Euroopassa vielä varsin edullisia
Vastuul lista metsänhoitoa tavoitte leva rahasto tarjoaa vakaata tuottoa ja tasaa markkina heiluntaa.” UDEMY. Uskon, että siirtymä kohti puhtaampaa energiaa kiihtyy entisestään.” FISKARS. Evrysynergiat nos tavat osakekohtaisen tuloksen vähintään 2,50 euroon, jolloin p/eluku on vain noin 11. Jotain pitäisi tehdä ja mistä sen tietää, ehkä tekevätkin.” CENTRICA . Juuri listautuneen ”meemiosake” Rivianin markkinaarvo on 140 miljardia dollaria, yhtä pal jon kuin Volkswagenin. Ilmasto tavoitteet ohjaavat ydinvoiman lisäämiseen. Kiinan ekauppa markkinaa dominoivan Alibaban osake on nyt noin 50 prosenttia vuoden takaisen huipun alapuolella. Mikään ei viittaa rakenteellisiin ongelmiin, joten pidän kurssi laskua ostopaikkana.” SPDR MSCI USA SMALL CAP VALUE WEIGHTED UCITS ETF. Korkealle arvostetun yhtiön houkuttelevuus perustuu skaalautuvuuteen ja kasvu potentiaaliin.” VESTAS. Pidän todennäköi senä, että se voi olla sitä myös vuonna 2022. ”Zenostockpalvelun luokituksen mukaan Helsingin pörssin halvin suuryhtiöosake. Teslan muutkin bisnek set, kuten ohjelmistot, ener gialiiketoiminta ja robotiikka voivat tulevaisuudessa kas vaa satojen miljardien koko luokkaan. RIVIAN (SHORT). Bitcoin on parhaiten tuottanut omaisuusluokka kah deksana kymmenestä viime vuodesta. Rahasto sijoittaa yhtiöihin, joiden vas tuullisuus on keskimääräistä korkeampi.” DASOS TIMBERLAND FUND. ”Odotan osakemarkkinoille rallia ylös ja alas. Kulta tai hopea tai niitä tuottavat kai vokset voivat sopia poikkeus tilanteeseen.” NORDEAN MAAILMANLAAJUISET TÄHDET. Suurin omistaja ranskalainen Vivendi haluaa toimintaa ja hengittää niskaan.” THYSSENKRUPP. Kenen salkussa 100 000 euroa tuottaa parhaiten vuodessa. ”Frank furtin pörssin halvin suuryh tiöosake. JARKKO AHO TANJA ERONEN PET TER LANGENSKIÖLD JUKK A LEPIKKÖ KOHDE SIJOITUS, EUR Nordea Maailmanlaajuiset Tähdet 30 000 Dasos Timberland Fund 10 000 Udemy 20 000 Vestas 20 000 Fiskars 20 000 KOHDE SIJOITUS, EUR YIT 20 000 Centrica 20 000 Telecom Italia 20 000 Thyssenkrupp 20 000 Zenito Silver and Gold -rahasto 20 000 KOHDE SIJOITUS, EUR Tesla 32 000 Alibaba 17 000 Rivian (Shortti) 17 000 Uraani-ETF (URNM) 17 000 Bitcoin 17 000. ”Perinteinen kulut tajabränditalo, jossa on kasvu potentiaalia. ”Matala arvos tus ja digitalisaation kasvu potentiaali. Velaton tase ja omistusosuudet brit tien ydinvoimalaivastosta ja öljy ja kaasukentistä on mah dollisesti myynnissä.” TELECOM ITALIA . Shorttaan osaketta. Kiinan poliittisen riskin hinnoittelu on ylimitoitettu. Rivian on tehnyt historiansa aikana vajaat 200 autoa ja valmistaa niitä kahden auton päivätah dilla. ”Yhtiö on markkinajohtaja omassa segmentissään. Etenkin pienet arvoyh tiöt on hinnoiteltu tällä hetkellä ennätyksellisen matalalle suh teessa kasvuyhtiöihin ja koko markkinaan.” TESLA . Se on noin puolet verrokkien arvos tuksesta.” NOKIAN RENKAAT. ALIBABA . YIT. ”Yhdysvaltalainen koulutusyh tiö on monella mittarilla alansa paras ja hyvin johdettu yhtiö. ”Kurssi on lähellä alhaisinta tasoaan kos kaan, ja osien myyntiajatuksia on ilmassa. Kaupan päälle tulee vielä ”tulikuuma” vety divisioona.” ZENITO SILVER AND GOLD -RAHASTO. Yhtiön nettokassa ja hissidivisioonan vähemmistö omistuksen arvo ovat yhtä suuret kuin koko yhtiön mark kinaarvo. ”Palaa vaikeiden vuosien jälkeen enti seen loistoonsa. “Yhdysvaltojen pieniin arvoyhtiöihin sijoittava faktorietf tuo hajautusta salk kuun. ”Nasdaqiin listattu yhtiö tarjoaa kaikille mahdolli suuden luoda verkkoopinto kokonaisuuden alustalleen, mainostaa ja tienata sillä. ”Valtiot ovat yli velkaantuneita ja inflaatio heräsi, mutta keskuspankit eivät voi nostaa korkoa. Sähköautomarkkina kasvaa eksponentiaalisesti, ja Tesla on kilpailijoitaan selvästi edellä. Osakekurssi on pudonnut hui pustaan lähes 70 prosenttia. Yhtiö on kus tannuskilpailukyvyltään alansa kärkeä, ja vahva brändi tuo hinnoitteluvoimaa.” EXEL COMPOSITES. Uraanin kysyntä ylittää jo tällä hetkellä tuotan tokapasiteetin, ja sen osuus ydinvoimalan käyttökustannuk sista on marginaalinen, joten siitä voidaan maksaa vielä paljon enemmän. Komposiitti markkinan näkymät ovat valoi sat, ja yhtiön asiakastoimi aloista tuulivoimasektori on erityisen mielenkiintoinen.” STRATEGIC EDUCATION. ”Britannian osa kemarkkinoiden halvin suur yhtiöosake, osakekurssi on vuoden 1995 tasolla. Minne rahat 2022 29 J O U L U K U U 2 2 1 KOHDE SIJOITUS, EUR TietoEvry 20 000 Nokian Renkaat 20 000 Exel Composites 20 000 Strategic Education 20 000 USA Small Cap ETF 20 000 TIETOEVRY. BITCOIN. ”Maailman suurim pia tuulienergiayhtiöitä, jonka arvostuskertoimet ovat kor keat. ”Rahaston sijoitukset painottuvat Yhdys valtoihin ja Eurooppaan, ja siinä on mukana paljon tek nologiaosakkeita. Yhtiössä on pal jon arvokkaita omaisuus eriä. URAANI-ETF URNM. Suuri osa Fiskarsin tuotannosta tapahtuu lähellä kotimarkkinaa, mikä hyödyttää yhtiötä, kun vastuul lisuus painottuu entistä enem män myös kuluttajien valin noissa.” Neljä sijoitusraatilaista kokosi virtuaalisalkkunsa ja perusteli valintansa. Arvo on polkenut paikallaan nyt seitsemän vuotta
Osa tunsi toisensa entuudestaan. Vuoden aikana syventynyt tuttavuus ei lopu salkkukisan päätökseen, niin mutkattoman rennosti seurueen juttu kulkee. Raatilaiset panivat kuitenkin paremmaksi. Katsomme asioita sopivasti hieman eri kulmasta”, Keskiväli sanoo. Päättyvän vuoden sijoitusraatilaisilla on ollut yhteisiä tapaamisia päivällisen parissa kvartaaleittain, ja Whatsapp-rinki muodostui nopeasti. Salkkujen menestys oli erinomainen. 30 Sijoitusraati J O U L U K U U 2 2 1 Tuttavuus ei pääty salkkukisan päätökseen ”Heikki oli tässä ideanikkari, ajatus jatkosta jäi kytemään jo ensitapaamisessa marraskuussa 2020”, Pörssisäätiön toimitusjohtaja Sari Lounasmeri paljastaa. Heikillä oli hyviä osakevalintoja ulkomailta, kuten Semler Scientific, josta innostuin niin paljon, että olen ostanut sitä omaan salkkuuni”, Heikkinen sanoo. ”Minusta on hyvä, että olimme kaikki liikkeellä vähän erilaisilla sijoitusvalinnoilla. ”Minä ja Sari tunnettiin, olemme samaa vuosikurssia kauppiksesta”, Lippo Suominen kertoo. ”Neljäsosa Helsingin pörssin yhtiöistä Vuoden 2021 raatilaisista tuli hetkessä tiivis ja aktiivisesti keskusteleva sijoittajaryhmä. ”Meillä on ollut riittävästi yhteistä ja sopivasti erilaista. Kaikilla neljällä on kisasalkkuun päätyneitä sijoituksia myös omissa sijoitussalkuissaan, ja tapaamisissa on puhuttu paljon markkinoiden kehityksestä. Kaikki tekivät kisasalkuilla ylituottoa indeksiin nähden ja enemmän kuin yksikään raati viiden viime vuoden aikana. Takana on vahva osakevuosi, Helsingin pörssin tuottoindeksi kipusi kisan aikana 27 prosenttia, mikä on enemmän kuin kertaakaan viiden viime vuoden aikana. Olen oppinut muilta raatilaisilta paljon. ”Olemme kaikki samalla rahaan liittyvällä alalla, mutta urapolut ovat kuitenkin erilaisia. Raadin yhteensä 20 sijoituksesta vain yksi oli laskeva, ja Heikki Keskivälin käteisposition tuotto oli nolla. ”Kaikki tunsivat Sarin ja Sari tunsi kaikki, mutta minä en tuntenut ketään”, Heikki Keskiväli jatkaa. Sari valitsi salkkuunsa pieniä yhtiöitä, itselläni oli suuria yhtiöitä. Heikkisen ja Keskivälin salkut ylittivät ajanjaksolla myös S&P 500 -indeksin kokonaistuoton, joka oli 38 prosenttia, kuten myös Lounasmeren salkun tuotto. OUTI JÄRVINEN. Kaikilla on hyvä huumorintaju ja hyvää läppää”, Hanna-Maria Heikkinen lisää
”Toivon, että voisimme olla todiste siitä, että osakepoiminta kannattaa. ”Zooplus ei ollut yrityskauppaspekulaatioiden kohde vuosi sitten, mutta toisaalta yhtiön arvostusero suhteessa verrokkeihin oli todella suuri. Osinko tuottokin on viisi prosenttia, tästä olisi pitänyt tulla tähti. TietoEvry näyttää halvalta, mutta se ei vain nouse. SIJOITUS, EUR Berkshire Hathaway 27,2 44 503 35 000 Zooplus 198,4 59 677 20 000 Semler Scientific 29,5 25 898 20 000 Siili Solutions 36,1 20 410 15 000 Käteinen 0,0 10 000 10 000 1. Aika moni voi miettiä kuluneen vuoden jälkeen, että indeksisijoittaminen kannattaa koska indeksi nousi niin hyvin”, Lounasmeri sanoo. KOHDE TUOTTO % ARVO 23.11. ”Käytännössä salkustani 45 prosenttia oli käteistä, sillä Berkshire Hatha wayn erittäin defensiivisen osakkeen rinnastan miltei käteiseen.” Kaikki salkun osakevalinnat ylittivät Helsingin pörssin tuottoindeksin. Se nousi niin paljon, että jostakin toisesta sijoituskohteesta olisi saanut tulla vaikka 100 prosenttia miinusta ja silti salkku olisi jäänyt voitolle”, hän jatkaa. SIJOITUS, EUR Fortum 52,9 30 570 20 000 Kindred Group 65,2 33 044 20 000 TietoEvry 15,8 23 153 20 000 UPM-Kymmene 26,8 25 367 20 000 PYN Elite Fund 53,7 30 732 20 000 3. Vastaavat yritykset arvostettiin tuolloin vähintään 2–4 kertaa korkeammalle.” Toiseksi parasta tuottoa toi Keskivälin salkun suomalaisvahvistus Siili. ”Osakesijoittamisen iloja on löytää markkinoilta suuria voittajia. Itse lähdin vuoteen aika lailla kilpikonnapuolustuksella”, Heikki Keskiväli sanoo. ”Vuosi sitten emme varmasti uskoneet, että markkinatuotto olisi noin korkea. ”Nyt on puhuttu Nixusta niin paljon, että ensi vuonna puhutaan jostakin muusta”, Lounasmeri yrittää. Fortum ilahdutti kahdessa kisasalkussa. Keskivälin defensiiviseksi ajatellun salkun voittoa ei estänyt edes nollatuottoa tarjonnut käteinen. SIJOITUS, EUR Detection Technology 27,7 25 533 20 000 Nixu -23,7 15 263 20 000 Ponsse 57,7 31 546 20 000 Nanoform Finland 91,0 38 192 20 000 Robit 40,3 28 053 20 000 4. Muut raatilaiset myöntävät tietoturvan lupaavaksi alaksi, vaikka pörssin tietoturvayhtiöt eivät ole lähteneet lentoon vuosienkaan perspektiivillä. Ainoa miinukselle jäänyt oli Lounasmeren salkun Nixu, josta hän onkin kuullut hyväntahtoisen nasevaa kuittailua. SIJOITUS, EUR S-Bank Frontier Markets Equity * 24,5 37 358 30 000 Fortum 52,9 30 570 20 000 TietoEVRY 15,8 23 153 20 000 Pihlajalinna 36,8 20 515 15 000 Eezy 32,5 19 877 15 000 Sijoitusraati 31 J O U L U K U U 2 2 1 Yhdessä. Heikin salkussa yksi loistava ja ennen kaikkea hyvin analysoitu sijoitus on Zooplus. . M i k k o L a i t i l a Lemmikkiruokatalo ratkaisi salkkukisan voiton Keskivälille ” VUOSI on erittäin lyhyt sijoitusaika. LIPPO SUOMINEN Tuotto: 31,5 % Arvo: 131 472 eur Tuotto: 60,5 % Arvo: 160 488 eur Tuotto: 42,9 % Arvo: 142 867 eur Tuotto: 38,6 % Arvo: 138 587 eur * ent. on nyt halvempia kuin vuosi sitten, joten tikkaa heittämällä meidän olisi pitänyt saada neljännes laskevia yhtiöitä salkkuihimme”, Suominen analysoi. Lippo Suominen, Sari Lounasmeri, Heikki Keskiväli ja Hanna-Maria Heikkinen kokoontuivat kuvattavaksi Helsingin keskustaan marraskuun lopulla. Voiton avain oli saksalainen lemmikkiruokaketju Zooplus. Tuolloin oltiin varovaisissa tunnelmissa mutta viesti oli, että sijoittaminen kannattaa silti. SARI LOUNASMERI KOHDE TUOTTO % ARVO 23.11. Itselläni kisasalkun parhaan tuoton toi Fortum, jonka piti kuvastaa salkussani sitä varman päälle pelaamista”, Suominen sanoo. HANNA-MARIA HEIKKINEN KOHDE TUOTTO % ARVO 23.11. ”Onko tässä arvoansa. Yhtiö on oikeassa salkussani, enkä aio luopua siitä tällä hinnalla”, Heikkinen päättää. Todellinen tuottotulva aukesi, kun yhtiöstä tehtiin ostotarjous. Yhtiö oli ostohetkellä aliarvostettu verrokkiensa rinnalla, ja kurssi alkoikin kiriä jo vuoden 2021 alussa. FIM Frontier Fund Units -Kasvu C. HEIKKI KESKIVÄLI 2 . KOHDE TUOTTO % ARVO 23.11. Vastaavasti TietoEvry oli Suomiselle ja Heikkiselle yhteinen pettymys
Ensin Nordea tiedotti omistavansa maan parhaan private bankingin asiantuntijaraadin arvion perusteella. Sijoituskokemusta Koskisella oli tuolloin 25 vuotta, joten mielipiteitä ja voimakasta tavoitteellisuutta löytyi jo omasta takaa.. ”Sijoittajilla on ollut vuosia jatkuneen nousu markkinan aikana kissan päivät. Soittaja on yksityispankkiiri, joka tarjoaa maksullista varainhoitoa. ”Näemme usein asiakkaiden käyttävän kumpaakin palvelua samaan aikaan.” KUN SIJOIT TAJAN varallisuus saavuttaa tietyn rajan, puhelin soi. Hän oli itse yhteydessä Suomen vanhimpaan private banking -palvelun tarjoajaan eli Nordeaan. Puhelin ei kuitenkaan soinut yksityissijoittajalle ja Suomen osakesäästäjien hallituksessa istuvalle Jussi Koskiselle. Suomalaisille on vihdoin sukupolvi sukupolvelta alkanut kertymään omaisuutta. Oli vuosi 2002. Samaletdinin mukaan on vaikea arvioida, onko konsultoiva vai täyden valtakirjan varainhoito suosi tumpaa. Minimiomaisuuden raja on 100 000–2 500 000 pankista riippuen, selviää tekemästämme kyselystä. Kaksi yksityissijoittajaa kertoo, millaista varainhoitoa he ovat saaneet. Suomen parhaan tittelin avulla erottuu joukosta. A n t o n R i n t a J o u p p i K u v i t u s J a n n e I i v o n e n P rivate banking -palveluita seulova sijoittaja saattoi hieraista silmiään marraskuussa. 32 J O U L U K U U 2 2 1 Private banking PARASTA PALVELUA Private banking -tarjonta kiihtyy, kun suomalaiset vaurastuvat. Suomessa oli samaan aikaan kaksi Suomen parasta yksityispankkia. Lähes kaikki varainhoitajat tarjoavat sekä täyden valtakirjan varainhoitoa että konsultoivaa varainhoitoa, jossa asiakas tekee sijoituspäätökset itse pankin neuvomana. Tästä ei ehtinyt kulua kuin kaksi viikkoa ja Ålandsbanken julisti olevansa asiakas kyselyiden perusteella Suomen paras yksityispankki. Kyllä private banking -palvelu on kasvava sektori”, sanoo Nordean private bankingia johtava Rizvan Samaletdin. Sille on tarvetta, sillä private banking on kasvuala. Yksityispankkiirien tarjoamia palveluita, tuottoja ja varsinkin kuluja on erittäin vaikea vertailla. Korkein minimivaatimus sijoitusvarallisuudelle on SEB:llä, matalimmat OP:lla ja LähiTapiolalla. Mukaan pääsevät vain varakkaat yksityishenkilöt, yritykset sekä instituutiosijoittajat
Aihepiirixxx 33 J O U L U K U U 2 2 1
Isoimmat suomalaiset instituutiot arvioivat 2021 tutkimuksessa, että eQ:n sijoitustuotto on ollut alan paras. Evli Pankki 300 000 300 000 Riippuu sijoitusstrategiasta Handelsbanken 500 000 500 000 Tuotot vaihtelevat markkinakehityksen, asiakkaan riskiprofiilin ja käytettyjen sijoitusratkaisujen mukaisesti. Ålandsbanken 500 000 1 000 000 Tuotto on riippuvainen valitusta sijoitusstrategiasta.. Danske Bank 500 000 1 000 000 Tuottojen mahdollisuus on riippuvainen valitusta riskitasosta, sijoitusajasta ja käytetyistä tuoteratkaisuista. OP 100 000 100 000 SEB 2 500 000 2 500 000 Vuonna 2021 tuotto selvästi yli 20 prosenttia. Yksittäisen asiakkaan salkun kehitykseen vaikuttaa asiakkaan valitsema riskitaso. e. Elite Alfred Berg 200 000 500 000 Pyrimme hyvään riskikorjattuun markkinatuottoon kulujen jälkeen yli syklin. Nordea 500 000 500 000 Sijoitusvarallisuuden tuotto riippuu asiakkaan valitsemista ratkaisuista ja allokaatiosta. 3) Nordnet ei tarjoa konsultoivaa tai täyden valtakirjan varainhoitoa. Capman 500 000 1 000 000 Asiakas voi odottaa tuottotasoa, joka on linjassa sijoitussuunnitelmassa määriteltyihin tavoitteisiin ja riskitasoihin. ilman vakuutusta. KU LU T R I I P P U VAT L Ä H E S A I N A SA L KU STA , ST RAT E G I ASTA JA K AU PA N K ÄY N N I N A K T I I V I S U U D E STA Hinnat sisältävät arvonlisäveron 24% siltä osin, kun on kyse arvonlisäverollisesta palvelusta. LähiTapiola 100 000 2 Ei konsultoivaa Saavutettava tuotto riippuu asiakkaan valitsemasta riskitasosta ja markkina-arvojen muutoksista. Index Varainhoito 500 000 500 000 Arviot tuotto-oletuksista tehdään aina asiakaskohtaisesti. 2) Vain vakuutuksen tai varainhoitorahaston kautta. Nordnet 3 Asiakkaat tekevät sijoituspäätöksensä itse. 2022 0,10–0,60 0,05 Ei ole EQ Riippuu omaisuusluokasta Ei Riippuu omaisuusluokasta Evli Pankki Kyllä Handelsbanken Räätälöitävissä 0,06–0,15 Ei ole Ei Räätälöitävissä 0,06–0,15 Ei ole Index Varainhoito Alkaen 0,19 Alkaen 0,15 100 / kk Kyllä Alkaen 0,19 Alkaen 0,15 100 / kk LähiTapiola 0,63–1,06 1 0,02–0,13 Ei Ei tarjoa palvelua Mandatum Life Alkaen 0,03 Ei ole Ei Alkaen 0,03 Ei ole Nordea 0,10–0,15 Perushinnasto 0,35 93 / kk Ei 0,10–0,15 Perushinnasto 0,35 93 / kk Nordnet Ei tarjoa palvelua 0,08 Ei ole OP 0,4–0,8 hoidettavan salkun arvosta 0,2 ja markkinapaikkakohtainen toimeksiantomaksu Ei ole Kyllä 0,05–0,17 Ulkomaille usein valuutanvaihtokulut SEB 0,87–1,12 Ei ole 500 / kk Ei 0,87 0,1 500 / kk S-Pankki 0,40–0,80 Läpilaskutuksena osalle tuotteista Ei ole Kyllä Ei ole Ålandsbanken VARAINHOITOPALKKIO, % KAUPANKÄYNNIN KULUT, % ARVIO SIJOITUSTEN TUOTOSTA Aktia 500 000 500 000 Varainhoidon tavoitteena on vertailuindeksin ylittäminen. Vähintään 200 000 euroa sijoittaville on tarjolla kuitenkin apua rahastojen valintaan ja Private Banking tiimin tuki sijoitusideoiden toteuttamiseen. 1) Kaikki kulut, kun salkun koko on 300 000 euroa. S-Pankki 300 000 300 000 Tuotto-odotus muodostuu asiakkaan oman profiilin ja valittavien sijoituskohteiden kautta. 34 J O U L U K U U 2 2 1 Private banking SIJOITUSVARALLISUUDEN MINIMI, EUROA PÄ ÄSY M U K A A N JA T U OTOT PALVELUNTARJOAJA TÄYDEN VALTAKIRJAN VARAINHOITO KONSULTOIVA VARAINHOITO 1) Internetin kautta myös pienemmät summat. EQ 2 000 000 1 2 000 000 1 Riippuu omaisuusluokasta. Rajana 1 milj. varainhoitoa Mandatum Life 500 000 500 000 Riippuu asiakkaan tavoitteista. TÄYDEN VALTAKIRJA VARAINHOITO MINIMIPALKKIO, EUROA MINIMIPALKKIO, EUROA TUOTTOON PERUSTUVA PALKKIO VARAINHOITOPALKKIO, % KAUPANKÄYNNIN KULUT, % KONSULTOIVA VARAINHOITO Aktia 0,31–0,68 Vaihtelee tuotteittain 1 700 / v Ei 0,31–68 Vaihtelee tuotteittain 2 790 / vuosi Capman 0,30–0,90 Kiinteä hinta Ei ole Ei 0,35-1,00 Keskimäärin 0,30 Ei ole Danske Bank Vaihtelee Ei ole 2400 / v Ei Vaihtelee Alkaen 0,08 2 400 / vuosi Elite Alfred Berg 0,10 –0,90 0,05 Ei ole Tulossa v
Ideana on pystyä vastaamaan nopeasti, jos asiakas soittaa ja kysyy apua.”. 35 J O U L U K U U 2 2 1 Private banking ”Asiakaspalvelija taisi hieman säikähtää sitä”, Koskinen muistelee. Hän on yhteydessä kontaktihenkilöönsä kuitenkin vain noin kerran tai kaksi vuodessa. Nordnetin asiakasmäärä on puoles taan private banking palveluissa noussut jo 10 000:een. Olen miettinyt sijoitusyhtiön perustamista. ”Luksuksen tuntua palvelussa ei kuitenkaan ole.” Yksityispankin asiakas saattaa saada nopeammin ja helpommin esimerkiksi lainaa tai pääsyn rahastoihin, jotka ovat normaalisti tarkoitettu vain institutionaalisille sijoittajille. Ne vaihtelevat esimer kiksi markkinakatsauksista yhtiöesit telyihin. Hänen kokemuksensa perusteella Nordean yksityispankkiirit ovat tavallista toimihenkilöä paremmin perillä sijoittamisesta. Esimerkiksi Danske Bankilta löytyy myös consiergepalvelu, jossa asiakkaan juoksevia asioita hoide taan hänen puolestaan. Esimerkin 2,5 miljoonan euron minimivaati muksella operoiva SEB tarjoaa asiakkailleen myös investointipankki palveluita, joista yksityissijoittaja tuskin juuri kostuu. A n t o n R i n t a J o u p p i ”Tarkoitus ei ole hamuta tuhansia asiakkaita. Osa palveluntarjoajista on suun nannut private bankinginsa lähinnä säätiöille, yrityksille ja ammatti sekä perhesijoittajille. Aktia arvioi markkina osuutensa olevan kymmenen pro senttia. Vaadittava minimivarallisuus vaihtelee 100 000 eurosta 2,5 miljoonaan euroon. Ei myöskään Nordnet, jonka riisuttu private banking palvelu tarjoaa lähinnä taustatukea varak kaille sijoittajille. LähiTapiola ei tarjoa ollenkaan konsultoivaa varainhoi toa. Kau pankäyntipalkkio on perushinnaston mukaan 0,35 prosenttia, mutta se on usein neuvoteltavissa. Kaikilla palvelun tarjoajilla oli tarjolla kattava rapor tointi sijoituksista. Osa kyselyyn vastanneista pan keista kertoi avoimesti kuluistaan, jolloin ne ovat etukäteen lasketta vissa. Kaikki yksityispankit tarjosivat asiakkailleen myös tapahtumia sekä webinaareja. Näiden toi mijoiden salkut ovat usein sel västi yksityissijoittajaa suurempia. Tarpeiden skaala on laaja. Nordea on todennäköisesti myös alan suurin toimija arvioi mallaan 30–35 prosentin mark kinaosuudellaan. Siihen vastasi 16 Suomessa toimi vaa yksityispankkipalveluita tarjoa vaa varainhoitajaa. ”Jos kertoo heille jotain sijoittamiseen liittyvää ajatusta, he ymmärtävät sen hyvin. Seuraavassa noin 5–10 prosentin luokassa olivat Ålands banken, SEB ja Handelsbanken. Sama tilanne oli tuottojen suhteen. Sijoittajan tuottoihin vaikuttavat kulut sen sijaan ovat vaikeammin laskettavissa. Osalla raportoin nin laajuus riippuu jälleen asiakkaan tarpeista. Nordean varainhoitopalkkio on välillä 0,10–0,15 prosenttia. ”Minulla on ollut viisi eri yhteyshenkilöä, ja osa on liikkeellä hyvin erilaisella sijoitusnäkemyksellä kuin minä.” Hän tiivistää palvelun hyödyt yhteen sanaan: helppous. Peruspankkitoiminnot hoituvat jonottamatta, sillä private banking -asiakkaille on oma asiakaspalvelunsa. Tosin neuvoille ei juuri ole ollut tarvetta. ”Sijoituslaina on se palvelu, mitä käytän. Myös OP arvioi olevansa alan johtavia toimijoita Suomessa. Koskinen on konsultatiivisen varainhoidon asiakas, ja tekee sijoituspäätöksensä itse. Toisaalta tarjoamme osaavalle ja oman sijoittamisensa hoitavalle asiakkaalle sparrauskumppanin, kanavat, välineet ja tuotteet.” Valinnanvaraa on, mutta osin piilossa PRIVATE BANKING palveluiden sisältö, pääsyvaatimukset ja kulut vaihtelevat paljon yritysten välillä, selviää Arvopaperin selvityksestä. Siihen liittyviä ideoita olen voinut testata kysymällä kontaktihenkilöltäni”, Koskeinen sanoo. Tyypillisiä lisäpalveluita ovat vakuu tukset, rahoitus, juridiikka ja suurilla toimijoilla päivittäispankkipalvelut. Moni yksityis pankki tosin vaatii pienemmän mini miomaisuuden täyden valtakirjan varainhoitoa haluavalta asiak kaalta kuin konsultoivan varainhoi don asiakkaalta. ”Tarjoamme palvelun asiakkaille, jotka eivät pysty itse seuraamaan sijoitusmarkkinoita tai kaipaavat lisää tietoa ja tukea seuraamiseen. Kaikilla yksityispan keilla ne riippuvat jollain tasolla sijoitussalkun koosta, valitusta stra tegiasta tai tuotteista. Yksityispankkiirit ovat myös hyvin tavattavissa, usein täysin asiakkaan tarpeen mukaan. Monen yhtiön yksityispankkipal veluiden piiriin kuuluvat myös per heenjäsenet tai sijoittajan yritykset. Muuten en saa paljoa lisäarvoa sijoittamiseen private bankingista.” NORDEAN SAMALETDININ mukaan private banking perustuu asiakkaiden henkilökohtaisiin tarpeisiin. Lisäksi on tarjolla neuvon taa perhe ja jäämistösuunnitteluun, kuten Spankilla
Aikajänne on niin lyhyt, ettei se palvele järkevää sijoitusstrategiaa.” Hänen mukaansa Nordean osakeana lyysit ovat varsin köykäisiä. Meidän luotto korttimme kautta saa palvelun, jolla voi tilata vaikkapa kukkatoimituksen äidille äitienpäivänä”, Samaletdin sanoo. Löfbergin mukaan moni muu varainhoitaja tähtää nyt juuri perhesijoittajiin ja säätiöihin. Hän on myös ollut aiemmin private banking asiakas. ”Analyyseissa on nykyään lueteltu muutamalla lauseella pari riskitekijää ja kurssia tukevaa asiaa. ”Syvällä dna:ssamme on riippumat tomuus. Hyvä yksityispankkiiri ei hänen mukaansa rakenna salkkua vain mark kinaspekulaation varaan, vaan keskittyy sijoittajan riskinottohaluun ja kykyyn. Tarkoitus ei ole kuiten kaan hamuta tuhansia asiakkaita. Ammattimaisemmille ja suuremman pääoman sijoittajille pankki tarjoaa esimerkiksi salkkuanalyysin. He pikemmin yllyttävät panemaan jäitä hattuun”, RantaAho sanoo. Suuren pankin etuna on laaja palveluskaala, johon kuuluvat esimerkiksi päivittäis pankkiasiat. ”Verot huomioiden vuosituottoni oli vat vuosina 2003–2018 kaksi prosenttia pörssin tuottoindeksiä parempia.” NORDEA ON Samaletdinin mukaan teh nyt paljon töitä kattavan raportointijär jestelmän eteen. ”Mitään takeita ei ole siitä, että ammattilaisen avustamana tai hoita mana salkku tuottaisi paremmin kuin omissa hoteissa. Meillä ei ole omia tai yhteistyö kumppaneiden osake tai korkorahastoja, emmekä vastaanota rahastoista palkkion palautuksia. Siinä auttaa esimerkiksi yhtiön oma ”Luksuksen tuntua palvelussa ei kuitenkaan ole.” Private banking eli yksityispankki Kenelle: Private banking eli suomalaisittain yksityispankki viittaa tyypillisesti varakkaille yksi tyishenkilöille tarjottavaan henkilö kohtaiseen varallisuudenhoitoon. ”Katsomme, onko salkussa riskejä, joista ei saa palkintoa, tai onko pääoma paikassa, jossa se ei kerta kaikkiaan tuota.” Nordean varainhoidolla on myös kysyntää. Kuinka kallista: Minimikulujen vuoksi minimisijoitukset lähtevät tyypillisesti pienimmillään 100 000 eurosta. Olemme kasvattaneet tiimiä kovasti pandemian aikana ja siirty neet vähitellen tarjoamaan palveluamme myös perinteiseen private banking mark kinaan”, sanoo CWS:n investointijohtaja Mikael Löfberg. Toimi luvat myöntää Finanssivalvonta. Kuka tekee: Sijoituspalvelua saa Suomessa tarjota vain luotto laitostoimiluvan saanut pankki, sijoitus palvelutoimiluvan saanut sijoituspalvelu yritys sekä omaisuu denhoidon ja sijoitusneuvon nan osalta toimiluvan saanut rahastoyh tiö tai vaihtoehtorahasto jen hoitaja. CWS:n kautta sijoittajalla on mahdollisuus päästä mukaan myös Cap Manin pääomarahastoihin. ”Haluamme tarjota myös yrittäjille ja muille varakkaille yksityishenkilöille samoja ratkaisuja kuin isoille perhesijoit tajille ja säätiöille. PRIVATE BANKING markkinoilla on iso jen toimijoiden vastineeksi myös pienem piä ja erikoistuneempia varainhoita jia. Koskisen mukaan hänelle tarjo tut sijoitusstrategiat ovat suhteellisen geneerisiä. 36 J O U L U K U U 2 2 1 Private banking Private banking palveluiden mainos tetaan usein olevan laajasti räätälöitä vissä. Rantaaho kehottaa miettimään tark kaan sopimustaan, jos varainhoidon asi akkaaksi aikoo lähteä. Viemään vaikkapa asiakkaan koiran lenkille, jos tarve on. ”Kenen leipää syöt, sen lauluja lau lat. Yksi tällainen on pääomasijoitusyhtiö CapManin tytäryhtiö CapMan Wealth Services (CWS). Kulutaso riippuu palvelu kokonaisuuden ohella muun muassa salkun koosta ja rakenteesta. YKSIT YISPANKKIIRIN henkilökohtaista osaamista korostaa alaa Benefas-yh tiönsä kautta tutkinut Helena Ranta-Aho. Hän arvioi sijoitta misen systemaattisuuden hieman kär sineen vaihdoksen jälkeen. Samat asiat löyty vät yritysten verkkosivuilta.” Koskinen kuitenkin kertoo maksa vansa mielellään yksityispankkipalve luiden helppoudesta muutaman sata sen vuodessa. Mutta on markkinoilla nykyisinkin helmiä, eli pankkiireja, jotka eivät ehti miseen myllää asiakkaidensa salkkuja uuteen uskoon. ”Olemme olleet melko pitkään hie man tutkan alla. Itse asiassa on todennä köistä, että käy päinvastoin. ”Palvelut rajoittuvat pankkitoiminnan ja sijoitusosaamisen ympärille. Yhtiö keskittyi aiemmin lähinnä isoimpien perhesijoittajien ja säätiöiden varainhoitoon ja neuvontaan. Idea na on edelleen pystyä vastaamaan nopeasti, jos asiakas soittaa ja kysyy apua.” Päivittäisiä pankkipalveluita, rahoi tusta tai juridiikka ei ole tarjolla, vaan palvelu keskittyy nimenomaan sijoittami seen. raportointi, analytiikka ja back office palvelu. CWS kulkee vastavirtaan. Onhan se totta, että hyvinkin innovatiivisia palve luja tarjotaan maailmalla. Nordealla ei mennä aivan niin pitkälle. Pari tällaista pankkiiria on sattunut myös RantaAhon kohdalle. Private ban king palvelu on maksullista ja voi johtaa vilkkaaseen salkunpyöritykseen sekä kal liiden sijoitustuotteiden käyttämiseen, mikä syö sijoittajan tuottoa vielä tehok kaammin.” ?. Maailmalla yksityispankkiirien kerro taan tekevän melkein mitä tahansa asi akkaansa puolesta. Yhtiö itse arvioi markkinaosuu tensa olevan 30–35 prosenttia. ”Katsaukset ehkä enemmän spekuloi vat sillä, mitä tulee tapahtumaan lyhyellä tähtäimellä. Asiakas maksaa meille siitä, että rahaa ei liiku tiskin alla tai sivussa”, Löfberg linjaa. ”Pari isompaa tyhmyyttä olen jättänyt heidän ansiostaan tekemättä, ja aika pal jon olen heiltä oppinut.” Nykyisin Rantaaho hoitaa varojaan täysin itsenäisesti
Koko salkussa oli yksi ainoa sijoitus, jonka arvo nousi, kun uudet tavoitteensa julkaissut Wärtsilä pinnisti 1,7 prosenttia plussalle. Osakkeen arvosta suli tarkastelujaksolla yli neljännes, ja koko mallisalkun arvo laski kylmäävät 12 prosenttia. Marraskuun alussa alettiin pelätä keskuspankkien kiristyvää rahapolitiikkaa, ja kuukausi päättyi uuden koronavariantin lietsomiin huoliin. L a u r i S i h v o n e n SA L KU N K E H I T YS 1 K K –12,0 % OMX Helsinki Cap -tuottoindeksi –4,1 % S E LV IY T YJÄ +1,7 % Wärtsilä RO M A H TA JA –26 % Qt Group T O I M I T U K S E N M A L L I S A L K K U TUOTTO ALUSTA ARVO 26.11.2021 ASTI, % EUROA Qt Group 518,1 123 699 Revenio 1 013,9 82 464 Tecnotree 96,7 38 880 Wärtsilä 79,8 35 962 Sampo 8,8 32 847 Neste 47,4 29 422 Nokia -4,8 24 590 Verkkokauppa.com 19,1 23 819 TietoEvry 19,1 23 817 Käteinen 0,0 56 222 Yhteensä 371,7 471 722 OMXH Cap -tuottoindeksi 145,9 Osakkeiden hankintapäivät: Revenio 16.5.2014, Neste 27.2.2019, Qt Group 27.2.2020, Wärtsilä 25.3.2020, Verkkokauppa.com 24.7.2020, TietoEvry 30.10.2020, Sampo 24.3.2021, Tecnotree 23.4.2021, Nokia 28.10.2021 A RVO PA P E R I N M A L L I SA L KU N K E H I T YS 26.10.-26.11.2021, euroa KOTIMAINEN OSAKE : CIT YCON 38 / ULKOMAINEN OSAKE : B&M / RAHASTOILMIÖ 42 / PELIN PAIKKA 43 / KOLUMNI: KAISA KURIT TU 44. Salkku 37 J O U L U K U U 2 2 1 400 000 430 000 460 000 490 000 520 000 550 000 Qt Groupin rytinä iski mallisalkkuun voimalla ARVOPAPERIN mallisalkun suurin omistus Qt Group sai pahasti siipeensä marraskuussa
Arvostuseron korjaantuminen vaatii luottamuksen vahvistumista. Yhteistyö päättyi vuonna 2018. Yhtiön kauppakeskukset sijaitsevat kasvavissa kaupungeissa liikenteen solmukohdissa asuntojen sekä työpaikkojen läheisyydessä. Tunnetuimpia kohteita lienee Espoon Matinkylässä sijaitseva kauppa keskus Iso Omena. Vuokralaisten valinnassa yhtiö painottaa päivittäistavarakauppoja, välttämättömyyshyödykkeitä myyviä yrityksiä, ravintoloita sekä yhä enemmän kunnallisia palveluja, kuten kirjastoja ja terveyskeskuksia. Hankkeen urakoitsijana aloitti alun perin Lehto Group, jonka kanssa Citycon ajautui urakan aikana kustannuserimielisyyksiin. Citycon laajentaa asuntoihin Cityconin osake on halpa suhteessa yhtiön kiinteistöjen arvoon. Lisäksi se omistaa esimerkiksi hotellirakennuksia. Yhtiö keskittyy kauppakeskuksiin, joita sillä on salkussa 36. Sijoituskiinteistöjen arvo oli syyskuun lopulla 4,2 miljardia euroa. A l e x a n d r a H u h t a Suomessa. Cityconilla on pääkaupunkiseudun lisäksi kauppakeskukset Tampereella, Lappeenrannassa, Lahdessa ja Porissa. Lippulaiva oli tovin ilman uutta urakoitsijaa kunnes päätyi Skanskan hoteisiin. Yhtiöllä on tällä hetkellä meneillään 20 eri kehityshanketta, joista merkittävin on Espoonlahteen avattava kauppakeskus Lippulaiva. Cityconin nettovuokratuotto oli syyskuussa päättyneellä 12 kuukauden jaksolla noin 202 miljoonaa euroa ja oikaistu operatiivinen liiketulos noin 102 miljoonaa euroa. KAROLIINA VUORENMÄKI. Näitä yhdistää suhdanteista riippumaton kysyntä ja vuokranmaksukyky sekä valmius sitoutua pitkiin vuokrasopimuksiin. Isossa Omenassa on 220 vuokrattavaa liiketilaa ja se on yksi maan suurimmista kauppakeskuksista. Kiinteistöomaisuudesta reilut 40 prosenttia on Suomessa ja Virossa, vajaa kolmannes Norjassa, loput Ruotsissa ja Tanskassa. Kauppakeskuksen piti valmistua viime vuonna, mutta sen ovet avataan selvästi alkuperäistä aikataulua jäljessä keväällä 2022. 38 Salkku J O U L U K U U 2 2 1 K O T I M A I N E N O S A K E HELSINGIN pörssissä listattu kiinteistösijoitusyhtiö Citycon omistaa, kehittää ja hallinnoi 39 Pohjoismaissa sekä Virossa sijaitsevaa kiinteistöä
Citycon myi Helsingin Vuosaaressa sijaitsevan kauppakeskuksen 106 miljoonalla eurolla, mikä oli kymmenen miljoonaa yli kohteen vuodenvaihteen kirja-arvon. Gazit-Globen omistus yhtiössä voi siis nousta tätä kautta yli puoleen. CIT YCON RAHOIT TAA kehityshankkeitaan lainalla, mutta myös strategiaan heikommin sopivien kiinteistöjen myynneillä. Cityconin kauppakeskusten ympäristössä on yhteensä 591 000 neliömetrin edestä rakennusoikeutta, josta reilut 300 000 neliötä on määrä kaavoittaa asunnoiksi. Cityconin osakekohtainen nettovarallisuus oli syyskuun lopulla 11,58 euroa kurssin liikkuessa alle seitsemässä eurossa. Eurooppalaiset kauppakeskusyhtiöt arvostetaan pörssissä yleensä verrattain matalalle suhteessa niiden portfolioihin. Citycon kertoi olevansa kiinnostunut asuntokiinteistömarkkinoista ensi kertaa muutama vuosi sitten, ja nyt asunnot ovat uineet olennaiseksi osaksi yhtiön tulevien vuosien kasvustrategiaa. Myynteihin houkuttelee nykyinen markkinatilanne, jota kuvastaa Columbuksesta lokakuussa sovittu kauppa. veroja, meur 131 126 130 Nettovelat, meur 2 095 1 811 1 745 Opon tuotto, % 7,2 5,6 5,6 Tulos/os., EPRA, eur 0,77 0,57 0,57 Osinko/os., eur 0,50 0,50 0,50 Tunnusluvut oikaistu kertaluonteisista eristä, tiedot 26.11.2021. KU R S S I K E H I T YS G Citycon G Helsingin pörssi eur 5 10 15 20 11/2021 11/2016. Citycon pitää alan toimijoiden suoraviivaista niputtamista epäreiluna. Sijoittajien luottamusta ei voi kuitenkaan pakottaa. Vieläkin räikeämpänä ero yhtiön markkina-arvon ja kiinteistöjen arvon välillä näyttäytyy, jos yli kirja-arvon tehtävät kiinteistökaupat jatkuvat. Katzman saattaa päätyä tekemään tarjouksen koko yhtiöstä, mutta nykytilanne ei siihen kannusta. Citycon on nimittäin käyttänyt osan Columbuksesta saamistaan rahoista omien osakkeiden ostoon. Yhtiö on arvioinut asuntojen ja toimitilojen kasvattavan nettovuokratuottoja 98 miljoonalla eurolla vuoteen 2028 mennessä. Citycon taas pyrkii painamaan muotikaupan osuuden vuokralaisistaan mahdollisimman alas. Yhtiö on linjannut jakavansa omistajilleen yli puolet tilikauden voitostaan vähennettynä kiinteistöjen käyvän arvon muutoksilla. Lähde: Factset A RVO ST U S V S V E R RO K I T 2 2 1 E P/E EV/EBITDA OSINKOTUOTTO% Sagax 49,7 58,8 0,5 Fabege 34,5 39,4 2,4 Fastighets Balder 29,1 40,4 0,0 Cibus Nordic 21,1 26,2 4,0 Kungsleden 20,0 27,0 2,4 Citycon 12,3 17,6 7,1 Arvostuksen korjaantumista odotellessa ja omistuskuviota ihmetellessä sijoittaja voi nauttia osingosta. Loput neliöt on määrä kaavoittaa esimerkiksi toimitiloiksi, hotelleiksi ja kunnallisten palvelujen tiloiksi. Yhtiö on arvioinut pelkkien rakennusoikeuksiensa arvoksi tuhdit 275 miljoonaa euroa, ja summa voi olla alakanttiin. Valta on erittäin keskittynyttä. Arvostuksen korjaantumista odotellessa ja omistuskuviota ihmetellessä sijoittaja voi nauttia osingosta. Sijoittajat ajattelevat kauppakeskusten menettävän arvoaan verkkokaupan paineessa. Hankkeen valmistuminen on helpotus yhtiölle. Se on merkittävä myös siksi, että se on yhtiön avaus asuinkiinteistömarkkinoilla: keskuksen yhteyteen nousee kahdeksan kerrostaloa, joissa on 550 asuntoa. Mistä merkittävä ale johtuu. Yhdysvalloissa arvostusero Cityconin tapaisten ja muotikauppaan keskittyvien kiinteistösijoittajien välillä on pörssissä eurooppalaisia verrokkeja selvempi. Lippulaiva ja sen yhteyteen tulevat asunnot kasvattavat Cityconin vuokratuottoja yhtiön arvion mukaan vuosien mittaan noin 21 miljoonalla eurolla, mikä tarkoittaa reilua kymmenen prosentin harppausta nykyiseen nettovuokratuottoon. Tähän kiteytyy Cityconin osaketta pitkään vaivannut ristiriita: osakkeella käydään kauppaa selvästi alle yhtiön omistamien kiinteistöjen arvon. Rakennusoikeudet realisoituvat taseeseen kaavoittamisten myötä. Cityconin johto on kuvannut asetelmaa sanomalla kiinteistömarkkinoilla oivalletun jotain, mitä pörssissä ei ymmärretä. Moni eurooppalainen kauppakeskussijoittaja operoi heikommilla sijainneilla ja painottaa selvemmin verkkokaupan alle puristuvia muotikaupan myymälöitä. Suuri osa jää Cityconille vuokra-asunnoiksi, mutta noin kolmannes menee myyntiin. Ennustettu osinkotuotto nykyisellä kurssitasolla on kuitenkin seitsemän prosentin tuntumassa eli hyvin houkutteleva. Salkku 39 J O U L U K U U 2 2 1 L I I K E TO I M I N TA 2020 2021E 2022E Liikevaihto, meur 296 292 300 Operat. OSAA SIJOIT TAJIA saattaa hämmentää Cityconin omistajarakenne. Osinko laski koronavuonna, eivätkä analyytikot odota sen palautuvan liiketoiminnan supistuessa lähivuosina. Tällainen rajanylitys ei pakottaisi ostotarjoukseen toisin kuin yksikin sen jälkeen ostettu osake. liikev., meur 180 180 185 Tulos e. Tämä tarkoittaa suurta harppausta asuntoihin ja toimitiloihin. Yhtiön pääomistaja on liikemies Chaim Katzmanin sijoitusyhtiö Gazit-Globe, joka on kasvattanut omistuksensa yhtiössä hyvin lähelle ostotarjoukseen pakottavan 50 prosentin rajaa
Britannian halpakaupan mark kinajohtaja B&M on osoittanut konsep tinsa toimivuuden. Tavarankierto on ollut normaa liakin tehokkaampaa, mikä näkyy luon nollisesti kannattavuudessa. Kotoilubuumin ansiosta sisustusta vara, nikkarointitarvikkeet ja puutar hakalusteet ovat käyneet erinomaisesti kaupaksi. J y r i Tu o m i n e n Kasvu kannattaa. Tämä on osaltaan antanut B&M:lle tilaa kasvaa ja mahdollisuuksia hankkia uusia liiketiloja normaalia sutjakammin. B&M:n mukaan yhtiön uudet myymälät ovat tyypillisesti heti voitollisia ja kannattavat paremmin kuin vanhat myymälät. Pandemiabuustin ansiosta yhtiö nosti Kaupan alan voittaja Britanniasta B&M hurjasteli koronan keskellä Britannian jättiyhtiöiden sarjaan. Kaupan alan pitkän ajan murroksen häviäjistä moni onkin laittanut pillit pussiin koronaai kana. Halpakaupan kasvunäkymät Euroo passa ovat tälle vuosikymmenelle hyvät. Suu remmat tartuntamäärät ja rajummat rajoitustoimet ovat pitäneet monet kau pan alan toimijat pinteessä. Uudet myymäläavaukset tulevat makeana kirsikkana kakun päälle, joten monen halpakauppayhtiön kasvuennus teet ovat useita vuosia eteenpäin keski määrin yli 10 prosentin. Yhtiön tulos on noin kolminkertaistu nut viidessä vuodessa. Pandemiaaikana B&M on ollut selvä koronavoittaja, ja tuloksen ennakoidaankin hieman laske van kuluvalla, ensi maaliskuussa päätty vällä tilikaudella, ennen kääntymistään jälleen nousuun. JASON LOCK. Halpakaupan monipuolistuva asiakas kunta lupaa hyvää pidemmän päällle. Alaa seuraavat analyytikot ennakoivat halpakaupoille viiden prosentin vuosi kasvua vertailukelpoisten myymälöiden osalta. 40 Salkku J O U L U K U U 2 2 1 U L K O M A I N E N O S A K E B R I T T I L Ä I N E N B&M kasvaa samaan vakuuttavaan tyyliin kuin suomalaiset halpakauppaverrokit Tokmanni ja Puuilo, toki suuremmassa mittaluokassa. Kova kasvu tekee hyvää kannattavuu delle, jos konsepti toimii ja kaupan hin noitteluvoima ostajana kasvaa volyymin mukana. Pandemiaaika on ollut Britanniassa paljon karumpaa kuin Suomessa
Baboun vanhoissa myymälöissä se tarkoittaa vaatteiden karsimista ja valittujen elintarvikkeiden sekä yleisen päivittäistavaran nimikkeiden lisäämistä. Ranskassa halpakauppa on vielä lapsenkengissä Britanniaan verrattuna, joten pitkän ajan potentiaalia riittää. Simon toimii yhtiön toimitusjohtajana ja Bobby vastaa hankintaorganisaatiosta. Viime aikoina yhtiön myymäläavaukset varakkaammillekin alueille ovat onnistuneet hyvin. Vuonna 2004 veljekset Simon ja Bobby Arora ostivat 21 halpakaupan ketjun, josta on sittemmin kasvanut yli 1 000 myymälän jättiketju. B&M:n tilikaudet 1.4.–31.3.. B&M:n myymälöistä noin 700 on Britanniassa B&M-ketjun alla. Arorat ovat edelleen suuromistajia. KU R S S I K E H I T YS G B&M G Lontoon pörssi (suhteutettu) puntaa 2 4 6 8 11/2021 11/2016 *Tiedot 12.-15.11.2021. B&M on tehostanut omat prosessinsa vahvalle tasolle, ja Ranskan myymälöistä on ulosmitattavissa vielä tehoja valikoi man yhdenmukaistamisen osalta. Jääkö kasvusta ja parantuneista marginaaleista sijoittajalle jotain käteen pandemian väistyessä ja kulutuskäyttäytymisen normalisoituessa. Yhdysvalloissa halpakaupan esiinmarssi on kestänyt Dollar Generalin, Dollar Treen ja Costcon kaltaisten yhtiöiden johdolla vuosikymmeniä, mutta Euroopassa ilmiö on tuoreempi. Ranskassa halpakauppoja on nyt runsaat sata. Iso osa tavarasta hankitaan Aasiasta, etenkin Kiinasta. Huippuhetki oli nouseminen Lontoon pörssin seuratuimpaan FTSE 100 -indeksiin. viime vuonna pariin kertaan ohjeistustaan. Britanniassa halvat hinnat ovat korostuneet kuluttajien ostopäätöksissä etenkin finanssikriisistä asti. B&M arvioi viime kesänä oman markkinaosuutensa Britannian vähittäiskaupasta olevan 1,5 prosenttia, kun vielä kaksi vuotta sitten osuus oli prosentin. Yhtiö on kommentoinut omaa 950 B&M-myymälän tavoitettaan Britannias sa konservatiiviseksi viime aikojen vahvan kehityksen perusteella. Indeksiin pääsy nosti osakkeen moniin indeksirahastoihin, mikä antaa selkänojaa osakekurssille. Halpakauppojen sijainnit on aiemmin tyypillisesti optimoitu tavoiteasiakaskunnan eli matalatuloisen työväen asuin alueiden tuntumaan. Myymälävalikoima pidetään suuriin päivittäistavarakauppoihin verrattuna pienenä, usein runsaassa 5 000 nimikkeessä. Saarivaltion ruokakaupassa saksalaiset halpakaupat Aldi ja Lidl ovat ottaneet markkinaosuutta paikallisilta toimijoilta. Osakkeiden arvostukset eivät ole korkeita. veroja, mgbp 533 470 485 Nettovelat, mgbp 520 544 566 Opon tuotto, % 59,3 58,8 63,2 Tulos/osake, gbp 0,43 0,38 0,38 Osinko/osake, gbp 0,62 0,17 0,16 *B&M:n tilikaudet 1.4.–31.3., B&M:n arvostuslukujen ennusteet maaliskuussa 2022 päättyvän tilikauden mukaan. Sisäänosto ja jakelu on keskitetty tiukasti ja kulukuri on keskiössä yhtiön toiminnassa. Eurooppalaisten halpakauppojen toimintamalli on pitkälti samanlainen, eikä B&M eroa tässä muista. B&M PERUSTET TIIN vuonna 1978 Billington & Mayman -nimellä. Halpakauppa hyötyy myös digiaikaan nivoutuvasta hintatietoisuuden kasvamisesta ja halpakaupassa käymisen normalisoitumisesta. Salkku 41 J O U L U K U U 2 2 1 L I I K E TO I M I N TA 2021* 2022E* 2023E* Liikevaihto, mgbp 4 801 4 802 5 171 Liiketulos, mgbp 617 519 532 Tulos e. Keskituloisten kasvava osuus asiakaskunnasta onkin merkittävä pitkän ajan kasvuajuri halpakaupalle. Pääomasijoittaja Clayton, Dubilier & Rice tuli mukaan vuonna 2012 ja B&M tuotiin Lontoon pörssiin vuonna 2014. Yhtiö osti muutama vuosi sitten brittiläisen pakasteruokakauppaketju Heron Foodsin ja ranskalaisen halpakauppaketju Baboun. Halpakauppa ja verkkokauppa ovat tulevina vuosinakin kaupan alan rakenteelliset voittajat. Sisäänostohintojen pitää olla poljettu mahdollisimman matalalle, jotta yhtiö saa kuorittua matalista kuluttajahinnoista omat katteensa. Lähde: Factset A RVO ST U S V S V E R RO K I T 2 2 1 E P/E EV/EBIT OSINKOTUOTTO Pepco 29,3 0,3 Dollar General 21,6 20,6 0,7 Puuilo 21,2 17,5 4,0 Marks & Spencer 17,5 16,1 0,3 B&M* 16,0 15,1 2,8 Sainsbury 15,3 13,1 4,2 Tokmanni 15,0 14,0 4,8 Europris 10,5 10,1 4,0 Keskituloisten kasvava osuus asiakas kunnasta on merkittävä pitkän ajan kasvuajuri halpakaupalle. Tällä tilikaudella uusia kauppoja ollaan avaamassa Britanniaan 45. Kun aiemmin keskiluokka saattoi häpeillä halpakaupassa asioimista, stigma on ollut jo pitkään vähentymään päin. KOSKA HALPAKAUPPA on ollut suuri korona-ajan voittaja, alan osakkeisiin suhtaudutaan markkinoilla osittain epäilyksellä. Tätä huolta ei kannata liioitella. Heron-brändin myymälöitä on nykyään runsaat kolmesataa ja Ranskassa Babou-myymälöistä viimeisiäkin ollaan saamassa parhaillaan B&M-brändin alle. Yhtiön mukaan yleinen kustannusinflaatio ja logistiikkahaasteet eivät uhkaa sen joulukauppaa tai hintakilpailukykyä. Myymälät toimivat vuokralla keskinkertaisen sijainnin edullisen puoleisissa liiketiloissa, usein kauppakeskittymissä kaupunkikeskustojen ulkopuolella. Myös tavaraa myyville halpakaupoille vuosikymmen on ollut vahva, ja kehityksen odotetaan jatkuvan samanlaisena
Nimensä mukaisesti se kelpuuttaa salkkuunsa yhtiöitä, jotka ovat senaikaisen presidentin Donald Trumpin ja republikaanipuolueen suosiossa. Esimerkiksi Global X tarjoaa sijoittajille kristittyjä arvoja mukailevia etf:iä. Sijoittamiseen politiikka on kuitenkin yrittämässä, oli siitä mitä mieltä tahansa. Tämä oli vasta alkua. Viime vuonna Yhdysvalloissa aloitti etf-rahasto, johon mahtuvat vain sellaiset yhtiöt, jotka ovat rahoittaneet pääasiassa demokraattipuolueen vaalikampanjoita. Sen sijaan ne ovat yhtiöitä, joilla muutospotentiaali ja -halukkuus ovat suuria. Pitääkö Suomessakin kaupitella omat etf:t perussuomalaisille, sosiaalidemokraateille, vegaaneille, lihansyöjille, raamattukerholaisille ja joogaajille, jottei kukaan vain joutuisi pitämään salkussa yhtiöitä, jotka eivät sovi omaan maailmankuvaan. Sijoittajatkin kaivavat poteroita Vastuullisen sijoittamisen trendi synnytti Yhdysvalloissa lieveilmiön, jonka ei koskaan soisi rantautuvan Eurooppaan. R A H A S T O I L M I Ö. H e n r i K o p o n e n P O L I I T T I S U U S E I V I E L Ä N ÄY Y L I T U O T T O I N A G Democratic Large Cap Core ETF (DEMZ) G Point Bridge GOP Stock Tracker ETF (MAGA) G S&P 500 17.11.2020 17.11.2021 Lähde: Factset Republikaaneille ja demokraateille suunnattujen etf-rahastojen ja S&P 500:n kehitys, indeksoitu 100 110 120 130 140 Pois putoavat myös yhtiöt, jotka viestivät liian progressiivisina nähtyjä arvoja, kuten seksuaalivähemmistöjen oikeuksia tai ilmastonmuutoksen vastaista taistelua. Tällaisia yhtiöitä kannustamalla saavutetaan suurempi nettomuutos. Vuonna 2017 sijoitusyhtiö Point Bridge Capital lanseerasi Yhdysvalloissa MAGA (Make America Great Again) -nimellä kulkevan etf-rahaston. Tutkimusnäyttöä ei ole myöskään siitä, että poliittisesti sijoittamalla voisi saada ylituottoja. Voi siis olettaa, etteivät rahastoihin sisältyvät yhtiöt ole sellaisia, jotka vetävät pridelipun salkoon kesäisin. Kristityistä etf:stä on kuitenkin karsittu myös monta lääketeknologian yhtiötä sekä ”vaihtoehtoisia elämäntyylejä” tukevat yhtiöt. Tuskin, sillä edes Yhdysvalloissa keskenään kamppailevat poliittiset rahastot eivät ole kasvaneet merkittäviksi tekijöiksi. Omiin poliittisiin siiloihin sulkeutumalla ei saa sijoitusmaailmassa muuta etua kuin hyvän mielen. Poteroihin kaivautuminen tuskin tuo myöskään toivottua muutosta. Karkeasti ne muistuttavat monelta osin esg-rahastoja, joista on pudotettu viinayhtiöt, uhkapelifirmat, lapsityövoiman käyttäjät ja asevalmistajat. Jo vuosien ajan maailman sijoitus jätit ovat tarjonneet sijoittajille rahastoja, joihin poimitut yhtiöt täyttävät tietyt esg (environmental, social ja governance) -kriteerit. Hyvään pyrkivän sijoittamisen suosio on poikinut myös mielenkiintoisia oheisilmiöitä. Puoluekirjan lisäksi rahastonsa voi poimia toki myös raamatun perusteella. Viime vuonna rahastonhoitajien yhteenliittymä 2ndVote Advisers alkoi rakentaa etf-rahastoja, jotka sopivat paatuneimmankin konservatiivin salkkuun. Esimerkiksi monen rahastonhoitajan esg-rahastoissa logiikka menee niin, etteivät kaikki sinne poimitut yhtiöt ole vastuullisuuskriteerein pulmusia. VASTAPUOLIKAAN ei ole jäänyt laakereilleen lepäämään. Suurimmat omistukset ovat raskaan sarjan teollisuusja öljy-yhtiöissä, joten kyseessä on monellakin tavalla eräänlainen vastaisku esg:lle. Joulukuussa se aikoo julkistaa American Freedoms -etf-rahaston, johon sopivat kyllä hyvin öljy ja aseet, mutta eivät esimerkiksi Facebook, Google ja Twitter, joiden konservatiivit katsovat rajoittavan amerikkalaista sananvapautta. Useimpien hallinnoitavat varat jäävät alle 10 miljoonaan dollariin, joten niiden mahdollisuudet puskea omia arvojaan yritysmaailmaan ovat olemattomat. 42 Salkku J O U L U K U U 2 2 1 POLITIIKKAA ei kannata sotkea sijoittamiseen, kuuluu vanha viisaus
Kiinteistöt ja muut hyödykkeet olisivat tuolloin olleet parempia inflaatiosuojia. Tilanne on kuitenkin uusi, ja kenelläkään ei ole kokemusta sen ratkaisemisesta. Kullan rinnalle on myös ilmestynyt kilpailija, sillä jotkut sijoittajat luottavat nyt turvasatamana kryptovaluutta bitcoiniin. Fedin varanto on yhä maailman suurin. Velkojen anteeksiantoa on jo väläytelty talousviisaiden puheissa. Ongelmana ovat halvalla velalla velkaantuneet valtiontaloudet. Kulta on historiallisesti ollut loistava inflaatiosuoja, jos sitä verrataan käteiseen. Toisaalta Yhdysvaltojen 1980-luvun inflaatiopiikkien aikaan kulta ei kukoistanut, vaan itse asiassa arvo laski. Kiihtyvä inflaatio myös syö valtioiden velkoja pois, joten osaltaan se on toivottavaa. Sekä Fedin että EKP:n massiivinen velkakirjojen osto markkinoilta on johtanut niiden taseiden paisumiseen ennenäkemättömiin mittoihin. K U L L A N H I N N A S S A E I R A J U J A L I I K K E I TÄ Kultaunssin hinta, dollaria 16.11.2018 26.11.2021 1 200 1 400 1 600 1 800 2 000 1,5 3,0 4,5 6,0 I N F L A AT I O TA E N N U S TAVA I N D I K A AT T O R I E N N ÄT Y S TA S O L L A Odotus inflaatiosta vuosi eteenpäin 1/2018 10/2021 Lähde: Factset 1 812. Vuoden alusta yhden unssin hinta on laskenut useita prosentteja 1 812 dollariin. Keskuspankit eivät ole myyneet massiivisia kultavarantojaan pois, vaikka tärkeimpien valuuttojen suhde kultaan purettiin jo 1970-luvulla. Näin ajattelee moni kultasijoittaja, ja toisinaan he ovat olleet oikeassa. Tällöin keskuspankkien taseisiin syntyvää aukkoa voisi paikata kulta, varsinkin jos sen arvo nousee. Todellinen pitkän pelin paikka liittyy keskuspankkeihin. Pidemmälle historiaan verratessa hinta on silti kova. Jos inflaation kiihtyminen lähtee käsistä, keino sen torjumiseksi on keskuspankkien ohjauskorkojen reipas nosto. A n t o n R i n t a J o u p p i Kun inflaatio laukkaa, kullan arvo nousee. Viimeisen viidenkymmenen vuoden aikana kulta on tuottanut 73-kertaisesti suomalaiseen setelisijoitukseen verrattuna. Kynnys korkojen nostoihin voi olla siksi korkea. Juuri nyt markkinoita vavisuttaa kiihtyvä inflaatio, jonka väliaikaisuudesta kiistellään yhä. Jalometallien kuninkaan, eli kullan arvo ei ole noussut rajusti. Kun rahapolitiikan mannerlaatat seuraavan kerran liikkuvat, voi vanha jalometalli osoittaa jälleen voimansa. 43 J O U L U K U U 2 2 1 P E L I N P A I K K A Salkku Rahajuhlan päätös pelaisi kullan pussiin KULLALLA on maine turvasatamana, johon varallisuutta siirretään, kun muut sijoituskohteet muuttuvat riskisemmiksi. Selvän arvonnousun kullalle toi vuonna 2007 alkanut finanssikriisi. Vielä 2000-luvun alussa unssin sai vajaalla kolmella sadalla dollarilla
Toisaalta vakavia ympäristöhaittoja aiheuttavien sekä korruptioon tai raskaisiin ihmisoikeusrikkomuksiin sekaantuneiden poissulku on parantanut tuottoja. Keskustelu ylituotoista saattaa olla relevantti instituutiosijoittajien keskuudessa, joilla on selkeät esg-raamit ja poissulkukriteerit, jolloin vertailua vastuullisten valintojen vaikutuksista tuottoihin pystytään aidosti tekemään. Julkaisun pääväitteenä on, että vastuulliseen sijoittamiseen liitetty lupaus paremmista tuotoista, pienemmästä riskistä ja maailman pelastamisesta kuulostaa liian hyvältä ollakseen totta. Ylituottoja maailmanparannuksesta Voiko vastuullisen sijoittamisen riemumarssi jatkua vielä pitkään vai joko huomataan, että liian hyvä ei voi olla totta?. Ylituotto on kuitenkin vielä jäänyt haaveeksi, kun viimeisen 15 vuoden aikana vastuulliset sijoituspäätökset ovat tuottaneet 0,2 prosenttiyksikköä vähemmän kuin öljyrahasto olisi tehnyt ilman näitä poissulkuja. Mutta vähänkin pintaa syvemmälle kurkistaessa havaitsee helposti, että vastuullisuuden määrittelyyn vaikuttavat vahvasti myös yksilön omat henkilökohtaiset arvot. Eikö vastuullinen sijoittaminen olekaan ohituskaista huimiin tuottoihin ja markkinoiden lyömiseen, kuten meille on luvattu. NORJAN ÖLJYRAHASTO raportoi vuosittain, miten sen vastuulliset poissulkupäätökset vaikuttavat tuottoihin. Toki yleisiä reunaehtoja on: ympäristöä ei saa tärvellä, ihmisoikeuksia tulee kunnioittaa ja kähmäiset vippaskonstit on kielletty. Toisen mielestä suomalainen lihateollisuus on ekoteko, toinen ei koske lihayhtiöihin pitkällä tikullakaan. KESKUSTELU UNOHTAA toisenkin kriittisen tekijän, syyn miksi yksityissijoittaja ylipäätään haluaa sijoittaa rahansa vastuullisesti. Käynnissä oleva yhteiskunnallinen keskustelu vastuullisesta sijoittamisesta on varsin yksioikoista, perustuen instituutioiden ja sijoitusammattilaisten tulokulmaan. Miten näiden näkemysten perusteella voi vertailla vastuullisten sijoitusten mahdollisia ylituottoja. Monet ovat valmiita ottamaan jopa isompaa riskiä sijoituksissa yhtiöihin, jotka edistävät yhdenvertaista ja vihreämpää maailmaa. Tärkeä syy sijoittaa vastuullisesti on usko tulevaan. Toisaalta vastuullisesti toimivat yhtiöt ovat todennäköisemmin pystyssä ja elinkelpoisia vielä 15 vuoden kuluttua, kun ne eivät kompuroi epäeettisiin ja lyhytnäköisiin harha-askeliin, tai niiden toimintaa ei ole kielletty lailla. R ahoituksen professorin Vesa Puttosen ja hänen poikansa Tatu Puttosen Vastuullinen sijoittaminen teoriassa ja käytännössä -pamfletti suhtautuu kriittisesti nykyiseen kiihkeään esg-huuman. Tässä eetoksessa sivuutetaan omia rahojaan sijoittavat yksityishenkilöt – ja jokaisen omat näkemykset ja tavoitteet vastuulliselle sijoittamiselle. Syynä ei välttämättä ole lainkaan ylituoton hakeminen, vaan nimenomaan omien arvojen mukainen salkku, joka ei hierrä mieltä – ja joka tuottaa edes kohtuullisesti. Pamfletin pääviesti on vähän hassu, sillä vastuullisella sijoittamisella saatava jatkuva ylituotto lienee enemmänkin urbaani legenda kuin fakta. Ei mitenkään. Siinä ajassa yhtiöt ovat kenties ehtineet tehdä, jos nyt ei ylituottoa, niin ainakin aivan kohtuullista tuottoa omistajilleen. Etenkin aseiden ja tupakan poissulkeminen on vähentänyt tuottoja. Siksi voi syystäkin ihmetellä, onko joku oikeasti uskonut näihin ylituottolupauksiin. 44 Salkku J O U L U K U U 2 2 1 K A I S A K U R I T T U Kirjoittaja on vastuullisuusammattilainen ja sijoitusharrastelija. Vastuullisuus ei ole yksiselitteinen käsite, eikä se suinkaan tarkoita jokaiselle samaa asiaa. Katolisia arvoja edustavat esg-rahastot poissulkevat ehkäisymenetelmiä ja aborteissa käytettäviä lääkkeitä valmistavat yhtiöt, toisille taas itsemääräämisoikeus omasta kehosta on vastuullisuuden kulmakivi
Numerot 85 80 70 55 22 20 41 36 34 36 41 34 32 30 27 24 25 28 22 18 20 20 23 19 18 18 19 17 14 17 12 13 13 Osingot TOP 1 200 yhtiön ulkopuolelta Käyttötavarat Yleishyödylliset palvelut Perusteollisuus Viestintä Terveydenhuolto ja lääketeollisuus Päivittäistavarat Teknologia Energia Raaka-aineet Finanssi I Q3/2021 I Q3/2020 I Q3/2019 O S I N G O T N O U S I VAT P A N D E M I A A E D E LTÄVÄ N A J A N Y L I Vuoden kolmannella neljänneksellä maksetut osingot maailmanlaajuisesti, mrd. Britannia 10 % 5. Kehittyvät markkinat 21 % 3. J u k k a L e h t i n e n KOTIMAISET ENNUSTEET 46 / POHJOISMAISET ENNUSTEET 48 / EUROOPPALAISET ENNUSTEET 50 / YHDYSVALTALAISET ENNUSTEET 52 / SUOSITELLUIMMAT 54. euroa, kaivosyhtiö BHP:n vuoden 2021 osingot 2 1 4 5 6 3 1. Myös pankkien viivästetyt osingot kasvattivat osinkopottia. Pohjois-Amerikka 40 % 2. euroa 45 J O U L U K U U 2 2 1 Lähde: Janus Henderson Global Dividend Index (vaihtokurssi 1 EUR = 1,12 USD) O S I N G OT Y LÖ S 90 % yhtiöistä nosti tai piti osingon ennallaan Q3/2021 O S I N KO J E N JA K AU T U M I N E N A LU E I T TA I N S U U R I N O S I N G O N M A KSA JA 17,7 mrd. Aasia (ei Japania) 21 % 4. Japani 2 % Q3/2021 Osingot uusiin ennätyksiin BRIT TILÄISEN SIJOITUSYHTIÖ Janus Hendersonin vuosineljänneksittäin julkaiseman Global Dividend Indexin mukaan vuoden kolmannella neljänneksellä maksettavat osingot eivät vain ylitä ennen koronaviruspandemiaa maksettuja osinkoja, vaan tekevät myös kaikkien aikojen ennätyksen. Osinkojen kasvun takana on omistajilleen antelias kaivosala, jonka voitot ovat paisuneet raaka-ainehintojen nousun myötä. Eurooppa (ei Britanniaa) 6 % 6
4,8 Basware 30,35 -7,0 -0,51 -13,5 -14,0 -13,0 -0,79 6,4 21,6 4,5 1,1 9,0 0,24 125,9 6,1 17,9 s CapMan 2,82 9,2 3,30 42,0 38,6 45,2 0,23 0,15 12,3 3,4 41,2 34,8 47,9 0,22 0,16 12,9 3,1 t Cargotec 42,24 29,2 0,13 373 238,4 422,0 2,80 1,13 15,1 1,8 8,3 338 308,1 376,0 3,83 1,34 11,0 1,7 6,6 t Caverion 6,21 16,0 0,05 56 51 64 0,32 0,17 19,5 4,5 7,8 77 71 82 0,43 0,22 14,4 3,8 6,8 t Citycon 6,85 -17,7 -0,25 124,3 119,7 127,0 0,57 0,48 12,0 0,6 19,7 131,5 126,0 134,6 0,58 0,48 11,7 0,6 20,5 t Detection Technology 28,50 8,1 0,47 11,6 11,0 11,9 0,65 0,36 44,0 6,5 25,9 18,7 16,0 22,5 1,04 0,48 27,5 5,6 17,4 s Digia 6,59 13,5 0,40 13,2 12,4 13,6 0,42 0,17 15,7 2,7 9,4 14,7 13,7 15,5 0,46 0,20 14,4 2,4 8,7 t Elisa 53,28 396,4 2,05 418,4 362,0 430,0 2,14 2,03 24,9 7,1 14,0 446,2 420,4 471,7 2,27 2,13 23,4 7,3 13,4 t Enento 34,30 25,1 0,81 35 34,6 35,4 1,16 1,00 29,5 2,6 16,3 41 38,0 42,8 1,35 1,09 25,4 2,5 14,6 t Etteplan 17,00 21,1 0,69 25,0 24,8 25,1 0,80 0,39 21,2 4,3 11,0 27,6 26,9 28,9 0,88 0,44 19,4 3,8 10,1 t Finnair 0,61 -654,4 -0,51 -594,1 -612,0 -580,0 -0,35 1,7 -25,8 -73,0 54,0 -0,03 1,7 6,7 s Fiskars 21,15 89,8 0,83 141,2 138,0 146,0 1,23 0,70 17,1 2,2 9,0 136,5 123,0 154,4 1,40 0,78 15,1 2,0 9,1 s Fortum 24,90 1543 2,05 3612 2079 5092 1,86 1,14 13,4 1,5 8,6 2181 1548 4248 1,63 1,15 15,3 1,4 9,3 s F-Secure 4,93 16,5 0,08 20 18,9 20,5 0,12 0,04 41,0 8,5 21,3 28 25,8 31,0 0,15 0,05 33,3 8,9 17,8 s Harvia 52,80 20,4 0,83 46,8 46,6 47,1 1,86 0,96 28,3 10,7 19,0 54,6 51,2 57,9 2,22 1,11 23,8 8,4 16,5 s Huhtamäki 38,48 236,7 1,69 271,5 255,0 290,0 2,05 0,95 18,8 2,9 11,4 323,4 305,0 337,0 2,33 1,05 16,5 2,6 10,1 t Kamux 11,21 28,5 0,58 25,7 23,8 29,2 0,54 0,22 20,8 4,3 12,5 34,4 31,8 35,7 0,68 0,24 16,6 3,7 10,5 s Kemira 13,24 181,0 0,86 183,7 167,0 202,0 0,96 0,59 13,8 1,6 6,8 201,1 187,0 210,7 0,97 0,61 13,6 1,6 6,6 t Kesko 27,68 505,8 1,09 703,2 698,0 707,0 1,40 0,88 19,7 4,4 10,3 622,4 565,0 672,0 1,25 0,91 22,1 4,1 11,0 t Kojamo 20,26 391,0 1,27 390,0 168,1 825,0 2,44 0,38 8,3 1,2 34,8 295,6 179,6 500,3 1,48 0,41 13,7 1,1 32,2 t KONE 58,66 1224 1,81 1342 1275 1404 2,00 1,92 29,3 9,8 19,5 1406 1257 1559 2,10 1,96 27,9 9,4 18,6 t Konecranes 34,68 149,2 1,55 210,2 177,6 274,0 2,28 0,94 15,2 2,1 8,7 310,3 261,0 347,2 2,85 1,52 12,2 1,9 7,5 s Lassila & Tikanoja 13,24 23,3 0,50 42,3 41,0 44,0 0,88 0,54 15,1 2,4 47,6 46,0 50,9 0,99 0,60 13,4 2,3 t Lehto Group 0,83 -6,8 -0,12 -12,3 -12,8 -11,8 -0,09 0,6 4,2 -0,1 8,4 0,04 0,03 20,8 0,6 10,7 s Marimekko 89,10 17,6 1,70 29,5 29,3 29,8 2,90 1,65 30,7 11,0 16,6 29,4 26,9 30,9 2,88 1,74 30,9 9,6 16,4 t Metso Outotec 8,99 201,0 0,20 420,3 361,0 528,9 0,41 0,23 21,7 3,4 13,0 631,3 526,3 692,0 0,57 0,30 15,7 3,0 9,8 s Metsä Board 8,46 214,8 0,48 365,8 355,3 374,7 0,85 0,38 10,0 1,8 6,6 321,1 274,7 371,0 0,72 0,37 11,8 1,7 7,3 OSAKEVOITTO VOITTO VOITTO KURSSI ENNEN TULOS/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ 26.11. Joulu on alkoholivalmistaja Anoralle vuoden tärkein aika. Pörssissä laskivat noin 20 prosentin verran lokakuussa huippuhintoihin noussut Qt Group ja tulospettymyksestä kertonut autokauppias Kamux, jonka liikevaihto kasvoi, mutta kannattavuus huononi. Yhtiön junastrategia Kiinaan toimii hyvin. 46 Numerot J O U L U K U U 2 2 1 Kotimaiset tulosennusteet TULOS 2020 ENNUSTEET 2021 ENNUSTEET 2022 1 s Aktia 11,58 54,9 0,61 82,7 77,7 87,6 0,96 0,55 12,1 1,1 107,5 105,1 110,0 1,16 0,70 10,0 1,1 Alma Media 10,98 42,1 0,41 56,7 54,8 58,9 0,58 0,33 18,9 4,8 14,9 67,5 66,0 68,8 0,65 0,36 17,0 4,2 16,9 s Anora 10,88 20,1 0,49 50,8 45,7 57,7 0,73 0,43 15,0 1,5 4,4 60,4 53,9 67,2 0,81 0,52 13,4 1,4 4,1 s Aspo 10,78 15,2 0,39 33,2 31,6 37,0 0,93 0,44 11,6 2,6 7,6 36,0 31,2 38,0 0,98 0,46 11,0 2,3 7,6 Atria 11,20 36,1 0,81 49,2 48,3 50,0 0,99 0,51 11,3 n.a. J u k k a L e h t i n e n Kotimaiset Suosikit laskussa Glögiä kuluu. Saneerausohjelmassa oleva tavaratalo Stockmann sen sijaan nousi noin 20 prosenttia, ja tuntuu tekevän käännettä. Esimerkiksi Marimekon tämän vuoden osakohtaisen tuloksen ennustetta tälle vuodelle nostettiin kymmenellä prosentilla. 5,9 41,5 40,0 43,0 1,08 0,52 10,4 n.a. COLOURBOX. Analyytikot päivittivät tuloskauden jälkeen yhtiöiden tulosodotuksia. Marraskuussa annista kertoivat muun muassa Norrhydro, Duell, Digital Workforce ja Lamor. VEROJA, OSAKE, VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ YHTIÖ 2021 MEUR EUROA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA VILKAS LISTAUTUMINEN Helsingin pörssin First North -listalle jatkui. Yhden analyytikon varassa olevan Nurminen Logisticsin osakekurssi nousi peräti 70 pro senttia
Numerot 47 J O U L U K U U 2 2 1 1 2 3 ”Alin” ja ”ylin” ilmoittavat mukana olevien ennusteiden ääriarvot. Rovio Kanadalainen Alexandre Pelletier-Normand on luotsanut pelifirmaa lähes vuoden. Loppuvuosi jännitetään glögikauden menestystä. UPM Metsäjätti varautuu lakkoihin, joita voi olla tulossa, kun työehtosopimus päättyy vuoden lopussa. P/e-, p/bja ev/ebitda-kertoimet lasketaan taulukon päivityspäivän kursseilla ennusteiden keskiarvosta. 10,6 s Oriola 1,91 14,4 0,06 13,1 7,0 15,4 0,08 0,04 24,7 1,8 7,3 26,1 24,3 30,0 0,11 0,05 17,0 1,7 6,1 s Orion 36,94 278,3 1,57 253,9 244,5 267,5 1,43 1,50 25,8 7,2 17,1 266,7 255,0 278,1 1,50 1,52 24,6 7,2 16,4 s Outokumpu 5,22 -153,0 -0,28 696 583,0 740,0 1,30 0,16 4,0 0,7 3,1 666 265,1 919,0 1,15 0,31 4,6 0,6 3,3 s Pihlajalinna 12,20 13,8 0,39 27,4 25,3 29,2 0,96 0,29 12,7 2,2 7,4 29,8 23,8 33,2 1,03 0,34 11,8 1,9 7,0 s Ponsse 43,10 39,5 1,15 79,5 75,3 83,5 2,13 0,86 20,2 4,1 11,2 89,9 85,7 98,7 2,48 1,01 17,4 3,5 10,2 t Qt Group 129,80 16,4 0,53 29 26 30 0,92 0,03 141,1 54,2 101,5 45 38 59 1,45 0,20 89,8 32,8 66,9 s Raisio 3,52 29,4 0,15 24,3 23,0 25,8 0,12 0,14 29,3 2,1 16,1 25,6 24,6 26,0 0,13 0,14 27,6 2,1 14,5 Revenio Group 54,95 16,7 0,50 21,6 20,7 22,2 0,67 0,34 82,5 18,8 59,5 27,3 24,1 30,1 0,82 0,39 66,8 16,3 48,1 s Rovio 6,85 40,7 0,43 38,5 31,5 42,3 0,40 0,12 17,3 2,7 7,7 41,1 34,5 50,6 0,42 0,13 16,4 2,7 7,3 s Sampo 42,77 -71,0 0,07 2760 2195 3298 3,51 2,89 12,2 1,8 1894 1617 2350 2,40 2,26 17,8 1,9 t Sanoma 13,44 260,5 1,51 129,2 124,8 133,0 0,66 0,54 20,4 n.a. Merkkien selitykset s tulosennuste noussut – tulosennuste pysynyt ennallaan t tulosennuste laskenut Ennusteiden perusteet Arvopaperin tulosennustetaulukossa ilmoitetaan tulos ennen veroja, jolloin mukaan lasketaan rahoituserien jälkeen säännölliset muut tuotot ja kulut sekä osakkuusyhtiöiden tulokset. Ennusteet kokoaa Factset kymmeniltä pankkiiriliikkeiltä. Kurjuutta tuo heikko satokausi, joka on nostanut ohran hintaa. 11,8 69 68,4 70,0 2,66 1,33 19,6 n.a. Lähde: Factset TULOS 2020 ENNUSTEET 2021 ENNUSTEET 2022 3 2 t Musti 29,00 13,5 0,37 27,3 26,8 28,8 0,67 0,43 43,2 6,2 19,8 37,6 33,4 41,0 0,89 0,65 32,6 5,7 15,1 t Neles 13,02 64,0 14,63 75,0 70,2 81,3 0,39 0,20 33,3 6,7 19,2 94,1 85,0 106,8 0,47 0,22 27,7 5,9 16,5 s Neste 42,64 824,0 0,93 1568 1180 1881 1,46 0,81 29,2 4,8 16,7 1656 1099 2084 1,82 0,94 23,4 4,3 14,8 s Nokia 4,92 721,0 -0,45 2440 1765 2919 0,34 0,06 14,6 1,7 7,5 2412 1724 2908 0,35 0,11 14,0 1,6 7,1 s Nokian Renkaat 32,60 106,0 0,62 288,9 248,3 333,6 1,71 1,31 19,0 2,8 10,7 326,6 293,5 368,0 1,92 1,46 17,0 2,7 9,8 s Nordea 10,24 2964 0,55 4843 4575 5119 0,93 0,65 11,0 1,2 4785 4451 5032 0,96 0,66 10,7 1,2 s Olvi 52,00 53,8 1,96 61 60,2 61,0 2,37 1,20 21,9 n.a. 8,5 156,2 150,2 162,4 0,76 0,57 17,7 3,0 7,9 t SRV Yhtiöt 0,53 -14,4 -0,15 4,5 3,6 5,0 0,01 62,2 0,8 16,8 15,8 15,0 16,9 0,04 12,2 0,7 11,9 t Stockmann 1,85 -294,0 -4,05 73,0 41,0 105,0 0,01 185,4 1,0 4,5 146,0 36,0 256,0 0,23 8,1 0,6 4,9 t Stora Enso 14,95 774,0 0,79 930 890 980 1,34 0,48 11,1 1,2 7,3 1084 941 1282 1,12 0,52 13,3 1,2 7,8 t Talenom 12,62 12,0 0,22 14,6 14,3 14,9 0,26 0,17 47,9 12,8 17,6 17,2 18,4 0,32 0,19 39,0 11,2 s Teleste 5,14 3,7 -0,09 8,6 7,0 10,1 0,28 0,15 18,7 1,4 8,4 9,1 9,0 9,2 0,38 0,18 13,7 1,3 8,4 s Terveystalo 10,90 57,2 0,36 97,7 94,5 102,0 0,64 0,31 16,9 2,2 9,6 103,3 101,0 105,0 0,67 0,35 16,2 2,1 9,2 s TietoEVRY 25,72 120,9 0,80 341,6 324,0 358,0 2,27 1,44 11,3 1,8 7,3 310,8 264,0 375,9 2,42 1,47 10,6 1,7 7,2 t Tokmanni 18,56 88,9 1,21 98,4 97,1 99,9 1,33 0,96 14,0 4,4 8,3 100,1 95,0 102,5 1,36 1,02 13,6 4,1 8,1 s UPM-Kymmene 32,12 734,0 1,05 1413 1237 1560 2,04 1,31 15,7 1,7 9,9 1303 1087 1606 1,91 1,34 16,8 1,7 10,0 t Uponor 20,56 126,0 1,21 138 134 142 1,36 0,77 15,1 3,6 7,5 151 136 163 1,43 0,85 14,4 3,2 7,4 s Vaisala 50,50 41,1 0,91 53,3 51,3 55,1 1,36 0,64 37,1 8,0 23,9 61,9 59,0 64,5 1,46 0,67 34,5 7,1 21,5 s Valmet 35,93 306,0 1,55 404,1 386,0 426,0 2,02 1,02 17,8 4,1 10,2 461,6 390,0 537,0 2,22 1,12 16,2 3,6 8,9 Verkkokauppa.com 6,74 18,2 0,33 19,7 19,2 20,3 0,36 0,26 18,9 7,9 11,6 23,1 21,4 24,6 0,41 0,28 16,4 6,7 10,2 s Wärtsilä 12,08 188,0 0,23 309,1 247,0 371,9 0,41 0,28 29,8 3,1 15,1 448,8 290,8 513,7 0,58 0,35 21,0 2,9 12,0 t YIT 4,39 -28,0 -0,13 77,0 54,0 109,0 0,34 0,17 12,9 0,9 9,7 120,7 100,0 148,0 0,43 0,22 10,1 0,9 8,1 OSAKEVOITTO VOITTO VOITTO KURSSI ENNEN TULOS/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ 26.11. Muut luvut ovat kaikista ennusteista laskettuja keskiarvoja. Tulos/osake-luku kertoo osakekohtaisen tuloksen verojen jälkeen. Yhtiön biopolttolaitoksella aloitettiin yt-neuvottelu lomautuksista, sillä laitoksen sulkeminen ei onnistu normaalin lakkovaroitusajan puitteissa.. Yhtiön pitäisi löytää pian uusia hittejä suosittujen Angry Birds -pelien rinnalle. Mahdollisuuksia etsitään muun muassa hyperkasuaalipeleistä. VEROJA, OSAKE, VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ YHTIÖ 2021 MEUR EUROA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA Anora Altia ja norjalainen Arcus yhdistyivät syyskuun alussa ja uusi yhtiö kertoi ensimmäisen tuloksensa
Sama vaivaa öljymaa Norjaa, jonka osa keindeksi ehti kesän ja syksyn aikana nousta korkealle uusiin ennätyksiin. Pelot uudesta virusvariantista laukaisivat Yhdys valtojen kiitospäivän jälkeisenä tynkäpörs sipäivänä suurimman pörssilaskun pitkään aikaan. J u k k a L e h t i n e n Marraskuu synkkeni nopeasti Tyyntä. Venäjän osakemarkkinaa painaa myös öljyn hinnan laskeminen jyrkän nousun jäl jiltä. Geopoliittinen jännite laski ruplan hintaa. Synkintä pörssien kehitys on ollut Venä jällä, jossa painetta toi epäilyt maan suun nitelmista hyökätä Ukrainaan. Toisin kuitenkin kävi, sillä kuun lopussa tilanne muuttui päinvastaiseksi. MORTEN STRICKER. Liennytystä ei tuo pikkuveli ValkoVenäjän kärhämät EU:n kanssa. Pitkään näytti, että marraskuusta kin olisi tullut hyvätuottoinen pörssikuu kausi. Nopea romahdus ei kuitenkaan säikyt tänyt analyytikkoja. Maailman osakemarkkinaa seuraava MSCI AC World indeksin kuukauden tuotto jäi lähelle lokakuun lopun tilannetta. Tuulenpuute on ollut tuulivoima yhtiöiden harmina. 48 Numerot J O U L U K U U 2 2 1 OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 26.11. Osakekurssien laskua pidettiin luonnollisena pitkän nousumark kinan korjauksena. Finanssi yhtiö Citin mukaan näitä ovat uusien korona uhkien lisäksi yhtiöiden korkeat arvostukset Maailman osakkeet ja rahapolitiikan tulevat kiristykset. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2021 MK KR KR MK P/E EBITDA TUOTTO, % KR MK P/E EBITDA TUOTTO, % Pohjoismaiset tulosennusteet TULOS 2020 ENNUSTEET 2021 ENNUSTEET 2022 RUOTSI Atlas Copco 553,80 647 050 12,16 15,65 24 049 35,4 23,3 1,4 18,05 28 399 30,7 20,4 1,6 Investor 205,35 643 436 17,24 31,15 95 926 6,6 9,9 1,8 4,05 34 471 50,7 28,2 1,9 EQT 507,80 500 833 3,12 8,88 9 098 57,2 49,5 0,8 9,83 10 404 51,6 44,1 1,0 Volvo 198,74 405 312 9,50 15,36 41 919 12,9 8,8 9,0 17,16 45 786 11,6 8,0 8,0 Hexagon 130,25 338 028 2,52 3,84 11 450 33,9 21,7 0,8 4,20 13 552 31,0 18,9 0,9 Ericsson 92,76 309 496 5,26 5,91 27 846 15,7 7,7 2,3 6,98 32 943 13,3 6,8 2,7 Sandvik 227,40 285 247 6,96 11,32 18 096 20,1 12,7 2,4 12,68 21 023 17,9 11,1 2,6 SEB 128,85 282 882 7,28 11,35 30 592 11,4 6,5 10,86 29 457 11,9 4,9 ASSA ABLOY 255,90 269 987 8,26 9,58 13 533 26,7 17,2 1,6 10,92 16 115 23,4 14,6 1,8 Epiroc 213,60 244 787 4,48 5,84 8 964 36,6 23,7 1,4 6,71 10 549 31,8 20,3 1,6 H&M Hennes & Mauritz 159,36 232 773 0,75 6,18 13 271 25,8 8,0 4,6 9,08 19 794 17,5 6,9 5,0 NIBE 123,00 219 301 1,42 1,69 4 376 72,8 41,2 0,4 1,86 4 804 66,2 37,6 0,4 Swedbank 183,50 207 723 11,55 18,17 25 518 10,1 6,9 18,20 25 676 10,1 5,2 Essity 294,50 206 748 14,56 12,52 13 053 23,5 12,8 2,3 15,79 16 051 18,6 11,0 2,5 N O U S U S SA MUUTOS 1KK, % MUUTOS 1 V, % Kiina 2,6 13,9 Taiwan 2,6 30,7 Nasdaq 1,7 28,1 VA K AU T TA MUUTOS 1KK, % MUUTOS 1 V, % S&P 500 0,4 26,6 Japani -0,6 3,2 Sveitsi -0,6 16,1 L AS KU S SA MUUTOS 1KK, % MUUTOS 1 V, % Intia -3,7 42,2 Kanada -4,5 24,9 Etelä-Korea -5,1 5,8 Saksa -5,9 7,6 Kreikka -6,0 7,5 J Y R K ÄS SÄ SYÖ KSYS SÄ MUUTOS 1KK, % MUUTOS 1 V, % Meksiko -10,8 8,7 Norja -12,1 18,3 Puola -13,9 7,2 Venäjä -16,0 22,1 MARRASKUUSSA osakemarkkinoiden tunnelma ehti olla etupäässä rauhalli nen, ja osakekurssit nousivat muun muassa yritysten hyvien tulosten, parantuneen koronavirusrokotekattavuuden ja uusista hoitomuodoista kertovien uutisten an siosta. Huonoja uutisiahan on ollut ilmassa jo jonkin aikaa. Pelkokertoimeksi kutsuttu VIXin deksi kääntyi jyrkkään nousuun, vaikka uusista varianteista tiedettiin vielä kovin vähän
Yhtiöltä odotetaan vahvaa kasvua onlinemyynnin lisätessä automatisoitujen varastojen tarvetta. Numerot 49 J O U L U K U U 2 2 1 1 2 3 OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 26.11. Vestas Tuulivoimalaprojektit ovat kärsineet viime aikoina hiljaisesta tuulesta, toimitusketjuvaikeuksista ja raaka-aineiden hinnan noususta. Ruotsalaisyhtiö kiisti jyrkästi syytökset, ja sanoi niitä tekaistuiksi. Autostore Varastorobotiikkaa tekevä yhtiö nousi listautumisen jälkeen Oslon pörssin suurimpien yhtiöiden joukkoon. Yhtiön mukaan uusiutuvan energian liiketoiminta kärsii nyt kasvavista haasteista maailmanlaajuisesti.. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2021 MK KR KR MK P/E EBITDA TUOTTO, % KR MK P/E EBITDA TUOTTO, % Lähde: Factset TULOS 2020 ENNUSTEET 2021 ENNUSTEET 2022 Evolution 960,00 206 507 16,24 29,23 6 808 32,8 26,7 1,4 39,59 9 187 24,2 19,6 1,9 Handelsbanken 95,18 188 904 7,87 9,29 24 064 10,2 7,8 9,37 23 891 10,2 6,8 Alfa Laval 354,70 148 781 8,47 12,31 6 402 28,8 18,7 1,7 14,40 7 838 24,6 15,8 1,9 Telia 35,38 144 671 -5,53 1,64 13 441 21,6 7,9 5,8 1,79 8 905 19,8 7,8 5,9 Balder 689,00 120 761 36,89 24,22 17 560 28,4 40,1 27,99 13 663 24,6 35,4 AB Sagax 362,60 119 967 8,41 7,57 5 134 47,9 68,5 0,5 8,83 3 760 41,1 59,2 0,5 Industrivarden 275,40 119 309 19,39 22,94 9 007 12,0 15,4 2,6 15,81 9 615 17,4 18,2 2,6 ICA Gruppen 534,40 107 493 20,65 21,88 5 463 24,4 10,8 2,5 21,45 5 381 24,9 10,8 2,5 Lifco 252,20 106 892 3,65 5,81 3 125 43,4 30,1 0,6 6,11 3 307 41,3 28,8 0,6 Swedish Match 66,50 105 070 3,04 3,76 7 768 17,7 13,8 2,7 4,17 8 237 15,9 12,8 3,0 SCA 147,50 103 628 1,09 7,95 7 079 18,6 13,5 1,7 5,87 5 187 25,1 17,1 1,8 Getinge 385,20 97 900 11,89 12,15 4 382 31,7 16,1 0,9 13,24 4 789 29,1 15,1 1,0 SKF 206,00 93 924 9,44 16,35 10 008 12,6 7,3 3,5 17,68 11 070 11,7 6,8 3,7 Indutrade 247,80 90 224 4,60 6,41 2 705 38,7 25,2 0,9 6,77 2 857 36,6 23,9 0,9 Embracer 94,29 89 432 0,36 3,91 4 909 24,1 12,1 5,71 7 178 16,5 8,4 Tele2 128,90 88 987 10,67 5,83 4 567 22,1 11,4 6,4 6,37 5 119 20,2 10,8 6,4 Kinnevik 319,80 88 985 145,29 87,31 24 254 3,7 7,3 1,0 18,68 8 426 17,1 21,5 1,0 NORJA Equinor 219,90 716 366 -15,87 25,98 252 042 8,5 2,1 2,8 25,81 247 462 8,5 2,2 3,4 DNB 201,50 312 399 12,04 15,58 32 273 12,9 5,7 16,50 33 993 12,2 5,3 Telenor 137,40 192 286 11,17 8,09 17 317 17,0 6,3 6,8 9,23 22 109 14,9 6,1 7,0 Autostore 39,85 136 627 0,27 -41 148,6 0,47 1 799 85,3 Adevinta 132,05 135 671 -1,12 1,77 2 941 74,6 26,5 0,0 2,84 4 825 46,5 17,3 0,1 Norsk Hydro 59,68 123 478 0,90 6,07 16 083 9,8 4,7 4,0 7,94 24 144 7,5 4,0 5,2 Yara 441,30 112 410 24,27 42,06 10 859 10,5 5,8 10,4 42,75 14 224 10,3 5,9 5,9 Mowi 211,00 109 110 2,44 8,16 6 459 25,9 14,4 2,3 11,65 8 037 18,1 11,1 4,2 Gjensidige Forsikring 210,40 105 200 9,91 11,91 7 628 17,7 5,3 10,99 7 184 19,1 4,3 Aker BP 283,00 101 912 1,17 20,54 26 697 13,8 3,1 4,3 24,66 32 983 11,5 2,7 5,4 Schibsted 405,80 88 729 3,67 6,58 1 900 61,7 35,7 0,5 8,89 2 788 45,6 31,9 0,6 Kahoot 54,10 26 140 -0,80 0,23 68 234,2 0,59 335 91,0 TANSKA Novo Nordisk 712,50 1 262 952 18,05 20,64 59 405 34,5 25,0 1,4 23,20 66 081 30,7 22,1 1,6 Ørsted 867,00 364 470 35,97 23,08 13 519 37,6 18,0 1,4 24,63 14 307 35,2 16,6 1,5 Mærsk 19 210,00 361 222 949,37 23,08 120 091 3,3 2,6 12,7 5 445,32 112 428 3,5 2,8 11,3 DSV 1 437,00 344 880 18,70 49,74 14 689 28,9 18,1 0,5 54,98 15 892 26,1 16,4 0,6 Vestas 223,80 226 008 5,82 3,60 4 674 62,3 19,5 0,5 4,84 6 176 46,3 17,2 0,6 Coloplast 1 097,50 217 305 19,74 23,36 6 331 47,0 30,6 1,7 24,28 6 640 45,2 30,9 1,8 Genmab 2 584,00 169 776 73,00 42,04 3 579 61,5 51,7 51,87 4 345 49,8 35,3 Carlsberg 1 062,00 157 228 41,27 48,19 10 282 22,0 11,7 2,3 53,68 11 338 19,8 10,9 2,5 Novozymes 495,20 113 033 10,07 11,33 3 949 43,7 26,5 1,1 11,51 3 994 43,0 26,0 1,2 Tryg 158,00 103 435 7,15 6,85 3 558 23,1 2,7 6,94 4 549 22,8 3,8 3 2 1 Evolution Gaming Online-kasinoyhtiön osakekurssi romahti kun yhdysvaltalainen lakifirma syytti yhtiötä laittoman pelaamisen mahdollistamisesta muun muassa sanktioidusta Iranista
Richemontin koruihin kuuluu muun muassa Cartier. 50 Numerot J O U L U K U U 2 2 1 Eurooppalaiset tulosennusteet TULOS 2020 ENNUSTEET 2021 ENNUSTEET 2022 1 OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 26.11. Ilman energia-alaa tulokset paranevat 44 prosenttia ja liikevaihdot 12 prosenttia. J u k k a L e h t i n e n Eurooppa Koronarajoitukset palasivat Eurooppaan Timantit on ikuisia. ZUMA PRESS. Tuloskausi jatkui vahvana. Kolmannen vuosineljänneksen tulosparannuksen edellisestä vuodesta odotetaan olevan 59 prosenttia ja liikevaihtojen nousevan 15 prosenttia. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2021, EUR MEUR EUR EUR MEUR P/E EBITDA TUOTTO, % USD MUSD P/E EBITDA TUOTTO, % LVMH 692,00 349 292 9,34 21,14 15 505 32,7 18,7 1,2 23,60 17 374 29,3 16,8 1,3 ASML Holding 685,60 283 379 8,50 13,62 6 477 50,3 40,4 0,5 16,84 7 910 40,7 33,3 0,6 L’Oreal 402,30 224 351 6,37 8,72 6 352 46,2 28,5 1,1 9,63 7 050 41,8 26,2 1,3 Hermes International 1 604,00 169 333 13,27 22,24 3 352 72,1 41,6 0,4 24,51 3 681 65,5 38,1 0,5 Prosus 71,31 147 872 3,96 3,27 5 393 21,8 266,7 0,1 4,06 5 533 17,6 137,4 0,1 Linde 282,15 145 208 4,13 9,03 6 221 31,2 18,1 1,3 9,99 6 755 28,2 16,9 1,4 SAP 115,22 141 548 4,35 6,35 9 849 18,2 16,2 1,7 5,36 8 749 21,5 15,6 1,7 Siemens 145,24 123 454 3,82 7,59 7 497 19,1 17,3 2,7 8,27 9 282 17,6 14,4 2,8 Volkswagen 163,94 110 116 16,62 27,63 19 009 5,9 5,9 4,5 31,31 21 842 5,2 5,6 5,3 Sanofi 85,01 107 412 9,82 6,49 9 675 13,1 9,9 3,9 7,33 11 033 11,6 8,9 4,1 Total 40,53 107 017 -2,44 5,43 20 902 7,5 4,3 6,8 5,76 23 106 7,0 4,0 6,8 Inditex 29,24 91 131 0,36 1,17 4 725 24,9 11,7 3,5 1,31 5 268 22,3 10,9 3,9 Daimler 83,16 88 968 3,39 11,81 18 243 7,0 7,9 4,8 12,17 19 029 6,8 7,6 5,2 AB InBev 51,19 88 923 -0,22 2,47 8 235 20,7 10,7 1,4 2,95 9 915 17,4 10,2 1,7 Schneider Electric 151,58 86 254 3,84 5,90 4 177 25,7 17,3 1,9 6,55 4 651 23,1 15,8 2,0 Kering 665,50 83 199 17,20 25,41 4 419 26,2 14,4 1,6 29,27 5 072 22,7 13,0 1,9 Deutsche Telekom 16,15 80 521 0,88 1,16 10 099 14,0 6,2 3,9 1,30 11 884 12,4 6,0 4,2 EssilorLuxottica 178,88 79 101 0,20 4,99 2 746 35,8 16,8 1,4 5,99 3 300 29,9 14,5 1,6 Allianz 191,44 78 195 16,48 21,16 12 175 9,0 5,5 21,95 12 376 8,7 5,8 Airbus 99,36 78 105 -1,45 4,12 4 371 24,1 10,7 0,9 5,22 5 569 19,0 9,1 1,7 Adyen 2 422,50 73 918 8,63 14,89 576 162,7 119,0 21,06 824 115,1 83,7 Siemens Healthineers 63,50 71 628 1,41 2,03 3 060 31,3 20,0 1,4 2,18 3 117 29,2 20,1 1,5 Air Liquide 148,54 70 386 5,16 5,55 3 633 26,8 13,5 2,0 6,09 4 005 24,4 12,6 2,1 Dassault Systemes 52,89 70 324 0,38 0,95 1 635 55,9 38,0 0,3 0,99 1 734 53,3 35,8 0,4 Enel 6,82 69 296 0,26 0,54 9 140 12,6 8,2 5,6 0,56 9 773 12,2 7,9 5,9 BNP Paribas 55,29 69 101 5,31 6,86 12 950 8,1 6,7 6,89 12 491 8,0 6,4 Deutsche Post 53,94 66 835 2,41 4,02 7 324 13,4 6,9 3,2 4,07 7 439 13,3 6,8 3,4 Iberdrola 9,95 63 317 0,56 0,57 5 459 17,5 10,1 4,4 0,63 5 826 15,7 9,3 4,7 AXA 24,23 58 617 1,25 2,85 8 264 8,5 10,9 6,2 3,02 8 512 8,0 10,5 6,7 BMW 85,51 55 561 5,73 16,54 15 210 5,2 7,7 5,8 14,22 13 663 6,0 7,7 5,4 Pernod Ricard 206,90 54 182 1,25 6,16 2 161 33,6 20,7 1,5 7,19 2 527 28,8 19,8 1,7 Heineken 93,00 53 568 -0,35 3,39 2 835 27,4 14,3 1,3 4,07 3 495 22,8 12,6 1,6 BASF 57,91 53 189 -1,54 6,52 7 471 8,9 6,2 5,9 5,74 6 593 10,1 6,7 6,0 Infineon 39,58 51 682 0,26 1,20 1 317 33,0 15,8 0,6 1,55 1 997 25,6 14,0 0,8 Adidas 253,35 50 775 2,21 7,37 1 910 34,4 16,1 1,3 9,66 2 458 26,2 13,5 1,5 KORONAVIRUSPANDEMIAN vaikeutuminen synkensi Euroopan marraskuuta entisestään. Useat maat lisäsivät korona rajoituksia ja laaja eurooppalainen pörssiindeksi Stoxx Europe 600 lähti laskuun kuun puolessa välissä käytyään kaikkien aikojen korkeimmalla tasollaan. Lisä vauhtia laskuun tuli eteläisestä Afrikasta löytyneen uuden ärhäkämmän virus variantin myötä
Richemont Koruvalmistajana tunnettu luksusmerkki on luopumassa päätösvallastaan tappiota tehneestä luksus e-kauppapaikassaan. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2021, EUR MEUR EUR EUR MEUR P/E EBITDA TUOTTO, % USD MUSD P/E EBITDA TUOTTO, % Vinci 84,02 50 274 2,23 4,24 3 663 19,8 9,4 2,8 6,21 5 105 13,5 7,8 3,9 Stellantis 15,57 48 762 0,02 3,48 13 746 4,5 5,5 3,80 15 805 4,1 6,6 Banco Santander 2,78 48 259 -0,54 0,44 14 680 6,3 5,0 0,46 14 151 6,1 6,9 ASML Puolijohdeteollisuuden laitevalmistajan UV-litografi -laitteille löytynee kysyntää Texasissa, missä Samsung on investoimassa noin 17 miljardia dollaria kehittyneempiä puolijohteita valmistavaan tehtaaseen. Tavoitteena on saada muut brändiyhtiöt mukaan palveluun. Voitto ollaan jakamassa omistajille. Rio Tinto Raaka-aineiden korkeat kurssit ovat tuottaneet hyvin kaivosyhtiöille. Brittiläisaustralialaisen kaivosjätin osinkotuotto on jo kaksinumeroinen.. Numerot 51 J O U L U K U U 2 2 1 1 2 3 Lähde: Factset 3 2 TULOS 2020 ENNUSTEET 2021 ENNUSTEET 2022 Brittiläiset tulosennusteet TULOS 2020 ENNUSTEET 2021 ENNUSTEET 2022 Sveitsiläiset tulosennusteet TULOS 2020 ENNUSTEET 2021 ENNUSTEET 2022 OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 2611. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2021, GBP MGBP GBP GBP MGBP P/E EBITDA TUOTTO, % GBP MGBP P/E EBITDA TUOTTO, % AstraZeneca 84,11 130 299 1,90 3,85 6 710 21,8 15,9 2,5 5,22 9 858 16,1 11,2 2,6 Royal Dutch Shell 15,56 120 143 -2,17 1,83 18 577 8,5 4,1 4,2 2,28 24 090 6,8 3,7 4,8 Unilever 39,52 101 520 1,89 2,13 7 588 18,6 13,0 3,7 2,25 7 919 17,6 12,4 3,8 Diageo 37,60 87 646 0,60 1,17 3 710 32,1 22,5 1,9 1,36 4 318 27,7 21,1 2,0 HSBC Holdings 4,14 84 277 0,15 0,50 14 921 8,2 4,3 0,47 13 587 8,8 5,1 GlaxoSmithKline 15,11 76 020 1,16 1,09 7 937 13,9 10,6 5,2 1,16 8 476 13,1 9,9 3,6 BP 3,18 62 780 -0,78 0,46 14 452 6,8 4,0 5,1 0,52 16 398 6,2 3,7 5,3 British American Tobacco 25,41 58 307 2,80 3,27 10 066 7,8 8,2 8,5 3,53 10 941 7,2 7,8 8,9 Rio Tinto 45,43 56 691 4,71 10,02 24 452 4,5 2,7 17,2 6,48 15 881 7,0 3,8 10,2 Glencore 3,52 46 547 -0,11 0,52 8 787 6,8 4,3 5,0 0,54 9 735 6,5 4,3 7,3 RELX 23,09 44 670 0,64 0,87 2 007 26,5 18,8 2,1 1,00 2 316 23,2 16,8 2,3 Reckitt Benckiser 61,86 44 187 1,67 2,92 2 693 21,2 16,0 2,8 3,07 2 853 20,2 15,3 2,8 OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 26.11. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2021, CHF MCHF CHF CHF MCHF P/E EBITDA TUOTTO, % CHF MCHF P/E EBITDA TUOTTO, % Nestle 120,50 339 208 4,30 4,47 14 454 27,0 20,4 2,4 4,80 15 329 25,1 19,3 2,5 Roche 358,60 313 251 16,72 20,04 21 927 17,9 12,4 2,6 20,55 22 422 17,5 12,2 2,7 Novartis 74,72 181 900 3,33 5,86 13 808 12,7 10,3 4,1 6,29 14 696 11,9 10,5 4,2 Richemont 133,45 69 661 2,48 4,42 3 203 30,2 15,6 1,7 5,27 3 798 25,3 13,7 2,0 ABB 31,50 64 674 2,29 1,40 5 401 22,5 15,2 2,6 1,51 3 853 20,9 13,8 2,6 UBS 15,62 57 813 1,72 1,97 8 966 7,9 2,3 1,82 8 348 8,6 2,4 Zurich Insurance 382,70 57 581 24,27 27,36 5 759 14,0 10,2 5,6 32,17 6 850 11,9 9,1 6,0 Lonza 738,60 55 003 11,68 12,92 1 079 57,2 35,5 0,4 15,48 1 341 47,7 30,6 0,5 Sika 357,40 50 710 5,82 6,91 1 337 51,7 0,8 8,16 1 564 43,8 1,0 Givaudan 4 523,00 41 764 80,59 101,80 1 048 44,4 30,2 1,5 109,85 1 160 41,2 28,8 1,6 Partners Group 1 530,50 40 864 30,63 49,66 1 559 30,8 26,8 2,2 44,15 1 386 34,7 29,6 2,2 Alcon 72,64 36 298 -1,02 1,88 1 176 38,7 22,8 0,2 2,20 1 371 33,1 19,9 0,3 OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 26.11
Palveluiden kasvu hidastui, vaikka matkailu piristyi. 52 Numerot J O U L U K U U 2 2 1 Yhdysvaltalaiset tulosennusteet TULOS 2020 ENNUSTEET 2021 ENNUSTEET 2022 2 1 OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 26.11. Danske Bankin arvioissa viruspelko voi laskea työvoiman tarjontaa palvelualoilla, mistä seuraa palkannostopaineita. Koronavirustilanteen paheneminen iskee taas palvelualoihin. Marraskuun ennakko-ostopäällikköindekseissä teollisuutta piristivät uudet tilaukset. ANDY DEAN. J u k k a L e h t i n e n Yhdysvallat Kotoilun paluu lisää inflaatiouhkaa Uusia rajoituksia. Jos keskuspankit tekevät nopeita koronnostoja, kasvu saattaa heiketä voimakkaasti ensi vuonna. Kotoiluun palaaminen tukee jo valmiiksi voimakasta tavarankysyntää, mistä seuraa lisää inflaatiopainetta muun muassa tiukoilla olevien toimitusketjujen vuoksi. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2021, USD MUSD USD USD MUSD P/E EBITDA TUOTTO, % USD MUSD P/E EBITDA TUOTTO, % Apple 156,81 2 572 687 3,28 5,61 109 340 28,0 20,5 0,6 5,72 110 436 27,4 22,3 0,6 Microsoft 329,68 2 475 231 5,76 7,97 71 002 41,4 24,3 0,7 9,17 82 964 36,0 25,1 0,7 Amazon 3 504,56 1 777 329 41,83 41,32 26 014 84,8 26,8 51,83 33 246 67,6 22,1 Alphabet 2 843,66 1 762 898 58,61 108,16 87 959 26,3 17,2 113,61 91 347 25,0 15,2 Tesla 1 081,92 1 086 534 0,64 5,92 5 541 182,8 111,2 8,40 8 085 128,8 78,4 Meta Platforms 333,12 788 254 10,09 13,93 47 791 23,9 14,2 14,26 48 764 23,4 13,7 NVIDIA 315,03 787 575 1,72 4,33 12 283 72,7 57,9 0,1 5,13 14 442 61,4 49,1 0,1 Berkshire Hathaway 283,09 634 231 17,78 11,65 32 390 24,3 12,63 34 977 22,4 JPMorgan Chase 161,93 478 546 8,88 14,94 59 368 10,8 2,3 12,00 46 804 13,5 2,6 Home Depot 402,70 420 515 11,94 15,43 21 457 26,1 18,4 1,5 16,10 21 774 25,0 17,8 1,7 Johnson & Johnson 159,20 419 109 5,51 9,83 31 036 16,2 12,9 2,6 10,38 33 088 15,3 12,1 2,8 UnitedHealth 439,91 414 330 16,03 18,85 22 425 23,3 16,6 1,2 21,63 25 556 20,3 14,9 1,3 Walmart 144,90 404 053 4,75 6,42 23 006 22,6 12,4 1,5 6,72 25 162 21,6 12,0 1,6 Bank of America 45,76 374 504 1,87 3,51 33 674 13,0 1,7 3,18 32 675 14,4 1,9 Procter & Gamble 147,47 356 870 4,96 5,66 17 996 26,1 18,0 2,2 5,93 18 509 24,9 18,9 2,4 Visa 197,65 330 022 4,71 5,91 15 817 33,4 29,3 0,7 7,03 18 659 28,1 22,0 0,7 Mastercard 324,17 315 971 6,37 8,27 9 967 39,2 30,2 0,5 10,52 12 471 30,8 23,9 0,5 Adobe 662,10 315 027 10,83 12,47 7 131 53,1 40,3 14,28 8 180 46,4 35,4 Pfizer 54,00 303 095 1,71 4,19 27 707 12,9 10,9 2,9 4,63 29 899 11,7 9,5 3,1 Netflix 665,64 294 847 6,08 10,72 5 704 62,1 46,6 13,20 7 119 50,4 37,5 Salesforce 284,21 278 242 4,38 4,42 5 474 64,3 35,9 4,62 6 071 61,5 29,4 Walt Disney 148,11 269 135 -1,58 2,29 3 332 64,7 38,1 4,25 9 218 34,8 22,2 0,5 Exxon Mobil 61,25 259 306 -5,25 4,98 29 243 12,3 6,3 5,7 5,80 37 056 10,6 5,5 5,8 Oracle 92,33 252 401 4,55 4,69 16 210 19,7 15,3 1,4 5,17 17 255 17,9 14,6 1,4 Thermo Fisher 638,74 251 694 15,98 23,44 10 856 27,2 21,6 0,2 21,08 9 449 30,3 23,9 0,2 Eli Lilly 260,37 249 068 6,79 7,96 8 265 32,7 27,3 1,3 8,24 8 536 31,6 25,7 1,4 Costco Wholesale 546,13 241 293 9,02 11,08 6 709 49,3 23,6 0,5 12,17 7 451 44,9 25,5 0,6 Comcast 51,10 232 989 2,28 3,17 19 173 16,1 9,6 1,9 3,71 20 710 13,8 8,6 2,1 Coca-Cola 53,73 232 114 1,79 2,29 12 262 23,4 20,8 3,1 2,44 13 103 22,1 19,4 3,2 Danaher 323,96 231 494 4,89 9,82 8 793 33,0 25,9 0,3 10,16 8 828 31,9 24,8 0,3 Cisco Systems 54,67 230 577 2,64 3,22 16 844 17,0 12,1 2,6 3,41 17 878 16,0 11,2 2,7 Broadcom 546,59 224 985 6,33 27,94 14 257 19,6 15,7 2,6 31,19 15 856 17,5 14,9 2,9 Accenture 353,60 223 348 7,89 8,80 7 632 40,2 22,4 1,0 10,11 8 695 35,0 21,0 1,1 PepsiCo 161,14 222 801 5,11 6,24 10 997 25,8 18,0 2,6 6,73 11 840 23,9 16,8 2,8 Abbott Laboratories 125,88 222 592 2,50 5,03 10 695 25,0 19,2 1,4 4,72 9 822 26,6 20,4 1,4 PANDEMIAN jatkuminen ja uudet rajoitukset osuvat erityisesti palveluihin. Kasvua painaa sekä työvoiman että materiaalien heikko saatavuus
AT&T Operattorijätin osakekurssi on alempana kuin kertaakaan yli kymmeneen vuoteen. Chevron 114,51 220 739 -2,96 8,29 21 953 13,8 6,0 4,6 9,42 26 220 12,2 5,5 4,8 Paypal 187,79 220 640 3,54 4,61 4 452 40,8 29,6 5,25 5 270 35,8 25,3 NIKE 168,02 214 697 3,56 3,58 6 593 46,9 35,5 0,7 4,70 8 775 35,8 27,6 0,7 Verizon 51,80 214 461 4,30 5,38 30 285 9,6 7,9 4,9 5,38 29 877 9,6 7,8 5,0 AbbVie 116,51 205 976 2,72 12,66 25 831 9,2 9,2 4,5 14,00 28 654 8,3 8,6 4,9 Merck 79,16 199 954 2,78 5,78 17 327 13,7 11,0 3,3 7,27 21 727 10,9 9,1 3,6 Intel 48,78 198 388 4,94 5,27 23 440 9,3 6,3 2,9 3,71 17 001 13,1 6,7 2,9 Qualcomm 175,74 196 829 4,52 8,54 11 262 20,6 11,3 1,5 10,75 13 930 16,3 13,1 1,5 Wells Fargo 48,43 193 102 0,41 4,62 26 176 10,5 1,2 3,72 19 666 13,0 2,0 Intuit 666,91 188 848 6,92 9,74 3 488 68,5 38,7 0,3 11,68 4 322 57,1 39,3 0,4 Advanced Micro Devices 154,81 186 950 2,06 2,64 3 739 58,7 46,7 3,32 4 675 46,6 36,7 McDonald’s 250,01 186 819 6,31 9,43 9 086 26,5 19,1 2,1 10,12 9 695 24,7 18,1 2,2 Morgan Stanley 97,93 175 727 6,47 7,86 19 097 12,5 2,2 7,53 17 631 13,0 3,0 Texas Instruments 188,26 173 863 5,97 7,93 8 606 23,8 18,2 2,2 8,13 8 957 23,2 17,5 2,5 AT&T 24,22 172 955 -0,75 3,38 27 330 7,2 7,2 8,6 3,20 25 884 7,6 7,4 8,1 Lowe’s 247,69 171 509 7,75 11,95 11 055 20,7 14,6 1,2 12,84 11 153 19,3 14,3 1,3 NextEra Energy 86,09 168 920 1,48 2,52 4 184 34,1 22,2 1,8 2,74 6 208 31,4 18,4 2,0 Linde 320,57 164 310 4,71 10,48 7 222 30,6 17,8 1,4 11,59 7 845 27,7 16,6 1,5 Union Pacific 239,79 154 155 7,88 9,96 8 505 24,1 16,2 1,8 11,37 9 348 21,1 14,9 1,9 United Parcel Service 205,30 149 696 1,54 11,56 13 133 17,8 12,6 2,1 12,00 13 607 17,1 12,0 2,5 Medtronic 111,05 149 347 2,66 5,71 8 862 19,5 16,5 2,2 6,22 9 637 17,9 15,3 2,3 Honeywell 208,21 143 337 6,72 8,07 7 344 25,8 18,3 1,8 9,01 8 085 23,1 16,9 1,9 Charles Schwab 79,15 143 159 2,12 3,25 8 313 24,3 12,3 0,9 3,64 9 249 21,8 11,0 1,0 T-Mobile 113,53 141 805 2,65 2,29 3 474 49,7 9,1 3,40 5 332 33,4 8,6 Philip Morris 88,68 138 059 5,16 6,08 12 637 14,6 11,4 5,5 6,56 13 718 13,5 10,7 5,8 BlackRock 901,64 136 975 31,85 38,74 8 163 23,3 17,5 1,8 42,21 8 485 21,4 16,0 2,0 Paypal 329,63 133 648 -1,96 26,52 12 192 12,4 10,6 27,58 13 955 12,0 8,8 Goldman Sachs 389,39 130 365 24,74 58,80 26 895 6,6 1,7 39,64 18 082 9,8 2,2 Citigroup 65,50 129 970 4,71 10,50 28 495 6,2 3,1 7,97 20 959 8,2 3,3 Starbucks 110,66 129 826 0,79 3,24 4 883 34,2 22,6 1,8 3,44 5 259 32,2 20,9 1,8 Applied Materials 143,29 129 381 3,92 6,84 6 972 20,9 16,1 0,6 8,11 8 243 17,7 14,7 0,7 ServiceNow 649,55 129 260 0,59 5,91 1 473 109,8 67,4 7,21 1 834 90,1 55,7 Bristol-Myers Squibb 56,53 125 477 -3,99 7,50 20 175 7,5 6,5 3,5 7,87 20 889 7,2 6,6 3,7 Raytheon 83,00 124 233 -2,59 4,22 6 832 19,7 14,5 2,4 5,02 8 753 16,5 12,2 2,6 American Express 156,82 121 466 3,77 9,60 10 207 16,3 1,1 9,68 9 687 16,2 1,2 CVS Health 91,52 120 812 5,46 7,94 13 285 11,5 9,9 2,2 8,24 13 910 11,1 9,6 2,2 Charter Communications 672,87 120 640 15,40 22,41 6 231 30,0 11,2 0,0 31,52 8 042 21,3 10,4 American Tower 262,87 119 715 3,79 5,68 2 889 46,3 27,0 2,0 5,50 2 797 47,8 25,4 2,3 Target 246,57 118 138 8,64 13,24 8 412 18,6 11,7 1,2 13,36 8 225 18,5 11,7 1,3 Intuitive Surgical 329,23 117 526 2,94 4,96 2 367 66,4 45,1 5,57 2 576 59,1 42,2 Boeing 199,21 117 076 -20,88 -1,66 120 36,7 4,90 4 847 40,7 17,0 0,1. Yhtiöstä ollaan irrottamassa mediayhtiö WarnerMedia, joka yhdistetään toiseen mediayhtiöön Discoveryyn. Visa Verkkokauppajätti Amazon lopetti brittiläisten Visamaksujen hyväksymisen protestina Visan päätökselle korottaa EU:n ja Britanian välisiä onlinemaksuja noin prosenttiyksiköllä. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2021, USD MUSD USD USD MUSD P/E EBITDA TUOTTO, % USD MUSD P/E EBITDA TUOTTO, % Nvidia Siruvalmistajan osakekurssi on noussut kuukaudessa lähes neljänneksen siitä huolimatta, että yhtiön tekemä osto tarjous ARMsiruvalmistajasta on maail man kilpailuviranomaisten syynissä. Numerot 53 J O U L U K U U 2 2 1 TULOS 2020 ENNUSTEET 2021 ENNUSTEET 2022 Lähde: Factset 1 2 3 3 OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 26.11
Kumpikin analyytikkojen suosikkiyhtiö kuuluu Yhdysvalloissa osinko-osakkeisiin kahden prosentin osinkotuotollaan. Vakavien sairauksien hoitoon laitteita tekevä Medtronic on kärsinyt edelleen koronasta ja uusin tulos oli lievä pettymys. Suositelluimmat osakkeet S&P 500 -indeksi OSINKOTAVOITENOUSUTUOTTO HINTA, POTENTIAALI, P/E P/B 2021E, YHTIÖ USD % 2021E 2021E % TERVEYSJA TEKNOLO GIAYHTIÖIHIN keskittyneen kiinteistöyhtiö Alexandria Real Estaten vaativia laboratoriotiloja tarvitsevien vuokralaisten määrä on vakaassa kasvussa. Käännettä odotetaan lentoyhtiö Alaska Airilta. Medtronic 148,00 26,3 20,5 3,0 2,0 Alexandria Real Estate 228,11 10,4 53,2 1,7 2,2 Visa 277,43 38,1 28,4 10,2 0,7 Amazon.com 4081,09 11,0 89,1 14,1 0,0 Alphabet 3331,51 11,1 27,6 7,9 0,0 Alaska Air 78,14 48,2 2,0 0,0 Catalent 160,45 26,2 34,4 4,9 0,0 salesforce.com 346,24 15,0 67,8 5,4 0,0 Howmet Aerospace 38,70 28,2 30,9 3,6 0,1 Mastercard 434,66 27,9 41,1 49,2 0,5 IQVIA 301,41 12,4 30,1 8,6 0,3 AES Corporation 30,39 23,6 16,1 5,5 2,5 T-Mobile US 169,71 46,8 51,1 2,1 0,0 Microsoft 365,24 6,4 37,4 13,7 0,7 Laboratory Corporation of America 345,83 22,1 10,4 2,5 0,0 ServiceNow 745,13 10,2 114,3 34,4 0,0 Marathon Petroleum 75,75 25,7 35,5 1,4 3,9 Southwest Airlines 62,53 33,5 2,9 0,1 Caesars Entertainment 138,38 45,1 4,1 0,0 ConocoPhillips 90,09 29,4 11,9 2,0 2,5 Comcast 65,90 27,0 16,4 2,5 1,9 Pioneer Natural Resources 228,56 29,5 13,4 1,6 1,4 Intuit 764,88 10,5 59,2 19,0 0,4 Diamondback Energy 134,55 31,7 9,3 1,5 1,8 Ameriprise Financial 337,11 12,5 13,4 6,1 1,5 Prologis 159,53 6,2 48,6 3,4 1,7 LKQ 65,50 12,5 15,1 2,8 0,0 S&P Global 512,00 11,0 33,8 44,4 0,7 Schlumberger NV 39,51 31,5 23,5 3,2 1,7 AbbVie 130,24 12,0 9,2 11,9 4,5 ALASKA AIRLINES. Yhtiön osakkeen hinnan ja tavoitehintojen konsensuksen erotus lupailee lähes 50 prosentin kurssinousua vuoden sisällä. Alaska Airlines avasi marraskuussa säännölliset lentoreitit Los Angelesista ja Seattlesta Keski-Amerikassa sijaitsevaan Belizeen. J u k k a L e h t i n e n Suositelluimmat Kiinteistöyhtiöllä vahva suositus Matka jatkuu. Viime aikoina osakekurssi on laskenut, mutta yhtiön uskotaan olevan hyvässä valmiudessa, kunhan terveydenhuolto normalisoituu. 54 Numerot J O U L U K U U 2 2 1 ANALYYTIKKOSUOSITUSTEN JAKAUMA, % ARVOSTUSKERTOIMET 20 40 60 80 100 OSTA/YLIPAINOTA PIDÄ MYY/ALIPAINOTA Lähde: Factset Yhtiöt, joilla on vähintään 10 suositusta. Yhdysvaltojen viidenneksi suurimman lentoyhtiön emoyhtiön tuloksen odotetaan olevan ensi vuonna voitolla ja edessä olevan kasvua. Suurista teknologiayhtiöistä vahvasti osta-suosituksen puolella ovat verkkokauppayhtiö Amazon ja maailman arvokkaimman yhtiön titteliäkin hetken pitänyt ohjelmistotalo Microsoft
Sisäpiiri 55 J O U L U K U U 2 2 1 Lähde: Factset Pääomasijoittaja nauttii kuumasta markkinasta MY Y N N I T Y H T E E N SÄ 21,3 meur O SA K K E I TA Y H T E E N SÄ 1,8 miljoonaa kappaletta H I N TA O SA K K E E LTA 11,82 euroa CHRISTOFFER HÄGGBLOMIN (kuvassa) verkkokauppaan ja ohjelmisto yhtiöihin erikoistunut sijoitusyhtiö Rite Ventures on ottanut ilon irti kuumasta listautumismarkkinasta. Riten omistusosuus Lemonsoftissa laski annin jälkeen 43,5 prosenttiin aiemmasta 61,3 prosentista. Lemonsoftin ylimerkityssä annissa Rite Ventures myi osakkeita 21 miljoonalla eurolla. M a i j a V e h v i l ä i n e n 10 11 12 13 14 15 16 LEMONSOFTIN KURSSIKEHITYS 17.–24.11.2021, euroa SISÄPIIRIN KAUPAT 56 / SUURSIJOIT TAJAT 57 / JOHTAJA-ANALYYSI 58 / LOUNAALLA 60 / KIRJA-ARVIO 62 / ARVOESINE 63 / SIJOIT TAJAKYSELY 64 / PÖRSSIRISTIKKO 65 / VELVOITET YÖLLISTET T Y 66. Rite Ventures on myynyt osakkeitaan sekä Lemonsoftin että Duellin listautumisten yhteydessä
Antti Herlin on Koneen hallituksen puheenjohtaja ja hänen poikansa Jussi Herlin on hallituksen varapuheenjohtaja. Björn Wahlroosin ja perheen Sampo-omistusten järjestely jatkuu. Solidiumin hallitukseen kuuluva Jannica Fagerholm on myös Sammon hallituksessa varapuheenjohtajana. Myyntitulot käytetään pääasiassa pääoman palautukseen valtiolle ja yleisiin rahoitustarpeisiin. Omassa sarjassaan kauppojen joukossa on Solidiumin Sammon osakkeiden myynti liki 500 miljoonalla. Ostoikkuna avautui Herlinille. KIMMO HAAPALA. Myös perustaja myi. Solidiumilta jättimyynti. Marraskuun alkupuolella Wahlroos hankki Sammon osakkeita noin miljoonalla eurolla yhtiöidensä Becassen, Columban, Tadornan ja Alectoriksen nimiin. Pääomasijoittaja Rite Venturesin lisäksi myös perustaja-toimitusjohtaja Kari Joki-Hollanti myi osakkeita SaaS-yhtiö Lemonsoftin ylimerkityn listautumisannin yhteydessä. Holding Manutas on ostanut säännöllisesti Koneen osakkeita, ja tankkaus jatkui heti Koneen tulosjulkistuksen jälkeen, jolloin sisäpiiriläisillä on mahdollisuus ostaa osakkeita. Sammon mukaan Björn Wahlroosin määräysvallassa on 0,7 prosenttia kaikista Sammon osakkeista. Järjestelyä. Koneen tulos oli markkinoille pettymys, mikä yhdessä Kiina-huolien kanssa painoi kurssin laskuun heti tulosjulkistuksen jälkeen. Wahlroosin järjestelyt jatkuivat. Alectoris myös myi Sammon osakkeita 3,6 miljoonan potin kuun alussa. HINTA, EUR PVM Ostot Björn Wahlroos * Hallituksen jäsen Sampo 44,56 66 401 950 9.–15.11.2021 Jussi ja Antti Herlin ** Hallituksen jäsen Kone 58,59 26 366 146 28.10.–5.11. Sanomassa sisäpiiriläinen on Antti Herlinin tytär Anna Herlin, joka on Sanoman hallituksen jäsen. Sammon suuromistaja ja hallituksen puheenjohtaja Björn Wahlroos jatkoi Sampo-omistustensa järjestelyä. Michael Rauterkus Toimitusjohtaja Uponor 20,31 249 815 4.11.2021 Jarkko Joki-Tokola Toimitusjohtaja Loudspring 0,20 200 000 19.11.2021 Myynnit Jannica Fagerholm *** Hallituksen jäsen Sampo 45,25 497 750 000 4.11.2021 Christoffer Häggblom **** Hallituksen jäsen Lemonsoft 11,82 21 266 993 17.11.2021 Kari Joki-Hollanti Toimitusjohtaja Lemonsoft 11,82 17 676 420 17.11.2021 Björn Wahlroos ****** Hallituksen jäsen Sampo 46,12 3 657 528 4.11.2021 Vesa Pylvänäinen Muu ylin johto Vaisala 45,80 343 500 28.10.2021 S I S Ä P I I R I N K A U P A T * Becasse, ** Holding Manutas, *** Solidium, **** Rite Ventures, ****** Alectoris Lähde: Arvopaperin sisäpiirin kaupat 27.10.–23.11. Sammon osakkeet myytiin suunnatussa ja nopeutetussa tarjousmenettelyssä, jossa ostajina oli suomalaisia ja kansainvälisiä instituutiosijoittajia. Suuromistajat liikkeellä Suuromistajat tekivät jälleen marraskuussa isoja siirtoja Helsingin pörssin yhtiöissä. Anna Herlin ** Hallituksen jäsen Sanoma 13,92 765 549 29.10.–3.11. 56 Sisäpiiri J O U L U K U U 2 2 1 SISÄPIIRIN K AUPPOJA SISÄPIIRILÄINEN ROOLI YHTIÖ KESKIHINTA, EUR KOK. Vastaavan kokoinen potti siirtyi Becassen salkkuun. Järjestelyt ovat jatkoa aiemmille liikkeille, joissa Wahlroos on pitkin syksyä siirrellyt Sammon osakkeita eri sijoitusyhtiöiden välillä. Antti Herlinin perheen omistuksessa oleva Holding Manutas tankkasi Konetta ja Sanomaa lukuisilla suurilla kaupoilla. Sampo on tiedottanut aiemmin, että Wahlroosin perhe tekee sisäisiä järjestelyjä omistuksissaan, eivätkä järjestelyt vaikuta merkittävästi omistuksen kokonaismäärään. Joki-Hollannin osuus yhtiöstä laski 26,2 prosenttiin listautumista edeltävästä 36,9 prosentista
Nieminen osti tilkan Nestettä Suursijoittajista Jorma J. Uutena hän osti salkkuunsa Nesteen osakkeita ja lisäsi Nokian, Outokummun ja TietoEvryn osakkeita. Kummankin osakkeita hän oli lisännyt lokakuussa. J u k k a L e h t i n e n TIINA SOMERPURO Uusille urille. Hän vähensi omistustaan Metso Outecissä ja UPM:ssä. päätöskursseilla. Euromääräiset arvot on laskettu 23.11. Lisä sijoituksia teki myös Mikael von Frenckell ostamalla UPM:n osakkeita. Sisäpiiri 57 J O U L U K U U 2 2 1 O ST E T U I M M AT OSAKE MEUR KPL Nokia 0,6 45 000 Neste 0,4 10 000 Outokumpu 0,1 20 000 TietoEvry 0,0 3 000 SUURSIJOIT TAJIEN MARRASKUU OMISTUSTEN MUUTOS MUUTOS MUUTOS ARVONMUUTOS OSAKE ARVO, MEUR 1 KK, KPL 1 KK, MEUR V:N AL, KPL V:N AL, MEUR Cargotec 1,8 0,0 -10 000 0,1 Elisa 3,0 0,1 14 800 1,2 Fortum 32,7 -3,4 -65 000 5,0 Huhtamäki 11,9 0,3 -35 600 -2,6 Kemira 11,8 0,1 -100 000 -0,7 Kesko B 1,2 -0,1 0,3 Kojamo 0,0 0,0 0,0 Kone 48,4 1,0 -39 200 -8,5 Konecranes 2,7 0,0 0,6 Metso Outotec 8,1 -10 000 0,7 -148 000 -0,3 Metsä Board B 4,4 0,0 110 000 0,8 Neles 2,0 0,1 -16 200 0,2 Neste 39,9 10 000 -4,5 59 000 -9,3 Nokia 13,8 45 000 0,2 551 800 7,0 Nokian Renkaat 0,2 0,0 0,0 Nordea 28,8 -0,8 -55 700 10,7 Orion B 1,0 0,0 -83 640 -3,2 Outokumpu 6,3 20 000 0,6 75 000 2,8 Sampo 37,9 -2,8 70 600 10,3 Stora Enso R 12,1 0,4 53 400 0,4 TietoEvry 2,8 3 000 -0,1 -5 810 -0,2 UPM 47,6 -5 000 1,9 18 581 3,5 Valmet 7,5 0,6 2,6 Wärtsilä 58,4 8,4 -391 214 17,7 Qt Group 0,0 0,0 0,0 S U U R S I J O I T T A J A T MY Y DY I M M ÄT OSAKE MEUR KPL UPM -0,2 -5 000 Metso Outotec -0,1 -10 000 Seurannassa ovat Helsingin pörssin vaihdetuimmat osakkeet lukuun ottamatta Teliaa, jonka omistustiedot eivät ole nähtävillä Suomessa. Nieminen sijoitti Nesteeseen, joka laajentaa muun muassa akkujen kierrätykseen liittyvään kemiaan.. Nieminen (4capes). Seurattavat salkut Sakari Alhopuro, Mikael von Frenckell (Renkkeli Oy), Fromondit (Elsa Fromond, Anna Fromond, Lilli Fromond, Holdix Oy), Mikko Lakkonen ja Jorma J. Jorma J. Nieminen jatkoi ahkeraa kaupankäyntiään suuryritysten osakkeilla
Lakipalvelutoimialalla yhtiöiden kannattavuus on tyypillisesti erittäin hyvä. Esiintyminen ei vakuuttanut kaikkia ja Hellfors sai kritiikkiä Fondian ongelmien vähättelystä. Sen jälkeen Hellfors toimi kaksi vuotta ISS:n osastonjohtajana ja kaksi vuotta Edenred Finlandin toimitusjohtajana. Ensimmäisen vuosipuoliskon tulosjulkistustilaisuuden jälkeen Hellfors kuittasi ongelman yleisen työmarkkinoiden liikkuvuuden piikkiin: ”Näen, että suurin merkittävä tekijä on liikkuvuudella markkinassa. Hellfors kertoo Linkedinissä olevansa asiakasja tulosorientoitunut muutosjohtaja. Hellforsin alaisena työskennellyt kertoo Hellforsin olevan luottamusta herättävä ja muutokselle avoin johtaja. Fondia on kuitenkin panostanut digitaalisuuteen ja skaalautuvuuteen. H e n r i L i n n a i n m a a Henkilöstöpako. Hellforsin alku oli haastava, kun kasvuodotuksia täyteen ladattu yhtiö raportoi kannattavuushaasteista ja ennusteita hitaammasta kasvusta vuoden 2018 toisella puoliskolla. Hänen mukaansa Fondian perusta on tiimityöskentely ja jaettu johtajuus. Hän valmistui Tampereen teknillisestä yliopistosta vuonna 1998 luettuaan pääaineinaan lääketieteellistä tekniikkaa ja teknillistä fysiikkaa. Lakialan uudistus jäi kesken Fondian joulukuun alussa jättäneen Leena Hellforsin sanotaan olevan ulosanniltaan selkeä ja luottavan tiimityöhön. Koulutukseltaan Hellfors on diplomiinsinööri. Leena Hellfors jätti Fondian Arvopaperin painoonmenopäivänä. Ongelmien ilmetessä hänen kerrotaan ottavan muut ihmiset mukaan ratkaisemaan ongelmaa. Fondialla on ollut haasteita saada liikevaihtoaan kasvuun. Syiksi on arveltu muun muassa erimielisyyksiä yhtiön kasvustrategiasta ja perustaja-suuromistaja Marianne Saarikko Jansonin yllätyspotkuja syksyllä 2017. 58 Sisäpiiri J O U L U K U U 2 2 1 J O H T A J A A N A L Y Y S I LAKIPALVELUYHTIÖ FONDIAN toimitusjohtaja Leena Hellfors, 49, tuli yhtiöön tammikuussa 2019. Hellfors kertoo, että tätä mallia yritetään jatkossa hyödyntää myös Suomessa ja Baltiassa. Lakiosasto palveluna -liiketoiminta on ollut yhtiön strategian ytimessä. Hellfors joutui selittelemään heikkoa tulosta ajalta, jolloin hän ei vielä edes työskennellyt yhtiössä. Fondiassa on kamppailtu henkilöstön korkean vaihtuvuuden kanssa. Valmistumisensa jälkeen hän oli pitkään töissä Teliassa ja toimi Telian tytäryhtiö Data-Infon toimitusjohtajana. Yhtiön kulurakenne on mitoitettu isommalle liiketoiminnan volyymille, ja kannattavuusparannus vaatisi suurempaa liikevaihtoa. KAROLIINA VUORENMÄKI. Hellforsin kanssa työskennelleet kertovat, että hänellä on selkeä ulosanti, ja hän osaa sanoittaa hyvin mitä odottaa työtovereiltaan. Ruotsissa Fondia on hakenut kasvua myymällä isoille organisaatioille ensin pienempiä lakipalveluja ja pyrkien laajentamaan niitä suuremmaksi lakiosastoksi. Kuluvana vuonna yksi Fondian suurimmista haasteista on ollut henkilöstön vaihtuvuus. Asiantuntijat ovat vaihtaneet normaalia enemmän työpaikkaa pandemian aikana”, Hellfors sanoi analyysitalo Inderesin haastattelussa ja käänsi ongelman sitten päälaelleen: ”Vaihtuvuus markkinassa on ollut Fondian onni, koska olemme löytäneet piinkovia osaajia, jotka sopivat Fondian tämänhetkiseen strategiaan.” Hellfors yrittää nähdä tummissakin pilvissä hopeareunuksen, mikä toivottavasti ei estä näkemästä myrskypilviä. Fondian johtoryhmä oli kovassa mylläyksessä vuosina 2017–2019 ja yhdeksän hengen johtoryhmästä peräti viisi vaihtui. Fondia on kertonut johtajavaihdosten olleen toisistaan riippumattomia yksittäistapauksia. Fondiassa Hellfors on pyrkinyt kehittämään asiakaskokemusta digitaalisten työkalujen, kuten MyFondia-palvelun avulla
Lakipalvelualalla yhtiön toimitusjohtajakin on yleensä juristi. Hellfors valmistui diplomi-insinööriksi vuonna 1998. Muutosjohtaja. Haastava alku. Kuntoilija. Leena Hellfors peri kasvuja kannattavuushaasteisiin ajautuneen yhtiön. Sisäpiiri 59 J O U L U K U U 2 2 1 K U V A T : K A R O L II N A V U O R E N M Ä K I J A K IM M O H A A P A L A Hyväntekijä. Lakialan ulkopuolelta. Hellforsin kanssa työskennelleet kertovat hänen suhtautuvan muutokseen avoimesti ja ottavan työtoverit mukaan muutostyöhön. Hän opiskeli pääaineinaan lääketieteellistä tekniikkaa ja teknillistä fysiikkaa.. Fondian johtoryhmän yhdeksästä jäsenestä viisi vaihtui juuri Hellforsin aloittaessa toimitusjohtajana, ja yhtiössä on ollut korkea henkilöstön vaihtuvuus. Diplomi-insinööri. Leena Hellfors on toiminut nuorten syrjäytymistä ehkäisevän Tukikummit-säätiön hallituksen varapuheenjohtajana vuodesta 2018. Hellforsilla ei ole juristitaustaa tai aiempaa kokemusta alalta, vaan hänen työkokemuksensa on erityisesti myynnin, markkinoinnin ja asiakashallinnan parista. Hellfors palkattiin Fondialle johtamaan yhtiön kehitystä digitaalisempaan suuntaan. Urheilu on lähellä Hellforsin sydäntä ja hän on kertonut muun muassa juoksun, pallopelien ja pyöräilyn kuuluvan lomailuunsa
Eiväthän miehetkään aloit taessaan tiedä sen enempää! Mitä aikaisemmin aloittaa, sen helpommalla pääsee.” Jälkiruoka MONEN MIELESTÄ osakemarkkinoilla näkyy jo sijoitusbuumin keskellä kuplintaa. 60 Sisäpiiri J O U L U K U U 2 2 1 L O U N A A L L A S ijoittajilla ei nykypäivänä ole aina kaan tiedosta pulaa. Meidän pitää olla lähestyttäviä ja ymmärrettäviä, mutta silti puhua ihan oikeista asioista.” ”Someinfluensseriilmiö kertoo siitä, että ihmi set haluavat seurata samaistuttavia henkilöitä. ”Jos työelämässä naisen euro jääkin miehen eurosta, niin omaisuustulossa se on vielä reilusti pienempi. Kivipelto saapuu Helsingin hotelli Kämpin kyljessä sijaitsevaan ravintola Emoon pohti maan, pitäisikö strategin suunnata seuraavaksi nuorten suosimaan TikTokiin. ”Pelkään, että inflaatio tulee vielä olemaan puheenaiheena. Siitä pitää osal taan huolta Danske Bankin seniori strategi Kaisa Kivipelto, joka on tuttu näky sosiaalisessa mediassa. ”Tässä työssä parasta on se, ettei tarvitse tees kennellä mitään, vaan pyritään löytämään niitä aiheita jotka ovat tärkeitä ihmisille. Viime vuosien markkinateemat ovat vaihdelleet koronaromah duksesta kuumana käyvään inflaatioon. Mukana Helsingin pelastuskoirien hälytysryhmässä. H e n r i K o p o n e n K u v a O u t i J ä r v i n e n Kaisa Kivipelto, 39 Koulutus ja ura: Kivipellolla on kansantaloustieteen maisterintutkinnot St. Alkuruoka ONKO SOSIAALISESSA MEDIASSA näyttäytymi sestä tullut osa strategin työnkuvaa. Yhdellä podcastjaksolla voi olla 400 000 kuunte lukertaa. Ihmisillä on vielä säästöjä tileillä, jos niitä kaikkia nyt ei ole vielä laitettu meemi osakkeisiin.” Somesukupolven strategi Danske Bankin senioristrategi Kaisa Kivipellon tavoitteena on olla helposti lähestyttävä. Iso kysymys on se, että vaikka nämä asiat sujuvat hyvin, millaista talouskasvu tulee olemaan. Var sinkin nuoremmat ovat tottuneet tällaisiin 15 sekunnin pätkiin. Pörssiosingoissa ja vuokratuloissa nais ten euro on esimerkiksi 70 senttiä, kaikissa pää omatuloissa 44 senttiä.” ”Olisi hienoa, että päästäisiin naisten ja mies ten stereotypioista pois, ja jokainen sijoittaja olisi juuri sellainen kuin haluaa olla. Usean tutkimuksen mukaan naiset ovat jopa miehiä parempia sijoitta jia, mutta korjattavaa löytyy. Tietenkään kaikkia asioita ei voi näin esittää, mutta pitää miettiä, onko se kirjoi tettu pdf aina paras muoto.” Pääruoka KIVIPELLON MUKAAN on hyvä, että etenkin nais ten keskuudessa tietyt sijoitusvaikuttajat ovat tuo neet lisätarjontaa tietoudelle. Instagramissakin käydään vakavaa yhteiskunnallista keskustelua ja vaihdetaan tietoa. Harrastukset: Metsästys ja pelastuskoiratoiminta vapaaehtoistyönä. Koulutettavana sileäkarvaisen noutajan pentu.. Se on sellainen tanssi koro nan, inflaation ja keskuspankkien välillä, ja mikä tahansa niistä voi mokata tämän homman. Paras keino jakaa tietoutta sijoittajille ei aina ole pdf-tiedostona lähetetty markkinakatsaus. Sitä korostaisin naisille lisää, ettei sijoittaakseen tarvitse lukea viittä eri kirjaa ja jäydä avoimessa yliopistossa rahoituksen kursseja. Sellainen pankkijargon on ihan vihoviimeinen asia mitä maailmassa tarvitaan lisää. Mistä ensi vuonna puhutaan. Hän juontaa yhdessä sijoitusbloggaaja Jasmin Hamidin kanssa Taloudellinen mielenrauha podcastia, josta on meneillään viides kausi. Andrewsin yliopistossa Skotlannissa ja Helsingin kauppakorkeakoulussa. Kes kuspankkien pitäisi kiristää rahapolitiikkaa juuri sopivaan tahtiin. Hän siirtyi Danske Bankiin Alfed Bergiltä osakesalkunhoitajan tehtävistä. Jos haluat strategina kirjoittaa yhden sivun mark kinoista ja lähettää sen sähköpostilla ihmisille, luulen, ettet sillä saavuta samanlaista yleisöä. Se ajatus, että influensserit myyvät hömppää, on van hanaikainen
Sisäpiiri 61 J O U L U K U U 2 2 1 L O U N A A L L A Tuoretta järvestä. Kaisa Kivipellon edessä alkuruokana perunavuohenjuustokroketteja ja gorgonzolaa.. Ravintola Emon lounaalla tarjoiltiin pääruoaksi hiillostettua siikaa ja jälkiruoaksi mokkapalaa mascarponejäätelöllä
L a u r i S i h v o n e n EERO LIESIMAA. Kun SYP osti Helsingin Osuuspankin, harva osasi edes ajatella, että pörssiyhtiön voisi ylipäänsä ostaa. Yhtymäkohtana Kallasvuon muistelmiin toimii teoksen Nokia-osuus, jossa ongelmiin ajautunut yhtiö on vähällä livetä ruotsalaisen pääoman käsiin. Yhdysvaltain yliopistot tulevat tutuiksi. Sijoittajan ja pörssistä kiinnostuneen näkökulmasta Wahlroosin kirja kuvaa vanhojen pankkileirien maailmaa, jossa pörssin säännöt olivat vielä varsin tulkinnanvaraisia. Jatkoosaan jää kovia odotuksia. Toki muistelmien sivuilla tavataan monta koleerikkoa tai muuten luonneongelmaista. Björn Wahlroos, Otava, 2021, 400 sivua aikanaan valittu Ahti Hirvonen saa Wahl roosilta erityistä ylenkatsetta nahjusmaisena hahmona. Muistelmien perusteella Wahlroos on ollut töissä yötä päivää. Eräänlaiset päiväkirjat 1952–1992. Björn Wahlroos: Barrikadeilta pankkimaailmaan. Sisäpiirit. Eräänlaiset päiväkirjat 1952–1992 kertoo kirjoittajansa kiistatta vaikuttavasta matkasta yliopiston kautta pankkimieheksi. Hivenen luettelomaisesta rakenteestaan ja hengästyttävästä yksityiskohtien vyörytyksestä huolimatta Wahlroosin muistelmateos etenee lopussa kuin trilleri, kun Mandatum-ratkaisu ja satumainen vaurastuminen lähestyvät. Varsinainen käänne on hyppy yliopistosta Suomen Yhdyspankkiin. Tunnetusti Kuningas tiesi aina, missä isot osakepotit liikkuvat eikä koskaan puhunut ohi suunsa. Wahlroos pitää myös suunsa supussa eikä juuri muistele lapsuuden partiokaveriaan ihmisenä. Kuvassa vuodelta 1988 kohtaavat Wahlroos ja Mika Tiivola, SYPin pitkäaikainen pääjohtaja. Aluksi Wahlroos tempautuu radikaaliin opiskelijapolitiikkaan, irtautuu siitä, ryhtyy taloustieteilijäksi ja saavuttaa nopeasti akateemista menestystä. Kovin ärhäkkä Wahlroos ei ylipäänsä ole menneitä kohtaan. Anekdootit ovat silti herkullisia. Björn Wahlroosin kirja kertoo ajasta, jolloin pörssin sääntely oli varsin vapaata. ”Kovasta ja liikemiesmäisestä julkikuvastaan huolimatta Pentti oli älyllinen boheemi, jolla ei riittänyt aikaa tai kiinnostusta syventyä liike-elämän perusasioihin”, Wahlroos luonnehtii Kouria. 62 Sisäpiiri J O U L U K U U 2 2 1 K I R J A SAMMON JA UPM:N hallitusten puheenjohtajan Björn Wahlroosin muistelmateos Barrikadeilta pankkimaailmaan. Loppukesästä 2019 äkillisesti edesmennyt Henrik ”Hencka” Kuningas on monien Wahlroosin pörssikauppojen ytimessä. Mika Tiivolan seuraajaksi SYP:n pääjohtajaksi Kuninkaan kanssa kaupoilla Björn Wahlroos kertoo muistelmissaan ajasta, jolloin Henrik Kuningas hoiti pörssikaupat. Teoriat vaihtuvat 1980-luvun puolivälissä käytäntöön hetkessä. Väitöskirjakin syntyy. Syksyn toisen uutuusteoksen, OlliPekka Kallasvuon Puhelin soi öisin -kirjan tapaan Wahlroosin muistelemateos kertoo aikakausien murtumakohdasta ja totaalisesta työnteosta, joka ei tunne rajoja. Kirjassa käydään läpi HOP-kuvion lisäksi muun muassa Kouri-kauppojen koukerot, SKOP:n Tampella-kaupat ja Strömbergin myynti Asealle Wahlroosin näkökulmasta, vaikka varsinaisia paljastuksia niistä ei olekaan kerrottavaksi
BUKOWSKI. Usein sanaan törmää muodin ja korujen, viinien ja samppanjan, autojen ja lentokoneiden sekä sarjakuvien ja vinyylien kohdalla. Tänä päivänä laukku maksaa uutena vähintään kymmenenkertaisesti, ja se kuuluu käyttö esineisiin, joista voi käytettynä saada sievoisen summan. Laukkua myytiin tuolloin nykyarvoltaan 200 euron hintaan. Vintage-sana sekoittuu helposti adjektiiviin retro, joka tarkoittaa takautumaa tai muunnosta aiemmasta aikakaudesta, mutta ei kuitenkaan ole antiikkia tai sitä jäljittelevää. Sana vintage tarkoittaa jotain, mikä on valmistettu kauan sitten ja on juuri omalle aikakaudelleen tyypillinen. Hihna mukaili luostarissa käytettyjä avaimenperiä ja alkuperäinen vuorikangas oli punainen, kuten luostarin univormut. Retroesine on aikakaudelleen tyypillinen, mutta ei sisällä odotusarvoa laadusta, kestävyydestä tai tekijästä. Sitä vanhemmat ovat antiikkia. Tästä syystä vintage voi olla retroa, mutta retro ei voi olla vintagea. Coco Chanel kasvoi luostarissa, mikä heijastui tämän käsilaukun suunnitteluun. Ranskalainen muodin uranuurtaja Coco Chanel suunnitteli ensimmäisen olkahihnallisen laukun jo vuonna 1929. KLAS SIKKOESINEESTÄ tulee vintagea, kun se ikääntyy. Inspiraation Chanel sai sotilaiden laukuista, joiden hihnat vapauttivat kädet. Ikää vintage-esineellä on vähintään kaksikymmentä ja enimmillään sata vuotta. päivänä helmikuuta vuonna 1955 ja antoi sille päivämäärän mukaisesti nimen malli 2.55. Näin esineestä saatu nautinto on ikään kuin korkoa ja myöhemmin realisoituna se tuo omistajalleen voittoa. Sitä ennen kaikki naisten käsilaukut olivat nimensä mukaisesti kädessä pidettäviä. M a r i a E k m a n Vintage voi olla retro muttei toisinpäin Chanel-laukku on klassikko, josta joutuu käytettynäkin pulittamaan sievoisen summan. Etuliite vintage kuvaa menneisyyden korkeaa laatua, kestäviä arvoja tai tekijänsä menestystä alalla. Yksi todellinen klassikko on Chanelkäsilaukku. Sisäpiiri 63 J O U L U K U U 2 2 1 A R V O E S I N E LAADUKKAAT, klassiset ja ajan hammasta uhmaavat käyttöesineet voivat aikojen saatossa osoittautua erittäin hyviksi sijoituksiksi. Käsilaukku olkahihnalla. Chanel päivitti neljännesvuosi sataa aiemmin luomansa mallin 2
First North -listalle tulleista yhtiöistä eniten kiinnostusta ovat herättäneet Spinnova ja Modulight. AP luottamusindeksin pisteluku nousi -10,2 pisteestä -0,2 pisteeseen. Yksi kuluneen vuoden parhaista sijoituspäätöksistä on ollut olla myymättä, kun kurssit laskivat ja osakkeiden ostaminen dipistä. Tänä vuonna Helsingin pörssissä tuli mahdolliseksi myös spac-yhtiöön sijoittaminen. Joka kolmas vastaaja uskoo OMX Helsinki -indeksin olevan vuoden kuluttua nykyistä korkeammalla tasolla, toinen kolmannes uskoo indeksin laskevan vuoden kuluessa, ja viimeinen kolmannes uskoo indeksin pysyvän nykyisellä tasollaan. A n n e L e i n o Arvopaperin luottamusindeksi Q4/2008–Q4/2021 -40 -20 20 40 60 80 100 L U O T TA M U S I N D E K S I K Ä Ä N T Y I VA R O VA I S E E N N O U S U U N Q4/2008 Q4/2021. Kyselyyn vastanneista 4,2 prosenttia kertoo Lifeline SPAC I:n löytyvän salkusta. Ajankohta: Sijoittajakysely 4/2021 tehtiin 23.–29.11.2021 Vastaajat: Kysely lähetetään Arvopaperin uutis kirjeen tilaajille. Korona on näkynyt lähinnä ostodippien hyödyntämisenä. Huonoimpien sijoituspäätösten joukkoon puolestaan menee päätökset myydä liian aikaisin. Palkinto: Vastanneiden kesken arvotun 100 euron arvoisen lahjakortin Alma Talent Shopiin voitti Risto Rautio. Päälistalle listautuneista yhtiöistä Puuiloon ja Orthexiin on sijoittanut 16,5 prosenttia vastaajista. Vastauksia tuli yhteensä 436. Sijoittajakyselyyn vastanneista 40 prosenttia kertoo koronan vaikuttaneen heidän sijoituspäätöksiinsä, kun taas 60 prosenttia vastaa, että koronalla ei ole ollut mitään vaikutusta. Usko kurssien nousuun jakaa sijoittajakyselyyn vastanneiden mielipiteitä. Kolmen ostetuimman osakkeen kärkeen nousevat Sampo, Nordea ja Modulight – myydyimpien kärjessä ovat Sampo, Nordea ja Neste. Yksittäisistä yhtiöistä onnistumisten joukossa mainitaan muun muassa Nokia ja Modulight. Näin kysely tehtiin Kysely: Arvo paperi selvittää neljä kertaa vuo dessa sijoittajien sijoitusaikeita ja salkuissa tapahtu neita muutoksia. Sijoittajat ovat saaneet lisää valinnanvaraa, kun pörssiin listautui tänä vuonna ennätysmäärä uusia yhtiöitä. K orona ja pandemian aiheuttama epävarmuus ovat olleet hallitsevia teemoja markkinoilla myös tänä vuonna. 64 J O U L U K U U 2 2 1 Sijoittajakysely Sijoittajien luottamus kääntyi nousuun Osakkeiden pitäminen ja dipistä ostaminen ovat olleet vuoden parhaita sijoituspäätöksiä. Suurimmat epävarmuustekijät liittyvät nyt talouden ylikuumenemiseen, komponenttipulaan ja inflaatioon. Kolmen viime kuukauden aikana 67 prosenttia vastaajista on ostanut osakkeita, ja myyntilaidalla on ollut 43 prosenttia vastaajista
Sisäpiiri 65 J O U L U K U U 2 2 1 Laatinut Ristikkosampo PÖRSSIRISTIKKO Vastaa ja voita! Arvomme kaikkien ristikon oikein ratkaisseiden kesken 100 euron arvoisen lahjakortin Alma Talent Shopiin. Edellisen ristikon voittaja: Olli Holopainen, Porvoo. Ratkaise ristikko ja lähetä siitä kuva 5.1.2022 mennessä sähköpostitse osoitteeseen apristikko@almatalent.fi tai postitse Alma Talent, Arvopaperi toimitus, Alvar Aallon katu 3 C, 00100 Helsinki
Sijoittaja kiittää, kun pääsee varhaisessa vaiheessa riskin kiehtovaan maailmaan. Tavallista arvo-osuus tilin kuluttajaa harmittaa, ettei yhtiö koskaan ehtinyt pörssiin asti. Onpa joukossa yksi sijoittajille hyvin sopiva turskankasvattajakin Fifax. Todellakin turskatehtailijoita kaikki. Jos noudattaa vanhaa yksityissijoittajan ohjetta sijoittaa sellaiseen minkä ymmärtää, on pysyttävä vanhoissa HEX25-yhtiöissä. Jos samoilla opeilla koettaisi lähteä nyt rakentamaan sijoitusimperiumia, voi olla, että jäisi itsekseen heittämään volttia, kun tappiontekijät kaappaavat maailman markkinat nopealla kasvulla ja alkavat vasta monen tappiovuoden jälkeen keskittyä kannattavuuteen. Aikoinaan Aalto-yliopistossa ihmeteltiin lahjakkaan opiskelijan Miki Kuusen epätavallisen suurta kiinnostusta toimia ruokalähettinä. Af Heurlin siteerasi Omahan oraakkelia Warren Buffettia, ettei sijoituspäätöksissä tarvita taskulaskinta, pelkkä perstuntuma riittää. Listautumisiin liittyvät esitteet ovat prospektusliturgian lisäksi vaikeatajuisia muutenkin, kun niistä ei tahdo hahmottua listautuvan yrityksen liiketoimintamalli, hädin tuskin myytävä tuote. Suomalaisten kansallislaji yritysten kehittämisessä on teknologia. Näin varmaan 1950-luvulla riittikin, kun elämä oli keskilännen aroilla yksinkertaista. ALUSTATALOUDESTA on kohkattu joitakin vuosia. Yhtiöt ovat joko ihmisten tai maailman parantamiseen keskittyneitä rohkelikkoja. Innovaatioita pörssiin ovat tunkemassa lääkinnällisiä välineitä kehittävä Bioretec sekä lääketieteen analytiikasta ja tekoälystä euforiansa ammentava Aiforia. 66 Sisäpiiri J O U L U K U U 2 2 1 V E L V O I T E T Y Ö L L I S T E T T Y Vety@almamedia.fi K uluva kotoiluvuosi on saanut kodinlaittofirmojen ohella myös pörssin liekkeihin. Kiertotalouspuolella ideoidensa kanssa ovat liikkeellä tekstiiliteollisuuden sellukuitua loihtiva Spinnova ja sementin maailmasta syrjäyttävä Betolar. Se on käytännössä digitaalinen työnjakobisnes, jossa yhtiö lepää rauhassa toisten tekemän työn hartioilla tai markkinapaikka, jossa vapaata lihasja hevosvoimaa tai tyhjiä asuntoja jaellaan niitä tarvitseville. Vaan niinpä yksi alustatalouden lippulaiva Wolt ulosmittasi hiljan jenkkiläisiltä seitsemän jaardia polkupyöräilyllä. Liikevaihto on 90 miljoonaa euroa, jolla saadaan aikaiseksi 50 miljoonan euron tappiot. Koronahumussa on pyörinyt paljon irtonaista rahaa, eivätkä korkosijoitukset innosta sijoittajia. Pörssiin pelkillä puheilla Useaa listautujaa yhdistää loistava kyky tehdä olemattomalla liikevaihdolla mittavia tappioita.. Lajiin kun olisivat riittäneet vähemmätkin opintopisteet. Nuori aatelismies voisi tulla 2020-luvulle, jossa tulevan maailman suuret pörssiyhtiöt rakennetaan ankaran tuotekehityksen ja markkinavaltauksen kautta. Vuoden 2000 it-listautumisten jonoiksi järjestäytynyt yhden asian liike sai tämän vuoden listautumisbuumista vähintäänkin määrällisen haastajan. Poljetuksi ovat tulleet niin pyörät kuin niiden ajajien työehdotkin. Mutta hurmos on luja. Pienelläkin sijoituksella olisi päässyt kiinni yhtiön rakettimaiseen arvonnousuun. Hesarin visionäärinen toimittaja Alex af Heurlin ilkkui, että kuluvan vuoden pörssilistautujissa on useita yhtiöitä, jotka tuovat olemattomat liikevaihtonsa ja mittavat tappionsa jaettavaksi laajemmallekin joukolle pelkillä lupauksilla. Nyt kirittäjänä on First North -markkinapaikka, jota ei vuosituhannen vaihteessa ollut madaltamassa pörssiin menon kynnystä. Yritysten on kannattanut lähteä heikommallakin taloudellisella performanssilla pyyhkimään jalkoja Fabianinkatu 14:n kynnysmattoon. Insinööritiede tuottaa toinen toistaan hienojakoisempiin segmentteihin tuotteita tai tuotekehitysaihioita
Tutustu ja liity postituslistalle: aviacity.fi. Rakastu lentokenttäkaupunkiin. Tulevaisuuden työpaikat ja -tavat. Avia City on Kehäradan ja lentokentän yhteydessä voimakkaasti kasvava urbaani keidas. Haaveiletko alueesta, jossa kaikki on mietitty tulevaisuuttasi varten. Parhaat palvelut. Ylivoimaiset yhteydet. Parhaat päätökset tehdään tänään
PAL. VKO 2022-03 177535-2112 LÄHDE: ALFAME Onko yrityksesi osa tätä joukkoa. Jo 73 prosentilla projektit on käynnissä.. Ymmärrä teknologian vaikutus bisnekseen. Seuraa kl.fi/teknologia Liiketoimintaprosessien automaatio on monien agendalla