S A L K K U K I S A 2 2 5 J O U L U K U U 2 2 4 Sijoittamisen erikoislehti joulukuu 2024 16,50 €. OmaSp saa johtoonsa tarkan paneutujan Elina Valtonen myisi valtion osakkeet Finnairia johtaa nyt lentäjän poika Hannu Lehto pitää rehellisyyttä arvossa Arvopaperin salkkukisaajista vain yksi uskalsi ottaa salkkuunsa Helsingin pörssin yhtiön
Wealth Planning -tiimimme tehtävänä on varmistaa, että sinun ja perheesi varallisuus kasvaa ja kehittyy turvallisesti yli sukupolvien, juuri sinun tahtosi mukaan. Varallisuusja perintösuunnittelussa on ennen kaikkea kysymys ihmisistä. Tutustu ajatuksiimme ja palveluihimme: s-pankki.fi/private KOTIMAINEN, HENKILÖKOHTAINEN JA ASIANTUNTEVA YKSITYISPANKKI PALVELUKSESSASI Suunnittelemme ja toteutamme sinulle, perheellesi ja yrityksillesi räätä löi dyn ratkaisun, kun sijoitusvarallisuuden määrä on yli 300 000 euroa.. Veera Kosonen johtaja, Family Office & Wealth Planning Oskari Lepistö juristi, Senior Wealth Planner Emil Ikäheimonen juristi, Wealth Planner Minkä taaksesi jätät, sen joku edestään löytää
26 Elina Valtosen mielestä kansan vaurastuminen on emansipaatioasia. ”Pitää olla fyrkkaa, jos haluamme pitää kiinni arvoistamme ja kaikesta hyvästä, mitä meillä on. Muuten olemme jonkun muun torppareita.” JOEL MAISALMI. Lisäksi Hannu Lehto kertoo viimeisimmistä sijoituksistaan, ja tutkailemme, mihin aliarvostettu mediayhtiö Ilkka on menossa. Sisältö 3 J O U L U K U U 2 2 4 JOULUKUU 2024 Joulukuussa selviää, mitkä ovat vuoden 2025 salkkukisan osallistujien poiminnat
Sivu 32. Ulkomaan lehtitilauksiin lisätään ulkomaan postimaksut. Oikaisu julkaistaan sekä lehden toimituksellisilla verkkosivuilla että julkaisussa, jossa virhe on alun perin ollut. 010 665 101 arvopaperi@almamedia.fi Käyntiosoite: Alvar Aallon katu 3 C, Helsinki Postiosoite: PL 189, 00101 Helsinki etunimi.sukunimi@almamedia.fi Päätoimittaja Ninni Myllyoja Uutispäälliköt Lauri Sihvonen, Maija Vehviläinen Ulkoasupäällikkö Lars Holm Ulkoasu Toimitussihteeri Armi Niemelä Kustantaja Alma Media Finland Oy, Juha-Petri Loimovuori Sivunvalmistus PunaMusta Oy Painopaikka PunaMusta Oy, Joensuu TILAUKSET, ASIAKASPALVELU www.almamedia.fi/yhteystiedot/asiakaspalvelu Puhelin: 010 665 8110 (arkisin klo 8.30-16.30) Sähköposti: asiakaspalvelu@almamedia.fi Postiosoite: PL 830, 00101 Helsinki Liittotilaajien osoitteenmuutokset liiton jäsenpalveluun. Oikaisukäytäntö Lehti korjaa olennaiset asiavirheet viipymättä ja niin, että se tavoittaa mahdollisimman kattavasti virheellistä tietoa saaneen yleisön. 010 665 2990 (arkisin klo 8.30–16.30) mediamainonta@almamedia.fi Postiosoite: PL 830, 00101 Helsinki Vastuu virheistä ja huomautukset Lehden suurin vastuu hyväksytyn ilmoituksen julkaisemisessa sattuneesta virheestä tai ilmoituksen poisjäännistä on ilmoituksen hinta. ILMOITUKSET, MEDIAMYYNTI www.arvopaperi.fi/mediatiedot Puh. Tilaushinnat Kestotilaus 12 kk: yhdistelmätilaus (printti+digi) 239 €, digitilaus 135 €. Sähköiset tietokannat Lehdessä julkaistu aineisto tulee ilman eri korvausta osaksi lehden sähköisiä tietokantoja, ja Alma Media Oyj -konserniin kuuluvat yhtiöt saavat kaikki oikeudet aineiston vapaaseen käyttöön julkaisutoiminnassaan, ellei muuta ole nimenomaisesti sovittu. Turkka Kuusisto kertoo, mihin Finnair nyt keskittyy. Muistutukset on tehtävä viimeistään kahdeksan (8) päivän kuluessa ilmoituksen julkaisemisesta. lakko) tai asiakkaasta johtuvan syyn vuoksi voi julkaista ilmoitusta, lehti ei vastaa ilmoittajalle aiheutuneesta vahingosta. Korjauksen huomioarvo on suhteessa virheen vakavuuteen. Hinnat sisältävät arvonlisäveron 10 %. Seuraava Arvopaperi ilmestyy 15.1.2025 Lyhyesti 8 Sijoitin viimeksi Hannu Lehto 10 Lyhyesti Pörssin konepajat yhdistyvät ja erkanevat 12 Lyhyesti Suomi-yhtiöiden seuranta maailmalla on kasvanut 14 Mallisalkku Sampo pois, tilalle SRV:tä 16 Kolumni Maija Vehviläinen: Ihan ok Hesuli Reportaasi 18 Salkkukisa 2025 Trumpin kauteen reilulla riskillä 26 Kuukauden henkilö Elina Valtonen, äänikuningatar ja kansankapitalisti 32 Kuukauden osake Lentäjänpoika Finnairin ohjaimissa 38 Kotimainen osake Ilkka hautoo kultamunaa 40 Ulkomainen Applied Materialsin monipuolisuus tuo vakautta Numerot 43 Suositelluimmat Miljardöörin rötökset heijastuvat Intiaan 44 Kotimaiset Surkea vuosi lipuu päätökseensä 46 Pohjoismaat Volvo voi hyötyä Trumpin tulleista 48 Eurooppa Euroopan elpyminen viipyy yhä 50 Yhdysvallat Osakkeet käyvät yhä kalliimmiksi 52 Kehittyvät markkinat ja Aasia Kiinan elvytys hiipui Sisäpiiri 54 Johtaja-analyysi Karri Alameri: OmaSp saa pikkutarkan ihmisjohtajan 56 Sisäpiirin kaupat Miljoonakauppoja pörssissä 57 Suursijoittajat Voittoja kotiin 58 Sijoittajakysely 60 Taidesijoitus Einari Hyvönen taitaa kontrastin 62 Pörssiristikko Kuukauden osake. ANT TI MANNERMAA. Mikäli lehti ei ylivoimaisen esteen (esim. 4 Sisältö J O U L U K U U 2 2 4 Lukijamäärä 70 000, kokonaistavoittavuus 118 000 (KMT 2022), Aikakausmedia ry:n jäsen, 11 numeroa vuodessa ISSN 0782-6060 www.arvopaperi.fi TOIMITUS Puh. Jos jutussa on useita asiavirheitä tai jos virheestä voi aiheutua suurta vahinkoa, toimitus julkaisee uuden korjatun jutun, jossa virheellinen tieto yksilöidään ja korjataan. Yksityisyydensuoja https://www.almamedia.fi/tietosuoja Puheluiden hinnat 010-yritysnumeroon soitettaessa puheluhinta on pelkästään matkapuhelu(mpm) tai paikallisverkkomaksu (pvm)
Rek. Y-tunnus 1078693-2. Kun siirrät arvo-osuustilisi ja osakkeesi Suomessa toimivalta palveluntarjoajalta Danske Bankiin 31.12.2024 mennessä, korvaamme sinulle myös ulkomaisiin arvopapereihin liittyvät siirtomaksut. Danske Premium -palvelussa henkilökohtainen varallisuusasiantuntija tekee kanssasi suunnitelman, joka auttaa sinua hyödyntämään taloutesi kaikki mahdollisuudet nyt ja tulevaisuudessa. Tanskan kauppaja yhtiörekisteri. Tutustu tarjoukseen sekä Danske Premium -palvelun etuihin ja ehtoihin danskebank.fi/premium. Rekisteröity toimipaikka ja osoite Helsinki, Televisiokatu 1, 00075 DANSKE BANK. Danske Bank A/S, Suomen sivuliike. Hyödynnä erikoistarjous! Osakkeiden siirto Danske Bankiin nyt euroa. Danske Bank A/S, Kööpenhamina. nro 61 12 62 28 Etsitkö uutta pankkikumppania, joka neuvoo ja palvelee sinua kaikissa pankkiasioissa ja ennen kaikkea on jatkossakin Suomessa. Kun yksi pitkä suhde päättyy, me tarjoamme uuden alun.
Sen paisumista kehittävät muun muassa tulevan presidentin lupaamat veroleikkaukset ja kryptovaluuttojen nousu. Samassa paneelissa esiintyneen Proprius Partnersin Mika Heikkilän mielestä Helsingin pörssi on poimijalle mielenkiintoinen, vaikka indeksitasolla onkin hiljaista. Yllättäen kokeneet sijoittajat suhtautuivat varoen myös Yhdysvaltain pörssiosakkeisiin ja niiden mahdollisuuteen jatkaa kasvuaan ensi vuonna: ilmassa on kuplan tuntua. Siinä kolme sijoittajaa mietityttävää teemaa ensi vuoteen. 18). Hän perusteli väitettään sillä, että tekoälybuumi on vasta tuloillaan, ja teknoyhtiöt saavat palveluistaan säännöllistä kassavirtaa pitkälle tulevaisuuteen. Hieman yllättäen Suomi-salkunhoitaja nosti puheenvuorossaan esiin metsäteollisuuden ensi vuoden mahdollisena nousijana. 44). Kuplaa kotipörssissä ei ainakaan tarvitse pelätä. Sijoittajia on jo jonkin aikaa hirvittänyt Magnificent 7 -yhtiöiden eli Microsoftin, Amazonin, Metan, Applen, Alphabetin, Nvidian ja Teslan hallitseva asema ja vetovoima Yhdysvaltojen pörssissä. Näiden yhtiöiden kilpailukyky ja tuloksen tekokyky on myös täysin omaa luokkaansa. Kuplan puhkeamisen ajankohtaa on kuitenkin vaikea ennustaa, ja Kenkkilän mukaan todennäköistä on, että hyvä vire Yhdysvaltojen osakemarkkinoilla jatkuu ensi vuonna. Heikkilä kiitteli UPM:n johdon strategista osaamista ja kannusti sijoittajia etsimään vastaavia voittajia muidenkin toimialojen sisältä. 6 Pääkirjoitus J O U L U K U U 2 2 4 N I N N I M Y L L Y O J A H elsingin pörssissä koko vuoden kestänyt marraskuu ei näytä päättyvän tänä vuonna (s. Myöskään Arvopaperin perinteiseen salkku kisaan (entinen sijoittajaraati) nyt osallistuvat eivät edes yrittäneet poimia voittajaosakkeita Helsingin pörssistä (s. Muutamaa valopilkkua kuten konepajoja lukuun ottamatta tämä vuosi jää kotimaan pörssiin sijoittaneille heikoksi. Ankeutta lisää loppuvuoteen ajoittunut tulosvaroitusten suma. Stora Ensosta, UPM:stä ja Metsä Boardista Heikkilä suitsutti UPM:ää, jonka keskimääräinen vuosituotto viimeisen 15 vuoden aikana on ollut yli 9 prosenttia eli huomattavasti kanssakilpailijoitaan parempi. Osingot huomioiva tuottoindeksikin laski alle vuoden alun tason kuukautta ennen joulua. Kuplan pelko kasvaa. Kotimaassa monet hyvät yhtiöt ovat nyt alennusmyynnissä. Tapahtumassa puheenvuoron pitänyt Aktian salkunhoitaja Juuso Kenkkilä sanoi sen suoraan: Trump rakentaa kuplaa Yhdysvaltojen osakemarkkinalle. Sijoittaja 2024 -tapahtuman kaikki esitykset voit katsoa Arvopaperin verkkosivuilta. Ei ihme, että moni sijoittaja tuntuu siivonneen salkustaan Suomi-osakkeet ja siirtyneen tuottoisammille markkinoille. Tekoäly, Trump Trade, korkeat arvostustasot. KUPLAN MAHDOLLISUUS puhutti myös marraskuun lopussa Arvopaperiakin julkaisevan Alma Median ja Messukeskuksen järjestämässä Sijoittaja 2024 -tapahtumassa. Kenkkilän mielestä näiden yhtiöiden veto, Teslaa lukuun ottamatta, ei ole hiipumassa korkeista arvostuksista huolimatta
YHDESSÄ SYÖPÄÄ VASTAAN, KOSKA MEILLÄ ON ELÄMÄ TEHTÄVÄNÄ. Maria, radiologi Maria, radiologi •• Katri, sairaanhoitaja Katri, sairaanhoitaja •• Tuomo, syöpälääkäri Tuomo, syöpälääkäri. Tarjoamme edistyksellistä syövänhoitoa nopeasti, ilman lähetettä. Tarjoamme edistyksellistä syövänhoitoa nopeasti, ilman lähetettä. Yhdessä meillä on elämä tehtävänä. Pidämme huolen siitä, ettei kukaan jää syövän kanssa yksin. Pidämme huolen siitä, ettei kukaan jää syövän kanssa yksin. Docrates Syöpäsairaala on nyt osa Mehiläistä. Docrates Syöpäsairaala on nyt osa Mehiläistä. Yhdessä meillä on elämä tehtävänä. kanssa yksilöllisesti, aina elämänlaatua vaalien. Tutkimukset ja hoito räätälöidään oman hoitotiimin Tutkimukset ja hoito räätälöidään oman hoitotiimin kanssa yksilöllisesti, aina elämänlaatua vaalien
” Kenen kanssa keskustelet sijoittamisesta. ”Noin 20 vuotta sitten.” Miten sijoituksesi jakautuvat omaisuuslajien välillä ja maantieteellisesti. ”Sijoittamista teen ihan yksityishenkilönä. Aikanaan koitin treidausta, mutta huomasin ajautuvani aika pitkälti nollasummapeliin. Kun laittaa ne aikahorisonttiin, ne ovat tuottaneet hyvin.” Entä suurin virheesi. ”Tuohon aikaisemmin mainitsemaani kategoriaan. Se tuntui sijoitusmielessä olevan pomminvarma, että sinne kun laitat rahaa, niin nousee. Arvioin myös sitä, miten yhtiö pystyy maksamaan osinkoja. Mitä mielessä. Yritysten johdon kanssa niissä tapauksissa, joissa on kontakteja.” Mitkä ovat suosikkiyhtiösi Helsingin pörssissä. Sijoituksia on Suomessa ja muissa Pohjoismaissa. ”Kaikista suurin virhe oli kultakaivos Raahessa, Nordic Mines, joka on kolmesti haettu konkurssiin. ”Viimeksi myin ruotsalaista perintäyhtiö Intrumia, kun se oli tukevasti plussalla.” Miten seuraat markkinoita. Jos heikon moraalin toimintatavoista on pienintäkään viitettä, minua ei kiinnosta senttimetriäkään.” Miten taustasi vaikuttaa sijoituspäätöksiisi. Työ: Lehto Groupin toimitusjohtaja. 8 Sijoitin viimeksi J O U L U K U U 2 2 4 L ehto Groupin perustaja Hannu Lehdon sijoitussalkkuun on päätynyt kotiseuduilla Pohjois-Pohjanmaalla toimivia yhtiötä, kuten teräsyhtiö SSAB:tä ja autokauppa Wetteriä. ”Olen vähän välimalli kaikesta ja kokeillut joka lajia. Nordic Mines on listattu Tukholman pörssissä. Luonnehdi itseäsi sijoittajana. ”Suorissa osakesijoituksissa on noin kolmekymmentä yhtiötä. Aika vaisua on ollut kehitys tähän asti.” Mitä myit. Sijoitus on myös hyvin pitkälle intuitiivinen päätös, mitään tieteellistä faktaa ei välttämättä ole saatavissa.” Mitä periaatteita noudatat sijoittaessasi. ”Vaikean vuoden jälkeen huomaan innostuvani täysillä uusista mahdol lisuuksista liike toiminnassa.” Vapaalla: ”Viime vuonna laitoin tavoit teeksi 1 000 kilo metriä oikeaa hiihtoa eli perinteistä hiih toa, 2 000 kilometriä pyöräilyä ja 100 kier rosta golfia. Ja niin kävikin, se kävi tuplana. Osakkeet ovat edelleen holdissa, eikä tappioitakaan ole pystynyt vähentämään.” Kriisijohtajan turvasatamat Lehto Groupin toimitusjohtaja Hannu Lehto sijoittaa yhtiöihin, jotka ovat hänelle tuttuja. Tällä hetkellä tuttuihin yrityksiin.” Mikä on ollut suurin onnistumisesi sijoittajana. Se oli halpa, ja se on vuosien aikana mennyt hyvin. Asuu: Siikajoen kunnan ”cityssä”, keskellä rauhallista maaseutua. ”Ostin Finnairia annista. Tärkeintä elämässä: Läheiset, terveys ja mielenkiintoinen tekeminen. Samoin paperikoneyhtiöt, jotka eivät tällä hetkellä ole huipuissaan, eli Stora Enso ja UPM. ”Katson yrityksen lukuja ja suunnitelmia sekä arvioin sen pärjäämistä muiden alalla olevien kanssa. ”Yhtiön pitää tehdä ihan oikeaa bisnestä ja rehellistä toimintaa kaikin puolin. ”Aikanaan ostin Elisaa. Kaikki tulevat täyteen, ja ensi vuosi mennään samalla sapluu nalla.”. Joitakin yhtiöitä on ollut Yhdysvalloista ja Kanadasta, mutta niitä on hankalampi seurata, ja luovuin niistä. Epärehellisyys on ehdoton ei. Te k s t i R o s a m a r i N e n o n e n K u v a K a i T i r k k o n e n Hannu Lehto Syntynyt: 1963. ”Omassa seurannassa tai salkussani olevia yhtiötä seuraan uutisvirran kautta. ”En hirveästi keskustele. Sitä tietenkin pöljänä odottaa triplaa, mutta sieltä tulikin nolla. Ei päihteitä tai muiden aineiden kauppaa, se ei istu omiin arvoihini. SSAB:lla on tehdas Raahessa, ja Wetterin johdosta löytyy henkilöitä samoilta seuduilta. ”Sellaiset, jotka pystyvät pitämään tasaisen meiningin päällä ja tuottamaan osinkovirtaa.” Mihin sijoittaisit nyt 50 000 euroa. Lisäksi on rahastoja sekä pankin hallinnoimia salkkuja.” Mitkä asiat vaikuttavat sijoituspäätöksiisi. Sen jälkeen olen siirtynyt enemmän siihen, että yritän ostaa yhtiöitä, joista jotakin ymmärrän ja jotka ovat joko kasvuhaluisia tai joiden bisnes on sillä mallilla, että pystyvät maksamaan osinkoja.” Milloin aloitit sijoittamisen. Toki ainakin kuvittelen jotain ymmärtäväni liike-elämästä ja bisneksestä vähän paremmin.” Mihin sijoitit viimeksi
Hannu Lehdon suurin omistus on Lehto Group, jossa hänellä on noin 39 prosentin omistusosuus. Lehto on yhtiön perustaja ja toimitusjohtaja.. Sijoitin viimeksi 9 J O U L U K U U 2 2 4 Isosti kiinni
Sijoittajia kiinnostaa myös se, miten Cargotecista omille teilleen lähteneet MacGregor ja Kalmar kehittyvät jatkossa. Vuosien aikana Hiab on tutkinut satoja ellei tuhansia potentiaalisia kohteita. Pörssin konepajat yhdistyvät ja erkanevat Cargotecin MacGregorkauppa on viimeisin luku konepajojen monipolvisten järjestelyjen saagassa. EUROA MILJ. ”Suomessa löytyy näyttöä sille, ettei yritysjärjestelyissä kaikki mene aina ihan kuin elokuvissa.” PITKÄ ÄN KONEPAJOJA seuranneella Vesolalla on hyvässä muistissa, että Cargotecin historiaa leimaavat erilaiset palapelit aina Koneen ja Partekin ajoista saakka. Britannian kilpailuviranomainen esti kuitenkin lopulta hankkeen. Cargotecin ja Konecranesin hallitukset tekivät syksyllä 2020 yhdistymissopimuksen ja sulautumissuunnitelman hakeakseen synergiaetuja ja kokoa esimerkiksi kiinalaisvalmistajia vastaan. Cargotecin mahdolliset omistusjärjestelyt ovat lopulta Herlinien käsissä. 1,4 YHTIÖ MARKKINA-ARVO, LIIKEVAIHTO, LIIKETULOS-%, P/E, OSINKOTUOTTO-%, MILJ. Pelikentällä toimivat esimerkiksi Terberg Kinglifter, Fassi, HMF Cranes ja Hyva. Marraskuun puolivälissä tiedotettiin, että muodonmuutosta viime vuosina läpikäynyt konepajakonserni myy merilastija kuormankäsittely -toimintaan keskittyneen MacGregor-liiketoiminnan pääomasijoittaja Tritonille 480 miljoonalla eurolla. A n t t i M u s t o n e n S E I TS E M Ä N KO N E PA JA A Y LTÄ Ä M I L JA R D I K E R H O O N Lähde: Viljo Hautala / Arvopaperi, Factset Kone 25 972,2 11 014,4 11,7 25,1 3,8 Wärtsilä 10 547,5 6 447,3 10,5 21,8 2,3 Metso 6 718,0 4 852,8 15,4 13,4 4,6 Konecranes 5 030,6 4 172,0 12,4 13,7 2,5 Valmet 4 013,5 5 371,0 9,4 12,0 6,1 Cargotec 3 487,8 2 450,0 12,0 16,3 2,6 Kalmar 2 038,1 1 708,5 12,8 12,2 3,3 Ponsse 599,2 709,0 5,0 43,1 2,4 Raute 76,5 201,5 6,9 6,2 2,8 Glaston 63,9 219,0 5,5 7,6 6,6 Robit 28,3 89,2 2,0 neg. Cargotecin muutosprojektin edellinen vaihe oli Kalmarin listaaminen erillisenä yhtiönä Helsingin pörssiin viime kesänä. Vesola ei usko, että Hiab lähtisi proaktiivisesti ja etsimällä etsimään isoa ostettavaa MacGregorin myynnin jälkeen. Mutta kuka. Inderesin analyytikko Erkki Vesola näkee, että Hiab on riittävän iso ja markkinajohtaja keskeisissä tuoteryhmissään, joten sen ei välttämättä tarvitse lähteä shoppailemaan yhtiöitä. Nyt sekametelisoppa alkaa kuitenkin ainakin Hiabin osalta kirkastua. Koko toimiala on ollut yhtä yritysostojen ja -myyntien sarjaa. Sillä on mahdollisuus pärjätä itsenäisenä yhtiönä paremmin kuin osana Cargotecia, koska sisäiset toimet voidaan keskittää aiempaa tehokkaammin rajatumpaan määrään bisneksiä. Itsenäisenä yhtiönä Hiab on analyytikkoarvioiden mukaan tasainen ja vähäriskinen sijoituskohde syklisellä toimialalla. Pettymyksen jälkeen Cargotec ryhtyi b-suunnitelmaan, joka on tulossa nyt maaliin. Yksi syy MacGregorin myynnille pörssilistaamisen sijaan oli saada Hiabille lisää lihaksia epäorgaaniseen kasvuun eli yrityskauppoihin. 0,0 Kesla 11,4 42,0 -0,2 neg. EUROA, 2024E 2024E 2024E 2024E. Tämä kartoitus saa jatkoa, kun yhtiö saa nykyiset rakennejärjestelyt lopullisesti maaliin ensi kesään mennessä. Lisäksi yritysjärjestelyt ovat aina riski varsinkin sellaisissa tapauksissa, kun raha tuntuu polttelevan taskuissa. Seuraava kysymys kuuluu, voisiko joku ostaa Hiabin pois Helsingin pörssistä. 10 Lyhyesti J O U L U K U U 2 2 4 VANHAN SUOMAL AISEN teollisuusyhtiön Partekin ja Suomen mahtavimman teollisuussuvun Herlinien historiaan kietoutuva Cargotec on pian Hiab. Se tekee hyvää tulosta ja on pärjännyt myös pääkilpailija Palfingeria paremmin. Nyt pohditaan jo, mitä seuraavaksi tapahtuu. ”Toki voi pohtia, mitä Konecranes sitten tulisi mahdollisesti tällä kertaa tekemään”, Vesola sanoo. Nettovelattoman Hiabin tulevien järjestelyjen kokoluokka on vielä kysymysmerkki. Se lienee selvää, että Helsingin pörssin konepajasektorilla nähdään järjestelyjä todennäköisesti jatkossakin
Poimintaa. Aiemmin vuoden 2021 listautumisbuumi kasvatti luonnollisesti takavuosina myös analyysin määrää. Wärtsilässä konsensus muodostuu kuitenkin voimakkaasti toisistaan poikkeavista analyytikoiden näkemyksistä, jolloin sijoittajan todennäköisesti kannattaa perehtyä myös keskenään vastakkaisiin näkemyksiin. Mandatumin (8 analyytikkoa) ja Kalmarin (7 analyytikkoa) tulo pörssiin jakautumisten kautta lisää kokonaismäärää, mutta ei selitä kuin osan muutoksesta. Seuranta on vähentynyt isoista yh tiöis tä selvästi vain Nokian Renkailla, jolla oli vuosikymmenen vaihteessa 19–20 seuraajaa ja nyt 13. Wärtsilän, Tietoevryn ja Keskon konsensussuositus on hämmentävä ”pidä”. Huhtamäkeä analysoivien analyytikoiden määrä on kasvanut parin vuoden takaisesta 9–10 analyytikosta nyt 16 analyytikkoon. Huhtamäkeä kohtaan osoitettu kiinnostus on markkinoilla lisääntynyt. Analyytikot kehottavat keskimäärin lisäämään UPM:n, Metson, Sammon ja Stora Enson osaketta. Vähän vaihdettuja ja pääosin kotimaisia sijoittajia kiinnostavia yhtiöitä seuraavat pääosin kotimaiset pankit ja Inderes. Enemmän kuin viisi analyytikkoa seuraa nyt 39:ää eri yhtiötä, kun kaksi vuotta sitten tällaisia yhtiöitä oli 29. UPM:ää seuraavien analyytikoiden määrä on sahannut hieman edestakaisin. AMMAT TIMAINEN sijoittaminen edellyttää analyysiä sekä itse tehtynä että palveluna. Analyytikoiden ennusteisiin perustuvia arvostusmittareita käyttävät herätteinä nekin sijoittajat, jotka mieluiten analysoivat sijoituskohteet itse. 12 Lyhyesti J O U L U K U U 2 2 4 NYKYISILLE suomalaisille pörssiyhtiöille annetaan nyt yli kymmenen prosenttia enemmän analyytikoiden sijoitussuosituksia kuin kaksi vuotta sitten. Seurannan määrä on lisääntynyt niissä yhtiöissä, joissa seurantaa on ennestäänkin jonkin verran ollut. Esimerkiksi Keskoa seuraavasta yhdeksästä analyytikosta kuusi antaa pidä-suosituksen. Seurannan määrän perusteella eniten analyytikoiden kiinnostus on lisääntynyt UPM:n ja Huhtamäen osakkeita kohtaan. Näiden analyytikoiden suositus on korkeintaan sadan päivän ikäinen. Nokiaa seuraavien analyytikoiden määrä on sahannut 30:n kahta puolta, mutta viime kuukausina määrä on ollut kasvussa. Se voi olla sijoittajan kannalta tylsä suositus, mutta ei aina. Vähintään kolmen analyytikon seurannassa olevien yhtiöiden määrä on edelleen 68. Syksyn mittaan on ollut merkkejä käänteestä, ja se käy yksiin analyytikkoseurannan lisääntymisen kanssa. HELSINGIN PÖRSSIN laajimmin seuratut yhtiöt ovat Nokia (33), Nordea (26), Kone (25) ja ruotsalainen Telia (25). Määrä kävi kaksi vuotta sitten alimmillaan 12–13 analyytikossa, kun nyt seuraajia on Factsetin mukaan 21. Ulkomaalaiset instituutiot nettomyivät Helsingin pörssin yhtiöitä erityisesti viime vuonna ja tämän vuoden alussa. Kasvu on ollut erityisen nopeaa viime kuukausina. Vähintään yksi analyytikko on 166 yh tiöl lä, kun kaksi vuotta sitten nykyisistä pörssiyhtiöistä seurantaa oli 159 yhtiöllä. Analyysipalvelun laventuminen parantaa markkinoiden tehokkuutta. Sitä seuraa nyt aiempaa laajempi joukko analyytikoita, ja osakkeen konsensussuositus on osta. Sijoittajia hämmentää ostosuositusten iso osuus. A h t i Te r h e m a a KIMMO HAAPALA. Konsensussuositus ”osta” on laajasti seuratuista yhtiöistä vain Huhtamäellä. Suomiyhtiöiden seuranta maailmalla on kasvanut Kansainvälisten analyytikoiden seuranta suomalaisyhtiöissä on lisääntynyt, muutamassa jopa reippaasti
Huomaa, että historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta kehityksestä. Safran on hyvä esimerkki Sifter-salkun laatuyhtiöstä Safranin korkeakatteinen ansaintamalli perustuu lentokonemoottoreiden huoltoon. Annettuja tietoa ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi kenellekään yksittäiselle sijoittajalle. Sifter-rahasto sijoittaa Safranin kaltaisiin laatuyhtiöihin, joilla on selkeitä kilpailuetuja. Tutustuthan ennen sijoituspäätöksen tekemistä Rahaston avaintietoasiakirjaan ja rahastoesitteeseen. Pidämme yhtiön ansaintamallista ja ennustettavuudesta.. Kasvua on luvassa, sillä lentokoneiden määrän odotetaan tuplaantuvan vuoteen 2040 mennessä. Vastuuvapauslauseke – Tämä on Sifter Global -rahaston (”Rahasto”) markkinointiviestintää. Rahastolla ei ole vertailuindeksiä. Historiallisesti Sifter-rahaston 21 vuoden keskimääräinen vuosituotto on ollut 10,0 % (kulujen jälkeen). Santeri Korpinen CEO, Sifter Capital Sijoitamme maailman laadukkaimpiin yhtiöihin sifterfund.com 70 % maailman kapearunkoisista lentokoneista lentää Safranin moottoreilla. Rahastosijoittamiseen liittyy aina tuoton epävarmuuteen ja arvonvaihteluun liittyvä riski ja sijoittajan on mahdollista menettää rahastoon sijoitettu pääoma osittain tai kokonaan. Sifter Fund Global (PA-luokka), 19.6.2003–1.12.2024* Sifter-rahasto sijoitti Safraniin vuonna 2015. Nämä yhtiöt hyötyvät loppumarkkinoiden kasvavasta kysynnästä ja saavat leijonanosan tuotoista erittäin korkeilla katteilla. Laaja asennettu laitekanta tuo jatkuvaluonteista ja hyvin ennustettavaa tulovirtaa kymmeniksi vuosiksi. Markkinoinnissa annetut tiedot voivat sisältää virheitä tai epätarkkuuksia
tuu skenaarioon, jossa korot laskevat odotettua enemmän. . Silloin vaikutuksen pitäisi näkyä myös SRV:n tulosriveillä. Mallisalkku, indeksoitu . Pääkaupunkiseudulla asunnoissa on yhä ylitarjontaa, mutta se voi hävitä korkojen pudotessa nopeasti. Syklin kääntymiseen osake tarjoaa kuitenkin kiinnostavan tilaisuuden. OSAKE 1. Rakennusyhtiö SRV:tä ostettiin mallisalkkuun sillä ajatuksella, että korot laskevat odotettua enemmän. Salkku laski viisi prosenttia sitten lokakuun lopun, mikä oli niukasti vähemmän kuin mitä Helsingin pörssin tuottoindeksi painui. KIMMO HAAPALA ARVOPAPERIN mallisalkun vaisu vire jatkui marraskuussa. Seuraavaksi etenkin kuluttajasektori kiinnostaa. Hankkiuduimme eroon Sammosta ja siitä irronneesta Mandatumista. SRV:n ostoksen jälkeenkin salkun käteispaino kasvoi 88 747 euroon. HANKINTAPÄIVÄ EUROA ASTI, % Admicom 12.1.2024 26 620 7,6 Canatu A 2.6.2022 22 230 10,6 Kalmar B 3.7.2024 23 178 18,3 Neste 27.2.2019 20 264 -29,4 Nightingale Health 1.2.2023 18 395 178,1 Qt Group 27.2.2020 19 534 225,2 Revenio Group 16.5.2014 20 569 513,6 SRV Yhtiöt 15.11.2024 20 562 3,0 Stora Enso R 1.8.2023 16 474 -16,5 Tecnotree 23.4.2021 5 972 -79,6 TietoEVRY 30.10.2020 15 696 5,6 Titanium 1.3.2023 12 927 -35,3 Valmet 10.11.2023 19 443 2,3 Käteinen 88 747 Yhteensä 343 881 244 OMXH Captuottoindeksi 167,2 Sampo pois, tilalle SRV:tä Arvopaperin mallisalkku painui marraskuussa. 14 Mallisalkku J O U L U K U U 2 2 4 TOIMITUKSEN MALLISALKKU TILANNE 28.11.2024 OSAKKEEN ARVO28.11., TUOTTO AL. Turvaosakkeiden tilalle vaihtui riskinen lappu. Vaikka analyytikoiden ennusteisiin on jo ladattu merkittäviä kasvuodotuksia, osakkeessa on kuitenkin mahdollisuus vielä tätäkin merkittävämpään kasvuun, jos korot laskevatkin selvästi alle kahden prosentin. Tämä kortti on nyt kuitenkin jo käännetty, joten koko 30 700 euron arvoinen potti myytiin. Yhtiöllä on taseessa myös myymättömiä asuntoja, jotka tällaisessa tapauksessa parantaisivat tuottopotentiaalia. . Marraskuussa tehtiin useita peliliikkeitä. Sampoa hankittiin salkkuun maaliskuussa 2021. S a m i K o n t o l a Riskillä. Salkkuun ostettiin rakennusyhtiö SRV:tä 20 000 eurolla. OMXH Cap -tuottoindeksi 92 94 96 98 100 28.11.2024 28.10.2024. . Mandatumia oli salkussa vain pieni siivu irtoamisen vuoksi, ja se lähti nyt samalla pois. Lisäksi taustalla on rakennussektorin syklin käännös. Sijoitusteesi perus5,0 % M A L L I SA L KU N K E H I T YS . Toki yhtiön pitkän aikavälin näytöt ovat varsin heikot, eikä osaketta ole tarkoitus pitää salkussa vuosikaupalla. Sijoitusteesi perustui yhtiön muutokseen finanssitalosta vahinkovakuutuskonserniksi.
Palveluntarjoajat: LähiTapiola Varainhoito Oy, LähiTapiola Vaihtoehtorahastot Oy, Seligson & Co Rahastoyhtiö Oyj ja LähiTapiola Keskinäinen Henkivakuutusyhtiö. Samalla puolella. Sen huomaa, kun sijoittaa LähiTapiolassa LähiTapiolassa sijoitamme asiakkaidemme varoja kuin omiamme: pitkäjänteisesti, vastuullisesti ja hötkyilemättä. Sijoita kanssamme: lahitapiola.fi/sijoittaminen LahiTapiola_sijoittaminen_Arvopaperi_205x275.indd 1 LahiTapiola_sijoittaminen_Arvopaperi_205x275.indd 1 19.11.2024 12.24 19.11.2024 12.24. Huomioithan, että kaikkeen sijoittamiseen liittyy aina riski sijoituksen arvonkehityksestä. Kanssamme voit sijoittaa kohteisiin, jotka ovat yleensä vain suursijoittajien saatavilla
Helsingin pörssistä sijoittaja voi löytää useita yhtiöitä, joissa tarjolla on ihan ok tuotto-odotus kohtuullisella riskillä. RAHOITUKSEN professori Vesa Puttonen totesi Arvopaperin ja Kauppalehden haastattelussa, että Helsingin pörssiä ja Nasdaqia vertailtaessa vertaillaan omenoita ja päärynöitä. Niiden perusteella on vaikea löytää syitä olla sijoittamatta. Kyse ei ole vain tuottojen vaan myös riskin vertailusta. Yhdysvaltojen teknologiayhtiöissä joutuu nyt pelaamaan kovalla riskillä: vaikka yhtiö olisi maailman paras, kaunein ja tärkein, kireä arvostus nostaa sijoittajan kantamaa riskiä. Helsingin pörssin heikoissa tuotoissa on ehkä se etu, että suomalaiset oppivat hajautuksen merkityksen entistä kouriintuntuvammin. Kysymys on tietysti turvamarginaalista enemmän kuin odotetuista huipputuotoista. Toisaalta kansainvälisillä pääomamarkkinoilla riittää kyllä ahneutta palata silloin, kun vaaka kallistuu riittävästi oikeaan suuntaan. Ei ihmekään, jos harmittaa. Viesti herättää myös vastustusta, sillä Helsingin pörssin ja Nasdaqin toteutuneita tuottoja voi kyllä vertailla, helpostikin. Taseperusteisen arvostuksen perusteella ja osinkotuotto huomioiden Nordeaan sijoittavan ei tarvitse ottaa kummoista riskiä saadakseen vähintään hyvän tuotto-odotuksen. Kansainvälinen iso raha osaa laskea riskin ja tuoton suhteen ja pysyä poissa silloin, kun suhde ei ole suotuisa. Helsingin pörssiin sijoittamisen ankeutta on korostanut se, että samaan aikaan Yhdysvalloissa muutamien teknologiayhtiöiden vedossa on tehty huipputuottoja, puhumattakaan kryptosijoituksilla vahvistetuista salkuista. Sen vuoksi omista eläkesäästöistäni suurin osa, ehkä hieman liian suuri, on sijoitettu Yhdysvaltoihin. Viime aikoina olen katsonut esimerkiksi Nordean ja Huhtamäen kertoimia. 16 Kolumni J O U L U K U U 2 2 4 M A I J A V E H V I L Ä I N E N Kirjoittaja on Arvopaperin uutispäällikkö L iekö itsenäisyyspäivän läheisyyden aiheuttamaa isänmaallisuutta, mutta Helsingin pörssin huonoudella mässäilevä Hesuli-vitsailu on alkanut väsyttää. MALTILLISENAKIN riskinottajana olisin valmis lyömään vetoa siitä, että maailman parhaat yritykset löytyvät jatkossakin Yhdysvalloista eivätkä Helsingin pörssistä. Huhtamäeltäkin riittäisi nykyarvostuksella hidaskin tuloskasvu. Ihan ok Hesuli Maailman parhaat yhtiöt eivät todennäköisesti löydy Helsingin pörssistä. Ja menemättä yksityiskohtiin voi sanoa, että Nasdaq on tuottanut ylivoimaisesti paremmin. Syklisen reunapörssin painottaminen salkussa on aktiivinen valinta, jolle on syytä olla muitakin perusteluja kuin isänmaallisuus. Maltillisena riskinottajana saattaisin juuri nyt silti sijoittaa mieluummin Helsingin pörssin laadukkaimpiin ja hinnoittelultaan houkuttavampiin yhtiöihin kuin maailman parhaisiin yhdysvaltalaisyhtiöihin. Sijoittajan ei silti tarvitse lyödä hanskoja tiskiin.. Helsingin pörssi on syklin heikossa vaiheessa oleva teollisuusvetoinen reunapörssi
Luomme asiakkaillemme ja sidosryhmillemme lisäarvoa, tuotamme arvonlisäeroa. Parasta, mitä ei pelkällä rahalla saa.. M A N D A T U M H E N K IV A K U U T U S O S A K E Y H T IÖ RAHAT JA HENKI Yhdistämme rahan ja hengen erikoisosaamisen
18 Salkkukisa 2025 J O U L U K U U 2 2 4 Arvopaperin salkkukisaan osallistuvat Jari Paakkarinen, Jarmo Friman, Hertta Alava ja Pasi Havia karttelivat tänä vuonna kipuilevia Helsingin pörssin osakkeita, mutta ulkomailta yhtiövalikoima oli varsin kirjava. Te k s t i H e n r i K o p o n e n K u v a t K a r o l i i n a V u o r e n m ä k i Trumpin kauteen reilulla riskillä
Salkkukisan osallistujat arvioivat, että tekoäly teemana kiinnostaa sijoittajia todennäköisesti ensi vuonnakin. ”Sanoisin silti, että talouden perustekijät ajavat markkinaa lopulta enemmän, ja niiltä osin näkymät ovat varsin myönteiset”, Alava sanoo. Mitä tapahtuu Yhdysvalloissa sääntelyn osalta, kun Trump on luvannut bisnesystävällistä ilmapiiriä”, Havia arvelee. Salkkukisa 2025 19 J O U L U K U U 2 2 4 T ekoälysirut, Donald Trump, energia, sota, korkeat arvostukset. Kaikkein hurjimmilla kasvuennusteilla hinnoitellut yhtiöt, kuten esimerkiksi sirusuunnittelija Nvidia, eivät salkkuihin kelvanneet.. Kisasalkkuja rakentamassa ja vuoden mittaan kommentoimassa ovat Nordean senioristrategi Hertta Alava, Helsinki Capital Partnersin salkunhoitaja Pasi Havia sekä aktiiviset yksityissijoittajat Jarmo Friman ja Jari Paakkarinen. Suoriksi hyötyjiksi markkinat arvioivat esimerkiksi pankkisektorin, jonka sääntelyä Trumpin hallinto voisi höllentää. Arvopaperin tuore salkkukisa käynnistyi jälleen marraskuussa. Juuri se on ollut keskiössä monien kookkaimpien yhtiöiden menestyksessä. Siinä muutamia teemoja, joiden Arvopaperin salkkukisan osallistujat arvelevat heiluttavan markkinoita ensi vuonna. Markkinoiden hurja ralli aiheuttaa osallistujissa myös varovaisuutta. Alava uskoo, että ainakin ensi vuoden alussa katsellaan, mitä toimia Trumpin uusi hallinto panee oikeasti toimeen ja millainen politiikan suunta siellä on. Tulevan politiikan hinnoittelu on markkinoilla saanut nimen ”Trump Trade”, joka ainakin toistaiseksi näytti tuovan oikein veikanneille mukavat tuotot. ”Tuleeko esimerkiksi tullitariffeja, ja miten Eurooppa ja Kiina niihin vastaavat. Yhdysvalloissa etenkin pienyhtiöiden osakkeet kirivät välittömästi Trumpin valinnan jälkeen. Trumpin hallinnon liikkeet ovat myös Pasi Havian syynissä. Wall Streetilla osakeralli toki on jatkunut jo kauan ennen presidentinvaaleja – jopa sillä tahdilla, että takana on yksi parhaista tuottovuosista tällä vuosituhannella
Friman siis uskoo, että suurissa teknologiayhtiöissä seuraava vuosi voisi hyvinkin näyttää samanlaiselta kuin laskujakso vuosina 2021– 2022. ”Mutta jos Ukrainaan saadaan jonkinlainen rauha aikaiseksi, se voisi kääntää tilanteen päälaelleen. Salkuissa: Positioita tuli ottaa viisi, mutta sijoittaja sai itse päättää niiden painoarvot. Mutta vaikka yhtiö olisi tylsä, se ei tarkoita, etteikö se voisi tuottaa hyvin”, Havia sanoo. Vaikutus voisi olla vielä voimakkaampi suomalaisissa osakkeissa kuin vaikkapa Keski-Euroopassa.” Alavan mukaan Helsingin pörssin taakkana ovat suuret sykliset yhtiöt, jotka nojaavat ennen kaikkea globaalin talouden elpymiseen. Jälkimmäiseen liittyy Paakkarisen mielestä aselepo tai jäätynyt konflikti sekä mahdollisesti alkava jälleenrakennus. ”Tulosennusteet ovat ensi vuoden osalta aika korkeita. Siksi tässä kisassa vuoden pitoaika vaati aika paljon aivotyötä.” Frimanin mukaan sijoittajat aliarvostavat yhtiöitä, jotka tuntuvat vierailta tai pelottavilta. ”Minusta ajattelu on terävämpää kun itsellä on oma nahka pelissä”, Paakkarinen summaa. Tässä monet haluaisivat ensin nähdä jotain konkreettista käännettä.” VAIKKA SIJOITUSKISAN osallistujien mielikuvitus laukkaa vahvasti ulkomaille, Yhdysvalloista löytyi vain puolet kisasalkkujen yhtiöistä. Euroopasta Paakkarinen nostaa esille myös Saksan hallituksen luhistumisen ja ensi vuonna todennäköisesti luvassa olevat uudet vaalit. Aiemmin salkkukisa tunnettiin Arvopaperin sijoitusraatina. Alavan mukaan salkun riskinä voivat olla lähinnä matelevat kurssit. Yksi suuri ero kisaajien välillä näkyy suhtautumisessa riskiin. ”Yritän minimoida riskejä, ja on vaikea nähdä, että mikään poiminnoistani rysähtäisi totaalisesti.” Kuuntele nelikon keskustelu sijoitusvuodesta 2025 podcastina Arvopaperi.fi-verkkosivuilta. ENTÄ OMA kotipörssimme. 20 Salkkukisa 2025 J O U L U K U U 2 2 4 ”Kun jokin on oikein ihanasti ja taivaanranta on kaunis, varaudun yhä enemmän siihen, ettei kaikki menekään niin hyvin”, Jarmo Friman sanoo. ”Suomi on reuna-alue, enkä näe, että Eurooppa on ensi vuonna se manner, missä sijoittajan kannattaa olla”, Havia sanoo. Jos ne toteutuvat, näemme varmaan hyvää nousua. Osallistujat: Nordean senioristrategi Hertta Alava, Helsinki Capital Partnersin (HCP) salkun hoitaja Pasi Havia, aktiiviset yksityissijoittajat Jarmo Friman ja Jari Paakkarinen.. ”Ja toisaalta rakastavat niitä, jotka ovat tuttuja tai hypen keskellä. Helsingin pörssin yleisindeksi oli salkkukisan alkaessa kutakuinkin samoissa lukemissa kuin vuoden alussa. Suomalaissijoittajien katseet ovat siirtyneet yhä enemmän ulkomaille. Hänen mukaansa luvassa voi olla geopoliittisia huolia – tai sitten yhtiöiden arvostustasot voidaan yksinkertaisesti todeta järjettömiksi. 11.2024 päätöskursseilla. Paakkarinen näkee isossa mittakaavassa ainakin kaksi tärkeää teemaa: Yhdysvaltojen ja Kiinan välisen kilpailun dominanssista sekä Ukrainassa käytävän sodan kohtalon. ”En usko, että tällaisten yhtiöiden kohdalla alkaisi myynti himottaa kesken kaiken. Tavoite on saavuttaa paras tuotto vuoden aikajänteellä. ”Pari kolme vuotta on ollut kurjaa, ja ihmiset ajattelevat, että kurjat ajat jatkuvat”, Paakkarinen summaa. Salkkuihin kelpasivat osakkeet tai rahastot kaikkialta maailmasta. Ennusteita on toisaalta jouduttu laskemaan monen yhtiön kohdalla jo pitkään. Kisassa saattaa pelata varman päälle suurilla, vakavaraisilla yhtiöillä – tai pelata upporikasta tai rutiköyhää pienillä käänneyhtiöillä. ”Jos näen, että tulossa on vastatuulta tai parempia mahdollisuuksia jossain muualla, en pelkää myydä omia osakkeitani pois. Kisa alkoi 11. Ensimmäinen vaikuttaisi varmasti tekoälybuumin aallonharjalla seilaaviin siruyhtiöihin. Arvopaperin salkkukisa Vuoden kisa: Arvopaperin salkkukisan osallistujat loivat kukin 100 000 euron sijoitussalkun. Käännettä on odoteltu jo pitkään, mutta suomalaisyhtiöiden osakkeita ei ole piristänyt korkotason lasku, saati Yhdysvalloissa presidentinvaalien jälkeiselle viikolle jatkunut historiallinen pörssiralli. Kontrasijoittajana ajattelen niin, että rakastetuissa yhtiöissä kaikki on jo hinnassa. Käännevuonna paraskin yhtiö dyykkaa.” ”Näen halvan yhtiön usein vähempiriskisempänä kuin hyperteknologiayhtiön, vaikka mukana olisikin geopoliittista riskiä.” Havia puolestaan kertoo istuvansa yhtiövalintojensa päällä hyvillä mielin vuoden verran. Itse löydän mahdollisuuksia muualta, mutta mielestäni kotimaisia yhtiöitä pitäisi alkaa nyt katsella, sillä ne ovat niin poljettuja”, Friman sanoo. Tullien ja geopoliittisten myllerrysten lisäksi poiminnoissa näkyvät myös arkisemmat maailmantalouden trendit, kuten kuluttajien ostohalut, terveysteknologia tai energiamarkkina. Vaikka panoksena on leikkirahaa, ainakin Frimanilla ja Paakkarisella yhtiöpoiminnat löytyvät tosielämän osakesalkusta. ”Kontrasijoittajassahan tällainen Suomen kaltainen tilanne aiheuttaa syljeneritystä. Vuoden mittaan salkuissa ei voi käydä kauppaa, joten poimintojen tulisi kestää
USA:n tuleva hallinto Jari Paakkarisen kisasalkku keventää teknologia-alan regulaatiota sekä panostaa tekoälyjohtajuuteen. Jarmo Frimanin kisasalkku Global Atomic: Nigerin vallan kaappaus toi volatiliteettia, mutta kaivos näyttäisi etenevän. Schlumberger: Trumpin kampanjalupaus We shall drill, baby, drill! sataa syklisen öljynporausyhtiön laariin. Yhtiön kurssinousun ajurina on kasvu, sillä nettovoitto pysynee nykyisellä viiden prosentin tasolla. Yleistä: Omistan itse kaikkia mainittuja. USA:n tuleva hallinto voimistanee Iran-pakotteita ja hellittänee toisaalta Venäjä-pakotteita, jotka molemmat vahvistavat yhtiön alkanutta kasvusykliä. Toisin kuin muut hyperscaler-yhtiöt, Microsoftin kurssinousu vuodessa on ollut vain 12 prosenttia, vaikka yhtiön pilvipalvelut kasvavat 20 prosentin vuosivauhtia ja takovat 43 prosentin liikevoittomarginaalia. Viimeksi anti romahdutti kurssin. Yhtiölle on valmistumassa tuotantotilojen laajennus, jonka myötä EUV-toimitukset, jotka nyt ovat noin 40 prosenttia liikevaihdosta, voivat kasvaa. Molemmat tukevat Microsoftin kasvua ja kannattavuutta vuonna 2025. Nettovoittoa ASML tekee 28 prosenttia liikevaihdosta. Velkainen yhtiö. Chips Actin läpimenosta että kiinalaisten asiakkaidensa tilauksista, molemmat ennen Trumpin valtakautta. New Fortress Energy: LNG on osa energiantuotannon muutoksen megatrendiä. Yhtiö on alansa järkälemäinen markkinajohtaja maailmassa, joten se hyötyy Trumpin tavoitteesta painaa bensiinin hinta alas lisäämällä öljyntuotantoa. New Fortress Energy on niche-pelaaja, jonka kimppuun iskivät shorttaajat. Hyvä uraaniesiintymä. Nettovoittoa TSMC tekee 43 prosenttia liikevaihdosta. Nesteyttää kaasua öljynporauslautalla ja omistaa energialiiketoiminnan muun muassa Brasiliassa. TSMC kaksinkertaistaa AI-sirujen tarvitseman CoWoS-kapasiteetin vuoden 2024 loppuun mennessä ja kaksinkertaistaa sen uudelleen vuonna 2025. Salkkukisa 2025 21 J O U L U K U U 2 2 4 ASML Holding: Syklinen ASML hallitsee monopolina AI-prosessorien valmistuksessa tarvittavan EUV-teknologian ja tulee hyötymään loppuvuonna sekä massiivisen U.S. Sen p/e on 13, ja kvartaalitulokset ovat ylittäneet markkinaodotukset jo neljä kertaa peräkkäin. Teko älyn soveltaminen tietomurtoihin aseistaa uhkia merkittävästi ja tuo CrowdStrikelle kasvumahdollisuuksia. Lisäksi Tesla sekä Elon Musk ja TSMC:n Arizonaan valmistuva tehdas suojaavat taiwanilaista yhtiötä USA:n poliittiselta paineelta. Yhtiön AI-uhkiin sovitettu tuotealusta on kasvattanut liikevaihtoa 33 prosenttia vuodessa. CrowdStrike Holdings: On jo viidettä kertaa todettu markkinansa johtavaksi tietoturvayhtiöksi. Siksi kaikki valitut yhtiöt löytyvät myös omasta salkustani ja selvästi salkkukisan virtuaalirahaa suuremmalla panoksella. Etelä-Afrikan firma on pudonnut raskaasti PGM:n laskun mukana. Heinäkuun 2024 vakava toimintahäiriö Windows-ympäristössä laski osakekurssia kolmanneksen, josta se on hiljalleen palautunut. Sektorin kannattavimpia isoja pelaajia. Hinta on verrokkien jäljessä, mikä voi tarkoittaa isoa käännepotentiaalia. Microsoft: Vahvuutena on kolme eri asiakaskuntia palvelevaa tukijalkaa, Microsoft365, Intelligent Cloud ja Xbox. Western Uranium & Vanadium: Western Uranium & Vanadium alisuorittaa, mutta voi päästä nopeasti tuotantoon. Trulieve: Floridalainen kannabisplay Trulieve sukelsi raskaasti, kun osavaltio ei äänestänyt viihdekäytön puolesta. Miljardööri-toimitusjohtaja Wes Edens on mukana isolla panoksella. Nousupotentiaalia Sibanye Stillwaterissa on, jos metallit kääntyvät. KOHDE SUMMA, EUROA ASML 25 000 TSMC 25 000 Microsoft 20 000 CrowdStrike 15 000 Schlumberger 15 000 Yhteensä 100 000 KOHDE SUMMA, EUROA Global Atomic 15 000 Western Uranium & Vanadium 15 000 New Fortress Energy 30 000 Sibanye Stillwater 20 000 Trulieve 20 000 Yhteensä 100 000. Näiden menestys riippuu TSMC:n häiriöttömästä tuotannosta. Global Atomic on riskinen, kolikon toisella puolella multibaggerpotentiaalia. Lisäksi tietoturvainvestoinnit eivät ole ’Nice-to-have’, vaan ’Must-have’. Yhtiön suurimpia asiakkaita ovat Nvidia, Apple, AMD, Qualcomm ja Tesla. Alan parhaita, kasvava myymälöiden määrä muutamassa osavaltiossa. Yleistä: Tein valinnat aika vakavalla mielellä, sillä arvelen monen lukijan poimivan näistä joitakin salkkuunsa. Sibanye Stillwater: Siba on platinaryhmän metalleja, kultaa ja Keliberin litiumia. TSMC: Hallitsee yli 90 prosenttia vaativien AI-prosessorien valmistuksesta ja näiden osuus liikevaihdosta on jo 69 prosenttia
UPM: Teollisuuden suhdanne piristyy vähitellen korkojen laskiessa ja inves tointien virkistyessä. Jos olet koskaan käynyt Instrumentariumin liikkeessä tai pitä nyt vaikka RayBanin aurinkolaseja, ne ovat EssilorLuxottican omistamia ja val mistamia. Osa hautausmaista on häkel lyttävän kauniita. Ala on fragmentoitunut, ja vaikka SCI on suurin, sillä on vielä hyvin tilaa kasvaa. Maatalouden tehostaminen ja sen myötä Deere on tämän ytimessä. Nykyaikaiset traktorit ajavat pelloilla autonomisesti ja tunnistavat tarkasti omatoimisesti rik karuohot, joihin ne ruiskuttavat täsmä annoksina torjuntaainetta. Yhtiössä yhdistyy myös tarkemmin kat sottuna mielenkiintoisella tavalla niin robotiikka kuin tekoäly. Tätä on toki odo tettu pitkään, mutta eiköhän se vihdoin ensi vuonna tapahdu. Tähän myötävai kuttavat uuden hallinnon pyrkimykset vähentää sääntelyä, rahoituskustan nusten aleneminen sekä yritysten luot tamuksen paraneminen. Kovinta kasvua nähdään kuitenkin nou sevassa Miu Miu brändissä, jonka pää kohderyhmä on 20–30vuotiaat naiset. Osakkeeseen ei liity samanlaista hypeä kuin joihinkin muihin teeman osakkei siin, joten se ei ole niin altis kurssihei lahteluille. Deere & Company: Yhtiön on maa talouslaitteiden ja traktoreiden valmis taja. SCI on yhdysval tojen suurin hautausura koitsija, jolla on toimintaa Kanadassa ja Puerto Ricossa. Goldman Sachsilla on vahva markkinaasema investointipankkitoiminnassa, ja tulos kasvu voi olla varsin vahvaa. Yhtiölle ennus tetaan varsin vahvaa tuloskasvua seu raaville kahdelle vuodelle ja osakkeen arvostus näyttää houkuttelevalta. Yhtiö hoitaa niin krema toinnit, hautaukset kuin myös hautaus maat. Laihdutuslääkkeen pitkän aikavälin kasvunäkymät ovat edelleen myönteiset, ja mahdolliset uudet indi kaatiot kasvattavat potentiaalia entises tään. Välttämätön perustarve elä mässä, joka toimiessaan on lähes näkymätöntä, mutta yskiessä haisee nopeasti nenään. UPM:llä on hajau tettu tuoteportfolio, ja se on kehittä nyt innovatiivisesti uusia tuotteita, kuten biokemikaaleja, painottaen kestävän kehityksen näkökulmaa. Yhtiö tekee ajatonta ultraluksusta käsityönä, johon vain harvalla on varaa. Yhtiö harkitsee myös rinnak kaislistausta Eurooppaan, mikä voisi myös nostaa sen maltillisia arvostusker toimia. Goldman Sach: Odotan yrityskauppa aktiviteetin virkistyvän tuntuvasti Yhdys valloissa ensi vuonna. Perheyhtiö, jonka ohjai missa on jo kuudes sukupolvi. Pradan brändi on vahva, eikä siten niin altis keskiluokan ostovoiman heilahteluille. KOHDE SUMMA, EUROA Microsoft 20 000 Goldman Sachs 20 000 Novo Nordisk 20 000 Prada 20 000 UPM 20 000 Yhteensä 100 000 KOHDE SUMMA, EUROA Service Corporation International 20 000 Waste Management 20 000 Deere & Company 20 000 Hermés International 20 000 EssilorLuxottica 20 000 Yhteensä 100 000. Rikkailla on aina rahaa. Prada: Luksustuotteiden markkinat ovat olleet tänä vuonna vaikeat, mutta Prada on pärjännyt monia kilpailijoitaan paremmin. Waste Managementilla on yksinkertainen ja helposti ymmärrettävä tuottava liiketoiminta. Ikääntyvä väestö tarvitsee yhä enemmän silmälaseja ja näyttöpäättei den käyttö nuorentaa asiakaskuntaa maailmanlaajuisesti.” Microsoft: Tekoäly kiin nostaa sijoittajia toden näköisesti ensi vuon nakin. Ala on suhdanteista riippuma ton, ja väestön ikääntyminen on tilastol linen fakta, joka tulee satamaan yhtiön laariin. 22 Salkkukisa 2025 J O U L U K U U 2 2 4 Service Corporation International: Saako kuolemalla tehdä rahaa. Novo Nordisk: Osakekurssi on laske nut houkuttelevalle tasolle kasvuhuo lien myötä. Amerikkalaiset osaa vat tämänkin alan tuotteistamisen meitä paremmin.” Waste Management: Roskien keruu, Pasi Havian kisasalkku mikäpä ei olisi enemmän ylenkatsottu toimiala. Kilpailu toki kiristyy uusien lääkkei den tullessa markkinoille, mutta uskon Novon markkinaaseman pysyvän vah vana. Maapallon väestö jatkaa kasvuaan ja jollakin tavoin kaikki pitää saada ruo kittua. Hermès International: Yksi tuoreim mista poiminnoistamme HCP Focus rahastoon. Roskien keruulle ja nykymaailmassa kierrätykselle on ehty mätön tarve. Hertta Alavan kisasalkku Osake on listattu Hongkongissa, ja se voi hyötyä, mikäli osakemarkkinat siellä piristyvät. Valintani tällä puolella on Microsoft, joka jo hyödyntää tekoälyä tuotteissaan. EssilorLuxottica: Maailman johtava aurinkolasien, silmälasien ja linssien valmistaja. Parhai ten tunnettu Birkin ja Kellylaukuistaan, joiden arvonnousu on ollut jopa S&P 500 indeksiä parempaa. Yhtiöllä on hallussaan koko ketju näöntarkistuksen laitteista lins sien hiontaan, kehyksiin ja optikkoliik keisiin asti. Oman varallisuu den signalointi on yhtä vanha ilmiö kuin ihmiskunta ja siinä segmentissä Hermès on crème de la crème
”Voisin ihan hyvin poimia edelleen molempia pitkään salkkuun.” KOHDE TUOTTO % ARVO 8.11. Miten ihmeessä menikin noin hyvin. Kaulaa kertyi reippaasti verrattuna toiseksi tulleeseen Merja Mähkään, jonka tuotto jäi 26 prosenttiin. Se ei ole mikään helppo rasti. Kuluvalle vuodelle analyytikot odottavat 37 prosentin tuloskasvua, kun jäljellä on enää yksi osavuosi. Kaikilla kisaajilla oli OP:n pääanalyytikko Antti Saarta lukuun ottamatta salkussaan yhdysvaltalaisia osakkeita ainakin välillisesti rahastojen kautta. Hänen salkkunsa tuotti vuoden aikajänteellä 37 prosenttia. iShares NASDAQ 100 36,5 27291 iShares Core MSCI World 32,1 39627 Mandatum 25,5 25 092 Pyn Elite 18,8 11 885 Marimekko 11,9 22379 Yhteensä 126 274 KOHDE TUOTTO % ARVO 8.11. 24 Salkkukisa 2024 J O U L U K U U 2 2 4 Palmu osasi poimia juuri oikein Inderesin ekonomisti Marianne Palmu nappasi kirkkaimman sijan Arvopaperin päättyneessä salkkukisassa. Osakkeiden arvostukset ovat kohonneet kurssinousun myötä, mutta Palmu on optimistinen yhtiöiden tulevaisuudesta. Kisa alkoi viime vuonna 10. ”Olen sanaton menestyksestäni. Wärtsilää on siivittänyt vahva tuloskasvu. Se on hyvin, sillä tuottoindeksi nousi samaisella ajanjaksolla 7,7 prosenttia. Wärtsilä 65,4 33 079 Terveystalo 43,6 28 728 Nordnet USA -indeksirahasto 33,2 26 644 Orion 27,3 25 459 Nordea 15,3 23 058 Yhteensä 136 968 KOHDE TUOTTO % ARVO 8.11. Palmun salkun merkittävin veturi oli konepaja Wärtsilä, joka nakutti yli 65 prosentin vuosituoton. S a m i K o n t o l a VUODEN 2024 salkkukisa päättyi analyysitalo Inderesin ekonomistin Marianne Palmun selvään voittoon. Tulos osoittaa, että Helsingin pörssissäkin voi pärjätä osakepoiminnoilla”, Palmu sanoo. päivän pörssikurssien perusteella. Hyvin tuotti myös Terveystalo, joka sai Wärtsilän tapaan vauhtia tuloskasvusta. PayPal 50,5 30 091 Alphabet 33,5 26 706 Kesko 26,4 25 274 Talenom -29,4 14 118 Kempower -66,6 6 678 Yhteensä 102 867 Marianne Palmu Merja mähkä Esa juntunen KUVAT: TIINA SOMERPURO. marraskuuta ja tuotot laskettiin tänä vuonna marraskuun 9. Kolmannella osavuodella luvut eivät kuitenkaan riittäneet markkinoiden korkeisiin odotuksiin, minkä jälkeen kurssi painui 13,5 prosenttia. Helsingin pörssin heikkoudesta huolimatta moni kisaajista onnistui löytämään sieltä hyvin tuottaneita osakkeita. Palmun salkussa ei ollut tap piollisia sijoituksia, ja heikoinkin poiminta, Nordea, tuotti yli 15 prosenttia päihittäen selvästi Helsingin pörssin. Yhtiö antoi kesällä positiivisen tulosvaroituksen, ja kurssi on kivunnut sen jälkeen tasaisesti ylöspäin. Palmun voittosalkkua lennättivät onnistuneet osakevalinnat Helsingin pörssistä
Näen osakkeen kuitenkin kiinnostavana, sillä kaikki merkit viittaavat voimakkaan kasvun jatkumiseen. Tuottoindeksi ei ole noussut tänä vuonna yhtään, mutta Yhdysvalloissa S&P 500 on yli 26 prosenttia plussalla. Saaren salkussa verrattain hyvin tuotti korkeariskisiin yrityslainoihin sijoittava High Yield Corporate Bond -etf-rahasto, jonka arvo on noussut laskeneiden korkojen mukana. PRONSSIMITALIN nappasi sijoituskirjailija ja yksityissijoittaja Esa Juntunen. Onnistuneet poiminnat tuottivat kuitenkin erinomaisesti, jota maksunvälityksiä tarjoavan PayPalin 51 prosentin nousu kuvastaa hyvin. Mietimme silloin kisan alkaessa, että tuottoindeksi nousisi tänä vuonna 7– 10 prosenttia. ”Kurssi on herkkä kaikissa kasvussa tapahtuville muutoksille. Tappiot selittyvät salkun suurimmilla poiminnoilla eli Nesteellä ja Kempowerilla. Ajattelin silloin, että näissä kahdessa lapussa oli paljon negatiivisuutta sisällä. Saaren ajatus ruotsalaispankista perustui halpaan Ruotsin kruunuun sekä pankkisektorin aliarvostukseen. Kun osakkeeseen hinnoitellut suuret kasvuodotukset eivät olekaan toteutuneet toivotulla tavalla, niin osake korjaa voimakkaasti alaspäin. Salkkukisa 2024 25 J O U L U K U U 2 2 4 YKSIT YIS SIJOIT TAJA ja sijoituskirjailija Merja Mähkä sai salkkukisassa toiseksi kirkkaimman mitalin. Swedbank 29,3 25 859 Qt Group 11,1 11 111 Xtrackers HY Corporate Bond 10,2 27 552 Neste -57,3 10 668 Kempower -66,6 6 678 Yhteensä 81 867 Antti Saari Lä hd e: Fa ct se t, ra ha st oy ht iö t. Nämä puolet salkusta muodostaneet indeksirahastot olivat myös Mähkän parhaiten tuottaneet poiminnat, joskin jokainen Helsingin pörssistä tehty osakepoiminta tuotti tuottoindeksiä paremmin: Marimekko 12 prosenttia ja Mandatum 26 prosenttia. Olen kyllä yllättynyt Suomen pörssin heikkoudesta.” SALKKUKISAN viimeiselle sijalle jäi Antti Saari. KOHDE TUOTTO % ARVO 8.11. ”Odotin Qt:lta enemmän ja Swedbankilta vähemmän”, Saari kiteyttää. Se kertoo osakepoiminnan vaikeudesta tällaisena aikana sekä Helsingin pörssin alennustilasta ja Amerikan vahvuudesta.” ”Päädyin indeksipainotteisella salkulla siihen mihin kuuluikin: ei ihan sinne kärkeen, mutta vahvasti keskivertoa paremmalle tasolle.” Kisasta jää käteen maineen ja kunnian lisäksi riihikuivaa, koska Mähkän kisasalkku oli hyvin lähellä hänen oikeaa salkkuaan. Mietin, että tässä voisi olla hyvä reboundin paikka.” Saari arvioi molempien osakkeiden olevan pitkällä aikavälillä kiinnostavia nimiä, mutta suhdanne on painanut molempia osakkeita rumasti. 11 . Kempower on varoittanut tänä vuonna useasti tuloksestaan, ja tulos on painunut tappiolliseksi. ”Päädyin indeksipainotteisella salkulla siihen mihin kuuluikin: ei ihan sinne kärkeen, mutta vahvasti keskivertoa paremmalle tasolle.” Merja Mähkä yksityissijoittaja, sjoituskirjailija. pa its i N or dn et US A -in de ks ira ha st o 7. 11 . Saaren positio jäi siitäkin huolimatta 11 prosenttia plussalle. Juntusen kompastuskiveksi koitui rumasti syöksynyt Kempower, joka rokotti suuren osa tuotoista pois. Osake on näkymiin nähden houkuttelevan hintainen.” Paras osakepoiminta Swedbank tuotti 29 prosenttia. Salkun kokonaistuotoksi tuli 2,9 prosenttia. Salkku erottuu edukseen tappioiden välttämisellä: hänenkään osakepoiminnoista yksikään ei ollut tappiollinen. Saaren salkku oli joukon ainoa tappiollinen. Kempowerin osake luisui 67 prosenttia ja Nesteen osake 57 prosenttia. Mähkän salkun kivijalan muodostivat indeksirahastot, joita oli kaksi: Yhdysvaltoja painottava MSCI World -indeksirahasto sekä suuriin yhdysvaltalaisiin teknologiayhtiöihin sijoittava Nasdaq 100 -indeksirahasto. ”Bondeilla on mennyt korkojen laskiessa sillä tavalla, mitä vuoden alussa maalailinkin.” Qt Groupin vahvasti menneen vuoden tuotoista suli merkittävä osa heikon kolmannen osavuoden tuloksen vuoksi. ”Menin aika indeksipainotteisella salkulla kisaan. Kisasalkun tulos on tietysti vielä rumempi, kun ei voi reagoida muutoksiin.” Juntuselle yllätyksenä tuli suurten teknologiayhtiöiden edelleen jatkunut voittokulku ja Helsingin pörssin heikkous. ”Ikävää on tietysti se, että näitä heikosti pärjänneitä yhtiöitä on ollut myös omassa salkussani. Kurssi laski tulosjulkistuspäivänä yli 18 prosenttia. Ti ed ot : 8. ”Ai jaa, päätyi se sentään plussalle”, Juntunen ihmettelee ja nauraa. Pankit ovat edelleen halpoja, mutta suurin aliarvostus on korjaantunut. Huomionarvoinen seikka on, että menestys olisi ollut vielä parempi, jos olisin mennyt kokonaan indeksillä. ”Jos kisassa haluaa pärjätä, pitää ottaa riskiä. Tällä kertaa se meni vihkoon. ”Mielestäni tämä kuvaa hyvin ajan henkeä
Äänikuningatar & kapitalisti kansan. Valtonen seurasi finanssikriisin ja myöhemmin eurokriisin kehkeytymistä Lontoon Citystä käsin, jonne hän lähti johtajaksi Royal Bank of Scotlandiin vuonna 2007. Nyt ulkoministeri Valtonen kertoo, miten Suomi ja Eurooppa saadaan jaloilleen ja mihin hän sijoittaa omia rahojaan. Mutta pinnan alla oli useita ongelmia, kuten työmarkkinoiden jähmeä rakenne.” Rahoitusalankin muokkaama maailman katsomus ei ole karissut pois päivänpolitiikassa, ja Valtonen tunnetaan kansankapitalismin ja Te k s t i S i l v a R e h n K u v a t J o e l M a i s a l m i Elina Valtonen lähti pankkiiriksi Lontooseen, mutta ei malttanut pysyä pois politiikasta. Maailmantalous luisti raiteiltaan ja Suomi sen mukana. Tuolloin subprime-kriisi kupli jo Yhdysvaltojen asuntomarkkinoilla, ja seuraavan vuoden loppuun mennessä palikoiden kaatuminen oli johtanut globaaliin taantumaan. Suomelta puuttui uudistumiskykyä, ja sen näki jo kaukaa, hän sanoo. Suomen osalta Nokia-juhlat tulivat päätökseen pian vuosituhannen vaihteen jälkeen. Euroopan pankki järjestelmässä ja sen sääntelyssä oli paljon parantamisen varaa”, Valtonen sanoo. Ensin puhkesi it-kupla, sitten iski finanssikriisi. Nokia kustansi meille muutaman ranskanleivän ja omenaviiniä”, Valtonen naurahtaa. 26 J O U L U K U U 2 2 4 Kuukauden henkilö E lina Valtosen (kok) ensimmäisiin osakesijoituksiin lukeutui Nokia vuosituhannen vaihteessa. ”Kukaan ei tietenkään vielä tiennyt, että esimerkiksi Nokia dyykkaa matkapuhelinbisneksessä ihan niin pahasti kuin se teki. ”Se oli hätkähdyttävä kokemus ja myös keskeinen syy sille, miksi päädyin politiikkaan aikaisemmin kuin olin alun perin ajatellut. Viidelläkymmenellä markalla ostetuista osakkeista irtosi parin sadan markan tuotto. Samalla Valtoselle valkeni se, että Suomi tulisi vielä olemaan ”in big trouble”. ”Järkättiin sillä broidin kanssa yhdet bileetkin
Suomalaisten vaurastuminen on myös emansipaatioasia, hän sanoo.. Elina Valtonen on ajanut kansankapitalismin asiaa pitkään, ja katsoo valtion roolin olevan Helsingin pörssissä turhan painava. 27 J O U L U K U U 2 2 4 Kuukauden henkilö Kansankapitalisti
Suomen kurjuuteen Valtonen näkee kaksinaisen ratkaisun: suomalaisten on saatava omistaa ja vaurastua nykyistä paremmin, ja niin sijoittajille kuin yrityksillekin on mahdollistettava enemmän riskinottoa. Ikuisuusaiheesta on taas tullut ajankohtainen hallituksen investointiohjelman myötä. Strategisissa erikoistehtäväyhtiöissä Valtonen hyväksyy valtio-omistajan roolin, kunhan markkinakurin puolestapuhujana. 28 J O U L U K U U 2 2 4 Kuukauden henkilö Neljän miljardin euron ohjelmasta kolme miljardia on tarkoitus rahoittaa valtion omaisuustuloista. Osaajia. Osinkotulot ja erinäiset järjestelyt listaamattomissa yhtiöissä kattavat siitä osan, mutta pörssiosakkeiden myynniltä ei vältytä. Valtosen mukaan Suomessa tulee panostaa entistä enemmän osaamiseen, ja sekä suomalaisille että ulkomaalaisille osaajille pitää olla kannustimia tarjolla.. VALTONEN on jo pitkään puoltanut valtio-omistajan roolin keventämistä pörssissä. Suomen ja Euroopan taloudenpidosta riittää sanottavaa. Valtonen on aiemmin blogissaan visioinut, että vuoteen 2030 mennessä valtion osakeomistusten myynnissä saadut rahat on jaettu veronkevennyksinä tai kansalaisosinkoina kansalle, ja osa käytetty yliopistojen pääomittamiseen
Siihen liittyen työn alla on liuta parannuksia kuten käsittelyaikojen nopeuttaminen ja kilpailukykyisemmän palkanmuodostuksen mahdollistaminen.” Muitakin yrityksiin kohdistuvia normeja pyritään keventämään, jotta etenkin pienet ja keskisuuret yritykset kykenevät parempaan riskinottoon, Valtonen sanoo. 29 J O U L U K U U 2 2 4 Kuukauden henkilö strategisuus ja erityistehtävä on tarkkaan määritelty. ”Kansan vaurastuminen on emansipaatioasia. Työmarkkinoiden joustavoittaminen on yksi hallituksen keskeisistä keinoista kasvun vauhdittamiseksi. Perhe: Kaksi lasta ja koira. Muuten olemme jonkun muun torppareita.”. Siksi suomalaisten vaurastumista ja riskinottokyvyn lisäämistä tulee tukea entisestään. ”Hallitusohjelmassa on nyt varmasti koko Elina Valtonen Työ: Suomen ulkoministeri Petteri Orpon hallituksessa. Strategisiksi yhtiöiksi katsottujen Finnairin, Fortumin ja Nesteen viime vuosien taival on ollut sijoittajille kivulias. Investointipäätöksiä yritetään nopeuttaa myös lupaprosesseja sujuvoittamalla. ”Mielestäni edellisten hallituskausien FortumUniper-keissi oli pohjanoteeraus.” Valtonen korostaa, että Suomessa tarvitaan aktiivisia ankkuriomistajia, eikä valtio voi olla laastarina niiden puutteessa. Osakkeet Valtonen myi pois ministeriksi nousun alla, ja nykyään salkussa on enää etf:iä. ”Lisäksi meidän pitää saada työllistää nykyistä paremmin muualta tulevia ihmisiä. Ura finanssialalla: Ohjelmoija ja osakas Valuatumissa 2003, analyytikkona Nordeassa 2003– 2007, johtajana Royal Bank of Scotlandissa 2007–2012, Liberan tutkimusjohtaja 2013–2014. ”Vaikka meillä olisi kuinka kansainväliset rahoitusmarkkinat, sillä on väliä, kuka yhtiöt omistaa. Muuten olemme jonkun muun torppareita.” Intohimoisena kansankapitalistina Valtonen on laittanut omia rahojaan likoon niin pörssiin kuin suomalaisiin startup-yrityksiinkin. Valtonen varoo astumasta omistajaohjausministerin varpaille, mutta sanoo seisovansa kaiken aiemmin aiheesta kirjoittamansa takana. Jälkimmäisistä sijoituskohteista valtaosa on mennyt nurin, joskin pystyssä on pysynyt muun muassa Translucent. Jälkimmäinen letkauttaa, että se olisi ehkä kuulunut hänen tehtäviinsä. Ulkomainen sijoittaja tuskin rakentaa tänne esimerkiksi pääkonttoria, ja vaikeina aikoina pieni sivukonttori on paljon helpompi sulkea.” Jos suomalaisilla ei ole varaa omistaa suomalaisia yhtiöitä, joku kyllä omistaa ne meidän puolesta, Valtonen toteaa. Meillä pitää olla fyrkkaa, jos haluamme pitää kiinni arvoistamme ja kaikesta hyvästä, mitä meillä on. Politiikassa: Kansanedustajan osa-aikainen avustaja 2001–2003, kansanedustaja 2014–, kokoomuksen varapuheenjohtaja 2020–2024, Helsingin kaupunginvaltuusto 2021–. Työkalupakkiin kuuluu muun muassa paikallisen sopimisen lisääminen, määräaikaisten työsopimusten tarjoamisen helpottaminen, ja työtaisteluoikeuden rajoittaminen. Motto: ”Pelko pois!” ”Meillä pitää olla fyrkkaa, jos haluamme pitää kiinni arvoistamme ja kaikesta hyvästä, mitä meillä on. Onneksi minulla ei ole tessiä, Valtonen vitsailee. Oli se sitten ruotsalaiset, kiinalaiset tai yhdysvaltalaiset. MERIKASARMIN PUHTOISEN valkoisessa sohvahuoneessa ulkoministeri kaataa kahvia toimittajalle, kuvaajalle ja erityisavustajalle
Myöhemmin Valtonen lähti Kööpenhaminaan Nordean riskienhallintayksikköön. Ensisijaisesti näiden kannustimien täytyy tulla markkinoiden kautta, mahdollisesti poliittisten päätösten edesauttamina, Valtonen sanoo. Se on vähän niin, että kun markkinoihin kerran kiinnittää huomiota, niitä seuraa koko loppuelämänsä.” 2000-luvun alussa Valtonen työskenteli finanssialan ohjelmistoyhtiö Valuatumissa. Vaikka periaatteessa yritettiin pelastaa Kreikan valtio, pelastettiin todellisuudessa Kreikan rahoittajat. ”Mikään hallitusohjelma ei ole täydellinen, eikä se kaikki minun kynästäni ole. Niin sanottua kolmen kuukauden sääntöä on viime kesästä lähtien ruotinut äänekkäästi muun muassa suomalainen startupkenttä. Tämän osalta sanottakoon, että isoin muutos on se, että jo olemassa ollut käytäntö siirtyy lakisääteiseksi. Tuoreen EU-komission ja parlamentin käsissä se voi hyvinkin edetä, sillä sääntelyn yksinkertaistaminen saa niiden sisällä suhteellisen laajalti tukea. ”Kun keskuspankki takasi saman tuoton, ostit sitten Saksan tai Kreikan lainoja, totta kai sijoittajien kannatti tarttua Kreikkaan korkeammalla korolla. Eurokriisin myötä Euroopan pankkisektorin sääntely kiristyi, ja ajan kanssa päälle on kasaantunut muitakin vaatimuksia, esimerkiksi ilmastoriskeihin liittyen. Etenkin maahanmuuttopolitiikan osalta hallitus on tosin saanut kritiikkiä myös elinkeinoelämän puolelta. Uskon kyllä, että tekoäly muuttaa maailmaa, mutta tässä vaiheessa on vielä vaikea sanoa, miten ja missä järjestyksessä.” Valtonen viittaa 2000-luvun alkuun, jolloin esimerkiksi langattomiin sovelluksiin liittyvän WAP-teknologian uskottiin olevan mullistava keksintö matkapuhelinbisneksessä. Tärkeintä olisi luoda kannustimia sille, että Suomessa työskentely kannattaa niin kotimaisille kuin ulkomaalaisillekin osaajille. Tekoäly ei vielä silloin ollut niin seksikästä kuin se tänään on, mutta se kiinnosti minua hirveästi.” Parina viime vuotena tekoälyhuumaa ei ole päässyt karkuun. Markkinoita syytettiin jostain, joka Valtosen mukaan juonti juurensa osin haitallisesta sääntelystä. ”Laskentateho on kasvanut ihan jäätävästi, vaikka matikka siellä taustalla ei olekaan pahemmin muuttunut. ”Koodasin siellä gradua varten virhekorjaavan neuroverkon, siis tekoälysovelluksen, joka ennusti korkorakennetta. Markkinoissa on kyse ennen kaikkea psykologiasta.” FINANS SIKRIISIN RINNALLA lauenneen eurokriisin osalta Valtonen katsoo, ettei kaikkia läksyjä ole vieläkään opittu. Pääomamarkkinaunioni saa Valtosen tuen, joskin. Lopulta tilalle tuli kuitenkin jotain ihan muuta. Samalla maat pääsivät velkaantumaan yli kantokykynsä”, Valtonen sanoo. Samankaltainen käytäntö on monessa verrokkimaassa.” Valtonen lisää, ettei Suomella todellakaan ole sellaista ongelmaa, että tänne jäisi huippuosaajia lorvimaan – he löytävät kyllä muualtakin töitä. Sitten syytettiin siitä Kreikan kansaa.” Valtonen korostaa, että EU:ssa on paljon hyvää, mutta kaikilla valtioilla tulee olla yhtä vahvat kannustimet huolehtia julkisesta velastaan. ”Mutta vaikka it-kupla puhkesi, eihän internetin merkitys mihinkään kadonnut. Ei tekniikka kuplia synnytä, vaan markkinat ja niitä ohjaavat ihmiset. Nordeaan hän siirtyi osin siksi, että diplomityö oli helpompi hoitaa isosta yhtiöstä käsin. Euroopan rahoitusmarkkinoiden tehostamiseksi Valtonen pitää elintärkeänä sääntelyn purkamista. Sittemmin sen on tyrmännyt kertaalleen myös Elinkeino elämän keskusliitto. Yhteiseurooppalaista ratkaisua etsitään myös pääomamarkkinaunionista, jonka olisi tarkoitus helpottaa pääoman liikkumista EU-maiden välillä ja samalla auttaa pääomia kohdentumaan tasavertaisemmin eri maihin. 30 J O U L U K U U 2 2 4 Kuukauden henkilö Suomen historiassa eniten sellaisia kirjauksia, jotka vievät meitä oikeaan suuntaan.” Luonnollisesti oppositioon ja työntekijäjärjestöihin osa hallituksen kirjauksista on uponnut huonosti. En sano, että se on oikein tai väärin, mutta markkinat tekevät sen minkä näkevät omalta osaltaan parhaaksi.” Valtosen mukaan keskeinen ongelma oli, että yhteisvaluutan puitteissa markkinat hinnoittelivat eri euromaiden valtionvelat samoilla riskikertoimilla, vaikka maiden kantokyvyissä oli merkittäviä eroja. Yhdysvalloissa pörssi-indeksit paukkuvat uusissa ennätyksissä teknoyhtiöiden mukana ja tuntuu, että kaikkien on viimeistään tässä vaiheessa pitänyt keksiä tekoälylle jokin soveltamistapa. ”Talousasiat kiinnostivat, vaikka olinkin enemmän tekniikan ihminen. Mitä mieltä Valtonen tekniikan ihmisenä tästä on. ”Osaamiseen pitää muutenkin satsata paljon enemmän, ja tarkoitan sillä tosiasiallista osaamista, en pelkkiä tutkintoja. ”Viime kädessä riskit kaatuivat veronmaksajien syliin. Teekkariaikoina Valtonen ehti hairahtaa toimittajaisän jalanjäljille ja työskennellä yhden kesän Taloussanomissa. ”Eurokriisi ei ollut markkinakriisi, markkinat vain reagoivat vallitseviin olosuhteisiin. Paikallinen sopiminen ja työssä oppiminen ovat hyviä työkaluja, harva kun on huippuosaaja syntyessään.” KUN VALTONEN PUHUU elämänvaiheistaan ennen politiikkaa, läpi paistaa pragmaattisuutta ja toisaalta kokeilunhalua
”Protektionismi vaikuttaa haitallisesti sekä sen asettajaan että vastapuoleen.” On selvää, että vapaakauppa on Suomen ja Euroopan hyöty. Onko Suomi-kuvasta syytä olla huolissaan, kuten paikoin on väitetty. Valtonen kehottaa kuitenkin malttiin. Ulkoministerinä Valtonen saa katsoa Suomea myös sen rajojen ulkopuolelta. Se on ollut myös edellytys sille, että Yhdysvaltojen asema maailmantaloudessa on niin suuri kuin se nykyään on. Ei ole syytä huoleen.” VALTONEN MAINITSEE eksyneensä politiikan tielle nopeammin kuin oli alun perin ajatellut. ylimääräistä päänvaivaa voi vielä aiheutua, mikäli protektionismi lisääntyy myös Euroopan sisällä. Maltti ei lopulta riittänyt. Tiurikin oli niin sanotusti tekniikan ihminen ja lähti politiikkaan vasta myöhemmällä iällä. Oikeastaan isoin ongelma on se, että kukaan ei ajattele meistä yhtään mitään.” ”Hallitusohjelmassa on nyt varmasti koko Suomen historiassa eniten sellaisia kirjauksia, jotka vievät meitä oikeaan suuntaan.” JARNO JUUTI PET TERI PAALASMAA. Valtonen haastaa kysymystä: eihän mitään oikeita kriisejä ole ollut, eikä ainakaan ministeritasolla kohujakaan sitten toissa kesän. ”Tässä maailmassa ei ole olemassa puhtaita sisämarkkinoita. Petteri Orpo, Elina Valtonen ja Alexander Stubb kokoomuksen puoluekokouksessa kesäkuussa 2016. 31 J O U L U K U U 2 2 4 Kuukauden henkilö Pankkiirista poliitikoksi. Hän ei tosin kiellä, että hallituspolitiikkaan kuuluu tasapainottelua. Kuva on keväältä 2014, jolloin hän nousi varasijalta eduskuntaan. Ehdokkaat. Etenkin suurtaloudet Saksa ja Ranska ovat viime vuosina lähteneet houkuttelemaan investointeja erilaisilla valtiontuilla, jollaisiin esimerkiksi Suomen kaltaisella maalla ei ole varaa. Toisaalta politiikka kyllä kiinnosti nuoresta pitäen, ja opiskelujen ohessa Valtonen toimi kokoomuksen pitkäaikaisen kansanedustajan Martti Tiurin avustajana. Viime eduskuntavaaleissa Valtonen haravoi koko maan kolmanneksi suurimman äänimäärän Riikka Purran (ps) ja Sanna Marinin (sd) jälkeen. ”Meillä on paljon isompia ongelmia kuin se, mitä meistä maailmalla ajatellaan. ”Odotetaan rauhassa, mitä sieltä tulee. Siinä missä Joe Bidenin hallinto on kertaalleen napauttanut Kiinaa, on Donald Trump valmis lätkäisemään uusia tulleja myös liittolaisilleen. Yhdysvaltojen presidentinvaalien jälkeen näyttää kuitenkin siltä, että protektionismi korostuu entisestään. Orpo päihitti tuolloin Valtosen ja Stubbin puolueen puheenjohtajakisassa. ”Kai se on vain ajan kysymys, jos tuntee sitä tietynlaista yhteiskunnallista kutsumusta.” Valtonen nousi ensimmäistä kertaa eduskuntaan varasijalta, mutta hänet on sittemmin kertaalleen kruunattu kokoomuksen äänikuningattareksi. Ei Suomella, ei millään muulla EU-maalla, ei Kiinalla eikä edes Yhdysvalloilla”, Valtonen sanoo. Valtonen työskenteli noin kymmenisen vuotta finanssialalla, kunnes halu vaikuttaa asioihin veti mukaan politiikkaan 2010luvun alussa. Nykyinen hallitus ei ole välttynyt polemiikilta, siinä missä ei edellinenkään. Valtonen järkeili tekevänsä samoin: kerryttäisi ensin kokemusta muualta ja lähtisi sitten ajamaan niitä asioita, joihin uskoi
32 Kuukauden osake J O U L U K U U 2 2 4 LENTÄJÄN POIKA OHJAIMISSA
Esimerkiksi kesän lomasesongilla tämä johti yleiseen lentolippujen hinnan laskuun, mikä tuntui Finnairin tuloksessa. Kuukauden osake 33 J O U L U K U U 2 2 4 L uotettavuus ja täsmällisyys. LENTÄJÄN POIKA Kriisien jälkeen Finnair voi taas keskittyä asiakkaisiin ja jatkuvaan parantamiseen. Asiakaskokemus lennolla. Te k s t i J y r i Tu o m i n e n Lentäjän poika. Turvallisuus. Tälle vuodelle moni yhtiö kasvatti lentokapasiteettiaan, mutta kysyntä on rauhoittunut huippuvuodesta. Nämä asiat ovat Finnairin toimitusjohtaja Turkka Kuusiston mielestä asiakkaille ykkösasioita lentoja varatessa. Osakkeita ostanut toimitusjohtaja saanee itsekin osinkoa Finnairilta muiden omistajien tapaan ensi keväänä. ”Nuo edellä mainitut ovat mielestäni Finnairin positiivisia erottautumistekijöitä. Lentoyhtiöille vuosi 2023 oli mainio, kun ihmiset matkustivat koronavuosien jälkeen taas innolla. Turkka Kuusiston isä oli Finnairin lentäjä, ja Kuusisto on lapsena matkustanut runsaasti mukana. Toki lentojen hinnoillakin on väliä. Hinnat määräytyvät markkinoilla päivittäin”, Kuusisto sanoo Finnairin pääkonttorilla Helsinki-Vantaan lentokentän kyljessä. OHJAIMISSA. Verkosto ja eri kohteiden saavutettavuus
Verkostolentoyhtiöt ovat ryhmittyneet alliansseihin yhdistääkseen verkostojaan. Ura: Finnairin toimitusjohtaja huhtikuusta 2024 lähtien. Lentoyhtiöt perustelevat muutoksia sillä, että ihmiset voivat itse valita mistä haluavat maksaa. Finnair kuuluu Oneworld-allianssiin, jossa ovat mukana muun muassa yhdysvaltalainen American Airlines, brittiläinen British Airways, australialainen Qantas, japanilainen Japan Airlines ja Lähi-idässä tärkeä Qatar Airways. Ymmärrämme, mitkä reittiyhteydet ja reittivälit tässä uudessa verkostossamme ovat meille jatkokehittämisen kannalta tärkeitä.” Finnair päivitti strategiaansa viimeksi keväällä 2023. Kuusisto tuli Finnairin johtoon toisen valtionyhtiön, Postin, johdosta. Tämä lisäsi henkilökohtaista vetoa yhtiöön, kun paikka aukesi. Toimintatapoihin kuuluu muun muassa jatkuva Turkka Kuusisto Syntynyt: Vuonna 1979 Espoossa. Kun muutama vuosikymmen sitten ruoat ja juomat kuuluivat lennolla lipun hintaan, nykyään ne ovat yhä useammin maksullisia. Musta vyö karatessa.. ”Se alkaa olla meidän rahtiliiketoiminnan kokoista toimintaa ja se on hirveän paljon pääomakevyempi tapa luoda lisätuottoja yhtiölle. Aina ei tarvitse ostaa uutta lentokonetta, jotta saat lisää tuottoja.” Lisäpalveluiden laajentaminen lienee myös mukana uudessa strategiassa. Hänen isänsä on ollut nimittäin Finnairin lentäjä. Verkosto on mennyt tällä vuosikymmenellä paljolti uusiksi, ja yhtiön on ollut pakko oppia jonkinlaista ketteryyttä. Yksi oppi niiltä kriisiajoilta on, että organisaatio on nyt ketterämpi ja nopeampi toimeenpanemaan myös jatkuvan parantamisen kautta syntyneitä aiheita ja ideoita.” Koska Finnairin nykystrategia tähtää ensi vuoden lopulle asti, uutta strategiaa sopii odotella jo lähitulevaisuudessa. Aiemmin Postin toimitusjohtaja. Saat käytännössä itse räätälöidä vähän sen oman matkapakettisi.” Lisäpalvelut tuovat Finnairille jo sesongista riippuen 40–50 miljoonaa euroa per vuosineljännes. ”Meillä on nyt mielestäni erittäin hyvä positio keskittyä tuottojen optimointiin. Se käytännössä kymmenkertaistaa meidän oman kohdeavaruuden.” KUUSISTO ALOIT TI Finnairin toimitusjohtajana huhtikuussa. Esimerkiksi heinä– syyskuun 47,6 miljoonaa euroa oli noin kuusi prosenttia kvartaalin kokonaisliikevaihdosta. Isossa allianssissa mukanaolo varmistaa laajan jakelun Finnairin lennoille. Kun yhdysvaltalaiskuluttaja ostaa lennot American Airlinesin sivuilta vaikkapa Dallasista Puolaan, matkaan saattaa sisältyä Finnairin lento Dallasista Helsinkiin ja Helsingistä Gdanskiin. Edeltävinä vuosina Finnair joutui reagoimaan jatkuvasti poikkeuksellisiin muutoksiin, oli kyse sitten korona-aalloista tai Venäjän hyökkäyssodasta. ”Eli asiakkaat tykkäävät tästä modulaarisuudesta. Tässä on selkeä esimerkki siitä, että lentoyhtiö voi rikkoa aikaisempaa toimintalogiikkaa. Harrastukset: Kuntosali ja äänikirjat. Fokus voi palata jälleen pitkäjänteisempään tekemiseen. Samalla tavoitetta vertailukelpoisesta liikevoittomarginaalista nostettiin kuuteen prosenttiin vuoden 2025 loppuun mennessä. KUUSISTO ON matkustanut lapsena useasti Finnairin koneen ohjaamossa isänsä kanssa. Kuusiston mukaan kollegat sanovat, että hänen tulonsa jälkeen yhtiössä on alettu puhua enemmän asiakkaasta ja asiakkaiden tarpeista. Lisäpalveluita ovat esimerkiksi tietyn istuimen varaus, lisämatkalaukku ja ennakkoaterioiden tilaaminen lennolle. Noin 4,5 miljoonaa Finnair Plus -ohjelman kanta-asiakasta antavat hyvän kaikupohjan ottaa selvää asiakkaiden tarpeista. Käytännössä se tarkoittaa sitä, että jatkoyhteydet ovat monelle Finnairin asiakkaalle tärkeä osa ostopäätöstä. Kuusiston kyvyt ja toimintatavat olivat siis tiedossa, vaikka hän tulikin yhtiöön ulkopuolelta. Se on päivittäistä työtä, mitä täällä tehdään. Koulutus: Diplomi-insinööri Teknillisestä korkeakoulusta (nyk. Kuusisto painottaa, että Finnair ei verkostolentoyhtiönä kilpaile suoraan halpalentoyhtiöiden kanssa. Lentomatkailussa yksi trendi on peruspalvelutason riisuminen. Aalto-yliopisto). ”Keskeisin rooli on jatkuvalla parantamisella, liittyy se sitten asiakkaisiin, liikevaihtoon tai kustannustehokkuuteen. Hallitusammattilainen Sanna Suvanto-Harsaae on sekä Postin että Finnairin hallituksen puheenjohtaja. ”Oneworld on meille tosi tärkeä. Kuusiston mukaan kannattavuusparannus tulee pienistä puroista. Lisäpalvelut ovat myös Finnairille kiinnostava kasvualue. Verkosto on mennyt osin uusiksi, kun Aasiaan ei voi enää lentää Venäjän ilmatilan kautta. Kuusiston mukaan ensi vuoden puolella. Kuusiston mukaan lisäpalveluita ostaneet asiakkaat ovat asiakastyytyväisyyskyselyssä tyytyväisempiä kuin ne asiakkaat, jotka eivät ole ostaneet lisäpalveluja. Asuu: Vihdissä, kuuden lapsen isä. Sisällöstä ei vielä heru tietoa, mutta on helppo arvata asiakaskulman korostuvan uudessa strategiassa. Nyt tämä verkoston uudelleenjärjestely ja tasapainotus on Kuusiston mukaan tehty. Tämän vuoden tammi– syyskuussa taso oli 4,6 prosenttia. 34 Kuukauden osake J O U L U K U U 2 2 4 Luotettavuudessa, täsmällisyydessä ja turvallisuudessa tekeminen on jatkuvaa pientä parantamista, ja Finnair on jo eri mittareilla suhteellisesti vahva näissä. ”Se on varmaan aika luonnollista, että tuossa kriisivuosien aikana asiakkaan ääni ja asiakkaan kuunteleminen on jäänyt pikkuisen pienemmälle, mutta nyt meidän on hyvä hetki panostaa enemmän”, Kuusisto sanoo
Skenaarioiden merkittävimmät muuttujat ovat öljyn hinta, geopoliittiset tapahtumat sekä kuluttajakäyttäytymisen kehitys. Kotimaa 6 % 6. Lähi-Itä 7 % 5. Vaihteluväli on edelleen siis hyvin laaja. Finnair suojaa polttoainehankintojaan 18 kuukautta eteenpäin. euroa 184,0 137,9 166,0 Nettotulos, milj. Finnair päivitti lokakuun lopussa vertailukelpoisen liiketuloksen ohjeistushaarukkaa tälle vuodelle 120–170 miljoonaan euroon 110–180 miljoonasta eurosta. euroa 2 988,5 3 031,0 3 130,0 Liiketulos, milj. Aasia 32 % 3. Eurooppa 44 % 2. V E R RO K I T 2 24 E P/E EV/EBITDA OS. 20 24 Lä hd e: Fa ct se t, yh tiö n vu os ik at sa us S U O S I T U KS E T Myy Vähennä 1 Pidä 1 Lisää 1 Osta 2 Hinta 2,16 eur Tavoitehinta 2,60 eur M A R K K I N A-A RVO, M E U R 651 Finnair K U R S S I K E H I T Y S , E U R O A 9 18 27 11/2024 11/2019 Finnair OMX Helsinki A R V O S T U K S E N K E H I T Y S P/ E 60 120 180 11/2024 6/2023 L I I K E VA I H D O N J A K A U M A M A A N T I E T E E L L I S E S T I 1. Omistajat lähtökohtaisesti käyttävät omaa ääntä ja valtaansa yhtiökokouksessa.” TOIMITUSJOHTAJA EI HALUA vielä kommentoida ensi vuoden näkymiä. ”Kun olen nyt viisi vuotta valtionyhtiössä toiminut toimitusjohtajana, se on keskeistä, että siinä kaikki ymmärtää oman roolinsa. Suojausaste on laskeva 18 kuukauden suojaushorisontin loppua kohden. Lentoliikenteen pitkän aikavälin kasvunäkymistä Kuusisto mainitsee alan yleiset odotukset 3–5 prosentin vuosikasvusta tulevina vuosina. euroa 1 112,6 910,0 917,0 Opon tuotto, % 50,0 9,6 10,4 Tulos/osake, euroa 1,03 0,30 0,37 Osinko/osake, euroa 0,00 0,05 0,08 In de ks i su ht eu te ttu na ku rs si in , tu nn us lu vu t oi ka is tu ke rta lu on te is is ta er is tä , tie do t 21 .1 1. Se on minulle sellainen elinehto, että minä tykkään vain jutella meidän ihmisten kanssa.” Myös Postin aikana Postin sisällä arvostettiin Kuusiston jalkautumista ja viestimistä hengenkohottajana. Finnair on kertonut, että lentolippuihin liittyvä velka oli syksyllä 20 prosenttia suurempi kuin vuotta aiemmin. Se tarkoittaa käytännössä sitä, että lentolippuja on ostettu vuodentakaista suuremmalla innolla. Kohdistamaton 2 %. Lokakuussa matkustajamäärä kasvoi vuodentakaisesta 11 prosenttia ja kapasiteetti seitsemän prosenttia, eli käyttöaste koheni. euroa 247,0 61,0 76,0 Nettovelat, milj. Pohjois-Amerikka 9 % 1 3 4 5 6 2 4. TUOT, % Finnair 7,3 2,7 2,3 Lufthansa 6,9 3,2 3,9 Norwegian Air Shuttle 7,3 2,1 0,0 American Airlines 9,8 8,4 0,0 Delta Air Lines 10,5 6,8 0,7 IAG 5,5 3,5 2,4 L I I K E TO I M I N TA 2023 2024E 2025E Liikevaihto, milj. Tällöin hänellä on mahdollisuus käydä ”moikkaamassa työkaverit porteilla ja tiskeillä”. Johto johtaa yhtiötä ja esittelee yhtiöhallitukselle strategian hyväksyttäväksi ja yhtiöhallitus antaa palautetta. 35 J O U L U K U U 2 2 4 Kuukauden osake 35 J O U L U K U U 2 2 4 jutustelu työntekijöiden kanssa. Edellisen vuosikymmenen liikematkustustasoille ei ole A RVO ST U S V S. Suojausasteen yläraja seuraaville kolmelle kuukaudelle on 93 prosenttia ja alaraja 68 prosenttia. Kuusisto vakuuttaa kuitenkin, että yhtiötä johdetaan ja kehitetään kaupalliselta pohjalta. Äärilaidat pitävät sisällään parhaan ja huonoimman skenaarion”, Kuusisto sanoo. Suomen valtio omistaa tunnetusti 55,7 prosenttia Finnairin osakkeista, ja Finnair herättää ajoittain tunteita rivikansalaisten ohella myös poliitikoissa. Kehitys on rohkaisevaa vaisun syysneljänneksen jälkeen. ”Jos näen, että siellä odottaa meidän miehistö lentokoneeseen pääsyä, niin minä menen aina juttelemaan, että minne päin olette lähdössä ja mitä päiväagendalla on. ”Kiinnittäisin huomiota ohjeistushaarukan keskipisteeseen, missä se informaatioarvo on. Jos Kuusistolla on asiaa lentokentälle, hän menee sinne aina hyvissä ajoin. Viimeiselle neljännekselle yhtiön suojausaste polttoainehinnoille on tosin peräti 85 prosenttia
”Tällä hetkellä Finnairin toiminta ja verkosto on suunniteltu ja tavoitteet asetettu siten, että Venäjä-ilmatila on kiinni.” Finnairin nykyisessä verkostossa ei pitäisi siis olla isoja muutostarpeita, eikä yhtiöllä ole lähivuosina edessä jätti-investointeja. KoroFinnair Tausta: Perustettiin nimellä Aero 1923. Verkostolentoyhtiö. na-ajan kumulatiiviset yli miljardin euron tappiot ovat takanapäin, ja syksyn 2023 anti tervehdytti tasetta. Liikevaihto: Viime vuonna 2,99 miljardia euroa ja vertailukelpoinen liikevoitto 184 miljoonaa. Suomalaissijoittajia kovasti kiinnostavassa osinkoasiassa Kuusisto toistaa aiempaa viestiä. ”Tein sen heti kun pystyin. Pörssin kovimpien osinkopajojen kaltaista osinkotykkiä Finnairista ei siis ole odotettavissa. Lipputuotoista noin 43 prosenttia tuli viime vuonna Euroopasta, 32 Aasiasta ja yhdeksän sekä Lähi-idästä että Pohjois-Amerikasta. Johto: Toimitusjohtaja Turkka Kuusisto, hallituksen puheenjohtaja Sanna Suvanto-Harsaae. ”Hallitus tietenkin siitä lopulta ehdotuksen tekee, mutta tämä tavoite on edelleen validi ja pyrimme tämän tavoitteen täyttämään tämän tilikauden tuloksen myötä”, Kuusisto kommentoi. Venäjän yli lentäminen taas joskus tulevaisuudessa voisi antaa Finnairille taas selvän kilpailuedun Aasian-liikenteeseen. Osakeannin yhteydessä yhtiö linjasi pyrkivänsä pääoman palautuksiin omistajalle vuonna 2025. 36 Kuukauden osake J O U L U K U U 2 2 4 paluuta, mutta vapaa-ajan matkailu ja etenkin premium-tason matkailu pysyy kasvussa. Rauha Ukrainaan olisi toki tervetullut, mutta Kuusisto ei spekuloi eikä anna Finnairin spekuloida Venäjän ilmatilan aukeamisella. Se tarkoittaisi runsaan kahden prosentin osinkotuottoa. Tänä vuonna Finnairin kaikki korona-aikaiset lainat ja rahoitusinstrumentit on maksettu etuajassa takaisin. Se tarkoittaa, että osinkoa voitaisiin jakaa jo ensi keväänä tämän vuoden tuloksesta. Kuusisto osti itse syksyllä Finnairin osakkeita noin 50 000 eurolla, kun lakijohtajalta tuli lupa erinäisten keskeneräisten hankkeiden edettyä maaliin. Ensimmäinen lentokone oli vesilentokone ja kotikenttä Helsingin Katajanokalla. Analyytikot ennustavat Finnairille tälle vuodelle keskimäärin 0,29 euron osakekohtaista tulosta ja 0,05 euron osinkoa. Helsinki-Vantaa toimii Finnairin solmukohtana. Mahdollisia lisäostoja Kuusisto ei kommentoi. Analyytikkoennusteissa osinko nousee seuraavana vuonna 0,08 euroon, missä sen ennustetaan pysyvän myös seuraavana vuonna. Kotimaan lennot toivat vain seitsemän prosenttia tuotoista.. Kyllä se kuuluu tähän hommaan, ja sitä kautta koin sen tärkeäksi”, Kuusisto sanoo. Osake-enemmistöomistus siirtyi valtiolle vuonna 1946
Finnairin yli 120 000 omistajaa ovat suurempi joukko kuin esimerkiksi monta kertaa arvokkaampien Koneen, Wärtsilän ja Keskon omistajamäärät. Analyytikot ennustavat Finnairille lähivuosille vain kolmen prosentin vuotuista kasvuvauhtia, mutta liikevoittomarginaalin ennustetaan kohenevan nykyisestä 4,5 prosentista 5,6 prosenttiin vuoteen 2026 mennessä. Finnairin osakkeen tällä vuosikymmenellä rajusti painunut, muutamiin sentteihin kuihtunut yksikköhinta houkutti kahden jättiannin yhteydessä joukoittain suomalaissijoittajia mukaan omistajaksi. Uuden normaalin tulostason haarukointi on haastavaa, mutta pakollista. Vuosina 2020–2022 pandemia laittoi ison liiketoiminnasta jäihin ja toi yhtiölle kumulatiivisesti miljarditappion. Odotettua kannattavuusparannusta ajavat muun muassa lisäpalvelumyynti ja kulukuri. Sittemmin osakekurssia parsittiin ylöspäin käänteisellä splitillä. Finnair kasvatti tänä vuonna kapasiteettiaan mutta joutui tinkimään käyttöasteesta ja lippujen hinnoista. Tänä vuonna matkailuinto on taas vähentynyt. Toimialan historiallisen heikkouden ja verrokkilentoyhtiöiden kertoimien tarkastelun valossa luvut eivät ole halpoja. Vuosien 2020 ja 2023 osakeanneissa kokemattoman sijoittajan oli helppo sekoilla, ja näiden iskujen jälkeenkin kurssikehitys on ollut heikkoa. Vuonna 2023 kuluttajat lensivät taas poikkeuksellisella innolla kotoiluvuosien jälkeen, ja lentoyhtiöt Finnair mukaan lukien tekivät vahvoja tuloksia. Tämä on kuitenkin jo pitkälti hinnoiteltu osakkeeseen. Uuden normaalin voisi kuvitella olevan lähempänä tätä vuotta kuin mainiota viime vuotta. P/e-kerroin on tämän vuoden ennusteella kahdeksan ja ensi vuoden ennusteella kuusi. Loppuvuonna lentojen kysyntä on taas vaikuttanut kohenevan. P/e ei tosin huomioi Finnairin yhä isoa velkapottia. J y r i Tu o m i n e n FINNAIRIN osake on tuottanut yli sadalletuhannelle suomalaiselle yksityissijoittajalle lähinnä harmia. Huomattavaa Finnairissa on matala, vain seitsemän prosentin ulkomaalaisomistus. Finnairin arvostuskertoimet eivät päätä huimaa. 37 J O U L U K U U 2 2 4 Kuukauden osake Omistus KYMMENEN SUURINTA OMISTAJAA OMISTAJA OSAKKEET, % Suomen valtio 55,69 Varma 2,85 Vanguard (USA) 1,55 Ilmarinen 1,36 Elo 1,03 Valtion Eläkerahasto 0,88 Dimensional Fund Advisors (USA) 0,69 Nordean rahastot 0,67 Danske Invest 0,54 Norjan öljyrahasto (Norja) 0,46 Tilanne 11.11.2024. Lähde: Holdings 37 J O U L U K U U 2 2 4 Valtio-omistaja karkottimena VALTIO omistaa Finnairin osakkeista 55,7 prosenttia. Hinnassa jo turhan paljon hyvää Finnairin osakkeen lähivuosien tuotot ovat tuloskasvun varassa, sillä kertoimet ovat jo alalle korkeat. Nettovelat huomioiva yritysarvoa ja liiketulosta suhteuttava ev/ebit on tämän vuoden ennusteilla 9,4 ja ensi vuoden ennusteilla 7,6. Finnairin kohdalla kurssin pitäisi yli kymmenkertaistua, jotta se yltäisi osakkeiden yhdistämisen huomioiden vaikkapa vuoden 2018 tasoille. Sijoituskeissin ei kannata nojata kertoimien kohoamiseen. Toisaalta lentoyhtiöt eivät pääse pakoon öljyn hintakehitystä.. Kokenut hallituskettu Sanna Suvanto-Harsaae navigoi pörssiyhtiön hallituksen johtamisen ja politiikan kulloisenkin ilmapiirin mukana elävien valtio-omistajan toiveiden ristivedossa. Vaikea toimiala ja valtio pääomistajana hillinnevät kansainvälisten sijoittajien ostohaluja. Finnairin osakkeen lähivuosien tuotot ovat tuloskasvun varassa. Hyvänä oppina epäonnistuneen Finnair-sijoituksen kohdalla voisi olla monelle sijoittajalle se, että madaltunut osakekurssi on yksinään huono sijoitusperuste
Kun Ilkkaa seuraavan Inderesin analyytikko Petri Gostowski marraskuun alussa arvioi Ilkan osien summaa per osake, arvioi hän Ilkan Alma-omistusten arvoksi 3,90 euroa, nettokassan arvoksi 1,30 euroa ja osien kokonaissummaksi 5,90 euroa. Ilkka-lehden päätoimittajana 1980–2007 Aliarvostettu Ilkka hautoo kultamunaa Mediayhtiö Ilkalla olisi valtavasti helposti realisoitavissa olevaa omaisuutta, mutta sijoittajat eivät usko yhtiön todellisen arvon vapautuvan. Tilannetta ymmärtääkseen on palattava 1980-luvulle, jolloin Ilkan ongelmat olivat hyvin erilaisia kuin nykyään. JOEL MAISALMI. Yhtiön perusliiketoiminta tuottaa voittoa, joskin viime vuosina vaatimatonta sellaista. Kun Ilkan osakekurssi pyörii samaan aikaan kolmen euron paikkeilla, markkinoilla yhtiön oman liiketoiminnan arvo hinnoitellana siis käytännössä negatiiviseksi. Etelä-Pohjanmaan ja Pohjanmaan alueen paikallislehdistä tunnettu yhtiö on jakanut omistajilleen osinkoja läpi 2000-luvun. Ilkan valtavan omaisuuden ei uskota muuttuvan omistaja-arvoksi. Paikallislehtien ohella yhtiö on panostanut viime vuosina paljon myös mediaan kytkeytyvien markkinointija teknologiapalvelujen kehittämiseen. ILKAN P ÖRS SIKURS SI on helppo tulkita sijoittajien epäluottamuslauseeksi yhtiötä kohtaan. Ilkka nimittäin omistaa huomattavan määrän kilpailijansa, Arvopaperiakin kustantavan Alma Median osakkeita, joiden arvo ylittää Ilkan oman markkina-arvon. H e n r i k W a c k e r Media-ala keskittyy. Ilkan suurin omistaja on Keskisuomalainen. Ilkassa on monta poikkeuksellista piirrettä, jotka ovat vaikeuttaneet yhtiön omistaja-arvon realisoitumista. 38 Ulkomainen osake J O U L U K U U 2 2 4 YLI 110-VUOTIAS mediakonserni Ilkka on erikoisuus Helsingin pörssissä. Ilkka tunnetaan parhaiten Ilkka-Pohjalainen-lehdestä, mutta yhtiön todellinen arvo on ollut jo pitkään aivan muualla kuin yhtiön varsinaisessa liiketoiminnassa
Lehtiseuran ohella Ilkalla on myös perinteisesti ollut laaja joukko eteläpohjanmaalaisia pienomistajia. Hokkanen kertoo kirjassaan Ilkan muun muassa järjestäneen 1980-luvulla osakkeenomistajilleen rahastoannin, jonka tarkoituksena oli enemmänkin sitouttaa yhtiön paikallisia pienomistajia kuin kerätä yhtiölle rahaa. Suojamuurien sortumista odottavan aika on Ilkassa ollut pitkä, mutta pieniä merkkejä muutoksesta on ilmassa. Printtimedian elintila kutistuu vuosi vuodelta, ja digitaalinen mediamarkkina on erityisesti mainonnan suhteen haastava Ilkan kaltaisille pienille toimijoille. OMX Helsinki, euroa 2 3 4 5 6 11/2024 11/2019 A RVO ST U S V S V E R RO K I T 2 24 E P/E EV/EBITDA OSINKO, % Ilkka 11,4 15,7 6,5 Lagardere SA 10,7 8,3 3,1 Promotora de Informaciones SA * 5,9 0,0 Future PLC 8,4 6,4 0,3 Alma Media 17,2 12,2 4,0 Sanoma 15,3 5,5 5,3. Neljä vuosikymmentä myöhemmin monet näistä linnoitustoimista ovat yhä pystyssä. Ilkan yhtiöjärjestys sisältää sarjan poikkeuksellisia osakkeenomistajien oikeuksia rajoittavia erityisehtoja. Ilkan liiketoiminta sopisi hyvin samaan pakettiin muiden Keskisuomalaisen ostamien mediayhtiöiden kanssa ja Keskisuomalainen onkin vuosien varrella haalinut Ilkasta itselleen merkittävän siivun. Myös Inderesin Gostowski näkee pidemmän aikavälin potentiaalia. Kiista soviteltiin myöhemmin samana vuonna kabinettipäätöksellä, jossa Ilkan hallitus käytännössä hieman löysäsi suostumuslausekkeen tulkintaa. Lehtiseura on perustamisestaan lähtien istunut osakepottinsa päällä. Linnoituksista näkyvin on vuonna 1985 perustettu Etelä-Pohjanmaan Lehtiseura ry, joka hallitsee yhä 4,3 prosenttia Ilkan kaikesta äänivallasta. euroa -1,1 0,6 1,0 Nettotulos, milj. Keskisuomalaisen ajamat muutokset eivät välttämättä jää viimeisiksi. Useissa media-alan yhtiöissä aktiivisina omistajina vaikuttaneen sijoittajakaksikon kiinnostus herätti pelkoa myös Ilkassa. ILKAN SUOJAMUURIT kestivät, ja yhtiö selvisi 1980-luvun valtausyrityksistä itsenäisenä yhtiönä. Yhtiölle oli tärkeää pitää sen osakkeet ”vakaissa maakunnan käsissä”, kuten Hokkanen itse tapahtumia kuvailee. Suomalainen mediakenttä on keskittynyt 2000-luvulla vauhdilla, kun erityisesti Keskisuomalainen on ostanut mediayhtiöitä. Seuran johdossa ovat tällä hetkellä Ilkka-lehden ex-päätoimittaja Hokkanen, Ilkka-yhtiön nykyinen talousjohtaja Seija Peitso sekä eteläpohjanmaalainen keskustapoliitikko Lasse Hautala. Yhtiöllä on myös suostumuslauseke, jonka mukaan yhtiön osakkeisiin liittyvä äänivalta ei siirry uudelle omistajalle, jos yhtiön hallitus ei hyväksy osakkeiden siirtoa. Ilkalla on yhä kaksi osakesarjaa, joista toisella on 20-kertainen äänimäärä. Alkuvuodesta 2023 Keskisuomalainen haastoi Ilkan yhtiöjärjestystä, joka rajoitti erityisesti Keskisuomalaisen valtaa Ilkan sisällä. Lehtiseura oli käytännössä Ilkka-yhtiön johtajien perustama yhdistys, jonka tehtäväksi tuli haalia Ilkan osakkeita haltuunsa, jotta ne eivät päätyisi ulkopuolisiin käsiin. Lähde: Factset, yhtiön vuosikatsaus L I I K E TO I M I N TA 2023 2024E 2025E Liikevaihto, milj. Nykyään Ilkalla on osakkeenomistajia noin 7 400, mikä on yhtiön kokoluokkaan nähden verrattain paljon. Nurkanvaltausten estämiseksi Ilkassa alettiin rakentaa turvatoimia, joilla yhtiötä pystyttäisiin suojelemaan ulkopuolisilta nurkanvaltaajilta. ”Emme odota arvon purkautuvan 12 kuukauden tähtäimellä, mutta myös pidemmällä horisontilla tapahtuvasta purkautumisesta muodostuu houkutteleva vuotuinen tuotto-odotus”, Gostowski arvioi katsauksessaan. ”Voi olla, että jossain vaiheessa tulee syytä harkita, onko toisenlaiseen tarpeeseen luotu yhtiöjärjestys enää kaikilta osin relevantti”, Ilkan hallituksen puheenjohtaja Timo Aukia kertoi Suomen Lehdistölle viime keväänä. Käytännössä hallitus on jättänyt hyväksymättä siirrot, joissa yhden tahon äänivalta yhtiössä kasvaisi merkittäväksi. 2000-luvun puolella yhtiön haasteeksi ovat tulleet media-alan rakennemuutokset. Ulkomainen osake 39 J O U L U K U U 2 2 4 Tunnusluvut oikaistu kertaluonteisista eristä, tiedot 25.9.2024. 1980-luvulla suomalaisessa yritysmaailmassa nähtiin monia aggressiivisia nurkanvaltauksia, erityisesti mediaalalla. Yritysostotilanteessa myös Ilkan piilevä omistaja-arvo pääsisi realisoitumaan. KU R S S I K E H I T YS . Voisiko Ilkka alkaa purkaa suojamuurejaan, jolloin siitä tulisi houkutteleva yritysostokohde. euroa -39,8 -40,9 -41,4 Oman pääoman tuotto, % 3,2 4,4 3,4 Tulos/osake, euroa 0,2 0,3 0,2 Osinko/osake, euroa 0,2 0,2 0,2 ”Yhtiöjärjestys sisältää sarjan poikkeuksellisia erityisehtoja.” toiminut Kari Hokkanen on avannut Ilkan tuolloisia vaiheita vuonna 2006 julkaisemassaan teoksessa Ilkan vuosisata. Ilkka-yhtiön kilpailija, Vaasa-lehteä eli nykyistä Pohjalaista kustantanut Vaasa Oy, joutui Taito Tuunasen ja Kai Mäkelän nurkanvaltausyrityksen kohteeksi. euroa 4,9 5,0 4,0 Nettovelat, milj. euroa 56,1 53,5 54,9 Liiketulos, milj. Ilkka
Laitevalmistajien ykkösnimi on hollan tilainen ASML, joka valmistaa litografia laitteita. Laitevalmistajissa on ASML:n lisäksi hieman pienempiä ja monipuolisempia yhtiöitä, joilla on palveluita useammalle asiakkaalle. Puolijohdealalla valli haudat ovat syviä, ja jokaisessa arvoketjun vaiheessa yhtiöt ovat jo vakiinnuttaneet paikkansa maailman huipulla. Se oli yksi ensimmäisistä yhtiöistä, jotka alkoivat tarjota valmis tuskoneita siruteollisuudelle, ja yhtiö on pysynyt alan kärjessä alusta alkaen. 40 Ulkomainen osake J O U L U K U U 2 2 4 TEKOÄLYKUPL A paisuu, ja yhtiöiden arvostukset ovat kivunneet taivaisiin. Vanhan sanonnan mukaan kultakuu meessa parhaat tuotot tekee myymällä hakkuja, ja puolijohdealalta löytyy nyt hakunvalmistajia. ASML:llä on monopoliasema, ja se on käytännössä ainut vaihtoehto sen asiakkaille, joista suurimmat ovat TSMC, Intel ja Samsung. Puolijohdeteollisuudessa val mistettavien laitteiden segmentti oli sel keästi suurin, ja palveluliiketoiminnan eli muun muassa huoltoliiketoiminnan osuus oli koko liikevaihdosta vuonna 2023 Applied Materialsin monipuolisuus tuo vakautta Puolijohteiden arvoketjusta paljon on jäänyt Nvidian varjoon. APPLIED MATERIALS on vakiinnuttanut asemansa yli kuudenkymmenen vuoden kokemuksella. R o s a m a r i N e n o n e n Valmistusta. Applied Materials on hyvä esimerkki toimialan houkuttelevasta yhtiöstä. KIMMO HAAPALA. Yhdysvaltalaisen Applied Materialsin tuotteet ovat kriittisiä puolijohteiden valmistuksessa. Puolijohteiden arvoketjussa on vajaat kymmenen vaihetta, joissa jokaisesta toi mii muutama yhtiö. Arvoketjun keskivaiheilta löytyvät puo lijohteiden laitevalmistajat, joiden jou kosta löytyy useampi kiinnostava yhtiö. Usein ne ovat erikoistuneet johonkin tiettyyn palveluun, joka tarjoaa niille kilpailuedun. Yksi tällainen yhtiö on yhdysvaltalai nen Applied Materials, jonka tuotanto koneet ja laitteet ovat välttämättömiä puolijohdeteollisuudelle. Applied Materials raportoi kolme seg menttiä
Viiden vuoden keskimääräinen osingon kasvu on ollut 14,1 prosenttia. Jatkuvaluonteiset palveluliiketoiminnat tuovat yhtiölle myös ennustettavampaa kassavirtaa. Syklisyys vaikuttaa myös Applied Materialsiin, mutta toisaalta se on myös yksi tärkeimmistä yhtiön tulevaisuuden ajureista. marraskuuta 186,00 dollariin, kun analyytikoiden keskimääräinen tavoitehinta asettuu 221,46 dollariin. ”Periaatteessa on mahdollista, että kokonainen puolijohdetehdas rakennettaisiin vain Applied Materialsin tuotteilla. Applied Materials nosti hieman ohjeistusta liikevaihdon osalta, mutta tulosohjeistus laski. ANALYY TIKOT USKOVAT Applied Materialsin tulevaisuuteen. Nyt annettu liikevaihdon ohjeistus jäi hieman analyytikoiden keskimääräisistä ennusteista, mikä nostatti sijoittajien huolia kysynnän heikkenemisestä. Applied Materials käyttää vuosittain noin 2–3 miljardia dollaria tutkimusja kehitystoimintaan. Jos tietyn asiakkaan investoinnit hiipuvat, vaikutus ei ole niin suuri, koska tulovirrat muodostuvat useista lähteistä. Osakekohtaisen tuloksen yhtiö odottaa olevan 2,00–2,36 dollarin välillä. Osake laski tulospäivänä noin viisi prosenttia. P/e-luvulla mitattuna yhtiötä arvostetaan luvulla 20,9 ja 12 kuukautta eteenpäin katsovalla p/e-luvulla arvostus laskee lukemaan 19,2. Yhtiön osake päätyi 14. Osakekohtainen tulos parani yhdeksän prosenttia 2,32 dollariin osakkeelta. Monipuolisuus tuo Applied Materialsille vakautta. Applied Materials . Ulkomainen osake 41 J O U L U K U U 2 2 4 A RVO ST U S V S V E R RO K I T 2 24 E P/E EV/EBITDA OSINK0, % Applied Materials 21,0 18,1 0,8 Micron Technology 74,0 12,3 0,5 Advanced Micro Devices 55,6 43,1 0,0 NXP Semiconductors 17,2 13,2 1,8 Infineon Technologies AG 16,8 9,1 1,1 STMicroelectronics N.V. Puolijohdeala toimii noin neljän vuoden sykleissä. Poislukien litografia, mitä on pakko ostaa ASML:ltä”, Järf sanoo. Isot muistisiruvalmistajat eli SK Hynix, Micron ja Samsung, tekevät investointeja tuotantokapasiteettiin ja tehtaisiin suunnilleen samaan aikaan, minkä vuoksi syntyy ylitarjontaa, varastot täyttyvät ja hinnat laskevat. Sirunvalmistus monimutkaistuu koko ajan, ja Applied Materials verrokkeineen kehittää uusia ratkaisuja tehokkaampien sirujen valmistukseen. Viimeisen viiden vuoden keskimääräinen liikevaihdon kasvuvauhti on ollut noin 9,7 prosenttia. Yhtiön tilikauden neljännellä vuosineljänneksellä eli heinä–syyskuussa Applied Materialsin liikevaihto kasvoi viisi prosenttia vertailukaudesta 7,05 miljardiin dollariin. Factsetin keräämä konsensusennuste odotti liikevaihdon kasvavan 6,96 miljardiin dollariin ja osakekohtaisen tuloksen kasvua 2,19 dollariin osakkeelta. 15,8 6,4 1,2 Tunnusluvut oikaistu kertaluonteisista eristä, tiedot 15.11.2024. Yhtiö odottaa nyt liikevaihdon olevan tilikauden 2025 ensimmäisellä neljänneksellä 7,15 miljardia dollaria ja osakekohtaisen tuloksen 2,29 dollaria osaketta kohden. Applied Materialsilla on kolme lähiverrokkia, joista se on itse suurin markkina-arvolla mitattuna. Analyytikot ennakoivat yhtiön liikevaihdon kasvavan keskimäärin noin 9,1 prosenttia vuonna 2025 ja 8,3 prosenttia seuraavana vuonna. euroa -1,2 -3,0 -4,0 Oman pääoman tuotto, % 41,5 37,7 34,9 Tulos/osake, euroa 7,4 8,2 9,0 Osinko/osake, euroa 1,1 1,4 1,6 ”Puolijohdeala toimii noin neljän vuoden sykleissä. KU R S S I K E H I T YS . Muut yhtiöt ovat Lam Research, KLA-Tencor ja Tokyo Electron. Lähde: Factset L I I K E TO I M I N TA 2023 2024E 2025E Liikevaihto, mrd. euroa 24,4 25,7 27,9 Liiketulos, mrd. Aikaisemmin Applied Materials odotti liikevaihdon olevan noin 6,92 miljardia dollaria, liikkumavaran ollessa 400 miljoonaa dollaria kumpaankin suuntaan. Sifter-rahaston salkunhoitaja Alexander Järfin mukaan Applied Materialsin kilpailuetuja on sen laaja tuotevalikoima, hajautunut asiakaskunta ja sen tuotteiden kriittisyys asiakkaille ja koko puolijohdetoimialalle. Lisäksi kolmantena, muita huomattavasti pienempänä segmenttinä ovat muut palvelut, joihin sisältyy esimerkiksi nestekidenäyttöjen valmistusta. Esimerkiksi ASML:ään verrattuna asiakasriski on pienempi. Kun varastot jälleen tyhjenevät ja hinnat nousevat, investoinnit ovat jälleen kannattavia. Syklisyys vaikuttaa myös Applied Materialsiin.” noin 22 prosenttia. euroa 6,2 6,8 7,4 Nettovelat, mrd. OMX Helsinki 50 100 150 200 250 11/2024 11/2019. Tällä hetkellä yhtiön arvostus on kohtuullinen. Liikevaihdon osalta liikkumavaraa on 400 miljoonaa dollaria ja osakekohtaisen tuloksen osalta 0,18 dollaria kumpaankin suuntaan. Tavoitehintaankin on vielä reilusti matkaa. Kasvavaa kysyntää tukevat muun muassa vihreä siirtymä, sähköistyminen, datamäärän kasvu ja älytoimintojen laajentuminen uusille alueille. Osakekohtaisen tuloskasvun ennakoidaan olevan keskimäärin 10,2 prosenttia vuonna 2025 ja 11,8 prosenttia vuonna 2026. euroa 7,1 7,5 8,4 Nettotulos, mrd. Yhtiötä seuraa Factsetin mukaan 28 analyytikkoa, jotka suosittelevat keskimäärin lisäämään osaketta salkkuun
Pörssiyhtiöt pohtivat mahdollisten tullien vaikutuksia. Donald Trumpin vaalivoittoa hinnoiteltiin ahkerasti kaikilla maailman osakemarkkinoilla.. JIM WATSON Hän on palannut. Euroopassa kaivataan keskuspankkia apuun. Numerot Numerot Yhdysvaltojen pörsseissä ennätystehtailu jatkui
Analyytikkosuosituksissa Adanin yhtiöt eivät sentään komeile. Lähde: Factset Shriram Finance 3 700,5 25,4 15,44 2,36 1,27 Brigade Enterprises 1 464,4 18,0 63,28 7,53 0,17 Nexus Select Trust 158,7 9,5 34,61 1,42 4,96 Somany Ceramics 871,1 32,2 27,48 3,71 0,44 Larsen & Toubro 4 060,7 8,2 39,98 6,02 0,80 Birla Corporation 1 451,7 30,8 20,54 1,30 0,83 ICICI Bank 1 481,9 13,9 22,35 3,93 0,76 H.G. Brigade Group on kiinteistökehittäjä ja Nexus Select REIT-tyyppinen kiinteistö rahasto. H e n r i K o p o n e n Suositelluimmat Miljardöörin rötökset heijastuvat Intiaan Numerot 43 J O U L U K U U 2 2 4. Puhtaana ostopaperina analyytikot pitävät esimerkiksi Shriram Financea, joka keskittyy rahan lainaamiseen. Amerikkalainen Hindenburg Research julkaisi vuonna 2022 raportin, jonka mukaan yhtiöjoukon kirjanpito on täyttä fantasiaa. 191,8 16,1 41,20 4,29 0,61 Bharat Electronics 328,6 12,4 53,17 11,98 0,71 Reliance Industries 1 593,0 23,7 25,03 2,12 0,36 PCBL Chemical 533,0 35,1 27,64 4,58 1,34 CESC 210,7 20,6 16,73 2,07 2,57 Coromandel International 1 845,1 2,8 31,13 5,61 0,54 Can Fin Homes 988,9 17,2 14,97 2,63 0,52 JB Chemicals & Pharmaceuticals 2145,9 22,5 47,12 9,31 0,58 Jindal Steel & Power 1 096,4 25,1 15,03 1,99 0,21 Hindalco Industries 751,9 14,0 14,43 1,38 0,50 Apollo Hospitals Enterprise 7 915,8 11,6 113,41 14,64 0,17 20 40 60 80 100 INTIAN osakemarkkina on ollut viime vuosina yksi kehittyvien markkinoiden helmistä. OSINKOTAVOITENOUSUTUOTTO HINTA, POTENTIAALI, P/E P/B 2024E, YHTIÖ INR % 2024E 2024E % ANALYYTIKKOSUOSITUSTEN JAKAUMA, % ARVOSTUSKERTOIMET OSTA/YLIPAINOTA PIDÄ MYY/ALIPAINOTA Suositelluimmat osakkeet Intian pörssissä Mukana yhtiöt, joilla on vähintään 10 analyytiikosuositusta. Adani on laittanut kaikki pelimerkkinsä Intian pääministeri Narenda Modin varaan, ja Modin lisäksi ainakin sijoittajat ovat palkinneet strategian: Adanin yhtiöiden osakekurssit ovat muutamassa vuodessa jopa monikymmenkertaistuneet. Koko Intian osakeindeksi notkahti marraskuussa, kun maan rikkaimpiin miehiin kuuluvalle Gautam Adanille tarjoiltiin pidätysmääräys Yhdysvalloista. Silti esimerkiksi indeksintekijä MSCI leikkasi viime vuonna niiden painoa indekseissään. Infra Engineering 1 744,5 30,4 18,46 3,78 0,11 Karur Vysya Bank 258,3 16,0 11,15 1,80 1,05 Varun Beverages 718,0 19,3 94,99 28,17 0,15 City Union Bank 187,6 8,0 12,68 1,64 0,76 Max Financial Services 1 436,3 22,8 143,68 9,88 0,07 Mahindra & Mahindra 3 394,1 11,5 34,79 6,91 0,68 Kajaria Ceramics 1 501,2 22,3 44,46 7,46 0,88 Lemon Tree Hotels 151,4 20,6 64,55 9,37 0,00 Bharti Airtel 1 795,7 13,7 123,40 10,37 0,48 Emami 816,8 17,9 39,86 12,27 1,33 Federal Bank 223,2 4,8 13,42 1,82 0,53 Axis Bank 1 367,6 18,4 14,36 2,39 0,09 Cera Sanitaryware 8 362,0 18,7 37,87 6,80 0,83 Samvardhana Motherson Intl. Välillä sijoittajia on tosin muistutettu, ettei markkina ehkä ole vielä täysin kypsä. Adanin kimpussa ovat olleet myös shorttaajat. Intian pörssi on kotimaataan mukaillen äärimmäisen kirjava, ja useimmat länsi sijoittajat ovat kokeneet viisaimmaksi sijoittaa sinne rahastojen avulla. Sekään ei riittänyt kaatamaan Adania. Adanin imperiumin kymmenistä yhtiöistä neljä on listattu pörssissä
Pihlajalinna ja Terveystalo petaavat jo asemiaan kasvavassa yksityisessä terveysbisneksessä. YIT:lle ja SRV:lle povataan tuloskäännettä jo siksi, että pari vuotta on ollut niin kurjaa. Terveystalo nosti marraskuun lopulla ohjeistustaan. KAROLIINA VUORENMÄKI. VEROJA, OSAKE, VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ YHTIÖ 2024 MEUR EUROA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA Admicom 45,75 8,6 1,27 8,6 8,4 8,7 1,78 0,77 26,0 7,2 17,9 10,2 9,5 11,6 2,07 0,85 22,4 6,4 16,0 s Aktia 9,20 106,1 1,16 119,3 118,0 120,6 1,33 0,77 6,9 1,0 116,3 113,0 119,6 1,25 0,83 7,3 0,9 Alma Media 11,35 67,6 0,69 66,8 64,6 69,9 0,66 0,47 16,9 3,9 12,0 75,0 71,1 78,9 0,72 0,49 15,5 3,6 11,3 t Anora 2,91 -54,1 -0,59 18,0 16,8 20,0 0,27 0,21 10,8 0,5 6,3 30,7 26,4 38,0 0,39 0,25 7,5 0,5 5,7 t Aspo 5,10 15,3 -0,01 12,4 11,0 13,9 0,40 0,21 12,8 1,0 5,9 32,4 29,0 39,0 0,73 0,32 7,0 0,9 5,2 s Atria 10,90 -13,3 -0,70 54,6 54,0 55,0 1,34 0,72 8,1 0,7 4,7 56,9 55,0 59,0 1,41 0,78 7,7 0,7 4,6 t CapMan 1,72 4,0 0,01 30,1 5,9 74,5 0,40 0,14 4,4 1,6 22,9 24,2 20,7 26,2 0,10 0,14 17,6 1,6 11,5 s Cargotec 53,90 441,9 5,38 257,7 219,0 338,0 3,37 1,38 15,9 2,6 10,0 293,7 273,0 331,4 3,46 1,59 15,6 2,4 9,5 s Citycon 3,38 -85,6 -0,70 122,1 43,0 167,0 0,56 0,24 6,1 0,4 16,8 112,9 41,0 176,0 0,55 0,22 6,2 0,4 16,9 t Detection Technol. Marraskuussa pilvestä vietiin viimeinenkin hopeareunus, kun myös osingot huomioiva tuotto-indeksi laski alle vuoden alun tason. Konepajoilla kuten Wärtsilällä, Konecranesilla sekä Cargotecilla ja Kalmarilla osakekurssit ovat nousseet reippaasti. 13,75 7,3 0,38 13,7 13,2 14,6 0,77 0,40 17,8 2,6 10,5 16,7 15,0 18,0 0,93 0,48 14,9 2,3 9,0 t Elisa 43,62 458,5 2,34 466,0 444,9 490,0 2,37 2,32 18,4 5,6 10,6 496,7 478,3 525,2 2,51 2,42 17,4 5,5 10,2 t Enento 17,78 23,0 0,74 20,5 19,1 22,0 0,82 1,00 21,3 1,5 10,3 27,8 24,7 32,2 0,99 1,03 17,7 1,5 9,7 t Etteplan 10,70 20,8 0,66 14,3 13,8 15,3 0,60 0,21 17,6 2,3 9,4 21,1 19,2 22,2 0,78 0,32 13,6 2,1 7,7 s Finnair 2,14 119,1 2,64 75,9 68,0 85,5 0,30 0,04 7,2 0,7 2,7 106,6 83,0 145,5 0,41 0,06 5,3 0,6 2,5 s Fiskars 15,20 79,7 0,87 20,2 6,0 26,0 0,83 0,83 17,8 1,6 10,3 107,0 92,1 121,0 1,10 0,87 13,5 1,6 8,1 t Fortum 14,23 1525 -2,31 1303 1170 1557 1,13 1,08 12,8 1,5 8,7 1078 995,0 1163 0,97 0,88 14,8 1,5 9,8 s F-Secure 1,84 27,7 0,13 28,6 26,6 29,8 0,15 0,07 12,4 7,5 9,2 33,3 30,3 40,2 0,17 0,09 10,9 5,6 8,7 s Harvia 42,90 29,8 1,25 34,0 33,4 34,5 1,46 0,75 29,3 6,7 19,2 42,4 40,9 43,7 1,77 0,84 24,3 5,8 16,3 s Huhtamäki 33,48 312,0 1,97 319,8 302,0 352,0 2,42 1,10 13,9 1,8 7,9 366,3 343,5 381,5 2,66 1,19 12,7 1,7 7,4 s Kalmar 31,69 232,5 3,01 193,6 178,0 220,4 2,55 1,07 12,5 2,9 8,1 210,0 200,0 223,0 2,54 1,19 12,6 2,6 7,8 t Kamux 3,25 13,9 0,24 10,5 10,1 10,9 0,21 0,12 15,6 1,2 7,2 19,5 17,4 22,5 0,36 0,18 8,9 1,1 5,7 s Kemira 18,97 291,9 1,30 365,5 356,0 380,0 1,81 0,72 10,5 1,6 5,6 357,9 331,0 382,5 1,74 0,75 10,9 1,5 5,7 s Kempower 9,78 43,0 0,61 -28,2 -32,8 -24,2 -0,40 0,00 4,8 6,4 -17,8 28,0 0,07 0,00 131,5 4,9 s Kesko 19,12 592,5 1,25 529,3 518,0 548,0 1,09 0,92 17,6 2,8 8,5 595,6 565,2 621,0 1,20 0,98 16,0 2,7 8,0 Kojamo 9,39 -112,4 -0,36 110,8 19,0 167,0 0,15 0,07 63,9 0,7 22,0 183,6 146,0 347,0 0,52 0,30 18,2 0,6 21,7 t KONE 49,06 1206 1,79 1308 1260 1367 1,95 1,83 24,9 8,8 15,4 1426 1354 1519 2,12 1,90 22,8 8,4 14,3 s Konecranes 63,50 366,8 3,48 483,8 469,0 498,3 4,71 1,62 13,7 2,7 8,5 497,0 454,0 514,5 4,73 1,76 13,6 2,4 8,4 s Lassila & Tikanoja 8,27 32,1 0,79 32,1 29,0 36,0 0,77 0,48 10,7 1,3 5,3 41,1 37,7 44,6 0,86 0,51 9,6 1,2 4,9 t Lindex 2,47 46,6 0,33 33,1 25,0 49,0 0,14 0,04 17,2 0,9 6,1 43,9 41,0 49,5 0,20 0,10 12,4 0,9 5,4 Mandatum 4,22 212,2 0,32 215,6 208,0 221,3 0,33 0,34 12,7 1,3 8,5 205,6 190,1 217,0 0,32 0,36 13,3 1,4 9,8 t Marimekko 11,48 29,7 0,58 29,7 28,5 31,0 0,58 0,44 20,3 6,4 11,8 34,0 33,1 34,9 0,67 0,49 17,6 5,7 10,7 t Metso 8,10 724,0 0,66 674,5 604,0 728,0 0,63 0,39 13,1 2,6 8,8 738,2 648,0 819,0 0,69 0,40 12,0 2,4 8,3 HELSINGIN pörssin yleisindeksi ei ole tänä vuonna sijoittajia hellinyt. Menestyjiäkin sentään löytyy. 44 Numerot J O U L U K U U 2 2 4 Kotimaiset tulosennusteet TULOS 2023 ENNUSTEET 2024 ENNUSTEET 2025 OSAKEVOITTO VOITTO VOITTO KURSSI ENNEN TULOS/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ 22.11. Muissa länsipörsseissä vuosi on ollut liki ennätyksellisen hyvä. H e n r i K o p o n e n Kotimaiset Surkea vuosi lipuu päätökseensä Paranevat näkymät. Jos metsäjätit ja Neste pääsevät ensi vuonna taas kasvuun kiinni, alisuoriutunut pörssi-indeksi voi tuottaa taas varsin hyvin
Cargotecillä kotitalousomistajia oli lokakuun lopulla noin 33 400, Kalmarilla puolestaan 41 300. P/e-, p/bja ev/ebitda-kertoimet lasketaan taulukon päivityspäivän kursseilla ennusteiden keskiarvosta. Merkkien selitykset s tulosennuste noussut t tulosennuste laskenut Ennusteiden perusteet Arvopaperin tulosennustetaulukossa ilmoitetaan tulos ennen veroja, jolloin mukaan lasketaan rahoituserien jälkeen säännölliset muut tuotot ja kulut sekä osakkuusyhtiöiden tulokset. Sijoittajia Kalmar on kiinnostanut jopa entistä emoyhtiötä enemmän. Numerot 45 J O U L U K U U 2 2 4 ”Alin” ja ”ylin” ilmoittavat mukana olevien ennusteiden ääriarvot. Kalmarin osakekurssi on noussut vahvasti syyskuusta alkaen, kun reippain jakautumisen jälkeinen myyntipaine saatiin purettua. Pörssiin omaksi yhtiökseen irtautui heinäkuussa Kalmar, joka keskittyy kookkaisiin konttilukkeihin ja terminaalitraktoreihin. VEROJA, OSAKE, VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ YHTIÖ 2024 MEUR EUROA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA TULOS 2023 ENNUSTEET 2024 ENNUSTEET 2025 t Metsä Board 4,39 96,7 0,27 76,3 64,0 100,0 0,15 0,15 30,2 0,8 10,6 236,8 156,4 318,0 0,49 0,29 9,0 0,8 5,8 t Neste 14,28 1595 1,87 285,9 0,0 408,0 0,40 0,66 35,6 1,5 10,9 938 303,0 1290 1,11 0,78 13,0 1,4 7,4 t NoHo Partners 7,14 12,9 0,38 16,7 15,3 18,0 0,46 0,47 15,8 1,9 5,9 26,2 25,7 27,0 0,75 0,50 9,7 1,8 5,5 t Nokia 4,01 1538 0,12 2313 1737 2556 0,32 0,14 12,6 1,1 5,8 2138 1296 2766 0,32 0,15 12,7 1,0 6,0 t Nokian Renkaat 7,48 14,2 0,07 6,6 -2,5 25,6 0,17 0,54 44,6 0,8 9,0 80,3 48,0 104,8 0,53 0,55 14,1 0,8 6,1 s Nordea 10,63 6341 1,37 6579 6450 6680 1,45 0,97 7,3 1,2 6178 5710 6454 1,38 0,96 7,7 1,1 Olvi 28,30 54,2 1,85 82,8 82,0 85,0 3,05 1,31 9,4 1,8 5,1 87,4 84,0 91,3 3,32 1,40 8,6 1,6 4,8 s Oriola 0,94 -12,8 -0,11 0,7 -1,0 2,0 0,03 0,08 28,3 1,1 5,0 13,5 10,0 22,0 0,09 0,08 9,9 1,1 4,9 s Orion 45,23 271,9 1,55 386,1 363,0 400,0 2,24 1,69 20,3 6,6 14,8 376,6 305,0 482,5 2,13 1,78 21,4 6,2 15,5 t Orthex 5,18 8,5 0,39 8,0 7,6 8,5 0,35 0,24 14,9 2,5 7,5 10,3 10,0 10,8 0,46 0,27 11,3 2,3 6,5 t Outokumpu 3,21 -137,0 -0,24 -28,9 -45,0 -4,0 -0,04 0,27 0,4 6,9 152,9 95,0 291,4 0,27 0,28 12,0 0,4 3,8 s Pihlajalinna 11,05 8,7 0,19 37,2 36,7 38,0 1,12 0,31 10,1 1,6 6,0 42,2 40,0 43,5 1,32 0,41 8,6 1,4 5,7 s Ponsse 21,40 42,7 0,77 17,6 11,4 24,3 0,45 0,42 46,6 1,9 9,6 45,4 37,0 58,4 1,26 0,67 16,8 1,7 7,6 s Puuilo 9,02 48,4 0,46 56,8 56,4 57,0 0,54 0,45 17,0 7,9 10,7 67,0 66,4 67,6 0,64 0,52 14,4 6,8 9,4 t Qt Group 66,80 44,8 1,40 66,1 61,8 69,1 2,13 0,00 32,1 9,9 22,6 80,2 70,1 87,3 2,57 0,00 26,6 7,3 18,6 t Raisio 2,12 22,1 0,11 26,0 25,0 28,0 0,13 0,14 16,9 1,3 8,3 28,8 28,0 29,1 0,14 0,14 15,2 1,3 7,4 t Remedy Entertainm. Syy voi olla siinä, että Cargotec kertoi sittemmin karistavansa myös MacGregorin. Muut luvut ovat kaikista ennusteista laskettuja keskiarvoja. Analyytikoiden mukaan Kalmar on yhä muita konepajayhtiötä maltillisemmin arvostettu.. Osakesuositus Lähde: Factset OSAKEVOITTO VOITTO VOITTO KURSSI ENNEN TULOS/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ 22.11. Ennusteet kokoaa Factset kymmeniltä pankkiiriliikkeiltä. 13,24 -27,5 -1,68 -3,8 -6,7 -1,0 -0,24 0,00 2,8 84,5 6,1 1,5 10,6 0,35 0,08 38,5 2,6 11,3 t Revenio Group 27,00 25,4 0,72 24,9 23,8 27,2 0,74 0,39 37,1 6,7 23,9 32,7 29,5 34,7 0,95 0,45 28,8 5,9 19,4 t Sampo 39,89 1480 2,61 1609 1498 1739 2,27 1,85 17,6 2,9 1687 1560 1820 2,50 1,94 16,0 2,9 s Sanoma 7,03 20,5 -0,03 53,1 46,0 73,6 0,45 0,38 15,8 1,6 5,4 107,5 102,7 112,3 0,55 0,40 13,0 1,6 5,0 t Scanfil 7,41 61,6 0,74 53,9 52,6 55,1 0,63 0,25 11,8 1,7 6,8 59,7 57,3 61,7 0,72 0,26 10,4 1,5 6,1 t SRV Yhtiöt 4,95 -16,9 -1,02 3,8 3,3 4,3 0,09 0,03 61,1 0,7 13,4 10,0 9,7 10,4 0,29 0,11 18,6 0,7 9,9 t SSAB 4,37 1459 1,10 733,5 700,0 781,9 0,57 0,26 7,6 0,7 3,0 641,3 446,3 1076 0,50 0,20 8,8 0,7 3,2 t Stora Enso 9,30 -631,0 -0,45 347,8 260,0 488,7 0,42 0,26 22,6 0,7 8,9 661,1 342,0 918 0,67 0,36 14,1 0,7 7,5 t Talenom 3,37 4,3 0,07 8,0 7,9 8,1 0,14 0,18 24,3 2,9 11,1 8,7 12,9 0,19 0,20 17,8 2,9 s Terveystalo 9,99 -38,9 -0,33 97,4 91,0 113,2 0,71 0,34 14,4 2,3 7,8 124,7 119,9 132,0 0,80 0,38 12,7 2,1 7,3 s TietoEVRY 16,75 219,5 1,45 204,6 185,6 299,1 1,95 1,49 8,7 1,3 6,6 246,9 202,1 318,7 2,05 1,54 8,3 1,3 6,3 s Tokmanni 11,30 68,3 0,92 65,1 62,8 69,0 0,89 0,70 13,1 2,5 6,6 87,2 82,9 94,0 1,18 0,82 9,9 2,3 6,0 t UPM-Kymmene 25,65 465,0 0,73 1011 921,7 1363 1,65 1,52 15,7 1,2 9,6 1451 1203 2121 2,23 1,55 11,6 1,2 7,9 t Vaisala 47,50 62,9 1,35 73,0 70,9 74,7 1,61 0,80 29,9 5,9 17,5 87,9 82,5 89,9 1,95 0,91 24,6 5,2 15,4 t Valmet 21,75 470,0 1,94 413,7 384,0 534,9 1,93 1,37 11,4 1,6 7,2 512,0 440,0 651,0 2,19 1,43 10,1 1,5 6,7 t Verkkokauppa.com 1,50 2,8 0,05 -2,9 -4,6 -1,3 -0,03 0,00 2,5 12,7 5,2 1,9 7,2 0,09 0,06 15,7 2,1 5,9 t Withsecure 0,76 -43,7 -0,23 -26,2 -28,3 -23,5 -0,08 0,00 1,7 54,4 -3,9 -5,3 -2,0 -0,01 0,00 1,8 14,9 t Wärtsilä 17,83 355,0 0,44 654,7 607,0 689,0 0,82 0,42 21,9 4,2 12,3 771,5 666,0 852,0 0,96 0,50 18,7 3,7 10,6 s YIT 2,51 -18,0 -0,01 -84,1 -92,9 -76,0 -0,12 0,00 0,8 21,2 2,9 -19,7 20,9 0,00 0,00 0,8 17,0 Kalmar lipui sijoittajien suosioon Cargotec on tänä vuonna vihdoin saamassa muodonmuutoksensa maaliin. Tulos/osake-luku kertoo osakekohtaisen tuloksen verojen jälkeen
Niille on tarvetta etenkin nyt, kun tuleva Yhdysvaltojen hallinto uhkailee tullisodalla. Energy (INA) 0,42 56 479 0,00 Delta Electronics (THA) 4,37 54 844 0,04 0,05 661 85,4 69,5 0,4 0,06 776 76,4 58,2 0,5 Itau Unibanco (BRA) 5,80 52 946 0,68 0,72 10 476 8,1 8,6 0,80 11 689 7,3 8,1 Samsung Biologics (KOR) 682,20 50 950 9,22 10,15 955 70,5 39,5 0,0 12,27 1 140 58,3 33,7 0,0 Sun Pharmaceutical (IND) 20,72 49 408 0,48 0,57 1 620 36,4 26,8 0,7 0,65 1 871 31,7 23,6 0,8 Bajaj (IND) 79,38 48 241 2,86 3,16 2 631 24,7 26,4 0,6 4,00 3 321 19,5 20,7 0,8 Wal-Mart de Mexico (MEX) 2,63 45 833 0,17 0,15 3 521 17,0 9,5 4,3 0,17 3 878 15,3 8,8 4,7 Vale (BRA) 9,95 45 180 1,83 1,97 10 280 5,1 3,5 9,8 1,97 10 440 5,0 3,3 8,8 América Móvil (MEX) 0,74 44 998 0,07 0,05 4 719 15,5 5,2 3,8 0,07 7 073 9,9 4,9 4,6 Mahindra & Mahindra (IND) 35,57 43 179 1,22 1,21 1 901 28,8 0,8 1,35 2 166 25,7 0,9 PT Amman Mineral Intern. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ (MAA) 2024, USD MUSD USD USD MUSD P/E EBITDA TUOTTO, % USD MUSD P/E EBITDA TUOTTO, % KIINA julkisti marraskuussa lisää talouden elvytystoimia. Todennäköisesti viimeistä näytöstä keskushallinnon elvytysvoimista ei ole vielä nähty. H e n r i K o p o n e n Kehittyvät markkinat ja Aasia Kiinan elvytyspuhuri hiipui Lisää tarvitaan. Kiinalaisyhtiöiden osakkeet ottivat selvästi takapakkia lokakuusta. Kiinan Xi Jinpingillä ei näytä olevan kiire maan talouden elvyttämisessä. (INA) 0,57 42 336 0,00 NTPC (IND) 4,37 41 812 0,26 0,26 3 331 16,4 10,9 2,4 0,29 3 681 14,9 10,0 2,6 Axis Bank (IND) 13,62 41 550 1,03 1,01 4 120 13,3 0,2 1,14 4 693 11,8 0,2 Kotak Mahindra Bank (IND) 21,11 41 467 1,10 0,93 2 352 22,4 0,1 0,93 2 493 22,3 0,1 PT Bank Rakyat (INA) 0,28 41 291 0,03 0,03 4 908 10,7 7,7 0,03 5 288 9,9 7,9 OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 27.11. 1 400 miljardin dollarin rahoituspaketti paikallishallintojen velkakuorman helpottamiseksi on suuri, mutta maan useiden rakenteellisten ongelmien korjaamiseksi riittämätön. EPA. 52 Numerot J O U L U K U U 2 2 4 Kehittyvien markkinoiden tulosennusteet TULOS 2023 ENNUSTEET 2024 ENNUSTEET 2025 TSMC (TPE) 30,71 800 295 1,04 1,38 42 353 22,4 12,6 1,5 1,79 55 133 17,2 9,9 1,7 Samsung (KOR) 40,30 265 304 1,63 3,65 28 969 10,9 3,9 2,6 3,99 34 126 10,0 3,4 2,7 Reliance (IND) 15,31 205 186 0,62 0,63 12 950 23,9 12,4 0,4 0,76 15 498 19,9 10,9 0,4 Tata Consultancy (IND) 51,30 182 714 1,52 1,63 7 957 31,0 21,8 2,5 1,82 8 910 27,7 19,6 2,8 HDFC Bank (IND) 21,44 162 499 1,09 1,06 10 588 20,1 1,1 1,20 12 119 17,7 1,3 ICICI Bank (IND) 15,42 107 767 0,76 0,77 7 179 19,9 0,9 0,86 8 010 17,8 1,0 Bharti Airtel (IND) 18,68 106 037 0,16 0,40 3 428 46,7 13,4 0,8 0,57 5 037 32,4 11,5 1,2 Petroleo (BRA) 6,68 91 511 1,92 1,22 22 295 5,5 2,9 17,6 1,49 27 780 4,5 2,9 11,5 Infosys (IND) 22,78 91 476 0,77 0,76 4 402 29,1 19,2 2,7 0,85 4 919 25,9 17,3 3,0 State Bank of India (IND) 9,88 88 611 0,91 0,92 11 067 10,8 1,9 0,98 11 693 10,1 2,0 SK hynix (KOR) 120,48 83 955 -10,14 17,76 15 618 6,5 3,5 0,9 26,59 23 979 4,3 2,6 1,1 Hon Hai Precision (TPE) 6,03 83 222 0,33 0,35 6 711 17,1 9,7 3,1 0,47 8 816 12,9 7,8 4,1 PT Bank Central Asia (INA) 0,63 77 579 0,03 0,03 4 228 22,7 2,8 0,03 4 632 20,7 3,1 LIC (IND) 10,85 70 417 0,78 0,75 4 982 14,8 16,8 0,5 0,83 5 564 13,4 15,2 0,8 ITC (IND) 5,64 70 368 0,20 0,20 3 330 27,9 21,6 3,1 0,22 3 704 25,1 19,4 3,4 Hindustan Unilever (IND) 29,47 68 955 0,53 0,54 1 706 54,3 38,1 1,8 0,60 1 887 48,9 34,5 1,9 LG Energy (KOR) 286,70 67 422 4,05 -0,84 501 32,0 0,0 3,60 1 862 80,1 18,6 0,0 MediaTek (TPE) 38,38 61 724 1,56 2,02 3 634 19,1 15,6 4,8 2,21 3 974 17,5 14,1 5,0 Larsen & Toubro (IND) 43,78 59 909 1,34 1,34 2 878 32,5 20,6 0,9 1,64 3 507 26,6 17,3 1,0 HCL Technologies (IND) 22,38 59 444 0,70 0,76 2 754 29,0 18,7 2,9 0,83 3 020 26,4 16,8 3,2 PT Barito Renew. Osa sijoittajista on huolissaan myös siitä, että maan hintakehitys näyttää uhkaavasti lähestyvän deflaatiota. Sijoittajien mielestä kauan odotetut elvytystoimet olivat kuitenkin lopulta lässähdys
Sony on vahva myös animessa ja musiikissa. Yli 60 prosenttia Sonyn liikevaihdosta koostuu peleistä, elokuvista ja musiikista. Aiemmin strategiana viihteen puolella oli lähinnä erilaisten viihdebrändioikeuksien haaliminen ja niiden myynti eteenpäin hyvään hintaan elokuvastudioille ja suoratoistopalveluille. 3 580 14 309 242 298 1 677 12,3 3,5 326 1 838 11,2 3,5 NTT 153 13 990 15 14 1 748 11,4 7,1 3,4 15 1 848 10,6 6,8 3,6 SoftBank group 8 981 13 301 -171 545 927 16,6 10,4 0,5 376 938 24,0 13,8 0,5 Itochu 7 325 11 681 553 624 1 197 11,8 12,3 2,7 647 1 223 11,4 11,8 2,8 Nintendo 8 527 11 409 421 267 429 32,9 21,9 1,5 331 522 26,6 17,6 1,8 Tokyo Electron 22 240 11 197 784 1 104 672 21,5 14,5 2,3 1249 756 19,0 12,6 2,7 Shin-Etsu Chemical 5 548 11 119 259 290 863 19,2 9,1 2,0 328 956 17,0 8,2 2,3 Chugai Pharmaceutical 6 576 11 102 198 230 522 28,8 18,0 1,3 237 533 27,9 17,7 1,5 Tokio Marine 5 571 10 984 352 478 1 249 11,6 8,3 2,9 507 1 314 11,0 7,6 3,6 KDDI 4 915 10 918 301 347 1 128 14,3 7,5 2,9 382 1 202 13,0 7,2 3,1 OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 27.11. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2024, JPY MJPY JPY JPY MJPY P/E EBITDA TUOTTO, % JPY MJPY P/E EBITDA TUOTTO, % Osakesuositus Pelejä, elokuvia ja animea Sony tunnetaan televisioista ja Play s tationista, mutta uusi strategia tähtää tuhansien miljardien eurojen arvoiseen viihdemarkkinaan. Keinoja liiketoimintojen ristiinhyödyntämiselle on käytännössä loputtomasti.. Numerot 53 J O U L U K U U 2 2 4 Japanilaiset tulosennusteet TULOS 2023 ENNUSTEET 2024 ENNUSTEET 2025 Lähde: Factset Hongkongilaiset tulosennusteet TULOS 2023 ENNUSTEET 2024 ENNUSTEET 2025 OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 27.11 ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2024, HKD MHKD HKD HKD MHKD P/E EBITDA TUOTTO, % HKD MHKD P/E EBITDA TUOTTO, % Tencent 402,80 3 707 13,47 24,23 256 16,5 13,6 1,1 26,91 285 14,9 12,2 1,2 ICBC 4,62 2 187 1,08 1,06 449 4,3 7,3 1,08 454 4,2 7,3 Alibaba 85,00 1 594 4,31 8,36 155 10,0 7,4 1,0 9,32 166 8,9 6,7 1,1 China Mobile 72,00 1 561 6,81 6,95 193 10,3 7,1 7,31 203 9,8 7,6 PetroChina 5,58 1 513 0,88 0,98 261 5,7 2,6 8,2 0,98 259 5,7 2,5 8,2 China Construction Bank 5,90 1 489 1,45 1,42 416 4,1 7,3 1,44 423 4,1 7,5 Bank of China 3,62 1 437 0,81 0,81 315 4,4 7,1 0,82 320 4,4 7,2 HSBC 72,00 1 303 9,02 10,02 254 7,2 8,9 9,75 235 7,4 7,0 China Life Insurance 14,80 1 039 1,81 4,29 120 3,4 5,8 4,1 3,06 89 4,8 7,1 4,5 China Merchants Bank 35,50 969 6,22 6,12 190 5,7 6,1 6,35 197 5,5 6,4 Ping An Insurance 45,85 948 5,34 8,20 193 5,5 2,5 6,0 8,58 201 5,2 2,5 6,3 Meituan 176,20 947 2,46 6,97 38 24,7 0,0 9,13 54 18,9 0,0 CNOOC 17,26 838 2,88 3,26 214 5,2 2,3 7,9 3,34 217 5,1 2,2 8,0 China Shenhua Energy 32,50 820 3,59 3,27 94 9,7 4,9 7,4 3,30 95 9,6 4,9 7,4 Sinopec 4,18 770 0,50 0,54 95 7,7 4,4 8,6 0,58 103 7,2 4,2 9,0 AIA 58,10 632 2,56 4,26 56 13,6 11,5 2,8 4,68 62 12,4 10,3 3,0 BYD 259,00 620 11,41 13,99 51 18,0 6,8 1,5 17,72 64 14,2 5,5 1,9 Toyota 2 571 41 178 366 308 5 830 8,5 9,9 3,4 323 6 049 8,1 9,6 3,8 Mitsubishi UFJ 1 768 21 819 125 145 2 408 12,2 3,1 158 2 616 11,2 3,5 Sony 3 018 19 091 158 171 1 364 17,8 9,5 0,6 185 1 461 16,6 9,1 0,7 Hitachi 3 735 17 568 127 145 946 26,2 13,4 1,1 176 1 130 21,5 11,8 1,3 Recruit 10 275 16 894 226 270 536 38,0 23,2 0,2 316 612 32,4 20,6 0,3 Fast retailing 51 190 16 261 966 1 213 557 42,1 19,9 0,8 1263 590 40,5 20,4 0,9 Keyence 64 000 15 886 1524 1 633 555 40,0 26,1 0,5 1880 640 34,7 22,6 0,6 Sumitomo Mitsui Financ. Yhtiö näkee mahdollisuuksia synergiois sa. Nyt Sony haluaa tuottaa viihdettä enemmän itse. Etenkin pelit ovat osoittautuneet viime aikoina hiteiksi myös televisiossa
Se on ehkä juuri sitä, mitä Oma Säästöpankki nyt tarvitsee. Alainen sanoo myös Alameren olevan tarkka yksityiskohdista, mutta hyvällä tavalla. Hänen arvioidaan olevan sopiva valinta Oma Säästöpankin toimitusjohtajaksi etenkin Corporate Governance -osaamisensa vuoksi. Mikään kansanvillitsijä hän ei kuitenkaan ole, vaikka onkin tottunut esiintyjä. Toimitusjohtaja Pasi Sydänlammi potkittiin pois kesäkuussa, ja toimitusjohtajan tehtävää on hoitanut sen jälkeen varatoimitusjohtaja sekä talousja hallintojohtaja Sarianna Liiri. Alameri viihtyi pitkään OP:lla erinäisissä tehtävissä. Tekemisen laadulle oli kuitenkin korkeat kriteerit. Hän työskenteli ensimmäisen kerran sijoitusjohtajana jo 1990-luvun lopussa Carnegien sijoitusjohtajana, minkä jälkeen hän siirtyi Mandatumille samankaltaiseen tehtävään. Alameri ei ole konfliktinvälttelijä, vaan saattoi joskus jopa hieman hakea niitä ”sopivalla tavalla”. Alamerta luonnehditaan hyvin työteliääksi ja yksityiskohtiin huomioita kiinnittäväksi. Alamerelle on tärkeää, että asiat tehdään oikein. Kriisijohtamisen oppeja tarvitaan kipeästi. Oma Säästöpankki tiedotti syyskuun lopussa, että uusi toimitusjohtaja on löytynyt. Alamerellä on myös laaja kokemus hallitustyöskentelystä. Alameri on opiskellut 1980-luvulla Ruotsissa Umeån yliopistossa liiketaloustieteitä. Alameren sanotaan luonteensa puolesta olevan ambivertti eli yhdistelmä introvertin ja ekstrovertin piirteitä. Pankit sijoituskohteina ovat usein monimutkaisia ja vaikeaselkoisia, joten pankin johdolla on keskimääristä yhtiötä suurempi vastuu luottamuksen valamisessa. Pankkimaailman konkari Karri Alameri aloittaa tehtävässä viimeistään huhtikuun alussa. Alameri antoi alaisille mahdollisuuksia, mutta taustatyöt tuli olla hyvin tehty. Finanssivalvonta on ottanut järeät keinot käyttöön, sillä pankin hallituksessa on istunut jo toukokuusta lähtien Fivan edustaja, Talouselämä kertoi. Hän aloitti OP Henkivakuutuksessa sijoitusjohtajana ja eteni lopuksi OP Varainhoidon toimitusjohtajaksi. Pankissa on sittemmin käynyt merkittävä mylläys. Lisäksi hänellä on rahoitusalan CEFA-tutkinto. ”Hyvin selkeä käsitys vallasta ja siihen liittyvästä vastuusta”, alainen sanoo.. Hän oli ennen nimitystään Säästöpankkien Keskuspankin hallituksen puheenjohtaja. Hänen sanotaan olevan huumorintajuinen, vaikka voi vaikuttaa nopean tutustumisen perusteella jäykältä. Ennen nimitystään Oma Säästöpankin johtoon hän työskenteli Säästöpankkiryhmän johtotehtävissä, viimeisimpänä sen toimitusjohtajana. Talouselämä-lehden tekemän selvityksen mukaan pankin luottoriskejä oli pimitetty, ja yhtiö teki keväällä lähes 20 miljoonan euron arvoisen varauksen luottotappioista. Alamerellä on suuri työ saada taakseen sijoittajien luottamus. Toisinaan tämä on mennyt OmaSp saa pikkutarkan ihmisjohtajan Oma Säästöpankin tulevaa toimitusjohtajaa luonnehditaan ihmisläheiseksi ja yksityiskohtiin hyvin paneutuvaksi. Te k s t i S a m i K o n t o l a K u v a K i m m o H a a p a l a mikromanageroinniksi, mutta työskentely on Alameren alaisuudessa ollut ”suhteellisen vapaata”. Toinen alainen luonnehtii häntä puolestaan valmentavaksi, oikeudenmukaiseksi, ihmisläheiseksi ja hyvin kokonaisuuksia hahmottavaksi johtajaksi. Poliisilla on meneillään kaksi esitutkintaa pankin toiminnasta. OLIKO PITKÄÄN JATKUNUT vauhdikas kasvu saavutettu ainoastaan rajoja rikkomalla vai onko Alamerellä rahkeita kääntää kelkka. 54 Johtaja-analyysi J O U L U K U U 2 2 4 K eväällä skandaaleissa ryvettyneellä Oma Säästöpankilla ei ole ollut helppoa. Alamerellä on edellytykset onnistua tehtävässä, sillä hänellä on laaja kokemus finanssialan johtotehtävistä. YKSI ALAMEREN kanssa läheisesti pitkään työskennelleistä sanoo heti, että hänellä ei ole miehestä pahaa sanottavaa. Asioihin oppi kiinnittämään paremmin huomiota, kun pomo on niistä tarkka. Hän ei pitänyt Alameren työskentelytapaa kuitenkaan mikromanagerointina. Hän ei kaikesta huo limatta ollut hyökkäävä, vaan pyrki hakemaan konflikteihin aktiivisesti ratkai suja. Takavuosien markkinoiden lellikin kurssi on lähes puolittunut tänä vuonna. Tämän lisäksi Alameri on istunut muun muassa kaivosyhtiö Sotkamo Silverin hallituksessa, henkivakuuttaja SB Life Insurancen hallituksessa sekä tietoverkkoyhtiö Cinian hallituksessa
Mukautuva: Alameri ei ole hänen kanssaan läheisesti työskennelleen mukaan ”hurlumhei-innostaja”, mutta sopeutuu kameleontin tapaan tilanteeseen kuin tilanteeseen. Tässäkin näkyy pikkutarkkuus. Alameren sanotaan luonteensa puolesta olevan ambivertti eli yhdistelmä introvertin ja ekstrovertin piirteitä. 55 J O U L U K U U 2 2 4 Tätä et tiennyt Karri Alamerestä Moottoriurheilu lähellä sydäntä: Karri Alameri on kiinnostunut autoista ja moottoripyöristä, ja hän keräilee niitä. ”Miettii huolella ja tarkkaan, millä autolla ja moottoripyörällä ajaa”, entinen alainen luonnehtii. Hänellä oli entisen alaisen mukaan tarkat laskelmat siitä, kannattaako auto ostaa Suomesta vai Saksasta. Perhekeskeinen: Alamerelle perhe on tärkeä asia. Uusi toimari. Maltilla: Karri Alameri ei ole tunteiden vietävissä, vaikka ne hänestä huomaakin. Oma Säästö pankin johdossa aloittaa finanssimaailman konkari Karri Alameri. Johtaja-analyysi. Hänellä on kaksi aikuista tytärtä
56 Sisäpiirin kaupat J O U L U K U U 2 2 4 1) Onni Bidco Oy. Norjalainen Protector Forsikring on toimija, jota kannattaa pitää Helsingin pörssissä silmällä. Hän on ollut Sampo-konsernissa vuodesta 2002 alkaen ja johtoryhmässäkin vuodesta 2005. 6) Sirkka Heikkilän kuolinpesä. Yhteensä kaupan koko oli runsaat 6,1 miljoonaa euroa, ja se oli selvästi suurin sisäpiirin kauppa Helsingin pörssissä marraskuussa. Tekoälysovelluksia patologeille kehittävässä Aiforia Techno logiesissa yhtiön perustajiin kuuluva Johan Lundin myi osakkeitaan marraskuussa yli miljoonalla eurolla. Sammon strategiajohtaja Ricard Wennerklint myi yhtenä marraskuisena päivänä Sampo-osakkeitaan niin Kööpenhaminan, Tukholman kuin Helsingin pörssissä kaikkineen yli miljoonalla eurolla. Pörssistä pois. marraskuuta kirjattu jättikauppa heilautti konsortion omistuksen Innofactorissa yli vaaditun 90 prosentin rajan. Wennerklintillä oli vielä vuodenvaihteessa runsaan 48 000 osakkeen omistus Sammossa. Onni Bidco napsi pieniä osakepotteja markkinoilta pitkin marraskuuta, mutta 18. Siihen tasoon tuolloin mukaan lähteneillä on yhä matkaa. 2) SH Ventures Oy. 3) Gräshagen Invest Oy. Wennerklintille tuli marraskuun alussa neljä vuotta täyteen tehtävässään, ja sinä aikana Sammon kurssi on noussut 25 prosenttia. Nyt myytyjen osakkeiden jälkeenkin plakkariin jäi vielä 27 602 osaketta eli suunnilleen luovutetun potin verran. Lauri Sihvonen Miljoonakauppoja pörssissä Sisäpiirin myyntejä oli marraskuussa poikkeuksellisen vähän. Siivun arvo on nykyisellä noin 3,50 euron osakehinnalla runsaat 3,4 miljoonaa euroa. 5) Veikko Heikkilän kuolinpesä. Suurin potti on Lassila & Tikanojassa. Sammon Ricard Wennerklint myi nyt noin puolet osakkeistaan.. Perustaja kevensi. Pohjoismaissa on omistuksia yhteensä 24 yhtiössä, tietää omistajatietopalvelu Holdings. 4) Wennerklintin kaupoista osa Tanskan kruunuissa, muunnettu kaikki euroiksi. Sen lisäksi salkussa on useilla miljoonilla Sitowisea, Siili Solutionsia ja Verkkokauppa.comia. It-palveluyhtiö Innofactor menee lopulta kokonaan ostajakonsortio Onni Bidcolle, kun viimeisenä lukkona lunastuksessa ollut norjalainen vahinkovakuuttaja Protector myi osakkeensa pois 1,68 euron tarjoushintaan kappaleelta. Lääketieteen ja filosofian tohtori Lundin toimii nykyään Aiforian hallituksen jäsenenä ja tieteellisenä neuvonantajana. Lunastusmenettelyn aloittamisesta kerrottiin heti marraskuun lopussa. Aiforian merkintähinta syksyn 2021 listautumisannissa oli 5,01 euroa. Lisäksi yhtiö on maksanut runsaat osingot, ja siitä on irronnut Mandatum. Lähde: Arvopaperin sisäpiirin kaupat SISÄPIIRIN K AUPPOJA SISÄPIIRILÄINEN ROOLI YHTIÖ KESKIHINTA, EUR KOK. Sillä on Innofactor-myynnin jälkeenkin yli 26 miljoonaa euroa kiinni suomalaisyhtiöissä. Lundin kevensi myynnillä neljänneksen omistuksestaan yhtiössä, mutta pysyi yhä kymmenen suurimman omistajan joukossa liki miljoonan osakkeen potillaan. HINTA, EUR PVM Ostot Sami Ensio, Antti Kummu 1 Useita Innofactor 1,68 6 188 515 1.–18.11.2024 Joakim Frimodig Hallituksen jäsen Inderes 18,75 93 750 20.11.2024 Sami Honkonen 2 Hallituksen jäsen Alisa Pankki 0,19 77 723 15.11.2024 Eemil Kronqvist Talousjohtaja Viafin Service 19,22 55 462 12.11.2024 Veli-Matti Reinikkala Hallituksen jäsen Glaston 0,79 53 077 1.–18.11.2024 Pia Kåll 3 Toimitusjohtaja CapMan 1,73 50 151 25.11.2024 Myynnit Ricard Wennerklint 4 Strategiajohtaja Sampo A 40,69 1 163 432 7.11.2024 Johan Lundin Hallituksen jäsen Aiforia Technologies 3,50 1 050 000 12.11.2024 Elina Kukkonen Viestintäja brändijohtaja Alma Media 10,93 73 639 8.11.2024 Satu Otala 5 Hallintoneuvoston jäsen Ilkka 3,07 68 797 25.11.2024 Kati Kokkonen Talousjohtaja Fodelia 6,24 16 224 7.11.2024 Satu Otala 6 Hallintoneuvoston jäsen Ilkka 3,32 13 058 14.–25.11.2024 Hyvä tili. SAMPO / HEIDI STRENGELL Kevennys
Myös Niemisen salkussa Outokumpu-positio on kasvanut vakaasti jo pitkään.. ARVOPAPERIN seuraamat suursijoittajat kotiuttivat marraskuussa voittojaan tänä vuonna mukavasti nousseissa Nokiassa ja Wärtsilässä. Nieminen (4capes) ja Erkki Etola (Etola Oy, Etola Group, Oy Etra Invest, Etra Capital). Tämän vuoden suurimpiin pettymyksiin lukeutuvassa polttoaineyhtiö Nesteessä Jorma Takanen heitti pyyhkeen kehään ja myi osakkeensa. Suurin kauppa tehtiin Outokummussa, jota Erkki Etola hankki kuun aikana lisää 650 000 osakkeen edestä. Nieminen jatkoivat Outokumpu-potin kasvattamista. Euromääräiset arvot on laskettu 25.11.2024 päätöskursseilla. Seurattavat salkut ovat Ilona Herlin (Pivosto, Polttina), Jorma Takanen (Jussi Invest, Jussi Capital), Kim Lindström (Cardia Invest), Jorma J. Nokia-omistuksesta Nieminen höyläsi pois leijonanosan. Jorma J. Suursijoittajat Seurannassa ovat Helsingin pörssin vaihdetuimmat osakkeet lukuun ottamatta Teliaa ja SSAB:ta, joiden omistustiedot eivät ole nähtävillä Suomessa. Energiayhtiö Fortumin osuus kasvoi Niemisen salkussa yli 100 000 osakkeella, ja kokonaispotti lähentelee jo miljoonaa osaketta. Samalla salkku tyhjeni Wärtsilästä. Edellinen tuhti siivu tuli salkkuun lokakuussa, ja Etola on lisäillyt omistustaan jo viime syksystä. MY Y DY I M M ÄT OSAKE MEUR Wärtsilä -1,03 Nokia -0,78 Neste -0,19 Stora Enso R -0,01 O ST E T U I M M AT OSAKE MEUR Outokumpu 2,10 Fortum 1,59 Qt Group 0,30 Sampo 0,30 Kojamo 0,29 SUURSIJOIT TAJIEN MARRASKUU OMISTUSTEN MUUTOS MUUTOS MUUTOS ARVONMUUTOS OSAKE ARVO, MEUR 1 KK, KPL 1 KK, MEUR 1 V, KPL 1 V, MEUR Cargotec 364,2 -11,0 159,88 Elisa 0,9 0,0 0,04 Fortum 16,2 110 000 2,0 200 600 3,98 Huhtamäki 3,3 -0,1 -1 785 -0,33 Kemira 26,3 -3,3 3,37 Kesko B 9,4 0,7 43 726 1,41 Kojamo 4,4 30 000 0,5 152 000 0,81 Kone 839,0 -60,2 387 52,62 Konecranes 3,9 -0,2 -3 800 1,34 Mandatum 3,7 -0,2 81 500 0,41 Metso 32,4 -4,7 73 400 -1,94 Metsä Board B 24,1 32 500 -7,8 -371 500 -18,58 Neste 5,8 -13 600 -0,7 85 900 -4,55 Nokia 6,7 -195 000 -1,5 -475 000 -0,03 Nokian Renkaat 2,9 5 200 -0,3 64 410 0,22 Nordea 83,7 8 614 -3,0 103 614 -4,58 Orion A 115,0 -2,9 14,74 Orion B 19,1 1 000 -0,6 -18 343 1,64 Outokumpu 19,1 660 000 1,7 2 170 000 3,06 Qt Group 13,2 4 443 -3,2 3 300 1,22 Sampo 27,3 7 500 0,1 -16 869 -0,40 Stora Enso R 4,4 -1 000 -0,6 10 000 -1,34 TietoEvry 5,2 350 -0,3 180 890 2,51 UPM 38,9 7 240 -4,1 -4 432 -12,98 Valmet 9,1 6 500 -0,7 17 282 -0,93 Wärtsilä 3,6 -59 000 -1,7 -121 000 -0,51 Voittoja kotiin Erkki Etola ja Jorma J. H e n r i K o p o n e n HASAN CONTENT STUDIO Pohjaongintaa. Supersyklinen teräsyhtiö Outokumpu kiinnostaa Arvopaperin seuraamia suursijoittajia. Nieminen osti Nesteen lisäksi Kojamoa, Metsä Boardia, Nordeaa, Orionia, Outokumpua, Qt Groupia, Sampoa, UPM:ää ja Valmetia. Ahkerin kaupankäyjä suursijoittajien joukossa oli tuttuun tapaan Nieminen. Nieminen ja Kim Lindström paikkasivat ostamalla Nesteen osakkeita lisää
Myydyimpien osakkeiden kärkipaikka menee Mandatumille. Ajankohta: Kysely toteutettiin 24.11.–1.12.2024. Kryptovaluutat ovat nousseet ennätyslukemiin, mutta Sijoittajakyselyyn vastanneiden keskuudessa kryptot eivät ole sijoituskohteiden kärjessä. Vastauksia tuli yhteensä 344 kappaletta. Moni kyselyyn vastanneista on kuitenkin sitä mieltä, että USA:n osakkeiden korkea arvostus on jo huolestuttavalla tasolla. LU OT TA M U S KU R S S I E N N O U S U U N O N L AS KU S SA Arvopaperin luottamusindeksi 4/2008–3/2024 -40 -20 20 40 60 80 100 2024 2019 2014 2009 Te k s t i A n n e L e i n o. Indeksi tippui 76,2 pisteestä 70,6 pisteeseen. Näin kysely tehtiin Kysely: Arvo paperi selvittää neljä kertaa vuodessa sijoittajien sijoitus aikeita ja muutok sia salkuissa. Hinnoittelultaan houkuttelevimmiksi osakkeiksi sijoittajat nostavat Nesteen, Nordean, Mandatumin, Valmetin, UPM:n ja Nokian Renkaat. Käänteen tapahtuminen ei ole vielä näkyvissä. Osakepainon nostamista suunnittelee noin 40 prosenttia vastaajista. Osakkeet ovat Yhdysvalloissa jatkaneet nousuaan, ja samaan aikaan Helsingin pörssi jatkaa alavireistä rämpimistään. Mitä sijoittajat nyt Helsingin pörssistä ostavat. Suurin osa kyselyyn vastanneista uskoo edelleen OMX Helsinki -indeksin olevan vuoden kuluttua nykyistä korkeammalla tasolla. 58 J O U L U K U U 2 2 4 Sijoittajakysely Luottamus laskee, arvostukset houkuttavat Taloustilanne ja Helsingin pörssi polkevat paikoillaan. Kryptovaluuttoihin on sijoittanut noin viisi prosenttia vastanneista ja seuraavan kolmen kuukauden aikana kryptoihin aikoo sijoittaa vain kaksi prosenttia vastaajista. Epävarmuus näkyy nyt myös sijoittajien luottamusta kurssinousuun mittaavassa Arvopaperin luottamusindeksissä, joka kääntyi laskuun. Kotipörssistä on tankattu kuluneen kolmen kuukauden aikana eniten Nestettä. S yksyllä markkinoilla spekuloitiin, miten Yhdysvaltojen presidentinvaalien lopputulos tulee vaikuttamaan niin globaaliin talouteen kuin suomalaisiin yhtiöihinkin. Arvopaperin Sijoittajakyselyyn vastanneista 65 prosenttia kertoo, että presidentinvaalien tulos ei vaikuta heidän sijoitusstrategiaansa. Lähes 35 prosenttia kertoo ostaneensa yhtiötä. Sijoittajia huolestuttavat lähitulevaisuudessa myös tullit ja kauppasota sekä Suomen viennin näkymät. Palkinto: Vastanneiden kesken arvotun 100 euron arvoisen lahjakortin Alma Talent Shopiin voitti Heikki Laitinen. Lähes puolella vastaajista on suoria ulkomaisia osakesijoituksia ja noin joka viides vastaaja kertoo siirtäneensä sijoituksiaan Helsingin pörssistä Yhdysvaltoihin. Helsingin pörssin matalat arvostustasot houkuttelevat ostoksille, ja yli puolet vastaajista suunnittelee ostavansa kotimaisia osakkeita seuraavan kolmen kuukauden aikana. Vastaajat: Kysely lähetetään Arvo paperin uutis kirjeen tilaajille
ODIN Sustainable Corporate Bond ODIN Sustainable Corporate Bond sijoittaa kestäviin eurooppalaisiin joukkovelkakirjalainoihin, joilla on korkea luottoluokitus (IG), ja edistää siirtymistä kohti kestävämpiä sijoituksia. Lisätietoja rahastosta ja sen riskeistä löydät rahastoesitteestä ja avaintietoesitteestä verkkosivulta www.odin.fi tai voit tilata ne ilmaiseksi osoitteesta info@odin.fi tai soittamalla meille numeroon 09-4735 5100. Kestävyys on enemmän kuin vain vihreitä obligaatioita. Historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta tuotosta. Yhä useampi on matkalla tähän suuntaan. Lue lisää! ODIN.fi. Tulevaisuudessa toivomme, ettei nimeen tarvitsisi lisätä sanaa ”Sustainable”, sillä kaikki rahastot olisivat kestäviä. Sijoitetut varat rahastoissa voivat sekä kasvaa että laskea arvossaan, eikä ole varmaa, että saat takaisin koko sijoittamasi pääoman. Emme vain sulje pois ei-toivottuja yrityksiä, vaan valitsemme aktiivisesti joukkovelkakirjalainoja määriteltyjen kestävyystavoitteiden mukaan, kuten alhainen hiilijalanjälki, ekologisen monimuotoisuuden suojelu, uusiutuva energia, terveys ja sosiaalinen integraatio. Tuotto ilmoitetaan aina kulujen vähentämisen jälkeen. Korkosijoitusstrategiamme perustuu aktiiviseen ”bond-picking” -strategiaan. Korkorahastomme ODIN Sustainable Corporate Bond on aktiivisesti hoidettu tummanvihreä artikla 9 -rahasto, jonka tarkoituksena on edistää kestävämpää kehitystä
Villi arvaus tulevasta Erottuva profiili ja käsiala Ennuste Aiempi hintakehitys 60 Taidesijoitus J O U L U K U U 2 2 4 60 J O U L U K U U 2 2 4 JOS JOKU joskus on kokenut suomalaisen taiteen perusluonteeltaan alakuloiseksi, Einari Hyvösen tunnistettava tyyli on säännön vahvistava poikkeus. Salossa vuonna 1989 syntynyt taiteilija on opiskellut ulkomailla ja Suomessa ja valmistunut Kankaanpään taidekoulusta vuonna 2019 ja Kuvataideakatemiasta 2021. MAKASIINI CONTEMPORARY. Toiveikkaat katseet. Silkasta ilottelusta ei kuitenkaan ole kyse, vaan hilpeys on harhautus. Teoksia löytyy jo useista julkisista kokoelmista kuten Suomen valtiolta, Kiasmalta, sekä Oulun ja Tampereen taidemuseoilta. Töiden aiheet ovat todellisuudessa vaikeita teemoja. Värikylläisten ja dynaamisten töiden humoristiset hahmot ovat sympaattisia. Sen hinta on 6 000 euroa. Hyvönen yhdistää työskentelyssään digitaalisen kuvankäsittelyn ja perinteiset taidemaalarin metodit, ja tekee niin tyylillisiä kuin teknisiäkin poimintoja katutaiteesta. Näin yksittäinen teos on usein monen eri tekniikan summa. Digitaalinen estetiikka ja populaarikuvaston hahmot lainaavat sekä aikamme saturoivasta kuvavirrasta että tarjoavat nostalgiamatkailua lapsuuteen. Noteerauksia jälkimarkkinoilta ei ole vielä ehtinyt karttua. Hyvösen teoksia voi kysellä Makasiini Contemporarysta ja Gallery Halmetojalta. Einari Hyvösen Blow Out the Candles and Wish -teos on vuodelta 2024. L a u r a P o h j o l a Einari Hyvönen taitaa kontrastin Värikkäät teokset ilmentävät taidokasta jännitettä kepeän ja raskaan välillä. Valoisa ilo toimii paitsi kontrastina myös pehmeänä laskuna ilmastokriisin tai inhimillisten kipuilujen äärelle
Kuuntele uusimmat talousuutiset vartissa. Lataa Kauppalehden sovellus ja päivän pääuutiset
Edellisen ristikon voittaja: Risto Heikkinen, Kuopio. 62 Pörssiristikko J O U L U K U U 2 2 4 Laatinut Ristikkosampo Vastaa ja voita! Arvomme kaikkien ristikon oikein ratkaisseiden kesken 100 euron arvoisen lahjakortin Alma Talent Shopiin. Ratkaise ristikko ja lähetä siitä kuva 2.1.2025 mennessä sähköpostitse osoitteeseen apristikko@almatalent.fi tai postitse Alma News Media, Arvopaperi toimitus, Alvar Aallon katu 3 C, 00100 Helsinki
Jouluna saa herkutella 4 95 Nappaa joulun parhaat reseptit lähimmästä kaupastasi 12.11.-26.12.2024 välisenä aikana. Myydään yhdessä Iltalehden kanssa.