Arvopaperi 2/2010 - Lehtiluukku.fi

Haluatko ostaa tämän lehden?

Vaikuttaako lehti kiinnostavalta? Voit lukea koko lehden valitsemalla "Lisää ostoskoriin". Mukavia lukuhetkiä!

Olet esikatselutilassa. Lue koko lehti

TallimesTarin Tärppi saab-spykerin neljän euron osakkeella 25 euroa käTeisTä? 74 www.arvopaperi.fi 2 / 2010 7,95 E helmikuu arvopaperi 2 / 2010 TIKKUrIlASTA TUPlAPOTTI Oras Investille ja Solidiumille 8 SIJOITTAJAN HENKKAMAUKKA Maajohtaja Jan Dinkelspiel kaataa pankkikulisseja 18 Nordnet Pankista tulee 20 Sijoittaja-asiakas vilkuilee vaihtoehtoja Pankkipalvelut vertailussa Fortum on vArAINHOITAJIEN SUUrSUOSIKKI 30
Sijoita huomiseen. Sijoita Metsäliittoon. Huominen kasvaa suomalaisessa metsässä. Metsäliiton perustehtävä on omistajajäsentemme puun hankinta, markkinointi ja jalostaminen sekä jäsentemme varallisuuden arvon kasvattaminen nyt ja jatkossa. C-lisäosuuksien merkintäaika 1: 15.2.14.5.2010 ja merkintäaika 2: 15.2.15.3.2010.. Katso lisätietoja ja lataa sijoitusmuistio osoitteesta: www.paaomaohjelma.fi. Sijoitusmuistion voit tilata myös postitse. Nyt on aika panostaa entistä vahvemmin suomalaisen, laadukkaan puun tuomiin mahdollisuuksiin. Osallistumalla pääomaohjelmaamme osallistut kotimaisen metsätalouden ja metsäteollisuuden tulevaisuuden rakentamiseen. Metsänomistajien omistamalla Metsäliitolla on pitkät perinteet ja vankka osaaminen kotimaisen metsäteollisuuden harjoittamisessa
sijoittajaasiakkaat ovat kriittisimpiä. 20 tulossa. Käytännössä sen konttorit ovat kuitenkin usein ankeita jopa meidän tavisten mielestä. Ylihurulan pohdinta sisältää myrskyvaroituksen; kilpailu meidän tavisten rahoista kiristyy. me vuonna pankki teki vajaat kolmen miljoonaa euroa voittoa. Ja voi olla, että ps-tilit ovat S-Pankille mahdollisuus ja houkutus laventaa tarjontaansa yksinkertaisiin sijoitusinstrumentteihin. Mediassa ja kaupunkikuvassa tämä näkyy lisääntyneinä markkinointipaukkuina ja vilskeenä S-Pankin tiskeillä. Mielenkiintoista on sekin, minkälaisen aseman Nordnetin kaltainen säästämiseen ja sijoittamiseen erikoistunut kevytrakenteinen pankki on kyennyt markkinoilta raivaamaan. Arvopaperin pankkivertailu alkaa sivulta 20. sePPo määttänen t Myrskyvaroituksia avallisten ihmisten S-Pankilla" on 2,2 miljoonaa tiliasiakasta. arvopaperi vertaili pankkien peruspalvelut. Ennen konttoriverkko oli pankeille ainoa kilpailukeino. Ryhmän verkkopankillakin on jo 800 000 käyttäjää. kone on kunnossa, uusien asiakkaiden kalastus voi alkaa. 6 Pääkirjoitus Eljas Repo muistuttaa, että hyvin harva pörssiyhtiö uskaltaa ennustaa tälle vuodelle kasvua seurat ja Piirit Seppo Määttänen ihmettelee pankkien surkeata tuotekehitystä 16 Eläkeraha väistää hallitukset, paitsi... 14 8 uutiskärki Tikkurila pörssiin, Kemiran omistaja maksaa taas sijoitin viimeksi... Mutta miltä S-Pankki näyttää vuoden kuluttua. 28 Osuuskaupan näköinen suurpankki 28 luvut ja numerot 55 luvut ja numerot / 57 Tulosennusteet / 59 Osingot ja tuotot / 61 Pohjoismaiset tulosennusteet / 62 Eurooppalaiset tulosennusteet / 63 Yhdysvaltalaiset tulosennusteet / 64 Ulkomaalaisomistus / 64 Gurujen salkut / 65 Suomi-salkut / 66 Rahastovertailu. Vii- Paraneeko vaihtamalla. Nyt konttorit ovat harvassa, paitsi SPankilla, jonka jakelutie on periaatteessa ylivoimainen. Tai viiden vuoden kuluttua. Esa Rautalinko, vankalla näkemyksellä vakaata tuottoa salkut kiertoon Nyt se on Arvo Markka Sisältöä varainhoitoon, Miska Kuhalampi Säästöpankkien markkinastrategiksi Petteri Änkilä sai Pohjola Pääomamarkkinat Suomalaiset ulos Nokia Siemens Networksin johtoryhmästä 10 12 K ANSIJUTTU 18 eQ-nordnetin uusi ilme Välittäjä venyi pankiksi Tehtävä Suomessa, Jan Dinkelspiel Nordnetin maajohtajaksi TEEMA 20 Peruspankkipalveluiden vertailu Syrjähyppyjä pankkisuhteisiin. S-Pankin toimitusjohtaja Pekka Ylihurula kertoo, että nyt runsaan kahden vuoden ikäinen pankki on kuosissa (Ylihurulan haastattelu sivulla 28). "Kone on kunnossa ja sitä voi alkaa markkinoida toden teolla", Ylihurula täräyttää. Voi olla, että pankkipalvelu vielä palaa pankkeihin. Siinä vaiheessa kun vastaus tiedetään, verkkoasiointi ja mobiilipalvelut ovat taas monta askelta pidemmällä. Se vasta mielenkiintoista on. Suurten yleispankkien on edelleen helppo hymähtää S-Pankin esittämille luvuille ja vaikkapa muistuttaa, että isolle osalle S-tili on vain satunnaisten bonusten parkkipaikka. toimitusjohtaja Pekka Ylihurula panee vauhtia s-Pankin markkinointiin
020 442 4100, faksi 020 442 4101 Sähköposti: tilpal@talentum.fi Arvopaperin lukija- ja asiakasrekisteriä voidaan käyttää suoramarkkinointiin. Peruutukset ja osoitteenmuutokset puh. "YhdYsVAllAt On hIstORIAllIsEstI tARjOnnut kAsVuAlustAn mOnEnlAIsIllE lAhkOIllE, kultEIllE, hEnkIPARAntAjIllE jA kääRmEöljYn kAuPPIAIllE." Barbara ehrenreich kirjassaan Bright-Sided uuteen tAlliin. 020 442 4100, faksi 020 442 4101 Sähköposti: tilpal@talentum.fi, internet: www.arvopaperi.fi tilaushinnat Vuosikerta 12 numeroa 96 euroa Kestotilaus jatkuu sovitusti valitun laskutusjakson mukaisesti voimassaolevaan kestotilaushintaan. Rekisteriseloste on saatavissa Talentum Media Oy:n tilaajapalvelusta. 4 A RV O PA P ERI hel mikuu 2 010. vuosikerta suomen vanhin sijoitusalan erikoislehti Päätoimittaja Eljas Repo 040 342 4661 toimitusPäällikkö Seppo Määttänen 040 342 4455 toimitussihteeri Anne Leino, 040 342 4671 toimittajat Maria Korteila 040 342 4672 Tommi Melender 040 342 4665 Katja Rapeli 040 342 4668 ulkoasu VA R A I N H O I TA J AT 30 Osakkeet hallitusti ylipainossa M A R K K I N A PA I K AT 34 markkinat murroksessa 34 helsingin pörssille erävoitto 35 Arvopaperikeskuksen monopoli murtuu K U U K A U D E N K Ä M PÄT 36 AsuntokAupAn AlkutAhdit verkossA käyttäjät janoavat parempaa markkinatietoa kOlumNiT 17 Jouko marttila: Apple vs. Nokia 6-0 lisää tarvitaan 69 Tomi Salo: kahden salkun strategia 71 74 markus Salin: Välitilinpäätös Tallimestari: Rahalla saa ja Saabilla pääsee 54 Pentti Forsman: Vielä on virtaa - mutta Teemu Lehtosalo 040 342 4669 YhteYstiedot 12 Käyntiosoite: Annankatu 3436 B, 00100 Helsinki, Postiosoite: PL 920, 00101 Helsinki puh 020 442 40, faksi 020 442 4677 etunimi.sukunimi@talentum.fi www.arvopaperi.fi kannen kuva: Pasi Murto avustajat tässä numerossa KUUK AUDEN KOTIMAISET 40 Tieto haluaa kasvuyhiöksi 44 Osake täynnä odotuksia, Vacon 52 vanhat osakekirjat: Yhtyneet Paperitehtaat meni kahtia MAAILMAN OSAKKEET 46 Voihan kreikka 48 Rahastot: Vastuullisesti vauraaksi kestävä kehitys kasvattaa suosiotaan 50 Venäjän valta-asema maakaasumarkkinoilla horjuu Sara Anttila, Pentti Forsman, Karo Hämäläinen, Pekka Kantanen, Hannu Konttinen, Emppu Laakso, Jouko Marttila, Pasi Murto, Pekka Mustonen, Karmo Ruusmaa, Henri Salenius, Markus Salin, Henna Savolainen, Kalle Schönberg, Jarmo Teinilä, Kari Tyllilä mediamYYnti lisäksi 49 uudet kirjat: Positiivisen ajattelun sudenkuopat, Barbara ehrenreichin Bright-sided 70 Sijoitusmaailman ilmiöitä 72 Pörssiristikko 73 Palvelusivu Markus Gotthardt 040 342 4333 trafiikki www.talentum.fi/media Kirsi Vuohtoniemi 020 442 4390 aineistot arvopaperi.ilmoitus@talentum.fi Vedos faksilla: 020 442 4152 Paino PunaMusta Oy, Joensuu issn 0782-6060 Aikakauslehtien liiton jäsen Levikki 24 326 (LT 2009) Lukijamäärä 83 000 (KMT S08/K09) tilaukset puh. Arvosijoittamisen apostolit Mika heikkilä, vasemmalla, ja vesa puttonen vaihtavat seurakuntaa. 30
Julkisuuden sijoitusviisaiden mu- hyviN meNi Sammollakin, joka teki tulosta pörssikurssien nousulla ja onnistuneilla sijoituksilla. Ainakin jos noudattaa pörssilakia. Nokian mukaan matkapuhelimien myynti kasvaa, mutta ei välttämättä niistä saatava raha. Viime vuoden liikevaihtojen pudotukset olivat rajuja, joten kuvittelisi, että tänä vuonna tulisi helposti kasvua viime vuodesta. Tosin vain kolme prosenttia. Kiitos telemarkkinan piristymisen etenkin Euraasiassa. Pohjoismainen sähkönkysyntä palaisi vuoden 2008 tasolle vasta vuosina 20122014. Toivoa sopii, että muutkin kasvavat, vaikka eivät uskalla sitä luvata. Muut joko sanovat liikevaihdon ja voiton supistuvan tai eivät tohdi ennustaa mitään. NokiaN liikevaihto laski viime vuonna 19 prosenttia, mutta silti se ei uskalla sanoa, että tänä vuonna tulisi kasvua. Ne ovat Sanoma, Orion, YIT, Outotec sekä varauksella Nokian Renkaat. Mitä se tarkoittaa liikevaihtona, ei kerrota. Pörssiyhtiöt ovat julkaisseet vuosituloksensa ja samalla kertoneet vuoden 2010 nä- P örssikurssit ovat sahailleet paikallaan puoli vuotta. On iloisiakin havaintoja osakkeenomistajille. teliasonera sanoo odottavansa liiKevaihdon Kasvavan jonKin verran. kymistään. Pörssin kymmenestä arvokkaimmasta vain yksi ennustaa liikevaihdon tai voiton kasvavan. Pörssin toiseksi arvokkain on Nordea, jonka viime vuoden tulos oli luottotappioiden takia edellisvuotta heikompi. Osinko on viesti, joka kertoo, että yhtiön johdossa luotetaan tulevaisuuteen.. Osinkoja maksetaan tänä keväänä enemmän kuin rohjettiin odottaa. Fortumilla on paljon kiinni Venäjällä, jonka tulevaisuuden ennustaminen on haaste. Väärin kuviteltu. Vielä ei nähdä käännettä parempaan, vaan "Nordea odottaa riskisopeutetun tuloksen olevan vuonna 2010 pienempi kuin vuonna 2009". Teliasonera sanoo odottavansa liikevaihdon kasvavan jonkin verran. Kone onnistui viime vuonna. Metsolta hävisi viime vuonna viidennes liikevaihdosta, mutta silti Metso arvioi liikevaihdon pysyvän viime vuoden tasolla. Fortum arvioi, että talouden taantuman takia sähkönkulutus pysyy alhaisella tasolla pari vuotta. Fortum toteaa vain, että "Kehitys Venäjällä hyvällä mallilla". UPM-Kymmene ei toiveistaan kerro, mutta arvelee paperin hintojen laskevan ja tämän syövän liikevaihtoa. Tästä vuodesta ei tule kasvua, koska liikevaihdon arvioidaan laskevan viisi prosenttia. 6 A RVO PA P ERI hEl mikuu 2 010 kymmeNeN arvokkaimmaN listalla on vain yksi iloinen poikkeus. OMX Helsinki 25 -indeksi on samalla tasolla kuin syyskuussa 2009. Hyvän tuloksen tahkonnut Wärtsilä sanoo tulevasta: "Tänä vuonna laivanrakennuksen heikon markkinatilanteen vuoksi odotetaan, että liikevaihto laskee 1020 prosenttia". Kymmenen arvoKKaimman listalla on vain yKsi iloinen poiKKeus. OMXH 25 -indeksissä on edellä lueteltujen lisäksi vielä 15 yritystä, joista kasvulupauksia antaa viisi yritystä. Ja tämä kuuluu näin: "Osakemarkkinoiden uskotaan tuottavan hyvin nykyisten matalien korkojen aikana eikä lyhyiden korkojen odoteta lähiaikoina nousevan." Stora Enson toimitusjohtaja Jouko Karvinen lausuu tulostiedotteessa: "Olemme kohdanneet kolmena viime vuotena erittäin suuria ja monenlaisia haasteita, joten syystäkin toivomme vuodesta 2010 helpompaa." Toivoa sopii. p ä ä t o i m i t t a j a l t a El ja s REp o petri art turi asik ainen Kasvua ei uskalleta luvata kaan taantuman piti olla takana ja pörssin olla nousussa. Se oli kymmenestä suuresta ainoa, jonka liikevaihto kasvoi. Kun Sammon kaltainen sijoitustalo kertoo näkymistään, niin se joutuu veikkaamaan markkinoiden kehitystä. OMXH 25 -yhtiöstä seitsemän laskee osinkoaan, seitsemän pitää ennallaan ja 11 nostaa
hän muistuttaa, että Venäjän kehitys on yhtiölle paitsi mahdollisuus myös riski. kaupat ovat velkaannuttaneet yhtiötä, mutta viime vuonna toteutettu osakeanti paikkasi taseen siedettävään kuntoon. "Tikkurila selviytyi viime vuodesta kohtuullisen hyvin, minkä perusteella sen voi odottaa olevan hyvin kannattava myös tulevaisuudessa", hän pohtii. koska Tikkurilaa jaetaan neljän suhteessa yhteen ja kemira jättää itselleen 14 prosenttia maaliyhtiöstä, Tikkurilan osakemääräksi tulee noin 45 miljoonaa osaketta. hänen valintansa osuivat niihin pörssiyhtiöihin, joiden nimi alkaa Bkirjaimella", karo hämäläinen kirjoittaa. Tikkurilan osakkeen voi kuvitella siis liikkuvan 1215 euron tietämillä. "ennusteeni on alkujakson osalta positiiviseen suuntaan kallellaan, loppujakson osalta varovainen. Samaan aikaan kemira on vahvistanut vesikemikaaliosaamistaan, jossa se kuuluu maailman merkittäviin pelureihin. lan irrottaminen on rakennemuutoksen viimeinen suuri askel. Tikkurila on Venäjän maalimarkkinoilla yksi suurista, ja voisi hyvin odottaa, että Pekka Spolander A rvopaperi.fi:n maanantaikolumnisti Karo Hämäläinen ryhtyi kuukausi sitten pitämään sijoituskisaa. lisäksi mukana on salkku, joka koostuu Suomeen sijoittavista osakerahastoista. päätöskursseihin). Hannu Kont tinen A RV O PA P ERI hel mikuu 2 010 9. Pienempiä divestointeja on nähty koko joukko. Norjalaisen, käppyrämenetelmillä voittajaosakkeita arpovan investtechin viime viikon kuumat tärppiosakkeet olivat Sanoma, Konecranes, SRV, Outotec ja Cramo. kertoimilla se ei ole kovin vaativa: tämän vuoden P/e:ksi tulisi viisitoista, ensi vuoden kaksitoista", hän lisää. "Annoin oman kotiapinani valita Helsingin pörssin listalta itselleen Banaanisalkun. ensimmäisen neljän viikon jakson jälkeen vain yksi salkku on plussalla. Wärtsilä, hkScan ja Orion maksavat nyt enemmän kuin neljä viikkoa sitten (vertailu keskiviikon 13.1. kuukauden rupeaman jälkeen helsingin pörssin B-kirjaimella alkavista osakkeista koottu Banaanisalkku keikkuu kisan kakkosena. lannoitteet pantiin kemira Growhow -yhtiöön, joka listattiin erikseen pörssiin, josta norjalainen Yara kävi sen pikapuolin nappaamassa pois. koneen kurssi on laskenut aavistuksen ja Olvin noin viisi prosenttia. Spolander on päätynyt arvioimaan kassavirtamallilla Tikkurilan oman pääoman arvoksi noin 600 miljoonaa euroa. Balance Consultingin listan viisi kärkiosaketta ovat Wärtsilä, HKScan, Kone, Olvi ja Orion. pienet menettävät markkinaosuuksiaan suurille", seniorianalyytikko Pekka Spolander Pohjola Pankista arvioi. myös Tikkurilan itäbisneksiin on panostettu viime vuosina. Apinan salkusta hävinnyt neljässä viikossa vain 2 570 rahaa. Parhaan tuoton saavuttamisesta kisaa- vat Investtechin teknisen analyysin työkalu, Balance Consultingin Lista, neljä Suomi rahastoa sekä hämäläisen Banaanisalkku. kemiran aikeissa oli Tikkurilan listaaminen jo viime vuoden alkupuolella, mutta kansainvälinen talouskriisi lykkäsi suunnitelmia. Vain Balancen listan viidestä kärkiosakkeesta koottu salkku on puskenut vastavirtaan laskupörssissä. A n a ly y t i k k o a r v i o M "Venäjä-vetoinen kasvuyhtiö" aalien kulutus Venäjällä kasvaa varmasti, Seuraa Banaanisalkkua Arvopaperi.fi:ssä ja jo markkinaosuuden säilyttäminen antaa Tikkurilalle reippaan orgaanisen kasvun. Näin siitäkin huolimatta, että Biohit osui salkkuun lähes hypensä huipulla. päätöskursseista keskiviikon 20.1. Näitä b-osakkeita ovat Basware, Biohit, Biote Therapies ja Ålandsbanken eli Bank of Aland. Ålandsbankenin kurssi on sentilleen sama kuin kisan käynnistyessä, mutta Baswaren hyvä tulos nosti sen osaketta ja samalla apinan sijoitussalkkua
minusta keskustelu on kuitenkin tarpeettoman paljon keskittynyt kustannuksiin tuottojen sijaan. likvideimmissä sijoituksissani 6 kk on maksimiaika, yksittäisissä yhtiöissä ja tietyillä maantieteellisillä markkinoilla useita vuosia. s i j o i t i n tv in miesk s i . Osakepaino on nyt noin puolet sen oltua vuosi sitten vain neljännes. Ajallinen hajauttaminen auttaa suhdanteiden tasaamisessa samalla tavalla kuin erilaiset riskiprofiilit-. Entä sijoitustekniikkasi. Teen sijoituksia myös listaamattomiin kasvuyhtiöihin. Allokaatio. Sijoitushorisonttini vaihtelevat merkittävästi. kuluneen vuoden olen painottanut osakkeita voimakkaammin kuin keskimäärin. v up ä ä u i n t e VAhVAA näkEmystä jA VAkAAtA tuOttOA SEppO MäättänEn / KUVA JARMO tEInILä Olet pörssiyhtiön toimitusjohtaja, mutta minkälainen sijoittajatyyppi olet. Otan kuitenkin myös vahvaa näkemystä, mutta vain omasta halustani, en muiden suosituksesta. haen pitkän aikavälin vakaata tuottoa enkä ota riskejä, joiden realisoituminen olisi taloudelleni kohtalokasta. Millainen on sijoitusfilosofiasi? Jaan sijoitukseni kolmeen osaan. Pidän tietyn kokonaisuuden aina mahdollisimman riskittömänä ja likvidinä. . . Jos vertailet rahastosijoittamisen kustannuksia, näkyykö niissä kilpailu. Arvostan yhtiöitä, jotka pitävät lupauksensa ja ovat johdonmukaisia. haluan itselleni huippuluokan salkunhoitajan, eikä heitä ole halvimpien joukossa. käytän paljon verkkopalveluita tiedon keruuseen, useita kertoja viikossa. Sijoittajailloissa en juurikaan käy, pidän enemmän kahdenkeskisestä mielipiteidenvaihdosta. edullisimmat kustannukset ovat rahastoissa, joissa ei oteta kantaa vaan keskitytään tuottojen indeksointiin. Osakkeita vai rahastoja. Arvostan enemmän vahvaa näkemystä kuin prosentin osia kustannuksissa sinne tai tänne. Näissä arvopapereissa haen yhtiöitä, jotka ovat murroskohdassa ja joilla on tarina johon uskon. Millä tavoin seuraat markkinoita. lisäksi minulle on muodostunut verkosto sijoittaja-asiantuntijoista, joiden mielipiteet tuovat minulle lisää näkemystä. Rahastoja ostan sekä suoraan että rahastovarainhoidon kautta saadakseni hyödynnettyä tietyn markkina-alueen tai toimialan mahdolli10 A RVO PA P ERI hel mikuu 2 010 Honkarakenteen Esa Rautalingon periaatteet suuksia. Osa sijoituksistani on puolestaan sijoitusrahastoissa, joissa haen kohtuuriskin tuottoa. Osakkeita ostan, kun minulla on oma vahva näkemys yksittäisestä yhtiöstä. kyllä näkyy. lisäksi otan selkeää näkemystä ja riskiä, mutta vain arvopapereissa, joihin minulla on aikaa ja edellytyksiä paneutua kunnolla
Jos sijoitusasunnon hankinta olisi ajankohtaista, mistä ja minkälaisen ostaisit. Jos sijoitusta miettii rahallisen tuottopotentiaalin kautta, sijainti on kaikki kaikessa ja hirsi loistava rakennusmateriaali. kyllä. Viime vuosikymmen on tuomittu menetetyksi vuosikymmeneksi. Helsinkiläissyntyinen Rautalinko on toiminut muun muassa Hartwallin vienti- ja markkinointijohtajana, teliasonera Finlandin toimitusjohtajana ja mobiililiiketoiminnan vetäjänä. Suurimpien kaupunkien pienehköt kerrostaloasunnot ovat minusta kohtuullisen varmoja sijoituksia. Vaikka kustannukset ovatkin edulliset, etf:t ovat minulle liian persoonattomia ja massatuotteita. Kiinnostavatko kustannustehokkaat etf:t. Honkarakenteen toimitusjohtajana kauppatieteiden maisteri Rautalinko on nyt ollut muutaman kuukauden. Kun esa Rautalinko tarttuu toimeen, hän tekee sen tosissaan, onpa kyseessä johtaminen, oman varallisuuden sijoittaminen tai kuntoilu. hirsirakennus on hyvä sijoituskohde! SIJOITA KESÄÄN! Porsche 911 3.8 Carrera 4S TARGA vm. Mihin sijoitit viimeksi. Vuosikymmenen tilinpäätös on positiivinen. Ote pitää. Asetan yleensä yksittäiselle osakkeelle etukäteen tavoitteellisen kurssitason, jonka saavuttamisen jälkeen laitan osakkeen myyntiin. Helsingin pörssin kolme ikisuosikkiasi. Tällä pyrin välttämään liikaa ahnehdintaa. Miten. Ostin Honkarakenteen osakkeita ja tein sijoituksen erääseen listaamattomaan yhtiöön. Omaan hyvinvointiin kannattaa myös sijoittaa ja hirsi tuo lämpöä, hyvän sisäilman sekä ekologisuuden. esa Rautalinko on myös FiM Group Oyj:n hallituksen jäsen. kin. -07, 43 tkm, SUOMI-AUTO 12,50 x 3,90 x 0,90 Volvo Penta D6-310 Vene yrityksen omistuksessa, joten arvolisäveron vähennys on mahdollista! Nyt mahtava mahdollisuus tehdä vuoden paras sijoitus. TUTUSTU NETISSÄ JA JÄTÄ TARJOUS! A: HUUTOKAUPASS KESÄLELUT iqueboats. Voiko hirsimökki tai -talo olla hyvä sijoituskohde. i Mattila, +358 40 USTELUT: Storebro TIED 7, Jalmar rrera 4S TARGA -0 Porsche 911 3.8 Ca brocalliola.fi www.store fi A RV O PA P ERI hel mikuu 2 010 11. Finanssikriisi aiheutti takapakkia, mutta menetetty tuli nopeasti takaisin, joten olen tyytyväinen. Mikä on oma "tilinpäätöksesi"? Vuosikymmenen alku oli erittäin hyvä ja realisoin osakesijoitukseni sopivaan aikaan. Honkarakenne perustaa strategiansa kansainvälisesti tunnettuun brändiinsä sekä uusiutuvasta materiaalista johdettaviin ympäristöargumentteihin. Juoksukilometrejä kertyy joka viikko maratonin verran. F-Secure, Orion ja Sanoma. laskusuunnassa arvioin myyntihetkeä sen mukaan, uskonko sijoitusajan pidentämisen tuovan käänteen vai onko kyseessä pysyvämpi muutos. mutta sijainnin pitää ehdottomasti olla oikea, mieluiten kantakaupungista. arthur.hallberg@un +358 50 383 5539, llberg, s.fi der -04, Arthur Ha mattila@uniquecar Royal 410 Comman 500 8070, jalmari
jäsenenä. s av k u ä ä tiu n no o t e i l up t k e r t i s n Pekk a Mustonen Nyt se on Arvo Markka T aaleritehdas sai houkuteltua Vesa Puttosen ja Mika Heikkilän leiriinsä. Sp- Rahastoyhtiössä istuvan kuhalammen tehtävänä on viestiä pankkiryhmän näkemys niin omalle väelle kuin markkinoillekin, kehittää sijoitusneuvonnan tasoa ja uusia varainhoitopalveluja. Tarkoitus on viedä enemmän omaa näkemystämme sijoitustuotteisiimme, tehdä niistä omiamme", kuhalampi kuvailee. Pitkälti sama Juhani Elomaan johtama porukka pyöritti aikaisemmin Sampo Pankin Mandatum Yksityispankkia. euroopassakin tulokset olivat positiivinen yllätys, mutta liikevaihdot polkevat vielä paikallaan. kaupan ehtoihin sisältyi kuitenkin, että Puttonen pysyi hallituksessa ja että heikkilä jatkoi salkunhoitajana. "Jos ala olisi media, minua sanottaisiin sisällöntuottajaksi. On kiintoisaa ajatella, että kehitys kulkisi ylöspäinkin aiempia taantumia nopeammin. Puttonen ja heikkilä olivat rahastoyhtiö Conventumissa perustamassa arvorahastoa, joka nykyiseltä nimeltään on OP Suomi Arvo. uSA:ssa tuloskausi ylitti odotukset ja myynti vetää. esimerkiksi uSA:ssa työllisyys on alkanut kohentua kuusi kuukautta pohjakosketuksen jälkeen, kun aikaisemmin siihen on mennyt yhdeksän kuukautta", kuhalampi pohtii. ehto raukesi tammikuussa ja pari viikkoa sitten kaksikko tiedotti uudesta kuviosta. Jos tehtaan sulkeminen on nykyisin nopeampaa, on myös varmaan sen käynnistäminen. heikkilästä tulee salkunhoitaja ja Puttosesta Taaleritehtaan omaisuudenhoidon aRVoMiEHET. "Arvo-osakkeisiin sijoittamien on yksinkertainen konsepti. Pestin täyttää varainhoitajana työskennellyt, ekonomistin ja CFA-analyytikon papereilla varustettu Miska Kuhalampi, 39. Taaleritehtaalla on kuitenkin lähinnä aktiivisia rahastoja, jotka sijoittavat Turkkiin, Puolaan ja Venäjälle. "Romahdus oli äärimmäisen jyrkkä, ja siihen varmasti vaikutti nykyajan reaaliaikaiset järjestelmät kun kysyntä hiipuu, viesti kulkee nopeasti tukkuliikkeelle, valmistajalle, alihankkijalle ja raaka-ainetoimittajalle. heikkilä taas on Suomen tunnetuimpia salkunhoitajia, jonka leipälajina ovat arvo-osakkeet eli yhtiöt, jotka hinnoitellaan tasearvoonsa nähden edullisesti. arvo Markka on jo kolmas Vesa Puttosen ja Mika Heikkilän perustama arvoosakkeisiin sijoittava rahasto. hallituksen puheenjohtaja ja sijoitustoiminnan neuvonantaja. 12 A RV O PA P ERI hel mikuu 2 010 P. Vuonna 2005 he lähtivät yhteistyöhön Sampo Pankin kanssa ja perustivat Arvo Omaisuudenhoidon sekä rahaston, jonka nimi on nyt Arvo Finland Value. Pestiä aikaisemmin hoitanut Jorma alanne sai vuoden alusta nimityksen Pohjolan Baltian-pankkitoiminnan johtajaksi. Pääomamarkkinoilla Änkilä on tuttu mies, hän on toiminut aikaisemmin Amanda Capital Oyj:n ja Mandatum Pääomarahastot Oyj:n toimitusjohtajana. Taaleritehtaan väki on herroille entuudestaan tuttua. Taaleritehdas on erikoistunut tehokkaiden ja edullisten etf:n myymiseen. markkinastrategin tämän hetken kanta on, että optimistisellekin näkemykselle löytyy perusteita. Säästöpankkiryhmään kuhalampi siirtyi Ålandsbanken Asset Managementista, jossa hän toimi senior varainhoitajana sekä eurooppalaisiin arvo-osakkeisiin erikoistuneen rahaston salkunhoitajana. Sampo Pankin nykyinen omistaja Danske Bank ei sulattanut ajatusta yhteisyrityksistä, ja osti Puttosen ja heikkilän ulos. Arvoyhtiöt saattavat muuttua kasvuyhtiöiksi ja kasvuyhtiöt arvoyhtiöksi, mutta arvosijoittamisen konsepti säilyy", Puttonen kiteyttää. Taaleritehtaan enemmistön omistavat työntekijät, joten on luontevaa, että myös Puttonen ja heikkiläkin menevät osakkaiksi Taaleritehtaan rahastoja pyörittävään yhtiöön. ElJas REPo Sisältöä varainhoitoon s Petteri Änkilä sai Pohjola Pääomamarkkinat etteri Änkilä, 38, aloitti Pohjola Pääomamarkkinat -liiketoiminta-alueen johtajana ja pankkitoiminnan johtoryhmän äästöpankkiryhmä haluaa nostaa profiiliaan ja saada oman sijoitus- ja talousnäkemyksensä kuuluville. kaksikko perustaa nyt kolmatta kertaa (uutta) rahastoa, joka keskittyy suomalaisiin arvoosakkeisiin. Änkilä on myös urheilumiehiä, harrastuksiin kuuluu juoksua, golfia ja hiihtoa (pertsa). Vielä tänä keväänä aloittava rahasto kantaa nimeä Arvo Markka. Puttonen on päätoimeltaan rahoituksen professori Aalto-yliopiston kauppakorkea- koulussa. kirkkonummelta kotoisen oleva kuhalampi viettää vapaa-aikaa muun muassa metsästyksen ja kalastuksen parissa. helmikuussa Petteri Änkilä osallistuu jo seitsemännen kerran Finlandia-hiihtoon. Volyymin varmis- tamiseksi ryhmä palkkasi äänitorvekseen markkinastrategin
Ensimmäinen NSN:n johdosta lähtenyt suomalaisnimi oli liiketoiminnan operatiivinen johtaja Mika Vehviläinen, joka otti tammikuussa vastaan Finnairin toimitusjohtajan pestin. Yhtiön hyvä taloudellinen asema luo kuitenkin Huhtamäen mukaan perustan ydinliiketoimintojen kasvumahdollisuuksien hyödyntämiselle. NSN:n perustamisesta lähtien eli vuodesta 2007 hän ollut nykyisessä hommassaan yhteiskuntasuhdejohtajana. Metso arvioi vuoden 2010 liikevaihdon olevan samalla viiden miljardin euron tasolla kuin vuonna 2009 ja kannattavuuden säilyvän tyydyttävänä. Metson mukaan ensimmäiset merkit maailmantalouden asteittaisesta elpymisestä olivat nähtävissä osassa asiakasteollisuuksia vuoden 2009 viimeisellä neljänneksellä. Yhtiön hallitus esittää osinkoa maksettavaksi 0,12 euroa osakkeelta, kun vuodelta 2008 osinko oli 8 senttiä per osake. Nyt NSN:ssä toimintoja on kaikin puolin tehostettu ja samalla johtoryhmäkin on nyt pienentynyt. Ennusteet vaihtelivat 16,1 miljoonasta 21,5 miljoonaan. Liikevoitto on selvästi odotuksia heikompi: Reutersin konsensusennusteen keskiarvo lokajoulukuun liikevoitoksi oli 50 miljoonaa euroa. Hallituksen osinkoesitys oli ennusteiden mukaisesti 0,38 euroa osakkeelta. Hän oli Nokian läpimurron vuosina Jorma Ollilan apurina viestintäjohtajana, josta siirtyi Nokian Brysselin- lobbariksi. Oriola-KD:n liikevaihdon ja liikevoiton arvioidaan kasvavan tänä vuonna. mäisellä puoliskolla. Jäljelle jää vielä laajennettu johtoryhmä, jossa on suomalaisillekin on istumapaikkoja. Huhtamäki odottaa investointien määrän olevan suurempi kuin vuonna 2009, mutta jäävän alle sataan miljoonaan euroon. Orion jäi kaikista odotuksista Orionin liikevoitto nousi lokajoulukuussa 43,9 miljoonaan euroon edellisvuoden vastaavan jakson 32,8 miljoonasta eurosta. Analyytikot odottivat Teliasoneralta 2,08 kruunun osinkoa/osake. .fi:sta FLyiNg FiNNS. Teliasonera sanoo, että paikallisissa valuutoissa ja ilman yritysostoja laskettuna liikevaihdon odotetaan kasvavan jonkin verran vuonna 2010. Ennusteet vaihtelivat 8 555 miljoonasta kruunusta 9 183 miljoonaan kruunuun. Tulevaisuuden näkymistä yhtiö toteaa yleisen talous- ja markkinatilanteen epävarmuuden jatkuvan kuluvana vuonna. Lisäksi hallitus esittää, että pääoman palautuksena jaetaan 0,10 euroa osakkeelta. Tämä merkitsi suomalaispomoille lähtöä johtoryhmästä. Ennusteet vaihtelivat 88 miljoonasta 152 miljoonaa euroon. Liikevaihto laski 26 prosenttia vertailukaudesta ja oli 1 353 miljoonaa euroa. Metson tulos alitti, osinko ylitti odotukset Metson lokajoulukuun liikevoitto heikkeni 55 miljoonaan euroon edellisvuoden 190 miljoonasta. Käyttökateprosentin ennen kertaeriä odotetaan olevan jonkin verran suurempi kuin 2009. Teliasoneran hallitus esittää 2,25 kruunun osinkoa. Vuoden 2009 Q4-liiketulos sisältää kertaluonteisia kuluja 10,1 miljoonaa euroa, Reutersin ennusteessa ei ole huomioitu tätä kertaerää. Vuodelta 2008 Huhtamäki jakoi osinkoa 34 senttiä osakkeelta. Orionin hallitus esittää, että osinkoa maksetaan yksi euro osakkeelta. Orion arvioi, että liikevaihto ja liikevoitto ilman kertaeriä kasvavat tänä vuonna hieman vuodesta 2009. Suomalaiset ulos NSN:n johtoryhmästä N okia Siemens Networksin johtoryhmään ei enää mahdu ainuttakaan suomalaista. Osaketta kohti tulosta tuli 0,18 euroa edellisvuoden 0,79 euron sijaan. Tästä huolimatta yhtiö arvioi, että liiketoimintaympäristö jatkuu vaativana ainakin vuoden 2010 ensim- Teliasonera vähän odotuksia parempi Teliasoneran käyttökate nousi lokajoulukuussa 9 039 miljoonaan kruunuun edellisvuoden vastaavan jakson 8 272 miljoonasta kruunusta. Metson hallituksen osinkoesitys on 0,70 euroa osakkeelta eli odotuksia muhkeampi: analyytikot odottivat 0,52 euron osinkoa. Analyytikot odottivat 0,98 euron osinkoesitystä. Tulos on konsensusennustetta parempi: Reutersin konsensusennusteen keskiarvo käyttökatteeksi ilman kertaeriä on 8 770 miljoonaa Ruotsin kruunua. Ennusteet vaihtelivat 48 miljoonasta 52 miljoonaan euroon. Intialainen Rajeev Suri aloitti NSN:n toi- mitusjohtajana viime lokakuussa, jonka jälkeen organisaatiota on myllerretty ja ydinryhmää supistettu. Vuosi sitten vastaavalla jaksolla yhtiön liiketulos oli 148 miljoonaa euroa tappiollinen. Hänen jälkeensä Suri kutisti johtoryhmänsä 15:stä yhdeksään tirehtööriin. Arvio perustuu tilauskantaan, jossa on noin 2,7 miljardin tilaukset vuodelle 2010 sekä oletukseen, että maailmantalouden kasvun asteittainen vahvistuminen jatkuu. Huhtamäeltä tulospettymys Huhtamäen lokajoulukuun liikevoitto oli 6,5 miljoonaa euroa, kun Reutersin keräämät analyytikkoennusteet odottivat yhtiöltä 24 miljoonan liikevoittoa. Rajeev Suri puhdisti suomalaiset johtoryhmästään. Oriola-KD kirkkaasti yli ennusteiden Oriola-KD teki lokajoulukuussa liikevoittoa 27 miljoonaa euroa, kun edellisvuoden vastaavalla jaksolla liikevoitto oli 15,8 miljoonaa. Käyttöomaisuusinvestointien odotetaan olevan tänä vuonna hieman alle 15 prosenttia liikevaihdosta. ar vopaperi.fi A RV O PA P ERI HE L MIKuu 2 010 13. Reutersin kokoaman konsensusennusteen mukaan Metsolta odotettiin 111 miljoonan euron liikevoittoa. Tulos alittaa odotukset. Viime keväänä Metso maksoi osinkoa niin ikään 0,70 euroa. Reutersin keräämä ennuste odotti Oriolalta 18,3 miljoonan liikevoittoa. Myös Komi jää keväällä pois NSN:n palveluksesta. Analyytikoiden ennusteet vaihtelivat 19 miljoonasta eurosta 28 miljoonaan euroon. Analyytikot odottivat yhtiöltä 12 sentin osinkoa. Porukasta putosivat kehitysjohtaja Pekka Soini, Yleisradion toimitusjohtajaksi nimitetty yhteiskuntasuhdejohtaja Lauri Kivinen sekä lakijohtaja Kirsi Komi. Vappuna Yleen siirtyvä Lauri Kivinen, 48, on tehnyt Nokiassa komean uran
Tai strukturoitu tuote? S sep p o m ä ät tä nen sesta tuoteselosteesta tarjotaan pankin tiskillä lyhennetty kansanpainos. iihen nähden kuinka vanha keksintö raha on, pankkien tuoteinnovaatioista on vaikea repiä menestystarinoita. esimerkiksi kulta menettää arvoaan paljon enemmän kuin monet jaksavat uskoa, eikä kenties saavuta pohjiaan ennen vuotta 2014", prechter sanoo. seurat ja piir it Apua, pankki ei keksi mitään uutta! kulmasta. Kunpa kertoisi edes sinne päin suomeksi, mikä on vaikkapa open end sertifikaatti tai mermaid-joukkolaina. silloin osakkeet rytisivät hurjasti alaspäin vuoden 1929 huipputasoiltaan, mutta kun pohjat saavutettiin, kurssit kääntyivät vahvaan nousuun. turha kuvitella riskien hajautuksen kehittyville markkinoille tai raaka-aineisiin auttavan. edessä oli kuitenkin vielä uusi katastrofaalinen luisu. hän varoitti, että edessä on terävä korjausliike ylöspäin, joka vie Dow Jonesin taas kymmenen tuhannen pisteen tasolle. kun osakemarkkinat olivat vuosi sitten pelon jähmettämät ja Dow Jones -indeksi rypi 7 000 pisteen tasolla, prechter kehotti treidareita sulkemaan lyhyet positionsa. sen sijaan aktiivisella treidaamisella ja lyhyeksi myynnillä on ainakin periaatteessa mahdollisuuksia hyödyntää kärjekkäitä markkinaliikkeitä. Varmimpia häviäjiä tulevissa markkinamyllerryksissä ovat prechterin mielestä osta ja pidä -strategialla toimivat sijoittajat. Ja tästä hyvästä pankkien ja rahastoyhtiöiden salkunhoitaja-, tuotekehitys- ja myyntiporukka tienaa hyvin. Suomessa käytettiin viime vuonna mediamainontaan yhteensä runsaat 1,2 miljardia euroa. maaliskuussa alkoikin historiallisen voimakas kurssiralli. Viesti on synkkä, suorastaan typerryttävän synkkä. makrotaloutta leimaa hänen mukaansa vastedes sitkeä deflaatio, mikä ei kuitenkaan anna syytä pistää rahoja valtionlainoihin. hänen meriittilistallaan on muun muassa vuo- Chroniclen mukaan. Ainakaan asiakkaan näkö- myytävällä vekottimella on järkevä ja täsmällinen suomenkielinen nimi, niin kuin esimerkiksi määräaikainen talletustili. 14 A RVO PA P ERI hel mikuu 2 010. Mitä helpommin nimiasia ratkeaa, sitä pidemmällä on tuotekehitys ja sitä helpompi RaHaSToyHTiöiSSä luoVuuS on huipussaan, kun tuotekehitysosasto pullauttaa markkinoille vaikkapa afrikkalaisiin infrayhtiöihin sijoittavan Jäähyväiset kehitysyhteistyölle III -rahaston kahden samanlaisen jatkoksi. mitä tuumii prechter osakemarkkinoista nyt, lähes vuosi kurssirallin alkamisen jälkeen. Kun tuotekehitys yleisen käsityksen mukaan pyrkii siihen, että ennen monimutkaiset asiat sujuvat helpommin ja yksinkertaisemmin, pankeissa asiat menevät juuri päinvastoin. "kehittyvien maiden uhkana on, että kehittyneiden maiden sijoittajat vetävät rahansa pois. Näillä kahdella summalla ei ole mitään tekemistä keskenään, paitsi että tässä valossa Suomessa mainostetaan säästeliäästi tai sitten mainostaminen on halpaa. prechter ennustaa kaaosta rahoitusmarkkinoille. "suuri kysymys on se, ovatko valtiot ottaneet jo niin paljon yksityistä lainarahaa, että niitä uhkaa samanlainen luottoluokitusten lasku kuin yrityssektoria", prechter tuumii. Jos ei synny nimeä, kuinka sijoitusihmettä voisi kaupata. n v eer ä n s io tup ä a t u t n i s t e Teknisen analyysin gurun veret seisauttava ennuste R obert Prechterin nimi on tuttu kaikille teknistä analyysiä seuraaville. Finanssiyhtiöt puolestaan käyttävät ra- Rahastoyhtiöissä luovuus on huipussaan, kun tuotekehitys pullauttaa maRkkinoille afRikkalaisiin infRayhtiöihin sijoittavan jäähyväiset kehitysyhteistyölle iii -Rahaston kahden samanlaisen jatkoksi. tuotteesta on tehdä Fivan edellyttämä tuote-esite. Puhumattakaan siitä, että suomennosyritys kertoisi täsmällisesti, mistä sijoitushilavitkuttimessa on kyse. Jos myytävä tuote on niin monimutkainen, että sen kuvaamiseen tarvitaan sata sivua ja monen juristin työpanos, niin kuin tätä nykyä, tuotekehitys on pahasti vaiheessa. pahempaa kuin mikä koettiin finanssikriisin taannoisissa myllerryksissä. Raaka-aineiden hintoja taas ajavat samat tekijät kuin osakkeita. Esimerkiksi Nordea-konserni jakaa viime vuodelta palkkojen jatkoksi bonuksia runsaat 200 miljoonaa euroa. Jotakin väitteen puolesta todistaa se, että tarjolla on läjäpäin sijoitustuotteita, joille ei ole mahdollista antaa edes suomenkielistä nimeä. nykyistä markkinatilannetta prechter vertaa 1930-luvun alkuun. Aikaisemmin yksinkertaiset asiat tehdään vaikeammiksi ja monimutkaisemmiksi. Mitäpä jos finanssiala ryhtyisi tekemään yksinkertaisempia tuotteita ja pyrkisi vakuuttamaan tavissijoittajat reilusti markkinointiviestinnän keinoin. "edessä on rajuin pörssiromahdus 300 vuoteen", prechter sanoi sijoituslehti Investors Hajautus ei suojaa riskeiltä mitä sitten sijoittajan pitää tehdä, jos prechterin synkät ennustukset toteutuvat. Johdannaisiin prechter neuvoo suhtautumaan varovaisesti. Tommi melendeR den 1987 pörssiromahduksen ennustaminen. Gurun mainetta eivät ole himmentäneet viimeaikaisetkaan neuvot. Se ei ole mikään ratkaisu, että satasivui- Vaikka Suomen Pankin yhteydessä toimivassa Finanssivalvonnassa on monenlaista markkinavalvojaa, mahtuisiko joukkoon vielä sellainen satraappi, jolla olisi valta jumpata uutta sijoitusihmettä tyrkyttävän finanssineron kanssa niin pitkään, että haa mediamainontaan kitsaasti, mutta maksavat avokätisesti sijoitustuotteidensa myyjille. Romahduksen jälkeinen 50 prosentin kurssiralli sai monet sijoittajat uskomaan, että pahin on takana
en tunne noita raaka-ainejohdannaisia kovinkaan hyvin, joten en tiedä, kuinka hyvin siellä vakuudet on järjestelty. Gurukuusikko kasvatti tammikuun alusta helmikuun puoliväliin omistuksiaan Helsingin pörssin vaihdetuimmissa yhtiöissä lähes kymmenellä miljoonalla eurolla. kuvio voi olla vieläkin suurempi pitkällä aikavälillä. Nokiaa tankkasivat Hartwallit, Aatos Erkko ja Mikko Laakkonen. OP-Pohjolan pohjoismainen isoveli. kilpailuviranomaisille voi olla tiukkaa yli 50 % vakuutusmarkkinaosuus joissakin tuotteissa. Summaa kasvattaa Aatos erkon 541 miljoonan euron potti Sanomassa. ToMMI MELENdER Myydyimmät Outotec Tieto ar vopaperi.fi A RV O PA P ERI he l mikuu 2 010 15. tebef Pidän kohtuu todennäköisenä skenaariona, mutta ajankohdasta on paha sanoa mitään. juupa juu teläisen euroopan velkaongelmat säikäyttivät tammihelmikuussa kansainväliset osakepelurit, mutta eivät Arvopaperin seuraamia suuria suomalaisia yk- Sampo ja Nordea Sammon ja Nordean yhtyminen on nousemassa keskusteluun. helmikuun puolivälissä Arvopaperin seuraamat suuret yksityissijoittajat omistivat helsingin sin pörsvaihdetuim- E Raaka-ainerahastosta Pörssin kehitystä voi arvioida tulosten/osinkojen kehityksen kautta. Saattaapa olla, että tulevat yritysverotusratkaisut ratkaisevat myös Nordea-Sammon pääkonttorin paikan, jos fuusio toteutuu. uusina yhtiöinä hartwallien sijoitusyhtiöiden salkkuihin tulivat Kone, Nokia, Orion ja Pohjola. Sitten selvitin, että rahaston pääomat ovat sijoitettuna Sammon velkaan, ja pieni osa raaka-aine futuureihin. Suurempaa myyntipainetta kohdistui ainoastaan Outoteciin, mitä tuskin ainakaan lievensi se, että yhtiön jouluneljänneksen luvut alittivat kaikki odotukset. Sammon ostolaidalla häärivät hartwallit ja Ingmanit, uPm:ää putkahti lisää Aatos erkon, Erkki Etolan, mikko laakkosen ja Einari Vidgrénin salkkuihin. lisäksi rahaston pitäisi olla todella iso, jotta se voisi operoida tehokkaasti (esim, lisätään öljyä parin takkerin verran). eiköhän rahamarkkinat ole oikea paikka. kaikki kolme gurujen suosikkiyhtiötä julkistivat jouluneljännekseltä odotuksia paremmat tulosluvut. mitä muuten tarkoitat Sammon velalla. myös niiden osinkoesitykset ylittivät markkinoiden konsensusennusteet. Sijoittajakuusikosta ahkerimmin osakkeita omistivat tammihelmikuussa hartwallit, jotka kasvattivat omistuksiaan yhdeksässä OMX Helsinki 25 -indeksin yhtiössä. Olen seurannut vuosia omien omistamieni osakkeiden osinkosummaa siten että osingot lasketaan yhteen per yksi osake. Tämä on kai yleinen tapa rahastoilla. Näkemykseni on se, takeita ei ole että johdannaissopimukset säilyttävät arvonsa kriisissä. HSEn viimeinen hissipoika Tokihan Sampo on nimensä mukaan myös hyvä rahantekokone jo ihan sellaisena kuin se nyt on. juupa juu sIjOIttAjAGuRut suurimmat ostot ja myynnit 7.1.201015.2.2010 s. Näinhän kävi lehman Brothersin tapauksessa. pankkiruumis mahdatko tietää, mitä futuurit ovat. Jos rahasto sijoittaa futuureihin, niin minne rahaston kuuluisi sijoittaa futuureita vastaava pääoma. Jos rahasto sijoittaa hajautetusti viljaan, öljyyn, kultaan yms, niin rahaston tuottoa rasittaa melkoiset kulut. Jos mennään perinteisten kaavojen mukaan (kuten tähän asti on aina menty) niin kyllä, mutta kestänee useamman vuoden tuplata. nomark ostetuimmat Nokia Sampo UPM Fortum YIT ostot, eur 2,308,080 2,133,600 1,984,113 1,147,620 1,125,600 myynnit, eur -931,952 -298,800 pia osakkeita 691 miljoonalla eurolla. Outotecia vähensi salkustaan mikko laakkonen. Kullervo14 V 2007 olen ostanut Sampo Pankin raaka-ainerahastoa. Tämänpäiväisessä tvhaastattelussa (mtv3) hän korosti yritysverotuksen alentamisen tärkeyttä Suomelle. Tuotto ei ollut 2009 hyvä. 64 Pankkimiehenä Wahlroos varmasti laskee tarkoin, kumpaan maahan pääkonttori kannattaa sijoittaa. Suurinta ostointoa herättivät Nokia, Sampo ja UPM, joita kutakin sijoittajasuuruudet hankkivat nettomääräisesti parin miljoonan euron edestä. Nykyisellään vaihtosuhde lienisi 1:3 tai 2:5 haarukassa. Jos tuloskehitys on hidasta niin tuplaukseen menee aikaa enemmän. Fyysiset aineet säilyttävät. tertius Jälkimmäiseen osaan kommentteja. kari Stadigh jo katsottuna konsernijohtajaksi ja operaation ajnkohta ensi syksyksi. merkittävät nettomääräiset ostot sijoittajakuusikko teki lisäksi Fortumissa, YIT:ssä ja Pohjolassa, joissa kaikissa yhteenlasketut omistukset kasvoivat runsaalla miljoonalla eurolla. Nallen junailujen kruunu. Vaihtosuhde edellyttäisi kurssien hienosäätelyä puolisen vuotta joten paperit voivat nyt käyttäytyä oudosti. Näkymissä epävarmuutta on lähinnä uPm:llä. Tällä hetkellä summa on puolet vuoden 2008 huipusta ja 2005 tasoa. Sampo Oyj:n joukkareita vai mitä. UltraLong gurujen salkut Guruilla ostorieha Hartwallien johdolla sityissijoittajia. Nordea - Sampo - pankki X. korsernista tulisi varsin vahva toimija itämeren alueella. Tietääkö kukaan sellaista raakaainerahastoa tai eTF, joka on kokonaan sijoitettuna fyysisiin raaka-aineisiin. Paljonko ne sitovat rahaa. On tietenkin riski, että vastapuoli ei pysty vastaamaan johdannaistaan. Areenalta Pörssin kehitys seuraavat pari vuotta? Oma mutu on, että kärkiyritykset vähintään vielä tuplaavat arvonsa. Joko niin että pääpaikaksi tulisi helsinki tai Tukholma riippuen kuinka päin operaatio tehtäisiin
Suomen laki lähtee siitä, että pörssiyhtiön hallituksen jäsenet ovat itsenäisiä kaikkien osakkeenomistajien edustajia, vaikka olisivatkin tulleet valituiksi eläkerahan äänillä. "Varman yleinen lähtökohta pörssiyhtiöidenkin omistuksiin on sijoittajan. hänen kollegansa, ilmarisen varatoimitusjohtaja Timo Ritakallio istuu Tecnopolisen hallituksessa, jossa hän oli jo ennen kuin astui ilmarisen palvelukseen. eläke-Tapiolan toimitusjohtaja Satu huber istuu Finnairin hallituksessa ja viime vuodesta lähtien myös YIT:ssä. matti Vuorian hallituspalkkiot Sammosta, Stora ensosta ja Wärtsilästä ovat 245 000 euroa vuodessa, joka on enemmän kuin esimerkiksi pääministerin vuosipalkka. ilmarisesta kerrotaan, että Sailaksen ehdokkuus Finnairiin ei johdu ilmarisen omistusosuudesta. sa mukaan vain "poikkeustapauksissa, jos eläke-Tapiola kuuluu yhtiön suurimpiin omistajiin, tai jos se muuten on tarkoituksenmukaista". "Valtion Eläkerahastossa on tehty periaatepäätös, että sen työntekijät eivät osallistu sijoituskohteiden hallituksiin eivätkä nimitysvaliokuntiin", vastaa Arvopaperin kyselyyn toimitusjohtaja Timo Löyttyniemi. Sofia Sukanvarsi -tilille saat korkoa jopa 1,27 % pääomasta riippuen. eräissä yhtiöissä Hallitushomma lyö leiville Varman sijoitusjohtaja Risto Murto on vaikuttanut monen pörssiyhtiön hallituksen kokoonpanoon, mutta hän ei itse ole mukana yhdessäkään. Eläke-Fenniassa pörssiyhtiöiden hallitusjäsenyyksille ei ole nimenomaista kieltoa, mutta yhtään paikkaa ei ole tullut toimitusjohtaja Lasse Heiniölle eikä sijoitusjohtaja Eeva Grannenfeltille. hän on hallituksen varapuheenjohtajana Stora Ensossa ja Sammossa ja istuu vielä Wärtsilässäkin. eläkesijoittajat yrittävät kuitenkin pysyä sijoittajan roolissa ja pi- Varman omistukseen liittyy strategisia intressejä. n v eer ä n s io tup ä a t u t n i s t e Eläkeraha väistää hallitukset paitsi Vuoria, Sailas ja Huber E läkerahalla voisi ottaa vallan monissa pörssiyhtiöissä. ilmarisen toimitusjohtaja harri Sailas ottaa tänä keväänä kaksi uutta hallituspaikkaa. Samoilla linjoilla on myös Kuntien Eläkevakuutus, Keva, joka kuitenkin haluaa vaikuttaa omistamiensa yhtiöiden hallitusten kokoonpanoon. eläkeyhtiöiden johtajille pörssiyhtiöiden hallitustehtävät voivat olla myös mukava lisätienesti, koska jokainen saa pitää hallituspalkkion itse. Varman, Ilmarisen ja Eläke-Tapiolan johtajat ovat vallankäyttäjiä sekä nimitysvaliokunnissa että hallituksissa. Sailas saanee Pohjolasta ja Finnairista 83 000 euroa ja Satu huber YiT:stä ja Finnairista 77 000 euroa. ELjaS REPo dättäytyä hallitusvallasta. Ei vähimmäistalletusta, ei avaus- ja vuosimaksuja. NÄKEMYKSEMME MUUTTAA MAAILMAASI. "Pohjola on ilmariselle strateginen sijoitus jakelukanavan kautta, eli Pohjolan osakkeilla ei käydä aktiivista kauppaa." eläkeyhtiön johtajan meno pörssiyhtiön hallitukseen voi vaikeuttaa kaupankäyntiä kyseisen yhtiön osakkeella, koska sisäpiiriläisyydestä syntyy muun muassa velvoitteita pidättäytyä kaupankäynnistä tiettyinä aikoina. Maksamme koron päiväsaldolle. hallitustyöhön osallistumista harkittaessa lähtökohtana ovat Varman intressit", perustelee Varman viestintäjohtaja Satu Perälampi. eteran toimitusjohtajana vuoden vaihteessa noussut Hannu Tarkkonen istuu Panostajan hallituksessa sekä Raision hallintoneuvostossa. Poikkeuksen tekevät Matti Vuoria, Satu Huber ja kevään mittaan kahteen hallitukseen nouseva Harri Sailas. Suomen suurimman sijoittajan Varman toimitusjohtajalla, matti Vuorialla on paljon hallitusvaltaa. eläke-Tapiola osallistuu omien periaatteiden- OTA KÄYTTÖÖSI TUOTTAVA SÄÄSTÖTILI - SOFIA SUKANVARSI! Sofia Pankissa sukanvarteenkin säästäminen on viisasta. Nostoja voit tehdä veloituksetta kuusi vuodessa. SOFIA PANKKI OYJ | PUH 010 241 5500 | www.sofia.fi 16 A RVO PA P ERI hel mikuu 2 010. hän on ehdolla Pohjolan ja Finnairin hallituksiin. Valtion eläkerahasto, VeR on ottanut puritaanisen linjan. Arvopaperi kysyi kaikilta suurilta eläkeyh- tiöiltä, minkälaisiin periaatteisiin vallankäyttö pörssiyhtiöissä nojaa
Kasvu oli valtavaa ja kilpailijoita vähän. Applen ensimmäinen graafinen käyttöliittymä herätti myös markkinoilla suurta innostusta. Matkapuhelin oli uusi keksintö, sitä haluttiin ja sitä ostettiin. Käyttäjäkokemus on aina ollut ja tulee varmasti olemaan Applen menestyksen kivijalka. Ei vuosien takaa, vaan tammikuulta 2010. Nokian lippulaivalla N97-mallilla ei ole ensimmäistäkään. Nokia kuroo Applen etumatkaa kiinni Ovi-palvelullaan, mutta iPhone-fanit kehittävät ja lataavat puhelimeensa sopivia ohjelmia moninverroin nokialaisia enemmän. Nokia keskittyi kömpelön kommunikaattorin ja kummallisen pelikoneen N-Gagen kehittämiseen. Facebookissa ja LinkedInissä iPhone on luonut ympärilleen lukuisia yhteisöjä. Vielä vuosi sitten Nokia suhtautui kosketusnäyttöihin yhtä ynseästi kuin simpukkapuhelimiin. Nokian taipumattomuus tuli kalliiksi varsinkin Yhdysvalloissa. ViimEisiN isku tuli, kun Steve Jobs esitteli "mahtavaan käyttäjäkokemukseen" perustuvan iPhonen. Nokia piti simpukoita ohimenevänä ilmiönä ja 17. Seuraava musta piste Nokialle tuli värinäytöissä ja kamerapuhelimissa, joiden ansiosta kilpailijat pääsivät kahmimaan markkinaosuuksia keskihintaisissa puhelimissa. Apple jyrää Nokian myös sosiaalisessa mediassa. Viidessä vuodessa Nokian osake on menettänyt arvostaan viidenneksen. Samanlaisella asenteella Nokia suhtautui operaattoreiden toiveisiin saada heidän profiiliinsa sopivia puhelimia. Jotain Nokian "hitaudesta" kertoo, että yhtiön ylimpään kerrokseen kuuluva johtaja totesi kahden kesken Facebookista, että "se on sellaista kivaa kaverijutustelua, ei muuta". Hän esitteli silloin uudella Macintosh-käyttöjärjestelmäl- luotti omaan liukukanteensa. Alussa oleva laina- K eskitymme erityisesti käyttäjäkokemuksen kehittämiseen." Sanat voisivat olla Applen perustajan ja pääjohtajan Steven Jobsin suusta tammikuulta 1984. Käyttäjäkokemuksella ei ollut merkitystä, kunhan puhelimeen saatiin ahdettua enemmän megoja, gigoja ja hertzejä kuin muilla. Kommunikaattori kuvaa hyvin Nokian insinöörimäistä asennetta tuotekehitykseen. Lause saatettiin kuulla Jobsin suusta myös tammikuussa 2007. Jotain on mennyt pahasti pieleen. ENsimmäiNEN suuri strateginen virhe oli simpukkapuhelimien väheksyminen. Nokia 60 lä varustettua tietokonetta Applen hurmoshenkisessä yhtiökokouksessa. Sillä kertaa Apple julkisti valtaisan mediakohun ja suurten odotusten saattelemana ensimmäisen matkapuhelimensa iPhonen. Sillä ei pelitilanne Applen kanssa vielä tasoitu. Insinööritehtaasta muokataan erin- us on itse asiassa lähtöisin Nokian tulosjulkistuksesta ja toimitusjohtaja Olli-Pekka Kallasvuolta. Nokia on yhä maailman ylivoimaisesti suurin matkapuhelinvalmistaja. "Ei ole mitään näyttöä siitä, että enemmistö kuluttajista pitäisi kosketusnäyttöä jotenkin parempana", muun muassa markkinoinnista vastaava johtaja Anssi Vanjoki vannoi Talouselämän haastattelussa. NokiaN päätös tarjota miljardeilla ostettuja karttapalveluja ilmaiseksi oN pieNi, mutta kallis askel oikeaaN suuNtaaN. Kunpa kaikki nokialaiset eivät ajattelisi yhtä kapeasti. sillä ei pelitilaNNe appleN kaNssa vielä tasoitu. ENtisEstä suuNNaNNäyttäjästä on tullut altavastaaja. Sitä ei pidä väheksyä, mutta yhtiö on kulkenut monta vuotta väärään suuntaan. Jouko Mar t tila kirjoittaja on taloustoimittajana ja markkinavalvojana työskennellyt viestintäalan yrittäjä. Apple vs. Samalla luovuus ja intohimo ovat kadonneet, mikä näkyy yhtiön tuotteissa. Organisaatiota myllätään vuodesta toiseen ja strategiaa kehutaan ketteräksi. Nokia on tunnustanut käyttäjäkokemuksen todellisen arvon vasta jouduttuaan selkä seinää vasten. Kovaa kasvua seurasi menetetty vuosikymmen. Yhtiö sai kylmää kyytiä erityisesti Yhdysvalloissa, missä entinen markkinajohtaja sysättiin kentältä sivurajalle, ellei peräti katsomoon. A RV O PA P ERI hel mikuu 2 010 Nokia Nousi maailmanmenestykseen 1990-luvulla. Kun Nokia ei taipunut riittävän nopeasti, muut puhelimet pääsivät operaattoreiden hyllyille ja mukaan kytkykauppaan. Nokian kilpailijat etenevät verkossa hurjaa vauhtia ja hankkivat jatkuvasti uusia uskollisia "kavereita", jotka osallistuvat palveluiden kehittämiseen, käyttävät niitä ja kertovat myös muille. Nokian päätös tarjota miljardeilla ostettuja karttapalveluja ilmaiseksi on pieni, mutta kallis askel oikeaan suuntaan. Samaan aikaan Applen markkina-arvo on yli nelinkertaistunut. Jos se olisi vanhempaa perua, Nokian ja Applen ero ei ehkä olisi revähtänyt niin suureksi. omaisia käyttäjäkokemuksia tarjoavaa palvelutaloa, mutta tuotteissa tuntuu yhä ajatus tekniikalla täyteen pakatusta raudasta. Erinomainen käyttäjäkokemus nousi jälleen otsikoihin
Katutason konttoreita on tasan yksi Tukholmassa. A RVO PA P ERI hel mikuu 2 010. Siis kakkospankki taviksille. Nämä muodostavat Hartikaisen mukaan erinomaisen asiakaspotentiaalin Nordnetin kasvulle. Ruotsalainen Nordnet tarttui tilaisuuteen ja pian se levittää palvelutarjontansa muun muassa eläkesäästämiseen. Suomessa Nordnetin laajentumismahdollisuudet ilman yrityskauppaa olisivat olleet työn ja tuskan takana, siksi eQ oli kasvuhaluiselle Nordnetille tilaisuus, jota ei voinut sivuuttaa. Tämä tarkoittaa, että eQ:n herraskainen private banking -imago muuttuu. Olisiko Nordnetissa aineksia pankkipalveluiden Henkkamaukaksi. Palvelun ytimenä säilyy osakevälitys ja säästämispalvelut. ni, helppo ja aktiivinen säästäjäsijoittajien Nordnet". Ruotsin-Nordnet myy asuntolainoja, hoitaa maksuvälitystä ja myöntää debet-kortteja asiakkailleen. Palvelutarjonta Ruotsissa on varsin laajaa, ja pikkuhiljaa palvelut valuvat myös Suomeen. Kesäkuun alkuun mennessä Hartikaisen M 18 SePPo Määttänen / Kuvat PaSi Murto ja lehtiKuva utkattomana online-välittäjänä tuhansille suomalaissijoittajille tutuksi tullut Nordnet osti sijoituspalveluihin erikoistuneen eQ Oyj:n islantilaiselta Strau- Projekti 2018 Nordnetilla on eQNordnetin integraatioprojektia Helsingissä johtavan Nuutti Hartikaisen mukaan yli 310 000 aktiivista tiliasiakasta, näistä suomalaisia on hiukan alle 70 000. "Ykköspankki tavissäästäjälle, jos niin haluat", Hartikainen täsmentää. kansijut t u ProjeKti etenee. Jälkimmäisistä kelpo esimerkki ovat verotuetut ps-tilit, joita Hartikainen lupaa tuoda tarjolle kunhan integraatio on ensin saatu pois jaloista. Ruotsissa Nordnet on aktiivisiin säästäjäsijoittajiin keskittyvä, kevyellä organisaatiolla toimiva pankki. Tähtäin on ensi kesäkuun ensimmäisessä päivässä, silloin starttaa "uusi, moder- mur-Burdarasilta viime heinäkuun alussa. Esimerkiksi asuntolainaa Suomen-Nordnetista ei vielä saa. Kaukaisempi maali häämöttää vuodessa 2018, jolloin Nordnetin pitäisi olla selvästi nykyistä isompi, mutta ketteryytensä ja uusiutumiskykynsä aina uudelleen todistava pohjoismainen pankki. Markkinointihenkiset ja -taitoiset ruotsalaiset ovat antaneet maailmalle Ikean ja Hennes & Mauritzin kaltaisia maailmanbrändejä, jotka perustuvat vanhan arvoketjun kyseenalaistamiseen, palvelun uudelleen konseptoimiseen ja sen kovaan markkinointiin. Eikä liioin laskuja voi maksaa Nordnetin kautta. nordnetin Suomenmaajohtaja jan Dinkelspiel ja eQ:n integraatiojohtaja nuutti hartikainen. eQ-Nordnetin uusi ilme välittäjä venyi pankiksi Kun eQ Group tuli vajaa vuosi sitten myyntiin, uutinen sisälsi viestin: tervetuloa Suomeen, markkinoilla on tilaa
Häävieraiden joukossa olivat myös kruununprinsessa Victoria ja hänen kihlattunsa Daniel Westling. A RV O PA P ERI he l mikuu 2 010 19. Konsernia johtaa Carl-Viggo Östlund ja Suomen-maajohtajana on ollut muutaman kuukauden pankin omistajasukuun kuuluva Jan Dinkelspiel. SuuRi päiVä. muutaman vuoden Nordnetin Suomen-bisneksiä paimentanut Taru Möller, ex-Rantala siirtyi konsernin sisällä muihin töihin ja hänen tonttinsa siirtyi Nordnetin omistajaperheeseen kuuluvalle Jan Dinkelspielille, 32. Jotta Ehrnroothien sädekehä rahan haistajina ei pääsisi unohtumaan, muistutettakoon vielä, että nämä myivät eQ-omistuksensa islantilaisille vain muutama vuosi sitten ja nettosivat noin sata miljoonaa euroa. maajohtajan vaihdos merkitsee eQ Nordnetille uutta kehitysvaihetta, jonka muodot täsmentyvät Dinkelspielin mukaan kesään mennessä. Toistaiseksi hän asustaa hotellissa, mutta viime kesänä avioitunut maajohtaja etsii itselleen ja Ellenvaimolleen sopivaa helsingin-kotia. hänen suosikkiseuransa on Djurgårdens IF, jonka riveissä on tulevalla kaudella muun muassa neljä suomalaispelaajaa. "Sikäli kyseessä on isompi harjoitus, että tähän saakka Nordnet on toiminut eri Pohjoismaissa varsin itsenäisesti, nyt Nordnet rakentaa yhdenmukaista toimintamallia koko konserniin", Hartikainen lisää. Dinkelspielit ovat ruotsalaisen finanssisfäärin itseoikeutettuja mahtisukuja. Nordnet ilmoittaa haastavansa dinosauruspankit, ja tavoitteena on ei vähempää eikä enempää kuin nousta pohjoismaiden johtavaksi säästäjien ja yksityissijoittajien pankiksi. Öhman J:or AB vajaalla 31 prosentilla ja yllätys yllätys, määräysvalta Öhmanissa on Dinkelspieleilla. kauppatieteen perustutkintonsa Jan D. Nämä eQ Pankki myi 3,5 miljoonalla eurolla Henrik, Georg ja Carl Gustaf Ehrnroothin omistamalle Fennogens Investments S.A:lle ja eQ Asset Management Oy:n ja eQ Rahastoyhtiö Oy:n toimivalle johdolle. hän omistaa suoraan runsaan prosentin siivun Tukholman pörssin midcap-listalla noteerattavasta Nordnetistä. OlIsIkO nORdnEtIssA AInEksIA PAnkkIPAlVEluIdEn hEnkkAMAukAksI? Sittemmin strategia täsmentyi nopeasti. Jan Dinkelspiel on työviikostaan kolme, neljä päivää helsingissä. Fennogens omistaa uudesta eQ Varainhoidosta 51 prosenttia, ja kahdeksasta vähemmistöosakkaasta suurin, kymmenen prosentin siivu on uuden yhtiön toimitusjohtajalla Lauri Lundströmillä. mutta kuka on Jan Dinkelsspiel. Swedbank Markets palkkasi eQ:n meklareita ja analyytikoita, muun muassa päämeklari Tomas Söderholmin ja pääanalyytikko Katja Keitaanniemen. Palkollisia Nordnetilla on Ruotsissa, Norjassa, Tanskassa, Suomessa, Saksassa ja Luxemburgissa noin 300. Suvun omistama Premiefinans AB omistaa Nordnetista vajaat 11 prosenttia. Sen verran Nordnet on julkilausutussa tavoitteessaan joustava, että johtava ei välttämättä merkitse suurinta. Nordnetin kielellä johtava merkitsee sitä, että tämä Npankki tulee ensimmäiseksi mieleen, kun on puhe kehityksen kärjessä olevasta aktiivisen säästäjän pankista. S en jälkeen kun ruotsalainen nettivälittäjä Nordnet osti eQ Pankin islan- tilaisomistuksesta, Nordnet vaihtoi Suomen-maajohtajansa. Tulossa on ainakin Nordnet-pankki, jonka keskiössä on osakevälitys, erilaiset säästämismuodot ja vakuutustuotteet. Yhtiön 15 suurimman listalta löytyy viisi muutakin Dinkelspieliä, joiden yhteenlaskettu omistusosuus on reilut 13 prosenttia. Yhtiön suurin omistaja on kuitenkin E. Dinkelspiel ilmoittaa fanittavansa tosissaan jalkapalloa. hänen isänsä on varsinaiselta ammatiltaan diplomaatti, joka toimi Ruotsin eurooppa-ministerinä Ruotsin liittyessä eu:hun. Jos saa veikata, Ruotsissa hyvin tunnettu Nordnet-brändi menee eQ:n edelle, joka puolestaan voisi edelleen palvella instituutioasiakkaita. integrointiryhmineen on liitettävä nykyinen eQ Online, online pankki ja Private Desk -toiminto Nordnetin järjestelmiin. Ellen Stendahl ja Jan Dinkelspiel vihittiin viime elokuussa. Ehrnroothien paluu Yrityskaupan jälkeen eQ-Nordnetin fokus oli Hartikaisen mukaan pahasti levällään. Tehtävä Suomessa MARkkInOIntIhEnkIsEt jA -tAItOIsEt RuOtsAlAIsEt OVAt AntAnEEt MAAIlMAllE IkEAn jA h&M:n kAltAIsIA MAAIlMAnbRändEjä. Esimerkiksi eQ:n varainhoitoon liittyvät liiketoiminnot eivät mahdu Nordnetin ytimeen. Viime syksynä eQ myös lakkautti instituutiovälitys-, markkinatakaus- ja analyysitoiminnot omina yksikköinään. pänttäsi Tukholman yliopistossa ja mBA:nsa hän suoritti liverpoolissa. RuoTSin kERMaa. Jan edustaa pankkibisneksessä jo Dinkelspielien kolmatta sukupolvea. Liioin corporate finance -bisnes ei ole Nordnetin heiniä, sen osti Janne Larman Advium Corporate Finance vajaalla miljoonalla eurolla
Perinteisten yleispankkien palveluissa ei ole tavalli- akkaan potentiaali. Sen lisäksi, että asiakkaat sen henkilöasiakkaan kannalta järin suuria eroja, eivätkä arkikäytössä hinnastoerotkaan ole niin merkittäviä, että niiden takia tulisi ryhdyttyä pankin vaihtamisesta koituvaan vaivannäköön todelliseen tai kuviteltuun. Edellä luetelluista tuntuvaan muutokseen valmistautuu eQ, jonka uudella omistajalla, Nordnetilla on Ruotsissa henkilöasiakkaita laajasti palveleva katutason pankki. Se onkin järkevää: prosentin kymmenyksen säästö lainamarginaalissa merkitsee huomattavasti enemmän kuin se, periikö jokin pankki euron enemmän palvelumaksuja kuukaudessa kuin toinen. Suomessa edullisena online-välittäjänä kunnostautuneella Nordnetilla on valmiina noin 40 000 asiVERTAILU. Esimerkiksi Sampo Pankin toissakeväiset tietojärjestelmäongelmat synnyttivät asiakasliikehdintää, joskin julkinen kohu oli luultavasti suurempaa kuin todelliset asiakasvirtamuutokset. Pankki on viime vuosikymmeninä vaihtunut ennemmin siksi, että pankki on muuttunut toiseksi, kuin siksi, että asiakas olisi äänestähin. Näin on siitä huolimatta, että pankkeihin enää harvoin liittyy vahvoja ideologisia latauksia niin kuin viime ja sitä edellisellä vuosisadalla. Asuntolaina on tavalli- simmin se murroskohta, jossa asiakas laittaa pankit järjestykseen. Erikoistuneet pikkupankit vastaan jättiläiset. nyt rahoillaan. Suurten pankkien tarjoamat sijoitustuotteetkin tapaavat olla keskenään hyvin samankaltaisia. Arvopaperi vertaili päivittäisasioinnin palveluiden hintoja. S KARO HÄMÄLÄINEN / KUVAT PASI MURTO / KUVITUS KARMO RUUSMAA jA TEEMU LEHTOSALO uomalaisen pankkisuhde on perinteisesti sitkeä ja kestävä. Asiakkaiden vaihtuvuutta luonnollisesti edistää se, että pankit mainostavat aktiivisesti palveluitaan ja pyrkivät kampanjoilla saamaan kiinni. Etenkin viime vuosina erikoistuneet haastajapankit ovat houkutelleet asiakkaita syrjähyppyi20 A RV O PA P ERI hel mikuu 2 010 ovat ottaneet vanhan peruspankkinsa rinnalle uusia, peruspankkiasiakkuuksiakin on jaettu uudelleen. Paraneeko vaihtamalla. pankkiver tailu uusien pankkien myötä SyRjähyPPyjä PAnkkisuhteisiin? Perinteiset päivittäispankit ovat saaneet erikoistuneita haastajia. Nämä pankit harvoin pyrkivätkään täyden palvelun finanssitavarataloiksi, vaan erikoistuvat hoitamaan jonkin osan asiakkaan pankkitarpeista: varainhoitopankit kuten eQ Pankki ja Evli Pankki ovat erikoistunteet sijoituspalveluja tukeviin pankkitoimintoihin, kauppapankiksi itseään tituleeraava S-Pankki simppeliin perustiliasiointiin ja uudelleen vetreytynyt Hypoteekkiyhdistys leimallisesti asuntoluottoihin
aikoinaan tiheä konttoriverkko oli pankkien tärkein kilpailukeino. Menneestä MaailMasta. Kuvassa nordea Pankin Helsingin senaatintorin kaunis pankkisali. A RV O PA P ERI hel mikuu 2 010 21. nyt kilpailua käydään verkossa ja pankkisalit palvelevat vaikkapa näyttelytiloina
Ruotsinkielisten seutujen ulkopuolella sisämaassa konttoreita on vain keski-uudellamaalla ja Tampereella. kaikki esimerkkitapaukset ovat veluhintoja kolmen esimerkkihenkilön yksityishenkilöitä. Tapiola Pankki on kuitenkin selvästi lunastanut paikkansa. uutta vuosituhatta vertailussa edustavat vakuutusyhtiön rinnalle vahvasti kasvanut Tapiola 22 A RVO PA P ERI hel mikuu 2 010. kullekin vertailuhenkilölle on laskettu vuosiasioinnin nettosaldo. Ålandsbanken kauppaa Premium Banking -etujaan kenelle hyvänsä, kuka vain haluaa maksaa niistä 13 euroa kuukaudessa. Eroa tulee erityisesti sijoitustuotteissa ja suurilla summilla. Osa palveluista aiheuttaa pankille kuluja, osa taas on erittäin kannattavia, mutta kun koko asiakkuus on hallinnassa, pankin on helppo säätää korkonsa ja hinnoittelunsa niin, että tulostakin tulee. esimerkkihenkilön saamista koroista (lähdeveron jälkeen) on vähennetty pankin eri palveluista perimät palvelumaksut. Postipankki-taustan ansiosta Sampo Pankki on korostetun vahva niissä yhteisöissä, joilla on vanhastaan täytynyt olla tili valtion pankissa. Veritas-fuusion myötä Aktiasta tuli finanssikonserni, johon kuuluvat laajat pankkipalvelut, vakuutus ja kiinteistönvälitys. potentiaalisten liikkuvien asiakkaiden nutunkulmasta. Prosenttiyksikön ero määräaikaistalletuksen korossa tekee saman kymppitonnin sijoituksessa. Yrityksille pätevät useimmissa pankeissa omat hinnastonsa, joissa tilille saapuva laskunmaksukin on usein kustannuksia aiheuttava tekijä. Päivittäisasioinnin vetonaula on vuosimaksuton Visa-maksuaikakortti. tAPIOlA PANkkI kun keskinäinen vakuutusyhtiö perusti oman pankin, arvostelijat syyttivät Tapiolaa omistajiensa rahojen hassauksesta. Ålandsbankenin verkkopankkiohjelma on myös S-Pankin verkkopankin perusta. laajalle ja heterogeeniselle asiakaskunnalleen OP-ryhmä tarjoaa erilaisia palveluja organisaationsa eri portailla. Monen pankin asiakkuusrajat ovat yhdistelmiä eri lähestymistavoista, ja silloin lopputulos saattaa olla pahimmillaan melkoinen viidakko. Jo puolen prosenttiyksikön ero 20 000 euron suuruisen rahastosijoituksen vuosituotossa on satanen. luultavasti edullisuus verrattuna entiseen päivittäispankkiin on ollut keskeinen Tapiolan pankkiasiakkuuden aloittamisen syy. Verkkopankkiasiakkaan on vaikea saada syntymään moisia kuluja peruspankkiasioinnistaan, saati eroja kahden pankin välillä. Pankin kannalta parhaita asiakkaita ovat ne, joiden varallisuuden ja velkojen määrä on mahdollisimman suuri tietenkin sillä edellytyksellä, että velat myös maksetaan takaisin. S-Pankin asiakkaat on vertailussa oletettu osuuskauppojen asiakasomistajiksi tai heidän perheenjäsenikseen. AktIA Viime syksynä pörssiin listautunut Aktia on perinteisesti ruotsinkielinen säästöpankki, ja sen konttoriverkko kiertää etelä- ja länsirannikkoa. SOfIA PANkkI FIMillä omaisuutensa luoneen Seppo Sairasen perustama Sofia Pankki sopii myös päivittäispankiksi, vaikka palveluiden painopiste kallistuu sijoittamisen puolelle. Puhdasoppisimmin tätä periaatetta toteuttavat Tapiola Pankki ja Aktia, joissa myös vakuutusten määrä vaikuttaa pankkiasiakkuuden tasoon ja siten pankkiasioinnin hintoihin. OP itsenäisistä Osuuspankeista koostuva OP-ryhmä on vanhastaan erityisen vahva ruuhka-Suomen ulkopuolella. Rahastosijoittajalle olennaista on rahastojen tuotto, mutta asiakkaan kannalta relevanttia tulevaa tuottoa on vaikea vertailla ennalta muuten kuin katsomalla negatiivi- rvopaperi vertaili päivittäispankkien palavulla. lainat ja sijoitukset vaikuttavat vertailussa vain asiakkuuden laajuuteen ja volyymiin, mutta niistä aiheutuvia kuluja ja tuottoja ei oteta laskelmissa huomioon. pankkiver tailu Vertailussa seitsemän peruspankkia ja S-Pankki NORdEA Pohjoismaiden suurimman pankkikonsernin palvelut skaalautuvat halki koko asiakaskirjon alkaen lapsista ja vähätuloisista eläkeläisistä suuryrityksiin ja institutionaalisiin sijoittajiin asti. Yleisempi tapa asettaa asiakkaita paremmuusjärjestykseen perustuu asioinnin laajuuteen. täjille myöntämiään etuja ja alennuksia palvelumaksuista. Tänä keväänä Sampo Pankki on alkanut ensimmäisenä pitää meteliä PS-tilistä. Sampo Pankki on ollut aktiivinen erilaisten sijoittamisen ja säästämisen tuotteiden lanseeraajana: korkorahastojen markkinointi tilin korvikkeeksi, itse itsensä maksava asuntolaina... Esimerkiksi Tapiola Pankin asiakkaista yli 90 prosenttia on keskittäjiä. ehkä Ei ole lainkaan sanottua, että asiakkuuden keskittäminen yhteen pankkiin tai finanssikonserniin olisi asiakkaalle edullisin vaihtoehto, vaikka pankit innokkaasti mainostavatkin kanta-asiakasohjelmiaan, keskit- NäIN VERtAIlu tEhtIIN A Pankki sekä keskenään hyvin erilaisia asiakkaita tavoittelevat, ilman erillistä konttoriverkkoa toimivat Sofia Pankki ja S-Pankki, joista jälkimmäisellä tosin on erittäin laaja fyysinen palveluverkosto. SAmPO PANkkI Tanskalaisen Danske Bankin Suomen-yksikkö on tuonut Dansken ajattelutapaa Suomeen. Kun pankki on saanut asiakkaasta kiinni, mainospuhe koko pankkiasiakkuuden keskittämisestä voi alkaa. Keskittäjä säästää... Tarjonnaltaan laaja-alaiset yleispankit haluavat asiakkaan raha-asiat hoitoonsa kokonaan. Yksityishenkilöiden päivittäispankkipalveluissa Nordea käyttää jakoa Perusasiakkaisiin, Kanta-asiakkaisiin ja Avainasiakkaisiin. Lisäksi pankit voivat luonnollisesti käyttää palvelumaksuissa ja asiakaskategorioissa hinnastojen ulkopuolista tapauskohtaista harkintaa. ... Sofia on kampanjoinut näyttävästi hyväkorkoisilla määräaikaistalletuksilla. Siihen nähden on yllättävää, että oikeastaan vain osuuspankit kunnolla palkitsevat asiakkaitaan näiden asioinnin volyymin perusteella. irrallisena pankkina Tapiola on ennemmin hintava, mutta Tapiola Pankin asiakkaat ovatkin valtaosin keskittäjäasiakkaita, jotka saavat palvelut edullisesti: keskittävältä asiakkaalta ei peritä verkkopalvelun perusmaksua eikä kortin vuosimaksua. Nordea on eriyttänyt konttoriverkkoaan niin, että osassa konttoreista on tarjolla vain kassa-asiointia, osassa pelkästään neuvontapalveluita. kolmen suuren päivittäispankin Nordean, OP-ryhmän ja Sampo Pankin lisäksi vertailuun otettiin kaksi perinteistä, historiallisesti erityisesti ruotsinkielistä asiakaskuntaa palvelevaa päivittäispankkia Aktia ja Ålandsbanken. Osuuskuntamuotoiset pankit palkitsevat asiakkaitaan pankkipalveluiden volyymin perusteella OP-bonuksilla, joilla voi maksaa pankkiasioinnin, OPKK:n kiinteistönvälityksen ja Pohjolan vakuutusten maksuja. Tällöin mittarina on eurojen sijasta käytössä olevien palveluiden lukumäärä. ÅlANdSbANkEN Ahvenanmaan peruspankilla on toimintaa myös mantereella ja myös valikoiduilla suomenkielisillä alueilla, joskin aivan viime aikoina Ålandsbankenin kasvualueet ovat olleet varsin muualla kuin Suomen päivittäispankkipalveluissa
Osuuspankkien bonusjärjestelmä on kohtuullisen läpinäkyvä ja se skaalautuu suoraan asiakkuuden volyymin mukaan. Pankkiasiointi ei synnytä intohimoja kuin silloin, kun eteen tulee ongelmia. Se antaa oranssille yleispankille suuren edun pahimpiin kilpailijoihinsa verrattuna. Tällöin verottajalle menee summasta pääomatuloveroprosentin mukaiset 28 prosenttia. Siitä ovat iloisia sekä asiakkaat että pankit. ruspankkiasiakas palvelumaksujen maksamisen sijaan saa ilmaiset vakuutukset ja vielä rahaa tililleen. Sijoitusomaisuuden kasvaessa asiakkaille ehdotetaan houkuttelevasti Private Banking - eli yksityispankkiyksikön ovea. Vaikea niistä on katteitakaan repiä, varsinkin, kun korkokilpailu on kaventanut pankkien perusleipäpuuta, korkomarginaalia. koska raha-asiat hoituvat verkkopan- kohtainen, räätälöity palvelu. Sen yleensä muistaa hoitaa jo ennen palkkapäivää. Tosin eivät nekään kaikkia lannista. Pankkien peruspalveluissa ei ole merkittävää eroa. Vielä mahdottomampaa olisi arvioida pankkien sijoitusneuvojen hyvyyttä tai huonoutta. Mikäli tilin keskisaldo on yli 8 500 euroa tai tilien ja lainojen yhteenlaskettu arvo on vähintään 42 000 euroa, asiakas saa palveluita alennetulla hinnalla. kee kuukausittain 300 euron arvosta ostoksia OP-Visallaan, saa vuodessa bonuksia 103 euron arvosta vuodessa. Tylsää, huomaamatonta rutiinia. Jos asiakkaasta on mahdollista saada rahastosijoittaja, vähän kuraa tuulikaapissa ei enää haittaa, vaan asiakas ohjataan pehmustettuun tuoliin ja seinillä eristettyyn kopperoon tutustumaan tuotteisiin, jotka jyskyttävät tasaisen varmaa palkkiotuottoa pankille. Myös Ålandsbankenissa arvostetaan asioinnin volyymia. Suoran osakesijoittamisen välineitä käsitellään Arvopaperin online-osakevälittäjävertailussa (viimeksi Arvopaperissa 5/2009) ja rahastoyhtiöiden tarjontaa Arvopaperin Sijoitusrahasto-oppaassa (viimeksi syksyllä 2009). Yksityispankkipalvelu on korostetusti varainhoitoa, joskin palvelukirjo voi kattaa myös esimerkiksi lakipalveluita ja veroneuvontaa miksei matkalippujen hankintaa ja hotellivara- Osuuspankit palkitsevat volyymista Osuuspankkien omistajajäsenet saavat asi- Kekkosen linjalla kissa, konttorissa ei tarvitse käydä kenties vuosiin. Viimeistään aika pian sen jälkeen. OP-bonuksia voi käyttää paitsi pankkiasioinnin kulujen kattamiseen myös Pohjolan vakuutusten maksamiseen. Jos bonuksia uhkaa jäädä käyttämättä, ne maksetaan rahana. eräs tuttavani, älykäs nuori aikuinen, on Sampo Pankin asiakas. Selityskin oli: "enhän mä voi luopua mun kekkos-kortista!" Parikymppiä enemmän vuodessa kivasta luottokorttikuvasta on itse asiassa aika pieni raha verrattuna siihen, kuinka paljon omaa julkikuvaa rakennetaan vaikkapa tiettyjen vaatebrändien avulla. KarO Hämäläinen P eruspankkiasiointi on suomalaisen arjessa jokseenkin vähäpätöinen juttu. Parhaassa tapauksessa Osuuspankin pe- K ovin arkisia ovat päivittäispankkiasiat: laskujen hoitoa verkkopankissa, luottokortilla maksamista, ottoja pankkiautomaatista. Tämä on mahdollista, koska osuuskuntapohjaisissa osuuspankeissa omistajat palkitaan ensisijaisesti asiointiin perustuvilla bonuksilla osuuspääomalle maksettavan tuoton sijaan. Sananmukaisesti kyseessä on henkilöleet ja kaiken päälle pankki oli laittanut hänelle kielioppivirheitä täynnä olevan asiakastyytyväisyyskyselyn! kun häntä yhteistuumin kehotettiin harkitsemaan pankin vaihtoa, hän ei nöyrtynyt edes ilmeisten järkiargumenttien edessä. Tilinumero tosin muuttuu, mutta toisin kuin puhelinnumerosta tilinumerosta eivät ole kiinnostuneet kuin ne, jotka ovat maksamassa tilille rahaa. Omaisuudenhoitopalvelujen kirjoa on esitelty ja soveltuvin osin vertailtu Arvopaperin 4/2009 varainhoitajaselvityksessä. sia tuottoja eli rahastojen hallinnointipalkkioita. Muuten Ålandsbanken on malliesimerkki palvelut yksittäin hinnoittelevasta pankista, jolla ei ole eri asiakkuustasoja. A RV O PA P ERI he l mikuu 2 010 23. Pankkimiesten ja -naisten tylsistyneisiin suunpieliin tulee oitis eloa ja vipinää, kun puhe siirtyy sijoittamiseen. Pankkiasiakkuuden vaihtaminen olisi melkein yhtä helppoa kuin siirtyminen Elisalta Soneran matkapuhelinasiakkaaksi. henkilökohtaisuuden asteeseen vaikuttaa moni seikka, ja käytännössä raja peruspankin sijoittaja-asiakkaiden ja yksityispankin asiakkaiden välillä on usein veteen piirretty viiva. Koska nyt vertailtavana ovat peruspankkipalvelut, pankkitilejä sofistikoituneem- ointinsa perusteella bonuksia, eräänlaista leikkirahaa, jota he voivat käyttää palvelumaksujensa maksamiseen. Private Banking -palveluita on käsitelty laajemmin Arvopaperin varainhoitajaselvityksessä (Arvopaperi 4/2009). Se verkkopankki, johon on tottunut, tuntuu hyvältä, mutta jos toinen pitäisi opetella, mikäpä siinä. Esimerkiksi henkilö, jolla on 30 000 euroa lainaa ja 5 000 euron edestä sijoituksia, jonka tileillä on rahaa keskimäärin 2 500 euroa ja joka te- Yksityispankista erikoistunutta palvelua OlIsI AIkAmOInEn sAttumA, jOs AsIAkkAAn kAnnAltA PARhAAt sIjOItustuOttEEt sAttuIsI tARjOAmAAn juuRI sE YlEIsPAnkkI, jOnkA AsIAkkAAksI hän On PäätYnYt säästölIPAsIkäIsEnä tAI AsuntOlAInAmARgInAAlIn hOukuttElEmAnA. piin sijoitustuotteisiin ei kiinnitetä huomiota muutoin kuin asiakkuuden volyymin ja laajuuden kannalta. urhoollisesti hän on kestänyt pankin tietojärjestelmäongelmat ja muut matkan varrella olleet vaivat, mutta viime joulukuun alussa hän oli kilahtaa: pankin sivut eivät toimineet juuri sinä päivänä, kun veronpalautukset olivat tul- uksiakin
Aktian kulut koostuvat keskeisesti luottokortin vuosimaksusta, kun taas S-Pankissa luottokortti on maksuton. Jos Arhippa valitsisi kultaisen kortin, hänen vuoArhippA AsikAisellA on asuntovelkaa 60 000 euroa. koska Arhipan kohdalla vertailu on tehty pankkia vaihtavan näkökulmasta, paperisesta tiliotteesta perittävä maksu on laskettu mukaan Nordean perimiin kuluihin. On hämmentävää huomata, että vaikka Arhipan pankin kannalta himoittavin asiakkuuden osa, 60 000 euron laina, menee kilpailijoille, S-Pankki on vertailussa toiseksi edullisin. Pakettihinnoittelua käyttävän Sampo Pankin vuosikulu on neljäkymppiä, joka on 24 A RV O PA P ERI hel mikuu 2 010 säästää pankkipalvelumaksuissaan, hänen kannattaisi opetella painamaan tulosta-nappia. Arhippa on tottunut siihen, että tiliote lähetetään kotiin, eikä hänen tarvitse tulostella sitä erikseen. kaikkien muiden pankkien asiakkaana Arhippa joutuu nettomaksajaksi. Nordeassa Arhippa on Nordean asiakkuusluokittelujen perusteella Kanta-asiakas ja maksaa palveluistaan 66 euroa vuodessa. siksi hän haluaa pitää tiliotteen kotiinkantopalvelun (kuukausittain), vaikka käyttääkin muuten verkkopankkia esimerkiksi laskujen maksuun. myös Sofia Pankissa paperitiliote on poikkeuksellisen kallis. Jos taas olisivat, tilanne näyttäisi toiselta. Ålandsbanken ainoana vertailussa mukana olevista pankeista ei nykyisellä korkotasolla maksa senttiäkään korkoa käyttelytilille. Ålandsbankenin palvelumaksut eivät yksittäisinä maksuina ole kalliita, mutta Arhippa joutuu maksamaan erikseen niin verkkopankista, tiliotteista kuin luottokortistakin, mikä tekee kokonaisuuden kalliimmaksi kuin esimerkiksi kaikki paketissa myyvässä Sampo Pankissa. pankkiver tailu O Arhippa Asikainen asuntovelallinen ja paperinen tiliote P on Arhippa Asikaiselle ylivertainen vaihtoehto. Tapiolan maksuista yli puolet aiheutuu paperisesta tiliotteesta. Köyhemmät tai vähempivelkaiset tai vähemmän palveluita käyttävät säännöllisiä tuloja saavat ovat Nordealle Kanta-asiakkaita, joilta höylätään listahinnoista pois 25 prosenttia. luopumalla paperisesta tiliotteesta hän säästäisi merkittävästi Tapiola Pankin, Sofia Pankin, Nordean, Ålandsbankenin ja S-Pankin asiakkaana. Etusivustollaan Nordea mainitsee esimerkiksi jonon ohittamisen puhelinpalvelussa ja Bumerang-avaimenperän! Pankkiasioinnin kustannusten kannalta olennaisinta on se, että Avainasiakas-ihmiset saavat palvelumaksuista 50 prosentin alennuksen. Jos Arhipan vakuutukset eivät ole Tapiolassa, hän ei tietenkään siirtyisi Tapiola Pankin asiakkaaksi. käytännössä ehdoton valtaosa paperista tiliotetta kotiinsa saavista asiakkaista on avannut tilinsä ennen viime syksyä ja saa siksi paperitiliotteen ilman lisämaksua. Jos lainan marginaali on puoli prosenttia, Arhipan laina on pankille vuodessa 300 sikustannuksensa nousisivat reilulla seitsemällätoista eurolla. Osuuspankit palkitsevat asiakkaitaan asioinnin volyymin perusselvästi kolmatta suurta Nordeaa edullisempi. Tosin Nordean mukaan asuntovelalliset pääsevät käytännössä Avainasiakas-kategoriaan. Nordeassa parhaaseen Avainasiakkuuskategoriaan pääsemisen edellytyksenä on se, että asiakkaalla on ensinnäkin tili, jolle tulee säännöllinen tulo, sen lisäksi tuotteita tai palveluita vähintään viidestä Nordean erikseen määrittelemästä tuoteryhmästä listalle on saatu kuusitoista eri kohtaa ja vielä säästöjä, sijoituksia ja lainoja yhteensä vähintään 30 000 eurolla. Nordeasta tosin kerrotaan, että esimerkiksi asuntovelalliset käytännössä pääsevät Avainasiakas-kategoriaan, vaikka kriteerit eivät täyttyisikään muilta osin. euron suuruinen poka. Vertailun kalleimmaksi Arhipalle osoittautuu Tapiola Pankki, jossa asiakkuustasot eivät parane asioinnin volyymin vaan asiakkuuden laajuuden perusteella. Vertailussa on kuitenkin käytetty pankin verkkosivuillaan ilmoittamia kriteereitä. Arhipan on laskettu valitsevan edullisin Nordean tarjoama luottokortti, Mastercard, vaikka pankki itse suositteleekin Mastercard Goldia. S-Pankki ei myönnä asuntolainoja, joten S-Pankin kohdalla on oletettu, että Arhipan asuntolaina on jossakin muussa pankissa ja päivittäisasiointi S-Pankissa. Asuntolainan korkoa ei oteta huomioon laskelmissa, vaan asuntolaina vaikuttaa vain asioinnin laajuuteen. teella, ja kuudenkymmenentuhannen euron asuntolaina takaa sen verran muhkeat bonukset, ettei Arhipan tarvitse maksella palvelumaksuja. hänen käyttelytilinsä saldo on keskimäärin 1 000 euroa, ja hän haluaa käyttöönsä luottokortin, jonka luottoja käyttöraja on tuhat euroa kuukaudessa. OP:n laskurin mukaan Arhipan asiointi kerryttää bonussaldoa vuodessa 153 eurolla, ja kun verkkopalvelu maksaa 2,50 euroa kuukaudessa ja OP-Visa saman verran eli yhteensä 60 euroa vuodessa, Arhipalle kertyy bonuksia enemmän kuin hän saa niitä käytettyä. luulisi, että tuolla rahalla saisi enemmänkin alennusta muista palveluista. Arhipalle pankkiasioinnistaan aiheutuvat nettovuosikulut ovat parinkympin tienoilla SPankin lisäksi Aktiassa. mikäli Arhippa haluaisi Nordea hinnoittelee hankalasti Monipuolisimman ja -mutkaisimman lähestymistavan asiakkaiden luokitteluun suomalaispankeista on kehittänyt Nordea. itse tiliotteensa tulostamalla Arhippa siirtyisi OP:n ohella myös Sofia Pankissa nettosaajien puolelle, sillä Arhipalle Sofian kaikki kulut koituvat kahdestatoista tiliotteesta.. Yhtä mystisiä ovat Avainasiakkuuteen yltäneiden ja heidän heidän niin halutessaan puolisonsa ja alle 18-vuotiaiden kotona asuvien lapsiensa saamat edut
Aktialla, Tapiolalla ja Ålandsbankenilla luottokortin hinta määräytyy käyttörajan perusteella. Paketointi on myös oiva markkinointikeino, jolla asiakkaan voi saada käyttämään sellaisiakin pankille rahaa tuovia palveluita, joita hän ei muuten tulisi käyttäneeksi. Käyttelytilin korkoa laskettaessa korosta on vähennetty lähdevero (28 %). ODINilla me uskomme, että juuri nyt on sellainen ajanjakso, sillä rahastoissamme on edelleen paljon halpoja yrityksiä. ODINin osakerahastot ovat tuottaneet histori- allisesti tarkastellen erittäin hyvin. Tällöin verkkopankista voidaan veloittaa kuukausimaksu, tiliotteen kotiin postittamisesta tiliotekohtainen kulu, kassa-asioinnista hinnaston mukaiset kertapalkkiot ja niin edelleen. Lisäksi korosta on vähennetty 30 %, jos korko lasketaan kuukauden alimmalle saldolle eikä päiväsaldolle. .fi katso jutun täydelliset taulukot osoitteesta http://www.arvopaperi.fi/lehti/article375735.ece Sampo Pankki paketoi Useimmiten pankit käyttävät palveluiden erillishinnoittelua: maksat siitä, mitä käytät. Ota yhteyttä puh. Normaalisti 3,40 euroa kuukaudessa maksava Sampo Pankin Peruspaketti sisältää käyttötilin, verkkopankin käytön ja pankki- ja/tai luottokortin, hieman kalliimpi Laajapaketti muun muassa Mastercardyhdistelmäkortin ja 25 prosentin pysyväisalennuksen tiettyjen rahastojen merkintäpalkkioista. Pankissa asiakas voi valita neljästä palve- LU E N IM A ST ER U KI SP N A T LK Ä K - JA IO IT A ! ODIN Rahastot Aina silloin tällöin elämme aikoja jolloin voi olla kannattavaa sijoittaa hiukan ekstraa osakerahastoihin. Sampo Vallan Symbolit. Vaikka paketeiksi käärityt palvelut ovat muilla palvelualoilla varsin suosittuja, vain Sampo Pankki on valinnut kiinteään kuukausimaksuun pohjautuvat paketit omien palvelumaksujensa lähtökohdaksi. ARhIPPA AsIkAInEn (euroa / vuosi) Asiakkuustaso Korkotulo Perusmaksu Tiliote kotiin Luottokortti Netto Tapiola Pankki OP (Helsingin OP) Nordea Ålandsbanken Sampo Pankki Etutaso 2 OP-bonusasiakas Avainasiakas Alennettu hinta Peruspaketti 3,67 1,26 0,76 0,00 0,50 36,00 0,00 9,00 15,00 40,80 60,00 0,00 14,40 18,00 0,00 20,00 0,00 0,00 20,00 0,00 -112,33 1,26 -22,64 -53,00 -40,30 Aktia 1,26 6,00 0,00 20,00 -24,74 S-Pankki Asiakasomistaja 1,44 0,00 18,00 0,00 -16,56 Huom! Laskelmissa on tehty seuraavia oletuksia: Luottoraja = Käyttöraja. Tämä johtuu mielestämme johdonmukaisesta varainhoitotyylistä, pitkäjänteisyydestä ja osakemarkkinoiden tuntemuksesta. nordean kivitalo Helsingin Senaatintorin kulmassa toimi Suomen yhdyspankin pääkonttorina. lupaketista itselleen sopivimman ja maksaa siitä tietyn kiinteän maksun kuukaudessa. 09 473 55 100 niin kerromme rahastoistamme enemmän tai lue lisää osoitteessa www.odin.fi. A RV O PA P ERI he l mikuu 2 010 25
kolmesta suuresta pankista parhaan talletuskoron antaa Nordea, jonka 1,75 prosentista jää verojen jälkeen 126 euroa. Jos asiakas keskittäisi myös vakuutusasioitaan Aktiaan, tuo kulunki poistuisi. hyvät korkotarjoukset ovat olleet Sofian erottautumistekijä koko sen toiminnan ajan. Oheisessa taulukossa vertailu on tehty nettokoron mukaan, eli pankin maksamasta 12 kuukauden talletuksen vuosikorosta on vähennetty 28 prosentin lähdevero. Sijoituksiin lasketaan mukaan myös arvo-osuustilillä olevat osakkeet. kun siitä vähennetään verkkopankkitunnuksista pe- kelpoisuuden säilyttämiseksi vertailuhetkellä helmikuun alussa vallinnutta tilannetta. eroa kehnoimpiin tulee lähes kymppi nettona kuukaudessa ja seu- 26 A RVO PA P ERI hel mikuu 2 010. pankkiver tailu norde a Palvelua. lähes kaiken voi hoitaa verkossa. Asioinnin volyymi vaikuttaa Perus- ja Laajapaketin kuukausihintaan. Erot eivät euroissa kuitenkaan ole järin suuria. Aktian kampanjatarjous edellyttää käyntiä konttorissa tilinavauspuuhissa. Huomionarvoista on, että mittavallakaan lainalla ei saa alennusta Sampo Pankin hinnoista. Paraneeko vaihtamalla? Peruspankkiasioinnissakin rusinoiden noukkiminen pullasta voi tuoda taloudellista hyötyä, mutta harvalla riittää mielenkiin- PEkkA BEngtsOn (euroa / vuosi) Asiakkuustaso Korkotulo Perusmaksu Yhdistelmäkortti Netto Tapiola Pankki OP (Helsingin OP) Nordea Ålandsbanken Sampo Pankki OP-bonusasiakas Avainasiakas Laajapaketti 144,00 98,64 126,00 74,88 82,08 0,00 0,00 9,00 15,00 42,00 16,00 0,00 0,00 16,00 0,00 128,00 98,64 117,00 43,88 40,08 Aktia S-Pankki Sofia Pankki Asiakasomistaja 144,00 109,44 152,64 6,00 0,00 0,00 16,00 0,00 0,00 122,00 109,44 152,64 toa seurata tarjouksia saati juosta niiden perässä. koska Sofia ei peri Pekalta minkäänmoisia palkkioita ja maksaa parasta korkoa, se on luonnollisesti Pekan lompakon kannalta suotuisin vaihtoehto. Pekalla on 20 000 euron arvosta osakerahastoja ja nyt hän haluaisi avata 12 kuukauden määräaikaistalletuksen 10 000 eurolle. määräaikaistalletuksen korko vaihtelee Ålandsbankenin 1,04 prosentista Sofia Pankin 2,12 prosenttiin. Kasvuhakuiset uudet pankit kilpailevat asiakkaista erilaisin houkuttimin, joista keskeisiä ovat ilmainen verkkopankki, maksuton Visa ja hyvät talletuskorot. Ne ovatkin hyviä houkuttimia, joilla saanee kalastettua etenkin niitä asiakkaita, jotka eivät halua keskittää kaikkia raha-asioitaan yhden finanssikonsernin alle. Huom! Laskelmissa on tehty seuraavia oletuksia: Luottoraja = Käyttöraja = 800 euroa. Tapiolan ja Aktian yhdistelmäkortista perimä palkkio on sama kaksi prosenttia käyttörajasta eli tässä esimerkissä 16 euroa, mutta Aktia veloittaa lisäksi nettipankin perusmaksua 50 senttiä kuukaudessa. Aktialla, Tapiolalla ja Ålandsbankenilla luottokortin hinta määräytyy käyttörajan perusteella. Aktian 2 %:n kampanjakoron saa konttoreista. .fi katso jutun täydelliset taulukot osoitteesta http://www.arvopaperi.fi/lehti/article375735.ece Pekka Bengtson talletuskorot peittoavat palvelumaksut P ekka Bengtsonin kannalta ratkaisevaa on kymppitonnin määräaikaistalletukselle mak- settava korko. katutasossa asiakkaitaan palvelevista ja tasan kahden prosentin määräaikaistalletuskorkoa tarjoavista kokonaisedullisimmaksi Pekalle kääntyy Tapiola. Jos sijoitusten määrä on yli 10 000 euroa kuukaudessa, kuukausialennus on 1,90 euroa, ja jos sijoitusten saldo ylittää 50 000 euroa, alennus on 2,90 euroa kuukaudessa. Tasan kaksi prosenttia vuoden määräaikaiselle antavat Aktia ja Tapiola Pankki. vallinneen tilanteen mukaiset. osakerahastot otetaan huomioon vain asiakkuuden laajuudessa. raaviksi parhaisiinkin 25 euroa. Ålandsbankenilla on tietävästi tämän lehden ilmestymisaikana voimassa 2,1 prosentin korkotarjous vuoden määräaikaistalletukselle, mutta vertailussa on katsottu vertailu- Pekka Bengtson käyttää pankkinsa verkkopalvelua, eikä tarvitse sen lisäksi muita palveluita kuin pankki- ja luottokortin yhdistelmän (tai credit/debit-kortin). Korkoa laskettaessa korosta on vähennetty lähdevero (28 %). Talletusten korkotarjoukset 2.2
Vaikka lähimarketin kassalla voi nostaa rahaa ja tehdä tilillepanoja, laskunmaksu ei onnistu. Osuuspankin tarjoama korko on vain neljännesprosentti, mutta vieläkin niukempaa korkoa antaa Nordea, vain 0,15 prosenttia vuodessa. Sampo Pankissa yhdistelmäkortti kuten myös joukko muita herkkuja kuuluu niin kutsuttuun Laajapakettiin. kalleinta palvelu on Nordeassa ja Tapiola Pankissa, viisi euroa laskulta, edullisinta Osuuspankeissa ja Ålandsbankenissa, 3,50 euroa per leima. Yhdistelmäkortista Pekan ei tarvitse maksaa ylimääräistä Nordeassa, Osuuspankissa eikä S-Pankissa. kaikissa pankeissa verkkopalveluttoman pankkitilin pitäminen on ilmaista, mutta pankkitiskillä maksettavista laskuista veloitetaan sitten sitäkin enem- 7,20 euroa vuodessa. Sofia Pankin palvelu taas on keskitetty verkkoon. Sampo Pankin pakettihinta on vielä hieman kalliimpi ja korkokin seitsikon toiseksi kitsain. Hänen laskunsa ovat pääosin suoraveloituksessa, mutta tiskillä maksettavia laskuja (tililtä) tulee viisi kappaletta vuodessa. Siitä jää tuhannelle eurolle verojen jälkeen Selma CederqviSt ei käytä sähköisiä pankkipalveluita. myös Nordeassa uusiin, viime syksyn jälkeen avattuihin tileihin liittyvä paperitiliote on maksullinen, mutta Selman tapauksessa on syytä olettaa, että pankkitili on avattu ennen vuoden 1975 eTY-kokousta, jolloin pankin nimi korkokin on vertailun keskitasoa (0,507 % helmikuun alussa), Tapiola on miltei viisikymmentä euroa kalliimpi kuin toiseksi tyyrein Ålandsbanken. Nettovuosikuluksi niissä tulee 12,80 euroa eli reilu euro kuukaudessa. SElmA CEdERqVISt (euroa / vuosi) Tapiola Pankki OP(Helsingin OP) Asiakkuustaso Korkotulo Perusmaksu Laskun maksu konttorissa Tiliote 1 krt / kk Netto 3,65 0,00 25,00 60,00 -81,35 1,80 0,00 17,50 0,00 -15,70 Nordea Perustaso 1,08 0,00 25,00 0,00 -23,92 Ålandsbanken 1,80 0,00 17,50 18,00 -33,70 Sampo Pankki Säästötili 7,20 0,00 20,00 0,00 -12,80 Aktia 7,20 0,00 20,00 0,00 -12,80 Huom! Laskelmissa on tehty seuraavia oletuksia: Korkoa laskettaessa korosta on vähennetty lähdevero (28 %). vallinneen tilanteen mukaiset. .fi katso jutun täydelliset taulukot osoitteesta http://www.arvopaperi.fi/lehti/article375735.ece Kevyen rakenteensa ansiosta haastajapankit ovat usein hintakilpailukykyisiä, ja siksi voi olettaa, etteivät edut jää vain alkuvaiheen kampanjoinniksi. män. Selmalle selvästi kallein on Tapiola Pankki, joka laskuttaa eniten niin laskunmaksusta kuin paperitiliotteestakin. ero OP-ryhmään ei ole järin suuri, mutta Nordeassa asioiminen maksaa Selmalle jo miltei kaksinkertaisesti. kuten vanhan Postipankin sopiikin, Sampo Pankki on kolmesta suuresta vanhusprofiilille edullisin. tiliotteen Selma toivoo saavansa kotiin kerran kuukaudessa. Olisi aikamoinen sattuma, jos asiakkaan kannalta parhaat sijoitustuotteet sattuisi tarjoamaan juuri se yleispankki, jonka asiakkaaksi hän on päätynyt säästölipasikäisenä tai asuntolainamarginaalin houkuttelemana. epäilemättä monen Selman kaltaisen pankkiasiakkaan kertamaksut hoituvat sopivan sukulaisen verkkopankissa. Parhaan koron avista-ehtoiselle tilille antavat Sampo Pankki ja Aktia, joiden helmikuun alun korkotarjous oli tasan yksi prosentti. Jos laskunmaksuun kuluu kaksi minuuttia virkailijan työaikaa, saadaan kassatoimihenki- lön tuntiveloitukseksi Nordeassa ja Tapiolassa 150 euroa. Talletusten korkotarjoukset 2.2. koska näissä pankeissa korko on selvästi parempi kuin palveluhinnastoltaan edullisemmassa Osuuspankissa, ne jakavat hintavertailun ykköstilan. Selma Cederqvist tiskiasiointia ilman verkkopankkia K ahdeksasta pankkivertailussa mukana olevista pankeista ei ollut Nordea eikä Merita vaan ehkä Helsingin Osakepankki. Rusinat pullasta -menetelmällä toimiva sijoittaja-asiakas päätyy helposti keskittämistä korostavasta yleispankista edullisen ja keveän haastajapankin päivittäisasiakkaaksi ja hoitaa sijoitusasiansa itselleen parhaiten sopivien palveluntarjoajien kanssa. Samoin kuin Arhippa Asikaisen tapauksessa, myös Pekan kohdalla Osuuspankissa pelataan ansaittavilla bonuksilla, joilla voi kuitata osan palvelumaksuista. Tähän saumaan aikoo iskeä myös Nordnet. Vertailussa hintavimmiksi tai paremminkin vähiten nettokorkoa tuottaviksi pankeiksi Pekan tapauksessa jäävät Ålandsbanken ja Sampo Pankki. Vaikka hintaero Sampo Pankin ja Nordean välillä on suhteellisesti suuri, absoluuttisina euroina puhutaan puolikkaasta kahvilassa nautitusta kahvikupista kuukaudessa. A RV O PA P ERI he l mikuu 2 010 27. Se saisi olla käyttelytiliä paremmalla korolla, mutta rahat olisi saatava tarvittaessa ulos seuraavaksi päiväksi. S-Pankki ja Sofia Pankki eivät sovi lainkaan Selma Cederqvistin pankiksi. kun säästötilin rittävä avainasiakkaan palvelumaksu, saadaan vertailun neljänneksi paras tarjous. Toimiva ja kohtuuhintainen peruspankkisuhde on hyvä pohja, jonka päälle sijoittaja-asiakas rakentaa sijoituspalvelunsa parhaaksi katsomiensa palveluntarjoajien valikoimasta. Moni suomalainen tuntuu tarkkailevan tilanteen kehitystä, ja näppituntuman perusteella usean pankin välillä horjuvia on poikkeuksellisen paljon. Ålandsbanken maksaa kehnon koron ja veloittaa erikseen niin verkkopankista kuin yhdistelmäkortistakin. Ylijäämäbonuksien rahaksimuuttoarvoa ei ole otettu huomioon. Toinen Selmalle kuluja aiheuttava palvelu on paperinen tiliote, joka on maksullinen Tapiola Pankissa ja Ålandsbankenissa. Sampo Pankin laajapakettiin tosin kuuluu etuja, joista muissa pankeissa voi joutua maksamaan ekstratippejä. Selman pankkiasioinnin plussapuoli koostuu sukanvarsitilin koroista. Hänellä on tuhat euroa sukanvarressa mahdollisia äkillisiä lääkäri- ja lääkelaskuja tai muita menoja varten. Siksi S-kirjaimella alkavista pankeista vain Sampo Pankki osallistuu Selma Cederqvistiä koskevaan vertailuun
"Kun aloitimme reilut kaksi vuotta sitten, korttien toimitusajat venyivät ja palvelut ruuhkautuivat. Tottahan S-Pankki noin kolme prosentin markkinaosuudellaan on edelleen pikkutekijä, mutta se kasvaa voimakkaasti. 2,2 miljoonasta asiakkaasta suurimmalle osalle S-Pankin tili on kuitenkin vain osuuskauppa-asioinnista kertyvien bonusten säilytyspaikka. Kauppapankilla on erinomainen kos- Korttipelin voittaja? S-ryhmä edistää korttimaksamista myöntämällä S-pankin kortilla S-kaupoissa ostoksensa maksavalle puolen prosentin maksutapaedun. Vihreän kortin käytön yleistymisestä hyötyvät myös S-Pankista puolikkaan omistavat osuuskaupat, sillä S-Pankin osuuskaupoilta perimä korttikulu on pienempi kuin muiden pankkien. Määräaikaistalletusten imurointi osoittaa, että kun S-Pankki päättää tehdä jotain, se voi totisesti saada aikaan. pankkiver tailu Osuuskaupan näköinen suuRPAnkkI S-Pankilla on huimat 2,2 miljoonaa asiakasta, mutta vasta nyt toimitusjohtaja Pekka Ylihurula uskaltaa painaa kaasua. Karo Hämäläinen / Kuva Pasi murto T ammikuussa markkinoimme määräaikaistalletuksia kolmen viikon kampanjalla. Yksi mittari on se, kuinka moni käyttää korttia maksamiseen. Maksutapaetu on ollut hyvä houkutin, sillä nuuka suomalainen ei vaivojaan säästä, kun rahanalainen etu on tarjolla: S-Pankin kortilla ostoksensa vain S-ryhmän toimipisteissä maksavia on parisataatuhatta! He siis siirtävät säännöllisesti rahaa SPankissa olevalle tililleen puolen prosentin ketus suomalaisten arkeen ja turvalliseksi koettu brändi, joiden ansiosta se pystyy haastamaan päivittäisasioinnissa suurpankit aivan toisella tavoin kuin muut 2000-luvulla toimintansa aloittaneet erikoistuneet, usein sijoittajille tai vauraille yksityishenki28 A RVO PA P ERI hel mikuu 2 010. Sinä aikana rahaa tuli määräaikaistileille sata miljoonaa euroa", S-Pankin toimitusjohta- löille kohdennetut pankit. Se kiusaa yleispankkeja. Kasvusta suuren osan tosin selittää se, että perheessä on usein vain yksi osuuskaupan asiakasomistaja, mutta pankkitilit tapaavat Suomessa olla henkilökohtaisia. Verkkopankin on ottanut käyttöönsä 800 000 s-pankkilaista. S-Pankin fokus on juuri tavallisissa suomalaisissa, suurissa asiakasmäärissä. "Aktiivisuuden määritteleminen on vaikeaa. Tässä vaiheessa suuren yleispankin johtaja lyö luvut taskulaskimeensa ja tuhahtaa: sehän on vain reilu promille suomalaisten kotitalouksien talletusvaroista. Heitä on puoli miljoonaa", Pekka Ylihurula kertoo. ja Pekka Ylihurula kertoo. "Nyt kone on kunnossa ja sitä voi alkaa markkinoida toden teolla." Asiakkaiden määrällä mitattuna S-Pankki on suuri. Emme uskaltaneet panna lisää bensaa liekkeihin", Ylihurula sanoo. Ja nyt se vasta alkaa. Huomionarvoista on, että asiakkaiden määrä on kasvanut pankin reilun kahden toimintavuoden aikana 400 000:lla siitä, minkä pankki sai säästökassaperintönä
"Sijoittamisen puolelle mennään hitaasti ja hallitusti", Ylihurula tokaisee, mutta alkaa heti perään pohtia, mikä olisi S-Pankille paras tapa toteuttaa rahastot: oma salkunhoito, oman brändin rahastot muualta ostetulla salkunhoidolla vai muiden rahastoyhtiöiden tuotteiden välitys. Vakavasti otettava pankki? S -Pankin alkutaival oli takkuinen. Vastaavasti monen asiakkaan ilme oli raivostunut, kun esimerkiksi VR:n automaateilla oli suuria ongelmia ymmärtää S-Pankin kortin päälle. kaupassa vihreää maksukorttia esittelevää katsottiin epäilevästi: "ei täältä saa Se oli kaksi vuotta sitten. Ykköskohdan tarjonta on kunnossa, kakkoskohdan volyymit kasvoivat Citi-diilin myötä, mutta säästäminen ja sijoittaminen tarkoittaa tällä hetkellä pelkästään käyttelytiliä parempaa korkoa antavaa avistaehtoista S-Tuottotiliä ja määräaikaistalletustarjouksia. On selvää, että S-Pankin laaja asiakaspohja, suora kosketus asiakkaisiin ja jousta- Sijoittaminen kiinnostaa "Kun vuonna 2006 lähdettiin miettimään, missä meillä voisi olla pankkina vahvuuksia, ensimmäinen kohta oli päivittäisten raha-asioiden hoito, toisena kulutusluotot ja kolmantena säästäminen ja sijoittaminen", Pekka Ylihurula pohjustaa. Tuntuuhan se kieltämättä kummalliselta, kun rahojen tallettaminen tilille onnistuu samalla kuin jogurtin ja kalkkunaleikkeleen maksaminen eikä pankissa ole marmorilattiaa vaan ostoskärryjen kuluttama linoleumi. A RV O PA P ERI he l mikuu 2 010 29. "Se on aito win-win", hän kehaisee. Pankin tilinumeronsa. Toki enemmistö S-Pankin korttiasiakkaista uskaltaa vilauttaa vihreää korttiaan myös muualla kuin S-ryhmän toimipisteissä. Ja mihin sitä vanhan pankin tiliäkään oikeastaan enää tarvitsee. Niin kävi viime vuoden lopulla, kun SPankki osti Citibankilta henkilöasiakkaiden 200 miljoonan euron suuruisen luottokannan Suomessa. "PS-tili sopisi meille tosi hyvin, mutta siinäkin on otettu varovainen lähestymistapa. "Kasvun varaa on paljon ja kasvua tulee säästön perässä, mutta samaan aikaan valtaosalla heistä on jokin toinen kortti, jolla maksetaan osuuskauppaimperiumin ulkopuolella. "Parin vuoden sisällä?" Ylihurula kuitenkin lisää, ettei palkkapankiksi pääseminen ole itseisarvo. S-Pankista on kasvanut vakavasti otettava päivittäispankki. Kauppa nelinkertaisti SPankin kulutusluottojen määrän. pekka Ylihurulan johtama S-pankki kohtaa asiakkaansa lähes päivittäin. va toiminta omista lähtökohdista ovat tekijöitä, jotka houkuttelevat halukkaita yhteistyökumppaneita. Nyt moiset ongelmat ovat historiaa, eikä K-kaupoissakaan katsota vihreällä kortilla maksavaa kulmien alta. "Se oli strateginen tilaisuus, kun Citi halusi luopua ja kulutusluotot tietenkin kiinnostavat kauppapankkia." Luotonannon kasvattaminen onkin yksi pankin tavoitteesta, mutta S-Pankki tyytyy kulutusluottoihin. S-Pankin pääkonttorissa Suomen pankkilaaksossa Helsingin Vallilassa on käynyt runsaasti yhteistyöstä kiinnostuneiden yhtiöiden edustajia. "Yritysostoihin ei ole suunnitelmia, mutta jos tilanne avautuu, se katsotaan läpi", Ylihurula jatkaa. Hän itse on yksi heistä. Milloin satatuhatta. Ylihurula suhtautuu yhteistyöhön lähtökohtaisesti positiivisesti "liike-elämässä ei kannata kaikkea tehdä itse" , mutta asiakkaille asti näkyy toistaiseksi vain Itellan NetPostin kanssa tehty sopimus, jonka myötä S-Pankin tilin yhteydessä toimii NetPostin postilaatikko. Ja nyt alamme markkinoida", hän aloittaa. "Tärkein tavoite on tarjota parhaat päivittäisasioinnin palvelut osuuskaupan asiakasomistajille", Ylihurula linjaa. Maltillisesti kumppanuuksia Yritysostot, orgaaninen kasvu, yhteistyökumppanuudet kaikki aseet ovat käytössä, kun Ylihurula kasvattaa S-Pankkia. "Tällä hetkellä säännöllisiä kuukausisuorituksia tililleen saavia s-pankkilaisia on kymmeniätuhansia", Pekka Ylihurula sanoo. Tai se, että parinsadantuhannen euron shekin odottelemisen välillä voi käväistä viereisen urheiluosaston sovituskopissa kokeilemassa shortseja ja ostamassa ne. Ja jos jättäytyi pelkästään S-Pankin tunnuslukulistojen varaan, saattoi huomata, ettei sähköinen tunnistaminen onnistunutkaan. matkin voivat ilmoittaa työnantajalleen SBonaripankki. Suomalaiset ovat aika hitaita muuttamaan käyttäytymistään pankkiasioinnissa. Mihin sitä vanhan pankin korttia tarvitsee, kun sillä ei saa maksutapaetua ja se vielä maksaa useita kymppejä vuodessa. bonusta." monen kassan ilme oli hämmentynyt, kun magneettikoodilukulaite ei ollutkaan yhtä ennakkoluuloinen. Sen kysymyksen S-Pankki haluaa esittää seuraavaksi. Etusivullaan pankki tarjoaa valmiin lomakkeen, jolla uusavuttomimkaiken aikaa. Silloin voittajaksi saattaa hyvinkin jäädä S-Pankin vihreä ja vuosimaksuton kortti luotto-ominaisuudella tai ilman varsinkin, kun kortteihin alkuvaiheessa liittyneet ongelmat ovat poistuneet. Ainakin toistaiseksi. Voisi kuvitella, että into kuljettaa useita samankaltaisia muovikortteja hiipuu jossain vaiheessa. Meidän ei tarvitse olla ensimmäisten joukossa." "Ei ensimmäisten joukossa" jättää ilmaan ajatuksen: ei vielä mutta kohta. Enemmän volyymia tuovat, mutta katteeltaan kapeammat asuntolainat se jättää tyynesti muiden pankkien hoidettavaksi
"Laitoimme helmikuun alussa osakkeet puhtaan taktisin perustein lievään alipai- noon Etelä-Euroopan valkosipulivyöhykkeen erityisesti Kreikan velkaantuneisuuteen ja velanhoitokykyyn liittyvien epäilyjen vuoksi. Siitä alkoi Jos Prechter tuntuu liian kärjekkäältä, Atlantin takana riittää maltillisempiakin varoittelijoita. Se lisännee osakemarkkinoiden heiluntaa jatkossa." "Pitkäjänteiselle sijoittajalle, jonka perusallokaatio on 40 prosenttia osakkeita, 40 prosenttia pitkiä korkoja ja 20 prosenttia lyhyitä korkoja, voisin tällä hetkellä suositella painotusta, jossa 60 prosenttia on osakkeita, 32 prosenttia lyhyitä korkoja ja kahdeksan prosenttia pitkiä korkoja." M hurjempaa. aaliskuun alkupuolella tulee kuluneeksi vuosi siitä, kun finanssikriisin aiheuttaman pelon jähmettämät osakemarkkinat heräsivät eloon. Viimevuotinen osakeralli oli hänen mielestään vain iloinen välisoitto ennen uutta katastrofia. 30 A RVO PA P ERI hel mikuu 2 010 Yrityksillä piisaa iskukykyä Suomalaiset varainhoitajat perustelevat toiveikkuuttaan maailmantalouden elpymisellä ja yritysten tulosparannuksilla. Kansain- välinen MSCI World -indeksi on vahvistu- nut pohjistaan yli 60 prosenttia, ja monissa yksittäisissä maissa meno on ollut vieläkin Vuoden 2010 pörssinäkymiä arvioidessaan useimmat sijoitusviisaat ovat varoitelleet odottamasta osakerallin jatkumista. Pohjolan tutkimusjohtaja Jussi Hyöty. Miinusmerkkistäkin vuotta hän pitää täysin mahdollisena. Vuoden 1987 pörssiromahduksen ennustajana mainetta niittänyt teknisen analyysin guru Robert Prechter kohautti sijoitusmaailmaa uumoilemalla pahinta kurssiluisua 300 vuoteen. Arvopaperi kysyi asiaa kahdeltatoista varainhoitajalta. Prechterin linjoille ei asetu heistä kukaan, vaan perustuntemukset voisi tiivistää varovaisen luottavaisiksi. Suurimmat uhkakuvat liittyvät elvytyksen purkamiseen ja rahapolitiikan kiristämiseen. Tommi melender / KuvaT Jarmo Teinilä Ja arvopaperin arKisTo ·elisa ·hkScan ·Basware ·YiT "Tällä hetkellä osakkeet eivät vaikuta erityisen halvoilta eivätkä kalliilta. Ilmarisen sijoituksista vastaava johtaja Timo Ritakallio sanoi tammikuun Arvopaperissa olevansa tyytyväinen, jos Helsingin pörssi vahvistuu tänä vuonna kymmenen prosenttia. Tehokuurien jäljiltä ne ovat hyvässä iskussa, ja niiden voitot kasvavat rytinällä, mikäli suhdanteiden elpyminen alkaa ruokkia kysyntää. Helmikuun alkuviikot enteilevätkin, että kurssinousun kestävyys alkaa olla toden teolla puntarissa. Strateginen osakenäkemyksemme kuluvalle vuodelle on kuitenkin positiivinen ja ylipainotamme osakkeita suurimman osan vuotta", FIMin yksilöllisen varainhoidon johtaja Vesa Engdahl sanoo. historiallisen vahva kurssinousu. Sanahirviö valtioriski, sovereign risk, toistui tiuhaan markkinakommenteissa, kun sijoittajat huolestuivat Kreikan velanmaksukyvystä. Suomalaiset varainhoitajat suosivat yhä osakkeita korkojen ja käteisen kustannuksella. Viime vuonna yritykset tekivät tulosta lähinnä kustannuksia karsimalla. Kansainvälisten kommentaattorien joukossa riittää todellisia tuomiopäivänprofeettoja. Valtiolliset velkaongelmat aiheuttavat vain lyhytaikaista epävarmuutta, eivät uutta finanssikriisiä. Niitä tukee ennätyksellinen matala korkotaso, joka myös pitää osakesijoitukset korkosijoituksia houkuttelevimpina. "Matalat korot ohjaavat pääomia osakemarkkinoille ja samalla osinkotuotot ovat hyviä suhteessa riskittömään korkoon ja yrityslainojen antamaan tuottoon", Sofia Pankin tutkimusjohtaja Kim Gorschelnik tähdentää. Esimerkiksi ammattisijoittajien laajalti seuraama analyysitalo Ned Davis Research odottaa maailman pörsseihin pienimuotoista laskumarkkinaa. varainhoitajat petri ukkola Tresor KoTimaiseT osaKesuosiKiT ·Fortum HAllItustI ylipainOSSa Osakeralli on ohi, mutta osinkotuottoja ropisee. Eikä tunnelmia kohentanut se, että velkojensa kanssa ovat liemessä euromaista myös Italia, Espanja, Portugali ja Irlanti. Mitä tuumivat suomalaiset sijoittamisen ammattilaiset osakemarkkinoiden näkymistä. Osakkeita kannattaa edelleen pitää ylipainossa, vaikka ripein kurssinousu onkin takana
EdEllytyksEnä On, Että RAkEntAmInEn ElPyy." truls haugen, Odin joitusten tuotot jäävät nykyisessä markkinaympäristössä heikoiksi. Korkopuolella suurin ylipainomme on kehittyvien maiden paikallisvaluuttamääräisissä valtiolainoissa" Vesa engdahl Fim KotimAiset osAKesuosiKit ·Fortum PANKKisKePtiKKo. Osakemarkkinoiden ulkopuolella muhii edelleen runsaasti rahaa, vaikka korkosi- mannaa osakesijoittajille. Keskuspankkien ei pidä hätäillä Vaikka suhdanneindikaattorit kertovat maailmantalouden elpymisestä, kysynnän truls Haugen odin KotimAiset osAKesuosiKit ·Pohjola ·Ramirent ·Sampo/Fortum ·Amer Sports ·huhtamäki "RAmIREnt On yksI hARVOIstA OsAkkEIstA hElsIngIn PöRssIstä, jOnkA ARVO VOI kOlmInkERtAIstuA. Hän epäilee luottotappioiden kasvun nakertavan niiden nousupotentiaalia. ·hkScan ·kemira ·Sampo ·YiT "Koska talous on elpymässä ja yritysten tulossykli kohentumassa, painotamme osakkeita ja riskisempiä korkoinstrumentteja." mainitseekin "operatiivisen vivun" yhdeksi tärkeimmistä osakemarkkinoita tukevista tekijöistä lähimmän 12 kuukauden aikana. Lyhyet ja pitkät korot alipainoon." A RV O PA P ERI hel mikuu 2 010 31. Tresorin sijoituspäällikkö Petri Ukkola kiinnittää huomiota valuuttakursseihin. Taantuman ja luottokriisin jäljiltä riskit ovat edelleen tuntuvia", Nordean osakesijoitusjohtaja Toni Teppala "Jos tarvitsee rahoja lähitulevaisuudessa, ne kannattaa pitää pankkitilillä. Jos toimii pitkäjänteisesti, kannattaa sijoittaa osakkeisiin." Jussi Hyöty Pohjola KotimAiset osAKesuosiKit ·Fortum ·elisa ·kemira ·huhtamäki ·Sampo "Osakkeet ylipainoon, kuten myös yrityslainat (high yield ja investment grade). Va r a i n h o i t a j i e n o s a k e s u o s i k i t Fortumista tykkäävät melkein kaikki Andreas Bergman Aktia KotimAiset osAKesuosiKit ·Nokia ·kone ·Raisio ·Fortum ·Olvi "Allokaatiosuosituksessamme osakkeet ovat tällä hetkellä pienessä ylipainossa. Euron heikkeneminen dollaria vastaan siivittää yritysten tulosparannuksia, mikä on vahvistuminen ei ole vielä kirkossa kuulutettu. Kuuma kysymys sijoittajien keskuudessa onkin, jaksaako maailmantalous puskea ylöspäin sitten, kun hallitukset ryhtyvät purkamaan elvytyspakettejaan ja keskuspankit nostamaan ohjauskorkojaan. "Talouden näkymät muuttuvat epävarmemmiksi vuoden loppua kohti, kun elvytystä vähennetään. "Mahdollinen rahavirta korkorahastoista, erityisesti lyhyen koron rahastoista, osakemarkkinoille voisi vastedeskin tukea kurssikehitystä", Aktian salkunhoitaja Andreas Bergman sanoo. Työttömyys ja kotitalouksien velkaantuminen suitsivat yksityistä kulutusta. Investointeja taas rajoittaa nousukauden jälkeinen ylikapasiteetti ja varovainen riskinotto. Viime syksynä moni asiantuntija odotti pörsseihin korjausliikettä, mutta sellainen jäi tulematta, koska kurssien notkahtaessa osakkeisiin virtasi oitis uutta rahaa. Petri ukkola varoittelee pankkiosakkeista
Samoilla linjoilla Kujalan kanssa on Tapiolan pääekonomisti Jari Järvinen. Liian aikaiset koronnostot tappaisivat suotuisan talouskehityksen. Joukkolainat (etenkin valtionlainat) ovat alipainossa ja käteinen lievässä ylipainossa." mikael simonsen icecapital KoTimaiseT osaKesuosiKiT ei kerro osakesuosikkejaan. "Kansainvälisillä osakemarkkinoilla houkuttelevat etenkin Afrikka (ilman EteläAfrikkaa), CEE-alue (Itäinen Keski-Eurooppa), aasialaiset mid- ja smallcapit sekä etenkin intialaiset infrastruktuuriosakkeet." "Taktisesti (lyhyellä tähtäimellä) olemme osakkeissa enemmän ylipainossa kuin strategisesti (pitkällä tähtäimellä). Ennen pitkää ne joutuvat kuitenkin kiristämään ruuviaan. Tältä osin moni osake vaikuttaa varsin houkuttelevalta." tai "Suosimme osake- ja hyödykemarkkinoita, mutta kehotamme välttämään valtionlainoja. Osinkotuotto on myös hyvä arvostusmittari, erityisesti jos osakemarkkinan arvostusta verrataan valtiolainojen yrityslainojen tuottoon. Nykyisellään keskuspankit tukevat sijoittajien riskinottohalukkuutta runsaalla likviditeetillä ja matalilla ohjauskoroilla. Kim Gorschelnik uskoo, että kurssiheilunta kasvaa ja avaa tuottomahdollisuuksia aktiiviselle sijoittajalle. samu Lang Taaleritehdas KoTimaiseT osaKesuosiKiT ·Oriola-kD ·metso ·Nordea ·huhtamäki ·honkarakenne (Taaleritehtaan osaketiimin valinnat) Kim Gorschelnik sofia KoTimaiseT osaKesuosiKiT ·Fortum ·Citycon ·kone ·konecranes ·Sampo "Tammikuun puolivälin jälkeen laskimme osakepainoa ylipainosta lievään ylipainoon. Vapaan mandaatin salkunhoidossa suosittelemme noin 25 prosentin osakepainoa." 32 A RVO PA P ERI hel mikuu 2 010 "monien yhtiöiden nykyinen tulostaso on kysynnän romahduksen jäljiltä matala eikä anna oikeaa kuvaa pidemmän aikavälin arvostuksesta. "Osakemarkkinat kestävät yleensä ensimmäi- set ohjauskorkojen nousut hyvin, mikäli ne johtuvat talouden kasvunäkymien paranemisesta, mutta mikäli syynä on inflaation kiihtyminen tai inflaatio-odotusten voimistuminen, vaikutukset ovat negatiivisia osakemarkkinoille", Järvinen sanoo. Janne Kujala evli KoTimaiseT osaKesuosiKiT ·metso ·Nokia ·Fortum ·kemira ·Tieto "Pidämme osakkeita ja high yield -yrityslainoja taktisessa ylipainossa." maRKKiNaaJoiTTaJa. Yrityslainoissa on valikoimalla saatavissa vielä tuottoa.". Evlin seniorisalkunhoitaja Janne Kujala pitää korkojen nousua osakesijoittajien suurimpana uhkana lähimmän 12 kuukauden aikana. Va r a i ns io iup j iä tn n na s t e u o s i k i t h v taä e u os ikes Jari Järvinen Tapiola KoTimaiseT osaKesuosiKiT ·Nokia ·kone ·Oriola-kD ·Fortum ·Amer Sports (Viisi suurinta yhtiötä Tapiola Suomi -rahastossa, joka edustaa Tapiola Varainhoito Oy:n näkemystä.) "FORtum hyötyy EuROOPAn jA POhjOIsmAIdEn sähkömARkkInOIdEn RAkEntEEllIsEstA kAPAsItEEttIVAjEEstA, jOnkA tAkIA sähkön hIntA tulEE Pysymään kORkEAnA." janne kujala, Evli "Suosittelemme tällä hetkellä (2.2.2010) osakkeiden ylipainottamista, joukkolainojen neutraalia painoa ja käteisen alipainottamista." tuumii. Hän muistuttaa, että sijoittajien talous- ja tuloskasvuodotukset ovat vahvistuneet selvästi, joten positiiviset yllätykset alkavat olla kiven alla
Sijoituksen tuotto on sidottu 12 Kiinan noususta hyötyvän osakkeen koriin. Liikkeeseenlaskija Nordea Pankki Suomi Oyj. Lainoihin liittyy riski liikkeeseenlaskijan takaisinmaksukyvystä sekä riski maksetun ylikurssin menettämisestä (Kiinan nousu Ekstra -lainassa noin 10 %). Lainoille ei ole asetettu erillistä vakuutta. Yrityksistä parhaita ovat sellaiset, joilla on hyvä tase, tuhdit kassavirrat, vakaat tulosnäkymät ja jotka hyötyvät kehittyvien maiden ripeästä talouskasvusta. Lisätietoja konttoreistamme, Asiakaspalvelusta 0200 3000 (pvm/mpm) mape 820 tai nordea.fi. Näistä paikoista saa myös ohjelmaesitteen lainaehtoineen. Tutustu ohjelmaesitteeseen ja lainaehtoihin ennen merkinnän tekoa. Nordea Pankki Suomi Oyj Soita 0200 3000 (pvm/mpm) mape 820 tai tule käymään Nordean konttorissa. nordea.fi Kiina_AP_180x129_FI.indd 1 Teemme sen mahdolliseksi A RV O PA P ERI he l mikuu 2 010 12.2.2010 9.05 33. Vuosi sitten osakkeet olivat poskettoman halpoja, mutta rivakan kurssinousun jäljiltä P/Eluvut liikkuvat useimmissa maissa lähellä historiallisia keskiarvojaan. Vuosia 2008 ja 2009 leimannut tunnepohjainen laumakäyttäytyminen alkaa väistyä", Taaleritehtaan salkunhoitaja Samu Lang sanoo. Haugen pitää osakkeiden hinnoittelua neutraalina, "Osakkeet ovat suosituksessamme ylipainossa ja joukkolainat, erityisesti valtionlainat, alipainossa. Toisin sanoen nykyiset kurssitasot ovat tuhdinpuoleisia, jos niitä tarkastellaan yritysten pitkän ajan tuloskehitystä vasten. Tuotto: Kiinan nousu Perus, 70 % osakekorin noususta lainaehtojen mukaisesti, Kiinan nousu Ekstra, 140 % osakekorin noususta lainaehtojen mukaisesti. Toni Teppala Nordea KoTimaiseT osaKesuosiKiT ·kemira ·kone ·Raisio ·Nokia ·Teliasonera Hinnoittelu ei kiristä vielä Yksikään Arvopaperin kyselyyn vastanneista varainhoitajista ei luonnehdi pörssien nykyisiä arvostustasoja edullisiksi. Varainhoitajien yksityiskohtaiset vastaukset ajankohtaisiin sijoitusteemoihin luettavissa Arvopaperin nettisivulta. Sijoittamalla Indeksilaina Kiinan nousuun voit päästä osalliseksi Kiinan talouden kehityksestä pääomaturvatusti. Merkintähinta sisältää strukturointikustannuksen, noin 0,8 % p.a. Minimimerkintä 1 000 euroa. Va r a i n h o i t a j i e n o s a k e s u o s i k i t Icecapitalin sijoitusjohtaja Mikael Simonsen listaa huolenaiheikseen ennakoitua nopeamman työttömyyden kasvun ja valtioiden luottoriskien levenemisen. Sijoitusaika noin viisi vuotta. Yksittäisistä markkinoista varainhoitajien enemmistö neuvoo suosimaan kehittyviä talouksia ja karttamaan Japania. Nimellispääoma palautetaan takaisinmaksupäivänä kokonaisuudessaan osakekorin arvonkehityksestä riippumatta. Vähensimme osakkeiden ylipainoa tammikuun lopussa." Ålandsbankenin varainhoitotiimi KoTimaiseT osaKesuosiKiT ·Fortum ·uPm ·kesko ·Sampo ·kemira "Vallitsevassa markkinatilanteessa suosittelemme pitkäjänteiselle, riskit tiedostavalle sijoittajalle neutraalia allokaatiota: 70 prosenttia osakkeita ja 30 prosenttia korkoinstrumentteja." Tule mukaan Kiinan talouden nousuun. Indeksilaina Kiinan nousu on nyt merkittävissä. Kiinan talouskasvu on ollut ennätyksellisen nopeaa. Tuotonlaskennassa osakekorin neljän parhaiten menestyneen yrityksen arvonmuutos korvataan 60 %:lla riippumatta siitä, miten nämä osakkeet kehittyvät. Merkintäaika 1.2.12.3.2010. "Osakemarkkinoiden lasku voi myös alkaa ruokkia itse itseään niin sanotun polkuriippuvuuden kautta", Simonsen sanoo. mikä on hänen mielestään lähtökohtaisesti myönteinen juttu. Varovaisempaan sävyyn puhuu Tapiolan Jari Järvinen, jonka mielestä osakkeet ovat kyllä suhteellisesti eli joukkolainoihin ja käteiseen verrattuna houkuttelevia, mutta absoluuttisesti kalliita. Positiivisimmat kommentit arvostustasoista irtoavat Ålandsbankenin varainhoitotiimiltä: "Nykyisillä arvostustasoilla osakkeet ovat maltillisesti hinnoiteltuja. Useiden yritysten tekemät voimakkaat kustannusleikkaukset tukevat tuloksentekokykyä ja näin ollen myös nykyistä arvostustasoa." Odinin salkunhoitaja Truls Haugen ei myöskään usko arvostustasojen estävän kurssinousun jatkumista. "Perinteiset yritysten fundamentteihin perustuvat hinnoittelumittarit nousevat vastedes suurempaan rooliin sijoittajien päätöksenteossa. Merkintähinta: Kiinan nousu Perus, vaihtuva, noin 100 %, Kiinan nousu Ekstra, vaihtuva, noin 110 %
Tämä ei ollut MiFIDin tarkoitus. Vaihtoehtoiset kauppapaikat eivät enää pysty tarjoamaan kapeampia spreadeja. Säänneltyjen ja avointen markkinapaikkojen, pörssien ja mtf:ien lisäksi perinteinen tiskin-yli -kauppa eli otc-kauppa (over the counter) on kasvanut huimaa vauhtia. Niin syntyi eurooppaan harmonisoidut tikkivälit, jotka helsingin pörssin 25 vaihdetuimmalla osakkeella otettiin käyttöön vuoden alussa. Se kun voisi vaikuttaa osakkeen hinnanmuodostukseen heille epäedullisella tavalla. Otc:n piti pikemminkin olla poikkeus. Pörssi on kuitenkin onnistunut taiste- leman vastaan, ja lukuisten uudistusten ansiosta markkinaosuus on tänä vuonna ollut jälleen nousussa. Mutta näistähän tulee yhteensä vasta 60 prosenttia. Toisille taival on ollut tuskaisempi. Kukaan ei tiedä tarkasti, kuinka suuria sen volyymit ovat. kauppapaikat päättivät neuvotella kompromissin. Tikkiväliuudistus ei ole ainoa. Niitä onkin syntynyt kovaa tahtia, ja pörssit ovat menettäneet markkinaosuuksiaan. Ja siellä tehdään kaikenkokoisia kauppoja, niin isoja kuin pieniäkin. Viime kesänä perinteisten pörssien ja vaihto- ehtoisten kauppapaikkojen välillä käytiin tikkivälisota. Pörssidirektiivin piti lisätä avoimuutta, mutta hyvin suuri osa kaupasta käydään säänneltyjen kauppapaikkojen ulkopuolella, yksityissijoittajilta piilossa. urooppalainen pörssidirektiivi MiFID (Markets in Financial Instruments Directive) avasi kauppapaikkakilpailun vuonna 2007. mtf:t alkoivat noteerata osakkeita jopa A RVO PA P ERI hel mikuu 2 010. Toteutuneet hinnat ja volyymit raportoidaan vaihteleviin paikkoihin, jälkikäteen. helsingin pörssin mukaan uudistus on jo vaikuttanut positiivisesti sen markkinaosuuteen. Uusista kauppapaikoista menestynein on Chi-X, joka nousi nyt tammikuussa liikevaihdolla mitattuna Euroopan toiseksi suurimmaksi kauppapaikaksi. Suuret myyjät ja ostajat ovat voineet ennenkin kohdata markkinoiden ulkopuolella, mutta nyt näyttää siltä, että eri välittäjien otc:t ovat linkittyneet keskenään ja kaupankäynti on automatisoitu. On siis syntynyt eräänlaisia pienemmän piirin anonyymejä varjopörssejä, joissa tarjoustasot pysyvät piilossa. Perinteisissä pörsseissä käydään enää noin puolet kaikista kaupoista. Direktiivi teki mahdolliseksi perinteisten yhteensä arvioijasta riippuen 710 prosenttiin. markkinapa ikat MARkkInAt MuRROksEssA Eurooppalainen osakekauppa elää suurta murrosta. Pohjoismainen Burgundy puolestaan aloitti vasta viime kesänä. Näin osto- ja myyntitarjousten ero saatiin perinteisiä pörssejä kapeammaksi. Desimaalipeli oli vaarassa äityä yhä hurjemmaksi, ja se kiinnitti markkinavalvojien huomion. Otc-kauppa houkuttaa instituutiosijoittajia, jotka eivät halua näkyä markkinoilla suurena ostajana tai myyjänä. Iso osa otc-kaupasta on voinut muuttua kahdenvälisestä kauHelsingin pörssin osuus noin 12,1 miljardia euroa pörssien rinnalle vaihtoehtoiset kauppapaikat eli mtf:t (multilateral trading facility). Nasdaq OMX Nordicin toimitusjohtaja Hans-Ole Jochumsen arvioi joulukuussa Wall Street Journalin haastattelussa, että mtf:illä on edessään fuusioaalto, sillä kaikille ei ole tilaa. Euroopan pörssijärjestö FESEn (Federation of European Securities Exchanges) mukaan sen osuus on noussut Euroopassa 3040 prosenttiin osakekaupasta. kahdenvälisen, siis välittäjien, selvityksen ta. Perinteisten pörssien fuusioaalto kävi kuumana jo muutama vuosi sitten, jolloin myös pohjoismainen OMX sulautui amerikkalaisen Nasdaqin kanssa. E Maria Korteila EuROOPAn suuRIMMAt kAuPPAPAIkAt Vaihto tammikuussa 2010, miljardia euroa NYSE Euronext Chi-X London Stock Exchange Deutsche Börse Spanish Exchanges (BME) Borsa Italiana SIX Swiss Exchange NASDAQ OMX Nordic BATS Europe Turquoise Oslo Børs NASDAQ OMX Europe 0 20 40 60 80 100 120 pankäynnistä automatisoituun, monenkeskiseen kaupankäyntiin, josta käytetään termiä crossing networks. Esimerkiksi Turquoise-kauppapaikka meni myyntiin ja ajautui syksyllä suurimmaksi osaksi Lontoon pörssin omistukseen. Euroopan pörssien järjestö FESE pitää tilannetta epäreiluna ja ajaa läpinäkyvyyden lisäämis- Direktiivi vuotaa Mtf:ien markkinaosuus on noussut Helsingin pörssi voitti välierän V 34 aihtoehtoiset kauppapaikat ovat syöneet myös Helsingin pörssin markkinaosuut- neljän desimaalin tarkkuudella. Jo syksyllä helsinki siirtyi vaihdetuimpien osakkeiden kohdalla niin sanottuun keskusvastapuoliselvitykseen, joka on jo pitkään ollut eurooppalainen tapa
Pörssikauppa on sittemmin yksityistetty ja se on koko ajan myös enemmän kilpailtua, arvopaperien hallinta ei ole. markkinoiden kehittyessä kansallisilla järjestelmillä on kuitenkin määräävä asema. uusi järjestelmä tarjoaa välittäjille mahdollisuuden reitittää tarjouksia muihinkin kauppapaikkoihin. Otc-kauppaan on kiinnittänyt huomiota myös Euroopan markkinavalvojien järjestö CESR sekä EU:n komissio. Samalla yritetään ratkaista otc-kaupan asema. Suomen lisäksi vastaava on käytössä lähinnä kreikassa, Sloveniassa ja kiinassa. Suomalaisen erityispiirre on sekin, että asiaan ei ole olemassa yksiselitteistä lainsäädäntöä. Nopeuden toivotaan houkuttelevan yhä enemmän niin kutsuttua algoritmista kaupankäyntiä, jonka osuus kaikissa pörsseissä kasvaa hurjaa tahtia. helsingin pörssi odottaa, että uudistukset kasvattavat pörssin vaihtoa peräti neljänneksellä viime vuoteen verrattuna. iso tekijä lienee se, että monopoliasemaa nauttiva, yksityinen firma tekee kadehdittavaa tulosta. keskusvastapuoli niputtaa saman välittäjän ostot ja myynnit, jolloin arvopaperikeskukseen rekisteröitävien tapahtumien määrä putoaa selvästi. helmikuun puolivälissä neuvottelut Fk:n ja euroclearin välillä hyväksyttävän kompromissin löytämiseksi olivat edelleen kesken. arvopaperikeskuksemme muistuttavat toisiaan. moniportaisessa, hallintarekistereihin perustuvassa järjestelmässä ainoastaan välittäjillä on pääsy kansalliseen rekisteriin. Sen sisällöstä ei ole vielä varmuutta, mutta suurimman muutospaineen alla on arvopaperien selvitys- ja säilytystoiminta, jotka eroavat eurooppalaisesta käytännöstä. kummallakin järjestelmällä on etunsa: suora järjestelmä on eittämättä avoimempi ja valvonnan kannalta helpompi. muissa Pohjoismaissa on käytössä niiden sekoitus. Euroopan keskuspankki EKP:n Target 2 Securities -hanke puolestaan kehittää arvopaperikeskusten ja muiden markkinaosapuolten kanssa uutta, integroitua arvopaperien selvitysalustaa. Pankit kiistävät ongelman. uudistus onkin jo tuonut uusia nimiä suurimpien välittäjien joukkoon. euroclear näyttää paikkaavan tulonmenetystään hinnankorotuksilla, jotka ovat jopa 2,5-kertaisia aiempaan nähden. euroopassa on vallalla niin sanottu moniportainen osakeomistusten hallintajärjestelmä. Siten arvopaperikeskukset voisivat tarjota asiakkailleen yhdenmukaistettuja ja tuotteistettuja selvityspalveluja. Kädenvääntö on kova. Lisää uudistuksia Euroopassa on käynnissä kaksi valtavaa osakemarkkinoihin vaikuttavaa hanketta. Tulosta hankkeesta pitäisi syntyä vuoteen 2013 mennessä. Olemme poikkeuksia. uusi INET-järjestelmä on käytössä esimerkiksi Nasdaqissa, ja se on noin kymmenen kertaa tehokkaampi kuin edeltäjänsä. uusiin ja vanhoihin hintoihin voi tutustua euroclearin nettisivuilla. uudessa lainsäädännössä hallintarekisteri- Kirjallisten lähteiden lisäksi artikkelia varten on haastateltu muun muassa Euroclear Finlandin, Finanssialan keskusliiton, Finanssivalvonnan, Helsingin pörssin, Suomen Pankin ja valtiovarainministeriön edustajia. murtumisen uskotaan lisäävän pörssin likviditeettiä, sillä etävälittäjien kustannukset pienenevät merkittävästi. Vuonna 2008 liikevoittoprosentti oli 53. Uudistusta varten asetetun työryhmän on määrä saada työnsä valmiiksi tämän vuoden loppuun mennessä. Niiden mukaan kyseenalaisten crossing networksien osuus on vain pari prosenttia. meidän en kielto aiotaan purkaa. Ne tekevät osakekaupan yli rajojen vaikeammaksi ja kalliimmaksi. kilpailun lisääntymisen seurauksena kustannusten pitäisi alentua edelleen. helmikuun alussa helsingin pörssi toteutti suurimman uudistuksensa ja vaihtoi kaupankäyntijärjestelmää. Työryhmä valmistelee hanketta vuoden loppuun saakka, ja hallituksen esitys aiotaan antaa ensi vuonna vaalien jälkeen. Lisäksi Suomessa on meneillään arvopaperimarkkinalainsäädännön kokonaisuudistus. Toisella vuosipuoliskolla reititysmahdollisuus laajenee koskemaan eurooppalaisia ja yhdysvaltalaisia osakkeita. A RV O PA P ERI he l mikuu 2 010 35. Volyymeista kilpailtaessa haitta voi olla suuri. EKP:n laskelmien mukaan transaktiokustannusten aleneminen 720 prosenttia kasvattaisi 15 suurimman EU-maan yhteenlaskettua BKT:tä 0,20,6 prosenttia vuodessa. Välittäjät puolestaan pitävät omista asiakkaistaan välikirjanpitoa. EU rustaa pörssidirektiivi MiFIDin kakkosversiota, joka pyrkii korjaamaan ensimmäisen version puutteet ja aukot. Tavoitteena on kehittää yhteiseen laitealustaan perustuva palvelu, joka mahdollistaa raha- ja arvopaperiliikenteen perustoiminnot neutraalisti ja yli kansallisten rajojen. Viime syksynä käyttöön otettu keskusvastapuoliselvitys alkoi syödä euroclear Finlandin volyymeja merkittävästi. Ei ihan pieni juttu. motivaatiota lisää se, että EKP:n hanke yhtenäisestä selvitysalustasta voi muodostua Suomelle kalliiksi. Arvopaperikeskukset, kuten pörssitkin, ovat aiemmin olleet valtioiden, eivät yksityisessä omistuksessa. Jatkossa arvo-osuustilejä voivat pitää myös pankit ja välittäjät Arvopaperikeskus, siis euroclear Finland, on ja pysyy, mutta jatkossa sijoittaja saa itse päättää, missä tilinsä pitää. Sääntelyä ja markkinavalvontaa on tarkoitus lisätä ja voimistaa. euroclear on kansainvälinen konserni, jonka omistaa muutama liikepankki. Se on ollut esillä useaan otteeseen aiemminkin, mutta nyt vankemmin kuin koskaan. Tavoitteena on, että transaktiokustannukset alenisivat Euroopan alueella merkittävästi. Arvopaperimarkkinalainsäädännön kokonaisuudistus selvittäää moniportaisen järjestelmän käyttöönottoa. Arvopaperikeskuksia on toki maassa kuin maassa, mutta meillä ja kahdella muulla mainituilla niiden asema on erilainen. euroclear Finlandin asema aiheuttaa tiettyä närästystä. tä. M Arvopaperikeskuksen monopoli murtuu itä yhteistä on Suomella, kreikalla ja kiinalla. Alkuvaiheessa keskusvastapuolena on toiminut yksi taho, mutta tämän kevään aikana joukkoon tulee kaksi muuta. Finanssialan Keskusliittoon kuuluva Arvopaperivälittäjien yhdistys on pitänyt korotuksia kohtuuttomina. uudet hinnat eivät kuitenkaan ole vielä virallisia. Se sopii myös verottajalle. Suomessa on eurooppalaisittain poikkeuksellinen, suora osakeomistusten hallintajärjestelmä
Ne, jotka harkitsevat sijoitusasunnon hankkimista kaipaavat eniten tietoa hinnoittelusta alueen, pinta-alan, huoneluvun, laatutason ynnä muiden Myös veseikkojen mukaan. etuovi yhä kärjessä TNS Gallupin tutkimuksessa nettipalvelujen kärkipaikkaa pitää Alma Median Etuovi.com, joka on vain vahvistanut asemaansa aiemmista vuosista. Nettipalveluista kaivataan myös taustatietoa ja tukea päätöksenteolle. Kari Tyllilä / KUVa Henri SaleniUS / KUViTUS emppU laaKSo pArempAA mArkkiNAtietoA T NS Gallupin Real Estate Online -tutkimuksen mukaan kuluttajien kiinnostus asunnon ostamiseen tai vuokraamiseen on vähentynyt sel- rotukseen liittyvää tietoa sekä kiinteistöjen kustannusten muodostumiseen liittyvää tietoa kaivataan markkinakehityksen ohella. Nettipavelujen käyttöön ja suosioon tämä ei kuitenkaan ole vaikuttanut, vaan häviäjiä ovat olleet sanoma- ja ilmaislehdet. Toinen suosittu palvelu on Sanoma Newsin 36 A RVO PA P ERI hel mikuu 2 010. Tuottolaskuriakin osattiin palveluihin kaivata. Näillä toiveilla ryyditettynä saattaisi löytyä jopa markkinarako asuntosijoittajien omalle palvelulle tai heitä palvelevalle osiolle jo olemassa olevissa nettipalveluissa. Markkinoiden taustatiedosta kuluttajat kaipaavat eniten tietoa hintakehityksestä toteutunein hinnoin. Hintapyyntöihin perustuva hintakehitys on toivomuslistan kakkossijalla, ja tämä löytyykin Etuovi.comista, mutta ei muista palveluista. Oikotie.fi. Kiinteistövälittäjien omat nettisivustot ovat menettäneet asemaansa suhteessa mediayhtiöiden nettipalveluihin, jotka kokoavat yhteen eri välittäjien tarjonnan ja liittävät mukaan lisääntyvässä määrin myös oheistietoa ja palveluita eri lähteistä. k u u k a u d e n k ä mp ä t Asuntokauppa verkossa Käyttäjät jAnOAVAt Asunto- ja kiinteistökaupassa nettipalvelut ovat nousseet lopullisesti ykkösketjuun, ja sanomalehtien rooli tiedonhankintakanavana on yhä vähentynyt. Kokonaisuutena internetissä toimivat asuntokaupan verkkopalvelut ovat selvä ykkönen tiedonhankintakanavana. Oma asunto kiinnostaa, kun korot ovat alhaalla ja lainaa saa. Kiikarissa sijoitusasunto? Real Estate Online -tutkimus selvitteli myös sijoitusasunnon hankinta-aikeita. Kuluttajien kiinnostus vuokrattaviin kohteisiin on laskenut jonkin verran enemmän kuin myytäviin, mikä kertoo asuntomarkkinoiden muutostrendistä. Sanomalehtien suosio tiedonhankinnassa on tutkimuksen mukaan vain runsas puolet net t ipalveluista ja västi vuoteen 2008 verrattuna. Kahdeksan prosenttia vastaajista arvioi mahdollisesti hankkivansa sijoitusasunnon lähimmän 12 kuukauden aikana, ja yksi prosentti piti asiaa varmana. Sen asemaa ei odotuksista huolimatta vahvistanut Igglo-palvelun osto vuoden 2008 syksyllä
"Yksityishenkilöt eivät oikein vielä ole tottuneet ilmoittajina palvelun käyttöön", sanoo palvelusta vastaava johtaja Petri Pekki. Käyttäjämäärät sen sijaan ovat kasA RV O PA P ERI hel mikuu 2 010 Perusasiat kunnossa Gallupin tutkimus ei kerro, mihin piirteisiin eri nettipalvelujen suosio perustuu, mutta käsityksen siitä saa vertailemalla palveluita käytännössä. Lisäksi palvelua on 37. Yksityiskohdissa piilee kuitenkin piru, niin hyvässä kuin pahassa. Sen sijaan Etuovi.comin sisarpalvelu Vuokraovi.com kelpuuttaa myös yksityishenkilöiden ilmoitukset. mukavoittavilla piirteillä. Markkinapuntarin heikkous on, että se perustuu vain Etuovi.comin kautta tuleviin tietoihin toisin kuin esimerkiksi Tilastokeskuksen aineisto. Vuokra-asuntoja tarjoavien sivustojen tunnettuus osoittautui TNS Gallupin tutkimuksessa heikoksi verrattuna myyntisivustoihin, ja tunnettuus jopa laski edellisvuodesta. Tämä ilmeni myös tutkimuksessa. Etuovi.comin suosio pohjautuu suurella todennäköisyydellä kahteen asiaan: perustoiminnot on mietitty huolella ja palvelu on kiitettävän nopea. internetin käyttäjät. Kaupun k i kohtaisia tietoja voi verrata keskenään samoin kuin peilata niitä koko maan tietoihin. Niinpä useiden sivustojen käytön arvioitiin vaikeut u neen me vuodesta, v i i- kauman. Se kartoittaa muun muassa asuntopalvelujen ja kiinteistövälittäjien nettisivustojen tunnettuutta ja käyttöä sekä käyttökelpoisuutta. Myös yksi hinnakkaamhö y stet t y pienillä käyttöä vaikka tuskin käyttöä haittaavia uudistuksia on niissäkään tehty. Osa tutkimusta ovat myös asumiseen liittyvien tuotteiden ja palvelujen sekä sijoitusasuntojen hankkimisaikeet. T NS Gallupin Real estate Online -tutki- muksessa tiedot saatiin 1044 vastaajalta, kohderyhmänä 15-64-vuotiaat putoaa edelleen. Myös lainahakemuksen täyttö onnistuu palvelun kautta. Yhtä hyvin asunnon myyjää, ostajaa tai asuntosijoittajaa palvelee Markkinapuntariosio, joka kertoo esimerkiksi hintakehityksen ja markkinointiajat viime kuukaudelta ja vuodelta sekä myyntikohteiden tyyppijapi kohde esimerkiksi omakotialueella saa aikaan kuumeläiskän kartalle. Vuokralainen takuukauppana Etuovi.com tavoittelee ilmoittajikseen ainoastaan asuntokaupan ammattilaisia yksityishenkilöt eivät voi jättää palveluun ilmoituksiaan. Tämä pätee myös Markkinapuntariin sijoitettuun nerokkaaseen oivallukseen, Lämpökarttaan, jossa korkeammat hinnat näkyvät kartalla punertavina läiskinä. Suuntaus on, että nettipalvelujen vaatimustaso nousee, kun kuluttajat oppivat niiden käyttöön. Toki palvelussa on myös erikoistoimintoja riittämiin karttatietopalveluista omaan vahtipalveluun, jonka käyttö edellyttää rekisteröitymistä. TNS Gallupin tutkimus arvioi myös sivustojen helppokäyttöisyyttä. Tutkimus on tehty vuosittain vuodesta 2002 lähtien
"Uutta Iggloa ei ole tulossa, vaan uudis38 A RV O PA P ERI hel mikuu 2 010. Maakuntalehdillä on niin ikään oma palvelunsa Arena.fi, johon voi jättää asuntojen ja kiinteistöjen myynti- ja vuokrausilmoituksia. Myös vuokra-asunnot ovat esillä myytävien asuntojen ja kiinteistöjen ohella. Realia Asuntovuokrauksen myyntijohtaja Sari Halkosalmen mukaan tammikuun puolivälin jälkeen vuokramarkkinoilla on tapahtunut hienoista piristymistä. Näissä kaikissa lähteenä on Tilastokeskus, mikä toki on luotettava ja asiantunteva, mutta asuntokaupan rytmiin peilattuina markkinatiedot voisivat olla tuoreempia. Se tarjoaa myös pelkistettyä taustatietoa paitsi asuntomarkkinoista, myös koko Suomen tai postinumerolla rajatun alueen väestöstä: toiminta, koulutus, asumismuoto, sekä sukupuolija ikäjakaumat. erityisesti kantakaupungin yksiöt ovat edelleen haluttuja, eikä vuokriakaan ole tarvinnut juuri pudottaa. luvut on kerätty Oikotie.fi:n vuokratarjonnasta. Yksiöiden ohella isot, vähintään neljän huoneen huoneistot ovat alkaneet halkosalmen mukaan mennä nopeasti vuokralle. Vuokralaiset vaativat nykyään myös selvästi enemmän asunnon varustelulta", halkosalmi arvioi. Nettiasunto.com pyrkii myös Oikotien tapaan tuomaan voimalla esille muita saman talon tässä tapauksessa Otava-Kuvalehtien tuotteita. Petri Pekki lupaa kohennusta etuovi.comin vuokrauspalveluihin. Ju l k i s t u s aja n k oht a a Kuosmanen ei kerro. Hidaskin se on verrattuna Etuoveen. Tämä saattaa olla yksi osasyy siihen, että palvelu on jäänyt suosiossa Etuoven varjoon. Asuntotoiminnan liiketoimintavastaava Lauri Kuosmanen kuitenkin kiistää, että kyseessä olisi Igglon nousu koomasta. Lämpökartta-osioon on Pekin mukaan myös tulossa vuokrahinnat, jolloin parhaan tuoton alueet näkyvät suoraan kartalta. Muutkin mediatalot asialla Nettiasunto.com on Oikotien tapaan pelkistetty hakupalvelu ilman markkinataustoja. "kyllä asuntoon vuokralaisen saa nopeastikin, kun hinta on oikea", säestää Vuokranantajien hallituksen puheenjohtaja Antti Arjanne. Oikotiellä voivat ilmoittaa myyntikohteistaan myös yksityishenkilöt. Uusi tulokas MTV 3:n Jokakoti.fi pyrkii tuotteistamaan koko asumisen. Siihen tuodaan Igglon palvelusta tutut konseptit, hiljainen myynti, korvamerkintä ja talotiedot", Kuosmanen kuvaa. YtiMeSSä. mutta niin on tarjontakin. vaneet sadantuhannen viikkokävijän tietämiin. "Se, että vuokra on kohtuullinen, on erittäin tärkeä tekijä, samoin asunnon sijainti ja kunto. hän arvioi, että varustetason ja vuokran suhde on myös tärkeä: vaatimustaso nousee joka vuosi. "Palvelu julkaistaan kun se on valmis julkaistavaksi." S Vuokramarkkinoilla suvantovaihe amalla kun kiinnostus omistusasuntoihin on pääkaupunkiseudulla kasvanut, vuokra-asuntojen kysyntä on jonkin verran laskenut. Viime syyskuun lopusta tämän vuoden tammikuun loppuun vuokrayksiöiden tarjonta vähentyi helsingissä 30 prosenttia, kaksioiden 25 prosenttia, ja kolmioiden 15 prosenttia. Jos mukaan otetaan koko pääkaupunkiseutu, luvut eivät ole aivan näin isoja, mutta kuitenkin kaikki 1520 prosentin välimaastossa. Taustoitus aluekohtaisilla väestötiedoilla on kelpo idea ja toteutuskin on hyvä, varsinkin kun samaan yhteyteen saa esille alueella myynnissä olevat asunnot. Osansa tarjonnan vähenemisessä saattaa olla myös pudonneella vuokratasolla, joka kaventaa asuntosijoittajan tuottomarginaalia ja houkuttelee jopa myymään. Varsinkin itse asian ydin eli haku on tehty oudoksi ja ulkoasultaankin levottomaksi. Oikotie.fi-palvelua ylläpitävä Sanoma News hankki Igglo-välityspalvelun syksyllä 2008, mutta ei ole näkyvästi hyödyntänyt sitä Oikotiellä. k u u k a u d e n k ä mp ä t AsuntOsIjOIttAjA jAnOAA mARkkInAtIEtOA Tieto vuokrien hinnoittelusta alueen, neliöiden, huoneluvun, laatutason yms. Jokakodin käyttömukavuus on makuasia, mutta päällimmäiseksi palvelua selaavalle nousee ajatus, että tässäpä ovat ulkoasulla kikkaileva graafikkojoukko ja innokkaat ohjelmoijanörtit löytäneet toisensa. Arjanne povaa myös vuokrien kääntyvän nousuun jo piankin. Oikotielle tulossa uudistuksia Sanoma Newsin Oikotie.fi-nimikkeen alle on niputettu asuntojen lisäksi autot ja työpaikat. Houkuttimeksi yksityishenkilöille Pekki lupaa vielä tämän vuoden kuluessa takuun, että ilmoitusrahat palautetaan, jos vuokralaista ei ilmaannu kuukauden kuluessa. Toinen syy voi olla se, että käyttäjälle palvelu näyttäytyy jotenkin virkamiesmäisenä, ei alttiin palveluhenkisenä. Oikotie on suoraviivainen ostajan tai vuokraajan palvelu, eikä siihen ole liitetty samantapaisia tausta- ja markkinatietoa tarjoavia osioita kuin Etuoveen. "helmikuun lopussa julkaistavassa tilastossa saattaa nousu jo näkyä", Arjanne arvioi. Helsingin Sanomien tapaan palvelu pitää voimallisesti esillä konsernin lehtiä ja nettipalveluja siihen katsomatta, liittyvätkö ne asumiseen tai asuntokauppaan. mukaan Verotukseen liittyvä tieto Tieto kiinteistöjen kustannusten muodostumisesta Tieto kiinteistöjen markkinakehityksestä Tieto kiinteistöjen arvon muodostuksesta Tuottolaskuri Tieto vuokralainsäädännöstä muu tieto/asia en osaa sanoa lÄhDe TNS GAllup ReAl eSTATe ONliNe 2009 75 65 65 61 50 1 40 50 47 60 80 % 0 20 Sijoitusasunnon hankkimista harkitsevat, n=88 tunut Oikotien asuntopalvelu. Gallupin tutkimuksessa helppokäyttöiseksi koettu palvelu ei tosin kokeiltaessa toiminut edes hakuna vaan antoi täysin satunnaisia hakutuloksia. Uudistuksia palveluun on kuitenkin tulossa
Monipuolinen tapahtuma tarjoaa yleisölleen korkean tason seminaareja, ajankohtaisia tietoiskuja ja tasokkaan näyttelyn. Paikka on tuttu Marina Congress Center, Helsingin Katajanokalla. Kahden päivän aikana on tarjolla Veronmaksajien omien seminaarien lisäksi yritysten ja yhteisöjen huippuasiantuntijoiden näkemyksiä verotuksesta, sijoittamisesta, säästämisestä ja taloudenpidosta kaikissa eri muodoissaan. Marina Congress Center 10.-11.3.2010. Ei se raha puussa kasva. taminen, Verotus, rahastosijoit en, kkiasiat ja säästämin PS -tilit, pan ijoittaminen, varainhoito, osakes en, asunto, auto, vakuutussijoittamin inen, perhe, taidesijoittam koti ja täminen ja kirjanpito metsä, yrit Tutustu ohjelmaan ja ennakkoilmoittaudu osoitteessa www.verotapahtuma.fi Talouden ja verotuksen suurtapahtuma Vero2010 järjestetään 10.-11.3.2010
Takavuosina riivanneet ongelmat ovat toimitusjohtaja Hannu Syrjälän mukaan enää muisto vain. Tommi melender / KuvaT Jarmo Teinilä telee kahdeksaa. Tieto keräsi jouluneljänneksellä tilauksia enemmän kuin yhdelläkään kvartaalilla sitten finanssikriisin puhkeamisen. Olisi turhan rohkeaa V 40 yö kireälle, löysät pois. Tulosraportissaan Tieto ohjeistaa vuodelle 2010 yleisen markkinakehityksen mukaista liikevaihdon kasvua ja kohenevaa liikevoittoa. k u u k a u d e n k o t i m a i s e t TIE TO KuuKAudEn OsAKE TIETO hAluAA KAsVuyhTIöKsI Tieto hakee iskun paikkaa laman hiljentämillä tietotekniikkapalveluiden markkinoilla. Varsinaisissa myyntiluvuissa tilaukset näkyvät kuitenkin viipeellä, sillä toimitukset voivat tapahtua vasta kolmenneljänkin vuoden kuluttua kauppojen solmimisesta. Markkinatilanne oli viime vuonna haastava ja pysyy haastavana vielä lähiaikoinakin", toimitusjohtaja Hannu Syrjälä sanoo. Virallisena tavoitteena Tiedolla on kymmenen prosentin liikevoitto, mutta lamaoloissa tavoitteesta on tingittävä. Odotus tuntuu yleisiin tunnelmiin nähden realistiselta. "Emme ole nykyiseen tulostasoomme tyytyväisiä, mutta olosuhteisiin nähden luvut ovat kelvollisia. Tehokuurin vaikutukset näkyvät jouluneljänneksen liikevoittoprosentissa, joka hätyytA RVO PA P ERI hEl mIkuu 2 010. Vaikka ennusmerkit ovat myönteiset, Syrjälä varoo lietsomasta liiallista toiveikkuutta. Fokuksen muutosta tukee se, että tietotekniikkapalveluiden markkinat saavuttivat mitä todennäköisimmin pohjansa viime vuoden lopussa. Tieto karsi viime vuonna kus- tannuksiaan 70 miljoonalla eurolla. Tämän vuoden alkupuolisko näyttää vielä vaikealta, mutta vuoden jälkipuoliskolla on lupa odottaa kysynnän piristymistä. Factsetin konsensusennuste arvioi Tiedon liikevaihdon karttuvan vaivaisen yhden prosentin. Kun kysyntä ei vedä, tulosta pitää tehdä säästämällä. "Gartnerin tekemän kyselyn mukaan yritysten tietohallintojohtajat odottavat it-investointiensa pysyvän suurin piirtein viimevuotisella tasolla. Se on ollut pelin henki useimmissa pörssiyhtiöissä. Hän ei odota vahvaa elpymistä, vaan uskoo käänteen tapahtuvan verkkaisesti. Tänä vuonna Tieto aikoo nostaa säästönsä sataan miljoonaan euroon, mutta samalla yhtiö siirtää fokuksensa tehostamisesta kasvuun
ulkOIsTuksIssA muhII mEgADIIlEjä. ta 16 500 työntekijästä 30 prosenttia paiski hommia matalan kustannustason maissa. Samalla kun Tieto on vähentänyt väkeä Pohjoismaissa, se on palkannut sitä lisää Kiinan ja Intian kaltaisissa kehittyvissä maissa. Se on tärkeä kilpailutekijä, koska alallamme ei voi pärjätä, ellei ole riittävästi resursseja siellä, missä kustannukset ovat edullisimmat." Tiedon rakennemuutosta on kiihdyttänyt Wipron ja Infosysin kaltaisten aasialaisfirmojen tulo samoille apajille. Niitä Syrjälä odottaa luottavaisena, sillä hän kehuu Tiedon olevan rakennemuutosten jäljiltä iskukunnossa. -17,4% 2009 5v. Tilanne näytti aikalailla toiselta vuoden 2008 alussa, kun Syrjälä tuli yhtiön johtoon. Hintapaineet ovat tietotekniikkapalveluiden markkinoilla kovat. (2 osta, 4 ylipainota, 8 pidä, 3 alipainota, 2 myy) liiketoiminta 2009 Liikevaihto, Meur Liikevoitto ilman kertaeriä, Meur Voitto ennen veroja, Meur Tulos/osake, euroa Osinko/osake, euroa Nettovelat, Meur Oman pääoman tuotto, % 1 706 108 70 0,77 0,50 74 10,7 2010E 1 726 134 123 1,29 0,71 30 16,4 2011E 1 779 153 145 1,48 0,74 -29 16,9 arvostusluvut P/E 2010E Tieto Atos Origin Cap Gemini Logica Wipro Infosys 12,4 11,4 14,1 9,4 18,6 20,9 EV/EBITDA Osinkotuotto 2010E 2010E,% 6,1 4,5 5,0 6,6 13,4 14,2 3,5 0,0 2,8 2,7 1,1 1,2 Lähde: fACTseT ·ulkoistukset tuovat kasvua ·Tase kunnossa, rakenteet SuurI muutoS. "Offshoring-asteemme [halvan kustannustason maissa työskentelevien osuus] on kärkiluokkaa eurooppalaisten it-yhtiöiden joukossa. Tieto oli menettänyt asemiaan armottomaksi käyneessä kilpailussa ja kärsi jatkuvista kustannusten ylityksistä. Laajentuminen Länsi-Euroopan markkinoille ei ole tuottanut menestystarinoita, nyt toimitusjohtaja Hannu Syrjälä tähyää ulkoistusdiilejä Venäjältä. tervehtyneet ·It-investoinnit elpyvät hitaasti ·hintakilpailu kovaa luvata merkittävää liikevaihdon kasvua tällaisessa markkinatilanteessa." den viime vuoden aikana. Vuodenvaihteessa yhtiön reilus- Etenkin tietoliikennealan firmat, jotka tuovat kolmanneksen yhtiön liikevaihdosta. TIETO lukuInA kurssikehitys 26 24 22 20 18 16 14 12 10 8 6 suomalaiset osakkeet keskimäärin Tieto 2007 Markkina-arvo: Tuotot: Analyytikot suosituksia 2008 1 142 Meur 3v. "Kaikki sijoittajat ovat tuskin huomanneet, kuinka perusteellisesti yhtiö on muuttunut. Syrjälä myöntää, että Tieto Iskukunto viritetty Laihoja vuosia seuraavat yleensä lihavat vuodet. Lisäksi lähes neljäsosa henkilöstöstämme on alle 30-vuotiaita", Syrjälä korostaa. -30% 19 pankkiiriliikkeeltä. Läsnäolo Aasian kasvavissa talouksissa on välttämätöntä jo senkin vuoksi, että siellä ovat myös Tiedon tärkeimmät asiakkaat. ei voi eikä edes yritä kilpailla hinnalla. Henkilöstömäärämme on suunnilleen sama kuin aikaisemmin, mutta työntekijöistämme yli puolet on tullut taloon vii- VEnäjän POTEnTIAAlIA kuVAsTAA sE, ETTä sIkäläIsIllä suuRyRITyksIllä sAATTAA OllA TIETOhAllInnOssAAn lIkI yhTä PAljOn VäkEä kuIn TIEDOllA hEnkIlösTöä. Tärkeimmiksi valteiksi hän nostaa asiantuntemuksen ja asiakaslähtöisyyden. Ne auttavat varmasti pitämään olemassaolevat asiakkaat tyytyväisinä, mutta kuinka helppoa A RV O PA P ERI heL MIkuu 2 010 41
Aasialaisiin haastajiinsa Wiproon ja Infosysiin nähden Tieto näyttää edulliselta tarkasteleepa osakekurssia suhteessa tulokseen, käyttökatteeseen tai osinkotuottoon. Olemme tehneet paljon työtä niiden kannattavuuden Pahin on takanapäin Pohja it-palveluiden markkinoilla saavutettiin viime vuoden lopulla. Projektipuolella Tieto näkee kotimaassa jo orastavia elpymisen merkkejä. Viime vuonna vain Suomen-bisnekset näyttivät liikevoittoa. Kansainvälisten liiketoimintojen tulospotentiaalia ovat hämärtäneet erinäiset uudelleenjärjestelyt. Etenkin Ruotsissa ne vetävät hyvin, sillä valtio ja kunnat valmistautuvat mittaviin ulkoistuksiin. Sopimukset ovat yleensä kolmesta viiteen vuoteen, mikä tuo bisnekseen ennustettavuutta. 200 100 239 227 230 190 233 Syrjälä kiittelee ulkoistusmarkkinoiden näyttävän vahvoilta tänäkin vuonna. k u u k a u d e n k o t i m a i s e t TIE TO KuuKauden osaKe Markkinaosuus Ruotsissa vain 7 prosenttia niitä mainostamalla on houkutella uusia asiakkaita. Valtaosa tietoliikennesektorin volyymeista on siirtynyt edullisen kustannustason maihin ja suuntaus jatkuu myös tulevaisuudessa. Tiedolle ulkoistukset poikivat yli puolet liikevaihdosta. Laki määrää asentamaan älykkäät mittarit 80 prosenttiin kotitalouksista vuoteen 2013 mennessä. Liioittelematta voikin sanoa ulkoistusten pitävän tietotekniik- 500 miljoonia euroja 400 141 143 130 139 300 141 119 116 103 125 kapalveluiden markkinaa pystyssä. Merkittävän yksittäisen kasvutekijän muodostavat automaattisesti luettavat sähkömittarit. Vuoden 2010 tulosennusteella Tiedon P/Eluku yltää kahdentoista yläpuolelle. huomionarvoista on, että pankkiiriliikkeiden ennusteet odottavat Tiedon EBITdA:n eli käyttökatteen kasvavan lähivuosina ripeämmin kuin eurooppalaisilla verrokeilla. merkittä42 a RV o Pa P eRI hEl mIkuu 2 010. helmikuun puolivälissä se treidasi kuudentoista vistä eurooppalaisista verrokeista Cap Gemini kulkee Tietoa korkeammilla voittokertoimilla, mutta Atos Originin ja Logican P/E-luvut ovat huokeammat. lisäksi Tiedosta on luvassa niitä parempaa osinkotuottoa. Kaksi muuta maantieteellistä palikkaa Ruotsi ja Kansainväliset liiketoiminnot painuivat miinukselle kertaluonteisten kulujen painaessa tuloksia. Suomessakin ulkoistusmarkkinat vetävät yleisesti ottaen hyvin, vaikka julkisessa hallinnossa ministeriöt supistavatkin tänä vuonna tietotekniikkabudjettejaan. Ankarien säästötoimien myötä Tiedossa on operatiivista vipua, joka tuo tuntuvaa tulosparannusta kysynnän piristyessä. Tieto odottaa saavansa miljardien kruunujen diileistä osansa. Se, että ohjeistamme tälle vuodelle vain markkinoiden mukaista kasvua johtuu tietoliikennesektorin suuresta roolista liiketoiminnassamme. Velkaisuuden huomioivilla EV/EBITdAkertoimilla (yritysarvo/käyttökate) logica on Tietoa kalliimpi, mutta Cap Gemini ja Atos Origin halvempia. "Meillä on yksittäisiä Suomeakin kannattavampia maayhtiöitä, mutta kokonaisuutena Suomen ulkopuolisten liiketoimintojen kannattavuus on ollut heikkoa. Sitä kuvastaa Tiedon myynnin kehitys. 600 lähdE: TIETO Kulmakivenä Suomi Valoisa puoli laman koettelemilla tietotekniikkapalveluiden markkinoilla on ulkoistusten lisääntyminen. Maantieteellisesti Tieto on edelleen huomattavan Suomi-riippuvainen, sillä kotimaasta kilahtaa lähes puolet liikevaihdosta. Ruotsissa kannattavuus alkoi kohentua viime vuoden lopulla tehostamisten ansiosta. kurssinousu on hävittänyt osakkeesta räikeän aliarvostuksen, mutta edelleenkään se ei tunnu poskettomasti hinnoitellulta, jos uskoo Tiedon kasvumahdollisuuksiin. Vaikka projektien kysyntä on painunut kauas parhaiden vuosien tasosta, yritykset ja julkinen hallinto siirtävät sangen ahkerasti it-toimintojaan seiniensä ulkopuolelle. euron tuntumassa. Se asettaa valtavia paineita liikevaihtoon", Syrjälä sanoo. "Meillä on erin- 0 Q4/08 Suomi Q1/09 Ruotsi Q2/09 Q3/09 Q4/09 kansainväliset markkinat osaKe ei poskettoman kallis T iedon osake maksoi runsas vuosi sitten vähän yli seitsemän euroa. "Meillä on selvä tavoite nostaa markkinaosuuksiamme. omaiset edellytykset pärjätä tarjouskilpailuissa", Syrjälä vakuuttaa. Jos Suomi tuokin suuren osan Tiedon liikevaihdosta, niin tuloksellisesti sen merkitys on vielä merkittävämpi. lähivuosina ei ole luvassa räväkkää liikevaihdon kasvua, mutta Factsetin konsensusennuste odottaa osakekohtaisen tuloksen tuplaantuvan vuosina 20092011
Tiedon toiseksi suurin henkilöomistaja on yhtiön johtoon kuuluva Pekka Viljakainen, joka 652 447 osakkeellaan jää niukasti kymmenen suurimman omistajan ulkopuolelle. Venäjän potentiaalia kuvastaa se, että sikäläisillä suuryrityksillä saattaa olla tietotekniikassa liki yhtä paljon väkeä kuin Tiedolla henkilöstöä. Nettovelat jäävät alle 70 miljoonaan euroon, mikä on 1,7 miljardin liikevaihtoa tahkoavalle firmalle malainen pörssiyhtiö: mennään Venäjälle! Toistaiseksi itänaapuri tuo vain pienen osan Tiedon liikevaihdosta, mutta yhtiö uskoo valtaavansa siellä tuntuvasti lisää jalansijaa. Hallintarekisterissä 59,1 prosenttia osakkeista. lehtikuva a rv o pa p eri HE L MIKuu 2 010 43. Tieto on päätynyt samaan vastaukseen kuin moni muu suo- ulkoistukset poikivat yli puolet liikevaihdosta. Sen markkinaosuus yltää Suomessa 25 prosenttiin, mutta painoarvoltaan toiseksi suurimmasta maasta Ruotsista irtoaa vain noin seitsemän prosentin siivu. Maakohtaisia kannattavuuseroja selittänee osaltaan se, että Tieto on Suomessa alansa ykkönen, mutta muualla haastajan asemassa. tiedon suurimmat omistajat omistaja osakkeita, omistusosuus, kpl % Cevian Capital (Christer Gardell)* 4 033 843 5.6 OP Pohjola 3 903 514 5.4 Roburin rahastot (Swedbank) 3 703 754 5.1 Ilmarinen 2 872 367 4.0 Didner & Gerge -osakerahasto 2 160 000 3.0 Svenska Litteraturssällskapet i Finland 1 567 000 2.2 Eläke-Tapiola 1 530 000 2.1 Valtion eläkerahasto 1 375 000 1.9 Varma 1 249 749 1.7 SEB Investment Management 1 115 990 1.5 *Perustuu 12.11.2009 annettuun liputusilmoitukseen. Analyytikot pitävät mahdollisena sellaistakin kuviota, että Tieto päätyisi jonkin suuremman pelurin ostettavaksi. VauhTia. Sen lähimmät haastajat HP, Accenture ja Fujitsu Siemens jäävät jälkeen muutamia prosenttiyksikköjä. sopimukset ovat yleensä kolmesta viiteen vuoteen, mikä tuo bisnekseen ennustettavuutta. me valtaamaan markkinoita etupäässä ulkoistamisilla. Viljakainen tuli Tiedon omistajaksi 1990-luvulla, kun yhtiö osti hänen firmansa Visual Systemsin suunnatulla osakeannilla. "Alalla varmaankin tapahtuu konsolidoitumista, Venäjä houkuttaa Mitä tehdä, kun kasvun rajat häämöttävät kotimaassa ja läpimurrot läntisessä Euroopassa ovat työn ja tuskan takana. Syrjälä kuitenkin sanoo, ettei Tiedolla ole tällä hetkellä "erityistä draivia" yritysostoihin. Gardell on selvä väriläiskä Tiedon omistaja- T iedon osakkeenomistajat hätkähtivät nähdessään viime vuoden marraskuussa annetun pörssitiedotteen. Laajentumiset Britanniaan, Saksaan ja Ranskaan eivät ole suuria menestystarinoita. noilla. "Olemme innoissamme Venäjästä. Suurimmat kilpailijamme ovat myös Venäjällä, mutta moni venäläisyritys harkitsee kahdesti ennen kuin ryhtyy ulkoistamaan liiketoimintansa strategisia alueita amerikkalaisille tai intialaisille." Taseen puolesta Tiedolla olisi rahkeet näyttäviinkin yritysostoihin. Christer Gardellin ja Cevian Capitalin ilmestyminen omistajaluetteloon tuo eloa Tiedon taloon. omistus Gardell haistoi ostopaikan Cevian Capitalin ylittäneen viiden prosentin liputusrajan. Kasvottoman omistuksen yhtiöissä on aina vaarana, että toimiva johto lähtee sooloilemaan osakkeenomistajien kustannuksella. Hän siis uskoo yhtiöön ja uskoo saavansa siitä hyvää pitkän ajan tuottoa. Euroissa mitattuna Venäjä ei ole vielä suuren suuri markkina, mutta potentiaalia siellä riittää valtavasti", Hannu Syrjälä tietää. Skaalaedut käyvät ilmeisiksi, kun asiakaskunta globalisoituu ja syntyy kansainvälisiä toimitusketjuja", Syrjälä sanoo. parantamiseksi ja kuljemme nyt parempaan suuntaan", Syrjälä sanoo. Niistä suurimmista Tieto ei haaveile, mutta ottaisi mieluusti muutaman tuhannen hengen ulkoistuksia. "Yritysostoilla me tuskin Venäjällä etenemme, ainakaan voittopuolisesti. Hänen mielestään Tiedolla on osaamista, joka auttaa pärjäämään Venäjän it-markki- mutta se vienee aikansa. Esimerkkeinä hän mainitsee toimialoista öljyn ja kaasun sekä energian. Niiden jälkeen tulee iso liuta pienempiä pelureita. Tilanne 30.12.2009. Cevianin taustalla vaikuttaa lujatahtoisena sijoittajapersoonana tunnettu Christer Gardell, joka osaa vaatia yritysjohdolta osakasarvon kasvattamista. Pyrim- pikkusumma. Gardellin mukaantulo vähentää tällaisia riskejä. Spekulatiivisesta ostoksesta ei ollut kyse, sillä Gardell nousee tämän kevään yhtiökokouksessa Tiedon hallitukseen. Ulkoistuksissa muhii siis todellisia megadiilejä. Se kertoi ruotsalaisen kunnassa, jonka kärki koostuu instituutioista ja rahastoista. Tietotekniikkapalvelut on pirstaleinen toimiala, sillä alan ykkönen IBM hallitsee kansainvälisesti vain seitsemää prosenttia markkinoista. Ne ovat toki mahdollisia, jos eteen tulee houkuttelevia kohteita, mutta päällimmäisenä ne eivät ole mielessä
"Panostamme tuuli- ja aurinkoenergiaan, ja kerromme myöhemmin tänä vuonna uu- ·Tarkka fokus ·Kiistattomat kasvunäkymät ·Vahva tase Pohjakosketus takana Taantuman nirhaisu pakotti Vaconin myös päivittämään strategiaansa, mitä osattiin odottaakin. Kasvava osa Vaconin liikevaihdosta tulee uusiutuvasta energia, aurinko- ja tuulivoimasta. Vaconin kilpailijat ovat tyypillisesti elektroniikkajättejä, joille taajuusmuuttajabisnes. Toimitusjohtaja Vesa Laisi arvioi, että tänä vuonna osuus nousee yli 15 prosenttiin. Viime vuonna yhtiön liikevaihto supistui seitsemän prosenttia, liiketulos 35 prosenttia. Tuloksen rajumpaa tippumista selittävät panostukset tuotekehitykseen ja uusiin myyntiyhtiöihin sekä nopeatahtiset poistot. 44 A RV O PA P ERI Hel miKuu 2 010 lyy viime vuoden tasolla. Yleisimpiä Vaconin tuotteiden käyttökohteita ovat ilmastointilaitteet ja vesipumput. Muodikkaasti ilmaistuna Vacon on yksi Helsingin pörssin niin kutsutuista cleantech-yhtiöistä. Vacon tekee ainoastaan taajuusmuuttajia eikä niitäkään kaikenlaisia. Se ei suuren suuri yllätys, koska yhtiön tase on vahva ja kasvua siivittävät maailmanlaaM a rk k i n at u t k i m u s l a itoksen mukaan taajuusmuuttajamark kina supistui v iime vuonna 16 prosenttia, joten Vaconin voi laskea kuuluvan alan voittajiin. k u u k a u d e n k o t i m a i s e t VA C O N Osake täynnä odotuksia TaanTuma VahVisTi VAcOnIA Talouden taantuma hidastaa hieman Vaconin kasvua, mutta pitkän aikavälin näkymät ovat edelleen erinomaiset. V Maria Korteila / KUVat VaCoN aasalainen taajuusmuuttajavalmistaja Vacon kasvaa vakaasti ja kannattavasti. Vuodesta 2008 vuoteen 2009 niiden osuus Vaconin liikevaihdosta nousi kahdeksasta noin 12 prosenttiin. Taajuusmuuttajat säätävät portaattomasti sähkömoottorien kierrosnopeutta. Laisin mukaan Vacon on tehnyt sopimuksia, joilla lähikuukausien komponenttitarve pitäisi olla turvattu. Halvalla ei saa Yksi Vaconin vahvuuksista on tiukka fokusoituminen. Taantuma on nirhaissut myös Vaconin kasvua, mutta ei vereslihalle. Viime vuonna liikevaihto oli 272 miljoonaa ja liikevoittomarginaali 8,3. Yhtiö tavoittelee nyt 500 miljoonan euron liikevaihtoa ja 14 prosentin liikevoittoprosenttia vuonna 2014, kun aiemmin nämä oli tarkoitus saavuttaa jo vuonna 2012. Elpymisestä kertoo sekin yllättävä yksityiskohta, että alkuvuonna elektroniikan komponenteista alkoi yllättäen olla pulaa. Markkinaosuudekseen yhtiö arvioi viisi prosenttia. juiset megatrendit: energian säästäminen ja uusiutuvat energialähteet. Toimitusjohtaja Laisi suhtautuu varauksella alkuvuoteen, mutta on vakuuttunut siitä että pohjakosketus on takana ja että toisella vuosipuoliskolla kasvu on jo ripeää. Energiansäästö ja uusiutuva energia ovat trendi, joka ajaa meitä ainakin seuraavat kymmenen vuotta", Laisi sanoo. Joidenkin massatuotteiden kuten energiansäästölamppujen kysyntä yllätti kompo- ·Haastava arvostus ·Osakkeen vaihto melko vähäistä "PAnOstAmmE tuulI- jA AuRInkOEnERgIAAn, jA kERROmmE myöhEmmIn tänä VuOnnA uusIstA tuOttEIstA. Ja seuraavana vuonna etenkin. "Meillä on uusia asiakkaita, jotka julkistamme myöhemmin. EnERgIAnsäästö jA uusIutuVA EnERgIA OVAt tREndI, jOkA AjAA mEItä AInAkIn sEuRAAVAt kymmEnEn VuOttA" Vesa laisi sista tuotteista. Erityisesti vedenkäsittelyyn odotamme hyvää vuotta jo nyt, nenttivalmistajat. Myynnin lisäys näkyy pääasiassa vuonna 2010. Tälle vuodelle yhtiön varovainen ohjeistus kuuluu, että liikevaihto kasvaa ja kannattavuus säisillä siinä hyödymme stimuluksesta", Laisi sanoo
"Pelot ovat ylimitoitettuja, mikä varmasti johtuu siitä, että nämä asiat tulivat tapetille niin pian finanssikriisin jälkeen ja herättävät siksi huolta vaikutusten leviämisestä", CommSecin analyytikko Juliette Saly sanoi uutistoimisto Dow Jonesille. euroalueen maista myös Italia, espanja, Portugali ja Irlanti kamppailevat velkataakan alla. lä on taipumus paisua hetkessä kansainvälisiin mittoihin. silloin olisi kyse yhteensä kahden biljoonaan (kahden tuhannen miljardin) dollarin potentiaalisesta velkojen uudelleenjärjestelystä. 10E -2,7 51,4 17,1 1,10 USA S&P 500 1 kk 1v P/E 10E oS. etenkin, jos sijoittajat alkavat kevään mittaan huolestua talouskasvun pettämisestä vuoden jälkipuoliskolla, jolloin elvytyspakettien teho väistyy ja keskuspankit ryhtyvät nostamaan korkojaan. Tommi melenDeR kertaakaan sitten viime vuoden maaliskuun, jolloin pörssikurssit saavuttivat pohjansa ja lähtivät historiallisen kovaan nousuun. Monet markkinakommentaattorit kuitenkin uskovat, etteivät valtiolliset velkaongelmat suista maailman pörssejä pitkäkestoiseen laskuun. syyt sijoittajien hermoiluun eivät ole peräisin yritysrintamalta, sillä pörssiyhtiöt julkistivat Riskinottohalut tiessään "Jos kävisi niin, että Kreikka ajautuisi maksuhäiriöihin ja joutuisi järjestelemään velkansa uudelleen, on selvää, että perässä seuraisivat Italia, espanja, Portugali ja Irlanti. 10E -2,0 62,6 13,2 2,90 Argentiina 1 kk 1v P/E 10E oS. Pörssikurssit painuivat laskuun kaikilla mantereilla, kun sijoittajat kansallisuudesta riippumatta huolestuivat jättivajeidensa rassaaman Kreikan USA DJ Industrial Average 1 kk 1v P/E 10E oS. 10E -3,2 39,3 14,1 1,98 Meksiko 1 kk 1v P/E 10E oS. 10E -4,6 41,2 10,4 3,74 Luvut on laskettu 16.2.2010 päätöskursseilla. Lähde: Factset 46 A RVO PA P ERI heL MIKuu 2 010. Niinpä euromaiden velkaongelmat johtivat sijoittajien riskinottohalukkuuden hiipumiseen ja riskillisten sijoituskohteiden eli lähinnä osakkeiden ja yrityslainojen uudelleenhinnoitteluun. etukäteen oli selvää, että odotusten pitäisi ylittyä reippaasti, jotta kurssit jaksaisivat äityä vahvaan nousuun. Globalisoituneessa rahamaailmassa ilmiöil- atlantin molemmin puolin ennustettua parempia jouluneljänneksen tuloksia. Rauhatonta kurssivellontaa lienee joka tapauksessa vastedeskin odotettavissa. m v up m t u p ör e s i a a i lä äa n n n i ssts i t Voihan Kreikka! V uosi 2010 on alkanut nihkeästi maailman osakemarkkinoilla. Kreikka on kansantaloutena pieni ja vähämerkityksellinen, mutta sen ongelmat ovat osa laajempaa kokonaisuutta. se olisi kolme kertaa enemmän kuin Lehman Brothersin vararikon aiheuttamat 600 miljardin dollarin kustannukset", seuratuimpiin amerikkalaisiin talousviisaisiin lukeutuva Gluskin Sheffin pääekonomisti David Rosenberg kirjoitti markkinakatsauksessaan. Osakkeiden hintoihin on jo leivottu sisään positiivinen tuloskäänne, ja kun tilanne on tällainen, pettymysten vaara on aina suuri mutta yllätysten mahdollisuus pieni. 10E -2,8 36,5 12,8 2,67 USA Nasdaq Composite 1 kk 1v P/E 10E oS. tammihelmikuun taitteessa hyvät tuloskauden uutiset saivat väistyä taka-alalle euromaiden julkisten talouksien ongelmien tieltä. tammihelmikuussa myyntipaineet äityivät kovemmiksi kuin velanhoitokyvystä. 10E -1,0 62,6 15,7 1,80 Brasilia 1 kk 1v P/E 10E oS
10E -3,2 37,0 11,9 3,60 -7,3 37,9 11,4 3,74 -2,5 51,5 16,3 3,19 suomi 1 kk 1v P/E 10E os. 10E -4,8 30,4 12,7 3,79 -1,0 35,7 13,0 3,01 -7,3 23,3 12,3 4,13 Japani 1 kk 1v P/E 10E os. 10E Italia 1 kk 1v P/E 10E os. 10E Hongkong 1 kk 1v P/E 10E os. 10E Taiwan 1 kk 1v P/E 10E os. 10E sveitsi 1 kk 1v P/E 10E os. 10E 1,6 116,8 9,8 2,92 Ranska 1 kk 1v P/E 10E os. 10E -5,9 19,0 19,1 1,94 Eteläkorea 1 kk 1v P/E 10E os.10E -4,6 44,7 9,8 1,62 Intia 1 kk 1v P/E 10E os. 10E -9,0 95,9 7,7 1,98 Puola 1 kk 1v P/E 10E os. 10E -3,9 34,2 13,2 3,26 Turkki 1 kk 1v P/E 10E os. 10E -5,4 65,6 13,6 3,14 saksa 1 kk 1v P/E 10E os. 10E -6,3 99,1 15,5 1,34 -6,5 54,9 13,5 2,80 -5,7 80,2 10,3 2,65 -11,1 65,7 14,2 3,90 muutos 1 kk, muutos 1 v, P/E 2010E osinko tuotto 2010E suotuisaa kehitystä vakaata kehitystä heikkenevää kehitystä synkkenevää kehitystä rajua kurssilaskua A RV O PA P ERI he l mikuu 2 010 47. Britannia 1 kk 1v P/E 10E os. 10E Ruotsi 1 kk 1v P/E 10E os. 10E kiina 1 kk 1v P/E 10E os. 10E Norja 1 kk 1v P/E 10E os. 10E 0,5 35,0 15,3 4,07 venäjä 1 kk 1v P/E 10E os
Suosiota kasvattavat muun muassa tietoisuuden lisääntyminen ekologisista ja sosiaalisista ongelmista, energian ja raaka-aineiden kallistuminen, teknologiset innovaatiot sekä lainsäädäntö. "Koska kyse on sijoittamisesta, haluamme tehdä rahaa. Pelkäsimme taantuman heikentävän kysyntää. Painotuksissa on sektorikohtaisia eroja. Eihän se ihme ole, että kriisin jälkimainingeissa sana vastuullisuusherättää kiinnostusta. Alan toimijat uskovat, että kestävä kehitys on tulossa osaksi valtavirran sijoitusWais on tarkka siitä, että vastuullisuus ja kestävä kehitys eivät edusta indeksilaskennassa SAMin maailmankatsomusta. sveitsiläisen saMvarainhoitotalon rodrigo amandin ja Claudia Waisin mukaan kestävä kehitys ei sijoittamisessa tarkoita eettistä aatteellisuutta. "Analysoidessamme yrityksiä ne joutuvat vastaamaan satoihin kysymyksiin, mikä vie aikaa ja rahaa. Kävikin päinvastoin", kertoo SAM Indexes -yhtiön toimitusjohtaja Rodrigo Amandi. Eivätkä he itse edusta vihreää liikettä. Pointtimme on, että vastuullinen yhtiö, joka ottaa huomioon sosiaaliset asiat, ympäristönormit ja muutenkin kehittää toimintaansa pitkällä tähtäimellä, tekee parempaa tulosta. Se on kilpailukykyisempi. Tällä hetkellä osuuden lasketaan olevan seitsemisen prosenttia. Patteristosta vajaat puolet on kaikille yhteistä ja yli puolet sektorikohtaisia. Vastuullisesti Vauraaksi Maria Korteila / Kuva: JarMo teinilä Dow Jonesin kestävän kehityksen osakeindekseistä vastaava sveitsiläinen SAM on vastuullisen sijoittamisen pioneereja. Finanssikriisikin toi lopulta vain lisäpotkua. rahastot ei viherpesua. asioista huolehtiminen vain tuppaa lisäämään taloudellista menestystä. on kasvanut suunnilleen kymmenen prosentin vuosivauhdilla. Mielestämme jokaiselle sektorille pitää sijoittaa. SAMin analy ysikriteeristöstä keskimäärin kolmannes on taloudellisia, kolmannes ympäristöön liittyviä ja kolmannes mittaa sosiaalisia ulottuvuuksia. Se voi tarkoittaa teknologista etumatkaa uusiutuvan energia tuotannossa tai vaikka sitä, ettei maine tahraannu lapsityövoiman käytön vuoksi", Wais perustelee. Hollantilaisen tutkimuksen mukaan vuo- teen 2015 mennessä jopa viidennes kaikista varainhoidossa olevista varoista on sidottu kestävän kehityksen teemaan. Ilmastonmuutoskin on jatkuvasti esillä. Sveitsiläinen SAM Indexes (Sustainable Asset Management) laskee vuosittain ison joukon kestävän kehityksen indeksejä, muun muassa Dow Jonesille. Pankit hyödyntävät indeksejä rahastotuotteissa, etf:issä ja sertifikaateissa. Vuodesta 2001 lähtien kestävään kehitykseen sidotun varainhoidon varat ovat kasvaneet globaalisti 20 prosenttia vuosittain, kun koko varainhoitomarkkina 48 A RV O PA P ERI hel mikuu 2 010. Kymmenen vuoden analyysin jälkeen SAM sanoo pystyvänsä todistamaan, että kestävään kehityksen sitoutunut yritys tuottaa muita paremmin. k tuotteita. pois moralisointi ja ituhipit... SAMin asiakasvastaava Claudia estävän kehityksen periaatteita noudattava sijoittaminen kasvattaa suosiotaan
Olemme pystyneet murtamaan sen. Toivottavasti myös BrightSided saadaan suomenkielisten lukijoiden ulottuville. Tommi meleNder A RV O PA P ERI he l mikuu 2 010 49. Ne joilla oli parhaat pisteet kestävän kehityksen indeksoinnissa, tuottivat sijoituskohteina keskimääräistä paremmin. Eurooppalaisen indeksiin on näiden lisäksi mahtunut Stora Enso. metropolitan Books 2009. Mitä muuta 2000-lukua hallinnut markkinafundamentalismi oli kuin äärimmilleen vietyä positiivista ajattelua. Toki positiiv inen ajattelu tunnetaan myös Euroopassa ja Suomessa, onhan meilläkin omat matkasaarnaajamme kaupittelemassa maallistunutta menestysteologiaansa. Suomalaisista pörssiyhtiöistä Dow Jonesin kestävän kehityksen globaalissa DJSI-indeksissä ovat Fortum, Positiivisen ajattelun sudenkuopat N lukuisat Barbara Ehrenreich väittää, että todellisuuden hämärtänyt yltiöpositiivisuus piirtyy esiin myös finanssikriisin taustalta. egatiiviset ihmiset ovat SYVÄLTÄ. Karttakaa heitä hinnalla millä hyvänsä. Todellinen valtioviisaus kuitenkin edellyttää kirkasta tietoisuutta siitä, miten voi käydä jos asiat menevät pieleen. Maroney, joka nimittää itseään "yritysmaailman pitbullterrieriksi". Ehrenreichin rinnastukset ovat osuvia, sillä valmiiksi pureskellussa ja tuotteistetussa positiivisessa ajattelussa ei ole kyse ajattelusta ensinkään vaan lähinnä itsesuggestiosta. Ja yhtiöt, joiden vastuullisuuspisteet olivat heikommasta päästä, suoriutuivat sijoituksina keskimääräistä heikommin. SAM tutki aineistonsa parasta viidennestä heikoimpaan viidennekseen. Indeksiin päässeet yritykset käyttävät tietoa usein markkinoinnissa. Uskokaa minua, pärjäätte paremmin ilman heitä." Näin neuvoo J.P. Tämän toteaa myös toimittaja Barbara Ehrenreich ansiokkaalla tavalla kärkevässä kirjassaan Bright-Sided: "Yhdysvallat on historiallisesti tarjonnut kasvualustan monenlaisille lahkoille, kulteille, henkiparantajille ja käärmeöljyn kauppiaille". Mukana on myös tupakkateollisuus. Yksi vahvimmista väitteistä Ehrenreichin kirjassa on, että todellisuuden hämärtänyt yltiöpositiivisuus piirtyy esiin myös finanssikriisin taustalta. PAnkIt hyödyntäVät kEstäVän kEhItyksEn IndEksEjä RAhAstOtuOttEIssA, Etf:Issä jA sERtIfIkAAtEIssA. Kesko, Neste Oil, Nokia, Outokumpu ja Rautaruukki. Heidän kanssaan ei kannattanut kaveerata, jos halusi menestyä. Indeksit päivittyvät joka syksy. kaisemaan välinne vuosikausia tuntemiinne ihmisiin, olkoon sitten niin. Saattaa kuulostaa karkealta, mutta on kiistaton tosiasia, että negatiiviset ihmiset ovat syvältä. Pystymme osoittamaan positiivisen korrelaation kestävän kehityksen ja ylituoton välillä", Amandi iloitsee. Entinen ulkoministeri Condoleezza Rice on kertonut, että George W. "On yleinen myytti, että kestävä kehitys syö tuottoja. Wais korostaa, että eettisen päätöksen tekee asiakas. how the Relentless Promotion of Positive Thinking has undermined America. Sellaiset ihmiset, jotka rohkenivat nousukauden huumassa muistuttaa riskinoton varjopuolista, olivat todellakin SYVÄLTÄ. Vararikkoon menneen Lehman Brothersin toimitusjohtaja Richard Fuld erotti vuoden 2006 lopussa pankin kiinteistösijoituksista vastanneen Mike Gelblandin, koska tämä mukamas lietsoi tappiomielialaa varoitellessaan kiinteistökuplasta ja vaatiessaan liiketoimintamallin muuttamista. Suomessa SAMin kestävän kehityksen indeksejä käyttävät ainakin Nordea, Seligson ja Sampo Pankki. SAM on koonnut indeksiä varten dataa vuodesta 1999 lähtien, ja nyt sitä on jo sen verran, että niistä saadaan irti tilastollisestikin päteviä tuloksia. Kirkollista asiakaskuntaa varten SAM on kehittänyt tiukemman indeksiperheen, joista tupakka-, juoma- ja pornoteollisuus on putsattu pois. Jopa ylituottoa. Jos se tarkoittaa, että joudutte kat- Finanssikriisinkin taustalla yltiöpositiivisuus Amerikkalaisuutta leimaava optimistisuuden kultti vaikuttaa Ehrenreichin mielestä jo vahingollisesti Yhdysvaltain talouteen ja politiikkaan. Viime vuonna hollantilainen maalivalmistaja Akzo Nobel keksi jotain, jonka SAM tietysti toivoo yleistyvän: yhtiö sitoi noin tuhannen johtajansa pitkäaikaisen kannustinpalkkion yhtiön sijoittumiseen DJSI-indeksin listalla. Barbara ehrenreich: BrightSided. Maroney ja hänen kollegansa vetävät Yhdysvalloissa salit täyteen kansaa innostaessaan ihmisiä uskomaan, että lasi on aina puoliksi täysi, ei koskaan puoliksi tyhjä. Jos ihminen sattuu epäonnistumaan pyrkimyksissään, syy- Tutkitusti ylituottoa Vastuullisuus ja kestävä kehitys ovat kivoja, mutta saako sijoittaja niistä muuta kuin mielihyvää. Ei muuta kuin takaisin motivaatioseminaariin tai kirjakauppaan. energian meidän kaltaisistamme positiivisista ihmisistä... He imevät nä on se, ettei hän sittenkään tahtonut tarpeeksi. Barbara Ehrenreichilta on suomennettu aikaisemmin teokset Petetty keskiluokka ja Nälkäpalkalla. Ihmisiä usutetaan kuvittelemaan, että onni ja menestys on kiinni vain heidän omasta päättäväisyydestään ja että lujasti tahtomalla he voivat levitoida itsensä pahimpienkin esteiden yli. 235 sivua. Ytimeltään ilmiö on kuitenkin mitä amerikkalaisin. SAM sanoo pystyvänsä todistamaan, että kyllä saa. uudet kir jat SAM seuraa 57 eri sektoria, joilta se blokkaa indekseihin mukaan parhaan kymmenyksen kustakin. Yritysjohtajien, sijoittajien ja poliittisten päättäjien keskuudessa vallitsi vankkuma- ton usko siihen, että näkymätön käsi hoitaa kaiken parhain päin eikä rahoitusjärjestelmän vakaudesta tarvitse kantaa huolta. Bush ei sietänyt presidenttikausillaan lähelleen "pessimistisiä, epäilyä kylväviä" ihmisiä. Niin sanottu positiivinen ajattelu on paisunut Atlantin takana suuren luokan bisnekseksi, joka tuottaa valtaisat määrät kirjoja, DVD:itä ja muuta oheismateriaalia
Maakaasumarkkinoilla Venäjää uhkaavat kuitenkin uudet vaarat. Kalle Schönberg, MoSKova / KUva lehTIKUva / KUvITUS TeeMU lehToSalo maakaasumarkkinoilla horjuu PohjoInen UloTTUvUUS jäIhIn. Kaasu oli tarkoitus saada pääosin Gazpromin suurelta Shtokmanovskojen kaasukentältä Barentsin mereltä, jonka hyödyntämistä Gazprom suunnittelee yhdessä norjalaisen Statoilhydro-yhtiön ja ranskalaisen Totalin kanssa. Samalla tummia pilviä kasaantuu Suomen ajaman EU:n Pohjoisessa ulottuvuuden päälle, jossa Shtokmanovskojella on iso rooli. Äskettäin Gazpromin varapääjohtaja Aleksandr Medvedev kuitenkin totesi yhtiön johdolle suunnatussa raportissa Yhdysvaltain maakaasumarkkinoiden käytännössä sulkeutuneen USA:n oman kasvaneen kaasuntuotannon vuoksi. Tämä on painanut maakaasun hintoja alas Euroopassa. "Jos vielä muutama vuosi sitten yksikään tuntemamme tutkimuslaitos ei odottanut kaasuntuotannon nopeaa kasvua Yhdysvalloissa, niin nyt kaikki yhtiöt puhuvat savikivikaasun tuottamisesta, joka voi perus- kysynnän ja hinnan Euroopassa. Toisaalta Yhdysvalloissa tuotantoon saadut jättimäiset uudet kaasuesiintymät ovat aiheuttaneet takaiskun Venäjän kaasunviejälle Gazpromille. Yhdysvalloissa puhutaan kaasuvaroista, 50 A RV O PA P ERI hel mikuu 2 010 euroopassakin vaikeuksia Yhdysvaltain pienennettyä huomattavasti nesteytetyn lng-kaasun tuontia, suuri osa tästä kaasusta on suuntautunut Euroopan markkinoille. gazpromin varapääjohtajan aleksandr Medvedevin mukaan Shtokmanovskojen kaasukentän hyödyntäminen uhkaa lykkääntyä kaasumarkkinoiden mullistusten takia hamaan tulevaisuuteen. V enäjä on joutunut arvioimaan uudelleen asemaansa maailman maakaasumarkkinoilla. Viimeksi kuluneiden kahden vuoden aikana maakaasun tuotanto on noussut Yhdysvalloissa 11 prosenttia, kun vielä jokin aikaa sitten tuotannon uskottiin olevan vääjäämättömässä laskussa. Vielä viime vuoden lopulla se ilmoitti suunnitelmakseen valloittaa kymmenen prosenttia Yhdysvaltain maakaasumarkkinoista toimittamalla sinne tankkereilla nesteytettyä lng-kaasua Venäjältä. Tähän on johtanut toisaalta talouskriisi, joka romahdutti maakaasun jotka riittävät nykyisellä kulutuksella sadaksi vuodeksi eteenpäin. tavalla tavalla muuttaa koko maailman kaasumarkkinan", raportti toteaa. "Kaasua on liian paljon markkinoilla ja hinnat ovat alhaalla. Kalliin ja vaikean hankkeen taloudellinen järkevyys on nyt kyseenalaista. Gazprom ilmoittikin siirtäneensä lopullisen investointipäätöksen tekemistä Shtokmanovskojen kaasukentän hyödyntämisestä ainakin vuodella eteenpäin. Tällöin luonnollisesti supistetaan kaikkein kalleimpia hankkeita, Venäjän kaasumarkkinaa seuraavan East European Gas Analysis-yhtiön johtaja Mihail Kortsemkin sanoo. gazprom muuttaa suunnitelmiaan Venäjän energiajätti Gazprom on viimeiseen saakka uskotellut, että maailman kaasumarkkinoilla ei tapahdu merkittävää muutosta. Yhdysvalloissa on viime vuosina tapah- tunut vallankumous maakaasun tuotannossa. Nyt tämä on mahdollista ja Yhdysvaltain maakaasun tuotanto on lähtenyt kovaan kasvuun. Ve n ä j ä Gazprom joutuu sopeutumaan kovempaan kilpailuun Venäjän Valta-asema Venäjän osakemarkkinat seuraavat pitkälti raakaöljyn ja maakaasun maailmanmarkkinahintoja. Gazpromin eurooppalaiset maakaasuasiakkaat ovat tyytymättömiä siihen, että maakaasun hinta Euroopan spot-markkinoilla on huomattavasti alempi kuin Gazpromin toimittaman. Uusilla porausmenetelmillä laajoista savikivi- ja kivihiiliesiintymistä on saatu käyttöön jättimäiset uudet kaasuvarat, joiden ennen uskottiin olevan mahdottomia hyödyntää taloudellisesti. Ne romahduttivat venäläisyhtiön suunnitelmat myydä maakaasua Yhdysvaltoihin ja hankaloittavat markkinoita myös Euroopassa. Venäjän pörssi on ollut jälleen nousussa raakaöljyn hinnan kallistuessa
"Savikivikaasun tuotannosta on selviä tuloksia vasta Yhdysvalloista. Gazpromille savikivikaasun kustannuskysymys on keskeinen sen tehdessä jättimäisiä investointeja Itämeren North Stream ja Mustanmeren South Stream kaasuputkiin. Bunkov näkee kysynnän lähtevän taas kovaan kasvuun parin vuoden päästä. en usko, että siinä on suuria mahdollisuuksia." Analyytikot ovat samaa mieltä siitä, että suurimman vaikutuksen Gazpromille aiheuttaa kaasun kysynnän kehitys euroopassa. Toisaalta tiheä asutus saattaa olla myös haittatekijä kaasuntuotannolle. Viime vuonna Eurooppa kulutti maakaasua 47 prosenttia vähemmän kuin edellisvuonna. Venäläisen kaasun kalleus on näin horjuttanut Gazpromin kilpailuasetelmia sen päämarkkina-alueella Euroopassa. A RV O PA P ERI hel mikuu 2 010 Euroopassa suuret savikiviesiintymät Gazpromin suurimmat vaikeudet saattavat olla kuitenkin vielä edessä. kurssikehitys (USD) 14 12 10 8 6 4 2 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Gazprom tävät maakaasun hinnat alhaalla Euroopassa. Savikiviesiintymiä on Euroopassa ainakin Puolassa, Ruotsissa, Saksassa, Englannissa, Ranskassa, Unkarissa, Espanjassa, Itävallassa ja Virossa. Sen suurimmalla markkina-alueella Euroopassa on nimittäin myös omat suuret savikivi- ja kivihiiliesiintymät, joissa voi olla paljon maakaasua. Näiden teknologioiden käyttö euroopassa on vasta teoriaa. Analyytikot varovaisia S ijoittajat eivät ole ainakaan vielä erityisen huolestuneita mahdollisen eurooppalaisen savikivikaasutuotannon vaiku- tuksista Gazpromin asemaan euroopan maakaasumarkkinoilla. Kuljetuskustannukset jäävät näin vähäiseksi. Gazprom joutuu vaikeuksiin, jos eurooppa- 51. Ne saattavat pilata pohjavesiä. Esiintymien tutkinta on vasta alussa eri puolilla Eurooppaa, joten kaasuvarojen suuruudesta ja niiden hyödyntämisen kus- lähde: fActSet tannuksista ei ole vielä selvää käsitystä. Niistä ei ole näyttöä. Abdullajev puolestaan katsoo kysynnän kasvun säilyvän hitaana vielä ainakin kuusi vuotta. Myös kaasun poraaminen on kalliimpaa kuin perinteisissä maakaasuesiintymissä, koska porausreikiä joudutaan tekemään enemmän. Gazpromin vienti Eurooppaan kuitenkin pieneni 12 prosenttia. Esimerkiksi Puolasta saadut alustavat tulokset ovat kuitenkin lupaavia. Kortsemkin uskoo, että Gazpromin pitää pysyvästi sopeutua kovempaan kilpailuun Euroopan markkinoilla, vaikka vienti lähtisikin jälleen kasvuun: "Luulen, että Gazpromin vienti Eurooppaan ei kasva niin nopeasti kuin yritys kuvittelee." Gazprom vei viime vuonna Eurooppaan 140 miljardia kuutiometriä kaasua. lainen savikivikaasu ja halpa lng-kaasu pi- Maa- ja savikaasun ylitarjonta myllertävät Gazpromin osakekurssin fundamentteja. Venäläisen Alfabank-pankin öljy-ja kaasumarkkina-analyytikko Shirvani Abdullajev on samoilla linjoilla. Venäläisyhtiö ei pysty tällöin kattamaan investointikustannuksiaan. Paljon suurem- pana uhkana Gazpromin asemalle euroopassa nähdään nesteytetyn lng-kaasun lisääntyminen markkinoilla", venäläisen Aton-sijoitusyhtiön öljy- ja kaasumarkkina-analyytikko Vjatseslav Bunkov sanoo. Yhtiö on näin menettänyt markkinaosuuttaan. Savikivikaasuntuotannossa on myös ympäristöuhkia, jotka saattavat estää esiintymien hyödyntämisen. pitkäaikaisiin toimitussopimuksiin sidotun maakaasun hinta. "Savikivikaasu ei vielä merkittävästi vaikuta sijoittajien käyttäytymiseen. Porauksessa käytetään kovan paineen alaista vettä, jossa on kemikaaleja. Tämä on noin puolet Gazpromin nykyään Eurooppaan myymän kaasun hinnasta. Kortsemkinin mukaan Yhdysvalloissa savikivikaasun tuotanto on kannattavaa kaasun hinnan ollessa 120150 dollaria tuhannelta kuutiolta. Hintakilpailukykyä savikivikaasulle antaa vielä sekin, että sitä voidaan tuottaa Euroopassa lähellä kuluttajia ja laajaa kaasuputkiverkostoa
Tämä fuusio toteutui vuonna 1934. Samaan aikaan kun Walden neuvotteli Tartossa Suomen kohtalosta, toisaalla toteutui hänen suunnitelmansa Yhtyneistä Paperitehtaista. Walden ja Yhtyneet hankkiutuivat myös Walkiakosken omistajiksi (Arvopaperi 1/2010). Noususuhdanne vaati kuitenkin nopeampia otteita ja siksi ryhdyttiin etsimään ostettavaa jo toimivien sellutehtaiden joukosta. Isä Walden vastusti ay- omistuksessa toimiva uusi tehdas. Raskas työ vaati veronsa ja kenraali halvaantui vuonna 1944. Seuraava askel oli ilmeinen. 52 A RV O PA P ERI hel mikuu 2 010. Waldeneilla on aina ollut hyvät yhteiskuntasuhteet. Kaksi vuotta myöhemmin Rudolf Walden kuoli ja Juuso arkkienkelit. Alunperin yhtiöiden piti perustaa yhteisYhtiöt fuusioituivat ja syntyi Waldenin havittelema Yhtyneet Paperitehtaat. Sulautuneista yhtiöistä vain Simpele oli noteerattuna Helsingin arvopaperipörssissä. Aikakausi oli vaihtumassa. Vuonna 1932 Rudolfin poika Juuso siirtyi yhtiöön konttoripäälliköksi. Paperin kysyntä elpyi sodan jälkeen nopeasti ja Simpeleellä sekä Myllykoskella oli yhteinen ongelma pula sellusta. Yhtyneet Paperitehtaat oli alusta alkaen nimensä mukainen. Jo seuraavana vuonna Walden toimi sekä Simpeleen että Myllykosken hallitusten puheenjohtajana. Sellainen löytyikin Jämsänkoskelta. Tämän juttusarjan aikaisemmissa osissa on selvitetty, kuinka Rudolf Walden sai haltuunsa määräysvallan Oy Simpeleessä sekä kuinka hän liitti tämän eteläkarjalaisen yhtiön samaan suuryhtiöön Myllykosken sekä Jämsänkosken kanssa (Arvopaperi 12/2009). Juuson ensimmäisiä tehtäviä oli vakuuttaa isänsä maltillisten palkankorotusten tarpeellisuudesta. Ja pian Walden oli jo kolmen metsäyhtiön hallituksen puheenjohtaja. Isä Rudolf oli sodassa ja rauhassa marsalkka Mannerheimin uskottu ja läheinen ystävä. Isän ja pojan suhtautuminen demokratiaan ja työväestöön oli erilainen. Jämsänkosken paperitehtaan arkkipaperin lasku- ja lajittelusali vuonna 1938. Juuso Walden oli eri maata 1930-luvulla Yhtyneet kehittyi, koneet pyörivät ja suhdanteet vaihtelivat. Samalla vanha Walden vanheni ja nuori Walden varttui. liikettä ja hänen mielestään palkat oli pidettävä alhaisina ja ne piti sopia työpaikoilla mieskohtaisesti. Vähän ennen KOPSYP-fuusiota suomalaiset suurpankit ehtivät yhdistää finanssileireihinsä kuuluneet metsäyhtiöt, ja näin syntyi UPM-Kymmene. Pekka kantanen / kuvat uPM keskusarkisto, valkeakoski K enraali Rudolf Waldenin tarina suomalaisessa teollisuushistoriassa on vertaansa vailla. Walden osti ison erän Myllykosken osakkeita vuonna 1918, kun yhtiön omistajasuvun poika ja tuleva vetäjä Claes Björnberg oli surmattu kansalaissodan melskeissä. Myöhemmin talvisota ja tammikuun kihlauksena tunnettu sopimus saivat vanhan suojeluskuntalaisenkin hyväksymään ammattiyhdistyksen. Kenraali Waldenista tuli vuonna 1940 Risto Rytin toisen hallituksen puolustusministeri. Ei riitä, että hänen sotilasuransa oli ainutlaatuinen. Walden nousi poispot- kitusta aliluutnantista kenraaliksi parissa vuodessa Suomen itsenäisyyden aamunkoissa. Yhtyneet Paperitehtaat pääsi kuitenkin pörssilistalle heti alusta alkaen, vuonna 1920. vanhat osakekir jat Kieliriita repi Waldenien metsäimperiumia YhtYnEEt PAPERItEhtAAt mEnI kAhtIA Kenraali Rudolf Waldenin luoma Yhtyneet Paperitehtaat jakautui kieliriidoissa kahtia. Juuso puolestaan ystävystyi presidentti Urho Kekkosen kanssa
Waldenin lisäksi hallituksen jäsenet Gustaf Westerlund ja Waldemar af Björksten. Juuso Waldenia on luonnehdittu viimeiseksi patruunaksi, johtajaksi, joka välitti ja kantoi vastuuta työntekijöistään kokonaisvaltaisesti. Vuonna 1991 Rauma-Repola ja Yhtyneet niputettiin Repola Oy:hyn, jonka metsäteollisuustoimialan tytärkonsernina Yhtyneet jatkoi. Björnberg eivät oikein saaneet toisistaan selkoa. Jokseenkin täydellinen teos. Kun kiistaton johtaja oli poissa, eivät asiat enää sujuneet vanhaan malliin. Vastaavasti Repolasta ja valtionyhtiö Valmetista tuli konepajakonserni Metson ydin. KOP-leirin Repola ja Yhdyspankin valtapiiriin kuulunut Kymmene niputettiin nykyiseksi UPM-Kymmeneksi. Osakekirja on päivätty vähän erikoisesti yhtiön ensimmäisen yhtiökokouksen kunniaksi 30.7.1920. A RV O PA P ERI hel mikuu 2 010 53. Waldenit ottivat entisen omaisuutensa ja Björnbergit saivat pitää vanhan Myllykoskensa. Yhtyneet jäi pörssiin ja Myllykoski palasi perheyhtiöksi. Artikkelin kirjoittaja on kerännyt vanhoja osakekirjoja yli 25 vuotta ja toimii Osakekirjakeräilijät ry:n puheenjohtajana, www. Jako meni ovelasti niin, että Björnbergit saivat jakaa yhtiön kahteen osaan ja Waldenit saivat valita kumman puoliskon ottavat. Sarjan edellinen osa käsitteli Aktiebolag Walkiakosken vaiheita. RudOlf WAldEn VAstustI Ay-lIIkEttä jA hänEn mIElEstään PAlkAt OlI PIdEttäVä AlhAIsInA jA nE PItI sOPIA työPAIkOIllA mIEskOhtAIsEstI. Yksi esimerkki Juuson välittämisestä oli jalkapallo. Viiden vuoden kuluttua Repolan syntymästä oli vuorossa suomalaisen metsäteollisuuden suurjärjestely. kädessä olevassa sauvassa komeilee yhtiön tunnus ympyrän sisällä oleva kuusi. Eturivissä vasemmalta anni, Lauri, Liisa ja Rudolf Walden, takana Rudolf, Emanuel ja Juuso Walden. Kuva on otettu vuonna 1926. Walden astui lopullisesti yhtiön johtoon. oli tehtaan ja johtajansa näköinen joukkue. Valkeakosken Haka Finanssileirien viimeinen taisto Juuso Waldenin aikakausi päättyi, kun päärahoittaja Kansallis-Osake-Pankki vaihtoi Waldenin Niilo Hakkaraiseen. Ristiriidat saivat myös jälkijättöisen kielitaistelun luonnetta, vastakkain olivat äidinkielen perusteella jakautuneet pääomapiirit. Yhtyneet kasvoi ja seuraava kotimainen pörssifuusio syntyi Kajaani-yhtiön kanssa vuonna 1989. PatRuunan PERhE. Tämän Tilgmannin painaman kansallisromanttisen luomuksen isä on ehkä vähän yllättäen Eliel Saarinen. kuulOstAAkO tutultA? täydellinen taideteos Y htyneet Paperitehtaat Oy:n osakekirja vuodelta 1920 on sikäli harvinainen, että sen on signeerannut arvostettu taiteilija. Pankin mielestä yhtiö velkaantui liikaa kalliiksi osoittautuneen uuden Kaipolan tehtaan myötä. Riidan ratkaisuksi tuli ratkaisematon. osakekirjakerailijat.fi. Yhtyneet Paperitehtaat päätettiin jakaa. Osakekirjan ovat allekirjoittaneet sen merkitsijän R. Osakkeenomistajat jakaantuivat kahteen osakkeita kilpaa ostaneeseen leiriin Björnbergien ollessa yleensä hienoisessa johdossa. Walden narahti paperimiesten perisyntiin heikkoon taseeseen ja omia etujaan säälimättä vahtivaan velkojapankkiin. Juuso Walden ja Myllykosken omistajasuvun Carl G. Alaston mies katselee korokkeelta alla aukeavaa metsämaisemaa. Näin oli valta jaettu. Juuso oli kymmenen vuotta myös Suomen Palloliiton puheenjohtajana. Kieliriita repi Yhtyneet Vaan siitäpä se ongelma tulikin
Suurimmista pelaajista Kone, Wärtsilä ja Metso ovat nousseet vuodentakaisesta kuopasta enemmän kuin pörssit yleensä. Jos vaatimus toteutuisi, malli leviäisi varmasti ja johtaisi enemmin tai myöhemmin työttömyyskorvausten heikentämiseen ja julkisten palvelujen leikkaamiseen. Sen sijaan parjattu yritysjohto ansaitsee täällä selvästi vähemmän kuin Ruotsissa. 54 A RVO PA P ERI hel mikuu 2 010 kreikaSSa kaNSa uskoo, että EU tulee ja maksaa palkat ja huolehtii julkisista palveluista. Suomessa ei sentään olla yhtä pitkällä, mutta myös täällä on käytetty outoja puheenvuoroja. HKScanin lisäksi myös Atria on vahva Itämeren alueella. Ne tuovat verotuloja ja kouluttavat uusia yritysjohtajia. yritySteN meNeStykSeN perustana ei ole pelkästään johdon kova tahto, vaan myös kurinalaista talouspolitiikkaa vaaliva niin sanottu Pohjoismainen malli (Nordics in Global Crisis, ETLA). Pe n t t i F or s m a n satu vuori Vielä on virtaa mutta lisää tarvitaan kirjoittaja työskentelee ekonomistina Suomen Pankissa. N okian tulos tuotti ikävän yllätyksen niille, jotka olivat veikanneet tai jopa toivoneet 145-vuotiaan yrityksen vähittäistä perikatoa. sEn sijaan parjattu yritysjohto ansaitsEE täällä sElvästi vähEmmän kuin ruotsissa. siin voi tulla liian kalliiksi. Palkat ovat nousseet muita euromaita nopeammin ja teollisuuden palkkatasossakin Suomi ohitti Ruotsin jo aikoja sitten. Pohjoismaissa yritykset kykenevät suhteellisen kivuttomasti sopeuttamaan työvoimaansa markkinatilanteen mukaisesti. Kummankin riesana on ollut kateus. Nyt suurten metsäyhtiöiden toimintakyky osoittaa palautumisen merkkejä. Kun aiemmin taantuma sai kansan puhaltamaan yhteen hiileen, nyt kriisitietoisuudesta ei ole jälkeäkään. Suomi tarvitsee kipeästi uusia työpaikkoja, luovatpa niitä sitten vanhat tai uudet yritykset. Eihän yrityksen ole mikään pakko investoida tänne. SuomeN taloudeN lähivuosien näkymät eivät ole ruusuisia. Maailmankaupan virkoamisesta huolimatta Suomen vienti ei kasvanut viime vuoden lopulla lainkaan. Valtionlainojen riskilisistä päätellen ulkomailla edelleen luotetaan Suomen sopeutumishaluun, mutta vauhtia voidaan joutua hakemaan syvältä. Paperiteollisuus olisi nyt konkurssin partaalla, jos kaikkiin vaatimuksiin olisi taivuttu. Pohjoismaisesta mallista ovat globalisaation aikana ilman muuta hyötyneet eniten työntekijät. EU-jäsenyys ja rahaliitto toivat kilpailun. Olennaista ei ole ikä vaan uudistumiskyky, mistä finanssipuolelta on esimerkki- JoS yritykSiSSä onkin vielä virtaa, samaa ei voi sanoa suuresta yleisöstä. Talouden kannalta olisi kuitenkin erittäin tärkeää, että edes pääkonttorit pysyisivät maassa. Myös muut globaalit suomalaisyritykset ovat selviytyneet sodanjälkeisen ajan syvimmästä taantumasta hyvin. Jos irtisanotuille joutuu maksamaan vuoden palkan, investointi uusiin tuotteisiin tai konei- nä Nokian ikäinen Goldman Sachs. Euromaista vain tehokkaalla Saksalla on korkeammat työkustannukset kuin Suomella. Ikääntyvään yhteiskuntaan pitäisi nopeasti saada lisää virtaa.. Eikä huonosti mene muillakaan pörssiyhtiöillä, kuten huoltotoimintaan laajentaneella YIT:llä. Kriisin syventyessä vuoden 2008 lopulla yritykset, edes autokauppiaat, eivät jääneet odottelemaan valtion tukia tai devalvaatiota vaan tarttuivat toimiin heti. Ruotsalaiset uhosivat valtaavansa nopeasti Suomen markkinat. Yksityiselle sektorille ei enää jäänyt suojatyöpaikkoja. Kuka olisi 1994 uskonut, että Suomen elintarviketeollisuus kykenee näin onnistuneeseen vastahyökkäykseen. Euromaista vain tEhokkaalla saksalla on korkEammat työkustannuksEt kuin suomElla. Heikon irtisanomissuojan vastapainoksi työntekijät saavat ansioon sidotun työttömyyskorvauksen, toisin kuin vahvan työllisyyssuojan Etelä-Euroopassa. Ennen EU-jäsenyyttä suojamuurien takana elänyttä Suomen elintarviketeollisuutta pidettiin lähes tuhoon tuomittuna. Työsuhdeturvan lisääminen tarkoittaa käytännössä työpaikan kuppaamista muilta, työmarkkinoille tulevilta työntekijöiltä. Jatkossakaan useat suuret yritykset eivät tule lisäämään työpaikkoja Suomessa. Vastoin Pohjoismaisen mallin ohjeistusta nytkin yksi ay-järjestö vaatii vuoden palkkaa irtisanotulle. Toisin kävi, vuonna 2007 HK Ruokatalo osti Ruotsin suurimman liha-alan yrityksen Scan AB:n. Suurimmissa vaikeuksissa ovat pienet rakennusliikkeet ja metalliteollisuuden alihankkijat. SelviytymiSeN tauStalla on useita tekijöitä, joista päällimmäiseksi nousee kovan kansainvälisen kilpailun kautta imetty oppi ketteryydestä
se on enemmän kuin useimmissa muissa läntisissä pörsseissä. suurissa eurooppalaispörsseissä voittokertoimet jäävät 1113 tasolle. tulOsEnnustEEt Ahlstromin ja Okmeticin tulosodotukset kovassa nousussa. 57 OsIngOt jA tuOtOt POhjOIsmAIsEt tulOsEnnustEEt Swedbank kyntänee tappiolla myös 2010. 59 61 62 63 64 64 65 EuROOPPAlAIsEt tulOsEnnustEEt YhdYsVAltAlAIsEt tulOsEnnustEEt AT&T ja Verizon kovia osinkokoneita. ulkOmAAlAIsOmIstus guRujEn sAlkut suOmI-sAlkut FIM Fenno nosti Nokian painon nollasta 10 prosenttiin juuri ennen tulosjulkistusta. kuva swedbank RAhAstOVERtAIlu 66 A RV O PA P ERI hel mikuu 2 010 55. suomalaisosakkeiden P/e-luku liikkuu viidessätoista. 5568 luvut ja numerot 2 /10 alkuvuoden tulosraportit vahvistivat odotuksia suomalaisten pörssiyhtiöiden suotuisasta voittojen kasvusta. Pankkiiriliikkeiden konsensusennuste arvioi helsingin pörssin tulosten paranevan tänä vuonna runsaat 40 prosenttia. s
Viime vuonna suomalaisyhtiöiden investoinnit supistuivat selvästi. Sen vuosipalkkio on tasan yksi prosentti, mutta TeRluku nousi 7,9 prosenttiin. Viime vuoden palkkiorohmuksi paljastuu PYN Rahastoyhtiön Thaimaa-rahasto Elite. Mukana yhtiöt, joista vähintään 5 ennustetta. lähDe: FACTSeT 56 a rvo Pa P eri hel mikuu 2 010. esimerkiksi Nokian Renkaat aikoo pitää osinkonsa ennallaan 0,40 eurossa, vaikka eps osiNGot YlittivÄt oDotukset Yhtiö Ahlstrom Alma media Amer Sports Atria Basware Cargotec Citycon Comptel DiGiA elisa F Secure Finnair Fortum huhtamaki kemira kesko kone Osinkoehdotus, eur 0,55 0,40 0,16 0,25 0,36 0,40 0,14 0,03 0,14 0,92 0,06 0,00 1,00 0,38 0,27 0,90 1,30 Ennuste, eur 0,15 0,36 0,08 0,28 0,26 0,22 0,14 0,02 0,04 1,06 0,08 0,00 0,93 0,38 0,24 0,61 0,70 s s s s s Yhtiö Osinkoehdotus, eur 0,90 0,55 0,00 0,45 0,70 0,00 0,25 0,40 0,40 0,25 0,12 1,10 0,35 0,70 0,34 0,10 0,09 Ennuste, eur 0,67 0,58 0,18 0,33 0,55 0,00 0,24 0,34 0,19 0,19 0,13 0,97 0,34 0,54 0,33 0,34 0,08 s Yhtiö Ramirent Rautaruukki Sampo Sanoma Sponda SRV Stockmann Stora enso Talentum Tekla Teliasonera* Tieto uPm uponor Vacon Wärtsilä YiT Osinkoehdotus, eur 0,15 0,45 1,00 0,80 0,12 0,12 0,72 0,20 0,00 0,20 2,25 0,50 0,45 0,50 0,70 1,75 0,40 Ennuste, eur 0,05 0,35 0,93 0,73 0,07 0,05 0,56 0,15 0,02 0,14 2,08 0,42 0,36 0,38 0,58 1,24 0,27 s s s s s s s s s s s s s s s s s s s s s konecranes lassila & Tikanoja lemminkäinen marimekko metso m-Real Neste Oil Nokia Nokian Renkaat Nordea Oriola-kD Orion Outokumpu Outotec Pohjola Poyry Raisio s s s s s s s * luvut Ruotsin kruunuina s ylittii odotukset Luvut sisältävät osingot ja mahd. päivään mennessä tilinpäätöksensä oli julkistanut 51 sellaista yhtiötä, joille Factsetin tietokannassa on vähintään viisi ennustetta. laskemiseen sovelletaan niin sanottua high water mark -periaatetta. TeR-luvut löytyvät nyt myös Arvopaperin rahastovertailusta. Tilanteeseen nähden varsin kohtuulliset osinkotuotot mahdollistaa se, että vaikka tulokset ovat supistuneet rankasti, yhtiöt ovat pystyneet pitämään huolen kassavirroistaan. kaupankäyntikulut lukuun eivät sisälly. Näin tekevät ainakin Citycon, Orion ja Stora Enso. myös suomalaisiin osakkeisiin sijoittavissa rahastoissa on muutama, jotka perivät tuottosidonnaisen palkkion. Maria KorTeila Kalleimmat rahastot 2009 rahasto Ter-luku PYN elite 7,88 Taaleritehdas lyydian leijona Osake 4,57 Taaleritehdas Rupla Osake 4,04 uB Russia 3,80 Arvo Nordic Value 3,52 Fim BRiC+ 3,31 Fim China 3,31 Fim emerging europe keski- ja itä-eurooppa 3,31 Fim Russia Small Cap 3,31 Fim ukraina 3,31 osinkokeväästä tulee odotettua anteliaampi suomi-salkut s. monilla rahastoilla nämä kaksi kulua ovat yhtä suuret, mutta koska TeRlukuun sisältyy myös mahdollinen tuottosidonnainen palkkio tai alarahastojen palkkiot, voivat ne myös erota suuresti. muutama yritys ilahduttaa osingonomistajiaan osingon lisäksi tai sen sijaan verottomalla pääomanpalautuksella. Viime vuonna osinkosumma oli 6,5 miljoonaa euroa. Maria KorTeila helmikuun 18. lisäksi yhtiöt purkivat varastojaan ja tehostivat käyttöpääoman hallintaa. eliten tuottosidonnainen palkkio on rahastoesitteen mukaan 12 prosenttia, ja se lasketaan vuosineljänneksittäin. Selviä pettymyksiä on ollut vain muutama. Analyytikot ennustivat osingon putoavan 0,25 euroon. Kone esittää juhlavuoden kunniaksi myös lisäosinkoa, jolloin osinko nousee 1,30 euroon, kaksinkertaiseksi odotuksiin nähden. TeR-luku lasketaan vuosittain, ja koska siihen vaikutta- s. Nordean osakestrategi Tero Wesanko arvioi tammikuun Arvopaperissa, että kevään osinkosumma asettuu viiden ja puolen ja kuuden miljardin euron haarukkaan. TeR-luku kertoo kaikki kulut suhteessa rahaston keskimääräiseen pääomaan. pääomanpalautukset. luvut ja numerot rahastovertailu Yksi temppu lisää rahastojen vertailuun tojen vuotuiset kokonaiskulut paljastavat TeR-luvut. Silti elite-sijoittajille jäi vuodelta 2009 tuottoa käteen 109 prosentin verran. Aiemmin se paljasti vuosipalkkioista vain hallinnointi- ja säilytyspalkkiot. 66 S ijoitustutkimus on lisännyt kuukausittain julkaistavaan Rahastoraporttiinsa rahas- vat myös rahaston tuotot, luku vaihtelee vuosittain. Näistä peräti 32 yhtiötä esittää konsensusennustetta suurempaa osinkoa. 59 S uurin osa kotimaisista pörssiyhtiöstä on esittänyt jaettavaksi odotettua muhkeampia osinkoja viime vuodelta. puolittui
16,7 13,0 NEG. 14,5 12,4 14,5 12,4 16,5 44,1 16,7 12,8 25,6 10,2 9,8 8,8 12,9 8,9 15,3 11,7 16,6 15,4 12,3 17,2 15,1 9,1 34,5 13,5 11,7 9,2 11,3 13,9 16,6 13,0 11,2 11,5 12,7 9,8 15,4 18,0 7,7 10,0 18,5 6,4 1,0 0,8 0,7 5,3 1,2 2,4 0,7 2,7 1,7 1,3 0,8 1,0 1,7 1,0 1,1 1,4 1,1 1,2 2,6 2,0 3,1 6,2 0,6 1,8 1,8 1,5 1,0 0,8 1,1 2,1 NA 1,3 2,7 1,2 4,3 2,6 0,8 2,3 1,2 0,6 2,4 1,7 1,1 2,4 2,4 1,0 2,0 NA 2,3 4,6 0,9 2,7 1,1 1,4 1,0 2,9 NA 5,7 4,9 5,9 9,5 8,5 8,1 5,8 7,7 8,5 7,9 16,3 6,5 5,7 4,9 4,5 4,1 NA 3,3 6,3 9,1 NA 10,0 5,1 13,6 9,5 8,3 5,7 NA 5,2 17,7 NA 7,6 6,7 6,4 9,6 6,7 6,7 6,7 5,2 5,2 7,8 6,8 6,2 5,4 8,1 2,7 6,2 NA 8,3 7,9 6,0 7,7 8,3 4,2 NA 10,5 3,6 57 Affecto Ahlstrom Aldata Solution Alma Media Amer Sports Aspo Atria Basware CapMan Cargotec Citycon Componenta Comptel Cramo Digia Efore Elcoteq Elektrobit Elisa Etteplan Exel Composites F Secure Finnair Fiskars Fortum Glaston HKScan Honkarakenne Huhtamäki Ilkka Ixonos Kemira Kesko Kone Konecranes Lännen Tehtaat Lemminkäinen M Real Marimekko Metso Neste Oil Nokia Nokian Renkaat Okmetic Olvi OriolaKD Orion Outokumpu Outotec Panostaja PKC Group Pohjola Ponsse Powerflute 76,2 157,8 12,0 999,5 0,03 137,7 17,2 791,8 61,5 210,0 7,9 1 711,5 36,2 36,2 238,0 206,3 250,0 220,2 44,4 60,0 15,8 17,1 1 628,6 1 427,1 77,0 22,7 2,0 56,6 2,0 121,4 3,1 210,7 19,0 207,4 658,8 123,2 8,3 53,2 79,3 85,0 8,8 382,1 488,3 179,8 5,9 26,0 85,4 220,4 260,7 93,6 2,5 313,4 13,3 5,0 1 636,0 46,8 *34,4 *2,0 107,8 *11,6 5,4 120,5 *15,3 192,8 611,7 88,9 6,5 45,0 10,0 306,1 6,0 255,8 110,3 2 743,5 73,4 0,4 *26,0 *0,3 62,0 203,6 473,0 60,9 1,7 *2,0 266,0 15,2 *2,9 1,48 1 635,01 426,7 1 842,0 7,0 12,0 53,9 1,4 109,0 10,4 3,1 19,0 26,0 0,7 95,0 5,7 3,1 19,0 124,5 108,0 15,0 10,3 150,9 138,2 178,8 152,5 611,3 563,6 104,0 7,0 48,9 46,5 7,4 187,9 76,5 6,0 44,8 40,3 6,7 88,0 167,6 153,0 227,0 182,0 631,9 533,0 137,1 109,0 8,5 52,4 64,4 8,5 7,0 48,0 52,1 7,8 Keskisuomalainen 15,45 Lassila & Tikanoja 15,16 15,7 105,9 271,0 201,8 16,0 18,4 384,7 313,0 397,0 278,0 4 278,0 2 678,0 198,9 169,1 7,4 28,0 1,8 88,5 326,0 93,0 6,0 24,4 15,2 10,0 7,4 28,0 1,8 81,1 33,2 73,8 6,0 23,0 12,0 10,0 810,2 111,3 0,24 3 681,52 236,2 4 366,0 145,9 127,9 4,3 25,0 0,9 73,4 123,3 66,0 2,5 16,2 7,5 5,0 2,6 23,4 0,9 52,4 3,0 39,1 2,5 16,0 5,0 5,0 Oral Hammaslääkärit3,20 0,9 200,0 216,6 204,5 231,5 217,0 566,0 164,5 6,0 143,9 20,5 710,0 251,0 233,2 297,6 261,0 18,3 103,4 10,0 100,0 * Vuoden 2009 tulokset ovat ennusteita. A RV o PA P eRI heL mikuu 2 010. 25,0 13,0 21,2 15,6 19,0 NEG. 15,6 17,6 19,6 12,8 19,5 21,0 13,7 21,3 13,4 13,9 25,4 19,9 43,9 11,2 11,3 38,1 10,7 1,1 0,8 1,7 5,6 1,3 2,6 0,7 3,0 2,0 1,4 0,8 1,2 1,8 1,1 1,3 1,7 1,2 1,1 2,6 2,2 3,1 8,5 0,6 1,9 1,9 1,5 1,2 0,9 1,2 2,2 NA 1,4 3,0 1,2 5,1 2,9 0,8 2,5 1,3 0,6 2,6 1,9 1,2 2,5 2,7 1,1 2,2 NA 2,7 4,9 0,9 3,0 1,2 1,6 1,1 2,9 NA 7,6 5,5 7,7 10,0 10,6 9,2 6,7 9,4 16,8 9,8 17,1 8,3 6,9 5,7 4,8 5,6 16,3 5,0 6,5 11,2 NA 11,9 9,5 15,0 9,7 26,7 6,2 5,7 5,7 19,5 NA 8,2 7,6 7,2 10,6 8,4 7,6 7,1 6,2 6,1 8,7 8,5 9,5 6,3 10,2 3,7 7,0 8,5 9,7 8,6 10,2 10,0 11,7 5,5 NA 17,0 4,6 muutos ylin ed. 12,0 11,5 10,3 14,3 11,8 16,8 12,0 22,0 16,4 16,2 19,9 16,3 13,6 NEG. muutos tulos/ osake veroja, enen- vuot., 1kk, osake, EV/ euroa Meur nuste nuste % % euroa P/E P/B EBITDA 0,10 0,72 *0,10 0,39 0,28 0,24 *0,59 0,80 0,03 0,05 0,23 1,62 0,02 *0,43 0,53 0,07 *3,71 0,03 1,13 0,17 *0,40 0,12 0,81 1,05 0,68 *0,67 *0,39 0,63 *0,48 0,64 0,61 *1,02 0,71 1,83 1,08 0,75 0,85 1,53 0,66 0,59 1,06 0,86 0,49 0,03 *2,06 *0,04 0,34 1,07 1,83 1,01 0,02 *0,06 0,66 0,72 *0,02 6,0 45,9 2,4 46,3 65,5 11,4 32,0 14,3 11,1 87,0 62,0 1,3 5,7 12,0 13,5 2,6 6,9 3,7 6,3 28,1 70,9 4,9 30,0 2,2 35,6 53,9 10,1 24,0 13,4 10,1 40,1 48,5 1,3 4,8 2,8 10,0 2,5 0,8 3,7 6,0 23,3 64,7 7,0 59,5 2,5 48,2 14,0 52,6 15,4 114,0 69,1 1,4 31,8 16,5 2,6 36,2 9,5 277,0 3,7 6,6 29,9 9,2 NA NA NA 12,9 36,4 28,0 23,3 NA 3,3 NA NA 0,0 NA NA NA 1,3 NA 8,7 11,7 NA 0,1 NA 56,7 NA 1,1 NA 25,2 24,2 7,3 0,1 17,1 7,7 8,6 NA NA 23,3 5,9 70,3 34,2 98,9 NA 3,8 18,4 6,4 NA 8,4 NA 5,6 NA NA 7,9 50,2 6,0 2,5 11,0 0,0 12,9 7,5 1,9 8,1 7,0 R+ 0,3 20,0 15,9 0,0 R+ 4,5 4,2 21,6 0,0 9,0 R+ 6,8 4,9 R 9,9 0,0 5,3 5,9 0,0 9,2 0,0 5,5 2,8 1,1 0,0 2,5 4,0 R+ 7,5 17,3 19,6 8,0 0,4 70,0 0,5 0,0 4,4 0,6 21,0 7,7 0,0 7,2 14,9 7,2 0,0 0,24 0,65 0,02 0,44 0,40 0,35 0,82 0,94 0,10 1,00 0,23 0,03 0,27 0,48 0,05 0,22 0,04 1,16 0,13 0,33 0,13 0,26 0,71 1,40 0,06 0,75 0,27 0,77 0,44 0,24 0,73 1,29 1,13 1,77 1,21 0,85 0,93 1,78 0,04 0,68 1,30 0,54 0,75 0,91 0,15 1,93 0,15 0,37 1,12 0,50 1,09 0,03 0,69 0,70 0,19 0,03 10,5 17,2 25,4 16,8 20,0 19,0 13,5 17,8 16,7 20,3 11,9 26,3 43,3 8,6 16,4 NEG. tulos/ en- vuot., osake, nuste % euroa 9,0 83,0 3,1 58,4 109,9 17,0 51,0 19,1 23,8 196,2 69,6 10,5 17,2 4,9 8,0 13,8 286,0 5,3 6,8 35,3 38,0 76,0 1 809,8 7,8 74,7 2,0 141,9 17,0 4,1 253,8 19,0 264,5 704,1 167,9 9,1 60,4 94,1 140,0 10,0 512,3 6 233,6 219,1 7,4 28,0 1,8 113,5 243,1 138,5 25,4 378,9 14,3 41,5 31,9 8,0 42,1 31,7 39,1 18,5 93,8 47,9 1,6 38,3 5,6 91,4 NA 77,5 5,0 43,2 8,2 14,2 NA 0,9 0,4 NA 20,3 48,1 14,2 15,5 33,6 11,0 0,0 26,9 3,4 31,8 21,4 7,1 38,6 NA 14,9 41,9 16,2 36,3 74,1 12,0 90,3 20,6 6,9 40,8 50,9 18,6 0,32 0,96 0,03 0,48 0,59 0,45 1,16 1,13 0,19 1,44 0,23 0,49 0,05 0,81 0,49 0,10 0,05 0,07 1,23 0,19 0,42 0,15 0,09 0,71 1,42 0,05 0,88 0,31 0,89 0,49 0,33 0,80 1,32 1,50 1,89 1,60 0,98 1,00 2,67 0,05 0,79 1,96 1,16 0,85 1,28 0,19 2,04 0,29 0,44 1,23 1,30 1,41 0,08 1,00 0,79 0,39 0,05 EV/ P/E P/B EBITDA 7,9 11,6 17,3 15,3 13,5 14,8 9,6 14,8 8,6 14,1 11,9 8,4 15,8 14,5 8,3 8,6 NEG. tulosennusteet tulokset 2009 osakekurssi 16.2.2010 2,53 11,18 0,52 7,40 7,99 6,65 11,05 16,70 1,59 20,24 2,73 4,13 0,79 11,69 4,09 0,86 1,17 1,00 15,17 2,76 5,20 2,47 3,75 11,85 18,19 1,15 8,97 3,04 7,91 6,24 2,90 12,25 24,87 29,05 19,65 16,80 24,15 1,59 10,60 22,87 10,58 9,61 17,74 3,15 26,45 5,00 15,59 12,68 21,63 1,47 7,74 7,92 7,24 0,32 porssi.arvopaperi.fi ennusteet 2010 ennusteet 2011 voitto ennen alin veroja, enMeur nuste 6,8 64,9 3,1 50,0 93,0 15,0 44,5 17,0 21,4 128,7 63,0 11,8 7,8 37,2 14,2 4,9 8,0 12,2 5,3 6,8 32,1 70,2 5,9 64,8 2,0 12,0 4,1 19,0 6,6 44,0 3,1 40,0 79,0 12,7 38,0 16,1 19,0 81,0 54,0 6,4 6,3 11,0 11,9 4,9 8,0 10,7 5,3 6,8 24,4 64,4 4,0 35,0 2,0 6,9 4,1 19,0 Lähde: Factset Lähde: Factset yhtiö s s t s s t s t s t s s t s s s t t t s t s t s t t s s s t t s s t s t s t s s s t t s s t s voitto ennen veroja Meur 6,5 40,1 *6,4 41,0 25,4 8,4 *25 11,6 1,0 26,8 60,0 37,1 0,3 *12 13,5 2,1 *89,5 0,9 235,0 0,1 *6,9 25,2 133,8 91,6 voitto muutos ennustetulos/ ennen alin ylin ed
OSINGOT JA TUOTOT osake- kurssi- osinko/ kurssi muutos osake 16.2.2010 1kk, % 2009 2,53 11,18 7,29 0,52 7,40 1,85 7,99 6,65 0,14 11,05 16,70 2,73 0,55 1,59 20,24 0,17 2,73 4,13 0,79 11,69 4,09 0,86 1,17 4,20 1,00 15,17 2,76 5,20 2,47 3,75 7,66 11,85 18,19 0,05 1,15 8,97 3,04 7,91 6,24 0,63 2,90 12,25 15,45 24,87 4,70 29,05 19,65 16,80 9,55 15,16 24,15 1,59 10,60 7,58 22,87 6,21 10,58 9,61 17,74 15,25 7,76 3,66 3,15 26,45 3,20 5,00 15,59 12,68 0,8 16,5 8,0 6,1 0,0 2,6 2,2 9,4 0,0 1,3 3,1 1,1 1,8 4,2 1,0 13,3 9,9 7,4 3,7 19,6 20,6 1,1 2,6 1,2 2,9 2,7 5,8 4,1 12,1 1,1 8,7 6,7 2,3 0,0 0,0 8,9 5,9 18,3 1,1 10,0 3,0 13,6 1,0 7,6 24,2 0,3 7,5 3,2 9,3 5,3 3,4 6,7 0,9 2,2 12,1 8,9 15,7 4,3 2,8 1,6 3,9 0,8 1,3 2,0 3,2 8,5 0,6 6,5 0,06 0,55 0,24* 0,00* 0,40 0,16 0,20 0,25* 0,36 0,00* 0,04 0,40 0,14 0,00 0,03 0,00* 0,14 0,00 0,00* 0,00 0,92 0,04 0,18* 0,08 0,00 0,00 0,52 1,00 0,00 0,26* 0,00* 0,38 0,25* 0,00 0,27 0,48* 0,90 0,00 1,30 0,90 0,76 0,00 0,55 0,00 0,00 0,45 0,45 0,70 0,25 0,40 0,40 0,50 0,05 0,80* 0,00* 0,12 1,00 0,35 0,08 0,88 0,00 0,15 1,03 0,35 50,00 45,45 0,00 40,32 91,60 70,00 2,38 3,31 0,00 3,00 6,58 2,76 0,10 0,80 0,04 0,18 1,10 0,55 52,63 39,22 15,00 41,38 89,28 42,47 3,17 3,02 1,34 3,60 7,06 4,34 porssi.arvopaperi.fi ENNUSTEET 2010 osinko/ voiton- osinkoosake, jako, tuotto, euroa % % 0,10 0,60 0,25 0,00 0,40 0,19 0,22 0,50 0,44 0,00 0,08 0,44 41,67 92,05 53,19 0,00 90,91 47,50 62,15 60,98 46,28 0,00 78,95 43,72 3,95 5,37 3,43 0,00 5,41 2,38 3,27 4,52 2,60 0,00 4,72 2,15 5,13 0,24 3,80 0,86 3,18 3,49 0,00 2,00 6,59 2,54 3,85 4,05 0,00 0,56 3,46 5,50 0,00 3,34 2,80 4,80 5,61 4,22 2,45 4,53 4,02 2,41 4,07 4,02 0,00 3,76 2,69 0,00 4,34 3,06 2,84 4,20 2,25 yhtiö Affecto Ahlstrom Aktia Aldata Solution Alma Media Amanda Capital Amer Sports Aspo Aspocomp Group Atria Basware Biohit Biotie Therapies CapMan Cargotec Cencorp Citycon Componenta Comptel Cramo Digia Efore Elcoteq Elecster Elektrobit Elisa Etteplan Exel Composites F Secure Finnair Finnlines Fiskars Fortum GeoSentric Glaston HKScan Honkarakenne Huhtamäki Ilkka Incap Ixonos Kemira Keskisuomalainen Kesko Kesla Kone Konecranes Lännen Tehtaat Larox Lassila & Tikanoja Lemminkäinen M Real Marimekko Martela Metso Neomarkka Neste Oil Nokia Nokian Renkaat Nordic Aluminium Norvestia Nurminen Logistics Okmetic Olvi Oral Hammaslääkärit OriolaKD Orion Outokumpu ENNUSTEET 2011 osinko/ voiton- osinkoosake, jako, tuotto, euroa % % 0,12 0,60 0,35 0,00 0,45 0,28 0,27 0,60 0,53 0,00 0,13 0,60 0,14 0,05 0,04 0,29 0,15 0,04 0,00 0,04 1,07 0,10 0,20 0,10 0,00 0,40 1,00 0,01 0,34 0,07 0,41 0,45 0,16 0,35 0,90 1,08 0,80 0,90 0,78 0,60 1,07 0,00 0,50 0,90 0,51 0,45 0,46 37,50 62,50 56,45 0,00 93,07 46,94 60,00 51,95 46,67 0,00 67,57 41,72 60,87 10,20 80,00 36,02 30,61 40,00 4,74 5,37 4,80 0,00 6,08 3,47 4,06 5,43 3,14 0,00 7,86 2,96 5,13 1,21 5,06 2,48 3,67 4,65 0,00 4,00 7,04 3,62 3,85 4,05 0,03 3,38 5,50 0,87 3,79 2,30 5,18 7,21 5,64 2,86 5,83 4,32 2,75 4,58 4,64 3,96 4,42 0,00 4,72 3,94 4,82 4,68 2,57 TUOTOT 1 V. TUOTOT 5 V. kurssi- kokonais- kurssi- kokonais- kurssi- kokonaismuutos, tuotto, muutos, tuotto, muutos, tuotto, % % % % % % 0,8 56,4 48,6 39,6 2,1 70,6 36,8 40,0 4,2 125,7 77,3 96,4 63,9 149,9 84,9 96,3 25,0 14,5 109,1 135,1 24,6 9,3 31,3 156,4 30,8 8,0 67,7 15,4 15,0 20,9 63,4 24,2 25,0 7,5 109,1 8,6 32,1 3,5 23,5 45,0 149,1 13,6 42,5 17,5 60,9 31,7 16,4 40,4 37,8 35,7 261,4 23,3 16,4 157,3 24,2 6,5 3,2 80,3 32,6 27,2 18,1 42,5 55,6 20,8 185,7 24,3 24,9 4,2 64,3 48,6 46,3 2,1 74,6 46,0 40,0 5,9 125,7 77,3 96,4 63,9 166,2 84,9 100,6 21,8 19,6 115,0 139,1 24,6 9,3 34,5 156,4 40,2 6,2 67,7 18,2 15,0 20,9 72,0 30,9 25,0 11,3 117,3 8,6 37,6 6,6 23,5 45,0 158,1 16,2 49,1 21,7 65,6 38,7 22,3 45,4 43,2 41,3 261,4 28,7 24,8 173,3 27,7 1,1 6,0 85,2 36,2 30,9 19,8 45,1 59,2 20,8 194,8 32,2 30,1 27,5 49,8 63,4 23,7 48,5 38,1 12,6 88,1 40,0 32,5 5,8 45,5 51,5 56,7 53,8 48,1 66,6 60,7 47,5 10,5 36,3 87,2 19,2 49,7 22,8 24,9 61,5 34,0 69,3 54,5 11,1 13,0 75,0 72,7 38,4 46,2 37,6 27,4 74,7 43,2 25,6 16,9 39,8 55,5 23,9 21,6 29,7 1,2 34,1 48,5 71,0 36,5 7,6 41,4 28,2 54,9 45,4 4,1 28,2 16,1 3,7 20,9 15,8 9,2 51,5 9,8 57,7 19,9 43,3 63,4 10,0 41,2 33,4 1,8 88,1 35,8 38,5 5,8 45,5 48,1 52,0 53,8 43,7 63,2 56,8 43,6 17,2 31,4 86,9 13,5 47,1 12,2 19,0 60,4 41,5 68,4 53,7 1,2 0,8 75,0 70,6 33,8 43,8 30,3 15,7 74,7 39,4 18,1 9,1 32,9 50,6 30,9 14,2 20,9 11,7 29,0 42,9 70,1 29,7 5,5 31,6 21,4 49,3 41,9 1,0 21,9 4,6 9,3 17,0 23,7 9,2 61,7 5,3 53,2 59,1 15,9 29,3 0,2 95,7 17,8 108,8 29,4 8,1 33,8 74,0 10,4 47,3 63,1 56,3 9,1 72,5 93,0 25,7 66,1 30,0 17,4 56,7 68,5 35,4 45,0 28,8 65,3 64,3 74,0 19,0 44,8 32,5 7,0 64,6 25,8 17,7 38,2 26,2 20,5 193,0 122,3 28,2 82,6 8,9 30,5 66,3 35,0 1,1 60,6 12,9 21,2 40,2 35,0 17,4 101,1 17,5 251,5 59,2 46,4 9,4 59,1 2,8 20,3 26,2 95,5 7,5 121,6 29,4 8,1 26,6 74,0 28,1 41,9 57,6 74,7 1,0 70,4 92,4 19,4 63,0 60,3 32,6 53,7 80,9 31,7 41,1 57,5 99,5 64,3 71,0 33,6 40,6 21,6 34,6 64,6 15,7 34,7 29,9 50,2 43,3 227,4 152,2 52,9 111,3 21,0 51,0 64,0 24,5 18,9 98,2 0,7 13,1 51,2 55,5 44,9 120,3 23,3 294,7 59,2 84,1 5,1 59 Lähde: Factset 0,14 61,03 0,01 33,33 0,03 100,00 0,10 37,04 0,13 27,26 0,03 57,10 0,00 0,02 1,00 0,07 0,20 0,10 0,00 0,04 0,41 1,00 0,00 0,30 0,09 0,38 0,35 0,12 0,30 0,70 1,00 0,70 0,80 0,68 0,00 0,57 0,65 0,00 0,46 0,70 0,30 0,40 0,40 50,00 85,99 53,85 59,85 76,92 30,00 57,75 71,28 58,06 86,91 52,63 47,62 66,67 1,21 56,34 70,61 22,22 38,51 22,58 45,87 92,78 50,00 43,75 68,18 71,67 42,33 56,43 80,00 59,86 40,04 0,00 63,69 46,04 44,12 52,69 35,61 40,00 32,08 49,25 80,46 50,00 41,10 54,26 88,50 39,55 66,13 79,88 61,29 36,52 67,65 53,85 55,56 53,79 43,96 A RV O PA P ERI he L mikuu 2 010. TUOTOT 3 V
14,5 11,8 10,7 47,2 12,6 12,7 11,1 5,5 21,5 21,9 12,8 130,4 7,3 9,4 20,1 11,6 12,0 26,1 12,9 21,4 17,2 17,3 15,0 14,0 8,0 18,4 26,6 11,2 15,0 23,4 EV/ osinkoEBITDA tuotto, % 9,6 8,9 9,6 5,1 3,7 5,3 5,9 10,3 11,9 10,5 9,7 8,3 55,5 4,1 12,4 NA 11,5 13,8 NA 10,1 6,6 13,8 7,5 6,9 7,1 9,0 NA NA 11,9 5,6 7,3 8,4 15,7 7,1 NA 4,6 8,7 7,9 9,9 10,6 7,2 2,4 9,9 5,3 8,4 4,2 7,1 12,3 8,6 NA 9,0 8,9 4,8 12,4 12,8 9,0 7,5 15,7 2,71 3,04 3,34 1,71 4,62 3,34 2,78 1,97 4,22 2,15 4,00 3,05 3,56 0,00 1,52 2,93 3,61 4,39 2,37 2,55 3,84 2,47 4,22 4,50 3,49 2,36 3,60 0,00 3,27 5,11 4,95 1,63 4,03 2,64 3,82 10,88 3,47 0,22 4,95 0,00 9,32 4,79 0,79 4,05 2,12 1,30 1,08 1,33 2,10 0,00 0,29 2,07 3,71 2,16 1,13 4,48 0,00 0,00 ennusteet 2011 voitto tulos/ ennen osake veroja, MK 7,18 10,90 7,41 30,74 12,25 15,90 5,85 11,52 25,55 8,23 9,88 4,36 2,35 5,72 30,14 6,18 30,49 10,42 3,52 6,30 9,90 6,80 6,45 7,66 10,40 11,03 18,77 5,24 11,96 10,28 4,83 4,54 17,81 6,73 7,33 42,12 3,41 4,14 5,37 1,89 20,06 16,71 9,63 7,45 23,09 3 669,45 34,47 33,20 23,40 16,25 6,97 25,25 13,09 24,08 23,55 33,31 24,24 19,43 4 184 5 695 12 238 4 149 4 777 6 373 26 964 3 638 28 944 2 530 1 117 3 263 2 365 3 994 2 736 33 243 2 057 2 537 10 145 10 468 9 498 7 668 3 275 4 587 6 981 5 034 15 210 7 422 3 274 5 768 31 035 12 846 1 513 2 642 14 722 2 901 1 264 6 342 6 984 1 830 9 877 176 481 1 522 18 237 8 742 43 343 8 347 1 926 1 680 14 942 2 110 1 928 3 439 17 927 1 939 2 736 6 943 1 498 Lähde: Factset P/E 14,0 11,9 13,1 10,3 7,2 9,4 12,3 13,8 17,0 11,3 17,7 10,9 52,6 9,7 12,5 10,9 13,5 19,7 12,0 12,3 10,3 14,1 11,4 15,2 10,6 10,6 10,1 12,2 13,3 10,5 10,3 13,5 8,4 11,3 8,8 5,5 19,0 10,1 8,7 12,2 6,3 8,0 17,3 9,9 10,2 11,5 11,0 18,1 15,3 7,7 12,6 13,4 7,5 16,3 24,0 9,7 11,4 20,4 EV/ osinkoEBITDA tuotto, % 8,4 7,7 8,1 4,3 3,9 4,5 4,9 9,2 10,4 8,8 7,8 6,6 40,3 3,6 9,9 NA 9,4 10,2 NA 7,4 6,0 10,1 7,0 6,8 5,9 6,3 NA NA 11,3 5,1 7,0 5,3 8,5 6,3 NA 4,2 8,5 4,9 8,1 5,5 6,3 2,0 8,7 4,8 6,9 3,5 6,3 10,9 7,6 NA 7,5 8,0 4,1 11,3 11,5 7,7 5,7 13,5 2,98 3,42 3,59 2,51 4,92 3,68 3,17 2,24 4,83 2,69 4,00 3,51 3,69 0,00 1,73 3,67 4,34 4,39 3,60 3,90 4,12 3,64 4,42 4,50 4,08 3,43 3,94 3,08 3,46 5,31 5,16 3,26 4,42 2,99 4,65 10,88 3,86 2,94 5,32 0,00 9,32 5,27 0,88 5,27 2,54 1,54 1,35 1,67 2,17 2,41 0,31 2,07 3,83 2,43 1,21 5,14 0,00 0,00 RUOTSI Alfa Laval 100,70 Assa Abloy 130,00 Atlas Copco 97,40 Autoliv 316,20 Boliden 88,00 Electrolux 149,60 Ericsson 71,90 Getinge 158,70 Hennes & Mauritz 434,40 Hexagon 93,00 Holmen 175,00 Husqvarna 47,50 Investor 123,70 Lundin Petroleum 55,70 Modern Times Group 377,40 Nordea 67,50 Oriflame Cosmetics 411,00 Ratos 205,00 S E Banken 42,13 Sandvik 77,65 SCA 101,90 Scania 96,05 Securitas 73,50 Skanska 116,70 SKF 110,30 SSAB 116,60 Svenska Handelsbanken 190,30 Swedbank 64,00 Swedish Match 158,90 Tele2 107,70 Teliasonera 49,60 Volvo 61,30 NORJA Aker 149,00 Aker Solutions 75,85 DnB NOR 64,50 Fred Olsen Energy 229,70 Hafslund 64,75 Norsk Hydro 41,66 Orkla 47,00 Renewle Energy Corp. pohjoismaiset tulosennusteet osake- markkinakurssi arvo, 16.2.2010 MK 42 499 47 569 116 319 26 906 24 069 46 275 235 050 37 569 359 481 24 693 15 128 26 947 94 331 17 708 24 906 272 525 22 590 33 244 92 490 92 115 71 819 76 377 26 832 49 894 50 221 36 903 118 640 74 203 39 884 47 620 222 726 130 267 17 102 20 783 105 057 15 320 12 579 51 663 48 360 15 356 50 331 423 771 18 701 122 766 68 753 porssi.arvopaperi.fi ennusteet 2010 voitto tulos/ ennen osake veroja, MK 6,24 9,68 6,21 25,86 15,68 14,45 5,06 9,80 22,70 7,04 5,74 3,27 1,54 4,55 24,92 4,71 24,60 5,63 1,50 3,73 8,74 4,11 5,90 7,02 8,02 5,78 15,34 0,26 10,95 9,10 4,64 1,30 11,85 5,98 5,83 42,10 3,01 1,90 3,68 0,18 17,23 14,07 8,31 6,38 19,66 1 619,74 29,43 28,02 20,77 7,25 5,85 24,05 12,33 21,38 21,24 28,66 18,45 16,91 3 639 5 021 10 110 3 440 6 057 5 048 22 698 3 151 25 487 2 146 612 2 310 1 501 3 462 2 217 25 120 1 701 1 430 5 179 6 013 8 402 4 750 3 002 4 162 5 360 2 827 12 582 656 3 096 5 083 29 601 3 697 953 2 422 10 817 2 879 1 099 3 184 4 720 168 8 441 150 281 1 311 15 294 8 415 33 385 6 971 1 616 1 469 6 246 1 758 1 788 3 235 16 316 1 795 2 361 5 251 1 314 yhtiö tulos/ osake 2009 6,42 9,22 5,14 9,00 9,14 9,16 1,14 8,02 19,80 5,31 12,00 2,33* 41,08 9,22 23,90 7,38 18,23 3,61* 0,58 2,24 6,78 1,41 5,80 8,69 3,61 2,69 16,00* 10,66 10,10 10,24 4,20 7,26 0,46 7,97 6,37 1,09 1,94 2,50 3,81 15,60* 5,75 5,66 13,08 P/E 16,1 13,4 15,7 12,2 5,6 10,4 14,2 16,2 19,1 13,2 30,5 14,5 80,3 12,2 15,1 14,3 16,7 36,4 28,1 20,8 11,7 23,4 12,5 16,6 13,8 20,2 12,4 NEG. 23,10 Seadrill 126,10 Statoil 132,90 Tandberg 167,00 Telenor 74,05 Yara International 235,80 TANSKA A P Moller Maersk 42 210,00 Carlsberg 378,80 Coloplast 599,50 Danisco 357,00 Danske Bank 125,50 DSV 87,50 FLSmidth & Co 337,70 Lundbeck 98,20 Novo Nordisk 392,70 Novozymes 566,00 Trygvesta 321,60 Vestas Wind Systems 276,00 William Demant Holding 396,00 181 127 1 160,78 57 908 26,84* 26 978 21,00 17 027 17,87* 87 700 2,50 18 301 3,86* 20 022 31,09* 19 259 10,96* 243 474 17,82 30 706 18,93 20 560 30,25* 56 222 21,88 23 347 13,99* * Vuoden 2009 tulos on ennuste. a RV o pa p eRi heL mikuu 2 010 61
Larsson ja A. Kaloniemi, M. Varis Rahaston koko Meur 35,0 Amer Spotrs 6,31 6,65 Outotec 5,57 5,52 Kemira 5,23 5,26 YIT 5,11 Tieto 4,87 Danske Suomi Osake Salkunhoitaja Danske Capital / J. Varis Rahaston koko Meur 191,2 Fortum 9,12 9,10 Sampo 7,57 8,20 Nokia 6,13 8,15 Metso 6,62 6,59 Teliasonera 5,32 4,75 Danske Suomi Yhteisöosake Salkunhoitaja Danske Capital / J. Lindén ja L. Heikkinen Rahaston koko Meur 96,3 Nokia 10,00 Amer Spotrs 5,00 6,60 Fortum 6,90 6,30 HKScan 5,30 Outotec 5,00 4,70 Fondita Equity Spice Salkunhoitaja M. suomalaisten osakerahastojen suurimmat sijoitukset joulukuu, tammikuu, muutos, % salkusta % salkusta %-yks. Aktia Capital Salkunhoitaja Aktia Asset Management Rahaston koko Meur 195,5 Kone 9,82 9,60 Fortum 9,83 9,34 Nokia 7,52 8,29 Pöyry 7,89 7,82 Nokian Renkaat 4,67 4,64 Alfred Berg Finland Salkunhoitaja Teemu Perälä Rahaston koko Meur 201,8 Nokia 9,49 9,67 Fortum 8,58 8,13 Sampo 8,59 7,22 Neste Oil 5,87 5,68 Stora Enso 5,66 4,96 Alfred Berg Small Cap Salkunhoitaja Teemu Perälä Rahaston koko Meur 56,4 Amer Spotrs 5,66 Kemira 4,91 HKScan 5,03 4,85 Tieto 4,62 M-Real 5,00 4,61 Arvo Finland Value Salkunhoitaja Mika Heikkilä Rahaston koko Meur 57,5 Kemira 5,77 6,03 Outokumpu 5,82 5,55 UPM 5,88 5,43 Raisio 5,72 5,35 Nordea 5,68 5,13 Aventum HR Suomi Aventum Rahastoyhtiö Rahaston koko Meur 5,9 Nokia 8,40 9,40 Fortum 9,30 8,90 Sampo 7,60 7,80 UPM 7,10 6,80 Kone 4,10 3,90 Carnegie Suomi Osake Salkunhoitaja Janne Kujala Rahaston koko Meur 69,2 Fortum 10,00 9,90 Nokia 9,50 9,50 Sampo 8,20 8,30 UPM 5,60 5,60 Kone 5,10 5,10 Danske Suomi Kasvuosake Salkunhoitaja Danske Capital / J. Varis Rahaston koko Meur 141,4 Fortum 9,24 8,93 Sampo 8,10 8,80 Nokia 6,34 8,19 Metso 6,46 6,01 Teliasonera 5,10 4,57 porssi.arvopaperi.fi joulukuu, tammikuu, muutos, % salkusta % salkusta %-yks. OP-Delta Salkunhoitaja Sauli Hämäläinen, Erkka Kohonen Rahaston koko Meur 661,6 Fortum 9,87 9,92 0,05 Nokia 9,37 9,73 0,36 Sampo 9,73 8,74 -0,99 Teliasonera 5,36 Stora Enso 7,52 4,77 -2,75 OP-Focus Salkunhoitaja Sauli Hämäläinen, Erkka Kohonen Rahaston koko Meur 195,1 Nokia 10,05 11,84 1,79 Fortum 13,95 10,93 -3,02 Sampo 9,82 7,74 -2,08 Nokian Renkaat 5,69 Stora Enso 4,48 OP-Suomi Arvo Salkunhoitaja Pertti Kilpeläinen Rahaston koko Meur 151,3 Sampo 6,29 7,64 1,35 Teliasonera 6,81 7,50 0,69 Outokumpu 6,23 7,02 0,79 Rautaruukki 7,15 6,34 -0,81 Huhtamäki 6,51 5,74 -0,77 OP-Suomi Pienyhtiöt Salkunhoitaja Sauli Hämäläinen, Erkka Kohonen Rahaston koko Meur 100,4 YIT 5,76 5,92 0,16 Oriola-KD 5,63 5,02 -0,61 HKScan 4,40 Kemira 4,26 PKC 4,11 SEB Gyllenberg Finlandia Salkunhoitaja Jukka Lindén Rahaston koko Meur 215,8 Fortum 9,61 9,99 0,38 Nokia 9,07 9,84 0,77 Sampo 9,18 9,32 0,14 Kone 4,81 4,93 0,12 Metso 4,42 SEB Gyllenberg Small Firm Salkunhoitaja J. Högström Rahaston koko Meur 49,4 YIT-Yhtymä Oyj 6,07 6,76 0,69 Kemira 6,26 6,35 0,09 Huhtamäki 5,05 5,79 0,74 Oriola-KD 5,62 5,56 -0,06 Outotec 4,90 5,27 0,37 Säästöpankki Kotimaa Salkunhoitaja Jukka Lindén Rahaston koko Meur 129,8 Fortum 9,62 9,50 -0,12 Nokia 7,47 8,80 1,33 Sampo 9,08 8,80 -0,28 UPM 7,51 6,80 -0,71 Huhtamäki 5,00 Tapiola Suomi Salkunhoitaja: Tapiola Varainhoito Rahaston koko Meur 31,7 Nokia 6,10 7,30 1,20 Kone 5,10 5,40 0,30 Oriola-KD 5,40 5,30 -0,10 Fortum 5,40 5,10 -0,30 Amer Sports 4,70 5,10 0,40 Ålandsbanken Finland Value Salkunhoitaja: Ålandsbanken Asset Management Rahaston koko Meur 14,1 Nokia 6,63 7,19 0,56 Fortum 7,05 6,53 -0,52 Sampo 6,32 6,22 -0,10 UPM 4,92 Nokian Renkaat 4,73 a rV o Pa P eri he l mikuu 2 010 joulukuu, tammikuu, muutos, % salkusta % salkusta %-yks. eQ Suomiliiga Salkunhoitaja eQ Pankki Rahaston koko Meur 15,8 Sampo 8,36 8,45 Teliasonera 7,06 6,95 Yit 5,88 6,10 Raisio 5,96 5,91 Basware 5,91 Evli Select Salkunhoitaja Jacob Nyman Rahaston koko Meur 127,8 Nokia 7,45 9,86 Fortum 9,94 8,69 Outokumpu 6,28 Sampo 5,63 5,66 Outotec 5,34 FIM Fenno Salkunhoitaja M. Svartbäck Rahaston koko Meur 27,4 Sampo 9,60 9,00 YIT 8,40 8,40 Kone 8,50 8,10 Nokia 6,80 7,60 Konecranes 6,10 Handelsbanken Suomi Salkunhoitaja Kenneth Blomqvist Rahaston koko Meur 45,8 Nokia 8,32 9,86 Fortum 9,76 8,13 Sampo 8,65 7,94 Kone 6,67 6,52 Metso 4,61 4,19 Nordea Suomi Salkunhoitaja Hans Parhiala Rahaston koko Meur 246,2 Nokia 8,80 10,05 Fortum 9,90 9,47 Sampo 9,70 8,57 Nokian Renkaat 4,20 4,28 Elisa 4,04 Nordea Pro Suomi Salkunhoitaja Jorma Eräkare Rahaston koko Meur 107,4 Fortum 9,40 9,84 Nokia 8,30 9,82 Sampo 8,50 8,48 UPM 5,30 4,97 Teliasonera 4,66 Nordea 130/30 Salkunhoitaja Hans Parhiala Rahaston koko Meur 21,3 Nokia 9,70 10,71 Fortum 11,30 10,70 Nordea 9,55 Sampo 15,40 7,26 UPM 7,20 6,65 Odin Finland Salkunhoitaja Truls Haugen Rahaston koko Meur 197,8 Sampo 6,91 6,91 Fortum 6,64 6,23 Nokia 4,80 5,80 Ramirent 5,41 5,59 Huhtamäki 5,13 4,91 -0,22 -0,49 0,77 -0,07 -0,03 0,09 -0,11 0,22 -0,05 0,18 -0,45 -1,37 -0,19 -0,70 2,41 -1,25 0,03 -0,18 -0,39 1,60 -0,60 -0,30 0,26 -0,27 -0,45 -0,37 -0,55 -0,60 0,00 -0,40 0,80 1,00 -0,40 0,20 -0,30 -0,20 1,54 -1,63 -0,71 -0,15 -0,42 -0,10 0,10 1,25 -0,43 -1,13 0,08 0,34 -0,05 0,03 0,44 1,52 -0,02 -0,33 -0,02 0,63 2,02 -0,03 -0,57 1,01 -0,60 -8,14 -0,55 -0,31 0,70 1,85 -0,45 -0,53 -0,41 1,00 0,18 -0,22 65
rahastovertailu Vertailusta puuttuvat rahastoyhtiöt, jotka eivät ole yhteistyössä Sijoitustutkimuksen kanssa. Lähde: sijoitustutkimus luvut ja numerot Eniten uutta pääomaa ed. Lakkala SEB Gyllenberg & Barclays Global Inv. Lakkala JPM Asset Management Holmberg, Timonen 13,7 12,3 13,5 12,9 12,5 13,0 24,7 14,1 8,4 7,8 6,4 2,1 8,8 9,2 1,3 3,6 2,1 0,1 5,1 6,0 3,1 4,6 5,1 3,9 19,1 17,3 23,6 19,2 24,1 21,9 1,2 0,7 0,3 0,3 0,2 0,0 0,0 0,8 1/8 1,0 0,25 1,00 00,3 1,0 1/8 1,0 0,0 1/20 1,04 1,20 1,50 1,60 0,50 0,65 1,05 1,92 1,50 1,61 0,50 1,23 8,3 16,2 114,5 51,6 9,8 31,6 Pohjola Varainhoito Oy Tapiola Varainhoito Oy Daiwa SB Investments Nordea Inv. eur min. kuukaudessa menettäneet (suhteessa koko pääomaan) nettomerkinnät alkupääoma %-osuus Meur Meur bottom 10 ICECAPITAL European Stock Index * SEB Gyllenberg European Index OPAmerikka Indeksi FIM Euro Danske Invest Euro Gov Bond Index Sampo Yhteisökorko Plus Handelsbanken Eurooppa Indeksi eQ Global Focus OPJapani Indeksi Contango Hyödyke Beta * erikoissijoitusrahastot Danske Invest Global Tech Säästöpankki Kehittyvät Markkinat Front Capital Parkki Evli Global Asset Allocation ICECAPITAL Virgin Beta * Öhman Systematica 3C Edge * Tapiola Suoja OPAasia Tiikerit Nordea European New Frontiers * erikoissijoitusrahastot 41,3 2,1 5,0 21,2 3,9 4,5 9,9 6,4 31,6 25,4 15,6 1,9 5,1 32,3 6,0 9,6 24,5 16,7 94,6 76,9 264,0 109,6 98,1 65,7 64,7 46,9 40,2 38,0 33,4 33,0 4,9 39,0 22,5 9,1 43,4 108,0 36,8 2,5 7,8 13,2 25,7 141,4 58,7 23,1 107,8 240,7 76,5 5,0 15,2 15,1 18,9 27,6 38,3 39,3 40,3 44,9 48,1 49,0 51,5 -87,3 5 Parasta ja 5 huonointa 12 kk tuotolla luokittain Rahasto tuotto tuotto tuotto 5 v. Hämäläinen 6,4 3,4 7,4 2,6 0,2 6,6 7,0 3,2 4,4 5,4 84,4 80,2 69,7 64,5 61,3 46,1 45,7 45,2 45,2 44,5 27,9 24,9 21,9 23,5 19,8 17,4 9,3 18,1 18,1 13,4 6,2 2,8 8,7 9,6 10,6 9,5 10,1 9,6 110,0 93,5 86,9 85,9 77,8 55,1 54,0 52,7 52,5 51,2 39,7 25,6 29,3 29,6 20,9 19,1 17,1 16,0 16,8 18,0 4,7 4,9 2,6 2,4 2,6 3,5 0,6 1,6 0,6 1,5 26,1 28,4 25,6 22,3 29,8 24,3 27,4 25,4 23,4 28,0 4,2 3,2 3,3 3,8 2,6 2,2 1,9 2,0 2,2 1,8 0,51 enint. ICECAPITAL / Vanguard Danske Capital / State Street Nordea Inv. Löfqvist WIP Asset Management NP. 1 1/20 1/20 0,0 1/0,5 1/8 1/1 1,0 1,0 2,05 1,80 1,00 0,90 2,00 1,85 1,20 1,50 1,87 1,60 2,05 1,76 0,93 2,00 2,10 1,52 1,50 1,87 1,78 126,1 5,6 41,7 45,4 352,5 31,1 83,7 37,1 90,4 208,1 Larsson, Svartbäck T. Hollekim T. 1 kk volatili- Sharpen palkkio palkkio ja säil. Morris Danske Capital M. 1 0,51 1,0 0,0 1/0,5 1/8 1/1 1,0 1,0 1,0 enint. K. Viherto P. Rönnholm Danske Capital / E.Holmqvist Ålandsbanken Asset Mgmt. Oldenburg J. kuukaudessa saaneet (suhteessa koko pääomaan) nettomerkinnät alkupääoma %-osuus Meur Meur toP 10 Eniten pääomaa ed. Kanerva Uurasmaa, Holtari T. EvliRahastoyhtiö Oy eQ Asset Management Oy 9,2 6,1 13,0 9,4 9,4 10,9 10,3 9,6 9,7 12,8 46,1 41,9 26,3 24,7 23,0 21,0 20,9 19,8 16,6 10,3 16,2 13,1 15,6 9,7 11,0 10,7 11,0 12,9 9,7 6,9 3,3 3,3 1,1 3,3 0,8 0,6 1,0 0,8 0,8 0,9 36,9 26,2 20,7 23,1 24,3 24,5 24,3 17,9 23,7 24,2 1,2 1,5 1,2 1,0 0,9 0,8 0,8 1,0 0,6 0,4 1/8 0,0 0,0 1/8 0,0 0,0 0,0 1,0 1,00 1/8 1/8 0,0 00,3 1/8 0,5 0,0 0,0 1,0 1/20 1/8 1,90 0,40 0,63 1,60 0,40 0,38 0,25 1,60 0,50 1,50 1,90 0,40 0,63 1,60 0,40 0,38 0,39 1,60 0,96 1,50 99,5 2,5 37,1 139,4 53,9 23,2 274,6 153,5 45,2 140,4 Sterling Capital Management Aventum Rahastoyhtiö Oy Pohjola Varainhoito Oy T. Lindén S. Salovaara Ålandsbanken Asset Mgmt. Mgmt. 10,4 15,6 16,9 9,5 17,2 8,9 16,2 78,9 59,2 51,0 49,6 48,7 26,5 24,7 23,7 23,1 17,1 38,8 19,3 20,4 21,0 19,9 7,8 9,9 13,7 8,4 8,9 9,3 1,4 3,1 2,0 0,2 1,4 2,6 0,6 2,3 4,3 20,8 22,4 24,1 17,8 24,7 19,8 18,6 20,3 21,1 18,8 3,7 2,6 2,1 2,7 1,9 1,3 1,3 1,1 1,0 0,8 1,0/20 1,0 0,0 0,0 0,0 1/8 1/8 1/1 0,51 13 2,0/20 1,0 0,0 20 0,0 1/8 1/8 1/1 1/20 1/20 1,75 1,85 2,00 0,63 2,00 1,50 1,80 1,58 1,60 1,70 1,75 1,85 2,00 0,61 2,00 1,50 1,80 1,58 1,60 1,68 6,4 72,7 227,7 12,6 116,5 6,9 45,5 41,4 22,5 2,1 V. p.a 12 kk tuotto 6 kk tuotto riski riski merkintä- lunastus- hallinn. Langenskiöld A. teetti mittari (%)/ (%)/ palkkio min. p.a 3 v. eur (%/v.) 4,5 4,3 5,2 5,1 2,8 1,0 0,9 1,7 1,5 1,2 24,4 27,8 26,4 22,2 27,3 25,1 19,4 22,3 23,5 25,7 3,4 2,8 2,6 2,8 2,2 1,8 2,3 2,0 1,9 1,7 1,0 0,51 1,0 1/8 1,0 1,0 2,0 1/0,5 1,0 1/8 1,0 1,0 1,0 1/8 1,0 0,0 01 1/0,5 1,0 1/8 2,10 2,05 1,60 1,30 1,80 0,78 0,75 1,84 1,30 1,80 Suomeen rekisteröidyt + ODIN TERluku (%) rahastopääoma Meur salkunhoitaja osakerahastot suomi Parhaat Alfred Berg Small Cap Finland 14,1 Fondita Equity Spice 11,1 FIM Fenno 6,2 Danske Invest Suomi Kasvuosake 8,8 Alfred Berg Finland 11,9 Huonoimmat Aventum HR Suomi 8,7 Seligson & Co Phoebus * b 4,5 Säästöpankki Kotimaa 8,0 SEB Gyllenberg Finlandia 8,2 OPFocus * b 7,0 osakerahastot Pohjoismaat Parhaat Fondita Nordic Small Cap 11,4 Öhman GARP b Evli Swedish Small Cap Selection eQ Pikkujättiläiset * b 8,1 ODIN Sverige 7,9 Huonoimmat Säästöpankki Itämeri Danske Invest Pohjoisen Parhaat b Ålandsbanken Nordic Value 5,6 Handelsbanken Pohjoismaat Selective Nordea Pohjoismaat 6,4 osakerahastot eurooPPa Parhaat Cumulant Capital PohjoisEurooppa FIM Visio 5,6 ODIN Europa SMB 5,4 Fourton Hannibal ODIN Europa 2,0 Huonoimmat Danske Invest European Growth 0,8 OPEurooppa Kasvu 5,5 Ålandsbanken Europe Value 2,4 Evli Europe 1,1 eQ Eurooppa Osinko osakerahastot Pohjoisamerikka Parhaat Danske Invest US Small Cap Value 0,0 Aventum Amerikka Osake 0,9 OPAmerikka Indeksi 3,9 OPAmerikka 1,9 SEB Gyllenberg North America Index 1,2 Huonoimmat * ICECAPITAL US Stock Index Danske Invest N America Enhanced Index * 1,3 Nordea PohjoisAmerikka 2,1 * Evli USA Quant Index 1,7 Danske Invest PohjoisAmerikka Osake 5,7 osakerahastot tYYnen meren alue Kaikki Tapiola AasiaTyynimeri * f OPAasia Tiikerit 8,6 OPAasia * 1,8 Seligson & Co Aasia indeksirahasto 2,0 osakerahastot jaPani Kaikki OPJapani Indeksi 3,4 Tapiola Japani * f Danske Invest Japani Osake 3,1 Nordea Japani 3,1 * ICECAPITAL Japan Stock Index * Evli Japan Quant Index UUSI! 2,10 2,05 1,60 1,30 1,80 0,76 0,77 1,84 1,80 56,4 27,4 96,3 35,0 201,8 5,9 14,5 129,8 215,8 195,1 Alfred Berg Omaisuudenhoito Larsson, Svartbäck Kaloniemi, Heikkinen Danske Capital / J.Varis Alfred Berg Omaisuudenhoito Aventum Rahastoyhtiö Oy A. Management ICECAPITAL / Vanguard Evli/AXA Rosenberg 66 a rv o Pa P eri heL mikuu 2 010. Lindén J. Haugen P. Blomqvist Nordea Inv. Management Evli/AXA Rosenberg BlackRock 0,4 6,2 11,7 56,5 50,1 25,5 14,5 11,0 6,6 6,1 7,6 2,7 2,4 0,7 1,0 24,0 23,8 19,7 19,7 2,3 2,0 1,2 0,7 0,8 1/8 1/8 0,1 1,0 1/8 1/8 0,10,5 1,00 2,00 0,20 0,45 1,89 2,49 2,10 0,52 44,8 122,5 27,6 15,8 Tapiola Varainhoito Oy T
Heikkilä Tapiola Varainhoito Oy Danske Capital / T. Louhento ICECAPITAL Varainhoito Oy 6,8 4,1 3,9 3,1 4,3 2,2 5,3 0,7 0,7 0,0 1,0 1,1 0,6 0,5 0,6 0,4 1,1 0,1 0,1 0,0 2,0 1,5 1,0 2,1 0,9 2,4 1,7 0,2 0,1 0,3 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 20 20 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 20 0,0 0,0 0,40 0,45 0,60 0,49 0,45 0,51 0,52 0,25 0,20 0,60 0,40 0,45 0,60 0,49 0,45 0,51 0,52 0,33 0,20 0,60 311,9 295,0 812,9 53,6 106,3 31,9 1 262,2 243,8 164,1 31,3 J. Hollekim eQ Asset Management Oy ICECAPITAL / Brusila Franklin Templeton E. Mgmt. Management Crédit Agricole Asset Mgmt Nordea Inv. Reincke Nordea Inv. Sandström J. Saloranta Koskenkari, Alava Nordea Inv. Nihtilä J. Mohagen NP. Sköld K. Deryng P. Heikkilä J. Bolte 70,2P. Aarnio A RV O PA P ERI he l mikuu 2 010 67. Søraunet J. Alava M. Lindahl eQ Asset Management Ålandsbanken Asset Mgmt. 12,3 28,8 36,6 7,6 24,1 11,9 8,6 11,0 9,8 9,4 6,3 3,8 3,2 1,6 0,9 2,1 2,8 3,2 1,7 2,0 31,7 29,9 20,1 20,8 29,1 15,5 20,9 15,0 14,9 15,0 2,1 2,1 2,9 2,6 1,7 0,7 0,5 0,6 0,5 0,4 1,0 0,0 0,0 1,0 1,0 1/8 1,0 1,0 1,0 0,0 1/20 0,0 0,0 1/20 1,0 1/8 1,0 1,0 1,0 00,5 1,49 2,00 1,00 1,49 0,75 1,95 0,95 1,80 1,60 0,60 2,00 1,00 0,75 1,95 0,95 1,81 1,60 0,61 6,5 360,6 17,2 16,8 14,8 9,1 8,8 25,5 128,2 24,6 eQ Asset Management Oy L. Rutanen J. Rantanen, Eräjuuri ICECAPITAL / Stanlib 36,0 39,0 22,2 21,0 16,9 4,8 5,6 5,6 6,4 8,0 7,9 1,2 2,0 0,5 1,3 8,2 2,0 3,0 6,6 1,3 29,4 25,4 24,2 23,3 21,9 25,2 18,0 15,4 24,9 18,3 3,4 3,6 3,0 2,4 2,3 0,7 1,0 0,9 0,6 0,6 0,0 0,0 2,0 0,0 0,0 1,0 1,0 0,51 13 1/1 0,0 0,0 0 0,0 0,0 1,0 1,0 1/20 1/20 1/1 1,00 1,00 1,10 2,00 2,00 1,50 1,80 0,60 1,90 1,92 1,32 7,88 2,11 2,00 2,00 1,52 1,80 1,16 1,92 1,92 40,7 48,9 10,2 79,8 48,3 5,1 33,2 9,4 24,8 6,8 P. Väänänen H. Seligson O. Søraunet O. 1 kk volatili- Sharpen palkkio palkkio ja säil. Kuisma Alfred Berg Omaisuudenhoito eQ Asset Management Oy Holmberg, Timonen Danske Capital / R. Nurminen Danske Capital V. Liikanen 16,2 44,3 44,0 43,8 13,2 1,0 0,6 0,5 1,9 1,2 0,8 13,7 13,8 13,7 2,4 0,4 0,5 0,1 0,8 0,5 24,1 0,1 0,0 0,1 13,9 1,5 1,5 0,5 2,8 0,7 2,4 19,5 19,5 19,5 3,0 1,0 0,4 1,2 0,4 2,5 1,0 2,2 2,2 2,2 1,0 1,0 1/8 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 1/8 1,0 1,0 1,0 2,10 1,0 1,0 1,0 0,20 0,95 0,90 0,95 0,95 0,85 2,11 1,27 1,27 1,27 2,04 0,95 0,90 0,95 1,05 1,16 174,5 1,27 1,27 1,27 4,6 60,6 145,3 57,3 11,8 71,3 Kaloniemi, Holtari 21,9P. Sens Nordea Inv. p.a 3 v. eur (%/v.) 3,5 22,8 0,1 1/8 1/8 0,20 TERluku (%) UUSI! rahastopääoma Meur 12,1 salkunhoitaja OPJapani * 7,6 18,6 0,8 OSAKERAHASTOT KEHITTYVÄT MARKKINAT Parhaat Seligson & Co Russian Prosperity Fund Euro b 17,0 10,0 213,9 OPVenäjä 13,2 9,6 213,5 Danske Invest Arvo Venäjä 9,0 188,5 Taaleritehdas Rupla Osake 187,3 FIM Russia 14,9 2,9 182,7 Huonoimmat FIM Sahara 6,4 48,7 Handelsbanken Kiina 47,2 Nordea Kiina 2,2 42,7 FIM China 1,8 7,0 32,4 ICECAPITAL Africa 17,9 OSAKERAHASTOT MAAILMA Parhaat PYN Populus * b 8,1 100,9 PYN Elite * b 3,9 3,5 92,6 b Seligson & Co Phoenix 4,5 4,9 73,4 ODIN Global 1,0 11,6 56,4 ODIN Global SMB 1,7 13,5 52,7 Huonoimmat b UB Puhdas Ympäristö 19,3 Alfred Berg Global 1,5 9,6 18,9 b Evli Global 1,7 12,7 15,7 eQ Clean Energy 15,7 Ålandsbanken Global Value 2,4 11,5 13,0 TOIMIALARAHASTOT Parhaat eQ Materials 8,7 3,1 66,5 ODIN Offshore 13,6 9,2 63,8 ODIN Kiinteistö 9,2 7,6 60,3 eQ Technology 6,4 0,2 54,9 ICECAPITAL European Property 3,1 22,3 51,5 Huonoimmat Danske Invest MediLife 1,1 7,6 11,8 ICECAPITAL Global Utilities & Energy 6,3 5,4 11,5 FIM Rohto 1,1 3,3 11,2 Nordea Medica 2,8 3,6 9,2 Seligson & Co Global Top 25 Pharmaceuticals 4,0 2,0 7,1 LYHYEN KORON RAHASTOT RAHAMARKKINARAHASTOT Kaikki FIM Likvidi 2,8 3,2 2,0 Alfred Berg Korko 3,0 3,5 1,6 eQ Rahamarkkina 3,0 3,4 1,5 Seligson & Co Rahamarkkinarahasto AAA 3,0 3,5 1,4 Danske Invest Euro Korko 2,5 3,1 1,2 ICECAPITAL Qualifying Money Market 1,0 LYHYEN KORON RAHASTOT MUUT Parhaat ICECAPITAL Euro Floating Rate 0,2 1,4 11,3 Evli Tavoitekorko 1,7 1,1 8,9 Sampo Korko 3,1 3,6 8,7 Säästöpankki Lyhytkorko 2,0 1,8 8,5 Ålandsbanken Cash Manager 3,1 3,4 8,2 Huonoimmat Handelsbanken Eurokorko 1,3 3,5 3,7 OPEuro 0,7 0,5 3,3 b Evli Money Manager+ 2,8 3,1 2,5 Tapiola Kassakorko 2,1 Sampo Valtiokorko 2,4 2,8 0,8 PITKÄN KORON RAHASTOT KAIKKI Parhaat Nordea Euro Yrityslaina Plus 3,6 75,7 Ålandsbanken Euro High Yield 8,6 62,3 b Evli European High Yield 5,0 4,0 57,3 Danske Invest Euro High Yield 1,7 45,7 * Danske Invest Em Markets Debt 5,8 2,8 45,6 Huonoimmat Sampo Valtionobligaatio 3,3 5,0 4,9 Evli Euro Valtionobligaatio 3,2 5,1 4,8 FIM Real 2,5 4,0 4,7 Nordea Euro Midi Korko 2,9 4,1 2,4 * Danske Invest US Bond 4,0 6,1 1,0 YHDISTELMÄRAHASTOT KAIKKI Parhaat FIM Forte 6,1 7,2 59,4 Handelsbanken Sukupolvirahasto, rahastojen rahasto 80luku 8,8 Handelsbanken Sukupolvirahasto, rahastojen rahasto 70luku 8,8 Handelsbanken Sukupolvirahasto, rahastojen rahasto 60luku 8,9 FIM Varainhoito 70 1,5 43,7 Huonoimmat * Nordea III Takuuturva 100 0,3 3,0 0,4 2,2 OPPääomaturva * * Nordea II Takuuturva 100 0,2 2,1 * Nordea V Takuuturva 100 0,3 Nordea Takuuturva 100 * 1,7 0,8 0,3 MUUT RAHASTOT KAIKKI Parhaat SEB Gyllenberg Momentum 6,9 7,1 40,0 UBView * b 39,5 2,11 JPM Asset Management 63,0 47,9 84,7 60,0 62,1 3,5 1,4 0,1 4,3 7,8 6,4 7,5 10,5 7,1 9,3 2,0 4,8 5,0 5,9 8,2 22,5 35,6 28,5 31,9 37,1 26,4 24,3 23,2 26,4 16,1 9,4 6,0 6,6 5,8 4,9 1,8 1,9 1,8 1,2 1,0 02,5 1/8 1/8 1,0 2,0 2,0 1,0 1,0 2,0 1,0 00,5 1/8 2/8 1,0 2,0 2,0 1,0 1,0 2,0 1,0 1,40 2,50 2,80 2,00 3,30 3,30 1,91 1,85 3,30 2,50 3,22 2,51 2,80 4,04 3,30 3,31 1,91 1,83 3,31 2,50 131,2 317,7 54,6 15,9 224,4 17,0 63,2 199,3 34,1 7,6 P. porssi.arvopaperi.fi Rahasto tuotto tuotto tuotto 5 v. Mgmt. Mäkilä Danske Capital / A.Kilpi P. Management Danske Capital / T. Dybvad, V. Holmberg, Timonen 0,7 0,4 0,7 0,5 0,3 0,2 0,1 0,1 0,1 0,1 0,0 0,0 0,2 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,25 0,0 0,0 0,5 0,0 0,0 0,25 20 0,30 0,40 0,25 0,18 0,33 0,15 0,30 0,40 0,25 0,18 0,33 0,15 125,3 247,7 29,7 191,0 28,7 44,4 M. teetti mittari (%)/ (%)/ palkkio min. Suonpää 23,3 19,9 17,3 14,7 15,3 0,9 0,8 1,7 0,1 2,5 3,6 3,5 3,3 2,3 0,5 0,0 0,4 0,7 0,2 1,5 6,6 5,9 6,8 7,2 5,2 3,5 3,8 3,1 1,0 6,0 11,3 10,3 8,2 6,1 8,5 1,0 0,9 1,1 1,0 0,1 0,5 1/1 00,5 1/8 0,5/8 0,5 0,0 0,0 0,5 0,0 0,5 1/1 1/20 1/8 0,5/8 0,5 20 0,0 0,5 0,0 1,00 1,00 0,75 0,95 0,75 0,60 0,65 0,50 0,60 0,25 0,99 1,22 0,79 0,95 1,13 0,60 0,65 0,51 0,60 0,60 291,1 39,1 280,0 97,0 139,7 45,0 172,9 31,6 259,1 3,4 Nordea Inv. Bolte 78,3P. Deryng P. Rautala Nordea Inv. C. Management Ålandsbanken Asset Mgmt. Management Nordea Inv. p.a 12 kk tuotto 6 kk 3,6 tuotto riski riski merkintä- lunastus- hallinn. Backholm, P. Hyttinen J. M. eur min. Tanskanen A. Sandström Ålandsbanken Asset Mgmt. Lundström Danske Capital / T.Lundsten Danske Capital / ING P. Management Nordea Inv. Dybvad, V. Management 15,3 13,7 1,0 3,6 23,7 9,6 1,6 4,0 1,0 3,0 1,0 3,0 2,50 1,00 2,50 1,01 39,4 66,9 C. Bolte C. Toivonen Alfred Berg Omaisuudenhoito P. Manninen A
Management M. eur (%/v.) 1,7 3,1 11,0 3,5 0,1 9,5 0,5 3,1 13,7 12,8 34,6 14,8 11,0 15,0 6,9 19,1 2,2 2,1 0,7 0,0 0,1 0,3 1,2 1,2 1,0 3,0 0,0 1,0 0,0 3,0 1,0 0,0 1,0 3,0 1/8 1,0 0,0 1,0 1,0 1/8 1,00 1,00 2,10 1,00 1,10 3,00 1,50 2,10 luvut ja numerot TERluku (%) UUSI! rahastopääoma Meur 48,3 30,3 9,9 8,3 328,9 10,0 8,2 4,2 salkunhoitaja Nordea Fixed Income Hedge * b UBWave * b Danske Invest Vipu Huonoimmat OKOEquity Hedge * b SEB Räntehedge Alpha Estlander & Partners Global XL A Contango Hyödyke * Danske Invest Kontra 6,8 0,1 16,1 16,8 6,4 1,3 32,1 28,3 26,9 1,7 0,2 3,2 6,9 20,9 0,2 12,8 6,3 0,3 3,1 7,9 4,5 4,0 1,02 1,00 2,13 1,00 3,04 1,51 2,10 Nordea Inv. p.a 3 v. 1 kk volatili- Sharpen palkkio palkkio ja säil. Jotta rahasto päätyy suositeltujen/ei-suositeltujen joukkoon tilastollisen todennäköisyyden täytyy olla yli 95 % sille, että rahaston tehokkuus/tehottomuus ei ole sattumaa. teetti mittari (%)/ (%)/ palkkio min. Hong Kong ja Taiwan Japani USDmääräinen USDmääräinen Aasia ei Japani Maailma PohjoisAmerikka Maailma Maailma Brasilia Aasia ei Japani Maailma Maailma Intia ItäEurooppa ei Venäjä Aasia ei Japani SEKmääräinen Pohjoismaat IsoBritannia Maailma EURmääräinen EURmääräinen Maailma Eurooppa Intia Maailma Maailma Eurooppa Maailma Lähde: eufex 11,3 4,5 3,9 3,2 3,5 1,9 6,5 0,3 11,0 4,9 tehottomimmat rahastot 29.1.2010 SWIP North American SWIP North American Smaller Companies Nordea Takuuturva 100 INVESCO Global Structured Equity JPM Euro Liquid Market SWIP PanEuropean Equity Schroder ISF Asian Local Currency Bond Parvest (Euro) Premium Dexia Bonds Euro Government Plus INVESCO US 130/30 Equity SWIP PanEuropean SRI Equity WestLB Mellon European Convertible JPM Emerging Markets Alpha Plus Parvest Credit Strategies PF (LUX) Security CAAM Funds Global Finance UBS (Lux) Equity Fund Central Europe SGAM Equities Euroland INVESCO US Structured Equity Morgan Stanley US Small Cap Growth Dexia Equities L Sustainable Green Planet Fidelity European Larger Companies Dexia Getec Legg Mason PanEurope Equity FandC European High Yield Bond AXA Japan Small Cap Alpha CS EF (Lux) European Property SWIP European Carlson American Small Cap tyyppi alue Eufextuotto tuotto tehokkuus 1 kk, % 1 v., % 3,68 3,22 3,18 3,09 3,03 2,90 2,82 2,82 2,66 2,59 2,57 2,55 2,49 2,48 2,34 2,29 2,29 2,24 2,24 2,24 2,22 2,17 2,16 2,10 2,05 2,05 2,04 2,02 1,99 5,2 5,4 0,7 2,0 0,0 7,6 4,2 0,1 0,0 0,9 7,6 1,1 1,3 1,2 1,0 2,4 2,4 6,5 0,7 0,0 7,6 3,1 0,5 3,4 5,5 3,9 0,3 9,2 1,6 0,2 5,6 0,3 1,6 0,3 15,0 5,8 0,3 3,3 5,9 14,6 12,6 47,7 35,3 24,5 31,4 68,1 17,6 12,6 12,3 0,4 20,9 0,2 18,4 34,4 0,9 28,2 15,4 15,6 tuotto 3 v., p.a riski- volatili- vertailu- Aasia Eurooppa luokka teetti, indeksi beta beta % beta 4 7 1 4 1 7 2 1 1 5 6 2 8 4 5 10 10 8 6 6 7 6 1 6 3 6 10 7 8 16,7 21,1 0,7 13,4 0,1 20,7 9,1 2,7 2,9 18,2 20,1 7,8 24,1 16,2 17,0 29,6 39,7 22,7 18,7 20,2 20,9 19,9 0,9 18,9 11,0 18,8 32,1 21,4 23,3 0,7 0,8 0,0 0,5 0,0 0,8 0,6 0,5 0,9 0,9 0,8 0,8 1,1 1,4 0,8 1,0 1,1 1,0 1,0 0,9 0,9 0,9 0,1 0,8 0,8 1,0 1,2 0,9 0,9 0,4 0,4 0,2 0,0 0,7 0,2 0,0 0,5 0,7 0,2 0,8 0,2 0,4 1,1 1,2 0,8 0,5 0,4 0,6 0,6 0,7 0,2 0,2 0,9 0,8 0,6 0,3 0,4 0,2 0,0 0,5 0,1 0,0 0,4 0,5 0,2 0,8 0,2 0,4 1,0 1,3 0,9 0,4 0,6 0,7 0,8 0,5 0,1 1,1 0,6 0,5 USA beta 0,4 0,5 0,2 0,0 0,6 0,2 Osakerahasto Osakerahasto Yhdistelmärahasto Osakerahasto Korkorahasto Osakerahasto Korkorahasto Korkorahasto Korkorahasto Osakerahasto Osakerahasto Korkorahasto Osakerahasto Korkorahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Hedgerahasto Osakerahasto Korkorahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto PohjoisAmerikka PohjoisAmerikka Maailma Maailma EURmääräinen Eurooppa Maailma EURmääräinen EURmääräinen PohjoisAmerikka Eurooppa EURmääräinen Maailma EURmääräinen Maailma Maailma ItäEurooppa Euroalue PohjoisAmerikka PohjoisAmerikka Maailma Eurooppa Maailma Eurooppa EURmääräinen Japani Eurooppa Eurooppa ei IsoBritannia PohjoisAmerikka 0,7 16,7 16,8 0,6 4,2 16,2 8,5 0,7 28,7 4,9 15,7 8,0 16,0 10,6 13,1 11,0 4,3 14,6 3,2 12,7 26,2 9,7 0,5 0,6 0,2 0,6 0,2 0,3 1,1 1,1 0,8 0,5 0,6 0,6 0,7 0,6 0,2 0,1 1,0 0,6 0,6 Tehokkaimmat/tehottomimmat rahastot lasketaan: 1) laskemalla tehokkuus jokaiselle rahastolle, 2) suhteuttamalla jokaisen rahaston tehokkuus saman vertailuryhmän rahastojen tehokkuuksiin, 3) tutkimalla poikkeaako rahaston tehokkuus tilastollisesti merkittävästi vertailuryhmän keskimääräisestä tehokkuudesta. p.a 12 kk tuotto 6 kk tuotto riski riski merkintä- lunastus- hallinn. eur min. Sivulla on listattu kuukauden lopun tilanteen perusteella tehokkaimmat ja tehottomimmat rahastot eufex-tehokkuusluvun perusteella. Beta-luku kuvaa rahaston arvon herkkyyttä vertailuindeksin ja raportoitujen markkinoiden muutoksille. Sarwe Martin Estlander Lehtinen, Toivonen Danske Capital 2,9 3,6 a) Lunastuspalkkio riippuu sijoituksen pituudesta b) Lisäksi tuottosidonnainen palkkio c) Minimimerkintä kuukausisäästäjälle 80 d) Minimimerkintä kuukausisäästäjälle 100 e) Minimimerkintä kuukausisäästäjälle 20 f) Sijoituskohteiden palkkioiden lisäksi g) Minimimerkintä kuukausisäästäjälle 35 h) Minimimerkintä kuukausisäästäjälle 50 tehokkaimmat rahastot 29.1.2010 Seligson Co Russian Prosperity Fund Euro ING (L) Invest Europe Opportunities HSBC GIF Latin American Equity GAM Star China Equity INVESCO Japanese Equity Core NATIXIS Loomis Sayles Multisector Income Nordea 1 USDollar Reserve PYN Populus SKAGEN KonTiki Franklin U.S. kaksi ja vertailukohta nousee prosentin, nousee rahaston arvo kaksi prosenttia. 68 a rvo Pa P eri heL Mikuu 2 010. rahastovertailu Rahasto tuotto tuotto tuotto 5 v. Laine Danske Capital Pohjola Varainhoito Oy M. Focus Tapiola Hyvinvointi PF (LUX) Generics HSBC GIF Brazil Equity Templeton Asian Growth FIM Varainhoito 70 FIM Varainhoito 30 HSBC GIF Indian Equity Danske Invest Mustameri T.Rowe Price Asian exJapan Equity SEB Företagsobligationsfond SEK Cumulant Capital Northern Europe SWIP UK Opportunities eQ Emerging Markets Corporate Bond Ålandsbanken Euro Bond Evli Corporate Bond PF (LUX) Digital Communication Franklin European Growth Danske Invest India JPM Global Focus Danske Invest Kestävä Arvo Osake Nordea 1 European Value Sparinvest High Yield Value Bonds tyyppi Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Korkorahasto Korkorahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Yhdistelmärahasto Yhdistelmärahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Korkorahasto Osakerahasto Osakerahasto Korkorahasto Korkorahasto Korkorahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Korkorahasto alue Eufextuotto tuotto tehokkuus 1 kk, % 1 v., % 4,01 3,89 3,42 3,31 3,20 3,15 3,06 3,04 3,01 3,00 2,91 2,79 2,79 2,79 2,79 2,67 2,66 2,60 2,57 2,57 2,57 2,55 2,53 2,52 2,49 2,38 2,31 2,30 2,29 2,27 2,27 2,25 6,8 1,5 4,1 0,0 4,7 3,4 4,5 8,0 0,5 1,3 2,1 1,9 3,9 1,1 2,7 2,7 2,3 12,3 1,2 2,1 9,7 2,2 1,3 0,5 1,7 1,5 1,9 1,4 0,1 0,5 2,9 3,9 230,5 56,2 97,3 106,1 26,8 29,3 5,2 106,8 88,5 41,7 37,1 34,8 115,4 87,7 43,0 21,0 128,3 123,2 92,3 15,9 80,3 47,1 33,2 10,7 25,3 32,9 48,0 128,1 52,6 39,7 46,2 81,7 tuotto 3 v., p.a 9,7 5,2 6,6 4,8 2,6 2,2 8,6 8,5 5,4 1,6 1,2 5,8 1,4 3,7 1,3 0,4 riski- volatili- vertailu- Aasia Eurooppa luokka teetti, indeksi beta beta % beta 9 7 9 9 7 3 3 9 8 7 4 4 9 8 4 2 10 10 8 3 8 4 2 1 1 4 4 10 6 4 6 3 24,8 21,0 26,2 25,8 22,0 11,0 11,9 26,4 22,3 21,0 14,5 13,9 27,9 22,2 15,1 4,5 37,2 28,7 24,0 10,6 24,3 14,9 5,0 1,5 3,9 15,0 16,6 38,9 19,9 15,7 19,9 13,0 0,5 1,0 0,8 1,2 1,1 0,8 1,0 0,8 1,0 1,1 0,7 0,6 0,7 1,0 1,0 0,6 1,1 0,7 1,0 1,1 0,8 0,6 0,2 0,5 0,8 0,9 0,8 1,1 1,2 0,9 0,9 1,1 0,5 0,8 0,9 0,5 0,6 0,3 0,6 0,8 0,5 0,3 0,3 0,8 0,7 0,6 0,1 1,0 0,8 0,6 0,3 0,7 0,5 0,2 0,1 0,4 0,3 1,0 0,7 0,5 0,6 0,2 0,4 0,8 0,6 0,5 0,3 0,2 0,4 0,8 0,7 0,4 0,2 0,6 0,6 0,5 0,1 1,0 0,5 0,7 0,3 0,8 0,5 0,1 0,0 0,3 0,5 1,2 0,8 0,6 0,7 0,1 USA beta 0,4 0,7 0,6 0,4 0,3 0,3 0,3 0,7 0,7 0,4 0,2 0,6 0,5 0,5 0,1 0,9 0,4 0,5 0,3 0,6 0,5 0,1 0,0 0,3 0,4 1,1 0,6 0,6 0,6 0,1 Venäjä Eurooppa Latinalainen Amerikka Kiina sis. Jos beta-luku on esim. eufex-tehokkuus on laskettu yhden vuoden tuottohistorian perusteella. eufex Oy laittaa joka kuukausi Suomessa markkinointiluvan saaneet sijoitusrahastot paremmuusjärjestykseen rahastojen tehokkuuksien perusteella. Tämä vastaa eufex-tehokkuutta (normalisoitua Sharpen-lukua) joka ylittää 1,96 tai alittaa 1,96. Rahaston eufex-tehokkuus perustuu rahaston riskikorjattuun tuottoon suhteessa vertailuryhmän keskimääräiseen riskikorjattuun tuottoon
Osakekohtaisin tunnusluvuin määritellään, onko osake kallis suhteessa markkinoihin ja edelleen suhteessa verrokkeihinsa, esimerkiksi saman toimialan vastaaviin yhtiöihin. Ostoksia voi täydentää pörssin tilapäisten alennusmyyntien aikana kun hyvien, tervetaseisten yhtiöiden osakkeet ovat ohimenevien kurssipudotusten takia kohtuullisesti arvostettuja. Freesenkatu 3 A 2, 00100 helsinki. Markkinat liikkuvat sykleittäin ja tarkka sijoittaja ostaa silloin kun osakkeen kurssi laskee aallonpohjaan ja kääntyy sieltä nousuun. Pitkäaikaissijoittajan kannattaa täten siirtää tuottojen realisointi pitkäkestoisessa salkussaan niin kauas tulevaisuuteen kuin hänen omat suunnitelmansa sallivat. Koska käänteen ennakointi on hyvin vaikeaa, yhden yksittäisen osake-erän myyminen juuri kurssihuipulla on lähes mahdotonta. Katsauksiin on suhtauduttava tietyllä kriittisyydellä ja niitä on pidettävä varsinkin tulevaisuuden arvioinnissa lähinnä tavoitteellisina. Massan mukana kulkeva taas herkästi ostaa kun yleinen innostus on kiivaimmillaan ja kurssi on kipuamassa kohti aallon huippua. KirjoittajaonOsakesäästäjien keskusliitontoiminnanjohtaja. sekä osakkeiden arvostustaso. Onko yhden erän koko puolet, kolmasosa vai jokin muu osa kokonaismäärästä, siihen on jokaisen tehtävä oma suunnitelmansa. Osakkeen arvOnnOusuun kertyy piilevää verOvelkaa, jOnka realisOituminen kesken pitkäaikaisen sijOitusjaksOn pienentää pitkän aikavälin tuOttOa. Pörssiosakkeiden ostoja harkittaessa on ensin syytä pohtia, mikä on markkinoiden arvostustaso ja mikä on kiinnostavan osakkeen arvostustaso. Puhelin (09) 4540 445, fax (09) 4540 0455, sähköposti: toimisto@osakeliitto.fi Puheenjohtaja: Timo Rothovius. Tähän päätökseen vaikuttaa ainakin kaksi asiaa: sijoitusaika toiseksi määritellään mikä on sopiva hetki, jolloin laatua on tarjolla alehintaan. hallitus: Peter immonen, Antti Jylhä, Jorma kokko, Sari lounasmeri, Ari Neuvonen, kaarlo Rautajoki, Raimo Repo ja Jari Waltonen. T O mIS Al O Kahden salkun strategia P örssiosakkeista keskusteltaessa kysytään usein, onko nyt oikea ajankohta ostaa, pitää vai myydä. Siksi myynnit jaetaan ostojen tavoin useaan osaan ja kerralla voi myydä ehkä puolet, neljäsosan tai muun, juuri oman sijoitussuunnitelmansa mukaisen määrän. Pitkään salkkuun ostettaessa kannattaa osakekohtaiset ostot jakaa useampaan erään. Osakkeen arvonnousuun kertyy piilevää verovelkaa, jonka realisoituminen kesken pitkäaikaisen sijoitusjakson pienentää pitkän aikavälin tuottoa. Toiminnanjohtaja: Tomi Salo. Tämän määrittelyn voi tehdä itse kokoamalla tunnuslukuja eri yhtiöistä taulukkoon tai tietokantaan tai vertailua voi tehdä käymällä läpi eri analyytikoiden ja pankkiiriliikkeiden katsauksia mikäli näitä on saatavilla. Lyhytkestoiseen salkkuun, jossa aikajänne on päiviä, viikkoja tai kuukausia, voi ostaa osakkeita vaikka niiden arvostustaso olisi korkeakin kun tavoitteena on myydä ne suhteellisen nopeasti vielä kalliimmalla. markkinoiden tai yksittäisen osakkeen kääntyessä laskun jälkeen nousuun pyrin ostamaan pitkään salkkuun ja pitämään kauan, hyvää yhtiötä jopa ikuisesti eli vuosia, vaikka markkinat välillä putoaisivatkin. www.osakeliitto.fi Osakesäästäjien valtakunnallinen sitoutumaton etujärjestö. Useamman katsauksen jälkeen muodostuu kuitenkin kokonaiskuva kiinnostavasta yhtiöstä, sen arvostuksesta, tuloksentekokyvystä ja kasvupotentiaalista. Osakesäästäjien jäsenenä saat: ·Edunvalvonnan ·Tärkeäätietoa osakesäästämisestä ja siihen liittyvistäasioista ·Apuaongelmatilanteissa (mm.asianajajapalvelu) ·Sijoituskirjojajäsenetuhintaan ·eQPankintarjoamat jäsenetupalvelut ·NordnetAB:njäsenedun oman Pitkäaikaisen säästämistavoitteen toteutuessa harkitseva osakesäästäjä voi r yht yä purkamaan osakeomistustaan osissa. jarmo teinil ä A RV O PA P ERI he l mikuu 2 010 69. Pitkäkestoiseen salkkuun, jossa sijoitus- aika on useita vuosia ja tavoitteena on hakea arvonnousua sekä sijoittaa tuotot takaisin, ajoitetaan ostot silloin kun "hyvää tavaraa saa alehintaan"
Pumpulin pehmeät löylyt antavan Jere-saunan voisi varustaa miinakentällä, joka varoittaa kutsumattomista vieraista. esimerkiksi pyörillä varustetusta jatkuvalämmitteisestä Kimi-saunasta voisi tulla menestystuote rallivarikoille ja muille humppafestareille. Alunperin Sahaus- ja höyläysliike veljekset Saarelaisena tunnettu honkarakenne aloitti toimintansa lieksan hattuvaarassa. Finnairin vuosikatsauksen ulkoasun suunnitteli viestintätoimisto Miltton Oy. Tekstit tuotti Finnairin viestintäosasto ja sen painoi valtioyhtiö Edita Prima. vaamalla sähkönkulutusta polttamalla klapeja. Tänä talvena maksuaikataulu on joka tapauksessa nopeutunut monessa huushollissa.. Omaa hiilijalanjälkeään on lähtenyt häivyttämään myös pörssiyhtiö Tulikivi. Vuosikertomus oli ensimmäistä kertaa jaossa myös Finskin lennoilla viime keväänä. honkarakenne on scoutannut jo ennen Raipea riveihinsä urheilijoita ja julkkiksia: hiihdon maailmanmestari Virpi Kuitusen ja hänen siippansa Jari Sarasvuon tuleva hir- P Raipen jälkeen Hattuvaara? örssiyhtiö Honkarakenne täyttää silinna on tämän tästä lehtien palstoilla. haastava sisältö oli tuomarien mukaan runsaudestaan huolimatta niputettu yhtenäiseksi kokonaisuudeksi. "Sauna on positiivinen asia ja positiivisena tyyppinä Raipe jos kuka sopii saunamannekiiniksi", honkarakenteen myyntijohtaja Risto Kilkki sanoo. Ja niin edelleen. Yhtiö ei kerro, voiko hiilivelkaa diskontata pitämällä tulta vaikkapa ensimmäiset puoli vuotta yhtä mittaa. tänä vuonna 50 vuotta. Juhlavuoden kunniaksi hirsitalojen maailman- Maksa velat polta klapeja Finnair rohkea ja hallittu M yös ja varsinkin pörssiyhtiöiden hiilijalanjälkien perään on laitettu maailman parhaat vainukoirat. sijoit usmaa il man il miöitä UUSi URa. Raipe Helminen hikoilee nykyään saunamannekiinina. brändi lupaa lanseerata uutuuksia, joista ensimmäinen, Raipe-sauna on jo markkinoilla. Vai pitäisikö honkarakenteen sittenkin muistaa juuriaan ja lanseerata konstailemattomat löylyt antava juhlamalli Hattuvaara. Takkavalmistajan hiilikuorma pääasiassa syntyy materiaalin hankinnassa ja kuljetuksissa. monilla lauteilla hikoillut Ilveksen ex-sentteri myös poseeraa Raipesaunojen näyttävässä mainoskampanjassa. Vuosikertomuksen tekemiseen laitetaan yleensä paljon resursseja, joten lopputuloksen ei pidä pölyttyä hyllyissä, vaan sen on tarkoitus tarjota yhtiöstä tietoa siellä, missä ihmisetkin ovat", haglund toteaa. "Vuosikatsausta luettiin paljon ja aika70 A RVO PA P ERI hel mikuu 2 010 kauslehtimäinen formaatti koettiin houkuttelevaksi. Vastaavasti CO2-päästöjä voi kuitata kor- M tajaa. itä, etteikö Finnairilla muka mene hyvin. katsaus on Finnairin viestintäjohtajan Christer Haglundin mukaan kerännyt positiivista palautetta myös asiakkailta. Tulikiven laskujen mukaan sen valmistama takka on luonnon kanssa sujut 130200 lämmityskerran jälkeen. Raipessa löylyhuoneen ja saunatuvan välissä on reilusti katettua ulkotilaa. Juukalaisyhtiö tiedottaa, että Tulikivi-takan valmistuksessa syntyvät hiilipäästöt nollautuvat jopa yhdessä tai kahdessa vuodessa kunhan pitää takassa ahkerasti tulta. Raskain taakka tunnollaan on meijeriyhtiöillä, lihanjalostajilla ja lentoyhtiöillä. Finnairin vuosikatsaus 2008 voitti Map Suomi Oy:n jär- jestämässä painotyökilpailussa 76 vastuskilpailun tuomaristo kehuu Finnairin kat- sausta rohkeaksi ja hallituksi kokonaisuudeksi. Sijoitusmaailman ilmiöt odottaa Raipesaunalle jatkoa. Pehmustetuilla seinillä varustettua Matti & Mervi -mallia voisi markkinoida ankarasta vihtomisesta pitäville saunojille. Saunan ideoi tamperelainen jääkiekkolegenda Raimo Helminen
PKC Group sen sijaan yllätti positiivisella tulosvaroituksella: yhtiö kertoi nostavansa koko vuoden ennustettaan. Huhujen mukaan jopa Arvopaperi.fi-sivustolla on havaittu takkuilevaa tekniikkaa ja erikoisia uudissanoja. Tähän mennessä jo kymmenkunta yhtiötä tarjoa yli viiden prosentin tuottoa. Koko korva ja muita kömmähdyksiä H ankalinta sijoittamisessa on oikea ajoitus. koska toisilla oli tietoa, toisilla ei, kaupankäyntiä osakkeella ei voitu aloittaa. Yritysjohtajien tulevaisuutta koskevista arvioista tuli mieleen Juhani Ahon Rautatien Matti ja Liisa, jotka istuivat junassa kieli keskellä suuta, kun niin oli neuvottu tekemään. Vaconin aamuinen tulosjulkistus jumiutui yhtiön uuden julkaisu- tekniikan ansiosta lähtökuoppiin. Osinkoa viime vuodelta maksaa silti noin yhdeksän yhtiötä kymmenestä. Englannin taitoa peli toki vaatii, mutta muutoin se on oivallinen harjoitusväline vaikkapa talouden hallintaa opettelevalle nuorelle ja vaativammalla tasolla haastetta riittää tulosvastuullisille aikuisillekin. Nykyään hän työskentelee salkunhoitajana Elina Pankkiiriliikkeessä. A RV O PA P ERI HEl mikuu 2 010 71. Tämän jälkeen omia rahavirtoja on hallittava siihen malliin, että tavoitteen saavuttaa ajautumatta vararikkoon. Samat Orionit, Wärtsilät ja Fortumit paapovat omistajiaan vuodesta toiseen. Jotkut jaksoivat nousta, mutta palasivat lähtötasoilleen parissa päivässä. Siis koko korvan ennustetta. Monet osakkeet saivat tulosjulkistuksen jälkeen sapiskaa. Haasteita matkan varrelle tuovat normaalit ihmiselämän kiemurat: kihlaus, avioliitto, lapset, työttömyys, pörssiromahdus. Ja niillä, jotka eivät maksa, on siihen erittäin hyvä syy: ovista, ikkunoista ja vessanpöntöistä sisään työntyvä turskatsunami. Taikka täyden korvan. Osinkotuotto pyörii osinkoa maksavalla mediaaniyhtiöllä jossain kolmen ja neljän prosentin välimaastossa, mikä on hieno lukema suhteutettuna nousseisiin kursseihin, heikentyneeseen tuloskuntoon ja olemattomaan korkotasoon. Juhlavuoden lisäosingolla ryyditettynä Kone pulittaa kassastaan omistajilleen noin 330 miljoonaa euroa. Tiivistelmä tuloksesta ehti kuitenkin joillekin uutistoimistoille. Hittipeli Simsiä muistuttava sovellus on yllättävän hyvin ja kattavasti toteutettu. Pörssiyhtiöiden tulospotti oli viimevuotista pienempi viimeksi vuonna 2002, kun Soneran Rellun Saksasta os- Jos osinkoJen perusteella pitäisi Jotain osaketta ostaa, se olisi upM-kyMMene, Joka tarJoaa nykykurssillaan yhden pörssin parhaista osinkotuotoista. tama kuuma ilma osoittautui arvottomaksi. Sijoitusmaailmassa toimivilla on muitakin aikaan liittyviä ongelmia. Yksi sesOngin pikkusuolainen ovat osingot. Jos tilinpäätösrupeama pitäisi tiivistää yhteen sanaan, se olisi hohhoijjaa. Moneytopia-peli tutustuttaa pelaajan käteisen rahan, asuntolainan, kulutusluottojen ja sijoitusten maailmaan. Viime vuoden kurssinousu pöhötti osakkeet suunnilleen niin korkealle, että nousuvara vallitsevalla tuloskunnolla alkaa olla vähissä. Y hdysvaltain arvopaperimarkkinoita valvova United States Securities and Exchange Commission (SEC) avasi viime vuonna sijoittajille omat Investor.gov- verkkosivut. Perinteisen sijoitustiedon lisäksi sivuilta löytyy myös riskitön tapa Omat Osumani tuloskaudella ovat olleet Nokian osto joskus viime vuoden lopulla ja F-Securen myynti ennen tulosjulkistusta. Jotain murusia jättipotista sataa myös meikäläisen laariin. Aluksi pelaaja valitsee itselleen säästötavoitteen ja ajan, johon mennessä sen aikoo saavuttaa. Markus Sal in Välitilinpäätös T Pelaamalla talous haltuun ähän mennessä noin 60 prosenttia Helsingin pörssissä noteerattavista yhtiöistä on ehtinyt julkistaa tuloksensa. Pelin sisältämien tietoiskujen avulla voi oppia lisää muun muassa oman säästösuunnitelman laatimisesta, budjetin rakentamisesta ja siitä, kuinka välttyä joutumasta huijatuksi. Samalla on mahdollisuus kartuttaa omaa kassaa tietokilpailujen avulla. kirjoittaja on entinen Arvopaperi-lehden analyytikko ja Talouselämälehden toimittaja. Tuloskauden pettymys oli ainakin Neste Oil, jonka olen kohta valmis nakkaamaan ikuisten lupausten romukoppaan. opetella oman talouden hallintaa. Tiedotteet lienee pistetty liikkeelle vähän liiankin nopeasti, sillä englanninkielisen version otsikko kuului: PkC Group improves its full-ear estimate. lopulta tulos saatiin ulos liki tunnin myöhässä. F-Securen kasvun hyytymisen pystyi aistimaan jo parista edellisestä tulosrapparista. Vähiin jäivät yllätykset tällä kertaa. Jos osinkojen perusteella pitäisi jotain osaketta ostaa, se olisi UPM-Kymmene, joka tarjoaa nykykurssillaan yhden pörssin parhaista osinkotuotoista. Osinkoaan edellisvuodesta nostavia yhtiöitä pörssissä on vain kourallinen. Helmikuussa monella oli nopeuteen liittyviä ongelmia. OsingOnmaksajien kärkikasti ei viime vuosina ole paljon muuttunut. Ehkä pörssimaailman sekuntiaikataulut ovat toisinaan liikaa niin tekniikalle kuin ihmisellekin. Nokiassa on pitkän tauon jälkeen pientä positiivista värinää. Tuplaosinko on luvassa Koneelta ja Norvestialta
p ör s s i r i s t i k k o l a atinu t su o men ristikko s a mp o 72 A RVO PA P ERI hel mikuu 2 010
Mikäli haluat kieltää tietojesi käytön suoramarkkinointiin, ilmoita siitä asiakaspalveluumme: Talentum Media Oy, PL 920, 001001 Helsinki, puh. Matkapuhelimesta 8,21 snt/puh + 16,90 snt/min. Asiakasnumero (katso takakannen osoitteesta) Muutan osoitteeni alk. Tervetuloa myös Arvopaperin ja Nordean aamuseminaariin 23.3. Mikäli saat lehtesi liiton jäsenetuna, tee osoitteenmuutos ao. Näin tilaat! Sähköpostitse lehtikampanja@talentum.fi (lähetä tarvittavat tiedot), netissä www.arvopaperi.fi, soita numeroon 020 442 4100*), tai lähetä tämä kortti täytettynä. Etunimi Yritys Yrityksen jakeluosoite Kotiosoite Sähköposti Puhelin työ Sukunimi Tehtävä yrityksessä Postinumero ja -toimipaikka Kotipostinumero ja -toimipaikka Puhelin matka PA LV E LU K O R T T I Arvopaperi maksaa tilauksen postimaksun Laskutusosoite (mikäli eri kuin lehden jakeluosoite. Tervetuloa vierailemaan osastollemme B15. Tietoja käytetään asiakas- ja markkinointirekisterin ylläpitoon. Tietoiskussa esitellään vuoden 2010 ensimmäisen Sijoittajakyselyn tulokset. SeuraavaSSa numeroSSa tammikuun r ist ikon rat ka isu M osingot? aaliskuun tilinpäätösnumerossa Arvopaperi analysoi viime vuoden menestyjät ja epäonnistujat. mitkä yhtiöt ovat olleet taantuman kourissa pörssin kannattavimpia. maaliskuun Arvopaperi ilmestyy 25.3. Tilaan Arvopaperi-lehden. Kun ne muuttuvat, ilmoitathan asiakaspalveluumme. Muut tilaajat: osoitteenmuutokset joko sähköpostilla: tilpal@talentum.fi tai tällä kortilla. Kestotilaus jatkuu, ellei tilaaja irtisano tilaustaan tai muuta sitä määräaikaiseksi. Maksan laskun 1 erässä 2 erässä. Ulkomaille postimaksulisä. Tilaan lehden kotiin työpaikalle. ja 11.3. Ulkomailta soitettaessa lisäksi ko. Vuodessa ilmestyy 12 numeroa + Sijoitusrahasto-opas + 2 Arvoasunto-lehteä. Pyrimme palvelemaan asiakkaitamme parhaalla mahdollisella tavalla ja tarvitsemme sen vuoksi ajan tasalla olevat yhteystiedot. klo 10.00 Mitä kertovat pörssiyhtiöiden tulosennusteet. Jos yritysosoite, merkitse myös yrityksen nimi.) Kyllä, minulle saa lähettää Talentum Median tai sen yhteistyökumppaneiden tarjouksia, uutisia ja tiedotteita sähköpostitse tekstiviestillä Osoitteenmuutos. Hinnat koskevat kotimaan tilauksia. mistä parhaat Arvopaperi on mukana Veromessuilla 10.11.3. 020 442 4100 *) (mape 8.1516.30). liittoon. / / Muutan tilauksen kestotilaukseksi Tunnus 5000078 00003 VASTAUSLÄHETYS Vanha jakeluosoite (Mikäli yritysosoite, merkitse myös yrityksen nimi) Vanha postinumero Vanha postitoimipaikka Kiitos tilauksestasi! Kestotilaus laskutetaan kulloinkin voimassa olevaan kestotilaushintaan, joka on edullisempi kuin vastaavan määräaikaisen tilauksen normaalihinta. helsingin Marina Congress Centerissä. 12 kk:n kestotilaus 96 12 kk:n määräaikaistilaus 102 . sekä Sijoitusristeilylle 23.24.4.2010. *) Puhelun hinta (sis. Jos laskutusjakso tai maksuerä on maksettu ennen irtisanomisen voimaantuloa, päättyy tilaus maksetun jakson päättyessä. maan ulkomaanpuhelumaksu. 180x129_palvelukortti.indd 1 a rv o Pa P erI he l mikuu 2 010 8.12.2009 12:42:24 73. alv 22%): Lankapuhelimesta 8,21 snt/puh + 6,90 snt/min. Tilauksen päättyessä veloitetaan ennen irtisanomisen voimaantuloa toimitetut lehdet. Veromessujen ohjelmasta kannattaa poimia Arvopaperin tietoiskut 10.3. klo 13.30 Mihin suomalainen sijoittaja uskoo
Liikennekuolemien määrä on sentään pudonnut kuudesosaan tosin suurelta osin tiukentuneiden määräysten ansiosta. euroa 5330 2520 60 inTialainen TaTa osti Land Roverin ja Jaguarin, kiinalainen Geely Volvon ja nyt venäläiset Saabin. Osake voi parissa vuodessa hyvinkin viisinkertaistua. Tunnuslukujen valossa molemmat ovat kalliin puoleisia, mutta Tatan tuloksen odotetaan kasvavan lähivuosina yli 20 prosentin vuosivauhtia ja lähes velattoman Geelyn 15 prosentin vauhtia. Istutin vale-Putinin tilalleni ja lähdin esittelemään sinulle uusinta ostostani, Saabia", selitti Volodja yllätysvierailuaan. Pikku-Volodja, iloit- sin nähdessäni vanhan ystäväni Vladimir Putinin. Rattailta pääsee siis hyppäämään todennäköisesti myös ajoissa pois, jos vauhti alkaa hirvittää. Hän on ystävä jo Moskovan puoluekoulun ajoilta, sanoi Putin tiukasti. kupeeT vaaHdossa laukkaava länsimainen autoteollisuus on perustunut halpaan luototukseen, jonka varjolla vastentahtoiset ja muutenkin korviinsa asti velkaantuneet kuluttajat saatiin vaihtamaan autojaan kuin romanivähemmistö hevosiaan. Autoteollisuus on helppo tapa kehittyville maille rakentaa teollista pohjaa ja vientiä. p/B 6,4 5,6 2,4 ev/eBiTda 14,3 9,8 neg. Ve r m o n t a l l i m e s t a r i Rahalla saa ja Saabilla pääsee tuomas ikonen K kirjoittaja on hevosnäkökulmasta havaintojaan tekevä pörssitietäjä. kulutus on pysynyt ennallaan. Öljytankkerit kulkevat vähän paksummassakin vellissä ja rahaa kun on, voi ostaa kalaa kaupasta." Harashoo, tulit siis esittelemään uutta Saab 9-3X:ääsi. "Nämä Itämeri-asiat eivät muutenkaan Venäjää koske. Pyysin Alexanderia ostamaan Saabin, koska jenkit kieltäytyivät myymästä meille Opelia. Loppuhuipennuksena sekä USA:ssa että Saksassa valtion verotuella tuutattiin autoteollisuuden ylijäämävarastot markkinoille. Takapenkiltä pomppasi ulos lyhyenläntä heppu Intersportin pipossa. Vai tiedätkö montaa teollisuudenhaaraa, jossa peruskeksintö on yli sata vuotta vanha. Mutta eikö se ole hieman vaatimaton auto Venäjän pääministerille, kummastelin. p/e tata Geely spyker 20 15 neg. euroopan investointipankki eiB:ltä ja Gm:ltä saatujen pääomaruiskeiden jälkeen jokaista vajaan neljän euron Hintaista osaketta koHti firmassa on käteistä 25 euroa. kurssi oli vain jäävuoren huippu. Joidenkin mallien, kuten Toyota Corollan, 74 A RVO PA P ERI hel mikuu 2 010 lähde: hevosmiesten tietotoimisto (htt). Vuonna 1876 patentoidun bensiinimoottorin hyötysuhde on alle 25 prosenttia, 1898 patentoidun dieselmoottorin hiukan parempi. Alalla on edelleen huikea ylikapasiteetti ja GM:n kon- "Tulin Helsinkiin Itämeri-kokoukseen, mutta Halosen Tarja ja Herlinin Ilkka yrittivät juottaa minulle illallisella vesijohtovettä ruokajuomana. Hevosmiehille suosittelemme Spykeria (EURONEXT: SPYKR). "Misha, Sasha, paikka. Ostimme siis poikain kassa koko firman. Ryntäsin antamaan Vladimir Vladimirovitsille molemminpuolisia poskisuudelmia, mutta Vodan seurassa tulleet kaksi ruskeakarhun kokoista Alexander Karelin -kloonia taklasivat minut hankeen. EIB:ltä ja GM:ltä saatujen pääomaruiskeiden jälkeen jokaista vajaan neljän euron hintaista osaketta kohti firmassa on käteistä 25 euroa. Ruksasimme autokaksariin Geelyn (XETRA:GRU) ja Tata Motorsin (NYSE:TTM ). pankkiiri. "Njet, njet, ymmärsit väärin. Uusien autojen polttoaineenkulutus on pienentynyt keskimäärin alle 30 prosenttia viimeksi kuluneiden 40 vuoden aikana. Tulimme Pikku-Volodjan kanssa siihen tulokseen, että raatolähdössäkin on voittajansa. "Autojen valmistus ei ole mitään rakettitiedettä. Mistä tässä oikein on kyse, ihmettelin. Tosin Ruotsin näsäviisas sotilastiedustelu kävi kuiskuttelemassa FBI:lle, että Alexander on venäläinen hmm... Jos venäläiset onnistuvat suunnitelmassaan, nousee kahdeksan miljoonaa euroa vaihtavan kioskin liikevaihto kertarysäyksellä miljardiin euroon. Markkina-arvo milj. Vermon Tallimestariin ei saa koskea. Mutta mepä annoimmekin lainan Spykerin johdolle, jotta Antonov saatiin häivytettyä tilapäisesti osakasluettelosta ja kaupat clousattua", Putin myhäili. HevosmieHille suosittelemme spykeria. Intiassa ja Kiinassa autoistuminen on vasta aluillaan ja isoin mahdollisuus on halpamalleissa, jotka ovat Tatan ja Geelyn heiniä. Katsos ystäväni Alexander Antonov omisti Spykerin autotehtaan Hollannissa. Ostamalla Volvon, Saabin tai Land Roverin kehittyvien maiden autoteollisuus saa taskurahalla sen vähäisen tietotaidon, mikä alalle on kertynyt sitten T-Fordin", Vladimir selitti. niin se on. Jos tietotekniikka olisi kehittynyt kuten autoteollisuus, Nokian hittituotteita olisivat mustat kumisaappaat ja Microsoft valmistaisi helmitauluja. uormasimme tallirengin kanssa hevoskuljetusautoa Vermon keskiviikkoravien jälkeen, kun pihaan ajoi uudenkarhea Saab
/ opap .arv : www du oittau Ilm at Aamuseminaari Uuden sukupolven indeksituotteet Tervetuloa Arvopaperin ja Nordean järjestämään aamuseminaariin, jossa nautit aamiaisen yhteydessä korkeatasoisista asiantuntijaluennoista. tum tapah eri. Tilaisuuteen on vapaa pääsy kaikilla Arvopaperin lukijoilla, mutta tilaisuuteen mahtuu vain rajoitettu määrä osallistujia. OHJELMA 8.00 8.15 8.20 Aamupala ja ilmoittautuminen Tervetuliaissanat Eljas Repo Uuden sukupolven indeksituotteet: BULL ja BEAR 2xL Nils Schalin Osakepoimijan vuosi 2010 Tero Wesanko Kysymyksiä ja keskustelua AIKA & PAIKKA 8.55 9.30 10.00 Tilaisuus päättyy 201 23.3. sinki l, Hel oya Blu R isson , Rad 0
Kokonaisuuden kruunaa uusin tekniikka: TSI- ja TDI -moottorit, DSGvaihteistot sekä 4x4-neliveto. 28 946 + toimituskulut 600 Autoveroton SVH alk. Ja tietysti Skodan lippulaivamallin laatu ja ylellisyys on hiottu huippuunsa. 22 270,00 Autovero alk. SIMPLY CLEVER Uusi SkodaSuperb Combi SUURENMOISEEN ELÄMÄÄN Upea Superb Combi on Skodan uutuus isojen perhefarmarien luokkaan. Tervetuloa koeajolle. Yhdistetty EU-kulutus ja CO 2 -päästöt: 5,510,2 l /100km, 145237 CO 2 g/ km SkodaSuperb Combi Hinta alk. Superbin paljon kiitosta keränneet sisätilat täydentyvät farmariversiossa ylivoimaisella 633 litran tavaratilalla. 6 675,28 (CO2-päästöllä 159 g/km) Katso testivoitot: www.skoda.fi Maahantuonti: Vuokraus: AVIS Jälleenmyynti: Skoda-jälleenmyyjät kautta maan, www.skoda.fi