Arvopaperi 2/2011 - Lehtiluukku.fi

Haluatko ostaa tämän lehden?

Vaikuttaako lehti kiinnostavalta? Voit lukea koko lehden valitsemalla "Lisää ostoskoriin". Mukavia lukuhetkiä!

Olet esikatselutilassa. Lue koko lehti

vuosikerta helmikuu 2011 9,50 2 Truls Haugen Atria kirveltää Salkunhoitaja Helmikuu 2/2011 tuloskauden yllättäjät Vuosilaskutus yli 10 miljoonaa Omat salkut Omat salkut Lehtiset eivät vertaile sijoituksiaan Vähäpäästöinen Fortum YIT ja Konecranes Suomen kalleimmat salkunhoitajat Osake kuin joukkolaina. Yrjö Kopra eläytyy tuloerotutkijaksi Sijoittamisen erikoislehti 31
Pörssisijoittaminen antaa sinulle sijoittajana reaaliaikaiset hintatiedot ja nopean sekä luotettavan toimeksiantojärjestelmän. Marraskuusta 2008 lähtien Nordic Growth Market on osa Boerse Stuttgart Groupia. YHTEYSTIEDOT www.ndxporssi.com www.ndxporssi.com/education E-post: ndx@ndxporssi.com Puhelin: +800 566 390 00 ILMOITUS. NDX on pörssilistattujen johdannaisten listauspaikka ja osa NGM-pörssiä. Sijoittajana olet tehnyt tai voit tehdä sopimuksen pankkisi tai välittäjäsi kanssa arvopaperisijoittamisesta. Pörssikaupankäynti pörssinoteeratilla sijoitustuotteilla luo myös kilpailutilanteen liikkeellelaskijoille, jolloin sijoittaja hyötyy tehostuneesta hinnoittelusta. Käydessäsi kauppaa rahastoilla tiedät harvoin tarkan hinnan tai ajankohdan, jolloin toimeksianto toteutuu. Pörssi toimii markkinapaikkana, jossa sijoittajat käyvät kauppaa pörssin jäsenien kautta. Seuraavassa numerossa, 24. Arvopaperi noteerataan jos pörssi hyväksyy hakemuksen, minkä jälkeen pankin asiakkaat voivat käydä kauppaa arvopaperilla. Arvopapereihin kuuluu muun muassa osakkeet, obligaatiot ja pörssinoteeratut sijoitustuotteet, kuten esimerkiksi warrantit ja sertifikaatit. Jokaisessa tuoteryhmässä on muutamia välineitä, joilla on samankaltaiset riskit ja samantyyppiset toiminnot. Arvopaperit Pörssissä sijoittaja sijoittaa ostamalla ja myymällä arvopapereita. Pörssinoteerattu sijoitustuote hankitaan lähes aina liikkeellelaskijalta. maaliskuuta, käymme läpi yhden pörssinoteeratuista johdannaisista, eli kerromme, miten warrantit toimivat. Jos haluat optimoida näkemyksesi markkinatilanteesta, alentaa salkkusi riskiä tai sijoittaa vaikeasti saataviin markkinatuotteisiin kuten öljyyn tai dollariin, autamme sinua ymmärtämään, miten se toteutetaan. Finansinspektionen tavoittelee tehokasta ja vakaata rahoitusjärjestelmää sekä hyvää kuluttajasuojaa markkinoilla. Kohde-etuus voi olla esimerkiksi osake, indeksi, raaka-aine tai valuutta. Ensimmäisessä osassa sijoituskoulua teemme yleiskatsauksen erilaisiin sijoitustuotteisiin. Pörssikaupankäynnissä on mukana monta eri osapuolta, mikä tekee kaupankäynnistä luotettavaa sekä tekee hinnoittelusta läpinäkyvää. Syy tähän on, että kaipaamasi tieto tulee monesta lähteestä. Ruotsin Finansinspektionen valvoo NGM:n pörssitoimintaa. Sijoitustuotteita Pörssinoteerattuja sijoitustuotteita löytyy paljon erilaisia tyyppejä, mutta yhteistä niille on, että liikkeellelaskija on pankki tai rahoitusinstituutti. Pörssinoteeratut sijoitustuotteet voidaan jakaa neljään ryhmään: viputuotteet, osallistumistuotteet, tuottoakohentavat tuotteet ja pääomasuojatut tuotteet. Kaupankäynti Kauppa tapahtuu, kun ostaja haluaa ostaa tiettyyn hintaan ja myyjä haluaa myydä samaan hintaan. Pörssinoteeratut sijoitustuotteet antavat tavallisesti omistajalleen oikeuden arvonkehitykseen, joka perustuu kohde-etuuden kehitykseen. Asiaa hoitava viranomainen on Ruotsissa Finansinspektionen (Suomen vastine on Finanssivalvonta). Liikkeellelaskija on yleensä sitoutunut toimimaan niin sanotusti, markkinatakaajana, eli myymään ja ostamaan takaisin sijoitustuotteensa pörssissä. Näillä arvopapereilla on erilaisia toimintoja ja riski profiileja, joiden avulla sijoittajille avautuu lukuisia erilaisia sijoitusmahdollisuuksia. Tätä voidaan verrata esimerkiksi perinteisiin rahastoihin. Pörssijäsenet Käydessäsi kauppaa pörssissä mukana on monta osapuolta. NDX on johtava markkinapaikka pohjoismaissa noteeratuille sijoitustuotteille, ja pyrkimyksemme on olla edelläkävijä uusien tuotteiden sopeutumisessa yhteistyökumppaneidemme kanssa. ILMOITUS Sijoituskoulu NDX:n koulutussarjassa voit oppia miten sijoittaminen osakkeisiin, raakaaineisiin, valuuttoihin ja korkoihin onnistuu. Osa 1/10: ESITTELY Pörssinoteeratut sijoitustuotteet maailma markkinapaikkana Pörssinoteeratuilla sijoitustuotteilla tarkoitetaan arvopapereita, joita välitetään suoraan pörssin kautta. Kaikki osapuolet ovat Finansinspektionenin valvonnassa. Pörssinoteerattu sijoitustuote voi seurata kohdeetuutta monella eri tavoilla, ja tämä tapa riippuu sijoitustuotteesta. Pörssissä on lukuisia jäseniä, mikä mahdollistaa ostajien ja myyjien kohtaamisen. Osallisina pörssinoteerattujen sijoitustuotteiden kaupankäyntiin on neljä osapuolta sijoittajat, arvopaperivälittäjät, pörssi sekä liikkeellelaskijat. Mitä etuja kaupankäynti pörssissä tarjoaa sinulle sijoittajana. Kilpailu on aina etu kuluttajalle ja tässä tapauksessa hyväksi myös sinulle sijoittajana, koska se antaa sinulle mahdollisuuden valita sopiva tuote eri toimittajilta. Mikä on NDX? NDX, eli Nordic Derivatives Exchange, on osa ruotsalaisesta pörssistä Nordic Growth Market (NGM), jota ruotsin Finansinspektionen valvoo. Sääntely Pörssitoiminnan harjoittaminen vaatii toimiluvan viranomaiselta. Yhtiö julkistaa arvopaperit ja hakee sitten noteerausta pörssiltä. Välittäjällä on pörssin jäsenyys ja täten välittäjän asiakkailla on mahdollisuus käydä kauppaa pörssissä noteeratuilla arvopapereilla. Sekä Nordic Derivatives Exchange (NDX) että tuotteiden liikkeellelaskijat ovat sitä mieltä, että sijoittajien tulee tietää tuotteista ennen sijoittamista arvopapereihin. Markkinatakaajan sitoumus takaa sinulle sijoittajana, että voit milloin tahansa pörssin aukioloaikana myydä takaisin pörssinoteeratun arvopaperisi
Voit ladata sen puhelinvalmistajan sovelluskaupasta, esim. Alas: jos uskot hopean hinnan laskevan ** 2011-02-14 Sivulla www.ndxporssi.com/fi/hopea näet ajankohtainen lista. Lue koodi, niin saat reaaliaikaiset kurssit heti puhelimellasi! Hopean kehitys vuoden aikana $/oz. 30 27 24 21 Hopean hinta on noussut 94% Hopean kysyntä on kasvanut teollisuuden tarvitessa sitä yhä enemmän. Voit tehdä sen ns. Bull & Bear sertifikaateilla tai Mini-Futuureilla. Pystyäksesi lukemaan koodin tarvitset viivakoodinlukijan. osake, indeksi, raaka-aine tai valuutta. Bull & Bear sertifikaattien ja Mini-Futuurien kehitykset vasemmanpuolellisessa listassa ovat kytkettyjä hopean hintakehitykseen ja ne antavat sinulle vivun ja mahdollisuuden spekuloida sekä markkinan nousteessa että laskiessa. Voit sijoittaa seuraaviin kohde-etuuksiin NDX:n kautta: Warrantit Raaka-aineet Kulta Öljy Hopea Kupari Vehnä Kuukauden voittajat tammikuussa: Bull & Bear sertifikaatit Warrantit SAM1C 21CZB UPM1L 17CZB SAM1F 22CZB STE1C 8.5CZB STE1F 9CZB Turbowarrantit Mini futuurit Liikkeellelask. Commerzbank Commerzbank Commerzbank Commerzbank Commerzbank Kehitys + 76,92% + 47,22% + 45,45% + 28,00% + 23,07% Turbowarrantit TDAX1D 7250CZB TDAX1D 7200CZB TDAX1D 7150CZB TOLJY1E 85CZB TOLJY1E 80CZB Commerzbank Commerzbank Commerzbank Commerzbank Commerzbank + 50,00% + 35,13% + 25,00% + 13,46% + 7,74% Valuutat EUR/USD Indeksit DAX - Saksa Dow Jones - USA DJ - EURO STOXXSM 50 Index S&P 500 - USA Nasdaq 100 - USA Hang Seng China Enterprises Index RDX - Venäjä Mini futuurit LONGOLJY B RBS LONGEURUSD D RBS LONGVEHNA B RBS SHORTKULTA A RBS SHORTBUND C RBS RBS RBS RBS RBS RBS + 44,38% + 41,07% + 38,03% + 25,54% + 18,95% Korot Goverment Bond Future - Saksa T-Note Future - USA Bull & Bear sertifikaatit BULL MREAL X3 C BULL NESTE X3 C BEAR HOPEA X4 C BULL SAMPO X3 C BEAR KULTA X4 C Commerzbank Commerzbank Commerzbank Commerzbank Commerzbank + 98,10% + 47,43% + 36,50% + 21,40% + 20,65% Osakkeet Fortum OYj Konecranes Kone OYj Metso OYj M-real OYj Neste Oil OYj Nokian Renkaat OYj Nokia OYj Nordea Bank AB Rautaruukki OYj Outokumpu Tech Outokumpu Oyj Pohjola Bank Sampo OYj Stora Enso OYj Talvivaara Mining Co plc Telia Sonera AB UPM-Kymmene OYj Wärtsilä OYj YIT Oyj Katso ajankohtainen lista meidän arvopapereista: www.ndxporssi.com/fi/tuotteet Mikä tämä on? Pörssinoteeratut sijoitustuotteet on keräilynimi monille eri arvopapereille, jotka ostetaan pörssin kautta ja joiden arvonkehitys perustuu kohdeetuksiin. Kohde-etuus voi olla esim. Appstore tai Anroid Market. 18 15 03/10 05/10 07/10 09/10 11/10 01/11 Uskotko hopean hinnan nousevan tai laskevan. Teet sen samalla tavalla kuin ostaisit tavallisia osakkeita, mutta sijoitustuotteet löytyvät eri "listoista" kuten esim. ILMOITUS Sijoita hopeaan seuraavilla arvopaperilla: Arvopaperi BEAR HOPEA X4 C BULL HOPEA X4 C LONGHOPEA A RBS LONGHOPEA B RBS SHORTHOPEA A RBS SHORTHOPEA B RBS Suunta* Liikkeellelask. Commerzbank Commerzbank RBS RBS RBS RBS Vipu** 4 4 4,56 5,91 6,13 10,44 Voimassaoloaika Loputon Loputon Loputon Loputon Loputon Loputon * Ylös: jos uskot hopean hinnan nousevan. Haluatko ottaa osaa hopean hinnan kehitykseen. Hopeaa käytetään muun muassa valokuvauksessa, koruissa, kolikoissa, aterimissa, peileissä ja elektronisten laitteiden komponenteissa. Voit aina ottaa yhteyttä pankkiisi jos olet epävarma miten löydät NDX:n sijoitusvaihtoehtoja. www10.warrants.commerzbank.com www.rbs.fi/markets ILMOITUS. Monien kehitysmaiden kasvavan keskiluokan myötä tuotteiden kysyntä on kasvanut. OMISTATKO ÄLYPUHELIMEN. Esimerkkejä pörssinoteeratuista sijoitustuotteista ovat warrantit, turbowarrantit, mini futuurit ja Bull & Bear sertifikaatit. Katso ajankohtainen lista meidän arvopapereista: www.ndxporssi.com/fi/tuotteet Lue lisää osoitteessa: www.ndxporssi.com/education Miten ostetaan? Voit ostaa pörssinoteerattuja sijoitustuotteita pankin tai välittäjän kautta. "warrantit" tai "sertifikaatit"
CO2-päästöt 109138 g/km. 22.768,87 TDI-dieselmallisto: autoveroton hinta alk. Peräti 510 litran tavaratila on enemmän kuin riittävä. Huippuunsa hiottu muotoilu näkyy ulkonäössä ja sisätiloissa. 25.492,68 Huolenpitosopimus alk. Moottorivalikoimasta löytyy Volkswagenin taloudelliset ja tehokkaaat innovaatiot: TSI-bensiinimoottori ja TDI-dieselmoottorit sekä edistyksellinen DSG-automaattivaihteisto. Yhdistelmäkulutus 4,25,3 l/100 km. 40 /kk (3 vuoden sopimus, 15 000 km/vuosi) Hinnasto 17.12.2010 + jälleenmyyjäkohtaiset toimituskulut. Suuret sisätilat tarjoavat reilusti pää- ja polvitilaa ja tekevät matkanteosta nautinnollisen. TSI-bensiinimallisto: autoveroton hinta alk. Kuvan auto erikoisvarustein.. *) CO2-päästöllä 123 g/km. 21.110 , arvioitu autovero alk.**) 4.382,68 , kokonaishinta alk. **) CO2-päästöllä 109 g/km. www.volkswagen.fi Uusi iso Jetta näyttää eleganssinsa ennennäkemättömällä tavalla. Uusi, ennennäkemättömän tilava Jetta täyttää toiveet. 18.490 , arvioitu autovero alk.*) 4.278,87 , kokonaishinta alk
Sukupuolen perusteella tehdään koko liuta oletuksia. Hyödykesijoittamista käsitellään sivuilla 26-33. petri-artturi asikainen shutterstock 42 Lisää virtaa. Kuten tilastoissa aina, yleistykset eivät päde kaikkiin. Raaka-ainekustannusten kohoaminen näkyy myös suomalaisyritysten marginaaleissa. Kiinan ja Intian autoistuminen kirittää katalysaattoreissa käytettävän palladiumin kysyntää ja hintaa, raakakahvi on kallistunut Brasilian huonon satokauden vuoksi. Kansikuvamme pariskunnasta Lasse Lehtinen on sijoitusliikkeissään vielä puolisoaan Eira Palin-Lehtistäkin rauhallisempi, vaikka sijoittajien käyttäytymistä tilastollisesti tutkineiden mukaan miehet ovat naisia hanakampia treidaajia. sisällys helmikuu 2011 UUSI LEHTI kannen kuva antti-jussi savolainen Miehen ja naisen salkku Pojat pitävät autoista, tytöt nukeista. tapio Kuulan johtama Fortum vähentää suojauksiaan ja hakee kasvua. 26 isot panoKset. Hyödykkeet ovat nousseet kuumaksi puheenaiheeksi sijoittajien keskuudessa. Pojat ovat hyviä matematiikassa, tytöt kielissä. Lehtisten sijoitusajatuksista sekä miesten ja naisten eroista sijoittajina lisää sivuilla 20-25. Myös eri sukupuolten sijoittamiskäyttäytymisen eroja on tutkittu. Pojat pelaavat jääkiekkoa, tytöt tanssivat balettia. Koska sukupuoli on tutkijoille helppo kategoria käyttäytymistutkimuksen peruserittelyksi, tiedämme, mitkä asiat ovat naisille ja miehille tyypillisiä. Kahvi on yksi maailmankaupan tärkeimmistä raaka-aineista. helmikuu 2011 5
sisällys uutiset & ihmiset raportit, katsaukset 20 Lasse Lehtisen ja Eira PalinLehtisen sijoitusfilosofia 26 Raaka-aineet sijoituskohteena 34 Truls Haugen: Suomalaisosakkeilla kiinni moneen markkinaan 38 Hiihtokeskusmökki hakkaa asuntosijoituksen reportaasit, osakkeet & rahastot ilmiöitä & pelureita Konecranes Juho Kuva 8 Pääkirjoitus Eljas Repo laskee Suomirahastojen voittaneen indeksin 10 Pinnalla l Ohjeistukset ratkaisivat kurssireaktioiden suunnan l Mojovimmat osinkoyllätykset 15 Lukijalta ItäLänsi-ottelun voittajalla ei ole merkitystä 16 Sijoitin viimeksi Vesa Vainion työura näkyy hänen sijoitussalkussaan 18 Ihmiset l Jari Tuovisesta uuden pörssiyhtiön toimitusjohtaja l Henri Nybergin malli ennustaa kurssiliikkeitä l Sari Baldauf puheenjohtajaksi Fortumin hallitukseen Fortum 42 Kuukauden osake Fortum: Siilipuolustuksesta kasvun tielle 42 Jäitä hattuun Biotien kanssa 50 Maailman osakkeet l Voitot kasvussa, kurssit nousussa l Scanialla iso vaihde pykälässä 52 Indeksisijoittaminen Terveydenhoito epämuodikas kasvuala 54 Rahastot Suomen arvoikkaimmat salkunhoitajat 70 Vanhat osakekirjat Turkulaista pankkiperinnettä ja -tukea 72 Sijoitusmaailman ilmiöt Viskiä pörssiin 73 Markus Salin: Kanadalaista pieruhuumoria 74 Kirjat Valoa struktuureihin 76 Pörssiristikko 78 Vermon Tallimestari: Ruunan ja mahon tamman liitto ko lu m N i t 13 Kuukauden kuumimmat 14 AP Areenalla puheenaiheina M-Real, Okmetic ja Pöyry 19 Pentti Forsman: Outoja puheita 56 Yrjö Kopra: Yritysten menestys huolestuttaa 6 Hannu Konttinen 57 Luvut ja numerot 58 Tulosennusteet 60 Pohjoismaiset tulosennusteet 61 Eurooppalaiset tulosennusteet 62 Yhdysvaltalaiset tulosennusteet 63 Parhaat rahastot 64 Suomi-salkut 65 Gurusalkut 66 Korot ja lainat 67 Raaka-aineet ja maailmantalous 68 Osingot ja tuotot helmikuu 2011 Mackmyra
Näin me toimimme myös rahastoyhtiö ODINissa: etsimme taukoamatta viimeisintä tietoa ja ymmärrystä näkemykseemme pitkän aikavälin sijoituksista ja tuloksista. Meet the Future www.odin.. Näin voit sijoittaa tulevaisuuteesi turvallisesti. Me työskentelemme perusteellisesti mielessämme vain yksi tavoite, paras mahdollinen tuotto sijoituksillesi. Viisas sijoitus ei kohoa sokkona siivilleen Edes skandinaavisen mytologian mahtavin jumala, kaikkitietävä Odin, ei toimi arvailujen varassa. Hänen korppinsa Hugin ja Munin, Ajatus ja Muisti, keräävät jatkuvasti tietoa maailman tilasta ja muodostavat sen perusteella kokonaisvaltaisen näkemyksen tulevasta. Muista ODIN, kun suunnittelet sijoittamista
Maailma muuttuu, ja sijoitusmaailman lainalaisuudet myös. Elop ei säästellyt sanojaan, kun hän kuvasi Nokian kurjuutta. Ylivoimaisesti paras kymmenen vuoden periodilla on omaperäistä osakepoimintaa harrastava Odin Suomi. Nimittäin pitkällä aikavälillä kulut syövät tuotosta ison osan, ja siksi kannattaa valita alhaisen kulutason indeksirahastoja. Kymmenen vuoden tilastot Suomirahastoista todistavat toisin. pääkirjoitus O Suomi-rahastot löivät indeksin nnistuuko aktiivisella osakepoiminnalla lyömään indeksin. Jos Nallen Sampo olisi Suomi-rahasto, sekin olisi lyönyt indeksin, mutta hävinnyt kuitenkin ykkössalkunhoitajille. Nokia maksaa tänä vuonna 0,40 euroa osinkoa. Aalto-yliopiston Vesa Puttonen väittää, että on tieteellisesti valideja tutkimuksia rahastojen mahdollisuudesta lyödä indeksi sekä puolesta että vastaan. 020 442 4100, faksi 020 442 4101 Sähköposti: tilpal@talentum.fi Arvopaperin lukija- ja asiakasrekisteriä voidaan käyttää suoramarkkinointiin. EQ perusti Suomiliiga-rahaston 2006, joka valitsee osakkeen "Saarion kehittämää kvantitatiivista yhtiöiden arviointimallia hyväksikäyttäen". Koko vuosikymmenen salkunhoitajana on ollut norjalanen trus haugen, joka kertoo yksinkertaisia periaatteitaan ja harmittelee atria-sijoitustaan sivuilla 34-37. Tuottotaulukot löytyvät www.arvopaperi.fi/paakirjoitus eljAs rePo Sijoittamisen erikoislehti 3 1 . Tietämättömyys harmittaa analyytikkoja ja sijoittajia. Peruutukset ja osoitteenmuutokset puh. Nykykurssilla se antaa kuuden prosentin tuoton. Suomiliiga-rahasto oli kolmen vuoden sarjassa listan kolmanneksi huonoin. Finanssikirjailijat john Bogle ja Burton malkiel ylistävät indeksisijoittamisen autuutta ja kehottavat sijoittajia käyttämään ajan muuhun kuin osavuosikatsausten tuijottamiseen. Jos Nokia pystyy maksamaan tulevaisuudessakin saman verran osinkoa, Nokia on todella halpa osake. 8 helmikuu 2011. Hankenin finanssitietäjän eva liljeblomin luennoilla käyneet tietävät, että Liljeblom uskoo enemmän tehokkaisiin markkinoihin kuin aktiivisiin salkunhoitajiin. Tulevaisuudesta Nokia sanoo kovin vähän. Rekisteriseloste on saatavissa Talentum Media Oy:n tilaajapalvelusta. Nokia, erinomainen osinkopaperi Nokian osake painui alle seitsemän euron, kun stephen elop julkaisi yhteistyön Microsoftin kanssa. Hankenin hallituksen puheenjohtaja Nalle Wahlroos on osoittanut, että osakepoiminnalla voi onnistua. Puttosen perustama Arvo Finland Value -rahasto sattuu muuten olemaan kolmen vuoden tuottolistan kärjessä. v u o s i k e rta Päätoimittaja Eljas Repo 040 342 4661 Karo Hämäläinen 040 342 4676 Anne Leino 040 342 4671 Tommi Melender 040 342 4665 Katja Rapeli 040 342 4668 Tiina Tervonen 040 342 4335 ad toimittajat toimitussihteeri toimitusPäällikkö YhteYstiedot Käyntiosoite: Annankatu 3436 B, 00100 Helsinki, Postiosoite: PL 920, 00101 Helsinki puh 020 442 40, faksi 020 442 4677 etunimi.sukunimi@talentum.fi www.arvopaperi.fi AvustAjAt tässä numerossA Petri Artturi Asikainen, Sara Anttila, Pentti Forsman, Pekka Kantanen, Hannu Konttinen, Yrjö Kopra, Juho Kuva, Riku Leppänen, Petre Pomell, Markus Salin, Antti-Jussi Savolainen, Henna Savolainen mediAmYYnti Pia Strömdahl-Koskinen 040 342 4333 trAfiikki www.talentum.fi/media Kirsi Vuohtoniemi 020 442 4390 Aineistot arvopaperi.ilmoitus@talentum.fi Vedos faksilla: 020 442 4152 PAino PunaMusta Oy, Joensuu PAPeri MyBrite Silk 80g/m2, kansi Galerie Art Gloss 200g/m2 ISSN 0782-6060 Aikakauslehtien liiton jäsen Levikki 24 264 (LT 2010) Lukijamäärä 93 000 (KMT S09K10) tilAukset puh. Suomalaisen sijoittamisen perusteokset kirjoittanut seppo saario piti vuosikymmeniä Sepon listaa, jossa hänen valikoimillaan tunnusluvuilla oivallettiin hyviä osakkeita ja tämä toimi. Yli kymmenen vuotta toimineita Suomeen sijoittavia rahastoja on myynnissä 19. Aivan lopullista totuutta ei tämän datan perusteella saa, koska useita huonoja Suomi-rahastoja on lopetettu ja viimeiset kymmenen vuotta oli aika erikoinen sijoitusjakso. Heillä on viisautta ja kokemusta. Vain yksi rahasto, Danske Invest Suomi Kasvuosake on tuottanut heikommin kuin Seligsonin Suomi-indeksirahasto. 30 Suomi-rahastoa pärjäsi paremmin kuin eQ Suomiliiga. 020 442 4100, faksi 020 442 4101 Sähköposti: tilpal@talentum.fi, internet: www.arvopaperi.fi tilAushinnAt Vuosikerta 12 numeroa 109 euroa Kestotilaus jatkuu sovitusti valitun laskutusjakson mukaisesti voimassaolevaan kestotilaushintaan. Hankenin tohtori anders ekholmin t o i m i t u k s e lta Wall Street Journalissakin siteerattu tuore tutkimus osoittaa, että osakevalinnan aktiivisuudella voi onnistua lyömään indeksin, mutta ei kaupankäynnin aktiivisuudella. Tehokkaan markkinan apostolit väittävät, että pitkällä aikavälillä aktiiviset salkunhoitajat häviävät indeksille
Sijoita pysyviin arvoihin! Hirsi t ila. a lo, kak kos kot i t a i hu v Ko o nt i lt a l öy dä t arha na p ai a n va i h t o e h d o n. Aidossa Kontio-hirsirakennuksessa arvo säilyy ja sen luonnollisuus kestää myös tuleville sukupolville. Tutustu Suomen markkinoiden johtavan hirsivalmistajan uusiin huvila- ja talomallistoihin osoitteessa www.kontio.fi ja sijoita asumisen laatuun! Lähimmän Kontio-myyjäsi löydät osoitteesta www.kontio.fi Statiivi
Ensimmäisten noin seitsemänkymmenen tuloksensa julkistaneen yhtiön joukossa alittajat lyövät ylittäjät 32. "Elisa ja Teliasonera ovat pystyneet pitä- 10 helmikuu 2011. Hemmi uskoo, että yhtiöt tulevat päivittämään näkemyksiään hyödykehintojen vaikutuksesta kannattavuuteensa vuoden "RaakaaineHintoJen KeHitys on suurin risKi ennätystasolla oleville marginaaleille." "Suurimmaksi osaksi ohjeistukset olivat myönteisiä, ja sijoittajat palkitsivatkin juuri ohjeistuksista, vaikka tulosluvut sinänsä olisivat olleet vaatimattomia tai vain yltäneet odotuksiin." Esimerkiksi ohjeistusten voimasta Hemmi nostaa Neste Oilin, jonka tulos oli odotuksia parempi. Front Capitalin päästrategi Jussi Hyöty nostaa tuloskauden positiivisista yllättäjistä esiin samoja yhtiöitä. pinnalla ec r t ko n ku va a ne s ja n e ste o il Ohjeistukset ratkaisivat Raaka-ainehintojen nousu oli syypää tuloskauden negatiivisiin yllätyksiin. Kriittisin tekijä tulee olemaan se, miten yritykset saavat kasvaneet kustannuspaineet läpi hinnoittelussaan kysynnän kärsimättä. "Raaka-ainekustannusten nousu on tällä hetkellä suurin riski ennätystasolla olevien marginaalien kehitykselle. Nordeaa ja Elisaa lukuun ottamatta positiivinen kehitys perustui suurelta osin kehittyvien markkinoiden vahvaan vetoon", Nordean Hemmi summaa. "Alkuvuoden teema tulee olemaan inflaation vaikutus yritysten marginaaleihin. Raaka-ainehintojen vuoksi odotettua huonompia tuloksia raportoivat esimerkiksi Outokumpu ja Rautaruukki sekä puuvillariippuvaiset Stockmann ja Marimekko. "Heikot näkymät ja uutiset biodieselyksiköstä saivat osakkeen pakittamaan kunnolla." ensimmäisten kuukausien aikana. Se on ollut tiedossa jo syksystä asti, ja tulosraporteissa tästä saatiin jo esimakua", osakestrategiasta vastaava johtaja Jukka Hemmi Nordea Varainhoidosta tulkitsee ja muistuttaa, että suuryrityksistä valtaosa ylitti liikevaihto-odotukset mutta hieman alle puolet tulosodotukset. Suuryhtiöistä ylittäjat ja alittajat menevät suunnilleen tasan, mutta pienemmissä firmoissa tulospettäjät ovat enemmistössä. Kurssireaktion suunta katsottiin ohjeistuksesta. H Teksti Karo Hämäläinen elsingin pörssin tuloskauden sato on jonkin verran negatiivinen. Tämä tulee olemaan haaste varsinkin päivittäistavarassa ja konepajateollisuudessa." Hemmi nostaa esiin sen, että yhtiöt uskalsivat kertoa näkymistään suorasanaisemmin kuin aikoihin. Talousympäristö suosii syklistä ja defensiivistä "Tuloskauden positiivisimmista yllätyksistä vastasivat YIT, Konecranes, Nordea, Teliasonera, Pöyry, Elisa, Nokian Renkaat ja Oriola-KD
Myös toinen paasikivien imperiumiin kuuluva pörssiyhtiö Kemira ylitti osinko-odotukset: hallituksen osinkoesitys on 48 senttiä, kun analyytikot odottivat 35 sentin osakekohtaista osinkoa. Hallituksen esittämän 25 sentin sijaan analyytikot olivat odottaneet osingon nostoa 36 senttiin. Pankkisektori oli positiivinen yllätys", Hyöty luettelee. Odotuksia parempia osinkoja ehdottaa lähes kaksi kolmasosaa yhtiöistä. Mukana ovat yhtiöt, jotka ovat julkistaneet tilinpäätöksensä 16.2.2011 mennessä. H mään kulut hallinnassa. Vahvakassaisen yhtiön hallitus ehdottaa kuitenkin 30 sentin osinkoa per osake. "Onhan tämä silti mielenkiintoinen tilanne, kun samasta makroympäristöstä voi johtaa syyn ostaa erittäin syklisiä konepajoja ja defensiivisiä osinkolappuja. Osinkopettymyksiin kuuluu myös Outokumpu, joka kaiken lisäksi pudottaa osinkoaan kymmenellä sentillä viime keväänä maksetusta. "Suomalaiset konepajat ovat ratkaisutaloja, joten raaka-aineiden hinnannousu ei häiritse konepajoja järin paljon", Hyöty muistuttaa mutta samalla valittelee, että halpoja konepajaosakkeita ei ole helppo löytää. Konecranesista ja muista konepajoista hän pitää pidemmän messun. Sen sijaan Elisa ylitti osinko-odotukset vain niukasti, vaikka mukaan laskuun otetaan mahdollinen 0,40 euron lisäosinko. Kovaa osinkotuottoa irtoaa myös esimerkiksi Alma Mediasta, Orionista, Capmanista ja Sanomasta. Nokian Renkaat on aivan oma lukunsa. Lue kaikki tulosjutut Arvopaperi Onlinestä www.arvopaperi.fi! elsingin pörssin osinkokevät ylitti analyytikoiden odotukset keskimäärin 17 prosentilla. Lisäosinko nostaa myös Fiskarsin osinkotuoton pörssin kovimmaksi, yli kymmeneen prosenttiin. pinnalla o s i n koy l l ät tä j ät Fiskars lisäosingolla kevään osinkokunkuksi positiivisimmat osinkoyllättäjät Yhtiö Raute Fiskars * Kesla Tikkurila Alma Media Metso Digia Oriola-KD Okmetic Tekla Osinkoehdotus, euroa 0,30 1,90 0,30 0,70 0,70 1,55 0,27 0,18 0,30 0,60 Ennuste, euroa 0,00 0,60 0,11 0,39 0,45 1,03 0,18 0,12 0,20 0,41 Ylitys, % 217 173 79 56 50 50 50 50 46 * Fiskarsin osinkoesitys sisältää 1,30 euron lisäosingon. Analyytikot olivat toivoneet viiden sentin suuruista voitonjakoa. Sara anttila fiskars helmikuu 2011 11. Pörssitulokas Tikkurila ilahduttaa omistajiaan liki 80 prosenttia ennustetta paremmalla osingolla. Talentum ei jaa osinkoa vaan maksaa pääomanpalautusta kaksi senttiä osaketta kohden. Mukana tarkastelussa ovat 72 ensimmäisenä osinkoehdotuksensa julkistanutta yhtiötä. Kotimarkkinoiden ultrakevyt rahapolitiikka ja kehittyvistä maista tuleva kasvu antaa niille ihanteellisen ympäristön. Keslan ja Tikkurilan ohi yllättäjälis- talla tosin kipuaa Fiskars, jonka hallitus ehdottaa Wärtsilä-omistuksensa kevennyksen myötä 1,30 euron lisäosinkoa varsinaisen 60 sentin osingon päälle. Niin ikään 30 sentin osinkoehdotuksella yllättäjälistalle nousee Kesla, jolta analyytikot odottivat vain 11 sentin osinkoa. Ilman sitä osinkoehdotus jää noin neljänneksen ennusteita heikommaksi. Osinkoyhtiöihin sijoittamista puoltaa se, että osinkotuotot hakkaavat selvästi korkotuotot", Hyöty ihmettelee. Osinkoyllättäjien kärkeen nousee nastolalainen puutuoteteknologiayritys Raute, jolta analyytikot eivät odottaneet osinkoa
Monipuolinen tapahtuma tarjoaa yleisölleen korkean tason seminaareja, ajankohtaisia tietoiskuja ja tasokkaan näyttelyn. Paikka on tuttu Marina Congress Center, Helsingin Katajanokalla. Ei se raha puussa kasva. taminen, Verotus, rahastosijoit en, kkiasiat ja säästämin PS -tilit, pan kesijoittaminen, varainhoito, osa en, asunto, auto, vakuutussijoittamin inen, perhe, taidesijoittam koti ja täminen ja kirjanpito metsä, yrit Ilmoittaudu ennakkoon ja tulosta oma messukutsusi www.verotapahtuma.fi Talouden ja verotuksen suurtapahtuma Vero2011 järjestetään 16.-17.3.2011. Kahden päivän aikana on tarjolla Veronmaksajien omien seminaarien lisäksi yritysten ja yhteisöjen huippuasiantuntijoiden näkemyksiä verotuksesta, sijoittamisesta, säästämisestä ja taloudenpidosta kaikissa eri muodoissaan. Marina Congress Center 16.-17.3.2011 Tapahtuman järjestää Veronmaksajain Keskusliitto · www.veronmaksajat.fi
Aiemmin Volvolla, Hartwallissa ja viimeksi Glastonissa työskennellyt Seitovirta on leimallisesti yleisjohtaja vailla ruostumattoman teräksen erityisasiantuntemusta. Toistaiseksi tilaukset ovat elpyneet noin 47 prosenttia vuoden 2009 kolmannen neljänneksen pohjatasoiltaan. Autokauppias Outokummun johtoon Outokummun hallitus päätti vaihtaa vuorineuvos Juha Rantasen yhtiön johdossa Mika Seitovirtaan. Näistä vastatuulista huolimatta Orion odottaa sekä liikevaihdon että liikevoiton ilman kertaluonteisia eriä kasvavan hieman kuluvana vuonna verrattuna viime vuoteen. Parkinson-lääkkeiden myynnin kasvuvauhdin odotetaan edelleen hidastuvan tänä vuonna. Kysymykseen vastasi 1037 lukijaa. Nokia Shutterstock arvopaperi.fi Konepajaosakkeiden voittokulku takanapäin Konepajafirmojen voittokulku Helsingin pörssissä ei ole jatkunut entiseen malliin. Johansson vakuutti, että sijoittajilta ei tullut painetta toimitusjohtajan vaihtoon ellei sijoittajien kommentiksi sitten katso pörssikurssin kehitystä. "Odotamme sektorin maltillisen kehityksen jatkuvan myös alkuvuonna, vaikka ennakoimmekin sektorin tulosten yltävän odotuksiin. Lähes yhtä moni oli kuitenkin sitä mieltä, ettei hyvältä näytä. Nordean osakestrategit eivät pidä konepajafirmojen kurssinousun tasaantumista yllättävänä, vaikka niiden tuloskehitys näyttääkin sinänsä myönteiseltä. Outokummun hallitus halusi tuoreita silmiä katsomaan Outokumpua kriittisesti ja nostamaan sen kannattavuutta. Nousuvara on kuitenkin edelleen rajattu voimakkaan nousun johdosta. Syinä tähän ovat tuotelanseerausten määrä ja kliinisen vaiheiden tutkimusten aikataulut, jotka molemmat vaativat paljon panostuksia. Lisäksi toiveikkuutta oli havaittavissa niiden 26 prosentin kohdalla, jotka vastasivat "Kyllä se siitä". Uutta toimitusjohtajaa haettiin nimenomaisesti yhtiön ulkopuolelta. helmikuu 2011 Sijoittajat varovaisen vakuuttuneita Nokian tuloksesta Nokian vuoden 2010 tilinpäätös sai sijoittajat vähintäänkin varovaisen vakuuttuneiksi. Marraskuun lopusta tammikuun loppuun teollisuustuotteet ja -palvelut toimiala vahvistui neljä prosenttia, kun esimerkiksi perusteollisuus vahvistui 25 ja rahoitus 14 prosenttia. "Aloite toimitusjohtajan vaihtamiseen oli minun", Johansson korosti. Orion: Kulut kasvussa, näkymät positiiviset Orionin markkinointi- ja tutkimuskulut nousevat tänä vuonna viime vuodesta. Se oli Orionin ensimmäinen loikkaus palvelupuolelle. Mika Seitovirta helmikuu 2011 Orion 13. Arvopaperin verkkosivuilla viikon kysymykseen vastanneista 38 prosenttia oli sitä mieltä, että Nokian Q4-tulos oli vakuuttava. Orion ryhtyi viime vuoden lopulla vähemmistöosakkaaksi annosjakelun tukipalveluita apteekeille tuottavaan palveluyhtiö Pharmaserviceen. Negatiivisille yllätyksille ei konepajaosakkeissa ole sijaa, koska yhtiöiden markkina-arvot ovat kasvaneet selvästi kovempaa kuin saadut uudet tilaukset", Nordean helmikuun osakemarkkinakatsaus toteaa. "Ei tarvitse osata soittaa huilua ollakseen hyvä kapellimestari", Outokummun hallituksen puheenjohtaja, Wärtsilän konsernijohtajan tehtävistä piakkoin eläköityvä Ole Johansson perusteli päätöstä ohittaa sisäiset kandidaatit toimitusjohtajahaussa
Tosiaan ens vuonna joudutaan verojakin maksaan joten siitä tulee uusi 26 prosentin kuluerä yhtiölle. Kaikkien David coverdale ennakkolukujen mukaan minimiodotus oli 0,02 euroa / osake voittoa. Homma on vielä kesmahdolisuus kovan tuloksen tekemiseen ken, mutta itse Metsäliiton tulos on ihan on olemassa. Noin kuuden euron hinnalla tämä yhtiö montana on oikein arvotettu. 14 helmikuu 2011. Kasvua tulee, mutta kasvu tulee olemaan ns. Minä ainakin lopetan Nokian puhelimien ostamisen tämän takia. Ei pystynyt vastaanopeasti, tuodaan omat tabletit ja mallit maan helposti saavutettavaan odotukseen nopeasti markkinoille. Blumont Pöyrystä: Pöyry vuoden nousijaosake. Miksei Nokia kuuntele sijoittajia. missannut katastrofaalisesti. Se selviää lukemalla huolella läpi tilinpäätöstiedote ja ymmärtämällä historian suurimman kaupan merkitys yhtiölle jo pelkästään referenssimielessä. hiukan alaspäinkin. Pöyryn kannalta oleelliset metsäteollisuusinvestoinnit lähteneet erittäin, toistan ERITTÄIN, voimakkaasti käyntiin Aasiassa ja Etelä-Amerikassa. Miten se on mahdollista, että yksi ja sama Kannattavuus on ollut tänä vuonna niin yritys on niin lahjakkaasti epäonnistunut hyvä kuin olla voi, eli tästä voidaan lipsua periaatteessa kaikessa 2000-luvun aikana. ikiholdiin. Kaikissa näissä Nokia on tään rotkoa. Eli jos ne nyt tekee sit vaikka Bongari 0,09, niin toihan tarkoittaa vuositasolla 0,36 ja p/e sille alle kymppi. Ei saa Pöyryä enää alta 9 euron, ikävä kyllä. Sijoittajalle tuskin parempaa firmaa on ollut parina viime vuonna. EiköNokiasta: hän tämä ole ostopaperi. arvopaperi.fi www.arvopaperi.fi/areena/ areena M-realista: Täytyy nostaa hattua M-realin johdolle, kun konkurssiin menevästä yhtiöstä nostivat parissa vuodessa menestyvän metsäyhtiön. normaalia, 1015 prosen- Nokia on kämminyt kaiken. käännettyä oikeaan suuntaan, M-rea tertius mitään kiirettä osakkeesta luoOkmet l, pumiselle ei ole. ruskanousu AP Areena on Suomen vanhin sijoitusaiheinen keskustelupalsta netissä. kelvollinen vaikka M-real on siellä Kun Pöyry on saanut junansa riippana edelleen. Kurssissa tuota tulevaisuuslisää ei paljon ole. dettu, vahvalla markkina-asemalla ja vahNewton voilla tuotteilla. tic Olen pääasiassa samaa mieltä. Miksi ilmoittivat etukäteen Symbianin manakeri lopettamisesta. newman Ihan sama, jos raha tuottaa omistajalle paremmin yhtiössä. Eli jos maailma ic EPS oli siis liiketoiminnoista 0,07 ei kaadu, osakkeen voi jättää ja Pöyr y Q4. Disclaimer: Emme omista osakkeita Pöyryssä Bongari Karmo Ruusmaa Ei raha ole siinä yhtiössä puoleen vuosikymmeneen senttiäkään tuottanut. Reagoidaan ei, teki jälleen oharit. Taitaa nousta parhaaksi ja kannattavimmaksi metsäfirmaksi, kun sama tahti jatkuu. positiivisesta neljänneksestä. Aavistuksen syklien Simpukka-kännykät, ohuet kännykät, tasoittumisen merkkejä, mutta arvioin että kosketusnäytölliset puhelimet, sovellustulee ylätasanne, ehkä pitkäkin, eikä mikauppa, jne... Joten mitäs turhia nyt omistamaan. ruskanousu Suositus: hold, target kolmen vuoden päähän 8 euroa ellei sykli dyykkaa. ruskanousu 3 euroa on paljon nollaosingon lapulle. tin tasoa. Mutta, uskon että osaketta saa kuukauden sisältä alle 5,5 euron. Okmeticista: Moni tekee varmaan saman johtopäätökFirma on hyvä, laatuyhtiö, hienosti johsen. Arvopaperin toimitus kokoaa mielenkiintoisimmat kommentit kuukausittain tälle palstalle. Saneerausvaraa, potentiaalia ainakin on. Eemeli Asiantuntijat ja enemmistö sijoittajista haluaa,että MEEGO viedään loppuun ja Se oli ostopaperi, mutta tällä tulostasolla symbiania kehitetään rinnalla. Markkinoiden normalisoituessa suunnitPankkimies Jordanille kiitokset kuuluvat, teluhinnat saadaan kohdilleen ja EPCMMetsäliitto on toiminut ripeästi pannesprojektit lisäävät ainakin liikevaihtoa ja saan M-realia lihoiksi. Kommentit julkaistaan alkuperäisessä muodossaan, käsittelemättä. Koonnut Katja Rapeli Arvopaperin toimitus ei käsittele AP Areenan keskustelutekstejä. Ei mitään epäselvyyttä, harvoin näin varmoja ostopaikkoja. Ennustaa parannusta tosta. Totta, että rahaa on ennen palanut, mutta noinhan se käänneyhtiössä menee. Ensin pääsee plussalle ja siitä hyvä jatkaa. tertius Sijoitetun pääoman tuotto 2,8 prosenttia vuonna 2010
Odottamattomiinkin tapahtumiin varautuminen on pitkällä aikavälillä järkevin strategia. Toisin kuin kulta, valtion velkakirjat tai kiinteistöt, yritykset ovat eläviä yksiköitä, jotka muuttuvat ja sopeutuvat ympäröivään maailmaan. Lopulta mistään näistä ominaisuuksista ei ole hyötyä, ellei niitä saa järkevään hintaan. Arvopaperi ei sitoudu julkaisemaan, palauttamaan tai kommentoimaan lähetettyjä kirjoituksia. helmikuu 2011 15. Siispä Yhdysvaltojen ei tarvitse välittää murheesta, jonka valuutan heikentyminen normaalisti aiheuttaa K sen ulkoinen velka pysyy samana, vaikka dollarin arvo laskisikin. He rakensivat oman tiensä kohti kasvua suurten lukujen strategian avulla. Virsi on aina sama, osti mitä tahansa: kauppa on hyvä vain, jos saatu arvo on maksettua hintaa suurempi. Yhdysvaltain julkinen velka on dollarimääräistä, myös ulkomaalaisten hallussa oleva. Julkaistavaksi tarkoitetut mielipidekirjoitukset lähetetään sähköpostitse osoitteeseen toimitus@arvopaperi.fi ja varustetaan "Lukijalta"-tunnisteella. Tässä pelissä Yhdysvalloilla on kädessään uniikki valttikortti: dollari on maailman tärkein valuutta. Etsivä löytää joukosta ne, joita on myynnissä arvoaan alemmalla hinnalla. Amerikkalaisten näkökulmasta tilanne taas on kestämätön. Innovatiivisuus ja vahva tuotekehitys vähentävät hintakilpailun riskiä, ja hyvä pääoman tuotto antaa liikkumavaraa ja suojaa rahoitusriskeiltä. Päinvastoin, rahan painaminen on erittäin toimiva resepti velan sulattamiseen ja kilpailukyvyn elvyttämiseen. Maailmanlaajuisesti toimiva yritys saa siirrettyä painopisteen parhaiten kasvavalle markkina-alueelle, eikä se altistu suurille valuuttariskeille. Yksi keino kilpailukyvyn parantamiseksi olisivat suojatullit, mutta pelkona on, että muut maat vastaisivat samalla mitalla. Tulevaisuus on lukemattomien sattumien summa. Näin ollen amerikkalaiset voivat painaa dollareita niin paljon kuin katsovat tarvitsevansa, muut pystyvät korkeintaan kurtistelemaan kulmiaan. jA sopeuTuvAT Suurten lukujen strategia on lopulta johtanut tilanYmpäröivään teeseen, jossa Kiinassa on mAAilmAAn. Lisäsuojaa tarjoaa yrityksen sisäänrakennettu kyky voittaa yllättäviäkin esteitä. Se sisälsi myös itse itseään ylläpitävän piirteen: kun amerikkalaisten osYriTYKseT ovAT tovimma alkoi osoittaa laantumisen merkkejä, Kiieläviä YKsiKöiTä, nasta oli saatavilla suuria määriä halpaa rahoitusta joTKA muuTTuvAT ostovoiman tukemiseksi. Epävarmoina aikoina kannattaa suosia yrityksiä, joilla on hyvät valmiudet selviytyä yllättävistäkin tilanteista. Strategia toimi mainiosti. Hannes Kulvik hallituksen puheenjohtaja, Sifter Group Antti Tilkanen osakeanalyytikko, Sifter Group Arvopaperi julkaisee tällä palstalla lukijakirjoituksia harkintansa mukaan. Tällaisessa tilanteessa sijoittamalla osakkeisiin ja olemalla yritysten omistaja saavuttaa erään tärkeän edun. lukijalta ItäLänsi-ottelun voittajalla ei ole merkitystä aksitoista vuotta sitten rahoituskriisi ravisteli Aasian maita. Tilanne ei korjaannu itsestään, eikä kiinalaisilla ole juurikaan kannustimia tasapainottamiseen. Kun tulevaisuus on hämärän peitossa, sijoittaja on paremmassa turvassa omistaessaan hyviä yrityksiä, sillä ne pärjäävät todennäköisemmin hyvin, vaikka olosuhteet vaihtelisivat yllättävästi. Yritys pyrkii aktiivisesti kohti maalia, joka on sama kuin sijoittajalla. Kiinalainen tuotanto valloitti markkinoita vähitellen joulukoristeiden ja lelujen valmistuksesta vaativammille aloille. kyllin rahaa ja työpaikkoja, kun taas amerikkalaisten osana on tuskailla korkean työttömyyden, kauppavajeen ja suunnattoman velan ympäröimänä. Kiinan tie maailman tehtaaksi alkoi tuotteista, jotka eivät vaadi kummoista teknologiaa tai osaamista, sillä maaseudulta oli saatavissa pilvin pimein halpaa ja kouluttamatonta työvoimaa. Sen hyödyntäminen oli lähtökohta uuden maailmanjärjestyksen luomiselle. Jäljelle jäävä ongelma on oikeiden osakkeiden valinta. Kiinan tärkein kilpailuetu on väestö. Paremman tuloksen voi saavuttaa luomalla lisää dollareita, mikä heikentäisi valuuttaa ja siten kohentaisi tuotannon kilpailukykyä. Listattuja pörssiyrityksiä on kymmeniätuhansia, ja hyviä yrityksiä on tuhansia. Valtavia työvoimareservejä apuna käyttäen Kiina pystyi sekä muodostamaan pääomaa että tuottamaan hyödykkeitä koko maailmalle. Kaikkein pieninkin, lähes näkymätön poikkeama oletuksista voi johtaa hyvin erilaiseen lopputulokseen tulevaisuudessa. Maltillinen velka ja hinnoitteluvoima tarjoavat suojaa deflaatiolta ja inflaatiolta. Erityisesti kiinalaiset totesivat, että ulkomaiseen pääomaan talouskasvun kulmakivenä ei enää käynyt luottaminen
Osakkeita vai rahastoja. Omistamieni konepajojen kurssit olivat nousseet niin korkealle, että katsoin aiheelliseksi myydä niistä osan. Keskustelut käyn private bankin johtajan kanssa, ja häneltä saan paljon tietoa. Pienempi osa on rahastoissa ja vakuutuksessa. Lukumäärältään suurimpia osakkeita salkussani ovat Nokia ja UPM. Millainen on sijoitusfilosofiasi. Kohtuullisen tuloksen varmistamiseksi sijoitan useisiin osakkeisiin ja rahastoihin. Mihin sijoitit viimeksi. Pääosin sijoitan suomalaisiin osakkeisiin ja jonkin verran suomalaisiin rahastoihin, koska niitä uskon helpoimmin ymmärtäväni. Raha oli aika kauan pankkitilillä. sijoitin viimeksi... PuolEn miljoonan muistot. Katson tietoja lehdistä, television uutisista ja netistä. Ensimmäiset sijoitukset tein muistaakseni 1980-luvun alkupuolella. Pitkienkin sijoitusten osalta pidän kuitenkin hyvänä päästä nopeasti tekemään muutoksia, jos kehitys synkkenee tai mieli muuttuu. Mitään suuria summia ei ole käytettävissä, mutta olen katsonut paremmaksi pitää osan varoista osakkeissa tilillä makuuttamisen sijaan. Vesa Vainion pörssisalkussa työurasta muistuttavat parinsadantuhannen euron arvoinen rivi nokiaa ja noin 270 000 euron siivu uPm-Kymmeneä. Vesa Vainio kantaa hallitusmuistoja salkussaan Vesa Vainio tasapainottaa salkkuaan osinkokone Elisalla ja kehittyvillä markkinoilla. Teksti Sara Anttila Kuva Juho Kuva Luonnehdi itseäsi sijoittajana! Olen harrastelija, joka pyrkii aikaansaamaan hieman tuloja niillä varoilla, joita ei päivittäisen elämän kustannuksiin tarvita. Osan näiden osakkeista olen itsekin ostanut, mutta niiden osuudet kasvoivat hallitusvuosieni aikana, kun palkkioista vain ve- 16 helmikuu 2011. Sijoituksistani saan aika helposti kuvan päivittäin ainakin kotioloissa. Entä sijoitustekniikkasi. Näkemykseni on, että näillä sijoituksilla on mahdollisuus saada tuloa. Suomalaisiin osakkeisiin ja muutamiin rahastoihin, jotka sijoittavat yhdysvaltalaisiin ja kehittyvien Aasian maiden osakkeisiin. Millä tavoin seuraat markkinoita. Ensimmäiset osakkeet taisivat olla pankkiosakkeita. Elämäsi ensimmäinen sijoitus. Suurin osa sijoituksistani on osakkeissa. Kohtuullisen tuoton aikaansaaminen sijoitettavissa olevilla rahoilla on mielessäni. Mikä on pörssisalkkusi suurin omistus. Niillä rahoilla ostin teollisuuspalvelu-, tietoliikennepalvelu- ja it-yritysten osakkeita. Tähtään pääosin pitkäkestoisiin sijoituksiin, ja salkun tasapainossa pitäminen on aina ollut tavoitteeni. Päätökset toteutetaan pankissa. Pankista saan kuukausittaisen raportin sijoitusteni tilanteesta
Nyt osakkeiden kurssit ovat nousseet. helmikuuta Lontoon pääomamarkkinapäivän uutisillaan. ajanKohtaista elämässä Jatkaa Taidesäätiö Meritan ja Suomen taidesäätiöiden yhdistyksen puheenjohtajana. N Gurut eivät säikkyneet Nokiaa Mikko Laakkonen 340 000 Nokian osaketta, Ingmanit eivät ainuttakaan. Jotkin niistä ovat nousseet merkittävästi. nautintoja Musiikki, metsästys, kuntoilu, tennis ja hiihto. Toimit Taidesäätiö Meritan puheenjohtajana, onko sinulla omia taidesijoituksia. Ehkä sitä ei pidä tähtihetkeksi kutsua, koska finanssikriisi on ollut todella kiusallinen. Edelleen harkitsisin suomalaisia osakkeita, sopivaa rahastoa tai jonkin yrityksen velkakirjaa. Osa teoksista on hankittu itse ja muut ovat tulleet perintönä tai saatu lahjoina. Tähtihetkesi sijoittajana. En ole taidesijoittaja. Suositus oli, että osakkeita ei myydä hallitusjäsenyyden aikana eikä ensimmäisen vuoden aikana jäsenyyden päätyttyä. Omistukset on päivitetty Lontoon uutisten julkistuspäivän tilanteen perusteella. Suurin omistusmuutos tapahtui Konecranesissa, kun sen suurin omistaja Hartwallien HTT Holding hankki osakkeita lisää runsaalla kuudella miljoonalla eurolla. Tiettyjen metsäyhtiöiden ja Nokian osakkeita minulla on ollut useiden vuosien ajan. Täydellinen gurutaulukko sivulla 65. helmikuu 2011 Karmo Ruusmaa 17. Kaiken kaikkiaan sijoittajakuusikko kävi tammihelmikuussa varsin hiljakseen kauppaa Helsingin pörssin vaihdetuimmilla osakkeilla. Aatos Erkon yhtiö Asipex Oy kevensi tammikuun puolivälin ja Lontoon pääomamarkkinapäivän välisenä aikana pottiaan runsaalla kymmenellätuhannella osakkeella mutta omistaa edelleenkin runsaat 450 000 luurivalmistajan osaketta. Helmikuun puolivälin kurssitasolla laskettuna sijoittajakuusikolla on hallussaan OMX Helsinki 25 -indeksin yhtiöitä ilman Nordeaa ja Teliasoneraa yhteensä 1,1 miljardin euron arvosta. Myyntien arvo helmikuun puolivälin kursseilla oli 81 000 euroa. sijoitin viimeksi... PROfIILI KuKa Vesa Vainio, 68 tähän on tultu Eläkeläinen aiKaisemmin Toiminut muun GURUJEN SALKUT muassa Kymmene Oy:n toimitusjohtajana, SYP:n ja Meritan pääjohtajana ja Nordean hallituksen puheenjohtajana. Kotoa löytyy joitain teoksia, joista pidän, mutta niitä ei ole hankittu sijoitusmielessä. Vuonna 2008 alkanut laaja finanssikriisi laski suuresti osakkeiden kursseja. hyvän elämän sijoitus Kesämökki Saaristomeren saarella, tuo lisävivahdetta eläkeläisen elämään. Sijoittamisessa se on antanut mahdollisuuksia hyötyä kurssien noususta. okia kohautti pörssimaailmaa 11. Mihin sijoittaisit nyt 50 000 euroa. En kuitenkaan halua ajatella mitään osakkeista ikisuosikkina, vaan tarkastelen kaikkia sijoitusnäkökulmasta. Yhteenlaskettuna guruilla on kiinni yhtiössä runsaat 19 miljoonaa euroa. Muut sijoittajakuusikon jäsenet eivät ole myyneet eivätkä ostaneet Nokiaa: Kari Niemistö omistaa edelleen 940 000, Göran Sundholm 750 000, Hartwallit 400 000 ja OSTETUIMMAT ostot, euroa Konecranes Metso Sampo YIT 6 283 820 1 892 500 1 377 000 1 080 000 MYYDYIMMÄT myynnit, euroa UPM Neste Oil Kemira Nokia -1 479 000 -989 821 -87 440 -81 000 Suurimmat ostot ja myynnit 13.1.11.2.2011. Jätin hallituspaikat vuonna 2008. Kurssireaktioiden perusteella lyöttäytyminen yhteen Microsoftin kanssa ei vakuuttanut sijoittajia, sillä osake menetti rutkasti arvoaan. Ikisuosikkisi Helsingin pörssissä. Tästä liki 60 prosenttia on Sanomaa, kiitos Aatos Erkon jättiomistuksen. tommi melendeR ronpidätyksen osuus maksettiin rahana ja nettomäärä osakkeina. Myös pankkiosakkeita oli pitkään, mutta niitä olen myynyt pois. Arvopaperin seuraamat suuret yksityissijoittajat eivät säikähtäneet Lontoon uutisia ainakaan niin paljon, että olisivat rynnänneet oitis myymään Nokian osakkeita
Jo tähän mennessä Zeelandin laajentumiseen on käytetty osakkeita. Hallituksen jäsenet valitsevassa yhtiökokouksessa esitetään myös Fortumin hallintoneuvoston lakkauttamista. Uuden listayhtiön toimitusjohtajalla Jari Tuovisella, 42, on haastetta. Matti Lehti, joka nyt väistyy ja tekee nyt tilaa Baldaufille. Y Nokian niin sanottuun dream teamiin kuulunut Baldauf on ehtinyt luoda kovan hallituskarriäärin. ihmiset M Takaovesta pörssilistalle arkkinointiviestintätoimisto Zeelandin osake pääsee julkisen noteerauksen kohteeksi, kun Zeeland nielaisee pörssin First North -listalla olevan Eirikuvan. Ensimmäiset loistokaupat hän teki vuosituhannen vaihteessa, kun Tuovisen ja hänen yhtiökumppaninsa TanuMatti Tuovisen Tietovalta myytiin TJ Groupille. Jos korkoero on pieni tai jopa negatiivinen, taantuman todennäköisyys on suuri. Yhtiöryppään palveluksessa on 120 henkeä. juho kuva Taas pörssiin. Hän istuu CapManin, F-Securen, saksalaisen autojätin Daimlerin sekä amerikkalaisen tietotekniikkajätti Hewlett-Packardin hallituksissa. Zeeland on tähän mennessä laajentunut paljolti yritysostojen avulla. Markkinointiviestintäbisnekseen hän lähti neljä vuotta sitten, ja tänä aikana Zeelandista on tullut Suomeen huomattava alan tekijä. "Taantumien ennustaminen meni tutkitulla ajanjaksolla hyvin kohdalleen", Nyberg lisää. Pörssiyhtiöksi Zeeland kuulostaa vaatimattomalta, kun liikevaihdoksi ennustetaan 13 miljoonaa euroa. Nybergin tilastoaineistona oli Yhdysvaltain talous ja pörssi 1990-luvulta lähes nykypäivään. Omistajaluettelosta löytyy 74 omistajaa, joista Tuovinen on 12 prosentin osuudella suurin omistaja. Kaksi vuotta siten Fortumin toimitusjohtaja Mikael Lillius ja puheenjohtaja Peter Fagernäs lähtivät optiokohun saattelemana. Taantuman todennäköisyys on mallin mukaan lähes olematon", Nyberg sanoo. juho kuva Sari Baldauf korvaa hallintoneuvoston htiökokouskevään kovin hallitusvaihdos nähdään Fortumissa, jossa puheenjohtajan nuijaa tarjotaan Sari Baldaufille. Siihen Nybergillä on yksinkertainen vastaus: lyhyiden ja pitkien korkojen ero. Väitöskirja palkittiin vuoden parhaana. "Kun taantuman todennäköisyys on tavallista suurempi, silloin kannattaa tyytyä riskittömiin sijoituksiin", Nyberg sanoo. Laajentumishalut ovat kuitenkin Tuovisella kovat, ja siinä listauksesta on etua. Tilalle puheenjohtajaksi tuli Tiedon ex-tj. Mikä sitten ennustaa taantumaa. Lakkautuksella on Suomen valtion tuki. 18 helmikuu 2011 juho kuva. Tämän jälkeen Tuovinen oli mukana erilaisissa sijoitusyhtiöissä ja veti listaamattomiin osakkeisiin erikoistunutta Privanet Capitalia. Tehokkaisiin markkinoihin uskovat voivat epäillä moista, mutta ainakin OP-Pohjolan tutkimussäätiöllä riittää uskoa Nybergin päätelmiin. Jari Tuovinen vaurastui myytyään Tietovaltaomistuksen TJ Groupille reilut kymmenen vuotta sitten. H Henri Nybergin malli ennustaa osakekursseja enri Nyberg, 27, on löytänyt väitöskirjassaan tilastollisen mallin, jolla voi ennustaa osakekursseja. Entä kannattaako nyt ostaa osakkeita. Pieniä siruja Zeelandista omistavat muiden muassa pörssiprofessori Vesa Puttonen, ex-fimiläinen Jukka Ylitalo ja Jari Sarasvuo. "Pitkien ja lyhyiden korkojen ero on nyt suuri. Tuovisella on kokemusta yrittämisestä ja pörssistä. Molemmat firmat tekivät viime vuodelta tappiota. Silloin TJ oli vielä pörssitähti ja osakkeet arvossaan. "Aiomme käyttää yhtiön osakkeita kauppavälineenä laajentumiseen", Tuovinen sanoo
Minimipalkka SAK vaatii palkkojen reaalisen ostovoiman kasvatta- on nostettu niin korkealle, että työpaikka jää usein mista eli inflaatiovauhdin ylittäviä palkankorotuksia. Pelloilla kynnettiin, maitoauto toi lavalle tyhjiä heille heidän tuottavuutensa mukaan kuuluisi. Päinvasta tai irtisanomissuojasta, ÖljyN jA MuIdEN toin, tuontihintojen nousu vaan yleensäkin byrokratian on heillekin lisäkustannus. Yhtä lailla virkamiehillä, poliitikoilla ja puhumattakaan. Elpyminen on kuiTyömarkkinoilla on neuvottelupöydässä valitettavasti tenkin edelleen huteralla pohjalla. Pk-yritykset ja työmarkkinoille pyrkivät Ovathan palkat Suomessa jo ennestään nousseet vuosia nuoret sekä monet muut työkyvyltään heikommat muita euromaita nopeammin. Samoin yrityksissä on Lapsuudessani maailmalla oli selkeä rakenne. mitenkään lisätä työnantajien Aina ei ole kyse palkoispalkanmaksuvaraa. Työmarktai sitten pahimman lajin populismia. SAK-lainen Julkisten ja hyvinvointialojen liitto vaatii Suomessa on kymmeniätuhansia vakavaraisia yksiarvonlisäverotuksen kiristämisen korvaamista palkka- tyishenkilöitä, jotka voisivat rahoittaa oman tai jonkun neuvotteluissa. Miten ihäänestäjinä niin mitätön ryhmeessä se lisää työnantajien mä, että vaalien alla kaikki palkanmaksukykyä. ryhmät ovat jääneet ovien ulkopuolelle. Talouspuolueet katsovat velvollivaikeuksien keskellä painiva valtio joutuu pakon edessä suudekseen käydä potkimassa näitä "ansiottomasti kiristämään veroja. äänestäjillä on vaikeuksia hahmottaa kokonaisuutta. kinoilla ei näitä kasvuyrityksiä ymmärretä. Kumpikin vaatimus on joko väärinkäsitys muun perustaman yrityksen laajentumista. yrityksiin. On todennäköistä, että tällä konepajan työntekijän palkankorotuksiin. Työntekijä saa pitää riittävät kannustimet. helmikuu 2011 Satu Vuori PENTTI FORSMAN Kirjoittaja on eläköitynyt ekonomisti. 19. den edustus. sillä ehdolla, että lainsäätäjä luo yrittäjille ja sijoittajille Sama pätee myös yrityksen sisällä. Vali- tonkkia ja talvella hevonen veti tukkeja tienvarteen. Toisin kuin Inflaation nopeutuminen on pitkälti johtunut öljyn ja suuryrityksille pienille firmoille kasvu ja siihen liittyvä muiden raaka-aineiden hintojen noususta, mikä ei voi rekrytointi ovat aina erittäin riskipitoisia projekteja. Mutta vain viitattiin koko teollisuuden tuottavuuden kasvuun. maksaa korkeampia palkkoja. EI vOI MITENkääN Yhtä omalaatuista on vaatia Aivan kuten nuoret työtpalkkaneuvotteluissa arvontömät niin myös yrittäjät ja lISäTä TyÖNANTAjIEN lisäverotuksen nostamisen vakavaraiset sijoittajat ovat PAlkANMAkSuvARAA. Näyttää siltä, että seuraava hallitus, väristä tetaan, vastaavasti joudutaan palveluja leikkaamaan. perustamatta. Ei siis ole mitenkään mahdollista, että taannoisia Ehkä Nokian toimintojen kutistuminen saa poliiNokian suuria voittoja olisi voitu siirtää pohjalaisen tikot toisiin aatoksiin. Nyt tettavasti markkinataloudessa ei ole mitään mekanis- joku korkeasti koulutettu vaatii työnteon vähentämistä mia, jolla tätä palkanmaksuvaraa olisi siirrettävissä hyvinvoinnin lisäämiseksi, ja ilmeisesti veroja valtion heikomman tuottavuuden työntekijöille, yrityksistä maksettavaksi. Siten julkisuudessa vain suurten ja vahvojen yritysten ja hyvien työntekijöiesitetyt palkkavaatimukset tuntuvat hyvin oudoilta. Kansamelkoinen joukko työntekijöitä ja toimihenkilöitä, koulun ikkunasta pikkupoikakin näki, mistä hyvinvointi jotka saavat selvästi pienempää palkkaa, kuin mitä syntyi. Jos julkisen sektorin palkkoja nos- rikastuneita". kompensoimista. Kulutus- mänsä tuottaa voittoa yritykselle, eikä tähän työsuhteen juhlien jatkoksi myös konepajojen vienti pituuteen vaikuta lainkaan se, kuinka paljon muissa alkanee kesään mennessä tukea kotimaista yksiköissä työntekijät saavat aikaan tulosta. Näin kuiten- vuosikymmenellä merkittävin osa uusista työpaikoista kin takavuosina perusteltiin palkkavaatimuksia, joissa syntyy pk-yrityksiin, kuten Yhdysvalloissa. tuotantoa ja työllisyyttä. lisääntymisestä, mistä suraaka-aineiden Siten öljyn hinnan nousun rullisin esimerkki oli yt-lain kompensoiminen lisää työtulottaminen jo 20 hengen hINTOjEN NOuSu tömyyttä. kolumni Outoja puheita K iinan investointibuumi on alkanut heijastua työpaikkansa vain niin kauan kuin hän tai hänen työryhjo suomalaisiin pieniin yrityksiin. riippumatta, tulee rutkasti kiristämään pääoma- ja Totta kai on yrityksiä, joille ei tuota mitään vaikeuksia osinkoverotusta
OSTA JA UNOHDA. Lasse Lehtiselle ja Eira Palin-Lehtiselle sijoittaminen on säästämistä elämän nautintoja varten. 20 helmikuu 2011
Vai onko? Teksti Sara Anttila Kuvat Antti-Jussi Savolainen Miehet vastaan naiset iehet käyvät kauppaa naisia aktiivisemmin. Miltä kortit siis näyttävät pöydän eri puolilla? M helmikuu 2011 21. pidemmän tähtäimen sijoitukset kun näyttäisivät poikivan enemmän tuottoja. tämän todistavat muun muassa Harvardin yliopiston ja Massachusetts institute of technologyn tutkijat Brad M. Eri puolilla pElipöytää Riskiä rakastavat miehet treidaavat ja turvallisuushakuiset naiset ostavat ja pitävät. "Emmehän pelaa korttejakaan samalla puolella. Hänen miehensä, toimittaja ja poliitikko Lasse Lehtinen teki ensimmäiset sijoituksensa 1970-luvulla ystävän suosituksesta. puolisot eivät myöskään vaikuta toistensa sijoituspäätöksiin. Sijoittaminen ei kuulu pariskunnan aamukahvikeskusteluihin. Sellainen on maaginen sukupuolten välinen ero sijoitusmaailmassa. Näin siis teoriassa, mutta miltä näyttää käytäntö. Siinä samalla he kuitenkin onnistuvat tuhoamaan hyödyt, jotka kuvittelevat aktiivisella kaupankäynnillä saavuttavansa. Barber ja Terrance Odean artikkelissaan Boys will be boys. parempiakin puheenaiheita on 35 avioliittovuoden aikana riittänyt. Ensimmäiset sijoituksensa hän teki 1980-luvulla, mutta ura verotti sijoitusmahdollisuuksia. Meillä on aina ollut jossain määrin omat rahat", Eira palin-lehtinen kertoo. Eira Palin-Lehtinen toimi pitkää Nordean johtajistossa ja siirtyi eläkkeelle vuonna 2008
Profiili KuKa Eira Palin-Lehtinen Koulutus Oikeustieteiden kandidaatti, varatuomari työ Yli 20 vuotta SYPin, Meritan ja Nordean palveluksessa. Lukeminen, matkustaminen ja kuntosali. helmikuu 2011 23. harrastuKset Luottamustoimet muun muassa Sammon ja Elisan sekä eri säätiöiden hallituksissa. Sitä ennen asianajaja. Jäi eläkkeelle Nordean varatoimitusjohtajan ja yksityispankkitoiminnan ja varainhallinnan johtajan paikalta
Profiili KuKa Lasse Lehtinen Koulutus Filosofian tohtori (poliittinen historia) työ Yrittäjä, poliitikko ja kutsumukseltaan toimittaja harrastuKset Matkat, kirjat, elokuvat, ruoka, ooppera, jalkapallo helmikuu 2011 25
maailman deksi, suh CI World -in (MS 50 0 2001 2002 helmikuu 2011 2003 2004 2005 20 26. Shutterstock Inflaatioturva vai silkkaa spekulointia? Raaka-aineet ovat olleet kovassa vedossa. Vieläkö niihin kannattaa sijoittaa ja kuinka se onnistuu? Teksti Karo Hämäläinen 150 Kahvia, kuparia, kultaa... Hyödykke iden hinna t no osakemark kinoiden a usivat la vuosituha nnen alkup kulon aikaan uolella. 100 kuluneen vat olleet dykkeet o Hyö estyjiä enen men vuosikymm odity -indeksi) mm (DJ AIG Co kkeisiin verrattuna osa teutettu)
Indeksin ousukausi N ksiin siin ennäty 2,5-kertainen hintoja uu an . rhaimmilla arvo oli pa n alkuun verrattuna tuhanne vuosi 200 150 100 50 Finanssikri isis vähänkin ri sä raha pakeni kaikis sk ta Raaka-aine isistä omaisuusluokis hinnat tuliv ta. en yödykkeid kiihdytti h . at alas kuin kivi. 006 2007 2008 2009 2010 helmikuu 2011 2011 0 27
Yhdysvalloissa esimerkiksi maakaasuun sijoittavan rahaston on väitetty aiheuttaneen kysyntäkuplaa maakaasun futuurihintoihin. kahvi Kahvi-etf:n (ETFS Commodity Securities LD ETFs Coffee) kurssi euroina 3 2 2007 2008 2009 2010 Kupari Vaikka kup ari on kem ialli jalometalli , hyödykesi sessa mielessä joittajan n todellisen iin kuin käytönkin kan lisuusmeta lli. Jos kysynnän kasvu on hinnoissa, tuottoja ei enää heru ja pettymykset voivat päinvastoin laskea hintoja. Esimerkiksi sellun hinta nousi suunnilleen vuosi sitten selvästi, koska Chilessä tapahtunut maanjäristys sulki kerralla paljon kapasiteettia. istä in raakakittävimm n vaihdetu ljyn jälkee ö vuosittain tuna se on tuotetaan hvia. M onaa tonn aat tuottajam in 6-7 miljo no a urimmat mbia, jotk vuonna su ja Kolu Toissa lia, Vietnam akahk olivat Brasi uolet maailman raa ip tuottivat yl vista. etallit, öljy, maatalouden tuotteet ja muut hyödykkeet tuntuvat houkuttelevilta sijoituskohteilta, ovathan ne konkreettisia ja helposti ymmärrettäviä: vehnä on vehnää ja alumiini alumiinia. Suhteessa hyödykkeellä käytävään reaalikauppaan liian suureksi paisunut rahasto voi jopa synnyttää pahanlaatuisen kuplan, kun rahaston on imuroitava sisään tulleilla rahalla raaka-ainetta markkinoilta. Spekulaatio aiheuttaa nopeitakin kurssimuutoksia. Raaka-aineita nostaa maailmantalouden hyvä veto. Brasilian satokauden sää heijastuu tällä hetkellä kahvin maailmanmarkkinahintaan. Kuparilla nalta se on teolkuukaude on käyty k n fu olm tallipörssia tuurikauppaa jo enn en ikaa Lonto en meon k tännöllisest ä syystä: m ahviloissa käyalmilaivan Atlantin p oikki kesti matka kolme kuu kautta. Shutterstock kupari 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 2007 2008 2009 2010 Kuparin hinta euroina Talousimu nostaa hintoja Viime vuonna raaka-aineet olivat vahvassa vedossa, ja yksittäisten hyödykkeiden hinnanmuutokset ovat olleet parhaimmillaan tolkuttomia. Vehnäjauhoja löytyy keittiönkaapista ja niiden käyttäminen onnistuu tähdettömältäkin kokilta. Tuttuuden harhaan on helppo langeta. Lisääntynyt hyödykesijoittaminen saattaa osaltaan vaikuttaa maailmanmarkkinahintoihin. Metalleja 28 helmikuu 2011. Hyödykemarkkinat ovat arvopaperistuneet ja futuurikauppaa käydään voitontavoittelu takaraivossa. hyödykesijoittaminen M pan merKahvi ailmankau on yksi ma Arvolla mitatRaakakahvi tuotteista. Vaikka sokeri olisi miten tuttu, se ei tarkoita, että sokeriin sijoittaminen olisi yksinkertaista tai että sokerisijoitukset tuottaisivat aina toivotun lopputuloksen. aailmassa ia raakaka aine. "Siinä missä osakkeen hinta kuvastaa yhtiön tulevaisuudennäkymiä, hyödykkeen hinta kuvastaa tämän päivän fyysisen kysynnän ja tarjonnan kohtaamista", Sampo Rahastoyhtiön raakaainerahastoja hoitava suomalaisen hyödykesijoittamisen konkari kalle ainala tiivistää osake- ja hyödykesijoittamisen eron. Tämä ei kuitenkaan sulje pois sitä, että myös hyödykehinnat ovat spekulatiivisia. Raakakahvin hinnannousu näkyy pienellä viipeellä marketin lehti-ilmoituksessa, öljyn hinnanvaihtelut tuntuvat bensapumpulla. Hyödykkeiden maailmanmarkkinahinnat määräytyvät kysynnän ja tarjonnan perusteella ja tuntuvat pohjautuvan selvästi reaalitalouteen, mutta kysyntään ja tarjontaan vaikuttavat monimutkaiset mekanismit ja yllättävät sattumat
kurssikiido den kasvuodotukse teollisuu auto Palladium Palladiumin hinta euroina 600 500 400 300 Kulta Kulta on k lass käytetty m inen arvometalli, jo ta ittatikkuna vuosisatoje on Tuo luonn e kullalla o n ajan. Palladiu sa raaka din mukaa saattoreis an ja Intian ssa kataly mua on Kiin n taustalla t. Sen talli talli e Platiname yrkytön m ehmeä ja m m Hyde Wollasdium on p illia asteroina 1803 W löysi vuon esi alkuaineen Pallas- uun ka nim etään m ton, jo mia käyt -aineen n. n yhä, vaik joittaja en ka kultasiää harvem min ostaa tista kulta konkreetharkkoja p iironginlaa Vuotuinen tikkoon. kullan tuo tan noin 2,5 m iljoonaan k to on vakiintunut iloon. 200 100 2007 2008 2009 2010 kulta Kullan hinta euroina 1000 900 800 700 600 500 400 2007 2008 2009 2010 helmikuu 2011 Shutterstock 29. hyödykesijoittaminen pallaPalladium en ryhmään kuuluva
Se kuvaa hyödykkeen varastoitavuutta verrattuna odotettuun kysyntään ja tarjontaan ja voi olla positiivinen tai paljonkin negatiivinen. Kun länsimaat pyrkivät eroon tuontienergiariippuvuudesta, vaihtoehtoisten polttoaineiden kuten etanolin valmistus ja kysyntä lisääntyy, eli maissin kysyntä lisääntyy. Minusta maataloushyödykkeiden näkymät ovat erityisen hyvät. Maataloushyödykkeet ja elintarvikkeet ovat La Ninã -sääilmiön aiheuttamien erilaisten tulvien ja kuivuuden ja näistä seuraavien mahdollisten satovaurioiden vuoksi odotusten suhteen parhaimpia. Samalla hyödykkeiden riski on kuitenkin hyvin erilainen kuin osakkeiden. Kehnoimpana sijoituskohteena näkisin karjatuotteet: lihan kysyntä toki lisääntyy kehittyvien maiden keskiluokkien kasvaessa, mutta sijoitusmielessä näkisin karjatuotteiden tuottopotentiaalin hyvin rajallisena. Mitkä yksittäiset hyödykkeet ovat mielestäsi parhaita ja mitkä huonoimpia sijoituskohteita juuri nyt. Hyödykkeet ovat usein hyvä inflaatiosuoja onhan raakaaineiden kallistuminen yksi inflaatiota liikkeelle panevista voimista. Se vain on. Niiden hinnat heilahtelevat taloussyklien mukana, kuten vaikkapa Outokummun tai Rauta- 30 helmikuu 2011. Kauppaa käydään johdannaismarkkinoilla ja sijoituskohteet ovat enimmäkseen futuureja, siis arvioita tulevista hinnoista. Mitkä yksittäiset hyödykkeet ovat mielestäsi parhaita ja mitkä huonoimpia sijoituskohteita juuri nyt. Teollisuusmetalleista nostaisin esiin kuparin, jonka hinta on reagoinut alaspäin Kiinan koronnostojen vuoksi mutta josta on maailmanlaajuinen alijäämä. "Hyödykesijoittajalla on kolme tuotonlähdettä. Arvometalleista suhtaudun negatiivisesti hopean näkymiin. Huonoimmiksi arvioisin metallista ylituotannosta kärsivät sinkin ja alumiinin. Koska hyödykkeiden hinnat ja osakekurssit eivät kulje käsi kädessä vaan jopa toisiaan vastaan, hajauttamalla osan salkusta hyödykemarkkinoille sijoittaja tuntuisi saavan saman tuoton pienemmällä riskillä tai suuremman tuoton samalla riskillä kuin ilman hyödykkeitä. Noususyklissä odotan raakaöljyn ja teollisuusmetallien tuottavan parhaiten. Sen sijaan jalometallien tuotto-odotus lienee tällä hetkellä alhaisin. Tämä näkyy myös sijoittajan tuotonmuodostuksessa. Elintarvikkeiden hintojen nousutrendille tuntuisi olevan sillekin järkiperusteinen syy: kehittyvissä maissa elintaso nousee nopeammin kuin "elintasoruuan" kuten lihan tuotanto. Tämä teoria kuitenkin koki kolauksen finanssikriisissä, jolloin sijoittajat etsiytyivät samanaikaisesti pois raaka-aine ja osakemarkkinoilta niin kuin kaikista vähänkin riskisistä omaisuusluokista. Kehnoimpina yksittäisinä kohteina näkisin ylituotannosta kärsivän maakaasun sekä karjatuotteet. Reaalituotto-odotus nolla Osakkeisiin ja raaka-aineisiin sijoittaminen poikkeaa merkittävästi siinä mielessä, että raaka-aine ei sinänsä tuota mitään eikä maksa osinkoa. Sijoituskohdemaisuutta on sekin, että käytännössä vain tuiki harvat hyödykesijoitukset tehdään konkreettisesti ostamalla kassakaappiin kultaa tai vehnää viljasiiloon. Jälleen näyttäytyy hyödykkeiden luonne sijoituskohteina. Maataloushyödykkeistä hyviä ovat esimerkiksi maissi (Kiinasta tuli nettotuoja ensimäistä kertaa 15 vuoteen, taistelu istutusalueista), riisi (Aasian tulvat), kahvi (Kolumbian satovauriot, Brasilian kuiva sää), soija (biodieselkysyntä, Brasilian kuiva sää), puuvilla (markkinaodotukset sääpreemion ajamia, kysyntä Kiinasta ollut vahvaa hurjasta hinnannoususta huolimatta), sokeri (alijäämäodotukset sadon suhteen). Tilanne muuttuu nopeastikin, jos sääolot ovatkin optimaalisia satokaudelle. Kolmas tuottolähde on korkotuotto pääomalle, joka ei ole johdannaisten vakuutena", Contango Hyödyke Beta -sijoitusrahaston salkkua hoitava Harri Toivonen selittää. "Tämän vuoksi hyödykkeiden automaattinen tuotto-odotus on selvästi alhaisempi kuin osakkeiden. "Hajautetun hyödykesijoituksen tuotto- ja riskiodotus on hajautetun osakesijoituksen kaltainen", hän lisää. Anders Ekholm sijoitusjohtaja, salkunhoitaja Eufex Mikä hyödykeluokka on tällä hetkellä mielestäsi paras ja mikä kehnoin sijoituskohde. Pitkällä aikavälillä fyysisen hyödykkeen reaalituotto on nolla. Hyödyke ei sinänsä tuota mitään, mutta sen arvo voi nousta tai laskea. Vehnävarastot taas ovat alhaalla muun muassa kovan kysynnän ja Australian tulvien vuoksi, eli siihen kohdistuu edelleen hinnannousupaineita. Arvometalleista parhaimpia ovat tarjontaongelmista kärsivät ja toisaalta niin sijoituskysynnästä kuin Kiinan ja Intian autoteollisuuden kysynnästä riippuvaiset palladium ja platina. Nykyiseen raaka-aineralliin on varmasti osin vaikuttanut se, että sijoittajat pelkäävät kohoavaa inflaatiota ja etsivät turvaa rahan arvon laskua vastaan hyödykemarkkinoilta. Kalle Ainala varainhoitaja, Danske Capital Mikä hyödykeluokka on tällä hetkellä mielestäsi paras ja mikä kehnoin sijoituskohde. Raakaöljy ja teollisuusmetalleista erityisesti kuparissa ja nikkelissä on hyvää potentiaalia noususyklissä. Tämä menee spekulaatioksi, mutta nostaisin vehnän kiinnostavimmaksi ja kullan vähiten kiinnostavaksi. Harri Toivonen hallintojohtaja, salkunhoitaja Contango Mikä hyödykeluokka on tällä hetkellä mielestäsi paras ja mikä kehnoin sijoituskohde. Teollisuusmetalleja kuten terästä ja kuparia käytetään rakentamisessa ja koneiden valmistuksessa. Hyödykkeet tarjoavat merkittävän hajautushyödyn suhteessa osakkeisiin, koska omaisuuslajien tuotot tulevat eri lähteistä", Eufexin raakaainerahaston salkunhoidosta vastaava sijoitusjohtaja Anders Ekholm sanoo. Mitkä yksittäiset hyödykkeet ovat mielestäsi parhaita ja mitkä huonoimpia sijoituskohteita juuri nyt. Toinen on käyrätuotto, riskipreemio joka tulee futuurikäyrän muodosta. Hyödykkeet voi jakaa karkeasti neljään ryhmään, joita kutakin ohjaa kohtuullisen samanlainen logiikka. hyödykesijoittaminen tarvitaan uusiin koneisiin ja laitteisiin, energiaa lisääntyvään liikenteeseen ja teollisuuteen. Ensinnä itse fyysisen hyödykkeen kysyntää ja tarjontaa kuvaava spot-tuotto, eli hyödyketuotto. Hopean hinta on riippuvainen sijoituskysynnästä. Monenlaisia hyödykkeitä Hyödyketarjottimella on sijoittajalle valittavana jos jonkinlaista purtavaa. Lihantuotanto kasvattaa samalla rehun kysyntää ja vaikuttaa siten useiden maataloushyödykkeiden kysyntään
voi sijoitta Cattle -etf:n tuurin ton ETFS Live hkaa fu rattava istajaa ei u rjan ap-etf:n om alisena, siis teuraska Sw minen rea teutta alle. en kotipih rahtaamin nautakarja 9 8 7 6 Shutterstock Karja-etf:n (ETFS Commodity Securities LD ETFs Live Cattle) kurssi euroina 5 2007 2008 2009 helmikuu 2011 2010 31. Karjaan useimmite (live cattle oteeautakarjaa Saksassa n nutta n esimerkiksi a avulla. hyödykesijoittaminen oitetaan Karja karjalla tark ekaupassa spainon saavuttaHyödyk n teurastu )
Etf:ien avulla voi sijoittaa laajaan hyödykeindeksiin, johonkin raakaaineluokkaan tai yksittäisiin hyödykkeisiin. 32 helmikuu 2011 Shutterstock Puuvilla Puuvilla on us eimmilla meillä konk tisesti lähellä sy däntä. Contango Hyödyke Beta, Danske Invest Raaka-aine, Icecapital Comodity ja OP-Raaka-aine sijoittavat raaka-ainejohdannaisiin, Eufex Hyödyke taas on rahastojen rahasto. Suoraan etf:illä Etf:ien eli pörssilistattujen rahastojen kautta myös yksityissijoittajalle avautuvat mahdollisuudet toteuttaa omaa raakaainenäkemystään monipuolisesti ja pienin kustannuksin. Viime vuosikymmenen aikana Suomeen syntyi muutama raakaaineisiin sijoittava sijoitusrahasto. Se, mitä keinoja salkunhoitajat käytännössä käyttävät ja saavat käyttää, selviää kunkin rahaston säännöistä ja kuukausikatsauksista. Jalometalleja käytetään myös monissa korkean teknologian laitteissa. Myös esimerkiksi metallinjalostajien tuloslaskelmissa näkyy metallinhintojen muutos, mutta kyse on oikeastaan vain raakaainevaraston arvon muutoksesta. Helsingin pörssissä viime vuonna sijoittajien lemmikiksi noussut Talvivaara on hyvä esimerkki raaka-ainesidonnaisesta yhtiöstä. Jalometallit taas ovat perinteisesti luksustuote, korujen valmistusaine. Luokittelut eivät ole aukottomia. Tärkeim mät puuvillantuottajamaa t ovat Yhdysval lat, Intia ja Pakistan , jotka tuottava Kiina, t yli 60 prosenttia maa ilman puuvillas ta. n riisin ja m viljellystä viljalajista Vehnä o a eniten lueelliest et a man kolm joten pien ontaan. Salkunhoitaja siis poimii markkinoilta ne hyödykkeet, joihin sijoittamista hän pitää sillä hetkellä järkevimpänä. Puuvillan reetnannousu heik hinensi viime vuon na jopa Stockmannin tu losta. Kultaan erikoistunutta Danske Invest Kulta -rahastoa lukuun ottamatta suomalaisten hyödykerahastojen avulla tulee ostaneeksi aina varainhoitoa. Tällaisia ovat esimerkiksi omia öljykenttiä omistavat öljy-yhtiöt, joita öljyn hinnannousu hyödyttää. vasta inflaatiota Shutterstock vehnä Vehnä-etf:n (ETFS Commodity Securities LD ETFs Wheat) kurssi euroina 4 3 2 1 1 3 puuvilla Puuvilla-etf:n (ETFS Commodity Securities LD ETFs Cotton) kurssi euroina 2 2007 2008 2009 2010 2007 2008 2009 2010 ruukin osakkeenomistajat hyvin tietävät. Maataloushyödykkeitä ovat sekä viljeltävät että kasvatettavat tuotteet, jotka usein jaetaan omiksi hyödykeluokikseen. Yleisesti rahastoilla, niin kuin suursijoittajilla muutenkin, on käytettävissä raaka-ainesijoittamisen koko repertuaari: ne voivat ostaa fyysisiä hyödykkeitä, solmia termiinisopimuksia, käydä kauppaa futuurimarkkinoilla, ostaa raaka-aineen hintaa jäljitteleviä etf- tai etc-tuotteita tai jopa sijoittaa raaka-ainetuottejien osakkeisiin. Niiden suosio on kuitenkin jäänyt melko pieneksi. hyödykesijoittaminen aillla yksi ma Vehnä aissin ohe . Energiahyödykkeistä selvästi suurin on öljy, joka on ylipäätään selvästi tärkein yksittäinen hyödyke. Perinteinen tapa osallistua hyödykemarkkinoille on ollut fyysisen kullan tai muiden arvometallien ostaminen tai sijoittaminen yrityksiin, joiden tulokseen hyödykkeet vaikuttavat merkittävästi. Vaihtelua tuo paitsi se, mitkä raaka-aineet kuuluvat indeksin alaan, myös se, millä perusteilla raaka-aineiden painoarvot indeksissä on määritelty. Kultaa kaappiin tai rahastoa salkkuun Useimmille yksityissijoittajille hyödykefutuuritreidaus on kaukainen ajatus paitsi vaivalloisuuteensa myös vaadittavien pääomien vuoksi. Itse asiassa jalostajan kannalta luulisi olevan parempi, mitä edullisempaa sen raaka-aine ja siitä myöten jalosteiden ulosmyyntihinta on. än laajasti, rj Sitä viljellä got eivät iske sen ta dykt satovahin t perusmaataloushyö n se än suoja kaltaise Vehnän avasti hyv vat oletett keet tarjoa an. Eri raaka-aineluokkiin kohdistuu useita indeksejä, joiden koostumukset vaihtelevat
Hyödyke-etf:iä puntaroidessa on hyvä käyttää samaa harkintaa kuin etf-sijoittamisessa yleensäkin. Tämä on seurausta kullan poikkeuksellisesta asemasta rahan korvikkeena: kulta on ikään kuin yksi maailmanvaluutta. Laaja tuote on esimerkiksi eurooppalaislistattu ETFS Agriculture DJ-USB -etf ja sen yhdysvaltalaislistattu rinnakkaistuote PowerShares DB Agriculture Fund. Samoin maataloushyödykkeitä on tarjolla paitsi yksittäisiin hyödykkeisiin kohdistuvina etf:inä myös monella tapaa niputettuna. Karjasta kiinnostunut voi hankkia ammuja sijoitussalkkuunsa vaikkapa ETFS Livestock DJ-UBSCI -etf:n avulla. Deutsche Bankin indeksiin koh- distuu esimerkiksi Deutsche Bankin oman etf-tuoteperheen Db x-trackersin suosittu DBLCI OY Balances -etf, joka on kaupankäynnin kohteena esimerkiksi Saksassa. Luultavasti tunnetuimmat, suurimmat ja vaihdetuimmat tuotteet ovat myös kestävimpiä ainakaan niitä ei lakkauteta heti huonon päivän tullen. Teollisuusmetalleja on reilut ja jalometalleja vajaat viisitoista prosenttia indeksin painosta. Yhdysvalla n osuuttä -öljynä papuina e jamaa kolmannekse tta ljännes) ja suurin tuo a (noin ne soien Brasilia n . GLD-kaupankäyntilyhenteellä tunnettu yhdysvaltalainen SPDR Gold Trust -kultarahasto on paisunut yli viidenkymmenen miljardin Yhdysvaltain dollarin kokoiseksi. helmikuu 2011 33. Poikkeuksen muodostaa kulta. Samaan indeksiin kohdistuu myös tehostettuja vastakkaisia etf:iä. Maailman dellaan en viidennes) ten tiinaa (noin ttia käytetään eläin Argen 83 prosen kseen. Yhdysvalloissa sitä vastaa Invesco PowerShares DB Commodity -etf, joka on pääomilla mitattuna maailman suurin hajautetusti raakaaineisiin sijoittava etf. Näkemystä alaindekseillä Etf:istä löytyy apu myös niille sijoittajille, joiden näkemys kohdistuu johonkin yksittäisiin hyödykeluokkaan. Vastakkaisen eli short-etf:n arvo taas kulkee eri suuntaan indeksin kanssa. Etf on listattu monissa eurooppalaisissa pörsseissä. Deutsche Bank on kehittänyt vähemmän hajautetun "kaikki raaka-aineet" -indeksinsä, joka pohjautuu neljäntoista raakaaineen futuurihintoihin. Etf:ien toteutusmekanismit ovat kirjavia, ja johdannaisia käyttävään rahastoon sijoittava tulee ottaneeksi vastapuoliriskejä. Tehostetun etf:n arvo muuttuu päivätasolla esimerkiksi kaksinkertaisesti samaan suuntaan kuin indeksin arvo. Esimerkiksi energiaan pääsee kiinni sellaisten etf:ien avulla, jotka kohdistuvat joko energiahyödykkeisiin yleisesti tällöin öljyn paino on suuri tai johonkin energialohkoon erityisesti. hyödykesijoittaminen kä soijaapavut) Soija (soij än pörssikauppaa se soijan t on käydä Soijalla . Selvästi hyödykealaindeksejä suositumpia sijoituskohteita ovat kuitenkin yksittäiset raaka-aineet, erityisesti jalometalleihin erikoistuneet rahastot. Yhdeksäntoista eri raaka-aineen hintaan pohjautuva, Dow Jonesin UBS-raaka-aineindeksiin nojautuva DJ USB Commodity Index on yksi yleisesti seuratuista laajoista hyödykeindekseistä. jasadosta n valmistu ja soijaöljy rehun soijapavut Soijapapu-etf:n (ETFS Commodity Securities LD ETFs Soybeans) kurssi euroina 15 10 Shutterstock 5 2007 2008 2009 2010 Käytännössä lähes kaikki raaka-aine-etf:t sijoittavat johdannaissopimuksiin eivätkä omista konkreettisesti kohdehyödykettään. Maailmalla on useita etf:iä, jotka todella omistavat konkreettisia kultaharkkoja. Öljyä löytyy luonnollisesti niin Pohjanmeren Brent-laatuna kuin Yhdysvaltain WTI:nä. Siihen voi sijoittaa esimerkiksi ETFS All Commodities DJUSBCISM -etf:n avulla. Siinä energian ja maataloushyödykkeiden kummankin paino on noin kolmannes
Vastikään kaksikymmentä vuotta täyttänyt rahasto on historiansa aikana palkinnut omistajansa keskimäärin 22,5 prosentin vuotuisella arvonnousulla. "Alku oli rankka. Haugenin salkunhoitajakaudella keskivuosituotto on ollut noin 16 prosenttia. Truls Haugen Menestyssalkunhoitaja Truls Haugen Iskee kiinni kuluttAjIIn Toistakymmentä vuotta Helsingin pörssiä seurannut Truls Haugen muistuttaa, että suomalaisosakkeilla pääsee kiinni moneen markkinaan. Atria- 34 helmikuu 2011. Yksi osake on vetänyt Haugenin erityisen hiljaiseksi. Omistautuminen on tuottanut tulosta. "Salkunhoitaja elää ja hengittää salkkunsa kanssa 24 tuntia vuorokaudessa oli hän lomalla tai ei", kertoo norjalaisen rahastotalo Odinin Suomi-osakerahaston salkunhoitaja. Menestyksestä huolimatta pitkälle aikavälille on mahtunut useita nousuja ja laskuja, täysosumia ja huteja. V Suolaa ja balsamia haavoihin Haugen hyppäsi Odinin Suomi-rahaston puikkoihin nousukauden huipulla. Mitä hiljaisempaa on, sitä huonommalta salkun kurssi näyttää", hän nauraa. Atria-pettymys kirveltää yhä menestyssalkunhoitajan mieltä. Teksti Sara Anttila Kuvat Juho Kuva uoden 2000 maaliskuusta tähän päivään Truls Haugen ei ole viettänyt yhtään täysipainoista lomapäivää. Puolisoni on huomautellut lomien aikana, että aina iltapäivisin vartin yli viisi, minä hiljennyn, kun salkun arvo tarkistetaan
Truls Haugen on 2000-luvun paras Suomi-salkunhoitaja. helmikuu 2011 35. TuoTon Tekijä
Kun tähän lisää sen, että 15 prosenttia yhtiön myynnistä tulee Yhdysvaltain markkinoilta, näkymät ovat hyvät. Haugen on tyytyväinen Cramon ykkössijaan Ruotsin markkinoilla ja kertoo yhtiön johdon tehneen häneen vaikutuksen. Tuppisuista huippujohtajiksi Sinä aikana, kun Haugen on työskennellyt suomalaisosakkeiden parissa, muutos suomalaisessa yrityskulttuurissa ja etenkin ylimmässä johdossa on ollut valtava. He olivat investoineet paljon ja keränneet uutta pääomaa, mutta investointipankit hoitivat osansa niin huonosti, että minua melkein itkettää. Haugenin Venäjä-kortteihin lukeutuvat Fortum ja Nokian Renkaat. Amerilla on globaalit kuluttajabrändit, joita yhtiö tosin ei ole hyödyntänyt täysin. Kun jenkkikuluttajat lähtevät kunnolla liikkeelle, Rapala on siellä." Salkunhoitaja on kuitenkin huolissaan Rapalan osakkeen likviditeetistä, mutta hän uskoo, että esimerkiksi hyvän isomman yritysoston myötä useammat sijoittajat voisivat olla kiinnostuneita laittamaan rahaa yhtiöön. Niinpä kotimarkkina on syytä pitää elinvoimaisena." 36 helmikuu 2011. Outotec on teknologiajohtaja monilla toimialoillaan, ja sillä on hyvät näkymät, jos vain maailman ja etenkin valtavasti raaka-aineita nielevä Kiinan talous pysyvät hyvässä kasvussa." Talvesta pettymys konevuokraajille? Odin Finlandin tämän hetken omistusten kärkikymmenikköä ruotiessaan Truls Haugenin puheessa vilahtelevat usean eri yhtiön kohdalla samat teemat: kehittyvät markkinat etenkin Venäjä ja kuluttajat. Truls Haugen pettymys kirveltää salkunhoitajan mieltä edelleen. "Sen olisi pitänyt olla vakaiden marginaalien vakaa ruokaosake ja vahva Venäjä-kortti. "Kaiken kehittyvät markkinat ja globalisaatio -hypen keskellä ihmiset tapaavat unohtaa, ettei näistä megatrendeistä hyötymiseen tarvita välttämättä ulkomaisia yhtiöitä tai rahastoja. Kaikki kertoimet puhuvat sen puolesta, että yhtiön arvostus on nyt huipussaan." Toisaalta Haugen huomauttaa, että jos Koneeseen ei sijoita, voi joutua jäämään rannalle ruikuttamaan, jos yhtiö onnistuu "nousemaan seuraavalle tasolle". Oikeastaan Haugen on huolissaan koko pörssistä. Kone on kallis Balsamia haavoille ovat olleet muun muassa Kone, Marimekko, Outotec ja Olvi. Rapalaa salkunhoitaja taas kuvaa varsinaiseksi brändikokoelmaksi. "Yhtiö ei enää ole portfolion halvimmasta päästä, jos tarkastelemme arvostuskertoimia, joten rakennusmarkkinoilla on nähtävä elpymistä." Ramirentin kohdalla salkunhoitaja kertoo varautuvansa jopa pieneen pettymykseen kylmän talven vuoksi. Suomen osakemarkkina oli tuolloin salkunhoitajan sanoin törkeän halpa, aliarvostettu, ulkomaalaiset eivät seuranneet sitä ja yritysten johdossa oli valtiomiehiä, joille oli jaettu toimitusjohtajan paikkoja, eikä kukaan osannut englantia. Nokian Renkailla tuotantoketju on nyt tyhjä, mikä tietää hyvää alkuvuoden osalta. Kotimaisten yhtiöiden kautta niistä voidaan hyötyä aivan yhtälailla. "Ostaisin Konetta mielelläni takaisin salkkuun, jos sen hinta ottaisi hieman takapakkia." Marimekossa Odin on pyörähtänyt pariinkin kertaan, ja Olvi on tuonut Suomi-salkkuun mukavaa arvonnousua, vaikkakin sen paino on pienehkö. "Kaikkihan tarvitsevat kesä- ja talvirenkaita. Rapala ei ole kuitenkaan Helsingin pörssin ainoa elvytystä kaipaava kohde. "Fortumin investoinnit Venäjälle eivät vielä ole juurikaan tuottaneet, mutta nyt suunta on muuttumassa." Odinin Suomi-salkun puhtain Venäjä-veikkaus on kuitenkin Nokian Renkaat, joka tukeutuu ennen kaikkea venäläiskuluttajiin. Nyt jää nähtäväksi, kuinka paljon he pystyvät lisäämään kapasiteettia ja avaavatko he kolmannen tuotantolaitoksen Venäjälle." Konevuokraaja Ramirentia Haugen taas pitää hyvänä porttina muun muassa Itä-Eurooppaan. Konetta Haugen hankki kolmella eurolla ja luopui siitä 40 euron tietämissä. "Voisi jopa sanoa, että Helsingin pörssi tekee kuolemaa. Täältä oli mahdollista löytää todellisia helmiä, koska kukaan muu ei sitä tehnyt." Viidessätoista vuodessa tämä on Haugenin mukaan muuttunut täysin, mutta nyt Helsingin pörssillä on uusi iso haaste. Minua harmittaa kovasti, että sidoimme siihen niin paljon rahaa." Odin laski viime vuoden aikana Atria-omistustaan noin puolella. Huhtamäellä ja Amerilla kiinni kuluttajiin Kehittyvät markkinat ovat myös Huhtamäen valttikortti. Ramirentin kintereillä laadussa kirii myös Cramo, joka niin ikään on Odinin Suomi-salkun top 10:ssä. "Kone on fantastinen yhtiö, mutta siihen liittyy tällä hetkellä binaarinen riski. Lisäksi yhtiön valmistamat kuluttajapakkaukset ovat globaalin kulutuksen johdannainen." Useat toimitusjohtajat ovat käyneet työntämässä lusikkansa Huhtamäen soppaan, mutta vasta nykyinen toimitusjohtaja Jukka Moisio näyttäisi Haugenin mukaan saavan yhtiön strategian uomiinsa. Truls Haugen nimittäin pelkää Helsingin pörssin jäävän tulevaisuudessa paitsioon. Outotecia Haugen luonnehtii Helsingin pörssin helmeksi. Sen pitäisi olla yksi täällä käytäviä avainkeskusteluja", Haugen sanoo. "Amer on erilainen yhtiö Suomen markkinoilla. Hän palaa vuoteen 1990, jolloin Odin aloitti Suomi-rahastonsa. "He ovat ostaneet paljon kalastuksen niche-brändejä. "Huhtamäki voi olla yksi Helsingin pörssin tähdistä tulevan viiden vuoden aikana." Jos Huhtamäki täyttää Odinin Finland-rahastossa kehittyvät kuluttajat -lokeron, Amer Sports ja Rapala vastaavat kehittyneiden talouksien kuluttajakysyntään. "Oli katastrofi viedä suomalaisyhtiöiden edustajia Tukholmaan tai Lontooseen, koska he olivat kykenemättömiä kommunikoimaan. "Suomessa ei ole kovinkaan monta yhtiötä, jonka liikevaihdosta viidennes tulee kehittyviltä markkinoilta. Kahden hyvän talven jälkeen tämän vuoden ennakkotilaukset tulevat paisumaan", Haugen sanoo. Siinä missä Tukholmaan ja Osloon listautui kuluneena viitenä vuonna parisataa yhtiötä, Helsingissä listautujia oli seitsemän. "Se on puhdas kaivos- ja metallikortti, jonka osake on kehittynyt fantastisesti
KaiKKi Kertoimet Puhuvat sen Puolesta, että Profiili KuKa Salkunhoitaja Truls Haugen rahastot Odin Finland (2000), Odin Europa SMB (200410) ja Odin Norden (2011) KouLutus Insinööri, ekonomi, auktorisoitu sijoitusanalyytikko eriKoisaLat Suomalaiset yhtiöt, teollisuusyritykset, metalli, metsä sekä eurooppalaiset pienyhtiöt Perhe Avovaimo ja yksi lapsi vapaa-aika Golf, murtomaahiihto, kuntosali helmikuu 2011 37. yhtiön arvostus on nyt huiPussaan." "Kone on fantastinen yhtiö, mutta siihen liittyy tällä hetKellä binaarinen risKi
lomakämpät Hiihtokeskusmökki hakkaa asuntosijoituksen Eurot kasvavat keväthangilla Teksti Henna Savolainen Mökki hiihtokeskuksesta tuntuu helposti vain houkuttelevalta sijoitukselta omaan vapaa-aikaan, mutta raha mielessä loma-asuntoja hankkineet vuokraisännät laskeskelevat, että lomamökki antaa jopa kaksinkertaisen tuoton suurkaupungin keskusta-asuntoon verrattuna. 38 helmikuu 2011
"Kaksinumeroiseen tuottoon ei kuitenkaan päästä, mutta 46 prosentin yli kyllä." Hyvää tuottoa hiihtokeskussijoituksille lupailee myös Himoslomien yrittäjä Hannu Haljala. "Tietystihän sitä miettii, kuinka paljon nousuvaraa on vielä jäljellä." Haljala kertoo Himoksen kiinteistöjen hintojen polkeneen pari viime vuotta paikallaan ehkä laskeneenkin hieman. Hiihtohissien juurella on hintavaa. H iihtokeskusmökki tuottaa perinteistä asuntosijoittamista paremmin. Hän ei odota hintojen nousevan hurjasti lähiaikoina, vaikka paineita Arto Hietakangas helmikuu 2011 Arto Hietakangas 39. "Jos vuonna 1995 alueella oli 5 0006 000 petiä, nyt niitä on 22 000 tai ylikin." Arvo nousee Vaikka kilpailu painaisikin tuottoja, on Levin kiinteistöjen arvo Heilän mukaan noussut koko 15 vuoden ajan. Osakkaana yhteensä 26 vuokrattavassa loma-asunnossa oleva Jyrki Heilä kertoo lähteneensä liikkeelle 1990-luvun puolivälissä täysin ilman omaa pääomaa. Parhaimmillaan mökin nettotuotto nousee hänen mukaansa 9 prosenttiin vuodessa. HImoIttu sIjAIntI. Näin on laskeskellut Mika Lähteenmäki, joka omistaa sijoitusmielessä rakennetun paritalon Leviltä. "Nyt mökit ovat kutakuinkin omia, joten kyllä tuottoon täytyy olla tyytyväinen." Kilpailu Levin alueella on Heilän mukaan kiristynyt huomattavasti viime vuosina, ja se on vaikuttanut myös tuottotasoon. "Keskiarvo asettuu meillä jonnekin 6-8 prosentin väliin." Tuottoon vaikuttaa tietysti alkupääoma, mökin sijainti, varustelu ja hintataso
Provisiot vaihtelevat keskuksittain markkinointimaksujen, mökkimäärän ja palveluiden laadun mukaan yleisesti tunnutaan pyörivän 2025 prosentissa. Jos haluaa omaan käyttöön rakentaa, niin ei ehkä ihan keskustasta kannata ostaa." Tuottokohteen valinnassa Haljala painottaakin sitten erityisesti keskeisen sijainnin merkitystä. Kesällä mökit ovat lähes tyhjillään. siihen suuntaan erityisesti tietyillä alueilla onkin. Mökin vuokrauksen ja markkinoinnin voi tietysti hoitaa myös itse näin on valinnut loma-asuntosijoittaja Mika Lähteenmäki. Aika hyvin se on tuotteistettu, ajoohjeet on valmiiksi, avainten haku on automatisoitu ja huolinta ulkoistettu paikallisille", Oulusta asti toimintaa pyörittävä Lähteenmäki sanoo. Isompien ja hyvin varusteltujen huoneistojen kysyntä on hänen mukaansa kuitenkin myös kasvanut parina viime talvena. 40 helmikuu 2011. Samalla filosofialla lähti aikoinaan liikkeelle Heiläkin valitessaan Leviltä tontteja mökeilleen. "Suurinta osaa mökeistä käyttävät myös omistajat, ainakin jonkin verran", Hannu Haljala Himoslomista kertoo. Ollaan joskus jouduttu ottamaan mökki ulkopuolisiltakin, kun omat ovat täynnä", Heilä naureskelee. LEVI LEVI Vuokratako itse vai ulkoistaa? LEVI LAPIn tALVI. Hänen paritalonsa sijaitsee 7,5 kilometrin päässä Levin hiihtokeskuksesta. "Onhan siinä jonkin verran työtä. "Joskus käydään itsekin lomalla ja mennään siihen mökkiin, joka on vapaana. Lähteenmäki puolestaan ei näe keskustasijaintia ainoana oikeana vaihtoehtona. Sijoitusmökkejä omistava Jyrki Heilä puolestaan kertoo, että oman yritystoiminnan ohessa 18 huoneiston eteenpäin vuokraaminen olisi käytännössä mahdotonta, joten hän on antanut mökit välittäjien käsiin. Se tuottaa pääomaan suhteessa eniten", Hannu Haljala sanoo. Varustelu- ja hintatasolla on hänen mukaansa sitäkin suurempi merkitys. Arto Hietakangas Kaksi makuuhuonetta tuottaa parhaiten "Tuottokohteena paras on kahden makuuhuoneen pienehkö asunto. lomakämpät v u o k r a u S pa lv e l u t Loma-asuntojen vuokrausvälityksessä mökin omistaja päättää, kuinka suuren osan vuodesta haluaa antaa vuokralle vai antaako mökin kokonaan vuokralaisten käyttöön. Levillä tuotot on tehtävä ruskan ja kevään välillä. "Tonteissa on huomattavia hintaeroja. "Aivan keskuksessa sijaitsevat mökit tuottavat enemmän ja käyttöasteet ovat korkeammat", Heilä kertoo. Mitä lysti sitten maksaa. "Täällä pääsee oikeasti luonnon keskelle, keskustassa asutaan vierivieressä." FinFun Rukan aluepäällikön Marko Säkkisen mukaan etäisyydellä ei ole Rukalla suurta väliä, sillä asiakkaat tulevat paikalle pääasiassa omilla autoilla. Käytännössä koko vuokrausprosessin voi siis siirtää ulkopuolisille, jotka hoitavat kaiken laskutuksesta loppusiivouksiin
Kesällä eniten varauksia tulee kohteisiin, jotka ovat järven rannalla. Lähteenmäki kertoo sijoittaneensa osakkeisiin jo kahdenkymmenen vuoden ajan. Toinen Himoksen etu on eteläinen sijainti. Suomalaisia asiakkaita on kuitenkin hänen mukaansa toistaiseksi riittänyt, eikä hän ole ainakaan vielä nähnyt tarvetta markkinoida mökkiään ulkomaille. Samanlaisia havaintoja on myös FinFun Rukan Säkkisellä. Kesällä mökit ovat lähes tyhjillään. lomakämpät MILLAISEN MÖKIN SAA NOIN 150 000 EUROLLA? Mökin tai huoneiston kuvaus Hinta Viikkovuokra-arvio Mökki Levi Alppitalo Himos Paritalon puolikas Himos Huoneisto Levi Huoneisto Ruka Paritalon puolikas Ruka 3h+k+s 3h+tupa+s 3h+k 2h+kk+s 2h+tupak.+s 3h+k+s 70 m 44,5 m2 67 m2 41 m2 51,5 m2 55,5 m2 2 3 km keskukseen 0,5 km keskukseen muutama km keskukseen 0,5 km keskukseen keskuksen vieressä 0,5 km keskukseen 2003 1990 2001 2011 2012 1999 150 000 145 000 155 000 140 000 160 000 155 000 800 600 750 1 000 1 100 1 200 Lähde: Oikotie, vuokra-arviot välittäjiltä "Ehkä syynä on se, että kolmenneljän makuuhuoneen mökkiin mahtuu kaksi perhettä eli kaksi maksajaa." Lähteenmäellä on samansuuntaisia havaintoja, sillä hänen paritalonsa suurempi 100 neliön puoli on selvästi pienempää suositumpi. "Kiireinen lomailija ehtii tänne vaikka pidennetyksi viikonlopuksi, kun Lappiin pitää varata enemmän aikaa." Tuotot tehdään sesonkina Levillä tuotot on tehtävä käytännössä ruskan ja kevään välillä, Heilä kertoo. "Marras-huhtikuussa käyttöaste on 6070 ja kesällä noin 55 prosenttia." Lumen perässä Lappiin Mika Lähteenmäki uskoo Pohjois-Suomen hiihtokeskuksien suosion kasvavan ulkomaalaisten keskuudessa lähitulevaisuudessa. "Mökkihomman kanssa saa nukkua yönsä rauhassa, arvo ei voi sulaa hetkessä puoleen. Ruka on periaatteessa ympärivuotinen kohde, mutta pääpaino on edelleen talvessa. Pelaamishimo pitää kyllä tyydyttää muualla, esimerkiksi juuri pörssissä." helmikuu 2011 LEVI 41. Jämsässä on golf-kenttä ja toinen suunnitteilla. "Suuremmalle puolelle mahtuu kaksi perhettä, ja siinä on vielä se ulkoporeallas, mikä kiinnostaa." Himoksen eduksi sijoitusnäkökulmasta Haljala näkeekin juuri selvän ympärivuotisuuden. "Pari talveahan tuossa jo oli, kun Keski-Euroopassa ei ollut paljon lunta. Himoksella on nimittäin vain kaksi niin sanottua pimeää kuukautta touko- ja syyskuu , jolloin mökkien käyttöasteet ovat vain 1015 prosenttia. Erilaisia tapahtumia järjestetään kesälläkin. Hiihtokeskussijoitusta hän pitää turvallisena ja tasaisena tylsänäkin. Levin Matkailun toimistopäällikkö Seija Alatalo kertoo, että kesävaraukset ovat kuitenkin lisääntyneet vuosi vuodelta pienin askelin. Tämä hyödyttää erityisesti Leviä, jossa lentokenttä on lähellä." Lumi ja säät ovat kuitenkin ne elementit, joita Lapista haetaan talvella, Lähteenmäki arvioi. Himoksella tilanne on aikalailla toinen, kertoo Himoslomien Haljala
osakkeet rt fo um Siilipuolustuksesta kasvun tielle Teksti tommi melender Kuva Petri Artturi Asikainen Sähkön kulutuksen elpyminen on saanut Fortumin laskemaan suojaustaan. Tapio Kuula toivoo maan tulevalta hallitukselta lupaa Loviisan uuteen ydinvoimahankkeeseen. 42 helmikuu 2011. Pohjoismaisesta tukkusähköstä riippuvainen yhtiö toivoo saavansa lähivuosina uuden rahasammon Venäjästä. ydinVoimamieS
Jälkiviisaasti voi tietysti sanoa, että saimme maksaa liiallisesta suojautumisesta, kun sähkön hinta kehittyikin ennakoitua paremmin", Kuula sanoo. Futuurihinnat pohjoismaisessa sähköpörssissä ovat liikkuneet viime aikoina 50 euron tietämillä. Halusimme varmistaa, ettemme joudu ajetuksi nurkkaan vaan pystymme turvaamaan investointimme, kassavirtamme ja osingonmaksumme. Kannattavuuden heikennys johtui ennen muuta Ruotsin ydinvoimaosakkuusyhtiöiden kustannusten noususta. Fortumin arvostus näyttää kovin vaativalta eurooppalaisten verrokkien rinnalla. Lämpötilavaihteluista puhdistettu sähkön kulutus jäi Pohjoismaissa viime vuonna yhä nelisen prosenttia vuoden 2008 luvuista. Mutta, mutta. Tämän vuoden tulosennusteilla Fortumin p/e-luku nousee 17 prosenttia vertailuryhmää korkeammaksi. Eikä ole pelkoa siitä, että osinkohana sulkeutuisi tulevaisuudessakaan. Notkahduksen aiheutti teollisuuteen rajusti iskenyt lama. Vain kolme neuvoo myymään. Tuollaiset luonnehdinnat kuvaavat Fortumia osuvasti, mutta ei Fortumkaan ole immuuni suhdannevaihteluille. Tänä keväänä on luvassa hyvää tasan euro osaketta kohti. "Olimme tehneet valtaosan suojauksista silloin, kun kriisi vielä koetteli. osakkeet akaa kuin mikä. Pettymyksen aiheuttaja oli yhtiön syömähammas eli Power-divisioona. Sen liikevoittomarginaali laski 45 prosenttiin vuodentakaisesta 59 prosentista. Hinnat toki ovat edelleen jonkin verran alle markkinahintojen, mutta tähän vaikuttaa se, että mukana on edelleen vanhoja suojauksia", Kuula tuumii. plussat & miinuKSET Vakaus, defensiivisyys Osinkotuotto Venäjän mahdollisuudet Venäjän riskit Pohjoismaat kypsä markkina Osake ei halpa ArvOSTuKSEn KEhiTyS p/e-luku Tuloskasvu 60 40 Ydinvoimaan lisää volyymeja Helmikuun alussa julkistetut Fortumin neloskvartaalin luvut jäivät uupumaan sijoittajien ja analyytikoiden odotuksista. Osinkotuotto ainakin. Vesi- ja ydinvoiman varaan rakentuva pohjoismainen sähköliiketoiminta jauhaa idioottivarmasti kassavirtaa ja tulosta. Olennaista on pitää volatiliteetti kurissa ja varmistaa siedettävä tulostaso. Suojausten ansiosta tulos pitikin pintansa varsin hyvin vuosien 20082009 vaikeina aikoina. Laman jäljet näkyvät kuitenkin vielä. Sähkön hinta on Fortumille ylivoimaisesti tärkein tulosajuri. Niiden, jotka haluavat lyödä vetoa sähkön lyhyen ajan hintavaihteluista, on syytä treidata muilla instrumenteilla kuin Fortumin osakkeella. Yhden euron heitto megawattituntia kohti sähkön tukkumyyntihinnassa keikauttaa Fortumin vuotuista liikevoittoa 50 miljoonalla eurolla. Pitkäjänteiselle sijoittajalle Fortumin osake onkin eräänlainen inflaatiosuojattu bondi. Analyytikkojen optimismia selittää varmasti myös se, että talouden elpyessä sähkön hintakehitys näyttää taas suotuisalta ja Fortumille on luvassa tulosparannusta. Ei huoju, ei horju. Mitä ylemmäs noteeraukset kipuavat, sitä tuhdimpaa voittoa Fortum tekee. Fortumin pelin henkeen kuuluu, että se jää välillä jälkeen markkinahinnoista. Elpymisen vakiintuminen myös siirtää sijoittajien painopistettä syklisistä kasvuosakkeista Fortumin kaltaisiin defensiivisiin arvo-osakkeisiin. Mikä Fortumissa kiehtoo. Yleensä suojaukset liikkuvat 60-65 prosentin tietämillä, mutta lamatunnelmissa yhtiö turvasi selustaansa tavallista enemmän. Kolmestakymmenestäkuudesta yhtiötä seuraavasta pankkiiriliikkeestä kaksikymmentä suosittaa joko ostamaan tai ylipainottamaan osaketta. Tästä saatiin muistutus vuonna 2008, kun sähkön kulutus kääntyi laskuun vuosikausia jatkuneen tasaisen kasvun jälkeen. Tavoitteet spot-hintoja paremmista tukkumyyntihinnoista ovat toteutuneet. "Viime vuonna sähkön kulutus kääntyi taas kasvuun niin Pohjoismaissa kuin Venäjällä. Preemioita voi toki perustella kilpailijoita suuremmalla päästöttömän sähkön osuudella tai Venäjän kasvumahdollisuuksilla. Yleinen epävarmuus on hälventy- V nyt, ja näkymät ovat siinä mielessä aiempaa paremmat", Fortumin toimitusjohtaja Tapio Kuula kuvailee. Markkinaheilahtelut eivät kuitenkaan iske Fortumiin täydellä painolla, koska yhtiö suojaa suuren osan sähköstään. Edulliseksi osaketta ei kuitenkaan voi väittää. Pois puolustusasemista Talouden käänteitä on tunnetusti vaikea ennustaa. Kun energiasyöpöt tehtaat laitettiin säästöliekille, seuraukset näkyivät sähkön hinnassa. "Tehonkorotus- ja modernisointiohjel- 20 0 -20 98 00 02 04 06 08 10 helmikuu 2011 43. Viime vuoden viimeisellä neljänneksellä sähkö maksoi pohjoismaisessa sähköpörssissä 69 prosenttia enemmän kuin vuotta aiemmin. Fortumilla oli vielä siilipuolustus päällä siinä vaiheessa, kun teollisuuden suhdanteet alkoivat kohentua ja sähkön kulutus nytkähti nousuun. Jos lama yllätti ajankohdallaan ja voimakkuudellaan, samaa voi sanoa laman jälkeisestä elpymisestä. Taseperusteisella p/b:llä ja velkaisuuden huomioivalla ev/ebitdalla ylihintaa on 4060 prosenttia. Se tarkoittaa neljän ja puolen prosentin efektiivistä osinkotuottoa. "Suojauksemme alkavat olla tavanomaisella tasolla. Vuodenvaihteessa Fortum oli suojannut sähköstään noin 70 prosenttia vuodelle 2011 ja noin 40 prosenttia vuodelle 2012. Hinnat ovat 45 ja 44 euroa megawattitunnilta. Tämä kuudentoista terawattitunnin suuruinen aukko kuroutunee umpeen vuosien 20122014 aikana. OSAKE Osakkeessa piisaa arvostusta Fortum on hyvässä huudossa analyytikoiden keskuudessa. Fortumin tuloksen määrittävä tukkumyyntihinta kuitenkin junnasi vuodentakaisella tasollaan järeiden suojausten vuoksi. Kuula tähdentää, että pitkässä tarkastelussa Fortumin suojaukset ovat onnistuneet mallikkaasti
Fortumin sijoitus Luoteis-venäjällä toimivaan TGC 1: een oli uraauurtava liike läntisillä sähköyhtiöillä. 10 pankkiiriliikkeet 5 osta ylipainota pidä vähennä myy ylipainota kurSSikehityS fortum Suomalaiset osakkeet keskimäärin konsensussuositus 30 20 Fortum 10 2007 2008 2009 2010 liiketoiminta 2010 2011e 2012e Liikevaihto, MEUR Liikevoitto, MEUR Voitto ennen veroja, MEUR Tulos/osake, EUR Osinko/osake, EUR Nettovelat, MEUR Oman pääoman tuotto, % 6 296 1 783 1 615 1,46 1,00 6 747 15,8 6 358 1 978 1 891 1,62 1,00 6 830 16,1 6 601 2 096 1 962 1,69 1,05 6 995 15,8 arvoStuS vs. "Jos ostoksille lähdemme, meidän on voitava katsoa osakkeenomistajiamme Lähde Factset 44 helmikuu 2011. Toisaalta kasvumahdollisuudet ovat niukat, vaikka pohjoismaiset sähkömarkkinat ovatkin sirpaleiset. Suunnitelmat ostaa norjalainen Hafslund kokonaan kariutuivat Oslon kaupungin vastarintaan, ja käteen jäi pelkkä vähemmistöomistus. Venäjältä kilisee jo voittoa Tapio Kuulan edeltäjä mikael lilius ennakoi Arvopaperin haastattelussa joulukuussa 2007 Venäjästä uutta kasvumarkkinaa. Fortum joutui lisäämään kivihiilen osuutta hintapiikkien aikana, ja kivihiilessä katteet ovat pienemmät kuin vesija ydinvoimassa. Fortumilla on karvasta kokemusta poliittisista väännöistä yritysjärjestelyjen yhteydessä. Tavoite on ymmärrettävä, nojautuuhan yhtiön kilpailukyky vesi- ja ydinvoimaan. Tulosautomaatti jauhaa vuodesta toiseen. "Ei konsolidoituminen poissuljettua ole, mutta isoja muutoksia tuskin kannattaa odottaa. verrokit Fortum EdF E.ON Enel Suez RWE Iberdrola Endesa National Grid 13,8 17,1 11,3 9,3 13,6 9,7 11,9 10,4 11,2 2,2 1,9 1,1 1,1 1,1 1,8 1,2 1,3 2,2 p/e p/b ev/ebitda 2011e 2011E 2011e 10,4 5,8 6,4 5,0 6,2 5,1 8,2 4,8 8,3 mat laskivat ydinvoimaloiden volyymeja ja nostivat yksikkökustannuksia. Ilmastonmuutoksen nimissä hiilidioksidipäästöjä hinnoitellaan ankarasti, mikä tietää hyvää Fortumille, koska sen päästöt ovat suhteellisesti pienemmät kuin alan eurooppalaisilla firmoilla keskimäärin. osakkeet markkina-arvo 19 677 meur SuoSitukSet venäjän pioneeri. Paljon riippuu siitä, ovatko poliittiset olosuhteet otolliset", Kuula sanoo. Samalla hän korosti realismin merkitystä, sillä maailman neljänneksi suurin sähkömarkkina houkutti myös E.ONin ja Enelin kaltaisia alan eurooppalaisia jättejä, joiden rinnalla Fortum on pikkutekijä. Fortum ei itse operoi länsinaapurin ydinvoimaloita mutta yrittää omistajan roolissaan vaikuttaa siihen, että tehot saadaan tappiin mahdollisimman nopeasti. Tällaisia seikkoja on ulkopuolelta vaikea täsmällisesti ennustaa, joten ei sinänsä ole ihme, että markkinoiden odotukset olivat toteutumaa suuremmat", Kuula sanoo. EUmaissa Fortumin sähköntuotannosta 86 prosenttia oli viime vuonna puhdasta eli vesi- ja ydinvoimalla tuotettua. Näistä lähtökohdista Fortum tuskin voi epäonnistua tärkeimmällä areenallaan Pohjoismaissa. Tämän vuoden tavoitelistalle Kuula nostaa Ruotsin ydinvoiman volyymien lisäyksen. Toinen Power-divisioonan menestystä nakertanut tekijä oli vuodentakaista epäedullisempi sähkön tuotantorakenne
Samalla sieltä kertyi ensimmäistä kertaa liikevoittoa, kahdeksan miljoonan euron verran. Olimme aiemmin indikoineet, että vuosi 2010 voisi olla se, jolloin tulos yltää positiiviseksi, ja näin myös kävi", Kuula sanoo. "Olemme maailman neljänneksi suurin lämmöntuottaja, ja meillä riittää osaamista. Fortumin syksyllä päivitetyssä strategiassa nostetaan tavoitteeksi se, että ajan myötä uudet bisnekset asteittain vähentävät tuloksen riippuvuutta pohjoismaisesta tukkusähköstä. helmikuu 2011 45. Tapio Kuula pitää hyvinkin mahdollisena, että Fortum ottaa vielä yhden harppauksen itään, Aasian vahvasti kasvaville markkinoille. Tammikuun lopussa yhtiön osakkeista oli hallintarekisterissä 29 prosenttia. Venäjällä maksetaan uudelle kapasiteetille kolmeneljä kertaa suurempia maksuja kuin vanhalle. Suuria laitoksia ei yhtiö Kaukoidästä havittele, koska moiset kävisivät liiaksi taseen päälle. Niiden hankintaan ja investointeihin yhtiö on käyttänyt noin 2,5 miljardia euroa. Operatiiviseen toimintaan poliitikot ja virkamiehet eivät näppejään sotke. Ranskassa myyntiin tulevat vesivoimaomistukset kiinnostavat Fortumia, samoin eurooppalainen ydinvoimabisnes. Kunnon tulosta itänaapurista on luvassa vuodesta 2014 eteenpäin, kun suunnitellut 2 300 megawatin investoinnit valmistuvat. Hallintarekisterissä 29 prosenttia osakkeista. silmiin ja sanoa, että päätös oli oikea", Lilius linjasi tuolloin. Sähkön tukkumarkkinat vapautettiin vuodenvaihteessa. Kymmenen vuotta sitten ulkomaalaisomistus liikkui kuuden prosentin tietämissä. SUUrIMMaT OMISTajaT Omistaja Suomen valtio Ilmarinen Varma Kansaneläkelaitos (Suomen valtio) Kurikan kaupunki Valtion eläkerahasto OP-Delta Eläke-Fennia Mandatum-henkivakuutusyhtiö Tapiola Osakkeita, kpl 450 932 988 13 956 250 8 894 843 7 195 896 6 203 500 5 278 500 3 000 000 2 203 000 1 972 062 1 700 000 Omistusosuus, % 50,8 1,6 1,0 0,8 0,7 0,6 0,3 0,3 0,2 0,2 Tilanne 31.1.2011. "Pystymme hyödyntämään ydinvoimaosaamistamme Pohjoismaiden ulkopuolella. Suomen valtio omistaa yli puolet osakkeista, ja aikoo omistaa vastedeskin, koska on määritellyt Fortumin kansallisesti merkittävien strategisten omistusten joukkoon. Jos päätämme Aasiaan lähteä, niin valitsemme sieltä todennäköisesti yhden huolella mietityn markkinan ja toteutamme tarkkaan hiottua konseptia", Kuula sanoo. Lähivuosina kapasiteetin lisäyksiin kuluu vielä 1,5 miljardia lisää. Likviditeettiäkin Fortumissa piisaa instituutiosijoittajien näkökulmasta riittävästi. Uudet laitokset tuovat For- tumille rutkasti lisää myyntituloja ja kapasiteettimaksuja. Vielä ei siis Venäjästä ole tullut rahasampoa. Jos valtion osuus lasketaan pois, Fortumin osakkeita on vapaasti vaihdettavissa liki kymmenen miljardin euron arvosta. Niinpä Fortum päätti aikaistaa suurinvestointejaan, joita se ehti toppuutella talouskriisin syövereissä. Uusille markkinoille Entäpä sitten, kun myllyt jauhavat Venäjällä kunnon tulosta. Seuraavana vuonna Fortum osti Venäjän valtion huutokaupassa Uralin ja Länsi-Siperian teollisuusalueilla Tsheljabinskissa ja Tjumenissa sijaitsevat laitokset. Itänaapurista puhuttaessa esiin nousevat väistämättä poliittiset riskit. Kuulalla ei ole moitteen sijaa venäläisviranomaisista, sillä reformit ovat edenneet takeltelematta. "Ihan suunnitelmien mukaan asiat siellä menevät. Vanhassa maailmassa valtionomistus oli sijoittajien silmissä haitta, mutta ei enää. Fortumia houkuttaa Aasiassa ennen muuta sähkön ja lämmön yhteistuotanto, joka on sille jo nykyisin hyvää bisnestä Pohjoismaissa ja Itämeren alueella. Viime vuonna itänaapuri muodosti 13 prosenttia Fortumin liikevaihdosta. Aiemmin lyötiin lukkoon kapasiteettimaksujen pelisäännöt. Sijoittajat tietävät, että Suomen valtiota kiinnostavat Fortumissa ennen kaikkea osingot. Pätevin todiste Fortumin salonkikelpoisuudesta on ulkomaalaisomistuksen kehitys. Skeptikot pelkäävät, että Venäjän valtio ryhtyy kuppaamaan sähköyhtiöitä, jos ne tekevät liian hyvää tulosta. Hän ei epäile, etteikö Fortumin johto voisi Liliuksen lupausten mukaisesti aikanaan todistaa osakkeenomistajille syvällä rintaäänellä, että Venäjälle kannatti satsata. Emme tavoittele niinkään omistajan roolia, vaan pyrimme myymään asiantuntemustamme esimerkiksi ydinvoimaloiden käytettävyyden parantamisessa, vuosihuoltojen hallinnassa, tehojen nostossa, käyttöiän pidennyksessä ja uusien laitosten rakentamisessa", Kuula luettelee. Myös vanhalla mantereella avautuu vielä kasvusarkaa. osakkeet fO rT U OMISTUS M Valtio ymmärtää osinkojen päälle Yksi asia on varma: Fortumia ei vallata
Biotiehen fuusioituvalla Synosialla on kehitteillä kokonaan uudenlainen Parkinson-lääke, jonka arvioidaan saattavan hidastaa Parkinsonin taudin etenemistä. Operaattorien investoinnit ja halu luoda tehokkaampaa laajakaistaa jatkuvat. Tämä molekyyli on nyt ensimmäisen kliinisen vaiheen tutkimuksissa eli faasi ykkösessä. Biotien kanssa fuusioituva sveitsiläisyhtiö on nimittäin keskittynyt erityisesti keskushermostosairauksiin, jotka ovat myös Orionin keskeisin terapia-alue. Lisäksi Biotiehen fuusioituvalla Synosialla on kehitteillä lääke Alzheimerin taudin hoitoon. Biotien ja Synosian fuusio nostaa entisen pikkuruisen biopelurin kilpailemaan suoraan Orionin kanssa samoille markkinoille. Osakekurssi kiipesi lähes 70 senttiin, kun se vielä joulun alla matoi 30 sentissä. Burnsin nimi toivon mukaan auttaa uutta yhtiötä rahoituksen hankinnassa, sillä yritysjärjestelyn jälkeenkin uuden yhtiön liikevaihto on varsin vaatimatonta niin kauan, kunnes tai jos se saa tuotteita markkinoille. Bioteknologia ei ole sijoittajalle kaikkein helpoin toimiala, sillä kehitysprojektien seuraaminen vaatii asiantuntemusta. Heti tammikuussa Hintikka ilmoitti, että Suomessa aloitetaan 30 henkeä koskevat yt-neuvottelut. Toimitusjohtaja meni vaihtoon, ja uusi mies, Nokia Siemens Networksista tullut Juhani Hintikka, aloitti vuoden alussa. Omassa ennusteessaan Comptel lupaa tälle vuodelle maltillista kasvua ja nykyisen tasoista liikevoittoa. Orionilla puolestaan on faasi kakkosessa lääkemolekyyli, josta toivotaan lääkettä skitsofrenian ja Alzheimerin taudin hoitoon. Biotien hallitukseen nousee nimittäin sveitsiläisen lääkejätti Rochen entinen toimitusjohtaja Bill Burns. Synosia teki liiketappiota 9,2 ja Biotie 5,5 miljoonaa euroa. Synosian liikevaihto oli viime vuoden tammisyyskuussa 1,2 miljoonaa euroa, Biotien 1,5 miljoonaa. "Fuusio antaa meille mahdollisuuden lyhyet Arvopaperi kirjaa tällä palstalla ylös käsityksiään siitä, miten ajankohtaiset uutiset ja hinnoittelumuutokset vaikuttavat suomalaisiin osakkeisiin. Comptel yllätti myönteisesti Havainto Uusi toimitusjohtaja voi yllättää myönteisesti näkemys Teleoperaattoreille ohjelmistoja tarjoava Comptel yllätti vuosituloksellaan myönteisesti. Parkinson-lääkkeiden markkinat ovat Euroopassa tällä hetkellä vajaan miljardin euron luokkaa ja Yhdysvalloissa hieman suuremmat. Harvalle tulee esimerkiksi Biotien lippulaivatuotteesta eli pienimolekyylisestä opi- tutkimuksessa, eli faasi kakkosessa. Toki vielä ollaan kaukana yli kahden euron kurssihuipusta, jonka Biotien osake teki vuonna 2006 ennen osakeanteja. Lääkemolekyyli on parhaillaan toisen kliinisen vaiheen A Teksti katja Rapeli Plussat & miinukset Vahva tuotekehitysputki fuusion jälkeen Uutta osaamista hallitukseen Ei vielä yhtään tuotetta markkinoilla Biotie on koko historiansa ajan tehnyt tappiota luoda yhtiöstä merkittävä peluri keskushermostolääkkeiden markkinoille", Biotien toimitusjohtaja timo veromaa kommentoi yhdistymistä. Orionin lippulaivalääkkeinä jo vuosia myyntiä tahkonneet Parkinson-lääkkeet Comtess/Comtan ja Stalevo joutuvat pian kilpailemaan rinnakkaisvalmisteiden kanssa, sillä Orionin entakaponipatentit umpeutuvat lähivuosina. osakkeet Jäitä hattuun Biotien kanssa Uuden yhtiön lääkeaihiot ovat vielä kaukana apteekin hyllyltä. Henkilöstön painopistettä muutetaan ja ulkomaisiin myyntikanaviin panostetaan. Maailmassa kaikkiaan yli kuusi miljoonaa ihmistä sairastaa Parkinsonin tautia. Tämä lisää Comptelin tuotteiden kysyntää. Kannattaa muistaa, että kaikki uuden yhtiön lääkeaihiot ovat kuitenkin vielä kaukana apteekin hyllyltä. Vahvaa osaamista hallitukseen Fuusion myötä Biotie saa myös hallitukseensa vahvaa osaamista. Suurista lupauksista huolimatta takapakkeja voi tulla. lkuvuosi on ollut kaikkea muuta kuin tylsä Biotie-sijoittajalle. Uusi vuosi toi tullessaan ensin odotetun uutisen nalmefeenin myyntilupahakemuksesta, ja vajaat pari viikkoa myöhemmin Biotie kertoi fuusioituvansa sveitsiläisen Synosian kanssa. Comptel voi yllättää toisenkin kerran myönteisesti. ElJas REpo 46 helmikuu 2011
näkemys Helmikuun puolivälissä Tecnotree tiedotti uudesta strategiastaan: "uudelleenasemointi kehittämään operaattoreiden digitaalisia kauppapaikkoja". Kehitysprojektien pitkä aikajänne turhauttaa sijoittajan helposti ja saa tekemään hätiköityjä ratkaisuja. Ensin Chopra erotettiin, sitten kutsuttiin takaisin. KAro Hämäläinen helmikuu 2011 47. osakkeet KIRKKAASTI ETEENPÄIN. Parhaimmillaan Biotien nalmefeenilla voi olla 300 miljoonan euron vuosimyynti Euroopassa. Pää kannattaa siis pitää kylmänä. Molekyylin matka alkuvaiheista apteekkiin kestää helposti 1015 vuotta, ja matkaan mahtuu monta mutkaa. Toisaalta pahimmassa tapauksessa viimeisen vaiheen tutkimuksissa tulee takapakki, eikä myyntilupahakemusta voida jättää. Fuusio kiritti Biotien kurssia. ot bi ie kurssikeHitys biotie Suomalaiset osakkeet keskimäärin 80 60 40 Biotie oidireseptorisalpaajasta mieleen viinanhimoa alentava tabletti. Samaan suuntaan tulkintaa ohjaa sekoilu yhtiön hallitukseen kuuluvan Atul Chopran asemasta. Tällainen kielii yhtiön joutumisesta tuuliajolle. Konsulttijargonin takaa ei avaudu konkretiaa, eikä yhtiö suostu avaamaan tulevaisuudennäkymiään sen paremmin numeroin kuin sanoinkaan. Sama uhka pätee myös uuden yhtiön keskushermostomolekyyleihin. 2007 2008 2009 2010 Liiketoiminta 2010 2011e 2012e Liikevaihto, meur Liikevoitto, meur Nettotulos, meur Tulos / osake, e Oma pääoma / osake, e 5,6 3,0 1,4 -17,2 4,3 -3,0 -14,8 -12,0 -13,0 -0,11 -0,10 -0,08 -0,05 -0,09 n.a. Lähde FACTSET Epätoivon merkkejä Tecnotreessä Havainto Tecnotree uusi strategiansa. Sen mukaisesti yhtiön tavoite on "edesauttaa operaattoripalvelujen tarjoajia luomaan ja hyödyntämään digitaalisia markkinoita, kasvattaen samalla asiakkaan arvoa palvelupaketoinnin, henkilökohtaisen palvelun ja joustavan markkinoinnin avulla". Lisäksi aikajänne lääketeollisuudessa on todella pitkä
Iloisimmat yllätykset tarjosivat YIT ja Konecranes. K Teksti tommi melender kemyksensä tuoreimpien lukujen ja näkymien pohjalta. Helmikuun puolivälissä Wärtsilän suurin omistaja Fiskars myi liki kaksi miljoonaa yhtiön osaketta 111 miljoonalla eurolla ja ilmoitti maksavansa lisäosingot. Mikä sitten YIT:n ja Konecranesin viesteissä ilahdutti sijoittajia ja analyytikoita niin paljon, että he joko ostivat niiden osak- aksi on Helsingin pörssin suurista yhtiöistä ylitse muiden: YIT ja Konecranes. ** Pankkiiriliikkeiden osakkeille antamista suosituksista kootut konsensusnäkemykset. Paremmin ovat Helsingin pörssin suurista ja keskisuurista yhtiöistä tuottaneet vain Konecranes ja Olvi. Enemmistöllä suurista pörssiyhtiöistä osake laski lukujen ja näkymien julkistuksen jälkeen. Kolmas tapa arvioida tulosraporttien vastaanottoa sijoitusammattilaisten keskuudessa on tarkastella ennustemuutoksia. Mitä lähemmäs ykköstä luku asettuu, sitä houkuttelevammasta osakkeesta on kyse. Pankkiiriliikkeet puolestaan antavat niille parhaat suositukset päivitettyään nä- Positiivisimmat yllättäjät yhtiö Positiivisimmat ennustemuutokset* 10,3 9,1 3,9 3,5 3,3 yhtiö Pankkiiriliikkeiden suosimat** yhtiö YIT Konecranes Elisa Wärtsilä Nokian Renkaat tulospäivän kurssimuutos, % UPM Wärtsilä Nokian Renkaat Konecranes Sampo tulosraportin jälkeinen ennustemuutos, % 11,9 11,8 8,6 6,4 7,6 Konecranes YIT Huhtamäki UPM Nokian Renkaat suositusluku (1=paras) 1,35 1,42 1,42 1,43 1,55 negatiivisimmat yllättäjät yhtiö negatiivisimmat ennustemuutokset* -8,0 -7,5 -6,4 -4,7 -4,3 yhtiö Pankkiiriliikkeiden karttamat** yhtiö * Vuoden 2011 ennusteet tuloksesta ennen veroja. Myyntien jälkeenkin Fiskarsin tytäryhtiö Avlis säilyy Wärtsilän omistajalistan kärjessä 15 prosentin osuudella. Tuhdit osingot ja osakkeen splitti todennäköisesti tukevat kurssikehitystä lähiaikoina, mutta arvostus on jo sitä luokkaa, ettei huonoille uutisille ole sijaa. Tommi melender Lähde: Factset Wärtsilä Tieto Kesko Neste Oil Sanoma Fortum tulospäivän kurssimuutos, % Nokia Outokumpu Rautaruukki Stockmann Neste Oil tulosraportin jälkeinen ennustemuutos, % -27,2 -20,2 -19,8 -18,3 -11,8 Tieto Elisa Stockmann Orion Rautaruukki suositusluku (1=paras) 2,25 2,24 2,23 2,23 2,11 48 helmikuu 2011. Tässä tarkastelussa YIT ja Konecranes eivät yllä aivan kärkeen, sillä pankkiiriliikkeet nostivat tulosraporttien jälkeen suurista yhtiöistä eniten UPM:n ja Wärtsilän tämän vuoden tulosennusteita, runsaat yksitoista prosenttia. näkemys Viidessä vuodessa Wärtsilästä on irronnut 183 prosentin kokonaistuotot. Kun Factsetin tietokannassa olevat analyytikkoarviot vedetään yhteen ja pisteytetään, Konecranesin suositusluvuksi tulee 1,35 ja YIT:n 1,42. Tarkastelussa mukana suomalaiset yli miljardin arvoiset yhtiöt lukuun ottamatta Talvivaaraa ja Ramirentia, jotka eivät olleet julkistaneet tulosraporttejaan tätä juttua koottaessa. lyhyet Pääomistaja kevensi Wärtsilä-pottiaan Havainto Fiskars myi nipun Wärtsilän osakkeita. Yhtiön jouluneljänneksen luvut olivat pettymys, mutta tulevaisuudenohjeistus odotettua valoisampi. Pääomistajan myynnit vahvan tuottojakson jälkeen enteilevät usein pahaa. Niiden tulosraportit tekivät vaikutuksen niin sijoittajiin kuin analyytikoihin. YIT:n osake vahvistui tulosjulkistuspäivänä runsaat kymmenen ja Konecranesin osake runsaat yhdeksän prosenttia. osakkeet Helsingin pörssin voimakaksikko Tuloskausi sisälsi vähän kohokohtia. Entä Wärtsilän tapauksessa
osakkeet PÖRSSIVIISAS UPM metsäsektorin paras YIT jA KonecRAneS IlAhduTTIVAT SIjoITTAjAT jA AnAlYYTIKoT keita tai suosittavat niiden ostamista. Vireä kysyntä siivittää Konecranesia tuntuviin tulosparannuksiin. Osakkeen arvostus suhteessa positiivisiin liiketoimintanäkymiin on mielestämme erittäin houkuttelevalla tasolla. Tommi melender Tieto ei innosta, Nokia masensi Kokonaisuutena Helsingin pörssin tuloskausi ei ollut erityisen säväyttävä. Mihin kiinnitit huomiota metsäyhtiöiden tulosraporteissa, danske Bankin seniorianalyytikko Teemu Salonen. Syvimmät notkahdukset kokivat Tieto, Kesko ja Neste Oil, jotka kaikki menettivät arvoaan reilut kuusi prosenttia. Hylkiöviisikossa niille tekee seuraa suurin tulospäivälaskija Tieto. helmikuu 2011 Juho Kuva Teemu Salonen 49. UPM on tämän hetken suosikkimme. Yhtiön johto on toteuttanut strategiaansa onnistuneesti, mistä ovat esimerkkeinä Uruguayn sellutehtaan omistuksen uudelleenjärjestely sekä viime vuoden lopussa ilmoitettu Myllykoski-kauppa. Kaupan hyväksyminen vaikuttaisi positiivisesti mahdollisuuksiin nostaa edelleen varsinkin Euroopan aikakauslehtipapereiden hintoja. Rautaruukki ja Stockmann lukeutuvat myös viiden vähiten houkuttelevimman osakkeen joukkoon pankkiiriliikkeiden konsensussuositusten perusteella. Kaiken kaikkiaan kustannusinflaatio näyttää vuositasolla hieman kiihtyvän korkeampien kuitukustannusten, kemikaalien ja energian hintojen vetämänä, mutta suuri osa kohonneista kustannuksista heijastui jo viimeisen kvartaalin tuloksissa. Minkä metsäyhtiön valitsisit helsingin pörssistä. Teollisuus onnistui luomaan nahkansa parin viime vuoden aikana, ja nyt keskeinen tulosajuri, paperien hinnat, on Euroopassa nousussa. Konecranesissa riemua aiheuttaa reipas tilausten kasvu, jolle on luvassa jatkoa, sillä kehittyvien maiden lisäksi myös länsimarkkinat ovat alkaneet piristyä. Symbianin alasajo tuskin tekee Nokian luureista lähiaikoina houkuttelevia. Pitkästä aikaa varsin hyvältä. Vaikka kaupan toteutuminen on todennäköistä, sen positiiviset vaikutukset eivät mielestämme vielä heijastu osakekurssissa. Synkentyneissä arvioissa on sisällä myös Lontoon pääomamarkkinapäivän Microsoft-uutisten herättämä pessimismi. YIT löi pöytään odotettua paremmat jouluneljänneksen luvut, mutta merkittävintä oli yhtiön johdon ohjeistus selvästä liikevaihdon ja liikevoiton kasvusta tänä vuonna. Vahvempien taseiden myötä yhtiöt ovat ilmoittaneet sekä uusista investoinneista että yritysostoista. Nämä toimenpiteet tulevat entisestään parantamaan suomalaisten metsäyhtiöiden kilpailuasemaa ja papereiden hinnoitteluvoimaa vuodenparin tähtäimellä. Pankkiiriliikkeet ovat tulosraporttien jälkeen laskeneet tuntuvasti myös Outokummun, Rautaruukin ja Stockmannin voittoennusteita. Enemmistöllä Helsingin pörssin suurista yhtiöistä osake laski tulosjulkistuspäivänä. Erityisesti vuoden 2011 näkymiin. Osinkonälkäisiä sijoittajia YIT ilahduttaa jakamalla hyvää 65 senttiä osaketta kohti. Tuloskauden jälkeisten ennustemuutosten perusteella pahin murheenkryyni on Nokia, jonka kuluvan vuoden estimaatteja analyytikot ovat veivanneet alaspäin peräti 27 prosenttia. Miltä alkanut vuosi näyttää metsäteollisuudessa. Kaikki kolme kärsivät raaka-ainekustannusten noususta. Viime vuosien massiivinen liiketoimintojen restrukturointi ja kapasiteetin hallinta ovat tuottaneet tulosta, ja yhtiöiden taseet ja kannattavuus ovat vahvistuneet. Mitä sijoittajan kannattaa pitää silmällä seuraavien 612 kuukauden aikana. Lisäksi on hyvä pitää silmällä yhtiöiden kustannuskehitystä sekä valuuttakehitystä, joka ohjaa paperivirtoja Euroopan ja muun maailman välillä ja vaikutttaa siten myös paperin hintatasoon Euroopassa. Koska alkuvuoden positiivinen paperin hintakehitys oli laajalti tiedossa jo ennen tuloksia, huomio kiinnittyi lähinnä ohjeistukseen tulevasta kustannuskehityksestä. Näin ollen eväät vahvalle tuloskehitykselle vuonna 2011 ovat edelleen olemassa. Seuraava merkittävä virstanpylväs lienee UPM:n Myllykoskikaupan toteutuminen, johon odotetaan kilpailuviranomaisilta päätöstä toisella vuosineljänneksellä
Parhaiten BRIC-maista on pärjännyt Venäjä (+2,4 %), mutta sekin jää jälkeen Länsi-Euroopasta ja Pohjois-Amerikasta. Myös vanhalla mantereella tulosraportit olivat voittopuolisesti myönteisiä. Läntisten teollisuusmaiden osakkeet ovat jättäneet kehittyvien maiden osakkeet varjoonsa, vaikka alkuvuotta on leimannut raaka-aineiden kallistuminen, joka yleensä siivittää kehittyvien maiden pörssejä. ALKuVuoNNA. Hyvä tuloskehitys on ruokkinut sijoittajien luottamusta ja riskinottohalua, ja osakkeiden odotettua volatiliteettia mittaava VIX-indeksi liikkuukin Yhdysvalloissa matalissa lukemissa. Niiden liikevaihdot ylittivät konsensusennusteet 2,1 prosentilla ja tulokset 4,6 proTuoTTo sentilla. Kärjessä ovat Kreikka (+11,3 %), Italia (+10,6 %), Espanja (+9,6 %), Ranska (+6,1 %) ja Yhdysvallat (Dow Jones +6,0 %, S&P 500 +5,7 %). KREIKAN Helmikuun puoliväliin oSAKKEISTA mennessä jouluneljänneksen lukunsa oli kertonut kolme neljäsosaa S&P 500 -indeksin yhtiöistä. Kun hosni Mubarak taipui eroon, pörssikurssit hypähtivät ympäri maailmaa. "Ylöspäin kipuavat ruuan ja polttoaineiden hinnat ruokkivat kehittyvissä maissa inflaatiota ja pakottavat niiden keskuspankit kiristämään rahapolitiikkaansa. Mutta niin historiallisia kuin Egyptin tapahtumat ovatkin, osakemarkkinoiden tärkeimmät alkuvuoden uutiset sisältyvät tulosraportteihin. Suurimpia alkuvuoden pettymyksiä ovat Intia (-13,8 %) ja Brasilia (-5,9 %), eikä häävisti ole mennyt Kiinallakaan (-2,2 %). Tommi melender Argentiina Brasilia Hongkong Etelä-Korea Ruotsi 63,1 -0,2 17,7 22,0 20,8 RAjuA KuRSSILASKuA Muutos Muutos 1 kk -8,5 1v 2011E 2011E 12,8 1,56 p/E osinkotuotto Intia -0,5 suotuisaa kehitystä vakaata kehitystä heikkenevää kehitystä synkkenevää kehitystä rajua kurssilaskua Luvut on laskettu 11.2.2011 päätöskursseilla. 50 helmikuu 2011. S&P 500:n tämän vuoden p/e-luku jää alle neljäntoista, eurooppalaisilla osakemarkkinoilla voittokertoimet ovat 1112 tietämillä. Britannia Norja Venäjä VAKAATA KEhITYSTÄ Muutos Muutos 1 kk 0,7 0,4 1,2 1v 2011E 2011E 10,8 10,9 8,1 3,18 4,14 2,21 p/E osinkotuotto 20,2 17,9 25,5 11,3 % hEIKKENEVÄÄ KEhITYSTÄ Muutos Muutos 1 kk -2,6 -1,6 -1,9 -3,5 -3,2 1v 2011E 2011E 12,6 13,5 16,2 12,9 10,6 2,74 4,22 2,13 4,30 2,98 p/E osinkotuotto Kiina Suomi Meksiko Taiwan Turkki 5,7 18,6 21,5 14,9 29,1 SYNKKENEVÄÄ KEhITYSTÄ Muutos Muutos 1 kk -3,2 -6,7 -6,2 -5,1 -3,6 1v 2011E 2011E 12,8 10,4 13,5 9,7 13,7 3,06 3,68 2,79 1,48 3,60 p/E osinkotuotto Kehittyvät maat vaisuina Vuodenvaihteesta helmikuun puoliväliin parhaiten menestyneiden osakemarkkinoiden lista saattaa yllättää. Monissa kehittyvissä maissa hintojen kallistuminen aiheuttaa myös poliittista epävakautta", sijoituskonkari Ed Yardeni kirjoittaa markkinakatsauksessaan. Osakkeiden arvostustasot taas pysyttelevät edelleen pitkän ajan keskiarvojen alapuolella. maailman osakkeet MAAILMAN PÖRSSIT SuoTuISAA KEhITYSTÄ Muutos Muutos 1 kk 5,2 4,5 4,4 9,5 2,2 3,4 2,3 4,3 1,9 1v 2011E 2011E 12,0 11,6 12,2 11,4 14,4 16,6 11,9 13,9 12,8 2,65 3,89 3,04 4,08 2,04 1,09 3,58 1,85 3,18 p/E osinkotuotto USA (Dow Jones) Ranska Saksa Italia Japani USA (Nasdaq) Puola USA (S&P 500) Sveitsi 21,0 14,9 30,7 6,8 6,9 29,0 21,8 23,2 4,7 E Voitot kasvussa, kurssit nousussa gyptin kuohunta piti helmikuun alkupuoliskolla sijoittajia jännityksessä. Yhdysvalloissa saatiin siis jo kahdeksas perättäinen positiivisten tulosyllätysten kvartaali
Joskus vahva maine voi nostaa odotukset liiankin korkealle. Jos Scanian kannattavuus on kunnossa, samaa voi sanoa taseesta. Osake kuitenkin hinnoitellaan verrokkeja huokeammin. Konsensusennusteet lupaavat Scanialle tuntuvaa liikevaihdon ja tuloksen kasvua tänä ja ensi vuonna (katso taulukko). uorma-autovalmistaja Scania tunnetaan laatuyhtiönä. Uuden firman osake myös pääsisi mukaan tärkeisiin indekseihin, mikä lisäisi likviditeettiä ja vaikuttaisi positiivisesti arvonkehitykseen. Dan Boman ARVOSTUS vs. Liikevoittomarginaalit pysyttelevät vahvoissa kaksinumeroisissa luvuissa, kun kilpailijoilla ne jäävät yhä kymmenen prosentin alapuolelle", Nomuran analyytikot kirjoittavat. Takapiruna fuusiossa häärii Volkswagen, joka omistaa 46 prosenttia Scaniasta ja 30 prosenttia MANista. Yhtiöt kertoivat valmisteluista marraskuussa, mutta lopulliset päätökset antavat vielä odottaa. Dow Jonesin 12 000 pistettä tuskin on kovin suuri juttu, mutta S&P 500:n 1 300 pistettä vaikutti tunnelmiin sijoittajien keskuudessa, sillä tuo pisteluku oli teknisen analyysin kielellä ilmaistuna tärkeä vastustaso. Teknisen analyysin tuntijat vastaavat tähän, että pörssikursseja ohjaavat, varsinkin lyhyellä tähtäimellä, muutkin asiat kuin fundamentit. "En voi kommentoida asiaa yksityiskohtaisesti . Nordean analyytikot uskovat liiton toteutuvan tämän vuoden aikana. Factsetin konsensusennusteen mukaan yhtiön nettokassa paisuu tänä vuonna viiteen ja puoleen miljardiin kruunuun. Scania teki sinänsä hyvän tuloksen mutta jäi konsensusennusteista. Myös kilpailuasemat kohenisivat, sillä yhdessä Scania ja MAN nousisivat Euroopan suurimmaksi ja maailman toiseksi suurimmaksi kuorma-autovalmistajaksi. Tekeillä nimittäin on yhdistyminen saksalaisen MANin kanssa. Skeptikko kysyy, onko näillä muuta merkitystä kuin että talousmediat saavat aiheen revitellä näyttävillä otsikoilla. Lisävärinää osakkeeseen toisi liitto MANin kanssa. K Teksti Tommi Melender nenkin on ollut ripeää. "Scania todisti taas kerran olevansa toimialansa ykkönen kannattavuusvertailussa. Liikevoittomarginaali asettui 16,6 prosenttiin, mikä oli pari prosenttiyksikköä analyytikoiden arvioita vähemmän. Alan kannattavin firma Scania ei ole hinnalla pilattu. Näin taisi käydä jouluneljänneksen osalta. maailman osakkeet Scanialla iso vaihde pykälässä Kuorma-automarkkinat elpyvät kovaa vauhtia toissa vuoden romahduksesta. VERROKIT Scania Volvo MAN Cummins Paccar 11,4 13,1 14,3 15,6 20,8 6,2 6,2 7,5 8,2 10,0 p/e ev/ebitda p/b 2011e 2011e 2011e 3,1 2,6 2,0 4,0 3,1 Lähde FACTSET LIIKETOIMINTA 2010 Liikevaihto, MSEK 78 168 Liikevoitto, MSEK 12 746 Voitto ennen veroja, MSEK12 533 Tulos/osake, SEK 11,38 Osinko/osake, SEK 5,00 Nettovelat, MSEK -780 Oman pääoman tuotto, % 30,3 2011e 88 210 14 245 13 966 12,21 5,50 -5 554 26,9 2012e 97 924 15 387 15 265 13,39 6,13 -9 464 25,1 lyhyet Tällä palstalla Arvopaperi rekisteröi maailmantalouden ja finanssimarkkinoiden sydänääniä. Rajapyykit rikki Jenkkimarkkinoilla rikottiin tammihelmikuun taitteessa kaksi rajapyykkiä: Dow Jones -indeksi ylitti 12 000 pistettä ja S&P 500 -indeksi 1 300 pistettä. Nomuran analyytikot eivät hätkähtäneet, vaan nostivat tavoitehintaa 145 kruunusta 148 kruunuun. He laskevat, että fuusio toisi 500 miljoonan euron vuotuiset synergiahyödyt. He pitävät Scanian tuloskuntoa hyvänä ja odottavat yhtiön menestyvän vastedeskin verrokkejaan paremmin. Vielä on ratkaisematta tiettyjä kaupallisia ja oikeudellisia kiemuroita", Scanian toimitusjohtaja Leif Östling sanoi tulosjulkistuksen yhteydessä. Se tarkoittaisi kurssitason kaksinkertaistumista finanssikriisin aikaisista pohjalukemista. Shuttersrock helmikuu 2011 51. Wolfsburgissa majaansa pitävää autojättiä houkuttavat tuntuvat synergiahyödyt. Lama puolitti eurooppalaiset kuorma-automarkkinat vuonna 2009, mutta elpymi- Uutta potkua fuusiosta? Scanian osakkeessa riittää myös spekulatiivista värinää. Seuraava huomattava rajapyykki S&P 500:lle olisi 1 334 pistettä. Yhdentoista p/e-luku ei kuulosta vaativalta lähivuosien näkymien valossa. Osake menetti tulosjulkistuksen jälkeen arvoaan ja valui kohti 140 kruunua
Yhdysvaltalainen Bank of America Merill Lynch laskee, että kiinalaiset käyttävät terveydenhoitoon 150 euroa henkilöä kohden vuodessa. Epämuodikkuus johtuu patenttien umpeutumisesta johtuvista peloista, valtioiden julkisen talouden kireyden aiheuttamista hintapaineista sekä viranomaisten kasvavista vaatimuksista, joiden myötä uusien lääkkeiden markkinoille saattaminen on vaikeutunut. BofA Merrill Lynchin tammikuun lopussa julkaisema kansainvälinen salkunhoitajakysely nimittäin kertoo, että osakeoptimismi suuren rahan pyörittäjien keskuudessa yltää jo edellisen nousukauden lukemiin. Lisäksi kysyntä paisuu suhteellisesti, kun kehittyvissä talouksissa terveydenhoitoon käytettävien rahojen suhteellinen osuus bruttokansantuotteesta nousee. "Geneeriset lääkeyhtiöt hyötyvät tilanteesta, minkä vuoksi olemme lisänneet sijoitusten painopistettä niihin", Koskenkari sanoo. Väestö ikääntyy kaikkialla Tapani Koskenkari uskoo, että patenttien umpeutumisen myötä synkät pilvet hälvenevät sijoittajien mielistä ja terveydenhoito koetaan jälleen kasvualaksi. "Terveydenhoitoalan taustatekijät antavat erinomaiset lähtökohdat pitkäjänteiselle sijoittajalle", Koskenkari muistuttaa. Jos nyt haluaa jättäytyä pois laumasta, täytyy ryhtyä vähentämään osakepainoa. Yhtä korkeita terveydenhoitoalan tuottoprosentteja on ollut sijoittajalle tarjolla Euroopassa vain kolme kertaa viimeksi kuluneen 35 vuoden aikana. Nihkeän kurssikehityksen myötä toimialan osinkotuotto saattaa helposti yltää jopa viiteen prosenttiin. Salkunhoitajakyselyyn vastasi pari sataa salkunhoitajaa eri puolilta maailmaa. Viimeksi salkunhoitajat ylipainottivat osakkeita yhtä selvästi heinäkuussa 2007 eli vähän ennen kuin amerikkalaisilta asuntomarkkinoilta alkunsa saanut finanssikriisi syöksi ensin pörssit luisuun ja myöhemmin maailmantalouden taantumaan. Analyysi päätyy laskelmiin, jossa pelkästään lääkemarkkina kasvaa vuosikymmenen aikana kolminumeroisesti, kun Kiinan viranomaiset rakentavat terveydenhoito- ja vakuutusjärjestelmää. lyhyet Isot pelurit nousukauden tunnelmissa Sijoittamisen ikuisuuskysymyksiä on, milloin mennä trendin mukana ja milloin trendiä vastaan. indeksi sijoittaminen Epämuodikas kasvuala houkuttelee Umpeutuvista patenteista ja hintapaineista huolimatta terveydenhoito on kasvuala, jonka taustatekijät antavat erinomaiset lähtökohdat pitkäjänteiselle sijoittajalle. L Teksti Riku Leppänen ääkeyhtiöiden osakkeiden arvostukset ovat painuneet koko 2000-luvun, mikä tarkoittaa sijoittajien pitävän alaa varsin epämuodikkaana. Kehittyvien talouksien osuus terveydenhoitoalan kysynnästä kasvaa määrällisesti, kun yhä useampi ihminen kehittyvissä talouksissa siirtyy terveydenhoidon piiriin. Samalla yli 60-vuotiaiden määrä kasvaa puolesta miljardista kahteen miljardiin. YK:n väestöennusteen perusteella vuoteen 2050 mennessä väestö kasvaa kaksi miljardia henkeä yhdeksään miljardiin. Taustatekijöihin lukeutuvat väestön nopea kasvu sekä ikääntyminen. Heidän hoidossaan on yhteensä runsaan 560 miljardin dollarin edestä sijoitusvarallisuutta. 52 helmikuu 2011 shutterstock shutterstock. Esimerkiksi maailman myydyimmän kolesterolilääke Lipitorin patentit raukeavat kuluvan vuoden aikana. Sijoituspalvelutalo FIMin terveydenhoitotoimialaan erikoistunut rahastonhoitaja Tapani Koskenkari vahvistaa, että kuluvana ja ensi vuonna päättyy sattumalta poikkeuksellisen monen merkittävän lääkkeen patentit. Vuonna 2015 summa kasvanee jo 300 euroon ja vuonna 2020 lähes 600 euroon
Kyseinen rahasto sijoittaa puhtaasti yhdysvaltalaisiin alan yhtiöihin. Hänelle S&P 500:n nousu 1 300 pisteen yläpuolelle on pikemminkin vaaran merkki kuin positiivinen signaali. Siksi etf-sijoitukset tarjoavat oivan tavan hyötyä hajautetusti ei-syklisen toimialan kehityksestä. Eurooppalaiseen terveydenhoitoalaan voi sijoittaa koko Eurooppaan tai pelkästään euroalueelle. Euroalueen terveydenhoitoyhtiöiden painoarvo on vain noin viidennes. Suppeampi sijoitus euroalueelle Jos sijoittaja haluaa poistaa valuuttariskin, hänen kannattaa valita euroalueen tervey- denhoitoon keskittynyt iShares Euro Stoxx Health Care -etf (EXX4, vuotuiskulu 0,53 %). LYPE-etf on toteutettu swapsopimuksin, eikä se jaa osinkoa. Kohta kiire pörssistä pois Pitkän linjan sijoituskonkari, GMO:n päästrategi Jeremy Grantham katselee jo sydän kylmänä menoa osakemarkkinoilla. Eurooppalaista terveydenhoitoalaa salkkuunsa hamstraava etf-sijoittaja voi epähuomiossa ottaa merkittävän valuuttariskin Sveitsin frangiin. T Teksti Riku Leppänen erveydenhoito lukeutuu talouden suhdanteista riippumattomimpiin toimialoihin maailman pörsseissä. Hän uskoo, että osakekuplasta alkavat pihistä ilmat sitten, kun lyhyet korot kääntyvät pysyvämmin nousuun. Jeremy Grantham helmikuu 2011 53. EXV4-etf:n pääomat ovat yli 160 miljoonaa euroa, ja se puolestaan sijoittaa oikeisiin osakkeisiin ja jakaa osinkoa. MaaiLMan TErvEydEnhoiTojÄTiT Johnson & Johnson Pfizer Novartis Merck & Co Roche Glaxosmithkline Abbott Laboratories Sanofi-Aventis Astrazeneca Bayer 7,6 % 6,3 % 5,5 % 4,9 % 4,6 % 4,5 % 3,3 % 3,0 % 2,9 % 2,7 % Paino MSCI World Health Care -indeksissä 31.12.2010. Näihin etf:iin sijoittava ottaa kuitenkin valuuttariskiä, koska neljäkymmentä prosenttia indeksiosuusrahaston osakkeista on noteerattu Sveitsin frangeissa ja lähes 30 prosenttia Ison-Britannian punnissa. Reilun kymmenen miljoonan euron suuruinen EXX4 maksaa vuosittain osinkoa. DXSE ei jaa osinkoa, vaan varat sijoitetaan yhtiöihin vuotuisesti uudelleen. Jos haluaa hajauttaa koko maailman terveyshoitoalan osakkeisiin, etf-sijoittaja voi valita esimerkiksi euroissa noteeratun Lyxor ETF MSCI World Health Care -etf:n (LYPE, vuotuiskulu 0,45 %), jonka pääomat ovat kuitenkin vain 16 miljoonaa euroa. Se tarkoittaa valuuttariskiä dollareissa. Granthamin mielestä fiksu sijoittaja laatiikin jo vetäytymissuunnitelmaa osakemarkkinoilta. Samalla kohdeyritysten lukumäärä kutistuu selvästi ja yli 70 prosenttia varoista ohjautuu ranskalaisten terveydenhoitoyhtiöiden osakkeisiin kuten Sanofi-Aventikseen. Saksassa Xetra-pörssissä on valittavana esimerkiksi Deutsche Bankin db x-trackers -sarjan STOXX Europe 600 Health Care -indeksiin kohdistuva DXSE-etf (vuotuiskulu 0,30 %) tai iSharesin vastaava tuote EXV4 (vuotuiskulu 0,45 %). Toisaalta yksittäiset lääkeja bioyhtiöt voivat olla kaikkein riskipitoisimpia kohteita: yksi takapakki lääkekehitysprosessissa saattaa pyyhkäistä yhtiön tulevaisuuden kerralla synkäksi. "Viimeistään lokakuun alussa sijoittajien on syytä tarkastella maailmaa hyvin varovaisina", Grantham kirjoittaa. Maailman suurin toimialan etf on Health Care Select Sector SPDR (vuotuiskulu 0,21 %), joka tarjoaa hyvän likviditeetin, lähes kolmen miljardin dollarin rahastopääomat sekä alhaisen hallinnointipalkkion. Toisin sanoen tekeillä on kolmas iso osakekupla runsaan kymmenen vuoden sisällä. Alkuvuoden markkinakatsauksessaan Grantham ynnäilee, että kestävä arvostustaso amerikkalaisten suuryhtiöiden indeksille olisi 910 pistettä. indeksi sijoittaminen L ÄÄKE-ETF:T Hajauta tehokkaasti terveydenhoitoon Terveydenhoitoon, lääkevalmistajiin ja bioalaan sijoittavan kannattaa olla tarkkana. DXSE tekee sijoituksensa swap-sopimuksin, ja sen pääomat kohoavat yli sataan miljoonaan euroon
Hän uskoo, että kehittyvien talouksien poliittinen murros tulee olemaan kehittyvien markkinoiden yksi suuri teema seuraavat 510 vuotta. Kun mukaan otetaan myös muut kuin suomalaisten hoitamat mutta Suomessa aktiivisesti markkinoitavat rahastot, Venäjä tulee vielä paremmin esiin: SEBin Ve- näjä-rahasto tuo SEBille yli 15 miljoonaa vuotuista palkkiovirtaa, Nordean Venäjärahasto yltää yli 11 miljoonaan. 5. Täytyy toki muistaa, että rahaston pyö- lyhyet Politiikka kuohuttaa kehittyviä markkinoita Lähi-idän ja Pohjois-Afrikan poliittinen murros tulee vaikuttamaan markkinoihin jopa vuosikymmenen ajan, arvioi vaihtoehtoissijoitusyhtiö GLG:n kehittyviin markkinoihin erikoistunut rahastonhoitaja Bart Turtelboom. Venäjä-rahastot ovat finanssiyhtiöille hyviä palkkioimureita. T Teksti Karo Hämäläinen untilaskutus 1700 euroa. 6. OP-Venäjän salkkua hoitavan Jouni Nissisen työstä asiakkaat maksavat nykyisellä salkkutasolla yli viisitoista miljoonaa euroa vuodessa. Riski levottomuuksien leviämisestä laajemmalle on ehdottomasti olemassa." 54 helmikuu 2011 Ja m es A . 3. Arjet ja pyhät. Suomalaisten hoitamista rahastoista ykkönen on OPRahastoyhtiön Venäjä-rahasto ja kolmo- nen FIMin Anna Väänäsen hoitama FIM Russia. 2. 9. Tuo euromäärä selviää, kun kerrotaan rahastossa olevan rahan määrä sen vuotuisella hallinnointipalkkiolla. Vuorokauden ympäri. 8. 7. Siihen kykenevät jotkin suomalaiset rahastoyhtiöt. Samalla Väänänen on Suomen kallein naissalkunhoitaja. rahasto sijoittaminen Suomen arvokkaimmat salkunhoitajat Suomalaisen rahastosalkunhoitajan työstä pyydetään parhaimmillaan viisitoista miljoonaa euroa vuodessa. Arvopaperi laski, ketkä ovat arvokkaimmat suomalaiset salkunhoitajat. OP-Suomi Arvo jää niukasti kärkikymmenikön ulkopuolelle, yhdenneksitoista. 1. Salkunhoitaja 2. Hallinnointi- ja säilytyspalkkio (% / v.) 3. Rahastopääoma meur Hallinnointi vuodessa meur HeidäN työNsä mAKsAA 1. Sampo Rahastoyhtiön valikoimiin kuuluva Danske Invest Russia -rahasto kerää Danskelle vajaan yhdeksän miljoonan vuositulot. 10. OP-Venäjä OP-Delta FIM Russia Nordea Vakaa Tuotto OP-Yrityslaina OP-High Yield OP-Korkosalkku OP-Eurooppa Osake FIM Brazil Nordea Suomi Jouni Nissinen Pertti Kilpeläinen Anna Väänänen Kaj Forsström Tapio Jokisaari Tommi Kokkarinen Timo Leskinen Timo Mattila Mikko Ripatti Hans Parhiala, Janne Lähdesmäki 2,50 2,00 3,30 1,75 0,63 0,80 0,60 1,80 3,30 1,60 608,0 758,0 328,1 447,7 1 116,4 751,8 993,1 330,1 155,1 317,4 15,20 15,16 10,83 7,83 7,03 6,01 5,96 5,94 5,12 5,08 Venäjä tuo rahaa Eniten rahavirtaa rahastoyhtiöille tuovien rahastojen listalla pistää silmään Venäjä-rahastojen runsaus. Mittarina ei käytetty työn arvoa asiakkaalle eli salkunhoidossa onnistumista vaan sitä, kuinka paljon työnantajat pystyvät laskuttamaan salkunhoitajien tekemästä työstä. Da wson Robert Lindström jarmo teinilä. "Viimeksi kuluneiden 23 hyvän vuoden aikana olemme päässeet unohtamaan kehittyviin markkinoihin liittyvän poliittisen riskin", Turtelboom sanoo. 4. Ilman lomia. OP-Deltan salkunhoitaja Pertti Kilpeläinen nousee selvästi Nissisen ohi ja omalle kymmenluvulleen, jos huomioon otetaan Kilpeläisen toinen rahasto, OP-Suomi Arvo, josta laskutetaan hinnaston mukaan yli viisi miljoonaa euroa vuodessa. "Monissa kehittyvissä talouksissa ollaan samassa tilanteessa: väestö on nuorta, elintaso-odotukset ovat nousseet ja teknologian leviäminen johtaa tiedonkulun nopeutumiseen, ja lisäksi monissa valtioissa on islamilainen valtionjohto
Kaupankäyntikuluja sen sijaan ei maksa rahastoyhtiö vaan osuudenomistaja. Yhtiöiden laatu Ruotsissa on yleensä korkea ja omistajat ovat usein näkyviä. Glastonin tilausten ja tuloksen elpyminen on kestänyt pitkään, eivätkä kustannusleikkaukset ole vielä näkyneet tuloksessa. Listalle on valittu vain suomalaiset salkunhoitajat. Rahastosalkun ja hallinnointipalkkion tulo ei välttämättä kerro rahastoyhtiön todellista vuosituloa, sillä hallinnointipalkkioista tavataan antaa suursijoittaja-alennuksia. Täytyy myös muistaa, että salkunhoito on usein tiimityötä, vaikka rahastolle olisikin sijoittajan kannalta miellyttävästi nimetty päävastuullinen salkunhoitaja se henkilö, joka viime kädessä vastaava osuudenomistajan rahoista. jarmo teinilä helmikuu 2011 55. Taseet ovat vahvoja, joten yritysostoja tulemme varmasti näkemään. Jos Basware onnistuu muuttamaan paperilaskut isommassa mittakaavassa sähköisiksi, yhtiöllä on todella kova ja pitkäaikainen tuloskasvu edessään. Odotamme yhtiön tuotantorakennemuutosten tuovan voimakkaan tulosparannuksen muutaman vuoden tähtäimellä. Odotamme isojen hankkei- 28 miljoonan Haugen Rahastopääoma- ja hallinnointipalkkiotiedot on kerätty tammikuun 2011 Rahastoraportista, ja salkun koko on tammikuun lopun mukainen. Yhtiön johdolla on merkittävä Venäjä-kokemus, ja se on tiukasti sitoutettu yhtiöön. Yhtiöiden tilauskirjat kasvavat ja yhtiöt tekevät hyvää tulosta. Schibsted on mielenkiintoinen norjalainen mediayhtiö. entä minkä kotimaisten pienyhtiöiden suhteen näkemyksesi muuttui huonompaan suuntaan. Kovin moni sijoittaja ei ole valmis uskomaan heidän Venäjäprojekteihinsa. Se on yksi syy. Rahaston salkkua hoitaa truls haugen. Pidämme Nibestä, jolla on johtava asema lämpöpumppumarkkinoilla. Näkemyksemme ei ole juurikaan muuttunut. Löydämme merkittävästi enemmän yhtiöitä ja toimialoja Ruotsista. Mitkä ovat Pohjoismaiden houkuttelevimmat pienyhtiöt. Toinen, jopa painavampi syy, on se, että Helsingin pörssin yhtiömäärä on pieni verrattuna Ruotsiin. Se on menestynyt erinomaisesti onlinemediassa. Haluaisin nostaa esille Baswaren ja Cramon. Markkinalla on menossa järjestelmien päivitykset, joista Thrane & Thrane saa osansa. rahasto sijoittaminen Menestysrahastojen PyörittäMinen on erittäin Kannattavaa LiiKetoiMintaa. rahastovieras M "Yritysostoja tulemme näkemään" den liikkeellelähtöä se voisi kertaheitolla muuttaa yhtiön kokoluokkaa. Pidämme myös SRV:sta. Talouden suhteen olemme myötämielisempiä kuin aikaisemmin, ennusteita on nostettu Amerikan ja Euroopan osalta. Menestysrahastojen pyörittäminen on finanssiyhtiöille joka tapauksessa erittäin kannattavaa liiketoimintaa. itkä helsingin pörssin pienyhtiöt säväyttivät tulosraporteillaan, Fonditan salkunhoitaja Markus Larsson. Kuinka näkemyksesi markkinoista ja taloudesta ylipäätään muuttuivat tuloskauden myötä. Thrane & Thrane on mielenkiintoinen satelliittikommunikaatiolaitteisiin erikoistunut tanskalaisyhtiö. Inflaatio on uusi potentiaalinen peikko, mutta näkisin, että parin prosentin hallittu inflaatio on merkki terveemmästä talouskehityksestä. Mistä se johtuu. hoitamiesi Fondita-rahastojen salkkujen suurimpien sijoitusten joukossa on vain harvoja suomalaisyhtiöitä. Siksi kärkipäästä puuttuu moni Nordean rahasto, joita ei hoideta Suomessa; palkkiokertymiltään massiivisia ovat esimerkiksi Nordean Maailma- (19,0 miljoonaa euroa), Kehittyvät Osakemarkkinat- (15,7) ja Nordic Small Cap (14,2) -rahastot. Cramon kysyntä on alkanut elpyä, volyymit ja hinnat menevät nyt oikeaan suuntaan, ja se tukee voimakkaasti yhtiön tuloskehitystä. Kun mukaan ottaa Haugenin hoitaman Odin Finlandin palkkiokertymän, Haugenista tulee lähes 28 miljoonan euron mies. Listalta puuttuvista mutta suomalaisille tutuista rahastoista Odin Nordenin vuotuiset hallinnointi- ja säilytyspalkkiot nousevat hinnaston hinnoilla lähes 23 miljoonaan euroon. Se on meille on tärkeä sijoituskriteeri. Karo Hämäläinen rittämisestä aiheutuu rahastoyhtiölle paljon muitakin kuluja kuin salkunhoitajan palkka. Arvokkaimpien salkunhoitajien listalla kohoaa, mitä suurempaa salkkua hoitaa ja mitä korkeampi on rahaston hallinnointipalkkio. Riskit liittyvät valtioiden velkaantumiseen. Tuotteet tekevät läpimurtoa myös Pohjoismaiden ulkopuolella, ja energiatehokkuusvaatimukset edistävät kysyntää. Osakemarkkinoiden osalta kuva on myönteinen ja osakkeet houkuttelevin omaisuusluokka. Toinen suosikkimme on Euroopan suurin keittiövalmistaja Nobia. Alku näyttää lupaavalta. Rahastosalkkumme ovat keskittyneitä: yhtiöiden määrä on vain noin 30. Venäjä-rahastojen hallinnoinnista aiheutuu epäilemättä enemmän rahanmenoa kuin vaikkapa Suomi-osakerahaston hoitamisesta
hOitAvAt ti, tai omistajat myyvät osakkeensa Jos kansa olisi läpeensä yhtä terja muuttavat rikkaammasta päästä vettä tai sairasta, terveyserot eivät teRveYttään ulkomaille. Nokia kirkkoon. Yritysten vastuu on suuri, ja kasvaneet aina vasemmiston ollessa hallituksessa. Omistava luokka joko maksaa kiltisJA lenKKARit POis ongelmiin vaan tähdentää terveyseti korkeammat verot, joilla voimme rojen tasaamisen yhteiskunnallista niiltä, JOtKA parantaa perusturvaa merkittäväsmerkitystä. Meille kaikille on parempi elää yhteiskunnassa, henkilön kotitaloudessa 14 200 euroa netto. Vetoan myös kaikkiin mikroyrityksiä suurempiin Köyhien määrä on Suomessa noussut jo yli 13 prosenttiin yrityksiin, jotta ne torjuisivat rikkauden lisääntymistä väestöstä EU:n käyttämän määritelmän mukaan, jossa osoittamalla malttia omistaja-arvon kasvattamisessa. Hän ei ole seonnut eikä vuosina. Vahvin todiste tästä on se, että tuloerot ovat 20 kasvattavat jälleen tuloeroja ja lisäävät vuoden aikana kaventuneet vain porvarihallitusten aikana eriarvoisuutta. Vetoankin keskimuiden tulot olisivat kehittyneet hitaammin kuin heidän. Hyvinvoin- jossa tyydytään kohtuuteen, eikä kukaan yritä enempää tivaltiossamme on näin mitattuna enemmän köyhiä kuin kuin mihin kaikki yltävät. koska Tilastokeskus kertoo aina tuloerojen Yhteiskuntarauhan varjelemisen osalta laitan toivoni kasvaessa ilmiön syyksi osinkotulot ja myyntivoitot. Tämä olisi oivaltavasti myös terveyseroihin. kasvua. tuloisiin sijoittajiin, jotta he torjuisivat köyhyyden lisäänValittaen on kuitenkin todettava, että keskituloisten reaa- tymistä sijoittamalla huonotuottoisiin kohteisiin. ottaa kuntosalikortit ja lenkkarit Tuloerojen kasvusta piittaamattopois niiltä, jotka hoitavat terveytmat tahot pyrkivät väheksymään ongelmaa väittämällä, että tään yltiöpäisesti ja kuuluvat yleensä keski- tai hyvätuköyhimmätkin ovat vaurastuneet, koska pienituloisimman loisiin. katoaminen olisi kestävä ratkaisu kavasti pohdittava mahdollisuutta tuloerojen tasaamiseksi. Veroprogression kireyden autuutta korostavien ja osinkotuloista maksettavia veroja sanojen jälkeen kirkko puuttui on rohkeasti kiristettävä. Mediaanitulo on Suomessa yhden kasvua. Tämä köyhänä pidetään sitä, jonka tulot alittavat 60 prosent- on ainoa keino jarruttaa myyntivoittojen ja osinkotulojen tia mediaanitulosta. Kirkko toi jo otsikossa ei onneksi nyt ole näköpiirissä. Kirkko voi jakaa välineet eteenpäin niille, joille kymmenesosan reaalitulot ovat kasvaneet 20 vuodessa yli ravintoympyrä ja liikunta ovat vieraita. KuntOsAliKORtit Kirkko ei keskity köyhien terveysvarma askel tiellä kohti tasa-arvoa. Näin he litulot ovat samassa ajassa kasvaneet lähes 30 prosenttia ja hidastaisivat mediaanitulon kasvua ja köyhien määrän ylimmän tulodesiilin tulot härskit 70 prosenttia. esille "syvenevän köyhyyden" ymmärtäen, että köyhyys Meidän on kuitenkin syytä varautua torjumaan yritysten syvenee aina, kun reaalitulot kasvavat hitaammin kuin kohtuullisenkin kasvun aiheuttamia vahinkoja. Myönnettäköön, että vähiten anKansan jatkuva kahtiajakautuminen on tuonut meille saitsevien asema olisikin parempi kuin koskaan ennen, jos köyhyysongelman ja rikkausongelman. Paranevat tulokset tai kykyä. Todellisuudessa tuloerot eivät ole olleet poliititullut hyväksi ihmiseksi. PS. 56 helmikuu 2011 Pasi Murto Y R J Ö KO P R A. Neljän miljoonan jäsenen suulla puhuva kirkko kotimaisine alihankkijoineen voidaan nimetä päävastuul- julkisti tammikuussa liian vähän huomiota osakseen saaliseksi tuloerojen kasvuun 1990-luvulla. Pääoma- toisilla. Vastaavaa ihmettä neet hallitusohjelmatavoitteensa. Jos matkailijan silmä sanoo toista, se valehtelee. esimerkiksi Slovakiassa tai Unkarissa. kymmenen prosenttia. Kirjoittaja eläytyi tuloeroista huolestuneen Jyrki Katainen kehui tuloerojen kaventuneen viime tutkijan rooliin. kolumni Yritysten menestys huolestuttaa Kirjoittaja on corporate finance -toimintaa ja kannustusjärjestelmien suunnittelua harjoittavan Alexander Group Oy:n toimitusjohtaja. O len hyvin huolissani suomalaisten yri- koista kiinni, kun rohkeisiin liikkeisiin ei ole ollut halua tysten menestyksestä. Suomalaisomistuksen aiheuttaisi eriarvoisuutta. On vaYltiÖPäisesti
Se johtuu siitä, että sijoittajien keskuudessa alkaa olla kosolti enemmän ahneutta ja optimismia kuin pelkoa ja pessimismiä. Eikä syyttä. Viime aikoina pörssiuutiset ovat tuskin maininneet halaistua sanaa tästä pelkokertoimesta. Sijoittajat ovat toisin sanoen käymässä alati luottavaisemmiksi. Pörssiuutisia seuraavat muistavat varmasti, kuinka VIX pomppasi syksyllä 2008 Lehman Brothersin kaatumisen jälkeisessä kaaoksessa yli kahdeksaankymmeneen. Jos näin käy, sijoittajien mielissä ei todellakaan ole huolen häivää. Sijoitustalo RBC:n teknisen analyysin asiantuntija Robert Sluymer näkee markkinakatsauksessaan VIX:llä lähiaikoina vain yhden suunnan alaspäin. VIX liikkui kymmenen pinnassa tai sen alapuolella sekä 1990-luvun hulluina vuosina että päättyneellä nousukaudella 20042007. Siitä revittiin monta dramaattista otsikkoa. Viimeksi VIX liikkui kolmenkymmenen yläpuolella heinäkuussa, kun euromaiden velkakriisi oli esillä uutisissa ja jenkkitalouden elpyminen näytti pahaenteisen vaisulta. luvut numerot luvut numerot 58 tulosennusteet Pörssin arvostus yhä keskiarvon alapuolella. helmikuu 2/11 Pelkokerroin ilman pelkoa Osakkeiden odotettua volatiliteettia mittaavaa VIX-indeksiä nimitetään osakemarkkinoiden pelkokertoimeksi. Odotuksissa ei ole isoa heilahdusta vaan tasaisen varmaa nousutrendin jatkumista. Hätäinen voisi uumoilla, että pelkokertoimen nykyinen pelottomuus saattaa kieliä pörssin voimistuvasta kuplinnasta. 60 pohjoismaiset tulosennusteet tulosennusteet 61 eurooppalaiset Euroopan teleyhtiöiltä kovia osinkoja. 62 yhdysvaltalaiset tulosennusteet 63 parhaat rahastot Jouni Nissinen paras Venäjällä. 64 SUOMI-SALKUT Nyman ja Lindén lisäsivät Nokian painoa tammikuussa. 65 gurusalkut 66 korot ja lainat 67 rAAKA-AIneeT jA Kerro, kerro kupari! heilunta rauhoittuu vIx-vOLATILITeeTTI-IndeKSI S&P 500 indeksi (suhteutettu) 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2007 Lähde: Factset maailmantalous 68 osingot ja tuotot 2008 2009 2010 2011 helmikuu 2011 57. Hän pitää mahdollisena, että indeksin arvo painuu yksinumeroisiin lukemiin tai ainakin vakiintuu alle viidentoista tasolle. Helmikuun puolivälissä VIX liikkui viidentoista tuntumassa, kun sen keskiarvo viimeksi kuluneen vuoden ajalta asettuu 22:een
Entäpä miltä näyttää osinkokevät 2012. luvut numerot Arvopaperi kokoaa tulosennustesivuille sijoittajan kannalta keskeiset datat kotimaisista ja suurimmista kansainvälisistä pörssiyhtiöistä. Osinkojuhlille luvassa jatkoa Kevään 2011 tuottoisimmat osinkopaperit Helsingin pörssissä ovat Fiskars (lisäosinkoineen 11,1 %) Alma Media (8,2 %), Orion (7,3 %), Capman (6,9 %), Sanoma (6,8 %), Norvestia (5,8 %), Nokia (5,7 %) ja Martela (5,5 %). Factsetin konsensusennusteiden mukaan 84 prosenttia Helsingin pörssin yhtiöistä maksaa vuoden tämän vuoden tuloksista enemmän osinkoa kuin viime vuoden tuloksista. Lama on enää muisto vain. Yksittäisistä firmoista Elisa näyttää osinkosijoittajan unelmalta. Suluissa olevat tuottoprosentit on laskettu helmikuun puolivälin kurssitasolla. 49,2 13,8 11,2 14,6 12,1 13,2 13,8 13,3 16,0 7,8 9,6 15,0 13,3 14,5 15,8 13,3 14,6 12,3 10,3 8,1 17,8 12,5 9,6 10,8 14,6 10,0 12,5 12,5 12,3 9,4 P/B EBITDA 0,9 1,1 5,9 1,4 4,6 0,5 3,5 1,7 1,6 0,9 1,2 1,5 1,5 1,3 1,0 1,4 3,4 1,8 5,1 0,7 0,8 2,2 2,1 1,6 0,9 1,3 2,6 1,2 1,4 4,5 3,4 0,8 2,0 1,3 0,9 3,1 2,4 1,2 1,8 3,2 1,4 2,2 1,5 4,6 0,9 5,1 5,0 10,3 7,9 9,0 5,8 10,2 9,3 6,9 17,5 5,1 4,0 5,6 5,0 NA NA 7,1 6,0 8,9 3,5 NA 16,9 10,0 7,2 5,4 5,7 NA 7,7 6,6 10,0 8,2 6,1 6,1 6,3 4,5 10,5 6,9 5,8 3,9 9,0 3,7 6,6 7,0 7,7 7,2 EV/ Affecto Ahlstrom Alma Media Amer Sports Aspo Atria Basware Capman Cargotec Citycon Componenta Comptel Cramo Digia Elcoteq Elektrobit Elisa Etteplan F-Secure Finnair Finnlines Fiskars Fortum Glaston HKScan Huhtamäki Ilkka Kemira Kesko Kone Konecranes Lännen Tehtaat Lassila & Tikanoja Lemminkäinen M-Real Marimekko Metso Neste Oil Nokia Nokian Renkaat Okmetic Olvi Oriola-KD Orion Outokumpu 2,42 17,84 8,55 9,64 9,25 8,63 25,00 1,74 33,36 3,13 5,80 0,74 21,50 4,96 1,27 0,71 16,81 2,80 2,32 4,70 7,70 17,13 22,42 0,96 7,75 10,42 8,56 11,22 32,61 40,34 33,07 17,90 12,95 25,29 3,16 14,06 38,50 13,02 7,00 30,14 5,70 33,00 3,69 16,42 13,30 1,1* 25,6 47,1* 84,8 13,55* 12,7* 13,3 23,94 107,0 50,0 -10 8,49 4,8 15,7 40,0 -14,5 197,1 6,0 19,9 -33,0 17,7* 107,0 1615 -23,3 42,4* 118,9 14,4* 144,0 273,3 714,4 111,4 8,8* 37,5 6,8 59,5 8,2 370,0 231,0 2856 208,8 10,0 28,5* 14,7 252,7 -142,0 t t t s t t t t s s s t t t t t s s s s t t s t s s s s t t s s t s t t s t t t s t 58 helmikuu 2011. Kokonaisuudessaan Helsingin pörssin osinkosumma kipuaa yhdeksän miljardin euron tuntumaan. veroja 2011 MEUR s tulos/ osake euroa 0,04* 0,26 0,45* 0,52 0,40* 0,35* 0,89 0,18 1,21 0,21 -0,38 0,04 -0,07 0,56 0,66 -0,08 1,15 0,15* 0.10 -0,24 0,27* 1,15 1,46 -0,41 0,59* 0,92 0,49* 0,73 1,78 2,09 1,34 1,03* 0,68 0,02 0,23 0,76 1,71 0,89 0,61 1,32 0,58 2,28* 0,02 1,31 -0,68 voitto tulos/ osinko/ ennen alin ylin veroja, ennuste ennuste osake, osake, P/E euroa euroa MEUR 5,5 74,3 51,7 109,4 17,0 29,6 16,5 9,8 199,0 60,1 10,5 9,3 46,0 16,8 -19,9 1,6 244,5 6,9 26,8 50,3 26,4 108,0 1 891 0,9 63,0 133,3 18,0 160,2 287,0 792,0 166,8 9,0 47,7 66,6 145,1 4,3 544,0 335,1 2 802 284,8 10,0 29,7 45,7 264,0 181,8 4,9 65,1 49,0 97,0 16,9 16,8 13,3 5,6 160,3 58,0 6,0 8,0 24,8 15,4 -25,5 -4,6 220,0 6,0 24,0 -27,8 26,4 96,7 1 626 -5,5 41,0 120,0 17,3 144,0 269,0 726,5 142,9 8,1 40,1 57,1 111,4 4,0 464,5 159,0 -3,0 254,7 9,3 28,1 30,6 260,0 73,0 6,0 87,5 54,7 123,0 17,3 34,0 19,0 14,0 250,0 72,8 22,0 10,0 49,0 18,1 -14,2 7,9 263,0 7,0 30,0 67,5 26,4 113,0 2 348 1,9 76,6 139,0 18,6 180,2 347,9 851,5 215,5 10,4 51,1 75,4 192,0 9,2 644,0 482,0 3 871 342,1 11,2 34,0 65,0 283,9 315,0 0,18 1,07 0,51 0,68 0,48 0,75 1,09 0,06 2,30 0,21 0,36 0,06 1,08 0,59 -0,46 0,03 1,16 0,25 0,13 0,29 0,51 1,06 1,62 0,02 0,86 0,96 0,57 0,80 2,03 2,27 2,01 1,02 0,93 1,92 0,36 0,41 2,58 1,01 0,57 1,78 0,54 2,37 0,23 1,39 0,71 0,12 0,95 0,48 0,32 0,42 0,34 0,48 0,07 0,92 0,14 0,00 0,04 0,30 0,20 0,00 0,02 1,31 0,13 0,08 0,00 0,00 0,60 1,00 0,00 0,32 0,44 0,43 0,45 1,32 1,00 1,10 0,80 0,60 0,80 0,03 0,50 1,56 0,45 0,40 0,75 0,25 1,00 0,14 1,24 0,35 13,5 16,7 16,8 14,3 19,4 11,6 22,9 31,6 14,5 14,9 15,9 12,3 19,9 8,4 NEG. Tänä keväänä siitä irtoaa 5,4 prosentin osinkotuotto, syksyllä saadaan mahdollisesti lisäosinko, ja konsensusennuste odottaa sen maksavan 46 prosenttia suuremman osingon keväällä 2012. tommi melender kotimaiset tulosennusteet TulokseT 2010 ennusTeeT 2011 ennusTeeT 2012 osake- voitto kurssi ennen 11.2. 27,0 14,5 11,2 17,8 16,2 15,1 16,2 13,8 64,0 9,0 10,9 14,9 14,1 16,1 17,8 16,5 17,6 13,9 13,2 8,8 34,7 14,9 13,0 12,3 16,9 10,6 13,9 16,0 11,8 18,7 Voitto tulos/ osinko/ EV/ ennen alin ylin P/B EBITDA veroja, ennuste ennuste osake, osake, P/E euroa euroa MEUR 1,0 1,2 6,1 1,4 3,6 0,5 4,0 2,0 1,8 0,9 1,4 1,5 1,7 1,4 0,6 1,2 3,3 1,9 5,9 0,7 0,9 2,4 2,2 1,9 1,0 1,3 2,6 1,2 1,5 5,3 3,9 0,8 2,1 1,4 0,9 3,4 2,7 1,3 1,8 3,7 1,5 2,4 1,5 4,7 1,0 6,9 5,6 10,5 8,7 9,8 6,9 12,6 21,4 8,4 18,8 6,5 4,6 6,8 5,1 NA NA 7,1 6,8 10,8 4,2 NA 18,5 10,4 12,3 6,0 6,0 NA 8,1 7,2 11,4 10,0 6,3 6,5 6,8 5,1 16,8 8,1 7,4 4,7 10,4 4,3 7,2 9,3 7,3 9,9 8,1 100,0 55,8 128,4 20,6 42,8 20,0 21,2 256,0 64,4 18,2 10,7 69,8 16,9 -20,4 3,2 256,1 7,7 33,7 74,3 34,7 117,7 1 958 8,9 73,0 148,0 18,3 170,4 316,0 882,5 206,4 10,0 55,4 72,0 168,6 8,6 656,8 462,1 3 220 338,9 11,7 33,1 59,8 255,0 354,2 7,1 71,5 50,0 109,0 19,2 22,3 16,5 20,5 192,8 60,0 15,4 9,0 55,4 15,2 -20,4 3,2 229,9 7,0 28,0 13,3 34,7 109,3 1 673 -5,6 53,0 123,0 16,9 157,0 295,3 787,0 173,3 8,3 42,7 66,1 125,6 6,0 567,1 327,0 1 622 303,1 10,7 29,0 36,3 206,7 174,0 9,0 116,0 59,5 144,0 22,0 50,4 22,6 21,9 333,0 71,2 43,0 14,0 93,0 19,7 -20,4 3,2 271,3 8,4 38,1 105,1 34,7 126,0 2 264 10,2 83,8 165,2 19,7 201,9 357,5 974,0 280,0 11,6 60,5 76,9 226,0 10,3 841,9 616,0 4 894 440,1 12,1 38,0 92,5 275,0 484,7 0,33 1,46 0,54 0,82 0,55 1,08 1,21 0,19 2,90 0,22 0,76 0,07 1,65 0,63 -0,47 0,01 1,22 0,25 0,16 0,39 0,59 1,24 1,69 0,06 1,00 1,08 0,57 0,85 2,25 2,56 2,49 1,23 1,06 2,47 0,39 0,79 3,09 1,36 0,65 2,07 0,57 2,65 0,30 1,33 1,42 0,16 0,95 0,50 0,39 0,42 0,50 0,56 0,11 1,25 0,14 0,00 0,05 0,60 0,20 0,00 0,02 1,33 0,15 0,09 0,10 0,06 0,65 1,05 0,00 0,35 0,48 0,45 0,50 1,40 1,10 1,26 0,90 0,60 1,10 0,09 0,60 1,60 0,63 0,40 0,90 0,26 1,05 0,16 1,17 0,50 7,4 12,2 15,8 11,8 16,8 8,0 20,6 9,4 11,5 14,2 7,6 10,6 13,1 7,9 NEG. Jos pankkiiriliikkeiden arvioihin on uskominen, niin vieläkin suotuisammalta
Joko suomalaisosakkeet alkavat olla tukevissa hinnoissa. Muut luvut ovat kaikista ennusteista laskettuja keskiarvoja. ·"Alin"ja"ylin"ilmoittavatmukanaolevien ennusteiden ääriarvot. Myöskääntaseperusteisestisuomalaisosakkeet eivät näytä vielä silmiinpistävän kalliilta.Helsinginpörssinp/b-lukuon1,8:ssa eli edelleen pykälän historiallisen keskiarvon alapuolella. Historiallinen keskiarvo taas liikkuu viidentoista tietämissä. ·Tulos/osake-lukukertooosakekohtaisen tuloksen verojen jälkeen. Kuluvan vuoden tulosennusteillaHelsinginpörssinp/e-luku jää piirun verran neljäntoista alapuolelle. veroja euroa veroja, ennuste 2011 MEUR MEUR 40,40 61,5 0,59 122,0 93,5 14,30 27,9* 1,14* 36,8 33,7 9,70 309,6 0,72 385,0 350,5 11,43 27,0 0,90* 30,0 28,8 10,37 4,3 0.00 35,0 25,5 2,67 18,6 0,08 33,0 30,1 11,20 21,1* 0,13* 55,8 43,2 7,12 27,9 0,46 31,0 28,0 17,16 -74,0 -0,57 186,1 117,8 11,15 2,8* 0,06* 3,0 1,2 2,05 9,1* 0,20* 10,6 7,8 22,52 1320,0 1,97 1 450,5 1 303,0 16,21 231,0 1,85 243,0 226,6 3,06 18,7* 0,22* 19,1 17,3 3,81 88,0 0,40 93,9 83,5 7,30 8,4* 0,14* 21,4 19,0 23,51 74,2 1,09 100,8 92,2 8,44 766,8 0,79 904,7 781,9 0,55 -10,6 -0,34 0,5 0,1 2,11 3,6* 0,06* 8,1 7,5 7,19 9,0* 0,01* 182,7 19,5 3,93 30,9 0,34 33,3 31,0 0,50 -9,2 -0,15 -2,8 -11,0 9,77 10,8 0,12 15,0 13,3 4,59 6,7 0,27 9,0 7,7 13,76 103,6 0,69 118,1 97,9 16,20 50,4 0,83 59,7 55,0 14,82 611,2 0,99 864,6 566,0 12,07 42,5 0,37 67,0 52,8 40,00 27,6 1,22 42,1 34,8 22,15 13,4* 0,56* 29,3 26,0 30,57 13,8* 0,93* 12,0 10,3 58,40 475,0 3,91 518,0 454,6 20,58 195,0 1,12 265,5 224,6 tulos/ osinko/ ylin ennuste osake, osake, P/E euroa euroa 145,8 40,2 403,6 35,8 51,9 39,6 76,2 31,8 257,0 4,7 11,3 1 605,0 255,0 20,8 127,2 33,1 140,0 1 069,0 0,9 9,1 247,0 36,2 0,6 17,0 10,5 154,0 74,9 1 124,0 91,6 45,5 38,1 1,92 1,45 0,92 0,78 0,40 0,16 0,37 0,50 1,06 0,46 0,19 2,19 1,08 0,22 0,27 0,41 1,05 0,89 0,01 0,14 0,42 0,41 -0,03 0,48 0,37 1,25 1,03 1,26 0,67 1,97 1,08 0,90 0,67 0,46 0,45 0,20 0,11 0,25 0,22 0,65 0,38 0,08 1,25 1,00 0,12 0,16 0,13 0,90 0,30 0,01 0,10 0,00 0,18 0,00 0,40 0,19 0,70 0,70 0,60 0,60 1,07 0,85 20,4 12,3 11,0 15,7 11,8 18,2 20,3 20,6 21,1 9,9 10,6 14,6 25,9 16,7 30,3 14,2 16,2 24,1 10,6 10,3 15,0 13,9 14,1 17,8 22,4 9,4 55,0 15,6 17,1 9,7 Voitto tulos/ osinko/ EV/ ennen alin ylin P/B EBITDA veroja, ennuste ennuste osake, osake, P/E euroa euroa MEUR 4,8 2,3 1,2 3,6 3,1 1,3 3,6 2,1 1,7 1,7 1,0 1,3 1,9 1,1 0,9 1,6 1,9 1,0 0,7 4,3 3,6 0,8 0,7 7,3 1,5 1,7 3,5 1,0 3,4 5,8 2,1 11,6 5,9 NA 9,3 14,0 7,6 8,5 8,7 8,1 NA 4,0 10,2 8,4 6,5 17,0 15,8 12,5 6,0 NA 8,9 7,5 15,9 6,6 11,9 5,5 5,3 9,1 6,1 9,2 11,2 8,8 159,8 39,4 424,0 34,8 54,2 42,5 90,5 32,7 287,0 3,7 13,3 253,0 22,6 98,7 28,6 138,6 899,0 1,9 10,9 318,5 34,5 -2,7 18,5 11,8 131,0 67,0 999,8 91,0 53,8 37,1 136,0 37,0 376,8 29,0 43,7 30,7 69,7 30,0 183,0 2,0 10,6 226,0 22,6 82,1 25,0 112,0 744,5 1,9 10,1 196,7 29,7 -6,2 16,8 10,6 112,0 60,0 753,7 67,1 43,1 34,4 198,9 48,3 465,0 47,7 72,3 51,4 119,6 36,2 375,0 5,4 16,4 283,0 22,6 108,8 46,3 175,0 1 227,2 1,9 12,0 459,7 38,0 0,8 23,3 13,5 173,0 79,0 1 266,5 122,9 57,9 43,6 2,58 1,58 1,08 0,92 0,64 0,20 0,62 0,53 1,54 0,67 0,26 2,34 1,15 0,28 0,29 0,57 1,44 0,90 0,03 0,18 0,71 0,40 -0,03 0,60 0,48 1,38 1,12 1,43 0,88 2,52 1,46 1,20 0,71 0,50 0,50 0,32 0,13 0,30 0,24 0,80 0,49 0,08 1,29 1,00 0,12 0,16 0,15 1,10 0,35 0,01 0,12 0,00 0,18 0,00 0,43 0,22 0,70 0,70 0,60 0,70 1,25 0,98 16,4 9,6 10,0 14,5 10,4 13,7 15,9 15,2 15,7 9,0 9,0 12,4 16,2 13,4 18,2 13,4 11,1 16,5 8,0 9,6 14,1 10,9 13,4 12,9 16,3 9,4 16,7 11,7 10,1 9,8 P/B EBITDA 4,0 2,0 1,1 3,2 2,7 1,2 3,2 1,9 1,6 1,6 0,9 1,3 1,9 1,0 0,8 1,4 1,8 0,9 0,8 3,5 2,6 0,8 0,7 6,4 1,4 1,6 3,2 1,0 3,2 4,8 2,0 8,6 5,3 NA 8,0 10,0 6,7 6,9 7,7 6,1 NA 3,2 9,1 8,1 5,6 15,9 11,7 10,4 5,6 NA 6,8 4,5 14,7 2,9 9,9 4,4 4,7 8,4 5,1 7,5 9,1 7,1 EV/ 1 539,0 1 452,0 1 761,0. Kansainvälisessävertailussasuomalaisosakkeiden arvostukset ovat vähintäänkin kohtuullisia.S&P500-indeksinp/e-lukupyörii samoilla tasoilla kuin Helsingin pörssin, vaikka jenkkiosakkeissaontunnetustiyleensä"jenkkipreemiota".UseimmillaläntisenEuroopan osakemarkkinoilla voittokertoimet asettuvat1112haarukkaan.Suomalaisosakkeiden suhteellisen korkeaa arvostusta eurooppalaisessa vertailussa voi toki perustella sillä, että Helsingin pörssin toimialarakenne on syklisempi kuin Euroopan pörsseissä tyypillisesti. luvut numerot Suomalaisosakkeisiin lyödään odotuksia Helsingin pörssi on ollut nousuvireessä kohta kaksi vuotta. Ennusteet kokoaa Factset kymmeniltä pankkiiriliikkeiltä. Facstetin konsensusennuste arvioi suomalaisyhtiöiden tulostenkasvavantänävuonnarunsaat17 prosenttia.Tällaisiinkasvuodotuksiinnähden kurssitasot eivät tunnu kohtuuttomilta. tommi melender TulokseT 2010 ennusTeeT 2011 ennusTeeT 2011 t s s s s s s s Outotec PKC Group Pohjola Ponsse Pöyry Raisio Ramirent Rapala Rautaruukki Raute Salcomp Sampo Sanoma Scanfil Sponda SRV Stockmann Stora Enso Suominen Talentum Talvivaara Technopolis Tecnotree Tekla Teleste Tieto Tikkurila UPM Uponor Vacon Vaisala Viking Line Wärtsilä YIT t t s s t s s s t s t s s t t t t t s t s s s 13,7 570,0 312,0 0,82 3,78 1,51 0,50 1,88 0,75 37,1 15,4 13,6 1,9 3,4 2,6 NA 8,8 9,7 14,9 555,3 317,0 14,9 513,4 267,2 14,9 641,0 345,0 1,02 3,98 1,85 0,69 2,00 0,85 29,9 14,7 11,1 1,9 3,0 2,3 NA 7,9 8,2 t ennusTeiden perusTeeT Arvopaperin tulosennustetaulukossa ilmoitetaan tulos ennen veroja, jolloin mukaan lasketaan rahoituserien jälkeen säännölliset muut tuotot ja kulut sekä osakkuusyhtiöiden tulokset. Arvostuskertoimetpitäämuistaamyös suhteuttaa tuloskasvuun. Eivät ihan vielä, jos mittatikkuna käytetään pitkän ajan keskiarvoja. ·P/E-,P/B-jaEV/EBITDA-kertoimet lasketaan taulukon päivityspäivän kursseilla ennusteiden keskiarvosta. s tulosennuste tulosennuste noussut pysynyt ennallaan t tulosennuste laskenut * vuoden 2010 tulos on ennuste helmikuu 2011 59 Lähde:Factset osake- voitto tulos/ voitto kurssi ennen osake ennen alin 11.2
Ganea Tapiola Varainhoito Oy Holmberg, Nilsson Bergman, Loikkanen/Aktia Asset Mgmt. p.a Tuotto 12 kk Tuotto 6 kk Riski Riski HallinnointiTuotto volatili- Sharpen ja säilytys1 kk teetti mittari palkkio (%) / min.eur TER- Rahastoluku pääoma (%) MEUR Salkunhoitaja 12,5 4,7 -0,9 8,7 2,2 0,1 10,8 0,1 11,7 1,8 -0,6 64,8 36,3 32,8 32,5 31,1 8,1 5,2 4,7 3,8 -10,3 21,9 20,1 14,2 19,7 -5,2 8,2 2,7 4,5 1,8 -3,2 2,4 -8,1 -0,1 0,8 -9,6 0,7 -1,1 2,4 -0,7 0,9 18,6 18,5 18,7 20,1 18,5 10,3 15,2 21,7 23,8 17,5 3,4 1,9 1,7 1,6 1,6 0,7 0,3 0,2 0,1 -0,6 1 1,2 0,9 1,92 1 + + + + 2,38 0,90 1,92 6,72 0,80 1,80 1,86 1,54 1,90 87,9 7,0 3,3 9,6 56,1 372,1 114,7 4,1 4,7 15,2 P. Leskinen M. Ylipainotamme kotimarkkinavetoisia yhtiöitä sekä metalli- ja kaivosyhtiöitä", OP-Venäjän salkunhoitaja Jouni Nissinen kirjoittaa tammikuun lopun kuukausikatsauksessaan. KARO HÄMÄLÄINEN parhaat ja huonoimmat rahastot 5 PARASTA JA 5 HUONOINTA 12 KK TUOTOLLA LUOKITTAINA Suomeen rekisteröidyt + ODIN Tuotto 5 v. Hollekim eQ Varainhoito Oy eQ Varainhoito Oy J. Karakozova Danske Capital Blom C. Bolte P. Nielsen HSBC Investments Danske Capital -6,4 5,5 9,8 7,3 9,6 -2,3 -1,2 3,4 0,9 -2,2 -3,0 13,1 12,4 5,8 10,9 0,2 3,8 2,2 4,7 3,6 2,1 46,4 43,8 40,7 36,1 30,8 9,2 7,8 5,8 2,2 -3,1 21,9 30,7 19,6 26,8 13,4 9,0 3,0 5,0 5,0 3,5 1,0 1,8 2,0 -0,8 4,3 -1,5 -2,0 -2,9 -1,3 -0,4 22,8 15,3 17,9 21,9 17,6 12,6 13,3 12,4 12,9 12,2 2,0 2,8 2,2 1,6 1,7 0,7 0,5 0,4 0,1 -0,3 1,7 1 1,49 1,49 0 1,6 1,4 0,6 1,87 1,8 1,70 1,00 1,49 1,50 1,61 1,60 1,40 0,61 1,87 1,81 128,4 27,5 10,8 18,7 43,4 125,7 61,0 29,8 12,0 18,3 Allianz Global Investors Europe GMBH N-P. Eräkare K. Bolte L. Thaimaahan keskittyvä PYN Elite oli saman listan viitonen 31 prosentin vuosinousullaan. Mykkänen eQ Varainhoito Oy Ålandsbanken Asset Mgmt. Nissinen Evli Securities AS Danske Capital / O. Linnanvuori J. Arvostrategiaansa rahasto ei tosin avaa rahastoesitteessään. Deryng C. Bolte P. Gustafsson 63. P. "Rahasto on edelleen huomattavassa alipainossa energiasektorilla rankan verokohtelun ja heikkojen kasvunäkymien vuoksi. + hallinnointi- ja säilytyspalkkion perässä tarkoittaa tuottosidonnaista lisäpalkkiota. helmikuu 2011 Lähde: Sijoitustutkimus Oy 2,3 2,5 2,3 2,6 4,0 4,0 4,0 4,6 29,1 29,0 29,0 25,9 24,7 16,0 15,9 15,9 13,6 12,5 -0,6 -0,6 -0,6 -0,3 -1,1 15,0 15,0 15,0 12,4 15,9 1,9 1,9 1,9 2,0 1,5 1,25 1,25 1,25 1,25 0,35 1,27 1,27 1,27 1,27 0,35 108,8 33,8 118,8 65,5 21,6 P. F. Tammikuun lopussa arvorahaston suurin sijoitus oli Nokia. Kehittyvillä markkinoilla markkinoiden väliset erot ovat suuria. Aalto Danske Capital / O. Deryng J. Venäjä-rahastot ovat tuottaneet kauttaaltaan hyvin, vaikka rahastojen välillä on hyvin suuria tuottoeroja: siinä missä OP-Venäjä on antanut lähes viidenkymmenen prosentin arvonnousun, Nordea Venäjän osuudenomistajat ovat joutuneet tyytymään 23 prosentin plussaan. Toivonen eQ Varainhoito Oy -17,1 0,8 1,8 1,8 1,5 + 1,9 6,6 5,8 6,0 5,2 4,1 -4,5 -2,5 2,7 -2,7 -0,6 4,2 -5,2 -16,1 -5,6 6,7 -4,8 -20,3 48,3 46,7 44,3 42,2 37,3 8,8 8,7 6,8 2,2 1,3 32,9 26,9 27,3 19,0 24,6 11,8 12,0 -2,7 -12,7 6,9 1,8 1,0 1,5 2,1 0,5 -2,6 0,9 -11,2 -17,0 1,0 20,5 16,9 20,5 17,7 18,5 19,3 23,0 17,8 21,0 17,6 2,3 2,7 2,1 2,3 2,0 0,4 0,3 0,3 0,1 0,0 2,5 3 2,8 1,4 + 3 3,25 3,3 1,85 2,8 3,25 2,50 3,00 2,80 1,50 3,00 3,25 3,31 1,85 2,80 3,25 608,0 264,7 316,3 207,2 33,7 11,9 18,9 136,6 49,4 38,7 J. Nykvist T.Gylfe Huom! * = rahasto on erikoissijoitusrahasto. Bolte P. Nykvist A. p.a OSAKERAHASTOT, KOKO MAAILMA Parhaat PYN Populus * JOM Silkkitie * eQ Global Focus Ålandsbanken Global Value PYN Elite * Huonoimmat Nordea Pro Stable Return OP-Ilmasto FIM Green Energy UB Puhdas Ympäristö eQ Clean Energy OSAKERAHASTOT, Kehittyvät markkinat Parhaat OP-Venäjä Evli Greater Russia Danske Invest Russia Seligson & Co Russian Prosperity Fund Euro Danske Invest Russia Small Cap Huonoimmat Danske Invest Financials & Investment FIM Emerging Europe Nordea European New Frontiers Danske Invest India Danske Invest Trans-Balkan * OSAKERAHASTOT, Toimialarahastot Parhaat Danske Invest Global Tech ODIN Kiinteistö eQ Industrial eQ Materials Nordea Foresta Huonoimmat Nordea Medica Tapiola Trendi Seligson & Co Global Top 25 Pharmaceuticals Aktia Medica FIM Rohto YHDISTELMÄRAHASTOT Parhaat Handelsbanken Sukupolvirahasto, rahastojen rahasto 60-luku Handelsbanken Sukupolvirahasto, rahastojen rahasto 80-luku Handelsbanken Sukupolvirahasto, rahastojen rahasto 70-luku Handelsbanken Sukupolvirahasto, rahastojen rahasto 50-luku Handelsbanken Sukupolvirahasto 80-luku Huonoimmat Nordea V Takuuturva 100 * OP-Solid Nordea IV Takuuturva 100 * Nordea III Takuuturva 100 * Handelsbanken Europpa Protect * Tuotto 3 v. Karakozova J. Kaakkois-Aasiaan ja Kaukoitään erikoistunut PYN Populus kiri viimeksi kuluneen kahdentoista kuukauden aikana peräti 65 prosenttia ylöspäin. Vorm M. Nykvist Pohjola Varainhoito Oy A. Koskenkari, Alava -1,9 0,5 -5,1 1,1 1,7 -1,3 0,9 0,8 0,6 0,4 -2,9 -1,1 2,1 -0,6 0,0 0,5 -0,9 1,3 -0,6 0,0 1,8 1,6 4,6 1,0 0,3 5,4 0,1 0,0 -0,1 -1,1 -0,7 0,95 1,35 0,95 0,95 1,8 0,96 1,35 0,96 0,95 1,85 11,7 54,6 11,4 44,0 6,0 A. luvut numerot Venäjällä isot tuottoerot Petri Deryngiin henkilöityvä PYN juhlii koko maailmaan sijoittavien osakerahastojen listalla. Syklisten osakkeiden juhlavuotena yllättävä menestyjä oli Ålandsbanken Global Value, joka nimensä mukaisesti sijoittaa "aktiivisen arvostrategian mukaisesti"
Hans Parhiala pudotti Nokian painoa salkussa 4,9 prosenttiyksiköllä. Nokian painoa vähentäneet salkunhoitajat olivat enemmistössä. Nokian painoa lisäsivät tammikuussa Evli Selectin salkunhoitaja Jacob Nyman ja SEB Gyllenberg Finlandian Jukka Lindén. euroa Amer Sports Tikkurila M-Real Talvivaara Pöyry Uponor 4,9 4,6 4,6 4,4 4,0 3,9 5,2 5,4 5,0 4,5 -0,4 -0,8 -0,6 -0,6 Sampo UPM Nokian Renkaat Fortum Capman M-Real 9,6 9,3 8,8 5,9 5,7 4,9 9,4 8,4 8,8 7,0 6,1 0,2 0,9 0,0 -1,1 -0,4 Fortum Sampo Nokia Kone Metso UPM 9,2 8,4 7,4 6,6 5,5 4,9 10,5 8,4 8,3 8,0 6,4 -1,3 0,0 -0,9 -1,4 -0,9 Arvo finlAnd vAlue Salkunhoitaja: Danske Capital Rahaston koko 27,8 milj. Lindénillä Nokia-paino oli kuunvaihteessa miltei tapissa, 9,9 prosentissa. KARO HÄMÄLÄINEN suomi-salkut helmikuu, tammikuu, muutos, % salkusta % salkusta % AktiA CApitAl Salkunhoitaja: Aktia Asset Management Rahaston koko 245,7 milj. Varis Rahaston koko 156,7 milj. euroa nordeA Suomi Salkunhoitaja: H. Kujala Rahaston koko 43,2 milj. euroa dAnSke Suomi YHteiSöoSAke Salkunhoitaja: Danske Capital / J. Kaloniemi, M. euroa evli Suomi oSAke Salkunhoitaja: J. Kuun lopussa se oli silti salkun toiseksi painavin satsaus 7,3 prosentin painollaan. euroa Amer Spotrs Technopolis YIT M-Real Affecto Exel 7,4 6,5 5,4 4,5 4,4 4,0 7,4 5,7 5,9 4,1 0,0 0,8 -0,5 0,2 fim fenno Salkunhoitaja: M. Nokiaa vähensi selvästi myös Fondita Equity Spice, jonka salkussa kapulavalmistajan osuus aleni 7,5 prosentista 5,3 prosenttiin. Eräkare Rahaston koko 161,8 milj. euroa nordeA pro Suomi Salkunhoitaja: J. Blomqvist Rahaston koko 57,0 milj. euroa helmikuu, tammikuu, muutos, % salkusta % salkusta % finlAndiA Suomi Salkunhoitaja Rahaston koko Nokia 9,4 9,3 Sampo 6,7 6,4 Fortum 5,8 5,9 UPM 5,3 Metso 5,2 5,7 Outotec 4,6 5,2 fonditA eQuitY SpiCe Salkunhoitaja: M. Heikkinen Rahaston koko 108,8 milj. Parhiala Rahaston koko 47,6 milj. euroa Sampo Fortum UPM Nokia Neste Oil Stora Enso 8,2 7,4 6,3 5,7 5,6 5,4 7,8 7,8 6,0 5,6 5,3 0,4 -0,4 0,3 0,1 0,1 Huhtamäki Konecranes YIT Rautaruukki Exel Cargotec 7,8 7,7 6,8 5,9 5,3 4,9 7,6 8,7 7,7 5,2 0,2 -1,1 -0,8 0,1 Fortum Nokia Sampo UPM Stora Enso Metso 8,1 7,6 6,7 6,5 4,3 3,9 8,0 7,7 7,1 5,9 4,2 0,1 -0,1 -0,4 0,6 4,3 -0,3 dAnSke Suomi kASvuoSAke Salkunhoitaja: Danske Capital / J. euroa eQ SuomiliigA Salkunhoitaja: eQ Pankki Rahaston koko 20,2 milj. luvut numerot FIM Fenno ja Nordea 30/130 myivät Nokiaa Suomi-osakerahastojen salkunhoitajat tekivät poikkeuksellisen voimakkaita painotusmuutoksia Nokialla tammikuun aikana. euroa Kone Fortum Metso Nokian Renkaat Nokia Sampo 8,8 8,7 6,8 5,4 4,8 4,7 8,9 9,0 7,1 5,7 6,0 -0,1 -0,3 -0,3 -0,3 -1,2 Fortum Sampo Metso UPM Nokia Stora Enso 9,1 8,6 6,6 6,5 6,1 4,8 9,2 8,3 6,8 5,5 7,5 -0,1 0,3 -0,2 1,0 -1,3 0,1 0,3 -0,1 -0,5 -0,6 Alfred Berg finlAnd Salkunhoitaja: T. Larsson ja A. euroa 0,4 -0,3 -0,6 UPM Nokia M-Real YIT Kone Pohjola 7,6 7,3 6,8 6,4 5,9 5,6 7,2 12,2 6,8 0,4 -4,9 -0,4 64 helmikuu 2011. Nyman Rahaston koko 159,3 milj. euroa Nokia UPM Fortum Outokumpu Stora Enso Metso 7,4 7,3 6,3 5,7 5,0 4,6 8,6 7,0 6,3 5,6 4,9 -1,3 0,3 0,0 0,0 -0,4 Fortum Sampo UPM Metso Nokia Stora Enso 9,2 9,1 6,9 6,4 6,4 4,7 8,5 7,8 5,7 6,7 5,9 0,7 1,3 1,2 -0,3 0,6 0,3 -0,6 -0,4 -0,1 -2,2 Alfred Berg SmAll CAp Salkunhoitaja: T. euroa UPM 8,4 8,0 Rautaruukki 6,7 Outotec 6,2 6,5 M-Real 6,1 PKC Group 4,9 5,5 Outokumpu 4,8 nordeA 130/30 Salkunhoitaja: H. euroa helmikuu, tammikuu, muutos, % salkusta % salkusta % dAnSke Suomi oSAke Salkunhoitaja: Danske Capital / J. Rajuja olivat myös Nordean näkemyksenottorahaston Nordea 30/130:n Nokia-myynnit. Varis Rahaston koko 18,9 milj. Perälä Rahaston koko 221,9 milj. Vielä vuodenvaihteessa Nokia oli rahastosalkun selvästi suurin omistus 8,6 prosentin painolla, mutta tammikuun lopussa matkapuhelinvalmistaja ei mahdu edes kymmenen suurimman omistuksen listalle. Parhiala myi osaketta myös Nordea Suomen salkusta, joka kuitenkin lähti helmikuuhun Nokia suurimpana sijoituksenaan. Parhiala Rahaston koko 317,4 milj. Varis Rahaston koko 203,1 milj. FIM Fennon salkunhoitajat Markku Kaloniemi ja Mika Heikkinen panivat Nokiaa myyntiin kovalla kädellä ennen yhtiön tammikuista tulosjulkistusta. Perälä Rahaston koko 63,1 milj. euroa evli SeleCt Salkunhoitaja: J. euroa Neste Oil Sampo Amer Sports Pohjola UPM Nordea 9,7 8,4 7,2 6,4 5,8 4,6 9,0 8,4 7,9 6,3 6,0 0,7 0,0 -0,7 0,1 -0,3 Fortum Nokia Sampo YIT UPM Stora Enso 8,3 7,5 6,2 6,1 5,5 4,6 7,1 5,7 5,9 6,4 1,2 1,7 0,2 -0,3 Nokia Sampo UPM Fortum Kone Metso 9,1 7,3 6,8 5,9 5,7 5,0 9,8 8,5 6,1 5,9 5,5 -0,7 -1,2 0,7 0,0 5,7 -0,5 Aventum Hr Suomi Salkunhoitaja: Aventum Rahastoyhtiö Rahaston koko 4,8 milj. euroa YIT 9,2 8,9 Sampo 7,4 8,0 Cargotec 6,0 6,4 Konecranes 5,3 5,4 Nokia 5,3 7,5 Kone 4,1 HAndelSBAnken Suomi Salkunhoitaja: K. Svartbäck Rahaston koko 43,8 milj
Kilpeläinen Rahaston koko 317,2 milj. Seurattavat salkut: Aatos Erkko (Asipex), Hartwallit (Hartwall Capital, HTT Holding), Ingmanit (Ingman Finance), Mikko Laakkonen, Kari Niemistö (Oy Selective Investor) ja Göran Sundholm. helmikuu 2011 65. euroa Sampo Fortum UPM Rautaruukki Teliasonera Cargotec 9,2 7,6 6,8 6,3 5,7 4,9 9,7 9,5 5,8 5,2 5,6 -0,6 -1,9 1,0 1,1 0,1 UPM Stora Enso Sampo Nokia Fortum Cargotec 9,1 8,2 7,4 7,4 6,7 4,1 8,4 7,5 7,2 7,6 7,0 0,7 0,7 0,2 -0,2 -0,3 sijoittajagurujen salkut tammi-helmikuu Osake Konecranes Metso Sampo YIT Cargotec B Elisa Fortum Kesko B Kone B Nokian Renkaat Orion B Outokumpu Outotec Pohjola A Rautaruukki Sanoma Stora Enso R Tieto Wärtsilä Nokia Kemira Neste Oil UPM Yhteensä Osakkeita, kpl 6 447 068 240 181 1 107 001 425 300 535 001 277 112 1 270 453 0 310 000 200 000 100 900 726 057 225 000 400 000 710 000 38 072 619 395 000 307 051 245 000 2 880 303 509 247 557 945 1 614 400 57 555 638 Arvo, euroa 213 784 775 9 090 851 25 405 673 9 186 480 18 671 535 4 616 686 28 102 420 0 12 443 400 6 050 000 1 658 796 9 678 340 8 880 750 3 976 000 12 510 200 619 441 511 3 377 250 4 292 573 13 634 250 19 442 045 5 566 070 7 102 640 23 876 976 1 060 789 221 Muutos 1kk, kpl 189 500 50 000 60 000 50 000 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -12 000 -8 000 -77 755 -100 000 151 745 Muutos 1kk, euroa 6 283 820 1 892 500 1 377 000 1 080 000 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -81 000 -87 440 -989 821 -1 479 000 7 996 059 Muutos vuoden alusta, kpl 189 500 50 000 60 000 50 000 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -12 000 -8 000 -77 755 -100 000 151 745 Muutos vuoden alusta, euroa 6 283 820 1 892 500 1 377 000 1 080 000 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -81 000 -87 440 -989 821 -1 479 000 7 996 059 11.2.2011 Muutos vuoden alusta (kpl), % 3,0 7,2 5,7 13,3 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 -0,4 -1,5 -12,2 -3,3 0,3 Seurannassa ovat Helsingin pörssin vaihdetuimmat osakkeet lukuun ottamatta Nordeaa ja Teliasoneraa, joiden omistajarekisterit eivät ole nähtävillä Suomessa. Lindén Rahaston koko 308,0 milj. päivän päätöskursseilla. Lindén Rahaston koko 181,4 milj. euroa Fortum UPM Nokia Sampo Stora Enso Metso 9,1 8,5 7,5 7,2 6,6 6,3 9,0 7,2 10,0 7,3 5,6 0,1 1,3 -2,5 -0,1 0,7 Konecranes Cargotec Kemira YIT Outotec Amer Sports 7,8 6,7 6,4 5,8 5,1 4,4 6,9 7,0 5,8 6,5 7,2 0,9 -0,3 0,6 -0,8 -2,1 Nokia Rautaruukki UPM Kesko Fortum Sampo 6,2 6,0 5,4 5,4 4,9 4,8 6,2 5,8 4,8 5,4 5,0 0,0 0,1 0,6 -0,1 -0,1 OP-suOmi arvO Salkunhoitaja: P. Haugen Rahaston koko 244,0 milj. euroa helmikuu, tammikuu, muutos, % salkusta % salkusta % taaleritehdas arvO markka Salkunhoitaja: M. euroa Fortum Nokia Sampo UPM Metso Kone 8,9 8,7 8,7 6,3 5,5 4,8 9,7 9,5 8,8 5,3 5,2 -0,8 -0,8 -0,1 0,9 0,3 OP-FOcus Salkunhoitaja: S. Kohonen Rahaston koko 122,76 milj. euroa seB GyllenBerG Finlandia Salkunhoitaja: J. euroa säästöPankki kOtimaa Salkunhoitaja: J. Heikkilä Rahaston koko 57,5 milj. euroa Nokia 9,9 8,6 Sampo 8,2 7,9 Fortum 7,7 7,8 Metso 7,2 6,7 Stora Enso 6,7 6,0 UPM 4,9 seB GyllenBerG small Firm Salkunhoitaja: J. Hämäläinen, E. Hämäläinen, E. Kohonen Rahaston koko 214,0 milj. Kohonen Rahaston koko 757,9 milj. Euromääräiset arvot on laskettu tammikuun 18. Lund Rahaston koko 18,3 milj. euroa 1,3 0,3 0,0 0,5 0,7 Fortum Pohjola UPM Outokumpu Sanoma F-Secure 5,2 4,8 4,8 4,2 3,9 3,9 5,3 4,5 4,3 4,4 -0,1 0,3 0,5 -0,2 ÅlandsBanken Finland value Salkunhoitaja: N. luvut numerot suomi-salkut helmikuu, tammikuu, muutos, % salkusta % salkusta % Odin Salkunhoitaja: T. Hämäläinen, E. euroa Fortum Ramirent Sampo Nokia Cramo Outotec 7,5 6,0 5,5 5,3 5,0 4,6 7,7 5,9 5,2 5,3 5,3 -0,2 0,1 0,3 -0,1 -0,7 PKC M-Real Talvivaara YIT Huhtamäki Amer Sports 7,2 5,3 4,9 4,6 4,5 4,4 8,8 5,7 5,4 5,0 -1,6 -0,8 -0,8 -0,5 UPM Amer Sports Stora Enso Neste Oil HKScan Huhtamäki 7,3 6,6 6,0 5,0 4,7 4,6 6,7 7,0 5,6 4,7 4,7 0,6 -0,4 0,4 0,3 0,0 OP-delta Salkunhoitaja: S. Högström Rahaston koko 63,8 milj. Lindén ja L. euroa helmikuu, tammikuu, muutos, % salkusta % salkusta % OP-suOmi Pienyhtiöt Salkunhoitaja: S. euroa taPiOla suOmi Salkunhoitaja: Tapiola Varainhoito Rahaston koko 42,1 milj
Kiina on tärkeä peluri kuparimarkkinoilla, koska se on metallin suurin teollinen käyttäjä maailmassa. Ikävämmältä näyttää Suomessa ja Ruotsissa, joissa ennakoivat indikaattorit ovat miinuksella. maailmantalous OECD:n suhDannEinDEksin muutOksEt 2010 Muutokset prosentteina kuukausitasolla Kuukausi Tammi Helmi Maalis Huhti Touko Kesä Heinä Elo Syys Loka Marras Joulu Koko OECD 0,61 0,47 0,33 0,16 0,01 -0,06 -0,05 0,01 0,09 0,16 0,22 0,26 Yhdysvallat 0,82 0,65 0,48 0,25 0,02 -0,11 -0,09 0,02 0,15 0,25 0,34 0,39 Euroalue 0,48 0,37 0,28 0,16 0,04 -0,01 -0,03 -0,04 0,01 0,07 0,12 0,16 Saksa 0,99 0,94 0,88 0,73 0,50 0,28 0,11 0,02 0,01 0,08 0,16 0,24 Ranska 0,04 -0,21 -0,37 -0,48 -0,50 -0,41 -0,26 -0,09 0,04 0,11 0,14 0,12 Britannia 0,33 0,14 -0,03 -0,19 -0,31 -0,35 -0,29 -0,16 -0,05 0,02 0,06 0,06 Suomi 0,33 0,21 0,12 0,01 -0,09 -0,15 -0,17 -0,20 -0,22 -0,21 -0,24 -0,27 Ruotsi 1,17 1,09 1,02 0,96 0,91 0,80 0,66 0,52 0,34 0,10 -0,11 -0,24 Japani 0,89 0,66 0,44 0,25 0,13 0,12 0,14 0,23 0,32 0,45 0,59 0,67 helmikuu 2011 Lähde: OECD Lähde: Factset 250 67. OECD:n mukaan joulukuun indeksilukemat kielivät taloudellisen elpymisen jatkumisesta. Paineita siihen on, sillä inflaatio nousi Kiinassa tammikuussa 4,9 prosenttiin joulukuun 4,6 prosentista. tommi melender 1,30 Lähde: Factset 1,20 2010 raaka-aineet crb-indeksi 450 raaka-aineet Raaka-aine Öljy, Brent Öljy, WTI Kulta Kupari Alumiini Lyijy Nikkeli Palladium Sinkki Hopea Tina Lämmitysöljy (NYMEX) hinta, muutos muutos muutos muutos keskihinta keskihinta keskihinta alin hinta ylin hinta dollaria 1kk,% 1v, % 3v,% 5v,% 1v, dollaria 3v, dollaria 5v, dollaria 5v, dollaria 5v, dollaria 99,82 85,58 1 364,00 9 920,50 2 490,50 2 525,00 27 835,00 813,85 2 415,00 30,00 31 460,00 2,73 3,91 1,3 -6,1 -0,7 4,6 0,1 -4,0 13,2 4,0 0,6 1,6 18,0 4,7 -12,7 38,1 13,7 26,7 48,7 23,8 22,3 55,1 94,3 12,1 95,2 96,6 39,2 -27,5 4,5 -8,5 48,6 26,9 -6,7 -16,2 -0,6 83,5 -0,6 72,7 85,6 4,9 -54,2 67,3 38,0 144,9 98,0 -3,1 96,4 82,9 185,9 5,7 220,5 303,3 66,3 -46,6 82,6 80,9 1 254,0 7 842,3 2 209,0 2 188,0 22 777,1 571,7 2 169,1 21,5 21 759,9 2,2 4,3 80,1 80,3 1 040,9 6 649,6 2 136,5 1 982,9 19 150,3 398,3 1 899,1 17,1 17 967,8 2,2 5,7 76,4 76,4 892,7 6 813,0 2 324,3 1 997,4 24 082,0 377,6 2 448,1 15,4 15 661,6 2,1 6,2 33,94 30,81 535,00 2 765,00 1 253,50 880,00 8 810,00 162,10 1 042,00 8,88 7 595,00 1,13 2,51 145,12 145,63 1 421,00 10 145,00 3 291,50 3 980,00 54 200,00 837,60 4 619,50 30,70 31 495,00 4,11 13,58 350 Lähde: Factset Maakaasu (Henry Hub) 2010 USA:ssa momentumia teollisuusmaiden kokonaistuotannon kasvunäkymät ovat kohtuulliset. Suuri merkitys on myös sillä, jatkaako Kiinan keskuspankki rahapolitiikan kiristämistä. Helmikuun puolivälissä kupari alkoi menettää asemiaan, eikä hintaliikkeitä aiheuttanut tällä kertaa Yhdysvallat vaan Kiina, jonka rahapolitiikan kiristystoimet ovat saaneet sijoittajat varpailleen. Metallianalyytikoiden mukaan kuparin lähiaikojen hintakehitys on kiinni siitä, miten kiinalaiset teolliset ostajat käyttäytyvät tulevana keväänä. "Voi olla, että heiltä ottaa aikansa sopeutua kohonneeseen hintatasoon. Noteerauksia pönkittivät jenkkitalouden odotettua paremmat uutiset. luvut numerot taalan arvo euroissa eur/usd 1,40 Kiina hämmentää kuparimarkkinoita Yhdysvalloissa on tapana sanoa, että kuparilla on tohtorin tutkinto taloustieteessä. Letkautus kielii kuparin fiksuudesta suhdanteiden ennustajana. Näin voi päätellä OECD:n ennakoivasta suhdanneindeksistä. Alkuvuonna ruskea metalli kipusi ennätyshintoihinsa. Muutos ei ole suuri, mutta suunta oikea. Joulukuun tietojen perusteella talouden momentum on vahvaa etenkin Yhdysvalloissa ja Japanissa. He saattavat mieluummin purkaa varastojaan kuin hankkia lisää tavaraa markkinoilta", Founder Futuresin analyytikko Wang Jingjing arveli uutistoimisto Bloombergille. Se nousi joulukuussa 102,8 pisteen tasolle marraskuun 102,5 pisteestä. Historiallisesti OECD:n suhdanneindeksi on ennustanut suhdannekuvaa sangen hyvin. Yleensä taloudessa vallitsee vahva vire silloin, kun kupari kallistuu, ja heikompi vire silloin, kun kupari halpenee
tuotot 3v. 2011 2,42 17,84 7,93 0,54 8,55 1,85 9,64 9,25 0,33 8,63 25,00 2,37 0,55 1,74 33,36 0,15 3,13 5,80 0,74 21,50 4,96 1,02 1,27 4,48 0,71 16,81 2,80 7,16 4,70 7,70 17,13 22,42 2,32 0,01 0,96 7,75 4,35 10,42 8,56 0,57 0,10 3,36 2,12 11,22 20,44 32,61 9,30 40,34 33,07 17,90 12,95 25,29 14,06 8,11 38,50 3,16 7,55 13,02 7,00 30,14 29,20 8,60 2,68 5,70 kurssimuutos 1 kk,% -3,2 19,7 3,1 3,8 0,9 1,1 -7,5 7,8 65,0 -5,2 -7,4 3,9 -17,9 1,2 -12,6 0,0 1,0 -2,8 0,0 15,0 -5,2 27,5 3,3 0,7 2,9 5,1 0,0 -0,6 -10,5 -3,8 -1,9 0,0 6,9 -50,0 -19,3 1,3 9,8 0,2 3,3 -5,0 -28,6 -9,2 -18,8 -5,2 5,1 -5,8 18,6 -5,0 1,0 0,8 -12,1 -0,8 -6,3 1,0 -8,4 15,8 29,7 2,7 -13,5 7,2 -3,9 3,2 -9,5 5,4 osinko/ osake 2010 0,88 osinko/ osake, euroa 0,12 0,95 0,35 0,01 0,48 0,32 0,42 0,34 0,48 0,00 0,07 0,92 0,00 0,14 0,00 0,04 0,30 0,20 0,01 0,00 0,17 0,02 1,31 0,13 0,30 0,00 0,00 0,60 1,00 0,08 0,00 0,00 0,32 0,10 0,44 0,43 0,00 voiton- osinko- osinko/ jako,% tuotto,% osake, euroa 66,7 89,0 42,2 38,1 93,1 47,4 88,0 45,6 44,5 5,0 5,3 4,4 1,9 5,6 3,3 4,5 3,9 1,9 0,0 4,0 2,8 0,0 4,5 0,0 5,4 1,4 4,0 1,0 0,0 3,8 2,1 7,8 4,5 4,2 0,0 0,0 3,5 4,5 3,2 0,0 0,0 4,1 2,3 4,2 5,0 0,0 5,7 4,0 4,9 4,0 4,8 2,5 3,3 4,5 4,6 3,2 3,6 5,5 4,1 0,9 3,5 5,7 2,5 6,5 0,16 0,95 0,35 0,02 0,50 0,39 0,42 0,50 0,56 voiton- osinkojako,% tuotto,% 47,7 65,1 40,2 56,8 92,4 47,0 76,5 46,3 46,1 6,4 5,3 4,4 2,8 5,8 4,0 4,5 5,8 2,2 kurssi- kokonais- kurssi- kokonais- kurssi- kokonaismuutos tuotto muutos tuotto muutos tuotto 1 v, % -1,2 62,9 4,9 3,8 14,9 5,7 23,9 40,4 153,8 -22,3 49,9 -16,5 0,0 8,8 53,9 -11,8 14,7 41,1 -3,9 72,1 14,5 17,2 5,8 9,3 -9,0 9,1 -2,1 37,7 28,1 -1,9 48,8 24,6 0,4 -75,0 -12,7 -12,4 40,3 12,2 40,3 -10,9 66,7 -21,9 -3,3 39,1 31,9 31,4 95,8 39,0 64,6 5,7 -15,0 5,4 35,2 8,9 64,1 103,9 20,6 23,1 -26,5 82,2 87,8 7,8 -26,8 84,5 1 v,% 1,2 71,0 8,6 3,8 20,8 5,7 26,2 48,1 153,8 -20,7 53,0 -16,5 0,0 11,3 56,8 -11,8 20,4 41,1 -0,3 72,1 18,4 17,2 5,8 12,8 -9,0 12,6 -0,7 43,2 28,1 -1,9 54,8 31,4 2,8 -75,0 -12,7 -10,3 40,3 17,3 47,6 -10,9 66,7 -21,0 -3,3 43,2 36,5 35,4 95,8 44,9 71,2 10,5 -11,9 5,4 40,1 15,0 68,9 103,9 25,4 25,4 -23,0 86,2 99,1 14,7 -26,8 87,2 3 v,% -37,9 3,1 3 v,% -29,1 22,5 -51,4 2,3 -40,1 8,3 73,7 266,7 -38,6 215,2 49,1 -29,5 -32,2 26,9 -25,8 0,5 -23,3 -39,2 50,7 90,1 13,9 -64,2 -11,1 -46,9 16,4 -33,5 -34,3 -37,3 -40,9 73,8 -6,7 14,4 -83,3 -67,8 18,9 -9,4 58,7 26,6 -57,5 66,7 -31,4 -48,7 156,5 25,5 29,1 -2,0 93,3 91,9 57,2 -24,4 -1,0 13,0 30,6 47,8 47,1 2,8 -26,2 -68,3 50,6 25,6 32,5 -48,6 141,3 5 v,% -39,3 5 v,% -26,2 0,30 0,40 0,12 0,61 0,10 0,00 0,04 0,10 0,27 127,3 40,0 66,7 0,0 66,7 27,8 33,9 25,0 38,5 57,0 112,9 50,4 52,4 0,0 0,0 56,6 61,7 57,7 0,0 37,2 27,0 45,8 74,2 0,0 38,7 56,6 70,4 65,2 51,6 44,1 54,7 78,6 64,2 41,7 123,5 74,8 60,4 8,3 44,8 70,0 42,0 71,9 0,90 0,00 0,60 1,00 0,44 0,11 1,25 0,00 0,14 0,00 0,05 0,60 0,20 0,03 0,00 0,18 0,02 1,33 0,15 0,35 0,10 0,06 0,65 1,05 0,09 0,00 0,00 0,35 0,24 0,48 0,45 0,00 0,14 0,50 1,00 1,40 0,64 1,10 1,26 0,90 0,60 1,10 0,60 0,50 1,60 0,09 0,63 0,40 0,90 1,94 56,8 43,1 63,5 0,0 71,4 36,5 31,7 42,9 38,0 138,6 109,0 59,9 52,2 25,7 10,0 52,4 62,1 56,6 0,0 35,0 43,5 44,4 79,1 0,0 38,7 58,6 69,6 62,2 56,0 43,0 50,4 73,2 56,9 44,6 75,9 64,3 51,8 21,8 46,5 62,3 43,3 70,0 6,0 3,7 0,0 4,5 0,0 6,8 2,8 4,0 2,9 0,0 4,0 2,8 7,9 5,4 4,9 2,1 0,8 3,8 4,7 3,9 0,0 0,0 4,5 5,4 4,6 5,3 0,0 6,6 4,4 4,9 4,3 6,8 2,7 3,8 5,0 4,6 4,3 4,3 6,2 4,2 2,7 4,9 5,8 3,0 6,7 0,05 0,48 1,30 0,30 0,90 1,00 0,55 0,50 0,45 1,55 0,00 0,35 0,40 0,65 0,12 0,45 1,00 1,32 0,45 1,00 1,10 0,80 0,60 0,80 0,50 0,45 1,56 0,03 0,45 0,40 0,75 1,89 -51,4 -17,2 -45,7 -0,8 41,2 266,7 -44,0 194,1 49,1 -29,5 -37,6 10,5 -25,8 -10,8 -31,6 -47,1 39,2 73,4 8,0 -64,2 -19,3 -47,7 3,1 -38,7 -38,3 -39,4 -40,9 46,4 -21,9 4,9 -83,3 -70,3 6,5 -14,7 34,8 6,0 -57,5 66,7 -36,3 -50,7 113,0 11,5 12,0 -10,6 75,7 66,1 32,6 -32,8 -11,2 -1,3 6,0 20,5 42,3 -9,6 -36,1 -71,6 39,3 9,3 11,7 -50,7 122,7 -73,7 20,5 -32,0 -25,8 25,9 -87,9 -59,5 78,2 6,3 33,3 -42,6 6,9 -83,5 1,2 2,8 -55,2 60,4 4,0 -41,9 -92,9 -38,4 -60,3 24,7 8,7 -38,0 -64,9 -47,1 58,6 20,0 3,2 -97,1 -78,4 -22,1 -20,9 -32,3 -4,6 -71,8 42,9 -38,6 -38,8 37,0 -2,2 32,6 0,9 135,2 192,7 -9,7 -21,0 -29,3 -21,8 -0,4 33,1 -22,4 -16,1 -44,7 -53,3 133,3 80,2 -6,9 -1,8 192,3 -73,7 61,7 -14,4 -14,0 72,1 -87,9 -53,2 94,7 6,3 33,3 -33,9 27,9 -83,5 21,9 17,8 -45,7 80,2 17,8 -35,7 -92,5 -28,9 -55,2 61,3 26,5 -31,2 -62,7 -44,8 110,8 55,9 16,6 -97,1 -75,2 -9,3 -16,0 -15,6 28,7 -71,8 42,9 -24,5 -30,3 78,2 17,9 65,3 21,6 172,4 251,4 14,4 -7,0 -16,3 -3,5 28,8 77,0 -17,0 2,3 -31,8 -45,5 160,2 122,8 26,3 9,2 216,7. tuotot 5v. yhtiö 0,50 0,30 0,25 45,6 4,3 0,26 44,8 4,5 68 helmikuu 2011 Lähde: Factset Affecto Ahlstrom Aktia Aldata Solution Alma Media Amanda Capital Amer Sports Aspo Aspocomp Atria Basware Biohit BioTie Therapies Capman Cargotec Cencorp Citycon Componenta Comptel Cramo Digia Efore Elcoteq Elecster Elektrobit Elisa Etteplan Exel Composites Finnair Finnlines Fiskars Fortum F-Secure Geosentric Glaston HKScan Honkarakenne Huhtamäki Ilkka Incap Innofactor Interavanti Ixonos Kemira Keskisuomalainen Kesko Kesla Kone Konecranes Lännen Tehtaat Lassila & Tikanoja Lemminkäinen Marimekko Martela Metso M-Real Neo Industrial Neste Oil Nokia Nokian Renkaat Nordic Aluminium Norvestia Nurminen Logistics Okmetic osakekurssi 11.2. luvut numerot osingot ja tuotot ennusteet 2011 ennusteet 2012 tuotot 1v
Se on myös monessa mielessä suomalaisen pankkitoiminnan kehto. Osakkaat menettivät laskennallisesti jonkin verran. Kummankin osakekirjat ovat haluttuja keräilykohteita. T Teksti pekka kantanen outo, että menestystä ei tullut. Osakekirjatarinaan Suomen Vakuus kannattaa ottaa mukaan, koska se tuli hätiin, kun turkulainen Liikepankki Oy oli menossa nurin. Tämä Suomen Pankiksi myöhemmin muuttunut keskuspankki toimi Turussa vuodet 1811 1819. HOP omisti näet 40 000 Liikepankin osaketta Rahojen loputtua loppui myös osakkeen noteeRaus. pankin johtoa tai muuta henkilökuntaa. Pankin laskeva osakekurssi ennakoi selvästi tulevaa. urun kulttuuripääkaupunkijuhlien kunniaksi osakekirjahistoriallinen katsaus tulee Turusta. Liiketoimintamalli oli sen verran uusi ja Kruunu kuritti Liikepankkia Itsenäistymisen jälkeisessä sekasortoisessa maailmassa Suomen markka sai valuuttamarkkinoilla kylmää kyytiä. Liikepankin raunioille muodostettiin yhdessä huonosti menneen Suomen Vakuuden kanssa uusi pankki, Osakeyhtiö Turunmaan Pankki. Turussa avattiin myös Suomen ensimmäinen säästöpankki vuonna 1823. Kurssit tosin laskivat ko- 70 helmikuu 2011. Osakevaihdossa neljällä Liikepankilla sai kolme Turunmaata. Turkulaisen kiinnitysluottolaitoksen Suomen Vakuus Oy:n lyhyessä elämässä ei ole monta historiaan jäänyttä seikkaa. Alkuaikoina vaihto oli varsin vilkasta. Sieltä se muutti Helsinkiin, kun sinne oli ensin saatu rakennettua edes vähän kaupungin tynkää. Pankin osakkeet noteerattiin pörssissä vuosina 191923. Tämä vastasi 20 prosenttia yhtiön osakepääomasta. Vähältä piti, että Liikepankkia ei fuusioitu suoraan Helsingin Osakepankkiin. Lisäksi yhtiö kävi pörssikauppaa ja oli pörssin jäsen vuosina 192021. Liikepankki nimeltä Liikepankki Oy perustettiin vuonna 1917. Liikepankki otti puolestaan vuonna 1919 suuren kruunuluoton eräältä kotimaiselta yksityishenkilöltä. Suomen Pankki sai myös alkunsa Turusta. Lisäksi Turussa perustettiin Ruotsin mallin mukaan oma diskonttolaitos vuonna 1806. Ruotsalainen Palmstruchin Pankki pitikin Turussa sivukonttoria jo vuosina 166367. Kaupunkihan ei ole pelkästään entinen pääkaupunki kolmen vuoden ajalta (180912). Porvoon valtiopäivillä päätettiin, että Turkuun perustetaan "Waihetus-, Laina- ja Depositioni Konttori". Vuonna 1912 Liikepankin osakkeen merkintähinta oli osakeannissa 120 markkaa. Esimerkiksi Privatbanken kaatui kruunuluottoihin. Sillä oli yhtiöjärjestyksessään mainitsemisen arvoinen erikoisuus: vähintään kaksi viikkoa ennen yhtiökokousta osakkaiden oli kokoonnuttava keskustelemaan yhtiön asioista ilman ko ajan 130 markasta 50 markkaan osakkeelta. Tämän lainan kurssitappiot ja antolainauksen luottotappiot söivät pankin tuloksen nollille vuonna 1921. Historia ei kerro, olivatko yhtiökokoukset järjestelyn ansiosta yhtään sen helpompia kuin normaalisti. Turusta on aina ollut lyhyt matka Tukholmaan. vanhat osakekirjat Turkulaista pankkiperinnettä ja -tukea Turkulainen liikepankki nimeltä Liikepankki kompastui kruunuluottoon, ja sen jatkaja Turumaan Pankki uupui 1930-luvun lamaan. Suomen Vakuus ei ollut pankki vaan ruotsalaistyyppinen luottolaitos, joka provisiota vastaan antoi takuita kiinnelainoihin. Monet Ruotsin kruunuina otetut luotot muuttuivat ottajilleen kalliiksi. Vuonna 1923 osakkaat päättivät pankkitarkastuksen ukaasien jälkeen panna pillit pussiin. Seuraavana vuonna mentiin jo neljä miljoonaa markkaa miinukselle
Suomen Vakuus Oy:n osakkeita ei noteerattu pörssissä. K. Liikepankin turkulaiset osakkaat kaatoivat kuitenkin HOP-fuusion, ja paikallisuus voitti. Uuden pankin aloittaessa pankkien lukumäärä oli jo kääntynyt laskuun. Uuden pankin pääjohtajaksi valittiin pätevä mies, entinen Turun Osakepankin pääjohtaja Josef Lönnblad. Siitä kärsisivät kaikki, niin hyvät kuin huonotkin pankit. Myöhemmin Turunmaalle tuli vielä muutama konttori lisää. 1930-luvun lama vei Turunmaan Pankin 1930-luvun lama osoittautui tuhoisaksi Turunmaan Pankille. Ne takasivat kaatuneen pankin asiakkaiden talletukset saatuaan ensin pankin entisiltä johtajilta muhkeat takuut muutaman erityisen huonon luoton osalta. Korkeakivi oli Kirjapaino Osakeyhtiö Kalevan toimitusjohtaja (190944) ja tunnettu isänmaallisista harrastuksistaan. helmikuu 2011 71. Turunmaan Pankin lisäksi meillä on monta hyvää esimerkkiä siitä, kuinka pankkisektorin uskottavuutta ja toimivuutta on yhteisvastuullisesti pyritty ylläpitämään eri pankkien konkurssitilanteissa. Turunmaan Pankilla ei ollut aloittaessaan kaikkein parhaat eväät repussaan. Muut pankit olivat huolissaan konkurssin vaikutuksista pankkisektorille. Pankkeja on aina tullut ja mennyt. Koska osakkeet vaihdettiin Turunmaan Pankin osakkeisiin, ei näitäkään kaunottaria ole montaa jälkipolville jäänyt. Vertailukohdan antaa KOP 133 konttorillaan. Tätä ennen pankin osakkeet olivat olleet pörssissä noteerattuina vuodesta 1923. Isoista pankeista KOP:lla oli kädet täynnä tukitoimissa muualla. Pankkituet ovat erittäin ajankohtainen asia, eikä ongelma ole uusi. Lopulta kaikki talletukset saatiin turvattua ja pankkien mai- ne säilytettyä. Aiemmissa vastaavissa tapauksissa osakkaat olivat kyllä saattaneet menettää koko sijoituksensa, mutta tallettajien asemaa pidettiin tärkeänä. Vuoden 1932 lopulla todettiin, että pankki oli menettänyt koko osakepääomansa ja vähän enemmänkin. Markkinoilla mahdollisesti liikkuvat Liikepankin paperit ovat arvokkaita ja erittäin haluttuja keräilykohteita. Jäljelle jäi Pohjoismaiden Yhdyspankki ja osin HOP. Turunmaan Pankilla oli vuonna 1924 pääkonttorin lisäksi ainoastaan kaksi sivukonttoria. Kirjoittaja on Osakekirjakeräilijät ry:n puheenjohtaja. vanhat osakekirjat ja sillä oli selvä intressi pankkiin. Rahojen loputtua loppui myös osakkeen noteeraus. Lisäksi entinen ystävä HOP avasi kaupunkiin pian kilpailevan konttorin. Osakekirjat vaihdettiin aikoinaan uuden yhtiön osakkeisiin, ja näin yhtiön osakkeita ei monta jäänyt vaihtamatta. Hän on harrastanut taloushistoriaa ja kerännyt vanhoja osakekirjoja lähes 30 vuotta. Inflaatio oli syönyt leijonanosan vähistä jäljelle jääneistä varoista, ja lopulliset tappiot olivat suuret. Kaikki kuvien osakekirjat ovat nykyään hinnoissaan ja turkulaisten kannattaakin kaivaa ukin piirongin alalaatikosta, jos vaikka löytyisi aarteita. Turunmaan Pankin konkurssi oli väistämätön. Osakkeenomistajat ovat saaneet tottua vastaamaan riskisijoituksistaan, mutta tallettajat on pyritty pelastamaan. Puolilahojen perustusten päälle ei kovin iso kivitaloa kuitenkaan kannata rakentaa. www.osakekirjakerailijat.fi O S A K E K I R J AT Turkulaisen Liikepankki Oy:n osakekirja on harvinainen. Ovet suljettiin alkuvuodesta 1933. Osakekirjat olivat rahanarvoisia, kun yhtiötä purettaessa osakekirjoja vastaan sai selvää rahaa. Sitähän ne isot pojat nytkin pyrkivät maailmalla tekemään. Myös Osakeyhtiö Turunmaan Pankin osakekirja on harvinainen. Ei olisi hyvä, jos epäiltäisiin pankkien kykyä maksaa sitoumuksensa. Vuosina 191424 maassa avattiin yhteensä 339 uutta pankkikonttoria. Lopulta vuonna 1946 pankin entisille osakkaille maksettiin lopputilitys pankin omaisuuden myynnistä. Vuonna 1919 oli sovittu, että Liikepankki ja HOP tekevät Turussa yhteistyötä eikä HOP avaa siellä omaa konttoria. Pankin lopullinen purku oli pitkä prosessi, ja siihen ehti jo sotakin tulla väliin. Suomen Pankki kieltäytyi tukemasta Turunmaan Pankkia. Osakkeen noteeraus nousi alun 60 markasta 170 markkaan vuonna 1928, josta alkoi alamäki. Osakekirjoja vastaan sai kuitenkin rahaa noin 20 markkaa per osake, ja siksi niitä ei jäänyt montaa vaihtamatta. Kanteen merkitty omistaja J. Se on silti keräilijöille mielenkiintoinen tarinansa takia
Evelyn schulze puhdistaa kuparipannuja Mackmyran viskitislaamossa. Ruotsalaista viskiä pörssiin Ruotsalainen viskitislaamo Macmyra aikoo listautua Tukhol- man pörssiin myöhemmin tänä vuonna. Tilaushinnat v. Eurooppalaisista pörssiyhtiöistä tunnetuin viskiin liittyvä lienee Chivas Regalin omistaja Pernod Ricard. Pörssi-illat keväällä 2011 Helsinki, Pörssitalo, tiistai 8.3.2011 klo 8.30 Konecranes, Kone, Huhtamäki Tampere, Tampere-talo, torstai 10.3.2011 klo 17.00 UPM, Stockmann, Kone Helsinki, Marina Congress Center, keskiviikko 16.3.2011 klo 18.00 Kone, Sanoma, Stockmann, UPM Turku, Mauno Koivisto -keskus, tiistai 22.3.2011 klo 17.00 Sanoma, UPM, Lassila & Tikanoja, Konecranes Oulu, Musikkikeskus, torstai 24.3.2011 klo 17.00 YIT, Sanoma, UPM Helsinki, Pörssitalo, maanantai 28.3.2011 klo 17.00 Lassila & Tikanoja, Alma Media, Sponda Lisätietoja tapahtumista ja ilmoittautumisohjeet www.porssisaatio.fi. puhelin 020 442 4100 *) Vuodessa ilmestyy 12 numeroa (11 lehteä) + Sijoitusrahastoopas + 4 Arvoasunto-lehteä + 4 Talouselämä Platinum -lehteä = 20 lehteä. sijoitusmaailman ilmiöt sijoitusmaailman ilmiöt viskillä pörssiin. "Tarvitsemme rahaa voidaksemme tehdä viskiä uudessa tislaamossa, jota parhaillaan rakennamme", Mackmyran toimitusjohtaja Magnus Dandanell perustelee listautumisaikeita. Vuonna 1999 perustetun Mackmyran liikevaihto oli viime vuonna noin satamiljoonaa kruunua, eli noin yksitoistamil- TILAA ARVOPAPERI www.arvopaperi.fi/lehti/tilaa lehtikampanja@talentum.fi (kerro, minkä lehden tilaat sekä nimi- ja osoitetietosi, myös laskutusosoite) joonaa euroa. Intiassa viskivalmistaja Ravi Kumar Distilleries listautui menestyksekkäästi joulun alla. maan ulkomaanpuhelumaksu. 72 helmikuu 2011 Johan Olsson. Se tuottaa mallasviskiä noin 100 000 pulloa vuodessa. liittoon. ASIAKASPALVELU Talentum Media Oy, PL 920, 001001 Helsinki, puh. Jos lehti tulee sinulle liiton jäsenetuna, ilmoita osoitteenmuutos ao. 2011: kestotilaus 109 /12 kk, määräaikaistilaus 116 /12 kk. OSOITTEENMUUTOS Sähköposti tilpal@talentum.fi, puhelin 020 442 4100. Kerro, milloin muutos alkaa ja asiakasnumerosi (numerosarja osoitetietojesi yhteydessä) sekä uusi ja vanha osoitteesi. alv 23 %): Lankapuhelimesta 8,28 snt/puh + 7,00 snt/min. Matkapuhelimesta 8,28 snt/puh + 17,00 snt/min. Yhtiö on kahteen otteeseen päässyt Dagens Industrin nopeimmin kasvavien ruotsalaisyritysten Gaselllistalle. Uuden tislaamon avulla yhtiö aikoo kolminkertaistaa tuotantonsa. 020 442 4100 (mape 8.1516.30). *) Puhelun hinta (sis. Ulkomailta soitettaessa lisäksi ko. Yhtiö kertoo parhaillaan etsivänsä talousjohtajaa listautumisvalmisteluja varten. Sen osake nousi heti pörssitaipaleen alussa 25 prosenttia
ami Järvisen ja Antti Parviaisen Pääomaturvattu sijoittaminen on ensimmäinen suomenkielinen kirjan laajuinen opas strukturoituihin tuotteisiin. Tuskin kovin moni Japani-osakeindeksilainaan rahojaan laittanut on ymmärtänyt, että yksi suuren tuottokertoimen mahdollistajista on eu- K K S trukturoituun tuotteeseen sijoittava saa haittojen vastapainoksi etuja ja etujen vastapainoksi haittoja. iintoisia ovat myös keinot, joilla struktuurimaakarit voivat tarjota parempaa tuottoa joko asiakkaalleen tai itselleen. Termiinikäyrän vaikutus on sekin jäänyt julkisessa keskustelussa varsin vähälle huomiolle. On esimerkiksi hyvin vaikeaa arvioida, kuinka kannattavaa strukturoitujen tuotteiden myyminen on pankille. Kiinnostava muistutus on sekin, että kohdeosakemarkkinan korkea osinkotuotto mahdollistaa paremman osallistumisasteen, kohdistuvathan indeksilainat useimmiten hinta- eivätkä tuottoindeksiin. Timo Pylvänäinen oska äänessä ovat markkinamiehet kirjoittajista Parviainen on Suomen Strukturoitujen Sijoitustuotteiden yhdistyksen puheenjohtaja ja ammatikseen Nordean struktuurimaakareita , positiiviset puolet toki korostuvat. Sijoittamista harkitsevaa asiakas- taa, että niiden ulkopuolisen euroiksi palautuvan haitan muodostavat finanssiketjun perimät palkkiot. Järvinen ja Parviainen käsittelevät strukturoituja tuotteita laajasti, eivät vain pääomaturvalupauksen indeksilainoja, jotka ovat toki yksityissijoittajalle tutuin strukturoitujen tuotteiden osa-alue. irjoittajilta jää esimerkiksi mainitsematta se suuri ongelma, joka aiheutuu strukturoitujen tuotteiden tuote- ja markkinointiluonteesta: sijoittaja on enemmän tai vähemmän pakotettu sijoittamaan juuri siihen markkinaan ja juuri siksi aikaa kuin lainaa markkinoiva pankki on päättänyt. irjan ala on sen nimeä kattavampi on ymmärrettävää, että vierasperäistä strukturoitu-sanaa ei ole nostettu otsikkoon asti. Ilmeisesti hyvin kannattavaa, koska tuotteita tehtaillaan kasvavalla tahdilla. V S K K Sami Järvinen & Antti Parviainen: Pääomaturvattu sijoittaminen 216 s., Talentum ta auttaa huomattavasti, kun hän tietää, millaisilla työkaluilla finanssitoimijat rakentavat sijoituskohteet. Tällöin on helpompi hahmottaa myös erilaiset riskit. Johdannaisin toteutetuissa tuotteissa erilaisille asioille saadaan kohtuullisen helposti markkinahinnat. Kirjoittajat selittävät tiiviisti ja yksinkertaisesti mainoslauseiden takana olevien tuotteiden toimintalogiikan. Sijoittajan tehtäväksi jää puntaroida edut ja haitat ja muis- 74 helmikuu 2011. Pienessä vähemmistössä ovat ne, jotka sijoittavat strukturoituihin tuotteisiin ymmärryksensä pohjalta. ron ja jenin välinen korkoero. alitettavasti tuotteet ovat aina yksittäisiä tapauksia, ja vaikka Pääomaturvattu sijoittaminen -kirja avaakin toimintaperiaatteita, pankin tiskillä lojuvilla väriesitteillä kaupattavien tuotteiden läpinäkyvyys jää yhä heikoksi. Ne, jotka ymmärtävät, että kannattaa sijoittaa vain sellaiseen, mitä ymmärtää, välttelevät strukturoituja tuotteita. kirjat Valoa struktuureihin Sami Järvisen ja Antti Parviaisen teos antaa tärkeää tietoa strukturoiduista tuotteista ja avaa Suomessa myytävien lainojen toimintaperiaatteita. S trukturoituja tuotteita ostavat ennen muuta ne piensijoittajat, jotka ymmärtävät niistä vähiten. Sen myötä yhä useampi yksityissijoittajakin ymmärtää tuotteiden rakennetta ja toimintaa. tse asiassa Suomessa tarjolla olevien strukturoitujen tuotteiden kirjon läpikäyminen on yksi teoksen parhaista puolista. Itselleen räätälöityjä johdannaisstruktuureja käyttävien instituutioiden asema on tietysti toinen. Karo Hämäläinen I T eoksen toinen suuri ansio on strukturoitujen tuotteiden etujen ja sudenkuoppien esittely. Se on pelkoa poistavaa tietoa
pörssiristikko pörssi Laatinut Suomen Ristikkosampo 76 helmikuu 2011
seuraavassa numerossa ta m m i K U U N R at K a i S U Seuraavassa numerossa Arvopaperin tilinpäätösnumero kokoaa yhteen ja arvioi Helsingin pörssin yhtiöiden vuositulokset. Arvopaperi on mukana Vero 2011 -tapahtumassa 16.-17.3. Marina Congress Centerissä. · Rahaston tuotto vuonna 2010 oli +53,60 % · Lue sivuiltamme lisää miksi Aasiaan sijoittamisesta hyötyy parhaiten aktiivisen rahaston kautta. 180 170 160 150 140 130 120 110 100 90 www.jom.fi JOM Silkkitie / MSCI AC Asia ex-Japan (EUR) Historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta. Maaliskuun lehden laaja tilinpäätöspaketti on arvokasta hyötytietoa. · Aasian maat ovat vähävelkaisia ja talouskasvu on vahvaa myös ilman länsimaiden kulutuskysyntää ja vetoapua. Sijoitusrahastoon tehdyn sijoituksen arvo voi nousta tai laskea, ja sijoittaja voi sijoituksensa lunastaessaan saada takaisin vähemmän kuin hän on siihen alun perin sijoittanut. MSCI AC Asia ex-Japan (EUR) on hintaindeksi, joka ei huomioi osinkoja. JOM R AHASTOYHTI Ö FUND MANAG EMENT helmikuu 2011 77. Eduskuntavaalien alla selvitämme myös, mitkä ovat suurimpien puolueiden linjaukset ajankohtaisissa sijoittajaa koskevissa kysymyksissä. Tervetuloa vierailemaan osastolle B15! Maaliskuun Arvopaperi ilmestyy 25.3.2011. · JOM Silkkitie -erikoissijoitusrahasto sijoittaa Kaakkois-Aasian kasvaville osakemarkkinoille. Mitkä yhtiöt kasvoivat eniten, mitkä firmat olivat tulosiskussa. Menneen analysoinnin lisäksi katse kohdistetaan tulevaan: miltä näyttää kotimaisten ja tärkeimpien ulkomaisten yhtiöiden vuosi 2011
tavoitehinta 3 euroa, Microsoft Buy tavoitehinta 50 dollaria. den vuoden kuluttua ostetaan IBM:n muutaman vuoden dominanssin jälkeen PC markkinat Nokian konkurssipesästä Nokian puolestaan täyttyivät IBM-klooneista. Hetken lämmittää, kun saadaan HevosurHeilupäätti nopeuttaa suuren oivalluksensa voittajapuhelin nopeasti ulos, mutta tuloa markkinoille ohittamalla oman parin vuoden kuluttua markkinaosuus LEHTEä. Nyt NOKIAN teellakin tuntee IBM:n tarinan: IBM Microsofin resursseilla ja Nokian vooivalsi 1970-luvun lopussa henkilölyymeillä Microsofista tulee vallitseva HALLITUKSEN kohtaisten tietokoneiden satumaiset mobiilikäyttöjärjestelmä maailmassa, markkinanäkymät. T. tuotemerkki ja otetaan takaisin se, Nokian hallituksen sopisi lukea vaikka Hevosurheilulehteä, mikä Nokialle kuuluu", päätti illalniin se tajuaisi, että pelattavaa hevosta ei voi vaihtaa kesken lisseurueemme ja nosti lasin Nokian lähdön. "Katsokaa mitä tapahtui, kun kahdeksaantoista "Silloin kun Hallikaisen Jykän Microcell oli myynnissä vuoteen ensimmäinen ei-kepulainen nousi firman johtoon. seurauksista kirjoitetaan vielä monta väitöskirjaa. Symbianista luopuminen oli järjetön teko, jonka muistolle. potkittavasta insinööristä, jotka IBM:n sopimusvalmistajien Intelin ja Microsoftin markki- muuten joutuisivat keräämään na-arvot ovat 120 miljardia ja 230 miljardia taalaa. Nokialle taas käy kuin SOpISI LUKEA oli teknologiaylivoima puolellaan, se IBM:lle. vosmiehiä. Tästä sata prosenttia tulee mobiilipäätelaitteiden kehityksestä. Vaikka IBM:llä haluttiin tai ei. IBM myi PC-tuotantonsa vuonna perustetaan Oulu Oyj ja ostetaan Noki2004 Lenovolle 1,75 miljardilla dollarilla. Vuonna 1981 esiteltiin IBM 5150 Nokiaakin surkeampi kohtalo on sen käyttöjärjestelmäaliPC, kaikkien henkilökohtaisten tietokoneiden kantaemä, hankkijoilla esimerkiksi Ixonoksella, jonka liikevoitosta yli joka saatiin markkinoille yhden vuoden ennätysajassa. UKK." oli marginalisoitumassa parin pikkuJokainen lapsi Palo Alton ala-asvalmistajan käyttöjärjestelmäksi. Halpaa työvoimaa nykyä noin kahdeksan prosentin markkinaosuudellaan saadaan kymmenestätuhannesta poismaailman neljänneksi suurin PC-valmistaja. polveutuvat nykyisin noin 220 miljardin dollarin ja noin Tavoitehinta nolla euroa. Tähän malliin käytiin keskustelua Nokialle itselleen käyttöjärjestelmä oli kuitenkin ainut asia, sijoittajaporukassa Seurahuoneen ka- jolla se pystyi kontrolloimaan omaa tuotettaan. tuotekehitysprosessinsa ja käyttämällä on mennyttä, kun kymmenen muuta ulkopuolisia ohjastajia. Kumpaakin käpyjä henkensä pitimiksi. kolumni V E R M O N TA L L I M E S TA R I Ruunan ja mahon tamman liitto " ikä on maailman kepulaisin yritys?" maailman herruutta olisi tarvinnut luovuttaa Microsoftille. Lenovo on tätä an Meego-projekti. Viipidetään koulukirjaesimerkkinä luonnollisesta monopolista. Tamminiemestä Elopille ja Ollilalle tulikivenkatkuinen Kukaan Nokiassa ei ymmärrä, että Microsoft on pulassa myllytekstiviesti: "Saatanan tunarit. samalla, kun pöytään kannettiin Oulujärven kuhaa ja "Enpä sanoisi ihan noinkaan", suitsin isokenkäisiä he- misoa. Se pettää aina." hmm... Etenkin kun applikaatiokehitys oli juuri lähtenyt hyvään vauhtiin Symbian Qt:n myötä. Nokia Strong sell, maton start-up firma nimeltä Microsoft oli kehittänyt. vuonna 2003, Nokialla ei ollut kiire minnekään ja arvokkaat Jos hevosmiesten hevosmies Urho Kekkonen eläisi, lähtisi innovaatiot päätyivät Flextronicsin kautta Applen käsiin. Loppu onkin historiaa. Mutta "Eiköhän poijjaat laiteta hattu kiertämään, kuinkas kävi IBM:lle. käytettiin Intelin prosessoria ja IBM:n oman käyttöjärjestelMicrosoft puolestaan pelastaa Nokian ansiosta tulevaimän sijasta alkeellista Dos-käyttöjärjestelmää, jonka tunte- suutensa ja siirtyy uudelle kaviouralle. Nokian kassalla, markkinaosuudella ja brändillä sekä Symbianista että Meegosta olisi ehditty luoda Kirjoittaja on hevosnäkökulmasta iPhonen ja Androidin tappajia ilman, että matkapuhelinhavaintojaan tekevä pörssitietäjä. M 78 helmikuu 2011 tuomas ikonen. päristin, jos puhelin toimii ja on mukava käyttää. 250 miljoonan kappaleen vuotuiset PC-markkinat. Jos jalostusorilla on yskä, annetaan yskänlääkettä Microsoft ei tajunnut mobiilivallankumousta ajoissa ja eikä ruunata koko elikkoa. binetissa Oulun lauantairavien päätteeksi päivä sen jälkeen, "Niin se menee", nyökyttelivät seurueemme it-miljonäärit kun Nokia oli ilmoittanut uudesta strategiastaan. "En tiedä." Ketä kiinnostaa, vaikka käyttöjärjestelmänä olisi venäläinen "Nokia. On siinä minulla koni- oleva maho tamma." tohtorit. IBM:n tehokvalmistajaa on liikkeellä täsmälleen kaamman oman prosessorin sijasta samalla kapulalla
Ohjelma: 8.00 Aamupala ja ilmoittautuminen 8.15 Tervetuliaissanat, Eljas Repo, päätoimittaja, Arvopaperi 8.20 Johdannaispörssi NDX antaa sijoittajille enemmän sijoitusmahdollisuuksia Christopher Lignell, Nordic Derivatives Exchange 8.30 Miten osakekurssien ennustuksessa onnistuu. Miten onnistua osakekurssien ennustuksissa? Salkulle vipua ja turvaa NDX:n johdannaisilla AAMUSEMINAARI Keskiviikko 9.3.2011, klo 8.0010.00 · Radisson Blu Royal, Runeberginkatu 2, Helsinki Tervetuloa Arvopaperin ja Nordic Derivatives Exchangen järjestämään aamuseminaariin, jossa nautit aamiaisen yhteydessä korkeatasoisista asiantuntijaluennoista. 9.00 Sijoitusmahdollisuudet hyödykkeisiin johdannaisten avulla Johannes Ankelo, Suomen maajohtaja, Commerzbank 9.20 Warrantit ja MINI-futuurit tuovat vipua salkkuun Alexander Tiainen, tuoteasiantuntija, strukturoituja sijoitustuotteita, SIP Nordic 9.40 Kysymyksiä ja keskustelua 10.00 Tilaisuus päättyy Ilmoittautuminen ja lisätiedot: www.arvopaperi.fi/tapahtumat Arvopaperin. Miksi hän onnistui ennustuksessaan ja mitä hän ennustaa nyt. Tilaisuuteen on vapaa pääsy kaikilla Arvopaperin lukijoilla, mutta tilaisuuteen mahtuu vain rajoitettu määrä osallistujia. FIMin sijoitusjohtaja Vesa Engdahl ennusti Arvopaperissa kovaa kurssinousua 2009