Arvopaperi 2/2012 - Lehtiluukku.fi

Haluatko ostaa tämän lehden?

Vaikuttaako lehti kiinnostavalta? Voit lukea koko lehden valitsemalla "Lisää ostoskoriin". Mukavia lukuhetkiä!

Olet esikatselutilassa. Lue koko lehti

Tallimestari: Outokummun miljardimöhläykset Sijoittamisen erikoislehti 32. vuosikerta helmikuu 2012 9,50 2 helmikuu 2/2012 Mikä on Rovion arvo? Mikä on Rovion arvo? Niklas ja Mikael HediN viiHdeiMperiuMi asi a miehet autoteollisuus var ainhoitajat Skandia-kauppa syö Mersu on Bemaria miljoonabisneksen halvempi Riskistä meni maku
Pankit tarjoavat pörssin kautta niin sanottuja pörssinoteerattuja sijoitustuotteita, joilla luodaan lisuuksia. Voit milloin tahansa normaaleiden markkinaolosuhteiden vallitessa, pörssin ollessa auki, ostaa tai myydä pörssinoteerattua sijoitustuotetta pankin tai välittäjän kautta. NDX pörssiä valvoo Ruotsin finanssivalvonta, Finansinspektionen. Vuonna 2011 tehtiin yli 1,7 miljoonaa kauppaa pörssinoteeratuilla sijoitustuotteilla Suomen, Norjan ja Ruotsin pörsseissä. ILMOITUS Sijoituskoulu Kultaa pörssissä Tänään sinulla on mahdollisuus käydä kauppaa osakkeiden lisäksi myös raakaaineilla, valuutoilla ja indekseillä. Sijoitustuotteen tyypistä riippuu, miten pörssinoteerattu sijoitustuote seuraa kohde-etuutta. PÖRSSINOTEERATUILLA SIJOITUSTUOTTEILLA VOIT... ...sijoittaa raaka-aineisiin, indekseihin, valuuttoihin, korkoihin ja osakkeisiin Esimerkkejä kohde-etuuksista: RAAKA-AINEET: Hopea, Kahvli, Kulta, Kupari, Sokeri, Vehnä, Öljy INDEKSIT: DAX30, S&P 500, Nasdaq 100, OMXS30, RDX, VIX, Dow JonesIndustrial Avarage OSAKKEET: Apple, Fortum, Kone, Metso, Neste Oil, Nokia, Sampo, YIT VALUUTAT: US-Dollarit ...sijoittaa markkinan noustessa että laskiessa NOUSU: BULL CALL LONG OSTO Arvo nousee kun kohdeetuuden hinta nousee LASKU: BEAR PUT SHORT MYYNTI Arvo nousee kun kohdeetuuden hinta laskee ...sijoittaa vipuvaikutuksella ESIMERKKI: VIPUKERROIN 3 +3 % +1 % -1 % -3 % Pörrssinoteerattu sijoitustuote jonka arvokehitys perustuu kohde-etuuteen Kohde-etuus Mikä on NDX? NDX, eli Nordic Derivatives Exchange, on osa ruotsalaista Nordic Growth Market (NGM) pörssiä. Kohde-etuus voi olla esimerkiksi Fortum, öljy tai japanilainen Nikkei-indeksi. Voit investoida esimerkiksi Nokian osakekurssiin viidellä eri tavalla. Voit osake- ja rahastosalkun kautta investoida esimerkiksi öljyn tai kullan hintaan, tai Japanin tai Saksan osakemarkkinoille. Marraskuusta 2008 lähtien Nordic Growth Market on osa Boerse Stuttgart Groupia. YHTEYSTIEDOT www.ndxporssi.com www.ndxporssi.com/education S-posti: ndx@ndxporssi.com Puhelin: +800 566 390 00 ILMOITUS. NDX on Pohjoismaiden johtava markkinapaikka pörssilistatuille sijoitustuotteille, ja pyrkimyksemme on olla edelläkävijä uusien tuotteiden sopeuttamisessa yhteistyökumppaneidemme kanssa. Viime vuosien aikana kiinnostus pörssinoteerattuja sijoitustuotteita kohtaan on kasvanut. NDX tarjoaa kaupankäyntiä investoijille Suomessa, Norjassa ja Ruotsissa. Esimerkkejä pörssinoteeratuista sijoitustuotteista ovat Bull & Bear sertifikaatit, minifutuurit, warrantit, tracker-sertifikaatit ja knock-out warrantit. teille. Yksi syy tähän kehitykseen on vahvasti kasvava tuotevalikoima, joka on mahdollistanut kaupankäynnin esimerkiksi raaka-aineilla ja osakeindekseillä. Kerromme tässä joka perjantai kevään aikana, miten voit sen tehdä. "Pörssinoteeratut sijoitustuotteet antavat sinulle mahdollisuuden ansaita rahaa sekä markkinan noustessa että laskiessa ja joissakin tapauksissa jopa liikkumattomilla markkinoilla." NDX on pörssilistattujen johdannaisten listauspaikka ja osa NGM-pörssiä. Kasvava kilpailu tuotteiden liikkeellelaskijoiden ja pörssien välillä on parantanut pohjoismaiden sijoittajien edellytyksiä. Jos esimerkiksi markkinauskosi on optimaalinen, voit alentaa riskitasoasi tai sijoittaa aiemmin vaikeasti saatavilla olleisiin markkinoihin tai kohde-etuuksiin. Laaja valikoima investointituotteita hyödyttää sinua investoijana ja voit löytää investointikohteen, joka vastaa markkinauskoasi ja haluamaasi riskitasoa. laaja valikoima investointimahdolsijoitustuote on Pörssinoteerattu Kultaa pörssissä Sijoituskoulu: Osa 1/10 NDX:n koulutussarjassa voit oppia miten sijoittaa osakkeisiin, raakaaineisiin, valuuttoihin ja korkoihin pörsslistatuilla sijoitustuotteilla. Voit esimerkiksi investoida vivulla tai ilman ja voit ansaita rahaa sekä markkinan noustessa että laskiessa. Tänään NDX listalta löytyy yli 5500 pörssinoteerattua sijoitustuotetta, joten NDX on johtava markkinapaikka pohjoismaissa noteeratuille sijoitustuot- arvopaperi, jonka liikkeellelaskija on pankki tai rahoitusinstituutti ja jonka arvonkehitys perustuu kohde-etuuteen. Pörssi tarjoaa monta eri vaihtoehtoa näihin kohdeetuuksiin investoimiseen
osake, indeksi, raaka-aine tai valuutta. ILMOITUS Sijoita Kultaan seuraavilla arvopapereilla: Arvopaperi Suunta* Liikkeeseenlask. * = jos uskot kohde-etuuden hinnan nousevan. Vasemmanpuolisen listan arvopapereiden kehitykset ovat kytketty kullan hintakehitykseen ja ne antavat sinulle vipuvaikutuksen kautta mahdollisuuden spekuloida sekä markkinoiden noustessa että laskiessa. Knock-out warrantit B B B B LONGKUL H CZB LONGKUL D CZB SHRTKUL G CZB SHRTKUL H CZB Commerzbank Commerzbank Commerzbank Commerzbank 10,3 5,30 7,20 5,10 Loputon Loputon Loputon Loputon Turbowarrantit TKULTA2C 1650CG1 TKULTA2C 1400CIT TKULTA2O 1800CIT TKULTA2O 2100CIT Citi Citi Citi Citi 23,4 5,32 21,4 4,53 07.03.2012 07.03.2012 07.03.2012 07.03.2012 ** 14.02.2012 KULTA Liikevaihto: 1 283 574 euroa Aikajakso: 10.01.2012 - 10.02.2012 60 % 40 % Sivulla www.ndxporssi.com/fi/kulta näet ajankohtaisen listan. Kehitys Commerzbank RBS RBS Commerzbank Citi Commerzbank Citi Commerzbank +326 % +206 % +173 % +167 % +211 % +189 % +185 % +139 % Raaka-aineet Hopea Kahvi Kulta Kupari Sokeri Vehnä Öljy Turbowarrantit TDAX2C TDAX2B TDAX2C TDAX2B 5950CG 5900CZB1 5900CG1 5800CZB1 7 Valuutat US - Dollarit Mini-futuurit LONGDAX A3 RBS LONGDAX AK CG LONGDAX A2 RBS LONGDAX AJ CG LONGHPEA A8 RBS LONGHOPEA AH CG RBS Citi RBS Citi RBS Citi +172 % +148 % +129 % +116 % +107 % +73 % Indeksit DAX - Saksa DJ - EURO STOXX 50 Index DJ - Industrial Avarage - USA S&P 500 - USA Nasdaq 100 - USA OMXS30 - Ruotsi Hang Seng China Enterprises Index RDX - Venäjä VIX - VIX CBOE Volatility Index 8 7 Knock-out warrantit B B B B LONGFUM I CZB SHRTNOK O CZB LONGDAX AI CZB LONGFUM K CZB Commerzbank Commerzbank Commerzbank Commerzbank +161 % +136 % +95 % +89 % Korot Bond Future - Euro Goverment Bond Future - Saksa T-Note Future - USA Bull & Bear sertifikaatit BULL BULL BULL BULL MREAL X3 C NRE X3 C YIT X3 C NESTE X3 C Commerzbank Commerzbank Commerzbank Commerzbank +95 % +89 % +83 % +50 % Osakkeet Apple Fortum Google Kone Metso M-real Neste Oil Nokian Renkaat Nokia Nordea Bank Rautaruukki Outokumpu Sampo Stora Enso Talvivaara Mining Telia Sonera UPM-Kymmene Wärtsilä YIT 7 12 6 6 6 6 2 2 2 2 2 2 13 7 8 45 3 6 10 5 11 7 14 5 16 (10.01.2012 - 10.02.2012 ) Katso ajankohtainen lista osoitteessa: www.ndxporssi.com 15 36 Mitä ovat pörssilistatu sijoitustuotteet? Pörssilitatut sijoitustuotteet on yleisnimi eri arvopapereille joilla käydään kauppaa pörssin kautta ja joiden kehitys seuraa tiettyä kohde-etuutta. Sijoituksen kohde-etuus voi olla esim. Esimerkkejä pörsslitatuista sijoitustuotteista ovat warrantit, turbowarrantit, knock-out warrantit, Mini-futuurit ja Bull & Bear sertifikaatit. 13 3 6 9 10 8 2 2 14 2 2 Sijoitustuotteiden määrä 14.02.2012 Katso ajankohtainen lista arvopapereista: www.ndxporssi.com/fi/tuotteet Lue lisää osoitteessa: www.ndxporssi.com/education Miten sijoittaa? Pörssilistatuilla sijoitustuotteilla voit käydä kauppaa pankin tai osakevälittäjän kautta samalla tavalla kuin ostaisit tavallisia osakkeita. Vipu** Commerzbank Commerzbank 4 4 Voimassaoloaika Bull & Bear sertifikaatit BULL KULTA X4 C BEAR KULTA X4 C Loputon Loputon Mini Futuurit LONGKULTA AM CG LONGKULTA A6 RBS LONGKULTA B1 RBS SHORTKULTA AH CG SHORTKULTA E RBS SHORTKULTA R RBS Citi RBS RBS Citi RBS RBS 7,77 7,84 17,0 6,81 6,71 16,5 Loputon Loputon Loputon Loputon Loputon Loputon Uskotko kullan hinnan nousevan vai laskevan? Haluatko ottaa osaa kullan hinnan kehitykseen. Voit tehdä tämän Bull & Bear sertifikaateilla, Mini-Futuureilla, Knockout warranteilla tai Turbowarranteilla. = jos uskot kohde-etuuden hinnan laskevan Nuolet kuvaavat markkinausko sijoitustuotteita kohtaan NDX:llä joiden kohde-etuutena toimii kultaa. Voit sijoittaa seuraaviin kohde-etuuksiin NDX:n kautta: Warrantit Turbowarrantit Knock-out warrantit 12 20 11 Bull & Bear TrackerMinifutuurit sertifikaatit sertifikaatit 30 15 44 8 7 19 5 33 68 23 57 15 15 15 19 7 7 4 2 3 3 5 1 1 1 1 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 Kuukauden voittajat Warrantit NRE2C 30CZB DAX2C 6900RBS DAX2C 6600RBS DAX2C 6500CZB Liikkeeseenlask. Sijoitustuotteet löytyvät tosin eri "listoilta" kuin osakkeet, tavallisimmin "warrantit" tai "sertifikaatit" kategorioista. Ota yhteyttä omaan pankkiin tai välittäjään jos olet epävarma miten löydät NDX:n sijoitusvaihtoehdot. www.citifirst.fi www10.warrants.commerzbank.com www.rbs.fi/markets ILMOITUS
020 442 4110 10.30 Tilaisuus päättyy Oikeudet muutoksiin pidätetään. Eljas Repo, päätoimittaja, Arvopaperi. Keskiviikkona 21.3.2012 klo 8.0010.30 Musiikkitalo, Camerata-sali, Mannerheimintie 13a B, Helsinki Tervetuloa Arvopaperin aamutilaisuuteen! Millaisia ovat eläkeyhtiöiden sijoitustuotot. Tule kuuntelemaan asiantuntijoita! OHJELMA 8.00 Aamukahvi ja ilmoittautuminen AAMUSEMINAARI Arvopaperin 9.00 Ilmarisen sijoitusstrategia 9.20 Sijoitusnäkemys Timo Ritakallio, varatoimitusjohtaja, Ilmarinen Timo Löyttyniemi, toimitusjohtaja, Valtion Eläkerahasto kommentti: Vesa Puttonen, rahoituksen professori keskustelussa mukana aamun puhujat 8.30 Tervetuloa! 8.35 Huomioita työeläke- sijoituksista 2011 Suvi-Anne Siimes, toimitusjohtaja, Työeläkevakuuttajat TELA ry. 9.40 Paneelikeskustelu eti du h lle ittau in tilaaji Ilmo aper p Arvo vain www.talentumevents.fi/tela, ilmoittautumiset@talentumevents.fi, puh
Vaikka ruotsalaiset Nordea ja Teliasonera otetaan lukuun, Rovio mahtuisi kärkikymmenikköön. Hanna Porkka vastaa Alfred Bergin instituutioasiakkaista. 38 KAiKUPoHJA. Sopulisijoittajat vahvistavat markkinahuhuja. JUHo KUVA 5. Viiden miljardin arvoinen on tällä hetkellä toinen suomalainen lintufirma, Metso. Hän vertaa lintuja Hello Kitty! -kissahahmoon. sisällys helmikuu 2012 UUSI LEHTI Vihaiset linnut = Metso? Vihaisilla linnuilla ja ärsyttävillä pos- helmikuu 2012 TiiNA TERVoNEN suilla maailmanmaineeseen rynninyt espoolainen Rovio on paljon muutakin kuin yhden pelin yhtiö. Kuittinen on arviossaan varovaisempi: viisi miljardia on tällä hetkellä yhtiölle haastavankuuloinen hintalappu. Rovion markkina-arvoksi on veikkailtu viittäseitsemää miljardia euroa. Metson viime vuoden liikevaihto oli 6,6 miljardia euroa, liikevoitto 572 miljoonaa ja oma pääoma 2,2 miljardia. KANNEN KUVA: JUHA TÖRMÄLÄ 18 VARAiNHoiTAJA. Viiden miljardin markkina-arvolla Rovio olisi Suomen kahdeksanneksi suurin pörssiyhtiö, Stora Ensoa suurempi. Sivulta 28 alkavassa artikkelissa it-yhtiöihin erikoistunut analyytikko Tero Kuittinen avaa Rovion liiketoimintamallin oivallisuuden: yhtiö on onnistunut luomaan niin haluttavan brändin, että yhdysvaltalaiset jättiyhtiöt hoitavat käytännössä Rovion markkinointikulut. Vuoden kuluttua voi olla toisin, jos yhtiö onnistuu toisessa joulusesongissa peräkkäin
53 Mersu on pörssissä Bemariahalvempi 54 INDEKSISIJOITTAMINEN VuosikymmenSuomi-etf:ää 74 PÖRSSI 100 VUOTTA Raha etsii isäntää ilmiöitä & pelureita Marie Antoinette 70 SIJOITUSMAAILMAN ILMIÖT 71 MARKUS SALIN RuostumatonMerenneito 72 KIRJAT Seppo Saarion pörssiklassikko uudistui 76 PÖRSSIRISTIKKO 80 LUKIJALTA Kurkistusarvometalli- markkinoidenkulisseihin 82 VERMON TALLIMESTARI Outokumpukaikkien tyräyksienemätyräys 18 VARAINHOITO Riskisijoituseienäämaistu 28 ROVIO Miljardin pelilatauksen arvo 42 KUUKAUDEN OSAKE vaconin tuttu tarina jatkuu 38 MARKKINAPSYKOLOGIA etevä sijoittaja sulkee korvansamarkkinahälyltä ko lu m N i t 56 PENTTI FORSMAN Politiikka kriisissä, ei markkinatalous 79 JOUKO MARTTILA onneksi olkoon, Pekka! juHo Kuva 78 aP areenalla pohdinnassa Metso, M-real ja Kesko Karri Alameri 57 taulukot 58 tulosennusteet 60 Pohjoismaiset tulosennusteet 61 eurooppalaiset tulosennusteet 62 Yhdysvaltalaiset tulosennusteet 63 Parhaat rahastot 64 Suomi-salkut 66 Korot ja lainat 67 Raaka-aineet ja maailmantalous 68 osingot ja tuotot 6 Hannu Konttinen helmikuu 2012. sisällys uutiset & ihmiset 8 PÄÄKIRJOITUS eljas Repo odottaa hyviä osinkoja 10 NOTEERATUT Skandia-kauppa järisyttää finanssimarkkinoita 12 UUTISKUUKAUSI 14 SIJOITIN VIIMEKSI KiekkoguruJarmo Kekäläinen salkutti autotallin 16 IHMISET KarriAlamerikorvasi MikkoKoskimiehen reportaasit & katsaukset osakkeet & rahastot 48 Osinkopettymysten uhka väistyi 50 F-Secure on pilvessä 52 MAAILMAN OSAKKEET Dopingia vai ei
Tervetuloa kokemaan uudenlainen ajamisen mukavuus. Vapaa autoetu 605 , käyttöetu 410 . PowerShift on myös polttoainetaloudellisuudeltaan perinteistä automaattivaihteistoa merkittävästi parempi. ford.fi Ford Mondeo -mallisto alk. Edistyksellinen FORD MONDEO ja a PowerShift-automaattivaihteisto. Edistyksellinen Ford PowerShift -kaksoiskytkinvaihteisto yhdistää automaattivaihteiston mukavuuden ja manuaalivaihteiston tehokkuuden. 26.911,79 (autoveroton hinta 20.710 + arvioitu autovero CO2-päästöillä 159 g/km 6.201,79 ). Ford Mondeo -malliston CO2-päästöt 114179 g/km ja EU-yhdistetty kulutus 4,38,0 l/100 km. Hintaan lisätään liikekohtaiset toimituskulut 600 . Kuvan autot erikoisvarustein.
Jos niin käy, on "Poju" Chaim "Poju" Zabse näkyy markkinaludowicz. Finnair ei kuulu pörssissä arvostetkertoneet osinkoehdotuksensa. Vaikka Hedin suku ei yltäisi Forbesin listalle, ovat he jo nyt luoneet Suomessa ainutlaatuisen tarinan ja valtavan arvokkaan yhtiön. 8 helmikuu 2012. johtajan osakekurssisdööriä kiehtoo suosa. maa. Tosin Sanomissa t o i m i t u k s e lta Eljas Repo 040 342 4661 Karo Hämäläinen 040 342 4676 Anne Leino 040 342 4671 Mikko Laitila 040 342 4287 Tommi Melender 040 342 4665 Katja Rapeli 040 342 4668 Tiina Tervonen 040 342 4335 YhteYstiedot toimitusPäällikkö toimitussihteeri toimittajat ad Käyntiosoite: Annankatu 3436 B, 00100 Helsinki, Postiosoite: PL 920, 00101 Helsinki puh 020 442 40, faksi 020 442 4677 etunimi.sukunimi@talentum.fi www.arvopaperi.fi AvustAjAt tässä numerossA Pentti Forsman, Tero Kuittinen, Juho Kuva, Mikko Laitila, Jouko Marttila, Petre Pomell, Katja Reina, Markus Salin, Juha Törmälä, Outi Törmälä, Pekka Virolainen mediAmYYnti Pia Strömdahl-Koskinen 040 342 4333 trAfiikki mediamyynti@talentum.fi Christina Niskanen 020 442 4633 Aineistot arvopaperi.ilmoitus@talentum.fi Vedos faksilla: 020 442 4152 PAino PunaMusta Oy, Joensuu PAPeri MyBrite Silk 80g/m2, kansi Galerie Art Gloss 200g/m2 ISSN 0782-6060 Aikakauslehtien liiton jäsen Levikki 24 264 (LT 2010) Lukijamäärä 93 000 (KMT S10K11) tilAukset puh. Hyviä tujen joukkoon. K Kevät tuo odotuksia paremmat osingot Sijoittamisen erikoislehti 3 2 . Yhtiö ostaa 2,7 miljardilla ainakin osallistua yhtiökoko- eurolla Inoxumin ja jättää osingot jakauksiin. 9 %). v u o s i k e rta Päätoimittaja evät ja yhtiökokousten aika on tehty hyviäkin yritysostoja. 020 442 4100, faksi 020 442 4101 Sähköposti: tilpal@talentum.fi Arvopaperin lukija- ja asiakasrekisteriä voidaan käyttää suoramarkkinointiin. MiljarZabludowiCZ. Viimeksi tv-bisnestä Belgiasta ja Finnair on ollut plusHollannista. On mahdollista, Kevään mielenettä ruostumattoman kiintoisin ehdokas hallitusherr a teräksen markkinat hallitusherraksi on piristyvät. kiot maksetaan rahana ja alennuksina Kaikki suurimmat pörssiyhtiöt ovat lentolippuihin. Kaj Hed on kansikuvapoikien Rovion toimitusjohtajan mikael hedin isä ja yhtiön operatiivisen johtajan niklas hedin setä. Sanoma osti viimika Vehviläisen asunme kesänä isolla rahalla tojärjestelyt. 48). Hallituksien jäseneh- matta. markkinat eivät kiittäneet. toimitusjohtaja mika seitovirta ottivat Kolmantena toukokuuta Messukeskuk- rohkean askeleen, jota ainakaan osakesessa päättyy jorma ollilan ura Nokiassa. 020 442 4100, faksi 020 442 4101 Sähköposti: tilpal@talentum.fi, internet: www.arvopaperi.fi tilAushinnAt Vuosikerta 12 numeroa Arvopaperia ja 4 numeroa Arvoasuntoa 109 euroa (sis. Markkina-arvolla osinkoja on tiedossa. kumpu pettivät odotukset. ostajan osakkeenomiseljAs rePo tajille. omistajien uhrauksia. Hallituspalkosinkojen odotusta. Puheenjohtajavaihdos herättää tunOn helppo löytää perustelut sille, miksi teita ja aivan varmasti Outokumpu teki virkeskustelua. Yleensä yrityssailaksella ja Vehviläikaupoista on vähän iloa sellä riittää selitettävää. puheenjohtaja harri Harmi. Jos Rovio listataan ja veikattu miljardien arvo pitää paikkansa, Rovion pääomistajan kaj hedin nimi ilmestyy miljardöörien joukkoon. Odotukset Rovion tulevaisuuteen ovat kovat. Finanalyytikkojen ennusteita ja luvatnair ei maksa viime vuodelta tuja osinkoja (s. Vertasimme mitattuna se on sijalla 50. Kestotilaus jatkuu sovitusti valitun laskutusjakson mukaisesti voimassaolevaan kestotilaushintaan. Osakkeenomistajilla Outokummun hallituksessa päätettiin on mahdollisuus vaikuttaa tai isoista asioita. Myyjän eli Hänen tilalleen on tarjolla risto siilas- ThyssenKruppin kurssi piristyi. lähestyy. alv. Finnairissa on jotain muutakin Sanoman pettymyksen selittää pielessä kuin toimitusjohtaja yritysosto. Kaupan salla viisi vuotta sitten. Pojun panos Tapparaan lienee enemmän Finnairissa hallituksen jäseniltä ei edelrakkautta vanhaan kotikaupunkiin kuin lytetä osakkeenomistusta. mielenkiintoisin heen. Päätöksentekijät malainen kaivosteollisuus ja Outotecin näkevät vielä oman kukkaronsa kautta, omistaminen. Peruutukset ja osoitteenmuutokset puh. Suurimmista osinkoa kuten ei neljänä edelyhtiöistä lähinnä Sanoma ja Outolisenäkään vuotena. Rekisteriseloste on saatavissa Talentum Media Oy:n tilaajapalvelusta. Uusi miljardööri Forbesin listalle? Suomesta Forbesin miljardöörien listalle on päässyt vain Koneen Antti herlin. sulatteluun tarvitaan Yhtiökokouksessa 28.3. kuinka riskinotossa onnistuivat, sillä OuPoju on tehnyt rahaa kiinteistöillä, tokummun hallituksen palkkiot jaetaan raaka-aineilla ja Las Vegasissa, mutta osakkeina. Puheenjohtaja ole johansson ja dokkaiden nimiä on jo julkistettu
Lehtimäki, Asianajotoimisto Trust Päälakimies Sakari Wuolijoki, SEB Edut: sektori ja 25 % Julkinen Lakimiesliitto Suomen Ilmoittaudu! · www.talentumlakikoulutus.fi · lakikoulutus@talentum.fi · puhelin 020 442 4100 · Oikeudet muutoksiin pidätetään. www.talentumlakikoulutus.fi. Mitä takauksista neuvoteltaessa tulee muistaa. Markkinajohtaja. Talentum Lakikoulutus Mitä rahoitussopimuksesi sisältää. · Lainasopimusten uudelleenneuvotteleminen: palkkiot, marginaalit ja muutokset · Mitä vakuussopimuksissa on tärkeä muistaa. Brunssiseminaarissa käydään käytännönläheisesti läpi, millaisin sopimusjärjestelyin yrityksen ja pankin sekä muiden rahoittajien välinen suhde järjestetään ja miten turvataan osapuolten asemat ongelmatilanteiden varalta. Kuka ottaa vaikeuksien tullessa ohjat? Niin hyvinä kuin huonoinakin aikoina yrityksen rahoitussopimusten sisältö on sille olennainen menestystekijä. Takauksia koskevat ongelmatilanteet Mikä on tärkeää luotonantajien välisissä sopimuksissa. · Miten pääomalaina ja vaihtovelkakirjalaina toimivat. Miten eri vakuudet toimivat. Helsinki 495 + alv 23 % · · · · · Brunssin aiheina ovat mm.: · Mikä lainasopimuksissa on tärkeää yrityksille. Tilaisuudessa vaikeatkin kysymykset tehdään helposti lähestyttäviksi. Yrityksen rahoitussopimukset -brunssi · 15.3. Asiantuntijan valinta. Mitä pankki edellyttää käytännössä? Asiantuntijoina: Asianajaja Mika J
Skandia Life Eläkevakuutusten uusmyynti lopetettiin jo lokakuussa 2009 ps-lain syntyaikoihin. niistä äkö op näistä? Sijoitustoiminnan tuotot, 2010 Alexandria Pankkiiriliike Finlandia Group Elina Pankkiiriliike Afondo Consulting Elite Life Finanssimaailma RVP Lähde: Finanssivalvonta 14,9 12,7 3 2 1,5 - 10 helmikuu 2012. Rahoista osansa saavat myös ne varainhoitoyhtiöt, joille asiamiehet ovat ulkoistaneet asiamiesrahastojensa salkunhoidon. Monimutkaisessa sopimusviidakossa varainhoitaja saattaa vielä palauttaa osan omasta hallinnointipalkkiostaan asiamie- Skandia yllättää viimeisen kerran? Asiamiesten työ oli vuosien ajan eläkevakuutusten myyntiä. Elina Pankkiiriliikkeen kolmessa Skandia-rahastossa on yhteensä 125 miljoonan euron varat. Kaupassa siirtyy noin 100 000 sijoitussidonnaista henki- ja eläkevakuutusta, joissa on varoja yhteensä 1,3 miljardia euroa. Näin laskettuna hallinnointipalkkiot ovat tuottaneet Elinalle 1,3 miljoonaa euroa vuodessa. "Periaatteemme on, että asiakkaat saavat valita itse rahastot, joihin heidän rahansa on sijoitettu", sanoo OP-Henkivakuutuksen toimitusjohtaja Jarmo Kuisma. JärJesteLy on tuottanut asiaMiehiLLe MiLJoonien paLkkiotuLot v uodessa. Skandia-kauppa järisyttää finanssimarkkinoita Skandian eläkevakuutuksia välittäneitä asiamiesyrityksiä uhkaa miljoonatulojen menetys. OP Teksti Mikko Laitila Asiamiesyritysten tulotasoa uusmyynnin loppuminen ei kuitenkaan romahduttanut, sillä vanha kanta on jauhanut niille rahaa. Jos kauppahinta olisi hieman yli kymmenen prosenttia vakuutuskannasta, kaupan arvoksi tulisi noin 140 miljoonaa euroa. Asiamiehillä on nimittäin ollut jo vuosien ajan välitysrahastoja, jotka Skandia on kelpuuttanut vakuutuksissa käytettävien rahastojen listalle. OP-Pohjolalle ei liene vaikea valita, haluaako se elättää välitysrahastoja. Skandian vakuutuksia on myynyt kuusi asiamiestä: Alexandria Pankkiiriliike, Elina Pankkiiriliike, Afondo Consulting, Elite Life, Finanssimaailma ja Finlandia Group. Suurimmalla asiamiehellä, Pankkiiriliike Alexandrialla, on omissa kuorirahastoissaan lähes 500 miljoonaa euroa. Kauppa voikin järisyttää Suomen finanssimaailmaa uuteen asentoon enemmän kuin tähän saakka on julkisuudessa tiedetty. Asiamiesyritysten vaiettujen, mutta valtaviksi paisuneiden rahastojen kautta on sijoitettu alaa tuntevien mukaan jopa yli 800 miljoonaa euroa Skandian asiakkaiden rahaa. Olemme luonnollisesti varautuneet eri vaihtoehtoihin, ja mikäli kyseinen liiketoiminta tyystin katoaa, se ei tule vaarantamaan millään tavalla yhtiömme toimintaa", Elina Pankkiiriliikkeen sijoitusjohtaja Jussi hannukainen sanoo. -Pohjola osti Skandia Lifen Suomen liiketoiminnot kaupalla, jonka on määrä varmistua kesäkuun loppuun mennessä. Hallinnointipalkkio on prosentin luokkaa. Oranssi finanssiryhmä ryhtynee oitis toimiin saadakseen investointinsa maksettua. noteeratut jarmo teinilä UUSI ISÄNTÄ. Uusi omistaja saattaa viedä Skandian asiamiehiltä merkittävän osan niiden tuloista. Miljoonien tuloautomaatti Hiljainen järjestely on tuottanut asiamiehille miljoonien eurojen palkkiotulot vuodessa. "Kokoluokka on noin neljänneksen luokkaa tämän hetken liiketoiminnastamme. Summasta merkittävä osa on alaa tuntevien mukaan Skandian asiakkaiden varoja, ja suuri osa niistä on sijoitettu SEBin rahastoihin. Eläkevakuutusasiakas toki päättää, mihin rahastoihin eläkevakuutusvaransa laittaa, mutta aktiiviset asiamiehet ovat suositelleet asiakkaille omia rahastojaan ja onnistuneet siinä. helle, jos sopimukset sitä edellyttävät
euroa Ostaja vaikenee Mitä OP-Pohjola aikoo tehdä Skandian asiamiesverkoston ja etenkin asiamiesrahastojen suhteen. Moni asiamies on ehtinyt perustaa oman rahastoyhtiön nostaakseen profiiliaan. Esimerkiksi Elite Lifen lisäksi nykyään on olemassa Elite Pankkiiriliike, joka on keskittynyt omaisuudenhoidon ja muiden sijoituspalveluiden tarjoamiseen. pohjoismaiset tuloskoneet Yhtiö nettotulos 2012e, mrd. "Periaatteemme on, että asiakkaat saavat valita itse rahastot, joihin heidän rahansa on sijoitettu." Kuisma ei kuitenkaan kiistä sitä, etteikö kauppa lopulta vaikuttaisi asiamiesrahastojen asiakkuuksiin ja niihin rahastoyhtiöihin, joissa asiamiesyhtiöiden kautta sijoitetut varat ovat. Markkina-arvolla mitattuna tilanne ei näytä järin paljon paremmalta. P. Alexandria on korvannut eläkevakuutusmyyntitulon lopahtamista myymällä strukturoituja tuotteita. Niin Ruotsissa, Norjassa kuin Tanskassakin on selvästi parempia rahakoneita kuin suomalainen energiamylly. Eivät taiteilijatkaan kommentoi keskeneräisiä töitä, emmekä ole keskustelleet vielä yhdenkään asiamiehen kanssa", Kuisma sanoo. Sillä irtoaa pohjoismaisessa vertailussa kuitenkin vasta neljästoista sija. Liikevaihdolla mitattuna toiseksi suurin suomalainen pörssiyhtiö UPM-Kymmene on pohjoismaisen vertailun kahdestoista. Karo Hämäläinen helmikuu 2012 Lähde: factset, 16.2.2012 Statoil Nordea Novo Nordisk TeliaSonera H&M A. Pohjoismainen selvästi paras tuloksentekijä on joka suhteessa Pohjolan kiistaton jätti, norjalainen öljy-yhtiö Statoil. Jatkossa Skandia Lifen asiakkaat saavat käyttöönsä OP-Pohjolan laajan palveluverkoston, pankki luonnehtii liiketoimintakauppaa kuvaavassa tiedotteessaan. euroa liikevaihto 2012e, mrd. Niitä myy moni muukin Skandian asiamiesyritys. Hän arvioi, että osa henkivakuutusten välittäjistä voi hyvinkin olla riippuvaisia välitysrahastojen kautta saamistaan tuotoista. "Kommentoin näitä sitten, kun kauppa saadaan päätökseen. Uskon, että pystymme tuottamaan lisäarvoa myös uudelle omistajalle." Pahimmassa tapauksessa asiamiesrahastoissa olevat rahat lähtevät ensi syksynä yhdellä OP-Pohjolan päätöksellä. Møller-Mærsk Volvo DnB Telenor Atlas Copcp Ericsson Svenska Handelsbanken Swedbank Fortum Sampo 7,4 2,9 2,6 2,3 2,0 1,9 1,9 1,8 1,8 1,5 1,5 1,4 1,4 1,4 1,2 66,6 28,5 61,6 23,1 44,0 27,0 23,1 15,1 21,5 22,7 23,8 15,5 14,6 15,8 11,5 89,6 10,0 10,1 12,1 13,9 44,4 35,3 5,4 13,6 9,8 26,7 3,9 3,8 6,4 4,9 oyvind hagen statoiL 11. Toiseksi arvokkain suomalaisyhtiö Nokia on pohjoismaisessa vertailussa viidestoista. Skandiakaan ei kommentoi liiketoiminnan mahdollisia seurauksia. Suomesta puuttuu tuloksentekijä Fortum tekee tänä vuonna suomalaisista pörssiyhtiöistä suurimman tuloksen: analyytikot odottavat pohjoismaiselta energiayhtiöltä vajaan 1,4 miljardin euron nettotulosta. Møller-Mærskin jälkeen. euroa markkina-arvo, mrd. Fortum jää silloinkin kärkikymmenikön ulkopuolelle, yhdenneksitoista. Kärkikymmenikössä on viisi ruotsalaista, kolme norjalaista ja kaksi tanskalaista firmaa. P. Sinivalkoista väriä vilahtaa toki Nordeassa ja tuloslistan nelosessa TeliaSonerassa, jotka repivät tulos- taan Suomesta. Odotetulla reilun 36 miljardin euron liikevaihdollaan Nokia on Pohjoismaiden kolmanneksi suurin yhtiö Statoilin ja A. "Meillä on merkittävä asema, sillä sijoitamme puolet Skandian asiakkaiden varoista. Perintöprinsseiksi pinnistävät ruotsalainen pankki Nordea ja tanskalainen lääkeyhtiö Novo Nordisk. OP-Henkivakuutuksen toimitusjohtaja jarmo kuisma on haluton kommentoimaan ensi kesänä toteutuvan kaupan seurauksia. Lista kertoo Helsingin pörssin ongelmasta: Nokian romahduksen jälkeen kotipörssistä puuttuvat suuret, kansainvälisesti kiinnostavat yhtiöt. Pohjolan markkina-arvojätit ovat järjestyksessä Statoil, Novo Nordisk ja H&M. Silloin asiamiesyhtiöillä voi olla edessä ankara säästökuuri, kun merkittävin tulovirta lähtee alta. noteeratut V e Rta i lu Uutta bisnestä ja pian "Rahastopääomasta lähes kaikki on Skandia-vakuutusten kautta tulleita varoja", Alexandrian omistajiin kuuluva ja toimitusjohtajaksi juuri palannut jan Åkesson myöntää
30.1 31.1 1.2. 12 helmikuu 2012 Marimekko Euroopan komissio ei hyväksy pörssioperaattori NYSE Euronextin ja Deutsche Börsen yhdistymistä. 28.1. Shutterstock Marimekko Kiinaan 29.1. Komission mukaan kauppa on kilpailulainsäädännön vastainen johdannaiskaupan osalta. EU ei hyväksy pörssien superfuusiota Marimekko aikoo avata viisitoista Marimekko-myymälää Kiinassa ja Hongkongissa vuoden 2016 loppuun mennessä yhdessä hongkongilaisen muotivähittäiskauppaketju Sidefamen kanssa. Ensimmäinen myymälä avataan Hongkongissa tänä vuonna ja seuraava Shanghaissa heti sopivien liiketilojen löydyttyä.. 26.1. Tiimari osti Gallerixin vuonna 2007. 25.1. Miljardikaupasta kertovat inoxumin toimitusjohtaja Clemens iller, Thyssenkruppin toimitusjohtaja Heinrich Hiesinger ja Outokummun toimitusjohtaja Mika seitovirta. Tiimari myi Gallerixin Tiimari on myynyt ruotsalaisen Gallerixin yhtiön toimivalle johdolle. 27.1. Tiimari kirjaa kaupasta 4,5 miljoonan euron tappion. Vasta tulevien vuosien kehitys näyttää, kenelle Outokummun ja Thyssenkruppin yritysjärjestely antaa syyn muikisteluun. uutiskuukausi 2012 noteeratut MaksuMies
Finnair aloittaa keskustelut mahdollisten yhteistyökumppaneiden kanssa yhteisyrityksen muodostamisesta. maaliskuuta ja toimitusjohtajana yhtiökokouksen jälkeen huhtikuun lopussa. noteeratut uutiskuukausi 2012 2.2 3.2. N ok ia 4.2. Nokia kertoi tilinpäätöstiedotteensa yhteydessä myyneensä reilusti yli miljoona Lumia-puhelinta. 7.2. Hänestä tuli Lemminkäisen suuromistaja tammikuussa, kun Olavi Pentti lahjoitti tyttärelleen yli puolet omistamistaan Lemminkäisen osakkeista. 56-vuotias Natunen on työskennellyt yli kolmekymmentä vuotta kansainvälisessä kaivosteollisuudessa erilaisissa johtotason tehtävissä. nenä Noora Forstènia. Niin sanoo Nokian Euroopan-johtaja Victor Saeijs Dagens Industri -lehdessä. Säästöt ovat ehtona Kreikan 131 miljardin euron hätärahoitukselle. Kreikan parlamentti hyväksyi maan hallituksen Toinen nuori Pentti Lemminkäisen hallitukseen Talvivaaran toimitusjohtajaksi Harri Natunen Talvivaaran uudeksi toimitusjohtajaksi on nimitetty Harri Natunen. Lahjoituksen jälkeen Noora Forstèn omistaa Lemminkäisestä kymmenen prosenttia ja on yhtiön toiseksi suurin yksittäinen omistaja. 19.2. Finnair hakee kumppania Kehnon tuloksen julkistanut Finnair hakee Kreikan parlamentti äänesti säästöistä kumppanuutta vauhdittamaan kasvuaan Pohjoismaissa. Hän aloittaa yhtiön palveluksessa 19. Aiemmin Lemminkäisen hallitukseen on kuulunut edesmenneen Heikki Pentin tytär, Noora Forstènin serkku Kristina Pentti-von Walzel. Yhteisyrityksen tarkoituksena olisi laajentaa Finnairin jalansijaa Pohjoismaissa kustannustehokkaasti ja siten vauhdittaa Finnairin kasvustrategiaa. DI:n haastattelemien analyytikoiden mukaan yleinen odotus on, että yhtiössä on varauduttu siihen, etteivät Windows-puhelimet pärjää kilpailussa iPhonea ja Android-puhelimia vastaan. 10.2. 14.2. 15.2 16.2. 18.2. "Suunnitelma B on, että suunnitelma A onnistuu", Saeijs sanoo. Forstèn on Olavi Pentin tytär. Säästöpaketti pitää sisällään muun muassa minimipalkkojen alennuksen, eläkeleikkauksia ja työpaikkojen vähentämistä julkiselta sektorilta. 17.2. 13.2. 8.2. Samalla yhtiö tavoittelee merkittävää kustannusten alennusta Euroopan-liikenteessä. 11.2. 5.2. Nokian satsauksen Windows-puhelimiin on onnistuttava, sillä yhtiöllä ei ole B-suunnitelmaa. Talvivaaran nykyinen toimitusjohtaja ja suuromistaja Pekka Perä ilmoitti jo viime vuonna jäävänsä syrjään yhtiön päivittäisestä toiminnasta. 12.2. Perä siirtyy päätoimiseksi hallituksen puheenjohtajaksi. Lemminkäisen suurin osakkeenomistaja on PNT Group, jonka omistavat Erkki Pentin perilliset Anna Pentti ja Heppu Pentti. TALVIVAARA Lemminkäisen hallitukseen esitetään uutena jäse- Shutterstock helmikuu 2012 finnair Nokian Eurooppa-pomo: Meillä ei ole suunnitelma B:tä 6.2. 13. Tavoitteena on perustaa uusia asemapaikkoja ja laajentaa yhtiön reittiverkostoa Pohjoismaissa. suunnittelemat säästötoimet äänin 19974. 9.2
Entä sijoitustekniikkasi. Mikä on sijoitusfilosofiasi. Kuuntelen paljon erilaisten asiantuntijoiden ja sijoittajien kommentteja ja kysyn lisäkysymyksiä mielenkiintoisista aiheista. Annan ammattilaisten pitää huolta tekniikoista. Osakkeita, rahastoja vai jotain muuta. Veljeni Jari ja isäni Kari ovat aktiivisia pörssin seuraajia. Uskon olevani vastuullinen ihminen, ja 14 helmikuu 2012. Uskon pörssiin pitkän tähtäimen sijoituksena. Keiden kanssa keskustelet sijoituksista ja markkinoista. Taisi olla jokin pankkiosake. "Jos et tunne kohdetta sen luonteenpiirteitä myöten, älä satsaa." Tämä viisaus pätee pitkään jääkiekkoscoutina toimineen Jarmo Kekäläisen mukaan niin pelaajamarkkinoilla kuin pörssissä. Kiekkoguru osti viimeksi autotallin Jokereiden toimitusjohtaja Jarmo Kekäläinen kuulee konttorillaan Hjallis Harkimon mielenkiintoisia mielipiteitä mutta pitää sijoittajana etäisyyttä yksittäisiin yhtiöihin. Teksti Karo Hämäläinen Luonnehdi itseäsi sijoittajana! Nykyään perheen perustamisen myötä konservatiivinen ja ehkä jopa varovainen. Aikani ei riitä tekemään sitä riittävän huolellisesti. Seuraan pääindeksejä ja talousuutisia, en niinkään yksittäisiä pörssikursseja. Nykyään lähinnä rahastoja, eri painotuksilla. Millä tavoin seuraat markkinoita. Buy and hold. Toimistolla tietysti Hjallis Harkimolta voi kuulla mielenkiintoisia mielipiteitä. Ei turhia riskejä. Opiskeluaikoina Tampereen yliopistossa olin aktiivinen pörssin seuraaja ja piensijoittaja/ osakesäästäjä. Kuinka luonteesi näkyy sijoituksissasi. Talo Amerikassa. Allokaatiosi. Siksi pörssiosakkeiden osuus lähentelee usein puolta kaikista sijoituksista. Elämäsi ensimmäinen sijoitus. sijoitin viimeksi... lehtikuva jussi nukari VaroVainen. Entä rahastoista. Mikä on salkkusi suurin sijoitus. Mandatum Lifen Korkosalkku-, Suomi Osinko- ja Skandinavia-sijoituskorit
Luottaisin niihin rahastoihin, joissa olen jo mukana. Mihin sijoittaisit nyt 50 000 euroa. Silloin luuli olevansa kovinkin viisas. Kiinteistöön ostin autotallin Töölöstä. Perheen tulevaisuus on ykkösasia, ja siksi en ota turhia riskejä. Suurimmat nettomääräiset myynnit kohdistuivat Elisaan ja Outoteciin. On tullut turhan lyhyen aikavälin riskin seurauksena, heti sen jälkeen kun luuli olevansa viisas... Entä mojovin mokasi. Louis Bluesissa sekä HIFK:ssa ja Jokereissa. Metso ja YIT kelpaavat guruille alkuvuoden osakeralli houkutti kyy- hyvän elämän sijoitus Lapset vapaalla Urheilu ja liikunta, hyvä ruoka, jonka kruunaa punaviini tiinsä myös Arvopaperin seuraamat suuret yksityissijoittajat. Opetti nöyräksi ja sen, että ahne ei kannata olla. OSTETUIMMAT ostot, euroa Metso YIT Nokia Pohjola Nokian Renkaat 1 613 760 1 306 800 876 300 851 000 743 600 MYYDYIMMÄT myynnit, euroa Elisa Outotec Konecranes Kone Outokumpu -842 500 -773 100 -705 600 -436 200 -71 400 Suurimmat ostot ja myynnit 11.1.2012-13.2.2012 Täydellinen gurutaulukko sivulla 65. helmikuu 2012 Karmo Ruusmaa 15. Suuria yksittäisiä satsauksia ei nähty, mutta pienempiä liikkeitä kautta linjan. Tähtihetkesi sijoittajana. Olin Suomesta poissa yhtäjaksoisesti kahdeksan vuotta vuosina 20022010, ja siksi Helsingin pörssi yksittäisten osakkeiden osalta on jäänyt seuraamatta niin, että olisi ikisuosikkeja. Vain neljää OMXH25-indeksin osaketta gurut eivät sen paremmin ostaneet kuin myyneet. Kuudessa OMXH25-indeksin yhtiössä sijoittajakuusikon yhteenlaskettu omistus pieneni. Pelannut Suomessa KalPassa, Ilveksessä ja Tapparassa ja toiminut johtotehtävissä NHL:n Ottawa Senatorsissa ja St. Metsoa osti Kari Niemistö, jol- la oli jo entuudestaan iso potti yhtiössä kiinni. Mitä jääkiekosta oppimaasi olet soveltanut sijoittamiseen. Ostot olivat sen verran suuremmat kuin myynnit, että Nokiaa tuli kollektiivisen gurusalkkuun nettomääräisesti liki 880 000 euron edestä. Nokiassa sijoittajakuusikon näkemykset menivät ristiin, sillä Pertti Laine vähensi omistustaan matkapuhelinjätissä, kun taas Göran Sundholm ja Hartwallit lisäsivät. sijoitin viimeksi... PROfIILI KuKa Jarmo Kekäläinen, 45 tähän on tultu Jokereiden toimitusjohtaja ja General Manager GURUJEN SALKUT aiKaisemmin Jääkiekkoilija Suomessa, Pohjois-Amerikassa ja Ruotsissa, NHL-joukkueiden ja Suomen A-maajoukkueen pelaajatarkkailija ja johtoryhmän jäsen. Elisaa myivät Hartwallit ja Ingmanit, Outotecia Ingmanit. tommi melendeR siksi olen nykyään varovainen. Ikisuosikkisi Helsingin pörssissä. YIT:tä puolestaan tankkasivat Pertti Laine ja Ingmanit. Nettomääräisesti suurimmat ostot kohdistuivat Metsoon ja YIT:hen, joista Metsoa tuli sijoittajakuusikon kuvitteelliseen kollektiivisalkkuun yli puolentoista miljoonan ja YIT:tä lähes puolentoista miljoonan edestä. Sijoittajakuusikko osti nettomääräisesti Helsingin pörssin vaihdetuimpia osakkeita tammikuun puolivälistä helmikuun puoliväliin viiden ja puolen miljoonan euron edestä. Mihin olet sijoittanut viimeksi. Sijoittuu nousukausiin. Jos et tunne pelaajaa tai yhtiötä kunnolla sen luonteenpiirteitä myöten, ei kannata satsata
aamuseminaarin esityksiin voit tutustua osoitteessa www.arvopaperi.fi/tapahtumat Teksti Anne Leino Kuvat Juho Kuva Mallisalkku auki! Nordean mallisalkusta löytyy Elisaa, Fortumia, konetta, Metsoa ja Neste Oilia. asiakkaat toivovat tuotteilta rakenteiden yksinkertaisuutta ja kulujen läpinäkyvyyttä. Pääomaturvatusti mallisalkun osakkeisiin pääsee kiinni suomi 2012 osakeobligaatiolla, neuvoo antti Parviainen. TuOTTOa vai turvaa. strukturoidut tuotteet kiinnostivat Musiikkitaloon kokoontuneita sijoittajia. suomen strukturoitujen sijoitustuotteiden yhdistys jakaa tuotteet riskiluokiltaan matalan, keskimääräisen ja korkean riskiluokan tuotteisiin. Yhdistyksen puheenjohtaja Jaana immonen kuitenkin muistuttaa, että luokitus ei ota kantaa liikkeeseenlaskijan taloudelliseen asemaan. uusi usEiMMillE. Omakohtaisia sijoituskokemuksia strukturoituihin tuotteisiin löytyi muutamilta. 16 helmikuu 2012. ihmiset AAMUSEMINAARI strukturoidut tuotteet pitävät sisällään laajan kirjon erilaisia sijoitustuotteita indeksilainoista arvopaperistettuihin johdannaisiin. JakO kOlMEEN. antti korpela Nordea henkivakuutuksesta esitteli korko-, osake- ja kiinteistösijoittamisen vaihtoehtoja vakuutussäästäjille. Oman riskinsietokyvyn ja tuotto-odotusten perusteella sijoittaja voi valita salkkuunsa korkokaulurin, indeksiobligaatioita tai osakeobligaatioita, Jussi karppinen esittelee. Arvopaperin vakuuTussääsTäJäN vaihTOEhdOT
Perheeseen kuuluu kaksi teini-ikäistä tytärtä ja vaimo. anne leino Varainhoitopomo. Osakkuus piti purkaa vasta vuonna 2014, mutta julkisuuden paine ja osuuspankkiväen painotus vaati nopeutusta. Opintojen jälkeen Alameri aloitti Citybankissa optiomeklarina, minkä jälkeen hän on toiminut sijoitusjohtajana Carnegiella sekä varatoimitusjohtajana Danske Capitalissa ja Mandatum Omaisuudenhoitoyhtiössä. Tavoitteeni on, että kaikkien osaajien yhteistyö toimii saumattomasti ja kaikki pelaavat samaan maaliin", Alameri sanoo. "Olen seurannut läheltä Pohjola Varainhoidon toimintaa merkittävänä asiakkaana kolme vuotta. Piristyvän talouskasvun merkkejä on globaalisti nähtävissä, ja korkotaso pysyy matalana. Pohjola Varainhoidon pienosakkaat pääsivät nauttimaan hyvistä osingoista mutta eivät arvonnoususta, sillä osakassopimukseen kirjattiin, että henkilöstön on myytävä osakkeensa hankintahintaan. Alameri nimitettiin samalla johtoryhmän jäseneksi. ihmiset Karri Alameri Pohjola Varainhoidon johtoon Pohjola Varainhoidon toimitusjohtajak- si on nimitetty OP-Henkivakuutuksen sijoitusjohtajana toiminut Karri Alameri, 48. Kirsi Hokka kuten myös muutaman muut samoin sitoutetut jäävät taloon. "Itse olen pitkäaikainen, riskiä hajauttava rahasto- ja asuntosijoittaja. Vapaa-ajalla Alameri viihtyy raittiissa ilmassa kesämökillä ja golfkentällä, ja myös islanninhevoset ovat lähellä sydäntä. Karri alameri nostettiin mikko Koskimiehen sijalle pohjola Varainhoidon keulaan. Samat miehet ovat edelleen OP-ryhmän vetovastuussa. OP-ryhmä taipui osakkuuksiin. Ahneus vei toimitusjohtaja Mikko Koskimieheltä työpaikan, kun sopua kompensaatiojärjestelmän purkamisesta ei saatu aikaan. nimityspäivänään hän osti pohjola pankin osakkeita. Mikko Koskimies myi osuutensa hankintahintaan Pohjola Varainhoito on menestystarina, mutta tarinan sankarin tie päättyi potkuihin. Pohjola Varainhoito oli vuonna 2005 hyvin pieni tekijä, mutta vuonna 2012 se kamppailee Suomen varainhoidon ykkössijasta. eljas RePo helmikuu 2012 juho kuva 17. Molemmille oli luvattu omistusosuus uudesta varainhoitoyhtiöstä. Yhtiöön siirrettiin kaksi pientä tekijää: Pohjolan varainhoitoyksikkö sekä OP:n Wealth Management. Juuri ennen OP:n kaappausta Pohjolan varainhoitoliiketoimintaa vetämään oli palkattu Alfred Bergin Helsingin ykkösmies Koskimies ja kakkoseksi Kirsi Hokka. Hän tienasi paremmin kuin esimiehensä. Pohjola Varainhoito Oy perustettiin vuonna 2005, kun OP-ryhmän osti Pohjolan. Sopimuksen pankin puolelta hyväksyivät Mikael Silvennoinen ja Reijo Karhinen. "Vuosi 2012 on alkanut sijoitustuotoilla katsottuna vauhdikkaasti, jopa paremmin kuin uskalsin toivoa. Vuosina 20072011 Koskimies nosti Pohjola Varainhoidosta osinkoja yli 2,5 miljoonaa euroa. Uumajan yliopistosta ekonomiksi valmistuneella Alamerellä on pitkä kokemus rahoitusalalta. Koskimies ei siihen suostunut, vaan hänen toimitusjohtajasopimuksensa purettiin. Nimitykseni yhteydessä ostin Pohjola Pankin osakkeita", hän kertoo. Uskon, että loppuvuodesta sijoittajat voivat olla tyytyväisiä saavuttamiinsa tuottoihin, vaikka valtioiden velkakriisin osalta välillä tulisikin takapakkia", Alameri arvioi. Yhtiöllä on paljon hyvää osaamista, ja tällä joukkueella on hienoa lähteä viemään varainhoitoa eteenpäin. Syntyi sopimus, jossa Pohjola Varainhoito Oy:n johdolle annettiin 13 prosentin omitusosuus yhtiöstä. Koskimies ei ymmärtänyt tyytyä vähempään
Kun osakemarkkinat tempoilevat, strukturoidut tuotteet tulevat mallisalkkuihin. Teksti Mikko Laitila Kuvitus Tiina Tervonen Kuvat Juho Kuva 18 helmikuu 2012 Strukturoidut tuotteet rynnivät varainhoitosalkkuihin. juttu riskisijoitus ei enää maistu Varainhoitajat joutuvat nyt palvelemaan entistä varovaisempaa asiakasta
juttu helmikuu 2012 19
Pörssialamäen kääntöpuoli ovat olleet myös yrityslainat ja valtionlainat, joilla on saanut parhaimmillaan erinomaisia tuottoja. Raaka-aineet, kiinteistöt ja hedgerahastot ovat saapuneet varainhoitajien pitopöytään ja sitä myötä asiakkaiden salkkuihin. varainhoito iime vuonna monen varainhoitajan kämmenet hikoilivat. Kesällä Helsingin pörssi putosi yhden kuukauden aikana 1500 pistettä. Navi Groupin hallituksen puheenjohtaja Janne Saarikko pitää selvänä, että sijoitusmarkkinoilla on edessä rakenteellinen muutos: osakkeiden kysyntä tulee laskemaan merkittävästi. Ankaran ajankuvan riskipelosta ja markkinoiden tilasta piirsi Saksan tammikuinen valtionlainamyynti, jossa sijoittajat ostivat Saksan valtionlainaa negatiivisella korolla. "Vaikka vuosi oli yksi kauheimmista, menetimme hyvin vähän asiakkuuksia ", sanoo Nordea Private Bankingin maajohtaja Jukka Perttula. Vaikeana aikana asiakkaat ovat halunneet riskitasoa alemmas, ja siihen varainhoitajien on vastattava. Strukturoitujen sijoitustuotteiden yhdistyksen mukaan strukturoituja tuotteita myytiin suomalaisille viime vuonna 2,55 miljardilla eurolla, 21 prosenttia enemmän kuin vuonna 2010. Viime vuonna instituutioasiakkaiden suosikkituotteisiin kuuluivat myös vaihtovelkakirjalainat, jotka asettuvat korko- ja osakesijoitusten välimaastoon. Suomi on kova markkina Suomi on pieni markkina, jossa on vähän suuria sijoittajia ja paljon toimijoita. Arvopaperin varainhoitajakatsauksessa yksi asia nousi ylitse muiden: riskienhallinta. Omaisuuslajien vaihteluvälejä tarkistetaan nyt joka talossa, ja hajautuksen merkitys kasvaa. Ulkomaiset varainhoitajat pyydystävät potentiaalisia asiakkaita Kämp-hotellissa, mutta eivät ole tulleet 20 helmikuu 2012. He olivat siis valmiita menettämään varallisuuttaan, jotta saavat sijoitettua rahojaan turvallisena pidettyyn lainaan. Saako mennä miinukselle? "Asiakkaalta on kysyttävä ihan ensin, onko hän valmis siihen, että sijoitetun omaisuuden arvo voi myös alentua", Nordean Perttula kuvaa. Rahastot sulivat, vaikka suurta asiakaspakoa ei tullutkaan. Osakeriskikään ei toki ole pois valikoimista, mutta sen määrää rajoitetaan entistä monipuolisemmalla hajautuksella. Vaikka oman yrityksensä sijoitusfilosofiaa markkinoivan Saarikon arvio epäilyttäisi, tilastot tuntuvat todistavan samaa: vaihtoehtoisten sijoitustuotteiden markkina kasvaa nyt muita nopeammin
Vähintään 300 000 euroa. Korkopuolella yhtiö suosii yrityslainoja. 3. Salosen mukaan hintakilpailu ei ole varainhoidossa asiakkaalle olennaisinta, tärkeämpää on luottamus varainhoitajaan. "Meillä salkunhoitajat ovat alan senioreja", Salonen sanoo. Me autamme. helmikuu 2012 21. 4. Evli 1. Erityinen kohderyhmä ovat yrittäjät. Syyskuun 2011 lopussa 4,7 miljardia euroa, vuotta aiemmin 5,2 miljardia. Tärkeimmät kilpailuvalttinne. Palkkioperiaatteet. Varainhoito on Suomessa edullista verrattuna muuhun Eurooppaan, ja palveluiden tasokin Suomessa on parantunut vuosien saatossa. Riippuu hoidettavasta pääomasta ja sijoitusinstrumenteista. Evlin näkemyksen mukaan osakkeita ei vielä kannata ylipainottaa salkuissa. Kuinka suurella summalla pääsee asiakkaaksi. 2. Perinteistä arvokkuutta huokuvan Evlin asiakkaina on maan varakkaimpia yksityishenkilöitä. Hoidettavat varat ja muutos vuodentakaisesta. Ammattitaitoinen salkunhoito ja kokonaisvaltainen palvelu. "Yksityispankkipalveluiden kysyntä tulee kasvamaan, moni itsenäisesti salkkuaan hoitanut joutuu toteamaan tehtävän ylivoimaiseksi", uskoo johtaja Vesa Salonen Evli Pankin Private Banking -osastolta
Jukka Perttula tosin myöntää, että 26 000 varainhoitoasiakasta hoitavan Nordean palkkioissa on korotuspaineita. Puhe riskistä ja sen karttamisesta kuitenkin pysyy. "Emme ole lähteneet kilpailemaan hinnalla, mikä on heikentänyt asemaamme joissakin tarjouskilpailuissa", Hanna Porkka muotoilee. Suomessa varainhoito on alan toimijoiden mukaan myös edullista verrattuna muuhun Eurooppaan. Eläkeraha on nopealiikkeisintä, kun taas säätiöt reagoivat muutoksiin verkkaisemmin. varainhoito toteaMaan teHtäVän yliVoiMaiSekSi" Vesa Salonen "Moni itSenäiSeSti Salkkuaan Hoitanut joutuu Suomeen sen isommin. Vielä syksyllä asiakkaat odottivat ratkaisua eurokriisiin ja olivat varovaisia. Varainhoitajalle nimimuutos ei aina ole merkityksetön läpihuutojuttu. 1990-luvulla Gyllenbergin ostanut SEB käytti alkuperäistä nimeä kymmenen vuotta, kunnes omistaja ujutti omat kolme kirjaintaan nimen alkuun. Evlin Private Banking johtaja Vesa Salonen puolestaan sanoo, että normaali yksityispankin asiakas taas osaa arvostaa ostamaansa palvelua eikä säntäile markkinaheilahteluiden mukana. Milloin näemme varainhoitajien asuntosijoittajalle suuntaamia palveluita. Konsulttitalo vertaa varainhoitoa, aivan perustellusti, muuhun kuluttajatuotebisnekseen, jossa myyntiä mallinnetaan ennakkoon ja tuotteen tarjoilua mietitään tarkasti. 22 helmikuu 2012. Hän uskoo, että asiakaskokemus ratkaisee enemmän kuin yrityksen nimi. Nordean Perttula kertoo, että etenkin viime kesä ja syksy ohjasivat monia itsenäisesti salkkujaan hoitaneita lopulta varainhoitajan puheille. Konsulttiyhtiö McKinseyn viime vuonna julkistama tutkimus paljastaa, että vaikka varainhoitajilla menee Keski-Euroopassa nyt parin vuoden takaista paremmin, yksityispankkisektorilla on ollut asiakaskatoa jo muutaman vuoden ajan. Muutos tapahtui vähitellen. Sittemmin omistajaksi tuli Fortis, joka palautti tunnetun Alfred Berg -nimen. Hanna Porkan mukaan tilanne on nyt aivan erilainen kuin 34 kuukautta sitten. Varainhoitajien kireä kilpailu näkyy myös siinä, että etenkin pienet vaihtoehtoisten sijoitustuotteiden tarjoajat tulevat aggressiivisesti tuote edellä asiakkaisiin, usein tarjoushinnalla. Eläkeraha liikahtaa herkimmin Asiakkaiden tempoilu aiheuttaa varainhoitajille lisää työtä. 1930-luvulta saakka tunnettu kotimainen Gyllenberg-tuotenimi jää historiaan. Joidenkin eläkerahaa sijoittavien instituutioiden lakisääteinen vakavaraisuus ajautui viime vuonna tiukoille, ja riskejä piti pienentää. "Yksityispankkipalveluiden kysyntä tulee kasvamaan, sillä moni itsenäisesti salkkuaan hoitanut joutuu toteamaan tehtävän ylivoimaiseksi", Evlin Vesa Salonen uskoo. Kaikki Arvopaperin haastattelemat varainhoitajat muistuttavat, että Euroopan velkaongelmaa ei ole ratkaistu. H aVa i n t o Varainhoitokin on brändibisnestä si. Tutkimusyhtiö suosittaa varainhoitajille asiantuntemuksen laajentamista. "Olemme miettineet nimiasiaa viimeiset kolmetoista vuotta", sanoo SEB Varainhoidon eli entisen SEB Gyllenberg Asset Managementin instituutioasiakkaista vastaava johtaja Martti Saikku. Varainhoitajat hoitavat vain 14 prosenttia Euroopan sijoitusvarallisuudesta, mikä on peräti kaksi prosenttiyksikköä vähemmän kuin viisi vuotta sitten. Yksi pankinjohtaja voi hoitaa vain tietyn määrän asiakkaita, joten iso asiakasmassa kasvattaa pankin kuluja. Yrityksen mukaan palaute asiakkailta oli erittäin myönteistä. "Suomi on varainhoitajalle selvästi kovempi markkina kuin Keski-Eurooppa. Etenkin yksityishenkilöiden varainhoidon kasvuun luotetaan. McKinsey huomauttaa siitäkin, että varainhoitajat eivät raaski laittaa paukkuja asiakastarpeen tutkimiseen ja tuotteiden testaamiseen. Instituutiosijoittajista kunnat puolestaan ovat viime aikoina nostaneet sijoituksiaan, koska ovat tarvinneet rahaa investointeihin. Mitä suurempi, sitä enemmän asiakkaalla on omia asiantuntijoita", Alfred Bergin Hanna Porkka luonnehtii. Epävarmuuden sietokyky tuntuu lisääntyneen", hän sanoo. Palkkiotuotot ovat kutistuneet miljardeilla. Asiakkaat ovat hyvin hintatietoisia", sanoo Alfred Bergin instituutioasiakkaista vastaava Hanna Porkka. Nyt instituutiot ovat aktivoituneet. Vuodesta 1901 saakka tunnettu yritysnimi Alfred Berg katosi vuonna 2006, kun hollantilainen omistaja ABN Amro pani varainhoitajansa käyttämään konsernin yhteistä nimeä. Alfred Bergin on omistanut vuodesta 2009 saakka ranskalainen BNP Paribas, josta tuli tuolloin Fortis Bank Belgiumin suurin omistaja. SEB Gyllenbergin nimi lyheni viime joulukuussa SEBik- Tuote ei ole vielä valmis Varainhoito on kaikkien haastateltujen mielestä kasvumarkkina, vaikka viime vuosi ei ollutkaan helppo. "Monilla asiakkailla on aika paljon käteistä, ja he katsovat jo eurokriisin yli. "Jokaisen asiakasryhmän suurimmat toimijat käyttäytyvät hyvin samankaltaisesti. Alfred Berg menetti viime vuonna asiakkaita, osin jo eläkesäätiöiden lakkauttamisten johdosta. Kansainvälinen kuva poikkeaa kansallisesta optimismista
3. Nordea nappaa mahdollisista yksityispankin asikkaista kiinni etukäteen tarjoamalla Premium-asiakaskonseptia. Karkeasti jaotellen tämä joukko koostuu hitaasti säästäneistä tai perinnön saaneista, yrityskaupalla vaurastuneista ja isopalkkaisista suomalaisista. Hoidettavat varat ja muutos vuodentakaisesta. Kuinka suurella summalla pääsee asiakkaaksi. Nordea Private Bankingin hoidossa olevat varat vuoden 2011 lopussa 17 miljardia euroa, 2010 lopussa 19 miljardia. Kansainvälinen verkosto, tarjolla on myös muiden yhtiöiden sijoitustuotteita. "Asiakkaalta on kysyttävä ihan ensin, onko hän valmis siihen, että sijoitetun omaisuuden arvo voi myös alentua", Nordea Private Bankingin maajohtaja Jukka Perttula sanoo. Sen kautta varakas pankkiasiakas saa erikoispalvelua, jos hänen sijoitusvaransa ovat yli 100 000 euron mutta alle 250 000 euroa. Riskipeli on ohi. helmikuu 2012 23. 250 000 euron sijoitettavalla varallisuudella. juttu Nordea Private Banking 1. Asiakas valitsee, kuinka paljon hän itse haluaa osallistua varallisuutensa hoitamiseen. Koko maan kattava verkosto, kuusitoista yksikköä, jotka kaikki tarjoavat asiakaspalvelua. 4. Palkkioperiaatteet. Tärkeimmät kilpailuvalttinne. Nordean yksityispankin tyypillisellä asiakkaalla on 350 000400 000 euron sijoitusvarallisuus. Nordea on 26 000 Private Banking -asiakkaallaan ja 17 miljardin varoillaan maan suurin vauraan väen sijoitusten hoitaja. Vähimmäisvuosimaksu 0,20 prosenttia hoidettavasta varallisuudesta, vähintään 750 euroa + alv. 2
"Viime vuonna Helsingin pörssi tuotti osinkokorjattuna -25 prosenttia. Janne Saarikko ei kerro tarkkaa sijoitetun rahan määrää, mutta se on "yli sata miljoonaa euroa". Riippumattomassa omaisuudenhoidossamme meille riittää prosentin tuotto kuukaudessa", varainhoidon haastajayrityksen Navi Groupin nokkamies Janne Saarikko kuittaa. "Emme metsästä vaan poimimme marjoja", Saarikko tiivistää. 24 helmikuu 2012. Nordean Perttulan mukaan Suomessa on sijoitettu vuosien ajan riskipitoisesti. Tämä ero on korostunut markkinoiden heilahdellessa. Siihen on selvä syy: myös alan ammattilaiset tuntevat kotimaan osakemarkkinat paremmin kuin muun maailman sijoitustuotteet. "Ei metsästäjä vaan marjanpoimija" "Vaikka osakkeet nousevat, emme mene niille markkinoille. Navi tekee sijoituksia keskeisesti korko- ja osakemarkkinoiden johdannaisilla. Navin asiakkaina on sekä yksityissijoittajia että yrityksiä. Yleisvarainhoitajilla tulee olemaan tästä eteenpäin vaikeaa", muutosta evankelioiva Saarikko ennustaa. Tappiot unohtuvat uuden ostohuuman hetkellä. varainhoito ne antavat mahdollisuuden tehdä rahaa" Janne Saarikko "etsimme markkinoilta kohteita, jotka on hinnoiteltu väärin. Nokia tuo, Nokia vie Siinä missä instituutiot arvioivat riskiä kriittisesti ja osaavat hajauttaa, yksityissijoittajilla on vielä opettelemista. Yleisvarainhoitajilla hän tarkoittaa taloja, jotka tarjoavat perussettiä: varainhoitaja sijoittaa asiakkaan rahat korko- ja osakerahastoihin ja mahdollisesti suoraan joihinkin osakkeisiin, asiakkaan riskinsietokyvyn määrittelyn perusteella. Me etsimme markkinoilta sellaisia kohteita, jotka on hinnoiteltu väärin. Suuret suomalaiset vaurastumistarinat ovat perustuneet onnistumisiin kotimaisilla osakemarkkinoilla. Riskinotosta voi osittain syyttää myös varainhoitajia, joista moni on pelannut liian suurella Suomi-riskillä. Sijoitusten puolen vuoden tuotto on kymmenen prosenttia, mukaan mahtuu Saarikon mukaan yksi miinuskuukausi. Kavereiden kanssa saunoessa on mukava muistella takavuosien hurjia osakeralleja ja niillä tehtyjä voittoja. Tuttuihin osakkeisiin, kuten Nokiaan, sijoittaminen on kuin kansallisurheilua. "Varainhoidon markkina on muuttumassa nyt nopeasti. Esimerkkinä Saarikko mainitsee Brent- ja WTI-öljylaatujen hintojen erkaantumisen toisistaan viime kesänä Yhdysvaltain öljyputkiongelmien ja Lähi-idän tilanteen vuoksi. Asiakkaita on pari sataa. Navi aloitti varainhoitopalveluiden tarjoamisen viime kesänä, ja yhtiö suunnittelee laajentavansa lähivuosina toimintaansa myös muille luvanvaraisille rahoitus- ja vakuutustoiminnan alueille. Navilla on 1015 merkittävää positiota yhdellä hetkellä, ja uusia se hakee koko ajan. Pörssi on samalla tasolla kuin kymmenen vuotta sitten", Perttula tylyttää. "Monet markkinatoimijat elävät edelleen 19801990-lukujen maailmassa ja ovat vieraantuneet todellisuudesta. Ne antavat mahdollisuuden tehdä rahaa", hän hehkuttaa
Hoidettavat varat ja muutos vuodentakaisesta. 2. I-rahastojen hallinnointipalkkiot ovat alhaisempia kuin c-sarjan rahastojen. Epävarmuuden sietokyky tuntuu lisääntyneen", sanoo Alfred Bergin instituutioasiakkaista vastaava johtaja Hanna Porkka. Kuinka suurella summalla pääsee asiakkaaksi. Tuottosidonnainen palkkio on mahdollinen. Yhdistämme globaalin konsernin varainhoidon tuotteet ja paikallisen, räätälöidyn asiakaspalvelun. Alfred Berg helmikuu 2012 25. Alfred Bergin instituutioasiakkaista merkittävimpiä ovat eläkesäätiöt ja eläkevakuutusyhtiöt. 4. 3. Tärkeimmät kilpailuvalttinne. Lisäksi asiakaskuntaan kuuluu seurakuntia, kuntia, säätiöitä ja yrityksiä. Täyden valtakirjan asiakkaaksi tapauskohtaisesti, rahastosijoittajaksi 15 000 eurolla. Erittäin kokenut tiimi, pitkät suhteet asiakkaisiin. Palkkioperiaatteet. Kokonaispalkkio muodostuu salkunhoidossa käytettyjen rahastojen hallinnointipalkkioista ja mahdollisesta omaisuudenhoitopalkkiosta. Kolme kertaa vajaassa kymmenessä vuodessa omistajaa vaihtanut Alfred Berg kuuluu nyt Ranskan suurimpaan pankkiin BNP Paribasiin. "Osana suurta pankkia kilpailemme resursseista sisäisesti, mutta sofistikoituneiden suomalaisten asiakkaiden ansiosta saamme tänne hyviä salkunhoitajia. Alfred Berg Omaisuudenhoito Suomen hoidettavat varat vuoden 2011 lopussa olivat 1,5 miljardia euroa (vuotta aiemmin 1,9 miljardia euroa). Raha polttelee. "Monilla asiakkailla on aika paljon käteistä, ja he katsovat jo eurokriisin yli. Täkäläiset instituutiot ovat monella tapaa osaavampia sijoittajia kuin keskieurooppalaiset", Porkka kehuu. 1. Instituutioasiakkaille tarkoitettujen rahastojen I-sarjojen minimisijoitus on kolme miljoonaa euroa
varainhoito k u n TA s i j o i T TA j AT Annos mittatilausvarainhoitoa, kiitos! Rikkaat kaupungit sijoittavat varainhoitajien ohjaamina. Voisiko riskiin reagointia nopeuttaa, ja miten se voisi tapahtua järkevästi. Lyhytaikaisen likviditeetin sijoittamisen hoitaa itse myös esimerkiksi Vantaa. Vaikka kaupungilla on vain yksi konsultatiivinen varainhoitosopimus yhdestätoista miljoonasta, Vuojolainen pitää varainhoitajiin aktiivisesti yhteyttä tai paremminkin ne pitävät yhteyttä Vuojolaiseen. Kuntien sijoitusvarallisuus on pääosin perua omien energiayhtiöiden myynneistä 1990- ja 2000 luvuilta. Laki ei sen sijaan estä kuntaa tekemästä yksittäisiä rahasto- tai muita sijoituksia itsenäisesti. Keskusteluyhteys varainhoitajiin on Tuorin mukaan jatkuva ja toimiva. Emme kysy varainhoitajilta, mitä ne tarjoavat, vaan pidämme kiinni siitä, mitä itse haluamme", Tuori sanoo. "Varainhoitajat ovat tärkeä tietolähde, koska markkinoiden analysointiin meillä on kovin vähän omaa aikaa", Vuojolainen sanoo. Nykyisin Espoon sijoitussalkussa on 548 miljoonaa, josta 90 miljoonaa on rahoitusjohtaja Reijo Tuorin ohjauksessa kaupunginhallituksen ja -johtajan asettamien rajojen puitteissa. Suurten kuntien tavoissa hoitaa varojaan on eroja. Ohjaako rahastojen menestystä mittaava vertailuindeksi liiaksi allokaatiopäätösten tekoa ennen muuta markkinoiden suurissa muutoksissa?" Tuorin peukalon alla olevista 90 miljoonasta pääosa on pitkän ja lyhyen koron rahastoissa. Loput varat ovat viidellä varainhoitajalla täyden valtakirjan varainhoidossa. Sijoitus on kasvanut 388 miljoonaan kolmessa vuodessa. ja Lombar Odierin kanssa tehdyt varainhoitosopimukset. "Suurin osa strukturoiduista tuotteista on sellaisia, että asiakas ei saa oikein millään ulos tietoa siitä, mikä niiden palkkiotaso on", Vuojolainen sanoo. Insituutioasiakkaita hinkuvat varainhoitajat ovat Vuojolaiselle tärkeä keskustelukumppani, vaikka sopimusta varainhoidosta ei olisikaan. Varoja hoitavat Alfred Berg, Danske Capital, Dexia, Evli ja SEB Varainhoito. Espoo on irtisanonut Crédit Agricolen 26 helmikuu 2012. Hän ei kuitenkaan tyrmää strukturoituja tuotteita, kunhan asiakas tietää, mitä on ostamassa. "Taloissa ei ehdottomasti ollut mitään vikaa, mutta niiden sijoitusstrategia ei sopinut siihen, mitä Espoo haluaa", Tuori painottaa. Siksi on parasta pitää sijoitus lähelle eräpäivää." Vuojolaisen mielestä varainhoitajat saisivat keskittyä edelleen enemmän asiakkaan sijoitustarpeen selvittämiseen. Helsingillä ei ole kaupungin sijoituspäällikön Tuomo Mäkisen mukaan sellaista varallisuutta, jonka sijoittamiseen kaupunki tarvitsisi varainhoitajia. Hänen mukaansa strukturoidut tuotteet ovat tulleet selvemmin tarjolle, ilmeisesti niistä saatavien hyvien palkkioiden vuoksi. Sijoitustoiminnan paino on maksuvalmiuden turvaamiseen tähtäävissä lyhyissä korkosijoituksissa. Varainhoitajien haku tapahtui EU:n laajuisen julkisen tarjouskilpailun kautta, valinta tuottonäytön, sijoitusfilosofian ja salkkuesityksen perusteella. Tuorin mukaan muutos on mahdollinen. "Pyrimme tekemään omat kotitehtävämme huolellisesti. Hänen mukaansa varainhoitajat jakaantuvat pitkäjänteisiin asiakastyön tekijöihin ja uutuustuote edellä kampanjoiviin liiankin myyntihenkisiin tulokkaisiin. MiKKo LaitiLa Tiedä mitä haluat Espoon kaupunginhallitus määritteli tarkkaan, mitä se haluaa. Varainhoitajat saavat Espoolta laajan liikkumatilan määritetyn strategian ja riskitason puitteissa. Kaupunki on saanut varainhoitajilta hyvin informaatiota, paremminkin liian paljon kuin liian vähän. Alkuperäinen sijoitettu summa, joka sisälsi myös muita varoja, oli 665 miljoonaa euroa. Mukana on pieni määrä "varsin perinteisiä" strukturoituja sijoitustuotteita. Tampere imee tiedot Tampereella kaupungin rahoitusjohtaja Arto Vuojolainen katsoo 124 miljoonan euron sijoitusvarallisuuden perään. Onnistuminen tarjousmenettelyssä edellyttää hyvää ja yksityiskohtaista valmistautumista. Muutama pienikin kunta sai mukavan potin, mutta monella raha kului investointeihin ja juokseviin menoihin. Espoo kilpailuttaa varainhoitajia jälleen, jos sijoitusstrategian painotukset muuttuvat merkittävästi. Kroisoskunta Espoo sai energiayhtiönsä myynnistä satoja miljoonia euroja. Espoo aikoo kilpailuttaa varainhoitajat uudelleen, jos sijoitusstrategian painotukset muuttuvat merkittävästi. Kunnat ovat varainhoitajille tärkeä instituutioasiakkaiden joukko. Kilpailulain mukaan kuntien on kilpailutettava kaikki sopimukset, myös varainhoitosopimukset, joiden arvo on yli 30 000 euroa. "Ne ovat melko epälikvidejä. Pysyväksi tarkoitettu osa sijoituksesta on 365 miljoonaa. "Olemme kovasti pohtineet sijoitusten riskien käsittelyä
Kiinteä palkkio summasta riippuen 12 prosenttia vuodessa, joka palautetaan ellei tuottoa tule. 3. Toimimme pienemmällä riskillä kuin kilpailijat. Yleisvarainhoitajilla tulee olemaan tästä eteenpäin vaikeaa", Navi Groupin hallituksen puheenjohtaja Janne Saarikko uskoo. Palkkioperiaatteet. Tärkeimmät kilpailuvalttinne. Navi on toiminut puoli vuotta, hoidettavia varoja ei julkisteta. Silloin myös oikeat ratkaisut jäävät tekemättä ja ymmärtämättä", Saarikko sanoo. Jos varainhoidossa käytetään omia tuotteita, niiden palkkiot palautetaan kokonaisuudessaan. Kuinka suurella summalla pääsee asiakkaaksi. Navi haluaa olla vaihtoehto. Hänen mukaansa johdannaisten käyttämättä jättäminen on vastuutonta, jos varainhoitaja haluaa oikeasti suojata sijoitettua pääomaa. Sen sijoitustuotevalikoimiin kuuluu korko- ja osakemarkkinoiden johdannaisia. Hoidettavat varat ja muutos vuodentakaisesta. Minimisijoitus täyden palvelun varainhoidon asiakkaaksi 100 000 euroa. 4. Tuottosidonnainen palkkio erinomaisesta vuodesta. "En allekirjoita väitettä, jonka mukaan sijoittaja saisi sijoittaa vain siihen, minkä hän itse ymmärtää. 2. Yksitasoinen ja läpinäkyvä palkkio. Saarikko mainitsee keskustelututukseen Mustan joutsenen kirjoittajan Nassim Nicholas Talebin. "Varainhoidon markkina on muuttumassa nyt nopeasti. Ja suursijoittaja George Sorosin tapaan Navi sponsoroi opiskelijoita, jotka tutkivat vaihtoehtoisia ja perinteisen portfolioteorian haastavia markkinateorioita. Uuden ajan saarnamies. 1. Sopivasti erilainen, suomalainen yrittäjäorganisaatio, joka on samassa veneessä sijoittajan kanssa. Navi Group helmikuu 2012 27
Rovio 28 helmikuu 2012
Rovio Miljardin pelilatauksen arvo Rovio panee muut maksamaan markkinointikulunsa ja muuttaa sentit miljardeiksi. Niklas (vasemmalla) ja mikael Hedin rovio on saanut kuluttajat innostuman linnuista ja possuista, mutta kuinka yhtiöltä onnistuu sijoittajien hurmaaminen? helmikuu 2012 29. Viisi miljardia euroa on yhtiölle vaativa hintalappu. Teksti Tero Kuittinen Kuvat Juha Törmälä Näin Rovio kuristaa kilpailijansa Hurmuriserkukset
Ei se viime vuosien murheenkryyni, vaan vuoden 1996 Nokia, joka röyhkeällä ja luovalla strategialla kellisti yhden Amerikan johtavista elektroniikkayrityksistä. Motorolalla oli 1990-luvun alussa yli kuudenkymmenen prosentin markkinaosuus matkapuhelimissa. Vuosina 1997 ja 1998 se murskasi Motorolan selkärangan tuomalla markkinoille 6110- ja 5110-mallit. Nokia hankki ensin itselleen vakavan haastajan roolin mukavasti muotoillulla 2100-mallillaan. Suomalainen yritys avasi matkapuhelimille uuden aikakauden, kun amerikkalaisilla ei riittänyt innovaatiota tai 30 helmikuu 2012. Niiden suunnittelu, muotoilu ja markkinointi sulautuivat täysin uudeksi konseptiksi sisäinen antenni, viisirivinen näyttö, tekstiviestiä korostava valikko, nuorille ja naisille suunnattu mainonta. M Rovio obiilimaailman veteraaneille tulee Roviota katsellessa mieleen Nokia
Haaste on hurja. Nettipeliyhtiö Zynga ja Disney tunkevat kovasti mobiilipelimarkkinoille, ja niillä on syvät taskut. Toinen joulu tapaa olla monen nuorille suunnatun brändin hautausmaa ja joskus harvoin pidemmän menestyksen ponnahduslauta. Miljardiraja rikkoutuu Rovion arvostus on kiivaan väittelyn aihe. Kolme kaveria kellarissa voi luoda tuotteen, joka leviää satoihin miljooniin laitteisiin. Angry Birdsin kahden vuoden voittokulun jälkeen useampikin uusi Rovio-peli tulee testaamaan yrityksen tuotekehityksen luomisvoimaa ja kuluttajien kiintymystä brändiin. Tuhat pikkufirmaa sylkee ulos uusia pelejä ja etsii seuraavaa megahittiä. Myös Rovio on rakentamassa täysin uutta konseptia viihdeperhettä, jonka maine on niin suuri, että se imaisee isot markkinointikumppanit mukaansa ja loihtii tyhjästä esiin uuden oheistuotemarkkinan. Tiiliskivinä Apple, Amazon ja Google Angry Birdsin tunnettuus rakentaa Rovion ympärille muuria. Voiko mobiilipeliviidakkoon rakentaa massiivisen julkisuuden avulla puolustettavan linnan Disney-tyylisen brändin, jonka seiniin kilpistyvät haastajien hyökkäykset vuosikymmenestä toiseen. Sen läpimurtotuote Angry Birds löi jenkkikilpailijat vuosien 2010 ja 2011 suosiossa. Haastajat voivat tehdä parempia pelejä, mutta niiden on vaikea kopioida mainontakoneistoa, jonka Rovio on nikkaroinut kokoon sellaisista palasista kuin Apple, Nokia, Amazon, Google, Microsoft, 20th Century Fox ja Walmart. 2. Zyngan ja Facebookin listautuminen on siirtänyt markki- Angry Birds on yhtä suosittu tyttöjen kuin poikien keskuudessA. helmikuu 2012 Rovio 31. Toinen iso joulusesonki on Wall Streetin silmissä tärkeä koetinkivi. Kuinka hyvin pärjäävät markkinoilla vuonna 2012 lanseerattavat uudet Rovio-pelit. Kuinka paljon Rovio tienaa mainosrahoitteisilla peleillä. Helmikuussa 2012 Rovio oli jo 700 miljoonan ladatun Angry Birds -pelin tuntumassa ensimmäinen peli julkaistiin joulukuussa 2009. Isot amerikkalaiset viihdebrändit Disney ja Electronic Arts ovat 1990-luvun Motorolan tapaan olleet liian hitaita ja kankeita reagoimaan mobiilialan muutokseen. 3. Rovio uuden tekemisen kiihkoa. Viime kesänä julkaistu Angry Birds Rio, on saanut 120 miljoonaa latausta. Vuosi 2012 kertoo hyvin paljon Rovion mahdollisuuksista onnistua. Mikä on Rovion lisensointibisneksen kasvupotentiaali. Yrityksen arvostuksen määrittämistä vaikeuttaa kolme mysteeriä, joista alan ammattilaiset kiistelevät: 1. Huippunotkeita Applea ja Googlea pelit eivät ole kiinnostaneet ne ovat suosiolla keskittyneet jakelukanaviin, elektroniikkaan ja käyttöjärjestelmiin. Rion menestys ja sen pysyminen vielä helmikuussa 2012 iPhonen top ten -pelilistan tuntumassa on hyvä merkki kuluttajien kiintymyksestä. Rovion lisensoitujen tuotteiden vyöry alkoi tosissaan jouluna 2011. Rovion nykytila on kaiku noilta vuosilta. Tämän vuoden aikana yhtiö saavuttaa miljardin pelilatauksen myyttisen rajapyykin. Toisin kuin puhelinalalla, pelibisnekseen on helppo päästä sisälle. Vuonna 2012 Roviolla on edessä jättiläisten kaato ja kääpiöarmeijan torjuminen
Pelaaminen on siis Facebookin tavoitteleman sadan miljardin dollarin arvostuksen kulmakivi. Zynga tekee pelejä etupäässä Facebookiin; Facebook on puolestaan vahva alusta sadoille suosituille sosiaalisille peleille. Miljardin pelilatauksen suuri arvo on mainos- ja lisensointituloissa hahmoista tulee kumppaneille valmiiksi markkinoituja vetonauloja. 0 32 helmikuu 2012. Suomalaiset ovat varovaisempia. Zynga tavoitteli listautuessaan kymmenen miljardin dollarin markkina-arvoa. Rovio tajusi tarttua molemmin käsin lisensointibisnekseen ja valjasti Applen ja Amazonin kaltaisten vahvojen kumppanien markkinointikoneistot omaan käyttöönsä Zyngaa ketterämmin. Mutta yhtään merkittävää mobiilipelifirmaa ei vielä ole listautunut maailman keskeisiin pörsseihin. Mutta joulun vahva Angry Birds-tuotemyynti ja pelilatausten paisuminen yli sataan miljoonaan per vuosineljännes hiljensi kritiikin. Sen osake joutui paineen alle listautumisen jälkeen, mutta helmikuun alussa se pomppasi yli 20 prosenttia, kun Facebook tunnusti, että Zynga oli sille ainoa yli kymmenen prosentin verran liikevaihtoa tuova kumppani. Rovion kaksijakoinen rooli peliyrityksenä ja lisensointikoneena vaikeuttaa sen arvonmääritystä. Zyngan liikevaihto vuonna 2012 tullee ylittämään Rovion liikevaihdon moninkertaisesti, mutta yhtiön kasvu on hiipumassa arviolta alle kolmenkymmenen prosentin vuosivauhtiin. Alan veteraani Gluu Mobile ei osannut hyödyntää toimialan kovaa kasvupiikkiä, kun se vihdoinkin saapui vuonna 2010. Nintendo Walt Disney Facebook Markkina-arvon mysteeri Kun Rovio torjui Zyngan yli kahden miljardin dollarin ostotarjouksen viime kesänä, päätös kohautti. Yhdysvalloissa arvioidaan, että Rovion mahdollinen markkina-arvo voisi olla jopa kuudenyhdeksän miljardin dollarin eli viidenseitsemän miljardin euron haarukassa. Facebookilla on sekä kovaa kasvua että miljardien liikevaihto Nintendon ja Disneyn arvostusta painaa niiden kasvun tyrehtyminen. Rovion kasvuvauhti lienee tanakasti kolminumeroinen vuonna 2012. Rovio 77,0 MARKKINA-ARVO, miljardia euroa 54,6 30 25 20 Rovio torjui Zyngan tarjouksen 1,5 miljardia euroa heinäkuussa 2011 14,6 15 10 5,0-7,0* Markkina-arvot ja liikevaihto-arviot listattujen yhtiöiden osalta perustuvat Factsetin keräämiin analyytikkoennusteisiin (6.2.2012). Voisiko Rovio todella olla jo nyt Zyngaa arvokkaampi yritys. Listaamattomien yhtiöiden (Rovio, Facebook) osalta arviot ovat julkisuudessa esitettyjä arvioita. Grafiikka Katja Reina 5,4 4,9 5 Nintendo Walt Disney Facebook 32,8 +5% 12 0 Rovio *arvio, helmikuu 2012 Zynga EA LIIKEVAIHTO 2012*, miljardia euroa *arvio KASVU EDLLISESTÄ VUODESTA 30% 8,2 +>200% +7% 3,5 +25% 0,2-0,4 1,1 9 +40% 4,0 6 3 Rovio Zynga EA noiden valokeilan pelaamiseen. Sen asiakashankinnan kustannustaakka on suhteellisen korkea
Atomico on Lontoossa pääkonttoriaan pitävä pääomasijoitusyhtiö, jonka on perustanut Niklas Zennström vuonna 2006. Viiden miljardin euron arvostuksella hänen omistuksensa arvo olisi reilut 200 miljoonaa euroa. Accel on sijoittanut Rovioon viiden rahastonsa varoja, mutta neljä viidestä eurosta on kanavoitu Accel Growth Fundin kautta. Toimitusjohtaja Mikael Hedin suora omistus on reilut puoli prosenttia yhtiöstä. Roviolla on vain yksi osakesarja, joten omistusosuus tarkoittaa sekä osuutta äänivallasta että tulevista osingoista. Myös Felicis Ventures on niin ikään piilaaksolaisyhtiö. oMistajat Trema International Holdings Atomico Investin rahasto Accelin rahastot (5 kpl), yhteensä Niklas Hed Peter Vesterbacka Felicis Venturesin rahasto Mikael Hed Muu henkilöstö (10 kpl), yhteensä 69,7 10,0 10,0 4,3 3,1 1,0 0,6 1,3 Lähde: Rovio entertainments, 8.2.2012 omistaja omistus, % Sen perustaja ja toimitusjohtaja on aiemmin Googlella toiminut aydin senkut. Zennström oli yksi Skypen perustajista. Markkinointijohtaja Peter Vesterbacka, jonka rouvakin on sitoutunut Angry Birdsiin jopa itsenäisyyspäiväiltapukunsa myötä, omistaa firmasta reilut kolme prosenttia, eli mahdollisesti noin 150 miljoonan euron arvosta. Heidän hallussaan on yhteensä 1,3 prosenttia osakekannasta. Viimeisellä kierroksella mukaan otettaisiin suuria kansainvälisiä pankkeja, jotka antaisivat vauhtia listautumisannille. KaRo HäMäläinen Niklas Hed Mikael Hed helmikuu 2012 33. Kaj Hed on Rovion toimitusjohtajan Mikael Hedin isä ja yhtiön operatiivisen johtajan Niklas Hedin setä. Rovio oMistus Hedien hallussa Miljardien arvoiseksi arvioidun Rovion selvästi suurin omis- taja on Trema International Holdings, jonka hallussa on yli kaksi kolmasosaa superkasvuyhtiön osakkeista. Arvostus on luonnollisesti hyvin spekulatiivinen. Vaikka Roviolla ei olisikaan akuuttia rahapulaa, se saattaa tehdä yhden rahoituskierroksen ennen mahdollista pörssilistautumistaan. Atomico on tehnyt reilut viisikymmentä sijoitusta. Accell on toiminut jo 25 vuoden ajan, ja sen salkusta löytyy myös muun muassa listautumistaan suunnittelevaa Facebookia. Etenkin kasvuyhtiön avainhenkilöiden voi olla vaikea myydä osakkeitaan pääomasijoittajalle samaan hintaan kuin mitä ne muuten maksaisivat yhtiön osakkeista. Jos Rovio Entertainmentsin arvo olisi viisi miljardia euroa, Treman omistuksen arvo olisi muhkeat 3,5 miljardia. Talouselämä-lehden mukaan Kaj Hedin rahat ovat peräisin finanssialan ohjelmistoja kehittäneestä Trema-nimisestä yhtiöstä. Felicis on erikoistunut varhaisen vaiheen sijoituksiin. Trema on Kaj Hedin sijoitusyhtiö. Riskipääomaa Rovioon ovat tuoneet Atomico Investin, Accelin ja Felicis Venturesin rahastot. Yhtiö muistetaan Suomessa siitä, että Soneraa yhtiön hulluina vuosina johtanut Kaj-Erik Relander oli töissä Accelissa Sonera-kautensa jälkeen vuosina 20012009. Johtajakolmikon lisäksi kymmenen muuta henkilöstöön kuuluvaa omistaa Rovion osakkeita. Rovion johtokolmikosta suurin osakepotti on operatiivisella johtajalla Niklas Hedillä, 4,3 prosenttia. Accel Partnersin kotipaikka on Yhdysvaltain Palo Altossa. Hed ja muut Treman perustajat myivät omistuksensa vuonna 2004 pääomasijoitusyhtiö Investcorpille
Mille tasolle liikevaihto on kasvanut ennen kuin kasvuvauhti putoaa esimerkiksi alle kolmeenkymmeneen prosenttiin. Ehkä juuri siksi Rovion olisi parasta odottaa vuoteen 2013 listautumisen kanssa. Ei ole myöskään tietoa siitä, maksoivatko esimerkiksi 20th Century Fox ja Wonderful Pistachios Roviolle lintujen käyttämisestä ison mittaluokan televisiokampanjoissa vai oliko mainonnan arvo Roviolle se maksuväline. Helmikuussa linnut lensivät myös Facebookiin. On erittäin vaikea arvioida Rovion vuoden 2012 liikevaihtoa, mutta dollareissa mitattuna se voi hyvinkin mennä yli 300 miljoonan. Turbokasvua vaikea hinnoitella Zyngan markkina-arvo on yli yhdeksän miljardia dollaria tämän vuoden arvioidulla 1,4 miljardin taalan liikevaihdolla. Liikevaihtoa tuottaa sekä pelin sisällä myytävä materiaali, kuten uudet lintuhahmot, että mainostulovirta. Baidun p/s-luku on 17. Linnut ovat munineet Hedeille satoja miljoonia euroja. Sama pätee Rovion sopimukseen tehdä verkkoselainpeli joka toteutetaan Google Chromen kanssa. Hakukoneyhtiö Baidu on Roviolle hyvä vertailukohta. Ilmaispeliin liittyvät mainoskampanjat pelin ympärillä voivat vaihtua viikosta tai jopa päivästä toiseen. Rovio Rovio KULTAMUNIA. Markkina-arvon nouseminen kuusinkertaiseksi suhteessa liikevaihtoon ei ole harvinaista kuuman toimialan yrityksille, vaikka kasvuvauhti olisikin alle kolmenkymmenen prosentin luokkaa. Ilmaiseksi jaettujen Angry Birds -pelien tuottamasta liikevaihdosta on kovaa kinaa pelimarkkinoiden eksperttien kesken. Osa uskoo, että ilmaiseksi jaettu peli voi tuottaa Roviolle keskimäärin jopa 0,400,80 Yhdysvaltain dollaria kuuden kuukauden aikana. Qualcommin p/s-luku on miltei seitsemän alle kahdenkymmenen prosentin liikevaihdon kasvulla. Se oli vuosi, jolloin yhtiö saavutti miljardin dollarin liikevaihdon. Mutta jos liikevaihdon kasvu on sata prosenttia tai sen yli, valuaation arvioiminen vaikeutuu huomattavasti. Osa uskoo, että keskiarvo jää kymmenen sentin pintaan, jos iso osa pelin ladanneista kuluttajista kyllästyy pelaamaan viikon tai parin jälkeen. Baidun osakekurssi räjähti 40 dollarin tasolta 110 dollariin vuonna 2010. Kuinka nopeasti kasvuvauhti hidastuu. Ilmaispelien mainostulo ja pelin sisäinen myynti on kumuloituvaa. Sen liikevaihdon kasvu on hidastumassa viime vuoden 90 prosentin tasolta 60 prosenttiin. Se on erittäin vaativa taso mutta ei mahdoton, jos vuoden 2012 myynti kasvaa satoja prosentteja. Pelkästään Foxin kampanjan arvo Super 34 helmikuu 2012. Vaikka Baidun kasvu hidastuu dramaattisesti, yhtiö saavutti amerikkalaisten sijoittajien silmissä aivan uuden uskottavuuden, kun sen liikevaihto nousi yli puolen miljardin. Rovion ulkopuolella tiedetään mainossopimusten yksityiskohdista hyvin vähän. Rovion arvostaminen viiden miljardin euron luokkaan vaatisi tälle vuodelle 1020:n haarukassa olevaa p/s-lukua. 70 miljoonan euron liikevaihto yli 500 prosentin kasvulla on hurja saavutus, mutta sijoittajien mielestä 500 miljoonan liikevaihto 70 prosentin kasvulla voi olla paljon mielenkiintoisempi lukupari. Senteistä miljardeiksi Satojen miljoonien uusien pelaajien tulva, jonka Rovio on kokenut tänä talvena, luo pohjan vuoden 2012 kasvulle. Silkka kasvu ei riitä Wall Street haluaa nähdä satojen miljoo- nien liikevaihdon ennen kuin se innostuu tosissaan ulkomaalaisesta teknofirmasta. Kiinan internetihme kasvaa vauhdikkaasti ja sen pääkonttori on kovin kaukana New Yorkista. Nokian Asha-malliston Angry Birds -sopimuksen kokoluokka on myös arvoitus
Rovion kaverit tuskin miettivät tätä balanssia ONNISTUMISPROSENTTI peliä kasatessaan. Mattelin peli oli loppuunmyyty Amazonissa useaan otteeseen joulun alla. Angry +550% 800 KasvuHello Kitty -tuotteista Birdsille tuntuu olevan mah+5% ennuste myydään Japanissa dollista tavoittaa epätavallisen 550 600 laaja yleisö. Rovio l i n t u va i k i s s a ? Goodbye, Kitty! Yleisesti oletetaan, että Rovio saa noin kaksi prosenttia tuot- teiden myyntihinnasta lisenssimaksuna, pienemmiltä kumppaneilta todennäköisesti enemmän. Barnes and Noble pitää edelleen New Yorkissa Rovion tuotteille omaa ikkunamainosta helmikuun alussa, kauan joulusesongin loppumisen jälkeen. Mattelin lautapeli, hupparit, juomamukit, värityskirjat, kalenterit ja avaimenperät ovat Yhdysvalloissa myyneet vahvasti joulutammikuussa. Hedin mukaan myös ikäjakauma on epätavallisen tasainen lapsista myöhäiseen keski-ikään. Esimerkiksi Dora on tyttöjen hahmo, Spiderman poikien ja kummallakin on huomattavan kapea ikähaarukka. Sattumalta Tammikuu 2012 syntynyt tai tarkoituksella mietitty Angry Birdsin demografinen profiili on joka tapauksessa yksi avain Sanriolla on 400 hahmoa, Roviolla on yksi hahmoperhe. Nyt se löytyy yli 22 000 eri tuotteesta eri puolella maailmaa. Mutta petuotetta tuotetta ERI TUOTTEITA lin väkivalta on niin abst500 raktia ja tyyliteltyä, että se Angry Birds ei karkota tyttöjä, joihin ve22 000 Hello Kitty toavat söpöt linnut ja hassut 0 10 000 15 000 20 000 25 000 30 000 possut. Sanriolla on tiettyjä selviä heikkouksia Rovioon verrattuna. 24 uutta hahmoperhettä vuonna 2012. San i helmikuu 2012 35. Brändi on heikko kaikenikäisten miesten keskuudessa, ja vanhemmat naiset käyttävät sitä vähän etupäässä ironisesti. Rovio saa todennäköisesti yli 98 prosenttia lisensointituloistaan kotimaan ulkopuolelta vuonna 2012. Hello Kitty lanseerattiin vuonna 1973 kolikkokukkaroa koristamaan. Sitten he siirtyvät Bratz-tyyppisiin, hieman rajumpiin hahmoihin. Lisenssimyynnin arvoa on vaikea vielä hahmottaa, mutta suora vertailu Sanrion Hello Kitty -hahmon kanssa antaa jotain viitteitä. ov ov r 0 Angry Birdsin aggressio Hello Kitty Angry Birds fyysistä fyysistä vetoaa poikiin. Hello Kitty vetoaa etupäässä tyttöihin ja nuoriin naisiin. Amerikan markkinointimiehet puhuvat paljon kvadranteista, jotka ovat nuoret miehet, nuoret naiset, vanhemmat miehet ja vanhemmat naiset. joista vain Hello Kitty on ollut Rovion odotetaan lanseeraavan sen kasvupotentiaaliin. Grafiikka Katja Reina 80% <2% 0 e its 600 tse ai Rov i 0,25% 100% maailmanlaajuinen menestys. Keskustelu Rovion Mikael Hedin kanssa viittaa siihen, että Angry Birds -tuoteperheen sukupuolitasapaino on suunnilleen 50/50. Tällainen balanssi on harvinainen ilmiö piirretyillä hahmoilla, jotka tapaavat kallistua joko tyttöjen tai poikien suuntaan. Amerikkalaiset lapset vanhenevat HELLO KITTY ANGRY BIRDS yhä nopeammin tytöt kasvavat prinSanrio Rovio sessoista ulos jo kahdeksan vuoden 1974 2009 iässä. Erilaisten Rovio-tuotteiden lukumäärä varmasti kasvaa tuhansiin vuoden 2012 lopussa. 1970 1980 1990 2000 2010 Monella lisenssituotteella on siis kasvun varaa vain melko rajatulla LIIKEVAIHTOARVIO 2012 TUOTEMYYNTI KOTIMAASSA Miljoonaa dollaria demografisella tontilla. Sanrion arvioidaan saavan vuodessa noin 400 miljoonaa euroa lisenssituloja suuttomasta kissanpennusta. Rovio ei kommentoi lisenssituotteidensa absoluuttista lukumäärää, mutta kertoo, että kumppaneita on jo yli sata. Sanrio saa neljä viidestä Hello Kitty -eurostaan Japanista huolimatta neljän vuosikymmenen kansainvälistymisestä. Ehkäpä juuri sen vuoksi isot amerikkalaiset 400 Angry Birds -tuotteista 300 myydään Suomessa kauppaketjut antoivat sille 200 yllättävän paljon hyllytilaa almista almistaa viime jouluna. LANSEERAUS Disneyn Prinsessat-tuoteperhe haravoi jopa kolme miljardia euroa vuotuista liikevaihtoa, vaikka se on suunnattu miltei kokonaan tytöille
Oheistuoterojaltit ovat olennainen osa Rovion liiketoimintaa. 36 helmikuu 2012. Mania. Rovion toimitusjohtaja Mikael Hed joukkoineen jyrää paitsi kännyköissä myös markettien pehmoleluhyllyillä
Massiivinen televisiomainonta ruokkii oheistavaramyyntiä, joka auttaa pelimyyntiä, joka johtaa uusiin mainossopimuksiin. Se puolestaan on valanut Walmartin ja Hot Topicin kaltaisiin jättiläisketjuihin intoa antaa Rovion vaatteille ja leluille vahvaa myyntitukea alkaneena vuonna. Microsoft on käyttänyt sitä Bing- ja Windows-myynnin edistämiseen. Pienempien kilpailijoiden on vaikea murtaa vinhasti pyörivää piiriä. Julkisuuden linna Moni amerikkalainen oli hyvin tietoinen Angry Birds -ilmiöstä jo viime syksynä. Esimerkiksi Yhdysvaltain suurin kirjakauppaketju Barnes and Noble on antanut useissa liikkeissään Rovion tavaroille tilaa kaikkein halutuimmilta tonteilta liukuportaiden yläpäässä ja kassan eteen muodostuvan jonon edessä. Siihen rooliin ei mahdu kuin yksi yritys. Zynga on nyt jälkijunassa yrittänyt kopioida Rovion yritysstrategiaa Farmville-pehmolelut saapuivat Best Buy -ketjuun viime marraskuussa , mutta Zyngalla ei ole lainkaan samaa näkyvyyttä, tuotekirjoa ja myymälätukea kuin vihaisilla linnuilla. Angry Birds -hahmot levisivät vuonna 2011 pehmoleluihin, värityskirjoihin, kalentereihin, vaatteisiin ja juomamukeihin. Myyttisen aseman arvon mittaaminen on vaikeaa, mutta se alkoi hahmottua viime jouluna. Kello kahdeksan ja kymmenen välillä linnut vilahtivat eri kampanjoissa Yhdysvaltain Tero Kuittinen on New Yorkissa asuva informaatioteknologiayhtiöihin erikoistunut analyytikko ja Arvopaperin avustaja. helmikuu 2012 37. Siihen tarvitaan villi ylisaturaatio. Rovio AmeriK An pelifirmAt AjAvAt roviotA tAK A A. Bowl -mainoksineen taisi olla Roviolle ainakin kahden tai kolmen miljoonan euron luokkaa. 300 000 000 minuuttia päivittäin Roviolla on jo nyt reippaasti yli sata miljoonaa yksittäistä pelaajaa kuukaudessa. Rovio on kaapannut kainaloonsa kumppaneikseen kovan luokan jakelijat: Walmart, Hot Topic, Barnes and Noble, Toys R Us... On kuitenkin kyseenalaista, kuinka kiinteä on Rovion ote asiakkaistaan. Yksi vuoden 2011 suurimmista animaatioelokuvista, Rio, nivoi pelin lintuhahmot massiiviseen mainoskampanjaansa. Google on nostanut Angry Birdsin keskeiseen asemaan Android-mainonnassaan. Se kertoo Rovion vahvasta neuvotteluasemasta. Rovio ei siis ole väestöpeittonsa puolesta kaukana maailman johtavista nettifirmoista. "Winner Take All" on Amerikan mediamarkkinoiden hokema niin musiikissa kuin muillakin toimialoilla. Kumppanit maksavat mainoslaskut Eikä Rovio maksanut kampanjoista penniäkään, sillä suuret yhteistyökumppanit halusivat valjastaa Angry Birdsin brändin oman etunsa ajamiseen. Applen ja Amazonin televisiomainonta Amerikassa on korostanut Angry Birdsiä vuoden mittaan. Amerikan kaltainen 300 miljoonan ihmisen markkina on erittäin vaikea läpäistä. Kuluttajat, joille Angry Birds oli jo televisiosta tuttu, törmäsivät lintuihin ja possuihin joulun alla isoissa kauppaketjuissa. Suuren kokoluokan projektit pitivät Angry Birds -brändiä Pohjois-Amerikan kaikkein kalleimmilla televisiomainospaikoilla koko vuoden. Joka tapauksessa nyt on nähty sekin ihme, että Zyngan kaltainen Piilaakson helmi ei ollut riittävän aggressiivinen pärjätäkseen suomalaisyritykselle. Espoon pojat ovat pesseet kilpailijansa nimenomaan markkinointikamppailussa. 300 miljoonaa peliminuuttia päivässä on myös varsin tanakka luku. Angry Birds ei ole mikään Facebook mutta Facebook itse ylitti sadanmiljoonan mobiilikäyttäjän kuukausirajan vasta helmikuussa 2010. R&b-tähti Beyoncé tienaa kymmenen kertaa enemmän kuin hänen entinen triosisaruksensa Kelly rowland, vaikka kumpikin pysyy hyvin nuotissa. Facebookin ja Twitterin käyttäjäkunta on todennäköisesti varsin pitävässä niskalenkissä. Apple, Amazon, Fox, Wonderful Pistachios ja muut partnerit maksoivat miljoonien dollareiden mainoskampanjat, jotka nostivat Angry Birdsin koko kansan tietoisuuteen. Twitter ylitti saman rajapykin lokakuussa 2011. Tämä on syytä pitää mielessä, kun lintujen alituinen läsnäolo alkaa kyllästyttää. Amerikan pelifirmat ajavat Roviota takaa. suosituimpien ohjelmien lomassa: American Idol, Super Bowl, Oscar-palkinnot, Kaksi ja puoli miestä. Pistaasipähkinöiden tuottajien isoa markkinointivyörytystä ovat tukeneet Khloé Kardashian, Snooki ja Angry Birds. Kun Angry Birds otti paalupaikan, kaikki isot jättibrändit Applesta Googleen halusivat sen omaksi maskotikseen Fruit Ninja, Tiny Wings ja muut vihaisten lintujen kilpakumppanit sulautuivat massaan. Zynga ei tajunnut luoda helposti lisensoitavia hahmoja peleihinsä esimerkiksi sen Farmville-pelistä puuttuu kokonaan muistettava keskushahmo. Roviolle on nyt alkanut muodostua menestyksen kehä, jossa pelin vahva myynti vuonna 2010 antoi Angry Birdsille ison liudan markkinointikumppaneita viime vuodelle. Angry Birds tunkeutui vuonna 2011 Amerikan kollektiiviseen alitajuntaan siitä tuli koko mobiilipelimarkkinoiden symboli
markkinapsykologia 38 kuvat shutterstock helmikuu 2012
arren Buffett on monen sijoittajan esikuva. Liki viisikymmentä vuotta kestäneellä urallaan Schloss löi kirkkaasti S&P 500 -indeksin keskimääräiset tuotot. Markkinahäly tempaa helposti mukaansa myös harkitsevina itseään pitävät sijoittajat. Perhe sai oivallisen neuvon. Ketä Omahan oraakkeli itse arvostaa. Buffett itse ei ole kuitenkaan pihistellyt ylisanoja kuvaillessaan suhdetaan tähän useimmille suomalaisille jokseenkin tuntemattomaan hahmoon. Harvemmin mainitaan Walter Schlossin nimi. Hyviin tuottoihin pääseminen edellyttää laumasieluisuuden välttämistä. Teksti Tommi Melender Kuvitus Tiina Tervonen Pörssimaailma tulvii osakkeiden hintoja vääristävää meteliä helmikuu 2012 39. Artikkelit ja kirjat korostavat Buffettin henkisiä siteitä Benjamin Grahamiin, arvosijoittamisen uranuurtajaan ja sijoituskirjaklassikon The Intelligent Investorin tekijään. "Viisikymmentä vuotta sitten Walter oli ainoa suosittelemani henkilö, kun eräs St. Mikä oli hänen menestyksensä salaisuus. Ei ainakaan se, että hän olisi tuntenut portfolioteorian, tek- W markkinapsykologia Etevä sijoittaja sulkee korvansa Osakekauppa käy yhä kiivaampana ja lyhytjänteisempänä. Louisissa asuva perhe pyysi minulta neuvoa etsiessään hyvää ja rehellistä omaisuudenhoitajaa", Buffett kirjoitti vuonna 2006 kirjeessään yhtiönsä Berkshire Hathawayn osakkeenomistajille
"Ostamme osakkeita halvalla", Schloss kiteytti strategiansa. Tärkeimmän aineiston muodostivat yritysten vuosikertomukset tilinpäätöstietoineen. Markkinahälyä on niin paljon, että siltä on lähestulkoon mahdoton välttyä. Schlossilla ei ollut yliopistollista loppututkintoa, eikä hän liikkunut Wall Streetin rahapiireissä. Hän ei vilkuillut ehtimiseen pörssikursseja, saati että olisi pyrkinyt ennakoimaan niiden lyhytaikaisia vaihteluita. Vasta sitten voit muodostaa käsityksen siitä, paljonko osakkeesta kannattaa maksaa. Sijoitusalan keskustelupalstat ovat hauskoja ja joskus hyödyllisiäkin, mutta jos huomaat verkkoporinoiden vaikuttavan liikaa tekemisiisi, ota niihin tervettä etäisyyttä. Hän työskenteli koko uransa samassa vaatimattomassa konttorissa ilman sihteeriä tai kirjanpitäjää ainoana yrityskumppaninaan poikansa Edwin. Mieti etukäteen sijoitushorisonttisi ja riskitasosi ja toimi niiden mukaisesti. Vältä finanssiviihdettä Lehdistä ja nettisivustoilta kannattaa lukea mieluummin yrityksistä ja niiden liiketoiminnasta kertovat jutut kuin markkinaliikkeitä selittävät kommentaarit. Markkinahälyä tuottavat mitä erilaisimmat tahot: analyytikot, salkunhoitajat, sijoittajajulkkikset, pörssi- 40 helmikuu 2012. Schloss onnistui, koska sulki korvansa johdonmukaisesti markkinahälyltä. Ei tarvitse kuin avata tietokoneen ruudulle finanssisivusto, niin heti altistuu. markkinapsykologia nisen analyysin ja algoritmien salat, haistanut makrotalouden trendit tai haalinut laajan suhdeverkoston avulla hiljaista tietoa yritysmaailmasta. Nykymaailmassa, jossa kaupankäynti on yhä kiivaampaa ja lyhytjänteisempää, moinen kurinalaisuus vaatii lähes epäinhimillisiä ponnisteluja. Noudata sijoitussuunnitelmaa Älä tee sijoituspäätöksiä hetken huumassa vaan toimi suunnitelmallisesti. Muista, että sijoitussuunnitelman noudattaminen on erityisen tärkeää silloin, kun kiusaus lipsua siitä on kaikkein suurin. Häly tukkii korvat Moni sijoittaja väittää toimivansa kuten Walter Schloss. Hän piti katseensa tiukasti fundamenteissa, yritysten tulos- ja taseluvuissa. Eikä hän piitannut tuon taivaallista kaikenkarvaisten sijoituskommentaattorien analyyseistä ja vinkeistä. niksit Näin suojaudut markkinahälyltä Katse fundamentteihin Tutki tarkasti yritysten tunnusluvut ja liiketoiminnan rakenteet. On kuitenkin eri asia väittää ostavansa osakkeita halvalla kuin tehdä oikeasti niin. Sijoituspäätöksensä hän perusti yksinkertaiseen tilastolliseen malliin
Ovat kanssamme kasvotusten, kertovat tarinoita. Osakemarkkinoiden pitkän ajan tuotto-odotus muodostuu edelleenkin talouden reaalikasvusta, inflaatiosta ja osingoista. "Osta huhuilla, myy faktoilla", sanoo vanha hokema, ja se pitää nykymaailmassa paikkansa enemmän kuin koskaan. Talouden suhdanteet vaikuttavat siihen, mistä suunnasta tuleva markkinahäly milloinkin korostuu. Vain 25 prosenttia vastaajista kertoi hankkineensa näitä kuumia osakkeita systemaattisen, fundamentteihin perustuvan analyysin tuloksena. Huoneentauluksi voi ottaa Warren Buffettin toteamuksen: "Ei kannata omistaa osaketta edes kymmenen minuuttia, ellei ole valmis omistamaan sitä kymmentä vuotta." Akateeminen tutkimus tukee tätä periaatetta. Rationaalisesti toimivat sijoittajat pitävät kyllä huolen siitä, että hälytreidareiden hölmöilyt eivät pääse vääristämään osakkeiden hintoja. Sijoittajat muodostavat omat tulkintansa, ja pörssikurssit nousevat, koska vaikuttaa siltä, että on saavutettu merkittäviä edistysaskeleita. Myöhemmin saadaan EU-maiden viralliset linjaukset, jotka eivät vastaa odotuksia. Eräät tutkijat löytävät sijoittajien laumakäyttäytymiseen paitsi sosiaalisia myös fysiologisia syitä. kinoiden tulevista käänteistä puhuttavat kahvipöydissä, internetin keskustelupalstoilla ja erilaisissa sijoittajatapaamisissa. Taloustieteen nobelkandidaattina usein mainittu robert shiller paikantaa markkinahälyn syyt ihimillisen käyttäytymisen peruskaavoihin. Juuri tällaiset tapahtumat selittävät osakemarkkinoiden voimakkaita heilahteluja. Mitä pitempi horisontti, sitä vähemmän merkitystä on lyhytaikaisilla markkinaliikkeillä ja hälytreidareiden oikuilla. Walter Schlossin menestysresepti "osta osakkeita halvalla" pätee edelleen, vaikka omia sijoitustuotteitaan kaupittelevat omaisuudenhoitajat väittävätkin osta ja pidä -strategiaan pohjautuvan arvosijoittamisen edustavan mennyttä maailmaa. markkinapsykologia niin kuin esi-isämme leirinuotioll a. gurut, tiedotusvälineet. Tutkijanelikko Brad De long, andrei shleifer, lawrence summers ja robert Waldmann kumosi tämän idealistisen näkemyksen jo runsaat kaksikymmentä vuotta sitten. Vaikka osakkeen hinta olisi tuntuvasti vääristynyt, se voi vääristyä vielä lisää. Yhden vuoden horistontilla ero on amerikkalaistutkimusten mukaan kolme prosenttiyksikköä. Pörssikurssit laskevat. Tietotulvan keskellä sijoittajat eivät pyri niinkään arvioimaan fundementtivaikutuksia vaan toisten sijoittajien tekemisiä. Shiller kertoo tutkimuksesta, jossa selvitettiin millaisten syiden vuoksi instituutiosijoittajat ostivat edellisenä vuonna tiettyjä vahvasti nousseita osakkeita, vaikka niiden arvostustasot olivat kivunneet historiallisen korkeiksi. Niinpä on luontevaa, että vinkit kuumista osakkeista tai mark- Jos olet sijoittaja, toimi kuin sijoittaja Hälytreidarien maailmassa osakesijoittaminen alkaa muistuttaa nollasummapeliä. Nopeimmat ehtivät "ostaa huhuilla" ja kotiuttaa voitot "myymällä faktoilla". CNBC:n lähetyksessä näkemyksiään esittelevät sijoitusmaailman julkkiksetkin tekevät pohjimmiltaan samaa kuin esi-isämme tarinoidessaan leirinuotion loimussa. Pörssikursseja ohjaavat huhut, tarinat, ennusteet, uutiset. Jokainen trendi pyritään hyödyntämään, oli se kuinka lyhytaikainen tahansa. Tunnusomaista hälytreidareille on, että he perustavat sijoituspäätöksensä erilaisille pseudosignaaleille, eivätkä erottele toisistaan tärkeää ja vähemmän tärkeää informaatiota. Tällaisen tiedon välittäminen on työlästä, vaikeaa ja tehotonta", Shiller kirjoittaa teoksessaan Irrational Exuberance. He osoittivat, että markkinahäly aiheuttaa osakekursseihin ylimääräisen riskielementin, jota rationaaliset sijoittajat eivät voi jättää ottamatta huomioon. Kun Saksan liittokansleri angela merkel ja Ranskan presidentti nicolas sarkozy tapaavat, julkisuuteen tihkuu alustavia tietoja uusista toimenpiteistä velkakriisin ratkaisemiseksi. Sijoittajat muuttavat tulkintaansa: velkakriisin hoidossa ei sittenkään edetä tarpeeksi määrätietoisesti. Tehokkaiden markkinoiden hypoteesi väitti, että pörssikurssit ovat aina "oikeassa", koska niihin sisältyy kaikki käytettävissä oleva informaatio. Akateemiset tutkijat puhuvat noise tradereista eli hälytreidareista. Turhaan ei sanota, että aktiivinen kaupankäynti käy kalliiksi. helmikuu 2012 41. Porukasta ulos jäämisen tuska paikantuu ihmisen aivoissa samoihin paikkoihin kuin ruumiillinen kipu. Jos rationaalisen sijoittajan on irtauduttava positiostaan ennen kuin hinta palautuu kohti oikeaa tasoaan, hänelle koituu tappioita. "Oletetaan, että hälytreidarit suhtautuvat pessimistisesti johonkin tiettyyn osakkeeseen ja ovat myynneillään ajaneet sen kurssin laskuun. Se täytyy kuitenkin pitää mielessä, että jos päättää olla sijoittaja eikä spekulantti tai treidari, on toimittava johdonmukaisesti sijoittajan tavoin pidettävä katseensa fundamenteissa, tutkittava yritysten tunnusluvut ja analysoitava liiketoiminnan rakenteet. Tavallisella yksityissijoittajalla on tässä leikissä heikot menestymisen mahdollisuudet. Toisin kuin kuvitella saattaisi, markkinahäly ohjaa myös kovapintaisten ammattilaisten päätöksiä. Nyt esillä ovat makrokysymykset, kuten euroalueen velkakriisi. Emme ole itseriittoisia olentoja vaan laumaeläimiä. On kirjaimellisesti tuskallista katsoa sivusta, kun toiset nauttivat kurssinoususta tai kun he ehtivät turvaan kurssilaskun alta. SijoituSjulkkikSet kertovat tarinoita Markkinoiden tehokkuus harhaa Takavuosina tutkijoilla oli tapana vähätellä markkinahälyn merkitystä. Ne osakkeet, joita yksityissijoittajat myyvät, tuottavat tutkimusten mukaan paremmin kuin ne, joita he ostavat. Mutta vaikka kaupankäynti on yhä kiivaampaa ja kurssiheilunta yhä voimakkaampaa, mitään todisteita ei ole siitä, että sijoittamisen lainalaisuudet olisivat muuttuneet. Tällaisten tappioiden pelko rajoittaa rationaalisten sijoittajien halukkuutta käydä kauppaa markkinahälyä vastaan", tutkijat kirjoittivat esseessään "Noise Trader Risk in Financial Markets". Kun keskiverto sijoittaja myy tai ostaa osaketta, todennäköisyys että hän tekee hyvät kaupat on ainoastaan 4045 prosenttia. Rationaalinen sijoittaja, joka tällaisessa tilanteessa ostaa osaketta, joutuu ottamaan huomioon sellaisen mahdollisuuden, että hälytreidarien pessimismi entisestään kasvaa, jolloin kurssilasku vain syvenee. "Keskustelu yleensä tyrehtyy silloin, kun puhe kääntyy abstrakteihin asioihin, kuten rahoitusalan matematiikkaan, arvopaperien tuottostatistiikkaan tai optimaaliseen eläkesäästämiseen
osakkeet 42 helmikuu 2012
Lokajoulukuussa Vaconin liikevaihto taantui viisitoista prosenttia ja saatujen tilausten määrä lähes seitsemän prosenttia. Nyt Pohjois-Amerikka ja kehittyvät maat ovat olleet ihan hyvässä vedossa. kuukauden osake Vaconin tuttu tarina jatkuu Viime vuoden loppu oli Vaconille vaikea. Taajuusmuuttajia valmistava Vacon on edelleen Helsingin pörssin kiinnostavimpia kasvuyhtiöitä. "Vuonna 2009 taajuusmuuttajien markkinat heikkenivät globaalisti. Pitkän tähtäimen tavoitteensa Vacon voi laskea sen varaan, että koko maailma pyrkii energiatehokkaammaksi. Energian säästön megatrendi tukee jatkossakin M Teksti Tommi Melender Kuva Outi Törmälä ikään ei ole muuttunut. Niin siitä huolimatta, että viime vuosi ei ollut pelkkää voittokulkua. Toimitusjohtaja Vesa Laisi katsoo kuitenkin luottavaisena eteenpäin. Euroopassa heikkoutta on esiintynyt, mutta Euroopassakin lähinnä velkakriisin koettelemissa maissa, kun taas esimerkiksi Saksa on meidän näkökulmastamme pitänyt pintansa", Laisi kertoo. Viimeaikaiset takaiskut ovat kohdistuneet uusiutuvan energian tuotteisiin, eivätkä Vaconin perinteiseen leipälajiin, teollisuuden sähkömoottorien ohjaukseen tarkoitettuihin taajuusmuuttajiin. helmikuu 2012 43. Liikevoitto ilman kertaluonteisia eriä painui 12,6 miljoonasta eurosta 5,7 miljoonaan. Liki kymmenen miljoonan euron suuruiset kertaerät huomioimalla liikevoitto painui pakkaselle. Tältä vuodelta yhtiö odottaa parempaa. Samanlaisesta ahdingosta ei ole merkkejä kuin lamavuonna 2009, jolloin runsaan parinkymmenen prosentin vuotuiseen kasvuun tottuneen Vaconin liikevaihto notkahti ja tulos suorastaan rysähti. Vuoden alkupuolisko meni mallikkaasti, mutta jälkipuoliskolla ilmaantui vaikeuksia
Factsetin tietokannassa on suosituksia kahdeksalta sijoitustutkimusyhtiöltä, ja konsensussuositukseksi tulee "pidä". Viimeksi kuluneen yhdentoista vuoden aikana Vaconin osake on treidannut keskimäärin kahdeksantoista p/eluvulla. Sijoittajan ei kuitenkaan kannata maksaa kiinnostavastakaan yhtiöstä mitä tahansa. Nämä molemmat tapahtumat selittävät Vaconin vaisuja lukuja. Tämän vuoden tulosennusteella yhtiön p/e-luku nousee kahdenkymmenen yläpuolelle. Vaconia seuraavat analyytikot suhtautuvat osakkeeseen varauksellisesti, epäilemättä tulospettymysriskin vuoksi. Kun huomioidaan lokajoulukuussa tapahtunut saatujen tilausten notkahdus, ohjeistus kielii siitä, että kuluvan vuoden OSAKE Osakkeen hinnassa odotuksia Ketäpä ei kiinnostaisi hyvin kannattava, vahvataseinen kasvuyhtiö. Yhtiöön uskova voi jopa hyödyntää osakkeen heikkoutta ostotilaisuutena. Sellainen kuin Vacon. Euroopassa puolestaan valtioiden säästötoimet iskivät aurinkoenergiamarkkinaan. Molemmat ovat tuhteja lukuja, ja ne kertovat siitä, että Vaconin osakkeeseen hinnoitellaan suuria kasvuodotuksia. Jos tulee tulospettymyksiä, ne näkyvät todennäköisesti tuntuvana kurssilaskuna. Uusiutuvat energiamuodot riippuvat vahvasti julkisen vallan toimenpiteistä. Yhtiön liikevaihdosta kolmetoista prosenttia muodostui viime vuonna uusiutuvan energian tuotteista, kun vuotta aiemmin osuus oli kahdeksantoista prosenttia. Epävarmuus vaatii ketteryyttä Positiivista Vaconin tulosraportissa on vuodelle 2012 annettu ohjeistus. Nykyhinnassa on siis runsaan viidentoista prosentin preemio Vaconin omaan pörssihistoriaan nähden. Onko Vaconin osakkeella liikaa hintaa. kuukauden osake "firmAllA pitää OllA jOuStAvAt rAKEntEEt jA hErKKä rEAgOintiKyKy." Laisi huomauttaa, että teollisuuden taajuusmuuttajissa jouluneljännes sujui paremmin kuin vuotta aiemmin, vaikka Euroopassa velkakriisi rokotti jonkin verran investointeja. Vaconilla on vahvat näytöt siitä, että se pystyy kasvamaan markkinoita nopeammin ja tekemään hyvää tulosta. Velkaisuuden huomioiva ev/ebitda-kerroin kurkottaa kahdentoista tuntumaan. Yhtiö arvioi liikevaihdon kasvavan ja liikevoiton ilman kertaeriä paranevan vuodesta 2011. Kiinan tuulivoimamarkkina hiljeni, kun sikäläiset viranomaiset ryhtyivät muuttamaan turbiineja koskevia määräyksiä. Osakkeen hintavuus aiheuttaa riskin nykyisessä epävarmassa taloustilanteessa. Uusimmassa tulosraportissaan Vacon ohjeistaa tälle vuodelle liikevaih- ArvOStuKSEn KEhit yS p/e-luku Tuloskasvu 40 20 0 -20 2000 2012 don kasvua ja kannattavuuden kohenemista. Pitkäjänteisen sijoittajan ei välttämättä tarvitse piitata lyhyen ajan heilahteluista. Suomennettuna se tarkoittaa suunnilleen sitä, että nykytilanteessa ei Vaconiin kannata satsata. 44 helmikuu 2012. Useamman vuoden sijoituksena Vacon voi olla erinomainen, sillä energiatehokkuuden nimiin vannovassa maailmassa taajuusmuuttajat tekevät kyllä kauppansa
Peukalosääntönä voi sanoa, että taajuusmuuttajamarkkina kasvaa vuodessa ainakin kaksi kertaa enemmän kuin maailmantalous. Factsetin konsensusennuste odottaa liikevaihdon yltävän 472 miljoonaan euroon ja liikevoiton kahteentoista prosenttiin vuonna 2014. Toki ennusteiden luotettavuus on näin pitkällä perspektiivillä sitä sun tätä. Voimakkaimmin kehittyvät taajuusmuuttajamarkkinat sijaitsevat Aasiassa ja Tyynenmerellä. 5 osta pidä vähennä myy ylipainota konsensussuositus pIdä KURSSIKEhIT yS VAcON Suomalaiset osakkeet keskimäärin 50 40 30 20 Talouskasvua tarvitaan Vacon on koko pörssihistoriansa ajan asettanut kunnianhimoisia taloudellisia tavoitteita. "Enemmän on ilmassa positiivista kuin negatiivista virettä. "Tarvitsemme tueksemme bruttokansantuotteen kasvua. Aurinkoenergiatuotteillamme on laajat verkkohyväksynnät, ja tuulivoimatuotteemme täyttävät Kiinan uudet standardit, mikä tarkoittaa, että asiakkaidemme kilpailukyky Kiinan tuulimarkkinoilla paranee. Nykyinen pyrkimys on puolen miljardin liikevaihto, neljäntoista prosentin liikevoitto ja kolmenkymmenen prosentin oman pääoman tuotto vuonna 2014. "Kannattava kasvu on edelleen strategiamme kulmakivi, vaikka prosentuaalisen kasvun pitäminen jollakin tietyllä tasolla käy sitä haastavammaksi, mitä suuremmaksi yhtiö tulee", Laisi sanoo. Kirittävää riittää, sillä viime vuonna Vaconin ylin rivi näytti 381 miljoonaa euroa. Liikevoitto ilman kertaluonteisia eriä ylsi 9,1 prosenttiin ja oman pääoman tuotto 27 prosenttiin. Parhaillaan meneillään olevissa yt-neuvotteluissa lähtökohtana on vähentää 60 henkilötyövuoden edestä kuluja emoyhtiössä ja kymmenen tytäryhtiöissä. Sellaista kahdeksan vuoden nousukautta, jollainen koettiin viime vuosikymmenellä, ei välttämättä ole edessä, vaan talouskehityksen vaihtelut voivat olla suuria ja nopeita. Samalla Vaconin painopiste siirtyy entistä voimakkaammin maailmalle, lähelle tärkeimpiä asiakkaita. Me taas olemme kasvaneet markkinakasvua nopeammin, ja 10 2009 2012 LIIKETOIMINTA 2011 2012e 2013e Liikevaihto, meur 380,9 Liikevoitto, meur 24,7 Voitto ennen veroja, meur 26,9 Tulos/osake, euroa 1,10 Osinko/osake, euroa 0,90 Nettovelat, meur 12 Oman pääoman tuotto, % 17,5 390,3 38,5 35,3 1,66 1,05 6 23,3 434 47,5 46,8 2,18 1,10 -3 26,9 ARVOSTUS V ERROKIT p/e p/b ev/ebitda 2012e 2012e 2012e Vacon Hexagon Kongsberg NKT Holding G&L Beijer Vaisala Solar Eltek 22,5 14,7 10,5 14,8 14,1 19,1 10,3 9,0 11,7 11,3 5,1 6,8 10,7 7,5 6,7 3,9 5,2 0,2 2,1 1,2 2,1 1,6 1,0 1,2 helmikuu 2012 Lähde: Factset Lähde: Factset 45. Uusiutuvan energian tuotteissa meillä on nyt paremmat edellytykset menestyä kuin viime vuonna. Teollisuuden taajuusmuuttajissa lähtökohdat tälle vuodelle ovat kaiken kaikkiaan hyvät", Laisi tuumii. Laisi myöntää, että päämääriin yltäminen ei ole pelkästään yhtiöstä itsestään kiinni, vaan myös yleinen taloustilanne vaikuttaa. Ennen muuta Suomeen kohdistuvista väen vähennyksistä irronnee noin kolmen miljoonan euron säästöt vuodessa. Viime vuosikymmenen näytöt kuitenkin vakuuttivat niin analyytikot kuin sijoittajat siitä, että Vacon on sanojensa mittainen yhtiö. kuukauden osake pLUSSAT&MIINUKSET Megatrendit tukevat Kasvaa markkinoita nopeammin Tase kunnossa Talousepävarmuus Uusiutuva energiabisnes arvaamatonta Osake kalliinpuoleinen m arkkina-arvo 574 meur SUOSITUKSET 10 pankkiiriliikkeet alku voi olla vaikea mutta vuoden mittaan tilanne kohenee. Toki hän myöntää, että markkinoilla piisaa epävarmuuttakin. Yhtiötä vuodesta 2002 luotsannut Laisi muistelee kuulleensa takavuosina analyytikoilta, että tavoitteet tuntuvat turhan haastavilta. "Tällaisessa tilanteessa yritysjohdon täytyy huolehtia siitä, että firmalla on joustavat rakenteet ja herkkä reagointikyky." Joskus se tarkoittaa saneerauksia, kuten Vaconin tapauksessa juuri nyt. Jos analyytikoilta kysyy, Vaconin tavoitteet näyttävät taas kerran haastavilta
Perustajajäsenistä jari Koskinen, Heikki autio ja Veijo Karppinen ovat Vaconin kymmenen suurimman nykyomistajan joukossa. Suurimmat pelurit ovat ABB:n, Schneiderin+, Rockwellin ja Siemensin kaltaisia jättejä, joiden liiketoiminnasta taajuusmuuttajat muodostavat vain pienen osuuden. Ulkomaalaisomistuksessa Vaconin osakkeista on hieman yli puolet, mutta tähän lukuun lasketaan myös AC Invest. Tilanne 31.1.2012. Selvät kasvolliset omistajat tuovat yhtiön toimintaan jatkuvuutta ja pitkäjänteisyyttä. Nyt niiden osuus on 35 prosenttia, mutta siivu on tarkoitus leventää 60 prosenttiin. Vaconin nykyiset tavoitteet ovat perua jo keväältä 2008. Ennen talouden notkahdusta yhtiö pääsi neljäntoista prosentin liikevoiton tuntumaan, mutta sittemmin kannattavuus on heikentynyt. "Tärkeää on tietysti sekin, että emme anna kiinteiden kulujen kasvaa samassa suhteessa liikevaihdon kanssa." Vaconin tavoitteet on laskettu orgaanisen kasvun skenaariolla. Se pärjää jättejä vastaan ennen muuta teknologisella osaamisellaan ja palvelunsa laadukkuudella. OMISTUS Vanhan liiton miehiä omistajakunnassa Vaconin historia alkaa vuodesta 1993. ahlströ- SUUrIMMaT OMISTajaT Omistaja Osakkeita, kpl Omistusosuus, % AC Invest Three 3 064 844 Ilmarinen 878 968 Tapiola 584 500 Jari Koskinen 365 411 Vaasa Engineering 359 514 Martti Ehrnrooth 325 070 Mauri Holma 277 988 OP-Suomi Pienyhtiöt 188 400 Heikki Autio 137 060 Veijo Karppinen 133 249 20,0 5,8 3,8 2,4 2,4 2,1 1,8 1,2 0,9 0,9 mien sijoitusyhtiö on ollut Vaconin taustalla vuosikaudet, ja sillä on myös edustaja Vaconin hallituksessa. Silloin kolmetoista ABB:n Vaasantehtaan työntekijää perusti Vaasa Control Oy:n ja rupesi valmistamaan taajuusmuuttajia. Suuria yritysjärjestelyjä tuskin kannattaa odotella, vaikka taajuusmuuttajien markkinat ovatkin varsin sirpaloituneet. Vacon on viiden prosentin markkinaosuudellaan keskisuuri toimija. Omistajakunnassa on myös runsaasti muita vaasalaisia. Myös uuden tuotesukupolven lanseeraus ja liiketoiminnan painottaminen entistä selvemmin isotehoisiin, hyväkatteisiin taajuusmuuttajiin tukevat kannattavuuden paranemista. Hallintarekisterissä 53,1 prosenttia osakkeista. 46 helmikuu 2012. Silloin yhtiö ilmoitti pyrkivänsä niihin vuonna 2012, mutta finanssikriisi ja lama pakottivat siirtämään tavoitteita kahdella vuodella eteenpäin. Konstit kannattavuuden parantamiseen Suurimpana kysymyksenä Laisi pitää Vaconin kannattavuuden hilaamista tavoitellulle tasolle. Yritysostojakin Laisi pitää mahdollisina, mutta jos niitä tulee, ne todennäköisesti tähtäävät jalansijan saamiseen uusilla markkinaalueilla tai joidenkin nykyisten tuotealueiden vahvistamiseen. Pönkittääkseen liikevoittoprosenttiaan yhtiö aikoo lisätä materiaalihankintojaan halvan kustannustason maissa. Suurimman omistajan valtikkaa viidenneksen osuudella pitää Ahlström Capital tai tarkemmin sanottuna sen tytäryhtiö AC Invest. kuukauden osake "UUSIUTUVaT energIaMUOdOT rIIppUVaT VaHVaSTI jUlKISen Vallan TOIMenpITeISTä." emmeköhän onnistu siinä myös tulevaisuudessa", Laisi sanoo
Teollisuudessa ei ole moniakaan liiketoiminta-alueita, joilta voisi odottaa vähintään kymmenen prosentin vuotuisia kasvulukuja, kuten taajuusmuuttajissa", Laisi sanoo. Varmaa energian säästöä Vesa Laisin lujaa tulevaisuudenuskoa on helppo ymmärtää maailmanlaajuiset megatrendit tukevat Vaconia. Kasvusarkaa siis piisaa. Tutkimuksissa on arvioitu, että maailmanlaajuisesti lähes 30 prosenttia sähkömoottoreiden kuluttamasta energiasta voitaisiin säästää, jos taajuusmuuttajat olisivat laajamittaisesti käytössä. Koko maailmassa käytetystä sähköstä säästyisi tällöin noin kymmenen prosenttia. Varteenotettavaa teknologista kilpailijaa ei taajuusmuuttajilla ole. Nykyään vain joka kymmenes maailman sähkömoottoreista on varustettu taajuusmuuttajalla. "Huonot taloudelliset ajat voivat tilapäisesti hidastaa energiatehokkuuden parantamiseen tehtäviä investointeja, mutta pitkän ajan kuluessa niissä nähdään tuntuvaa kasvua. Alan kymmenen suurinta eivät ole liikkuneet mihinkään viime vuosina. Kaikki vannovat nykyisin energiatehokkuuden nimiin, ja Vaconilla on tuote, joka sopii siihen tarkoitukseen. Uskoisin, että niillä ei ole suurta haluakaan sellaiseen. Vaconin Vaasan-tehtaassa valmistetaan melkein kaikkia Vaconin tuotevalikoimaan kuuluvia tuotteita. kuukauden osake linjalla. Uhka sähköenergian niukentumisesta ei ole mihinkään hävinnyt", Laisi muistuttaa. helmikuu 2012 vacon 47. Kuvassa tuotannon perehdyttäjä Pilvi Salonen ja materiaalikoordinaattori ahmeti Perparim. "Alalla on tapahtunut jonkin verran konsolidoitumista, mutta meitä pienempien yhtiöiden piirissä. Taajuusmuuttajilla säädetään sähkömoottoreiden pyörimis- nopeutta useissa sovelluksissa portaattomasti, minkä ansiosta energiasta voidaan säästää jopa puolet
Osinko-odotukset ylittyivät selvimmin Neste Oilissa, Nokian Renkaissa ja Stora Ensossa. iime marraskuun numerossaan Arvopaperi kyseli asiantuntijoilta, vallitseeko markkinoilla liian kovia odotuksia Helsingin pörssin osinkokeväästä 2012. osinGoT suHTeessa odoTuKsiin Yhtiö osinko/osake, euroa osinkoennuste/ osake, euroa ero ennusteeseen, % LäHdE fAcTSET 14.2.2012 Neste Oil Nokian Renkaat Stora Enso Konecranes Rautaruukki Cargotec Orion Metso UPM-Kymmene Kemira YIT Pohjola Teliasonera Fortum Nokia Sampo Kone Wärtsilä Elisa Stockmann Outotec Fiskars Amer Sports Kesko Nordea Sanoma Outokumpu 0,35 1,20 0,30 1,00 0,50 1,00 1,42 1,70 0,60 0,53 0,70 0,41 0,32 1,00 0,20 1,20 1,40 0,90 1,30 0,50 0,85 0,60 0,33 1,20 0,26 0,60 0,00 0,25 0,96 0,25 0,86 0,43 0,90 1,28 1,55 0,55 0,49 0,65 0,40 0,32 1,00 0,20 1,20 1,40 0,90 1,30 0,50 0,88 0,63 0,35 1,30 0,29 0,80 0,10 40,0 25,0 20,0 16,3 16,3 11,1 10,9 9,7 9,1 8,2 7,7 2,5 1,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 -3,4 -4,8 -5,7 -7,7 -10,3 -25,0 -100,0 NESTE OIL AAT NOKIAN RENK osakkeet ANES KONEcR Tarkastelussa yli miljardin euron arvoiset Helsingin pörssin yhtiöt. Osinkosijoittamiseen erikoistuneen Dividend Housen salkunhoitaja Risto Päivänsalo oli rohkeammalla mielellä. "Yhtiöiden hallituksissa tehdään varmasti päätöksiä varovaisuusperiaatteella, mutta vahvoista taseista johtuen osingot tulevat silti yllättämään suuruudellaan", Päivänsalo sanoi. Huhtamäki ja Talvivaara puuttuvat aikataulusyistä. Osinkopettymysten uhka väistyi Alkuvuoden tulosraporttien iloisimmat yllätykset löytyvät osingoista. Yhteenveto osoittaa, että Päivänsalon optimismi ei ollut turhaa. Tarkat luvut Helsingin pörssin osinkosummasta kerromme maaliskuun numerossamme, kun kaikki yhtiöt myös keskisuuret ja pienet ovat kertoneen voitonjakosuunnitelmistaan. Liki puolet Helsingin pörssin suurista firmoista maksaa viime vuodelta suuremman osingon kuin Factsetin konsensusennusteet odottivat. Nordean varallisuudenhoidon johtaja Jukka Hemmi ja Tapiolan pääanalyytikko Kim Gorschelnik pitivät mahdollisena, että osingot aiheuttavat sijoittajille pettymyksen. sentilla. Helsingin pörssin suuret yhtiöt jakavat omistajilleen kahisevaa avokätisemmin kuin monet asiantuntijat rohkenivat toivoa. Molemmat nostivat voitonjakoaan. Täsmälleen saman 0,35 euron osingon Neste Oil maksoi myös vuoden 2010 tuloksestaan. Neste Oilin jouluneljänneksen tulos jäi odotuksista, mutta esitys 0,35 euron osingosta ylitti konsensusennusteen 40 pro- 48 helmikuu 2012 ORION. Stora Enson osakkaat saavat hyvää 0,30 euroa osaketta kohti eli viisi senttiä enemmän kuin vuosi sitten. Öljynjalostajan ei tarvinnut sijoittajat yllättääkseen nostaa voitonjakoaan senttiäkään. "Tuloskauden positiivisimmaksi yllätykseksi ovat nousemassa suomalaisyhtiöiden osingonjakoehdotukset", Nordean sijoitusstrategit kirjoittivat viikkoraportissaan helmikuun puolivälissä. Nokian Renkaiden osinkoesitys löi konsensusennusteen 25:lla ja Stora Enson 20 prosentilla. Nokian Renkaiden omistajille on luvassa osaketta kohti 85 prosenttia parempi osinko kuin vuotta aiemmin, sillä osinko harppaa 0,65 eurosta 1,20 euroon. Vaikka monet firmat lisäävät voitonjakoaan, osinkosumman kasvua hillitsee se, että painoarvoltaan suuri Nokia puolitti osinkonsa ennal- Neste Oil yllätti pitämällä ennallaan Prosentuaalisesti iloisimmat osinkoyllättäjät Helsingin pörssin suurista yhtiöistä olivat Neste Oil, Nokian Renkaat ja Stora Enso. Pettymyksen tuottaa vain neljännes yhtiöistä. Molempien mielestä silloiset ennusteet vaikuttivat taloudellisen epävarmuuden vuoksi liian hyviltä ollakseen totta. Tätä juttua kirjoitettaessa suurista, yli miljardin euron arvoisista suomalaisyh- V Teksti Tommi Melender tiöistä kaikki muut paitsi Huhtamäki ja Talvivaara olivat julkistaneet kevään 2012 osinkoesityksensä
Vakavaraisuussäännösten kiristyminen on ajanut Nordean säästö- ja tehokkuuskuurille, mutta sijoittajat kuvittelivat, ettei se näkyisi voitonjaossa. mikael rautanen helmikuu 2012 49. Vuodesta 2012 on tulossa Nokialle edellisvuoden tavoin vaikea siirtymävuosi. Eikö se kuvasta melkoista epäuskoa yhtiön tulevaisuuteen. Symbian-älypuhelinten myynti oli loppuvuonna odotuksia parempaa, mutta Nokian oma viesti Symbianin lähitulevaisuudesta oli yllättävän synkkä. osakkeet WÄRTSILÄ pörssiviisas "Nokia-laskelmat huutavat suurta aliarvostusta" Mitä Nokian vuoden 2011 tilinpäätöksestä on syytä muistaa, Nokiaa seuraava analyytikko Mikael Rautanen Inderesistä. Nykytilanteessa tukeutuisin arvostuksen lattiatasona tasearvoon 3,20 euroa per osake, sillä Nokialla on vahva tase ja patenttisalkussa todennäköisesti piilevää arvoa. Osingon leikkaaminen oli viisasta, koska Nokian tase tarvitsee puskureita. Se alittaa konsensusennusteen neljänneksellä. Yhtiö valmistelee suurta osakeantia, joten tuntuisi eriskummalliselta jakaa toisesta taskusta rahaa ulos. Nokian voitonjako vastasi konsensusennustetta, mutta monille yhtiöön uskoville suomalaissijoittajille parikymmensenttinen oli pettymys. Näin dynaamisella ja kilpaillulla toimialalla käy huonosti, jos ei ole riittäviä pääomia tuotekehitykseen tai hetkellisen hintasodan sietämiseen. Mistä Nokian arvo muodostuu sinun laskelmissasi ja paljonko se on. Tuolla tasolla osien summa -laskelmat huutavat jo niin suurta aliarvostusta, että kurssi saa väistämättä tukea yritysostospekulaatioista. Nokian osakekohtaisesta omasta pääomasta haihtui viime vuoden aikana lähes viidesosa, eikä tämä kehitys ole pitkällä aikavälillä kestävää. Osinkopettymyksen lisäksi Sanoman kohdalla voidaan siis puhua myös osinkoromahduksesta. Se alitti konsensusennusteen sataprosenttisesti ilmoittaessaan, ettei maksa osinkoa ensinkään. Heikon näkyvyyden takia Nokian arvonmääritys on haastavaa, ja se näkyy osakekurssin korkeana volatiliteettina. Hallitus esittää osingon puolittamista viime keväästä. Peruspuhelinten hyvä kannattavuus kannatteli Nokiaa viime vuoden ja todennäköisesti kannattelee myös tämän vuoden. Kilpailupaine paremmin kannattavissa peruspuhelimissa näyttäisi olevan helpottamassa, kun kilpailijat keskittävät nyt resurssejaan älypuhelimiin. Pankkijätti Nordean kolmen sentin osingon nipistys oli ikävä uutinen muutoin hyvässä tulosraportissa. Risto Siilasmaa noussee yhtiökokouksessa Nokian hallituksen johtoon. Windows Phone on kuluttajille uusi ja vieras käyttöjärjestelmä, mikä vaatii Nokialta ja Microsoftilta ennakoitua enemmän ponnisteluja alkuvaiheessa. Siilasmaa on yrittäjähenkinen, ja hänellä on vahvat näytöt menestystarinan luomisesta. Mihin Nokia tarvitsee muhkeaa kassaansa. Matkapuhelinmarkkinalla yhtiöllä on pakko olla ylimääräisiä resursseja kilpailutilanteiden tai trendien äkillisten muutosten varalle. Sanoma on vuosien mittaan tehnyt suuren luokan yritysostoja, jotka rassaavat sen tasetta. Pahemman järkytyksen sijoittajille aiheutti Sanoma, jolta irtoaa vain 0,60 euron osinko. Keskeisimmät Nokian omistaja-arvoa tuhoavat tekijät ovat NSN ja älypuhelimet. Siihen nähden, että Outokumpu julkisti tulosraporttinsa kanssa samoihin aikoihin hintavan tuntuisen ThyssenKruppin ruostumattoman teräksen yksikön oston, ei voitonjaossa pihtaaminen kuitenkaan ollut suuren suuri yllätys. Mitä ajattelet siitä. Esimerkiksi sijoittajakonkari Kim Lindström arveli viime vuoden lopulla, että Nokialta irtoaisi viime kevään tapaan 0,40 euroa osaketta kohti. Sanoma pettäjä ja romahtaja Paljaiden numeroiden valossa Outokumpu on suurista suomalaisyhtiöistä pahin osinkopettymys. Suhtaudun myönteisesti myös siihen, että hallituksen puheenjohtajaksi valittiin suomalainen. Vuosi sitten mediakonserni jakoi omistajilleen hyvää 1,10 euroa osaketta kohti. Lumian melko hitaasti käynnistynyt myynti oli kuitenkin odotusten mukaista. Osakemarkkinoilla odotettiin 0,10 euron osinkoa. Mielestäni osingon puolittaminen viestii enemmän heikosta näkyvyydestä kuin epäuskosta. Hurvittelu voitonjaossa tukaloittaisi kassaa kohtuuttomasti. Jos ne saataisiin järjesteltyä kuntoon, osakkeessa olisi reilusti nousupotentiaalia. Karo Hämäläinen leen 0,20 euroon
Viime vuonna ylin rivi karttui kaksitoista prosenttia, ja tälle vuodelle yhtiön johto ohjeistaa kymmenen prosentin liikevaihdon lisäystä. Tavoitteen tärkeyttä korostaa uhka Marinen ohenevasta tilauskirjasta. Tommi melender 50 helmikuu 2012. Operaattorikanavan taustalla on Software as a Service- eli tietoturvaa palveluna -konsepti. Samat sävelet kuin kolme vuotta sitten. Plussat&miinukset Osakkeen arvostus historiallisesti alhainen. Kannattavuuskehityksessä Marine on ollut Cargotecin ylpeydenaihe, kun taas Industrial & Terminal aiheuttaa harmaita hiuksia. Alkion puhuessa Lontoossa F-Securen liikevoitto liikkui 20 prosentin tasolla. Sen ansiosta F-Secure oli viime vuosikymmenellä tietoturva-alan nopeimmin kasvaneita listattuja yhtiötä. Tulevaisuudessa lähestulkoon kaikki laitteet, joilla luodaan tai varastoidaan tietoa, voidaan varmuuskopioida internetin kautta. Viime vuosikymmenen parhaiden vuosien kaltaiset yli 20 prosentin liikevaihdon lisäykset ovat tosin takanapäin, mutta kaksinumeroisista luvuista sentään puhutaan. näkemys Ensimmäisenä Cargotecin lokajoulukuun tulosraportissa pisti silmään odotuksia vahvempi tilausvirta. "Yhtiö jatkaa kasvun priorisoimista lyhyen aikavälin kannattavuuden edelle ja suunnittelee investoivansa suurimman osan tulosparannuksesta takaisin ydinliiketoimintojensa kasvumahdollisuuksiin", sanotaan uusimmassa tulosraportissa. Satsaukset pilvipalveluihin näkyvät nyt kustannuksina mutta tuovat tulosta vasta myöhemmin. Teksti tommi melender H uhtikuussa 2009 F-Securen silloinen toimitusjohtaja kimmo alkio esitteli yhtiötä kansainvälisille sijoittajille Lontoossa. Viime vuonna se oli enää kuusitoista prosenttia. Perinteisten kanavien kautta tapahtuva liiketoiminta sen sijaan otti viime vuonna hienoista takapakkia. F-Securella on kaksisataa operaattorikumppania yli 40 maassa, ja niiden avulla yhtiön tuotteiden ulottuvilla on runsaat 250 miljoonaa laajakaista- tai mobiilikuluttaja-asiakasta. Näyttöä kannattavuuden pitämisestä kasvusta huolimatta. Saadut tilaukset kasvoivat 18 prosenttia. F-Secure lanseerasi sen vuonna 2000 pyrkiessään murtamaan ohjelmistoteollisuuden vakiintuneen toimintalogiikan. Kasvuvauhti hiipuu. Operaattorikanava menestyksen avain Kasvun veturina toimii vanha tuttu operaattoriliiketoiminta. Seuraavan kolmen vuoden aikana yhtiön oli tarkoitus kasvaa markkinoita nopeammin ja saavuttaa 25 prosentin liikevoittotaso. Se tarkoittaa käytännössä internet-palveluntarjoajista ja mobiilioperaattoreista muodostuvaa myyntikanavaa. Tilausvirran vahvuus kulminoitui Industrial & Terminal -segmenttiin, kun taas Marine-segmentille tipahteli tilauksia odotettua nihkeämmin. Tietoturvafirmat olivat tyypillisesti keskittyneet ohjelmistojen ja lisenssien myymiseen, mutta F-Secure keksi valjastaa myyntinsä palveluna yhteistyökump- paneiden kautta. Perinteiset kanavat käsittävät yritysasiakkaat, sähköisen kaupan, vähittäiskaupan ja mobiililaitevalmistajat. Hän sanoi F-Securen painottavan kasvua enemmän kuin lyhyen tähtäimen kannattavuutta. Niin ei tapahdu vielä tänä vuonna, mutta lyhyet Arvopaperi kirjaa tällä palstalla ylös käsityksiään siitä, miten ajankohtaiset uutiset ja hinnoittelumuutokset vaikuttavat suomalaisiin osakkeisiin. Cargotecilla kannattavuushaaste Havainto Cargotecin segmenteissä on eroa. Viime vuonna operaattoriliiketoiminta kasvoi 26 prosenttia ja muodosti 58 prosenttia yhtiön liikevaihdosta. Tänä vuonna pilvipalvelusatsaukset vievät tuloskykyä. Kasvua F-Securella on sentään piisannut, toissa vuoden suvantovaihetta lukuunottamatta. F-Securen uusi avaus ovat pilvipalvelut. Operaattorit ovat kiinnostuneita pilvipalveluista, koska ne avaavat uudenlaisia liiketoimintamahdollisuuksia. F-Secure uskoo vahvistavansa asemiaan operaattoreiden strategisena kumppanina, kun se satsaa pilvipohjaiseen tallennustoimintaan. Ei poskettoman hintainen osake Satsaukset pilvipalveluihin rassaavat tulosta, kunnes skaalahyödyt alkavat vaikuttaa. Kasvollinen omistus Risto Siilasmaassa. osakkeet F-Secure on pilvessä Operaattoriliiketoiminnan voima siivittää edelleen F-Securea. Tämä skaalautuva kanava on ollut F-Securen menestyksen salaisuus. Tämän vuoden suuri kysymys on, onnistuuko Cargotec kääntämään Industrial & Terminalin kannattavuuden selvään nousuun
Arvostusta voi pitää houkuttelevana, kun huomioidaan operaattoriliiketoiminnan vahvuus ja tulevaisuuden kasvumahdollisuudet. näkemys Kun ThyssenKrupp ilmoitti vuosi sitten irtautuvansa ruostumattoman teräksen tuotannosta, uutinen oli hyvä Outokummun kannalta: ylituotanto-ongelma alkaisi ratketa odotetun toimialajärjestelyn kautta. Lyhyen ajan kustannuspaineet siirtävät tulosparannusodotukset ensi vuoteen. osakkeet f c -s e ur e Pörssiviisas Plussat & miinukset xxx xxx xxx xxx xxx xxx kurssikeHit ys f-secure Suomalaiset osakkeet keskimäärin 3,5 3,0 2,5 2,0 2009 2011 f-secure ja shutterstock liiketoiminta 2011 2012e 2013e Liikevaihto, meur Liikevoitto, meur Voitto e veroja, meur Tulos/osake, euroa Osinko/osake, euroa Nettovelat, meur Opon tuotto, % 146 23,6 23,5 0,10 0,07 -28 26 162 24,9 25,4 0,12 0,08 -31 30,3 177 31,9 32,4 0,16 0,10 -35 32,7 Taas surkea diili Outokummulta? Havainto Outokumpu maksaa rutkasti suljettavista tehtaista. Kirjoittaja omistaa Outokummun osakkeita. Karo Hämäläinen helmikuu 2012 Lähde: Factset 9.2.2012 ensi vuonna voi jo tapahtua. Internetin käyttäjien määrä yltää kahteen miljardiin ja lisääntyy edelleen. Tämän vuoden tulosennusteilla p/e-luku jää kuudentoista pintaan, kun kymmenen vuoden keskiar- vo yltää 21:een. Yhä tiheämmin verkottuvassa maailmassa tietoturvainvestoinneille riittää kysyntää. arvostus verrokit p/e ev/ebitda p/b 2012e 2012e 2012e F-Secure 16,6 Opera Software 17,0 Gameloft 20,4 Versatel 38,2 LBi International 12,1 Blinkx 17,0 Xing 21,5 Neurones 13,8 8,7 9,0 8,1 4,0 8,1 9,7 8,0 3,8 1,8 2,8 1,8 1,1 1,3 1,8 2,6 0,4 51. Factsetin konsensusennuste odottaa yhtiön parantavan tänä vuonna liikevoittoaan 23,6 miljoonasta 25 miljoonaan euroon. Outokummun yrityskauppahistoria on täynnä surkeita diilejä. F-Securen osake ei näytä omaan historiaansa nähden kalliilta. täytyy toivoa, että Inoxum-kauppa olisi parempi kuin miltä se näyttää. Outokumpu maksaa miljarditolkulla rahaa tuotantolaitoksista, joiden sulkemisesta aiheutuu sille oletettavasti suuret kustannukset. Kun reilun miljardin arvoinen Outokumpu ilmoitti tammikuussa ostavansa thyssenKruppin ruostumattoman teräksen bisneksen 2,7 miljardilla eurolla, markkinatuomio oli selvä: Outokumpu sukelsi, thyssen nousi. toisin kävi. Ensi vuodelle on odotuksissa suurempi hyppäys, 31,8 miljoonaan euroon. eikä niitä päästä IG Metall -ammattiliiton kanssa tehdyn sopimuksen vuoksi edes sulkemaan kuin vuosien päästä. Älypuhelimien ja muiden IP-yhteyksillä varustettujen laitteiden määrän arvioidaan kasvavan kymmeniin miljardeihin seuraavan kymmenen vuoden kuluessa. eikä Outokummun tarvitsisi kuin malttaa mielensä
Vastaavaa ei löydy tältä vuosituhannelta. Lisäksi teknisen analyysin indikaattorit syöttävät sijoittajille ostosignaaleja. Suuret globaalit firmat puolestaan tekevät hyvää tulosta eivätkä kärsi tasehuolista. Yhdysvaltain ja Kiinan makroluvut ovat yllättäneet myönteisesti. Skeptikko voi tietysti kysyä, kuinka kestävällä pohjalla kurssinousu on, jos sitä pitää yllä keskuspankkiirien pumppaama likviditeetti. Kun tähän päälle huomioidaan se, etteivät pörssikurssit heijastele riittävällä tavalla yhtiöiden tuloskuntoa, lähtökohdat osakerallille ovat Barron'sin mielestä hyvät. "Tällä tavalla keinotekoisesti tuetuilla markkinoilla toimiminen sisältää kosolti riskejä", brittiläinen sijoituslehti Investors Chronicle varoitteli helmikuun alussa. syytä valmistautua kahden vuoden osakeralliin. Syitä voi etsiä monelta suunnalta. Viimeksi kuluneet viisi vuotta ovat osakemarkkinoilla jääneet heikoik- SuoTuISAA kehITySTä Muutos Muutos 1 kk 14,9 10,8 10,8 10,3 10,3 8,6 8,4 8,3 8,2 8,2 7,2 6,6 6,5 6,3 6,2 5,9 5,4 4,9 4,8 3,7 3,2 3,0 1v 2012e 2012e 9,5 15,9 12,7 9,8 16,3 12,5 10,6 14,3 10,7 15,0 10,0 13,1 13,0 9,9 10,6 10,6 10,6 10,6 12,9 11,6 13,0 6,5 3,4 3,8 1,7 4,7 1,7 3,0 3,5 4,8 4,5 1,4 3,0 2,5 4,1 1,4 4,4 3,9 3,7 4,3 2,1 2,9 3,6 3,3 p/E osinkotuotto NouSu kuukAudeSSA Osakerallin odotusta Muutamaa viikkoa myöhemmin Investors Chroniclen amerikkalainen kilpailija Barron's painoi kanteensa optimismia julistavan otsikon: DOW 15 000. Ennustuksensa Barron's perustaa professori Jeremy Siegelin kokoamiin pitkiin aikasarjoihin, joista ilmenee, että osakemarkkinoilla viiden vuoden heikkoja jaksoja seuraavat kahden vuoden vahvat jaksot. maailman osakkeet MAAILMAN PÖRSSIT Dopingia vai ei? Vuoden 2012 alku on ollut kansainvälisillä osakemarkkinoilla poikkeuksellisen vahva. Ilman EKP:n joulukuussa aloittamaa jälleenrahoitusoperaatiota tunnelmat pörsseissä olisivat todennäköisesti huomattavasti synkemmät paitsi Euroopassa myös muualla maailmassa. Jenkkilehden toimitusta ei nähtävästi arveluta se, että yleensä osakeoptimismia julistavat lehtien kannat ovat olleet enne kurssiromahduksesta. Tommi melender heIkkeNevää kehITySTä Muutos Muutos 1 kk -0,3 1v 2012e 2012e 9,0 6,1 p/E osinkotuotto Argentiina -20,7 suotuisaa kehitystä vakaata kehitystä heikkenevää kehitystä synkkenevää kehitystä rajua kurssilaskua Luvut on laskettu 14.2.2012 päätöskursseilla. 52 helmikuu 2012 Lähde Factset 14.2.2012 15 % TurkkilaisoSAkkeeT Turkki Taiwan Intia Italia Meksiko Hongkong Saksa Suomi Puola USA (Nasdaq) Kiina Japani Ruotsi Etelä-Korea Ranska Brasilia Britannia Norja USA (S&P 500) USA (Dow Jones) Sveitsi Venäjä -8,7 -10,6 -2,7 -26,4 4,3 -6,9 -10,8 -21,1 -14,2 4,1 -20,6 -16,1 -7,1 -0,5 -16,9 0,1 -5,5 -9,8 1,4 5,0 -9,1 -12,4. Barron'sin mukaan sijoittajien on si, vaikka kurssit nousivatkin voimakkaasti maaliskuusta 2009 viime vuoden alkupuolelle saakka. Oma lukunsa on Euroopan keskuspankki. Helmikuun puoliväissä indeksi oli alle 13 000 pisteessä. LTRO:ksi (Longer Term Refinancing Operation) ristityn operaation ansiosta rahoitusmarkkinoille on virrannut hurjat määrät likviditeettiä, mikä on varmistanut euroalueen velkakriisimaiden lainahuutokauppojen onnistumisen ja ajanut pörssikursseja ylöspäin. 66 prosentin todennäköisyydellä Dow Jones -indeksi yltää ensi vuoden lopussa 15 000 pisteeseen ja 50 prosentin todennäköisyydellä 17 000 pisteeseen
Pahimman kilpailijan BMW:n arvostuskertoimet ovat Daimleria korkeammat, joten voidaankin sanoa että mersun 40 20 2009 2012 Kiina janoaa luksusautoja Daimler on maailman kolmanneksi suurin premium-luokan henkilöautojen valmistaja BMW:n ja Audin jälkeen. Aasiassa, joka tuo liikevaihdosta nelisenkymmentä prosenttia, tahti on hyvä, mutta Euroopassa ja Latinalaisessa Amerikassa näkyy hidastumisen merkkejä. Onko tähän hyvää syytä. 2012 30 53. Taseperusteinen p/b-luku jää 1,2:een. nnätyksellinen vuosi! Kaikkien aikojen paras myynti! Kaikkien aikojen paras tulos! Ei ihme, että omistajille riittää enemmän jaettavaa. Entäpä tästä eteenpäin. Factsetin konsensusennuste tälle vuodelle on Daimlerin johdon arvioita hiukan pessimistisempi, sillä se odottaa liikevoiton laskua. Tärkein tuloksentekokone on Mercedes-Benz Cars -yksikkö, joka tuo yli puo- saa pörssistä halvemmalla kuin bemarin. Pahimman kilpailijan BMW:n korkeampi pörssiarvostus selittyy liiketoiminnan tehokkuudella. Teksti Tommi Melender let liikevaihdosta ja tuloksesta. maailman osakkeet bmw daimler Mersu on pörssissä Bemaria halvempi Mersuista tunnettu Daimler uhraa tämän vuoden tuloskasvun voidakseen tehdä tulevaisuudessa suurempia voittoja. Parempaa on odotettavissa ensi vuonna, kun lippulaivatuotteen Mercedes-Benzin uudet S-mallin autot saadaan markkinoille. Autovalmistaja Daimler maksaa tänä keväänä 2,20 euron osingon, kun vuotta aiemmin osinko oli 1,85 euroa. Suurimmat markkina-alueet mersuille ovat edelleen Saksassa ja Yhdysvalloissa, mutta Kiinassa markkinat kasvavat selvästi nopeimmin. Menestys Kiinassa on myös siivittänyt Daimlerin liikevoittomarginaalit kiitoon. Daimlerin johto arvioi, että euroalueen bisnekset näyttävät tänä vuonna nollakasvua. BMW:n rakenteet ovat tehokkaammat kuin Daimlerilla, minkä vuoksi se on myös yltänyt parempaan kannattavuuteen. helmikuu 2012 Lähde Factset 14.2. "Omassa seitsemän vuoden syklissämme tämä vuosi on haasteellinen, koska joudumme tekemään suuria satsauksia tuotevalikoimaamme ja tuotantoomme, eivätkä näiden satsausten hedelmät ole heti poimittavissa", Zetsche sanoi yhtiötä seuraaville analyytikoille puhelinkonferenssissa. Ei jatku, sanoi toimitusjohtaja Dieter Zetsche esitellessään vuositulosta helmikuun alkupuolella. Jatkuuko samanlainen reipas liikevaihdon ja tuloksen kasvu kuin 20102011. Brändi on vetovoimainen, markkina-asemat hyvät ja Aasian maat toimivat houkuttelevana kasvukorttina. Kuorma-autoyksikössä tilanne on samanlainen. Luksusautojen myynti siellä on tuottoisaa puuhaa paitsi Daimlerille myös sen kilpailijoille. Raskaiden investointien vuoksi Daimlerin johto arvioi kuluvan vuoden tuloksen jäävän viime vuoden tasolle. Tämän vuoden ennusteilla p/e-luku asettuu yhdeksään, mitä voi pitää huokeana, etenkin jos uskotaan siihen, että ensi vuodesta eteenpäin voitot hyppäävät uudelle tasolle. Vaikka Daimlerilla on mennyt viime aikoina hyvin, on BMW:llä mennyt vielä paremmin. Kuormaautoissa Daimler on maailman ykkönen. Ensi vuodesta analyytikotkin uskovat tulevan vahva: konsensusennuste ennakoi liikevoiton nousevan 8,7 miljardista 9,6 miljardiin euroon. E LIIKETOIMINTA 2011 2012e 2013e Liikevaihto, meur 106 540 108 450 113 989 Liikevoitto, meur 8 755 8 675 9 622 Voitto e veroja, meur 8 502 8 381 9 482 Tulos/osake, euroa 5,31 5,18 5,84 Osinko/osake, euroa 2,20 2,20 2,38 Nettovelat, meur -11 981 -11 715 -12 557 Opon tuotto, % 14,1 12,8 13,3 ARVOSTUS VERROKIT p/e 2012e Daimler Audi BMW Fiat Renault Volkswagen 9,1 9,5 9,6 6,6 5,5 7,8 ev/ebitda p/b 2012e 2012e 3,1 2,8 2,8 1,3 3,1 2,2 1,2 1,9 1,5 0,5 0,4 1,0 KURSSIKEhIT yS DAIMLER Saksalaiset osakkeet keskimäärin 60 50 BMW vetää arvostuksessa kaulaa Osakesijoittajan kannalta Daimlerissa on monia kiintoisia piirteitä. Ainakin lähihistorian perusteella on. Se ei huimaa päätä, kun huomioidaan Daimlerin tukevasti kaksinumeroiset oman pääoman tuottoluvut. Tämän hetken näkymien perusteella Yhdysvaltain ja Kiinan markkinat vetävät edelleen vahvasti, mutta velkakriisin koettelemassa Euroopassa meno käy nihkeäksi. Lamavuosi 2009, jolloin tulos painui rankasti tappiolle ja osakkeenomistajat oli jätettävä nuolemaan näppejään, on enää ikävä muisto vain. Arvostuskertoimien perusteella Daimler ei näytä ensinkään kalliilta. Mersujen lisäksi yksikkö valmistaa Smart- ja Maybach-merkkisiä autoja
Paikkaa sijoittajien salkuissa ei lunasteta pelkillä markkinointikikoilla tai tulikuumalla markkinalla ratsastamalla. Suomen ensimmäisen ja ainoan pörssilistatun rahaston menestyksen takana on äärimmäisen kustannustehokkuuden ja maalaisjärkisyyden liitto. SYNTTÄRISANKARIN TOIMIALAJAKAUMA 2,0 % 8,9 % 56,5 % 15,7 % 16,9 % Pörssin tarve ratkaisi Helsingin pörssi halusi 2000-luvun alussa Suomeen oman Suomi-etf:n ja järjesti siitä tarjouskilpailun. Kisan voitti indeksirahastoihin erikoistunut Seligson. Menestyjille tunnusomaista on myös tasaisen varmasti nouseva hallinnoitavan varallisuuden määrä. indeksi sijoittaminen ETF Vuosikymmen Suomi-etf:ää Suomen ainoa pörssinoteerattu rahasto Seligson & Co:n OMX Helsinki 25 aloitti toimintansa tasan kymmenen vuotta sitten. Pitkän rahastohistorian takana on useimmiten loistava rahastonhoitaja, hyvä menestys tai järkevä ja kustannustehokas tuote. Pitkäikäisyyden takana on edullisuus: etf on halvin rahastomuotoinen tapa sijoittaa Helsingin pörssiin. Teksti Petre Pomell Grafiikka Katja Reina K ymmenen vuotta on lyhyt aika pitkäjänteiselle sijoittajalle. Yhteistyö Euroclearin, pörssin it-asiantuntijoiden sekä tuotonmaksut hoitavien tilinhoitajayhteisöjen kanssa toi mukanaan ajoittaisia hankaluuksia. "Alkuvaiheessa eräs kaveri soitti ja kertoi olevansa kokoamassa asiakkaalleen 50 miljoonan pakettia etf:iin. Eloonjäämistaistelu on kovaa. Kaaro muistelee, että alkuaikoina yhteistyökumppaneiden kanssa hiottiin paljon kokonaiskuviota. Kilpailussa pyydettiin määrittelemään hinnat ja ehdot, joilla rahasto voisi nähdä päivänvalon. Niin sai alkunsa Suomen ensimmäinen ja tällä hetkellä ainoa pörssilistattu rahasto Seligson OMX Helsinki 25 -etf. Teollisuus Teknologia Rahoitus Kulutustavarat Terveys LÄHDE: SELIGSON&CO RAHASTOYHTIÖ Uusi tuote, uudet hankaluudet Rahastoyhtiön rooli etf:n eli pörssilistatun rahaston pyörittämisessä on monimutkainen. Silti useimmat rahastot lopetetaan tai sulautetaan toiseen rahastoon ennen kuin ne ehtivät kymmenen vuoden ikään. Pitkällisten selvittelyjen jälkeen ilmeni, että asiakkaan käyttämän kaupankäyntipäätteen toimittaja ei ollut ottanut pörssin järjestelmässä olevaa etf:n primaaritransaktioihin liittyvää selvitysohjetta käyttöön", Kaaro muistelee. 54 helmikuu 2012. Yhtiö oli perustanut FOXindeksirahaston jo vuonna 1998. "FOX:issa oli jo silloin Helsingin 25 vaihdetuinta yhtiötä. Usein tunnusmerkit korreloivat voimakkaasti keskenään. Osuudenomistajat taas ostavat rahasto-osuuksia pörssistä, eikä osuuksien määrä tällöin kasva eikä vähene. Paketin kokoaminen ei ottanut onnistuakseen. Etf:n suhteen yrityksen sisäistä ajatustyötä oli siis tehty jo pitkään", Seligson Rahastoyhtiön toimitusjohtaja Ari Kaaro kertoo. Rahastoyhtiö ei paina uusia osuuksia osuudenomistajien merkitessä rahastoa niin kuin perinteisissä rahastoissa on tapana, vaan uusia osuuksia luodaan primaarikaupankäynnissä suurten vastapuol- ten kanssa
Suhteellisesti suurimpia häviäjiä ovat olleet Stora Enso, TeliaSonera ja UPM. Seligson on muuttanut OMXH25etf:nsä hallinnointipalkkioita rahaston olemassaolon ajan. Nyt luku on jo 71,8 prosenttia. Handelsbanken lopetti rahastonsa vuonna 2009. Seligson vastasi kilpailuun nopeasti ja otti heinäkuussa 2007 käyttöön palkkioporrastuksen. Epäreiluutta korostaakseen verottaja teki muutoksen progressiiviseksi siten, että 50 000 euron ylittäviltä osalta verokanta nousee 32 prosenttiin. XACT OMXH25 oli kolmen kesäisen viikon ajan halvin tapa omistaa hajautettua suomalaista osakesalkkua. Rahasto kohdistui samaan OMXH25-indeksiin kuin Seligsonin tuote. Vuosikymmentarkastelu paljastaa suhteelliset voittajat, joiden likviditeettikin on parantunut menestyksen myötä rutkasti. Takavuosien toilailujen seuraukset näkyvät lahjomattomasti indeksipainoissa. Juomayhtiö poistui rahastosta jo ennen ensimmäisen tilinpäätöksen tekoa. Etf:ien ulos maksamista voitto-osuuksista kun maksetaan pääomatuloveron mukaiset 30 prosenttia veroa. indeksi sijoittaminen shutterstock suomi-etf Handelsbanken tuli ja hävisi Keväällä 2006 Handelsbanken toi markkinoille XACT OMXH25 -etf:n. Esimerkiksi Seligsonin perinteisen rahaston muotoinen Suomi-rahasto saa osingot verovapaasti rahastoon, jolloin sijoittajalle tulee monissa tapauksissa halvemmaksi maksaa hieman kalliimpaa vuotuiskulua. Rahaston kustannukset ovat pienentyneet matkan varrella. Se on ollut erittäin tärkeä ja toivottu kehityssuunta pienillä markkinoillamme. Osa poistuneista yrityksistä on ollut pörssin ylintä kermaa. Vuosikymmenen myöhemmin TKA on laskenut alle puoleen, 0,18 prosenttiin, ja kiertonopeus on enää 14,9 prosenttia. Kymmenen vuoden aikana pörssistä on poistunut yrityksiä enemmän kuin uusia on tullut sisään. Etf:n ensimmäinen tilinpäätös vuodelta 2002 paljastaa, kuinka suuret painoarvot isoilla yrityksillä oli vaihdetuimpien yritysten joukossa. Sijoittajan kannalta eroksi jäivät hinta ja likviditeetti. Tällä hetkellä sijoittajan kulu TER-luvulla mitattuna on 0,166 prosenttia. Hyvä bisnes palkitaan siis likviteettiperusteisessakin etf:ssä. Nokian Renkaiden paino etf:ssä on lähes viisinkertaistunut ja Wärtsilänkin lähes nelinkertaistunut vuosikymmenessä. Suomi-rahaston vuotuiskulu on 0,45 prosenttia. Petre POMell Petre Pomell helmikuu 2012 55. Ulkomailta ostettavissa etf:ssä lukua pidettäisiin hajautusmielessä hälyttävänä. XACT-etf:n hallinnointipalkkio pudotettiin juhannuksena 2007 vain 0,18 prosenttiin. Vuonna 2002 kokonaiskulut (TKA) olivat 0,4 prosenttia ja salkun kiertonopeus 30,3 prosenttia. Suomi-etf:ää havitteleva piensijoittaja joutuu miettimään etf:ien verokohtelua. Markkinahäly nostaa ja laskee yritysten pörssikursseja, jotka usein liioittelevat yritysten saavutuksia tai ongelmia. Tämä ohjaa tutkimaan vaihtoehtoja. Se on kaukana Vanguradin S&P 500 -indeksiin kohdistuvan etf:n 0,06 prosentin hallinnointipalkkiosta, mutta huomattavasti kauempana se on aktiivisesti hoidettujen Suomi-osakerahastojen hallinnointipalkkioista, jotka ovat usein kymmenkertaiset Seligsonin rahastoon verrattuna. Läpileikkaus vuosikymmenestä Kun Seligsonin OMXH25-etf aloitti toimintansa vuonna 2002, vaihdetuimpien yritysten joukkoon ja siten rahaston salkkuun kuuluivat muiden muassa Perlos, Hartwall ja Instrumentarium. Myös Sampo ja Metso ovat nostaneet painoarvojaan. Likviditeetti indeksin sisältämien osakkeiden osalta on siis parantunut. Kymmenen suurimman sijoituksen yhteispaino oli 68,9 prosenttia. Vastaavia sijoittajaystävällisiä lukuja saa etsiä aktiivisista rahastoista
Yleensä suurten kriisien aikana äänestäjät Nyt yrittäjien verotuksen reipas kiristäminen ja tulossa putoavat kärryiltä, kuten Kreikassa nyt ja Suomes- oleva osakekaupan vero eivät kannusta kasvuyrityksiä sa parikymmentä vuotta sitten. Hän ei luo rikollisille uusia mahdollisuuksia. Yhdysvalloissa viranomaiset jättivät kemarkkinoilla pidetään paheksuttavana keinotteluna. ministeri Göran Persson ilmoitti heti laman selän Näyttää siltä, että kuntavaaleissa mielenkiinto tulee taituttua, että "velkainen ei voi olla vapaa". Vaikein osa globalisaatioon sopeuduttaessa on kui- joukko uusia vientiyrityksiä ja -tuotteita. Tasa-arvo ei kuitenkaan tuo leipää pöytään, kuinka jotkin valvovat viranomaiset särpimestä puhumattakaan. Viennistä ovat pysyvästi poistuneet mureneminen tulee erittäin kalliiksi ja vie pohjan hy- matkapuhelimet, melkoinen osa paperituotteista ja loistoristeilijät. Valelääkärijupakka taas osoitti, esiinmarssi, oli erittäin hieno asia. Parhaiten vuotta. Rajojen avauduttua miehen sanaan SuvAITSEvAISuuS yrityksiä, eikä työpaikkoja ja ei voi luottaa kuten aiemmin. kertonut, miten Suomi kykeTästä huolimatta poliisien määrää vähennetään ja tuomioistuimissa asiat roikkuvat vuosi- nee ylläpitämään terveydenhuoltoa ja ilmaista koulutusta kausia. Näinhän myös alussa mainitut monopoliasemasta nauttivat yhtiöt, kuten Fortum, pitkälle erikoistuneet yritykset tekevät. finanssimarkkinoiden lukutaito, siis kyky nähdä markYritykset ovat sopeutuneet koko ajan yllätyksiä kinoilla vallitsevia syy- ja seuraussuhteita. on hypähtänyt peräti 20 prosenttiyksikköä. 56 helmikuu 2012 Satu Vuori PENTTI FORSMAN. Ruotsi oppi tuosta lamasta. elävät vanhassa, agraarisessa SuomesSuvaitsevaisuus ei luo uusia sa. Ehdokkaista muiden Myös talousrikollisuudesta tulee EI luO uuSIA muassa Pekka Haavisto tunhyvin kannattavaa rajojen poistuttua. Jos äänestäjät eivät viitsi opetella talousasioita, 1980-luvulla säännöstelyn purkamisen jälkeen pankit lähes kokonaan valvomatta, koska niiden itsesäätelyyn julkisen sektorin pitäisi varautua vielä enemmän piti luottaa. Ruotsi, olemaan kuntauudistuksessa, jolla ei ole mitään tekekuten Suomikin, alkoi hyvin nopeasti maksaa velkaa mistä Suomen talouden pahimpien ongelmien kanssa. Kuitenkin pidemmällä ajalla oikeusvaltion 3,6 miljardia euroa. Myös uhkasivat sulkeutua. Presidentinvaalien lopputulos, suvaitsevaisuuden vaatisivat yhteiskunnan ohjaavaa kättä kansalaisten edun turvaamiseksi. Monet niistä, kuten niinkin erilaiset se onnistuu, jos kansalaisten enemmistöllä on riittävä kuin Orion ja Nokian Renkaat, ovat velattomia. Taloustilanne on huomattavasti surkeampi kuin mitä pois. kolumni Politiikka kriisissä, ei markkinatalous Kirjoittaja on eläköitynyt ekonomisti. S uomalaiset pörssiyhtiöt ovat edelleen iskussa, Demokratiassa äänestäjien pitäisi olla suunnilleen vaikka finanssikriisi on jatkunut jo viidettä kartalla, kun tehdään vaikeita ratkaisuja. Äänestäjien, päättäjien ja median olisi nopeasti pantava asiat tärkeysjärjestykseen. ja anglosaksisissa maissa tätä lukutaitoa on, mutta Julkinen sektori sen sijaan elää menneessä maailmassa, Suomessa ja Manner-Euroopassa jo kaupankäyntiä osaeikä vain Suomessa. Eduskuntavaaleissa keskustelu harhaili talouden loppui aika kesken 1990-luvun laman aikana valtion velkaantuessa hurjaa vauhtia, ja ulkomaiset rahahanat näkökulmasta toisarvoisissa kysymyksissä, eikä valtion nopeaan velkaantumiseen juuri paneuduttu. Silloinen valtionvarain- presidentinvaaleissa talouskysymykset jäivät taustalle. yRIT ykSIä. Suomessa päättäjiltä riskinottoon ja hidastavat siten talouden sopeutumista. Mitä yksipuolisempi maan tuotantorakenne on, sitä enemmän tarvitaan pelivaraa kikriisi osoitti, että "luottamus hyvä, valvonta paras". tui vierastavan sekä kasvua Sitä paitsi tekninen kehitys jo sinällään että globalisaatiota. Suomessakin vasta 1990-luvun alun pank- yllättäviin häiriöihin. Julkinen velka on Ruotsissa pysynyt vuoden 2007 alhaisella tasolla, kun taas Suomessa velan bkt-suhde eduskuntavaalien aikaan uskottiin. Se vie rutkasti tenkin julkisen sektorin koko, verotuksen ja menojen aikaa, vaikka markkinoiden annettaisiin toimia vapaasti. Ruotsissa tuottavaan globalisaatioon. rakenne. Pankit eivät ole ainoita tiukasti valvottavia. Myös julkiseen sektoriin. Rangaistukset ovat meillä olemattomia, sillä ilman talouskasvua. kasvua. Tuontia rahoittamaan tarvittaisiin suuri vinvointivaltiolta. Suomen kauppataseen viime vuoden alijäämä oli suuri, talousrikollistenkin haluun parantaa tapansa pitää luottaa
Goldman Sachsin energiatutkimusyksikön johtaja David Greely varoitteli helmikuun puolivälissä, että öljynviejämaiden järjestön Opecin ylimääräinen kapasiteetti on käymässä vähiin. Jos suurilla öljymailla ei ole rahkeita lisätä merkittävästi tuotantoaan kysynnän kasvaessa, markkinatilanne menee kireäksi. Nykytilanteessa on vaikea kuvitella noteerausten menevän edes sadan taalan alapuolelle. taulukot taulukot 58 tulosennusteet Nyt mukana vuoden 2013 ennusteet! 2/2012 ja länsivaltojen välinen ydinkiista pitää jännitteet pinnassa Persianlahdella. Hyödykemarkkinoilla toimivat sijoittajat pitävät tarkasti silmällä varastodataa. Amer kelpaa joka lähtöön. m a ailm an osakkeet öljyn hinta dollareissa S&P 500 -INDEKSI 120 64 gurusalkut 66 korot ja l ainat Inflaatiosuojaa kullasta? Fed jatkaa pitkään nollakorolla. 100 67 r A AK A-AINEET jA Varo sinkkiä! m a ailm a ntalous 80 68 osingot ja tuotot Yleiselektroniikka maratonlistan kingi. 60 40 2009 2010 2011 2012 helmikuu 2012 Lähde: Factset 14.2.2012 57. Ellei maailmantalous romahda, ei ole mitenkään mahdollista, että öljy painuisi lähellekään talven 2009 lukemia. Se nostaisi kustannuksia ja nakertaisi yhtiöiden voittomarginaaleja. Ne haluavat purkaa rahapoliittista elvytystään hallitusti, kun sen aika tulee. Tommi melenDer Öljy jaksaa kiivetä Paljonko maksoi öljy kolme vuotta sitten. Indeksirahasto hakkasi aktiiviset. 64 SUOMI-SALKUT Fortum on kaikkien mieleen. Jos inflaatio pääsee ryöpsähtämään, keskuspankeille tulee hätä käteen. Omat riskinsä tuo geopolitiikka. Superelvyttävää rahapolitiikkaa harjoittavat keskuspankitkaan eivät toivo mustan kullan kallistumista. Samaan aikaan maailmantalous on Yhdysvaltain ja Kiinan johdolla vahvistumassa, mikä lisää öljyn kysyntää. Greely luonnehti tilannetta tukalaksi. Investor p/e:llä Pohjolan huokein. 61 eurooppal aiset tulosennusteet ING:n p/e 5,1, BNP Paribasin 5,8. 62 y hdysvaltal aiset tulosennusteet Amazon.comin arvostus pysyy korkealla. 63 parh a at r ah astot Kurjaa menoa Ukrainassa. Öljyn kohdalla se antaa niin sanotusti ostosignaalia. Määrä alittaa viiden vuoden keskiarvon. Noista päivistä noteeraukset ovat liki kolminkertaistuneet. Iranin 60 pohjoism aiset tulosennusteet Ericsson petti. Uusi öljyn hintapiikki olisi ikävä juttu osakesijoittajille. Monikaan tuskin muistaa, että vaivaiset 40 dollaria tynnyriltä. Teollisuusmaiden järjestön OECD:n öljyvarastot olivat tammikuussa 11,4 miljardin tynnyrin suuruiset. Vaikutukset näkyisivät pörssikurssien laskuna. Tilanteen kärjistyminen näkyisi oitis mustan kullan noteerauksissa
Viime vuoden viimeisellä neljänneksellä Wärtsilän uusien tilausten määrä kasvoi 25 prosenttia. Kaksinumeroiseen voiton kasvuun yltäisi myös Metso (15 %), kun taas Cargotecilla olisi luvassa kahdeksan ja Wärtsilälle kolmen prosentin tulosparannus. Konecranesilla tilaukset olivat vuodentakaisella tasolla ja Metsolla ne laskivat 12 prosenttia, mutta niilläkin tilauskannat olivat vuoden lopussa tukevat. Hyvät tilauskertymät ovat nostaneet konepajayhtiöiden tämän vuoden estimaatteja. taulukot Tilauksia virtaa Suomalaisilla konepajayhtiöillä ei ole hädän päivää, vaikka suhdanteet ovat epävarmat. Jos nykyiset ennusteet toteutuvat, Konecranesin voitto ennen veroja kasvaa tänä vuonna 31 prosenttia. Koneelle analyytikot ennustavat puolentoista prosentin tulosheikennystä. Tommi melender kotimaiset tulosennusteet TulokseT 2011 ennusTeeT 2012 ennusTeeT 2013 Yhtiö s s t t t s t s t t t t s t t s t t s t s s t t s s t t s s s t t s s t t s osake- voitto kurssi ennen 10.2. veroja 2012 meur tulos/ osake euroa 0,28 -0,38 0,39 0,71 0,45 -0,24 0,76 0,10 2,42 0,05 0,09 0,07 0,60 0,32 -0,04 1,29 0,20 0,10 -0,75 1,91 1,99 -0,14 0,17 0,17 0,87 0,60 0,89 1,84 2,51 1,10 0,92 0,44 1,19 0,02 0,35 2,38 0,62 0,29 2,32 0,59 0,64 -0,16 1,49 voitto tulos/ osinko/ ennen alin ylin veroja, ennuste ennuste osake, osake, euroa euroa meur 9,2 40,0 42,2 128,0 18,0 19,0 14,8 -7,0 206,4 64,0 7,0 6,5 44,7 9,0 4,0 272,5 7,0 25,4 -30,5 104,0 1 -3,3 38,3 1,8 122,2 17,7 169,2 261,7 804,2 126,0 12,0 42,6 45,0 19,0 6,5 579,5 289,0 547,5 413,6 12,3 30,4 24,0 252,6 9,0 17,0 35,0 120,0 17,4 15,2 13,0 -7,0 186,0 59,5 1,2 5,5 29,5 7,6 4,0 256,3 6,7 24,3 -86,1 97,8 1 487,7 -4,7 27,1 1,8 104,0 17,7 155,0 253,0 735,9 107,8 9,7 38,1 40,2 -48,0 5,2 551,0 217,2 -289,3 308,7 12,0 25,1 1,0 220,0 9,3 42,6 47,8 134,9 21,9 31,7 16,6 -7,0 234,0 118,7 11,0 8,0 70,0 9,8 4,0 284,9 7,0 29,0 12,0 108,1 2 -2,0 47,8 1,9 137,5 17,7 183,0 273,0 873,0 142,0 12,2 49,0 53,3 72,6 7,6 725,0 493,6 2 456,2 12,5 34,2 31,3 265,1 0,36 0,51 0,40 0,84 0,44 0,49 0,86 -0,06 2,39 0,21 0,38 0,04 0,83 0,31 0,03 1,31 0,24 0,12 -0,19 1,07 1,53 -0,03 0,54 0,26 0,93 0,51 0,84 1,80 2,35 1,46 1,35 0,82 1,67 0,05 0,60 2,82 0,86 0,10 2,61 0,52 1,22 0,12 1,32 0,13 0,80 0,45 0,40 0,40 0,20 0,49 1,00 0,15 0,00 0,03 0,33 0,14 0,02 1,30 0,12 0,08 0,65 1,00 0,23 0,12 0,46 0,50 0,53 1,20 1,20 1,00 1,00 0,55 0,65 0,00 0,50 1,60 0,40 0,20 1,30 0,33 0,60 0,10 1,20 p/e 7,6 29,4 16,3 12,2 18,1 13,6 22,2 12,9 12,6 9,4 15,3 14,1 10,3 27,2 12,8 11,4 16,5 15,2 11,9 11,8 12,8 10,3 14,3 12,2 13,6 18,5 15,6 11,5 14,2 11,8 39,4 23,1 11,7 11,5 37,7 12,8 11,0 13,7 16,5 12,1 p/b 0,9 1,2 5,4 1,4 2,5 0,4 2,4 2,0 1,5 0,8 1,5 1,6 0,9 1,5 1,5 3,1 1,6 5,0 0,4 2,3 1,6 1,2 0,8 0,9 1,2 1,8 1,1 1,1 4,9 2,9 0,7 2,0 1,0 0,9 3,2 2,2 1,0 1,3 3,2 1,5 2,4 1,0 4,6 Voitto tulos/ osinko/ ylin ev/ ennen alin ebitda veroja, ennuste ennuste osake, osake, euroa euroa meur 5,4 6,6 10,3 8,5 9,3 7,1 10,4 NA 7,8 17,4 5,2 4,7 4,7 5,5 NA 6,9 7,0 8,7 5,0 17,4 9,0 12,4 5,8 3,8 6,0 12,6 8,1 6,5 11,8 9,2 5,1 6,3 7,4 7,3 12,0 6,5 6,6 5,3 8,5 5,5 6,7 7,5 7,4 11,6 55,0 42,6 154,0 23,4 32,5 18,0 15,7 212,8 66,1 19,0 9,0 59,5 12,0 6,1 284,0 8,0 32,4 18,9 112,0 1 -3,0 54,4 2,2 134,0 16,7 181,1 282,8 893,0 144,4 11,0 50,0 63,7 78,0 9,2 606,0 404,1 1 463,8 12,7 32,9 36,6 215,0 11,6 37,0 36,0 139,0 19,6 21,6 15,3 15,7 201,0 57,6 5,6 6,5 48,5 7,9 6,1 252,9 7,1 28,4 -49,4 103,0 1 -3,0 42,4 2,0 117,9 16,7 169,8 253,7 786,0 126,0 9,8 42,5 51,7 18,0 7,0 513,0 273,6 -103,0 402,7 12,5 29,0 19,0 166,0 11,6 69,2 47,9 160,0 27,2 42,2 21,6 15,7 274,0 126,7 23,0 9,7 72,0 13,2 6,1 301,3 8,0 35,6 48,2 116,1 2 -3,0 60,3 2,3 158,6 16,7 209,0 302,8 979,1 162,9 13,3 54,8 67,9 109,0 10,4 727,0 630,0 3 544,9 12,8 39,3 54,4 245,7 0,49 0,78 0,41 0,98 0,57 0,85 1,02 0,14 2,48 0,21 0,76 0,06 0,98 0,40 0,04 1,37 0,27 0,16 0,13 1,17 1,55 -0,02 0,73 0,31 1,00 0,55 0,92 1,98 2,57 1,73 1,30 0,94 2,29 0,17 0,85 3,05 1,23 0,29 2,93 0,53 1,33 0,18 1,13 0,19 0,80 0,45 0,45 0,41 0,33 0,56 0,10 1,10 0,15 0,00 0,04 0,36 0,14 0,02 1,32 0,13 0,10 0,01 0,70 1,00 0,28 0,15 0,50 0,52 0,55 1,30 1,31 1,07 1,04 0,60 0,73 0,04 0,60 1,68 0,50 0,20 1,40 0,33 0,64 0,12 1,02 p/e 5,5 19,2 15,9 10,4 13,9 7,8 18,8 8,1 12,4 12,6 4,7 10,2 12,0 8,0 18,5 12,3 10,2 12,4 19,4 13,9 11,7 8,8 10,7 9,6 13,4 11,1 12,4 16,9 13,1 11,9 12,4 8,6 11,6 16,3 10,9 8,0 12,9 11,4 10,8 12,7 11,0 14,1 p/b 0,8 1,2 5,4 1,3 2,4 0,4 2,2 1,8 1,4 0,8 1,1 1,7 1,0 1,3 1,4 3,1 1,5 4,1 0,4 2,1 1,5 1,2 0,8 0,8 1,1 1,7 1,1 1,1 4,3 2,7 0,7 1,9 1,0 0,8 3,0 2,0 0,9 1,3 2,8 1,4 2,2 0,9 4,5 ev/ ebitda 4,0 6,1 10,5 7,4 7,6 6,0 8,7 9,6 7,3 16,5 4,3 4,0 4,5 4,7 NA 6,8 6,7 7,3 3,6 16,7 9,0 11,4 5,3 NA 5,6 NA 7,3 6,4 10,7 8,4 5,0 5,6 5,8 5,9 9,8 6,0 5,4 3,6 7,4 4,7 6,4 5,5 8,5 Affecto* Ahlstrom Alma Media Amer Sports Aspo Atria Basware Capman Cargotec Citycon Componenta Comptel Cramo Digia Elektrobit Elisa Etteplan F-Secure Finnair Fiskars Fortum Glaston HKScan* Honkarakenne Huhtamäki Ilkka* Kemira Kesko Kone Konecranes Lännen Tehtaat Lassila & Tikanoja Lemminkäinen M-Real Marimekko Metso Neste Oil Nokia Nokian Renkaat Okmetic Olvi* Oriola-KD Orion 2,70 15,00 6,51 10,21 7,95 6,67 19,10 1,13 30,79 2,65 3,54 0,61 11,72 3,20 0,76 16,77 2,75 1,99 2,49 16,26 18,16 0,52 6,37 3,31 9,58 7,32 10,25 24,55 43,43 22,65 15,46 11,63 19,70 1,97 13,84 33,12 9,86 3,77 33,30 5,71 16,79 1,98 15,90 6,6 -3,5 42,0 115,0 17,4 -4,7 12,3 13,7 192,0 55,9 -3,0 10,7 32,2 -23,1 -4,5 265,1 7,0 23,5 -98,7 157,3 2 -12,0 12,5 1,1 105,2 15,5 167,7 281,6 816,6 95,9 7,5 21,0 40,2 -3,0 3,7 507,0 206,0 1 359,2 11,3 17,0 2,0 278,5 0,07 NEG. 0,00 NEG. 0,00 NEG. 0,00 NEG. 58 helmikuu 2012 WÄRTSILÄ. Eniten ovat nousseet tulosraporttien julkistuksen jälkeen Konecranesin (17 %) ja Cargotecin (10 %) tulosennusteet. Cargotecilla tilauskasvu ylsi 18:aan ja Koneella yhdeksään prosenttiin
taulukot Vuoden 2012 alku on ollut Helsingin pörssissähurjaa.Liki30yhtiölläosakevahvistui viidenneksen tai enemmän vuodenvaihteesta helmikuun puoliväliin. veroja 2012 meur tulos/ osake euroa -1,31 1,75 1,16 0,67 0,47 0,13 0,16 0,41 0,36 -0,07 1,85 0,52 0,02 0,39 0,17 0,43 0,63 -0,02 -0,04 -0,04 0,73 -0,21 0,36 0,84 0,80 0,11 0,93 0,03 1,10 0,57 1,44 0,99 voitto tulos/ osinko/ ennen alin ylin veroja, ennuste ennuste osake, osake, euroa euroa meur -7,0 166,7 45,8 408,0 22,5 39,5 38,5 65,9 27,1 56,0 1 233,1 11,9 98,0 14,1 70,2 502,5 -6,2 4,6 54,1 38,9 -0,2 10,4 110,0 54,5 -0,2 490,9 42,0 35,3 21,0 466,0 232,2 -60,0 131,0 38,2 340,7 18,0 33,0 34,7 45,2 26,0 -46,0 1 325,0 211,0 11,9 77,2 9,8 68,0 356,6 -6,2 4,0 -2,0 35,0 -0,2 9,6 74,3 48,0 -0,2 395,2 35,8 31,0 16,7 421,0 222,0 242,1 180,0 62,0 461,0 29,8 48,0 43,3 81,0 27,2 133,0 1 247,3 11,9 162,9 19,5 89,5 699,0 -6,2 6,0 169,3 41,0 -0,2 11,0 128,9 59,0 -0,2 608,1 48,0 47,8 33,1 536,0 255,0 -0,01 2,59 1,63 0,98 0,57 0,46 0,17 0,44 0,42 0,30 2,16 0,97 0,15 0,28 0,29 0,80 0,50 -0,02 0,09 0,12 0,41 -0,02 0,42 1,22 0,90 0,00 0,75 0,40 1,66 0,86 1,69 1,35 1,10 0,63 0,50 0,43 0,25 0,12 0,30 0,25 0,50 1,25 0,68 0,09 0,17 0,14 0,62 0,30 0,09 0,00 0,20 0,16 0,75 0,75 0,60 0,40 1,05 0,70 0,98 0,75 p/e p/b 0,5 4,0 1,8 1,1 2,6 1,9 1,2 2,5 1,7 1,0 1,2 1,3 0,5 0,7 1,0 1,4 0,7 0,9 3,7 2,6 0,7 0,5 1,3 1,6 3,1 1,7 0,7 2,6 5,3 1,6 2,8 2,0 Voitto tulos/ osinko/ alin ylin ev/ ennen ebitda veroja, ennuste ennuste osake, osake, euroa euroa meur 11,0 8,5 5,8 NA 8,0 8,0 7,2 5,8 8,2 8,5 9,3 6,5 NA 15,9 16,4 11,2 6,1 NA 11,1 13,0 15,3 NA 5,5 4,9 8,5 8,6 6,0 8,6 11,7 7,5 8,5 9,1 147,0 190,3 51,4 451,0 28,5 45,4 43,7 79,2 29,8 145,0 1 241,2 13,4 100,1 19,8 106,0 603,1 -0,8 7,4 148,5 38,0 1,5 12,7 125,3 62,0 0,6 678,5 56,2 46,8 28,0 515,8 273,8 51,5 112,7 42,7 350,9 23,0 36,0 36,7 52,5 29,0 40,5 1 211,0 13,4 76,8 16,6 86,0 458,8 -0,8 6,4 47,0 24,4 1,5 10,8 111,0 57,5 0,6 426,6 44,6 30,4 17,4 470,0 225,0 471,9 197,6 74,0 504,0 31,2 51,2 49,5 100,0 31,0 238,0 1 263,0 13,4 172,8 27,6 134,9 894,8 -0,8 9,0 231,0 43,0 1,5 14,0 143,8 66,8 0,6 918,4 65,0 58,3 40,4 620,0 308,0 0,65 2,90 1,81 1,11 0,74 0,51 0,21 0,53 0,47 0,78 2,33 0,98 0,17 0,29 0,39 1,10 0,59 0,00 0,13 0,44 0,42 0,02 0,52 1,33 1,04 0,01 0,98 0,54 2,18 1,11 1,82 1,59 0,25 1,19 0,75 0,54 0,42 0,30 0,13 0,35 0,29 0,50 1,35 0,70 0,12 0,17 0,16 0,84 0,30 0,10 0,00 0,21 0,00 0,24 0,82 0,76 0,01 0,60 0,48 1,10 0,75 1,06 0,80 p/e 9,3 14,3 8,1 7,7 10,3 12,5 12,2 15,0 12,7 11,1 8,8 10,4 7,2 11,4 11,8 15,6 9,3 13,0 9,0 9,5 24,4 8,3 10,2 14,0 72,4 10,2 14,7 17,2 14,8 14,1 10,0 p/b 0,5 3,5 1,6 1,0 2,7 1,8 1,1 2,3 1,6 0,9 1,1 1,2 0,4 0,7 0,9 1,3 0,7 0,9 3,3 2,2 0,7 0,5 1,2 1,6 3,0 1,7 0,7 2,5 4,6 1,6 2,6 1,8 ev/ ebitda 6,6 7,6 5,3 NA 6,9 7,2 6,3 5,4 7,4 6,0 8,8 5,8 NA 15,3 11,7 9,3 5,5 NA 7,7 6,1 15,1 NA 4,5 4,4 7,9 8,8 7,3 9,5 5,7 7,9 7,7 Lähde:Factset16.2.2012 Outokumpu Outotec PKC Group Pohjola Ponsse Pöyry Raisio Ramirent Rapala VMC Rautaruukki Sampo Sanoma Sievi Capital* Sponda SRV Stockmann Stora Enso Suominen* Talentum Talvivaara Technopolis Tecnotree Teleste Tieto Tikkurila Tulikivi UPM-Kymmene Uponor Vacon Vaisala Wärtsilä YIT 6,04 41,50 14,59 8,50 7,56 6,30 2,56 7,95 5,96 8,60 20,53 10,17 1,26 3,34 4,66 17,10 5,51 0,40 1,63 4,00 4,00 0,38 4,30 13,50 14,61 0,92 9,97 7,93 37,50 16,45 25,58 15,84 -253,0 115,5 29,4 258,0 26,0 17,1 30,3 60,8 25,2 -11,0 1 164,3 2,0 94,1 10,8 35,7 624,7 -10,4 -1,2 -7,0 34,0 -10,1 8,8 107,3 50,7 -1,7 572,0 37,0 26,9 16,1 453,0 175,3 0,10 NEG. 16,0 9,0 8,7 13,3 13,8 14,8 18,1 14,4 28,7 9,5 10,5 8,4 11,9 16,2 21,4 11,0 18,1 34,0 9,8 10,2 11,1 16,2 13,3 19,8 22,6 19,1 15,1 11,8 0,00 NEG. 0,00 NEG. 0,00 NEG. 0,00 NEG. 5,1 *Vuoden2011tulosennuste EnnustEidEn pErustEEt s tulosennuste noussut tulosennuste pysynyt ennallaan t Arvopaperin tulosennustetaulukossa ilmoitetaan tulos ennen veroja, jolloin mukaan lasketaan rahoituserien jälkeen säännölliset muut tuotot ja kulut sekä osakkuusyhtiöiden tulokset. Muut luvut ovat kaikista ennusteista laskettuja keskiarvoja. Suurista pörssiyhtiöistä Talvivaaran kurssiin tuli lisää 71jaKonecranesin60prosenttia. Kovinta haipakkaa piti Elektrobit, joka tuplasi kurssitasonsa kuudessa viikossa. ·P/e-,p/b-jaev/ebitda-kertoimetlasketaan taulukon päivityspäivän kursseilla ennusteiden keskiarvosta. tulosennuste laskenut helmikuu 2012 59. Ennusteet kokoaa Factset kymmeniltä pankkiiriliikkeiltä. ·"Alin"ja"ylin"ilmoittavatmukanaolevien ennusteiden ääriarvot. ·Tulos/osake-lukukertooosakekohtaisen tuloksen verojen jälkeen. Tammihelmikuunosakerallieikuitenkaan ole sinkauttanut suomalaisosakkeita uusiin sfääreihin.Päinvastoin.Niistäliki30yhtiöistä, joiden osake on vahvistunut yli viidenneksen, Huimia alkuvuoden kurssinousuja vajaalla kymmenellä kurssi liikkuu korkeammalla kuin vuosi sitten. Yli kolmanneksen kurssinousijoita oli neljätoista. EsimerkiksiTalvivaaraliikkuialkuvuoden yli70prosentinpyrähdyksestäänhuolimatta 43prosenttiahelmikuun2011kurssitasonsa alapuolella.Alkuvuodennousupyrähtäjistä vain Nokian Renkailla vuosimuutos kirjataan kaksinumeroisina pluslukuina. alku v uoden r aketit Tommi melender 100 % Elektrobit 71 % Talvivaara 70 % Tectia Kurssinousu vuodenvaihteesta helmikuun puoliväliin tuloksEt 2011 EnnustEEt 2012 EnnustEEt 2013 Yhtiö s s s t t t t t t s s t t t t s s t s t s t t s s t s s osake- voitto kurssi ennen 10.2. Monilla miinusta vuodentakaiseen kertyy kolmannes tai enemmän
Uutistoimisto Reutersin konsensusennuste oli 7,4 miljardia kruunua. Analyytikoiden mielestä tulosraportista oli kerrassaan mahdoton löytää mitään positiivisista. Erityisen kylmää kyyti oli Ericssonille Pohjois-Amerikan markkinoilla. 2012 230,00 60,75 63,70 93,70 46,09 164,40 211,00 102,10 104,10 142,60 47,94 116,90 113,60 163,10 195,00 126,80 131,40 242,00 119,50 158,40 128,10 187,70 138,60 104,50 141,50 156,20 97,95 68,20 226,40 255,60 31,29 45,44 126,00 65,55 80,60 756,00 44 520 88,00 430,00 163,40 874,00 markkinaarvo, MK tulos/ osake KR 9,56 5,96 4,72 8,75 4,20 10,62 19,33 4,63 11,70 -12,14 5,56 11,78 -0,50 13,29 12,30 11,00 7,68 12,23 18,31 3,50 7,56 10,61 7,25 -40,51 17,59 24,70 4,88 7,96 16,77 34,94 1,92 3,91 7,19 5,66 3,39 30,24 2 854 2,77 34,28 5,71 43,31 tulos/ osake KR 10,78 6,16 4,70 8,01 4,57 10,93 19,74 7,15 10,72 7,83 4,76 8,87 9,35 12,87 13,90 12,11 8,64 14,51 7,86 3,98 0,99 12,91 12,53 2,73 17,15 17,52 8,36 8,34 17,94 30,08 1,53 3,92 7,70 6,42 6,47 35,19 3 241 6,93 38,35 6,20 52,09 voitto ennen veroja, MK ericsson p/e ev/ ebitda osinkotuotto, % tulos/ osake KR 12,25 7,02 5,80 9,78 4,77 11,93 20,66 8,28 11,01 9,16 5,06 10,87 10,06 14,50 15,13 13,25 9,44 15,89 8,46 4,66 10,02 14,63 15,00 3,24 17,03 17,91 10,21 8,88 19,42 30,70 2,69 4,34 11,09 6,69 8,60 41,25 4 364 12,58 43,32 6,95 58,10 voitto ennen veroja MK 27 319 38 918 25 298 28 476 29 822 19 594 17 704 13 987 15 903 7 045 14 761 11 977 9 663 9 590 7 337 7 906 5 401 3 883 4 794 5 394 4 362 4 642 5 253 2 504 4 929 196 258 24 371 19 419 11 205 11 000 7 774 5 615 6 375 4 424 3 377 28 650 48 942 15 830 9 802 2 861 3 186 p/e ev/ ebitda osinkotuotto, % 380 666 245 871 208 592 199 661 199 573 195 015 131 620 127 949 120 694 108 245 105 180 92 651 80 091 74 314 71 809 57 241 55 117 51 546 51 201 50 357 44 846 44 733 42 975 39 804 39 393 498 066 157 522 111 084 106 238 73 525 63 718 46 755 44 326 32 775 22 084 438 480 191 640 81 993 66 588 44 323 39 330 24 106 34 693 19 437 23 362 28 747 17 784 17 102 11 835 15 378 6 015 13 615 9 617 8 912 8 616 6 618 7 135 4 921 3 655 4 447 4 561 431 4 052 4 181 2 107 4 947 197 150 20 509 18 025 10 538 10 930 4 435 5 433 4 466 4 116 2 577 25 037 44 700 9 321 8 571 2 583 2 889 21,3 9,9 13,6 11,7 10,1 15,0 10,7 14,3 9,7 18,2 10,1 13,2 12,1 12,7 14,0 10,5 15,2 16,7 15,2 39,8 129,4 14,5 11,1 38,3 8,3 8,9 11,7 8,2 12,6 8,5 20,5 11,6 16,4 10,2 12,5 21,5 13,7 12,7 11,2 26,4 16,8 13,3 NA 5,3 5,4 6,9 9,7 NA 8,2 NA 18,3 NA 6,8 7,1 7,2 10,3 5,9 9,5 14,6 8,3 9,0 79,0 9,6 5,9 20,3 23,7 2,2 5,3 NA 10,4 5,4 6,3 9,1 6,4 8,5 6,6 14,7 3,6 NA 6,4 13,2 10,9 4,3 4,2 4,3 3,7 6,5 3,3 4,7 3,4 5,2 4,7 3,9 4,3 3,9 3,7 2,8 10,3 2,9 2,9 5,2 0,0 1,7 2,2 4,7 4,7 4,1 4,3 5,9 4,0 7,7 2,7 2,5 5,8 0,9 7,6 3,2 2,2 2,2 2,0 1,4 1,3 1,9 18,8 8,7 11,0 9,6 9,7 13,8 10,2 12,3 9,5 15,6 9,5 10,7 11,3 11,2 12,9 9,6 13,9 15,2 14,1 34,0 12,8 12,8 9,2 32,3 8,3 8,7 9,6 7,7 11,7 8,3 11,6 10,5 11,4 9,8 9,4 18,3 10,2 7,0 9,9 23,5 15,0 11,7 NA 4,3 4,6 6,8 8,9 NA 7,4 NA 16,6 NA 5,6 6,5 6,4 9,1 5,6 8,7 13,6 7,5 7,9 9,8 8,5 5,0 17,4 20,1 2,1 4,8 NA 10,1 5,2 4,5 8,3 4,7 9,1 5,1 13,3 3,4 NA 5,6 11,9 10,0 4,8 4,6 4,7 4,3 6,9 3,5 5,0 3,9 5,4 5,1 4,2 4,7 4,0 4,0 3,0 10,4 3,1 3,3 5,4 0,0 2,0 2,6 4,9 4,9 4,7 4,5 6,6 5,1 7,7 2,9 2,9 6,5 1,1 8,2 4,0 2,5 2,2 4,1 1,5 1,5 2,2 60 helmikuu 2012 Lähde: Factset 13.2.2012 Novo Nordisk. Odotukset liikkuvat nyt liki 30 prosenttia matalammalla kuin ennen lokajoulukuun lukujen julkistusta. taulukot Ericssonilta kylmä suihku "Olisivat ymmärtäneet antaa tulosvaroituksen!" Näin parahtivat Ericssonia seuraavat analyytikot saatuaan eteensä lokajoulukuun tulosraportin. Moeller-Maersk* Danske Bank Carlsberg* Novozymes Coloplast * Vuoden 2011 tulosennuste osakekurssi 10.2. Ketään tuskin yllättää, että analyytikot ovat tulosraportin jälkeen vetäneet rankalla kädellä alas ruotsalaisyhtiön estimaatteja. Ennustehaarukka liikkui 5,8 miljardista 9,4 miljardiin kruunuun eli Ericsson aiheutti rankan pettymyksen myös pessimistisimmälle analyytikolle. Kun Ericsson teki viime vuonna 4,72 kruunua tulosta osaketta kohti, siltä odotetaan tänä vuonna enää 4,64 kruunun epsiä. TOmmi melender pohjoismaiset tulosennusteet TULOKSET 2011 EnnUSTEET 2012 EnnUSTEET 2013 Yhtiö RUOTSI Hennes & Mauritz Nordea Ericsson Volvo TeliaSonera Atlas Copco Handelsbanken* Sandvik Swedbank Investor SEB Scania SCA SKF Assa Abloy Tele2 Alfa Laval Swedish Match* Skanska Lundin Petroleum Hexagon Getinge Electrolux Industrivärden Kinnevik* NORJA Statoil Telenor DNB* Seadrill* Yara International Norsk Hydro* Orkla Subsea 7* Gjensidige Försikring Aker Solutions* TANSKA A.P. Liikevoitto laski 4,1 miljardiin kruunuun vuodentakaisesta 8,4 miljardista
MGBP 2012 2 284,00 145 625 2 057,50 109 799 557,60 100 465 490,30 93 044 172,65 86 238 1 411,00 71 278 3 772,00 70 960 3 109,00 61 221 2 051,00 59 274 1 478,50 50 199 2 520,00 46 967 2 979,00 38 170 tulos/ osake GPB 255,45 260,30 55,34 87,47 15,51 115,50 520,24 tulos/ osake GBP 279,96 230,67 61,40 70,99 16,50 121,55 507,24 voitto ennen veroja, MGBP p/e 8,2 8,9 9,1 6,9 10,5 11,6 7,4 ev/ ebitda 3,9 5,2 NA 3,9 7,8 7,5 4,3 osinkotuotto, % 4,8 3,4 5,0 4,1 8,2 5,2 2,3 tulos/ osake GBP 301,23 250,82 68,25 73,69 17,49 133,15 576,03 29 047 18 881 15 652 20 658 10 273 8 415 14 337 voitto ennen veroja MGBP 30 362 21 235 16 884 21 197 11 135 8 964 16 209 6 516 6 172 7 045 3 759 6 113 p/e 7,6 8,2 8,2 6,7 9,9 10,6 6,5 ev/ ebitda 3,7 4,6 NA 3,7 7,6 7,0 3,7 osinkotuotto, % 5,0 3,6 5,5 4,7 8,5 5,5 2,4 61 Lähde: Factset 13.2.2012 osakekurssi 10.2. 2012 40,58 48,54 56,31 25,25 17,08 74,37 123,65 140,70 13,16 47,87 6,46 60,38 46,36 81,38 35,05 54,20 69,87 19,55 68,57 86,98 8,91 7,14 17,98 16,38 48,47 33,47 3,25 11,25 12,35 267,15 4,67 97,46 16,88 47,48 20,90 6,48 1,52 4,22 26,75 markkinaarvo, meur tulos/ osake euroa 5,06 2.92 6,65 1,41 1.99 7,73 6,23 30.30 1.56 2,83 0,78 6.26 5,31 4.24 5.33 4.81 7.80 1,49 3.07 7.02 0.74 0,85 1.83 1.21 2.89 4,30 0.44 1.53 1.80 5.32 0.51 5.41 0,69 3.65 tulos/ osake euroa 5,32 3,14 5,91 1,59 2,24 6,62 7,09 18,59 1,54 3,09 0,79 5,39 5,18 4,57 6,02 4,99 7,30 1,68 3,45 11,69 0,71 0,82 2,07 1,64 3,17 4,89 0,46 1,44 1,88 5,97 0,52 5,78 1,63 3,80 voitto ennen veroja, meur p/e 7,6 15,5 9,5 15,9 7,6 11,2 17,4 7,6 8,5 15,5 8,1 11,2 8,9 17,8 5,8 10,9 9,6 11,6 19,9 7,4 12,5 8,7 8,7 10,0 15,3 6,8 7,1 7,8 6,6 44,7 9,0 16,9 10,3 12,5 ev/ ebitda 3,2 8,2 6,8 9,4 3,1 7,0 9,6 2,1 5,1 10,2 NA 5,9 3,0 10,9 NA 6,4 2,7 4,8 10,5 6,2 4,2 NA 4,4 4,8 10,0 NA 4,2 4,1 6,3 24,9 6,7 8,5 5,7 8,0 osinkotuotto, % 5,8 2,4 4,8 3,7 6,2 4,2 2,3 2,4 9,9 1,7 9,3 4,0 4,7 2,6 4,8 3,2 3,6 7,8 3,0 5,3 7,9 5,9 6,8 6,7 3,1 2,2 8,3 12,4 6,4 0,8 7,1 2,8 3,4 3,7 tulos/ osake 5,76 3,49 6,14 1,76 2,44 7,32 7,97 20,70 1,58 3,48 0,90 5,88 5,84 4,95 6,23 5,54 7,71 1,85 3,90 12,34 0,76 0,93 2,13 1,80 3,47 5,38 0,46 1,37 2,08 6,61 0,52 6,33 2,37 4,21 95 710 77 959 75 507 72 958 68 412 67 989 62 791 61 157 60 039 58 728 58 673 55 458 49 428 48 909 48 894 44 821 44 487 44 039 42 742 39 602 38 503 35 009 33 243 32 776 31 130 31 110 30 542 29 800 29 116 28 203 27 881 27 669 27 566 26 059 24 731 8 784 10 579 6 654 21 202 7 742 5 604 12 386 9 993 5 040 11 741 7 430 8 325 3 775 11 508 4 354 7 065 7 736 2 870 7 634 4 701 6 143 5 236 4 709 2 829 6 917 8 801 6 109 6 462 961 4 196 2 277 2 726 2 714 voitto ennen veroja meur 25 700 9 782 11 245 7 368 22 118 9 127 6 281 14 101 10 523 5 648 13 361 8 096 9 482 4 058 12 503 5 133 7 540 8 558 3 234 8 118 5 177 6 961 5 441 5 402 3 091 7 786 8 968 5 911 7 296 1 024 4 182 2 501 4 406 3 014 5 824 7 126 5 253 5 999 2 870 p/e 7,0 13,9 9,2 14,3 7,0 10,2 15,5 6,8 8,3 13,8 7,2 10,3 7,9 16,4 5,6 9,8 9,1 10,6 17,6 7,0 11,8 7,7 8,4 9,1 14,0 6,2 7,1 8,2 5,9 40,4 9,0 15,4 7,1 11,3 ev/ ebitda 3,2 7,4 6,3 8,7 2,7 6,1 8,5 1,7 5,0 8,4 NA 5,2 2,6 9,9 NA 5,7 2,5 4,4 9,2 5,8 4,2 NA 4,4 4,5 9,0 NA 4,0 4,2 6,9 22,6 6,5 7,9 4,7 7,2 osinkotuotto, % 5,9 2,8 5,3 4,0 6,4 4,3 2,7 2,6 9,9 1,9 9,3 4,1 5,1 2,9 5,7 3,6 3,9 8,1 3,5 5,7 7,9 5,9 7,2 6,7 3,3 2,2 8,6 11,8 7,0 1,0 7,4 3,0 3,5 4,0. taulukot eurooppal aiset tulosennusteet TULOKSET 2011 EnnUSTEET 2012 EnnUSTEET 2013 Yhtiö Total Anheuser-Busch InBev* Sanofi Unilever ENI* Siemens LVMH Volkswagen* Telefonica* SAP Banco Santander BASF* Daimler L'Oreal* BNP Paribas* Bayer* BMW* GDF Suez Inditex* Allianz* Deutsche Telekom* Banco Bilbao Electricite de France* E.ON* Danone* Deutsche Bank Enel* France Telecom* AXA* Hermes* Iberdrola* Air Liquide* ArcelorMittal Schneider Electric* Repsol* ING Intesa Sanpaolo* UniCredit* EADS* * Vuoden 2011 tulosennuste 25 516 24 816 24 771 24 456 21 967 1.70 1,52 0.14 0.21 0.91 2,18 1,28 0,16 0,39 1,82 5 139 6 602 4 407 4 450 2 106 9,6 5,1 9,5 10,9 14,7 3,8 NA NA NA 3,4 6,1 0,0 5,3 2,4 1,6 2,43 1,36 0,19 0,56 2,40 8,6 4,8 8,0 7,5 11,1 3,5 NA NA NA 3,2 6,7 4,7 5,8 4,1 1,9 brittil äiset tulosennusteet TULOKSET 2011 EnnUSTEET 2012 EnnUSTEET 2013 Yhtiö Royal Dutch Shell BHP Billiton HSBC* BP Vodafone* GlaxoSmithKline Rio Tinto British American Tobacco* Unilever BG Group SABMiller* AstraZeneca * Vuoden 2011 tulosennuste 194,02 117,78 83,71 132,85 468,44 210,98 135,44 93,64 151,73 395,94 6 057 5 591 5 828 3 289 6 403 14,7 15,1 15,8 16,6 7,5 10,7 9,1 7,8 14,1 4,9 4,4 3,9 1,1 2,6 6,2 230,35 148,13 112,26 170,26 401,22 13,5 13,8 13,2 14,8 7,4 10,1 8,4 6,6 12,6 4,9 4,8 4,2 1,2 2,9 6,4 helmikuu 2012 Lähde: Factset 13.2.2012 osake- markkinakurssi arvo, 10.2
Positiivisten tulosyllätysten olisi oltava suurempia kuin edellisellä tuloskaudella. Yhdysvalloissa se ei riitä. Kuva muuttuu vielä huonommaksi, jos jätetään laskuista Applen hurja jouluneljänneksen tulos. Vuoden 2009 tulostaantuman jälkeinen reipas voittojen elpymistahti alkaa selvästikin tasaantua. taulukot USA:ssa vähemmän tulosyllätyksiä Euroopassa tuloskausi on hyvä, jos tuloskertymä ylittää odotukset. Tulokset olivat 4,9 prosenttia ja liikevaihdot 0,3 prosenttia konsensusennusteita parempia. Heinäsyyskuun tuloskaudella positiiviset yllätykset olivat selvästi suuremmat. Tätä kirjoitettaessa S&P 500 -indeksin yhtiöistä 71 prosenttia oli julkistanut lokajoulukuun tulosraporttinsa. Silloin tulokset ylittivät konsensusennusteet 6,2 prosentilla ja liikevaihdot 1,5 prosentilla. Ilman Applea S&P 500:n lokajoulukuun positiivinen tulosyllätys kutistuu 3,1 prosenttiin. 2012 493,42 83,80 30,50 192,42 61,90 105,28 605,91 18,88 117 980 29,84 64,60 63,88 21,05 30,26 67,94 28,50 37,61 80,44 26,70 37,91 19,90 37,69 61,73 77,17 99,47 63,95 32,93 72,25 113,90 55,11 185,54 102,70 8,07 83,50 41,45 76,69 27,18 111,75 45,33 38,58 87,14 51,81 29,21 markkinaarvo, MUSD tulos/ osake USD 27,68 8,42 2,69 13,44 4,49 13,44 34,53 1,37 6 780 2,20 5,00 3,93 2,31 2,82 3,84 2,35 4,48 4,69 2,39 3,77 1,62 2,15 3,20 3,66 5,27 4,40 3,69 8,76 4,99 4,66 1,37 8,39 0,01 5,49 2,54 4,35 1,50 7,40 tulos/ osake USD 42,64 8,39 2,69 14,90 4,90 12,80 42,26 1,55 7 876 2,35 5,10 4,04 2,27 3,20 4,08 2,58 4,60 5,32 2,45 3,81 1,85 2,50 3,75 4,71 5,73 4,10 3,95 8,46 5,96 5,01 1,35 8,58 0,72 5,53 3,00 4,87 1,89 9,50 voitto ennen veroja, MUSD p/e 11,6 10,0 11,3 12,9 12,6 8,2 14,3 12,2 15,0 12,7 12,7 15,8 9,3 9,5 16,7 11,0 8,2 15,1 10,9 10,0 10,8 15,1 16,5 16,4 17,4 15,6 8,3 8,5 19,1 11,0 137,4 12,0 11,2 15,1 13,8 15,7 14,4 11,8 ev/ ebitda 6,1 4,7 6,9 8,7 7,0 3,5 8,5 16,0 NA 5,5 7,6 10,5 5,0 NA 12,3 5,9 NA 10,5 5,2 5,8 5,2 3,8 12,0 8,8 10,8 9,8 NA 4,0 13,7 7,1 26,0 5,2 NA 7,3 7,7 8,7 5,6 6,5 osinkotuotto, % 0,0 2,3 2,6 1,6 2,6 3,2 0,0 3,6 0,0 5,9 3,7 3,4 4,2 2,4 3,0 0,8 3,2 4,0 3,1 4,4 1,4 5,4 1,4 1,4 2,9 3,3 0,9 3,8 0,8 3,8 0,0 1,9 0,5 2,4 1,4 2,8 1,7 1,7 tulos/ osake USD 47,80 9,10 3,02 16,48 5,40 13,75 49,48 1,78 8 121 2,55 5,46 4,40 2,35 3,60 4,48 2,80 5,30 5,87 2,65 3,76 2,00 2,76 4,16 5,76 6,30 4,43 4,75 8,66 7,00 5,35 2,78 9,25 1,04 6,70 3,40 5,50 2,20 11,25 460 050 401 670 255 876 223 207 211 988 209 663 205 294 199 269 194 734 176 861 176 412 175 951 161 810 159 576 154 307 143 211 142 909 139 722 135 930 115 546 106 952 106 703 104 411 102 967 101 779 99 980 96 072 95 929 93 085 85 850 84 433 83 371 81 784 75 658 74 293 74 207 73 740 72 260 54 150 74 704 28 298 22 754 25 734 43 422 15 613 19 756 19 139 21 455 17 967 15 961 23 936 27 248 12 326 18 090 27 360 13 191 17 942 15 250 12 809 18 700 7 927 8 315 8 507 8 811 16 529 20 544 6 125 9 267 1 011 11 879 13 707 8 112 8 920 7 169 9 519 9 003 voitto ennen veroja MUSD 61 218 77 800 31 223 24 345 27 160 43 107 18 738 22 576 19 777 22 718 19 184 17 053 23 798 29 539 13 327 19 482 30 013 14 024 19 295 14 748 13 516 20 567 9 023 10 138 9 138 9 386 18 759 19 645 7 030 9 915 1 809 13 093 19 120 9 485 9 934 8 041 10 946 10 380 7 004 7 065 6 895 7 710 7 345 p/e 10,3 9,2 10,1 11,7 11,5 7,7 12,2 10,6 14,5 11,7 11,8 14,5 9,0 8,4 15,2 10,2 7,1 13,7 10,1 10,1 9,9 13,7 14,8 13,4 15,8 14,4 6,9 8,3 16,3 10,3 66,9 11,1 7,8 12,5 12,2 13,9 12,3 9,9 ev/ ebitda 4,7 4,5 5,7 8,1 6,6 3,4 6,5 14,5 NA 5,3 6,5 9,8 5,2 NA 11,3 4,8 NA 10,0 4,8 5,9 4,8 3,5 9,6 7,4 10,1 9,4 NA 3,7 11,7 6,4 17,8 4,8 NA 6,3 7,1 8,0 5,1 5,6 osinkotuotto, % 0,0 2,4 2,6 1,8 2,8 3,3 0,0 4,1 0,0 6,1 3,9 3,7 4,4 3,0 3,3 0,8 3,8 4,5 3,3 4,6 1,5 5,5 1,5 1,4 3,2 3,6 2,0 4,0 0,8 4,1 0,0 2,1 0,7 2,6 1,6 3,0 2,0 1,7. Mitä korkeammissa tulosluvuissa liikutaan, sitä vaikeampaa on lyödä analyytikoiden odotukset. Tommi mElEndEr S&P 500:N tuloshiRMut 54 % Apple 29 % Schlumberger 28 % Caterpillar Ennustettu vuoden 2012 tulosparannus EnnUSTEET 2013 yhdysvaltal aiset tulosennusteet TULOKSET 2011 EnnUSTEET 2012 Yhtiö Apple Exxon Mobil Microsoft IBM Wal-Mart* Chevron Google General Electric Berkshire Hathaway* AT&T Johnson & Johnson Procter & Gamble Pfizer Wells Fargo Coca-Cola Oracle* JPMorgan Chase Philip Morris Intel Merck Cisco Verizon Qualcomm Schlumberger McDonald's PepsiCo Citigroup ConocoPhillips Visa Abbott Laboratories Amazon.com Occidental Petroleum Bank of America United Technologies Walt Disney United Parcel Service Comcast* Caterpillar Home Depot* Kraft Foods* 3M American Express Altria Group 69 879 68 161 60 560 60 307 60 068 2,39 2,29 5,96 4,09 2,05 2,77 2,52 6,30 4,28 2,21 6 492 6 426 6 365 7 098 6 900 16,4 15,3 13,8 12,1 13,2 9,1 9,4 7,9 NA 9,5 2,6 3,0 2,7 1,4 5,8 3,13 2,79 6,86 4,70 2,36 14,5 13,8 12,7 11,0 12,4 8,5 8,9 7,3 NA 9,1 2,9 3,3 2,9 1,6 6,3 * Vuoden 2011 tulosennuste 62 helmikuu 2012 Lähde: Factset 13.2.2012 osakekurssi 10.2
Alava V. Se on puolet enemmän kuin finanssikriisin pohjakosketuslukema maaliskuulta 2007. Pakarinen, Näätsaari Pakarinen Linnanvuori, Alava, Heikkinen, Kaloniemi, Holtari, Outinen Head Asset Management Oy Huom! * Rahasto on erikoissijoitusrahasto + Lisäksi tuottosidonnainen palkkio & Lisäksi sijoituskohteena olevien rahastojen palkkiot helmikuu 2012 Lähde: Sijoitustutkimus Oy 7,5 9,1 8,0 2,5 11,1 7,2 7,0 6,7 4,2 3,1 4,2 7,2 6,1 4,1 5,0 2,1 2,2 1,9 2,1 3,2 5,5 5,4 4,6 1,7 5,5 1,0 1,0 1,1 1,6 0,3 2,1 0,3 0,4 1,0 0,4 2,13 0,84 0,77 0,95 0,98 15,0 18,9 13,5 24,7 48,5 Outinen, Kuisma Tapiola Varainhoito Oy Tapiola Varainhoito Oy A. Kalenterivuoden 2008 aikana FIM Ukrainen arvo romahti järkyttävät 92 prosenttia. Nykvist Tapiola Varainhoito Oy 63. Celmins Pohjola, Rahuorg J. Viisi vuotta sitten sijoitettu kymppitonni on sulanut vajaaseen 1400 euroon. Wallin A. Vorm H-K. FIM Ukrainella ei ole vertailuindeksiä, jolle se voisi hävitä. Viisi vuotta sitten ei kuitenkaan välttämättä ollut huono hetki lyödä rahojaan FIM Ukraineen. Deryng Holmberg, Nilsson C. Allianz Global Investors Europe GMBH T. Eräkare eQ Varainhoito Oy eQ Varainhoito Oy J. Leskinen P. Sjo 3,4 4,1 0,7 3,1 -1,6 8,4 -18,2 -20,6 -21,4 -23,6 -31,2 -9,3 -11,8 -10,9 -16,2 -10,4 3,1 6,0 6,5 12,6 0,9 15,4 13,4 12,5 24,4 17,1 -1,3 -1,6 -1,8 -1,0 -1,9 1,9 0,2 1,0 2,1 1,5 1,92 2,10 2,94 2,10 1,50 19,3 3,4 56,9 91,4 - -7,5 10,5 Ålandsbanken Asset Mgmt. Eriksen Bergman, Loikkanen/Aktia Asset Mgmt. Sjo J. Nyt noteeraus on 1,75 euron tienoilla. 12 kk,% 6 kk,% 1 kk,% volatili- sharpen ja säilytysp.a.,% p.a.,% teetti mittari palkkio, % terluku, % rahastopääoma meur salkunhoitaja 12,5 5,1 0,3 -4,2 -1,6 -3,0 -7,3 -1,4 46,3 17,3 12,0 12,0 12,6 20,1 0,9 34,2 -8,1 -14,3 24,0 10,7 7,5 3,1 3,0 -20,9 -24,9 -27,0 -37,3 -39,5 4,6 5,4 4,6 6,7 6,0 -12,5 -15,6 -19,6 -19,6 -24,5 17,0 -0,9 1,2 3,7 3,5 7,4 5,5 18,3 12,2 6,2 21,9 15,0 14,6 16,2 16,1 22,3 19,7 23,0 30,6 26,1 1,0 0,6 0,4 0,1 0,1 -1,0 -1,3 -1,2 -1,3 -1,6 1,0 0,6 0,8 0,6 1,0 1,1 1,8 1,0 1,5 1,9 1,53 0,61 0,80 1,60 1,29 1,13 1,80 1,35 1,53 1,90 60,5 91,4 195,5 22,8 11,5 51,9 68,9 2,1 10,8 P. taulukot Ukraina sulatti säästöt Jos sijoitti viisi vuotta sitten Ukrainaan niin mitäpä siitä. FIM Ukraine on viiden vuoden tuotolla mitattuna Suomessa markkinoitavista osakerahastoista selvästi huonoin. Jotta sijoittaja pääsisi omilleen, rahaston arvon tulisi nousta yli 600 prosenttia. Osuuden arvo helmikuun 2007 alussa oli vajaat 13 euroa, vuoden lopussa siitä sai parhaimmillaan yli 19 euroa. Hätäisempi rahastoyhtiö niittäisi jo moiset miinusluvut pois tuottohistoriastaan, mutta FIMille kelpaavat kahdenkymmenen miljoonan euron rahastopääomat 3,3 prosentin hallinnointi- ja säilytyspalkkioilla. Karo Hämäläinen v uosituotoll a huonoimm at Fim russia small Cap -41 % -42 % Fim Ukraine -39 % evli new republics Kehittyvien markkinoiden rahastot parha at ja huonoimmat r ahastot 5 PARASTA JA 5 HUONOINTA 12 KK TUOTOLLA LUOKITTAINA Suomeen rekisteröidyt + ODIN yhtiö OsakerahastOt, kOkO maailma Parhaat PYN Elite * Seligson & Co Global Top 25 Brands Nordea Pro Stable Return Evli Global OP-Maailma II huonoimmat Seligson & Co Phoenix A OP-Ilmasto PYN Populus * UB Puhdas Ympäristö eQ Clean Energy OsakerahastOt, kehittyvät markkinat Parhaat OP-Kehittyvä Aasia * eQ Kasvava Aasia ICECAPITAL Emerging Markets Stock Index * Säästöpankki Kehittyvät Markkinat * FIM Sahara huonoimmat Taaleritehdas Rupla Osake OP-Itä-Eurooppa Evli New Republics FIM Russia Small Cap FIM Ukraine OsakerahastOt, tOimialarahastOt Parhaat Seligson & Co Global Top 25 Pharmaceuticals Nordea Medica Aktia Medica Danske Invest MediLife FIM Rohto huonoimmat ODIN Offshore Nordea Foresta eQ Materials eQ Financial ODIN Maritim yhDistelmärahastOt Parhaat FIM Piano Tapiola Maailma 20 Tapiola Korkomaailma Nordea III Takuuturva 100 * Tapiola Maailma 50 huonoimmat Ålandsbanken Premium 70 FIM Varainhoito 100 Premier Selection FIM Forte Head Professionals A2 * tuotto tuotto tuotto tuotto tuotto riski riski hallinnointi5 v. Leskinen P. 3 v. Sjöholm T. Seligson M. Nurminen -5,0 -15,8 -18,8 -32,6 3,7 1,7 -0,5 0,0 -0,6 -4,9 -7,3 4,4 -9,8 -9,0 10,9 9,8 8,6 12,3 6,0 19,4 18,2 23,5 10,4 5,0 20,5 11,1 10,7 10,7 10,5 -14,2 -15,1 -16,9 -20,3 -27,5 11,6 8,5 9,5 6,9 7,7 -10,0 -1,1 -7,0 -7,7 -17,4 -0,2 3,1 0,9 3,7 4,2 9,3 7,8 12,9 6,5 9,6 13,4 15,8 15,7 19,4 15,8 25,1 21,8 29,1 27,9 21,2 1,4 0,6 0,6 0,5 0,6 -0,6 -0,8 -0,6 -0,8 -1,4 0,6 1,6 1,9 2,0 1,8 2,0 0,0 1,5 1,5 2,0 0,62 1,60 1,87 1,95 1,82 2,00 1,61 1,50 1,49 2,00 49,2 126,1 12,7 29,9 15,6 338,7 34,1 21,3 10,9 91,5 Holmberg, Nilsson L. Toivonen eQ Varainhoito Oy 34,6 4,2 -2,2 25,9 17,5 40,1 29,8 13,3 22,7 4,9 7,2 0,2 -2,8 -3,2 -3,7 -29,1 -31,4 -38,9 -40,9 -41,8 -2,5 -6,1 -1,0 -1,6 2,7 -19,3 -20,8 -21,1 -29,0 -26,7 5,8 11,5 10,4 9,4 4,0 14,7 17,0 4,9 7,3 0,6 21,2 18,7 19,1 20,8 12,7 23,1 24,5 19,9 22,3 19,8 0,3 -0,1 -0,2 -0,2 -0,4 -1,3 -1,3 -2,0 -1,9 -2,2 2,5 2,5 0,7 1,2 3,3 2,0 2,2 3,0 3,3 3,3 2,50 0,65 1,90 3,34 2,00 2,20 3,00 3,30 3,32 191,9 6,3 73,2 8,4 9,8 24,0 122,3 10,4 35,6 19,9 Fidelity eQ Varainhoito Oy ICECAPITAL / Vanguard SP-Rahastoyhtiö Oy H. Koskenkari J. Manninen P. Deryng J
parhiala Rahaston koko 25,6 milj. taulukot Fortum on Suomi-salkkujen suosikki Ei ole ihme, että Suomeen sijoittavien osakerahastojen ykkössuosikki on energiayhtiö Fortum, onhan se on markkina-arvoltaan suurin suomalainen pörssiyhtiö. euroa Fortum 6,6 7,3 Sampo 6,0 6,4 Ramirent 5,9 Huhtamäki 5,8 6,4 Nokian Renkaat 5,5 5,6 Outotec 5,0 5,5 8,8 9,2 6,8 5,9 5,6 0,20 -0,33 0,32 0,09 0,07 1,7 -0,3 0,8 -0,5 0,1 0,0 0,4 -0,9 0,6 -3,4 AktiA CApitAl Salkunhoitaja: Aktia Asset Management Rahaston koko 196,8 milj. Blomqvist, M. SEB Gyllenberg Small Firm on puolestaan nykyisin SEB Finlandia Small Cap. Karo HäMäLäinEn suomi-salkut tammikuu, joulukuu, muutos, % salkusta % salkusta % -yks. AktiA CApitAl Salkunhoitaja Aktia Asset Management Rahaston koko Meur 245,0 Fortum 9,0 Kone 8,9 Metso 7,1 Nokia 6,0 Nokian Renkaat 5,7 tammikuu, joulukuu, muutos, % salkusta % salkusta % -yks. dAnSke SuoMi oSAke Salkunhoitaja: J. euroa Cargotec 6,9 5,8 Outotec 6,4 6,5 Huhtamäki 4,7 8,7 YIT 4,7 Affecto 4,5 4,8 Raisio 4,5 8,1 fiM fenno Salkunhoitaja: M. SEB Gyllenberg Finlandiasta eli entisestä Gyllenberg Finlandiasta tuli SEB Finlandia. kujala Rahaston koko 48,3 milj. Fortum oli tammikuun lopussa kuudentoista Suomi-osakerahaston painavin satsaus. euroa Fortum 7,7 7,4 Sampo 5,9 7,4 Kone 5,0 6,8 UPM 4,7 5,2 Sanoma 4,6 Metso 4,6 dAnSke SuoMi kASvuoSAke Salkunhoitaja: S. euroa Nokia 8,7 9,3 Fortum 7,9 6,8 Nokian Renkaat 6,4 6,3 Nordea 6,2 6,4 Metso 5,6 5,3 Sampo 5,0 noRdeA pRo SuoMi Salkunhoitaja: J. euroa Affecto 8,8 8,5 Amer Sports 7,5 7,7 Huhtamäki 5,5 5,9 Basware 5,1 5,0 Konecranes 4,9 M-real 4,9 0,0 -0,6 0,0 0,2 -0,4 -0,4 1,0 1,2 1,5 -0,7 1,8 0,5 -1,3 -2,6 0,8 0,3 0,2 0,1 0,2 0,5 0,2 -1,5 -1,8 1,1 -0,7 0,1 0,5 0,3 -1,9 0,1 -0,7 0,0 -0,5 -0,6 -0,4 0,4 -0,7 -0,7 -1,8 -0,7 1,1 0,1 -0,2 0,3 -0,8 -1,1 0,3 0,0 -0,2 1,1 -0,1 -4,0 -0,3 -3,6 0,1 -0,3 0,1 0,0 0,3 -0,1 0,3 -1,5 -1,8 -0,5 1,7 -0,2 -2,2 -2,7 -0,2 -0,3 -0,6 -5,4 -0,8 -2,0 0,3 -0,2 -0,4 0,2 -0,1 -0,7 -0,3 0,4 0,2 0,2 -0,7 -0,4 -0,6 -0,1 -0,5 64 helmikuu 2012. varis Rahaston koko 150,3 milj. Heikkinen Rahaston koko 81,0 milj. Kärkikuusikossa se on kahdeksalla muulla rahastolla. varis Rahaston koko 19,1 milj. euroa Fortum 9,9 9,0 Sampo 8,6 7,4 Nokian Renkaat 7,6 6,0 Nokia 7,1 7,9 Stora Enso 6,7 4,8 Metso 4,9 eQ SuoMiliigA Salkunhoitaja: eQ pankki Rahaston koko 12,0 milj. Se oli kuunvaihteessa esimerkiksi FIM Fennon ja Odin Finlandin suurin sijoitus. euroa Amer Sports 7,4 8,2 Huhtamäki 5,6 6,6 Cargotec 5,0 4,7 Fortum 4,9 4,9 UPM 4,8 Nordea 4,7 4,9 AventuM HR SuoMi Salkunhoitaja: Aventum Rahastoyhtiö Rahaston koko 4,0 milj. Arvoperiaatteella sijoittavista rahastoista Fortumin ovat ottaneet suurimpien sijoitustensa joukkoon muut paitsi Mika Heikkilän Taaleritehdas Arvo Markka. euroa Sampo 9,1 7,4 Fortum 8,6 8,9 Metso 6,7 5,9 Nokia 6,6 7,0 Nokian Renkaat 4,9 Amer Sports 4,9 4,8 dAnSke SuoMi YHteiSöoSAke Salkunhoitaja: S. euroa Nokia 8,4 8,5 Fortum 7,2 7,9 Sampo 6,0 6,3 Kone 6,0 5,6 Wärtsilä 5,1 4,9 Metso 4,8 4,6 tammikuu, joulukuu, muutos, % salkusta % salkusta % -yks. fonditA eQuitY SpiCe Salkunhoitaja: k. eräkare Rahaston koko 165,5 milj. euroa YIT 10,1 10,4 Nokian Renkaat 10,1 10,7 Fortum 10,0 Nokia 8,2 13,5 Nordea 7,4 8,2 Metso 6,0 8,0 odin finlAnd Salkunhoitaja: t. Hämäläinen Rahaston koko 185,7 milj. euroa YIT 9,4 8,9 Nokian Renkaat 8,0 7,8 Nokia 7,8 UPM 6,7 8,2 Fortum 5,1 Sampo 4,9 6,7 evli SeleCt Salkunhoitaja: J. Fortum maistuu myös niille rahastoille, joiden salkunhoitajat eivät tapaa tuijotella vertailuindeksejä. perälä Rahaston koko 162,9 milj. Määrä on huima, sillä Arvopaperin tarkastelussa olevista 31 rahastosta osa ei sääntöjensä vuoksi voi sijoittaa Fortumiin. Auvray Rahaston koko 42,0 milj. euroa Fortum 8,4 8,3 Nokia 6,9 7,2 Metso 6,1 6,1 Sampo 6,0 6,0 UPM 4,2 3,9 Nordea 3,9 3,9 noRdeA 130/30 Salkunhoitaja: H. euroa Fortum 9,7 9,2 Kone 6,3 7,6 UPM 5,5 Nordea 5,4 Sampo 4,8 7,4 Käteisvarat 4,8 iCeCApitAl finlAnd eQuitY Salkunhoitaja: H. Hämäläinen Rahaston koko 21,0 milj. euroa YIT 9,1 9,1 Cargotec 8,6 8,2 Wärtsilä 7,8 8,7 Konecranes 7,4 Nokian Renkaat 6,3 5,7 Metso 4,9 8,3 HAndelSBAnken SuoMi Salkunhoitaja: C. kaloniemi, M. nyman Rahaston koko 122,8 milj. euroa Fortum 9,3 8,1 Nokia 8,8 9,1 Sampo 7,4 6,4 Kesko 3,9 3,8 Nokian Renkaat 3,9 4,6 Outokumpu 3,6 AlfRed BeRg SMAll CAp Salkunhoitaja: t. euroa Fortum 8,7 7,7 Sampo 8,4 9,1 Nokia 7,1 7,0 Metso 6,6 6,1 UPM 5,0 4,7 YIT 4,8 6,7 noRdeA SuoMi Salkunhoitaja: H. SEBin rahastojen nimet muuttuivat tammikuun loppupuolella SEBin muiden nimenmuutosten myötä. Angervuo Rahaston koko 35,0 milj. Haugen Rahaston koko 182,0 milj. perälä Rahaston koko 40,2 milj. parhiala Rahaston koko 332,0 milj. euroa Outokumpu 4,4 4,3 Tikkurila 4,4 5,1 Aktia 4,3 4,3 Rautaruukki 3,9 4,4 M-real 3,7 4,3 Vaisala 3,6 4,0 ARvo finlAnd vAlue Salkunhoitaja: J. larsson Rahaston koko 43,6 milj. Yleis-Suomi-rahastoista Fortumin ovat rohjenneet jättää kärkikuusikkonsa ulkopuolelle vain Kenneth Blomqvistin ja Markus Larssonin hoitama Fondita Equity Spice. euroa Fortum 8,6 8,6 Kone 8,4 9,0 Nokian Renkaat 5,6 5,6 Wärtsilä 5,2 5,0 Nokia 4,5 4,8 Teliasonera 4,4 4,8 AlfRed BeRg finlAnd Salkunhoitaja: t. euroa Fortum 9,8 9,4 Metso 6,8 7,4 UPM 6,3 6,9 Nokia 5,5 7,3 Sampo 4,9 Ramirent 4,8 evli SuoMi oSAke Salkunhoitaja: J. euroa Fortum 9,8 8,1 HKScan 6,7 6,9 UPM 5,5 7,7 Outotec 4,5 7,2 Wärtsilä 4,5 4,7 Nokian Renkaat 4,4 finlAndiA SuoMi Salkunhoitaja: finlandia Asset Management Rahaston koko 16,7 milj
euroa Outotec 6,4 YIT 6,2 Konecranes 6,2 Cargotec 5,9 Outokumpu 5,1 Ramirent 4,3 SääStöPanKKi KOtimaa Salkunhoitaja: O. tuuri Rahaston koko 143,0 milj. Kilpeläinen Rahaston koko 207,4 milj. taaleRitehDaS aRvO maRKKa Salkunhoitaja: m. Karessuo Rahaston koko 100,8 milj. euroa Metso 5,3 Teliasonera 5,0 6,8 -1,8 Fortum 4,9 5,2 -0,3 Nokia 4,9 5,7 -0,8 Elisa 4,6 5,0 -0,4 Pohjola 4,6 4,5 0,1 viSiO FinlanD 140/40 Salkunhoitaja: P. taulukot suomi-salkut tammikuu, joulukuu, muutos, % salkusta % salkusta % -yks. OP-Delta Salkunhoitaja: P. euroa Fortum 9,8 Sampo 9,7 Nokia 9,1 Stora Enso 5,1 Wärtsilä 4,9 Metso 4,8 SeB FinlanDia Small caP Salkunhoitaja: v. euroa Fortum 9,4 Nokia 6,8 Sampo 6,3 Metso 6,0 UPM 4,5 Huhtamäki 4,1 SääStöPanKKi Pienyhtiöt Salkunhoitaja: O. euroa Amer Sports 6,9 6,8 0,1 UPM 6,8 6,3 0,5 Nokia 6,0 6,7 -0,7 Nordea 5,3 5,3 0,0 Kemira 4,7 4,9 -0,2 Kesko 4,5 taPiOla SuOmi Salkunhoitaja: tapiola varainhoito Rahaston koko 28,2 milj. euroa PKC 8,1 Vacon 6,8 Basware 6,2 Amer Sports 5,6 M-real 5,2 Affecto 4,7 tammikuu, joulukuu, muutos, % salkusta % salkusta % -yks. SeB FinlanDia Salkunhoitaja: c. Karessuo Rahaston koko 174,8 milj. päivän päätöskursseilla. euroa Fortum 8,5 7,3 1,2 UPM 5,8 5,3 0,5 Metso 5,6 6,3 -0,7 Sampo 5,1 5,1 0,0 Nokian Renkaat 4,6 Kesko 4,6 4,6 0,0 sijoittajagurujen salkut Osake metso yit nokia Pohjola nokian Renkaat Sanoma Fortum uPm cargotec talvivaara Sanoma Kesko B neste Oil Kemira Orion B Rautaruukki Wärtsilä Stora enso R Outokumpu Kone Konecranes Outotec elisa yhteensä Osakkeita, kpl 569 500 729 500 4 366 120 210 000 236 508 732 000 1 085 301 1 338 000 379 000 1 260 236 789 000 99 000 724 110 502 985 49 500 893 000 736 000 294 000 705 500 261 000 6 980 568 193 000 368 034 23 501 862 arvo, euroa 19 146 590 11 555 280 16 765 901 1 787 100 7 993 970 7 429 800 19 437 741 13 272 960 11 669 410 5 053 546 16 229 730 2 428 470 6 987 662 5 246 134 792 990 7 527 990 19 136 000 1 599 360 4 197 725 11 384 820 164 182 959 8 289 350 6 201 373 368 316 861 muutos 1kk, kpl 48 000 82 500 228 203 100 000 22 000 70 000 37 500 50 000 12 393 90 000 10 000 5 000 2 000 0 0 0 0 -5 000 -12 000 -10 000 -30 000 -18 000 -50 000 632 596 muutos 1kk, euroa 1 613 760 1 306 800 876 300 851 000 743 600 710 500 671 625 496 000 381 580 360 900 205 700 122 650 19 300 0 0 0 0 -27 200 -71 400 -436 200 -705 600 -773 100 -842 500 5 503 715 muutos vuoden alusta, kpl 48 000 82 500 228 203 100 000 22 000 70 000 37 500 50 000 12 393 90 000 10 000 5 000 2 000 0 0 0 0 -5 000 -12 000 -10 000 -30 000 -18 000 -50 000 632 596 muutos vuoden alusta, euroa 4 205 615 3 545 420 1 165 954 961 000 2 657 011 1 564 480 2 159 503 2 312 080 3 244 781 2 139 658 1 296 300 -11 770 1 355 204 628 732 48 015 1 169 830 2 708 480 214 990 552 825 517 720 62 249 300 608 950 -541 515 94 752 563 13.2.2012 muutos vuoden alusta (kpl), % 9 13 6 91 10 11 4 4 3 8 1 5 0 0 0 0 0 -2 -2 -4 0 -9 -12 3 Seurannassa ovat Helsingin pörssin vaihdetuimmat osakkeet lukuun ottamatta Nordeaa ja Teliasoneraa, joiden omistajarekisterit eivät ole nähtävillä Suomessa. lund Rahaston koko 11,3 milj. heikkilä Rahaston koko 95,8 milj. Seurattavat salkut: Aatos Erkko (Asipex), Hartwallit (Hartwall Capital, HTT Holding), Ingmanit (Ingman Finance), Mikko Laakkonen, Kari Niemistö (Oy Selective Investor) ja Göran Sundholm. helmikuu 2012 65. tuuri Rahaston koko 8,4 milj. Backholm Rahaston koko 214,2 milj. tuutti Rahaston koko 5,3 milj.euroa Nordea 14,5 7,8 6,7 Fortum 12,9 7,8 5,1 Metso 9,3 Citycon 8,5 7,1 1,4 Nokia 7,4 7,5 -0,1 UPM 6,8 ÅlanDSBanKen FinlanD value Salkunhoitaja: n. Simo Rahaston koko 50,2 milj. Euromääräiset arvot on laskettu helmikuun 13. euroa Huhtamäki 6,3 Metso 5,9 Cargotec 5,9 HKScan 5,8 Amer Sports 5,7 M-real 4,7 9,8 9,7 7,7 5,5 5,0 0,0 -0,6 -0,4 0,1 0,0 9,7 8,8 9,6 4,9 5,9 0,1 0,9 -0,5 0,2 -1,0 12,5 9,1 10,4 6,7 6,9 0,7 0,8 -1,0 1,5 -0,3 7,6 6,3 6,3 7,0 6,4 -1,2 -0,1 -0,2 -1,1 -1,3 9,8 9,7 7,4 4,9 0,2 0,8 0,8 0,5 9,5 9,2 6,6 6,1 4,1 -0,1 -2,5 -0,3 -0,1 0,0 7,3 7,2 6,0 5,8 0,8 -0,4 0,2 -0,2 7,3 5,9 5,4 -1,0 0,0 0,3 tammikuu, joulukuu, muutos, % salkusta % salkusta % -yks. Kilpeläinen Rahaston koko 535,2 milj. euroa Fortum 9,9 Nokia 9,1 Kone 7,3 Metso 5,6 Nordea 5,2 Sampo 5,0 OP-FOcuS Salkunhoitaja: a. euroa Fortum 10,0 Nokia 8,8 Sampo 8,3 Nordea 5,3 Huhtamäki 4,5 Cargotec 4,5 OP-SuOmi Pienyhtiöt Salkunhoitaja: a. euroa Fortum 13,2 Nokian Renkaat 9,9 Nokia 9,4 Sampo 8,2 Metso 6,7 Kone 6,0 OP-SuOmi aRvO Salkunhoitaja: P
Hänen mielestään rahapolitiikkaa koskevassa keskustelussa ei riittävästi oteta huomioon sitä, että likviditeetti riippuu paitsi luottojen riskeistä myös niiden hinnoista. Kun korot painuvat kohti nollaa, edessä saattaa paradoksaalisesti olla luottolaman uhka. He parkkeeraavat rahansa lyhyisiin, riskittömiin korkoinstrumentteihin. Fed päätti jatkaa nollakorkolinjalla vuoden 2014 loppupuolelle. Aiemmin puhuttiin vuoden 2013 puolivälistä. Klassisten oppien mukaan kevyt rahapolitiikka tukee talouskasvua ja ruokkii sijoittajien riskinottohalua. taulukot Nollakorko voi olla uhka Yhdysvaltain talous tarvitsee superelvyttävää rahapolitiikkaa kuviteltua pitempään. Tätä mieltä on maan keskuspankki. Se halvaannuttaisi talouskehityksen ja ajaisi osakemarkkinat laskuun. Hintatekijä tulee peliin silloin, kun koroilla ei ole juuri tilaa liikkua alaspäin. Velkapapereissa koron laskiessa tuotot nousevat, ja jos tuotot eivät voi nousta, velkasijoittajat eivät saa riittävää korvausta riskinotostaan. Nyt tilanne on muuttunut, ja pitkä yltäkylläisyyden aikakausi saa tehdä tilaa pitkälle niukkuuden aikakaudelle. Tommi melender Bill Gross valtionl ainat 10 v Suomi Saksa prosenttia 5,0 4,0 3,0 2,0 2010 2/2009 2011 2/2012 1,0 Grafiikkalähde: Factset 9.2.2012 valtionl ainat 10 v Intia Kiina prosenttia 10,0 8,0 6,0 4,0 2010 2/2009 2011 2/2012 2,0 Y rit Ysl ainat 10 v, eurooPPa AAA-luokitellut BBB-luokitellut prosenttia 12,0 10,0 8,0 6,0 4,0 2010 2/2009 2011 2/2012 2,0 Y rit Ysl ainat 10 v, usa Aaa-luokitellut Baa-luokitellut prosenttia 10,0 8,0 6,0 4,0 2010 2/2009 2011 2/2012 2,0 30-v uotiset korot usa saksa prosenttia 5,0 kull a n Hinta dollaria/unssi 2 000 4,0 1 600 3,0 2012 2,0 2/2012 2010 2/2009 2011 2/2012 1 200 2/2011 800 66 helmikuu 2012. Grossin mukaan viimeksi kuluneet 3050 vuotta ovat olleet luottojen kasvun ja poikkeuksellisen suurten sijoitustuottojen aikaa, puhuttiinpa osakkeista, joukkolainoista, kiinteistöistä tai hyödykkeistä. Maailman suurinta bondirahastoa hoitavan Pimcon salkunhoitajan Bill Grossin mukaan niin ei välttämättä käy tällä kertaa
Helmikuun puolivälissä uutistoimisto Bloomberg kertoi, että sinkkivarastot ovat nyt suurimmat sitten vuoden 1984. Sinkkiä on markkinoilla liikaa, ja tarjonta kasvaa nopeammin kuin kysyntä. Goldman Sachs puolestaan poisti sinkin ostosuosituksen tammikuun lopussa, kun noteeraukset kipusivat yli 12 kuukauden tavoitehinnan. Tämän vuoden kuutena ensimmäisenä viikkona sinkin hinta nousi Lontoon metallipörssissä yksitoista prosenttia. Viiden vuoden ylin noteeraus on 4 120 ja alin 1 042 dollaria. Lontoon metallipörssin kehitystä seuraavien analyytikoiden konsensusennuste odottaa sinkin hinnan laskevan tänä vuonna kymmenen prosenttia 1 832 dollariin tonnilta. Tarjonta ylittää kysynnän 539 000 tonnilla. Viimeksi kuluneen vuoden aikana sinkin keskihinta on ollut 2 147 dollarissa tonnilta. Sinkkiä tuotetaan maailmassa nyt ennätystahtia, ja syntymässä on pahin ylitarjontatilanne liki kolmeen vuosikymmeneen. "Ei ole syitä siihen, miksi sinkin pitäisi kallistua. Fundamentit eivät kuitenkaan puolla hintarallin jatkumista. Suurista sijoitustaloista J.P. Morgan uskoo, että viime vuoden lopulla alkanut voimakas useiden teollisuusmetallien hintojen nousu on johtanut sinkin kohdalla ylilyönteihin. Luvassa on siis korjausliikettä", TD Securitiesien päästrategi Bart Melek sanoi Bloombergille. ToMMi MeleNder r a ak a-aineet Raaka-aine Öljy, Brent Öljy, WTI Kulta Kupari Alumiini Lyijy Nikkeli Palladium Sinkki Hopea Tina Lämmitysöljy, NYMEX Maakaasu H.H. H YÖdY kkeiden tuot toa ateli hinta, USD muutos muutos muutos muutos keskihinta keskihinta keskihinta alin hinta 10.2.2012 1kk, % 1v, % 3v, % 5v, % 1v, USD 3v, USD 5v, USD 5v, USD 118,17 98,67 1 712 8 591 2 219 2 169 21 050 702,65 2 113 33,55 25 500 3,19 2,48 4,8 -3,5 4,6 12,4 3,8 8,5 8,4 10,7 10,5 13,0 27,0 2,9 17,1 13,8 26,5 151,7 162,8 88,1 148,2 59,6 88,3 92,7 231,4 84,4 158,9 128,7 145,3 -45,5 104,9 64,8 157,6 59,1 -20,3 31,9 -45,3 105,7 -32,6 142,4 104,9 85,0 -68,4 112,6 96,3 1 607 8 645 2 363 2 344 22 169 718,4 2 147 35,6 25 367 3,0 3,8 87,0 81,0 1 286 7 358 2 108 2 127 20 121 527,0 2 035 24,1 20 435 2,3 4,1 86,2 82,7 1 091 7 176 2 275 2 199 23 136 455,1 2 188 20,1 18 864 2,4 5,6 34,27 30,81 637 2 765 1 254 880 8 810 162,10 1 042 8,88 9 900 1,13 2,32 ylin hinta 5v, USD 145,65 145,63 1 895 10 148 3 292 3 980 54 200 857,25 4 120 48,70 33 255 4,11 13,58 231 % Palladium 152 % Öljy Lähde: Factset 13.2.2012 159 % Hopea 12,6 17,7 148 % Kupari 145 % Lämmitysöljy Kolmen vuoden tuotto helmikuu 2012 67. taulukot euron arvo doll areissa 1,6 1,5 1,4 1,3 1,2 2010 2/2009 2011 2/2012 1,1 CRB-indeksi r a ak a-aineet pistettä 400 350 300 250 2010 2/2009 2011 1/2012 200 Ma ailMantalous euroalueen kuluttajaluottamusindeksi 15 5 -5 Ma ailMantalous usa:n kuluttajaluottamusindeksi 80 60 Otsikko 1/2009 2010 2011 1/2012 - 15 - 25 2010 1/2009 2011 40 1/2012 20 Sinkistä hävisi hohto Niiden, jotka aikovat sijoittaa sinkkiin, kannattaa vetää mieluummin shortiksi kuin longiksi
tuotot 5v. yhtiö 0,14 0,33 63 5,6 0,33 61 5,6 68 helmikuu 2012 Lähde: Factset 13.2.2012 Affecto Ahlstrom Aktia Aldata Solution Alma Media Amer Sports Aspo Aspocomp Atria Basware Biohit Biotie Therapies Capman Cargotec Cencorp Citycon Componenta Comptel Cramo Digia Dovre Group Efore Elecster Elektrobit Elisa eQ Etteplan Exel Composites F-Secure Finnair Finnlines Fiskars Fortum Geosentric Glaston HKScan Honkarakenne Huhtamäki Ilkka Incap Innofactor Interavanti Ixonos Kemira Keskisuomalainen Kesko Kesla Kone Konecranes Lännen Tehtaat Lassila & Tikanoja Lemminkäinen M-Real Marimekko Martela Metso Neo Industrial Neste Oil Nokia Nokian Renkaat Nordic Aluminium Norvestia Nurminen Logistics Okmetic osakekurssi 13.2. tuotot 3v. 2012 2,70 14,95 5,84 0,58 6,59 10,23 7,95 2,69 6,55 19,40 2,96 0,49 1,13 31,10 0,10 2,60 3,51 0,63 11,99 3,18 0,39 0,82 4,46 0,76 16,81 1,70 2,74 8,54 1,99 2,51 7,00 16,40 18,19 0,01 0,55 6,21 3,44 9,54 7,38 0,55 0,61 4,28 0,88 10,47 16,90 24,79 6,20 43,56 23,24 15,65 11,60 19,04 2,10 14,11 7,02 33,52 2,66 10,05 3,77 33,31 29,89 6,88 2,00 5,77 kurssimuutos 1 kk,% 5,9 16,8 14,5 -1,7 7,3 5,9 11,2 8,9 3,6 10,9 1,0 2,1 9,7 18,9 25,0 13,0 2,3 18,9 21,7 9,7 5,4 5,1 3,5 58,3 5,1 2,4 17,6 8,8 -2,9 -0,8 -4,1 3,1 15,4 0,0 14,6 8,0 6,5 2,6 5,6 22,2 -4,7 0,2 2,3 12,5 -3,4 -3,4 -12,4 5,6 36,3 4,3 1,3 -2,6 40,0 28,3 12,9 10,6 -1,5 21,5 -8,0 25,6 10,7 3,5 2,6 8,1 osinko/ osake 2010 1,30 osinko/ osake, euroa 0,13 0,80 0,27 0,45 0,40 0,40 0,20 0,49 0,00 0,00 0,07 1,00 0,15 0,00 0,03 0,30 0,14 0,02 0,03 0,02 1,30 0,12 0,40 0,08 0,00 0,65 1,00 0,00 0,23 0,12 0,46 0,50 voiton- osinko- osinko/ jako,% tuotto,% osake, euroa 37 157 45 113 48 91 41 56 0 4,8 5,4 4,6 6,8 3,9 5,0 3,1 2,5 0,0 0,0 6,2 3,2 5,8 0,0 4,8 2,5 4,4 5,1 3,4 2,6 7,7 4,4 4,7 4,0 0,0 4,0 5,5 0,0 3,6 3,6 4,8 6,8 0,19 0,80 0,33 0,45 0,45 0,41 0,36 0,56 0,13 0,10 1,10 0,15 0,00 0,04 0,36 0,16 0,02 0,03 0,02 1,32 0,13 0,41 0,10 0,01 0,70 1,00 0,00 0,28 0,15 0,50 0,52 voiton- osinkojako,% tuotto,% 38 103 46 115 46 71 41 55 48 71 44 71 0 67 38 38 50 43 49 97 48 53 59 4 60 65 7,0 5,4 5,7 6,8 4,4 5,2 5,5 2,9 4,4 8,8 3,5 5,8 0,0 6,3 3,0 4,9 5,1 3,4 2,6 7,8 4,7 4,8 4,8 0,2 4,3 5,5 0,0 4,5 4,3 5,2 7,0 kurssi- kokonais- kurssi- kokonais- kurssi- kokonaismuutos tuotto muutos tuotto muutos tuotto 1 v, % 11,6 -16,2 -26,4 7,4 -22,9 6,1 -9,3 -18,5 -24,1 -22,4 24,9 -10,9 -35,1 -6,8 -31,7 -16,9 -39,5 0,1 -37,4 -35,9 -18,8 -14,5 -0,4 7,0 0,0 -8,1 -2,1 19,3 -14,2 -46,6 -9,1 2,2 -18,9 0,0 -42,7 -19,9 -20,9 -8,4 -13,8 -3,5 -69,5 27,4 -58,5 -6,7 -17,3 -24,0 -33,3 8,0 -29,7 -12,6 -10,4 -24,7 -33,5 0,4 -13,4 -12,9 -64,8 -22,8 -46,2 10,5 2,4 -20,0 -25,4 11,2 1 v,% 14,3 -12,0 -23,1 7,4 -16,5 9,6 -5,0 -18,5 -21,8 -21,2 24,9 -10,9 -30,2 -5,0 -31,7 -13,3 -39,5 6,7 -37,1 -31,8 -18,8 -14,5 3,5 7,0 8,4 -8,1 1,0 26,3 -12,0 -46,6 -9,1 5,7 -15,4 0,0 -42,7 -17,3 -19,4 -4,2 -8,6 -3,5 -69,5 29,3 -58,5 -2,5 -12,4 -20,9 -31,1 10,5 -27,5 -8,1 -6,6 -23,3 -33,5 4,2 -8,6 -9,4 -63,5 -20,8 -42,5 12,7 8,5 -14,7 -25,4 17,2 3 v,% 3 v,% 18,5 141,6 65,7 45,9 140,0 112,6 198,9 -34,2 170,8 85,0 75,0 21,8 334,6 11,4 105,7 -31,0 35,9 151,2 102,1 39,3 26,5 56,6 139,7 87,0 -5,6 -1,7 198,6 -0,5 -44,2 18,9 176,7 47,3 -66,7 -45,5 60,9 25,2 86,9 37,8 10,0 1,7 -18,8 -46,0 270,0 46,4 58,7 71,1 165,9 86,2 27,6 20,3 15,2 356,5 83,5 34,4 323,8 -40,5 1,0 -54,2 253,6 205,7 32,3 -32,5 209,8 5 v,% -20,6 -29,8 5 v,% -4,3 -8,6 -61,6 -2,4 -9,1 51,5 -79,5 -57,5 76,0 7,6 -50,5 -57,0 -19,4 -72,8 -37,2 -64,3 -51,3 -29,3 -0,8 -11,4 -29,0 0,3 -48,8 23,8 -43,3 -13,3 -27,3 19,8 -79,4 -57,3 67,4 14,1 -95,0 -85,7 -48,3 -35,3 -11,6 18,1 -78,1 -56,4 -22,0 -75,6 25,9 16,2 -25,9 -29,3 114,0 13,5 -14,2 -41,4 -46,3 -58,5 5,2 36,0 14,2 -62,2 -48,3 -72,9 133,1 78,2 0,9 -43,4 88,0 5,5 104,8 65,7 20,3 121,0 75,8 198,9 -38,8 161,1 85,0 75,0 10,8 284,0 11,4 82,1 -34,9 13,9 140,6 79,7 39,3 26,5 41,1 139,7 52,8 -5,6 -8,7 171,1 -8,3 -44,2 18,9 138,1 24,6 -66,7 -48,1 44,2 22,9 61,4 18,7 10,0 1,7 -22,9 -46,0 220,0 24,3 39,1 57,8 139,6 61,6 8,7 5,6 7,0 356,5 60,7 9,7 264,0 -46,8 -10,7 -60,6 226,9 162,2 12,1 -33,8 181,8 0,33 0,42 0,41 0,07 1,00 0,15 0,00 0,03 0,23 0,11 0,05 42 71 0 75 34 45 50 94 72 99 50 54 66 1,30 0,12 0,07 0,00 0,60 1,00 0,00 61 65 42 48 49 98 39 48 49 95 0,53 1,20 1,40 1,00 0,55 0,50 0,00 0,55 1,70 0,35 0,20 1,20 0,53 1,00 1,20 1,20 1,00 1,00 0,55 0,60 0,00 0,55 1,64 0,40 0,20 1,30 1,80 63 93 67 51 68 74 67 36 0 89 58 47 200 50 77 5,1 5,9 4,8 2,8 4,3 6,4 4,7 3,2 0,0 3,9 4,9 4,0 5,3 3,9 6,0 0,55 0,80 1,30 1,31 1,10 1,07 0,60 0,73 0,04 0,60 1,68 0,50 0,20 1,40 1,90 60 67 66 51 64 75 64 32 25 68 55 41 69 48 77 5,3 4,7 5,2 3,0 4,7 6,8 5,2 3,8 2,0 4,3 5,0 5,0 5,3 4,2 6,4 -61,6 -31,7 -21,9 11,1 -79,5 -63,2 59,7 7,6 -50,5 -64,5 -32,6 -72,8 -48,2 -68,8 -62,4 -36,2 -16,8 -11,4 -36,3 -14,9 -53,0 -7,1 -52,8 -25,4 -36,5 5,9 -80,2 -58,4 28,3 -13,4 -95,0 -87,1 -55,8 -40,2 -30,6 -13,8 -78,1 -56,4 -33,8 -77,7 -3,8 -10,1 -40,5 -40,7 85,8 -6,5 -33,5 -51,1 -54,2 -60,3 -15,0 1,7 -13,7 -69,0 -57,9 -77,8 108,2 41,0 -25,5 -47,4 63,4. taulukot osingot ja tuotot ennusteet 2012 ennusteet 2013 tuotot 1v
Kur ssihistor i at. K äy tössä 24/7. helmikuu 2012 69 Lähde: Factset 13.2.2012 Olvi Oral Oriola-KD Orion Outokumpu Outotec Panostaja PKC Group Pohjois-Karjalan Kirjapaino Pohjola Ponsse Powerflute Pöyry QPR Software Raisio Ramirent Rapala VMC Rautaruukki Raute Revenio Group Ruukki Group Saga Furs Sampo Sanoma Scanfil Sievi Capital Solteq Soprano Sponda SRV Stockmann Stonesoft Stora Enso Suominen Takoma Talentum Talvivaara Technopolis Tecnotree Tectia Tekla Teleste Tieto Tiimari Tikkurila Trainers' House Tulikivi Turvatiimi UPM-Kymmene Uponor Vaahto Group Vacon Vaisala Viking Line Wärtsilä Wulff YIT Yleiselektroniikka Ålandsbanken osakekurssi 13.2. 2012 16,90 3,21 1,95 15,91 6,10 42,49 1,00 14,60 12,70 8,63 7,90 0,26 6,34 0,83 2,59 7,91 5,84 8,66 9,12 0,47 0,97 15,37 20,75 10,35 0,95 1,29 1,15 0,62 3,29 4,70 17,28 1,01 5,54 0,41 0,78 1,67 4,10 4,00 0,39 0,51 14,20 4,34 13,82 0,11 14,70 0,19 0,84 0,12 9,98 8,31 5,58 37,10 16,28 21,20 25,84 2,15 15,79 5,43 14,85 kurssimuutos 1 kk,% 9,2 -1,2 2,1 6,4 3,4 16,3 1,0 17,1 1,7 10,1 8,2 5,0 8,8 -5,7 4,4 21,3 5,0 4,5 36,3 -6,0 7,8 -12,5 11,3 8,5 -4,0 2,4 6,5 -6,1 7,9 9,6 20,3 14,8 8,9 2,5 5,4 1,2 14,4 22,0 -2,5 37,8 0,7 18,3 17,3 0,0 4,9 -5,0 6,3 9,1 12,0 4,8 -3,5 10,0 -4,0 -2,5 4,4 7,0 22,5 -1,3 4,3 osinko/ osake 2010 osinko/ osake, euroa 0,60 0,10 0,10 1,20 0,10 1,10 0,03 0,60 0,50 0,43 0,01 0,25 0,12 0,30 0,24 0,50 0,17 0,04 0,02 1,25 0,68 0,09 voiton- osinko- osinko/ jako,% tuotto,% osake, euroa 49 44 83 91 42 57 36 51 75 38 55 69 68 58 167 85 82 207 58 69 61 3,6 3,1 5,1 7,5 1,6 2,6 2,9 4,1 5,8 5,4 5,0 3,9 4,6 3,8 4,1 5,8 1,9 8,5 2,1 6,0 6,5 7,1 0,64 0,09 0,12 1,02 0,25 1,19 0,06 0,80 0,52 0,42 0,01 0,30 0,13 0,35 0,28 0,50 0,35 0,04 0,02 1,30 0,70 0,12 kurssi- kokonais- kurssi- kokonais- kurssi- kokonaisvoiton- osinko- muutos tuotto muutos tuotto muutos tuotto jako,% tuotto,% 1 v,% 1 v, % 3 v,% 5 v,% 3 v,% 5 v,% 48 25 67 90 38 41 80 41 47 56 39 59 62 66 60 65 63 83 33 56 72 69 3,8 2,7 6,2 6,4 4,1 2,8 5,6 5,5 6,0 5,3 4,9 4,7 5,0 4,4 4,8 5,8 3,8 8,5 2,1 6,3 6,8 9,3 2,4 -40,7 -47,2 -3,1 -54,2 5,2 -19,8 2,1 6,7 -11,0 -30,9 29,1 -38,9 -10,8 -3,0 -29,4 -18,0 -49,6 -18,2 38,2 -49,5 11,4 -7,9 -36,2 -31,7 6,5 19,2 -13,6 -35,6 -26,5 74,1 -34,4 -25,5 -35,5 -20,9 -42,9 1,8 -22,0 -36,3 53,7 -5,4 0,4 -57,9 -9,3 -40,6 -30,6 -33,3 -32,7 -31,2 -21,4 -7,3 -26,5 -30,7 -11,5 -13,7 -23,3 53,0 -43,3 5,3 -40,0 -44,2 4,5 -53,3 7,1 -19,8 5,7 13,8 -7,4 -28,7 33,7 -38,3 -7,9 0,7 -27,8 -15,2 -47,8 -15,8 44,7 -48,3 21,7 -3,1 -31,4 -27,0 6,5 21,4 -10,0 -34,4 -23,7 74,1 -32,4 -25,5 -35,5 -20,1 -42,9 6,4 -22,0 -36,3 63,3 -2,8 5,8 -57,9 -5,2 -40,6 -29,2 -33,3 -30,2 -27,7 -21,4 -5,1 -24,5 -29,1 -6,7 -11,9 -20,7 64,1 -43,3 98,8 32,1 8,9 26,7 -40,3 227,6 8,3 293,5 21,1 51,7 75,6 43,4 -32,5 -2,4 52,4 135,4 49,7 -44,9 30,7 46,9 -20,5 113,5 72,9 9,2 -3,3 -5,0 14,5 90,4 34,3 53,8 180,6 32,4 -22,6 -11,4 -6,2 82,4 63,9 -56,2 -22,3 285,0 20,6 34,2 -78,9 -72,5 10,5 -36,8 42,6 -4,8 -10,9 131,4 -30,8 -33,3 141,4 6,4 171,8 117,2 -43,1 117,2 34,7 23,1 58,6 -34,2 269,9 21,3 345,4 35,1 71,1 87,9 48,5 -26,4 10,2 70,6 145,3 67,4 -35,2 48,0 67,8 -14,6 168,8 105,6 35,6 20,9 2,5 16,6 106,4 45,1 74,2 180,6 41,3 -21,5 -11,4 0,6 82,4 86,9 -53,4 -22,3 352,2 30,5 55,0 -78,9 -70,2 19,1 -36,8 67,9 15,7 -10,9 150,4 -23,8 -30,6 191,0 12,5 216,7 164,3 -40,7 51,6 22,6 -40,9 -7,2 -78,5 54,9 -21,2 36,1 19,1 -16,7 -42,8 -53,4 -2,4 29,5 -39,4 -3,5 -75,4 -35,3 51,6 -42,9 36,6 -2,1 -53,6 -12,2 -16,2 -10,4 -54,8 -51,4 94,2 -53,6 -81,9 -33,9 -51,0 -45,8 -75,4 -46,9 68,1 -62,7 -34,1 -94,0 -83,8 -75,7 -63,6 -49,4 -69,0 -58,7 30,2 -53,4 -15,2 13,6 -53,3 -32,1 75,2 -42,8 75,9 25,1 -30,0 32,0 -74,3 82,2 5,7 71,7 40,3 3,9 -34,7 -45,0 19,3 51,5 -33,0 14,2 -67,3 -17,6 89,7 -36,7 101,2 30,7 -36,5 28,6 -6,2 -0,5 -46,2 -40,1 94,2 -45,5 -81,3 -28,8 -41,0 -35,3 -72,0 -46,9 119,5 -57,4 -17,0 -93,6 -81,8 -72,2 -63,6 -34,0 -56,5 -56,6 48,1 -45,8 -6,5 57,1 -46,7 -14,8 138,0 -36,4 0,08 1,42 0,00 0,85 0,05 0,41 0,38 0,20 0,11 0,23 0,50 0,00 1,20 0,60 0,16 0,50 0,30 0,17 0,13 0,62 0,30 0,00 0,09 0,00 0,20 0,00 0,45 0,16 0,75 0,73 60 49 78 60 5,1 2,8 3,6 5,4 0,0 5,4 0,0 5,0 0,0 3,2 3,7 5,4 4,9 0,0 0,17 0,13 0,82 0,30 0,00 0,10 0,00 0,21 0,00 0,52 0,24 0,82 0,77 0,01 0,60 0,45 1,10 0,75 59 37 75 51 5,2 2,8 4,7 5,4 0,0 6,0 0,0 5,3 0,0 3,7 5,4 5,9 5,2 0,8 6,0 5,4 3,0 4,6 0,17 0,00 100 0 49 80 0 50 0 69 46 62 74 50 62 83 51 68 0,15 0,75 84 38 61 81 0,03 0,60 0,35 0,90 0,65 0,00 0,60 0,40 1,05 0,70 80 94 63 81 6,0 4,8 2,8 4,3. K a iKKi pohjoism a iset pör ssilistat. y htiöiden ava inlu v u t. tuotot 3v. Muk a na palv elussa M yös Fir st north lista n y htiöt. y htiöistä Kirjoitet u t uu tiset. taulukot osingot ja tuotot ennusteet 2012 ennusteet 2013 tuotot 1v. tuotot 5v. yhtiö 0,90 0,70 0,98 0,75 0,30 58 56 61 3,8 4,7 5,5 1,06 0,80 0,34 58 50 72 4,1 5,1 6,2 porssi.arvopaperi.fi a rvopa per in pör ssipa lv elu
Tämän huomasi moni Applen Mac-tietokoneen käyttäjä jo 1990-luvulla, kun kotoa löytyi parempi tietokone kuin töistä, mutta työpaikan atkosasto ei suostunut liittämään Maccejä työpaikan tietojärjestelmiin. Forbes tavoittelee vironkieliselle lehdelle 20 000 tilaajaa. Mitä tekee Nokia. Viron Forbes on "kapitalistin työvälineen" 21. Kun Tsekin koruna vielä vahvistui, Skodan laadukas valmistus nosti kustannukset lähes Saksan tasolle. Maaliskuusta lähtien suomalaiset voivat tutustua Viron talouselämän tilaan lukemalla virolaista Forbes-lehteä. kieliversio. Sama kustantajapartneri on tehnyt vuoden verran myös lätinkielistä Forbesia Riiassa. sijoitusmaailman ilmiöt Koonnut Pekka Virolainen sijoitusmaailman ilmiöt Skoda viedään varakkailta "Suomen rikkaat ajavat Skodalla", otsikoi Kauppalehti tammikuussa. Niinpä Jung sai lähteä, ja nyt Skoda keskittyy taas edullisempiin ja Fabiaakin pienempiin malleihin. Hätkähdyttävä tulevaisuus Futurologi Alvin Toffler ennusti 1970-luvulla, että kuluttajista tulee entistä tärkeämpiä uusien innovaatioiden omaksujina. Nopeasti yleistyneet iPadit ovat aiheuttaneet lisää harmaita hiuksia itosastoille. Tuotanto- ja laatujohtajana VWkonsernissa mainetta saanut Reinhard Jung ajettiin eläkkeelle Skodan pääjohtajan paikalta, koska Skoda astui liikaa VW Passatin varpaille. Se panostaa yhä yrityskäyttäjiin ja markkinoi Lumiaa juuri yrityksille. Maan myydyimmäksi autoksi noussut Skoda on myös ylimmän tuloluokan suosiossa 70 helmikuu 2012. Applen iPhone murskasi tietojärjestelmäpäälliköiden vastarinnan, kun yhä useampi toimitusjohtaja on sallinut vähintään omassa käytössään myös iPhonen. Edellinen lanseeraus oli joulukuussa Georgiassa. rikkaidenkin auto. Ostajat oppivat nopeasti, että Skoda on paremmin tehty ja varusteltu mutta edullisempi kuin Passat. Niissä sillä on Tofflerin teorian mukaan vielä tulevaisuutta. Forbes Viroon Vielä 1980-luvulla suomen kieltä osaavat katselivat Tallinnassa Suomeen suunnatuilla antenneilla MTV:stä Kkaupan Väiskiä. Tilanne tulee kuitenkin muuttumaan, sillä Skoda siirtää jatkossa painopistettään pienempiin autoihin. Tsekkiläinen Skoda kuuluu Volkswagen-konserniin, ja Skodan tehtävänä oli kilpailla korealaisten ja japanilaisten, ei Volkswagenin omien mallien kanssa. Maan myydyimmäksi autoksi noussut Skoda on myös ylimmän tuloluokan suosiossa, Suomessa kun myydään varsin vähän "rikkaiden autoja". Onneksi Nokia ei ole luopunut peruspuhelimistaan
Kokeneempien sijoittajen mielestä ne ovat lähinnä umpikujaan päättyviä oikoteitä. Moni näkee vieläkin painajaisia, joissa Stora Enson Jukka Härmälä lausuu konsolideittitpeipperiä tv-kameroiden edessä. Osakebloggari Pey Shadzi arvelee, että Exxon sopisi valinnaksi kumpaankin tilanteeseen. Useimmissa kerrotaan, että isoa yrityskauppauutista seuraava Kirjoittaja on entinen arvopaperilehden analyytikko, joka työskentelee icecapitalissa. Onneksi sentään johtajat ovat ehtineet ulosmitata tyhjiä höpinöitään rahaksi ennen romahdusta. Harvojen on tarvinnut mennä takki auki Amerikkaan asti. Mutta entä jos joutuu elämään ilman aikakonetta. Sähköposti: markus. Tämän perusteella on varmaan helppo päätellä, että jätän omalta osaltani tulevan osakeannin muille. Ja kaikissa tapauksissa omistajat ovat hyvin nopeasti menettäneet suurimman osan sijoituksensa arvosta. Isot yrityskaupat ovat yrityksille yksi tapa kasvaa. Yhtiö arvioi pääsevänsä kaupalliseen louhintaan Pohjanmaalla vuoden 2012 lopun tienoilla. Norjalaiseen Nordic Mining -ryhmään kuuluva Keliber on toistaiseksi vasta valmistellut kaupallista louhintaa ja tehnyt koeporauksia. Ja jos ei usko öljyn loppuvan ainakaan voiteluaineena Essolla ja Mobililla on varaa tehdä tulosta tulevaisuudessakin. E Ruostumaton Merenneito välitön markkinareaktio kertoo hämmästyttävän suurella tarkkuudella sen, onko kaupassa viety ostajaa vai myyjää. Sonera osti Kaj-Erik Relanderin johdolla Saksan 3G-huutokaupoista ylikuumentunutta ilmaa miljardeilla euroilla. sijoitusmaailman ilmiöt MARKUS SALIN Esson osinkokone Jos omistaisi aikakoneen, olisi help- poa mennä muutama kymmenen vuotta taaksepäin ja ostaa halvalla osakkeita, joiden tietää olevan nyt arvossaan. Se maksaa kohtuullista osinkoa, mutta edelleenkin vain 22 prosenttia tuloksestaan, eli kasvattamisen varaakin olisi. salin@icecapital.fi helmikuu 2012 Karmo Ruusmaa 71. Pelkkä Itämeren ylitys etelään on ollut verinen turpakeikka monelle suomalaispomolle jopa ilman yrityskauppoja. Annin järjestäjiin lukeutuvan Nordean perusteella annin voisi nimetä Ruostumattomaksi Merenneidoksi. Täsmennys Arvopaperin 1/2012 Sijoitusmaailman ilmiöitä -palstalla kerrottiin harvinaisista maametalleista. Mitä ostaisi seuraavaksi kolmeksikymmeneksi vuodeksi. Yksi idea annille löytyy heti. Arvaatte varmaan, että oma lompakko pysyi lederhosenien perstaskussa loppuun asti. Moni suomalainen olisi maksanut kiltisti, mutta neuvokas saksalainen kinusi ensin kanssamatkustajan maksamaan puolet sakoista ja kävi jälkeenpäin pyytämässä poliisilta sakon kohtuullistamista esimerkiksi puoleen. Valitettavasti tosin näyttää siltä, että veronmaksajana joudun välillisesti pistämään omiani peliin. EQ Onlinen piti valloittaa Saksan osakevälitysmarkkinat, mutta ohraisesti kävi. Viimeksi kuluneiden kolmenkymmenen vuoden aikana Exxon on nostanut osinkoaan joka vuosi ja sijoituksen arvo on 23-kertaistunut. Eivätpä taida olla Outokummun Thyssen-ostokselle tähdet kovin suosiollisessa asennossa. Pahoittelemme. räs saksalainen tuttavani ajeli joitakin vuosia sitten pikkutunneilla läntiseltä Uudeltamaalta kaupunkiin päin ja rysäytti tutkaan. Jutussa kerrottiin, että Pohjanmaalla oltaisiin kaivamassa litiumia. Talvivaara lähti eurolla ja joitakin vuosia sitten myydyn Outotecin markkina-arvo on tällä hetkellä liki kaksinkertainen myyjäänsä verrattuna. Suosittelen suomalaisjohtajille lämpimästi Seppo Rädyn palkkaamista konsultiksi kertomaan yksiselitteisiä arvioita Saksasta ja miettimään sen jälkeen, onko sinne lähtemisessä oikeasti järjen hiventäkään. Tietysti yhtiöllä on hyvät mahdollisuudet menestyä paremmin ostopuolella kuin myyntipuolella, sillä heikompaa myyntiträkkiä on lähihistoriasta vaikea hakea. Poliisi kirjoitti isot sakot. Jos nämä ennakkoasenteet eivät riitä, kannattaa lukea muutamia sijoittajan perusoppaita. Jippii Groupin viimeiset vedätykset eli jipitykset rakennettiin Saksan päälle
Vuonna 2005 ilmestynyt Miten sijoitan pörssiosakkeisiin, osa II on pukeutunut mustaan, hyvin ohuilla tummanharmailla raidoilla kirjailtuun kankaaseen. Vihje numero 85 kuuluu nyt: "Sijoittajien suurtappiot ulkomaisilla pörssiosakkeilla, kiinteistö- tai joukkovelkakirjalainamarkkinoilla voivat käynnistää suomalaisten osakkeiden myyntiaallon." Pois on jäänyt vanhan kirjan numero 95: "Aseta osto-optioita omistamillesi osakkeille tapa hankkia lisätuottoa." ten sijoitusgurujen kärkitrion. Vuonna 2000, it-huuman ollessa kuumimmillaan, ilmestyi teoksen uudistettu laitos. Saario on trion jäsenistä opportunistisin. Uudessa kirjassa käsitellään esimerkiksi kultaa ja strukturoituja sijoitustuotteita. Seppo Saario: Miten sijoitan pörssiosakkeisiin 10., uudistettu painos, 366 s., Sanomapro 2012. Saario on täydentänyt teostaan laitosten välillä uusilla tutkimustiedoilla ja lisäämällä käsittelyn alle sellaisia sijoituskohteita, joiden käsittely aiemmin on ollut vähäistä. Sen kansi jäljittelee sinistä pukukangasta, jossa on ohuet siniset raidat. Vanhan päälle kirjoittamisen aistii paikoin kielestä ja siitä, että osa nimistä on jäänyt päivittämättä. Saarion pörssikirjan suurta menestystä saattaa osaltaan selittää myös se, että monet sijoittajat janoavat helposti noudatettavia vinkkejä, joiden avulla voi kokea olevansa entistä fiksumpi. Teoksen perinteisesti päättävä sadan ikivihreän pörssivihjeen lista on päivittynyt Saarion sijoituskirjasta yhden vihjeen osalta. Uuden, nimeltään alkuperäiseen palanneen kirjan ensivaikutelma on harmaa: harmaa on kirjaisin, ja vaaleanharmaat pystyraidat erottuvat kannesta selvemmin kuin vuoden 2005 tummat raidat. Niin, ja vinkkaahan Saario myös näin (vihje numero 86): "Hyödynnä saamasi pörssivihjeet." Ikivihreä vihje meni uusiksi Miten sijoitan pörssiosakkeisiin on luonteeltaan vinkkikirja ennemmin kuin kokonaisnäkemykseen pyrkivä karoliina paavilainen Gurutrion opportunisti Seppo Saario muodostaa yhdessä Kim Lindströmin ja Erkki Sinkon kanssa eläkeikään ehtineiden suomalais- 72 helmikuu 2012. Opas kehottaa myymään, kun yhtiö rakentaa ylellisen pääkonttorin, ja välttämään yhtiöitä, joiden vuosikertomuksessa on yli kolmekymmentä sivua. Miten sijoitan pörssiosakkeisiin vinkkaa viikonpäivä- ja vuodenkiertoilmiöistä. Siksi sen uudistaminen ja täydentäminen ei muuta olennaisesti teoksen sävyä. Saarion ensimmäinen sijoitusteos Pörssiosakkeet sijoituskohteena ilmestyi neljä vuosikymmentä sitten, ensimmäinen Miten sijoitan pörssiosakkeisiin -niminen teos puolestaan vuonna 1984 kasinohuuman kynnyksellä. esitys. Hän noudattaa siis yksittäisten osakkeiden kohdalla Saarion pörssivihjettä 38: "Osta halvalla, myy kalliilla." Saario luottaa sulavasti näihin vihjeisiin mutta samaan aikaan kannustaa ajoittamaan markkinoita eli olemaan toisinaan poissa pörssistä. kirjat Liituraitaopas harmaantui Seppo Saarion pörssiklassikko on uudistunut kymmenenteen painokseensa. Teksti Karo Hämäläinen S eppo Saarion Miten sijoitan pörssiosakkeisiin on Suomen tunnetuin sijoituskirja. Niinpä harmaaraitaisen sivulla esiintyvät vielä esimerkiksi sellaiset yhtiöt kuin PK Cables (nykyisin PKC Group) ja Tecnomen (nykyisin Tecnotree). Vuonna 2007 ilmestynyt Saarion sijoituskirja Miten sijoitan pörssiosakkeisiin palasi siniseen, mutta raidat ohentuivat. Sinkko on tyylipuhdas osta ja pidä -sijoittaja ja noudattaa siten Saarion pörssivihjettä numero kymmenen: "Osta, älä myy." Arvosijoittaja Lindström paitsi ostaa myös myy kalliina pitämiään osakkeita, mutta hän korostaa, että markkinoilta pois oleminen voi kostautua
The Fear Indexin voi lukea vertauskuvana finanssikapitalismista, jossa raivokas tuottojen metsästys johtaa perikatoon. Kavaljeeri yritti pelastaa rakkautensa Ranskan vallankumouksen melskeistä. Päähenkilöinä esiintyvät veljekset ovat erilaisuudessaan hedelmällinen tutkimuskohde. Otava julkaisee The Fear Indexin tänä keväänä suomeksi nimellä Pelkokerroin. tommi melender Petre Pomell Wolfsgarten linna, Saksa ohanna ilmakunnas käy 1700-luvun jälkipuoliskon aatelisten ajankuvaa läpi von Fersen -suvun arjen kautta. Harris on etevä kehittelemään juonta ja kuljettamaan tarinaa, mutta omaperäinen tai mieleenpainuva kirjailija hän ei ole. kirjat ta i d e Ikuinen rakkaus Kone nousee isäntäänsä vastaan Robert Harris: The Fear Index. Paon epäonnistuttua hän yritti turhaan diplomatian keinoin vedota kuningattaren puolesta. Marie-Antoinette mestattiin giljotiinilla lokakuussa 1793. Samanikäisyydestä huolimatta säätyerot estivät aistillisen yhteiselämän. Tuottelias ura jätti jälkeensä yli 650 muotokuvaa sekä 200 maisemamaalusta. Petre Pomell helmikuu 2012 73. Havainnollistavat esimerkit ja taulukot ovat sijoittajalle mielenkiintoista luettavaa. Vaatetukseen, linnoihin ja muuhun säädyn vaatimaan elämäntapaan käytettiin surutta rahaa. Investoinnit maatalouteen, ruukkiteollisuuteen ja laivanvarusteluun vaativat suuria pääomia. Trillerin ainekset tulevat peliin, kun tekoäly nousee rengistä isännäksi ja tuottokone muuttuu ihmishenkiä uhkaavaksi helvetinkoneeksi. Tekoälyyn pohjautuvan algoritmin avulla Hoffmannin rahasto tekee miljardikaupalla rahaa. Tarkempi kustannustoimittaja olisi saanut kirjan alle 500-sivuiseksi. Brittiläisen Robert Harrisin uutuus The Fear Index on lajityypin kelpo edustaja. 1700-luvun merkittävin naistaidemaalari elisabeth Vigée-Lebrun (17551842) ikuisti 28-vuotiaan Marie-Antoinetten vuonna 1783. 524 s. 232 s. Ongelma kasvaa sivuilla ärsyttävyyteen asti. Random House 2011. Oppia menneisyydestä Johanna Ilmakunnas: Kartanot, kapiot, rykmentit Erään aatelissuvun elämäntapa 1700-luvun Ruotsissa. Perunkirjojen, tiliaineistojen, kirjeiden, päiväkirjojen ja muistelmien palapelistä rakentuu mielenkiintoinen kokonaisuus, joka tempaa lukijan mukaansa. Sen teos olisi ansainnut. J tapasi naamioidun kaunottaren Pariisin oopperatanssiaisissa vuonna 1775. Sääty ja keskinäinen luottamus riittivät usein velkojen vakuudeksi. Teoksen päähenkilö Alex Hoffmann vaihtaa tutkijan uran Cernissä hedgerahaston pyörittämiseen. Ylhäisaatelin elämäntapa on aina herättänyt kadehdintaa ja intohimoja. SKS 2011. Kreivi Hans Axel von Fersen (17551810) F inanssitrilleri on nouseva lajityyppi jännityskirjallisuudessa. Ikätovereita yhdisti musiikki sekä se, että he olivat ulkomaalaisia Ranskassa. Von Fersen suunnitteli ja rahoitti kuningasperheen pakoyrityksen vuonna 1791. Loisteliaan elämäntavan kääntöpuolella oli usein harkittu mutta raskas velkaantuminen. Kirjan ainoa puute on toisto. Aikamatkaileva lukija pääsee tirkistelemään huikentelevan kerskakuluttajan ja tunnollisen omaisuuden kasvattajan välisiä ristiriitoja. Jos John LeCarre on kevytversio Graham Greenestä, niin Harris on kevytversio John LeCarresta. Naamioitu seuralainen paljastui Ranskan kuningattareksi Marie-antoinetteksi (17551793), josta oli tuleva von Fersenin loppuelämän rakkaus. Vigée-Lebrun toimi hovin muotokuvamaalarina, ja hänen tyylinsä edusti puhdasta rokokoota
"Pörssitalon mellakaksi" ristityssä pattitilanteessa valtuustolaiset teljettiin panttivangeiksi pörssisaliin, ja vasta kun vapaaehtoisista muodostettu suojeluskunta puuttui tilanteeseen, valtuutetut pääsivät poistumaan Pörssitalosta puolenyön tienoilla. Raha etsii isäntää Helsingin pörssin ensimmäisellä vuosikymmenellä arvopaperikeinottelu alkoi houkuttaa niin monia, että Pörssikomitea määräsi saliin sisäänpääsymaksun. Teksti Liisa Suvikumpu aratuomari Rafael von Frenckell valmistautui uuteen työpaikkaansa matkailemalla. lokakuuta 1912 von Frenckell oli jälleen Helsingissä ja Fabianinkadun Pörssitalossa, missä hän kello 13.30 avasi juhlallisesti ensimmäisen pörssikokouksen. Aloitusvuoden 1912 lopussa pörssin jäseniä oli 17, mutta huippuvuonna 1917 jo 66. Helsingin arvopaperipörssin ensimmäinen johtaja teki laajan grand tourin Euroopan pörsseihin opiskellakseen ihailtujen esikuvien toimintaa. Pörssitalon dramaattisimpiin tapauksiin kuuluu kaupunginvaltuuston kokous elokuussa 1917, kun kunnallisten työntekijöiden työehtojen parantamista vaatineet "hulikaanit" valtasivat Pörssitalon pihan ja koko Fabianinkadun. Helsingin Pörssisali. Aiemmat haparoivat yritykset toimivan arvopaperikaupan aloittamiseksi eivät olleet onnistuneet, mutta neuvokkaiden helsinkiläisherrojen muodostama Pörssiklubi loi pörssitoiminnan perustamiselle ja Pörssitalon rakentamiselle tarvittavan pääoman ja edellytykset. Kahdellesadalle valikoidulle jäsenelle perustettu kaksikielinen Pörssiklubi edusti puolestaan uudenlaista yhteiskunnallista näyttämöä, missä liike-elämän, kulttuurin, akateemisen maailman ja muiden alojen vaikuttajat saattoivat verkostoitua kodin intiimin ja työelämän julkisen piirin välitilassa. Ensimmäisenä vuonna pörssin kokonaisvaihto oli 1,2 miljoonaa markkaa, vuonna 1916 se oli 190,2 miljoonaa. Pörssiklubilaiset olivat Suomen talouselämän vaikutusvaltaisimpia herroja, joiden toimet näkyivät ja tuntuivat kaikkialla yhteiskunnassa. "Gulashi-parooneita" ja pörssimistä Vaikka Suomi ei ollut varsinainen osapuoli ensimmäisessä maailmansodassa, 74 helmikuu 2012 Museoviraston historiallinen kuva-arkisto. Pörssilistalle oli rekisteröity kolmisenkymmentä yhtiötä, mutta ensimmäisenä pörssipäivänä tehtiin yksi ainoa kauppa. Legendaarisessa liiketoimessa pankkiiri Winckelmann myi kauppaneuvos Julius Tallbergille kymmenen Yhdyspankin osaketta 258 markan hinnalla (nykyrahassa noin 9 000 euroa). V Pörssimiehet yhteiskuntavaikuttajina Vaikka pörssikaupat alkoivat vaisuhkosti, kasvavan hyvinvoinnin Helsingissä arvopaperipörssin perustaminen oli oikein ajoitettu askel. 7. Pörssisali toimi vuosina 19121931 myös Helsingin kaupunginvaltuuston kokouspaikkana
Skurnik-asiantuntijoiden mielestä "sota-ajan suurkeinottelijana" tunnetun Moses Skurnikin toiminnalla saattoi olla jopa aivan ratkaiseva rooli Helsingin pörssin ensimmäisen vuosikymmenen nousussa. Kaikki pörssivaikuttajatkaan eivät välttyneet vaikeuksilta, ja pankinjohtaja J. Arvopaperikeinottelu alkoi houkuttaa yhä useampia: Helsingissä tunnettiin erityinen gulassien eli keinottelijoiden joukko. helsinki 2007. helmikuu 2012 Suomen kuvalehti 3.2.1917. Aikansa varakkaimpiin suomalaisiin kuulunutta Moses Skurnikia ei kuitenkaan haluttu Klubille: hänen hakemuksensa hylättiin murskaenemmistöllä, eikä Skurnik enää koskaan pyrkinyt pörssiklubilaiseksi. Pörssivaihto alkoi kuitenkin hidastua vuonna 1919. Hän haki Pörssiklubin jäsenyyttä lokakuussa 1918 suosittelijoinaan arvostetut klubilaiset ja talouselämän vaikuttajat Wilhelm Bensow ja M. Pörssi pidettiin suljettuna kesästä 1914 aina seuraavan vuoden maaliskuulle. Lukuisista tunnetuista liikemiestuttavistaan huolimatta Moses Skurnikia ei katsottu yksinomaan hyvällä helsinkiläispiireissä. Teollisuus hyötyi, kun velat kutistuivat ja investoinnit olivat edullisia. Pula-aikanakin Suomeen syntyi uusrikkaita, kuten onnistuneita paino- ja kustannusalan liiketoimia tehnyt amos anderson. Paasikivi pahoitteli kollegoidensa kohtaloita: "Pankkimiehille meillä Suomessa pannaan tosiaan ankarat vaatimukset. Börsförmedlingin toiminta muuttui kuitenkin tappiolliseksi ja loppui vuonna 1923. 75. Kenties Pörssiklubilla oltiin kateellisia Skurnikin menestyksestä. Fazer. arvopaperi kertaa vuoden aikana pörssin käänteitä historian vaiheissa. Moses Skurnik Suomalaisten osakemarkkinoiden alkuaikojen värik- Skurnikista ks. Kevään aikana pörssi oli suljettuna tammikuusta toukokuun lopulle, mutta vilkkaan syksyn ansiosta 1918 pysyi pitkään pörssin ennätysvuotena. Vuoden 1918 dramaattiset tapahtumat kotimaassa syvensivät kansalaisten ahdinkoa. Runsas raha vilkastutti nuoren pörssikaupan ohella myös pankkitoimintaa, ja vuosina 19161919 perustettiin kolmetoista uutta pankkia. Ostovoima heikkeni ja maailmanmarkkinahinnat nousivat tavarapulan vuoksi. pörssi 100 vuotta l ä h i k u va s s a kansainvälinen konflikti vaikutti täkäläiseenkin talouteen. PilaPiirtäjä "ham" käimpiin hahmoihin kuuluu tekstiilialalta ponnistanut juutalainen Moses skurnik (18801934). Kiihkeimpinä vuosina Börsförmedlingin osuus oli yli viidennes Helsingin pörssin osakevaihdosta. Vuonna 1918 yritys oli Helsingin arvopaperipörssin suurin osakevälittäjä ja sen liikevaihto oli 179 miljoonaa markkaa (nykyrahassa 53 miljoonaa euroa). Wuodesta 1910 à 1911 alkaen on seuraavat pääjohtajat olleet pakotetut eroamaan sen vuoksi, että pankit ovat kärsineet tappioita: alfred Norrmén (Yhdyspankki), [Fredrik] Nybom [KOP], axel Ehrnrooth (Privatbanken)". Aluksi hintojen nousu Euroopassa hyödytti Suomen vientiä, ja kotimaan teollisuus kasvoi myös mittavan Venäjän-kaupan ansiosta. Inflaation kielteiset vaikutukset iskivät erityisesti kaupunkiväestöön, joka kärsi todellista nälkää elintarvikkeiden puutteessa. Matemaattisesti lahjakas ja yhdeksää kieltä hallinnut Skurnik perusti vuonna 1916 Ab Börsförmedling -nimisen osakevälitysyrityksen, josta tuli hänen kohtalonsa. Skurnik oli Helsingin Osakepankin, Walkiakosken ja Suomen Vanutehtaan suurin omistaja ja omisti huomattavia määriä myös muita osakkeita. Kurssit lähtivät alaspäin ja inflaatio ylöspäin. Pörssin ensimmäinen vuosikymmenen päättyi varsin ristiriitaisissa tunnelmissa. Pörssikeinottelun ohella Skurnik harjoitti valuuttakauppaa ja kiinteistösijoittamista. k. Pörssin lehtereillä saattoi toisinaan olla niin kova tungos, että Pörssikomitea määräsi saliin sisäänpääsymaksun. E. Talouden tappioitakaan ei saanut enää hukuttaa suomalaiskansallisesti pulloon: kieltolaki astui voimaan 1.6.1919. Skurnik, Samuel Pasternack, Daniel: uusi näkökulma 1900-luvun alun murroskauteen ja talouden murrosvaiheiden dynamiikkaan liikemies moses Skurnik osakesijoittajana ja -välittäjänä. helsingin kauppakorkeakoulu, helsinki School of economics, Working Paper W-417. Hänen viimeisin teoksensa Helsingin herrat 100 vuotta Pörssiklubilla ilmestyi helmikuun alussa. helsingin pörssi juhlii tänä vuonna 100-vuotista taivaltaan. Ylikuumentunutta kaupantekoa jatkettiin pörssiajan jälkeen niin sanotussa yöpörssissä. FT Liisa Suvikumpu on Euroopan historian dosentti Helsingin yliopistossa. Älymystö paheksui rahan mahtia ja Mercator-lehdessä kirjoitettiin, miten "nykyinen pörssipeli on piittaamattomuuden riemuvoitto"; Eino leino puhui ivallis-lyyrisesti "pörssimisestä". Kupla puhkeaa Edulliset suhdanteet kasvattivat pörssistä suomalaisen talouselämän merkittävän instituution, mutta sodan päätyttyä pääomat irrotettiin investointeihin. Liiketoiminta supistui monilla aloilla, ja käyttämättömät pääomat kasautuivat
pörssiristikko pörssi Laatinut Suomen Ristikkosampo 76 helmikuu 2012
sis.): kestotilaus 119 /12 kk, määräaikaistilaus 129 /12 kk. Osoitteenmuutos Sähköposti tilpal@talentum.fi, puhelin 020 442 4100. Maaliskuun Arvopaperin laaja tulospaketti tarjoaa sijoittamisen tueksi pureksittua ja järjestettyä dataa Helsingin pörssistä ja maailmalta. alv 23 %): Lankapuhelin 8,28 snt/puh + 7,00 snt/min. 020 442 4100 (mape 8.1516.30). *) Puhelun hinta (sis. seuraavassa numerossa ta m m i K U U N R at K a i S U Seuraavassa numerossa Tulosjulkistussesongin jälkeen kokoamme yhteen suomalaisten pörssiyhtiöiden viime vuoden tulokset ja katsomme, mitä analyytikot ennustavat alkaneesta vuodesta. Matkapuhelin 8,28 snt/puh + 17,00 snt/min. Ulkomailta soitettaessa lisäksi ko. Arvopaperi 3/2012 ilmestyy torstaina 29. liittoon. Asiakaspalvelu Talentum Media Oy, PL 920, 001001 Helsinki, puh. maaliskuuta. Tilaa Arvopaperi · netistä: www.arvopaperi.fi/lehti/tilaa · sähköposti: lehtikampanja@talentum.fi · puhelin: 020 442 4100 *) (kerro, minkä lehden tilaat sekä nimi- ja osoitetietosi, myös laskutusosoite) Arvopaperi-lehti ilmestyy vuonna 2012: 12 numeroa (11 lehteä) + Sijoitusrahasto-opas + 4 Arvoasunto-lehteä. Mitkä yhtiöt parantavat tulostaan eniten. Kerro, milloin muutos alkaa ja asiakasnumerosi (numerosarja osoitetietojesi yhteydessä) sekä uusi ja vanha osoitteesi. Tilaushinnat (alv. Jos lehti tulee sinulle liiton jäsenetuna, ilmoita osoitteenmuutos ao. Mitkä tekevät suurimmat kasvuloikat. Millaisilta näyttävät arvostuskertoimet. maan ulkomaanpuhelumaksu. 180x129_AP_palvelulaatikko.indd 1 20.1.2012 13:22:50 helmikuu 2012 77
Monessa länsimaassa valtiontaloudet ovat ylivelkaantuneita ja joutuvat säästämään. Embot ja paskapaperit voisivat kannattaa. 4) Länsimaiden valtionlainat toimivat heikosti riskittöminä sijoituskohteina. Olis vaan pitäny pistää lihoiksi kolmen euron päällä. Brilliant Accessories Kumppaniblogeista poimittua tiontalouksien velkaantuminen ja säästöt säilyvät pitkään länsimaiden ongelmana ja talouskasvun rappeuttajana. Kehittyvän Aasian kasvun myötä talouskasvun painopiste on vahvasti idässä ja etelässä. Arvopaperin toimitus kokoaa mielenkiintoisimmat kommentit kuukausittain tälle palstalle. Koonnut Katja Rapeli Kyllä tuosta M-retkun tuloksesta on www.arvopaperi.fi/blogit Arvopaperin kumppaniblogeissa rahoitusalan asiantuntijat kirjoittavat vuoropäivin näkemyksiään ajankohtaisista ja ajattomista sijoitusaiheista. " vaikea nähdä rakennemuutoksen valmistuneen onnistuneesti. Länsimaissa ylivelkaantunut kuluttaja joutuu yhtä aikaa säästämään ja laskemaan palkkatasoaan säilyttääkseen kilpailukykynsä. Moni sijoittaja ja ekonomisti aliarvio kehittyvien maiden kasvun merkityksen, ja maailmantalouden kasvu onkin yllättämässä positiivisesti tänä ja ensi vuonna. Megatrendeistä voi tehdä seuraavat johtopäätökset: 1) maailmantalouden kasvussa kiinni olevien globaalien yritysten osakkeet ja lainat menestyvät yllättävänkin hyvin. arvopaperi.fi www.arvopaperi.fi/areena/ areena Karmo Ruusmaa Metsosta: metso Metsoa salkkuun. Ikääntymisen myötä val- Karmo Ruusmaa 78 helmikuu 2012 ". Erityisesti niitä yhtiötä, joihin lisäverot ja maksut tulevaisuudessa kohdistuvat. Eemeli Toimisi ehkä, jos luopuisivat paperista kokonaan. Luin Ei hyvin mene Keskollakaan. Kymmenen vuotta sitten BRICmaiden (Brasilia, Venäjä, Intia ja Kiina) ja niitä seuraavien yhdentoista kasvumaan osuus maailmantaloudesta oli yhteensä vain reilut 20 prosenttia. 2) On erityisesti syytä olla mukana sijoituskohteissa, jotka hyötyvät BRIC-maiden ja seuraavien yhdentoista kasvumaan talouskasvusta. Kun lähtee paranemaan, tulos menee katosta läpi! Cash Index Metso hävisi useita konekauppoja vuodenvaihteessa. Adolfo Metsolta aika iso osinko ja mahdollisuus lisäosinkoon myöhemmin vuoden kuluessa. Miksi tuo ei näy Keskon tuloksessa. m- r e a Massa, paperi ja voil mantuotannon suhK e s Ko danne pohjissa. Laimea Silli M-realista: Ei kai M-Real enää paperia tee, vai tekeekö. Euroalueen kotimainen kysyntä pysyy lähivuosina nollan ympärillä pahimmillaan koko tämän vuosikymmenen. Q4-tilauskannan kehitys heikko, kun huomioi vielä devalvoituneen euron. Brilliant Accesories Aika lähelle tuota ennakoimaani 280 miljoonan tappiota päädyttiin, tulos oli -281 miljoonaa. 3) On edelleen syytä varoa yrityksiä, jotka ovat riippuvaisia euroalueen kotimaisesta kysynnästä. Toinen megatrendi on länsimaiden kärsimys. Nopean kasvun myötä näiden kehittyvien maiden osuus maailmantaloudesta on nousemassa jo lähes 50 prosenttiin tämän vuosikymmenen lopulla. Keskon tie menee vääjäämättä siihen, että joku taho ostaa pois, eikä siihen mene välttämättä monta vuotta. invisibleman Taitaa jossain nurkassa väsätä. Ollaan jo lähellä velkasopimusten ehtojen paukkumista, kun omavaraisuus painui 27 prosentin pintaan. Umppihan taisi jo myydä kartonkinsa Ruotsiin. Tulos per osake oli myös odotuksia suurempi. Paperin tuottaminen täällä ja euro-olosuhteissa on pään lyömistä seinään. 007 Olisiko niin, että konepajasykli on kääntymässä laskuun. Ei paha. Tarkoittaako se suhdannepohjaa. Eli haluavat jatkaa enempi kartongissa. tertius Keskosta: vuonna 2007 ylimmillään 55,00 euron tuntumissa, ja siitä lähtien on lotkoteltu yhtä soittoa sahaten alas. Eipä ole paljon nousuvaroja. Moni suomalainenkin yritys kohtaa nollakasvun ympäristön pahimmillaan vuosikymmenen ajan. Pelkäänpä, että monessa länsimaassa keksitään ensi vuonna yrityksille epätoivoisesti maksuja ja veroja, joilla pyritään paikkaamaan valtiontaloutta. Raja muistaakseni oli 30, mutta laskentatapa vähän toinen. Kartongilla ja sellulla voisi nähdä tulevaisuutta. JenkkiPankkiiri Mutta palstalla tiedetään, että S-ryhmällä ja Keskolla on kartelli ja tekevät jättivoitot myymällä ylihintaisia tavaroita, kun ei ole kilpailijoita. outjkn tuossa, että muuttavat nimensäkin MetsäBoardiksi. Tuomas Komulainen, päästrategi, Taaleritehdas Kehittyvien maiden nopea talouskasvu ja länsimaiden kärsimys ovat vallitsevia megatrendejä. Lähivuosina maailmantalouden kasvu voi hyvinkin piristyä jälleen neljään prosenttiin, vaikka länsimaissa kasvu säilyy edelleen heikkona. Ettei vaan tämäkin nouse sitten pystyyn. Kurssi oli AP Areena on Suomen vanhin sijoitusaiheinen keskustelupalsta netissä
Olen eri mieltä. Niitä ei kannata tuhota liialla byrokratialla ja verotuksella. Ps-tilin rinnalle pitäisi luoda erillinen eläkesäästämisen kasvutili, jonka kautta kuka tahansa voisi ryhtyä pieneksi bisnesenkeliksi. Pienet yritykset luovat 85 prosenttia uusista työpaikoista. Osan palkasta saa vaihtaa Konecranesin osakkeisiin kolmasosan markkinahintaa halvemmalla. Esteenä lienevät vain nykyinen eläkejärjestelmä ja työeläkeyhtiöiden halu päättää puolestamme, mitä rahoillamme saamme tehdä. helmikuu 2012 79. Monet perheyritykset puolestaan eivät halua edes kasvaa, puhumattakaan listautumisesta. Kenties omistus lähentää myös johdon ja henkilöstön välisiä suhteita. Lama vei säästämishalut, ja it-kuplan puhkeaminen vuosituhannen vaihteessa vei monelta lopullisesti uskon osakkeisiin. Resurssien keskittäminen säästäisi kuluja. Työryhmä etsii elvyttäviä lääkkeitä, mutta pelkona on, että kapitalismin kriisi johtaa ylisääntelyyn, joka kahlitsee enemmän kuin kannustaa yrityksiä kasvuun. Osakekurssi todennäköisesti nousee, jos tavoitteisiin päästään. Verotuksen ja sääntelyn rinnalla kasvua voi tukea ohjaamalla säästöjä kasvuyritysten rahoittamiseen. Vapaaehtoista eläkesäästämistä on yritetty kannustaa, mutta siihen tarkoitetut ps-tilit tehtiin niin monimutkaisiksi, että edes pankkien oma henkilökunta ei ole niistä innostunut. Osakesäästäminen tuli ensimmäistä kertaa hallitusohjelmaan jo 25 vuotta sitten. Osakesäästäminen on aika palauttaa kunniaan. Moni kasvuyrittäjä myy firmansa liian varhain, liian halvalla ja ulkomaiselle ostajalle, koska kotimaiset rahoitusvaihtoehdot ovat liian kalliita tai niitä ei ole. Samalla työntekijät kiinnostuvat toivottavasti laajemmin yhtiön ja talouden kehityksestä. Suomalaisten kotitalouksien rahoitusvarallisuudesta edelleen noin 40 prosenttia makaa tuottamattomilla talletustileillä. Pääomaverotus kannustaa investointien sijasta jättämään rahat firmaan ja nostamaan isot osingot. Elinkeinoelämän tutkimuslaitos selvitti viime vuonna suomalaisten yritysten kasvuhaluja ja totesi, että erityisesti toisen polven perheyrityksille tärkeintä on vakaus ja jatkuvuus. Finanssivalvonta saisi keskittyä vain vakavien pörssirikosten valvontaan ja jättää vastuu tiedonantovelvollisuuksien pilkuista pörssille. kolumni J O U KO M A RT T I L A Onneksi olkoon, Pekka! Kirjoittaja omistaa Konecranesin osakkeita ja seuraa kolumnien välillä taloutta blogissaan http://taloudentulkki.com. Ei , en tarkoita Haavistoa. Tuoton saisi tiettyyn rajaan asti verovapaasti, jos rahan sijoittaisi uudelleen kasvutilille. Toinen tehokas keino olisi turhan sääntelyn purkaminen. Lama-ajan valtiovarainministeri Iiro Viinanen tokaisi hiljattain Suomen Pankin rahamuseon tilaisuudessa, että pörssiä ei Suomessa tarvita. Perintövero puolestaan suosii sukulaisia, jotka karttavat riskinottoa ja keskittyvät vain oman hyvinvointinsa turvaamiseen. Suomalaisia kasvuyrityksiä ei saada edes vähemmän säännellylle First North -listalle, koska omistajat menettävät silloin verottomat osinkonsa. Pääministeri Harri Holkerin ja valtiovarainministeri Erkki Liikasen hallittu rakennemuutos meni silloin hallitsemattomaksi. Pörssilistautumisesta on tullut kallis ja kankea mörkö kaikille kasvuyrittäjille. Toivottavasti moni tarttuu tarjoukseen, sillä osakkeenomistajia ja pörssiyhtiöitä Suomi kaipaa. Yhtiötason kansankapitalismi näyttää suuntaa, johon kansallisella tasolla pitää pyrkiä. Ryhmää johtaa Suomen ykköskapitalistin Björn Wahlroosin kakkosversio, Sammon konsernijohtaja Kari Stadigh. Erilaiset riski- ja tuottomahdollisuudet houkuttelisivat varmasti uusia sijoittajia. Konecranes haluaa palkita henkilöstöä tavoitteiden toteutumisesta. Pörssiä kyllä tarvitaan, mutta listayhtiön elämää pitää helpottaa niin, ettei se vaadi kokonaista armeijaa ammattijuristeja vahtimaan johtajien jokaista sanaa. Jotkin niistä kasvavat isoiksi. Stadighin pitäisi apujoukkoineen tarjota välineet kotimaisten pääomamarkkinoiden elvyttämiseen, yritysten kasvurahoituksen turvaamiseen ja kotitalouksien osakesäästämisen edistämiseen. Rahoitusmarkkinoista vastaava ministeri Jyri Häkämies asetti viime syksynä työryhmän, jolta odotetaan uutta pääomamarkkinastrategiaa. Kasvun ja työllisyyden kannalta perheyrityksiä suosiva verokohtelu tuntuu suorastaan tuhoisalta. Onnittelen Konecranesin toimitusjohtajaa Pekka Lundmarkia. Listautuminen tulee kalliiksi ja tuo mukanaan niin paljon byrokratiaa, että kukaan järkevä yrittäjä ei sitä taakkaa ota, Viinanen latasi. Kansainvälinen kapitalismi on kärvistellyt kriisistä toiseen viime vuodet, mutta suomalainen kansankapitalismi on ottanut takapakkia koko viime vuosikymmenen. Hän teki palveluksen kansankapitalismille esitellessään osakesäästöohjelman, jolla työntekijöitä houkutellaan yhtiön omistajiksi. Pieniä kasvuyrityksiä tarvitaan Suomessa ja Euroopassa kipeästi. Pienten osinkojen verovapaus olisi paras keino edistää osakesäästämistä, mutta hengeltään vasemmistolainen hallitus tuskin siihen taipuu. Varat voisi ohjata kasvutilin kautta pääomarahastoihin tai suoraan kasvurahaa kaipaaviin yhtiöihin
Kultaa käytetään koruihin, ja sillä on erinomaisten kemiallisten ominaisuuksien vuoksi teollista käyttöä. Jo lähes 2,5 miljoonaa kiinalaista sijoittaa säästöjään säännöllisesti fyysiseen kultaan sidotuille kultatileille. Kiinalaiset suurpankit Industrial and Commercial Bank of China ja Agricultural Bank of China ovat alkaneet tarjota kullan sijoituspalveluita. Vuosituhannen vaihteen jälkeen arvometallien spekulointi futuurimarkkinoilla on yltynyt suoranaiseksi manipuloinniksi. Kiinan strategia on osa suurempaa suunnitelmaa. On arvioitu, että maailman sijoitusvarallisuudesta vain prosentin verran on kiinni kullassa, mikä on historiallisesti vähän. Rahan etsiessä turvapaikkaa kullan hinta on noussut viimeisen kymmenen vuoden aikana 250 dollarista yli 1600 dollariin unssilta. Vahvan hintakehityksen jälkeenkin kulta on yhä selvästi aliarvostettua. Suuret institutionaaliset sijoittajat ja valtavirta eivät ole vielä juurikaan kultamarkkinoilla, mutta trendi on muuttumassa. Sakari PuiSTo Kirjoittaja on väitellyt tohtoriksi Cambridgen yliopistossa ja toiminut liike-elämän tehtävissä Suomessa ja Kiinassa. Arvopaperi julkaisee tällä palstalla lukijakirjoituksia harkintansa mukaan. Toisaalta voimakkaat hintaliikkeet ovat tarjonneet erityisiä ostomahdollisuuksia pitkäaikaisille sijoittajille. Kullan hinnan kehitys on ollut huimaa, mutta voimakas liikehdintä on saanut monet varpailleen. Kiina pyrkii lisäämään kullan osuutta valuuttareserveissään ja siten myös vahvistamaan renminbin asemaa maailman valuuttajärjestelmässä. Kiinalaiset yhtiöt ovat järjestelmällisesti ostaneet kaivosyhtiöitä ja tehneet hankintasopimuksia varsinkin eri kehitysmaissa. Pohja nähtiin vuosien 1999 ja 2002 välillä, jolloin Englanti myi puolet kultavarannoistaan hintaan 275 dollaria unssilta. Manipuloinnilla on kuitenkin rajansa. Kultaan suhtaudutaan vakuutuksena epävarmojen aikojen varalle. Sijoittajan on tärkeä tiedostaa, että arvometallimarkkinoita on pitkään pyritty ohjailemaan. Paperirahat heikkenevät askeleittain toisiinsa nähden ja absoluuttisesti kultaan nähden. Arvopaperi kirjoitti aiheesta näyttävästi numerossa 1/2012. Kulta on hyödyke, jolla ei ole vastapuoliriskiä. Sen sijaan kaivostuotanto ei ole oleellisesti muuttunut. Toisinaan kullan hinta vaikuttaa käyttäytyvän myös intuition vastaisesti. Kulta on ollut pitkään muiden sijoituskohteiden varjossa. Lisäksi Kiinassa on otettu käyttöön automaatteja, joista voi ostaa kultakolikoita ja harkkoja. Kun fyysisen metallin toimitusten osuus kaupankäynnistä on jäänyt vähäiseksi, itse metallin kysyntä ja tarjonta eivät ole enää hallinneet hinnanmuodostusta. Ennen kaikkea kulta on kuitenkin markkinoiden valitsema raha, joka säilyttää arvonsa ja on käytännöllinen maksuväline. Kullan ja sen kaupankäynnin painopiste on siirtymässä kohti itää. Kultasijoituksia on myös likvidoitu finanssikriisin pyörteissä, ja kullan hinta on notkahtanut pari kertaa kaksikymmentä prosenttia. Rahaa on laskettu liikkeelle niin paljon, että esimerkiksi Yhdysvaltain keskuspankin Fedin historian aikana dollarin ostovoima on laskenut muutamaan sadasosaan. Erityisesti Kiina ja Venäjä ovat lisänneet kultavarantoja merkittävästi. Takavuosina keskuspankit vaikut- tivat kullan hintaan kultamyynneillä ja leasing-sopimuksilla. Kun rahajärjestelmän ankkuri oli irti, katosi rahan ja luoton määrän kasvun kontrolli. Julkaistavaksi tarkoitetut mielipidekirjoitukset lähetetään sähköpostitse osoitteeseen toimitus@arvopaperi.fi ja varustetaan "Lukijalta"-tunnisteella. Merkittävä askel on myös uusi arvometallipörssi, joka avataan lähiaikoina Etelä-Kiinan Kunmingissa. Pelin henki on aiheuttaa äkillisiä hintojen romahduspaineita myymällä lyhyeksi suhteettoman suuria määriä paperisopimuksia. Kultaa ovat ostaneet myös esimerkiksi Etelä-Korea, Vietnam, Turkki ja Venezuela. Yhdysvaltojen hyödyke- ja futuurikauppaa valvova viranomainen CFTC (Commodity Futures Trading Commission) epäilee laittomuuksia, ja tutkinnasta on tullut CFTC:n historian pisin. Fyysisten metallien markkinat ovat alttiit toimitusvaikeuksille, ja lyhyeksi myyjien riskinä ovat valtavat tappiot hintojen noustessa. Hopean futuurimarkkinat ovat keskittyneet muutamalle toimijalle, jotka ovat päässeet riepottelemaan markkinoita. lukijalta l u k i j a lta Kurkistus arvometallimarkkinoiden kulisseihin Talouskriisin myötä kulta on nostanut profiiliaan sijoituskohteena. Arvopaperi ei sitoudu julkaisemaan, palauttamaan tai kommentoimaan lähetettyjä kirjoituksia. 80 helmikuu 2012. Varsinkin hopean markkinat ovat pienet ja siten erityisen alttiit manipuloinnille. Kullan suhdanteisiin on vaikuttanut vuosien varrella sijoituskysynnän kasvu ja kultarahastojen yleistyminen. Myös keskuspankit ovat siirtyneet kullan nettomyyjistä nettoostajiksi. Kiinan keskushallinto kehottaa myös kansalaisiaan sijoittamaan kultaan. Klassisesta kultakannasta irrottauduttiin ensimmäisessä maailmansodassa, jotta valtiot saattoivat rahoittaa sodankäyntiä painamalla rahaa
Suuri osa osingoista sijoitetaan uusiin sijoituskohteisiin ja kulutushyödykkeisiin (autot, mökit, matkat jne.). Keväällä jaetaan osingot sijoittajille maksettavat miljardit osinkoeurot etsivät innokkaasti uutta kohdetta. 020 442 4633 tai christina.niskanen@talentum.fi. Miljardit eurot etsivät sinua Mihin Arvopaperin lukijat sijoittavat osinkotulonsa. Mainostaja, toimi heti! Korjaa omasi kevään osinkopotista ja ilmoita oikeaan aikaan sijoittajien omassa mediassa, Arvopaperissa! Lisätiedot ilmoitusmyynti.talentum.fi Varaa ilmoitustila: Christina Niskanen, puh
Ei auttanut kuin la, josta noin 350 miljoonaa makOuTOkuMpu lähteä raveihin. Samoin sellaisen maan hallitus, joka tuollaisen yhdistyminen Outokummun kanssa on sallii", Saukki sanoi. Saksalaisen ThyssenKruppin Mutta kun kysyt, niin vankilaanhan sellaisen firman johto (XETRA: TKA) jaloterästuotannon kuuluisi. Nykyään kuparin määräksi arviKirjoittaja on hevosnäkökulmasta havaintojaan tekevä pörssitietäjä. suutta kaksitoista miljardia euroa. on miljardi euroa. OSAkk AIdEN seen ja tarjosin märän sätkän sijaan Zaldiyarin ja Bolidenin päälle sopivasti kostean havannalaisen. veljenpoika maksettaessa. myymät Boliden-osakkeet olisijaloter äsVermon Tallimestarin pakinoihin vat yhdessä Bolidenin maksamien tupakkalaki ei vielä ulotu, joten osinkojen kanssa noin 1,9 miljardin STR ATEgIALL A AN vein Saulin tallin sikarihuoneeeuron arvoiset. tulevat vielä esimerkiksi eurolla OMAISuuTTA Presidentillisen vieraan kunniaksi myyty, yli miljardin arvoinen Taljuoksutin pöytään Urho-olutta. Käyttökustannuksiltaan edullisen avokaivoksen varannot laskettiin 4,9 miljardiksi paunaksi vuonna 1999. oidaan 6,5 miljardia paunaa ja riittävyydeksi 23 vuotta. 82 helmikuu 2012 tuomas ikonen. jokin valtionyhtiö tuhoaisi valtion ja muiden omistajien Aikamoinen saavutus pörssiyhtiöltä, jonka markkina-arvo omaisuutta kahdellatoista miljardilla eurolla?" kysyin. Escondidasin kuparituotantoalueelta Chilestä Zaldivarin Saukin kanssa päättelimme, kupariesiintymän. palovaroittimet tallin ylisillä. Se on tuplasti yhteenlas"Tuota kun kuuntelee, on täysin selvää, ettet ole tyypilli- ketut Soneran UMTS- ja Stora Enson Consolidated-tappiot nen yhden kauden presidentti. Jenni on kieltänyt röökinpolttuun Vastaavasti Outokumpu myi osan sinkkikaivoksistaan ja kaljoittelun kotona, Tarja pitää vielä kortteeria Mäntynie- ja sulattotoimintonsa Bolidenille (OMXS: BOL) vuonna messä, ja pihalla päivystävät Seiska 2003 noin 850 miljoonalla eurolja iltapäivälehdet. Kuparin hinnan ollessa 50 vuoden pohjilla että se on kuitenkin parasvuonna 1999 Outokumpu päätti luopua kaivostoiminnas- ta mitä Outokummulle voi taan. kolumni V E R M O N TA L L I M E S TA R I Outokumpu kaikkien tyräyksien emätyräys K esken Vermon sunnuntairavien ulvahtivat Samaan aikaan kuparin hinta on yli kolminkertaistunut. Outokumpu on ostolappu, seksi ostokseksi. Käyttäen oletuksena 2011 liikevoittoa, tiedossa Saulin vettä valuvana märkä sätkä suusta roikkuen. Velka on kokoomusveli otettaessa, mutta vihreä (TSX: IMN) yli 600 miljonan euron voitot. Mitäs muuten sanoisit, jos ja saman verran kuin valtion vuosen 2012 tuloverokertymä. Nykykurssilla viemään totokuponkia ja livahdin Outokummun vuosina 20042005 ON TuhONNuT tallin ylisille tupakille", Sauli selitti. Eikä ihme, sillä heti kaupan jälkeen kuparia jos sitä saa ostaa pörssistä samoihin löytyi 60 prosenttia arvioitua enemmän ja riittävyys piteni hintoihin kuin tulevassa osakeannissa. Placer Domen ja sen kanssa yhdistyneen Barrick Goldin "Seis! Ei täällä pala", huusi miesääni heinä- (NYSE: ABX) tuotantoraporteista voi johtaa Zaldivarin paalien takaa, jonne tyhjensin truutallisen vettä liikevoiton, joka kuparin vuosikeskiarvohinnoin laskettuna havaittuani sieltä nousevan savua. 12 miljardia euroa. Jos vajetta jää, myydään valtion omai- jaloterässtrategiallaan valtion ja muiden osakkaiden omaisuutta mieluummin kuin velkaannutaan", filosofoi Sauli. vivaara ja vuonna 2001 kuudella"On hassua, että jotkut kuvittekymmenellä miljoonalla myyty levat, että joku muu ikuisesti valPyhäsalmen kaivos, joka on tahmistelee meille ruokaa, silittää paitamme ja ennen kaikkea konnut kymmenessä vuodessa kanadalaiselle Inmetille hellii. kahdellakymmenellä vuodella. Suomen taloushistorian suurimman Outokumpu osti vuonna 1989 maailman suurimmalta murhenäytelmän loppunäytös. "Tuohan on korkeintaan mahdollista jossain Kreikassa. Leikataan mieluummin kuin Varovaisenkin arvion mukaan Outokumpu on tuhonnut korotetaan veroja. täysin vallaton presidentti. olevia varantoja ja kymmenen prosentin diskonttokorkoa "No, ennen olin puolivallaton leskimies, nyt ukkomies ja Zaldivarin nykyarvo voisi olla noin neljä miljardia euroa. Huijasin Supon settiin osakkeina. Outokumpu myi tappiolla loputkin Zaldivarista 250 tapahtua. lienee ollut vuosina 20002011 yhteensä noin 3,2 miljar"Mitä sinä Saukki täällä?" ihmettelin, kun löysin Niinistön dia euroa. Iso teollinen omistaja miljoonalla dollarilla kanadalaiselle Placer Domelle, jolle Thyssen palauttaa holtin yhtiöön,ja se oli jo 1992 myynyt puolet sadalla miljoonalla dollarilla. eurooppalainen ylikapasiteetti Placer Domen toimitusjohtaja kuvasi Zaldivaria satumai- purkautuu
Tutustu lainojen tuotonmuodostukseen, riskeihin ja kuluihin lukemalla lainan markkinointimateriaali, lainakohtaiset ehdot ja ohjelmaesite ennen sijoituspäätöksen tekemistä. täa Kutsui erkin M SIJOITUSKATSAUS 2012 16.3. 2. Lisätietoja saat asiakaspalvelusta 0200 3000 (pvm/mpm) mape 820 ja osoitteesta nordea.fi/sijoitanyt Liikkeeseenlaskija Nordea Pankki Suomi Oyj. Lisätietoja saat Nordean konttoreista, Asiakaspalvelusta 0200 3000 (pvm/mpm) mape 820 Teemme sen mahdolliseksi. ka 6. Suomi AAA Sijoita Osakeobligaatio Suomeen Hyödynnä Nordean kotimaisen mallisalkun tähdet sijoitusobligaation kautta. Lainoihin liittyy riski liikkeeseenlaskijan takaisinmaksukyvystä
Moore Custom Craft Oy (03) 375 1000, VANTAA SGN Service 030 6505 511 Maahantuoja: HARLEY-DAVIDSON DYNA® SWITCHBACK 2012. YOU DON'T NED TO BE A MILIONAIRE. MAKE EVERY DAY COUNT. Valtuutettu jälleenmyynti ja huolto: HELSINKI H-D Center Oy (09) 686 0810, KUOPIO Harley-Davidson of Kuopio (017) 263 4000, LOIMAA V-Twin City Oy 020 743 6820, MAARIANHAMINA Jussis Motor Ky (018) 16 432, OULU Motorman Oy (08) 535 0200, SEINÄJOKI Moto-Seinäjoki Oy 020 793 9855, TURKU SGN Bikes Oy (02) 254 0099, VANTAA Harley-Davidson of Helsinki 020 718 1550 AUTOVEROTON HINTA ALK. 18 400 , ARVIOITU AUTOVERO 5 531,31 , KOKONAISHINTA 23 931,31 Valtuutettu huolto: LAPINJÄRVI Artmotor (019) 610 980, LEMPÄÄLÄ Mr