Arvopaperi 3/2011 - Lehtiluukku.fi

Haluatko ostaa tämän lehden?

Vaikuttaako lehti kiinnostavalta? Voit lukea koko lehden valitsemalla "Lisää ostoskoriin". Mukavia lukuhetkiä!

Olet esikatselutilassa. Lue koko lehti

Kim Lindström summaa tilinpäätökset Sijoittamisen erikoislehti 31. vuosikerta Aurinkokuningas JUHANI TAMMINEN on kärsimätön sijoittaja KUUKAUDEN OSAKE MAALISKUU 2011 9,50 maaliskuu 3/2011 Yrittäjähenkinen SRV Kuka verottaa eniten? VAALIT Kasvollinen omistaja Kasvollinen omistaja Jari Paasikivi ja yli 600 miljoonan pörssisalkku
/markets. www10.warrants.commerzbank.com www.rbs
Tom Liljeström, Tapiola Visa Manninen, Taaleritehdas Mikko Miettinen, Evli Antti Parviainen, Nordea Kim Gorschelnik, Tapiola Tuomas Komulainen, Taaleritehdas Atro Mäkilä, Evli Mitä ja miten sijoitusammattilainen ajattelee. Lue saat rahanarvoista sisäpiiritietoa täysin .. Evlin, Nordean, Tapiolan ja Taaleritehtaan ammattilaiset kommentoivat pörssin, maailmanmarkkinoiden ja -talouden liikahduksia. Arvopaperi-lehden uusi kumppaniblogi-sivusto tarjoaa ainutlaatuisen, eturivin katsomopaikan sijoitusammattilaisten seuraamiseen
Kemirassa on kiinni lähes 300 miljoonaa, Tikkurilassa reilut 100 miljoonaa ja Uponorissa vajaat 200 miljoonaa euroa. sisällys maaliskuu 2011 U U S I L E H T I Omistamisen taito Paasikivien sijoitusyhtiö Oras Invest hallitsee kolmea kotimaista pörssiyhtiötä. Oras Investin toimitusjohtaja Jari Paasikivi kertoo haastattelussa yhtiön omistamisperiaatteista ja ta- voitteesta, hyvästä pitkän aikavälin sijoittajan kokonaistuotosta. Sivulta 26 alkava laaja tilinpäätöskatsaus listaa sijoit- tajan kannalta kiinnostavat luvut ja esittelee yleisimmin käytetyillä kertoimilla mitattuna Helsingin pörssin halvimmat yhtiöt. Oras Invest haluaa yhtiöidensä olevan pörssin parhaiden osingonmak- sajien joukossa, ja osinkoa pitää pystyä maksamaan myös huonoina aikoina. Tämän numeron teemana ovat tilinpäätökset. Toivot- tavasti tilinpäätöspaketti tarjoaa tuottoisaa löytämisen iloa!. Suvun omistamisperiaatteet ja mittarit ovat lähellä pitkäjänteisen osakesijoittajan ajattelua
sisällys UUTISET & IHMISET Eljas Repo pohtii, pitäisikö hallituksen puheenjohtajaa vaihtaa herkemmin synkistelijöille Nokia putosi pistesijoilta Aurinkokuningas Juhani Tamminen osti Nokiaa Arvopaperi Aamuseminaarissa ja Vero 2011-tapahtumassa REPORTAASIT, OSAKKEET & RAHASTOT ILMIÖITÄ & PELUREITA Sijoittajaluottamus vahvistui alkuvuonna Oras Invest hallitsee kolmea pörssiyhtiötä Hyvästit tulostaantumalle! Sijoittajille veroja, hikeä ja progressiota Lyhyt helpotuksen huokaus SRV:ssä on yritystä 50 PKC Group maltillisesti hinnoiteltua kasvua Japani ei nujerra pörssihärkää 53 BMW puskee lujaa Turkin pörssitähti himmeni Turkkia tai Taiwania indeksisalkkuun 13 Kuukauden kuumimmat 14 AP Areenalla suositellaan Carnival Cruise Linea palkintosade Aspo osuuskunnasta pörssiyhtiöksi Kokovartalojohtajat KO LU M N I T Ketterästä kankeaksi Tulokset osinkoja kovemmassa nousussa Korot nousevat, oletko valmis? 61 Luvut ja numerot 62 Tulosennusteet 64 Pohjoismaiset tulosennusteet 65 Eurooppalaiset tulosennusteet 66 Yhdysvaltalaiset tulosennusteet 67 Parhaat rahastot 68 Suomi-salkut 69 Gurusalkut 70 Korot ja lainat Raaka-aineet ja maailmantalous 72 Osingot ja tuotot
Muista ODIN, kun suunnittelet sijoittamista. Näin me toimimme myös rahastoyhtiö ODINissa. Sinunkin taloudellinen tulevaisuutesi on tiedon ja näkemyksen varassa. Ikiaikainen lintu poimii parhaan tuoton Edes skandinaavisen mytologian mahtavin jumala, kaikkitietävä Odin, ei toimi arvailujen varassa. Meet the Future www.odin.. Hänen korppinsa Hugin ja Munin, Ajatus ja Muisti, keräävät jatkuvasti tietoa maailman tilasta ja muodostavat sen perusteella kokonaisvaltaisen näkemyksen tulevasta. Järkevät, ajankohtaiset ja perinpohjaiseen markkinatietoon perustuvat päätökset ovat paras perusta pitkäaikaisille sijoituksille ja parhaalle mahdolliselle tuotolle
Jatko- pesti Outokummun p u h e e n j o h t a j a n a Johanssonille sopii hyvin, koska hän on juuri eläkeköitymässä Wärtsilän toimitus- johtajan vakanssista. Nokian toimitusjohtaja Olli-Pekka Kallasvuo vaihtui Stephen Elopiin vii- me syksynä. Jos näin ei käy, omistajien on potkittava pörssiyhtiötä vauhtiin. Selin istuu Atriassa suurimman omistajan eli Osuuskunta Iti- kan mandaatilla. Virheitä on tehty. Atrian toimitusjohtaja Matti Tikka- koski sai potkut. pääkirjoitus Potkuilla parempaan Sijoittamisen erikoislehti P örssiyhtiöiden tarkoitus on tuottaa omistajille osinkotulo- ja ja arvonnousua. Nyt Ollila on ehdolla jatkoon kuten Atrian Selin ja Outokummun Johansson. Silti saa kysyä, oliko vikaa toimitusjohtajassa vai hallituksessa. Nordean Hans Dalborg ja Fortumin Matti Lehti tekevät nuoremmille tilaa. Vastuu niistä on tietenkin hallituksella, joka päätti vaihtaa toimitusjoh- tajaa. Hän oli silloin toinen valtiovarainminis- teri. Johanssonin Outokumpu-salkun arvo on 42 000 euroa. Usein hallituksen puheenjohtaja kuitenkin istuu useamman kauden. Näin ei käynyt, kun oli taantuman takia muuta priorisoitavaa eikä tek- nistä valmiutta. Tätä syntiä ei voi langettaa Ollilan niskaan. Kun Juha Rantasen potkuista ilmoitettiin helmikuussa, samalla oli uu- den toimitusjohtajan Mika Seitovirran nimi tiedossa. Näin ainakin Kiviniemi selittää. Suomessa hallituksen puheenjohtajaa ei eroteta, vaan hänet valitaan kerran vuo- dessa yhtiökokouksessa. Harva hallituksen puheenjohtaja kommentoi yhtiön asioita, ellei kyse ole toimitusjohtajan erosta. ELJAS REPO PÄÄTOIMITTAJA Eljas Repo 040 342 4661 TOIMITUSPÄÄLLIKKÖ Karo Hämäläinen 040 342 4676 TOIMITUSSIHTEERI Anne Leino 040 342 4671 TOIMITTAJAT Tommi Melender 040 342 4665 Katja Rapeli 040 342 4668 AD Tiina Tervonen 040 342 4335 YHTEYSTIEDOT Käyntiosoite: Annankatu 3436 B, 00100 Helsinki, Postiosoite: PL 920, 00101 Helsinki puh 020 442 40 AVUSTAJAT TÄSSÄ NUMEROSSA Pentti Forsman, Pekka Kantanen, Hannu Konttinen, Juho Kuva, Vesa Lehtimäki, Jouko Marttila, Petre Pomell, Markus Salin, Henna Savolainen, Juha Törmälä MEDIAMYYNTI Pia Strömdahl-Koskinen 040 342 4333 TRAFIIKKI Kirsi Vuohtoniemi 020 442 4390 AINEISTOT PAINO PunaMusta Oy, Joensuu 2 PAPERI , 2 Aikakauslehtien liiton jäsen Levikki 24 264 (LT 2010) Lukijamäärä 93 000 (KMT S09K10) TILAUKSET puh. Rekisteriseloste on. Outokummussa toimitusjohtajan erot- tamien oli pantu vireille jo viime vuoden aikana. Kun katsoo Outokummun viime vuosien tappioita tai pörssikurssia, johtopäätös on helppo. Pienten osinkojen verovapauteen olisi nyt valmiutta, kun Keskusta, Ko- koomus ja RKP ovat tämän kannalla. Peruutukset ja osoitteenmuutokset käyttää suoramarkkinointiin. Demarit ja Vihreät vastustavat, mutta se tuskin estää hyvän aikeen toteutu- mista. TILAUSHINNAT Vuosikerta 12 numeroa 109 euroa Kestotilaus jatkuu sovitusti valitun laskutusjakson mukaisesti voimassaolevaan kestotilaushintaan. Tänä keväänä yli miljardin arvoisissa yhtiöissä vain kahdessa on tiedossa puheen- johtajavaihdos. Hallituksessa puhetta johtaa maanviljeli- jä Martti Selin, jonka oma satsaus Atriaan on alle 25 000 euroa. Aivan perustellusti on keskusteltu, pitäisikö myös hallituksen puheenjohtajan Ollilan tehdä johtopäätös. Osakkeenomistajia voi harmittaa se, että puheenjohtaja ei ole panostanut pörs- siyhtiönsä osakkeisiin. 020 442 4100, T O I M I T U K S E LTA Pienet osingot verovapaaksi Arvopaperissa helmikuussa 2009, että alle tuhannen euron osingot tulevat verovapaaksi. Hän on kärsinyt Nokian kurssilaskusta henkilökohtaisesti enemmän kuin nauttinut hallituspalkkioita. Pienten osinkojen verovapaus kan- nustaisi osakesäästämiseen sekä tukisi omaehtoista eläkesäästämistä. Tästä on kolme tuoretta esimerkkiä. Vuosi sitten yhtiökokouk- sessa Jorma Ollila sanoi, että Nokian osakkeenomistajat voivat aiheesta olla tyytymättömiä. Kengän jälki jää useimmiten toimitusjohtajaan, ja hallituksen puheenjohtajat saavat jatkaa. Ole Johansson on istu- nut Outokummun hallituksessa yhdeksän ja johtanut puhetta kolme vuotta. Pörssiyhtiöissä hallituksen puheenjohtajalla on merkit- tävä rooli. Kun pörssiyhtiössä ei ole vahvaa omistajan ääntä, hallituksen puheenjoh- tajan asema on vakaa ja hänet valitaan aina uudelleen ja uudelleen, kunnes ikä tulee esteeksi. Julkisuudessa se ei näy. Ihan ymmärrettävistä syistä, kun lukee viime vuosien tuloslukuja ja raportteja Venäjä-hankkeista
Tutustu Suomen markkinoiden johtavan hirsivalmistajan uusiin huvila- ja talomallistoihin osoitteessa www.kontio.fi ja sijoita asumisen laatuun! Lähimmän Kontio-myyjäsi löydät osoitteesta www.kontio.fi Statiivi. Sijoita pysyviin arvoihin! Hirsi t ila. a lo, kak kos kot i t a i hu v Ko o nt i lt a l öy dä t arha na p ai a n va i h t o e h d o n. Aidossa Kontio-hirsirakennuksessa arvo säilyy ja sen luonnollisuus kestää myös tuleville sukupolville
"Asuntomarkkinoiden toipuminen al- kanee vuoden sisällä", Omahan oraakke- li ennustaa. Vuonna 2011 tavoittee- sä taakse. - toja, jotka ovat vuosikymmenten saatossa voivotelleet Amerikkaa varjostavien ongel- mien massiivisuutta samalla kun jenkki- talous on nakuttanut vahvasti eteenpäin. pinnalla Buffett antaa palttua synkistelijöille S ijoittajalegenda jaksaa ylistää kotimaataan Yh- dysvaltoja yleisestä jenkkitalo- utta kohtaan tunnetusta pessi- mismistä huolimatta. Teksti Tommi Melender namme on nostaa teolliset investointim- me ennätystasolle kahdeksaan miljar- diin dollariin ja aiomme käyttää koko kahden miljardin dollarin lisäyksen Yh- - tisessa kirjeessään Berkshire Hathawayn osakkeenomistajille. Maaliskuun puolivälissä Berkshire il- Lubrizo-. Sijoittajakirjeen julkaistuaan hän kehotti CNBC:llä hallitusta ja keskuspankkia lopet- tamaan elvytystoimet tarpeettomina. Isot diilit mielessä kaikesta päätellen ole sulkenut silmiään ul- komailla avautuvilta mahdollisuuksilta. - toimintaansa ulkomailla, mutta vastedes- kin valtaosa niiden investoinneista tapah- tuu kotimaassa. - seet Yhdysvaltain asuntomarkkinoiden - Berk- shire Hathaway teki viime vuonna teolli- sia investointeja kuudella miljardilla dol- larilla, ja niistä 90 prosenttia suuntautui Yhdysvaltoihin
Se kun ei ole mikään jenkkikortti, pi- kemminkin päin vastoin. Nordean Pohjoismaiden yhdeksän- suurin omistaja Sampo yltää markki- neksi suurin pörssiyhtiö. Atlas Copco kalainen A.P. nempänä arvokkain ruotsalaisyhtiö Kuluvan vuoden ennustetuilla p/e- Hennes & Mauritz. Pal- maisten pörssiyhtiöiden toiseksi pa- kintopallin kolmannelle korokkeelle rasta osinkotuottoa ennakoidaan ir- kohoaa selvästi kärkikaksikkoa pie- toavan Sammosta. Tans- joismaisen yhtiön listalta. euroa mrd. Näyt- tävä liike ei sinänsä yllättänyt, kertoihan - tokohteita liipaisinsormi syyhyten. "Huimimmat tuottovuotemme eivät pa- laa. ne, jää pohjoismai- Kahden miljardin ON POHJOISMAIDEN sessa vertailussa si- markkina-arvoero jalle kaksitoista. keen, kun tarkas- Pohjoismaiden markkina-arvokunk- teluun otetaan ennustetut osingot. ku on norjalainen öljyjätti Statoil, jonka Nokian odotetaan antavan ensi ke- hintalappu on 2,7-kertainen Nokiaan väänä tämänhetkiselle kurssille las- verrattuna. kina-arvon sijaan liikevaihdolla. KAKKONEN vastaa kymmenen Suomalaisvärit- prosentin suuruis- STATOILIN JÄLKEEN. Kyseessä oli kahdeksas kerta Berkshiren 46-vuotisessa historiassa, kun Yksi vuosi on kuitenkin vähäpätöinen - keenomistajille. Toisin sanoen Berkshiren sijoitukset ovat 4 900-kertaistuneet samalla kuin amerik- kalaisosakkeiden arvo on "vain" 64-ker- taistunut. Voiteluaineita moottoreihin valmistavan Lubrizolin lii- kevaihdosta kaksi kolmasosaa kertyy Poh- jois-Amerikan ulkopuolelta. pinnalla P O H J O L A N J Ä T I T Nokia putosi pistesijoilta lin yhdeksällä miljardilla dollarilla. Kasvutoiveet lepäävät kehittyvissä maissa. Suurimpien pohjois- kalainen lääkeyhtiö Novo Nordisk. Liike- vajaan puolentois- LIIKEVAIHDOLLA vaihdolla mitattu- ta miljardin euron na Suomen kakko- päässä, eikä kauka- MITATTUNA NOKIA nen, UPM-Kymme- na ole Fortumkaan. Taistelemme päästäksemme keskimää- räistä parempiin tuottoihin, ja osakkeen- omistajien on lupa arvioida onnistumis- tulevia tavoitteita. assiivisesti markkina-arvoaan aa itselleen, mutta yhtiö on ruotsalai- menettänyt Nokia on enää nen, ei sille mitään mahda. Tä- Jos sama meno jatkuu, Nokia puto- mänvuotisilla ennusteilla Nokia koho- aa pian kymmenen suurimman poh- aa kakkoseksi Statoilin jälkeen. viime vuosien rämpimisen jälkeen si- Nokian asema pohjoismaisten pörs- joittajat pitävät esimerkiksi vanhaa kil- siyhtiöiden listalla petraantuu huo- pakumppania Ericssonia ja autovalmis- mattavasti, jos kokoa mitataan mark- taja Volvoa sitä arvokkaampina. euroa Osinko- tuotto 2011e, % 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Statoil Novo Nordisk Hennes & Mauritz Nordea Bank A.P. - jä näyttäviin liikkeisiin kotimaassaankin. Møller-Maersk Ericsson TeliaSonera Volvo Nokia Atlas Copco 58,1 51,9 37,3 30,0 28,5 27,1 26,0 23,4 21,5 20,2 76,3 8,9 12,9 42,8 23,9 11,9 33,9 43,1 8,7 21,9 2,9 2,6 7,1 2,9 2,8 3,0 2,6 1,9 8,9 22,2 19,0 9,8 9,6 13,2 10,6 11,7 12,0 15,4 4,5 1,8 4,8 4,5 2,0 3,3 5,4 3,6 7,0 3,1. Møller Maersk ei tosin hengittää niskaan ole kaukana. Matkapu- na-arvolla mitattuna listalla sijalle 17. luvuilla mitattuna Pohjoismaiden kal- Pohjolan neljänneksi arvokkaim- leimmat suuryhtiöt ovat Novo Nor- masta yhtiöstä, Nordeasta, suomalai- disk ja H&M. Yli viidenkymmenen mil- kettuna lähes seitsemän prosentin jardin euron arvoinen on myös tans- osinkotuoton. Pitkän ajan tarkastelus- vuosien aikana, kun hän on Berkshireä pyörittänyt, amerikkalaiset osakemark- kinat ovat tuottaneet vuodessa keskimää- rin 9,4 prosenttia, mutta Berkshiren salk- ku 20,2 prosenttia. Hoidamme nyt niin valtavaa varalli- suutta, että se eliminoi kaikki mahdolli- suudet poikkeukselliseen menestykseen. helinjätti hallitsi vuosikymmen sitten Samalla se on Helsingin pörssin kol- Pohjolan pörssejä mielin määrin, mutta manneksi arvokkain yhtiö. Pie- nen kohahduksen sijoitusmaailmassa ai- heutti se, että valinta kohdistui Lubrizo- lin kaltaiseen yhtiöön. Berkshirella on käteistä 29 miljardia dol- nähden kaksinkertaisen ostoksen ja jättää kymmenen miljardia patjan alle. M Tuotot maltillistuvat Berkshiren sijoitukset tuottivat viime vuon- na 13 prosenttia, mikä on kaksi prosent- tiyksikköä vähemmän kuin S&P 500 -in- deksin tuotto. euroa mrd. kin saadaan kär- ta kurssiliikettä. set voivat ottaa kohtuullisesti kunni- KARO HÄMÄLÄINEN POHJOISMAIDEN PÖRSSIJÄTIT Markkina- Liikevaihto Liikevoitto P/e arvo, 2011e, 2011e, 2011e mrd
44 numeroa vuodessa, perjantaisin + 4 kertaa vuodessa samassa paketissa samaan hintaan lifestyle-lehti Talouselämä Platinum Nyt Talouselämä on saatavilla laajan valikoiman Lehtipisteistä. Pidempiaikaisiin lukusuhteisiin: tilaa Talouselämä osoitteesta www.talouselama. /lehti/tilaa. Talouselämä Suomen suurin taloutta uutisoiva viikkolehti nyt Lehtipisteissä! Suomalainen ei koskaan voi tietää liiaksi taloudesta. Talouselämä-lehdessä tehdään töitä täysillä sen eteen, että lisätiedon saaminen talouden käänteistä ja taustoista olisi kaikille suomalaisille mahdollisimman ymmärrettävää, miellyttävää ja jopa viihdyttävää
Silloinhan paluu normaaliin toi loistavia pääomatuottoja. Wahlroos uskoo rahamarkkinoiden palaavan normaalitilaan tänä vuonna. "Tietysti, jos tämän kriisin vää- ränlainen hoito jatkuu, on vaikea ennustaa, mitä lopulta tapah- tuu." PEKK A MUSTO NEN. Arvopaperin osinkogallupiin vastasi 1 231 lukijaa. SHUTTERSTOCK Ovatko sijoittajien Kiina-juhlat päättymässä? Standard Life Investments ennustaa, joutuvat tekemään vaikeita päätöksiä niin Kiinassa kuin muuallakin. Wahlroos uskoo, että myös euroalueen ongelmamaissa Krei- kassa, Espanjassa ja Portugalissa palataan normaalitilaan. Noin 40 prosenttia lukijoista on sitä mieltä, että kevään osingot ovat odotuksia parempia. Loput, eli noin 32,5 prosenttia, näkivät osinkojen osuneen odotuksiin. Ruot- salaiset piensijoittajat aktivoituivat myös muiden pank- kiosakkeiden suhteen. "En näe tämän olevan tällä hetkellä kovinkaan suuri kysymys." TIETO Nordea-myynnit saivat ruotsalaiset piensijoittajat ostamaan Nordeaa helmikuussa. Jopa rahamarkkinoi- den nykyisten ongelmien, varsin- kin Euroopan markkinoiden on- gelmien keskellä, suhtaudumme tilanteeseen periaatteessa myön- teisesti", hän sanoo. maaliskuu 2011 Ruotsalaissijoittajat innostuivat Nordeasta Tieto: Nokian uudella strategialla ei suurta vaikutusta meihin Nokian uudella strategialla olevan suurta vaikutusta omaan liiketoi- mintaansa. Vuodesta 2011 tulee toden- näköisesti vakaa ja kohtuullisen hyvä vuosi. Ei ole selvää, keskittyykö Kiina edelleen vientiin ja kiinteistöihin vai muuttuuko painotus kohti kulutusta ja palveluita", päästrategi Andrew Milligan kommentoi. Nalle: 2011 tuskin suurenmoinen sijoitusvuosi puheenjohtaja Björn Wahlroos arvioi videokommentissaan odottavansa kuluvasta vuo- desta vakaata mutta ei kuitenkaan suurenmoista sijoi- tusvuotta. "Meidän käsityksemme on, että nämä liiketoiminnot, joita Nokia uudistaa, eivät ole suuressa osassa meidän tuotantoamme", kertoi Tiedon talousjohtaja Seppo Haapalainen Reutersin haas- tattelussa. "Vuosi 2011 on tuskin kuitenkaan suurenmoinen sijoi- tusvuosi, kuten 2009 oli. Nordnetin tilastojen mukaan Tukholman pörssin ostetuimmat osakkeet olivat helmi- kuussa Nordea, SEB ja Swedbank. Standard Lifen mukaan Kiina-sijoittajat ovat liian huolissaan lyhyen aikavälin tekijöistä, kuten ruuan hin- "Kiinan poliittiset päättäjät kohtaavat kasvavia pai- neita esimerkiksi keskus- ja paikallishallinnon, teollisen tuotannon ja palvelusektorin sekä rahapolitiikan kiris- - kainasetteluissa. "Ruotsin valtion Nordea-myynnit laittoivat taas vauhtia fuusiospekulaatioihin", Nordnetin johtaja Jan Dinkesspiel kommentoi. Kevään osingot jakavat mielipiteitä jakavat Arvopaperin lukijoiden mielipiteet. Vaikka odotamme Kiinan jatkavan vakaata kasvua tulevina vuosina, kasvun takana olevilla tekijöillä sekä niiden sivuvaikutuksilla voi olla enemmän negatiivisia vaikutuksia kuin mitä moni sijoittaja odot- taa. Tästä aiheutuu sijoit- tajille sekä riskejä että mahdollisuuksia. Odotettua heikommaksi osingot koki 27,5 prosenttia. Vaikka Kiinan talouskasvu jatkuu nopeana, Standard Lifen näkemyksen mukaan ei ole selvää, mistä ja miten kasvu muodostuu
kasvun ja kannattavuuden osalta neljään koriin: 1. Joka alalla on muutenkin tomammaksi nämä risteilylaivat ovat edel- leen turvallinen ympäristö ja siksi niiden kilpailu. Väitän, et- tei kenenkään edellä mainitun, vaan oikea vastaus on Saudi-Arabian", kirjoittaa Taale- ritehdas Omaisuudenhoidon toimitusjoh- taja . Voisi myös mojakin. Mutta risteilybisness on nyt siittä suhteellinen suosio nousee. Kumppaniblogeissa rahoitusalan asiantuntijat kirjoittavat vuoropäivin näkemyksiään ajankohtaisista ja ajattomista sijoitusaiheista. ne yhtiöt, jotka kokevat kyllä kustannus- ten nousun mutta pääsevät ainakin osit- tain hyötymään saman kasvulähteen tuo- toista. Syvänmeren risteilybisness kestää yllättävän hyvin öljynporauslauttojakin on alettu tilata kuin taantumaa esimerkiksi Birka Line teki ennätystuloksen vuonna 1991 syvimmän - laman aikana täällä Itämerellä. tilailleet hieman ylimitoitetusti uusia ja Tälläisen kutakuinkin varman duopo- isompia laivoja erittäin kovaan tahtiin. Sekin selviää osoitteesta eniten vaikuttaa maailmantalouden kehittymiseen seu- raavien kuukausien aikana , , EU:n valtiovarainministereiden, Kiinan keskuspankin, . Nyt kun matkustusmäärät ollut 10-20 prosenttia kalliimpi. 3. Heikoimmassa asemassa ovat yhtiöt, jotka toimivat hitaan kasvun alueilla ja kärsivät kehittyvien maiden kasvun ja el- vytyksen myötä nousseista hyödykkeiden hinnoista. avautunee pian risteilijöille, mikä tarkoit- Koko 1990-luvun risteilyvarustamojen taa kovaa lisäystä kysyntään. Arvopaperin toimitus kokoaa mielenkiintoisimmat kommentit kuukausittain tälle palstalle. P/e alkaa edelleen nousevat sitä tasaisen tappa- olla tältä vuodelta 1011:n paikkeilla, eikä vaa kymmenen prosentin vuosivauhtia, osake ole juurikaan kirjanpitoarvoa kor- viimeinkin kapasiteetista alkaa olla jopa keammalla. Alalle tulon kynnys on siis mutta sama riski on kaikissa maailman korkeimpia ellei - korkein, ehkä jotain Microsoftin kuunottamatta. Paremmassa asemassa ovat Arvopaperin toimitus ei käsittele AP Areenan keskustelutekstejä.. Tämä on hieman huolestutta- kuvitella, että maailman muuttuessa levot- vaa kehitystä. 4. Tästä korista löytyviä yhtiöitä yhdistää kasvun ja kannattavuuden parantuminen samanaikaisesti." Mitkä yhtiöt kuuluvat Tapiolan pääana- lyytikon mielestä mihin- kin koriin. liosakkeen arvostuksen pitäisi mielestäni Matkustusmäärät ovat kovasta kasvusta olla p/e 20:n paikkeilla. Hyvässä asemassa ovat ne yhtiöt, joihin hyödykkeiden hintojen nousu ei iske, mutta joille hieman päätään nostava in- asiassa olisi positiivista. Maail- jopa kolminkertaistumista parissa massa on vain kaksi jättiva- vuodessa. kuluessa. rustamoa, jotka jakavat Ainoa uhka tälle kehityksele Car iv pääosin tämän kasvun jät- Cruisn Lal on peak oil ja peak everything e ine ja maailmantalouden rommaus, tikokoisten laivojen osalta. Yhdysval- osakkeet on polkeneet paikoillaan sen loista sinne on lyhyt matka, joten polttoai- netta ei kulu paljon. www.arvopaperi.fi/areena/ areena AP Areena on Suomen vanhin sijoitusaiheinen keskustelupalsta netissä. Jos tulos tuplautuu huolimatta kasvaneet vähemmän kuin tästä ja arvostus myös, se tarkoittaisi osak- kapasiteetti, joten lippujen hinnat ovat keen nelinkertaistumista kolmen vuoden laskeneet. Kommentit julkaistaan alkuperäisessä muodossaan, käsittelemättä. Koonnut Katja Rapeli " kaikki valmistuneet tai valmistuvat tänä Carnival on juuri tällä hetkellä varsin vuonna. Käsittääkseni RCL tai CCL eivät ole edullinen, se on jopa nyt kymmenen pro- tilanneet ainuttakaan uutta laivaa sitten senttia ainoaa kilpailijaansa Royal Carib- - beania edullisempi, vaikka on historialisesti kan tilanteessa. pulaa. Historiallisesti uhmaamista seuraava. Suomalaisista yhtiöistä harva hyötyy suoraan hyödykkei- den hintojen noususta, joko myynnin kas- vun tai marginaalien parantumisen kautta. 2. Myös Kuuba täydellinen poikkeus. Ennen kaik- teen kymmenen prosenttia vuodessa keaa se tarkoittaa voittojen kaksin- tai maailmanlaajuisesti. Miksi, ja millainen maa on Metson esiin nostama öljyvalta. Nämä buumissa tilatut laivat ovat jo Kumppaniblogeista poimittua Arvopaperi Onlinessa käynnistyi maaliskuun alkupuolella uusi palvelu, kumppaniblogit. Se tarkoittaa lipunhintojen kallistu- Uskon maailman risteilybisneksen mista, tarjousten loppumista ja sitä, että kasvavan varmaan hamaan tulevaisuu- laivat ovat jatkuvasti täynnä
ja Kiinassa", Edward Bousa kertoo. Tutustu ja sijoita Danske Investin Suomessa tarjolla oleviin rahastoihin uusilla Danske Invest -sivuillamme tai tule tapaamaan asiantuntijaa Sampo Pankkiin. Suomeen rekisteröityjä rahastoja hallinnoi Sampo Rahastoyhtiö Oy. Osakkeen hinta kääntyi nousuun Miten sijoituspäätös syntyy Yhtiö oli tehnyt merkittäviä öljylöytöjä Kun Edward Bousa arvioi uusia sijoiItä-Afrikassa. Esimerkiksi Hän päätti talouslehdet tavata yritykKun sijoitat Danske Investin kautta, hän hankkii sen johtoa käytössäsi on salkunhoitajia eri jo työmatkalsaadakseen puolilla maailmaa. Pohjoismainen Danske Invest tarjoaa laajan valikoiman erilaisia rahastoja, joissa on pääomia yhteensä noin 53 miljardia euroa. "Muutama vuosi lupaavilta. Rahastojen yksinkertaistetut rahastoesitteet, säännöt sekä lisätietoa rahastoista on saatavissa osoitteessa www.danskeinvest.fi. Knowledge at work. Edward Bousa vakuuttui sitten päätimme sijoittaa amerikkayhtiön olevan hyvä sijoitus. Öljy-yhtiön laisen öljy-yhtiön osakkeeseen, jonka osakkeen hinnan lasku jäikin tilapäihinta laski yhdessä öljyn kysynnän seksi, ja kurssinousu ylitti odotukset. Muut myivät osaketta, mutta "Kun arvioin yritysten tulevaisuutta meidän analyysimme osoittivat, että ja tapaan niiden johtoa, hyödynnän hinnan lasku saattaisi olla tilapäistä. Tapaamisissa selvisi, tuskohteita, hän tapaa säännöllisesti että myös uudet etsinnät vaikuttivat yritysten johtoa. vaativat syvempää analyysia. Yksi heistä la. Hän tietää paremman on Edward Bousa. Danske Invest kuuluu Danske Bank -konserniin, johon myös Sampo Pankki on kuulunut vuodesta 2007. myös, ettei käsityksen ajankohtaiyrityksen tulenen tieto yksin riitä: sijoituspäätökset vista tuottomahdollisuuksista. kanssa. neljännesvuosisadan kokemustani", Energiankulutus kasvoi kuitenkin Edward Bousa toteaa. Danske Invest & Sampo Pankki Tapaa Edward Bousa ja muut paikalliset olot tarkasti tuntevat salkunhoitajat www.danskeinvest.fi -sivuillamme. BOSTONISSA MIEHEMME Salkunhoitaja Edward Bousa tietää, voimakkaasti muun muassa Intiassa kuinka tärkeää on pysyä ajan tasalla
Edelleen olen kär- simätön. Pienet asunto-osakkeet, osakkeet, rahastot. Aikaisemmin otin enemmän riskejä nyt rauhallisemmin. Mediasta ja asiantuntijani kautta. Sijainti, sijainti, sijainti Mikä on sijoitustekniikkasi. Valtion obligaatiot keväällä 1970. Kuinka luonteesi näkyy sijoituksissasi. Lähes mahdotonta se on, mutta elämä opettaa varsinkin sijoitustoiminnassa. Elämäsi ensimmäinen sijoitus. HJK:n signing bonus meni kokonaan siihen. Osakkeita vai rahastoja. 10 000 markkaa. Aktiivinen salkunhoito vai indeksisijoittaminen. Allokaatiosi. sijoitin viimeksi... NOKIAA SALKKUUN. Millä tavoin seuraat markkinoita. Sekä että. Kolme tärkeintä kriteeriäsi, kun harkitset asuntosijoitusta. Avustajani (Nordea Turku) kanssa pyrimme aktiiviseen salkunhoitoon. Yritysjohtajat ja coachit ovat sielunveljiä. Siksi meillä on paljon annettavaa toisil- lemme ja siksi monet ystäväni ovat yri- tysjohtajia.. Kuinka huippu-urheilijan mentali- teetilla voi noudattaa matalan riskin strategiaa. Jääkiekkomies Juhani Tamminen uskoo, että matkapuhelinyhtiön pohjat on nähty. Aurinkokuningas on kärsimätön sijoittaja Juhani Tamminen aloitti sijoittamisen parikymppisenä: nuori jääkiekkoilija latasi HJK:n allekirjoitusbonuksen valtion obligaatioihin. Teksti Karo Hämäläinen Luonnehdi itseäsi sijoittajana! Motto tänään: "low risk, low reward". Mitä yritysjohtajien olisi syytä oppia jääkiekosta
Arvopape- rin seuraamat suuret yksityissijoitta- jat pitivät kuitenkin päänsä kylmänä. Nokia, Wärtsilä ja Kone. Täydellinen gurutaulukko sivulla 69. MYYDYIMMÄT myynnit, euroa Nokia YIT Tieto -2 276 000 -780 400 -509 708 3 165 160 1 910 700 449 000 240 800 158 400. Myyntihinkua sijoittajakuusikossa herätti ainoastaan Nokia. Nokiaan. Edellisten ostot ovat olleet pienem- piä kuin jälkimmäisten myynnit. Heidän omistuksensa Helsingin pörs- sin vaihdetuimmissa yhtiöissä kas- voivat helmikuun puolivälistä maa- liskuun puoliväliin nettomääräises- ti reilulla kahdella ja puolella miljoo- nalla eurolla. Milloin olet viimeksi tehnyt sijoiuksia. Golf, kalastus ja hyvä kirja JYP, pommin- varmasti? G U R U J E N S A L K U T Peukkuja alas ja ylös Nokiassa rabimaailman levottomuudet, öljyn kallistuminen, euromai- den velkakriisi... Osakemarkkinoilla riitti syitä huo- leen ja rauhattomuuteen ennen Ja- panin maanjäristystäkin. Ne ovat turval- lisia, suomalaisia, ja niitä on helppo seu- rata. Tulee syksyllä 2011 ulos (Gummerus). Ostaisin pienen yksiön Turun yliopisto- alueelta. Lähden siitä, että nyt on nähty pohjat ja viiden vuoden päästä voin kuitata voitot. Lon- toon pääomamarkkinapäivän jälkeen heidän salkuistaan on kuitenkin läh- A Millainen merkitys pörssiyrityksen johdolla on sijoituspäätökseesi. Göran Sundholm ja Hartwallit ovat lisänneet omistuksiaan Microsoft-uu- tisen jälkeen, mutta Aatos Erkko ja Mikko Laakkonen vähentäneet. Jääkiekko- valmentaja, kommentaattori, kouluttaja ja Aurinkokuningas AIKAISEMMIN jääkiekkoilija, maajoukkuekapteeni 19701980-luvuilla Rakas vaimo, kimpassa since 1964. Mihin sijoitit. Tähtihetkesi sijoittajana. Tällä viikolla (viikko 8). Valmistumassa oleva uusi kirjani Takaisin peliin. Ajoittuu kasinoaikaan, jolloin lähdin mukaan ystävieni ulkomaiseen kiinteis- töprojektiin. tenyt Nokiaa nettomääräisesti reilul- la kahdella miljoonalla. Entä mojovin mokasi. Suurimmat lisäykset gurusalkuissa tapahtuivat helmimaaliskuussa Ko- necranesissa ja Sammossa. Tärkeä. Miksi. Ikisuosikkisi Helsingin pörssissä. Panimosuku on Konecranesin pääomistaja. Sijoittajakuusikko on Nokia-näke- myksissään kuitenkin eriseurainen. Mihin sijoittaisit nyt 50 000 euroa. päivän kurssita- solla laskettuna. OSTETUIMMAT ostot, euroa Konecranes Sampo Fortum Outokumpu Rautaruukki Suurimmat ostot ja myynnit 11.2.-14.3.2011. Molem- missa ostot menivät Hartwallien piik- kiin. Vuonna 1972 ostin pelirahoilla ensim- mäisen asunnon Helsingin Kalliosta ja myin sen vuonna 1977, kun muutin Tur- kuun. Gurut eivät kipanneet matkapuhelinjätin osak- keita salkustaan vielä Microsoft-lii- ton julkistuspäivänä, kuten edellises- sä numerossamme kerroimme. En tavoittele pikavoittoja. sijoitin viimeksi... PROFIILI KUKA Juhani Tamminen, 60 v. Vuodenvaihteesta sijoittajakuu- sikko on kasvattanut omistuksiaan OMX Helsinki 25 -indeksin yhtiöis- sä liki kymmenellä miljoonalla eu- rolla maaliskuun 16
noteeratut AAMUSEMINAARI aloitti toimintansa Suomen mark- kinoilla viime vuoden marraskuussa. Avauspuheenvuorossa , ja ottivat kantaa verotukseen ja julkisen talouden kasvuun ensi vaalikaudella. Nokiaa voi ostaa tulosjulkis- tuksen eli 21.4. VIPUA JA NÄKEMYSTÄ. Verotus, sijoittaminen, varain- hoito, yrittäminen, metsä ja asuminen olivat kattavasti esillä lähes 50 näytteilleasettajan ja yli sadan tietoiskun voimin. Teksti Anne Leino Kuvat Juho Kuva VAALIKESKUSTELU. Bon Pankkiiriliikkeen myyntijohtaja on tyytyväinen helmikuussa lanseeratun Rahasto- tohtori-palvelun saamaan suosioon. Salkun suojaaminen pörssilistatuilla sijoitustuotteilla kiinnostaa sijoittajia, ja Arvopaperin aamuseminaari yhteistyössä NDX:n kanssa veti salin täyteen kiinnostuneita kuulijoita. PITKÄ PERJANTAI. jälkeisellä viikolla. Verotuksen suhteen kaikki olivat samoilla linjoilla: kiristettävä on. Parhaimmillaan analysoi- tavaksi lähetettejyjen rahastosalkkujen määrä on noussut yli viiteenkymmeneen viikossa. Ensimmäistä kertaa Vero 2011 -tapahtumaan osallis- tuneet lappeenrantalaiset ja tulivat hakemaan tietoa perintö- ja lahjaverotuksesta sekä kotitalousvähennyksestä.. Pitkäperjantai on on sijoittajalle pitkä per- perjantai. TIETOA HAKEMASSA. Osakemarkkinoiden suuntaa pohti FIMin sijoitusjohtaja Vesa Engdahl, joka vuonna 2009 ennusti markkinoiden oikean suunnan. Aamuseminaarissa puhuivat , , . ja Vero 2011-tapahtuma veti tuhansia omasta taloudestaan kiinnostuneita kävijöitä Marina Congress Centeriin 16.-17.3. RAHASTOTOHTORI. EQ Varainhoidon salkunhoitaja poimi markkinakatsauksessaan hyviä suomalaisia pörssiyhtiöitä ja mainitsi esimerkkeinä muun muassa Sammon, Teliasone- ran ja Fortumin
Nokias- ennen joulua. Lisäksi Samsung tumisen. kehittää omaa käyttöjärjestelmäänsä ja valmistaa maailman Nokian uusi muutoskyky ei herätä luottamusta. ETTÄ MYYNNILTÄÄN droid. jälkeen, emme havainneet isoja sia paremmin. Samanlais- Meego-puhelin julkistetaan ennen syksyä, mutta kanke- ta strategista ketteryyttä ja uutta johtajuutta utta on organisaatiosta vaikea karistaa. löytää. tinkimään eniten katteistaan. Pula näytöistä voi yllättäen viivästyttää Johtokunnasta lähtöpassit sai vain Meego-kehityksestä Nokian Windows-julkistusta. puhdasta käteistä, jolle Nokia ole keksinyt mitään järkevää Ketteryys oli vielä 2000-luvulle tultaessa Nokian me- käyttöä, ei edes lisäosinkoina. WP7 on tällä hetkellä houkuttelevampi valtauskohde siitä tulee. Nokia muuttuu huolimatta liian hidas ja hajautettu kehitystyö. Meegoa tuntevien mielestä Android-valmistajia puskee markkinoille kaikkialta Aasi- Nokian uusi mobiilialusta on kehityksessä valovuoden asta. Kassassa on jo yli seitsemän miljardia euroa ketterän strategian apostoliksi. Ensimmäinen ja ehkä viimeinen Nokian Suomessa on nyt kipeästi tarpeen. Niitä se myy kilpailijoille, kun ensin ottaa lautta on tulessa, miksi pyromaanit saavat jatkaa johdossa. moniajoa, kuluttaa enemmän virtaa ja on toiminnaltaan Mitä lähemmäs kassansa arvoa Nokia putoaa, sitä muutenkin Meegoa kankeampi. Sen tuotan- sekä ominaisuuksiltaan että myynniltään markkinoiden tokoneisto ja markkina-asema ovat kassaa arvokkaam- heikoin puhelimien käyttöjärjestelmä. Noki- nyt kasvuosakkeesta tasaista osinkoa tuottavaksi kassa- asta ei löytynyt johtajaa, joka olisi pakottanut Meegon koneeksi. Ainoita ketterästi pitäisi saada kaikkiin yrityksiin ja myös julkisen sektorin liikkuvia nokialaisia ovat Samsungin ja Googlen leipiin toimintaan." siirtyneet insinöörit. Hinnat laskevat ja puolustava mestari Apple joutuu Microsoftin käyttöjärjestelmää edellä. Jos hyvin käy. N. Uusia kaikille yllätys, toisille järkytys. lupaamat 150 miljoonaa uutta Symbian-puhelinta. Nokia saa palkkioksi sitten Talouselämän haastattelussa. Jos parhaat Symbian-kehittäjät lähtevät kuuluissa "Lautta tulessa" -kirjeessään henkilöstölle vain Meego-miesten matkaan, kuka tekee ja myy ne Nokian pari päivää ennen kihlautumista Microsoftin kanssa. Jos parhaat näytöt. Hän oli rahastanut vähintään miljardi dollaria voitelurahaa, jota se ei oikeasti optionsa, siirtynyt Sitran innovaatiojohtajaksi ja ryhtynyt edes tarvitse. Meegosta luopuminen oli lähes Kilpailu älypuhelimissa kiristyy kovaa tahtia. kolumni J O U K O M A R T T I L A Kirjoittaja on taloustoi- mittajana ja markkina- valvojana työskennellyt viestintäalan yrittäjä. Ketterästä kankeaksi " okia käy kyllä malliksi siitä muutoksesta, joka markkinoille. Apple saavuttaa nyt huip- Windows Phone 7 ei esimerkiksi tue aitoa ohjelmien punsa, Nokia pohjansa. Yhtiössä uskottiin, että Androidin tasolle. Ennemmin se tuo mieleen dinosaurusten pariu- Android on todellinen Applen tappaja. Nokialaisilta työ- trendejä ja menetimme aikaa. Jos Elop kaipasi ketteryyttä, niin sitä on liitosta vaikea Älypuhelimissa Samsung on vahvimmassa asemassa. omansa päältä. päätöksiä, mutta näin jälkikäteen huomaamme olevamme Applen, Samsungin, HTC:n ja muiden älypuhelinval- vuosia muita jäljessä." mistajien etumatka kasvaa viikko viikolta. mat. Hän esitti näkemyksensä markkinoilla. Muutos laitevalmistajasta ketteräksi palvelu- ja Meegon turmioksi koitui hyvistä ominaisuuksista ohjelmistoyhtiöksi kaatui kankeuteen. Arvoketjun Tämä on toimitusjohtaja Stephen Elopin tyly arvio alapäässä kiinalaiset nakertavat Nokian asemaa kehittyvillä Nokian ketterästä strategiasta. Sen on yllettävä sekä käytettävyydeltään että ta tuli liian iso, ylimielinen ja ominaisuuksiltaan iPhonen ja kankea. vastannut Alberto Torres. Jos Microsoft sen hallitsemilla markkinoilla ei ei avaa lähdekoodinsa ydintä WP7 ON SEKÄ kukaan pääse tekemään nopeita Nokialle, yritysjärjestelmät OMINAISUUKSILTAAN ja yllättäviä liikkeitä. Tästä vuodesta tulee Nokian MARKKINOIDEN "Mitä Nokiassa tehtiin, kun kannalta joka tapauksessa synk- kilpailijamme kahmivat meil- kä, vaikka yhteistyö Microsoftin HEIKOIN tä markkinaosuutta. nestyksen avain. kalut ovat pudonneet käsistä, Luulimme tekevämme oikeita ja markkinointi vetää henkeä. Jäimme kanssa lähtisi käyntiin odotuk- KÄYTTÖJÄRJESTELMÄ. Näin vakuutti Nokian entinen yrityssuunnittelu- ja Microsoft uskoo, että Nokia tekee tulevasta WP8- tietohallintojohtaja Mikko Kosonen muutama vuosi puhelimesta menestystuotteen. Yhtiössä etsittiin uusia tapoja ajatella, Uskottavuuden palauttaminen vaatii ensimmäisen sopeuduttiin jatkuvaan muutokseen ja pidettiin kiinni Nokian Windows-puhelimen julkistamista ehdottomasti yhteisistä tavoitteista. Kunnes tapahtui jotain. valtaava uusi ekosysteemi voi Sitten tulivat iPhone ja An- jäädä syntymättä
Poikkeuksellisen suuri joukko peräti kaksi viidestä vastaajasta toteaa, ettei osaa kumppanuus Nokian älypuhe- linongelmat. Parempi olisi ollut pystyä ke- hittämään hyvä Meego-alus- ta", uskoo toinen. Positiiviseen vastaukseen kallistui 29,9 prosenttia, kun taas lähes sama määrä, 28,4 prosenttia, vastasi "ei". Osinkoverotuksen puolella useampi kuin joka kolmas yksi- tyissijoittaja haikailee takaisin - sa yhtiön maksamat verot hy- vitetään osingonsaajalle. Sijoittajilta kysyttiin mielipi- dettä myös siitä, kannattaisiko Nokia pilkkoa. Kaksi kolmesta vastaajasta katsoo, et- tä osinkoverotuksen tulisi olla nykyistä alhaisempi. Sijoittajien ajatukset tai eh- kä paremminkin toiveet sopi- vasta pääomatulojen ja osinko- tulojen verotuksesta liikkuvat pienemmissä prosenteissa kuin varteenotettavien puolueiden vaaliohjelmissa. Hetemä- en verotyöryhmän ja useimpi- en puolueiden kanta on tyys- tin toinen. Nokian strategia jättää ymmälle Nokian ja Microsoftin liittoa ja sen käytännön vaikutuksia on tämänhetkisen tiedon perus- teella vielä vaikea arvioida. Ve- rokannat painavat äänestys- kopeissa: peräti neljä viidestä yksityissijoittajasta sanoo, että puolueen kanta sijoittajan kan- nalta keskeisiin verokysymyk- siin on joko erittäin tai melko tärkeä seikka eduskuntavaali- en puoluevalinnassa. Puolet vastaajista pitäisi pää- omatuloveroprosentin nykyi- sellään 28:ssa, kun taas reilu neljännes asettaisi pääomatu- loveron 2830 prosenttiin. Enemmistö, 58 prosenttia vastaajista, ei kan- nattanut ajatusta. Se käy ilmi Sijoittajakyselyn vasta- uksista. "Ratkaisee, mutta Nokia me- nettää parin seuraavan vuo- den aikana markkinaosuuk- sia. Ratkaisu ei siis ole hyvä. sijoittaja kysely VEROKANTOJEN MERKITYS PÄÄTÖKSEEN Kuinka tärkeänä pidät puolueen kantaa sijoittajan kannalta keskeisiin verokysymyksiin eduskuntavaalien puoluevalinnassa? Puolueiden kannat sijoittajan kannalta tärkeisiin verokysymyksiin painavat paljon vaaliuurnilla. Teksti Karo Hämäläinen Kuvitus Teemu Lehtosalo Vastaus % Erittäin tärkeä Melko tärkeä Ei kovin tärkeä Ei lainkaan tärkeä En osaa sanoa 30,0 51,1 15,1 3,3 0,6 H uhtikuussa järjestet- tävissä eduskuntavaa- leissa sijoittajalle on tarjolla joko enemmän veroja tai vielä enemmän veroja. "Ei Nokialla ole mitään äly- puhelinongelmaa!" lataa kol- mas. Nokia kantaa riskin lä- 15% 30% 51% OSTETUIMMAT & OSAKKEET Viimeksi kuluneen 3 kuukauden aikana olen ostanut seuraavia osakkeita Yhtiö se siitä sitten", arvelee eräs vas- taaja. Jälleen "en osaa sanoa" -vastausten mää- rä oli suuri, 21 prosenttia, yh- tä suuri kuin pilkkomisen kan- nattajien. Ostanut vastaajista,% "EI NOKIALLA OLE MITÄÄN ONGELMAA!" Nokia Talvivaara Sampo UPM Fortum Elisa Teliasonera Sanoma YIT Wärtsilä Nokian Renkaat Metso Orion Kone Stora Enso Tieto Outokumpu Kesko Neste Oil Huhtamäki 34,5 9,3 8,8 7,8 6,7 6,3 6,0 5,8 5,2 4,4 4,3 4,2 3,9 3,6 3,5 3,5 3,3 3,2 3,2 3,1. Peräti viiden- nes reilusta 1200 vastaajasta katsoo, että pääomatulojen ve- roprosenttia tulisi laskea, vaik- ka puolueiden näkemys kaut- ta värikartan tuntuu olevan, että pääomatuloveroprosent- tia nostetaan 30:een. "Kyse on elämästä ja kuole- masta
Kun indeksin arvo on positiivinen, se tarkoittaa, että enemmistö vastaajista uskoo Helsingin pörssin yleistä kehi- tystä mittaavan OMX Helsinki -indeksin olevan 12 kuukauden kuluttua kyselyajankohtaa korkeammalla tasolla. Korkeimmillaan sijoittajien usko pörssikehi- tykseen on ollut vuoden 2009 puolivälin tienoilla. AP-luottamusindeksin aineistoa on kerätty loppuvuodesta 2008 alkaen. Siihen vastasi 1231 lukijaa. Sijoittajaluottamus vahvistui alkuvuonna on vahvistunut viime vuoden lopusta ja on korkealla tasolla. Kysely lähetetään Arvopa- perin sähköisen uu- tiskirjeen tilaajille. Yksityissijoitta- jien uskoa Helsingin pörssin kehitykseen mittaava AP-luotta- musindeksi sai maaliskuussa arvon 67,9. Indeksi voi saada arvoja -100:sta 100:aan. AP-luottamusindeksi perustuu Arvopaperin neljännes- vuosittain toteutettavaan Sijoittajakyselyyn, johon osallis- tuu 12002000 vastaajaa. Edellisen kyselyn toteuttamisaikana Irlannin pankkien ongelmat puskivat huolia markkinoille. sijoittaja kysely 50 40 30 20 % 14% 86% 10 alle 18 18-34 35-49 50-64 yli 65 Peruskoulu tai kansakoulu Ylioppilas Ammattikoulu Opistotason tutkinto Ammattikorkeakoulututkinto Korkeakoulututkinto % 10 20 30 40 50 Sijoit- tajakysely selvit- tää suomalaisten yksityissijoittajien näkemyksiä, sijoitus- aikeita ja salkuissa tapahtuneita muu- toksia neljä kertaa vuodessa. Indikaattorin osoittama usko kurssinousuun on vähentynyt lähtötason eli osakekurs- sien noustessa. 100 50 0 4/2008 1/2011. Sijoittajakysely 1/2011 toteutettiin 2.3.8.3.2011. Silloin oli todella hyvä hetki ostaa osakkeita. Parannus edelliseen mittausajankohtaan, viime vuoden marraskuuhun on selvä: indeksin arvo kohosi yhdeksän pis- tettä
kohtuullisen osingon niin hyvinä kuin huonoina aikoina. KOULUTUS KTM, Hanken AIEMMIN Eri tehtäviä Oraksessa vuodesta 1983 "juoksupojasta konsernijohtajaksi" PERHE Naimisissa, kolme lasta HARRASTUKSET Mökkeily ja metsästys aikkahan on mitä mainioin, suoraan Pörssiklubia vastapäätä. Suuren neuvotteluhuoneen ikkunat puh- kovat Pörssitalon graniittifasadin Fabianinkadulle. tarpeen tullen rahoitamme yritystä niin kuin toissa vuonna Kemiran osakeannissa." Paasikivien hallitsemien yhtiöiden taipumuksen maksaa avokätiset osingot. MITÄ Oras Investin toimitusjoh- taja, Uponorin ja Tikkurilan halli- tuksen puheenjohtaja. Ja tämä täytyy lisätä: miestenhuoneessa on virtaviivainen vesihana. Jari Paasikivi Teollinen sijoittaja Oras Invest hallitsee kolmea pörssiyhtiötä Jari Paasikivi OMISTAMISEN TAITO Paasikivien Oras Invest haluaa omistuksiltaan hyvää pitkän ajan kokonaistuottoa. Tavoitteena on pitkällä aikavälillä hyvä - Nettovarallisuus onkin pörssiyhtiöiden lisäksi sataprosenttisesti Oras Oy:n omistavan Oras Investin keskeinen tunnusluku. Veljekset kehittävät yrityksiä aktiivisella hallitustyöskentelyllä yhteistyössä toimivan johdon kanssa. Teksti Karo Hämäläinen Kuvat Juha Törmälä P PROFIILI KUKA Jari Paasikivi, 56 v. Osinko päätetään vuosittain vaikeampi asia on pitkän aikavälin osakekurssin nousu. Oras Investin toimitiloiksi paikka on myös mitä sopivin, onhan Jari Paasikivi Uponorin Tikkurilan hallituk- Pekka Paasikivi kolmikon suurimmassa Kemirassa. Jari Paasikivi määrittelee. - henkilölle: kun varoista vähennetään velat, saadaan se, kuinka. Se vaatii yritykseltä onnis- tunutta strategiavalintaa
" KYL SIIN KULMAKARVA AIKA KOHOLLA OLI. " RAHAA OMISTAJILLE. Oras Invest haluaa omistamiensa yhtiöiden kuuluvan pörssin parhaimpiin osingonmaksajiin.
"Kaikki kolme ovat naisia. Kemiran ja- kautumisen myötä yhtiöstä tuli uuden pörssiyhtiön Tikkurilan ykkösomistaja. Uponor putosi laman aikana keskisuuriin, koska se on kärsinyt Yhdys- valtain ja Espanjan rakennusmarkkinoiden romahduksessa. Yli kymmenen prosenttia kohteistaan omistavaa Oras Investiä se ei haittaisi Oras Investin omia osakkaita toki , mutta kuinka otettaisiin huomioon yksityissijoittajat, joille osingonsaanti muodostuisi jatkossa vähemmän houkuttelevaksi. "Meidän tavoitteenamme on, että kaikki kolme yritystä ovat pörssin parhaiden joukossa." EBITDA-kertoimella kahdeksan. Puttonen kuuluu nykyisin Oras Investin hallitukseen, jossa on edustettuna myös Paasi- kivien seuraavan sukupolven edustajat, yksi kunkin nykyisen sukupolven veljessarjan lapsista. Kemira jo plussalla Oras Invest osti Kemiraa valtiolta 16,35 eurolla kappale. Valinnat ovat tapahtuneet yri- tysten tarpeiden ja henkilöiden ammattitaidon ja osaamisen perusteella." Paasikivet ovat olleet ennakkoluulottomia valitessaan ulko- puolisia ammattilaisia hallituksiinsa jo kauan aikaa sitten raumalaissuku kelpuutti Oraksen hallitukseen porilaissyntyisen rahoitusprofessorin Vesa Puttosen. "Suurimmilla omistajilla on oltava yhteinen näkemys yrityksen tulevaisuudesta. Sitten pörssistä löytyi Uponor, muoviputkiyhtiö, johon Paa- sikivet lähtivät mukaan vuonna 1999. Esimer- kiksi Oras Oy on arvostettu Oras Investin taseessa velattomalla. Ostaja saattoi lohduttautua saattoi sillä, että tuolla hinnalla valtio ei olisi suostunut myymään eikä merkittävän omistusosuuden saaminen olisi ollut mahdollista. "Hallitus haastaa ja tukee ja pystyy tekemään myös kovia päätöksiä." Tänä keväänä Paasikivien pörssiyhtiöihin tulee kolme uutta hallituksen jäsentä: Kemiraan on nousemassa ruotsalaisten SKF:n ja Volvo Carsin hallituksen jäsenenä toimiva hongkongilainen Winnie Kin Wah Fok, Tikkurilaan Belgiassa asuva Minerals Technologies Europen johtaja Riitta Mynttinen ja Uponoriin ruotsalainen arkkitehti Eva Nygren. Jos meillä on hallituksessa talousjohtaja, hän voi keskustella suoraan yrityksen talousjohtajan kanssa. Tässä arvostuksessa käyttökate kerrotaan arvostuskertoimella ja tulosta vähennetään yhtiön nettovelat. Osinkotuotto korkealla "Jos yrityksellä ei ole selviä tiedossa olevia investointeja, yrityksen tulee jakaa jopa huomattavat osingot", Jari Paasikivi linjaa. "Kyl siin kulmakarva aika koholla oli." Kemiran jakautuminen, osakeanti ja osingot huomioon ottaen sijoitus on kuitenkin jo plussalla. Neljä vuotta sitten Oras Invest siirsi tukevasti rahaa pörssiin, kun se osti Suomen valtiolta paikan Kemiran suurimpana osakkeenomistajana. "Kemira kuuluu suurten pörssiyhtiöiden joukkoon. Vähemmistöllä hallitsemista voisi pitää eräänlaisena vivutta- misena käytännön hallintavallan saa, vaikkei omista yhtiöstä kuin osan , mutta toisin katsottuna se on riskienhallintaa. Täytyy erottaa toisistaan trei- Markkinoiden riehuessa sinne tänne Oras Invest etsii selväpäi- syyttä käyttökatteeseen (EBITDA) eli tulokseen ennen poistoja ja rahoituseriä perustuvasta kerroinarvostuksesta. "Pitäisin siitä huonompana vaihtoehtona. Etenkin silloin, kun arvostukset ja sitä myöten vakuusar- vot ovat korkealla, on helppo tehdä kalliita virheitä, Paasikivi muistuttaa. "Jos laskun jyrkkyys yllätti, niin on yllättänyt nousukin." Pörssin pompuissa pitää olla sekä henkistä että taloudellista kanttia. Oras Oy etsi teollista ostettavaa maailmalta, mutta sopivaa ei löytynyt, ei ainakaan sopivalla hinnalla. Ei minua tarvita siinä välissä", Jari Paasikivi sanoo. Paasikivet olivat laatineet riskiskenaariot ja olivat varustau- tuneet jopa viidenkymmenen prosentin arvonlaskuun. Kemirassa Solidium tosin on yhä vain 1,5 prosenttiyksikön päässä, mutta yhteistyössä valtion kanssa ei Paasikiven mukaan ole ollut valittamista. Kaikista asioista ei tarvitse olla samaa mieltä, kunhan jaetaan näkemys strategisista linjauksista." Paasikiven määrittelemä hyvä hallitus koostuu eri alojen asi- antuntijoista, jotka tuovat omaa asiantuntemustaan aktiivisesti yrityksen käyttöön. "Haluamme, että hallitus keskustelee yrityksen johdon kanssa leveällä rintamalla. Vaikka kolmea Paasikivi-yhtiötä neljästä yhdistää vesi ja toisin laskettuna kolmea rakentaminen, jo yritysten toiminta-alueissa on selvät riskiä hajauttavat erot. "Perheyrittäjän taseen pitää olla kunnossa. Vähän myöhemmin Kemiran osakkeen pörssikurssi oli alle viisi euroa. Pahim- millaan kurssista suli 70 prosenttia. Toisaalta liian velkaiseksi yhtiötä ei saa päästää. Liiketoimintaan pohjautuvaa kerroinarvostusta Jari Paasikivi kutsuu yrityksen todelliseksi arvoksi (intrinsic value). Sillä samoin kuin Tikkurilalla on mielestäni hyvät edellytykset nousta suureksi yhtiöksi pörssin luokittelussa", Jari Paasikivi uskoo. Rahoja pyöritettiin pörssissä, mutta se ei tuntunut omalta. Tuolla määrällä noissa yhtiöissä saa suurimman osakkeenomistajan aseman selvällä erolla seuraavaan, mikä on Oras Investin tavoi- te. Sitä ei saa rasittaa liikaa." Entä miten sitten kävisi, jos yksityishenkilöiden osinkoverotus nousisi yli 50 prosentilla nykyisestä 19,6:sta 30 prosenttiin. Heidän portfo- lioonsa kuuluvien teollisuusyritysten järkevä normaali arvostus velattomalla EBITDA:lla mitattuna on kerroinhaarukassa 610. Tämä ajattelutapa on hyvä tietää, jos harkitsee astumista Paasikivien kelkkaan: yritysten taseissa ei pidetä turhaa läs- kiä. Omistajat valitsevat yhtiökokouksessa hyvän, riippumattoman hallituksen: hallitus ei edistä yhden omistajan vaan yhtiön etua. Ahnaasti laajentuneen ja samalla velkaantuneen Kemiran taloudellisen aseman parantaminen oli yksi ensimmäisistä puuhista, joihin Paasikivet ryhtyivät. "Jos tulee vaikkapa iso akvisitio, voidaan toteuttaa osakeanti", hän jatkaa. Se ei ole hyvä ta- louden dynamiikalle", hän sanoo lopulta. Hyvän yhtiön hyvä hallitus Yhtiön hyvä hallinto lähtee Jari Paasikiven mukaan omista- jarakenteesta. Paasikivet hallitsevat Uponoria reilun viidenneksen ja Kemi- raa ja Tikkurilaa vajaan viidenneksen omistusosuudella. Paasikivi mutustelee hetken aikaa omien osakkeiden ostoa. "Viimeistään näiden vuosien jälkeen ymmärrämme, kuinka eri tavoin erilaiset sijoittajat ajattelevat. Jari Paasikivi Vähemmistöhallitsija Raumalainen hanavalmistaja alkoi laajeta vahvan kasvun vuosien jälkeen 1990-luvulla
juttu Oras Invest Mitä Paasikivien omistusyhtiö omistaa? 100 % 23 % 18 % 18 % Oraksesta Uponorista Kemirasta Tikkurilasta 653 miljoonaa euroa Nettovarallisuus 31.12.2010: VIIDENNES. Jari Paasikiven johtama Oras Invest haluaa olla pörssiyhtiöissään suurin omistaja sel- vällä erolla seuraavaan.
Yksittäisistä yhtiöistä loistivat Nokian Renkaat, PKC Group ja Okmetic, toimialoista konepajateollisuus. Tilinpäätökset 2010 HYVÄSTIT tulostaantumalle! Suomalaiset pörssiyhtiöt kasvattivat viime vuonna rutkasti tuloksiaan ja jakavat tuhdit osingot. Tänäkin vuonna on luvassa selvää tulosparannusta, vaikka kustannusten kasvu varjostaakin näkymiä. Teksti Tommi Melender Kuvitus Tiina Tervonen
Liikevaihtoon suhteutetuista vertailuista on jätetty pois pankit sekä vakuutus- ja sijoitusyhtiöt.. Nordea ja Teliasonera eivät ole mukana tarkastelussa, koska ne on rekisteröity ruotsalaisiksi yhtiöiksi. Tilinpäätöstarkastelusta Oheiset taulukot perustuvat Factsetin dataan ja pörssiyhtiöi- den tilinpäätöksiin
Jouluneljän- neksen tulosraporttien iloisimmat yllätykset löytyivät ylimmiltä riveiltä, sillä liikevaihdot löivät konsensusennusteet pitkästä aikaa. Nokian Renkaat tuikki tähtenä Bisnesten kohentumisen ansiosta suomalaisyhtiöillä riitti rahkeita lamavuosia avokätisempään voitonjakoon. Kun Lehman Brothersin kaatuminen syksyllä 2008 pysäytti kysynnän kuin seinään, suomalaisyhtiöt laittoivat vitkastelematta investointinsa hupun alle ja aloittivat ankarat säästöt. Selvästi yli kahdenkymmenen p/e-luvuilla treidaa on sekä Stockmannin kaltaisia kroonisesti kalliita että Rauten ja Ramirentin kaltaisia tuloselpyjiä. M aailmantalouden hyytymisen aiheuttama raju tulostaantuma on ohi. Nokian Renkaita siivitti vahva Venäjän- kysyntä, PKC Groupia kuorma-automarkkinoiden elpyminen ja Okmeticia tulikuumat puolijohdemarkkinat. Kempeleläisyhtiöllä riittää lisäksi kasvusarkaa itäisillä markkinoilla. Toki voitot supistuivat kymmeniä prosentteja vuosina 2008 ja 2009, mutta suuri osa takaiskuista selittyi alaskirjauksilla. Taantuman iskuilta konepajoja varjeli niiden vahva läsnäolo Aasian kasvavilla markkinoilla. Matalien korkojen aikana tällaiset tuottolukemat ovat omiaan ruokkimaan sijoittajien kiinnostusta suomalaisosakkeisiin. Paino on sanalla "näyttää", sillä Wärtsilän tapauksessa matala p/e-luku kertonee pikemminkin syklin huippua tavoittelevasta tuloksesta kuin osakkeen aliarvostuksesta. Laman varjo näkyy kuitenkin edelleen, sillä liikevaihdot jäivät kymmenyksen ja liikevoitot kolmanneksen nousukauden huipusta eli vuoden 2007 tasosta. Moni pelkäsi kysynnän romahduksen laittavan inves- tointitavaroiden valmistajat polvilleen, mutta niin ei käynyt. vuoden tulosennusteista lasketut p/e-luvut jäävät kym- menen pintaan tai jopa reilusti sen alapuolelle. Perinteisesti syklistä teol- lisuutta on kannattanut ostaa korkeilla p/e-luvuilla. Johdinsarjavalmistajaa siivittää hyvään vauhtiin nytkähtänyt kuorma-autojen kysyntä. Kokonaisuudessaan Helsingin pörssin osinkotuotto nousee 4,2 prosenttiin, mikä on maailman huippuluokkaa. PKC Groupin kymmentä hipova voittokerroin näyttää houkuttelevammalta. Yksi jos toinenkin sijoituskommentaattori muistutti, että tuloksia ei voi parantaa loputtomiin vyötä kiristämällä, vaan liikevaihtojenkin on tukevoiduttava. Kirkkain helmi investointitavaroiden valmistajista oli Kone, TULOKSEEN NÄHDEN ...halvimmat Yhtiö ...kalleimmat p/e 2011e Yhtiö Wärtsilä M-real HKScan Stora Enso Salcomp Technopolis Sampo PKC Group Digia Pohjola 7,4 8,4 9,0 9,2 9,5 10,0 10,2 10,3 10,5 10,7 Raute Marimekko Ramirent Capman Viking Line Pöyry Basware Stockmann Outotec Tekla p/e 2011e 46,2 33,5 31,8 30,9 29,4 25,7 24,3 22,4 21,9 21,8. Viime vuoden loppua kohti kysyntä virkistyikin. Nopea reagointi esti täydellisen romahduksen. Ne onnistuivat kasvattamaan roimasti sekä liikevaih- toaan että tulostaan. Huonomminkin voisi olla. Toimialoista erottuvat edukseen sykliset yhtiöt, etenkin ko- nepajat. Halvimmalta näyttää Wärtsilä vaivaisella 7,4:n voitto- kertoimellaan. tulokset TULOSKERROIN TYÖNTÖÄ. Vuosi takaperin kiperin kysymys oli, jaksaako kysyntä kas- vaa. yhtiöistä Nokian Renkaat, keskisuurista PKC Group ja pienistä Okmetic. Viime vuonna suomalaiset pörssiyhtiöt kasvattivat liikevaihtojaan kahdeksan ja liikevoittojaan 36 prosenttia. Kieliikö Wärtsilän matala p/e arvostus syklin huipusta? Wärtsilä voi olla petollisen halpa Suomalaisosakkeiden tulospohjaiset arvostuskertoimet ovat eurooppalaisessa vertailussa kovanpuoleisia. Samanlainen näennäishalpuus haiskahtaa M-realin ja Stora Enson voittokertoimissa. Se merkitsee parin sadan miljoonan hyppäystä. Ne nimittäin kertovat siitä, että tulos on vasta kääntymässä nousuun suhdannekuopan jälkeen. Vuoden 2010 tuloksista maksettava osinkosumma liikkuu kuudessa ja puolessa miljardissa eurossa
Helsingin pörssin toiseksi äveriäimmän yhtiön Koneen nettokassa jää 750 miljoonan euron tasolle. Vakionimiä kannattavimpien yhtiöiden listalla ovat myös mediatalot Ilkka, Keskisuomalainen ja Alma Media. Vuodesta toiseen listan kärjessä on kaksikko Orion ja Fortum. Mielenkiintoinen tapaus ennustettujen tulosparanta- jien listalla on Vaisala. Paha kyllä kovat odotukset selittyvät viime vuoden surkealla vertailuluvulla. tulokset Nokian Renkaat helmenä käänneyhtiön nimeäminen ei ole yksinker- tainen tehtävä, koska roimia tulosparantajia riitti toissa vuoden katastrofaalisen romahduksen jälkeen. Ellei yllätyksiä tule, niiden liikevoitot yltävät vuosi vuo- Yhtiö Cargotec PKC Group Okmetic Comptel Teleste Stora Enso UPM-Kymmene Amer Sports Nokian Renkaat Oral Liikevoitto, MEUR 2010 141 31 10 9 7 760 731 107 222 2 Kasvu, % 5 233 3 395 3 167 767 196 179 171 145 118 114 Yhtiö Orion Fortum Ilkka Nordic Aluminium Nokian Renkaat Keskisuomalainen Elisa Talvivaara F-Secure Alma Media Liikevoitto, MEUR 254 1 708 11 15 222 20 268 25 20 44 Liikevoitto, % 29,9 27,1 23,3 21,9 21,0 19,7 18,3 16,7 15,4 14,1 Käänneyhtiöt kiven alla metsästävän innostua tätä lehteä kustantavasta Talentumista. Vielä pari vuotta sitten Fortumin liikevoitto jylläsi 35 prosentissa, mutta nyt se jäi kahdeksan prosenttiyksikköä vaatimattomammaksi. PKC Group, Okmetic ja Nokian Ren- kaat - jien kärkeen. Näistä vakuuttavinta jälkeä teki Venäjän rengamarkkinoilla jyräävä Nokian Renkaat, joka nyhti kasvun lisäksi yli kahdenkymmenen prosentin voitto- marginaalit. Orion jaksaa kannattaa kannattavimmat pörssiyhtiöt?" ei olisi häävi tietokilpailukysymys tilinpäätöksiä seuraaville. Alkavatko sen kasvusatsaukset vihdoin kantaa hedelmää? Nokian kassa kestää Nokia oli Helsingin pörssin kirkkaimpia tähtiä niin kasvulla kuin kannattavuudella mitattuna. Mediataloille ei ole luvassa hohdokasta kasvua, joten Talentumin käänne onkin rimpuilemista kohti normaalia tulostasoa. Tavallisesti ykköspaikan on kuulunut Fortumille, mut- ta tällä kertaa sen valtasi Orion. Nykyään se jää näillä mittareilla kauas kärjestä. Tulosparantajien kärki nosti liikevoittonsa liki nol- latasolta siedettäviin lukemiin. Esimerkiksi Rautaruukilla, Pöyryllä ja Lemminkäisellä on takanaan pettymysten vuosi. Sama pätee moneen muuhunkin yhtiöön, joille kon- sensusennusteet lupaavat roimia liikevoiton kasvuja. Yhdessä asiassa Nokia on kuitenkin edelleen ylivoimai- - saan kuuden ja puolen miljardin euron nettokassallaan. Ylivoimaisesti eniten nettovelkaa on vastaavasti Fortu- milla, peräti 6,8 miljardia euroa. Orionin katteita ei pelätty lääkkeiden hintaeroosio ole vielä nakertanut. Sähköbisnes on tunne- tusti pääomavaltaista, ja lisäksi Fortum on investoinut miljardikaupalla Uralille ja Siperiaan. Omavaraisuudellaan säväyttävät laadukkaat keskisuu- ret yhtiöt Vaisala, Raisio ja F-Secure. e Yhtiö Talentum Talvivaara Rautaruukki Pöyry Lemminkäinen Cramo Affecto Vaisala Ramirent Componenta Liikevoitto, MEUR 7 175 228 35 83 66 8 31 68 32 Kasvu, % Yhtiö 2 300 588 516 511 187 146 144 137 129 129 Nokia Kone Kesko Outotec Wärtsilä Raisio Orion Scanfil F-Secure Vaisala Omavaraisuusaste, % 41,5 49,3 53,4 41,2 40,8 67,2 62,7 64,6 66,8 76,1 Nettovelat, MEUR -6 665 -748 -370 -199 -148 -83 -57 -38 -33 -33. Myös metsäjätit Stora Enso ja UPM onnistuivat kaunistelemaan tulossarak- keitaan. Konsensusennuste odottaa Talentumin kasvattavan liikevoittoaan tänä vuonna 2 300 prosenttia. Ankarat säästökuurit tekivät tehtävänsä siinä missä kysynnän virkoaminen
M-real poistui rupusakista Parikymmentä Helsingin pörssin yhtiötä hinnoitellaan tasearvoonsa tai sen alapuolelle. Finnairilla ja Elcoteqilla p/b-luvut asettuvat 0,6:een. Sijoittajat - minkin tuhoavat kuin kasvattavat pääomansa arvoa. Huomionarvoista on se, että M-real ei enää lukeudu tasearvoonsa nähden halvimpiin suomalaisyhtiöi- hin. Teollisuusyhtiöistä Kone ja Konecranes hinnoitellaan ta- searvoonsa nähden tuhdisti, mutta varsinkaan Koneen kohdalla siinä ei ole mitään uutta. joka takoi viiden miljardin euron liikevaihdon ja nyhti 14 pro- sentin liikevoittomarginaalit. Niinpä sijoittajia kiinnostavat viime vuoden toteutuneita lukuja enemmän arviot tämän vuoden kehityksestä. Nordean osaketiimi arvioikin kustannusten kasvun - marginaaleihin. TASEARVOON NÄHDEN ...halvimmat Yhtiö ...kalleimmat p/e 2011e Tecnotree Atria Finnair Elcoteq Lännen Tehtaat Technopolis HKScan Salcomp Finnlines Sponda 0,4 0,5 0,6 0,6 0,8 0,8 0,8 0,9 0,9 0,9 Yhtiö Tekla Alma Media Vacon F-Secure Kone Orion Outotec Konecranes Talentum Basware p/e 2011e 7,2 7,2 6,1 5,7 5,1 4,9 4,7 4,0 4,0 3,9 VIIME VUODEN LOPUSSA KALLISTUA, EIKÄ TRENDI SUINKAAN OLE KÄÄNTYNYT.. Tecnotreen ja Atrian osakekurssit jäävät vaivaiseen puoleen yhtiöiden osakekohtaisesta omasta pääomasta. Maaliskuun alussa pankkiiriliikkeet arvioivat suomalaisten pörssiyhtiöiden kasvattavan osakekohtaisia tuloksiaan viisitoista prosenttia. Sittemmin yhtiö on saanut ryhtiä ja konkurssihin- noittelu väistynyt. Factsetin konsensusennusteen perusteella voittojen kasvu jatkuu, mutta ei niin vahvana kuin viime vuonna. Positiivista on se, että yritysjohtajat uskaltavat maalailla tule- vaisuudennäkymiä luottavaisemmin kuin pitkiin aikoihin. Myös asiakkaat Länsi-Euroopassa ja Pohjois-Amerikassa ovat vähitellen saamassa takaisin luottamustaan lisätä uuslaiteinvestointejaan." Vaan ei niin hyvää ettei jotain pahaakin. tulokset TA S E A RVO S T U S PUHTAAT PAPERIT. Ennusteita on vedetty alaspäin sen jälkeen, kun Nokia kertoi ryhtyvänsä yhteistyöhön Microsoftin kanssa. Kuvaavia ovat Konecranesin johdon optimistiset arviot hel- mikuun alussa julkistetussa tulosraportissa: "Uusien laitteiden kysynnän odotetaan jatkavan kasvuaan Aasian ja Tyynenmeren alueella sekä kehittyvillä markkinoilla yleisesti. Viime vuoden lo- pussa raaka-aineet alkoivat kallistua, eikä trendi ole suinkaan kääntynyt. Vielä viime vuoden lopulla suut olivat supussa lähes kautta linjan. Nykyisin M-real hinnoitellaan lähes tasearvoonsa, vain hitusen UPM:ää ja Stora Ensoa huokeammin. Kaikilla neljällä piisaa vaikeuksia tai haasteita, joten pessimistinen hinnoittelu on ymmärrettävää. Ei ole kauaa siitä, kun M-realin p/b-luku keikkui 0,20,3:ssa. Tasekin on kunnossa, mistä kielii 750 miljoonan euron nettokassa. Kustannuspaineet kasvussa Pörssi hinnoittelee aina tulevaa, ei mennyttä. Kalleimmiksi p/b-luvulla nousevat yleensä taseeltaan eli sellaiset kuin Tekla, F-Secure, Outotec ja Basware
Lähes nollakasvua pankkiiriliikkeet ennustavat me- diataloille ja Nokialle sekä sen alihankkijoille Digialle ja Ixonosille. KASVAJAT Yhtiö KASVAJAT Kasvu, % e Kasvu, % Talvivaara Innofactor Cencorp Ponsse Raute Outokumpu PKC Group Componenta Okmetic Nokian Renkaat Liikevaihto, MEUR, 2010 152 10 13 262 63 4 229 316 452 81 1 058 1 838 128 110 79 72 62 57 50 49 33 Yhtiö Talvivaara Outotec Cramo Raisio Nokian Renkaat Outokumpu Rautaruukki PKC Group SRV Componenta Liikevaihto, MEUR 451 1 332 626 559 1 320 5 115 2 921 377 577 538 196 37 27 26 25 21 21 19 19 19. Tämän kevään osinkohirmuksi nousee kuitenkin Fis- kars. Osinkoverotuksen mahdollinen kiristyminen ei nä- kynyt kovin vahvasti tämän kevään osingoissa. Wärtsilää myynyt Fiskars nimittäin hemmottelee omistajiaan 60 sentin pe- rusosingon lisäksi 1,30 euron lisäosingolla, mikä nostaa tuoton liki yhdeksään prosenttiin. Liki seitsemän prosentin tuotto kertoo omalla tavallaan yhtiön jämäh- täneisyydestä. Osinkoja varaa kasvattaa konsensusennusteet toteutuvat, kaksi kolmesta Helsingin pörssin yhtiöstä maksaa ensi vuoden keväällä tämän vuoden tuloksestaan suuremmat osingot kuin viime vuoden tuloksestaan. Monella puolesta mahdollisuudet jakaa avokätisemmin hyvää omistajilleen. tulokset Fiskars tyhjensi pajatsoa ovat olleet viime vuosina Helsingin pörs- sin varmimpia osinkopapereita. Talvivaara jatkaa tuotantonsa ylösajoa tänäkin vuonna ja arvioi pääsevänsä Sotkamon-kaivoksellaan tavoitteeksi asetettuun nikkelin 30 00035 000 tonnin vuosituotan- toon. Pankkiiriliikkeet ennustavat kaksinumeroisia liikevaih- - rimpia hyppäyksiä on luvassa syklisillä aloilla, etenkin teräs-, kaivos- ja rakennusaloilla. Talvivaaralle ennakoitua liikevaihdon kolminkertaistu- mista selittää toki myös tuotannon ylösajon jatkuminen. Liikevaihdon 19-kertaistu- minen vuodessa selittyy kuitenkin pienten lukujen ma- tematiikalla. Poikkeuksellisin keinoin tosin. Huomionarvoista on takavuosien pörssitähden Nokian muuttuminen osinkopaperiksi. Eniten voitonjakoaan lisäävät Cramon, Talentumin, Pöyryn ja Lemminkäisen - mässä laman jälkeen siedettävään tuloskuntoon. Ensi kevään parhaat osinkopaperit ennustettujen tuot- toprosenttien perusteella ovat Elisa (8 %), Orion (7,4 %) ja Wärtsilä (6,9 %). OSINKOHIRMUT Yhtiö e Osinkotuotto, % Fiskars Elisa Alma Media Orion Capman Sanoma P-K Kirjapaino Nokia Nordic Aluminium Turkistuottajat Osinko/osake, EUR 1,90 1,30 0,70 1,20 0,12 1,10 1,00 0,40 2,10 0,90 8,7 7,9 7,6 7,1 7,1 6,9 6,7 6,7 6,6 6,5 Yhtiö Cramo Talentum Pöyry Lemminkäinen Teleste Cargotec Affecto Outokumpu Etteplan Neste Oil Osinko, EUR 0,35 0,06 0,20 0,80 0,19 0,92 0,09 0,35 0,13 0,45 Osingon kasvu, % 250 175 100 60 56 53 44 40 30 29 Osinkotuotot laskettu 7.3. Cramon ja Raision yritysostoistaan. Suurten pudotus- ten jälkeen hyppäyksetkin ovat suuria. Suhdanneherkkää kasvua tasaantuvat, mutta konsensus- ennusteet uskovat monen suomalaisyhtiön puskevan vahvasti eteenpäin tänäkin vuonna. Toissa vuonna kaivosyhtiön ylin rivi näytti kahdeksaa, viime vuonna 152 miljoonaa euroa. Edelleenkin ne pitävät pintansa, sillä niiden tuottoprosentit keikkuvat seitse- män paremmalla puolella. päätöskursseilla. Talvivaara kiihdyttää kovaa Talvivaaran kasvu. Valtaosa Helsingin pörssin viimevuotisista kasvuhir- muista edustaa syklisiä toimialoja, suurista yhtiöistä esimerkiksi teräsvalmistaja Outokumpu, keskisuurista esimerkiksi metsäkoneisiin erikoistunut Ponsse ja joh- dinsarjoihin erikoistunut PKC Group
Molemmilla toki riittää savottaa katteidensa puolustamisessa. Niinpä ei ole yllätys, että Helsingin pörssin kalleimmilla p/s-luvuilla treidaavat Fortum, Orion, Nokian Renkaat sekä laadukkaimmat "Kriittisin tekijä tulee olemaan se, miten yritykset onnistuvat taiteilemaan kasvaneiden kustannuspaineiden ja hinnoittelu- voimansa suhteen kysynnän kärsimättä. Taseperusteisilla p/b-luvuilla Helsingin pörssi hinnoitellaan tasolle 1,7, mikä ei historian valossa ole erityisen vaativa lukema. Kuitenkaan esimerkiksi Nokian ja Huhtamäen 0,5:n p/s-luvut eivät tunnu ylimitoitetuilta viimevuotisiin seit- semän prosentin liikevoittomarginaaleihin. Tuhdeimmat liikevaihtokertoimet sallitaan hinnoitte- luvoimaltaan vahvoilla toimialoilla. tulokset L I I K E VA I H T O A R V O S T U S LUPAUS. Suomalaisosakkeet ovat selvästi kalliimpia kuin eurooppalaiset keskimäärin. Heikko hinnoitteluvoima ei miellytä sijoittajia etenkään nykyisenä kallistuvien raaka-aineiden aikana. Tämän vuoden liikevaihdolla Talvivaara näyttää kalliilta. Kannattavuushuolia liikevaihtokertoimissa Liki kolmellakymmenellä Helsingin pörssin yhtiöllä tämän vuoden ennusteista laskettu p/s-luku (markkina- arvo jaettuna liikevaihdolla) jää 0,5:n alapuolelle. Se ei ole vaativa arvostus yhtiöille, joilla on kasvunäkymiä ja jotka yltävät kohtuulliseen liikevoittomarginaaliin. Liikevaihtoperusteisten arvostuskertoimien kanssa pitää kuitenkin olla tarkkana. Pari vuotta jatkuneen kurssinousun jäljiltä Helsingin pörssistä on vaikea löytää selvästi alihinnoiteltuja osakkeita. Tämä tulee olemaan haaste varsinkin päivittäistavaroissa, kulutustavaroissa ja ko- nepajateollisuudessa", Nordean osaketiimi kirjoittaa markki- nakatsauksessaan. Ei enää hassun halpaa Vuoden 2011 tulosennusteilla Helsingin pörssin p/e-luku liik- kuu neljässätoista eli jonkin verran pitkän ajan keskiarvojen alapuolella. Tietyntyyppiset yhtiöt esimerkiksi lihanjalostajat, sopimusvalmistajat sekä - mukaisesti matalilla p/s-luvuilla, koska niiden bisnestä leimaavat niukat katteet. Jos kustannuspaineet lyövät läpi toden teolla, omistaa. Vastedes sijoittajien mielenkiinto kohdistuneekin entistä selvemmin joilla on vahva tase ja hyvä markkina-asema ja jotka nakuttavat tasaisen varmaa osinkotuottoa. LIIKEVAIHTOON NÄHDEN ...halvimmat Yhtiö ...kalleimmat p/s 2011e HKScan Elcoteq Atria Componenta Neste Oil Salcomp Lemminkäinen Finnair Oriola-KD Kesko 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,3 0,3 Yhtiö Ilkka Talvivaara Tekla Fortum Nokian Renkaat Basware Orion F-Secure Fiskars Ramirent p/s 2011e 5,0 3,6 3,3 3,1 2,8 2,8 2,7 2,5 2,3 2,2 PARI VUOTTA JATKUNEEN KURSSINOUSUN JÄLJILTÄ HELSINGIN PÖRSSISTÄ ON VAIKEA LÖYTÄÄ SELVÄSTI ALIHINNOITELTUJA OSAKKEITA.. Pari vuotta sitten suomalaisosakkeiden keskimääräiset p/b- luvut olivat vielä 1,2:ssa, mutta silloin ilmassa oli vielä kosolti epävarmuutta. Tosin täytyy muistaa, että Helsingin pörssin toimialarakenne on syklisempi kuin läntisen Euroopan pörssien. Selvää on, että nykyinen hinnoittelu ei jätä paljon sijaa tu- lospettymyksille
4 4 Suosituksemme ovat "osta" Stora Ensolle ja M-realille ja "lisää" UPM:lle. Suosituksemme Koneel- lekin on kuitenkin positiivinen.. Metsäosakkeet nousivat voimakkaasti vuoden 2010 lopussa UPMMyllykoski-transaktioilmoituksen jälkeen. Samalla varsinkin kuitukustannuk- set nousivat voimakkaasti Painopaperien hinnannousu parantaa kannattavuutta vuonna 2011 vuoteen 2010 verrattuna, ja sellun hinnan pysyy korkealla tarjontarajoitteiden johdosta. Neljännen neljänneksen tulokset olivat kuitenkin markkinoille pettymys ja kurssit laskivat. Meillä on positii- viset odotukset ensimmäisen neljänneksen tuloskehityksen suhteen ja odotamme selvää kurssinousua. Arvioimme positiivista marginaalikehitystä tänä vuonna. Kannattavuus paranee paperin ja nähtiin jo viime vuonna. 5 Uskomme, että Koneen osake saattaa menestyä muita konepajoja heikommin. 5 Mitä toimialan osakkeita suosittelet karttamaan 612 kuukauden aikana? Konepajateollisuus Sanna Kaje, FIM Metsäteollisuus Markku Järvinen, Evli 1 Konepajojen kannattavuus kesti huomattavasti odo- tuksia paremmin kysynnän romahtamisen tuoman volyymilaskun ja hintapaineet. Analyytikot vastaavat. KYSYMYKSET 1 Mikä on tärkein havainto tai johtopäätös toimialan vuoden 2010 tilinpäätöksistä. Yhtiö on suomalaisista konepajoista ketterimpiä ja pystynyt jatkuvasti kasvattamaan markkina- osuuttaan tinkimättä kannattavuudesta. Konsensusodotukset tälle vuo- delle ovat korkealla, vaikka yhtiö on varoitellut nousevien kustannusten negatiivisista vaikutuksista marginaaleihin ja Amerikoiden tilauskirja on heikko. Uskomme yhtiön liikevaihdon lähtevän jälleen vahvaan kasvuun ja kannattavuuden paranevan varsinkin muutaman vuoden tähtäimellä selvästi kasvavi- en volyymien myötä. Suosikkimme konepajojen joukosta tälle vuodelle on Konecranes. Konepajojen näkymät vuodelle 2011 ovat suotuisat, sillä yhtiöiden tilauskirjat ovat jo hyvällä tasolla ja kysyntä on ainakin toistaiseksi jatkanut piristymistään. tulokset A N A L Y Y T I K O N N Ä K Ö K U L M A Teollisuudessa menee hyvin Teollisuus elpyi vahvasti vuonna 2010, mutta miltä näyttävät tämän vuoden näkymät metsä- ja konepajayhtiöissä. Käsitys konepa- jojen yli syklin -kannattavuudesta on kuitenkin muuttunut positiivisemmaksi tuoreimman laskusuhdanteen myötä, ja näkymät ovat tällä hetkellä ihan hyvät, joten emme pidä osakkeita liian kalliina. 3 Miten luonnehtisit toimialan osakkeiden nykyisiä arvostuksia. Kustannus- paineilla energiassa ja kemikaaleissa on kokonaisuudessaan pienempi painoarvo kuin kuitukustannusten kasvulla vuonna 2010. Myös maail- yhtenä merkittävimmistä riskeistä. 1 Kannattavuuden selkeä parantuminen verrattuna vuo- teen 2009 johtui paperin kysynnän palautumisesta ja sellun hinnan noususta. 2 Mitkä tekijät vaikuttavat vahvimmin toimialan näkymiin lähimmän vuoden aikana. 4 Mitkä toimialan osakkeet ovat seuraavien 612 kuukauden tähtäimellä houkuttelevimmat. Yhtiöiden taseet ovatkin jo nyt vahvassa kunnossa ja näkymät kasvun suhteen hyvät. 2 3 2 3 Arvostukset ovat historiallisesti katsoen jonkin verran keskimääräistä korkeammalla tasolla
yli kaksinkertaistuivat 11,4 miljar- Kun tähän lisätään suomalaisten JA TULOS NOUSUSSA, diin euroon, mikä on tuntuvasti osuus kahdesta ruotsalaisyhtiöis- OSAKKEEN OSTOA VOI vähemmän kuin vuonna 2007 ja tä, pörssiosinkotulomme jäävät myös vähemmän kuin vuonna runsaaseen neljään miljardiin SUOSITELLA. Vuoden 2009 lopun vastaava tuotto oli alemman romahti. Summaan on tällöin virheellisesti laskettu mukaan ruotsa- Lama johti saneerauksiin, joiden ansiosta tulokset para- laisyhtiöt Nordea ja Teliasonera, vaikka niiden osinkovirta nivat myyntilukuja ripeämmin. Näitä tapauksia on vähintään puolet pörssin Vuoden 2010 lopun kursseilla osinkotuotto on keskimää- 35 nollakerholaisesta. Elisa jatka- hoon muiden pankkien nostaessa osinkojaan reippaasti. Tilivuoden 2010 osingot saattavat vielä kasvaa, koska Pahin pettymys oli Ålandsbanken, joka tippui nollaker- muutama yhtiö hakee osingonjakovaltuutusta. Vuoden euroa, josta vain runsaat 600 mil- NORMAALIOSINGOSTA joonaa tulee Suomeen. Osinkoverotukseen liittyviä lisäosinkoja ei liene Ruukki Group, Solteq, Soprano, Suominen ja Tectia, vaik- luvassa kuluvana vuonna. Veromuutosten valmistelu on ka joku näistä saattaa maksaa osinkoa myöhemmin tänä niin suuritöistä, että asiaa tuskin käsitellään loppuun tämän vuonna. harvinaista. Kotimai- mansuuntainen. Nämä kaksi kolminkertaistuivat viime vuonna yhtiötä maksavat viime vuodelta 9,7 miljardiin euroon. piontekijät. tiöiden osinkosumma (ml. 2008. Pienten it- näyttää pääosin valoisalta. Tikkurila-osakkeiden jakaminen Renkaat, Nordic Aluminium, Okmetic, Oriola, Pohjois- Kemiran osinkona nosti puolestaan kevään 2010 summaa Karjalan Kirjapaino, Tekla ja Vacon ansaitsevat kunniamai- lähes 600 miljoonalla eurolla. nee tutuksi tullutta tapaansa jakaa kahdet osingot samana Nollakerhoon liittyivät myös Elektrobit, Neo Industrial, vuonna. pääoman palautukset) kasvaa Kevään suurin osinkoyllättäjä on Fiskars, joka myytyään vain 200 miljoonaa euroa 6 576 miljoonaan. man yli puolet, arviolta vajaat SELVÄSTI KORKEAMPI pankit ja vakuutus) liiketulokset 3,5 miljardia, tulee suomalaisille. Kärkiyhtiöitä ovat myös Metso ja Wärtsilä. 63 prosenttia vuonna 2009 ja kasvoi 72 prosenttia viime Julkisuudessa on puhuttu yhdeksän miljardin osingoista. Erityisen ilahduttavaa oli euroon. Tämä johtuu pari miljoonaa Wärtsilän osaketta jakaa ruhtinaallisen kahdesta seikasta. Kertaerineen kotimaisten Suomeen on vaatimaton Sammon ja valtion omistuksia pörssiyhtiöiden nettovoitot yli lukuun ottamatta. Onneksi Finnlinesilla ja Talvivaaralla rin 4,1 prosenttia, eli korkotasoon nähden huomattavan näyttää olevan orastavaa osingonmaksuhalua.. Myös vuo- MIKÄLI LAATUYHTIÖN osinkoa hieman yli 2,5 miljardia den 2008 tulos ylittyi. Suomen kaksi suurinta osingonjakajaa eli lisäosingon. Toki osinkovirtaa on myös LASKETTU TUOTTO Liikevoiton kehitys on sa- Suomesta ulkomaille. Tikkurilalla ei ole osinkohisto- yritysten tilanne näyttää pääosin varsin synkältä. Sen takia on ehkä yllätys, että kotimaisten pörssiyh- nollalinjalla. Pörssin alinta kastia muodostavat krooniset tap- vuoden aikana. kolumni K I M L I N D S T R Ö M Tulokset osinkoja kovemmassa nousussa Kirjoittaja on pitkäaikainen osakesijoittaja ja sijoituskirjailija. P örssiyhtiöiden vuosi 2009 jäi historiaan, kun myynti korkea. riaa, mutta muista 125 yhtiöstä puolet eli 63 haluaa korottaa Joka toinen pörssiyhtiö on ehdottamassa osingon korotta- osinkoaan, 14 alentaa ja 48 jatkaa entiseen malliin, usein mista. Lama tuntuu edelleen, sillä ninnan osinkopolitiikastaan. pitkään heikosti kannattaneen Yrityksittäin osinkokehitys metsäteollisuuden toipuminen viime vuonna. Mikäli laatuyh- edellisvuoden liikevaihdon supistuminen keskimäärin tiön normaaliosingosta laskettu tuotto on keskimääräistä 19 prosentilla muuttui 7 prosentin kasvuun. 2007 lukuun on sen sijaan vielä matkaa. Tilanne parani viime vuonna vain vähän, sillä kurssitason ansiosta peräti 4,8 prosenttia. Esimerkkinä selvästi korkeampi ja tulos nousussa, osakkeen ostoa voi markkinapuhurista käy Raute: liikevaihto supistui hurjat suositella. Turkistuottajissa hallituksen osinkoja jaetaan vieläkin yli neljännes vähemmän kuin osinkoehdotus ei riittänyt yhtiökokoukselle, mikä on perin kolme vuotta sitten. vuonna. Vuonna 2010 sista pörssiosingoista vain hie- ON KESKIMÄÄRÄISTÄ kotimaisten pörssiyhtiöiden (pl. Nokia ja Fortum, joiden osuus voitonjaosta on yli kolmannes, Lisäksi muiden muassa Ahlstrom, Amer, Basware, Nokian pitävät osingon ennallaan
Hyvänä tasona pidetään 40 prosenttia. Korollinen nettovelka jaettuna oman pääoman ja vähemmistöosuuden summalla. Esimerkiksi myydyt osakkeet tai yritykset. Yrityksen tilikauden myynti. Yrityksen voitto tai tappio, kun liikevaihdosta vähennetään muuttuvat ja kiinteät kulut sekä poistot. Nettovelkaantumisaste Oman pääoman tuotto Gearing. Kirjattiin aikaisemmin yleensä satunnaiseriin, mutta kirjaus liikevoittoon kaunistaa osakekohtaista tulosta. Tulos satunnaiserien ja verojen jälkeen. Tilauskanta Kertoo kuinka paljon yrityksellä on tulevaisuudessa todennäköisesti tuloutuvaa liikevaihtoa. Osinko/osake Tilikaudelta jaettava osinko jaettuna osakkeiden määrällä. Omavaraisuusaste Oman pääoman ja vähemmistöosuuden summa jaettuna taseen loppusummalla, josta vähennetään saadut Seuraavien sivujen tilinpäätöstiedot ovat ilmoituksia. Tuloksesta ennen satunnaiseriä vähennetään tuloverot ja vähemmistöosuudet, mikä jaetaan keskimääräisellä lukumäärällä tilikauden aikana. Tulos ennen satunnaiseriä lisättynä korkokuluilla ja muilla rahoituskuluilla jaetaan taseen loppusummalla, josta vähennetään korottomat velat. Osakekohtainen oma pääoma Liiketoiminnan muut tuotot Nettotulos Oma pääoma jaettuna osakkeiden keskimääräisellä lukumäärällä tilikauden aikana. Tilinpäätökset 2010 Sijoittajan kannalta tärkeimmät tilinpäätösluvut Liikevaihto Liikevoitto ennakot. Tulos ennen satunnaiseriä, josta vähennetään verot jaetaan oman pääoman ja vähemmistöosuuden summalla. Tulos ennen veroja Liikevoitto, johon on lisätty rahoitustuotot tai josta on vähennetty rahoituskulut. Osakekohtainen tulos Sijoitetun pääoman tuotto EPS (earnings per share)
Aktian keskeinen tavoite on tarjota asiakkailleen parhainta mahdollista palvelua ja pärjääkin asiakastyytyväisyysmittauksissa mainiosti. Tuotteitamme käytetään monissa arkipäivän tuotteissa, kuten suodattimissa, tapeteissa, kosteuspyyhkeissä, etiketeissä ja elintarvikepakkauksissa. Biohit kehittää, valmistaa ja myy nesteannostelutuotteita, diagnostisia testejä ja karsinogeenista asetaldehydiä vähentäviä tuotteita. Kaukomarkkinat keskittyy energiatehokkuustekniikkaan, teollisuuskonekauppaan sekä turva- ja digitaalituotteisiin. euroa Tulos/osake, euroa Oma pääoma/osake, euroa Osinko/osake, euroa Henkilöstön lukumäärä (keskim.) Vakavaraisuusaste, % Ensisijaisten varojen suhde, % Oman pääoman tuotto, % Kulu/tuotto-suhde, % 2010 249,4 149,3 77,9 0,83 6,81 0,30* 1 183 15,9 10,1 12,0 0,59 2009 233,1 152,2 47,0 0,52 6,52 0,24 1 213 15,9 9,5 8,7 0,57 2008 127,2 101,0 6,6 0,09 4,85 0,15 1 009 13,7 9,3 1,8 0,65 www.ahlstrom.com www.aktia.fi Aspo on monialayhtiö, joka omistaa ja kehittää alojensa vahvimpia yrityksiä. euroa Tulos ennen veroja, milj. Aktia näkee jokaisessa asiakkaassaan ihmisen. 2010 1 894,2 53,7 25,5 0,26 13,48 0,88 5 823 45,6 46,9 2,6 5,0 2009 1 596,1 -14,6 -40,1 -0,72 12,98 0,55 5 993 44,8 57,7 -5,0 -1,1 2008 1 802,4 14,6 -20,6 -0,38 13,46 0,45 6 510 36,8 95,3 -2,3 1,4 Ahlstrom on korkealaatuisia materiaaleja valmistava yritys, joka työskentelee alansa johtavien yritysten kanssa kautta maailman auttaen heitä pitämään etumatkansa. Aktian pääomarakenne on vahva, ja sen likviditeetti- ja jälleenrahoitusasema on hyvä. Konsernin liikevaihto kehittyi vuonna 2010 hyvin ja toiminta pysyi kannattavana. Vuonna 1929 toimintansa aloittaneen Aspon osake noteerataan NASDAQ OMX Helsingissä keskisuurten yritysten ryhmässä. 2010 395,9 17.9 14,1 0,40 2,63 0,42** 736 33,2 101,5 15,2 12,7 2009 329,4 15,3 11,7 0,33 2,59 0,42 723 34,6 87,9 13,0 11,1 2008 358,2* 14,1* 9,5* 0,27* 2,56 0,42 882 30,6 124,9 24,1 18,5 Biohit on vuonna 1988 perustettu, globaaleilla markkinoilla toimiva suomalainen yritys, jonka tavoitteena on edistää laboratorioturvallisuutta ja parantaa ihmisten terveyttä. Leipurin palvelee elintarviketeollisuutta toimittamalla raaka-aineita, koneita ja palveluita. Meillä on johtava markkina-asema niillä aloilla, joilla toimimme. euroa Korkokate, milj. Kuluttajat muodostavat uuden asiakasryhmän Biohitille. Aktian osakkeet (tunnukset: AKTAV ja AKTRV) on vuodesta 2009 noteerattu Nasdaq OMX Helsingin pörssilistalla ja sen nykyinen markkina-arvo on noin 530 miljoonaa euroa. Diagnostiikkatuotteita käytetään sairaaloissa, terveyskeskuksissa, lääkäriasemilla ja palvelulaboratorioissa. Kansainvälisen myynnin osuus liikevaihdosta on 96,5 prosenttia. Liikevaihto, meur Liikevoitto, meur Tulos ennen veroja, meur Tulos/osake, eur Oma pääoma/osake, eur Osinko/osake, eur Henkilöstön lukumäärä (keskim.) Omavaraisuusaste, % Nettovelkaantumisaste, % Oman pääoman tuotto, % Sijoitetun pääoman tuotto, % *Jatkuvat toiminnot ** Hallituksen ehdotus Liikevaihto, meur Liikevoitto, meur Tulos ennen veroja, meur Tulos/osake, eur Oma pääoma/osake, eur Henkilöstön lukumäärä (keskim.) Omavaraisuusaste, % Oman pääoman tuotto, % Sijoitetun pääoman tuotto, % 2010 40,0 0,5 0,4 0,00 1,01 412 44,5 0,5 4,2 2009 35,4 1,2 0,7 0,03 0,99 370 46,8 3,1 5,8 2008 35,1 1,3 1,0 0,07 0,97 369 46,5 7,4 8,2 www.aspo.fi www.biohit.com Tilinpäätöstiedot ovat ilmoituksia. ESL Shipping on varustamoyhtiö, joka huolehtii energia-alan ja teollisuuden raaka-aineiden merikuljetuksista. Aspolla on liiketoimintaa neljässä tytäryhtiössä yhteensä 14 maassa PohjoisEuroopassa ja idän kasvumarkkinoilla. Aktialla on yli 400 000 asiakasta, joiden palvelusta 72 konttorissa sekä Internetin ja puhelimen välityksellä vastaa noin 1 400 aktialaista. 5 700 työntekijäämme palvelevat asiakkaita 26 maassa, kuudessa maanosassa. Liikevaihto, meur Liikevoitto, meur Tulos ennen veroja, meur Tulos/osake, eur Oma pääoma/osake, eur Osinko/osake, eur Henkilöstön lukumäärä (keskim.) Omavaraisuusaste, % Nettovelkaantumisaste, % Oman pääoman tuotto, % Sijoitetun pääoman tuotto, % Liiketuotot, milj. Telko on teollisuuskemikaalien ja muoviraaka-aineiden asiantuntija ja jakelija. Yhtiön nesteannostelutuotteita käytetään tutkimuslaitoksissa sekä terveydenhuollon ja teollisuuden laboratorioissa ympäri maailman. Osakkeenomistajia on 50 000. Tilinpäätökset 2010 Aktia on vakaa suomalaisomisteinen finanssiryhmittymä joka tarjoaa asiakkailleen kattavia pankki, -varainhoito ja vakuutuspalveluja. Kaikilla yhtiöillä on keskeinen asema vaativien business-to-business -asiakkaidensa arvoketjuissa
Citycon Oyj on ollut listattuna Helsingin pörssissä vuodesta 1988 saakka. Liikevaihto, meur Liikevoitto, meur Tulos ennen veroja, meur Tulos/osake, eur Oma pääoma/osake, eur Osinko/osake, eur Henkilöstön lukumäärä (keskim.) Omavaraisuusaste, % Nettovelkaantumisaste, % Oman pääoman tuotto, % Sijoitetun pääoman tuotto, % Nettovuokratuotto (Me) Taloudellinen vuokrausaste % 2010 195,9 157,7 102,8 0,34 3,47 0,04 123 37,1 153,1 11,1 10,6 127,2 95,1 2009 186,3 10,3 -37,5 -0,16 3,31 0,04 117 34,2 169,5 -4,7 -0,5 125,4 95,0 2008 178,3 -105,0 -162,3 -0,56 3,62 0,04 109 38,5 141,3 -15,0 -1,5 121,8 96,0 KONE kuuluu alansa johtaviin yrityksiin ja tarjoaa asiakkailleen edistyksellisiä hissejä, liukuportaita ja automaattiovia sekä monipuolisia ratkaisuja niiden huoltoon ja modernisointiin. Yhtiö ottaa huomioon ympäristön edun ja kauppapaikkojensa lähialueiden hyvinvoinnin. Citycon on kauppakeskusten aktiivinen omistaja ja pitkäjänteinen kehittäjä. Yhtiö luo puitteet menestyvälle kaupankäynnille. Kaikkia kauppakeskuksia johdetaan ja niiden vuokrausta hoidetaan Cityconin oman henkilökunnan voimin. Oral-ketju on kasvanut voimakkaasti sekä yritysostoin että orgaanisesti. meur *) hallituksen ehdotus 2010 39,4 1,6 1,3 0,15 1,5 0,06* 568 39 84 11,0 7,6 4,1 30,8 2009 32,3 0,8 0,5 0,05 1,3 0,03 485 41 75 4,5 4,8 2,6 18,7 2008 26,0 -0,4 -0,7 -0,08 1,2 358 37 95 -11 -1,5 -1,4 15,1 www.nesteoil.fi www.oral.fi Tilinpäätöstiedot ovat ilmoituksia. Tilinpäätökset 2010 Citycon omistaa tai johtaa 34 kauppakeskusta ja 50 muuta kauppapaikkaa. Liikevoitto kaksinkertaistui. Yhtiön koko kiinteistöomaisuuden arvo oli vuoden 2010 lopussa 2 367,7 miljoonaa euroa. Vuonna 2010 yhtiön liikevaihto kasvoi 22 prosenttia ja oli 39,4 miljoonaa euroa. Yhtiön B-sarjan osake noteerataan NASDAQ OMX Helsinki Oy:ssä. 2010 Liikevaihto (MEUR) 4 986,6 * Liikevoitto (MEUR) 696,4 Voitto ennen veroja (MEUR) 714,4 Laimentamaton osakekohtainen tulos (EUR) 2,10 Laimennusvaikutuksella oikaistu osakekohtainen tulos (EUR) 2,09 Oma pääoma/osake (EUR) 6,25 Osinko / osake 0,90 Henkilöstön lukumäärä (keskimäär.) 33 566 Omavaraisuusaste (%) 49,3 Nettovelkaantumisaste (%) -46,8 Oman pääoman tuotto (%) 36,5 Sijoitetun pääoman tuotto (%) 34,8 2009 4743,7 600,3 594,6 1,84 1,83 5,28 1,30 34276 47,0 -37,7 39,3 34,0 2008 4602,8 558,4 563,8 1,66 1,65 4,10 0,65 33935 39,0 -5,6 46,8 35,9 * 2009: Ilman kiinteiden kustannusten sopeuttamisohjelmaan liittyvää 33,6 miljoonan euron kertaluonteista uudelleenjärjestelykulua "* 2007: Ilman Euroopan komission ja Itävallan kilpailuoikeuden määräämiä sakkoja (164,5 miljoonaa euroa) ja KONE Building myyntivoittoa (12,1 miljoonaa euroa)" www.citycon.fi www.kone.com Neste Oilin vertailukelpoinen liikevoitto yli kaksinkertaistui vuonna 2010 edellisvuoteen verrattuna. Parannus johtui pääosin vahvistuneista jalostusmarginaaleista ja kustannussäästöistä. Cityconin kauppapaikat palvelevat sekä kuluttajia että vähittäiskauppaa. Huhti-toukokuussa toteutetulla Porvoon jalostamon huoltoseisokilla oli 65 miljoonan euron negatiivinen vaikutus vertailukelpoiseen liikevoittoon. Vuonna 2010 KONEen liikevaihto oli 5 miljardia euroa ja henkilöstömäärä noin 33 800. Oral haluaa olla hammasterveysalan johtava suomalainen brändi. Liikevaihto, meur Liikevoitto, meur Tulos ennen veroja, meur Tulos/osake, eur Oma pääoma/osake, eur Osinko/osake, eur Henkilöstön lukumäärä (keskim.) Omavaraisuusaste, % Nettovelkaantumisaste, % Oman pääoman tuotto, % Sijoitetun pääoman tuotto, % Vertailukelpoinen liikevoitto, meur Investoinnit, meur Liikevaihto, meur Liikevoitto, meur Tulos ennen veroja, meur Tulos/osake, eur Oma pääoma/osake, eur Osinko/osake, eur Henkilöstön lukumäärä (keskim.) Omavaraisuusaste, % Nettovelkaantumisaste, % Oman pääoman tuotto, % Sijoitetun pääoman tuotto, % Liikevoitto-% Osakekannan markkina-arvo 31.12. Öljytuotteet ja Öljyn vähittäismyynti paransivat vertailukelpoista liikevoittoaan edellisvuodesta, kun taas Uusiutuvien polttoaineiden tulos heikkeni. Tallinnan alueella Citycon on markkinoiden suurin toimija. Tämä monipuoliseen vähittäiskaupan osaamiseen perustuva toimintatapa erottaa Cityconin useimmista muista kauppakeskuksia omistavista yhtiöistä. Kasvua haetaan erityisesti suurista kaupungeista sekä yritysostoin että nykyisiä asemia laajentamalla. Citycon on kauppakeskusliiketoiminnan markkinajohtaja Suomessa, sillä on vahva asema Ruotsissa ja vakaa jalansija Baltiassa. Yhtiön strategian toteuttaminen edistyi ja merkittävä virstanpylväs saavutettiin, kun Singaporessa sijaitseva uusiutuvan dieselin tuotantolaitos aloitti tuotannon marraskuussa. Kauppakeskuksista 23 sijaitsee Suomessa, kahdeksan Ruotsissa ja kolme Baltiassa. Eri asiakasryhmien tarpeiden ymmärtäminen on ohjannut yhtiön toimintaa jo sadan vuoden ajan. KONEen tavoitteena on tarjota paras käyttäjäkokemus kehittämällä ja toimittamalla ratkaisuja, jotka mahdollistavat ihmisten liikkumisen rakennuksissa sujuvasti, turvallisesti, mukavasti ja viivytyksettä yhä enemmän kaupungistuvassa ympäristössä. Sekä liikevaihdon että suhteellisen kannattavuuden arvioidaan kehittyvän myönteisesti myös vuonna 2011. Hallitus ehdottaa yhtiökokoukselle, että vuodelta 2010 maksettaisiin osinkoa 0.35 euroa osakkeelta eli yhteensä 90 miljoonaa euroa. 2010 11 892 323 296 0,89 9,43 0,35 5 030 36,5 74,3 9,9 7,7 240 943 2009 9 636 335 296 0,86 8,64 0,25 5 286 39,1 86,3 10,2 9,0 116 863 2008 15 043 186 129 0,38 8,48 0,80 5 174 46,3 46,1 4,4 6,1 602 508 Oral Hammaslääkärit Oyj on Suomen johtavia hammasterveyspalveluyhtiöitä, joka palvelee yli 20 hammaslääkäriasemalla Helsingistä Tornioon. Oralin tavoitteena on liikevaihdon kasvattaminen 80 miljoonaan euroon vuoden 2015 loppuun mennessä
Tavoitteena on myös nostaa osinkoa vuosittain. Myyntitoimistoja on 27 maassa. euroa, ja yhtiön palveluksessa oli maailmanlaajuisesti 1300 henkilöä. Vuosien 2010 ja 2009 luvut ovat vertailukelpoisia. www.vacon.fi www.yit.fi Tilinpäätöstiedot ovat ilmoituksia. Vuonna 2010 Talvivaara tuotti yli 10 000 tonnia nikkeliä ja saavutti ennen vuoden loppua ajoittain myös lähes 30 000 nikkelitonnin vuosituotantoa vastaavan tuotannontason. Lisätietoja www.talvivaara.com. 2010 152 25 -10 -0,06 1,55 362 31,30 82,80 -3,40 3,10 116 2009 8 -55 -75 -0,19 1,51 278 43,50 111,40 -13,60 -2,90 119 2008 -4 -8 0,03 1,74 178 48,50 67,30 1,60 3,40 429 Uponorin innovatiiviset ratkaisut tuovat elämänlaatua ja mielenrauhaa Uponorin laadukkaat ja turvalliset lämmitys-, viilennys- ja ilmanvaihtoratkaisut tuovat näkymätöntä mukavuutta koteihin, toimistoihin ja julkisiin tiloihin. Niiden avulla voidaan vähentää energian kulutusta sekä hyödyntää tehokkaasti uusiutuvia energianlähteitä. Vaconin tuotekehitys- ja tuotantoyksiköt ovat Suomessa, Yhdysvalloissa, Kiinassa ja Italiassa. Taajuusmuuttajia käytetään sähkömoottorin ohjauksessa ja uusiutuvan energian tuotannossa. Vuonna 2010 Vaconin liikevaihto oli 338 milj. Tilinpäätökset 2010 Talvivaaran Kaivososakeyhtiö Oyj Talvivaaran Kaivososakeyhtiö on kansainvälisesti merkittävä perusmetallien tuottaja, joka keskittyy ensisijaisesti nikkelin ja sinkin tuotantoon biokasaliuotuksena tunnetun tekniikan avulla. Vacon Oyj:n osakkeet (VAC1V) noteerataan Helsingin pörssin päälistalla. Driven by Drives, www.vacon.fi YIT on merkittävä eurooppalainen kiinteistö- ja rakennusalan sekä teollisuuden palveluyritys. Yhdyskuntatekniset ratkaisumme mahdollistavat vesi- ja jätevesihuollon niin kaupungeissa kuin haja-asutusalueillakin. YIT Oyj arvioi, että vuonna 2011 toimialojen yhteenlaskettu liikevaihto kasvaa ja liikevoitto kasvaa selvästi vuoteen 2010 verrattuna. Liikevaihto, meur Liikevoitto, meur Tulos ennen veroja, meur Tulos/osake, eur Oma pääoma/osake, eur Osinko/osake, eur Henkilöstön lukumäärä (keskim.) Omavaraisuusaste, % Nettovelkaantumisaste, % Oman pääoman tuotto, % Sijoitetun pääoman tuotto, % 2010 3 787,6 220,1 194,8 1,12 7,04 0,65 24 317 31,9 72,6 17,1 14,3 2009 3 485,6 168,1 109,5 0,55 6,09 0,40 24 497 32,4 69,2 8,9 11,0 2008 3 939,7 260,6 193,1 1,05 6,38 0,50 25 057 30,7 79,8 16,5 17,5 Liikevaihto, meur Liikevoitto, meur Tulos ennen veroja, meur Tulos/osake, eur Oma pääoma/osake, eur Osinko/osake, eur Henkilöstön lukumäärä (keskim.) Omavaraisuusaste, % Nettovelkaantumisaste, % Oman pääoman tuotto, % Sijoitetun pääoman tuotto, % Tutkimus- ja tuotekehitysmenot, % liikevaihdosta Liikevaihdon muutos, % * Hallituksen ehdotus 2010 338,0 28,6 27,5 1,22 5,90 1,00* 1301 46,0 10,7 22,1 27,0 6,2 24,3 2009 272,0 22,5 22,0 1,01 5,25 0,70 1231 56,5 2,0 20,5 23,1 6,5 -7,2 2008 293,2 34,6 32,6 1,51 4,88 0,65 1131 51,1 16,3 34,3 37,0 5,8 26,3 YIT on soveltanut raportoinnissaan 1.1.2010 alkaneelta tilikaudelta lukien IFRIC 15 Kiinteistöjen rakentamissopimukset IFRS-tulkintaohjetta. YIT:n tavoitteena on maksaa 40-60 prosenttia tilikauden tuloksesta osinkona. Täyden tuotannon tason noin 50 000 tonnia nikkeliä vuodessa Talvivaara ennakoi saavuttavansa vuonna 2012. Tutkimme mahdollisuuksia laajentaa toimintaamme maantieteellisesti rakentamispalveluiden osalta Puolaan ja kiinteistöteknisten palveluiden osalta Iso-Britanniaan, Belgiaan ja Hollantiin. YIT:n tavoitteena on olla asuntorakentamisen edelläkävijä kaikilla markkinaalueillaan: Suomessa, Venäjällä, Baltian maissa ja Keskisessä ItäEuroopassa. YIT:n tavoitteena on olla Pohjoismaissa ja Keski-Euroopassa johtava teknisten järjestelmien huoltaja. Rakennamme, kehitämme ja ylläpidämme hyvää elinympäristöä Pohjoismaissa, Venäjällä, Baltian maissa sekä Keski-Euroopassa. Talvivaaran esiintymät Sotkamossa muodostavat yhden Euroopan suurimmista tiedossa olevista sulfidisen nikkelin esiintymistä. Vuonna 2011 yhtiö tulee keskittymään edelleen tuotannon ylösajoon saavuttaakseen suunnitellun tuotantotason ja varmistaakseen strategiansa mukaisen aseman maailman johtavana alhaisten tuotantokustannusten nikkelintuottajana. Konsernin strateginen liikevaihdon kasvutavoite nostettiin elokuussa keskimäärin yli 10 prosenttiin vuodessa. Käyttövesijärjestelmillämme vesi johdetaan luotettavasti ja terveellisesti moniin erilaisiin käyttökohteisiin. Uponor on maailman johtavia asuin- ja liikerakennusten sisäilmasto- ja käyttövesijärjestelmien toimittajia, ja Pohjoismaissa myös merkittävä yhdyskuntatekniikan järjestelmien toimittaja. Liikevaihto, meur Liikevoitto, meur Tulos ennen veroja, meur Tulos/osake, eur Oma pääoma/osake, eur Henkilöstön lukumäärä (keskim.) Omavaraisuusaste, % Nettovelkaantumisaste, % Oman pääoman tuotto, % Sijoitetun pääoman tuotto, % Investoinnit, meur Liikevaihto, meur Liikevoitto, meur Tulos ennen veroja, meur Tulos/osake, eur Oma pääoma/osake, eur Osinko/osake, eur Henkilöstön lukumäärä (keskim.) Omavaraisuusaste, % Nettovelkaantumisaste, % Oman pääoman tuotto, % Sijoitetun pääoman tuotto, % *) hallituksen ehdotus 2010 749,2 52,4 41,7 0,34 3,45 0,55* 3 197 50,8 26,5 9,7 14,4 2009 734,1 41,2 28,5 0,16 3,53 0,50 3 316 51,8 25,0 4,1 8,1 2008 949,2 51,2 41,0 0,99 4,18 0,85 3 678 51,4 19,8 22,7 22,2 www.talvivaara.com www.uponor.fi Vaconin toimintaa ohjaa intohimo kehittää, valmistaa ja myydä maailman parhaita taajuusmuuttajia -- ja vain niitä
Perussuomalaisten verokannat on poimittu puolueen vaalioh- jelmasta.. Porvaripuolueet vokottelevat osakesäästäjien ääniä pienten osinkojen verovapaudella. Teksti Karo Hämäläinen Kuvitus Vesa Lehtimäki Näin tehtiin kahdeksan (mielipidekyselyjen perusteella) suurimman puolueen puheen- johtajalle sähköpostitse joukon kysymyksiä sijoittajan verotuk- seen liittyvistä asioista. vaalit Puolueet lupaavat sijoittajalle Veroja, hikeä ja progressiota Sijoittajan verotus kiristyy, kävi huhtikuun vaaleissa miten tahansa. Kaikki puheenjohtajat Perussuoma- laisten lukuun ottamatta vastasivat kyselyyn
vaalit
Heidän mallissaan ansio- ja pääomatuloja ve- rotettaisiin samalla tavoin. Kaikki varteenotettavat puolueet ovat sitä mieltä, että pää- omatuloveroprosenttia tulee nostaa nykyisestä 28 prosentista kahdella prosenttiyksiköllä kolmeenkymmeneen. vaalit On aivan sama, miten sijoittaja äänestää. Vasemmistoliitto panisi verotusta eniten uusiksi. Osake- ja rahastokauppojen voitoista perittävä pääomatulovero kiristyy kuitenkin. Tosin Kokoomuksen puheenjohtaja, valtiovarainministeri Jyrki Ka- tainen muotoilee asian toista verbiä käyttäen: "Pääomatuloverotusta on syytä kiristää lähemmäs palkkatulojen verotusta oikeudenmukaisuussyistä." SIJOITTAJAN VAALIT kyllä ei Kokoomus Keskusta SDP Perus- suomalaiset Vihreät Vasemmisto- liitto KD RKP . SDP:llä on selvin ehdotus siitä, kuinka veroprosentti nousi- si pääomatulojen noustessa: prosentti olisi 32 kymppitonnia suuremmista tuloista ja 35 kaikista 50 000 euroa ylittävistä pääomatuloista. Sen päälle käydään vielä huutokauppaa progressiosta, jota vaatii sekä vasemmisto että oikeisto. Pienipalkkaisen saamien pienten pääomatulojen verotus laskisi nykyisestä. Sijoittajanäkökulma hukassa Itse asiassa Vasemmistoliitto on samalla asialla kuin Kokoomus, joka haluaa lähentää ansio- ja pääomatulojen verotusta. Kahdeksasta suuresta puolueesta ainoastaan Kristillisdemo- kraatit ja Ruotsalainen kansanpuolue tyytyisivät selvästi yhteen pääomatuloveroprosenttiin. Pääomatuloveroprosentti Progressiivinen pääomatuloverotus Yhteisöveroprosentti 30 30 osingoille 30 30 30 0-55 30 30 22 24 26 26 24 26 26 24. Gallupkuningas Kokoomus esittää, että kaikkein suurimpia pää- omatuloja verotettaisiin määräaikaisesti kovemmalla prosentilla. Missä raja menisi, kuinka suuri korotus olisi ja milloin se olisi voimassa sitä puolue ei kerro. Keskusta puolestaan osallistuu kolmen perinteisen suurpuolueen progressiohuutokauppaan vaatimalla progressiota osinkotulojen verotukseen. Lähdeverotettavia korkotuloja progressio ei kuitenkaan jostain syystä koskisi
vaalit "PERUSSUOMALAISTEN MIELESTÄ FINANSSIKRIISIN MAKSAJIKSI PITÄÄ SAATTAA SUURPÄÄOMAPIIRIT JA KANSAINVÄLISET FINANSSIMARKKINAT TAVALLISTEN SUOMALAISTEN SIJASTA." Perussuomalaisten eduskuntavaaliohjelma Moni osakesäästäjä kummeksunee verbivalintaa jääväthän suomalaissijoittajista valtaosan vuotuiset pääomatulot alle 60 000 euroon. "Pääomien verotusta tulee maltillisesti korottaa, jotta houkutus muuntaa ansiotuloja kevyemmin verotettaviksi pääomatuloiksi pienenee", sanoo Vihreiden puheenjohtaja, työministeri Anni Sinnemäki. Lupaukset vähissä Poliitikoilla on kovin vähän hyvää luvattavana säästäjille ja sijoittajille. Sen verran helsinkiläisen kirkkoon kuulumatto- man pitäisi tienata palkkaa, jotta ansiotuloveroprosentti olisi kolmenkymmenen prosentin tuntumassa. Syynä lienee se, että poliitikot tarkastelevat pääomatulovero- tusta yrittäjien näkökulmasta. Sijoittajanäkökulma ei ole heille olennainen, vaikka pääomatulo- ja osinkoverotus koskevat myös säästäjiä ja sijoittajia. Kotimaiseen omistajuuteen kaikki merkittävät puolueet sanovat suhtautuvansa positiivisesti ja ovat sitä mieltä, että suomalaista omistusta pörssiyhtiöissä on syytä edistää. Valtion osakeomistus on tärkeä osa kotimaista omistajuutta", SDP:n puheenjohtaja Jutta Urpilainen linjaa.. "Varsinaisia verotukia ei pidä rakennella, mutta on varmis- tettava, että eri yritysmuodot ovat verotuksellisesti neutraaleja. Sen voi toki nähdä hyvänä asiana: valtion budjetti- vajetta ryhdytään paikkaamaan vakavasti ja pidetään Suomen talous kunnossa
"Rahoitusmarkkinat eivät ole arvonlisäveron piirissä. Katainen on ollut hallituskauden ajan valtiovarainministeri, jolla olisi ollut halutessaan mahdollisuus vaikuttaa asian etenemiseen. "Lisäksi voidaan ottaa käyttöön Ruotsin tapaan pankki- ja luottolaitosvero tuomaan vakautta rahoitusmarkkinoille", Rä- sänen lisää. Pienten osinkojen veroetu porvarilupaus Pienten osinkojen verovapaus oli jo Matti Vanhasen hallituksen neljä vuotta sitten sorvatussa hallitusohjelmassa. Summaksi näkyy muotoutuneen tuhat euroa vuodessa. Verbin perfektimuoto tuntuisi viittaavan siihen, että puolue olisi ollut halukas toteuttamaan veroedun jo tällä hallituskaudella. Arvopaperi kysyi puheenjohtajien kantaa pörssiveroon. On erittäin perusteltua, että kriisin ytimessä olleet rahoituslaitokset osallistuvat myös kriisin kustannuksiin. "Suomalaista omistusta voitaisiin kasvattaa esimerkiksi muut- tamalla nykyistä ps-säästämistä koskevaa lainsäädäntöä siten, että veroedun saisi ainoastaan suorista osakesijoituksista", hän pohtii. kuului. Valtio ei saa olla passiivinen omistaja, vaan sen on katsottava sijoituksia pitkän tähtäimen hyötyjen nä- kökulmasta", Vasemmistoliiton Paavo Arhinmäki korostaa. Tuo euromäärä tulee esiin kaikkien kolmen puolueen vastauksissa. Rahoitusmarkkinavero vakauttaisi kansainvälisiä markkinoita ohjaamalla kaupankäyntiä lyhytjänteisestä keinottelusta pidempijänteisiin investointeihin", hän uskoo. "Erityisesti valtion roolia omistajana on käytettävä nykyistä aktiivisemmin hyväksi. vaalit SIJOITTAJAN VAALIT kyllä ei Kokoomus Keskusta SDP Vihreät Vasemmisto- liitto KD RKP Osinkoverotusta kiristettävä Pienten osinkotulojen verohelpotus Pörssivero Omaehtoisen eläkesäästämisen veroedut Pitkäikäisyyseläke Loviisa I:n korvaava reaktori osin osin osin ehkä ehkä ehkä ehkä ehkä ehkä Perussuomalaisilta ei saatu useista pyynnöistä huolimatta kantoja kysymyksiin ja väitteisiin. SDP:n puheenjohtajan Jutta Urpilaisen mukaan pienten osin- kojen verovapaus olisi tässä tilanteessa liian kallis ratkaisu. "Kokoomuksen tavoitteena on ollut osinkotulojen verovapaus esimerkiksi tuhanteen euroon asti", sanoo Jyrki Katainen. Väitteeseen positiivisesti suhtautuvat SDP:n Jutta Urpilainen, Vihreiden Anni Sinnemäki, Vasemmistoliiton Paavo Arhinmäki ja Kristillisdemokraattien Päivi Räsänen. "Veropohjan on syytä pysyä laajana, kunnes valtion tulot ja menot on saatu vastaamaan toisiaan", hän perustelee. Pörssivero saa kannatusta Valtion budjettialijäämää paikatessaan poliitikot ovat vaalihuu- massa tarttuneet mitä erikoisimpiin esityksiin. Kevään 2011 vaaleihin lähdettäessä kansankapitalismiin kannustaminen verotuksella ei ole kovassa huudossa. Vihreiden Sinnemäki tukisi kotimaista omistajuutta puhumalla sen puolesta. Jatkossa on muun muassa veropolitiikalla vaikutettava siihen, että kotimaahan investoiminen olisi nykyistä kannattavampaa", hän selventää. Kyllä- tai ei-kantaa pyydettiin väitteeseen: "Pörssikaupoille tulisi säätää leimaveron kaltainen nk. Kiviniemi oli Vanhasen hallituksessa rahoitusmarkkinoista vastaava ministeri, jonka tontille pienten osinkojen verovapaus. Kristillisdemokraattien Päivi Räsänen lyö pöytään ehdotuksen, joka tuskin on rahastoyhtiöiden mieleen. Vasemmistoliiton Arhinmäki ja Kristillisdemokraattien Räsänen 0,1 prosenttia. Se jäi toteutu- matta. Lisäksi rahoituslaitoksilta tulee kerätä maksuja tai veroja, joilla pienen- netään uusien kriisien mahdollisuutta", Sinnemäki perustelee kantaansa. Niiden tuominen jollakin tavoin verotuksen piiriin olisi siksikin koh- tuullista. Asiantuntijoiden mielestä varsin hankalasti toteutettavissa oleva pörssivero on yksi niistä. "Mikäli asialle ei ole veroteknisiä esteitä, voisivat verovapaat pienet osingot tuhanteen euroon asti toimia kannusteena kansan- kapitalismiin", muotoilee Keskustan puheenjohtaja, pääministeri Mari Kiviniemi. Pienten osinkojen verovapautta siis sitä, että osingonsaajan ei tarvitsisi maksaa osingoista veroa tiettyyn euromäärään asti kannattavat suuret porvaripuolueet Kokoomus ja Keskusta sekä RKP. Vihreiden Sinnemäki vastaa samoin ei. "Rahoitusmarkkinaverolla tarkoitamme hyvin pientä veroa esimerkiksi 0,05 prosenttia , joka perittäisiin kaikesta arvopa- peri-, valuutta-, ja johdannaiskaupasta. pörssivero". Toteuttamatta jäi. Hän nostaa esiin myös listaamattomien ja listattujen yritysten osinkojen erilaisen verokohtelun. "Suomalaisten yritysten investointiaste on ollut Euroopan huonoimpia, on rahastettu pikavoittoja ilman, että olisi inves- toitu kotimaahan
osakkeet SRV:ssä on yritystä SRV vahvistaa asemiaan suomalaisilla asuntomarkkinoilla ja nyhtää kasvua itärajan takaa. Toimitusjohtaja Jukka Hienonen viihtyy yhtiössä, jossa alaiset ovat sisäistäneet yrittäjähengen. Teksti Kuva
Etenkin jos Venäjän taloustilanne kohenee ja suunnittelupöydällä olevia hankkeita nytkähtää liikkeelle. "Täällä vallitsee reipas yrittäjähenkinen - siamme omistajakunnalle ovat omat hen- - Piilevää potentiaalia SRV:n osake ei vaikuta huokealta. Seitsemästä yhtiötä seuraavasta pankkiiriliikkeestä yksi- kään ei suosita ostamaan osaketta. - henkilöstöruokalassa Hienonen joutuu tä- - tuneet kuulemaan sijoitusmessuilla. Konsensussuositukseksi tulee "pidä". Koska SRV:llä ei ole palveluliiketoi- mintaa, tulojen realisoitumisen hitaus leimaa sitä kärkevämmin kuin kilpai- lijoita. YIT:n ja Lemminkäisen p/e-luvut liik- kuvat 1415:ssä, ruotsalaisten raken- Yhden luvun perusteella ei tieten- kään pidä tehdä sijoituspäätöksiä. Mieluummin - kantaan. Finnairista Hienonen lähti ko- hän on luotsannut runsaat puoli vuotta ja kehuu viihtyvänsä. Eipä juu- ri muuta kuin että ne on listattu Helsingin pörs- siin. - lä lama oli jäänyt taakse ja asuntokauppa - ti 543 omaperusteisen asunnon rakenta- - le puolet tästä. IFRS velvoittaa luovutuksenmukaiseen tuloutus- käytäntöön, minkä vuoksi hankkeet realisoituvat tunnuslukuihin viipeellä. Epävarmuutta aiheuttavat korkojen nou- su ja rakennuskustannusten kasvu. Factsetin konsensusennuste odot- taa osakekohtaisen tuloksen nouse- vana tänä vuonna 40 senttiin viime vuoden 19 sentistä ja ensi vuonna jo 65 senttiin. Kun asuntokauppa alkoi - riä. Yrittäjäperheessä kasvaneena Hieno- - - kilöstöriitojen repimässä Finnairissa mei- ninki jätti toivomisen varaa. Kannattavuut- ta rassasi hyväkatteisten omaperusteisten - - - sessa markkinatilanteessa ryhtyy toteut- - tuu seurustelemaan aika suurten riski- en kanssa." - - - - loksen nousevan paremmiksi kuin vii- me vuonna. Asuntorakentamises- sa yhtiö on kuitenkin vallannut viime vuo- sina rutkasti markkinaosuutta. Analyytikot eivät ole SRV:stä järin innostuneita. "Olemme nousseet kotimaassa mita- Skanskan ja NCC:n rinnalle tai ohi. Osa tuloskasvusta on jo hoidettu kotiin, vaikka ei vielä näy toteu- tuneissa luvuissa. Tilauskanta kasvoi viime vuonna kaikkiaan 23 prosenttia. Kokkila perheineen omistaa siivun kuin asunnot. Haastajan asema on monessakin mie- lessä hyvä. Eronsa yhtey- - yhtiön olevan olemassa ensisijaisesti hei- "Menneet ovat menneitä. Euroo- pan keskuspankki saattaa hilata ohjaus- korkoaan ylös ensimmäisen kerran jo huh- - teriaalit jatkavat kallistumistaan. mikä on vain hyvä juttu. Parhaassa tapauksessa analyytikoi- den penseys kielii siitä, että he eivät ole vielä havahtuneet SRV:n poten- tiaaliin. Asuntokauppa pyörii - han hän ehtinyt istua kolme vuotta yhti- ön hallituksessa. Voittoker- roin nousee tämän vuoden tulosen- nusteella kuuteentoista. osakkeet M - ta puhelimessa puhumme ja sähköpos- teja lähettelemme päivittäin. Meillä ei ole valtavaa tonttiva- - mia puolustettavana. SRV:n tulosperusteista arvostusta tii- railevan on syytä muistaa, että yhtiön kasvunäkymät ovat suotuisammat kuin useimmilla kilpailijoilla. Mutta nälkä meillä - kevoitto polki paikoillaan. Jos Finnairissa Hienonen oli valtion ren- - tyy vahvana persoonana tunnetussa Ilpo Kokkilassa. Toimitusjohtaja Jukka Hienonen tun- - liset erot. Eilenkin tuli viimeinen meili illalla vähän ennen yhtätoista." OSAKE itä yhteistä on SRV:llä ja Finnairilla. ei tarvitse pitää palkkalistoillaan tuhansia rakennusmiehiä eikä pyörittää massiivisia 40 0 -40 07 08 09 10 11 -. Pääkonttoril- ARVOSTUKSEN KEHITYS Tuloskasvu luttajien käyttäytyminen olisi muuttu- - 80 Avoimuuden edut - YIT:stä ja Lemmin- käisestä - - ten arkkitehtisuunnittelun ja rakennus- - sutkauttaa
Näiden päälle tulee pyrkimys kahdeksan prosentin liikevoit- & Skaalautuva toimintamalli Kasvumahdollisuudet Yrittäjähenkisyys Venäjän epävarmuudet Kustannusten nousu Kiinteistökehitys sitoo pääomaa FACTSET. Hienonen myös kiittelee avoimen toi- mintamallin joustavuutta ja skaalautu- vuutta. osakkeet 10 pankkiiriliikkeet 5 osta ylipainota pidä vähennä myy konsensussuositus PIDÄ Suomalaiset osakkeet keskimäärin 8,0 6,0 4,0 2,0 2008 2009 2010 2011 2010 2011e 2012e Liikevaihto, MEUR 484,8 577,0 654,7 Liikevoitto, MEUR 13,0 26,6 34,5 Voitto ennen veroja, MEUR 7,6 20,8 28,0 Tulos/osake, EUR 0,19 0,40 0,56 Osinko/osake, EUR 0,12 0,12 0,15 Nettovelat, MEUR 220,9 241,8 228,3 Oman pääoman tuotto, % 4,3 8,8 11,2 vs. p/e p/b ev/ebitda 2011e 2011e 2011e SRV YIT Lemminkäinen Skanska NCC JM 16,5 13,7 15,1 14,6 12,6 13,0 1,5 2,6 1,4 2,3 2,2 2,8 16,2 9,7 6,8 4,9 7,5 8,1 jalostusaste työtekijää kohti ovat selvästi suuremmat kuin kilpailijoilla. Selvimpänä se, että yh- tiö menettää osan katteistaan alihank- kijoille. Kasvuun kulmakerrointa Hallituksen linjaamien taloudellisten ta- voitteiden mukaan SRV havittelee keski- pitkällä ajalla noin 15 prosentin vuotuis- ta kasvua konsernitasolla ja noin 30 pro- sentin vuotuista kasvua kansainvälisis- sä liiketoiminnoissa. Nämä edut ovat arvossaan eten- kin suhdannekäänteissä. Musiikkitalostahan järjestet- tiin tarjouskilpailu edellisen nousukau- den huipulla, mutta tarjoukset jouduttiin yksi toisensa jälkeen hylkäämään tolkut- toman kalliina. Sitä kelpaa kyllä esitel- lä", Hienonen tuumii. SRV luovuttaa Musiikkita- lon huhtikuussa - aikataulussa ja kus- tannusbudjetissa. "Ei se meille erityisen hyväkatteinen dii- li ole, mutta referenssinä Musiikkitalo on omaa luokkaansa. "SRV on ollut olemassa vuodesta 1987 eikä ole tehnyt yhtenäkään vuotena tap- piota, vaikka rakennusala on koukannut välillä todella syvälle." Helsingin Musiikkitaloa SRV olisi tus- kin pystynyt ottamaan urakoitavakseen, - jen tavoin. Toki SRV:n toimintamallissa on myös varjopuolensa. Avoin toimintamalli mahdol- listi kustannusten painamisen siedettä- välle tasolle. Erinäisten vaiheiden jälkeen SRV onnis- tui lopulta pääsemään sopimukseen Mu- siikkitalon päärahoittajien Helsingin kau- pungin, Yleisradion ja Senaattikiinteistö- jen kanssa
Stockmannin-vuosinaan hän vastasi tavarataloliiketoiminnan laajentamises- ta Venäjällä. tomarginaaliin. Tammikuussa SRV allekirjoitti sa- dan miljoonan euron projektinjohtosopi- muksen Pearl Plaza -nimisestä kauppakes- kuksesta. Ei siel- tä pikavoittoja tule, mutta sitkeys ja kär- sivällisyys varmasti palkitaan." Hienosella on omakohtaista tuntu- maa venäläiseen kulttuuriin ja liike-elä- mään, hän myös puhuu sujuvasti venä- jää. osakkeet OMISTUS Kokkiloiden komennossa pörssiyhtiöihin, joista SUURIMMAT on helppo sanoa, kuka käskee. Kampin keskuksen ne Tilanne 31.1.2011. Kansainvälinen liiketoiminta tarkoit- taa Venäjää ja Baltiaa. SRV:n nykyisestä liikevaihdosta yli 90 prosenttia kertyy kotimaasta. "Paikka on mitä loistavin, viitisentoista kilometriä Pietarin keskustasta. Kannat- tavuus jäi kauas virallisesta päämäärästä, sillä 13 miljoonan euron liikevoitto vastaa alle kolmea prosenttia 484 miljoonan eu- ron liikevaihdosta. "En pidä tavoitteita ylimitoitettuina. Hallintarekisterissä 7,5 prosenttia osakkeista. Venäjän hankkeita voi verrata Tenon loheen. Vanhempi Kok- Omistaja Osakkeita, Omistus- kila johtaa hallitusta, nuorempi työsken- kpl osuus, % telee yhtiössä. Toisinaan Timo Nieminen 418 266 1,1 - keissa rinnakkain. Hannu Linnoinen 615 566 1,7 SRV:n lisäksi Kokkilalla on rahaa kiinni Varma 430 000 1,2 - OP-Suomi Pienyhtiöt 420 185 1,1 taan Viruhotellin omistajana. Avajaisia Pearl Plazassa vietetään vuon- na 2013. kriisin jälkeen Pietarissa liikkeelle lähte- nyt kauppakeskushanke. Kokkiloiden jälkeen SRV:n suurimpia henkilöomistajia ovat yhtiön varatoimi- tusjohtajat Hannu Linnoinen ja Timo Kevään yhtiökokouksessa hallitusta Nieminen. Kiinalaiset rakentavat sinne 35 000 asukkaan kaupun- ginosaa, ja tällä hetkellä alueella on Pieta- rin matalin kauppakeskuspeitto." SRV:n suurin kehitysprojekti on Nevan varrelle Pietarin historiallista keskustaa vastapäätä nouseva Septem Cityn moni- toimialue. Molemmilla on miljoonapotit vahvistettiin Nokiasta vapautuneella Olli- yhtiössä. Suomessa SRV:lle antavat lähivuosina potkua toimiti- larakentamisen laajentaminen pääkaupun- kiseudun ulkopuolisiin kasvukeskuksiin se- kä suuret asuntohankkeet pääkaupunki- seudulla, joista näyttävin on Espoon Kei- laniemeen suunniteltava neljän 2735-ker- roksisen tornitalon rakentaminen. Viime vuonna SRV:n liikevaihto kas- voi 24 prosenttia, mikä selittyy matalil- la lamavuoden vertailuluvuilla. Pekka Kallasvuolla. REFERENSSI. Ilpo Kokkila ja "Sijoittaminen vaatisi omanlaistaan Kolpi Investments 14 212 841 38,7 osaamista. SRV omistaa kauppakeskuksen puoliksi kiinalaisen Shanghai Industrial Investment Companyn kanssa. Kahdeksan ja puolen hehtaarin alueelle voidaan rakentaa 600 000 neliön verran liike-, toimisto- ja hotellitiloja. Venäjä on sellainen kasvukortti, jo- ka olisi typerää jättää katsomatta. Hienonen kertoo SRV:n olevan valmis pyörittämään Pearl Plazaa parin vuoden ajan, ellei avo- kätistä ostajaa ilmaannu ennen sitä. Var- sinkin kansainvälisissä liiketoiminnoissa meillä on mahdollisuus kasvaa kovalla kul- makertoimella", Hienonen sanoo. SRV aikoo keskit- tyä itämarkkinoilla puhtaasti toimitila- rakentamiseen. Tilinpäätöskatsauksessa todetaankin, että asetetut taloudelliset tavoitteet ei- vät ole saavutettavissa nykyisessä talous- tilanteessa. Musiikkitalo ei ole SRV:lle erityisen hyväkatteinen diili. "Viime vuonna teimme kansainvälisessä liiketoiminnassa raskaasti tappiota, kos- ka päätimme pitää Venäjän-hankkeemme vireillä vaikeasta taloustilanteesta huoli- matta. myivät yhdessä ulkomaisille sijoittajille. Nyt aloitetun ensimmäisen vaiheen jatkoksi on luvassa toinenkin vaihe. Niitä kannattaa pyydystää, vaikka se ei helppoa olekaan", Hienonen tuumii. Pietarissa elpymisen merkkejä Talouskriisin murjoma Venäjän markkina on Hienosen mukaan vähitellen piristy- mässä. Minä olen keskittynyt siihen, Timo Kokkila 4 522 288 12,3 minkä osaan eli rakennus- ja kiinteistö- SRV Yhtiöt 957 916 2,6 alaan", Ilpo Kokkila sanoi Arvopaperille Fondita Nordic Micro Cap 900 000 2,5 vuonna 2008 listattuaan SRV:n pörssiin ja Valtion eläkerahasto 700 000 1,9 noustuaan samalla suomalaisten osake- OP-Suomi Arvo 687 000 1,9 pohattojen kärkikastiin. Osakekan- OMISTAJAT nasta yli puolet on Ilpo Kokkilan ja hänen poikansa Timon hallussa. Pietarin lounaiskulmaan nou- seva ostoskeidas on ensimmäinen talous-. "Mitään aikatauluja ei ole lyöty lukkoon, mutta tuutissa on yhtä sun toista
Huimasta menosta huolimatta johdin- sarjavalmistajan pörssiarvostus ei ole kiris- tynyt. Samalla siitä tuli nettovelaton yhtiö. Molempien tilauskertymät kasvoi- vat jouluneljänneksellä suurimmiksi sitten Teksti Tommi Melender PLUSSAT & MIINUKSET Kasvunäkymät Omistajaystävällisyys Tase kunnossa Kustannuspaineet Pysyykö kasvu hallinnassa. Siitä hyötyy johdinsarjoja valmistava PKC Group. Viime vuonna PKC paransi liikevoitto- aan reiluun 31 miljoonaan euroon toissa vuoden viidestä miljoonasta eurosta. PKC:n pääasiakkaiden Volvon ja Scanian tuoreet tulosraportit olivat kempeleläisyh- tiön osakkeenomistajille rohkaisevaa luet- tavaa. NÄKEMYS Tsunamin runneltua Fukushiman ydin- voimalaitoksen Japanissa tietoisuus ydinvoiman riskeistä on lisääntynyt ja poliitikot ovat tarkentaneet kantojaan ydinvoimakriittisemmiksi. On mahdollista, että Noki- an strategiauudistus rokottaa projektien määrää. Tämän vuoksi jou- luneljänneksen tulos jäi hitusen odotuk- sia heikommaksi. Volvo ennusti Euroopan kuorma-automarkkinalle täksi vuodeksi 23 prosentin kasvua. Noista päivistä osakkeen arvo on viisinkertaistunut. Pahimmillaan PKC ehti koukata syvälle pohjamutiin, sillä lama romahdutti kuor- ma-autoteollisuuden vuoden 2008 lopus- sa. Syyksi omistajien kukkarolla käyntiin toimitusjohtaja Harri Suutari ilmoitti lyhyet Arvopaperi kirjaa tällä palstalla ylös käsityksiään siitä, miten ajankohtaiset uutiset ja hinnoittelumuutokset vaikuttavat suomalaisiin osakkeisiin. Fortumissa poliittinen riski koholla HAVAINTO Fukushima lisää ydinvoimavastaisuutta. Mikä tärkein- tä, noususuunta näyttää jatkuvan tänä ja ensi vuonna. PKC:ssa muhii myös hienoinen Nokia- riski, sillä liikevaihdosta runsaan viiden- neksen tuovalle elektroniikkaliiketoimin- nalle matkapuhelinjätti on merkittävä tulonlähde. Toisaalta elektroniikkatoimin- nan tärkeimmältä asiakkaalta, vahvassa kasvuputkessa etenevältä Vaconilta pii- saa töitä vastedeskin. Tämä voi vaikuttaa Fortumiin, joka haikailee lupaa Loviisan ykkösyksikön korvaavalle reaktorille. Ensi vuodelle vas- taavat estimaatit ovat 15 ja 21 prosenttia. Epävarmuutta PKC:n tuloskehitykseen aiheuttaa raaka-aineiden ja komponent- tien kallistuminen. Volyymit ovat edelleen poikkeuksel- lisen matalat PKC:n tärkeimmillä mark- kinoilla Euroopassa, mutta kuopan poh- ja on jäänyt kauas taakse. On myös luultavaa, että ydinvoima- laitosten turvavaatimukset kasvavat, mikä synnyttää jo olemassaoleville laitoksille luultavasti marginaalisia lisä- kustannuksia. KARO HÄMÄLÄINEN. osakkeet Maltillisesti hinnoiteltua kasvua Euroopan kuorma-automarkkina lupaa hyvää keskipitkän ajan kasvua. Teollisuus ja analyytikot odottavat rekisteröintien kasvavan Euroopassa tänä vuonna 220 000230 000 ajoneuvoon viime vuoden 179 000:sta. Ennen Japanin - eista vain Kokoomus ilmoitti kannatta- vansa Fortumille lupaa uuden yksikön rakentamiseen. Factsetin konsensusennuste odottaa lii- kevaihdon kasvavan tänä vuonna 20 ja lii- kevoiton 26 prosenttia. Elektroniikkatoimialan Nokia-riski nousukauden huipun 2007. Luultavasti PKC saa kuitenkin siirret- tyä raaka-aineiden hintojen kohoamisen omiin myyntihintoihinsa kohtuullisen ajan kuluessa. Tulosennusteista laskettu p/e-luku pyörii kymmenessä aivan kuten vuosi sit- ten. Tämä selittyy sillä, että voitot ovat kas- vaneet rinnan kurssinousun kanssa. Ennuste ei ole yltiöpäinen. Osakkeen arvostuskertoimet ovat kovasta kurssinoususta huolimatta maltilliset. P KC Groupin osaketta sai kevättalvel- la 2009 alle kolmella eurolla. PKC:n mukaan kustan- - na. Se, jo- ka uskalsi silloin ostaa, teki loisto- kaupat. Konsensusennusteen haaru- kan ylälaita merkitsisi lähes 30 prosen- tin kasvua. Kustannukset huolettavat Jouluneljänneksen tulosraportissaan PKC ohjeisti tälle vuodelle liikevaihdon ja ver- tailukelpoisen liikevoiton kasvua antamat- ta tarkkoja numeerisia arvioita. Tu- loskäännettä vauhdittivat toisaalta toi- minnan tehostuminen ja kustannussääs- töt, toisaalta kuorma-autovalmistajien ky- synnän elpyminen. Oli miten oli, elektroniikkaliiketoimin- nan merkitys PKC:n osakkeen arvonmuo- dostukselle pysynee jatkossakin suhteel- lisen pienenä. Kasvua kaukaakin Marraskuussa PKC keräsi suunnatulla an- nilla runsaat parikymmentä miljoonaa eu- roa
Vaconin osake ei ole helppo pala sijoittajalle. Yhtiö ohjeistaa tälle vuodelle 1020 prosentin kasvua ja kannattavuuden paranemista. Toisaalta osakkeen p/e-luku keik- kuu yli kahdessakymmenessä ja velkaisuuden huomioiva ev/ebitda kahdessatoista. Toisin sanoen PKC aikoo orgaanisen kasvun lisäksi leventää harteitaan yritysostoilla. Varovainen sijoit- taja harkitsee kaksi kertaa ennen kuin ostaa Vaconia, ja jos omistaa jo yhtiötä, varmistaa ettei sen paino salkussa ole liian suuri. TOMMI MELENDER. osakkeet P OU GR C PK KURSSIKEHITYS PKC GROUP Suomalaiset osakkeet keskimäärin 16,0 12,0 8,0 4,0 2007 2008 2009 2010 2011 LIIKETOIMINTA 2010 2011e 2012e Liikevaihto, MEUR 316,1 379,2 434,8 Liikevoitto, MEUR 31,5 39,7 48,1 Voitto ennen veroja, MEUR 25,1 37,5 45,7 Tulos/osake, EUR 1,09 1,47 1,73 Osinko/osake, EUR 0,55 0,65 0,70 Nettovelat, MEUR -2,1 10,3 2,8 Oman pääoman tuotto, %17,2 20,4 21,0 kasvun turvaamisen. Helmikuun lopussa PKC julkisti Saksas- sa, Puolassa ja Ukrainassa toimivan Segu- yhtiöiden oston 20 miljoonan euron ve- lattomalla hinnalla. Nykyinen kymmenen pinnassa liik- kuva p/e-luku on jopa hitusen matalam- pi kuin osakkeen keskimääräinen arvos- tus vuodesta 1997 näihin päiviin. ARVOSTUS vs. NÄKEMYS Pörssitiedotteen avausvirke oli lupaava: "Vacon tarkentaa tulos- ohjeistustaan ja arvioi nyt osake- kohtaisen tuloksensa paranevan merkittävästi vuonna 2011." Posari ei kuitenkaan johtunut vah- vistuneista liiketoimintanäkymistä vaan The Switch Engineeringin osak- keista saatavasta myyntivoitosta, joka kartuttaa osakekohtaista tu- losta tänä vuonna noin 1,40 eurolla. PKC:ta seuraavat analyytikot arvioivat yhtiön mielivän maailman suurimmille kuorma-automarkkinoille Yhdysvaltoi- hin tai Kiinaan. Se on siis iskussa. Yrityskauppa oli jat- koa PKC:n parin vuoden takaiselle mai- hinnousulle Puolaan. VERROKIT p/e p/b ev/ebitda 2011e 2011e 2011e PKC Group Efore Nibe Fagerhult Eltek 10,1 24,0 16,1 11,9 16,3 2,1 1,9 3,5 2,5 1,8 5,9 9,4 7,9 5,1 FACTSET Vaconille kilahtaa myyntivoittoa HAVAINTO Vacon nosti tulosennustettaan. "Segu-yhtiöiden osto tuo uusien mie- lenkiintoisten OEM -asiakkuuksien lisäk- si strategisesti merkittävän jalansijan Sak- saan, luo kokoetua ja lisää PKC:n uskotta- vuutta", Suutari kommentoi vajaan 40 mil- joonan euron liikevaihtoon viime vuonna yltäneen Segu-yhtiöiden ostoa. Lähtipä PKC ostoksille tai ei, lähivuodet lupaavat sille mukavaa kasvua. Tätä taus- taa vasten osakkeen arvostus tuntuu huo- kealta. Yrityskaupat tuskin päättyvät tähän
To kion pörssi koki historiansa kol manneksi pahimman kurssipu dotuksen. maailman osakkeet M A A I L M A N P Ö R S S I T SUOTUISAA KEHITYSTÄ Brasilia Kiina Puola 1,2 2,5 1,2 -0,9 6,7 11,8 10,4 13,3 12,0 3,6 2,6 3,5 VAKAATA KEHITYSTÄ Hongkong Intia Meksiko Venäjä -0,1 0,8 -1,4 -0,6 12,5 0,4 13,5 18,2 13,6 13,5 16,0 8,0 2,8 1,5 2,2 2,2 Japani ei nujerra pörssihärkää V lenaiheet ole kaikonneet maailman pörsseistä. Voittokertoimet liikkuvat tämän vuoden tulosennusteilla 1013 haarukassa niin teollisuusmaissa kuin kehittyneillä markkinoil jen alapuolella. Maaliskuun puolivä lissä Japania ravistellut maanjä ristys aiheutti paitsi suurta inhi millistä kärsimystä myös levotto muutta rahoitusmarkkinoilla. Factsetin tietokannassa olevien sijoitussuositusten perusteella RAJUA KURSSILASKUA Japani -11,4 -9,3 12,6 2,3 suotuisaa kehitystä vakaata kehitystä heikkenevää kehitystä realaisosakkeiden vetovoimaa ei voi selittää ennustetulla osinkotuo synkkenevää kehitystä rajua kurssilaskua TOMMI MELENDER Luvut on laskettu 14.3.2011 päätöskursseilla.. "Kansainvälisellä tasolla odotettavissa on korkeintaan hienoi Charles de Vaulx uutistoimisto Bloombergille. SYNKKENEVÄÄ KEHITYSTÄ Suomi Ranska Saksa Britannia USA (Nasdaq) Sveitsi -6,1 -4,7 -6,5 -4,8 -4,1 -5,3 0,0 2,0 14,0 4,6 14,1 -5,9 13,2 11,1 11,3 10,4 15,9 12,4 4,5 4,1 3,3 3,4 1,1 3,3 Suosikkina Etelä-Korea Taloudelliset perustekijät mahdollistavat nousumarkkinan jatku misen. Päin vastoin. Useimmat sijoituskommentaat torit arvioivat Japanin katastro 9,7 HALPA vähäisiksi maailmantaloudelle ja kansainvälisille osakemarkki noille. Konsensusennusteet odottavat osakekohtaisten tulosten kas vavan tuhdein kaksinumeroisin luvuin niin Euroopassa kuin Yh dysvalloissa. Osakkeiden arvostustasot maailman pörsseissä ovat var sin maltilliset pari vuotta jatkuneesta kurssirallista huolimatta. Vieläpä luonnonvoimatkin oi kuttelevat. Milloin ovat esillä euromaiden velkaongel HEIKKENEVÄÄ KEHITYSTÄ Argentiina USA (DJIA) Italia Norja USA (S&P 500) Etelä-Korea Ruotsi Taiwan Turkki -2,3 -2,2 -3,3 -3,1 -2,7 -2,3 -3,0 -1,9 -1,2 48,8 12,9 -3,3 10,1 12,7 16,7 8,4 9,0 22,7 11,2 11,6 11,0 10,7 13,5 9,7 13,2 12,9 10,4 3,2 2,7 4,2 4,2 1,9 1,5 3,8 4,3 2,9 öljyn kallistuminen. ta
Suotuisia näkymiä varjostavat makrota- ARVOSTUS vs. Yhdysvalloissa nousumarkkinat ovat kestäneet keskimäärin 3,8 vuotta. Kurssinousu on kuitenkin yleensä hiipunut nousumarkkinan kolmantena vuotena. Ero lamavuoteen 2009 on hurja. Kahdeksan prosentin liikevoittomargi- naali merkitsee BMW:n mittapuulla hyvää kannattavuutta. Kun ensim- mäisen vuoden pyrähdys on ollut keskimäärin 46 ja toisen vuoden 13 prosenttia, on kolmantena vuotena jääty keskimäärin 3,9 prosenttiin. VERROKIT p/e p/b ev/ebitda 2011e 2011e 2011e BMW Volkswagen Daimler Ford Toyota Renault 9,4 8,8 9,0 7,5 15,6 6,0 1,4 1,1 1,3 8,7 1,0 0,5 2,9 1,8 3,2 3,9 13,0 3,4 louden epävarmuudet. Jaksavat kyllä, jos historialliset kaavat toistuvat. Tarkkoja tulosennusteita BMW:n joh- to ei antanut, mutta Factsetin konsensus- ennuste arvioi liikevaihdon kasvavan tä- nä vuonna viisi prosenttia ja liikevoiton 14 prosenttia. Öljyn hinnan kal- listuminen, korkojen nousu ja euron vah- vistuminen saattavat hidastaa liikevaih- don ja tuloksen kasvua. Se jää uupumaan autote- ollisuuden tehokaksikon Hondan ja Por- schen kaksinumeroisista luvuista mut- ta on linjassa kovimpien kilpailijoiden Daimlerin ja Audin liikevoittomarginaa- lien kanssa. BMW:n myynti kasvoi Kiinassa peräti 85 prosent- tia. Vieläkö kurssit jaksavat kivuta ylöspäin. Arvonnousustakin Bemarin osakkeen- omistajat ovat saaneet nauttia, olihan au- toteollisuus viime vuonna Euroopan pörs- sien tähtitoimiala. Tulevaisuudennäkymätkin ovat suotuisat makrotalouden epävarmuuksista huolimatta.. Silloin BMW sai aikaiseksi 289 miljoonan eu- ron liikevoiton 50,7 miljardin liikevaih- dolla. maailman osakkeet BMW puskee lujaa T aas kelpaa olla BMW:n kyydissä. Seuraavina tulivat Yh- dysvallat 266 580:lla ja Kiina 183 328 myy- dyllä autolla. Myös Yhdysvalloissa BMW:llä me- ni hyvin, sillä jenkkitalouden elpyminen Teksti Tommi Melender LIIKETOIMINTA 2010 2011e 2012e Liikevaihto, MEUR 60 247 Liikevoitto, MEUR 4 856 Voitto ennen veroja, MEUR 4 586 Tulos/osake, EUR 4,54 Osinko/osake, EUR 1,30 Nettovelat, MEUR -5 474 Oman pääoman tuotto, % 13,1 64 066 67 546 5 614 6 426 5 586 6 475 5,69 6,52 1,63 2,05 -6 294-10 398 14,5 14,5 siivitti myynnin kymmenen prosentin nousuun. BMW:n suurimpana markkinana pysyi kuitenkin Saksa, jossa se myi viime vuon- na 267 160 autoa. "En usko, että puhumme nyt normaalista syklistä. "Vuonna 2011 tähtäimessämme on nos- taa myynti ennätyslukemiin eli yli puo- leentoista miljoonaan autoon, ja odotam- me kaikkien kolmen brändimme pääsevän historiansa parhaisiin lukemiin", BMW:n toimitusjohtaja Norbert Reithofer linja- si tulosjulkistuksen yhteydessä. Maailman suurin premium-luo- kan autovalmistaja teki viime vuon- na historiansa parhaan tuloksen ja jakaa ennätykselliset osingot. Viime vuonna liikevaihto harppa- si 60,2 miljardiin ja liikevoitto 4,9 miljar- diin euroon. Velkai- suuden huomioivalla ev/ebitda:lla BMW on verrokkejaan halvempi, kiitos tuhdin nettokassansa. lyhyet Tällä palstalla Arvopaperi rekisteröi maailman- talouden ja markkinoiden sydänääniä. Kaksi vuotta nousua, tuleeko kolmaskin? täytti maaliskuun 9. BMW:n osake treida- si maaliskuun puolivälissä 77 prosent- tia korkeammissa hinnoissa kuin vuot- ta aiemmin. BMW:n osakkeen p/e-luku jää tämän vuoden ennusteilla alle kymmeneen, mikä vastaa vertailuryhmän keskiarvoa. Onpa Wall Streetillä niitäkin, jotka epäilevät tuleeko kolmatta nousuvuotta nyt ollenkaan. Positiivinen vire on saatu aikaan hallituksen ja keskuspankin elvytystoimilla", Ned Davis Researchin pomo kirjoittaa markkinakatsauk- sessa. BMW FACTSET BMW:llä on takanaan loistovuosi. päivänä kaksi vuotta. Vahvasta tuloskäänteestä BMW:n on kiittäminen maailman suurimman auto- markkinan Kiinan vetovoimaa. Kaikkiaan baijerilaisyhtiö sai kaupaksi viime vuonna 1,46 miljoonaa BMW:tä, Miniä ja Rolls-Roycea. Öljy ja korkojen nousu varjostavat Vaikka viime vuoden hyvä menestys läm- mittää Bemarin osakkeenomistajia, he kääntävät katseensa jo tulevaisuuteen. Osakkeen kurssinousu tuskin voi jatkua entiseen malliin, mutta BMW:n tulosnä- kymät ovat suotuisat
Vaikka tahti on hidastunut, en- nusteet lupaavat tällekin vuodelle noin vii- den prosentin talouskasvua. indeksi sijoittaminen Turkin pörssitähti himmeni Ei ole ollut Istanbulin pörssi iskussa tänä vuonna. Öljyn kallistuminen vaikuttaa kauas- kantoisemmin, onhan Turkki 95-pro- senttisesti riippuvainen ulkomaisesta energiasta. Tosin yritysten voittojen kehityskin näyttää vaisulta, sillä konsensusennuste odottaa Istanbulin pörssin osakekohtai- sen tuloksen laskevan hienoisesti tänä vuonna. Kun Factsetin tie- tokannassa olevat pankkiiriliikkeiden ar- viot vedetään yhteen, Turkin konsensus- suositukseksi tulee "ylipainota". Pitkän ajan kasvutarina pätee yhä Renaissance Asset Management näkee Turkissa suuria mahdollisuuksia. Alku- vuoden heikko jakso osakemarkkinoil- la avasi varainhoitotalon mielestä hyvät ostopaikat. Maailman suurinta korkorahastoa hoitava Pimcon epäilee, ettei paluu nor- maaliin suju rahoitusmarkkinoilla kivutto- masti. Se että Fed pitää ohjauskorkonsa edel- leen ennätysmatalalla tuskin riittää houkut- tamaan sijoittajia bondimarkkinoille. Turkin osakemarkkinaa seuraavien Teksti Tommi Melender KURSSIKEHITYS MSCI World suhteutettu 80000 60000 40000 20000 2008 2011 analyytikoiden näkemykset ovat voitto- puolisesti myönteisiä. "Valtionlainakorot ovat 150 pistettä eli 1,5 prosenttiyksikköä alle normaalitason, jos niitä tarkastellaan historiaa tai odotet- tua viiden prosentin nimellistä bkt:n kasvua vasten", Gross kirjoittaa markkinakatsauk- sessaan. Viime vuonna Turkin bruttokansantuote tukevoitui kahdeksan prosenttia. Maan väestö kasvaa, koulu- tustaso on suhteellisen korkea ja teolliset perustat kunnossa. "Heti kun Lähi-idässä alkoi kuohua, turkkilaiset yhtiöt joutuivat myyntiryn- näkön kohteeksi ja niiden osakkeista tuli suorastaan naurettavan halpoja", Renais- sancen päästrategi Plamen Monovski sanoi uutistoimisto Reutersille. Hänen mielestään Turkista samoin kuin muilta Lähi-idän vaikutuspiiriin kuu- luvilta markkinoilta on odotettavissa lä- hiaikoina jopa 50 prosentin tuottoja. Keskuspankki on tällä tavoin pyrkinyt hillitsemään spekulatiivisia pääomavirto- ja. Viime vuonna Turkin viennistä 27 pro- senttia suuntautui Lähi-itään ja Poh- jois-Afrikkaan. Paitsi valtionlainakorot myös osakekurs- sit lepäävät hänen mukaansa elvytystoi- mien luomalla keinotekoisella perustalla.. Tosin pahimmasta kuo- hunnasta kärsineiden Egyptin ja Libyan osuus jäi yhteensä vajaaseen neljään pro- senttiin. Tänä vuonna turkkilaisosak- keiden tuotot ovat kuitenkin painuneet miinukselle. Seurauksena on kuitenkin ollut myös markkinaheilahtelujen voimistuminen. Tyyriimpi öljy nostaa yritys- ten ja kuluttajien polttoainelaskuja sekä syventää vaihtotaseen vajetta. Tulosperusteisilla arvostuskertoi- milla Turkki näyttää huokeanpuolei- selta, sillä maakohtainen p/e-luku jää kymmenen pintaan tämän vuoden tu- losennusteilla. Hiipumisen syyt ovat arabimaailman levottomuuksissa sekä öljyn hinnan kal- listumisessa. Missä vika? I stanbulin pörssi oli viime vuonna maailman tuottoisimpia osakemark- kinoita. Nykytilanteessa sijoittajien katseet koh- distuvat Turkin keskuspankkiin, joka on ki- ristänyt rahapolitiikkaa epätyypillisin kei- noin eli laskemalla ohjauskorkoa mutta li- säämällä pankkien varantovelvoitteita. "On selvää, että keskuspankki joutuu perinteisemmällä rahapoliittisella kiris- tyksellä", ING-pankin pääekonomisti Sen- gül Dagdeviren kirjoittaa markkinakat- sauksessaan. lyhyet Luvassa vaarallinen kesä lopettaa val- tionlainojen osto-ohjelmansa kesäkuussa. Kuka mahtaa ostaa Yhdysvaltain val- tionlainoja sitten, kun Fed ei niitä enää osta. Osakesijoittajaa kiinnostaa luonnolli- sesti eniten Istanbulin pörssin hinnoit- telu. Molemmat tekijät vaikut- tavat negatiivisesti kansatalouteen ja yrityksiin. Lyhyistä kurssiheilahteluista piittaama- tonkin sijoittaja löytää Turkista kasvutari- nan ainekset. Ensi vuonna odotuksissa on kui- tenkin taas kaksinumeroista kasvua
Vastaavasti sijoittajien kiinnos- tuessa pienestä mutta kuumasta mark- kinasta osakkeiden arvostukset saattavat karata hetkessä pilviin. Se näkyy volatiliteetissa kun si- joittajat vetävät kerralla sankoin joukoin rahojaan pois, kurssit voivat romahtaa kerralla. Siksi yksittäisiä kehittyviä markkinoita on järkevää käyttää osakesalkun maustee- na ennemmin kuin pääruokana. Halpalento Turkkiin Vaikka pienet itäeurooppalaiset ja kes- kisen Aasian yksittäiset maat jäävät in- deksisijoittajan ulottumattomiin, Eu- roopan ja Aasian rajalla olevaan Turk- kiin kohdistuu useita pörssilistattuja in- deksituotteita. Turkin markkinoille ha- lajava voi valita vaikkapa Lyxor ETF Tur- keyn, joka noteerataan euroissa Saksassa tunnuksella LYXTUR. Yksi yhtiö tai toimiala saattaa hallita maan taloutta, jolloin yhtiö- tai toimialariski on suuri. Osakkeet sikäläisissä pörsseissä ovat ali- arvostettuja, ja vallanvaihdokset saattavat hyvinkin vahvistaa pitkän ajan talouskas- vua. ISharesin Taiwan-etf on saatavilla myös Yhdysvalloista. Muslimimaat houkuttavat pitää Lähi- itää ja Pohjois-Afrikkaa kiinnostavina mark- kinoina aluetta koettelevista poliittisista levottomuuksista huolimatta. Yksittäisiin kehittyviin maihin sijoit- tavan kannattaa pitää kirkkaana mieles- sään keskittyneisyyden vaara. Yhdysvalloista Turkkiin pääsee esimerkiksi iShares MS- CI Turkey -etf:n (TUR, vuotuiskulu 0,65 prosenttia) avulla. Fyysises- ti indeksiä jäljittelevän eli MSCI Taiwan -indeksin osakkeita todella omistavan ra- haston pääomat ovat yli 400 miljoonaa, ja sen vuotuinen hallinnointipalkkio on 0,74 prosenttia. "Alueen markkinat voivat seurata sa- manlaista tietä kuin Itä-Eurooppa kommu- nismin kaaduttua. Suosittuja ovat myös suurimpiin kehittyviin maihin Brasiliaan, Venäjälle, Intiaan ja Kiinaan kohdistuvat pörssilistatut indeksirahas- tot, joista Kiinaa on käsitelty tällä pals- talla viime vuoden joulukuussa. Hallinnointipalk- kio on 0,65 prosenttia, ja etf on toteu- tettu swap-sopimuksin. indeksi sijoittaminen P I E N E T K E H I T T Y VÄ T M A R K K I N A T Turkkia tai Taiwania indeksisalkkuun ETF Etf-sijoittaja voi poimia salkkuunsa myös pieniä kehittyviä markkinoita. Toiseksi kehittyviin maihin liittyy yleen- sä normaalia suurempi poliittinen riski, minkä esimerkiksi Egyptiin sijoittaneet saivat tuta alkuvuonna. Maailman valtaisilla etf-markkinoil- la on sopivia tuotteita myös kehittyvien maiden kärkinelikon ulkopuolelle kurot- televalle sijoittajalle salkkuun voi sulloa vaikkapa Indonesiaan tai Etelä-Afrikkaan erikoistuneita indeksirahastoja. Riskit ovat hänen mukaansa poliittisia. Esimerkiksi Taiwaniin pääsee Eu- roopasta esimerkiksi iShares MSCI Tai- wan (Saksa: IQQT) -etf:n avulla. Pienet pörssit ovat usein vaihdoltaan ohuita. Pahimmassa tapauksessa valta voi siirtyä fundamentalistisille hallituksille.. Sielläkin oli alussa volati- liteettia, mutta myöhemmin kasvu on ollut vahvaa", sijoitusjohtaja Fadi Al Said sanoo ING IM:n markkinakatsauksessa. Kaukoitä ja Latinalainen Amerikka ovat parhaiten indeksisijoittajan ulottuvilla. Teksti Karo Hämäläinen K ehittyville markkinoille sijoittava valitsee kohteekseen yleensä ke- hittyvin maihin laajalti sijoittavan indeksirahaston niin kuin Vanguardin VWO:n tai iSharesin EEM:n. Alueen valtiot ovat vähävelkaisia ja budjettiylijäämät suuria. Kaukoidän ja Latinalaisen Amerikan ke- hittyville markkinoille sijoittavien etf:ien tarjonta on monipuolisempi kuin itäisen Euroopan maihin erikoistuneiden rahas- tojen
Vaikka ot- taa huomioon vain vakavimmin otetta- vat palkintojen jakajat, pystimäärä koho- aa satoihin joka vuosi. Alfred Berg voitti Pohjoismaiden "Equi- ty Sector Real Estate Holdings Europe" -sarjassa palkinnon aikavälillä kolme vuot- ta. Sijoittaja saattaa hämmästellä, kuinka KATINKULTAA. Toi- nen hyötyjätaho ovat tietenkin palkitut rahastoyhtiöt, joiden markkinointiosas- tot käyttävät saatuja palkintoja mainok- sissaan houkutellakseen uusia sijoittajia palveluidensa piiriin. Tähdet kertovat historiasta Suomessa rahastopalkintoja ja Mornings- tarin tähdityksiä ovat tänä kevättalvena käyttäneet mainonnassaan näyttävästi muiden muassa Tapiola, Alfred Berg ja Ålandsbanken. Pohjoismaiden alueelle on omat "Nor- dic Lipper Fund Awards" -palkintosar- jansa. Jo yksin Lipperin rahasto- palkintosarjoja on Euroopassa kymme- nittäin: palkintoja jaetaan kolmen, vii- den ja kymmenen vuoden aikasarjoissa erilaisille korko- ja osakesektoreille hy- vinkin hajautetusti. "Ulkomaiset rahastot ovat aktiivisem- pia osakevalinnoissaan", Cremers selittää - telussa. Palkin- toja jakavien yhtiöiden bisneslogiikkaan sopii, että mahdollisimman moni rahasto pääsee osalliseksi palkintosateesta. Mutta kääntö- puolena on, että aktiivisten salkunhoita- jien on tällaisessa ympäristössä vaikeampi lyödä indeksiään", Cremers sanoo.. Alfred Bergin Suomen-toimiston toi- mitusjohtaja kertoi helmikuussa, kuinka "olemme tehneet ankarasti töitä kehit- tääksemme sijoitusprosessiamme." Var- masti näin onkin. ja tutkimus kuitenkin osoittaa juuri päinvastaista: ulkomaiset rahastot pärjäävät kotimaisia paremmin. Näitä palkintoja käytetään usein mainosmateriaaleissa todisteina rahas- tojen ylivertaisuudesta tai ainakin pa- remmuudesta suhteessa kilpailijoihin. Pokaalien runsaus ei ole ihme. Voiko sijoitusbis- neksessä olla mukana muutamaa vuot- ta pidempään saamatta edes puolivahin- gossa jotakin palkintoa. Kun kimalletta satelee kaikille, onko sillä arvoa? lyhyet Taito tulee ulkomailta että kotimaisilla rahas- toilla on informaatioetumatka ulkomai- siin verrattuna ja että ne menestyvät siksi ulkomaisia samalle markkinalle sijoittavia rahastoja paremmin. Palkintoja aikajaettuine alasarjoi- neen on vaatimattomasti 172. Osakevalinnoissaan hyvin aktiiviset ra- hastot taas pärjäävät tutkijoiden mukaan keskimäärin paremmin kuin niin sanonut kaappi-indeksoijat eli rahastot, joiden salkut noudattavat hyvin pitkälle kohdein- deksiä. Tyypillisesti mainossloganein perustel- - ön tuotteita ostamalla ja palveluita käyt- tämällä saavuttaa parhaan mahdollisen lopputuloksen. Thompson Reuters -konsernin omis- tama Lipper ja yhdysvaltalainen Mor- ningstar ovat tunnetuimmat palkinto- jen jakajat. Mitalit ja prenikat ovat Teksti Petre Pomell E lämme taas sitä aikaa vuodesta, joilloin erilaiset lehdet, reittaus- yhtiöt ja yhteisöasiakastutkimuk- set julkistavat "vuoden paras" -palkin- tojaan. rahasto sijoittaminen Inflatoitunut rahastopalkintosade Vuosittain rahastoille ja niitä luotsaaville yhtiöille jaetaan kymmenittäin palkintoja Euroopassa. "Kun markkinalla on paljon ulkomaille rekisteröityjä rahastoja, rahastot ovat ylipäänsä aktiivisempia
Jääkö länsimaisille valmistajille vain statistin osa, kun kehittyvät maat Kiina etunenässä rakenta- vat omaa uusiutuvan energian teollisuutta. Yhdysvalloissa viime vuosina opittu liuskekaasu- tekniikka on romauttanut kaasun hinnan, ja samalla into tuulivoiman lisärakentamiseen on hiipunut. Kuva ei ole kui- tenkaan ihan näin yksinkertainen, koska sähkön hinta määräytyy useimmissa maissa hiilen tai kaa- sun hinnan mukaan. Kiinan uudessa vii- sivuotissuunnitelmassa nimetyistä seitsemästä strategisesta kasvutoi- mialasta neljä liittyy energiaan ja ympäristöteknologiaan. KARO HÄMÄLÄINEN Mikko Linnanvuori. On puhuttu jo pitkään ydinvoi- man uudisrakentamisen kiihtymi- sestä. Kallis öljy tukee sektoria laajasti, koska esimerkiksi motiivi säästää energiaa kasvaa. Tarkka rahastosijoittaja muistaa, että erilaiset kirjainluokitukset ja tähdet jae- taan historiaan perustuvan tiedon tur- vin. Kööpenhaminan pettymys, glo- baali talouskriisi, julkisen sektorin rahoitusvaikeudet ja kasvuhuumas- sa rakennettu ylikapasiteetti löivät uusiutuvan energian osakkeista ilmat pihalle, mutta iso kuva ei ole muuttunut. Rahastojen markkinoinnissa kuulee usein, kuinka salkunhoitajien ylivertai- nen tietotaito ja analyytikkotiimin vah- vuus ovat toimineet moottoreina rahas- ton ylivoimaiselle menestykselle. Arvostus- tasot ovat nyt hyvin kohtuullisia ja kasvu on esimerkiksi aurinkoener- giassa jatkunut hurjana. Sen osoittaa riippumattoman rahastovertailuyhtiö Mor- ningstarin tekemä vertailu. Uusiutuvan energian indeksit ovat kehittyneet kehnonlaisesti samalla, kun muut toimialat - sin pohjilta. Tuki- aisriippumattomuus ei kuitenkaan ole enää ihan hirveän kaukana: Saksassa aurinkoenergian syöttö- kuluttajahinnan alapuolelle, vaikka sähkön tukkuhintaan verrattuna ollaan vielä yli kolminkertaisella tasolla. Tammikuussa pankin 11 arvosteltua rahastoa saivat kes- kiarvoksi 4,5 tähteä viidestä mahdollises- ta Morningstarin vertailussa." Toimitusjohtaja Tom Petterssonin mu- kaan " rahastojen huippusuoritus on tulos- ta asiakkaiden pitkän aikavälin sijoitustar- peisiin sovitetun rahastovalikoiman sys- temaattisesta hoitoprosessista". rahasto sijoittaminen VOIKO BISNEKSESSÄ OLLA MUKANA MUUTAMAA VUOTTA PIDEMPÄÄN SAAMATTA EDES PUOLIVAHINGOSSA JOTAKIN PALKINTOA? pieniin alasektorien alasektoreihin voitta- jia jaetaan, ja monikohan "kilpailusarjas- sa" olikaan mukana. Epävarmuus tukijärjestelmistä on kuitenkin jatkuva päänsärky. Jotkin maat luopunevat ydinvoimasuun- nitelmistaan ja panostavat uusiu- tuviin energiamuotoihin. Ehkä näin onkin. Ihailtavaa suoraselkäisyyttä on osoitta- nut Morningstar, joka on tutkinut omia neljän ja viiden tähden rahastojaan. Osalla on hyvinkin pitkälle vie- tyjä metodologisia ratkaisuja esimerkiksi tunnusluvuista, informaatiosuhteista sekä niiden keskinäisistä painoarvoista. Myös maakaasu kuulunee voittajiin. Kiina pelaa energiasektorin murrosta tosissaan. Japanin luonnonmullistukset vaikuttavat lyhyellä ajalla lähinnä maan omiin sähkömarkkinoihin. Riittääkö öljyn hinnan kallistu- minen auttamaan uusiutuvan energiantuotannon ja energiate- hokkuuden yhtiöt taas kurssi- nousuun. Palkintojen jakajat käyttävät erilaisia ver- tailutekniikoita, joissa muiden muassa ver- tailuryhmä ja valittu aikajakso vaihtelevat rajustikin. Osakemarkkinoiden tulkinta vaiku- tuksista oli selvä: uusiutuvia ener- gialähteitä kehittävien yhtiöiden kurssit nousivat ja ydinvoimayhtiöi- den laskivat. Se on harmillista, sillä mi- kä olisikaan mukavampaa kuin omistaa tulevia voittajarahastoja ja kerätä kermat päältä. Ålandsbanken kertoo lehdistötiedottees- saan, kuinka "Ålandsbankenin rahastoil- la on Suomen paras reittaus. Harvemmin kuulemme, että "onnistumisemme oli silkkaa sattumaa; ainahan joku pärjää tehokkailla markki- noilla jollain metodilla, jota ei voi etukä- teen tietää". Mor- ningstarin edustajat totesivat, etteivät an- netut tähdet ole taanneet "voittajarahas- toille" tulevaisuudessa riskikorjattua yli- tuottoa. RAHASTOVIERAS Kaatuiko ydinvoiman comeback? K uinka Japanin tapahtu- mat vaikuttavat energia- markkinoihin, FIM Green Energy -rahaston salkunhoitaja Mikko Linnanvuori. Kiina on jo ykkönen tuulivoimalamarkkinana, kiinalaiset aurinkopaneelivalmis- tajat valtaavat kustannusedullaan päämarkkinat Euroopassa, ja nyt kiinalaiset investoivat hurjaa tahtia led-tehtaisiin. Näin helppoa ja yksinkertaista si- joittaminen ei tietenkään ole. Jäikö ilmastonmuu- tos Kööpenhaminaan. Tieteellinen pohja ei horju, ja paljon kohuttu Climate- gatekin osoittautui suutariksi, kun tutkijoiden töistä ei löytynytkään huijausta tai salaliittoja. Japanin tapahtumien vuoksi ydinvoiman renessanssi vähin- täänkin lykkääntynee ja kiristyvät turvallisuusvaatimukset nostavat investointikustannuksia. Perusongelmana on se, ettei mennyt menestys tutkitusti kerro tulevaisuudesta juuri mitään
ESL Shippingin uudehko sport- mallinen osakekirja vuodelta 1997. 136 talolle ja Victor Ek 123 talolle. Sota muutti monta asiaa. Vuonna 1933 Polttoaine toimitti kivihiiltä 205 taloyh- tiölle, G.H.H. Aktiebolaget. Aspo osuuskunnasta pörssiyhtiöksi Monialakonserni Aspo sai alkunsa, kun helsinkiläiset isännöitsijät suivaantuivat hiilen korkeasta hinnasta. Saksalaisen emon nimi tarkoittaa suo- meksi Hyvien toiveiden masuunia. Vanhan Aspon (ent. vanhat osakekirjat DYNAAMISUUTTA. Syn- tyi uusi markkina, uudet toimijat ja toki myös kartelli. Myös kasinovuosien kuuma pörssiyhtiö Leipurien Tukku on päätynyt osaksi Aspoa. E räs hyvän ja pitkään pärjän- neen yhtiön tunnusmerkeistä on muuntautuvuus. Kar- tellin logiikka on aina sama kilpailu ku- riin, hinnat ylös ja voitot kuntoon. Liekö jälleen historian kuuluisia oikku- ja, mutta myöhemmin toisen maailman- sodan jälkeen myös G.H.H. Sodan jälkeen osuuskunta palasi vanhaan haaveeseen- sa oma laiva turvaisi kuljetukset ja voi- tot jäisivät kotiin. Helsinki kaupungistui, ja kerrostaloja piti lämmittää järkevästi. Pääkaupunkiseudun hiilimiehet pani- vat pystyyn koksikartellin, jonka keskei- nen toimija oli saksalaisperäinen Osakeyh- tiö G.H.H. Ulkomaiset raaka- aineen myyjät kuitenkin huomasivat, että kartelli ei edustanut koko toimialaa. Kartellikilpailijat perustivat toimialalle yhdistyksiä ja pyrki- vät sulkemaan villit toimijat pois keskite- tystä hiilenhankinasta. Vasemmassa yläkulmassa yhtiön uusi nimi ja logo. Ajan saatossa alkuperäi- sestä on voitu luopua ja etsiä uusia tilalle. joutui Neuvostoliiton omistukseen. Ensin ostettiin yksi lai- va osuuskunnan omistukseen, ja vuon- na 1950 perustettiin Etelä Suomen Laiva Oy (ESL Oy). Aspon yli 80 vuoden mat- kan varrelle mahtuu toimialamuutosten lisäksi myös yhtiömuodon muutos ja yk- IDÄNKAUPPA ON G.H.H:N MYÖTÄ JÄÄNYT ASPOON VAHVAKSI OSAAMISALUEEKSI. Aspo syntyi vuonna 1929 nykyajan tar- peita ajatellen vähän erikoisen saumaan. Tämä 60 vuotta vanha varustamo on yhä yksi As- pon tukijaloista. PATINAA. Kartelli kismitti isännöitsijöitä ja talo- yhtiöitä sen veran, että osa heistä perusti Asunto-Osakeyhtiöitten Polttoaine Osuus- kunnan vuonna 1929. Toiminta on usein alkanut yhdellä toimi- alalla. Mak- sajan rooli jää aina asiakkaalle, tässä ta- pauksessa taloyhtiöille. G.H.H.) osakekirja vuodelta 1982. ja Polttoaine löysivät toisensa ja päätyivät yhteen. Nimi Aspo tulee vanhasta Polttoaine Osuuskunnan nimestä sekä yhtiön sähkeosoitteesta ASPOS. G.H.H. So- tien jälkeen G.H.H. Jäseniä tuli perusta- misvaiheessa mukaan 50. Teksti Pekka Kantanen Idän kautta yhteen Alkuajat olivat vaikeita. Osuuskunta pärjäsi siis vallan hy- vin yksinäänkin. M.A.N.-autojen edustus vaihtui pian Po-. Polttoaine liit- tyi kartellimiesten perustamaan Helsin- gin Hiiliyhdistykseen, ja hiilipula pakot- ti puolestaan taloyhtiöt palaamaan hal- kolämmitykseen. hankki ennen sotia itselleen sak- salaisen M.A.N.-autojen edustuksen. Hyväkään yhtiö ei pärjää samoilla eväillä koko ikäänsä. Tätä varten hankittu tytäryhtiö myy- tiin tarpeettomana vuonna 1948. Polttoaine toimitti se- kä halkoja että puukaasuautoihin pilket- tä. Sitä ennen kuitenkin kilpailtiin. Kaikki Suomessa ollut sak- salainen omaisuus koki saman kohtalon. Nämä osakkeet noteerattiin aikoinaan pörssin meklari- listalla. Toi- nen vastarannan kiiski oli Suomen Teol- lisuuskonttori (Telko), joka on nykyään osa uudistunutta Aspoa. Polttoaine oli jo 1930-luvulla perusta- nut omia kuljetuksiaan varten Näppärä- nimisen kuljetusliikkeen. 1920-luvulla se tar- koitti talokohtaista keskuslämmitystä ja halkojen sijaan hiiltä paljon hiiltä
sai uusien isäntiensä kautta hy- vät asemat idänkaupassa. Polttoaineen johtaja Henrik Nyberg muistelee: "Menin G.H.H:n toimistoon neuvottele- maan. Näin voi ollakin, mutta taustalla oli ha- lu selkeyttää konsernia ja saada perustet- taessa yhteen tarpeeseen sopinut osuus- kuntamuoto taipumaan järkevällä tavalla pörssin osakeyhtiömaailmaan. Konelalle ne siirtyi- vät vasta vuonna 1955. Uu- deksi omistajaksi tuli vanha kilpakump- pani Polttoaine Osuuskunta. Toisen maailmansodan jälkeen kaikki saksalainen omaisuus Suomessa joutui rauhanehtojen perusteella Neuvostoliiton haltuun, ja Sak- sassa emon kassakaapissa olleet osakekirjat muuttuivat hetkessä pelkiksi paperipaloiksi. Aspo käy raaka-ainekauppaa nykyään lähes kaikil- la maailman markkinoilla. Pöydälle oli katettu iso kulho kavi- aaria ja vodkapullo. Hän on harrastanut taloushistoriaa ja kerännyt vanhoja osakekirjoja lähes 30 vuotta. Aspocomp ulos Nykyinen Aspo on hyvin kaukana alkupe- räisestä. Osak- keet myös otettiin pörssin meklarilistal- le vuonna 1981. G.H.H. Vuonna 1999 Aspo suo- - O S A K E K I R J AT hallussa oleva Aktiebolaget G.H.H:n osa- kekirja yhtiön perustamisannista vuodelta 1924 on yhtiön ainoa tunnettu arvopaperi. Yhtiö ryhtyi harrastamaan ensin tuontia ja sitten vientiä Japaniin. Vuonna 1976 alkoi tapahtua. Keskolta ostetun Kauko-Telko- yhtiön mukana tuli myös maineikas enti- nen pörssiyhtiö Leipurien Tukku, joka olisi sekin oman tarinansa arvoinen. Aspon logoksi tuli kaksi vastakkaista nuolta, jotka yhtyvät ja kohoavat ylös. Henrik Nybergin kan- natti näköjään opetella kaviaarin ja vodkan salat venäläisten G.H.H:ssa. vanhat osakekirjat bedoiksi ja Mosseiksi. Tästä kehittyi myöhemmin Aspon tekni- nen ryhmä. joutui - nan haltuun ja muuttui .. Osuus- kunnassa oli jo pitkään pohdittu konser- nin sekavuutta ja yhteisen ilmeen puuttu- mista. Hyvät kaup- patavat pysyvät ja kestävät. Aika pitkälle on nykyinen Aspo päässyt siitä harmista, mikä täytti helsinkiläisten isännöitsijöiden mielet, kun 1920-luvulla hiilen hinnassa oli likaa ilmaa. Kauppojen jäl- keen Asposta tuli varsinainen moniala- konserni. Onneksi eivät kuitenkaan aivan arvotto- miksi, sillä mielenkiintoinen tarina tekee G.H.H:n osakekirjasta hy- vän keräilykohteen. pantiin myyntiin. Öljy oli nousemas- sa kilpailijaksi hiilen rinnalle, ja niinpä Polttoaine ryhtyi opettelemaan uutta öl- jykauppaa. Kaksi nuolta yhdessä ylös Vuosien vieriessä Polttoaine Osuuskun- nan vanhojen toimialojen ympärille ke- hittyi uusia. Pekka Kantanen on Osakekirja- keräilijät ry:n puheenjohtaja. Aspoon liitettiin uusia tyttäriä vuonna 2008. Entisten kilpai- lijoiden piti käydä hattu kourassa kysele- mässä hiilen perään, kun G.H.H. sai tuon- timonopolin idästä. Kesko huomasi tuolloin, että Kau- komarkkinat ja vanha Telko eivät enää so- pineet sen strategioihin. Ensin muutettiin vanhan G.H.H:n nimi Aspo Oy:ksi (vanha Aspo). Kaksi vanhaa kilpailijaa yhtyvät ja mate- matiikka on enemmän kuin 1+ 1 = 2. tiön entinen elektroniikkadivisioona omak- si pörssiyhtiökseen, Aspocompiksi. Myöhemmin G.H.H. Tämän jälkeen oli 1990-lu- vulla edessä enää "lopullinen" järjestely: Vanha Aspo Oy ja Aspoyhtymä fuusioi- tiin. Muutaman luovan järjestelyn jälkeen Osuuskunnan liiketoiminnot oli siirretty tytäryhtiöihin. Vuosi 1955 muodostui Polttoaineelle merkittäväk- si toisestakin syystä. Osakekirjan kanteen on omistajaksi merkitty saksalainen emoyhtiö Guten- . G.H.H. Näin syntyi (uusi) Aspo Oy, joka otti vanhan Aspon paikan pörssissä. Yrityksen omistajataho tehtiin kaikin tavoin hyvin selväksi." Vaan kovin kauan eivät neuvostoliitto- laiset jaksaneet opetella markkinataloutta Suomessa. Osuuskunnan ja sen tyttärien pörssitai- val ja fuusiot saattavat vaikuttaa sekavil- ta. Joku viisas on joskus sanonut, että ei virheitä. Matkan varrella on sekä hankit- tu uusia tukijalkoja että annettu horjuvien mennä menojaan. Idänkauppa on G.H.H:n myötä jäänyt taloon vahvak- si osaamisalueeksi. Täs- sä tapauksessa yksi kuva kertoo paremmin kuin tuhat sanaa, mistä Aspossa on kyse. Aspo on tästä hyvä esimerkki. Menestyä voi vaan, jos ei tee sa- moja asioita liian pitkään
velanhoitokuluista. maaliskuuta osa hyötyy tälläkin hetkellä hintavakaudesta. Nyt 3 kk:n euribor on jo 1,17 % ja 12 kk:n lainojen koron nousua kuten 1970-luvulla. erittäin valppaana (strong vigilance) hin- Euroalue on nyt jakautunut kahtia, heikkoihin ja Sak- tavakautta uhkaavia riskejä. Merkit maailmantalouden kasvusta, kaikkine riskeineenkin, herättävät toiveikkuutta. Yksikkötyökus- kuluvan vuoden aikana peräti kolme, yhteensä 0,75 pro- tannukset nousivat Kreikassa ja Espanjassa 27 % sekä senttiyksikköä. Tietäisihän se valtion nousun kanssa. 1970-luvulta myrkyttävät markkinatalouden kasvualustan. vaan vuosia kestävästä kilpailukyvyn palauttamisesta Nyt markkinoilla odotetaan, että koronnostoja olisi ja julkisen talouden vakauttamisesta. Ruotsihan on ko- Monet ovat olleet huolissaan, taittaako keskuspankkien rottanut ohjauskorkoaan viime kesän jälkeen jo viisi koronostot osakemarkkinoilla maaliskuussa 2009 alka- kertaa, 1,5 prosenttiin. Trichet antamalla ymmärtää, että se nostaisi korkoja muistutti samassa tilaisuudessa, että hintavakaus on ensi kuussa. Maaliskuun 3. EKP:n neuvoston ilmoitus paluusta normaaliaikoihin on siten hyvä uutinen.. Neuvosto ilmoitti seuraavansa erittäin tärkeää kaikista köyhimmille. Saksassa ja valppaana" ovat yleensä ennakoineet koron nostoa. seltä tasolta. Vielä useassa muussa Keski-Euroopan maassa työttömyyskin helmikuun lopulla markkinoiden analyytikot odottivat on normaalilla tasolla. Jo 1930-luvulla opittiin, että liian kireä rahapolitiikka pankkien konkursseineen johtaa tuhoon. Financial Timesin lähelle lyhyet markkinakorot, mukaan (10.3.) Saksassa, VOIVAT OLLA euriborit, nousisivat nykyi- Hollannissa ja Suomessa on ARVAAMATTOMIA. Tälle näkemykselle antoi tukensa myös Portugalissa 24 % enemmän kuin Saksassa mitattuna neuvoston jäsen, Saksan kes- vuodesta 1999 vuoteen 2007. tomia. kuspankin (väistyvä) pääjoh- Kaikki nämä maat hyötyivät taja Axel Weber, joka totesi rahaliitossa Saksan vakauden JOS VIHATTUUN EKP:n aloittaneen korkojen mukanaan tuomista matalis- TUKIPAKETTIIN normalisoinnin. Tämän "ennakoivan iskun" ajoitus ei ole helppo tehtävä. pulla ohjauskorko olisi siten - LISÄTÄÄN INFLAATIO, nykyisen yhden prosentin tiota ja inhoavat yli varojen- POLIITTISET REAKTIOT sijaan 1,75 prosenttia, jonka sa eläjiä. Jos jo nyt vihattuun tukipakettiin lisätään oli runsaasti niin sanotusti epätavanomaisin rahapoliit- - tisin toimin aikaansaatua likviditeettiä. Kestäisi vuosia, 1,95 %, mikä on melkein 0,5 prosenttiyksikköä enemmän kuin vuoden alussa. Euromaiden pörsseissä ensireaktio sin, luottamus voi heikentyä ja talouskasvu hyytyä. Suurtyöttömyyden ja valtiontalouden ongelmien kanssa kamppailevissa maissa on toiveikkaasti uskottu nykytilan jatkuvan pitkään. Kriisimaiden pitäisi muistaa tämä Myös Englannin keskuspankki pohtii parhaillaan seikka jo omista kokemuksistaan ennen rahaliittoa. Jos korkoja nostetaan liian aikai- neen nousuputken. "nostaa vai eikö nostaa" -kysymystä. päivä EKP:n neuvosto päätti edelleen tukea pankkien Pidemmällä ajalla euroalueen hintavakauden mure- maksuvalmiutta, mutta se ei ole ristiriidassa korkojen neminen ei ole Kreikankaan etu. Jos EKP:n ilmoituksen jälkeen oli vain hiukan negatiivinen ja taas rahapolitiikan kiristäminen aloitetaan liian myö- korjautui jo seuraavana päivänä. Lehdistötilaisuudessa pääjohtaja Trichet vas- tasi tähän liittyvään kysymykseen, että euroalueella on 331 miljoonaa asukasta, ja heistä ylivoimaisesti suurin korkojen paluu hintavakauden turvaavalle tasolle pitäisi olla positiivinen tekijä myös osakemarkkinoilla. kolumni P E N T T I F O R S M A N Korot nousevat, oletko valmis? E uroopan keskuspankki yllätti 3. Jos markkinat yllättyivät koronnostoaikeista, niin joillekin EKP:n viesti oli järkytys. noussut oikein kansanliike Vielä viime kesänä 3 kk:n vastustamaan kriisimaiden euribor-korko oli reippaasti auttamista veronmaksajien alle ohjauskoron (noin 0,6 %), koska pankkijärjestelmässä varoista. Heikkojen talouksien osalta ensimmäisen koronnoston tulevan vasta vuoden viimei- kyse ei ole suinkaan lyhytaikaisesta markkinahäiriöstä, sellä neljänneksellä. Vuoden lo- ta koroista. Sanat "erittäin san vetämään vahvojen talouksien joukkoon. 1970-luvulla huomattiin, ja ankkuri irrota
Fortumin analyytikot arvioivat pääsevän 1,9 miljardiin euroon. Nyt Nokia on markkina-arvossa enää vaivai- set parin miljardia euroa Fortumia edellä (kts. Suu- rimmat estimaattien veivaukset tapahtuivat Microsoft-uutisten jälkeen. Ta- saisen varman Fortumin estimaatit mahtuvat 1,62,3 miljardin euron haarukkaan. juttu sivulla 11). Fortumilla konsen- susennuste on noussut neljä prosenttia. KOTIMAISET TULOSENNUSTEET TULOKSET 2010 ENNUSTEET 2011 ENNUSTEET 2012 osake- voitto kurssi ennen 13.1. veroja 2011 MEUR tulos/ osake euroa 0,05 0,26 0,44 0,52 0,41 -0,18 0,89 0,18 1,21 0,21 -0,41 0,04 -0,07 0,56 0,66 -0,12 1,15 0,19 0,10 -0,24 1,15 1,46 -0,41 0,52 0,23 0,92 0,50 0,73 1,78 2,09 1,34 1,04 0,68 0,02 0,23 0,76 1,71 0,89 0,61 1,32 0,58 2,41 0,02 1,31 -0,68 voitto tulos/ osinko/ ennen alin ylin veroja, ennuste ennuste osake, osake, P/E euroa euroa MEUR 6,4 74,3 51,5 109,4 17,3 24,1 16,6 6,2 199,0 60,1 8,6 9,3 43,7 11,0 -19,9 -2,0 244,5 7,0 26,8 37,2 107,2 1 897 -3,1 54,0 2,6 132,0 20,7 161,2 283,5 792,0 166,8 8,6 44,0 66,3 145,9 4,3 541,5 335,0 2 280 284,8 10,1 32,5 44,6 266,0 181,7 4,2 65,1 48,3 97,0 17,0 16,8 16,0 5,6 160,3 58,0 6,0 8,0 27,3 -12,4 -25,5 -4,6 224,0 6,0 24,0 -13,4 106,0 1 626 -16,3 41,0 1,8 120,0 20,7 142,0 269,0 726,5 142,9 6,6 37,5 57,0 111,4 4,0 464,5 159,0 -328 254,7 9,3 29,5 33,1 255,5 73,0 7,0 87,5 53,7 123,0 18,8 29,6 19,0 6,8 250,0 72,8 22,0 10,0 54,0 16,7 -14,2 5,6 278,5 7,3 30,0 69,5 113,0 2 348 0,9 60,1 2,8 138,0 20,7 179,1 347,9 851,5 220,0 10,4 51,1 70,6 192,0 8,0 644,0 482,0 3 643 342,1 10,8 34,0 65,0 283,9 279,8 0,20 1,07 0,50 0,67 0,48 0,59 1,04 0,06 2,30 0,21 0,35 0,06 1,10 0,41 -0,46 -0,02 1,18 0,25 0,13 0,20 1,18 1,62 -0,02 0,75 0,37 0,94 0,68 0,80 2,03 2,27 1,91 1,17 0,85 1,69 0,36 0,39 2,60 1,01 0,49 1,80 0,56 2,63 0,23 1,39 0,71 0,09 0,95 0,60 0,32 0,42 0,29 0,48 0,07 0,92 0,14 0,00 0,04 0,35 0,16 12,6 16,4 18,3 14,3 17,6 14,4 24,6 30,9 14,3 15,5 16,4 11,8 18,3 11,3 Voitto tulos/ osinko/ EV/ ennen alin ylin P/B EBITDA veroja, ennuste ennuste osake, osake, P/E euroa euroa MEUR 0,9 1,1 7,1 1,4 3,2 0,5 4,0 2,0 1,8 0,9 1,4 1,4 1,6 1,4 0,6 1,2 3,2 2,0 5,6 0,6 3,3 2,3 2,1 0,8 1,4 1,3 2,7 1,2 1,4 5,2 3,8 0,8 2,1 1,4 0,9 3,3 2,6 1,2 1,6 3,5 1,7 2,5 1,4 4,9 0,9 6,6 5,5 11,5 8,6 9,5 7,2 14,3 30,9 8,3 19,0 6,5 4,3 6,6 7,1 NA NA 7,0 7,2 10,3 4,2 23,0 10,5 15,8 6,0 NA 6,1 NA 7,8 7,1 11,1 9,6 6,6 6,5 6,8 4,8 17,1 8,0 7,3 4,6 10,0 4,6 7,6 8,7 7,6 9,7 8,6 100,0 54,5 130,2 20,9 38,0 21,5 16,9 256,0 64,0 18,6 10,6 72,0 13,2 -20,4 8,1 255,8 8,0 33,5 60,9 117,9 1 943 7,0 66,0 3,7 147,1 14,4 170,4 316,0 883,0 206,8 10,0 50,9 68,5 168,6 8,4 659,5 460,9 2 865 338,9 11,2 36,5 61,2 255,0 354,2 5,8 71,5 51,1 109,0 20,2 27,6 19,0 13,4 192,8 59,8 15,4 9,0 61,3 7,6 -20,4 4,9 227,0 7,0 28,0 28,6 112,1 1 673 -5,3 52,4 2,0 126,0 6,7 141,9 295,3 787,0 173,3 8,3 40,1 65,1 125,6 6,0 498,2 327,0 637 303,1 10,7 30,2 39,3 206,7 174,0 10,0 116,0 57,9 144,0 22,0 49,1 22,6 20,5 333,1 71,0 43,0 14,0 93,0 16,6 -20,4 11,2 280,7 9,2 35,9 105,1 126,0 2 191 9,3 75,4 3,9 168,0 22,0 209,5 357,5 974,0 281,0 11,6 60,5 78,9 226,0 10,0 780,0 616,0 4 298 440,1 11,7 38,0 92,5 274,0 475,0 0,30 1,46 0,51 0,84 0,57 0,94 1,28 0,15 2,90 0,22 0,78 0,07 1,69 0,47 -0,47 0,04 1,24 0,29 0,16 0,35 1,25 1,68 0,05 0,88 0,53 1,09 0,62 0,85 2,25 2,58 2,46 1,23 0,97 2,32 0,39 0,77 3,13 1,36 0,56 2,10 0,54 2,94 0,31 1,33 1,42 0,12 0,95 0,60 0,39 0,42 0,45 0,58 0,11 1,25 0,14 0,00 0,05 0,60 0,18 0,02 1,34 0,15 0,09 0,10 0,68 1,05 0,00 0,28 0,23 0,50 0,53 0,50 1,40 1,10 1,26 0,90 0,58 0,96 0,10 0,60 1,61 0,60 0,40 0,90 0,28 1,20 0,17 1,20 0,50 8,4 12,0 17,9 11,5 15,0 9,0 20,0 11,3 11,3 14,8 7,4 10,1 12,0 9,8 15,6 13,3 10,4 14,0 12,3 17,0 13,4 21,2 7,8 8,2 9,2 14,3 12,8 14,1 15,3 12,9 14,6 13,3 11,1 7,3 17,5 12,1 9,0 10,9 13,7 11,1 12,1 11,2 12,8 9,0 P/B 0,9 1,1 7,4 1,4 3,0 0,5 3,5 1,8 1,6 0,9 1,2 1,4 1,4 1,3 1,0 1,1 3,3 1,8 4,8 0,6 3,1 2,1 2,1 0,8 1,3 1,2 2,7 1,1 1,4 4,4 3,3 0,8 2,0 1,3 0,8 3,0 2,4 1,1 1,6 3,0 1,5 2,3 1,3 4,8 0,9 EV/ EBITDA 4,9 4,9 11,3 7,8 8,5 5,9 11,2 11,1 6,7 17,8 5,1 3,8 5,4 5,6 NA NA 6,9 6,6 8,4 3,3 21,0 10,0 8,2 5,3 NA 5,5 NA 7,4 6,4 9,7 7,8 6,2 6,1 6,5 4,2 10,3 6,8 5,6 3,7 8,7 4,1 6,8 6,7 8,0 7,1 Affecto Ahlstrom Alma Media Amer Sports Aspo Atria Basware Capman Cargotec Citycon Componenta Comptel Cramo Digia Elcoteq Elektrobit Elisa Etteplan F-Secure Finnair Fiskars Fortum Glaston HKScan Honkarakenne Huhtamäki Ilkka Kemira Kesko Kone Konecranes Lännen Tehtaat Lassila & Tikanoja Lemminkäinen M-Real Marimekko Metso Neste Oil Nokia Nokian Renkaat Okmetic Olvi Oriola-KD Orion Outokumpu 2,51 17,45 9,15 9,57 8,49 8,44 25,60 1,70 32,85 3,25 5,75 0,71 20,20 4,63 1,25 0,66 16,50 3,02 2,24 4,30 21,35 22,59 1,06 6,83 4,36 10,08 8,91 10,79 31,82 39,50 31,71 18,01 12,80 25,80 2,86 13,49 37,88 12,24 6,11 28,78 6,00 35,49 3,48 17,03 12,78 1,5 25,6 45,0 79,3 14,1 11,7 13,3 23,8 106,0 49,8 -10,0 8,5 4,8 15,7 40,4 -18,6 197,1 6,0 19,9 -33,0 107,5 1 615 -18,3 36,0 0,4 120,7 11,0 144,0 274,0 714,4 111,4 8,6 37,5 6,8 48,0 8,2 370,0 272,5 2 856 208,8 9,8 29,2 20,4 252,7 -142,0 0,00 NEG. 1,31 0,13 0,08 0,00 0,63 1,00 0,24 0,12 0,45 0,53 0,48 1,35 1,00 1,08 0,80 0,60 0,80 0,02 0,53 1,57 0,44 0,40 0,75 0,28 1,10 0,13 1,25 0,35 14,0 12,1 17,3 22,1 18,1 13,9 9,1 11,8 10,7 13,1 13,5 15,7 17,4 16,6 15,3 15,1 15,3 7,9 34,6 14,6 12,1 12,5 16,0 10,7 13,5 15,1 12,3 18,0 0,00 NEG. 0,00 NEG.. Estimaattien hajonta on Nokiassa huomat- tavasti suurempaa, sillä alin tulosennuste on -328 miljoonaa ja ylin 3,6 miljardia euroa. Eikä ero ole suuren suuri tulosvertailussa- kaan. luvut numerot Arvopaperi kokoaa tulosennustesivuille sijoittajan kannalta keskeiset datat kotimaisista ja suurimmista kansainvälisistä pörssiyhtiöistä. Nokian mahti järkkyy , kun Nokia oli Helsingin pörssissä aivan omassa kokoluokassaan. Konsensusennuste odottaa Nokialta tänä vuonna 2,3 miljardin euron tulosta ve- rojen jälkeen. 0,00 NEG. Alkuvuoden aikana Nokian konsensusen- nuste on laskenut peräti 35 prosenttia
deksin yhtiöiden hinnoittelua. Mitä lähemmäs ykköstä suositus luku painuu, sitä houkuttelevammasta sijoituskohteesta on kysymys. Useim missa Euroopan pörsseissä voittokertoi met ovat selvästi matalampia. Helsingin pörssissä kovin hohdokkaita muihin osakemarkkinoihin verrattuna. Muut luvut ovat kaikista ennusteista laskettuja keskiarvoja. Suomalaisosakkeiden suositusluvuksi tulee 1,85 ja konsensussuositukseksi pidä. luvut numerot Helsingin pörssi ei sytytä osoittautuu vähiten houkuttelevimmaksi maailmassa, kun Factsetin tietokannassa olevat pankkii riliikkeiden osakemarkkinoita koskevat sijoitussuositukset vedetään yhteen. Ennusteiden mukaan Helsingin pörssin tämän vuoden tuloksista kertyvä osin kotuotto nousee 4,5 prosenttiin. Ennusteet kokoaa Factset kymmeniltä pankkiiriliikkeiltä. tuloksen verojen jälkeen. ennusteiden ääriarvot. 2011 41,24 14,91 9,79 11,45 10,08 2,60 11,99 6,94 16,63 9,80 2,02 22,54 16,07 2,80 3,92 6,60 23,57 8,01 0,50 2,00 6,10 3,90 0,41 9,61 4,45 13,84 16,00 14,26 12,47 42,50 24,20 31,00 25,82 20,87 voitto ennen veroja MEUR tulos/ osake euroa 0,59 1,09 0,72 0,78 0,00 0,08 0,13 0,46 -0,57 0,29 0,20 1,85 0,19 0,40 0,19 1,09 0,79 -0,34 0,00 -0,06 0,34 -0,15 0,12 0,27 0,69 0,83 0,99 0,37 1,22 0,56 0,93 1,96 1,12 voitto tulos/ osinko/ ennen alin ylin veroja, ennuste ennuste osake, osake, P/E euroa euroa MEUR 122,0 37,5 393,5 31,0 34,4 32,2 58,0 31,4 186,1 1,2 9,4 243,0 15,0 93,9 20,8 99,6 909,2 -2,4 6,3 155,0 33,3 -5,4 14,9 9,8 117,4 60,1 872,5 66,0 42,1 28,8 15,0 513,0 265,5 93,5 33,1 350,5 28,8 25,5 29,2 43,2 28,0 117,8 1,0 4,9 226,6 13,9 83,5 18,2 89,3 -5,6 4,2 99,8 31,0 -11,0 13,3 7,7 91,0 56,0 52,8 34,8 24,8 13,7 454,6 224,6 145,8 41,0 420,0 34,8 51,9 39,6 76,0 32,0 257,0 4,2 10,8 255,0 18,7 152,6 28,0 140,0 0,9 8,7 239,7 36,2 0,6 16,4 10,5 134,9 73,3 91,6 45,5 33,9 16,4 570,0 312,0 1,91 1,47 0,92 0,80 0,40 0,15 0,38 0,51 1,07 0,22 0,21 2,20 1,08 0,19 0,28 0,40 1,04 0,89 0,01 0,11 0,38 0,41 -0,06 0,45 0,38 1,23 1,02 1,29 0,64 1,97 1,14 1,05 1,89 1,51 0,90 0,65 0,46 0,45 0,20 0,11 0,30 0,25 0,65 0,26 0,07 1,25 1,00 0,14 0,16 0,12 0,90 0,30 0,01 0,06 0,00 0,18 0,40 0,20 0,70 0,70 0,60 0,60 1,07 0,80 0,84 0,96 0,75 21,6 10,1 10,7 14,3 25,2 17,0 31,6 13,6 15,6 44,5 9,9 10,2 14,9 14,7 14,3 16,5 22,7 9,0 50,0 19,0 16,0 9,6 21,5 11,9 11,3 15,8 11,0 19,5 21,6 21,3 29,4 13,7 13,8 P/B 4,7 2,1 1,2 3,6 3,0 1,3 3,9 2,0 1,6 1,6 0,9 1,3 1,9 1,0 0,9 1,5 1,9 0,9 0,7 4,0 3,1 0,8 0,4 7,2 1,5 1,7 3,5 1,0 3,6 6,1 2,3 2,0 3,0 2,7 Voitto tulos/ osinko/ EV/ ennen alin ylin EBITDA veroja, ennuste ennuste osake, osake, P/E euroa euroa MEUR 11,7 5,9 NA 9,0 13,8 7,7 8,9 8,6 7,9 NA 4,9 8,3 7,8 17,1 16,2 12,7 5,7 NA 10,3 7,7 15,8 4,6 12,1 5,3 5,5 8,9 5,9 9,6 11,9 10,1 NA 7,7 9,8 167,5 45,7 421,0 34,8 53,5 42,5 93,0 33,0 287,0 3,6 10,2 253,0 18,5 98,2 28,0 137,1 933,2 1,8 9,8 274,5 34,5 -2,7 18,3 11,8 128,7 66,6 999,8 91,1 53,8 37,1 14,9 559,2 320,0 136,0 36,6 376,8 29,4 43,7 30,7 71,6 30,0 183,0 2,0 8,2 226,0 16,6 82,1 23,2 112,0 1,8 6,2 196,7 29,7 -6,2 17,1 10,6 111,0 61,2 67,1 43,1 32,5 14,9 513,4 267,2 199,0 52,8 484,0 43,8 72,3 51,4 127,5 36,6 375,0 5,2 12,6 283,0 22,1 169,2 43,5 175,0 1,8 10,9 444,1 38,0 0,6 23,3 13,5 166,0 88,2 122,9 57,9 40,9 14,9 641,0 356,0 2,54 1,73 1,01 0,92 0,59 0,20 0,62 0,55 1,55 0,65 0,22 2,35 1,15 0,23 0,29 0,56 1,43 0,91 0,03 0,16 0,64 0,40 -0,03 0,59 0,48 1,33 1,12 1,43 0,88 2,52 1,45 1,02 2,00 1,85 1,20 0,70 0,50 0,50 0,30 0,13 0,35 0,26 0,80 0,43 0,08 1,30 1,00 0,14 0,17 0,15 1,10 0,33 0,01 0,10 0,00 0,18 0,43 0,22 0,70 0,75 0,60 0,70 1,25 0,96 0,69 1,00 0,85 16,2 8,6 9,7 12,5 17,1 13,3 19,3 12,7 10,7 15,0 9,4 9,6 14,0 12,2 13,5 11,8 16,5 8,8 16,2 12,5 9,6 9,8 16,3 9,3 10,4 14,3 10,0 14,2 16,9 16,7 30,3 12,9 11,3 P/B 4,0 1,8 1,2 3,3 2,7 1,2 3,5 1,9 1,5 1,5 0,8 1,3 1,9 1,0 0,9 1,3 1,8 0,9 0,8 3,4 2,3 0,8 0,4 6,3 1,3 1,6 3,1 0,9 3,3 5,1 2,2 1,9 2,6 2,3 EV/ EBITDA 8,4 4,9 NA 7,9 10,0 6,6 7,3 7,8 5,9 NA 4,4 9,1 8,1 6,6 16,1 12,0 10,4 5,3 NA 7,1 4,5 14,6 2,0 10,0 4,3 4,8 8,1 4,9 7,8 9,6 7,9 NA 7,0 8,3 61,0 25,1 308,1 26,5 4,3 17,8 20,8 29,5 -74,0 1,2 9,0 1 320,0 254,8 15,3 88,0 7,6 74,2 766,8 -15,7 0,1 -9,9 30,9 -9,2 10,8 6,7 103,4 51,4 611,7 41,7 27,6 14,0 14,4 486,5 195,0 1,97 1 450,5 1 303,0 1 605,0 10,2 1 539,0 1 452,0 1 761,0 781,9 1 069,0 744,5 1 227,2 0,00 NEG. 0,00 NEG. 566,0 1 180,3 754,0 1 267,0 ENNUSTEIDEN PERUSTEET tulosennustetaulukossa ilmoitetaan tulos ennen veroja, jolloin mukaan lasketaan rahoituserien jälkeen säännölliset muut tuotot ja kulut sekä osakkuusyhtiöiden tulokset. osinkotuottojensa puolesta suomalai sosakkeet edustavat maailman kärkeä. Useissa muissa maailman pörs seissä tuloskasvun ennustetaan yltävän TULOKSET 2010 ENNUSTEET 2011 ENNUSTEET 2012 Outotec PKC Group Pohjola Ponsse Pöyry Raisio Ramirent Rapala Rautaruukki Raute Salcomp Sampo Sanoma Scanfil Sponda SRV Stockmann Stora Enso Suominen Talentum Talvivaara Technopolis Tecnotree Tekla Teleste Tieto Tikkurila UPM Uponor Vacon Vaisala Viking Line Wärtsilä YIT osakekurssi 13.1. Factsetin ennusteiden mukaan suoma laisyhtiöiden osakekohtaiset tulokset kasvavat tänä vuonna runsaat 16 pro senttia. suomalaisosakkeisiin selittänee niiden suhteellinen kalleus. lasketaan taulukon päivityspäivän kursseilla ennusteiden keskiarvosta. tulosennuste noussut tulosennuste pysynyt ennallaan tulosennuste laskenut. Helsingin pörssin sennusteilla kolmentoista yläpuolelle
Useimmissa läntisissä pörsseissä konsensusennusteet odottavat tänä vuonna kaksinumeroista tuloskasvua, mutta länsinaapurissa lukemat jäävät selvästi vaisummiksi. Ei kuitenkaan yhtä kallis kuin Helsingin pörssi. TOMMI MELENDER POHJOISMAISET TULOSENNUSTEET TULOKSET 2010 ENNUSTEET 2011 ENNUSTEET 2012 Yhtiö RUOTSI Hennes & Mauritz Nordea Ericsson TeliaSonera Volvo Atlas Copco Sandvik Svenska Handelsbanken Swedbank SEB Investor Scania SKF SCA Assa Abloy Tele2 Skanska Alfa Laval Electrolux Hexagon Swedish Match Industrivärden Kinnevik Ratos Getinge Boliden NORJA Statoil Telenor DnB NOR Norsk Hydro Seadrill Yara International Orkla Subsea 7 Aker Solutions Marine Harvest TANSKA A.P. Hinnoittelultaan Tukholman pörssi on tämän vuoden liki kolmentoista p/e-lu- vulla eurooppalaisten osakemarkkinoi- den kalleimmasta päästä. Tuntuvia tulosheikennyksiä analyy- - moille, joita Tukholman pörssissä on iso liuta, niistä suurimpina Investor, Indust- rivärden ja Kinnevik. Ennusteiden mukaan parhaat tulos- parantajat löytyvät pienistä ja keski- isoja hyppäyksiä on luvassa Hexagonille, SSAB:lle, Skanskalle, Volvolle, Swedban- kille ja Sandvikille. Moller-Maersk Carlsberg Danske Bank Novozymes Novo Nordisk osakekurssi 13.1. Voitot ennen veroja sentään näyttävät estimaattien mukaan runsaan viiden prosentin kasvua. Pankkiiriliikkeet arvioivat Tukholman pörssin osake- kohtaisten tulosten jopa hienoisesti laskevan. Toisin sanoen näköpii- rissä on kannattavuuden heikentymistä. Huomionarvoisena voi pitää sitä, että - jen liikevaihtojen karttuvan kahdeksan prosentin tahtia. 2011 208,00 70,30 79,55 54,15 106,50 161,40 119,90 209,70 109,80 56,65 149,90 137,30 173,20 105,50 177,70 139,00 127,70 127,10 160,00 142,50 204,60 117,50 141,70 242,00 153,80 127,40 147,40 92,35 86,00 43,80 196,80 267,90 51,30 137,80 116,20 6,20 677,50 51 200,00 571,00 121,40 779,50 markkinaarvo, MKR tulos/ osake KR 11,29 5,95 3,46 4,73 5,36 8,15 5,59 17,37 6,43 3,87 40,31 11,38 11,28 7,90 10,89 14,63 9,66 7,34 16,65 6,54 13,09 37,11 49,05 14,15 9,55 14,47 13,20 6,52 8,46 1,16 15,78 20,69 4,04 6,57 6,57 0,65 24,68 5 909,45 36,22 5,29 25,25 tulos/ osake KR 10,63 6,71 5,63 4,88 8,43 9,88 7,79 19,76 10,83 5,04 9,31 12,13 13,55 10,36 12,67 11,11 8,71 8,60 15,48 9,11 12,61 3,38 14,94 12,63 10,70 17,01 16,08 7,82 8,73 3,15 17,41 31,90 4,90 6,61 6,80 0,83 29,07 5 112,62 40,54 13,32 28,62 voitto ennen veroja, MKR P/E EV/ EBITDA osinkotuotto, % tulos/ osake KR 12,39 7,59 6,36 5,10 11,09 11,20 9,60 21,43 10,65 5,45 8,26 13,39 15,56 11,66 14,82 12,32 9,03 10,06 18,13 10,74 13,94 5,13 10,43 14,80 12,15 17,30 18,26 9,62 9,51 4,00 18,76 29,02 5,28 8,93 8,81 0,60 33,58 6 043,58 47,06 19,10 32,39 voitto ennen veroja MKR 27 627 41 740 27 370 32 134 32 149 18 629 16 092 18 093 15 666 16 013 6 400 15 265 10 217 11 292 7 223 7 315 5 157 5 755 6 839 4 666 3 512 1 983 3 153 3 736 3 889 6 725 195 613 22 567 20 456 11 868 10 354 10 856 7 112 4 914 3 667 2 841 24 211 56 521 10 627 18 219 2 725 P/E EV/ EBITDA osinkotuotto, % 344 255 284 190 259 786 243 158 226 275 192 257 142 235 130 734 128 023 124 287 113 922 110 038 78 840 74 420 65 162 62 112 54 710 53 641 49 929 49 833 47 263 44 252 39 302 39 155 36 654 34 845 470 006 151 280 140 076 90 622 81 138 78 113 52 784 48 477 31 839 22 164 406 500 221 989 87 642 84 835 42 289 23 858 37 169 25 739 30 643 24 571 16 347 13 217 16 982 15 582 14 874 7 207 13 966 9 062 10 108 6 142 6 462 9 291 4 936 5 876 3 909 3 227 1 305 4 363 2 952 3 466 6 764 171 222 18 481 18 288 8 353 9 244 11 989 6 594 3 685 3 001 3 953 21 472 51 913 9 173 12 777 2 362 19,6 10,5 14,1 11,1 12,6 16,3 15,4 10,6 10,1 11,2 16,1 11,3 12,8 10,2 14,0 12,5 14,7 14,8 10,3 15,7 16,2 34,8 9,5 19,2 14,4 7,5 9,2 11,8 9,9 13,9 11,3 8,4 10,5 20,8 17,1 7,4 23,3 10,0 14,1 9,1 27,2 12,1 NA 5,9 7,9 5,9 10,4 8,7 NA NA NA 18,1 6,1 7,3 6,0 10,4 6,7 4,9 9,4 5,1 11,7 14,9 32,1 27,1 9,5 8,9 4,4 2,4 5,5 NA 6,6 9,4 6,0 9,3 8,6 8,5 5,7 16,2 3,4 7,6 NA 14,1 4,6 4,1 3,1 5,2 3,3 2,9 3,2 4,8 4,7 3,5 4,0 4,0 3,5 4,0 2,8 4,8 4,7 2,8 4,3 1,8 3,0 3,8 3,5 4,5 2,3 4,7 4,4 4,8 4,9 2,2 8,2 2,4 5,3 0,9 2,6 10,9 1,7 1,9 1,0 3,5 1,1 16,8 9,3 12,5 10,6 9,6 14,4 12,5 9,8 10,3 10,4 18,1 10,3 11,1 9,0 12,0 11,3 14,1 12,6 8,8 13,3 14,7 22,9 13,6 16,4 12,7 7,4 8,1 9,6 9,0 11,0 10,5 9,2 9,7 15,4 13,2 10,3 20,2 8,5 12,1 6,4 24,1 10,4 NA 5,1 7,6 4,8 9,0 7,3 NA NA NA 20,0 5,4 6,3 5,4 8,7 6,1 7,2 7,8 4,5 10,0 13,9 23,0 24,8 8,1 8,1 4,3 2,1 4,8 NA 4,9 8,5 6,2 8,3 6,7 6,7 7,2 14,5 3,0 6,6 NA 11,7 5,3 4,5 3,3 5,5 4,2 3,4 3,9 5,2 4,9 4,4 4,3 4,4 3,9 4,4 3,3 5,8 4,9 3,1 4,7 2,3 3,4 4,3 4,1 4,8 2,6 4,7 4,6 5,4 5,3 2,6 8,6 2,6 5,8 1,1 2,7 7,7 LÄHDE: FACTSET 2,0 2,0 1,1 4,8 1,3. luvut numerot Kannattavuus koetuksella ruotsalaisfirmoissa Ruotsi on harvinainen osakemark- kina
Schenling Ålandsbanken Asset Mgmt. Nihtilä 0,5 -0,6 3,4 2,7 3,8 2,8 2,4 2,4 1,9 1,7 4,1 4,1 2,6 3,1 4,6 3,1 2,8 2,9 1,9 1,7 5,1 3,6 2,3 2,1 1,0 -2,2 -2,4 -2,7 -4,4 -4,5 -2,7 -2,1 -1,4 -2,4 -4,9 -5,8 -4,7 -4,8 -5,2 -5,8 0,9 0,6 0,7 0,7 0,0 0,4 0,1 0,3 0,0 0,0 4,5 3,9 3,0 4,7 3,3 4,0 4,5 5,1 6,1 5,3 1,0 0,7 0,5 0,3 0,1 -0,8 -0,7 -0,7 -0,8 -1,0 0,38 0,60 0,50 0,50 0,28 0,15 0,52 0,60 0,53 0,70 0,38 0,60 0,51 0,50 0,28 0,15 0,52 0,60 0,53 0,70 6,5 33,7 449,7 44,8 40,5 530,5 260,8 89,7 38,6 Siekkinen, Gräsbeck J. - nanssikriisin aikaisiin seikkailuihin vaihtuvakorkoisten velkakirjojen maailmassa. M. Ohlson T. Leskinen Holmberg, Nilsson T. Sandström M. Mattila ICECAPITAL / Vanguard H. Louhento Pohjola Varainhoito Oy ICECAPITAL Varainhoito Oy J. * rahasto on erikoissijoitusrahasto. Kojonen Holmberg, Nilsson H. p.a LYHYEN KORON RAHASTOT Parhaat Nordea SVE Instituutio Korko SEB Likviditetsfond Ålandsbanken Cash Manager Sampo Yhteisökorko Plus Evli Tavoitekorko Huonoimmat Danske Invest Euro Korko OP-Likvidi ICECAPITAL Qualifying Money Market Nordea Rahamarkkina OP-Euro EUROALUEEN VALTIOLAINARAHASTOT Parhaat Aktia Inflation Bond+ C/D Evli Reaalikorko FIM Real OP-Reaalikorko Seligson & Co Euro-obligaatio Huonoimmat OP-Obligaatio Prima OP-Obligaatio Sampo Valtionobligaatio Sampo Yhteisöobligaatio Sampo Obligaatio EUROALUEEN YRITYSLAINARAHASTOT Parhaat Ålandsbanken Euro Bond Evli Corporate Bond Sampo Kompassi Korko Danske Invest Euro Yrityslaina Nordea Korkosalkku * Huonoimmat OP-Korkosalkku Seligson & Co Euro Corporate Bond Nordea Säästö Korko ICECAPITAL Euro Investment Grade Bond Index OP-Yrityslaina Prima MUUT RAHASTOT Parhaat Danske Invest Raaka-aine * Danske Invest Kulta * Contango Hyödyke Beta * SEB Gyllenberg Momentum Estlander & Partners Global XL C * Huonoimmat OP-Makro * UB Navigator * ICECAPITAL Virgin Beta * Danske Invest Kontra 3C Edge * Tuotto 3 v. Lundström Danske Capital Danske Capital / T.Lundsten R. Heikkilä J. Rautala H. Estlander. LÄHDE: SIJOITUSTUTKIMUS OY -1,7 17,8 -13,5 13,1 29,3 28,2 28,1 25,6 24,6 32,6 12,7 25,5 17,0 21,9 2,7 6,1 -1,3 -3,9 6,2 18,1 15,9 18,0 22,2 17,6 1,6 1,7 1,5 1,1 1,4 1,90 1,90 1,00 + 2,50 2,00 2,19 2,20 3,52 2,50 12,40 26,1 14,0 10,0 46,9 - Danske Capital Danske Capital Lehtinen, Toivonen C. luvut numerot OP-Euron rämmintä jatkuu osuudenomistajallaan Suomen suosituin korkorahasto OP- Euro on OP-Rahastoyhtiön häpe- pilkku ja murheenkryyni. Pankkitilin korvikkeeksi markki- noitu "rahamarkkinarahasto" kärsi 2008 aikana rahasto tuotti 5,1 pro- sentin tappion, kun vertailuindeksi nousi 5,2 prosenttia. OP-Euro ei ole toipunut silloisesta kuopastaan vieläkään: kolme vuotta rahansa rahastoon sijoittanut on edelleen miinuksella. OP-Rahastoyhtiötä lohduttanee hieman se, että huonosta menes- tyksestä huolimatta rahasto on na- kuttanut omistajiltaan suomalaisten lyhyen koron rahastojen korkeinta palkkiota, 0,52 prosenttia pää- omasta vuodessa. KARO HÄMÄLÄINEN PARHAAT JA HUONOIMMAT RAHASTOT 5 PARASTA JA 5 HUONOINTA 12 KK TUOTOLLA LUOKITTAINA Suomeen rekisteröidyt + ODIN Tuotto 5 v. Rahasto on myös kah- dentoista kuukauden ajanjaksolla huonoiten menestynyt suomalainen lyhyen koron rahasto, ja viimeksi kuluneen kuuden kuukauden aikana OP-Euro on tuottanut tappiota. Kojonen Danske Capital Danske Capital / T.Suonpää Danske Capital / T.Suonpää 4,4 3,9 3,6 3,3 -0,2 3,8 4,4 3,2 5,6 6,6 4,8 5,2 -1,6 4,5 6,0 4,3 3,0 5,4 5,1 4,9 4,9 4,1 2,7 2,4 2,3 1,5 -2,0 3,1 1,0 1,4 0,2 -0,7 1,2 -2,4 -1,4 -2,5 -3,9 1,0 1,0 0,5 1,2 1,0 0,7 0,6 0,4 0,8 0,8 2,3 2,3 2,0 2,1 1,9 1,5 2,7 1,7 2,4 2,5 2,0 1,9 2,0 2,0 1,8 1,3 0,6 0,9 0,3 -1,1 0,69 0,35 + 0,10 0,85 0,75 0,60 0,33 0,70 0,40 0,60 0,69 1,75 0,69 0,85 0,75 0,68 0,33 0,72 0,40 0,60 129,5 212,9 280,7 485,4 421,2 1 008,1 40,2 53,1 76,7 347,9 Ålandsbanken Asset Mgmt. Topp K. Danske Capital / R.Louhento A. Kojonen H. Mäkilä Danske Capital / R. Kojonen 3,8 0,0 9,3 0,9 -1,9 -1,0 0,7 2,3 -1,0 1,5 -0,7 -2,8 -3,2 -8,6 -11,3 1,9 -3,0 0,5 -11,5 -0,7 0,3 0,3 -1,5 -0,9 -2,6 2,4 3,8 9,9 13,6 10,6 -0,6 -0,9 -0,4 -0,7 -1,1 1,50 + 1,00 + 1,00 2,10 1,60 + 1,55 1,23 1,23 2,11 2,14 7,9 1,7 20,5 4,1 4,9 Pohjola Varainhoito Oy Allan Eriksen ICECAPITAL / Simonsen Danske Capital Danske Capital Huom! + hallinnointi- ja säilytyspalkkion perässä tarkoittaa, että rahastossa on kiinteän palkkion lisäksi tuottosidonnainen palkkio. Backholm, P. Management J. p.a Tuotto 12 kk Tuotto 6 kk Riski Riski HallinnointiTuotto volatili- Sharpen ja säilytys1 kk teetti mittari palkkio (%) / min.eur TERluku (%) Rahastopääoma MEUR Salkunhoitaja 4,2 3,4 3,5 3,8 1,7 2,3 5,0 3,7 4,2 4,2 1,7 1,9 1,9 12,3 11,4 3,6 2,7 2,5 0,6 0,6 0,5 0,4 0,4 8,2 7,6 2,2 1,3 2,1 0,4 0,3 0,3 0,3 -0,2 1,4 1,5 0,5 0,5 0,7 0,1 0,1 0,1 0,1 0,2 6,7 6,9 0,6 0,7 1,4 0,1 0,1 0,1 0,1 1,2 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,25 0,40 0,45 0,43 0,45 0,33 0,40 0,15 0,25 0,52 0,25 0,40 0,45 0,43 0,45 0,33 0,40 0,15 0,25 0,52 1 571,9 692,1 107,6 142,4 180,5 68,4 196,1 36,0 142,7 747,8 Nordea Inv
euroa Sampo 9,2 8,4 Amer Sports 7,9 7,2 Nordea 6,8 4,6 UPM 5,8 5,8 Pohjola 5,0 6,4 Cramo 5,0 AVENTUM HR SUOMI Salkunhoitaja: Aventum Rahastoyhtiö Rahaston koko 4,9 milj. Rahaston Nordea-riskiä lisää se, että sen suurin sijoitus on reilun viidenneksen pohjois- maisesta pankkikonsernista omistava Sampo. Kujala Rahaston koko 44,2 milj. euroa Nokia 8,6 7,3 UPM 7,4 7,6 Outokumpu 7,2 M-Real 6,3 6,8 Nordea 6,0 Kone 5,8 5,9 0,0 -0,2 -0,3 0,6 0,4 0,5 0,3 -0,1 -0,1 -2,1 0,3 0,0 -0,1 -0,2 -0,6 -1,4 -0,4 0,0 0,2 -0,2 0,4 0,2 -0,1 0,2 0,2 -0,3 -0,1 -0,2 0,3 0,3 0,4 0,1 0,3 -0,6 -1,5 -1,1 -1,7 -0,8 -0,8 0,0 0,8 0,4 -0,2 -2,7 0,8 0,8 2,2 0,1 -1,4 -0,7 0,8 -1,5 -0,3 -1,2 -0,9 -0,1 -0,8 -0,1 0,0 0,9 -0,2 0,4 -0,1 -0,8 0,3 0,7 -0,5 0,7 -0,6 -0,1 0,3 -0,6 -1,5 0,6 0,1 -0,4 -0,2 0,7 0,4 0,6 -0,2 0,4 -0,3 -2,1 0,0 0,5 1,3 -0,2 -0,5 -0,1. euroa Fortum 8,0 8,1 UPM 6,8 6,5 Sampo 6,1 6,7 Nokia 6,1 7,6 Metso 4,5 3,9 Stora Enso 4,4 4,3 NORDEA 130/30 Salkunhoitaja: H. euroa Konecranes 7,9 7,7 YIT 7,6 6,8 Huhtamäki 7,2 7,8 Exel 5,9 5,3 Amer Sports 5,3 Rautaruukki 5,3 5,9 FIM FENNO Salkunhoitaja: M. Varis Rahaston koko 195,2 milj. Sampo Rahastoyhtiön valikoimaan kuuluvan Arvo Finland Valuen salkunhoitotiimi (Danske - helmikuu, tammikuu, muutos, % salkusta % salkusta % DANSKE SUOMI OSAKE Salkunhoitaja: Danske Capital / J. Nyman Rahaston koko 160,4 milj. Blomqvist Rahaston koko 55,0 milj. Eräkare Rahaston koko 165,3 milj. Parhiala Rahaston koko 312,0 milj. euroa Fortum 9,4 9,1 Sampo 9,1 8,6 UPM 6,8 6,5 Metso 6,5 6,6 Teliasonera 5,2 Stora Enso 4,7 4,8 DANSKE SUOMI YHTEISÖOSAKE Salkunhoitaja: Danske Capital / J. euroa UPM 6,7 7,3 Nokia 6,0 7,4 Fortum 5,8 6,3 Outokumpu 5,7 5,7 Stora Enso 5,1 5,0 Metso 4,3 4,6 ALFRED BERG SMALL CAP Salkunhoitaja: T. Larsson ja A. euroa Nokia 8,2 9,1 UPM 6,7 6,8 Sampo 6,5 7,3 Fortum 5,8 5,9 Kone 5,7 5,7 Nokian Renkaat 5,5 NORDEA PRO SUOMI Salkunhoitaja: J. Varis Rahaston koko 142,9 milj. Parhiala Rahaston koko 47,5 milj. Svartbäck Rahaston koko 43,2 milj. euroa Nokia 7,3 9,4 Sampo 7,0 6,7 Fortum 5,8 5,8 UPM 5,2 5,3 Metso 5,0 5,2 YIT 4,7 FONDITA EQUITY SPICE Salkunhoitaja: M. euroa Konecranes 5,2 Tikkurila 4,9 4,6 Talvivaara 4,8 4,4 M-Real 4,7 4,6 Pöyry 4,3 4,0 Amer Sports 4,2 4,9 ARVO FINLAND VALUE Salkunhoitaja: Danske Capital Rahaston koko 26,2 milj. Kaloniemi, M. euroa Amer Spotrs 7,0 7,4 Technopolis 6,4 6,5 YIT 6,2 5,4 Affecto 4,8 4,4 Exel 4,6 4,0 M-Real 4,3 4,5 helmikuu, tammikuu, muutos, % salkusta % salkusta % FINLANDIA SUOMI Salkunhoitaja: T. Kauppojen myötä Nordeasta tuli rahaston kolmanneksi painavin osake. Heikkinen Rahaston koko 102,0 milj. euroa Fortum 9,6 9,2 Sampo 9,3 9,1 UPM 6,9 6,9 Metso 6,7 6,4 Teliasonera 5,0 Stora Enso 4,9 4,7 EQ SUOMILIIGA Salkunhoitaja: eQ Pankki Rahaston koko 20,0 milj. euroa Fortum 8,3 7,4 Sampo 8,0 8,2 UPM 6,7 6,3 Stora Enso 5,3 5,4 Kone 5,3 Nokia 4,9 5,7 DANSKE SUOMI KASVUOSAKE Salkunhoitaja: Danske Capital / J. Perälä Rahaston koko 63,1 milj. Rahasto oli yksi ostajista Ruot- sin valtion Nordea-myynneissä. euroa Fortum 7,6 8,3 YIT 6,9 6,1 Nokia 5,9 7,5 Ramirent 5,4 UPM 5,2 5,5 Sampo 5,0 6,2 EVLI SUOMI OSAKE Salkunhoitaja: J. Varis Rahaston koko 18,7 milj. euroa Outotec 6,6 6,2 Rautaruukki 6,4 6,7 UPM 6,3 8,4 M-Real 6,1 6,1 PKC Group 5,4 4,9 Talvivaara 4,8 nanssitaitoja, myihän Sampo pankkinsa rahas- toyhtiöineen kovaan hintaan Danske Bankille. luvut numerot Arvopaperi avaa tällä aukeamalla Suomeen sijoittavien osakerahastojen suurimmat sijoitukset ja vertaa muutoksia edelliskuun tilanteeseen. Arvo Finland Value osti Ruotsilta sijoitta- van Arvo Finland Valuen salkussa pompahti helmikuussa tuntuvasti, 4,6 prosentista 6,8 prosenttiin. euroa Fortum 8,8 8,7 Kone 8,6 8,8 Metso 6,5 6,8 Nokian Renkaat 6,0 5,4 YIT 4,8 UPM 4,5 ALFRED BERG FINLAND Salkunhoitaja: T. Perälä Rahaston koko 221,9 milj. euroa Fortum 9,2 9,2 Sampo 9,2 8,4 Kone 7,0 6,6 Metso 5,3 5,5 Nokia 4,8 7,4 Nokian Renkaat 4,5 NORDEA SUOMI Salkunhoitaja: H. Nokian painoa ovat helmikuun aikana mer- kittävästi alentaneet mutta yhtiön silti kärki- kuusikossaan pitäneet Alfred Berg Finlandin , Evli Selectin , Finlandia Suomen , Handelsban- ken Suomen , OP-Deltan kaksikko ja sekä SEB Gyllenberg Finlandian ja Säästöpankki Kotimaan salkkuja hoitava . helmikuu, tammikuu, muutos, % salkusta % salkusta % AKTIA CAPITAL Salkunhoitaja: Aktia Asset Management Rahaston koko 245,1 milj. Wesanko Rahaston koko 22,4 milj. euroa Sampo 8,1 9,6 Nokian Renkaat 7,7 8,8 UPM 7,7 9,3 Fortum 5,1 5,9 Capman 4,9 5,7 Neste Oil 4,1 EVLI SELECT Salkunhoitaja: J. euroa YIT 8,9 9,2 Sampo 7,3 7,4 Cargotec 5,8 6,0 Konecranes 5,6 5,3 Elisa 4,6 Basware 4,4 HANDELSBANKEN SUOMI Salkunhoitaja: K
euroa Fortum 7,5 7,5 Ramirent 6,9 6,0 Sampo 5,7 5,5 Cramo 5,6 5,0 Outotec 4,9 4,6 YIT 4,6 OP-DELTA Salkunhoitaja: S. euroa Konecranes 8,1 7,8 YIT 6,5 5,8 Cargotec 6,3 6,7 Outotec 6,3 5,1 Kemira 6,0 6,4 Pöyry 4,7 SÄÄSTÖPANKKI KOTIMAA Salkunhoitaja: J. Seurattavat salkut: Aatos Erkko (Asipex), Hartwallit (Hartwall Capital, HTT Holding), Ingmanit (Ingman Finance), Mikko Laakkonen, Kari Niemistö (Oy Selective Investor) ja Göran Sundholm.. euroa PKC 7,5 7,2 M-Real 5,3 5,3 YIT 4,7 4,6 Huhtamäki 4,6 4,5 Amer Sports 4,5 4,4 Oriola 4,4 SEB GYLLENBERG FINLANDIA Salkunhoitaja: J. euroa Fortum 7,3 6,7 Sampo 6,9 7,4 UPM 6,5 9,1 Nokia 5,6 7,4 Stora Enso 5,1 8,2 Metso 4,8 helmikuu, tammikuu, muutos, % salkusta % salkusta % TAALERITEHDAS ARVO MARKKA Salkunhoitaja: M. Lindén Rahaston koko 295,4 milj. euroa Sampo 9,6 9,2 Fortum 8,3 7,6 UPM 7,0 6,8 Teliasonera 6,0 5,7 Rautaruukki 5,8 6,3 Nordea 5,0 helmikuu, tammikuu, muutos, % salkusta % salkusta % OP-SUOMI PIENYHTIÖT Salkunhoitaja: S. Hämäläinen, E. Kohonen Rahaston koko 222,6 milj. luvut numerot helmikuu, tammikuu, muutos, % salkusta % salkusta % ODIN Salkunhoitaja: T. euroa Fortum 9,3 8,9 Sampo 9,1 8,7 UPM 6,3 6,3 Nokia 6,2 8,7 Metso 5,6 5,5 Kone 5,0 4,8 OP-FOCUS Salkunhoitaja: S. Haugen Rahaston koko 247,0 milj. euroa Sampo 8,2 8,2 Nokia 8,0 9,9 Stora Enso 7,0 6,7 Metso 7,0 7,2 Fortum 6,4 7,7 Kone 4,9 SEB GYLLENBERG SMALL FIRM Salkunhoitaja: J. Högström Rahaston koko 63,9 milj. Kilpeläinen Rahaston koko 331,4 milj. Heikkilä Rahaston koko 57,5 milj. Euromääräiset arvot on laskettu maaliskuun 14. Lindén ja L. euroa Fortum 5,3 Pohjola 5,0 UPM 4,6 Outokumpu 4,1 M-Real 4,0 F-Secure 3,9 ÅLANDSBANKEN FINLAND VALUE Salkunhoitaja: N. Lund Rahaston koko 18,1 milj. euroa UPM 7,1 Amer Sports 5,9 Stora Enso 5,7 Outokumpu 5,0 Neste Oil 4,7 Huhtamäki 4,4 TAPIOLA SUOMI Salkunhoitaja: Tapiola Varainhoito Rahaston koko 42,0 milj. euroa Fortum 10,3 9,1 UPM 8,3 8,5 Sampo 8,2 7,2 Stora Enso 7,1 6,6 Nordea 6,8 Metso 6,0 6,3 OP-SUOMI ARVO Salkunhoitaja: P. Lindén Rahaston koko 183,5 milj. Kohonen Rahaston koko 717,0 milj. päivän päätöskursseilla. Kohonen Rahaston koko 113,6 milj. Hämäläinen, E. Hämäläinen, E. euroa Nokia 5,9 UPM 5,2 Sampo 5,1 Fortum 5,0 Nokian Renkaat 4,9 Kesko 4,8 0,0 0,9 0,2 0,6 0,3 0,3 0,0 0,1 0,1 0,1 7,3 6,6 6,0 5,0 4,6 -0,2 -0,7 -0,3 -0,3 -0,2 0,4 0,4 0,1 -2,5 0,1 0,2 0,0 -1,9 0,3 -0,2 -1,3 5,2 4,8 4,8 4,2 3,9 0,1 0,2 -0,1 -0,1 0,0 1,1 -0,2 1,0 0,5 -0,3 0,3 0,7 -0,4 1,2 -0,4 6,2 5,4 4,8 4,9 5,4 -0,3 -0,2 0,3 0,0 -0,5 0,5 0,7 0,2 0,4 -0,5 0,6 -0,5 -2,6 -1,7 -3,1 14.3.2011 Osake Konecranes Sampo Fortum Outokumpu Rautaruukki UPM Kemira Cargotec B Elisa Kone B Metso Neste Oil Nokian Renkaat Orion B Outotec Pohjola A Sanoma Stora Enso R Wärtsilä Kesko B Tieto YIT Nokia Yhteensä Osakkeita, kpl 6 553 068 1 097 001 1 290 453 746 057 720 000 1 624 400 519 247 535 001 277 112 310 000 240 181 557 945 200 000 100 900 225 000 400 000 38 072 619 395 000 490 000 0 267 963 385 300 2 480 303 57 487 550 Arvo, euroa 195 674 610 23 289 331 28 970 670 8 982 526 11 404 800 21 913 156 5 415 746 16 231 930 4 322 947 11 764 500 8 603 283 7 063 584 5 486 000 1 653 751 8 795 250 3 716 000 584 033 975 2 915 100 11 956 000 0 3 494 238 7 517 203 14 112 924 987 317 526 Muutos 1kk, kpl 106 000 90 000 20 000 20 000 10 000 10 000 10 000 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -39 088 -40 000 -400 000 -213 088 Muutos 1kk, EUR 3 165 160 1 910 700 449 000 240 800 158 400 134 900 104 300 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -509 708 -780 400 -2 276 000 2 597 152 Muutos vuoden alusta, kpl 295 500 150 000 20 000 20 000 10 000 -90 000 2 000 0 0 0 50 000 -77 755 0 0 0 0 0 0 0 0 -39 088 10 000 -412 000 56 997 550 Muutos vuoden alusta, EUR 8 823 630 3 184 500 449 000 240 800 158 400 -1 214 100 20 860 0 0 0 1 791 000 -984 378 0 0 0 0 0 0 0 0 -509 708 0 -2 344 280 9 615 724 Muutos vuoden alusta (kpl), % 4,7 15,8 1,6 2,8 1,4 -5,2 0,4 0,0 0,0 0,0 26,3 -12,2 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 -12,7 2,7 -14,2 -0,1 Seurannassa ovat Helsingin pörssin vaihdetuimmat osakkeet lukuun ottamatta Nordeaa ja Teliasoneraa, joiden omistajarekisterit eivät ole nähtävillä Suomessa
"En kuitenkaan näe, että Euroopan ulko- puoliset sijoittajat alkaisivat vielä suosia Sak- san valtionlainoja Yhdysvaltain valtionlaino- jen kustannuksella turvasatamia etsiessään", Rabobankin valuuttastrategi Jane Foley sa- noi uutistoimisto Dow Jonesille. Eu- roalueella kasvu hiipuu suhdannekuoppaa seuranneen kiihdytyksen jälkeen. Tämä varmasti sopii eurooppalaiselle vien- titeollisuudelle. TOMMI MELENDER 1,30 LÄHDE: FACTSET 1,20 03/2010 02/2011 350 Raaka-aine Öljy, Brent Öljy, WTI Kulta Kupari Alumiini Lyijy Nikkeli Palladium Sinkki Hopea Tina Lämmitysöljy (NYMEX) hinta, muutos muutos muutos muutos keskihinta keskihinta keskihinta alin hinta ylin hinta 1v, 3v, 5v, 1v, dollaria 3v, dollaria 5v, dollaria 5v, dollaria 5v, dollaria dollaria 1kk, 113,33 13,5 102,70 18,4 1 413,25 4,4 9 196 -6,9 2 547 1,7 2 460 -1,8 25 975 -7,3 764,35 -6,8 2 276 -5,2 35,19 18,1 29 900 -4,3 3,07 13,1 3,83 -3,9 41,3 25,1 26,1 22,2 14,0 7,8 18,1 64,8 -3,7 101,4 69,4 44,9 -16,0 5,9 -4,8 45,8 9,5 -17,9 -19,0 -20,3 58,9 -10,4 79,8 57,8 3,1 -61,8 92,0 71,4 164,2 89,7 9,3 109,4 77,2 167,2 2,5 255,5 283,1 82,0 -42,4 85,0 82,1 1 275,2 8 027 2 239 2 215 23 313 598,5 2185 22,8 22 833 2,3 4,2 80,3 80,1 1 052,2 6 684 2 126 1 966 19 103 405,4 1896 17,5 18 303 2,2 5,6 77,1 77,0 905,4 6 885 2 327 2 018 24 284 385,3 2452 15,8 16 015 2,1 6,2 33,94 30,81 543,50 2 765 1 254 880 8 810 162,10 1042 8,88 7 650 1,13 2,51 145,12 145,63 1 437,50 10 148 3 292 3 980 54 200 857,25 4620 36,60 32 550 4,11 13,58 300 LÄHDE: FACTSET Maakaasu (Henry Hub) 250 03/2010 02/2011 Kaksijakoinen maailmantalous kertovat maailmantalouden kaksijakoisuudesta. Viime aikoina päänsärkyä aiheuttanut öljyn hinnan nousu jatkuu valuuttarahaston ekonomistien mukaan, joskin pienemmällä kehittyvissä maissa. IMF:N ALKUVUODEN ENNUSTEET Kansantaloudet Koko maailma Yhdysvallat Euroalue Japani Kiina bkt:n kasvu 2010, % 5,0 2,8 1,8 4,3 10,3 bkt:n kasvu 2011e, % 4,4 3,0 1,5 1,6 9,6 bkt:n kasvu 2012e, % 4,5 2,7 1,7 1,8 9,5 ennustemuutos 2011, % 0,2 0,7 0,0 0,1 0,0 ennustemuutos 2012, % 0,0 -0,3 -0,1 -0,2 0,0 IMF:N ALKUVUODEN ENNUSTEET Makromuuttujat Maailmankauppa Öljyn hinta Inflaatio, teollisuusmaat Inflaatio, kehittyvät maat kasvu 2010, % 12,0 27,8 1,5 6,3 LÄHDE: IMF kasvu 2011e, % kasvu 2012e, % ennustemuutos 2011, % 7,1 6,8 0,1 13,4 0,3 10,1 1,6 1,6 0,3 6,0 4,8 0,8 ennustemuutos 2012, % 0,2 -4,1 0,1 0, LÄHDE: FACTSET. Kiina puskee vahvaa kasvua talouspoliittisista tiukennuksista huolimatta. Valuuttamarkkinoiden asiantuntijoiden mukaan eurossakin alkaa olla turvasatama- luonnetta euroalueen suuren taloudellisen painoarvon vuoksi. Ei siis ihme, että maaliskuun alkupuoliskolla euro menetti asemiaan taalaa vastaan. Yhdysvaltain dollari on perinteisesti ollut yksi sijoittajien turvasatamista. Niinpä euro on vahvis- tanut asemiaan Ruotsin kruunun ja Austra- lian dollarin kaltaisia pienempiä valuuttoja vastaan. Japanin ennusteita varjostaa suurin epä- varmuus. Yhdysvalloissa elpyminen jatkuu, mutta tahti ei parane. luvut numerot Taala pysyy turvasatamana 1,40 ja Ja- panin maanjäristys ovat saaneet sijoittajat säikyiksi. Oheiset IMF:n luvut eivät huomioi maanjäristyksen tuhoja. Kun markkinoilla vallitsee pelko, rahat siirtyvät vähäriskisiksi miellettyihin koh- teisiin
2011 2,45 16,80 7,02 0,48 9,19 1,59 8,72 8,53 0,18 7,85 25,25 2,08 0,51 1,64 30,34 0,12 3,07 5,59 0,69 18,94 4,58 0,92 1,20 4,27 0,64 15,60 3,00 8,00 2,23 4,13 7,99 19,33 22,45 0,01 0,97 6,60 4,63 9,58 8,75 0,54 0,08 3,90 1,55 10,43 19,50 30,11 8,72 37,95 29,86 18,08 12,79 25,25 2,67 13,00 8,10 35,82 6,61 12,66 5,69 27,43 31,00 7,50 2,50 5,94 kurssimuutos 1 kk,% -0,4 -6,1 -12,7 -7,7 4,7 -9,1 -7,5 -5,2 -45,5 -10,3 0,2 -7,1 -5,6 -3,0 -13,1 -27,7 -2,8 -3,6 -4,2 -15,4 -5,6 -6,1 -7,7 -0,7 -9,9 -6,4 0,3 14,3 -7,1 -9,4 3,8 10,3 1,5 0,0 5,4 -14,7 2,7 -8,5 0,8 -5,3 -20,0 16,1 -15,3 -4,6 -0,3 -7,1 -6,2 -5,5 -10,0 1,6 -3,0 1,0 -15,2 -5,8 -1,2 -5,4 -11,9 -0,5 -15,7 -9,3 3,7 -11,8 0,0 -0,8 osinko/ osake 2010 0,06 0,88 0,30 0,00 0,70 0,00 0,30 0,42 0,00 0,25 0,40 0,00 0,00 0,12 0,60 0,00 0,14 0,00 0,04 0,10 0,27 0,00 0,00 0,14 0,00 1,30 0,10 0,50 0,06 0,00 0,00 1,90 1,00 0,00 0,00 0,22 0,10 0,44 0,50 0,00 0,00 0,00 0,00 0,48 0,90 1,30 0,30 0,90 1,00 0,90 0,55 0,50 0,00 0,55 0,45 1,55 0,35 0,40 0,65 1,93 0,50 0,00 0,30 osinko/ osake, euroa 0,09 0,95 0,30 0,00 0,60 0,32 0,42 0,29 0,48 0,00 0,07 0,96 0,00 0,14 0,00 0,04 0,35 0,16 0,02 0,00 0,18 0,00 1,30 0,13 0,32 0,08 0,00 0,00 0,63 1,00 0,00 0,00 0,24 0,12 0,45 0,53 0,00 voiton- osinko- osinko/ jako,% tuotto,% osake, euroa 43 89 50 0 120 48 1 50 46 3,5 5,7 4,3 0,0 6,5 3,7 4,9 3,7 1,9 0,0 4,3 3,2 0,0 4,6 0,0 6,2 1,8 3,5 2,2 0,0 4,3 0,0 8,3 4,3 3,9 3,4 0,0 0,0 3,2 4,5 0,0 0,0 3,6 2,7 4,7 6,0 0,0 0,12 0,95 0,30 0,02 0,60 0,39 0,42 0,45 0,58 voiton- osinkojako,% tuotto,% 40 65 45 70 118 46 74 46 45 4,9 5,7 4,3 3,1 6,5 4,4 4,9 5,7 2,3 kurssi- kokonais- kurssi- kokonais- kurssi- kokonaismuutos tuotto muutos tuotto muutos tuotto 1 v, % 0,0 35,3 -1,8 -17,2 22,7 -6,5 2,2 10,8 20,0 -35,7 48,5 -16,8 -8,9 -12,3 38,9 -27,7 10,4 24,2 -15,9 42,6 -1,5 5,7 -51,0 -4,3 -31,0 -1,8 7,1 36,8 -12,2 3,2 8,9 53,2 13,7 -75,0 -34,9 -31,2 18,7 7,6 25,2 -16,9 60,0 -4,9 -31,5 28,0 17,5 4,4 72,7 23,2 25,9 2,7 -16,7 2,9 40,5 17,1 -4,5 48,9 0,2 -2,5 -48,2 40,8 61,5 -3,6 -26,5 80,0 1 v,% 1,8 40,1 0,7 -17,2 22,7 -6,5 4,6 15,2 20,0 -34,7 50,2 -16,8 -8,9 -10,8 40,7 -27,7 10,4 24,2 -13,6 42,6 -1,5 5,7 -51,0 -2,1 -31,0 1,3 8,2 40,7 -10,7 3,2 8,9 57,9 18,1 -75,0 -34,9 -30,0 18,7 11,2 29,8 -16,9 60,0 -3,9 -31,5 31,7 22,4 6,7 76,8 25,3 29,5 6,7 -14,6 2,9 40,5 20,2 3,3 52,1 3,0 -1,1 -46,4 43,0 68,5 1,0 -26,5 81,9 3 v,% -34,8 -2,7 3 v,% -28,2 10,2 -54,3 12,9 -55,3 -8,8 53,3 80,0 -45,8 244,2 26,8 -34,6 -35,5 13,7 -33,1 -3,7 -28,8 -43,9 30,1 74,1 12,5 -68,3 -15,2 -48,6 8,6 -30,8 -18,3 8,7 -45,3 -37,6 77,8 -1,6 -85,7 -68,2 -6,5 2,9 67,2 14,5 -51,4 60,0 -12,4 -54,4 112,6 23,4 0,2 -9,9 66,8 39,4 43,1 -22,4 -19,6 49,2 0,3 20,4 26,9 -16,2 -38,5 -69,6 7,9 39,9 20,5 -49,5 173,7 5 v,% -31,0 -32,7 5 v,% -20,5 -21,3 -80,7 50,6 -39,3 -27,3 29,5 -92,7 -54,2 101,4 -9,6 35,0 -39,9 3,4 -86,4 -1,1 5,4 -52,5 58,5 10,3 -46,5 -93,1 -38,9 -63,6 34,2 16,0 -36,2 -16,9 -62,0 -45,9 137,1 30,1 -96,9 -76,8 -16,6 -19,4 -28,7 30,3 -73,9 0,0 -11,5 -51,4 45,6 10,8 28,7 9,5 154,0 157,4 0,4 -11,7 -22,5 -49,0 -11,6 35,4 50,1 -17,1 -45,8 -62,4 111,2 103,8 8,7 -8,5 167,9 128 42 67 0 72 32 42 44 38 110 52 47 58 0 0 53 62 32 34 47 77 0,11 1,30 0,00 0,14 0,00 0,05 0,60 0,18 0,02 0,00 0,18 0,02 1,35 0,15 0,35 0,09 0,10 0,06 0,68 1,05 0,00 0,00 0,28 0,23 0,50 0,53 70 45 0 64 0 74 36 38 40 38 47 109 53 50 56 29 10 55 63 0 32 43 46 84 6,4 4,3 0,0 4,6 0,0 7,5 3,2 4,0 2,2 0,0 4,2 3,1 8,7 5,0 4,4 4,0 2,4 0,7 3,5 4,7 0,0 0,0 4,2 4,9 5,2 6,0 0,00 0,48 1,00 1,35 0,41 1,00 1,05 0,80 0,60 0,80 0,02 0,53 0,52 1,57 0,44 0,40 0,75 2,10 60 68 67 45 44 54 68 73 48 4 135 50 60 43 85 42 78 0,0 4,6 5,1 4,5 4,6 2,6 3,5 4,4 4,7 3,2 0,6 4,0 6,4 4,4 3,4 7,0 2,7 6,8 0,00 0,50 1,00 1,40 0,65 1,10 1,25 0,90 0,60 0,96 0,10 0,60 0,60 1,61 0,60 0,40 0,90 2,10 40 58 69 62 50 43 50 68 59 42 25 78 50 51 44 70 43 74 0,2 4,7 5,1 4,6 7,5 2,9 4,2 5,0 4,7 3,8 3,7 4,6 7,5 4,5 4,7 7,0 3,3 6,8 -54,3 4,0 -55,3 -14,1 31,8 80,0 -49,3 227,9 26,8 -34,6 -39,3 3,9 -33,1 -9,9 -31,7 -49,3 22,8 67,2 8,2 -68,3 -20,9 -49,2 -2,2 -34,8 -22,0 2,1 -46,6 -37,6 55,7 -13,5 -85,7 -69,3 -13,7 -1,5 48,5 0,5 -51,4 60,0 -15,6 -55,7 84,2 10,0 -9,6 -15,1 54,6 28,7 25,7 -28,7 -25,7 49,2 -9,1 -0,5 9,4 -23,6 -44,6 -72,0 2,0 26,5 6,8 -51,0 158,3 -80,7 23,0 -46,8 -34,8 3,1 -92,7 -58,7 87,7 -9,6 35,0 -45,7 -9,1 -86,4 -12,8 -4,4 -57,9 45,7 1,6 -50,3 -93,4 -44,9 -65,8 9,4 4,0 -40,8 -23,9 -63,6 -47,6 90,3 7,6 -96,9 -79,0 -25,3 -22,8 -39,2 4,8 -73,9 0,0 -21,4 -54,4 19,3 -6,0 9,7 -3,6 129,3 128,8 -15,9 -21,5 -31,4 -50,6 -24,1 8,0 21,3 -28,2 -53,4 -66,4 95,2 74,8 -12,8 -15,3 152,8. luvut numerot OSINGOT JA TUOTOT ENNUSTEET 2011 ENNUSTEET 2012 TUOTOT 1V. TUOTOT 5V. yhtiö Affecto Ahlstrom Aktia Aldata Solution Alma Media Amanda Capital Amer Sports Aspo Aspocomp Atria Basware Biohit BioTie Therapies Capman Cargotec Cencorp Citycon Componenta Comptel Cramo Digia Efore Elcoteq Elecster Elektrobit Elisa Etteplan Exel Composites F-Secure Finnair Finnlines Fiskars Fortum Geosentric Glaston HKScan Honkarakenne Huhtamäki Ilkka Incap Innofactor Interavanti Ixonos Kemira Keskisuomalainen Kesko Kesla Kone Konecranes Lännen Tehtaat Lassila & Tikanoja Lemminkäinen M-Real Marimekko Martela Metso Neo Industrial Neste Oil Nokia Nokian Renkaat Nordic Aluminium Norvestia Nurminen Logistics Okmetic 0,28 49 4,6 0,28 51 4,6 LÄHDE: FACTSET osakekurssi 16.3. TUOTOT 3V
Pörssiyhtiöt vastaavat haasteeseen, ja yhä useampi yhtiö siirtyy vuosikerto- musten osalta sähköiseen aikakauteen. Jos ei vielä omista kyseistä laitetta, niin kannattaa ryhtyä Wärtsilän faniksi Facebookissa ja osallistua sivuilla iPadin arvontaan. sijoitusmaailman ilmiöt sijoitusmaailman ilmiöt Sähköä sijoittajasuhteisiin ei odota kotona vuosikertomuksen kolahtamista posti- laatikkoon. Ainakin jo Alma Media, Sanoma, OP- Pohjola ja Wärtsilä tarjovat vuosikerto- muksesta iPad-version. Groupe Arnault omistaa 47,6 prosenttia ranskalai- sesta luksustuotevalmistajasta, joka on ollut kovassa kiidossa. Forbes-lehden vuotuisella maailmanlistalla Arnault yltää aivan palkintokorokkeen kylkeen nel- jänneksi 41 miljardin Yhdysvaltain dollarin suurui- seksi arvioidulla nettovarallisuudellaan. Forbesin kateuslistan kärkikymmenikössä on kahden eurooppalaisen seurana kaksi intialaista ja kaksi Latinalaisen Amerikan edustajaa, joista toinen, meksikolainen Carlos Slim Helú perheineen, on jälleen koko maailman vaurain ennen korttipelikave- ruksia Bill Gatesia ja . 88x129_AP_palvelulaatikko.indd 1 11.1.2011 14:28:00. Jos arpaonni ei suosi, OP- Pohjola tarjoaa toisenlaisen mahdolli- suuden: kotisivuilla voi käydä katsomas- sa YouTube-videon iPadiin julkaistavas- ta versiosta. Vuittonilla voi rikastua pussukoilla ja veskoilla voi rikastua ainakin, jos onnistuu myymään niitä luksuksenjanoisille kuluttajille. Euroopan toiseksi varakkaimmaksi henkilöksi yhdysvaltalaislehti rankkaa espanjalaisen 74-vuoti- aan Amancio Ortegan, joka on tehnyt 31 miljardin taalan omaisuutensa Inditex-vaateryhmällä. Vuitton-laukkuja ja muuta luksussälää valmistava ranskalainen LVMH on tehnyt omistajastaan Bernard Arnaultista Euroo- pan rikkaimman miehen. Vuosi sitten hänen sijoituksensa oli seitsemäs, eikä varallisuut- takaan ollut Forbesin arvion mukaan kuin vaivaiset 27,5 miljardia taalaa. Hän menee Apple Storeen lataamaan vuosikertomuksen iPad- sovelluksena
Sähköposti:. Miesten ja naisten välillä on tut- kimuksen mukaan erityisen suuri ero suhtautumisessa rahastoihin ja osakkeisiin. Oikeat lottopallot salkkuun, siskot! Lyhyt helpotuksen huokaus K un Japanin tuhoisasta maanjä- ristyksestä on kulunut muutama päivä, ei voi kuin ihmetellä sitä tyyneyttä, jolla markkinat ovat ottaneet huonot uutiset vastaan. Vähäiset välittömät reaktiot eivät kuitenkaan tarkoita sijoittajille pit- kää helpotuksen huokausta, sillä nyt muutenkin haurailla markkinoilla on yksi pelkotekijä lisää arabimaailman kuohunnan ja Euroopan valtioiden ku- janjuoksun lisäksi. Inhimillistä kärsimystä ja rahanmenoa ei voi välttää, mutta Japani selviää. Tämä johtuu siitä, että kaukoviisas ja kärsivällinen japanilainen sijoitusvarallisuus on ha- jautettu maailmanlaajuisesti. Eikä Euroopassakaan viime viikkojen alavire saanut Japanin tapahtumista - loppua seuranneena maanantaina muun Aasian pörssit olivat pääsääntöisesti noususuunnassa. Ehkä laimeiden reaktioiden takaa löytyy myös helpotusta siitä, ettei to- taalinen tuho kohdannut esimerkiksi Tokiota. yksi yleisimmistä skenaarioista, joilla sijoittajia on peloteltu. Ensimmäisen viikonlopun aikana mo- net laskimet olivat jo ehtineet naputella karkeita arvioita tuhon loppulaskusta, joka voisi asettua 100200 miljardin Yhdysvaltain dollarin välimaastoon. Usein elämänmuutos vaikuttaa talouteen. Ja ainakin kotiin kansainvälisiltä korko- ja osake- markkinoilta. Japanin valtio on hiuskuontaloa myöten veloissa, mutta huomattava osa veloista on otettu kotimaasta. Kaksi viidestä vastaajasta uskoo, että elämänmuutos toteutuu muuttamalla omaa elämäntyyliä, siis tinkimällä omasta elintasosta. Yhdeksäntoista prosenttia vastaajista luottaa lottovoittoon tai muihin raha- peleihin unelmien toteutuskeinona yhtä moni säästämiseen. Markkinoiden ensimmäiset reaktiot kummastuttavat, sillä vähän kauemmas katsottuna Japanin talous saa jälleen- rakentamisesta piristysruiskeen, mutta muualla kärsitään paenneen japanilais- rahan aiheuttamasta kohmelosta. Vaikka maan talous on oikeastaan taapertanut kasvuttomassa tilassa vii- meiset parikymmentä vuotta, Japani on vauras maa, joka toipuu tästäkin koet- telemuksesta omin avuin. Mitä tapahtuu, kun japanilaiset alkavat vetää rahojaan KIRJOITTAJA ON entinen Arvopaperi- lehden analyytikko, joka työskentelee nykyisin salkunhoitajana Elina Pankkiiriliikkeessä. Rahastosäästämisellä unel- mansa uskoo toteuttavan yhdeksän, osakkeisiin sijoittamalla vain kuusi prosenttia vastaajista. Naisista juuri kukaan ei näe niitä keinoina kerätä varoja muu- toshaaveen toteuttamiseksi. Va- kuutusyhtiöille lankeaa maksettavaksi joitakin kymmeniä miljardeja, mutta lo- put jälleenrakentamisen kustannuksista on katettava jostain muualta. sijoitusmaailman ilmiöt M A R K U S S A L I N Unelma toteutuu lottoamalla Suomalaiset joka tapauksessa luot- tavat lottopalloihin selvästi enemmän kuin osakemarkkinoihin. Tapiola Pankin Arjen katsauksen kyselytutkimuksen mukaan kaksi kolmesta suomalaisesta haaveilee suuresta elämänmuutoksesta nuo- rista aikuisista jopa neljä viidestä. Esimerkiksi Yhdysvalloissa pörssit suuntasivat järistyspäivänä pienen empimisen jälkeen lievään nousuun. Järistykset, tsu- nami ja poksahtelevat ydinreaktorit ovat ensireaktioissa heijastuneet kunnolla vain Japanin omille markkinoille. Ja löytyyhän historiasta Koben järistyksen ja WTC-iskujen kaltaisia vertailukohtia, jotka osoittavat, että pahankin tuhon jälkeen talous nousee jaloilleen. Pörssin voimaan suomalaiset eivät usko. kannalta tilanne on huolestuttavampi
pörssiristikko pörssi Laatinut Suomen Ristikkosampo
seuraavassa numerossa H E L M I K U U N R A T K A I S U Seuraavassa numerossa saa katseen siirty- mään kauneuteen. Huhtikuun Arvopaperi ilmestyy 21. Huhtikuun Arvo- paperissa tarkastellaan kansainvälisiä taidemarkkinoita ja eritellään, millaisia taideteokset ovat sijoituskohteena. Kerrostalo- jen julkisivut huputetaan, kesämökille ryhdytään suunnittelemaan lisäraken- nusta. huhtikuuta.. Huhtikuun Kuukauden osake -artikkelissa tarkastellaan rakennusalan suhdannetilannetta ja sen vaikutuksia Helsingin pörssin konevuokraajiin Cramoon ja Ramirentiin, jotka ovat alal- laan Euroopan suurimpien pelureiden joukossa. Usein kevät tarkoittaa myös raken- nustöiden käynnistymistä