Finnair saa ujon insinöörin johtajakseen Copart tahkoaa autonromuista kassavirtaa Latteasta pörssivuodesta löytyi muutama helmi It-ala on juuri nyt herkkä yritysjärjestelyille Metsä Boardin tulos laski sadasosaan huipusta. P O H J A LT A Y L Ö S M A A L I S K U U 2 2 4 Sijoittamisen erikoislehti maaliskuu 2024 16,50 €. Toimitusjohtaja Mika Joukio ennakoi nyt paluuta kasvuun
Eveliina McCarthy senior yksityispankkiiri Tuomas Tenhovuori yksityispankkiiri Kari Kankaanpää senior yksityispankkiiri Tutustu ajatuksiimme ja palveluihimme: s-pankki.fi/private. Me tiedämme, kuinka sen saavutat. Henkilökohtainen yksityispankkiirisi kartoittaa kanssasi kokonaistilanteesi ja laatii etusi ja tavoitteesi huomioivan suunnitelman varojesi hoitamiseksi. Sinä tiedät, mitä tahdot. Kun tahto ja tieto kohtaavat, syntyy tuloksia. Me rakennamme ja tarjoamme sinulle juuri tarpeitasi palvelevat sijoitusratkaisut. KOTIMAINEN, HENKILÖKOHTAINEN JA ASIANTUNTEVA YKSITYISPANKKI PALVELUKSESSASI Suunnittelemme ja toteutamme sinulle, perheellesi ja yrityksillesi räätä löi dyn ratkaisun, kun sijoitusvarallisuuden määrä on yli 300 000 euroa
24 Kimmo Rasila uskoo, että yhtiökaupoille suotuisa sykli it-alalla tuskin kestää enää pitkään. Mutta ennen sitä nähdään uusia ostotarjouksia suomalaisfirmoista. TIINA SOMERPURO. Sisältö 3 M A A L I S K U U 2 2 4 MAALISKUU 2024 Maaliskuussa kysymme, mistä Metsä Boardin surkea jakso johtui, selvitämme millaisena johtajana Turkka Kuusistoa pidetään ja syynäämme pörssiyhtiöiden tuoreita tuloslukuja
Tilaushinnat Kestotilaus 12 kk: yhdistelmätilaus (printti+digi) 239 €, digitilaus 135 €. Korjauksen huomioarvo on suhteessa virheen vakavuuteen. lakko) tai asiakkaasta johtuvan syyn vuoksi voi julkaista ilmoitusta, lehti ei vastaa ilmoittajalle aiheutuneesta vahingosta. Henkilörekisterit www.almatalent.fi/yritystiedot/asiakasrekisteriseloste Puheluiden hinnat 010-yritysnumeroon soitettaessa puheluhinta on pelkästään matkapuhelu(mpm) tai paikallisverkkomaksu (pvm). 4 Sisältö M A A L I S K U U 2 2 4 Lukijamäärä 70 000, kokonaistavoittavuus 118 000 (KMT 2022), Aikakausmedia ry:n jäsen, 11 numeroa vuodessa ISSN 0782-6060 www.arvopaperi.fi TOIMITUS Puh. 010 665 101 arvopaperi@almamedia.fi Käyntiosoite: Alvar Aallon katu 3 C, Helsinki Postiosoite: PL 189, 00101 Helsinki etunimi.sukunimi@almamedia.fi Päätoimittaja Ninni Myllyoja Uutispäälliköt Lauri Sihvonen, Maija Vehviläinen Ulkoasupäällikkö Lars Holm Ulkoasu Toimitussihteeri Armi Niemelä Kustantaja Alma Talent Oy Toimitusjohtaja Juha-Petri Loimovuori Sivunvalmistus PunaMusta Oy Painopaikka PunaMusta Oy, Joensuu TILAUKSET, ASIAKASPALVELU www.almamedia.fi/yhteystiedot/asiakaspalvelu Puhelin: 010 665 8110 (arkisin klo 8.30-16.30) Sähköposti: kl.asiakaspalvelu@almatalent.fi Postiosoite: PL 830, 00101 Helsinki Liittotilaajien osoitteenmuutokset liiton jäsenpalveluun. Oikaisukäytäntö Lehti korjaa olennaiset asiavirheet viipymättä ja niin, että se tavoittaa mahdollisimman kattavasti virheellistä tietoa saaneen yleisön. 010 665 8130 (arkisin klo 8.30–16.30) mediamainonta@almamedia.fi Postiosoite: PL 830, 00101 Helsinki Vastuu virheistä ja huomautukset Lehden suurin vastuu hyväksytyn ilmoituksen julkaisemisessa sattuneesta virheestä tai ilmoituksen poisjäännistä on ilmoituksen hinta. Sivu 8. Hinnat sisältävät arvonlisäveron 10 %. Mikäli lehti ei ylivoimaisen esteen (esim. Oikaisu julkaistaan sekä lehden toimituksellisilla verkkosivuilla että julkaisussa, jossa virhe on alun perin ollut. Ulkomaan lehtitilauksiin lisätään ulkomaan postimaksut. LAURA VESA KANNEN KUVA TIINA SOMERPURO. Lyhyesti 8 Sijoitin viimeksi Iikka Numminen: Käänne yhtiöiden perässä 10 Lyhyesti Kiinan molemmat puolet 12 Lyhyesti Optimismi palautui huipuistaan 13 Mallisalkku Ylös ja alas 14 Maija Vehviläinen Jäävuoren huippu Reportaasi 16 Kuukauden osake Metsä Board ponnistaa pohjalta huonon syklin jälkeen 24 Kuukauden henkilö Kimmo Rasila puhuu italan yhtiökaupoista ja myös omista sijoituksistaan 30 Tuloskausi Pörssin viime vuosi oli kaksi jakoinen – poimimme helmet 35 Salkkukisa 2024 Johtopaikalle pörssin perusyhtiöillä 36 Kotimainen WithSecure on kiinni käänteessä 38 Ulkomainen Copart tekee autoromuista kilisevää kassavirtaa Numerot 40 Suositelluimmat Wärtsilän kilpailija houkuttaa 42 Kotimaiset Alisuorittaminen jatkuu 44 Pohjoismaat Tukholmassa laajaa kurssinostetta 46 Eurooppa Euroopan megamyslit indeksivetureina 48 Yhdysvallat Teknojen osinkohanat auki 50 Kehittyvät markkinat ja Aasia Intia ja Japani vauhdissa Sisäpiiri 52 Johtaja-analyysi Turkka Kuusisto on matkalla valtionyhtiöstä toiseen 54 Sisäpiirin kaupat Huono vuosi, bonukset nollassa 55 Suursijoittajat Fortumia dipistä 56 Kirja Paras tarina voittaa aina 58 Pörssiristikko Sijoitin viimeksi. Jos jutussa on useita asiavirheitä tai jos virheestä voi aiheutua suurta vahinkoa, toimitus julkaisee uuden korjatun jutun, jossa virheellinen tieto yksilöidään ja korjataan.Julkaistujen tietojen käyttöehdot: almatalent.fi/kayttoehdot Sähköiset tietokannat Lehdessä julkaistu aineisto tulee ilman eri korvausta osaksi lehden sähköisiä tietokantoja, ja Alma Media Oyj -konserniin kuuluvat yhtiöt saavat kaikki oikeudet aineiston vapaaseen käyttöön julkaisutoiminnassaan, ellei muuta ole nimenomaisesti sovittu. Iikka Numminen ei pelkää kriisejä tai riskejä. Muistutukset on tehtävä viimeistään kahdeksan (8) päivän kuluessa ilmoituksen julkaisemisesta. ILMOITUKSET, MEDIAMYYNTI www.arvopaperi.fi/mediatiedot Puh
Yksi rahasto saa kaiken huomiomme – se mahdollistaa jatkuvan kehittymisen . Sijoitamme vain pieneen joukkoon maailman laadukkaimpia yhtiöitä . Haluamme tuntea omistamamme yhtiöt perusteellisesti . Suurin osa aktiivisista rahastoista häviää tuotoissa indekseille Vastuuvapauslauseke – Rahaston historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta kehityksestä. Sifter-rahasto on tuottanut viimeisen viiden vuoden aikana 111,7 % kulujen jälkeen ja matalakuluinen globaali indeksirahasto 72,5 %. Rahastolla ei ole virallista vertailuindeksiä. Sifter-rahasto ei kuulu tähän joukkoon. Sijoitamme maailman laadukkaimpiin yhtiöihin – sifterfund.com Lähde: Bloomberg Mihin uskomme sijoittamisessa. Sijoitetun rahamäärän takaisinmaksua ei voida taata. Ei jargonia, ei tunteilua – pidämme asiat yksinkertaisena Kokonaistuotto, kulujen jälkeen (EUR) 28.2.2019–29.2.2024 Sifter Fund Global (R-luokka) iShares MSCI ACWI ETF (ISAC LN) -20 20 40 60 80 100 120 2019 2020 2021 2022 2023 %. Tutustu rahaston avaintietoesitteisiin ennen sijoitusta. Tiimin tekemät päätökset voittavat yksilön valinnat . Emme tee markkinan ajoittamista ja olemme aina 100 % sijoitettuna osakkeissa . Tämä on Sifter-rahaston markkinointimateriaalia. . Rahasto-osuuksiesi arvo voi markkinoiden kehityksen seurauksena sekä nousta että laskea. Fokuksemme on yhtiöiden kilpailueduissa ja rahantekokyvyssä
Pörssirallin vetojuhtina jatkoivat edelleen suuren moiseksi seitsikoksi ristityt seitsemän suurta mega luokan teknologiayhtiötä, joista tulospettymys tuli vain sähköautovalmistaja Teslalta. Niiden myötä yri tysten listautumisintokin voisi herätä. HELSINGIN P ÖRS SIN yleisindeksin alkuvuoden kokonaistuotto oli helmikuun loppuun mennessä 2,5 prosenttia tappiolla. Lokakuun loppupuolen poh jatasoista vuodenvaihteeseen pörssi nousi yli 12 prosenttia. Konepajat ja pankit toivat vähän väriä harmaa seen tilinpäätöskauteen. (s. Tästä saa suurimmaksi osaksi syyttää Nesteen 5,26 miljardin euron markkinaarvon las kua. Myös viime vuoden pörssitähtiin lukeutunut Kempower on jatkanut luisumistaan. Kovia tulospäivänousijoita oli vat muun muassa Qt Group ja Harvia, mutta niiden kin all time highin on vielä pitkä matka. Vielä vuoden lopussa näytti toi veikkaalta. TOISIN on rapakon takana Yhdysvalloissa, jossa kurssi ralli saa jo haukkomaan henkeä. 6 Pääkirjoitus M A A L I S K U U 2 2 4 N I N N I M Y L L Y O J A T ilinpäätöskausi alkaa olla takana, mutta Helsingin pörssiin se ei tuonut piris tystä. Microsoft, Amazon, Meta, Alphabet ja jopa kasvukipuileva Apple teki vät kaikki odotuksia selvästi paremman tuloksen. UPM-Kymmenen arvo laski 1,67 miljardia. Kesän korvilla metsä yhtiöidenkin laskusuhdanteen pitäisi viimein hel pottaa (s. Maailman seuratuin pörssiindeksi, yhdysvaltalaisia suuryri tyksiä seuraava S&P 500 indeksi päätyi helmikuussa ensimmäisen kerran yli 5 000 pisteen. 30) Inflaatio on osoittanut laantumisen merkkejä, ja korkojen toivotaan kääntyvän laskuun viimeis tään vuoden toisella puoliskolla. Pörssissä pidätetään hengitystä. Toisaalta myös pörssistä poistumisia voidaan pian nähdä, kuten sivulla 24 kerromme. Helsingin pörssi tarjosi haalean tilinpäätöskauden, kun taas Yhdysvalloissa rallateltiin. Iloa alkuvuoteen löytyi yllättäen myös virtuaali valuutoista. Pörssiindeksiin kuuluvien yhtiöiden markkinaarvo laski yhteensä 6,6 miljar dia euroa. Nämä kaksi suomalaisen sijoittajan perusosaketta riittivät painamaan pörssin kokonaistuoton miinukselle. Joulupukki rallista huolimatta pörssin tuottoindeksi jäi viime vuonna miinukselle. Bitcoin heräsi pitkittyneestä korona krapulastaan ja ylitti maaliskuun alussa 60 000 euron rajapyykin. 16) ja pienyhtiöissä saattaa olla näkyvissä käänteen merkkejä. Hyviä uutisia väreilee ilmassa, mutta voiko niitä pitää mustarastaan liverryksen tapaan kevään ensi merkkinä. Täysin omaa luokkaansa oli siruyhtiö Nvidia, joka on noussut lyhyessä ajassa Yhdysvaltain kol manneksi arvokkaimmaksi yhtiöksi ja hätyyttelee Microsoftia ja Applea. Markkinat tuntuvat pidättävän nyt hengitystään. Indeksi on yli tuplaantunut vuoden 2020 kevään pandemia romahduksesta. Maaliskuun alussa vain kaksi yhtiötä: Konecranes ja Puuilo hätyyttelivät omia kurssiennätyksiään. Vuodessa valuutan kurssi on kolminker taistunut ja vuodenvaihteestakin nousua oli tullut 50 prosenttia
Yhtä suuri kurssihyppäys on ollut myös uuteen tulosennätykseen yltäneellä Ferrarilla. Finanssijätti Barclays arvioi, että eurooppalaisista luksusyhtiöistä koostuvan Stoxx Europe Luxury 10 -indeksin yhtiöt saavat 26 prosenttia voitoistaan Kiinasta. Yhtiö omistaa myös jalokivistään tunnetun Tiffanyn. Indeksi on vahvistunut vuoden alusta liki 17 prosenttia. Suoraa altistusta Kiinan osakemarkkinoille ei tule, mutta jos Kiinan talous lähtee nousuun, eurooppalaiset luksusyhtiöt hyötyvät. S a v a n n a S a a r i k k o JEON HEON-KYUN / POOL. Opportunistit puolestaan näkevät kiinalaisosakkeiden halvoissa arvostuksissa pelin paikan. Euroopan luksusyhtiöt ovat reitti Kiinan markkinoille ilman suoraa Kiinasijoitusta. LVMH:ta pidetään alan ilmanpuntarina, sillä konsernin alla on 75 eri brändiä, kuten Givenchy ja luonnollisesti Louis Vuitton. Hermésin liikevaihto kasvoi huikeat 17,5 prosenttia vuoden kolmen viimeisen kuukauden aikana, kun valuuttakurssien heilahteluita ei oteta huomioon. Amerikkalaisen konsulttiyhtiö Bain & Companyn arvion mukaan Manner-Kiinan luksusmarkkina kasvoi viime vuonna 12 prosenttia 400 miljardiin juaniin, eli noin 51,5 miljardiin euroon. Kashmirvaatteistaan tunnetun italialaisen Brunello Cucinellin osake on kallistunut alle kahdessa kuukaudessa 18 prosenttia, ja analyytikoiden mukaan sitä kannattaa tankata vieläkin. LVMH:n koko vuoden liikevaihto ylsi 86,2 miljardiin euroon, josta Aasian osuus Japani pois lukien oli 31 prosenttia. Loka–joulukuu oli yhtiön historian paras neljännes, ja se kasvatti liikevaihtoaan 15,6 prosenttia vertailukaudesta. Kiinan molemmat puolet Eurooppalaisista luksusyhtiöistä tuli sijoittajille väylä Kiinan markkinoille ilman suoraa sijoitusta Kiinaan. Yhtiö ei erittele Kiinan liikevaihtoa erikseen. Myös yhtiöiden kasvu ja tulokset ovat olleet vahvoja. Having it all. Monilla indeksin yhtiöillä on ollut vahva alkuvuosi. Koko vuoden liikevaihto ylitti ensimmäistä kertaa yhden miljardin. Myös alkuvuosi on ollut lupaava, ja erityisesti uudenvuoden loma Kiinassa antoi viitteitä siitä, että kansalaisten kulutus olisi vihdoin kääntymässä nousuun. Indeksin yhtiöistä LVMH:n eli Moët Hennessy Louis Vuittonin neljännen neljänneksen liikevaihto kasvoi kymmenen prosenttia. Sijoittamalla eurooppalaisiin luksusyhtiöihin sijoittaja voi parhaimmillaan hyötyä Kiinan noususta, mutta välttää pahimmat riskit. Kansainvälisten ostajien kysyntä niin Yhdysvalloissa kuin Kiinassakin pysyi vahvana. Kuva on Guccin muotinäytöksestä viime keväältä. Stoxx Europe Luxury 10 -indeksiin kuuluvat LVMH:n lisäksi muun muassa Guccin omistaja Kering, Ray-Banin ja Ralph Laurenin omistava EssilorLuxottica sekä italialainen urheiluautovalmistaja Ferrari. Richemont on sveitsiläinen kelloihin ja koruihin erikoistunut luksusyhtiö, jonka brändeihin kuuluvat muun muassa Cartier ja Van Cleef & Arpels. Yhtiön liikevaihto kasvoi ennätykselliset 17 prosenttia viime vuonna. Yhtiön muotija nahkatuotteiden myynti kasvoi Kiinassa 30 prosentilla joulukuussa. 10 Lyhyesti M A A L I S K U U 2 2 4 OSA SIJOIT TAJISTA uskoo, että Kiinan taloudella ja osakemarkkinoilla menee niin huonosti, että riskien kasaantuessa Kiinasta kannattaa vetäytyä. Financial Timesin mukaan sijoittajien rahaa virtaa Euroopan luksusyhtiöihin juuri siksi, että ne tarjoavat turvallisemman tien Kiinan markkinoille. Hermésin 16 prosentin ja Financiere Richemontin 14 prosentin kurssiloikat ovat olleet myös vaikuttavia
M A N D A T U M H E N K IV A K U U T U S O S A K E Y H T IÖ. M A N D A T U M H E N K IV A K U U T U S O SA K E Y H T IÖ RAHAT JA HENKI Yhdistämme rahan ja hengen erikoisosaamisen. Parasta, mitä ei pelkällä rahalla saa. Luomme asiakkaillemme ja sidosryhmillemme lisäarvoa, tuotamme arvonlisäeroa. M A N D A T U M H E N K IV A K U U T U S O S A K E Y H T IÖ RAHAT JA HENKI Yhdistämme rahan ja hengen erikoisosaamisen. Luomme asiakkaillemme ja sidosryhmillemme lisäarvoa, tuotamme arvonlisäeroa. Parasta, mitä ei pelkällä rahalla saa
päivä ostosuosituksen sai enää 21 yhtiötä. Analyytikot arvioivat viime syksynä, että suomalaisia osakkeita lyötiin kohtuuttoman paljon. VUODEN 2023 lokakuussa ostosuosituksia annettiin jopa enemmän kuin korona-aikana osakekurssien romahdettua pandemian seurauksena. OMX Helsinki 25 -indeksiin kuuluvista yhtiöistä 11 saa lisää-suosituksen ja 14 pidä. Loppuvuoden rallista huolimatta pörssin tuottoindeksi jäi viime vuonna täpärästi miinukselle. R o s a m a r i N e n o n e n. OP:n pääanalyytikon Antti Saaren mukaan konsensuksen palautumista huipuistaan selittää se, että nousu oli Helsingin pörssissä loppuvuoden aikana kovaa. Kesän jälkeen yhtiöiden näkymät alkoivat vakautua, mutta kurssit jatkoivat laskussa. Alkuvuonna kurssikehitys on jatkunut tasaisena, mutta vuoden 2023 viimeisen vuosineljänneksen tulokset eivät ole vastanneet odotuksia. Osta . Vähennä . Lokakuun loppupuolen pohjatasoista vuodenvaihteeseen pörssi nousi yli 12 prosenttia. Vuoden 2023 toisen vuosineljänneksen tuloskausi oli heikko ja silloin myös kurssit alkoivat olla lähellä pohjia. Lisää . Optimismi palautui huipuistaan Analyytikot antoivat Helsingin pörssin yhtiöille viime syksynä myönteisempiä suosituksia kuin koronadipissä. Pidä . Myy Analyytikoiden suositukset 31.12.2019–29.2.2024, prosenttia 100 80 60 40 20 2020 2021 2022 2023 2024 Lähde: Factset / Ahti Terhemaa ANALYY TIKOIDEN antamat suositukset Helsingin pörssin osakkeille ovat palautuneet alkuvuodesta 2024 neutraalimmalle tasolle. Ennusteita laskettiin ja odotuksissa oli talouden pysähtyminen ja syvä taantuma. Monet osakkeet alkoivat näyttää halvoilta”, sanoo Saari. Se johti siihen, että suosituksia nostettiin. Esimerkiksi pörssin vaihdetuimmista ja myös seuratuimmista yhtiöistä yksikään ei saa tällä hetkellä puhdasta ostosuositusta. Koronashokki oli niin iso, etteivät analyytikot todennäköisesti uskaltaneet muuttaa suosituksiaan heti kurssien romahdettua. ”Jos yleiskuva ei oleellisesti muutu ja kurssit silti laskevat, se avaa mahdollisuuden sille, että suositukset alkavat nousta.” Koronan aikaan suositukset olivat myönteisimmillään loka–marraskuun vaihteessa 2020. ”Useinhan nämä ovat päinvastoin niitä hetkiä, jolloin on hyvä paikka sijoittaa. Lokakuussa 2023 Helsingin pörssissä listatuista 187 yhtiöistä 32 sai tietopalvelu Factsetin keräämien tietojen mukaan analyytikoilta ostosuosituksen. Helmikuun 29. Korona-ajan suositushuipuissa marraskuussa 2020 osto-suosituksen sai analyytikoilta 19 yhtiötä ja lisää-suosituksen 61 yhtiötä. Nyt tilanne on rauhoittunut. Tunnelma markkinoilla oli synkkä ja otsikoissa kysyttiin, kannattaako Helsingin pörssiin enää sijoittaa ollenkaan. ”Vasta syksyllä tilanne alkoi selkiytyä ja nähtiin, että talous tulee tästä aika nopeasti ylös ja toisaalta on monia toimialoja ja yhtiöitä, jotka tästä jopa hyötyvät, ja ne ovat pörssissä yliedustettuina”, Saari sanoo. Tuottopotentiaalia analyytikot näkevät tavoitehintojen perusteella etenkin polttoaineyhtiö Nesteellä, verkkoyhtiö Nokialla, energiayhtiö Fortumilla, it-yhtiö Tietoevryllä, metsäyhtiö UPM:llä ja konepaja Valmetilla. Analyytikot ovat laskeneet ennusteitaan ja suosituksiaan, ja konsensus on palautunut neutraalimmaksi. 12 Lyhyesti M A A L I S K U U 2 2 4 S U O S I T U KS E T O L I VAT E R I T Y I S E N MYÖ N T E I S I Ä V I I M E SY KSY N Ä . Se ei osunut aivan koronadippiin, joka oli jälkeenpäin katsottuna houkuttelevin hetki ostaa osakkeita
Helsingin pörssin heikko suoriutuminen on pitänyt arvostukset edelleen kohtuullisina. . Liikenteen sähköistymisestä huolimatta markkinatutkimusyhtiöt odottavat uusiutuvien polttoaineiden kysynnän kasvavan noin seitsemän prosentin vuosivauhtia vuosikymmeneen loppuun asti. Kilpailun kiristyminen on relevantti riski, mutta toisaalta kasvuodotukset ovat kurssilaskun jälkeen maltilliset. Öljyjalostaja Nesteen kurssi sulkeutui tulosjulkistuksen yhteydessä 12 prosentin laskuun odotuksia pehmeämmän ohjeistuksen vuoksi.. Helsingin pörssin tuottoindeksi painui noin prosentin verran. OSAKE 1. Myimme alkuvuonna Puuilon osakkeet mallisalkusta samalla kun yhtiön toimitusjohtaja Juha Saarela kevensi omistuksiaan tuntuvasti. . . Käteinen on tarkoitus panna töihin, kunhan sopiva kohde löytyy. Myyntien myötä mallisalkussa on käteistä yli 45 000 euroa. . Sulaminen. Salkussamme jo vuonna 2019 hankittu Neste alkaa olla taas kiinnostavissa hinnoissa. HANKINTAPÄIVÄ EUROA 4.2.-4.3.24, % ASTI, % Admicom 12.1.2024 23 822 -5,0 -5,1 Lifeline SPAC I 2.6.2022 18 905 0,8 -6,0 Mandatum 2.10.2023 3 072 -2,9 9,0 Neste 27.2.2019 17 250 -21,1 3,8 Nightingale Health 1.2.2023 9 800 -14,2 -0,7 Qt Group 27.2.2020 75 611 17,4 277,8 Revenio 16.5.2014 19 383 4,0 473,9 Sampo 24.3.2021 31 461 5,5 47,7 Stora Enso 1.8.2023 20 076 1,5 3,1 Tecnotree 23.4.2021 12 258 -5,3 -58,4 Tietoevry 30.10.2020 20 113 0,0 21,0 Titanium 1.3.2023 20 383 -10,6 -11,9 Valmet 10.11.2023 21 122 -8,5 4,7 Käteinen 45 726 Yhteensä 339 472 239 OMXH Captuottoindeksi 161,5 Ylös ja alas Arvopaperin toimituksen mallisalkusta ei volatiliteettia puuttunut helmikuussa. Osake on kuitenkin edelleen laskutrendissä tulosjulkistuksen jälkeen, joten jäämme odottamaan parempaa ostopaikkaa. Lisäksi pidemmän ajan kasvunäkymät ovat ennallaan. Tästä huolimatta suuressa painossa oleva ohjelmistoyhtiö Qt Groupin 17 prosentin nousu vauhditti mallisalkun 1,7 prosentin nousuun odotuksia vahvemman tulosohjeistuksen myötä. Merkittävää laskua nähtiin myös rahastoyhtiö Titaniumissa ja terveysteknologiayhtiö Nightingale Healthissa, joiden kurssit painuivat 10,6 ja 14,2 prosenttia. Yhtiön p/e-luku 13,4 on kymmenen vuoden tarkastelujakson matalimmassa päässä. OMXH Cap -tuottoindeksi 96 98 100 102 104 4.3.2024 4.2.2024 ARVOPAPERIN mallisalkun suurin laskija oli Neste, jonka markkina-arvosta suli kuukaudessa peräti viidennes. Makrotalouden elpyminen Euroopassa tuo kurssille todennäköisesti nostetta. Mallisalkku . S a m i K o n t o l a + 1,7 % ANT TI MANNERMAA M A L L I SA L KU N K E H I T YS . Mallisalkku 13 M A A L I S K U U 2 2 4 TOIMITUKSEN MALLISALKKU TILANNE 4.3.2024 OSAKKEEN ARVO 4.3., TUOTTO TUOTTO AL
Rekan hallitus ehdottaa kahden euron osakekohtaista osinkoa. Osinkopäätös vaikuttaa viisaalta: osinkoina jaettavia rahoja ei makuuteta heikkotuottoisissa sijoituksissa, ja varat ovat omistajien itse sijoitettavissa. Joitain vuosia sitten Fortum oli vastaavassa tilanteessa kuin Reka nyt. Jos tuottavia kohteita ei ole, tämän vaiheen voi jättää väliin. Runsas osinkopotti voi herättää kysymyksen, eikö sijoitusyhtiöllä ole tiedossa tuottavia investointikohteita. YHTIÖN kannalta osinkopäätös on osa suurempaa kokonaisuutta, jolla on sijoittajan pitkän aikavälin tuoton kannalta osakekohtaista osinkoa enemmän merkitystä. Toisaalta Rekalla on vaihteleva historia investointien suhteen: on yritetty talotehtailua ja viskoosikuituja, mutta osa investoinneista on osoittautunut harha-askeliksi. Jälkiviisaasti voi todeta, että omistajat olisivat saattaneet löytää rahoilleen itse tuottavamman kohteen. Lisäksi pitää investoida. Fortum päätyi ostamaan enemmistön saksalaisesta Uniperista. Kassassa oli miljardeja sähköverkkojen myynnin jälkeen. Jos rahaa näiden päätösten jälkeen jää jaettavaksi, osingonmaksu voi tulla kyseeseen. Koneet ja laitteet rapistuvat, järjestelmät vanhenevat, kilpailijat kirittävät. Jäävuoren huippu Osinkopäätöksen taustalla on monta paljon tärkeämpää päätöstä.. Ensinnäkin yhtiön pitää lyhentää velkojaan ja huolehtia taseestaan. Rahastoyhtiö Proprius Partnersin Mika Heikkilä ja analyysitalo Inderesin Sauli Vilén kuvasivat prosessia Heikkilä & Vilén -podcastissaan. Vaikka silmät herkästi hakeutuvat osinkoriville, pääoman tuottoluvut ja velkaantuneisuus saattavat kertoa enemmän siitä, miten yhtiön hallitus ja johto ovat onnistuneet yhdessä tärkeimmistä tehtävistään eli pääoman allokoinnissa. Välivaiheessa kaapeleista saadut rahat on sijoitettu matalalla riskillä eli matalalla tuotolla. Markkinatilannekaan ei ole parhaasta päästä. Helmikuun lopun noin seitsemän euron kurssilla se tarkoittaa liki 30 prosentin osinkotuottoa. Osinkotuotolla mitattuna Helsingin pörssissä omassa sarjassaan on sijoitusyhtiö Reka Industrial, jonka kassa pullottaa kaapelibisneksen myynnin jäljiltä. Tasetta voidaan joutua paikkaamaan hakemalla rahaa omistajilta. Ennen osingosta päättämistä hallitus ja johto ovat toivottavasti tehneet lukuisia pääoman allokointiin liittyviä ratkaisuja, joiden jakojäännöksenä voi olla osinko. Jos näin ei tehdä, seuraukset voivat olla omistajan kannalta ikäviä. Yhtiö on luonut uutta strategiaa jo vuoden päivät. Investointien tarve ei koske vain kasvuyhtiöitä. Tämän jälkeen pitäisi investoida vielä kasvuun, mutta mieluiten tuottavasti. 14 Kolumni M A A L I S K U U 2 2 4 M A I J A V E H V I L Ä I N E N T ilinpäätöskaudella katse hakeutuu herkästi tilinpäätösraportin osinkoriville. Mikään bisnes ei pyöri ilman ylläpitoa, vaikka toiset toimialat ovat pääomaintensiivisempiä kuin toiset. Velkasaneeraukseen tai rahoituskriisiin ajautuneella yhtiöllä ohjat eivät enää ole omissa käsissä. Toiseksi suurin osinkotuotto olisi irtoamassa Fortumista
kl.fi/markkinaraati Rahanarvoista puhetta. Juontajina Ossi Kurki-Suonio, Heidi Huotilainen, Jussi Rosendahl ja Minna Karkkola. Yhteistyössä Katso perjantaisin Kauppalehden verkkosivuilla tai kuuntele podcast-osiossa tilannekatsaus viikon puhutuimpiin talousaiheisiin vaihtuvien asiantuntijavieraiden kanssa
Koulutus: ekonomi, Tampereen yliopisto, 1984 Asuu: Kauniaisissa Perhe: vaimo, kolme aikuista lasta ja kaksi lastenlasta Työura: IBM 1980– 2003, johtoryhmän jäsen 1994–2003, ExecNet 2003–. 24 Kuukauden henkilö M A A L I S K U U 2 2 4 Kimmo Rasila Työ: Yrittäjä Exec Netissä. Procompin, Justin Groupin, Coden ton ja Second Nature Securityn hallituksissa
Viimeiset 10 vuotta kului johtoryhmässä. ”Päätin avata elämässäni uuden sivun, olihan eläkeikään jäljellä vielä 20 vuotta. ”Yhtiö ei enää pystynyt Suomessa tarjoamaan minulle mielenkiintoista tekemistä. Mielekästä tekemistä on löytynyt sekä hallitustöiden että oman yrityksen puitteissa.”. Hyppäsin tuntemattomaan ja ihan hyvin on käynyt. Kaupoille myönteisen syklin hän ennustaa kääntyvän nopeasti. Te k s t i L a u r a L ä h d e v u o r i K u v a t T i i n a S o m e r p u r o ALLA ”V oi sanoa, että olen IBM:n kasvatti. Kuukauden henkilö 25 M A A L I S K U U 2 2 4 VA S A R A N It-alan konkari Kimmo Rasila uskoo, että toimialalla nähdään lähitulevaisuudessa lisää ostotarjouksia. Ulkomaille tai reissuduuniin en halunnut perhesyistä lähteä”, Rasila toteaa. Ensimmäisen työvuoteni myin pallokirjoituskoneita IBM:llä Tampereella”, naurahtaa it-alan konkarina tunnettu Kimmo Rasila. Aprillipäivänä 2003 Rasila kuitenkin päätti lähteä kansainvälisestä talosta. Rasilan työura alkoi 23-vuotiaana, ja IBM:n palveluksessa eri vaiheineen ja ulkomaankomennuksineen hän toimi seuraavat 23 vuotta. Työuran aikana tutuksi tulivat IBM:n lähes kaikki liiketoiminnat ja valtava asiakaskirjo
Uusiakin ostotarjouksia voi daan tällä sektorilla nähdä pian. ”Merkityksellisin tähänastisista hallitustehtävistäni on ollut Nixun puheenjohtajuus”, hän toteaa. Artekus myytiin vuonna 2006 Solteqille, ja samana vuonna Logica osti WM-Datan. Olin saanut menestyksekkäästi toteuttaa visiotani tietoturvaan keskittyneestä suomalaisesta konsulttiyrityksestä, joka kasvoi orgaanisesti ja yritysostoilla, kansainvälistettiin ja vietiin pörssiin. Oli aika vaihtaa joku toinen viemään yritystä eteenpäin.” Rasila ei ollut mukana Nixun myynnissä. 26 Kuukauden henkilö M A A L I S K U U 2 2 4 SEURANNEIDEN vuosikymmenten aikana Rasila onkin vaikuttanut lukuisien it-yhtiöiden hallituksissa. ”Olin ollut pitkälti toistakymmentä vuotta hallituksessa, mikä on todella pitkä aika. ”Se prosessi alkoi vasta minun jälkeeni.” Ostotarjouksia. Helsingin pörssistä jo poisostetun Nixun lisäksi ostotarjous on menossa Efec tesssä. Rasila ei ollut näissä kaupoissa pääneuvottelijana, mutta toteaa, että yleisesti myyntitilanteissa kannattaa alusta lähtien olla täysin avoin ja kertoa ikävät asiat ensin. M-Brainille 2014 myydyssä GIAssa painoi rahaston takalaita. Joidenkin mielestä liian pitkä. Näitä ovat olleet esimerkiksi Sulava, joka myytiin Broad Horizonille 2022 ja Xenetic, joka myytiin Elisalle vuonna 2009. KUVAT ANT TI MANNERMAA , KIMMO HAAPALA. Helsingin pörssistä viime kesänä poistunut kyberturvayhtiö Nixu myytiin norjalaiselle laadunvarmistusja riskienhallintapalveluita tarjoavalle DNV:lle vuosi sen jälkeen, kun Rasila jätti Nixun 17 vuoden hallitustyön jälkeen. Hallitustyössään Rasila on kohdannut useita tilanteita, joissa yhtiö on myyty
Jälkiviisaus on siksi ostotarjousten suhteen hieman turhaa. maaliskuuta saakka, eli se ei ollut päättynyt vielä tämän artikkelin painoon mennessä. Useammalla Helsingin pörssin it-yhtiöllä omistajien joukossa on myös pääomasijoittaja. Nixun ostotarjouksessa preemio oli 67 prosenttia, mutta tarjottu hinta ei yltänyt osakkeen historiallisesti korkeimpaan arvostustasoon. Efecten ostotarjous nosti yhtiön osakekurssin pörssissä lähelle ostotarjoushintaa ja sai toimialan muidenkin yhtiöiden kurssin nousemaan. Digital Workforcen suurin omistaja on noin 16 prosentin osuudella CapMan Growth Equity Fund 2017 -rahasto jonka juoksuaika on noin kahdeksan vuotta, joulukuusta 2018 alkaen. ”Tilinpäätöskauden jälkeen, huhti–kesäkuussa, voi hyvin olla, että näemme ostotarjouksia, joista on ehditty neuvotella talven aikana, mutta joiden hin. Yhtiöllä olisi ollut loistava mahdollisuus kasvaa moninkertaiseksi Euroopan kyberturvamarkkinoilla. Pääomasijoittaja hakee aina kasvua ja sijoituksella on erääntymisaikansa. Veikkaan, että tänä vuonna tulossa on lisää ostotarjouksia.” Pörssin pienyhtiöt ovat olleet vaikeuksissa. Riskirahat moninkertaistuivat ostotarjouksen myötä. Esimerkiksi Lemonsoftista ruotsalainen pääomasijoittaja Rite Ventures omistaa lähes 43 prosenttia. Nykyisillä matalilla arvostustasoilla ostotarjouksen saaneiden yhtiöiden preemiot näyttävät helposti hulppeilta. ”Rahastojen on pakko jossain elinkaarensa vaiheessa saada rahat ulos. Lemonsoftin perustaja Kari Joki-Hollannin hallussa on reilu 25 prosenttia. Samalla toimialalla olevat ostajat tietävät, että syklin tässä vaiheessa on vielä tilaisuus iskeä. Yhtiön kolmanneksi suurin omistaja on pääomasijoittaja Lifeline Venturesin rahasto noin yhdeksän prosentin omistusosuudella. Siksi myös käänne voi tulla nopeasti. Helsingin pörssissä saas-yhtiöihin lukeutuvat Efecten lisäksi melko pienet Admicom, Aiforia, Heeros, Lemonsoft, Leaddesk, Qpr ja Withsecure. ”Tämän takia elämme Helsingin pörssin it-yhtiöiden kannalta epätavallista aikaa. ”Excel-sijoittajat ovat aina valmiita myymään”, hän toteaa viitaten puhtaasti tuoton perässä oleviin omistajiin. Se tarkoittaisi rahaston erääntyvän vuonna 2026. Samalla herää ajatus, että jossain kohtaa niiden omistamissa yhtiössä tapahtuu jotakin.” Digital Workforcen lisäksi samansuuntaisia ajatuksia herättävät muun muassa Heeros, SSH ja Lemonsoft. Nyt se tapahtuu osana norjalaista säätiötä.” Rasila toteaa myös, ettei häntä seurannut hallituksen puheenjohtaja Jari Niska päässyt näyttämään, mihin olisi pystynyt Nixun viemään. Tammikuun lopussa Efecten hallitus suositteli yksimielisesti, että osakkeensekä optio-oikeuden omistajat hyväksyvät ostotarjouksen. Saksalaisen Corten Capitalin salkkuyhtiö Matrix 42 teki ostotarjouksen saas-yhtiö Efectestä tämän vuoden alussa. NIXUN JÄLKEEN Helsingin pörssissä on tehty toinenkin ostotarjous. Kuukauden henkilö 27 M A A L I S K U U 2 2 4 nasta ei ole päästy aiemmin sopimukseen.” Rasila veikkaa, että valmistelun alla on useita vakavasti otettavia ostotarjouksia. Alan bisnes on herkkää ja nopeasyklistä. ”Ostotarjouksen tullessa kaupat voivat syntyä aika nopeasti, jos muutamalla taholla on suuri osa omistuksesta, ja jos preemio on sellaisessa haarukassa kuin esimerkiksi Nixulla ja Efectellä.” ”Jos sijoittajana spekuloisin tulevia ostotarjouksia, on selvää, että joko näistä yrityksistä ruvetaan jossain vaiheessa tekemään myyntitarjousta tai pääomasijoittajien on irrottauduttava omistuksestaan muulla tavalla.” Silti Rasila tunsi vähän haikeuttakin yhtiön myynnistä. Tarjouspyyntöjen määrä alalla on alkuvuonna lisääntynyt, ja se ennakoi paranevaa tilauskantaa. ”Sitä paitsi meni pitkään, että löytyi kaveri, jolle saatoin puheenjohtajuuden luottavaisin mielin siirtää.” Rasila toteaa, että päätökset pitää kuitenkin aina tehdä ajassa. ”Ennustan, että it-yhtiöissä ostajan markkinat sulkeutuvat puolentoista vuoden päästä, ensi vuoden syksyyn mennessä.” Perusteluina hän pitää sitä, että it-liiketoiminnan sykli on pikkuhiljaa kääntymässä. Se näkyy näiden yhtiöiden liikevaihdossa jo parin kuukauden kuluessa.” RASILAN MIELESTÄ sijoittajan kannattaa kiinnittää huomiota yhtiön omistajarakenteeseen varsinkin pienemmissä yhtiöissä. Heeroksen omistajissa hallintarekistereissä olevien ulkomaalaisten osuus yhtiöstä on lähes 53 prosenttia. Myös SSH:n omistuksesta noin 36 prosenttia on hallintarekisterissä. ”Vaikka voitinkin myynnissä osakeomistusteni kautta, minua harmittaa, että se myytiin kesken hyvän menon. Vaikea markkina on kurittanut pieniä it-yhtiöitä pelkkiä pienyhtiöitäkin kovemmin. Henkilökohtaisesti hän teki myynnissä hyvän tilin, sillä hän oli sijoittanut Nixuun vielä silloin kun yhtiö ei ollut edes pörssissä. Molempia yhdistää myös ulkomainen ostaja. Nixusta oli kehittymässä kansainvälinen menestystarina, eikä sellaisia ole Suomessa montaa. 15 euron osakekohtaisessa tarjoushinnassa on preemiota peräti 91 prosenttia. Ostotarjous kesti 5. ”Ei tarvita muuta kuin että muutama suomalainen iso asiakas päättääkin yhtäkkiä taas aloittaa digitalisaatioprojekteja. Sama tilanne toistuu nyt Efectessä
Alan hyvin tunteva Kimmo Rasila sijoittaa etenkin it-yhtiöihin. Jos Efecteen sijoitti viime vuonna, saa rahansa takaisin kaksinkertaisena. Jos Helsingin pörssiin ilmaantuisi uusi it-alan listautuja, lähtisikö Rasila sijoittamaan. ”Olen tuuliviirisijoittaja ja sijoitan intuitiolla. ”Mutta siltikin olen sitä mieltä, että suomalaiset ovat liian arkoja tekemään sijoituksia näihin yhtiöihin. ”Tarvitaan alustoja, joiden kautta voi sijoittaa, sekä lisää julkisuutta ja rohkeutta sijoittajilta. Hän kannustaa muitakin sijoittamaan sektorille rohkeammin.. Sijoitus-ja joukkorahoitusalusta Invesdor tekee käsittääkseni tällä alueella hyvää työtä.” Rahastoissa kynnyksenä ovat suuret minimisijoitukset. Tappioiden kautta hän on oppinut, että suorat sijoitukset startuppeihin ovat hirvittävän riskialttiita. Pääkonttorin poistuessa Suomesta vähenee myös johtamisosaaminen ja sen kehittyminen.” Toisaalta, ostot tuovat Suomeen pääomia, mikä mahdollistaa uudet sijoitukset kasvuyhtiöihin. Suomen talouselämän ja yhteiskunnan kannalta ostot ulkomaille ovat kuitenkin huonompi asia. Rasila sanoo, että jopa pari-kolmekymmentä it-yhtiötä on varmasti miettinyt listautumista ja osa on todennäköisesti aika pitkälläkin. Silti hajauttaminen ja sijoittaminen rohkeammin voisi rikastuttaa suomalaista sijoituskulttuuria.” Rasila kaipaisi itse sitä, että mahdollisuudet sijoittaa listaamattomiin yrityksiin olisivat paremmat. Pörssiyhtiöistä hänellä on pieniä osuuksia Modulightissa, Digital Workforcessa, Heeroksessa, QPR Softwaressa, Solteqissa, Wittedissä ja Innofactorissa. ”Se, että firmoja ostetaan, on sinänsä normaalia evoluutiota. 28 Aihepiirixxx M A A L I S K U U 2 2 4 Epäonnistuneisiin sijoituksiin kuuluvat Stromsdal ja Talvivaara sekä pari suoraa startup-sijoitusta. Ne tuovat jännitystä elämään, mutta en suosittele laittamaan niihin kaikkia rahoja. Rasila uskoo, että vaikka lähtijöitä onkin, myös tulijoita on runsaasti, kunhan ajat taas paranevat. ”Voisi miettiä, miten pienemmälläkin summalla voisi sijoittaa startup-rahastoihin. Osakesijoitusten lisäksi hän on myös mukana startupeihin sijoittavissa pääomasijoitusrahastoissa. Rohkeutta peliin. Toisinaan riskiä on tullut otettua aika tavallakin.” Riskin tasaamiseksi Rasilan salkusta löytyy osinko-osakkeita, kuten Nordeaa, TietoEvryä, Cityconia, Teliaa, Sampoa ja Mandatumia. Hän kertoo avoimesti sijoittaneensa moneen niistä yrityksistä, joista nyt puhuu. Ostajaa saattaa kiinnostaa pelkkä teknologia. ”Riippuu valuaatiosta, koska rehellisesti sanottuna näiden yhtiöiden listautumisvaluaatiot olivat mielestäni aika taivaassa ainakin vähän aikaa sitten.” Rasila toteaa kuitenkin, että hän katsoo yhtiöitä excelin sijaan toimialakokemuksensa kautta. Tätä minun mielestäni sijoittajan kannattaisi pohtia.” RASILA SIJOITTAA omia rahojaan varsinkin it-alalle, koska tuntee toimialan hyvin. Sillä tavalla hän itsekin sijoitti aikoinaan Nixuun. Rasila kannustaa suomalaisia sijoittamaan rohkeammin it-alan kasvuyrityksiin. Se voi myös vääristää hänen näkemystään. ”Monia kasvuyhtiöitä voi verrata lottokuponkeihin. Tämä voi kuitenkin olla rahastoyhtiöille kustannuskysymys.” KUIHTUUKO IT-SEKTORI hiljaa pois Helsingin pörssistä. Listaamattomista yhtiöistä suurimpia omistuksia ovat Procomp Solutions, josta hän omistaa 14 prosenttia, helmikuussa hankittu kuuden prosentin omistus Second Nature Securitystä ja neljän prosentin osuus Codentosta. Siksi Rasila siirtyi sijoittamaan startuppeihin rahastojen kautta, joita ovat Vendep, Icebreaker ja Gorilla
Historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta tuotosta. Lisätietoja rahastosta ja sen riskeistä löydät rahastoesitteestä ja avaintietoesitteestä verkkosivulta www.odin.fi tai voit tilata ne ilmaiseksi osoitteesta info@odin.fi tai soittamalla meille numeroon 09-4735 5100. Emme vain sulje pois ei-toivottuja yrityksiä, vaan valitsemme aktiivisesti joukkovelkakirjalainoja määriteltyjen kestävyystavoitteiden mukaan, kuten alhainen hiilijalanjälki, ekologisen monimuotoisuuden suojelu, uusiutuva energia, terveys ja sosiaalinen integraatio. ODIN Sustainable Corporate Bond ODIN Sustainable Corporate Bond sijoittaa kestäviin eurooppalaisiin joukkovelkakirjalainoihin, joilla on korkea luottoluokitus (IG), ja edistää siirtymistä kohti kestävämpiä sijoituksia. Tulevaisuudessa toivomme, ettei nimeen tarvitsisi lisätä sanaa ”Sustainable”, sillä kaikki rahastot olisivat kestäviä. Korkosijoitusstrategiamme perustuu aktiiviseen ”bond-picking” -strategiaan. Sijoitetut varat rahastoissa voivat sekä kasvaa että laskea arvossaan, eikä ole varmaa, että saat takaisin koko sijoittamasi pääoman. Korkorahastomme ODIN Sustainable Corporate Bond on aktiivisesti hoidettu tummanvihreä artikla 9 -rahasto, jonka tarkoituksena on edistää kestävämpää kehitystä. Kestävyys on enemmän kuin vain vihreitä obligaatioita. Yhä useampi on matkalla tähän suuntaan. Lue lisää! ODIN.fi. Tuotto ilmoitetaan aina kulujen vähentämisen jälkeen
30 Tuloskausi M A A L I S K U U 2 2 4 Vaikean vuoden harvat helmet Arvopaperi kävi läpi pörssiyhtiöiden tuoreita talouslukuja ja ennusteita. Aiempien kannattavuusongelmien jälkeen vuosi 2023 toi myös HKScanille roiman parannuksen liiketulokseen.. Te k s t i H e n r i k W a c k e r Y r i t y s a n a l y y s i V e e r a s a a r e l a i n e n K u v i t u s j a g r a f i i k k a R e n j a N u r m i Pahin takana. Pörssin tuttujen osingonmaksajien, kuten Telian, osinkotuotot ovat nousemassa korkeiksi tänä keväänä. Kempower kasvatti komeasti liike vaihtoaan ja niin teki Finnairkin, mutta sillä oli takanaan kehnot vertailuvuodet. Monia finanssialan yhtiöitä korkeat korot ovat hyödyttäneet, metsäyhtiöt taas painivat kannattavuuden kanssa. Koronavuosien ja Venäjän hyökkäyssodan vaikutusten lisäksi suomalaisissa pörssiyhtiöissä on kärsitty kireästä rahapolitiikasta
Pahin takana. Monia finanssialan yhtiöitä korkeat korot ovat hyödyttäneet, metsäyhtiöt taas painivat kannattavuuden kanssa. Aiempien kannattavuusongelmien jälkeen vuosi 2023 toi myös HKScanille roiman parannuksen liiketulokseen.. Tuloskausi 31 M A A L I S K U U 2 2 4 Vaikean vuoden harvat helmet Arvopaperi kävi läpi pörssiyhtiöiden tuoreita talouslukuja ja ennusteita. Kempower kasvatti komeasti liike vaihtoaan ja niin teki Finnairkin, mutta sillä oli takanaan kehnot vertailuvuodet. Koronavuosien ja Venäjän hyökkäyssodan vaikutusten lisäksi suomalaisissa pörssiyhtiöissä on kärsitty kireästä rahapolitiikasta. Pörssin tuttujen osingonmaksajien, kuten Telian, osinkotuotot ovat nousemassa korkeiksi tänä keväänä
Analyytikot odottavat yhtiöltä tänä vuonna jo 383 miljoonan euron liikevaihtoa.. Tietopalvelu Factsetin mukaan Kempoweria seuraavat analyytikot odottavat yhtiöltä tänä vuonna jo 383 miljoonan euron liikevaihtoa. Arvopaperi kävi läpi Helsingin pörssin yhtiöiden tunnusluvut tuloskauden lähestyessä loppuaan. Yhtiön suomalaisomistajien määrä on noussut listautumishetken alle 27 000 omistajasta jo lähes 57 000 omistajaan. Esimerkiksi kiinteistösijoitusalalla toimivien Investors Housen ja Ovaron yli 50 prosentin liiketulosprosentit olivat pörssin korkeimpien joukossa, H elsingin pörssin yhtiöillä on takanaan monta hankalaa vuotta. Yli miljardin euron liikevaihtoa takovista yhtiöistä eniten liikevaihtoaan kasvatti viime vuonna Finnair. ENITEN liikevaihtoaan kasvatti viime vuonna sähköautojen latauspisteitä valmistava Kempower, jonka liikevaihto kasvoi peräti 174 prosenttia 284 miljoonaan euroon. Rahapolitiikan kiristäminen ei ole ainakaan helpottanut useimpien yhtiöiden tilannetta. Suurista yhtiöistä liikevaihto suli reippaasti monilla suhdanneherkillä yhtiöillä. Keskiarvot eivät kuitenkaan kerro totuutta pörssistä, sillä monella yksittäisellä pörssiyhtiöllä menee nyt poikkeuksellisen hyvin tai huonosti. Honkarakenteen liikevaihto romahti edellisvuodesta 37 prosenttia 46,3 miljoonaan euroon. Yhtiöön on ladattu valtavat odotukset myös tulevasta kasvusta, minkä seurauksena yhtiön osakekurssi on heilunut voimakkaasti pientenkin uutisvihjeiden myötä. Vertailuun on otettu mukaan yhtiöt, jotka olivat julkaisseet tilinpäätöksensä 25. Analyytikot uskovat lennon jatkuvan, sillä ensi vuodelta yhtiöltä odotetaan 3,21 miljardin liikevaihtoa. SUOMEN talous on taantumassa ja monen suomalaisyrityksen lähitulevaisuuden näkymät ovat synkät. Koronapandemia ja Venäjän hyökkäys Ukrainaan ovat painaneet monien yhtiöiden liiketoimintaa. Tulosrivien vertailu tosin on koko pörssin tasolla hankalaa, sillä toimialakohtaiset erot kannattavuusluvuissa ovat huimia. Tästä huolimatta pörssistä löytyy tukku yhtiöitä, jotka painavat vahvaa tulosta markkinaympäristöstä välittämättä. Vuonna 2021 listautuneesta Kempowerista on nopeasti tullut suomalaisten piensijoittajien suosikki. Pomppua selittävät pitkälti kehnot vertailuluvut: vuonna 2022 yhtiötä painoivat sekä koronapandemian loppuvaihe että Venäjän ilmatilan sulkeutuminen. Samalla sahatavaran heikko kysyntä ja sellun hinnan lasku vaikuttivat yhtiöiden kannattavuuteen. Tästä huolimatta yhtiöiden nettovelkaantuneisuusaste on aiempien hyvien vuosien myötä edelleen hyvällä tasolla. Teräsyhtiö Outokummun liikevaihdosta katosi vuoden aikana 27 prosenttia, Metsä Boardin liikevaihdosta 22 prosenttia ja Stora Enson liikevaihdosta 20 prosenttia. 32 Tuloskausi M A A L I S K U U 2 2 4 2,99 miljardiin euroon. Lentoyhtiön liikevaihto pomppasi yli neljänneksellä Kempoweriin on ladattu valtavat odotukset tulevasta kasvusta, minkä seurauksena yhtiön osakekurssi on heilunut voimakkaasti pientenkin uutisvihjeiden myötä. Pienistä yhtiöistä eniten liikevaihtoaan menetti hirsitaloistaan tunnettu Honkarakenne, jonka liiketoimintaa ovat painaneet yhtä aikaa yhtiölle tärkeän Venäjän-liiketoiminnan häviäminen sekä Suomen kiinteistömarkkinoiden alavire. Viime vuosi oli pörssiyhtiöille kaksijakoinen. Liiketulos oli puolestaan noussut vain 47 prosentilla yhtiöistä. Arvopaperin yritysanalyytikon Veera Saarelaisen mukaan maailmanmarkkinatilanne selittää metsäyhtiöiden heikentynyttä tilannetta. helmikuuta mennessä. Hieman ennen tuloskauden päättymistä 54 prosenttia tuloksestaan raportoineista yhtiöistä kertoi liikevaihtonsa nousseen. Menopuoleen vaikuttavat kantohinnat ovat pitkällä aikavälillä tarkasteltuna korkealla tasolla ja erityisesti kuitupuun hinta nousi viime vuonna reippaasti
Venäjälle takavuosina voimakkaasti investoinut mutta Ukrainan sodan myötä maasta pikavauhdilla poistunut Nokian Renkaat kasvatti liiketulostaan viime vuonna 266 prosentilla. € Liikevaihdon kasvu, % S U U R I N L I I K E VA I H D O N P U D OT U S % V U O N N A Partnera Honkarakenne Piippo Exel Composites Outokumpu Afarak Group Metsä Board SRV Yhtiöt Elecster Stora Enso 50,4 46,3 15,1 96,8 6 961,0 153,7 1 941,9 610,0 34,1 9 396,0 –40,9 –37,2 –32,6 –29,3 –26,7 –22,7 –21,7 –20,8 –20,0 –19,6 Yhtiö Liikevaihto, milj. Mandatum, Oma Säästöpankki, eQ ja Nordea ylsivät kaikki yli 50 prosentin liiketulosprosenttiin. Luvut saattavat kuitenkin johtaa hieman harhaan: yhtiö nimittäin raportoi suuren rakennemuutoksensa takia talouslukujaan poikkeuksellisesti tietyistä investointikuluista siivottuina, mikä yhtiön mukaan kuvaa yhtiön operatiivisen liiketuloksen kehittymistä tavanomaista ifrsmuotoa paremmin. € Liikevaihdon kasvu, % S U U R I N L I I K E T U LO KS E N K ASV U % V U O N N A HKScan Kempower Ovaro Kiinteistösijoitus Heeros Sotkamo Silver Nokian Renkaat Fodelia Finnair Saga Furs Tallink 14,9 40,7 3,1 0,5 6,0 65,1 2,5 184,0 3,2 113,3 Yhtiö Yhtiö Liiketulos, milj. Monista muista toimialoista poiketen korkotason nousemista on monille pankeille myös hyötyä, kun lainoista perittävät korot ovat nousseet. Tätä vertailua hankaloittaa se, että niukasti voitolliset yhtiöt pystyvät kohtuullisen helposti moninkertaistamaan tuloksensa: esimerkiksi pitkään kannattavuusongelmista kärsineen elintarvikeyhtiö HKScanin 14,9 miljoonan euron liiketulos oli vaatimaton, mutta silti moninkertainen vielä kehnompaan edellisvuoteen nähden. Toinen tapa hahmottaa yhtiöiden kannattavuutta on katsoa, kuinka paljon niiden liiketulos on kasvanut edellisvuodesta. Yhtiöistä korkeimmat liiketulosprosentit olivat viime vuonna tietoturvayhtiö F-Securella (29 %), rakennusalan ohjelmistoyhtiö Admicomilla (29 %), terveysteknologiayhtiö Reveniolla (27 %) sekä käyttöliittymäkirjastoa kehittävällä Qt Groupilla (26 %). Kiinteistösijoitusyhtiöiden lisäksi poikkeuksellisen korkeita liiketulosprosentteja löytyy monilta finanssialan yhtiöiltä. Lisäksi moni ohjelmistoja teknologiayhtiö takoo nyt tulosta kovalla katteella. Silmiinpistävän korkeita lukuja selittää pitkälti Jyväskylän Kukkulan alueen suuri rakennushanke, jossa yhtiöt ovat yhteisyrityksen kautta mukana. € Liiketuloksen kasvu-% Liiketuloksen kasvu-% 613,8 507,4 389,7 383,4 295,6 265,7 251,4 212,3 205,3 200,7 1 590,1 913,6 766,7 666,4 590,4 554,4 400,0 316,7 298,5 253,8 L I I K E VA I H D O N M U U TO S OSUUS YHTIÖISTÄ, % Liikevaihto laski 46 % Liikevaihto nousi 54 % OSUUS YHTIÖISTÄ, % L I I K E T U LO KS E N M U U TO S Liiketulos laski 53 % Liiketulos nousi 47 % vaikka samaan aikaan kiinteistöalan ongelmat ovat Suomessa yleisesti tiedossa. Liiketulostaan eniten kasvattaneiden yhtiöiden joukossa on silti useita kiinnostavia nimiä. € E N N U ST E : S U U R I N L I I K E T U LO KS E N K ASV U % Robit Bittium Kojamo Vincit Citycon Suominen CapMan Exel Composites SRV Yhtiöt Teleste 4,8 9,0 274,0 1,1 186,4 12,5 33,7 5,3 13,5 4,1 Liiketulos, milj. Ifrs-luvuilla. Tuloskausi 33 M A A L I S K U U 2 2 4 S U U R I N L I I K E VA I H D O N K ASV U % V U O N N A Kempower Nightingale Health Betolar Merus Power Oma Säästöpankki Alisa Pankki Endomines Finland Bioretec Inderes Finnair 283,6 4,2 0,5 29,0 247,1 16,7 19,7 3,9 17,2 2 988,5 173,6 80,8 79,2 79,2 71,1 63,1 45,9 32,8 27,1 26,8 Yhtiö Liikevaihto, milj
Rekan korkeita osinkoja selittää yhtiön poikkeuksellinen tilanne. Tuloskauden keskeneräisyyden vuoksi taulukosta puuttuu joidenkin yhtiöiden tietoja.. Finnairiakin korkeampi nettovelkaantumisaste löytyy F-Securelta, joka teki viime vuonna velkarahalla suuren Lookout-yritysoston ja joutuu nyt sulattelemaan velkavuortaan. Yhtiö velkaantuneisuutta kuvaava nettovelkaantumisaste on kuitenkin poikkeuksellisen korkea, 193 prosenttia. Myös Finnair paransi tulostaan selvästi vaikeiden koronavuosien ja Ukrainan sodan jälkeen. 34 Tuloskausi M A A L I S K U U 2 2 4 mitattuna yhtiön liiketulos laski viime vuonna selvästi. Tutummillakin osingonmaksajilla osinkotuotto on nousemassa korkeaksi. Sammosta puolestaan irtoaa 4–5 prosentin osinkotuotto. Tosin velan odotetaan pienenevän liiketoiminnan kehityksen ja kassavirran kohentuessa. Heikkoihin vuosiin peilattuna yhtiön tilanne näyttää nyt paremmalta. Toisaalta F-Secure löytyy myös pörssin tuottokoneiden kärjestä oman pääoman tuotolla mitattuna, minkä perusteella yhtiö on onnistunut allokoimaan pääomiaan oikein. ”Viime vuonna realisoitui yksi positiivisimmista skenaarioista Finnairin kannalta, mitä olisi voinut kuvitella”, Inderesin Finnairia seuraava analyytikko Antti Viljakainen tiivisti yhtiön tuoreimman tulosjulkistuksen jälkeen. Pankkijätti Nordean ja teleyhtiö Telian osinkotuottoprosentit taas huitelevat tänä keväänä kahdeksan prosentin tuntumassa. Yhtiön osinkoprosentti on tänä vuonna kohoamassa huimaan 29 prosenttiin. Isoa velkalastia sulattelee myös koronassa pahoin kärsinyt ravintolayhtiö Noho Partners. S U U R I N O S I N KO T U OT TO % Reka Industrial Alexandria Fortum Taaleri Tallink Fondia Nordea Telia Mandatum Aktia 28,8 12,5 10,4 9,9 8,5 8,3 8,2 8,2 8,1 7,7 Yhtiö Osinkotuotto-% E N N U ST E : P I E N I N P/ E LU KU Sotkamo Silver Oma Säästöpankki Aktia Eezy Nordea Purmo Group Dovre Group Citycon Innofactor Nokia 5,0 6,0 7,0 7,9 8,0 8,0 8,1 8,4 9,4 9,6 Yhtiö P/e, ennuste 2024 O M A N PÄ ÄO M A N T U OT TO % F-secure Finnair eQ Marimekko Titanium Kone Qt Group Elisa Kempower Caverion 99,2 50,0 40,1 39,8 39,7 34,3 33,9 29,8 28,9 28,6 Yhtiö Oman pääoman tuotto-% V E L K A I S I M M AT: N E T TOV E L K A A N T U M I SAST E , % F-secure Noho Partners QPR Software Pihlajalinna Finnair Exel Composites Telia Solteq Martela Talenom 547,2 327,1 268,4 244,5 192,9 185,7 179,4 142,3 136,1 135,9 Yhtiö Nettovelkaantumisaste, % Lähde: Factset & Alma Business Insights / Veera Saarelainen Tilanne 25.2.2024. Sammosta viime syksynä irtautunut ja välittömästi piensijoittajien suosioon noussut Mandatum tarjoilee omistajilleen tänä vuonna noin kahdeksan prosentin osinkotuottoa. Reka myi viime vuonna kaapeliliiketoimintansa, josta yhtiön kassaan kilahti 31 miljoonan euron myyntivoitto. Uniper-bisneksissään toissavuonna pahasti takkiin ottaneelta Fortumilta odotetaan nyt reilun 10 prosentin osinkotuottoa. Liikevaihtoaankin huimasti kasvattanut Kempower onnistui viime vuonna kasvattamaan vauhdilla myös liiketulostaan. Vastaavaa osinkosadetta ei kannata odottaa enää tulevina vuosina. Kaupan myötä Rekan kassakirstu pullistelee ja yhtiö jakaa nyt kaupasta saamiaan varoja osakkeenomistajilleen. HELSINGIN PÖRSSIN kevään osinkokuninkaaksi on nousemassa sijoitusyhtiö Reka Industrial. Yhtiön liiketulos yli kuusinkertaistui 14,9 miljoonaan euroon ja yhtiön odotetaan kasvattavan tulosriviään reilusti myös tänä vuonna
To i m i t t a n u t J y r i Tu o m i n e n. Moni varainhoitaja väläytti Japania kiinnostavaksi sijoituskohteeksi viime vuoden lopulla, ja pörssi pääsi alkuvuonna huippuvauhtiin rahan virratessa ulkomailta Tokioon. Numerot Numerot M A A L I S K U U 2 2 4 40 Tokion pörssi rallatteli alkuvuonna 20 prosenttia ylöspäin, ja Nikkei-indeksin 34 vuotta vanha kurssiennätys meni rikki. Yhdysvaltojen tapaan myös europörsseissä indeksinousu on nyt harvojen harteilla. KIMIMASA MAYAMA Tähtimarkkina
Analyytikot näkevät kiinalaisyhtiöistä muun muassa hotelliyhtiö H World Groupin, peliyhtiö Neteasen, matkapalveluyhtiö Trip.comin, verkkokauppa Pinduoduon (PDD Holdings) ja bioteknologiayhtiö Beigenen houkuttelevina sijoituskohteina. Mobileye on pääosin puolijohdeyhtiö Intelin omistama israelilainen itse ajavien autojen teknologiaa kehittävä yhtiö, Fluence taas on Teslan ohella Wärtsilän pääkilpailija globaalisti sähkön varastoinnissa. Numerot 41 M A A L I S K U U 2 2 4 TEKNOJÄTEISTÄ tunnetun Yhdysvaltojen Nasdaq-pörssin suositelluimpien osakkeiden listalta löytyy hieman yllättäen runsaasti kiinalaisyhtiöitä. Yhtiö on ollut viime vuoteen asti tappiollinen. Tutuista suurista yhdysvaltalaisyhtiöistä analyytikkojen suosikkeja ovat etenkin Amazon, Microsoft sekä Nvidia. J y r i Tu o m i n e n Suositelluimmat Wärtsilän kilpailija houkuttaa ANALYYTIKKOSUOSITUSTEN JAKAUMA, % ARVOSTUSKERTOIMET 20 40 60 80 100 OSTA/YLIPAINOTA PIDÄ MYY/ALIPAINOTA Suositelluimmat osakkeet Yhdysvaltojen Nasdaq-pörssissä OSINKOTAVOITENOUSUTUOTTO HINTA, POTENTIAALI, P/E P/B 2024E, YHTIÖ USD % 2024E 2024E % H World Group ADR 52,68 40,2 20,1 5,2 1,6 Grab Holdings 4,65 51,0 1,8 0,0 Ryanair ADR 166,71 20,9 9,8 2,6 2,4 Netease ADR 132,80 18,3 15,9 3,5 1,7 Amazon 208,30 20,3 41,7 6,6 0,0 Trip.com ADR 55,00 23,7 17,3 1,6 0,1 Microsoft 470,02 15,3 35,0 10,9 0,7 CyberArk Software 298,59 14,9 148,5 13,0 0,0 Nvidia 868,09 11,8 31,2 22,6 0,0 PDD Holdings ADR 175,60 40,5 16,6 4,8 0,0 BeiGene ADR 268,06 50,2 6,8 0,0 CrowdStrike 321,85 0,3 85,3 24,3 0,0 Baidu ADR 161,28 56,1 9,6 1,0 0,0 Li Auto ADR 55,82 23,3 20,6 4,7 0,0 Ultragenyx Pharmaceutical 89,85 70,3 6,9 0,0 Mondelez International 83,68 14,3 20,8 3,4 2,4 Exact Sciences 89,17 58,4 3,2 0,0 DexCom 148,21 29,8 65,4 15,3 0,0 Marvell Technology 73,75 9,2 33,8 3,7 0,4 MercadoLibre 2004,38 26,9 44,8 15,6 0,0 Nextracker 63,75 8,6 19,3 4,6 0,0 Mobileye Global 37,98 45,5 67,2 1,4 0,0 Meta 516,85 6,8 24,3 6,2 0,2 Insulet 236,52 44,6 55,5 10,9 0,0 T-Mobile US 185,67 13,3 18,0 3,1 1,4 Guardant Health 40,56 116,5 0,0 Kanzhun ADR 19,88 29,3 22,2 3,3 0,0 Sarepta Therapeutics 161,76 17,6 61,0 8,4 0,0 Five Below 220,23 10,5 30,8 6,3 0,0 Fluence Energy 32,14 108,0 71,2 5,0 0,0 Lähde: Factset, mukana yhtiöt, joilla on vähintään 20 analyytikkosuositusta. Fluence näyttää kalliilta tämän vuoden ennustetulla tuloksella, mutta vuosien 2025 ja 2026 analyytikkoennusteilla p/e-luku sulaa nopeasti jo 17 ja 10 tasolle. Ulkomaiset pääomat ovat virranneet viime vuoden aikana selvästi ulos kiinalaisosakkeista. Merkittävää nousuvaraa analyytikot näkevät muun muassa Mobileyessä ja Fluence Energyssä. Tarkkaan ottaen kyseessä on näiden yhtiöiden kohdalla ADR-talletustodistus. Sijoittajan on hyvä huomata, että näiden yhtiöiden analyytikkosuosituksista suuri osa tulee kiinalaispankkien paikallisilta analyytikoilta
42 Numerot M A A L I S K U U 2 2 4 Kotimaiset tulosennusteet 1 TULOS 2023 ENNUSTEET 2024 ENNUSTEET 2025 OSAKEVOITTO VOITTO VOITTO KURSSI ENNEN TULOS/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ 29.2. Positiivista kotipörssiin sijoittavalle on, että hintoihin on jo leivottu paljon pahaa. Korkokatteet pullistivat pankkien tuloksia, mutta myös konepajat ylsivät yllättävän hyviin suorituksiin. Kotimarkkinayhtiöiden tuloskyky oli vaisu. Remedyn osakekurssi laski helmikuussa kolmanneksen. Syklisimmässä perusteollisuudessa tulokset suorastaan romahtivat. Heikon viime vuoden jälkeenkään monet yhtiöt eivät vielä näe uutta nousukautta, vaan moni odottaa liikevoiton polkevan paikallaan tänä vuonna. Viime vuoden tulokset jäivät joukkona edellisvuodesta. VEROJA, OSAKE, VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ YHTIÖ 2024 MEUR EUROA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA Admicom 44,00 8,5 7,9 9,0 1,77 0,77 24,9 6,8 17,9 10,2 9,2 11,2 2,06 0,86 21,4 6,1 15,6 t Aktia 9,18 106,1 1,16 116,4 116,4 116,4 1,29 0,82 7,1 1,0 115,1 115,1 115,1 1,22 0,81 7,6 0,9 t Alma Media 9,70 67,6 0,69 68,2 64,0 73,1 0,67 0,47 14,5 3,4 10,4 72,8 69,0 78,7 0,71 0,51 13,7 3,2 10,0 s Anora 4,90 -52,9 -0,58 36,3 34,0 38,0 0,47 0,26 10,3 0,8 6,8 47,3 42,0 57,0 0,58 0,33 8,4 0,8 6,2 t Aspo 5,84 16,6 0,05 23,5 20,2 27,6 0,60 0,48 9,7 1,3 5,6 30,8 25,2 33,8 0,76 0,50 7,7 0,4 5,2 t Atria 9,39 -13,3 -0,70 37,4 36,0 38,2 0,92 0,64 10,2 0,7 5,2 49,1 48,0 51,0 1,23 0,69 7,7 0,6 4,7 t CapMan 1,98 0,01 27,2 23,7 31,4 0,13 0,11 14,8 2,7 11,3 39,6 38,5 41,6 0,20 0,16 9,9 2,4 8,2 s Cargotec 62,50 441,9 5,38 347 318,6 366,9 4,56 1,84 13,7 2,3 8,2 425 374,0 459,1 4,97 1,92 12,6 2,1 7,5 t Citycon 3,94 -85,6 -0,70 86,0 16,1 125,0 0,48 0,35 8,3 0,5 17,0 127,9 57,0 199,8 0,47 0,25 8,4 0,5 16,3 s Detection Technology 13,80 7,3 0,38 13,6 12,4 14,5 0,74 0,37 18,7 2,6 18,0 17,4 18,8 0,97 0,48 14,3 2,3 t Elisa 41,66 458,5 2,34 473,9 443,9 488,8 2,41 2,33 17,3 5,1 10,3 493,7 448,4 516,0 2,50 2,42 16,7 5,0 9,9 t Enento 17,26 23,0 0,74 24 21,5 26,3 0,87 1,00 19,8 1,5 9,9 31 28,0 34,9 1,11 1,05 15,5 1,5 9,1 s Etteplan 13,20 27,0 25,9 28,2 0,98 0,41 13,5 2,6 7,9 31,3 29,5 32,8 1,11 0,49 11,9 2,3 7,3 s Finnair 0,03 119,1 0,03 105,5 43,0 151,3 0,00 7,7 1,0 2,7 122,7 97,0 149,6 0,00 7,7 0,8 2,7 t Fiskars 16,30 79,7 0,87 53,7 44,0 67,0 0,96 0,85 16,9 1,7 9,7 125,0 114,0 138,0 1,26 0,90 12,9 1,6 7,8 t Fortum 11,55 1525 -2,31 1262 1143 1511 1,14 0,96 10,2 1,4 7,0 1098 844 1571 0,98 0,83 11,8 1,3 7,7 t F-Secure 1,77 27,7 0,13 32,2 29,0 41,0 0,16 0,08 11,3 6,9 9,3 37,2 33,3 46,0 0,18 0,10 10,0 5,4 8,6 s Harvia 33,26 29,8 1,25 35,4 33,3 37,1 1,46 0,74 22,8 5,1 14,8 39,8 38,8 41,3 1,64 0,81 20,3 4,5 13,5 s Huhtamäki 36,31 312,0 1,97 347,4 318,0 367,2 2,51 1,13 14,4 1,9 8,1 381,6 367,0 398,0 2,75 1,21 13,2 1,7 7,7 s Kamux 5,31 25,9 21,6 32,9 0,49 0,21 10,8 1,7 6,8 35,1 27,4 50,2 0,66 0,29 8,0 1,4 5,5 s Kemira 16,65 291,9 1,30 294,6 223,0 331,0 1,43 0,69 11,6 1,4 6,1 299,9 232,0 349,1 1,46 0,74 11,4 1,4 6,0 t Kempower 23,28 43,0 0,61 35,9 25,0 47,7 0,51 45,9 8,2 26,4 66,0 46,0 82,3 0,93 0,03 25,0 6,3 15,3 t Kesko 17,67 592,4 1,25 582,8 568,0 599,7 1,17 0,97 15,1 2,5 7,8 625,4 571,0 646,0 1,26 1,02 14,1 2,4 7,4 t Kojamo 10,25 -112,4 -0,36 171,6 81,0 234,0 0,48 0,21 21,3 0,7 22,3 182,7 161,0 251,0 0,63 0,36 16,2 0,7 21,7 t KONE 45,22 1206 1,79 1348 1277 1456 2,02 1,86 21,5 7,8 13,2 1473 1335 1605 2,19 1,94 19,8 7,4 12,3 s Konecranes 47,60 367 3,48 402,3 377,0 470,2 3,79 1,49 12,6 2,1 7,5 430,8 381,0 510,1 3,98 1,63 12,0 1,9 7,2 t Lassila & Tikanoja 9,18 32 0,79 36,9 35,8 38,0 0,77 0,49 11,9 1,4 5,3 43,6 41,9 45,0 0,92 0,51 10,0 1,3 4,9 Mandatum 4,06 212,2 0,32 209,6 187,0 241,0 0,32 0,34 12,8 1,2 197,4 174,0 216,0 0,30 0,34 13,5 1,3 t Marimekko 11,82 30 0,58 32,3 31,7 33,1 0,64 0,43 18,6 6,3 11,6 35,6 33,1 36,8 0,70 0,50 16,9 5,5 10,7 t Metso 9,87 724 0,66 742,2 673,0 816,9 0,69 0,38 14,4 2,8 9,3 818,6 727,0 909,6 0,75 0,41 13,2 2,6 8,7 t Metsä Board 6,95 97 0,27 185,2 149,2 221,9 0,41 0,28 17,1 1,2 9,0 296,3 262,0 339,0 0,67 0,39 10,4 1,1 6,6 t Musti 26,08 33 0,79 40,3 39,0 42,0 0,97 0,69 27,0 5,0 12,0 51,1 48,0 55,3 1,20 0,80 21,7 4,5 10,5 KOTIP ÖRS SIN tuloskausi oli kaksijakoinen. J y r i Tu o m i n e n Kotimaiset Alisuorittaminen jatkuu Syöksyssä. Uudet ohjeistukset kuvastivat myös jatkuvaa epävarmuutta. Vaisuhkojen ohjeistusten valossa ei ole suuri yllätys, että Helsingin pörssin alisuorittaminen suhteessa moneen muuhun länsimarkkinaan on jatkunut alkuvuonna. JANI AHOSOLA
Tulos/osake-luku kertoo osakekohtaisen tuloksen verojen jälkeen. VEROJA, OSAKE, VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ YHTIÖ 2024 MEUR EUROA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA Musti Eläinkauppaketju jää nyt piensijoittajan kannalta jonkinlaiseen limboon Sonaen johtaman konsortion saatua ostotarjouksessa runsaat puolet Mustin osakkeista. Kaiken lisäksi Alan Waken myyntiluvut eivät ole yltäneet sijoittajien korkeisiin odotuksiin. Muut luvut ovat kaikista ennusteista laskettuja keskiarvoja. t Neste 25,37 1595 1,87 1959 1611 2385 2,22 1,18 11,4 2,1 7,2 2380 2005 2964 2,74 1,31 9,2 1,9 6,3 t NoHo Partners 8,02 13 0,38 24,3 22,9 25,4 0,75 0,47 10,7 2,0 5,4 28,3 27,7 29,2 0,85 0,50 9,4 1,8 5,2 t Nokia 3,26 0,12 2201 1590 2852 0,35 0,13 9,4 0,8 5,2 2255 1346 2793 0,35 0,14 9,4 0,8 5,2 t Nokian Renkaat 8,44 14,2 -2,36 57,5 41,1 78,0 0,37 0,55 22,7 0,8 7,0 97,6 65,0 126,0 0,60 0,55 14,2 0,8 5,5 t Nordea 11,24 6341 1,37 6405 5955 6894 1,41 0,95 8,0 1,2 6211 5481 6608 1,39 0,96 8,1 1,2 s Olvi 30,85 54,2 1,85 75 71,0 80,2 2,86 1,31 10,8 2,0 6,0 83 78,0 88,0 3,16 1,41 9,8 1,8 5,5 t Oriola 1,11 -12,8 -0,11 12,1 7,0 16,0 0,06 0,06 17,7 1,2 5,3 19,8 13,0 24,0 0,09 0,08 12,3 1,2 4,8 t Orion 36,40 271,9 1,55 287,7 272,0 300,5 1,63 1,66 22,3 5,7 15,1 327,4 286,0 366,6 1,85 1,71 19,7 5,5 13,4 s Orthex 6,02 9,9 9,4 10,5 0,44 0,23 13,6 2,7 7,8 11,3 10,9 12,0 0,51 0,27 11,9 2,4 7,1 t Outokumpu 4,09 -137,0 -0,26 162 92,0 238 0,27 0,27 15,4 0,5 4,1 261 196,0 354,0 0,45 0,28 9,1 0,5 3,4 t Pihlajalinna 7,96 8,7 0,25 21,9 17,0 25,0 0,70 0,21 11,4 1,2 6,7 27,9 23,0 31,0 0,91 0,28 8,8 1,1 6,3 t Ponsse 23,40 42,7 0,67 45,0 42,0 47,7 1,25 0,58 18,7 1,9 9,0 57,4 50,0 67,7 1,60 0,70 14,6 1,7 7,9 Puuilo 9,49 59,5 59,0 60,5 0,57 0,46 16,8 7,8 10,8 67,0 65,6 68,1 0,64 0,52 14,9 6,8 9,8 s Qt Group 77,98 44,8 1,40 60 55 63 1,88 41,4 11,7 27,4 79 74 82 2,45 31,8 2,8 21,7 s Raisio 1,93 22,2 0,11 24,8 23,8 25,2 0,13 0,14 15,1 1,2 7,3 27,9 27,7 28,3 0,14 0,14 13,8 1,2 6,6 t Remedy Entertainment 16,76 -2,9 -8,0 5,4 -0,16 0,09 3,6 94,0 6,1 1,0 15,2 0,35 0,15 47,4 3,3 15,2 t Revenio Group 25,94 25,4 0,72 28,3 27,2 29,2 0,81 0,40 31,9 6,2 20,9 35,2 32,2 37,8 1,02 0,47 25,5 5,5 17,3 s Sampo 41,37 1480 2,61 1608 1436 1700 2,40 1,83 17,3 2,7 1721 1597 1821 2,61 1,94 15,9 2,7 t Sanoma 6,65 21 0,02 62,8 41,3 76,0 0,42 0,36 15,8 1,5 4,0 106,3 97,4 113,5 0,53 0,40 12,5 1,5 3,6 t Scanfil 8,05 62 0,74 59,0 57,3 60,7 0,70 0,25 11,4 1,8 7,5 62,6 61,2 63,6 0,75 0,27 10,7 1,6 7,1 t SRV Yhtiöt 3,72 -17 -0,89 5,7 5,0 6,5 0,19 0,05 19,8 0,5 10,3 12,8 12,7 12,9 0,53 0,17 7,0 0,5 7,3 s Stockmann 2,93 47 0,33 46,5 45,0 48,0 0,23 12,7 1,1 5,5 47,0 46,0 48,0 0,23 0,10 12,7 1,0 5,2 t Stora Enso 11,68 -631 -0,45 385 153 735 0,38 0,28 30,6 0,8 10,0 745 432 1076 0,74 0,39 15,7 0,8 7,5 t Talenom 5,27 4 0,07 10,5 8,9 11,5 0,18 0,20 29,3 4,4 8,6 14,3 9,7 17,2 0,25 0,21 21,4 4,2 7,5 s Terveystalo 7,26 -39 -0,33 83,5 76,1 89,2 0,58 0,32 12,6 1,7 7,0 107,4 102,0 112,0 0,68 0,33 10,6 1,5 6,5 t TietoEVRY 21,56 220 1,45 259,3 222,6 316,6 2,07 1,50 10,4 1,6 7,5 294,5 251,0 346,8 2,28 1,56 9,4 1,6 7,1 s Tokmanni 15,65 93,9 88,7 99,9 1,27 0,84 12,3 3,2 5,8 113,6 108,9 119,1 1,54 0,98 10,2 2,8 5,4 t UPM-Kymmene 30,93 465 0,73 1263 1024 1742 1,86 1,50 16,6 1,4 10,3 1696 1385 2249 2,55 1,58 12,1 1,4 8,2 t Vaisala 37,10 62,9 1,35 71,2 68,5 74,3 1,62 0,80 22,9 4,5 13,3 83,1 77,1 91,2 1,86 0,89 19,9 4,1 12,1 s Valmet 24,21 470,0 1,94 479,3 444,7 555,5 2,06 1,40 11,8 1,7 7,4 543,7 485,0 676,0 2,30 1,47 10,5 1,6 7,0 t Verkkokauppa.com 2,34 2,8 0,05 7,7 5,6 10,0 0,13 0,08 17,4 3,1 6,9 12,2 9,9 15,0 0,22 0,14 10,8 2,6 5,4 s Withsecure 1,06 -43,7 -0,23 -8 -10,9 -5,0 -0,03 1,9 28,4 -1 -3,0 1,9 0,00 318,0 1,9 13,2 s Wärtsilä 14,30 355,0 0,44 621,6 505,0 685,7 0,77 0,39 18,6 3,4 10,3 708,2 560,0 803,0 0,87 0,45 16,4 3,0 9,2 t YIT 1,61 -18,0 0,01 -20,9 -44,0 -3,0 -0,03 0,00 0,4 18,1 25,9 6,2 51,0 0,08 0,04 20,3 0,4 14,1. Numerot 43 M A A L I S K U U 2 2 4 1 2 3 ”Alin” ja ”ylin” ilmoittavat mukana olevien ennusteiden ääriarvot. 3 2 Lähde: Factset TULOS 2023 ENNUSTEET 2024 ENNUSTEET 2025 OSAKEVOITTO VOITTO VOITTO KURSSI ENNEN TULOS/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ 29.2. Musti jää pörssiin, mutta Sonae sanelee jatkossa tahdin ja strategian suunnan. Tulosjulkistus siirtyi yli kuukaudella eteenpäin. Merkkien selitykset s tulosennuste noussut – tulosennuste pysynyt ennallaan t tulosennuste laskenut Ennusteiden perusteet Arvopaperin tulosennustetaulukossa ilmoitetaan tulos ennen veroja, jolloin mukaan lasketaan rahoituserien jälkeen säännölliset muut tuotot ja kulut sekä osakkuusyhtiöiden tulokset. Nordea Nordea jakaa huhtikuussa kotimaisen pörssihistorian suurimman osingon, yhteensä yli 3,2 miljardia euroa. Remedy Yhtiö aloitti Kestrel-pelihankkeen puhtaalta pöydältä, mikä johti alaskirjaukseen ja tulosvaroitukseen. Osinkoehdotuksen jäätyä hieman ennusteista analyytikot höyläsivät hieman myös seuraavien vuosien osinkoennusteita. P/e-, p/bja ev/ebitda-kertoimet lasketaan taulukon päivityspäivän kursseilla ennusteiden keskiarvosta. Ennusteet kokoaa Factset kymmeniltä pankkiiriliikkeiltä
Tukholman ja Kööpenhaminan pörssit jatkoivat alkuvuonna nousussa, Helsingin ja Oslon pörssien mataessa. Osaavan työvoiman, investointien ja vakaan julkisen talouden ansiosta Moody’s näkee kuitenkin Ruotsin talouden olevan jatkossakin vahva. 44 Numerot M A A L I S K U U 2 2 4 OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 29.2. Ruotsin taloudessa on Suomen tapaan meneillään matalasuhdanne ja kiin teistömarkkinan ongelmat jatkuvat. SANDOR UJVARI. Tukholmassa merkillepantavaa on viime aikojen kurssi nousun laajuus. Yli kaksi kolmesta osak keesta oli helmikuun lopulla 50 ja 200 päivän liukuvia keskiarvoja ylempänä. J y r i Tu o m i n e n Pohjoismaiset Tukholmassa laajaa kurssinostetta Tilauksia. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2024, SEK MSEK SEK SEK MSEK P/E EBITDA TUOTTO, % SEK MSEK P/E EBITDA TUOTTO, % Ruotsalaiset tulosennusteet TULOS 2023 ENNUSTEET 2024 ENNUSTEET 2025 Atlas Copco 179,75 845 226 5,76 5,95 37 895 30,2 19,7 1,6 6,27 40 205 28,7 18,8 1,7 Investor 260,40 794 601 41,48 46,4 1,9 43,9 2,1 Volvo 285,10 581 384 24,51 22,23 60 189 12,8 9,3 5,9 24,14 65 405 11,8 8,6 5,9 EQT 303,00 377 144 1,26 13,16 18 015 23,0 20,0 1,4 15,42 20 720 19,7 17,4 1,5 SEB 153,80 329 410 18,20 16,18 41 491 9,5 7,5 16,02 40 184 9,6 6,4 Hexagon 121,35 314 931 3,67 5,16 16 341 23,5 15,4 1,3 5,77 18 485 21,0 14,2 1,4 ASSA ABLOY 295,40 311 662 12,27 14,22 20 703 20,8 13,7 1,9 15,92 23 309 18,6 12,7 2,1 Sandvik 232,90 292 146 12,20 12,24 19 946 19,0 11,4 2,5 14,05 23 058 16,6 10,7 2,8 Evolution 1 341,40 289 212 57,55 59,69 15 217 22,5 16,9 2,3 70,22 17 920 19,1 14,4 2,7 Swedbank 227,40 257 418 27,80 38 859 8,2 7,2 26,65 37 735 8,5 7,7 Handelsbanken 123,80 246 192 14,70 12,99 32 187 9,5 8,7 11,74 29 445 10,5 8,1 Epiroc 187,75 221 269 7,82 8,12 12 726 23,1 14,4 2,1 8,85 13 921 21,2 13,5 2,3 H&M Hennes & Mauritz 140,46 201 600 8,46 18 196 16,6 6,6 5,0 9,51 20 339 14,8 6,2 5,4 Ericsson 56,23 188 138 -7,94 4,40 19 294 12,8 6,1 4,9 5,63 25 069 10,0 5,3 5,3 Essity 241,70 169 713 13,44 17,96 16 498 13,5 9,4 3,4 19,63 18 175 12,3 9,0 3,6 Alfa Laval 389,70 161 073 15,31 18,77 10 155 20,8 13,2 2,1 20,25 11 015 19,2 12,6 2,2 Lifco 275,80 116 894 7,21 8,87 4 475 31,1 21,0 0,8 9,53 4 948 28,9 19,6 0,8 Volvo Car 37,76 112 507 4,38 6,18 24 805 6,1 2,1 7,84 31 667 4,8 1,8 0,5 Saab 816,40 108 958 25,44 30,33 5 346 26,9 13,4 1,0 36,69 6 484 22,2 11,4 1,2 NIBE 57,78 103 018 2,37 2,14 5 107 27,0 17,2 1,1 2,57 6 702 22,5 14,5 1,4 SCA 146,65 102 970 5,23 5,42 4 728 27,0 16,1 2,0 6,99 6 105 21,0 13,4 2,2 SKF 225,80 102 780 14,04 16,36 10 395 13,8 7,1 3,5 18,68 12 005 12,1 6,5 3,8 Indutrade 274,00 99 825 7,86 9,60 3 737 28,5 18,6 1,2 10,43 4 115 26,3 17,7 1,3 Telia 24,67 97 005 0,08 1,48 7 635 16,7 6,5 8,1 1,77 8 801 13,9 6,2 8,2 SOBI 254,60 90 220 12,54 4 611 20,3 11,3 17,70 6 798 14,4 9,2 Sagax 244,90 87 018 -0,03 10,78 4 530 22,7 33,5 1,3 11,40 5 263 21,5 30,6 1,4 Trelleborg 376,10 85 234 40,24 17,07 5 271 22,0 12,9 1,9 19,05 5 723 19,7 12,0 2,0 SSAB 81,08 83 475 12,67 8,18 10 454 9,9 4,7 4,3 8,13 10 341 10,0 4,7 4,1 Skanska 191,00 76 457 12,17 14,72 7 462 13,0 8,6 3,8 16,45 8 317 11,6 7,8 4,2 Boliden 262,35 71 756 22,20 21,90 7 896 12,0 5,5 2,9 28,98 10 406 9,1 4,6 4,1 Balder 64,30 71 027 -5,85 4,46 6 944 14,4 24,9 4,80 6 909 13,4 23,9 Beijer 145,60 70 053 4,88 4,64 3 028 31,4 17,3 1,0 5,32 3 473 27,4 15,9 1,1 Holmen 415,80 67 401 23,00 18,35 3 724 22,7 13,4 2,7 20,17 4 091 20,6 12,6 2,8 Axfood 289,40 62 754 10,92 12,72 3 511 22,8 10,3 3,0 13,56 3 747 21,3 9,7 3,1 1 RUOTSIN talousnäkymät ovat edelleen vakaat, arvioi luottoluokittaja Moody’s hel mikuussa. Gripenhävittäjistä tunnettu Saab kasvattaa tuotantoa vauhdilla
Playstation 5 -konsolin myynti ei yltänyt Spider-Man 2 -pelin kirittämiin odotuksiin. J y r i Tu o m i n e n Kehittyvät markkinat ja Aasia Intia ja Japani vauhdissa Pelit. Etenkin Japanissa meno on ollut hurjaa. Intia ja Japani sen sijaan ovat kumpikin vetäneet vahvasti pääomia, ja Mumbain ja Tokion pörssit kuuluvat viime aikojen selviin voittajiin Yhdysvaltojen NYSE:n ja Nasdaqin ohella. Kuplan puhkeamisen jälkeen uusiin huippuihin yltäminen kesti vuosikymmeniä, mutta helmikuussa indeksi nousi uusiin ennätyksiin. 50 Numerot M A A L I S K U U 2 2 4 Kehittyvien markkinoiden tulosennusteet TULOS 2023 ENNUSTEET 2024 ENNUSTEET 2025 1 OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 29.2. RUNGROJ YONGRIT TPE=Taiwan, KOR=Etelä-korea, IND=Intia, BRA=Brasilia, RSA=Etelä-Afrikka, INA=Indonesia, MEX=Meksiko, THA=Thaimaa. Vielä vuosi sitten Nikkei 225 -indeksin pisteluku oli noin 27 000, kun vuoden 1989 huippunoteeraus oli lähes 39 000 pistettä. Energy (INA) 0,38 52 570 0,00 312 553,4 0,00 367 380,5 Bajaj (IND) 78,34 49 007 3,54 2 956 22,4 0,6 4,41 3 730 18,0 0,8 Hyundai Motor (KOR) 188,12 47 317 34,26 35,18 12 597 5,3 8,6 4,5 35,90 12 732 5,2 8,4 4,6 Adani (IND) 39,68 45 694 0,77 1 197 52,2 0,0 1,07 1 689 37,3 0,0 Sun Pharmaceutical (IND) 19,01 44 842 0,56 1 600 33,1 0,8 0,66 1 846 28,3 0,9 Hon Hai Precision (TPE) 3,26 44 734 0,35 6 644 9,2 4,9 5,6 0,40 7 527 8,0 4,3 5,8 Maruti Suzuki (IND) 135,91 43 837 5,45 2 173 25,6 1,2 5,93 2 397 23,5 1,3 Tata Motors (IND) 11,47 43 207 0,77 3 921 15,4 0,3 0,91 4 619 12,9 0,3 Samsung Biologics (KOR) 581,26 41 370 9,22 10,00 936 58,1 33,1 12,06 1 123 48,2 28,8 0,0 Kotak Mahindra Bank (IND) 20,39 41 329 0,87 2 278 24,0 0,1 0,98 2 586 21,2 0,1 PT Bank Mandiri (INA) 0,45 41 011 0,04 0,04 5 079 11,2 5,1 0,04 5 543 10,2 5,5 A ASIAN talousmahdeista Kiinan alakulo jatkuu, ja ulkomaisen rahan pääomapako on pitänyt pörssikurssit paineessa. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ (MAA) 2024, USD MUSD USD USD MUSD P/E EBITDA TUOTTO, % USD MUSD P/E EBITDA TUOTTO, % TSMC (TPE) 21,83 565 248 1,04 1,22 36 726 17,9 9,5 2,0 1,49 45 095 14,6 7,8 2,2 Samsung (KOR) 55,12 368 367 1,63 3,27 28 992 16,8 5,7 2,0 4,69 41 719 11,8 4,5 2,0 Reliance (IND) 35,27 242 460 1,49 14 873 24,1 0,3 1,67 16 899 21,5 0,4 Tata Consultancy (IND) 49,35 179 252 1,70 8 324 29,2 21,1 2,6 1,87 9 227 26,4 19,1 2,8 HDFC Bank (IND) 16,92 130 812 1,16 11 513 14,8 1,5 1,35 13 484 12,7 1,7 Petroleo (BRA) 8,08 107 000 1,72 33 298 4,7 3,0 12,0 1,60 30 903 5,0 3,1 9,9 ICICI Bank (IND) 12,70 91 632 0,74 6 907 17,6 1,0 0,84 7 860 15,5 1,1 SK hynix (KOR) 117,30 85 396 -9,58 9,23 8 213 12,7 5,3 0,9 15,09 13 919 7,8 4,1 1,1 Infosys (IND) 20,20 83 072 0,80 4 579 24,9 16,7 3,1 0,90 5 108 22,3 15,1 3,4 State Bank of India (IND) 9,04 82 717 0,86 10 284 10,8 1,8 0,93 11 213 9,9 1,9 LIC (IND) 12,34 78 723 0,74 4 824 16,8 0,3 0,83 5 350 15,0 0,2 Bharti Airtel (IND) 13,54 77 185 0,41 3 863 33,1 9,8 0,7 0,59 5 277 23,3 8,6 0,9 PT Bank Central Asia (INA) 0,63 77 071 0,03 0,03 4 207 22,6 2,7 0,03 4 605 20,7 2,9 LG Energy (KOR) 301,52 70 555 5,36 5,49 2 043 54,9 17,7 0,0 10,63 4 113 28,4 11,2 0,0 Wal-Mart de Mexico (MEX) 4,00 69 769 0,17 0,19 4 389 20,6 11,8 3,5 0,21 4 871 18,8 10,8 3,7 Hindustan Unilever (IND) 29,08 68 614 0,59 1 856 49,2 1,9 0,66 2 072 44,1 2,1 Itau Unibanco (BRA) 6,83 62 320 0,68 0,82 11 820 8,3 7,3 0,88 12 877 7,7 6,8 ITC (IND) 4,90 61 819 0,22 3 568 22,8 3,9 0,24 3 952 20,6 4,3 Vale (BRA) 13,48 61 197 1,83 2,51 14 337 5,4 3,7 9,2 2,32 12 965 5,8 3,8 8,6 Larsen & Toubro (IND) 41,99 60 234 1,47 3 159 29,8 1,0 1,80 3 799 24,4 1,2 PT Bank Rakyat (INA) 0,39 59 312 0,03 0,03 5 454 13,7 5,6 0,03 6 112 12,2 6,2 América Móvil (MEX) 0,94 58 185 0,07 0,08 7 588 11,8 5,1 3,7 0,10 8 874 9,5 4,9 4,4 MediaTek (TPE) 36,07 55 919 1,56 1,89 3 463 18,5 14,3 4,9 2,28 4 124 15,3 12,0 5,2 HCL Technologies (IND) 20,11 53 814 0,80 2 891 24,9 3,4 0,89 3 224 22,3 3,7 PT Barito Renew
8 344 11 302 736 1 358 11,5 3,4 784 1 423 10,8 3,6 Nintendo 8 400 11 018 316 524 26,8 18,0 1,9 346 573 24,6 16,5 2,0 Recruit 6 044 10 618 217 453 28,9 15,8 0,4 249 523 25,2 13,9 0,5 KDDI 4 554 10 484 356 1 154 12,8 6,6 3,3 382 1 209 11,9 6,4 3,6 Itochu 6 516 10 470 592 1 145 11,2 12,2 2,6 619 1 183 10,7 12,0 2,8 Chugai Pharmaceutical 6 000 10 257 198 207 467 29,5 19,1 1,4 224 504 27,2 18,1 1,5 State Bank of India Intian suurimman pankin hallituksen puheenjohtaja vihjasi haastattelussa kahdesta mahdollisesta spinoffista lähi tulevaisuudessa. Sony Kuluttajaelektroniikan ja peliteollisuuden suuruus kärsii heikosta kuluttajasenti mentistä. Numerot 51 M A A L I S K U U 2 2 4 1 2 3 Japanilaiset tulosennusteet TULOS 2023 ENNUSTEET 2024 ENNUSTEET 2025 Lähde: Factset Hongkongilaiset tulosennusteet TULOS 2023 ENNUSTEET 2024 ENNUSTEET 2025 3 2 OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 29.2. Playstation 5 pelikonsolin myynti jäi loppuvuonna odotuksista, ja myös tulevat myyntinäkymät ovat odotet tua heikommat.. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2024, JPY MJPY JPY JPY MJPY P/E EBITDA TUOTTO, % JPY MJPY P/E EBITDA TUOTTO, % Toyota 3 621 60 039 337 6 389 10,9 11,2 2,5 345 6 545 10,7 11,0 2,7 Mitsubishi UFJ 1 542 19 376 126 2 103 12,5 3,0 132 2 162 11,9 3,2 Tokyo Electron 36 870 18 101 951 580 40,4 28,2 1,2 1234 743 31,1 22,2 1,6 Keyence 70 040 17 251 1639 561 43,3 28,8 0,5 1892 647 37,5 25,1 0,5 Sony 12 945 16 667 829 1 338 15,9 8,6 0,7 873 1 447 15,1 8,3 0,8 NTT 182 16 362 16 1 973 11,6 7,1 3,0 16 2 057 11,0 6,9 3,1 Fast retailing 43 260 14 119 966 1027 481 43,2 20,8 0,7 1130 524 39,3 19,1 0,8 Mitsubishi 3 205 13 657 242 1 403 13,5 13,2 2,3 234 1 332 13,9 13,2 2,4 Shin-Etsu Chemical 6 387 13 179 313 894 21,0 10,8 1,7 349 980 18,9 9,8 1,9 SoftBank group 8 790 13 093 242 733 36,9 16,4 0,5 263 898 33,8 15,0 0,5 Hitachi 12 665 11 998 649 840 19,9 10,4 1,3 743 953 17,4 9,4 1,4 Sumitomo Mitsui Financ. Maksuliikenteen ja vakuuttamisen tytäryhtiöt voisivat toimia itsenäisinä pörssiyhtiöinä. Omaan siruteollisuuteensa vah vasti panostava Kiina tuo lähes puolet yhtiön liikevaihdosta. Tokyo Electron Puolijohdeteollisuuden laitevalmistaja hyppäsi helmikuussa kurssiloikalla Tokion pörssin kolmanneksi arvokkaimmaksi yhtiöksi. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2023, HKD MHKD HKD HKD MHKD P/E EBITDA TUOTTO, % HKD MHKD P/E EBITDA TUOTTO, % Tencent 277,20 2 616 20,29 220 13,7 9,8 0,8 23,21 250 12,0 8,8 1,0 ICBC 4,04 1 918 1,11 472 3,6 8,5 1,15 491 3,5 8,7 PetroChina 6,17 1 676 0,99 272 6,2 2,8 7,6 0,98 270 6,3 2,9 7,7 Alibaba 72,90 1 486 8,41 161 8,7 5,1 1,4 9,62 184 7,6 4,6 1,4 China Mobile 65,80 1 442 7,40 207 8,9 2,8 8,1 7,96 222 8,2 2,7 8,9 Bank of China 3,08 1 285 0,84 328 3,6 8,6 0,88 339 3,5 8,9 China Construction Bank 4,88 1 247 1,48 441 3,3 9,2 1,55 462 3,1 9,6 HSBC 60,25 1 173 9,02 9,84 255 6,2 9,9 9,57 235 6,4 7,9 China Merchants Bank 30,55 856 6,45 199 4,7 7,0 7,00 215 4,3 7,6 CNOOC 16,08 798 3,15 206 5,1 2,3 8,7 3,24 211 5,0 2,3 9,1 China Shenhua Energy 30,25 792 3,38 98 9,0 4,7 7,8 3,38 99 9,0 4,7 7,7 Ping An Insurance 35,10 766 7,98 205 4,4 4,6 7,9 8,90 229 4,0 4,2 8,3 China Life Insurance 9,65 751 1,64 51 5,9 4,4 7,5 1,83 57 5,3 3,7 8,1 Sinopec 4,33 746 0,69 121 6,3 3,9 9,2 0,72 126 6,0 3,7 9,1 AIA 63,60 708 4,87 63 12,8 12,5 2,6 5,43 70 11,5 11,2 2,9 Netease 176,20 557 70,85 11,31 42 15,3 -6,7 1,9 12,60 47 13,7 -5,8 2,1 Meituan 79,80 498 3,80 25 23,2 12,9 0,0 5,91 42 15,0 8,8 0,0 OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 29.2.
Merkintähinta oli 4,05 euroa osakkeelta, mikä vastasi noin 8,7 prosentin alennusta antia edeltävään kurssiin. Jukka Tiitinen Muu ylin johto Valmet 25,60 921 601 15.2. OUTI PYHÄRANTA / HS. Henrik Ehrnrooth Hallituksen pj. Kjersti Wiklund Hallituksen jäsen Nordea Bank 10,93 120 230 7.2. Rekrytointi tuskin ainakaan hillitsee toiveita Fazerin listautumisesta. Seppälä on edelleen yhtiön suurin omistaja 34 prosentin osuudellaan. Viime vuonna myyntejä kertyi kahdella kaupalla yhteensä noin miljoonalla eurolla. F. Verkkokauppa.comin perustaja ja hallituksen jäsen Samuli Seppälä myi osakkeita noin 4,4 miljoonalla eurolla 12. Osakkeitaan myivät helmikuussa myös Revenion johtoryhmään kuuluvat Heli Huopaniemi, John Floyd, Ari Isomäki, Tomi Karvo ja Kate Taylor. Myynnit Samuli Seppälä Hallituksen jäsen Verkkokauppa.com 2,33 4 427 000 12.2. Useat Revenion johtoryhmän jäsenet myivät osakkeitaan helmikuussa. Cityconin toimitusjohtajan F. Scott Ball Toimitusjohtaja Citycon 4,02 401 910 28.2. Helmikuussa Erlund myi osan Kesko-omistuksistaan. helmikuuta. Rob Kolkman Toimitusjohtaja Sanoma 6,84 102 589 27.2. Sanoma ja Citycon. Jukka Erlund Talousjohtaja Kesko B 17,72 797 348 15.–16.2. Rainer Kunz Muu ylin johto Harvia 33,20 454 674 23.2. ”Aiemmin johdon palkkiosta varmaan noin 70 prosenttia on ollut muuttuvia palkkioita. Ville Tolvanen Hallituksen jäsen Reka Industrial 7,11 380 041 23.–27.2. Revenion liikevaihto, käyttökate, tulos ja rahavirta laskivat viime vuonna hieman edellisvuodesta. Johdon sitoutuminen yhtiöön näyttää henkilökohtaisen omistuksen perusteella melko vähäiseltä, mutta Pulkkisen mukaan tilannetta vääristää se, että Revenion Suomen-johdon omistuksesta suuri osa on yhtiön henkilöstörahastossa. Verkkokauppa. Sitoutuminen. Citycon järjesti helmikuun lopussa kritiikkiä herättäneen suunnatun annin. Sanoman toimitusjohtajaksi nimitetty Rob Kolkman osti yhtiön osakkeita helmikuussa noin 100 000 eurolla. Anna Herlin 1 Hallituksen jäsen Sanoma 6,75 1 922 489 13.–27.2. UPM-Kymmene 30,25 302 504 2.2. Seppälä on myynyt osakkeitaan viime vuosina aika ajoin. Huono vuosi, bonukset nollassa Nousujohteisina vuosina Revenion johdon palkkiosta suuri osa on ollut bonuksia. Nyt kun oli huonompi vuosi, johdolla bonukset olivat nollassa. Timo Sonninen Muu ylin johto Scanfil 7,76 77 591 23.2. Fazer nappasi talousjohtajakseen Keskon talousja rahoitusjohtajana vuodesta 2011 asti toimineen Jukka Erlundin. 1 Holding Manutas Lähde: Arvopaperin sisäpiirin kaupat Revenio. Scott Ballin noin 400 000 euron osakeostos liittyy osakepalkkiojärjestelmään. 45 000 B-osakkeen myynnin jälkeen Erlundille jää Holdingsin mukaan vielä mittava 132 527 osakkeen omistus Keskossa. Jos on hankintoja edessä, on vähän pakko myydä osakkeita”, Pulkkinen sanoo. 54 Sisäpiirin kaupat M A A L I S K U U 2 2 4 SUURIMPIA SISÄPIIRIN K AUPPOJA SISÄPIIRILÄINEN ROOLI YHTIÖ KESKIHINTA, EUR KOK. Suurimmat myynnit olivat toimitusjohtaja Jouni Toijalan 1 900 osakkeen ja talousjohtaja Robin Pulkkisen 2 100 osakkeen myynnit. Pörssin toimitusjohtajista myös Sanomaan hiljattain nimitetty Rob Kolkman osti yhtiönsä osakkeita reilulla 100 000 eurolla helmikuussa. HINTA, EUR PVM Ostot Jakob Johansson Hallituksen jäsen Viking Line 19,00 67 155 305 19.–20.2. Anti ja siitä seurannut omistuksen liudentuminen sai kurssin laskuun. Ball sai palkkio-osakkeensa 4,01 euron keskihinnalla eli edullisemmin kuin antiin osallistuneet sijoittajat. Omistajatietopalvelu Holdingsin mukaan Pulkkiselle jäi noin 1 600 ja Toijalalle 3 100 Revenion osaketta henkilökohtaiseen omistukseen. Vuodesta 2020 lähtien Pulkkinen on myynyt osakkeitaan yhteensä reilulla 400 000 eurolla. Kesko. Robin Pulkkinen Talousjohtaja Revenio Group 26,81 56 300 15.2
Kurssilaskusta kärsineessä Fortu missa oli ostolaidalla myös Jorma Takanen, joka kasvatti Fortumpottinsa helmikuussa yli kaksinkertaiseksi. Euromääräiset arvot on laskettu 26.2.2024 päätöskursseilla. Taka nen osti myös 180 000 Mandatumin osa ketta aiempien runsaan 80 000 osakkeen päälle. Takasen ostoslistalla olivat myös salkusta jo ennestään löytyneet Outokumpu ja Tieto evry. Fortumin kurssi laski selvästi helmikuussa, ja osake päätyi suursijoittajien ostoskoreihin. Nieminen oli helmikuussa aktiivisin ostoissa, ja Erkki Etola taas sel västi myyntikannalla kotipörssin suur yhtiöissä. J y r i Tu o m i n e n ANT TI MANNERMAA Oston paikka. Erkki Etola ei tehnyt helmikuussa ostoja, mutta kevensi omistuksiaan Keskossa, Metsä Boardissa ja Nesteessä. Tällä kertaa salkkuun tart tui kuun aikana lisää Fortumia, Manda tumia sekä hieman Nestettä ja UPM:ää. ARVOPAPERIN seuraamista suursijoitta jista Jorma J. Nieminen (4capes, Osuusasunnot) ja Erkki Etola (Etola Oy, Etola Group, Oy Etra Invest, Etra Capital). Ilona Herlin oli tutusti sijoittajista passiivisin, eikä hänen salkussaan nähty muutoksia. O ST E T U I M M AT OSAKE MEUR Fortum 1,23 Mandatum 0,78 Outokumpu 0,60 Nordea 0,17 Tietoevry 0,17 SUURSIJOIT TAJIEN HELMIKUU OMISTUSTEN MUUTOS MUUTOS MUUTOS ARVONMUUTOS OSAKE ARVO, 1 KK, 1 KK, VUODEN VUODEN MEUR KPL MEUR ALUSTA, KPL ALUSTA, MEUR Cargotec 434,6 48,6 93,9 Elisa 0,9 0,0 0,0 Fortum 11,8 99 600 0,0 139 600 -0,4 Huhtamäki 3,8 0,1 0,1 Kesko B 7,7 -10 000 -0,3 -10 000 -0,3 Kojamo 3,2 -0,1 -0,4 Kone 807,4 1,9 21,0 Konecranes 3,2 0,5 0,6 Mandatum 3,9 189 000 0,6 189 000 0,6 Metso 38,9 2,4 4,5 Metsä Board B 35,7 -250 000 -3,1 -500 000 -6,9 Neste 7,4 -19 800 -2,3 -44 200 -3,0 Nokia 6,8 -0,2 -40 000 0,1 Nokian Renkaat 2,7 0,0 0,1 Nordea 88,2 15 000 -0,3 15 000 -0,2 Orion A 94,9 -11,1 -5,4 Orion B 16,6 1 000 -2,1 1 000 -0,8 Outokumpu 16,6 150 000 1,0 215 000 0,5 Qt Group 15,0 -800 1,8 300 2,9 Sampo 28,8 1,8 1,1 Stora Enso R 5,1 -0,1 -0,7 Tietoevry 3,8 7 579 0,1 45 000 1,0 UPM 44,6 250 -0,8 -9 250 -7,2 Valmet 9,6 -0,8 -0,4 Wärtsilä 4,7 0,2 0,6 MY Y DY I M M ÄT OSAKE MEUR Metsä Board B -1,74 Neste -0,64 Kesko B -0,18 Qt Group -0,05 Seurannassa ovat Helsingin pörssin vaihdetuimmat osakkeet lukuun ottamatta Teliaa, jonka omistustiedot eivät ole nähtävillä Suomessa. Suursijoittajat Fortumia dipistä Kolme suursijoittajaa lisäsi Fortumia ja kaksi Mandatumia helmikuussa. Seurattavat salkut ovat Ilona Herlin (Pivosto, Polttina), Jorma Takanen (Jussi Invest, Jussi Capital), Kim Lindström (Cardia Invest), Jorma J. Nieminen tankkasi Fortumia, Nestettä, Nordeaa sekä Orionia ja myi Qt Groupia. Kim Lindström jatkoi selvästi nettoostajana. Fortum oli nettoostetuin osake seu ratussa sijoittajajoukossa myös tammi– helmikuun ajalta.
Viinasen rooli isokenkäisenä yritysjohtajana jäi vajaan neljän vuoden mittaiseksi. Jutussa pohdittiin, kenen kanssa Pohjola on tulevaisuudessa aikeissa liittoutua. Kuvassa Viinanen on sijoitusmessuilla Helsingin Wanhassa Satamassa samana vuonna. SIJOIT TAJAN vuosikellossa maaliskuu on osinkojen aikaa. Haastattelussa pohdittiin, olisiko Pohjolan verrokkiyhtiönsä Sammon ja muidenkin kotimaan pörssiyhtiöiden tavoin parempi huolehtia voitonjaostaan ostamalla omia osakkeitaan vai jakaa ne osinkoina ulos yhtiöstä. Liki koko sen omaisuus oli kotimaisissa osakkeissa, kiinteistöissä ja korkopapereissa. Myrskyisät ajat päättyivät vuoteen 2005, jolloin OKO, nykyinen OP Yrityspankki ilmoitti ostaneensa yhtiöstä enemmistön yli kahdella miljardilla. Artikkelin aikoihin Viinasella oli takanaan Pohjolan organisaation uudelleenjärjestelyt. Vielä vuonna 1999 ongelmaksi nousi Nokian raju kurssinousu. N i n n i M y l l y o j a Sijoittaja saa itse päättää Lama-ajan valtiovarainministeri löysi itsensä rahakasan päältä.. Rahaa oli liikaa, mutta ilmeisesti vähän ajatuksia siitä, mihin ne sijoittaisi. Loppuvuodesta Pohjola liittyikin Skandian ja Store brandin muodostamaan pohjoismaiseen vakuutusyhtiö Ifiin. Niin myös vuonna 1999, jolloin Arvopaperin haastattelussa oli aiemmin lamavuosien tiukkana valtiovarainministerinä ja vuodesta 1996 Pohjo lan pääjohtajana tunnettu Iiro Viinanen. 25 vuotta sitten 57 M A A L I S K U U 2 2 4 KARI LAAKSO Ison sijoittajan puikoissa. Viinanen väläytteli eurooppalaisia indeksejä hajautuksen välineenä. Huonoa hajatusta, nykypäivänä todettaisiin. Hän jätti leikin kesken jo vuonna 2000 ja siirtyi eläkkeelle vuotta myöhemmin. Pörssistä Pohjola poistui vuonna 2006. Liitto If:n kanssa jäi lyhyeksi ja vuosituhannen ensimmäinen puolikas oli yhtiössä osakemyyntien, fuusioiden, yritysjärjestelyjen ja vallan uusjaon aikaa. Iiro Viinanen antoi viitteitä Pohjolan yhdistymisaikeista Arvopaperin haastattelussa maaliskuussa 1999. Huomioitavaa oli myös se, että neljännes sen varallisuudesta oli kiinni Nokian osakkeissa ja siten riippuvainen sen menestyksestä. Viinanen viittasi ylimalkaisesti Eurooppaan. Viinanen liputti osinkojen jakamisen puolesta: ”Sijoittaja saa itse päättää, mihin hän rahansa käyttää.” Viinasen luotsaama Pohjola oli vakuutustoimintaa harrastava sijoitusyhtiö
Ratkaise ristikko ja lähetä siitä kuva 2.4.2024 mennessä sähköpostitse osoitteeseen apristikko@almatalent.fi tai postitse Alma Talent, Arvopaperi toimitus, Alvar Aallon katu 3 C, 00100 Helsinki. Edellisen ristikon voittaja: Virpi Virtanen, Vantaa. 58 Pörssiristikko M A A L I S K U U 2 2 4 Laatinut Ristikkosampo Vastaa ja voita! Arvomme kaikkien ristikon oikein ratkaisseiden kesken 100 euron arvoisen lahjakortin Alma Talent Shopiin
Oikea tieto oikeaan aikaan. Lisää tuottavuutta. Myy enemmän. Alma Talentin digitaalisilla tietoja sisältöpalveluilla tehostat prosesseja, vauhditat kasvua ja noudatat velvoitteita tehokkaammin. Toimi oikein. Tutustu almatalent.fi
Suoraa puhetta työstä, kuuntele podcastina Tänään töissä -podcast sukeltaa työelämän ajankohtaisiin keskusteluihin. Luvassa on inhimillisiä näkökulmia ja oivalluksia, jotka auttavat sinua navigoimaan työelämän haasteissa. VKO 2024-16 177535-2403 YHTEISTYÖSSÄ Kuuntele Kauppalehden podcast-osiossa tai lue osoitteessa kl.fi/toissa joka toinen tiistai. PAL. Juontajina Anni Erkko, Anne Lahnajärvi ja Hanna Eskola.. Podcastin vieraina innostavimmat työelämän asiantuntijat