Arvopaperi 4/2010 - Lehtiluukku.fi

Haluatko ostaa tämän lehden?

Vaikuttaako lehti kiinnostavalta? Voit lukea koko lehden valitsemalla "Lisää ostoskoriin". Mukavia lukuhetkiä!

Olet esikatselutilassa. Lue koko lehti

Pentti Forsman rökittää Kiinan ahneita ökyrikkaita JU HL AN UM ER O Sijoittamisen erikoislehti KuuKauden osaKe Talvivaaran Pekka Perä linjaa: Osinkoa vuodelta 2011 MiKä finanssiKriisi? huhtikuu 2010 7,95 4 huhtikuu 4/2010 Björn Wahlroos runttaa nimitysvaliokunnat Omaisuudenhoitajalla menee aina hyvin Asuntosijoittaja, osta laatua! Vertailussa uudet asunnot "Pahempia kuin hallintoneuvostot" Björn Wahlroos nimitysvaliokunnat runttaa
Siksi yksilöllisen sijoitussuunnitelman laatiminen on viisas teko. Soita 020 724 8056 ja sovi aika tapaamiseen. Tervetuloa. Nordea Private Banking on Pohjoismaiden paras varallisuudenhoitaja vuonna 2010 (Euromoney-lehden tutkimus). nordeaprivatebanking.fi Nordea Pankki Suomi Oyj On viisasta tarkastella asioita useasta eri näkökulmasta.. Sijoitusjohtajamme katsoo varallisuudenhoitoa aina sinun lähtökohdistasi. Hän kuuntelee sinua ja ehdottaa ratkaisuja omien tavoitteidesi pohjalta. Tärkeintä varallisuudenhoidossa on johdonmukaisuus
Sofia Pankki on testi myös nykyiselle Finanssivalvonnalle ja sen tiedotukselle. Ajanoloon tuottoero kuitenkin tasaantuu mahdollisesti paremman vuokran ja vähäisten korjauskustannusten ansiosta. 4 huhtikuu 2010. Ei ihme, kun katsoo Sofian viime vuoden tilinpäätöslukuja. Wahlroos laajentaisi veropohjaa verottamalla myös maa- ja metsätalousmaata. 26 HUIPPUSIJOITUS. Fivalta on lupa odottaa ripeyttä, että Sofia Pankin asiakkaat saavat omansa pois mahdollisimman nopeasti. Epäselvyys on piinaavinta. Aina joku voi töpeksiä, sählätä tai epäonnistua. Sofia Pankki on siinä seurassa räikeä poikkeus. Sofia Pankki loi lyhyessä ajassa teknisesti upean palvelun, mutta ei onnistunut keksimään, kuinka tienata asiakkaiden rahoilla. Teemme parhaamme, että lehti ansaitsee jatkossakin lukijoiden luottamuksen. F Ripeää ja jämptiä FanFaarI. Seitsemän vuotta myöhemmin hänen omistuksensa arvo on yli 300 miljoonaa euroa. 56 50 PITKällä TäHTäImellä OK. Pekka Perä osti Talvivaaran kaivosoikeudet Outokummulta kahdella eurolla. Muut tekivät viime vuonna tuhdit voitot, mutta Sofia karmivan tappion. Finanssivalvontaa voi kiitää siitä, että huhtikuun alussa kaikkien suomalaisten liikepankkien, sijoituspalveluyhtiöiden ja rahastoyhtiöiden tilinpäätöstiedot löytyvät verkosta. Tulevaisuudesta ei kuitenkaan koskaan voi olla varma. Tämä Arvopaperin juhlanumero perkaa suomalaisten sijoituspalvelu- ja rahastoyhtiöiden liikevoittoja. Se on finanssikriisin aikana nähty. Parasta epätietoisuuden hälventämiseen on ripeä ja jämpti informaatio. Arvopaperi juhlii tänä vuonna 30-vuotista taivaltaan. Arvopaperi perkasi varainhoitajien ja sijoituspalveluyhtiöiden tulokset kolmelta viime vuodelta. Vertailutiedoista selviää, että Sofian kaltaisia ongelmia ei muilla ole näköpiirissä. Useimmilla menee hyvin paitsi niillä, joilla menee loistavasti. Kuvassa UB:n rasmus Finnilä. 42 WaHlrOOS & verOT. Sijoitusasunto uudesta talosta tuottaa vanhaa asuntoa heikommin. Björn Wahlroos haluaa sellaista verotusta, joka kasvattaa yhteistä kakkua. huhtikuu uusi Lehti omaisuudenhoitajat sisällys 2010 Kannen kuva Pasi Murto inanssivalvonta otti Sofia Pankin huostaansa ja pani pankin selvitystilaan
Petyitkö. Ihastuitko. anna palautetta. Elina siirtyy Schröderin komentoon 18 Burton Malkiel ei usko vaihtoehtoisiin sijoitustuotteisiin 20 Nordean osakevinkit raportit, katsaukset 26 Kansijuttu Björn Wahlroos Tehokkaiden markkinoiden apostoli reportaasit, osakkeet & rahastot 56 Kuukauden osake Talvivaara Nyt alkaa rahan teko 60 Powerflute Menestystarinan siemen itää 62 Suomalaisyhtiöt vaikeita kohteita yritysostajalle 64 Maailman osakkeet Edessä levoton kevät 65 Yhdysvaltain asuntomarkkinoilla piristymisen merkkejä 66 Indeksisijoittaminen Etf:illä hyviä osinkoja maailmalta 68 Pointti! Jack Ilmonen: Allokaatiot uusiksi painoa Kiinaan ja Aasiaan 72 Rahastot Rahastosijoittajien tiedot hataralla pohjalla 72 Osakesäästäjät Jarl Waltonen: Hajauta muihin Pohjoismaihin ilmiöitä & pelureita 86 Sijoitusmaailman ilmiöitä 87 Markus Salin Tuplawee 88 Pörssiristikko 89 Palvelukortti 90 Vermon Tallimestari Samppanjaa ja kaviaaria 34 Arvopaperi 30 vuotta Arvopaperin taival jäsenlehdestä sijoittajan työkaluksi 42 Omaisuudenhoitajat 2009 Liikkeellä pettyneitä asiakkaita Varainhoitajat käärivät 110 miljoonaa 50 Asuntosijoittaminen Sijoitusasunto uudesta talosta Kohtuullinen tuotto ilman remonttihuolia 54 Vanhat osakekirjat Serlachius vastaan Schauman ko lu m N i t 24 Jouko Marttila Populismi on huonoa omistajapolitiikkaa 53 Pentti Forsman Kiinalainen juttu 12 Arvopaperi.fi:n kuukauden kuumimmat 23 AP Areenan keskustelijat epäilevät ps-järjestelmän järkevyyttä 73 luvut ja numerot / 75 Tulosennusteet / 77 Osingot ja tuotot / 79 Pohjoismaiset tulosennusteet / 80 Eurooppalaiset tulosennusteet / 81 Yhdysvaltalaiset tulosennusteet / 82 Ulkomaalaisomistus / 82 Gurujen salkut / 83 Suomi-salkut / 84 Rahastovertailu uuDistus arvopaperi uudistui. Riitta Lehtimäki suunnittelee sijoitusasunnon ostoa 16 Salkut kiertoon Ovi käy Osuuspankissa Kenestä Matti Vuorian seuraaja. sisällys uutiset & ihmiset 6 Pääkirjoitus Eljas Repo kauhistelee osinkoverotuksen korotusehdotusta 9 Uutiskärki Sofia Pankin taru loppui lyhyeen 14 Sijoitin viimeksi... Lähetä sähköpostia: seppo.maattanen@ arvopaperi.fi teemu.lehtosalo@ arvopaperi.fi huhtikuu 2010 5. Ällistyitkö
pääkirjoitus S Veronkorotusten uhka himmentää juhlatunnelman Sijoittamisen erikoislehti 3 0 . 020 442 4100, faksi 020 442 4101 Sähköposti: tilpal@talentum.fi Arvopaperin lukija- ja asiakasrekisteriä voidaan käyttää suoramarkkinointiin. Sen sijaan tuisi. Julkisuutimme ulkoasua, jotta lehti olisi endessa pyöri ehdotus tistäkin selkeämpi ja houkutteeljAs rePo siitä, että yksityishenlevampi. Sijoittajia vaaditaan sumplaukseen. järjestelmän kannattat o i m i t u k s e lta Eljas Repo 040 342 4661 Seppo Määttänen 040 342 4455 Anne Leino 040 342 4671 Maria Korteila 040 342 4672 Tommi Melender 040 342 4665 Katja Rapeli 040 342 4668 Teemu Lehtosalo 040 342 4669 Tiina Tervonen 040 342 4335 YhteYstiedot toimitusPäällikkö toimitussihteeri toimittajat Graafikot Käyntiosoite: Annankatu 3436 B, 00100 Helsinki, Postiosoite: PL 920, 00101 Helsinki puh 020 442 40, faksi 020 442 4677 etunimi.sukunimi@talentum.fi www.arvopaperi.fi AvustAjAt tässä numerossA Sara Anttila, Pentti Forsman, Karo Hämäläinen, Tuomas Ikonen, Jack Ilmonen, Pekka Kantanen, Hannu Konttinen, Robert Lindström, Pasi Murto, Jouko Marttila, Pekka Mustonen, Timo Pylvänäinen, Karmo Ruusmaa, Simo Sahla, Markus Salin, Henna Savolainen, Jarmo Teinilä, Kari Tyllilä, Jarl Waltonen mediAmYYnti Markus Gotthardt 040 342 4333 trAfiikki www.talentum.fi/media Kirsi Vuohtoniemi 020 442 4390 Aineistot arvopaperi.ilmoitus@talentum.fi Vedos faksilla: 020 442 4152 PAino PunaMusta Oy, Joensuu PAPeri MyBrite Silk 80g/m2, kansi Galerie Art Gloss 200g/m2 ISSN 0782-6060 Aikakauslehtien liiton jäsen Levikki 24 326 (LT 2009) Lukijamäärä 90 000 (KMT S09) tilAukset puh. Olle. Uudistiin verotuksesta. tia. Viinasen kuittauksesta joutuu päättelemään, että Metson johdon seuraajasuunnittelu ei ole parhaissa kantimissa. Monilla kansainvälisillä pörssiyhtiöillä on talent management -ohjelmat, jotka seulovat lahjakkuuksia yhtiön sisältä. 020 442 4100, faksi 020 442 4101 Sähköposti: tilpal@talentum.fi, internet: www.arvopaperi.fi tilAushinnAt Vuosikerta 12 numeroa 96 euroa Kestotilaus jatkuu sovitusti valitun laskutusjakson mukaisesti voimassaolevaan kestotilaushintaan. Rekisteriseloste on saatavissa Talentum Media Oy:n tilaajapalvelusta. Talent Finland? Kolme Metso-konsernin johtoryhmän jäsentä lähestyy sopimuksensa mukaista eläkeikää yksi heistä on toimitusjohtaja jorma eloranta. Ministeri mari lous huutaa rahoittajia. Arvopaperi antaa juhosingot verovapaasti lan kunniaksi lahjan tilaajil3 000 euroon asti. Kauhukuva olisi maa, vaalin jälkeen. Ehdotusten päälinjat on jonka omistaisivat Solidium ja työeläkeesitetty ja ne ovat rajua tekstiä. Työryhmä poistaisi Tässä, Arvopaperin verotuksesta huojennukset, jolloin 30-vuotisjuhlanumehuojennukset. Isompi liittisesti niin kuuma, että se julkistetaan huoli Wahlroosin mielestä on suomalaivasta keskustapuolueen puheenjohtaja- nen omistajuus. Väärillä veropäätöksillä näin saatjoittajille ei heru ymmärrystä. ta, siksi Wahlroos ehdottaa näiden Juhlahaastattelun antoi Nokian verojen korotusta. Silloinkin puhuttisjuhla sujuu työn merkeissä. taisi käydä. Toukokuun numeron yhlila tyrmäsi idean sateydessä lähetämme kaikille nomalla, että hän on Ps-oppaan, joka neuvoo nikyksinkertaisen verosit eläkesäästämiseen. vastusta, että pienet Työryhmän lopullinen raportti on po- osingot saisivat verovapauden. pääjohtajan pestiään lopetteleva Arvopaperin toimituksessa 30-vuojorma ollila. Hallituksen puheenjohtajan, jukka viinasen mukaan "johtajahaut ovat käynnissä". v u o s i k e rta Päätoimittaja uomessa puuhataan osinkoveron ja ja erilaiset verovähennykset johtavat kiristystä. rossa Björn Wahlosingoista menisi täydet 30 prosenttia. Hyvässä tapauksessa hallituksen puheenjohtaja voi kertoa yhtiökokoukselle, että kolme seuraavaa toimitusjohtajaa on jo yhtiön palveluksessa. Maat, metsät ja kiinteistöt Arvopaperi juhli neljänneseivät veropäätöksillä lähde Suomesvuosisataansa viisi vuotta sitten. Osakesi- yhtiöt. kilöt voisivat saada Ps. Kauroos osallistuu verokauheaa. Tämä on sääli, Tavallisen suomakoska Suomi tarvitsee laissijoittajan kannalta piensijoittajia ja pienhetemäen kauheinta olisi, jos vieten osinkojen verovalä pörssiyhtiöiden osinpaudella valtio ei metyöryhmä kojen huojennus poisnetä rahaa. heaa! Onneksi se on keskusteluun. Hän ei vasta ehdotus. Peruutukset ja osoitteenmuutokset puh. Alivaltiosihteeri martti hetemäen kiviniemi lupasi viime keväänä Arvotyöryhmä esittää yhtiöveron alentamista paperissa (2/2009), että alle tonnin osinja samalla pääomatuloveron nostamista got olisivat veropaita jo tämän vuoden 28:sta 30 prosenttiin. Nykyisin osinkosillä sitoutettaisiin Poistaisi vero on huojennuksen suomalaiseen omistaosinkojälkeen 19,6 prosentmiseen. Lupaus ei pitänyt. Erityisen tärkeätä seuraajasuunnittelu on suomalaisille yhtiöille, joiden mahdollisuudet palkata johtajia omalta toimialalta tai ulkomailta ovat pienet. sePPo määttänen 6 huhtikuu 2010. alusta. Pienten osinkojen verovapaus on kuimaksumiehiksi, kun julkinen tatenkin pysynyt tapetilla
Toisin kävi. Media ja tietenkin Sofia Pankin asiakkaat olivat tyrmistyneitä. Selvitystila tuli yllätyksenä. Se on paljon, kun omia varoja oli vuoden vaihteessa vain 5,3 miljoonaa euroa. Viikonloppuna pankin verkkosivut tarjosivat huoltokatkosta selitykseksi sille, ettei palvelu toiminut. huhtikuuta valvojilla oli rau- Punaisia numeroita Sofia Pankin viime vuoden tappio oli 9,5 miljoonaa euroa. Pieneksi pankiksi Sofia onnistui kasvattamaan taseensa varsin isoksi. maaliskuuta Finanssivalvonta puhalsi pelin poikki, kun pääoma ukaaseista huolimatta pysytteli alle lainsäätäjän rajan. Bisnes ei vain pyörinyt ja rahoittajilta loppuivat halut ja ehkä huhtikuu 2010 9. Rahaa on siis enemmän kuin velkaa. Oli kuitenkin yksi ongelma ja sen myötä pelkkiä ongelmia: mistä tulot. Ulkopuolelta katsottuna kaikki näytti upealta, hieno järjestelmä ja upeat toimitilat Helsingin ytimessä, Espalla. Kulut olivat 11 miljoonaa euroa, mutta nettotuotot olivat vain reilut miljoonaa euroa. Luottamus on koko pankkibisneksen perusta ja sitä ei Sofia Pankilla enää ole. Sairasen temput Sofia Pankin selvitystilassa mikään ei viittaa väärinkäytöksiin tai siihen, että lakia olisi rikottu. Yksikään pankin asiakas ei vakuutteluja tietenkään usko ennen kuin näkee rahansa. Vasta 8. Kaikki tämä maksoi ja elätettävänä oli vielä 60 työntekijää. Seppo Sairanen puhalsi omalta osaltaan Sofia Pankin pelin poikki, kun hän ei pannut lisää rahaa osake pääomaan. Sofia Pankin kaRut LuVut tuhatta euroa Rahoituskate Palkkiotuotot Arvopaperikauppa Muut tuotot Hallintokulut Poistot Muut kulut Liikevoitto 2 408 937 652 83 10 765 895 631 9 516 Sofia Pankissa toteutuivat vain kulut Teksti Eljas Repo Kuva Lehtikuva Sofia Pankin kulujen ja tuottojen suhde oli järkyttävä. Näiden lukujen perusteella on helppo tehdä tilinpäätösanalyysi: homma ei toimi. Fiva otti puhevallan Maanantaiaamuna 29. pinnalla Pelimies. Puhevallan Sofia Pankissa otti apulaisjohtaja Jukka Vesala. Finanssivalvonta oli kuitenkin tiedotuksessaan varovainen: "Kun otetaan huomioon talletussuojarahaston talletuksille tuoma 50 000 euron lisäsuoja, Sofia Pankin tallettajille selvitystilasta mahdollisesti aiheutuvat menetykset jäävät tämänhetkisen tiedon valossa pahimmassakin tapauksessa melko vähäisiksi." Sofia Pankki on kuitenkin asetettu selvitystilaan ja alasajosta syntyy kustannuksia, mutta ensisijaisesti täytetään pankin velvoitteet. Vain hän ja selvitysmieheksi nimitetty Jukka Laitasalo saivat kommentoida Sofia Pankin asioita julkisuuteen. Sofia Pankki rakensi kaupankäyntijärjestelmän, nettisivuston ja loi mainonnalla tyylikkään brändin. Ilmeisesti tappi- hoittavaa kerrottavaa: Sofia Pankin taseessa olevien varojen kirjanpitoarvo ylittää talletusten ja muiden velkojen kokonaismäärän. Useimmille pankeille viime vuosi toi arvopaperikaupasta voittoja, mutta Sofia Pankille oman position pyörittäminen toi 652 000 euroa miinusta. Sofia Pankki oli erikoistunut superedullisiin välityspalveluihin. Kaiken lisäksi Sofia tarjosi tallettajille markkinakorkoa kovempia tuottoja. oon on osasyynä Sofia Pankin näkemys markkinasta, jonka arveltiin jatkuvan viime vuoden synkkänä. Taseen loppusumma oli 299 miljoonaa euroa. Pääomistaja Seppo Sairaselta loppui usko pankin tulevaisuuteen, häneltä ei enää löytynyt jatkon edellyttämiä miljoonia. S elvitystilassa olevan Sofia Pankin tilinpäätösluvut paljastavat, miksi uuden pankin taru loppui lyhyeen kulut olivat monta kertaa tuottoja suuremmat
Nyt on helppo ymmärtää miksi. Sairanen tienasi FIM Pankin myynnillä 110 miljoonaa euroa ennen veroja. Seuraavaksi tärkein toimiala on jäätelö, jossa Premia on markkinajohtaja Pietarin alueella. Loppuvuodesta Sofia Pankista lähti joukko tekijöitä turkulaiseen Risicumiin. Muutama kuitenkin osakasluettelon mukaan innostui. Joskus helmimaaliskuussa hallituksen puheenjohtaja Sairanen hyppäsi toimitusjohtajan puikkoihin ja Suvi-Anne Siimeksestä tuli puheenjohtaja. Kaselan mukaan pitää olla markkinaykkönen tai kakkonen. Ainakaan vielä. Pietarin jäätelömarkkinoiden ykkösbrändi on Premian Khladolombinat. Lähinnä instituutioille tarkoitetussa listausannissa yhtiö kerää pääomaa 15 miljoonaa euroa, joka oikeuttaa antiesitteen mukaan reiluun kolmannekseen yhtiöstä. Tallinnalainen kalanjalostaja ja pakasteyhtiö osti vuonna 2005 suomalaisen Heimon Kalan, joka työllistää nykyisin noin 90 henkeä. Premian suurin omistaja on Danske Bankin aikoinaan perustama pääomarahasto Amber Trust. Yhtiön markkina-arvoksi tulee noin 40 miljoonaa euroa. Sofia Pankkiin yritettiin useampaan kertaan saada ulkopuolisia omistajia, mutta huono aika ja kova hinta karkottivat. Rahaa kerättiin reilut miljoona euroa ja osakasluetteloon ilmestyi 30 uutta sofialaista. Mitä viime kuukausina Sofia Pankissa on tapahtunut, sitä kukaan ei kerro. Muuten ei homma kannata. Historian valossa se oli mahdottoman huono aika perustaa pankki, kun taas vuosi 2007 oli erinomainen aika myydä pankki. Eljas REpo VUODEN 2009 lopullA SofiAlAiSiA pAinoStEttiin oSAlliStumAAn KAlliiSEEn hENkilöstöAntiin. pankista tuoreen osakelistan mukaan 80 prosenttia. Sofia Pankin väki kuvitteli loppuun asti, että pääomistaja Seppo Sairanen panee tarvittaessa lisää rahaa osakepääomaan, mutta hänkin vihelsi pelin poikki. Premia tunnetaan hyvin Suomessakin. Nyt nämä sijoitukset ovat arvottomia. Vuorineuvos Stig Gustavson, seinäjokelainen yrittäjä Reima Kuisla, sijoittaja Esa Rannila sekä Jyrki Viitalan Käyttöauto Oy löytyvät luettelosta. Sairanen perusti Sofia Pankin vuonna 2008. Virolainen kala- ja jäätelökauppias on jo pitkään odottanut sopivaa hetkeä. Suomalaista eläkerahaakin keränneellä Amberilla on 77 prosenttia Premiasta. Sofia Pankki järjesti loppuvuodesta 2009 henkilöstöannin, jossa johtoryhmää ja työntekijöitä painostettiin ostamaan osaketta varsin kovaan arvostustasoon. Eri arvioiden mukaan Sairanen sijoitti Sofia Pankin peruspääomaan kymmenen miljoonaa euroa, jolla hän omisti l i S tAu t u m i n E n Kalakauppias Premia Tallinnan pörssiin T allinnan pörssi saa uuden yhtiön, kun Premia listautuu toukokuun alussa. Viime vuonna Premian liikevaihto oli 69 miljoonaa euroa, josta liikevoittoa jäi 2,5 miljoonaa euroa. Yli puolet liikevaihdosta tulee kalanjalostuksesta. Nyt myös Tallinnan pörssi on virkoamassa, mikä helpottaa listautumista. Hallituksen puheenjohtaja indrek Kaselan mukaan Heimon Kala on Suomessa Lännen Tehtaiden jälkeen markkinakakkonen. Risicum veloittaa sadan euron pikavipistä 514 prosentin vuosikoron eikä pikavippifirma tarvitse hienoja tiloja Espalta. 10 huhtikuu 2010 Hannu Konttinen. Baltiassa Premia on usealla tuotteella markkinajohtaja. Suomalaisyhteys tulee myös Danske Capital Finlandin kautta, jolla on noin kymmenen prosenttia Premiasta. pinnalla rahatkin
Hinnat sis. Jonotusaika on maksullinen. Uuden BMW 5-sarjan dynaamisuus yhdessä uusimman moottoritekniikan ja huolella viimeisteltyjen sisätilojen kanssa luovat jäljittelemättömän ajonautinnon. Valittavanasi ovat heti myös kattavasti varustellut Business-mallit. 09 5407 4500 bmw.laakkonen.fi Laakkonen Helsinki Veljekset Laakkonen Oy Mekaanikonkatu 2, 00880 Helsinki puh. Kuvan auto lisävarustein. Laakkonen Espoo Veljekset Laakkonen Oy Luomannotko 7, 02200 Espoo puh. Täysin uusi BMW 5-sarja yhdistää mieltä kiehtovan kauneuden ja modernin voiman vaikuttavalla tavalla. Vapaa autoetu 910 /kk, käyttöetu 745 /kk. KAUNEUDEN UUSI STANDARDI. BMW EfficientDynamics Vähemmän kulutusta, enemmän ajamisen iloa. Uusi BMW 5 -sarja hinnat alkaen: autoveroton hinta 39.490,00 + arvioitu autovero 9.853,51 = 49.343,51 + toimituskulut 600 = 49.943,51 . BMW 520d:n CO-päästö 132 g/km, EU-yhdistetty kulutus 5,0 l/100 km, 135 kW / 184 hv (BMW 520d saatavissa kesäkuun tuotannosta alkaen). 09 5407 4700 bmw.laakkonen.fi. alv 22 %. Ajamisen iloa ILO AJAA SUORAAN HUIPULLE. Lähempänä täydellisyyttä kuin koskaan ennen. Lisää tietoa saat osoitteesta bmw.laakkonen.fi ILO ON UUSI BMW 5-SARJA. Aloita matkasi uuden BMW 5-sarjan parissa meillä. BMW Uusi 5-sarja bmw.laakkonen.fi Soittaminen 09-alkuisiin numeroihimme maksaa lankapuhelimesta 0,0821 /puhelu + 0,059 /min ja matkapuhelimesta 0,0821 /puhelu + 0,169 /min
Myös Fiskarsilla on tehty miljoonan euron kauppa. Kovimmat nousijat listalla olivat Orion ja Alma Media. huhtikuu Kai Lindqvist arvopaperi.fi Nokia osti paikkatietofirman USA:sta Nokia on ostanut maantieteellisiin tiedonhakuratkaisuihin erikoistuneen amerikkalaisyhtiön Metacartan. FIMin tilastoinnin mukaan sisäpiirin nettomyynnit olivat maaliskuussa 7,4 miljoonaa euroa. Lehdistötiedote ei kerro kauppasummaa. Fiskarsin sisäpiirirekisterin mukaan Ehrnrooth omistaa lähes 11 miljoonaa Fiskarsin osaketta. BLOGI Arvopaperissa vuosina 20082009 kolumnoinut Kalle Soikkanen jatkaa kirjoittamista. Nokia aikoo käyttää Metacartan hakuteknologiaa Nokian hakupalvelussa ja muissa sijaintitietoja hyödyntävissä palveluissa. Alexander Ehrnrooth myi Fiskarseja Sisäpiiri myi maaliskuussa selvästi enemmän osakkeita kuin osti, selviää FIMin kuukausittaisesta sisäpiirin osakekauppaselvityksestä. Listan kärkeen nousevat yhtiöt, joilla on paras tunnuslukujen yhdistelmä. Blogistin uusi osoite on www.stantonchase.fi Santtu Korpela Jenkkipankeilta odotetaan kovia Q1-tuloksia Yhdysvaltalaisiin finanssitaloihin kohdistuu kovat odotukset tällä tuloskaudella. Kaupallisten pankkien tuloskauden avaa tällä viikolla JPMorgan Chase, jonka tuloksesta etsitään merkkejä erityisesti luottotilanteen paranemisesta. Hallituksen jäsen Alexander Ehrnrooth on vähentänyt omistustaan 83 534 osakkeella. Digia oli ykkönen myös edellisellä listalla. sijoitusristeily 23.24.4.2010. 1.6. Merkitse kalenteriin Arvopaperin Ps-aamu 1.6.2010! Radisson Blue Royal, Runeberginkatu 2, Helsinki 12 huhtikuu 2010. Thomson Reuters esimerkiksi odottaa Goldman Sachsilta peräti 43 prosentin parannusta nettotulokseen. Orionin sijoitus parani kahdeksan pykälää ja se on nyt listan kolmonen. Koko lista on luettavissa Taurus Capitalin nettisivuilta. Arvopaperin 11. Ensimmäisen kvartaalin tulosten ei kuitenkaan odoteta yltävän ihan viime vuoden puolivälin lukemiin, mutta selvää parannusta vuoden 2009 erittäin huonosta ykköskvartaalista odotetaan. Digia piti pintansa osakesuosikkina Digia piti ykköspaikkansa konkarisijoittaja Bo Lindforsin pyörittämällä Tauruksen osakelistalla. Ensimmäistä kertaa kriisin alkamisen jälkeen pankkien ei odoteta enää laittavan rahaa syrjään huonojen lainojen kattamiseksi, Financial Times kirjoittaa. Vuosi sitten maaliskuussa sisäpiiri oli selvästi ostopuolella, kun FIMin mukaan netto-ostot olivat silloin 2,8 miljoonaa euroa. Metacartan palveluksessa on runsaat 30 henkilöä ja sen päätoimipaikka on Cambridgessä, Massachusettsissa. Alma Median sijoitus nousi viisi pykälää ja sen on listalla nyt viides. Lindfors listaa tunnuslukujen perusteella suomalaisyhtiöitä muutaman viikon välein. YIT:ssä hallituksen puheenjohtajan määräysvaltayhteisö myi helmikuussa huomattavan määrän yhtiön osakkeita ja yksi kauppa on kirjattu maaliskuun alkuun
Saat lentävän lähdön. Mandatum Lifen Säästösopimus on järkevä ja vaivaton tapa vaurastua. Kun teet Säästösopimuksen verkossa, ansaitset samalla Finnair Plus -pisteitä. MANDATUM HENKIVAKUUTUSOSAKEYHTIÖ WWW.MANDATUMLIFE.FI Ryhdy varakkaaksi. Tutustu: www.mandatumlife.fi/finnairplus
Olen rohkaistunut vuosien myötä. Riski oli omani: jos häviän rahat, olen tehnyt ilmaista työtä, jos voitan, tuototkin ovat omiani. Annassa oltiin sitä mieltä, että toimittajat kokeilevat asioita oikeasti eivätkä leikisti, ja niin asia meinasi jäädä sikseen. Allokaatio. Tärkein osviitta on kuitenkin kukkaro: jos on ylimääräistä, voi antaa vaistolle mahdollisuuden. 14 huhtikuu 2010. No miten meni. Samoihin aikoihin Anna-lehden toimituksessa virisi halu kirjoittaa kuumottavasta sijoitusmaailmasta. Lupasin sijoittaa ansaitsemani, marginaaliverolla rasitetut rahat ja raportoida tuloksista. Talousjohtaja ei kuitenkaan voinut antaa lupaa ostaa osakkeita toimituksen piikkiin. Toimittajana osaan haistella tuulia ja heikkoja signaaleja. sijoitin viimeksi... Ostolistalla sijoitusasunto Teksti Seppo Määttänen Kuva Robert Lindström M iten sinusta tuli sijoittaja. Talousosastolta kysyttiin, eikö se Lehtimäki voisi ostaa niitä osakkeitaan leikisti. Luonnehdi itseäsi sijoittajana. Huonoa laatua tuottavaan rakennusalaan en halunnut sijoittaa, en liioin muuhun eettisesti arveluttavaan. Asunto- ja opintolainaisessa lapsiperheessä oli suuri riski laittaa 300 euroa pörssiin eli mahdollisesti kankkulan kaivoon. Sijoitan mieluummin osakkeisiin, mutta rahastoja harrastan eineen verran kaukaisemmilla markkinoilla. Taloustoimittajat pilkkasivat ilkeästi sijoituksiani, mutta kaikkina kolmena vuotena, jona palstaa pidin, löin indeksin, jota asiantuntijat pitivät erittäin hyvänä saavutuksena. Pomot ehdottivat, että ryhtyisin pitämään kolumnia aiheesta. Minä luotan intuitioon niin ajoituksessa kuin ostokohteessakin. Sijoitin naisnäkökulman avulla yrityksiin, joissa oli naisia johtotehtävissä tai omistajina. Muis- tan kuitenkin vielä elävästi, kuinka kamalaa oli painaa ensimmäisen kerran hyväksy-nappia, kun mahdollisuutena oli hävitä kaikki rahat. Sain hyvät voitot kummallisista sijoituksistani, mutta kalleimmillaan 35 eurolla ostamastani pörssilemmikki Nokiasta en taida selvitä ikinä kuiville. Osakkeita vai rahastoja. Keksin kuitenkin keinon. Minulla on nyt jäljellä ripe Venäjä- ja Japani-rahastoja, Mustameri-rahaston möin ajoissa hyvällä voitolla. Niinpä sijoitin ensiksi Marimekkoon, Rautaruukkiin ja Hackmaniin. Voisin kirjoittaa kolumnit omalla ajallani, jos saisin kirjoituspalkkion kuten esimerkiksi sain kääntäessäni ulkomaisia juttuja lehteen iltaisin. Aloin 1990-luvulla säästää sijoitusrahastoihin 150 markan kuukausipanoksella
vinKKejä veRonmaKsajille Muista työtulovähennykset. Järkevä vaihtoehto, mutta missä on hauskuus ja jännitys. Riitta Lehtimäki muistelee myyneensä Keskon osakkeensa pakon edessä rahoittaakseen kylpyhuoneen remontin. Mihin sijoitit viimeksi. Olen sijoittanut harvakseltaan, viimeksi Outokumpuun ja Metsoon. Ehkä ostan taidetta ilokseni, jos asunnot ovat edelleen ylihintaisia. Jos saisin 50 000, sitten ostaisin yksiön Helsingin keskustasta. Äänestän poliitikkoja, jotka toivottavasti ymmärtävät pitää suomalaisen työeläkejärjestelmän kuosissa. Jälkimmäistä ostin noin seitsemällä eurolla, joten kadun etten sijoittanut enempää. Jos sijoitusasunnon hankinta olisi ajankohtaista, mistä ja minkälaisen ostaisit. Asia on ollut ajankohtainen jo kolmisen vuotta, mutta minulla ei pienestä perintöpohjamunasta huolimatta ole varaa ostaa yksiötä Helsingin keskustasta. Toimin silloin kun on aikaa ja innostusta. Odotan ja katson. Jos on 25-vuotiaasta maksanut asuntoa ja keski-ikäisenä ryhtynyt mökkiin, siinä olkoon eläkesäästöä minulle. Huhtikuun alussa markkinoille tulivat niin saotut ps- eli eläkesäästötilit. Metso, Stockmann ja Orion & Oriola. Ahlströmin annista osto oli katastrofi, jolle ei näy parannusta. mielessä Pitäisi laatia testamentti. Mitä mieltä olet uudenlaisesta eläkesäästämisen vaihtoehdosta. Minä en muistanut, sain 23 euroa mätkyjä. pätkääkään mietin ovatko tuollaiset systeemit voimassa kymmeniä vuosia ja pääsenkö edes koskaan eläkkeelle. Salkkusi kolme parasta osaketta viime vuonna. Hintahan on kolminkertaistunut. sijoitin viimeksi... PaKKomyynTi. Elinassa. www elinapl fi www.elinapl.fi. Pian kaupan jälkeen Keskon osake tuli reippaasti alas. Entä sijoitustekniikkasi. Mihin nyt sijoittaisit 50 000 euroa. RuoKaKunTa Mies ja kaksi lasta hyvän elämän sijoiTuKseT Mökki, jooga, lukeminen seuRaavaKsi Suunnitelmissa uusia remontteja. Outokumpu taitaa olla himpun verran plussalla. Eläkesäästäminen ei kiinnosta minua Profiili KuKa Riitta Lehtimäki, 51 Tähän on TulTu Kesäkuussa Viva-lehden päätoimittajaksi aiKaisemmin Apu-lehden toimituspäällikkö, Maalla-lehden päätoimittaja, Kotilieden toimitussihteeri, Annan toimittaja. Mitä mieltä etf:istä. Esikoinen haluaa muuttaa kotoa, eikä hänellä opiskelijana ole varaa maksaa 600 euroa kuukaudessa vuokraa. pankkiiriliike Straight From Finland: Yale/Harvard -strategia Tutustu ja vaurastu
Frontin palveluksessa on 26 henkeä. Myös Jussi Hyöty liittyy Front Capitalin omistavaan luokkaan. Anssi Rantala viihtyy paremmin keskuspankki ekonomistina kuin pankki bisneksessä. 16 huhtikuu 2010 Pekka Mustonen. Koti-iKävää. Valtionhallinnosta varteenotettavin ehdokas olisi omistajaohjausosaston ylijohtaja Pekka Timonen, 49. Päästrategi on myös tärkeässä roolissa, kun sijoituspalveluyritys pyrkii hurmaamaan uusia asiakkaita. OP-Pohjola-ryhmässä vapautuu myös pääekonomistin paikka, kun Anssi Rantala, 38, palaa Suomen Pankkiin. Hänellä on oikeus täyteen eläkkeeseen, kun hän täyttää ensi vuoden maaliskuussa 60 vuotta. Seuraajan etsiminen kuuluu Varman hallitukselle, jossa puheenjohtajiston muodostavat Rautaruu- V kin Sakari Tamminen, Wärtsilän Ole Johansson sekä STTK:n Mikko Mäenpää. Eläkeyhtiön sisältä ehdokkaiksi huonosti ikänsä puolesta sopivat varatoimitusjohtaja Hannu Tervonen ja talousjohtaja Jouko Oksanen, koska molemmilla 60 vuoden eläkeikä täyttyy pian. Vaikka Rantala on vaihtanut työnantajaa tiuhaan, lähinnä oikeata on johtopäätös, jonka mukaan Rantalan tutkijan ambitiot ja keskuspankki kohtaavat paremmin kuin ennusteliturgin ja matkasaarnaajan hommat. Rantalan pesti OP-Pohjola-ryhmässä jäi viiden kvartaalin mittaiseksi, eikä sitä edeltänyt visiitti Nordeassa ollut juuri pitempi. Varman vuosikertomuksen mukaan Vuorian palkka ja luontaisedut olivat viime vuonna 713 145 euroa. Suomen Pankissa päällikkövirat ovat määräaikaisia ja nyt Rantalalla on edessään viiden vuoden kakku. Tosin option reaaliarvoa heikentää se, että suurimman eläkeyhtiön ykköskasvolle voi olla noloa jäädä eläkkeelle, kun kaikilta muilta vaaditaan pitempää työuraa. Ei tietenkään niin paljon kuin niillä Fortumin optioilla, joista Vuoria luopui 2004 astuessaan Varman ruoriin. Lisäksi sopimukseen kuuluu oikeus eläkkeeseen, joka on 60 prosenttia laskennallisesta eläkepalkasta. OP-Pohjola-ryhmässä kysellään nyt, mistä ryhmälle uusi Timo Lindholmin näköinen ja kuuloinen pääekonomisti. Palkka on mojova ja valtaa on enemmän kuin kenelläkään toisella suomalaissijoittajalla. salkut kiertoon tapani Pelttari P Ovi käy OP:ssä EläkEnEuvos. Hyödyllinen työ ja hyvä työyhteisö ratkaisevat". Syksyllä 2008 Hyöty analysoi Arvopaperin haastattelussa, että "maailmantalouden ja kapitalismin tutkiminen on kiehtovaa... Varteenotettava on myös hänen pikkusiskonsa Eläke-Tapiolan Satu Huber tulevissa nimitysspekulaatioissa. ohjola Pankin tutkimusjohtajana runsaat kuusi kvartaalia viipyneeltä Jussi Hyödyltä palavat kesälomat ainakin muodollisesti kun mies siirtyy kesäkuun alussa sijoituspalveluyritys Front Capitalin päästrategiksi. Rantalasta tulee rahapolitiikka- ja tutkimusosaston ennustetoimiston päällikkö. Varman toimitusjohtajan paikka on haluttu. Päästrategi tekee jokseenkin samanlaisia asioita kuin pääanalyytikko tai tutkimusjohtaja. Aktian pörssiin vienyt Jussi Laitinen, 54, voisi palata eläkemaailmaan. Ennen Pohjolaa Jussi Hyöty oli käytännössä koko 2000-luvun silloisessa FIMissä, jossa samaan aikaan oli myös Front Capitalin suurin omistaja ja hallituksen puheenjohtaja Hannu Kananen. Aika paljon rahaa. Vaikka Vuoria jatkaisikin, 60/60-eläkeoptiolla on arvoa. Varteenotettavin ehdokas olisi sijoitusjohtaja, kauppatieteen tohtori Risto Murto, 46, jonka kokemattomuus muusta kuin sijoittamisesta voi olla esteenä. Kuka Vuorian seuraajaksi. Varman Matti Vuorialla olisi sopimuksen mukaan oikeus jäädä täydelle eläkkeelle ensi vuoden maaliskuussa. Kehtaako Matti Vuoria jäädä eläkkeelle 60-vuotiaana? arman toimitusjohtaja Matti Vuorialla on arvokas optio. Sopivasti politiikan, liike-elämän ja eläkeproblematiikan tuntemusta olisi Valtionkonttorin Timo Laitisella, 52, sekä Valtion eläkerahasto VER:n Timo Löyttyniemellä, 48
Elinan hoidossa olevien varojen määrä oli noin 200 miljoonaa euroa. Huhtikuun puolivälissä Orion maksoi pörssissä runsaan viidenneksen vähemmän kuin kuukautta aiemmin. Nettomääräisesti sijoittajakuusikko OSTETUIMMAT ostot, euroa Konecranes Fortum Talvivaara Neste Oil Suurimmat ostot ja myynnit 15.3.201013.4.2010 MYYDYIMMÄT myynnit, euroa outotec Orion B Kesko B Kone B Cargotec B 1 916 870 1 535 436 1 198 659 159 200 146 315 7 867 870 1 098 042 333 000 204 750 huhtikuu 2010 Karmo Ruusmaa 17. Schröder luonnehtii Elinaa nuoreksi ja innovatiiviseksi pankkiiriliikkeeksi, joka mielii kasvaa erikoistumalla. Outotecia myi Mikko Laakkonen, Keskoa Laakkosen lisäksi myös Ingmanit. Erkki Etola, Hartwallit ja Ingmanit luopuivat maalishuhtikuussa kaikista omistamistaan yhtiön B-osakkeista. Schröder aloitti toimitusjohtajan hommat huhtikuun puolivälissä. ijoittajat ovat katselleet Orionia epäilevästi jo pitemmän aikaa, sillä patenttien umpeutuminen asettaa ison siivun sen liikevaihdosta alttiiksi geneeriselle uhalle. Saldon käänsivät positiiviseksi Hartwallit, jotka ostivat Konecranesia lisää liki kahdeksalla miljoonalla eurolla. Lempinimensä Schröder on hankkinut Wall Street -elokuvan päätähdeltä, Michael Douglasilta, joka sai roolisuorituksestaan Oscarin. Kuukausitasolla sijoittajakuusikko lisäsi omistuksiaan Helsingin pörssin vaihdetuimmissa yhtiöissä 2,5 miljoonalla eurolla huhtikuun 14. Tammikuun lopussa omistusosuus oli hieman päälle neljässä prosentissa. "Gekko" Schröder on 50-vuotias kauppatieteen maisteri Hankenilta. Gekko Schröder on finanssimaailman konkari, joka on ehtinyt johtaa Aktian Rahastoyhtiötä, Fides Rahastoyhtiötä sekä viimeksi Eufexia. salkut kiertoon G U RU J E N S A L K U T S Gurut eroon ongelma-Orionista myi Orionia maaliskuun puolivälistä huhtikuun puoliväliin puolellatoista miljoonalla eurolla. Hartwalleilla on Konecranesissa jo 88 miljoonan euron potti. Tommi melendeR GeKKo. Mikael Schröder on ehtinyt johtaa jo kolmea finanssipalvelutaloa ennen Elinaa. E Schröder käskee Elinaa lina Pankkiiriliike on pestannut uudeksi toimitusjohtajakseen Mikael Schröderin. päivän päätöskursseilla laskettuna. Tieto ajoi osakkeen selvään laskuun. Elina Pankkiiriliike on viisi vuotta vanha sijoituspalveluyhtiö, jonka nykyinen toimitusjohtaja Totti Lintu siirtyy päätoimiseksi hallituksen puheenjohtajaksi. Gurut vähensivät panoksiaan tuntuvasti myös Outotecissa ja Keskossa. Mikko Laakkonen sitä vastoin kulki vastavirtaan ja nosti omistuksensa nollasta yli sataantuhanteen osakkeeseen. Hartwallien omistusyhtiö HTT Holding omistaa nyt kuusi prosenttia nosturivalmistajan osakkeista. Arvopaperin seuraamat suuret yksityissijoittajatkin kääntävät peukalonsa alas Orionin kohdalla. Huhtikuun alussa Orionia kohtasi ylimääräinen ikävä uutispommi, kun Yhdysvaltain lääkevalvontaviranomainen FDA ilmoitti tutkivansa Orionin Parkinson-lääkkeen syöpäriskit. Elina on tunnettu siitä, että se markkinoi jokseenkin tavallisille tuulipukusijoittajille matalan riskin Yale-Harvardsijoitusstrategiaa
Hän pitää käsittämättöminä niiden perimiä kahden prosentin hallinnointipalkkioita ja 20 prosentin tuottosidonnaisia palkkioita. Kirjassa Malkiel kuvaa kattavan aineiston pohjalta sitä, kuinka vaikeaa aktiivisesti hoidettujen rahastojen on voittaa vertailuindeksinsä. Kansainvälisten tutkimusten mukaan etenkin varakkaat ihmiset kuitenkin luottavat hedgerahastoihin, private equity -rahastoihin, strukturoituihin tuotteisiin sekä muihin sijoitusalan insinööritieteen innovaatioihin. "Jos tarkastellaan 1970-luvun alussa toiminnassa olleiden osakerahastojen el menestystä vuoteen 2009 saakka, havaitaan että vain muutama niistä on onnistunut voittamaan markkinat", Malkiel sanoo. Näin sanoo Princetonin yliopiston professori Burton Malkiel, jonka teos Sattuman kauppaa Wall Streetillä on tunnetuimpia sijoituskirjaklassikoita. "Kaiken lisäksi vain harvat hedgerahastot pärjäävät pitkässä vertailussa hyvin", Malkiel sanoo. Valtaosa aktiivisista rahastoista häviää kulujen jälkeen vertailuindeksilleen. noteeratut BU RT on M "Vaihtoehtoiset sijoitustuotteet huuhaata!" N al ki iin keskituloiset kuin suurituloisetkin menettävät suotta sijoitustuottoja. Tilaisuus on ilmainen.. Suurituloiset siksi, että syytävät liian suuren osan rahoistaan viimeisimmän muodin mukaisiin hittituotteisiin. Malkiel ei myöskään lämpene raakaainesijoittamiselle, joka nostaa taas suosiotaan öljyn, metallien ja muiden hyödykkeiden hinnannousun myötä. Johtopäätös on hänen mukaansa yksinkertainen: indeksisijoittaminen on paras ratkaisu sekä keskituloisille että suurituloisille. Hän kuitenkin myöntää, ettei ole dogmaattinen indeksoija, vaan harrastaa rajoitetusti myös suoria osakesijoituksia, koska ne ovat "hauskempia". Näin tuottoja ei tärväänny aktiivisesta salkunhoidosta perittäviin palkkioihin. Keskituloiset siksi, etteivät pistä tarpeeksi suurta osaa tuloistaan poikimaan. Viime vuoden voittajat ovat silmiinpistävän usein tämän vuoden pahnanpohjimmaisia. Omat sijoituksensa Malkiel jakaa osake- ja korkosijoituksiin. Erityisen jyrkästi Malkiel kehottaa karttamaan niin sanottuja vaihtoehtoisia sijoitustuotteita. "Olen kuitenkin indeksoinut kaikki eläkkeeni perustaksi tarkoitetut sijoitukset", Malkiel tähdentää. Tommi melender Front Capitalin järjestämä Sijoittajien Foorumi ylpeänä esittää: "Markkinakatsaus kestävätkö valtiot ja markkinat velkaantumiskierteen?" puhujana Jussi Hyöty, Front Capitalin päästrategi Tervetuloa mukaan aamiaistilaisuuteen 17.6.2010 kello 8.30 - 10.30. Kansallissali, Aleksanterinkatu 44, Helsinki Ilmoittaudu 7.6.2010 mennessä Internetin kautta www.front.fi/asiakastilaisuus tai puhelimitse numeroon (09) 6829 800. "Sijoittaja ei tarvitse raaka-ainerahastoa, jos hän on hajauttanut salkkunsa hyvin ja on mukana kehittyvillä markkinoilla. Varsinkin hedgerahastot ovat Malkielin hampaissa. Asiakkaille jää lypsylehmän osa. Malkielin mielestä vaihtoehtoiset sijoitustuotteet ovat järkeviä vain niitä kaupitteleville varainhoitajille. Sijoittajien enemmistö ei voi menestyä keskimääräistä paremmin. South China Morning Postin haastattelussa Malkiel tähdentää, ettei markkinoiden voittaminen ole mahdotonta, mutta kylläkin epätodennäköistä. Sijoittamalla esimerkiksi Brasiliaan hän saa osansa raaka-aineiden hinnannoususta", Malkiel neuvoo
Huomioimme matkaajan tarpeet yksilöllisesti palvelut aina tapauskohtaisesti räätälöiden. Uhanalaista lajia on varjeltava. Kiirettä, odottelua, väsymystä ja uupumusta liikematkustajan jaksaminen on uhattuna. Pidetään huolta liikematkustajasta. Lue kuinka osoitteessa www.smt.fi/yrityspalvelut tai ota yhteyttä myynti@smt.fi. Jotta liikematkustaja pääsisi edustavana palavereihin ja energisenä kotiin, tarjoamme kokonaisvaltaisen liikematkapalvelun
Outotec hyötyy talouden elpymisestä ja metallin hintojen nousun myötä asiakaskunnan näkymät vahvistuvat. Näin Nordean mallisalkun top 3 koostuu Outotecista, NCC:stä ja Tele2:sta. Tele2:lla taas on erinomaiset mahdollisuudet Venäjällä, josta tulee jo kolmannes matkapuhelimien liikevaihdosta ja tuloksesta 40 prosenttia. KysymyKsiä ja vastauKsia. noteeratut AAMUSEMINAARI Nordea antoi kolme osakevinkkiä Arvopaperin aamu seminaari maaliskuussa veti jälleen kerran salin täyteen sijoituskansaa, tällä kertaa Nordean mallisalkun äärelle. S Teksti Anne Leino Kuvat Tuomas Sauliala alkun osakevalinnat painottavat kasvu- ja tulosohjausta sekä hyvää osinkotuottoa. NCC on Pohjoismaiden suurimpia rakennuskonserneja, ja sen arvostustaso on alhaisempi kuin vaikkapa YIT:llä ja Skanskalla. Yleisön keskuudessa pohdittiin muun muassa Tikkurilan listautumishintaa ja markkinoiden konsensusennustetta tälle vuodelle.
Nesteen markkinatalous suuruuden luojaa luo tehokkaasUolevi Raadetta ti aineellista hyja muita takavuosivinvointia, mutkymmenten mahtimiehiä voidaan ta päätyvät kovin Kuisman mielestä erilaisiin johtosyyttää monesta, päätöksiin. noteeratut AAMUSEMINAARI N Ä KÖ K U L M A Wahlroos ja muut rosvoparonit jörn Wahlroos kohahdutti pu- Kuisma möyhii nykykapitalismiin humalla Suomen Kuvalehden kuuluvia ylisuuria bonuksia ja löpehaastattelussa kehitysavun lo- röjä optioita. Ne tille" vapaat kädet kahmia jättiläis- ovat taloudellisesti perustelemattoomaisuuksia. Tommi melender muodossa", Kuisma sanoo. B TyynTä myrskyn edellä. räänkuuluttaa taKUISMA EI NÄE "Pelkään pahoin, sapainoa hillittöettei sellaista anmän voitontavoitMItÄÄN hyvÄÄ. neella kehitysapumiljardien kaatami- Heille riittää kannustinohjelmien pesella tyhjään kaivoon ei ole juurikaan rusteeksi se, että kallispalkkaisimmat saavutettu: näiden maiden, ja siis sa- konsultit neuvovat käyttämään niitä. Ansiokkaiksi Kuisman huomiot teTaloushistorian professori Markku kee se, että hän liikkuu laveassa histoKuisma kirjoittaa uudessa kirjassaan riallisessa viitekehyksessä. Wahlroos ja joukkoon optioKuisma ovat yhtä voittojen kannusmieltä siitä, että tamana. taumusta ja luotelun ja hallitun misvoimaa, jolla kehityksen välille. "Seurauksista koko muu mia, yritysten tulevaisuudelle vaaralmaailma sai nauttia vuonna 2008 lisia ja yhteiskuntamoraalille turmiolpuhjenneen globaalin finanssikriisin lisia. Sijoittajavetoi- jan menestystarinoita, osteta millään nen kilpailukapitalismi on antanut rahalla", Kuisma sanoo. rahaa kankkulan kaivoon. Suorapuheisessa kirjassaan Kuisma nämä patruunat tekivät yrityksistään ei peittele vastenmielisyyttään Wahl- silloisissa mittasuhteissa nyky-Forturoosin edustamaa markkinafunda- mia huomattavasti raskaamman sarmentalismia kohtaan. Hänen mukaansa olem- ankarasti myös sijoittajalegenda Warme heittäneet viisikymmentä vuotta ren Buffett. Niitähän on arvostellut pettamisesta. Optioiden Rosvoparonien paluu: "Kiinan, Intian puolustajat eivät samaan pysty eivätja koko Aasian kiihkeä taloudellinen kä edes pyri, koska pitävät markkinanousuhan on itse asiassa johtamassa fundamentalismia universaalina tosiihen, mitä vuosikymmeniä jatku- tuutena eikä historiallisena ilmiönä. Indeksituotteilla sijoittaja pääsee hyötymään niin nousu- kuin laskumarkkinoistakin, Nils Schalin opastaa. huhtikuu 2010 21. tojen miljoonien Suomi ei kuitenihmisten, aineellikaan noussut Eusen hyvinvoinnin roopan perukoilta nousuun." maailman rikkaimAsetelma on kupien kansakuntien vaava. Nykyisissä palkitsemisjärjestelmisinvestointipankkiireille, oligarkeille ja "muulle puolirikolliselle liike-elii- sä Kuisma ei näe mitään hyvää. Optioita heille kaisuista, kuten NyKyISISSÄ ei jaettu, enintään kehitysavun lopALKItSEMIShyvää palkkaa ja pettamisesta, kun taas Kuisma pejÄRjEStELMISSÄ elämää helpottavia etuja. Tero Wesangon mukaan tulosrealismi voi yllättää myös negatiivisesti, kun odotukset ovat korkealla ensimmäisen tuloskauden lähestyessä. Bull vai Bear. Wahlmutta ei sitouturoos puhuu radimisen tai riskinotkaaleista markkitohalun puutteesnaehtoisista ratta
Omistusoikeuden ja siihen liittyvän äänestysoikeuden erottamattomuus ilmenee havainnollisella tavalla siitä, että lahjansaaja voi myydä osakkeensa. Tuottohakuiselle korkosijoittajalle kehittyvät markkinat tarjoavatkin mielenkiintoisen mahdollisuuden hajauttaa sijoituksiaan. Järjestelyssä säästyy perintöveroja". Lahjoittaja ei voi pätevästi pidättää itselleen osakkeisiin liittyvää äänivaltaa, mutta sen sijaan kylläkin osinkoeli tuotto-oikeuden. Osakkeet voidaan myös ulosmitata lahjansaajan veloista. Lahjanantaja ja lahjansaaja voivat lAHJOITTAJA EI VOI PÄTEVÄSTI PIDÄTTÄÄ ITSEllEEN OSAKKEISIIN lIITTYVÄÄ ÄÄNIVAlTAA. myös erinäisin osakassopimuksin ja muilla järjestelyillä sopia edustamisesta ja äänestyskäyttäytymisestä yhtiökokouksissa. Äänioikeus, jolla sinällään ei ole mitään taloudellista arvoa, liittyy elimellisesti osakkeen omistusoikeuteen eikä sitä voi siitä erottaa. Tutustu uusiin kehittyvien markkinoiden korkorahastoihin OP-EMD Portfolio ja OP-EMD Local Currency. OP-Rahastoyhtiön hallinnoimien OP-rahastojen säännöt ja esitteet ovat saatavilla osoitteesta op.fi/rahastot sekä osuuspankeista. Shutterstock. Simon tuo esille äänivallan pidättämisen jonkinlaisena taikatemppuna. Uusi omistaja kun pääsee heti käyttämään "isännän ääntä" omistusoikeutensa nojalla. lahjan) saajalle tuleva lahjavero. Lahjanantaja ei kuitenkaan voi yk- sipuolisesti pidättää itselleen oikeutta äänestää yhtiökokouksessa. Sitä se ei ollut, vaikkakin täytti tehtävänsä. Varmassa seurassa kehittyville korkomarkkinoille Kehittyvien maiden taloudet ovat onnistuneet viime vuosina tasapainottamaan talouksiaan ja tätä kautta myös korkosijoituksiin liittyvät riskit ovat pienentyneet. noteeratut P U H E E N V U O RO Äänivallan lahjoittamiseen liittyy ongelmia O tavaa käsittelevästä artikkelista (Arvopaperi 3/2010) voimme lukea: "lapset ovat saaneet osakkeet ennakkoperintönä, mutta perinnön antaja on pitänyt itsellään osakkeiden äänivallan. Molemmissa tapauksissa säilyy lahjanantajan osinko-oikeus, mutta sopimukset äänioikeuden käyttämisestä mitätöityvät. Markkinoiden tuottopotentiaali on kuitenkin säilynyt länsitalouksiin nähden korkealla tasolla. Jan-Anders Enegren Varatuomari J.K. Tällä oikeudella on varallisuusarvoa ja kun verottaja vähentää kapitalisoidun osinko-tuoton lahjaomaisuudesta, pienenee ennakkoperinnön (so. Lahjansaaja voi toki valtuuttaa lahjanantajan edustamaan häntä yhtiökokouksissa, mutta sellainen valtuutus on aina peruutettavissa. Kirjassaan Koneen ruhtinas J
Arvopaperin toimitus kokoaa mielenkiintoisimmat kommentit kuukausittain tälle palstalle. Rahaston sisällä treidaaminen verovapaata so. valtio ei peri veroa myyntivoitosta Ulos saisi ottaa verovapaasti "pääoman palautuksina" sijoitetun summan Verot maksettaisiin voittoja nostettaessa, mutta senkin vuoden voisi viettää ulkomailla raven1 os oikein ymmärsin ps-järjestelmässä on kaksi veroetua. Se riski mikä tässä on, on tuo aika riski. Sijoitat esim. arvopaperi.fi www.arvopaperi.fi/areena/ areena T ulee mieleen pohtia, milloin rahastoja todella kannattaa käyttää sijoittamiseen ja miksi valtiovalta veroeduin tukee pankkien ps rahastusta. Jo parin prosentin veronkiristys vetää viemäristä alas näiden ps-tilien veroedut. Voi hyvinkin olla alempikin kuin nyt. Kommentit julkaistaan alkuperäisessä muodossaan, käsittelemättä. Koonnut Katja Rapeli Summat melko pieniä 5000 e/vuosi. Pitkillä holdeilla ja hankintameno-olettaman käytöllä pääsee verotuksessa edullisempaan ja vielä edullisempaan jos jättää holdit perinnöksi ja rahoittaa käännetyllä asunto- tai osakelainalla tarpeensa. 5000e, mutta maksat siitä sijoituksesta nyt 3600e. qqq M Arvopaperin toimitus ei käsittele AP Areenan keskustelutekstejä. huhtikuu 2010 23. ps tilin sisällä ei myyntivoitot eräänny (en tiedä miten lähdeverot) joten korkoa korolle efektiä voi syntyä nostot kokonaisuudessaan verotetaan silloisella pääomaverokannalla tilin kulut eivät ole vähennyskelpoisia tosin syövät verotettavaa nostoosuutta. vuosittain sijoitetusta saa 5000 asti vähentää pääomatulosta siis tuosta inusta pahin juttu tuossa on se, että joutuu verotuksellisesti löysään hirteen. Eli kuka takaa että poliitikot eivät keksi 10-20 vuoden päästä (kun näillä tileillä on oikeasti rahaa) "pikkuisen" korottaa verotusta. Olikohan nyt Nordea ja joku toinenkin kivijalkalkapankki 0.3% vuodessa hoitomaksua. Kuka tekisi samanlaisen rahaston ulkomaille. Jos sijoitat vaikka nyt edes 20000, niin maksat vuodessa jo 60 eur - tyhjästä. Itseasiassa mitään muuta veroetua ei synny kuin että tilin sisällä ei synny väliverotuksia. Esim. Ja jokainen voi miettiä miten paljon verotusta on rukattu (etenkin eläkesijoitusten osalta) vaikkapa viimeisen 10 tai 20 vuoden aikana! :) Täytyy sanoa että näillä ehdoilla tämä systeemi ei paljoa houkuttele. Mikä pääomavero% on sitten 20v:n päästä, sitä ei kukaan tiedä. Pahimmassa tapauksessa joudut te- Karmo Ruusmaa S J Minusta pahin juttu on se, että joutuu veRotuKsellisesti löysään hiRteen. summasta 1400 (28%), alijäämähyvityksen kautta joskus myös tuloverosta. Itse en kyllä aio kyseiseen PS virityksen koskea. Eli pitää ainakin katsoa mihin pankkiin sen PS tilin perustaa. Itse en noihin koske. Löytyiskö näkemyksiä. Voix celeste aat rahasi avioerotilanteesa pois, et muuten. tertius kemään teknisen avioeron, ja saat siten rahasi pois:) Uskon Ps-tilin olevan hyvä vaihtoehto 30v-40v ihmisille, jotka eivät ole kiinnostuneita sjoitustoiminnasta, tai sitten niille, jotka eivät vaan yksinkertaisesti osaa säästää, ja niitä on paljon. rättäri elkoisia kuluja perivät. 20v:ssa pienelläkin tuotto%:lla saat 1400e:lla sievoisen summan kasaan. Veroedun lisäksi en Ps-t näe muuta järkeä vaan ileis tä suorat osakesijoitukset ovat huomattavasti kustannustehokkaammat ja vapaus lopettaa homma milloin vain on ylivoimaista. En taida silti lähteä tuohon. JOS tässä olisi takuuverotus, eli tuleva veroprosentti sovittaisiin jo nyt niin asia olisi hiukan eri... yrjöR M AP Areena on Suomen vanhin sijoitusaiheinen keskustelupalsta netissä. Vapaissa sijoituksissa voi aina nollata verotuksen alemmalla verokannalla mutta tässä ei voi. Varsinainen etu muuhun sijoitamiseen tuleekin tuosta "korottomasta lainasta"
Johdonmukaisuus ja ennustettavuus ovat aika ajoin muis- Olli-Pekka Heinosta liikenne- ja viestintäministetuttaneet sumussa suunnistamista. Työ- ja jien palkanlisät. Kun Fortumin koko johdosta leivottiin moninkertaisia optiomiljonäärejä, suurimmak- tiöiden omistaja. Kunpa ministerit ja toimittajat sen vain muistaisivat. Yhtiöiden nitajaohjaukseen. Keskeiset kaupanteon kohteena seen oli epämääräisessä omistajaohjauksessa. Käännöksiä on tehty rinä seurannut Kimmo Sasi ei omistajan ja osakkeiden myyjän edustajana osannut silloin sanoa, miten asia olisi median paineessa. tää tehdä niin kuin yhtiön hallitus päättää. KAnnATTAA SILTI jopa sijoittajille jaettuun Soneran Suomen hallitus on linjannut, listalleottoesitteeseen. KURSSInOUSUn Vuosikymmen on omistajapoliPopulismi ei kuulu hyvään omisMyöTä tiikassa lyhyt aika. Omistajaohjausyksikön nykyinen sesta. V 24 huhtikuu 2010. Sellaista on omistajaohjaus ilman ohjausta. Varsinkin uudet ostokset kuten Tieto joutuvat silloin vastuunkantajiksi. Miten kävi Stora Ensolle Teliasoneran hallituksen esitystä yhtiön johdon bonus- Kemijärvellä. mediarauHaa. Jo pelkästään siitä syystä siltä pitää vaasi syylliseksi leimattiin toimitusjohtaja Mikael Lilius. Päitä tullaan vaatimaan vadille. että hän ei ministerin ohjeita KARI JäRVInEn Poliittinen populismi herää helkuuntele. Suomen valtiota edus- Populismi nostaa päätään heti, kun valtion osaktaneen Solidiumin toimitusjohtaja Kari Järvinen tuki kuusyhtiö joutuu vaikeuksiin. Kari Järvinen nauttii kurssinousun valtio, erityisesti kauppa- ja teollisuusministeri. Lain mukaan hänen pinAUTTII posti henkiin. tioneuvoston hyväksyntää. investoinnit edellyttivät aina valta käytäntö kertoo aivan muusta. Ruotsin ja Suomen hallitukset olivat tällä kertaa johdon palkitsemisessa eri linjoilla. Se on taas nähty met vaihtuvat ja omistusosuudet Teliasonerassa ja vanhassa SonekOHtuullista muuttuvat, mutta huonot tavat rassa jo kymmenen vuotta sitten. kolumni J O U KO M A RT T I L A Kirjoittaja on taloustoimittajana ja markkinavalvojana työskennellyt viestintäalan yrittäjä. Populismi on huonoa omistajapolitiikkaa altio yllätti sijoittajat. suurennuslasin alle. tarttuvat kuin sikalan haju vaatOmistajapolitiikan epäjohdonmukaisuus kirjattiin vuonna 1999 teisiin. SuoStora Enson toimitusjohtaja raselkäistä toimintaa, jonka soisi Jouko Karvinen sanoi suoraan, jatkuvan, mutta siitä ei ole takeita. ta että Ruotsista, missä porvarihallitus säikähti julkista Muuten valtio noudattaa lupaamaansa linjaa eli vaikuttaa keskustelua yritysjohdon palkitsemisesta ja peruutti yh- osakkeenomistajana osakeyhtiölain edellyttämällä tavaltiökokouksessa Teliasoneran johdon kannustinjärjestel- la yhtiökokouksissa. elinkeinoministeriön kansliapäällikkö Erkki Virtanen Tuttu uutinen vuosien varrelta sekä Suomes- seuraa kiinteistömarkkinoita Spondan hallituksessa. Hallitus on julkaissut erilaisia Kirjaus oli räikeässä ristiriidassa omistajapolitiikkaan liittyviä periaatepäätöksiä ja kannanottoja lähes vuosittain, vaikka julkilausutun politiikan kanssa. Siihen oli että valtion omistajapolitiikka on VARAUTUA AIKAAn, liitetty mukaan valtioneuvoston luonteeltaan mahdollisimman KUn SALKUSSA periaatepäätös, jossa sanottiin, avointa toimintaa, jossa pyritään että valtionyhtiön erittäin merjohdonmukaisiin ja ennustettaviin taPaHtuu JOtain kittävät ulkomaille suuntautuneet ratkaisuihin. Kannattaa silti varauMönkäre tai Mauri Pekkarinen eivät ilmoittautuneet tua aikaan, kun salkussa tapahtuu jotain odottamatonta. pitänyt tulkita. tia avointa ja johdonmukaista omistajapolitiikkaa, jossa Tosiasiallinen syy löperöön ja yliampuvaan palkitsemi- populismille ei ole sijaa. Näin teoriassa, mutOdOttamatOnta. Johdon palkitseminen on ollut poliitikoille se kaikValtio on edelleen Suomen suurin yksittäinen pörssiyhkein herkin ja vaikea paikka. män. ohjelman palauttamisesta. Ja ne Pörssiyhtiöiden hallituksista valtio on vetäy- päät löytyvät tälläkin kertaa muualta kuin maan hallituktynyt lähes kokonaan. Palkitse- olevat vähemmistöomistukset ovat nyt osittain semenmisen reunaehdoista päätti suurin omistaja eli Suomen toituina Solidiumissa. Sinikka myötä kohtuullista mediarauhaa. pääministerit ovat istuneet parikin kautta alusta loppuun. Ministeri veti maton päällikkö Pekka Timonen istuu Finnairin ja hänen alaipörssiyhtiön hallituksen alta ja hylkäsi johta- sensa Markku Tapio Neste Oilin hallituksessa
Tehokkaiden markkinoiden apostoli toimi vastoin teoriaa, kun otti näkemystä osakkeissa ensin 2007 ja sitten alkuvuodesta 2009. Verotus ratkaisee, pysyykö pääoma Suomessa Tehokkaiden markkinoiden aposToli Björn Wahlroos ehdottaa kiinteistöveron nostoa ja toivoo liikkuvalle pääomalle lievempää verokohtelua. Nyt ei ole enää aihetta sijoitusnäkemyksen ottoon, koska Wahlroosin mukaan edessä on rauhallinen ja tasapaksu aika. Teksti Eljas REpo Kuvat pasi MuRto 26 huhtikuu 2010
Wahlroos on itse merkittävä maanomistaja. huhtikuu 2010 27. Björn Wahlroos verottaisi maa- ja metsätalousmaata ja korottaisi kiinteistöveroa. Mistä jaettavaa
Se antaa hajautushyödyn. 28 huhtikuu 2010. teema huhtikuu Hajauta. Björn Wahlroos suosittelee, että piensijoittajatkin omistaisivat vähintään viittä eri osaketta
arVopaperiMarkkinat koska itse olen maanviljelijä. 1990-luvun suuriin yritysjärjestelyihin. Mistä saisi lisää verotuloja Wahlroos kysyy ja vastaa heti, Koko arvopaperimarkkina oli heikosti kehittynyt, ja Wahlettä verottamalla sellaista, jota ei voi viedä pois Suomesta. ta, joka on erittäin fiksua, mutta ei ole mitään syytä raskaasti "Vuoteen 1992 saakka Suomi koostui kahdesta klubista. Jos erikseen halutaan tukea tyksen Suomen 1990-luvun menestystarinalle: pankkisfäärien piensijoittamista tai -säästämistä, niin kyllähän se minulle käy, tuhoutuminen. kiitoksen vuoden 1993 verotoiMiVaa pörssiä, Vaan "Maanviljelijät eivät juuriuudistukselle, jossa erotetkaan maksa veroa. roosin mukaan Suomen talousjärjestelmä oli 510 vuotta mui"On täysin käsittämätöntä, että tässä maassa ei veroteta kiinta länsimaita jäljessä. Tällä kertaa Wahlroosin huolena "Jos eläisimme nollasummapelissä, niin voisin ymmärtää ovat teolliset investoinnit Suomeen. Tämän jälkeen ilmapiiri "Se olisi merkittävä rahasumma". Niinhän siinä portti oli samoilla linjoilla, ja kävi", Wahlroos sanoo ja ryhkehotti nostamaan kiinteistyy pohtimaan nykyverotuktöveroa. Kansantaloustieteilijä Wahlroos viihtyy keskustelussa, jossa pohditaan verotusta. Erityisesti pääoma on sellaista, että korkea verotus tieteen professorin virkaa. Täytyy "Minulla ei ole tiedossa yhtään merkittävää suomalaista inmuistaa, että verotuksella vaikutetaan kakun kokoon", Wahl- MuistuttiVat heVoskilpailuja. huhtikuu 2010 29. Hänen mukaansa kehimaa- ja metsätalousmaan verottaminen vuodessa toisi: 200 tys kääntyi vuosituhannen vaihteessa, jolloin julkisuus mäs400 miljoonaa euroa. huolestunut tulevaisuudesta. Siinä yhdistyvät teoria, politiikka ja tuHuoli investoinneista levaisuuden mahdollisuudet. Verouudistuksen lisäksi Wahlroos näkee toisen seli"Yleensä osinkotulon verotuksen fiskaalinen vaikutus (tuotto verottajalle) on erittäin pieni. Arvopaperi on ilmestynyt. Hän muistelee mennyttä aikaa: "30 vie pääomat muualle." vuotta sitten ei Suomessa ollut hyvin toimivaa pörssiä, vaan arvopaperimarkkinat muistuttivat hevoskilpailuja", Wahlroos Jopa 400 miljoonaa uutta verotuloa aloittaa. Se verottaa suuria osinkotuloja, koska silloin siitä seuraa se, että oli hirveän pahaksi. ron ennallaan. 30 vuotta sitten Wahlroos "On olemassa riski siitä, että korottamalla veroja menetetään oli juuri valittu hoitamaan Hankenin kansantalousverotuloja. säili Rytsölöiden lamborgineillä. kansijuttu B jörn "Nalle" Wahlroosin ura suomalaisen finansroos sanoo ja tarkoittaa, että oikea verotus kasvattaa kansatasimaailman keskiössä on kestänyt yhtä kauan kuin louden kokonaiskakkua. teistöjä enemmän kuin verotetaan ja se, että metsä- ja maataRahamarkkinoiden vapauttaminen 1986, nousukausi ja sitä lousmaa on täysin verotuksen seurannut 1990-luvun lama ulkopuolella." muuttivat rakenteita. Vuoden 1994 jälkeen kahden yritysjohtasuomalainen omistajuus häipyy." jan ei tarvinnut enää olla huonoa pataa keskenään." "Jos suomalaiset haluavat asua maassa, jota omistavat vain Pankkisfäärin murtuminen hyödytti myös Wahlroosin inSolidium ja työeläkeyhtiöt, niin senkin voi saada aikaan", Wahlvestointipankki Mandatumia, joka pääsi mukaan kaikkiin roos maalaa uhkakuvaa liian suuresta osinkoverotuksesta. vasemmistolaisten argumentit kiristää pääomaveroa. Se on erikoista." maassa ja mielellään virtaaTuore OECD:n Suomi-ramaan lisää. Wahlroosin kiinteistöveroavaus ei koskisi tavallista asunnoWahlroosia harmittaa, että Suomi luopui verotuksessa avoir nomistajaa, vaan hän pitäisi nykyisen asuntojen kiinteistövefiscalista eli yhteisötulon hyvitysjärjestelmästä. muuttui ja verottaja ryhtyi kurittamaan pääomaa ja sijoittajia. Entä mitä mieltä Wahlroos on pienten osinkotulojen veroSuomen menestystarina tuksesta. "Se tehtiin keskeisesti sikKaiken lisäksi maanviljelijät si, että Suomen oli pakko eivät maksa lainkaan kiinteissaada pääomaa pysymään töveroa. Yhdyspankin ja Kansallispankin pankkileirien sillä ei ole mitään fiskaalista merkitystä." valta ulottui teollisuuteen, kauppaan ja melkein koko liike"Kokoomus on ehdottanut pienten osinkojen verovapautelämään. Wahlroos pystyy myös heittämään arvion siitä, paljonko Wahlroos on huolissaan Suomesta. Wahlroos huomauttaa, että "Muutos oli nopeaa ja hän on suhteellisen merkittävuonna 1995 Suomi oli aivan 30 Vuotta sitten vä metsä- ja maatalousmaan kehityksen kärjessä." omistaja, eikä puhu tässä Wahlroos antaa erityisen ei suoMessa ollut hyVin omista veroistaan. Verokeskustelu saa Wahlroosin Wahlroos ei olisi Wahlroos, jollei hän sanoisi olevansa silminnähden innostumaan. sen ongelmia. Sen tiedän, tiin pääoma- ja ansiotulo
Tämä tarkoittaa, että Suomessa on ollut suhteellisen hyvä olla ja sijoittaa." Ruotsissa asiat eivät ole yhtä hyvin, vaan iso osa kansallista suuryrityksistä on ostettu ulkomaille kohtalokkain seurauksin. "Se johtuu siitä, että minusta on tullut vanhempi ja kun tulee vanhemmaksi, niin sitä hidastuu", Wahlroos naurahtaa. Tehokas markkina älä hyppele Suomessa useimmat osakkeenomistajat pitävät osakkeensa pitkään ja vaihtavat salkun sisältöä harvakseen. "Ei ole suurta eroa, koska harva sijoittaja voi ostaa koko indeksiä. Ajoituksissa yleensä epäonnistun, koska luulen, että kaikki tapahtuu paljon nopeammin kuin tapahtuu." Viimeksi kuluneiden kolmen vuoden aikana Wahlroosin ajoitukset ovat onnistuneet. Sampo maksoi viime vuodelta hyvän osingon, koska tulos oli hyvä. Tämä on minunkin sydäntä lähellä oleva sijoitusfilosofia." 1,5 miljoonalla neljännesmiljardi Wahlroosilla itsellään on yksi pitkä sijoitus. "Suomestahan ei sittenkään ole myyty erityisen montaa suurta yhtiötä ulkomaille. "Poliitikot ymmärtävät helposti toimia, jotka tekevät työpaikkojen säilyttämisen mahdolliseksi, mutta mikä tekee omistamisen mahdolliseksi se tuppaa aiheuttamaan hämmennystä. Se edustaa merkittävää osaa minun varallisuudestani." Wahlroos omistaa Sammosta kaksi prosenttia, omistusosuuden markkina-arvo on 230 miljoonaa euroa. Wahlroos sai Sammosta 11,8 miljoonaa euroa osinkoja, josta meni 2,2 miljoonaa euroa veroa. Ei sittenkään myyty ulkomaille Pörssiyhtiöt ovat kovin erilaisia kuin 1980-luvulla, vaikka listalla on paljon samannimisiä yhtiöitä kuten esimerkiksi Kesko, Kone, Nokia, Orion, Stockmann ja UPM. Tänä aikana Wahlroos ei ole myynyt omistustaan. Toisin oli 1990-luvulla." Indeksi vai osakepoiminta? Voisi uskoa, että tehokkaan markkinan apostolina Wahlroos olisi myös indeksisijoittamisen puolestapuhuja. Suomi on tarjonnut hyvän kasvuympäristön ja menestyneet yhtiöt ovat osoitus dynaamisesta taloudesta. Myytyjen kastiin Wahlroos ei lue Telisoneraa tai Stora Ensoa, koska yhtiöt ovat edelleen pörssissä. Suomalaiset yritykset suunnittelevat tehtaiden rakentamista tai investointia, mutta tehtaat rakennetaan muualle kuin Suomeen. Mieleen tulee Instrumentarium ja Cultor (Suomen Sokeri)", Wahlroos laskeskelee. Hän sijoitti vuonna 1992 Mandatumin osakepääomaan 1,5 miljoonaa markkaa. Harvoin pystyy tekemään enemmän rahaa sillä, että hyppelee osakkeesta toiseen. "En olisi koskaan uskaltanut pitää yhdessä osakkeessa niin paljon, ellen olisi ollut mukana yrityksen johdossa", Wahlroos puolustaa yhden hevosen puolesta pelaamista. Buy and hold -strategia saa tukea Wahlroosilta. Jos olisin, niin olisin palkannut hänet." Wahlroos puhuu Warren Buffettin sijoitusfilosofiasta, joka pyrkii identifioimaan hyvin johdettuja yhtiöitä vakaalta toimialalta. 30 huhtikuu 2010 Lehtikuva. "En ole koskaan ollut varsinaisesti sijoittaja. "Jos kotimainen omistaminen yritetään tehdä verotuksella vaikeaksi, niin en usko, että Suomella tulee olemaan hirveän valoisaa tulevaisuutta edessään". Härmälä oli myöhemmin Sammon hallituksen puheenjohtaja, kun Wahlroos myi Mandatumin ja itsensä Sampoon. vestointia, joka olisi piirustuslaudalla", Wahlroos sanoo. Tämä antaa hajautushyötyä, jos vielä muistaa valita osakkeet niin, että ne eivät ole täydellisessä korrelaatiossa keskenään. Kumpi on parempi strategia indeksisijoittaminen vai osakepoiminta. Wahlroos mainitsee Volvon, Astran ja ABB:n. "Olen koulutustaustani takia lähes maaninen tehokkaiden markkinoiden kannattaja. Wahlroosin logiikan mukaan investointeja ei tule Suomeen, jos omistaminen tehdään verotuksella epäedulliseksi. "Sitten ostat ja pidät osakkeen aika pitkään. kansijuttu JunailiJa. Riskiä kannattaa hajauttaa eli ei kannata sijoittaa yhteen hevoseen kerrallaan." Wahlroosin mukaan jopa piensijoittajan kannattaa muodostaa salkku, jossa on ainakin viiden eri yhtiön osaketta. BJörn Wahlroos oli junailemassa 1998 Storan ja Enson fuusion siten, että Jukka Härmälästä tuli toimitusjohtaja ja Claes Dahlbäckin (kesk) puheenjohtaja. "Eli suhteellisen vähän on myyty. "Olen myös itse pitkäjänteinen, minulla on ollut tämä sijoitus 18 vuotta. Mandatum meni pörssiin fuusioimalla itsensä Interbankiin ja myöhemmin Sampo osti Mandatumin osakevaihdolla. Ainakin piensijoittajalle tulee helposti kalliiksi ostaa indeksituotteita." "Eli kannattaa noudattaa siedettävän hajautuksen filosofiaa, joka on lähellä indeksisijoittamista, mutta se ei ole indeksisijoittamista. Tätä taustaa vasten tunnen suurta ymmärrystä pitkäjänteistä sijoittamista kohtaan, koska en ole vielä tavannut tyyppiä, joka olisi harvinaisen taitava hyppelyssä
kokemuksen tai koulutustaustan takia syntyy joskus voimakas "Siegel on oikeassa, jos tarkastelujakso on 50 vuotta, mutta näkemys." tuolloin minusta osakkeet näyttivät kalliilta." "Tänään olemme normaalissa tasapainossa. Wahlroosin mukaan ta minun kantani on viime aikoina ollut voiton puolella myös tämä ei ollut vain ajoituksen onnistuminen, vaan ostajan kiihtäällä. po-ympäristössä eivät ole uskoneet tehokasta markkinaa, mutSampo myi Sampo Pankin vuonna 2007. Kaistoja vaihyhdeksällä miljardilla eurolla yritystelemalla voi päästä nopeammin ten velkakirjoja, joita kansainväliset perille, mutta tämä vaatii energiaa sijoittajat myivät paniikissa. "Se on SyP- Ja koP-leirien valTa käsittämätön volyymi. eri mieltä Siegelin kanssa. Siinä on WahlrooSin mutta kustannukset usein syövät meitä auttoivat newyorkilaiset hedhyödyn. Hän suitsutti." ti osakkeiden puolesta, jotka silloin kauPPaan Ja melkein Sampo onnistui Nordea-ostoishänen mielestään olivat ylivertaisaan ja newyorkilaiset tekivät Norkoko liike-elämään. Danske Bank oli useasti tiedustellut Sam"Jotta osakepoiminnassa onnistuisi, niin pitää olla harvinaimon myyntihaluja, mutta syksyllä 2007 Danske Bankin tarjous sen hyvä informaatio ja kyky prosessoida informaatiota", Wahlriitti Wahlroosille. Kun sanon, että meillä oli pari vuotta sitten näkemys, Nallella oli siihen kanttia, ja mikä Sammon kannalta parasta, niin puhun tavallaan tehokkaita markkinoita vastaan. koinaan tehokasta markkinaa kahdeksankaistaiseen mootto"Toinen johtopäätös oli se, että paniikkivaihe ei tule olemaan ritiehen Los Angeleksen ulkopuolella. Monet tekijät näkemyksen muodostaminen ei ole perusteltua." osoittivat, että maailmassa on jotain pahaa. Näytti siltä, että Musta joutsen -kirjan tekijä Nassim Nicholas Taleb on sanonut, että kerran 510 vuodessa tulee syvä epätasapainotila ja maailma ei ole menossa oikeaan suuntaan", muistelee. PankkiSfäärien TuhouTuminen huhtikuu 2010 Lehtikuva 31. roos sanoo. Mutta Wahlroos oli tällä kertaa oikeassa. ennustaa. Kun maailma syöksyi finanssihistorian pahimpaan myrsNorjalainen finanssiprofessori Victor Norman vertasi aikyyn, Sammolla oli mahtava käteiskassa. Ne nimittäin shorttasivat mieleSTä ykSi SeliTyS Nordeaa." Suomen 1990-luvun Sampo nosti Nordea-omistukGuruakin viisaampi sensa 12 prosentista 18 prosenttiin meneSTySTarinalle. Sampo osti laisuutta hyväkseen. mahtamisen seuraukset olivat paljon pahemmat kuin hän ku"Minä uskon tehokkaaseen markkinaan. kansijuttu Lehtikuva Tiedemies. lavalle Siegelin jälkeen nousi WahlEntä mihin nyt kannattaa sijoitroos, joka ilmoitti olevansa täysin taa. gefundit. Tehokkaan markkinan niin pitkä kuin moni luulee." olosuhteissa ei kannata vaihtaa kaistaa. Kuva vuodelta 1982, jolloin Nalle oli jo innokas kommentaattori lehdistössä. invesToinTipankkiiri. Kaikki täällä Samvitteli. Jos kaistojen vaihto Sampo teki kaksi varsin suurta sijoituspäätöstä vuodenhyödyttää, niin joku käyttää heti tivaihteessa 20082009. Björn Wahlroos aloitti 1979 Hankenin kansantaloustieteen professorina. Ei Nordeassa vieraili Whartonin professori ja Stocks for the Long Run -kirjan kiruloTTui TeolliSuuTeen, ole niin suurta volyymia normaalisjoittaja Jeremy Siegel. Wahlroos silmin nähden nautti sii"Nyt elämme tavallisessa maailmassa, jossa on hyvin vaikea tä, että saattoi olla eri mieltä maailmanluokan gurun kanssa. Nyt voimakkaan "Sampo teki pari makrosiirtoa oikein 2007. Sampo sai 4,1 miljardia euroa käteistä. Finlandiatalossa dean osakkeilla isot tappiot. nen sijoituskohde. Osakepoiminta on jäänyt yhä enemmän taka-alalle." keä halun seurausta. Toukokuussa 2007 Suomessa kahden kuukauden aikana. eli lisää kustannuksia. Kuva vuodelta 2000. Voiko ammattimainen sijoittaja osakepoiminnalla lyöWahlroos kuitenkin tunnustaa, että Lehman Brothersin rodä indeksin. "Helmimaaliskuussa 2009 osAivan samalla tavalla ammattimme joka ikisen Nordean osaktisijoittaja voi tienata paremmin, keen, joka markkinoilta löytyi. Björn Wahlroos oli vetämässä metsästyskaverinsa Olli Reenpään Otavaa pois pörssistä 1990-lvulla
Nalle on aivan omanlaisensa tekijä suomalaisessa finanssimaailmassa. Lilius on ainoa suomalainen yritysjohtaja, joka on jakanut firmansa kahtia. "Sammolla minun aikanani on kerran ollut yksi omistus, joka oli niin suuri, että meiltä pyydettiin edustajaa nimitysvaliokuntaan. Viime kädessä valta on aina kuitenkin yhtiökokouksella. "Konsultti- tai asiakassuhteet ovat niitä tekijöitä, jotka voivat sumentaa, mutta osakeomistus on sitä, että katsot oikein kaikkien osakkeenomistajien näkökulmasta." O Nalle on Nalle Tiffany nimitysvaliokunnassa Pörssiyhtiöiden hallintoon on tullut uusi ilmiö: nimitysvaliokunnat. Jos Suomesta pitäisi nimetä Nallen veroisia kasvoja, niin joukkoon kuluisivat edesmennyt Pentti Kouri, Bengt Holmström, Sixten Korkman ja Jorma Ollila, jotka kaikki sattuvat kuulumaan Nallen ystäväpiiriin. "On käsittämätöntä, että ihmiset kritisoivat Liliuksen optioita ja sanovat, että saman duunin hän olisi tehnyt ilman optioitakin. Vaalirahakohu ei tartu Nalleen, koska Nalle osaa toimittajienkin hurmaamisen taidon. Wahlroos sanoo, ettei ymmärrä, miten riippumattomuus ja osakkeenomistus liittyvät toisiinsa. Hän teki ratkaisun, jota normaali palkkajohtaja ei olisi tehnyt." "Se, joka sanoo, että osakkeenomistuksella tai optioilla ei ole merkitystä johdolle tai hallitukselle, se ihminen ei tiedä mistä puhuu." Keskusteluissa on aika ajoin toivottu riippumattomia jäseniä hallituksiin. Teollisuus vinkuu, että yhtiöveroa pitäisi alentaa ja unohtavat pääomaverot. Hän hallitsee yksityiskohtaista knoppitietoa, pudottelee gurujen lausuntoja ja osaa poliittisen huomion herättämisen taidon. Määritelmä pätee edelleenkin hyvin. Siitä olen ihan varma. Ne ovat vielä pahempia, koska niitä ei yhtiökokous valitse, vaan ne nimetään. Jos on hallituksen puheenjohtaja, niin pitää omistaa osakkeita. Nallen näkyvyys kasvoi, kun vuosi sitten Sammon konsernijohtajan hommat siirtyivät Kari "Kuki" Stadighille. Kapitalistit yleensä vaikenevat julkisuudessa, mutta Nalle on toista maata. On hyvä, että joku puolustaa sijoittajan asiaa, vaikka niin naiivisti kuin Nalle sen tekee. 32 huhtikuu 2010. Nimitin sinne koirani." Wahlroosilla on kultainennoutaja, jonka nimi on Tiffany. tsikko on Mika Ihamuotilan haastattelusta Arvopaperissa vuodelta 2001. Joko Nalle ei tunne etf-osuuksia ja indeksirahastoja tai sitten hän ajatteli Sammon omaa bisnestä. Päivittäisen johtamisen kannalta osakeomistuksella tai optioilla ei ole mitään merkitystä, mutta sillä on merkitystä kriittisissä paikoissa." "Saanko puolustaa ystävääni Mikael Liliusta", Wahlroos kysyy ja ryhtyy puolustamaan. kansijuttu silloin pitää panna kaikki pelimerkit peliin. Kokoomus ja keskusta eivät seuraavien vaalien alla puolusta pääomatuloista nauttivia. Nimitysvaliokunnat ovat loukkaus osakkeenomistajien yhdenvertaisuutta vastaan." Wahlroos vetoaa osakeyhtiölakiin, joka antaa vastuun yhtiön toiminnan järjestämisestä ja valvomisesta yhtiön hallitukselle. Nyt niitä (epätasapainotiloja) ei tule moneen vuoteen. Etenkin Ruotsissa nämä ovat suosittuja, mutta myös Suomessa valtion ja eläkeyhtiöiden omistamissa yhtiöissä. Jos on iso osakesalkku, niin määrä ei voi olla vain tuhat osaketta, vaan joku määrä joka tuntuu järkevältä." "Nordeassa minulla on monin verroin suurempi omistus Sammon kautta kuin vain ne 100 000 Nordean osaketta, jotka omistan suoraan." "Minusta on tärkeää, että hallituksen jäsenet omistavat, ja ihan samalla tavalla osakepohjaiset kannustinjärjestelmät ovat tärkeitä. Ja Fortumin kurssikehitys johtuu vain sähkön hinnan noususta. Suomessa on syntynyt hiljaa julkinen yksimielisyys siitä, että pääomaveroa voidaan korottaa. "Omistajien nimitysvaliokunnat ovat hallintoneuvostoja. "Monessa asiassa olen Talebin kanssa eri mieltä, mutta tästä olen samaa mieltä." "Sellainen tilanne syntyi 2007 ja alkuvuodesta 2009. "UPM:ssä omistukseni on muodollinen. Mandatum Lifen strategiana ei ole tarjota piensijoittajille kustannustehokkaita indeksituotteita. "Hallituksen jäsen vastaa koko varallisuudellaan siitä, että suoriutuu tehtävästään kunniallisesti". Hän luopui imperiumin rakentamisesta ja myi Neste Oilin. Wahlroosin mukaan tämän takia hallituksien pitää ensisijaisesti ehdottaa yhtiökokoukselle uudenkin hallituksen kokoonpanoa. Wahlroosin ei tarvitse pyrkiä ministerien puheille, koska ministerit hakeutuvat mielellään Nallen seuraan. Kysyin, millainen on hänen esimiehensä Björn Wahlroos. Tulee rauhallinen ja tasapaksu aika," Wahlroos ennustaa. KO M M E N T T I Omistus ja hallitukset Wahlroos on UPM:n hallituksen puheenjohtaja ja omistaa 200 000 UPM:n osaketta. Arvopaperin haastattelussa Nalle väitti, että piensijoittajalle indeksisijoittaminen on kallista. Nallen retoriikka on taitavaa
Restaurant Pörssi, Fabianinkatu 14, Helsinki Asuntosijoittaminen puhuttaa pörssisalissa Ohjelmassa mm: Suomen asuntomarkkinat Asuntoministeri Jan Vapaavuori Arvoasumista arkeen ja vapaa-aikaan rakennusyksikön johtaja Marko Oinas, YIT Asuntomarkkinakatsaus ja asunto sijoituskohteena kenttäjohtaja Merja Siivonen, Huoneistokeskus Tilaisuus on maksuton. Ilmoittaudu osoitteessa www.arvopaperi.fi/arvoasuntopaiva. Tiistaina 11.5.2010 klo 13.00 alkaen
Niin ikään "resursseihin nähden sisältö oli kuitenkin korkeatasoista, vaikkakaan ei kovin journalistista". Uskon- tai yrittämisen puutteesta järjestöä ei voi moittia. Arvopaperin julkaisijana Osakesäästäjät määrittelivät lehdelleen yleviä tehtäviä. Osakesäästäjien historiikin mukaan alkuaikojen Arvopaperin artikkelit olivat "lähinnä niin sanottuja asiantuntijakirjoituksia ja muu sisältö oli sattumanvaraista". Sijoittajan tiedontarpeita oli vaikea määritellä ja informaatiokanavat olivat nykyisiin verrattuna kivikautisella tasolla. Osakesäästäjien sanansaattajana ja "ideologisen markkinoinnin työvälineenä" toimivasta lehdestä tuli järjestölle jatkuva taloudellinen riippakivi ja krooninen ongelmapesä. Kuin vahvistaakseen säännön Arvopaperi teki toisena ilmes- 34 huhtikuu 2010. Tämän läksyn Arvopaperin julkaisijat ja tekijät sisäistivät vasta 1990-luvulla. Jo samana vuonna sivumäärä tuplaantui tuhdiksi 16-sivuiseksi lukupaketiksi. Tämä käy ilmi Arvopaperin alkuhämäriä valottavasta, toimittaja Kirsi Poikolaisen kokoamasta Osakesäästäjien Omistajan oikeudella -historiikista. Sijoittamiseen erikoistunutta talousmediaa ei liioin ollut. Radio hoiti homman, luettiinhan siellä päivittäin edellisen päivän pörssikursseja. Kaikkien aikojen ensimmäinen Arvopaperi ilmestyi 8-sivuise- na keväällä 1981. Ne, jotka silloin kävivät kauppaa, oppivat nopeasti, että joku tietää aina muita enemmän, ja että tietoa kyllä saa kun vain osaa kysyä. Sen piti toimia yhteydenpidon välineenä jäsenten ja liiton välillä, toiseksi lehden piti ajaa osakesäästämisen asiaa ja kolmanneksi Arvopaperin tuotoilla piti myös rahoittaa liiton toimintaa. Itse asiassa voi pitää pienenä ihmeenä, että Arvopaperi säilyi hengissä siihen saakka, kunnes se fokusoitui seuraamaan markkinoita ja palvelemaan ensisijaisesti sijoittajia. Kun suomalaiset yksityissijoittajat järjestäytyivät Osakesäästäjien Keskusliitoksi, sijoittaminen ylimalkaan oli nykyiseen verrattuna harvojen herkkua. Jakaessaan lehdelle tehtäviä Osakesäästäjien idealismi sivuutti realismin. Tähän johtopäätökseen tulee, kun tutustuu Arvopaperin pariinkymmeneen ensimmäiseen vuosikertaan. Ei siis ihme, että useammallakin taholla oli syntynyt ajatuksia sijoituslehdestä, joka ei kuvia kumartele. Ensiksi mainittu luonnehdinta kelpaa edelleenkin medialle kuin medialle, ja jos tekijöiltä kysyy, journalismi on aina kunnossa. Lehdestään maksava lukija ja lehdessä ilmoittava yritys maksavat mieluummin riippumattomasta tiedosta ja tuoreista näkökulmista kuin yksiarvoisesta maailmanselityksestä. juhlanumero Arvopaperin alkuhämäristä 2010-luvulle Jäsenlehti kasvoi sijoittajien työkaluksi Arvopaperilla on yksi viesti ylitse muiden: sijoittajan pitää olla kärsivällinen, hosuminen on turmiollista. Teksti SEPPO MÄÄTTÄNEN Kuva TiMO PylvÄNÄiNEN E nsitöikseen, 30 vuotta sitten, Osakesäästäjien Keskusliitto päätti ryhtyä kustantamaan lehteä Arvopaperia. Nyt lehti juhlii 30. vuosikertaa. Asetelma oli jokseenkin yhtä mahdoton kuin taloudellisesti menestyvä, kaikissa kansalaispiireissä arvostusta nauttiva puolueen äänenkannattaja. Pörssitiedottamisesta tai sisäpiirisäännöksistä ei ollut tietoakaan. Arvopaperin ensimmäisen päätoimittajan, Irlannin pääkonsulina toimineen diplomiekonomi Börje Thilmanin kädenjäljestä lehdessä historiikki ei mainitse mitään. Toisaalta vielä 1980-luvullakin saattoi törmätä lehtijuttuihin, joissa toimitus lähetti vuolaita kiitoksia pöydän antimista pörssiyhtiölle, jossa toimittajat olivat vierailleet. Thilman kuoli vuonna 2003. Mahdottomaksi asetelma osoittautui kerta toisensa jälkeen myös Osakesäästäjille
Edellinen, kolmen devalvaation kilpailukykypiikki suomalaiselle metsäteollisuudelle annettiin vuosina 197778. Vuonna 1986 Arvopaperia ryhtyi kustantamaan pk-yritysten puhemiehenäkin tunnettu Juhani Ristimäen Infomeklari. Ojasta allikkoon Parempien aikojen piti vihdoinkin koittaa, kun Arvopaperin päätoimittajana vuoden 1985 alussa aloittanut Virpi Valli otti ohjat käsiinsä. Välillä köyhän julkaisijan maksuvalmius oli niin kuin vakiintunut ilmaisu kuuluu kriittinen. malla uuden, Arvopaperin kanssa kilpailevan Pörssilehden päätoimittajaksi. Sen verran tuloksessa oli kuitenkin dopingia, että lehti sääti ilmestymisajankohtiaan osakeantien julkistusten ja ilmoittajien toiveiden mukaan. Jos ei mennyt hohdokkaasti Osakesäästäjien lehdellä, sillä meni kuitenkin sata prosenttia paremmin kuin käenpoikasena kilpailijaksi ilmestyneellä Pörssilehdellä. Vuonna 1982 Suomen markka devalvoitiin. Vielä kun Pörssilehden ilmoitusmyynnistä vastasi Arvopaperin levikkipäällikkönä toiminut Kauko Brusi, keitos oli valmis. Tämän taru päättyi 1980-luvun skandaaliyhtiö Manconin tuhkaan koukattuaan sitä ennen pikavisiitillä ammattilehtikustantaja Insinöörilehdissä. juhlanumero AR Vo PA Pe Ri nT oi M iT uS ArvopAperin tiimi. SYP ja Mika Tiivola nielaisivat parin viikon kiihkeän huutokaupan päätteeksi pörssilistatun Helsingin Osakepankin KOP:n ja Jaakko Lassilan nenän edestä. Takarivissa vasemmalta Henna Savolainen, Maria Korteila, Teemu Lehtosalo, Tiina Tervonen ja Tommi Melender. 1980-luvun alkuvuosina Arvopaperi syntyi pitkälti talkoovoimin ilman journalisteja ja ammattimaista ilmoitusmyyntiä, levikkiponnisteluista puhumattakaan. Arvopaperi selvisi kuin selvisikin kuppausyrityksestä. Arvopaperin alkuvuosien isoja, sijoittajia kiinnostavia tapahtumia olivat kahden liikepankin SYP:n ja KOP:n osakeannit. Leppiniemi kolumnoi Arvopaperissa vuoteen 2008 saakka. Infomeklarilta vauhtia Pääministeri Kalevi Sorsan viimeinen punamusta hallitus vei 1980-luvun puolivälissä maata jo kohti rahoitusmarkkinoiden vapauttamista. Erityisen innoissaan sijoittajakotitaloudet olivat rahastoanneista, joissa yhtiöihin ei tullut penniäkään lisää pääomaa, osakkeiden määrä vain lisääntyi. Eturivissä Sara Anttila, Katja Rapeli, Eljas Repo, Seppo Määttänen ja Anne Leino. tymisvuotenaan voitollisen tuloksen poikkeuksellisesti. Sen hän tekikin vakuuttavalla tavalla ryhtyen sa- huhtikuu 2010 35. Hätiin tuli Osakesäästäjien tuore puheenjohtaja, professori Jarmo Leppiniemi, josta tuli nyt myös päätoimittaja. Omien ansioiden ohella lehteä auttoi vuonna 1982 pörssiyhtiöiden osakeantibuumi, mikä tarkoitti runsasta imagomainontaa. Osakesäästäjien historiikki kuvaa käsittämättömän episodin loppunäytöksen armeliaasti kertomalla "Vallin pyytäneen eroa Arvopaperin päätoimittajan tehtävästä". Tällainen ei varsinaisesti palvellut lukijoita. Lehdet ilmestyivät milloin ilmestyivät, ja ilmoittajat reagoivat lompakollaan
Arvopaperille vuosikymmen on ollut hyvä: finanssikriiKun Arvopaperi siirtyi yrityskaupalla Harri Mannilan ja sien ja pörssiromahduksien melskeessä lukijat ovat osoittaneet lehden nykyisen päätoimittajan, Eljas Revon perustamalle yh- luottamuksensa pitämällä kiinni mediastaan. tiölle, internet teki vahvasti tuloaan. Maksuttomia talousuutisia Suomen taloustoimituksen esimiehenä nimeä hankkinut Veli- oli tarjolla joka puolella. Osakesijoittajien näkökulmasta 2000-luvun ensimmäistä vuosikymmentä on luonnehdittu menetetyksi vuosikymmeTiet eroavat neksi. Uudistuneen lehden ensimmäinen numero oli ajankohtaisempi kuin yksikään aikaisempi Arvopaperi, lehden kannessa poseerasi HOP:n pääjohtaja Olli Ikkala. nimekkäällä sijoittajaryhmällä, ALLE ILMEsTyI nAsEVA Muutaman hiljaisen vuoden jonka mukaantulo teki mahdoljälkeen Arvopaperin kustanliseksi lisäinvestoinnit nettimeusKOnVAHVIsTus nussopimus siirtyi media-alan diaan, seminaareihin ja muun Menestyvän sarjayrittäjän, Arto Tuomisen muassa liikkuvan kuvaan. juhlanumero Lehden ulkoasu otti askeleita oikean aikakauslehden suuntaan ja lehden logon alle ilmestyi naseva uskonvahvistus Menestyvän osakesäästäjän tietolehti. Vaikeuksissa olivat Infomeklari ja Osakesäästäjät. Pian julkaisija huomasi olevansa jälleen myös operatiivisessa vastuussa lehdestään. pörssissä kohosi it-kuplaksi paisunut taikina. Arvopaperin sivuille ilmestyivät myös kasinotalouden symboleiksi nousseet pankkiiriliikkeet Keitele&Tommila ja Vital Invest. Arvopaperin tuotot tulivat kuitenkin edelleen paperille painetusta lehdestä. mällä lestissään, fokusoitumalla pörssiyhtiöihin ja sijoittamiTuomisella oli suuria monimediasuunnitelmia, joihin kuului seen. Tässä vaiheessa pankkikriisi ja suuri lama veti nopeasti tietoa, näkemyksiä, analyyttistä keskustelua ja olivat jo nurkan takana. Kumpikin palveli pelottomia mediayrittäjiä. ei ole opas äkkirikastumiseen, Repo ja Mannila vahvistivat AIKAKAusLEHdEn sen sijaan se jakaa koeteltuja julkaisijayhtiö Suomen ArvopasuunTAAn jA LEHdEn LOgOn perimediat Oy:n omistajapohjaa näkemyksiä pitkäaikaiseen sijoittamiseen ja säästämiseen. Kiista vei Osakesäästäjät ja Arvopaperin eri teille. alkajaisiksi ja it-kuplan puhjetUudeksi päätoimittajaksi tua Suomen talousmediamarktuli muun muassa Ylen Lontoon-kirjeenvaihtajana ja Uuden kinat olivat ääriään myöten täynnä. Lehti jatkoi ilmestymistään ja uudeksi kustantajaksi tuli Arvopaperin uudet yrittäjät olivat saaneet lehden lisäksi huomeklarinakin työskennelleen Tapio Ollilan vetämä Eurovies- menlahjana Veli-Matti Hautalan netissä käytiin polkaiseman tintä Oy, jonka kanssa liitto ja Arvopaperi käynnistivät Finanssi Arvopaperin Keskustelu Areenan. ennätykselliseen 90 000:een. Tavallaan ongelma oli aivan sama kuin lehden alkuaikoina, erona oli, että ristiriidalla oli nyt kaksi osapuolta. Uusi kustantaja pyrki turvaamaan lehden ja verkon kehittämisen, kun taas Osakesäästäjien intressissä oli kasvattaa jäsenmääräänsä, mihin jäsenmaksun ja samalla lehden tilausmaksun korottaminen ei sopinut. Viimeksi kuluneiden kymmenen vuoden aikarin aikaansa edellä, että Wellmedia-yhtiö ja laajasti pohjustetut na Arvopaperin levikki on noussut yli 25 000:een ja Kansallisen kanavahankkeet uupuivat ennen kuin suomalainen digi-tv ehti mediatutkimuksen (KMT) mittaama lukijamäärä on noussut tehdä suunnitelmista totta. Arvopaperin lisäksi useita tv-kanavia, joista yhden työnimenä Kesällä 2004 Suomen Arvopaperimediat siirtyi osakevaihdololi Rahakanava. yhtiöryppääseen kuuluvalle Repo muistelee, että pienyritosakesäästäjän Omnipressille, jonka toimisto täjävetoinen kustannusbisnes tietolehti. Lehti noteerasi myös kovassa nousukiidossa olevan Pentti Kourin taituruuden. Samalla Arvopaperin julkaisuoikeudet siirtyivät kokonaan Suomen Arvopaperimediat Oy:lle ja Arvopaperi siirtyi aikakauslehEuroviestinnän kautta Aleksille deksi tilattavien aikakauslehtien joukkoon. Oli syntynyt foorumi, joka Forum -tapahtumat. Uusi kustantaja halusi luonnollisesti myös kehittää lehteä ja kasvattaa bisnestään. Samaan aikaan Helsingin Parempaa kiitosta Arvopaperin tekijät eivät voi saada. 36 huhtikuu 2010. Nyt, Arvopaperia lehden logoon tuli 13 vuotta Areenan käynnistymiVuOnnA 1986 nyt lisäke Järkevän rahankäytön sen jälkeen Arvopaperi.fi ja AP lehti. Heti 2000-luvun Helsingin Aleksanterinkadulla. Arvopaperi menestyi kuitenkin pysyMatti Hautala. Tuominen oli pahaksi onnekseen siinä mää- la Talentumiin. Sillä kertaa Arvopaperin nousu tyssäsi vuoden 1987 mustan maanantain pörssiromahdukseen New Yorkissa, tai tarkemmin ottaen sysimustaan tiistaihin Helsingissä. Lehti yömyöhään. Osakesäästäjät saivat Sanoma WSOYltä vastustamattoman tarjouksen, jonka seurauksena liiton jäsenetulehdeksi tuli Taloussanomat. jopa markkinajuoruja janoavat Euroviestinnän kustantaessa "palstalaiset" puoleensa. Kiinnostus sijoittamista kohtaan kasvoi kohisten ja internet tarjosi pienelle kustantajalle mahdollisuuden kilpailla uutisista isojen mediatalojen kanssa tasaveroisesti. Epiteettiin kiteytyy jälkiAreena ovat paperilehden silLEHdEn uLKOAsu käteenkin arvioituna hyvin Armät ja korvat aamuvarhaisesta OTTI AsKELEITA OIKEAn vopaperin sisällön ydin. sijaitsi komeassa osoitteessa oli vaativaa
juhlanumero 3 0 V U O T TA Arvopaperi syntyi jäsenlehdeksi, jonka 20 ensimmäistä vuotta olivat kituliasta hengissä pysymisen kamppailua. Oman tiensä tekijöille. * Nordic Lipper Fund Awards 2010. Uuden osakesäästäjien järjestön perustaminen on aikalaistodistusten mukaan jännitysnäytelmä, koska samaan aikaan kilpaileva ryhmittymä yrittää rekisteröidä saman toiminimen yhdistykselleen. 1979 1981 1979 1980 1981 Osakesäästäjien Keskusliiton perustava kokous tekee päätöksen Arvopaperi-lehden perustamisesta. Toimitusneuvostoon kuuluvat toimittaja Jalmari Torikka, Ylermi Valli, Matti Hahtovirta ja Kauko Pörsti. Lue lisää palkitusta varainhoidosta: www.evli.com Suomalainen pankki. Lehden kolmeakymmentä vuosikertaa on ollut tekemässä iso joukko toimittajia ja asiantuntijakirjoittajia. Euromoney Private Banking Survey 2010.. "Parasta palvelua yrittäjille", Euromoney-tutkimus todistaa. Seuraavilla sivuilla on poimintoja Arvopaperin kohtalon ja hohdon hetkiin. Kuvat Arvopaperin arkisto ja Shutterstock Arvopaperin edeltäjä Osakesäästäjä-lehti alkaa ilmestyä. Lehti joutuu Osakesäästäjien Keskusliiton lyhytikäiseksi jääneen edeltäjän Osakesäästäjät ry:n sisäisten ristiriitojen näyttämöksi. Lehden ensimmäinen päätoimittaja on pääkonsuli Börje Thilman. Ensimmäisenä ilmestymisvuonna 1981 lehti ilmestyy neljästi, kaksi ensimmäistä numeroa on "vaatimattomia 8-sivuisia lehdyköitä". Mutta kyllä se omakin menestys hiukan hivelee.* "Pohjoismaiden paras pieni rahastoyhtiö", todistaa uusi Lipperpalkintomme. Pankkialan palkinnot saattavat näyttää kuivahkoilta, mutta meitä ne innostavat, ja sinulle niillä on viesti: sijoituksesi ovat osaavissa käsissä. SFR 2009 -yhteisöasiakastutkimus, rahastot & varainhoito. "Suomen laadukkainta varainhoitoa instituutiosijoittajille", sanoo SFR. Lehden silloinen omistaja noudatti levittämäänsä sijoitusoppia pitkäjänteinen ja kärsivällinen
Saman vuoden alusta lehteä myydään myös muille kuin liiton jäsenille. Julkaisija sovittaaa lehden ilmestymisaikataulun ilmoittajien tarpeiden mukaan. 1983 Lehti saa mahdottomaksi osoittautuvan tehtävän. Loppuvuonna Osakesäästäjien maksuvalmius on kriittisessä tilassa. Arvopaperin pitää toimia yhteydenpitokanavana Osakesäästäjien jäsenille ja ajaa osakesäästämisen asiaa. Päätoimittaja Jarl Nordin muistelee liiton historiikissa: "Jokaisen numeron kohdalla piti erikseen harkita, onko sen julkaisemiseen varaa vai ei." 1983 1982 Osakesäästäjien toimintasuunnitelma linjaa, että Arvopaperi-lehteä kehitetään "ideologisen markkinoinnin työvälineenä." Vuonna 1982 syntyy osakeantien ennätys: 15 osakeantia, joilla pörssiyhtiöt keräävät 1,2 miljardia markkaa uutta pääomaa. Hänen läheisenä avustajanaan ja "toisena päätoimittajana" toimii Erkki Ykspuu. Viimeksi mainittu pyrkimys ei toteudu, päinvastoin, lehden ilmestymisen rahoittamisesta tulee liitolle taakka. 1984 Professori Jarmo Leppiniemi Osakesäästäjien Keskusliiton puheenjohtajaksi. 1985 Vuoden alussa Arvopaperin päätoimittajaksi Virpi Valli. Kolmanneksi lehden pitää rahoittaa järjestön toimintaa. juhlanumero Arvopaperin päätoimittajaksi Jarl Nordin. Lehdessä ja liitossa syntyy eriskummallinen kriisi, jonka aiheuttaa markkinoille ilmestynyt Pörssilehti, jonka päätoimittaja on niin ikään Virpi Valli ja jonka ilmoitusmyynnistä vastaa myös Arvopaperia myynyt Kauko Brusi. Myös Arvopaperi nousee voitolliseksi. Jarmo Leppiniemi nimitetään myös Arvopaperin päätoimittajaksi. Next move counts investment banking asset management www.icecapital.fi private equity brokerage
pörssiromahdus New Yorkissa. juhlanumero Lokakuun 20. Liiton historiikin mukaan vuoden 1988 lehdissä "asialliset ja ammattitaitoisesti toimite tut artikkelit vaihtuivat osin kritiikittö miksi puffijutuiksi, jopa tekstimainon naksi". Lehti tuotti tappiota. Suomi ajautuu lamaan. 1986 1988 Kustannussopimus Tapio Ollilan omistaman Euroviestintä Oy:n kanssa. Lehden kanteen logoteksti: "Me nestyvän osakesäästäjän tietolehti". 1987 1988 1989 1990 Liitto tekee Euroviestin nän kanssa kolmivuotisen sopimuksen, joka käsittää lehden kustantamisen lisäksi muuta kustannus toimintaa ja seminaareja. Aihepiiri laajenee ja järjestötiedot taminen supistuu. Mustaa maanantaita seuraa sysimusta tiistai Helsingissä. Arvopaperi muuttuu aikakauslehti formaattiin. Kustantaja Infomeklari ajautuu vaikeuksiin. Samana vuonna käynnis tyy liiton, Arvopaperin ja Euroviestinnän yhteis hankkeena Finanssi Fo rum tapahtuma. Infomeklarin konkurssin jälkeen lehteä toimitetaan jälleen omin voimin. 1986 Lehdelle ulkopuolinen kustantaja, Juhani Ristimäen johtama Info meklari Oy. Arvopaperin lehtiuudistus lanseerataan Finanssi messuilla.. Muun muassa pankkiiri liike Selinillä meklarina työskennellyt Ollila nimi tetään päätoimittajaksi. Liitto takaa kustantajan shekki tilin lehden ilmestymisen turvaamiseksi
Liiton jäsenmäärä ja jäsenmaksutulot pienenevät kolmatta vuotta jatkuvan pörssilaman takia. Lehti saa kanteensa uuden epiteetin "Järkevän rahankäytön lehti". Arvopaperin kustannussopimus siirtyy Arto Tuomisen Headline-yhtiöryhmään kuuluvalle Omnipress Oy:lle. Lehden fokus laajenee jälleen. Arvopaperin ja analyysipalveluyhtiö Delphi Economicsin yhteistyö käynnistyy Ruotsin osakesäästäjien mallin mukaan. 1991 1994 1992 1995 1994 1995 1996 1997 1993 Osakesäästäjien Keskusliiton ja Arvopaperin taloudellinen tilanne on surkea. Ilmoittajien joukko laajenee muun muassa golfosakkeiden ja lomaosakkeiden myyjillä, onpa mukana mittatilauspukujakin. Reinikainen hoitaa ajoittain Arvopaperin päätoimittajan tehtäviä. Arvopaperin päätoimittajaksi Uuden Suomen taloustoimituksen esimiehenä toiminut Veli-Matti Hautala.. Puolet Arvopaperin julkaisuoikeuksista siirtyy Tuomiselle. juhlanumero Arvopaperin kustannusoikeudet siirtyvät Headline-ryhmän sisällä uudelle Suomen Arvopaperimediat Oy:lle, jonka osakkaita ovat Arto Tuominen, Jukka Reinikainen ja Veli-Matti Hautala
Uusia pörssiyhtiöitä ja uusia sijoittajia tulee koko ajan lisää. 2000-luvulla 2010 Arvopaperin verkkosivut lanseerataan. Arvopaperi siirtyy ensimmäisten jou kossa verkkojulkaisemi seen, mikä luo kuukausi lehden sisältöön uuden ulottuvuuden. Vapailla markkinoilla toimiva kustantaja haluaa nostaa Arvopaperin keino tekoisen alhaisena pidet tyä tilaushintaa. Arvopaperin levikki ylittää 6 000 kappaleen rajan. Arvopaperi aloittaa Perjantaipörssiohjelman Ylen Aamu-tv:ssä.. Uudet omistajat laajentavat Suomen Arvopaperime diat Oy:n omistuspohjaa sijoittajaryhmälle, jossa ovat mukana muiden muassa Alexander Ehrnrooth, Georg Ehrnrooth, Erkki Helaniemi, Roger Kempe, Ari Lahti, Janne Larma, Timo Löyttyniemi, Jouko Marttila, Timo Mäkelä, Jukka Ruuska, Petri Rutanen, Kari Stadigh ja Peter Seligson. 1998 1999 It-hypen myötä lehden levikki on myötätuulessa ja Arvopaperi-brändi vahvis tuu. Repo ryhtyy lehden päätoimittajaksi. Jäsenmää rän kasvua tavoitteleva liitto kokee jäsenmaksun korottamisen ongelmalli seksi. Samalla siirtyy lehden kustannussopimus uusille tekijöille. juhlanumero Arvopaperimedioiden omistus siirtyy Eljas Revon ja Harri Mannilan perustamalle Noveprofille
Kuvassa Teemu Lahkela (vas.), Petri Pohjanoksa, Martin von Shoultz, Stefan Nordling ja Petri Ala-Härkönen. 42 huhtikuu 2010. 10 vuoden track on tullut juuri täyteen mallisalkku on tuottanut 9,6 prosenttia per annum. Indeksi on samalta ajalta hieman miinuksella. Ålandsbankenin varainhoitotiimillä on syytä hymyyn. HYMYSSÄ SUIN
Varainhoitajan on pystyttävä reagoimaan markkinan trendeihin. Finanssiromahdus söi sitä edeltäneen nousun. Varainhoitotalojen tuloksissa kuoppa tuskin edes näkyy palkkiolaskurit tikittävät, tapahtuipa markkinoilla mitä tahansa. "Uskon, että varainhoito jakautuu entistä selvemmin kahteen leiriin. Varainhoitobisneksestä kriisi siivosi pois lähinnä pienimpiä ja nuorimpia velkarahalla aggressiivisesti kasvaneita yrityksiä. Varainhoitopalvelujen kysyntä on kokonaisuutena kasvussa. Viimeksi kuluneiden kymmenen vuoden ajalta osakemarkkinat ovat antaneet nollatuoton. "Indeksin seuraaminen on viimeisen, mitä asiakkaat haluavat. Isojen talojen kuten UBS:n tai Credit Suissen maine on kärsinyt kriisissä selvästi, ja monet varakkaat asiakkaat huhtikuu 2010 43. Islantilaispankkien kaatuminen aiheutti paniikkia Suomessa, mutta dramaattisia vaikutuksia sillä ei ollut. Toinen muutos on se, että asiakkaat hakevat entistä likvidimpiä ratkaisuja. Siksi varainhoidon asiakkaat vaativat nyt entistä useammin aktiivista salkunhoitoa. Esimerkiksi meillä absoluuttisen tuottotavoitteen salkku on kasvattanut todella paljon suosiotaan", kertoo myös johtaja Markku Malkamäki Pohjola Privatesta. Kotimaisia toimijoita arvostetaan entistä enemmän. omaisuudenhoitajat Liikkeellä pettyneitä asiakkaita AKTIIVISUUS ARVoSSAAn Finanssikriisi käynnistämä markkinamyllerrys sai varainhoidon asiakkaat liikkeelle. Ja läpinäkyvyyttä: harva enää haluaa maksaa korkeita palkkioita hedgetalolle, joka ei edes kerro, mitä se tekee. Ei tunkua Suomeen Esimerkiksi Sveitsissä trendi näyttäisi olevan se, että siellä palataan osin takaisin vanhaan "perinteiseen sveitsiläiseen private bankingiin". He vaativat varainhoitajaltaan ammattimaista näkemystä. Yhä useampi vaatii salkkunsa hoitoon aktiivista, trendit huomioivaa otetta. Teksti Maria KorTeila Kuvat jarMo Teinilä oMaiSuudenhoiTajaT 2010 T oisin kuin investointipankkitoiminta, varainhoitobisnes selvisi finanssikriisistä muutamaa poikkeusta lukuunottamatta ilman suurempia kolhuja. Suomessa on yhä enemmän ihmisiä, joilla on varallisuutta, mutta ei aikaa tai halua itse hoitaa sijoituksiaan. Rajut tappiot herättelivät asiakaskuntaa liikkeelle. On kantaaottavia taloja ja indeksitaloja", sanoo Ålandsbanken Varainhoidon johtaja Stefan Törnqvist. Finanssikriisin suurimmat vaikutukset varainhoitobisnekseen näkyvät asiakkaiden vaatimuksissa. Velkavipua käyttävät tuotteet ovat menettäneet suosiotaan, eivätkä asiakkaat itsekään ole halukkaita velkavivulla sijoittamaan. Perinteisesti etenkin private banking -puolella asiakkuudet ovat pitkiä ja vaihtuvuus pientä. Raju markkinalasku söi tuotot, mutta viime vuosi korjasi vahinkoja kiitettävällä tavalla. Instituutioasiakkaat sen sijaan tapaavat kilpailuttaa varainhoitajansa säännöllisesti ja usein myös hajauttavat varojensa hoidon useampiin kuin yksiin käsiin
Vaikka sijoittajien riskiottohalujen arvellaan heikentyneen kriisin takia, varainhoitajat uskovat sen olevan väliaikaista. Sama trendi on toteutunut aikaisemminkin kun osakemarkkinoilla on nähty alamäkeä. Instituutiovarainhoitajana Pohjola on nykyään Suomen suurin. Varsinkin Suomessa kansainvälisten palveluntarjoajien kysyntä on pienentynyt. Sofia Pankin ajautuminen selvitystilaan tuskin ainakaan heikentää tätä kehitystä. "Muutos asiakkaiden käytöksessä näytti olleen vain väliaikainen. Hyvinä aikoina sijoitusaika voi olla kuusi vuotta, mutta jos myrskyä on horisontissa, tuo kuusi LU E N IM A ST ER U KI SP N A T LK Ä K - JA IO IT A ! Aina silloin tällöin elämme aikoja jolloin voi olla kannattavaa sijoittaa hiukan ekstraa osakerahastoihin. Vuorossa makoisat kahvit. tyminen muuttui turvallisuushakuisempaan suuntaan.Varainhoitajat eivät usko muutoksen olevan pysyvää, vaan riskinottohalukkuus palautuu osakemarkkinoiden elpyessä normaaliksi. Tämä johtuu mielestämme johdonmukaisesta varainhoitotyylistä, pitkäjänteisyydestä ja osakemarkkinoiden tuntemuksesta. Ota yhteyttä puh. Pohjola Varainhoidolla, johon private banking -toiminto kuuluu, oli erinomainen viime vuosi. ODINilla me uskomme, että juuri nyt on sellainen ajanjakso, sillä rahastoissamme on edelleen paljon halpoja yrityksiä. omaisuudenhoitajat haluavat takaisin perinteiseen varovaiseen toimintaan. Moni varainhoitobisneksessä arvelee Pohjolan ja Nordean kaltaisten isojen talojen hyötyneen kriisistä, koska perinteisiä pankkeja pidetään luotettavimpana. Hallinnoitavat varat kasvoivat 25 miljardista 33 miljardiin euroon. Lyhyellä aikavälillä sijoittajien käyttäy- Kahviposeeraus. "Tämä on näkynyt myös siinä, että moni toimija on vetäytynyt Suomesta tai ei ole tulossa aikaisemmista suunnitelmista poiketen", Taaleritehtaan varatoimitusjohtaja Karri Haaparinne arvioi. 09 4735 5100 niin kerromme rahastoistamme enemmän tai lue lisää osoitteessa www.odin.fi.. Nordea ja Sampo Pankki eivät julkaise varainhoitoliiketoimintansa lukuja maakohtaisesti. Enkä jonkinmoinen patriotismikin on nostanut päätään kriisin seurauksena. ODINin osakerahastot ovat tuottaneet histori- allisesti tarkastellen erittäin hyvin. Itse uskon, että ihminen ei näissä asioissa muutu, vaan elää aina markkinan liikkeiden mukaan
UB:n yksilöllisen varainhoidon perustana ovat suorat osakesijoitukset. Toinen merkittävä asia on ps-laki, joka muutti vakuutusmeklarien toimintamallia eläkevakuutuksien myyntiä ei enää käytännössä ole", sanoo toimitusjohtaja Jani Lehti UB Omaisuudenhoidosta. Vahinkovakuutukset Keskinäinen Vakuutusyhtiö Tapiola, henki- ja säästövakuutukset Keskinäinen Henkivakuutusyhtiö Tapiola, pankkipalvelut ja sijoitusneuvonta Tapiola Pankki Oy, rahastot ja varainhoito Tapiola Varainhoito Oy. TAPIOLA PRIVATE KESKITTYY OLENNAISEEN. SINUN ETUUSI. Tapiola Private -varainhoidossa et maksa varainhoitopalkkiota, jos emme pääse yhdessä asetettuun tavoitteeseen.*) Nyt tarjoamme myös erityisesti omistajayrittäjälle suunnattua palvelua. Viime vuonna nousivat pinnalle jo kehittyvien markkinoiden valtiolainat, seuraavaksi varmasti myös yrityslainat", Malkamäki sanoo. Myös lainsäädäntö muuttaa markkinaa. Omaisuudenhoidon kustannukset sijoittajalle on sidottu osakesalkun realisoituun nettotuottoon. Se yhdistää kiitetyn varainhoidon ja verotehokkaat ratkaisut yrityksesi ja perheesi hyväksi. Tutustu palvelulupauksiimme: tapiolaprivate.fi. *)Edellyttää täyden valtakirjan varainhoitoa. Tiimissä Rasmus Finnilä, vasemmalla, Juhani Toivonen, Jani Lehti, Inka Noramaa ja Esa Punkari. vuotta lyhenee kuuteen päivään tai jopa kuuteen tuntiin", Haaparinne pohtii. YhdistYneet pankkiirit. Jätä yhteydenottopyyntö: puh. Jos ulkomaisia toimijoita onkin valikoimista poistunut, lisää syntyy rajojen sisäpuolella. "Markkinoille on tullut paljon pieniä toimijoita lähinnä Fivan uusien sääntöjen seurauksena, lähinnä entiset vakuutusmeklarit ovat hakeneet toimilupaa. Alkaen 100 000 euroa.. 01019 5102 (mape klo 820) tai private@tapiola.fi. Koko ajan on vähemmän varoja ko- timaisissa osakkeissa ja koroissa. "Suuressa kuvassa trendit ovat samat kuin ennen kriisiä: sijoittamisen kansainvälistyminen ja kehittyvät markkinat. Sijoittamisen suuret, globaalit trendit näkyvät varainhoidossa yhtä vahvasti edelleen
Esimerkiksi Nordealla, Sammolla ja Evlillä ei ole erillisiä varainhoitoyhtiöitä, vaan niiden luvut sisältyvät emopankin numeroihin. omaisuudenhoitajat omaisuudenhoitajat 2010 Liikevoitto kasvoi 50 prosenttia shutterstock Varainhoitajat käärivät 110 miljoonaa Tilinpäätösluvut on kerätty www.finanssivalvonta.fi-sivustolta. SijoituSpalveluyritykset Liikevoitto 1000 eur Sijoituspalveluiden tuotot 1000 eur Pohjola Varainhoito Oy 20 251 46 096 SEB Gyllenberg Asset Management Oy 9 068 31 689 SEB Enskilda Corporate Finance Oy 4 612 8 488 Ålandsbanken Asset Management Ab 4 240 7 269 Head Asset Management Oy 3 376 3 718 Oy Ahola & Maliniemi Partners Ab 2 773 3 435 Pankkiiriliike E. Sijoituspalveluyhtiöt ovat usein konserneja, joissa on erikseen rahastoyhtiö. Saavutus on melkoinen. Kotimainen jättiläinen, Pohjola Varainhoito onnistui tahkoamaan 52 miljoonan euron tuotoilla 21 miljoonan liikevoiton. Liikevoittoriviin vaikuttavat muutkin asiat: jos esimerkiksi varainhoitotalon osakkaat nostavat palkan sijasta osinkoa, liikevoittorivi pysyy suhteessa selvästi muhkeampana verrattuna sellaisiin taloihin, joissa johtajien bonukset maksetaan palkkana eikä osinkoina. Yhteenlaskettua liikevoittoa syntyi 110 miljoonaa euroa. Taaleritehdas käyttää yhteisöasiakkaidensa varahoidossa lähinnä eft-tuotteita. Arvopaperi kokosi Finanssivalvonnalle ilmoitetuista luvuista merkittävimpien sijoituspalveluyritysten ja varainhoitajien tilinpäätösluvut yhteen. Taulukon liikevoittoluvut ovat suuntaa-antavia, koska emon hallintokuluilla voidaan syödä tulos. Silmiinpistävän hyvän tuloksen on tehnyt muun muassa pieni PYN Rahastoyhtiö. Volyymia kuvaa kuitenkin hyvin sijoituspalvelujen tuotot. Ilman Sofia Pankin 9,5 miljoonan euron tappiota kokonaisuus olisi ollut vielä hohdokkaampi. Mukana on myös neljä, lähinnä sijoituspalveluista elävää liikepankkia. 3,4 miljoonan euron palkkiotuotot loihtivat 2,6 miljoonan euron liikevoiton. Oheisessa Fivan keräämissä tilinpäätösluvuissa on yhtiöiden luvut, ei konserni- ijoituspalveluyrityksille ja varainhoitajille vuosi 2009 oli onnistunut. Erinomaisia nekin olivat. Liikevoitto kertoo kyllä, miten vuosi meni. Finanssikriisistä ei ole jälkeäkään, kun katsoo lukuja. Voitto on voinut syntyä joko palkkiotuotoilla tai muilla keinoilla, esimerkiksi osakesalkun pyörityksellä. Muutamia verrokkeja: United Bankers 46 huhtikuu 2010. Vertailu haasteellista Sijoituspalveluyritysten ja rahastoyhtiöiden lukujen tulkinta on haasteellista. PYNin Eliterahastojen kehitys oli viime vuonna alan huippua, ja tuottosidonnaiset palkkiot pitivät rahavirran vuolaana. Icecapital Varainhoito ylsi 3,1 miljoonan euron tuotoillaan 0,7 miljoonan euron voittoon. Öhman J:or Suomi Oy 2 263 6 545 Pohjola Corporate Finance Oy 2 245 4 693 Alexander Corporate Finance Oy 1 687 2 995 Alexandria Pankkiiriliike Oyj 1 661 14 719 Aktia Asset Management Oy 1 559 4 551 Finlandia Group Oyj 1 488 7 314 AIM Capital Oy 1 416 2 951 UB Omaisuudenhoito Oy 1 249 3 356 Amanda Advisors Oy 1 145 3 320 Estlander & Partners Oy 994 4 677 Summa Capital Oy 857 2 190 eQ Asset Management Oy 777 2 246 ICECAPITAL Varainhoito Oy 755 3 107 Amos Partners Oy 728 2 609 RAM Partners Oy 714 1 527 Front Capital Oy 682 4 824 Afondo Consulting Oy 554 3 760 UB Securities Oy 536 3 658 Icecapital Pankkiiriliike Oy 476 3 100 Elina Pankkiiriliike Oy 413 3 134 WIP Asset Management Oy 325 1 161 Varainhallinta Tresor Oy 196 1 248 Aurator Varainhoito Oy 153 1 988 Seligson & Co Oyj 152 1 520 Taaleritehdas Oy 89 7 146 Taaleritehtaan Itä-Omaisuudenhoito Oy 89 765 Confido Capital Oy 36 340 Eufex Oy 34 701 BH Broker House Oy 21 1 655 S Sijoituspalveluyritykset nostivat viime vuonna tuottonsa ja tuloksensa finanssikriisiä edeltävälle tasolle. Suurimmat voiton vuolijat ovat isojen pankkien rahasto- tai varainhoitoyhtiöt. Viime vuonna Taaleritehdas-konserni teki yhteensä liki miljoonan liikevoiton. Nordea, Sampo ja OP-Pohjola keräävät rahastoilla reippaasti palkkiotuloja. Tulokaskin menestyy Taaleritehdas on varainhoitobisneksen tuoreimpia tulokkaita. Edellisenä tilikautena tappio oli miljoona. Vuoden 2008 markkinaromahdus näkyy vain pienenä lovena hyvien tulosvuosien pitkässä rivissä. teki 7,5 miljoonan euron tuotoilla 1,9 miljoonaa liikevoittoa. Vuoden 2007 loppupuolella aloittanut yritys on onnistunut keräämään jo noin 1,1 miljardin euron hallinnoitavat varat ja yli tuhat asiakasta
Esimerkiksi vakuutusmeklari Aleksandrian sijoituspalvelun tuotot nostaa sen sillä mittarilla sipa-yritysten kolmanneksi suurimmaksi, Pohjolan ja SEB Gyllenbergin varainhoitoyhtiöiden jälkeen. Vuoden 2008 markkinaromahdus teki sipa-yhtiöiden tuloksiin vain pienen loven. Kuvassa Jouni Nissinen vasemmalla, Pertti Kilpeläinen ja Mika Leskinen. Rahastoyhtiöt Liikevoitto 1000 eur Sijoituspalveluiden tuotot 1000 eur Nordea Rahastoyhtiö Suomi Oy OP-Rahastoyhtiö Oy Sampo Rahastoyhtiö Oy FIM Varainhoito Oy PYN Rahastoyhtiö Oy Alfred Berg Rahastoyhtiö Oy SEB Gyllenberg Rahastoyhtiö Oy Handelsbanken Rahastoyhtiö Oy Fondita Rahastoyhtiö Oy Fourton Oy Taaleritehtaan Rahastoyhtiö Oy Seligson & Co Rahastoyhtiö Oyj Tapiola Varainhoito Oy Aktia Rahastoyhtiö Oy Avenir Rahastoyhtiö Oy Ålandsbanken Rahastoyhtiö Oy UB Rahastoyhtiö Oy eQ Rahastoyhtiö Oy SP-Rahastoyhtiö Oy Estlander & Partners Rahastoyhtiö Oy ICECAPITAL Rahastoyhtiö Oy Aventum Rahastoyhtiö Oy E. Perinteisten korko- ja osakeomaisuusluokkien lisäksi Pohjola Varainhoidossa toimivat omat hedge fund-, kiinteistö- ja private equity -tiimit. Salkunhoitajia ja analyytikoita on eri tiimeissä yli 60. Öhman J:or Rahastoyhtiö Suomi Oy 16 019 5 918 4 086 3 729 2 646 2 481 2 350 1 698 1 505 699 662 589 536 443 230 205 147 55 7 -1 -4 -185 -215 85 195 68 801 75 848 30 003 3 385 10 462 26 928 14 216 2 811 1 554 2 069 2 089 11 771 14 320 1 908 2 977 376 2 447 4 443 449 1 882 483 477 tason lukuja. Mielenkiintoisia havaintoja taulukko silti tarjoaa. Fivan tilastojen mukaan sipa-yritysten yhteenlaskettu liikevoitto kasvoi viime vuonna noin 50 prosenttia. Sijoituspalveluiden tuotoissa kasvua oli kymmenisen prosenttia. Liikepankit Liikevoitto 1000 eur Sijoituspalveluiden tuotot 1000 eur Evli Pankki Oyj FIM Pankki Oyj eQ Pankki Oyj Sofia Pankki Oyj 4 516 24 555 3 596 7 608 468 13 911 -9 516 937 huhtikuu 2010 47. omaisuudenhoitajat Ruudun edessä. Viime vuosi on monessa tapauksessa nostanut tulokset ja tuotot takaisin kriisiä edeltäneelle tasolle
Täysin uusi. www.suomenlaki.com. Testaa ja voita
Talon iällä ei ole paljon merkitystä. Arava-asuntojen vuokrataso Helsingissä oli keskimäärin kymmenen euroa neliöltä. Viimeksi mainittuun löytyy tosin poikkeuksiakin. Oulussa, Tampereella ja Kuopiossa uusia pienasuntoja on kohtuullisesti tarjolla, mutta Helsingissä ei. "Pienasuntojenkin vuokrapyynnöt ovat nyt tasaantuneet keskustassakin", Tampereen Sato-Asuntopalvelun aluejohtaja Kari Koponen sanoo. Kävimme huhtikuun alkuviikoilla Etuovi.com-palvelusta läpi vuosina 2005 2009 rakennettujen kaksioiden tarjonnan Helsingissä ja kolmessa suuressa kaupungissa. Vaihtelu on kuitenkin raju sijainnin, asunnon koon, kunnon ja varustelutason mukaan. "Enää ei pysty takaamaan, että vuokralaisen saa heti, vaikka varsinkin vuokrayksiöt on näihin saakka viety käsistä", Oulun OPKK:n toimitusjohtaja Timo Jormakka arvioi. Pääkaupungin ongelma on, ettei yksiöitä eikä juuri kaksioitakaan ole rakennettu viime vuosina juuri ollenkaan, kiitos kaupungin kaavamääräysten, jotka vaativat asunnoilta 75 neliön keskikokoa kerrostaloissa. Nousua on edelleen odotettavissa, mutta Vakaa vuokrasuhde tavoitteeksi Vapaarahoitteisten asuntojen vuokra oli Tilastokeskuksen mukaan Helsingissä viime vuonna keskimäärin 13,9 50 huhtikuu 2010. "Vaatimustaso on noussut, mutta se ei välttämättä mahdollista vuokran korottamista", summaa Kuopion Kiinteistömaailman LKV-yrittäjä Aaro Tanskanen. Tampereella vaatimaton tuotto Tampere on vilkas kaupunki, jonka vuokramarkkinoita piristävät myös oppilaitokset. Uuden vuokralaisen saaminen ei enää ole itsestäänselvyys, kun ennätysmatala korkotaso ja talouden elpyminen lisäävät kiinnostusta omistusasuntoihin. Tämä syö tuottoprosenttia. V UUsi. euroa. asuntosijoittaminen Sijoitusasunto uudesta talosta Pienempi tuotto, remonttihuolet kaukana Jos kiikarissa on sijoitusasunto mahdollisimman uudesta talosta, kannattaa suunnata maakuntakeskuksiin. Teksti Kari Tyllilä Kuvat Skanska, Kiinteistötoimisto Seppo Leuku Oy LKV anhassa vara parempi, on vuokramarkkinoiden pääsääntö. Sekään ei aina takaa parempaa vuokratuottoa. Uudehkoja pienasuntoja ei montakaan ole tarjolla vuokralle. Upouusi asunto on kallis ostaa, ja vuokra määräytyy enemmän sijainnin kuin asunnon iän mukaan kunhan asunto vain on kohtuukuntoinen. Halvalla ei uutta kaksiota saa maakuntakeskuksissakaan, vaan hinta nousee helposti pariinsataan tuhanteen. Varustetaso on noussut 2000-luvulla koko ajan. Vuokraovi.comin tarjonnan perusteella kaksioiden neliövuokra nousee Helsingin keskusta-alueella helposti 20 euron yli, kun maakuntakaupunkien keskuksissa se on uusissa taloissa tyypillisesti 1315 euroa. Kiinteistövälittäjien näkemys on kautta linjan, että tässä markkinatilanteessa kannattaa tavoitella hyvää ja pitkäjänteistä vuokrasuhdetta pikemminkin kuin maksimoida tuotto. Uudella on kuitenkin etunsa: remonttihuolet ovat vuosien päässä, asunnon varustelutaso on tätä päivää ja hoitovastikkeetkin ovat monesti tähän nähden kohtuulliset. Asuntojen myyntihinnat ovat Saton Kari Koposen mukaan palanneet suunnilleen taantumaa edeltävälle tasolle
Myös vastikkeen käyttöön liittyviä tilinpäätösvaatimuksia selvennetään. eSImerKIKSI dAtAKAApeLOIntI ULOttUU LäheS jOKAISeen hUOneeSeen. Leuku myöntää suoraan, että huoneisto ei olisi tuottoisin sijoituskohde Tampereella, mutta toisaalta siinä rahat olisivat turvassa ja tuottavat kuitenkin pankkitalletusta paremmin. Yksittäinen osakkeenomistaja ei pääsääntöisesti voi joutua vastuuseen osallistumisesta päätöksentekoon yhtiökokouksessa. Heikoin lenkki. Yksi lain tavoitteista on helpottaa korjausten ja uudistusten ajoitusta sekä ennakoida paremmin asumiskustannusten kehitystä. Lääkelaitoksen eli Fimean muutto Kuopioon nosti kaupungin otsikoihin viime vuonna. Sijainti ja varustelutaso nostavat hinnan korkeanlaiseksi 212 000 euroon. Asuntoa myyvän Leuku LKV:n Kari on tehty niin, että yhden kuukauden vuokratuotto vähennetään tuleviin korjauksiin. Talo on rakennettu 2007. Leuku arvioi, että käypä vuokra ilman vesimaksuja jäisi alle 700 euron. Se myös tarkentaa osakkeenomistajan oman vastuun ja yhtiön vastuun rajoja. Laskelma vassa noususuunnassa", arvioi Kiinteistömaailman välittäjä Aaro Tanskanen. "Kannattaa pitää vuokralaisia asiakkaina, ei vain vuokralaisina, joilta viedään viimeisetkin rahat", Leuku muistuttaa. Koposen mukaan Tampereen vuokramarkkinoilla on hyvä tilanne, vaikkakin vaihtuvuus on kova, jopa 2030 prosenttia. Pikku pintaremontteja ei edelleenkään tarvitse ilmoittaa. Myös kuntoarvioiden tekijöillä riittää urakkaa. Noin 200 henkeä työllistävän Fimean muutto on suunniteltu kolmivaiheiseksi, viimeiset toiminnot siirtyvät Savon pääkaupunkiin 2014. Kunnossapidon vastuujako yhtiön ja osakkaan välillä säilyy pitkälti ennallaan, mutta osakas velvoitetaan kertomaan isännöitsijälle tai hallitukselle etukäteen remonteista, jos se vaikuttaa yhtiön tai toisen osakkeenomistajan asemaan. Se olisi liikaa. Kuopiossa vuokrat nousseet Vuokrataso Kuopiossa on noussut yllättävän paljon, 47 prosenttia vuodessa. Yliopistokaupungissa pienten asunto- huhtikuu 2010 51. Käytännössä tämä merkitsee, että hallitukset joutuvat tekemään isännöitsijän avustuksella melkoisen työrupeaman ennen ensi vuoden yhtiökokouksia. Se saattoi Tanskasen mukaan vaikuttaa vuokramarkkinoihin jonkin verran enemmän kuitenkin mielikuvatasolla. Tasan 700 euron vuokralla tuottoprosentiksi tulee vaatimaton 2,8. Selvitys tarvitaan, jos korjaustarve vaikuttaa huoneiston käyttöön, vastikkeeseen tai muihin kustannuksiin. Osakkeenomistajalle on nyt säädetty erityinen velvoite ilmoittaa viivytyksettä isännöitsijälle tai hallitukselle viasta tai puutteellisuudesta, jonka korjaus kuuluu yhtiölle. Sijoituskohteeksi valitsimme Pyynikin Papinkadulla sijaitsevan 57,5 neliön kaksion, jossa on muun muassa sauna. Jos osakas laiminlyö lakiin tai yhtiöjärjestykseen kuuluvan kunnossapitovastuunsa, yhtiö voi teettää työn osakkaan laskuun. asuntosijoittaminen U U S I A S . Tampereella sijoitus uuteen asuntoon antoi vertailun huonoimman tuoton. lievänä. Asuntojen hinnat eivät ole nousseet näin paljon, vaikka ne edelleen ovat loi- UUSIen ASUntOjen vArUStetASO On nOUSSUt pArISSAKYmmeneSSä vUOdeSSA hUImAStI. Yhtiö voi myös valvoa kunnossapitotyötä. Jos tavoitteena olisi neljän prosentin tuotto, pitäisi vuokra nostaa 940 euroon kuussa. Laki myös kiristää osakkaan vastuuta vahingonkorvauksesta: kun aiemmin korvausvastuu edellytti törkeää huolimattomuutta, tulevaisuudessa riittää pelkkä huolimattomuus. Vuokratkin ovat nousseet, muttei läheskään samaan tahtiin kuin Helsingissä. Kouriintuntuvin muutos on velvoite käsitellä yhtiökokouksessa seuraavien viiden vuoden korjauskohteet hallituksen kirjallisen selvityksen pohjalta. OY L A K I Vastuuta osakkaille Heinäkuun alussa voimaan tuleva asunto-osakeyhtiölaki asettaa taloyhtiöiden hallituksille uusia velvoitteita
Talosta on myös tarjolla runsaasti vuokra-asuntoja, joten oikea vuokrataso löytyy vaivatta. kaksi liikehuoneistoa. Neliövuokra asettuu 13,4 euroon, jolloin 63,5 neliön uuden ja saunalla varustetun kaksion kuukausivuokraksi tulee 850 euroa. Tuottoprosentiksi tällä vuokralla muodostuu kohtuullinen 3,5. OULU keSkuSta 45m2 2h,kk,s Kauppahinta veroineen Hoitovastike /kk Vuokra /kk Vuokratuotto /kk Nettotuotto /v Tuotto ennen veroja (%) 162641 81 660 579 6288 3,9 Oulussa hinnat kurissa KUOPIO SaariStokaupunki 63,5m2 2h,k,s Kauppahinta veroineen Hoitovastike /kk Vuokra /kk Vuokratuotto /kk Nettotuotto /v Tuotto ennen veroja (%) 218338 147 850 704 7597 3,5 taMPERE pYYnikki 57,5m2 2h,k,s + parveke Kauppahinta veroineen Hoitovastike /kk Vuokra /kk Vuokratuotto /kk Nettotuotto /v Tuotto ennen veroja (%) 215392 143 700 557 5989 2,8 Huom. tuisi olemaan 650 000 euroa, dulla 2008 valmistuneessa voisi harkita vajaan 80 neliön kaktalossa. asuntosijoittaminen helSinki kallio 43m2 2h,avok,s + parveke Kauppahinta veroineen Hoitovastike /kk Vuokra /kk Vuokratuotto /kk Nettotuotto /v Tuotto ennen veroja (%) 239776,00 198 860 682 7306 3,0 jen vuokrakysyntä pysyy joka tapauksessa vakaana. noussut parin viime vuoPienet vuokra-asunnot den aikana, ja jopa 20 ovat olleet kysyttyjä, euron neliövuokra tämutta myös niiden män tason asunnosta tarjonta on kasvanut on realistinen. Sijoituskohteemme sijaitsee uutukaisen Saaristokaupungin Lehtoniementiellä viime vuonna valmistuneessa talossa. Hintakehitykseen on kin verran. Tamperelaiskaksiossa on väljä keittiö. 3,9% 52 huhtikuu 2010. Hintataso on kuitenkin noussut vain saunan ja terassiparvekkeen. Velaton hinta on 214 900 euroa. Samalla neliövuokralla 45 neliön tettu löylykiulu. lankaan huono helsinkiläiselle uudisVertailukohteeksi löysimme kuitenkin kohteelle, mutta maakunnasta tällekin 43 neliön kaksion Kallion Helsinginkarahalle saisi paremman tuoton. Sijainti en2,8 prosenttia, mikä on suurista kaupunsimmäisessä kerroksessa voi arveluttaa geista matalin lukema", sanoo OPKK:n monia, ainakin se pudottaa hintaa jonTimo Jormakka. Kuuselvästi. heltiää kaksio sijaitsee keskusMutta jos käytössä sattassa PakkahuoneenkaOULUsta. toja Helsingistä ei juuri löydy läheltä Kohtuuvuokra olisi siis 2 500 euroa, keskustaa. 236 000 euron hintaan saa myös na. kausivuokraksi muoSijoituskohteemdostuu 860 euroa, me 160 000 euron vertailUn paraS jolla tuottoa hintainen 45 neliön tUOttO heltiää 3,0 prosenttia. Kun hoitovastikekin on varsin edullinen 81 euroa kuukaudessa, tulee Entä vuokra. Arvondulta vuonna 2008 käyttöön otetusta nousu on sitten toinen juttu. Tilava. asunnon kuukausivuokraksi tulee 660 euroa. tuottoprosentiksi 3,9, joka on vertailun Saman talon 116 neliön kolmiosta pyyparas. Saaristokaupungista on hyvät yhteydet Kuopion keskustaan ja yliopistolle. Lähimpiä rakentamisalueita jolla tuottoprosentti olisi 3,6. takaan mukavuuksista ei ole puutetta: Vastaavasta 49 neliön huoneistosta ilmanvaihto ja viilennys ovat huonekohnaapurissa pyydetään Vuokraovi.comistaisia, älysähköjärjestelmä hoitelee vasa 720 euroa kuussa eli 14,7 euroa nelilaistusta ja saunassa on lauteeseen upoöltä. vaikuttanut voimakas uudisraKallion vuokrataso on kentaminen. Taloyhtiöön kuuluu myös siota Helsingin Eiranrannan Estellasta. Se ei ole ovat Pasila ja Arabianranta. Kaikissa asunElämää sulostuttavista pienistä ja isoisnoissa on sauna ja lasitettu parveke. detään Vuokraovi.comissa 3 800 euron kuukausivuokraa, yli 31 euroa neliöltä, Helsinki oma lukunsa joten kaksiosta voinee pyytää hiukan UuSia "kohtuuhintaiSia" pikkuasunenemmän. Tuottolaskelmassa vähennetty asunnon ylläpitokuluina yhden kuukauden vuokra vuodessa "OuluSSa on Helsingin tapaan kova kysyntä pienistä asunnoista, ja myös sijoittajat ovat ostaneet niitä viime vuontalosta
Kulutusta hinnat reagoivat ensimmäisenä ja Aasian maiden valuutvauhditetaan muun muassa nostamalla palkkoja ja lisää- takurssit seuraavat heti perässä. "manipuloinnin" vuoksi. TAlOuSKASvuA arvioi maan kaupan olevan alijääOman epävarmuutensa Kiinan mäistä maaliskuussa. Kiinassa toimivilta suomalaisyrityksiltäkin vaaditaan nen prosentin vuosivauhtia, joten maa toimii lähivuodet lähivuosina hyvää sopeutumiskykyä. Kiina on tuotalouteen tuo se seikka, että JapaEI uhKAA PEläTTy nin ja Korean vientivetoisen kasvun nut kuluvan vuoden alussa valtavasMAASEuduN ti raaka-aineita varastoon, joidenkin taustalla olivat omat yritykset, eivät mielestä juuri kauppataseen ylijääulkomaiset, kuten useissa tapaukKöyhIEN män pienentämiseksi. Kauhun tasapaino pitänee molemmat maat poterois- Brasilian latifundioiden omistajat pitivät aikoinaan huolsaan, joten kauppasodaksi uhittelu tuskin kehittyy. ta maan takapajuisuudesta. Viennin tukeminen heikolla lisää närää ja vaatimuksia Kiinan valuuttakurssilla on siten osa kauvaluutan revalvoimiseksi. aidosti maailmantalouden veturina. huhtikuu 2010 Satu Vuori PE N T T I FO R S M A N 53. Osakkeiden timaiseen kysyntään, erityisesti kulutukseen. vAAN uuSIEN Yhdysvallat ja Kiina ovat jo törmäKiinan kommunistipuolueen kaayskurssilla, ovathan osapuolten dereilta vaaditaan tosi vahvaa selkäSuPERRIKKAIdEN lausunnot olleet viime aikoina uhitrankaa vastustaakseen paikallispoJA ylIMPIEN televia. Miksi Kiina ei kiristä, vaikka elvytyspolitiikka kin onnistuu aivan kivuttomasti. Onko tämä enää välttämätönKIINAN Kiinan pääministeri Wen Jiabao tä, on jo toinen juttu. Yhdysvalloissa tämä aiheuttaisi juuri maan vakauttamisella. On ilmeistä, ettei Kiinan talouskasvua suinkaan uhkaa sinakin reipasta vauhtia. uhata kiinalaisten tavaroiden rankuiskuttelu voi ajan mittaan käydä gaistustulleilla valuuttakurssin Kiinalle tuhoisaksi. Paul Krugman ehdottaa valuutan re- En muista, että yksikään maa olisi tässä täysin onnistuvalvointia. Muun muassa Japani kärsi kasvukivuista 1970-luvulpitäisi moisen ehdotuksen takia antaa pesäpallomailasta. pungistumiseen tähtäävää politiikRauhoittaakseen amerikkalaisia kaa. la ja Suomi 1980-luvulla. Ulkomaalaisomisteiset yritykset ovatkin kohRauhattomuuS, Nouriel Roubini pelkää, että danneet lisääntyvästi vaikeuksia. Joidenkin mielestä talo- ilman häiriötä siirtymään puhtaasti vientivetoisesta kasudessa on kupla, joidenkin toisten mielestä vusta enemmän kuluttajia suosivaan talouspolitiikkaan. Kun Kiinan talous häiriintyy, sen kasvukivuista kärsii Maa on muuttamassa talouspolitiikan suuntaa, sillä vientivetoisesta kasvusta painopiste on siirtymässä ko- koko maailma. Venäjän oligarkkeja ei paljon keskiluokan vaurastuminen kiinnosta tässä vain muuKiinan talous kasvaa ennusteiden mukaan lähivuo- tamia esimerkkejä. Milloin, sitä ei tiedä kukaan. ma, jos he pääsevät vaikuttamaan poliittisiin päätöksiin. Suomen Pankin Bofit-ryhmä arvioi, että Kiinan BKT kasvaa vuosina 20102012 lähes pelätty maaseudun köyhien rauhattomuus, vaan uusien superrikkaiden ja ylimpien virkamiesten ahneus. kolumni Kiinalainen juttu Kirjoittaja työskentelee ekonomistina Suomen Pankissa. K eskustelu Kiinan talouden näkymistä on menOn kuitenkin epätodennäköistä, että Kiina onnistuisi nyt tosi kiinalaiseksi. Kiinallakin on edessään tulojen Lisäksi keskustelua hämmentää epätietoisuus talouspo- kasvuvauhdin hidastuminen, mihin sopeutuminen tuslitiikasta. Kiinan tuonnin arvioidaankin kasvavan kymme- on jo vaikea lisätä. liitikkojen itsekkäitä pyrkimyksiä. Kiinan ongelmat on kuimällä sosiaaliturvaa, minkä pitäisi vähentää säästämis- tenkin ratkaistava kotona, sillä viennin markkinaosuutta tarvetta. Toinen asiantuntija vastaa, että Krugmanille nut. Niall Ferguson puolestaan ehKun jaettava ei kasvakaan entiseen vIRKAMIESTEN dottaa, että Yhdysvaltojen pitäisi tahtiin, myös omien uusrikkaiden AhNEuS. näyttää onnistuneen jopa yli odotusten. yhdeksän prosenttia vuodessa. Jos Kiina kiristäisi ta- pidemmän päälle salli matalia palkkoja koko taloudessa. taas ei. Kiinaan on kertynyt valtava valuuttareservi, joka näyttää kasvavan Superrikkaat ovat talouskasvun kannalta iso ongeledelleen. louspolitiikkaa, tuonti supistuisi ja kauppataseen alijää- Nykyistä, vientivetoista talouspolitiikkaa on perustultu mä kasvaisi vastaavasti. Jos on vaikeuksia velkaisilla pienillä mailla, ei ole help- Kiinan maaseudulla riittää väkeä, mutta sekään ei poa suurilla ylijäämämaillakaan. sissa nyt Kiinassa
Vanha Wilhelm Schauman aloitti teollisuusuransa Pietarsaaressa vuonna 1883 valmistamalla sikuria, siis kahvin korviketta tai lisuketta, joka toimi myös rohtona sappikiviä ja huonoa ruoansulatusta vastaan. Schaumanin osakkeet noteerattiin pörssissä vuosina 19491988. Samalla logiikalla Wilhelm ryhtyi myös sokerinvalmistajaksi. Tuona aikana metsäteollisuusmies G. kutsui sukulaispojan Pietarista Mäntän uuteen puuhiomoon teknilliseksi johtajaksi. A. Serlachius oli mennyt Sikuria sokuria Yritteliäs nuori koneinsinööri keksi kuitenkin mielipahasta toivuttuaan ruveta valmistamaan kahvin lisukkeena käytettyä sikuria. Eikä Schauman alkujaan edes ollut metsäyhtiö. Schaumanin suvussa on ollut tapana, että miehet ovat aikaansaavia ja yritteliäitä. Kovan väännön jälkeen Wilhelm Schauman perusti vuonna 1911 Suomen ensimmäisen vaneritehtaan Jyväskylän Lutakkoon. Nuori Schauman vaurastui omilla ähvääreillään ja käytti saamiaan pääomia uusiin hankkeisiin. Oy Wilhelm Schauman Ab:n puutavaran kuljetusauto Helsingin kevätmessuilla 1948. Oy Wilh. 1800-luvun lopulla heillä oli kuitenkin paha tapa kuolla nuorena. vanhat osakekirjat Serlachius vastaan Schauman naimisiin Wilhelmin siskon kanssa ja G.A. Olihan Wilhelm Schauman apteekkarin poika. Kas, sikurille olisi hyvät ja kasvavat markkinat. Vajaan 40 vuoden pörssitaival on kuitenkin vain lyhyt jakso perinteikkään yhtiön pitkässä historiassa. Teksti Pekka Kantanen Kuvat Lehtikuva ja UPM Keskusarkisto, Valkeakoski S chauman pinnisteli kauan perheyhtiönä ja oli näin eri maata kuin moni muu metsäyhtiö. Ja näin myös kävi. Vuonna 1882 hän sai työpaikan pietarilaisesta konepajasta. Wilhelmillä oli monta rautaa tulessa sikuri-sokeri-imperiumi voi hyvin, suvun omistuksia piti vahtia kaupunginvaltuustossa myös Strenbergin hallituksen puheenjohtajan ominaisuudessa. Kesken kaiken Wilhelm kuitenkin sai sydänkohtauksen ja kuoli 54-vuotiaana vain neljä vuotta isäänsä vanhempana. Suku pysyi omistajana Schaumanin teollisuusimperiumin alku oli aika erilainen moneen muuhun metsäjättiin verrattuna. "Väärän" 54 huhtikuu 2010. Kolmanneksen pietarsaarelaisen Strengbergin osakkeista omistanut apteekkari Schauman kuoli 50 vuoden iässä. Insinööriksi lukenut Wilhelm oli apteekkari-isän 13 lapsesta nuorin. Wilhelmistä tulikin nopeasti Suomen suurin sikurinvalmistaja. muutti mielensä ja antoikin paikan toiselle. Lankku Liikkuu. Myös puutavarakauppa alkoi kiinnostaa. Samaan aikaan hän valmisteli myös sellutehdasta Kemijoen varteen. Ennen vuosisadan vaihtumista hän oli jo perustanut kumppaninsa kanssa oman sahan Alholmaan. Kahvinjuonti oli muodissa ja menekki kasvussa. Lisäksi mekaaninen puuteollisuus houkutteli yhä enemmän. Reissu oli tavallaan turha, sillä G.A
Tragedioista huolimatta suku pysyi yhtiönsä uskollisena omistajana pörssiin menosta huolimatta. Pietarsaaren sulfiittisellutehdas 1930-luvulla. Näin kävi 1980-luvulla myös Wilhelm Schaumanin firmalle ja perillisille. Omaisuutta ei siis jaettu, vaan koko varallisuus siirtyi uuteen yhtiöön, jonka osakkeet puolestaan jakautuivat kuuden lapsen kesken tasan. maan sijoittamista. Pehrin veli Bror Schauman ehti puolestaan olla toimiVuosien saatossa Schauman oli etsinyt uusia liiketoiminta-alueita, eikä aina ihan hyvällä menestyksellä. Viialan vaneritehtaan höyryvoima-asema 1960-luvulta. Kuvassa on vuoden 1960 annissa annettu 10 osakkeen osakekirja. toimialan lisäksi Schauman ei mennyt missään vaiheessa konkurssiin, pikemminkin päinvastoin. Vanhan rahan aikana annetun osakkeen nimellisarvo oli 4 000 markkaa. Perustajat ja heidän lapsensa ovat usein sitoutuneita ja heillä on myös riskinottohalua ja -kykyä. Osakekirjan kannen leimausten mukaan osakkeen nimellisarvoa nostettiin vuonna 1969 ensin 70 markkaan, vuonna 1970 tasan 100 markkaan ja vuonna 1974 jo 150 markkaan." huhtikuu 2010 55. Tuolloin vain kymmenen prosenttia emon osakkeista oli suvun ulkopuolella. Yhtiön etuoikeutettuja osakkeita noteerattiin vuodesta 1967. Viimeistään kolmannella tai neljännellä polvella on taipumus arvostaa omaa elintasoaan enemmän kuin riskin ottamista ja firoSakekirja tuli nopeaSti Suomen Suurin SikurinvalmiStaja. Vuonna 1960 yhtymään kuulunut pörssisäkin noteerattu Pietarsaaren Selluloosa sulautui emoon. Wilhelmin kuoleman jälkeen hänen ja hänen vaimonsa omaisuus siirtyi testamentin perusteella aiemmin tätä varten perustetulle Wilh. Sen jälkeen ei Schaumaneja yhtiön toimitusjohtajana enää nähty. Uuden yhtiön toimitusjohtajaksi palkattiin vasta 25-vuotias pehr Schauman, joka jaksoi raskasta johtajan taakkaa vain viisi vuotta ennen kuin kuoli omankäden kautta. Nautorista ei sitäkään. Sulfiittisellutehtaan tuntee hajusta. vanhat osakekirjat energia omalTa TonTilTa. Perheyrittäjyys toimii hyvin aikansa. Vuonna 1988 vanha kilpailija Kymmene Oy oli saanut ostettua riittävästi suvun osakkeita voidakseen tehdä lopuistakin lunastustarjouksen. Vuoden 1963 rahanuudistus tiputti summasta pari nollaa pois. Tämän osakekirjan on alun perin merkannut Oy Wiik & Höglund Ab, joka oli noihin aikoihin yhtiön suuromistaja noin 15 prosentin osuudella. Aarnikotka sai jälleen lisää munia pesäänsä. Wilhelm SchaumaniSta Kadonnut! Perheyhtiötaustasta ja suhteellisen myöhäisestä pörssiinmenosta johtuen yhtiön vanhimmat osakekirjat ovat kateissa. Kun sukupolvet vaihtuvat, myös asenteet muuttuvat. Schauman Ab:lle. Tällaisena tilanne myös jatkui melkein 1980-luvulle. TehTaan TuoksuT. hän peruSti myöS jyväSkylän lutakkoon Suomen enSimmäiSen vaneritehtaan. tusjohtajana kahdeksan vuotta kunnes sydän petti. Vaihdossa yhdellä Schaumanin kantaosakkeella sai 5 Kymmenen osaketta ja 4 etuosakkeella 9 Kymmenen osaketta. Enää ei ole kyse papan firmasta vaan mofan tai fafan vanhoista rahoista. Metallifirma Ja-Ro Oy:stä (Jakobstad Rostfria) ei jäänyt jäljelle muuta kuin hyvä jalkapalloseura
Kvartaalitaloudessa se on ikuisuus, mutta kaivosteollisuudessa vain pieni hujaus. Ei siis ihme, että Talvivaaran toimitusjohtaja ja pääomistaja Pekka Perä on tyytyväinen yhtiön etenemisvauhtiin. Taustatukea kurssikehitykselle antaa dollarin vahvistuminen. Nyt kun Talvivaaralta ovat poistuneet markkinariskit, se on luopunut suojauksista ja altistuu kokonaan nikkelin hinnan vaihteluille. Sopimuksen jälkeen Talvivaara maksoi pois 320 miljoonan dollarin projektilainan ja kevensi velkataakkaansa tuntuvasti. Norilsk Nickel joka omistaa Talvivaarasta viiden prosentin siivun on sopinut ostavansa Talvivaaran nikkelituotannon vuoteen 2019 saakka. Helmikuussa Talvivaara pääsi belgialaisen Nyrstarin kanssa yhteisymmärrykseen sinkkitoimituksista. "Olemme päässeet tuotantoon lähestulkoon maailmanennätysajassa. Tavallisesti hankkeiden kypsyttely kaivosalalla vie selvästi enemmän aikaa", Perä sanoo. Ellei ikäviä yllätyksiä satu, yhtiön kassavirrat kääntyvät loppuvuonna positiivisiksi. KaivosA teollisuus ehdittiin julistaa auringonlaskun toimialaksi, mutta kehittyvien maiden talousbuumi räjäytti metallien kysynnän kovaan kasvuun. "Se on ollut alusta asti tavoitteenamme, ja pääsimme siihen kaksi vuotta etuajassa." Vuoden alusta Talvivaaran osake on kivunnut 27 prosenttia. osakkeet VI LOUHIMINEN VA AR KANNATTAA. Pääomistaja Pekka Perä lupailee ensimmäisiä osinkoja ensi vuoden tuloksesta. H 56 Teksti Tommi Melender Kuvat Jarmo Teinilä ja Talvivaara kirjasi historiansa ensimmäiset myyntitulot. Kurssinousua selittää ennen muuta nikkelin kallistuminen. Talvivaaran nikkelille riittää vireät markkinat vuosikausiksi. Nyrstar ostaa nikkelituotannon ohessa syntyvän sinkin 1015 vuoden ajan eli siihen asti kunnes metallia on toimitettu 1,25 miljoonan tonnin edestä. TA L Talvivaaran vauhti kiihtyy Nyt alkaa rahan teko Talvivaara alkaa lunastaa lupauksiaan. Talvivaara aloitti viime vuonna nikkelin toimitukset venäläiselle Norilsk Nickelille Harjavallan jalostamoon ja huhtikuu 2010. Taalan noteerauksilla on Talvivaaralle merkitystä, koska se saa tulonsa dollareissa, mutta maksaa kustannuksensa euroissa. elsingin pörssin kurssiraketti Talvivaara täyttää pian seitsemän vuotta
Sinkki muodostaa ylimmästä rivistä kymmenen Volyymit kasvavat, investoinnit laantuvat Jos Talvivaaran tuotannon ylösajo etenee suunnitellusti ja nikkelin hinta pysyy nykytasollaan eli 17 00020 000 dollarissa tonnilta, yhtiön kassavirrat kääntyvät Pekka Perä uskoo Talvivaaran Jakavan hisToriansa ensimmäiseT osingoT Jo vuoden 2011 TuloksesTa. Nikkelin hintaa ja Talvivaaran kassavirtoja heiluttavat lyhyellä tähtäimellä teollisen kysynnän lisäksi myös spekulanttien veivaukset, joiden ennakoiminen on paitsi hankalaa myös turhaa, ainakin pitkäjänteisen sijoittajan kannalta. Kaivoksen sivutuotteina syntyy lisäksi 90 000 tonnia sinkkiä, 15 000 tonnia kuparia ja 1 800 tonnia kobolttia. On tärkeää todistaa, että Talvivaara pystyy tekemään rahaa. "Saisimme uraanista viiden prosentin lisän liikevaihtoomme. Talvivaara ei ryhdy erikseen louhimaan uraania, mutta sitä on mahdollista saada tuotantoprosessin ohessa. Noin kaksi kolmasosaa maailman nikkelistä käytetään ruostumattoman teräksen valmistukseen. "Valuuttasuojauksia meillä ei tällä hetkellä ole, mikä on ollut nykyisessä markkinatilanteessa hyvä ratkaisu. Perä luonnehtii sitä merkittäväksi rajapyykiksi. Harkitsemme vastaisuudessakin tarkkaan, minkä verran suojauksia käytämme, koska ne ovat kalliita", Perä sanoo. osakkeet OSAKE Sijoitusammattilaiset luottavat Analyytikot pitävät Talvivaarasta. Koska Talvivaara on vasta tuotantonsa ylösajovaiheessa eikä ole vielä todistanut tuloksentekokykyään, sen hinnoittelun arvioiminen on konstikkaampaa kuin asemansa vakiinnuttaneiden yhtiöiden. Kohti positiivista kassavirtaa Talvivaaraa ajaa toisaalta volyymien kasvu, toisaalta investointikulujen pienentymiprosenttia ja kupari ja koboltti kumpikin viisi prosenttia. nen. On selvää, että näin isossa ja näin nopealla aikataululla toteutettavassa hankkeessa tulee takapakkeja", Taittonen arvioi. Analyytikot tarkastelevatkin Talvivaaran osakekurssia DCF-mallilla eli pyrkivät määrittämään osakkeen oikean hinnan tulevia kassavirtoja diskonttaamalla. Uraani on kuitenkin poliittisesti arka aihe, eikä lupien saanti ole kirkossa kuulutettua. Siinä vaiheessa kun kaivos pyörii täydellä teholla, Talvivaara saa 80 prosenttia liikevaihdostaan nikkelistä. Taloudellisesti se olisi hyvinkin järkevää, ja mielestäni huhtikuu 2010 57. Vain yksi katsoo järkevimmäksi laittaa osakkeet myyntiin. Se tarkoittaa, että Sotkamosta lähtee maailmalle vuosittain 50 000 tonnia nikkeliä. Jos lupa irtoaa, uraanin talteenotto alkaa puolen vuoden sisällä. "Tähän mennessä sijoittajien kanssa keskustellessa on pitänyt turvautua pelkkään verbaliikkaan, mutta Q3:sta eteenpäin voimme antaa näyttöjä menestyksestämme selvinä numeroina", Perä tuumii. "Tähänastiset ongelmat ovat olleet luonteeltaan operatiivisia, eivät kriittisiä itse tuotantoprosessin kannalta. Kuudestatoista yhtiötä seuraavasta pankkiiriliikkeestä kymmenen neuvoo ostamaan ja kolme ylipainottamaan osaketta. hän PiTää 40 ProsenTin voiTonJakosuhdeTTa soPivana lähTökohTana. positiivisiksi tämän vuoden jälkipuoliskolla. "Osakkeen arvostus on vähintäänkin kohtuullinen", Nordean analyytikko Harri Taittonen tuumii Talvivaaran huhtikuun alkupuolen 5,5 euron kurssitasosta. Uusi tuotantolinja tuplaa kesän aikana tuotannon, eikä koneiston rakentaminen enää niele rahaa entiseen malliin. Teollista kysyntää ohjaavat yleisesti talouden suhdanteet ja erityisesti ruostumattoman teräksen kulutus. Jos Talvivaaran ensimmäisen vuosineljänneksen tulosraportti vakuuttaa sijoittajat ja analyytikot siitä, että kaikki etenee sutjakkaasti, osakkeella on lähikuukausina varaa vahvistua. TULOSJOHTAJA. Siinä yhtälössä tärkein muuttuja on nikkelin hinta. Sellaiset ongelmat, jotka vaarantaisivat tavoitteen täydestä kapasiteetista vuonna 2012, olisivat pahinta myrkkyä osakekurssille. Bonusta saattaa tulla uraanin talteenotosta. Pekka Perä odottaa kärsimättömänä sitä, että pääsee todistamaan Talvivaaran menestystarinaksi selvien numeroiden avulla. Niin kauan kuin Talvivaara ei ole täydessä kapasiteetissaan, sijoittajat ja analyytikot seuraavat tarkasti myös tuotantomäärien kehitystä ja tuotantoprosessin teknisiä yksityiskohtia. Talvivaara pyrkii täyteen kapasiteettiin vuonna 2012. Perinteiset arvostuskertoimet eivät kerro juuri mitään
Perä ei näe mitään syytä kyseenalaistaa tavoitetta täydestä kapasiteetista vuonna 2012. Niiden vuoksi tuotantomäärät jäivät odotuksia pienemmiksi ja kustannukset nousivat odotuksia korkeammiksi. Pystymme pyörittämään kaivosta kannattavasti nykyistä matalammillakin hinnoilla", Perä tähdentää. "Nikkelin hinnanlasku ei olisi meille katastrofi. Talvivaaran kaivosalue Sotkamossa on 60 neliökilometrin laajuinen. Myös nikkelipitoisuudet kasvavat prosessin edetessä. Lupakäsittelyn aikataulusta meillä ei ole tarkkaa tietoa. Osinkopolitiikkaansa yhtiö ei ole ehtinyt linjata, mutta Perä pitää 40 prosentin voitonjakosuhdetta sopivana lähtökohtana. osakkeet MalMivarat riittävät lähes 50 vuotta. MarkkiNa-arvo 1 356 Meur suositukset 10 pankkiiriliikkeet 5 osta ylipainota pidä vähennä myy yliPaiNota kurssikehitys talvivaara suomalaiset osakkeet keskimäärin konsensussuositus KAINUUN RIKKAUKSIA. Tällä hetkellä tunnetut mineraalivarannot riittävät 46 vuoden tuotantoon. Viime vuonna Talvivaaraa koettelivat malmin murskaukseen liittyneet ongelmat, jotka jarruttivat tuotantoa syyskuulle saakka. Nikkelin hinta menee suoraan Talvivaaran alimmalle riville, kun taas sinkistä Nyrstar maksaa ennalta sovitut summat. Vuodelta 2009 kertyi liikevaihtoa vaivaiset kahdeksan miljoonaa euroa, mikä ei vastannut lähimainkaan yhtiön pyrkimyksiä. Täsmällisiä herkkyyslaskelmiaan Talvivaara ei julkista, mutta yhtiö on arvioinut pystyvänsä pitämään nenän pinnan 58 huhtikuu 2010. Kasvukivut kuuluvat asiaan", Perä sanoo. Kaivos puskee jatkuvasti uusia tuotantoennätyksiä. myös ympäristöllisesti. Perä uskoo Talvivaaran jakavan historiansa ensimmäiset osingot jo vuoden 2011 tuloksesta. Factsetin konsensusennuste odottaa Talvivaaran yltävän 2012, ensimmäisenä täyden kapasiteetin vuotenaan, 560 mil- 3 04 05 06 2009 07 08 09 10 11 12 01 02 2010 03 liiketoiMiNta 2009 2010E 2011E Liikevaihto, Meur 8 293 456 Liikevoitto, Meur 55 98 217 Voitto ennen veroja, Meur 75 82 208 Tulos/osake, euroa 0,18 0,25 0,45 Osinko/osake, euroa 0,00 0,00 0,00 Nettovelat, Meur 426 129 22 Oman pääoman tuotto, % 12,6 13,8 19,9 arvostus 2010E 2011E 2012E P/E EV/EBITDA P/B 22,1 12,2 10,7 5,6 3,1 2,4 9,3 4,1 1,9 joonan euron liikevaihtoon ja 240 miljoonan euron liikevoittoon. "Onhan tässä takapakkejakin ollut, mutta niitä ei voi välttää näin suurissa hankkeissa. Tosin sinkistäkin tipahtaa lisätienestejä, jos sen hinta ponnahtaa odottamattoman korkealle. Odotellaan ja katsellaan." 5 Plussat & MiiNukset Tuotannon ylösajo ripeää Perusmetallien kysyntä kasvaa Kassavirrat positiivisiksi loppuvuonna Nikkelin hintanäkymät lähiaikoina epävarmat Ei vielä näyttöjä taloudellisesta menestyksestä Uraanihankkeen läpimeno epävarma 4 Bisnes sietää hintavaihteluita Niin kauan kuin tuotannon ylösajo jatkuu, sijoittajat ja analyytikot seuraavat tarkasti Talvivaaran tuotantomäärien kehitystä ja tuotantoprosessin teknisiä yksityiskohtia. Paljon riippuu kuitenkin siitä, miten nikkelin hinta kehittyy
Vaikka yhtiö vasta valmistautuu positiivisiin kassavirtoihin, Perä on ehtinyt luoda itselleen mittavan omaisuuden. Saamme etua siitä, että olemme teknologiaorientoitunut yhtiö", Perä sanoo. Talvivaaran tuotantomenetelmää kutsutaan biokasaliuotukseksi. OMISTUS LV I Va a ra Tehokkuus on kilpailuetu Perusmetallit ovat bulkkitavaraa, jota ei myydä brändeillä ja mielikuvilla. En kuitenkaan usko, että kukaan maksaa vielä Talvivaarasta sellaista hintaa, mikä kuvastaa sen oikeaa arvoa", Perä sanoo. Se tarkoittaa bisneksen laajentamista yritysostoilla. "Esiintymämme on aika harvinainen. Hinnanmuodostuksen fundamentit eivät siis näyttäisi toimivan. Meillä on enää viitisenkymmentä miljoonaa euroa nettovelkaa", Perä sanoo. "Mutta tämä on raskasta teollisuutta ja sillä on oma luonteensa. Kokoluokassaan Talvivaaran kaivos lukeutuu alansa suurimpiin. Entäpä sitten, kun kassavirrat kääntyvät positiivisiksi. "Kova hinnannousu tuntuu yllättävältä, koska samaan aikaan varastot ovat kasvaneet, eikä nikkelin kulutus länsimaissa ole vielä palautunut taantuman jäljiltä. Kyse lienee juniorikaivosyhtiöistä, jotka ovat löytäneet valmiin aihion ja haluavat myydä esiintymät isommalle pelurille. Sitä paitsi käyttöpääoma kyllä vakiintuu sitten, kun se on maksettu." "Seuraava etappi: kasvu" Talvivaara henkilöityy Pekka Perään. Uskon, että pääsemme ensi vuonna jo tehokkaimman neljänneksen joukkoon. Ei hullumpi saavutus, kun muistaa, että Perä osti kaivosoikeudet Outokummulta kahdella eurolla. Talvivaaran perusbisnes on hyvää vauhtia siirtymässä projektivaiheesta pro- SUUrIMMaT OMISTajaT Omistaja Osakkeita, Omistuskpl osuus, % 23,1 8,6 5,0 4,5 4,1 2,4 0,7 0,6 0,6 0,5 Pekka Perä 56 710 960 Varma 21 106 093 Norislk Nickel 12 173 770 Outokumpu Mining 10 922 366 Ilmarinen 9 939 905 Olli Salo 5 805 666 Bioinvest Oy 1 635 852 Metso Minerals 1 392 330 Valtion eläkerahasto 1 350 000 Heikki Perä 1 234 000 Tilanne 31.3.2010. Siinä malmi liuotetaan kotoperäisten bakteerien ja veden avulla. Perä vakuuttelee sitoutuneisuuttaan jo virankin puolesta, mutta ei täysin tyrmää kysymystä. Elintason nousu ja metallien kulutus kulkevat käsi kädessä. Pelkkä raha ei kuitenkaan vuori-insinööriä motivoi, onhan hän luonnehtinut omaisuuttaan vain numeroiksi excelissä. "Ensin pitää tietysti saada perusbisnes Sotkamossa soimaan ja tuottamaan kunnolla kassavirtaa. Talvivaaran omistajakunnassa myös Pekka Perän perheenjäseniä. Nikkelin tuotannossa Talvivaara on metodillaan edelläkävijä, mutta kuparin tuotannossa liuotus alkaa olla arkipäivää. Menetelmän tärkein etu on siinä, että tuotteesta tulee halvempi kuin perinteisessä kaivosteollisuudessa", Perä sanoo. Pitkällä tähtäimellä nikkelin hinnan määrävät kuitenkin talouden perustekijät, kysyntä ja tarjonta. Toisaalta tuotantoajat ovat biokasaliuotuksessa pitempiä kuin vanhoin konstein toimivissa kaivoksissa. Pari, kolmekymmentä prosenttia maailman kuparista syntyy liuottamalla. Mutta ajankohta, jolloin voimme lähteä hakemaan kasvua akvisitioilla, ei ole kaukana. Seuraavien kahdentoista kuukauden aikana samanlaista rallia tuskin nähdään. Kasat ovat kahdeksan metriä korkeita ja pinta-alaltaan 2 400 kertaa 800 metriä. Varastojen kasvua selittänee nikkeliin sijoittavien etf:ien ja raaka-ainerahastojen takausmassa. Sulattamoita Talvivaara ei tarvitse lainkaan. Hänen isänsä Heikki Perä yltää jopa kymmenen suurimman omistajan listalle. Se ei ainakaan vähennä spekulatiivisia värinöitä hintakäyrissä. Seuraavaksi etapiksi muodostui rahan tekeminen. Ensimmäinen päämäärä oli viedä Talvivaara tuotantoon. "Jos halukkaita ostajia ilmaantuu, niin toki tarjoukset pitää katsoa. Perän mielestä se vaatii sellaista osaamista, joka ei ole ihan hänen ominta aluettaan. Viidenkymmenen suurimman joukosta löytyy myös vaimo Anne-Kristiina. Kysynnän kasvua vuosikausiksi Nikkelin hinta on vuodessa yli kaksinkertaistunut Lontoon metallipörssissä. "Ne tekijät, jotka ajoivat perusmetallien hintoja voimakkaasti ylöspäin vuoteen 2007, vaikuttavat edelleen. Herääkin kysymys, miettiikö Talvivaaran nokkamies vetäytymistä. Siitä riittää tuotantoa 46 vuodeksi. Hän uskoo Kiinan, Intian ja muiden kehittyvien maiden talouskasvun merkitsevän perusmetalleille kysynnän kasvua vuosikausiksi. Hänen 23 prosentin omistuksensa on runsaan 300 miljoonan euron arvoinen. Tilanne on samanlainen muissakin perusmetalleissa. Bioliuotuksessa kaiken lähtökohta on riittävän korkea pH. Sinänsä siinä ei ole mitään uutta, että metallimarkkinoilla liikkuu teollisten ostajien lisäksi sijoittajia ja spekulantteja, mutta viime aikoina finanssiveivarei- den aktiivisuus on lisääntynyt. Tämä tosiasia pitää Perän levollisena. Niinpä Talvivaaran tärkein kilpailutekijä on kustannustehokkuus, kuten kaikilla alkutuotannossa toimivilla firmoilla. Toimimme siis kasvualalla", Perä kehuu. huhtikuu 2010 59. "Taalan nykyisellä kurssitasolla sijoitumme jo tehokkaampaan puoliskoon kaivosteollisuudessa. Perä myöntää, että vähittäiskaupan rahoitusjohtajalla voisi mennä kahvi väärään kurkkuun nähdessään Talvivaaran luvut varaston kierrosta ja sitoutuneesta pääomasta. Nykyinen tuotantokapasiteetti ja nykyiset esiintymät eivät riitä tyydyttämään kehittyvien maiden kysyntää. Perä luonnehtii nikkelin lähiajan hintanäkymiä epävarmoiksi. Taseenkin puolesta se alkaa olla mahdollista. Esimerkiksi kuparia piisaa varastoissa, mutta sitä on vaikea ostaa ulos", Perä ihmettelee. Perällä on vastaus valmiina: kasvu. Hallintarekisterissä 32,5 prosenttia osakkeista. sessivaiheeseen. Perä kertoo olevansa projekti-ihminen, joka elää siitä että saa työskennellä tarkasti asetettujen päämäärien eteen. osakkeet Ta yläpuolella, vaikka nikkeli painuisi 4 000 dollariin tonnilta. Yleensä nikkelin malmit ovat emäksisessä kivessä, mutta meillä ne ovat happamassa, joten pystymme luomaan bakteereille soveltuvan ympäristön. Mineraalivarannot sisältävät nykyisten arvioiden mukaan 1 004 miljoonaa tonnia malmia. Perustajaansa ja suurimpaan omistajaansa. Mahdollisista ostokohteista Perä ei välitä huudella
Yhtiöön sijoittamalla saa siis valmiin riskien hajautuksen. Eljas REpO 60 huhtikuu 2010. Smurfit vei firman pörssiin. Norvestian salkussa on 60 osaketta sekä matalariskisiä rahastoja ja high yield -korkoja. Dermot Smurfit aikoo kasvattaa konsernin moninkertaiseksi seuraavien 3-4 vuoden aikana. Vuoden 2008 lopussa Powerflute kasvoi sata prosenttia, siis kaksinkertaistui, kun Savon Sellu sai sisaryhtiöksi saksalaisen taidepainopaperia valmistavan Scheufenelin tehtaan. Nyt konserniin kuuluu tehdas myös Saksassa ja lisää on luvassa. I rlantilaisen sijoittajan Dermot Smurfitin johtama sijoittajaryhmittymä osti tappiollisen Savon Sellun M-realilta vuoden 2004 joulukuussa. Smurfit haalii kokoon metsäteollisuuden yhtiörypästä tehtaista, jotka ovat nykyisille omistajilleen kiviriippoja, syystä tai toisesta. Norvestian pörssikurssi liikkuu runsaassa 7,50 eurossa, mutta osakkeen substanssi verojen jälkeen oli maaliskuun lopussa 9,75 euroa. Osakeriskiin uskovalle Norvestian nykyhinnoittelu on houkutteleva. Vuoden loppuun mennessä kauppa oli kuitenkin elpynyt lähes normaaliksi, mutta numeroita ahdistivat hintaeroosio ja raaka-aineiden kallistuminen. Savon Sellun koko vuoden liikevoitto painui miinuk- lyhyet Arvopaperi kirjaa tällä palstalla ylös käsityksiään siitä, miten ajankohtaiset uutiset ja hinnoittelumuutokset vaikuttavat suomalaisiin osakkeisiin. Norvestian substanssiale houkuttaa Havainto Norvestian osakkeessa iso substanssiale. osakkeet Menestystarinan siemen itää Teksti Maria Korteila Kuvat Powerflute Savon Sellusta syntyi Powerflute Irlantilainen kultasormi käänsi lopetusuhan alla kärvistelleen Savon Sellun nopeasti voitolle. Korkoa korolle -efekti on 1020 vuoden sijoituksessa voimakas, jos lähtökohtana on liki 30 prosentin substanssialennus. Erinomainen kohde esimerkiksi ps-salkkuun. Volyymit kasvoivat toisella vuosipuoliskolla 28 prosenttia, liikevaihto nousi vain kymmenen prosenttia. Powerflutea seuraavat lontoolaisanalyytikot pitävät nimitystä pisteenä i:n päällä: heidän mukaansa Casiraghi on kokenut johtaja, jolla on vahvat näytöt menestymisestä. Plussat & miinukset Kokenut ja sitoutunut johto Vahva strategia Hyvät näkymät Äärimmäisen epälikvidi osake Sellun hinta hiertää tuloskuntoa Yrityskauppoihin liittyy riskejä Kysyntä toipunut, hinnat hiertävät Viime vuosi oli metsäteollisuudelle erittäin vaikea, eikä Powerflute ollut poikkeus. Hedelmien ja elektroniikan kuljetuslaatikoissa käytettävän aallotuskartongin kuin myös taidepainopaperin kysyntä romahti. näkemys On tyypillistä, että sijoitusyhtiön osakekurssi jää substanssiarvon alapuolelle, mutta Norvestian tapauksessa alennus on epätavallisen suuri. Kehitystä vauhdittaakseen Smurfit pestasi vuodenvaihteessa uudeksi toimitusjohtajaksi italialaisen Marco Casiraghin. Kuopiossa Powerflute tehosti tuotantoaan, mutta vuoteen mahtui myös seisokkeja ja lomautuksia. Smurfit on edelleen Powefluten suurin omistaja ja hallituksen puheenjohtaja. Powerfluteksi nimetty yhtiö listautui Lontoon pörssin AIM-listalle toukokuussa 2007 ja Helsingin pörssin First North -listalle vuoden 2008 alussa. Ostokohteiden kiikarointi jatkuu. Investointiohjelman ja tuotantouudistusten ansiosta Savon Sellusta sukeutui parissa vuodessa koivusellusta aallotuskartonkia valmistava tehdas, joka osaa tehdä myös voittoa. Dermot Smurfit tietää mitä tekee hänellä on 40 vuoden kokemus pakkausteollisuudesta ja vankka visio konsernin kasvattamisesta yritysostoin. Viime vuoden Casiraghi luotsasi suurta kansainvälistä pakkausautomaatioyritystä ja oli ennen sitä Smurfitin leivissä, perheen Jefferson Smurfit -yhtiössä
Kallaveden murheenkryynin, Savon Sellun, yläkuvassa, tuotantovauhti lähestyy lamaa edeltäviä volyymeja. Myös USA:n dollarin vahvistuminen euroa vastaan on haitallista Powerflutelle. Factsetin konsensusennuste odottaa Finnairin olevan tappiolla tänäkin vuonna. Kuluvalle vuodelle Powerfluten hallitus ohjeistaa merkittävää tulosparannusta. Osakkeena Powerfluten suurin haittapuoli on tällä hetkellä lähes olematon vaihto. Samalla kun säästöohjelma etenee, polttoaine kallistuu. Toimitusjohtaja Mika Vehviläinen kehui lentäjäsopua historialliseksi, mutta sijoittajan kannattaa pitää pää kylmänä. ToMMi MeLender Finnair huhtikuu 2010 61. Analyytikot uskovat, että yhtiön vahvan aseman vuoksi se toipuu välittömästi markkinoiden pyörähtäessä kunnolla käyntiin. 2007 2008 2009 LiiKETOiMiNTA 2009 2010E 2011E Liikevaihto, Meur Liikevoitto, Meur Tulos ennen veroja, Meur Tulos per osake, eur Osinko per osake, eur Nettovelat, Meur Oman pääoman tuotto, % luvut ilman kertaeriä 108 254 275 6,6 0,1 10,1 3,6 -5,0 4,8 0,03 -0,03 0,02 0,00 0,00 0,00 42,2 52,0 43,6 11,2 5,7 4,5 Powerflute voi olla tulevaisuudessa menestyvä yritys, joka on vahva myös kokonsa puolesta. Ja mikä pahinta myös polttoaineen hinnoitteluvaluutta dollari. Haastetta ja epävarmuutta näkymiin tuovat edelleenkin raaka-aineiden kallistuminen sekä tuotteisiin kohdistuvat hintapaineet. Powerfluten hallitus kertoi maaliskuussa tilinpäätöksen yhteydessä, että ensimmäisellä kvartaalilla kysyntä on ollut vahvaa ja tehtaiden tuotantovolyymit lähes normaalilla tasolla, niin Savossa kuin Saksassakin. NäKEMys Sopimus Suomen Liikennelentäjäliiton kanssa auttaa Finnairia 200 miljoonan euron säästötavoitteeseen. Massiiviset kiinteät kulut, heilahteluherkät polttoainehinnat, alaa vaivaava ylikapasiteetti ja verinen hintakilpailu pitävät Finnairin vaikeana sijoituskohteena kysynnän elpyessäkin. Yritysostoilla kasvamisessa on toki myös omat riskinsä. Dermot Smurfit etsii yhtiöryppääseen uutta lenkkiä. 1,0 0,4 selle, mutta koko konsernin vertailukelpoinen käyttökate koheni. osakkeet T LU RF E WE PO KURssiKEhiTys POWERFLUTE Lontoon osakkeet keskimäärin 1,6 SaVon SeLLu ja Sen SiSar. VERROKiT p/E p/B EV/EBitda 2010E 2010E 2010E Powerflute* M-real Stora Enso UPM 11,6 49,3 22,8 29,1 0,68 0,95 0,87 0,80 4,1 7,1 8,8 8,0 Lähde FACTSET *Powerflutesta vain 3 ennustetta Finnair tekee minkä voi hAVAiNTO Finnairille lentäjäsovusta 20 miljoonan euron säästöt. Huhtikuun puoliväliä edeltävän neljän viikon sisällä osakkeella oli tehty First Northissa seitsemän kauppaa. ARVOsTUs vs. Onko järkeä sijoittaa Finnairiin, jos tykkää halvoista lentolipuista. Myös sisaryhtiön, saksalaisen Scheufenelin vauhti paranee. Powerfluten mukaan myös useat sen kilpailijat näkevät markkinatilanteen olevan paranemassa. Hinnat ovat pakkaussektorilla kuitenkin jo kääntyneet uudelleen nousuun, ja kysyntä vaikuttaa vahvalta
Se tietää hyvää hienopaperien hinnoille. Lehtijuttu nosti hetkellisesti Stockmannin kurssia Helsingin pörssissä. Kaupan päälle UPM:lle tulevat dollarin vahvistumisen tuomat riemut. Vähähyyppä piti lehtijutun väitettä naurettavana eikä nähnyt siinä minkäänlaista todellisuuspohjaa. Vaikka Debenhams olisi arvokkaampi ja vakavaraisempi, moni suomalainen pörssitietäjä olisi epäillyt ostotarjouksen läpimenoa. Ulkomaisilta ostajilta vaadittaisiin melkoista temppua saada läpi ostotarjous Stockmannista. Kurssinousun jatkumisen edellytys on, että toimitusjohtaja Jussi Pesosen yhtiökokouksessa mainitsema kysynnän elpyminen päämarkkinoilla alkaa näkyä tulosrivillä. Tommi melender 62 huhtikuu 2010. Uusina tulokkaina Stockmannissa ovat jalansijaa hankkineet Hartwallit. Ei ihme, että Stockmannin varatoimitusjohtaja Pekka vähähyyppä päätti poiketa yhtiön käytännöstä ja kommentoida markkinahuhua. Säätiöiden lisäksi Stockmannissa on isot rahat kiinni suursijoittajiksi laskettavilla kari niemistöllä ja erkki etolalla. osakkeet Ostotarjousuutinen Stockmannista oli ankka Moni suomalaisosake on vaikea yritysostajalle Nousukauden huipulla yrityksiä haalivat lähinnä pääomasijoittajat velkavivulla, mutta nyt ovat liikkeellä teolliset ostajat. Teksti tommi melender Kuva stockmann I ndependent-sanomalehti kertoi huhtikuun puolivälissä brittiläisen Debenhamsin harkitsevan ostotarjousta Stockmannista. Omistajakunta ei ihan vähäpätöisellä hinnalla osakkeistaan luovu. Vuodenvaihteesta runsaan viidenneksen vahvistunut UPM:n osake näyttää taseperusteisesti edelleen maltillisesti hinnoitellulta. Pikainen vilkaisu Debenhamsin taustoihin sai suomalaiset kummastelemaan Independentin tietoja. Omistajakunnassa ovat vahvassa asemassa ruotsinkieliset säätiöt suurimpina Konstamfundet, Svenska Litteratursällskapet i Finland, Stiftelsen för Åbo Akademi ja Folkhälsan Samfundet i Svenska Finland jotka eivät hevin osakkeistaan luovu. Suomalaisfirmoista tästä hyötyy eniten moniongelmainen M-real, mutta kyllä UPM:kin saa nostetta. Tämän vuoden ennusteista laskettu P/B jää 0,8:aan, kun perinteisesti UPM on ollut täyteen hinnoiteltu 1,2 P/B:llä. näkemys Sellun noteeraukset kurkottivat 15 vuoden huippuihinsa Chilen maanjäristyksen aiheuttamien häiriöiden vuoksi. Osinkotuottojen lisäksi säätiöt arvostavat omistukseen sisältyviä perinteitä. Toisin sanoen se oli markkina-arvoltaan Stockmannia puolet pienempi ja korviaan myöten veloissa. Väitetyn ostajakandidaatin markkina-arvo oli 1,1 miljardia euroa ja sillä oli korollisia nettovelkoja 600 miljoonaa euroa. Ilman tuntuvaa preemiota nämä kolme tahoa eivät osakkeitaan myyntiin laita. Venäjä voi olla valttia Se, että Debenhamsin ostoaikeet osoittautuivat kuplaksi, ei kuitenkaan mer- lyhyet UPM:lle lisäpotkua sellusta Havainto Sellu on kallistunut tuntuvasti. UPM on sellun nettomyyjä ja hienopaperit muodostavat sen bisneksestä kolmisenkymmentä prosenttia. Stockmann ei nimittäin ole omistuspohjansa vuoksi helpoiten ostettavia firmoja. SemenToiTUA omiSTUSTA. Myöhemmin Debenhamsin varatoimitusjohtaja michael sharp kiisti brittilehdistölle tiedot ostotarjouksesta
Muualla maailmassa, etenkin kehittyvissä maissa, kirjattiin vieläkin komeampia lukemia. Historialliset tuotot eivät kuitenkaan ole tae tulevasta. S&P 500 on noussut vuodesta 1949 ykköskvartaalilla keskimäärin 1,9 proS&P 500 senttia. Tommi melender V Argentiina 5,8 Kiina 6,4 USA DJ Industrial Average 3,6 Suomi 3,2 Ranska 3,8 Saksa 4,1 Britannia 3,1 Hongkong 4,4 Intia 3,3 Italia 3,0 Japani 6,2 Meksiko 3,6 USA Nasdaq Composite 3,8 Norja 4,4 Puola 5,0 Venäjä 5,1 USA S&P 500 4,0 Ruotsi 3,6 Taiwan 5,0 Turkki 11,2 98,7 48,7 36,2 48,2 37,8 28,0 49,2 57,8 76,6 29,8 17,8 63,7 48,7 56,2 44,6 65,2 39,7 52,8 42,0 98,5 4,9% EteläKorea Sveitsi Brasilia VAKAATA KEhITYSTÄ Muutos Muutos 1 kk 2,5 1,8 1v 2010E 2010E 10,1 14,0 1,56 2,96 p/E osinkotuotto 26,5 37,0 SYNKKENEVÄÄ KEhITYSTÄ Muutos Muutos 1 kk 6,0 1v 2010E 2010E 12,9 2,92 p/E osinkotuotto 61,4 suotuisaa kehitystä vakaata kehitystä heikkenevää kehitystä synkkenevää kehitystä rajua kurssilaskua Luvut on laskettu 12.4.2010 päätöskursseilla. 64 huhtikuu 2010. Levkovich uskoo, että kesää kohti mentäessä sijoittajat ryhtyvät kantamaan huolta siitä, jaksavatko tulokset kasvaa ripeästi vielä ensi vuonnakin. Pitkät aikasarjat kertovat, että ensimmäinen vuosineljännes on harvoin paras kvartaali pörsseissä. Ensimmäinen vuosineljännes oli maailman pörsseissä poikkeuksellisen hyvä, vaikka helmikuussa tapetille nousseet valtiolliset velkaongelmat notkauttivatkin osakekursseja tilapäisesti. Lähiaikoina on kuitenkin odotettavissa yritysrintamalta myönteistä tulosdataa, joten voittoja ei kannata aivan vielä kotiuttaa", Levkovich kirjoitti markkinakatsauksessaan huhtikuun alussa. Samalla he valmistautuvat korkotason nousuun, joka on ainakin talousteorioiden valossa huono juttu osakkeille. maailman osakkeet MAAILMAN PÖRSSIT SUOTUISAA KEhITYSTÄ Muutos Muutos 1 kk 1v 2010E 2010E 12,8 14,9 13,7 17,0 13,9 14,7 12,7 15,0 16,1 13,6 20,6 16,9 18,9 13,0 14,9 10,8 15,4 18,3 14,8 10,8 2,75 2,37 2,49 3,70 3,44 2,92 3,26 2,72 1,22 3,82 1,77 1,56 0,98 3,35 2,87 1,33 1,82 2,92 3,81 2,68 p/E osinkotuotto Edessä levoton kevät uoden alun kurssikehitys osakemarkkinoilla on usein määrännyt myös loppuvuoden suunnan. Loppuvuosi voi tuoda rauhattomia aikoja maailman pörsseihin. Yhdysvalloissa S&P 500 -indeksi vahvistui ykköskvartaalilla 4,9 prosenttia eli enemmän kuin kertaakaan viimeksi kuluneiden kahdentoista vuoden aikana. Jos tämä sääntö pätee nytkin, sijoittajilla on aihetta tyytyväisyyteen. Näin uskoo Citigroupin strategi Tobias Levkovich, joka uumoilee loppukevääksi tai alkukesäksi pörssikursseihin kymmenen prosentin korjausliikettä. "Sijoittajien on syytä valmistautua parin seuraavan kuukauden aikana puolustusasemiin siirtymiseen. Yritysten pitäisikin tarjota tulosraporteissaan valoisia tulevaisuudennäkymiä. Ensimmäisen vuosineljänneksen tuloskauden kynnyksellä pörssikurssit hinnoittelivat amerikkalaisille yhtiöille tälle vuodelle 2530 prosentin ja eurooppalaisille yhtiöille yli 30 prosentin tulosparannuksia. Kurssinousun jatkuminen edellyttää, että nämä odotukset ylittyvät. Tuottoisin periodi on ollut jouNOUSI luneljännes, jonka aikana indeksi on nakuttanut keskimäärin 3,6 prosentin Q1:lla arvonnousun
Yhtiö haalii tonttimaata uusia projekteja varten, ja on päässyt tekemään kauppoja huomattavasti halvemmilla hinnoilla kuin nousukaudella. "Meillä on nyt tilaisuus satsata uusiin liiketoimintamahdollisuuksiin, kun perusbisneksemme alkaa olla taas kannattavaa ja taseemme on vahvistunut", Miller sanoo. Eräs tärkeimmistä edellytyksistä myönteisen pörssikehityksen jatkumiselle nimittäin on Yhdysvaltain asuntomarkkinoiden vakautuminen. Pitkän synkän jakson jälkeen yhtiö näkee kuitenkin valoa tunnelin päässä. Mikä tärkeintä yhtiön johto ennakoi tuloksen kääntyvän tänä vuonna voitolliseksi. Liiketappio pieneni 6,5 miljoonaan dollariin vuodentakaisesta 115,9 miljoonasta dollarista. Toll Brothers NEG. Sen tytäryhtiö Rialto Capital on hankkinut portfolioonsa asuntosektorin ongelmaluottoja, joista se uskoo voivansa nyhtää voittoja. Amerikkalaisista asuntorakentajista Lennar reagoi nopeimmin ja määrätietoisimmin taantumaan, mikä analyytikoiden mielestä antaa sille myös mahdollisuudet lähteä ensimmäisten joukossa uutta nousua kohti. 18,2 Sekisui House NEG. Asuntorakentamisen lisäksi Lennar toimii rahoitusbisneksessä. Credit Suisse arvioi sen heijastuvan kielteisesti Lennarin ja muiden asuntorakentajien bisneksiin toisella vuosineljänneksellä ja mahdollisesti kesälläkin. Viime keväänä hän julisti ensimmäisten joukossa nousumarkkinan alkaneen. Liikkumavaraa antaa yli miljardin dollarin suuruinen kassa. VERROKIT Lennar 83,9 Daiwa House Ind. Luvassa olisi siis vielä runsaan kymmenen prosentin kurssinousu huhtikuun puolivälin lukemista. Viime vuonna Lennar kirjasi 500 miljoonan dollarin tappiot 3,2 miljardin dollarin liikevaihdolla. Tulosjulkistuksen jälkeisessä puhelinkonferenssissa toimitusjohtaja Stuart LIIKETOIMINTA 2009 2010E 2011E Liikevaihto, MUSD 3 119 Liikevoitto, MUSD 498 Voitto ennen veroja, MUSD 731 Tulos/osake, USD 2,45 Osinko/osake, USD 0,16 Nettovelat, MUSD 1 431 Oman pääoman tuotto, % 18,3 3 278 3 973 84 235 28 212 0,20 1,02 0,16 0,16 2 992 2 082 1,3 5,9 Miamissa pääkonttoriaan pitävä asuntorakentaja valmistautuu parempiin aikoihin hankkimalla vielä edullista tonttimaata. A Miller arvioi Yhdysvaltain asuntomarkkinoiden kulkevan kohti parempaa, mutta korosti, ettei edessä ole nopeaa toipumista vaan pikemminkin hidas hivuttautuminen ylös pohjilta. ARVOSTUS vs. Sitten iski finanssikriisi ja muutti kaiken. Kolmessa vuodessa sen osakekurssi on luisunut yli 40 dollarista alle 18 dollariin. Varauksellisella linjalla on myös Stifel Nicolaus, joka arvioi toimialaraportissaan, että asuntorakentajien osakekursseihin on lyöty sisään kovempia tuloskasvuodotuksia kuin mitä on realistista odottaa. Tommi melender S&P 500 65 huhtikuu 2010. Ne tehtailivat ennätystuloksia ja niiden osakekurssit tavoittelivat taivaita. Persimmon 26,5 Nexity 15,4 Sacyr-Vallehermoso 19,8 1,1 0,9 0,8 2,3 1,4 1,4 0,9 0,8 0,7 Odotuksia paremmasta Vaikka epävarmuutta on vielä kosolti ilmassa, Lennar valmistautuu jo parempien aikojen varalle. Verohelpotusten päättymisen lisäksi Yhdysvaltain asuntomarkkinoita varjostavat pakkohuutokaupat, nousevat asuntolainakorot sekä joukkotyöttömyys. Tommi melender lähde FACTSET lyhyet Tällä palstalla Arvopaperi rekisteröi maailmantalouden ja finanssimarkkinoiden sydänääniä. Nousumarkkina on voimissaan Kun laszlo Birinyi puhuu, Wall Streetin sijoittajapiirit kuuntelevat. Toiveikkuuttaan Birinyi perustelee sillä, että osakemarkkinat todistivat vahvuutensa alkuvuoden huonojen talousuutisten keskellä. Moni sijoittaja on joutunut katumaan katkerasti sitä, ettei ymmärtänyt kotiuttaa ajoissa voittojaan asuntorakentajien osakkeista. NVR 19,6 Pulte Group NEG. Se on hyvä merkki paitsi Lennarin osakkeenomistajille, myös sijoittajille yleisemmin. S&P 500:n suhteellista vahvuutta mittaava RSI-indeksi kirjasi maaliskuun alusta huhtikuun puoliväliin pisimmän vahvistumisjaksonsa sitten vuoden 1995. Eipä muuta kuin, että hyvälle menolle on luvassa jatkoa. Unkarilaistaustainen Birinyi on niittänyt mainetta oikeansuuntaisilla, tekniseen analyysiin perustuvilla näkemyksillään. "Kuten olemme aiemminkin sanoneet, negatiivisuudelle ei ole uskottavia perusteita", Birinyi Associatesin markkinakatsaus julistaa. Birinyi arvioi S&P 500 -indeksin saavuttavan vuoden loppuun mennessä 1 325 pisteen tason. Miamissa pääkonttoriaan pitävä Lennar lukeutuu Yhdysvaltain merkittävimpiin asuntorakentajiin. Lennar julkisti tilikautensa ensimmäisen neljänneksen luvut maaliskuun lopussa. Mitä tuumii mies nyt, kun takana on reilun vuoden pituinen kurssiralli. Lähiaikojen suurimpia kysymysmerkkejä on Yhdysvaltain valtion asunnonos- p/E p/B EV/EBitda 2010E 2010E 2010E 41,5 7,3 20,9 7,1 109,8 NA 13,3 8,3 23,2 tajille myöntämien verohelpotusten päättyminen huhtikuun lopussa. maailman osakkeet Asuntorakentaja Lennar etunojassa merikkalaiset asuntorakennusfirmat olivat viime nousukaudella kovassa vedossa
Rahaston kolmen vuoden tuottokehitys on 10 % ja vuoden tuotto on 56,64 %. Sellaista ei tule. Tule hakemaan ratkaisu lähimmästä Sampo Pankin tai Sampo Pankki Private Banking konttorista tai lue lisää osoitteessa www.sampopankki.fi/rahastot. Vahvoja merkkejä taantuman päättymisestä ovat osakekurssien nousu, korkoerojen kaventuminen ja luottoriskimarkkinoiden elpyminen. Amerikkalaisfirmojen into haalia laajalla rintamalla lisää tavaraa varastoihinsa vähentää uuden suhdannekuopan riskiä merkittävästi. Sijoitusten arvo voi nousta tai laskea ja näin ollen sijoittajat saattavat menettää rahastoon sijoittamiaan varoja. Sampo Pankin rahastovalikoimaan kuuluva Sijoitusrahasto Danske Invest Kestävä Arvo Osake palkittiin maaliskuussa Lipper Fund Awards 2010 Nordic -palkinnolla, parhaana maailmanlaajuisille osakemarkkinoille sijoittavana pohjoismaisena rahastona. Sen piikkiin meni 3,8 prosenttiyksikköä jouluneljänneksen 5,6 prosentin talouskasvusta. Ei ainakaan maailman suurimmassa kansantaloudessa Yhdysvalloissa. Seuraava suhdannenotkahdus on oma tarinansa, ei jatkoa sille, mitä koimme vuosina 20072009", Gordon tähdentää. Sampo Pankki Oyj, www.sampopankki.fi MAAILMAN OSAKKEET Turha pelotella kaksoistaantumalla Osakekurssit nousevat, korkoerot kaventuvat ja luottoriskimarkkinat elpyvät vahvoja merkkejä taantuman päättymisestä. Palkittu: Paras Pohjoismaissa Danske Invest Kestävä Arvo Osake Sampo Pankin Sijoitusrahasto Danske Invest Kestävä Arvo Osake on suunnattu sijoittajalle, joka kaipaa tuottavaa ja hyvin hajautettua kestävän kehityksen periaatteiden mukaista sijoitusratkaisua osakemarkkinoilta. Tehdessään päätöksiä sijoitustoimenpiteistä asiakkaan on aina perustettava päätöksensä omaan ar vioonsa rahoitusvälineestä ja sijoituspäätökseen liittyvistä riskeistä.. Rahasto soveltuu osaksi hajautettua sijoitussalkkua sijoittajalle, joka hyväksyy rahaston ajoittain voimakkaankin arvonvaihtelun. Bloombergin kyselyn mukaan talousviisaat arvioivat tuplanotkahduksen todennäköisyydeksi vaivaiset 15 prosenttia. Toiveikkuutta lisäävät Yhdysvaltain jouluneljänneksen vahvat BKT-luvut sekä teollisuuden aktiviteetin ja kuluttajien luottamuksen odotuksia parempi alkuvuoden kehitys. Sampo Pankin esittämät tiedot annetaan esittelyhetken tilanteeseen. Yritykset irtisanoivat miljoonia työntekijöitä ja yksityisen sektorin investoinnit laskivat ennätyksellistä 41,6 prosentin vuosivauhtia", Gordon kirjoittaa Wall Street Journalissa. Sijoitusten toteutuvasta tuotosta tai siitä että sijoituksen arvonkehitys olisi esitetyn tuottotavoitteen mukainen tai aina positiivinen, ei ole takeita. Varastojen kasvattaminen käy yksiin sen kanssa, mitä taloustieteen professori Robert Gordon kirjoittaa jenkkitalouden parin viime vuoden käänteistä. "Lehman Brothersin konkurssista syksyllä 2008 alkoi voimakas laskukierre, joka jatkui seuraavan talven ja kevään yli. Hänen mukaansa vaadittaisiin Lehmanin synnyttämää paniikkia pahempi myllerrys, että jenkkitalous voisi lähitulevaisuudessa painua yhtä syvälle kuin se oli viime vuoden toisella neljänneksellä. *Historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta. Rahoitusvälineiden hankintaan liittyy aina taloudellinen riski. NBER:ssä Yhdysvaltain virallisessa taantumien alkamisen ja loppumisen määrittelevässä elimessä vaikuttavan Gordonin mielestä finanssikriisistä alkunsa saanut talousnotkahdus oli pikemminkin henkistä kuin rakenteellista laatua. Suurin yksittäinen tekijä elpymisen taustalla on varastojen kasvattaminen. Tätä mieltä on ekonomistien selvä enemmistö. (tilanne 31.3.2010)* U Teksti Tommi Melender nohtakaa puheet kaksoistaantumasta. Reaalitaloudessa tärkeimmäksi käännekohdaksi Gordon nostaa uusien työttömyyskorvaushakemusten huipun viime keväänä. Mittarina käytettiin kolmen vuoden arvonkehitystä. Kaikki menivät paniikkiin. Markkina- ja muissa olosuhteissa voi tapahtua muutoksia, jotka saattavat vaikuttaa Sampo Pankin esittämän tiedon sisältöön. Osakepaino kannattaa siis pitää korkealla. Suositeltava sijoitusaika rahastoon on viisi vuotta. Rahastoa hallinnoi Sampo Rahastoyhtiö Oy. Annettu tieto on yleistä esittelyä Sampo Pankin tai sen kanssa samaan konserniin kuuluvien yhtiöiden (jäljempänä Sampo Pankki) tuotteista eikä tässä esitettyä tietoa tule käsittää yksilölliseksi suositukseksi tai kehotukseksi sijoitus- tai muihin toimenpiteisiin. "Kaksoistaantuma on äärimmäisen epätodennäköinen
Sijoittajat ovat tottuneet hyödyntämään työssään indeksilukuja, ekonometrisiä mittareita sekä tilastotieteiden työkaluja, joita ovat esimerkiksi BARRA, alfa, treynor ja informaatioarvot. -konsulttitoimistoa. KuN KiiNaN SuuriN talouSmurroS oN ohi, BKt:N KaSvu hidaStuu vuodeN 2040 paiKKeilla 23 proSeNttiiN. tuottojen odotusarvot. Vaikka perinteiset allokaatiot (60 % USA, 30 % Euro, 10 % Aasia) sekä ekonometriset mittarit ovat tuoneet sijoituspäälliköille hyvää tuottoa monta vuosikymmentä, on aika irtaantua vanhoista ajatusmalleista. Jack Ilmonen johtaa hongkongissa ja Shanghaissa toimivaa Fidens equity co. Tällainen strategia pitkällä, 510 vuoden aikavälillä heikentää sijoitussalkun odotettuja tuottoja. Lisäksi nämä mittarit perustuvat useimmiten länsimaisiin tilastoihin, joissa esimerkiksi Kiinan lukuja ei ole otettu huomioon. Muutokset maailman talouden rakenteissa ovat peruuttamattomia. Tärkeintä on, että tämänhetkiset tuottoodotukset eri maanosissa ovat kannattavimmalla tavalla otettu huomioon globaalin sijoitussalkun allokaatiossa. Kun Kiinan suurin talousmurros on ohi, BKT:n kasvu hidastuu 23 prosenttiin, arviolta vuonna 2040. Siksi suurimmat allokaatiot ovat kohdistuneet maanosiin, joissa sijoitusten odotetaan tuottavan parhaiten sekä teollisuuden aloihin, joilla on perinteisesti parhaat A jaC monet sijoituspäälliköt seuraavat liiaksi ekonometrisiä mittareita, sen sijaan että seuraisivat enemmän talouskasvun kannalta kriittisten alueiden kehitystä. Ongelmana on, että niihin luotetaan usein liikaa, ilman sen syvempää ajattelua. Näitä indeksejä seurataan älypuhelimien näyttöpäätteistä alituisesti. Sen vuoksi olisi erityisen tärkeää seurata ja ymmärtää kiinalaisten sosiaalisia uudistuksia, kiinalaisten nopeasti muuttuvaa kollektiivista talouskäyttäytymistä sekä tarvetta ja kykyä nostaa omaa elintasoa. On aika toteuttaa ennakoivaa uudistamista kehIttyvIlle markkInoIlle. Liian Olisi myös suotavaa, että allokaatioista vastaavat ja esimerkiksi pörssiyhtiöiden hallitusten jäsenet hankkisivat henkilökohtaisen käsityksen Kiinasta. Suurin talousmurros on ohi arviolta vuonna 2040. Teksti jack ilmonen Kuva pekka mustonen mmattisijoittajat osaavat varsin tarkasti arvioida allokaatioiden ja niiden pienimpienkin muutosten vaikutukset odotettuihin kokonaistuottoihin. Täytyy pitää mielessä, että ekonometriset luvut mittaavat ainoastaan historiallista talouskehitystä siitä huolimatta kuinka tuoreita luvut ovat. Tällä hetkellä ja tulevaisuudessa keskeisin talouskasvun alue on Kiina. Nämä perustavaa laatua olevat tekijät osoittavat tosiasiassa mihin suuntaan talous on kehittymässä. oN sijoitussalkkujen hajauttaeN misen ja allokoinnin kohdalla. Uuteen allokaatioon on syytä päästä seuraavien kahdenkymmenen vuoden aikana: 50 % Kiina ja muu Aasia, 25 % USA, 20 % Eurooppa ja 5 % muu maailma. vaikka tutuista pohjoismaista ja Euroopasta saisi ostettua nyt edullisesti laatuosakkeita, se ei edistä tuottoisinta globaalia allokaatiota. pointti! Allokaatiot uusiksi painoa Kiinaan ja Aasiaan! Seuraavat vuosikymmenet Kiinaa rakennetaan vauhdilla. Siksi ne antavat rajoittuneen ja vääristyneen kuvan sijoitusmahdollisuuksista länsimaiden ulkopuolella. Suomalainen tunnetusti uskoo vasta sitten kun näkee. Seuraavat vuosikymmenet Kiinaa rakennetaan hurjaa vauhtia. Jack Ilmonen Ki lm Seuraavat vuoSiKymmeNet KiiNaa raKeNNetaaN hurjaa vauhtia. Sijoitussalkun allokaatiopäätökset eri maanosien ja sijoituskohteiden välillä ovat kokonaistuottoa silmälläpitäen merkityksellisempiä kuin yksittäisten sijoituskohteiden menestys. Ilmonen kolumnoi muun muassa eva.fi-sivuilla. 68 huhtikuu 2010. Nämä työkalut on luotu sijoituspäätösten tueksi, ei sijoituspäätöksiä ajavaksi tai ohjaavaksi ilmiöksi. Jos allokaatiot päätetään sen perusteella, mikä on perinteisesti pitänyt paikkansa ja keskitytään jo entuudestaan tuttuihin alueisiin, on salkun merkittävä näivettyminen tosiasia. Kiinan merkittävä talouskasvu ja länsimaiden finanssikriisin jälkeinen velkaantuneisuus ovat pitkään vallitsevia tosiasioita. Sijoitustoiminnassa se mikä on helpointa ei yleensä ole tuottoisinta
Mutta ei: rahastojen tuotot, palkkiot, verotus ja muut perusasiat olivat isolle osalle harmaata aluetta. Viidennes luulee tuottoja ja voitto-osuuksia verovapaiksi. Ei ihme, jos pankkineuvojien tyrkyttämät joukkovelkakirjalainat ovat aiheuttaneet harmaita hiuksia. rahasto sijoittaminen Rahastosäästäjä, tee kotiläksysi! Rahastosijoittaja Masa Meikäläisen sivistyksessä on suuria aukkoja. Asiakkaiden tiedon taso tulee entistäkin paremmin ottaa huomioon neuvottelu- ja myyntitilanteissa", Savikko sanoo. inanssialan Keskusliitto, FK:n tutkimus kotitalouksien rahastosijoittamisesta ja rahastotietämyksestä ei ole ylentävää luettavaa. Sijoitusrahastojen kulut ja palkkiot tuntee vain vajaa neljännes vastaajista. lyhyet Lunastukset voivat jumittua Joskus käy niin, että rahaston varat eivät heti riitä lunastusten maksamiseen. 23 prosenttia suomalai- sista rahastosijoittajista kokee, että he tuntevat rahastosijoittamiseen liittyvän terminologian huonosti. FK:n Markku Savikon mielestä rahastosijoittajien itsensäkin pitäisi olla huolellisempia, eikä tehdä tärkeitä päätöksiä kovalla kiireellä. Tutkimuksen mukaan isolla osalla rahastosäästäjistä ei ole pienintäkään haisua edes perusasioista. Mukaan otettiin vain ne, joilla oli rahastosijoituksia. Lisätuottoa ja -hajautusta rahasto hakee myös korkosijoituksista ja valuuttainstrumenteista. Tuntuu siltä, että tutkimuksessa täytyy olla pienen otannan aiheuttama virhe. FK:n tutkimuksen mukaan yleisin peruste rahaston valinnalle on pankin tai rahastoyhtiön suositus. Koulun penkille FK:n tutkimuksen mukaan joka viides rahastosijoittaja ei osaa sanoa, millaisia sijoitusrahastoja omistaa. Samaan aikaan varainhoitotalo Fidelity julkisti oman tutkimuksensa, joka oli tehty joulukuussa. Mutta FK:n helmikuussa teettämään puhelinhaastattelututkimukseen vastasi 423 suomalaista. Sen mukaan rahastosijoittajat arvioivat omat tietonsa realistisesti: 58 prosenttia suomalaisista sijoittajista arvioi oman tietämyksensä rahastosijoittamisesta huonoksi tai erittäin huonoksi. päivän jälkeiset lunastukset rahasto tilitti vasta maaliskuun lopussa. Iso osa rahastosäästäjistä ei osaa sanoa edes sitä, ovatko he sijoittaneet korko- vai osakerahastoon. Teksti Maria Korteila Kuva Pekka Mustonen F Peilin eteen. Helmikuun 18. Nettolunastuksia oli noin 19 miljoonan euron verran, mikä oli noin 43 prosenttia rahaston pääomista. Myyntien vuoksi lunastuksien maksaminen viivästyi. Aktian uusi tuote yhdistää ne: maaliskuussa startannut Aktia Kehittyvät Markkinat Osake -rahasto sijoittaa pääasiassa etf:iin. Alle puolet vastaajista tietää pääomaveroprosentin suuruuden täsmälleen. Tyypillisesti kehittyvien markkinoiden rahasto kuorii tuotoista 2,53 prosentin palkkiot. 70 huhtikuu 2010. Osuudenomistajien määrässä ei joukkopakoa näy, joten kyseessä lienee yksittäinen suuri sijoittaja. Uusi osakerahasto sijoittaa etf:iin AktiA on havahtunut kahteen sijoitusmaailman suursuosikkiin, kehittyviin markkinoihin ja etf:iin. Mutta Fidelityn tutkimus paljastaa myös vähemmän realistisia käsityksiä: suomalaisista rahastosijoittajista jopa 82 prosenttia ilmoittaa luottavansa, että sijoitusneuvoja ajattelee ensisijaisesti asiakkaansa parasta suositellessaan tuotteita. Aktian mukaan tärkeä osa rahaston sijoitusstrategiaa on eri valuuttojen välinen allokaatio. "Tämä on viesti myös meille finanssialan toimijoille. Tietopohjaa luulisi löytyvän. Toivon mukaan myös todellinen vuosipalkkio pysyy kilpailukykyisenä. 12 prosenttia vastaajista ilmoittaa, että omalla tietämyksellä ei ole kovinkaan paljon väliä, mikäli heidän sijoitusneuvojansa suosittelee tuotetta. Rahaston vuosipalkkio on 1,57 prosenttia, mutta päälle tulevat vielä sijoituskohteiden mahdolliset palkkiot. Helmikuussa Sampo Pankki kertoi, että Danske Invest Global Performers -yhdistelmärahaston käteisvarat eivät riitä kattamaan asiakkaiden tekemiä lunastustoimeksiantoja, vaan rahasto joutuu myymään sijoituksia
Suurin määräävä tekijä on kuitenkin ulkomaisten sijoittajien käyttäytyminen, joka kärjistää kurssimuutoksia sekä nousuissa että laskuissa. Mistä se johtuu, FiM Ukrainen salkunhoitaja raoul Konnos. Hänen mukaansa asiaan pitää tarttua monella taholla. "Onhan se tiedon vastaanottaminen hankalaa, jos pohjalla ei ole lainkaan finanssiosaamista", Savikko toteaa. Kyseessä ei ole siis Balkanin banaanivaltio eikä Baltian lilliputti. Viime aikoina lautakunnan käsiteltäväksi tulleet rahastotapaukset ovat liittyneet sijoitusneuvontaan ja sijoituskohteiden voimakkaaseen arvon alenemiseen. Neuvojat eivät välttämättä kuitenkaan pysty varmistamaan, että tieto menee perille. Johtaja Markku Savikko FK:sta pitää tutkimustulosta huolestuttavana. Finanssikriisi runteli Ukrainaa erityisen ankaralla kädellä vuosina 20082009. Millainen on ukrainalaisyhtiöiden arvostustaso nyt. "Kyllähän tässä taas ensisijaisesti katseet kääntyvät suoraan peruskouluun. Analyysejä on tarjolla jonkin verran, mutta niiden laatu vaihtelee huomattavasti. Haluamme välttää joutumasta uudestaan samaan tilanteeseen kuin syyskuussa 2008. He ovat usein liian kiireisiä, eivätkä perehdy asiaan kunnolla. Käymme säännöllisesti tutustumassa paikallisiin yrityksiin paikan päällä, ja meillä on erittäin hyvät F Intuitio ohjaa Ukrainassa kontaktit kaikkiin keskeisiin markkinatoimijoihin. Savikko kritisoi rahastosäästäjiäkin. Rahastoyhtiöiden edustajat kertovat törmäävänsä samaan asiaan jatkuvasti nykyäänkin. Yhtiöiden läpinäkyvyys on yleisesti ottaen välttävä tai heikko, joten luottamus ja intuitio ovat tärkeät päätöksentekovälineet. Sijoitusneuvojilla on Mifid-direktiivin ansiosta velvollisuus ottaa selville asiakkaan tietotaso ja hahmottaa sen jälkeen hänelle sopivat tuotteet sekä kertoa tuotteista riittävästi. Vielä 1980-luvulla peruskoulussa oli oppiaine nimeltä kansalaistaito. Vaikka tuote ymmärretään, ei ymmärretä sen takana olevaa markkinaa. Osakkeiden arvostustaso on matala, valuutta on yhä 40 prosenttia alemmalla tasolla kuin ennen finanssikriisiä, maa on suuri metalliteollisuuden ja maataloushyödykkeiden tuottaja, nykyisellä valuuttakurssilla todellinen halpatuottaja. rahasto sijoittaminen rahaStoviEraS Joka kymmenes olettaa talletussuojan turvaavan rahastoon sijoitetut varat. Eipä siellä silloinkaan sijoitusrahastoja sivuttu, mutta edes aineen nimi yritti valistaa nuorta polvea valistuneemmiksi kansalaisiksi. Kun maailmantalous on nyt nopeasti piristymässä, sijoittajat ovat bonganneet maassa piilevän huomattavan potentiaalin. Suurimmat riskit liittyvät maan lyhyen aikavälin rahoitustarpeisiin: kuluvan vuoden budjetti ei ole vielä kasassa, ja maa neuvottelee parhaillaan IMF:ltä saatavan seuraavan lainaerän ehdoista. Maria Korteila huhtikuu 2010 Jarno Riipinen 71. Aiemmilta vuosilta Sirén muistaa tapauksia, joissa korkosijoittaja ei ole ymmärtänyt korkomarkkinoiden logiikkaa: että korkojen noustessa rahaston arvo ei nouse. onko yhtiöistä tarjolla analyysejä ja voiko yritysten antamaan tietoon luottaa. Presidentinvaalien jälkeen myös poliittiset riskit maassa ovat pienentyneet selvästi. Johtaja Erik Sirén Arvopaperilautakunnasta kertoo, että heidän käsittelemissään tapauksissa yleistason tietämättömyys ei yleensä ole taustalla. Ukrainan osakemarkkinoiden plussat ja miinukset tällä hetkellä. Painotus on enemmän makropuolella", Savikko sanoo. Riskianalyysi ja likviditeetin hallinta ovat luonnollisesti erittäin tärkeitä sijoituspäätöksen osatekijöitä Ukrainassa. He ovat kaikki sijoittaneet keskimäärin kolmeen rahastoon. iM Ukraine on alkuvuoden parhaiten tuottanut sijoitusrahasto. Yksityisen henkilön kannalta tärkeistä talousasioista opetusta annetaan erittäin vähän. Finanssialan Keskusliitto on aiemminkin yhdessä kuluttajaorganisaatioiden ja alan muiden toimijoiden kanssa vaatinut talouskasvatuksen lisäämistä perusopetuksessa. Markkinoiden P/E-luku kuluvalle vuodelle on tasoa 12. Ekonomistit arvatenkin alkavat suositella sijoittamista Ukrainaan vasta kesällä 2011. FK:n laskelmien mukaan Suomessa on noin 860 000 rahastosijoittajaa. Millä tavoin valitsette salkkunne yhtiöt. Ukraina on Ranskan kokoinen ja siellä on 50 miljoonaa asukasta. "Kuinka moni ostaa vahingossa vääränlaisen uuden auton?" Savikko kysyy. Tällä hetkellä uskomme valuuttavirran pysyvän Ukrainan suuntaan ainakin kuluvan vuoden ajan, mikä tukee osakemarkkinoita. Lontooseen ja Varsovaan listattujen yhtiöiden osalta yhtiöiden hallintotapa on kuitenkin parempi
Vuosi sitten osakepoiminta lisätuoton saavuttamiseksi oli yhtä tärkeätä kuin nytkin. keli Esimerkiksi öljyn hinnasta riippuvaii f i tto. Toiminnanjohtaja: Tomi Salo. Jokainen tietää että sijoittamisessa ei ole ilmaista lounasta kuin yhdessä asiassa eli hajauttamalla salkkuaan riittävästi, mutta hallitusti. Kaikki kunnia suomalaiselle PKC:lle, mutta itse olen valinnut Autoliv-yhtiötä, joka on maailman johtavia autojen turvatuotteita, kuten turvavöitä ja turvatyynyjä valmistava yhtiö. Yksityissijoittajan käteväksi hajauttamiskeinoksi nousee hajauttaminen eri Pohjoismaihin. Sijoittaja tuntee suomalaiset yhtiöt parhaiten ja pienentää näin riskiään hajauttamalla suomalaisten yhtiöiden kesken. Freesenkatu 3 A 2, 00100 Helsinki. Kehitys ei johdu valuutasta sinänsä, vaan siitä, että Norja on huippuvahva talous, joka näin ollen vahvistaa norjalaisia yhtiöitä osa w w w. Analyytikot markkinoivat osaamistaan tällä hetkellä argumentoimalla, että nyt on osakepoiminnan aika ja toisaalta, että vuosi sitten riitti että ryhtyi ostamaan osakkeita. Hennes & Mauritz, jonka bisnesmallin tunnemme yhtä hyvin kuin minkä tahansa suomalaisen yhtiön, on varsin defensiivinen velaton huippuyhtiö. Ruotsin ja Tanskan pörsseistä näitä yhtiöitä löytyy useita. On ymmärrettävä, että hajauttaminen ei missään tapauksessa ole sama asia kuin mahdollisimman moneen sijoituskohteeseen sijoittaminen. Viimeaikaiset tutkimukset ovat osoittaneet että osakepoiminta kuitenkin on huomattavasti tärkeämpää kuin markkinoiden ennustaminen yksinkertaisesti siitä syystä, että yksityissijoittaja, sen paremmin kuin instituutiokaan, eivät kykene arvailemaan markkinoiden pääsuuntaa. Siksi kannattaa hakea tasaisempaa kehitystä Ruotsin tai Tanskan pörsseistä. Yhtiöllä on 80 tehdasta ja 37 000 työntekijää ympäri maailmaa. Kiinan ja muun Aasian elintason nousun ansiosta kysynnän rakenne muuttuu tulevaisuudessa voimakkaasti kulutuskasvun suuntaan. osakesäästäjät J a r L Wa Lt o n e n Hajauta muihin Pohjoismaihin ksityissijoittaja pitää perussalkkunsa suomalaisissa osakkeissa. Yhtiö on erittäin velkainen ja sen P/E luku on yli kymmenen. Puhelin (09) 4540 445, fax (09) 4540 0455, sähköposti: toimisto@osakeliitto.fi Puheenjohtaja: Timo Rothovius. Eri asia on, että esimerkiksi Norjan kruunu todennä- Kirjoittaja on sijoittaja ja Osakesäästäjien Keskusliiton hallituksen jäsen. Y köisesti tulee ajan oloon vahvistumaan euroon nähden. H&M teki viime vuodelta kaikkien aikojen parhaimman tuloksensa ja kasvu jatkuu. Jokaisen sijoituskohteen kohdalla on ymmärrettävä, miten se korreloi olemassa olevaan salkkuun. sia yhtiöitä Suomesta ei löydy kuin Neste Oil. Lyhyellä aikavälillä tämä pitää paikkansa pitkällä aikavälillä Pohjoismaiden eri valuutat liikkuvat euron tahdissa. Kaikki länsimarkkinat liikkuvat suurinpiirtein samansuuntaisesti. Esimerkiksi Statoil tai porauslauttoja vuokraava Fred Olsen Energy. Usein esitetty väite on, että silloin altistuu kurssiriskille. Suomalaiset osakkeet ovat pitkällä tähtäimellä kehittyneet vähintään yhtä hyvin kuin hajauttamalla kansainvälisesti, tosin selkeästi suuremmalla volalla eli heilunnalla. Yhtiö on velaton, kursi on edullinen, osinkotuotto kymmenen prosenttia! Suomen Pörssi on hyvin syklinen yhtiöiden tulokset ovat äärimmäisen riippuvaisia kansainvälisistä suhdanteista. Helsingin pörssin ainoa tämän sektorin yhtiö on Nokia. Väitän että näin ei kuitenkaan ole. Jos olisit ostanut H&M:n osaketta juuri ennen markkinoiden romahdusta maaliskuun lopussa 1989 ja pitänyt salkussa koskemattomana 21 vuotta, välittämättä markkinoiden suunnasta, kurssi olisi noussut 2,70 kruunusta 490:een siis 180 kertaiseksi! Helsingin pörssin konepajat ovat viime vuosina saaneet nauttia Kiinan huimasta infrastruktuurin kasvusta. Tiedämme myös että maahajautus ei ole tehokas keino osakesalkun hajauttamiseen ainakaan länsimaissa. Ruotsalaisyhtiön kannattava kasvu jatkuu, todennäköisesti tähänastista voimakkaampana. Osakesäästäjien valtakunnallinen sitoutumaton etujärjestö. Eri asia on, ettei se ollut helppoa silloin eikä tule koskaan olemaan. Markkinoiden jonkin verran eri liikkumisvauhti ja suunta eivät johdu länsimarkkinoista sinänsä, vaan siitä, että jokaisen maan osakemarkkina koostu toisistaan poikkeavista toimialasektoreista. kunhan inflaatio pysyy aisoissa. Norjasta löytyy lukuisia tehokkaasti johdettuja vähävelkaisia osingonmaksukykyisiä öljy-yhtiöitä. Hallitus: Peter Immonen, Antti Jylhä, Jorma Kokko, Sari Lounasmeri, Ari Neuvonen, Kaarlo Rautajoki, Raimo Repo ja Jari Waltonen. 72 huhtikuu 2010 Pekka Mustonen
Engdahl uskoo valtiollisista velkaongelmista ja elvytyspakettien tehon laantumisesta huolimatta myönteisen talouskehityksen jatkumiseen. Vuoden 2010 ennusteilla Helsingin pörssin P/B-luku yltää 1,9:een, mikä vastaa pitkän ajan keskiarvoja. FIMin yksilöllisen varainhoidon johtaja vesa engdahl ei kuitenkaan usko, että pörssikursseissa on liikaa etunojaa. Ellei ikäviä yllätyksiä satu, maailmantalous on hänen mielestään uuden noususuhdanteen alussa. huhtikuu 2010 73. Alkuvuoden hyvä kurssikehitys kertoo sijoittajien laskevan sen varaan, että tulosraporttien tulevaisuudennäkymät kertovat vahvistuvasta kysynnästä. tulosennusteet 79 eurooppalaiset tulosennusteet tulosennusteet 80 yhdysvaltalaiset Amerikkalaiset teleyhtiöt valmistautuvat osinkokekkereihin. 81 ulkomaalaisomistus 81 gurujen salkut 82 SUOMI-SALKUT Fondita Equity Spice nosti tuntuvasti Nokian osakkeen painoa. 83 rahastovertailu Nordea Rahamarkkina -rahastosta lunastettiin runsaasti varoja maaliskuussa. Enää ei saa tasearvoa halvalla Alkuvuoden vAhvAn kurssinousun jälkeen suomalaisosakkeita ei voi väittää enää maltillisesti hinnoitelluiksi edes taseperusteisesti. "Noususuhdanteen jatkuminen 201112 ei ole vielä hinnoissa", hän arvioi FIMin huhtikuun markkinakatsauksessa. Taseperusteisten arvostusten kiristymisestä huolimatta tukku teollisuusfirmoja hinnoitellaan yhä alle substanssinsa: Ahlstrom, Atria, Stora Enso ja UPM. Läntisissä osakkeissa etunojaa TAlouden elpyminen näkyy eurooppalaisten ja amerikkalaisten osakkeiden hinnoittelussa. Suomalaisosakkeet ehtivät olla taseperusteisesti tavallista halvempia vielä kauan sen jälkeen, kun tulosperusteiset arvostuskertoimet ehtivät kivuta pitkän ajan keskiarvojen tuntumaan tai yläpuolelle. luvut numerot 74 tulosennusteet Sellun kallistuminen painaa Ahlstromin tulosennustetta. huhtikuu 4/10 76 osingot ja tuotot Tikkurila osinkotuottoennuste 2010 runsaat kaksi prosenttia. 78 pohjoismaiset 35% Ensimmäisen vuosineljänneksen tuloskauden alla pankkiiriliikkeet odottivat Helsingin pörssin yhtiöiden kasvattavan osakekohtaisia tuloksiaan tänä vuonna runsaat 35 prosenttia. S&P 500 -indeksin yhtiöihin on ladattu 2530 prosentin ja Stoxx 600 -indeksin yhtiöihin yli 30 prosentin tulosparannusodotukset tälle vuodelle
muutos tulos/ kurssi veroja osake veroja, enen- vuot., 1kk, osake, EV/ 9.4.2010 MEUR euroa MEUR nuste nuste % % euroa P/E P/B EBITDA Affecto Ahlstrom Aldata Solution Alma Media Amer Sports Aspo Atria BasWare CapMan Cargotec Citycon Componenta Comptel Cramo Digia Efore Elcoteq Elektrobit Elisa Etteplan Exel Composites FSecure Finnair Fiskars Fortum Glaston HKScan Honkarakenne Huhtamäki Ilkka Kemira Kesko Kone Konecranes 2,57 11,08 0,75 7,40 8,69 7,55 13,00 16,91 1,88 22,99 3,05 5,20 0,87 15,00 5,67 0,92 1,93 1,22 15,60 3,19 6,61 2,52 4,61 12,88 18,67 1,55 9,14 4,34 7,96 7,27 8,19 30,35 31,47 23,18 6,3 0,33 40,0 0,72 5,4 0,06 41,1 25,4 8,9 22,8 11,6 26,7 60,0 0,39 0,28 0,24 0,25 0,80 0,05 0,23 4,9 30,0 2,6 46,3 65,9 12,2 31,7 14,0 11,1 89,1 61,0 9,5 5,5 12,0 13,9 2,1 7,0 3,0 9,5 28,3 69,2 4,3 2,0 2,6 35,6 53,9 10,0 25,0 12,5 10,1 46,0 48,5 1,3 4,8 2,8 12,1 2,1 0,8 226,0 2,2 9,5 23,3 67,0 7,0 40,2 2,6 49,0 14,3 36,0 15,4 114,0 68,0 20,3 31,8 17,8 2,1 8,9 278,5 3,7 9,5 30,0 9,2 NA NA 12,7 37,3 39,3 20,7 NA 1,7 NA NA 3,5 NA NA 1,3 NA 18,8 12,3 NA 1,1 NA 54,3 NA 1,5 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 1,0 2,1 0,0 0,0 0,7 0,0 0,0 4,0 0,0 0,0 0,20 12,8 1,0 0,48 23,1 0,8 0,03 29,4 2,5 0,44 16,8 5,6 0,31 24,6 3,0 0,81 16,0 0,8 0,93 18,2 3,1 7,4 5,8 NA 9,9 9,4 7,3 9,7 7,0 51,0 3,4 49,8 93,0 16,2 44,2 16,7 21,4 128,7 64,0 20,8 7,8 36,0 14,5 2,3 7,8 11,1 250,0 3,7 11,3 33,1 15,8 75,0 5,9 69,0 2,0 126,2 6,6 118,0 18,3 227,0 651,9 137,1 9,0 52,4 67,0 65,8 8,0 379,3 424,5 207,0 7,4 25,5 91,0 231,4 351,3 102,0 6,4 44,0 3,4 40,0 79,0 15,0 38,0 15,3 19,0 81,0 55,5 17,2 6,3 11,0 11,9 2,3 7,8 10,2 225,0 2,0 11,3 24,4 17,1 71,2 4,0 56,0 2,0 108,0 6,6 90,6 18,3 182,0 533,0 109,0 8,4 48,0 52,1 18,4 7,8 313,0 278,0 161,5 7,4 25,0 81,1 217,0 111,8 73,8 9,0 75,0 3,4 59,9 110,4 17,3 51,0 19,1 23,8 196,2 72,0 10,5 18,2 2,3 7,8 13,2 287,7 5,3 11,3 35,4 62,7 76,0 7,8 77,7 141,9 6,6 253,8 18,3 264,5 695,0 167,9 10,0 64,1 89,1 145,0 10,0 486,0 42,9 70,0 30,8 7,5 41,0 32,9 39,4 19,3 93,8 44,3 4,9 41,4 4,3 NA 58,6 5,1 23,7 18,9 16,7 NA 8,4 1,0 NA 19,7 17,4 22,2 7,5 3,4 26,9 6,2 31,4 12,5 7,1 61,4 NA 14,3 38,5 17,1 39,5 74,1 16,1 25,9 7,2 57,7 0,29 9,0 0,9 5,6 NA NA 41,0 0,79 14,0 0,8 5,2 0,04 18,8 2,5 0,49 15,2 5,3 9,4 0,59 14,7 1,3 9,0 0,50 15,1 2,9 8,8 1,15 11,3 0,8 6,2 1,12 15,1 2,7 8,2 0,19 10,2 2,0 9,6 1,44 16,0 1,5 8,8 0,24 12,7 0,9 16,9 0,49 10,6 1,3 6,9 0,05 17,4 1,9 6,3 0,77 19,5 1,4 5,7 0,49 11,6 1,6 5,9 0,11 8,5 1,8 NA NA 86,0 159,6 0,40 21,7 1,4 11,3 1,0 0,03 12,0 999,5 0,10 19,8 2,3 19,0 1,00 23,1 1,6 10,6 0,23 13,1 0,9 17,9 0,03 173,3 1,4 0,03 29,0 2,1 0,27 55,6 1,5 0,48 11,9 1,8 0,05 17,6 1,8 0,04 27,3 1,7 1,10 14,1 2,8 0,45 14,6 3,3 9,2 7,7 6,6 6,4 NA 8,0 6,6 NA 37,2 1,67 0,3 0,02 32,3 0,45 14,4 0,53 1,6 0,07 2,0 0,03 235,0 8,0 25,2 91,2 1 636,0 37,3 105,9 10,5 103,0 14,7 216,0 607,5 88,8 7,3 45,0 2,2 0,17 0,50 0,12 1,05 24,4 118,5 61,5 200,0 6,7 1 709,6 91,5 3,78 36,2 36,2 36,2 1,07 238,0 0,0 0,22 NEG. 1,9 15,6 0,0 0,0 0,0 0,6 5,3 1,2 3,7 0,0 2,1 NA 0,05 NEG. 0,7 10,4 77,0 24,1 2,0 63,1 0,8 128,5 213,6 17,7 632,4 123,2 9,6 58,0 76,9 121,0 8,8 382,1 488,3 1,48 1 654,0 1 426,7 1 835,0 7,0 12,0 57,6 0,8 5,4 17,7 47,0 0,8 95,0 5,4 88,9 17,7 152,5 580,0 76,5 7,4 45,0 38,8 6,7 201,8 88,0 125,3 2,6 21,9 68,0 208,0 3,0 39,1 0,64 1 637,3 1 427,1 1 809,8 46,8 0,68 3,8 1,06 0,55 1,02 0,0 0,06 NEG. 0,8 1,30 20,0 2,1 0,75 15,0 3,0 0,22 15,5 1,2 1,74 15,3 2,3 0,36 13,2 2,5 1,14 12,6 4,5 0,63 19,2 2,9 10,6 0,55 24,5 1,5 10,9 0,93 19,8 2,8 10,7 810,2 123,3 232,6 7,4 27,9 114,4 243,1 138,5 0,66 3 637,5 2 236,2 4 366,0 5,9 81,9 220,4 298,5 93,6 4 258,5 2 678,0 6 233,6 Nokian Renkaat 18,42 179,0 102,2 23,3 18,4 0,4 0,03 1,07 215,9 1,01 64,7 474,0 1,83 112,0 0,42 40,2 1,2 11,6 1,07 26,9 4,0 13,8 590,8 213,7 74 huhtikuu 2010. tulos/ veroja, enen- vuot., osake, EV/ MEUR nuste nuste % euroa P/E P/B EBITDA yhtiö t s t t t t s t s t t t t t s s s t t t voitto voitto muutos ennusteosake- ennen tulos/ ennen alin ylin ed. 2,1 31,9 2,0 150,0 0,63 107,5 0,41 109,7 0,71 178,8 1,83 613,9 1,08 104,3 0,94 0,85 8,0 48,9 41,5 7,0 5,4 48,6 47,1 6,5 28,7 20,4 1,1 17,4 9,6 8,6 NA 10,5 10,4 77,7 11,3 NA 16,6 6,0 NA 6,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,42 17,3 1,8 25,5 0,47 15,5 1,8 22,7 0,52 15,8 1,2 6,9 1,26 12,9 2,9 NA 1,50 20,2 1,4 7,9 1,90 16,6 4,6 10,5 1,60 14,5 3,0 8,1 1,04 16,5 0,8 6,0 1,00 15,5 2,4 6,9 2,48 11,5 1,4 6,6 0,12 19,8 0,8 5,5 0,75 16,1 2,7 9,3 1,87 13,9 1,9 7,6 1,21 11,1 1,4 7,1 0,85 13,3 2,8 6,6 1,31 14,1 2,5 8,3 0,19 18,2 1,1 3,2 1,98 13,5 2,1 7,2 0,44 10,8 2,2 7,7 1,23 11,7 4,3 7,3 1,34 12,7 1,2 7,2 1,53 18,8 3,5 9,8 Keskisuomalainen 16,30 208,4 17,2 1,77 17,8 5,5 11,5 1,21 19,2 3,4 10,1 0,94 18,3 0,8 0,93 16,7 2,6 1,77 16,2 1,5 6,9 7,3 7,7 6,9 9,4 7,7 4,3 8,3 9,4 7,8 Lännen Tehtaat 17,20 Lassila & Tikanoja 15,56 Lemminkäinen MReal Marimekko Metso Neste Oil Nokia Okmetic Olvi OriolaKD Orion Outokumpu Outotec 28,65 2,38 12,10 25,98 13,46 11,34 3,45 26,70 4,76 14,36 17,00 28,73 10,0 1,53 6,3 248,0 107,0 3 268,0 73,4 27,0 62,0 203,6 61,0 0,59 NA 10,7 0,0 0,3 1,2 0,0 1,1 0,0 0,0 1,6 0,5 9,1 0,0 358,0 0,66 15,7 105,9 1,06 273,9 0,86 190,1 0,49 148,4 4,3 22,0 72,3 2,15 0,34 0,0 0,02 NEG. tulosennusteet tulokset 2009 luvut numerot ennusteet 2010 ennusteet 2011 voitto muutos ennen alin ylin ed. 2,4 NA 15,7 0,07 17,4 1,7 6,7 1,16 13,4 2,8 6,4 0,13 24,5 2,4 12,2 0,73 9,1 3,1 NA 0,15 16,8 6,3 10,0 0,10 46,1 0,7 5,7 0,78 16,5 2,0 15,3 1,41 13,2 1,9 9,7 0,05 34,4 2,1 10,0 0,95 0,88 9,6 1,1 5,6 NA 9,0 1,1 5,2 0,31 14,0 1,3 0,11 30,4 2,6 13,7 0,13 18,8 6,8 11,8 0,71 18,1 2,0 16,9 1,44 13,0 2,0 0,84 10,8 1,2 0,12 36,2 1,4 0,75 10,7 1,2 0,47 17,5 1,3 1,22 13,4 3,2 1,13 26,9 1,5 9,8 6,3 NA 5,8 7,3 NA 8,8 133,9 0,81 43,6 60,0 0,0 0,21 NEG
osingot ja tuotot ennusteet 2010 yhtiö osake- kurssi- osinko/ kurssi muutos osake 9.4.2010 1kk, % 2009 osinko/ voiton- osinkoosake, jako, tuotto, euroa % % luvut numerot ennusteet 2011 osinko/ voiton- osinkoosake, jako, tuotto, euroa % % tuotot 1 v. tuotot 3 v. tuotot 5 v. kurssi- kokonais- kurssi- kokonais- kurssikokonaismuutos, tuotto, muutos, tuotto, muutos, tuotto, % % % % % % Affecto Ahlstrom Aktia Aldata Solution Alma Media Amanda Capital Amer Sports Aspo Aspocomp Atria Basware Biohit BioTie Therapies CapMan Cargotec Cencorp Citycon Componenta Comptel Cramo Digia Efore Elcoteq Elecster Elektrobit Elisa Etteplan Exel Composites FSecure Finnair Finnlines Fiskars Fortum Geosentric Glaston HKScan Honkarakenne Huhtamäki Ilkka Incap Ixonos Kemira Keskisuomalainen Kesko Kesla Kone Konecranes Lännen Tehtaat Lassila & Tikanoja Lemminkäinen MReal Marimekko Martela Metso Neomarkka Neste Oil Nokia Nokian Renkaat Nordic Aluminium Norvestia Nurminen Logistics Okmetic 2,57 11,08 6,98 0,75 7,40 1,76 8,69 7,55 0,15 13,00 16,91 2,68 0,57 1,88 22,99 0,18 3,05 5,20 0,87 15,00 5,67 0,92 1,93 4,36 1,22 15,60 3,19 6,61 2,52 4,61 8,10 12,88 18,67 0,04 1,55 9,14 4,34 7,96 7,27 0,66 3,10 8,19 16,30 30,35 6,28 31,47 23,18 17,20 15,56 28,65 2,38 12,10 7,49 25,98 6,80 13,46 11,34 18,42 20,00 7,61 3,47 3,45 8,0 10,6 2,2 44,2 9,3 3,5 2,8 1,6 0,0 15,0 0,9 9,8 0,0 4,4 8,1 5,9 5,5 22,6 10,1 15,4 23,3 7,0 53,2 0,7 15,1 0,8 16,0 12,0 1,2 18,5 11,4 1,4 3,7 20,0 17,4 5,6 40,5 9,3 7,5 4,8 9,9 3,9 3,0 10,4 28,2 3,4 1,9 0,6 1,2 19,0 27,3 12,5 7,5 4,8 8,8 14,5 8,8 5,0 3,1 7,2 5,2 3,6 0,06 0,55 0,24 0,00 0,40 0,00 0,16 0,42 0,00 0,25 0,36 0,00 0,00 0,04 0,40 0,00 0,14 0,00 0,03 0,00 0,14 0,00 0,00 0,14 0,00 0,92 0,04 0,25 0,06 0,00 0,00 0,52 1,00 0,00 0,00 0,22 0,00 0,38 0,35 0,00 0,00 0,27 0,60 0,90 0,00 1,30 0,90 0,76 0,55 0,00 0,00 0,45 0,45 0,70 0,25 0,25 0,40 0,40 1,30 0,50 0,00 0,05 0,10 50,00 0,60 125,00 0,25 53,19 0,00 0,00 0,40 90,91 0,19 47,50 0,43 139,98 0,40 0,42 0,00 0,08 0,45 49,38 45,16 3,89 5,42 3,58 0,00 5,41 2,19 5,70 3,08 2,48 0,00 3,99 1,96 4,59 0,96 3,45 0,67 2,29 0,00 0,00 1,64 6,66 1,72 3,78 3,57 0,00 4,04 5,36 0,00 3,17 1,15 4,77 4,81 0,12 0,60 0,25 0,00 0,45 0,27 0,44 0,60 0,45 0,00 0,13 0,60 0,14 0,05 0,04 0,25 0,15 0,01 0,00 0,03 1,13 0,08 0,30 0,10 0,00 0,52 1,00 0,01 0,34 0,07 0,41 0,40 42,11 75,95 53,19 0,00 92,71 46,20 88,00 51,74 40,18 0,00 67,57 41,72 58,33 10,20 80,00 32,47 30,61 9,24 4,67 5,42 3,58 0,00 6,08 3,14 5,83 4,58 2,66 0,00 6,65 2,61 4,59 0,96 4,60 1,67 2,65 1,09 0,00 2,46 7,26 2,51 4,54 3,97 0,02 4,04 5,36 0,65 3,72 1,61 5,15 5,50 31,8 76,4 92,3 35,0 0,0 104,3 61,3 36,4 64,6 125,2 78,7 58,3 123,8 180,7 100,0 81,5 32,3 44,3 182,5 252,2 27,8 99,0 50,3 238,9 68,9 8,9 65,3 24,1 7,5 77,3 88,6 42,1 33,3 25,3 160,1 49,7 31,6 31,6 32,0 65,8 171,7 25,4 86,4 69,7 81,2 58,5 42,7 48,5 66,7 510,3 36,0 26,7 177,0 27,1 36,4 9,7 81,7 82,0 29,4 15,7 65,9 34,2 82,7 92,3 40,0 0,0 107,0 67,8 36,4 67,2 128,5 78,7 58,3 127,5 184,5 100,0 90,0 32,3 48,1 182,5 266,9 27,8 99,0 54,1 238,9 74,1 10,0 70,0 26,2 7,5 77,3 94,0 47,7 33,3 25,3 170,3 49,7 35,9 35,5 32,0 65,8 171,7 28,2 90,5 69,7 86,8 63,1 48,2 52,3 66,7 510,3 36,0 31,8 182,8 30,6 36,4 12,6 84,5 89,9 35,4 15,7 67,6 26,4 51,5 56,4 20,9 47,1 34,7 10,2 83,5 38,7 40,9 4,3 42,4 43,7 50,3 36,8 41,9 53,2 53,7 43,8 53,2 15,3 75,1 26,1 28,2 14,4 8,9 50,3 40,8 60,1 51,3 3,4 15,6 73,3 61,7 36,3 23,9 39,1 19,6 69,3 42,3 24,3 13,5 27,7 38,1 43,6 10,5 23,6 41,1 41,5 58,7 28,6 16,8 35,0 19,0 47,5 35,8 9,4 10,7 7,2 7,2 12,9 18,9 45,0 56,4 7,7 43,2 30,4 28,1 83,5 34,4 48,1 4,3 42,4 40,2 45,0 36,8 35,5 49,1 48,8 39,7 63,8 8,8 75,1 20,9 27,6 7,9 3,3 47,4 50,0 59,1 51,3 17,1 3,9 73,3 59,5 31,5 20,5 29,8 6,6 69,3 40,6 12,6 5,4 19,9 33,9 53,8 0,6 13,0 35,9 36,7 57,7 21,0 3,2 24,6 13,6 42,5 31,6 4,1 1,3 5,0 2,2 7,7 57,6 12,0 17,7 2,4 95,5 12,8 84,0 36,0 8,0 26,0 73,5 42,1 27,9 59,9 128,3 28,6 53,6 87,3 14,0 56,4 42,5 30,2 50,1 44,5 20,4 42,1 40,0 61,6 81,0 63,5 12,8 25,7 35,3 15,2 62,3 11,9 21,5 30,9 53,6 63,8 225,9 190,7 28,8 5,9 52,2 49,9 26,2 7,0 89,2 1,4 5,2 41,7 65,3 24,8 47,7 46,8 57,6 4,0 8,4 28,6 95,5 1,8 96,1 36,0 8,0 18,0 73,5 65,4 20,4 54,0 148,3 40,7 50,0 86,7 6,8 53,2 73,2 45,3 45,2 57,7 16,8 40,2 72,1 95,4 81,0 59,7 26,6 19,9 24,1 44,9 62,3 3,2 44,0 21,6 80,3 87,5 275,5 231,9 54,0 19,2 71,9 47,4 16,2 28,9 134,1 10,6 2,6 53,3 92,7 55,7 61,8 55,6 78,95 45,23 0,14 60,36 0,05 166,67 0,03 100,00 0,10 37,04 0,13 27,26 0,00 0,00 0,00 0,02 1,04 0,06 0,25 0,09 0,00 0,52 1,00 0,00 0,29 0,05 0,38 0,35 44,79 94,02 52,38 55,05 67,16 42,86 97,56 61,54 41,10 66,67 1,03 66,67 70,77 22,22 35,80 22,58 46,34 85,11 73,24 69,54 34,36 41,67 50,88 83,33 0,25 1,00 0,74 0,80 0,75 0,57 0,55 0,00 0,46 0,70 0,30 0,41 0,43 53,30 88,50 41,83 66,13 79,79 61,29 31,07 73,02 53,85 54,55 54,31 45,70 3,05 3,29 2,36 3,45 4,36 3,66 1,92 0,00 3,80 2,69 2,23 3,61 2,31 0,30 0,70 1,08 0,80 0,90 0,78 0,60 0,99 0,00 0,50 0,90 0,51 0,45 0,49 57,81 55,56 71,67 42,10 56,43 74,52 59,86 40,00 0,00 66,67 48,13 41,74 52,69 37,40 3,67 4,29 3,54 2,54 3,88 4,51 3,86 3,47 0,00 4,13 3,46 3,75 3,97 2,66 0,08 33,64 2,17 0,10 52,63 2,90 76 huhtikuu 2010
20,2 10,2 18,4 12,8 12,2 27,0 15,6 22,1 18,5 21,2 18,9 16,9 8,3 19,9 30,4 13,5 18,8 22,7 10,5 9,8 11,1 4,6 5,8 6,1 11,0 13,2 12,0 10,5 9,1 61,6 3,6 13,0 NA 12,8 13,7 NA 11,8 6,7 11,7 7,9 8,2 8,3 10,4 NA NA 12,8 6,4 7,3 10,2 49,2 8,0 NA 4,8 9,3 8,6 10,5 12,1 8,9 2,6 9,4 5,9 8,3 4,3 7,9 12,8 9,4 NA 10,1 9,8 4,9 13,4 14,5 10,2 9,2 15,0 2,50 2,71 2,81 3,57 3,03 2,66 1,79 3,80 1,83 3,56 2,83 3,14 0,00 1,41 3,20 3,19 4,02 2,10 2,04 3,78 2,13 4,00 3,88 2,94 1,87 3,72 0,00 3,01 4,37 4,99 0,97 5,00 2,32 3,78 7,54 3,44 1,15 4,62 0,00 1,46 4,49 0,77 3,65 2,07 1,02 0,85 1,31 1,82 0,00 0,25 1,72 3,52 2,02 1,01 3,70 0,00 0,00 7,18 10,94 7,40 12,58 16,35 5,84 11,38 26,22 8,25 9,88 4,21 2,35 3,51 30,60 6,08 30,73 14,32 3,52 6,40 10,02 6,83 6,45 7,59 10,40 10,60 18,70 5,08 12,03 10,35 4,79 4,54 15,63 6,85 7,29 41,01 3,41 3,90 5,34 1,38 10,35 16,53 10,95 7,45 23,58 3 179,69 36,39 32,76 24,66 16,28 6,97 25,59 13,17 24,59 23,54 31,92 23,00 19,76 4 189 5 715 12 286 4 799 6 514 27 091 3 589 29 458 2 529 1 086 3 090 2 365 3 986 2 842 32 655 2 089 3 322 10 204 10 746 9 650 7 724 3 271 4 473 7 045 4 700 16 081 7 577 3 298 5 867 30 703 12 625 1 168 2 644 15 237 2 831 1 265 6 658 6 965 1 356 1 633 177 202 1 666 18 334 9 249 41 281 8 611 1 894 1 728 14 942 2 136 1 879 3 412 18 235 1 939 2 629 6 332 1 522 15,3 13,5 15,6 8,9 10,1 12,9 15,2 18,8 13,3 19,9 12,6 60,3 14,3 13,9 12,0 14,9 17,4 13,6 14,9 10,3 17,1 12,0 17,8 12,6 12,6 11,5 14,9 14,4 12,1 10,5 17,0 10,2 13,9 9,4 5,7 20,2 11,9 9,7 19,4 14,6 8,8 15,4 11,0 10,2 13,5 12,9 18,7 16,7 8,6 14,6 15,9 7,8 17,6 27,1 11,5 14,2 19,4 9,3 8,6 9,4 4,7 5,0 5,4 9,8 11,7 10,1 8,5 7,4 44,6 3,6 11,1 NA 10,2 10,3 NA 8,4 6,0 8,5 7,2 8,0 6,8 7,4 NA NA 12,3 5,7 7,1 6,5 13,6 7,2 NA 4,2 8,8 5,4 8,5 6,3 7,0 2,2 7,6 5,2 7,0 3,7 6,9 11,3 8,5 NA 8,5 9,3 4,1 12,3 13,0 8,7 7,1 13,0 2,73 3,05 3,03 3,75 3,26 2,99 2,05 4,32 2,28 3,56 3,30 3,26 0,00 1,64 3,34 3,82 4,02 3,14 3,15 4,05 2,56 4,20 3,98 3,44 2,99 3,91 2,37 3,33 4,68 5,34 2,59 5,13 2,63 4,72 10,78 3,62 2,83 4,82 0,00 2,12 4,83 0,82 4,57 2,49 1,42 0,95 1,63 1,82 2,15 0,31 1,72 3,87 2,31 1,10 4,37 0,00 0,00 Aker Aker Solutions DnB NOR Fred Olsen Energy Hafslund Norsk Hydro Orkla Renewle Energy Corp. MollerMaersk Carlsberg Coloplast Danisco Danske Bank DSV FLSmidth & Co. Lundbeck Novo Nordisk Novozymes TrygVesta Vestas Wind Systems William Demant Holding 185 955 1 674,00 72 015 23,60 27 540 21,00 19 683 18,79 97 693 2,50 21 229 3,90 23 607 32,60 20 122 10,24 268 088 17,82 34 639 18,93 23 533 31,20 66 611 21,88 22 639 13,60 Lähde factset 78 huhtikuu 2010. Schibsted Statoil Tandberg Telenor Yara International TANSKA A.P. POHJOISMAISET TULOSENNUSTEET yhtiö RUOTSI luvut numerot ennusteet 2010 P/E EV/ osinkoEBITDA tuotto, % tulos/ osake osake- markkinakurssi arvo, 9.4.2010 MK tulos/ osake 2009 tulos/ osake voitto ennen veroja MK voitto ennen veroja MK ennusteet 2011 P/E EV/ osinkoEBITDA tuotto, % Alfa Laval Assa Abloy Atlas Copco Boliden Electrolux Ericsson Getinge Hennes & Mauritz Hexagon Holmen Husqvarna Investor Lundin Petroleum Modern Times Group Nordea Bank Oriflame Cosmetics Ratos SE Banken Sandvik SCA Scania Securitas Skanska SKF SSAB Svenska Handelsbanken Swedbank Swedish Match Tele2 TeliaSonera Volvo NORJA 110,00 147,70 115,50 112,00 164,90 75,15 173,30 493,30 109,50 196,50 53,00 141,70 50,00 426,00 72,75 457,00 249,00 47,70 95,30 103,20 117,10 77,20 135,20 131,00 133,90 215,10 75,55 173,40 125,80 50,10 77,25 160,00 94,95 68,80 232,00 69,00 46,25 51,90 26,66 151,00 144,80 169,00 82,20 241,40 43 060,00 469,80 612,00 412,70 139,80 101,50 407,20 102,60 432,40 638,50 368,10 327,00 384,00 46 424 54 046 137 688 30 633 50 960 245 639 41 025 408 223 29 074 16 745 30 288 107 181 15 896 28 198 293 722 25 119 41 487 104 664 113 053 72 808 93 120 28 183 57 845 59 656 42 186 134 107 87 690 43 523 55 396 224 971 163 573 18 364 26 016 112 061 15 473 13 408 57 355 53 402 17 723 16 309 461 716 18 925 136 278 70 386 6,42 9,22 5,14 9,14 9,16 1,14 8,02 19,80 5,31 12,00 1,64 41,08 7,08 23,95 7,38 18,23 5,32 0,58 2,24 6,78 1,41 5,80 8,69 3,61 2,69 16,38 9,21 9,66 10,24 4,20 7,26 19,49 8,39 6,37 41,50 1,09 0,25 2,50 3,81 4,42 5,75 6,30 5,66 13,08 6,27 9,68 6,24 15,47 14,45 4,87 9,79 23,32 6,99 5,42 3,02 1,54 3,22 24,65 4,72 24,81 9,10 1,50 3,72 8,60 4,50 5,87 6,99 8,00 5,68 15,92 0,30 10,93 9,22 4,62 1,08 1,57 6,21 5,91 40,47 3,01 1,63 3,68 0,16 7,48 14,15 9,19 6,42 19,82 1 592,50 30,19 27,71 22,32 6,58 5,36 24,03 12,43 21,71 20,97 27,20 17,42 16,89 3 654 5 012 10 118 6 057 5 108 22 128 3 136 26 077 2 130 600 2 298 1 501 4 144 2 205 24 707 1 680 2 121 5 131 6 075 8 386 5 051 2 991 4 138 5 372 2 640 13 558 1 202 3 105 5 136 29 519 3 131 35 2 511 11 260 2 757 1 099 3 085 4 540 151 1 228 153 109 1 427 15 285 9 645 34 101 7 163 1 605 1 539 6 246 1 642 1 832 3 197 16 392 1 793 2 196 4 940 1 315 17,5 15,3 18,5 7,2 11,4 15,4 17,7 21,2 15,7 36,2 17,5 92,0 15,5 17,3 15,4 18,4 27,4 31,8 25,6 12,0 26,0 13,1 19,3 16,4 23,6 13,5 251,8 15,9 13,6 10,8 71,5 101,9 15,3 11,6 5,7 23,0 28,5 14,1 NEG
Varis Rahaston koko Meur 17,7 Amer Spotrs 6,73 7,12 Tieto 5,27 6,05 Outotec 6,01 YIT 5,24 5,85 Technopolis 5,52 dAnSke Suomi oSAke Salkunhoitaja Danske Capital / J. Varis Rahaston koko Meur 210,6 Nokia 8,10 9,32 Sampo 8,26 8,19 Fortum 9,02 8,02 Metso 5,83 5,52 Teliasonera 5,03 4,48 dAnSke Suomi YHteiSöoSAke Salkunhoitaja Danske Capital / J. Lindén ja L. suomi-salkut helmikuu, maaliskuu, muutos, % salkusta % salkusta %-yks. AktiA CApitAl Salkunhoitaja Aktia Asset Management Rahaston koko Meur 214,6 Kone 9,88 9,09 Fortum 9,62 8,82 Nokia 8,59 8,59 Pöyry 6,83 6,94 Nokian Renkaat 4,94 4,53 Alfred Berg finlAnd Salkunhoitaja Teemu Perälä Rahaston koko Meur 213,3 Nokia 9,80 9,42 Fortum 8,00 7,58 Sampo 6,60 7,27 UPM 5,00 6,76 Neste Oil 5,30 5,20 Alfred Berg SmAll CAp Salkunhoitaja Teemu Perälä Rahaston koko Meur 66,7 Pöyry 4,50 5,06 Huhtamäki 4,97 Talvivaara 4,70 4,64 Amer Spotrs 4,90 4,31 Neste Oil 3,61 Arvo finlAnd vAlue Salkunhoitaja Mika Heikkilä Rahaston koko Meur 63,0 UPM 5,31 6,21 Amer Spotrs 5,12 5,89 Pohjola 5,39 Kesko 5,29 Outokumpu 5,13 Aventum Hr Suomi Aventum Rahastoyhtiö Rahaston koko Meur 4,5 UPM 7,60 7,90 Nokia 7,10 7,50 Fortum 6,80 7,10 Sampo 8,00 5,70 Neste Oil 4,70 dAnSke Suomi kASvuoSAke Salkunhoitaja Danske Capital / J. Heikkinen Rahaston koko Meur 106,9 UPM 8,10 Nokia 9,70 7,80 Neste Oil 7,20 Outokumpu 5,70 Amer Spotrs 6,80 4,90 fonditA eQuitY SpiCe Salkunhoitaja M. Kaloniemi, M. Larsson ja A. Högström Rahaston koko Meur 54,9 YIT 7,38 5,79 -1,59 Stockmann 5,55 Amer Spotrs 5,26 Cargotec 5,32 5,20 -0,12 Tieto 5,36 4,16 -1,20 SääStöpAnkki kotimAA Salkunhoitaja Jukka Lindén Rahaston koko Meur 149,4 Nokia 9,20 9,49 0,29 Sampo 8,80 8,02 -0,78 UPM 6,60 7,56 0,96 Fortum 8,70 7,43 -1,27 Stora Enso 5,94 tApiolA Suomi Salkunhoitaja: Tapiola Varainhoito Rahaston koko Meur 36,7 Nokia 6,50 7,00 0,50 Oriola-KD 5,80 4,90 -0,90 Kone 5,20 4,70 -0,50 Amer Sports 4,70 4,70 Sanoma 4,40 ÅlAndSBAnken finlAnd vAlue Salkunhoitaja: Ålandsbanken Asset Management Rahaston koko Meur 16,9 Nokia 6,83 6,79 -0,04 Sampo 6,14 6,36 0,22 Fortum 6,45 5,33 -1,12 UPM 5,03 Sanoma 4,83 -0,79 -0,80 0,00 0,11 -0,41 0,32 2,12 -0,30 -0,82 0,82 -0,38 -0,42 0,67 1,76 -0,10 -0,60 -1,87 -0,84 0,83 0,56 -0,06 -0,59 -1,90 -1,90 0,90 0,77 2,70 0,10 -0,70 -0,60 0,30 0,40 0,30 -2,30 -0,05 -0,63 -2,64 -1,79 0,39 0,78 0,61 0,23 -1,23 0,39 -0,29 1,22 -0,07 -1,00 -0,31 -0,55 -0,74 0,08 -0,25 1,03 -0,07 -0,95 -0,21 -0,30 -0,21 -0,18 0,40 -0,54 0,47 -0,35 -0,25 0,09 -0,37 -0,03 0,35 -0,77 0,40 82 huhtikuu 2010. Svartbäck Rahaston koko Meur 31,6 Nokia 7,00 9,70 Sampo 8,60 8,70 YIT 7,90 7,90 Kone 8,10 7,40 Konecranes 5,90 5,30 HAndelSBAnken Suomi Salkunhoitaja Kenneth Blomqvist Rahaston koko Meur 49,0 Nokia 9,76 9,71 Sampo 8,48 7,85 Fortum 9,03 6,39 Kone 6,94 5,15 UPM 4,47 nordeA Suomi Salkunhoitaja Hans Parhiala Rahaston koko Meur 273,5 Nokia 9,57 9,80 Fortum 9,43 8,20 Sampo 7,11 7,50 Nokian Renkaat 4,49 4,20 Rautaruukki 4,10 nordeA pro Suomi Salkunhoitaja Jorma Eräkare Rahaston koko Meur 119,5 Fortum 9,84 9,10 Sampo 8,42 8,50 Teliasonera 4,75 4,50 Outokumpu 4,40 Metso 4,40 nordeA 130/30 Salkunhoitaja Hans Parhiala Rahaston koko Meur 25,4 Nokia 10,31 10,10 Rautaruukki 7,78 7,60 Outotec 6,10 6,50 Fortum 6,50 YIT 6,94 6,40 odin finlAnd Salkunhoitaja Truls Haugen Rahaston koko Meur 211,3 Sampo 7,13 7,10 Nokia 5,74 6,09 Fortum 6,42 5,65 Ramirent 5,24 5,64 Cramo 4,61 helmikuu, maaliskuu, muutos, % salkusta % salkusta %-yks. op-deltA Salkunhoitaja Sauli Hämäläinen, Erkka Kohonen Rahaston koko Meur 734,2 Nokia 9,63 10,05 0,42 Sampo 8,38 9,86 1,48 Fortum 9,67 9,64 -0,03 Outokumpu 5,09 Metso 4,59 op-foCuS Salkunhoitaja Sauli Hämäläinen, Erkka Kohonen Rahaston koko Meur 190,9 Nokia 11,67 14,06 2,39 Fortum 11,40 9,47 -1,93 Sampo 7,63 7,59 -0,04 Stora Enso 4,59 5,52 0,93 Outokumpu 5,50 op-Suomi Arvo Salkunhoitaja Pertti Kilpeläinen Rahaston koko Meur 172,1 Sampo 7,79 9,21 1,42 Outokumpu 7,10 7,98 0,88 Teliasonera 7,16 6,19 -0,97 Rautaruukki 5,99 5,96 -0,03 Huhtamäki 5,67 5,26 -0,41 op-Suomi pienYHtiöt Salkunhoitaja Sauli Hämäläinen, Erkka Kohonen Rahaston koko Meur 165,1 YIT 5,70 5,96 0,26 PKC 5,01 4,90 -0,11 Huhtamäki 3,64 4,18 0,54 Amer Sports 4,15 HKScan 4,58 3,88 -0,70 SeB gYllenBerg finlAndiA Salkunhoitaja Jukka Lindén Rahaston koko Meur 243,9 Nokia 9,39 9,83 0,44 Fortum 9,56 8,30 -1,26 Sampo 9,23 8,14 -1,09 UPM 5,93 Stora Enso 5,49 SeB gYllenBerg SmAll firm Salkunhoitaja J. Varis Rahaston koko Meur 140,3 Nokia 8,34 9,37 Sampo 8,73 8,66 Fortum 8,99 8,04 Metso 5,58 5,37 Teliasonera 4,79 4,49 eQ SuomiliigA Salkunhoitaja eQ Pankki Rahaston koko Meur 18,2 Sampo 8,15 8,62 Oriola-KD 7,03 6,68 Teliasonera 6,91 6,66 YIT 5,82 5,91 Basware 5,86 5,49 luvut numerot helmikuu, maaliskuu, muutos, % salkusta % salkusta %-yks. evli SeleCt Salkunhoitaja Jacob Nyman Rahaston koko Meur 137,2 Nokia 9,56 9,88 Outokumpu 6,15 8,27 Nokian Renkaat 6,86 6,56 Fortum 7,34 6,52 Outotec 5,50 6,32 evli Suomi oSAke Salkunhoitaja Janne Kujala Rahaston koko Meur 78,3 Nokia 10,00 9,40 Neste Oil 7,80 Fortum 9,67 7,80 Sampo 8,44 7,60 Tieto 5,27 6,10 fim fenno Salkunhoitaja M
K. Wahlström EvliRahastoyhtiö Oy Alfred Berg Omaisuudenhoito Tapiola Varainhoito Oy M. Danske Capital / E.Holmqvist Ålandsbanken Asset Mgmt. Viherto P. Oldenburg 8,0 6,9 8,6 5,9 3,0 5,5 1,2 7,0 4,2 Parhaat Öhman GARP Evli Swedish Small Cap Selection b Handelsbanken Ruotsi Selective I ODIN Sverige Fondita Nordic Micro Cap Huonoimmat Säästöpankki Itämeri Nordea Pohjoismaat Danske Invest Pohjoisen Parhaat b Ålandsbanken Nordic Value Handelsbanken Pohjoismaat Selective Parhaat Cumulant Capital PohjoisEurooppa Fourton Hannibal ODIN Europa ODIN Europa SMB Fourton Odysseus Huonoimmat Evli Europe Alfred Berg Europe Tapiola Eurooppa OPEurooppa Kasvu eQ Eurooppa Osinko OSAKERAHASTOT POHJOISMAAT 120,0 119,7 104,1 103,8 102,4 79,7 76,6 74,6 74,4 72,1 21,7 25,9 28,2 26,9 32,0 20,5 19,5 18,5 18,8 24,0 12,2 8,9 9,3 9,2 8,7 9,8 9,9 8,3 10,6 5,8 24,3 22,0 24,0 25,1 17,0 20,0 24,3 24,3 22,1 20,4 4,9 5,4 4,3 4,1 5,9 3,9 3,1 3,0 3,3 3,5 enint. p.a tuotto tuotto tuotto 12 kk 6 kk 1 kk riski riski merkintä- lunastus- hallinn. Parhiala, J. Lähdesmäki S. Salovaara eQ Asset Management Oy 1,8 4,8 7,2 0,5 2,7 6,1 4,5 15,2 15,4 2,8 14,6 7,2 2,7 14,4 Parhaat Danske Invest US Small Cap Value OPAmerikka Indeksi Aventum Amerikka Osake Aktia America Seligson & Co PohjoisAmerikka indeksir. Lakkala JPM Asset Management Holmberg, Timonen OSAKERAHASTOT JAPANI 1,1 10,3 9,9 9,7 10,0 54,0 44,3 35,5 35,4 19,5 14,8 14,1 14,4 8,5 5,6 5,7 6,7 14,9 14,4 21,0 16,4 3,5 3,0 1,6 2,1 0,0 0,8 0,25 1,0 00,3 1,0 0,0 1,0 1,04 1,20 0,50 1,60 1,05 1,92 0,50 1,61 5,0 18,6 9,4 56,5 Pohjola Varainhoito Oy Tapiola Varainhoito Oy ICECAPITAL / Vanguard Nordea Inv. Lindén eQ Asset Management Oy A. volatili- sharpen palkkio palkkio ja säil. Management 1,2 huhtikuu 2010 83. Langenskiöld A. Rönnholm Nordea Inv. Löfqvist NP. Management T. Mgmt. eur min. Hämäläinen J. Lakkala Tapiola Varainhoito Oy Evli/AXA Rosenberg BlackRock 0,7 0,6 3,2 0,4 3,1 Lähde sijoitustutkimus OSAKERAHASTOT TYYNEN MEREN ALUE 10,6 3,9 0,4 2,8 1,6 8,0 68,8 58,1 50,7 47,2 19,5 11,7 17,7 17,4 10,3 7,6 7,8 8,7 22,6 19,9 17,8 17,2 3,0 2,9 2,8 2,7 0,8 1/8 1/8 0,1 1,0 1/8 1/8 0,10,5 1,00 2,00 0,20 0,45 1,89 2,49 2,10 0,52 49,4 148,8 29,8 18,4 Tapiola Varainhoito Oy T. Kanerva P. Morris T. KUUKaUdEssa MEnEttänEEt (suhteessa koko pääomaan) toP 10 ICECAPITAL International Equity IV1 * Danske Invest Finland Handelsbanken Yrityskorko FIM Ukraine Nordea Säästö Korko Tapiola ItäEurooppa Evli Japan Quant Index * FIM Varainhoito 30 Contango Hyödyke Beta Front Capital Parkki * erikoissijoitusrahastot nettomerkinnät MEUR alkupääoma %-osuus MEUR Bottom 10 Nordea Rahamarkkina Aventum HR Suomi Danske Invest Kontra Danske Invest European Opportunities Danske Invest ItäEurooppa OKOMacro * Danske Invest Global Performers OPJapani Indeksi OPLikvidi Danske Invest Suomi Kasvuosake * erikoissijoitusrahastot nettomerkinnät MEUR 36,4 1,2 1,3 28,6 13,5 9,5 18,8 4,3 153,9 18,3 alkupääoma %-osuus MEUR 192,2 5,2 5,4 111,7 51,6 26,2 43,9 8,6 294,1 33,5 18,9 23,2 24,4 25,6 26,1 36,4 42,7 49,9 52,3 54,7 1,5 58,9 9,7 53,8 4,7 7,7 10,6 3,3 0,7 3,7 0,6 27,8 6,9 41,4 5,2 11,8 18,2 6,2 1,4 10,0 272,2 212,2 140,9 129,9 90,2 65,4 58,3 53,8 49,0 37,0 5 par asta ja 5 huonointa 12 kk tuotolla luokittain Rahasto tuotto 5 v. teetti mittari (%)/ (%)/ palkkio min. 1 1/20 1,0 0,0 1,0 1/0,5 1,0 1/8 1/1 1,0 1,80 1,00 1,31 2,00 2,00 1,85 1,60 1,20 1,50 1,87 1,96 1,31 2,00 2,00 2,10 1,78 1,52 1,50 1,87 6,8 34,5 400,5 130,0 35,6 227,4 108,3 43,5 92,4 T. eur (%/v.) tERluku (%) Suomeen rekisteröidyt + ODIN rahasto- salkunhoitaja pääoma MEUR Parhaat FIM Fenno Fondita Equity Spice Alfred Berg Small Cap Finland Danske Invest Suomi Kasvuosake Nordea Suomi 130/30 * Huonoimmat OPFocus * b OPDelta Säästöpankki Kotimaa eQ Suomiliiga Seligson & Co Phoebus * b OSAKERAHASTOT SUOMI 7,8 11,8 14,9 9,0 5,3 2,1 6,9 1,8 104,6 103,8 101,8 93,1 92,9 76,4 76,4 76,3 67,6 66,6 23,1 21,4 21,6 16,6 16,5 16,1 13,5 16,1 17,5 16,3 12,0 10,2 11,7 9,5 12,9 12,3 10,9 10,6 6,6 8,1 24,1 25,3 22,0 21,1 24,3 23,6 22,6 20,0 20,6 16,8 4,3 4,1 4,6 4,4 3,8 3,2 3,3 3,8 3,2 3,9 1,0 0,51 1,0 1/8 1,0 1/8 1/8 1/0,5 13 2,0 1,0 1,0 1,0 1/8 1,0 1/8 1/8 1/0,5 1/20 01 1,60 2,00 2,10 1,30 1,50 1,80 2,00 1,84 1,50 0,75 1,60 2,00 2,10 1,30 3,10 1,80 2,00 1,84 1,50 0,77 106,9 31,6 66,7 17,7 25,4 190,9 734,2 149,4 18,2 16,3 Kaloniemi, Heikkinen Larsson, Svartbäck Alfred Berg Omaisuudenhoito Danske Capital / J.Varis H. Blomqvist 9,0 2,7 5,2 0,7 6,8 7,2 8,5 7,2 7,3 7,1 6,4 OSAKERAHASTOT EUROOPPA 105,8 75,9 74,8 74,5 72,3 46,4 45,5 45,1 44,6 36,1 24,1 10,3 15,4 10,1 13,2 7,5 7,8 14,1 10,4 9,3 10,8 8,9 10,2 9,2 10,1 7,4 6,5 7,6 8,8 6,8 19,7 16,3 21,7 21,9 18,5 18,0 17,2 15,0 16,6 16,2 5,3 4,6 3,4 3,3 3,8 2,5 2,6 2,9 2,6 2,2 1,0/20 0,0 0,0 0,0 0,0 0,51 1,0 0,8 1/8 13 2,0/20 20 0,0 0,0 20 1/20 1,0 1,0 1/8 1/20 1,75 0,63 2,00 2,00 0,63 1,60 1,80 1,40 1,80 1,70 1,75 0,61 2,00 2,00 0,61 1,60 1,80 1,34 1,80 1,70 7,1 14,1 118,5 223,8 173,1 23,0 93,5 93,0 46,9 6,9 V. RahastoveRtailu luvut numerot Vertailusta puuttuvat rahastoyhtiöt, jotka eivät ole yhteistyössä Sijoitustutkimuksen kanssa. EnitEn UUtta PääoMaa Ed. Hollekim Larsson, Svartbäck T. p.a tuotto 3 v. Bergman Holmberg, Timonen Nordea Inv. Hämäläinen S. KUUKaUdEssa saanEEt (suhteessa koko pääomaan) EnitEn PääoMaa Ed. Huonoimmat Nordea PohjoisAmerikka OPAmerikka Tapiola USA * Evli USA Quant Index * Danske Invest PohjoisAmerikka Osake Kaikki Tapiola AasiaTyynimeri * f OPAasia Tiikerit OPAasia * Seligson & Co Aasia indeksirahasto Kaikki OPJapani Indeksi Tapiola Japani * f ICECAPITAL Japan Stock Index * Nordea Japani OSAKERAHASTOT POHJOISAMERIKKA 2,0 1,7 2,8 1,0 5,4 8,6 3,3 4,1 3,4 6,0 7,2 3,2 4,7 8,0 75,3 62,2 62,1 53,0 51,0 45,5 44,6 42,9 41,3 35,0 20,3 24,0 15,0 23,5 20,6 20,6 10,6 20,5 20,6 19,5 6,4 7,9 7,6 6,2 7,6 5,8 6,0 7,6 6,5 6,7 28,7 15,9 21,3 20,1 18,0 15,1 17,4 15,8 18,3 18,5 2,6 3,8 2,9 2,6 2,8 2,9 2,5 2,6 2,2 1,8 1/8 0,0 0,0 1,0 0,1 1,0 1/8 0,8 1,00 1/8 1/8 00,3 0,0 1,0 0,10,5 1,0 1/8 1,0 1/20 1/8 1,90 0,63 0,40 1,85 0,43 1,60 1,60 1,60 0,50 1,50 1,90 0,63 0,40 1,85 0,45 1,60 1,60 1,52 0,96 1,50 106,4 45,8 2,9 32,9 20,1 172,4 170,9 55,7 63,5 138,7 Sterling Capital Management Pohjola Varainhoito Oy Aventum Rahastoyhtiö Oy A. 1 0,51 1,0 0,0 0,51 1/0,5 1,0 1/8 1/1 1,0 enint. Haugen M
Suonpää 2,4 PITKÄN KORON RAHASTOT KAIKKI 4,9 9,6 5,4 2,7 1,9 4,9 5,2 5,4 4,1 5,4 79,8 73,0 64,9 58,4 55,4 4,6 4,4 4,4 2,3 1,3 13,8 11,1 12,3 8,4 9,5 1,1 0,7 1,2 0,4 0,0 5,3 5,0 5,1 3,9 4,6 0,8 0,9 0,7 0,4 0,6 6,0 5,7 6,2 6,5 5,9 3,1 3,3 3,0 0,9 5,0 13,2 12,7 10,3 8,8 9,1 1,1 1,0 1,1 1,3 0,5 0,5 1/1 00,5 1/8 0,5 0,5 0,0 0,5 0,5 0,0 0,5 1/1 1/20 1/8 0,5 0,5 0,25 0,5 0,5 0,0 1,00 1,00 0,75 0,95 0,20 0,70 0,53 0,60 0,60 0,25 0,99 1,22 0,79 0,95 1,05 0,70 0,53 0,60 0,60 0,60 357,5 48,8 387,5 141,6 71,4 55,8 375,0 44,1 205,6 3,5 Nordea Inv. eur (%/v.) 21,0 20,3 19,9 1,5 1,3 1,3 1/8 1/8 1,00 1/8 1/8 1/20 1,50 0,20 0,65 rahasto- salkunhoitaja pääoma MEUR 130,7 16,1 23,8 Daiwa SB Investments JPM Asset Management Evli/AXA Rosenberg Danske Invest Japani Osake OPJapani * Evli Japan Quant Index * Parhaat FIM Russia Small Cap Danske Invest Arvo Venäjä OPVenäjä Seligson & Co Russian Prosperity Fund Euro b FIM Russia Huonoimmat Danske Invest China Handelsbanken Kiina Nordea Kiina FIM China ICECAPITAL Africa Parhaat PYN Populus * b PYN Elite * b Seligson & Co Phoenix b ODIN Global SMB ODIN Global Huonoimmat Alfred Berg Global Evli Global b Nordea Pro Stable Return FIM Green Energy eQ Clean Energy OSAKERAHASTOT KEHITTYVÄT MARKKINAT 20,2 6,0 4,8 5,7 0,3 5,3 1,4 3,7 265,9 222,3 210,4 201,3 194,4 55,6 53,1 50,7 45,6 40,4 48,0 57,8 43,8 59,4 50,8 22,1 13,9 14,2 13,5 16,3 14,5 14,7 16,5 15,6 15,5 6,4 6,2 6,4 6,9 8,5 22,5 27,9 32,4 20,3 33,5 27,2 22,3 20,6 24,2 15,2 11,7 7,9 6,5 9,9 5,8 2,0 2,3 2,4 1,8 2,6 1,00 1/8 1/8 02,5 1,00 1/8 1,0 1,0 1,00 1,0 2,0 2/8 1/8 00,5 2,0 1/8 1,0 1,0 2,0 1,0 3,30 2,80 2,50 1,40 3,30 2,80 1,87 1,85 3,30 2,50 3,31 2,80 2,51 3,22 3,30 2,80 1,91 1,83 3,31 2,50 125,8 80,0 431,4 178,0 266,8 180,3 70,9 216,1 37,6 10,6 A. Lindahl Nordea Inv. Väänänen HSBC Asset Mgmt Hong Kong M. Rautala Danske Capital / T.Suonpää Danske Capital / T.Suonpää P. Bolte P. Liikanen 6,2 3,3 3,5 3,6 3,0 4,0 Parhaat FIM Forte Handelsbanken Sukupolvirahasto, rr 80luku Handelsbanken Sukupolvirahasto, rr 70luku Handelsbanken Sukupolvirahasto, rr 60luku YHDISTELMÄRAHASTOT KAIKKI 7,9 4,2 5,4 5,5 5,5 77,7 69,0 68,7 68,6 17,2 18,6 18,6 18,6 8,7 9,7 9,7 9,7 21,5 16,6 16,6 16,6 3,6 4,1 4,1 4,1 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 2,10 1,25 1,25 1,25 2,11 1,27 1,27 1,27 189,3 24,8 88,9 79,7 Kaloniemi, Holtari P. Saloranta Nordea Inv. Nurminen P. Management Ålandsbanken Asset Mgmt. Mohagen E. M. RahastoveRtailu Rahasto tuotto 5 v. Linnanvuori eQ Asset Management Parhaat Nordea Foresta Aventum Global REIT ODIN Kiinteistö ICECAPITAL European Property ODIN Offshore Huonoimmat ICECAPITAL Global Utilities & Energy Nordea Medica Aktia Medica FIM Rohto Seligson & Co Global Top 25 Pharmaceuticals Kaikki FIM Likvidi eQ Rahamarkkina Alfred Berg Korko Seligson & Co Rahamarkkinarahasto AAA Danske Invest Euro Korko OPLikvidi II ICECAPITAL Qualifying Money Market OPLikvidi Nordea Rahamarkkina Parhaat ICECAPITAL Euro Floating Rate Nordea SVE Instituutio Korko SEB Likviditetsfond Evli Tavoitekorko OPEuro II Huonoimmat SEB Gyllenberg Money Manager Evli Money Manager+ b Tapiola Kassakorko Handelsbanken Eurokorko I Sampo Valtiokorko Parhaat Nordea Euro Yrityslaina Plus Ålandsbanken Euro High Yield Evli European High Yield b Danske Invest Euro High Yield FIM Euro High Yield * f Huonoimmat Sampo Obligaatio Sampo Yhteisöobligaatio Sampo Valtionobligaatio Nordea Euro Midi Korko Danske Invest US Bond * TOIMIALARAHASTOT 4,0 1,8 9,7 2,0 12,3 5,8 6,0 1,6 1,8 4,5 11,3 10,5 4,4 21,5 8,8 4,4 0,6 1,6 0,8 0,5 103,0 100,3 88,1 82,5 81,1 32,2 30,0 29,5 29,1 23,4 22,8 13,9 25,9 8,6 22,1 10,3 19,7 15,8 14,5 14,1 11,1 9,3 6,9 6,3 5,7 4,1 4,7 3,1 2,1 3,1 21,5 26,6 17,9 23,8 26,2 17,5 12,4 12,9 11,8 12,2 4,7 3,7 4,8 3,4 3,0 1,8 2,3 2,2 2,4 1,8 1,0 0,0 0,0 1,0 0,0 1,0 1,0 1,0 1,0 0,0 1,0 0,0 0,0 1,0 0,0 1,0 1,0 1,0 1,0 00,5 0,00 0,80 1,00 0,75 2,00 0,95 1,60 1,87 1,80 0,60 1,61 0,80 1,00 0,75 2,00 0,95 1,60 1,87 1,81 39,4 21,0 19,2 16,2 378,8 9,2 142,3 14,4 28,3 27,7 J. Kuisma eQ Asset Management Oy Alfred Berg Omaisuudenhoito Holmberg, Timonen Danske Capital / R. Bolte P. p.a 9,7 15,8 10,6 tuotto tuotto tuotto 12 kk 6 kk 1 kk 33,4 28,2 27,6 15,2 15,3 11,4 5,7 5,8 6,9 riski riski merkintä- lunastus- hallinn. Deryng P. Hyttinen Nordea Inv. Lundström Danske Capital / T.Lundsten J. Tanskanen Nordea Inv. Deryng P. Bolte 84 huhtikuu 2010. Management LYHYEN KORON RAHASTOT MUUT 0,4 1,5 0,8 1,9 1,1 1,9 0,9 1,2 18,8 14,3 12,5 12,0 11,7 4,2 2,2 1,8 1,4 0,5 4,1 5,4 5,2 3,3 3,9 0,9 0,6 0,6 1,9 0,1 1,1 0,1 0,1 0,8 0,8 0,2 0,1 0,1 3,0 0,1 1,3 9,4 9,1 1,2 0,9 0,4 0,2 0,1 3,6 0,2 0,0 0,5 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 20 0,5 0,0 20 0,0 40 20 0,0 0,0 0,0 0,40 0,25 0,40 0,45 0,30 0,40 0,25 0,20 0,21 0,60 0,40 0,25 0,40 0,30 0,40 0,34 0,20 0,21 0,60 294,9 1 633,4 715,5 310,1 514,8 198,8 144,9 22,8 J. Mgmt. Sens Nordea Inv. Management M. Søraunet Alfred Berg Omaisuudenhoito P. Schenling A. Eräkare Aventum Rahastoyhtiö Oy NP. Management J. eur min. Management Danske Capital / T. Seligson O. teetti mittari (%)/ (%)/ palkkio min. Hollekim ICECAPITAL / Brusila L. Dybvad, V. Mgmt. Dybvad, V. Väänänen Danske Capital J. Rutanen A. volatili- Sharpen palkkio palkkio ja säil. Rantanen, Eräjuuri ICECAPITAL / Stanlib 15,9 18,3 16,3 17,3 4,5 OSAKERAHASTOT MAAILMA 7,6 5,9 0,5 0,6 0,2 0,3 4,2 3,5 4,5 1,5 11,3 7,5 6,2 9,4 3,5 155,3 116,9 104,2 83,8 81,0 39,3 38,6 36,5 34,0 27,2 41,4 19,5 18,9 18,0 22,1 12,3 13,4 10,0 2,5 4,5 14,2 8,5 7,4 10,0 8,6 7,2 8,2 3,4 7,7 5,2 24,0 23,8 20,7 18,9 19,4 14,8 13,7 9,8 21,1 20,9 6,4 4,9 5,0 4,4 4,1 2,6 2,7 3,6 1,6 1,2 0,0 0,0 2,0 0,0 0,0 1,0 0,51 1,0 1,0 13 0,0 0,0 0 0,0 0,0 1,0 1/20 0,0 1,0 1/20 1,00 1,00 1,10 2,00 2,00 1,80 0,60 0,80 1,80 1,90 1,32 9,44 2,11 2,00 2,00 1,80 1,16 0,80 1,85 1,90 50,9 56,1 11,4 53,2 94,7 45,5 15,2 504,0 4,4 21,5 P. Björklund J. p.a 0,8 6,2 luvut numerot Suomeen rekisteröidyt + ODIN TERluku (%) 1,50 2,11 1,23 5 par asta ja 5 huonointa 12 kk tuotolla luokittain tuotto 3 v. Søraunet O. Aktia Asset Management Oy Koskenkari, Alava Holmberg, Timonen LYHYEN KORON RAHASTOT RAHAMARKKINARAHASTOT 2,8 3,0 3,0 3,0 2,5 3,0 3,3 3,3 3,4 2,9 1,6 1,3 1,2 1,2 0,9 0,8 0,7 0,7 0,4 0,6 0,5 0,3 0,4 0,2 0,2 0,2 0,1 0,2 0,1 0,1 0,1 0,1 0,0 0,1 0,0 0,1 0,0 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,2 0,1 0,2 0,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,25 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,5 0,0 0,25 0,0 20 0,0 0,0 0,30 0,25 0,40 0,18 0,33 0,20 0,15 0,40 0,25 0,30 0,25 0,40 0,18 0,33 0,15 0,35 102,2 34,3 270,4 159,5 63,5 33,7 140,4 142,2 M. Mäkilä 2,9 2,8 3,1 3,0 4,3 2,7 A. Louhento ICECAPITAL Varainhoito Oy Pohjola Varainhoito Oy Nordea Inv. Heikkilä Tapiola Varainhoito Oy Danske Capital / T
1 1,0 1,0 1,0 1%/8 2,50 2,10 1,00 1,00 1,30 1,00 1,50 1,00 1,50 2,10 2,50 2,13 1,09 1,01 2,43 1,54 1,00 1,51 2,10 44,1 8,9 71,4 32,6 16,1 13,8 16,5 7,8 7,8 4,0 C. eur min. kaksi ja vertailukohta nousee prosentin, nousee rahaston arvo kaksi prosenttia. Lähde eufex huhtikuu 2010 85. 5 1,0 1,0 1,0 0,0% 1,0 1/8 3,0 3,0 1,0 enint. Management Nordea Inv. Management Nordea Inv. Eufex Oy laittaa joka kuukausi Suomessa markkinointiluvan saaneet sijoitusrahastot paremmuusjärjestykseen rahastojen tehokkuuksien perusteella. Jotta rahasto päätyy suositeltujen/ei-suositeltujen joukkoon tilastollisen todennäköisyyden täytyy olla yli 95 % sille, että rahaston tehokkuus/tehottomuus ei ole sattumaa. eur (%/v.) 17,0 1,9 1,3 1,4 1,6 0,4 3,5 0,8 0,6 0,4 0,3 0,2 1,0 1,0 1,0 1,0 1/8 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 1/8 1,0 0,50 0,95 0,95 0,85 0,90 0,95 rahasto- salkunhoitaja pääoma MEUR 18,2 13,6 58,1 70,4 140,1 54,2 Danske Capital Nordea Inv. Jos beta-luku on esim. teetti mittari (%)/ (%)/ palkkio min. volatili- Sharpen palkkio palkkio ja säil. Management Crédit Agricole Asset Mgmt Nordea Inv. Aarnio M. Beta-luku kuvaa rahaston arvon herkkyyttä vertailuindeksin ja raportoitujen markkinoiden muutoksille. p.a 5,7 Suomeen rekisteröidyt + ODIN TERluku (%) 2,39 0,96 0,95 1,16 0,90 0,95 tuotto 3 v. Management Sampo Tavoite 2040 Huonoimmat Nordea IV Takuuturva 100 * Nordea III Takuuturva 100 * Nordea Takuuturva 100 * OPPääomaturva * Nordea II Takuuturva 100 * Parhaat SEB Gyllenberg Momentum Danske Invest Vipu UB View * b UB Wave * b OPAbsoluuttinen Salkku * b Huonoimmat Öhman Systematica b OKOMacro * b OKOEquity Hedge * b Contango Hyödyke * Danske Invest Kontra 2,1 0,3 0,0 0,2 0,3 MUUT RAHASTOT KAIKKI 8,4 0,8 5,0 14,4 75,0 63,7 39,7 35,9 31,8 1,4 0,1 6,0 8,8 28,5 16,7 3,6 12,8 11,4 8,0 5,2 2,5 6,6 8,1 2,7 12,8 13,5 4,3 5,1 4,8 0,5 0,8 6,7 0,2 4,8 22,4 32,0 8,2 12,7 8,1 3,9 2,3 12,5 7,6 17,1 3,3 2,0 4,7 2,7 3,8 0,1 0,4 0,6 1,3 1,7 1,0 0,0 3,0 3,0 1,0 enint. Backholm, P. Laine Pohjola Varainhoito Oy S. luvut numerot 5 par asta ja 5 huonointa 12 kk tuotolla luokittain Rahasto tuotto 5 v. Rahaston Eufex-tehokkuus perustuu rahaston riskikorjattuun tuottoon suhteessa vertailuryhmän keskimääräiseen riskikorjattuun tuottoon. Sivulla on listattu kuukauden lopun tilanteen perusteella tehokkaimmat ja tehottomimmat rahastot Eufex-tehokkuusluvun perusteella. Pajalin Pohjola Varainhoito Oy Pohjola Varainhoito Oy Lehtinen, Toivonen Danske Capital 7,5 2,8 7,7 2,0 3,3 a) Lunastuspalkkio riippuu sijoituksen pituudesta b) Lisäksi tuottosidonnainen palkkio c) Minimimerkintä kuukausisäästäjälle 80 d) Minimimerkintä kuukausisäästäjälle 100 e) Minimimerkintä kuukausisäästäjälle 20 f) Sijoituskohteiden palkkioiden lisäksi g) Minimimerkintä kuukausisäästäjälle 35 h) Minimimerkintä kuukausisäästäjälle 50 tehokk aimmat r ahastot 31.3.2010 PYN Populus GAM Star China Equity Trigon Top Picks OP Amerikka Indeksi eQ Emerging Top Picks CS EF (Lux) World BI SICAV Emerging Markets Corporate Debt Nordea 1 USDollar Reserve Seligson Co Russian Prosperity Fund Euro PF (LUX) Generics ING (L) Invest Europe Opportunities NATIXIS Loomis Sayles Multisector Income Aktia Eurooppa POP Eurooppa Fidelity Euro Bond Ålandsbanken Euro Bond ODIN Offshore PF (LUX) Digital Communication SWIP UK Opportunities Legg Mason Euro Core Plus Bond Fidelity PS Moderate Growth SEB Företagsobligationsfond SEK Aberdeen Asian Smaller Companies MFS Meridian Latin American Equity HSBC GIF Latin American Equity HSBC GIF Brazil Equity Fourton Stamina tyyppi alue Eufex- tuotto tuotto tehokkuus 1 kk, % 1 v., % 4,87 3,64 3,56 3,55 3,50 3,20 3,13 3,10 3,09 3,06 3,01 2,89 2,84 2,83 2,77 2,74 2,73 2,65 2,57 2,55 2,47 2,46 2,44 2,44 2,43 2,38 2,36 14,2 9,3 13,0 8,2 13,0 7,4 3,0 1,4 15,6 9,8 7,0 3,2 7,1 7,1 1,2 1,4 5,7 8,3 5,6 1,9 3,9 1,2 8,3 7,6 7,6 5,3 7,4 155,3 122,6 142,3 62,6 142,2 79,3 42,8 16,6 216,1 69,7 68,3 40,9 63,5 63,3 25,3 12,7 81,1 47,9 59,0 35,1 35,8 29,0 89,8 122,7 123,0 135,9 63,8 tuotto 3 v., p.a 3,5 5,0 8,5 1,5 0,1 5,4 5,8 3,5 5,1 8,9 8,8 3,6 4,9 8,8 1,6 8,4 0,9 2,6 7,7 8,7 3,7 1,1 riski- volatili- vertailu- Aasia Eurooppa USA luokka teetti, indeksi beta beta beta % beta 9 9 9 4 9 6 2 3 9 4 6 3 5 5 1 1 9 5 4 2 2 3 4 10 10 10 4 25,4 24,5 25,3 14,3 25,5 16,6 4,5 9,8 24,4 12,2 16,9 9,5 15,9 15,9 3,2 1,4 25,4 14,6 13,4 5,0 6,7 9,1 12,9 26,3 26,4 28,4 12,5 0,8 1,2 0,9 0,9 0,9 1,0 0,3 1,0 0,7 0,7 0,9 0,8 0,8 0,8 1,1 0,6 1,1 1,1 0,6 0,9 0,8 1,1 0,6 1,0 0,8 0,8 0,6 1,0 0,9 0,7 0,6 0,7 0,6 0,2 0,3 0,9 0,3 0,7 0,7 0,7 0,0 1,0 0,5 0,6 0,1 0,3 0,3 0,5 0,9 1,3 1,3 0,6 0,4 0,7 0,6 0,5 0,7 0,7 0,1 0,2 0,6 0,2 0,8 0,6 0,6 0,0 1,0 0,4 0,5 0,3 0,2 0,3 1,0 0,8 0,8 0,5 0,4 0,8 0,8 0,6 0,8 0,7 0,1 0,3 0,8 0,2 0,8 0,8 0,8 1,2 0,5 0,6 0,3 0,3 0,2 1,2 1,0 1,0 0,6 Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Korkorahasto Korkorahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Korkorahasto Osakerahasto Osakerahasto Korkorahasto Korkorahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Korkorahasto Yhdistelmärahasto Korkorahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Aasia ei Japani Kiina (Hong Kong&Taiwan) Maailma PohjoisAmerikka Maailma Maailma Maailma USDmääräinen Venäjä Maailma Eurooppa USDmääräinen Eurooppa Eurooppa EURmääräinen EURmääräinen Maailma Maailma IsoBritannia EURmääräinen Maailma SEKmääräinen Aasia ei Japani Latinalainen Amerikka Latinalainen Amerikka Brasilia Eurooppa tehottomimmat r ahastot 31.3.2010 Fidelity II Euro Currency Ignis International Argonaut European Alpha Nordea II Takuuturva 100 OP Yrityslaina Prima SWIP North American Schroder ISF Asian Local Currency Bond WestLB Mellon European Convertible SWIP North American Smaller Companies GS Euro Government Liquid Reserves Dexia Getec FandC European High Yield Bond Neuberger Berman Opportunistic SGAM Equities Japan Target Swedbank Russian Equity Parvest USA Parvest Credit Strategies Templeton Korea Neuberger Berman US Small Cap Growth SGAM Equities Global Emerging Countries Fortis Equity SRI World eQ Suomiliiga INVESCO Global Structured Equity SWIP European Corporate Bond Franklin Global Real Estate (EURO) ICECAPITAL Africa Legg Mason USD High Yield Bond tyyppi alue Eufex- tuotto tuotto tehokkuus 1 kk, % 1 v., % 2,88 2,77 2,76 2,72 2,70 2,66 2,58 2,53 2,49 2,43 2,40 2,39 2,39 2,37 2,32 2,16 2,15 2,11 2,10 2,08 2,08 2,05 2,02 2,01 1,99 1,96 0,0 7,5 0,0 0,7 6,9 2,2 3,5 8,4 0,0 0,5 3,9 4,6 4,8 12,8 6,1 0,1 7,5 8,6 7,4 7,1 6,6 4,4 1,7 6,9 8,5 9,4 0,0 43,5 1,2 7,5 26,6 4,3 15,7 32,3 0,1 1,0 40,0 26,6 19,3 138,3 30,4 13,7 52,9 40,5 54,5 39,3 67,5 22,6 32,7 61,0 40,4 53,2 tuotto 3 v., p.a 2,0 8,1 0,3 5,2 8,0 3,9 2,0 4,2 3,5 15,5 6,6 28,9 5,4 2,7 2,9 7,0 14,2 19,4 2,8 riski- volatili- vertailu- Aasia Eurooppa USA luokka teetti, indeksi beta beta beta % beta 1 9 1 1 5 2 2 7 1 1 3 4 5 10 5 4 8 9 9 5 9 3 3 10 6 10 0,0 25,5 0,5 2,0 14,9 8,7 8,0 20,0 0,0 1,0 9,6 13,9 14,8 108,5 15,9 12,4 21,6 22,9 22,3 15,5 24,0 10,1 10,3 26,4 17,0 34,2 1,3 0,3 0,7 0,7 0,8 0,8 0,5 0,1 0,7 0,8 0,8 0,9 1,0 1,0 1,1 1,1 1,0 1,0 0,4 1,5 1,2 0,7 2,3 0,0 1,0 0,4 0,2 0,3 0,5 0,0 0,0 0,2 0,3 0,4 1,0 0,4 1,0 0,6 0,8 0,1 0,1 0,9 0,2 0,0 1,1 0,0 0,4 0,1 0,3 0,4 0,0 0,0 0,1 0,5 0,2 1,0 0,6 0,1 0,5 0,8 0,8 0,7 1,0 0,1 1,0 1,3 0,0 0,4 0,2 0,3 0,5 0,0 0,2 0,6 0,3 1,3 0,7 0,1 0,5 0,9 0,9 0,8 1,1 0,1 0,1 1,3 Korkorahasto Osakerahasto Yhdistelmärahasto Korkorahasto Osakerahasto Korkorahasto Korkorahasto Osakerahasto Korkorahasto Hedgerahasto Korkorahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Korkorahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Korkorahasto Osakerahasto Osakerahasto Korkorahasto EURmääräinen Eurooppa Maailma EURmääräinen PohjoisAmerikka Maailma EURmääräinen PohjoisAmerikka EURmääräinen Maailma EURmääräinen PohjoisAmerikka Japani Venäjä PohjoisAmerikka EURmääräinen Korea PohjoisAmerikka Maailma Maailma Suomi Maailma EURmääräinen Maailma Afrikka USDmääräinen Tehokkaimmat/tehottomimmat rahastot lasketaan: 1) laskemalla tehokkuus jokaiselle rahastolle, 2) suhteuttamalla jokaisen rahaston tehokkuus saman vertailuryhmän rahastojen tehokkuuksiin, 3) tutkimalla poikkeaako rahaston tehokkuus tilastollisesti merkittävästi vertailuryhmän keskimääräisestä tehokkuudesta. p.a 4,9 tuotto tuotto tuotto 12 kk 6 kk 1 kk 61,0 2,6 1,9 1,7 1,6 1,2 15,8 1,6 0,9 1,3 0,4 0,3 8,9 0,1 0,0 2,6 0,5 0,0 riski riski merkintä- lunastus- hallinn. Tämä vastaa Eufex-tehokkuutta (normalisoitua Sharpen-lukua) joka ylittää 1,96 tai alittaa 1,96. Eufex-tehokkuus on laskettu yhden vuoden tuottohistorian perusteella. Sandström Danske Capital J
Epäilemättä myös johtamisen voi tästedes ulkoistaa päätöksenteko-ohjelmalle. SAPin Strem Work -tiedotteen mukaan saatavilla on myös ilmaisversio. Viime vuonna kalleinkin teos jäi alle 50 miljoonaan. Vuoden 2009 top 5 kalleimmat teokset kansainvälisissä taidehuutokaupoissa: Muusan pää, Raffaello, 47,9 miljoonaa dollaria Les coucous, tapis bleu et rose, Henri Matisse, 46,5 miljoonaa dollaria 200 One Dollar Bills, Andy Warhol, 43,8 miljoonaa dollaria Madame L.R., Constantin Brancusi, 37,8 miljoonaa dollaria Tuntemattoman muotokuva, Rembrandt, 33,2 miljoonaa dollaria Sijoittajan pelit vol 2 Lentokenttäongelmiin kyllästyneet matkustajat voivat purkaa turhautumistaan nettipeleillä. British Airwaysin matkustamohenkilökunnan maaliskuinen lakko on kirvoittanut koodaajat luomaan esimerkiksi Wee Willie Walsh Strikes Back -pelin. Matkan varrella Willien pitää varoa tielle osuvia lakkoilevia ammattiliittolaisia. Vuosi oli taidehuutokaupoille haasteellinen. Olisihan se paikallaan, että ohjelmistoon tulisi eri yrityskulttuureita ymmärtäviä vaihtoehtoja, jotka tarpeen mukaan painottaisivat leadershippiä tai managementtia. Pelissä lentoemännän asuun puetun BA:n toimitusjohtaja Willie Walshin on kerättävä matkustamon tarvikkeet koneeseen mahdollisimman nopeasti. Sijoitusmaailman ilmiöitä -toimitus suosittelee ilmaisversiota viestintä- ja liikenneministeri Suvi Lindénille helpottamaan Yleisradion rahoitusta koskevassa päätöksenteossa. Johtamisen voi ulkoistaa "Ratkaisua käyttäneet asiakkaat ovat huomanneet, että liiketoiminnassa on helppo päästä nopeasti vauhtiin SAP Stream Workin avulla", saksalaisyhtiön tiedote hehkuttaa. Edeltäneiden noin viiden vuoden aikana huutokauppa pääsi otsikoihin, jos teoksen hinta ylitti 80 miljoonaa dollaria. Wee Willie Walsh in Terminal Panic -peli viittaa yhtiön parin vuoden takaiseen terminaali 5:n lanseeraukseen, joka muistetaan ennen muuta matkatavarakaaoksesta. Jäämme odottamaan ohjelmiston seuraavia versioita. The New York Times kirjoitti viime vuonna, että hinnat ovat vain varjo vuoden 2008 lopun hinnoista. Ennakoitua heikommasta tuloksesta kertovan tiedotteen HKScan otsikoi tavalla, joka hämärsi koko asiasisällön tai ehkä se oli tarkoituskin. SAP on listattu useissa pörsseissä, esimerkiksi Frankfutissa ja New Yorkissa. VaRMan pääLLe. Samoin on arvonäyttelyiden tarjonnan laatu. Lienevätkö Finskin matkustajat tyytyväisempiä saamaansa palveluun vai heikompia pelikoodaajia, sillä ainoassa löydetyssä Finnair-pelissä poimitaan laskuvarjoilla leijailevia poroja laskeutumaan Finnairin koneen kyytiin. Ku u k au d e n o t s i k ko Kuukauden kököin otsikko -palkinto myönnetään täten HKScanille. SAPin ohjelmistoa käyttävissä yrityksissä kenenkään ei tarvitsisi ottaa niskoilleen ikäviä yt-prosesseja, kun ohjelmisto tekee ikävät päätökset johtajien puolesta. Epävarmoina aikoina taidesijoittaja luottaa klassikkoon, hinta 46,5 miltsiä. Taidesijoittajat tarrautuivat klassikoihin Äveriäimmät taidekeräilijät ja -sijoittajat pelasivat viime vuonna varman päälle ostelemalla lähinnä taidemaailman ikoneiden, kuten Raffaellon ja Rembrandtin töitä. Jälkimmäisen pelin tunnelmat ovat erittäin tuoreessa muistissa myös Finnairinkin asiakkailla. Hyvä homma! 86 huhtikuu 2010. sijoitusmaailman ilmiöt Lehtikuva sijoitusmaailman ilmiöt 46 ,5 m US D Tuo mainio saksalaisen järjestelmällisyyden ilmestys ja Euroopan suurin ohjelmistonikkari Systeme Anwendungen und Produkte in der Datenverarbeitung Aktiengesellschaft, siis SAP, on ratkaissut lopullisesti päätöksentekoon ja päättämättömyyteen liittyvät ongelmat uudella SAP Strem Work -päätöksenteko-ohjelmistollaan. Kas tässä: HKScan-konsernin Suomen liiketoimintojen alkuvuoden ennakoitua vaatimattomampi tuloskehitys nopeuttaa liiketoimintaketjun kehittämisprojektien käynnistämistä Tuloskehitys nopeuttaa käynnistämistä. BA ei ole ensimmäistä kertaa peliherjan kohteena
pörssiristikko pörssi Laatinut Suomen Ristikkosampo Kuva Sini Pennanen 88 huhtikuu 2010
Asiakasnumero (katso takakannen osoitteesta) Muutan osoitteeni alk. Ulkomaille postimaksulisä. Ensi kuussa lehden sivuilla kiiltävät myös italialaiset autokaunottaret. Toukokuun Arvopaperi palaa myös Sijoitusristeilyn kohokohtiin. Ulkomailta soitettaessa lisäksi ko. Kun ne muuttuvat, ilmoitathan asiakaspalveluumme. Arvopaperin tilaajat saavat myös kevään Arvoasunto-lehden, joka esittelee uudelleen syntyneen espoolaiskartanon. Tilaan Arvopaperi-lehden. Maksan laskun 1 erässä 2 erässä. Hinnat koskevat kotimaan tilauksia. Matkapuhelimesta 8,21 snt/puh + 16,90 snt/min. Kestotilaus jatkuu, ellei tilaaja irtisano tilaustaan tai muuta sitä määräaikaiseksi. toukokuussa M A A L I S K U U N R AT K A I S U Seuraavassa numerossa T oukokuun Arvopaperi on taas sijoittajan asialla. Seuraava Arvopaperi, jälleen tuhti lukupaketti, ilmestyy 21.5. liittoon. Näin tilaat! Sähköpostitse lehtikampanja@talentum.fi (lähetä tarvittavat tiedot), netissä www.arvopaperi.fi, soita numeroon 020 442 4100*), tai lähetä tämä kortti täytettynä. Etunimi Yritys Yrityksen jakeluosoite Kotiosoite Sähköposti Puhelin työ Sukunimi Tehtävä yrityksessä Postinumero ja -toimipaikka Kotipostinumero ja -toimipaikka Puhelin matka PA LV E LU K O R T T I Arvopaperi maksaa tilauksen postimaksun Laskutusosoite (mikäli eri kuin lehden jakeluosoite. Vuodessa ilmestyy 12 numeroa + Sijoitusrahasto-opas + 2 Arvoasunto-lehteä. Mikäli saat lehtesi liiton jäsenetuna, tee osoitteenmuutos ao. alv 22%): Lankapuhelimesta 8,21 snt/puh + 6,90 snt/min. 12 kk:n kestotilaus 96 12 kk:n määräaikaistilaus 102 . Risteilemään on lähdössä lähes tuhat sijoittamiseen vihkiytynyttä. Suomessa toimivien online-välittäjien kilpailuasetelma on siirtymässä uuteen asentoon, kun kärkiyhtiötä eQ ja Nordnet ovat lyöneet hynttyynsä yhteen ja yrittävät kaikin keinoin kasvattaa yhteenlaskettua markkinaosuuttaan. Kilpailu kauppaa käyvistä asiakkaista on volyymien kasvaessa kovaa ja hinta on yksi 5/10 erottautumiskeino. Vertailemme, mikä on online-välittäjien palvelutaso tänä vuonna. 020 442 4100 *) (mape 8.1516.30). Lehden mukana ilmestyy myös täydennetty Eläketiliopas, joka perkaa niin sanottujen ps-tilien tarjonnan. Arvopaperi vierailee Italiassa keräily- ja sijoitusautojen katselmuksessa Cernobbiossa. *) Puhelun hinta (sis. Pyrimme palvelemaan asiakkaitamme parhaalla mahdollisella tavalla ja tarvitsemme sen vuoksi ajan tasalla olevat yhteystiedot. Toukokuun 14. Tilaan lehden kotiin työpaikalle. Tietoja käytetään asiakas- ja markkinointirekisterin ylläpitoon. Halpisvälittäjänä sijoittajien suosioon noussut Nordnet tosin törmäsi omimmalla alueellaan verkossa rajun kritiikin kohteeksi nostettuaan palveluhintojaan. Mikäli haluat kieltää tietojesi käytön suoramarkkinointiin, ilmoita siitä asiakaspalveluumme: Talentum Media Oy, PL 920, 001001 Helsinki, puh. Jos laskutusjakso tai maksuerä on maksettu ennen irtisanomisen voimaantuloa, päättyy tilaus maksetun jakson päättyessä. / / Muutan tilauksen kestotilaukseksi Tunnus 5000078 00003 VASTAUSLÄHETYS Vanha jakeluosoite (Mikäli yritysosoite, merkitse myös yrityksen nimi) Vanha postinumero Vanha postitoimipaikka Kiitos tilauksestasi! Kestotilaus laskutetaan kulloinkin voimassa olevaan kestotilaushintaan, joka on edullisempi kuin vastaavan määräaikaisen tilauksen normaalihinta. Tilauksen päättyessä veloitetaan ennen irtisanomisen voimaantuloa toimitetut lehdet. Muut tilaajat: osoitteenmuutokset joko sähköpostilla: tilpal@talentum.fi tai tällä kortilla. maan ulkomaanpuhelumaksu. 180x129_palvelukortti.indd 1 8.12.2009 12:42:24. Jos yritysosoite, merkitse myös yrityksen nimi.) Kyllä, minulle saa lähettää Talentum Median tai sen yhteistyökumppaneiden tarjouksia, uutisia ja tiedotteita sähköpostitse tekstiviestillä Osoitteenmuutos
Kekkosenaikaiseen Vermoon verrattuna Stalinin pystyttämä Moskovan keskisen raviradan Jälkiruokaan mennessä keskustelu siirtyi asuinrapäärakennus loi juhlavat puitteet seurata Mos- kentamisen potentiaaliin Venäjällä. Esimerkiksi meillä kotona so- 140 miljoonasta asukkaasta. Mitä oi- Nyt siis ostamaan YIT:tä ja muita Venäjällä toimivia rakein syötät näille, ihmettelin. Pepelina voitti kirikamppailussa kome- en asuntojen poistuminen markkinoilta nostavat rakenasti tämän hetken suosikkiravurin Altain. Venäjän suurimman pankin Sberbankin liseen tehokkuuteen", korosti Yelena ja jatkoi. nustarpeen 120 miljoonaan neliöön vuodessa. Insaatia (Istanbul: ENKAI). Nauttiessamme uunisampea lissa, kun Putin laittaa ison pyörän kaviaarikastikkeella otin puheeksi VANhASESTA pyörimään, Yelena valisti. Ja mikä parasta, avot, johan kulkee taas. yhtiösi kautta viidesosaa Moskovan "Minähän olen itse asiassa vetäyrakennusbisneksestä ja olet VenäPäIVääKääN. YIT 300 miljoonan euron vaikuttunut Yelena kutsui minut PuOLIKuuTA Venäjän-liikevaihdollaan on kuin kiitokseksi iltapalalle Cafe PushkikaikkOsesta, torakan jätös Kremlin suuressa saniin. Asumisväljyyden kaskovan lauantairaveja. vilkaisemaan tallille arabianhevosiani. Etkö näe ristiriitaa siinä, että porväHäseN, Mihin sinä sitten sijoitat, kymestarin vaimona pyörität IntekoKANERVASTA EI syin Yelenalta. "Venäjällä asuntolainat asukasta kohvauhdilla päästäisiin esimerkiksi Suomen 38 neliöön kuluisi aikaa lähes 70 vuotta. PotentiaaliKun ravit oli ravattu, Moskovan pormestarin vaimo, Ye- sesti markkina voi siis lähes kolminkertaistua nykyisestä. Arvovaltaisessa kutsuvierasjoukossa vu elintason noustessa, muuttoliike ja asumiskelvottomiseurasin kun O.V. Jotta tällä Yelena kuiskutti. Sen vuoksi osa Nordean taseesta, vaikka asikaikkein yksinkertaisinta on, että poliitikot sukulaisineen akkaina on yli 40 prosenttia Venäjän omistavat rakennusliikkeet. Yelenan liiketoimet. kosesta, Vanhasesta vähäsen, Kanervasta ei päivääkään. Annamme suosituksen VERY STvitaan aamukahvipöydässä kaavasta ja illalliseen mennesRONG BUY Sberbankille seuraavaksi 20 sä tuhat kiinalaista jo kaivaa talolle kuoppaa." vuodeksi ja arvioimme osumatarkkuutta "Olen kuullut, että teillä Suomessa tarvitaan vielä Arvopaperin 50-vuotisjuhlanumerossa. Hevosten silmät seisoivat päässä, vatsat olivat turvoksissa ja karvaa lähti isoina tukkoina. massa pankkeihin. "Näin kalliille hevosille tarjoan "Jos välttämättä rakennusyhtiötä vain parasta: Belugaa ja Keltaista haluat ostaa, osta turkkilaista Enka SuOMESSA ON Leskeä", Yelena ylpeili. kennusliikkeitä, innostuin. Enkan liikevaihdosta peräti 40 Kuu TIuRASTA prosenttia tulee entisen NeuvoskaavaaN, Hevosenhoitotaidoistani toliiton alueelta, YIT:n vain 9 prosenttia. kolumni V E R M O N TA L L I M E S TA R I enäjän tournéeni on edennyt nyt Moskovaan. Suomessa on rakennusalan sisäpiireissä Kirjoittaja on hevosnäkökulmasta jopa sananlasku: Kuu Tiurasta kaavaan, puoli kuuta Kaikhavaintojaan tekevä pörssitietäjä. V Samppanjaa ja kaviaaria 90 huhtikuu 2010 tuomas ikonen. Ja toden totta. Mietihän Tal"Kun Neuvostoliitosta tuli Venälimestari sitä, missä todellinen jä, asumisväljyys, tai pikemminkin ahtaus oli 16 neliötä henkeä kohti, kun se nyt 20 vuotta vipu on, kun asuntorakentaminen kiihtyy", myöhemmin on vain viisi neliötä enemmän. Näin on, myönsin. Ymmärrät kai Tallimestari, että ti ovat viisikymmentä euroa, Suomessa historian takia meidän on pyrittävä suurimpaan mahdol- neljätoistatuhatta euroa. Miljoonien hevoKyse ei ole kovin kaukaisesta tulevaisuudesta sillä öljyn set ovat aivan henkitoreissaan, eivätkä maailman parhaat hinta on jo nyt korkeammalla kuin edellisenä rakentamikonitohtoritkaan keksi parannuskeinoa." sen huippuvuonna 2007. lena Baturina, pyysi minut sivummalle: "Voisitko tulla Vuositasolla kyse on jopa yli 80 miljardin euron kakusta. jopa viime vuonna lähes 15 prosentSISäPIIREISSä jOPA Kraanavettä, pari paalia heinää ja tia liikevaihdosta, kun YIT pinnisSANANLASKu: kaksi ämpäriä kauroja päivässä ja ti vain kolmeen. Venakon on YIT:n kokoinen rakennusliike, RAKENNuSALAN perusruoka, samppanja ja kaviaari, mutta heidän nettotuloksensa oli ei hevosen ruuansulatukselle sovi. Enka Kuulehan nyt Lelya. kaikenlaisia välikäsiä vauhdittamaan kaavoitusta ja rakentamista", Yelena hämmästeli. tymässä rakentamisesta ja sijoittajän ainut naismiljardööri, kysyin. "Venäjän esteratsastusliiton puheenjohtajana tiedän, (RTS:SBER) tase on vain kolmasettä paras tapa selvitä esteistä on poistaa ne