H U H T I K U U 2 2 Sijoittamisen erikoislehti huhtikuu 2020 15,50 € V A H V A K A S S A A U T T A A K R I I S I N Y L I Megatrendit tukevat Kojamoa Bitcoin on riskinen turvasatama UPI:n Mika Aaltola: Edessä on turvatumpi globalisaatio Oriola pystyisi parempaan VAHVA KASSA AUTTAA KRIISIN YLI Talouskorona jakaa yritykset voittajiin ja häviäjiin, sanoo Sanna Suvanto-Harsaae.
Sinä päätät mitä kohti kuljet, me autamme näkemään mahdollisuudet sen varrella. Kulkeeko urapolkusi suoraan huipulle vai koukkaatko sapattivapaan kautta startup-yrittäjäksi. E lämä ei ole jana, vaan jatkuvista valinnoista koostuva mahdollisuuksien kartasto. almatalent.fi. Aloita kanssamme matka seuraavalle tasolle. Luotsaatko yritystäsi kohti vauhdikasta kasvua vai etsitkö tietoa menestyksekkään yrityskulttuurin rakentamiseksi. Kaikki se media, tieto ja osaamisen kasvu, jonka polullasi tarvitset. Polkua voi edetä moneen eri suuntaan ja todennäköisin reitti lienee se, jota ei osaa ennalta edes nähdä
16. Tarkastelemme myös Kojamon ja Oriolan näkymiä sekä syömme lounasta Mika Aaltolan kanssa. 3 H U H T I K U U 2 2 Sisältö HUHTIKUU 2020 K a n n e n k u v a A n tt i M a n n e rm a a , tä m ä n s iv u n k u v a M e e ri U tt i Huhtikuussa selvitämme, miten ruotsalainen peliyhtiö Embracer pärjää koronamyllerryksessä. Strategia Kojamon toimitusjohtaja Jani Nieminen korostaa palvelumuotoilun ja asiakaskokemuksen merkitystä
Sähköiset tietokannat: Lehdessä julkaistu aineisto tulee ilman eri korvausta osaksi lehden sähköisiä tietokantoja, ja Alma Media Oyj -konserniin kuuluvat yhtiöt saavat kaikki oikeudet aineiston vapaaseen käyttöön julkaisutoiminnassaan, ellei muuta ole nimenomaisesti sovittu. Ulkomaan lehtitilauksiin lisätään ulkomaan postimaksut. Jos jutussa on useita asiavirheitä tai jos virheestä voi aiheutua suurta vahinkoa, toimitus julkaisee uuden korjatun jutun, jossa virheellinen tieto yksilöidään ja korjataan. 010 665 8130* (arkisin klo 8.30–16.30) printtimainonta.almatalent@almamedia.fi Postiosoite: PL 830, 00101 Helsinki Lukijamäärä 85 000 (KMT 2016) Aikakauslehtien Liiton jäsenlehti 11 numeroa vuodessa ISSN 0782-6060 arvopaperi.fi K u v a : K a ro li in a V u o re n m ä k i 8 Pääkirjoitus Katse horisonttiin Sijoittaja 10 Puheenaihe Korona hämärsi osinkokevään 12 Sijoitin viimeksi Teemu Åkerblom 15 Lauri Sihvonen Älä mene vipuun 16 Kuukauden osake Tuottoa yli syklien 22 Bitcoin Onko bitcoin immuuni koronalle. Mikäli lehti ei ylivoimaisen esteen (esim. 050 413 4474 Ulkoasupäällikkö: Lars Holm Ulkoasu: Toimitussihteeri Armi Niemelä Kustantaja: Alma Talent Oy Toimitusjohtaja Juha-Petri Loimovuori Sivunvalmistus: Faktor Oy Painopaikka: Punamusta Oy, Joensuu Vastuu virheistä ja huomautukset: Lehden suurin vastuu hyväksytyn ilmoituksen julkaisemisessa sattuneesta virheestä tai ilmoituksen poisjäännistä on ilmoituksen hinta. Oikaisu julkaistaan sekä lehden toimituksellisilla verkkosivuilla että julkaisussa, jossa virhe on alun perin ollut. ILMOITUKSET, MEDIAMYYNTI www.arvopaperi.fi/mediatiedot Puh. Muistutukset on tehtävä viimeistään kahdeksan (8) päivän kuluessa ilmoituksen julkaisemisesta. Henkilörekisterit: www.almatalent.fi/yritystiedot/ asiakasrekisteriseloste Puheluiden hinnat * Kotimaasta soitettaessa 8,35 snt/puh + 16,69 snt/min (alv 24 %). 4 H U H T I K U U 2 2 Sisältö TOIMITUS Puh. ** Kotimaasta soitettaessa 8,84 snt/min (alv 24 %), ei aloitusmaksua. Numerot 44 Kotimaiset ennusteet 46 Pohjoismaiset ennusteet 48 Eurooppalaiset ennusteet 50 Yhdysvaltalaiset ennusteet 52 Suositelluimmat Sisäpiiri 54 Sisäpiirin kaupat 56 Lounaalla Mika Aaltola 58 Johtaja Konkari ryhdisti Tokmannin 62 Velvoitetyöllistetty Mustaa joutsenta seuraa nälkäkurki Ura. Jazzmuusikko Teemu Åkerblom seuraa nyt markkinoita työkseen.. Tilaushinta Kestotilaus, 12 kk:n printti ja digi 182 € Hinta sisältää arvonlisäveron 10 %. 040 342 4286 Uutispäällikkö: Lauri Sihvonen puh. 010 665 101* arvopaperi@almamedia.fi Alvar Aallon katu 3 C, Helsinki Postiosoite: PL 189, 00101 Helsinki etunimi.sukunimi@almamedia.fi Vastaava päätoimittaja: Arno Ahosniemi Toimituspäällikkö: Ninni Myllyoja puh. TILAUKSET, ASIAKASPALVELU www.almatalent.fi/asiakaspalvelu Puh. 26 Kuukauden henkilö Raakaa pudotuspeliä 30 Hallitukset Hallitusten pitkä kevät Salkku 34 Näkemys Pitäisikö pörssin olla auki ympäri vuorokauden. lakko) tai asiakkaasta johtuvan syyn vuoksi voi julkaista ilmoitusta, lehti ei vastaa ilmoittajalle aiheutuneesta vahingosta. 36 Kotimainen Oriolan on pystyttävä parempaan 38 Ulkomainen Embracer kurkottaa jättiläisten sarjaan 40 Rahasto Suojaa inhimillisiltä heikkouksilta 41 Allokaatio Turvaa kuluttajasta, varo pankkeja 42 Tiina Landau Osa ratkaisua vai ongelmaa. 03051 4100** (arkisin klo 8.15–16.30) tilaajapalvelu@almatalent.fi Postiosoite: PL 830, 00101 Helsinki Liittotilaajien osoitteenmuutokset liiton jäsenpalveluun. Korjauksen huomioarvo on suhteessa virheen vakavuuteen. Oikaisukäytäntö: Lehti korjaa olennaiset asiavirheet viipymättä ja niin, että se tavoittaa mahdollisimman kattavasti virheellistä tietoa saaneen yleisön
Kuuntele nyt bisneksen, sijoittamisen ja itsensä kehittämisen kirjoja Suomen eturivin kustantajilta juuri silloin, kun sinulla on hetki aikaa itsellesi ja uusille ideoille ja ajatuksille. KIRJAT.ALMATALENT.FI Bisneksen ja itsesi kehittymiseen – tutustu! Kokeile 30 päivää veloituksetta kirjat.almatalent.fi Ota hetki itsellesi ja uusille ajatuksille JOHDA MERKITYSTÄ – Menestyksekäs johtaminen on pohjimmiltaan merkitysten luomista.. SUOMEN ASIALLISIN SOVELLUS – KÄYTETTÄVISSÄ AJASTA TAI PAIKASTA RIIPPUMATTA. Jatkuvasti päivittyvä äänija e-kirjavalikoima sekä podcastit
TÄYSIN UUSI OPEL CORSA Haastaa käsityksesi premium-luokasta. 34 990 € Nyt rajoitettu erä uskomattomaan erikoishintaan: vakiona edustusautoluokan varusteet. toimituskulut 600 €). Yhdistetyt CO 2 -päästöt 107–132 g/km (uusi WLTP-mittaus). Kuvan auto erikoisvarustein. Rinta-Jouppi TAMPERE Delta Auto · LänsiAuto · TURKU LänsiAuto · VAASA Autoliike Lähdemäki · VANTAA LänsiAuto · VARKAUS Veljekset Laakkonen · Opel.fi TÄYDELLISESTI VARUSTELTU OPEL INSIGNIA EXECUTIVE CLASSIC A Opel Insignia Grand Sport Executive Classic kokonaishinta alkaen 34 989,88 € (sis. toimituskulut 600 €). Rahoitusyhtiö: Nordea Rahoitus Suomi Oy, Aleksis Kiven katu 9, 00020 NORDEA. ESPOO LänsiAuto · FORSSA Delta Auto · HELSINKI LänsiAuto · HYVINKÄÄ LänsiAuto · HÄMEENLINNA LänsiAuto · IISALMI Autotalo Hartikainen · JOENSUU Veljekset Laakkonen · Timosen Auto · JYVÄSKYLÄ Veljekset Laakkonen · JÄRVENPÄÄ Delta Auto · Mäkelän Auto · KAJAANI Autotalo Hartikainen · KEMI Aine Kemi · KOKKOLA Käyttöauto · KOTKA Delta Auto · KOUVOLA Veljekset Laakkonen · KUOPIO Veljekset Laakkonen · J. kokonaishinta toimituskuluineen alkaen 15 989,69 € (sis. 149 € /kk * Vakiona LED-ajovalot Vapaa autoetu 445 € /kk Käyttöetu 265 € /kk. Insignia-mallisto yhdistetty polttoaineen kulutus 5,0-7,8 l/100 km, CO 2 -päästöt 148-167 g/km (uusi WLTP-mittaus). Rinta-Jouppi · LAHTI LänsiAuto · LAPPEENRANTA J. 36 kk % * Takuu Opel-rahoitus 5-ov alk. Saatavana myös tilava Sports Tourer -farmari NAHKAVERHOILU SÄHKÖSÄÄTÖINEN ISTUIN HUD-NÄYTTÖ LED MATRIX -AJOVALOT OPC-PAKETTI 18” VANTEET 360 PYSÄKÖINTIKAMERA NAVIGOINTIJÄRJESTELMÄ VAPAA AUTOETU 700 €/KK KÄYTTÖETU 535 €/KK Uusi Opel Corsa 5-ov. Takuu kolme (3) vuotta / 90 000 km Opel FlexCare -jatkoturvalla, joista kaksi (2) ensimmäistä vuotta ilman kilometrirajaa. Edellyttää luottopäätöksen ja kaskovakuutuksen. 15 990 € tai esim. RintaJouppi · Veljekset Laakkonen · LOHJA PP-auto · MAARIANHAMINA Mariehamns Bilhall · MIKKELI Savon Autokeskus · OULU Rinta-Joupin Autoliike · PORI AutoPalin PORVOO Veljekset Laakkonen · RAUMA AutoPalin · ROVANIEMI Rinta-Joupin Autoliike · SALO PP-auto · SAVONLINNA Savon Autokeskus SEINÄJOKI J. Rahoitustarjous koskee vain yksityisasiakkaiden uusia tilausja kauppasopimuksia ja on voimassa 30.4.2020 saakka. *Rahoitusesimerkki %: Corsa 5-ov. Comfort 75 kokonaishinta toimituskuluineen alkaen 15 989,69 €, korko %, perustamiskulu 249 €, käsittelymaksu 12 €/kk, luottoaika 72 kk, käsiraha 3 900 €, luoton määrä 12 338,69 €, kk-erä 149,16 €, suurempi viimeinen erä 2 600 €, luotto+luottokustannukset yhteensä 13 451,69 €, KSL:n mukainen todellinen vuosikorko 2,51 %
Rahoitustarjous koskee vain yksityisasiakkaiden uusia tilausja kauppasopimuksia ja on voimassa 30.4.2020 saakka. Comfort 75 kokonaishinta toimituskuluineen alkaen 15 989,69 €, korko %, perustamiskulu 249 €, käsittelymaksu 12 €/kk, luottoaika 72 kk, käsiraha 3 900 €, luoton määrä 12 338,69 €, kk-erä 149,16 €, suurempi viimeinen erä 2 600 €, luotto+luottokustannukset yhteensä 13 451,69 €, KSL:n mukainen todellinen vuosikorko 2,51 %. Insignia-mallisto yhdistetty polttoaineen kulutus 5,0-7,8 l/100 km, CO 2 -päästöt 148-167 g/km (uusi WLTP-mittaus). Rinta-Jouppi · LAHTI LänsiAuto · LAPPEENRANTA J. Takuu kolme (3) vuotta / 90 000 km Opel FlexCare -jatkoturvalla, joista kaksi (2) ensimmäistä vuotta ilman kilometrirajaa. Saatavana myös tilava Sports Tourer -farmari NAHKAVERHOILU SÄHKÖSÄÄTÖINEN ISTUIN HUD-NÄYTTÖ LED MATRIX -AJOVALOT OPC-PAKETTI 18” VANTEET 360 PYSÄKÖINTIKAMERA NAVIGOINTIJÄRJESTELMÄ VAPAA AUTOETU 700 €/KK KÄYTTÖETU 535 €/KK Uusi Opel Corsa 5-ov. kokonaishinta toimituskuluineen alkaen 15 989,69 € (sis. 34 990 € Nyt rajoitettu erä uskomattomaan erikoishintaan: vakiona edustusautoluokan varusteet. ESPOO LänsiAuto · FORSSA Delta Auto · HELSINKI LänsiAuto · HYVINKÄÄ LänsiAuto · HÄMEENLINNA LänsiAuto · IISALMI Autotalo Hartikainen · JOENSUU Veljekset Laakkonen · Timosen Auto · JYVÄSKYLÄ Veljekset Laakkonen · JÄRVENPÄÄ Delta Auto · Mäkelän Auto · KAJAANI Autotalo Hartikainen · KEMI Aine Kemi · KOKKOLA Käyttöauto · KOTKA Delta Auto · KOUVOLA Veljekset Laakkonen · KUOPIO Veljekset Laakkonen · J. *Rahoitusesimerkki %: Corsa 5-ov. 15 990 € tai esim. Edellyttää luottopäätöksen ja kaskovakuutuksen. Kuvan auto erikoisvarustein. TÄYSIN UUSI OPEL CORSA Haastaa käsityksesi premium-luokasta. toimituskulut 600 €). Rahoitusyhtiö: Nordea Rahoitus Suomi Oy, Aleksis Kiven katu 9, 00020 NORDEA. toimituskulut 600 €). Rinta-Jouppi TAMPERE Delta Auto · LänsiAuto · TURKU LänsiAuto · VAASA Autoliike Lähdemäki · VANTAA LänsiAuto · VARKAUS Veljekset Laakkonen · Opel.fi TÄYDELLISESTI VARUSTELTU OPEL INSIGNIA EXECUTIVE CLASSIC A Opel Insignia Grand Sport Executive Classic kokonaishinta alkaen 34 989,88 € (sis. Yhdistetyt CO 2 -päästöt 107–132 g/km (uusi WLTP-mittaus). 149 € /kk * Vakiona LED-ajovalot Vapaa autoetu 445 € /kk Käyttöetu 265 € /kk. RintaJouppi · Veljekset Laakkonen · LOHJA PP-auto · MAARIANHAMINA Mariehamns Bilhall · MIKKELI Savon Autokeskus · OULU Rinta-Joupin Autoliike · PORI AutoPalin PORVOO Veljekset Laakkonen · RAUMA AutoPalin · ROVANIEMI Rinta-Joupin Autoliike · SALO PP-auto · SAVONLINNA Savon Autokeskus SEINÄJOKI J. 36 kk % * Takuu Opel-rahoitus 5-ov alk
Mutta miltä maailma näyttää sen jälkeen. Katse horisonttiin. Nyt hän voi poimia huippuyhtiöitä pörssistä alehintaan. Vielä vähän aikaa sitten Buffettin laatusijoittajastrategialle naureskeltiin. Siitä muistuttaa myös maailman suurimman varainhoitotalon pääjohtaja Larry Flink. Flinkin katsaus on lähes yhtä odotettu ja jälkitulkittu kuin Warren Buffettin vuosittainen kirje Berkshire Hathawayn osakkeenomistajille. Elämme vasta kriisin ensimmäistä aaltoa, UPI:n Mika Aaltola muistuttaa sivulla 56. Larry Flinkin mainitsemaan horisonttiin katsomisessa on olennaista, että katsojat näkevät jokseenkin samanlaisen näkymän. Pahin ei kuitenkaan ole ohi. Onko tämä yhtä paha kuin finanssikriisi. Ei, vaan paljon rajumpi, Suvanto-Harsaae sanoo. Markkinat tarjoavat nyt valtavia mahdollisuuksia niille sijoittajille, jotka eivät tuijota jalkojemme alla järisevää maata vaan katsovat edessä näkyvään horisonttiin”, hän maalailee vuotuisessa kirjeessään. Olin väärässä. Vahvat yhtiöt selviävät tästäkin kriisistä. Sitten maailma ympärillä pysähtyi kuin seinään. Viimeiset viikot ovat olleet monessa mielessä niin poikkeuksellisia, että niiden ymmärtämiseen ei löydy tukea edes historiasta. “Maailma selviää tästä kriisistä. Maailmantalouden elpyminen kestää useamman vuoden ja vaatii yhteisen suunnitelman siitä, miten kriisitoimet puretaan ja miten vastaavan toistuminen estetään. 26) kertoo. MUUTAMAN KOTONA vietetyn pakkoetätyöviikon jälkeen yleisvire voi olla alhaalla, mutta tämä ei ole kaiken loppu. Tällä voi olla ennustamattomia vaikutuksia kansainvälisten yhtiöiden toimintakykyyn. Larry Flink rauhoitteli sijoittajia siitä, että kriisi ei jatku ikuisesti. Talous toipuu. Globalisaatio joutuu uudelleenarviointiin. Omahan oraakkeli keräsi sotakassaansa vuosia sen sijaan, että olisi sijoittanut varoja nousumarkkinaan. Yksi asia on varma: maailma ei palaa enää samanlaiseen asentoon kuin se oli alkuvuodesta. Vahvalle kassalle on nyt tarvetta, kuten Sanna Suvanto-Harsaae (s. Yhtiö joutui perumaan perinteikkään enemmänkin messuja tai markkinoita muistuttavan yhtiökokouksensa Omahassa tänä vuonna. Finanssikriisin vertaaminen nykyiseen täyspysähdykseen on sitä paitsi sama kuin vertaisi appelsiineja ja banaaneja. Berkshiren osakkeenomistajien mielenkiinto kohdistuukin nyt niihin liikkuihin, joita Buffett mahdollisesti tekee muhkealla noin 130 miljardin dollarin kassallaan. Alkuvuodesta maailmantalous pyöri hyvin: monen nykytilanteesta kärsivän yrityksen liiketoiminta oli terveellä pohjalla ja työttömyys laskussa. Applen ja Alphabetin tavoin yhtiöllä on erinomaiset edellytykset selvitä kassansa turvin pitkästäkin kriisistä. Hämmästystä ja ihmetystä seuraa eripura: ihmiset alkavat miettiä, mitä yhteisillä varoilla tehdään ja ketä tuetaan. Kummatkin ovat kriisejä, mutta luonteeltaan täysin erilaisia. Nykyinen totaalisulku on ainutlaatuinen maailmanlaajuinen pysähdys, joka ei johdu taloushäiriöstä vaan reaalimaailman sokista. Viimeisen kuukauden aikana usea yhtiö sekä Suomessa että ulkomailla on joutunut perumaan ja lykkäämään osinkoaan tai harkitsee niiden leikkaamista. 8 H U H T I K U U 2 2 NINNI MYLLYOJA Sijoittaja 8 H U H T I K U U 2 2 O singot tulevat koronasta huolimatta, kirjoitin huolettomasti kuukausi sitten ilmestyneessä Arvopaperissa
N E T T O T U O T T O VA AT I M U S 2 1 9 4,20 % ammattimaisissa asuntokiinteistösijoituksissa Suomessa K O J A M O L L A A S U N T O J A 2 1 9 35 272 yhteensä vuokra-asuntoja 900 000 Suomessa 2014 2015 2016 2017 2018 G Pääkaupunkiseutu G Muu Suomi 2 000 4 000 Neliöhinta, euroa/m 2 L ä h d e : T i l a s t o k e s k u s Neliövuokra, euroa kuukaudessa/m 2 PU HE E NAIHE 10 / WALL STRE E TILL Ä 11 / S IJO ITIN VIIME KS I 12 / L AU RI S IHVO NE N 15 / KU U K AU D E N O SAKE 16 / B ITC O IN 2 2 / KU U K AU D E N HE NKILÖ 26 / HALLITU KS E T 30. Kriisin hiljentämä asuntokauppa voikin luoda painetta vuokramarkkinoille ja pitää yllä kysyntää. 9 H U H T I K U U 2 2 J y ri T u o m in e n P KS E U D U N A S U N T O M A R K K I N A VA U H D I S S A 5 10 15 1980 2018 Asuntojen vuokrat nousivat läpi kriisien Asuntojen vuokrat ovat nousseet Suomessa sinnikkäästi jo vuosikymmeniä läpi 1990-luvun laman ja finanssikriisin. Kasvukeskuksissa kasvu on ollut muuta maata nopeampaa, mutta keskimäärin vuokrat ovat nousseet vuosittain myös koko maan tasolla
Solteq joutuu lähes varmuudella arvioimaan osinkoaan uudelleen. päivä maksuun lankeaa 24,5 miljoonan velkakirja. Kyllä yhtiöt osingon maksavat, jos vain voivat. Esimerkiksi PunaMusta Media maksoi osingon ja rykäisi vielä yrityskaupan siihen päälle. Osingonmaksuakin tärkeämpää on yrityksen oman toimintakyvyn varmistaminen. Saatte loput myöhemmin, totesivat Nokian Renkaat ja Huhtamäki. Osinkokeväästä piti tulla odotuksia parempi, mutta toisin on käymässä. Yrityskauppapoltekin voi kasvaa, sillä arvostukset ovat nyt houkuttelevia, ja osa yhtiöistä on jo pitkään odottanut sopivaa hetkeä iskeä. Osinkoleikkauksia ja -siirtoja hamaan tulevaisuuteen on useita, ja lisää tulee. Rahoitusneuvottelut ovat käynnissä, mutta tilintarkastajilta tuli jo vakava varoituksen sana. 10 Sijoittaja H U H T I K U U 2 2 PUHEENAIHE K u v a : E rj a L e m p in e n Yhä osinkoyhtiö. Myös suurmaksaja Nordea siirsi osingonmaksun syksyyn ja sitä heruu enintään 0,40 euroa per osake. Sammon toimitusjohtajana aloittanut Torbjörn Magnusson on korostanut Sammon osingonmaksukykyä. Pörssin kevytsarjalainen Solteq aikoi maksaa osinkoja yhteensä liki miljoona euroa. Sammon maksukykyä heikentää myös sen suuromistus Topdanmark, joka jakoi osinkonsa kahtia, toinen puolikas tulee myöhemmin, jos varat sallivat. M i k k o L a i t i l a Korona hämärsi osinkokevään Monella pörssiyhtiöllä olisi osinkoihin ehdotetuille rahoille nyt muutakin käyttöä.. Moni suuri ja vahva, kuten Kone, UPM ja Fortum, ovat jo luvatut osinkonsa maksaneet. Tätä kokouksiaan siirtäneiden yhtiöiden hallitukset joutuvat ankarasti pohtimaan. Osinkojen peruutuksia Helsingin pörssissä on kuitenkin jo useita, suurimpina Finnair ja SSAB. Tämä iskee kipeästi Sampoon, joka on luvannut omistajilleen 2,20 euron osingon, yhteensä 1,22 miljardia euroa. Yhtiö on yksi pörssin velkaisimmista, ja heinäkuun 1. Pörssiyhtiöistä saatava voitonjako on omistajille tuikitärkeää. Kokonaisuutta on hahmotettava liiketoiminnan ja kassan kutistuessa
REIMER USKO O myös yleishyödyllisten osakkeiden ja tietoliikenneyhtiöiden tarjoavan vakaata osinkoa ”ennennäkemättömissä olosuhteissa”. Osingonmaksua ei ole kuitenkaan täysin haudattu pahasti köyhtyneellä Yhdysvaltain osakemarkkinalla. Pilvestä kasvua. Koronaviruksen leviäminen ei tuhoa niiden liiketoimintaa samalla tavoin kuin monen muun toimialan yhtiön. Tällaiset yhtiöt kilpailevat aktiivisesti tuoteja palvelumarkkinoilla ja tuottavat kassavirtaa, mikä vähentää yhtiöiden maksukykyyn ja osinkojen maksuun liittyviä huolia”, Reimer sanoo Arvopaperille. Sijoittaja 11 H U H T I K U U 2 2 WALL STREETILLÄ K u v a : K a j L a a k s o n e n Monet amerikkalaisyhtiöt ovat keskeyttäneet osinkojen maksut niiden myynnin kuihduttua koronaviruksen takia. Jopa vahvoina osingonmaksajina pidettyjen toimialojen yhtiöt, kuten kiinteistösijoitusyhtiöt ja energiayhtiöt, ovat joutuneet leikkaamaan osinkojaan koronakriisin edetessä. Tutkisin elintarvikkeiden jakelijoita ja ruokakauppaa sekä sähköä ja vettä jakelevien yleishyödyllisten yhtiöiden osakkeita”, Schneider pohtii. F I NA N S S I Y H T I Ö Margetgaugen tutkimusja koulutusjohtaja Michele Schneider kehottaa sijoittamaan yhtiöihin, joilla on vahva tase ja liiketoimintamalli. Chevron suunnittelee keskeyttävänsä osakkeiden takaisinostot ja leikkaavansa pääomamenoja neljällä miljardilla dollarilla suojellakseen osingonmaksuaan ja tukeakseen tasettaan. Seeking Alpha -sijoitussivustolle kirjoittava markkina-analyytikko ja konsultti Erich Reimer uskoo myös terveydenhoitoalan yhtiöiden pystyvän jatkamaan osingonmaksuaan. ”Nyt kun ihmiset pysyttelevät kotona, Microsoft, Advanced Micro Devices, Nvidia tai pilvipalveluihin pohjaavat yhtiöt voivat olla hyviä sijoituksia markkinan rauhoituttua. Näiden alojen osakkeet eivät ole laskeneet pandemian aikana niin pahasti kuin muut osakkeet. ”Yhtiöiden, kuten Johnson & Johnsonin myynti on edelleen luotettavaa. Schneider kertoo Arvopaperille, että hän itse sijoittaisi etenkin bioteknologia-alan yhtiöihin tai tutkimukseen ja tuotekehittelyyn keskittyneisiin yhtiöihin. Se maksaa, jolla on varaa H e l l e v i M a u n o Useat amerikkalaisyhtiöt pystyvät jatkamaan osingonmaksua.. Hän uskoo sijoitussivusto Barron'sin mukaan, että osingonmaksu on turvattu erityisesti terveydenhoitoalalla. Grafiikkateknologia-alan yhtiö Nvidian osakekurssi elpyi merkittävästi maaliskuun lopussa. Useiden amerikkalaisyhtiöiden pitäisi pystyä maksamaan osinkoa pandemiaa mahdollisesti seuraavassa taantumassakin. Siirtyminen kasvutaloudesta elatustalouteen tulee olemaan merkittävä teema markkinoilla. ”Tietoverkot ovat pysyneet ehjinä, ja niiden käyttö sekä ihmisten riippuvuus verkoista on jopa kasvanut. Sama koskee yleishyödyllisiä palveluja tarjoavia yhtiöitä”, Reimer sanoo Arvopaperille. JP Morgan Asset Managementin päästrategi David Kelly kehottaa sijoittajia investoimaan hyvin pääomitettuihin yhtiöihin. Jotkut yhtiöt, kuten Chevron ja Intel ovat myös päättäneet, että ne jäädyttävät toistaiseksi osakkeiden takaisinostot, mutta jatkavat kuitenkin osingonmaksuaan. Osinkojen jäädyttämisestä ovat ilmoittaneet ainakin hotelliketju Marriott, autovalmistaja Ford, tavarataloketju Nordstrom, lentokonevalmistaja Boeing ja lentoyhtiö Delta Air Lines. ”Yhtiöiden vakaa kassavirta ja muita yhtiöitä lievemmät häiriöt niiden liiketoimintamalleissa tarkoittavat, että osakkeiden arvo ja osingonmaksu kestävät muita paremmin näinä epätavallisina aikoina”, hän jatkaa
Sijoitustiedon foorumilta olen poiminut hyviä sijoitusideoita.” Mihin sijoitit viimeksi. Ruotsista salkussa on Swedish Matchia ja Investoria. Vapaalla Vapaa-aika kuluu lukemisen, musiikin ja urheilun parissa. ”Ostin osakesäästötilille Qt Groupia, Reveniota ja Sampoa. Sijoituskohde pitäisi pystyä ainakin jollain tasolla ymmärtämään. Eniten lämmittävät silti onnistuneet lyhyemmät treidit, kuten Neste, NoHo Partners ja Kojamo vuodenvaihteessa.” Entä suurin virheesi. Rahastoja tai korkoja ei ole.” Entä maantieteellisesti. ”Olen sekä arvosijoittaja että keskipitkän aikavälin spekulantti. ”Keväällä 2015. ”Suomessa on 80 prosenttia. Mitä mielessä. Kaveri puhui bänditreeneissä opintolainalla sijoittamisesta. Asuu Vantaalla seuranaan levyjä, soittimia ja kirjoja. Seuraan silti, miten osakkeet reagoivat uutisiin ja tulosjulkistuksiin.” Miten työhistoriasi vaikuttaa sijoituspäätöksiisi. Ensimmäisen osakesijoituksen tein kesällä 2015. ”Osakesäästötilille Helsingin pörssin vakaisiin osingonmaksajiin ja muutamaan kasvuyhtiöön.” Mikä on ollut suurin onnistumisesi sijoittajana. T e k s t i M a i j a V e h v i l ä i n e n K u v a K a r o l i i n a V u o r e n m ä k i Teemu Åkerblom, 29 Työ Nykyisin meklarina Nordnetissä, entinen ammattimuusikko. Erikoistilanteissa voi poiketa strategiasta, kun muistaa riskit. ”Heikkojen yhtiöiden ostaminen laskeviin kursseihin ja putoavaan puukkoon tarttumiset.” Pää kesti romahduksessa ”Pidän onnistumisena, etten ole myynyt paniikissa osakkeita pois tai tehnyt hätiköityjä päätöksiä”, vuonna 2015 sijoittamisen aloittanut Teemu Åkerblom sanoo. Tärkeää on olla onnellinen, toteuttaa itseään ja tehdä asioita, joissa kokee onnistumisen tunteita. Siksi sijoitan pääosin kiinteistöja rahoitusalan yrityksiin.” Kenen kanssa keskustelet sijoittamisesta. Arvo-osuustilille Tokmannia ja Harviaa. ”95 prosenttia on suoraan osakkeissa, loput ovat etf:iä. Kesäisin golfkentällä.. Ihailuni syy on kuitenkin karismaattinen suuromistaja Anders Wiklöf. ”Ålandsbanken tekee hyvää tulosta ja on hyvässä kunnossa. Inderesin analyysejä luen päivittäin, ja Sijoitustieto.fi on minulle tärkeä tietolähde. Seuraan myös mielenkiinnolla, miten Avidlyn liiketoiminta kehittyy uuden toimitusjohtajan johdolla.” Mihin sijoittaisit nyt 50 000 euroa. Hajauttaminen ei ole vahvuuteni. ”Admicomin pitäminen salkussa listautumisesta viime kevääseen asti, mistä sain noin 300 prosentin tuoton. 12 Sijoittaja H U H T I K U U 2 2 SIJOITIN VIIMEKSI Miten ja milloin aloitit sijoittamisen. Sijoitusasuntoja ei ole eikä tule. ”Twitterissä muiden sijoittajien kanssa ja töissä kollegoiden kanssa. ”Töissä markkina on auki ruudulla koko pörssin aukioloajan. Työni vuoksi minulla on kuukauden kaupankäyntirajoitus, joten en voi käydä päiväkauppaa. Pidän melko tylsistä yhtiöistä, ja riskiä otan velkavipua käyttämällä.” Miten sijoituksesi jakautuvat eri omaisuuslajeihin. Alkuvuonna 50 prosenttia salkusta oli rahoitusalan ja 30 prosenttia kiinteistöalan yhtiöitä. Elämä täyttyy töiden lisäksi muilla sijoitusaiheisilla aktiviteeteilla sekä markkinan seuraamisella. Alkuvuonna ostin vähän kehittyvien markkinoiden etf:ää.” Miten seuraat markkinoita. ”Kun seuraa markkinaa koko päivän, töiden ohessa saattaa saada uusia sijoitusideoita, tosin aina ne eivät ole kaikkein kirkkaimpia ajatuksia.” Mitä periaatteita noudatat sijoittamisessa. Viime aikojen ostot on tosin tehty aivan liian nopeasti ja isolla riskillä.” Mitkä ovat suosikkiyhtiösi Helsingin pörssissä. Soitin työkseni ja opiskelin Sibelius-Akatemiassa, mutta sijoittamisen innoittamana aloitin rahoitusalan opinnot Haaga-Heliassa.” Luonnehdi itseäsi sijoittajana. Tavoiteena laajaalainen itsensä kehittäminen ja sivistäminen. Osakkeet sopivat paremmin laiskalle ja kädettömälle ihmiselle. Twitterissä seuraan suomalaisia sijoittajia. Koronan aiheuttamassa kurssilaskussa tehtyjen ostojen takia toimialahajautus on parantunut. Salkusta 60 prosenttia on varsinaisia sijoituksia ja loput jonkin aikavälin spekulointia. ”Mielestäni markkinaan ja eri tilanteisiin pitää voida reagoida joustavasti. Tärkeintä elämässä Terveys sekä läheisten ja oma hyvinvointi. Ostin ensin verkkopankissa rahastoja, mutta pian avasin tilin Nordnetiin ja aloin perehtyä sijoittamiseen
Sijoittaja 13 H U H T I K U U 2 2 Basisti. ”Menin pörssipaniikkiin liian isolla velkavivulla ja osakepainolla”, Åkerblom myöntää.. Teemu Åkerblom vaihtoi ammattimuusikon uran rahoitusalaan. Hän koki koronan takia sijoitusuransa ensimmäisen pörssirytinän
55 € Kalle Kauppila, Vesa Puttonen, Eljas Repo MITEN SIJOITAN RAHASTOIHIN Huhtikuu 2020, sh. Rahan. 55 € Petteri Lillberg, Riku Mattila KESTÄVÄ MARKKINOINTI – ILMASTONMUUTOSOPAS BRÄNDEILLE Toukokuu 2020, sh. 65 € NINNI MYLLYOJA taju EMILIA KULLAS e . 55 € Emilia Kullas, Ninni Myllyoja RAHAN TAJU Huhtikuu 2020, sh. 62 € Ilkka Rajala, Davide Floreno, Petri Matero VOITTAMATON – 11 AVAINKYKYÄ MENESTYKSEEN JA MIELENRAUHAAN Huhtikuu 2020, sh. KIRJAT Hanki omasi kirjakaupoista verkosta ja myymälöistä MENESTYKSEN EVÄÄT 2020 Johda, sijoita, kasva Tutustu ja tilaa uutuuskirjat osoitteesta SHOP.ALMATALENT.FI Mirjami Sipponen-Damonte VARMUUTTA FASILITOINTIIN Huhtikuu 2020, sh. 45 € Jaakko Kilpeläinen ANSAITTU JULKISUUS – KAIKKI OLENNAINEN MEDIAVIESTINNÄSTÄ Toukokuu 2020, sh
Kun bear-sertifikaatti on aivan yllättäen erääntynyt arvottomana, on tullut vasta mieleen, ettei ole olemassa ilmaisia lounaita. Oli edellisten dippien pohjia, Fibonaccia, Bollingeria ja liukuvien keskiarvojen tukia joka lähtöön. 15 H U H T I K U U 2 2 Kolumni LAURI SIHVONEN Kirjoittaja on Arvopaperin uutispäällikkö. Jos suunnitelmassa ei lue, että kovassa markkinaluisussa pitää myydä nykyiset sijoitukset rajulla tappiolla ja iskeä niistä irronneet rahat viputuotteisiin, niin ei ole syytä tehdä. Nyt tuli viimeinkin hetki kokeilla shorttaamista ja ottaa teknisen analyysin hienoudet käyttöön. Älä mene vipuun Todellinen maailma tuli sotkemaan spekuloinnin, jossa kokemattomat kuvittelivat tekevänsä viputuotteilla rahaa.. Yritysten liiketoimintanäkymien sulaminen ja todellisen maailman tapahtumat tulivat ”hyvän teknisen setupin” tielle. Siinä viputuotteet eivät eroa muista rahapeleistä, että talo voittaa aina. PITKÄ ÄN KERÄT T YJEN säästöjen ja niille kertyneiden tuottojen hetkellinen menettäminen tekee kipeää. Niissä kaikissa usein muutama taitava pelaaja voittaa, mutta valtaosa häviää. Nyt on se aika, jolloin on oltava kärsivällinen. Samalla saisi täytettyä pitkän aikavälin salkkuun tullutta ikävää kuoppaa. Velkavipuun ei kannata koskea, ellei ole satavarma siitä, että kestää sen vaikutukset. Kannattaa kuitenkin onnitella itseään, mikäli on pysynyt velkarahalla sijoittamisesta erossa tähän saakka. Mikä oikein meni pieleen. Kova pörssiluisu testaa sijoittajan kykyä pysyä sijoitussuunnitelmassaan. Kryptovaluutoissa tekniselle analyysille on ollut tarjolla vähemmän reaalimaailman häiriöitä, koska se on puhtaasti spekulatiivista sijoittamista. Tuotteet vain on nimetty hienommin kuin Pitkäveto. K oronaviruksen lietsoma pörssipaniikki sai monet piensijoittajat muuttamaan sijoitusstrategiaansa kertaheitolla. Sellainen kirjoitetaan ylös nimenomaan yli seitsemän prosentin laskupäiviä varten, koska vahvassa nousumarkkinassa kukaan ei tarvitse tiukkoja sääntöjä. Niin sen pitääkin tehdä, koska muuten osakeriskin kantamisesta ei maksettaisi pitkällä aikavälillä preemiota. Warren Buffettin lentävän lauseen mukaan pörssi on paikka, jossa raha siirtyy kärsimättömiltä kärsivällisille. Kaikki eivät ole muistaneet lukea edes ostamansa viputuotteen ehtoja. Kun rytinä helmikuussa alkoi, S&P 500 -indeksi oli teknisessä mielessä miinoitettu 3 000 pisteen yläpuolelta erittäin tiheästi. K E S KU ST E L U PA L STO I L L A on tullut viime viikkoina esiin monta tapausta, joissa shorttia on isketty sisään kovalla vivulla, mutta ostettujen sijoitustuotteiden toimintamekanismit ovat olleet sijoittajalle epäselviä, ja tappioita on tullut sisään nopeasti. Mutta niin vain kävi, että markkinasentimentin äkillinen synkkeneminen löi kurssit läpi kaikista tukitasoista yhdellä heilautuksella. Siitä huolimatta turvasatamaa ei ole ollut tarjolla bitcoinissakaan, kun sijoittajat ovat vetäneet pääomiaan pois kaikista riskisistä omaisuusluokista
Helsingissä jo puolet kotitalouksista asuu vuokralla. Entinen yleishyödyllinen toimija VVO muuttui osakeyhtiöksi vuosituhannen vaihteessa, mutta 2012 strategiapäivitys loi pohjan yhtiön uudelle suunnalle. Käytännössä tämä tarkoitti panostusta asumisen vaivattomuuteen. Vuokranantajasta tuli tiukan auktoriteetin sijaan nöyrä palveluntarjoaja, ja yhtiö loi uuden Lumo-brändin. ”Iso ydinpäätös oli, että keskitymme palvelumuotoiluun ja asiakaskokemukseen”, toteaa vuodesta 2011 yhtiötä luotsannut toimitusjohtaja Jani Nieminen. Vuokralle ei enää aina jouduta, vaan moni valitsee vuokra-asumisen sen helppouden takia. Tuottoa yli syklien Kojamon pörssitaival on ollut menestys. Trendit tukevat yhtiötä edelleen koronakriisin keskelläkin.. 16 Kuukauden osake H U H T I K U U 2 2 T e k s t i J y r i T u o m i n e n K u v a t M e e r i U t t i S trateginen suunnanmuutos, uusi brändi, nimenmuutos ja pörssilistautuminen. Konsepti ei vuonna 2020 vaikuta radikaalilta, mutta vuokra-asumisen suomalaiseen historiaan verrattuna kontrasti on suuri. Kojamolla on takana vauhdikas vuosikymmen
Tuottoa yli syklien. Tarjonnan kasvu hetkellisesti ei poista Jani Niemisen mielestä Helsingin tulevaa asuntopulaa, jos rakentaminen hidastuu merkittävästi. Ylänavi 17 H U H T I K U U 2 2 Katse pitkällä
Verkkokauppa ja mobiilisovellus tuovat Kojamolle myös arvokasta dataa nykyisistä ja potentiaalisista asiakkaista sekä vapauttavat työvoimaresurssia. Asuntojen vuokratuotto kasvukeskuksissa on monelle sijoittajalle niin lähellä riskitöntä tuottoa kuin mitä eri omaisuusluokista voi löytää. Viime vuonna puolet vuokrasopimuksista tehtiin verkkokaupassa. Kojamon kurssi junnasi paikallaan ensimmäiset puoli vuotta pörssissä. Lähes 60 prosenttia Kojamon asunnoista on pääkaupunkiseudulla, ja tänä sekä ensi vuonna valmistuvista asunnoista valtaosa rakennetaan Helsingin seudulle. 18 Kuukauden osake H U H T I K U U 2 2 Hitaasti lämpiävä. Yhtiö on solminut jo yli 16 000 vuokrasopimusta verkkokaupan kautta, eli asiakkaiden näkemättä asuntoa ennen sinne muuttoa. PALVELUMUOTOILU ei ole ollut Kojamolle vain trendikästä pöhinää. Osake päätti vuoden 2018 hieman 8,50 euron listautumishinnan alapuolella. Finnairista rekrytoitu Katri Harra-Salonen aloitti tämän vuoden alussa Kojamon johtoryhmässä uudella digijohtajan tittelillä. Viime vuonna lanseeratun mobiilisovelluksen kautta voi hoitaa vuokrasuhteeseen liittyviä asioita sekä hankkia lisäpalveluja. Verkkokaupan kautta asiakas voi pankkitunnistautumisen jälkeen selata vapaita asuntoja ja tehdä vuokrasopimuksen verkossa välittömästi ympäri vuorokauden. Siellä on pitänyt täyttää hakemus ja palata kotiin odottelemaan, saako sitä asuntoa. Heti muuton jälkeen asukkaalla on mahdollisuus peruuttaa sopimus, mutta vaihtoehtoa on käytetty kitsaasti. ”Kaupungistuminen on suurin trendi, mikä luo kysyntää vuokra-asunnoille, ja se jatkui finanssikriisin aikanakin. Hämmästyttävän moni on valmis muuttamaan asuntoon käymättä sitä ennen paikan päällä. KOJAMO ON Suomen suurin vuokranantaja neljän prosentin markkinaosuudella. Näitä ovat muun muassa yhteiskäyttöautot ja yhtiön tukemat asukastapahtumat. ”Jos Kajaanissa asuva haluaa muuttaa Helsinkiin, perinteinen tapa on ollut etsiä asuntoa nettisivuilta ja hypätä autoon tai junaan näyttöä varten. Viime vuonna osakkeen hinta kaksinkertaistui. Nykystrategian ytimessä ovat verkkokauppa ja mobiilisovellus. Toimiva vuokrabisnes ja kasvu ovat tehneet Kojamosta houkuttelevan sijoituskohteen, mikä on näkynyt osakekurssissa. Nyt vuokrasopimuksen voi tehdä kotisohvalta mobiilisti, kun löytää sopivan asunnon. Asuntojen vuokrausaste oli viime vuonna yli 97 prosenttia. Entistä matalammalle painuneet korot ovat saaneet pääomia etsimään vaihtoehtoja korkosijoituksille. Sitten voi kertoa mihin haluaa avaimen toimitettavaksi, pakata tavarat ja lähteä seuraavana päivänä uuteen kotiin”, Nieminen maalailee verkkokaupan helppoutta. Kojamo onkin myynyt osan asunnoistaan ja keskittynyt Suomen seitsemään kasvukeskusalueeseen. Tyhjiä kuukausia ei siis käytännössä ole, vaikka keskimäärin lähes joka kolmannessa asunnossa vaihtui vuokralainen. Vuokraustoiminnan palvelullistamista ja digitalisaatiota on tarkoitus jatkaa edelleen. Kun epävarmuus iskee asuntokauppaan, se luo perinteiA S U N T O S I J O I T TA J AT K Ä Ä R I VÄT TA S A I S E S T I L I S Ä Ä K A S S AV I R TA A K A S V U K E S K U K S I S TA G Uusimaa G Helsinki G Pääkaupunkiseutu G Turku G Tampere G Koko maa G Muu Suomi (-PKS) 100 102 104 106 108 2019 2018 2017 2016 2015 Vapaarahoitteisten vuokrien kehitys, indeksi 2015=100 Lähde: Tilastokeskus. Jos Suomen talous heikkenee nopeasti, ensimmäinen, mikä pysähtyy, on asuntokauppa. Helsinki, Tampere, Turku, Oulu, Kuopio, Lahti ja Jyväskylä ovat voittajia kaupungistumiskehityksessä. Suuruuden ekonomia on mahdollistanut panostamisen palveluiden kehittämiseen vuokrasuhteen ympärille. Viime vuonna kurssi kaksinkertaistui korkoympäristön muutoksen tukemana. Yhtiö listautui kesällä 2018 pörssin päälistalle vaihdettuaan VVO-nimen Kojamoon sitä edeltävänä vuonna. TOIMITILAKIINTEISTÖT ovat alttiita talouden suhdanteille, mutta asuntoja tarvitaan yhtä lailla heikkoina aikoina
Turun seutu 5,2 % 6. Kuukauden osake 19 H U H T I K U U 2 2 K I I N T E I S T Ö P O R T F O L I O A L U E E L L I S E S T I 2 1 9 L I I K E T O I M I N TA p/e ev/ebitda osinkotuotto,% PSP Swiss Property 25,3 29,1 3,3 Grainger 22,4 21,8 2,2 Immobilien Anlagen 16,2 20,5 4,3 Kojamo 15,1 29,5 2,1 Deutsche Wohnen 13,0 30,4 2,7 A R V O S T U S V S . FFO on myös yhtiön ohjeistama kannattavuuden tunnusluku, vaikka se ei ole IFRSvaan yhdysvaltalaisen GAAP-standardin mukainen. Muut 11,1 % 4. Jyväskylä 5,0 % M A R K K I N A A R V O , M E U R 4 167 2019 2020E 2021E Liikevaihto, meur 375 390 405 Liiketulos, meur 210 222 234 Tulos e. Riskeistä heitä huolettaa lähinnä se, miten pysymme nykyuralla palveluiden, digitalisaation ja monikanavaisen kasvun osalta.” KANSAINVÄLISIIN SIJOIT TAJIIN Kojamossa on vedonnut yhdistelmä osinkovirtaa ja kasvua. Se on hyvin lähellä operatiivista tulosta, eli se kuvaa, minkä verran rahaa liiketoiminta jättää aidosti yritykseen”, Nieminen kertoo. Saksalaisyhtiöt kapitalisoivat korjaukset ja osan 2 3 1 4 5 6 35 272 asuntoa, käypä arvo 5 876 meur S U O S I T U K S E T Myy Pidä Vähennä Osta Ylipainota 4 1 Tu n n u sl u vu t o ik ai st u ke rt al u o n te is is ta e ri st ä , ti e d o t 2 5 .3 .2 2 L äh d e : A lm a Ta le n t T ie to p al ve lu t, F ac ts e t. Kasvukeskuksissa kysyntää on riittänyt, ja asumistukijärjestelmä tukee vuokralaisten maksukykyä Suomessa. Tukien mahdollista karsimista tulevaisuudessa on väläyteltykin riskinä asuntosijoittajille Suomessa. Kojamo kirjaa asuntojen korjaukset nettovuokratuoton yläpuolelle tuloslaskelmassa. Näiden asiakkaiden maksukyky ei ole asumistuesta kiinni. Maailmalla ja Suomessa pelkoa herättävä koronavirus heittää synkkää varjoa monen yhtiön ylle tänä vuonna, mutta Kojamon toimitusjohtaja ei odota epidemian ja sen ehkäisytoimien vaikuttavan yhtiön liiketoimintaan. ”Luku tulee amerikkalaisilta sijoittajilta, jotka ovat ajaneet FFO-ajattelun kiinteistöpuolelle. Uskon, että me pärjäämme joka syklissä kohtuullisen hyvin.” Kojamo on pystynyt nostamaan vuokria tasaisesti vuosia. veroja, meur 231 300 223 Nettovelat, meur 2 405 2 693 2 856 Opon tuotto, % 6,8 6,6 4,9 Tulos/osake, euroa 0,54 0,61 0,63 Osinko/osake, euroa 0,34 0,36 0,38 A R V O S T U K S E N K E H I T Y S P/ E 10 20 30 40 3/2020 7/2018 K U R S S I K E H I T Y S , E U R O A G Kojamo G Helsingin pörssi 5 10 15 20 3/2020 6/2018 sesti painetta vuokra-asumiseen”, Nieminen pohtii. Helsingin seutu 58,3 % 2. ”Totta kai on kaikkien edun mukaista, että Suomella menee hyvin. Osinko kasvaa kannattavan kasvun toteutuessa. ”Asumistukijärjestelmä on minun silmissäni hyvä, koska se mahdollistaa työvoiman liikkumisen, kunhan se kohdistuu ajallisesti ja alueellisesti oikein. V E R R O K I T 2 2 E 1. Niemisen mukaan yhä useampi Kojamon asiakkaista voisi ostaa omistusasunnon, mutta valitsee vuokra-asumisen, koska asuntolaina koetaan rasitteeksi. Meillä ei yrityksenä ole koskaan seurattu asumistukien määrää eikä tehty yhtään päätöstä sen perusteella”, Nieminen painottaa. Kasvukanavia ovat uudistuotannon ohella asuntoportfolioiden osto sekä toimitilojen konversio asunnoiksi, mikä on tärkeä työkalu Helsingin keskustan tuntumassa. ”Olen tavannut varmaan 300 kansainvälistä sijoittajaa, enkä ole käynyt yhtään asumistukikeskustelua. Strategiaan kuuluu investoida 200–400 miljoonaa euroa vuodessa. Oulu 6,3 % 5. Yhtiö pyrkii maksamaan osinkoina vähintään 60 prosenttia kassavirrasta ennen käyttöpääoman muutosta (FFO). Esimerkiksi nettovuokratuoton suhde liikevaihtoon ei ole hyvä luku suomalaisen ja saksalaisen asuntosijoitusyhtiön vertailuun. Tampereen seutu 14,0 % 3
Vaihtoehtoja uusille hankkeille kartoitetaan jatkuvasti, mutta pääpaino nyt ja lähitulevaisuudessa on vahvasti pääkaupunkiseudulla, muun muassa länsimetron varrella. Esimerkiksi Helsingin keskustassa tuottovaatimus on laskenut reilusti, mutta on edelleen houkutteleva kansainvälisessä vertailussa runsaan kolmen prosentin tasolla, kun esimerkiksi Tukholmassa keskustakiinteistöissä tuottovaatimus on laskenut alle kahden prosentin. Sääntely on väljempää kuin esimerkiksi Saksassa, missä Berliinin vuokrasääntely supistaa asuntosijoittajien tuottoja. ”Katseemme on Suomessa. Jani Niemisen mukaan koronaepidemian mahdolliset vaikutukset Kojamon liiketoimintaan tulisivat ”aika kaukaa” välillisillä vaikutuksilla.. Rakenteilla olevien kohteiden lisäksi yhtiöllä on jo sovittuna noin 1 500 asunnon toteuttaminen Helsingin seudulla. Ei koronapelkoa. Se ei huoleta Niemistä. ”Kansainväliset sijoittajat puhuvat jo siitä, että yrityksen arvoon vaikuttaa sen toiminnan vastuullisuus. Kiinteistömarkkinan tuottovaatimukset elävät, mutta ainakin olemme vertailukelpoisia kansainvälisesti.” KOJAMO NÄY T TÄY T YY kansainvälisessä vertailussa houkuttelevana sijoituskohteena. 20 Kuukauden osake H U H T I K U U 2 2 ylläpitokuluista, jolloin nettovuokratuotto näyttää korkeammalta. Nieminen on saanut sijoittajilta hyvää palautetta yhtiön vastuullisuudesta. Aiemmin arvonmääritys oli tehty kauppahintatilastoista kohdennetun datan perusteella. Kojamo on ulkomaiselle instituutiosijoittajalle kätevä väylä päästä käsiksi Suomen asuntomarkkinoihin. Vastuullisuus nousee esiin etenkin eurooppalaisten sijoittajien kohdalla.” LISTAUTUES SA AN Kojamo sai uusilta omistajilta palautetta, että käykää maailmalla katsomassa mitä suuret toimijat tekevät. Muualla Euroopassa myös asuntosektori on käyttänyt kassavirtaan perustuvaa arvonmääritystä. Helsingistä saa siis edelleen parempaa tuottoa kuin monesta muusta vakaasta länsimaasta. Toivotamme kaikki kilpailijat tervetulleeksi.” . Vielä on voitettavaa”, Nieminen sanoo. Toiminta on ollut jo aiemmin vastuullista kansainvälisessä mittakaavassa, mutta nyt yhtiö on panostanut sen raportointiin. Jos kulut kasvavat, arvot putoavat. Tunnemme markkinan ja näemme täällä paljon kasvupotentiaalia. Sittemmin tilanne on kääntynyt päälaelleen. FFO:ssa kulut tulevat tasaisemmin näkyviin, joten kansainvälinen vertailu yhtiöiden välillä on mielekkäämpää. ”Uskon, että Kojamo pärjää kilpailussa erittäin hyvin. Portfoliokaupat eli suurten sijoittajien kokonaisia kohteita koskevat kaupat eivät ole mukana materiaalissa. Sijoittajien palautteen perusteella valtaosa alan sijoituskeisseistä tarjoaa joko kasvua tai osinkovirtaa.” Mistä kasvua haetaan tulevaisuudessa. ”Suurin paine muutokseen tuli kansainvälisiltä sijoittajilta. Vertailtavuuden helpottamiseksi Kojamo siirtyi vuodenvaihteessa käyttämään tuottoihin perustuvaa menetelmää sijoituskiinteistöjensä käyvän arvon määrittämisessä, mikä kasvatti tulosta ennen veroja kertalaakista yli 800 miljoonalla eurolla. Nyt oma toimintamme vaikuttaa kiinteistöjen arvoihin. Olemme hyvä kombinaatio osinkovirtaa ja kasvua. Jos tuotot kasvavat, arvot nousevat. Olemme suurin toimija, mutta markkinaosuutemme on neljä prosenttia. Suomessa muu kiinteistösektori, kuten toimitilat ja kauppakeskukset ovat käyttäneet kassavirtapohjaista arvonmääritystä, ja asuntosektorilla kiinteistöjen arvo on määrittynyt asuntokauppojen perusteella. ”Ulkomailla Kojamoa pidetään menestystarinana ja benchmarkina siitä, miten asuntosijoitusyhtiö voi uudistua palvelumuotoilulla ja digitalisaatiolla. Supistuva tuottovaatimus tarkoittaa, että saman vuokratuoton kohteesta ollaan valmiita maksamaan aiempaa suurempi summa. Meillä on 50 vuoden kokemus tästä markkinasta, ja olemme olleet edelläkävijä tässä markkinassa ja sen palvelullistumisessa. Vuodenvaihteessa Kojamolla oli rakenteilla 1 300 asuntoa, joista runsaat 500 on valmistumassa tänä vuonna. Jatkossa Kojamo voi joutua kilpailemaan myös kansainvälisten kilpailijoiden kanssa Suomen vuokra-asuntomarkkinoilla. Kilpailijat tulevat Kojamon kotikentälle
Muutaman vuoden päästä kasvukeskuksissa vuokra-asunnoista voi olla jälleen pulaa, vaikka pari viime vuotta kysyntä ja tarjonta ovat kohdanneet paremmin kuin aikoihin. Vuokratuottoa tulee makoisan tasaisesti, ja yhtiön tärkeimmällä alueella pääkaupunkiseudulla vuokrataso tuskin kärsii suuremmin talouden notkahduksesta. Hiipuvassa taloudessa asumiskysyntää siirtyy omistusasunnoista vuokra-asuntoihin. Keskuspankkien linjan yllättävä löysentyminen puolestaan painoi eurooppalaisten valtionlainojen korot entistä negatiivisemmiksi. J y r i T u o m i n e n. Omavaraisuusaste oli viime vuoden lopulla 47, eli selvästi 40 prosentin tavoitetason yli. Tänä vuonna koronakriisin paisuminen tarkoittaa kehityksen jatkoa vuokrakiinteistöissä. Kojamo on suojannut lähes 90 prosenttia veloistaan korkoriskiltä. Se on kolmannes pari kuukautta Kojamoa aiemmin listautuneen viinayhtiö Altian omistajien määrästä. Kojamon listautuessa Helsingin pörssistä etsittiin turhaan verrokkeja, ja vertailu toimitilapuolen kiinteistöyhtiöihin kuten Technopolikseen, Spondaan ja Cityconiin antoi harhaanjohtavan kuvan korkeasta arvostuksesta. Koronakriisi vie vuokralle Moni instituutiosijoittaja suhtautui osakemarkkinoiden pitkään nousuun epäilevästi jo viime vuonna ja uudelleenallokoi pääomia muualle. Kesästä 2018 vuoden 2019 alkuun hallintarekisteröity omistus pysytteli 23—25 prosentissa, mutta on hiipinyt sittemmin 33 prosentin tuntumaan. Asuntosijoittajien tuottovaatimukset ovat Euroopassa matalampia kuin Suomessa, ja vakaan Suomen priima-alueilla toimiva Kojamo nousee edukseen esille kansainvälisessä vertailussa. Kun liitot myyvät, ostajina ovat lähinnä ulkomaiset instituutiosijoittajat. Uusien rakennuslupien määrä oli laskussa jo ennen koronapaniikkia, ja uhkaava taantuma voi hiljentää rakentamista lisää. Kumpikin kehitys tuki kiinteistömarkkinaa. Suojauksen kanssa yhtiö maksaa tämän hetken lainoistaan keskimäärin 1,8 prosentin korkoa, ja rahan hinta on ollut halpenemaan päin. Tähän asti ainoa ulkomainen liputus on edelleen kesän 2018 listautumisen jälkeen tullut hollantilaisen eläkevarojen hoitajan PGGM:n ilmoitus viiden prosentin rajan ylityksestä. Osakkeen hinta on edelleen maltillinen suhteessa nettovarallisuuteen (EPRA-NAV), kun sijoittajalle on luvassa vielä kasvavia osinkoja. Lähde: Kojamo, Euroclear Omistaja Osakkeet, % Ilmarinen 11,4 Varma 10,9 Teollisuusliitto 10,4 Opetusalan ammattijärjestö OAJ 6,1 Julkisten ja hyvinvointialojen liitto JHL 5,0 Rakennusliitto 4,7 Ammattiliitto PRO 4,2 Palvelualojen ammattiliitto PAM 3,2 Stiftelsen för Åbo Akademi 0,9 Elo 0,7 Kuukauden osake 21 H U H T I K U U 2 2 Liitot hajauttavat rahasammosta Ammattiliitot ovat vähentäneet Kojamo-omistustaan, mutta ne ovat edelleen eläkeyhtiöiden ohella selvästi suurimpia omistajia. 21 H U H T I K U U 2 2 Omistus Omistus Tilanne 29.2.2020. Se antaa markkinajohtajalle hyvät eväät pärjätä kilpailussa, vaikka tänä vuonna Suomeen valmistuu ennätysmäärä uusia asuntoja. Kontrasykliseksikin kuvailtu Kojamo lienee myös jatkossa monen suursijoittajan ostoslistalla, etenkin kun tuottoa tulee houkuttelevasti verrokkeihin nähden. Sijoituskiinteistöjen arvonmäärityksen muutos kauppaperusteisesta tuottoperusteiseksi kansainväliseen tyyliin tuo yhtiön entistä paremmin samalla viivalle muiden eurooppalaistoimijoiden kanssa. Esimerkiksi Ilmarisella ja Varmalla on jo yli 10 prosentin potit, joita tuskin kasvatetaan. Suomalaisomistajia on 6 000. Hallintarekisteröityjen osakkeiden potti on kuitenkin kasvanut vauhdilla. Kojamo on panostanut digialustoihin ennen muuta markkinaa. Hallitus jatkaa vielä kokonaan kotimaisin voimin
22 H U H T I K U U 2 2 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 # C O V I D – 1 9 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 # C O V I D – 1 9 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 # C O V I D – 1 9 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 # C O V I D – 1 9 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 # C O V I D – 1 9 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 # C O V I D – 1 9 1 1 1 1 1 1 1 1 # C O V I D – 1 9 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 # C O V I D – 1 9 1 1 1 1 1 1 1 1 1 # C O V I D – 1 9 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 # C O V I D – 1 9 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 # C O V I D – 1 9 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 # C O V I D – 1 9 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 # C O V I D – 1 9 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 # C O V I D – 1 9 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 # C O V I D – 1 9 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 # C O V I D – 1 9 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 # C O V I D – 1 9 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 # C O V I D – 1 9 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 # C O V I D – 1 9 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 # C O V I D – 1 9 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 # C O V I D – 1 9 1 1 1 1 1 1 1 1 1 # C O V I D – 1 9 1 1 1 1 1 1 1 1 1 # C O V I D – 1 9 1 1 1 1 1 1 1 1 # C O V I D – 1 9 1 1 1 1 1 1 # C O V I D – 1 9 1 1 1 1 1 1 # C O V I D – 1 9 1 1 1 1 # C O V I D – 1 9 1 1 1 1 # C O V I D – 1 9 1 1 1 1 1 1 1 # C O V I D – 1 9 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 # C O V I D – 1 9
”Kryptovaluutat nähdään vaihtoehtona olemassa olevalle järjestelmälle. Toistaiseksi koronaviruksen aiheuttama markkinamyllerrys ei ole tarjonnut turvasatamaväitteille tukea. Osakkeita, korkoja, valuuttoja ja raaka-aineita on seurattu koronavirusmyllerryksessä tarkimmin, mutta bitcoin on järjestyksessä melkeinpä seuraava. Kuin vaivihkaa bitcoinin asema lajinsa tunnetuimpana on tehnyt siitä myös sijoittajien sentimentin mittarin. Turvasatamaväite ei ole kuitenkaan välttämättä tällä muserrettu. Laskua on selitetty viruksen aiheuttaman paniikin poikkeuksellisuudella. T e k s t i A l e x a n d r a H u h t a B itcoinia on sanottu pyramidihuijaukseksi ja kuplaksi, mutta myös digitaaliseksi kullaksi ja turvasatamaksi. Bitcoinin arvo oli laskenut tätä kirjoittaessa 38 prosenttia kuluvan vuoden huipustaan. Tilanne kärjistyi pisteeseen, jossa kansalaiset eivät saaneet nostettua rahojaan sen paremmin pankkiautomaateilta kuin -konttoreistakaan. Bitcoin on riskinen turvasatama. Bitcoinin arvo nousi esimerkiksi vuonna 2013, kun Kreikan velkakriisi iski voimakkaasti Kyproksen pankkisektoriin. Kiistatonta on kuitenkin, että virtuaalivaluutan suosio on kasvanut, ja että se on luonut miljonäärejä. Sijoittajat likvidoivat epävarmuudessaan kaiken mahdollisen. Yleensä kryptovaluutat ovat hyötyneet rahoitusjärjestelmän kriiseistä”, sanoo kauppapaikka Localbitcoinsin perustaja ja pitkäaikainen bitcoin-sijoittaja Jeremias Kangas. Lisäksi kriisin luonteella voi olla väliä. Sen soveltuvuudesta sijoituskohteeksi ja riskisyydestä kiistellään. Onko bitcoin immuuni koronalle. ”En usko, että tässä kriisissä bitcoin on sellainen turvasatama, johon hakeutuu pääomaa. Sen hinta ei korreloi oikein minkään kanssa ja heilahtelut vetävät puoleensa spekulantteja. Nuorena omaisuuslajina bitcoin ei ole ehtinyt moneen stressitestiin. Koronavirus voi siis ratkaista kiistan siitä, onko bitcoinista turvasatamaksi. Jos siinä osoittautuu ongelmia, kryptovaluutat saavat nostetta.” 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 # C O V I D – 1 9. Kultaa on pidetty aikojen saatossa turvasatamana, mutta senkin hinta on laskenut koronahuolien keskellä
”Bitcoin on äärimmäisen mielenkiintoinen teknologiana ja hajautuksen näkökulmasta. Moni käy kauppaa bitcoinilla spekulatiivisesti, mutta monelle sen arvo on nimenomaan teknologiassa, joskin siinä on syytä erottaa kaksi asiaa: bitcoin-protokolla ja kryptovaluutan sovellukset. ”Kaikki tuottavat fiat-rahaa etenevässä määrin. Lisäksi sillä on potentiaalia toimia turvasatamana, jos se kasvaa ja vakautuu.” INFRASTRUKTUURIN kehittyminen bitcoinin ympärillä tarkoittaisi likviditeetin paranemista. B I T C O I N I N K O R R E L AT I O O S A K K E I S I I N J A K U LTA A N O N O L L U T E P Ä J O H D O N M U K A I N E N G Bitcoin ja S&P 500 -indeksi G Bitcoin ja kulta -0,4 -0,2 0,0 0,2 0,4 0,6 0,8 1,0 3/2020 4/2018 Lähde: Investing.com 12kk liukuva korrelaatiot. Kryptovaluuttavälittäjä Prasosin toimitusjohtaja Heidi Hurskainen muovailee samaa toisin. ”Henkilökohtaisesti näen bitcoinin sijoituksena teknologiaan. 24 Bitcoin H U H T I K U U 2 2 Koronaviruskriisi voi tuoda bitcoinille vielä nostetta, jos keskuspankit saavat elvytyksellään viruksesta kunnon otteen. Bitcoin on toiminut tavalla, jolla sen on uskottu toimivan, eikä järjestelmän toimintaan pysty vaikuttamaan ainakaan teoriassa. Järjestelmä ei kehity vaan se, mitä sillä pystyy tekemään”, selventää Kangas. Tämä on nyt kehittynyt salamaverkkojen avulla. Puolittumista on seurannut historiallisesti hinnannousu, ja hintasyklejä on nähty kolme. BITC OIN-PROTOKOLL A AN koodatun mukaan bitcoineja louhitaan yhteensä 21 miljoonaa kappaletta, eikä protokollasta voi poiketa. Sillä välin tehoton hinnoittelu houkuttelee spekulantteja eli sijoittajia, jotka pyrkivät hyötymään suurista hintavaihteluista. Fiat-rahalla viitataan tavalliseen rahaan, kuten euroon ja dollariin. Louhittavien bitcoinien määrä puolittuu protokollan mukaan neljän vuoden välein, eli täysi määrä saavutetaan vuoden 2141 tietämillä. Esimerkiksi vuonna 2017 käytiin vääntöä siitä, miten teknologia skaalataan niin, että bitcoin oikeasti toimii kunnollisena kansainvälisenä maksujärjestelmänä. Kyseessä on kokeellinen kuvio”, sanoo kryptovaluuttoihin erikoistunut dcresearchin asiantuntija Timo Oinonen. Tähän mennessä käytäntö on tukenut teoriaa”, Kangas sanoo. 0=ei korrelaatiota, 1=positiivinen korrelaatio, -1=negatiivinen korrelaatio. Maailman tunnetuimpiin fundamenttisijoittajiin kuuluva Warren Buffett on julistanut, ettei kryptovaluutoilla ole arvoa, koska ne eivät tuota mitään. Siinä on ollut mielenkiintoinen tuotto pitkällä aikavälillä. Jos miettii pitkää aikaväliä, niin jossain kohtaa voi tapahtua jotain sen arvonmäärityksessä. ”Bitcoinin arvolupaus on, että tietyt asiat järjestelmässä eivät muutu, pikemminkin päinvastoin. Sykli ei jatku, jos teknologia ei kehity.” Salamaverkko on uudehko maksuprotokolla, teknologia, joka sujuvoittaa bitcoinilla maksamista. Toistaiseksi niitä on noin 18 miljoonaa, ja uusia syntyy 12,5 kappaletta joka kymmenes minuutti. Voiko bitcoin jonain päivänä vaan kadota, lakata olemasta. Bitcoinissa sijoittaa siihen, että järjestelmä pysyy ennallaan. Arvo nousisi ainakin ideologien silmissä, jotka näkevät bitcoinin vastineena keskuspankkivetoiselle järjestelmälle. Sykli on toiminut, koska teknologia taustalla on kehittynyt. Niihin viittaaminen bitcoinin vastakohtana on jossain määrin paradoksi – myös bitcoin pyrkii saavuttamaan arvonsäilyttäjän ja laajasti hyväksytyn maksuvälineen aseman. Keskeisimpiä eroja tavalliseen rahaan on bitcoinin tuotannolle sovittu enimmäismäärä. ”Itse pidän bitcoinia toimintavarmana – on vaikeaa nähdä skenaariota, jossa se lakkaa olemasta. Ihmiset haluavat, että järjestelmä toimii ja mielellään ennustettavasti. Heitä yhdistää näkemys, jonka mukaan bitcoinin arvo perustuu vain siihen, kuinka paljon seuraava ostaja on valmis maksamaan siitä. Bitcoinilla on myös paljon kriitikoita
Jossakin vaiheessa meidän on tarjottava enemmän likviditeettiä osakkaillemme. Koronviruksen leviämistä hyödyntävä coronacoin on räikeämmästä päästä. Kasvulistalla sen osakkeet olivat listan vaihdetuimpia. Sillä on takanaan kaksi joukkorahoituskierrosta vuosilta 2015 ja 2017 sekä noin 1 500 omistajaa. ”Tutkimme eri vaihtoehtoja, yhtenä vaihtoehtona on myös NGM”, kertoo toimitusjohtaja Heidi Hurskainen. Kryptovaluuttoja luodaan myös huijaustarkoituksessa ja jopa vitsinä. Maailmassa on yli viisi tuhatta eri kryptovaluuttaa. Valuutan perustajat väittävät lahjoittavansa osan rahasta hyväntekeväisyyteen. Prasosin markkina-alueena on Eurooppa, mutta yrityksen reilusta 80 000 asiakkaasta valtaosa on suomalaisia. Kolmanneksi suurin on ripple, joka pyrkii mahdollisimman tehokkaaksi maksujärjestelmäksi. ”Meidän pitää jossakin vaiheessa tarjota enemmän likviditeettiä osakkaillemme”, Heidi Hurskainen sanoo. B I T C O I N O N Y L I V O I M A I S E S T I S U U R I N K R Y P T O VA L U U T TA 2 Kryptovaluuttojen markkina-arvo yhteensä 164,2 mrd usd Lähde: Coinmarketcap.com, 19.3.2020 Bitcoin Ethereum Muut Ripple 106,5 mrd usd 37,0 mrd usd 6,8 mrd usd 13,9 mrd usd 10 30 50 70 90 3/2020 1/2020 K O R O N A V I R U S K R I I S I K A S V A T T I B I T C O I N I N V A I H T O A Lähde: Coinmarketcap.com 22.3.=40,1 13.3.=74,2 1.1.=18,6 mrd usd 3000 5000 7000 9000 11000 3/2020 1/2020 B I T C O I N I N A R V O N Ä Y T T Ä Ä V A K A U T U N E E N R A J U N L A S K U N J Ä L K E E N Lähde: Coinmarketcap.com 22.3.=5 830 13.3.=10 326 1.1.=7 200 usd. . Prasos siirtyi tammikuussa Privanetin kasvulistalta päälistalle. NGM eli Nordic Growth Market on Pohjoismaissa toimiva osakkeiden monenkeskinen markkinapaikka. Perehtymätön on vaarassa altistua huijauksille. Vaihto. Prasosin asiakkaat olivat helmikuussa ja maaliskuun alussa bitcoinissa ostolaidalla, vaikka sen hinta samaan aikaan laski. Bitcoin 25 H U H T I K U U 2 2 Jos kryptot ovat vaikeita, haarukoi ostettavaa niiden ympäriltä Kryptovaluuttojen ostaminen on helppoa, mutta niihin perehtyminen vaikeaa. Yritys on aiemmin väläyttänyt mahdollisuutta listautua Helsingin pörssin First North -markkinapaikalle. Prasos on perustettu vuonna 2012. Luultavasti tämän vuoden puolella ei tule tapahtumaan mitään tähän liittyen, mutta katsotaan, mikä tilanne on 2021. Bitcoinin jälkeen toiseksi suurin on lohkoketjuprojekti ethereum, joka toimii eräänlaisena pohjana älysopimuksille. Yhtiö on ennustanut liikevaihtonsa kaksinkertaistuvan kuluvalla tilikaudella kolmeen miljoonaan, ja liiketuloksen nousevan puoleen miljoonaan. ”Yritys täyttää kohta kahdeksan vuotta, ja meillä on taustalla kaksi joukkorahoituskierrosta. Jos kryptovaluutat tuntuvat vaikeilta, kannattaa tutkailla liiketoimintaa niiden ympärillä. Prasosin liikevaihto oli kesäkuussa päättyneellä tilikaudella 1,4 miljoonaa euroa ja liiketulos miljoonan verran tappiolla. Sen yksiköitä lakkautetaan, eli arvo nousee sitä mukaa kuin virus leviää ja tappaa ihmisiä. Suomessa ilmeisin kohde on kryptovaluuttojen välittäjä ja varainhoitaja Prasos, jonka osakkeilla voi käydä kauppaa Privanetissa. Bitcoin on kpryptovaluutoista tunnetuin ja suurin, mutta senkin ostamisessa voi tulla luottaneeksi väärään myyjään tai välittäjään. Ohjeistaessa perusteena oli odotus bitcoinin vakautumisesta ja sen arvon noususta vuoden 2019 pohjista
”Nyt yrityksillä on enemmän aikaa arvioida, miltä lähitulevaisuus näyttää. ”Joka päivä joku vetää osingon takaisin. Terveetkin yritykset saattavat tehdä osinkomuutoksia, sillä käteisen rahan tarve korostuu.” Jos hallitustyön määrä on tavallisestikin suuri, nyt rutinoituneinkin hallituskettu ajaa ylikierroksilla. Saksassa tämäkään ei toimi, siellä osavaltiot ovat reagoineet tilanteeseen eri tavoin.” Tanskassa asuvalla kahden maan kansalaisella on kaikista kolmesta ensikäden tietoa. Yhtiöt tulevat tarvitsemaan vahvaa kassaa kriisin pitkittyessä.” Ruotsissa osinkoja perutaan täyttä päätä, esimerkkeinä pankit ja H&M. Suvanto-Harsaae on Altian ja BoConceptin hallitusten puheenjohtaja ja SAS:n hallituksen jäsen. Alkoholijuomayhtiö Altian tuotteiden kysyntä ei ole kriisialtista, mutta liikkumisrajoitukset osuivat siihenkin. Myös hallituspalkkioiden korotuksia on peruttu. Tanskassa saa olla viisi ihmistä yhdessä, ja huonekaluyhtiö BoConceptin myynti bisnesasiakkaille onnistuu. Adrenaliinin määrä on T e k s t i M i k k o L a i t i l a K u v a t A n t t i M a n n e r m a a ”. Hän neuvoo katsomaan yritysten kassavirtaa ja toimitusketjuja. Suomessa hän on nyt ehdolla kiuasyhtiö Harvian hallitukseen. M inulla on paljon yrityksiä, ja erot niiden välillä ovat suuria. Kiinassa markkinat alkoivat avautua, mutta samaan aikaan Englanti sulki ovensa. Suomessa Nokian Renkaat puolitti osinkonsa. Hän on itse joutunut päättämään yhtiökokousten peruuntumisista, ja pitää peruuntumisten tuomaa aikalisää hyvänä asiana. ”Oura-sormukseni huomauttaa joka päivä, että lepotaso ei ole kunnossa. 26 Ylänavi H U H T I K U U 2 2 RAAKAA PUDOTUSPELIÄ Sanna Suvanto-Harsaaen mukaan talouskoronasta tulee itse tautia pahempi, ja se jakaa yritykset ja maat kahteen kastiin. Kahvi ja koskenkorva ovat tehneet kauppansa, mutta osa kaupasta on vaikeuksissa”, Sanna Suvanto-Harsaae sanoo. ”Maat eroavat paljon. Viime vuosikymmenen vuoden aikana hän on vaikuttanut yli 20 hallituksessa, monissa puheenjohtajana. Lentoyhtiö SAS lomautti 10 000 työntekijää, kun koko yhtiö meni kiinni. Yhtiö harkitsee määräaikaisia lomautuksia, koska matkustajaja ravintolamyynti vaipuu nyt kaikissa sen toimintamaissa. Hän on tottunut toimialojen kirjoon ja ristipaineeseen vuosien ajan
Nopeimmin elpyvät pystyvät hyödyntämään tilannetta.. Sanna Suvanto-Harsaaen mukaan käsillä on kova makroekonominen opetus rahan kiertokulusta. Ylänavi 27 H U H T I K U U 2 2 Kovat ajat
”Aloitin hallitustyöt vuonna 2008 ja ensimmäiset vuodet eivät olleet muuta kuin kriisiä. Onko tämä V, U vai L. ”Tämä on vielä rajumpi pysäytys kuin finanssikriisi vuonna 2008. Kaikki kuluttaminen ja myös investoinnit vähenevät, kun ihmiset ovat henkisesti lamaannuksissa. Tilanne on kompleksinen, muutokset ovat niin nopeita.” Kuluttaminen, konsultointi ja investoinnit ovat jäissä. Tanska ja Suomi ovat sulkeneet rajansa, kokoukset on hoidettava etänä ja tämäkin haastattelu maaliskuun lopussa hoituu puhelimitse. ”Tulemme näkemään konkursseja, myös suurempien yhtiöiden konkursseja. Sijoittajien on vaikea arvioida, mitkä yritykset selviytyvät kriisistä vähimmin vaurioin. Sitä en halua arvailla.” Perusasiat kuntoon. Hyvä hallintotapa ja vastuullisuus ovat tärkeitä, mutta niiden pyörittely ei saa olla Sanna SuvantoHarsaaen mielestä pois hallituksen päätehtävästä, yrityksen arvonluonnista.. 28 Ylänavi H U H T I K U U 2 2 liian korkea, kun aivot eivät ehdi levätä.” Suvanto-Harsaae on nähnyt vaikeita aikoja ennenkin. Ne ajat vaikuttavat vieläkin tapaani työskennellä.” Lukuisat hallitusroolit pakottavat ennakoimaan, ja Suvanto-Harsaae tunnustautuukin skenaariouskovaksi. Ei ole mitään mahdollisuuksia pelastaa kaikkia. Mutta kumpi L:n viivoista on pidempi. Talous pyörii vain niin kauan, kun ihmisillä on uskoa tulevaisuuteen.” HALLITUSAMMAT TILAISEN MUKAAN talous sukeltaa nyt todella syvälle. ”Yksi skenaario aamulla, toinen iltapäivällä. Talouden pysähtyminen iskee eri maihin hieman eri aikaan, mikä pitkittää kriisiä. ”Itse uskon L:ään. Yritysten toimintaympäristön muutoksia kuvaavat arviot ovat käytössä myös normaalitilanteessa, mutta viime aikoina niitä on jouduttu laatimaan liukuhihnalla. Uusi tautikierros on vaarana, ja se on Suvanto-Harsaaeen mukaan jopa todennäköistä. Esimerkiksi turismi ei tule elpymään tänä vuonna ollenkaan, ja vielä ensi talvenakin ihmiset varovat hiihtokeskuksia.” Kriisikäyrän muodosta on esitetty paljon näkemyksiä. Eurooppa on kiinni huhtikuun, ja rajojen avaaminen tulee tapahtumaan varovaisesti. Seuraavana päivänä skenaario on vanha. Tilanne alkaa vakiintua vasta vuoden 2021 loppupuolella
Yritykset, jotka laativat skenaarioita jo budjettia tehdessään, ovat tässäkin tilanteessa paremmin kartalla. Kriisitilanteissa reaktionopeus on valttia,” hän sanoo. ”Yrityksen kannalta tämä on myös opettavaista. Suvanto-Harsaaen mukaan tärkeintä on pelastaa ne yritykset, joiden kassa on kunnossa ja tulos positiivinen. Myös yritysjärjestelyjä tullaan näkemään. ”Kesän voit unohtaa, se on jo mennyt. ”Jos valtiot eivät tue yksityistä sektoria, työttömyys tulee roihahtamaan.” S U VA N TO HA R SA A E K A N TA A huolta Suomen reaktiokyvystä. Tämä säteilee loppuvuoteen ja kevääseen 2021.” Siksi sijoittajan kannattaa katsoa erittäin tarkasti yritysten kuluvan vuoden ohjeistuksia. Miten käy Pori Jazzin ja Savonlinnan oopperajuhlien. Sanna SuvantoHarsaae, 53 Ekonomi, hallitusammattilainen Hallituksen puheenjohta: Altia, BoConcept AB, Babysam AS, TCM AS, Nordic Pet Care Group AS, Footway AB, Paulig Oy, Isadora AB Hallituksen jäsen: SAS AB, Broman Group Oy Ehdolla Harvian hallituksen jäseneksi.. Sitä seuraavat kaikki muut. Siinä missä tanskalaisyritykset voivat palkata tänään ja irtisanoa tarvittaessa vaikka kuukauden kuluttua, Suomessa pitää käydä raskas yt-menettely. Lähitulevaisuudesta Suvanto-Harsaaen näkemys on raadollinen. Nämä yritykset menestyvät myös kriisin jälkeen. Kysymyksiä torjuntatoimien mittakaavan järkevyydestä on noussut jo esiin eri puolilla. Kun pahimmasta on päästy, mitataan valtioiden kyky tukea rapautunutta kulutusta. Työmarkkinoilta puuttuu joustava malli. Lomautuksia tulee, ja matkailuala lomauttaa ensin. Yritykset voivat menettää myyntiä sen vuoksi, että ne eivät uskalla investoida, kun menee hyvin. Tuhannen taalan kysymys on sekin, mitä elvytetään. ”Yritysten ylireagointeja kriisin vuoksi en ole nähnyt, tuotannon jarruttaminen on ollut viisasta.” Suvanto-Harsaaen mielestä poikkeustilanteessa aktiivinen omistaminen on hyväksi. . ”Pitkälle viisas sijoittaja tekee nyt tarvittaessa salapoliisityötä, ja yrittää ymmärtää alihankintaja toimitusketjut, logistiikan sekä yrityksen kyvyn tuottaa kassavirtaa. Itse olen kiinteämmässä yhteydessä toimitusjohtajiin, mutta missään nimessä ei pidä astua operatiivisen johdon tontille.” SUVANTO -HARSA AEN MUKA AN hänen kotimaassaan Tanskassa koronaan on varauduttu Suomea tehokkaammin. Parhaassa tapauksessa tämä kriisi opettaa joustavuutta työmarkkinoille. ”Ja tämän takia Suomessa palkataan varovasti nousun alkaessa. Kiinan ja Italian sulkeutuminen voi näkyä yrityksessä joko komponenttipulana tai loppuasiakkaiden katoamisena. Siksi tämäkin kriisi tarjoaa myös mahdollisuuksia jossain vaiheessa. Hyvän salkun tasapainoisen hajautuksen merkitys korostuu taas selvästi, koska kaikkea ei voi tietää.” Käteinen on nyt kuningas, ja sen haihtuminen nopeutuu. Sekä varsinaisen taudin ehkäisyssä, mutta erityisesti ”finanssikoronan” suhteen. Kuinka moni niiden ansiosta elävä yritys tulee kärsimään.” ”MUUTAMAS SA P ÖRS SIYHTIÖS SÄ , joissa olen puheenjohtajana, suuromistajat ovat olleet yhteydessä ja kysyneet arvioita yhtiön näkymistä. Kuukauden henkilö 29 H U H T I K U U 2 2 Sijoittajien kannattaa huomata, että osakemarkkinoilla kriisikäyrästä voi tulla myös W, kun yritysten tulokset painuvat viimeistään loppuvuoden aikana. Useassa hallituksessa toimiminen antaa hänen mukaansa mahdollisuuden oppia muista, sillä yritykset etenevät kriisissäkin eri tahdissa. ”Jos tämä jatkuu pidempään, korona-karanteenien taloudellisiin jälkiseurauksiin kuolee enemmän ihmisiä kuin varsinaiseen koronaan. ”Mitä yritykset sanovat ykköskvartaalin yhteydessä koko vuoden ja myös ensi vuoden näkymistä?” Kun rahan liikkuminen loppuu, se näkyy kaikkialla. Miten tilausja rahaketju toimii kriisitilanteessa?” Ketjut voivat olla yllättäviä, eikä tietoa kaikissa tapauksissa ole noin vain saatavilla. EU:ssa käydään jo keskustelua yhteisvastuusta, eikä se miellytä kaikkia maita. On yrityksiä, jotka selviävät ja pystyvät hyödyntämään tilanteen, ja yrityksiä, jotka ovat juuri ja juuri hengissä. Seuraukset tulevat olemaan niin isot, että monilla mailla menee vuosia niistä toipumiseen.” Tanskassa budjetti on ollut ylijäämäinen jo vuosia ja työttömyys alhainen, Suomessa valtiontalous oli heikommassa tilanteessa jo kriisin alkaessa. Kun talouden syklit nopeutuvat, suomalaiset yritykset menettävät pienen siivun kasvua jokaisella kierroksella. Hallitus ei sotkeennu johdon tekemisiin, mutta esittää rakentavia kysymyksiä helikopteritasolta. ”Juuri nyt hallitus voi olla parhaimmillaan. Eurooppa tulee pahimmassa tapauksessa jakaantumaan jälleen kahteen kastiin. Yksin menestymisen eetos voi pehmentyä ja yhteistyö alkaa kiinnostaa.” Epävarmuuden pitkittyminen on myrkkyä, ja myös elvytyksen ajankohdan on oltava oikea. ”Valmistavalta teollisuudelta voi tulla ihan ok tulos vuoden ensimmäisellä ja toisellakin vuosineljänneksellä, mutta samaan aikaan tilauksia perutaan. Vuosija kvartaalitulosten arviointi on nyt vähemmän olennaista. Siksi vahvoilla ovat ne yritykset, jotka seuraavat rutiininomaisesti kassavirtaansa, ja joiden velkaantuneisuus on matala. Paras neuvo on, että sijoittajan on pystyttävä ymmärtämään omistamansa yrityksen asiakkaiden ja heidän asiakkaidensa tilannetta. Finassieli talouskoronalla hän tarkoittaa talouden pysähtymisestä tulevia jättimäiseen mittaluokkaan kasvavia seurauksia
Ehdotukset yhtiökokouksille ovat valmistuneet jo vuoden 2019 lopulla. Vaikka yhtiökokouksia on peruttu, nimilistoihin ei uusissa kokouskutsuissa tule muutoksia. Heidän kauttaan myös hallitusten digiosaaminen karttuu. 20 listayhtiötä ennätti pitää yhtiökokouksensa ennen koronatilanteen pahenemista, ja reilut 10 yhtiötä oli maaliskuun loppuun mennessä ilmoittanut pitävänsä yhtiökokouksen poikkeusjärjestelyin, kuten valtakirjapalvelun avulla. Jo ilmoitettujen hallituskokoonpanojen perusteella pörssiyhtiöissä on yhtiökokousten jälkeen 277 naista, mikä on 27,7 prosenttia kaikista hallituspaikoista. Entuudestaan hän on Atrian hallituksen jäsen. T e k s t i M i k k o L a i t i l a V uosi sitten pörssiyhtiöiden hallitukset valmistautuivat yhtiökokouksiin keskellä miellyttävää kurssinousua. Moisio on ehdolla Metson ja Outotecin fuusiossa syntyvän Nelesin hallituksen puheenjohtajaksi ja Metsä Boardin hallituksen jäseneksi. Nyt vastuuta on kannettava karanteenitunnelmissa, ja monessa tapauksessa aiottua pidempään, sillä valtaosaa yhtiökokouksista on siirretty. Naisten määrä hallituksissa näyttäisi jälleen kasvavan, olettaen että hallituskokoonpanojaan edelleen miettivät yhtiöt eivät pudota naisia pois hallituksistaan. Caverionin tuloskäänne oli huulilla, kunnes korona pilasi sen. Ulkomaalaisia ja naisia tulee myös samassa paketissa. Monipuolisuutta hallituksiin tuovat naiset ja ulkomaalaiset, ja myös nuorempia sukupolvia halutaan lisää hallituksiin. Liki 50 yhtiötä ilmoitti siirtävänsä yhtiökokoustaan, joukossa merkittävä osa pörssin suurimmista yhtiöistä. Pörssiyhtiöiden nimitystoimikunnat taas ovat tehneet töitä ympäri vuoden head huntereiden avustamina. Kuluvan vuoden nousevien hallitusnimien kärkiryhmään nousee Jukka Moisio, joka vakiinnutti Huhtamäen aseman globaalina pakkausjättinä ennen väistymistään yhtiön johdosta viime vuonna. Kahteen uuteen hallituspaikkaan kipuaa myös Hartwall Capitalin vasta viime syksynä aloittanut sijoitusjohtaja Niko Mokkila. Vuoden 2019 yhtiökokousten jälkeen naisten osuus oli 26,6 prosenttia. Samoin heikosti jo ennen koronaa menestyneen Wärtsilän puheenjohtaja Mikael Lilius, joka. Hallitusnimiä keräävissä valioja toimikunnissa suuntaa on tänäkin vuonna tuonut diversiteetin kasvattaminen. Merkittävään hallitusvastuuseen nousee Nokian hallituksen uusi puheenjohtaja Sari Baldauf, kun Risto Siilasmaa väistyy. Hyvää työtä Sanomassa tehnyt Susan Duinhoven nousee Koneen hallitukseen, jonka isäntä Antti Herlin itse jättäytyy pois pitkäaikaisprojektinsa Caverionin hallituksesta. Ruotsalainen Eva-Lotta Sjöstedt on ensimmäinen ulkomaalainen Elisan hallituksessa, itävaltalainen liiketaloustieteen tohtori Katharina Mosheim on ehdolla TietoEVRYn hallitukseen, saksalainen Britta Giesen Nelesin hallitukseen ja britti Emma Fitzgerald UPM:n hallitukseen. Nuorta polvea edustaa myös Cevian Capitalin osakas Niko Pakalén, joka aloittaa Nelesissä ja on jo TietoEVRYn hallituksessa. Myös Orionissa puheenjohtaja Heikki Westerlund jää pois. 30 Hallitukset H U H T I K U U 2 2 HALLITUSTEN PITKÄ KEVÄT Yhtiökokousten siirtyminen venyttää hallitusten vastuuta. Koronan jälkeisissä hallituksissa kaivataan kriisikonkareita
Deutsche Telekomin hallituksessa verrytellyt Nokia-konkari Sari Baldauf tuntee Nokian tilanteen, ja kapulanvaihtoa Siilasmaan kanssa on valmisteltu huolella. Monta paikkaa. Haastetta riittää Panu Routilalla, joka aloittaa vaikeuksissa kärvistelleen Oriolan hallituksen puheenjohtajana. Jukka Moision osaaminen valjastetaan nyt hallitustyöhön. Nelesin hallituksen puheenjohtajuus ja Metsä Boardin hallitusjäsenyys tulevat keskellä koronakriisiä. Vaihto. Uusi hallitusnimi. Kokenut kauppamies. Renkaiden hallituksen on valittava uusi puheenjohtaja väistyvän Petteri Walldénin tilalle. Kriisin keskelle. 31 H U H T I K U U 2 2 Kirstunvartija. Kansainvälinen. Entuudestaan hän on Kojamon, Componentan ja HKScanin hallituksissa. Mokkila on Hartwall Capitalin sijoitustoiminnasta vastaava johtaja. DI ja KTM Niko Mokkila on ehdolla sekä Konecranesin että Terveystalon hallituksiin. Anne Leskelälle avautuu jo neljäs hallituspaikka, nyt Robitista. Nelesissä avautuu yhteensä seitsemän hallituspaikkaa. Nokian Renkaiden hallitukseen uutta puhtia tuo Jukka Hienonen. Talousosaaja. Fazer Makeisten tuore toimitusjohtaja DI Nathalie Ahlström on ehdolla sekä Ahlstrom-Munksjön että Fiskarsin hallituksiin. K u v a t: J u h o K u v a , L a u ri O la n d e r, T ii n a S o m e rp u ro , A rt tu L a it a la , T im o P y lv ä n ä in e n , P e k k a H ä n n il ä , Il m a ri F a b ri ti u s. Digiymmärrystä Fortumin hallitukseen tuo Teppo Paavola, Adecco Groupin digijohtaja, jolla on taustaa espanjalaisesta BBVA-pankista. Yhden paikoista ottaa Wärtsilän rahoitusjohtaja Anu Hämäläinen, joka on jo Outotecin hallituksessa. Ryhtiä lääkejakeluun
”Hyvä hallintotapa tai sen puute tulee esille juuri tällaisina aikoina. Hallitus puolestaan tekee esityksen osingosta yhtiön varojen sallimissa puitteissa. Jokaisen yhtiön toimitusjohtaja ja hallitus joutuu miettimään yrityksen selviytymistä”, Stora Enson hallituksen puheenjohtaja ja pitkän linjan hallitusammattilainen Jorma Eloranta sanoo. Informaatiota koronan vaikutuksista tulee päivittäin eri lähteistä, ja Stora Ensossa toimitusjohtaja raportoi vähintään kerran viikossa puheenjohtajalle koronaviruksen vaikutuksista yrityksen toimintaan ja näkymiin. ”Nyt ei pidä tehdä sellaisia toimenpiteitä, jotka voisivat vahingoittaa yhtiötä pidemmällä aikavälillä, pitkiä valoja ei saa unohtaa.” Harkintaa pitää käyttää erityisesti siinä, miten kapasiteettia saadaan painettua tarvittaessa alas ilman peruuttamattomia seurauksia. ”Aina kun hallitus tekee osinkoehdotuksen, hallitus joutuu tarkastelemaan yhtiön senhetkistä maksuvalmiutta ja Tunnelma tiivistyi koronakriisin takia Pörssiyhtiöiden hallitusten puheenjohtajien palkkiot vuonna 2020 rahoituksen riittävyyttä. Lain mukaan yhtiökokoukset on pidettävä puoli vuotta tilikauden päättymisestä, mikä tarkoittaa lähes kaikilla yhtiöillä kesäkuun loppua. On hyvin todennäköistä, että Helsingin pörssin osinkosummasta merkittävä osa sulaa pois. Johtokaksikko käy neuvonpitoa aiheesta sen pohjalta. Myös ulkomaalaisomistukseen siirtyneiden pörssiyhtiöiden hallitukset ovat luonnollisesti menossa uusiksi. Koronahaasteet ovat operatiivisen johdon asia ja hallitus on sen tukena. Suuria puhdistuksiakin on tulossa. Laitosten sulkemiset ovat usein lopullisia. SSH:n valtias Tatu Ylönen pani koko hallituksen uusiksi ja lisäksi alensi palkkiota esitetystä. Osinkoesityksetkin saattavat muuttua. Enemmistö pörssiyhtiöistä, myös Stora Enso, on perunut yhtiökokouksen, ja aikoo kutsua sen myöhemmin koolle. Jotkut ovat erikseen ehdottaneet erityistä hallituksen valiokuntaa seuraamaan koronatilannetta. Myös hallitus saa toimitusjohtajalta viikoittain tiiviin tilanneraportin. Tehtävästään luopuu myös Oriolassa puheenjohtajana toimitusjärjestelmäfiaskon aikana toiminut Anssi Vanjoki. Yritysten tärkeimpiä asioita koronakriisistä selviämiseksi ovat henkilökunnan terveyden turvaaminen ja asiakkaista huolehtiminen. Yhtiökokousten siirto siirtää myös osingonmaksua, sillä osingosta päättää aina yhtiökokous. Rahoituksen riittävyys on niin ikään yrityksille keskeinen kysymys. ”Asiat, jotka nyt voivat näyttäytyä pakollisilta, näyttäytyvät toisin, kun ajat paranevat.” ”Haluan katsoa tätä positiivisen kautta. ”Kyllähän tilanne on äärimmäisen vakava. Osinkoa voidaan leikata, sitä voidaan jaksottaa tai hallitus voidaan valtuuttaa päättämään asiasta myöhemmin.” Koronakriisin seurauksista juontuvien toimenpiteiden suhteen Eloranta korostaa malttia. Stora Ensossa sellaista ei ole perustettu, mutta seuraamme tilannetta aktiivisesti, ja meillä on erilaisia skenaarioita esimerkiksi hankintoihin, logistiikkaan ja tehtaiden toimintaan liittyen.” Elorannan mukaan hallituksen ei pidä ryhtyä liikaa sähläämään. Päällä oleva kriisi iskee jokaiseen yritykseen omalla tavallaan, mikä todennäköisesti näkyy tulevissa ehdotuksissa hallitusten kokoonpanoiksi. Tilalle tulee hyvää jälkeä Konecranesissa tehnyt Panu Routila. 32 Hallitukset H U H T I K U U 2 2 Vastuun kantamisesta maksetaan yhä enemmän kuitenkin jatkaa Metson puheenjohtajana. Yhtiö vuodessa, eur korotus % Sanoma 144 000 41,2 Yleiselektroniikka 48 000 33,3 EAB Group 30 000 33,3 Fellow Finance 20 000 33,3 TietoEVRY 125 000 27,6 Vaisala 55 000 22,2 Talenom 72 000 20,0 Elecster 12 000 20,0 Oma Säästöpankki 50 000 16,3 eQ 48 000 14,3 Suominen 66 000 10,0 Detection Technology 60 000 9,1 Kone 60 000 9,1 Kojamo 65 000 8,3 Terveystalo 85 000 6,3 Tikkurila 68 000 6,3 Nokian Renkaat 95 000 5,6 Aktia 64 300 5,1 Mediaani 50 000 15,3 Yhtiö vuodessa, eur korotus % Exel 43 000 4,9 Valmet 115 000 4,5 HKScan 70 000 3,3 Teleste 66 000 3,1 Efecte 37 080 3,0 Finnair 63 000 2,9 Fortum 77 200 2,9 Neste 67 900 2,9 SSAB 176 190 2,8 Stora Enso 197 000 2,6 Elisa 123 000 2,5 Atria 57 600 2,1 Asiakastieto 51 000 2,0 Outokumpu 163 000 1,9 SSH 28 800 -17,7 Nexstim 36 000 -20,0 Nurminen Logistics 94 600 -36,6 Uutechnic 36 000 -40,0 Lähde: Alma Talent Tietopalvelut, Ari Rajala. Kokeneet finanssikriisin läpikäyneet johtajat, rahoitusja uudelleenjärjestelyosaaminen lienevät arvossaan, kun hallitusnimilistoja kootaan kevään 2021 yhtiökokouksia varten. Yhtiön hallituksen on seurattava, että yrityksen johto on varautunut tilanteeseen oikein. Stora Ensossa esimerkiksi lentokiellot aloitettiin jo helmikuun alussa. Suomessa mentäneen vielä paljon syvemmälle, missä ollaan nyt, mutta muutaman kuukauden kuluttua tilanne on toivottavasti jo parempi.”
33 H U H T I K U U 2 2 80 000 120 000 160 000 200 000 Lorem ipsum Osakkeiden hankintapäivät: Revenio 16.5.2014, Nordea 12.12.2014 ja 22.9.2016, Aspo 18.1.2018, Neste 27.2.2019, Rovio 4.4.2019, Kojamo 3.5.2019, Lehto Group 1.8.2019, NoHo Partners 23.10.2019, Qt Group 27.2.2020, Wärtsilä 24.3.2020 T O I M I T U K S E N M A L L I S A L K K U Tuotto alusta Arvo 31.3.2020, asti, % euroa Revenio 455,1 45 500 Kojamo 64,3 32 867 Neste 6,7 21 287 Wärtsilä -0,5 19 916 Qt Group -12,9 17 440 Nordea -45,2 16 903 Rovio -31,4 13 717 NoHo Partners -57,9 8 428 Aspo -41,0 5 898 Lehto Group -41,2 5 878 Käteinen 0,0 20 908 Yhteensä 108,7 208 741 OMXH Cap -tuottoindeksi 43,8 L a u ri S ih v o n e n Mallisalkussa iskettiin kiinni Wärtsilään Arvopaperin mallisalkku otti rajusti osumaa maaliskuussa muun markkinan mukana, vaikka Kojamo toimi yhä jarruna. S A L K U N K E H I T Y S 1 K K –8,4 % OMXH Helsinki Cap -tuottoindeksi –15,7 % K U R S S I R A K E T T I +18,0 % Rovio A L I S U O R I U T U J A –56,1 % NoHo Partners Markkinahinta yhteensä, euroa 28.2 .–30.3.2020 NÄKE M YS 3 4 / KOTIMAINE N O SAKE : O RI O L A 36 / U LKO MAINE N O SAKE : E MB R ACE R 38 / R AHASTO ILMI Ö 40 / ALLO K A ATI O 41 / KO LU MNI : TIINA L ANDAU 4 2. Kuun lopussa salkun suureksi paisunutta sotakassaa käytettiin tuhtiin Wärtsiläostoon, kun osake oli koronapaniikissa nuijittu niin pohjalle. Aiemmin pitkään luisunut Rovio oli tällä kertaa vahvin nousija, kun taas NoHon arvosta suli yli puolet
Pörssipäivän pidentäminen saattaisi nostaa kaupankäynnin kustannuksia, mikä vaikuttaisi negatiivisesti volyymeihin.” Onko kaupankäyntiajan pidentämiselle tarvetta. Meklariyhdistys ei ole ottanut asiaan kantaa, mutta siitä on keskusteltu. Yleinen näkemys on, että tämä on ammatinvalintakysymys.” ”Pörssimeklarit ymmärtävät markkinatalouden vaatimukset ja työajat joustavat. 34 Salkku H U H T I K U U 2 2 NÄKEMYS Pitäisikö pörssin olla auki ympäri vuorokauden. ”Tärkeintä on pitää huolta pääomamarkkinoidemme toimivuudesta ja elinvoimaisesta pörssistä. Pitäisikö tälle tehdä jotain. Monet sijoittajat tekisivät mielellään kauppaa ympäri vuorokauden, mutta osakemarkkinoiden ammattilaiset toivovat jopa pörssipäivän lyhentämistä. ”Listayhtiöitä koskee jatkuva tiedonantovelvollisuus. Niiden pitää seurata markkinoita ja reagoida yllättäviin kurssimuutoksiin. Helsingin pörssi on auki viitenä päivänä viikossa kello 10–18.30. Toimeksiantojen toteutuminen seuraavana pörssipäivänä on silloin riittävä nopeus. Euroopassa on tehty aloitteita kaupankäyntiaikojen lyhentämiseksi meklareiden työaikojen vuoksi. Pörssin on syytä olla illalla auki hieman toimistoaikoja pidempään, jotta nähdään New Yorkin avaus.” Mitä haittoja ja toisaalta hyötyjä näet kaupankäyntiajan mahdollisilla muutoksilla puoleen tai toiseen. Tämä olisi lisähaaste yh tiöil le ja heikentäisi listaamisen kiinnostavuutta.” 34 H U H T I K U U 2 2. Myöskään nykyiset volyymit eivät edellytä kaupankäyntiaikojen pidentämistä.” Mitä ympärivuorokautinen kaupankäynti edellyttäisi listatuilta yhtiöiltä. Jos pörssi olisi auki aina, yrityksillä ja pörssillä pitäisi olla valmius reagoida vaikka keskellä yötä. ”Joitakin yksityissijoittajia kiinnostaa markkinoiden seuraaminen ilta-aikaan, mutta suurin osa heistä tekee sijoituksia pitkällä aikajänteellä. T e k s t i P a u l Ö h r n b e r g K u v a t A r t t u L a i t a l a S uomen Pörssimeklarit ry:n hallituksen jäsen ja viestintäyhtiö Tekirin sijoittajaviestintäpalveluista vastaava Tiina-Marjo Nousiainen pitäisi pörssin aukiolon ennallaan. ”Nykyinen aukiolo on mielestäni sopiva
Jos katsotaan globaalisti, niin kysyntää kyllä riittää ympäri vuorokauden. Myös pörssi hyötyy, jos vaihto tämän seurauksena kasvaa. ”Kyllä varmasti on tarvetta. Se merkitsisi kolmivuorotyötä ja keskellä yötä työvuorossa oleva ei ehkä olisi terävimmillään. Kaupankäyntiaikojen lyhentäminen rajoittaisi markkinoiden toimintaa. Helsingin pörssi on auki viitenä päivänä viikossa kello 10–18.30. Jos jotakin tehdään, niin pitää ehdottomasti pidentää. Paras vaihtoehto olisi, että pörssi olisi auki 24/7.” Mitä haittoja ja toisaalta hyötyjä näet kaupankäyntiajan mahdollisilla muutoksilla puoleen tai toiseen. Käytännön hankaluuksia voi tietenkin olla. Salkku P Ö R S S I T O VAT L Ä H E S A I N A A U K I Ajankohta Kesto Sulun syy USA:n rahoitusmarkkinat 29.–30.10.2012 Hurrikaani Sandy USA:n rahoitusmarkkinat 11.–14.10.2001 11.9. Hyötyä taas tulisi siitä, että sijoittajat voisivat tehdä kauppaa silloin, kun he haluavat.” ”Uutta informaatiota tulee jatkuvasti, joten myös kaupankäynnin pitäisi olla mahdollista koko ajan. Sehän on kaikkien etu, sekä sijoittajien että listattujen yritysten. Lyhennetyn kaupankäynnin etu olisi lähinnä siinä, että alalla työskentelevät ammattilaiset pääsisivät töistä kotiin entistä aikaisemmin.” Onko kaupankäyntiajan pidentämiselle tarvetta. Pitäisikö tälle tehdä jotain. ”Yhtiöt eivät ole markkinaosapuolia, joten ei niiltä vaadita mitään uutta.” Lähde: Factset, Nasdaq Nordic V I X I N D E K S I L I I K K U U N Y T H A R V I N A I S I S S A L U V U I S S A 25 50 75 100 3/2020 1/2007 USD 35 H U H T I K U U 2 2. Terrori-iskut Islanti 9.–10.10.2008 Finanssikriisi & 13.10.2008 Pohjoismaat ja Baltia Muutama tunti Konesaliongelma 18.4.2018 datakeskuksessa Ruotsissa Pohjoismaat ja Baltia Muutama tunti Tekninen ongelma 1.11.2019 ohjelmistoissa S uomen Osakesäästäjät ry:n hallituksen puheenjohtajan ja Vaasan yliopiston rahoituksen professorin Timo Rothoviuksen mielestä olisi parasta, jos markkinat voisivat hinnoitella osakkeita jatkuvasti. Todennäköisesti Helsingissä kauppa olisi hiljaisempaa yön tunteina, mutta kyllä se auttaisi esimerkiksi amerikkalaisia sijoittajia.” Mitä ympärivuorokautinen kaupankäynti edellyttäisi listatuilta yhtiöiltä. ”En näe jatkuvan kaupankäynnin järjestämisessä mitään periaatteellisia haittoja. ”Aukioloa ei pitäisi ainakaan lyhentää
Tämä tuli yhtiölle kalliiksi. A l e x a n d r a H u h t a Usko. Myöhemmin tehdystä sovinnosta päätellen osa ongelmista johtui järjestelmän toimittaneesta Accenturesta, mutta vaikeudet kertovat väistämättä myös puutteista Oriolan osaamisessa ostajana, sekä yhtiön epäonnistumisesta riskienhallinnassa. Operatiivisen toiminnan lisäksi myös viestintä takkuili. Oriolan on pystyttävä parempaan Koronaviruskriisi kasvattaa kysyntää, mutta se ei ratkaise juuriongelmaa. Yhtiötä on luotsannut pari vuotta Robert Andersson.. Yhtiö parantelee edelleen välejä asiakkaisiin meneillään olevalla Customer Experience -ohjelmallaan, jonka nimenomaisena tavoitteena on vahvistaa luottamusta ja asiakastyytyväisyyttä. Yhtiö lupaili, että järjestelmään liittyvät ongelmat ratkeavat nopeasti, mutta niistä päästiin eroon oikeastaan vasta viime vuonna. Oriola joutui panostamana huomattavan määrän resursseja ja muun muassa palkkaaman lisätyövoimaa selvitäkseen ongelmista, ja kannattavuus kärsi. 36 Salkku H U H T I K U U 2 2 KOTIMAINEN OSAKE K u v a : P e k k a K a rh u n e n Koronaviruksen leviämisen aiheuttama kriisi on iskenyt osakemarkkinoihin laajasti, mutta lääketukkuri Oriolan osake on pysytellyt Helsingin pörssin vähiten laskeneiden joukossa. Verrattain lieväksi jäänyt lasku voi selittyä sijoittajien odotuksilla siitä, että yhtiö hyötyy koronakriisistä tai ei ainakaan kärsi siitä. Oriolan viimeaikainen negatiivinen tulostrendi juontaa juurensa vuoteen 2017, jolloin yhtiö otti käyttöönsä uuden toiminnanohjausjärjestelmän. Omistaja-arvo on lukossa säästöohjelman ja Enköpingin jakelukeskuksen takana. Synkempi selitys on, että pitkään luottamuksen puutteesta kärsineen osakkeen kurssi tunnustelee jo valmiiksi kovaa pohjaa. Projekti epäonnistui katastrofaalisesti ja johti merkittäviin häiriöihin lääkkeiden jakelussa Suomessa. Molempien luottamukseen jäi syvä lovi. Usko tulosparannukseen on yhtä kuin usko näiden onnistumiseen. Jakso oli sijoittajille tuskallinen, ja sitä sen on täytynyt olla myös yhteistyökumppaneille. Lääkkeiden jakaja on jaellut sijoittajille viime vuosina tulosvaroituksia ja -pettymyksiä
Oriola ilmoittikin viime joulukuussa uudistavansa Ruotsin-verkkokauppansa it-järjestelmää parantaakseen kilpailukykyään. Markkinakolmonen ei ole kovin hyvissä asemissa kilpailemaan hinnoilla tai kyvyssä ostaa kilpailijoitaan. Operatiivisten virheiden lisäksi yhtiölle sattui viime vuonna virhe varastojen arvostuksessa Ruotsissa. Lähde: Alma Talent Tietopalvelut, Factset KUN TILANNE helpotti Suomessa, alkoivat Oriolan vaikeudet Ruotsissa, missä yhtiöllä on tukkukaupan lisäksi apteekkeja. Rahaa ehti palaa reilun vuoden ajan, ennen kuin hanke lopetettiin epäonnistuneena. Omistajien myyntihalukkuus on asia erikseen. TEHOSTAMINEN, säästöt ja uusi jakelukeskus Ruotsissa vievät Oriolaa oikeaan suuntaan. Tarkoitus on tehostaa logistiikkaa, säästää hankinnoissa, optimoida tuoteja palveluportfolio ja virtaviivaistaa prosesseja. Yhtiö tavoittelee 20 miljoonan euron kustannussäästöjä vuoden 2018 tasosta, ja säästöt on määrä saavuttaa kuluvan vuoden loppuun mennessä. Salkku 37 H U H T I K U U 2 2 L I I K E T O I M I N TA 2019 2020E 2021E Liikevaihto, meur 1 721 1 791 1 830 Liiketulos, meur 21 32 40 Tulos e. Moni asiakas tulee apteekkiin reseptilääkkeiden perässä, mutta apteekissa myytävistä tuotteista parhaat katteet ovat muissa, vapaasti myytävissä tuotteissa, kuten kosmetiikassa, vitamiineissa ja muissa hyvinvoinnin tuotteissa. Kiristynyt hintakilpailu muodostaa vaikean yhtälön Oriolan apteekkien kasvavien vuokraja henkilöstökulujen kanssa. Oriolan osakkeen osinkotuotto on ollut viime vuosina yli pörssin keskimääräisen, viimeksi 4,9 prosenttia. Tällainen päätös voisi olla pidemmällä aikavälillä viisas, vaikka yhtiöllä menisikin kaupassa yksi tukijalka. Lisäksi yhtiö päätti yhdeksän apteekkinsa sulkemisesta, minkä jälkeen niitä jää yhtiölle Ruotsissa 320. Segmentti on Ruotsissa erittäin kilpailtu, ja erityisesti verkkoapteekit pärjäävät kilpailussa hyvin. Tämä on kasvattanut kustannuksia ja painanut kannattavuutta sekä lykännyt uudesta jakelukeskuksesta odotettavia säästöjä. Vaihto-omaisuuden arvo taseessa oli esitetty liian suurena. Odottelun mahdollistaa myös vakaa kassavirta, jonka turvin yhtiö saa toivottavasti kehitettyä toimintaansa. veroja, meur 10 29 37 Nettovelat, meur 120 115 107 Opon tuotto, % 7,3 13,8 16,8 Tulos/osake, euroa 0,07 0,12 0,16 Osinko/osake, euroa 0,09 0,10 0,11 A R V O S T U S V S V E R R O K I T p/e ev/ebitda osinkotuotto 2020E 2020E 2020E,% Oriola 13,6 5,3 5,9 Owens&Minor 10,7 9 0,2 AmerisourceBergen 10,4 7,6 2,0 McKesson 8,4 8,3 1,3 Cardinal Health 8,1 7,1 4,5 CVS Health 7,7 8,5 3,7 Tunnusluvut oikaistu kertaluonteisista eristä, tiedot 23.3.2020. OSINKO LOHDUT TAA odottavaa. Yhtiöllä näyttää olleen haluja kasvaa vähän joka suuntaan. Yhtiön apteekkiketju Kronan Apotek on Ruotsin kolmanneksi suurin. Katteiden ohenemisen lisäksi Oriolan kilpailuasemaa Ruotsissa heikentää se, että yhtiö on verkkokaupassa kilpailijoitaan jäljessä. Oriolassa on tehty viime vuosina paljon virheitä ja otettu harha-askeliakin. Sen ylösajo on ollut suunniteltua hitaampaa. Yhtiön myynnin volyymia mittaava laskutus on kehittynyt suotuisasti – kannattavuus ei vain ole pysynyt perässä. Kyseessä oli hyvinvointitrendiin tähdännyt terveyden ja kauneuden tuotteisiin keskittynyt ketju. Oriola ehti pitää tämän kevään yhtiökokouksensa pois koronan alta ennen kuin kokouksia alettiin joukolla perua. Oriola on lisäksi harvoja, jotka eivät ole antaneet koronan takia tulosvaroitusta. Ongelmana on kuitenkin yhtiön heikko näyttö projektien läpiviennissä ja riskienhallinnassa. Harha-askeleeksi voi puolestaan laskea Hehku-ketjun perustamisen yhdessä kauppayhtiö Keskon kanssa vuonna 2017. Kronan Apotek voi pikemminkin joutua myyntiin. Oriolan isoimmat ongelmat ovat pohjimmiltaan kasvukipuja. Sillä välin omistaja-arvo on lukossa säästöohjelman ja Enköpingin jakelukeskuksen takana. Aita näyttää tulleen vastaan ainakin Ruotsin apteekkialalla. Tuhdin markkinaosuuden omaavan lääketukkurin kurssilasku voi houkutella ulkomaisia ostajia. Usko tulosparannukseen on yhtä kuin usko näiden onnistumiseen. Oriolalla on käynnissä ohjelma kannattavuuden parantamiseksi. K U R S S I K E H I T Y S G Oriola G Helsingin pörssi eur 1 2 3 4 5 3/2020 3/2020 Jakso oli sijoittajille tuskallinen, ja sitä sen on täytynyt olla myös yhteistyökumppaneille. Oriolan suurimpia omistajia ovat Herlinien sijoitusyhtiöt Mariatorp ja Wipunen yhteensä vajaan 15 prosentin osuudella. Luottamukseen jäi lovi.. Toinen Oriolan murhe Ruotsissa on uusi automatisoitu jakelukeskus Enköpingissä. Markkinoilla on myös spekuloitu koko Oriolan joutumisesta yritysoston kohteeksi
Kokonaisuuteen kuuluu 26 pelistudiota ja yhteensä yli 3 000 työntekijää. Embracerin profiili on hyvin erilainen kuin vaikkapa pelistudio Remedyllä, jonka menestys riippuu muutamasta pelistä. Ainahan neljän seinän sisällä voi pelata tietokoneella tai pelikonsolilla. Vaikka joku peliuutuus epäonnistuisi, kymmenet muut tuovat kassavirtaa. Pelipalvelu Steamissa samanaikaisten käyttäjien määrä ylitti 20 miljoonan rajan jo maaliskuun puolivälissä. Tukholman pörssin First North -listalla noteerattava Embracer Group, viime syksyyn saakka THQ Nordic, on yksi tämän pelin todennäköisistä menestyjistä. 38 Salkku H U H T I K U U 2 2 ULKOMAINEN OSAKE K u v a : C h ri s to p h e G a te a u Mitä tekisi, kun tuttuja ei voi tavata ja liikkumista on muutenkin rajoitettu. Yhtiö on keskittynyt pcja konsolipeleihin, joiden elinkaari voi olla jatko-osineen kymmeniä vuosia. Taistelu-seikkailupeli Darksiders oli näyttelijöiden voimin esillä Kölnin pelimessuilla vuonna 2018. Vuoden 2020 tilikaudelta (12kk) liikevaihdoksi odotetaan 474 miljoonaa euroa, vuoden 2021 liikevaihtoennuste on jo 746 miljoonaa Kurkotus jättiläisten sarjaan Hurjaa vauhtia kasvanut ruotsalainen pelitalo hajauttaa riskiään laajalla pelisalkulla. Suosituimpien verkkopelien palvelimet ovat ruuhkautuneet. EMBRACERIN VAHVUUS onkin sen pelisalkun laajuudessa. Se on kaikkien aikojen ennätys. Peliyhtiöiden osakkeet ovatkin osoittautuneet koronakaranteenien aikana osakemarkkinoiden defensiivisimmiksi papereiksi. Yhtiöön kuuluu jo viisi keskikokoista pelijulkaisijaa: THQ Nordic, Deep Silver, Coffee Steam, Amplifier Game ja Saber Interactive, jotka se raportoi erikseen. Pelibrändejä on 150 ja studioiden tuotantoputkessa toista sataa uutta peliprojektia. Yhtiön liikevaihto on kasvanut monikymmenkertaiseksi muutamassa vuodessa, ja markkina-arvo liki 20-kertaistunut viiden vuoden aikana. M i k k o L a i t i l a Haarniskat päälle. Alkujaan Vigil Games -pelistudion kehittämä taistelu-seikkailupeli kuuluu Embracerin omistaman THQ Nordicin pelisalkkuun ja on yksi pala ruotsalaisyhtiön peliavaruudesta.. Embracer on lähempänä pelialan sijoitusyhtiötä, ja on kasvattanut itselleen muutamassa vuodessa laajan pelijulkaisija ja -studiosalkun. Tähän johtopäätökseen ovat tulleet miljoonat ihmiset globaalisti
Tilikauden viimeisen neljänneksen osalta uusjulkaisujen määrä jäänee vähäiseksi, vaikka niiden tarkkaa määrää ei ennalta tiedetä. Hyvään alkuun päässyt kurssinousu katkesi koronapaniikkiin, jonka vaikutus on kuitenkin jäänyt peliyhtiöön suorastaan kohtuulliseksi. Kalleimman hintakategorian pelien myynti voi painua viimeistään syksyn aikana, kun kuluttajat alkavat toden teolla säästämään. eur 23 93 173 Nettovelat, milj. Yhtiötä seuraa Factsetin mukaan seitsemän analyytikkoa, joista neljällä on voimassa oleva tavoitehinta. Suositus osakkeelle on osta. Tästä huolimatta Embracerin liikevoitto kasvoi viimeisellä neljänneksellä 54 prosenttia 302 miljoonaan kruunuun, marginaali oli 20 prosenttia. veroja, milj. Embracerin meneillään oleva 15 kuukauden mittainen tilikausi päättyy huhtikuun 2020 lopussa. Kurssi liikkuu nyt noin 95 kruunussa eli alle yhdeksässä eurossa, tavoitehinta oli huhtikuun alussa 11,34 euroa. euroa -195 -115 -52 Opon tuotto, % 12 12 18 Tulos/osake, euroa 0,14 0,21 0,42 Osinko/osake, euroa 0,00 0,00 0,00 A R V O S T U S V S V E R R O K I T p/e ev/ebitda osinkotuotto 2020E 2020E 2020E,% Frontier Developments 42,8 18,9 0,0 Team17 37,0 26,1 0,0 Embracer Group 36,9 13,8 0,0 Remedy 17,3 13,4 1,3 Stillfront 15,5 7,9 0,0 PearlAbyss 15,1 12,1 0,0 *tk 15 kk päättynyt 2019/3. Kovin tuloskone oli tieteisromaanin pohjalta kehitetty Metro, jonka uudelleenjulkaisua ladattiin yhtiön mukaan Steamin kautta 200 000 kertaa muutamassa päivässä. Embracerin kasvustrategia perustuu yrityskauppoihin. Nyt ihmiset hakeutuvat vanhojen tuttujen pelibrändien ääreen, ja juuri näitä pitkän linjan pelejä löytyy Embracerin salkusta. K U R S S I K E H I T Y S G Embracer Group G Tukholman pörssi eur 3 6 9 12 3/2020 11/2016 Kasvuyhtiön pelisortimentissa on pelaajapiireissä tunnettuja kestosuosikkeja.. Tunnusluvut oikaistu kertaluonteisista eristä, tiedot 25.3.2020. Viimeisimmässä tulosraportissa poistot pienensivät liikevoittoa yli 200 miljoonalla kruunulla. KORONASTA SEURA AVAN taloustaantuman tai jopa laman vaikutukset osunevat lopulta peliyhtiöihinkin. Osakkeen miinuspuolella onkin laajasta pelisalkusta huolimatta heikko näkyvyys yhtiön tulevaan kassavirtaan ja myös kaupankäynnin kohteena olevien osakkeiden määrä on melko pieni. Lars Wingefors omistaa itse 51 prosenttia äänivaltaisista A-osakkeista ja liki 35 prosenttia koko osakekannasta. Perustaja Lars Wingefors toimii edelleen toimitusjohtajana, ja hän on saavuttanut sijoittajien luottamuksen ja rahoitus uusiin yrityskauppakierroksiin järjestyy helposti. Laaja kärki tuo yhtiölle lisäannoksen defensiivisyyttä pelibisneksen muutosten keskellä. Helmikuun Q3tulosraportti ylitti odotukset ja tavoitehinnat nytkähtivät ylöspäin. Vielä vuonna 2016 liikevaihtoa kertyi alle 30 miljoonaa euroa. 40 suurinta omistajaa hallitsee 89 prosenttia osakekannasta, joukossa on useita rahastoja, myös ulkomaisia. Ensireaktio on kuitenkin pelaamisen lisääntyminen. Tuoreimman raportin yhteydessä yhtiö kertoi tuoreimmasta yrityskaupasta, jolla se hankki yli 50 prosentin liikevoittomarginaalia tehneen amerikkalaisen Saber Interactiven. Myynnin kasvun kärkenä oli useita pelejä, muun muassa suomalaisen Bugbearin kehittämä ja hyvät arviot saanut jokamiesluokan ajorymistely Wreckfest. Pelaamisen merkitys vapaa-ajan viihteenä on noussut tasaisesti, ja poikkeukselliset ajat ovat tehneet siitä entistä hyväksyttävämpää. Kurssilasku oli moneen muuhun yhtiöön verrattuna kuitenkin maltillista, sillä helmikuun huipuissa osake oli 100– 110 kruunun välillä. Tuore yrityskauppa on myös Nintendolle ja Sonylle konsolipelejä tehneen ruotsalaisen pelistudio Tarsierin osto. Lähde: Factset euroa. Koronasta on ollut pelialalle myös välitöntä haittaa, sillä pelitapahtumat on peruttu, eivätkä pienet pelijulkaisijat siksi pääse esittelemään tuotteitaan sijoittajille ja julkaisijoille. Omistajien joukossa on Suomesta Fonditan Nordic Small Cap-rahasto. PAL JON YRIT YSKAUPPA A tekevä yhtiö tekee yrityskauppojen poistot ruotsalaisen K3-kirjanpitomallin mukaan viiden vuoden kuluessa, mikä kuristaa huomattavasti yhtiön tulosriviä. Tämän vuoksi Embraceria seuraavien analyytikkojen mukaan katse kannattaakin kohdistaa tulosrivin sijaan ostettuun liiketoimintaan, sen laatuun ja myynnin kehitykseen. Salkku 39 H U H T I K U U 2 2 L I I K E T O I M I N TA 2019* 2020E 2021E Liikevaihto, meur 555 474 746 Liiketulos, meur 25 93 195 Tulos e. Verrokkiyhtiöt käyttävät IFRS-kirjanpitoa eivätkä tee yrityskauppapoistoja samaan tapaan. Kasvuyhtiön pelisortimentissa ei ole niinkään maailmanluokan hittejä, mutta sitäkin enemmän pelaajapiireissä tunnettuja kestosuosikkeja
Evli on lainannut rahaston toimintaidean instituutioasiakkaiden salkkujen hallin tamallista. Kvantitatiivisia rahastoja on maail malla paljon. Viime vuonna osa kepaino oli lähellä sataa prosenttia. Sevón tekee siirrot mallinnettujen laskelmien perusteella. Nyt rahasto ottaa mal linsa mukaisesti riskiä negatiivisen betan kautta eli sellaisten sijoituskohteiden kautta, jotka korreloivat yleensä negatii visesti osakemarkkinoiden kanssa. Pelon ja ahneuden ohjaama sijoittaja tus kin olisi ryhtynyt keventämään osakepai noa jo tammikuussa, kun kaikki näytti vielä olevan hyvin.” Malli on rakennettu vuonna 2004, ja se perustuu historiallisiin markkinaliikkei siin. Q7:ssa oli muutama viikko sitten 20 prosenttia kultaa ja yli 60 prosenttia valtioiden vel kapapereita. Kultasi joitusten osuus kävi enimmillään 20 pro sentissa, valtionlainat ovat edelleen 60 prosentin painolla salkussa. Ennakointiin rahasto ei pysty. Suomessa kvantitatiivisen mal lin mukaan osakepoimintaa harjoittavan HCP Quantin tuottoluvut ovat kehnoa katseltavaa, ja ne olivat sitä myös tam mikuussa loistavan osakevuoden jälkeen. Kun heilunta markkinoilla kasvaa, rahasto siirtyy matalariskisempiin sijoituskoh teisiin. RAHASTON MALLI laskee riskiä omai suusluokkakohtaisesti vertaamalla tuot toodotuksia suhteessa olemassa olevaan riskiin, ja rahasto ohjaa sijoituksia omai suusluokkien välillä tällä perusteella. Q7:n taustalla on puhtaasti kvanti tatiivinen malli, eli salkunhoidossa ei ole inhimillisellä valinnalla sijaa. Tässä tapauksessa kylmä tilastollinen malli pie nensi rahaston saamaa kolhua osake markkinoilta, joka lopulta osui kaikkiin. Monen muun yhdistelmärahaston rinnalla rei lun 30 miljoonan euron pääomia hallin noivan Q7:n menestys on hyvä. Riskisempien eli suurella osakepainolla toimivien rahasto jen tuotot olivat hyvän osakevuoden 2019 jäljiltä kohtuullisen hyviä, mutta alamäki on ollut helmikuusta saakka raju. Rahastossa on lievästi kontraavia omi naisuuksia, sillä se alkoi keventää osake painoa jo helmikuussa, kun osakemark kina on noussut tilastollisesti niin paljon, että todennäköisyys kurssilaskuun kasvoi. Suojaa inhimillisiltä heikkouksilta Tilastollinen malli neuvoi keventämään osakepainoa jo tammikuussa. 40 Salkku H U H T I K U U 2 2 RAHASTOILMIÖ Yhdistelmärahastojen tuotot heittivät volttia helmikuussa alkaneen markkina paniikin seurauksena. Rahasto tekee siirtonsa pääosin futuu reilla, mutta myös rahastoilla ja etf:illä. Rahaston toimintamalli istuu voi makkaiden markkinaliikkeiden aikaan. Harva tilastollisiin mittareihin perus tuva rahasto voi kehua mahtavalla menes tyksellä. Laajasta yhdistelmäavaruudesta pil kistää esiin syksyllä 2016 toimintansa aloittanut Evlin Q7, joka on parantanut asemiaan vuoden ja kolmen vuoden tuot tovertailussa selvästi. R A H A S T O N H O I TA JA Jari Sevónin mukaan Q7 pyrkii ylläpitämään jokai sessa markkinatilanteessa parhaan mah dollisen tuotto/riski suhteen 7 prosen tin riskibudjetilla. Asento on nyt ääridefensiivinen. Kun volatiliteetti on osakemarkki noilla alhainen, Q7 voi painottaa voi makkaasti osakkeita. Se kannatti. Perusasennossaan 35 prosenttia osake markkinoille ja 65 prosenttia korkoinstru mentteihin sijoittava rahasto kuuluu eri koissijoitusrahastojen sarjaan, koska se voi vaihtaa allokaatiotaan ja sijoitus instrumenttejaan vapaasti. Rahasto on toiminut mallin puitteissa varovasti, sillä toteutu nut kolmen vuoden volatiliteetti on alle viisi prosenttia. Viimeisten viikko jen aikana senkin tuottoluvut ovat pai nuneet. Juuri nyt Q7 ei tee mitään, heilunta on niin kovaa, että rahasto odottaa tilanteen rauhoittumista ja tekee siirtoja vasta, kun volatiliteetit palautuvat normaalim paan haarukkaan. M i k k o L a i t i l a Lähde: Factset 90 100 110 120 3/2020 10/2016 G Evli Q7 G EAA Fund EUR Flexible Allocation Global E V L I Q : N T U O T T O V E R R AT T U N A Y H D I S T E L M Ä R A H A S T O I H I N. Jim Simmonsin perustaman Renaissance Technologiesin kvantitatiivisiin mal leihin perustuva Medallionrahasto on pystynyt huikeisiin vuosituottoihin jo yli 30 vuoden ajan (AP 3/2020). Q7:n 12 kuukauden tuotto oli maaliskuun puolivälin jälkeen noin pro sentin plussalla ja kolmen vuoden vuo tuinen tuotto nollan tuntumassa. ”Kvantitatiiviset mallit toimivat tilan teissa, joissa jälkeenpäin voi todeta, että nyt markkinat olivat nousseet liikaa. Vielä tammikuussa rahasto oli yli 60 prosentin osakepainossa, mutta helmi kuun lopussa osakepaino oli enää noin 10 prosenttia rahaston arvosta
Mario Draghin legendaarinen lausahdus ”whatever it takes” on nyt kaiken politiikan lähtökohta. Osakesijoittajan ei kuitenkaan kannata tehdä tästä liian pitkälle meneviä johtopäätöksiä. A l e x a f H e u r l i n 900 700 1 100 1 300 50 80 110 140 Lähde: Factset Lähde: Factset 900 700 1 100 1 300 50 80 110 140 Lähde: Factset Lähde: Factset Kulutustavarayhtiöt. Laajan hajautuksen ansiosta indeksi on suhteellisen turvallinen valinta, sillä yhteiskunnan täyssulku ei voi jatkua loputtomiin. Varmimmin tähän trendiin pääsee mukaan kulutustavarayhtiöitä laajasti seuraavalla indeksillä. Salkku 41 H U H T I K U U 2 2 ALLOKAATIO Vähennä Lisää Turvaa kuluttajasta, varo pankkeja Amerikkalainen kuluttaja palaa ostoksille, kun kriisi väistyy. Yksikään poliitikko ei halua tulla muistetuksi pankkien pelastajana samalla kun ihmishenget ovat vaarassa. Koronapandemia on muuttanut perustavanlaatuisesti koko yhteiskunnan toimintaa, mutta kulutustavarasektori kestää monia muita aloja paremmin epävarmuuksia. Euroalueen finanssisektorilla näkymät ovat sen sijaan sysimustat. S&P Consumer Discretionary -indeksistä löytyy yhtiöitä verkkokaupoista tavarataloihin ja pikaruokaketjuista erikoiskauppoihin. Euroalueen pankit. Niinpä on mahdollista, että pankkien pelastusoperaatiossa osakkeenomistajalla jää luu käteen. S&P 500 Consumer Discretionar y -indeksi 24.3.2017–20.3.2020 EURO STOXX Banks -indeksi 24.3.2017–26.3.2020. On käytännössä varmaa, että EKP ja poliitikot pitävät euroalueen pankit pystyssä, maksoi se mitä tahansa
Kysymys, jonka kautta sijoittajat arvioivat kestävän kehityksen yrityksiä, on päivittymässä uuteen muotoon: ovatko sijoituskohteet osa EU:n kestävyysluokituksen mukaisia ratkaisuja. Tällainen tilanne on mahdollinen esimerkiksi käänneyhtiöissä, joissa tehdään strateginen muutos kohti kestävää liiketoimintaa. EU:n kestävyysluokituksen viimeistely ja eteneminen lainsäädännöksi jatkuu seuraavaksi poliittisessa prosessissa. Nopeasti ajateltuna olisi selkeintä keskittyä yrityksiin, joiden liiketoiminnasta kaikki tai ainakin suurin osa on kestävää. Toisaalta on tullut myös ilmi epäilyjä, että jotkut varainhoitajat ovat vain lisänneet rahaston nimeen sanan “kestävä” tai “vastuullinen” ilman muutoksia sijoituskohteisiin. Kestävyysluokittelu kertoo aiheet, mutta ei ratkaise, kuka toteuttaa niitä paremmin kuin toiset, kenen teknologia on ylivoimaista, tai kenellä on hyvä markkinointistrategia ja niin edelleen. Mutta miten tunnistaa kumpaan kategoriaan yritys kuuluu. Merkittäviä haittoja aiheuttavat yritykset tulisi puolestaan jättää kestävien rahastojen ulkopuolelle. 42 Kolumni H U H T I K U U 2 2 TIINA LANDAU Kirjoittaja on vastuullisuusasiantuntija ja tietokirjailija L entävän lauseen mukaan tuottoja ja vastuullisuutta hakevan sijoittajan kannattaa pohtia, onko yritys osa ratkaisua vai ongelmaa. Varsinaiset vaikutukset tulevat siitä, onnistuuko EU luomaan kannustimia ohjaamaan rahavirtoja kestäviin sijoituskohteisiin – ja saako se yrityksiä vihertämään liiketoimintaansa. Monella instituutiosijoittajalla on käytössään laajat analyysityökalut ja raportteja kestävän kehityksen mukaisten yritysten tunnistamiseen. Kestävyyskriteerien laatiminen on nähty EU:ssa keskeiseksi tuomaan uskottavuutta ja siten lisävaroja ratkaisuihin. Osa ratkaisua vai ongelmaa. Aktiivisten sijoittajien tehtäväksi jää yhä hyvien sijoituskohteiden tunnistaminen. SIJOIT TAJAT ARVIOIVAT, miten paljon yrityksen liiketoiminnasta pitäisi olla kestävyysluokittelun mukaista, jotta se kelpaa kestävän kehityksen sijoitukseksi. Nyt näyttää jo selvältä, että jatkossa mitä tahansa rahastoa ei voi enää kutsua kestäväksi. Pääseekö EU:n seulasta läpi riittävästi sijoituskohteita tai onko lainsäädännössä ylipäätään tarpeen määritellä mikä on kestävää. EU:n asiantuntijaryhmä julkaisi maaliskuussa liitteineen yli 600-sivuisen loppuraportin kestävän liiketoiminnan luokituksesta. Entä jos yritys onkin osa molempia, sekä ongelmaa että ratkaisua. Sijoittajakentällä pohditaan, miten yksittäiset yritykset näyttäytyvät suhteessa nykyistä lainsäädäntöä pidemmälle menevään kestävyysluokitukseen. Mitä tahansa rahastoa ei voi jatkossa kutsua kestäväksi. TÄHÄN MENNESSÄ sijoittajat ovat voineet itse määritellä kriteerit kestävyydelle. Poliittisista päätöksistä voi olla etua valveutuneillekin sijoittajille.. Taustalla on ajatus, jonka mukaan kestävyyshaasteita ratkaisevat yritykset ovat houkuttelevia sijoituskohteita, ja toisaalta ongelmia pahentavat yritykset eivät ehkä pärjää enää tulevaisuudessa. Tämä saattaa kuitenkin rajoittaa sijoittamista liikaa, koska esimerkiksi iso monialayritys voi olla markkinajohtaja jonkin kestävyysratkaisun saralla. Yksityissijoittajan näkökulmasta kestävän kehityksen rahastojen vertailu helpottuu todennäköisesti ainakin jonkin verran, kun rahastot alkavat raportoida EU:n kestävyysluokituksen noudattamisesta ja kestävän liiketoiminnan osuudesta sijoituskohteissa. Näkyvimmin kestävää liiketoimintaa on tällä hetkellä määrittelemässä EU, jonka tavoitteena on ohjata merkittävästi rahoitusta ilmastonmuutoksen torjuntaan. Poliittisista päätöksistä voi olla etua valveutuneillekin sijoittajille, sillä täsmällisen kestävän liiketoiminnan määrittelyn myötä yrityksiltä voidaan edellyttää tarkempaa raportointia – ja siten tunnistaa kestävät yritykset luotettavammin
Teknologia-alalla lasku on jäänyt verrattain pieneksi, mutta sektorin arvostuskertoimet ovat hyvin korkeita. Energia sektori on tippunut jyrkästi öljyn hintaromahduksen seurauksena. S & P 5 : N V U O T U I N E N K O K O N A I S T U O T T O 11 % 10 vuoden aikana N A S D A Q I N D E K S I N V U O T U I N E N K O K O N A I S T U O T T O 14 % 10 vuoden aikana S T O X X 6 : N V U O T U I N E N K O K O N A I S T U O T T O 6 % 10 vuoden aikana 2 3 , 1 2 9 , 2 2 4 , 1 4 4 , 4 1 3 , 6 1 3 , 9 1 4 , 1 1 6 , 8 2 5 , 7 1 1 , 1 Teknologia Kulutushyödyke Raakaaine Terveys Viestintä Rahoitus Sähköja vesilaitokset Teollisuus Kiinteistö Energia MSCI World -indeksi sektoreittain, 1.1.2020–27.3.2020, prosenttia TU LO S E NN U STE E T: KOTIMAI S E T 4 4 / P O HJO I S MAI S E T 4 6 / E U RO O PPAL AI S E T 48 / YHDYSVALTAL AI S E T 50 / S U O S ITE LLU IMMAT 52 43 H U H T I K U U 2 2. 43 H U H T I K U U 2 2 A le x a f H e u rl in Teknoyhtiöt selvinneet toistaiseksi vähällä Osakemarkkinoita maailmanlaajuisesti seuraava MSCI World -indeksi on laskenut alkuvuoden aikana noin 20 prosenttia, mutta sektorikohtaiset erot ovat suuria
4,5 t Basware 18,30 -23,7 -1,63 -10,2 -13,9 -9,0 -0,64 0,00 3,1 19,0 -1,3 -8,1 3,2 -0,08 0,00 3,3 12,4 t CapMan 1,66 17,6 0,09 24,8 12,1 32,5 0,13 0,14 12,8 2,0 10,0 37,2 32,7 45,7 0,20 0,15 8,5 1,9 7,0 t Cargotec 16,02 145,3 1,39 152,8 27,8 256,0 2,37 1,13 6,8 0,7 5,4 230,6 186,5 291,5 2,84 1,24 5,6 0,7 4,7 t Caverion 4,09 27,0 0,14 58,3 38,9 78,0 0,36 0,17 11,4 2,6 5,8 80,0 65,4 103,0 0,45 0,24 9,0 2,5 5,0 t Citycon 5,40 18,8 0,04 143,4 127,9 159,0 0,73 0,58 7,4 0,5 16,9 150,4 131,7 167,0 0,75 0,60 7,2 0,5 16,2 t Detection Tech. Stockmannin rahoitustilanne on ollut jo pitkään kireä ja nyt koronakriisi iskee suoraan sen toimintaan. A l e x a f H e u r l i n 44 H U H T I K U U 2 2. Tilanteen pitkittyessä myös astetta suuremmat yhtiöt ovat pulassa rahoituksensa kanssa. Osakekurssi on laskenut jyrkästi ja annista uhkaa tulla iso. 5,2 t Huhtamäki 28,59 254,7 1,82 253,8 178,0 303,0 1,81 0,89 15,8 2,1 8,9 299,9 271,2 325,0 2,15 0,96 13,3 1,9 8,0 t Kamux 5,56 24,3 0,48 23,4 17,5 29,3 0,45 0,25 12,3 2,6 8,0 30,5 27,9 33,2 0,59 0,29 9,4 2,3 6,7 t Kemira 8,54 154,7 0,72 166,5 128,7 201,0 0,83 0,57 10,3 1,0 5,4 174,4 117,1 208,0 0,87 0,57 9,8 1,0 5,3 t Kesko 49,09 356,5 3,31 345,8 289,0 406,0 2,72 2,51 18,0 2,4 8,4 385,4 344,0 414,0 3,02 2,63 16,2 2,3 7,9 s Kojamo 16,98 1 031,1 3,34 302,2 170,0 664,0 1,01 0,37 16,7 1,0 29,4 230,9 178,2 358,0 0,77 0,39 22,1 1,0 27,8 t Kone 50,60 1 217,5 1,80 1 195,1 1 018,0 1379,9 1,77 1,75 28,6 8,2 17,6 1363,3 1229,0 1519,0 2,02 1,81 25,0 7,7 15,7 t Konecranes 14,56 114,0 1,03 167,0 48,8 262,7 1,71 1,10 8,5 0,9 5,3 241,8 169,0 299,0 2,25 1,25 6,5 0,8 4,5 t Lassila & Tikanoja 11,20 42,0 0,90 38,7 29,0 45,0 0,85 0,92 13,1 2,2 6,1 46,0 41,0 50,0 0,95 0,92 11,8 2,3 5,6 s Lehto 1,38 -45,5 -0,61 12,4 11,9 12,8 0,17 0,04 7,9 0,7 9,5 21,8 21,3 22,2 0,30 0,11 4,6 0,6 7,0 t Marimekko 21,80 16,2 1,61 15,4 7,7 19,3 1,52 0,98 14,3 3,9 6,6 19,0 14,7 21,7 1,87 1,17 11,7 3,3 5,9 t Metsä Board 4,67 122,4 0,41 139,2 106,0 177,3 0,33 0,23 14,1 1,2 7,9 184,2 158,0 217,7 0,45 0,26 10,5 1,1 6,7 L ä h d e : F a c ts e t Noin viisikymmentä kotimaista pörssiyhtiötä oli antanut tulosvaroituksen tai vetänyt ohjeistuksensa kokonaan pois maaliskuun loppuun mennessä. Vakavaraiset yhtiöt – esimerkiksi Kone ja UPM-Kymmene ovat kestäneet viime viikkojen kurssimyllerryksessä verrokkejaan paremmin. 17,55 16,9 0,87 17,2 14,7 18,8 0,99 0,38 17,8 3,8 11,2 22,0 19,7 24,6 1,27 0,45 13,8 3,2 9,1 Digia 3,83 9,1 0,27 11,4 11,0 12,0 0,34 0,13 11,2 1,7 7,0 12,7 11,8 13,8 0,38 0,16 10,2 1,5 6,6 t Elisa 55,08 372,1 1,90 399,1 362,8 437,2 2,03 1,93 27,2 7,5 14,6 412,5 362,0 468,9 2,10 2,00 26,2 7,4 14,3 t Etteplan 6,56 21,9 0,70 19,1 14,6 22,8 0,61 0,32 10,8 2,0 5,7 22,5 18,9 26,0 0,71 0,37 9,2 1,8 5,1 t Finnair 3,50 93,9 0,49 -211,8 -290,0 -141,2 -1,43 0,02 0,6 5,8 33,0 -146,8 112,0 0,11 0,12 32,0 0,6 2,7 t Fiskars 9,00 63,2 0,63 56,5 38,9 73,0 0,65 0,53 13,8 1,0 8,1 75,5 56,1 98,0 0,83 0,58 10,9 1,0 7,1 t Fortum 13,11 984,0 1,67 2 089,4 1 518,6 2758,0 1,50 1,10 8,7 0,9 5,6 1694,6 1066,1 2446,0 1,44 1,11 9,1 0,8 5,2 s F-Secure 2,23 4,2 0,02 13,9 11,3 16,5 0,08 0,03 28,9 4,2 11,5 20,2 18,8 22,8 0,10 0,05 21,7 3,8 9,0 HKScan 1,84 -34,9 -0,52 2,0 2,0 2,0 -0,01 0,00 n.a. Esimerkiksi Konecranesilla ja Telialla on paljon velkaa yritysostojen jäljiltä. Nordic ID, Wulff, Heeros, Soprano ja moni muu pikkuyhtiö joutuu miettimään tarkoin rahoituskuvioitaan. VEROJA, OSAKE, VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ YHTIÖ 2020 MEUR EUROA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA t Ahlstrom-Munksjö 10,72 50,0 0,28 120,1 69,5 198,8 0,82 0,48 13,0 1,0 6,7 169,6 131,7 209,5 1,15 0,54 9,3 0,9 5,9 t Aktia 7,02 73,1 0,90 62,0 53,0 71,0 0,67 0,53 10,4 0,8 76,9 72,8 81,0 0,86 0,65 8,2 0,8 t Alma Media 6,16 48,6 0,51 104,2 101,4 107,0 0,45 0,42 13,7 2,2 8,6 48,4 43,9 51,0 0,44 0,41 13,9 2,2 8,6 Altia 7,36 23,0 0,51 27,0 25,6 28,1 0,65 0,47 11,3 1,7 6,5 28,6 26,5 30,2 0,68 0,51 10,8 1,6 6,2 t Asiakastieto 24,40 24,9 0,82 34,2 33,6 34,7 1,14 1,00 21,4 1,8 12,7 40,3 37,6 43,0 1,35 1,10 18,1 1,8 11,4 t Aspo 5,60 18,2 0,47 23,9 19,9 28,7 0,63 0,48 8,8 1,4 7,1 28,1 25,0 32,4 0,75 0,51 7,5 1,3 6,4 Atria 8,05 25,6 0,54 38,7 38,7 38,7 0,91 0,44 8,9 n.a. Varainhoitaja Pictet totesi vastikään, että analyytikkojen ennusteet ovat maailmanlaajuisesti katsottuna 20–30 prosenttia liian korkealla. 4,7 41,6 41,6 41,6 1,09 0,50 7,4 n.a. Analyytikot ovat reivanneet miltei kaikKotimaiset kien yhtiöiden tulosennusteita alemmas, mutta kuluvan vuoden ennusteet näyttävät edelleen varsin optimistisilta. SRV taas suunnitteli osakeanteja kevään aikana. Tilanteen yllätyksellisyyttä kuvaa se, että jotkut yhtiöt antoivat tulosvaroituksen vain pari viikkoa ohjeistuksen antamisen jälkeen. 5,5 7,5 5,0 10,0 0,04 0,01 46,1 n.a. Varsinkin pörssin pienyhtiöiden joukossa moni on pahasti velkaantunut ja kassa tyhKassa on taas kuningas jillään. Kriisin seurauksena osakesijoittajat ovat muistaneet jälleen kassan merkityksen. 1 Numerot TULOS 2019 ENNUSTEET 2020 ENNUSTEET 2021 Kotimaiset tulosennusteet OSAKEVOITTO VOITTO VOITTO KURSSI ENNEN TULOS/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ 30.3
Rovio Sijoittajat uskovat pelien myynnin kasvavan, kun ihmiset istuvat kotikaranteenissa ja Rovion osake on palautunut alkuvuoden lukemiin. 45 H U H T I K U U 2 2. Muut luvut ovat kaikista ennusteista laskettuja keskiarvoja. • P/e-, p/bja ev/ebitda-kertoimet lasketaan taulukon päivityspäivän kursseilla ennusteiden keskiarvosta. Numerot TULOS 2019 ENNUSTEET 2020 ENNUSTEET 2021 Merkkien selitykset s tulosennuste noussut – tulosennuste pysynyt ennallaan t tulosennuste laskenut Ennusteiden perusteet Arvopaperin tulosennustetaulukossa ilmoitetaan tulos ennen veroja, jolloin mukaan lasketaan rahoituserien jälkeen säännölliset muut tuotot ja kulut sekä osakkuusyhtiöiden tulokset. Osaltaan kurssia tukevat Rovion omien osakkeiden ostot. Alle kolme viikkoa sen jälkeen yhtiö pysäytti tehtaan tuotannon, antoi tulosvaroituksen ja puolitti osinkonsa. Fortum rauhoitteli vastahakoista Uniperia sillä, että aikoo pitää Uniperin erillisenä pörssiyhtiönä ainakin vuoden 2021 loppuun. 6,1 SRV Yhtiot 0,92 -125,1 -1,85 -6,7 -12,9 2,7 -0,20 0,00 0,8 23,6 5,5 -0,1 8,7 -0,03 0,00 0,8 17,1 s Stockmann 1,33 -39,3 -0,84 -13,6 -20,2 -7,0 -0,28 0,00 0,1 6,6 -7,9 -13,7 -2,0 -0,34 0,00 0,1 6,4 t Stora Enso 8,79 908,0 1,12 611,3 354,0 897,5 0,63 0,48 14,0 0,9 7,7 834,0 671,9 1028,0 0,85 0,50 10,3 0,9 6,6 t Talenom 5,42 9,6 0,18 11,9 11,8 12,0 0,23 0,14 23,9 8,2 11,5 14,7 14,1 15,0 0,28 0,18 19,3 6,8 10,0 t Teleste 3,59 0,4 -0,07 5,0 1,4 8,5 0,20 0,05 17,9 0,9 7,6 9,1 7,3 10,8 0,37 0,10 9,6 0,8 4,8 t Terveystalo 7,95 67,0 0,43 73,2 43,3 85,1 0,44 0,26 17,9 1,8 9,0 93,2 84,5 102,6 0,57 0,31 13,8 1,7 8,2 t TietoEvry 18,86 95,5 1,02 235,8 168,0 334,3 2,06 1,24 9,2 1,3 5,6 268,0 189,4 352,4 2,24 1,35 8,4 1,3 5,2 t Tikkurila 10,10 43,9 0,75 47,4 33,9 54,0 0,84 0,64 12,0 2,4 7,1 53,7 44,3 60,0 0,95 0,74 10,7 2,2 6,6 t Tokmanni 8,83 58,9 0,80 60,9 44,3 70,5 0,78 0,60 11,4 2,7 73,2 61,0 78,8 0,99 0,73 8,9 2,4 t UPM-Kymmene 23,34 1304,0 1,99 1060,2 830,6 1237,0 1,60 1,30 14,6 1,2 8,0 1191,0 843,6 1356,0 1,80 1,34 13,0 1,2 7,3 t Uponor 7,80 79,6 0,72 68,3 44,0 92,0 0,82 0,56 9,5 1,8 5,4 98,5 86,0 107,0 0,92 0,62 8,5 1,6 4,9 Vaisala 25,50 40,1 0,93 44,7 43,8 46,1 1,04 0,64 24,5 4,3 13,4 48,9 47,0 49,7 1,13 0,67 22,6 4,0 12,7 t Valmet 16,74 270,0 1,34 300,3 247,0 340,0 1,49 0,88 11,2 2,2 6,0 331,2 266,3 389,0 1,65 0,97 10,2 2,0 5,6 t Wärtsilä 6,45 324,0 0,37 407,1 268,0 557,7 0,57 0,47 11,2 1,6 7,3 481,1 375,0 613,5 0,64 0,48 10,1 1,5 6,7 t Verkkokauppa.com 3,41 9,8 0,17 10,8 9,1 11,8 0,19 0,21 17,9 4,3 7,9 12,9 11,8 14,0 0,23 0,23 14,8 4,1 7,1 t YIT 3,95 39,1 0,07 149,3 92,3 187,0 0,50 0,30 7,9 0,7 7,8 143,3 111,3 169,0 0,54 0,32 7,3 0,7 7,8 Fortum Fortum kasvatti omistusosuutensa Uniperissa lähes 70 prosenttiin. • Tulos/osake-luku kertoo osakekohtaisen tuloksen verojen jälkeen. 6,4 149,6 143,9 158,0 0,74 0,56 10,6 n.a. VEROJA, OSAKE, VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ YHTIÖ 2020 MEUR EUROA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA 1 2 3 t Metso 20,62 91,0 1,99 405,9 242,3 494,0 2,00 1,43 10,3 1,9 5,9 453,9 289,6 534,9 2,16 1,50 9,5 1,8 5,5 t Neste 28,17 2119,0 2,33 1549,4 1233,4 1868,4 1,77 0,99 15,9 3,4 10,2 1830,3 1507,0 2146,2 2,01 1,07 14,0 3,0 9,1 t Nokia 2,74 144,0 0,00 1897,9 1296,0 2955,8 0,24 0,06 11,3 1,0 5,3 2342,8 1795,0 3524,1 0,31 0,14 8,8 0,9 4,5 t Nokian Renkaat 18,74 336,7 2,89 241,2 162,6 327,1 1,44 1,53 13,0 1,5 6,7 276,1 220,4 353,4 1,62 1,53 11,6 1,5 6,0 t Nordea 4,92 2063,0 0,38 3264,0 2459,6 3838,0 0,59 0,38 8,4 0,6 3654,1 2911,2 4081,0 0,66 0,43 7,5 0,6 s Olvi 35,30 53,5 2,02 56,6 55,0 57,8 2,23 1,08 15,8 2,6 8,8 59,3 57,0 61,0 2,34 1,15 15,1 2,3 8,5 Oriola 1,66 10,1 0,04 28,7 25,1 33,0 0,13 0,10 13,1 1,8 5,2 36,7 32,1 43,0 0,16 0,11 10,4 1,7 4,7 t Orion 36,56 250,8 1,43 228,7 214,9 237,9 1,30 1,46 28,0 6,9 17,8 232,2 208,5 267,0 1,33 1,49 27,5 7,0 17,8 t Outokumpu 2,19 -48,0 -0,18 18,5 -200,7 136,3 -0,02 0,08 0,4 6,4 144,7 68,0 247,0 0,27 0,12 8,0 0,3 4,5 t Outotec 3,19 92,6 0,10 121,2 71,2 150,6 0,45 0,12 7,1 1,8 4,4 134,6 53,6 186,6 0,49 0,13 6,4 1,6 4,1 t Pihlajalinna 14,04 6,3 0,15 22,1 14,2 30,1 0,73 0,19 19,3 2,6 8,4 25,6 21,1 32,6 0,81 0,21 17,4 2,4 7,8 t Ponsse 19,78 66,3 1,86 48,0 15,0 66,0 1,33 0,68 14,9 2,4 8,3 65,5 40,0 76,0 1,81 0,81 10,9 2,1 6,7 t Raisio 2,82 28,5 0,16 30,0 28,2 31,0 0,16 0,14 18,1 1,6 9,7 31,6 29,2 33,7 0,16 0,15 17,5 1,6 8,8 t Revenio 21,70 12,3 0,36 17,5 16,2 18,3 0,55 0,38 39,8 8,2 26,9 23,1 21,8 24,3 0,71 0,45 30,6 7,4 21,2 Rovio Entertainment 4,10 17,7 0,17 29,6 24,0 34,0 0,30 0,10 13,8 1,8 5,3 33,0 23,0 42,0 0,32 0,11 12,7 1,6 5,0 t Sampo 25,75 1220,0 2,03 1858,6 1544,6 1995,0 2,53 2,16 10,2 1,2 9,9 1947,8 1801,7 2084,6 2,71 2,28 9,5 1,1 9,1 t Sanoma 7,83 79,8 0,07 126,0 115,4 140,0 0,69 0,53 11,3 n.a. Nokian Renkaat Nokian Renkaat käynnisti maaliskuussa kaupallisen tuotannon uudella USA:n tehtaallaan. 2 3 OSAKEVOITTO VOITTO VOITTO KURSSI ENNEN TULOS/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ 30.3. Ennusteet kokoaa Factset kymmeniltä pankkiiriliikkeiltä. • ”Alin” ja ”ylin” ilmoittavat mukana olevien ennusteiden ääriarvot
Pörssiliikkeet ovat mielenkiintoisia myös vähiten laskeneiden pörssien osalta.Japanin pörssi on alle 10 prosenttia alempana kuin kuukausi sitten. OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 30.3. A l e x a f H e u r l i n Torjuntavoitto Aasiassa 1 46 H U H T I K U U 2 2. Euroopan ja Yhdysvaltain keskuspankit puuttuivat sijoittajien akuuttiin käteispulaan nopeasti ja takasivat markkinoille likviditeettiä muun muassa osto-ohjelmien muodossa. Ilmiö viittasi sijoittajien pakottavaan rahantarpeeseen ja pakkomyynteihin. Kenties merkittävin ilmoitus nähtiin Fediltä, kun se lupasi jatkaa velkakirjojen ostoja rajoittamattomasti. Tuolloin niin osakkeiden, valtionlainojen kuin kullankin hinnat laskivat jyrkästi yhtä aikaa, mikä on hyvin poikkeuksellista. Samalla dollarin kurssi nousi vahvasti. Fed laajensi myös osto-ohjelmaansa entistä kattavammin yrityslainamarkkinoille. 3 . Keskuspankkien peliliikkeet ja poliitikkojen lupaukset elvytyspaketeista pysäyttivät ainakin hetkellisesti markkinoiden vapaan pudotuksen maaliskuun lopulla. Maailman pörssit näyttävät elvytyksestä huolimatta pitkää miinusta. Vastaavaa elvytystä ei nähty edes finanssikriisissä. On suoranainen ihme, jos maan viranomaiset ovat jättäneet maan pörssit tällä kertaa oman onnensa nojaan. Venäjän, Meksikon, Norjan ja Kanadan pörssit ovat pudonneet jyrkästi öljyn hinnan perässä. Esimerkiksi Norjan kruunu on heikentynyt yli 10 prosenttia suhteessa euroon ja Meksikon peso luisunut yli 20 prosenttia suhteessa dollariin. Tukea on tullut myös Japanin keskuspankilta, joka ostaa velkakirjojen lisäksi osakeindeksirahastoja. Kiinan suorista osakeostoista ei ole nyt varmaa tietoa. Yhtä tärkeä rooli on ollut Kiinan keskuspankilla, joka on pumpannut elvytysrahaa maan finanssisektorille. Japani on yksi harvoista kehittyneistä maista, joka on saanut pidettyä koronaepidemian hallinnassa. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2020 MK KR KR MK P/E EBITDA TUOTTO, % KR MK P/E EBITDA TUOTTO, % TULOS 2019 ENNUSTEET 2020 ENNUSTEET 2021 Pohjoismaiset tulosennusteet Turvasatamat Muutos 1kk, % Muutos 1 v, % Sveitsi -5,9 0,5 Japani -7,0 -8,8 Kiina -7,6 -10,4 Hongkong -8,1 -16,5 USA (Nasdaq) -10,1 -0,4 USA (S&P 500) -12,5 -8,8 Euroopassa ankeaa Muutos 1kk, % Muutos 1 v, % Suomi -15,2 -16,9 Ruotsi -15,5 -9,4 Euro STOXX -17,0 -17,4 Ranska -17,3 -19,0 Iso-Britannia -18,5 -26,2 Kuukaudessa karhumarkkinaan Muutos 1kk, % Muutos 1 v, % Norja -23,3 -36,9 Venäjä -24,2 -18,9 Intia -26,4 -32,1 Meksiko -27,2 -30,9 Argentiina -34,3 -51,9 L ä h d e : F a c t s e t 3 1 . Keskushallinto on toiminut myös suoraan Kiinan osakemarkkinoilla aiempien kriisien aikana. Kiina kertoo nujertaneensa koronaepidemian, mikä selittää osaltaan Manner-Kiinan pörssien suhteellisen vahvaa kehitystä. Kiinan keskushallinto on lupaillut myös merkittävää budjettielvytystä. Myös öljyvaluuttojen kurssit ovat painuneet. Toistaiseksi suurimmat paniikinhetket koettiin maaliskuun toisella ja kolmannella viikolla. 2 2 Maailman osakkeet RUOTSI Atlas Copco 328,30 388 424 13,60 13,24 20 984 24,8 15,9 2,1 14,42 22 930 22,8 14,7 2,3 Investor 456,20 348 115 132,29 15,27 13 222 29,9 36,1 3,3 14,53 59 121 31,4 46,0 3,4 Ericsson 79,52 265 519 0,67 4,48 22 196 17,8 8,5 2,2 5,46 26 349 14,6 7,5 2,7 Volvo 116,40 247 558 17,64 10,01 27 429 11,6 7,5 4,8 11,95 32 905 9,7 6,7 5,2 Essity 303,70 213 161 13,12 16,78 16 493 18,1 10,8 2,4 17,67 17 457 17,2 10,3 2,5 ASSA ABLOY 186,10 196 345 9,00 9,05 14 099 20,6 13,3 2,1 10,19 15 176 18,3 12,3 2,3 H&M Hennes & Mauritz 126,88 185 330 8,12 6,17 13 117 20,6 8,9 5,5 8,25 17 724 15,4 7,3 7,2 Sandvik 141,65 177 684 6,81 9,31 15 320 15,2 8,6 3,2 10,89 18 122 13,0 7,7 3,5 Handelsbanken 81,86 162 383 8,65 7,74 20 572 10,6 5,8 8,35 21 976 9,8 6,8 Telia 35,30 148 597 1,70 2,29 11 172 15,4 8,2 6,3 2,54 12 458 13,9 8,0 6,7 Hexagon 422,20 148 525 20,38 22,91 10 171 18,4 12,2 1,6 25,95 11 561 16,3 11,0 1,8 SEB 66,88 146 976 9,33 7,74 22 651 8,6 7,6 8,60 24 653 7,8 8,9 Swedbank 109,25 123 672 17,62 14,40 19 529 7,6 5,7 15,84 23 303 6,9 7,5 Epiroc 98,26 119 223 4,89 4,71 7 485 20,9 12,4 2,6 5,14 8 260 19,1 11,6 2,7 Numerot Maailman rahoitusmarkkinat syöksyivät jyrkästi maaliskuussa
A l e x a f H e u r l i n Eurooppa reagoi liian hitaasti EKP:n pääjohtajan Christine Lagarden lausunnot ovat herättäneet hämmennystä. Numerot OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 30.3. Euromaiden välillä on vanha tuttu jako. 2 1 48 H U H T I K U U 2 2. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2020 MEUR EUR EUR MEUR P/E EBITDA TUOTTO, % EUR MUSD P/E EBITDA TUOTTO, % TULOS 2019 ENNUSTEET 2020 ENNUSTEET 2021 LVMH 349,65 176 583 14,25 13,41 9 971 26,1 14,1 2,0 16,33 12 200 21,4 12,2 2,3 L’Oreal 240,90 134 450 6,70 7,81 5 774 30,9 19,2 1,8 8,69 6 488 27,7 17,3 2,0 SAP 103,66 127 347 2,78 5,42 8 978 19,1 13,6 1,6 6,11 9 974 17,0 12,3 1,8 ASML Holding 246,90 105 095 6,16 7,60 3 541 32,5 25,0 1,0 10,36 4 901 23,8 18,9 1,3 Prosus 63,05 102 434 2,42 3 938 26,0 0,1 3,31 5 198 19,1 0,1 Sanofi 81,61 102 326 2,33 6,24 8 977 13,1 10,2 4,0 6,85 9 856 11,9 9,0 4,2 Total 34,52 89 817 3,87 2,05 6 244 16,8 5,4 7,7 3,10 11 640 11,1 4,5 8,2 Linde 161,35 85 432 3,74 7,31 5 140 22,1 13,0 2,1 8,18 5 680 19,7 12,0 2,3 Inditex 23,06 71 870 1,17 1,03 4 219 22,3 10,2 4,0 1,27 5 086 18,2 8,8 4,7 AB InBev 40,28 68 204 4,13 2,78 8 840 14,5 9,9 4,2 3,47 11 055 11,6 9,3 4,5 Hermes International 643,20 67 902 14,66 14,40 2 227 44,7 24,0 0,8 16,99 2 617 37,9 20,7 0,9 Siemens 78,39 66 632 6,41 6,34 6 166 12,4 10,4 5,1 7,58 8 212 10,3 8,5 5,2 Allianz 159,06 66 356 18,90 18,90 11 147 8,4 7,0 6,2 20,93 12 106 7,6 6,3 6,6 Enel 6,50 66 033 0,21 0,51 9 464 12,7 7,5 5,6 0,55 10 171 11,8 7,2 6,0 Unilever 44,46 64 936 2,15 2,65 9 635 16,8 11,5 3,9 2,80 10 183 15,9 11,0 4,1 Kering 492,60 62 205 16,97 22,91 4 091 21,5 13,6 2,2 28,08 4 935 17,5 11,7 2,5 Volkswagen 107,48 58 061 26,62 17,62 11 016 6,1 7,4 4,3 25,48 17 353 4,2 6,2 6,2 Deutsche Telekom 12,12 57 709 0,82 1,06 8 631 11,4 5,5 5,1 1,20 9 771 10,1 5,1 5,4 Christian Dior 316,00 57 040 16,29 Iberdrola 8,82 56 934 0,52 0,56 5 202 15,8 9,7 4,7 0,60 5 545 14,8 9,1 4,9 Air Liquide 114,85 54 355 4,76 5,34 3 561 21,5 11,3 2,5 5,80 3 873 19,8 10,7 2,6 Bayer 55,00 54 033 4,17 7,15 5 836 7,7 7,1 5,4 8,09 7 303 6,8 6,5 5,7 Airbus 63,42 49 669 -1,75 4,98 5 919 12,7 5,6 2,3 5,61 6 533 11,3 5,1 2,9 Schneider Electric 80,28 46 722 4,38 4,78 3 374 16,8 11,0 3,3 5,56 3 948 14,4 9,9 3,6 Vinci 75,30 45 648 5,88 4,75 3 836 15,9 9,2 3,9 6,22 5 066 12,1 7,9 4,7 EssilorLuxottica 99,68 43 613 2,48 4,33 2 500 23,0 11,6 2,1 4,93 2 934 20,2 10,4 2,6 Heineken 74,38 42 843 3,78 4,09 3 395 18,2 10,9 2,2 4,69 3 789 15,9 10,1 2,4 Adidas 212,25 42 538 10,00 8,49 2 254 25,0 13,5 1,9 10,97 2 898 19,3 11,1 2,2 BASF 43,67 40 105 2,98 3,44 3 599 12,7 7,3 7,6 4,05 4 440 10,8 6,6 7,8 Danone 57,90 39 726 2,95 3,93 3 600 14,7 10,2 3,7 4,13 3 813 14,0 9,7 3,9 AXA 16,09 38 891 1,51 2,74 8 264 5,9 10,1 9,3 2,90 8 675 5,5 9,6 9,6 Banco Santander 2,27 37 756 0,36 0,38 13 727 5,9 8,0 0,43 14 616 5,3 8,7 Siemens Healthineers 37,00 36 995 1,57 1,76 2 396 21,0 13,6 2,3 1,97 2 698 18,8 12,3 2,6 BNP Paribas 28,48 35 594 6,21 5,19 11 504 5,5 10,1 5,81 11 762 4,9 10,2 Dassault Systemes 134,30 35 311 2,37 4,09 1 415 32,8 22,2 0,6 4,62 1 605 29,1 20,0 0,6 Eurooppalaiset tulosennusteet Yhdysvaltain hallinto ja Fed ovat reagoineet koronakriisin talousvaikutuksiin kiitettävällä nopeudella, mutta Euroopassa tilanne on vaikeampi. EKP:n ja euromaiden johtajat kinastelevat tukiohjelmien koosta ja yksityiskohdista samalla kun lukemattomat yhtiöt ovat konkurssin partaalla. Christine Lagarde ja esimerkiksi Itävallan keskuspankkiiri ovat antaneet huolimattomia lausuntoja, jotka ovat lietsoneet markkinoiden paniikkia. Pohjois-Euroopan maat pelkäävät, että ne Eurooppa joutuvat osavastuuseen Etelä-Euroopan kroonisesta velkataakasta. EKP on toiminut rivakasti mutta viestintä jättää toivomisen varaa
ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2020 MEUR EUROA EUROA MEUR P/E EBITDA TUOTTO, % EUROA MEUR P/E EBITDA TUOTTO, % TULOS 2019 ENNUSTEET 2020 ENNUSTEET 2021 Sveitsiläiset tulosennusteet Brittiläiset tulosennusteet ENNUSTEET 2021 ENNUSTEET 2020 TULOS 2019 OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 30.3. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2020 MCHF CHF CHF MCHF P/E EBITDA TUOTTO, % CHF MCHF P/E EBITDA TUOTTO, % Royal Dutch Shell 13,45 107 575 1,54 0,90 7 843 15,0 5,0 11,3 1,30 13 300 10,4 4,3 11,3 AstraZeneca 71,70 94 085 0,80 3,26 5 371 22,0 14,6 3,1 4,10 6 702 17,5 12,2 3,2 HSBC 4,60 93 608 0,23 0,43 15 157 10,7 8,3 0,51 16 533 9,0 8,5 GlaxoSmithKline 15,09 75 727 0,94 1,14 8 244 13,2 10,1 5,3 1,17 8 571 12,9 9,8 5,3 BP 3,39 68 587 0,16 0,16 4 781 20,8 5,1 9,4 0,26 8 380 12,9 4,6 9,8 British American Tobacco 27,09 62 149 2,50 3,39 10 363 8,0 8,5 8,2 3,63 11 134 7,5 8,0 8,7 Diageo 25,66 59 957 1,31 1,24 3 938 20,8 17,4 2,8 1,37 4 229 18,8 16,1 3,0 Unilever 41,11 47 999 1,89 2,32 8 485 17,8 11,8 3,7 2,48 8 961 16,6 11,4 4,0 Rio Tinto 36,72 46 127 3,85 4,08 10 150 9,0 4,7 6,9 3,50 8 896 10,5 5,1 5,7 Reckitt Benckiser 61,99 44 005 -5,20 2,94 2 673 21,1 16,1 2,8 3,08 2 800 20,1 15,5 2,8 Nestle 100,36 298 671 4,30 4,5 15 185 22,2 16,3 2,8 4,86 15 913 20,6 15,6 2,9 Roche 314,60 270 818 15,77 20,5 22 240 15,4 10,7 3,0 21,71 23 589 14,5 10,3 3,1 Novartis 79,05 199 789 3,05 5,4 13 522 14,5 12,0 3,8 6,00 15 096 13,2 11,1 4,0 Zurich Insurance Group 341,40 51 076 27,84 27,4 5 654 12,4 12,3 6,1 30,35 6 291 11,2 10,0 6,4 ABB 16,91 36 663 0,67 0,9 2 201 18,3 12,7 4,7 1,19 3 106 14,2 10,3 4,8 UBS 9,02 34 793 1,17 1,1 5 620 8,2 7,5 1,20 5 896 7,5 7,8 Lonza 400,80 29 847 10,20 13,4 1 132 30,0 19,4 0,8 15,24 1 322 26,3 17,3 0,9 Givaudan 2991,00 27 618 76,17 95,6 968 31,3 21,8 2,2 104,51 1 068 28,6 20,4 2,3 Richemont 52,74 27 530 2,6 1 745 20,0 8,9 3,9 3,20 2 205 16,5 8,1 4,0 Swisscom 530,60 27 486 32,22 27,5 1 750 19,3 8,6 4,2 27,87 1 774 19,0 8,6 4,2 Pernod Ricard 130,85 34 730 5,51 5,73 2 041 22,8 16,4 2,3 6,73 2 425 19,5 14,5 2,6 Safran 85,80 34 368 5,69 5,63 3 361 15,2 9,4 2,6 6,49 3 759 13,2 8,5 3,0 Philips 37,05 33 220 1,29 1,92 2 064 19,3 10,6 2,4 2,30 2 526 16,1 9,4 2,6 Eni 9,06 32 940 0,04 0,35 3 262 26,2 4,2 9,2 0,74 6 401 12,3 3,4 9,4 Deutsche Post 25,01 30 925 2,13 2,30 3 847 10,9 5,5 5,1 2,58 4 435 9,7 5,1 5,5 BMW 47,75 30 904 7,47 5,56 5 138 8,6 12,5 4,5 7,83 7 363 6,1 10,2 5,7 Daimler 28,75 30 758 2,22 3,02 4 794 9,5 13,9 3,6 4,95 7 694 5,8 10,9 5,4 Volkswagen Volkswagen on pysäyttänyt kaikki tehtaansa Euroopassa ja suuren osan muistakin tehtaistaan. Yhtiön kiinteät kulut ovat kaksi miljardia euroa viikossa. Shell Öljyn hinnan pudotus on iskenyt kovaa jopa kaikista suurimpiin öljy-yhtiöihin. 3 49 H U H T I K U U 2 2. Euroopan suurimman öljy-yhtiön Shellin osinkotuotto on nykykurssilla jo yli 10 prosenttia, jos ennusteisiin on luottaminen. Yhtiöllä on suuri velkataakka, minkä johdosta se pyrkii myymään Australian-toimintonsa Asahille. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2020 MGBP GBP GBP MGBP P/E EBITDA TUOTTO, % GBP MGBP P/E EBITDA TUOTTO, % ENNUSTEET 2021 ENNUSTEET 2020 TULOS 2019 OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 30.3. AB Inbev Maailman isoin panimoyhtiö AB Inbev on antanut jo kaksi tulosvaroitusta koronapandemian seurauksena. Tilanne painaa myös laajaa alihankintaketjua. Numerot K u v a : S h a w n T h e w L ä h d e : F a c t s e t 1 2 3 TULOKSET 2016 ENNUSTEET 2017 ENNUSTEET 2018 OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 30.3
50 H U H T I K U U 2 2. Ensinnäkin teknologiayhtiöiden liiketoi minta ei ole häiriintynyt pahasti. Koodarin on helpompi siirtyä etätöihin kuin tehdas työläisen. 1 2 L ä h d e : F a c t s e t 1 Numerot OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 30.3. Suoratoistopalvelu Netflixin ja videopalvelu Zoomin myynti on vain kas vanut kriisin myötä. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2020 MUSD USD USD MUSD P/E EBITDA TUOTTO, % USD MUSD P/E EBITDA TUOTTO, % TULOS 2019 ENNUSTEET 2020 ENNUSTEET 2021 Yhdysvaltalaiset tulosennusteet Microsoft 160,23 1 218 717 5,06 5,63 52 019 28,5 18,3 1,3 6,24 57 694 25,7 16,5 1,4 Apple 254,81 1 114 916 11,89 12,85 67 494 19,8 15,0 1,3 15,18 76 606 16,8 13,3 1,4 Amazon 1 963,95 977 675 22,99 28,27 17 592 69,5 20,5 39,67 25 166 49,5 16,4 Alphabet 1 146,31 734 815 49,16 49,48 41 474 23,2 10,9 59,11 49 450 19,4 9,2 Berkshire Hathaway 183,18 444 760 33,22 10,57 33 540 17,3 9,9 11,36 35 553 16,1 9,3 Facebook 165,95 399 234 6,43 8,41 29 617 19,7 11,0 10,37 36 605 16,0 9,0 Johnson & Johnson 133,01 350 661 5,63 8,85 28 641 15,0 12,1 3,0 9,62 31 036 13,8 11,1 3,1 Walmart 115,19 326 250 5,19 5,12 19 770 22,5 12,0 1,8 5,45 20 729 21,1 11,6 1,8 JPMorgan Chase 93,50 287 417 10,72 10,07 42 206 9,3 4,0 10,89 43 736 8,6 4,3 Procter & Gamble 115,00 283 987 1,43 4,96 15 874 23,2 17,4 2,6 5,24 16 719 21,9 16,6 2,7 Visa 165,57 282 466 5,13 5,76 15 803 28,7 22,8 0,7 6,86 18 352 24,1 19,8 0,8 Mastercard 253,25 251 802 7,94 8,03 9 759 31,5 25,4 0,6 10,04 11 839 25,2 21,0 0,6 UnitedHealth 251,28 238 357 14,33 16,51 20 461 15,2 11,0 1,8 18,91 22 437 13,3 10,2 2,0 Intel 55,49 237 331 4,71 4,81 23 696 11,5 8,1 2,4 4,89 23 618 11,3 7,9 2,5 Verizon 54,77 226 748 4,65 4,91 27 214 11,1 7,4 4,5 5,07 28 254 10,8 7,3 4,6 AT&T 30,23 216 836 1,89 3,56 25 355 8,5 7,0 6,9 3,77 27 381 8,0 6,9 7,1 Home Depot 196,10 210 757 10,25 10,15 14 426 19,3 14,0 2,8 11,16 15 504 17,6 13,1 2,9 Merck 76,95 195 166 3,82 5,74 17 749 13,4 10,4 3,1 6,25 19 357 12,3 9,8 3,4 Coca-Cola 45,00 193 203 2,07 2,09 11 335 21,5 19,4 3,7 2,28 12 319 19,8 17,9 3,9 Bank of America 22,04 192 377 2,75 2,74 31 766 8,0 3,5 2,99 32 346 7,4 4,0 Pfizer 32,67 181 241 2,87 2,51 19 025 13,0 10,4 4,5 2,61 17 339 12,5 10,1 4,8 Walt Disney 99,80 180 183 6,64 4,54 9 478 22,0 14,6 1,9 5,74 12 725 17,4 12,1 2,0 PepsiCo 125,48 174 322 5,20 5,79 10 295 21,7 14,9 3,2 6,26 10 996 20,1 13,9 3,4 Cisco Systems 40,32 170 992 2,61 3,16 16 748 12,8 8,9 3,5 3,28 17 248 12,3 8,7 3,6 Netflix 370,96 162 780 4,13 5,98 3 217 62,0 41,0 8,42 4 659 44,0 30,1 NVIDIA 265,59 162 541 4,52 7,57 5 261 35,1 31,8 0,2 9,23 6 357 28,8 25,1 0,3 Comcast 35,26 160 207 2,83 3,03 16 822 11,6 7,9 2,6 3,30 18 419 10,7 7,5 2,9 Oracle 50,36 158 814 4,17 16 310 12,1 10,4 1,9 4,50 16 861 11,2 10,1 1,9 Exxon Mobil 37,50 158 707 3,36 0,94 1 828 39,8 8,3 9,0 2,34 11 231 16,0 6,2 9,7 Adobe 318,39 153 401 6,00 9,75 5 247 32,6 25,6 11,17 6 297 28,5 21,8 Abbott Laboratories 79,34 139 911 2,06 3,41 6 669 23,3 19,2 1,8 3,92 7 827 20,2 16,6 2,0 Chevron 71,95 135 217 1,54 1,42 2 073 50,6 5,7 6,7 3,18 7 833 22,6 5,6 7,3 Salesforce 149,85 134 116 0,15 3,15 3 796 47,5 21,9 3,93 4 836 38,2 18,0 Eli Lilly 138,44 132 492 4,96 6,79 7 265 20,4 16,7 2,1 7,77 8 215 17,8 14,9 2,3 Costco Wholesale 291,12 128 553 8,26 8,80 5 309 33,1 18,9 0,9 9,38 5 723 31,0 17,4 1,0 Yhdysvaltain teknologiasektori on selviy tynyt alkuvuoden kurssirytäkästä suhteel lisen vähällä. A l e x a f H e u r l i n Koodi suojasi salkkua Jeff Bezosin johtama Amazon on pärjännyt koronakriisissäkin. Kolmanneksi, sijoittajat uskovat edel leen teknologiayhtiöiden pitkän aikavälin sijoitustarinaan. Yhdysvallat Toiseksi, varsinkin suurimmat teknologia yhtiöt, kuten Microsoft, Apple, Amazon ja Alphabet ovat vakavaraisia. Esimerkiksi edellä mai nitun neljän jätin markkinaasemat ovat ennallaan
Gilead Gileadin osakekurssi on kehittynyt vahvasti viime viikkoina, sillä yhtiön kehittämä remdesiviiri-lääke saattaa tehota koronainfektioon. 3 2 K u v a : M i c h a e l R e y n o l d s L ä h d e : F a c t s e t 51 H U H T I K U U 2 2. L ä h d e : F a c t s e t Numerot OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 30.3. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2020 MUSD USD USD MUSD P/E EBITDA TUOTTO, % USD MUSD P/E EBITDA TUOTTO, % TULOS 2019 ENNUSTEET 2020 ENNUSTEET 2021 McDonald’s 168,13 125 332 7,88 7,63 7 630 22,0 16,7 3,0 8,80 8 518 19,1 15,2 3,2 Medtronic 92,05 123 362 5,83 9 079 15,8 13,5 2,4 6,34 9 825 14,5 11,9 2,5 Bristol-Myers Squibb 54,39 123 055 2,01 6,20 17 142 8,8 7,0 3,3 7,47 20 669 7,3 6,1 3,5 Amgen 208,48 122 963 12,88 15,71 10 797 13,3 10,6 3,0 17,04 11 488 12,2 10,2 3,3 Wells Fargo 29,92 122 355 4,05 3,71 20 214 8,1 6,9 4,13 21 112 7,2 7,2 NextEra Energy 246,01 120 291 7,76 9,08 5 014 27,1 15,1 2,3 9,85 5 423 25,0 14,7 2,5 PayPal 97,03 113 812 2,07 3,41 3 123 28,5 19,6 4,14 4 074 23,4 16,4 Thermo Fisher 284,96 113 650 9,17 13,41 5 962 21,2 19,1 0,3 14,97 6 583 19,0 17,5 0,3 Philip Morris 72,55 112 968 4,61 5,40 11 729 13,4 10,5 6,6 5,84 12 728 12,4 9,8 6,9 AbbVie 75,24 111 105 5,28 9,51 15 681 7,9 7,2 6,5 10,35 17 129 7,3 6,8 6,9 Accenture 169,82 108 180 7,36 7,61 6 580 22,3 13,6 1,9 8,09 6 979 21,0 13,1 2,0 NIKE 85,38 106 072 2,91 5 297 29,3 23,4 1,2 3,54 6 355 24,1 20,1 1,3 American Tower 230,58 102 127 4,24 4,48 2 203 51,4 26,0 1,9 5,07 2 461 45,5 24,5 2,3 IBM 112,93 100 328 10,56 12,90 12 693 8,8 8,8 5,7 13,85 13 736 8,2 8,3 6,0 Lockheed Martin 348,85 98 330 21,95 24,18 8 112 14,4 11,1 2,8 26,50 8 819 13,2 10,4 3,0 Danaher 140,82 98 137 3,43 5,20 4 183 27,1 19,3 0,5 5,96 4 827 23,6 16,8 0,5 Union Pacific 140,20 96 775 8,38 8,88 7 996 15,8 11,2 2,8 10,09 8 673 13,9 10,4 3,0 Broadcom 240,11 95 994 6,43 21,70 11 019 11,1 10,7 5,3 23,94 12 146 10,0 9,8 5,8 Gilead Sciences 75,93 95 597 4,22 6,37 9 731 11,9 8,3 3,6 6,38 9 552 11,9 8,4 3,7 Texas Instruments 102,02 95 255 5,24 4,67 5 321 21,8 16,5 3,5 5,39 6 021 18,9 14,5 3,7 Charter Communications 450,78 94 653 7,45 13,60 4 118 33,1 10,2 0,0 19,31 5 439 23,3 9,6 0,0 Linde 176,80 94 227 4,19 8,07 5 644 21,9 12,9 2,1 9,03 6 237 19,6 11,9 2,3 Honeywell 131,75 93 185 8,41 8,15 7 786 16,2 11,8 2,7 8,92 8 209 14,8 11,2 2,9 Citigroup 44,08 92 489 8,04 7,71 22 346 5,7 4,9 8,62 23 192 5,1 5,4 Boeing 152,28 85 920 -1,12 1,76 3 386 86,4 15,7 3,7 13,38 10 087 11,4 7,8 3,3 United Technologies 98,49 85 309 6,41 7,74 9 269 12,7 9,3 3,1 8,70 10 400 11,3 8,5 3,2 Starbucks 67,86 79 647 2,92 2,44 3 879 27,8 18,7 2,5 3,17 4 784 21,4 15,5 2,7 3M 137,74 79 236 7,81 8,90 6 609 15,5 11,6 4,3 9,58 7 023 14,4 11,1 4,5 QUALCOMM 69,03 78 904 3,60 4,00 5 142 17,3 13,8 3,6 5,97 7 680 11,6 9,8 3,9 CVS Health 59,68 77 832 5,08 7,16 12 043 8,3 8,8 3,4 7,58 12 716 7,9 8,6 3,4 FIS 125,29 77 219 0,66 6,21 4 598 20,2 12,9 1,0 7,27 5 334 17,2 11,4 1,1 Mondelez International 51,13 73 266 2,65 2,63 4 209 19,4 16,9 2,3 2,85 4 471 18,0 16,1 2,5 American Express 90,27 72 738 7,99 7,52 7 924 12,0 2,0 8,81 8 765 10,2 2,1 T-Mobile 83,12 71 228 4,02 4,51 5 224 18,4 8,1 5,41 6 243 15,4 7,6 0,5 BlackRock 455,35 70 501 28,43 29,15 5 887 15,6 12,2 3,2 31,69 6 304 14,4 11,6 3,4 Altria 37,31 69 336 -0,70 4,41 10 732 8,5 8,4 9,3 4,66 11 244 8,0 8,1 9,8 General Electric 7,89 68 969 -0,03 0,50 5 284 15,8 12,6 0,5 0,68 7 480 11,5 10,5 0,5 United Parcel Service 97,84 68 692 5,11 7,44 8 462 13,2 10,2 4,1 8,30 9 213 11,8 9,4 4,2 Lowe’s 88,71 67 994 5,49 6,22 6 206 14,3 11,0 2,3 7,28 6 852 12,2 10,0 2,6 Fiserv 98,33 66 776 1,71 4,86 3 048 20,2 12,6 5,75 3 786 17,1 11,5 Cigna 178,26 66 298 13,44 18,55 8 653 9,6 8,8 0,0 20,72 9 579 8,6 8,5 0,0 1 2 3 JP Morgan Analyytikot ennustivat maaliskuun lopulla JP Morganin tuloksen laskevan vain 10 prosenttia vuoden takaisesta, mitä voi pitää äärimmäisen optimistisena suhteessa maailmantalouden näkymiin. Näyttää kuitenkin siltä, että poliitikot pelastavat USA:n taloudelle ja itsetunnolle tärkeän yhtiön. Boeing 737 Max -koneen ongelmat ja markkinamyllerrys ovat ajaneet Boeingin kassakriisiin. Yhtiö kehitti remdesiviirin alun perin ebolavirusta vastaan
Kovan kurssilaskun myötä catering-yhtiö DO & CO sekä autoteollisuutta palveleva muovivalmistaja Polytec tarjoavat tavoitehintojen valossa hurjan nousuvaran. Wienin pörssi julkaisi pörssiyhtiöiden puolesta vetoomuksen sijoittajille, jotta he arvioisivat yhtiöitä pitkän ajan perspektiivillä. Vahvemmilla nyt on esimerkiksi kartonkivalmistaja Mayr-Melnhof, joka hyötyy lisääntyvästä pakettiliikenteestä. Koko Euroopassa lasketeltiin maltillisemmin 35 prosentin alamäkeen. Numerot ANALYYTIKKOSUOSITUSTEN JAKAUMA, % ARVOSTUSKERTOIMET 20 40 60 80 100 OSTA/YLIPAINOTA PIDÄ MYY/ALIPAINOTA ANALYYTIKKOSUOSITUSTEN JAKAUMA, % ARVOSTUSKERTOIMET OSINKOTAVOITENOUSUTUOTTO HINTA, POTENTIAALI, P/E P/B 2020E, YHTIÖ EUROA % 2020E 2020E % Suositelluimmat osakkeet Wienin pörssissä DO & CO 103,22 192,8 6,5 1,2 2,6 UBM Development 56,68 129,5 3,7 0,5 10,7 Mayr-Melnhof Karton 130,53 26,2 11,0 1,3 3,7 BAWAG Group 52,79 97,3 5,0 0,6 10,1 Erste Group Bank 36,22 102,3 5,3 0,5 8,5 ANDRITZ 43,01 68,0 8,8 1,9 5,8 S IMMO 23,82 62,3 9,4 0,7 4,8 PALFINGER 30,08 90,3 6,6 0,9 4,0 POLYTEC HOLDING 11,43 212,4 3,6 0,3 8,2 Addiko Bank 23,20 199,4 3,2 26,5 AT & S 23,23 102,0 3,9 0,6 2,8 Semperit Holding 17,17 91,0 14,4 0,7 0,7 EVN 19,83 73,7 10,1 0,4 4,4 CA Immobilien Anlagen 39,80 71,9 13,9 0,7 4,5 UNIQA Insurance Group 9,17 41,4 10,6 0,6 8,6 Telekom Austria 7,75 41,0 8,4 1,3 4,3 Schoeller-Bleckmann 56,81 127,3 8,9 1,1 4,4 Flughafen Wien 37,34 60,6 12,6 1,4 4,8 Raiffeisen Bank International 24,92 94,6 3,8 0,3 9,1 OMV 45,31 100,7 6,2 0,6 9,1 Vienna Insurance Group 25,90 72,7 6,1 0,4 7,7 Wienerberger 28,05 107,8 5,7 0,7 5,7 Atrium European Real Estate 3,50 38,5 8,3 0,5 10,7 Osterreichische Post 34,12 13,2 14,4 2,7 6,9 IMMOFINANZ 25,12 82,0 11,4 0,5 7,9 VERBUND 40,72 20,1 18,1 1,9 2,5 Voestalpine 19,56 12,6 13,6 0,5 4,5 Lenzing 59,65 14,7 12,8 0,9 2,9 K u v a . Yhtiöiden lähiajan näkymät ovat kuitenkin romahtaneet koronan myötä. Kurssirytinä on osunut pahasti itävaltalaisyhtiöihin, joiden kurssit keskimäärin puolittuivat runsaassa kuukaudessa. J y r i T u o m i n e n Kartonkivalmistajat, kuten Mayr-Meinhof, hyötyvät piikistä pakettiliikenteessä. A r n o B a l z a r i n i L ä h d e : F a c t s e t Itävallan viranomaiset kielsivät shorttaamisen Wienin pörssissä kuukaudeksi maalis– huhtikuussa, jotta volatiliteetti rauhoittuisi. 52 H U H T I K U U 2 2. Wienin pörssin keskimääräinen p/b on valunut alle yhden, eli yhtiöitä pääsee omistamaan keskimäärin alle tasearvon. Itävaltalaisyhtiöiden johdossa Suositelluimmat Wienissä kevätale markkinareaktiota pidetään liian pessimistisenä. He muistuttavat, että yhtiöiden toiminta ei ole jäissä viruksen leviämiseen liittyvistä rajoitustoimista huolimatta
euroa O S A K K E I TA Y H T E E N S Ä 1,1 milj. kappaletta H I N TA O S A K K E E LTA 8,81 euroa 5 10 15 20 Fiskarsin kurssikehitys, euroa 2 .1.–25.3.2020 S I SÄPIIRIN K AU PAT 5 4 / S U U RS IJO IT TAJAT 55 / LO U NA ALL A 56 / JO HTAJA-ANALY YS I 58 / ARVO E S INE 60 / RI STIKKO 61 / VE LVO ITE T YÖ LLI STE T T Y 62. Kauppa kirjattiin Fiskarsin hallituksen puheenjohtajan Paul Ehrnroothin (kuassa) nimiin. maaliskuuta. 53 H U H T I K U U 2 2 L a u ri S ih v o n e n Ehrnroothit vankistivat otettaan Fiskarsissa Ehrnroothien sijoitusyhtiö Turret teki melkein kymmenen miljoonan euron Fiskars-oston 13. Suurin on yhä Paul Ehrnroothin serkun Alexander Ehrnroothin sijoitusyhtiö Virala. O S T O T Y H T E E N S Ä 9,69 milj. Vielä helmikuun lopussa Turret oli Fiskarsin toiseksi suurin omistaja 12,6 prosentin osuudella
osto 1,59 112 601 Lehto Group Hannu Lehto Toimitusjohtaja 12.-16.3. myynti 3,06 1 326 510 CapMan Olli Liitola Hallituksen jäsen 16.3. osto 1,06 110 376 Kone Pierre Liautaud Johtoryhmän jäsen 4.3. Harvoin nettomyytyihin osakkeisiin lukeutuivat Revenio ja Qt Group, joista voittojen kotiutus jatkui. Kolme Fortumin johtoryhmän jäsentä osti 16. osto 48,56 35 980 891 Kone Jussi Herlin Hallituksen varapj Maaliskuu oli sisäpiirin kaupoissa erityisen vilkas. maaliskuuta yhteensä 429 000 eurolla. Kuukauden suurimmat euromääräiset ostot kirjattiin jälleen Herlinin suvun nimiin. 54 Sisäpiiri H U H T I K U U 2 2 SISÄPIIRIN KAUPAT K u v a : K a ro li in a V u o re n m ä k i S I S Ä P I I R I N K A U P P O J A YHTIÖ SISÄPIIRILÄINEN ROOLI PÄIVÄMÄÄRÄ LIIKETOIMI KESKIHINTA, EUR KOKONAISHINTA, EUR YIT Alexander Ehrnrooth Hallituksen jäsen 24.3. maaliskuuta yhteensä 10 031 osaketta runsaalla 135 000 eurolla. L a u r i S i h v o n e n Herlinit jatkoivat ostojaan Sisäpiiri oli kurssilaskun keskellä aktiivinen. Aiempien perään Holding Manutas kirjasi kuukauden ensimmäisellä viikolla runsaan 800 000 euron Sanoma-ostot. Katzmanin sijoitusyhtiö GazitGlobe pussitti nopealla ostosyklillä lähes 400 000 osaketta. Katzman teki paluun Cityconin hallituksen puheenjohtaja Chaim Katzman ilmaantui lähes vuoden tauon jälkeen maaliskuussa ostolaidalle. osto 5,74 2 250 601 Piippo Antti Olavi Piippo Hallituksen jäsen 17.3. Talousjohtaja Markus Rauramon potti oli näistä suurin, reilut 68 000 euroa. Sisäpiirin myynnit olivat maaliskuussa vähissä. osto 6,48 97 254 Bittium Erkki Veikkolainen Hallituksen jäsen 19.-20.3. osto 1,45 145 275 Sievi Capital Päivi Marttila Toimitusjohtaja 12.3. maaliskuuta. Antti Herlinillä on Konetta myös Security Tradingin salkussa ja omissa nimissään reilusti yli miljardin euron arvosta. Chaim Katzman palasi ostamaan Cityconin osakkeita Gazit-Globen salkkuun.. Holding Manutasilla oli jo valmiiksi 17,3 prosenttia Koneen osakkeista eli yhteensä runsaan neljän miljardin euron arvosta. myynti 52,20 1 513 667 Kone Antti Herlin Hallituksen pj 2.–9.3. First North -markkinapaikalla noteeratussa Piipossa hallituksen jäsen ja perustajasukuun kuuluva Antti Piippo luopui koko omistuksestaan lahjoituksella kolmelle perilliselleen. Gazit-Globen omistus Cityconissa oli vuodenvaihteessa 48,6 prosenttia. osto 3,89 466 856 Citycon Chaim Katzman Hallituksen pj 17.-23.3. Verkkokauppa.comissa seitsemän johtoryhmän jäsentä osti yhtiön osakkeita 19. Suurimman potin poimi toimitusjohtaja Panu Porkka liki 80 000 eurolla. Ville-Matti, Lasse ja Olli-Pekka Piippo saivat 144 500 osaketta kukin. Johtoryhmät ostoksilla Suurten yksittäisten sisäpiirin kauppojen lisäksi huomio kiinnittyi muutamien johtoryhmien laajamittaisiin ostoihin. Antti ja Jussi Herlin lisäsivät Konetta. Siitä suurin osa on hallintarekisteröity. Ollilalla ei ollut aiemmin omistusta Almassa. Antti Herlinin ja hänen poikansa Jussi Herlinin sijoitusyhtiö Holding Manutas osti Koneen osakkeita maaliskuun alkupuolella liki 36 miljoonalla eurolla. Sievi Capital toteutti henkilöstönsä merkintäannin 12. Toimitusjohtaja Päivi Marttila merkitsi yhtiön osakkeita 110 000 eurolla ja talousjohtaja Markus Peura runsaalla 66 000 eurolla 1,06 euron kappalehintaan. Paluu. Alma Mediassa hallituksen puheenjohtaja Jorma Ollila teki maaliskuussa runsaan 97 000 euron sijoituksen yhtiöön. Antti Herlin jatkoi myös Mediayhtiö Sanoman tankkaamista maaliskuun puolella. Raju kurssilasku yhdistettynä lähestyvään hiljaiseen ikkunaan pani sisäpiiriin vauhtia. osto 4,08 612 095 Alma Media Jorma Ollila Hallituksen pj 20.3. Rakennusyhtiö Lehto Groupin toimitusjohtaja Hannu Lehto valoi myös uskoa markkinoilla ja lisäsi omistuksiaan Lehto Investin nimissä 145 000 eurolla
Suursijoittajat olivat ostopäällä. Mikko Laakkonen kasvatti omistustaan useissa yhtiöissä ja nosti Nokian Renkaat uutena yhtiönä salkkuun 40 000 osakkeen potilla.. O S T E T U I M M AT, M E U R Nokia 2,8 Nordea 1,4 Kemira 1,3 Fortum 1,0 Nokian Renkaat 0,8 M Y Y D Y I M M ÄT, M E U R Wärtsilä B -2,1 Kone B -0,6 Outotec -0,5 Huhtamäki -0,5 SUURSIJOITTAJAT Cargotec 0,7 -0,5 -2 000 -0,7 Elisa 2,1 -0,2 0,1 Fortum 12,8 75 000 -6,3 110 000 -6,3 Huhtamäki 11,0 -20 000 -6,6 -24 000 -7,8 Kemira 8,1 152 000 -1,9 168 000 -2,4 Kesko B 0,5 -0,2 -0,2 Kojamo 0,0 0,0 0,0 Kone 42,4 -12 750 -5,7 4 500 -10,3 Konecranes 1,1 -0,9 -40 000 -2,1 Metso 2,5 -1,4 -1,8 Metsä Board B 2,0 -0,2 -20 000 -0,5 Neste 20,6 -9,6 -4,6 Nokia 8,3 1 027 900 1,0 265 000 -1,7 Nokian Renkaat 1,4 47 000 0,6 61 100 0,9 Nordea 13,7 290 000 -5,6 290 000 -4,7 Orion B 3,6 12 600 -0,1 12 600 -0,5 Outokumpu 3,6 130 000 -1,7 150 000 -0,2 Outotec 0,9 -170 000 -1,4 -170 000 -1,7 Sampo 19,9 26 600 -8,0 26 600 -8,1 Stora Enso R 6,2 -2,4 -3,0 TietoEvry 2,2 -0,8 -1,1 UPM 33,0 -10,3 -20 000 -11,5 Valmet 3,3 50 000 -0,2 50 000 0,0 Wärtsilä 34,0 -332 500 -23,0 -425 000 -23,7 Koronapaniikissa kaupoille Pörssin koronapaniikki hävitti Helsingissä yhtiöiden markkina-arvosta lähes 30 prosenttia alle kuukaudessa. Perhe omistaa edelleen yli 5,3 miljoonan osakkeen potin. J y r i T u o m i n e n Laskusta lisää. Sisäpiiri 55 H U H T I K U U 2 2 OMISTUSTEN MUUTOS MUUTOS MUUTOS ARVONMUUTOS ARVO, 1 KK, 1 KK, VUODEN VUODEN OSAKE MEUR KPL MEUR ALUSTA, KPL ALUSTA, MEUR Seurannassa ovat Helsingin pörssin vaihdetuimmat osakkeet lukuun ottamatta Teliaa, jonka omistustiedot eivät ole nähtävillä Suomessa. Euromääräiset arvot on laskettu 24.3. Fromondit pistivät lihoiksi lähes 400 000 Wärtsilän osaketta. päätöskursseilla. Seurattavat salkut Sakari Alhopuro, Mikael von Frenckell (Renkkeli Oy), Fromondit (Elsa Fromond, Anna Fromond, Lilli Fromond, Holdix Oy), Mikko Laakkonen, ja Jorma J. Ostokannalla olivat Mikko Laakkonen ja Jorma J. Nieminen, jotka lisäsivät Wärtsilää 50 000 ja 10 000 osakkeella. Nieminen (4capes)
Aaltola kiittelee sitä, että Suomessa huoltovarmuuteen on kiinnitetty enemmän huomiota kuin esimerkiksi Ruotsissa. Suurin kysymys on, miten asiat järjestyvät, kun tästä poikkeuksellisesta tilanteesta päästään. Toisin kuin geopoliittinen vihollinen, joka yhdistää kansaa, pandemia ei sitä tee”, hän jatkaa. ”Espanjantauti jätti meille pysyvän muistijäljen, se opetti meidät pesemään käsiään. Tällainen ekosysteemiajattelu voimistuu. Valtiot tulevat korostamaan taloudellista nationalismia, me ensin -ajattelua. T e k s t i N i n n i M y l l y o j a K u v a M e e r i U t t i Mika Aaltola, 50 Ura Ulkopoliittisen instituutin (UPI) johtaja, Tampereen yliopiston dosentti. Aaltola ennustaakin eripuraa. Mitä liiketoimintaa syntyy vaikka etätyön ympärille. Tutkinut esimerkiksi suurpolitiikkaa ja pandemiaturvallisuutta. Onko tautiin reagoitu oikeilla lääkkeillä, vai käykö niin, että niillä onkin pitkäkestoisempi myrkyllinen vaikutus. Väistämätön uhri tulee olemaan globalisaatio. ”Tauti lähti etenemään juuri lentoyhteyksien kautta. Helppoja ratkaisuja ei ole luvassa. Mitkä yritykset hyötyvät omavaraisuusajattelusta. Ymmärrän sodan symbolisen merkityksen, koska siten ihmiset saadaan mobilisoitua, mutta sotiminen on vaikeaa, koska kyseessä on ihmisen kehossa ja yhteisön sisällä oleva näkymätön vihollinen. 56 Sisäpiiri H U H T I K U U 2 2 LOUNAALLA S uosittu Finnjävel-ravintola on lounasaikaan täysin tyhjä. Vapaa liikkuvuus on ollut arvo, joka ei enää palaa, seuraavaksi etsitään malleja, joissa korostuvat huoltovarmuus, omavaraisuus ja turvallisuuden tunne”, hän ennustaa. ”Sijoittaminen on aina ollut sosiaalisen mobiliteetin elementti. ”Mutta miten käy Suomen strategialle, jos johtavat läntiset toimijat vaativat, että Suomi ei voi olla hubi, vaan sen on valittava puolensa”, hän kysyy. ”Omavaraisuudellamme on historiallinen tausta, se perustuu sotatalouteen. Menu Ravintola Finnjävel, Helsinki Pääruoka Kalasoppa ja talon ruisleipä. Myös korona muuttaa hygieniastandardeja.” Kodin turvallisuus, sosiaaliset kommunikoinnin tavat ja elintarvikesektorin toimivuus tulevat hänen mielestään korostumaan. Eletään valmiuslain ensimmäistä viikkoa, ja määräykset ovat tyhjentäneet pääkaupunkiseudun. UPI:n johtajan Mika Aaltolan ajatukset ovat 53-henkisen henkilöstön tutkimuksen organisoinnissa. Eri asia on, ovatko varmuusvarastot riittävät, mutta ainakaan emme ole heittäytyneet siihen, että ainahan kriisitilanteissa meille tulee jostakin lääkkeitä ja ruokaa.” Globalisaation loppuun hän ei silti usko. Win-win-skenaario, että kaikki voittavat globalisaatiossa, joutuu nyt uudelleentarkasteluun. Sijoittajia hän neuvoo kiinnittämään huomiota liiketoimintaan, jolla on kestävä strategia. Tehtävämme on etsiä yhteyksiä asioiden välillä ja tehdä johtopäätöksiä tähän päivään. Järjestelmä pompahtaa ja palautuu kyllä. ”Meidän vahvuutemme on ketteryys. ”Eri valtiot, kuten Saksa, Ranska ja Yhdysvallat, ovat julistaneet sodan pandemiaa vastaan. Se tulee seuraavassa aallossa, kun pahimmasta sokista on herätty. YTT, YTM, BA. Vapaalla Urheilu, juoksu, padel yhdessä vaimon kanssa. Lääke voi osoittautua hankalammaksi hoidettavaksi kuin itse tauti”, hän miettii. Jatkossa mietitään entistä tarkemmin, mitä riskejä integroituminen tuottaa.” Suomi on viimevuodet pyrkinyt rakentamaan itsestään eräänlaista solmukohtaa, hubia, Aasian, Venäjän, Pohjois-Amerikan ja Euroopan välillä. ”Kysytään, mitä yhteisillä varoilla tehdään ja ketä tuetaan. Nyt kannattaa kiinnittää huomiota niihin sektoreihin, jotka ovat käynnissä myös kriisin aikana, koska niillä on selkeästi kriisinsietokykyä.” Turvatun globalisaation aika UPI:n johtaja Mika Aaltola ei näe koronakriisissä helppoja ratkaisuja. Aiemmin UPI:n ohjelmajohtaja, tutkijana muun muassa Suomessa ja Yhdysvalloissa. ”Ideologisen globalisaation vaihe on ohi. Lääke voi osoittautua tautia hankalammaksi hoidettavaksi. On oltava visio siitä, miltä todellisuus esimerkiksi syksyllä näyttää”, Aaltola sanoo
57 H U H T I K U U 2 2 Sisäpiiri Suurvaltapeli. Mika Aaltola muistuttaa, että korona voi sotkea kahden suurvallan johtajakuvioita: Venäjän perustuslakiäänestyksen ja Yhdysvaltain presidentinvaalit.
Rautiainen on itse korostanut Tokmannin kilpailukykyä verkkokaupassa kansainvälisiä kauppajättejä vastaan juuri myymäläverkoston ja sitä kautta toimitusnopeuden takia. Ei ole sattumaa, että Tokmanneja on noussut saksalaisen vähittäiskauppajätin myymälöiden naapurustoon. Yhtiön fokus uhkasi kadota edellisen toimitusjohtajan aikana, mutta Rautiainen on ohjannut hallituksen tuella Tokmannin uudelleen oikealle uralle. Tokmannin johdossa tiedetään hyvin Keskon tavat ja heikkoudet. M i k k o L a i t i l a Kauppa konkari ryhdisti Tokmannin Mika Rautiainen tietää Tokmannin mehevimmät kasvusektorit.. Tokmannista on kehittynyt lyhyessä ajassa hyvää osinkotuottoa tarjoava vakaa osake. Rautiainen painotti heti aloittaessaan Tokmannin edullisen brändimielikuvan tärkeyttä ja ostotoiminnan tehostamista. Asia sovittiin yhtiöiden välillä vähin äänin. Viime vuodelta osinkoa irtosi 0,62 euroa eli osinkotuotto on yli 6 prosenttia. Mika Rautiaisen kokonaispalkkio oli viime vuodelta 445 000 euroa, josta tulospalkkion osuus oli vajaat 40 prosenttia. Yhtiön toimintatapa, imago, valikoima ja hankinnat ovat tiukasti johdon käsissä. Siellä tiedetään myös se, missä Tokmannille edullisimmat kasvu-urat ovat. Kesko jopa yritti hidastaa Rautiaisen siirtymistä Tokmannin johtoon kilpailukieltosopimukseen vedoten. Myymäläketjun laajuus lähentelee kahtasataa ja liikevaihto miljardia euroa. Rautiainen on selkeä, karismaattinenkin esiintyjä, joka lähtee yhtiön tulosta esitelleessään liikkeelle perusasioista. Keskolle Rautiaisen siirtyminen talon ulkopuolelle oli kiusallista, sillä tämä oli ollut suunnittelemassa liki kaikkia Keskon konsepteja. Edullisen imagon kauppaketju kestää huonompia aikoja. Pääkonttori on halpakaupalle soveliaasti Mäntsälässä. Tokmanni pyrkii saamaan verkkokauppansa asiakkaita myös myymälöihin, joista tavarat voi noutaa. Tokmannissa tiedetään sekin, että asiakkaat ovat osin päällekkäisiä Lidlin kanssa. Tuloskehitys on ollut komeaa katseltavaa. Osakemarkkinoita heiluttava koronakaaos tuntuu kaikissa osakkeissa, mutta maaliskuun loppupuolella Tokmannin kurssi on edelleen vuoden takaista korkeammalla. Pragmaattinen linja näkyy myös johtamisessa, Tokmannissa keskitytään nyt rahan tekemiseen ilman turhia kuorrutuksia. Yhtiö tekee hankintayhteistyötä norjalaisen verrokkinsa Europrisin kanssa, ja yhteistyön hedelmiä ovat omat private label -tuotteet. Sivula siirtyi myöhemmin Tokmannin puheenjohtajan paikalta hallituksen rivijäseneksi, kun suuromistaja, pitkän linjan halpakauppayrittäjä Seppo Saastamoinen halusi nuijan varteen. Harri Sivula myi helmikuun puolivälissä Tokmannin osakkeita yli 2,3 miljoonalla eurolla, mutta sisäpiirimyynti ei sijoittajia kavahduttanut. 58 Sisäpiiri H U H T I K U U 2 2 JOHTAJA-ANALYYSI Mika Rautiainen tuli Tokmannin toimitusjohtajaksi kesällä 2018 Keskon päivittäistavarakaupan johtajan paikalta. Rautiainen johtaa itse hankintayhtiön hallitusta. Joskus voi perustellusti sanoa, että yrityksen menestys on sen johdosta kiinni ja Tokmannin tapauksessa niin voi tehdä. KTM Rautiaisen, 58, nimityksestä vastasi niin ikään Keskossa marinoitunut Harri Sivula, joka tiesi mitä Tokmannissa tarvitaan. Pönötyksestä ei ole tietoakaan, kun Rautiainen esittelee Tokmannia youtube-videolla flanellipaita päällään. Hän ennätti olla Keskossa monissa johtotehtävissä liki 30 vuoden ajan. Hän ei tee itsestään suurta numeroa
Kesko haki vuonna 2017 tuomioistuimelta turvaamistoimea, jolla Rautiaisen siirtyminen kilpailijalle olisi estetty vuoden 2019 alkuun saakka. Koronan tuoma poikkeustila voi kääntyä halpakaupan eduksi. Defensiivinen luotto-osake. Koko kauppaketjun juuret perustuvat osin Saastamoisten perustamiin Makasiinija Robin Hood -halpakauppoihin.. Halpakaupan mestari. Edullista ruokakoria arvostavat kuluttajat käyvät sekä Lidlissä että Tokmannissa, eikä ole sattumaa, että myymälät ovat monin paikoin lähellä toisiaan. Win-win. Tokmannin hallituksen johtoon vuonna 2018 noussut Seppo Saastamoinen on Tokmannin pitkäaikainen omistaja. Tokmannin tuloskunto on tukevoitunut selvästi Rautiaisen aikana, ja yhtiö kurkottaa vakaiden osinkoyhtiöiden kärkikastiin. Käyttötavara sai kasvutilaa. Rautiaisen valinnassa vahvassa roolissa oli puheenjohtajan paikalta rivijäseneksi siirtynyt pitkän linjan keskolainen Harri Sivula. Tokmannin hallituksessa on monipuolinen kattaus brändi-, kauppaja digiosaamista. Keskoon kuuluneen Anttilan loppuunmyynti oli Tokmannille tuskien aikaa, mutta siitä saakka se on täyttänyt Anttilan jättämää aukkoa markkinoilla tehokkaasti. Sisäpiiri 59 H U H T I K U U 2 2 K u v a t: A n tt i N ik k a n e n , T im o P y lv ä n ä in e n , E e v a A n u n d i, D in o A z in u r, C o lo u rb o x Järeä hallitus. Kesko kimmastui. Yhtiöt pääsivät asiasta sopuun, ja Rautiainen aloitti sovitusti kesällä 2018
Viime keväänä yksi niistä myytiin ennätyshintaan 125 000 eurolla Helsingissä.. Siellä hän omaksui kansainvälisen tapakulttuurin ja sai kosketuksen bysanttilaisuuteen sekä mystiikkaan vieraillessaan Valamon luostarissa. Porissa syntynyt Birger vietti lapsuuden kesät Baranovskin emigranttipariskunnan luona Laatokan Kirjavanlahdessa. Hän loi keramiikasta veistoksia, vateja ja pienesineitä, joihin heijastui kaipuu kauneuteen. Professori Birger Kaipiainen (1915–1988) on tuttu Paratiisi-astiastostaan. Tapahtumista seurannut suru oli läsnä läpi elämän. M a r i a E k m a n K o l a r i män rakkauden kanssa päättyi nopeasti vaimon kuolemaan vuonna 1966. Hänen ystäviään olivat kuuluisuudet kuten ballerina Lucia Nifontova, Marimekon perustaja Armi Ratia ja näyttelijä Tarmo Manni. Kaipiainen avioitui Margit ”Maggi” Halosen kanssa 1950-luvun lopussa. 60 Sisäpiiri H U H T I K U U 2 2 K u v a : S to c k h o lm s A u k ti o n s v e rk H e ls in k i ARVOESINE suudessa viherkasvien ympäröimänä yhdessä työparinsa kanssa: Kaipiainen suunnitteli ja Terho Reijonen toteutti. Kaipiaisesta tuli uransa aikana kansainvälisesti tunnettu taiteilija, jolla oli näyttelyitä ympäri maailmaa. Kaipiainen työskenteli paria poikkeusta lukuun ottamatta lähes 50 vuotta Arabian taideteollisuusosastolla. Avioliitto eläParatiisi-astioiden suunnittelijan mieltä kalvoi suuri suru Keramiikkataiteilija Birger Kaipiaisen töitä löytyy maailman tärkeimpien museoiden kokoelmista. Kaipiainen ammensi inspiraatiota Händelin ja Rahmaninovin musiikista sekä oopperan ja baletin maailmoista. Birger Kaipiaisen suunnittelemia kuoveja muistuttavia helmilintuja valmistettiin 1960-luvulla vain kymmeniä. Hän suunnitteli sen 1960-luvun lopussa. Uransa alkuaikoina Kaipiainen sairastui polioon ja siitä jäi loppuelämäksi tarve tukeutua keppiin. Seuraavana vuonna Kaipiainen esitteli Montrealin maailmannäyttelyssä kookkaan keramiikasta tehdyn sinertävän orvokkimeren, jossa joutsenet uivat. Kaipianen työskenteli aina hiljaiHarvinaisuus. Hänen isänsä kuoli sairastumisen aikoihin. Maggin arkku kylpi hautajaisissa tummansinisissä orvokeissa, koska ne olivat hänen lempikukkiaan
Ratkaise ristikko ja lähetä siitä kuva 8.5.2020 mennessä osoitteeseen apristikko@almatalent.fi tai voit myös lähettää ristikon osoitteeseen Alma Talent, Arvopaperi toimitus, Alvar Aallon katu 3 C, 00100 Helsinki. Viime kuukauden voittaja: Heikki Karttunen, Pattijoki. Sisäpiiri 61 H U H T I K U U 2 2 Laatinut Ristikkosampo PÖRSSIRISTIKKO Vastaa ja voita! Arvomme kaikkien ristikon oikein ratkaisseiden kesken 100 euron arvoisen lahjakortin Alma Talent Shopiin
Monet yritysjohtajat ovat tankanneet johtamiensa yritysten osakkeita. Nalle Wahlroos joutui puolestaan laittamaan Sammon ja UPM:n bondeja tueksi Joensuun kartanon asuntolainoihin. Henkilökohtaiset hengenlähtötappiot ovat niitä kärsineille kokonaisvaltaisia. Yritysten taas pitäisi saada pankkien avittamana raha liikkeelle, ennen kuin talousekosysteemin kuolioita alkaa ilmestyä. Markkinaehtoiset taseet ovat sulaneet. Paperikoneet sen sijaan tuottavat arvopaperia, jotta Suomella pyyhkisi paremmin. 62 Sisäpiiri H U H T I K U U 2 2 VELVOITETYÖLLISTETTY Vety@almamedia.fi K ylmään kyytiin alkaa jo tottua. Peli osakemarkkinoilla ei ole ohi. Nyt se vasta alkaa. Osakesäästötilin avanneetkin ovat päässeet heti vauhdikkaaseen mäenlaskuun. Tervetuloa tänne kovia kokeneiden riveihin! Voidaan käydä yhdessä soppajonoon. Minähän olen aina sanonut, että valtiolle velanotto on vain motivaatiokysymys. Hallitus on toiminut tehokkaasti.. Roviokin on vihdoin päässyt roihuun. Pankit etunenässä. Pankkien pitäisi päästä avaamaan rahoitushanoja. Siellä onkin vihaisina harrastettu matalalentoa jo pitkään. Kiimaisimmilla sijoittajilla se pakkautuu kuin viagran keskittämänä. Suurimpien pudottajien listalla on jämäköitä teollisuusyrityksiä. Myös viljelijöiden omistamat ruokatehtaat voisivat nyt tehdä tulosta, kun kauppojen hyllyille on tullut tilaa niidenkin tuotteille. Markkinoilta kantautuu turskan parahduksia. Kukaan ei pysty varmuudella sanomaan, kuinka arktiseksi tämä vielä menee, mutta selviytymistaistelua ovat päässeet maistamaan muutkin kuin Velvoitetyöllistetty. Se, joka kuvittelee suojaavansa tasettaan pahan päivän varalle, voi juuri sen koittoa edistää. Niistä ei ehkä ole volyymiltaan tukiostoiksi, mutta mallia voi näyttää markkinoille. Mustaa joutsenta seuraa nälkäkurki Vety on aina tiennyt, että valtiolle velanotto on vain motivaatiokysymys. Velvoitetyöllistetylle ilmaantuu pian lajitovereita runsain mitoin. Siinä ovat kaikki nykyisten ja tulevien eläkkeiden omaisuusmassat sulaneet nopeammin kuin napajäätiköt. Tästä tulee lentoyhtiöille, ravintoloille ja hotelleille pitkä jääkausi. Metallimiehet liikkuvat raskaasti, kun investoinnit ovat globaalisti jäissä. Matkailualalle karanteenikomennot ovat kuin vetäisi töpselin irti jukeboxista. Ekosysteemi huolehtii, että isotkin joutuvat ennen pitkää vaikeuksiin, kun vihanta luonto ympäriltä kuivettuu. Taseensa päällä istuvat yritykset huomaavat pian olevansa linnoineen ja aarrekammioineen keskellä talouden erämaata. Suurten yritysten taseet on saatava velvoitetöihin. EKP EI TUNNU saavan talouden verenkiertoa liikkeelle. Vety saa seurakseen liudan yhteiskunnan rahoitusmasiinan äärellä olevia kansalaisia ja yrityksiä. Tästä maasta tehtiin sosialistinen muutamassa viikossa. Alemman jalostusasteen työt alkavat taas maistua, kun muuten useaan pihaan laskeutuu mustan joutsenen jälkeinen nälkäkurki. Eläkevakuuttajat ovat kertoneet tuoreesti, kuinka hienosti viime vuosi meni. Yhteiskunnat kansallisesti ja globaalisti kokoilevat itseään vielä pitkään. Suomen vasemmistohallitus on ollut tehokas. Nyt se on jo kaduilla. Kaikkea se viisikko osaakin. Koronakriisin iskiessä ensin veri pakeni sijoittajan päästä. Korona tulee vääjäämättä niittämään omaa kyynistä kauraansa. Muuten sisäpiiriläisten anniskelupisteissä on avointen ikkunoiden päivät ja ulosmyynti uhkeimmillaan. Yhtäkkiä valtiontuilla eläviä on runsain mitoin, ja lisää tulee. Liekö siksi pelifirmat ovat vähiten kuivettuneita osakkeita. Vai mikä muu syy hänellä oli miljoonien eurojen lisäpanttauksiin. Pandemia todennäköisesti kuitenkin tulee ja menee. Harvoin saa niin nopeasti hapantuneita raportteja kuin eläkeyhtiöiden viime vuoden kootut sankariteot
Sijoittajapaketti on apunasi myös epävarmoina aikoina. Tutustu sijoittajapakettiin kl.fi/sijoittajapaketti. Kokeile nyt Kauppalehden Sijoittajapakettia 1.kk maksutta. Kauppalehden Sijoittajapaketti tarjoaa reaaliaikaiset pörssikurssit, osakeomistustesi mukaisesti räätälöidyn yritysuutisseurannan sekä sijoittajan analyysityökalut
Rahaston historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta.. Rakastamme laatuyhtiöitä, joilla on poikkeuksellisen vahva ansaintamalli ja tasainen tuloksentekokyky. www.sifterfund.com Sifter on aktiivinen osakerahasto. Sijoitamme laatuyhtiöihin globaalisti. VKO 2020-20 177535-2004 Nyt saa laatuyhtiöiden tulevia kassavirtoja hyvällä alennuksella Katso, mitkä tunnusmerkit suojaavat laatuyhtiöitä koronamyräkältä. PAL