H U H T I K U U 2 2 1 I N F L A A T I O N O U S E E H A U D A S T A Sijoittamisen erikoislehti huhtikuu 2021 15,90 €. Mistä se johtuu ja mitä siitä seuraa. $ Pystyykö Etteplan vastaamaan odotuksiin. Kaj Hagrosille sijoittaminen on omistamisen iloa Pörssin hullu vuosi toi sijoittajien tunteet pintaan Alibaba on halpa, mutta poliittinen riski hirvittää INFLAATIO NOUSEE HAUDASTA Pitkään unohduksissa olleesta inflaatiosta on tulossa vuoden 2021 sijoitusteema
BMW 3-sarja on ollut vastuullisen ajamisen ilon edelläkävijä jo yli neljä vuosikymmentä. *Kulutukset ja päästöt määritelty WLTP-testimenetelmän mukaisesti. UUSI BMW 320e MALLI ALK. MAAILMAN VASTUULLISIN AUTOVALMISTAJA. BMW 3 SARJAN MALLISTO KASVOI UUSILLA LADATTAVILLA HYBRIDIMALLEILLA. Se on ainoa autovalmistaja, joka on toistuvasti nimetty alan johtajien joukkoon yritysten vastuullisuutta arvioivien Dow Jones Sustainability -indeksien historiassa. BMW 320e A Sedan Plug-in Hybrid, alk. #joyelectrified by. Sen seitsemäs sukupolvi jatkaa edeltäjiensä osoittamalla tiellä ja suosittu 3-sarja kasvoi entisestään uudella ladattavalla BMW 320e -mallilla. Kuvan auto erikoisvarustein. Lue lisää: BMW.fi/3-sarja. *EU-yhd. BMW 3-sarjan ladattavien hybridien mallisto on kasvanut uusilla BMW 320e Sedan ja Touring sekä BMW 320e xDrive Touring -malleilla. Auton kulutukseen ja toimintamatkaan sähköllä vaikuttavat muun muassa sähköajon osuus, kuljettajan ajotapa, ajonopeus, lämpötila, kelija ajo-olosuhteet sekä auton kuormaus. 46.113,64 €, sis. kulutus 1,5 l/100 km, CO2-päästöt 33 g/km (320e A Touring Charged Edition). 44.729 €. kulutus 1,3 l/100 km, CO2-päästöt 30 g/km (320e A Sedan Charged Edition). autoveron ja toimituskulut. Sähköinen toimintamatka jopa 59 km. 44.728,79 €, sis. BMW valittiin maailman vastuullisimmaksi autovalmistajaksi vuonna 2020. BMW 320e A Touring Plug-in Hybrid, alk. Monipuoliset Sedan ja Touring ovat nyt saatavana ladattavana Plug-in Hybridinä ja kevythybridinä sekä älykkäällä xDrive-nelivedolla. autoveron ja toimituskulut. *EU-yhd
Jatka, äläkä lopeta missään olosuhteissa.” 28. Pohdimme inflaatiotilannetta menneiden talouskriisien valossa ja kysymme, miten korona-aika on vaikuttanut sijoittajien tunteisiin. 3 H U H T I K U U 2 2 1 Sisältö HUHTIKUU 2021 T ä m ä n s iv u n k u v a : T ii n a S o m e rp u ro , k a n n e n k u v it u s : A rm i N ie m e lä Huhtikuussa tarkastelemme Etteplanin näkymiä. Sijoittaja Kaj Hagros neuvoo: ”Sijoita osakkeisiin tasaisesti joka kuukausi
03051 4100** (arkisin klo 8.15–16.30) tilaajapalvelu@almatalent.fi Postiosoite: PL 830, 00101 Helsinki Liittotilaajien osoitteenmuutokset liiton jäsenpalveluun. Mikäli lehti ei ylivoimaisen esteen (esim. ILMOITUKSET, MEDIAMYYNTI www.arvopaperi.fi/mediatiedot Puh. Sanna Suvanto-Harsaae kuuluu Suomen vaikutusvaltaisimpiin päättäjänaisiin. Ulkomaan lehtitilauksiin lisätään ulkomaan postimaksut. Tilaushinnat Digitilaus 115 € (12 kk), printtitilaus 170 € (12 kk), yhdistelmätilaus (digi & printti) 187 € (12 kk). Oikaisukäytäntö: Lehti korjaa olennaiset asiavirheet viipymättä ja niin, että se tavoittaa mahdollisimman kattavasti virheellistä tietoa saaneen yleisön. Millaisena johtajana hänet nähdään. 4 H U H T I K U U 2 2 1 Vastuu virheistä ja huomautukset: Lehden suurin vastuu hyväksytyn ilmoituksen julkaisemisessa sattuneesta virheestä tai ilmoituksen poisjäännistä on ilmoituksen hinta. Korjauksen huomioarvo on suhteessa virheen vakavuuteen. 6 Pääkirjoitus Investointi pieniin kansalaisiin Sijoittaja 10 Puheenaihe Listautumisissa niukkuutta tarjolla 12 Sijoitin viimeksi Heidi Hurskainen 14 Osakepoiminnat Nimi muutettu, mutta miksi. Muistutukset on tehtävä viimeistään kahdeksan (8) päivän kuluessa ilmoituksen julkaisemisesta. 15 Kolumni Kursseja ajamassa 16 Kuukauden osake Etteplan palaa hyökkäysasemiin 22 Rahapolitiikka Inflaation ylösnousemus 28 Kuukauden henkilö Kaj Hagros 32 Sijoittajapsykologia Vuosi vuoristorataa Salkku 38 Kotimainen Aktiassa on kuohuntaa ja pöhinää 40 Ulkomainen Kasvua poliittisella riskillä 42 Rahastoilmiö Ingmanien kyytiin 43 Allokaatio Öljyä inflaatiosalkkuun 44 Salkkukisa Pienyhtiösalkku otti alkukirin 44 Elias Oikarinen Asuntosijoittajan hajautusharha Numerot 48 Kotimaiset ennusteet 50 Pohjoismaiset ennusteet 52 Eurooppalaiset ennusteet 54 Yhdysvaltalaiset ennusteet 56 Suositelluimmat Sisäpiiri 58 Sisäpiirin kaupat Verkkokauppa.com-omistaja kevensi 60 Johtaja Sanna Suvanto-Harsaae 62 Kirja-arvio Ohjelmistopohatta pelastaa maailmaa 63 Arvoesine Taianomaisia keräilykortteja 66 Velvoitetyöllistetty Onko putkessa tavaraa. ** Kotimaasta soitettaessa 8,84 snt/min (alv 24 %), ei aloitusmaksua. 010 665 101* arvopaperi@almamedia.fi Alvar Aallon katu 3 C, Helsinki Postiosoite: PL 189, 00101 Helsinki etunimi.sukunimi@almamedia.fi Vastaava päätoimittaja: Arno Ahosniemi Toimituspäällikkö: Ninni Myllyoja Uutispäälliköt: Lauri Sihvonen ja Maija Vehviläinen Ulkoasupäällikkö: Lars Holm Ulkoasu: Toimitussihteeri Armi Niemelä Kustantaja: Alma Talent Oy Toimitusjohtaja Juha-Petri Loimovuori Sivunvalmistus: Punamusta Oy Painopaikka: Punamusta Oy, Joensuu TILAUKSET, ASIAKASPALVELU www.almatalent.fi/asiakaspalvelu Puh. Sisältö TOIMITUS Puh. 010 665 8130* (arkisin klo 8.30–16.30) printtimainonta.almatalent@almamedia.fi Postiosoite: PL 830, 00101 Helsinki Lukijamäärä 85 000 (KMT 2016) Aikakauslehtien Liiton jäsenlehti, 11 numeroa vuodessa ISSN 0782-6060 arvopaperi.fi K u v a : K a ro li in a V u o rn e m ä k i Oikaisu Sisäpiirin kauppoja käsitelleen jutun (AP 3/2021) taulukossa oli virhe: myynnit oli merkitty ostoiksi ja päinvaistoin. Hallitustähti. Hinta sisältää arvonlisäveron 10 %. Sivu 60.. Oikaisu julkaistaan sekä lehden toimituksellisilla verkkosivuilla että julkaisussa, jossa virhe on alun perin ollut. lakko) tai asiakkaasta johtuvan syyn vuoksi voi julkaista ilmoitusta, lehti ei vastaa ilmoittajalle aiheutuneesta vahingosta. Jos jutussa on useita asiavirheitä tai jos virheestä voi aiheutua suurta vahinkoa, toimitus julkaisee uuden korjatun jutun, jossa virheellinen tieto yksilöidään ja korjataan. Sähköiset tietokannat: Lehdessä julkaistu aineisto tulee ilman eri korvausta osaksi lehden sähköisiä tietokantoja, ja Alma Media Oyj -konserniin kuuluvat yhtiöt saavat kaikki oikeudet aineiston vapaaseen käyttöön julkaisutoiminnassaan, ellei muuta ole nimenomaisesti sovittu. Henkilörekisterit: www.almatalent.fi/yritystiedot/ asiakasrekisteriseloste Puheluiden hinnat * Kotimaasta soitettaessa 8,35 snt/puh + 16,69 snt/min (alv 24 %)
Vuokraus onnistuu meillä kätevästi. Lähde: Taloustutkimus Oy 2020. Myös etänä! Voit vuokrata itsellesi asunnon ilman ruuhkaisia esittelyjä. www.vuokraturva.fi p. 010 2327 300 Vuokraturva on luotettavin, tunnetuin ja maineeltaan paras vuokravälittäjä. www.asuntohakemus.fi Jos tarvitset sijoitusasuntoosi uuden vuokralaisen, anna meidän hoitaa asia kuntoon puolestasi
Taas näyttää siltä, että Eurooppa on jäämässä jälkeen Yhdysvalloista. Reaalimaailmassa puhututtaa silti yhä rokotusohjelmien aikataulu, joka etenee hyvin epätasaisesti sekä maittain että maiden ja maanosien välillä. Helsingin pörssin osalta tuloskausi pyörähtää toden teolla käyntiin 15. Investointi pieniin kansalaisiin. M YÖ S S U O M E N VA LT I O on herännyt kansankapitalismin hyviin puoliin. Tammikuun alussa tilejä oli 152 000, ja maaliskuun alkuun mennessä määrä oli noussut 181 000 tiliin. Kevään 2021 kynnyksellä näyttää siltä, että markkinoilla paluu normaaliin on kestänyt jo jonkin aikaa. Syntyvyys on ollut Suomessa vuosia laskussa. Vuonna 2019 maahan syntyi Tilastokeskuksen mukaan 45 613 lasta, viime vuonna vain noin tuhat enemmän. Pörssissä on aloittanut tänä vuonna jo neljä yhtiötä: Kreate, Nightingale, Sitowise ja Orthex (s. Se on vähän verrattuna muihin vanhempainetuuksiin, kuten keskustapuolueelle tärkeään kotihoidontukeen. Lähes positiivinen tulosvaroitus oli myös Nokian Renkaiden ilmoitus nostaa henkilöautonrenkaiden tuotantokapasiteettiaan. Kansankapitalismin kannalta hyvä asia on myös se, että vuoden 2020 alussa lanseerattu osakesäästötili on ollut suuri menestys. Entisen pääministerin Juha Sipilän (kesk) johtama työryhmä esitti, että jokaiselle Suomeen syntyvälle vauvalle avattaisiin osakesäästötili, jolle talletettaisiin 300 euroa. Mikä tärkeintä, tuki ei menisi vanhempien arkikulutukseen vaan aidosti lapsen tulevaisuuteen. L I STAU T U M I S I S SA alkuvuosi on sujunut mallikkaasti. Tuotteesta tulisi taatusti samanlainen hitti kuin 170 euron arvoinen äitiyspakkaus nyt jo on. Jos Sipilän työryhmän ehdottama vauvatili menisi läpi, se olisi valtion budjetissa nykysyntyvyydellä alle 15 miljoonan arvoinen lisäys. Aloite saattaa kuulostaa utopistiselta, mutta sitä se ei välttämättä ole. Esitys vauvatilistä on loistava keskustelunavaus. 10). Isoja pikavoittoja sijoittajat eivät näistä listautumisista kuitanneet, mutta positiivinen vire pörssissä varmasti jatkuu. Kansat taituroivat tartuntamäärien, virusmuunnosten, rokotusohjelmien ja rajoitusten kanssa vielä pitkään. Vuoden ensimmäisen neljänneksen tuloskausi ei siis ala sijoittajan kannalta täysin valoisissa merkeissä. Suomi voisi hyvin näyttää kansainvälistä esimerkkiä kannustamalla kansalaisiaan syntymästä saakka ottamaan oma taloutensa haltuun. 6 H U H T I K U U 2 2 1 NINNI MYLLYOJA Pääkirjoitus 6 H U H T I K U U 2 2 1 K oronapandemian sijoitusmarkkinoille tuomasta kuopasta on kulunut yli vuosi. Vuoden ensimmäinen tuloskausi käynnistyy. Maabrändiarvon lisäksi se voisi kannustaa kansalaisia perustamaan perheitä. Esimakua hyvin alkaneesta vuodesta tarjoili jo maaliskuussa brändiyhtiö Fiskars positiivisella tulosvaroituksellaan. huhtikuuta, kun Evli julkistaa vuoden ensimmäisen kvartaalin tuloslukunsa. Toivottavasti kuulemme positiivista viestiä muiltakin yhtiöiltä
Castrén & Snellman on vaativien asianajopalveluiden edelläkävijä. Tehtävänämme on auttaa asiakkaitamme rakentamaan kestäviä menestystarinoita. Perustimme Suomen ensimmäisen kehittyville markkinoille sijoittavan vaikuttavuusrahaston, joka tavoittelee tuoton ohella kestävän kehityksen vaikutuksia. castren.fi KESTÄVIÄ MENESTYSTARINOITA – Tuomas Virtala omaisuudenhoidon johtaja OP Yrityspankki NIIN TULEVAISUUS VASTAA KUIN SINNE HUUDETAAN “ OP Ryhmä on Suomen johtava finanssikonserni. Rahasto pyrkii vaikuttamaan ilmastonmuutokseen, ruokaturvaan, sukupuolten tasa-arvoon sekä rahoituksen saatavuuteen. Rahaston perustamisessa neuvonantajanamme toimi Castrén & Snellman.. Vastuullisuus on kiinteä osa strategiaamme ja meidän jokaisen OP:laisen arkea
62 € Aija Bärlund, Susanna Perko ILMASTOUUDISTAJAT KOHTI PUHTAAMPAA MAAILMAA JA PAREMPAA BISNESTÄ Toukokuu 2021, sh. 39 € Eka Ruola MARKKINOINNIN UUDET 4P:TÄ Huhtikuu 2021, sh. 69 € Liisa Holma, Kirsti Laasio, Minna Ruusuvuori, Salla Seppä, Riikka Tanner MENESTYS SYNTYY ASIAKASKOKEMUKSESTA B2B-JOHTAJAN OPAS Maaliskuu 2021, sh. 205X265 Jaana Haapala, Unna Lehtipuu LUOTTAMUSKYSYMYS Huhtikuu 2021, sh. MENESTYKSEN EVÄÄT 2021 Lue, oivalla ja innostu Nämä kirjat ja lisää eväitä enestykseen SHOP.ALMATALENT.FI KIRJAT Osaamisen kehittäjä. 65 € Mikko Luoma JOHTORYHMÄN KÄSIKIRJA Maaliskuu 2021, sh. 69 € AT-kirjat-kooste-kevat1-aik_.indd 2 3.3.2021 14.09.48. 62 € Kaisa Kurittu SIJOITA RAHASI VASTUULLISESTI Huhtikuu 2021, sh
Tapahtumat näkyvät hyppäyksinä myös markkinoiden sydän käyrässä, volatiliteettia mittaavassa Vixindeksissä. 9 H U H T I K U U 2 2 1 M a ij a V e h v il ä in e n 20 40 60 80 Pörssin hullu vuosi koettelee hermoja Huhtikuun Arvopaperi pureutuu pörssin hulluun vuoteen ja sijoittajapsykologiaan. Markkinoilla on vuoden aikana koettu paljon: koronapandemian aiheuttama äkkijarrutus maaliskuussa 2020 jälkijäris tyksineen sekä alkuvuoteen 2021 ajoittunut sosiaalisen median aiheuttama markkinamyllerrys. I N D E K S I N H U I P P U L U K E M A 82,7 pistettä, 16.3.2020 TA S O N Y T 18,9 pistettä, 22 .3.2021 L A S K U A H U I P U LTA 77 prosenttia CBOE Market Volatility – eli Vix-indeksin kehitys kolmen vuoden ajalta, indeksipistettä PU HE E NAIHE 10 / WALL STRE E TILL A 11 / S IJO ITIN VIIME KS I 12 / O SAKE P O IMINNAT 14 / L AU RI S IHVO NE N 15 / KU U K AU D E N O SAKE : E T TE PL AN 16 / R AHAP O LITIIKK A 2 2 / KU U K AU D E N HE NKILÖ : K AJ HAGRO S 28 / S IJO ITU S P SYKO LO GIA 32
Jos yhtiöön uskoo, pottia voi kasvattaa pörssissä myöhemminkin. Alkuvuonna pörssiin on listautunut jo neljä uutta yhtiötä. Orthexin yleisöannissa merkinnät hyväksyttiin 62 osakkeeseen asti, mikä vastaa 423 euron pottia merkintähinnalla laskettuna. Tämän takia sijoittajien tulisi vaatia ja myös saada alennusta. Niukkuutta selittää antien koon lisäksi niiden suosio. Etenkin säilytysja muista kodin tavaroista tunnetun Orthexin ja infrarakentamiseen erikoistuneen Kreaten annit olivat poikkeuksellisen suosittuja – ja samalla niukkoja. Rahatkin ovat usein päiviä tai viikkoja kiinni ennen kuin ylimääräiset rahat palautuvat sijoittajan tilille, vaikka etenkin aktiivisella kaupankäyjällä niille voisi olla parempiakin kohteita. Orthexin hyvin suositussa yleisöannissa sijoittajille jäi käteen noin 400 euron potti. Merkinnöistä käteen jäävillä muutamilla satasilla sijoittajat eivät kuitenkaan juuri pääse hyötymään oletetusta listautumisalennuksesta. M a i j a V e h v i l ä i n e n Listautumisissa niukkuutta tarjolla Suosituimmissa listautumisanneissa käteen ei ole jäänyt montaa satasta.. Sekä Orthex että Kreate ovat viime vuosien listautumisista ylivoimaisesti suosituimmat. 10 Sijoittaja H U H T I K U U 2 2 1 PUHEENAIHE K u v a : N a s d a q Niukkaa. Sitäkin niukempi oli alkuvuonna listautuneen Kreaten anti, jossa merkinnät hyväksyttiin 35 osakkeeseen asti. Yleinen tapa listautumisissa on olut hyväksyä ylimenevät merkinnät tietyn prosentin mukaan, mutta Orthexilla ja Kreatella enimmäismäärän raja oli tiukka. Sijoittajille jäi käteen osakkeita 287 eurolla. Pieni rivi salkussa saattaa ymmärrettävästi jäädä harmittamaan. Listautujalla ei ole takanaan pörssihistoriaa, ja vakiintuneisiin, pörssin kriteereillä pitkään raportoineisiin yhtiöihin verrattuna sijoittajilla on verrattain vähän tietoa liiketoiminnan kehityksestä ja kestävyydestä talouden eri suhdanteissa
Puhtaaseen energiaan panostava tukipaketti olisi hyvä uutinen ainakin sähköautovalmistaja Teslalle ja muille sähköautomallejaan markkinoille tuoville. SunPowerin osake on noussut kuitenkin yli 23 prosenttia. Teslan osake on laskenut alkuvuodesta yli yhdeksän prosenttia, NextEran osake noin viisi prosenttia ja TPI:n osake seitsemän prosenttia. Helsingin yliopiston tutkimuksen mukaan infrastruktuuri-investoinnit elvyttävät taloutta huomattavasti, jos investoinnit ovat tehokkaita, ne valitaan sekä toteutetaan huolellisesti, eivätkä niiden kustannukset ole tarpeettoman suuria. Sijoittaja 11 H U H T I K U U 2 2 1 Yhdysvaltain päättäjät sopivat vain muutamia viikkoja sitten 1 900 miljardin dollarin tukipaketista koronapandemian runteleman talouden elvyttämiseksi. Entistä massiivisemmalla paketilla tuetaan puhdasta energiantuotantoa ja ilmastonmuutoksen torjuntaa. Siksi politiikkojen on helppo kuluttaa surutta suuriakin summia. Lisäksi sillä halutaan kunnostaa infrastruktuuria eli rakentaa sekä kunnostaa teitä, siltoja ja rakennuksia. YHDYSVALTAIN VELKATAAKKA on tällä hetkellä sellaisella tasolla, että velkaa tuskin koskaan saadaan maksettua takaisin, josko se edes on tavoite. Biden kertoi jo vaalikampanjassaan haluavansa, että Yhdysvallat toimii täysin puhtaalla energialla vuoteen 2050 mennessä. Amerikkalaisten kannattaakin varautua verojen korotukseen. Ilmasto edellä. K u v a : O li v e r C o n tr e ra s WALL STREETILLÄ. Investoinnit infrastruktuuriin voivat kuitenkin olla tehokas piristysruiske taloudelle. KONSERVATIIVIP OLIITIKOT ovat kauhuissaan presidentti Bidenin aikeista kasvattaa maan velkataakkaa. Valtiovarainministeri Janet Yellen sanoo Financial Times -lehden mukaan, että veroja täytyy korottaa, jotta Bidenin infrastruktuurisuunnitelma voidaan toteuttaa. Joe Biden haluaa USA:n toimivan täysin puhtaalla energialla vuoteen 2050 mennessä. Uutistoimisto AP:n mukaan Yellen tosin uskoo, että USA:lla on varaa ottaa lisää velkaa. Kyse on täysin siitä, kuinka paljon päättäjät ovat valmiita velkaannuttamaan kotimaatansa. Elvytyssekit ja tukitoimet ovat helppo tapa hankkia kansalaisten kannatusta. Valtionvarainministeri Yellen huomauttaa, että liittovaltion on entistä helpompi maksaa velan korot, koska ne ovat niin matalalla tasolla. Muista vihreän energian osakkeista esimerkiksi uusiutuvaa energiaa eri muodoissaan kauppaava NextEra Energy, tuulivoimaloiden siipien markkinaa dominoiva TPI Composites sekä aurinkotekniikanyhtiö SunPower voisivat hyötyä tukipaketista. USA:n kongressin budjettivirasto ennustaa, että liittovaltion velka kaksinkertaistuu vuoteen 2051 mennessä. The Wall Streetin koostama analyytikoiden konsensussuositus NexEralle ja TPI Compositesille on ”ylipainota” ja SunPowerin ja Teslan osakkeille ”pidä”. Uusi tukipaketti tulille H e l l e v i M a u n o Joe Biden elvyttää velkataakasta välittämättä. Yhdysvalloilla oli julkista velkaa tämän vuoden helmikuussa 27 900 miljardia dollaria. Yhdysvalloissa ei ole säädetty lakia siitä, kuinka paljon julkista alijäämää hallinto voi kasvattaa. Valtiovarainministeri oli vielä joitakin vuosia sitten huolissaan maan velkaantumisesta, mutta hän kertoo muuttaneensa mieltään matalan korkotason takia. Poliitikot ja sijoittajat ehtivät tuskin vetää henkeä, kun amerikkalaismediat uutisoivat presidentti Joe Bidenin suunnittelevan uutta 3 000 miljardin dollarin tukipakettia. Se on yli 4 490 miljardia vuoden takaista enemmän
Kuulun erilaisiin sijoitusaiheisiin keskusteluryhmiin. Loppuosa menisi tilille tai käsirahaksi asuntoon.” Mikä on ollut suurin onnistumisesi sijoittajana. Opiskelin kansainvälistä kauppaa ja tein pankkijohdon maisterintutkinnon aikana, jolloin kryptovaluuttoja ei ollut vielä olemassa. 12 Sijoittaja H U H T I K U U 2 2 1 SIJOITIN VIIMEKSI 12 Sijoittaja H U H T I K U U 2 2 1 Miten ja milloin aloitit sijoittamisen. Omistan asunnon Espanjassa, Jyväskylässä ja Helsingissä, jossa asun.” Miten seuraat markkinoita. Omistin vähän oman pankin osakkeita ja asiakkaiden kautta seurasin rahastojen kehitystä, mutta en ole koskaan ollut pörssisijoittaja.” Luonnehdi itseäsi sijoittajana. Vapaalla Pyrin pääsemään irti suorittajan moodista. ”Työporukassamme on paljon erilaisia sijoittajia: on osakkeita, arvometalleja, kryptoja ja vertaislainoja. ”Puolet panisin hajautetusti eri kryptovaluuttoihin. Bitcoinin lisäksi seuraan mielenkiinnolla näiden alustojen kehitystä ja sitä, haastaako esimerkiksi cardano ethereumin.” Miten sijoituksesi jakautuvat omaisuuslajien välillä. ”Osakemarkkinoita silloin tällöin. Teen myös ajallista hajautusta.” Kenen kanssa keskustelet sijoittamisesta. En hae pikavoittoa ja hyväksyn korkean riskin.” Miten kryptosijoittaja seuraa fundamentteja. Startupina on luonnollista, että seuraamme erilaisia uusia sijoitusinstrumentteja ja keskustelemme niistä. ”Suomesta lähtöisin olevaan defi-alustaan Aave tokeniin.” Mihin sijoittaisit 50 000 euroa. ”Ylipäänsä se, että olen sijoittanut kryptovaluuttoihin ja että en ole mennyt kikkailemaan. Matkustus lämpimään maahan, esimerkiksi tapaamaan ihania ystäviä Espanjaan. Osan sijoittaisin stablecoiniin, josta saa korkoa. Kunkin asunnon olen ostanut kodikseni, mutta huomioinut vuokrauksen mahdollisuuden. Asuntoflippaus kiinnostaa myös ja oman kassavirran kehittäminen vuokratulojen kautta. Työskentelin Caja Mediterraneo -pankissa, joka sittemmin fuusioitiin Banco Sabadeliin. T e k s t i N i n n i M y l l y o j a K u v a K i m m o H a a p a l a Heidi Hurskainen, 39 Työ Coinmotionin toimitusjohtaja Asuu Helsingissä Tärkeintä elämässä Se, että on ihmisiä ympärillä, joiden kanssa jakaa ilot ja surut. ”Mielestäni mikään sijoitus ei ole riskitön, enkä koe pörssiosakkeita tai asuntojakaan turvallisiksi. Esimerkiksi asuntoni arvo Espanjassa on edelleen 15 vuoden jälkeen 35 prosenttia alle ostohinnan. Seuraan myös erilaisia keskustelupalstoja.” Mihin sijoitit viimeksi. Mitä mielessä. ”Perinteisessä mielessä tyylini on aggressiivinen, mutta genreni sisällä olen konservatiivinen pitkän aikavälin sijoittaja. ”24-vuotiaana ostaessani ensimmäisen asuntoni Espanjassa. ”Työni takia sijoitukseni keskittyvän kryptovaluuttoihin. Minulla ei ole aikaa käydä päiväkauppaa, joten analysoin sijoituskohteita pitkän aikavälin näkökulmasta ja teen sijoituksia vuosiksi. Raha, jonka panen sijoituksiin, on poissa käytöstäni ainakin viisi vuotta, eli se on mentaalisen lukon takana. ”Olisi pitänyt sijoittaa enemmän ja nuorempana. ” Mitä periaatteita noudatat sijoittaessasi. Kasvuyrityksiä seuraan viikoittain ja kryptovaluuttamarkkinaa päivittäin.” Miten taustasi vaikuttaa sijoituspäätöksiisi. Nautin hyvästä ruoasta, kauniista ympäristöstä ja syvällisistä keskusteluista.. Esimerkiksi ethereumiin sijoitin ensimmäisen kerran vuonna 2016. Osta ja pidä -strategiani on ollut kannattavaa.” Entä suurin virheesi. Toisaalta oma strategia on kehittynyt elämäntilanteeni mukaan.” Aggressiivinen konservatiivi ”Eivät pörssiosakkeetkaan ole riskittömiä”, kryptovaluuttayhtiötä johtava ja kryptoihin sijoittava Heidi Hurskainen muistuttaa. Tavoitteeni on kasvattaa omaa pääomaa, ja kun se on tarpeeksi suuri, keskityn optimoimaan siitä saatavat kuukausitulot. ”Netto-omaisuudestani noin 70 prosenttia on korkean riskin tai volatiliteetin sijoituksissa eli pääasiassa kryptovaluutoissa, 20 prosenttia kasvuyrityksissä ja loput asunnoissa. ”On tutkittava teknologian kehitystä, alustoja ja mietittävä niiden tulevaisuutta
Sijoittaja 13 H U H T I K U U 2 2 1 Monta lompakkoa. Kryptosijoittajan kannattaa tehdä hajautusta paitsi valuutoissa myös säilytyspaikoissa.. Heidi Hurskaisen salkusta löytyy bitcoinia, cardanoa, ethereumia, adaa, tezosia ja polkadotia
Asiakastietona aiemmin tunnettu luottotietoyhtiö perusteli nimenmuutosta laajentumisella Pohjoismaihin, mikä onkin hyvä selitys. Vanha nimi oli virkistävän retro, mutta muutokselle on perusteet. Enedo. Tappava tylsyys voi olla pörssiyhtiölle hyve, mutta menikö Yleiselektroniikka liian pitkälle vaihtamalla nimen Boreoksi. Uutta brändiä oli rakentamassa viestintätoimisto Drum, jonka mukaan Enedo kuvastaa energiaa ja tekemisen meininkiä. Uusi nimi arvottiin perinteisin menoin, eli valitsemalla helposti nieltävä ja mitäänsanomaton latinan kielen sana, ja lisäämällä sen eteen sähäkkä e-kirjain. Aiemmin Eforena tunnetulla yhtiöllä oli hyvä syy muuttaa nimeä: vanha nimi ja brändi menivät yrityskaupassa, jossa yhtiö myi telekommunikaatioliiketoimintansa. Nimen valinnassa saatetaan painottaa sitä, että nimi on rekisteröitävissä kaikissa toimintamaissa tai että se on aakkosten alkupäässä. Se käytti aiemmin kansainvälisissä yhteyksissä YE International -nimeä, ymmärrettävästi. Nento tarkoittaa yhteen kietomista, mikä kaiketi liittyy yhtiön liiketoimintaan.. Pahimmillaan lopputuloksena on liuta geneerisiä latinasta johdettuja höpöhöpönimiä. E N E N T O Kurssikehitys, euroa E N E D O Kurssikehitys, euroa B O R E O Kurssikehitys, euroa 10 20 30 40 18.3.2021 18.3.2020 18.3.2021 18.3.2020 18.3.2021 18.3.2020 10 20 30 40 0,25 0,50 0,75 1,00 Enento. Pörssiyhtiön nimenmuutoksen taustalla voi olla esimerkiksi kansainvälistyminen, yrityskauppa tai maineenhallinta. Yhtiö on uudistanut strategiaa ja laajentanut ammattielektroniikasta uusille toimialoille. Varmaa myös on, että uusi nimi jää yhtä huonosti mieleen kuin vanha. M a i j a V e h v i l ä i n e n Boreo. 14 Sijoittaja H U H T I K U U 2 2 1 OSAKEPOIMINNAT K u v a t: P e tt e ri P a a la s m a a , T u o m a s S a a ri Nimi muutettu, mutta miksi
Kursseja ajamassa Autoteollisuuden murros kiihottaa pörssissä. Sijoittajat ovat kohisseet erityisesti SPAC-yhtiö Churchill Capital Corp IV:stä. ”Onko asioiden pakko olla niin kuin ne ovat olleet viimeiset sata vuotta?” Fisker kysyy jutussa. Fiskerin perustajan Peter Fiskerin mielestä taas kuka tahansa osaa rakentaa auton. Propellipäiden vastaus tähän on ollut alihankinta. Yhtään autoa ei ole vielä tuotannossa. Sijoittajien huomio kääntyi seuraaviin autoalan hypeyhtiöihin, vaikka profeetaksi noussut varainhoitotalo Ark Investin Cathie Wood vakuuttikin äskettäin Teslan osakkeen kallistuvan 3 000 dollariin vuonna 2025 – siis lähes viisinkertaistuvan nykyisestä. Niin kävi jokin aika sitten Volvolle, joka joutui antamaan tulosvaroituksen puolijohdepulan takia. CCIV:n on tarkoitus listata kuumista kuumin sähköautoyhtiö Lucid Motors lähiaikoina. Tesla ei ollut enää autoteollisuutta lainkaan vaan alustayhtiö, joka muuttaisi ihmiskuntaa perinpohjaisesti. Mitä enemmän pelissä on muuttujia, sitä vaikeammiksi riippuvuussuhteet tulevat ja sitä tiukemmaksi käy taistelu marginaaleista arvoketjussa. Kevyt tase vai vahva tase. Lucidin valuaatio liikkuu kirjoitushetkellä 42 miljardissa dollarissa eli runsaassa 36 miljardissa eurossa. Jo etukäteen kupruksi epäillyn Nikolan sähkörekkojen taas pitäisi tulla rekkajätti Ivecon tehtailta. UUSIA SÄHKÖAUTOYHTIÖITÄ ja alan startupeja ilmaantuu niin tiheään tahtiin, että jopa Elon Muskin on pitänyt muistuttaa sijoittajia autoteollisuuden luonteesta: autojen tekeminen vaatii tuotantoa, eivätkä autot synny tyhjästä. PELKÄN HYVÄN IDEAN VARA AN on tunnetusti vaikea rakentaa kestävää, kannattavaa ja kasvavaa liiketoimintaa. Tuotannosta on kuitenkin tulossa pullonkaula, kun puolijohteiden tarve kasvaa.. Todellisuus palasi pätkittäin, kun Teslan osake sen jälkeen halpeni nopeasti liki kolmanneksella. Sijoitusjulkaisu Barron’s kertoi äskettäin Fiskerin suunnitelmista, jossa sen seuraavat autot valmistaisi kännykkäkomponenteistaan tunnettu Foxconn. Kun autot sähköistyvät, kriittisten komponenttien valmistaja voi yllättäen ottaa niskalenkin. 15 H U H T I K U U 2 2 1 Kolumni LAURI SIHVONEN Kirjoittaja on Alma Talentin pörssitoimituksen uutispäällikkö. Kumpi lopulta kisan voittaa, Rawlinsonin tuotantonäkemys vai Fiskerin alihankintanäkemys. Alan vanhanaikainen tuotantomalli on vain näivettänyt innovoinnin. V uodenvaihteen kiihkeimmässä Teslahuumassa osakkeen bull-skenaario sai huimat mittasuhteet. Sijoittajien silmissä tärkeää autoteollisuudessa onkin nyt idea, ei tuote tai sen tuotanto. Samassa Barron'sin jutussa Lucidin perustaja Peter Rawlinson hyökkää Fiskeriä vastaan ja korostaa, että kolmannen osapuolen tuotanto on pelkkä fantasia, koska liikenteessä regulaatio on paljon tiukempaa kuin kännyköissä. Myös Apple suunnittelee omaa autotuotantoa, eikä se todellakaan aio rakentaa autojaan itse. Pörssi on oikea paikka hakea riskirahaa sijoittajilta, mutta tuleva tuotanto on hankalampi pala purtavaksi
16 Kuukauden osake H U H T I K U U 2 2 1 ETTEPLAN PALAA Suunnitteluyhtiö todisti iskunkestävyytensä koronakriisin aikana. Toimitusjohtaja Näkki korostaa, että Etteplanin pyrkimyksenä on kasvaa – ja tehdä se kannattavasti. Viimeisestä vuosineljänneksestä muodostui tuloksellisesti Etteplanin historian paras. Liikevaihto laski viime vuonna orgaanisesti kahdeksan prosenttia. VAIKKA PUOLUSTUSPELI on sujunut hyvin, yhtiö hinkuu takaisin hyökkäyspeliin. Kasvunälkäinen suunnittelualan yhtiö joutui vaihtamaan hyökkäyspelistä puolustuspeliin, kuten toimitusjohtaja Juha Näkki asetelmia kuvaa. Jos koronan säikäyttämille sijoittajille olisi ennustettu keväällä 2020, että yhtiö selviytyy vaikeasta vuodesta näinkin hyvin, he tuskin olisivat uskoneet. Katastrofivuodesta ei kuitenkaan voi puhua, sillä liikevoitto ja kassavirta ylsivät ennätystasolle. Etteplanilla on ollut suhdanneherkkä maine, koska valtaosa sen asiakkaista toimii valmistavassa teollisuudessa. ”Todistimme kykymme sopeutua vaikeaan kysyntätilanteeseen, minkä voi lukea analyytikkojen raporteista.” Pörssikurssin perusteella sijoittajatkin katsovat Etteplanin onnistuneen. Markkinatkin alkoivat kohentua vuoden loppupuolella hyvien rokoteuutisten siivittäminä. To m m i M e l e n d e r K u v a t K i m m o H a a p a l a K uuden vuoden ajan Etteplan nosti liikevaihtoaan jokaisella vuosineljänneksellä. Etteplan piti asemansa ja hyödynsi ne niukat mahdollisuudet, jotka pandemian koettelemilla markkinoilla avautuivat. Nyt Etteplanin on palattava vahvaan kasvuun, sillä sijoittajien odotukset ovat kovat. Mukana on sellaisia nimiä kuin Kone, Metso Outotec, Valmet, ABB, Volvo ja Bombardier. Näkin mielestä puolustuspeli sujui mallikkaasti. Osakkeen arvo on yli kaksinkertaistunut vuodentakaisesta. Sitten iski korona. HYÖKKÄYSASEMIIN
OMX Helsinki, euroa . 2,8 ETTEPLAN PALAA HYÖKKÄYSASEMIIN. Etteplan . 15,3 . Ylänavi 17 H U H T I K U U 2 2 1 4,5 9,0 13,5 18,0 3/2021 3/2021 R O I M I E N Y L I T U O T T O J E N O S A K E
Kuulostaa yksinkertaiselta, mutta yksinkertaiset asiat vaativat usein rutkasti työtä ja osaamista. Yhtiön tavoitteena on nostaa liikevaihto viime vuoden 260 miljoonasta eurosta 500 miljoonaan euroon vuonna 2024. Toimitusjohtaja Juha Näkillä on omat rahat pelissä. Pörssikurssi hinnoittelee tuleville vuosille tuhtia voittojen kasvua. Pandemia aiheutti kysyntäpatin, mutta vielä on vaikea sanoa, kuinka nopeasti se lähtee purkautumaan.” Täyteen hyökkäyspeliin Etteplan pääsee vasta sitten, kun pandemia toden teolla väistyy. Tutkimukset kertovat, että yrityskaupoista valtaosa epäonnistuu. Kasvutavoitteen loppuosan hankimme yritysostoilla”, Näkki sanoo. ”Markkinatilanne on parantunut selvästi, ja odotamme sen parantuvan lisää tämän vuoden aikana. Rokotustahtikin saisi olla ripeämpi. Sellaisella tasolla olemme liikkuneet hyvissä markkinatilanteissa. Tiedämme, mitä onnistuneet yrityskaupat tällä toimialalla vaativat.” Ostokohteen on palveltava yhtiön strategiaa, eikä se saa olla liian kallis tai vaikeasti integroitava. ”Lähtökohtanamme on tehdä vain sellaisia diilejä, jotka luovat arvoa välittömästi ja integroinnin jälkeen vielä lisää. 18 Kuukauden osake H U H T I K U U 2 2 1 Sijoittajat eivät odota yhtään vähempää, sillä osakkeen voittokerroin liikkuu tämän vuoden ennusteilla kahdessakymmenessä. Varsinaisilta flopeilta yhtiö on säästynyt. Matkustusrajoitteet ja muut sulkutoimet haittaavat edelleen kysyntää. Sitoutunut. ”Tähtäämme vuodessa 5–10 prosentin orgaaniseen kasvuun. Hän omistaa runsaat 110 000 Etteplanin osaketta.. Ostopuuhat ovat käyneet Etteplanille tutuiksi, sillä se on tehnyt seitsemän viime vuoden aikana parikymmentä yrityskauppaa. Etteplanin onnistumisprosentti on keskimääräistä selvästi parempi, mutta Näkki myöntää, että aivan kaikki ostokset eivät ole täysin tavoitettaan saavuttaneet
Kannattavin oli ohjelmistoja sulautetut ratkaisut 11,1 prosentin liikevoitollaan. Suomi 61,3% 2. Suunnitteluratkaisut teki 9,9:n ja teknisen dokumentoinnin ratkaisut 9,8 prosentin liikevoittoa. ”Emme ole perinteinen insinööritoimisto, mutta emme myöskään it-palvelutalo, vaan jotain niiden väliltä. Yhtiön nimi tulee neljän perustajan – Esko Polton, Tero Elomaan, Tapani Mönkkösen ja Ensio Juotasniemen – etunimistä. Palvelualueista suurin on suunnitteluratkaisut, joka toi viime vuonna 57 prosenttia liikevaihdosta. V E R R O K I T 2 2 1 E 2020 2021E 2022E Liikevaihto, meur 260 289 313 Liiketulos, meur 23 25 28 Tulos e. Kuukauden osake 19 H U H T I K U U 2 2 1 M A R K K I N A A R V O , M E U R 387,0 L I I K E T O I M I N TA p/e ev/ebitda osinkotuotto,% Sweco 31,3 20,8 1,6 Rejlers 25,5 9,9 1,5 Alten 24,0 12,1 1,0 Etteplan 20,5 9,8 2,4 AF Pöyry 20,4 12,9 2,5 Semcon 13,7 7,8 5,0 A R V O S T U S V S . ”Johdetuissa palveluissa myymme asiakkaalle Digiajassa. Ruotsi 22,1% 3. Vanhan leipälajinsa suunnitteluratkaisujen rinnalle Etteplan on rakentanut kaksi muuta palvelualuetta: ohjelmistoja sulautetut ratkaisut sekä teknisen dokumentoinnin ratkaisut. 2 2 1. Se tuo meille kilpailuetua”, Näkki sanoo. Etteplanin valttina on edistyksellinen johdettujen palveluiden liiketoimintamalli. veroja, meur 21 24 26 Nettovelat, meur 41 34 29 Opon tuotto, % 21,7 19,5 19,4 Tulos/osake, euroa 0,72 0,76 0,85 Osinko/osake, euroa 0,34 0,38 0,43 S U O S I T U K S E T Hinta 15,55 eur Tavoitehinta 14,30 eur Pidä Vähennä Lisää Myy Osta 1 1 Tu n n u sl u vu t o ik ai st u ke rt al u o n te is is ta e ri st ä , ti e d o t 2 3 .3 . Keski-Eurooppa 13,7% 4. Ohjelmistoja sulautetut ratkaisut tarjoaa tuotekehityspalveluja sekä ohjelmistoja teknologiaratkaisuja koneiden ja laitteiden ohjaamiseen ja digitaaliseen verkottumiseen. Suunnitteluratkaisut erikoistuu asiakkaiden koneiden ja laitteiden teknisten ominaisuuksien kehittämiseen, laitossuunnitteluun ja laskentaan. Teknisen dokumentoinnin ratkaisut tekee käyttöohjeita yksittäisille tuotteille sekä teknisten ominaisuuksien dokumentointia ja tiedon hallintaa kokonaisille tuotantolaitoksille. Etteplanin tulevaisuuden kasvutavoitteet saavat voimaa digitalisaation etenemisestä.. Se eroaa tuntilaskutukseen perustuvasta resurssivuokrauksesta, johon suuri osa suunnittelualasta edelleen nojautuu. Kiina 2,8% 2 3 1 Etteplanin liikevaihto oli 259,7 meur vuonna 2020 4 Etteplan sai alkunsa vuonna 1983, kun neljä pientä suunnittelutoimistoa lyöttäytyi yhteen laitehankintojen keskittämiseksi. L äh d e : F ac ts e t, A lm a Ta le n t T ie to p al ve lu t A R V O S T U K S E N K E H I T Y S P/ E 7 14 21 28 3/2021 3/2021 K U R S S I K E H I T Y S , E U R O A G Etteplan G Helsingin pörssi 5 10 15 20 3/2021 3/2016 L I I K E VA I H T O A L U E E L L I S E S T I 1
Etteplan voisi helpottaa tilannetta tuottamalla palveluita offshoring-periaatteella Kiinasta ja mahdollisesti Itä-Euroopasta. Tulevaisuudessa Näkki näkee Kaukoidän jätin merkityksen yhtiölle paljon suurempana kuin pelkkänä offshoring-paikkana. Iso koko tuo myös mittakaavaetuja. ”Mittakaavaetujen merkitys tosin vähenee sitten kun yhtiö on oikeasti iso. ”Suunnittelumarkkina on vasta kehittymässä Kiinassa, mutta yhä enemmän kiinalaiset ja siellä toimivat ulkomaiset ovat alkaneet käyttää palveluntarjoajia. Ei tarvitse olla suuri ennustaja veikatakseen, että Etteplan kaavailee yritysostoja Keski-Euroopasta. Kiina tuo vain kolme prosenttia Etteplanin liikevaihdosta, mutta yhtiön henkilöstöstä joka kymmenes työskentelee siellä. Se vaatii palvelutarjonnan kehittämistä ja kilpailijoista erottautumista.” . Viime vuonna osuus oli 61 prosenttia. Kiina tuo vain kolme prosenttia Etteplanin liikevaihdosta, mutta yhtiön henkilöstöstä joka kymmenes työskentelee siellä. Etteplanin länsimaiset kilpailijat eivät ole toistaiseksi Kiinaan parveilleet. Kotimaassaan Etteplan on suurin suunnittelupalveluihin erikoistunut yhtiö ja Ruotsissa haastaja AFRY:n, Semconin, Prevasin, Swecon ja Reijersin kaltaisille toimijoille. 20 Kuukauden osake H U H T I K U U 2 2 1 projektin tai ulkoistuksen, emme pelkästään resursseja. Näkki esittelee graafia, joka havainnollistaa johdettujen palveluiden liikevaihto-osuuden kasvun ja yhtiön kannattavuuden parantumisen välisen yhteyden. Otamme vastuullemme paitsi suurempia kokonaisuuksia myös riskiä. Toimiala on vielä sirpaleinen, mutta meneillään on voimakas keskittymiskehitys. Tavoitteena on, että vuonna 2024 Suomen ulkopuoliset maat muodostavat yli 50 prosenttia ylimmästä rivistä. Suunnittelualan näkymät ovat suotuisat Saksan ja Hollannin kaltaisissa maissa, koska niissä on pulaa insinööreistä. Etteplanin palkkalistoilla on runsaat 3 300 työntekijää. Erikoistuneille niche-toimijoille jää elintilaa reunoille, mutta keskisuuret joutuvat väliinputoajiksi. Väestön ikääntyessä pula vain pahenee. Hän uskoo, että Etteplan ottaa osansa muotoutuvista jättimarkkinoista pitämällä kiinni palvelulupauksestaan tarjota länsimaista laatutasoa paikalliseen hintaan. ”Haluamme, että kaikki palvelualueemme ovat läsnä kaikissa toimintamaissamme. Liiketoimintamalli on ollut paitsi edistyksellinen myös tuottoisa. Tuhannen hengen ja kymmenen tuhannen hengen yhtiöiden välillä on suuri ero skaalautuvuudessa, mutta kymmenen ja kahdenkymmenen tuhannen hengen yhtiöiden välillä se ei ole enää niin merkittävä”, Näkki sanoo. Suurin osa Kiinassa tuotettavista palveluista realisoituu liikevaihdoksi Euroopassa.. Esimerkiksi Hollannissa ja Saksassa meillä on dokumentointija suunnitteluliiketoimintaa, mutta ei ohjelmistoliiketoimintaa”, Näkki sanoo. Potentiaalinen markkina on valtava, joten Kiinan pitäisi tulevina vuosina tuoda meille merkittävää liikevaihtoa ja tulosta”, Näkki sanoo. ”Meidän täytyy huolehtia siitä, että kasvamme ja kuulumme niihin, jotka konsolidoivat markkinaa. Asiakkaat ymmärtävät, että riskinotosta kuuluu maksaa enemmän, joten hinnoittelumahdollisuutemme paranevat.” Etteplan pyrkii nostamaan johdettujen palveluiden osuuden ylimmästä rivistä 75 prosenttiin vuoteen 2024 mennessä. Mittakaavaetuja riittää vielä saavutettavaksi. Vielä ei niin ole. Pitkällä tähtäyksellä ne kasvavat ulkoistuksen ja digitalisaation kaltaisten megatrendien tukemana maailmantalouden trendikasvua nopeammin. Suurin osa Kiinassa tuotettavista palveluista realisoituu liikevaihdoksi Euroopassa. Näkki myöntää, että jälkiviisaasti tarkasteltuna yhtiö meni maahan liian aikaisin, mutta oppirahat on nyt maksettu. Suurimmat yhtiöt ostavat pienempiä pystyäkseen vastaamaan globaalien asiakkaidensa vaatimuksiin. Kun toimialat keskittyvät, suurimmat pelurit tyypillisesti jakavat markkinat keskenään. V I I M E V UO S I K Y M M E N E L L Ä vauhtia saaneesta kansainvälistymisestään huolimatta Etteplan kerää edelleen kuutisenkymmentä prosenttia liikevaihdostaan Suomesta. Keski-Euroopassa yhtiö vasta rakentaa asemiaan. ”Kiina ei ole helppo maa toimia, joten kokemuksesta on meille hyötyä.” SUUNNIT TELUMARKKINAT ovat globaalisti yli 30 miljardin dollarin kokoiset. Etteplan on toiminut Kiinassa vuodesta 2004
Hallituksen puheenjohtajana toimii Ingman Groupin toimitusjohtaja Robert Ingman. Suvulla riittää tarmoa kirittää yhtiötä kasvutavoitteisiinsa. Keskittynyt omistusrakenne tarkoittaa, että vapaasti vaihdettavien osakkeiden määrä jää pieneksi. Voittokerroin liikkuu tämän vuoden ennusteilla 20:ssa ja ensi vuoden ennusteilla 18:ssa. Tilinpäätöstiedotteessaan yhtiö arvioi kysyntätilanteen parantuvan tänä vuonna, vaikka korona aiheuttaa vielä epävarmuutta. Viime vuoden liikevaihto oli 260 miljoonaa ja liikevoitto 22,4 miljoonaa euroa. Omaan historiaansa nähden osake on kallis. Kuukauden osakei 21 H U H T I K U U 2 2 1 Omistus Omistus Tilanne 28.2.2021. Yhtiö onnistui tiukalla kulujen hallinnalla puolustamaan kannattavuuttaan. Arvonluonnin kannalta Etteplan teki erinomaisen liikkeen luomalla yritysostoilla viisi vuotta sitten ohjelmistoja sulautetut ratkaisut -nimellä kulkevan palvelualueen. Ohjelmisto-osaamisen ja toimialatuntemuksen yhdistäminen tuo yhtiölle kilpailuetua. Analyysitalo Factsetin konsensusennusteet asettuvat ohjeistushaarukoiden puolenvälin vaiheille. Osakkeen arvo on yli kolminkertaistunut viidessä vuodessa. Moni Etteplaniin sijoittanut pelkäsi pahinta, kun korona suisti maailmantalouden viime vuonna taantumaan. Osakekohtainen tulos parani 15 prosentin vuosivauhtia 2015 – 2020. Vakavarainen pääomistaja antaa selkänojaa Etteplanin operatiiviseen toimintaan. Menestyksen taustalla vaikuttaa edistyksellinen liiketoimintamalli, kuten Talenomin, Revenion ja Admicomin kaltaisilla Suomi-sijoittajien suosikeilla. Se uskoo liikevaihtonsa asettuvan 280–300 miljoonaan euroon ja liikevoittonsa 23–26 miljoonaan. Viime vuosina Etteplanin ohjeistukset ovat pitäneet kutinsa, ja sijoittajat luottavat yhtiön johdon ennakointikykyyn. Markkinoiden elpyessä loppuvuonna Etteplan antoi joulukuussa positiivisen tulosvaroituksen. Ingmanit pyörittävät hajautettua Suomi-salkkua, mutta Etteplan kuuluu sen kruununjalokiviin. Se ei ole sattumaa, sillä Etteplanin liiketoimintakin on kehittynyt suotuisasti. Pohjoismaisten verrokkienkin arvostukset ovat keskimäärin Etteplania huokeampia. Elintarvikealalla vaurautensa luoneiden Ingmanien perheen yhtiö Ingman Group omistaa 66 prosenttia osakekannasta. Etteplanissa on ollut riskiosakkeen makua, koska se ei pihtaile yritysostoista tavoitellessaan 15 prosentin vuotuista kasvua. Hän lukeutuu Etteplanin pitkäaikaisiin omistajiin samoin kuin kymmenen suurimman omistajan joukkoon kuuluvat Tuorit. Tämä selittää häviävän pienen ulkomaalaisomistuksen. Lisäksi asiakaskunnan painottuminen valmistavaan teollisuuteen tekee liiketoiminnasta syklistä. To m m i M e l e n d e r. Se on kolmesta palvelualueesta kannattavin ja antaa Etteplanille tukevan otteen IoT-markkinasta. Yli 10 prosentin omistusosuus Etteplanista on myös Fincorpilla, jonka taustalla vaikuttaa Evli-pankkiirina tunnettu Roger Kempe. Menestys näkyy osakkeen hinnassa Etteplan on Helsingin pörssin tähtiosakkeita. Sijoittajan kannalta suurin kysymys on, hinnoitteleeko Etteplanin osake jo yhtiön tuloskasvupotentiaalin täysimääräisesti. Johdetut palvelut tuo leijonanosan yhtiön liikevaihdosta ja on selvästi tuottoisampi kuin suunnittelualalla edelleen vallitseva resurssivuokrausmalli. Etteplan ei sovi sellaisille sijoittajille, jotka vaativat osakkeilta kunnon likviditeettiä. Pitkän ajan tarkastelussa Etteplanin p/e-luvut ovat pyörineet 15 tietämissä. Lähde: Etteplan Omistaja Osakkeet, % Ingman Group 66,1 Fincorp 10,0 Varma 4,0 SEB 2,0 Klaus Tuori 1,6 Taaleritehdas Mikro Markka 1,4 Aino Tuori 1,2 VAS Invest 0,9 OP-Suomi Mikroyhtiöt 0,7 Elo 0,5 Vakaa omistus, huono likviditeetti Etteplanissa ei tarvitse arvuutella, kuka puhuu isännän äänellä
22 H U H T I K U U 2 2 1 $ INFLAATIO
23 H U H T I K U U 2 2 1 Inflaation ylösnousemus Viime vuonna inflaation ennustettiin heräävän henkiin entistä vahvempana. J u u s o P a r v i a i n e n K u v i t u s A r m i N i e m e l ä. Jos niin kävisi, keskuspankkiirit joutuisivat niittämään vuosia sitten kylvämäänsä satoa, ja vuosikymmenestä tulisi todella haasteellinen
Ihmisten ja yritysten lainanhoitokustannukset nousisivat, ja rahaa jäisi paljon vähemmän kulutukseen sekä investointeihin. Jos työttömyys on matalalla, yritysten pitää tarjota korkeampia palkkoja saadakseen työntekijöitä, mikä siirtyy tuotteiden hintoihin. Viime vuosikymmenellä euroalueen kuluttajahintaindeksi ei noussut aina edes prosentteja vuositasolla, eivätkä hinnat nousseet Atlantin toisella puolellakaan rajusti aiempiin vuosikymmeniin verrattuna. Keskuspankkien rahapolitiikka on kuitenkin hyvin merkittävä tekijä osakekurssien hintakehityksessä. Pidemmän ja pysyvämmän inflaation taustalla on itä markkinoilla tapahtuisi, jos keskuspankit päättäisivät nostaa ohjauskorkoja. Mikä voisi muuttaa sitä. Minne inflaatio katosi, Helsingin yliopiston taloustieteen professori Antti Ripatti. Huumori perustuu usein arkielämän havaintoihin eikä inflaatio kuulu niihin. Kun finanssikriisi alkoi vuonna 2007, keskuspankit asettivat ohjauskorot nopeasti lähes nollan tuntumaan. Nykyisen teorian mukaan inflaatio voi johtua tuotantokustannusten noususta ja voimakkaasta tuotteiden kysynnästä lyhyellä aikavälillä. INFLAATIOTA selitettiin pitkään taloustieteilijä Bill Phillipsin teorialla. Kommenttien jälkeen Wall Streetin keskeiset osakeindeksit lähtivät laskuun ja painuivat päivän päätteeksi 1–2 prosentin luisuun. Päätöksen taustalla olivat 1930-luvun Suuren laman traumat. Yritysten tuotot laskisivat, ja talouskasvu heikentyisi. Näiden seikkojen takia Yhdysvaltojen keskuspankki Fedin pääjohtaja Jerome Powell rauhoitteli ihmisiä helmikuun alussa: rahapolitiikka ei ole muuttumassa, älkää hätäilkö. Yhdellä taloustieteilijällä ei mennyt sormi suuhun. Jos lukee lehtiä vuodelta 1974, listaan tulee nopeasti yksi asia lisää. Milton Friedman oli jo aiemmin esittänyt inflaation määräytyvän pääasiassa rahan tarjonnalla eli rahapolitiikalla, josta oli tullut löysää Nixonin shokin jälkeen. Keskuspankeista tuli entistä itsenäisempiä toimijoita, eikä poliitikkojen ole yhtä helppo puuttua niiden toimintaan kuin Nixonin aikoihin. Yhdysvalloissa inflaatio ja talouskasvu vaikuttivat heräilevän nopeammin, ja korot alkoivat nousta hitaasti vuodesta 2015 eteenpäin. Tuolloin korkoja pidettiin liian korkealla, mikä johti lamaa pidentäneeseen deflaatioon. Löysän rahapolitiikan seuraukset näkyivät hurjana inflaationa. Taustalla oli useita tekijöitä, kuten öljyn hinnan nousu, mikä lisäsi esimerkiksi tuotteiden kuljetuskustannuksia. Useiden amerikkalaisten suurin huolenaihe oli inflaatio. ”Johdonmukaiseen ja uskottavaan rahapolitiikkaan”, inflaatiota ja rahapolitiikkaa tutkinut Ripatti vastaa. Markkinoiden lyhytaikaisten liikkeiden syitä on vaikea selittää täydellä varmuudella. Pilapiirtäjät vitsailivat rahan arvon laskevan niin nopeasti, että ihmiset joutuvat käyttämään pian lompakkojen sijaan ostoskärryjä. Vuonna 2021 vitsit inflaatiosta ovat vähissä, koska kukaan ei ymmärtäisi niitä. Raju inflaatio. MITÄ TULEE mieleesi 1970-luvusta. Pörssi-indeksit hehkuisivat punaisina. Helmikuun alussa Powell ei onnistunut vakuuttamaan sijoittajia siitä, että rahapolitiikka tulee pysymään ennallaan. Tällä hetkellä Fedin ja Euroopan keskuspankin inflaatiotavoitteet ovat noin kaksi prosenttia vuodessa. Teoria menetti kuitenkin uskottavuuttaan 1970-luvulla, koska työttömyys ja inflaatio nousivat yhtä aikaa korkeiksi. Vuosikymmenen lopulla Fedin pääjohtajaksi nousi inflaatiota raivoisasti vastustanut Paul Volcker, ja pankin ydintehtäväksi muodostui hintavakauden ylläpitäminen. Se on kuitenkin julistettu kuolleeksi. M. 24 Rahapolitiikka H U H T I K U U 2 2 1 Kuluttajahintaindeksillä mitattuna inflaatio nousi huimat 11,1 prosenttia vuonna 1974 edellisvuoteen verrattuna. Sitten tuli koronakriisi. Keskuspankit painoivat korot taas alas ja aloittivat jättimäiset arvopapereiden osto-ohjelmat. Öljykriisin lisäksi merkittävä tekijä inflaation kiihtymisessä oli ”Nixonin shokki.” Presidentti Richard Nixon päätti irrottaa dollarin ja kullan kytköksen vuonna 1971, jonka jälkeen Fed valjastettiin tukemaan Yhdysvaltojen talouskasvua ja Vietnamin sodan tuomia kuluja alhaisella korkopolitiikalla. Finanssikriisin jälkeen ohjauskorot ovat pysyneet Euroopassa matalina. Watergate, Vietnamin sota, Hurriganes, Urho Kekkonen ja Lasse Virénin kaatuminen. Taloustiede ei heittänyt Phillipsin teoriaa romukoppaan. Mikä oli vuosikymmenen lopputulos
Rahapolitiikka: Matalat korot lisäävät lainojen ottamista ja kulutusta, mikä vahvistaa inflaatiota. Jos demografia ja globalisaatio selittävät, minne inflaatio katosi, ne selittävät myös, miksi se voi palata entiselle tasolleen. Julkisuudessa on puhuttu esimerkiksi Euroopan japanisaatiosta, jolla viitataan pitkään matalan talouskasvun, heikon inflaation ja alhaisten korkojen aikaan. ”Keskuspankkien toimet riippuvat siitä, ajattelevatko ne inflaation olevan vain tilapäistä vai pidempiaikaista”, Ripatti sanoo. Inflaation syyt: 1. ”Kirjamme tarkoituksena on vastustaa optimistista näkemystä, jonka mukaan inflaatio ja korot ovat matalalla pitkän aikaa”, Goodhart sanoo. ”Olen melko varma, että näemme voimakasta inflaatiota kymmenen vuoden sisällä. . 3. Inflaatio: Yleinen hintataso nousee ja rahan ostovoima heikkenee. Syntyvyys on ollut matalalla, joten uudet työntekijät eivät korvaa vanhoja. Toisen maailmansodan jälkeen syntyneet ovat alkaneet siirtyä eläkkeelle. ”Taloustiede on vaikea laji, koska ihmiset muuttavat käyttäytymistään maailman muuttuessa. Goodhartin ja professori Manoj Pradhanin kirjaa on luettu huolestuneena rahoitusmarkkinoilla. Tuotteiden kysyntä kasvaa tarjontaa nopeammin, jolloin hintoja voidaan nostaa. Rahapolitiikka 25 H U H T I K U U 2 2 1 Friedmanin mainitsema rahapolitiikka. Hän on toiminut Englannin keskuspankin neuvonantajana ja pankin rahapolitiikasta päättävän komitean jäsenenä sekä London School of Economicsin taloustieteen professorina. Selitys voi löytyä viime vuonna julkaistusta kirjasta, The Great Demographic Reversal. Hinnat ylös, ostovoima alas . Koronakriisin poliittisten ja globalisaatioon liittyvien seurausten myötä ehkä vielä nopeammin”, Goodhart sanoo. Kiina on ilmoittanut talouskasvun perustuvan jatkossa entistä vahvemmin kotimaiseen kysyntään. Jos otsikot huutavat inflaation nousseen rajusti, Ripatin mukaan sijoittajien ei kannata myydä salkkujaan tyhjiksi. Arvopapereiden ostoohjelmilla voidaan lisätä lainojen tarjontaa, kun esimerkiksi valtionlainoja ostetaan pois pankeilta. Globalisaatio tuntuu ottaneen takapakkia. 2. Mutta eikö rahapolitiikka määrää talousteorian mukaan inflaation tason. Kehitys on havaittavissa niin Euroopassa kuin Aasiassakin. . USA:n kuluttajahintaindeksin vaihtelu, % -15 -8 6 13 20 2021 2010 2000 1990 1980 1970 1960 1950 1940 1930 1920 1914 Lähde: Mitä tähän?. On hyvin vaikea olettaa, että taloudessa olisi säännöllisiä ja pysyviä syy–seuraussuhteita”, Goodhart sanoo. USEAT ASIANTUNTIJAT odottavat tälle vuodelle jonkinlaista inflaatiopiikkiä. Friedman kuoli vuonna 2006. Inflaatio-odotuksiin liittyy kysymysmerkkejä esimerkiksi koronarokotusten toimimisesta viruksen mutaatioihin ja siihen, purkautuuko kulutuskysyntä. Rahapolitiikka eli rahan määrä taloudessa. Goodhartin ja Pradhanin mukaan inflaation suunta tulee vaihtumaan, ja se johtuu kahdesta seikasta: demografiasta ja globalisaatiosta. TALOUSTIETEELL Ä EI OLE tarjota yleisesti hyväksyttyä selitystä ilmiölle. ”Inflaatio on todellinen vaara”, teoksen toinen kirjoittaja Charles Goodhart sanoo Zoomin välityksellä. Tuotantokustannukset nousevat ja yritykset korottavat tuotteiden hintoja. F E D I N TA I S T E L U I N F L A AT I O TA VA S TA A N A L K O I T U O T TA A T U L O S TA L U V U L L A . Tällaista kuvaa on maalailtu 2000-luvulla. Kun Kiina ja Itä-Eurooppa linkittyivät maailmantalouteen entistä vahvemmin mukaan 1900-luvun lopulla, työvoiman tarjontaan saatiin toinen piikki. Toisen maailmansodan jälkeen syntyvyys oli Euroopassa ja Yhdysvalloissa korkealla, mikä kasvatti reippaasti työvoiman tarjontaa. Jos hän eläisi, hänellä voisi mennä sormi suuhun: inflaatio ei ole noussut, vaikka korot ovat olleet matalalla finanssikriisistä lähtien. Koronakriisin yhteydessä on puhuttu tuotantoketjujen siirtymisestä takaisin Aasiasta Eurooppaan. PALKKAKUSTANNUKSET eivät ole nousseet, joten tuotteiden hintojakaan ei ole ollut tarvetta nostaa, Goodhart ja Pradhan väittävät. Esimerkiksi Suomen pankin pääjohtaja Olli Rehn on kehottanut ottamaan tutkijoiden analyysin vakavasti. Yhdessä muutokset demografiassa ja globalisaatiossa heikensivät työntekijöiden neuvotteluvoimaa palkkoihin
Jos inflaatio nousisi yli viisi prosenttia, päättäjien keskuudessa alkaisi kova väittely, Goodhart ajattelee. Onko kyse lyhytaikaisesta inflaatiosta. Mitä voidaan odottaa tulevalta inflaatiolta. Jos inflaatio herää henkiin voimakkaana, korkojen nousu tai niiden nostamatta jättäminen johtaisivat todennäköisesti osakemarkkinoiden laskuun. Kyseessä olisi hetkellinen kulutuksesta johtuva inflaatiopiikki. Jos et muista, voit lukaista 1970-luvun lehtiä aiheesta. Järjestelmän loppui, kun Yhdysvallat velkaantui ja useat maat halusivat vaihtaa dollarivarantonsa Yhdysvaltojen kultaan. Viime vuoden lokakuussa luku oli 131,0 prosenttia. Goodhart ei pidä korkojen nousua kuitenkaan automaattisena toimena. Myös yksityinen sektori on entistä velkaisempi. Esimerkiksi suomalaisten kotitalouksien velka suhteessa käytettävissä oleviin tuloihin oli 49 prosenttia vuoden 1979 lokakuussa. 1980-luvun alussa inflaatio jylläsi lähes 15 prosentissa, mutta Fedin pääjohtaja Paul Volcker päätti nostaa korkoja hillitäkseen inflaatiota. 1980-luvulla valtiot ja yksityinen sektori eivät olleet yhtä velkaantuneita kuin nykyisin. Osakemarkkinat ovat tupanneet romahduksista huolimatta lopulta nousemaan aina uusiin huippuihin, eikä tämä sääntö ole pettänyt. Voidaanko sitä katsoa sormien lävitse. Keskuspankkien toimivalta tulee lopulta hallitukselta ja hallitus voi myös ottaa sen pois tai muokata toimivaltaa, kuten on nähty esimerkiksi Turkissa ja Uudessa-Seelannissa. Ehkä rahajärjestelmä on jonkinlaisessa tienhaarassa. ”Jos kuluttajahinnat nousevat 3,5–4,0 prosenttia, keskuspankit kuuluttavat olevansa voittajia. Seuraus oli syvä taantuma, mutta inflaatio saatiin kuriin. Kultakantakokeilutkin päättyivät aikanaan. Paitsi Japanissa, missä Nikkei 225 -indeksi ei ole saavuttanut 1990-luvun alun romahduksen jälkeistä tasoa vielä kertaakaan. Sijoittajatkin voisivat ehkä olla huolettomin mielin. ”Keskuspankkien itsenäisyys on loistava idea – tiedän sen, olenhan entinen keskuspankkiiri. . 26 Rahapolitiikka H U H T I K U U 2 2 1 Goodhartilla on selkeä näkemys siitä, mitä keskuspankit tekisivät. Entä jos korkoja nostettaisiin rajusti. Finanssikriisistä toipuminen voisi kestää pidempään. Jää kuitenkin nähtäväksi, nousevatko korot lopulta ylöspäin. Sovittiin, että 35 dollarilla saa unssin (28,35 gr) kultaa. Valuuttana kulta . Rahaja finanssipolitiikka ovat kietoutuneet vahvasti toistensa ympärille finanssikriisin jälkeen. Tällöin sijoittajalta kannattaa löytyä lämpimiksi silitetyt ostohousut vaatekaapista. Bretton Woods 1944–1971: Yksi osa Bretton Woods -järjestelmää oli dollarin sitominen kultaan. Lyhyt vastaus on punaisena vilkkuvat pörssiindeksit. ”Jos korot nousisivat, voisimme helposti olla finanssikriisissä.” SUOMEN JULKINEN velka on noussut noin 10 prosentista noin 60 prosenttiin vuosien 1979-2019 välillä. Yhdysvalloissa velka on kohonnut 30 prosentista 107 prosenttiin, ja viime vuoden syyskuun lopussa luku oli 127 prosenttia. Taloustieteilijöillä ei ole yleisesti hyväksyttyä näkemystä, miksi näin tapahtuu. Jos inflaation katsotaan olevan pidempiaikaista, korot voivat nousta huimasti, jotta 1970-luvun kottikärryvitseistä ei tule taas muotia. . Muut valuutat sidottiin dollariin. Mitä osakkeille tapahtuisi, jos rajun inflaation annettaisiin jyllätä ilman korkojen nousua. Jos Goodhartin teoria pitää paikkansa, se voi kaatua silti siihen, että tuottavuus nousee vaikkapa robotisaation takia. Tällöin jäätäisiin odottelemaan, mitä vuonna 2022 ja 2023 tapahtuu.” Keskuspankit voisivat ajatella, että ihmiset vain pitävät hauskaa synkän korona-ajan jälkeen ja käyttävät kertyneitä säästöjä ravintolaillallisiin, teattereihin ja muuhun kulutukseen. . Ensimmäinen kultakanta: 1870–1914, päättyi ensimmäiseen maailmansotaan. ”Jos kuluttajahinnat nousevat 3,5–4,0 prosenttia, keskuspankit kuuluttavat olevansa voittajia.”. Joskus ennustukset osuvat oikeaan. TULEVAISUUDEN ennustaminen on vaikeaa puuhaa. Mistä inflaatio johtuu. Korkojen nostaminen voisi johtaa valtioiden ja yksityisten tahojen vakaviin ongelmiin lainojen takaisinmaksussa, jolloin pankit eivät välttämättä saisi saataviaan takaisin. . Toinen kultakanta: 1925–1931/1933 päättyi 1930-luvun suureen lamaan. Maailmantalous vaikuttaa olevan erikoisessa tilanteessa: inflaation pitäisi nousta, mutta jostain syystä näin ei ole tapahtunut. Ihmiset eivät kuitenkaan aina ymmärrä, kuinka rajoitettu pankkien itsenäisyys on”, Goodhart sanoo. Tällöin työntekijöitä ei välttämättä tarvittaisi niin paljoa kuin nykyisin, eikä neuvotteluvoima palkkoihin lisääntyisi. . Nykyinen rahajärjestelmä on myös melko tuore. Osakemarkkinat laskivat, mutta toipuivat taantuman jälkeen. Kultakannassa valuuttaa pystyi vaihtamaan sovittuun määrään kultaa. Viime vuosina tuottavuudessa ei kuitenkaan ole otettu suuria harppauksia ylöspäin. Nykyisin valuutan arvo perustuu luottamukseen
Sijoittaminen pörssiosakkeisiin on kestävyyslaji. 29 € K u vi tu s: La ss i K ai kk on en. Kyse on asenteesta, sitkeydestä ja tahdonvoimasta. KIRJAT Hanki omasi osoitteesta shop.almatalent.fi TIE TALOUDELLISEEN RIIPPUMATTOMUUTEEN Miten nuoren sijoitussalkku kannattaa koostaa Se, miten osaat sijoittaa säästösi tuottavasti, ratkaisee, tuleeko sinusta taloudellisesti riippumaton, jotta voit tehdä valintoja vapaasti. Seppo Saario NÄIN SIJOITAN PÖRSSIOSAKKEISIIN – OPAS NUORELLE Tammikuu 2021, sh. Kirja auttaa lukijaa kehittämään itselleen tuottavan sijoitusstrategian, jota voi toteuttaa läpi elämän: tavoitteena pitää olla, että kymmenkertaistat parhaan sijoituksesi kymmenen vuoden välein
28 Kuukauden henkilö H U H T I K U U 2 2 1 Katse tulevaan. Kaj Hagrosin mukaan startupyhtiöiden kanssa työskennellessä näkee, mihin maailma on menossa.
Hänestä ohje pitäisi opettaa jo koulussa. S ijoituskirjat ovat nykyään varsin suosittuja, mutta Kaj Hagrosin mukaan hänen ei sellaista kannata kirjoittaa. Hagros on pääomasijoitusyhtiö Redstonen osakas, analyysiyhtiö Inderesin hallituksen puheenjohtaja ja aktiivinen sijoittaja. Sijoita osakkeisiin tasaisesti joka kuukausi. Kun katsoo pörssin sadan vuoden kehitystä, se on aina noussut, vaikka laskuja välillä on. ”Kaikki oleellinen mahtuu yhteen twiittiin: Säädä kulutasosi niin, että joka kuukausi jää säästöön. Jatka, äläkä lopeta missään olosuhteissa”, hän twiittasi helmikuussa. Kuukauden henkilö 29 H U H T I K U U 2 2 1 Sijoittaja Kaj Hagros on vuosien aikana oppinut hajautuksen ja jatkuvan sijoittamisen hyödyt. ”Silti kaikki sortuvat ajoittamaan. ”Nuorille pitää uskaltaa sanoa, että kannattaa jatkuvasti säästää ja sijoittaa, sillä se toimii. Ainoa järkevä tapa on hajautus ja jatkuva ostaminen, jolla selvitään myös laskukuoppien yli.” Sijoittajaoppaissa sanotaan, että ajoittamisessa onnistuminen on käytännössä mahdotonta. Myös minä, mutta olen opettanut itseni siitä pois.” On ilo omistaa J u k k a L e h t i n e n K u v a t T i i n a S o m e r p u r o
Bondit 5 % 6. Salkkua hajauttaa lisää muun muassa sijoitusyhtiöt Berkshire Hathaway, Investor, Kinnevik, EQT ja Capman. Pääomasijoittamisessa ei kuitenkaan useimmiten pelkkä raha riitä. 2. Startupeissa sijoittajilta odotetaan myös muuta osaamista tai mahdollisia Munat monessa korissa Kaj Hagrosin puoliso Kati Hagros on entinen Koneen tietohallintojohtaja ja nykyään Aaltoyliopiston digitalisaatiojohtaja ja hallitusammattilainen. Edessä oli kuitenkin iso romahdus. L Ä H E S P U O L E T O S A K K E I S S A Näin Kaj ja Kati Hagrosin sijoitukset jakautuvat % L Ä H E S P U O L E T O S A K K E I S S A Näin Kaj ja Kati Hagrosin sijoitukset jakautuvat % 1. Hajauttamalla useaan sijoituskohteeseen voi saada parempaa tuottoa pienemmällä riskillä kuin sijoittamalla vain yhteen kohteeseen tai omaisuusluokkaan. Listattuja yhtiöitä on etupäässä Suomesta, Ruotsista ja Yhdysvalloista. Ajatus ei ole uusi, sillä sen kiteytti portfolio-teoriaksi taloustieteilijä Harry Markowitz vuonna 1952. 7.. Minä en saanut mitään aikaan vaan halvaannuin. Helsingin puhelinyhdistys, eli nykyinen Elisa, listautui vuonna 1997 ja osuustodistukset muutettiin osakkeiksi. Tästä huolimatta oppi hajauttamisesta ja jatkuvasta sijoittamisesta iskostui Hagroosiinkin ajan ja kokemuksen kautta. Nyt hän on myös Aalto-yliopiston alumniverkoston puheenjohtaja ja valmentaja opiskelijoiden yrityshautomo Kiuas Acceleratorissa. ”Jos sijoittaa yhteen tai kahteen startup-yhtiöön, niin menettää todennäköisesti rahansa. Startup-sijoittamisessakin hajautus on tärkeää sekä yhtiöiden että ajan suhteen. Ymmärsin yhtiöriskin, mutta markkinariski tuli yllätyksenä ja sijoitusrahastojenkin arvot puolittuivat, kun romahdus tuli”, Hagros sanoo. Kryptot 1% 1. ”En halunnut enää uudestaan menettää mahdollisen romahduksen tuomia ostopaikkoja. Molemmmat Hagrosit ovat aloittaneet uransa Nokiassa. TUOTANTOTALOUDEN diplomi-insinööri Hagros oli pörssiyhtiö Tecnotreen toimitusjohtaja vuoteen 2013 asti. Silloin pelättiin ja kysyttiin, että onko koko talousjärjestelmää kohta enää edes olemassa.” Hagrosien sijoitussalkussa näkyy laaja hajautus. ”Alkuvaiheen sijoitus on tiketti, jolla pääsee osallistumaan uusiin rahoituskierroksiin.” Hagrosin mukaan ensimmäisin kohteisiin voi lähteä pienilläkin sijoituksilla. Listaamattomia sijoituksia on 17. Hagrosin kotona oli kannustettu säästämiseen, ja ensimmäisen yrityksenkin hän perusti jo 15-vuotiaana. Vuoden 2019 lopussa, kun osakekurssit olivat nousseet pitkään uusiin huippuhintoihin, mutta koronaviruksesta ei vielä tiedetty, Hagros teki kuukausisuunnitelman. Sen jälkeen hän alkoi vaimonsa Kati Hagrosin kanssa tehdä suoria sijoituksia myös listaamattomiin yrityksiin ja startup-yrityksiin. Metsä 4 % 7. 4. ”Voimakkaan nousun vuoksi oli alkanut hirvittää ja olin jakanut sijoitukset osakerahastoihin. Hetken päästä kurssit sitten romahtivat ja ajattelin, että nyt olen läksyni oppinut.” Vaikka osakkeet ja rahastot ovat olleet Hagrosin pääsijoituskohde, ovat sijoitukset kasvaneet vuosien varrella myös muissa omaisuusluokissa. 6. Tällaisia yhtiöitä ovat pörssiyhtiöt Siili, Eezy ja Nixu ja listaamattomista yhtiöistä A-insinöörit, Heltti, Inderes, Viria ja bänditilaa vuokraava Hagrosin perustama Poppiboksi. Silloin ajoitus onnistui, sillä edessä oli muutama vuosi, jolloin osakkeet nousivat voimakkaasti dotcom-kuplan paisuttaessa yhtiöitä, joilla oli jotain tekemistä internetin kanssa. Markowitz sai myöhemmin taloustieteen Nobelin. ”Kun Google oli laskenut 50 prosenttia, niin olisi pitänyt nähdä, että nyt pitää ostaa. Käteinen 18 % 3. Kiinteistöt 16 % 4. Listaamattomat 9 % 5. Sääntö on, että vain noin yksi kymmenestä yhtiöstä menestyy.” Hagrosin mukaan pitäisi tehdä sijoitus 10–15 kohteeseen, ja niihinkin pitäisi sijoittaa vain puolet sijoitettavissa olevista rahoista. 5. Osa sijoituksista liittyykin Hagrosien työhön eri yhtiöiden hallituksissa. Silloin Hagrosilla oli kiireistä työelämässä eikä hän tehnyt juuri mitään osakemarkkinoilla. Seuraavan kerran osakemarkkinat romahtivat vuonna 2008. Loppuosa rahoista sijoitetaan vasta sitten, kun tiedetään mikä yhtiöistä alkaa menestyä. Samalla Hagros hankki ensimmäisen kerran pörssiyhtiön osakkeita. Osakkeet ja rahastot 47 % 2. Yritystä varten hänen piti hankkia HPY:n puhelinliittymä. Rahastot kuitenkin nousivat pikkuhiljaa, ja sijoitukset alkoivat taas tuottaa. Pitkäaikaisessa osakesalkussa on lähes 30 osaketta ja pienemmässä rällästelysalkussa yli 20 osaketta. 3. 30 Kuukauden henkilö H U H T I K U U 2 2 1 HAJAUT TAMISEN sanotaan olevan sijoittamisen ainoa ilmainen lounas
Omistamisen ilo on tärkeää, ja yhtiöiden sijoittajasuhdeosaston kannattaisi ottaa siitä enemmän irti.” Toinen uusi sijoituskohde on koronapandemiasta kärsinyt matkailuyhtiö TUI, jonka Hagros uskoo nousevan, kunhan saksalaiset taas pääsevät matkustamaan. ”Rällästelysalkku edustaa opportunistista ja puolivallatonta onkimista, jota en suosittele pääsalkun puolelle. Toimii myös Aaltoyliopiston alumniverkoston hallituksen puheenjohtajana.. ”Minulle ei ole ongelma sijoittaa tappiolliseen yhtiöön ja osinkojen suhteen ratkaisee se, missä vaiheessa yhtiö on. ”Se virittää epärealistisen käsityksen, että sijoittaminen olisi peliä. Sitten huomasin, että ainoa keino tietää asuntojen arvostus on omistaa ne itse. ”En tee vertailevaa analyysia yhtiöiden kesken jollain tietyllä kriteerillä. Omasta mielenkiinnosta kannattaa vähän maksaa.” Rällästelysalkkuun kuuluu muun muassa majoituspalvelu Airbnb:n osakkeita. Kokemusta kiinteistöjen vuokraamisesta Hagros on hankkinut vuokraamalla harrastusmielessä bändeille harjoitustiloja. Sen sijaan startupja pääomamarkkinan seuraaminen antaa näkymää pörssisijoittamiseen. ”Vaihtoehtona on sijoittaa ei-listaamattomiin yhtiöihin tai osallistua joukkorahoituksiin, joissa voi olla mukana vain seuraamassa, aivan kuten pörssiosakkeita hankittaessa.” HAGROSIN oma pääomasijoittaminen on nykyään jäänyt työn vuoksi sivuun. Kaj Hagros, 50 Koulutus Tuotantotalouden diplomi-insinööri ja MBA Työ Pääomasijoitusyhtiö Redstone Nordicsin toimitusjohtaja Perhe Vaimo Kati Hagros, joka on Aaltoyliopiston digitalisaatiojohtaja, kaksi lasta Harrastukset Innokas soittaja, on perustanut firmabändin yhtiöihin, joissa työskentelee. Yksi sellainen on metsäyhtiö Stora Enso. Se, minkä näkee startupeissa nyt, saattaa olla valtavirtaa listatuissa yhtiöissä kymmenen vuoden päästä. Asunnot ja metsä tuovat sijoitussalkkuun taloudellista turvaa, mutta maailman uudistumisen vuoksi on mukava olla mukana sellaisissa yhtiöissä, jotka eivät vielä tee voittoa, mutta muuttavat maailmaa radikaalilla tavalla.” . Ei ole väliä, kuinka pienellä summalla sijoittaa, sillä yhtiötä jota omistaa, tulee automaattisesti seurattua. ”Silloin huomaa, miten päässä vinksahtaa ja alkaa seurata omistamaansa yhtiötä.” Pääsalkussa on yhtiöitä, jotka toteuttavat Hagrosin pitkän ajan sijoitusnäkemystä. VIIME AIKOINA Hagros on siirtänyt pääsalkun sijoituksia pois yhdysvaltalaisista kasvuyhtiöistä biotaloutta ja uusiutuvia materiaaleja hyödyntäviin yrityksiin. Ensimmäistä sijoitusta Elisaa ei enää salkussa ole. En maksimoi voittoa, vaan sijoitukset ovat sellaisista paikoista, joissa ne saa varmasti myytyä, kunhan hinta on oikea. Kasvuyhtiöissä tehdään asioita, jotka ovat relevantteja vasta vuosien päästä. ”Strategiani on hankkia uusia asuntoja hyviltä sijainneilta. ”Kutsun sitä rällästelysalkuksi. Hagros ei ole sijoittajana mukana Redstonen rahastoissa, eikä asiakasyritysten sijoituksia sekoiteta omiin. Minua ei haittaa se, että jostain pikkukaupungista voisi saada parempaa vuokratuottoa.” HAGROSIN osakesalkussa on suoria sijoituksia 50 pörssiyhtiössä. Kuukauden henkilö 31 H U H T I K U U 2 2 1 kontakteja liiketoiminnan kasvattamiseksi. Enemmän katson kokonaisuutta, että onko kannattavuus ja osinko oikealla tasolla ja uskonko trendiin.” Osinkoihin ja kannattavuuteenkin Hagros suhtautuu joustavasti. Salkussa on yhdysvaltalaisia megayrityksiä, suomalaisia teollisuusyrityksiä, ruotsalaisia sijoitusyhtiöitä ja myös pienempiä yrityksiä, kuten henkilöstövuokrausyhtiö Eezy. Startup-yritysten seuraaminen on hyvä tapaa pysyä uuden kehittämisen pulssilla ja aallonharjalla.” Viiden viime vuoden aikana Hagros on hankkinut sijoitusasuntoja. Kyse on siitä, miten kypsä yhtiö ja toimiala ovat. Käytännössä rällästyssalkkuun sijoitukset hankitaan kuitenkin tunnepohjalta ja pääsalkkuun pääsee, kun luottamus on hankittu pienenä sijoituksena. Osakesalkku jakautuu kahteen osaan, joissa kummassakin on lähes sama määrä yhtiöitä, mutta toisen arvo on kuitenkin vain kymmenesosa koko salkusta. Kun ikää tulee lisää, on hyvä omistaa jotain konkreettista”, Hagros sanoo. Hagrosin mukaan sijoitusaiheisilla keskustelupalstoilla näkyy ilmiö, jossa monen kymmenen prosentin tuottoja lyhyellä ajalla pidetään normaalina. Pääomasijoitusyhtiö Redstone hallinnoi teollisten suuryritysten startupsijoitussalkkuja ja sijoittaa myös omien pääomasijoitusrahastojen kautta. Kokemusta tulee pääomasijoittamisesta. ”Asuntosijoittamisessa poltin ensin näppini rahastossa, kun ajattelin sen olevan helppo tapa sijoittaa. ”Teemat voivat mennä päällekkäin. Viimeisimpänä hajautuksena on mukaan tullut metsärahasto ja pieni erä kryptovaluuttoja. Kyllä jotkut elävät treidaamisella, mutta se on ihan eri lajin sijoittamista.” Inderesin hallituksen puheenjohtajana toimiva Hagros suosittelee sijoittajia lukemaan yhtiöanalyysejä sekä katsomaan sijoituskohteiden tilinpäätöksiä ja fundamentteja. Sijoitukset ovat edullisia tuntosarvia, jotka voivat myöhemmin nousta isommiksi sijoituskohteiksi.” Hagros suosittelee pelkkiä rahastosijoituksia tekeviä ostamaan suoraan edes yhden yhtiön osakkeita. ”Yhtiö ei ole millään arvostuskertoimella järkevä sijoitus, mutta haluan omistaa sitä ihan omistamisen ilosta
Hän oli juuri ennen kriisiä alkanut sijoittaa Teslaan. Sijoitusajankohta oli tammikuu 2020. Sellaisia koki myös koneinsinööri Samuli Ilmonen. ”Alkuun 2 500 euron sijoitukseni nousi 660 prosenttia. Olin hillittömän innostunut. Koronaromahdus tuli vajaat pari kuukautta myöhemmin. 32 H U H T I K U U 2 2 1 ”F irstbeatin mittari rekisteröi 80 prosenttia ajasta äärimmäisen kovaa stressiä, keskisyke yli 120 bpm.” Koronakriisi ja sen jälkeinen epävarma nousu aiheutti monelle suomalaissijoittajalle voimakkaita tunnereaktioita. Arvopaperi kertoo sykettä nostavat tarinat. Ajattelin, että olenpa minä fiksu. Itsekunnioitus ampui kattoon.” Koronakriisi nosti sijoittajien tunteet pintaan. O l l i H a r m a K u v i t u s J a n n e I i v o n e n Vuosi vuoristorataa. Olen töissä Teslan alihankkijalla, ja Teslan tilaukset ja investoinnit valoivat uskoa yhtiöön, josta olen aina tykännyt”, Ilmonen muistelee. ”Facebookin Teslan osakkeenomistajat -ryhmässä kuulin uudesta rahoitusinstrumentista, jolla Teslan kurssinoususta saa kymmenkertaiset tuotot
En halunnut olla se tuulipukukansalainen, joka harmittelee, millainen ostopaikka olisi ollut huhtikuussa. Robotiikka-alan yrityksen maahantuontivastaavana työskentelevä Ilmonen, 35, on sittemmin myynyt teslat isolla voitolla ja sijoittanut rahat robotiikka-alan osakkeisiin. Koronakriisissä tuntui, että markkinoilla on Hullut päivät. Niillä hän käy myös lyhyttä kauppaa. Oli vaikea uskoa, että pahakaan nuhatauti voisi romuttaa kaikkea”, Ilmonen muistelee. Hän uskoi yhtiöön ja alkoi nähdä kurssissa ylilyönnin merkkejä. ”Se oli fysiikan oppitunti. Suomalaisessa mediassa kuitenkin puhuttiin FAANGyhtiöiden kuplasta ja tulppaanimaniasta. Ahneus voitti pelon. Ilmonen myöntää jälkikäteen, että hänen päätöstensä taustalla on ollut myös FOMO:ksi (fear of missing out) kutsuttu ilmiö, eli pelko siitä, että menettää mahdollisia tuottoja. 33 H U H T I K U U 2 2 1 Sitten Tesla-instrumentti tuli alas kovaa – ja jatkoi kymmeniä prosentteja miinukselle. Riskit olivat kovat, mutta sijoituskirjailija Seppo Saariokin sanoo, että mitä nuorempi on, sitä suurempaa riskiä pitää ottaa.”. ”Minulle oli jäänyt hampaankoloon se, että en ostanut FAANG-yhtiöitä finanssikriisin jälkeen. Että se, joka kertoi eniten kauhutarinoita oli oikeassa.” Ilmonen ei myynyt sijoitustaan vaan tilannetta seurattuaan sijoitti suoraan Teslan osakkeeseen uudet 5 000 euroa. Minuun iski kauhea huijarisyndrooma, että varoitteleva äiti ja kaverit olivat oikeassa. Se tuntui minusta teatterilta ja rauhoitti omaa päätöksentekoa. Alkuperäinen 7 500 euron veto on paisunut sadan tuhannen euron potiksi. ”Huhtikuussa vielä veri virtasi kaduilla. FAANG-yhtiöillä viitataan Facebookiin, Appleen, Amazoniin, Netflixiin ja Googlen emoyhtiöön Alphabetiin
Hetken jopa ajattelin, että myyn kaiken ja maksan lainat pois. Siitä näkyi merkkejä kevään jälkeen, kun markkinoiden nousu voimistui, eivätkä romahduksen viisi vaihetta toteutuneetkaan. Sijoittajan menetykset olivat kymmeniä tuhansia euroja. P SY KO LO G I Kokko tunnistaa Samuli Ilmosen ja savolaissijoittajan tunteet ja tarinat. Toinen vaihe oli jyrkkä ja nopea kurssipudotus, johon kuului tunteina epävarmuus ja pelko. Tämän tunteen koki lähes jokainen sijoittaja, kun viranomaistahot vähättelivät pandemian riskiä helmikuussa. Monella sijoittajalla on elävästi muistissa finanssikriisi tai it-kupla, mikä aiheutti myös hätäisiä reaktoita”, Kokko toteaa. Jätämme huomioimatta, että koettuun menestykseen ovat vaikuttaneet myös tilannetekijät”, Kokko sanoo. Huuma oli liki epätodellista, ja moni tulkitsi sen omista lähtökohdistaan. Seurasin uutisia, joita tuli liikaakin. Siksi olisi tärkeää tehdä sijoitussuunnitelma ja pyrkiä päätöksenteossa objektiivisuuteen.” Kokko nostaa yleisistä päätöksentekoharhoista esiin ylioptimistisuusharhan. ”Koronasta siellä ei paljon puhuttu, eikä se jäänyt ainakaan pelkona mieleen. Koemme olevamme synnynnäisesti lahjakkaita osakepoimijoita. ”Sijoittajalla tunteiden kokemukseen liittyy aina päätös sijoittaa tai olla sijoittamatta. Limbinen järjestelmä vastaa autonomisten toimintojen ja tunteidensäätelystä sekä yhdistelee tunnetiloja muistiin tallentuneisiin fyysisiin tuntemuksiin. Sen jälkeen vallalla on ollut paikoin paniikkia, paikoin pelkoa, paikoin helpotusta ja hurmosta. ”Koronakriisissä vallitsi aluksi suuri tietämättömyys siitä, mitä oikeastaan tapahtuu. Sijoittajat hyppäsivät paniikista suoraan helpotusralliin – ilman tinkaamis-, masennusja hyväksymisvaihetta. Romahduksen psykologiaa kuvaillaan usein viiden vaiheen mallilla, jossa ensimmäinen on kieltäminen. Sitten huomasin, miten paniikki tarttuu ja tulee tarve tehdä suojausliike, ettei jää olo, etten reagoinut. Verkon keskustelupalstoillekin osallistuva yksityissijoittaja sanoo korona-ajan olleen poikkeuksellista tunteiden vuoristorataa sijoittajille. Onneksi järki voitti, ja myynnit jäivät vähäiseksi.” Järkytyksestä toivuttuaan sijoittaja osti rokoteyrityksiä ja maskisekä käsidesivalmistajia nouseviin kursseihin. Markkinoiden syöksyessä limbinen järjestelmä aktivoituu, ohittaa järkiajattelun ja käynnistää taistele tai pakene -reaktion. Vuoden päätteeksi hän saattoi todeta löytäneensä hyviä yhtiöitä ja päätyneensä sijoituksissaan plussalle. Hänen mukaansa inhimilliset tunteet ohjaavat sijoittajia helposti päätöksenteon harhoihin etenkin epävakailla markkinoilla. Käyttäytymistieteissä puhutaan aivojen kahdesta järjestelmästä. Ilmiöön liittyi toinenkin kognitiivinen virhe: vedonlyöjän harha. 34 Sijoituspsykologia H U H T I K U U 2 2 1 JO ONAS KOKKO on organisaatiopsykologi, joka työskentelee konsulttiyhtiö Fairchild Executive Searchilla ja palvelee myös rahoitustoimialan yhtiöitä. Sellaisessa tilanteessa ihmiset hakevat tukea ajatuksille vanhoista kokemuksista. Siinä ihminen kuvittelee, että toisistaan riippumattomat asiat nostavat kolmannen asian todennäköisyyttä. ”Olen tuntenut Finnairia kohtaan suurta empatiaa, siksikään en myynyt sitä.”. ”Laskun nopeus oli niin huima, ettei siinä ehtinyt mitään miettimään. ”Jos esimerkiksi kaikki sijoittajan valitsemat osakkeet ovat nousseet usean kuukauden ajan, hän voi kuvitella, että seuraavakin ostos nousee.” Erityisesti kesästä alkaen sijoittajien päätöksiin vaikutti ankkurointiharha. ERÄS FACEBO OKIN Sijoittamalla Vauraaksi -ryhmän kokenut sijoittaja kertoo tarinansa nimettömänä. Siksi tunteelle altistuminen on aktiivisempaa kuin muussa elämässä, ja ajatteluvääristymät saattavat näytellä isompaa roolia. Terveysja talouskriisistä on seurannut kovaa tunne-elämän aaltoilua samalla, kun se on tuonut mahdollisuuksia tehdä isoja voittoja markkinoilla.” Vuoristorata alkoi helmikuun 2020 romahduksesta, jonka alla moni jätti suojaamatta salkkuaan. Savossa asuva sijoittaja kävi helmikuussa Koneen yhtiökokouksessa täydessä Finlandia-talossa. ”Koronakriisi on ollut varsinainen käyttäytymiskoe. ”Ylioptimistisuusharhassa me yliarvioimme omat kykymme. Ankkurointiharhan mukaisesti moni lukittautui ajatukseen, että osakkeet palaavat vanhoihin arvostustasoihinsa tai kursseihinsa. Mutta kun paniikki iski markkinoille vähän tilaisuuden jälkeen, myin Konetta 6 700 kappaletta 42,70 eurolla ja Nestettä 22,50 eurolla.” Koneen osake palautui pian 60 euroon ja Nesteen osake 35 euroon
Poikkeus oli Finnair. ”Samaan aikaan vallalla on globaali taloudellinen epävarmuus ja kasoittain ylimääräistä rahaa. Muutaman vuoden ajan sijoittanut Marjo Hokkanen kertoo, että hänelle oli tukea ryhmistä myös silloin, kun joissain osakkeissa lähti erityisen kova nousu päälle. KORONAKRIISIN aikainen sometsemppi näyttää jälkikäteen perustellulta. Koronaromahdus oli vain tilaisuus olla tarjoushaukkana ostelemassa. Sijoituspsykologia 35 H U H T I K U U 2 2 1 ”Jokin tuttu numero saatettiin ottaa vertailukohdaksi sille, ovatko osakkeet halpoja vai kalliita. Matikainen vaihtoi taktiikkaa loppuvuonna ja ylsi plussalle koko vuodelta. Omistin kultaa ja kullankaivajia sekä koronasta hyötyviä yhtiöitä. Pidin kuitenkin pään kylmänä ja ostin pienissä erissä lisää osakkeita.” Taktiikka pääosin toimi. Terhin rahablogia pitävä Terhi Aspola-Soto kertoo oman tarinansa. ”Kun pörssi romahti, pelkona oli totta kai, että menetän rahani. Kokko nostaa esiin jälleen yhden päätöksenteon virheen. ”Lyhyen tähtäimen uhkapelaamista sijoittaminen ei kuitenkaan saa olla”, Ukkola neuvoo. Ennen viime kesän merkintäantia tunsin jonkinmoista huumaa, kun osake hinnoiteltiin yli todellisen arvostuksen. ”Olen tuntenut Finnairia kohtaan suurta empatiaa, siksikään en myynyt sitä. Virhe oli pysyä omassa näkemyksessä ja sivuuttaa sentimentti”, Matikainen ruotii. Sen sijaan jonkin osakkeen raketointi stressaa hirveästi. Osa puhuu vertaistuesta. Siinä on joku kummallinen menettämisen pelko”, hän kuvailee. Finnair on kärsinyt koronasta eniten, vaikka se ei ole yhtiön vika. PAHIMMAN KRIISIN jälkeen moni yksityissijoittaja jäi toisaalta pelkojensa pauloihin. Aspola-Soto suosi hyviä ja vakaita osingonmaksajia, jotka toipuivat kelvollisesti. Jos olisin järkevä, olisin myynyt”, Aspola-Soto sanoo nyt. ”Vaikka some oli täynnä keskustelua menestyksestä ja onnistumisista, moni saattoi olla – ja ehkä on yhä – ylivarovainen. Silloin niitä on vaikea arvioida kriittisesti ja niistä on vaikea myös luopua. KORONAROMAHDUKSEN jälkeen markkinatunnelmien seuraaminen on ollut hengästyttävää. Olen kerran aiemmin myynyt kaiken, kun lapseni sairastui vakavasti. Joonas Kokko puhuu korostuneesta riskiaversiosta. Käteistäkin oli. Lyhyttä kauppaa tekevä ammattisijoittaja Kimmo Matikainen tiesi tämän hyvin. Jos keskuspankit eivät olisi pelastaneet markkinoita maaliskuussa, käsillä olisi voinut olla uusi finanssikriisi. Ylisitoutuminen tarkoittaa sitä, että ihminen pysyy päätöksessä, vaikka tilanne on olennaisesti muuttunut. Sitten se tuli alas. Kesä meni hyvin, mutta rokoteuutisten myötä hävisin rahaa. Se mahdollistaa ylilyönnit, some-ilmiöt ja ylikuumenemisen, jotka saattavat pelästyttää uusia sijoit”Siitä some-ilmiöstä sain suorastaan sydänoireita ja sisäistä vapinaa.”. Taustalla saattoivat olla huonot kokemukset finanssikriisistä tai it-kuplasta.” Aspola-Soton tapaan moni tarinansa lähettänyt yksityissijoittaja kuvailee tilannetta niin, että kriisin keskellä media pelotteli, kun taas netin keskusteluryhmät auttoivat. Monelle pään pitäminen kylmänä on käynyt entistä vaikeammaksi. ”Olin ostanut Finnairia noin kahdeksalla eurolla keväällä 2019 ja ostin sitä lisää viidellä eurolla juuri ennen kriisiä. Perinteinen oppi kuuluu: katkaise tappiot, mutta anna voittojen juosta. Toisinkin olisi voinut käydä. Eivät silti kaikki osakkeet. ”Minulle romahdus ei tuntunut oikein miltään. Sijoittajan klassinen virhe on rakastua osakkeisiinsa. Sijoittaja ei halua myöntää tappioitaan, tai sitä että oli väärässä, vaan koettaa laskea ostosten keskihintaa ostamalla lisää halvemmalla. Tässäkin auttaa, jos säännöt ovat etukäteen selvät. Markkinat jatkoivat nousuaan. Sekä hänen että toisen alan konkarin Petri Ukkolan mielestä sijoittajalle on tärkeää pitäytyä pääosin omassa strategiassaan, jolloin turha hötkyily jää, mutta lyhyellä aikavälillä seurata myös markkinasentimenttiä. En myynyt, vaan merkitsin lisää täydellä painolla.” Yllättävätkin tunteet olivat pelissä. Taipumus voi silloin olla myös heittää hyvää rahaa huonon perään. ”Kriisin alkaessa näkemykseni oli koko lailla, että puihin tämä tulee menemään. Sen myötä tuottoja meni sivu suun, osin tunnepohjaisen virhearvion vuoksi. Jos oltiin kaukana aiemmista huipuista, osakkeissa täytyi olla nousuvaraa, kuului logiikka.” SIJOIT TAJAT OSUIVAT keskimäärin oikeaan
Hän voi olla myös rajoittunut tiedon hankinnassaan. Hypeen sotkeutuminen voi aiheuttaa säikähdyksen myös vahingossa. Paniikista mentiin nopeasti euforiaan ja sitten astetta enemmän euforiaan.” Pitkäjänteisen sijoittajan kannattaisi toimia kylmän rauhallisesti kuten Oksaharju. Historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta. Ryhmän piensijoittajat ovat vedättäneet joidenkin yhtiöiden kursseja jyrkästi ylös, kunnes ne ovat romahtaneet. Yksi hänen uusista osakkeistaan oli Nokia, joka päätyi wallstreetbetsin hampaisiin. Arvosijoittajana tunnettu Oksaharju ei hötkyillyt, koska hän ei nähnyt markkinoilla ostettavaa. USA:n pörssiä, mitä en ole tehnyt aiemmin. Kaikki olisi pitänyt myydä.” JOS SIJOIT TAJAN tunteet käyvät liian kuumina, hänen kannattaa tarkistaa riskitasonsa ja ohittaa tunteet prosessissa. ”Olen katsonut tilannetta hämmentyneen epäuskoisena. Heitä on markkinoilla entistä enemmän. www.samlacapital.. Näin kävi jutun savolaissijoittajalle tammikuussa. ”Vaikka Helsingin pörssi romahti 40 prosenttia, indeksin arvostustaso p/b-luvulla mitattuna ei ollut historiallisesti matala. Näin teki koronavuonnakin Nordnetin osakestrategi Jukka Oksaharju. Tuotto-odotus ei ollut riskiin nähden houkutteleva”, Oksaharju sanoo. Aloitteleva sijoittaja voi sijoittaa yhtiöön, jonka nimi on paljon esillä. Somessa voitoilla ylpeily on aiheuttanut myös kateutta ja tunnetta siitä, että pitäisi päästä mukaan. Reddit-sivuston wallstreetbets-ryhmä on hyvä esimerkki. Nousun sivusta seuraaminen ei käynyt hermoille. Se tuskin kuitenkaan houkuttelee Samuli Ilmosen tapaista lyhyttä kauppaa käyvää sijoittajaa, joka tähtää miljoonasalkkuun parissa vuodessa. *Vuotuinen tuotto rahaston alusta lähtien. ”Siitä some-ilmiöstä sain suorastaan sydänoireita ja sisäistä vapinaa. Onneksi sain myytyä osan nokioista kurssimanipulaation aikaan. 36 Sijoituspsykologia H U H T I K U U 2 2 1 tajia”, Aspola-Soto toteaa ja kuvailee markkinoita entistä tunnevetoisemmiksi. Siitä voi syntyä ajatuskierre, että kun muut pärjäävät, minunkin pitäisi. ”Fomossakin on osin kyse kognitiivisesta harhasta, jälkeenpäin rationalisoinnista”, Kokko toteaa. ”Siinä ihminen ajattelee, että joku olisi voinut nähdä jonkin asian etukäteen. ?. Silloin luovuttaa tekemistensä hallinnan muualle.” Fomoa voivat tukea tiedon saatavuuteen liittyvä harha ja edustavuusharha. Kävin yölläkin seuraamassa Amma imaista kiinteistös?oi amista Samla Asunnot Ky 12,6%* Samla Toimitilat Ky 14,1%* Samla Toimitilat II Ky 12,1%* Samla Asunnot Ky ja Samla Toimitilat II Ky ovat auki uusille sijoituksille
S A L K U N K E H I T Y S 1 K K –0,7 % OMX Helsinki Cap -tuottoindeksi +2 ,5 % K U R S S I R A K E T T I +5,3 % Qt Group A L I S U O R I T TA J A –9,6 % Neste Ar vopaperin mallisalkun kehitys 24.2 .–24.3.2021, euroa T O I M I T U K S E N M A L L I S A L K K U Tuotto alusta Arvo 24.3.2021, asti, % euroa Revenio 1186,4 105 437 Qt Group 316,2 83 292 Neste 70,1 33 948 Verkkokauppa.com 59,0 31 806 Kojamo 57,4 31 497 Wärtsilä 34,4 26 888 TietoEvry 27,6 25 521 Sampo 0,6 20 128 Käteinen 0,0 41 270 Yhteensä 299,8 399 787 OMXH Cap -tuottoindeksi 121,6 Osakkeiden hankintapäivät: Revenio 16.5.2014, Neste 27.2.2019, Kojamo 3.5.2019, Qt Group 27.2.2020, Wärtsilä 25.3.2020, Verkkokauppa.com 24.7.2020, TietoEvry 30.10.2020, Sampo 24.3.2021 KOTIMAINE N : AK TIA 38 / U LKO MAINE N : ALIBABA 40 / R AHASTO ILMI Ö 4 2 / ALLO K A ATI O 4 3 / SALKKU KI SA 4 4 / KO LU MNI : E LIAS O IK ARINE N 4 6. Nordea-sijoitus ylsi vuosien saatossa peräti 36 prosentin kokonaistuottoon osinkojen ansiosta, mutta ravintolayhtiö NoHossa skenaario happani koronan takia vuodessa täysin käsiin – siitä kuitattiin 32 prosentin tappiot. Näiden tilalle ostettiin finanssikonserni Sampoa, jonka tarina on juuri nyt mielenkiintoisessa vaiheessa. 37 H U H T I K U U 2 2 1 L a u ri S ih v o n e n 350 000 370 000 390 000 410 000 Nordea ja NoHo ulos, Sampo sisään Arvopaperin mallisalkussa tehtiin iso liike maaliskuun lopulla, kun Nordean ja NoHo Partnersin omistuksista päästettiin lopullisesti irti
Aktia vakuutti, ettei alkuvuoden joukkoirtisanoutumisella ole vaikutusta toimintaan. Nykyarvio kaupan synergiaeduista on kahdeksan miljoonaa euroa vuoteen Aktiassa on kuohuntaa ja pöhinää Aktia otti Taalerikaupassaan määrätietoisen kasvuaskeleen. Taaleri-kauppa on näin ollen aivan Aktian strategian ytimessä ja määrätietoinen askel varainhoidon liiketoiminnan kasvattamiseksi. Muutamaa viikkoa myöhemmin Aktia tiedotti ostavansa finanssiyhtiö Taalerin varainhoitoyksikön 120 miljoonalla eurolla. AKTIA ESIT TELI viime katsauksessaan hoitamansa varallisuuden kasvaneen merkintöjen ja markkina-arvon muutosten myötä yhtiölle ennätykselliseen 10,4 miljardiin euroon. Hoidettavan varallisuuden määrä kasvaa lähes 15 miljardiin euroon. Samaan aikaan yhtiön perälauta vuotaa. Nettomerkinnät olivat kolmessa rahastossa yhteensä 315 miljoonaa euroa miinuksella. Lisäksi Aktia alkaa myydä asiakkailleen Taalerille jääviä vaihtoehtoisia rahastoja, kun perinteisesti Aktian tarjonta on ollut niissä heikompi. Sijoittajan kannattaa olla kiinnostunut kuohunnasta siksi, että varainhoito on Aktian nykyisen strategian keihäänkärki, ja yhtiö on panostanut siihen viime vuosina paljon. Taaleri-kaupan ansiosta Aktian varainhoito harppaa uuteen kokoluokkaan. Siekkistä paikkaamaan Aktia palkkasi Fim Varainhoidon listoilta kokeneen salkunhoitajan Mikko Kuisman. Varainhoidon tulos vastasi viime vuonna yli 40 prosenttia koko konsernin liikevoitosta. A l e x a n d r a H u h t a Ei huolen häivää. Hieman ennen viimeisen neljänneksen tulosraportin julkaisua helmikuussa Aktian varainhoitoyksikön työntekijöitä irtisanoitui yhtäaikaa. Samoihin aikoihin Aktian kehittyvien markkinoiden korkorahastoista lunastettiin varoja ulos satoja miljoonia euroja. Lähtijät kuuluivat kehittyvien maiden korkosijoituksia hoitavaan tiimiin, joukossa maineikas salkunhoitaja Jetro Siekkinen. 38 Salkku H U H T I K U U 2 2 1 KOTIMAINEN OSAKE K u v a : O u ti J ä rv in e n 38 H U H T I K U U 2 2 1 Finanssiyhtiö Aktia ei kuulu pörssin jännittävimpiin yhtiöihin, mutta vuoden alussa yhtiön ympärillä on kuohunut. Tietyistä rahastoista lunastettiin silti satoja miljoonia euroja.
Aktian hallitus on ehdottanut viime vuodelta jaettavaksi 0,43 euron osakekohtaista osinkoa siten, että se maksetaan aikaisintaan lokakuussa. Analyytikot ennustavat Aktian korkokatteen kasvavan tulevina vuosina maltillista tahtia. Sijoittajat hakevat nykymarkkinassa kiivaasti sijoituskohteita ja myös muokkaavat salkkujaan aktiivisesti. Pahimmin iskisi korkotason selvä nousu nykyisestä, mikä muistuttaa pankkitoimialan olevan pohjimmiltaan syklistä. euroa 10 573 10 924 11 291 A R V O S T U S V S V E R R O K I T p/e ev/ebitda osinkotuotto 2021E 2021E 2021E,% Deutsche Bank 22,1 0,4 0,5 Svenska Handelsbanken 11,9 1,1 5,5 SEB 11,8 1,3 6,0 Aktia 11,5 1,0 6,7 Nordea 11,5 1,0 6,1 Danske Bank 10,7 0,6 4,9 39 H U H T I K U U 2 2 1 Tunnusluvut oikaistu kertaluonteisista eristä, tiedot 18.3. Tietokanta Factsetin mukaan Aktiaa seuraa kolme analyytikkoa. Aktian osakkeella on kaksi voimassa olevaa ostosuositusta ja yksi vähennä -suositus. Lähde: Factset, Alma Talent Tietopalvelut 2023 mennessä. Todennäköisesti ainakaan koko Aktialle siirtyvä 100 hengen työntekijäjoukko ei lopulta sopeudu uuteen työnantajaan. Aktian kurssikehitys on ollut viime puolen vuoden ajan verrattain laiskaa. Salkku 39 H U H T I K U U 2 2 1 L I I K E T O I M I N TA 2020 2021E 2021E *Liikevaihto, meur 201 226 236 Tulos e. Koronavuosi nosti digitaalisten palveluiden kysynnän täysin uudelle tasolle. Aktian Taaleri-kauppa tuskin jää viimeiseksi kaupaksi alalla. Aktian oman pääoman tuotto on pysytellyt viime vuosina alle kymmenessä prosentissa. Tuloennusteita on tällä hetkellä vaikeaa tulkita, sillä osa analyytikoista ei ole korottanut ennusteitaan Taaleri-kaupan jälkeen, koska kauppa vaatii vielä hyväksynnän viranomaisilta. YHTIÖN YMPÄRILL Ä on tällä hetkellä ehdottomasti pöhinää. Kauppaan liittyy kuitenkin myös riskejä. Toisaalta jos markkinoilla alkaisi mennä huonommin, tuotot kutistuisivat. Niiden mukaan 55 prosenttia Aktian liiketoiminnan tuotoista olisivat olleet palkkiotuottoja. Osa Taalerin asiakkaista luottaa nimenomaan Taaleriin ja kauppa voi johtaa lunastuksiin Taalerin rahasoissa. Osinkotuotto on sen sijaan ollut erinomainen, viime vuosina pääsääntöisesti yli kuuden prosentin tasolla. Aktiaan sijoittava panostaa nyt yhtiön kykyyn onnistua Taalerin varainhoidon integroinnissa. Aktia on kertonut saaneensa omansa päätökseen – tiettävästi toistaiseksi ensimmäisenä Suomessa. Valtaosa on kustannussynergioita ja 25–30 prosenttia summasta ristiinmyynnistä koituvia synergioita. K U R S S I K E H I T Y S G Aktia G Helsingin pörssi eur 4 8 12 16 3/2021 3/2016 Taaleri-kauppa on aivan Aktian strategian ytimessä ja määrätietoinen askel varainhoidon liiketoiminnan kasvattamiseksi.. Maltillinenkin on nykyisten matalien korkojen ympäristössä hyvä. Varainhoitoyksikön kaupassa ostettavia ovat nimenomaan hoidettava varallisuus sekä henkilöstö. Tältä vuodelta osake on puolisentoista prosenttia miinuksella. Varainhoidon merkityksen Aktialle sinänsä havainnollistavat Taaleri-kaupan huomioivat viime vuoden pro forma -luvut. Korkokatteen osuus olisi ollut 35 prosenttia. Aktia ei näin ollen osallistu pienempien pankkien osinkokapinaan. Maksamista ennen sitä rajoittaa syksyyn asti Euroopan keskuspankin pankeille antama suositus pidättäytyä voitonjaosta koronakriisin vuoksi. Kolmen tai viiden vuoden jaksollakaan kurssi ei ole tarjonnut juuri tuottoa. Yhtiö menetti kehittyvien maiden korkosijoitukset hallitsevan tiiminsä jäseniä alkuvuonna, ja imago kärsii, jos yhtiöstä lähtee lisää ihmisiä. Yleinen arvio on, että ylipääomitetulla Aktialla on varaa kauppaan. Sekä Aktian että Taalerin varainhoitoyksiköiden palveluksessa on useita liiketoiminnalle avainasemassa olevia henkilöitä. TA ALERI-KAUPAN rahoituksesta ei ole annettu yksityiskohtaista tietoa. Yhtiöt ovat arvioineet kaupan toteutuvan toukokuussa. Suomalaiselle varainhoidon alalle on odotettu pitkään konsolidaatiota. veroja, meur 55 74 88 Kulu/tuotto-suhde 71 65 60 Opon tuotto, % 6,7 8,6 9,5 Tulos/osake, euroa 0,61 0,84 0,97 Osinko/osake, euroa 0,43 0,65 0,71 Tase, milj. Aktiassa ja Taalerissa on kyse kahdesta eri brändistä ja todennäköisesti erilaisesta yrityskulttuurista. Varainhoitoala kokonaisuutena on hyvässä vedossa. Tämä sataa finanssitalojen laariin sekä tuottosidonnaisinaettä transaktiopalkkioina. Vuoden 2023 taloudellisten tavoitteiden mukaan pankki tähtää yli 11 prosentin oman pääoman tuottoon. *Liikevaihto=liiketoiminnan tuotot yhteensä. Pankeilla on ollut viime vuosina käynnissä raskaita peruspankkipalvelujen uudistushankkeita. Esimerkiksi Ålandsbanken ilmoitti maksavansa osinkoa vastoin viranomaisten suosituksia. Tavoitehintojen kesiarvo on 10,57 eurossa, kun kirjoitushetkellä kurssi oli 9,64 eurossa
Sijoittajaa Alibabassa kiehtovat kasvun lisäksi yhtiön vahva markkina-asema sekä verrokkiensa tapaan datan arvo paitsi kolmansien osapuolien mainonnan kohdentamisessa myös oman liiketoiminnan kasvattamisessa. Vastaavasti yritysten laskutushistoria ja tiedot avoinna olevista laskuista sekä myynnistä helpottavat lainanantopäätöksiä Alibaban markkinapaikoilla toimiville yrityksille. Yritysten välinen kauppa on verkkomarkkinapaikoilla tapahtuvasta kaupasta arvokkain siivu, ja Alibaba hallitsee siitä Kiinassa lähes kolmannesta. Analyytikot uskovat Alibaban liikevaihdon kasvaneen maaliskuussa päättyvällä tilikaudella 52 prosenttia edellistilikaudesta 109 miljardiin dollariin. Esimerkiksi Ant Groupin Alipayllä on yli miljardi käyttäjää. Yhtiö on tunnettu erityisesti verkkokaupasta, mutta se on mukana monessa muussa, kuten Ant Groupissa, jonka kuluttajat tuntevat mobiilimaksupalvelu Alipaystä. Alipay tuottaa valtavan määrän dataa asiakkaiden maksuhistoriasta ja kulutustottumuksista, mikä tukee Ant Groupin mikroluottoliiketoimintaa. Nettotuloksen kasvun odotetaan kiihtyneen 39 prosenttiin edellisvuoden 33 prosentista. Alibaballa on Amazonin tapaan myös pilvipalveluliiketoimintaa sekä logistiikkapalvelu ja osuuksia mediaja viestintäalan yhtiöissä, muun muassa Kiinan suurimmassa verkkovideopalvelussa Yoku Tudoussa. Yhtiö on kasvanut huimaa vauhtia ja potentiaali on edelleen valtaisa. 40 Salkku H U H T I K U U 2 2 1 ULKOMAINEN OSAKE K u v a : E P A Alibaba on kiinalainen teknologiayhtiö, jota nimitetään usein Kiinan Amazoniksi. Kaupan päälle saa aimo annoksen poliittista riskiä. Alibaban näkymät ovat lupaavat, mikäli viranomaiset antavat yhtiölle riittävästi liikkumavaraa.. Maksujärjestelmä on laajasti käytetty Kiinassa sekä muuallakin Aasiassa. Kiinalaismatkailijoiden kysyntä on vienyt Alipayn Eurooppaan ja Yhdysvaltoihin. Ant Groupin toiminta ei rajoitu mobiilimaksuihin, vaan se on kasvanut mikroluotoissa ja vakuutuksissa. Edellisellä tilikaudella kasvua kertyi 39 prosenttia. Yrityksiltä Kovaa kasvua poliittisella riskillä Alibaba on edullinen, kasvava teknologiayhtiö. A l e x a n d r a H u h t a Kiinan Amazon
Tämän tason voittokerroin on teknologiayhtiölle matala. K U R S S I K E H I T Y S G Alibaba G S&P 500 USD 9 18 27 36 3/2021 11/2019 Ant Groupin kasvanut asema finanssisektorin tietyillä lohkoilla on tehnyt yhtiöstä kiinteän osan finanssijärjestelmää.. Alibaban kimpussa ovat myös Yhdysvaltain viranomaiset, jotka syyttävät yhtiötä laiminlyönneistä taloudellisessa raportoinnissaan. Tämä on sijoittajan näkökulmasta myös ongelma. Statistan mukaan noin neljännes Kiinan vähittäiskaupasta oli viime vuonna verkossa, joskin koronapandemialla lienee osansa siinä. ALIBABA SUUNNIT TELI viime vuonna Ant Groupin listaamista, mutta se keskeytettiin Kiinan viranomaisten aloitteesta yllättäen paria päivää ennen h-hetkeä. Analyytikoiden konsensussuositus osakkeelle on lähes puhdas ”osta”. Alibaban tapauksessa poliittisesta riskistä tekee tavanomaista korkeamman kiinalaisviranomaisten ailahtelevuus sekä Kiinan ja Yhdysvaltain väliset jännitteet. Luku on käsittämätön. Alibaban p/e-luku, eli osakkeen hinnan ja tuloksen välinen suhde, on maaliskuussa päättyvän tilikauden ennusteilla laskettuna 23 ja laskee seuraavan tilikaudenennusteilla 20:een. Joulukuussa viranomaiset alkoivat tutkia Alibabaa markkina-aseman väärinkäytöstä. VERKKOKAUPPA ON kasvanut Kiinassa viime vuosikymmenen ajan kovaa vauhtia, eikä kasvulle näy loppua. Alibaban lonkerot ulottuvat usealla segmentillä syvälle. Kiinalaismedian mukaan presidentti Xi Jinping olisi käskenyt lisäämään teknologiayhtiöiden sääntelyä maaliskuun alussa pidetyssä kommunistisen puolueen kokouksessa. Tilastotietokanta Statistan mukaan 79 prosenttia kiinalaisista internetin käyttäjistä käytti viime vuoden lopulla myös verkkokauppoja, mutta internetin käytöllä on Kiinassa vielä kasvun varaa. Analyytikot näyttävät sen sijaan keskittyvän politiikan sijaan lukuihin. Entistä tiukempi sääntely tarkoittaa korkeampia kuluja sekä painetta tai pakkoa yhtiöiden rakenteiden purkamiseen. Kiinan verkkokaupan arvon ennustetaan saavuttavan vuonna 2024 jopa 3 570 tuhatta miljardia dollaria. Lähde: Factset kuluttajille suunnatussa kaupassa Alibaban TMall-markkinapaikan markkinaosuus on Kiinassa yli 60 prosentin, eli ylivoimaisesti suurin. Yhden selityksen mukaan perumisen taustalla olisi ollut yhtiön perustajan, Jack Man, lokakuussa esittämä kritiikki. Erityisesti Ant Groupin kasvanut asema finanssisektorilla on tehnyt siitä niin kiinteän osan finanssijärjestelmää, että mahdolliset häiriöt yhtiön toiminnassa voivat heijastua järjestelmään laajemminkin. Sellainen oli esimerkiksi Ant Groupin toimitusjohtajan Simon Hunin yhtäkkinen maaliskuinen eroaminen henkilökohtaisiin syihin vedoten. Toisella puolen kolikkoa ovat kannattavan kasvun mahdollisuudet finanssiliiketoiminnan ja verkkokaupan ohella pilvipalveluissa. Markkinat riski näyttää säikäyttäneen. Viranomaiset tiukensivat mikroluottoliiketoiminnan sääntelyä ja pääomapuskurivaatimuksia. Hän kuvasi Kiinan pankkijärjestelmää ukkokerhoksi ja kutsui finanssivalvojan asennetta ”panttilainaamomentaliteetiksi”. Yhtiön isot markkinaosuudet keskittävät sille paljon valtaa ja ovat herättäneet viranomaiset. Osakkeen kurssi painui Ant Groupin listautumisen peruuntuessa marraskuussa, viranomaistutkinnan alkaessa joulukuussa ja Man kadottua tammikuussa. Yhtiön tarina sai kummallisia piirteitä tammikuussa, kun mediassa havahduttiin siihen, ettei huomiolle perso Jack Ma ollut esiintynyt julkisuudessa lokakuun jälkeen. Katoamista ihmeteltiin helmikuuhun, jolloin uutistoimisto Bloomberg paikansi hänet kiinalaisen Hainan-saaren golfkentälle. Tavoitehinnassa on yli 40 prosentin nousuvara suhteessa nykykurssiin. ALIBABAAN SIJOIT TAVAN on oltava valmis ottamaan vastaan ja tulkitsemaan yllättäviä käänteitä. veroja, meur 21 427 25 119 24 607 Nettovelat, meur -54 066 -78 210 -102 773 Opon tuotto, % 18,5 18,3 17,5 Tulos/osake, euroa 0,85 1,08 1,25 Osinko/osake, euroa 0,00 0,00 0,00 A R V O S T U S V S V E R R O K I T p/e ev/ebitda osinkotuotto 2019E 2019E 2019E,% Amazon.com 63,2 20,6 0,0 Yandex 56,4 26,2 0,0 PayPal 52,5 36,6 0,0 Tencent 34,2 22,5 0,3 Alphabet 28,8 14,7 0,0 Alibaba 20,2 13,3 0,0 Raportoidut tunnusluvut (GAAP), tiedot 18.3., yhtiön tilikausi päättyy maaliskuussa. Salkku 41 H U H T I K U U 2 2 1 L I I K E T O I M I N TA 2020 2021E 2022E Liikevaihto, meur 65 540 91 652 119 483 Liiketulos, meur 11 756 15 232 21 153 Tulos e. Kasvun mukana kiristyvä sääntely on kaikkiin suurin teknologiayhtiöihin liittyvä riski. Annista olisi tullut 37 miljardin dollarin arvolla pörssihistorian suurin. Ant Group on järjestellyt toimintaansa sen jälkeen, mutta uutta listautumisyritystä ei ole kuulunut
Listalla on myös muun muassa sijoitusyhtiö Finda, jolta vapautui rahaa sijoitettavaksi yhtiön myytyä omistuksensa DNA:ssa norjalaiselle Telenorille. Findan suurimmat omistukset ovat kuitenkin edelleen televiestintäpalveluihin kietoutuvissa yhtiöissä. Lisäksi Ingman Groupilla on rahastoja kiinteistösijoituksia, muun muassa pääkonttorina toimiva Sibbo Solbacka. Yhtiö on isolta osin Päivikki ja Sakari Sohlbergin säätiön ja yhtiön perustaja G.W. Niin ikään DNA-kaupassa myyjänä ollut entinen puhelinyhtiö PHP Holding on listattuna Privanetiin. Ingman Groupin osakkeita on kaupan listaamattomien arvopapereiden markkinapaikka Privanetissa. Hintahaarukka tarjouksissa oli erittäin leveä, 385–670 euroa. P R I VA N E T I N PÄ Ä L I S TA L L A on 25 yhtiötä, muun muassa sellaisia tuttuja nimiä kuin Sato, Cityvarasto, Laitilan Wirvoitusjuomatehdas ja Ruohonjuuri. Konsultointiyhtiö Etteplanista Ingmanit omistavat 67 prosenttia, ja yhtiön markkina-arvo on kolmessa viime vuodessa lähes kaksinkertaistunut. Finda kertoi maaliskuussa sijoittavansa padel-halleja pyörittävään Padel Sportsiin. Yhtiön suurin omistaja Mika Anttonen tosin sanoi helmikuussa Talouselämä-lehden haastattelussa, ettei markkina-arvolla ole hänelle ”mitään merkitystä”. Pörssiomistusten lisäksi Ingman Groupin salkusta löytyvät ulkoiluvaateyhtiö Halti, osuus virolaisesta maidontuottajasta Trigon Dairy Farmingista, energiapuuyhtiö Oliver sekä tietopalveluyritys M-Brain. Rivisijoittajana Ingmanien kyytiin Listaamattomien listalla on tarjolla herkkupaloja. HARVA SIJOIT TAJA muistaa, että Ingmanien kyytiin voi oikeastikin hypätä. ”Ihmiset kyselevät, voinko esimerkiksi maksaa osinkoa, mutta ensinnäkään minä en keskustele ollenkaan näiden muiden osakkaiden kanssa”, Anttonen sanoi. Listatuista omistuksista tunnetuimpia lienee lasinjalostusteknologiayhtiö Glaston. Yksi Privanetin keskeisiä eroja pörssiin on se, että Privanet-listaus ei virallisesti muuta yhtiötä listatuksi yhtiöksi pörssin tapaan. Qt:n menestys pörssissä on ollut omaa luokkaansa. Osinkovero pysyy silloin pörssilistattua yhtiötä kevyempänä. 42 Salkku H U H T I K U U 2 2 1 RAHASTOILMIÖ Monella sijoittajalla on ollut viime vuosina syytä kadehtia Ingmaneja. Privanetin listoilla olo ei ole Anttosen mukaan hänen toiveensa mukaista. Sohlbergin salkussa on sekä listattuja että listaamattomia yhtiöitä ja pääomasijoitussekä muita rahastoja. Suurin osa varoista on kiinni Finda Telecomissa. Kirjoitushetkellä osakkeita oli tarjolla vain yksi kymmenen kappaleen erä ja ostopuolella haettiin kolmea erikokoista osake-erää kolmeen eri hintaan. Evlin kurssi on noussut kolmessa vuodessa lähes 80 prosenttia, ja osakkeen osinkotuotto on ollut samaan aikaan pörssin parhaimpien joukossa. Finda sai kaupassa yli 780 miljoonaa euroa sekä noin 40 miljoonan euron osingot. Ingmanien 40-prosenttisesti omistama Massby Facility & Services on puolestaan kiinteistöja palveluyhtiö, joka omistaa entisen Ingman Foodsin kiinteistön Massbyssä. St1:stä on hänen mukaansa myös turhaa odottaa listautuvaksi pörssiin. POLT TOAINEYHTIÖ ST1:N noteeraus oli kirjoitushetkellä Privanetin listoilla 29,70 eurossa, ja yhtiön markkina-arvo oli näin ollen noin 1,2 miljardia euroa. Ingmanit omistavat noin 22 prosenttia ohjelmistoyhtiö Digiasta ja siitä vuonna 2016 irronneesta Qt Groupista. Sohlbergin jälkeläisten omistuksessa. Findan osakkeen osinkotuotto vuosilta 2018 ja 2019 oli 9,6 ja 7,6 prosenttia. Viimeisin noteeraus oli 325 euroa ja sen mukainen markkina-arvo noin 567 miljoonaa euroa. Likviditeetti on tosin verrattain vähäistä. A l e x a n d r a H u h t a S AT O O N Y L I V O I M A I S E S T I S U U R I N TOP 10 Privanetissa markkina-arvon mukaan, meur Eckerö G.W.Sohlberg Osuuskunta KPY Viria Hereditas PHP Holding Ingman Group Finda St1 Nordic Sato 2 271 1 150 654 567 556 185 127 119 80 76 Lähde: Privanet, tiedot 26.3.. Kolmea yhtiötä yhdistää myös se, että Ingman Groupin toimitusjohtaja Robert Ingman toimii niissä hallituksen puheenjohtajana. Suvun yhtiö Ingman Group omistaa isot siivut neljässä listatussa yhtiöstä, joilla on mennyt pörssissä todella hyvin, osalla ilmiömäisen hyvin. Osapuolet ovat sopineet kymmenen miljoonan euron rahoituksesta. G.W. Ingmenien yhtiön lisäksi sukuyhtiöistä löytyy G.W.Sohlberg. Digian kurssi on noussut kolmen viime vuoden aikana 223 prosenttia, ja Qt:n kurssi on noussut samassa ajassa huikeat 1 432 prosenttia. Hän istuu myös finanssiyhtiö Evlin hallituksessa, josta Ingmanit omistavat reilut kymmenen prosenttia
Öljyn hinnan nousu hyödyttää öljy-yhtiöitä, mikäli tuotantokustannukset pysyvät suurin piirtein entisellään. Etenkin öljyn hinnalla on yhteys inflaatioon, vaikka yhteys onkin heikentynyt viime vuosikymmeninä. M a i j a V e h v i l ä i n e n 400 800 1200 1600 100 200 300 400 Öljy-yhtiöt. Yhdyskuntapalveluiden (utilities) osakkeet ovat usein sijoittajille defensiivinen valinta. 400 800 1200 1600 100 200 300 400 S&P Global Oil -indeksi 19.3.2020–19.3.2021 S&P 500 Utilities -indeksi 19.3.2020–19.3.2021 L ä h d e : F a c ts e t. Ne eivät kuitenkaan ole paras mahdollinen suoja nousevien inflaatio-odotusten maailmassa. Historiallisesti inflaation noustessa energiasektorin yhtiöiden osakekurssit ovat nousseet. Salkku 43 H U H T I K U U 2 2 1 ALLOKAATIO Vähennä Lisää Öljyä inflaatiosalkkuun Inflaatiosta on tulossa vuoden sijoitusteema, ja se on jo näkynyt alkuvuonna öljy-yhtiöiden kursseissa. Yhdyskuntapalvelut. Esimerkiksi sähkön ja lämmön tuotannossa toimivien yhtiöiden raaka-ainekustannukset nousevat, ja yhtiöihin kohdistuva sääntely saattaa rajoittaa sitä, missä määrin nousseet kustannukset voi siirtää hintoihin. Tällä kertaa öljy-yhtiöillä on takana myös poikkeuksellisen haastava vuosi, kun koronapandemia ja liikkumisrajoi tukset laskivat kysyntää, joten monen alan yhtiön kurssi on painunut houkuttelevalle tasolle. Inflaatiota tyypillisesti seuraava korkotason nousu myös nostaa yhtiöiden rahoituskustannuksia, ja alan yhtiöiden liiketoiminta on usein pääomaintensiivistä
Vuoden kuluttua katsotaan, mikä salkuista menestyi parhaiten. 44 H U H T I K U U 2 2 1 Salkkukisa Pienyhtiösalkku otti alkukirin Pienet yhtiöt ja riuska riskinotto toivat johtopaikan Arvopaperin salkkukisan ensimmäisellä etapilla. Tuolloin Seppo Saariokin sanoi jossakin yhteydessä, että parasta tuottoa saa pienemmistä listayhtiöistä”, Lounasmeri sanoo. l Seuraamme salkkujen kehi tystä kvartaaleittan. yritysten uudistumisja innovointikykyä , mukautumista vaikeaan aikaan , henkilöstön voimavarojen varmistamista kriisissä sekä kriisija muutosjohtamisen merkitystä. ”Yksi vuosi on lyhyt aika sijoittaa. Siksi päätin, etten valitse salkkuuni pelkästään entuudestaan tuttuja osakkeita, vaan hain jotakin uutta.” Kakkosena on tässä vaiheessa Cargotecin sijoittajasuhdejohtaja Hanna-Maria Heikkinen. Lounasmeren kisasalkku tuotti vajaan neljän kuukauden aikana 36,2 prosenttia. Tervetuloa mukaan! 2021 KASVU YRITYS Virtuaalitapahtuma Kauppalehti Kasvajat 18.5.2021 Ilmoittaudu mukaan! tapahtumat.almatalent.fi/kasvajat-21 Pääyhteistyökumppani Strategiset yhteistyökumppanit Yhteistyössä. V iime marraskuussa käynnistynyt Arvopaperin salkkukisa on edennyt reilun kvartaalin, ja johtopaikkaa pitää Pörssisäätiön toimitusjohtaja Sari Lounasmeri rohkeilla osakevalinnoillaan. Sijoituskirjailija Heikki Keskivälin salkun tuottoa painaa taas käteinen, jota hän jätti salkkuunsa varmuuden vuoksi. Tapahtuman yritystarinat ja puhujat edustavat niitä, jotka ovat taistelleet. Myös Heikkisen rahastovalinta PYN Elite on kehittynyt tarkastelujaksolla hyvin. l Jokainen valitsi viisi sijoitus kohdetta, joiden painoarvot voivat vaihdella. Nostamme esiin onnistumiset ja tarinat niiden taustalla. KEYNOTE Topi Manner toimitusjohtaja, Finnair Henri Alén ravintoloitsija, yrittäjä Takaisin kasvuun MITEN SELVITÄ KRIISISTÄ VOITTAJANA. ”Loppuvuonna käytiin keskustelua eri sijoituskohteista. Kisasalkkujen sijoitusvalinnat ovat hyvin onnistuneita, sillä osallistujien kaikki sijoitukset ovat plussalla. Heikkisen salkussa hurjinta nousua on pitänyt online-vedonlyöntifirma Kindred, jonka hän jo marraskuussa uskoi nousevan, koska urheiluvedonlyönti teki tuolloin vahvaa paluuta Yhdysvalloissa. Yhtiön osake on tuottanut seurantajaksolla 61,5 prosenttia. S A L K K U K I S A N A L K U V U O S I O L I T U O T T O I S A Tuotto, % Arvo, EUR Lippo Suominen Heikki Keskiväli Hanna-Maria Heikkinen Sari Lounasmeri 36,2 31,4 23,8 6,9 136 232 131 392 123 776 106 885 Salkkujen kokonaistuotto on laskettu 1.12.2020–18.3.2021 väliseltä ajalta. Vertailukohdaksi sopiva Helsingin pörssin yleisindeksi on tuottanut samalla ajanjaksolla 6,5 prosenttia. ”Riskin ja tuoton pitäisi liikkua käsi kädessä, ja ehkä Nanoform on tästä hyvä esimerkki.” Nanoform on Helsingin yliopiston professoreiden perustama yritys, joka haluaa uudistaa lääke kehityksen hyödyntämällä nanoteknologiaa. Ohjataan yhdessä yritykset kasvun tielle. Tarkastelemme mm. Tapahtumassa käsittelemme sitä, miten yritykset selviävät voittajina koronasta. M i k k o L a i t i l a Arvopaperin salkkukisa l Sijoitusraati laiset kokosivat vuoden 2020 mar raskuussa 100 000 euron virtuaali salkut. Ainoan poikkeuksen tekee S-Pankin päästrategin Lippo Suomisen salkun henkilöstövuokrausyhtiö Eezy, jonka kurssilasku on Suomisen salkun suurin rasite. Kauppalehti kasvajat 2021 -virtuaalitapahtumassa kohtaavat kasvuyritykset ympäri Suomen. Kovinta tuottoa Lounasmeren salkussa tarjoili porakruunuvalmistaja Robit, jonka kurssi kiri ajanjaksolla 71,6 prosenttia
Ohjataan yhdessä yritykset kasvun tielle. Tapahtuman yritystarinat ja puhujat edustavat niitä, jotka ovat taistelleet. Tarkastelemme mm. Kauppalehti kasvajat 2021 -virtuaalitapahtumassa kohtaavat kasvuyritykset ympäri Suomen. KEYNOTE Topi Manner toimitusjohtaja, Finnair Henri Alén ravintoloitsija, yrittäjä Takaisin kasvuun MITEN SELVITÄ KRIISISTÄ VOITTAJANA. Tervetuloa mukaan! 2021 KASVU YRITYS Virtuaalitapahtuma Kauppalehti Kasvajat 18.5.2021 Ilmoittaudu mukaan! tapahtumat.almatalent.fi/kasvajat-21 Pääyhteistyökumppani Strategiset yhteistyökumppanit Yhteistyössä. Tapahtumassa käsittelemme sitä, miten yritykset selviävät voittajina koronasta. yritysten uudistumisja innovointikykyä , mukautumista vaikeaan aikaan , henkilöstön voimavarojen varmistamista kriisissä sekä kriisija muutosjohtamisen merkitystä. Nostamme esiin onnistumiset ja tarinat niiden taustalla
Parhaimmillaankin salkku sisältää vain pienen osan kaupungin tai maan asuntomarkkinoista. Oletus on ongelmallinen, jos asunnot ovat osa portfoliota. 46 Salkku H U H T I K U U 2 2 1 ELIAS OIKARINEN Kirjoittaja on Oulun yliopiston taloustieteen professori ja kiinteistötalouden osa-aikainen professori Aalto-yliopistossa. Kerrotut asuntosijoitusten ominaisuudet koskevat pääpiirteissään kiinteistöjä laajemminkin. Esimerkiksi aikavälillä 1995–2019 kokonaistuottojen vuositason keskihajonta oli OMXH Cap -indeksillä 25 prosenttia ja pääkaupunkiseudun kerrostalomarkkinoilla 4,5 prosenttia neljännesvuosifrekvenssin tuotoista laskettuna. Aikajänne vaikuttaa asuntotuottojen volatiliteettiin sekä korrelaatioon osakemarkkinoiden kanssa ja siten salkun optimaaliseen allokaatioon. Tuottojen korrelaatio on luokkaa 0,4 neljännesvuoden ja 0,6 kolmen vuoden aikajänteellä. Riskin hajautus osakkeiden ja asuntojen välillä toimii siis heikommin pidemmällä sijoitushorisontilla kuin neljännesvuositason tuotoista laskettu korrelaatio antaa ymmärtää. Lisäksi tuottojen volatiliteetti ei huomioi asuntojen likviditeettiriskiä. Esimerkiksi asuntorahastojen kautta voi tehdä hajautusta, mutta silloinkaan salkku ei vastaa markkinatason indeksiä. Korkeimmilla odotetun tuoton tasoilla osuus on pienempi, eikä aikajänteellä ole suurta merkitystä. S ijoitussalkun optimaalinen rakenne riippuu sijoitusten tuotto-odotuksista, riskistä – jota yleensä kuvataan tuottojen volatiliteetilla – ja eri sijoituskohteiden tuottojen korrelaatiosta, eli yhteisvaihtelusta. Huomioitaessa asuntosijoitusten suunniteltu pitoaika, asuntojen osuus optimaalisesta allokaatiosta onkin tavanomaisen keskiarvo-varianssi -analyysin perusteella pienempi useimmilla odotetun tuoton tasoilla, kuin neljännestuotoista voisi kuvitella. Tavanomainen portfolioanalyysi liioittelee siten asuntojen ihanteellista osuutta salkussa ainakin sellaisen sijoittajan kohdalla, jolle likviditeetillä on merkitystä. Allokaatioista päätettäessä on syytä pohtia omaa sijoitusaikajännettä ja sitä, millaisen tuottofrekvenssin pohjalta tarkastelu on järkevää. Tyypillisesti oletetaan, että tuotot, volatiliteetit ja korrelaatiot eivät riipu suunnitellusta sijoitusaikajänteestä. Esimerkiksi viiden vuoden sijoitushorisontilla analyysin tulisi lähtökohtaisesti perustua viisivuotistuottoihin. Asuntosijoittajan hajautusharha Optimaalista allokaatiota eri sijoitusluokkiin tutkittaessa on tärkeä tiedostaa asuntojen ominaispiirteiden vaikutukset.. Suhteellisen heikon likviditeetin ja korkeiden kaupankäyntikustannusten seurauksena asuntosijoitusten järkevä pitoaika on yleensä useita vuosia. Markkinatason aineisto onkin omiaan vähättelemään asuntosalkun volatiliteettia: todellisessa salkussa on enemmän idiosynkraattista riskiä kuin mitä markkinatason indeksi kuvastaa. Asuntotuottojen yhteisvaihtelu osaketuottojen kanssa on voimakkaampi ja volatiliteetti suhteellisesti ja absoluuttisesti suurempi usean vuoden sijoitushorisontilla kuin lyhyellä aikajänteellä. Vastaavat arvot ovat 34 prosenttia ja 11 prosenttia, kun oletetaan kolmen vuoden sijoitusaikajänne – asunnoilla volatiliteetti on lähes 2,5-kertainen neljännesvuoden horisonttiin verrattuna. Esimerkki on hypoteettinen, koska Suomen asuntomarkkinoiden – saatikka pääkaupunkiseudun kerrostaloasuntojen – indeksiin ei voi sijoittaa. Usean sijoitusluokan salkun koostumusta analysoitaessa on tärkeä ymmärtää asuntojen ominaispiirteiden moninaiset vaikutukset analyysin luotettavuuteen. Havainnollistavana esimerkkinä toimii allokaation tarkastelu suomalaisten osakemarkkinoiden, asuntomarkkinoiden ja valtion obligaatioiden välillä perustuen vuosien 1991–2013 tuottohistoriaan: asuntojen ihanteellinen osuus on suhteellisen matalilla tuotto-odotuksilla 45–75 prosenttia neljännesvuosiaikajänteellä, mutta 35–40 prosenttia viiden vuoden sijoitushorisontilla. Yhteisvaihtelu todellisen asuntosalkun ja osakkeiden kanssa voi olla jonkin verran pienempi
Q1/2020 Lähde: Factset -2 2 4 Q1/21E Q4/20 Q3/20 Q2/20 Q1/20 KOTIMAI S E T E NN U STE E T 48 / P O HJO I S MAI S E T E NN U STE E T 50 / E U RO O PPAL AI S E T E NN U STE E T 52 / YHDYSVALTAL AI S E T E NN U STE E T 5 4 / S U O S ITE LLU IMMAT 56 47. 47 H U H T I K U U 2 2 1 J u k k a L e h ti n e n T U L O S T E N L A S K U Q 4 2 2 -14,5 STOXX 600 -yhtiöiden tulosten lasku Q4/2020 verrattuna Q4 2019, prosenttia D A I M L E R I N T U L O S N O T K A H T I S T O X X 6 I N D E K S I N K E H I T Y S +42,78 12 kk (24.3.2020–24.3.2021), prosenttia Daimlerin osakekohtainen kvartaali tulos 10,4 12,6 44,9 58,0 59,0 264,2 760,3 -6,7 -5,2 -2,3 2,0 4,8 Lääkeyhtiöt Energia Yleishyödylliset palvelut Teknologiapalvelut Viestintä Prosessiteollisuus Terveyspalvelut STOXX Europe 600 Konepajateollisuus Rahoitus Elektronikkateollisuus Kestokulutustavarat Euroopan autoyhtiöiltä odotetaan paljon Euroopassa osakekohtaisten tulosten odotetaan kasvavan vuoden ensimmäisellä neljänneksellä jopa yli 40 prosenttia Factsetin keräämien STOXX 600 -indeksin ennusteiden perusteella. Vuoden 2021 ensimmäisen neljänneksen osakekohtaisen tuloksen kasvu-% eri sektoreilla. Vrt. Lääkeyhtiöiden tulosten odotetaan huononevan vuoden takaisesta. Erityisesti saksalaisten autonvalmistajien Volkswagenin ja Daimlerin tulosten odotetaan räjähtävän, mikä näkyy kestokulutustavara-sektorin ennusteissa
4,2 Aspo 8,86 15,2 0,39 24,7 23,1 26,5 0,65 0,44 13,6 2,3 7,9 28,5 25,7 31,0 0,76 0,46 11,7 2,1 7,6 Atria 11,48 36,1 0,81 39,4 38,0 40,7 1,04 0,51 11,1 n.a. Myöhemmin pörssistä on poistumassa maaliyhtiö Tikkurila, jos kilpailuviranomaiset hyväksyvät yhtiöstä tehdyn tarjouksen. Eniten kohua herätti Nightingale, jonka osakkeen ensimmäinen päivä oli Edessä toinen koronakevät rajoituksineen synkkä: osakkeen arvo laski 24 prosenttia. Numerot 1 2 TULOS 2020 ENNUSTEET 2021 ENNUSTEET 2022 Kotimaiset tulosennusteet OSAKEVOITTO VOITTO VOITTO KURSSI ENNEN TULOS/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ 24.3. J u k k a L e h t i n e n 48 H U H T I K U U 2 2 1. 5,0 60,4 60,4 60,4 0,72 0,50 15,3 n.a. Helsingin pörssiin tuli maaliskuussa peräti kolme uutta yhtiötä, kun terveysteknologiayhtiö Nightingale, muovitarvikkeita myyvä Orthex ja insinööritoimisto Sitowise listautuivat. Rajoituksilla on suoria vaikutuksia joihinkin pörssiyhtiöihin. Tällaisia ovat esimerkiksi ruokayhtiöt kuten Atria ja HKScan. 7,2 44,0 42,0 45,9 1,15 0,52 10,0 n.a. Esimerkiksi tavarataloketju Stockmann aloitti lomautukset. Osa kaupoistakin kärsii. 5,4 t Basware 36,70 -7,0 -0,51 -5,1 -6,1 -3,0 -0,32 6,8 27,2 2,9 -2,2 6,3 0,14 254,3 6,6 19,9 CapMan 2,55 9,2 3,30 31,9 24,0 35,0 0,15 0,15 17,3 3,4 13,0 39,3 32,0 46,3 0,21 0,16 12,4 3,1 10,6 Cargotec 43,08 29,2 0,13 220,6 173,0 238,7 2,54 1,13 17,0 2,0 9,7 277,4 245,0 315,1 3,18 1,24 13,5 1,9 8,7 Caverion 5,12 16,0 0,05 53,2 41,0 66,5 0,29 0,16 17,4 3,7 6,2 71,9 55,0 79,9 0,40 0,20 12,8 3,2 5,7 t Citycon 7,23 -17,7 -0,25 132,5 124,0 146,0 0,62 0,48 11,7 0,6 20,2 134,5 116,0 158,1 0,62 0,48 11,7 0,7 20,2 Detection Technology 26,10 8,1 0,47 12,3 10,9 13,4 0,69 0,38 37,8 5,8 22,1 19,1 16,5 21,9 1,06 0,47 24,6 5,1 15,5 t Digia 7,16 13,5 0,40 13 12,4 14,7 0,42 0,17 17,1 2,9 10,0 15 13,4 16,6 0,46 0,20 15,7 2,6 9,3 s Elisa 52,16 396,4 2,05 418,5 362,0 453,0 2,12 2,02 24,5 6,9 13,5 441,0 424,0 476,0 2,24 2,13 23,3 7,0 13,1 Enento 34,50 25,1 0,81 35,2 34,5 36,6 1,18 1,00 29,4 2,6 16,3 41,8 39,1 44,4 1,38 1,09 25,0 2,5 14,5 Etteplan 15,60 21,1 0,69 24 23,2 24,1 0,76 0,38 20,6 4,0 9,9 27 26,0 27,3 0,84 0,43 18,5 3,6 9,1 t Finnair 0,67 -654,4 -0,51 -412,5 -534,4 -163,0 -0,24 1,5 69,9 80,5 35,0 155,0 0,03 20,0 1,3 4,3 t Fiskars 15,18 89,8 0,83 60,0 54,0 65,0 0,80 0,62 18,9 1,7 10,3 109,0 102,9 116,0 1,10 0,70 13,8 1,6 7,7 s Fortum 23,25 1 543,0 2,05 2 038 1 589 3 770 1,44 1,12 16,1 1,2 10,4 1 730 1 326 2 377 1,37 1,15 16,9 1,2 10,8 F-Secure 3,96 16,5 0,08 19 18,5 18,7 0,10 0,05 40,9 6,9 17,4 23 22,6 24,6 0,12 0,04 33,9 8,3 15,7 Harvia 29,00 20,4 0,83 25,9 24,8 26,9 1,09 0,49 26,6 6,9 17,7 28,7 27,6 30,4 1,19 0,55 24,3 5,9 16,4 t Huhtamäki 38,40 236,7 1,69 293,5 282,0 304,0 2,08 0,96 18,4 2,9 10,0 319,0 303,0 345,0 2,28 1,02 16,8 2,6 9,5 t Kamux 13,06 28,5 0,58 31,8 31,1 33,2 0,63 0,22 20,8 4,7 13,2 37,8 36,2 38,8 0,74 0,23 17,6 3,9 11,5 s Kemira 13,13 181,0 0,86 186,8 181,7 195,0 0,90 0,59 14,7 1,6 6,7 195,3 186,0 209,0 0,94 0,60 14,0 1,5 6,5 Kesko 25,32 505,8 1,09 488,4 450,0 535,0 0,99 0,77 25,6 4,4 11,7 498,1 465,0 541,0 1,01 0,80 25,2 4,3 11,6 Kojamo 16,58 391 1,27 267,6 164,8 449,0 1,13 0,39 14,6 1,0 29,4 269,7 180,0 454,0 1,14 0,41 14,5 1,0 27,3 s KONE 68,52 1 224 1,81 1 372 1 241 1 490 2,03 1,91 33,8 11,0 21,0 1 471 1 326 1 660 2,18 1,95 31,5 10,5 19,7 Konecranes 36,52 149,2 1,55 243,4 208,0 292,8 2,24 1,31 16,3 2,2 8,9 288,9 243,3 361,3 2,62 1,24 13,9 2,0 8,1 Lassila & Tikanoja 13,84 23,3 0,50 41,9 38,8 45,8 0,87 0,56 15,9 2,5 6,8 45,5 42,9 49,6 0,94 0,62 14,7 2,4 6,5 s Lehto Group 1,76 -6,8 -0,12 13,8 10,2 17,5 0,13 0,04 13,9 1,1 5,6 23,9 17,2 31,5 0,22 0,09 8,1 1,0 4,0 Marimekko 46,90 17,6 1,70 20,0 19,3 21,0 1,95 1,19 24,0 6,6 11,2 22,6 20,6 24,0 2,20 1,36 21,3 5,7 10,1 t Metso Outotec 8,98 201,0 0,20 463,5 387,0 529,6 0,44 0,24 20,2 3,3 11,3 611,9 549,3 695,7 0,55 0,29 16,2 3,0 9,3 s Metsä Board 9,48 214,8 0,48 254,4 205,8 285,4 0,58 0,30 16,3 2,2 9,9 254,6 209,6 305,6 0,58 0,31 16,4 2,0 9,7 Koronaviruspandemian leviämisen takia Suomessakin on edessä jo toinen kevät, jolloin liikkumista rajoitetaan. Yrityskaupan myötä kuituvalmistaja Ahlstrom-Munksjön hakee osakkeiden poistoa pörssistä. Tosin viime vuoden kokemusten perusKotimaiset teella myös voittajia on, varsinkin yhtiöissä, jotka tarjoavat kotona pysytteleville ihmisille palveluita ja tuotteita. Sitowisen osake jäi lähes listautumishintaan ja Orthexin osake nousi selvästi ensimmäisenä pörssipäivänä. VEROJA, OSAKE, VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ YHTIÖ 2021 MEUR EUROA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA t Aktia 9,38 54,9 0,61 76,5 70,4 85,2 0,86 0,61 11,0 1,0 86,9 78,9 93,7 0,98 0,70 9,6 0,9 s Alma Media 9,16 42,1 0,41 46,8 45,8 48,4 0,43 0,35 21,4 3,9 11,8 55,5 50,0 60,1 0,50 0,37 18,2 3,6 10,3 t Altia 11,00 20,1 0,49 52,2 52,2 52,2 0,62 0,45 17,7 n.a. Tällaisia ovat muun muassa ravintolayhtiö Noho Partners, henkilöstövuokrausyhtiö Eezy ja tietenkin lentoyhtiö Finnair
• ”Alin” ja ”ylin” ilmoittavat mukana olevien ennusteiden ääriarvot. Ennusteet kokoaa Factset kymmeniltä pankkiiriliikkeiltä. Kotoilu on lisännyt myyntiä ja koronaan varautuminen säästöjä. OSAKEVOITTO VOITTO VOITTO KURSSI ENNEN TULOS/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ 24.3. Yli 600 miljoonan euron pohjoismaisen alkoholijätin muodostuminen on tällä hetkellä kiinni kilpailuviranomaisista. • P/e-, p/bja ev/ebitda-kertoimet lasketaan taulukon päivityspäivän kursseilla ennusteiden keskiarvosta. 8,1 158,0 148,9 167,0 0,81 0,57 17,6 3,1 7,7 SRV Yhtiöt 0,56 -14,4 -0,15 3,7 -4,0 9,0 0,00 134,8 0,8 13,1 17,6 6,2 25,0 0,05 11,7 0,8 9,8 s Stockmann 1,16 -294,0 -4,05 155,0 -13,0 323,0 -0,14 0,4 6,3 7,3 -6,0 20,6 0,03 46,4 0,4 6,0 s Stora Enso 16,13 774,0 0,79 859,8 739,4 1 033,0 0,85 0,42 19,1 1,4 10,1 992,9 835,0 1 175 0,99 0,49 16,2 1,3 9,2 t Talenom 10,90 12,0 0,22 14,5 14,4 14,5 0,26 0,17 41,3 12,7 18,5 17,6 16,9 18,7 0,32 0,19 33,8 10,8 15,6 s Teleste 5,10 3,7 -0,09 10,0 9,0 10,9 0,33 0,15 15,7 1,4 6,0 10,8 9,6 12,0 0,42 0,18 12,3 1,3 5,7 t Terveystalo 11,70 57,2 0,36 88,7 73,0 105,8 0,55 0,31 21,3 2,4 10,8 101,6 95,4 105,6 0,63 0,35 18,6 2,3 10,0 s TietoEVRY 27,42 120,9 0,80 286,6 208,0 399,3 2,29 1,48 12,0 1,9 8,4 326,4 265,0 383,1 2,50 1,48 11,0 1,9 7,8 Tikkurila 34,00 54,5 0,98 58,6 52,0 63,8 1,04 0,61 32,6 6,9 17,5 61,4 54,0 67,5 1,08 0,67 31,5 6,2 16,9 Tokmanni 19,32 88,9 1,21 89,9 85,0 95,1 1,22 0,87 15,8 4,7 8,9 98,1 91,0 106,0 1,33 0,93 14,5 4,2 8,4 s UPM-Kymmene 31,84 734 1,05 1 004 883 1 137 1,50 1,30 21,2 1,8 11,6 1 116 948 1 233 1,67 1,33 19,1 1,7 10,5 Uponor 18,40 126,0 1,21 107,0 95,0 114,0 1,04 0,66 17,7 3,5 8,5 118,2 105,0 126,0 1,12 0,72 16,4 3,2 8,1 Vaisala 31,85 41,1 0,91 40,5 39,0 41,1 0,95 0,64 33,6 5,3 17,9 50,7 46,7 52,6 1,13 0,67 28,1 5,0 16,2 Valmet 29,30 307,0 1,55 330,1 222,0 364,8 1,67 0,95 17,6 3,6 10,4 357,2 262,0 398,5 1,80 1,01 16,2 3,2 9,8 Verkkokauppa.com 9,08 18,2 0,33 20,6 19,0 23,0 0,37 0,25 24,8 9,7 14,4 23,1 20,0 28,9 0,41 0,26 22,1 8,2 13,1 s Wärtsilä 8,55 188,0 0,23 273,3 160,9 376,0 0,38 0,26 22,5 2,2 11,2 367,9 211,1 480,1 0,49 0,34 17,5 2,1 9,5 YIT 4,57 -29,0 0,13 95,6 65,6 113,0 0,37 0,20 12,5 1,0 9,9 129,8 116,8 145,0 0,49 0,24 9,3 1,0 8,4 1 2 3 L ä h d e : F a c t s e t TULOS 2020 ENNUSTEET 2021 ENNUSTEET 2022 Altia Alkoholiyhtiö haluaisi fuusiotua norjalaisen Arcuksen kanssa. VEROJA, OSAKE, VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ YHTIÖ 2021 MEUR EUROA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA s Musti 24,90 13,5 0,37 31,8 31,0 33,2 0,80 0,55 31,0 5,0 15,3 40,4 37,4 45,7 0,98 0,69 25,5 4,6 12,9 t Neles 10,17 64,0 14,63 85,4 78,2 95,0 0,44 0,21 23,2 4,9 14,1 98,6 89,9 115,0 0,51 0,23 20,1 4,3 12,7 t Neste 48,68 824 0,93 1 441 1 269 1 859 1,58 0,82 30,8 5,7 18,9 1 795 1 376 2 237 1,97 1,01 24,7 5,1 15,8 t Nokia 3,36 721,0 -0,45 1 600 1 448 2 323 0,20 0,05 16,7 1,4 7,1 1 982 1 727 2 561 0,26 0,11 13,0 1,3 6,0 t Nokian Renkaat 29,61 106,0 0,62 235,8 209,0 279,0 1,39 1,29 21,2 2,6 10,3 294,0 233,0 351,0 1,70 1,42 17,4 2,5 9,1 s Nordea 8,28 2 964 0,55 3 832 3 478 4 194 0,72 0,52 11,4 1,0 4 199 3 937 4 430 0,79 0,55 10,4 1,0 Olvi 46,60 53,8 1,96 60,4 60,0 60,9 2,31 1,17 20,2 3,3 10,9 65,1 62,0 67,5 2,50 1,23 18,6 3,0 10,2 Oriola 2,05 14,3 0,06 22,3 19,0 26,4 0,10 0,07 20,9 2,1 6,8 26,8 23,2 29,4 0,12 0,08 17,4 2,0 6,1 Orion 34,92 278,3 1,57 231,4 209,0 244,0 1,33 1,47 26,3 7,0 16,8 259,6 228,9 277,1 1,50 1,52 23,3 6,6 15,1 s Outokumpu 4,59 -153,0 -0,28 111,7 40,5 284,2 0,21 0,04 21,9 0,8 6,5 186,6 -3,9 286,0 0,35 0,13 13,1 0,7 5,7 Pihlajalinna 11,30 13,8 0,39 23,7 20,8 28,9 0,76 0,21 14,8 2,1 7,3 26,6 22,9 32,0 0,86 0,24 13,2 1,8 6,9 Ponsse 35,85 39,5 1,15 65,5 60,0 71,4 1,83 0,81 19,6 3,4 11,5 72,1 66,0 83,4 2,02 0,91 17,8 3,1 10,7 Qt Group 86,20 16,4 0,53 20,5 15,3 25,4 0,68 0,11 127,6 42,0 91,3 32,5 22,5 43,8 1,05 0,21 82,3 26,8 60,6 Raisio 3,89 29,4 0,15 30,8 28,0 32,0 0,14 0,14 27,2 2,2 14,3 33,1 31,4 34,0 0,17 0,15 23,2 2,2 12,6 Revenio Group 52,70 16,7 0,50 23,4 22,0 25,6 0,71 0,35 74,4 17,5 53,1 29,2 26,0 34,9 0,88 0,40 60,0 14,9 43,5 t Rovio 6,50 40,7 0,43 36,4 29,3 42,0 0,38 0,12 17,1 2,7 7,7 37,6 30,0 43,0 0,39 0,13 16,5 2,4 7,9 s Sampo 37,05 -71 0,07 1 917 1 589 2 082 2,64 2,06 14,0 1,7 1 947 1 484 2 240 2,69 2,16 13,8 1,6 Sanoma 14,28 260,9 1,51 140,3 117,0 161,0 0,75 0,54 19,1 n.a. Sen sijaan Naantalin jalostamo suljetaan. Numerot Merkkien selitykset s tulosennuste noussut – tulosennuste pysynyt ennallaan t tulosennuste laskenut Ennusteiden perusteet Arvopaperin tulosennustetaulukossa ilmoitetaan tulos ennen veroja, jolloin mukaan lasketaan rahoituserien jälkeen säännölliset muut tuotot ja kulut sekä osakkuusyhtiöiden tulokset. • Tulos/osake-luku kertoo osakekohtaisen tuloksen verojen jälkeen. 3 49 H U H T I K U U 2 2 1. Muut luvut ovat kaikista ennusteista laskettuja keskiarvoja. Sen lisäksi investointeja tehdään myös Porvooseen. Säästöjen ei kuitenkaan odoteta olevan pysyviä. Neste Polttoainevalmistaja investoi Rotterdamissa uusiutuviin polttoaineisiin. Fiskars Brändiyhtiön vuosi alkoi vahvasti, ja yhtiö nosti ohjeistustaan koko vuoden tuloksesta
Pelkona on kustannusten kasvu ja tavarapula. Maaliskuun lopussa maailmantalouteen iski myös uusi yllättävä sokki, kun jättimäinen Ever Given -konttialus jäi jumiin Suezin kanavassa tukkien liikenteen. Maan vaihdetuimpia osakkeita seuraava CSI 300 -indeksi lähti laskuun sen jälkeen kun optimismi talouden toipumisesta vaihtui pelkoon kiristyvästä rahapolitiikasta. Kanava on tärkeä tavaraja raaka-ainereitti Aasian ja Euroopan välillä. Kiristyvä rahapolitiikka iski myös Turkkiin, jossa keskuspankki korotti ohjauskorkoa inflaation taltuttamiseksi ja Turkin liiran puolustamiseksi. Markkinoilla Turkissa osakkeet lähtivät laskuun ja Meksikossa vahvistuivat. Ruotsalaisyhtiön verkkosivuilla oli lausunto, jossa sanottiin, ettei sen tuotteissa käytetä Xinjiniangissa valmistettua puuvillaa. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2021 MK KR KR MK P/E EBITDA TUOTTO, % KR MK P/E EBITDA TUOTTO, % TULOS 2020 ENNUSTEET 2021 ENNUSTEET 2022 Pohjoismaiset tulosennusteet Nousua Muutos 1kk, % Muutos 1 v, % Meksiko 5,4 49,7 Dow Jones 3,9 53,9 Kreikka 3,6 60,8 Euro STOXX 3,2 39,9 Neutraalia kehitystä Muutos 1kk, % Muutos 1 v, % Sveitsi 0,2 30,1 Saksa 0,0 59,5 Ruotsi -0,2 92,7 Luisussa Muutos 1kk, % Muutos 1 v, % Alankomaat -2,3 64,1 Britannia -2,6 45,1 Espanja -2,7 33,8 Itävalta -3,2 59,6 Norja -3,8 89,5 Suomi -3,8 68,0 Intia -4,1 86,4 Etelä-Korea -4,4 94,0 Taiwan -4,9 77,3 Voimakasta laskua Muutos 1kk, % Muutos 1 v, % Argentiina -7,0 22,6 Kiina -7,9 35,4 Hongkong -8,8 32,1 Puola -9,5 45,9 Turkki -11,8 51,2 Maailman osakkeet RUOTSI Atlas Copco 511,20 598 609 12,16 14,49 22 533 35,3 23,1 1,5 15,83 24 500 32,3 21,6 1,6 Investor 684,20 524 527 68,96 10,24 66,8 2,1 12,50 54,7 2,2 Volvo 223,00 454 127 9,50 13,98 37 996 16,0 9,4 2,8 16,35 44 532 13,6 8,4 3,4 Ericsson 114,10 381 133 5,26 5,62 27 107 20,3 10,4 1,9 6,90 33 360 16,5 8,8 2,1 H&M Hennes & Mauritz 199,35 291 185 0,75 6,17 13 411 32,3 10,0 3,0 8,68 18 963 23,0 8,8 3,7 Sandvik 226,60 284 244 6,96 10,50 17 209 21,6 12,0 2,2 11,84 19 388 19,1 10,9 2,4 Hexagon 764,20 268 846 17,65 24,54 11 042 31,1 19,9 1,0 26,66 11 999 28,7 18,7 1,0 Evolution Gaming 1 255,50 266 577 16,24 25,04 5 586 50,1 36,6 0,9 31,74 7 106 39,6 29,2 1,2 EQT 270,30 257 592 4,17 6,34 6 838 42,6 34,5 1,3 7,16 7 587 37,7 31,2 1,5 ASSA ABLOY 241,30 254 584 8,26 9,07 13 540 26,6 16,8 1,7 10,12 15 045 23,8 15,6 1,8 SEB 107,75 236 438 7,28 8,91 24 418 12,1 6,3 9,62 26 258 11,2 5,1 Epiroc 188,15 222 223 4,48 5,33 8 413 35,3 21,5 1,5 5,93 9 339 31,7 19,6 1,6 Essity 277,80 195 308 14,56 15,62 16 023 17,8 10,2 2,6 16,88 17 312 16,5 9,7 2,7 Handelsbanken 94,34 187 249 7,87 8,30 20 959 11,4 6,7 9,02 22 855 10,5 6,4 Numerot Kiinan osakemarkkinoilla saatiin esimakua siitä, mitä tapahtuu, kun valtion ja keskuspankin elvytys loppuu. Kiinassa vaateyhtiö Hennes & Mauritz joutui kiinalaisten some-palvelujen ja julkisen boikotin kohteeksi. Koronaviruspandemian alkaessa Kiinassa vuoden 2020 alussa CSI 300 -indeksi laski, kun maailman osakemarkkinaa seuraava MSCi All Companies World -indeksi nousi samaan aikaan uusiin ennätyksiin. Agbal ehti olla tehtävässä alle viisi kuukautta. Ratkaisusta seurasi se, että presidentti Recep Tayyip Erdo?an erotti keskuspankin pääjohtajan Naci Agbalin. J u k k a L e h t i n e n Esimakua tiukasta rahapolitiikasta 1 50 H U H T I K U U 2 2 1. Lisää epävarmuutta Kiinan markkinoille tuo pelot siitä, että maan suuret teknologiayhtiöt poistetaan Yhdysvaltojen pörssistä, koska yhtiöt eivät ole antaneet tarkempaa tietoa niiden taloudesta. Kiinan osakemarkkinat ovat liikkuneet korona-aikana etupainotteisesti muuhun maailmaan nähden. Vastaavasti Kiinan osakemarkkinat olivat jo kesäkuussa selvästi jyrkemmässä nousussa, ja nousu jatkui aina helmikuun ennätysarvoihin asti. OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 24.3. Meksikossa taas korko pidettiin entisellään siitä huolimatta, että maan inflaatio kasvoi vuoden takaisesta odotettua enemmän. Kanavan ruuhkautumisen kerrannaisvaikutukset maailman jo valmiiksi tiukoilla oleville toimitusketjuille voivat olla pitkät. Kansainvälisten ihmisoikeusraporttien mukaan Xinjiangissa kasvatetun puuvillan poiminnassa ja prosessoinnissa käytetään pakkotyövoimaa
Numerot ANALYYTIKKOSUOSITUSTEN JAKAUMA, % ARVOSTUSKERTOIMET 20 40 60 80 100 OSTA/YLIPAINOTA PIDÄ MYY/ALIPAINOTA ANALYYTIKKOSUOSITUSTEN JAKAUMA, % ARVOSTUSKERTOIMET OSINKOTAVOITENOUSUTUOTTO HINTA, POTENTIAALI, P/E P/B 2018E, YHTIÖ HKD % 2018E 2018E % Suositelluimmat osakkeet Hongkongin pörssissä K u v a : A l e x H o f f o r d L ä h d e : F a c t s e t Hongkongista löytyy tällä hetkellä kymme niä yhtiöitä, joille analyytikot antavat vain ostosuosituksia. Suositelluimpien listalle pääsee myös paremmin tunnetut yhtiöt, kuten Kiinan öljy jätti CNOOC, teleoperaattorit China Mobile ja China Telecom. Weimob 26,99 63,0 323 21,8 0,02 Zijin Mining 14,40 55,6 16 3,4 2,85 Innovent Biologics 108,31 53,4 13,2 0,00 S-Enjoy Service 32,77 53,1 22 8,0 2,34 Pou Sheng International 2,94 52,3 8 1,0 1,63 WuXi AppTec 211,33 51,2 91 12,2 0,29 China Life Insurance 24,10 49,9 7 0,9 4,92 Health and Happiness 42,50 48,1 11 2,2 4,49 CNOOC 12,00 48,0 12 0,7 5,87 Ever Sunshine Lifestyle Services 25,18 46,8 37 7,9 0,82 China Hongqiao 14,37 46,0 5 1,0 8,56 New China Life Insurance 41,13 43,8 5 0,7 5,96 China Overseas Grand Oceans 6,98 40,9 3 0,5 8,73 FriendTimes 3,80 40,9 8 2,1 4,78 Angang Steel 5,16 40,6 15 0,5 2,01 Shanghai Junshi Biosciences 100,36 39,4 11,8 0,00 China Mobile 72,21 38,6 8 0,8 6,55 ANTA Sports Products 152,72 36,5 34 8,7 0,91 China Telecom 3,70 36,0 8 0,5 5,03 Zhongsheng 72,02 35,9 15 3,2 1,37 WH Group 9,43 35,5 12 1,4 3,81 Anhui Conch Cement 66,29 34,2 6 1,4 5,05 JS Global Lifestyle 26,14 33,6 28 3,3 0,69 Shimao Services 21,55 31,9 25 4,4 1,20 Yuexiu Property 2,26 30,7 5 0,5 8,57 PICC Property & Casualty 8,03 29,4 5 0,6 7,60 CK Hutchison 78,89 29,3 7 0,4 4,55 Canvest Env Protection 4,76 29,2 7 1,1 2,76 Powerlong Commercial 32,41 29,1 29 5,4 1,81 China Mengniu Dairy 52,36 25,1 40 4,4 0,51 56 H U H T I K U U 2 2 1. Vertailun vuoksi samanlaista tuotto Suositelluimmat Osakepoimijan noutopöytä potentiaalia on Zijin Mining kaivosyhtiössä 16 p/eluvulla. Yhtiöllä on metallikaivoksia ympäri maailmaa. J u k k a L e h t i n e n Valinnanvaraa. Vaihtoehtoina on myös peliyhtiö Friend Times, jonka tulos on saanut vauhtia korona rajoitusten kautta tai sisämongolialainen Mengniumeijeri, josta ranskalainen ruoka jätti Danone on myymässä omaa vajaan kah den miljardin euron osuuttaan pois. Listan kärkeen kiilaa parhaalla ana lyytikkojen tavoitehintaan perustuvalla tuotto potentiaalilla pilvipohjaisia markki nointiratkaisuja teknologiajätti Tencentin somepalveluihin tekevä Weimob. Pilvipalve luyhtiön arvostuskertoimet ovat huipussaan, sillä p/eluku tämän vuoden tulosennusteilla on yli 300. Hongkongissa on listattuna paljon kiinalaisia suuryhtiöitä. Kaiken lisäksi ostosuosi tuksia on tarjolla monipuolisesti eri toimi aloille
Sen jälkeen kauppoihin tuli tauko lukuun ottamatta muutamaa kauppaa kesäkuulta 2020. Katzman tankkasi Cityconia tasaiseen tahtiin kevääseen 2020 asti. O S T O T Y H T E E N S Ä 3,7 milj, euroa O S A K K E I TA Y H T E E N S Ä 499 519 kappaletta H I N TA O S A K K E E LTA 7,43 euroa 4 5 6 7 8 9 Cityconin kurssikehitys 23.3.2020–22 .3.2021, euroa S I SÄPIIRIN K AU PAT 58 / S U U RS IJO IT TAJAT 59 / JO HTAJA-ANALY YS I 60 / KIRJA-ARVI O 62 / ARVO E S INE 63 / RI STIKKO 6 4 / VE LVO ITE T YÖ LLI STE T T Y 66. Katzmanin tuoreet Citycon-ostot ajoittuvat Cityconin toiseksi suurimman omistajan CPP Investment Board European Holdingsin osakemyynnin aiheuttamaan kurssinotkahdukseen. 57 H U H T I K U U 2 2 1 M a ij a V e h v il ä in e n Katzmanin paluu Cityconin suuromistajan, liikemies Chaim Katzmanin kiinteistöyhtiö Gazit Globe palasi ostoksille pitkähkön tauon jälkeen
Pasi Papunen Johtoryhmän jäsen Eezy 5 2 00 000 22.3. Myyjänä oli suurin omistaja, NoHo Partners, joka tarjosi rajatun määrän osakkeita Eezyn avainhenkilöiden ostettavaksi. Myynti. Timo Soininen Hallituksen pj Nightingale Health 4,74 85 273 22.3. Hänen omistusosuutensa yhtiössä on noin 52 prosenttia. comiin jo vuonna 2009. M a i j a V e h v i l ä i n e n Verkkokauppa.com-omistaja kevensi Maaliskuussa keskustelua herättivät myös Honkarakenne-kaupat. Nesteen johtoryhmä on keventänyt omistustaan viime aikoina, ja vuoden ajalta sisäpiiriläisten myynnit ovat yhteensä yli kolme miljoonaa euroa. Myynnit Cristoffer Häggblom . Rite Ventures on Christoffer Häggblomin, 39, perustama verkkokauppayhtiöihin erikoistunut sijoitusyhtiö. Eezy sitoutti avainhenkilöitä Lukuisat henkilöstövuokrausyhtiö Eezyn johtoryhmän jäsenet ovat kasvattaneet osakeomistustaan yhtiössä. NoHo Partnersin hallituksen puheenjohtaja Timo Laine kommentoi tiedotteessa, että Eezyn avainhenkilöille haluttiin tarjota mahdollisuus sitoutua yhtiöön osakeomistuksen kautta. 58 Sisäpiiri H U H T I K U U 2 2 1 SISÄPIIRIN KAUPAT K u v a : T o b ia s O h ls S I S Ä P I I R I N K A U P P O J A SISÄPIIRILÄINEN ROOLI YHTIÖ KESKIHINTA EUR KOKONAISHINTA EUR PÄIVÄMÄÄRÄ Ostot Antti Herlin 1 Hallituksen jäsen Kone 64,51 14 479 369 5.–8.3. Herlin on alkuvuoden aikana ostanut Konetta yhteensä jo yli 70 miljoonalla eurolla. Koneen suuromistaja ja hallituksen puheenjohtaja Antti Herlin sen sijaan jatkoi Koneen osakkeiden tankkausta maaliskuussa Holding Manutas -yhtiönsä kautta. Yhtiö on nyt Verkkokauppa.comin neljänneksi suurin omistaja. Juha Kalliokoski 3 Toimitusjohtaja Kamux 13,64 68 200 4.3. Vuosikertomuksen mukaan Vanackerilla oli ennen kauppaa 40 512 Nesteen osaketta eli noin kahden miljoonan arvoinen potti nykykurssilla. Chaim Katzman 2 Hallituksen pj Citycon 7,43 3 708 626 18.–19.3. Nesteen toimitusjohtaja kevensi Nesteen toimitusjohtaja Peter Vanacker myi yhtiön osakkeita 19. Herlin osti lisää Konetta maaliskuun alussa yhteensä 14,5 miljoonalla eurolla. comissa lähes viiden miljoonan euron edestä. Christoffer Häggblomin Rite Ventures sijoitti Verkkokauppa.comiin jo vuonna 2009.. Hallituksen ja johtoryhmän jäsenet, franchise-yrittäjät sekä muut avainhenkilöt sijoittivat yhtiöön noin 1,1 miljoonaa euroa. Kauppojen jälkeen Rite Venturesille jää vielä yli 1,6 miljoonaa Verkkokauppa. Häggblom perusti Rite Venturesin 25-vuotiaana ja on enemmistöomistaja. Nesteen pitkään jatkuneeseen, uusiutuvien tuotteiden menestyksen siivittämään kurssinousuun on tullut viime aikoina säröjä, ja alkuvuonna osake on halventunut yli 16 prosenttia. Rite Ventures sijoitti Verkkokauppa. Hallituksen jäsen Verkkokauppa.com 8,78 4 892 800 8.–9.3. Hallituksen puheenjohtajaksi on nousemassa Arja Talma. comin osaketta. maaliskuuta reilulla 700 000 eurolla. Herlin on Koneen suurin omistaja yli kahdeksan miljardin osakeomistuksella, josta yli kuusi miljardia on Holding Manutasin kautta. Yhtiö on sijoittanut myös esimerkiksi CDONiin ja Nelly Groupiin. Peter Vanacker Toimitusjohtaja Neste 48,88 7 33 225 19.3.2021 Marko Saarelainen Toimitusjohtaja Honkarakenne 7,58 2 80 789 9.–12.3.2021 Ari Akseli Johtoryhmän jäsen Kesko 24,23 2 42 334 19.3.2021 Satu Otala Johtoryhmän jäsen Kamux 13,70 1 64 380 4.3.2021 1 Holding Manutas, 2 Gazit Globe, 3 Callardo Capital, 4 Rite Ventures Lähde: Arvopaperin sisäpiirin kaupat 4.–24.3.2021 Sijoitusyhtiö Rite Ventures vähensi maaliskuussa omistustaan Verkkokauppa. Häggblom on toiminut pitkään Verkkokauppa.comin hallituksen puheenjohtajana, mutta on nyt siirtymässä varapuheenjohtajaksi
Seurattavat salkut Sakari Alhopuro, Mikael von Frenckell (Renkkeli Oy), Fromondit (Elsa Fromond, Anna Fromond, Lilli Fromond, Holdix Oy), Mikko Laakkonen, ja Jorma J. Euromääräiset arvot on laskettu 23.3. J u k k a L e h t i n e n Energiaa. Sisäpiiri 59 H U H T I K U U 2 2 1 OMISTUSTEN MUUTOS MUUTOS MUUTOS ARVONMUUTOS ARVO, 1 KK, 1 KK, VUODEN VUODEN OSAKE MEUR KPL MEUR ALUSTA, KPL ALUSTA, MEUR Seurannassa ovat Helsingin pörssin vaihdetuimmat osakkeet lukuun ottamatta Teliaa, jonka omistustiedot eivät ole nähtävillä Suomessa. Niemisen ostolistalla on marraskuusta lähtien ollut Sampo. Fortumin osakkeelle löytyi Arvopaperin seuraamien suursijoittajien joukosta sekä myyjä että ostaja maaliskuun aikana.. Nieminen ehti ostaa Fortumia pitkään, mutta nyt hän vähensi omistustaan lähes miljoonan euron arvosta. Elsa Fromond puolestaan osti uutena sijoituksena Fortumia ja Elisaa sekä lisäsi Konetta. päätöskursseilla. O S T E T U I M M AT, M E U R Sampo 1,0 Elisa 0,8 Kone 0,8 Kojamo 0,4 Nokia 0,2 M Y Y D Y I M M ÄT, M E U R Metso Outotec -0,5 Huhtamäki -0,2 Fortum -0,2 Wärtsilä -0,1 SUURSIJOITTAJAT Cargotec 1,8 0,0 -10 000 0,0 Elisa 3,0 14 800 0,9 16 800 1,2 Fortum 31,3 -7 500 2,1 12 500 3,6 Huhtamäki 12,8 -6 000 0,1 -12 100 -1,7 Kemira 11,7 -0,1 -100 000 -0,9 Kesko 1,1 0,2 0,1 Kojamo 0,4 23 000 0,4 25 000 0,4 Kone 56,6 11 300 0,5 -3 300 -0,4 Konecranes 2,5 0,0 0,5 Metso Outotec 7,4 -60 000 -0,9 -178 000 -1,0 Metsä Board 4,0 10 700 0,3 10 700 0,5 Neles 1,7 0,0 -0,1 Neste 40,4 -5,9 -8 000 -8,9 Nokia 6,7 72 000 0,5 -207 000 -0,1 Nokian Renkaat 0,1 0,0 0,0 Nordea 23,2 2,0 85 000 5,1 Orion 3,9 0,0 -0,3 Outokumpu 4,1 0,3 -110 000 0,7 Sampo 34,5 27 000 0,6 143 100 6,9 Stora Enso 12,0 0,3 0,4 TietoEvry 3,1 0,2 0,1 UPM 46,1 0,6 -1 419 1,9 Valmet 6,2 0,7 1,4 Wärtsilä 43,4 -15 000 -0,9 -137 244 2,7 Fortum kauppojen kohteena Vain Fromondit ja Jorma J. Nieminen (4capes). Nieminen tekivät maaliskuussa kauppoja suomalaisten suuryritysten osakkeilla
Suvanto-Harsaaen hallitustyöskentelyä läheltä seuranneet kiittävät hänen kokonaiskäsitystään vähittäiskaupasta ja perehtyneisyyttään digitalisaatioon, mikä yltää teknologiselle syvätasolle. Altiassa hän siirtyy varapuheenjohtajaksi ensi kesänä, kun Altia ja norjalainen Arcus yhdistyvät Anora Groupiksi. M i k k o L a i t i l a Halutuin hallitushai Moniosaaja Sanna Suvanto-Harsaae on noussut Suomen halutuimmaksi hallitusnimeksi. Energiselle ja asioista kokonaisvaltaisesti innostuvalle Suvanto-Harsaaelle useampi puheenjohtajuus ei tunnu olevan ongelma, vaikka hän on itsekin myöntänyt, että levolle ei jää riittävästi aikaa. Kuutta kieltä puhuvan kosmopoliitin osaamiskokonaisuus on nostanut hänet maan kenties halutuimmaksi hallitusammattilaiseksi, ja Talouselämä-lehti valitsi Suvanto-Harsaaen Suomen vaikutusvaltaisimmaksi päättäjänaiseksi, vankoin perustein. Näistä TCM on pörssilistattu. Hän on myös kiinnittänyt huomiota suomalaisyritysten heikkoon investointihalukkuuteen, vaikka juuri nyt korona-alakulon aikaan olisi erinomainen hetki ottaa uusi kasvuloikka. Suvanto-Harsaaen näkökulma ei kuitenkaan rajoitu tähän, hän osaa katsoa samanaikaisesti myös kauas. Hänellä on hengästyttävät yhdeksän hallituspaikkaa, joista kuusi puheenjohtajuuksia. Vaativa on myös rooli pörssitulokas Orthexin hallituksen johdossa, jossa hän aloitti yhtiön listauduttua. Erään hallitusammattilaisen mukaan Sanna Suvanto-Harsaae, 54, on yksi pohjoismaiden parhaiten verkostoituneita hallitusammattilaisia. Suvanto-Harsaaen rooli fuusiossa on merkittävä. MONI KOKENUTKIN johtaja pitää puheenjohtajan roolia niin aikaa vievänä ja isotöisenä, että he suostuvat yhteen tai korkeintaan kahteen puheenjohtajarooliin. Rohkea esiintyjä. Viiden puheenjohtajuuden lisäksi hän on hallituksen jäsen perheyhtiö Broman Groupissa ja pörssikomeetta Harviassa. Hänen mukaansa yrityksen strategian yhteenvedon on mahduttava yhdelle aaneloselle. Sanavalmis. Monessa mukana olleena johtajana hän on omaksunut pääomasijoittajien ajattelumallin, jonka mukaan yrityksen lyhyen tähtäimen tuloskunnon on oltava hyvä. Juuri verkostonsa kautta hän on jatkuvasti ajan hermolla ja monessa tapauksessa askeleen edellä. Jälkimmäisen hallituksesta hän jäi pois oltuaan mukana 10 vuotta. Hallitustähdeksi ei tulla sattumalta, Sanna Suvanto-Harsaae herättää luottamusta. Suvanto-Harsaaen painavimmat roolit juuri nyt ovat Postin, Altian ja tanskalaisen huonekalujätti BoConceptin hallitusten puheenjohtajana. Tämä on avannut hallitusovia myös Broman Groupin ja Pauligin kaltaisiin perheyhtiöi hin. 60 Sisäpiiri H U H T I K U U 2 2 1 JOHTAJA-ANALYYSI K u v a : T im o P y lv ä n ä in e n Moniosaaja. Viimeisimpien tietojen mukaan kolmen edellä mainitun lisäksi hän johtaa puhetta norjalaisten TCM:n ja Nordic Pet Care Groupin hallituksissa, sekä tanskalaisen vauvatarvikeyhtiö Babysamin hallituksessa. Viimeisin pesti on pörssitulokas Orthexissa.. Koulutukseltaan hän on diplomiekonomi Lundin yliopistosta. Ennen hallitusammattilaiseksi ryhtymistään Suvanto-Harsaae teki uraa kulutustavaroistaan tunnetun Procter&Gamblen markkinointijohtajna useassa Euroopan maassa ja Reckitt Benckiserin Pohjoismaiden toimitusjohtajana. Räiskyvä persoonallisuus. Kokenut Suvanto-Harsaae vaatii yrityksiltä selkeää käsitystä siitä, mitä ne haluavat. Vahvaa vähittäiskaupan ja markkinoinnin osaamispohjaa tukee ja kehittää edelleen hänen poikkeukselliseksi luonnehdittu verkostonsa
Orthex. Pörssiin vuonna 2018 listautunut kiuasja spa-yhtiö on viime vuosien suurimpia pörssimenestyjiä. Bisnes on ankarasti kilpailtua ja paras brändiosaaja on vahvoilla.. Uusi puheenjohtaja Suvanto-Harsaae pääsee näyttämään markkinointija myyntiosaamistaan sijoittajien tarkassa seurannassa. Pörssiin tuli muovin puristaja Orthexista uusi, kaivattu, käyttötavarayhtiö. Bromanien johdossa ja omistuksessa etenevä perheyhtiö täyttää maata Motonet-ketjullaan, joka yrittänee laajennusta myös Ruotsin markkinoille. Broman Group. Harvia. Autovaraosat ja miesten harrastetuotteet laajentavat Suvanto-Harsaaen näkökulmaa. BoConcept. Pääomasijoittaja 3i:n salkussa vuodesta 2016 ollut tanskalainen huonekalujätti toimii yli 280 myymälän verkoston voimin. Altia. Kirjepostin määrä painuu, samalla pakettien ja logistiikan määrä kasvaa. Voimakkaasti kansainvälistyvä yhtiö nappasi Sanna Suvanto-Harsaaen hallitukseensa keväällä 2020. Viinatalon puheenjohtajana Suvanto-Harsaae oli aitiopaikalla neuvottelemassa fuusiosta norjalaisen Arcuksen kanssa. Suvanto-Harsaae johtaa yli miljardin kruunun liikevaihtoa tekevän yhtiön hallitusta. Puheenjohtajan työpöydällä on raskas ja isotöinen toimialamurros, joka on myös suuri työmarkkinakysymys. Hänestä tulee uuden Anora Groupin hallituksen varapuheenjohtaja. Sisäpiiri 61 H U H T I K U U 2 2 1 K u v a : A n tt i M a n n e rm a a , D im a S o b k o , K a ro li in a V u o re n m ä k i, J o h a n n a L e v o m ä k i, H a rv ia , B o C o n c e p t Posti Group
Ne, jotka eivät ole ehtineet perehtyä ilmastonmuutokseen, saavat rautaisannoksen tieteellistä faktaa. Suomentanut Jouni Avelin, 336 sivua, WSOY 2021. Bill Gates koki ilmastoherätyksen 15 vuotta sitten ja sijoittaa hiilivapaaseen teknologiaan. Puhdas sähkö auttaisi tekemään muistakin talouden alueista hiilivapaita. Bill Gates: Kuinka välttää ilmastokatastrofi. Pitkän linjan ilmastotieteilijä Michael Mann oudoksuu The New Climate War -kirjassaan Gatesin intoa vaikutuksiltaan epävarmoihin uusiin teknologioihin. Voimme jopa käyttää enemmän energiaa, kunhan se on hiiletöntä. 62 Sisäpiiri H U H T I K U U 2 2 1 KIRJA-ARVIO K u v a : G ia n E h re n z e ll e r Microsoftin perustaja Bill Gates myi toissa vuonna salkustaan öljyja kaasuyhtiöiden osakkeet. Gates myöntää, että tavoite on hurja, sillä maailmantalous jyskyttää fossiilisten polttoaineiden varassa. Toimintamme tuottaa ilmakehään vuosittain 51 miljardia tonnia kasvihuonekaasuja. ”En halunnut hyötyä siitä, että näiden osakkeiden arvo nousee siksi, ettemme kehitä päästöttömiä vaihtoehtoja”, Gates kirjoittaa uudessa kirjassaan. Syyt olivat eettiset. Suuria toiveita hän elättelee Ohjelmistopohatta pelastaa maailmaa Bill Gates sijoittaa miljardikaupalla ilmastokriisin torjuntaan. Eettinen sijoittaja. ”Olen sijoittanut yli miljardi dollaria hankkeisiin, joiden toivon auttavan maailmaa kohti nollapäästöjä”, hän kertoo. Uusiutuvien energialähteiden, kuten auringon ja tuulen, tieltä on raivattava esteitä. Verkkovirta eli sähkö tuottaa 27 prosenttia kasvihuonepäästöistä. Se on vasta toiseksi suurin päästöjen aiheuttaja, sillä tavaroiden valmistuksen osuus on 31 prosenttia. Päästöt on painettava nollaan, jotta ilmastokatastrofi hirvittävine seurauksineen vältetään. Gatesin hinkua uusiin teknologioihin selittänee se, että hänellä on mukana sijoittajaintressiä. Gatesin näkemykset herättävät tiedemaailmassa kritiikkiäkin. Maailmaa ei kuitenkaan tarvitse laittaa säästöliekille. Vaikka asia on vakava, Gates ei pelottele tai synkistele, vaan valaa optimismia. ”Jos lampun henki antaisi minun toteuttaa yhden läpimurron yhdessä ilmastoa muuttavassa asiassa, valitsisin sähköntuotannon”, Gates kirjoittaa. Nykyisistä uusiutuvista energialähteistä olisi saatavissa paljon enemmän vaikutuksia. Gates välttelee mainitsemasta yhtiöiden nimiä, jotta kukaan ei saisi päähänsä syyttää häntä vedätyksestä. Teknofiilinä hän uskoo ihmiskunnan voittavan järjellään ja kekseliäisyydellään ongelmat, jotka on itselleen ja planeetalleen aiheuttanut. Hän kuitenkin nostaa esiin Nasdaqiin listatun kasvipohjaisiin lihankorvikkeisiin erikoistuneen Beyond Meatin.. Gates lisäisi myös ydinvoiman käyttöä. To m m i M e l e n d e r hiilidioksidin talteenotosta, johon on myös sijoittanut. Kuinka välttää ilmastokatastrofi kuvaa Gatesin viidentoista vuoden takaista heräämistä ilmastonmuutokseen sekä keinoja, joilla uhkia voi torjua. Teos on suurta yleisöä herättelemään pyrkivä yleistajuinen tietokirja
Varhaisten erien pahvikortteja painettiin erittäin niukasti, ja osa niistä on hyvin tehokkaita. Magicissa pelaajat kamppailevat velhoina toisiaan vastaan. Jotkut keräävät kortteja taide-esineinä korkealaatuisen kuvituksen takia – tai sijoituskohteina. Tarkoitus on kukistaa vastustajat loitsuilla, joita pakasta kiskottavat kortit edustavat. Usein nämä kulkevat käsi kädessä. Sisäpiiri 63 H U H T I K U U 2 2 1 ARVOESINE K u v a : J a a k k o M a rk u s S e p p ä lä muodostaa jonkin toisen kortin kanssa epäreilun vahvan yhdistelmän. Kaikki eivät harrasta MTG:tä turnaukset mielessään. Huipputasoilla palkinnot liikkuvat sadoissa tuhansissa dollareissa. Tästä 1990-luvun nipusta saa vapailla markkinoilla 600–700 euroa.. Toisinaan huomataan vasta kortin julkaisemisen jälkeen, että se onkin liian voimakas tai Arvokortteja. Erilaisia kortteja on kehitetty tähän mennessä yli kaksikymmentätuhatta, ja muutamien perussääntöjen lisäksi vain pelaajan kiero mielikuvitus rajoittaa sitä, Taianomaisia keräilykortteja Magic: The Gatheringin arvokkaimmista korteista on maksettu satoja tuhansia euroja. Peliä julkaiseva Wizards of the Coast järjestää ympäri maailmaa Magic-turnauksia. Eipä tainnut mies arvata, että 2020-luvulla peliä harrastavat kymmenet miljoonat ympäri maailman – ja että harvinaisimmista korteista maksetaan satoja tuhansia euroja. J a a k k o M a r k u s S e p p ä l ä millaisen yhdistelmän korteistaan voi loihtia. Magic: The Gathering -kortteja on luotu yli 20 000 erilaista. Magic-korttien arvoa määrittävät kunnon lisäksi pitkälti kaksi asiaa: harvinaisuus ja kortin teho pelikentällä. Siksi huippukuntoisesta Alpha-sarjan Black Lotus -kortista maksettiin helmikuussa Ebayssa yli neljäsataatuhatta euroa. Matemaatikko Richard Garfield kehitti vuonna 1993 keräilykorttipelin nimeltä Magic: The Gathering. Vaikka alphasarjalaiset ovat harvassa, harrastajien hyllyistä voi löytyä vaikkapa Urza’s Saga -sarjan pahveja, joita on myyty viime aikoina satojen eurojen hintaan. Tällaisista ei oteta uusia painoksia
64 Sisäpiiri H U H T I K U U 2 2 1 Vastaa ja voita! Arvomme kaikkien ristikon oikein ratkaisseiden kesken 100 euron arvoisen lahjakortin Alma Talent Shopiin. Viime kuukauden voittaja: Julia Lappalainen, Imatra Laatinut Ristikkosampo PÖRSSIRISTIKKO. Ratkaise risrikko ja lähetä siitä kuva 3.5.2021 mennessä osoitteeseen apristikko@almatalent.fi tai voit lähettää ristikon osoitteeseen Alma Talent, Arvopaperi toimitus, Alvar Aallon katu 3 C, 00100 Helsinki
Uutiskirjeinä. Diginä. Perjantaisin printissä. Mikä päti eilen, ei päde tänään. Kauppalehti Teknologia purkaa ja jäsentää monimutkaisen selkeäksi päättäjille: miten teknologia vaikuttaa bisnekseen, päätöksentekoon ja johtamiseen. Teknologinen kehitys muokkaa ja muuttaa yritysten liiketoimintaympäristöä yhä nopeammin. Pysy mukana, pysyt mukana – Kauppalehti Teknologia. Tutustu kl.fi/teknologia Kauppalehti Teknologia Tolkkua teknologiaan ja päätöksiin.
Matkustajalentoliikenne on minimissään, mutta silti tautisia tuntuu riittävän. ”Satku olis kiva! Ja miljoonina kiitos!” Hoitajaako nyt tarvitaan, kun veri on vähissä sisar hento valkoiselta. Keskellä taistelevat suuret ja pienet yritykset luoden liiketoimintalogiikkansa viikoittain uudelleen poliitikkojen sulkiessa yhteiskuntaa. Kädenvääntö epidemiologien ja ekonomistien välillä tiivistyy. Sijoittajien rahat eivät kuitenkaan seuraa pelkkää tyhjää koeputkea. Piikittelyyn pitäisi laittaa vauhtia siellä, missä injektioruiskussa on RNA:ta kyydissä. Vastustuskyvyn sijasta nousee vastustus. Itsekeitettyjä pullakahveja ei verotuksessa voi vähentää. Monilla on täysi työ saada zoomin mikki auki. Vetyn mielestä maan hallitus miettii ääneen, miten kurittaa uupunutta kansaa. Verottaja vei jo yhtiökokousten matkakorvaukset. Juottolat ja syöttölät ovat kiinni. Ideankin arvo tipahti neljänneksen heti juhlapäivänä markkinoiden avauduttua. Eyjafjallajökullin muistoa kunnioittaen islantilaiset pukkaavat viruksen kaveriksi pian uuden tuhkapilven Fagradalsfjall-vuorestaan. Siinä saattaa jäädä pulla nuukalta piensijoittajalta syömättä. KEVÄT ON iloista yhtiökokousaikaa. Lentotoimiala on kuohittu valmiiksi kuiviin. Pikavoittojen pääkallonmetsästäjille jäi hilkka käteen. Korona on siirtänyt yhtiökokoukset verkkoalustoille. Onko putkessa tavaraa. Muuntovirus seuraa tuliaisena Töölöön. Pörssisääntelyn painavan käden alle kaipailee uusia yhtiöitä. Siten kansakunta saa vastustuskykyä tautia vastaan. Ruoka tiputetaan postiluukusta. Karaokea lauletaan kotona naapureiden riesaksi pikkutunneille ja tuuletuskanavien putket koronaa täyteen. Nyt ollaan vientiponnisteluissa mikrobitasolla. Suomessa on korkeatasoista teknologista ja lääketieteellistä osaamista. Monet lääketeknologiayritykset haikailevat Nasdaqin First North -listalle ja siitä sitten isompiin saleihin. Helsingin pörssiin kaivataan kyllä veren vaihtoa, mutta suurimman riskin kantajiksi olisi löydettävä pääomasijoittajia. 66 Sisäpiiri H U H T I K U U 2 2 1 VELVOITETYÖLLISTETTY Vety@almamedia.fi P iikittely koronan ympärillä jatkuu. Hallitus on keskittynyt pohtimaan julkisuudessa ääneen, miten eri tavoin pystyisi kurittamaan valmiiksi uuvuksissa olevaa yhteiskuntaa. Kansakuntaa rutolta pelastava, peloissaan vapiseva yksinäinen mummo on eristänyt itsensä kaikesta kanssakäymisestä, sillä rollaattori ei keuli digiloikan tahtiin. Nightingalen veri ei vapissut listautumisessa, koska verta ei ollut. Yleensä siellä menee tavara alas, nyt siellä tulee osinko ylös. Ituhipit pääsevät iloitsemaan, kun maapallo ei lämpenekään lentoliikenteen kahden prosentin päästöillä, vaan tilalle saadaan luomuna lämmittävä tuhkapilvi. Onneksi on sentään osingot.. Viisastelevat tilinpäätöksen nyppijät eivät pääse esittelemään itseään ja nokkelia kysymyksiään kokouksesta toiseen vaeltavalle nomadilaumalle. Pieniä ovat listautujatkin pörssiyhtiöiksi. Kyllä matkailuja palvelubisnestä koetellaan. Enää ei sanota, että hevosta pienempää vientituotetta ei kannata Suomessa valmistaa. Sijoittajat hehkuvat kuten ennenkin, ja odotukset purkautuvat listautumisiin kuin vuosituhannen vaihteessa. Onneksi osinko irtoaa kuin piensijoittajien pikkujouluissa ja osinkoja tulee kuin Uponorin putkesta. Nyt joutuu pullakahvitkin keittämään ihan omassa pannussa. Uusia yhtiöitä hankkiutuu Helsingin pörssiin pelkän idean pohjalta: ”Siitä se ajatus lähti”, tuumivat pojat. Samaan aikaan maailmanmatkaajat tulevat pärskien Suomeen. Uponorin putki ei ole ainakaan tyhjä. Nyt puhalletaan vielä tuhkatkin silmille. VAIKKA MA AILMANLOPPU tulisi, viimeisenä päivänä noteerataan vielä osakekurssit
Alfa Romeo Stelvio alk. 850 €/kk, käyttöetu alk. Arvioidut CO2-päästöt 127–267 g/km. La dolce macchina. ALFAROMEO.FI Alfa Romeo Giulia alk. 0804_Alfa_Romeo_Arvopaperi_205x275.indd 1 22/03/2021 11.00. 55,990 €, vapaa autoetu alk. OLETKO KOSKAAN KUULLUT PUHUTTAVAN SAKSALAISESTA TEMPERAMENTISTA. Kuvan auto erikoisvarustein. 685 €/kk. 835 €/kk. 1,000 €/kk, käyttöetu alk. ALFA ROMEO -MALLISTO: 190–510 IHANAA ITALIALAISTA HEVOSVOIMAA. 44,990 €, vapaa autoetu alk
Kauppalehti tuo yhteen eri alojen ajatusjohtajia, joilla on kyky nähdä tulevaisuuden menestystarinoita. kl.fi/ajatusjohtajat ota tulevaisuus omiin käsiisi. VKO 2021-19 177535-2104 Kun kaupunkikulttuurin tekijä, yrittäjä Mikko Leisti kohtasi K-ryhmän brändigurun ja asiakasnäkemysjohtaja Heidi Jungarin, millainen tulevaisuuden visio syntyi. Seuraa #ajatusjohtajat ja haasta ajatteluasi. PAL