Kykyjen etsijä K Y K Y J E N E T S I J Ä H U H T I K U U 2 2 2 Sijoittamisen erikoislehti huhtikuu 2022 16,50 €. Petri Kairinen vaihtoi Nixun Admicomin menestystarinaan Equinor hyötyy öljyn hinnannoususta Fellow Pankki luottaa digiin Fodelian kasvu nojaa uusiin sotealueisiin Tommi Tervanen käänsi Kotipizzan kurssin, ja nyt hän aikoo tehdä saman Picnicille
Tutustu ja tilaa shop.almatalent.fi/johtaminen Tilaa täältä » SHOP.ALMATALENT.FI/JOHTAMINEN AT-kirjat-parempaa johtamista_.indd 2 21.3.2022 7.46.29. Uusia näkökulmia johtamiseen Johtoryhmille, esihenkilöille ja asiantuntijoille hanki teokset Suomen parhaasta bisneskirjakaupasta ja tue organisaation osaamisen kehittymistä. Paula Kilpinen: Inhimillinen strategia Nina Rinne: Rohkea organisaatio – Turvallinen työyhteisö menestyy Outi Sivonen: Yrityskulttuurit murroksessa – Inhimillinen työelämä ei rakennu pelkällä itseohjautuvuudella Oikea tieto oikeaan aikaan
34 Fuusio. Sisältö 3 H U H T I K U U 2 2 2 HUHTIKUU 2022 Huhtikuussa tutustumme Helsingin pörssin tietoturvayhtiöihin, päälistalle aikovaan Fodeliaan ja fuusion myötä syntyneeseen Fellow Pankkiin. Evlin pankkitoiminta ja Fellow Finance yhdistyivät, ja Teemu Nyholmista tuli uuden Fellow Pankin toimitusjohtaja. KIMMO HAAPALA
010 665 101 arvopaperi@almamedia.fi Käyntiosoite: Alvar Aallon katu 3 C, Helsinki Postiosoite: PL 189, 00101 Helsinki etunimi.sukunimi@almamedia.fi Vastaava päätoimittaja Arno Ahosniemi Toimituspäällikkö Ninni Myllyoja Uutispäälliköt Lauri Sihvonen, Maija Vehviläinen Ulkoasupäällikkö Lars Holm Ulkoasu Toimitussihteeri Armi Niemelä Kustantaja Alma Talent Oy Toimitusjohtaja Juha-Petri Loimovuori Sivunvalmistus Punamusta Oy Painopaikka Punamusta Oy, Joensuu TILAUKSET, ASIAKASPALVELU www.almamedia.fi/yhteystiedot/asiakaspalvelu Puhelin: 010 665 8110 (arkisin klo 8.30-16.30) Sähköposti: tilaajapalvelu@almatalent.fi Postiosoite: PL 830, 00101 Helsinki Liittotilaajien osoitteenmuutokset liiton jäsenpalveluun. lakko) tai asiakkaasta johtuvan syyn vuoksi voi julkaista ilmoitusta, lehti ei vastaa ilmoittajalle aiheutuneesta vahingosta. Korjauksen huomioarvo on suhteessa virheen vakavuuteen. ILMOITUKSET, MEDIAMYYNTI www.arvopaperi.fi/mediatiedot Puh. 4 Sisältö H U H T I K U U 2 2 2 Lukijamäärä 85 000 (KMT 2016), Aikakausmedia ry:n jäsen, 11 numeroa vuodessa ISSN 0782-6060 www.arvopaperi.fi TOIMITUS Puh. Mikäli lehti ei ylivoimaisen esteen (esim. Henkilörekisterit www.almatalent.fi/yritystiedot/asiakasrekisteriseloste Puheluiden hinnat Kotimaasta soitettaessa 8,35 snt/puh + 16,69 snt/min (alv 24 %) 6 Pääkirjoitus Seinistä suojaa Sijoittaja 10 Puheenaihe Spredi kävi miinuksella 11 Wall Streetillä Edessä on korkojen kaikkien aikojen pomppu 12 Sijoitin viimeksi Jouni Heikkinen 14 Osakepoiminnat Paheellista sijoittamista 15 Maija Vehviläinen Rikkinäinen puhelin 16 Kuukauden osake Fodelian tähtäimessä hyvinvointialueet 22 Tietoturvayhtiöt Turvattomuus tukena 26 Kuukauden henkilö Tommi Tervanen Salkku 34 Kotimainen Fellow Pankki 36 Ulkomainen Equinor 38 Rahastoilmiö Ajoittamisen tuskaa 39 Pelin paikka Parkkeeraa brändiyhtiöihin Lounaalla. 010 665 8130 (arkisin klo 8.30–16.30) mediamainonta@almamedia.fi Postiosoite: PL 830, 00101 Helsinki Vastuu virheistä ja huomautukset Lehden suurin vastuu hyväksytyn ilmoituksen julkaisemisessa sattuneesta virheestä tai ilmoituksen poisjäännistä on ilmoituksen hinta. Tilaushinnat Kestotilaus 12 kk: yhdistelmätilaus (printti+digi) 199 €, printtitilaus 183 €, digitilaus 124 €. Sivu 58. Sähköiset tietokannat Lehdessä julkaistu aineisto tulee ilman eri korvausta osaksi lehden sähköisiä tietokantoja, ja Alma Media Oyj -konserniin kuuluvat yhtiöt saavat kaikki oikeudet aineiston vapaaseen käyttöön julkaisutoiminnassaan, ellei muuta ole nimenomaisesti sovittu. Määräaikaistilaus 12 kk: yhdistelmätilaus (printti+digi) 221 €, printti 198 €, digi 156 €. Oikaisukäytäntö Lehti korjaa olennaiset asiavirheet viipymättä ja niin, että se tavoittaa mahdollisimman kattavasti virheellistä tietoa saaneen yleisön. Oikaisu julkaistaan sekä lehden toimituksellisilla verkkosivuilla että julkaisussa, jossa virhe on alun perin ollut. JOEL MAISALMI 40 Sanna Hughes Puskurit kuntoon Numerot 42 Kotimaiset ennusteet Kurssit toipuivat pudotuksesta 42 Maailman osakkeet Kiinan markkinat kulkevat eri suuntaan 44 Eurooppalaiset ennusteet Osinkotuotot lupaavat hyvää 46 Yhdysvaltalaiset ennusteet Analyytikot lievästi varovaisia 48 Suositelluimmat Kova luottamus lääkekehitysyhtiöihin Sisäpiiri 54 Sisäpiirin kaupat Vanacker myi Nestettä 55 Suursijoittajat 56 Johtaja-analyysi Petri Kairinen 58 Lounaalla Minna Kuusisto 60 Kirja-arvio Meemiosakekuplan hahmot 61 Arvoesine Nouseva tähti 62 Velvoitetyöllistetty 63 Pörssiristikko. Hinta sisältää arvonlisäveron 10 %. Muistutukset on tehtävä viimeistään kahdeksan (8) päivän kuluessa ilmoituksen julkaisemisesta. ”Minua on hämmästyttänyt, miten vähän taantumariskit näyttävät huolettavan markkinoita”, pääanalyytikko Minna Kuusisto sanoo. Ulkomaan lehtitilauksiin lisätään ulkomaan postimaksut. Jos jutussa on useita asiavirheitä tai jos virheestä voi aiheutua suurta vahinkoa, toimitus julkaisee uuden korjatun jutun, jossa virheellinen tieto yksilöidään ja korjataan
Vuokraus onnistuu meillä kätevästi. Myös etänä! Voit vuokrata itsellesi asunnon ilman ruuhkaisia esittelyjä. www.vuokraturva.fi p. 010 2327 300 Vuokraturva on luotettavin, tunnetuin ja maineeltaan paras vuokravälittäjä. www.asuntohakemus.fi Jos tarvitset sijoitusasuntoosi uuden vuokralaisen, anna meidän hoitaa asia kuntoon puolestasi. Lähde: Taloustutkimus Oy 2020 Helsinki – Uusimaa – Turku – Tampere – Oulu Untitled-9 1 22.10.2021 14.05.33
Kuusisto uskoo, että Kiinan politiikassa talous intresseillä on painoa. Kiinan politiikassa on viime vuosina korostu nut makro ja rahoitusvakaus. Kiina on hyötynyt taloudel lisesti Euroopasta ja Yhdysvalloista, eikä yhteis työ Venäjän kanssa pysty millään korvaamaan sitä. Nyt Venäjäriskiä ulosmittaavat raskaimmassa mää rin sellaiset yhtiöt, joilla on maassa kiinteää omai suutta, tuotantoa ja tehtaita. Samaa ei voi sanoa naapuristamme, joka ajaa omaa kansaansa pitkään ja pimeään ahdinkoon. Tilanne on historiallinen, sillä korot ovat olleet kauan, vuo desta 2015 saakka, negatiivisia. Asunnon omistajalle inflaatio ja keskus pankkien kiristämä korkopolitiikka näkyy paitsi asunto lainan kallistumisena myös vastikkeiden nousuna (s. Venäjä ei tunnu piittaavan taloudellisesta integraa tiosta, vaan katkoo surutta siteitään. Moni lainaaja voikin olla unohtanut, että negatiiviset korot ovat epänor maali ilmiö, ja normaalioloissa parinkin prosentin korko on vielä edullinen. 58) haastattelussamme kertoo. Esimerkiksi Yhdysvalloissa asuntolainojen keski korko kohosi maaliskuun lopussa 4,4 prosenttiin oltuaan vielä kuukautta aiemmin 3,7 prosentissa. Hajautusmielessä asunto ei välttämättä enää tasaakaan sijoittajan riskiä. Monet suomalaisyhtiöt ovat huomanneet tämän jo ennen sotaa, kuten Danske Pankin pääekonomisti Minna Kuusisto (s. Seinistä suojaa. Maan talouskasvu on hidastunut, mutta se hillitsee pidemmän aikavälin riskejä ja vakauttaa positiivista kehitystä. Suuret taloyhtiölainat, niiden pitkät lyhen nysvapaat ja vuokratontit ovat yleistyneet etenkin uusissa osakeasunnoissa ja muuttaneet asuntora hoituksen ja menojen rakennetta. Keskikorko ei ole noussut yhtä nopeasti kertaakaan sitten vuoden 1987 (s. 6 Pääkirjoitus H U H T I K U U 2 2 2 N I N N I M Y L L Y O J A S uomalaisten on sanottu olevan innok kaita omiin seiniin sijoittajia, sillä monelle oma koti on suurin taloudel linen satsaus. MENEILLÄÄN oleva käsittämätön sota Ukrainassa tuo oman lisänsä talouden epävarmuuteen. Suomalaisten asuntolainat on yleensä sidottu 12 kuukauden euriborkorkoon. Jos sen nousu jatkuu alkuvuoden vauhtia, korko on pyyhkäissyt ohi nolla rajan tämän lehden ilmestymisen aikoihin. 11). Toisin kuin Venäjän hallinnolle, Kiinan intres seissä tuntuisi olevan keskiluokan laajeneminen ja vaurastuminen. Miten maa onnistuu tasa painoilemaan idän ja lännen välillä. 40). Valtionjohdolle on eduksi, että kes kimääräinen kiinalainen voi koko ajan paremmin. Asuntosijoittaminenkin on suosittua ja monen mielestä osake sijoittamista riskittömämpi vaihto ehto. Asunnotkaan eivät välttämättä enää tuo tasaisen harmaata kassavirtaa riskiä kaihtavalle sijoittajalle. Toisesta maailmansodasta saakka lännessä on ajateltu, että tiiviit kauppasuhteet ovat rauhaa ylläpitävä tekijä. Korkoriskiä lisää lainakoon kasvu ja lainaajan piden tyminen. MAAILMANTALOUDELLISESTI katse kannattaa kään tää Kiinaan, jossa suomalaisyhtiöillä on Venäjää enemmän menetettävää. Nyt sitäkin varjostaa huoli inflaatiosta ja kor kojen noususta
Group Oy MasterEnglish_ilmoitus_Arvopaperi_kokosivu.indd 1 6.4.2022 14.08
Olemme yksi Suomen suurimmista asuntorakentajista ja työllistämme yli 3 000 ammattilaista, joista noin 300 on omaa henkilökuntaa. Pohjola Rakennus on kotimainen perheyritys, joka on luonut mukavuusalueita Pohjolan elosuhteisiin yli 30 vuotta. Rakennamme koteja, jotka on tehty elettäväksi ja asuttavaksi, asukkaan toiveita kuunnellen ja ympäristön hyvinvointia kunnioittaen. Pohjola Rakennus Oy Suomi Simonkatu 9, 00100 Helsinki Kreivinaukio 1, 20200 Turku Voimakatu 18, 33100 Tampere Kalevankatu 4, 40100 Jyväskylä Puijonkatu 14B, 70100 Kuopio Typpitie 1, 90620 Oulu 020 7759 600 pohjolarakennus.fi Teemme uusia mukavuusalueita Se antaa elämälle puitteet. Suunnittelemme ja rakennamme vuosittain lähes 3 000 kotia, joita yhdistävät hyvä sijainti, toimiva pohjaratkaisu ja laadukkaat materiaalit. Koti on muutakin kuin rakennus.. Kun haluat löytää mukavuusalueesi – oman kodin tai laadukkaan sijoituskohteen, voit luottaa meihin
M i k k o L a i t i l a H O I VAS E K TO R I N RU O K A PA LV E LU T 1 000 Liikevaihto, meur RU OA N H I N TA 2 2 2 +11 % Kun yleinen inflaatio 5 % F O O D S E RV I C E -T U K KU K AU P PA +13 % 2/2022 vs 2/2021 Lähde: Feelia, PTT, Päivittäistavarakauppa PTY ry Lähde: PTY, Tilastokeskus KO RO N A L E I K K AS I L I I K E VA I H D O N Päivittäistavarakauppa PTY:n julkaisema foodservice-tukkukaupan liikevaihdon kehitys 2010–2/2022, meur PUHEENAIHE 10 / WALL STREETILLÄ 11 / SIJOITIN VIIMEKSI 12 / OSAKEPOIMINNAT 14 / MAIJA VEHVILÄINEN 15 / KUUKAUDEN OSAKE 16 / TIETOTURVAYHTIÖT 22 / KUUKAUDEN HENKILÖ 26. Satojen miljoonien eurojen laajuinen kouluruokailu jää kuntien vastuulle, ja myös siitä merkittävä osa siirtyy yksityisille palveluntarjoajille. Ruokahuollon järjestämisvastuu siirtyy uusille hyvinvointialueille vuonna 2023. Samaan aikaan elintarvikesektori kohtaa yhteisen haasteen, kaikkien tuotantopanosten voimakkaan hintojen nousun. Sijoittaja 9 H U H T I K U U 2 2 2 2/2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 297 1 995 1 883 2 288 2 142 2 053 1 897 1 900 1 913 1 931 1 905 1 783 1 654 Kasvuhyppy alkaa KORONA-AIKA toi henkilöstöravintoloille ja ammattikeittiöille voimakkaan iskun, jota ala parantelee vielä vuosia. Kuukauden osakkeen Fodelian kasvuyksikkö Feelia haluaa keskittyä hyvinvointialueiden ruokapalveluihin, joissa tarjolla on voimakasta kasvua
Tämän pitäisi nostaa pitkiä korkoja. Sijoittajille hötkyily voi tarkoittaa menetettyjä tuottoja. Yhdysvaltojen keskuspankki Fedin mukaan markkinoiden huoli on turha, sillä esimerkiksi kolmen kuukauden korko on selvästi edelleen alle 10-vuotisen koron, mikä on keskuspankin mukaan selvempi merkki taantuman alkamiselle. Korkojen ollessa samat on spredi nolla. Yhtenä perusteluna tälle on se, että koska tulevaisuus on aina epävarma, pidempien aikavälin lainojen on korkeammalla korolla korvattava ajan tuoma riski. Korkokäyrä on yleensä nouseva, sillä normaalin talouskasvun tilanteessa mitä pidempi laina-aika on, sitä korkeampaa korkoa annetulle lainalle halutaan. Fed nostaa nyt korkoja hillitäkseen inflaatiota. Silloin edessä saattaa taas olla korkojen laskeminen. Taantuman ennustajana kääntynyt korkokäyrä on ollut historiallisesti hyvä, mutta ajankohta, jolloin taantuma mahdollisesti alkaa, onkin sitten epäselvä. Yleisin vertailukohta eri aikavälin koroille on Yhdysvaltojen kaksivuotisen ja 10-vuotisen valtionlainan markkinakoron ero, eli niin kutsuttu spredi. 10 Sijoittaja H U H T I K U U 2 2 2 P U H E E N A I H E Yhdysvaltojen valtionlainojen markkinakorkoja Lähde: U.S. Kahden vuoden korkojen nousu 10-vuotisten yli kertoo korkosijoittajien odottavan, että koronnostot eivät jatku odotetulla vauhdilla, jos taantuma iskee. Korkokäyrä kääntyi hetkellisesti vuonna 2019 ja oli selvästi kääntynyt vuosina 2006 ja 2000. Maaliskuun lopussa tilanne muuttui ja kaksivuotinen korko oli korkeampi kuin 10-vuotinen, jolloin korkokäyrä kääntyi mutkalle niin, että spredi oli miinuksella. Department of the Treasury K O R K O K ÄY R Ä K Ä Ä N T Y I K I E R O O N 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 30 v 20 v 10 v 7 v 5 v 3 v 2 v 1 v 6 kk 3 kk 2 kk 1 kk G 31.3.2022 G 28.2.2022 G 31.3.2022 G 28.2.2022 % KORKOMARKKINOILLA eripituisten lainojen korkoeroa kuvaa korkokäyrä. J u k k a L e h t i n e n Spredi kävi miinuksella Korkokäyrän kääntyminen ennustaa taantumaa, mutta ajankohtaa se ei kerro.. Se kertoo, että varovaiset korkosijoittajat ovat huolissaan talouden pitkän aikavälin tilanteesta. Keskimäärin taantuma on alkanut 17 kuukautta korkokäyrän kääntymisen jälkeen, ja neljänä edellisen kertana välissä on ollut vahvaa pörssinousua. Käänteisen korkokäyrän -tilanteen sanotaan olevan parhaita taantumaa ennustavia merkkejä
Taantuma on tosin nähty keskimäärin vasta vuoden päästä hälytyksestä, ja osakkeiden nousulla on ollut tapana jatkua vielä lähes puolentoista vuoden ajan. J a n n e S o i s a l o n S o i n i n e n BRENDAN SMIALOWSKI. Työttömyysaste on painunut 3,6 prosenttiin. Fedin pääjohtajan Jerome Powellin näkemys on, että nopea korkojen nostaminen ei aja taloutta taantumaan. Sen uskotaan heijastuneen myös osakkeisiin, jotka suuntasivat maaliskuussa nousuun vuoden kahden ensimmäisen kuukauden alamäen jälkeen. Keskikorko ei ole noussut yhtä nopeasti kertaakaan sitten vuoden 1987. Inflaation, korkojen nousun ja Ukrainan sodan aiheuttamasta epävarmuudesta huolimatta liittovaltion talous näyttää puskevan yhä voimalla eteenpäin. Ehkä jopa niin, ettei koronnostotahti enää loppuvuonna jatkukaan aggressiivisena. Sijoittaja 11 H U H T I K U U 2 2 2 W A L L S T R E E T I L L Ä YHDYSVALTOJEN maaliskuun työmarkkinaraportti taisi viimeistään varmistaa, että keskuspankki Fedin syyt olla painamatta jarrua pohjaan alkavat käydä vähiin. Se näkyi myös korkomarkkinoilla. Kysymysmerkki on lähinnä siinä, kuinka vähin vaurioin harjoituksesta voidaan selvitä. J U H L A A N on kuitenkin vain vähän aihetta, vaikka markkinaheilunta tuntuu viime viikkoina hieman rauhoittuneen. Fedin iskiessä pöytään rajut koronnostot ja taseen supistamissuunnitelman, talous alkaa väkisinkin hyytymään. Maaliskuun alussa Yhdysvaltojen kymmenvuotisen valtionlainan korko oli noin 1,7 prosentissa, mutta kävi maaliskuun lopulla jo 2,5 prosentissa. Kunhan kohde on laadukas, teknologiaosakkeetkin kelpaavat sijoittajille korkojen noustessa. Yhdysvaltojen talouden sinnikkyys osaltaan tukee Fedin pääjohtajan Jerome Powellin näkemystä, jonka mukaan korkojen nopea nostamistahti ei ole ajamassa taloutta taantumaan. Ja toisin kuin euroalueella ja Suomessa, Venäjän hyökkäys ei ainakaan toistaiseksi näy suuremmin kuluttajien talousluottamusluvuissa Yhdysvalloissa. Kun inflaatio lähestyy vuositasolla jo kaksinumeroisia lukuja, Fedin odotetaan nostavan ohjauskorkoa mahdollisesti jopa 50 korkopisteellä sekä toukokuussa että kesäkuussa. Asuntolainojen keskikorko kohosi maaliskuun lopulla jo 4,4 prosenttiin, oltuaan vielä kuukautta aiemmin 3,7 prosentissa. Stoppi inflaatiolle. Korkokäyrän kääntyminen ehkä siis kertoo Fedin tulevasta voimakkaasta jarrutuksesta ja sen aiheuttamasta taantumasta. Apple kirjasi maaliskuun loppupuolella poikkeuksellisen 11 päivän ja yli 15 prosentin nousuputken, pisimmän yhtäjaksoisen ylämäen sitten vuoden 2003. Vauhti oli hurjaa myös asuntovelkaisille amerikkalaisille. Korkokäyrän kääntyminen maaliskuun lopulla on varoitusmerkki, joka kuuluu historiallisesti tärkeimpien taantumaa ennakoivien indikaattorien joukkoon. Taustalla olivat myös energiasektoria kirittänyt öljyn hinnan kohoaminen ja korkojen nousun tuki pankkiosakkeille. Edessä on korkojen kaikkien aikojen pomppu Juhannuksen korvilla keskuspankki Fedin ohjauskorko voi hyvin olla jo prosenttiyksikön nykyistä korkeammalla. Huhtikuun ensimmäisenä päivänä kävi vieläpä niin, että kaksivuotisen lainan korko ylitti 30-vuotisen valtionlainan koron, mitä ei ole nähty sitten vuoden 2007. Tämä nostaa erityisesti lyhyiden velkakirjojen korkoja. Ja kertooko korkojen liikkeet todellakin tulevasta taantumasta vai lähinnä Fedin tulevista koronnostoista
Asuu: Iissä vaimon ja koiran kanssa. ”Vuonna 1991 aloittaessani taloustieteen opinnot. Osakesalkuissani on yhteensä 59 eri yhtiötä, mukana myös työnantajaani First Quantum Mineralsia.” Miten seuraat markkinoita. Taloudellinen hyvinvointi tekee vain kaikesta muusta hauskempaa ja mahdollistaa hyvien asioiden tukemista. ”Määrätietoisen säästämisen ymmärtäminen, erityisesti korkoa korolle -vaikutus.” Entä suurin virheesi. ”Luen päivittäin Suomen ja USA:n talousmedioita. Nuorempana tuli liikaa veivattua ostojen ja myyntien kanssa ja makseltua aivan liikaa veroja.” Miten sijoituksesi jakautuvat omaisuuslajien välillä. Pohjoismaissa on noin kolmannes ja loput Aasiassa ja muussa Euroopassa. Ostin Pohjolan ja Stora Enson osakkeita.” Luonnehdi itseäsi sijoittajana. Paljon jäi varallisuutta kertymättä ensimmäisten 15 vuoden aikana. Kaikissa kolmessa pitäisi olla kasvua tarjolla.” Mikä on ollut suurin onnistumisesi sijoittajana. Tärkeintä elämässä: Perhe, ystävät, terveys sekä hyvä ja mieluisa työ. 12 Sijoittaja H U H T I K U U 2 2 2 S I J O I T I N V I I M E K S I Y li 30 vuoden kokemus sijoittajana on karsinut Jouni Heikkiseltä turhan riskinoton. ”Nykyään pyrin välttämään isoja riskejä, sijoitan pääasiassa osinko-osakkeisiin pitkällä tähtäimellä. Lyhyellä aikajänteellä voin tinkiä näistä periaatteista, mutta pidemmän päälle kaikkien pitää täyttyä.” Mihin sijoitit viimeksi. ”Yli puolet on pohjoisamerikkalaisissa osakkeissa niiden määrätietoisen osinkopolitiikan vuoksi. Ne ensimmäiset kilometrit olisivat olleet tärkeimmät.” Kiinnitä katse kassavirtaan Pyhäjärven kaivoksen talouspäällikkö Jouni Heikkinen sijoittaisi kriisin keskellä energiaan ja raaka-aineisiin. Nokiaa seurailen ja mietin sen lisäämistä. Ohessa on pieni pelisalkku, jolla ei vaaranneta perheen kokonaispottia. Saksalainen liikepankki Commerzbank voisi viimeinkin päästä vaikeuksistaan.” Mitkä ovat 1–3 suosikkiyhtiötäsi Helsingin pörssissä. Mitä mielessä: Ennen kaikkea turvallisuus Euroopassa olevan sodan vuoksi. ”Aiempi työhistoria tilintarkastuksen puolella sekä nykyinen työ 'pöydän' toisella puolella antavat hyvän pohjan tutustua yhtiöiden tilinpäätöksiin ja olen tullut sen myötä vaativammaksi sijoituskohteiden rahavirtoja ja tulosta kohtaan.” Mitä sääntöjä tai periaatteita noudatat sijoittaessasi. M i k k o L a i t i l a K u v a V e s a R a n t a Jouni Heikkinen, 54 Työ: Pyhäsalmi Minen (First Quantum Minerals) talouspäällikkö. ”Sijoituskohteella täytyy olla riittävän pitkä historia, järkevä tulos ja kassavirta, mutta myös realistinen näkymä tulevaisuuteen. ”Lisäsin lääkeyhtiö Abbvieta helmikuussa ennen Ukrainan sotaa, ja Commerzbankia maaliskuun alkupuolella. Miten aloitit sijoittamisen. ”Ehdottomasti se, että määrätietoinen strategia tuli lukittua vasta 15 vuotta sitten. Osakesalkussa painoaan ovat lisänneet kasvavaa osinkoa maksavat yhtiöt. Elämästä pitää kuitenkin nauttia ja kaikki pahakin loppuu aikanaan. Niiden pohjalta pyrin tekemään hyviä sijoituspäätöksiä.” Miten työhistoriasi vaikuttaa sijoituspäätöksiisi. Vapaalla: Ulkoilen paljon koiran kanssa, penkkiurheilen, ja tietenkin pyrin tekemään paljon kotiläksyjä sijoitusasioiden parissa.. ”Minulla ei ole varsinaista suosikkia. Pekka Lundmark näyttäisi saaneen yhtiöön ryhtiä, ja uutisvirta on muuttunut yhtiölle positiivisemmaksi.” Mihin sijoittaisit nyt 50 000 euroa. ”Suorat osakesijoitukset 75 prosenttia, sijoitusasunnot 15 prosenttia, loput rahastoissa ja käteisenä.” Miten sijoituksesi jakautuvat maantieteellisesti. ”Sotateollisuusosake General Dynamicsiin, energiayhtiö Canadian Solariin sekä raaka-aineiden tuottajaan, esimerkiksi BHP Billitoniin. Vapaa-aikana rakentelen exceleitä omaa analyysiä varten. Abbvie on maksanut kasvavaa osinkoa siitä saakka, kun se irrotettiin Abbott Laboratoriesista
Jouni Heikkiselle Oulun keskusta on tuttu. Sijoittaja 13 H U H T I K U U 2 2 2 Toripolliisin alueella. ”Kun sijoittaminen on myös harrastus, ei haittaa vaikka vapaa-aikaa menee excel-harjoituksiin”, Heikkinen sanoo.. Seurana Oulun teatterin portailla on Nalle-koira
Synkkinä aikoina ei voi kuitenkaan aliarvioida ihmisten kiinnostusta paheisiin. Pitkällä aikavälillä yhtiön osake kurssi on vajonnut. Se ennustaa, että kyseessä on auringonlaskun ala. Kasinot kärsivät koronapandemian aikana korona rajoituksista, mutta bisneksen uudelleen käynnistyminen on saa nut Las Vegasin pelikoneet taas kilisemään ja kasinot tuottamaan. K U V A T : C O L O U R B O X. Yhtiö on käyttänyt myös tilaisuuden hyväkseen kas vaakseen ja ostanut viime aikoina useita uusia ravintoloita. British American Tobacco. J u k k a L e h t i n e n MGM Resorts. B R I T I S H A M E R I C A N T O B A C C O Kurssikehitys, puntaa M G M R E S O R T S I N T E R N AT I O N A L Kurssikehitys, dollaria 11.3.2022 19.3.2021 R C I H O S P I TA L I T Y Kurssikehitys, dollaria 50 60 70 80 90 100 11.3.2022 19.3.2021 11.3.2022 Lähde: Factset 19.3.2021 15 20 25 30 35 40 30 35 40 45 50 55 RCI Hospitality. Koronapandemian taipuminen kasvatti yhtiön liike vaihtoa ja voittoja. Suuri kasinoyhtiö kasvaa myös online vedonlyönnistä. Tupak kayhtiöitä voi helposti sanoa turhak keiksi ellei sitten kierosti ajatella, että ala tukee terveydenhoitoteolli suutta aiheuttamalla suuren osan maailman sairauksista. Aikuisille suun nattuun viihdeteollisuuteen pääsee käsiksi sijoittamalla texasilaiseen yhtiöön, joka operoi muun muassa kymmeniä eri tavalla brändättyjä strippibaareja. Suurin tupakka yhtiö koettaa pestä itseään puhtaaksi kehit tämällä muka vähemmän epäterveel lisiä tuotteita. Vajaan kymmenen prosentin voitto prosentti kolikkopeleissä toi kasinon kassaan pelkästään yli miljardi dol laria. 14 Sijoittaja H U H T I K U U 2 2 2 O S A K E P O I M I N N A T Paheellista sijoittamista Vastuullisen sijoittamisen ulkopuolelta löytyy joukko yhtiöitä, joihin sijoittaminen ei välttämättä tuhoa luonnonvaroja, mutta ne iskevät ihmisten nautinnonhalukkuuteen, ja siksi niitä saatetaan pitää paheksuttavina sijoituskohteina
Se ei tarkoita, ettei tietoa voisi kaikille tarjota. Nokian Renkaiden tapauksessa viestintä toimi osittain kuin rikkinäinen puhelin, kun analyytikkopuhelun antia tulkittiin mediassa ilman alkuperäistä lähdettä. Fortumin kohdalla sijoittajat saivat olennaista, yhtiön kurssiin vaikuttavaa tietoa vasta seuraavana päivänä, kun analyytikot olivat ehtineet kuunnella puhelun ja tehdä tarvittavat päivitykset näkemyksiinsä. Rikkinäinen puhelin Analyytikkopuheluissa tarjottava olennainen tieto yhtiöstä saavuttaa sijoittajat viiveellä. Analyytikkopuhelut voisivat olla kaikkien kuunneltavissa tai olennaiset asiat voisi tiedottaa muuten. Viestin oikominen jälkeenpäin osoittautui vaikeaksi. Tiedon demokratisointi ja omistajien yhdenmukainen palvelu on sijoittajasuhteissa ilmiselvä trendi, jota yhtiöiden kannattaisi seurata. Saman tien tieto voisi olla kaikkien saatavilla. Nokian Renkaiden tavoin Fortum on hankalassa tilanteessa, koska sillä on paljon liiketoimintaa ja kiinteää omaisuutta Venäjällä. Analyytikot eivät tietenkään ole vain tiedon välittäjiä vaan sen tulkitsijoita, eikä kuka tahansa pysty suodattamaan olennaista yhtiön tarjoamasta informaatiosta. Tämä ei ole yhtiön, omistajien tai analyytikoidenkaan etu. Tieto mahdollisesta markkinaosuuksien voittamisesta ei johtanut kurssinousuun vaan -laskuun, kun sijoittajat hinnoittelivat Venäjälle jäämisen aiheuttamaa maineriskiä läntisillä kuluttajamarkkinoilla toimivalle rengasyhtiölle. Puhelun jälkeen Fortumin tavoitehinta laski Inderesillä 16 euroon 19 eurosta ja suositus nousi lisää-tasolle vähennä-tasolta. Tulosjulkistuksen jälkeen esimerkiksi Inderesin analyytikko Juha Kinnunen totesi raportissaan, ettei julkistus tarjonnut riittävää selvyyttä Uniperiin liittyvistä riskeistä. Myös Fortum järjesti tulosjulkistuksen jälkeen analyytikoille puhelun. Muut sijoittajat tämä tieto tavoittaa vasta, kun analyytikot ehtivät siitä raportoida. Puhelinkonferenssissa kysymysten ja monologien esittämiseen on kuitenkin selvästi korkeampi kynnys, eikä ongelma vaikuta kovin todennäköiseltä. Tämän vuoksi Inderes lykkäsi tavoitehinnan ja suosituksen päivitystä analyytikkopuhelun jälkeen. Sijoittaja 15 H U H T I K U U 2 2 2 M A I J A V E H V I L Ä I N E N Kirjoittaja on Alma Talentin pörssitoimituksen uutispäällikkö M aaliskuussa rengasyhtiö Nokian Renkaiden analyytikkopuhelusta levisi julkisuuteen käsitys, jonka mukaan yhtiö pyrkisi hyötymään kilpailijoiden poistumisesta Venäjän markkinoilta. Analyytikkopuheluihin osallistumisen avaaminen kaikille kiinnostuneille ei ole kuitenkaan mahdotonta, ja osa yhtiöistä toimii näin jo nyt. Joskus puheluissa tarjotaan ilmeisen olennaisia tarkennuksia aiemmin julkaistuun, kaikille avoimeen tietoon. Sille, miksi näin toimitaan, on vähän perusteita. Näin ei olisi pakko olla.. Etenkään tuloskausien aikana ei ole tavatonta, että tulosjulkistuksen jälkeen yhtiö viestii analyytikoille erikseen. Nokian Renkaat yritti jälkeenpäin kertoa, ettei se pyri aktiivisesti hyötymään tilanteesta. Analyytikot ovat pörssiyhtiöille olennainen sidosryhmä, jonka palveluun yhtiöissä panostetaan. Riskinä saatetaan pitää kysymysten tulvaa, jota pidetään joskus ongelmana yhtiökokouksissa. Viestintä kääntyi itseään vastaan
16 Kuukauden osake H U H T I K U U 2 2 2 KOVAN K ASVUN VUODET EDESSÄ 2022E 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 G Liikevaihto G Ennuste, miljoonaa euroa 6,8 7,1 9,3 11,7 15,3 19,7 23,0 34,1 41,3 Lä hd e: Al m a Ta le nt Ti et op al ve lu t, In de re s, en nu st e Fa ct se t
Venäjän hyökkäys Ukrainaan mullistaa elintarvikesektoria ennenäkemättömällä tavalla. Fodelian johtoryhmän pöydällä on sekä suuria mahdollisuuksia että päälle hyökyviä haasteita. Ikkunan takana tehdashallissa ruoka-ainekset sekoitetaan pakkauskokoon sopiviksi, sitten ne vakumoidaan. Esimerkiksi perunoiden osalta on jo tehty kiinteä hintasopimus syksyyn 2023 saakka”, Tahkola jatkaa. ”Minkään yksittäisen raaka-aineen suhteen ei ole kuitenkaan tapahtunut sellaista äkillistä nousua, joka romauttaisi meidän katteemme. Fodelian tärkeimmän tytäryhtiön Feelian Pyhännällä sijaitsevan ruokatehtaan laajennus valmistui viime vuonna. M i k k o L a i t i l a K u v a t V e s a R a n t a F odelian toimitusjohtaja Mikko Tahkola seuraa prosessia lasin läpi toimistokerroksesta. Tahkolan katseessa on toiveikkuutta, mutta ilme on vakava. Fodelia neuvottelee ostoja myyntihinnoista ostajana elintarvikejalostajien suuntaan ja myyjänä kaupan keskusliikkeiden ja kuntasektorin suuntaan. Sitä seurasi ruokaöljyn hinnannousu. Vuonna 2019 First North -listalle tulleen Fodelian pörssitaival on tarjonnut kurssinousua, mutta myös markkinahaasteita. ”Kustannusten raju nousu on tuonut elintarvikeketjuun ja toimialalle hyvin poikkeukselliset force majeure -esteet. Tilanne leikkasi Fodelian tärkeimmän tytär yhtiön Feelian liikevaihdosta kaksi kolmasosaa. Muutos näkyy alkutuotannosta jalostavaan teollisuuteen ja kauppaan. ”Tämä vanha hinnoittelumalli purkaantuu nyt aivan varmasti. Jokaisessa konserniyhtiössä on tulosvastuullinen toimitusjohtajansa, ja yhtiöt toimivat Tahkolan mukaan itsenäisesti. Kypsennys tapahtuu autoklaavimenetelmällä ja sitä seuraa nopea jäähdytys. Hintojen nousu tulee jatkossa nopeammin koko elintarvikeketjun läpi.” ”Tätä pelitilannetta nyt mietimme toimitusjohtajien kanssa. Kuukauden osake 17 H U H T I K U U 2 2 2 17 H U H T I K U U 2 2 2 Tähtäimessä hyvinvointialueet Pörssin päälistalle loikkaavan Fodelian Mikko Tahkola joutuu piiskaamaan myyntiä nousevien hintojen kurimuksessa. Siitä lähtien koronarajoitukset ovat haitanneet Feelian foodservice-liiketoimintaa.. Pitkälle automatisoidun tehtaan kapasiteetti kasvoi rutkasti, ja siitä pitäisi nyt myydä mahdollisimman suuri osa kuluvan vuoden aikana. Myös raaka-aineiden saatavuutta on seurattava tarkasti”, Tahkola sanoo. Nyt tehdyillä päätöksillä voimme vaikuttaa tulevan kesän hintoihin, mikä on täysin poikkeuksellista.” Kustannusten nousu alkoi muovituotteiden ja pahvin kallistuessa. Joka portaalla on kova hintojen nostopaine. Parhaillaan tehtaalla valmistuu 120 000 ruokaannosta päivässä. Päivittäistavarakaupan perinteisessä mallissa tulevien jaksojen hinnat on sovittu perinteisesti kuukausia etukäteen. Tämä tuntui kaikissa konserniyhtiöissä. F ODELIA-KONSERNIIN kuuluvat valmisruokatalo Feelian lisäksi henkilöstöpalveluita tarjoava Fodbar, ruoan verkkokauppa Fodnet, Helsingin Makkaratehdas -brändistä tuttu Perniön liha, Pitafactory ja perunalastuvalmistaja Real Snacks. Vain vuosi Pyhännän ruokatehtaan valmistumisen jälkeen, keväällä 2020, korona sulki koulut ja ajoi aikuiset etätöihin. Näin valmistettuna ruoka-annokset säilyvät viileässä puoli vuotta
18 Aihepiirixxx H U H T I K U U 2 2 2 18 Kuukauden osake H U H T I K U U 2 2 2 Myös vuosi 2021 oli Fodelialle kaksijakoinen. Mikko Tahkola uskookin, että korona muutti markkinan rakennetta pysyvästi. Kaikkien konserniyhtiöiden liikevaihdot ja liikevoitot kuitenkin paranivat vuoden 2021 aikana. Feelian vakuumi pakatut ruuat säi lyvät pitkään, ja ne valmistetaan asiakkaiden keit tiöissä kuumenta malla.. Tämän Foodservice-markkinan myynti on edelleen vuoden 2019 tason alapuolella. Feelian ruokatehtaassa työskentelee myös noin kymmenen ukrainalaista”, Mikko Tahkola sanoo. On kuitenkin mahdotonta tietää, kuinka laajaksi ilmiöksi etätyöskentely muodostuu.” Siinä syy, miksi yhtiössä päätettiin panostaa juuri hoivasektorin ruokapalveluihin voimakkaasti. ”Myynti ei ole palannut sille tasolle, missä se oli ennen koronaa, mutta tulppa on aukeamassa. Molemmat ovat elintarvikealan yhtiölle hyviä lukemia, kasvu suorastaan poikkeuksellista. Kilpailutekijä. Kasvusta 21 prosenttiyksikköä tulee yrityskaupoista, sillä Perniön liha ja Pitafactory tulivat osaksi Fodeliaa viime vuoden aikana. Tämä on lähtökohta markkinan palautumiselle”, Tahkola uskoo. Kesällä 2021 Suomi vapautui koronarajoituksista, ja Fodelian tulos kääntyi nousuun. F ODELIALLE ruokapalvelumarkkinoiden herkullisin mahdollisuus kytkeytyykin vuosia valmisteltuun sote-uudistukseen. Tähän saakka kunnat ovat vastanneet hoivaja vanhuspalveluiden sekä koulujen ruokailuista, mutta ensi vuoden alusta koko hoivasektorin ruokahuollosta vastaavat uudet hyvinvointialueet. ”Ravintolarajoitukset poistuivat kokonaan vasta maaliskuun alussa, muutama viikko sitten. ”Työvoiman saatavuus on heikentynyt, mutta robotiikkaa lisäämällä tarve ei ole kasvanut samassa suhteessa kuin tekeminen. Pyhännän-tehtaalla. ”Fodeliassa suurin kasvupotentiaali on Feeliassa, Fodbarissa ja omassa ruoan verkkokaupassa Fodnetissä”, Tahkola sanoo. Fodelian liikevaihdosta puolet tulee Feelian valmisruoasta, jonka tärkeimpiä asiakkaita ovat lounasravintolat, koulut ja hoivapalveluiden tarjoajat. Liikevaihto kasvoi tilikauden aikana peräti 48 prosenttia, ja käyttökateprosentti oli yli seitsemän. Loppuvuonna rajoitukset kiristyivät jälleen, mikä heikensi Fodelian viimeisen kvartaalin tulosta, ja yhtiö joutui antamaan tulosvaroituksen
Real Snacks 23,7 % 3. Lä hd e: Fa ct se t, Al m a Ta le nt Ti et op al ve lu t A RVO ST U KS E N K E H I T YS P/ E 15 20 25 30 35 40 6/2019–3/2022 L I I K E VA I H TO Y KS I KÖ I T TÄ I N 1. TUOT,% Raisio 25,0 12,6 5,7 Fodelia 24,0 16,2 1,5 Humble Group 21,8 13,5 0,0 Apetit 19,8 7,7 3,9 Orkla 15,2 10,8 4,0 Atria 10,8 5,1 6,1 A RVO ST U S V S. Kuukauden osake 19 H U H T I K U U 2 2 2 19 H U H T I K U U 2 2 2 KU R S S I K E H I T YS, E U ROA G Fodelia G Helsingin pörssi 11/2019–3/2022 2 4 6 8 10 49,4 L I I K E TO I M I N TA P/E EV/EBITDA OS. Tahkola ei kerro, monessako kilpailutuksessa yhtiö on parhaillaan mukana. Tilaa hintaneuvotteluihin on oltava näissäkin, usein vuosien mittaisissa sopimuksissa. Tähän saakka palvelusopimusten määrät ovat olleet pieniä, ja niitä ovat tehneet yksittäiset kunnat tai kuntayhtymät. Ruoka vain kuumennetaan paikan päällä.” Merkitystä on silläkin, että aluehallintovirasto katsoo ruoan lämmittämisen hoivatyöksi, mutta sen valmistaminen vaatii keittäjän pätevyyden. Suuri rynnistys alkaa tämän vuoden aikana, kun hyvinvointialueiden ulkoistussopimukset tulevat kilpailtavaksi. Fodbar eteni vielä syksyn 2021 ”jarru päällä”, kun yhtiössä odotettiin, että sen uusi toimitusjohtaja, Palmian toimitusjohtajan paikalta napattu Nina Rokkila, pääsi lopulta aloittamaan helmikuussa 2022 kilpailukieltosopimuksen umpeuduttua. Fodelian kilpailuetu kiteytyy ruoan valmistusmallissa. V E R RO K I T 2 2 2 E 2021 2022E 2023E Liikevaihto, meur 34,1 41,3 47,8 Liiketulos, meur 1,2 2,4 3,7 Nettotulos, meur 0,7 1,8 2,8 Nettovelat, meur 11,2 10,2 9,2 Opon tuotto, % 7,0 19 23 Tulos/osake, euroa 0,09 0,28 0,42 Osinko/osake, euroa 0,04 0,10 0,15 Tu nn us lu vu t oi ka is tu ke rta lu on te is is ta er is tä , tie do t 28 .3 .2 02 2. Fodelian toistaiseksi merkittävin julkistettu ruokapalvelusopimus Eteva kuntayhtymän yhteensä yli sataan ruokapisteeseen syntyi jo vuosi sitten. ”Käymme keskusteluja kaikkien hyvinvointialueiden kanssa, ja meidän pitää pystyä tarjoamaan toimivat konseptit 20 hengen vanhainkotiin ja toisessa ääripäässä tuhansien ihmisten sairaaloihin”, Tahkola linjaa. ”Moni kunta päätyy ulkoistamaan kouluruokailun. ”Jopa useampaa kuntaa palvelevan keskuskeittiön pito tulee kunnille liian kalliiksi, sillä päivittäin keskuskeittiössä valmistettavan ruoan rahtikustannukset tulevat kalliimmaksi kuin itse ruoka. Jos ulkoistussopimus sisältää pelkät ruokatoimitukset, on se Feelian bisnes, mutta jos asiakas haluaa ruoan lisäksi palveluhenkilöstön, sopimuskumppani on Fodelian ja Baronan yhteisyritys Fodbar. Feelia ja FodNet 57,1 % 2. Perinteisessä mallissa ruoka valmistetaan päivittäin, Feelian vakuumipakatut ruoat säilyvät puoli vuotta. Muutos koskee kaikkia Suomen kuntia Helsinkiä lukuun ottamatta. Pienemmät asiakkaat ostavat päivän hintaan.” TAHKOLA USKOO , että kunnat joutuvat miettimään myös, miten ruokailut kouluissa jatkossa hoidetaan, kun oman keskuskeittiön ruoantuotanto vähenee. Me voimme toimittaa ruoat kerran viikossa tai kerran kahdessa viikossa yhdellä kuljetuksella. Perniön Liha ja Pita Factory 19,6 % 2 3 1 Konsernin liikevaihdon jakauma 1–12/2021 M A R K K I N A-A RVO, M E U R S U O S I T U KS E T Hinta 6,66 eur Tavoitehinta 8,20 eur Osta Lisää 1 Fodelia Pidä Vähennä Myy Kouluruokailu jää kuntien vastuulle. ”Kuntien kanssa tehdyissä sopimuksissa ensimmäinen vuosi mennään yleensä kiinteillä hinnoilla ja sen jälkeen niitä on mahdollisuus tarkistaa. Esimerkiksi Janakkala on päättämässä ulkoistavansa koulujen ateriaja siivouspalvelut, vaikka kunta mietti pitkään palveluiden järjestämistä itse.” Fodbar pystyy tarjoamaan myös siivoushenkilöstön, jos asiakas niin haluaa.
Fodelian suurimpia kilpailijoita ulkoistuksissa ovat ISS, Amican nykyinen omistaja brittiläinen Compass Group ja pääkaupunkiseudulla toimiva Palmia. Meillä on jo tarjota kuuden viikon kiertävä kasvisruokalista. ”Feelian kasvu tulee olemaan hyvin, hyvin merkittävää”, tehdasta esittelevä Tahkola sanoo. Nykyiseen markkinatilanteeseen tämä on jäätävä setti”, Tahkola hehkuttaa. Vuoteen 2026 mennessä liikevaihdon pitäisi kivuta 100 miljoonaan euroon. ”Meille kesätapahtumien myynti on merkittävä bisnes, ja niitä ei ole järjestetty kahteen vuoteen. ”Kasvu nielee käyttöpääomaa, ja meillä on sulattelemista ostetuissa yhtiöissä.” Yrityskauppastrategiaa ohjaa sekin, että konsernin velka suhteessa käyttökatteeseen on yli kolme, mikä on pidemmän aikavälin maksimitaso. Myös ruokahävikin minimointi on merkittävä etu.” Tahkola arvelee, että myös henkilöstön saatavuusongelmat ohjaavat asiakkaita Fodelialle, sillä yhtiön konseptissa keittiössä ei tarvita kokkeja. Kilpailutuksiin ei voi osallistua, jos et ole varma, että saat tuotteet tehtyä.” Enää kasvun rajat eivät Feelialle tule heti vastaan. Vaikka kasvu nojaa Feeliaan ja Fodbar-konseptiin, yhtiö hakee synergiaetuja kaikkien konserniyhtiöiden välille. Ruokaveteraani. Kesää kohti yhtiössä mennään kohenevin odotuksin, sillä koronarajoituksiin ei viranomaisten mukaan enää palata. Kilpailuetumme on, että ruokaa ei tarvitse kuskata päivittäin. Markkinoilla tätä ei ole yhdelläkään kilpailijalla. Valmisruoissa käytettävät raaka-aineet pyritään saamaan konsernin sisältä, ja yksi myyntijohtaja vastaa kaikkien konserniyhtiöiden myynnistä vähittäiskaupalle keskitetysti. Feelia perustettiin vuonna 2007 tekemään elintarvikealan tuotekehitystä. Kuluvalle vuodelle yhtiön johto ennustaa 40–50 miljoonan euron liikevaihtoa. 20 Kuukauden osake H U H T I K U U 2 2 2 20 H U H T I K U U 2 2 2 ”Uudet kouluruokasuositukset edellyttävät kasvisruokavaihtoehtoa joka päivälle. Tälle vuodelle on ollut jo pari merkittävää talvitapahtumaa ja kesälle on todella hyvä tilauskanta.” . Muutoksella se hakee lisää näkyvyyttä ja vaihtoa osakkeeseen. Reuna ehdot voivat ratkaista sen, onko yhtiöllä mahdollisuuksia menestyä tai kannattaako kilpailutukseen edes osallistua. Mikko Tahkola aloitti elintarvikealalla jo 20 vuotta sitten, kun hän osti vaimonsa kanssa Real Snacksin Raisiolta. Kahden viime vuoden aikana konserni on investoinut 11 miljoonaa euroa. Pyhännän tehdas rakennettiin vuonna 2018, mutta jo seuraavana vuonna yhtiön johto näki, että se käy pieneksi. Kasvua. ”Onneksi hinta ei enää ole ainoa kriteeri, vastuullisuuden merkitys on kasvanut selvästi. Tästä ei ole vielä tehty päätöksiä”, Tahkola toteaa. ”Listauduimme saadaksemme rahaa kasvuun. Feelian tehdastiloissa ruokatuotanto voidaan nelinkertaistaa nykyisestä.. Vielä viime vuonna kasvua toivat yrityskaupat, nyt toimitusjohtaja on lisäostojen suhteen pidättyväinen. Yhtiössä uskotaankin vahvasti, että edessä on nopean kasvun vuosia. Fodelia aikoo siirtyä pörssin päälistalle tämän vuoden aikana. ”Usein listan vaihdoksen yhteydessä järjestetään yleisötai instituutioanti. Fodelia haluaa päästä keskustelemaan asiakkaan kanssa jo kilpailutuksen suunnitteluvaiheessa. Yhtiö pystyy toimitusjohtajan mukaan kasvattamaan Pyhännän tehtaan ruokatuotannon nelinkertaiseksi nykyisestä
Kasvuvaiheessa kannatta vuus saattaa laahata kasvun perässä, vaikka yhtiö on osoittanut pystyvänsä myös kannattavaan kasvuun. Jukka Ojala on Feelian toimitusjohtaja. Feelian mukautuva palvelukon septi, patentoitu valmistusteknolo gia ja ruokatuotteiden pitkä säily vyysaika tuovat selvää kilpailuetua. Yhtiön tuoreet pitkän aikavälin tavoitteet lupaavat vuodelle 2026 jo 100 miljoonan euron liikevaihtoa ja 8–10 prosentin liike voittomarginaalia. Lä hd e: Fa ct se t, Al m a Ta le nt Ti et op al ve lu t A R V O S T U K S E N K E H I T Y S P/ E 7 14 21 28 3/2021 3/2021 L I I K E VA I H D O N J A K A U M A 1. veroja, meur 00 00 00 Nettovelat, meur 00 00 00 Opon tuotto, % 00,0 00,0 00,0 Tulos/osake, euroa 0,00 0,00 0,00 Osinko/osake, euroa 00,0 0,00 0,00 Tu nn us lu vu t oi ka is tu ke rta lu on te is is ta er is tä , tie do t 28 .3 .2 02 2. Viime vuodelta maksettava 0,04 euroa ylittää tavoitetason. Yksityisasiakkaat 14% 2 1 Pihlajalinnan liikevaihto oli 508,7 meur 3 M A R K K I N A-A RVO, M E U R S U O S I T U KS E T Hinta 00,00 eur Tavoitehinta 00,00 eur Osta Lisää 1 Firmaxxx Pidä 2 Vähennä 3 Myy 4 21 H U H T I K U U 2 2 2 21 H U H T I K U U 2 2 2 O S A K E A N A L Y Y S I Omistus KYMMENEN SUURINTA OMISTAJAA OMISTAJA OSAKKEET, % Mikko Tahkola 29,08 Jukka Ojala 14,28 Antti Kamula 7,47 Raimo Liukko 5,31 Mikko Paso 5,08 Juha Lahti 3,81 Eeva-Liisa Tahkola 1,97 Eino Hintsa 1,87 Jukka Kivioja 1,84 Kaski Capital Oy 1,65 Tilanne 28.2.2022. Samaan päätyvät heikossa taloustilanteessa kärvistelevät kun nat kouluruokailun kanssa. Jos Fodelian kärkiyhtiöt Feelia ja Fodbar saavat haalittua sopi muksia isolla kauhalla, näiden kah den yhtiön liikevaihto voisi kasvaa samassa suhteessa yltäen lähivuo sina jopa 80–90 miljoonaan euroon ja kasvutavoite täyttyisi kevyesti. TUOT,% Yritysxxxxx 00,0 0,0 0,0 Yritysxxxxx 00,0 0,0 0,0 Yritysxxxxx 00,0 0,0 0,0 Yritysxxxxx 00,0 0,0 0,0 Yritysxxxxx 00,0 0,0 0,0 Yritysxxxxx 00,0 0,0 0,0 A RVO ST U S V S. Kotimaisina brän deinä niiden markkinaasema on hyvä, ja myös ruoan verkkokauppa Fodnet on edennyt vahvasti. V E R RO K I T 2 2 1 E 2020 2021E 2022E Liikevaihto, meur 000 000 000 Liiketulos, meur 00 00 00 Tulos enn. Vuoden 2022 ennus teella p/e on korkeahko 24, mutta jos yhtiön kasvulupaus pitää ja kannat tavuus säilyy, nykyinen kurssitaso on houkutteleva. Julkinen sektori 65% 2. Kuluvalle vuodelle yhtiö povaa luonnollisesti kasvua, ja liikevoiton ja suhteellisen kannattavuuden se arvioi paranevan vuoteen 2021 ver rattuna. Yrityssasiakkaat 22% 3. Defensiivinen soppatykki Markkinat tarjoavat nyt Fodelialle sen pitkään odottaman tilaisuuden kasvun kiihdyttämiseen. Sijoitetun pää oman tuottotavoite on yli kymme nen prosenttia. Merkittävän haasteen Fodelialle tuo nyt inflaatio. Fodelian vuodelle 2026 asettama kasvuennuste nojaakin vahvasti tähän skenaarioon. Liki 30 prosentin omistusta kestäisi tästä huolimatta hieman keventää. Rahasto-omistajista merkittävin on Mikro Markka, joka on omistajaluettelossa sijalla 11. Pääomistajille voi avautua mahdollisuus tähän, jos Fodelia järjestää annin päälistalle siirtymisen yhteydessä. Pyhännän juuri laajennetun teh taan kapasiteetista on käytössä vasta neljännes. Siihen olisi helppo nivoa pienimuotoinen osakemyynti. Fodelian johdolla ei ole osakassopimusta, ja jokainen tekee itse ratkaisunsa omistuksissaan. Mikko Tahkola suhtautuu omistukseensa ylisukupolvisena asiana. Osinkona yhtiö aikoo maksaa vähintään 35 prosenttia tulokses taan. Hinnat nousevat läpi elintarvikeketjun, ja kannatta vuuden pitäminen nykytasolla vaa tii kovaa työtä.. Lähde: Fodelia Perustajan näpeissä FODELIAN suurin omistaja on merkittävällä osakepotilla yhtiön perustaja Mikko Tahkola. Alku vuoden markkinaheilunta on paina nut Fodelian kurssia, jossa yhtiötä ainoana seuraava Inderes näkee sel vää nousuvaraa. M i k k o L a i t i l a UUSIEN sotealueiden perusmallina tulee todennäköisesti olemaan hoiva sektorin ruokapalveluiden ulkoista minen. Defensiivisellä toimialalla toi miva nopeasti kasvava yhtiö on makoisa lisä osakesalkkuun. Suuromistajat ovat yhtiössä pitkään mukana olleita, pääasiassa tärkeimmän tytäryhtiön Feelian, johtohenkilöitä. Kuukauden osake 21 H U H T I K U U 2 2 2 K U R S S I K E H I T Y S , E U R O A 5 10 15 20 5/2021 5/2018 000,0 L I I K E TO I M I N TA P/E EV/EBITDA OS. Fodelian muut yhtiöt; Real Snacks, Perniön liha ja Pitafactory, ovat pys tyneet kannattavaan kasvuun, mikä todistaa Fodelian kykyä toimia myös yrityskehittäjänä
22 Tietoturvayhtiöt H U H T I K U U 2 2 2
Kymmenien tuhansien asiakkaiden potilasja henkilötiedot varastettiin ja julkaistiin Tor-verkossa. Voisiko sama päteä myös tietoturva-alan yhtiöihin. Te k s t i H e n r i k W a c k e r T ietoturva-ala nousi uudella tavalla esille alkuvuodesta, kun Venäjän ja Ukrainan välinen yhteenotto on näkynyt fyysisten taistelujen lisäksi myös tietoverkoissa. Tietoturvayhtiöt 23 H U H T I K U U 2 2 2 TURVATTOMUUS TUKENA Venäjän hyökkäys Ukrainaan on nostattanut tietoturvallisuuden merkitystä. Useaa alan yhtiötä Helsingin pörssissä seurannut Inderesin analyytikko Atte Riikola muistuttaa, että tietoturva nousee julkisuudessa helposti yksittäisten tapahtumien myötä esille. K U V IT U S : A R M I N IE M E L Ä , C O L O U R B O X. Riikola arvelee, että myös Ukrainan sodan myötä tietoturva-alan kysyntä saattaa hetkellisesti hieman kasvaa, mutta kokonaiskuvaa uusikaan konflikti ei muuta. Riikola seuraa tästä yhtiöjoukosta Nixua ja F-Securea, minkä lisäksi hän on aikaisemmin seurannut SSH:ta. Riikola nostaa esille psykoterapiakeskus Vastaamon tietomurron, joka nosti tietoturvan hetkellisesti pinnalle Suomessa. ”Usein kyberturvallisuus nähdään pakollisena pahana ja investointipäätöksiä lykätään”, Riikola toteaa. Riikolan mukaan tietoturvayhtiöt saivat Vastaamo-tapauksen jälkeen paljon konsultaatioon liittyviä tiedusteluja, mutta suurempien tietoturvainvestointien toteuttamisesta monet organisaatiot edelleen tinkivät. Venäjää syytettiin jo ennen varsinaisen sotilaallisen hyökkäyksen aloittamista Ukrainaan kohdistuneista kyberhyökkäyksistä, kun taas Ukrainan presidentin Volodymyr Zelenskyin hallinto on avoimesti kehottanut ihmisiä tekemään kyberiskuja Venäjää vastaan. Alalle povattiin kovia kasvulukuja jo ennen sotaa. HELSINGIN PÖRSSISTÄ löytyy tällä hetkellä neljä tietoturvayhtiötä: lähinnä organisaatioita ja yrityksiä palveleva Nixu, yritysten lisäksi kuluttajille tietoturvapalveluita tarjoava F-Secure, yhtiön nimeä kantavan salausprotokollan ympärille liiketoimintansa rakentanut SSH sekä osittain tietoturva-alalla ja osittain yleisen digikehityksen parissa työskentelevä Loihde. Pitkällä tähtäimellä niillä ei kuitenkaan ole tuntunut olevan merkittävää vaikutusta alan kehitykseen. Yleisen turvallisuustilanteen heikkeneminen on osakemarkkinoille pääasiassa myrkkyä, mutta monet turvallisuuteen kytkeytyvät alat, kuten aseteollisuus, saavat turvattomuudesta tukea. Julkisuuskohut nostattavat hetkellisesti yleistä mielenkiintoa tietoturvallisuutta kohtaan
24 Tietoturvayhtiöt H U H T I K U U 2 2 2 LOIHTEEN KURSSIKEHITYS ON OLLUT VAISUINTA G Loihde G F-Secure G SSH G Nixu G OMX Helsinki 60 90 120 150 3/2022 10/2021 Helsingin pörssin tietoturvayhtiöiden indeksoitu kurssikehitys, 7.10.2021 = 100 LISTAUTUI: 1999 MARKKINA-ARVO: 816 meur SUURIN OMISTAJA : Risto Siilasmaa 37,8 % LIIKEVAIHD ON KASVU: 7,2 % vuonna 2020–21 F-Secure LISTAUTUI: 2021 MARKKINA-ARVO: 94 meur SUURIN OMISTAJA : Suomen Teollisuussijoitus Oy 4,6 % LIIKEVAIHD ON KASVU: 1,2 % vuonna 2020–21 LISTAUTUI: 2000 MARKKINA-ARVO: 108 meur SUURIN OMISTAJA : Tatu Ylönen 17,8 % LIIKEVAIHD ON KASVU: 40,7 % vuonna 2020–21 LISTAUTUI: 2014 MARKKINA-ARVO: 45 meur SUURIN OMISTAJA : Peter Gylfe 9,9 % LIIKEVAIHD ON KASVU: -2,8 % vuonna 2020–21 SSH Loihde Nixu TIETOTURVA ALAN K ASVUN USKOTAAN JATKUVAN VAHVANA G Laitteistot G IT-palvelut G Ohjelmistot 250 500 750 1000 2026E 2025E 2024E 2023E 2022E 2021 2020 2019 2018 2017 2016 Alan koko Suomessa, miljoonaa euroa
Spin-offin yhteydessä kuluttajaliiketoiminta olisi myös voitu jo helposti myydä, jos yhtiön omistajat olisivat niin tahtoneet. Viimeksi Helsingin pörssistä poistui tietoturvayhtiö vuonna 2013, kun tietoturvajätti McAfee osti Stonesoftin 128 prosentin preemiolla. Kasvu ei jakaudu alan sisällä tasaisesti. Hän omisti 37,8 prosenttia osakkeista 2021 vuosikertomuksen mukaan. Kyllähän se paperilla sopisi jollekin isommalle toimijalle.” Puolestaan Nixun arvostustaso on Riikolan mukaan yritysoston kannalta houkuttelevan alhainen tällä hetkellä. VAIKKA F -SECURE on jakautumassa kahtia, ei tietoturvayhtiöiden määrän vähentyminen yritysostojen kautta ole mikään mahdoton ajatus. F-Secure kertoi helmikuussa suunnittelevansa jakautumista kahdeksi yhtiöksi niin, että yhtiön nykyiset kuluttajaja yritystietoturvaliiketoiminnat jaetaan erilleen. Riikolan arvion mukaan ainakin paperilla erilaiset yritysjärjestelyt voisivat olla monen Helsingissä noteeratun tietoturvayhtiön näkökulmasta loogisia. F-Securen kuluttajaliiketoiminta tuottaa paljon kassavirtaa, mutta kasvaa hitaasti. Tästä kakusta noin puolet syntyi it-palveluihin liittyvästä tietoturvasta ja kolmannes ohjelmistoturvallisuudesta. Riikolan mukaan jakautumisen syynä on juuri kuluttajaja yritysbisnesten erilaisuus. Loput noin 16 prosenttia markkinasta olivat laitteistoturvallisuutta. Markkinadataa keräävän Statistan ennen Venäjän hyökkäystä julkaiseman arvion mukaan Suomen tietoturvamarkkinat kasvaisivat seuraavan viiden vuoden aikana keskimäärin reilun seitsemän prosentin vuosivauhtia. Yrityksen yritysliiketoiminnassa tavoitellaan sen sijaan hyvin nopeaa kasvua, mikä vaatii jatkuvia investointeja ja pääomaa. ”Yrityksillä ei ole enää esimerkiksi teknologian puolelta hirveästi synergioita”, Riikola sanoo. ?. Samaan aikaan saman yhtiön alla olemisesta ei ole F-Securen eri liiketoimintayksiköille enää merkittävää hyötyä. Alan uskotaan kasvavan jatkossakin vauhdilla kaikkialla maailmassa, kun digitalisaation eteneminen lisää kysyntää digitaaliselle tietoturvalle. ”SSH on pieni niche-segmenttin keskittynyt teknologiayhtiö, jolla on varsinkin historiallisesti ollut tuotteensa kaupallistamisen kanssa ongelmia. Tämän vuoksi Riikola ei näe F-Securea tai WithSecurea potentiaalisena yritysoston kohteena. Uusi yritys taas ottaa vastuulleen kuluttajapuolen sekä F-Secure-nimen. Paradoksaalisesti myös koronapandemian kiihdyttämän digitalisaation odotetaan lisäävän pitkällä tähtäimellä tietoturva-alan kysyntää, vaikka pandemia lykkäsi hetkellisesti monien yritysten tietoturvainvestointeja. Yhtiöllä ei myöskään ole yhtä yksittäistä isoa pääomistajaa, joka voisi jarruttaa yrityksen myymistä. Ennusteet alan kasvusta ovat korkeita. F-Securea on Riikolan mukaan usein spekuloitu potentiaalisena ostokohteena. Villinä korttina Riikola voisi nähdä Nixun sopivan yhteen myös F-Securen kanssa, sillä yhtiöiden konsultointibisnekset ovat hyvin samankaltaisia. Muiden suurimpien omistajien osuudet vaihtelevat reilun 12 ja hieman yli yhden prosentin välillä. Tietoturvayhtiöt 25 H U H T I K U U 2 2 2 Atte Riikolan mukaan sijoittajien on hyvä muistaa, että vaikka Ukrainan sota lisää tietoisuutta tietoturvan tärkeydestä, on konfliktilla tietoturva-alan yhtiöille myös kielteisiä vaikutuksia. Yrityspuolen tietoturva jää F-Securen nykyiseen yhtiöön, joka on virallisesti nimetty WithSecureksi. Ukrainan sodan odotetaan kuitenkin hidastavan erityisesti Euroopan talouskasvua, mikä voi myöhemmin näkyä tietoturva-alan myynti luvuissa myös Venäjän ulkopuolella. Kummankin yhtiön on määrä jatkaa Helsingin pörssissä. Riikolan mukaan esimerkiksi F-Securen kuluttajaliiketoiminnassa suuria kasvulukuja ei enää ole näköpiirissä, vaan yhtiön kuluttajaliiketoiminta on leimallisesti vakaata ja hyvin kannattavaa. Helsingin pörssin neljällä yhtiöllä ei ole merkittävää liiketoimintaa Venäjällä, minkä ansiosta ne eivät monien Helsingin pörssissä noteerattujen yhtiöiden tapaan ole kärsineet Venäjää vastaan asetetuista talouspakotteista. Suhteellisesti nopeinta kasvu olisi it-palvelujen tietoturvassa. ”Tiettyä kyberturvahanketta ei ole pakko toteuttaa juuri tänä päivänä, vaan sitä voi lykätä puoli vuotta myöhemmäksi.” VAIKKA UKRAINAN SOTA ei johtaisi laajaan tietoturvainnostukseen, ovat alan kasvunäkymät olleet jo ennen Ukrainan sodan alkamista valoisat. Risto Siilasmaan huomattavan omistusosuuden vuoksi yritysosto vaatisi kuitenkin F-Securessa alusta asti mukana olleen Siilasmaan siunauksen. F-Securen yritystietoturvabisneksessä sen sijaan markkinat kasvavat yhä voimakkaasti, minkä vuoksi markkinaosuuksia tavoitellaan vielä kannattavuudesta tinkien. Viime vuonna Suomen tietoturvamarkkinoiden kokonaisarvo oli Statistan arvion mukaan noin 637 miljoonaa euroa. Tietoturva-alalle tämä on haasteellista, sillä juuri tietoturvaprojekteja on helppo jättää myöhemmäksi. Koronakriisi osoitti Riikolan mukaan hyvin, miten talousnäkymien heikentyessä organisaatiot lykkäävät nopeasti niitä investointeja, jotka eivät ole välttämättömiä. ”Esimerkiksi Nixu on puhunut koko korona-ajan 'kyberturvavelasta', joka jossain vaiheessa tulee maksettavaksi”, Riikola sanoo
Nyt hän etsii kykyjä Orklalle ja hioo Picnicistä menestystarinaa. 26 H U H T I K U U 2 2 2 Kuukauden henkilö Huippubrändi haussa Pitsamiehenä tunnettu Tommi Tervanen on paitsi bränditietäjä ja kuluttajan tunteiden tulkki, myös sijoittaja ja hallitusaktiivi. R o n o N i h t i n e n K u v a t A n t t i M a n n e r m a a
Tommi Tervasen työhön kuuluu tunnistaa ravintolaalan nousevat trendit ja brändeissä piilevä potentiaali.. 27 H U H T I K U U 2 2 2 Kuukauden henkilö Kykyjenetsijä
Esimerkiksi luomupitsat olivat aluksi totaalinen floppi. Sijoitustarinana Kotipizza oli jättipotti, ja kaikki alkoi vahvemmasta brändistä. Firman ydin – jenkkityylinen franchisingmalli suomalaiseen makuun – oli kuitenkin nerokas. Haastattelupaikaksi on valikoitunut Helsingin Aleksanterinkadun La Torrefazione, joka on osa keltaisista lampunvarjostimista ja täytetyistä patongeista tunnettua Picnic Groupia. Jotta brändiuudistus olisi uskottava, on muutettava yrityksen koko toimintatapaa. Vähitellen se kohosi kuluttajien silmissä köykäisempien pitsapaikkojen yläpuolelle, jolloin hintoja voitiin nostaa, katteet paranivat ja kasvu kiihtyi. KUN KOTIPIZZA tuli pörssiin vuonna 2015, sille naureskeltiin. Lisäksi Tervanen matkustelee maailmalla syömässä pitsaa norjalaisen pörssiyhtiö Orklan laskuun. Lunastettuaan Kotipizzan pois pörssistä vuonna 2019 Orkla pestasi Tervasen kokeilemaan erilaisia ravintolakonsepteja ja etsimään uusia yritysostokohteita. Kuppi kuumaa Suomen ensimmäisessä La Torrefazionessa, joka perustettiin Helsingin Aleksanterinkadulle vuonna 2009.. ”Toimme markkinoille liian uudenlaisia tuotteita liian aikaisin. Valitettavan usein brändi koetaan vain markkinointijohtajan tehtäväksi, vaikka se kuuluu kaikille yrityksessä.” Suurissa muutoksissa on se ongelma, etteivät työntekijät useinkaan pidä niistä. Tervasen mukaan Kotipizzan nähtiin tarjoavan samaa halpaa ja rasvaista krapularuokaa, jota saa nuhjuisista baareista ja kebabkioskeista ympäri Tommi Tervanen Kuka: Picnic Groupin ja Kotipizzan hallituksen puheenjohtaja, Orklan out of home -strategian mukaisia investointikohteita etsivän tiimin jäsen Ura: Kotipizzan toimitusjohtaja 2013-2021, perusti Foodstock Oy:n vuonna 2003, aiemmin Keskolla muun muassa tuontiostajana Syntynyt: Vuonna 1970 Tampereella Perhe: Avopuoliso ja kaksi poikaa Harrastukset: Laskettelu ja maastopyöräily Kahvilla. ”Kun aloitin toimitusjohtajana vuonna 2013, yhtiön brändi oli rapautunut ja tarjonta tapettimaista. Kotipizzassa toimitusjohtajan paikalta hallituksen puheenjohtajaksi siirtynyt Tervanen käyttelee nykyisin kokousnuijaa myös Picnicin hallituksessa. Siitä tuli opittua, että mielikuvat muuttuvat todella hitaasti, ja muutokselle täytyy antaa aikaa.” Tervasen mukaan muutosten täytyy olla riittävän suuria tehdäkseen kuluttajaan vaikutuksen. BRÄNDIN kirkastaminen ei ollut helppoa, ja Tervanen myöntää, ettei kaikki mennyt aluksi suunnitelmien mukaan. Kuluttajat eivät käsittäneet, miksi Kotipizza myy tällaisia juttuja. Kahvilaketjun omistajana häärää samainen pääomasijoitusyhtiö Sentica, joka oli rahoittamassa myös Kotipizzan kasvua. Hän uskoo tietävänsä, miksi Helsingin pörssiin nousee menestyviä brändiyhtiöitä niin harvoin. 28 H U H T I K U U 2 2 2 Kuukauden henkilö Suomen. Se mikä kuulostaa johdon palavereissa hienolta reformilta, voi tuntua työntekijöistä ylimääräiseltä vaivalta ilman selkeää tarkoitusta. Meidän oli pakko murtautua siitä pois, koska franchising-yrittäjillemme ei meinannut jäädä mitään käteen.” Tervasen johdolla Kotipizza alkoi panostaa muun muassa vastuullisuuteen, ravintoloiden sisustukseen ja kekseliäämpiin tuotteisiin. Tervanen on luonut itselleen maineen paitsi pitsan ystävänä, myös kuluttajabrändien asiantuntijana. Pitsaketjun listautuminen tuntui samalta, kuin jos lähiostarin parturi-kampaamo olisi järjestänyt osakeannin. Esimerkiksi Kotipizzassa ja Picnicissä on luotu matala hierarkia, jossa on helppo esittää ideoita. Tajusin jo silloin, että käsissäni oli selkeä käänneyhtiö”, Tervanen muistelee. ”Hintavetoisessa strategiassa ei ole muuta keinoa, kuin mennä koko ajan alaspäin. Yhtiö oli historiarikas, ja sinne oli rakentunut vahva kulttuuri, jota oli hyvin vaikea muuttaa. ”Yrityskulttuuri on brändin ydin, ja sille pitää antaa riittävästi elintilaa. Tässä segmentissä kilpailu oli murhaavaa. Lopulta Orkla pulitti yhtiöstä 23 euroa per osake, kun listautumisannin merkintähinta oli ollut vain viisi euroa. Täytyi K otipizza Groupin aikanaan pörssiin luotsannut Tommi Tervanen istuu kahvilan puolihämärään nurkkapöytään, edessään lasi vettä ja höyryävä flat white. Tämänkin Tervanen sai Kotipizzassa kokea. ”Tajusin, että ihmiset täytyy valita ennen strategiaa
29 H U H T I K U U 2 2 2 Kuukauden henkilö ”Yrityskulttuuri on brändin ydin, ja sille pitää antaa riittävästi elintilaa.”
Pääomistaja: Sentica Buyout V -pääomarahasto. Picnic on yrityksenä omanlaisensa tapaus, mutta sitä viedään nyt eteenpäin Kotipizzan menestysreseptillä. Tulevaisuudessa Tervanen pitää franchisingiin siirtymistä mahdollisena myös Picnicissä. Orkla Perustettu: 1654. Tervasen mukaan oma hankintayhtiö on merkittävä kilpailuetu. Liikevaihto: Noin viisi miljardia euroa. Tervanen ei tähän usko, sillä pelkillä markkinointikikoilla ei menestysbrändiä luoda. Yksi Kotipizzan nopean kasvun mahdollistajista on franchising-malli, jossa kutakin Kotipizza-ravintolaa johtaa itsenäinen yrittäjä katto-organisaation keskittyessä konseptiin ja tukitoimintoihin. Henkilöstö: 21 400. Sitä ennen sen on kuitenkin kasvettava ja parannettava kannattavuuttaan. PET TERI PAALASMAA. Väitetään, että suomalaisilta puuttuu markkinointiosaamista, ja että brändäämisessä ollaan ruotsalaisia huonompia. Toimi satoja vuosia kaivosyhtiönä, mutta alkoi siirtyä 1900luvun lopulla yhä enemmän kuluttajabrändeihin. Kasvaakseen suomalaisten brändi yhtiöiden on laajennuttava ulkomaille jo varhaisessa vaiheessa, mikä on helpommin sanottu kuin tehty. Tervanen hörppää kupistaan ja palaa pohtimaan alkuperäistä kysymystä: Miksi Kotipizzan kaltaisia tarinoita ei ole nähty Suomessa enempää. Kotipizza ja Picnic ovat suomalaisille tuttuja, mutta tuotemerkkiensä taakse piiloutuvan Orklan tuntee vain harva. Kaiken mennessä putkeen Picnic voi tehdä Noholle seuraa jo lähitulevaisuudessa. Kotipizzassa sama rooli oli hänen itsensä perustamalla Foodstockilla. Lisäksi yhtiöön kuuluu hankintayhtiö Europicnic. Henkilöstön vaihtaminen on aina sääli, mutta joskus se on välttämätöntä.” KOTIPIZZAN LÄHDETTYÄ Helsingin pörssin ainoaksi ravintola-alan yhtiöksi on jäänyt Noho Partners, joten tilaa olisi uusillekin tulokkaille. Kahden tai kolmen vuoden päästä ollaan viisaampia.” Picniciltä ei Tervasen mukaan vaadita vastaavaa käännettä kuin Kotipizzalta aikanaan, mutta senkin brändi kaipaa tuulettamista. ”On selvää, että kun yhtiö on pääomasijoittajan salkussa, exit on tulossa ennemmin tai myöhemmin. ”Kansainvälisesti menestyneissä brändeissä kaikki lähtee siitä, että yhtiön konsepti ja tuote on LAURI OLANDER Brändiyhtiöt. Toimii: 28 maassa, pääpaino Pohjoismaissa ja Baltiassa. valita sellaisia ihmisiä, jotka lähtivät muutokseen mukaan. Näiden lisäksi Picnic Groupiin kuuluu hankintayhtiö Europicnic, joka ostaa sille raaka-aineita. PUHEENSORINA La Torrefazionessa yltyy, kun uusi raitiovaunullinen ihmisiä virtaa sisään lounaskahveille. Suomessa on tällä hetkellä 40 Picniciä ja kahdeksan La Torrefazionea. 30 H U H T I K U U 2 2 2 Kuukauden henkilö Picnic Group Perustettu: 1991 Liikevaihto: 24,4 milj. euroa Henkilöstö: 382 Omistaa: 40 Picniceväsravintolaa ja kahdeksan La Torrefazione-kahvilaa. Markkina-arvo: Oslon pörssissä noin kahdeksan miljardia euroa. Omistaa: noin 300 kuluttajabrändiä, mukaan lukien Kotipizzan. Toistaiseksi yhtiö keskittyy modernisointiin ja uudistumiseen, ja sen jälkeen katsotaan vaihtoehtoja. Ruotsissa kuluttajia on tuplasti enemmän, Yhdysvalloista puhumattakaan. Jatkossa yhtiö pyrkii yhä tiiviimmin mukaan terveysja vastuullisuustrendeihin, ja kasvutavoitteet on asetettu korkealle. Yksi erityisesti kuluttajayhtiöitä vaivaava haaste on Suomen kotimarkkinan pienuus
Lisäksi Tervanen seuraa startupeja ja varsinkin tuoreita listautujia Yhdysvaltojen markkinoilla, ja on sijoittanut esimerkiksi viime vuonna Nasdaqiin listautuneeseen kaurayhtiö Oatlyyn. Suomessa Orklan tavaramerkkejä ovat muun muassa Panda, Taffel, Felix, Grandiosa, Risifrutti ja Kallen mätitahna. Toisaalta hän on myös valmentaja, koska istuu monien yhtiöiden hallituksissa ja pyrkii aktiivisesti vaikuttamaan niiden kehitykseen. Vanhaan työnantajaani Keskoon olen sijoittanut pitkään, se on ollut urallani tärkeä korkeakoulu.” Viime vuonna Tervanen sijoitti uteliaisuudesta myös Ehrnroothien kuoriyhtiö VAC:iin, joka muuntautui sittemmin yritysostolla lämmitysjärjestelmiä toimittavaksi Purmoksi. 31 H U H T I K U U 2 2 2 riittävän hyvä. Urheilutermein häntä voisi kuvailla ruoka-alan kykyjenetsijäksi. Ulkomaisista sijoituksista Orkla pullistelee salkussa suurimpana. ”Ruokabisnes on kehittynyt täällä valtavasti viimeisen 10 vuoden aikana. Ruoan tilaaminen ”Keskinkertaista tuotetta ei saa kovallakaan brändityöllä menestymään, eikä varsinkaan ulkomailla.”. ”Pidän itseäni enemmän sijoittajana ja aktii visena hallituksen jäsenenä. Nykyään meillä on muutakin kuin lounasbuffaa ja yökerhoa. Tervasen mukaan Suomessa kuitenkin syntyy jatkuvasti lupaavia konsepteja, joilla on siihen edellytykset. Haluan sijoittaa itse yhtiöihin, joissa olen mukana, ja kehittää niitä mahdollisimman paljon.” TERVASEN OMIA SIJOITUKSIA yhdistää kolme kantavaa teemaa: kasvu, kuluttajarajapinnassa toimiminen ja vastuullisuus. Kun häntä erehtyy kutsumaan brändikonsultiksi, Tervanen kurtistaa kulmiaan. Heillä yrityksen kulttuuri johtaa vahvasti brändiä, ja digitaaliset myyntikanavat ja orgaaninen kasvu ovat myös hyvällä tolalla. Esimerkiksi Kotipizzan brändi on rakennettu niin vahvasti suomalaisten mieltymysten ja raaka-aineiden varaan, että sen vieminen vaikkapa Saksaan tuskin olisi järkevää. Suomen noin kolmensadan Kotipizza-ravintolan lisäksi niitä löytyy Saksasta, Hollannista ja Belgiasta. Vaikka Norja on suunnilleen Suomen kokoinen maa, sen on onnistunut kasvattaa liikevaihtonsa yli viiteen miljardiin euroon ja se omistaa yhteensä 300 brändiä liki 30 maassa. ”Musti on ollut suosikkiyhtiöitäni alusta saakka. Oslon pörssiin listattu Orkla onkin tehnyt tätä erittäin menestyksekkäästi. Katseita pitää suunnata enemmän naapurimaihin, ja hakea sieltä kansainvälistä kasvua.” VAHVALLAKIN BRÄNDILLÄ laajentuminen vieraalle markkinalle voi olla haastavaa, sillä kuluttajien tarpeet eroavat eri maissa. Keskinkertaista tuotetta ei saa kovallakaan brändityöllä menestymään, eikä varsinkaan ulkomailla.” Erityisesti ravintola-alalla markkinan pieni koko kasaa paineita kansainvälistymiselle, koska suomalaiset eivät syö ulkona yhtä paljon kuin ihmiset monissa muissa maissa. Helsingin pörssissä Tervasen pitkäaikaisia sijoituksia ovat Kesko, jossa hän aloitti työuransa 80-luvulla hankkiessaan raaka-aineita muun muassa Pirkka-tuotteisiin, sekä lemmikkieläinliike Mustin ja Mirrin omistaja Musti Group. Elintarvikkeiden lisäksi yhtiön valikoimaan kuuluu terveystuotteita, kuten Vitaepro-ravintolisiä. Ravintolat ovat Orklalle suhteellisen uusi aluevaltaus, mutta niitäkin sillä on jo yli 600. Ravintoloita haastaa digitalisaatio, johon pandemia on pannut lisää vauhtia. Tämä saattaa kuitenkin olla muuttumassa, sillä sekä ravintolaettä elintarvikeala ovat murroksen kourissa. Tätä portfoliota Tervasen on määrä kasvattaa entisestään. Listaamattomista sijoituksista löytyy Picnicin lisäksi pienpanimo Rock Paper Scissors, aktiviteettipuistoja pyörittävä Super Park, miesten muotia tekevä Frenn Helsinki, sekä huippukokki Henri Alénin gourmet-ruokaa lapsille valmistava Muru Baby. RUOKA-ALAA pidetään suhteellisen vakaana sijoituskohteena, mutta kolikon kääntöpuolena on usein vaisu kasvunäkymä. Viimeisimpiä sijoituskohteita ovat olleet norjalainen aurinkovoimayhtiö Scatec, tanskalainen tuulivoimayhtiö Vestas sekä Robecon Sustainable Water -rahasto. Toinen tapa kansainvälistyä on ostaa ulkomaisia brändejä, jotka ovat omilla markkinoillaan valmiiksi tunnettuja. Salkkuun mahtuu niin listattuja kuin listaamattomiakin yrityksiä ruoka-alalta ja sen ulkopuolelta
Länsimaissa lihankulutus ei ole kestävällä tasolla, ja sille pyritään kuumeisesti kek simään korvikkeita. Vaikka vähittäiskauppojen hyllyille tulee jatkuvasti lisää innovatiivisia ”keinolihoja”, ruokateknologian yhtiöitä ei ole noussut pörssiin asti. Tervanen toivoo, että ruoka-alan murros toimisi ponnahdusalustana uusille miljardiluokan yhtiölle. ”On tietysti helppo huudella täältä Aleksanterin kadun kahvilasta, että innovoikaa. Tähän liittyy omat tuotteiden pakkaamiseen ja esillepanoon liit tyvät haasteensa. Joillekin ravintoloille voi olla järkevää perustaa niin kutsuttuja haamukeittiöitä, eli pelkästään ruo kaläheteille suunnattuja toimipisteitä, joilla jatku vaa Wolt ja Foodora kuskien virtaa saataisiin ohjat tua pois ravintoloista häiritsemästä tunnelmaa. Toivoisin näiltä yhtiöiltä enemmän inno vaatioihin ja kotimarkkinaan kytkeytyviä ratkaisuja.” Viime vuosien listautujista suuri osa on ollut kasvuyhtiöitä etenkin teknologiasektorilta. Monelle ravintolalle suosituilta tilausalus toilta poistuminen tietäisi kuitenkin tilausten tyreh tymistä kokonaan. Yksisarvinen. ELINTARVIKKEIDEN VALMISTAJILLE tärkein teema on ilmastonmuutos. Pörssin elintarvikeyhtiöt Atria, Apetit, Fodelia, HKScan ja Raisio toitottavat vastuullisuusmantraa siinä missä muidenkin toimialojen yritykset, mutta eivät ole profiloituneet varsinaisina edelläkävijöinä. Ruoka techissä on kuitenkin tällä hetkellä paljon kovia tekijöitä, ja sieltä voisi ponnistaa jopa seuraava yksi sarvinen.” . Picnic puolestaan yrittää iskeä kasvavaan take awaymarkkinaan, jossa ruokalähetit sivuutetaan, ja asiakkaat noutavat tuotteet itse. ”Nykyään meillä on muutakin kuin lounasbuffaa ja yökerhoa.”. Pitemmän päälle se ei ole kannattavaa.” Esimerkiksi Kotipizza on jättäytynyt tämän vuoksi kokonaan pois Woltin ja Foodoran alustoilta, ja pyörittää kotiinkuljetuksiaan oman verkkosivunsa kautta. 32 H U H T I K U U 2 2 2 Kuukauden henkilö kotiin Woltin ja Foodoran kaltaisten lähettipalvelui den kautta on yleistynyt, mikä tietää ravintoloille matalampia katteita. Tämän vuosikymmenen menestyvimmät ravin tolaalan yhtiöt tulevat olemaan niitä, jotka pys tyvät muokkaamaan konseptiaan digitalisaatioon sopivaksi. Toisaalta tähän maailmanaikaan tuntuu kummalliselta, kun Atria kertoo ryhtyvänsä viemään kanaa merikonteissa Koreaan. ”Varmaan se on siitä kiinni, että kun uuden tuot teen kehittänyt tiedemies kohtaa markkinat, tarvi taan vielä osaamista kaupallistamaan tuote. Tervanen toivoo, että innovatiiviset ruokastartupit saisivat heräteltyä myös pörssiyhtiöitä investoi maan rohkeammin. ”Lähettipalvelut ovat valitettavan kalliita, sillä tyypillisesti ne leikkaavat puolet ravintoloitsijan 60–70 prosentin katteesta pois
L a u r i S i h v o n e n SA L KU N K E H I T YS 1 K K +8,0 % OMX Helsinki Cap -tuottoindeksi +7,5 % KU R S S I RA K E T T I +34,5 % Neste A L I S U O R I T TA JA –12,3 % Wärtsilä A RVO PA P E R I N M A L L I SA L KU N K E H I T YS 1.3.2022–1.4.2022, euroa T O I M I T U K S E N M A L L I S A L K K U TUOTTO ALUSTA ASTI, ARVO 1.4.2022, % EUROA Qt Group 502,9 120 650 Revenio 881,5 72 664 Sampo 14,7 34 629 Tecnotree 75,0 34 590 Neste 46,9 29 304 Wärtsilä 26,1 25 227 Nokia -2,3 25 225 TietoEvry 10,5 22 094 Verkkokauppa.com -14,5 17 105 Käteinen 0,0 56 579 Yhteensä 338,1 438 067 OMXH Cap -tuottoindeksi 132,4 Osakkeiden hankintapäivät: Revenio 16.5.2014, Neste 27.2.2019, Qt Group 27.2.2020, Wärtsilä 25.3.2020, Verkkokauppa.com 24.7.2020, TietoEvry 30.10.2020, Sampo 24.3.2021, Tecnotree 23.4.2021, Nokia 28.10.2021 KOTIMAINEN OSAKE : FELLOW PANKKI 34 / ULKOMAINEN OSAKE : EQUINOR 36 / RAHASTOILMIÖ 38 / PELIN PAIKKA 39 / KOLUMNI: SANNA HUGHES 40. Jälki olisi voinut olla rumempaa, ellei pörssi olisi kääntynyt maaliskuun alun sotapohjista ylöspäin ja kuukausi päätynyt lopulta plussalle. Mallisalkku painui ykkösneljänneksellä 10,7 prosenttia eli hiukan vertailuindeksiään enemmän. Mallisalkun veturina oli Neste, joka nimitti toimitus johtajakseen Matti Lehmuksen. Kovimmin laski Wärtsilä, jonka kevätosinko silti lämmitti. Varsinainen osinkovyöry alkaa huhtikuussa. 33 H U H T I K U U 2 2 2 Salkku 300 000 350 000 400 000 450 000 Maaliskuu käänsi suunnan mallisalkussa ALKUVUOSI oli Helsingin pörssille ja Arvopaperin mallisalkulle vaikea
Fellow Pankki tavoittelee kahta kohderyhmää, joiden rahoitusosuus oli jo vanhassa vertaislainapalvelussa suunnilleen samankokoinen. Siksi ne tarvitsevat pankkirahoitusta. Yrityslainat eroavat kuluttajalainoista siten, että niistä Fellow Pankki vaatii aina henkilötakauksen tai reaalivakuuden. Lainan ottava asiakas ei siis tarvitse takaajaa tai reaalivakuutta, kuten perinteisessä asuntolainassa. Kyseessä on puhtaasti digitaaliseen pankkitoimintaan keskittyvä Fellow Pankki, joka syntyi varainhoitoyhtiö Evlin pankkitoiminnan ja vertaislainojasekä joukkorahoitusta digitaalisella alustallaan tarjonneen Fellow Financen fuusiosta. Yhtiö itse arvioi kulutusluottojensa todellisen vuosikoron olevan keskimäärin 8–15 prosenttia. TOINEN KESKEINEN kohderyhmä ovat pienet ja keskisuuret yritykset, jotka eivät usein voi laskea liikkeelle omia velkakirjoja. Tämän takia vakuudettomien lainojen korot ovat selvästi korkeammat. Palkintona ovat isot tuotot, jos riskienhallinta onnistuu. Fellow Pankki tarjoaa yrityksille luottolimiittiä, yrityslainaa ja ostosekä myyntilaskujen rahoitusta. Varsinainen keihäänkärki ovat vakuudettomat lainat. Lisäksi päälle tulee vielä viitekorko, kuten euribor. Korttiluottojen ja verkkokaupan maksujen korot ovat sen sijaan keskimäärin 16–21 prosenttia ilman viitekorkoa. Teemu Nyholm siirtyi teknologiayhtiö Fellow Financen johdosta Fellow Pankin toimitusjohtajaksi. 34 Salkku H U H T I K U U 2 2 2 K O T I M A I N E N O S A K E HUHTIKUUSSA Helsingin pörssissä aloitti harvinainen yhtiö. Näiden lainojen korot liikkuvat arvion mukaan keskimäärin 7–18 prosentissa ilman viitekorkoa. Kuluttajille pankki tarjoaa peruspalveluita digitaalisena talletustilin ja verkkokauppojen maksupalvelun muodossa. Tämä tiedetään pörssin uudessa pankkiyhtiössä, joka iskee nopeasti kasvavaan markkinaan. Sekä kuluttajaettä yrityslainojen markkina kasvoivat ennen koronapandemiaa noin kahdeksan prosentin vuoHallittu riski Korkea korko sisältää korkean riskin. KIMMO HAAPALA. A n t o n R i n t a J o u p p i Pankkiiri
Fellow Finance ei siis tarjonnut lähtökohtaisesti lainaa omasta pääomastaan. Keskeistä asiakkaille on helppous ja luottopäätöksen saaminen nopeasti. Yhtiö arvioi yltävänsä silti 8–11 prosentin korkokatteeseen. Lainojen rahoitus tuli sijoittajilta, ja se oli Fellow Financelle kallista. Nordean p/b on 1,1 ja Aktian 1,2, joten Fellow Pankin osake ei ole arvostettu halvaksi. 0,0 Funding Circle Holdings neg. neg. Yhtiö arvoi yltävänsä silti 8–11 prosentin korkokatteeseen. Valtteina ovat yhtiön mukaan myös panostus asiakaspalveluun sekä kotimaisuus. Oman pääoman kasvattaminen on tärkeää. Norjalainen Bank of Norwegian ja ruotsalainen Svea ovat hyvin kannattavia. Jos jonkinlaista lainaajaa on tarjolla myös Suomessa. Fellow Pankki puolestaan tavoittelee yli 15 prosentin oman pääoman tuottoa pitkällä aikavälillä. Yhtiön hallituksesta löytyy kokemusta. Fellow Financen vertaislainabisneksen ideana oli, että yhtiö yhdistää lainan hakijat ja sen rahoittavat sijoittajat alustansa avulla. 0,0 Moneysupermarket.com 14,1 12,0 6,5 LendingTree neg. Myös johto säilyy lähes samana, tosin talousjohtaja on yhä nimittämättä. Esimerkiksi pandemian aikana kulutusluottojen koroille asetettiin 10 prosentin katto. Taso on erittäin hyvä. Ennusteet ja luvut: Fellow Finance. Maailmalla digitaaliset pankit ovat kasvaneet vauhdilla. Siitä pankki antaa lainansa, jolla korkotuotto tehdään. Innokkaan sääntelyn takia kulutusluotot ovat yhtiölle myös riski. Tulos/osake, eur -0,22 -0,10 0,00 Osinko/osake, eur 0,00 0,00 0,00 Tunnusluvut oikaistu kertaluonteisista eristä, tiedot 5.4.2022. TOIMINTA EI ALA tyhjästä. Tilintarkastamaton tase on noin 280 miljoonaa euroa. Fellowin luottotappiot olisivat siis suhteessa jopa 27-kertaiset. Haaste syntyy vakuudettomien ja korkeakorkoisempien lainojen suuremmista luottotappioista. Suomalaisista pankkiyhtiöistä Nordealla ja Aktialla taso on noin 10–11 prosentin tietämillä. Kovimmat haastajat tulevat Pohjoismaista. Kannattavuus on aluksi kuitenkin painuksissa, joten hurjia osinkoja sijoittajan ei kannata odottaa lähivuosina. Salkku 35 H U H T I K U U 2 2 2 L I I K E TO I M I N TA 2021 2022E 2023E Liikevaihto, meur 10,7 11,2 13,5 Liiketulos, meur -0,9 -0,5 0,4 Nettotulos, meur -1,6 -0,7 0,0 Nettovelat, meur 5,2 2,0 -0,9 Opon tuotto, % -13 .. Fellow Pankki sen sijaan tarjoaa luottoja omasta pääomastaan, jolloin rahoituskustannukset ovat pienemmät. Kokemuksella on merkitystä, sillä yhtiön pitää onnistua erityisen hyvin pankkialan keskeisimmässä tekijässä: riskien hallinnassa. Sieltä Fellow Pankki perii koneoppimiseen perustuvaa teknologiaa, jolla luottoriskiä arvioidaan. Jos asiakas ei pysty maksamaan vakuudetonta lainaansa, Fellow Pankki ei saa korvausta vakuudesta tai takauksen kautta. % Fellow Pankki neg. Talletusvaroja on yli 230 miljoonaa euroa Evlin asiakkaiden tilien peruilta. Molempien oman pääoman tuotot ovat liikkuneet 20 prosentin molemmin puolin, ensimmäisellä vuonna 2019 jopa yli 25 prosentin. Fellow Pankki on kuitenkin aloittanut jo näiden lainojen ostamisen sijoittajilta omaan pääomaansa. Nykyisellä markkina-arvolla sitä ja omaa pääomaa suhteuttavaksi p/b-luvuksi tulee noin 1,6. Fellow Pankin mukaan sillä on heti startissa 12 000 asiakasta. 46,5 0,0 LendingClub 11,4 6,0 0,0 Creditshelf 74,3 68,3 0,0 Fellow Pankin luottotappiot olisivat suhteelliseti jopa 27-kertaiset Nordeaan verrattuna. Fellow Pankin oma pääoma oli yhtiön aloittaessa karvan yli 30 miljoonaa euroa. Varsinaista lyhyen aikavälin ohjeistusta yhtiö ei ole vielä antanut. Toisaalta sähköisistä palveluista ei synny konttorivetoisen pankin hallinnointikuluja, kuten vuokria. Pahamaineisten pikavippiyhtiöiden kohtuuttoman korkeat vuosikorot ovat saaneet päättäjät varpailleen, joten sääntelysormi on herkässä. Puheenjohtajana toimii Nordean entinen varakonserninjohtaja Markku Pohjola, joka oli tiiviisti mukana Fellowin strategian teossa. Fellow Pankki arvioi ensimmäisen tilikautensa jäävän tappiolliseksi. neg. sivauhdilla. S U U R I N TA O M I S TA J A A Omistusosuus % OP-Suomi Pienyhtiöt OP-Suomi Mikroyhtiöt Ingman Group Fincorp T&T Nordcap Scripo Prandium TN Ventures Taaleri Evli 17,83 17,54 6,30 5,45 5,45 4,51 3,08 2,78 2,05 1,85. Pandemia tosin toi kasvuun notkahduksen. Vanhan Evlin pankkitoiminta oli pitkälti talletustilien tarjoamista asiakkaille, mutta vertaislainoja välittäneelle Fellow Financelle riskinhallinta oli tärkeää. Lisäksi yleisen taloustilanteen heikkeneminen on riski Fellowille, kuten muillekin pankeille. Tavoitetta tukee vauhdilla kehittyvä markkina. Kilpailuetua Fellow hakee digipankkinsa helppokäyttöisyydestä. Lähde: Alma Talent Tietopalvelut/Inderes A RVO ST U S V S V E R RO K I T 2 2 2 E P/E EV/EBIT OSINKOT. FELLOW PANKIN 80 työntekijää tulevat pitkälti Fellow Financen puolelta. Luottotappioiden osuuden Fellow Pankki arvioi olevan noin 2,0–3,5 prosenttia kaikista lainoistaan. Tilanne voi kuitenkin muuttua, jos Fellow Pankki onnistuu kasvamaan tulevina vuosina. Yhtiön valttikorttina on Fellow Financen vertaislainakanta, jonka omistavat tällä hetkellä lainoja rahoittaneet sijoittajat. Nordean lukema oli viime vuonna 0,13. .
Öljyekvivalentti on mittayksikkö, joilla eri energiamuotoja voi verrata toisiinsa. Niitä ovat yhdysvaltalaiset Chevron, ExxonMobil ja ConocoPhillips, brittiläiset Shell ja BP, ranskalainen Total ja italialiainen Eni. Nämä näkyvät otsikoissa usein huonossa Vuonokansan kansanosake Equinor hyötyy öljyn hinnannoususta. Toiseksi suurimmalla alueella, eli Yhdysvalloissa voitto ennen veroja oli 2,0 miljardia ja verojen jälkeen 1,3 miljardia dollaria. VALTIOLLISENA ÖL JY-YHTIÖNÄ Equinor nauttii jonkinlaista suojaa maineja maariskeissä, verrattuna esimerkiksi yksityisesti omistettuihin seitsemään suuren supermajor-öljy-yhtiöön. Equinor etsii ja poraa öljy Norjan rannikon syvistä meristä. Kyseessä on vuonokansan kansanosake, sillä toiseksi suurin sijoittajaryhmä on norjalaiset yksityissijoittajat. Öljyyhtiön tulos ja osakekurssi seuraavat pitkälle brentlaatuisen öljyn hintaa. Equinor on yksi maailman suurimmista raakaöljyn ja maakaasun toimittajista. Equinorin, entiseltä nimeltään Statoil, menestys hyödyttää ennen kaikkea norjalaisia. 36 Salkku H U H T I K U U 2 2 2 U L K O M A I N E N O S A K E KUUMENTUNUT talous, Ukrainan kriisi ja lopulta Venäjän hyökkäys sekä sitä seuranneet pakotteet ovat heilutelleet öljyn hintaa alkuvuonna. Suurimman osan öljytuloista valtio siirtää jättimäiseen öljyrahastoonsa. Porauspaikkoja on herkillä arktisilla alueilla. Samalla norjalaisen öljy-yhtiö Equinorin osakekurssi on kaikkien aikojen korkeimmalla tasolla. Valtion öljyrahasto kerää Norjan alueen öljyntuottajilta 56 prosentin lisäveron normaalin 22 prosentin yritysveron lisäksi. ELISABETH SAHL. Yhtiön suurin omistaja on Norjan valtio, jolla on 67 prosenttia öljyjätin osakkeista. Yhtiön päätuotot tulevat korkeasti verotetulta Norjan merialueelta, mutta tuotantoa on ympäri maailmaa. Yhtiö tuottaa kaasua ja öljyä noin kaksi miljoonaa öljyekvivalenttia päivässä. J u k k a L e h t i n e n Off-shore öljynporausta. Voitot Norjasta olivat viime vuonna 29,0 miljardia ennen veroja, mutta verojen jälkeen enää 7,2 miljardia
Suunnitelmissa on, että vuonna 2030 puolet yhtiön pääomamenoista menisi uusiutuviin ja vähäpäästöisiin energialähteisiin. Vuonna 2021 investoinnit uusien öljylähteiden löytämiseen ja öljynporaukseen olivat noin 11 miljardia dollaria, kun vuonna 2019 investoitiin noin 27 miljardin dollarin edestä. Hinnat tuskin laskevat paljon lyhyellä aikavälillä, sillä yhdysvaltalaiset öljy-yhtiöt eivät ole laajentaneet tuotantoaan. Fossiilisten polttoaineiden tuottaminen on oma lukunsa hiilipäästöissä, mutta tätä syntiä yhtiö yrittää pienentää investoimalla vihreään energiaan. Länsimaiset öljy-yhtiöt kertoivat raskain mielin lopettavansa Venäjällä. Korkea öljyn hinta on liian hyvää liiketoimintaa, jotta ne vähentäisivät öljyntuotantoaan niin paljon, että sen voisi korvata fossiilittomilla energialähteillä. Yhtiön mukaan 10 dollarin hinnan nousu tynnyrihinnassa parantaa yhtiön tulosta kolmella miljardilla dollarilla tänä vuonna. Yhtiön suurin riski ovat onnettomuudet, joista pahin olisi öljyn valuminen suurissa määrin mereen, sillä monet öljynporauspaikoista on herkillä arktisilla alueilla. Niin myös Equinor, joka on toiminut maassa 1990-luvulta ja perusti 2012 yhteisyrityksen Venäjän suurimman öljy-yhtiö Rosneftin kanssa. Nyt tilanne muuttuu, sillä seuraavan vuoden ajan yhtiö aikoo maksaa 0,20 dollarin osingon ja 0,20 lisäosingon kolmen kuukauden välein. Investointien sijaan amerikkalaiset yhtiöt ostavat omia osakkeitaan ja maksavat velkojaan. Ennusteiden pohjalla on, että brent-laatuisen öljyn hinta olisi reilu 80 dollaria vuoden lopussa. Esimerkiksi keväällä 2020 hinta sukelsi, kun maailman taloudet sulkeutuivat koronaviruspandemian vuoksi. Myöskään öljyntuottajamaiden järjestö OPEC:n jäsenmaat eivät ole lisäämässä tuotantoaan. Venäjältä poistuminen ei käy kädenkäänteessä, ja länsimaisilla öljy-yhtiöillä on nyt huolena, miten liiketoiminnan voisi lopettaa järkevästi. Voitonjaon osinkotuotto on alle viisi prosenttia. Lähde: Factset A RVO ST U S V S V E R RO K I T 2 2 2 E P/E EV/EBITDA OSINKOT. Venäjän hyökkäyksen alettua brent-öljyn tynnyrihinta on heilunut 100–120 dollarissa. Analyytikkojen ennusteet perustuvat öljyn hintaodotuksiin. Odotettavissa on, että yhtiö joutuu tekemään poistoja Venäjän-liiketoiminnan loppuessa. Vuoteen 2050 mennessä yhtiö aikoo olla nettopäästöiltään hiilineutraali. Öljy-yhtiöiden maariski konkretisoitui Venäjän hyökätessä Ukrainaan helmikuun lopulla. Investointi-into voi kuitenkin kasvaa, jos öljyn tynnyrihinta pysyy nykyisissä yli 90 dollarissa. Lisäksi yhtiö ostaa omia osakkeitaan jopa viidellä miljardilla dollarilla. TÄLLÄ HETKELLÄ sijoittaminen Equinoriin vaatii harkintaa, sillä osake seuraa vahvasti öljyn hintaa, joka saattaa muuttua nopeasti. Deutsche Bankin analyytikkoarviossa hiilineutraalisuustavoite on epärealistinen niin kauan kuin öljyn hinta on korkealla. Factsetin keräämän 30 analyytikon keskimääräinen suositus onkin pidä. Suomalaisen sijoittajan on hyvä muistaa, ettei Norja hyvitä lähdeveroa automaattisesti. Equinorin mukaan sen Venäjän pitkäaikaiset varat ovat 1,2 miljardia dollaria. Yhteensä voittoa palautetaan omistajille kymmenen miljardin euron edestä. KU R S S I K E H I T YS G Equinor G MSCI World Index eur 10 20 30 40 3/2022 3/2017. Silloin myös Equinorin osakekurssi oli kolmasosan nykyisestä. Aktiivisempi siirtyminen vähäpäästöisempiin energiaratkaisuihin vähentäisi kysyntää. valossa ja valitettavan usein ympäristötuhojen takia. Riski on kuitenkin huomattavasti pienempi kuin esimerkiksi brittiläisen BP:n, jonka venäjäriski oli 25 miljardia dollaria. Sama ongelma koskee muitakin vihertäväksi haaveilevia öljy-yhtiöitä. Equinor tavoittelee nousevia osinkoja ja maksaa ne vuosineljänneksittäin. % Neste 24,8 14,4 2,1 Saudi Arabian Oil 14,8 7,3 3,7 Chevron 12,8 6,4 3,5 Exxon Mobil 10,3 5,7 4,3 Equinor 7,8 2,0 3,8 Shell 7,00 3,6 3,6 Sijoittaminen Equinoriin vaatii harkintaa, sillä osake seuraa vahvasti öljyn hintaa, joka saattaa muuttua nopeasti. Vuonna 2020 nämä investoinnit olivat neljä prosenttia. VASTUULLISUUSMIT TAREILLA Equinorin esg-riskit ovat korkeat. Salkku 37 H U H T I K U U 2 2 2 L I I K E TO I M I N TA 2021 2022E 2023E Liikevaihto, meur 74 276 103 405 87 031 Liiketulos, meur 26 665 43 700 31 888 Nettotulos, meur 7 244 13 664 9 763 Nettovelat, meur 762 -8 013 -11 240 Opon tuotto, % 23,2 33,0 23,0 Tulos/osake, euroa 2,44 4,30 3,22 Osinko/osake, euroa 0,61 1,28 0,94 Tunnusluvut oikaistu kertaluonteisista eristä, tiedot 30.3.2022. Vuosina 2020–2021 osinko laski, kun pandemiarajoitukset pysäyttivät talouden ja romahdutti öljyn hinnan. Kansainvälinen energiajärjestö IEA on arvioinut, että globaalisti raakaöljyn kysyntä kasvaa, mikäli ilmastopolitiikka pysyy nykyisellään. Sillä on kuitenkin puolellaan Norjan peruskallion ja vakaan demokratian tuoma suoja. Skandaaleilta ei Equinorkaan ole välttynyt: vuosituhannen alussa sillä oli oma lahjusskandaalinsa Iranissa
Tarkastelu koskee nimenomaan Suomi-rahastojen keskimääräistä tuottoa tai tappiota – yksittäisissä rahastoissa pääomien liikkeiden ajoittuminen suhteessa niitä seuraaviin tuottoihin on vaihdellut. Vastaavasti 15 kuukauden tapauksessa Suomi-rahastosijoittajat ovat lisänneet panoksiaan juuri ennen positiivisia tuottoja ja vähentäneet niitä ennen tappioiden syntymistä. Ajoittaminen rahastoissa poikkeaa suorista osakesijoituksista siinä, että merkinnöissä ja lunastuksissa voi olla pitkäkin viive, kun suorissa osakesijoituksissa kaupat toteutuvat yleensä välittömästi. Nettorahavirrat viestivät pyrkimyksestä ajoittaa, eli rahastosijoittajien näkemyksistä markkinatilanteeseen ja riskeihin. Miten Suomi-osakerahastoihin sijoittavat toimivat helmikuussa, kun Venäjä aloitti hyökkäyksen Ukrainaan. Rahastojen nettorahavirrat eivät kuitenkaan ole aina positiivisia, vaan rahastosijoittajat myös lunastavat varoja. Nettorahavirta tarkoittaa rahasAjoittamisen tuskaa Suomi-osakerahastoista lunastettiin varoja helmikuussa, kun Venäjä hyökkäsi Ukrainaan. Kuukausitilastojen perusteella suomalaisosakkeisiin sijoittavien rahastojen osuudenomistajat ovat onnistuneet ajoituksissaan useammin huonosti kuin hyvin. Markkinat kestivät maaliskuussa kuitenkin ihan hyvin. Sijoittajat ovat siis vetäneet rahojaan pois Suomi-rahastoista juuri ennen kuin rahastot ovat tuottaneet ja tehneet merkintöjä juuri ennen kuin rahastot ovat tehneet tappiota. Saavutus on ihan hyvä huomioiden sen tosiseikan, että indeksirahastot laimentavat keskiarvoa. A l e x a n d r a H u h t a S U O M I R A H A S T O I S TA E I O L E U S E I M M I T E N K A N N AT TA N U T L U N A S TA A VA R O J A -20 -15 -10 -5 5 10 15 2/2022 12 9 6 3/2021 12 9 6 3/2020 12 9 6 3/2019 Lähde: Rahastoraportit Suomi-osakerahastojen tuottoja 3/2019–2/2022, % toon tulleiden ja niistä lunastettujen pääomien erotusta, käytännössä sijoittajien allokaatiopäätöksiä. Kolmen vuoden jaksolla rahastot ovat pärjänneet 19 kuukauden tapauksessa keskimäärin markkinoita paremmin, kun markkinatuoton mittarina käytetään Helsingin pörssin tuottoindeksiä. Ylituottoa on siis tullut yli puolet ajasta. Rahastoissa ajoitusten onnistumisia voi kuitenkin tarkastella esimerkiksi kuukausitasolla. Suurin osa Suomi-osakerahastoista on aktiivisesti hoidettuja, jolloin niiden olettaisi pärjäävän markkinoita paremmin, onhan ajoittaminen rahastoissa nimenomaan salkunhoitajan tehtävä. 38 Salkku H U H T I K U U 2 2 2 R A H A S T O I L M I Ö A J O I T TA M I N E N osakemarkkinoilla mielletään tavallisesti lähinnä suoraan osakkeisiin sijoittavien strategiaksi ja rahastosijoittajat nähdään säännöllisinä säästäjinä, rahasto-osuuksien nettoostajina. Rahastojen keskimääräinen tuotto on ollut paria poikkeusta lukuun ottamatta positiivinen, kun markkinoidenkin tuotto on ollut positiivinen ja päinvastoin.. Sota painoikin markkinoita alkuun, mutta koko maaliskuun osalta tuotot olivat positiivisia. SIJOITUSTUTKIMUKSEN Rahastoraporttien mukaan Suomi-osakerahastojen nettorahavirrat ovat olleet kuukausitasolla positiivisia 19 kuukautena ja negatiivisia 17 kuukautena kolmen viime vuoden aikana. Sijoittajat lunastivat pääomia rahastoista. Kiinnostava tarkastelun kohde on myös suomalaisosakkeisiin sijoittavien rahastojen tuoton suhde markkinoiden kehitykseen. Sijoittajat näyttävät ajoittaneen näissä tapauksissa siis oikein. Kolmen vuoden aikana 21 kuukauden tapauksessa nettorahavirran suunta on ollut vastakkainen kuin rahastojen seuraavan kuukauden keskimääräinen tuottokehitys. Tämä tarkoittaa, että Suomi-osakerahastoluokan keskimääräinen tuotto on ollut positiivinen sen jälkeen, kun nettorahavirrat ovat olleet negatiivisia ja päinvastoin
H e n r i L i n n a i n m a a A RVO ST U KS E T KO H O L L A Seligson & Co:n brändisalkun yhtiöiden tunnuslukuja YHTIÖT P/E EV/EBIT OSINKOTUOTTO-% Bayerische Motoren Werke 4,2 7,8 7,3 Burberry 14,6 10,9 3,2 American Express 19,1 15,3 0,9 Kellogg 15,8 16,6 3,7 McDonald’s 26,1 20,6 2,2 Danone 17,5 20,6 3,7 Mondelez International 21,2 21,9 2,2 Alphabet 28,4 22,3 0,0 Procter & Gamble 26,8 22,4 2,2 Pepsico 26,4 23,6 2,6 Apple 29,0 23,7 0,5 Coca-Cola 26,4 29,0 2,7 Lähde: Bloomberg, tiedot 28.3.2022. Kilpailijoiden on vaikea kopioida vahvaa brändiä. Inflaation noustessa brändi suojaa yhtiötä hinnoitteluvoiman ansiosta. Vakiintuneisiin yhtiöihin ei yleensä kohdistu samanlaista spekulaatiota kuin vaikkapa lupaaviin uusiin teknologiayhtiöihin, joilta puuttuvat vielä näytöt kannattavasta liiketoiminnasta. Vahvan brändin omaavien yhtiöiden osakkeet voivat olla yksi vaihtoehto. Jos ainoa tavoite on arvon säilyttäminen, kultaa onkin vaikea päihittää. Coca-Cola-yhtiöön sijoittava saa siten salkkuunsa kaikki maat Kuubaa ja Pohjois-Koreaa lukuun ottamatta. Esimerkiksi Coca-Colaa juodaan yli 200 maassa. Se on edellisen kymmenen vuoden aikana tuottanut keskimäärin reilut 14 prosenttia vuodessa. Osakemarkkinoilla turvahakuisuutta on kuluvana vuonna ollut havaittavissa rotaationa kasvuja riskipainotteisista osakkeista vakaampiin arvo-osakkeisiin. Jokinen nostaa esille ajankohtaisen edun, josta globaalit brändiyhtiöt nauttivat: liiketoiminta on maailmanlaajuista, jolloin paikallisten kriisien vaikutus liiketoimintaan voi olla vähäisempi. Salkku 39 H U H T I K U U 2 2 2 P E L I N P A I K K A Parkkeeraa brändiyhtiöihin MONI SIJOIT TAJA on tähynnyt varoilleen turvasatamaa markkinoiden luoviessa kriisistä toiseen. Yhtiöllä on jo lähes 24 vuotta ollut passiivinen Global Top 25 Brands Brändiyhtiöt voivat olla sijoittajalle turvasatamia. Brändisalkusta löytyy kaikkien tuntemia merkkejä, kuten Coca-Cola, Apple, Disney ja BMW. Jokisen mukaan yksi yhtiöiden hyvään tuottoon vaikuttavista tekijöistä on brändin tuoma kilpailuetu, johon liittyy tiettyä pysyvyyttä. VA K A ATA T U O T T O A Kurssihistoria: kolme brändisalkun suurinta omistusta G Apple G P&G G Coca-Cola USD 28.3.2019 25.3.2022 Lähde: Yahoo Finance 50 100 150 200 -rahasto. Brändiyhtiöissä ei ole vuosien varrella nähty voimakkaita ylihinnoittelukuplia. Erityisesti inflaation noustessa vahva brändi voi suojata yhtiötä kohoavilta kustannuksilta sen mukanaan tuoman hinnoitteluvoiman ansiosta. Kuten muutkin kilpailuedut, brändi voi tuoda yritykselle kykyä selvitä markkinamyllerryksestä. Vähintään se vaatii vuosien työn ja valtavat markkinointipanostukset. Vahvan brändin avulla yhtiö pääsee nauttimaan paremmasta markkina-asemasta suhteessa kilpailijoihinsa. Suuri osa sijoittajista hakee kuitenkin parempaa tuottoa kuin kulta pystyy tarjoamaan. Jotkut luottavat jo vuosituhansia arvonsa säilyttäneeseen kultaan. ”Vahvan brändiyhtiön aseman saavuttaminen on vaatinut vuosien näytöt vahvasta tekemisestä”, sanoo rahastoyhtiö Seligson & Co:n salkunhoitaja Juuso Jokinen
Asuntosijoittajalle kyyti on kriiseissä usein tasai sempaa, mutta voiko asuntosijoittajakaan nukkua öitään rauhassa maailman myllertäessä ympärillä. Mutta vaikka markkinoilla liikkuu huhuja ulkomaisten kiin teistösijoittajien vetäytymisestä Suomesta maaris kin vuoksi, itse uskon asuntojen tarjoavan vakaata ja melko turvallista tuottoa myös jatkossa. Puskurit kuntoon Vuokranantajien lähihuolia ovat korkojen nousu ja energian hinta. Vuokraasuntojen kysyntä sen sijaan heik keni ja tarjontaa oli ennätyspaljon, kun opiskelijat jäivät kotipaikkakunnilleen ja lyhytaikaisten vuokra asuntojen tarve väheni matkailun tyrehtyessä. Sodan pitkittyessä on todennäköistä, että vai kutus ulottuu myös rakentamisen määrään ja sitä kautta nostaa asumisen hintaa niin omistusasujalle kuin vuokralaisellekin. Muutama asia vaikuttaa kuitenkin jo nyt selvältä. Katseet kannattaa kääntää myös energian ja raa kaaineiden hintojen nousuun. Toisaalta koronapandemia on todistanut, ettei vuokramark kinakaan ole immuuni yhteiskunnassa tapahtu ville muutoksille ja muutoksen suunta yllättää jos kus jopa asiantuntijat. Jos sijoitusasuntolainat on sidottu muuttuviin korkoihin ilman erillistä korkosuojausta, on edessä todennäköisesti kuukausittaisten lainakustannusten nousu. Kirjoittaja on Suomen Vuokranantajat ry:n toiminnanjohtaja ja asuntosijoittaja. Tyypillisesti taloudellisissa kriiseissä asunto kauppa ensin hidastuu ja pahimmillaan asuntojen hinnat saattavat kääntyä jopa laskuun. Taloudelli sen epävarmuuden keskellä vuokralla asumisen suo sio sen sijaan voi jopa kasvaa, jos omistusasunto haaveita lykätään epävarmuuden keskellä. Öisin minua ei pidä valveilla niinkään asuntosijoittami nen kuin sodan keskellä elävien tai sieltä pakene vien perheiden kohtalot. MITÄ ASUNTOSIJOIT TAJAN pitäisi sitten ajatella maailman nykytilasta. Asuntosijoittajan on hyvä tiedostaa toimintaansa kohdistuvat riskit ja pitää puskurit kunnossa. 40 Salkku H U H T I K U U 2 2 2 S A N N A H U G H E S E nsin korona kuritti maailmaa kahden vuo den ajan. Pörssikurssit reagoivat sotauutisiin välit tömästi ja sai monen piensijoittajan miettimään, onko aihetta paniikkiin. Asuntojen hinnat nousivat ja isommat perheasunnot vietiin paikoitellen jopa käsistä. Ensinnäkin korkojen nousu näyttää tällä hetkellä vääjäämättömältä, ja suunta ylöspäin saat taa olla aiemmin ennustettua nopeampi. Juuri, kun tunnelin päässä näkyi hiukan valoa, Venäjä hyökkäsi Ukrainaan. Se, näkyykö kustannusten nousu vuokrien korotuksina, riippuu kysynnän ja tarjonnan tasapai nosta. Ukrainassa käytävän sodan vaikutukset Suomen asunto ja vuokramarkkinoille ovat osin vielä arvai lujen varassa. Sijoittamisen pitkä aikahorisontti suojelee epävarmoina aikoina, ja pitkällä aikavälillä asun noista saatava tuotto onkin ollut vakaata verrattuna esimerkiksi pörssikurssien kehitykseen. Koronan jälkimainingeissa tarjontaa on eri tyisesti pääkaupunkiseudulla suhteessa kysyntään edelleen normaalia enemmän, ja vuokrien kehi tys sen vuoksi todennäköisesti edelleen maltillista. Näin arveltiin käyvän myös koronan myötä, mutta kävikin juuri päinvastoin: tiukimpien rajoitusten kohdistuessa matkailuun ja palveluihin moni päätti panostaa asumiseen. Lämmitys on talo yhtiöille suurin yksittäinen kuluerä, ja kevään yhtiö kokouksissa montaa osakkeenomistajaa odottaakin esitys vastikkeiden nostamisesta energian hintojen noustua. Etenkin useamman sijoitusasunnon omis tavan olisi viimeistään nyt syytä tehdä laskelmat oman taloutensa kestävyydestä korkojen noustessa. Sanotaan, että asuntosijoittajan kvartaali on 25 vuotta. RAAKA-AINEIDEN hintojen nousu ja heikko saata vuus vaikuttavat asuntojen korjaamiseen ja uusien asuntojen rakentamiseen. Lyhyellä aikavälillä vaiku tus näkyy viiveinä työmailla ja sopimuksista riippuen kustannusten nousuna joko tilaajalle tai urakoitsi jalle
J u k k a L e h t i n e n KOTIMAISET ENNUSTEET 42 / MAAILMAN OSAKKEET 44 / EUROOPPALAISET ENNUSTEET 46 / YHDYSVALTALAISET ENNUSTEET 48 / SUOSITELLUIMMAT 50. Tämä selviää Refinitivuutispalvelun keräämistä tiedoista. usd Energia 22,1 Finanssi -18,6 Energia Perusteollisuus Raaka-aineet Kiinteistö Terveydenhuolto Teknologia Yleishyödylliset palvelut S&P 500 Kulutustavarat Viestintä Käyttötavarat Finanssi 36,8 % 233,5% 35,0 % 16,0 % 10,2 % 8,7 % 6,7 % 6,4 % 1,9 % -5,2 % -11,9 % -21,4% Energiasektori vastasi tuloskasvusta alkuvuonna P/ E 19,9 S&P 500 -yhtiöiden tulevien 12 kk tulosennusteisiin perustuva p/e-luku L I I K E VA I H TO J E N K ASV U 10,9 % S&P 500 -yhtiöiden liikevaihtojen kasvuodotus Q1 2022 YHDYSVALTOJEN laajan suuryrityksiä seuraavan S&P 500 -indeksin yhtiöiden odotetaan parantaneen tuloksiaan vuoden ensimmäisellä neljänneksellä 6,4 prosenttia edellisvuoden vastaavaan aikaan verrattuna. Tulosten noususta vastaa etupäässä energiasektori, missä öljy-yhtiöt tekevät mittavia voittoja energian hinnan ollessa korkealla. Analyytikkojen ennusteet 1.4.2022. S & P 5 -Y H T I Ö I D E N T U LO KS E T Odotetut tulosparannukset Q1 2022, mrd. Eniten tulosten odotetaan laskevan finanssisektorissa. 41 H U H T I K U U 2 2 2 Numerot Lähde: Refinitiev K A L L I S E N E RG I A N O STA A Ö L J Y-Y H T I Ö I D E N T U LO KS I A S&P 500 indeksin yhtiöiden odotettu tulosparannus vuoden 2022 ensimmäisellä neljänneksellä, prosenttia. Ilman energiayhtiöitä tulokset laskevat prosentin
42 Numerot H U H T I K U U 2 2 2 Kotimaiset tulosennusteet TULOS 2021 ENNUSTEET 2022 ENNUSTEET 2023 1 Aktia 11,10 84,9 0,95 93,4 90,9 95,9 1,04 0,62 10,7 1,0 102,9 100,8 105,0 1,15 0,74 9,6 1,0 t Alma Media 9,53 55,3 0,53 68,5 67,5 70,7 0,64 0,39 15,0 4,2 11,5 71,2 67,7 74,0 0,68 0,43 14,1 3,7 11,0 t Anora 8,72 36,9 0,67 42,0 38,0 45,0 0,58 0,47 15,1 1,2 53,4 50,0 60,0 0,68 0,53 12,8 1,1 t Aspo 7,50 33,1 0,76 32,7 26,7 42,0 0,91 0,45 8,2 1,7 6,4 35,9 30,3 43,0 0,99 0,47 7,6 1,5 6,1 Atria 10,42 1,5 -0,24 35,5 32,0 39,0 0,94 0,62 11,1 n.a. Tavarataloyhtiö Stockmannin tulosodotus nousi moninkertaisesti. Evlin osakkeen hinta oli sijoittajille epäselvä, minkä vuoksi kauppa osakkeella jouduttiin keskeyttämään. J u k k a L e h t i n e n Kotimaiset Kurssit toipuivat pudotuksesta Pieleen meni. 4,3 Basware 21,65 -13,4 -0,99 0,9 0,1 1,3 0,06 365,6 4,3 15,2 7,4 3,4 13,7 0,40 53,8 3,9 12,3 t CapMan 2,52 40,6 0,22 43,7 30,5 55,6 0,23 0,16 11,0 2,8 9,7 43,6 38,9 52,4 0,23 0,17 11,0 2,6 9,5 t Cargotec 32,84 326,1 3,82 283 219,3 336,7 3,28 1,28 10,0 1,3 6,0 333 302,8 365,3 3,85 1,42 8,5 1,2 5,4 Caverion 5,06 34,9 0,17 76 72 81 0,42 0,21 12,0 3,2 5,6 92 80 100 0,52 0,25 9,8 2,9 5,1 Citycon 6,91 162,8 0,68 126,9 121,3 134,3 0,53 0,46 13,0 0,6 21,4 136,3 126,0 147,5 0,58 0,46 11,9 0,6 20,5 t Detection Technology 24,80 11,4 0,64 16,9 14,2 21,0 0,92 0,44 27,0 4,4 16,6 22,3 17,4 28,4 1,20 0,56 20,8 3,9 13,2 s Digia 7,48 14,6 0,44 14,9 14,4 15,1 0,47 0,20 15,8 2,7 9,3 16,2 16,0 16,5 0,52 0,23 14,4 2,4 8,7 s Elisa 55,64 418,9 2,15 447,6 432,9 463,0 2,27 2,14 24,5 7,2 13,8 470,8 453,7 491,0 2,39 2,26 23,3 7,0 13,4 Enento 25,85 33,1 1,08 38 36,2 41,5 1,26 1,06 20,6 1,9 11,9 44 41,0 49,0 1,44 1,13 17,9 1,9 11,0 Etteplan 16,10 24,9 0,80 28,8 27,3 30,2 0,92 0,45 17,5 3,6 9,4 31,9 31,0 33,4 1,01 0,50 15,9 3,2 8,6 t Finnair 0,49 -581,9 -0,33 -285,9 -482,0 -181,5 -0,17 2,3 15,8 -1,4 -146,0 71,1 -0,01 2,4 5,4 s Fiskars 21,05 144,1 1,06 154,1 151,3 157,2 1,55 0,83 13,6 2,0 8,6 162,2 157,0 165,3 1,65 0,64 12,7 1,9 8,2 s Fortum 15,98 -481 0,83 2228 1639 2562 1,74 1,16 9,2 1,0 7,4 2049 1569 3612 1,60 1,19 10,0 1,0 7,8 F-Secure 4,78 17,4 0,08 24 17,1 29,4 0,13 0,05 36,2 7,0 18,6 33 27,3 36,0 0,17 0,06 28,0 6,0 15,3 t Harvia 36,54 45,2 1,80 49,8 44,5 52,1 2,03 0,78 18,0 6,5 12,7 55,5 53,1 58,3 2,25 0,89 16,3 5,2 11,5 t Huhtamäki 32,24 263,0 1,90 309,7 288,0 325,0 2,25 1,01 14,3 2,1 9,2 340,5 325,6 356,0 2,47 1,09 13,1 1,9 8,5 t Kamux 11,23 26,4 0,49 36,2 33,3 40,8 0,71 0,24 15,8 3,5 10,3 46,7 42,0 52,2 0,91 0,21 12,3 2,9 8,5 t Kemira 11,96 143,8 0,71 187,5 182,0 198,0 0,90 0,59 13,3 1,3 6,4 203,7 193,0 213,0 0,98 0,60 12,2 1,3 6,1 t Kesko 24,75 679,0 1,44 646,2 576,0 678,0 1,30 1,01 19,1 3,6 9,8 636,7 583,0 683,0 1,28 1,01 19,4 3,4 9,8 s Kojamo 21,72 1278,8 4,14 250,9 174,0 545,0 1,31 0,39 16,6 1,1 34,9 245,0 187,0 489,0 1,26 0,41 17,3 1,1 32,7 t KONE 46,90 1321 1,96 1314 1235 1443 1,94 1,90 24,2 7,9 14,4 1429 1275 1622 2,12 1,98 22,2 7,6 13,3 t Konecranes 26,27 192,2 1,86 287,2 182,7 350,8 2,70 1,49 9,7 1,4 6,2 339,2 295,0 396,9 3,14 1,39 8,4 1,3 5,6 t Lassila & Tikanoja 10,66 39,0 0,90 41,6 39,0 44,0 0,86 0,49 12,3 1,8 5,7 46,7 44,1 48,0 0,97 0,54 11,0 1,7 5,5 Lehto Group 0,44 -26,9 -0,37 -9,8 -10,0 -9,6 -0,09 0,5 6,3 6,3 6,3 0,06 7,4 0,4 9,2 Marimekko 78,50 30,7 3,01 31,5 30,6 32,0 3,08 1,96 25,5 10,1 13,9 33,7 32,4 35,4 3,30 2,21 23,8 8,5 13,0 t Metso Outotec 7,78 386,0 0,36 589,7 506,7 708,9 0,55 0,29 14,1 2,6 8,9 696,4 557,1 790,2 0,64 0,33 12,1 2,3 7,8 s Metsä Board 9,55 251,4 0,82 389,9 328,0 492,0 0,89 0,47 10,8 1,7 7,1 349,1 258,3 458,2 0,79 0,43 12,0 1,6 7,7 OSAKEVOITTO VOITTO VOITTO KURSSI ENNEN TULOS/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ 5.4. Pitkään valmisteilla ollut Konecranesin ja Cargotecin fuusio kaatui Britannian kilpailuviranomaisten päätökseen. Prosentuaalisesti suurimmat laskut olivat rakennusyhtiö SRV:llä, Verkkokauppa.comilla ja juomayhtiö Anoralla. Paperiliiton kanssa pitkää lakkotaistelua käyvän UPM:n osakkeen arvo nousi 20 prosenttia. VEROJA, OSAKE, VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ YHTIÖ 2022 MEUR EUROA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA HELSINGIN pörssin yleisindeksi nousi kuukaudessa noin kymmenen prosenttia laskettuaan ensin voimakkaasti Venäjän aloitettua hyökkäyssodan Ukrainaan. KONECRANES. Analyytikot laskivat selvästi useamman yhtiöiden tulosennusteita kuin nostivat. 4,6 42,0 37,0 47,0 1,09 0,65 9,6 n.a. Pörssissä nähtiin hämmentävä tilanne, kun Evlin pankkitoiminta liitettiin Fellow Financeen. Metsäyhtiöiden Stora Enson ja Metsä Boardin osakkeet nousivat lähes 30 prosenttia
Lisähuolta tulee inflaatiosta johtuvasta epävarmuudesta, komponenttipulasta ja tuotteiden saatavuusongelmasta. Tulos/osake-luku kertoo osakekohtaisen tuloksen verojen jälkeen. Numerot 43 H U H T I K U U 2 2 2 1 2 3 ”Alin” ja ”ylin” ilmoittavat mukana olevien ennusteiden ääriarvot. Lähde: Factset 2 3 OSAKEVOITTO VOITTO VOITTO KURSSI ENNEN TULOS/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ 5.4. Merkkien selitykset s tulosennuste noussut – tulosennuste pysynyt ennallaan t tulosennuste laskenut Ennusteiden perusteet Arvopaperin tulosennustetaulukossa ilmoitetaan tulos ennen veroja, jolloin mukaan lasketaan rahoituserien jälkeen säännölliset muut tuotot ja kulut sekä osakkuusyhtiöiden tulokset. 105,0 105,0 105,0 0,44 0,23 20,9 n.a. Brittien mielestä fuusio olisi vähentänyt kilpailua kontinkäsittelylaitteissa. Vuokralaiseksi kiinteistöön jäävä yhtiö käyttää saadut rahat velkojen maksuun. s Stora Enso 18,65 1276,0 1,61 1457 1138 1766 1,45 0,60 12,9 1,3 7,7 1255 980 1511 1,24 0,58 15,0 1,2 8,5 Talenom 10,40 14,0 0,25 15,6 15,4 16,0 0,29 0,19 36,3 9,2 14,9 20,4 19,7 21,3 0,38 0,22 27,6 7,9 12,7 Teleste 4,80 9,0 0,39 6,3 6,3 6,3 0,27 0,16 17,8 1,3 6,9 8,9 8,9 8,9 0,38 0,18 12,6 1,2 5,9 Terveystalo 11,30 101,0 0,63 108,9 106,0 111,3 0,70 0,32 16,1 2,2 9,1 119,7 116,0 124,0 0,73 0,36 15,4 2,0 8,7 t TietoEVRY 24,34 352,3 2,46 282,7 230,9 356,5 2,27 1,46 10,7 1,6 7,1 332,9 248,4 400,9 2,52 1,54 9,6 1,5 6,6 Tokmanni 14,77 97,5 1,33 97,7 95,0 99,6 1,33 0,99 11,1 3,3 6,7 107,5 104,0 110,0 1,46 1,03 10,1 3,0 6,2 t UPM-Kymmene 30,77 1546,0 2,41 1318 1116 1466 1,96 1,33 15,7 1,4 9,8 1590 1155 2042 2,39 1,30 12,9 1,4 8,2 t Uponor 17,91 146,2 1,33 159 146 166 1,53 0,78 11,7 2,7 6,2 169 160 173 1,59 0,87 11,3 2,4 6,0 Vaisala 43,20 48,1 1,08 59,8 57,9 60,8 1,41 0,72 30,6 6,1 19,0 70,9 67,8 74,0 1,64 0,82 26,3 5,5 16,7 t Valmet 27,15 392,0 1,97 493,3 462,5 541,0 2,19 1,23 12,4 2,6 6,3 542,8 486,1 671,0 2,40 1,33 11,3 2,3 5,8 t Verkkokauppa.com 4,86 18,9 0,34 14,8 13,7 17,8 0,25 0,26 19,2 6,1 10,4 19,6 17,2 23,3 0,34 0,28 14,3 5,6 8,4 t Wärtsilä 8,46 293,0 0,33 418,9 299,0 510,0 0,51 0,31 16,7 2,0 8,4 508,6 323,4 606,0 0,63 0,38 13,4 1,9 7,3 t YIT 3,41 24,0 0,03 36,2 -83,0 100,0 0,27 0,17 12,4 0,9 8,7 99,8 87,0 121,0 0,35 0,18 9,7 0,9 7,5. VEROJA, OSAKE, VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ YHTIÖ 2022 MEUR EUROA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA Cargotec Konepajayhtiön pitkään valmisteilla ollut fuusio Konecranesin kanssa kaatui, kun Britannian kilpailuviranomaisille eivät riittäneet EU:n virkaveljien laittamat ehdot. TULOS 2021 ENNUSTEET 2022 ENNUSTEET 2023 Musti 23,50 26,9 0,63 36,2 32,4 39,9 0,89 0,64 26,5 4,7 12,5 48,6 42,1 55,2 1,13 0,86 20,9 4,3 10,6 t Neles 9,24 70,8 0,38 96,0 96,0 96,0 0,41 0,23 22,6 n.a. 27,0 27,0 27,0 0,14 12,9 n.a. Stockmann Saneerauksessa oleva tavarataloyhtiö myi Helsingin paraatipaikalla olevan kiinteistönsä työeläkevakuuttaja Kevalle 400 miljoonalla eurolla. Muut luvut ovat kaikista ennusteista laskettuja keskiarvoja. Ennusteet kokoaa Factset kymmeniltä pankkiiriliikkeiltä. P/e-, p/bja ev/ebitda-kertoimet lasketaan taulukon päivityspäivän kursseilla ennusteiden keskiarvosta. Verkkokauppa.com Koranapandemian aikana hyvin pärjännyt kauppaketju antoi tulosvaroituksen kuluttajakysynnän ja viennin hiivuttua. s Neste 42,05 1965,0 2,31 1497 1261 1928 1,67 0,87 25,2 4,3 15,0 2067 1245 2635 2,26 1,11 18,6 3,7 11,8 s Nokia 5,11 1917,0 0,29 2508 1781 3165 0,38 0,11 13,5 1,5 7,1 2929 2127 3913 0,42 0,15 12,2 1,4 6,6 t Nokian Renkaat 13,99 258,2 1,49 223,0 -90,0 321,5 1,33 0,94 10,5 1,2 4,8 273,7 85,0 377,0 1,61 1,18 8,7 1,1 4,2 t Nordea 9,62 4942 0,95 4699 4232 5526 0,94 0,67 10,2 1,1 4888 4322 5736 1,01 0,70 9,5 1,1 t Olvi 34,30 59,1 2,31 37 2,0 63,5 1,97 1,13 17,4 2,2 9,9 59 51,0 72,0 2,24 1,23 15,3 2,0 7,5 s Oriola 1,88 14,7 0,06 26,9 21,7 30,5 0,13 0,06 14,4 1,5 5,7 31,2 25,5 35,7 0,14 0,07 13,9 1,4 5,8 t Orion 42,18 242,3 1,38 247,8 237,0 264,0 1,42 1,50 29,8 8,2 19,5 286,6 253,0 300,6 1,65 1,55 25,6 7,9 17,4 t Outokumpu 4,63 625,0 1,26 763 443,5 1 025,0 1,32 0,35 3,5 0,6 2,4 433 150,4 608,0 0,74 0,33 6,3 0,6 3,6 Pihlajalinna 12,20 24,2 0,89 23,9 19,8 28,4 0,91 0,34 13,4 2,1 7,1 33,3 26,7 35,9 1,16 0,42 10,5 1,9 6,2 Ponsse 33,20 73,2 1,97 63,2 47,7 78,0 1,77 0,79 18,7 3,0 9,6 75,5 62,1 84,0 2,11 0,95 15,7 2,7 8,5 Qt Group 127,85 29,3 0,91 44 41 46 1,44 0,10 88,8 36,4 66,3 67 59 77 2,17 0,15 59,1 22,9 44,8 t Raisio 2,57 24,7 0,13 16,5 12,0 21,5 0,09 0,14 29,4 1,5 13,0 22,9 20,0 24,5 0,12 0,15 22,1 1,5 10,7 Revenio Group 48,66 22,1 0,65 27,2 25,8 28,2 0,82 0,39 59,5 14,4 42,2 33,8 33,0 34,7 1,01 0,46 48,1 4,2 34,2 Rovio 7,75 40,3 0,41 34,6 22,6 42,9 0,36 0,13 21,5 2,9 9,0 46,7 30,9 53,0 0,48 0,13 16,2 2,6 7,4 s Sampo 45,92 2770,0 4,63 1932 1702 2167 2,61 1,97 17,6 2,0 1738 1564 1962 2,47 2,09 18,6 2,0 t Sanoma 12,74 132,9 0,62 146,7 134,3 156,0 0,70 0,56 18,3 2,8 7,4 164,3 154,6 170,0 0,79 0,58 16,2 2,7 7,1 t SRV Yhtiöt 0,41 -21,6 -0,08 6,9 5,0 8,7 0,02 22,0 0,7 11,1 16,7 13,0 19,0 0,05 0,01 8,4 0,6 8,5 s Stockmann 1,81 65,2 0,42 227,0 227,0 227,0 1,05 1,7 n.a
Ensimmäisenä lopetettiin hiilen tuonti. Logistiikkaalan kiinteistöyhtiö Swedish Logistic Propertyn Maailman osakkeet osake nousi ensimmäisenä pörssi päivänä noin 50 prosenttia listautumis hinnan ylä puolelle. Normaalista tilanteesta ei voi puhua, sillä markkinat olivat rajoitettuja. Listautumiset ovat jat kuneet edelleen Tukholman pörssissä ja uusi yhtiö aloitti myös päälistalla. Kauppaa käytiin vain osalla pörssin yhtiöi den osakkeista ja ulkomaalaisten osake kauppa oli kielletty. Huhtikuun alussa maailman piristyneet osakemarkkinat säikähtivät taas, kun Yhdys valtojen keskuspankki Fedin johtajat antoi vat ymmärtää, että koronnostot jatkuvat ja keskuspankin tasetta aletaan pienentää lähi aikoina. Maaliskuun alun pörssilaskut korjaantui vat nopeasti Euroopassa. J u k k a L e h t i n e n Kiinan markkinat kulkevat eri suuntaan Lohi käy kaupaksi. Norjalainen kalantuottaja Mowi teki viime vuonna ennätyksellisen suuren tuotannon.. Kiinan osakemarkkinat kulki vatkin muun maailman kanssa eri suuntaan. Venäjän presidentti Vladimir Putin uhkasi sulkea Euroopan kaasuhanat, ellei maksua aleta suorittaa ruplilla huhtikuun alussa. 44 Numerot H U H T I K U U 2 2 2 OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 5.4.2022, ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ SEK MSEK SEK SEK MSEK P/E EBITDA TUOTTO, % SEK MSEK P/E EBITDA TUOTTO, % VO I M A K ASTA N O U S UA MUUTOS 1 KK, % MUUTOS 1 V, % Ruotsi 17,2 -5,7 Puola 15,5 -1,4 Turkki 13,1 -24,6 Suomi 12,1 -11,0 Intia 12,0 23,9 N O U S UA MUUTOS 1 KK, % MUUTOS 1 V, % Italia 11,5 -6,6 Espanja 11,4 -8,7 Meksiko 11,3 21,6 Alankomaat 11,0 -13,7 Ranska 10,4 0,3 Norja 10,3 14,3 Kreikka 9,3 -7,6 Saksa 9,1 -15,7 Britannia 8,3 1,5 M A LT I L L I STA N O U S UA MUUTOS 1 KK, % MUUTOS 1 V, % Kanada 4,9 17,9 S&P 500 4,5 11,0 Dow Jone 3,1 3,3 Etelä-Korea 2,3 -16,6 Hongkong 0,9 -24,7 L AS KUA MUUTOS 1 KK, % MUUTOS 1 V, % Thaimaa -0,3 2,0 Argentiina -0,6 55,1 Japani -1,5 -12,8 Taiwan -2,6 6,1 Kiina -6,8 -3,2 Pohjoismaiset tulosennusteet 1 TULOS 2021 ENNUSTEET 2022 ENNUSTEET 2023 RUOTSI Investor 210,30 665 047 74,45 56 880 12,3 2,0 2,5 Atlas Copco 483,20 571 087 14,89 18,66 29 288 25,9 17,1 1,8 20,43 31 908 23,7 15,7 2,0 EQT 383,60 381 233 9,42 9,69 10 170 39,6 34,1 0,8 13,61 16 064 28,2 22,5 1,0 Hexagon 137,85 357 752 3,13 4,46 14 080 30,9 19,4 0,9 4,94 15 836 27,9 17,7 1,0 Volvo 169,50 346 984 16,12 16,49 44 613 10,3 7,0 4,6 18,02 48 977 9,4 6,5 4,7 Ericsson 90,89 303 410 6,82 7,47 33 749 12,2 6,3 2,9 8,12 36 914 11,2 6,0 3,2 ASSA ABLOY 260,20 274 524 9,81 11,23 16 510 23,2 14,7 1,8 12,67 18 716 20,5 13,1 1,9 Sandvik 199,45 250 187 11,53 13,30 21 655 15,0 9,5 2,8 14,64 23 924 13,6 8,7 3,0 Evolution 1 130,20 243 119 28,75 38,50 9 167 29,4 24,3 1,7 47,43 11 719 23,8 19,2 2,0 Epiroc 203,50 234 887 5,85 6,79 10 714 30,0 19,1 1,7 7,46 11 761 27,3 17,6 1,8 Volvo Car 76,75 228 678 4,86 4,62 18 621 16,6 5,9 0,2 6,53 23 894 11,7 5,3 0,7 SEB 102,20 224 423 11,75 10,16 27 364 10,1 5,6 10,81 28 363 9,5 5,7 H&M Hennes & Mauritz 131,28 191 757 6,65 7,14 15 231 18,4 6,9 5,3 8,62 18 273 15,2 6,5 6,0 NIBE 104,60 186 495 1,65 1,82 4 771 57,6 34,0 0,5 2,08 5 437 50,3 30,3 0,6 KIINASSA koronavirustilanne on pahentu nut erityisesti Shanghaissa, mikä ajoi jätti läiskaupungin sulkutilaan. Pörsseistä nousu oli vahvinta Ruotsissa. Venäjää eristetään nyt taloudellisesti koko ajan enemmän. Tilanne näkyi useammankin luottamusindikaattorin huo nonemisena. Tavoitteena on hillitä hintojen nou sua, mutta osakemarkkinoille korkeammat korot ovat pettymys. Uhkausta ei toteutettu, mutta ener gian hinta on pysytellyt korkealla ja heilah telua on odotettavissa, kun Euroopassa etsitään vaihtoehtoja Venäjän energialle. Venäjällä avattiin lähes kuukauden kiinni ollut pörssi
Mukana yhtiöt, joilla vähintään 10 analyytikon suositus. Kumpikin yhtiö on tappiollinen. Lähde: Factset. Mukana ei ole ulkomaalaisia ADR-osakkeita. Tunnetuista teknologiamammuteista analyytikkojen yksipuolisen osta -suosituksen saavat kilpailijat Alphabet ja Microsoft sekä verkkokauppayhtiö Amazon. Iso joukko yhtiöistä saa analyytikoilta vahvoja osta-suosituksia, ja joillakin yhtiöillä osakekurssin ero analyytikkojen tavoitehintoihin on valtaisa. Kun tavoitehinnan tuoma nousupotentiaali huomioidaan, menee listan kärkeen lääkekehitysyhtiöitä, joilla ei välttämättä ole ollenkaan liikevaihtoa. Kasvuyhtiöihin painottuvaa indeksiä on painanut korkojen nousu. Muita toimialoja listan kärjessä edusta vat kodin palveluita verkossa tarjoava Porch, joka listautui pörssiin vastikään sekä Chicken Soup for the Soul -self-help-media yhtiö. Kurssit 1.4.2022. Viime syyskuussa listautunut hiusten tuotteita tekevä Olaplex teki huiman tuloksen viime vuonna. J u k k a L e h t i n e n Suositelluimmat Kova luottamus lääkekehitysyhtiöihin Volyymia. Korkeita osinkotuottoja Nasdaq-yhtiöt tarjoavat vain harvoin. 50 Numerot H U H T I K U U 2 2 2 ANALYYTIKKOSUOSITUSTEN JAKAUMA, % ARVOSTUSKERTOIMET 20 40 60 80 100 OSTA/YLIPAINOTA PIDÄ MYY/ALIPAINOTA Suositelluimmat osakkeet Nasdaq-pörssissä OSINKOTAVOITENOUSUTUOTTO HINTA, POTENTIAALI, P/E P/B 2022E, YHTIÖ USD % 2022E 2022E % Taysha Gene Therapies 29,57 366,4 4,2 Nkarta 46,75 308,7 Marinus Pharmaceuticals 30,22 221,9 14,2 Porch 19,50 189,3 2,7 Stoke Therapeutics 56,22 157,8 3,2 Chicken Soup for the Soul 27,40 138,5 Olaplex 28,58 81,1 29,1 12,3 Braze 70,45 74,0 12,7 Academy Sports and Outdoors 59,10 52,3 5,5 1,7 0,6 Health Catalyst 41,62 50,6 Signature Bank 428,75 47,9 14,3 2,0 0,8 Roku 184,13 46,6 5,8 Docebo 73,60 44,6 Privia Health 38,50 40,5 190,9 6,2 Alphabet 3 448,99 23,0 24,1 6,3 Microsoft Corporation 373,46 20,7 33,2 12,5 0,8 Sovos Brands 17,09 17,0 23,4 2,6 DexCom 582,91 9,7 154,0 19,1 Amazon.com 4093,88 25,1 68,4 9,5 BRP 112,32 35,5 9,4 20,2 0,6 PayPal 180,68 54,9 25,1 5,4 T-Mobile US 168,07 28,5 48,2 2,3 Nuvei 94,13 24,3 37,0 4,9 Match 152,55 39,9 44,6 114,8 Take-Two Interactive 203,00 33,7 30,9 4,4 Semtech 90,20 33,1 20,2 5,3 HealthEquity 71,18 5,7 52,5 3,0 ATAI Life Sciences 27,11 409,6 3,6 AvidXchange 13,90 57,4 2,7 Chesapeake Energy 110,70 23,0 8,5 1,8 1,7 NASDAQ -P ÖRS SIN Composite-indeksi, jossa on pörssin kaikki noin 3 000 yhtiötä, on laskenut vuoden alusta kahdeksan prosenttia. Hiusten vahvistamiseen tarkoitettuja tuotteita tekevä Olaplex sen sijaan tekee loistavaa tulosta
Oikea tieto oikeaan aikaan. Palvelusta löytyvät myös pakoteja valvontalistoilla olevat organisaatiot. Selvitä henkilöihin kohdistuvat pakotteet helposti PEPja pakotelistakyselyn avulla. PEPja pakotelistakyselyllä tarkastat, onko henkilö poliittisesti vaikutusvaltainen, tällaisen henkilön lähipiiriä tai kohdistuuko häneen pakotteita. Kysy lisää PEPja pakotelistakyselystä ja tilaa palvelu käyttöösi tietopalvelut@almatalent.fi tai 0800 141 070. Kohdistuuko sidosryhmiisi pakotteita
SISÄLTÖ VAI HUOMIO. Mainostajia on monenlaisia, kuten on kampanjoita ja kohdeyleisöjä. Alma koskettaa kaikkia. BRÄNDI VAI KLIKKI. Toisinaan panostetaan sisältöihin, välillä taas ulkomuotoon. Toiset markkinoivat taktisesti, kolmannet rakentavat brändejä. Toiset hakevat peittoa, toiset kohdentavat. DATA VAI TOIVE
M a i j a V e h v i l ä i n e n. Turret oli maaliskuun lopussa Fiskarsin toiseksi suurin hallinta rekisterin ulkopuolinen omistaja. Fiskarsin hallituksen puheenjohtaja Paul Ehrnrooth on sekä Fiskarsin että Savoxin ja Turretin hallitusten puheenjohtaja. maaliskuuta blokkikauppa, jossa myyjänä oli Luxemburgiin rekis teröity Savox. Savoxin omistamat 545 000 osaketta siirtyivät Turretsijoitusyhtiölle noin 11,2 miljoo nalla eurolla. 53 H U H T I K U U 2 2 2 Sisäpiiri Lähde: Factset Fiskarsin osakkeilla iso blokkikauppa MY Y N N I T Y H T E E N SÄ 11,2 meur O SA K K E I TA Y H T E E N SÄ 545 000 kappaletta H I N TA O SA K K E E LTA 20,57 euroa SISÄPIIRIN KAUPAT 54 / SUURSIJOIT TAJAT 55 / JOHTAJA-ANALYYSI 56 / LOUNAALLA 58 / KIRJA-ARVIO 60 / ARVOESINE 61 / VELVOITET YÖLLISTET T Y 62 / PÖRSSIRISTIKKO 63 5 10 15 20 25 F I S K A R S I N KU R S S I K E H I T YS 5.4.2021–5.4.2022, euroa FISKARSIN osakkeilla tehtiin 4
54 Sisäpiiri H U H T I K U U 2 2 2 SISÄPIIRIN K AUPPOJA SISÄPIIRILÄINEN ROOLI YHTIÖ KESKIHINTA, EUR KOK. ”Itselleni oli alusta asti selvää, että haluan sitoutua yhtiöön ja sen menestykseen pitkällä aikavälillä. Qt:n osakepalkkiojärjestelmä laukesi maaliskuussa, mikä osaltaan kasvatti johdon omistusta. Maaliskuussa osakkeitaan myivät myös useat Goforen johtoryhmän jäsenet. ANT TI MANNERMAA M a i j a V e h v i l ä i n e n. Lintusen mukaan hänen osakemyynneissään kyseessä on hajautus. Onnistuimmekin järjestelemään yhtiön omistusta siten, että pääsin mukaan omistusosuudella runsaat kymmenen vuotta sitten. Osakkeita myivät lakiasiainjohtaja Mika Pälsi, talousjohtaja Jouni Lintunen, henkilöstöjohtaja Helena Telaranta ja Ventures -liiketoimintayksikön johtaja Petteri Holländer. Osuuskunnalla on 48,5 prosenttia Metsä Boardin osakkeista ja 67,6 prosenttia äänistä. Sen jälkeen yhtiö on muuttunut kasvun, laajenemisen, kansainvälistymisen ja pörssilistauksen myötä. Lehmuksen osakeomistus oli vuoden 2021 lopussa 17 511 osaketta, mikä vastaa noin 700 000 euroa noin 40 euron nykykurssilla. Tiedän, että pitkäaikaisilla kollegoillani on sama tilanne”, Nylund kommentoi. Väistyvä toimitusjohtaja Peter Vanacker myi ison osan omistuksestaan Nesteessä. Maaliskuussa myyntilaidalla olivat myös ohjelmistoyhtiö Qt Groupin johtoryhmän jäsenet. Qtja Gofore-pomot myivät. Fiskarsissa 545 000 osaketta siirtyi blokkikaupassa Savoxilta Turret-sijoitusyhtiölle. Tämän myötä oma omaisuuteni on vahvasti keskittynyt Goforeen. ”Omistukseni vastaa noin 20-kertaisesti vuosipalkkaani”, Nylund sanoo. Myyntiin. HINTA, EUR PVM Ostot Ilkka Hämälä 1 Hallituksen jäsen Metsä Board 8,00 19 604 851 3.–10.3.2022 Jussi ja Antti Herlin 2 Hallituksen jäsen Kone 47,81 15 776 360 7.–9.3.2022 Paul Ehrnrooth 3 Hallituksen jäsen Fiskars 20,57 11 210 650 4.3.2022 Anna, Jussi ja Iiris Herlin 4 Hallituksen jäsen Kone 48,02 4 802 253 2.–7.3.2022 Sakari Lassila 5 Hallituksen jäsen Lassila & Tikanoja 11,15 2 394 004 1.–9.3.2022 Alexander Ehrnrooth 6 Hallituksen jäsen Purmo Group 10,75 1 819 732 4.–16.3.2022 Emmanuel ja Cyrille Viellard, Luis d’Alancon 7 Rapala 6,38 878 819 3.3.2022 Jakob Johansson 8 Hallituksen jäsen Viking Line 12,21 532 869 2.–14.3.2022 Myynnit Paul Ehrnrooth 9 Hallituksen jäsen Fiskars A 20,57 11 210 650 4.3.2022 Peter Vanacker Toimitusjohtaja Neste 36,48 1 317 465 16.–17.3.2022 Priyesh Ranjan Talousjohtaja Tecnotree 1,15 708 962 17.–24.3.2022 Sami Somero 10 Hallituksen jäsen Gofore 23,10 693 000 1.3.2022 Markku Wilenius Hallituksen jäsen Tecnotree 1,13 549 118 4.–11.3.2022 Mikael Nylund Toimitusjohtaja Gofore 22,20 379 953 7.3.2022 Juha Virtanen Muu ylin johto Gofore 22,20 377 467 7.3.2022 Jouni Lintunen Talousjohtaja Qt Group 120,00 368 040 23.3.2022 S I S Ä P I I R I N K A U P A T 1 Metsäliitto Osuuskunta, 2 Holding Manutas, 3 Turret, 4 Security Trading, 5 Evald ja Hilda Nissin Säätiö, 6 Virala, 7 Viellard Migeon Et Compagnie, 8 Maelir, 9 Savox, 10 Nurmiranta Holdings. Vanacker myi Nestettä Nesteen toimitusjohtajana aloittavalla Matti Lehmuksella on noin 700 000 euron omistus. 11 vuotta Goforessa työskennellyt Nylund myi osakkeitaan 379 953 eurolla. Lähde: Arvopaperin sisäpiirin kaupat Vanacker kevensi Neste-omistusta. Nylund on kaupan jälkeen edelleen yhtiön kymmenenneksi suurin hallintarekisterin ulkopuolinen omistaja. Polttoaineyhtiö Nesteen toimitusjohtajan paikan jättävä Peter Vanacker kevensi omistustaan yhtiössä 1,3 miljoonalla eurolla maaliskuussa. Vanackerin seuraajaksi on nimitetty Nesteen Renewables Platform -liiketoimintajohtajana toimiva Matti Lehmus, joka on olut Nesteen johtoryhmän jäsen vuodesta 2009 lähtien. Ennen myyntejä Vanacker omisti 40 512 Nesteen osaketta, joten nyt myydyt 36 100 osaketta olivat merkittävä osa hänen omistuksestaan. Suuromistajilla isoja siirtoja. Metsäliitto Osuuskunta kasvatti Metsä Board -omistustaan liki 20 miljoonalla eurolla. Lehmus ei ole myynyt osakkeitaan vuodenvaihteen jälkeen. Herlinit tankkasivat Konetta Holding Manutasin ja Security Tradingin kautta. Toimitusjohtaja Mikael Nylundin mukaan monella pitkäaikaisista johtajista omistusta on kertynyt alkuvaiheista asti, ja omaisuus saattaa olla hyvin keskittynyttä
Harvoin kauppoja tekevän Ilona Herlinin salkusta väheni Orionin b-osakkeita. Nieminen (4capes). J u k k a L e h t i n e n PET TERI PAALASMAA Myyntiin. Euromääräiset arvot on laskettu 4.4.2022 päätöskursseilla. Jorma Takanen lisäsi roimasti omistustaan Wärtsilästä. Sisäpiiri 55 H U H T I K U U 2 2 2 O ST E T U I M M AT OSAKE MEUR Wärtsilä 0,3 Outokumpu 0,3 Fortum 0,3 Nordea 0,2 Nokian Renkaat 0,2 SUURSIJOIT TAJIEN MAALISKUU OMISTUSTEN MUUTOS MUUTOS MUUTOS ARVONMUUTOS OSAKE ARVO, MEUR 1 KK, KPL 1 KK, MEUR V:N AL., KPL V:N AL., MEUR Cargotec 236,7 800 8,2 800 -67,9 Elisa 1,2 0,1 0,0 Fortum 14,4 15800 -0,3 15 800 -8,8 Harvia 0,0 0,0 0,0 Huhtamäki 4,1 650 0,3 650 -0,8 Kesko B 5,5 0,3 -0,9 Kojamo 0,0 0,0 0,0 Kone 821,1 450 -31,3 1460 -269,9 Konecranes 9,9 1 400 -0,5 1800 -2,8 Metso Outotec 6,4 8 740 0,7 -16 560 -1,3 Neste 3,5 2 500 0,5 15 000 0,5 Nokia 12,2 5 000 0,7 75 000 -0,7 Nokian Renkaat 1,9 12 010 0,1 31 760 -1,4 Nordea 9,8 25 000 0,4 25 000 -0,9 Orion B 3,1 -6 987 -0,2 -26 240 -0,6 Outokumpu 6,0 65000 -0,2 25 000 -0,8 Qt Group 0,0 0,0 0,0 Sampo 20,8 3 300 2,2 0,5 Stora Enso R 6,5 0,6 0,7 TietoEvry 6,3 1 300 0,1 47 550 0,4 UPM 10,6 900 0,1 900 -1,2 Valmet 5,5 16 718 0,0 17 118 -1,2 Wärtsilä 5,4 40 000 -0,4 35 000 -2,1 S U U R S I J O I T T A J A T MY Y DY I M M ÄT OSAKE MEUR Orion B -0,3 Seurannassa ovat Helsingin pörssin vaihdetuimmat osakkeet lukuun ottamatta Teliaa ja SSAB:ta, joiden omistustiedot eivät ole nähtävillä Suomessa. Hissi yhtiö Koneen suur omistaja Ilona Herlin vähensi omistustaan lääkeyhtiö Orionissa.. Kumpikin sijoitti Nokian Renkaisiin ja Fortumiin, ja Nieminen teki ison sijoituksen Outokumpuun. Suursijoittajien ostointo jatkuu Arvopaperin seuraamista suursijoittajista Jorma Nieminen ja Kim Lindström lisäilivät ahkerasti salkkuunsa OMXH25-yhtiöiden osakkeita. Seurattavat salkut ovat Ilkka Brotherus, Ilona Herlin (Pivosto, Polttina), Jorma Takanen (Jussi Invest, Jussi Capital), Kim Lindström (Cardia Invest) ja Jorma J
Länsinaapuri olisi myös Admicomille luonnollinen kohde. NIXU HAKEE NYT uutta kasvudraivia tuoreen toimitusjohtajan komennossa, ja Kairinen pyrkii Admicomilla näyttämään oppineensa Nixun kokemuksista. Eräs Kairisen kanssa pitkään työskennellyt arvioi, että Kairinen olisi ollut kyvykäs paljon suuremmankin yhtiön johtoon. Toisaalta nopeat hoksottimet ja terävä sanankäyttö voivat luoda myös jännitettä kohtaamisiin työpaikalla, eikä Kairinen ole erityisen konsensushakuinen. Kairinen nousi vuonna 2014 Nixun myyntijohtajan paikalta toimitusjohtajaksi. J y r i Tu o m i n e n Pieni ei pelota. Tältä osin pienyhtiö Admicom voi sopia hänelle hyvin. 56 Sisäpiiri H U H T I K U U 2 2 2 J O H T A J A A N A L Y Y S I PETRI KAIRISEN siirtyminen tietoturvayhtiö Nixun johdosta ohjelmistoyhtiö Admicomin vetovastuuseen on paperilla yllättävä. Ruotsalaisomistajat tankkasivat Admicomin osaketta pörssistä korkeaan hintaan, ja kurssilasku vaati toimia. Ad micomilla riittää markkinaosuuden rohmuamisen kautta hyvin kasvutilaa Suomessa muutamaksi vuodeksi, mutta pidemmällä tähtäimellä ulkomaille laajentuminen näyttää olevan väistämättä edessä. Kairisen kahdeksan vuoden johtajakaudella Nixu teki yritysostoja lähes vuosittain. Joukossa on itseoppineita white hat -hakkereita. Myyntikokemus toi hänelle tuntumaa asiakkaisiin ja markkinoihin, mutta Nixussa hän osasi myös taitavasti linjata yhtiön tavoitteita ja henkilöstön toiveita. Admicomin markkina-arvo on seitsemänkertainen Nixuun verrattuna. Admicomin kilpailija Lemonsoft on puhunut Ruotsiin laajentumisesta, ja taloushallintopalvelujen Talenom on jo ollut yritysostoksilla Ruotsissa. Kairinen pääsee aloittamaan Admicomissa hyvällä hetkellä. Supliikki myyntimies Petri Kairinen ammentaa Admicomissa oppeja Nixun yrityskauppojen haasteista. Toisaalta Nixun viime vuodet ovat olleet tahmeaa alisuorittamista, kun taas Admicom on ollut neljän pörssivuotensa aikana huikea menestystarina. Kasvuyhtiöiden yleinen arvostusleikkuri ja ainakin hetkellisesti hidastunut kasvu ovat iskeneet kurssiin. Petri Kairinen vaihtoi päälistan yhtiön First North -yhtiöön.. Kairinen haluaa olla monessa mukana, eikä delegointi ole hänen vahvinta osaamisaluettaan. Admicom saa Petri Kairisesta myyntihenkisen ja osaavan asiantuntijaorganisaation johtajan. Admicom on komean kasvuhistorian lisäksi erinomaisen kannattava. Ostoja tehtiin Tanskasta, Hollannista ja etenkin Ruotsista. Päälistan yhtiö vaihtuu First North -yhtiöön, jonka liikevaihto on alle puolet Nixun liikevaihdosta. Siinä ei ollut tilaa muun muassa Admicomin perustajan Matti Hällin pojalle Timo Hällille, joka oli hallituksen puheenjohtaja. Toisaalta yhtiöön mahtuu myös tohtoreita. Kansainvälisen liiketoiminnan johtaminen ja kokemus yritysostojen in tegroinnista olivat avainasemassa Kairisen rekrytoinnissa Admicomille. Nixun asiantuntijaorganisaatio on poikkeuksellisen monipuolinen. Admicomin suuret ruotsalaisomistajat kaipaavat ahnaasti kasvun kiihtymistä ja kurssin palautumista. Admicomin hallitus meni pitkälti uusiksi keväällä, kun suuromistajiksi nousseet ruotsalaiset rahastoyhtiöt ajoivat läpi ammattihallituksen. Yhtiön liiketoiminta on vahvassa kuosissa, mutta kurssi on yli puolittunut viime vuoden huipusta. Kairista pidetään sympaattisena ja nokkelana keskustelijana. Yritysostojen sulattelu, pandemia ja liiketoimintamallin muutos kohti jatkuvia palveluja ovat jumittaneet Nixun lukujen kehitystä kahtena edellisvuonna. Kairisen kehutaan olleen taitava koko organisaation motivoinnissa
Kairinenkin totesi lähtötiedotteessaan Nixun johdon kaipaavan tuoretta ajattelua.. Talousjohtaja Petri Aho hoitaa tehtävää väliaikaisesti, ja Kairinen ottaa ohjat juhannuksen jälkeen. Varapuheenjohtajana hän ehti toimia kuusi vuotta. Vaisu vaihe. Kurssi kehittyi hyvin, ja vuoden 2019 henkilöstöannissa nixulaiset merkitsivät osakkeita 12,09 euron hintaan. Nixun osakkeen merkintähinta oli 4,40 euroa joulukuun 2014 listautumisannissa. Suuret saappaat. Ennen 15 vuoden Nixu-uraa hän toimi myynnin parissa Elcoteqilla ja AffectoGenimapilla. Kairinen toimi Nixulla seitsemän vuotta myynnin johtotehtävissä ennen toimitusjohtajanimitystä. Jargonin käytön sijaan hän nivoo parhaimmillaan henkilöstön toiveita ja yhtiön visioita yhteen, mikä auttaa henkilöstön sitouttamisessa. Toiminnanohjausjärjestelmiin keskittynyt Admicom on kasvanut viime vuosina kovaa vauhtia ja erittäin kannattavasti. Kairinen oli viemässä Nixua pörssin First North -listalle vuonna 2014 ja päälistalle vuonna 2018. Partiolainen. Innostaja. Petri Aho Seuraaja. Edellinen toimitusjohtaja Antti Seppä vapautettiin tehtävistään etuajassa jo viime kesänä, kun alun perin hänen piti pysyä yhtiössä vuoden 2021 loppuun asti. Sen jälkeen heikot vuodet ovat leikanneet osakkeen arvosta puolet pois. Sisäpiiri 57 H U H T I K U U 2 2 2 K U V A T : A N T T I M A N N E R M A A , T O B IA S O H L S Etappien läpi. Hän on ollut viime kesästä lähtien etujärjestö Kyberala ry:n puheenjohtaja. Nixu nimitti uudeksi toimitusjohtajaksi Teemu Salmen, joka siirtyy tehtävään Stora Ensosta. Ex-kollegan mukaan Kairisen partiotausta näkyy positiivisesti. Salmi toimi Storan johtoryhmässä vastuualueinaan tietohallinto ja digitalisaatio. Nixun liikevaihto oli vuonna 2014 alle 15 miljoonaa euroa ja vuodet 2019–2021 runsaat 50 miljoonaa euroa. Myyntimies. Kairinen on verbaalisesti taitava, ja tämä auttaa asiantuntijaorganisaation johtamisessa
”Venäjällä toimivilla suomalaisyrityksillä oli jo vuoden vaihteessa jos ei kyyninen niin ainakin realistinen näkemys maasta. ”Pörssien toipuminen on linjassa sen kanssa, mitä ajateltiin ennen sotaa: historian valossa geopoliittisten tapahtumien vaikutukset ovat lyhytkestoisia, mikäli ne jäävät paikallisiksi”, hän sanoo The Cock -ravintolassa Helsingissä. N i n n i M y l l y o j a K u v a K i m m o H a a p a l a Minna Kuusisto Työ: Pääanalyytikko Danske Bankin suuryritysja instituutioasiakkaat -yksikön tutkimustiimissä vuoden 2021 lopusta Koulutus: Kauppatieteiden maisteri Ura: Danske Bank, Suomen Pankki, Finnfund, Gaia Consulting, ulkoministeriö Harrastukset: Lenkkeily, voimaharjoittelu, squash, retkeily ja patikointi Pääruoka OMISSA asiakkaissaan Kuusisto ei ole havainnut suurta ahdinkoa. Ympäröivä vilkas puheensorina muistuttaa pandemiaa edeltävistä ajoista, mutta ei peitä alleen uusia huolia. ”Suomessakin sisäinen vastakkainasettelu on hiipunut ja turhapäiväinen napina vähentynyt. Ne olivat henkisesti varautuneet pahimpaan.” Kuusisto uskoo, että Venäjä-riskien toteutuminen saa miettimään maariskejä entistä tarkemmin. Inflaatio saa keskuspankit kiristämään rahapolitiikkaansa. Eivät venäläiset kuluttajat pysty heitä korvaamaan.”. Venäjän kaupan loppuminen kolahtaa voimakkaasti juuri Suomen talouteen. Paluu normaaliin päättyi Venäjän hyökättyä Ukrainaan. ”Keskuspankit ajavat taloudet taantumaan” Markkinoiden huolettomuus hämmästyttää Danske Bankin pääanalyytikkoa Minna Kuusistoa. ”Ulkopuolelta on helppo ristiinnaulita yrityksiä, jotka eivät heti pysty poistumaan epävakaasta maasta. ”Todennäköisesti keskuspankit joutuvat ajamaan taloudet taantumaan. Minua on hämmästyttänyt, miten vähän taantumariskit näyttävät huolettavan markkinoita.” Pitkä nollakorkojen aikakausi alkaa olla ohi. Tämä voi iskeä ikävästi paitsi velkaantuneisiin valtioihin myös kotitalouksiin. 58 Sisäpiiri H U H T I K U U 2 2 2 L O U N A A L L A A lkuvuonna markkinoilla heräiltiin inflaatioon ja korkojen nousuun. Huhtikuun alussa markkinat näyttivät toipuneen ensimmäisestä sokista, mutta tulevaisuus saa pääanalyytikon mietteliääksi. Länsi on yhdistynyt yhteisen uhan edessä.” Kiinalle tilanne on Kuusiston mielestä mahdollisuus. Kuusisto ei usko, että maa lähtisi avoimesti tukemaan Venäjää. Alkuruoka ”JOS sota ei laajene, seuraavaksi katse on siinä, paljonko talouskasvu hidastuu. Virinnyt vastuullisuuskeskustelu on hyvä asia, ja energiapakotteet voivat edistää vihreää siirtymää. ”Pandemia osoitti, kuinka haavoittuvia globaalit toimitusketjut ovat ja sai yritykset pohtimaan niiden yksinkertaistamista. Hyödykehintojen nousu kiihdyttää inflaatiota ja syö kuluttajien reaalista ostovoimaa. Nykytilanne voi voimistaa ajattelua, että riskejä pyritään eliminoimaan ennalta, vaikka se tulisikin kalliimmaksi.” Jälkiruoka JOTAIN positiivistakin Kuusisto tilanteesta löytää. ”Kiinan massiivinen kauppatase pohjautuu amerikkalaiskuluttajien ostovoimaan. Epävarmuus heijastuu erityisesti Eurooppaan”, Kuusisto sanoo. Yleinen epävarmuus vaikuttaa kulutukseen ja investointeihin. Tämä kaikki vaikuttaa negatiivisesti kasvuun. Sellaisten yritysten realiteetteja ja vastuullisuuspaineita, jotka harjoittavat liiketoimintaa meille tutun demokratiajärjestelmän ulkopuolella, voi olla hyvin vaikea ymmärtää.” Nykyisen kaltainen kehitys voi johtaa kotimarkkinoiden suosimiseen
Sisäpiiri 59 H U H T I K U U 2 2 2 L O U N A A L L A Katse Afrikkaan. Minna Kuusisto rohkaisee suomalais yrityksiä etsimään investointimahdollisuuksia Afrikasta. ”Siellä on paljon luonnonvaroja, joita tarvittaisiin Venäjän energiariippuvuuden vähentämiseen.”
Kirja tarjoaa tarinoita, jotka saavat lukijan hieromaan silmiään tai pudistelemaan päätään. Ilmapiiri kuplan puhaltamiselle oli otollinen: koronan puhkeaminen tylsistytti ihmiset koteihin, kaupankäynti oli ilmaista, tarjolla oli halpaa lainaa ja Trumpin hallinnon 1 200 dollarin koronasekit olivat hauskaa pelirahaa. Investointipankkiiritaustainen Wall Street Journalin kolumnisti Spencer Jakab on koonnut kirjaansa oleellisen meemiosakekuplan taustoista, tapahtumista, hahmoista ja seurauksista. GameStopista tuli meemiosake vuoden 2021 alussa. Penguin Books, 2021, 258 sivua. Jakab puhuu kustannustehokkaan pitkän aikavälin indeksisijoittamisen puolesta. M a r k u s S a l i n ALEXANDER POHL. Pelikauppa. Tämän vuoden tammikuussa uutisoitiin, että yhtiö olisi lähdössä mukaan kryptovaluuttoihin ja NFT-bisnekseen. Kommentteja Jakab on saanut teokseensa muun muassa Wall Streetin sudelta Jordan Belfortilta. Mittavasta pohjatyöstä kertoo parikymmentä sivua pitkä lähdeluettelo. 60 Sisäpiiri H U H T I K U U 2 2 2 K I R J A PÖRSSIEN pitkät nousukaudet poikivat lopun lähestyessä lieveilmiöitä. Viimeisimmän härkämarkkinan vasikoita ovat jättimäiseksi paisunut kryptovaluuttamarkkina ja joukkopsykoosilla liikuteltavat meemiosakkeet. Tarjolla oli myös tuhat dollaria korotonta velkavipua ja sitäkin suuremmille veloille sai kohtuullisia korkotarjouksia. Yksittäisiä rikastumisia ja parin hedge-rahaston romahduksia nähtiin, mutta loppupeleissä suuri voittaja oli Wall Street, joka keräsi hyödyt kasvaneesta kaupankäynnistä. Kirja etenee kuplan alkutahdeista kuumimpiin hetkiin ja lopulta krapulaan. Käsi kädessä palstan kanssa kulkee ilmaista kaupankäyntiä tarjoava välittäjä Robinhood. Kun vielä ihmiset lietsottiin vallankumoukseen lyhyeksimyyntejä harrastavia pahoja hedge-rahastoja vastaan, kaaos oli valmis. Hilpeyttä herättävät kirjaan kerätyt Elon Muskin kommentit. Meemiosakekuplan hahmot Spencer Jakab tarjoaa sukelluksen GameStopin ja muiden meemiosakkeiden hirmunousuun. Lyhytjänteinen riskipitoinen sijoittaminen lyö harvemmin leiville, ja kulut syövät tehokkaasti satunnaiset tuotot. Jakab ei leimaa konnia tai hyviksiä. Matkan varrella Jakab uppoutuu tarinan keskeisiin henkilöihin ja kertoo ketkä kuplasta hyötyivät ja kuka köyhtyi. Kirja sisältää herkullisia kommentteja muun muassa Warren Buffettin oikealta kädeltä Charlie Mungerilta, joka lyttää Robinhoodin asiakkaitaan puolustelevat kommentit totaaliseksi häränpaskaksi. Kirjan lopussa paljastuu Jakabin agenda, jonka tueksi hän on koonnut vakuuttavan määrän tilastotietoa. Hirmupotteja keräsivät myös konkurssikypsää elokuvateatteriketju AMC:tä omistaneet rahastot ja johtajat, jotka myivät surutta kallistuneita osakkeitaan piensijoittajille. Kuplan perustana toimivat sosiaalinen media Reddit, jonka Wall Steet Bets -palstan käyttäjämäärät kohosivat hetkessä pilviin. Anonyymin palstan käyttäjistä pääosa on testrosteronia huokuvia 20–35 vuotiaita miehiä. Spencer Jakab: The Revolution That Wasn’t
Viime vuonna kaksi hänen teostaan ylitti sadantuhannen euron arvon. Janssonin repertuaari taitelijana on laaja. Tove Janssonin Erottajanmäkeä kuvaava teos vuodelta 1943 myytiin vuosi sitten 112 000 eurolla. Keräilijät ovat huomanneet Janssonin kuvataiteilijana. Debyyttinäyttelynsä hän piti vuonna 1943. Parikymmentä vuotta sitten Janssonin teoksia pystyi vielä hankkimaan joidenkin tuhansien eurojen panostuksella. Taiteellinen kasvuympäristö vei lahjakkaan Toven taideopintojen pariin. Kuvataiteilijan ura oli hänelle ensisijainen. Hänen isänsä Viktor Jansson oli tunnettu kuvanveistäjä ja äiti Signe niitti mainetta piirtäjänä. Sisäpiiri 61 H U H T I K U U 2 2 2 A R V O E S I N E TOVE JANSSON (1914–2001) tunnetaan Muumi-hahmoistaan. Uran alkuaikojen tyyliä voisi luonnehtia ranskalaiseksi kolorismiksi ja 1950–1960-luvun uudistumisen myötä omaksutun ilmaisun ikään kuin alkuperäisen ajatuksen pelkistämiseksi. Janssonin työ kuvataiteilijana on jäänyt vähemmälle huomiolle ja tämä puoli hänen urastaan ottikin tulta alleen vasta 2000-luvulla. Jansson seurasi taidemaailmaa tarkasti ja suodatti kansainväliset virtaukset suppeasti ja viiveellä omanlaiseen, yksityiskohtia vilisevään kuvalliseen kerrontaan. Rajanylitys. M a r i a E k m a n Nouseva tähti Tove Janssonin ura perustui Muumeihin, vaikka hänen ammatillinen intohimonsa oli kuvataide. Se on huomattava saavutus taiteilijalta, jonka öljyväritöiden hinnat pysyttelivät vuosikymmeniä huomattavasti maltillisemmalla tasolla. Kaipaamaansa taiteellista tunnustusta hän ei saanut elinaikanaan. JY T. Hän on maalannut, kirjoittanut, piirtänyt sarjakuvia, kuvittanut teoksia ja sanoittanut lauluja. Kirjoittaminen, sarjakuvat sekä kuvitukset mahdollistivat pääasian eli maalaamisen. Tunnettuuteen ovat vaikuttaneet Didrichsenin taidemuseossa ja HAMissa pidetyt elämäntyötä esitelleet näyttelyt sekä hänen vaiherikkaasta elämästään kertonut elokuva, joka ilmestyi lokakuussa 2020. Se olisi sijoitusmielessä kannattanut, koska silloin hankitun maalauksen hintataso on monissa tapauksissa lähes kymmenkertaistunut
Pitkäänhän tilanne kehittyikin suotuisaan suuntaan. Näin minäkin tein pikkupoikana, kun ilmakiväärillä tuhosin pienoismalleja. Aprillipäivänä YIT ilmoitti luopuvansa liiketoiminnoistaan Venäjällä. Krimin valtaus oli selvä varoitusmerkki lännelle. 62 Sisäpiiri H U H T I K U U 2 2 2 V E L V O I T E T Y Ö L L I S T E T T Y Vety@almamedia.fi M aailmassa sinnitellään, jotta arvoa luotaisiin tekemällä työtä, myymällä materiaalia tai ottamalla omistajana riskiä. Tukija liikuntaelimiä jumpataan tyky-päivillä. On kuin bussissa siirtyisi hiukan kauemmas arvaamattomasta räyhääjästä. Monet suomalaiset yritykset uskoivat Neukkulan romahtamisen jälkeen, että Venäjästä voisi kehittyä ihan oikea yhteiskunta. Monet ovat rakentaneet liiketoimintaa luottaen, että Venäjäkin haluaa päästä mukaan arvonluontiin. Hyvinvointiyhteiskunta pitää pudokkaista huolta. Pelastuspartiot rientävät kymmeniä tuhansia euroja maksavalla operaatiolla auttamaan yksinäistä hätärakettien ampujaa. Ja oli ihan tosissaan. Pienempi rakentaja SRV on syleillyt venäläistä maatuskaa kiihkeämmin, ja maariski on muuttunut maatuskaksi. Sodassa käännetään arvoketju pyörimään toisin päin. Vuosikymmenten ja -satojen aikana rakennettua yhteiskuntaa aletaan tuhota järjestelmällisesti. Arvot tulisivat poljetuiksi vuosikymmeniksi eteenpäin. Käpylän konttorissa huokaistaan kuitenkin helpotuksesta. Nyt paetaan, jos voidaan. Nyt hajotetaan. Avoimessa yhteiskunnassa kukin saa yrittää ja menestyä. SODAS SA KAIKKI on toisin. Venäjän uhoilu on tehnyt maasta hylkiön. 50 miljoonan euron hinta oli saantona pikkuraha, sellainen yhden vaivaisen hankkeen arvoinen summa. Sen jälkeen moni on vaivihkaa vähentänyt riippuvuuttaan Venäjästä. Ihmiset muuttuvat kohteiksi ja sotatarvikkeiksi. Masennusta ehkäistään työntekijälähtöisellä johtamisella. Suurimmat alaskirjaukset sota aiheuttaa ihmisarvossa. Yritykset rakentavat arvoketjuja, joissa pääoma kiertää ja arvoa syntyy. Toivoa sopii, ettei Suomi ajaudu mukaan hurmekarkeloihin. Alaskirjauksen kirvely helpottaa aikaa myöten yhtiön johtoa ja osakkeenomistajia. Jos hedelmää syntyy, siitä lohkotaan toisillekin. Arvon häviäminen on silminnähtävää sotatoimialueilla. Toivottavasti maailma ei muutu niin hulluksi, että suuret vientiyrityksemme muuttuvat rammoiksi dinosauruksiksi ja startupit stopdowneiksi. Alaskirjauksessa riski betonoituu tappioksi ja sitä voi olla vaikea myöntää. Tällä logiikalla toimiii ehkä kaksivuotias lapsi, mutta hänellä se onkin kehittävä leikki. Pitkään myyntilistalla olleiden kauppakeskusten arvot ovat pienentyneet vuosien saatossa kuin sisäkkäin olevat nuket. Meitä ihmisiä pyritään pitämään työkykyisinä, jotta olisimme mahdollisimman pitkään osana arvoketjuja. Syntyy tuotteita ja syntyy rakenteita. Suomalaisyritykset valloittavat maailmaa innovatiivisilla, hyvinvointia luovilla ratkaisuillaan, ei tuhoamalla. Toistaiseksi Suomessa yritykset ja ihmiset jatkavat arvon tuotantoa. Taloudelliset arvot siirretään sivuun, ja mittariksi nousee ihmisarvo. Luomme työpanoksellamme arvoa itsellemme ja omistajille sekä kaiken aikaa kasvavalle yhteiskunnan koneistolle. Puolustusvoimat on tuottanut kansan katsottaviksi tunnelmavideoita, joiden rinnalla james bondit ovat lasten satuja. Arvojen raju alaskirjaus Toisten elämäntyö luo arvoa, toiset jäävät historiaan sitä tuhoamalla.. Yhtäkkiä rakentaminen ei olekaan enää kivaa. Yritetään pitää kaikki mukana. SOTA ON ihmisen keksinnöistä kaikkein idioottimaisin. Rakennusvaiheessa tehdään tasekirjauksia nousevin arvoin, sodassa alaskirjataan hävitettyjä hyödykkeitä ja rakenteita. Nyt saa päästää Venäjä-viisumit vanhenemaan
Sisäpiiri 63 H U H T I K U U 2 2 2 Laatinut Ristikkosampo PÖRSSIRISTIKKO Vastaa ja voita! Arvomme kaikkien ristikon oikein ratkaisseiden kesken 100 euron arvoisen lahjakortin Alma Talent Shopiin. Ratkaise ristikko ja lähetä siitä kuva 9.5.2022 mennessä osoitteeseen apristikko@almatalent.fi tai postitse Alma Talent, Arvopaperi toimitus, Alvar Aallon katu 3 C, 00100 Helsinki. Edellisen ristikon voittaja: Antti Maukonen, Jyväskylä
Alaan perehtyneelle on selvää, ettei sellaista summaa pysty tienaamaan hänen tekemällään työllä. VKO 2022-20 177535-2204 Lue tai kuuntele Jérôme Kervielin huikea tarina kl.fi/truecrime ” Taistelu jatkuu, mitä tahansa tapahtuukin.” Jérôme Kerviel 28-vuotias treidari oli tehnyt esimiehiltään pimittämillään kaupoilla jo 1,5 miljardia euroa voittoa. PAL. Kauppalehden True Crime -talousrikossarja kertoo tosielämän ahneudesta Karo Hämäläisen kirjoittamana.. Lopulta jäätyään kiinni hän asetti taitavasti agendan uudelleen: kyse ei ollutkaan yksilön tekemistä rikoksista vaan järjestelmästä