Arvopaperi 4/2023 - Lehtiluukku.fi

Haluatko ostaa tämän lehden?

Vaikuttaako lehti kiinnostavalta? Voit lukea koko lehden valitsemalla "Lisää ostoskoriin". Mukavia lukuhetkiä!

Olet esikatselutilassa. Lue koko lehti

Onko Tulikiven kasvu kestävää. Victoria’s Secret: Brändiään matalampi arvostus Pörssijohtajien omistuskärki uusiksi Outokumpu lupaa kasvavaa osinkoa Keskon Hanna Jaakkolan mielestä sijottajasuhdeviestinnän tärkein tehtävä on epävarmuuden minimointi. Riittävästi tietoa R I I T T Ä V Ä S T I T I E T O A H U H T I K U U 2 2 3 Sijoittamisen erikoislehti huhtikuu 2023 16,50 €
0800 412 412 ryhma@vikingline.com Merikokous on erikokous. Täyden palvelun tapahtumatalo merellä räätälöi ryhmällesi ikimuistoisen matkan! Varaa väh. Varaa tiimillesi tehokas työpäivä merellä Paras työviikko alkaa tai päättyy laivalla. 20 hengen ryhmätai kokousmatka 30.4.2023 mennessä (matkusta 31.10.2023 asti) ja ryhmäsi on mukana arvonnassa, jossa arvomme varanneiden ryhmien kesken 3 x 500 € laivarahaa kaikille reiteillemme: Helsinki–Tallinna, Helsinki–Tukholma, Turku–Maarianhamina–Tukholma. VOITA 500 € LAIVARAHA A! Varaa ja voita! Hintansa arvoisin Itämerellä. Laivaraha sopii ryhmän matkan tai palvelujen maksuun laivalla. vikingline.fi/arvonta Kokoukset ja ryhmät Puh
JOEL MAISALMI. Toimitusjohtaja Heikki Malisen mukaan kasvu perustuu nyt oman toiminnan kehittämiseen ja siinä avainasemassa on energiatehokkuus. Sisältö 3 H U H T I K U U 2 2 3 HUHTIKUU 2023 Huhtikuussa tarkastelemme toimitusjohtajien osakeomistuksia, keskustelemme sijoittajaviestinnästä Hanna Jaakkolan kanssa ja kysymme Marko Sandbergilta, mihin hän sijoitti viimeksi. 16 Outokumpu teki viime vuonna kaikkien aikojen ennätystuloksen
4 Sisältö H U H T I K U U 2 2 3 Lukijamäärä 70 000, kokonaistavoittavuus 118 000 (KMT 2022), Aikakausmedia ry:n jäsen, 11 numeroa vuodessa ISSN 0782-6060 www.arvopaperi.fi TOIMITUS Puh. 010 665 8130 (arkisin klo 8.30–16.30) mediamainonta@almamedia.fi Postiosoite: PL 830, 00101 Helsinki Vastuu virheistä ja huomautukset Lehden suurin vastuu hyväksytyn ilmoituksen julkaisemisessa sattuneesta virheestä tai ilmoituksen poisjäännistä on ilmoituksen hinta. Oikaisukäytäntö Lehti korjaa olennaiset asiavirheet viipymättä ja niin, että se tavoittaa mahdollisimman kattavasti virheellistä tietoa saaneen yleisön. Korjauksen huomioarvo on suhteessa virheen vakavuuteen. Tilaushinnat Kestotilaus 12 kk: yhdistelmätilaus (printti+digi) 229 €, printtitilaus 208 €, digitilaus 130 €. Oikaisu julkaistaan sekä lehden toimituksellisilla verkkosivuilla että julkaisussa, jossa virhe on alun perin ollut. Muistutukset on tehtävä viimeistään kahdeksan (8) päivän kuluessa ilmoituksen julkaisemisesta. Ulkomaan lehtitilauksiin lisätään ulkomaan postimaksut. Henkilörekisterit www.almatalent.fi/yritystiedot/asiakasrekisteriseloste Puheluiden hinnat Kotimaasta soitettaessa 8,35 snt/puh + 16,69 snt/min (alv 24 %) KANNEN KUVA : KIMMO HAAPALA 6 Pääkirjoitus Maksetaan jos jaksetaan Sijoittaja 10 Puheenaihe Kiinteistöalan tuska kasvaa 11 Wall Streetillä Pankkien tulokset tarkassa syynissä 12 Sijoitin viimeksi Marko Sandberg 14 Osakepoiminnat Unohdetut osakkeet 15 Maija Vehviläinen Privanetin hylkäämät 16 Kuukauden osake Vahvalla taseella uuteen nousuun 22 Kuukauden ilmiö Toimitusjohtajien osakeomistuksissa valtavat erot 26 Kuukauden henkilö Hanna Jaakkola Salkku 32 Kotimainen Tulikivi 34 Ulkomainen Victoria's Secret 36 Rahastoilmiö Eläkerahoilla Espanjan pörssiin 37 Pelin paikka Petolintuja karkuun jäniksen selässä 38 Sijoittajakysely Usko kurssien nousuun vahvistuu Numerot 40 Kotimaiset ennusteet Nousijat harvassa Helsingissä 42 Pohjoismaiset ennusteet Pankit painavat Pohjoismaissa 44 Eurooppalaiset ennusteet Sijoittajat asemoituvat taantumaan 46 Yhdysvaltalaiset ennusteet Fedissä löysäämisen merkkejä 48 Kehittyvät markkinat Pääoma palailee kehittyville markkinoille 50 Suositelluimmat Viskiä ja pastaa japanilaisittain Sisäpiiri 52 Sisäpiirin kaupat Suuromistajat ostoksilla 53 Suursijoittajat Maaliskuun kevennys 54 Johtaja-analyysi Casimir Lindholm 56 Lounaalla Juhana Brotherus 58 Kirja-arvio Mikrosiru on uusi öljy 59 Taidesijoitus Juopuneet sommitelmat 60 25 vuotta sitten Moraalittomat optiot 62 Pörssiristikko Lounaalla. Juhana Brotherus siirtyi johtamaan Suomen Yrittäjiä. Sivu 56. Jos jutussa on useita asiavirheitä tai jos virheestä voi aiheutua suurta vahinkoa, toimitus julkaisee uuden korjatun jutun, jossa virheellinen tieto yksilöidään ja korjataan.Julkaistujen tietojen käyttöehdot: almatalent.fi/kayttoehdot Sähköiset tietokannat Lehdessä julkaistu aineisto tulee ilman eri korvausta osaksi lehden sähköisiä tietokantoja, ja Alma Media Oyj -konserniin kuuluvat yhtiöt saavat kaikki oikeudet aineiston vapaaseen käyttöön julkaisutoiminnassaan, ellei muuta ole nimenomaisesti sovittu. Mikäli lehti ei ylivoimaisen esteen (esim. 010 665 101 arvopaperi@almamedia.fi Käyntiosoite: Alvar Aallon katu 3 C, Helsinki Postiosoite: PL 189, 00101 Helsinki etunimi.sukunimi@almamedia.fi Päätoimittaja Ninni Myllyoja Uutispäälliköt Lauri Sihvonen, Maija Vehviläinen Ulkoasupäällikkö Lars Holm Ulkoasu Toimitussihteeri Armi Niemelä Kustantaja Alma Talent Oy Toimitusjohtaja Juha-Petri Loimovuori Sivunvalmistus Punamusta Oy Painopaikka Punamusta Oy, Joensuu TILAUKSET, ASIAKASPALVELU www.almamedia.fi/yhteystiedot/asiakaspalvelu Puhelin: 010 665 8110 (arkisin klo 8.30-16.30) Sähköposti: tilaajapalvelu@almatalent.fi Postiosoite: PL 830, 00101 Helsinki Liittotilaajien osoitteenmuutokset liiton jäsenpalveluun. ILMOITUKSET, MEDIAMYYNTI www.arvopaperi.fi/mediatiedot Puh. lakko) tai asiakkaasta johtuvan syyn vuoksi voi julkaista ilmoitusta, lehti ei vastaa ilmoittajalle aiheutuneesta vahingosta. Hinnat sisältävät arvonlisäveron 10 %. OUTI JÄRVINEN
Kauniin muotoilun alta paljastuu modernin teknologian ja uraauurtavien innovaatioiden taidonnäyte. Tutustu täysin uuteen Range Rover Velariin: www.landrover.fi LUE LISÄÄ Range Rover Velar S P440e. Maailman kauneimmaksikin autoksi valittu Range Rover Velar on automaailman valovoimaisin tähti. Kuvan auto erikoisvarustein.. Co?-päästöt 38-43 g/km, EU-kulutus yhdistetty 1,6-1,9 l/100km (WLTP)
Yhtiön kannalta tämä tuo lisää hallintotyötä, mutta helpottaa kassanhallintaa. Läsnäkokouksissa on puolensa, ovathan ne sijoittajille tilaisuus saada äänensä kuuluviin ja päästä kontaktiin paitsi yhtiön ylimmän johdon myös toistensa kanssa. Kolmas muutos koskee yhtiöiden omien osakkeiden takaisinosto-ohjelmia, jollaisen esimerkiksi Outokumpu (s. 6 Pääkirjoitus H U H T I K U U 2 2 3 N I N N I M Y L L Y O J A S uomalaiset rakastavat osinkoja. Nyt voi olla toisin. Esimerkiksi Nesteen yhtiökokouskutsussa asia oli muotoiltu näin: ”harkinnanvarainen toinen ylimääräinen osinko maksetaan, ellei liiketoimintaympäristössä tapahdu merkittävää heikkenemistä vuoden 2023 aikana.” ”Maksetaan jos jaksetaan” -politiikka ei ole herättänyt juurikaan nurinoita. Yllättävää onkin ehkä se, miten moni yhtiö on valinnut pelkästään läsnäkokouksen tai osittaisen virtuaalisuuden. Niihin liittyvästä verotehokkuudesta on puhuttu iäisyys, mutta silti osinkonälkäinen kansa ei ole aiemmin asiaa oikein sisäistänyt. Sijoittajille se tietää tasaisempaa tulovirtaa. Tähän johtopäätökseen voi päätyä katsomalla kansanosakkeiksi miellettyjen yhtiöi den kymmenen kärkeä, jossa ovat muun muassa Nordea, UPM ja Sampo. Tänä vuonna yhtiöt ovat lain puolesta saaneet valita, kohtaavatko sijoittajat ja ylin johto perinteiseen tapaan, virtuaalisesti vai hybridimallilla, jolloin kokoukseen voi osallistua joko paikan päällä tai etänä. Kymppikerhosta kaikki Finnairia lukuun ottamatta ovat vakaita osingonmaksajia. Kuuntelemalla omistajiaan johto voi ymmärtää, mitä asioita sijoittajat pitävät tärkeinä, eli mitkä asiat tätä kautta vaikuttavat osakkeen hintaan. Kansainvälinen omistajapohja tai verrokkien osinkopolitiikka voivat olla syitä tiheämpään osingonjakoon. Viime vuosien perusteella sijoittajat näyttävät olevan aikaisempaa valmiimpia ymmärtämään, että yllättäviä rahareikiä voi ilmaantua yllättävistä suunnista. Osittainen virtuaalisuus tarkoittaa sitä, että sijoittaja voi seurata kokousta etänä, mutta ei pääse vaikuttamaan siihen. Reaali osinkojen eli yhtiökokoustarjoiluiden lisäksi siinä tarjoillaan psykologista osinkoa. OSINKOJEN OHESSA toinen sijoittajan kevään mullistava asia on yhtiökokouskäytäntöjen muuttuminen. Maksetaan jos jaksetaan. Teknisesti se olisi mahdollista. Myös reaaliosingot palasivat lautasille. Osingonmaksu monipuolistuu. Osinkodippikään ei ehkä ole niin syvä ja osakekurssi palautuu nopeammin. Toinen muutos on yhtiökokouksille esitetty valtuutus siitä, että hallitus saa päättää, jättääkö se osan luvatusta osingosta maksamatta. Viimeiset pari vuotta korona pilasi yhtiökokoukset, mutta nyt on päästy palaamaan vanhaan. Ajatusten vaihto on tärkeä osa sijoittamista. Ensinnäkin yhä useampi yhtiö haluaa jakaa osingot kahdessa tai useammassa erässä. Siksi olisi tasa-arvoista, että myös heidän äänensä tulisi yhtiökokouksissa kuuluviin. Suomalaiset kotitaloudet omistavat yhä enemmän pörssiosakkeita, kuten Keskon sijoittajasuhdejohtaja Hanna Jaakkola (s.26) muistuttaa. 16) toteutti ensimmäistä kertaa historiansa aikana. Nyt osingonmaksuun on uimassa uusia tapoja
Tarjoamme sekä korkorahastoja että laajat eurooppalaiset, amerikkalaiset ja maailmanlaajuiset osakerahastot. Historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta. Tuleva tuotto riippuu muun muassa osakemarkkinoiden kehityksestä, salkunhoitajien ammattitaidosta, rahaston riskinotosta sekä hallinnointikuluista. Vuotuinen hallinnointipalkkio on huomioitu tuottoluvuissa. Aloitimme eri Pohjoismaihin sijoittavilla rahastoilla ja tänä päivänä ODIN on yksi Norjan johtavista osakerahastoja hallinnoivista rahastoyhtiöistä. Yli 12 kk:n tuotot ovat keskimääräisiä vuosituottoja. Lue lisää osoitteesta ODIN.fi ODIN Rahastot Luo arvoa tulevaisuuteen – ODIN.fi Since 1990. Kurssilaskut voivat muuttaa tuoton negatiiviseksi. Meillä on tällä hetkellä toimipisteitä Suomessa, Ruotsissa ja Norjassa. Luvut ovat EUR. Lämpimästi tervetuloa sijoittamaan kanssamme Kaikkia rahastojamme hallinnoidaan ODIN-mallin mukaisesti, jossa painopisteinä ovat kestävät laatuyritykset, keskitetyt salkut ja pitkän aikavälin arvonluonti. ODIN on aktiivinen, vastuullinen ja pitkäaikainen rahastonhoitaja, joka perustettiin jo vuonna 1990 – tänä vuonna täytämme 33 vuotta
Tutustu kahdeksanosaiseen juttusarjaan osoitteessa kl.fi/sijoittajalegendat Sijoittajalegendat Sarja alkaa 6.4.. Sijoittajalegendat-sarja käy perusteellisesti läpi maailman tunnetuimpien sijoittajien strategiat ja rikastumispolut Karo Hämäläisen kirjoittamana. Uusi jakso julkaistaan joka torstai
3 Outokummun tilinpäätöstiedote 2022, CRU Ruostumattoman teräksen valmistuksen CO 2 -päästöt koko arvoketjussa, CO 2 -tonnia per 1 000 kg ruostumatonta terästä PIENIN HIILIJALANJÄLKI PUHEENAIHE 10 / WALL STREETILLÄ 11 / SIJOITIN VIIMEKSI 12 / OSAKEPOIMINNAT 14 / MAIJA VEHVILÄINEN 15 / KUUKAUDEN OSAKE 16 / KUUKAUDEN ILMIÖ 22 / KUUKAUDEN HENKILÖ 26. EU ja USA suojaavat omaa tuotantoaan tulleilla, ja samaan aikaan rosterin ylituotanto pahenee. Hiilidioksidipäästöjen vähentäminen on globaali projekti, johon kaikkien on otettava osaa. M i k k o L a i t i l a E L I N TAS O M E TA L L I 5,35 % Ruostumattoman teräksen kysynnän vuotuinen kasvu 1980–2021 1 A H N E E ST I M A R K K I N O I L L E 16 % Ruostumattoman teräksen aihioiden maailmanlaajuinen tuotantokapasiteetti 2022 2 K YSY N TÄ N OT K A H T I 0,4 % Ruostumattoman teräksen maailmanlaajuinen kokonaiskysyntä 2022 3 Lähteet: 1 Worldstainless.org. Muutos vaatii aikaa, mutta Outokumpu pitää rosteriteollisuuden kärkipaikkaa. Sijoittaja 9 H U H T I K U U 2 2 3 Lähde: Outokumpu 7,4 6,1 1,7 2,8 Outokumpu Eurooppalaiset verrokkiyhtiöt keskimäärin Alan teollisuuden keskiarvo Kiinan ja Indonesian verrokkiyhtiöt keskimäärin Vähemmän on enemmän RUOSTUMAT TOMAN teräksen kysyntä on kasvanut viime vuosikymmeninä enemmän kuin muiden metallien, mutta niin kasvaa myös sen tuotanto. Päästövastuunsa tuntevat asiakasyritykset katsovat raaka-aineen alkuperää, mikä avaa Outokummulle CO 2 -kilpailussa mahdollisuuksia. Lisää Outokummusta sivulla 16. 2 Outokumpu
Nyt varaudutaan kiinteistösektorin luottotappioihin. Kiinteistöalan mahdollisen kuplan pelätään puhkeavan etenkin Pohjois-Euroopassa, jossa nousseet korot syövät yhtiöiden tuotot ja kiinteistöjen arvostukset laskevat. Eurooppalaisia kiinteistöyhtiöitä seuraava indeksi on samalla tasolla kuin se oli vuonna 2011. Pankkeihin liittyvä epävarmuus lisää pelkoja kiinteistösektorin ongelmien kasaantumiseen. 10 Sijoittaja H U H T I K U U 2 2 3 P U H E E N A I H E Synkältä näyttää. Ongelmat ovat suurimmat yhtiöillä, joiden kiinteäkorkoisten laina-aika on loppumassa. Pankkien epävarmuuden pelätään vaikeuttavan kiinteistösektorin rahoituksen saamista. YHDYSVALTALAISTEN talletuspaosta kärsineiden pankkien kaatuminen ja sveitsiläisen suurpankki Credit Suissen pakkoliitto kilpailijansa UBS:n kanssa sai sijoittajat säikähtämään ja pankkien osakkeet laskivat siitä huolimatta, että korkojen nousu hyödyttää pankkeja korkokatteen parantuessa. Jatkossa rahoitus maksaa entistä enemmän ja tuotot laskevat. J u k k a L e h t i n e n Kiinteistöalan tuska kasvaa Pankkien ongelmien pelätään lisäävän korkojen noususta kärsineen kiinteistöalan ongelmia. Kiinteistöala on saanut puhtia matalista koroista. ANT TI MANNERMAA. Kiinteistöyhtiöiden osakkeiden odotetaan puolittuvan samassa ajassa. Rajua kurssilasku oli muun muassa saksalaisen Deutsche Bankin osakkeessa. Euroopassa kiinteistöyhtiöiden tuska ei ole hellittämässä koronnousun suhteenkaan, sillä toisin kuin Yhdysvalloissa, Euroopan keskuspankin odotetaan jatkavan koronnostojaan uskoen, että alueen pankit ovat hyvin pääomitettuja ja likviditeettiä riittää. Samalla talouden hidastuminen laskee kiinteistöjen käyttöasteita. Finanssiyhtiö Citigroup odottaa Länsi-Euroopassa 20–40 prosentin laskua vielä ensi vuoden loppuun mennessä. Euroopan pitkä nollakorkokausi paisutti kiinteistöyhtiöitä, mutta nyt ilma on pihissyt niistä sitä mukaa, kun keskuspankkijohtajat ovat luvanneet lisää ohjauskorkojen nostoja. Financial Times -talouslehden mukaan kiinteistöjen arvot ovat laskeneet Euroopassa kymmenen prosenttia niiden huipuista, joka oli kesäkuussa 2022
Siksi amerikkalaispankkien luvut alkuvuodelta ovat poikkeuksellisen tarkassa syynissä, kun tuloskausi pääsee kunnolla käyntiin tällä viikolla. päivänä päättyneen yhden viikon aikana, jona Silicon Valley Bank (SVB) kaatui, talletuskanta Yhdysvaltain pienemmissä ja keskisuurissa pankeissa painui 108 miljardilla dollarilla. Useiden analyytikoiden mukaan pankkien tuloskausi määrää nyt pitkälti sen, kärjistyvätkö pankkeja koskevat huolet entisestään vai vahvistavatko luvut sijoittajien luottamusta. Korkeiden korkojen mukanaan tuoma paine tuskin on helpottamassa vielä vähään aikaan. Sijoittaja 11 H U H T I K U U 2 2 3 W A L L S T R E E T I L L Ä KUN yleinen korkotaso nousee, pankkien korkokate ja siten tuloskunto kohenevat. Vaihtoehtoja luvataan julki toukokuun alkuun mennessä. Tämä totuus pitää kutinsa, kunhan pankki välttää luottoja talletuskantojensa supistumisen ja sijoitussekä luottotappioiden paisumisen. Edessä voi olla isoja kurssiliikkeitä. Pelkästään maaliskuun 15. Yhdysvalloissa luottamuskriisin ainakin toistaiseksi suurimman uhrin SVB:n talletuskanta oli ollut laskussa jo hyvän aikaa ennen pankin muutamassa päivässä tapahtunutta kaatumista. Lainananto alkaa hidastua, jarruttaen toimeliaisuutta entisestään. Pahimmillaan korot pysyvät tahmean inflaation vuoksi viiden prosentin paikkeilla vielä pitkään, samalla kun talous painuu taantumaan. Pankkijätti JPMorganin johtava analyytikko Nikolaos Panigirtzoglou arvioi maaliskuun lopulla, että Yhdysvaltain haavoittuvimmassa asemassa oleva pankkien talletuskanta on saattanut supistua viime vuodesta jopa 1 000 miljardilla dollarilla. PANKIT ovat pitkälti yhtä vahvoja ja vakaita kuin asiakkaansa keskimäärin. Horjuva First Republic -pankki on sijalla 14. Pankkien valvontaa tehostetaan ja työ on alkanut nykyisen talletussuojan mahdolliseksi muuttamiseksi. Maan 25 suurimman pankin yhteenlasketut talletukset sen sijaan kasvoivat samalla aikajaksolla 120 miljardilla dollarilla. Sillä aikaa tuloskausi pitää osaltaan huolen siitä, että pankkisektorin jyvät alkavat erottua entistä paremmin akanoista. Pankkien tulokset tarkassa syynissä Yhdysvaltain pankkisektorin tulosluvuista etsitään nyt pienimpiäkin huolenaiheita. Rahaa on siis siirtynyt valtavasti pankkeihin, joiden katsotaan olevan liian suuria kaatuakseen. Kun vielä korkorahastot tarjoavat parasta tuottoa vuosikymmeniin, rahaa valuu ymmärrettävästi pois pankkitalletuksista. Näiden allikkojen välttäminen ei ole nyt mikään itsestäänselvyys. Korkotaso on noussut vauhdilla ja voimalla, jota todistettiin viimeksi noin neljä vuosikymmentä sitten. J a n n e S o i s a l o n S o i n i n e n TA L L E T U S T E N P I T K Ä N O U S U K Ä Ä N T Y I S Y K S Y L L Ä Talletusten kehitys USA:n kaupallisissa pankeissa, miljardia dollaria 5000 10000 15000 3/2023 3/2013 18 128 9 304 17 50 3 Lä hd e: Fe de ra l Re se rv e Ec on om ic Da ta. Keskeisiä rivejä tulostiedotteissa ovat talletuskannan ohella pankkien omien sijoitusportfolioiden luvut sekä luottokannan kehitys. Federal Reservin tasetilaston perusteella JPMorgan on tällä hetkellä Yhdysvaltain suurin pankki, toiseksi suurin on Bank Of America ja kolmanneksi Citigroup. Jos pankkien luottotappiovaraukset ovat kasvaneet ennakoituakin enemmän, se todistaa osaltaan taantumariskin nousseen olennaisesti. Monet sen asiakkaana olevat kasvuyritykset polttivat käteiskassojaan ennätysvauhtia kustannusten noustessa ja sijoittajien rahahanojen kiristyessä korkojen nousun seurauksena. Odotettua heikommat uutiset voivat pankista riippuen jälleen kiihdyttää talletuspakoa, varsinkin jos talletukset ovat vakuuttamattomia. SVB oli tasetilastossa sijalla 16 ennen kaatumistaan
12 Sijoittaja H U H T I K U U 2 2 3 S I J O I T I N V I I M E K S I M arko Sandbergin tulotaso laski merkittävästi vuonna 2013 hänen siirtyessään täysipäi väiseksi sijoittajaksi. Sen kautta olen mukana listaamatto missa yhtiöissä, kiinteistöissä ja infrapuolessa.” Luonnehdi itseäsi sijoittajana. Uskoin hypetetyn osakkeen tulevaisuuden lupauk siin. Ostan pääsääntöisesti vain kriisien aikana. Nyt osin kotuotto ylittää entisen palkan. Esimerkiksi Cargotecia lähti alle kymmenellä eurolla.” Suurin epäonnistumisesi. J u u s o P a r v i a i n e n K u v a K i m m o H a a p a l a Marko Sandberg, 53 Työ: Päätoiminen yksityissijoittaja vuodesta 2013. Kauppakorkeakoulu on antanut taitoja talouden ja eri alojen analysointiin. Ymmärrä mihin sijoitat. ”Jos omistusasuntoa ja mökkejä ei lasketa, kaikki on kiinni osakkeissa. Noin 90 prosenttia on kotimaasta ja 10 prosenttia muualta. Tunne tunnusluvut kuten p/e, ev/ebit, p/ cf ja ulos jaettavan osingon osuus voitosta ja kas savirrasta sekä velkaantuneisuutta kuvaavat luvut. Paras luettu elämänkerta: Warren Buffettista kertova The Snow ball. ”Sijoitan useampaan perinteiseen toimialaan osta ja pidä periaatteella. En sijoita pienyhtiöihin, koska yritän pie nentää velasta syntyviä riskejä.” Millaisia periaatteita sinulla on. Suurimmat sijoitukseni ovat Nokia, Nordea ja Fortum.” ”Capman on neljänneksi suurin sijoitukseni ja lempiyhtiöni. Asuu: Helsingin Kaitalahdessa avo vaimonsa kanssa. ”Yli viiden vuoden horisontilla Nokiaan, Nokian Renkaisiin, Teliaan, YIT:hen ja Wärtsilään. Lopulta liiketoiminnan luvut heikentyivät, ja tote sin myymälöiden valikoiman olevan heikompi kuin kilpailijoilla. Sandberg aloitteli osakesi joittamista jo 1990luvun lopulla palkkatuloilla, mutta nykyään käytössä on myös velkavipu. ”Nokian Renkaisiin. Venäjän tuotannon menetyksen takia edessä on haastavia vuosia, mutta tuotantoa saa daan paikattua melko paljon kiinalaisella sopi musvalmistajalla kunnes Romanian tehdas käyn nistyy.” Mihin sijoittaisit 50 000 euroa. Tärkeintä elämässä: ”Hyvä parisuhde, hyvät ihmissuhteet ja ter veys. Jos osakkeessa on selkeää arvonnousupotentiaa lia, lyhyen ajan osinkotuotto voi alittaa lainojeni korot. Sillä on vahva brändi ja pit källä aikavälillä kannattavuus voi nousta 15–20 prosenttiin. Toinen on Tiimari, jonka halpakauppakon septi oli hyvä idea, mutta toteutus ei onnistunut. Luen Inderesin analyysejä, Arvopaperia, Talous elämää, Kauppalehteä ja ulkomaisia medioita.” Miten taustasi vaikuttaa sijoituksiisi. ”Warren Buffettin ohjeet. Yhtiön osinkotuoton pitää ostaessa olla vähintään yli kolme prosent tia. Sillä on nouseva osinko ja tuloksen tekokykyä. Raha mahdol listaa asioita kuten syömisen, matkusta misen ja mökkeilyn.” Vapaalla: Mökin rakentamista Nau vossa, rintamamies talon kunnostamista Parikkalassa, liikun taa, talousuutisten seuraamista ja elä mänkertojen luke mista. Jokaiseen 10 000 euroa.” Suurin onnistumisesi. Mitä sijoituksia sinulla on. ”Käyn yhtiökokouksissa, vaikka joidenkin mie lestä niissä käy vain eläkeläisiä juomassa kahvia. ”Suurin epäonnistuminen oli Talvivaara. ”Finanssikriisin pohjaonginnat mahdollis tavat nykyisen elämäntyylini. Yrityksen johdon pitää olla luotettava ja osaava. En sijoita hypeosakkeisiin, joihin aloittelevat sijoittajat lähtivät massan mukana 1990luvulla ja myöhemminkin ymmärtämättä yritysten taus toja, liikeideaa tai tunnuslukuja.” Miten seuraat markkinoita. Menetin uuden BMW:n verran rahaa.” ”Osinkotuoton pitää olla yli kolme prosenttia” Marko Sandbergille ensimmäisen 100 000 euron tienaaminen oli ensimmäistä miljoonaa vaikeampaa. Viimei simmät työvuoteni kuluivat lääketeollisuudessa, mutta en ole sijoittanut alalle.” Mihin sijoitit viimeksi. Koulutus: KTM. Aiemmat työnan tajat Labtium, VTT, Serono Nordic / Merck, Hexal/ Sandoz. ”Opin kotoa säästäväisyyden: äitini sai aloitet tua pienituloisena yksinhuoltajana vuokraasun tosijoittamisen. Usean huippuluo kan yhtiön p/e ja p/bluvut olivat hyvin houkut televilla tasoilla ja sain ostettua niitä edullisesti
Marko Sandberg ajattelee, ettei koskaan ole liian myöhäistä aloittaa sijoittamista, ja pienestäkin palkasta voi jättää siivun sijoituksille.. Sijoittaja 13 H U H T I K U U 2 2 3 30-vuotiaana sijoittajaksi
Maatalouden köysiyhtiö on First Northin vähiten vaihdettu ja omistukseltaan hyvin keskittynyt. ROB SCHOENBAUM EEVA PALJAKKA. Osakkeet eivät vaihda juuri omistajaa, vaikka yhtiöt ovat julkisesti noteerattuja, eli aina kaupan. Fifax. Osake on sukeltanut listautumisen jälkeen kuin turska syvyyksiin. Osakkeen senttisarjaan painuminen näkyy surkeina vaihtomäärinä kasvupörssissä. Ahvenanmaalaisen pörssitulokkaan piti olla kalabisneksen startup ja elintarvikealan vastuullisuuden suunnannäyttäjä, mutta tuotanto-ongelmat ovat koetelleet sijoittajien kärsivällisyyttä. Elämysbileet eivät voi valitettavasti jatkua ennen kuin kassa on kunnossa. Omistus on keskittynyttä ja yhtiöllä on yhteensä reilu tuhat omistajaa. Riskiosakkeella on myyntisuositus. Osake on painunut viidessä vuodessa 40 prosenttia. Itämarkkinoiden kuihtuminen ja raakaaineiden kallistuminen varjostavat yhtiötä, joten se on päätynyt tehostamisen tielle. Pandemia moukaroiman, tappiollisen First North-yhtiön velanhoitokyky on heikkoa. Osakkeen vaihtomäärä jäi tammi-helmikuussa alle 80 000 euroon ja kaupat 150 kappaleeseen. A n t t i M u s t o n e n Piippo. Surkea likviditeetti yhdistetään yleensä pieniin yhtiöihin. Pörssin tilastojen mukaan tammi–helmikuussa First North -kasvulistan vaisuimmat tapaukset olivat Piippo, Rush Factory ja Fifax. Tapahtumayhtiön pitäisi tuoda hauskuuttaa elämään, mutta sijoittajaa yhtiön tila masentaa. Alkuvuoden kaupat lasketaan sadoissa. 14 Sijoittaja H U H T I K U U 2 2 3 O S A K E P O I M I N N A T Unohdetut osakkeet Helsingin pörssistä löytyy sopukoita, joissa nukutaan Ruususen unta. Inderes antaa ”myy”-suosituksen. Suositus on ”vähennä”. P I I P P O Kurssikehitys, euroa R U S H F A C T O R Y Kurssikehitys, euroa F I F A X Kurssikehitys, euroa 3/2022 3/2023 3/2022 3/2023 3/2022 3/2023 Lähde: Factset 1 2 3 4 0,5 1,0 1,5 2,0 2,0 2,5 3,0 3,5 4,0 Rush Factory
Osto ja myyntitarjousten ero eli spread saattaa revetä suureksi. Yksityissijoittajillekin pienivaihtoinen osake on riski kovan kurssiheilunnan vuoksi. JOS YHTIÖ haluaa osakkeilleen tai osuuksilleen mark kinapaikan, paras ja käytännössä ainoa vaihto ehto Suomessa on yhdysvaltalaisen Nasdaqin pyörittämä Helsingin pörssi. Muuten riskinä on, että vaihto jää vähäiseksi. Yksi tyissijoittajalle pörssi on muun muassa pörssiyhtiöi den läpinäkyvyyteen, tiedottamiseen ja raportointiin liittyvien vaatimusten takia puutteistaan huolimatta paras paikka osakkeiden ostamiseen ja myymiseen. Vähävaihtoisissa osakkeissa euromääräisesti pienetkin kaupat voivat heiluttaa kurssia voimak kaasti. Pörssissä on kuitenkin puutteensa, kuten Loihteenkin havaitsema vähäinen vaihto. Pörssiyhtiön kannalta vähäinen vaihto on ongelma, sillä silloin osake on käytännössä ammat timaisten tai suurehkoja summia liikuttavien sijoit tajien tavoittamattomissa. Vähäinen vaihto on osalle ongelma.. Hyvällä pörssiyhtiöllä on kasvavan, kannatta van tai potentiaalisesti kannattavan liiketoiminnan lisäksi esimerkiksi riittävästi vapaasti vaihdettavia osakkeita ja bisneksessä tarttumapintaa eli sijoittaja tarina. Sijoittaja 15 H U H T I K U U 2 2 3 M A I J A V E H V I L Ä I N E N Kirjoittaja on Alma Talentin pörssitoimituksen uutispäällikkö O sakkeella ei ole ollut niin paljon vaih toa kuin olimme toivoneet, totesi Loihteen toimitusjohtaja Samu Konttinen Kauppalehden ja Arvopa perin haastattelussa maaliskuussa. Pörssi on toivottanut yhtiöt tervetulleiksi muutta malla sääntöjään siten, että myös osuuskunnat voi vat listautua, ja kauppaa voidaan käydä osakkeiden lisäksi osuuksilla. ON HIENOA , että moni yhtiö on päätynyt listautu miseen Privanetin kauppapaikan mentyä alta. Kun vaihto on vähäistä, ostajien ja myyjien on vaikea löytää toisiaan. Se saattaa houkuttaa kurssin manipuloimi seen. Sijoittajatarinaksi ei riitä vielä se, että vanhat omistajat tarvitsevat osakkeilleen tai osuuksilleen kauppapaikan vanhan mentyä alta. Entisistä Privanetyhtiöistä listautumisaikeis taan ovat kertoneet niin ikään puhelinyhtiötaus taiset osuuskunnat KPY ja Arvo Sijoitusosuuskunta. Loihde kellahti pörssiin teknisellä listautumisella ilman antia vuonna 2021. Pörssi on päättänyt tarjota ratkaisuksi muun muassa huutokauppamallia, joka keskittäisi kaupankäyntiä tiettyihin kellonaikoihin ja toisi hinnanmuodostukseen vakautta. Vähäinen vaihto on kiusallinen ongelma yhtiöi den, sijoittajien ja pörssin kannalta, sillä se rapaut taa sekä markkinoiden tehokkuutta että luottamusta pörssikauppaa kohtaan. Samalla tavalla pörssiin on tullut esimerkiksi Partnera, jonka vaihto on myös jäänyt vähäiseksi. Privanetin hylkäämät Privanetin suljetulta kauppapaikalta valuu ilahduttavasti yhtiöitä pörssiin. Privanetin kauppapaikan sul keuduttua yhtiöt ja niiden osakkeiden omistajat jäi vät tyhjän päälle. Loihdetta ja Part neraa yhdistää maakunnallisen puhelinyhtiötaus tan lisäksi se, että aiemmin molempien osakkeilla on käyty kauppaa Privanetin listaamattomien yhtiöi den markkinapaikalla
16 Kuukauden osake H U H T I K U U 2 2 3 2023E 2022 2021 2020 2019 2018 Liikevaihto Käyttökate 2018–2023E, meur S U P E RV U O D E T TÄY T T I VÄT O U TO KU M M U N RA H A K I R ST U T 6 404 9 494 251 6 872 5 639 7 709 7 720 486 263 1 021 1 336 521
Jälkimmäinen onnistui etuajassa. ”Outokummulla on vahvin tase koko toimialalla, ja tällä hetkellä sijoittajat hakevat juuri sellaisia yhtiöitä, joiden tase on vahva.” Hänen näkemykseensä on perusteita. Itselläni alkaa neljäs vuosi toimitusjohtajana ja tiedän, että jokainen vuosi pitää ansaita”, toimitusjohtaja Heikki Malinen toteaa. Viimeisin instituutiosijoittajille suunnatun annin yhtiö toteutti kesällä 2021, ja sillä yhtiö kevensi nopeutetusti velkataakkaansa. M i k k o L a i t i l a K u v a J o e l M a i s a l m i O utokumpu on käynyt läpi monia vaikeita vuosia kymmenen vuotta sitten tehdyn ja heikosti sujuneen Inoxum-yrityskaupan jälkeen. ”Meidän on näytettävä, että me pystymme käänteeseen, ja että ihmiset alkavat luottaa Outokumpuun. Outokumpu teki viime vuonna kaikkien aikojen ennätystuloksen, vaikka rosterimarkkinoiden tilanne ennätti muuttua nopeasti viimeisen neljänneksen aikana. Arvopaperi haastatteli Yhdysvalloista asiakastapaamisista juuri palannutta Malista maaliskuussa ennen Outokummun hiljaisen jakson alkua. Kuukauden osake 17 H U H T I K U U 2 2 3 2023E 2022 2021 2020 2019 2018 Liikevaihto Käyttökate 2018–2023E, meur S U P E RV U O D E T TÄY T T I VÄT O U TO KU M M U N RA H A K I R ST U T 6 404 9 494 251 6 872 5 639 7 709 7 720 486 263 1 021 1 336 521 Vahvalla Outokumpu tähtää seuraavaan nousukauteen kapasiteetin lisäyksellä ja energiatehokkuudella. Yhtiön osinko oli vuosien ajan jäissä, ja omistukset liudentuivat osakeanneissa. Outokumpu on nyt nettovelaton ja hyvissä asemissa taseella uuteen nousuun. Markkina-asema vahvistui yrityskaupassa, mutta yhtiö joutui tekemään useita myönnytyksiä EU-komissiolle ja oli pakotettu myymään kaupassa tulleen Ternin terästehtaan Italiassa. OUTOKUMPU KÄYNNISTI kolme vuotta sitten strategiaohjelman, jonka ensimmäisen askel oli parantaa käyttökatetasoa 250 miljoonalla eurolla ja pienentää velkasuhdetta. Malisen mukaan yhtiössä on keskitytty harharetkien jälkeen ydintekemiseen, mahdollisimman vähäpäästöisen ruostumattoman teräksen tuotantoon
Kaikkiin tarvittaviin raaka-aineisiin on nyt uudet toimituslähteet.” VALOA markkinatilanteeseen puolestaan tuo Euroopan energiakriisin yllättävän nopea laantuminen. Se ei ole ollut toimitusjohtajan mukaan helppoa. Outokummun Tornion tehtaalla (kuvassa) tuotetaan ferrokromia. Samaan aikaan korot ovat nousseet erittäin paljon. Kaikkiin tarvittaviin raakaaineisiin on nyt uudet toimituslähteet.”. ”Koronnostojen vaikutukset tulevat viiveellä talouteen. Epävarmuustekijöitä on paljon, ja talouskasvun ennustetaan painuvan tänä vuonna kaikilla markkina-alueilla. 18 Kuukauden osake H U H T I K U U 2 2 3 Suomessa. ”Nyt varastot ovat sulamassa, ja Euroopassa kauppa on lähtenyt selvästi Yhdysvaltoja pirteämmin liikkeelle. Vastaavaa on nähty viimeksi 1960-luvulla. Kemissä yhtiöllä on kaivos, joka on Euroopan suurin kromiesiintymä. Uskoisin tämän johtuvan siitä, että Atlantin takana varastot kasvoivat Eurooppaa suuremmiksi. Outokumpu Tekee: Valmistaa ruostumattomanta terästä Henkilöstö: 8 000 työntekijää lähes 30 maassa Liiketoimintaalueet: Europe, Americas (nauhaja levytuotteiden myynti ja tuotanto) ja Ferrochrome (kromin ja ferrokromin myynti ja tuotanto) Liikevaihto 2022: 9,5 miljardia euroa Liiketulos 2022: 1 miljardi euroa (oikaistu) ottamaan vastaan heikompaa taloussuhdannetta. Viime vuoden lopussa markkina yllätti jälleen. Siksi on hyvin vaikea sanoa, millaiseen suhdanteeseen tämä vuosi lopulta päätyy. Näemme, että ensimmäisellä kvartaalilla tuotantovolyymit kasvavat 10–20 prosenttia.” Taantumapelot markkinoilla ovat kuitenkin kivunneet nousevien korkojen mukana, ja lisää jännitettä sekä osakekurssien laskua toivat Yhdysvalloista alkaneet pankkisektorin ongelmat. ”Meillä oli vuosikausia toiminut selkeä raakaaineputki Venäjältä etenkin puhtaamman nikkelin osalta. Malinen luottaa siihen, että Yhdysvaltojen rosterimarkkina alkaa vetää uudelleen tämän vuoden aikana. Nyt sitä on hankittava ympäri maapalloa, ja onhan se työläämpää ja kalliimpaa. Yhdysvalloissa työllisyysluvut ovat edelleen poikkeuksellisen vahvat. Kahden erittäin vahvan vuoden jälkeen Outokummun tukkuriasiakkaiden varastot täyttyivät, ja ne jarruttivat ostoja. Tämä voi tukea kuluttajaluottamusta ja pitää yllä myös Outokummun tuotteiden kysyntää. Velkataakan purku onnistui antirahalla ja kahden poikkeuksellisen vahvan tulosvuoden ansiosta. Lisähaastetta toi Venäjän hyökkäyssota, jonka vuoksi Outokumpu katkaisi Venäjältä tulevat materiaalivirrat. Toistaiseksi ”Nikkeliä on hankittava ympäri maapalloa, ja onhan se työläämpää ja kalliimpaa. Osa lopetti ostot lähes kokonaan. Sijoittajien katse tarkentuu kuitenkin jo kuluvaa vuotta kauemmas. Maakaasun hinta on palautunut jo sotaa edeltävälle tasolle, ja se on painanut myös sähkön hinnan alas
Europe 66% 2. Sodat ovat aina inflatorisia.” Outokumpu on Suomen suurin teollisuussähkön ostaja, ja yhtiö oli lopetetun Fennovoiman osakas. Summasta pitää vähentää noin 200 miljoonan euron vuotuiset investoinnit käyttöomaisuuteen, muut kassamenot ja verot. Kassavirta vaihtelee, mutta jos investoinnit ovat hallittuja, sijoittajille jää osinkotuottoa.” Viime vuodelta yhtiö maksaa 0,25 euron osakekohtaisen osingon ja 0,10 euron lisäosingon ennätyksellisen tulosvuoden ansiosta. ”Nyt alkaneessa strategian kakkosvaiheessa investoimme 600 miljoonaa euroa kolmen vuoden aikana. Esimerkiksi autoteollisuuden tuotanto jumitti korona-aikana, mutta nyt tilanne on etenkin Euroopassa helpottanut, ja yhtiöt purkavat tilauskantojaan. ”Joudumme miettimään koko ajan, mikä pitkän tähtäyksen pelikirjamme sähkönhankinnassa on. Kuukauden osake 19 H U H T I K U U 2 2 3 KU R S S I K E H I T YS, E U ROA G Yhtiö G Helsingin pörssi 3/2018–3/2023 2 4 6 8 10 2,4 L I I K E TO I M I N TA P/E EV/EBITDA OS. V E R RO K I T 2 2 3 E 2022 2023E 2024E Liikevaihto, meur 9 494 7 720 7 811 Liiketulos, meur 1 010 281 327 Tulos ennen veroja, meur 933 271 308 Nettovelat, meur -10 -318 -484 Oman pääoman tuotto, % 30 5 6 Tulos/osake, euroa 2,44 0,49 0,52 Osinko/osake, euroa 0,35 0,27 0,30 Tu nn us lu vu t oi ka is tu ke rta lu on te is is ta er is tä , tie do t 20 .3 .2 02 3. Raha käytetään pääasiassa tuotannon pullonkaulojen purkamiseen, mikä tuo 200 000 tonnia lisää kapasiteettia. Vihreä siirtymä ja energiakriisi tuovat kysyntää uusien investointien kautta. ”Edellisen heikomman suhdanteen aikana oikaistu käyttökate oli 200–250 miljoonan euron välissä. Kasvu perustuu Malisen mukaan nyt visusti oman toiminnan kehittämiseen. Sijoittajat vaativat kuitenkin vahvoja näyttöjä siitä, että Outokumpu onnistuu pitämään kannattavuuden myös suhdannepohjien aikana. Outokumpu selvittääkin Fortumin kanssa mahdollisuutta pienydinvoimalan toteuttamiseksi Suomessa. Uusien pohjien pitää olla korkeammalla kuin aiemmin ja teemme kaikkemme sen eteen”, Malinen linjaa. Ferrochrome 2% 2 3 4 1 Liikevaihto oli 9 494 meur vuonna 2022 M A R K K I N A-A RVO, M R D E U R S U O S I T U KS E T Hinta 5,25 eur Tavoitehinta 6,00 eur Osta 5 Ylipainota 1 Outokumpu Pidä 3 Vähennä 3 Myy 1 19 H U H T I K U U 2 2 3 markkina on ollut varastojen korjausliikettä lukuun ottamatta hyvä.” Yhtiön tuntuma loppuasiakkaisiin on kunnossa, sillä vain puolet Outokummun rosterista menee tukkureiden kautta. ”Lisäksi investoimme energiatehokkuuden parantamiseen siinä määrin kuin se on järkevää. Vuoden 2012 Inoxum-fuusio osoitti, miten hankalaa yrityskaupan toteuttaminen on nykyisellä sääntelyllä. Vaikka Outokummun. Se on käytössä seuraavassa noususuhdanteessa”, Malinen linjaa. Esimerkiksi tuulivoimaa on meidän tarpeisiimme nähden riittävästi”, Malinen sanoo. MALISEN MUKAAN Outokummun pidemmän aikavälin realistinen käyttökatetaso normalisoidussa taloustilanteessa on 500–600 miljoonaa euroa, mikä vastaa myös analyytikoiden konsensusennusteita tuleville kolmelle vuodelle. Muu toiminta 4% 4. Osakekohtainen tulos oli hulppeat 2,40 euroa. Minulla on tunne, että vaikka Olkiluoto nyt käynnistyi, energia saattaa pysyä kalliina. Americas 28% 3. Lä hd e: Fa ct se t, Al m a Ta le nt Ti et op al ve lu t A RVO ST U KS E N K E H I T YS P/ E 10 20 30 40 50 60 3/2018–3/2023 L I I K E VA I H TO L I I K E TO I M I N TA A LU E I T TA I N 1. ”Outokummulla on mahdollisuus tehdä hyvää kassavirtaa ja maksaa hyvää osinkoa. TUOT,% Outokumpu 10,7 5,2 5,0 ATI Inc 17,1 11,7 0,0 Cleveland-Cliffs 10,2 6,3 0,0 Aperam 7,6 4,8 6,1 Acenirox 7,52 4,9 6,6 Glencore 6,7 4,2 9,7 A RVO ST U S V S
Itselleni on ollut yllätys, miten paljon imua sillä on.” Volyymin kasvattaminen on hänen mukaansa vuosikymmenen mittainen projekti, sillä asiakkaat joutuvat myös muokkaamaan omia prosessejaan ottaakseen Circle Green -terästä käyttöönsä. Huippumatala hiilijalanjälki perustuu jokaisen tuotteeseen käytetyn tuotantotekijän, raaka-aineen ja energian, mahdollisimman vähäisiin päästöihin. ”Haluamme profiloitua vastuullisuudessa selvästi alan johtavaksi yritykseksi, ja Circle Green on meidän vihreä avauksemme.” Circle Green -tuotteen hiilijalanjälki on 92 prosenttia alle alan globaalin keskiarvon, ja 64 prosenttia alle Outokummun oman normaalituotannon. Ruostumattomasta teräksestä kaksi kolmasosaa kulutetaan Aasiassa. Päästöjen vähennyskisassa Outokumpu varmistelee asemiaan Circle Green -teräksellä, ”uudella keihäänkärjellä”, kuten Malinen asian ilmaisee. Tähän tuo lisäapua hiilirajamekanismi (CBAM), josta unioni on tehnyt poliittisen päätöksen. Mutta meitä on Euroopassa kolme paikallista toimijaa ja tuonti. Yhtiön kehittämisessä avainasemassa on energiatehokkuus. Päästöjen vähentämisestä tuli Outokummun kaltaisille raskaan teollisuuden yrityksille kilpajuoksu, jossa vähäpäästöisin on todennäköisesti myös kustannustehokkain ja asiakkaiden sekä sijoittajien parissa halutuin. ”Yhdysvallat on nykyään melko protektionistinen talous, ja olemme siellä toiseksi suurin tuottaja. Jää kaksi varsin suurta markkinaa, jotka eivät välttämättä kasva niin valtavasti. Jatkossakin todennäköistä on, että Eurooppa kutistuu ja Aasia kasvaa. Yhdysvalloissa on kaksi paikallista ja tuonti”, Malinen vertaa. ”Meillä on EU:n sisämarkkinoiden ainoa kromikaivos, ja hiilirajamekanismi tulee koskemaan myös metallijalosteiden raaka-aineita, kuten ferrokromia. 20 Kuukauden osake H U H T I K U U 2 2 3 rahatilanne on hyvä, Malinen ei pidä uusia yrityskauppoja todennäköisenä. Tämä on meille kilpailuetu.” . ”Tämä on tuotteena valmis, mutta ideana vielä testivaiheessa. Vuonna 2022 ruostumattoman teräksen tuotanto kasvoi maailmanlaajuisesti 16 prosenttia, kun kulutus kasvoi vain 0,4 prosenttia. EU:lle asetelma on hankalampi, koska täältä myös viedään terästuotteita Kiinaan. Yhdysvaltojen asenne Kiinaa vastaan on vain tiukentunut, ja rajoitukset voivat kiristyä edelleen. Jos EU haluaa pitää kiinni omasta terästeollisuudestaan, sitä on myös suojattava”, Malinen sanoo. Sen perusteella runsaspäästöisesti tuotetuista tuotteista, kuten teräksestä, on maksettava lähitulevaisuudessa hiilitulli. Heikki Malinen muistuttaa, että anglosaksisten maiden sijoittajaprofiilille osakkeiden takaisinosto on osinkoa parempi tapa toimia.. Ajatelkaa jos Outokumpu ei olisi Amerikassa tänä päivänä”, Malinen painottaa. Kahdenlaisia sijoittajia. ”Aasiassa on ylikapasiteettia, mutta siellä on myös kysyntää. ”Euroopan terästeollisuuden hiilidioksidipäästöt ovat selvästi aasialaista tuotantoa matalammat. Paheneva ylituotanto on sitkeä ongelma, ja sekä EU että Yhdysvallat ovat asettaneet aasialaiselle teräkselle tuontitullit ja tuontikiintiöt, jotka Malisen mukaan toimivatkin melko hyvin. Onko Eurooppa-keskeinen Outokumpu kroonisesti taantuvalla markkina-alueella. Euroopassa olemme ykkönen. Euroopan markkinoilla Outokummun lisäksi toimivat Aperam ja Acerinox, Yhdysvalloissa Acerinox ja Outokumpu ovat tärkeimmät toimijat. JOUKOSTA EROT TAUTUMINEN on nyt Outokummulle tärkeää. Toimitusjohtaja korostaakin Outokummun koko tuotannon vähäpäästöisyyttä. Oman toiminnan kehittämisessä riskit ovat toimitusjohtajan mukaan pienempiä, ja se on myös henkilöstölle motivoivaa. Sen hiilijalanjälki on 30 prosenttia globaalin terästeollisuuden keskiarvosta. Meillä on erittäin vahvat tukijalat
Hintojen laskun seurauksena liikevaihto painuu selvästi, ja oikaistu käyttökate painuu yhtiön ennakoimaan uuteen pohjatasoon reiluun 500 miljoonaan euroon. Ulkomaiset rahastot kipuavat listalla Varman ja Ilmarisen väliin. Tuoreimmat myynnit ovat vuodelta 2021. Vuoden 2023 tulosennusteilla Outokummun voittokerroin ja yritysarvon ja käyttökatteen suhde ovat lähimpien kilpailijoiden tasolla. Lupaus kasvavasta osingosta on perusteltua. Tasearvostukseltaan se näyttää edulliselta, ja kassavirran ennustetaan pysyvän vahvana.. Tasaiseen ja kasvavaan osingonmaksuun pyrkivä yhtiö puhuttelee suomalaisia. Kaksi supervuotta ovat olleet poikkeusaikaa, ja Outokummun tulos putoaa ennusteiden perusteella, mutta yhtiötä seuraavat analyytikot uskovat yhtiön pystyvän tasokorotukseen verrattuna aiempiin pohjiin. Silloin pitäisi ostaa, kun arvostus näyttää matalalta ja myydä, kun arvostus on korkea. Kromikaivoksella höystettyä rosterivalmistajaa voi perustellusti pitää kansallisesti merkittävänä omistuksena, vaikka Solidium onkin keventänyt omistustaan useampaan otteeseen viime vuosina. Ennusteiden perusteella myös lupaus kasvavasta osingosta pitää. Outokummulla oli vuoden 2022 lopussa jakokelpoisia varoja hulppeat 2,7 miljardia euroa, enemmän kuin sen markkina-arvo pörssissä. Syklisenä yhtiönä Outokumpu on vuodesta toiseen Helsingin pörssin shortatuin osake, mikä voi satunnaisesti voimistaa kurssiliikkeitä. Myös nouseva protektionismi puoltaa omaa tuotantoa. Lähde: Holdings Kelpaa koko kansalle VALTION sijoitusyhtiö Solidium on Outokummun kotimainen ankkuri. Rosteritoimitukset notkahtavat hieman tänä vuonna talouskasvun hiipuessa, mutta palautuvat vuoden 2022 tasolle jo vuonna 2024. Hiilijalanjäljen pienentäminen on varmin tapa varmistaa tulevaisuuden kannattavuutta, ja Circle Greenin kaltaiset avaukset tuskin jäävät sijoittajilta huomaamatta. Outokumpua voi pitää kansanosakkeena, sillä omistajina on 77 000 kotitaloutta. Yhtiö on kuitenkin pitkän arvoketjun loppupäässä. Yhtiön vahva tase, kärkipaikka alansa vähäpäästöisyydessä ja hyvä asema päämarkkinoilla puoltaa myös pitkäjänteistä sijoittamista, kunhan sijoittajan hermot kestävät kurssiheiluntaa. M i k k o L a i t i l a SIJOITUSKOHTEENA Outokumpu on edelleen syklinen, mikä antaa sijoittajalle mahdollisuuden yrittää ajoituksella osumista. Tukevampi perusta houkuttaa Outokumpu voi olla hyvä mauste pitkään salkkuun. Kuukauden osake 21 H U H T I K U U 2 2 3 O S A K E A N A L Y Y S I Omistus KYMMENEN SUURINTA OMISTAJAA OMISTAJA OSAKKEET, % Solidium 15,50 Varma 4,80 Norges Bank 4,15 Dimensional Fund Advisors 2,66 Schroders 2,62 Vanguard 2,57 M&G Investment Management 2,37 Ilmarinen 2,07 KELA 1,84 JP Morgan Asset Management 1,48 Tilanne 16.3.2023. EU:n ainoana ferrokromin tuottajana Outokumpu voi saada etua hiilirajamekanismin astuessa voimaan, koska myös EU:n alueelle tuotava ferrokromi joutuu tullin piiriin. Välissä on iso varastojaan kasvattava ja purkava terästukkurikenttä, mikä voimistaa kysynnän heiluntaa ja tulosvaihtelua. Nettovelattomaksi yhtiö ylsi markkinoiden tilanne huomioiden parhaaseen mahdolliseen aikaan. Outokumpu päivitti viime vuonna osinkopolitiikkansa ja käynnisti historiansa ensimmäisen osakkeiden takaisinosto-ohjelman. Ruostumattoman teräksen valmistuksessa käytettävän nikkelin hinta heiluu voimakkaasti. Ulkomaisten omistajien osuus on kääntynyt uudelleen nousuun, ja helmikuun lopussa osakkeista 33 prosenttia oli hallintarekisterissä
H e n r i k W a c k e r H elsingin pörssin toimitusjohtajien henkilökohtaisissa osakeomistuksissa on yhä valtavia eroja. Larssonilla ja tämän määräysvaltaan kuuluvilla yhtiöillä oli vuodenvaihteessa hallussaan 241,9 miljoonaa Nyabin osaketta, joiden kokonaisarvo oli 26. ARVOPAPERIN SELVIT YKSEN perusteella toimitusjohtajista eniten rahoja omassa yhtiössään pitää kiinni tällä hetkellä Nyabin ruotsalaisjohtaja Johan Larsson. Toisaalta taas pieni osa toimitusjohtajista ei omista johtamansa yhtiön osakkeita juuri lainkaan. Larssonin – ja monen muun tässä jutussa mainitun toimitusjohtajan – osakeomistusten arvon laskemista hankaloittaa se, että merkittävä osa osakeomistuksista on erilaisten sijoitusyhtiöiden hallussa, eivätkä sijoitusyhtiöiden omistajasuhteet ole aina tiedossa. Kuukauden ilmiö Valtavat erot omistuksissa Arvopaperi kävi läpi pörssin toimitusjohtajien henkilökohtaiset osakeomistukset näiden johtamissa yhtiöissä. Esimerkiksi Helsingin Osakesäästäjät linjasi joitakin vuosia sitten, että pörssiyhtiöiden sisäpiiriläisten pitäisi omistaa vähintään vuosipalkkansa arvosta johtamansa yhtiön osakkeita. Tässä jutussa sijoitusyhtiöiden kautta omistetut osakkeet on pääosin laskettu kuuluvaksi kokonaan toimitusjohtajalle, vaikka todellisuudessa sijoitusyhtiön omistajuutta on voitu jakaa myös muille. Monilla toimitusjohtajilla henkilökohtaiset osakeomistukset nousevat kymmeniin miljooniin euroihin. Listautumisbuumi on tuonut omistajalistojen kärkeen uusia toimitusjohtajia. Iso osa Larssoninkin osakepotista on sijoitusyhtiöllä, jota Larsson ei omista itse kokonaan.. Monet sijoittajat tulkitsevat toimitusjohtajien suuret henkilökohtaiset osakeomistukset positiivisena signaalina, sillä ne luovat yrityksen johdolle pelkkää palkkaa paremman kannustimen pitää huolta yhtiön osakekurssin positiivisesta kehittymisestä. maaliskuuta arvolla laskettuna noin 200 miljoonaa euroa
Kuukauden ilmiö H U H T I K U U 2 2 3 23 H U H T I K U U 2 2 3 Johan Larsson Nyab 199,8 Mikko Koskimies eQ 84,2 Kari Joki-Hollanti Lemonsoft 41,9 Aarne Simula Wetteri 34,7 Markus Myllymäki Toivo Group 45,7 H E I L L Ä O N S U U R I M M AT O M I ST U KS E T J O H TA M I S SA A N Y H T I Ö I S SÄ miljoonaa euroa K U V A T: V E S A R A N T A , A N T T I M A N N E R M A A , O U T I J Ä R V IN E N , K IM M O H A A P A L A
Pekka Lundmark Nokia 5,56 35. Esa Korkeela Consti 5,02 38. Jarmo Pekkarinen LapWall 9,59 17. Jukka Tapaninen Aiforia Technologies 2,47. Olli Pohjanvirta Nurminen Logistics 4,15 40. Mikko Montonen Aspocomp Group 2,56 50. Matti Mujunen Netum Group 7,40 29. Maunu Lehtimäki Evli 12,05 15. Pasi Laine Valmet 5,03 37. Otto-Pekka Huhtala Talenom 2,98 47. Teemu Suna Nightingale Health 3,19 46. Seppo Orsila Modulight 14,61 14. Juha Kalliokoski Kamux 29,47 7. Petri Roininen Investors House 4,86 39. Henrik Ehrnrooth Kone 17,82 12. Mikko Koskimies eQ 84,16 3. Hannu Martola Detection Technology 8,61 25. Jan Åkesson Alexandria 24,57 8. Osa taulukon omistuksista on sijoitusyhtiöiden kautta, joita toimitusjohtajat eivät määräysvallasta huolimatta omista kokonaan. Kari Joki-Hollanti Lemonsoft 41,87 5. Johan Larsson Nyab 199,79 2. Tuomo Vähäpassi Lifeline SPAC I 3,98 42. Mikael Rautanen Inderes 5,53 36. Olli Nokso-Koivisto LeadDesk 2,93 48. Tommi Santanen Titanium 21,89 9. Jaakko Sinnemaa Asuntosalkku 9,31 20. Jari Rosendal Kemira 2,63 49. Lähde: Alma Talent Tietopalvelut. Kuukauden ilmiö Sija Nimi Yritys Omistusten arvo, meur 1. David Rönnberg Musti Group 9,28 21. Harri Sieppi Witted Megacorp 7,68 27. John Peter Leesi Purmo Group 3,45 45. Edward Hæggström Nanoform Finland 9,07 22. Sami Ensio Innofactor 6,81 30. Tero Virtala Remedy 6,41 31. Markku Jalkanen Faron 7,69 26. Patrick Anderson United Bankers 8,96 23. Jussi Pesonen UPM-Kymmene 17,68 13. Kari Tuomala Merus Power 8,65 24. Padma Ravichanger Tecnotree 11,92 16. Mikael Nylund Gofore 5,75 33. 24 H U H T I K U U 2 2 3 NYABIN LARSSONILLA VALTAVA OSAKEPOT TI Pörssin toimitusjohtajien suurimmat osakeomistukset näiden johtamissa yhtiöissä, tilanne 26.3. Veli-Matti Mattila Elisa 5,70 34. Ei-pörssinoteerattujen osakesarjojen arvot on laskettu noteerattujen arvon perusteella. Markus Myllymäki Toivo Group 45,69 4. Susan Duinhoven Sanoma 3,70 44. Heikki Vauhkonen Tulikivi 3,77 43. Vesa-Pekka Kangaskorpi Keskisuomalainen 6,35 32. Osakeomistukset ensisijaisesti 31.12.2022 tilanteen mukaan, tietojen puuttuessa käytetty uusimpia saatavilla olleita. Juha Varelius Qt Group 21,86 10. Mikko Tahkola Fodelia 9,42 19. Mikko Helander Kesko 7,49 28. Mika Joukio Metsä Board 4,05 41. Aarne Simula Wetteri 34,67 6. Peter Aho Administer 20,78 11. Alexander Rosenlew Orthex 9,50 18. Vertailu on suuntaa-antava
. ARVOPAPERI SELVIT TI toimitusjohtajien omistuksia edellisen kerran keväällä 2021. Nyabin osakekurssin liikkuessa euron tuntumassa ele oli lähinnä symbolinen, mutta 199 työntekijää tarttui ilmaiseen lounaaseen. Siinä missä Ehrnrooth ja Pesonen ovat onnistuneet pitkien valtakausiensa aikana haalimaan itselleen suuret osakepotit, löytyy omistajalistan toisesta päästä hiljattain tehtävissään aloittaneita toimitusjohtajia. Nyab järjestikin kesällä 2022 poikkeuksellisen suunnatun osakeannin, jossa jokainen yhtiön työntekijä pystyi halutessaan merkitsemään ilmaiseksi 50 yhtiön osaketta. Tuolloin selvityksen viiden kärjen muodostivat autoliike Kamuxin Juha Kalliokoski, varainhoitoyhtiö eQ:n Mikko Koskimies, lääkekehitysyhtiö Nanoformin Edvard Hæggström, lemmikkitarvikeyhtiö Musti Groupin David Rönnberg sekä ohjelmistoyhtiö Qt Groupin Juha Varelius. Nanoformin Hæggströmin sijoituksen laskun taustalla taas on Nanoformin jyrkästi laskenut kurssikäyrä. Merkittävää määrää uuden työnantajansa osakkeita Pajuharjulta ei omistajaluetteloiden perusteella ainakaan vielä löydy. Pörssin suuryhtiöistä korkeimmilta sijoilta löytyvät Konetta ja UPM-Kymmeneä pitkään kipparoineet Henrik Ehrnrooth sekä Jussi Pesonen, joilla kummallakin on kahdeksannumeroisiin summiin kohoavat omistuspotit omissa yhtiöissään. Mustin Rönnbergin tippumista omistusrankingissa selittävät sekä Musti Groupin kehnonpuoleinen kurssikehitys että Rönnbergin omat myynnit: lemmikkitarvikeyhtiön toimitusjohtaja on kesästä 2021 lähtien nettomyynyt yhtiön osakkeita vajaalla 3,2 miljoonalla eurolla. TOIMITUSJOHTAJIEN osakeomistusten kärkisijoja hallitsevat pääasiassa parin viime vuoden aikana listautuneet yhtiöt. Kurssilaskun myötä myös mediaanitoimitusjohtajan osakeomistusten arvot ovat hieman laskeneet Arvopaperin edellisestä selvityksestä. Omistajaperheiden ulkopuolelta tuleville toimitusjohtajille yhtä suurten osakepottien kerääminen olisi huomattavasti vaikeampaa. Suomalainen Skarta fuusioitui viime vuonna ruotsalaisyhtiö Nyabin kanssa, jossa Larsson oli pääomistaja. Esimerkiksi Olvin toimitusjohtajana vuodenvaihteessa aloittaneella Patrik Lundellilla ja lokakuussa Keslan johdossa aloittaneella Marko Pekkolalla ei vielä maaliskuun lopulla ollut ilmeisesti lainkaan omien yhtiöidensä osakkeita. EQ:n, Kamuxin ja Qt Groupin toimitusjohtajat ovat edelleen korkeilla sijoilla toimitusjohtajien osakeomistuksia vertaillessa. Kuukauden ilmiö 25 H U H T I K U U 2 2 3 Larsson tuli nykyisen Nyabin omistajaksi yritysjärjestelyn kautta. Viisikon suuria osakeomistuksia selittää se, että he ovat joko yritystensä alkuperäisiä perustajia tai muulla tavoin nousseet suuromistajiksi ennen yhtiöiden listautumista. Koko viisikko työskentelee yhä yhtiöidensä toimitusjohtajana, joskin Kamuxin Kalliokoski on jo ilmoittanut jättävänsä tehtävänsä viimeistään kesällä. Kalliokosken seuraajaksi autoliikkeen rattiin tarttuu Harvian nykyinen toimitusjohtaja Tapio Pajuharju, jolla on miljoonien eurojen edestä kiuasyhtiön osakkeita. Musti Group ja Nanoform sen sijaan ovat tippuneet edelliseen vertailuun nähden selvästi alaspäin. Keväällä 2022 Larsson kertoi Arvopaperin haastattelussa pyrkivänsä siihen, että jokainen Nyabin työntekijä olisi yhtiön osakkeenomistaja. Johtohenkilöiden suuret henkilökohtaiset osakeomistukset eivät Nyabissa ole harvinaisuus, sillä Larssonin lisäksi monet muut yrittäjävetoisen yhtiön johtohenkilöistä ovat Nyabin suuromistajia. Esimerkiksi Nyabin Suomen ja Ruotsin maajohtajilla on kummallakin huomattava siivu osakkeista. Vuoden 2020 jälkeen listautuneista yhtiöistä kymmenen kärjestä löytyy Nyabin lisäksi viisi muuta yhtiötä: Toivo Groupin Markus Myllymäki, Lemonsoftin Kari Joki-Hollanti, Wetterin Aarne Simula, Alexandrian Jan Åkesson ja Administerin Peter Aho. Ehrnrooth ja Pesonen ovat kartuttaneet osakkeitaan vuosien saatossa, mikä yhdessä yhtiöiden myönteisen kurssikehityksen myötä on kasvattanut omistusten arvoa huomattavasti. Yritysjärjestelyn myötä Larssonista tuli uuden, hetken aikaa SkartaNyab-nimeä kantaneen yhtiön pääomistaja ja toimitusjohtaja. Keväällä 2021 mediaanitoimitusjohtajalla oli osakeomistuksia omassa yhtiössään vajaalla 800 000 eurolla, kun nyt mediaanijohtajan osakepotin arvo on 700 000 euron tuntumassa.. Keväällä 2021 mediaanitoimitusjohtajalla oli osakeomistuksia omassa yhtiössään vajaalla 800 000 eurolla, kun nyt mediaanijohtajan osakepotin arvo on 700000 euron tuntumassa
Hanna Jaakkolan mukaan huumori on yksi tapa parantaa viestinnän tehokkuutta.. 26 Kuukauden henkilö H U H T I K U U 2 2 3 Mielikuvitus Ei niin vakavaa
JAAKKOLAN MUKAAN Keskossa alettiin muutama vuosi sitten painottaa sijoittajaviestintää uudella tavalla, tavoitteena palvella omistajia paremmin. Koronan jälkeinen pörssien voimakas nousu ja osakesäästötilin lanseeraaminen ovat tukeneet kiinnostusta Keskonkin osakkeeseen. Sijoittajasuhdejohtaja Hanna Jaakkola ottaa vastaan viherseinän edessä. Kuukauden henkilö 27 H U H T I K U U 2 2 3 Sijoittajaviestinnän keskeisin tehtävä on epävarmuuden minimointi. Yhtiöllä oli omistajia tuolloin alle 40 000, mikä oli Mielikuvitus rajana. ”Sijoittajasuhteiden näkökulmasta juuri kommunikointi markkinoille muuttui koronan aikana. Hän aloitti Keskossa vuonna 2019, jolloin tilat olivat juuri valmistuneet. Se tekee yhtiöistä tällä mittarilla Helsingin pörssin neljänneksi suurimman yhtiön. S a m i K o n t o l a K u v a t K i m m o H a a p a l a K eskon pääkonttorin aula Helsingin Kalasatamassa henkii sitä, mitä se onkin: kansainvälisen suuryrityksen näyttävä vastaanottotila. Kun tekeminen lähtee intohimosta, 'kivan' ääreen hakeutumisesta, pukkaa priimaa tulemahan, vaikka 'keskinkertaanenkin piisaas' näin eteläpohjalaisittain lausuttuna”, Jaakkola sanoo ja nauraa. Historia korostaa toimistorakennuksen moderniutta: seinältä löytyy pro patria -taulu, johon on kirjattu sodissa kaatuneiden keskolaisten nimiä. ”Kollegat ovat niin hienoja ammattilaisia, joten on vaikea verrata itseäni muihin. Asiantuntijat painottivat valinnoissaan sitä, miten helposti sijoittajalle oleelliset tiedot löytyvät yhtiön sivuilta. Heidän omistuksensa on noin 24 prosenttia. Totta kai mulla oli pieni kampanja meneillään: laitoin Linkediniin kaksi julkaisua äänestyksestä”, hän nauraa. Asiantuntijaraati nimesi neljä finalistia, joiden kesken voittajasta äänestettiin. Jaakkolasta yksi palkintoon vaikuttava tekijä saattaa olla hänen intohimonsa työhön. ”Erityisen hyvältä tuntuu se, että tunnustus tuli yleisöäänestyksestä. T YÖRUPEAMAA ON takana yli kolme vuotta. Kesko siis kiinnostaa sijoittajia. Vahvuuksiini kuuluu totaalinen oman elämän ja työelämän sekoittaminen. ”Tuntui siltä kuin olisin tullut kotiin”, Jaakkola kuvailee siirtymistään yhtiön palvelukseen. Jaakkolan mukaan tämä tarkoittaa, että pääosa sijoittajaviestinnästä Twitterissä on suomeksi. Yksinkertaisuus ja selkeys lisäsivät pistepottia. Maaliskuussa omistajia oli noin 87 000. Toisaalta sijoittajablogi on saatavilla myös englanniksi. K-kampus valmistui muutama vuosi sitten ja siellä on työtilat yli 1 800 henkilölle. Kiitosta tuli kahdessa eri sarjassa: sijoittajasivut palkittiin suuryritysten parhaina, ja Jaakkola nimettiin vuoden sijoittajasuhdejohtajaksi. Siinä missä sijoittajaviestintä on säänneltyä ja tarkkaa, sijoittajasuhteissa rajana on vain mielikuvitus, muistuttaa Hanna Jaakkola. Kasvu on ollut tasaista. Informaation tarve ei vähentynyt vaan päinvastoin lisääntyi.” Kotitaloudet ovat Keskon suomalaisissa omistajissa suurin yksittäinen ryhmä. Se tarkoittaa lähes 2,0 miljardin euron pottia. Muita vaikuttavia tekijöitä olivat käytettävyys, ulkoasu sekä miten strategian kaltaiset keskeiset asiat on ilmaistu sivuilla. Merkittävä muutos Jaakkolan pestin aikana on osakkeenomistajien määrän kaksinkertaistuminen. Lisää maustetta uraan tuli, kun Pörssisäätiö ja Sijoitusanalyytikot ry vuoden alussa palkitsivat yhtiön sijoittajaviestinnän. Keskon liikevaihto oli viime vuonna lähes 12 miljardia euroa
Jaakkolan mukaan yksityissijoittajaviestintä on muuttunut uran aikaisemmista vaiheista siten, että se on systemaattisempaa ja huumoripitoisempaa. Ajattelin, että mahtavaa, ei tarvitse lukea pääsykokeisiin! Säkällä ja laiskuudella siis”, Jaakkola sanoo ja nauraa taas päälle. Sijoittajasuhdetiimistä yksi henkilö nimettiin päivittämään sisältöä sosiaaliseen mediaan, saatteella ”pilke silmäkulmassa”. Lähes jokaisella suomalaisella on henkilökohtainen kokemus Keskosta ja sen tuotteista. Raportissa kerrotaan, miten ”Sijoittajasuhteiden näkökulmasta juuri kommunikointi markkinoille muuttui koronan aikana. Huumori näkyy viestinnässä siten, että yhtiö saattaa vastata joihinkin viesteihin esimerkiksi meemeillä. Useampi ihminen on mukana prosessissa, jotta henkilöriskit pysyvät maltillisina. Mahdolliset väärinkäsitykset voi oikaista nopeasti. Suomessa sijoittajaviestinnän ammattilaisia on vain 150–200 henkilöä. JAAKKOLALLA ON pitkä ura pörssiyhtiöiden viestinnässä. Somen avulla yhtiö pystyy tavoittamaan yleisöä ja omistajiaan entistä helpommin. Ensin hän työskenteli Evlillä osakevälittäjänä. Alle 34-vuotiaista 44 prosenttia kertoo säästävänsä osakkeisiin tai arvopapereihin. Tiimille suurin kiitos! Ei tätä yksin tehdä.” Kesko perusti tuolloin sijoittajablogin, johon alettiin päivittää sijoittajalle relevanttia materiaalia. Toisaalta viestin tulee olla riittävän kiinnostava ja selkeä, jotta se kiinnostaa. ”Pelkkä aktiivisuus ei itsessään tietysti riitä, vaan tviitin tulee olla sijoittajayleisölle relevantti”, Jaakkola sanoo. Tviittejä on julkaistu viime aikoina joitakin kertoja viikossa. Jaakkola on nähnyt sosiaalisen median murroksen ja sen vaikutukset työssään. 28 Kuukauden henkilö H U H T I K U U 2 2 3 hänen mielestään suhteellisen vähän yhtiön tunnettuuteen nähden. Sama toimintatapa oli myös muissa yhtiöissä. Tietynlainen rentous ja hyvän fiiliksen hakeminen on merkittävä osa hänen elämänkatsomustaan. Isossa yhtiössä on enemmän tekijöitä, eikä kaikkea tarvitse tehdä yksin. Informaation tarve ei vähentynyt vaan päinvastoin lisääntyi.”. Keskon sijoittajaviestinnässä työskentelee Jaakkolan lisäksi kaksi henkeä. Ennen Keskoa kolme vuotta vierähti rakennusyhtiö YIT:ssä sijoittajaviestinnän johtotehtävissä. Tällaiset tapahtumat tavoittavat vain pienen joukon ihmisiä.” KESKO ON JULKAISSUT kahtena vuotena niin sanotun tietotilinpäätöksen. Blogin ensimmäisessä julkaisussa Jaakkola haastatteli pääjohtaja Mikko Helanderia tilinpäätöksestä. ”Ennen somea saatettiin pitää esimerkiksi Tupailtatyyppisiä tapahtumia. Tehtävä auttoi ajattelemaan asioita sijoittajan näkökulmasta: mikä on tärkeää ja mikä ei. Keskon Youtube-kanavalle videoita on ladattu muutamia kuukaudessa. ”Päädyin Tukholmaan vahingossa. Viiden vuoden Ruotsin opinnoista käteen jäi hyvä ruotsin kielen taito. ”Mottoni elämässä on, että pitää olla kivaa. Hän ajatteli, että kaupallinen ala ja kansainvälinen kauppa eivät ole ainakaan pahitteeksi. Tuolloin urasuunnitelmat olivat vielä auki. Ongelma on siinä, että se tapa ei kerää yleisöä. Ehkä tässä matkan varrella on kuitenkin oppinut jotain ja tullut rohkeammaksi. Viiden Evli-vuoden jälkeen hän siirtyi kiinteistösijoittaja Cityconille sijoittajasuhdeja viestintäjohtajaksi. Keskon sijoittajaviestinnällä on oma tili myös analyysitalo Inderesin keskustelupalstalla. ”Aikaisemmissa firmoissani oli tapana vain laittaa tulostviitti ulos ja ehkä nostettiin joitakin kiinnostavia asioita. Julkaisuja blogiin on tullut viime vuosina noin kerran kuukauteen. ”Tuntui luontevalta yrittää yhdistää omistajuus ja asiakkuus vahvemmin ja panostaa yksityissijoittajiin. Ruotsiin opiskelemaan muuttanut ystäväni sanoi, että jos sulla on L:n paperit ja yli ysin keskiarvo, pääset kaikkialle paitsi lääkikseen ja teatterikorkeaan. Sain myös tukea ja resursseja toteuttaa tätä. Luku on noussut parissa vuodessa kahdeksan prosenttiyksikköä. Danske Bankin viimevuotisessa tutkimuksessa selvisi, että nuoret sijoittavat yhä aktiivisemmin. Se vapauttaa kehittämään ja luomaan uutta.” Jaakkola on koulutukseltaan kauppatieteiden maisteri Tukholman yliopistosta pääaineenaan kansainvälinen kauppa. Sieltä Keskon tiimi välittää yhtiön johdolle sijoittajien toiveita ja tarpeita. Huumorilla on tässä merkittävä rooli. Rakenteellisten tekijöiden lisäksi Keskon suosioon sijoittajien keskuudessa on Jaakkolan mukaan vaikuttanut se, että yhtiö on helposti ymmärrettävä sijoituskohde. Kun herään, pitää olla hyvä fiilis.” Sijoittajaviestintä on muuttunut paljon 2000luvun aikana
Liiketoimintaa Suomen lisäksi Ruotsissa, Norjassa, Baltiassa ja Puolassa. Kansainväliset omistajat ovat kiinnostuneita suomalaisesta kulttuurista. Vaikka Kesko palvelee sijoittajaviestinnällään pääosin suomalaisia sijoittajia, Jaakkolan mukaan ulkomaisia sijoittajia ei ole kuitenkaan unohdettu. He ovat suomalaisissa pörssiyhtiöissä merkittävä omistajaryhmä. Jos pitkäaikaissäästäjät ovat ainoita omistajia, kauppaa ei käydä kovinkaan paljon.” Ulkomaisten sijoittajien toiveet ja tarpeet ovat erilaiset kuin kotimaisilla. Liikevaihto 2022: 11,8 mrdeur Liikevoitto 2022: 815 meur Pääjohtaja: Mikko Helander vuodesta 2015 alkaen. ”Monipuolinen ja tasapainoinen omistajapohja on tärkeä asia osakkeen likviditeetinkin kannalta. Keskon mukaan läpinäkyvä viestintä datanhallinnasta on osa uudistuvaa vastuullisuusviestintää. Jaakolan mukaan ulkomainen omistajuus on hyvä asia, sillä se seuraa usein osakkeen laskennallisesti oikeaa arvoa ja lisää likviditeettiä. Keskossa ulkomaalaisomistus on noin 37 prosenttia, pääasiassa institutionaalisia sijoittajia. Data mahdollistaa esimerkiksi sen, että asiakas voi saada ostokäyttäytymiseensä perustuvia henkilökohtaisia tarjouksia. Keskossa hän on nauttinut erityisesti pääjohtaja Mikko Helanderin kanssa työskentelystä. Hanna Jaakkolalle on tärkeää, että yhteistyö toimii toimitusja talousjohtajan kanssa. Kesko Perustettu: Vuonna 1940, listautui Helsingin pörssiin vuonna 1960 Toiminta: Harjoittaa päivittäistavarakauppaa, rakentamisen ja talotekniikan kauppaa sekä autokauppaa. ”Ulkomaisille omistajille pitää kertoa, millainen maa Suomi on ja mikä on meille tyypillistä”, Jaakkola sanoo. Kuukauden henkilö 29 H U H T I K U U 2 2 3 yhtiö valjastaa dataa liiketoiminnassaan. Jaakkolan mukaan sijoittajasuhdejohtajan työssä on paljon samaa kuin diplomaatin tehtävässä, joka oli hänelle aikoinaan yksi uravaihtoehto. Yhtiö päätti tehdä tietotilinpäätöksen erikseen, sillä datan merkitys on yhtiön useilla liiketoiminnan alueilla niin keskeinen. Hanna Jaakkola, 48 Työ: Keskon sijoittajasuhdejohtaja Ura: YIT, Citycon, Evli Koulutus: KTM Tukholman yliopistosta, pääaineena kansainvälinen kauppa Asuu: Helsingin Ullanlinnassa Perhe: Mies, kaksi lasta ja ”hullu brasilianterrierin pentu” Harrastukset: Lenkkeily, laskettelu, mökkipuutarha, ravustus ja sienestys, lukeminen sekä kirjojen kuuntelu ja yleinen hauskanpito Yhteystyö
Hän muistutti sijoittajia, että kasvustaan huolimatta verkkokauppa on vielä pieni osa liiketoimintaa. 30 Kuukauden henkilö H U H T I K U U 2 2 3 Vastuullisuus on noussut hänen uransa aikana aivan uuteen mittaluokkaan. ”Ihmisten kohtaaminen ei häviä mihinkään. Se on integroituna liiketoimintaan. Sen ylittävä tieto lisää sijoittajien kiinnostusta ja sitoutumista yhtiöön. ”Sijoittajaviestintää ei ole enää olemassa ilman vastuullisuutta. Millaista sitten on hyvä sijoittajaviestintä. Eikö pörssiyhtiö voisi hoitaa vain sääntelyn vaatimat asiat ja säästää omistajien rahat muuhun. Sillä olisi myös omistajia palveleva tarkoitus: ihmiset muistavat tarinat numeroita paremmin. ”Suomessa sijoittajaviestintä on hyvin laadukasta, mutta aina on parannettavaa. Jaakkola korostaa, että hyvän tarinan on perustuttava faktoihin. Tehokkaiden markkinoiden kannattajat voivat mieltää sijoittajaviestinnän rahanhukaksi, sillä informaatiota on yltäkylläisesti tarjolla. Keskon viestinnässä toisinaan kerrotaan, miten kauppias on palkannut osatyökykyisiä palvelukseensa. Sijoittajan vähimmäisvaade on, että yhtiö on vastuullinen sijoituskohde.” Sijoittajilta tulee hyvinkin yksityiskohtaisia kysymyksiä vastuullisuudesta. Resursseja on myös oltava tarpeeksi. ”Sijoittajaviestintää ei ole enää olemassa ilman vastuullisuutta. Jaakkolan mielestä se liittyy realiteetteihin, eli rehellisyyteen. Toivottavasti niihin saadaan apua tekoälyn puolelta.” . Sijoittajan vähimmäisvaade on, että yhtiö on vastuullinen sijoituskohde.”. Jaakolan mukaan sijoittajaviestinnän vähimmäisvelvoite on tehdä osavuosikatsausten kaltaiset pörssitiedotteet. Jos verrataan esimerkiksi pörssiyhtiöiden antamia ohjeistuksia, ulkomaisilla verrokeilla se on usein hyvin ylimalkaista suomalaisiin yhtiöihin nähden.” Selvityksen mukaan faktapohjaisessa tarinankerronnassa on parannettavaa. Todennäköisesti suurimmat muutokset nähdään lisääntyvänä sääntelynä, kuten Mifid II ja EU-taksonomia viime aikoina. ”Voimme nostaa sijoittajaviestinnässä esille esimerkiksi jonkin asiakaslehdessä olevan jutun, jos se on sijoittajan kannalta relevantti. Parannettavaakin löytyy. Yhtiöt ovat ottaneet kohtuullisesti sosiaalisen median haltuun, vaikka Instagramin ja Youtuben kaltaiset alustat ovat vähäisessä käytössä. ”Historia on osa yhtiön identiteettiä. Se on integroituna liiketoimintaan. On haastavaa tehdä laadukasta työtä, jos käsipareja ei ole riittävästi. Esimerkiksi eräs ranskalainen taho halusi taannoin keskustella osatyökykyisten työllistymisestä yhtiössä. Jos numerot ja odotukset ovat tylsällä ja mielenkiintoisella yhtiöllä samanlaiset, sijoittajat kiinnostuvat todennäköisesti siitä mielenkiintoisesta. Jaakkolan mielestä sijoittajaviestintä on säänneltyä ja hyvin tarkkaa, mutta sijoittajasuhteissa mielikuvitus on vain rajana. Yhtiön on oltava avoin vaikeistakin asioista. Selvityksen mukaan merkittävä osa sijoittajaviestinnästä tehdään omien verkkosivujen kautta. Se luo perspektiiviä. Tiedon tulee olla johdonmukaista, ajantasaista ja koko ajan saatavilla.” Entä millaisena Jaakkola näkee sijoittajaviestinnän viiden vuoden päästä. Jaakkola kertoo rauhoitelleensa sijoittajia ruoan verkkokaupan tuomasta hypestä. Sijoittajaviestintätiimi voidaan myös nähdä kulueränä. ”Peruslähtökohta on, että tietoa on riittävästi tarjolla ja siten suuria yllätyksiä ei pääse tulemaan. Keskon viestintätiimi on muutaman kymmenen hengen kokoinen. Tarinoita on kerrottu kivikaudesta asti, enkä usko tämän muuttuvan. Hän pitää kertomusten rakentamisesta historian kautta. ”Näistä on hankala antaa mitään numeroita, kun eihän Suomessa saa tämän tyyppisiä asioita edes rekisteröidä.” SUURTEN JA KESKISUURTEN pörssiyhtiöiden sijoittajaviestinnän taso on keskimäärin hyvällä tasolla, muutama vuosi sitten viestintätoimisto Attention Communicationin ja markkinointitoimisto Kuplin julkaisema selvitys kertoo. ”Totta kai luvut ovat työn ytimessä, mutta lisäarvo syntyy erityisesti liiketoiminnan ymmärtämisestä ja sen viestimisestä sijoittajille”, hän sanoo. Saatan kertoa, miten Tampereen palokunnantalolla 1912 perustettiin K-Kauppiasliiton edeltäjä, Suomen Maakauppiasliitto.” Tarinankerronta voi toimia toiseenkin suuntaan. Sehän on mielenkiintoinen, kun sinne ei kukaan pääse.” Sijoittajanviestinnän keskeisenä tehtävänä voidaan pitää epävarmuuden minimointia. YIT:llä aikoinaan kävelimme parin sijoittajan kanssa remontissa olleen Suomenlinnan tunnelin päästä päähän
Seuraamme kuitenkin pankkitilanteen kehittymistä, ja pidämme tilanteen eskaloitumisen varalta pientä käteispositiota. S a m i K o n t o l a ARVOPAPERIN MALLISALKUN KEHITYS 1.3.2023–29.3.2023, euroa Osakkeiden hankintapäivät: Revenio 16.5.2014, Neste 27.2.2019, Qt Group 27.2.2020, TietoEvry 30.10.2020, Sampo 24.3.2021 ja 28.10.2021, Tecnotree 23.4.2021, WithSecure 4.5.2022, Lifeline Spac I 2.6.2022, F-Secure irronnut WithSecuresta 1.7.2022, Puuilo 1.2.2023, Nightingale Health 1.2.2023, Titanium 1.3.2023 T O I M I T U K S E N M A L L I S A L K K U TUOTTO ALUSTA ASTI, ARVO 30.3.2023, % EUROA Qt Group 208,1 61 659 Sampo 9,5 33 055 Neste 56,4 31 202 Revenio 661,4 28 196 TietoEvry 31,2 26 243 Puuilo -6,9 23 274 Titanium -7,5 23 132 Lifeline Spac I -5,9 18 827 Tecnotree -32,2 13 410 F-Secure 18,6 12 500 Nightingale Health 9,6 10 964 WithSecure -71,1 5 776 Käteinen 55 177 Yhteensä 238 338 337 OMXH Cap -tuottoindeksi 127 S U U R I N N O U S I JA +3,8 % Revenio Group S U U R I N L AS K I JA -15,9 % WithSecure SA L KU N K E H I T YS 1 K K -5,3 % OMX Helsinki Cap -tuottoindeksi -4,7 % KOTIMAINEN:TULIKIVI 32 / ULKOMAINEN: VICTORIA’S SECRET 34 / RAHASTOILMIÖ 36 / PELIN PAIKKA 37 / SIJOIT TAJAKYSELY 38. Salkku 31 H U H T I K U U 2 2 3 250 000 275 000 300 000 325 000 350 000 375 000 Masentava maaliskuu ARVOPAPERIN mallisalkku otti maaliskuussa ikävän osuman vahvasti alkaneen alkuvuoden jälkeen. Salkku nojaa laadukkaisiin yhtiöihin, joissa kärsivällisyys on valttia. Vaikka tunnelma onkin melankolinen, emme näe tarpeelliseksi tehdä salkkuun muutoksia
Kurssi on noussut kolmessa vuodessa yli 400 prosenttia. Analyytikkoseurannan aloitus viime huhtiTulikiven kuuma kysyntähuippu voi pian olla takanapäin Tulikivi sai nostetta koronaajan remonttibuumista. Yhtiö on vääntänyt läpi uudistuksia muun muassa mallistoonsa, jotka ovat kannattaneet. Arvostus näyttää verrokkeihin nähden alhaiselta. L a u r a L ä h d e v u o r i Tehtaalla. Lisäksi se kartoittaa mahdollisuuksia Suomussalmen ja Juuan vuolukiviesiintymien louhimiseen talkiksi. Tulikivi on pieni yhtiö ja osake melko pienivaihtoinen, mikä helposti itsessään aiheuttaa rajumpia kurssiliikkeitä. Taustalla oli nettikeskusteluja ja sähköposteja. 32 Salkku H U H T I K U U 2 2 3 K O T I M A I N E N O S A K E NYKYISESTÄ energiakriisistä merkittävää tukea saaneen Tulikiven vuolukivitakkojen valmistaminen juontaa osittain juurensa 1970-luvun energiakriisiin. VAUHKO SEN perheyhtiönä tunnetun Tulikiven matkan varrelle mahtuu vaikei ta aikoja Suomen kireällä markkinalla, mutta viime vuosina tuuli vaikuttaa puhaltaneen taas oikeasta suunnasta. Kovia kurssinousujakin on nähty, esimerkiksi joulukuussa 2020 osake nousi vajaassa kahdessa viikossa lähes 200 prosenttia. KAROLIINA VUORENMÄKI. Sen jälkeen energiakriisi toi vuolaat tilausvirrat. 1970-luvun lopussa Reijo Vauhkonen osti Suomen Vuolukivi Oy:n, josta tuli Tulikivi. Takat ovat myös kiristyneiden päästömääräyksien mukaisia. Nykyisin Suomen suurin kivenjalostaja ja maailman suurin varaavien tulisijojen valmistaja tekee tulisijojen lisäksi kiukaita, tasoja ja laattoja. Yhtiöllä on tehtaat Juuassa, Heinävedellä ja Suomussalmella. Toimitusjohtaja Heikki Vauhkonen kulkee tehtaalla Juuassa, missä sijaitsee tehtaan lisäksi vuolukiviesiintymä. Yhtiö oli nostanut hieman ohjeistustaan, mutta myös mahdolliset kurssivedätykset puhuttivat. Tulikiven pörssitaival on pitkä, yhtiö listautui Helsingin pörssin OTC-listalle vuonna 1988, ja päälistalla se on ollut vuodesta 1994. Osakehinta pyörii puolen euron tienoilla ja p/e-luku on kuuden pinnassa
Tätä kautta Tulikivi tuskin on ensimmäisten ostokohteiden listalla Helsingin pörssissä. Muilla markkinoilla, etenkin KeskiEuroopassa, Tulikivellä näyttäisi olevan hinnoitteluvoimaa. Westerholm ei näe suuria kasvuinvestointeja tarpeellisina. Vauhkosilla on Tulikivestä tuntuva omistus. KU R S S I K E H I T YS Tulikivi Helsingin pörssi, euroa, suhteutettu 0,2 0,4 0,6 0,8 1,0. Sekä Mikko että Reijo Vauhkosen omistukset ovat reilun prosentin suuruiset. TULIKIVEN kilpailijoita ovat esimerkiksi Nunnauuni ja Jotul. Viennin osalta yhtiö vaikuttaakin onnistuneen hyvin. Liikevoitto koko vuodelta kasvoi 4,7 miljoonaan euroon edellisvuoden 2,7 miljoonasta eurosta. Ainakin mahdollisen ostajan pitäisi onnistua saamaan Vauhkoset puolelleen. Yhden kilpailijan poistuminen voi hieman tervehdyttää kotimaan markkinoiden kilpailutilannetta. Kilpailijoista Uuni sepät ajautui hiljattain konkurssiin. Yhtiö on voittanut markkinaosuutta sekä Suomessa että vientimarkkinoillaan. ”Sen takia tasainen osinkoyhtiö on mielestäni profiili, jota yhtiön kannattaa tavoitella.” Viimeksi Tulikivi maksoi osinkoa vuodelta 2010. ”Jos yhtiö saa vietyä myynnin painoa enemmän Keski-Euroopan markkinoille, se olisi positiivista tuloksen ja kannattavuuden osalta.” Kasvun kannalta yhtiön tärkeimmät vientimarkkinat ovat nyt saksankielinen Eurooppa, Ranska, Benelux-maat sekä Baltia. Toimitusjohtaja Heikki Vahkonen on yhtiön suurin omistaja yli 10 prosentin osakepotilla. Kuten moni yhtiö Suomessa, Tulikivikin on perheyhtiö. Tilauskirja on painava: viime vuoden lopussa se oli 17,2 miljoonaa euroa, kun vertailuluku on 6,3 miljoonaa euroa. 2,8 4,4 L I I K E TO I M I N TA 2022 2023 2024E Liikevaihto, meur 44 50 44 Liiketulos, meur 5 7 5 Nettotulos, meur 5 6 4 Nettovelat, meur 8 2 Oman pääoman tuotto, % 40 27 15 Tulos/osake, euroa 0,08 0,09 0,06 Osinko/osake, euroa 0,00 0,02 0,03 ”Osinkoyhtiö voisi olla profiili, jonka yhtiö voi saavuttaa.” kuussa on saattanut hieman rauhoittaa vastaavia yrityksiä. ”Liikevaihdon osalta Tulikivi todennäköisesti saavuttaa lakipisteensä tänä vuonna”, Inderesin analyytikko Thomas Westerholm sanoo. Westerholm toteaa kilpailutilanteen olleen Suomessa pitkään hyvin kireä, ja toimialalla oli ylikapasiteettia. Poikkeuksellisen vahvan kysynnän vuoksi on kuitenkin aiheellista katsoa syklin yli, miltä siellä näyttää. Inderesin näkemys yhtiöstä on positiivinen ja suositus nousi lisää-tasolle odotukset ylittäneen, viime vuoden neljännen vuosineljänneksen tulosraportin jälkeen. Analyytikkoarvion mukaan tätä seuraa muutaman vuoden aleneva trendi. Nyt kysymys kuuluu, milloin tämä kysyntäpiikki saavuttaa lakipisteensä ja alkaa hiipua. On kuitenkin vaikea sanoa, miten tällaisia asioita valvotaan. Tulisijamarkkina voi saada tukea myös tiukentuvista päästömääräyksistä. % Tulikivi 6,2 4,5 3,7 EcoUp 38,5 6,1 0,0 Honkarakenne 16,6 3,6 3,0 Harvia 16,4 11,4 3,3 Fiskars 11,9 7,9 5,5 Martela neg. Tulikiven taloudellisena tavoitteena keskipitkällä aikavälillä on noin viiden prosentin liikevaihdon kasvu. EURO OPPAA kurittava energiakriisi on tuonut Tulikivelle takkakysynnän ryöpyn. Hyvin myyneiden Tulikivitulisijojen ohella käsistä vietiin kamiinan verhouskiviä. Saksassa esimerkiksi vanhat tulisijat on uusittava vuoden 2024 loppuun mennessä. Tänä vuonna Tulikivi arvioi liikevaihdon ja vertailukelpoisen liikevoiton kehittyvän positiivisesti viime vuoteen verrattuna. Koko tulisijamarkkina on nauttinut kovasta kysynnästä energian hintojen noustua. Energiakriisin ulkopuolella yhtiö on kasvanut omin voimin esimerkiksi solmimalla saksalaisen Hagosin kanssa jakelusopimuksen Saksassa ja Itävallassa. Poikkeuksellisen vahvaa se on Keski-Euroopassa ja Skandinaviassa. Tulikivestä voi kuoriutua tasaista tulosta tekevä osinkoyhtiö, jos liikevaihto asettuu riittävän korkealle tasolle. ”Se on täysin mahdollista, mutta on hankala arvioida mikä markkinan pidemmän aikavälin kysyntänäkymä on.” Vuoden 2022 liikevaihto asettui reiluun 44 miljoonaan euroon, kun se oli edellisvuonna 33,5 miljoonaa euroa. Salkku 33 H U H T I K U U 2 2 3 Tunnusluvut oikaistu kertaluonteisista eristä, tiedot 29.3.2023 Lähde: Factset, Alma Talent Tietopalvelut A RVO ST U S V S V E R RO K I T 2 2 3 E P/E EV/EBITDA OSINKOT. Rehellisesti kukaan ei kuitenkaan tiedä, millä aikavälillä huolet energiakriisistä hellittävät. Toimitusjohtaja Heikki Vauhkonen on kuvaillut kysynnän lähteneen täysin lapasesta viime keväänä. Perheomisteisuus tuo tavallisesti tiettyä pitkäjänteisyyttä johtamiseen ja yhtiön kehittämiseen. ENERGIAKRIISILLÄ voi myös olla pidempiaikaisia vaikutuksia Tulikiven kysyntään
Suoratoistopalvelu Hulu julkaisi dokumentin viime vuonna, jossa kritisoitiin erityisesti L Brandsin perustajaa Les Wexneriä hänen Harvey Weinstein -kytköksistään. Myymälät Yhdysvalloissa, Britanniassa, Kiinassa ja Kanadassa ovat yhtiön Victorian vihatut salaisuudet Naisten alusvaatteista tunnetun Victoria's Secretin liiketoiminta on ollut heikossa hapessa negatiivisen julkisuuden saattelemana. Jos on avannut listahittejä soittavan radiokanavan viime aikoina, on saattanut kuulla TikTok-tähti Jaxin yhtiötä käsittelevän kappaleen. 1990-luvulla alusvaateyhtiön brändi oli kulttuurinen ilmiö. Dokumentin mukaan Weinstein olisi saalistanut naisia esiintymällä yhtiön malliagenttina. Kritiikkiä kerännyt muotinäytös lopetettiin vuonna 2018 Weinstein-skandaalin jälkimainingeissa, mutta yhtiö kertoi sen aloittamisesta uudelleen maaliskuun alkupuolella inklusiivisempana ja kehopositiivisempana. Victoria´s Secret on edelleen Yhdysvaltain suurin alusvaatteiden myyjä, vaikka sen asema heikkeni 2010-luvun puolivälissä. 34 Salkku H U H T I K U U 2 2 3 U L K O M A I N E N O S A K E TAKAVUOSINA muotinäytöksistään ja ”Enkeleleistään” tunnettu Victoria’s Secret on pysynyt otsikoissa. Yhtiön johto vakuuttaa suunnan muuttuneen. V I CTO R IA ' S S E C R E T O N Y R I T TÄ N Y T luoda nahkansa uudelleen. BELINDA JIAO. Dokumentissa väitetään esimerkisi, että yhtiön markkinointijohtaja Ed Razerk olisi suunnitellut Weinsteinin kanssa Ranskassa vuonna 2000 pidetyn muotinäytöksen. Kuitenkin 2000-luvun alun huippuvuosiin verrattuna huomio on ollut negatiivista. S a m i K o n t o l a Alusvaatemahti. Jax kertoo kärsineensä huonosta itsetunnosta Victoria's Secretin kaltaisten yhtiöiden markkinoinnin vuoksi. Viime vuosina yhtiö on uudistanut brändiään voimakkaasti. Lisäksi organisaatiota on järjestelty uudelleen ja kannattamattomia liikkeitä on suljettu. Negatiivisuus on heijastunut myös osakkeeseen. Kurssi on laskenut vuodessa lähes 40 prosenttia. Kappaleessa kritisoidaan muun muassa yhtiön käyttämää kuvankäsittelyä, jonka sanotaan asettavan naisille epärealistisia kauneusihanteita
Sijoittajaprofiilin parantuminen vaatii kuitenkin näyttöjä liiketoiminnan vakaantumisesta. SIJOITUSPROFIILILTAAN Victoria's Secret on perinteinen arvo-osake. Irrotetut yhtiöt saattavat olla myös liian pieniä institutionaalisille sijoittajille, mikä lisää osakkeen myyntipainetta. Yhtiön saama negatiivinen julkisuus on painanut arvostuksen matalalle, eikä osakkeeseen ole hinnoiteltu merkittäviä kasvuodotuksia. Nämä niin kutsutut spin-offit ovat monessa mielessä kiinnostavia tapauksia sijoittajalle. Luku heikentyi tammikuussa päättyneellä tilikaudella 60 prosenttia vertailukaudesta. Todennäköisesti aika kuitenkin on Victoria’s Secretin puolella. Velat huomioiva yritysarvon ja liikevoiton suhteuttava ennusteilla laskettu ev/ebit on selvästi p/e-lukua korkeampi, 8,6. Vapaa kassavirta kuvaa operatiivisesta liiketoiminnasta saatua rahavirtaa, kun siitä on vähennetty investoinnit. Yhtiön nettovelkaantumisaste oli tammikuun tulosraportin mukaan 616 prosenttia, eli erittäin korkealla tasolla. ARVOSTUSKERTOIMILLA tarkasteltuna yhtiön osake ei ole korkealle hinnoiteltu, mutta merkittävä velkakuorma ja yhtiötä vaivaava epävarmuus eivät tee siitä houkuttelevaa. % Hanesbrands 14,5 8,2 0,0 Gap 14,4 4,6 6,3 Tapestry 11,1 8,0 2,9 PVH Corp 8,4 5,4 0,2 Capri Holdings 6,9 5,2 0,0 Victoria’s Secret & Co. BRÄNDI on jo vuosikymmeniä vanha, mutta siitä huolimatta Victoria's Secretin taival itsenäisenä pörssiyhtiönä on varsin lyhyt. Sen tavoitteena on, että liikevaihto olisi vuonna 2025 noin 7,3 miljardia ja liikevoittomarginaali 15 prosenttia. Lisäksi irrotettavalle yhtiölle sysätään usein merkittävä velkakuorma, mikä on omiaan vähentämään sijoittajien mielenkiintoa. Google Trendsin hakutulosaktiviteetti indikoi myös, että kiinnostuksessa ei ole tapahtunut juurikaan muutoksia viime vuoteen nähden. Victoria’s Secretin markkina-arvo on alle kolmannes emoyhtiön vastaavasta. Marginaalia on tarkoitus lihottaa erityisesti operatiivisilla tehostuksilla. P/e-luku olisi yhtiön antamalla ohjeistuksella puolestaan 6,5. Viime vuonna liikevaihto oli 6,3 miljardia ja liikevoittomarginaali yhdeksän prosenttia. Tämä tarkoittaa tietysti vuolaampia kassavirtoja. On tietysti hyvä huomioida, että merkittävä velkakuorma antaa arvostuksesta todellisuutta ruusuisemman kuvan. Viimeisimmän 250 miljoonan dollarin osto-ohjelman se aloitti tammikuun lopussa. Jos yhtiön vapaa kassavirta pysyisi viime vuoden tasolla, velat voitaisiin maksaa pois noin yhdeksässä vuodessa. Lukua voidaan pitää heikkona silloin, kun se ylittää 200 prosenttia. Kritiikistä huolimatta Victoria’s Secretillä on edelleen korkein markkinaosuus naisten alusvaatteissa Yhdysvalloissa. KU R S S I K E H I T YS G Victoria´s Secret G Nasdaq Composite, usd 20 30 40 50 60 3/2023 3/2022. Entinen emoyhtiö L Brands irrotti sen syksyllä 2021 omaksi pörssiyhtiökseen. Kasvua haetaan puolestaan kansainvälisen myynnin saralta. Yhtiön sisäpiiri ei myöskään pidä osaketta erityisen houkuttelevana, sillä viime aikoina toteutetut transaktiot ovat olleet ainoastaan myyntejä. Osa osakkeista on kuitenkin tarkoitus antaa kannustinohjelman mukaisesti johdolle. Tämä tarkoittaa, että yhtiö voisi ostaa ja mitätöidä noin kymmenen prosenttia osakkeistaan. Yhtiö on ohjeistanut kuluvalle vuodelle noin viiden prosentin liikevaihdon kasvua. Ongelmia kasvattaa se, että yhtiön kassakone ei laula entiseen tahtiin. Viime vuonna se oli 21 prosenttia, joskin trendi on ollut laskeva. omistamia ja pyörittämiä, mutta noin puolet kansainvälisestä liikevaihdosta tulee franchising-myynnistä. 6,5 3,9 0,0 Todennäköisesti aika kuitenkin on Victoria’s Secretin puolella. Tämä nostaisi osakekohtaista tulosta ja mahdollisesti myös arvostusta, vaikka se ei teoriassa yhtiön käypään arvoon vaikutakaan. Salkku 35 H U H T I K U U 2 2 3 L I I K E TO I M I N TA 2022 2023E 2024E Liikevaihto, meur 5 987 6 164 6 326 Liiketulos, meur 534 549 578 Nettotulos, meur 393 364 380 Nettovelat, meur 801 767 679 Opon tuotto, % 104 117 74 Tulos/osake, euroa 4,67 4,55 5,13 Osinko/osake, euroa 0,00 0,00 0,00 Tunnusluvut oikaistu kertaluonteisista eristä, tiedot 21.3.2023. Yhtiön uudistetun strategian keskiössä on pitää oma brändi selkeänä, mutta mukauttaa myymälät paikallisten mieltymysten mukaisiksi. Tämä pätee myös Victoria’s Secretiin. Riski-tuottosuhde ei ole vielä riittävän houkutteleva, mutta yhtiö kannattaa laittaa seurantaa kiinnostavan brändin ja matalan arvostuksen vuoksi. Toisaalta liiketoiminnan ei välttämättä edes tarvitse merkittävästi kasvaa, mikäli yhtiö onnistuisi ostamaan omia osakkeitaan maltillisella arvostuksella. Lähde: Factset A RVO ST U S V S V E R RO K I T 2 2 3 E P/E EV/EBITDA OSINKOT. Useiden yhtiöiden toiminta tehostuu usein, kun ne irrotetaan omiksi yhtiöikseen. Kuluttajien muisti ei ole pitkä, ja tunnettu brändi auttaa laivan kääntämisessä. Yhtiö kuitenkin itse tavoittelee kasvua
IBERIAN NIEMIMAALLA ei oltu energian tai ylipäänsä talouden suhteen vahvasti riippuvaisia venäläisestä fossiilienergiasta. Kasvuja teknologiayhtiöiden suhteen Madridin pörssillä on melko vähän tarjottavaa. Euroopan suurimpiin energiayhtiöihin lukeutuva espanjalainen Iberdrola on viime vuosina jatkanut satsauksiaan uusiutuvaan energiaan, ja investointeja on tehty etenkin latinalaiseen Amerikkaan. Rahastorintamalla on tuttuun tapaan hankalampaa, sillä Xtrackersin, Amundin tai iSharesin kaltaisten globaalien rahastoyhtiöiden tuotteisiin pitää sääntelysyistä hakeutua Saksan pörssissä listattujen tuotteiden kautta.. 36 Salkku H U H T I K U U 2 2 3 R A H A S T O I L M I Ö ESPANJAS SA asuu vakituisesti lähes 20 000 suomalaista, ja räntää pakenevien siirtolaisten määrä paisuu talvisin sitäkin suuremmaksi. Suomessa espanjalaisosakkeisiin pääsee käsiksi useiden suurten osake v älittäjien kautta suoraan. MIKÄLI GLOBA ALIN talouden trendit jatkuvat lähivuosina samanlaisina, ne tarjoavat Espanjalle myötätuulta. Löytyisikö uuden kotimaan pörssistä tarvittavaa lisämaustetta salkkuun. Monella suomalaisella asuinpaikan hajautus on siis kunnossa, mutta osakesijoittamisessa maantieteellisen hajautuksen puutetta voi edelleen pitää eräänlaisena perisyntinä. Maan suurimpia yhtiöitä seuraavassa IBEX 35:ssä painaa lisäksi etenkin finanssisektori. Espanjan suurin pörssiyhtiö on vähittäiskaupan alalla toimiva Inditex, johon kuuluvat esimerkiksi vaatekaupat Zara ja Bershka. Ukrainan sodan ja Euroopan energiakriisin mainingeissa toimialarakenne kuitenkin näytti vahvuutensa. IBEX 35 . H e n r i K o p o n e n Lähde: Factset 70 80 90 100 110 3/2023 1/2023 11/2022 9/2022 7/2022 5/2022 3/2022 1/2022 E S PA N J A H O U K U T T E L E E E PÄVA R M A S S A Y M PÄ R I S T Ö S S Ä Madridin pörssin IBEX 35 ja Euro Stoxx, 1/2022–3/2023 indeksoitu=100 . Liitos kehittyvään maanosaan ei ole aivan merkityksetön, sillä kaikkiaan arviolta 20 prosenttia espanjalaisten yhtiöiden liikevaihdosta nojaa tavalla tai toisella Etelä-Amerikkaan. Euro Stoxx pörssissä paljon. Yhteiskuntapalveluihin ja energiaan keskittyvät yhtiöt painavat Madridin Eläkerahoilla Espanjan pörssiin Energiasektori ja Etelä-Amerikka tarjoavat kiinnostavan pelinpaikan Espanjaan sijoittaville. Espanjan talous ja sen myötä maan osakemarkkinat tarjosivat aivan viime vuosiin saakka suhteellisen aneemista kasvua, ja pörssi-indeksin kehitys jäikin monista eurooppalaisista verrokeista. Sijoittajien tunnelmaLatinalaisen Amerikan kasvunäkymistä olivat pitkään happamia, mutta maanosalle tärkeän raaka-ainemarkkinan elpyminen on parantanut odotuksia. Viimeisen vuoden aikana Madridin pörssi on päihittänyt reippaasti esimerkiksi yleiseurooppalaisen Stoxx-indeksin. Myös pankkisektorilla on Espanjassa merkittäviä kytköksiä Latinalaiseen Amerikkaan. Euroopan energiaomavaraisuuden parantamisessa Espanjalla on käsissään erinomaiset kortit. Matalat korot painoivat pankkialaa vuosia, mutta viimeisen vuoden aikana korkopomppu on saanut sijoitta jat katsomaan sektoria uusin silmin. Onnekas asetelma on näkynyt siten, etteivät espanjalaiset ole kipuilleet samanlaisten energialaskujen kanssa kuin esimerkiksi keskieurooppalaiset. Lisäksi maanosalla on mahdollisuuksia kerätä teollisia investointeja Kiinasta vetäytyviltä länsimaisilta yrityksiltä. Pörssin toimialarakenne tarjoaa inflaatiosuojaa, ja vihreään siirtymään tehtävien jätti-investointien odotetaan olevan maalle suotuisia. Kasvuennusteet ovat Euroopan keskiarvoa korkeammalla, sillä talous kävi pandemiakuopassa verrokkeja syvemmällä
Salkku 37 H U H T I K U U 2 2 3 P E L I N P A I K K A Petolintuja karkuun jäniksen selässä L I N T U B O N G A R I T ovat havainneet kaksi petolintua reilun vuoden aikana Euroopassa: Frankfurtissa pesivän haukka parven sekä idässä liitelevän kaksipäisen kotkan. 5 V. Tietopalvelu Factsetin keräämien eko nomistien ennusteiden mediaani povaa Kiinan talouden kasvavan tänä vuonna 5,1 prosenttia ja sitä seuraavana vuonna 5,0 prosenttia. 3 V. Valtioi den velkaantuminenkin huolestuttaa useita poliitikoita. Kiina ei kunnioita yksityisomistusta samoin kuten useat länsimaat ja maan hyök käystä Taiwaniin pidetään jonkinastei sena uhkana. Taloutta tuetaan myös finanssipolitiikalla, kun taas euro alueella keskuspankkiirit toivovat poliitikoilta tukea inflaation hillitsemiseksi. Esimerkiksi Handels banken tarjoaa Kiinarahastoa, joka sijoittaa MannerKiinassa, Hongkon gissa ja Taiwanissa toimiviin yhtiöihin. Kiinaan sijoittaminen vaatii kuiten kin kanttia. Kiinalaisiin osakkeisiin voi myös sijoittaa ADRsijoitustuotteilla. Länsimaisista yhtiöistä on helppo saada tietoa, kun taas useiden kiinalaisten yhtiöiden verkkosivuissa ja raportoinnissa on parantamisen varaa. Jos havainnot huo lestuttavat, sijoittaja voi suunnata kat seensa kauemmaksi. 1 V., % KULUT, % SIJOITUS, E. Poliittiset riskit ovat myös suuret. J u u s o P a r v i a i n e n Inflaatiota, kireää rahapolitiikkaa ja heikkoa talouskasvua voi paeta Kiinaan, jossa nämä tekijät loistavat poissaolollaan. Teknologia ja viihdejätti Tencent vei 8,2 prosenttia ja verkkokauppa Alibaba Group 6,5 prosenttia rahastosta. Kiinan talouskasvun povataan saa van uutta tuulta alleen, kun viime vuotta leimanneet koronarajoitukset on saatu poistettua alkaneelle jäniksen vuodelle. Ne pitä vät sisällään tietyn määrän ADS:iä, jotka ovat esimerkiksi pankin säilytyksessä olevia osakkeita. ALEX PLAVEVSKI Shanghain pörssi. New Yorkin pörssistä voi ostaa esimerkiksi TSMC:n ADR:ää. Helmikuun lopussa fyysisiä proses soreita esimerkiksi Intelille ja Nvidialle valmistava Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC) oli rahaston suurin sijoitus 10,2 prosentin osuudella. K I I N A A N VO I S I J O I T TA A RA H ASTO J E N K AU T TA Lähde: Morningstar Handelsbanken Kiina -9,21 3,79 0,82 36,12 1,86 OP-Kiina -11,48 2,10 0,86 33,12 2,50 Danske Invest China -10,07 1,11 -2,94 36,90 2,00 500 Nordea Kiina -9,45 -2,66 -3,10 41,63 1,85 10 RAHASTO ANNUALISOITU VUOSITUOTTO VOLATILITEETTI JUOKSEVAT MINIMI1 V. Kiinan keskuspankki pyrkii elvyttä mään taloutta, eivätkä inflaatiopaineet luo tälle esteitä. Kiinalaisiin pörsseihin ei voi sijoittaa kaikkien palvelun tarjoajien kautta, mutta yhtiöiden osakkeita tai ADR:iä voi löytää länsimaisista pörsseistä. Rahastot ovat helppo väylä Kiinaan sijoittamiseen. Kuluttajahinnat nou sivat 1,0 prosenttia maaliskuussa vuo den takaisesta. Euroalueen lukemat ovat 0,4 ja 1,3 prosenttia
S ijoittajilta vaaditaan hyviä hermoja kurssien heiluessa ja epävarmuuden jatkuessa. Ajankohta: Kysely toteutettiin 22.–30.3.2023. Vastaajat: Kysely lähetetään Arvopaperin uutiskirjeen tilaajille. Sijoittajakyselyyn vastanneista yli puolet kertoo sijoittaneensa tänä keväänä johonkin yhtiöön osingon takia. Nordean kurssiromahdus on tarjonnut hyviä ostopaikkoja, ja kyselyyn vastanneista noin joka kolmas on tankannut salkkuunsa Nordeaa viimeisen kolmen kuukauden aikana. Vastaajien keskuudessa kolmen osinko-osakkeen kärjen muodostavat Nordea, Sampo ja SSAB. Luku tarkoittaa, että vastaajat uskovat kurssinousun vahvistuneen, ja enemmistö vastaajista uskoo OMX Helsinki -indeksin olevan vuoden kuluttua nykyistä korkeammalla tasolla. Sijoittajien luottamusta mittaava Arvopa perin luottamusindeksi sai vuoden ensimmäisessä Sijoittajakyselyssä arvon 55,6. S I J O I T TA J AT U S K O VAT K U R S S I E N N O U S U U N Arvopaperin luottamusindeksi Q1/2008–Q1/2023 -40 -20 20 40 60 80 100 2020 2015 2010. Kurssit voivat hetkellisesti vielä laskea, mutta vuoden kuluttua tilanne nähdään valoisampana. Mielenkiintoisimpien osakkeiden kärkikolmikkoon kuuluvat Nordean lisäksi Fortum ja UPM, myydyimpien listalla ykkössija menee Nokian Renkaille. Helsingin pörssin yhtiöt jakavat osinkoja runsaalla kädellä. Vastauksia tuli yhteensä 474. 38 H U H T I K U U 2 2 3 Sijoittajakysely 1/4 Usko kurssien nousuun vahvistuu Kurssien heilunta on tarjonnut hyviä ostopaikkoja. Epävarmuus jatkuu, mutta moni sijoittaja suunnittelee nyt osakepainon nostamista. Palkinto: Vastanneiden kesken arvotun 100 euron arvoisen lahjakortin Alma Talent Shopiin voitti Eero Mäkikallio. Näin kysely tehtiin Kysely: Arvo paperi selvittää neljä kertaa vuodessa sijoittajien sijoitusaikeita ja muutoksia salkuissa. Korkojen nousun myötä osa suomalaisista miettii, olisiko tässä tilanteessa järkevää panna sijoittaminen tauolle ja lyhentää esimerkiksi asuntolainaa pois suuremmilla kuukausierillä tai maksaa se kokonaan pois. Vain kahdeksan prosenttia kertoo vähentäneensä osakesijoituksia lyhentääkseen lainaansa nopeammin. Sijoittajakyselyn vastauksissa tästä ilmiöstä ei ole merkkejä: kyselyyn vastanneista lähes 70 prosenttia suunnittelee osakepainon nostamista seuraavan kolmen kuukauden aikana. Onko edessä kunnon taantuma ja osakkeiden arvostustasojen romahdus, vai kääntyvätkö kurssit nousuun inflaation ja korkojen tasaantuessa
Numerot 39 H U H T I K U U 2 2 3 Lähde: Factset -8,32 Nasdaq 100 5,88 -0,14 Hang Seng OMX Helsinki 25 -6,67 FTSE 100 -2,76 Euro Stoxx 50 -2,76 DAX Nifty 50 -2,57 -1,98 Dow Jones -0,28 S&P 500 Teknologiasektorilta nostetta MAALISKUUSSA maailmanmarkkinoita ravisteli luottamuspula pankkisektoriin. Kädenlämpöisestä tuloskaudesta ja taantumapeloista huolimatta sijoittajat löysivät valoa teknologiayhtiöistä. Sektorin nousua vetivät etenkin puolijohdevalmistajat, joihin hinnoiteltiin innokkaasti tekoälysovellusten tulevaa läpimurtoa. H e n r i K o p o n e n N O U S I JAT KOT I M A AS SA L AS K I JAT KOT I M A AS SA M A A I L M A L L A T E K N O LO G I AY H T I ÖT P O I K K E U KS E L L I S E N VA H VO JA Osakeindeksien tuotto 27.2.–27.3.2022 Kurssimuutos 27.2.–24.3.2022, % Kurssimuutos 27.2.–24.3.2022, % Kurssimuutos 27.2.–24.3.2022, % Apetit Reka Industrial Nordic Lights Nanoform Anora Betolar 16,1 -29,7 15,5 14,5 -27,5 -21,5 -12,1 21,5 24,4 JPMorgan Chase AMD Meta KOTIMAISET ENNUSTEET 40 / POHJOISMAISET OSAKKEET 42 / EUROOPPALAISET OSAKKEET 44 / YHDYSVALTALAISET OSAKKEET 46 / KEHIT T YVÄT MARKKINAT 48 / SUOSITELLUIMMAT 50
JOEL MAISALMI. VEROJA, OSAKE, VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ YHTIÖ 2023 MEUR EUROA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA HELSINGIN pörssin maaliskuu oli mollivoittoinen. Rakennusyhtiöiden osakekurssit jatkoivat rypemistä pohjamudissa markkinan rakoillessa. Monopolimyynti kannattaa entistä heikommin kustannusten noustessa. 5,4 48,1 46,0 50,2 1,32 0,75 8,6 n.a. Laskua vastaan pintansa piti vain kourallinen yhtiöitä, ja tuottoa löytääkseen piti poimia onnistuneesti pörssin pienemmästä päästä. Yleisindeksin verrattain suuresta laskusta voi syyttää pääosin Nordeaa, jonka kurssilaskusta noin puolet selittyy muhkealla osingolla ja loput maailmalla kytevän pankkikriisin luomalla epävarmuudella. 40 Numerot H U H T I K U U 2 2 3 Kotimaiset tulosennusteet 3 2 1 TULOS 2022 ENNUSTEET 2023 ENNUSTEET 2024 Aktia 9,36 63,7 0,72 96,7 95,4 98,0 1,11 0,70 8,5 0,9 111,5 110,0 113,0 1,28 0,84 7,3 0,9 Alma Media 9,20 85,7 0,87 67,0 64,0 73,7 0,65 0,44 14,2 3,5 10,7 71,8 67,4 76,8 0,70 0,48 13,2 3,2 10,0 t Anora 5,19 22,8 0,26 37,2 31,5 41,1 0,44 0,30 11,8 0,7 7,7 46,9 43,0 52,7 0,55 0,36 9,4 0,7 7,0 Atria 11,30 -3,3 -0,19 42,9 42,0 43,8 1,18 0,71 9,6 n.a. Tavallista huonompi kuukausi oli myös Anoralla, Pihlajalinnalla, Withsecurella ja Finnairilla. Pankkija finanssiyhtiöiden osakkeet halpenivat kautta linjan sijoittajien hinnoitellessa niihin muualla maailmassa paljastuneita riskipesäkkeitä. H e n r i K o p o n e n Kotimaiset Nousijat harvassa Helsingissä Juhla ohi. 5,1 CapMan 2,71 47,6 0,25 41,0 35,6 50,5 0,21 0,18 12,6 2,8 10,6 46,9 41,1 59,7 0,24 0,19 11,1 2,6 9,0 Cargotec 41,98 72,0 0,37 381 338,0 411,6 4,38 1,53 9,6 1,6 5,8 385 333,0 437,0 4,36 1,64 9,6 1,5 5,8 Caverion 8,55 60,9 0,32 83 82 86 0,46 0,24 18,7 5,1 8,2 100 87 118 0,55 0,27 15,5 4,0 7,6 s Citycon 6,06 39,7 0,03 131,4 129,0 133,8 0,57 0,48 10,7 0,6 18,3 136,7 132,0 141,3 0,58 0,48 10,4 0,6 17,4 t Detection Technology 19,80 5,6 0,35 15,5 14,1 17,3 0,82 0,38 24,0 3,6 14,4 21,0 17,8 28,4 1,12 0,53 17,6 3,2 10,8 Digia 5,56 12,1 0,36 15,1 14,1 16,7 0,49 0,18 11,4 1,9 7,0 16,6 15,0 18,7 0,54 0,21 10,4 1,7 6,6 t Elisa 55,66 456,7 2,33 470,5 446,5 495,0 2,39 2,23 23,3 6,9 13,5 493,2 455,7 534,0 2,50 2,33 22,2 6,7 13,0 Enento 17,44 23,0 0,72 31 29,0 33,4 1,05 1,00 16,6 1,4 9,2 37 35,0 38,1 1,23 1,05 14,2 1,4 8,7 Etteplan 15,20 22,4 0,73 28,1 27,1 29,1 0,96 0,44 15,9 3,2 8,9 30,8 28,9 32,8 1,04 0,49 14,6 2,9 8,3 Finnair 0,50 -370,8 -0,34 -68,2 -218,0 -1,7 -0,05 2,5 6,1 24,0 -6,0 62,0 0,00 0,00 248,0 2,4 5,0 s Fiskars 15,22 124,1 1,22 124,1 117,4 129,0 1,25 0,84 12,2 1,4 7,9 148,6 145,0 153,0 1,45 0,89 10,5 1,4 7,1 s Fortum 13,43 1084 1,14 1895 1611 2395 1,57 1,03 8,6 1,5 6,4 1747 1286 2410 1,45 0,99 9,3 1,4 6,6 F-Secure 3,23 38,6 0,17 43,8 42,9 44,5 0,20 0,14 16,5 12,1 47,8 46,3 49,5 0,22 0,16 15,0 9,7 s Harvia 21,36 36,8 1,45 30,5 29,6 31,0 1,25 0,68 17,1 3,8 11,7 34,8 32,6 35,7 1,43 0,73 14,9 3,3 10,5 t Huhtamäki 33,25 352,1 2,65 332,6 292,0 373,0 2,36 1,08 14,1 1,8 8,3 359,0 307,3 398,0 2,55 1,14 13,0 1,6 7,9 s Kamux 4,98 0,27 20,5 17,2 24,8 0,39 0,18 12,6 1,7 7,8 30,5 22,2 38,5 0,57 0,24 8,7 1,5 6,2 Kemira 15,81 307,9 1,51 294,6 242,0 322,0 1,45 0,64 10,9 1,4 5,8 255,3 237,0 276,0 1,25 0,65 12,6 1,3 6,4 t Kesko 19,24 737,0 1,53 670,0 635,0 687,0 1,34 1,09 14,3 2,7 7,9 687,6 648,0 724,0 1,38 1,11 13,9 2,6 7,7 t Kojamo 10,72 -499,9 -1,62 176,1 166,0 183,0 0,60 0,38 17,9 0,7 23,8 172,7 152,0 182,0 0,43 0,38 24,7 0,7 22,4 t KONE 46,31 1029 1,50 1194 1027 1405 1,81 1,82 25,6 8,5 15,8 1400 1182 1645 2,08 1,93 22,3 8,0 13,8 s Konecranes 29,95 190 1,77 309,1 285,0 330,0 2,92 1,36 10,3 1,5 6,9 338,5 279,0 391,4 3,16 1,47 9,5 1,4 6,5 Lassila & Tikanoja 9,91 37 0,83 36,0 34,0 37,1 0,75 0,48 13,2 1,6 5,6 41,9 39,0 44,0 0,87 0,50 11,4 1,5 5,3 Lehto Group 0,21 -46 -0,31 -2,6 -2,6 -2,6 -0,03 0,3 18,8 2,9 2,9 2,9 0,03 8,1 0,3 9,7 Marimekko 9,42 29 0,56 30,6 28,0 32,2 0,60 0,39 15,7 5,8 9,4 33,9 31,4 35,3 0,66 0,45 14,2 5,0 8,6 s Metso Outotec 9,23 442 0,40 722,5 581,9 782,0 0,67 0,33 13,9 2,9 9,0 767,5 520,1 851,0 0,71 0,34 13,1 2,6 8,6 t Metsä Board 7,28 362 1,15 366,0 339,0 409,0 0,80 0,44 9,1 1,2 6,0 362,7 296,0 450,0 0,80 0,44 9,1 1,1 6,0 Musti 16,31 28 0,67 33,1 32,0 34,0 0,79 0,56 20,7 3,2 9,3 41,4 40,0 42,6 0,98 0,70 16,6 3,0 8,2 s Neste 45,22 2277 2,46 2754 2402 3207 3,07 1,52 14,7 3,6 10,1 2882 2303 3892 3,10 1,53 14,6 3,2 9,9 OSAKEVOITTO VOITTO VOITTO KURSSI ENNEN TULOS/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ 27.3
Muut luvut ovat kaikista ennusteista laskettuja keskiarvoja. P/e-, p/bja ev/ebitda-kertoimet lasketaan taulukon päivityspäivän kursseilla ennusteiden keskiarvosta. Yhtiön viime vuoden tulos oli yhä tappiollinen lentoliikenteen palautumisesta huolimatta. Merkkien selitykset s tulosennuste noussut – tulosennuste pysynyt ennallaan t tulosennuste laskenut Ennusteiden perusteet Arvopaperin tulosennustetaulukossa ilmoitetaan tulos ennen veroja, jolloin mukaan lasketaan rahoituserien jälkeen säännölliset muut tuotot ja kulut sekä osakkuusyhtiöiden tulokset. Yhtiö keskittyy nyt velkojen sulatteluun.. Kustannusten sitkeä nousu ja osingon leikkaaminen huolettivat sijoittajia niin, että Anoran osake painui halvimmilleen sitten Altian ja norjalaisen Arcuksen fuusion. Ostokohde on röntgentasopaneeliilmaisimia valmistava Shanghai Haobo Imaging Technology. VEROJA, OSAKE, VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ YHTIÖ 2023 MEUR EUROA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA TULOS 2022 ENNUSTEET 2023 ENNUSTEET 2024 t Nokia 4,37 2210 0,76 3033 2243 3653 0,43 0,14 10,2 1,1 5,4 3204 2624 4006 0,46 0,17 9,5 1,0 5,2 t Nokian Renkaat 8,19 -146,3 -1,27 57,7 25,7 89,4 0,39 0,34 20,9 0,8 5,8 92,1 59,2 123,0 0,57 0,40 14,2 0,8 4,8 s Nordea 9,42 4776 0,95 5845 5504 6153 1,26 0,86 7,5 1,1 6029 5262 6602 1,34 0,92 7,0 1,0 Olvi 29,80 18,3 0,39 56 54,3 58,0 2,17 1,27 13,7 2,1 6,6 65 61,0 69,0 2,51 1,35 11,9 1,9 6,0 Oriola 1,40 8,9 0,15 16,9 11,4 22,0 0,07 0,07 19,5 1,1 6,8 23,8 18,0 31,0 0,11 0,08 12,9 1,1 5,7 Orion 40,72 440,3 2,49 251,7 237,7 262,6 1,46 1,58 27,9 6,4 18,2 317,9 286,0 387,0 1,80 1,68 22,7 6,2 15,1 s Outokumpu 5,17 921,0 2,54 275 211,5 345 0,50 0,27 10,3 0,6 5,0 305 206,0 448,6 0,54 0,30 9,6 0,5 4,6 t Pihlajalinna 6,82 1,6 0,42 13,0 9,0 21,6 0,48 0,10 14,3 1,2 7,7 22,7 14,9 31,8 0,76 0,25 9,0 1,0 7,0 Ponsse 27,40 43,1 1,33 54,2 49,0 62,8 1,51 0,71 18,1 2,2 9,6 64,5 57,0 75,8 1,80 0,80 15,2 2,0 8,5 t Qt Group 63,36 37,6 1,36 44 39 48 1,43 44,2 13,2 29,4 65 60 76 2,08 30,5 9,2 21,4 Raisio 2,47 15,0 0,05 24,7 24,0 25,9 0,12 0,14 20,5 1,5 10,0 28,6 27,8 30,0 0,14 0,14 17,1 1,5 8,9 s Revenio Group 36,38 29,1 0,82 32,8 32,3 33,6 0,98 0,39 37,3 9,1 26,0 38,3 38,0 39,2 1,13 0,45 32,1 7,7 22,5 Rovio 7,60 30,6 0,30 40,5 37,0 45,7 0,42 0,14 18,0 2,5 7,7 42,8 38,0 46,0 0,44 0,15 17,2 2,2 7,6 s Sampo 42,80 1869 2,69 1792 1561 1904 2,59 2,17 16,5 2,5 1896 1648 2056 2,82 2,14 15,2 2,4 Sanoma 8,02 99 0,47 94,6 71,0 132,1 0,56 0,42 14,3 1,9 6,1 121,1 106,4 154,2 0,66 0,46 12,1 1,8 5,7 t Scanfil 7,74 42 0,54 48,8 47,5 49,9 0,59 0,23 13,1 2,0 8,7 53,1 52,0 54,6 0,65 0,25 12,0 1,8 8,2 t SRV Yhtiöt 3,59 -78 -6,48 8,0 7,7 8,3 0,31 11,6 0,5 9,6 17,6 13,1 22,1 0,73 0,14 4,9 0,4 5,9 Stockmann 1,91 129 0,65 40,3 38,5 42,0 0,20 9,5 0,9 4,3 37,0 33,0 41,0 0,18 10,7 0,8 4,3 t Stora Enso 11,67 1637 1,97 1120 880 1333 1,13 0,58 10,3 0,7 5,8 1137 860 1581 1,14 0,59 10,2 0,7 5,7 Talenom 7,91 15 0,27 14,3 14,0 14,7 0,26 0,19 30,8 5,9 11,1 17,3 16,7 18,0 0,31 0,20 25,8 5,4 9,9 Teleste 3,50 -5 -0,31 2,5 2,5 2,5 0,11 0,08 31,8 1,1 10,1 7,6 7,6 7,6 0,32 0,12 10,9 1,0 6,6 Terveystalo 6,70 31 0,19 60,6 50,0 72,3 0,52 0,27 13,0 1,4 7,3 95,1 77,0 116,3 0,66 0,32 10,2 1,3 6,5 TietoEVRY 27,86 242 1,59 286,1 261,0 310,0 2,37 1,50 11,7 1,9 8,0 313,6 262,0 341,3 2,54 1,56 11,0 1,8 7,6 Tokmanni 12,70 73 1,00 79,9 78,3 81,2 1,09 0,79 11,7 2,8 6,7 91,2 88,0 96,0 1,24 0,87 10,3 2,5 6,2 t UPM-Kymmene 30,72 1940 2,86 1928 1701 2576 2,86 1,54 10,8 1,2 7,7 2041 1709 3184 3,06 1,64 10,0 1,2 7,3 Uponor 16,84 134,5 1,21 118 114 120 1,16 0,70 14,5 2,5 7,2 138 129 144 1,30 0,73 12,9 2,3 6,7 t Vaisala 38,95 59,4 1,24 73,8 71,7 76,0 1,68 0,79 23,2 5,0 14,3 84,5 81,0 88,5 1,89 0,88 20,6 4,4 13,3 Valmet 28,63 424,0 1,92 527,0 479,0 585,0 2,27 1,38 12,6 2,0 7,8 571,9 481,0 647,7 2,41 1,45 11,9 1,9 7,5 Verkkokauppa.com 2,80 0,6 0,01 5,3 3,9 8,0 0,12 0,06 24,1 4,2 11,0 13,6 12,1 15,3 0,24 0,15 11,7 3,3 6,9 t Withsecure 1,43 -44,2 -0,14 -23 -32,0 -19,8 -0,10 2,3 -5 -13,0 3,0 -0,02 2,4 26,3 t Wärtsilä 8,24 -38,0 -0,11 405,9 277,6 506,0 0,53 0,32 15,4 2,1 8,8 509,6 307,1 623,0 0,64 0,36 12,9 1,9 7,6 YIT 2,33 63,0 -1,79 43,1 2,9 72,1 0,20 0,17 11,7 0,6 10,0 75,2 69,0 85,0 0,29 0,18 8,0 0,6 8,6 Anora Alkoholiyhtiötä ei nähdä turvallisena edes taantumassa. Detection Technology Röntgensäteilyantureita valmistava yhtiö kertoi yrityskaupasta, jolla se aikoo kaksinkertaistaa kokonaismarkkinansa. Tulos/osake-luku kertoo osakekohtaisen tuloksen verojen jälkeen. Finnair Lentoyhtiö pysyttelee sitkeästi kansanosakkeena, vaikka analyytikot näkevät ongelmia. Lähde: Factset OSAKEVOITTO VOITTO VOITTO KURSSI ENNEN TULOS/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ 27.3. Numerot 41 H U H T I K U U 2 2 3 1 2 3 ”Alin” ja ”ylin” ilmoittavat mukana olevien ennusteiden ääriarvot. Ennusteet kokoaa Factset kymmeniltä pankkiiriliikkeiltä
Tukholman pörssi oli koko Euroopan heikoimpia suoriutujia maaliskuussa, ja sitä selittävät indeksin lukuisat pankit kuten Swedbank, SEB ja Handelsbanken. Volvo Carin listautuminen otettiin vastaan innolla toissa vuonna. JAKUB PORZYCKI. Kööpenhaminassa pörssin lasku jäi puolestaan hyvin lieväksi lääkejätti Novo Nordiskin kurssin porskuttaessa uusiin ennätyksiin. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2023, SEK MSEK SEK SEK MSEK P/E EBITDA TUOTTO, % SEK MSEK P/E EBITDA TUOTTO, % 2 1 POHJOISMAIS SA pörssit ovat tottuneet kulkemaan osittain eri suuntiin keskenään, sillä niiden toimialarakenne on varsin erilainen. Suuret teollisuusyhtiötkään eivät onnistuneet pelastamaan Tukholmaa. Osloa viime vuonna kannatelleet energiayhtiöt olivat paineessa markkinoiden hinnoitellessa taantumaa öljyn ja kaasun hintoihin. H e n r i K o p o n e n Pohjoismaat Pankit painavat Pohjoismaissa Luottoauto. 42 Numerot H U H T I K U U 2 2 3 Ruotsalaiset tulosennusteet TULOS 2022 ENNUSTEET 2023 ENNUSTEET 2024 Investor 201,45 628 101 -24,38 19,40 59 118 10,4 11,8 2,4 13,77 41 503 14,6 18,1 2,4 Atlas Copco 124,62 593 364 4,82 5,08 31 844 24,5 16,5 1,9 5,27 33 266 23,6 15,8 2,1 Volvo 202,50 415 467 16,09 17,67 48 297 11,5 8,0 7,0 17,89 49 226 11,3 7,9 7,5 Hexagon 113,95 295 726 3,98 4,87 15 483 23,4 16,0 1,3 5,34 17 061 21,3 14,7 1,4 Evolution 1 337,80 288 380 42,06 53,94 12 795 24,8 20,2 2,0 61,73 15 616 21,7 16,7 2,3 Sandvik 206,40 258 905 8,94 12,66 20 890 16,3 10,4 2,7 13,76 22 658 15,0 9,9 3,0 ASSA ABLOY 240,90 254 162 11,97 12,94 18 958 18,6 12,4 2,1 13,96 20 698 17,3 11,4 2,3 SEB 110,15 240 403 12,63 13,79 36 599 8,0 6,7 14,23 36 707 7,7 6,9 EQT 202,10 239 568 1,81 11,76 14 559 17,2 13,4 1,8 14,16 17 687 14,3 11,3 2,1 Epiroc 194,75 225 164 6,96 7,93 12 388 24,6 16,1 2,0 8,24 12 987 23,6 15,6 2,1 Essity 295,40 207 478 7,93 16,32 15 625 18,1 10,6 2,6 18,89 18 233 15,6 9,7 2,8 NIBE 111,85 199 421 2,16 2,58 6 682 43,4 26,6 0,7 2,91 7 529 38,5 23,8 0,7 Swedbank 173,45 196 346 19,48 25,77 36 548 6,7 8,0 25,49 36 082 6,8 9,1 Ericsson 57,55 193 228 5,62 5,52 25 284 10,4 5,0 4,9 6,77 31 208 8,5 4,4 5,3 H&M Hennes & Mauritz 123,56 180 481 2,16 4,96 10 675 24,9 7,5 5,1 7,07 15 111 17,5 6,7 5,4 Handelsbanken 85,38 169 782 10,84 11,89 29 671 7,2 9,8 11,87 29 813 7,2 10,0 Alfa Laval 350,90 145 229 10,89 15,79 8 549 22,2 14,1 2,0 17,31 9 411 20,3 13,3 2,2 Volvo Car 43,52 129 669 5,23 3,78 15 276 11,5 3,0 0,1 5,46 20 768 8,0 2,5 0,9 Industrivarden 269,50 116 328 -32,34 2,8 2,9 Boliden 401,40 109 787 45,37 38,78 13 342 10,4 5,4 4,2 37,63 13 314 10,7 5,4 4,8 Telia 26,28 107 476 -3,63 1,51 7 622 17,5 6,6 7,7 1,74 8 919 15,1 6,4 7,9 SCA 136,75 96 074 9,61 6,24 5 715 21,9 14,2 1,9 6,75 6 201 20,3 13,2 2,3 Lifco 212,20 89 938 6,13 7,48 3 743 28,4 20,9 0,9 7,87 3 967 27,0 20,2 0,9 SKF 193,75 88 196 9,81 15,02 9 334 12,9 7,1 3,8 17,16 10 849 11,3 6,4 4,0 Beijer 178,10 85 689 3,00 4,47 2 634 39,8 20,4 0,8 5,03 3 211 35,4 18,4 1,0 Saab 628,20 83 841 16,61 20,31 3 692 30,9 13,2 1,0 24,74 4 448 25,4 11,5 1,2 Indutrade 213,90 77 929 7,36 8,28 3 390 25,8 17,5 1,4 8,91 3 656 24,0 16,6 1,5 SOBI 244,50 75 747 8,92 10,72 4 015 22,8 11,8 13,47 4 757 18,2 10,8 AB Sagax 225,20 75 264 6,12 10,11 3 592 22,3 36,8 1,3 10,63 4 692 21,2 33,9 1,3 SSAB 68,36 71 166 -10,57 8,49 11 113 8,1 4,0 6,1 6,18 7 943 11,1 4,9 4,8 Tele2 100,05 69 383 7,58 5,76 4 703 17,4 9,2 7,7 6,10 5 012 16,4 8,9 8,2 Holmen 406,50 66 717 36,26 22,62 4 663 18,0 11,2 2,5 20,57 4 229 19,8 12,1 2,5 Trelleborg 270,20 65 543 19,93 17,64 4 948 15,3 13,6 2,5 18,81 5 496 14,4 12,8 2,6 Skanska 161,70 64 720 20,04 13,90 7 062 11,6 7,3 4,7 14,68 7 471 11,0 6,9 5,1 Getinge 244,30 62 089 9,15 11,74 4 233 20,8 10,7 1,8 13,38 4 882 18,3 9,7 2,1 OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 27.3
Hansen Holding 510,00 67 245 12,71 14,11 2 417 36,1 21,5 1,8 15,98 2 766 31,9 19,6 2,0 Pandora 617,80 59 000 54,22 57,48 6 517 10,7 7,4 2,9 64,32 6 942 9,6 6,9 3,2 Demant 232,10 53 471 9,21 10,50 3 131 22,1 13,6 0,0 12,36 3 571 18,8 12,4 0,0 Kobenhavns Lufthavne 6 400,00 50 228 24,34 Rockwool 1 608,00 34 636 94,17 98,81 2 699 16,3 7,5 2,1 113,97 3 128 14,1 6,8 2,3 Topdanmark 359,20 32 328 23,23 15,97 1 871 22,5 4,4 17,13 2 029 21,0 4,8 3 Volvo Car Volvon henkilöautovalmistaja listautui vuonna 2021, ja pörssitaipaleesta toivottiin varmasti parempaa. 21,43 73 474 0,70 2 733 30,8 0,1 0,86 3 538 25,0 0,7 Orkla 73,12 73 225 5,03 5,23 7 153 14,0 10,2 4,3 5,51 7 349 13,3 10,0 4,4 Vår Energi 25,27 63 072 5,16 53 165 4,9 17,7 5,02 53 564 5,0 16,9 SalMar 429,40 62 323 24,81 6 655 17,3 6,7 3,9 30,63 8 207 14,0 5,8 3,6 TOMRA Systems 168,14 49 776 3,48 4,35 1 759 38,7 18,8 1,4 5,21 2 101 32,3 16,5 1,7 Aker 657,00 48 829 4,6 Schibsted 190,20 43 297 -96,53 4,14 1 342 45,9 20,5 1,1 7,05 2 173 27,0 17,3 1,2 OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 27.3. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2023, NOK MNOK NOK NOK MNOK P/E EBITDA TUOTTO, % NOK MNOK P/E EBITDA TUOTTO, % Novo Nordisk 1 076,20 1 875 347 24,51 32,08 89 920 33,6 25,4 1,4 36,66 101 722 29,4 21,9 1,7 Mærsk 15 580,00 291 148 11 324,83 1 383,87 28 552 11,3 4,5 3,6 514,00 14 072 30,3 5,7 2,0 DSV 1 306,50 286 124 77,28 56,31 15 900 23,2 15,0 0,5 62,34 16 686 21,0 14,4 0,6 Ørsted 551,90 232 008 34,62 17,25 9 391 32,0 12,3 2,6 21,36 11 409 25,8 10,7 2,8 Vestas 187,38 189 229 -11,62 0,65 669 286,4 23,5 0,2 5,90 7 935 31,7 12,3 0,8 Coloplast 869,40 172 141 22,15 25,43 6 811 34,2 24,7 2,3 28,99 7 861 30,0 22,2 2,5 Genmab 2 606,00 171 959 84,45 69,62 5 930 37,4 24,7 91,50 7 807 28,5 18,8 Carlsberg 1 041,00 155 390 -7,60 54,28 10 585 19,2 10,9 2,6 59,50 11 605 17,5 10,2 2,9 Danske Bank 137,85 118 852 -6,05 19,48 21 633 7,1 7,6 20,39 22 496 6,8 8,3 Tryg 147,45 96 529 3,47 7,66 6 240 19,2 16,3 5,4 8,63 7 006 17,1 14,3 5,9 Novozymes 348,00 79 085 13,29 12,14 4 179 28,7 17,1 1,7 13,95 4 831 25,0 15,5 1,8 Chr. Taantumahuolet painavat automarkkinaa ja kilpailu on veristä, joten yhtiön arvostus on painunut lähemmäs kilpailijoita. Novo Nordisk Diabeteslääkkeistään tunnettu yhtiö on todellinen jättiläinen pohjoismaisten pörssiyhtiöiden joukossa. Numerot 1 2 3 Lähde: Factset Norjalaiset tulosennusteet TULOS 2022 ENNUSTEET 2023 ENNUSTEET 2024 Tanskalaiset tulosennusteet TULOS 2022 ENNUSTEET 2023 ENNUSTEET 2024 OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 27.3. Arvostus povaakin yhtiölle kaksinumeroisia tuloskasvuprosentteja lähivuosina.. Viime vuonna se nosti ohjeistustaan peräti kolme kertaa. Skanska Maailman suurimpiin kiinteistökehitysja rakennuskonserneihin lukeutuva Skanska ei pidä siitä, että rakennusmarkkina kipuilee. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2023, DKK MDKK DKK DKK MDKK P/E EBITDA TUOTTO, % DKK MDKK P/E EBITDA TUOTTO, % Equinor 289,25 918 505 87,13 52,02 535 469 5,6 1,2 10,8 46,87 452 177 6,2 1,4 8,3 DNB 183,80 284 957 20,65 21,31 43 879 8,6 7,2 21,74 43 832 8,5 7,4 Telenor 122,50 171 434 32,09 7,05 16 200 17,4 7,0 7,8 7,89 18 420 15,5 6,7 7,7 Aker BP 253,80 160 407 31,04 48,45 116 730 5,2 1,0 9,1 42,70 104 505 5,9 1,1 9,6 Norsk Hydro 74,30 153 727 11,76 6,45 18 886 11,5 5,4 6,1 7,83 22 586 9,5 4,8 6,4 Yara 446,60 113 760 104,88 71,46 22 183 6,2 4,2 10,3 54,11 17 585 8,3 4,8 9,0 Mowi 180,25 93 209 15,27 14,08 11 927 12,8 7,0 4,4 15,15 12 660 11,9 6,7 5,2 Adevinta 74,50 86 844 -14,46 2,36 3 497 31,6 15,7 0,1 3,25 5 108 22,9 13,0 0,5 Gjensidige Forsikring 168,10 84 050 9,14 11,48 7 360 14,6 5,4 12,09 7 757 13,9 5,6 Kongsberg 427,60 75 819 15,64 18,21 4 189 23,5 15,0 3,3 20,50 4 761 20,9 13,7 3,7 AutoStore Hold. Jäähtyminen on toki painanut yhtiön arvostuksen takaisin houkuttelevalle tasolle
PAVLO GONCHAR. Myös jo ennestään matalalle arvostetut eurooppalaiset teollisuusyhtiöt ovat kelvanneet sijoittajille. Yleiseurooppalaisia indeksejä ovat tukeneet etenkin vahvat kuluttajaja luksusbrändit, joiden tulokset ovat kasvaneet yhtiöiden tekemistä ahkerista hinnankorotuksista huolimatta. Jos viime vuoden puolella raha virtasi korkean inflaation kanssa pärjääviin yhtiöihin, strategien mukaan sijoittajat varautuvat nyt yhä vahvemmin jyrkkään taantumaan. Sveitsiläispankki UBS paisui Credit Suissen hankinnalla. H e n r i K o p o n e n Eurooppa Sijoittajat asemoituvat taantumaan Pelastus. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2023, EUR MEUR EUR EUR MEUR P/E EBITDA TUOTTO, % EUR MEUR P/E EBITDA TUOTTO, % EURO OPAN osakemarkkinoilla alkuvuotta voi kuvailla kaikesta epävarmuudesta huolimatta kohtalaisen hyväksi. 44 Numerot H U H T I K U U 2 2 3 Eurooppalaiset tulosennusteet TULOS 2021 ENNUSTEET 2022 ENNUSTEET 2023 1 2 LVMH 817,70 410 525 28,05 32,04 23 122 25,5 15,3 1,7 35,49 25 605 23,0 14,0 1,9 ASML Holding 594,10 239 504 14,14 18,59 8 460 32,0 25,3 1,1 23,08 10 483 25,7 20,6 1,3 L’Oreal 399,35 213 727 10,65 11,85 8 192 33,7 22,6 1,6 12,88 8 905 31,0 21,0 1,7 Hermes International 1 794,50 189 444 32,20 36,05 5 283 49,8 30,2 0,8 40,43 5 927 44,4 27,0 0,9 Christian Dior 793,00 143 142 32,13 SAP 114,06 140 123 1,95 5,35 8 634 21,3 15,6 1,7 6,20 10 102 18,4 13,4 1,8 Prosus 69,44 139 145 3,29 3 848 21,1 0,2 4,48 5 394 15,5 0,2 Total 53,28 132 681 7,64 10,39 38 264 5,1 3,1 5,8 9,08 32 127 5,9 3,5 5,8 Sanofi 99,53 125 491 6,69 8,24 11 518 12,1 9,1 3,7 9,05 12 860 11,0 8,4 3,9 Siemens 143,56 114 848 4,65 8,88 9 816 16,2 12,2 3,1 10,34 11 648 13,9 10,8 3,4 Deutsche Telekom 21,98 109 577 1,61 1,66 16 698 13,3 6,7 3,5 1,89 19 958 11,6 6,4 4,0 AB InBev 58,16 101 035 2,82 3,00 10 511 19,4 10,2 1,5 3,45 11 975 16,9 9,5 2,0 Airbus 118,76 93 867 5,40 5,61 5 942 21,2 10,2 1,8 7,03 7 424 16,9 8,6 2,2 Inditex 29,68 92 502 1,33 1,44 5 796 20,7 9,9 4,5 1,55 6 247 19,2 9,4 4,9 Allianz 207,10 83 526 16,35 24,37 13 622 8,5 6,9 5,9 26,70 14 630 7,8 6,5 6,3 Schneider Electric 145,82 83 277 6,23 7,80 5 668 18,7 12,3 2,4 8,51 6 170 17,1 11,5 2,6 Air Liquide 150,38 78 727 5,28 6,45 4 756 23,3 11,8 2,1 7,08 5 204 21,2 11,0 2,3 Mercedes-Benz 72,15 77 189 13,55 12,19 18 781 5,9 6,6 6,9 12,40 18 860 5,8 6,6 7,0 Iberdrola 11,25 72 522 0,67 0,71 6 779 15,9 9,1 4,5 0,77 7 314 14,7 8,4 4,8 EssilorLuxottica 161,00 72 071 4,87 6,78 3 911 23,8 12,5 2,2 7,44 4 345 21,6 11,6 2,4 Kering 575,80 71 440 29,34 32,66 5 656 17,6 10,5 2,6 36,34 6 294 15,8 9,5 2,9 Volkswagen 121,50 69 981 29,66 30,61 22 154 4,0 5,0 7,0 32,53 23 163 3,7 5,0 7,3 BMW 99,52 65 426 27,30 15,18 14 225 6,6 6,4 4,8 15,53 14 500 6,4 6,2 5,0 BNP Paribas 52,39 64 667 7,80 8,17 15 074 6,4 8,2 9,32 15 682 5,6 9,1 AXA 27,28 62 559 2,84 3,41 9 369 8,0 9,8 6,6 3,64 9 788 7,5 9,5 7,1 Vinci 102,88 60 753 7,55 7,88 6 524 13,1 7,3 4,2 8,47 7 070 12,2 7,0 4,5 Siemens Healthineers 51,50 58 092 1,82 2,06 2 891 25,0 17,2 1,8 2,47 3 556 20,9 14,8 2,1 Safran 134,38 57 415 -5,76 5,02 2 904 26,8 13,6 1,5 6,33 3 662 21,2 11,5 1,9 Heineken 97,32 56 057 4,66 5,31 4 497 18,3 10,3 1,9 6,09 5 144 16,0 9,4 2,2 Enel 5,46 55 541 0,15 0,59 10 282 9,2 8,0 7,8 0,64 11 027 8,6 7,7 7,9 Banco Santander 3,34 54 882 0,54 0,57 15 688 5,9 5,1 0,63 16 856 5,3 6,1 Porsche 115,90 52 792 5,43 5,73 7 437 20,2 10,7 1,9 6,24 8 067 18,6 10,1 2,3 Pernod Ricard 203,70 52 544 7,71 9,61 3 280 21,2 15,8 2,3 10,35 3 488 19,7 14,9 2,5 Deutsche Post 41,75 51 731 4,41 3,29 5 997 12,7 6,2 4,4 3,66 6 575 11,4 5,8 4,5 Stellantis 16,35 51 218 5,35 4,73 17 875 3,5 1,1 7,8 4,87 18 325 3,4 1,1 7,9 OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 29.3. Myynnin supistuminen etenkin luksusyhtiöissä kuten LVMH:ssa, L'Orealissa ja Hermesissä painaisi eurooppalaisindeksejä, sillä niiden indeksipaino on kasvanut viime vuosina poikkeuksellisen suureksi
Jopa 25 miljardin euron energiahanke Irakissa on yhä jäähyllä. Ranskalaispankki BNP Paribasin osakkeella oli kurjin kuukausi sitten koronapandemian alun. Numerot 45 H U H T I K U U 2 2 3 1 2 3 Sveitsiläiset tulosennusteet Brittiläiset tulosennusteet TULOS 2022 ENNUSTEET 2023 ENNUSTEET 2024 TULOS 2022 ENNUSTEET 2023 ENNUSTEET 2024 TULOS 2022 ENNUSTEET 2023 ENNUSTEET 2024 3 Lähde: Factset Nestle 110,48 303 820 3,42 5,01 15 494 22,0 16,8 2,8 5,42 16 573 20,4 15,8 3,0 Roche 257,75 210 041 15,53 19,38 19 345 13,3 9,6 3,8 21,25 21 151 12,1 8,8 3,9 Novartis 82,60 188 120 3,05 6,06 13 033 13,6 10,9 3,9 6,54 14 179 12,6 10,3 4,0 Richemont 140,25 73 211 6,87 4 968 20,4 12,0 2,1 7,51 5 487 18,7 11,0 2,3 Zurich 424,50 63 870 29,62 35,25 7 306 12,0 9,9 6,0 38,12 7 812 11,1 9,5 6,4 UBS 17,56 61 875 2,23 2,15 8 503 8,2 3,1 2,42 9 173 7,3 3,2 ABB 29,58 58 117 1,24 1,55 3 819 19,1 12,6 2,9 1,67 4 152 17,7 11,9 3,0 Lonza 537,20 40 005 16,37 15,45 1 344 34,8 19,9 0,7 19,65 1 689 27,3 16,3 0,8 Sika 250,80 38 557 7,57 8,33 1 672 30,1 18,9 1,4 9,85 1 987 25,5 16,2 1,6 Holcim 57,38 35 342 5,48 4,79 3 972 12,0 6,3 4,3 5,12 4 247 11,2 6,0 4,5 AstraZeneca 112,26 173 984 1,72 5,91 11 477 19,0 15,1 2,2 7,04 13 547 15,9 12,8 2,3 Shell 22,57 155 023 4,67 3,64 36 515 6,2 3,5 4,2 3,45 31 581 6,5 3,8 4,5 HSBC Holdings 5,40 107 885 0,61 0,89 24 537 6,1 9,0 0,91 23 326 6,0 9,1 Unilever 42,25 106 868 2,56 2,27 8 151 18,6 12,8 3,7 2,44 8 781 17,3 12,0 3,9 BP 5,05 90 062 -0,11 0,89 26 519 5,7 3,3 4,2 0,84 23 054 6,0 3,6 4,5 Diageo 35,40 79 862 1,40 1,68 5 184 21,0 16,2 2,3 1,83 5 541 19,4 15,2 2,4 Rio Tinto 52,73 65 956 6,22 5,80 13 802 9,1 4,8 6,9 5,58 12 916 9,5 4,9 6,4 British American Tobacco 28,74 64 260 2,93 3,91 11 678 7,3 7,2 8,5 4,18 12 487 6,9 6,9 9,0 GSK 14,29 58 525 3,71 1,48 7 749 9,7 7,3 4,0 1,57 8 278 9,1 6,9 4,3 Glencore 4,57 57 610 1,08 0,68 12 796 6,7 4,0 10,1 0,60 10 304 7,6 4,5 9,0 OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 29.3. Kolme miljardia euroa oli käypä hinta, mikäli mädän ei usko leviävän uuteen omistajaan.. Total Energiajätti Totalin perusliiketoiminta on ollut pari vuotta kovassa nosteessa. UBS Sveitsin suurin pankki imuroi haltuunsa romahduksen partaalle ajautuneen Credit Suissen. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2023, GBP MGBP GBP GBP MGBP P/E EBITDA TUOTTO, % GBP MGBP P/E EBITDA TUOTTO, % OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 29.3. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2023, CHF MCHF CHF CHF MCHF P/E EBITDA TUOTTO, % CHF MCHF P/E EBITDA TUOTTO, % OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 27.3. Yhtiö on panostanut kaasuun, jonka hinta on nyt laskenut reippaasti. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2023, EUR MEUR EUR EUR MEUR P/E EBITDA TUOTTO, % EUR MEUR P/E EBITDA TUOTTO, % Dassault Systemes 36,66 48 870 0,71 1,19 1 987 30,7 23,1 0,6 1,31 2 224 28,0 20,9 0,7 Ferrari 247,30 47 957 5,10 6,15 1 475 40,2 21,5 0,8 7,00 1 669 35,4 19,5 0,8 Electricite de France 11,86 47 431 -5,04 0,94 3 579 12,7 6,7 2,1 1,39 4 856 8,5 5,8 3,6 Eni 12,56 44 865 3,96 2,75 15 904 4,6 2,6 7,4 2,38 13 683 5,3 2,8 7,5 Münich Re 318,80 44 664 24,63 30,50 5 352 10,5 7,8 3,9 34,49 5 813 9,2 7,5 4,1 Infineon 33,95 44 329 1,65 2,23 3 232 15,2 8,7 1,2 2,35 3 360 14,4 8,1 1,2 Intesa Sanpaolo 2,30 43 579 0,28 0,34 10 133 6,7 10,5 0,36 10 344 6,3 11,2 BNP Paribas Pankkisektorin ongelmat ja etenkin Credit Suissen luhistuminen söivät sijoittajien luottamusta myös suurempiin eurooppalaispankkeihin
H e n r i K o p o n e n Yhdysvallat Fedissä löysäämisen merkkejä Kevennystä. Indeksejä hallitse vat teknologiajätit varjelevat tuloskuntoaan tänä vuonna kulukuureilla, ja samaan aikaan markkinat vallannut innostus tekoälysovel lusten hyödyntämisestä kirittää puolijohde valmistajien kursseja. Nyt koronnostoja ar vioidaan olevan tänä vuonna jäljellä enin tään yksi, ja markkinat hinnoittelevat jo jyrkän taantuman ohella korkojen laskua loppu vuonna. Verkkokauppajätti Amazon paisui pandemian aikana. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2023, USD MUSD USD USD MUSD P/E EBITDA TUOTTO, % USD MUSD P/E EBITDA TUOTTO, % YHDYSVALTAIN keskuspankki Fed joutui vihdoin maaliskuun kokouksessa muutta maan viestintäänsä. CRISTOBAL HERRERA-ULASHKEVICH. 46 Numerot H U H T I K U U 2 2 3 Yhdysvaltalaiset tulosennusteet 2 TULOS 2022 ENNUSTEET 2023 ENNUSTEET 2024 Apple 158,28 2 504 298 6,11 5,96 112 898 26,5 20,9 0,6 6,60 121 601 24,0 19,5 0,7 Microsoft 276,38 2 057 319 9,65 9,31 85 388 29,7 20,4 0,9 10,80 98 091 25,6 17,7 1,0 Alphabet 102,46 1 225 314 4,27 5,15 80 780 19,9 11,7 6,15 94 285 16,7 10,3 Amazon 98,04 1 004 641 -0,27 1,46 19 415 67,0 13,0 2,53 33 028 38,7 10,7 Berkshire Hathaway 302,14 666 620 -10,36 15,55 41 844 19,4 17,49 46 153 17,3 NVIDIA 265,31 655 316 1,74 4,49 12 748 59,2 46,3 0,1 5,96 16 638 44,5 34,8 0,1 Tesla 191,81 606 907 3,62 3,96 14 720 48,5 33,3 5,62 22 277 34,1 23,7 Meta 202,84 451 474 8,59 10,02 33 330 20,2 9,3 12,43 40 014 16,3 8,2 UnitedHealth 481,90 449 539 21,18 24,93 29 221 19,3 14,1 1,4 28,29 33 031 17,0 12,7 1,6 Exxon Mobil 105,80 430 710 13,26 10,60 60 125 10,0 5,6 3,5 9,97 53 687 10,6 5,9 3,6 Johnson & Johnson 153,30 399 237 6,73 10,51 32 911 14,6 12,3 3,1 10,89 33 848 14,1 11,9 3,2 Walmart 144,17 388 633 4,27 6,11 22 500 23,6 12,3 1,6 6,78 24 522 21,3 11,6 1,6 JPMorgan Chase 128,49 378 192 12,08 13,02 50 698 9,9 3,2 13,64 51 897 9,4 3,5 Visa 221,81 361 074 6,85 8,46 21 553 26,2 20,9 0,8 9,69 24 320 22,9 18,8 0,9 Procter & Gamble 145,95 344 317 5,81 5,83 18 195 25,0 19,0 2,5 6,31 19 382 23,1 17,7 2,7 Mastercard 354,62 335 372 10,23 12,20 14 169 29,1 23,0 0,6 14,51 16 462 24,4 19,8 0,6 Eli Lilly 334,60 317 969 6,90 8,47 8 684 39,5 31,4 1,3 11,52 12 041 29,0 23,4 1,5 Chevron 157,65 300 587 18,28 15,31 38 340 10,3 5,4 3,8 14,78 34 684 10,7 5,7 4,0 Home Depot 281,27 285 477 16,69 15,85 21 034 17,7 13,1 3,0 16,85 21 914 16,7 12,8 3,2 AbbVie 157,54 278 751 6,63 11,07 23 432 14,2 13,1 3,8 11,10 23 418 14,2 13,2 3,9 Merck 106,93 271 452 5,71 6,91 21 168 15,5 12,0 2,8 8,49 25 470 12,6 10,0 3,0 Coca-Cola 61,35 265 443 2,19 2,60 14 069 23,6 20,5 3,0 2,80 15 133 21,9 19,2 3,1 Broadcom 626,84 261 344 26,53 41,48 20 509 15,1 13,2 2,9 44,24 21 545 14,2 12,4 3,1 PepsiCo 179,49 247 203 6,42 7,25 12 580 24,8 17,5 2,7 7,88 13 581 22,8 16,3 2,9 Oracle 90,14 243 360 5,59 19 160 16,1 12,2 1,6 6,35 21 707 14,2 11,1 1,6 Bank of America 28,49 228 029 3,19 3,44 32 562 8,3 3,3 3,70 33 867 7,7 3,6 Pfizer 40,22 225 999 5,47 3,62 24 343 11,1 9,1 4,1 3,88 24 842 10,4 9,0 4,3 Costco Wholesale 493,22 218 735 13,14 14,48 8 639 34,1 20,0 0,7 15,66 9 382 31,5 18,6 0,8 Thermo Fisher 561,69 216 492 17,64 23,74 10 346 23,7 20,8 0,2 26,78 11 599 21,0 18,8 0,2 Cisco Systems 50,54 207 003 2,82 3,75 19 054 13,5 9,7 3,0 4,04 20 374 12,5 9,2 3,1 McDonald’s 273,84 200 313 8,33 10,59 9 736 25,9 19,2 2,2 11,72 10 613 23,4 17,9 2,3 Salesforce 191,26 191 260 0,21 7,10 9 059 26,9 15,9 8,89 11 387 21,5 14,7 Accenture 273,96 181 525 10,71 11,61 9 718 23,6 14,8 1,6 12,55 10 514 21,8 13,8 1,7 Danaher 247,97 180 665 9,66 10,04 8 889 24,7 19,5 0,4 11,07 9 738 22,4 17,8 0,4 T-Mobile 143,90 175 469 2,06 7,11 11 578 20,2 9,9 10,04 14 270 14,3 9,1 OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 27.3. Synkkiin tunnelmiin nähden pörssin teknologiasektori pärjäsi maaliskuussa poikkeuksellisen hyvin
Numerot 47 H U H T I K U U 2 2 3 Lähde: Factset 1 2 3 3 1 TULOS 2022 ENNUSTEET 2023 ENNUSTEET 2024 OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 27.3. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2023, USD MUSD USD USD MUSD P/E EBITDA TUOTTO, % USD MUSD P/E EBITDA TUOTTO, % Walt Disney 95,62 174 679 1,72 4,14 8 911 23,1 15,0 0,2 5,49 12 357 17,4 12,2 0,8 Abbott Laboratories 98,46 171 118 3,91 4,40 9 011 22,4 17,7 1,9 4,86 9 905 20,3 15,4 2,1 Adobe 373,15 170 828 10,10 15,46 8 659 24,1 18,4 17,56 9 666 21,3 16,6 Linde 347,10 170 345 8,23 13,35 8 589 26,0 16,4 1,5 14,69 9 093 23,6 15,4 1,6 Texas Instruments 177,05 160 645 9,41 7,52 7 988 23,5 17,3 2,9 8,37 8 802 21,2 15,6 3,1 Verizon 38,05 159 806 5,06 4,70 25 924 8,1 7,0 6,9 4,72 25 950 8,1 6,9 7,1 Advanced Micro Devices 96,61 155 676 0,84 3,09 5 450 31,3 22,0 4,28 7 556 22,5 17,3 Comcast 36,40 153 121 1,21 3,64 18 289 10,0 7,3 3,2 4,10 19 962 8,9 7,0 3,4 NextEra Energy 75,44 152 455 2,10 3,11 6 980 24,2 16,4 2,5 3,39 7 573 22,2 15,0 2,7 NIKE 117,81 146 752 4,01 7 402 29,4 22,9 1,2 4,81 8 731 24,5 19,6 1,3 Netflix 327,66 145 922 9,95 11,43 6 081 28,7 21,5 14,35 7 721 22,8 17,5 Philip Morris 92,60 143 552 5,81 6,30 12 808 14,7 12,3 5,6 6,87 14 007 13,5 11,4 5,8 Bristol-Myers Squibb 68,07 142 864 2,95 8,05 20 378 8,5 7,7 3,4 8,20 20 373 8,3 7,8 3,6 Morgan Stanley 84,64 142 359 6,15 7,12 15 868 11,9 3,7 8,10 17 372 10,4 4,0 Wells Fargo 37,47 142 156 3,14 4,74 23 088 7,9 3,5 5,26 24 295 7,1 4,0 Raytheon 96,91 141 969 3,50 5,02 8 375 19,3 14,0 2,4 5,82 9 682 16,6 12,8 2,5 QUALCOMM 123,60 137 814 11,38 9,45 12 454 13,1 10,4 2,5 11,45 14 652 10,8 8,9 2,6 United Parcel Service 187,32 135 771 13,20 11,44 12 847 16,4 11,0 3,4 12,35 13 669 15,2 10,4 3,4 AT&T 18,87 134 541 -1,22 2,41 23 806 7,8 6,9 5,9 2,49 24 309 7,6 6,8 6,0 Amgen 236,76 126 424 12,11 17,95 11 667 13,2 9,8 3,6 19,36 12 610 12,2 9,8 3,9 Honeywell 187,99 125 604 7,27 9,07 7 754 20,7 14,8 2,2 10,03 8 464 18,7 13,7 2,4 American Express 163,12 121 393 9,84 11,17 10 782 14,6 1,5 12,66 11 916 12,9 1,6 Lockheed Martin 473,39 120 855 21,66 26,95 8 043 17,6 14,3 2,6 27,90 8 266 17,0 14,2 2,7 Intel 29,18 120 718 1,94 0,48 2 403 61,3 11,1 3,8 1,79 8 136 16,3 7,4 3,5 Boeing 200,57 119 989 -8,30 0,00 2 440 51 621,8 28,6 0,0 5,79 5 636 34,7 18,0 0,5 Intuit 426,94 119 776 7,27 13,79 5 131 31,0 23,0 0,7 15,44 5 836 27,6 19,7 0,8 Union Pacific 193,23 118 232 11,21 11,55 9 150 16,7 12,3 2,7 12,63 9 668 15,3 11,6 2,9 ConocoPhillips 96,88 118 075 14,57 10,51 20 109 9,2 4,5 3,2 10,74 19 349 9,0 4,7 2,9 IBM 129,31 117 298 1,80 9,47 10 475 13,7 10,9 5,3 10,07 11 069 12,8 10,5 5,5 Deere 393,01 116 458 23,28 30,57 11 362 12,9 14,0 1,2 32,20 11 828 12,2 14,0 1,3 Lowe’s 190,53 115 214 10,17 13,71 10 630 13,9 11,4 2,3 14,89 10 916 12,8 11,1 2,5 Starbucks 98,66 113 390 2,83 3,39 5 141 29,1 19,2 2,2 4,06 6 049 24,3 16,6 2,4 Caterpillar 218,00 112 563 12,64 15,87 10 109 13,7 12,1 2,3 17,19 10 839 12,7 11,5 2,4 Elevance Health 463,97 110 173 24,81 32,79 9 551 14,2 11,2 1,2 37,03 10 688 12,5 10,2 1,2 S&P Global 335,75 108 112 10,20 12,49 5 410 26,9 20,7 1,1 14,40 6 064 23,3 18,6 1,1 Prologis 117,06 108 097 4,13 3,13 3 268 37,4 22,2 2,9 3,12 3 284 37,5 21,3 3,1 Goldman Sachs 318,53 106 842 30,06 33,88 15 292 9,4 3,3 40,45 17 651 7,9 3,5 Medtronic 79,64 105 955 5,28 8 240 15,1 13,5 3,4 5,83 8 930 13,7 11,3 3,6 Stryker 278,11 105 357 6,17 10,03 4 513 27,7 22,9 1,0 11,13 5 015 25,0 20,7 1,1 General Electric 93,31 101 641 -0,23 1,96 3 366 47,6 16,5 0,4 3,80 6 085 24,5 12,2 0,4 Applied Materials 118,87 100 459 7,44 7,05 6 781 16,9 14,2 0,9 6,81 6 420 17,4 14,8 1,0 AMD Nvidia on amerikkalaisista siruvalmistajista markkina-arvoltaan suurin, mutta AMD näyttää sijoittajien silmissä reilummin arvostetulta. Noin kolmannes liikevaihdosta on ”savutonta”.. Kysyntä on paineessa, mutta viimeisimmät harppaukset tekoälyssä ovat palauttaneet toiveikkuutta. Oli tavoite rehellinen tai ei, yhtiö yrittää nyt toden teolla panostaa e-savukkeisiin ja nikotiinipusseihin. Philip Morris Tupakkajätti on kertonut haluavansa, että ihmiset lopettavat tupakoinnin. Amazon Verkkokauppajätin pandemiapiikki suli viime vuonna täysin. Yhtiöllä on kuitenkin näppinsä pelissä myös pilvipalveluissa viihteessä, ja ylimääräisiä pandemian aikana syntyneitä kustannuksia on karsittu esimerkiksi työvoimaa vähentämällä
48 Numerot H U H T I K U U 2 2 3 Kehittyvien markkinoiden tulosennusteet TULOS 2022 ENNUSTEET 2023 ENNUSTEET 2024 OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 29.3. Etelä-Amerikassa nähdään enemmän tilaa kasvulle. Kiinan talouden avautumisen uskotaan hellivän ainakin energiantuottajia. ALEX PLAVEVSKI. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ (MAA) 2023, USD MUSD USD USD MUSD P/E EBITDA TUOTTO, % USD MUSD P/E EBITDA TUOTTO, % 1 TSMC 17,58 455 830 1,32 1,10 33 197 15,9 8,5 2,3 1,35 40 984 13,0 6,8 2,5 Samsung 48,67 324 282 6,24 1,40 12 595 34,7 6,2 2,4 3,55 31 043 13,7 4,2 2,4 Reliance 27,15 183 654 1,49 14 420 18,2 0,4 1,63 16 046 16,7 0,5 Tata Consultancy 38,11 139 448 1,61 7 874 23,7 16,4 3,0 1,79 8 756 21,3 14,9 3,4 HDFC Bank 19,29 107 634 1,10 8 691 17,5 1,0 1,31 10 498 14,7 1,2 LG Energy 451,39 105 625 2,56 5,26 1 693 85,8 28,8 0,0 7,66 2 524 59,0 20,3 0,0 Naspers 184,65 80 417 13,75 4 948 13,4 0,3 18,16 6 538 10,2 0,7 PT Bank Central Asia 0,59 72 214 0,02 0,02 3 813 23,7 2,2 0,03 4 219 21,4 2,5 ICICI Bank 10,33 72 163 0,63 5 788 16,5 0,9 0,72 6 666 14,3 1,0 Hindustan Unilever 30,71 72 145 0,60 1 871 51,2 1,7 0,67 2 105 45,7 1,9 Vale 15,64 70 995 4,00 2,93 16 052 5,3 3,8 8,6 2,47 13 399 6,3 4,2 7,7 Wal-Mart de Mexico 4,04 70 582 0,14 0,17 3 836 23,6 13,6 3,5 0,19 4 282 21,4 12,4 3,3 Infosys 16,80 69 703 0,82 4 671 20,4 14,0 3,2 0,93 5 255 18,1 12,5 3,7 America Movil 1,07 67 495 0,06 0,08 7 686 13,2 5,7 4,1 0,09 8 240 11,3 5,4 4,2 Petroleo 4,64 64 732 2,80 1,74 31 525 2,7 2,0 20,0 1,60 29 067 2,9 2,2 13,9 HDFC 31,61 57 932 1,18 2 728 26,8 1,3 1,33 3 090 23,8 1,4 ITC 4,65 57 739 0,20 3 374 22,8 3,8 0,23 3 737 20,6 4,2 State Bank of India 6,27 55 964 0,77 9 205 8,2 2,2 0,85 10 267 7,4 2,4 Bharti Airtel 9,03 50 337 0,33 3 302 27,2 8,2 0,5 0,50 4 547 18,2 7,3 0,7 SK hynix 68,25 49 683 2,51 -9,20 -8 133 22,0 1,3 2,38 2 347 28,6 4,7 1,5 PT Bank Rakyat 0,32 47 887 0,02 0,03 4 815 12,5 5,8 0,03 5 317 11,3 6,1 Hon Hai Precision 3,43 47 597 0,34 0,36 6 790 9,6 5,9 5,3 0,40 7 647 8,5 5,3 5,7 Ambev 2,88 45 317 0,18 0,17 3 018 16,7 8,6 5,0 0,20 3 638 14,1 7,7 5,0 Samsung Biologics 601,85 42 836 8,86 8,32 778 72,4 41,9 9,61 901 62,6 36,5 Itau Unibanco 4,65 42 169 0,59 0,70 10 213 6,7 4,8 0,79 11 602 5,9 7,0 Kotak Mahindra Bank 20,90 41 515 0,71 1 882 29,4 0,1 0,82 2 157 25,5 0,1 Bajaj 68,36 41 385 2,75 2 255 24,9 0,5 3,38 2 785 20,2 0,6 LG Chem 535,06 39 578 18,32 24,39 2 713 21,9 8,6 1,6 36,87 4 072 14,5 6,6 1,8 Samsung SDI 555,02 38 579 22,59 23,76 2 217 23,4 13,2 0,1 28,92 2 695 19,2 10,8 0,2 Larsen & Toubro 26,07 36 645 1,19 2 624 22,0 1,4 1,43 3 081 18,3 1,6 Asian Paints 33,63 32 256 0,62 809 54,1 1,0 0,73 916 46,1 1,2 Adani 21,15 24 112 Adani Green Energy 10,86 17 196 0,06 98 181,9 Adani Transmission 12,17 13 577 0,17 256 73,7 0,17 270 70,1 Adani Total Gas 10,58 11 640 K A N S A I N VÄ L I S E T sijoittajat näkevät pahimman olevan jo ohi kehittyvillä markkinoilla, paljasti jättipankki HSBC:n sijoittajilleen tekemä kysely maaliskuussa. H e n r i K o p o n e n Kehittyvät markkinat ja Aasia Pääoma palailee kehittyville markkinoille Jälleen auki. Investointipankit ja varainhoitajat ovat jälleen nostaneet kehittyvien markkinoiden osakkeiden painoa salkuissaan, eli ne odottavat joukkion suoriutuvan lähiaikoina kehittyneitä markkinoita paremmin. Alueellinen hajonta on kuitenkin suurta: kehittyviin markkinoihin lukeutuvaan Kiinaan liittyy suuria epäluuloja, sillä sijoittajat karsastavat valtion liian tiukkaa otetta
Sinopec Kiinan öljy ja kaasujätti on jo vuosia kärsinyt maan tiukasta koronakurista ja talouden suluista. Länsimaalaisille kaikkein tunnetuin tytäryhtiö lienee Marimekonkin kanssa yhteistyötä tekevä vaatekauppaketju Uniqlo. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2023, JPY MJPY JPY JPY MJPY P/E EBITDA TUOTTO, % JPY MJPY P/E EBITDA TUOTTO, % Toyota 1 842 30 052 206 3 969 8,9 10,9 3,3 219 4 184 8,4 10,6 3,6 Keyence 63 280 15 390 1574 540 40,2 26,4 0,5 1784 609 35,5 23,4 0,5 Sony 11 735 14 799 767 1 243 15,3 8,2 0,7 857 1 387 13,7 7,7 0,8 NTT 3 976 14 401 372 1 901 10,7 6,8 3,3 394 1 982 10,1 6,6 3,5 Mitsubishi UFJ 828 10 644 100 1 659 8,3 4,6 107 1 744 7,7 4,9 KDDI 4 078 9 390 333 1 132 12,2 5,8 3,6 357 1 180 11,4 5,6 3,8 Daiichi Sankyo 4 738 9 225 79 199 60,0 34,6 0,7 117 296 40,4 26,0 0,9 Fast Retailing 28 700 9 133 892 750 349 38,3 16,1 0,8 858 399 33,5 14,5 0,9 SoftBank group 5 084 8 759 250 683 20,4 11,9 0,9 238 918 21,3 13,4 0,9 Shin-Etsu Chemical 4 161 8 422 308 892 13,5 6,8 2,5 330 950 12,6 6,1 2,6 Oriental Land 4 498 8 179 61 143 73,5 38,1 0,2 83 194 53,9 27,2 0,3 Tokyo Electron 16 030 7 560 681 443 23,5 14,3 2,2 922 577 17,4 11,4 2,9 SoftBank Corp. Maaliskuussa sijoittajat rakensivat uudelleen luottamustaan yhtiöön. Fast Retailing Japanilainen vähittäiskauppaan panostava holdingyhtiö on kasvanut kovalla vauhdilla. Numerot 49 H U H T I K U U 2 2 3 1 2 3 Japanilaiset tulosennusteet TULOS 2022 ENNUSTEET 2023 ENNUSTEET 2024 Lähde: Factset Hongkongilaiset tulosennusteet TULOS 2022 ENNUSTEET 2023 ENNUSTEET 2024 OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 29.3. Maan avautuessa ja energian kallistuessa sen odotetaan pääsevän länsimaisten verrokkien kaltaiseen tuloskuntoon.. 1 520 7 276 101 837 15,0 7,7 5,6 105 877 14,5 7,4 5,6 Hitachi 7 242 6 794 574 780 12,6 7,9 1,9 632 859 11,5 7,4 2,1 Itochu 4 263 6 756 535 1 068 8,0 9,8 3,7 538 1 070 7,9 9,8 3,8 Nintendo 5 079 6 596 311 497 16,3 9,6 3,0 284 456 17,9 11,0 2,8 Recruit 3 612 6 126 166 356 21,8 10,7 0,7 190 409 19,0 9,6 0,9 3 2 Adani Monialayritys Adani Group joutui alkuvuonna amerikkalaisen aktivisti shorttaajan hampaisiin taloudellisten epäselvyyksien takia. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2023, HKD MHKD HKD HKD MHKD P/E EBITDA TUOTTO, % HKD MHKD P/E EBITDA TUOTTO, % Tencent 384,20 3 676 22,97 16,79 194 22,9 16,2 0,5 20,03 226 19,2 14,2 0,5 Alibaba 96,25 2 039 8,34 149 11,5 7,7 0,0 9,48 176 10,2 7,1 0,0 ICBC 4,26 1 759 1,20 526 3,5 8,6 1,28 558 3,3 9,1 China Mobile 62,00 1 357 6,83 7,26 201 8,5 2,7 8,2 7,83 217 7,9 2,6 9,0 China Construction Bank 5,07 1 284 1,49 1,52 468 3,3 9,1 1,62 498 3,1 9,6 PetroChina 4,67 1 206 0,95 0,76 233 6,1 2,6 7,5 0,73 223 6,4 2,6 7,2 HSBC 53,55 1 070 5,85 8,62 236 6,2 8,6 8,77 225 6,1 8,8 Bank of China 3,02 1 069 0,89 347 3,4 9,2 0,94 362 3,2 9,7 China Merchants Bank 39,85 991 6,12 6,91 216 5,8 5,6 7,92 246 5,0 6,4 AIA 82,80 966 0,19 4,72 66 17,5 16,6 2,0 5,34 74 15,5 15,3 2,2 Ping An Insurance 50,55 938 5,58 8,36 213 6,0 21,8 5,8 9,67 247 5,2 19,2 6,5 China Life Insurance 12,42 873 1,32 2,07 66 6,0 8,1 6,3 2,37 75 5,2 7,0 7,2 Meituan 141,60 796 -1,26 1,77 8 79,9 37,8 0,0 4,20 26 33,7 20,1 0,0 BYD 224,20 778 6,64 10,04 38 22,3 9,8 0,5 14,04 53 16,0 7,5 0,6 Sinopec 4,72 724 0,64 0,67 120 7,1 3,9 8,5 0,68 123 6,9 3,7 8,6 China Shenhua Energy 24,70 612 3,97 112 6,2 11,7 3,95 111 6,3 11,2 CNOOC 11,74 553 3,53 3,10 199 3,8 1,7 11,3 2,99 191 3,9 1,7 10,6 OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 29.3
Japanin kasvumurheet liittyvät lähinnä kovaa vauhtia vanhenevaan väestöön. Maan perinteikkään teollisuussektorin yhtiöiden lisäksi analyytikkojen ostoslistalla on olueen erikoistunut panimoyhtiö Asahi ja viskistään tunnettu Suntory, jotka molemmat juontavat juurensa 1800-luvulle. Hieman eksoottisempi yhtiöpoiminta on italialaistyylisiä, aasialaiseen makuun sopivia perheravintoloita pyörittävä Saizeriya, joka on tätä nykyä suosittu myös Kiinassa, Taiwanissa ja Singaporessa. H e n r i K o p o n e n Suositelluimmat Viskiä ja pastaa japanilaisittain Yritystä. 50 Numerot H U H T I K U U 2 2 3 Lähde: Factset OSINKOTAVOITENOUSUTUOTTO HINTA, POTENTIAALI, P/E P/B 2023E, YHTIÖ JPY % 2023E 2023E % Suositelluimmat osakkeet Japanin pörssissä Persol Holdings 3 480,00 33,85 16,2 2,6 1,7 Peptidream 3 035,71 66,52 44,4 5,3 Adeka 2 875,00 33,47 9,6 0,8 3,4 Net One Systems 4 177,78 39,96 15,0 2,8 2,8 Asics 3 971,43 16,29 26,0 3,5 1,2 IDOM 1 307,14 57,30 6,7 1,1 4,9 Relo 2 961,43 41,70 16,9 3,8 1,8 Asahi 5 690,91 19,76 14,2 1,1 2,5 Koei Tecmo 2 662,00 8,61 20,6 4,5 2,4 Musashi Seimitsu 1 940,00 15,07 9,9 1,0 3,0 AGC 5 781,00 20,44 11,4 0,7 4,4 OBIC 5 855,00 19,13 28,5 2,5 1,6 Inpex 1 797,00 30,98 5,1 0,4 5,3 S-Pool 1 175,00 101,54 18,4 5,0 1,7 Resorttrust 2 710,00 29,05 17,5 1,8 2,2 MatsukiyoCocokara 7 481,82 10,03 21,0 1,8 1,3 T&D Holdings 2 193,33 36,91 9,2 0,7 4,1 GMO Payment Gateway 13 542,31 14,86 68,9 10,1 0,7 dip 4 134,00 21,41 18,3 4,4 2,8 Casio Computer 1 578,57 23,13 14,6 1,4 3,7 Welcia 3 444,44 22,23 19,4 2,4 1,2 Saizeriya 3 288,33 2,28 37,3 1,6 0,6 Brother Industries 2 333,33 19,84 10,0 0,8 3,5 Dai-ichi 3 161,11 31,08 8,5 0,5 3,6 Harmonic Drive Systems 4 662,73 4,43 59,3 4,1 0,7 Capcom 4 566,15 -2,54 24,8 5,2 1,1 Z Holdings 513,92 35,74 29,1 1,0 1,6 Isetan Mitsukoshi 1 463,33 8,72 19,5 0,9 1,0 Suntory Beverage & Food 5 343,46 11,21 18,9 1,5 1,7 Central Japan Railway 17 772,73 15,15 11,6 0,8 0,9 ANALYYTIKKOSUOSITUSTEN JAKAUMA, % ARVOSTUSKERTOIMET 20 40 60 80 100 OSTA/YLIPAINOTA PIDÄ MYY/ALIPAINOTA JAPANIN osakemarkkina ei vieläkään ole saavuttanut yli kolmen vuosikymmenen takaisia huippujaan. Maan taloudessa vallitsee käytännössä täystyöllisyys, eikä keskuspankki vieläkään ole luopunut ultrakevyestä rahapolitiikasta. EPA/FRANCK ROBICHON. Ei siis ole ihme, että analyytikkojen suosikkiyhtiöitä Tokion pörssissä on työvoiman vuokraukseen erikoistuva Persol Holdings. Kansainväliset sijoittajat näyttävät ainakin toistaiseksi uskovan, että mahdollisuuksia siihen on. Optimistisia analyytikot ovat myös biolääkeyhtiö Peptidreamin ja kemikaaliyhtiö Adekan suhteen. Tokion pörssi on pitänyt pintansa verrattain hyvin taantumapelkojen keskellä
Sisäpiiri 51 H U H T I K U U 2 2 3 Lähde: Factset 3/2022 3/2023 5 10 O STOT Y H T E E N SÄ 390 058 euroa O SA K K E I TA Y H T E E N SÄ 36 000 kappaletta K E S K I H I N TA 10,83 euroa Osinko lämmittää huolten aallokossa PANKKIHUOLET ovat painaneet Nordean osaketta, mutta omistajia lämmittää yhtiön huhtikuun alussa maksama 0,80 euron osakekohtainen osinko. Osingoille ehti myös osaketta maalis kuun alussa tankannut hallituksen puheenjohtaja Stephen Hester. M a i j a V e h v i l ä i n e n N O R D E A N KU R S S I K E H I T YS 28.3.2022-28.3.2023, euroa SISÄPIIRIN KAUPAT 52 / SUURSIJOIT TAJAT 53 / JOHTAJA-ANALYYSI 54 / LOUNAALLA 56 / KIRJA-ARVIO 58 / TAIDESIJOITUS 59 / VUOT TA SIT TEN 60 / PÖRSSIRISTIKKO 62 25. Tällä potilla Hesterkin kuittaa yli 70 000 euron osingot. Nordean vuosikertomuk sen mukaan Hester omisti vuodenvaihteessa 54 260 Nordean osaketta, ja nyt hän osti 36 000 kappaletta lisää
maaliskuuta 10,83 euron keskihintaan. Verkkokauppa.comin perustaja ja yhtiöstä yhä 35 prosenttia omistava Samuli Seppälä myi maaliskuussa 100 000 yhtiön osaketta 271 000 eurolla. M a i j a V e h v i l ä i n e n Suuromistajat ostoksilla Lassila & Tikanojan, Tallinkin ja Aspon suuromistajat tankkasivat yhtiöitään. Nordean osakekurssi on laskenut yleisten pankkihuolien painamana yli 20 prosenttia kuukaudessa. PET TERI PAALASMAA. Hester aloitti Nordean hallituksen puheenjohtajana viime vuoden lokakuussa. Säätiölle omaisuutensa testamentannut Evald Nissi teki elämäntyönsä Lassila & Tikanojan johtokunnassa, jossa hän toimi vuoteen 1944 asti. Nokian strategiaja teknologiajohtaja Nishant Badra puolestaan myi yhtiön osakkeita 300 000 eurolla maaliskuussa. Nordean vuosikertomuksen mukaan Hester omisti vuoden 2022 lopussa 54 260 Nordean osaketta, ja nyt hän osti 36 000 kappaletta lisää. 52 Sisäpiiri H U H T I K U U 2 2 3 SISÄPIIRIN K AUPPOJA SISÄPIIRILÄINEN ROOLI YHTIÖ KESKIHINTA, EUR KOK. Puheenjohtaja tankkasi. Pankkikonserni Nordean hallituksen puheenjohtaja Stephen Hester tankkasi pankkia 390 000 eurolla 14. Procurator oli Aspon kahdeksanneksi suurin omistaja noin 4,3 miljoonan euron omistuksellaan ennen viimeisintä kauppaa. Ostoksilla. Fortumin jättävä johtaja myi. Lähde: Arvopaperin sisäpiirin kaupat Isot omistajat tankkasivat. Myös kiertotalousyhtiö Lassila & Tikanojan suurin omistaja Evald & Hilda Nissin Säätiö tankkasi yhtiötä 100 000 osakkeen ostolla, jonka arvo oli hieman yli miljoona euroa. Hän korvasi puheenjohtajana pankkikonsernin omistuksesta irtaantuneen Sammon konsernijohtajan Torbjörn Magnussonin. Pörssin toimitusjohtajista maaliskuussa yhtiöidensä osakkeita ovat tankanneet pienemmillä kaupoilla muun muassa Viafin Servicen Heikki Pesu, Rauten Mika Saariaho, Apetitin Esa Mäki sekä Incapin Otto Pukk. Fortum kertoi City Solutions -divisioonaa johtavan Per Langerin lähdöstä johtoryhmän uudistamista koskevassa tiedotteessaan maaliskuussa. HINTA, EUR PVM Ostot Ain Hanschmidt ja Eve Pant 1 AS Tallink Grupp 0,58 133 5209 10.3.2023 Sakari Lassila 2 Hallituksen jäsen Lassila & Tikanoja 10,64 106 4000 21.3.2023 Salla Pöyry 3 Hallituksen jäsen Aspo 8,06 40 3000 2.3.2023 John Ojanperä tj, Rahastoyhtiö United Bankers 14,75 39 9607 3.3.2023 Stephen Hester Hallituksen jäsen Nordea Bank 10,83 39 0058 14.3.2023 Kari Aho Hallituksen jäsen Orion A 44,44 15 5553 7.–8.3.2023 Jukka Rasku tj, Pankkiiriliike United Bankers 14,75 14 7500 3.3.2023 Heikki Pesu Toimitusjohtaja Viafin Service 13,27 10 7174 2.–15.3.2023 Myynnit Per Langer Johtaja, City Solutions Fortum 14,83 775 341 6.3.2023 Nishant Batra Strategiajohtaja Nokia 4,26 298 241 20.3.2023 Samuli Seppälä Hallituksen jäsen Verkkokauppa.com 2,71 271 000 6.3.2023 Mikko Korttila Lakiasiainjohtaja Alma Media 9,65 96 500 2.3.2023 Jani Lehti tj, Omaisuudenhoito United Bankers 14,75 64 163 22.3.2023 S I S Ä P I I R I N K A U P A T 1 Infortar, 2 Evald ja Hilda Nissin Säätiö, 3 Procurator-Holding. Virolainen sijoitusyhtiö ja Tallinkin suuromistaja Infortar tankkasi laivayhtiön osakkeita maaliskuussa 1,3 miljoonalla eurolla. Vuodesta 2009 Fortumin johtoryhmään kuulunut Langer myi maaliskuun alussa lähes koko Fortum-omistuksensa, jota oli kertynyt liki 800 000 eurolla. Monialayhtiö Aspon merkittävä omistaja, Pöyryn suvun sijoitusyhtiö Procurator-Holding tankkasi yhtiön osakkeita noin 400 000 eurolla maaliskuussa. Infortar omistaa ennestään 40 prosenttia Tallinkin osakkeista. Kurssiin vaikuttaa myös osingon irtoaminen maaliskuussa. Nordean hallituksen puheenjohtaja Stephen Hester tankkasi yhtiötä maaliskuussa. Infortar perustettiin 1990-luvun lopulla ostamaan talousvaikeuksiin ajautunut Tallink, mutta yhtiö on sittemmin laajentanut sijoitustoimintaansa muillekin toimialoille
Nieminen (4capes) ja Erkki Etola (Etola Oy, Etola Group, Oy Etra Invest, Etra Capital). Tilalle kelpasi Nokian Renkaat. Kojamo oli yksi suursijoittajien ostetuimmista osakkeista. Pääosin maaliskuu sai suursijoittajat kuitenkin myyntikannalle. Euromääräiset arvot on laskettu 22.3.2023 päätöskursseilla. Niemisen salkussa kevenivät Kesko, Neste, Outokumpu, TietoEvry ja Wärtsilä. S U U R S I J O I T T A J A T Maaliskuun kevennys TietoEvry keveni Ilona Herlinin salkussa, Nokian Renkaat kelpasi jälleen. ARVOPAPERIN seuraamien suursijoittajien joukossa kiinteistöneuvos Jorma J. Venäjältä tukalissa tunnelmissa luikkivaan yhtiöön uskalsi tarttua myös Kim Lindström. Nieminen oli maaliskuussa tuttuun tapaan ahkerin kaupantekijä. Joukon omistukset kevenivät Outokummussa, Sammossa, Keskossa, Wärtsilässä ja TietoEvryssä. Koko alkuvuonna netto-ostoja tehtiin Kojamon ja Nokian Renkaiden lisäksi vain Fortumissa ja Nordeassa.. H e n r i K o p o n e n TIINA SOMERPURO Maaliskuu. Seurattavat salkut ovat Ilona Herlin (Pivosto, Polttina), Jorma Takanen (Jussi Invest, Jussi Capital), Kim Lindström (Cardia Invest), Jorma J. Niemisen tietoja täydennetty Osuusasunto Oy:n tiedoilla. Arvopaperin seuraamien suursijoittajien ostot Helsingin pörssissä jäivät vaatimattomiksi. Reippaasti halventuneista osakkeista Niemisen ostoslistalle pääsi myös Kojamo, jota kiinteistöneuvos on alkuvuonna tankannut omistamansa Osuusasunnot Oy:n salkkuun. Kuluvan vuoden aikana halventuneen rengasvalmistajan osakkeita ovat tankanneet muutkin suursijoittajat. O ST E T U I M M AT OSAKE MEUR Nokian Renkaat 0,4 Kojamo 0,2 Nordea 0,0 SUURSIJOIT TAJIEN MAALISKUU OMISTUSTEN MUUTOS MUUTOS MUUTOS ARVONMUUTOS OSAKE ARVO, MEUR 1 KK, KPL 1 KK, MEUR V:N AL, KPL V:N AL, MEUR Cargotec 300,86 -29,9 5,3 Elisa 1,17 0,0 0,1 Fortum 9,17 -0,4 74 000 -0,3 Huhtamäki 2,85 -0,0 -0,0 Kesko B 7,33 -10 000 -0,6 -5 000 -0,8 Kojamo 1,06 23 000 0,1 48 000 0,4 Kone 814,51 -30,0 -44,1 Konecranes 1,94 -0,1 0,0 Metso Outotec 35,26 -2,2 -5 000 -0,8 Metsä Board B 46,70 Neste 9,75 -1 000 -0,2 -44 000 -2,1 Nokia 9,01 -0,1 -0,2 Nokian Renkaat 2,13 45 420 0,2 70 470 0,1 Nordea 78,66 4 000 -11,0 14 000 1,3 Orion A 104,17 -12,3 -25,8 Orion B 16,90 -1,9 -15 393 -5,0 Outokumpu 15,47 -10 000 -0,9 -60 000 0,9 Qt Group 11,64 -0,4 3,4 Sampo 29,90 -1 872 -2,1 -2 076 -4,4 Stora Enso R 4,24 -0,4 -0,5 TietoEvry 6,51 -55 973 -2,0 -57 473 -1,3 UPM 48,86 -2,9 -7600 -6,0 Valmet 9,37 -0,6 -1 000 1,0 Wärtsilä 2,27 -34 000 -0,5 -70 000 -0,5 MY Y DY I M M ÄT OSAKE MEUR Neste -0,0 Outokumpu -0,1 Sampo -0,1 Kesko B -0,2 Wärtsilä -0,3 TietoEvry -1,6 Seurannassa ovat Helsingin pörssin vaihdetuimmat osakkeet lukuun ottamatta Teliaa ja SSAB:ta, joiden omistustiedot eivät ole nähtävillä Suomessa. Itsensä pilkkomista suunnittelevan TietoEvryn 1,6 miljoonan euron myynneistä vastasi tavallisesti harvoin siirtoja tekevä Ilona Herlin, joka myi lähes 56 000 yhtiön osaketta. Tokmanni on pudonnut pois ja Metsä Board tullut tilalle
Hän saneerasi tappiollisen ja velkaisen Lemminkäisen ja saattoi sen sulautumiskuntoon. Nimityksen yhteydessä Lindholm luonnehti tyyliään yhdistelmäksi suomalaista ja ruotsalaista johtamista. Lindholm onnistui niissä uudistajana. A n t t i M u s t o n e n Muutoksia. Hänellä on selkeä kommunikointitapa. Eltel oli ennen Lindholmin johtajuutta joutunut myrskyn silmään tulosten petettyä. Hänet tuntevat uskovat, että hän kykenee tuomaan aidosti kansainväliseen Cargoteciin parhaita pohjoismaisia johtamiskulttuurin puolia: rehellisyyttä ja nopeaa päätöksentekokykyä. Penttien sukuyhtiön Lemminkäisen aika oli kiinnostava vaihe Lindholmin uralla. Lindholmin kerrotaan hakevan selvästi tulosta. Lindholm aloitti Lemminkäisen toimitusjohtajana vuonna 2014 ja oli tehtävässä YIT-sulautumiseen vuonna 2018. Myös Lemminkäiseen hänet valittiin tehtävään talon sisältä. Hallituspaikka petasi tilanteen otolliseksi yhtiölle, sillä Lindholm ymmärtää läpikotaisin Cargotecin liiketoiminnan ja strategian. Hallitustyössä tyypillisesti jäsenet keskustelevat ja voivat olla eri mieltä, mutta parhaimmillaan lopulta löytävät yhteisen sävelen. Hän istuu Nokian Renkaiden hallituksessa. Meriittinsä toimitusjohtajana Lindholm on ansainnut Eltelissä ja Lem minkäisessä. Lemminkäisessä ja Eltelissä Lindholm teki yritysjärjestelyjä, Cargotecissakin niitä on luvassa. Kurssi nousi hänen tervehdyttämiskaudellaan vajaasta 10 eurosta liki 30 euroon. Lindholm on hallituslähteiden mukaan soveltunut tällaiseen työskentelyyn, vaikka operatiivisessa johtamisessa onkin hyödyntänyt erilaista lähestymistapaa. ”Päätöksentekijänä hän on nopea ja rohkea – ominaisuuksia on tarvittu hänen aiemmin johtamissaan yhtiöissä. Lindholmin vaimo on Veronica Vitzthum Lindholm, nykyisin Indoor Groupin toimitusjohtaja. Uransa alkuvaiheessa Lindholm työskenteli Telenor Ruotsin Glocalnet AB:n johtajana sekä Atos Originin ja Andersen Business Consultingin konsulttina Ruotsissa. Cargotecin hallituksessa hän on ollut vuodesta 2021. Cargotecin hallituksen puheenjohtaja, vuorineuvos Jaakko Eskola korosti nimityksen yhteydessä, että Lindholmilla on vahvat näytöt yritysten transformaatioista. Lindholmilla on ollut merkittäviä hallitusjäsenyyksiä. Vahvat näytöt muutoksesta Cargotecin ruoriin poimittiin hallituksesta Casimir Lindholm, joka selvittää kovia tilanteita rohkeasti. Hän nousi YIT:n hallitukseen viime vuonna ja on ollut Uponorin, Hartwall Capitalin ja Varman hallituksen jäsen. Sekä YIT:n syliin päätynyt Lemminkäinen että sähköja viestintäverkkoihin keskittynyt ruotsalainen Eltel olivat käänneyhtiöitä. Ruotsiin Lindholm muutti vuonna 2000 yritysjohtajavaimonsa perässä Helsingistä. Lindholmin oma veli on puolestaan Otava-konsernin toimitusjohtaja Alexander Lindholm. NINA KAVERINEN. Tällainen kombinaatio voi olla hyödyksi kansainvälisen yhtiön, kuten Cargotecin johdossa. Hän ei vaikuta persoonalta, joka paistattelee menestyksessä, vaan antaa asioiden ja tulosten puhua puolestaan. Aikaisempaa johtoa arvosteltiin puutteellisesta raportoinnista ja vehkeilystä. ”Casimir on suoraviivainen, selkeä ja käytännönläheinen johtaja, joka ei pelkää päätöksentekoa, ja joka vie läpi muutosta systemaattisesti, fokusoidusti ja ratkaisukeskeisesti.” Lemminkäisen jälkeen Lindholm oli toimitusjohtajana Eltel Groupissa, jossa hän työskenteli ennen Lemminkäistä. Hyvä kuva hänestä jäi.” Toinen lähde kuvailee häntä miellyttäväksi ja diplomaattiseksi, vaikka mielipiteissään suorapuheiseksi. Eräs Lindholmia läheltä tarkkaillut kehuu hänen pragmaattisuuttaan: liiketoiminnan uudistamisessa tarvitaan strategian lisäksi kyky pysyä suunnitelmassa. Casimir Lindholm siirtyy Cargotecin hallituksesta operoimaan yhtiötä toimitusjohtajan roolissa. Lindholmin vaimon veli on puolestaan Fazerin konserninjohtaja ja Kone cranesin hallituksen puheenjohtaja Christoph Vitzthum. Kuulijan ei tarvitse arvailla tarkoitusta ja motiiveja”, Lindholmista lausutaan. Eltelissäkin hän ratkaisi haasteita rakentamalla luottamusta ja keskittymällä ydinbisneksiin hyödyntäen Lemminkäisen oppeja. Lemminkäisellä oli monia haasteita, asfalttikartellituomio loi yhtiön ylle pitkän varjon. Eräs johtajakollega kuvailee häntä ytimekkäästi näin: ”Asiallinen ja asiakeskeinen kaveri. Lindholmin Lemminkäis-vaiheen läheltä tunteva lähde korostaa hänen asiakeskeisyyttään. 54 Sisäpiiri H U H T I K U U 2 2 3 J O H T A J A A N A L Y Y S I CASIMIR LINDHOLM nousi huhtikuussa lastinkäsittelylaiteyhtiö Cargotecin toimitusjohtajaksi eläköityvän Mika Vehviläisen tilalle
Lindholmia kehutaan asiakeskeiseksi ja päätöksentekoa pelkäämättömäksi johtajaksi. Viisikymppisellä Lindholmilla on perinteinen johtajakoulutus, eli hän on kauppatieteiden maisteri ja hänellä on liiketoimintajohtamisen maisteritutkinto (MBA). Sisäpiiri 55 H U H T I K U U 2 2 3 K U V A T : N IN A K A V E R IN E N , S U S A N N A K E K K O N E N , P E T T E R I P A S L A S M A A , A N T T I M A N N E R M A A , K IM M O H A A P A L A Hallituksessa. Opintoja. Johtajapiireissä. Lindholm on kerännyt paljon kokemusta ruotsalaisesta liike-elämästä. Hän on istunut myös Uponorin, Hartwall Capitalin ja Varman hallituksissa. Cargotecin hallituksen puheenjohtajana toimii vuorineuvos Jaakko Eskola (vasemmalla) ja varapuheenjohtajana Ilkka Herlin.. Lindholmin vaimolla Veronica Vitzthum Lindholmilla on monipuolinen johtajaura. Oppia Ruotsista. Lindholmilla on hallituspaikka rakentaja YIT:ssä, jonka huomaan hän saatteli johtamansa Lemminkäisen. Pomoainesta. Esimiehet
Korkotilanne kohtelee yrityskenttääkin tapauskohtaisesti. ”Lainaamisen kuristaminen siirtäisi sen vain varjopankkisektorille, missä pienyritysten asema on huonompi kustannuksineen.” Miten pk-yritys kasvaisi pörssiluokkaan. ”Kasvulle ja pk-sektorille on hyvin tärkeää, että lainakanavat pysyvät auki. Korkojen nousu iskee myös sinne, missä asuntosijoittajilla on iso rooli, kuten yliopistopaikkakunnille. Alkuoruoka ASUNTOMARKKINOIDEN kehitystä Brotherus pitää haastavana. Kaupungistumiskehitys jatkuu.” Korkojen nousu on iskenyt erityisesti kaupunkeihin, joissa jo valmiiksi korkeiden asuntohintojen takia pienikin koronnousu vaikuttaa. ”Kauppamäärät lähtevät toipumaan loppuvuonna, mutta ei silloinkaan mihinkään koronakiitoon. Hinnoissa nähdään vakautuminen, toipuminen ja nousukäänne vasta vuonna 2024.” Brotherus ennakoi Hypossa markkinoiden voimakasta eriytymistä, jossa kasvukeskusten hinnat nousivat ja syrjäseuduilla laskivat. ”Vaihtoehtoiset tuotot korkosijoittamisessa ovat nollakorkoajan jälkeen jopa neljä prosenttia, joten asuntosijoittajan täytyy saada korkeampaa tuottoa riskiä vastaan.” Asuntosijoittamisen yleistymisessä unohdetaan usein Brotheruksen mukaan hyvä puoli, eli se on ylläpitänyt uudistuotantoa ja tuonut vuokramarkkinoille kilpailua. 56 Sisäpiiri H U H T I K U U 2 2 3 L O U N A A L L A A suntoluottolaitos Hypon johtotehtävät jättävä Juhana Brotherus aloitti huhtikuun alussa Suomen yrittäjien pääekonomistina. Työn puolesta olen hoitanut isoa asuntosalkkua, joten omaa sijoittamista olen hoitanut passiivisella tyylillä.” Näkökulma laajenee Juhana Brotherus näkee korkojen nousun vaikuttaneen paitsi asunnon omistajiin myös yrittäjiin. ”Palaamme samalle uralle korkopiikin jälkeen. Julkisen sektorin on luotava raamit ja ennakoitava toimintaympäristö.” Jälkiruoka BROTHERUS nimittää itseään asuntosäästäjäksi. A n t t i M u s t o n e n K u v a O u t i J ä r v i n e n Juhana Brotherus, 37 Työ: Suomen Yrittäjien uusi johtaja, pääekonomisti, vastuulla järjestön talousja verotiimi Koulutus: Kauppatieteiden maisteri, Aalto-yliopisto Ura: Vuodesta 2014 Suomen Hypoteekkiyhdistys Hypon pääekonomisti ja johtaja, Danske Bankin ekonomisti 2008–2014 Luottamustoimet: Hoasin hallituksen varapuheenjohtaja, Eteran hallituksen jäsen, aTalent Recruiting/ hallituksen puheenjohtaja Perhe: Vaimo, kaksi lasta Harrastukset: Tennis, matkustaminen, historia. Hänellä on Twitterissä 23 000 seuraajaa. Tämä pätee myös yrityksiin. ”Näkökulma laajenee, kun pk-yrityskentän asiat tulevat keskiöön. Toistaiseksi näin on ollut, eli tilanne eroaa finanssikriisistä.” Brotherus perää riittävää kilpailua, vakaata pankkisektoria ja järkevää sääntelyä, jotta yritysrahoitus voi hyvin. Varsinkin alkuvuosi on ollut vaikea: asuntonäytöillä on hiljaista ja hinnat hiipuvat. ”Ketään ei voi pakottaa kasvamaan, joten kannustimet pitää olla kunnossa. Pääruoka KORKOJEN nousu on yleisesti hyväksi säästäjille ja huono velallisille. Hän on jättänyt vaimonsa kanssa edellisen asunnon sijoitusasunnoksi. ”Olen sijoittajana pitkäjänteinen, hajauttava ja passiivinen. Väestömatematiikka on vain niin vastaansanomatonta. Brotheruksen mukaan julkisen sektorin on loivennettava yhtiöiden kasvutietä. Kommentoin edelleen myös asuntomarkkinoita,” hän sanoo. Osalla yrityksistä on isot kassat, ja nyt talletuksillekin saa taas korkoa. Hän aikoo jatkaa myös yrittäjien palveluksessa kärkkäänä ja aktiivisena talouspolitiikan keskustelijana. Suorat osakesijoitukset ovat työläitä työja luottamustehtävien takia, joten hän on sijoittanut kustannustehokkaisiin etf-rahastoihin
Sisäpiiri 57 H U H T I K U U 2 2 3 L O U N A A L L A Keskustelija. Juhana Brotherus pääsee uudessa työssä matkustamaan ympäri Suomen sekä kuulemaan, oppimaan ja testaamaan näkemyksiä yrittäjien aktiivisessa ilmapiirissä.
The Fight for the World’s Most Critical Technology. Pelkkä asetelmien neutraali kuvailu saa kämmenpohjat hikoamaan. Nykypäivän Venäjäkin on mikrosiruissa pahasti alakynnessä. Asemastaan mikrosiruvalmistuksen valtiaana Taiwan saa kiittää Morris Changia. Sen avulla oppii hahmottamaan maailmantalouden dynamiikkaa ja yritysten toimintakenttää uudesta vinkkelistä. Mikrosiruja on ollut vasta 75 vuoden ajan, mutta suurin osa maailman bruttokansantuotteesta syntyy puolijohteista riippuvaisilla laitteilla. Chip War on kirja, joka jokaisen sijoittajan kannattaa lukea. Mitä vielä. To m m i M e l e n d e r MAT T HUNT. Koronan Taiwanissa aiheuttamat tuotantohäiriöt kuvaavat alan kriisiherkkyyttä. Siinä, missä toisen maailmansodan ratkaisi teräksen ja alumiinin tuotanto, Yhdysvaltain ja Kiinan välisen valtakamppailun voi ratkaista laskentateho. ”Todelliset rajoitteemme eivät liity datan saatavuuteen, vaan laskentatehon määrään”, Miller kirjoittaa kirjassaan. Ilman niitä kehittyneiden puolijohteiden tuottaminen on mahdotonta. Hän nostaa mikrosirut uuden öljyn asemaan. Chip Warin luettua on helppo ymmärtää, miksi Kiinan tavoitteet ottaa Taiwan hallintaansa on Yhdysvalloille uhka. Tekniikkavelho pakeni kotimaastaan Kiinasta kommunistivallankumouksen jälkeen Yhdysvaltoihin ja nousi johtoasemiin Texas Instrumentsissa. 464 sivua, Simon & Schuster 2022. Korona-aikana tuontantohäiriöt Taiwanissa johtivat toimitusketjujen ongelmiin maailmalla. Kaksi eteläkorealaista yhtiötä toimittaa 44 prosenttia maailman muistipiireistä. Cris Millerin mukaan se, joka hallitsee mikrosiruja, hallitsee maailmaa. maantieteellisesti paremmin. Taloushistorioitsija Chris Miller on eri mieltä. Jos puolijohdeteollisuus suunniteltaisiin alusta, se takuulla hajautettaisiin Mikrosiru on uusi öljy Puolijohdeteollisuuden keskittyminen on uhka, väittää taloushistorioitsija Chris Miller. Hollantilainen ASML valmistaa käytännössä kaikki EUV-litografiassa käytettävät koneet. Sen varassa on 37 prosenttia vuosittain syntyvästä uudesta laskentatehosta ja maassa valmistetaan 92 prosenttia kehittyneistä puolijohteista. Voisi kuvitella, että näin tärkeän hyödykkeen kohdalla sovellettaisiin tarkkaa riskien hallintaa. Millerin mukaan mikään muu talouden lohko ei ole samalla tavalla riippuvainen muutamasta yrityksestä. Millerin ei tarvitse liioitella tai paisutella kuvatessaan puolijohdeteollisuuden keskittymisen aiheuttamia riskejä. Mikrosiruilla oli merkitystä jo kylmän sodan loppuvaiheissa: Neuvostoliiton asevoimat jäivät puolijohteissa selvästi jälkeen yhdysvaltalaisista. Se, joka hallitsee mikrosiruja, hallitsee maailmaa. Toimitusjohtajan paikan jäädessä yhdysvaltalaisyhtiössä haaveeksi, Chang muutti Taiwaniin rakentamaan puolijohdeteollisuutta. 58 Sisäpiiri H U H T I K U U 2 2 3 K I R J A VÄITETÄÄN, että tekoälyn aikakaudella datasta on tullut samanlainen strateginen hyödyke kuin öljystä teollisen vallankumouksen jälkeen. Mikrosirujen mekka. Taustalla on yhtiö nimeltä TSMC. Chris Miller: Chip War. TSMC perustettiin 1987. Kriittisin lenkki toimitusketjussa on Taiwan
Tammisaaren maalausten taidokkuus on minulle sommittelussa, jossa kaikki sattumanvaraiselta näyttävä paljastuu lopulta lasketuksi. Villi arvaus tulevasta Erottuva profiili ja käsiala Ennuste Aiempi hintakehitys. Käytävälle tai putkilonomaiseen huoneeseen niitä ei kenenkään kannata sulloa. Sävyt ovat murrettuja ja usein jopa tunkkaisia, mutta niiden yhdistyminen tuottaa outoa valoa ja kontrastista selväpiirteisyyttä. P e k k a M a t t i l a Juopuneet sommitelmat Ekspressionismin perintö elää vahvana Tuukka Tammisaaren sommitelmissa ja väripaletissa. Teokset tarvitsevat hieman tilallista etäisyyttä todella avautuakseen asetelmallisesti. Ekspressionismin perintö tuntuu vahvana. Vuonna 1984 syntynyt Tammisaari liikkuu viileän abstraktin ja jopa groteskisti esittävän välillä. Tuukka Tammisaaren Rendang Rendezvous -teoksen hinta on 10 000 euroa. Teokset käsittelevät usein arkisen ja ilmeisen – intiimin – suhdetta yleiseen ja ympäröivään. Tammisaari on opiskellut Kuvataideakatemiassa ja Lahden Muotoiluinstituutissa. Hänellä on ollut useita yksityisnäyttelyitä Suomessa, Tanskassa, Belgiassa ja Yhdysvalloissa. Toinen huomioistani kiinnittyy väripalettiin. Kuten aina, Tammisaaren yhteen syvyystasoon pakotetut teokset pettävät tässä. Öljy kankaalle. Sisäpiiri 59 H U H T I K U U 2 2 3 T A I D E S I J O I T U S TUUKKA TAMMISAARI kuuluu niihin taiteilijoihin, joista epäuskoinen ja asiaan paneutumaton saattaisi sanoa, että alakouluaan päättävä lapsenlapsi pystyisi maalaamaan samanlaisen. Tammisaaren teoksia kuuluu Kansallisgalleriassa Kiasman museokokoelmiin sekä useisiin yksityiskokoelmiin Suomessa, Tanskassa, Yhdysvalloissa, Hollannissa, Belgiassa ja Ruotsissa
Uusiin käsiin. ”Tamro on suomalaisessa optiokapi talismissa erikoisuus. Hän toimi tehtävässä aina vuoteen 2016 saakka. Sillä ei ole tällä hetkellä nettovelkaa, mikä on harvinaista lentoyh tiöllä. Huhtikuu 1998. 25 vuotta sitten Harri Mannilasta tuli Arvopaperia kustantavan yhtiön toimitusjohtaja ja Eljas Revosta päätoimittaja. ”Presidentti Boris Jeltsin yllätti maa ilman 23. Nämä edut periaatteessa käyvät yksiin paitsi sinä päivänä, jolloin Nie men optiot raukeavat, mutta EläkeVarma säilyy sijoittajana.” Finnair oli lehden kuukauden osake: ”Fin nairin tulos yllättää markkinat – Osakkeen heikko vaihtuvuus on aiheuttanut selvän aliarvostuksen. ”Kysyä sopii, ajaako Niemi Tamron hallituksessa omaa vaiko EläkeVarman etua. Ne maksoivat yhtiölle 2,2 miljardia markkaa. Tasetilanne saattaa jonkin verran muuttua, kun Finnair alkaa saada tilaa miaan Airbuskoneita.” Finnair oli tilannut 12 uutta A320per heen konetta. Hän pohtii kirjoituksessaan optioiden järkevyyttä Hartwallin toimitus johtajan Jussi Länsiön tapauksen kautta. Repo ja Harri Mannila ostivat sen kustannus oikeudet ja Revosta tuli uusi päätoimit taja. ”Lopulta on hyvä muistuttaa optiovoit tojen törkeästä 70 prosentin verosta. Sen muistaminen tietenkin loiventaa muka vasti optiovoitoitta jääneiden alhaisia tai perusteettomia kateuden tunteita.” Optioaihetta käsiteltiin myös muualla lehdessä, muun muassa otsikolla ”EläkeVarman Matti Niemellä 1,6 miljoonan optiopotti Tamroa”. markalla.” Huhtamäki kysyi, johtaako optiojärjestelmä siihen, että irtisanojat palkitaan. ”Ministeri Claes Anderson tuomitsi moraalittomina varkauksina yritysjohta jien kymmeniä miljoonia tuottavat optio voitot”, kirjoitti Ari Huhtamäki kolum nissaan. maaliskuuta erottamalla maan hallituksen ja sen pitkäaikaisen päämi nisterin Viktor Tshernomyrdinin.” Jeltsin nimitti uudeksi pääministe riehdokkaaksi 35vuotiaan Sergei Kirijenkon. Huhtikuun numerossa pureuduttiin Venäjään otsikolla ”Venäjän hallituskriisi halvautti osakemarkkinat”. ”Rakkaat lukijat, jos teillä on neuvoja, ohjeita tai viisauksia siitä, kuinka julkai summe paranisi, kirjoittakaa, soittakaa tai sähköpostittakaa”, hän pyysi ensim mäisessä pääkirjoituksessaan. 60 Sisäpiiri H U H T I K U U 2 2 3 2 5 V U O T T A S I T T E N ARVOPAPERI-LEHTI siirtyi 25 vuotta sit ten Eljas Revon aikakauteen. ”Länsiökin on tehnyt hyvää työtä Hart wallissa, mutta objektiivisesti arvioiden tuskin niin hyvää, että sitä palkan ja etu jen lisäksi tulisi korvata 43 miljoonalla Moraalittomat optiot Optiokateutta lievensi vain 70 prosentin verotus ja Finnairkin oli vielä nettovelaton. Nykyisin Arvopaperin kokonaistavoittavuus on 118 000. Tuolloin otsikoissa olivat optiot ja niiden oikeutus. Tuolloin lehden osoitteellinen keskilevikki oli 12 718. Kuukauden osake oli Finnair, joka oli vastikään tilannut 12 A320lentokonetta 2,2 miljardilla markalla. Se palkitsee halli tuksen jäsenet”, jutussa todettiin. ”Maan kommunistijohtoinen duuma kuitenkin ilmoitti, ettei se halua nuorta ja uudismielistä ehdokasta hyväksyä.” S a v a n n a S a a r i k k o
Tutustu: kl.fi/asuminen. Asumiseen ja asuntovarallisuuteen liittyvät uutiset yhdessä samassa paikassa
62 Sisäpiiri H U H T I K U U 2 2 3 Laatinut Ristikkosampo PÖRSSIRISTIKKO Vastaa ja voita! Arvomme kaikkien ristikon oikein ratkaisseiden kesken 100 euron arvoisen lahjakortin Alma Talent Shopiin. Edellisen ristikon voittaja: Pekka Inkeri, Raikuu. Ratkaise ristikko ja lähetä siitä kuva 2.5.2023 mennessä sähköpostitse osoitteeseen apristikko@almatalent.fi tai postitse Alma Talent, Arvopaperi toimitus, Alvar Aallon katu 3 C, 00100 Helsinki
Asuntopuntari on olennainen osa riskienhallintaa ja auttaa täyttämään regulaation asettamat vaatimukset. Oikea tieto oikeaan aikaan. Se tarjoaa kattavan näkymän käypään arvoon, hintaennusteeseen, kysyntään ja verrokkikohteisiin. Täytä velvoitteesi LUOTONANTAJANA: Asuntopuntarista vakuuskohteen käypä arvo luotettavasti ASUNTOPUNTARI on tarkka ja vakaa palvelu luotottajille vakuuskohteiden arviointiin. Tutustu Asuntopuntariin almatalent.fi/asuntopuntari
PAL. Inderesin analyysit ovat syvällisiä katsauksia yhtiöiden toimintaan ja liiketoimintaympäristöön. Hyödynnä etusi arvopaperi.fi/inderes Inderesin palkitut yhtiöanalyysit käytössäsi.. VKO 2023-19 177535-2304 Saat nyt Arvopaperi Digin tilaajana veloituksetta käyttöösi Inderesin yhtiöanalyysit