Arvopaperi 5/2009 - Lehtiluukku.fi

Haluatko ostaa tämän lehden?

Vaikuttaako lehti kiinnostavalta? Voit lukea koko lehden valitsemalla "Lisää ostoskoriin". Mukavia lukuhetkiä!

Olet esikatselutilassa. Lue koko lehti

TALLIMESTARI: SUOMALAISTEN TAPPIOT MADOFF-SKANDAALISSA JOPA 300 MILJOONAA EUROA 78 WWW.ARVOPAPERI.FI TOUKOKUU 5 / 2009 7,95 PARAS VÄLITTÄJÄ Palveluissa ja hinnoissa huimia eroja 20 Peter Immonen: Kuukauden osake: "PÖRSSISSÄ ON LIIKAA F-Secure TUO TTO 44 10 ,7 40 LEVOTONTA RAHAA." 16 KASVAA ME-VAUHTIA ROHKEASTI RIIHIMÄELLE %
Välittäjävertailu alkaa sivulta 20. SEPPO MÄÄTTÄNEN RAHAMIES. Toinen asettaa arvon säilymisen etusijalle, toinen ottaa riskiä ja hakee tuottoa. Lehden kokoamisen ollessa kalkkiviivoilla halpisvälittäjä Nordnet tiedotti ostaneensa islantilaisomistuksessa olleen eQ:n. Kauppa merkitsee Nordnetin sillanpääaseman vahvistumista Suomessa. Koko Arvopaperin toimituksen voimin tehty välittäjäselvitys antaa kattavan kuvan välityspalveluiden tarjonnasta ja hinnoittelusta. Välittäjät vertailussa TÄMÄN ARVOPAPERIN online-välittäjävertailus- sa esiintyvät sekä Nordnet että suomalaisen nettivälityksen pioneeri eQ. Kuvan kohde Espoon Sateentiellä täyttää ensimmäisen ehdon. Arvoasuntopäivä: Piristymisen merkit VAPA A - AIK A 36 Golfosakkeiden kauppa on pysähdyksissä. Suuret hoitovastikkeet rassaavat osakkeenomistajia 38 Oy-venesatamat tekevät tuloaan, Itämeren Portti on toiminnut suunnan näyttäjänä 14 SEURAT JA PIIRIT Seppo Määttänen pohtii, kuka ottaa vallan Pörssi-Aktiassa luvut ja numerot 57 luvut ja numerot / 59 Tulosennusteet / 61 Osingot ja tuotot / 63 Pohjoismaiset tulosennusteet / 64 Eurooppalaiset tulosennusteet / 65 Yhdysvaltalaiset tulosennusteet / 66 Ulkomaalaisomistus / 66 Gurujen salkut / 67 Suomi-salkut / 68 Rahastovertailu. Sijoittajien kannalta välittäjien kilpailun herääminen on vain hyvä asia. Palvelun toimivuuden ja laadun jokainen joutuu arvioimaan tositoimissa itse. Kovaa tuottoa irtoaa Riihimäeltä. 42 6 PÄÄKIRJOITUS Eljas Repo pohtii, mitä pörssien noususta voi ennustaa R E P O R TA A S I 16 Pörssikonkari Peter Immosen mielestä kriisistä nousee terveempi ja vihreämpi maailma 19 Suomen Punaisen Ristin osakkeet pakkasella 8 UUTISKÄRKI Yhdistelmärahastot lisäsivät reippaasti salkkujen osakepainoa 10 SIJOITIN VIIMEKSI... Tosin esimerkiksi Sampo Pankki on nostanut vuodessa profiiliaan ansiokkaasti. Suinpäin ja pelkän hinnan perässä nykyistä välittäjää ei kuitenkaan kannata vaihtaa. Asiakkaat osaavat vaatia ja ovat myös aikaisempaa herkempiä vaihtamaan kaupankäyntipalveluidensa tarjoajaa. Jospa Nordnet tai omalla tahollaan pörssiin matkalla oleva Aktia tehostaisivat palveluidensa markkinointia, se pakottaisi täkäläiset goljatit myös kärkkäämpään kilpailuun. Sikäli kuin osakekaupan viimeaikainen aktiviteetti jatkuu ja yksityissijoittajien salkut alkavat karmean pörssivuoden 2008 jälkeen vähänkin pulskistua, uusille palveluillekin syntyy tilaa. Salkunhoitaja Peter Immosen mielestä Suomeen on varttunut valistunut yksityissijoittajien joukko. IR-mies Olli Turunen katsoo T E E M A : VÄ L I T TÄ J Ä S E LV I T Y S 20 Osakkeita vieläkin edullisemmin. Arvopaperin vertailussa yhdeksän välittäjää 35 Siirtomaksut yllättivät sijoittajan 11 länteen ja itään GURUT Herlinistä iso herra Sanomassa 12 SALKUT KIERTOON Sijoitusristeilyllä tavattiin tuttuja ja päivitettiin näkymät. Välittäjävertailu antaa kuitenkin oivaa apua esimerkiksi muiden tarjolla olevien välittäjien hinnoittelusta. Sijoittaja Immonen uskoo palveluyritysten ja 16 elämysten nousuun. KAKSI STRATEGIAA
020 442 4100, faksi 020 442 4101 Sähköposti: tilpal@talentum.fi Arvopaperin lukija- ja asiakasrekisteriä voidaan käyttää suoramarkkinointiin. SAMALLA HERÄÄVÄT SIJOITUSTUOTTEIDEN MYYJÄT JA RYHTYVÄT KAUPITTELEMAAN UUSIA VALLANKUMOUKSELLISIKSI MAINOSTAMIAAN RAHANTEKOINSTRUMENTTEJA." Toimittaja Tommi Melenderin poiminta George Akerlofin ja Robert Shillerin teoksesta Animal Spirits Käyntiosoite: Annankatu 3436 B, 00100 Helsinki, Postiosoite: PL 920, 00101 Helsinki puh 020 442 40, faksi 020 442 4677 etunimi.sukunimi@talentum.fi www.arvopaperi.fi KANNEN KUVA: Pasi Murto AVUSTAJAT TÄSSÄ NUMEROSSA Sara Anttila, Ann Ek, Pentti Forsman, Karo Hämäläinen, Pekka Kantanen, Tuomas Kyrö, Kim Lindström, Pasi Murto, Pekka Mustonen, Tomi Salo, Markus Salin, Jarmo Teinilä, Vesa Tompuri, Kari Tyllilä, Pekka Virolainen MEDIAMYYNTI Sanna Myller 040 342 4331 Pirkko Virtanen 040 342 4662 TRAFIIKKI www.talentum.fi/media lisäksi 43 Kim Lindströmin kolumni 56 Pentti Forsmanin kolumni 73 Osakesäästäjät: Tomi Salo 74 Sijoitusmaailman ilmiöitä 75 Markus Salinin kolumni 76 Pörssiristikko 77 Palvelusivu 78 Tallimestari Kirsi Vuohtoniemi 020 442 4390 AINEISTOT arvopaperi.ilmoitus@talentum.fi Vedos faksilla: 020 442 4152 PAINO Scanweb Oy, Kouvola PAPERI Kansi: Lumiart SC 200 g/m2, Sisus: Star M H 80 g/m2 ISSN 0782-6060 Ky r ö Aikakauslehtien liiton jäsen Levikki 26 750 (LT 2008) Lukijamäärä 80 000 (KMT 2008) TILAUKSET puh. Riihimäeltä huipputuotto OSAKKEET 44 Kuukauden osake, F-Secure: Tärkeintä on kasvaa 48 Voimakasta etupurentaa: Oral Hammaslääkärit 49 Kurssinousua huonoilla tuloksilla 55 Vanhat osakekirjat: Talous-Osakekauppaa suomenmielisille SIJOITUSKIRJAT 50 Sijoittajat ovat elukoita Käsittelyssä George Akerlofin ja Robert Shillerin teos Animal Spirits MAAILMAN OSAKKEET 52 Maailman pörssit: Hurjaa kurssinousua 54 Maailman osake: United Technologies: Koneen ykköskilpailijalla kajastaa "PÖRSSIHUUMAN ALUSSA 50 SIJOITTAJAT UHKUVAT OPTIMISMIA JA LUOTTAVAT SIIHEN, ETTÄ KURSSIT NOUSEVAT KOHISTEN. 020 442 4100, faksi 020 442 4101 Sähköposti: tilpal@talentum.fi, internet: www.arvopaperi.fi TILAUSHINNAT Vuosikerta 12 numeroa 94 euroa Kestotilaus jatkuu sovitusti valitun laskutusjakson mukaisesti voimassaolevaan kestotilaushintaan. VUOSIKERTA SUOMEN VANHIN SIJOITUSALAN ERIKOISLEHTI PÄÄTOIMITTAJA Eljas Repo 040 342 4661 TOIMITUSPÄÄLLIKKÖ Seppo Määttänen 040 342 4455 TOIMITTAJAT Maria Korteila 040 342 4672 Tommi Melender 040 342 4665 Katja Rapeli 040 342 4668 TÄMÄ MARKKINA HILJENI. Rekisteriseloste on saatavissa Talentum Media Oy:n tilaajapalvelusta. 4 A RV O PA P ERI T O UKO KUU 2 0 0 9 TUOMAS K YRÖ. Golfosakkeiden hinnat ovat pudonneet, paikoin romahtaneet. 29. Samalla paineet hoitovastikkeisiin nostamiseksi ovat kasvaneet. ULKOASU Teemu Lehtosalo 040 342 4669 YHTEYSTIEDOT 36 KATSAUS 42 Kuukauden kämpät: Asuntosijoittajan kaksi strategiaa. Peruutukset ja osoitteenmuutokset puh
Etuohjelmaan pääset mukaan, mikäli teet enemmän kuin 200 kauppaa kvartaalissa. Saat meiltä parhaan mahdollisen palvelun ja kilpailukykyiset ehdot. RÄÄTÄLÖITYÄ PALVELUA AKTIIVISILLE SIJOITTAJILLE | NORDNET ACTIVE TRADER Nordnet Active Trader on vetovoimainen etuohjelma aktiivisille kaupankävijöille. LUE LISÄÄ WWW.NORDNET.FI. Active Trader etuohjelma ottaa huomioon millainen sinä olet sijoittajana; räätälöimme sinulle kokonaisuuden, joka perustuu sinun yksilöllisiin tarpeisiin ja toiveisiin. Se palkitsee sijoittajat yksilöllisesti; mitä enemmän käyt kauppaa, sitä monipuolisempiin etuihin pääset käsiksi. Mikäli olet erittäin aktiivinen sijoittaja, on sinulla mahdollisuus saada paikka pörssihuoneestamme Helsingin ydinkeskustasta. | KIINNOSTUITKO
Pohja löy- Laskumarkkinassa pörsseillä on tapana testata pohjiaan useamman kerran ennen kuin trendi lopulta kääntyy. p ä ä t o i m i t t a j a l t a EL JA S REP O PETRI ART TURI ASIK AINEN Mitä pörssien nousu ennustaa? P ENNUSTAJAT SAAVAT PALJON PALSTATILAA. Tämä olisi yksi peruste trendin käännökselle. tyi, kun tunnelma muuttui. Kyse oli poikkeuksellisesta ilmiöstä. Tämänkertaista talouden syöksyä eivät pörssikurssit osanneet täydellä voimalla ennustaa. Miksi. Samuelson kuoli 2004 eikä ole enää nykytaantumaa tulkitsemassa. Veikkaisin, että pörssi nousee suunnilleen yhtä usein seuraavan 44 vuoden aikana. Yhdistelmärahastojen salkuissa osakepainoja on nostettu kuten sivun 8 juttu kertoo. Kurssinousuun on melko yksinkertainen selitys. Lamagurujen Paul Krugmanin ja Nouriel Roubinin mukaan pörssikurssien nousu on vailla pohjaa, koska talouden elpymistä ei ole lähiaikoina odotettavissa. Hypähdyksestä on käytetty myös nimitystä "bear market rally" eli laskumarkkinaralli. Samuelson piikitteli, että viidestä viime taantumasta Wall Street on ennustanut yhdeksän. Se näkyy Suomessa. Joskus menee siis oikein, mutta valeraskauksiakin tulee paljon. Ennustajat saavat paljon palstatilaa. Jos pörssiä käytetään tulevaisuuden ennustajana, kansantalouksien käänteen pitäisi osua 68 kuukauden päähän. Ja mitä siitä voi päätellä. Nobelisti Paul Samuelson opetti, että ONKO PÖRSSIN laskutrendi kääntynyt nousutrendiksi. Tähän tuntuvat monet ekonomistit uskovan. Kurssit kyllä ennakoivat, mutta romahtivat melko lailla samaan aikaan kuin reaalitalous eli Lehman Brothersin konkurssin jälkeen. Sijoittajien pelko kääntyi ahneudeksi. En kuitenkaan pysty etukäteen arvaamaan, mitkä ovat plussa- tai miinusvuosia. En tiedä, eikä kukaan muukaan tiedä. Maailmanloppua ei tullut eikä edes konkurssiaaltoa. Mitä rohkeampi ennustus, sitä enemmän medianäkyvyyttä. Paino on sanalla toisinaan. Kuitenkin trendi kääntyi myöhemmin. Olen varma, että talous tulee olemaan surkea koko vuoden 2009 todennäköisesti kauemmin mutta se ei kerro meille nouseeko vai laskeeko pörssi." Maailmalla luottamus osakemarkkinaan on kasvanut. Se voi alkaa odotettua aikaisemmin. OSAKEOPTIMISTI WARREN BUFFETT kirjoitti pörssikurssien ennustamisesta näin: "Viimeisten 44 vuoden aikana pörssit ovat nousseet kolmena vuotena neljästä. Useammat osakegurut ovat eri mieltä ja optimistisempia, mikä on näkynyt osakeostoissa. pörssikursseilla on toisinaan ennustevoimaa. MITÄ ROHKEAMPI ENNUSTUS, SITÄ ENEMMÄN MEDIANÄKYVYYTTÄ. örssit ovat nousseet maaliskuun pohjista 30 prosenttia. Kyse olisi siitä, että pörssit ovat edelleen laskumarkkinassa, vaikka väliin tulee reippaita nousuja. 6 A RV O PA P ERI T O UKO KUU 2 0 0 9. S&P 500 on vahvistunut maaliskuun alun pohjista reippaat 35 prosenttia, mikä on selvästi enemmän kuin yhdessäkään laskumarkkinarallissa. Autofirma Chryslerin hakeutuminen velkojien suojaan ei enää yllättänyt ketään. Kai tästä voi sanoa, että elpyminenkin tulee olemaan erilainen. Pörssiyhtiöiden tulokset eivät olleet niin karmeita kuin pelättiin. ERÄÄT PÖRSSIKOMMENTAATTORIT ovat nimenneet maaliskuusta alkaneen nousun "suckers rallyksi", joka on suomennettu ääliöralliksi. Teknokuplan puhkeamisen jälkeen vuosina 20012002 koettiin neljä laskumarkkinarallia, joissa S&P 500 -indeksi vahvistui joka kerta parikymmentä prosenttia
Mandatum Life Suomi Osinko -sijoituskori sijoittaa vakavaraisiin, osingonmaksukykyisiin suomalaisiin yhtiöihin, jotka sopivat varovaisellekin osakesijoittajalle. LUKITSE OSINKOSI Osingot ja halvat osakkeet ovat kotimaisen arvosijoittamisen perusta. Lue lisää ja sijoita www.mandatumlife.fi tai soita numeroon 0200 31130 (pvm/mpm)
Lähitulevaisuus näyttää edelleen epävarmalta, mutta Rahastot alkoivat sentimentti markkinoilla on kääntynyt positiivisemmaksi. "Olemme olleet varovaisia jo pitkään ja olemme alipainottaneet osakkeita, koska olemme nähneet huomattavia riskejä omaisuuslajissa. Mikäli tulosennusteet eivät jatka laskuaan vaan värähtävät ylöspäin jatkamme osakepainon nostoa edelleen. Olemme kevään aikana kuitenkin lisänneet osakepainoa, kun maailmalta on tullut hieman positiivisempia signaaleja. "Syksyn ja alkukevään mittaan rahaston osakepaino oli alipainossa. Näkemyksemme mukaan pahin talouden syöksykierre on takanapäin, mutta viime kuukausien kurssinousu on ollut sen verran jyrkkä, että jonkinlaisen korjausliikkeen tai hengähdystauon todennäköisyys on kasvanut", kertoo puolestaan sijoitusjohtaja Kaj Forsström Nordeasta. Osakkeet pidetään edelleen alipainossa suhteessa neutraalitilanteeseen", kertoo Tapiola Varainhoidon apulais- OSAKKEITA Valtaosa suomalaisista yhdistelmärahastoista on kevään aikana nostanut osakepainoaan. "Olemme pitäneet allokaation lähellä neutraalia. Tapiolan yhdistelmärahastoissa osakkeet ovat olleet alipainossa koko viime vuoden ja tämän kevään. Kevään ostojen myötä olemme nyt lähellä neutraalipainoa osakkeissa", Aktian yhdistelmärahastojen salkunhoitaja Andreas Bergman kertoo. Riskinotto- 8 A RV O PA P ERI T O UKO KUU 2 0 0 9. Ålandsbankenin salkunhoitaja Niklas Lund nosti osakkeet ylipainoon viime viikolla. Esimerkiksi Evli Finland Mixin osakepaino nousi maalis- ja huhtikuun aikana reilusti, selvästä alipainosta ylipainoon. "Mallimme mukaan talouden syöksy on tasoittunut ja seuraava suunta on varovaisesti parempaan päin. Toukokuun puolivälissä Lund nosti painon 80 prosenttiin, kun neutraalissa tilanteessa se olisi 70 prosentissa. Viime aikainen ralli perustuu talouskasvun nopean käänteen odotukseen. Maaliskuussa osakepaino oli alimmillaan, jonka jälkeisen aktiivisen noston seurauksena paino oli korkeimmillaan toukokuun alussa. Tällä hetkellä yhdistelmärahastojemme osakesijoitukset ovat lievässä ylipainossa, tosin osakepainon vähentäminen on viime päivinä ollut harkinnassa. Huhtikuun voimakas ralli herättää epäilyksiä myös OP:ssa. "Lähitulevaisuus näyttää pörssin suhteen melko hyvältä." nut askeleen takaisin, tai harkitsevat sitä. Syykin on selvä: moni uskoo pahimman olevan jo takana. MARIA KORTEILA / KUVAT JARMO TEINILÄ saan osakkeet ylipainoon viime viikolla viikolla 20. Voimakkaaseen kurssinousuun on osallistuttu lievällä osakeylipainolla. Rahastossa on liikkumavaraa painottaa osakkeita nollasta sataan prosenttiin. "Lisäsimme osakkeita helmikuun lopussa. Sampo Pankin varainhoitotiimi on pysytellyt lähestulkoon neutraalina niin keväällä kuin syksylläkin. "Varsinkin Kiinan ja Yhdysvaltojen talousluvuissa on ollut selvää piristymistä, mikä johtunee suurista elvytyspaketeista, joiden vaikutukset näkyvät nyt ennakoivissa indikaattoreissa. Sitten osakepaino laskettiin neutraaliin", kertoo Alfred Berg Rahastoyhtiön toimitusjohtaja Sami Vartiainen. "Osakkeet olivat maalishuhtikuussa pienessä ylipainossa, mutta laskimme osakkeet takaisin neutraalipainoon. Pörssin lähitulevaisuus näyttää melko hyvältä", Lund kertoo. Å landsbankenin yhdistelmärahasto Europe Activea luotsaava salkunhoitaja Niklas Lund kertoo nostaneensa rahastos- Myös Alfred Berg Rahastoyhtiön, FIMin, Evlin ja OP-Rahastoyhtiön yhdistelmärahastoissa osakkeet ovat nousseet maalishuhtikuussa lievään ylipainoon, ainakin väliaikaisesti. uu is ä t un s i vtupk ä r k i n i s t e YLIPAINOON. Osa ylipainoon siirtyneistä on tosin jo otta- johtaja, pääekonomisti Jari Järvinen. "Helmikuussa lisäsimme osakeriskiä keskimäärin viisi prosenttiyksikköä 65:stä 70 prosenttiin ja valmistauduimme osakkeiden mahdolliseen karhumarkkinaralliin. Nämä seikat antavat toivoa, että pahin tässä vaikeassa taloustaantumassa saattaa olla takanapäin", kommentoi kuukausikatsauksessaan Evlin salkunhoitaja Jacob Nyman. Huhtikuun loppua kohti tultaessa kevensimme jälleen osakeriskiä ja kotiutimme voittoja. Osakekurssit ovat korjaantuneet helmikuun pohjalukemista jo merkittävästi, ehkä jopa liikaa ja liian nopeasti", johtaja Ari Mäkinen Pohjola Varainhoidosta toppuuttelee. YLIPAINOTTAA Neutraalina, odottavalla kannalla Tapiola ja Aktia ovat edenneet varovaisemmin
Aktiivisimmilla 0100-rahastoilla liikkeet voivat olla suuria ja niitä voi olla paljon. "Yritysostoksien valmistelujen aika on nyt. "Talouskriisi ikään kuin osoitti, että konservatiivinen tapa toimia oli oikein. Vaikka Venäjällä on yhä riskinsä, Liuhto näkee monia merkkejä paremmasta. Venäjän talouden odotetaan lähtevän ensi vuonna jälleen kasvuun, joskin hitaaseen. Keskimäärin rahastot olivat noin 19 prosenttia miinuksella. Esimerkiksi Evli Smart Beta myi viime vuoden aikana pois kaikki osakkeet neljä kertaa. J oko sijoittajan on aika suunnata katseensa Venäjälle. Samaisessa seminaarissa Suomen Pankkiin kuuluvan Siirtymätalouksien A RV O PA P ERI T O UKO KUU 2 0 0 9 SOILE K ALLIO / STR / LEHTIKUVA 9. Älä myöhästy Venäjä-junasta! Osakepaino nollaan monta kertaa vuodessa tissa, kovempaa tuottoa hakevat voivat nostaa osakepainon jopa sataan prosenttiin. Silloin Venäjän talouden V-käyrästä voi tulla W-käyrä. MARIA KORTEILA Turun Kauppakorkeakouluun kuuluvan Pan- Eurooppa Instituutin professori Kari Liuhto pohtii asiaa yritysostojen näkökulmasta ja väittää: syksyllä on jo liian myöhäistä. Venäjän pörssin RTS-indeksi on noussut vahvasti maaliskuusta saakka, mutta matkaa edellisiin huipputasoihin on vielä roimasti. Sutela pelkää, että tulevaa kasvua voi hidastaa konservatiivinen talouspolitiikka. Jos silloin alkaa vasta tutkia kohteita, parhaat ovat jo menneet päältä", Ernst & Youngin järjestämässä Venäjä-seminaarissa puhunut Liuhto sanoo. Viime vuonna osakepaino vaikutti tuottoihin suuresti. Tapiola laski osakkeet alipainoon jo marraskuussa 2007, Ålandsbanken teki kaksi isoa laskuliikettä, ensimmäisen tammikuussa, toisen syyskuussa. Maltillisimmilla osakepaino on aina enintään kymmenessä prosen- Keskiluokka tulee Monet tahot ovat lähes kilvan raaistaneet ennusteitaan Venäjän talouden alamäen jyrkkyydestä tänä vuonna. Jos roskaluotot räjähtävät käsiin, seurauksena voi olla pankkikriisi ja uusi alamäki. Kannattaako maahan jo investoida. Sutela muistuttaa, että vaikka Venäjän talous onkin vahvasti energiapainotteinen, öljy ja kaasu eivät ole ajaneet talouskasvua kymmeneen vuoteen. Venäjä-rahastoihinkin on jo alkanut virrata varoja, mutta varsinaista villiintymistä ei vielä ole nähty. Y hdistelmärahastojen osakepaino vaihtelee suuresti. Kasvu tulee rakennemuutoksesta ja keskiluokan muodostumisesta. Hänen mukaansa esimerkiksi moni keskieurooppalainen ja amerikkalainen vähittäiskaupan ketju on tänä keväänä ilmoittanut laajentavansa Venäjällä. Riski piilee myös Venäjän finanssisektorilla. ALIPAINOSSA. "Ei Venäjän talous näytä supistuvan sen enempää kuin muutkaan taloudet. Ei talouskriisi ole mitenkään erityisesti huono juuri Venäjälle", Sutela huomauttaa. Syksyllä pitää jo toimia. Tapiolan yhdistelmärahastot alipainottavat osakkeita. Nyt on riskinä, ettei Venäjä jatkossakaan investoi esimerkiksi infrastruktuuriin vaan alkaa kasvun käynnistyttyä jemmata varoja jälleen vararahastoihinsa", Sutela sanoo. Valtaosa kertoo laskeneensa osakepainon minimiin kesän tai syksyn aikana. Huhtikuun Rahastoraportin mukaan yhdistelmärahastojen 12 kuukauden tuotot vaihtelivat seitsemän prosentin tuotosta 48 prosentin tappioon. "Kevään hyvä uutisvirta ei välttämättä ole kestävällä pohjalla", kommentoi pääekonomisti Jari Järvinen. halukkuuden lisääntymisen ja rahavirtojen paluun osakemarkkinoille seurauksena näemme, että osakeylipainoon siirtymisen aika voi olla lähellä mikäli uusia takaiskuja talouskehitykseen ei tule", Sampo Pankista kerrotaan. Milloin itänaapurin alamäki taittuu? tutkimuslaitos Bofitin tutkimuspäällikkö Pekka Sutela epäilee, että viime aikojen rajusti lasketuissa Venäjä-ennusteissa on jo tapahtunut ylilyöntejä
GM:n mukaan tappio oli odotettu, sillä autoteollisuuden volyymit ovat laskeneet kansainvälisesti. gurujen salkut takaisin oikeudet suonensisäiseen levosimendaaniin, kauppanimeltään Simdaxiin. 66 Merrill Lynch lykkäsi Teliasoneran vähiten suosittuihin Teliasonera ei ole Merrill Lynchin suosiossa. Luottotappioita Danske Bank kirjasi reippaasti odotuksia enemmän. SAS on markkinaspekulaatioissa liitetty usein myös saksalaiseen Lufthansaan. ar vopaperi.fi A RV O PA P ERI T O UKO KUU 2 0 0 9 11. Vuosi sitten yhdysvaltalaisen autojätin tappio oli puolet pienempi, 3,3 miljardia. SME Direktin kokoama ennuste odotti tuloksen painuvan peräti 158 miljoonaa kruunua tappiolle. Toukokuun puolivälin kursseilla ostojen yhteenlaskettu arvo nousee16,6 miljoonaan euroon. Koneessa Antti Herlinin omistus laski, mutta marginaalisesti hänen satojen miljoonien eurojen kokonaispottiinsa nähden. Fortumia myivät Toivaset. Toukokuun puolivälissä Herlinin hyppysissä oli 2,9 miljoonaa osaketta eli 30 miljoonan euron potti. Abbott hankki Orionilta oikeudet Simdaxiin vuonna 1998 ja laajensi lisenssijärjestelyä vuonna 2004 maailmanlaajuiseksi Pohjoismaita lukuun ottamatta. Herlinistä iso herra Sanomassa miljoonalla osakkeella. Kappalemääräisesti omistukset kasvoivat kuusi prosenttia. TOMMI MELENDER K oneen pääomistaja Antti Herlin jatkaa Sanoman piirittämistä. Luottotappiot olivat tammimaaliskuussa 7,98 miljardia Tanskan kruunua, kun analyytikot odottivat Reutersin ennusteen mukaan 4,74 miljardia kruunua. .fi :sta Orion ostaa Simdax-oikeudet takaisin Orion ostaa amerikkalaiselta Abbottilta GM:n alkuvuoden jättitappio: 6 miljardia dollaria General Motors teki tammimaaliskuussa jättimäisen kuuden miljardin dollarin tappion. Osakekohtainen tappio oli 9,78 dollaria. Vuosina 20092013 Orion maksaa myös 30 prosentin rojaltit tuotteen kunkin vuoden liikevaihdosta. Viime vuoden vastaavalla jaksolla tulos oli 3,4 miljardia kruunua. Vuodenvaihteessa Herlin omisti omissa nimissään ja yhtiöidensä Holding Manutasin ja Security Tradingin kautta vajaat puoli miljoonaa Sanoman osaketta. Factsetin konsensusennuste odotti kuitenkin vielä pahempaa, 11,39 dollarin osakekohtaista tappiota. Myös Finnair on viime aikoina lämmennyt ajatukselle. Simdax on Orionin oma alkuperälääke sydämen vaikean vajaatoiminnan hoitoon. Koronlasku on suurempi kuin markkinoilla odotettiin. Orion maksaa takaisinostosta sopimuksen allekirjoittamisen yhteydessä 18 miljoonaa dollaria. Huhtitoukokuussa hän lisäsi omistuksiaan mediakonsernissa runsaalla 1,6 Islannin keskuspankki yllätti Islannin keskuspankki on laskenut ohjauskorkonsa 13 prosenttiin aikaisemmasta 15,5 prosentista. Pelkään kuitenkin, että se on poliittisesti mahdotonta", Schur sanoo Forum för ekonomi och teknik -lehden haastattelussa. Lisäksi Orion maksaa Abbottille 15 miljoonan dollarin etappimaksun, kun tuotteen kumulatiivinen liikevaihto on kaupan jälkeen saavuttanut 12,5 miljoonan dollarin rajapyykin. Ajatus SAS:n ja Finnairin fuusiosta ei ole uusi, vaan sillä on spekuloitu useaan kertaan viime vuosina. Myyntihaluja sijoittajakuusikossa herättivät eniten Kone ja Fortum, joissa kummassakin omistukset supistuivat yli 1,6 miljoonalla. Sanoman lisäksi gurusalkkuihin tuli lisää vain Pohjolaa ja Outokumpua, niitäkin vaatimattomilla summilla. Kaupan jälkeen Orionilla on oikeudet Simdax-lääkkeeseen kaikkialla maailmassa lukuun ottamatta Latinalaisen Amerikan maita, joissa oikeudet valmisteen markkinointiin jäävät edelleen Abbottille. Vuosi sitten tammi maaliskuussa liikevaihto oli 42,4 miljardia ja nyt enää 22,4 miljardia. Viime vuoden vastaavalla jaksolla luottotappioita oli 542 miljoonaa kruunua. Myydyimmät Kone B Fortum Nokian Renkaat Wärtsilä Kesko B SAS-Pomo liputtaa Finnair-fuusiolle Skandinaavisen lentoyhtiö SAS:n hallituksen puheenjohtaja Fritz Schur on sitä mieltä, että SAS ja sen tytäryhtiö Blue1 pitäisi fuusioida Finnairin kanssa. Samalle listalle päätyi samalla toinenkin pohjoismainen operaattori Tele2. Ostetuimmat Sanoma Pohjola Outokumpu ostot, eur 16 632 248 229 016 112 400 myynnit, eur -1 636 820 -1 610 000 -717 960 -415 166 -384 600 Danske Bankilla rajut luottotappiot Sampo Pankin omistaja Danske Bank teki tammimaaliskuussa tulosta ennen veroja 2,3 miljardia Tanskan kruunua. Pahoihin talousvaikeuksiin ajautuneen GM:n Q1:n liikevaihto laski viime vuoden luvuista puoleen. Finanssitalo lisäsi operaattorin "vähiten suositut" -listalleen. Sanoman osakekannasta Herlinillä on vajaan kahden prosentin siivu. Yksi ekonomisti odotti koron laskevan 13,5 prosenttiin. Bloombergin ennusteen mukaan valtaosa ekonomisteista odotti koron laskevan 14 prosenttiin. Sijoittajakuusikon ostointo oli siis laimeaa, vaikka pörssin yleiset tunnelmat olivat riehakkaat. Järeät ostonsa hän aloitti tammihelmikuussa ja poimi osaketta pitkin talvea ja kevättä. Tulos on selvästi odotuksia parempi, sillä Reutersin kokoaman ennusteen mukaan tuloksen odotettiin laskevan 227 miljoonaan Tanskan kruunuun. Islanti laski ohjauskorkoa edellisen kerran kuukausi sitten, silloin 1,5 prosenttiyksikköä. SIJOITTAJAGURUT Suurimmat ostot ja myynnit 14.4.200913.5.2009. s. Tämä vuoden viiden ensimmäisen kuukauden aikana Arvopaperin seuraamat sijoittajat lisäsivät omistuksiaan OMX Helsinki 25 -indeksin yhtiöissä 17 miljoonalla eurolla toukokuun puolivälin kurssitasolla laskettuna. Antti Herlinin jättiostojen ansiosta Arvopaperin seuraamien suurten yksityissijoittajien omistukset Helsingin pörssin vaihdetuimmis sa yhtiöissä kasvoivat huhtitoukokuussa liki 11 miljoonalla eurolla. "SAS ja Blue1 pitäisi yhdistää Finnairin kanssa yhdeksi suureksi pohjoismaiseksi lentoyhtiöksi. Se nostaa hänet Sanoman seitsemänneksi suurimmaksi omistajaksi Erkkojen suvun, Helsingin Sanomien ja Alfred Kordelinin säätiöiden sekä Varman ja Ilmarisen jälkeen
RVM on perustettu vuonna 1994. UUSIA IDEOITA. ENSIKERTALAISET. Varauksetonta puoltoa nousulle ei kukaan tohtinut antaa, sen sijaan osakepainon varovaisen lisäämisen ja ajallisen hajauttamisen puolesta puhui moni. SEPPO MÄÄTTÄNEN / KUVAT TEEMU LEHTOSALO AJAN HERMOLLA. Vaikka kurssit ovat nousseet, Raija Karhi seuraa huolestuneena reaalitalouden alamäkeä. Nordean johtaja Jari Ohrankämmen aikoi perehtyä muiden näytteilleasettajien osastoihin huolellisesti. Osakkeista hänen erityisseurannassaan on Fortum. Vesantolais-kuopiolainen parivaljakko Linnea Pekkarinen ja Joonas Toivanen odottivat Sijoitusristeilyltä kokemuksen ääntä ja ideoita. Toisin kävi. Ryhmässä mukana Mirka Rautio, vasemmalla, Minna Hammarberg, Leila Larpi ja Arja Laakko. 12 A RV O PA P ERI T O UKO KUU 2 0 0 9. Risteilyväen huulilla toistui kysymys runsaan kuukauden ajan jatkuneen pörssinousun kestävyydestä. "Sijoitusristeilyn yksi merkitys on siinä, että näkee, mitä uusia ideoita muilla on tarjolla. kä "Jos tietäisimme, että et pohjat on nähty, tänne ei tarvitsisi tä tulla, mutta kun emme tu tiedä", hyväntuulinen ti pariskunta heitti. Sijoitusristeilylle hän lähti päivittämään näkemystä tyttärensä Elina Hunnakon kanssa. Raija Karhi on ollut kymmenisen vuotta aktiivinen sijoittaja. Kysymys on RVMkaksikon mielestä siitä, että tuotteiden ja instrumenttien avaruudesta haetaan asiakkaalle sopivimmat ratkaisut sen sijaan, että salkkuun sujahtaa vain sitä mitä pankki myy. K KUMPA TIETÄISI. Esimerkiksi luottoriskispredeihin liittävillä tuotteilla on nyt markkinarakoa", Ohrankämmen arvioi, mutta muistutti, että on hyvä, että sijoittajat palaavat pohtimaan myös sijoittamisen peruskysymyksiä. PUOLUEETON MARKKINAVOIMA. RVM Yhtiöiden Taavi Silanterä ja Tiina Ruotsi todistivat yhteen ääneen puolueettoman varainhoidon konsultoinnin puolesta. Sijoitusristeilyllä hän oli toista kertaa. Forssan Seudun Osuuspankin naisten mielestä risteilyn parasta antia olivat Kiina-luento ja hyödykkeet sijoituskohteena -puheenvuoro. s i j o i t u ä r us tn i ly e v up ä s t i n e s t SIJOITUSRISTEILY päivitti tilanteen Arvopaperin kymmenes Sijoitusristeily kokosi 800 yksityissijoittajaa päivittämään markkinanäkemystä. Salolaispariskunta S Anette Lindholm ja Tapio A Suonio muistelivat viime S vuoden Sijoitusristeilyä, vu jonka tunnelma oli vielä jo se, se että finanssikriisi ei e iske Suomeen. Joonas on ehtinyt tänä keväänä sekä ostaa että myydä. pa TERVEISIÄ TYYKIKYLÄSTÄ
Pelkkää teatteria koko testi. Siinä sitten kuollaan lukitun osakesalkun päälle. Viimeisinä elinvuosinakaan ei uskalleta käydä vielä yksityisellä lääkäriasemalla hoidattamassa vanhuudenvaivoja kun se on "tuhlausta" ja "salkku tuottaa koko ajan". Ei sitä venäjän kasvua koskaan tule. Muutenhan saisi olla joko iso pääoma jo ennestään tai sitten koko ajan tulovirtaa muualta, jota laittaa osakkeisiin. Lapset sitten ryyppäävät koko salkun. Lasten puolisot ottavat hetikohta eron ja vievät puolet salkusta mennessään jonkun tyhjätasku-Miguelin elättämiseen. Ostat vain AINA ALESTA Hold-salkkuusi lisää täytettä,etkä myy KOSKAAN tätä salkkua,vaan elät pelkillä osinkotuloilla. Mitkään finanssikriisit ei sitten tulisi yllätyksenä. jne... Co Bra Kässiukkoruno: Kässiukon usko horjuu salkun putit dipit torjuu on agendalla nimittäin nousua lähes päivittäin !! Kässiukko odottaa KUPLA PUHKESI. Sehän on jo kasvanut Venäjän myyntinsä avulla n. 100K tic Olen vältellyt jo pari vuotta, usko johtoon mennyt. Jolloin nuo tavallaan kumoavat toisensa. Jotain 2-3 euroa ton oikea kurssitaso. blackrock Ennen oli putit mannaa, vaan eivät enää laula hoosiannaa. Ai miten ni ei tule. kolminkertaiseksi ja kasvaa edelleen. Helppoa, vaivatonta ja nimenomaan täysin stressitöntä. Halpa rupla ja raaka-ainehintojen putoaminen tukee lujaa. HSE:n viimeinen hissipoika Pahinta on minusta, että toimitusjohtaja puhuu ohi suunsa aina jossain haastattelussa... Alfred J.N. Eiköhän noi ole vielä pikkurahoja näihin freddie ja fannie mercury painajaisiin verrattuna mitä niihin vielä kaadetaan. daiwa Nokian Renkaista: Nokian tyres on ihan käsittämättömästi hinnoiteltu lappu. JenkkiPankkiiri Tosi GURUT sijoittaa osingot uudestaan. Stressitesti tehtiin jollain hulluilla parametreilla, kuten talouden parin prosentin miinuskasvulla ja On nyt käynyt nousu toteen, jäänyt kässiukon naama saveen. Kätevää, kun ennalta tietäisi kuinka paljon "beilauttia" tarvittais tulevaisuudessa:) Arpapaperi ostopaikkaa vartoaa toivoo että putit kääntyy muuten tässä nälkään nääntyy Nyt asemabaariin nilkuttaa kauhulla ruutua tuijottaa eespäin karavaani kulkee turskalla ukko shortit sulkee LOMA JA SIJOITUS. Yksikönjohtaja Marko Oinas esitteli, millaisia lomasijoituskohteita YIT on rakentamassa Vierumäelle, Tahkolle, Vanajanlinnan alueelle sekä Lappiin. Kuka uskoo, että nuo tulokset on totuus . Sampo Pankin johtaja Markus Hollmén vertasi Yhdysvaltain asuntokuplan puhkeamista Suomen 1990-luvun lamaan. Pikku jännää voi toki hakea erillisellä pelisalkulla ja sen pelaamisella. Pörssisalin täyteen asuntomarkkinoiden suunnasta kiinnostuneita. Tämähän on kaikkien perusholdareitten sääntö #1. Nyt kun vähitellen saadaan laman varjolla vielä Suomen toimintoja järkeistettyä niin á vot. Rantasalmen sulttaani Aina pitää olla Hold-salkussa myös käteipossa valmiina siirtymään ALE osakkeeseen, tarpeen vaatiessa. En koske. Tällä vauhdilla taitavat polttaa tuon saman summan yhdessä qvartaalissa. Kiinteistömaailman toimitusjohtaja Tommi Rytkönen näki asuntomarkkinoilla jo piristymisen merkkejä, esimerkiksi yksiöiden kysyntä ylittää tarjonnan. JenkkiPankkiri Onko sulla setelipaino vai mistä sulle sitä uutta sijoitettavaa rahaa kertyy yhä uudelleen ja uudelleen . ar voasuntopäivä Areenalta Arvoasuntopäivän johtopäätös: Korot pysyvät alhaalla Arvoasuntopäivä kokosi toukokuun 12. Hebamme 8 prosentin työttömyydellä... esko Mitä elvytystä se on että kaadetaan samaan loputtomaan wc-pönttöön miljardi toisensa perään jotta homma voi jatkua samanlaisena jolla finanssikriisi on syntynytkin. Fakiiri ar vopaperi.fi A RV O PA P ERI T O UKO KUU 2 0 0 9 13. OP-Pohjolan pääekonomisti Anssi Rantala ennusti korkojen laskun jatkuvan. ELJAS REPO / KUVAT TUOMAS SAULIALA Sinustakin osakekguru? Ole sinäkin todella helposti osakeGURU Ja viis veisaat pankkiiriliikkeiden suosituksista (niitä ei tarvita). Paljon enemmän tarvitaan. Molemmissa suuri velka loi kuplan, joka puhkesi rajulla tavalla. Stressitesteistä: Eikös tuommoisia stressitestejä kannattaisi tehdä vaikkapa neljännesvuosittain, joka puolella globea
Nordean Harri Taittosen mielestä kotimaan listautuminen olisi voinut sijoittajien mielenkiinnon perusteella voinut tapahtua jo aiemminkin. PÖRSSIYHTIÖ AKTIA on finanssitavaratalo, jolla on listautuessaan noin 70 000 omistajaa. Aktia ei ole vuoriteollisuutta, mutta siellä perää pitää Bergh, Kaj-Gustaf Bergh, jonka käsissä on pal- PIENEN AKTIAN SUURI HAASTE ON PITÄÄ YLLÄ FINANSSIPALVELUIDEN KOKO REPERTUAARIA KUSTANNUSTEHOKKAASTI. Pienen Aktian suuri haaste on pitää yllä finanssipalveluiden koko repertuaaria, ja tehdä se yhtä kustannustehokkaasti kuin volyymeiltaan monta kertaa suuremmat kilpailijat. Pörssissä pie- T uore pörssipomo Lauri Rosendahl voi kirjoittaa Kaupthing Suomen saattohoidon jälkeen tapahtumarikkaaseen muistelo- jon suomenruotsalaista säätiövaltaa. Evlin analyytikko Mika Karppinen ei usko, että listautumisella Helsinkiin on Talvivaaran kurssikehitykselle suurta merkitystä, kun yhtiöllä on jo pari vuotta käyty kauppaa Lontoossa. Sijoittajat ovat alkaneet sijoittaa ja kurssit ovat alkaneet sojottaa kohti koillista. Kustannuksiltaan se on kilpailukykyinen ja yhtiön johdon sanojen mukaan rahoituksen pitäisi riittää", Taittonen perustelee. Analyytikoilla riittää uskoa yhtiöön. Oma lukunsa on, kuka uudessa pörssipankissa ryhtyy haalimaan lisää valtaa. Talvivaaran pörssiura käynnistyi samppanjan ja ostosuositusten merkeissä. 14 A RV O PA P ERI T O UKO KUU 2 0 0 9. Yksikään muu Helsingin pörssin yhtiö ei saa H elsingin pörssi sai uutta verta ensimmäisen kerran kahteen vuoteen, kun kaivosyhtiö Talvivaara listautui myös analyytikoilta näin vahvoja suosituksia. Rohkenen ennustaa, että ennen listautumistaan Aktia alkaa näyttävästi rummuttaa myös suomalaisuuttaan, koska suurissa kaupungeissa asuvat suomenkieliset ovat Aktian parasta potentiaalia. Markkinoinnin perinteinen tapa on kyseenalaistaa nykyinen asiakkuus jäykkään ja etäiseen ulkomaalaiseen pankkiin, ja sen jälkeen net potit lähtevät liikkeelle varmasti, jos kurssit vähänkin nousevat. Hyvä kun mies ehti taloon asettua, ja jo alkoi tapahtua. Ja siinä missä SYP oli ruotsinkielisen pääoman linnake, Aktian taustalla on aitoa paikallisuutta ja säästöpankkiaatetta. Talvivaara tuottaa nikkeliä, jota käytetään muun muassa kolikoihin. Tikkurilakin on näyttänyt vihreää, mutta maalasi heti kohta punaiset henkselit listautumisajankohdan ylle. Siitä on lyhyt matka hajautuspohdintoihin... Suurten osakkeenomistajien osakassopimuksiin sisältyneet lunastusoikeudet ovat pitäneet osakkeen arvostuksen keinotekoisena. Se on paljon. vihkoonsa taas uusia sivuja. Lontoon pörssissä Talvivaara on ollut vuoden 2007 kesäkuusta lähtien. Viime ajat osake on vaihtanut omistajaa vähän yli kuudella eurolla. Hallituksen puheenjohtajana Bergh näyttää askelmerkit myös Fiskarsin toimitusjohtajalle, jonka hän toissa vuonna vaihtoi, Aktiassa Mikael Ingberg teki tilaa Jussi Laitiselle viime vuonna. Niistä neljä kehottaa ostamaan osaketta ja yksi pitämään. Finanssikonsernin markkina-arvo on siten runsaat 350 miljoonaa euroa, reilut 50 miljoonaa enemmän kuin Ålandsbankenilla. Aivan varmasti heitä on vähemmän kuin 70 000. Ensi nsusennusteella vuoden konsensusennusteella Talvivaaran P/Eenen luku on kymmenen pinnassa. SARA ANTTILA JA KATJA RAPELI A seurat ja piir it Pörssi-Aktia haluaa suomalaiset SEP P O M Ä ÄT TÄ NEN puhutella palvelua ja yksilöllisyyttä arvostavia kaupunkilaisia. Factsetin tietokannassa on Talvivaaralle suosituksia viideltä pankkiiriliikkeeltä. "Talvivaara on sellainen noin 30 vuoden pro- jekti. Tulossa sekin joka tapauksessa on, sillä emokonserni Kemira porskuttaa pörssin nousijalistan kärkijoukoissa. Ei ole ensimmäinen kerta, kun säätiöt yhtenä kauniina päivänä huomaavat, että miljoonat polttelevat näpeissä. Suurin kasvollinen omistaja on Lars-Olof Hammarenin Oy Hammaren & Co Ab. Talvivaaran Kaivososakeyhtiön Rosendahl jo skoolasi listoille ja Aktia Pankki, ex-Aktia Sääs- töpankki skoolaa samoissa merkeissä pian kesälomien jälkeen. Seuraavaksi joku keksii, että nopeasti arvoaan kasvattanut osakepotti muodostaa säätiölle riskikeskittymän. Se on varmaa, että nykyiset asetelmat muuttuvat. MIELENKIINTOINEN KYSYMYS on myös, kuinka paljon Aktialla on osakkeenomistajia parin vuoden kuluttua. n v eer ä n s io tup ä a t u t n i s t e JUHO KUVA SKÅL. Aktian suurin omistaja on Sparbanksstiftelsen i Helsingfors. Tällaisesta listautumisinnosta ei Rosendahlin edeltäjä Jouni Torasvirta päässyt edes uneksimaan. Factsetin konsensusennuste odottaa Talvivaaran tekevän tänä vuonna tappiota seitsemän senttiä osaketta kohti. Se ei ole helppoa. Konsensussuositukseksi tulee näin ollen osta. Valtaa vuoriyhtiössä käyttää suurin omistaja Pekka Perä. Kummankin pankin suositus yhtiön osakkeelle on osta. Ensi syksynä pelataan Aktiaa. Nasdaq OMX Helsingin toimitusjohtaja Lauri Rosendahl, vasemmalla ja Talvivaaran toimitusjohtaja Pekka Perä. Analyytikoilla uskoa Talvivaaraan Helsinkiin. TALVIVAARA ON selvä tapaus, vaikka analyytikoilta ei saa kiviporalla uhkaamallakaan kuvaa Talvivaaran osakkeen arvotekijöistä. Vuodelta 2010 moilevat analyytikot uumoilevat 29 sentin voittoa. Suositus on kuitenkin harvinaisen yksimielinen OSTA. ehkä osa pitäisi laittaa kiinteistöihin ja niin edelleen
Vuosikymmenen alus- Nordnet otti eQ Pankin KUN ARVOSTAT LAATUA. SpaSuites luksuslomahuoneistot sijaitsevat parhaalla paikalla keskellä Tahkon loma-aluetta. Suvun keskinäiset erimielisyydet voivat aiheut- T ieto Fiskarsin aikeista yhdistää yhtiön A ja taa jyrkkiäkin osakekurssien heilahduksia. Yleisin äänivallan leikkuri on äänivallaltaan erilaiset osakesarjat, joilla annetaan tietyille osakkaille osakkeiden lukumäärään nähden huomattava äänivaltaetu. Siis sen verran eQ Pankilla on taseessa käteistä, joten nettokauppahinta jäi 11 miljoonaan euroon. Tällaisia yrityksiä ovat Fiskarsin lisäksi Kesko ja Orion, joille osakesarjojen yhdistäminen saattaisi tuoda lisäarvoa. Fiskarsin päätoimiala on kuluttajatuotteet. Kukaan ei kiistä Fiskarsin tuotteiden korkeaa laatutasoa. Hän ei myöskään istu Aktian hallituksessa. Tahko SpaSuites - Tahko Spa Oy, Ahopellontie 1, 73310 Tahkovuori Myynti: Jouni Korhonen, 0400-383 518 WWW.SPASUITES.FI. Ruotsalaisvälittäjä Nordnet on yrittänyt rantautua Suomeen, mutta isoa markkinaosuutta se ei ole saanut. EQ Pankilla oli edellisten vuosien voittojen peruja tilipäätöksessä omia varoja 26 miljoonaa euroa. Osakkeiden yhdistäminen yhdeksi sarjaksi tekisi niistä likvidejä ja tästä hyötyvät kaikki omistajat. Edelleen henkilökuntavähennyksiä ei ole toteutettu riittävästi ja Fiskars on yhä liian monelle taholle rönsyilevä yritys, jota mielestäni tulisi karsia. Sen pyrkimyksenä oli poistaa osakesarjojen äänivaltaerot, jolloin jokaisella osakkeella olisi yhtä suuri äänivalta. p u h e e n v u or o Fiskars heräsi vihdoinkin! sa mediassa vellonut keskustelu osakesarjojen yhdistämisestä liittyi EU:ssa käsiteltävänä olleeseen yritysvaltausdirektiiviin. eQ Pankki tuo kertaheitolla 57 000 asiakasta, joilla eQ on online-välittäjien markkinajohtaja. EQ Pankin viime vuosi toi arvopaperi- ja valuuttakaupan takia viisi miljoonaa euroa tappiota. Mutta liiketulosta ei vain ole syntynyt. Fiskarsin tuotteiden laiton kopiointi ja kilpailevien merkkien halpatuonti syövät merkittävän osan yhtiön liikevoitosta. Uudet ja varsinkin ulkomaalaiset sijoittajat vierastavat yritystä, jolla on useita osakesarjoja. Yritysten käytössä on edelleen suuri määrä erilaisia äänimääräleikkureita. Henkilökuntaa eQ Pankilla oli kaupantekohetkellä 157. Sen osakkeilla käyty kauppa on ollut vähäistä eikä yhtiön harmaa julkisuuskuva ole auttanut asiaa. Islantilainen Strau- mur-Burdaras maksoi eQ Pankista kaksi vuotta sitten 260 miljoonaa euroa. Fiskarsin osakesarjojen yhdistäminen on oikeaan osunut toimenpide. Aivan heti Nordnet ei pääse toimintoja yhdistelemään, vaan kauppa vaatii sekä Suomen että Ruotsin finanssivalvonnan luvan. Tervetuloa tutustumaan. TAHKO SPASUITES, R uotsalaisvälittäjä Nordnet ostaa eQ Pankin 37 miljoonalla eurolla. Fiskarsin liiketoiminta ei vain jostakin syystä ole lähtenyt nousuun, vaikka sen alamäki alkoi jo edellisen korkeasuhdanteen aikana 1990-luvulla. Sukuyhtiöiden hallintomalli vaihtelee yrityskohtaisesti. Fiskarsin designerit ovat maailmanlaajuisesti keränneet Fiskarsille kultaa ja kunniaa. Heikoimmin äänivaltaerot sopivat laajapohjaiseen yritysrakenteeseen. Helsingin pörssissä on vieläkin yrityksiä, joilla on erilaisia osakesarjoja ja joissa usein suku pienellä osakemäärällä pystyy säilyttämään itsellään määräysvallan yhtiössä. Äänivaltakatto rajoittaa vallankäyttöä yhtiökokouksissa ja omistusrajoituksella estetään omistuksen kasvua. Summalla saa ison asiakaskunnan sekä 26 miljoonaa euroa käteistä rahaa. Kauppahinta on historiaan nähden halpa. Muut osakkeenomistajat eivät ymmärrä sitä, että 20 prosentin äänivallalla jyrätään muut yhtiökokouksessa paikalla olevat omistajat, jotka haluaisivat sijoitustaan vastaavan osuuden äänivallasta. Edelleen yhtiö valmistaa alumiiniveneitä ja rakennustarvikkeita. OIKAISU Toisin kuin huhtikuun Arvopaperissa kirjoitettiin, Anders Wiklöf ei ole Ålandsbankenin hallituksen puheenjohtaja vaan hallituksen jäsen. Joidenkin yhtiöiden kaikki osakelajit ovat vapaasti kaupan pörssissä, kun taas joissakin tiettyjen osakelajien kauppaa on rajoitettu. Jos suvun valtaa pyritään ylläpitämään keinotekoisesti muiden osakkeenomistajien kustannuksella, kurssit eivät yleensä yllä kovin korkealle. Toivottavasti Fiskarsin esimerkki saa loputkin vastaavanlaiset yhtiöt hereille. RITVA SIIPI VALTIOTIETEIDEN MAISTERI HELSINKI K osakesarjat sekä Agrofin Oy Ab:n fuu- sio yllätti iloisesti. Fiskarsin nykyinen hallitus on kuitenkin täynnä timantinkovia hallitusammattilaisia, joten nykyinen hallitus tietää, mitä tehdä, jos se vain saa valtuudet toimia
Hän on viime vuosina puhunut useaan otteeseen vihreiden arvojen puolesta. Nyt sen on pakko muuttua ja se muuttaa samalla maailmaa. Herlin istuu myös WIP:in hallituksessa, jonka puheenjohtaja Immonen on. Saamme ekologisempia autoja", Immonen uskoo. Miehet suunnittelivat yhdessä sijoitusmalleja, joissa vihreät arvot ovat mukana. "Ei kumminkaan päin. Tulevaisuudessa jätettä ei ole vaan kaikki kierrätetään tai käytetään raaka-aineena, hän sanoo. "Kriisi nopeuttaa tiettyjä kehityskulkuja. Vihdoinkin, tuumii Immonen. Kriisit kun tuppaavat aina jättämään jonkun arven ja parannuksen. Immonen ja Herlin esiteltiin toisilleen Helsingissä Ravintola Savoyssa 1980-luvun loppupuolella, kun Herlin oli ottamassa vetovastuuta sukunsa toisesta sijoitusyhtiöstä Security Trading Oy:stä. Nyt he molemmat istuvat WIP:in tiloissa Helsingin Eteläesplanadilla. Herlin on Peter Immosen ystävä yli 20 vuoden takaa, työtoveri ja WIP:n hallituksen jäsen. Siitä alkoi jo yli 20 vuotta kestänyt ystävyys ja yhteistyö. Se oli kestämättömällä pohjalla eikä vähiten ympäristön kannalta", Immonen summaa. Immonen istuu Cargotecin hallituksessa, jonka puheenjohtaja Herlin on. M enohan oli aivan hulvatonta", tiivistää WIP Asset Managementin salkunhoitaja Peter Immonen ajan ennen kriisiä. Ekologia ja ympäristö toistuvat Immosen puheissa tiuhaan. Autoteollisuus toimi tappiolla eikä tehnyt tilanteelleen mitään. Siksi kriisikin iski siihen kaikista kovimmin. Olemme tulossa aikakauteen, jossa ekologia ja ekonomia ovat synomonen sanoo. Sillä olisi ollut käytettävissään edistyksellisempää tekniikkaa, mutta sitä ei otettu käyttöön. Kuulumme sukupolveen, jolla on vihreitä arvoja. Tilannetta pahensivat raaka-ainespekulantit, jotka ajoivat öljyn hinnan 150 dollariin, täysin kestämättömälle tasolle. Kuulostaa jollain tapaa tutulta. Herliniä on jopa tituleerattu Suomen Al Goreksi. "Kova kasvu perustui val- nyymejä, hän sanoo. Yksi ala, jota on jo pitkään vaivannut ylikapasiteetti, on autoteollisuus. Nyt muutos tulee pakostakin. Onko Immonen omaksunut Herlinin ajatukset, vai päinvastoin. Osakemarkkinoita höykyttää silti edelleen epäterveellisen suuri määrä lyhytjänteistä pelirahaa. MARIA KORTEILA / KUVAT JARMO TEINILÄ heelle ja löysälle rahalle. "Pankit rakentelivat lainajohdannaisiaan ja tavallaan ohittivat keskuspankit painamalla itse rahaa. Olemme molemmat syntyneet 1950-luvulla, ja kuulumme niihin, joka kokivat 1970-luvun energiakriisin. Siitä löytyi meille yhteinen sävel", Im- "SUOMEEN ON SYNTYNYT OSAAVA YKSITYISSIJOITTAJAKUNTA, JA SE ON TERVEHDYTTÄVÄ PIIRRE." Osakepoimija Itämerellä Vihreät arvot ovat osa Immosen hoitamia 16 A RV O PA P ERI T O UKO KUU 2 0 0 9. Ja globalisaation vuoksi kriisi levisi koko maailmantalouteen." Jo 27 vuotta finanssialaa sisältä päin seurannut mies on odottanut muutosta, silti viime syksyn totaalinen romahdus tuli yllätyksenä kuten kaikille. Kuulostaa Ilkka Herliniltä. Samassa rapussa kuin Savoy. Sanasta miestä Kriisin jälkeen TERVEEMPI JA VIHREÄMPI MAAILMA Varainhoitaja Peter Immosen mielestä talouskriisistä on seurannut paljon hyvää
OPTIMISTI. Peter Immosen mukaan hyvällä salkunhoitajalla on analyyttisyyttä, palava into ja usko parempaan tulevaisuuteen. A RV O PA P ERI T O UKO KUU 2 0 0 9 17
WIP on varainhoitotalona osakepainotteinen ja osakepoimija. Tänä keväänä WIP rekrytoi tiimiinsä Lars Grandellin, joka toimi kymmenen vuotta Aktia Capital -rahaston salkunhoitajana ja sitä ennen Henrik Kuninkaan pankkiiriliikkeessä yhtä aikaa Immosen kanssa. Muutoksista on tehty aivan liian suuri numero. "Kun isot toimijat myivät paniikissa, suomalaiset yksityissijoittajat ovat ostaneet pikku hiljaa halvalla. "Palveluja ei voi valmistaa varastoon ja ne on tuotettava paikallisesti. Ykköskvartaalin tuloksissa hän ei liiemmin yllätyksiä nähnyt. Minulle hän antoi tilaa ja vapautta toteuttaa omia näkemyksiä ja tehdä myös virheitä. "Osavuositulosten aiheuttamat kurssireaktiot ovat olleet täysin ylimitoitettuja. "Me emme miellä sijoittavamme osakkeisiin vaan ostamme pienen osan hyvästä yhtiöstä. Maantieteellisesti talo on keskittynyt Itämeren ympäristöön, painopisteenä Pohjoismaat. Immonen huomauttaa, että spekulatiivisella rahalla pitäisi olla markkinoita tehostava vaikutus. Peter Immonen on huomannut, että kaikkein synkimpiä skenaarioita ennustavat ne, jotka ovat itse maalanneet itsensä nurkkaan. J uuri 50 vuotta täyttänyt Peter Immonen aloitti rahoituksen opinnot Hankenilla vuon- na 1978. Kurssit ovat vain palautuneet samalle tasolle, missä ne olivat ennen dumppausta", Immonen sanoo. Immosen mukaan ihmiset eivät ole enää niin paljon tavaroiden perään, vaan elämysten. Se voimisti kurssilaskua. Palveluyhtiöt sen sijaan kiinnostavat. Ensimmäiset omat sijoituksensakin hän teki suhteellisen varhain: vuonna 1980 Immonen otti 10 000 markkaa opintolainaa ja sijoitti kaiken pörssiin, kymmenen eri yhtiön osakkeisiin. Myös suurelle yleisölle keskeisessä asemassa olevat tukkuliikkeet ovat kiinnostavia", Immonen sanoo. Se kertoo vain jälleen kerran, että markkinoilla on aivan liikaa spekulatiivista, lyhytjänteistä rahaa. "Rahoituksen opinnot ovat tällä alalla ihanteelliset. Immonen välttelee yhtiöitä, jotka "konvertoivat halpaa energiaa bulkkituotteiksi". Osa toimijoista suhtautuu pörssiin kuin kasinoon tai bingoon, ja iso osa osakkeista on väliaikaisomistuksessa. Immonen uskoo kuitenkin, että kakkoskvartaalin tuloksien jälkeen vasta tiedetään, miten kriisi on yrityksiin vaikuttanut. Immosta kiinnostavat erityisesti yhtiöt, joilla on ylivoimainen kilpailukyky sekä erinomainen asiakaspinta. Myös yrityksen johto ja sen monipuolisuus arvioidaan tarkasti. Mutta sitä on nyt liikaa. Mutta yhtä lailla Immosta kasvattivat ja kouluttivat ensimmäiset työsuhteet Immonen on omaisuudenhoidon lisäksi nähnyt alaa sijoitustutkijana ja meklarina. Myöhemmin Wahlström jätti yhtiön ja nimi muuttui WIP Asset Managementiksi. Pidämme esimerkiksi infrastruktuuriyhtiöistä sekä konepajoista, joilla on huoltotoimintaa. Toki jos huomaamme selkeitä väärinhinnoitteluja, voimme tehdä myös lyhytaikaisempia, taktisia sijoituksia", Immonen kertoo. Yhdessä Mikael Wahlströmin kanssa Peter Immonen perusti oman varainhoitotalon, Wahlström Immonen Partnersin 1990-luvun puolivälissä. Mutta ei. Sieltä hän siirtyi Carnegielle ja työskenteli jonkin aikaa Ruotsissa. Suomeen on syntynyt osaava yksityissijoittajakunta, ja se on tervehdyttävä piirre." TARKKAILE MUSTAMAALAAJIA. "Cleantech-sektorilta löytyy varmasti voittajia. Immonen siirtyi WIP:n hallituksen puheenjohtajaksi vuonna 2006 ja toimitusjohtajaksi nousi talon toinen pitkän linjan salkunhoitaja Thomas Svartbäck. Muilla sijoitusinstrumenteilla vain täydennetään salkkua. "Henrik on ihanteellinen meklaripersoona, sellainen rauhantekijä, joka osaa taiten huomioida kaikkien osapuolten intressit. Miehet ehtivät rakentaa taloon myös rahastoyhtiön, joka vuonna 2002 myytiin eQ:lle. Hedgerahastot nokittelevat toisiaan ja tekevät tikusta tukkia", Immonen sanoo. Peliraha heiluttaa pörssejä Keväällä on nähty voimakasta kurssinousua. WIP toimii edelleen näiden kahden rahaston, eQ Pikkujättiläiset ja eQ Arvonkasvattajat, salkunhoitajana. "Iso määrä levotonta rahaa ei ole sama asia kuin sijoitettava pääoma. Mutta usein on niin, että suurimpia voittajia eivät ole teknologiayhtiöt itse, vaan ne, jotka osaavat hyödyntää uuden teknologian tehokkaasti ja saavat siitä eniten lisäarvoa", Immonen arvioi. Immonen ei sitä ihmettele. 18 A RV O PA P ERI T O UKO KUU 2 0 0 9. Stabiliteetti puuttuu, ja siksi kurssireaktiotkin ovat voimakkaita", Immonen sanoo. Nykyisen kriisin myötä on jälleen nostettu Brealey & Myersin opit pinnalle", Immosalkkuja. Äkkiseltään sen voisi kuvitella tarkoittavan uusiutuvan energian innovaattoreita. Toinen näkökulma on ihmisten käyttäytymisen muutos. Ennen valmistumistaan hän kolkutteli pörssin ja pankkien ovia, mutta pääsikin vuonna 1982 kesätöihin pankkiiriliike Bensowille. "Lokakuussa suuret toimijat myivät paniikissa kolmen kuukauden termiinejä ja uusivat ne tammikuussa. "Siellä kontaktipintaan tulivat niin amerikkalaiset kuin keskieurooppalaisetkin sijoittajat, ja opin, miten eri tavoilla erityyppiset sijoittajat suhtautuvat asioihin." Immonen valmistui kauppatieteiden maisteriksi vuonna 1984, ja seuraavana vuonna hän aloitti työt legendaarisen suomalaismeklarin Henrik Kuninkaan leivissä, ja viihtyikin siellä vuoteen 1992 saakka. Olemme pitkäaikainen sijoittaja. Ei hän aivan isähahmo minulle ollut, mutta isoveli", Immonen kertoo. Nyt ne ovat alkaneet taas ostaa. Mutta on niitäkin, jotka jaksavat olla pitkäjänteisiä. Yksi hyvä esimerkki tästä ovat megakonsertit. Kiinnostusta sijoittamiseen hän nen huomauttaa. Immosen mukaan WIP:llä on toistasataa asiakasta ja hoidettavia varoja satoja miljoonia euroa. Sanasta miestä Kuninkaan opissa luonnehtii luontaiseksi taipumukseksi. Immonen ennustaa vankkaa kurssinousua, ja toistaiseksi WIP:n asiakaskirjeeseenkin präntätyt indeksitasot ovat osuneet kohdilleen
Talousjohtaja Tapani Väisänen on helpottunut alhaisesta osakepainosta. PUNAISEN RISTIN OSAKKEET PAKKASELLA romahdettua. Sijoitustoimikunnan esityksille antaa siunauksensa järjestön hallitus, jossa on edustettuna Suomen ja miksei koko euroalueenkin tuorein talousinformaatio. SPR ei liioin sijoita sotatarvikeyhtiöihin tai yhtiöihin, jotka käyttävät lapsityövoimaa. Kotimaisilta yhtiöltä haemme hyvää osingonmaksukykyä. Koko sijoitustoiminnan tulos pysyi kuitenkin edelleen plussalla. "Osakkeista kirjasimme 5,4 miljoonan euron arvonalennukset, mutta matalan osakepainon ansiosta kurssilaskun vaikutus pysyi maltillisena", SPR:n talousjohtaja Tapani Väisänen kertaa viime vuotta. Punainen Risti ei kartuta sijoitusomaisuutta keräämillään lahjoituksilla. Poikkeuksena on järjestön katastrofirahasto. "Tämä ei kuitenkaan johdu kriisistä, se on ollut suunnitelmissa jo pidempään", Väisänen huomauttaa. Järjestö luottaa edelleen perinteisiin suomalaisiin teollisuus- ja palvelualan yrityksiin: Koneeseen, Nokiaan, Sanomaan ja Lassila & Ti- S uomen Punainen Risti rahoittaa toimintaansa osittain omilla sijoitustuotoillaan, mutta viime vuonna SPR otti takkiinsa osakekurssien kanojaan. Tulevaisuudessa SPR:n aikeissa on entistä tiiviimmin ottaa varainhoitajat mukaan hoitamaan järjestön salkkua. "Nyt politiikkamme on, että suljemme tietynkaltaisia yrityksiä sijoitustemme ulkopuolelle, mutta entistä enemmän koetamme löytää sijoituskohteita, jotka edistäisivät myös Punaisen Ristin tavoitteita." Jossain tulevaisuudessa saattaa häämöttää myös esimerkiksi Punaisen Ristin oma rahasto, johon sijoittamalla muut voisivat tukea SPR:n toimintaa. jär jestöjen salkut EI KATASTROFI. Mutta se on tulevaisuuden juttuja", Väisänen kuittaa. SARA ANTTILA Katse kehittyville markkinoille Väisäsen mukaan SPR on hoitanut salkkuaan perinteisesti ja varsin kotikutoisesti. Niinpä SPR:lläkin ostettavien yhtiöiden kriteereinä ovat, ettei niiden toimintaan liity merkittäviä ympäristöriskejä ja ettei niillä ole ristiriitaa YK:n ihmisoikeusjulistuksen kanssa. Salkussa on myös Nordeaa. SPR:n sijoituspäätökset siunaa järjestön hallitus, jota johtaa Suomen Pankin pääjohtaja Erkki Liikanen. Talousjohtaja uskoo, että eettisen sijoittaminen asema on SPR:ssäkin pohdinnan kohteena, sillä trendi vahvistuu. Tämä on yksi syy, miksi sijoituskohteidemme on oltava kohtuullisen likvidejä", Väisänen kertoo. Haluamme myös tukea kotimaista palvelusektoria, jota on vaikea siirtää Suomen ulkopuolelle." dassa järjestön toiminnan kanssa. "Se voisi olla myös keino yrityksille toteuttaa omaa yhteiskuntavastuutaan. Punaisen Ristin osakesalkku valahti viime vuonna pakkaselle, koko sijoitusomaisuus on kuitenkin plussalla. Huomattavan, 105 miljoonan euron sijoitusomaisuudesta SPR:llä on 73 miljoonaa kiinni arvopapereissa, niistä 18 miljoonaa osakesidonnaisissa ja loput korkosidonnaisissa. Vaikka osakkeista kirjattiin arvonalennuksia, Punainen Risti on talousjohtajan sanojen mukaan puolisen vuotta "istunut salkun päällä". Radikaaleja muutoksia salkun sisältöön ja painotuksiin ei ole tehty. Suomen Punaisessa Ristissä ollaan silti kohtuullisen tyytyväisiä reilun 130 vuoden aikana kerätyn sijoitusomaisuuden kehitykseen. "Suoria osakesijoituksia emme tee Suomen ulkopuolelle. "Sen voidaan katsoa olevan meillä lainassa olevaa rahaa, joka sijoitetaan siihen, asti kunnes rahaa tarvitaan. Osakekurssit eivät kohdelleet lempeästi ketään viime vuonna. 30 miljoonaa euroa on kiinteistöissä ja kaksi miljoonaa käteisenä. Tähän mennessä Punainen Risti on sijoittanut hyvin Suomi- ja Eurooppa-keskeisesti, mutta pikku hiljaa katseet ovat kääntymässä myös kehittyville markkinoille. Eettisyys etunenässä Avustusjärjestön sijoituksissa on olennaista, etteivät sijoituskohteet ole ristirii- A RV O PA P ERI T O UKO KUU 2 0 0 9 19 PEKK A MUSTONEN. Talousjohtajana Väisänen valmistelee varainhoitajien kanssa päätösesitykset sijoitustoimikunnalle, jota johtaa SPR:n pääsihteeri Kristiina Kumpula
Onl ine-väl it täjäselv it ys 2009 OSAKKEITA VIELÄKIN EDULLISEMMIN? Osakekauppaa internetissä voi tehdä joko edullisesti tai osana peruspankkiasiointia. Uusi tulokas Sofia on iskenyt silmänsä ensin aktiivisiin Suomi-veivareihin. ARVOPAPERIN TYÖRYHMÄ / KUVAT PASI MURTO JA ANN EK jun kurssilaskun jälkeen osakkeet kaiken lisäksi ainakin näyttävät edullisilta ja houkuttelevat alennusmyyntiostoksille. Luultavasti nyt tehdäänkin pitkällä aikavälillä edullisia osakeostoksia. S uomalaiset uskovat taas osakkeisiin. Ra- 20 A RV O PA P ERI T O UKO KUU 2 0 0 9. Finanssikriisin myötä rahastoihin pettyneet sijoittajat haluavat tietää, mihin rahansa laittavat ja ostavat kotimaisia yhtiöitä
Seuraavilla sivuilla on malliksi laskettu, millaiset vuotuiset kustannukset viidelle erilaiselle sijoittajapersoonalle aiheutuisi eri välittäjien asiakkaina. Vertailu osoit- taa, että suurten peruspankkien asiakkaat ovat keskenään suunnilleen samalla viivalla osakekaupan hintojen suhteen. Erikoistuneet osakevälittäjät E*Trade ja Nordnet ovat lähes kaikille asiakastyypeille edullisimmat vaihtoehdot. Koska lama-ajan pulataloudessa kaikkialla puhutaan säästöistä, myös Arvopaperin tämänkeväisen välittäjävertailun teemaksi on valittu kustannukset. Muutos viime vuoden välittäjävertailuun nähden on huomattava. PELITTÄÄ TAAS. Mikäli haluaa päästä edullisemmilla kustannuksilla, asiakkuuttaan ei kannata vaihtaa toiseen päivittäispankkiin vaan erikoistuneelle osakevälittäjälle tai varainhoitopankille. Jokainen säilytys-, kaupankäynti- ja informaatiopalveluihin kuluva euro on pois sijoitustoiminnan tuotosta. Vertailu on tehty esimerkkihenkilöittäin. Välittäjien palvelutarjonnassa ja hinnoissa on näet merkittäviä eroja. Ryhmässä Jussi Matinlompolo, vasemmalla, Pekka Keski-Oja, ryhmän vetäjä Hannes Helenius ja Lotta Riuttala. Osakekaupan viritessä tai kaupankäyntiaktiviteetin kasvaessa on hyvä tarkistaa, vastaako nykyisin käytössä oleva kaupankäyntipalvelu muuttuneita tarpeita. Toisaalta hinnastot kertovat, millaisia asiakkaita välittäjät haluavat palvella. Päivittäispankeista Sampo Pankki on usein edullisin välittäjä. Varainhoito- A RV O PA P ERI T O UKO KUU 2 0 0 9 21
Mini-hinnoittelu tekee Nordnetista pahinta hintakilpailijaansa edullisemman. Kaikki oheiset esimerkkilaskelmat olettavat, että kaupat toteutuvat yhdessä erässä. Sen sijaan muut kulut aiheuttavat eroja välittäjien välille. Hänellä on säilytyksessä kahtakymmentä suomalaista osaketta, joiden yhteisarvo on 50 000 euroa. Osuuspankeissa säilytyspalkkioita voi maksaa bonuksilla. Siirin ei olisi järkevää ottaa näiden varainhoito- S ijoittaja Siiri Suomalainen te- pankkien kaupankäyntipalvelua vaan käyttää puhelinmeklaria. Selvästi edullisimmat vaihtoehdot vähän kauppaa käyvälle ja lähinnä osakkeitaan säilyttävälle asiakkaalle ovat Nordnet ja E*Trade, jotka eivät peri maksua osakkeiden säilyttämisestä. Kolme suurta peruspankkia eli Nordea, OP-Pohjola-ryhmä ja Sampo Pankki, pyrkivät palvelemaan kaikenlaisia asiakkaita. Jos Pieni pörssipaketti olisi aktivoituna koko vuoden, Ålandsbanken nousisi selvästi keskikastin kalleimmaksi. Viime vuoden vertailussa mukana ollut Evli rajautui ulkopuolelle, koska nettiosakevälitys näyttää olevan Evlille vain puolipakollinen lisäpalvelu varainhoitotoiminnan ohessa. Päivittäisasiointipankkien selvä etu on se, että osakevälitys kytkeytyy luontevana osana osaksi muuta pankkipalvelua. Viiden esimerkkitapauksen hintavertailussa Sampo Pankki on useimmiten päivittäispankeista edullisin, mutta erot eivät ole niin suuria, että enintään kohtuullisesti kauppaa käyvän sijoittajan kannattaisi vaihtaa asiakkuuttaan yksinomaan osakevälityksen perusteella toiseen päivittäispankkiin. Ne ovat kehittäneet online-osakevälityspalvelujaan ja edullistaneet hinnastojaan viime vuosien aikana. Nordealla Siiri saa palvelumaksueurojensa vastineeksi salkkupalvelun. kee vuodessa Helsingin pörssissä kaksi osakekauppaa, KOSKA PULATALOUDESSA KAIKKIALLA PUHUTAAN SÄÄSTÖISTÄ, MYÖS ARVOPAPERIN TÄMÄNKEVÄISEN VÄLITTÄJÄVERTAILUN TEEMAKSI VALITTIIN KUSTANNUKSET. Bankers, jonka lähestymistapa on tyystin toinen kuin varsinaisilla nettivälittäjillä. Reilu välittäjä veloittaa vain yhden palkki- 22 A RV O PA P ERI T O UKO KUU 2 0 0 9. Silloin Nordea putoaisi hintavertailussa käytännössä muiden tasolle. Mukana ovat kolme suurta pankkia sekä Ålandsbanken, halpavälittäjät E*Trade ja Nordnet, aktiivisiin sijoittajiin erikoistuneet varainhoitopankit FIM ja Sofia sekä suomalaisen online-osakevälityksen pioneeri eQ. Pienemmistä päivittäispankeista Ålandsbanken on panostanut poikkeuksellisen paljon nettiosakevälitykseen. Onl ine-väl it täjäselv it ys pankeista FIM ja Sofia tavoittelevat online- Kuinka paljon Siir i jout uu pul it tamaan p a r i s t a o s a k e k a up a s t a a n ? välitysasiakkaikseen aktiivisesti osake- ja warranttikauppaa Helsingin ja Tukholman pörsseissä käyviä sijoittajia, eQ:lla on laaja markkinavalikoima. Arvopaperi selvitti viiden erilaisen sijoittajapersoonan kaupankäyntikustannukset eri välittäjien asiakkaina. Kokonaisvaltaisuus pankkien vahvuus Tämänvuotiseen välittäjävertailuun valikoitui yhdeksän palveluntarjoajaa. Jos Siiri ei niitä tarvitse, hänen vuosikustannuksensa laskisi hieman. Vertailu rajoittui niihin yhtiöihin, jotka tarjoavat aktiivisesti edullista online-välityspalvelua suomalaisasiakkaille. Ålandsbankenin kohdalla laskelmissa on oletettu, että Siiri aktivoi Pienen pörssipaketin niiksi kahdeksi kuukaudeksi, joiden aikana hän käy osakekauppaa, mutta ei muuksi ajaksi. OP:ltä laskelmaan on valittu sellainen säilytyspalvelu, jossa saa luovutusvoittolaskelmat. Rahoja ei tarvitse siirrellä tilien välillä ja raporteissa näkyy kerralla koko sijoitusomaisuus jos siis keskittää myös mahdolliset rahasto-omistukset ja eläkevakuutukset samaan pankkikonserniin. Toisessa laidassa ovat Sofia Online ja FIM Direct, jotka eivät todellakaan sovi passiiviselle osakesijoittajalle korkeiden perusmaksujensa takia, vaikka Sofia Onlinessä Siirin ei tarvitsisi maksaa mitään pienistä kaupoistaan, sillä niiden kulut vähennetään perusmaksusta. Jo aiemmin vertailusta putosi United KUVITUS TEEMU LEHTOSALO Siiri Suomalainen joista toinen on suuruudeltaan 3 000 ja toinen 5 000 euroa. Peruspankkikategorian hintavin on Nordea, mutta jos Siiri olisi keskittänyt asiakkuutensa Nordeaan ja olisi avainasiakas, hän saisi osakepalvelun perusmaksun puoleen hintaan eli 18 eurolla taulukossa olevan 36 euron sijaan. Niistä edullisin on Sampo Pankki muita pienempien säilytyskustannustensa takia. Halpameklareiden ja aktiivisiin asiakkaisiin erikoistuneiden välittäjien väliin jäävät peruspankit ja eQ. Siiri ostaa vain suomalaisia osakkeita eikä tarvitse informaatiopalvelua eikä reaaliaikaisia kurssitietoja. Siirin kahdesta kaupasta aiheutuvat kulut ovat sen verran pienet, että Siirin kannalta kaupankäyntihinnoilla ei ole juuri merkitystä
Tulokas Sofia Online löytää markkinaraon osake- ja johdannaiskaupan välityksestä. AHKERILLE. Online-tiimissä Marko Tikkanen, Jari Mustonen ja Satu Norhomaa. A RV O PA P ERI T O UKO KUU 2 0 0 9 23
Voisi kuvitella, että uusi omistaja säilyttää osakevälityspalvelun, koska juuri sen avulla eQ on houkutellut suurimman osan asiakkaistaan. Järkevä ostaja tarkistaa myös palvelun hintakilpailukyvyn ja tekee tarkastelun vaatimat toimenpiteet. Brokerit ja veivauspelit E*Trade ja Nordnet profiloituvat selvästi erikoistuneiksi nettivälittäjiksi. Irmeli tasapainottaa salkkunsa puolen vuoden välein. Ne ovat lähimpänä perinteistä halpavälittäjää, discount brokeria, joskin kumpikin on laajentanut tarjontaansa rahastoihin. Irmelin kaupat ovat sen verran pieniä, että kuusi kahdeksasta kaupasta menee vähimmäispalkkiolla. Kaksi kaupoista on 1 000 euron, kaksi 2 000 euron, kaksi 4 000 euron ja kaksi 8 000 euron suuruisia. Yhtiö oli 1990-lu- Kehitys vaisua, Sofia piristää Online-osakevälityksen huimat kehityk- 24 A RV O PA P ERI T O UKO KUU 2 0 0 9. Sofian puhelinmeklaripalvelu ja säilytys maksaisivat Irmelille vähemmän kuin omavälitteinen online-kauppa kolmella suurella pankilla. Rahastoissa yhtiöt noudattavat periaatettaan toimia välittäjänä omia sijoitusrahastoja ne eivät tarjoa. keita, vaan ainoastaan Yhdysvaltain pörsseihin listattuja suuriin indekseihin kohdistuvia etf:iä. EQ:n kehityskulku on ollut osakesijoittajan kannalta harmillinen. Jos kauppaa käy puhelimitse, kaupankäyntiohjelmistoa ei tietenkään ole mitään syytä aktivoida. Nordealla ja OP:llä yhdysvaltalaisosakkeiden säilytyspalkkio on suhteellinen, eli mitä suurempi salkku, sitä enemmän palkkiota peritään. 50 000 euroon asti on voimassa kiinteä 4,50 euron kuukausisäilytysmaksu. Onl ine-väl it täjäselv it ys I r m e l i t e k e e v u o d e s s a k a h d e k s a n e t f- k a up p a a . Irmeli tekee vuodessa yhteensä kahdeksan etf-kauppaa (ostoa ja myyntiä) yhdysvaltalaispörsseistä. FIM ja Sofia palvelevat aktiivisia osake- ja johdannaiskaupankävijöitä, joille riittävät temmellyskentäksi pohjoismaiset pörssit, sofialaisille Helsinki ja Tukholma, fimiläisille niiden lisäksi Kööpenhamina. Taulukkoon on laskettu suuntaa-antaviksi kyseisten pankkien puhelinkaupankäyntipalkkiot. E*Traden ja Nordnetin suurin valtti on edullinen hinta, mutta nettivälitykseen erikoistuneina ja suurilla asiakasmäärillään ne tarjoavat myös varsin monipuolisen markkinavalikoiman ja koko joukon lisäpalveluja, jotka on rakennettu juuri osakesijoittaja-asiakkaita silmällä pitäen. Tämän vertailun esimerkkihenkilöiden kohdalla eQ on useimmiten samassa kategoriassa päivittäispankkien kanssa ja kertaalleen jopa selvästi tyyrein vaihtoehto. Ainakaan palvelun edullisuus ei ole enää syy siirtyä eQ:n osakevälitysasiakkaaksi. Kolmen päivittäispankkia ja eQ muodostavat jälleen kakkoskategorian, jossa Irmelin vuosikulut ovat 200300 euron haarukassa. Seuraavien sivujen esimerkkihenkilöiden kululaskelmat osoittavat, että halpavälittäjät ovat nimensä mukaisesti useimmille sijoittajatyypeille selvästi edullisimmat vaihtoehdot. ONLINE-OSAKEVÄLITYKSEN HUIMAT KEHITYKSEN VUODET OVAT TAKANA. välittäjiä edullisempia, mutta vähän kauppaa käyville ne eivät sovi korkeiden perusmaksujensa vuoksi. Hän ei osta lainkaan kotimaisia osak- E*Tradella 14,95 taalaa. FIM Direct ja Sofia Online sopivat vain pohjoismaisilla osakkeilla treidailuun netin kautta. Irmeli ei tarvitse reaaliaikakursseja eikä informaatiopalveluita. M i t ä m a k s a a ? Irmeli Indeksiosuus S ijoittaja Irmeli Indeksiosuus on päättänyt hajauttaa sijoituksensa kansainvälisesti. Pienehköillä kertasummilla aktiivisesti veivaaville ne ovat erikoistuneita netti- vun lopulla Suomen ensimmäinen discount broker ja kehitti palvelustaan Suomen parhaan ja monipuolisimman. Samalla yhtiö on jättäytynyt hintakilpailusta ja siitä on tullut vähintään keskikallis, jopa hintava. Suhteellinen palkkio on molemmilla erikoistuneilla välittäjillä sama, 0,15 % kauppasummasta. Vähän kauppaa käyvälle asiakkaalle ne, erityisesti Sofia, tarjoavat kohtuuhintaista puhelinvälityspalvelua myös ulkomaisille markkinoille. Erikoistuneet nettivälittäjät ovat yhdysvaltalaiskaupankäynnissä selvästi edullisimpia kahdesta syystä: ne eivät peri säilytyspalkkioita ja niiden kaupankäyntihinnat Atlantin tuolle puolen ovat selvästi muita pienemmät. Nordnet on hieman E*Tradea huokeampi siksi, että Nordnetilla yhdysvaltalaiskauppojen vähimmäispalkkio on 13 Yhdysvaltain dollaria, on, vaikka kauppa toteutuisi saman päivän sisällä useissa osissa. Suomen online-osakevälityskentän uusimmat tulokkaat FIM Direct ja tänä keväänä töpselin seinään laittanut Sofia Online ovat miltei Mortti ja Vertti: asiakaskohderyhmät, palvelut ja hinnastot ovat samankaltaiset. Sen sijaan suuremmissa kaupoissa Sampo Pankki on selvästi kallein, sillä sen kaupankäyntipalkkio yhdysvaltalaisarvopapereilla on peräti 0,6 prosenttia kauppasummasta. Säilytyksessä näistä pankeista edullisin on Sampo Pankki, jonka kannalta Irmelin salkku on juuri passeli. Nuo summat on muutettu taulukossa euroiksi kertoimella 1,3. Säilytyksessä hänellä on seitsemää eri etf:ää, joiden yhteisarvo on 50 000 euroa. Suomalaisen perusasiakkaan kannalta rahastokaupankäyntipalvelu on hyvä lisä, mutta pääpaino on selvästi osakevälityksessä. EQ Pankki on ollut myynnissä, ja juuri ennen tämän lehden painoon menoa ostajaksi ilmaantui Nordnet. Samalla hän lisää pääomaansa kuluneiden kuukausien aikana kertyneillä säästöillä ja etf:istä saamillaan tuotoilla. Jokaisesta eurosta, jolla Irmelin salkku kasvaa, hän joutuisi maksamaan Sampo Pankille 0,15 prosentin suuruisen säilytyspalkkion. Tällöin osakevälitys näyttäytyy muun omaisuudenhoidon täydentäjänä. Kuten FIMillä ja Sofialla myös Ålandsbankenissa jenkkikaupat pitää tehdä puhelimitse. Viime vuosina kehitys on ollut huomattavasti hitaampaa, kun yhtiö on keskittynyt kasvattamaan itsestään varainhoitopankin. EQ puolestaan veloittaa kiinteät viisi euroa kuukaudessa. Sampo Pankki on kakkoskategorian edullisin pienissä kaupoissa, sillä sen vähimmäiskaupankäyntipalkkio on pienempi kuin Nordealla ja toisaalta kiinteän ja suhteellisen palkkion yhdistelmää käyttävien eQ:n ja OP:n kiinteä palkkio on lähellä Sampo Pankin vähimmäispalkkiota
Kaupoista kolme hän tekee Helsingin, kolme Tukholman, kolme Oslon ja kolme Kööpenhaminan pörssissä. Ruotsi-kaupankäynti maksaa sekä E*Tradella että Nordnetilla aktiiveille edullisimmillaan 0,039 prosenttia kauppasummasta, kuitenkin vähintään 49 kruunua per kauppa. Hän tekee vuodessa yhteensä kaksitoista osakekaup- myös FIM Directin. Pienissä osakekaupoissa, joita Nelli Nordisk tekee, rajoittavaksi tekijäksi tulee välittäjien perimä vähimmäispalkkio. sen vuodet ovat takana, ja palveluntarjoajat ovat saaneet järjestelmänsä ja palvelutarjontansa itseään ja asiakkaitaan tyydyttävälle tasolle. Vertailussa sitä suosii Nellin kauppojen pieni koko: pienissä kaupoissa Nordnetin minihinnoittelu on lyömätön. Eurexkaupankäynti maksaa 0,05 prosenttia kauppasummasta tai aktiiveille pienen kiinteän palkkion. Laskevassa mutta erittäin volatiilissa markkinassa treidareihin erikoistuneiden välittäjien voisi kuvitella olevan suhteellisia voittajia, sillä treidarille suuntaa tärkeämpää on liike. Oheiseen taulukkoon on laskettu FIMin hinnat Nellille niin, että hän tekisi norjalaiskauppansa puhelinmeklarin välityksellä. Sofia Online ei korkean perusmaksunsa takia sovellu kuin aktiivisille päiväkaupankävijöille. Säilytyksessä hänellä on niin ikään kahtatoista pohjoismaista osaketta: kolme Suomesta, kolme Ruotsista, kolme Tanskasta ja kolme Norjasta. Näin voi päätellä siitä, että välittäjät eivät pääsääntöisesti ole tehneet suuria uudistuksia vaan keskittyneet lähinnä sivujensa ulkoasun freesaamiseen ja raportointipalvelujen parantamiseen. FIMin Oslon pörssin puhelinmeklaus on poikkeuksellisen edullista ja edullisempaa kuin monen välittäjän tarjoama online-kauppa. Palvelun yksityiskohdista tai hinnoista se ei vielä hiisku. Osakkeiden yhteisarvo on 40 000 euroa 10 000 euroa per maa. Nellille riittävät viivästetyt pörssikurssit, eikä hän tarvitse uutispalvelua. Aktiivisille Ruotsi-veivaajille kaupat heltiävät alle 0,1 prosentilla myös FIM Directissä (edullisimmillaan 0,08 prosenttia, vähintään viisi euroa) ja Sofia Onlinessa (edullisimmillaan 0,06 prosenttia, vähintään viisi euroa). SOFIA SOVELTUU TYYRIIN PERUSMAKSUNSA TAKIA VAIN AKTIIVEILLE. 26 A RV O PA P ERI T O UKO KUU 2 0 0 9. E*Trade on myös lisännyt kauttaan ostettavissa olevien rahastojen määrää, ja Nordnet on käynnistänyt vastaavanlaisen palvelun. Jenkkivälittäjä muutti hinnoittelurakennettaan niin, että se luopui kiinteästä kaupankäyntipalkkioosuudesta, mutta nosti hivenen kauppakohtaista vähimmäispalkkiota. Jos Nelli haluaa ostaa ja myydä myös norjalaisia osakkeita välttämättä netissä, hän joutuu jättämään pois laskuista S ijoittaja Nelli Nordisk suuntautuu pohjoismaisille markkinoille. Nellille selvästi edullisin välittäjä on Nordnet. Sofian kuten FIMinkin kohdalla palvelun perusmaksu muodostuu suureksi kynnykseksi. Sofia aikoo lanseerata vähemmän kauppaa käyville osakesijoittajille sopivan nettipohjaisen kaupankäyntipalvelun jo kesän aikana. Pörssikauppahinnoittelussa Pohjoismaat ovat useimmille välittäjille yhtä suurta kotimarkkinaa. Uusia markkinoita online-kaupankäynnin kohteeksi sitten viime kevään ovat tuoneet OP ja E*Trade. Aktiiviset kaupankävijät saavat kauppansa halvemmalla. Välitysmarkkinoiden suurin uudistus on tyystin uuden välittäjän synty. Myös Ålandsbankenin ja Sofian asiakkaana Nelli saisi luonnollisesti ostettua himoitsemansa osakkeet puhelinmeklarin välityksellä. Hinnastomuutoksia on tehnyt vuoden aikana ainoastaan E*Trade. Yhteispohjoismaisen markkinapaikan syntyminen pörssejä pyörittävien yhtiöiden fuusioiden seurauksena on alentanut selvästi kaupankäynnin kustannuksia Pohjanlahden tuolle puolen. Onl ine-väl it täjäselv it ys N e l l i a s i o i n e l j ä n m a a n p ör s s e i s s ä . Suuremmissa kaupoissa E*Trade kääntyisi Nordnetin perushinnastoa edullisemmaksi, sillä E*Traden perushinnaston suhteellinen palkkio kaikilla neljällä pohjoismaisella markkinalla on vain 0,085 prosenttia kauppasummasta, kun Nordnetilla veloitus on 0,1 prosenttia. Nordealla Nellin on laskettu maksavan 36 euroa vuotuista perusmaksua, mutta jos Nelli olisi Nordean avainasiakas, häneltä veloitettaisiin palvelusta vain 18 euroa ja hinta putoaisi juuri alle kahdensadan euron vuodessa. OP käynnisti viime syksynä jenkkikaupankäynnin ja väläyttelee mahdollisuutta lisätä palveluun uusia markkinoita. Kummankaan merkitystä ei toki sovi vähätellä. Samalla se nimesi asiakkuustasot uudelleen jalometalli- en mukaan. E*Trade puolestaan lisäsi aiempien viiden markkinan jatkoksi Frankfurtin, Pariisin ja Amsterdamin pörssit. Kaupankäynnin kohdemaat rajoittavat ratkaisevasti Nelli Nordiskin osakevälittäjävalintaa. Tuoteverstaalta on jo tullut ulos Eurostoxx 50- ja Dax-indeksifutuureilla Eurex-johdannaispörssissä käytävä kauppa osaksi Sofia Onlinea. M a h t a a t u l l a k a l l i i k s i ? Nelli Nordisk paa, joista kukin on suuruudeltaan 2 000 euroa. Sofia Onlinella ja Ålandsbankenilla on mahdollista käydä online-kauppaa vain Helsingin ja Tukholman pörsseissä
Nordea ei tarjoa reaaliaikaisia kurssitietoja Yhdysvaltain osakemarkkinoilta. Kuka väl it täjistä on paras ? Aino-Kaisa Aktiivi S ijoittaja Aino-Kaisa Aktiivi käy kauppaa päivittäin Helsingin ja illoittain Yhdysvaltain pörsseissä. Silloin halvemmaksi osoittautuisi E*Trade. FIM Direct, Sofia Online ja Ålandsbanken taas mahdollistavat Aikulle vain yksivuorotyön, sillä niiden kautta ei voi käydä online-kauppaa Yhdysvalloissa. Aikun kaupat ovat aktiivitreidariksi pienehköjä, joten vähimmäisveloitus tulee vastaan molemmilla discount brokereilla kaikissa muissa kaupoissa paitsi kymppitonnin jenkkitreideissä. Jos hän tekisi hieman vähemmän kauppoja, hänen hinnoittelunsa olisi pro-hinnaston mukainen ja Suomi-kaupat maksaisivat seitsemän euroa kappaleelta. yhteensä 800 kauppaa. Oheiseen taulukkoon on kirjattu malliksi Aikun päivävuorosta aiheutuvat kulut FIMillä ja Sofialla. Aino-Kaisa voisi niin halutessaan käyttää Suomen markkinoilla pienissä A RV O PA P ERI T O UKO KUU 2 0 0 9 27. Halpavälittäjien vuosihinnat Aino-Kaisan tapauksessa liikkuvat kuudentonnin tienoilla, kun taas kaksi muuta täysin Aino-Kaisan tarpeita palvelevaa välittäjää perivät häneltä vuodessa yli 15 000 euron palkkiot. Ne ovat aktiivisille Suomi-veivareille varsin hintakilpailukykyisiä välittäjiä. Hänelle kertyy vuodessa kaupoissa edullisia FIM Directiä tai Sofia Onlinea toisena välittäjänään päivävuorossa ja vaihtaa iltapäivällä esimerkiksi edullisen jenkkivälittäjän asiakkaaksi. Välittäjän kautta hankittuna palvelulle tulee hintaa peräti 540 euroa vuodessa, kun Kauppalehdestä suoraan tilattuna Uutispaketti maksaa 29 euroa kuukaudessa eli 348 euroa vuodessa. Hintaero eQ:n ja OP:n välillä on mitättömät puoli prosenttia vuosikuluista. Osakekauppaa kahdessa vuorossa käyvää Aino-Kaisaa pystyvät täysin palvelemaan vain erikoistuneet nettivälittäjät sekä eQ, OP ja Sampo Pankki. Kuvassa Susanna Kaukonen, vasemmalla, Ulrika Wendt Nyquist, Jack Johansson ja Piia-Pauliina Junkkila. A ino -K a isa käy kauppaa joka pä ivä. Suurin osa suomalaisista heviveivareista käy kauppaa vain Suomessa. Kummistakin kaupoista puolet on suuruudeltaan 5 000 euroa, puolet 10 000 euroa. HALPIS ON HYVIS. Kaupoista puolet suuntautuu Helsinkiin, puolet Yhdysvaltoihin. Hän haluaa reaaliaikaisen markkinainformaation sekä Suomesta että Yhdysvalloista ja reaaliaikaiset Suomen talousuutiset. Kauppalehden omaan pakettiin sisältyvät markkinauutisten lisäksi painetun lehden uutiset ja uutisarkisto. E*Tradella Aino-Kaisa säästäisi, jos hän ei ostaisi reaaliaikaista Kauppalehden uutispalvelua E*Traden kautta vaan suoraan Kauppalehdestä. Niiden hinnat on silti laskettu oheiseen taulukkoon. Hinnan ja laadun suhde rat ka isee. E*Trade kisaa taitavasti tuotteistetulla palvelulla ja hinnalla. Aino-Kaisa Aktiivia kiinnostaisi myös velkavivun käyttö, mutta koska niin lyhytaikaisen vipulainan kuin pidempiaikaisen sijoituslainan ehdot ovat asiakaskohtaisia, hintoja ei ole voitu laskea taulukkoon. Aino-Kaisalla on säilytyksessä keskimäärin kahta suomalaista ja kahta yhdysvaltalaista arvopaperia, joiden yhteisarvo on 20 000 euroa. Aino-Kaisa selviäisi vähimmin kuluin valitsemalla välittäjäkseen Nordnetin, jolla Aikku pääsisi nippa nappa active trader -hinnoitteluryhmään
Kaupankäyntihinnastoomme on tulossa tarkistuksia kuluvan vuoden aikana. Miksi asiakkaanne valitsevat juuri teidät osakevälityspalveluntarjoajakseen. Laajennamme myös jatkuvasti rahastovalikoimaamme mielenkiintoisilla koti- ja ulkomaisilla rahastoilla. ProStreamerin tuorein versio tuli juuri uunista ulos. Näistä sekä E*Trade että Sampo Pankki kärsivät siitä, että Viivin on oletettu käyvän kauppaa tasaisesti samalla tavoin läpi vuoden. FIM on ollut ensimmäinen aktiivisen sijoit- 28 A RV O PA P ERI T O UKO KUU 2 0 0 9. Silloin E*Traden hinnat painuisivat aivan FIMin ja Sofian tuntumaan. Minkälaisia online-osakevälityspalvelun kehityssuunnitelmia teillä on. Kallein (eQ ) on hinnaltaan vain kaksinkertainen halvimpaan (FIM Direct ja Sofia Online) verrattuna. 3. Löy t y ykö väl it täjiltä Viiv iä t y ydy t tävää palvelua? eQ 1. EQ:lla Viivi maksaisi ensimmäisen vuosipuoliskon aikana yli 1 500 euroa kaupankäyntipalkkioita, minkä ansiosta hän pääsisi seuraavaksi puoleksi vuodeksi alemmille palkkioille. Hän tekee vuodessa yhteensä sata kappaletta kumpiakin kauppoja, eli kaksi ostoa ja kaksi myyntiä per oma kaupankäyntipäivänsä. K a l s a r ip ä i v i n ä V i i v i v e i v a a a h n a a s t i w a r r a n t t i k a up p a a . Kuvailkaa itseänne online-osakevälittäjänä enintään yhdellä lauseella. FIM on aktiivisen asiakkaan tarpeet huomioon ottava kotimainen ja luotettava online-välittäjä. Joustava eQ Limiittitili on myös etenkin aktiivisimmille sijoittajille tärkeä. Viivi Warranttiveivari tää kalsaripäiviä kaksi kertaa kuukaudessa hän ottaa näkemystä Helsingin pörssissä. Jos Viiville tulisi jossakin kuussa yksi kalsaripäivä enemmän, hän pääsisi E*Tradella Kulta-hinnoitteluun, jolloin yksi kauppa maksaisi hänelle seuraavan kuukauden ajan 7,95 euroa. EQ Pankki tarjoaa monipuolisen ja laadukkaan palvelun suomalaisten sijoittajien varallisuuden kasvattamiseen. EQ:n ja Ålandsbankenin hinnastoissa Viivi sujahtaa kahden hinnoitteluportaan väliin. Viivillä ei pääsääntöisesti ole säilytyksessä osakkeita eikä muitakaan arvopapereita, sillä hän käy vain päivänsisäistä kauppaa. Valmistelemme uusien, markkinatilanteeseen sopivien palveluiden ja tuotteiden lanseerausta jo vuoden 2009 aikana. Onl ine-väl it täjäselv it ys Näin välittäjät vastasivat Arvopaperi kysyi välittäjiltä, miksi juuri heidät kannattaa valita välityspalveluntarjoajakseen. Lähimmäksi FIMiä ja Sofiaa pääsee Nordnet. Tarjoamme sekä osakesäästäjälle että aktiiviselle sijoittajalle kahdeksan vetävää markkinaa sekä monipuolisen tuotevalikoiman, edulliset välityspalkkiot ja ammattimaiset kaupankäyntityökalut tehokkaaseen kaupankäyntiin. A hnaasti sijoittamiseen suhtautuva Viivi Warranttiveivari opiskelee kauppatieteitä, mutta silloin kun hän pi- E*Trade 1. Viivi tarvitsee ehdottomasti reaaliaikaiset kurssit. Kaikkia vastauksia on käsitelty ja osaa lyhennetty. Näin kysyttiin: 1. FIMin ja Sofian hinnastot vastaavat toisiaan Viivin kohdalla ainoastaan tasojen numerot poikkeavat toisistaan. 3. Tavoitteenamme on antaa asiakkaillemme pääsy mahdollisimman moneen kansainväliseen markkinaan mahdollisimman edullisesti tinkimättä kuitenkaan ammattimaisista tuotteista ja palvelusta. FIM 1. Vaikka Viivi olisi koko vuoden eQ:n edullisemmalla hinnastolla, eQ olisi Viiville hintavin välittäjä. Taulukossa on esitetty hinnat eri palkkiotasoilla ja laskettu vuosikulut yhteen. 2. Alemmilla palkkioilla hänen palkkiokertymänsä jäisi taas rajan alapuolelle, joten seuraava vuosi Viivin tulisi aloittaa taas kalliimmalla hinnastolla. Tuomme palveluumme uusia toimeksiantotyyppejä kotimaan ja ulkomaan kaupankäyntiin ja laajennamme etf-tarjontaamme entisestään. 2. Samoin jos Viiville tulisi jossakin kuussa kauppoja yli 100 000 eurolla, hän pääsisi Sampo Pankissa alemmalle hinnoitteluportaalle, jossa kymppitonnin warranttikaupan kaupankäyntipalkkio putoaisi nykyisestä kymmenestä eurosta kahdeksaan euroon. Tulemme lähiaikoina muun muassa päivittämään hinnastoamme lyhyeksi myynnin ja lainakulujen osalta. 2. 3. Warranttikauppaa Helsingin pörssissä puoliaktiivisesti käyvälle Viiville löytyy tarjontaa kaikilta palveluntarjoajilta, ja yllättäen hinnatkin asettuvat yllättävän lähelle toisiaan. Olemme tehneet lähes kymmenen vuoden ajan asiakastyytyväisyystutkimuksia, joiden perusteella asiakkaamme pitävät vahvuuksinamme erityisesti palvelujen käytön helppoutta ja vaivattomuutta, reaaliaikaisen kaupankäynnin työvälineitä, online-kaupankäynnin toimivuutta ja tehokkuutta, analyysipalvelujen hyödyllisyyttä ja arvoa sijoittamisessa sekä loppuraportoinnin hyödyllisyyttä. 2. Uusi versio sisältää kokonaan uusia toiminnallisuuksia ja olemassa olevien parannuksia. E*Tradella on pitkä perinne online-osakevälityksessä, ja meillä on tällä hetkellä yli 4,5 miljoonaa asiakasta ympäri maailmaa. Lanseeraamme asteittain uusia markkinoita suomalaisille asiakkaillemme kaupankäynnin kohteeksi. Uutistarjontaamme täydennetään teknisen analyysin katsauksilla. Sampo Pankin asiakkaana Viivin kannattaa ottaa kuukausimaksultaan kallis Pro-osakepakki, sillä hän säästää kuukausimaksun alempina kaupankäyntikuluina ja säästyvinä reaaliaikakurssimaksuina. Kahdentonnin vuosikulujen kerhossa lähellä toisiaan ovat Nordea, E*Trade ja Sampo Pankki. Viivin kertasijoitus on joko 1 000 tai 10 000 euroa. Ålandsbankenilla asiakkaiden hinnastoasemia tarkastellaan vuosineljänneksittäin, joten Viivi maksaisi tammimaaliskuussa ja heinäsyyskuussa kaupoistaan enemmän kuin huhtikesäkuussa ja lokajoulukuussa. Suuri osa asiakkaistamme valitsee meidät siksi, että joku heidän lähipiiristään on palveluamme käyttänyt, todennut luotettavaksi ja toimivaksi ja sitten suositellut. 3. Laajennamme markkinainformaation tarjontaamme muun muassa tuomalla indeksifutuurit ProStreameriin. Viivin instrumentti ovat warrantit
Olemme uusi kotimainen vaihtoehto ja teemme asiat uudella tavalla. 3. Pyrimme näiden perusteella jatkuvasti kehittämään palvelustamme entistä asiakasystävällisemmän. 3. Ketteryytemme mahdollistaa asiakkaiden jatkuvan kuuntelemisen ja tarpeiden täyttämisen lyhyelläkin toimitusajalla. Ålandsbankenin liiketoiminnan laajentumisen myötä niin Helsingissä kuin Tukholmassakin sijoituspalvelujen tarjonta on laajentunut huomattavasti. Lisäksi moni asiakas vakuuttuu Pohjola Tutkimuksen verkkopalvelusta, luovutusvoittolaskelmasta sekä siitä, että pelkällä verkkopalvelusopimuksella saa kaikki osakesijoittajan työkalut heti käyttöönsä. Erittäin toimintavarman ja edistyksellisen online-palvelun tukena on puhelinmeklaripalvelumme, joka on aina asiakkaidemme käytössä. Nordnet 1. Tarjoamme kokonaisvaltaista palvelua kotimaisella ja ulkomaisilla osakemarkkinoilla, asiakkaamme voi käydä kauppaa niin osakkeilla, rahastoilla, etf:illä kuin warranteilla. noilla, ja FIMillä on kokemusta kyseisen asiakaskunnan palvelemisesta. Mahdollisesti lisäämme palveluun uusia markkinoita. Helppokäyttöinen ja selkeä osakesäästäjien internetpankki. Asiakkaamme kiittelevät op.fi:n osakesijoittajan palvelujen ja kaupankäynnin helppokäyttöisyyttä ja sivujen selkeyttä. Online-välitystoiminnan kehittäminen on osa FIMin pitkän aikavälin strategiaa. Keskeisiä kehitysalueita on käyttäjäliittymä, johon tavoitteemme on tuoda selkeyttä ja joustavuutta. Kokonaispalvelu ja yhden luukun periaate ratkaisee tässäkin: asiakkaat arvostavat monipuolista ja helppokäyttöistä verkkopankkiamme, hyviä tilikorkoja ja monipuolista raportointipalvelua. Olemme tuomassa palveluun uusia toimeksiantotyyppejä seuraavan vuoden aikana. Uudistamme myös markkinainformaation esitystapaa ja monipuolistamme sen sisältöä. Sijoitustutkimuksemme tuottaa suomenkielistä, aidosti näkemyksellistä analyysiä ja lyhyen aikavälin kaupankäynti-ideoita. 2. 3. Nordnet on online-välityksen erikoisosaaja, joka sopii sellaisille aktiivisille sijoittajille ja säästäjille, jotka haluavat itse ymmärtää instrumentit, tehdä päätökset ja käydä kauppaa kustannustehokkaasti. Uusi kotimainen haastaja! tä paikasta joustavasti ja helposti. A RV O PA P ERI T O UKO KUU 2 0 0 9 29 NORDE A tajan online-välityspalveluiden tarjoaja markki-. 2. Henkilökunnan ammattitaito ja monipuolinen palveluvalikoima olivat myös tärkeitä tekijöitä asiakkaillemme. Seuratuimpia osaketutkimus- ja suositustuotteitamme ovat Nordean varallisuudenhoidon osakeyksikön tuottama kotimainen osakemallisalkku ja kaupankäyntisuositukset, joita täydentävät aamu- ja viikkoraportit sekä laajemmin osakemarkkinoiden näkymiin kantaa ottava kuukausittainen osakemarkkinakatsaus. OP 1. Asiakkaamme arvostavat sitä, että he saavat kaikki tarvitsemansa palvelut yhdes- Sofia 1. Teimme vuoden 2008 lopussa asiakastyytyväisyystutkimuksen. 2. Tutkimukseen vastanneet kuvailevat Nordnet Pankkia edulliseksi, toimivaksi ja hyväksi palveluksi. Tavoitteenamme on lisätä internetkonttorin kautta sijoituspäätöksiä tukevaa informaatiota. Lisäksi aiomme parantaa Uutiset ja analyysi -osiota. 3. Välittäjää valittaessa arvostetaan erityisesti sitä, että palvelu on edullinen ja hintansa arvoinen. Nordea on monipuolinen, kansainvälinen ja asiakkaitaan palkitseva osakevälittäjä. Tarjoamme edullisen väylän kotimaisille ja kansainvälisille osakemarkkinoille. Aktiiviset kaupankävijät hyötyvät kilpailukykyisistä välityspalkkioista. Etusivumme on juuri uudistunut. Tutkimme aktiivisesti palveluamme ja kuuntelemme asiakkaiden kehitystoivomuksia. Hinnoittelumme on erittäin kilpailukykyinen ja se on sama niin osakkeille, warranteille kuin etf:ille. Nyt jo pitkällä kehitysputkessa on kesällä toteutettava säästäjien ja sijoittajien verkossa toimiva osakevälityspalvelu, joka täydentää jo olemassa olevaa aktiivisijoittajien Sofia Online -palvelua. Kotimaisuus ja mahdollisuus hoitaa kaikki pankkiasiat samoilla tunnuksilla ovat myös valtteja. 2. Jo syksyllä kehitämme edelleen vasta lanseerattua rahastomaailmaamme; tuomme muun muassa uusia mielenkiintoisia rahastoyhtiöitä ja uuden rahastojen valintaa helpottavan työkalun. Luotettava kotimainen osakevälittäjä, jolla on markkinoiden helppokäyttöisin ja monipuolisin verkkopalvelu, joka sopii sekä aloittelijalle että aktiivisemmalle sijoittajalle. 3. Näemme tärkeänä kehitysalueena myös etf:t ja etc:t, eli niin sanotut pörssinoteeratut rahastot. Pystymme ja haluamme tarjota asiakkaillemme pitkäaikaisia ja kustannustehokkaita hinnoittelumalleja aktiiviseen online-sijoittamiseen. Nordea 1. Asiakkaamme voivat hoitaa kaikki finanssiasiansa yhdessä verkkopalvelussa globaalisti. Ålandsbanken 1. Kaupankäyntiä tukevat laadukkaat ja kattavat tutkimukset ja katsaukset markkinanäkymistä ja useista yksittäisistä yhtiöistä. 2. Perinteisen osakeanalyysin lisäksi analysoimme myös hyödykemarkkinaa. Toimintamme kulmakivi on asiakkaidemme tarpeet huomioon ottava ja asiantunteva henkilökohtainen asiakaspalvelu. 3. Lisäksi aiomme tuoda Nordnetkoulun suositut kurssit internetpalveluumme. Osakekauppa internetkonttorimme kautta on helppoa ja toimii hyvin internetpankkipalvelujen kanssa. 91 prosenttia vastanneista koki Nordnet Pankin tarjoavan mahdollisuuden sijoittaa paremmin. Sampo Pankki 1. Tulevan käyttöliittymäuudistuksen jälkeen keskitymme uusien toiminnallisuuksien kehittämiseen. 2
EQ ProStreamer tilattavissa. 2) Arvopaperi Online veloituksetta, Kauppalehti Online ja Dow Jones uutiset tilattavissa on, eQ ProStreamer veloituksetta on, eQ ProStreamer veloituksetta on, eQ ProStreamer veloituksetta 1 tarjoustaso: 1,25 / kk, 5 tarjoustasoa: 6,25 / kk Reutersin kansainväliset uutiset, viikottain ilmestyvä uutiskirje yhteistyössä Stockpicker Finlandin kanssa Investtechin osto- myyntisuositukset, Redeye analysgaranti, Reutersin yhtiöprofiili pohjoismaisista yrityksistä, web-lähetykset Tukholma, Kööpenhamina, Oslo, NYSE, Amex, Nasdaq, Frankfurt, Pariisi ja Amsterdam Samat 1 tarjoustaso maksuton, 5 tarjoustasoa: 6,25 / kk Reuters ja Kauppalehti Online, muita ulkomaisia lisämaksusta uutispalvelu Arvopaperi Online veloituksetta, Kauppalehti Online ja Dow Jones uutiset tilattavissa Arvopaperi Online, Kauppalehti Online ja Dow Jones uutiset veloituksetta Arvopaperi Online, Kauppalehti Online ja Dow Jones uutiset veloituksetta analyysit, katsaukset eQ Pankin datapaketti: 15 / kk tai 30 / 3 kk, kirjalliset analyysit: 45 / 3 kk, molemmat: 60 / 3 kk. eQ Pankin datapaketti: 15 / kk tai 30 / 3 kk, kirjalliset analyysit: 45 / 3 kk, molemmat: 60 / 3 kk. eQ Pankin datapaketti: 7,50 / kk tai 15 / 3 kk, kirjalliset analyysit: 22,50 / 3 kk, molemmat: 30 / 3 kk. eQ Pankin sijoitustutkimus veloituksetta eQ Pankin sijoitustutkimus veloituksetta Investtechin osto- myyntisuositukset, Redeye analysgaranti, Reutersin yhtiöprofiili pohjoismaisista yrityksistä, web-lähetykset Tukholma, Kööpenhamina, Oslo, NYSE, Amex, Nasdaq, Frankfurt, Pariisi ja Amsterdam Samat ulkomaiset markkinat online NYSE, Nasdaq, Amex, Tukholma, Kööpenhamina, Oslo, Frankfurt, Pariisi, Lontoo, Milano, Amsterdam, maksuliikenne euroissa Yhdysvaltain pieniä markkinoita, Kanada, Espanja, Sveitsi, Portugali, Itävalta, Belgia, Islanti, Kreikka NYSE, Nasdaq, Amex, Tukholma, Kööpenhamina, Oslo, Frankfurt, Pariisi, Lontoo, Milano, Amsterdam, maksuliikenne euroissa Yhdysvaltain pieniä markkinoita, Kanada, Espanja, Sveitsi, Portugali, Itävalta, Belgia, Islanti, Kreikka NYSE, Nasdaq, Amex, Tukholma, Kööpenhamina, Oslo, Frankfurt, Pariisi, Lontoo, Milano, Amsterdam, maksuliikenne euroissa Yhdysvaltain pieniä markkinoita, Kanada, Espanja, Sveitsi, Portugali, Itävalta, Belgia, Islanti, Kreikka NYSE, Nasdaq, Amex, Tukholma, Kööpenhamina, Oslo, Frankfurt, Pariisi, Lontoo, Milano, Amsterdam, maksuliikenne euroissa Yhdysvaltain pieniä markkinoita, Kanada, Espanja, Sveitsi, Portugali, Itävalta, Belgia, Islanti, Kreikka NYSE, Nasdaq, Amex, Tukholma, Kööpenhamina, Oslo, Frankfurt, Pariisi, Lontoo, Milano, Amsterdam, maksuliikenne euroissa Yhdysvaltain pieniä markkinoita, Kanada, Espanja, Sveitsi, Portugali, Itävalta, Belgia, Islanti, Kreikka ulkomaiset markkinat puhelimitse Huom. 1) Hinnasto asiakkaalle, jonka kaupankäyntipalkkiot edellisellä puolivuotisjaksolla ovat alle 100 . 14,95 USD 0,15 % väh. kaikki ulkomaiset ja kotimaiset) 2) 0,15 % + 7,50 3) 0,15 % + 9,80 4) 0,15 % + 8 0,15 % + 15 0,15 % + 15 eQ, eQ, eQ, > 20 000 1) ei maksuton maksuton maksuton E*Trade Hopea ei maksuton maksuton maksuton E*Trade Kulta 1), 2) ei maksuton maksuton maksuton 15005000 1) 500020 000 1) ei maksuton maksuton maksuton ei maksuton maksuton maksuton osakesäilytys, saksalaisosakkeet maksuton maksuton maksuton maksuton maksuton osakekaupankäyntimaksut, Helsinki warranttikaupankäyntimaksut, Helsinki osakekaupankäyntimaksut, Tukholma osakekaupankäyntimaksut, New York osakekaupankäyntimaksut, Frankfurt 0,12 % + 7,50 2) 0,12 % + 7,50 3) 0,12 % + 8 0,12 % + 15 0,12 % + 15 0,09 % + 7,50 2) 0,09 % + 7,50 3) 0,12 % + 8 0,12 % + 15 0,12 % + 15 0,06 % + 7,00 2) 0,06 % + 7,00 3) 0,12 % + 8 0,12 % + 15 0,12 % + 15 0,085 %, väh. 2) Jos edeltävällä puolivuotiskaudella maksettujen välityspalkkioiden määrä > 600 , ulkomaistenkin osakkeiden säilytys on maksuton ja reaaliaikaiset pörssikurssit ja eQ ProStreamer ilmaiset. 99 SEK 0,15 %, väh. 9,95 0,085 %, väh. 2) Kaupat < 600 : välityspalkkio 5 , kaupat > 130 000 : välityspalkkio 0,09 % 3) Kaupat < 600 : välityspalkkio 5 1) Hinnasto asiakkaalle, jonka kaupankäyntipalkkiot edellisellä puolivuotisjaksolla ovat olleet yli 20 000 . 79 SEK 0,10 %, väh. 9,95 0,085 %, väh. 7,95 0,069 %, väh. kaikki ulkomaiset ja kotimaiset) 0,18 % + 8 2) 0,18 % + 9,80 3) 0,18 % + 8 0,18 % + 15 0,18 % + 15 Palvelu Maksut perusmaksu osakesäilytys, suomalaisosakkeet osakesäilytys, ruotsalaisosakkeet osakesäilytys, yhdysvaltalaisosakkeet eQ, 1001500 1) ei maksuton maksuton 5 / kk / tili (sis. 2) Kaupat < 600 : välityspalkkio 5 , kaupat > 130 000 : välityspalkkio 0,09 % 3) Kaupat < 600 : välityspalkkio 5 1) Hinnasto asiakkaalle, jonka kaupankäyntipalkkiot edellisellä puolivuotisjaksolla ovat olleet 5000 20 000 . Onl ine-väl it täjäver tailu eQ, 0100 1) ei 2 / kk / tili 2 / kk / tili 5 / kk / tili (sis. 9,95 0,069 %, väh. 12,95 USD 0,10 % väh. 3) Kaupat < 600 : välityspalkkio 5 , kaupat > 130 000 : välityspalkkio 0,09 % 4) Kaupat < 600 : välityspalkkio 5 1) Hinnasto asiakkaalle, jonka kaupankäyntipalkkiot edellisellä puolivuotisjaksolla ovat olleet 15005000 . kaikki ulkomaiset ja kotimaiset) 2) 5 / kk / tili (sis. 2) Kaupat < 600 : välityspalkkio 5 , kaupat > 130 000 : välityspalkkio 0,06 % 3) Kaupat < 600 : välityspalkkio 5 1) E*Trade Kulta -ryhmään pääsee, mikäli edellisen kalenterikuukauden kauppojen lukumäärä > 20 kpl. 9,95 Palvelupakettien ominaisuudet reaaliaikaiset pörssikurssit 1,50 / 1 pv., 4,00 / 7 pv., 6,00 / 14 pv., 10,00 / 30 pv. 2) Kaupat < 600 : välityspalkkio 5 , kaupat > 130 000 : välityspalkkio 0,09 % 3) Kaupat < 600 : välityspalkkio 5 1) Hinnasto asiakkaalle, jonka kaupankäyntipalkkiot edellisellä puolivuotisjaksolla ovat olleet 1001500 . Arvopaperi Online veloituksetta, Kauppalehti Online ja Dow Jones uutiset tilattavissa 1,50 / 1 pv., 4,00 / 7 pv., 6,00 / 14 pv., 10,00 / 30 pv. 7,95 0,069 %, väh. EQ ProStreamer tilattavissa. kaikki ulkomaiset ja kotimaiset) 5 / kk / tili (sis. 2) E*Trade Broker -sovellus on maksuton, kun kauppojen määrä on > 20 kalenterikuukauden aikana 30 A RV O PA P ERI T O UKO KUU 2 0 0 9
3) Jos kaupankäyntivolyymi > 50 000 / kk, palkkio on 0,4 % (väh. 1,5 2) 0,24 %, väh. 8 0,6 %, väh. 2 / kk 0,15 %, väh. 8 0,35 %, väh. 1,5 0,18 %, väh. 20 ). Jos kaupankäyntivolyymi > 100 000 / kk, palkkio on 0,08 % (väh. perusmaksuun Kauppalehti Online (lisämaksusta kotimaisia ja kansainvälisiä uutispalveluita) Helsinki ja Tukholma veloituksetta Kauppalehti Online (lisämaksusta kotimaisia ja kansainvälisiä uutispalveluita) ei viivästetty Reuters reaaliaikainen Reuters Pohjola Tutkimus maksuton Pohjola Tutkimus maksuton ei Danske Marketsin tutkimustietokanta, osakesuosituksia, sijoitusraportteja Danske Marketsin tutkimustietokanta, osakesuosituksia, sijoitusraportteja, Reuters Investor markkinainformaatio- ja analyysityökalu johon sisältyy 10 tarjoustasoa Tukholma, Kööpenhamina, Oslo, Yhdysvallat, Amsterdam, Madrid, Frankfurt, Bryssel, Lissabon, Pariisi, Lontoo, Sveitsi, Italia, Kanada, Irlanti Edellisten lisäksi Tallinna, Itävalta ja Japani Sofia Pankin analyysit ja katsaukset sisältyvät perusmaksuun. Sofia Pankin analyysit ja katsaukset veloituksetta Tukholma, Kööpenhamina, Frankfurt, Pariisi, Hollanti, Belgia, Portugali, Yhdysvallat USA, Pohjoismaat, Baltia, Englanti, Saksa, Ranska, Hollanti, Italia, Espanja, Sveitsi Tukholma, Kööpenhamina, Frankfurt, Pariisi, Hollanti, Belgia, Portugali, Yhdysvallat USA, Pohjoismaat, Baltia, Englanti, Saksa, Ranska, Hollanti, Italia, Espanja, Sveitsi Tukholma, Kööpenhamina, Frankfurt, Pariisi, Hollanti, Belgia, Portugali, Yhdysvallat USA, Pohjoismaat, Baltia, Englanti, Saksa, Ranska, Hollanti, Italia, Espanja, Sveitsi Tukholma, Kööpenhamina, Oslo, Yhdysvallat, Japani, Amsterdam, Madrid, Frankfurt, Wien, Bryssel, Lissabon, Pariisi, Lontoo, Sveitsi, Tallinna Samat Tukholma, Kööpenhamina, Oslo, Yhdysvallat, Japani, Amsterdam, Madrid, Frankfurt, Wien, Bryssel, Lissabon, Pariisi, Lontoo, Sveitsi, Tallinna Samat Tukholma, Eurexjohdannaispörssi Tukholma, Eurexjohdannaispörssi Tärkeimmät markkinat Tärkeimmät markkinat 1) Hinnasto on voimassa, mikäli edellisen neljänneksen välityspalkkiot ovat olleet vähintään 500 . 1) Hinnasto on voimassa, mikäli edellisen neljänneksen välityspalkkiot ovat olleet vähintään 2000 . 1) Hinnasto on voimassa, mikäli edellisen neljänneksen välityspalkkiot ovat olleet vähintään 10 000 . 1) Lisäksi 0,0025 % miljoonan euron ylittävästä omaisuudesta. 20 ). 1) Tasolla 5 palvelusta veloitetaan kalenterineljänneksittäin kiinteä 170 euron maksu, josta vähennetään asiakkaan maksamat kaupankäyntipalkkiot. 0,14 %, väh. 8 ). 1) Lisäksi 0,0025 % miljoonan euron ylittävästä omaisuudesta. 1) Lisäksi 0,0025 % miljoonan euron ylittävästä omaisuudesta. 8 2) 0,35 %0,5 %, väh. 20 0,05 % säilytyksen arvosta p.a. 0,05 % säilytyksen arvosta p.a. 0,19 %, väh. OP, > 500 1) ei maksuton 0,122 %, väh. 8 0,25 %, väh. Private Banking -palvelupaketissa kotimaisten osakkeiden säilytys maksuton. 2 / kk 0,1 % + 5 0,1 % + 5 0,1 % + 5 0,1 % + 18 0,1 % + 18 OP, Sampo Pankki, Sampo Pankki, Aktiiviosakepakki 3,05 / kk 1,50 / kk 1) 4,50 / kk + 0,15 % / vuosi 50 000 euroa ylittävästä osasta 4,50 / kk + 0,15 % / vuosi 50 000 euroa ylittävästä osasta 4,50 / kk + 0,15 % / vuosi 50 000 euroa ylittävästä osasta 0,25 %, väh. 20 3) Sofia Online, taso 5 170 / kk 1) maksuton maksuton Sofia Online, taso 4 1) ei maksuton maksuton > 10 000 1) peruspalvelut ei maksuton 0,122 %, väh. 10 / kk Pohjola Tutkimus maksuton 5 tasoa maksuton Kauppalehti Online ja DJ reaaliaikaisena maksutta 5 tasoa maksuton Kauppalehti Online ja DJ reaaliaikaisena maksutta 6,10 / kk 6,10 / kk sisältyy kk-maksuun Helsinki ja Tukholma sis. Jos kaupankäyntivolyymi > 100 000 / kk, palkkio on 0,08 % (väh. 8 3) 0,35 %0,5 %, väh. 8 2) 0,08 %0,15 %, väh. 5 2) 0,3 % + 20 eur (puhelinhinta) 0,3 % + 20 eur (puhelinhinta) 0,05 % säilytyksen arvosta p.a. 2 / kk 0,15 %, väh. 5 0,3 % + 20 eur (puhelinhinta) 0,3 % + 20 eur (puhelinhinta) 5 tasoa maksuton Kauppalehti Online viivästettynä ilmainen, reaaliaikaisena KL Online + DJ yht. 2 / kk 0,15 % + 5 0,15 % + 5 0,15 % + 5 0,15 % + 18 0,15 % + 18 OP, > 2000 1) ei maksuton 0,122 %, väh. Jos asiakkaalla oli ennen pääsiäistä Nettsijoittajan ammattilaispaketti, hänellä on edelleen maksuton säilytys. 8 ). 20 0,6 %, väh. 8 0,6 %, väh. 8 ). 2 / kk 0,15 %, väh. 20 3) 0,35 %0,5 %, väh. 2 / kk 0,15 %, väh. 8 ). 3 2) 0,19 %, väh. 2 / kk 0,15 %, väh. 2 / kk 0,08 % + 5 0,08 % + 5 0,08 % + 5 0,08 % + 18 0,08 % + 18 ei 1,50 / kk 1) 4,50 / kk + 0,15 % / vuosi 50 000 euroa ylittävästä osasta 4,50 / kk + 0,15 % / vuosi 50 000 euroa ylittävästä osasta 4,50 / kk + 0,15 % / vuosi 50 000 euroa ylittävästä osasta 0,35 %, väh. 20 Sampo Pankki, Pro-osakepakki 24,40 / kk 1,50 / kk 1) 4,50 / kk + 0,15 % / vuosi 50 000 euroa ylittävästä osasta 4,50 / kk + 0,15 % / vuosi 50 000 euroa ylittävästä osasta 4,50 / kk + 0,15 % / vuosi 50 000 euroa ylittävästä osasta 0,08 %0,15 %, väh. 2) Jos kaupankäyntivolyymi > 50 000 / kk, palkkio on 0,1 % (väh. 2) Jos kaupankäyntivolyymi > 50 000 / kk, palkkio on 0,1 % (väh. Jos kaupankäyntivolyymi > 100 000 / kk, palkkio on 0,35 % (väh. 8 0,25 %, väh. 3 0,14 %, väh. 2) Tason 5 asiakkaalle kaupankäynti on käytännössä ilmaista kiinteään 170 euron kvartaalikohtaiseen maksuun asti. 1) Tasolle 4 pääsee, jos edellisen vuosineljänneksen palkkiokertymä on ollut > 170 . A RV O PA P ERI T O UKO KUU 2 0 0 9 33. 20 0,6 %, väh. 8 0,35 %, väh. 0,05 % säilytyksen arvosta p.a. 2 / kk 0,15 %, väh
3) Ålandsbankenin osakkeiden säilytys maksutonta. Reaaliaikaiset pörssikurssit, kaupankäyntitasot ja yksittäiset kaupat välittäjineen kuuluvat Suureen pörssipakettiin, jonka perusmaksu on 17 / kk. 0,06 %, väh. 3 0,06 %, väh. 8 0,25 %, väh. 8 0,25 %, väh. Jos ei käy kauppaa, Pientä pörssipakettia ei tarvitse aktivoida. 1,5 0,13 %, väh. 2) Ålandsbankenin osakkeiden säilytys maksutonta. 8 Palvelupakettien ominaisuudet reaaliaikaiset pörssikurssit Helsinki ja Tukholma veloituksetta Kauppalehti Online (lisämaksusta kotimaisia ja kansainvälisiä uutispalveluita) Sofia Pankin analyysit ja katsaukset veloituksetta Tukholma, Eurexjohdannaispörssi Tärkeimmät markkinat Helsinki ja Tukholma veloituksetta Kauppalehti Online (lisämaksusta kotimaisia ja kansainvälisiä uutispalveluita) Sofia Pankin analyysit ja katsaukset veloituksetta Tukholma, Eurexjohdannaispörssi Tärkeimmät markkinat Helsinki ja Tukholma veloituksetta Kauppalehti Online (lisämaksusta kotimaisia ja kansainvälisiä uutispalveluita) Sofia Pankin analyysit ja katsaukset veloituksetta Tukholma, Eurexjohdannaispörssi Tärkeimmät markkinat ei 1) ei 2) maksuton maksuton uutispalvelu ei ei ei ei analyysit, katsaukset ei ei ei ei ulkomaiset markkinat online ulkomaiset markkinat puhelimitse Tukholma Pohjoismaat, Länsi-Eurooppa ja Yhdysvallat Tukholma Pohjoismaat, Länsi-Eurooppa ja Yhdysvallat Tukholma Pohjoismaat, Länsi-Eurooppa ja Yhdysvallat Tukholma Pohjoismaat, Länsi-Eurooppa ja Yhdysvallat Huom. 1) Tasolle 3 pääsee, jos edellisen vuosineljänneksen palkkiokertymä on ollut > 400 . 1) Hinnat ovat voimassa, mikäli asiakkaalta edellisen kalenterivuosineljänneksen aikana perittyjen välityspalkkioiden summa on vähintään 150 . 8 0,09 %, väh. 1) Hinnat ovat voimassa, mikäli asiakkaalta edellisen kalenterivuosineljänneksen aikana perittyjen välityspalkkioiden summa on vähintään 600 . 2) Reaaliaikaiset pörssikurssit, kaupankäyntitasot ja yksittäiset kaupat välittäjineen kuuluvat Suureen pörssipakettiin, jonka perusmaksu on 17 / kk. 5 0,3 % + 20 eur (puhelinhinta) 0,3 % + 20 eur (puhelinhinta) taso 1 1) ei maksuton maksuton 0,05 % säilytyksen arvosta p.a. 8 0,2 %, väh. 3 0,09 %, väh. 8 > 600 1) ei maksuton 0,1 % 0,15 % 0,15 % 0,15 %, väh. 8 0,15 %, väh. Onl ine-väl it täjäver tailu Sofia Online, Sofia Online, Sofia Online, Ålandsbanken, Ålandsbanken, Ålandsbanken, Ålandsbanken, taso 3 1) ei maksuton maksuton 0,05 % säilytyksen arvosta p.a. 1) Pienen pörssipaketin hinta. 1,5 0,1 %, väh. 1) Hinnat ovat voimassa, mikäli asiakkaalta edellisen kalenterivuosineljänneksen aikana perittyjen välityspalkkioiden summa on vähintään 2 000 . 34 A RV O PA P ERI T O UKO KUU 2 0 0 9. 8 0,2 %, väh. 8 > 2000 1) ei maksuton 0,1 % 0,15 % 0,15 % 0,09 %, väh. 5 0,3 % + 20 eur (puhelinhinta) 0,3 % + 20 eur (puhelinhinta) Palvelu Maksut perusmaksu osakesäilytys, suomalaisosakkeet osakesäilytys, ruotsalaisosakkeet osakesäilytys, yhdysvaltalaisosakkeet osakesäilytys, saksalaisosakkeet osakekaupankäyntimaksut, Helsinki warranttikaupankäyntimaksut, Helsinki osakekaupankäyntimaksut, Tukholma osakekaupankäyntimaksut, New York osakekaupankäyntimaksut, Frankfurt taso 2 1) ei maksuton maksuton 0,05 % säilytyksen arvosta p.a. 1) Tasolle 2 pääsee, jos edellisen vuosineljänneksen palkkiokertymä on ollut > 900 . 3 0,08 %, väh. 5 0,3 % + 20 eur (puhelinhinta) 0,3 % + 20 eur (puhelinhinta) peruspalvelu 5 / kk 1) 3 / kk 2) 0,1 % 0,15 % 0,15 % 0,25 %, väh. 8 0,09 %, väh. 0,08 %, väh. 1,5 0,09 %, väh. 8 > 150 1) ei 2) 3 / kk 3) 0,1 % 0,15 % 0,15 % 0,2 %, väh. 0,05 % säilytyksen arvosta p.a. 8 0,15 %, väh. 0,05 % säilytyksen arvosta p.a. 0,09 %, väh. 0,05 % säilytyksen arvosta p.a. 1) Tasolle 1 pääsee, jos edellisen vuosineljänneksen palkkiokertymä on ollut > 1500
Huhtamäki piti osakkeensa pitkään samassa pankissa, jossa hän hoitaa muutkin raha-asiansa. Se hänelle NÄIN VÄLITTÄJÄT LASKUTTAVAT SIIRROSTA E*Trade eQ FIM Nordea Nordnet OP Sampo Pankki Sofia Ålandsbanken Siirto sisään Kaikki maksutonta. Eli mitä oikeammin kaiken teet, sitä kalliimmaksi se tulee", Huhtamäki kummastelee. Ulkomaisista maakohtainen maksu 18 - 200e / laji. EQ:lla maksuttomuuden ehtona on se, että siirrettävän arvopaperin noteerauspörssi on eQ:lla kaupankäynnin kohteena. Kotimaiset osakkeet 25,23e / laji, ulkomaiset 67,28e/ laji. Pankki peri siirrosta suoraveloituksena kymmeniä euroja. MARIA KORTEILA / KUVA JARMO TEINILÄ kivijalkapankista erään etävälittäjän huomaan. Kaikki maksutonta, varauksin* Kaikki maksutonta. Laki määrää tilinsiirron maksuttomuuden eli luovuttava tilinhoitajayhteisö ei edes saa veloittaa lähtevältä asiakkaalta kuluja, kun taas vastaanottava tilinhoitajayhteisö saisi veloittaa asiakkaalta koko arvo-osuustilin vastaanotosta kuluja. Osa perii saman maksun osakkeen kotimaasta riippumatta, osalla on maakohtainen hinnasto. Siirto ulos Ulkomaisista maasta riippuen 5 - 80e / laji. Arvo-osuustiliä avatessani sopimuksessa ei mainittu tällaisista maksuista mitään", kymmenen vuotta sitten osakesijoittamisen aloittanut Huhtamäki muistelee. Kaikki maksutonta. OP:lla on maakohtainen hinnasto, jossa siirron hinta vaihtelee pohjoismaisten osakkeiden yhdeksästä eurosta jopa sataan euroon. Tiedusteltuaan siirtotoimenpiteistä etukäteen Huhtamäen annettiin ymmärtää, ettei siirrosta aiheudu kustannuksia. maksoi. Esimerkiksi Nordea perii 67 euroa ja rapiat per osakelaji, Sampo Pankki 50 euroa per osakelaji. Juuri ne saivat Huhtamäen vaihtamaan välittäjää. "Tulee mieleen, että elävätkö pankit niin kuin sanovat. PETTYNYT. Pankki peri siirrosta suoraveloituksena useita kymmeniä euroja. Hän siirsi kotimaisia ja ulkomaisia osakkeita sisältävän salkkunsa Osa välittäjistä siirtää kernaasti säilytykseensä myös ulkomaiset osakkeet, ilman maksua, ilman ehtoja. Se oli luonteva valinta silloin, kun hän ensimmäisillä kesätyöpaikkatienesteillään sijoitti osakkeisiin vuonna 1999. Yhtä lailla ulkomaiset osakkeet kasvattavat säilytyskustannuksia. "Olin tyrmistynyt. Nordnetille ulkomaiset osakkeet siirtyvät maksutta, jos ne on kirjattu kotimaiselle arvo-osuustilille. **) Ulkomaiset osakkeet mukana maksutta, jos ne on kirjattu samalle kotimaiselle tilille. A RV O PA P ERI T O UKO KUU 2 0 0 9 35. Toisilla välittäjillä ulkomaisten osakkeiden siirtäminen säilytykseen maksaa aina. Jos hinnastossa on osio "Muut palvelut" tai vastavaa, on se syytä lukea huolella. Osakelajien siirtäminen yksittäin sen sijaan useimmiten maksaa. Laskin, että välittäjää vaihtamalla säästän nyt yli 200 euroa vuodessa", Huhtamäki sanoo. "Mielestäni on moraalisesti väärin, että välittäjän vaihtajaa sanktioidaan." Kotimaisen, vain suomalaisia osakkeita sisältävän arvo-osuustilin siirtäminen välittäjältä toiselle onnistuu helposti maksutta. Toisin kävi. Huhtamäen mielestä kaikki välittäjät eivät kerro tarpeeksi avoimesti siirtokustannuksista. "Hajauttamisesta sakotetaan" Huhtamäellä on salkussaan kymmeniä eri osakkeita, kotimaisten lisäksi muun muassa ruotsalaisia, saksalaisia ja amerikkalaisia. Onl ine-väl it täjäselv it ys SIIRTOMAKSUT YLLÄTTIVÄT SIJOITTAJAN Välittäjän vaihtaminen tuotti yksityissijoittajalle yllättäviä ylimääräisiä kustannuksia. Osalla välittäjistä siirtomaksuista kerrotaan hinnastossa välitys- ja säilytyspalkkioiden yhteydessä, mutta joissain tapauksissa ihan muualla. Sillä on siis suuri merkitys, kuka siirron tekee. Vertailuun vastanneista näin tekevät Sofia, Ålandsbanken, E*Trade ja FIM. Yksittäiset osakkeet 10e/laji, ulkomaiset 50e/laji. Kaikki välittäjät perivät maksun siitä, jos ne itse siirtävät ulkomaiset osakkeet pois säilytyksestään. Pohjoismaiset osakkeet 15e/laji, muut ulkomaiset 50e/laji. Ulkomaisista maakohtainen maksu 9 - 100 e/laji Kotimainen maksutta, ulkomaiset 50e/osakelaji. Kaikkihan korostavat hajauttamisen merkitystä, mutta sitten siitä seuraa hirveät kulut. Ulkomaisista 20 euroa per laji. "Jollain tavalla tuntui mukavalta, että kaikki on samassa paikassa. Yksikään Arvopaperin kyselyssä mukana olevista välittäjistä ei peri maksua, kun kokonainen kotimainen osaketili siirretään niiden säilytykseen. Kotimaiset maksutta, ulkomaisista 67,23 / laji. Siirron hinta vaihtelee siinä tapauksessa suuresti. H elsinkiläinen osakesäästäjä Timo Huhtamäki, 25, päätti vaihtaa välittäjää. Näin ei aina ole. Nordnet myös lupaa maksaa vastapuolen mahdollisesti vaatimat ulkomaisten osakkeiden siirtokulut samoin ehdoin. Koko osaketili maksutta** Kotimaiset maksutta, ulkomaisista maakohtainen maksu 9 - 100 e/laji Kotimainen säilytys maksutta, ulkomaiset 50e/osakelaji. Kaikki maksutonta. Ulkomaisista 20 euroa per laji. LÄHDE: VÄLITTÄJIEN VASTAUKSET JA HINNASTOT. *) Kunhan ulkomaisten osakkeiden noteerausmaa on eQ:lla kaupankäynnin kohteena. Kalliisiin siirrettäviin kuuluvat muun muassa venäläiset osakkeet. Ja jos salkussa on myös ulkomaisia osakkeita, on syytä olla erityisen tarkkana. Mutta ei näitä päätöksiä pidä tehdä tunteella
Yhtiön taseeseen ja taloudelliseen tilanteeseen nähden osakkeiden markkinahinta on joka tapauksessa järkyttävän huono", Hakkarainen lisää. von säilyttämiseksi on kiinnostanut harvoja. Sen sijaan tämän omaisuuden ar- nytkin kauppaa viisinumeroisin euroluvuin. Saattaa olla, että kauppahintojen pohjia ei ole vielä nähty", Kytäjä Golfin toimitusjohtaja Jari Hakkarainen pohtii. YHTIÖN TASEESEEN JA TALOUDELLISEEN TILANTEESEEN NÄHDEN OSAKKEIDEN MARKKINAHINTA ON JÄRKYTTÄVÄN HUONO", KYTÄJÄ GOLFIN JARI HAKKARAINEN SANOO. mukaan Kytäjä Golfin osakkeilla tehdään 36 A RV O PA P ERI T O UKO KUU 2 0 0 9. Arvonsa ovat säilyttäneet nykyisiin ankeisiin aikoihin nähden varsin hyvin myös Pickala Golfin ja Vanajanlinna korkeimmalle noteeratuissa golfosakkeissa imagolla ja statuksella on iso osuus. Molemmissa tapauksissa on investoitava säännöllisesti esimerkiksi remontteihin. Kauppa niissäkin on tosin aika hiljaista. Jotkut eivät halua toimia tehtyjen tai tulevien remonttien maksumiehinä. "Vertaisin golfosaketta asunto-osakkeeseen. "Meillä on aika uusi kenttä, ja 1600 osakkeesta vasta 950 on myyty. Kuitenkin osakkeiden hinta määräytyy myös muilla perusteilla kuin kenttien teknisellä pelattavuudella tai palveluilla. Tästä seuraa, että kohta ollaan lähestymässä tilannetta, jossa ostajan markkinat kääntyvät myyjän markkinoiksi", Linnagolfin toimitusjohtaja Petri Peltoniemi toivoo. "MEILLÄ ON UUSI KENTTÄ, JA 1600 OSAKKEESTA VASTA 950 ON MYYTY. Kyse ei ollut yleisen taantuman enteestä, vaan siitä että jonkin aikaa kysyntää oli selvästi enemmän kuin tarjontaa. Laurence, Lohja 3 000 Suur-Helsinki, Espoo 3 300 Talma, Sipoo 7 000 Tawast, Hämeenlinna 4 000 Vierumäki, Heinola 5 000 Vuosaari Golf, Helsinki 8 500 L ÄHDE: W W W.TFC.FI. S harva. uomessa on yli 130 000 golfaajaa ja valmiiksi rakennettuja kenttiä on 115. "Uskon, että tilanne muuttuu parin vuoden päästä. Siinä vaiheessa odotan huomattavaa osakkeiden arvonnousua", Nordcenterin toimitusjohtaja Pasi Kristiansson sanoo. Nyt markkinoita nakertaa laman ohella se, että osakkeiden hinnat ovat romahtaneet. VESA TOMPURI / KUVAT JARMO TEINILÄ JA VUOSAARI GOLF OY HUONOJA SIJOITUKSIA Esimerkkejä golfosakkeiden tuoreimmista hintapyynnöistä, Hyvinkää 5 500 Keimola, Vantaa 7 000 Kotojärvi, Pornainen 1 500 Kullo, Porvoo 7 000 Kurk, Kirkkonummi 3 200 Kytäjä, Hyvinkää 14 000 Master, Espoo 19 000 Messilä, Hollola 4 200 Nevas, Sipoo 2 500 Nordcenter, Pohja 2 000 Nurmijärvi 1 500 Peuramaa, Kirkkonummi 5 000 Pickala, Siuntio 7 500 Ringside, Espoo 6 500 River Golf, Nokia 5 000 Sarfvik, Kirkkonummi 55 000 St. Hänen mukaansa Nordcenterin kaikki osakkeet on merkitty ajat sitten, eikä uusia osakkeita ole myynnissä. Meillä on päättymäisillään mittava kenttien perusparannusohjelma, jonka jälkeen pelaamisen edellytykset ovat poikkeuksellisen hyvät. Tässä tapauksessa imago tosin voi tarkoittaa vaikkapa vapaasti valittavia peliaikoja. Sarfvik Golfklubi on pitänyt kiinni pelaamisväljyyden ihanteesta, ja kentän osakGolfin osakkeet. Huhtikuussa parhaimpaan myyntiaikaan omistajaa vaihtoi tosin vain muutama osake, kauppahinnat pyörivät lähes 15 000 eurossa. Moni arvostettu kenttä on joutunut tinkimään tästä rohmuamalla mahdollisimman paljon osakkaita ja järjestämällä runsaasti yritysosakkaidensa asiakastilaisuuksia toisten osakkaiden pelaamisväljyyden kustannuksella. Golfpörssin tuoreimman noteerauksen Imagoarvo ratkaisee Harvoja poikkeuksia lukuun ottamatta golfosakkeiden omistajat pelaavat itse. Nyt ja jo usean vuoden ajan ovat vallinneet ostajan markkinat. Vuonna 2008 omistajaa vaihtoi 14 osaketta noin 60 000 euron keskihintaan. golfosakkeet GOLFOSAKKEIDEN KAUPPA JUMISSA Golfosakekauppa alkoi hiljentyä jo muutama vuosi sitten. Siellä missä myyntiä tai myyntipyrkimystä on, hintapyyntöjen haitari on levinnyt. Osa kentistä on alkanut rapistua. Etenkin kaikkein keet ovatkin pitäneet pintansa varsin hyvin nykyisinä niukkoina aikoina. Golfosakkeiden hyviin tuottonäkymiin uskoo näinä aikoina ani"En ihmettelisi, vaikka joku hätäpäissään jopa maksaisi päästäkseen osakkeestaan eroon. Uusia kenttiä ei tultane hetkeen rakentamaan, vaikka harrastajien määrä kasvaa tuhansilla vuodessa. "Kyllähän se on statusta, jos 36-reikäisellä kentällä 670 golfosaketta käyttää noin tuhat pelaajaa", toimitusjohtaja Rauno Pusa kehuu. Ylivoimainen valtaosa on hankkinut golfosakkeensa yksinomaan oman pelaamisen takia
Kriittinen etäisyys kentälle on hänen mukaansa enintään tunnin yksisuuntainen ajomatka. Hintaeroja syntyy myös siitä, että osakkeen hinnassa on mukana hoitovastike tai sitten ei. Piia Lehtinen korostaa sekä kentän sijainnin että imagon suurta merkitystä. HYVÄLLÄ HOLLILLA. Näitä lainalaisuuksia ei tosin ole helppo järjellä selittää", päättelee markkinointipäällikkö Piia Lehtinen golfosakekauppoja välittävästä TFC Oy LKV:stä. BRÄNDI! Markkinointipäällikkö Piia Lehtisen mukaan golfosakkeen hinta muodostuu pitkälti kentän imagon ja sijainnin perusteella. A RV O PA P ERI T O UKO KUU 2 0 0 9 37. Tähän vaikuttavat myyjien erilaiset elämäntilanteet; joku saattaa kaupata kiireellä tarpeettomaksi käynyttä tai alunperinkin itselle tarpeetonta, kenties perittyä osaketta. Ihmiset tekevät tämän hengen, ja imagoarvo määräytyy pitkälti tätä kautta", hän pohtii. Yhtä tärkeää kuin sijainti on klubin henki ja palvelut. Hintapyyntöön vaikuttaa olennaisesti myös se, rasittaako osaketta kentän velat. "Meidän kaltaiselle toimijalle tarjoutuvia kauppojen välityksiä on maakunnissa aika vähän. Käsittääkseni tämä johtuu siitä, että harrastajien lukumäärän ollessa pienehkö kaupan osapuolet usein tuntevat toisensa eikä välittäjiä siksi tarvita", hän pohtii. "Markkinahinta golfosakkeillakin on, mutta golfosakkeet noudattavat kokonaan toisenlaisia lainalaisuuksia kuin pörssiosakkeet tai asunto-osakkeet. Niin pelaajista kuin kentistäkin valtaosa on Uudellamaalla. "Pidempi matka alkaa jossain vaiheessa harmittaa, koska pelaaminen itsessään jo vie aikaa. Golfosakkeen omistamista voi siis verrata asunto-osakeyhtiön osak- keen tuottamiin velvollisuuksiin, mutta osakemarkkinat toimivat eri tavoin. Uudenmaan golfosakemarkkinat toimivat Lehtisen mukaan hieman toisin kuin muualla maassa. Vuosaari Golfin osakkeen arvo on säilynyt keskimääräistä selvästi paremmin. Pyyntihinnoissa iso haitari Golfosakemarkkinoita tuntemattoman saattaa yllättää se, että samankin kentän lähtökohtaisesti samanarvoisista osakkeista pyydetään hyvin erilaisia hintoja
Tarkan euron veneilijä luultavasti selvittää, mitä vaihtoehtoinen, vaikkapa 70 000 euron sijoitus tuottaa, ja hankkisiko tuotoilla sitoutumatta samat palvelut kuin omistamalla. Aivan pikkurahaa ei siis liikutella. Niukkuus pitää hintoja korkealla, lamasta huolimatta. KARI TYLLILÄ K esän tullen veneet lasketaan vesille on lama tai ei. Paikkahan on ainutlaatuinen." Dannbergin mukaan venepaikkaosakkeiden ostajiin eivät juuri pure lamatkaan jos on rahaa, sitä käytetään, ja vuosien mittaan veneet ovat vain kasvaneet. Siitä pitää osakkeiden hyvä hintataso huolen. Niinpä nimenomaan isoista paikoista pidetään tiukasti kiinni. Osakkeiden hintaan vaikuttavat venepaikan koko ja sijainti. Ve n e s a t a m a o s a k k e e t OSAKASSATAMAT TEKEVÄT TULOAAN Sijoitus oman veneen kotisatamaan. Osakas voi vuokrata oman paikkansa edelleen, mutta vuokratuotto ei tässä tapauksessa nouse kummoiseksi suhteessa sijoitettuun pääomaan. Näistä pieni osa on varattu myytäväksi tälle kesälle, loput vuokrattaviksi. Itämeren Portti on jo vuonna 1990 perustettu osakeyhtiömuotoinen 160 venepaikan ja osakkeen huvivenesatama Hangon Smultrongrundet-luodolla. Omistamisen riemuihin sisältyvä 500 euron hoitovastike kattaa sataman kaikki palvelut. "Tästä kesästä ei voi tarkkaan tietää, mutta ei ainakaan viime kesänä näkynyt lainkaan se, että moottoriveneissä jouduttiin siirtymään verolliseen ja kalliimpaan dieseliin", väittää Hangossa sijaitsevan Itämeren Portti -sataman toimitusjohtaja Niklas Rosvall. Venekauppaa lama hidastaa jo nyt, mutta nykyinen venekanta pitää huolen siitä, että pienvenesatamiin tämä sur- kaan puoliksi vastikkeiden ja vierastuottojen kesken. arvoinen. Osakeyhtiömuotoisia venesatamia on vain muutama. Rosvallin mukaan osakkeiden hinta on noussut tasaisesti. A-laiturissa hinnat ovat 1 0001 250 euroa paikkaleveysmetriä koh- 38 A RV O PA P ERI T O UKO KUU 2 0 0 9. Miksei, joskin se on vaikea Miksei toteuttaa. Paraisten Venekeskus aloitti yhtiön osakemyynnin toissa vuoden syksyllä, ja ensimmäinen toimintavuosi oli 2008. Jokunen pieni eli 3,5 metrin paikka sen sijaan on ollut myynnissä. Matti ja Brita Pasilan perheyhtiöllä on omassa hallinnassaan, siis myymättä, noin kolmasosa osakkeista. Hintakehitystä kuvaa Dannbergin esimerkki, jossa syksyllä 7 500 eurolla hankittu osake on nyt 10 000 euron keus heijastuu vasta, jos hankinnat jämähtävät jäihin useiksi vuosiksi. Arvon säilyminen ja kehittyminen on toinen pohdinnan aihe. Osakkeilla vakaa hintakehitys Kaikki Itämeren Portin venepaikkaosakkeet on myyty, joten kauppaa käydään ainoastaan jälkimarkkinoilla, joita hoitaa Hangon OPKK. Saman toteaa meklari Kjell Dannberg Hangon OPKK:sta: "Kysyntää on selvästi enemmän kuin tarjontaa. Vierailija maksaa venepaikasta ja palveluista erillisen hinnaston mukaan. Yhtiön tulot jakautuvat Rosvallin mu- Airisto kutsuu Viime vuonna Paraisille perustetun Airiston Kruunu Oy:n kaikki 125 venepaikkaa ovat täynnä. Monella veneilijällä on viime kesästä erilainen muistikuva öljy oli huippukallista ja merellä liikenne oli heinäkuussa tavanomaista hiljaisempaa. Itämeren Portin satamaosakkeiden hinnat vaihtelevat koon mukaan alle 10 000 eurosta aina 70 000 euroon
Jos sen suhteuttaa kelpoisen veneen hintaan, on kyseessä pikkuraha. Niitäkin jokunen on Merikarhujen yli 70-vuotiseen historiaan mahtunut. Sijoituksen arvoa on rahassa vaikea mitata. Ja nousee myös jatkossa", uskoo Marinatek Marinasin toimitusjohtaja Kari Suonsilta. Kun purjeveneiden pääsyn mereltä Keilalahteen estävät Kuusi- ja Lehtisaaren sillat. Lisäksi pitää olla viisivuotinen kokemus matkapurjeveneen päällikkyydestä sekä oma vene, joka on sovelias merikarhusatamiin. 5 kertaa 18 metrin paikan saa 44 389 eurolla, mutta suurimmat 5,5 kertaa 21 metrin paikat myydäänkin jo tarjouskaupalla. "Käyttöaste satamalla on 9095 prosenttia, ja osakkeiden hinta on noussut tasaisesti. Tähän perustuu Merikarhut-yhdistyksen toi- minta. Osakkeenomistaja voi näillä lukemil- Keilalahti myy luksusta On satamamarkkinoilla yksi isompikin yrittäjä. Suonsillan mukaan hinnat ovat kuitenkin pysyneet lähellä yhtiön määrittämiä. Liittymismaksu on 1 770 euroa, ja uusia jäseniä otetaan vain kerran vuodessa. Moottoriveneitä hyväksytään vain poikkeustapauksessa. Osakkeita myy yhtiö itse, ja jälkimarkkinoitakin on jo syntynyt, onhan satama ollut toiminnassa jo vuosituhannen vaihteesta Merikarhut sijoitus jota ei voi myydä K un merelle mennään, on hyvä tietää, missä seuraavan kerran voi yöpyä varmasti rauhassa. vuoden ajalta. Tulevan kesän vuokrahinnat vaihtelevat 3-metrisen 650 eurosta 5-metrisen 920 euroon. Jäseniä on yli 2 600, veneitä 1 100. Näille osakkeille ei ole syntynyt vielä jälkimarkkinoita, onhan osakkeista osa vielä myymättä. Uudet kohteet ovat rakenteilla Kotkaan, Päijänteelle Padasjoelle ja Saimalle Joutsenoon. Satamakippari Matti Pasilan mukaan vuokrahinta on määritelty vähintään viiden prosentin tuottovaatimuksen mukaan. den. Pienimmän venepaikan vuokra on 560 euroa, kalleimman 3 950 euroa. Suosituimmat eli 44,5-metriset paikat maksavat siten 4 0005 600 euroa. Euroopan johtavaksi venesatama- ja laiturirakentajaksi itsensä asemoiva Marinetek Groupin tytäryhtiön Marinatek Marinas Oy:n New Port Keilalahti tarjoaa laituri- KANNATTAAKO. Osakkeet on jyvitetty kahdeksaan luokkaan venepaikan koon ja sijainnin mukaan. Mutta kauppaa ei näillä sijoituksilla voi käydä. Hinnoissa on kymmenen prosentin nousu viime vuodesta. Ja kun Merikarhut edellyttävät jäseniltään, että purjehdus on koko kesän aktiivinen pääharrastus, tuntuu hinta suorastaan mitättömältä. Nämä eivät kuitenkaan ole osakkuussatamia, vaan tarjoavat ainoastaan vuokrapaikkoja. Tähän mennessä tilaisuuteen on tarttunut noin 90 veneilijää, ja loput sataman noin 300 paikasta ovat vuokralla. Nousua siis lienee odotettavissa näillekin osakkeille. saakka jatkuvasti laajentuen. Vastike hinnoitellaan myös leveyden mukaan, ja se on 120 euroa metriltä. Merikarhut ei ole yhtiö eikä pursiseura, mutta jäsenyyteen vaaditaan pursiseuran Suomen Purjehtijaliiton tai Suomen veneilyliiton jäsenyhdistyksen jäsenyys vähintään viiden A RV O PA P ERI T O UKO KUU 2 0 0 9 39. Toisaalta eivät lamatkaan heiluttele. vastikkeen lisäksi ei ole kuluja, nousee tuotto suosituimmilla paikoilla yhdeksän prosentin tuntumaan. Hinnat lähtevät 9 612 eurosta, jolla saa 3 kertaa 9 metrin paikan. Tämän li- säksi peritään vuosimaksu, joka on jäseneltä 75 euroa ja veneeltä 100 euroa. TARKAN EURON VENEILIJÄ SELVITTÄÄ, MITÄ VAIHTOEHTOINEN, VAIKKAPA 70 000 EURON SIJOITUS TUOTTAA, JA HANKKISIKO SEN TUOTOILLA SAMAT PALVELUT KUIN OMISTAMALLA. LAITURI OY. Venesatamat ovat Suomessa yleensä kunnallisia tai veneseurojen ylläpitämiä. "Ei aihetta huoleen, päinvastoin. Yhdistyksen satamaverkko ulottuu itäiseltä Suomenlahdelta eteläiselle Selkämerelle ja Tukholman saaristoon. Monet kunnat tosin pyrkivät eroon satamistaan ja edesauttamaan osakeyhtiömuotoisten venesatamien syntymistä. Airiston kruunu on alan tuorein tulokas. Pääsyvaatimukset ovat muutenkin tiukat: vaaditaan muun muassa kolme lausunnonantajaa, jotka ovat olleet Merikarhujen jäseninä vähintään viisi vuotta. Hoitovastike määräytyy venepaikan koon mukaan 150600 euroon vuodessa. Tilaa uusille osakkaille riittää. osakkeita aivan Nokian pääkonttorin kainalosta. Tähän mennessä menekki on yllättänyt positiivisesti", Pasila summaa. Yhtiökokous määrittää osakkeiden hinnat ja hoitovastikkeet, mutta jälkimarkkinoilla hinta tietysti määräytyy markkinavetoisesti. Satama on siinäkin mielessä erikoinen, että se on varattu vain moottoriveneille, la saada 5,5 prosentin tuoton, jos vuokraa paikkansa edelleen. Satamaketju rakenteilla Marinatek Marinas rakentaa tällä hetkellä Suomeen kokonaista New Port -venesatamaketjua. Mutta jos jotain voi päätellä vuokrapaikkojen kysynnästä, tulevaisuus näyttää satamakipparin puheiden perusteella valoisalta
SIJOITTAJAMME KOKEMUKSEN MUKAAN NÄIN MYÖS RISKI PUOLITTUU. Sijoittajamme salkun tuotto kiipeää 4,8 prosenttiin, joka nousee tänä vuonna vuokrien korotusten jälkeen viiteen prosenttiin. Toinen sijoittaa vain pääkaupunkiseudulle, toinen lähtee rohkeasti maakuntiin. SEPPO MÄÄTTÄNEN / KUVAT PEKKA MUSTONEN M kaksiota. illä tavoin lama kurittaa asuntosijoittajaa. Yksiöiden hinnat pääkaupunkiseudulla eivät ole vuoden 2007 tilanteeseen verrattuna juuri liikahtaneet, vaikka Tilastokeskuksen mukaan hintojen lasku on ollut voimakkainta pääkaupunkiseudulla. Kummankin alkupääoma asuntosijoituksiin on tullut ensimmäisen elämäntyön sadonkorjuusta yrityksen osakkuuden myynnistä. Tämä johtui pienestä remontista, jonka sijoittaja ajoitti vuokralaisen vaihtumisen yhteyteen. Arvopaperi haastatteli kahta asuntosijoittajaa, joista toisella on yhteensä kymmenen yksiötä Helsingissä, Espoossa ja Vantaalla. Vuoden 2007 40 A RV O PA P ERI T O UKO KUU 2 0 0 9. Tehdessään ison asuntosijoituksensa vuonna 2007 sijoittajan koko asuntosalkun velkavipu oli 77 prosenttia, nyt se on 63 prosenttia. Velkaa sijoittaja on lyhentänyt vuokratuotoilla, mutta myös pienillä vuokrankorotuksilla. RIIHIMÄELTÄ SAA HELSINKILÄISYKSIÖN HINNALLA YKSIÖN JA KAKSION. Ehkäpä juuri siksi kumpikin suostui haastatteluun nimettömänä. Oheisessa laskelmassa espoolaisen kaksion vuokratuotto jää heikoksi niukin naukin kahteen prosenttiin. Samassa vertailussa yksiö Vantaan Tikkurilassa tuotti 6,2 prosenttia. kokoiset kämpät, ja voimakkainta hintojen lasku on ollut suurissa perheasunnoissa. Vertailuun tämä etuovi.comissa tarjolla oleva tapiolalaiskaksio päätyi siitä syystä, että Espoossa ei ollut myynnissä ensimmäistäkään yksiötä, ja vähissä kaksioissakin neljässä viidestä putkiremontti on alkamassa tai jo käynnissä. Kolmeen suureen kaupunkiin keskittyvä asuntosijoittajamme on kirjannut vajaan kahden vuoden aikana yhden kuukauden vuokran menetyksen. Kaiken kukkuraksi pitkittyvä lama voi merkitä sijoitusasuntojen arvon alentumista. Esimerkkikaksiota rasittaa putkiremonttilaina. Sijoittajamme on ollut liikkeellä silloin kun tarjontaa vielä oli, mikä pienten asuntojen kroonisessa pulassa merkitsee vaivatonta myyntiä, jos sellaisen tarve eteen tulee. Kumpikaan ei ole päätöikseen sijoittaja, toinen heistä on johtotehtävissä keskisuuressa yrityksessä, toinen käynnistelee uutta yritystoimintaa muutaman vuoden palkkatöiden jälkeen. Ilman remonttilainaa tuotto nousisi 4,2 prosenttiin. Kuukauden kämpät ASUNTOSIJOITTAJAN KAKSI STRATEGIAA Yksi vannoo asuntosijoituksen arvon säilymisen ja tasaisen kassavirran nimiin, toinen haluaa korkeaa tuottoa ja on valmis ottamaan riskiä. Vuokrarästejä, perinnästä syntyvää riesaa, yllättäviä vuokralaisen vaihtumisia, tuottamattomia kuukau- joittajamme ovat alle viisikymppisiä, sporttisia, tavallista elämää arvostavia miehiä. Haastatellut si- Pääkaupunkiseutu tuo turvaa Pääkaupunkiseudulle keskittyvä sijoittajamme vivuttaa yksiösalkkuaan reippaasti. Lama voi toki tarkoittaa asuntosijoittajalle myös poikkeuksellisen edullisia ostomahdollisuuksia. Tilastokeskuksen aineistossa on mukana kaiken sia, ylimääräistä työtä. Tuotto on samaa tasoa kuin Arvopaperin viime numerossa olleen yksiöiden tuottovertailun Helsingin Kalliossa sijaitsevassa kohteessa. Velkavivun käyttöä puoltaa alhainen korkotaso ja sijoituskohteiden hyvin ennustettava arvon kehittyminen. Toisen sijoittajan rahoja on kiinni myös Järvenpäässä, Hyvinkäällä Riihimäellä, Kouvolassa ja Kotkassa, joissa hänellä on yhteensä yli 20 yksiötä ja Molemmille asunnot ovat kassavirtaa tuottava osa salkkua, sen tuotoilla voi tilaisuuden tullessa ottaa vaikkapa osakeriskiä
Ylimalkaan myynnissä olevien asuntojen perusteella syntyy mielikuva, että Espoo on pian yhtä suurta putkiremonttityömaata. A RV O PA P ERI T O UKO KUU 2 0 0 9 41. EIOOTA. Pienten sijoitusasuntojen tarjonta Espoon Tapiolassa on olematonta
Ja sehän on entuudestaan tuttua, että kovassa kiireessä syntyy lähinnä sutta ja sätöstä. ohjaa taloyhtiöiden tekemiin remontteihin yhteiskunnan tukea, jota voi saada kymmenen prosenttia työkustannuksista. Riihimäeltä saa helsinkiläisyksiön hinnalla yksiön ja kaksion. Kouvolassa vuokrataso on edullisempi kuin Riihimäellä, jossa esimerkkilaskelma antaa huipputuoton. Sijoittajamme on omalla tavallaan vanhan liiton miehiä, hän ei käytä ostoihin velkarahaa, vaikka korkotaso olisi kuinka alhainen. Kuukauden kämpät ESPOO, TAPIOLA, SATEENTIE 2 2 h, k. Hänen mielestään Kouvola on asuntosijoittajalle verrattomasti parempi kaupunki kuin vaikkapa Kotka, jossa vuokralaiset ovat vain useimmiten muita kuin opiskelijoita. 41m2 Velaton hinta, 48 000 Varainsiirtovero kauppasummasta 1,6 %, 768 Yhteensä, 48 768 121,00 Hoitovastike, /kk Vuokra, /kk 550,00 Vuokratuotto, /kk 429,00 Tuotot vuodessa, 5 148 Tuotto ennen veroja, % 10,7 "Huippupaikalla keskustan palvelujen lähellä pikkukaksio, kylpyhuone remontoitu 2001" · Taloyhtiön korjaukset: "Hallitus selvittelee viemäreiden pinnoitusta yhtiökokoukselle kevään 2009 aikana." · Rakennusvuosi 1938. Sijoittajamme kokemuksen mukaan näin myös riski puolittuu. Sopiva sijoittajalle tai ensiasunnoksi" · Taloyhtiön korjaukset: "Talotekniikkaremontin suunnittelu 20072008. · Rakennusvuosi 1956. Merelliset ulkoilumaastot kotiovelta. Sijoittajamme alleviivaa, ettei juuri nyt ole ostoaikeissa, hän uskoo ja odottaa hintojen laskevan. Kun ei ole velkaa, ei liioin tarvitse ynnäillä, että vuokratuotot ja velkojen lyhennykset ajoittuvat oikein. Helsingin metropolialueen ulkopuolella asunnon sijainti on kuitenkin kriittinen asia. Tuen saaminen edellyttää, että työ on aloitettu tänä vuonna ja saatettu päätökseen ennen ensi vuoden loppua. Kouvolaan asuntosijoittajamme menee opiskelijoiden takia. parveke, 53 m2, 3/10 krs. Parhaat osoitteet ovat muutaman harvan keskustakadun varrella. Yhteiskunnan kädenojennus asunto-osakeyhtiöille uhkaakin kääntyä itseään vastaan kaikkien rynnistäessä yhtä aikaa lahojen putkien kimppuun. · Asunnon yleiskunto: hyvä RIIHIMÄKI, KESKUSTA, TEMPPELIKATU 5 2 h + keittiösyvennys, 3/3 krs. Velaton hinta, 168 000 Varainsiirtovero kauppasummasta 1,6 %, 2 688 Yhteensä, 170 688 Hoitovastike, /kk 159,00 Putkiremonttilaina, /m2/kk 302,00 Vuokra, /kk 750,00 Vuokratuotto, /kk 289,00 Tuotot vuodessa, 3 468 Tuotto ennen veroja, % 2,1 "Tapiolan monipuoliset palvelut kävelymatkan etäisyydellä. Varsinkin pääkaupunkiseudulla putkiremonttien teettäjiä on verrat- 42 A RV O PA P ERI T O UKO KUU 2 0 0 9. 29m2 Velaton hinta, Varainsiirtovero kauppasummasta 1,6 %, Yhteensä, Hoitovastike, /kk Vuokra, /kk Vuokratuotto, /kk Tuotot vuodessa, Tuotto ennen veroja, % 45 000 720 45 720 65,00 370,00 335,00 3 660 8,1 Pääradan varrella huipputuotto Kouvolaan ja Kotkaan saakka kurkottavan sijoittajamme salkkuun sisältyy varsinkin laman pitkittyessä isompi arvon säilymisen riski ainakin teoriassa. Asuntosijoittaminen Riihimäellä perustuu päärataan ja pääkaupunkiseudun työssäkäyntialueeseen. · Asunnon yleiskunto: hyvä Espoossa niukasti sopivia sijoitusasuntoja jälkeen kymmenessä asunnossa on vaihtunut kolme vuokralaista. KOUVOLA, KESKUSTA, VALIMONTIE 23 1 h, kk, alkovi. Osana elvytyspaketteja maan hallitus tomasti enemmän kuin nykyiset tekijät ehtivät ikinä tekemään. Laskelmassa käytetty vuokra on sijoittajamme esittämä "varman päälle" -arvio. Ala uhkaa ylikuumentua, mikä näkyy jo hinnoissa. Siellä sijoittajamme on viime vuosina sekä ostanut että myynyt. Urakka alkanut 11/08 ja jatkuu." · Rakennusvuosi 1961. Kaikesta päätellen valtion tarjoama porkkana on kelvannut hyvin. Sijoitusasuntokauppa Kouvolassa käy joten kuten, ja ota-tai-jätä-tarjoukset ovat sijoittajamme mukaan johtaneet hyviin kauppoihin. Sijoittajamme on selvästi viehättynyt Kouvolaan. vai 5. Kerros: . Riihimäki Kouvola Espoo "Sijoittajalle tai omaan käyttöön hyväkuntoinen pikkukoti ydinkeskustan tuntumasta" · Taloyhtiön korjaukset: . Tuen tarkoituksena on helpottaa pahenevaa rakennustyöntekijöiden työllisyystilannetta. Kiire tulee. kerroksessa on sijoittajallemme jokseenkin yhdentekevää. Remontteja on paljon käynnissä, mutta vielä enemmän tarjouspyyntöjä on sisällä. Se sijaitseeko asunto 1. · Asunnon yleiskunto: hyvä. Ylikuumentumista keskellä lamaa A sunto-osakeyhtiöt teettävät nyt urakalla putkistosaneeraussuunnitelmia. Sijoitussuuntaansa haastateltavamme perustelee riskin hajauttamisella
Eturistiriidat eivät vaivaa päätöksentekijöitä. Kannustimilla halutaan sitouttaa avainhenkilöt. Maksajia eli omistajia ei lohduta, että suuri osa voitoista menee verottajalle. OMISTAJA VOI MENETTÄÄ KOKO PÄÄOMANSA, JOHTAJA SAA KANNUSTIMENSA ILMAISEKSI ILMAN MINKÄÄNLAISTA TAPPIORISKIÄ. miseksi voidaan asettaa ehtoja. Aitoihin osakesijoituksiin tulisi kannustaa, ja mieluiten markkinaehtoisesti. seen. Tuskin hallituksen rivijäsen tohtii lähteä vastustamaan tällaisia optioita. OSAKEPALKKIOISTA POIKETEN optioehdot viedään yhtiökokouk- OSAKKEENOMISTAJALLE ARVONNOUSU ON KORVAUS RISKINOTOSTA. Konsulteilta tämä yksinkertainen näkökulma on jäänyt huomaamatta. Pitkällä aikavälillä kurssit ovat aina nousseet, joten optioiden vipuvaikutus saattaa johtaa perusteettomiin jättivoittoihin. Pitkän aikavälin osakkeenomistaja on kiinnostunut kassavirran eli osinkojen kehityksestä. Kokouksessa valtaa pitävät oikeiden omistajien asemesta lähinnä toisten rahoja hoitavat eläkeyhtiöt ja rahastot. Usein optioista on tehty johtajille räätälöityjä rahastusautomaatteja. Aikaisemmin jaettiin lähinnä maineeltaan pahasti ryvettyneitä optioita. Konsultit ymmärtänevät parhaiten laskujensa hyväksyjien etua. A RV O PA P ERI T O UKO KUU 2 0 0 9 43. Osakkeenomistajalle arvonnousu on korvaus riskinotosta. PARADOKSAALISTA KYLLÄ, omistajan etu unohtuu usein kannustimista. Kun heistä valtaosa omistaa enintään nimellisesti yhtiönsä osakkeita, rahoittajan eli omistajan osa on vieras. K im Lindström SATU VUORI Kirjoittaja on pitkäaikainen osakesijoittaja ja sijoituskirjailija. Kannustinohjelmissa riittää kehittämistä Tuskin mikään pörssiromahdus olisi voinut vaarantaa optiovoittoja, kun loppuvaiheen merkintähinta oli 3,40 euroa eli lain mukaan alin mahdollinen. Voimme vain arvailla, miten suppean ryhmän saamat optiot vaikuttivat yhtiön sisäiseen ilmapiiriin. Asiallinen arvostelu leimataan herkästi piensijoittajien häiriköinniksi. Fortumin optiot olivatkin irvikuva kannustimista. Suuryhtiöiden hallituksissa istuu lähes yksinomaan yritysjohtajia, joilla on itselläänkin kokemusta kannustimista. Lisäksi osakkeissa on usein luovutuskielto, jonka tulisi jatkua koko työssäoloajan. Perustelussa on toinenkin virhe. Osakepalkkiot eivät yleensä riistäydy käsistä kuten optiot. Juridisesti asian voi hoitaa jääväämisellä. Siksi on yhä enemmän siirrytty osakepalkkioihin, joiden saa- K annustinohjelmista on keskusteltu kiivaasti koko alkuvuoden. Yrityksemme eivät kaipaa työmoraaliltaan ala-arvoisia johtajia. Hakoteillä ollaan, mikäli osingot kelpaavat vain optio-ohjelmien merkintähinnan minimoimiseksi. Valmistelu tapahtunee yleensä johdon eli edunsaajien ja alan konsulttien yhteistyönä. Tähän johtajat pystyvät vaikuttamaan ja myönteisen osinkovirran luomisesta tuleekin palkita. Muuten johtaja saattaisi pyrkiä hyötymään ulkopuolisiin sijoittajiin nähden ylivertaisista yhtiötiedoistaan luopuessaan osakkeistaan. Virkistävä poikkeus nähtiin tänä keväänä Oriolassa, kun hallituksen oli pakko vetää takaisin optioesityksensä ennen yhtiökokousta. JOHTAVA OPTIOMAAKARIMME Yrjö Kopra perusteli taannoin televisiossa kannustimia sillä, että kiinteällä palkalla johtaja suostuu tulemaan vain työpaikalleen. Pahimmillaanhan omistaja voi menettää koko pääomansa. Lisäksi työstä maksetaan asianmukainen korvaus. OSAKKEIDEN KURSSIKEHITYS on ennalta-arvaamatonta eikä johdon määrättävissä. Mikäli Kopra on oikeassa, olisi syytä vaihtaa välittömästi kaikki rekrytoijat. Omistajien kannattaakin tehdä avainhenkilöistä yhtiönsä osakkeenomistajia. Konsultit perustelevat optiovoittoja sillä, että johtajille kuuluu osa arvonnoususta osakekurssin noustessa, mutta vaikenevat mitalin toisesta puolesta. Optio-ohjelmissakin pitäisi edellyttää, että optioiden myynnin asemesta merkitään osakkeita ja että näihinkin liittyy luovutuskielto. KANNUSTIMIEN SITOMINEN sattumanvaraisesti poukkoileviin osakekursseihin merkitsee hallitsemattomuutta ja mielivaltaa. Esimerkiksi Fortumilla oli vuoden 2003 loppuun päätoiminen hallituksen puheenjohtaja, joka oli pääomistajan mandaatilla yhtiönsä ylin päättäjä ja toimitusjohtajan ohella eniten optioita saanut vuosien 19992002 ohjelmista. Pontimena oli lähinnä Mikael Liliuksen takavuosien optiovoittoihin verrattuna melko vaatimaton osakepalkkio. Johdonmukaisuuden vuoksihan voittoja tulisi periä takaisin kurssin laskiessa. Johtaja saa kannustimensa ilmaiseksi eli ilman minkäänlaista tappioriskiä
Kimmo Alkio kiittelee välejään F-Securen pääomistajan ja hallituksen puheenjohtajan Risto Siilasmaan kanssa mutkattomiksi: "Olemme tunteneet toisemme monen vuoden ajan. Toistaiseksi niillä ei ole ollut merkittävää vaikutusta liiketoimintaamme", Alkio lausahtaa. teknohuuman tartuttamaan Helsingin pörssiin. Valtakunnan julkisuuden takasi se, että pääomistaja Risto Siilasmaa nousi osakevarallisuudellaan hetkellisesti Aatos Erkon ohi Suomen rikkaimmaksi. Analyytikot luonnehtivat F-Securea yhdeksi parhaiten taantumalta suojatuiksi yhtiöiksi Helsingin pörssissä. Eikä tuloskehityksessäkään ole valittamista, sillä F-Secure nakuttaa kovista kasvusatsauksista huolimatta parinkymmenen prosentin liikevoittoa. Internet tavoittaa maailman kuudesta Skaalautuvuus ennen kaikkea Suurin kiitos F-Securen voittokulusta menee ISP-liiketoiminnalle, joka tarkoittaa internet-palveluntarjoajista ja mobiilioperaattoreista muodostuvaa myyntikanavaa. Listautumisen jälkeen yhtiö vaihtoi poikamaisen rennon nimensä asiallisemmaksi F-Secureksi. F-Securella on yli 190 kumppania yli 40 maassa, ja niiden kautta se tavoittaa yli 50 miljoonaa asiakasta. Viime vuonna haittaohjelmien määrä kolminkertaistui puoleentoista miljoonaan. "Seuraamme tarkasti talouden ja rahoitusmarkkinoiden käänteitä. k u u k a u d e n o s a k e F- SECURE KUUKAUDEN OSAKE TÄRKEINTÄ ON KASVAA Helsingin pörssin teknotähti F-Secure on antanut vakuuttavat näytöt iskukyvystään. Samoihin aikoihin alkoivat pörssin it-kuplasta pihistä ilmat ulos. Maailmantalouden taantuma ei näitä asetelmia horjuta. Rinnan internetin kasvun kanssa lisääntyy verkkorikollisuus. Piskuinen tietoturvafirma listattiin taivaita hipovin odotuksin 150 miljoonaa. Verkkoturvallisuudesta tinkiminen harvemmin sisältyy yritysten ja kuluttajien säästösuunnitelmiin. Tutkimuslaitos IDC ennustaa tietoturvamarkkinoiden kasvavan tänä vuonna kahdeksan prosenttia. Vuosi vuoden perään yhtiö on ollut alansa nopeimmin kasvavia listattuja yrityksiä. F-Secure lanseerasi sen vuonna 2000 tavoitteenaan murtaa ohjelmistoteollisuuden vakiintunut toimintalogiikka. TIETOTURVAMIES. "Toimialamme on houkutteleva, koska tietoturvalle on tervettä luonnollista kysyntää. Operaattorikanavan taustalla on Software as a Service- eli tietoturvaa palveluna -konsepti. Roolijaot ovat selvät ja keskusteluyhteys pelaa." miljardista ihmisestä vasta runsaat 20 prosenttia, ja uusia käyttäjiä tulee vuosittain 44 A RV O PA P ERI T O UKO KUU 2 0 0 9. Mutta toisin kuin useimmista tuon ajan kohulistautujista, F-Securesta sukeutui taloudellinen menestystarina. Tuoreimmassa tulosraportissaan F-Secure sanoo pyrkivänsä markkinoita parempaan kasvuun tänäkin vuonna. Ala on kasvanut kymmenen prosentin vuosivauhtia, ja me vieläkin nopeammin", toimitusjohtaja Kimmo Alkio selittää hyvän menestyksen taustatekijöitä. Taantumaa uhmaavan tietoturvafirman olisi nyt otettava seuraava askel ja valloitettava Euroopan jälkeen muu maailma. TOMMI MELENDER / KUVAT JARMO TEINILÄ P uoli Suomea kohisi loppuvuodesta 1999 ilmiöstä nimeltä Data Fellows. Odotukset näyttivät haihtuvan taivaan tuuliin, ja F-Secure menetti muiden teknofirmojen tavoin rutkasti arvoaan
F-SECURE LUKUINA kurssikehitys (EUR) 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 2006 F-Secure 2007 2008 2009 Suomalaiset osakkeet keskimäärin arvostuksen kehitys 80 60 40 20 0 P/E (ennusteista laskettu) Osakekohtaisen tuloksen kasvu, % (ennustettu) 2001 2004 2007 383 Meur 4,50 % 106,60 % Pörssiarvo Kokonaistuotto, 3 vuotta 5 vuotta liiketoiminta Liikevaihto, Meur Liikevoitto, Meur Voitto ennen veroja, Meur Tulos/osake, euroa Osinko/osake, euroa Nettovelat, Meur Oman pääoman tuotto, % 2008 113,0 24,3 26,4 0,12 0,07 61,2 46,2 2009E 128,3 28,5 30,7 0,14 0,10 74,1 41,2 2010E 141,3 32,8 35,5 0,17 0,10 83,9 41,6 arvostus vs. verrokit P/E 2009E 17,5 10,1 23,5 16,7 EV/EBITDA 2009E 10,4 5,2 9,4 8,7 EV/Sales 2009E 2,4 1,9 3,1 2,7 LÄHDE: FACTSET F-Secure Symantec Trend Micro McAfee F-Securen liikevaihdon jakauma Pohjoismaat 39 % Pohjois-Amerikka 9% Muu maailma 9% 43 % Muu Eurooppa · Operaattorikanava iskussa. · Osaaminen painottunut teknologiaan. A RV O PA P ERI T O UKO KUU 2 0 0 9 45. · Taantuma ei kolhi. · Osake ei ole halpa. · Eurooppa-keskeisyys. · Teknologinen osaaminen
Alkio myöntää, että amerikkalaisilla kilpailijoilla on vahva ote sikäläisistä tietoturvamarkkinoista. OSAKE Osake ladattu odotuksilla sevat keskimääräistä tuhdeimmiksi, vertaileepa niitä kotimaisiin softayhtiöihin, suuriin ulkomaisiin kilpailijoihin tai monikansallisiin ohjelmistojätteihin. Kolikon kääntöpuoli on se, että F-Securelle tekee vastedes tiukkaa pitää Euroopassa yllä niin kovaa kasvua kuin tähän mennessä. Suurten kilpailijoiden Symantecin ja McAfeen on tyytyminen 2025 prosentin siivuihin. Kun houkuttelevia bisnesnäkymiä täydentää vahva rahoitusasema, osake voidaan perustellusti hinnoitella verrokkiryhmän keskiarvoa tukevammin. KOVISTA KASVUSATSAUKSISTA HUOLIMATTA LIIKEVOITTOPROSENTTI YLTÄÄ KAHTEENKYMMENEEN. Kasvua muilta mantereilta Peräti 80 prosenttia F-Securen liikevaihdosta kilahtaa Euroopasta. Factsetin tietokannassa on F-Securelle suosituksia yhdeksältä pankkiiriliikkeeltä. Enimmillään noin viidesosa kuluttajista hankkii tietoturvansa ISP-palveluntarjoajaltaan. "Meillä on hyvät mahdollisuudet olla älypuhelimissa merkittävin tietoturvapeluri. Yhdysvalloissa F-Secure tavoittaa yhteistyökumppaniensa kautta kymmenen prosenttia kuluttajien laajakaistaliittymistä ja Aasian ja Tyynenmeren alueella 13 prosenttia. Strategiamme mobiilitietoturvassa ei ole riippuvainen haittaohjelmien määrästä, vaan aiomme kehittää myös uudenlaisia lisäarvopalveluja", Alkio sanoo. Nyt on tärkeintä olla sikäläisillä markkinoilla ja toimia niillä kärsivällisesti ja kasvuhakuisesti", Alkio sanoo Pohjois-Amerikassa F-Securella on kolmisenkymmentä yhteistyökumppania, mutta joukosta puuttuvat suurimmat internetpalveluntarjoajat. Perinteiset virustorjuntaohjelmat tuskin sellaista synnyttävät, mutta esimerkiksi tärkeiden henkilökohtaisten tiedostojen, kuten valokuvien tai musiikin, varmuuskopiointipalvelu on askel tähän suuntaan. VUOSI VUODEN PERÄÄN F-SECURE ON OLLUT NOPEIMMIN KASVAVIA TIETOTURVAFIRMOJA MAAILMASSA. Uudenlaisten palveluiden kehittäminen ei koske vain älypuhelimia. H yvä kasvuyhtiö on harvoin halpa. Ei ole F-Securekaan. "Siinä vaiheessa, kun ohjelmistoyhtiön tuotteet ja palvelut todetaan toimiviksi, suurin haaste on rakentaa skaalautuva kanava, joka avaa pääsyn massamarkkinoille. Odotukset eivät ole tuulesta temmattuja. Vahvuutta vanhalla mantereella kuvastaa se, että ISP-yhteistyökumppaneiden markkinaosuus kuluttajien laajakaistaliittymistä yltää 40 prosenttiin. Tämä raja alkaa olla saavutettuna monilla F-Securen eurooppalaisilla partnereilla. Ensimmäisellä vuosineljänHuhtikuun lopussa Kimmo Alkio esitteli yhtiötään Lontoossa kansainvälisille sijoittajille. neksellä se muodosti kolme prosenttia F-Securen liikevaihdosta. Liiketoimintana mobiilitietoturva on vasta nupullaan. F-Secure on kasvanut selvästi markkinoita nopeammin, ja sillä on mahdollisuudet tehdä niin vastedeskin. F-Secureen pätee sama perussääntö kuin kasvuyhtiöihin yleisemminkin: jos siihen sijoittaa, on varauduttava, että kasvuodotusten mahdollinen pettäminen näkyy kärjekkäästi osakekurssissa. Perinteiset kanavat käsittävät yritysasiakkaat, sähköisen kaupan, vähittäiskaupan ja mobiililaitevalmistajat. Paukkuja on siis suunnattava kotimannerta kauemmas. Osakkeen arvostuskertoimet nou- Ykkösasiana kasvu Älypuhelimet houkuttavat Älypuhelinten esiinmarssi on F-Securelle mannaa, koska tietoturvariskit koskettavat älypuhelinten käyttäjiä siinä missä tietokoneiden käyttäjiäkin. Jos älypuhelin pihistetään, omistaja voi pyyhkiä etänä pois henkilökohtaiset tietonsa. Esiin nousevat esimerkiksi selainten suojaaminen nettimaailmassa liikkuvalta roskalta ja niin sanotut pilvipalvelut, joilla voidaan internetin kautta tarkistaa, onko sovellus turvallinen käyttää. Tammimaaliskuussa se muodosti ylimmästä rivistä jo 46 prosenttia. Potentiaalia kuitenkin piisaa, sillä Gartner ennustaa älypuhelinten määrän kasvavan tämän vuoden 200 miljoonasta yli 500 miljoonaan vuonna 2012. Ennen pitkää älypuhelimet ja minitietokoneet yhdistyvät käyttäjätasolla. "Perinteinen virustentorjunta ei välttämättä ole älypuhelimissa oleellisinta. Tammimaaliskuussa voittomarginaali oli 20 prosenttia, joten kurottavaa riittää. 46 A RV O PA P ERI T O UKO KUU 2 0 0 9. Esimerkkinä on hiljattain lanseerattu FSecure Mobile Security 5, joka tarjoaa tietoturvan lisäksi älypuhelimille varkaudenestotoiminnon, lock & wipe. Me olemme onnistuneet luomaan operaattorikanavastamme uniikin omalla toimialallamme", Alkio sanoo. Ostovoima kasvaa ja internetin käyttö laajenee siellä kovaa vauhtia, joten näkymät ovat hyvät. Kasvuvauhti oli 30 prosenttia, kun perinteiset myyntikanavat ylsivät viiteen prosenttiin. Se luo meille hyviä kasvumahdollisuuksia pitkälle tulevaisuuteen", Alkio tuumii. Operaattorikanavan osuus F-Securen liikevaihdosta on kasvanut jokaisella vuosineljänneksellä parikolme prosenttiyksikköä. Kimmo Alkio vakuuttaa, että yhtiöllä on rahkeet menestyä myös Euroopan ulkopuolella, mutta volyymien paisuminen vie aikansa. Arvostuskertoimet kielivät siitä, että sijoittajat lyövät osakkeeseen kasvuodotuksia. Velkaisuuden huomioiva EV/EBITDA (yritysarvo/käyttökate) kipuaa yli kymmenen. Hän sanoi, että F-Secure painottaa kasvua enemmän kuin lyhyen tähtäimen kannattavuutta. Yhteistyökumppaneina yhtiöllä on Nokian kaltaisia kännykkävalmistajia ja Vodafonen kaltaisia teleoperaattoreita. F-Secure pyrkii laajemminkin parantamaan herkkyyttään vastata asiakkaiden tarpeisiin, ja Alkio rohkenee jopa puhua tunneperäisestä sitouttamisesta. Seuraavan kolmen vuoden aikana yhtiö pyrkii kasvamaan markkinoita nopeammin ja saavuttamaan 25 prosentin liikevoiton. k u u k a u d e n o s a k e F- SECURE Tietoturvafirmat ovat tyypillisesti keskittyneet ohjelmistojen ja lisenssien myymiseen, mutta F-Secure keksi valjastaa myyntinsä palveluna yhteistyökumppaneiden kautta. Kaksi kehottaa ostamaan ja kolme ylipainottamaan osaketta, ja vastaavasti kolme neuvoo alipainottamaan ja yksi myymään. "Esimerkiksi Intiassa partneriemme takana on jo 50 prosenttia maan laajakaistakäyttäjistä. Factsetin tämän vuoden konsensusennusteella F-Securen P/E-luku liikkuu seitsemäntoista yläpuolella. Konsensussuositukseksi tulee näin ollen pidä. Toimintakenttä on toisenlainen kuin tietokoneissa, sillä mobiilipuolella on noin 350 haittaohjelmaa, kun niitä on pc-puolella puolitoista miljoonaa
omistaja osakkeita, kpl omistusosuus, % Risto Siilasmaa 63 039 761 40,2 Ilmarinen 8 699 167 5,6 Suomi 7 700 000 4,9 Ari Hyppönen 6 079 460 3,9 Valtion eläkerahasto 5 000 000 3,2 Ismo Bergroth 4 502 752 2,9 Alfred Berg Finland 1 511 051 1,0 OP-Suomi Pienyhtiöt 1 456 586 0,9 OP-Focus 1 394 424 0,9 Nordea Nordic Small Cap 1 171 944 0,8 F-Securella. A RV O PA P ERI T O UKO KUU 2 0 0 9 47. Mekin pystymme jo nyt hyvään kannattavuuteen, vaikka investoimme samalla voimakkaasti kasvuun", Alkio sanoo. Factsetin konsensusennuste odottaa osinkojen tukevoituvan tänä ja ensi vuonna. Osinkoja F-Securesta irtosi tänä keväänä 0,12 euroa per osake. Hallintarekisterissä 13,9 prosenttia osakkeista. Instituutiosijoittajien ja osakerahastojen lisäksi F-Securen kymmenen suurimman omistajan listalle yltävät myös Ari Hyppönen ja Ismo Bergroth. Omavaraisuusaste on kevään osingonmaksujen jälkeen 71 prosenttia ja velkaantumisaste 184 prosenttia negatiivinen. Rahoitusasemaltaan F-Secure on Helsingin pörssin vahvimpia. Vahvasta pääomistajasta saattaa olla joskus riesaa, mutta F-Securen tapauksessa näin ei ole. Viime vuoden lopussa F-Secure palautti omistajakunnalleen 36 miljoonan euron edestä pääomia eli 0,23 euroa osaketta kohti. F-Securen listauduttua pörssiin Siilasmaa omisti kuutisenkymmen- H arvalla kotimaisella pörssiyhtiöllä on yhtä valovoimainen pääomistaja kuin tä prosenttia osakkeista, mutta sittemmin omistus on supistunut 40 prosenttiin.Toimitusjohtajan pestin Siilasmaa luovutti Kimmo Alkiolle marraskuussa 2006, ja on sen jälkeen keskittynyt hallituksen puheenjohtajan tehtäviin. Suomalaisten yritysvaikuttajien raskaaseen sarjaan noussut Siilasmaa on voimatekijä yhtiölleen. LIIKETOIMINTA ON VASTA NUPULLAAN, MUTTA KASVUNÄKYMÄT HOUKUTTELEVAT. OMISTUS Siilasmaa pitää otteensa F-Securen suurimmat omistajat Tilanne 30.4.2009. Pääoman palautuksen taustalla vaikutti yhtiön pyrkimys pääomatehokkuuteen. KUUKAUDEN OSAKE "Toimialamme on ytimeltään terve ja firmat tekevät keskimäärin varsin hyvää tulosta. Miehet kuuluvat yhtiön pitkäaikaisiin avainhahmoihin. Likvidejä varoja yhtiöllä oli maaliskuun lopussa 64 miljoonan euron edestä. Kasvuhakuisella yhtiöllä ei luonnollisestikaan ole pyrkimyksiä osinkohirmuksi, mutta omistajille liikenee toki hyvää jaettavaksi. Vaikka Risto Siilasmaa ei enää johda yhtiötä operatiivisesti, yhtiö henkilöityy häneen. ÄLYPUHELIMISSA F-SECURE PYRKII MERKITTÄVIMMÄKSI TIETOTURVAPELURIKSI
Orgaaninen kasvu ilman yritys- ja liiketoimintakauppoja oli noin 30 prosenttia. Mehiläisestä uumoiltiin niin ikään kotimaista pörssifirmaa, mutta sen nappasi brittiläinen pääomasijoittaja. Kun aloitin, piti kommentoida joku maali ja antavat ne kuvan siitä, missä mennään", toimitusjohtaja Kasi sanoo. "Tällainen rakennushanke, että rakenne laitetaan kokonaan uusiksi, se vaan maksaa. Tämä tavoite näyttää toteutuvan: Oral ohjeistaa tälle vuodelle yli 32 miljoonan euron liikevaihdon, joka antaisi markkinaosuudeksi vajaat yhdeksän prosenttia. k uu k auden kot i m a i se t ORAL KALUSTO kuntoon. "Markkinaosuusprosentit ovat aika lailla likiarvoja, sillä ala on niin fragmentoi- seksi. Voiton odottelu voi kuitenkin saada sijoittajan kiristelemään hampaita. Joku on sanonutkin, että olemme pörssissä oleva start up -yhtiö", Kasi sanoo. Vaikka terveyssektori sietää taantumaa hyvin, yksityinen puoli ei ole sille immuuni. Oral odottaa erityisesti ikääntyvän väestön ostokyvyn parantumisen lisäävän vaativien toimenpiteiden kysyntää yksityisellä sektorilla. Lupaus voitosta Oralin hammaslääkäriasemien ketjuttamisen pääidea on, että hammaslääkärit voivat VOIMAKASTA ETUPURENTAA Helsingin pörssin ainoa terveydenhuoltoalan yhtiö Oral Hammaslääkärit kasvaa aggressiivisesti. Toimitusjohtaja Antti Kasin täytyy onnistua tekemään mehiläiset. MARIA KORTEILA / KUVA PEKKA MUSTONEN keskittyvä työhönsä. Ja vuodesta 2007. Viime vuoden aikana Oral osti kuusi hammaslääkäriasemaa, perusti yhden uuden sekä rekrytoi 30 hammaslääkäriä yrityskauppojen mukana tulleiden lisäksi. "Tämä on käyttöastebisnestä ja prosessinhallintaa", kuvaa Kasi fi rmansa luonnetta. Hammaslääkäriasemia ketjuttavan firman liikevaihto kasvoi viime kevaihto oli seitsemän miljoonan euron luokkaa ja markkinaosuus yksityisen sektorin hammashuollosta pari prosenttia. Jos käytetään verrokkina Mehiläinen-konsernia, oli silläkin kovimman kasvun aikana samanmoiset kasvukivut. Oral Hammaslääkäreiden historia ulottuu Helsingin Erottajan hammaslääkäriasemalle vuoteen 1982. Toimitusjohtaja Kasi odottaa, että tänä vuonna tulos on positiivinen. Ja tietysti tavoitteena on hankkia keskittämisellä taloudellista hyötyä. Niin hän sanoi myös viime vuodesta. Se on trendi, joka mahdollistaa varsinaisen kasvun", Kasi sanoo. Oralin liikevaihto-ohjeistus laski hieman alkuvuonna, aikaisemmin se oli 35 miljoonaa. "Ihmisen hoitavat itseään yhä paremmin. Oralin toimitusjohtajaksi valittu Antti Kasi lausui tavoitteeksi kymmenen prosentin siivun muutaman vuoden kuluessa. Edelleen noin puolet Suomen hammaslääkäreistä työskentelee 13 lääkärin asemilla, ja joutuu huolehtimaan itse esimerkiksi laskutuksesta ja hankinnoista. Strategisena tavoitteenamme on hyvä kannattavuus. Hammaslääkäreiden vapautumisen muista hommista on hyvä, sillä heistä on pula. Oral arvioi yksityisen markkinan kooksi 370 miljoonaa euroa. Voittoa Oral ei vielä tahkoa. Liikevoitto on vielä pysytellyt nollan väärällä puolella viime vuonna käyttökate nousi positiivi- K 48 olme vuotta sitten keittiön kautta pörssiin pujahtanut Oral Hammaslääkärit on kasvanut kovaa. Viime vuonna Erottajan toimipistettä uudistettiin ja laajennettiin, ja se on nyt Oralin suurin. · Mahdollisuus hyvään voittomarginaaliin · Mahdollinen yrityskauppakohde · Vakaa kysyntä · Onnistuuko rahanteko. · Rahoituksen saatavuus ja hinta · Pieni koko, rajallinen potentiaali tunut, ettei tarkkaa tietoa markkinoiden koosta ole. Kevyt vilkaisu Mehiläisen historiaan: vuonna peräti 64 prosenttia 26 miljoonaan euroon. Kun Oral aloitteli pörssiyhtiönä, sen lii- A RV O PA P ERI T O UKO KUU 2 0 0 9. Taloustilanne hiertää Oralin kasvuvauhtia ja lisää ketjun rakentamiskustannuksia, mutta pitemmällä tähtäimellä kysynnän uskotaan vain kasvavan
Voitot laskivat vuodentakaisesta roimasti, kun maailmantalouden taantuma iski täydellä voimalla suomalaisfirmoihin. Nyt siis sama uudestaan, kiitos. Niinpä ykköskvartaalin heikot luvut eivät yllättäneet ketään ainakaan negatiivisesti. Supistuvan myynnin paperi- ja massakemikaaleissa ja Tikkurilassa yhtiö onnistui osittain paikkaamaan myyntihintojen korotuksilla. P Ö RS SIK AT S AUS ORAL LUKUINA kurssikehitys (EUR) 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 Kurssinousua huonoilla tuloksilla Oral Suomalaiset osakkeet keskimäärin 2006 2007 2008 2009 liiketoiminta 2006 2007 2008 2009E 2010E Liikevaihto 7 16 26 32 37 Liikevoitto -1,2 -1,0 -0,4 0,5 1,3 Bruttoinvestoinnit 9,5 3,0 5,2 Hlöstö vuoden lopussa 168 235 434 Markkina-arvo 14,7 Meur (12.5.2009) LÄHDE: FACTSET K un ei odota liikoja, ei myöskään pety. Vuoden 2009 konsensusennusteista laskettu P/Eluku liikkuu seitsemässätoista. Pankkiiriliikkeet laskivat suomalaisfirmojen tulosennusteita urakalla koko alkuvuoden. Pörssin raadol- SUURTEN YHTIÖIDEN KURSSIREAKTIOT Q1-TULOKSIIN yhtiö Kemira Tieto Nordea Nokia Wärtsilä UPM Pohjola Konecranes Outotec Fiskars Uponor Stockmann Stora Enso Kone Nokian Renkaat YIT Pöyry Metso Kesko Sampo Sanoma Orion Rautaruukki Fortum Elisa Teliasonera Outokumpu Neste Oil Cargotec LÄHDE: FACTSET tulospäivän kurssimuutos, % 17,2 11,6 9,6 9,4 6,3 6,1 4,8 4,6 3,9 3,8 3,3 3,1 2,9 2,7 2,6 2,1 1,8 1,2 0,8 0,0 -0,4 -0,5 -0,7 -1,4 -2,4 -2,5 -3,2 -5,0 -5,7 lisia totuuksia on, että jos yhtiöt eivät yllä sijoittajien odotuksiin, sijoittajat rankaisevat kurssilaskulla. Kemira kohensi tammimaaliskuussa jatkuvien liiketoimintojensa liikevoittoa yhdeksän prosenttia ja ylitti kirkkaasti konsensusennusteen. Oral on selvästi pienempi yhtiö, mutta saattaa silti olla ostajien kiikarissa. Yritysarvon ja liikevaihdon suhteella eli tunnusluvulla EV/Sales mitattuna Oral Hammaslääkärit on selvästi verrokkejaan edukkaammin hinnoiteltu. Vaan millaisia olivat markkinareaktiot. Helsingin pörssin voittopuolisen positiivisia markkinareaktioita selittävät vaisut odotukset. Osake nousi tulosjulkistuspäivänä 19:llä pörssin 29:stä suuresta yhtiöstä (katso oheinen taulukko). Ensimmäisen TÄMÄ ON KÄYTTÖASTEBISNESTÄ JA PROSESSINHALLINTAA", KUVAA ANTTI KASI FIRMANSA LUONNETTA. Vuonna 2002 Mehiläinen teki 60 miljoonan euron liikevaihdolla 0,1 miljoonan euron tuloksen. Lähiajan näkymät asiakasteollisuuksissa eivät ole hyvät, mutta Kemira potkii lisää kannattavuutta tehostamalla toimintaansa. Menneen tuloskauden kurssireaktiot ovat tästä oiva esimerkki. Vuonna 2003 liikevoittoprosentti koheni 3,3:een, ja vuonna 2005 se oli jo kahdeksan. Ensimmäinen vuosineljännes oli Helsin- gin pörssissä tulosmielessä synkkääkin synkempi. Oral saattaa kiinnostaa myös pääomasijoittajia. Pessimistin elämänviisauttako. Vaikka toiveikkaimmat ekonomistit uumoilevat taantuman väistymistä jo tämän vuoden aikana, ei ole näkyvissä suurta vaaraa siitä, että odotukset Helsingin pörssissä äityisivät taas liian koviksi. Mehiläinen meni kaupaksi kannattavana yrityksenä, mutta sen pörssissä käynyt kilpailija Suomen Terveystalo myytiin kovalla preemiolla, vaikka se teki tappiota. vuosineljänneksen tulosjulkistusten jälkeisistä ennustemuutoksista on Factsetin tietokannan mukaan negatiivisia yli 60 prosenttia. Iloisimman yllätyksen tarjosi sijoittajien välittömän palautteen perusteella Kemira, jonka kurssi pomppasi peräti 17 prosenttia. Ikävin puoli viimeaikaisessa kurssinousussa ja ennusteiden laskussa on se, että Helsingin pörssi ei enää näytä arvostuskertoimien valossa erityisen halvalta. Kenelläkään ei ole enää harhakuvitelmia taantuman syvyydestä. Varsin positiiviset. Ei vaan osakesijoittajan. Kun huonot uutiset on lyöty sisään osakkeiden hintoihin ja yhtiöiden tulosennusteisiin, syntyy tilaa positiivisille yllätyksille. Oralin luku on tälle vuodelle 0,6, kun ruotsalaisverrokkien Orasolv ja Global Health Partnerin luvut ovat yhden ja kahden välillä. Odotukset ovat karisseet rajusti: kun vuodenvaihteessa konsensusennusteet odottivat Helsingin pörssiin tänä vuonna hienoista tulosparannusta, niin nyt ne odottavat 35 prosentin tulosromahdusta. Suomalaisosakkeet hinnoitellaan nyt kalliimmin kuin amerikkalaiset ja eurooppalaiset osakkeet. TOMMI MELENDER A RV O PA P ERI T O UKO KUU 2 0 0 9 49. Mehiläisen toimitusjohtajana tuolloisen kasvun ajan oli Antti Kasi. Ainoa Oralia seuraava analyytikko, eQ pankin Antti Saari laskee, että varovaisella ennusteella Oral voisi yltää kuuden prosentin voittomarginaalin, mutta samalla alalla tehdään myös 1015 prosentin tuloksia. Kunhan kasvu ja sen rahoitus vain pysyvät hallinnassa. Saattaa hyvinkin käydä niin, että trendi osakemarkkinoilla ehtii kääntyä ennen kuin pankkiiriliikkeiden ennusteet alkavat hivuttautua leveällä rintamalla ylöspäin. Messevä ostotarjous kiinnostaisi varmasti myös Oralin pääomistajaa, Alexander Ehrnroothin perheen Atine Oy:tä
Herrat eivät ole mitä tahansa yliopistokynäilijöitä. Osakekuplan puhjetessa optimismi lysähtää pessimismiksi, eivätkä sijoittajat luota edes laadukkaisiin yhtiöihin. Esimerkiksi pörssihuuman alussa sijoittajat uhkuvat optimismia ja luot- I hmiset toimivat rationaalisesti ja markkinat ovat tehokkaat. Paljon mainostetut rahantekoinstrumentit paljastuvat susiksi tai suoranaiseksi huijaukseksi. Kirjan nimi on peräsin John Maynard Keynesin klassikosta The General Theory of Employment, Interest and Money. Taloustieteeseen tämä teesi ei pesiytynyt samalla tavalla kuin Keynesin ideat vastasyklisestä talouspolitiikasta ja valtion roolista taloudessa. Esimerkkitapaukseksi he nostavat Yhdysvallat 2000-luvulla. Näillä viidellä alkuvoimalla on valo- ja varjopuolensa. Tarinoita piisaa yllin kyllin niin nousussa kuin laskussa. Euforian vaihtuessa paniikiksi ääneen pääsevät vanhatestamentillisia koettelemuksia povaavat ammattisynkistelijät. Akerlofin ja Shillerin mielestä valtavirtataloustiede teki virheen jättäessään eläimelliset vaistot psykologisista ja kulttuurisista tekijöistä nousevat yllykkeet lähes kokonaan huomiotta. Akerlof ja Shiller vertaavat tällaisten tarinoiden etenemistä viruksiin: "Aivan kuten taudit leviävät tartuntoina, leviävät myös sijoittajien luottamus tai epäluottamus." Viime aikojen tapahtumat osakemarkkinoilla ovat tästä malliesimerkki. Pörssin epidemologia Kun eläimelliset vaistot saavat mellastaa taloudessa, seurauksena on vuoroin euforiaa ja vuoroin paniikkia. Maailma oli kuitenkin muuttunut. Näin kuuluu valtavirtataloustieteen uskontunnustus. Tämä johtui ekonomistien halusta tehdä taloustieteestä kovaa tiedettä. Akerlof ja Shiller väittävät pystyvänsä selittämään suhdanneheilahteluja valtavirtataloustieteen tarkastelumalleja pätevämmin. Ihmiset eivät kuitenkaan ole atomeja, eivätkä toimi kuten atomit. Jos paketoitujen sijoitustuotteiden ostajat olisivat tiedostaneet markkinoiden alkukantaisen puolen, he olisivat olleet varovaisempia tekemisissään. tavat siihen, että kurssit nousevat kohisten. Lääkkeet tepsivät ja talous lähti nousuun. Pörssien euforiavaiheessa parrasvaloihin nousee markkinaguruja, jotka julistavat talouden lainalaisuuksien kumoutuneen ja uuden supersyklin alkaneen. Akerlof ja Shil- Suhdannevaihteluiden salaisuus Vaikka Animal Spirits sisältää runsaasti sijoittajaa kiinnostavia havaintoja, sen päätarkoitus on tutkia taloutta laajemmin. Kun 1990-luvun loppuvuosina taloutta olivat ruokkineet massiiviset 50 A RV O PA P ERI T O UKO KUU 2 0 0 9. Vuosituhannen vaihteessa jenkkitalous ajautui taantumaan, jota Bushin hallinto torjui veronalennuksilla ja Fed koronlaskuilla. Usko ihmisten rationaalisuuteen ja markkinoiden tehokkuuteen on edistänyt esimerkiksi nykyisen finanssikriisin puhkeamista. Siitä koituu harvoin hyvää, väittävät amerikkalaisprofessorit George Akerlof ja Robert Shiller paljon keskustelua herättäneessä kirjassaan Animal Spirits. v uoden sijoit uskir ja SIJOITTAJAT OVAT ELUKOITA Amerikkalaisprofessorit George Akerlof ja Robert Shiller paljastavat finanssikriisin anatomian kehutussa ja kiistellyssä uutuuskirjassaan. Samalla heräävät sijoitustuotteiden myyjät ja ryhtyvät kaupittelemaan uusia vallankumouksellisiksi mainostamiaan rahantekoinstrumentteja. Akerlof sai vuonna 2001 taloustieteen Nobelin tutkimuksillaan, jotka osoittavat kuinka markkinat vääristyvät, kun myyjillä on tietoa enemmän kuin ostajilla. Eivätkä sen vaikutukset rajoitu akateemisiin pii- tieteen perusolettamukset pureksimatta. He nostavat keskiöön sijoittajien eläimelliset vaistot. TOMMI MELENDER / KUVA LEHTIKUVA reihin, vaan heijastuvat niin rahoitusmarkkinoihin kuin talous- ja työllisyyskehitykseen. Siinä Keynes katsoo, että sijoittajia eivät ohjaa niinkään rationaaliset tuotto-odotukset vaan eläimelliset vaistot. Shiller ei ole vielä saanut Nobelia, mutta lienee "jonotuslistalla". Sijoittajat tuntevat Shillerin asuntomarkkinakuplan ennustajana. Sijoittajat, yritysjohtajat ja talouspolitiikan päättäjät ovat nielleet valtavirtatalousler paikantavat alkukantaisuudet viiteen perussyyhyn: luottamus nostaa toiveajattelun faktojen edelle, reiluuden vaatimus johtaa liiallisiin palkkavaatimuksiin, korruptio ja huono usko tuovat markkinoille vedätystuotteita, rahan illuusio korostaa nimellisiä palkkoja reaalisen ostovoiman kustannuksella ja tarinat luovat harhakuvia helposta menestyksestä. Ne vaikuttivat hänen mielestään1930-luvun laman syntyyn
Finanssikriisiä ei hoideta vanhaa ra- tietotekniikkainvestoinnit, niin nyt kasvun veturiksi nousivat asuntomarkkinat. Asuntojen hinnat kallistuivat kuudessa vuodessa kaksi kolmasosaa ja Los Angelesin, San Fransiscon ja Miamin kaltaisilla suosikkialueilla vieläkin enemmän. How Human Psychology Drives the Economy, and Why it Matters for Global Capitalism. Vuosina 20012005 asumiskustannukset nousivat Yhdysvalloissa 33,1 prosenttia, kun BKT kasvoi vain 11,2 prosenttia. Akerlof & Robert J. On kuitenkin monen sorttista kapitalismia. He halusivat kutistaa valtion yövartijan rooliin. Ei siis ollut mitään menetettävää." Sama perusmekaniikka vaikuttaa Akerlofin ja Shillerin mielestä kaikkien suhdannevaihteluiden taustalla. Kaksikon ajatuksiin vaikuttivat valtavirtataloustieteen opit rationaalisista ihmisistä ja tehokkaista markkinoista. Parhaat pelaajat voivat loistaa taidoillaan vain silloin, kun kaikki tietävät säännöt ja erotuomarit pitävät huolen, että sääntöjä noudatetaan. 230 sivua. A RV O PA P ERI T O UKO KUU 2 0 0 9 51. On luotava uusi järjestelmä, jossa valvonta ja sääntely saa suuremman sijan. "Nämä tapahtumat vastaavat tarkasti sitä, mikä käsityksemme mukaan aiheuttaa talouden nousut ja laskut: liiallista luottamus- ta seuraa luottamuksen menetys. Princeton University Press 2009. Eläimellisten vaistojen avulla on mahdollista selittää niin Japanin menetetty vuosikymmen kuin Intian viime vuosien kasvubuumi epäilemättä myös Suomen 1990-luvun lama. hoitusjärjestelmää korjaamalla. Jos 1970-luvulla kaikki olivat keynesiläisiä, niin Thatcherin ja Reaganin valtaannousun jälkeen kaikista tuli monetaristeja. RAUTAROUVA JA RONNIE. "Eläimellisten vaistojen vuoksi talous heittelehtii vuoroin suuntaan ja toiseen. Shiller: Animal Spirits. AKERLOF JA SHILLER PAIKANTAVAT ALKUKANTAISUUDET VIITEEN PERUSSYYHYN: LUOTTAMUS NOSTAA TOIVEAJATTELUN FAKTOJEN EDELLE, REILUUDEN VAATIMUS JOHTAA LIIALLISIIN PALKKAVAATIMUKSIIN, KORRUPTIO JA HUONO USKO TUOVAT MARKKINOILLE VEDÄTYSTUOTTEITA, RAHAN ILLUUSIO KOROSTAA NIMELLISIÄ PALKKOJA REAALISEN OSTOVOIMAN KUSTANNUKSELLA JA TARINAT LUOVAT HARHAKUVIA HELPOSTA MENESTYKSESTÄ. talousjärjestelmänä. Tarina tämän kaiken taustalla oli, että asuntojen hinnat eivät koskaan laske mikä itse asiassa ei pidä paikkaansa vaan jatkavat vain nousuaan. Ellei valtio puutu talouteen, seurauksena on massiivisia työttömyyspiikkejä ja rahoitusmarkkinoiden suistumisia kaaokseen." Professorit vertaavat tilannetta jalkapalloon. Maailma muuttui keynesiläisestä monetaristiseksi, valtion rooli kutistui. Läntisessä maailmassa tapahtui taloudellinen vallankumous kolmisenkymmentä vuotta sitten, kun Margaret Thatcher nousi Britannian pääministeriksi ja Ronald Reagan Yhdysvaltain presidentiksi. Ei missään tapauksessa, sanovat Akerlof ja Shiller. Kun kupla lopulta puhkesi, tuho levisi ensin rahoitusmarkkinoille ja myöhemmin myös reaalitalouteen. Margaret Thatcher ja Ronald Reagan aiheuttivat konservatiivisen talousvallankumouksen. Tulikuumat asuntomarkkinat poikivat paketoituja sijoitustuotteita, joissa riskit ensin hajautuivat ja sitten hämärtyivät. Animal Spirits näkee tässä selvät yhtymäkohdat nykyiseen finanssikriisiin. Akerlof ja Shiller pahoittelevat konservatiivien toimeenpanemaa vallankumousta ja vaativat valtion roolin vahvistamista taloudessa. Kaikista taas keynesiläisiä? Merkitseekö nykyinen finanssikriisi kapitalismin tuhoa. Kapitalismi on heidän mielestään osoittanut ylivertaisuutensa George A
Talousuutiset eivät ole olleet hyviä, mutta ne ovat olleet pelättyä parempia. Tämä antaa aiheen toivoa, että finanssikriisin pahin vaihe on takana. Seuraavien parin vuoden aikana hän odottaa S&P 500 -indeksin liikkuvan alimmillaan 700 pisteessä ja ylimmillään 14501500 pisteessä. TOMMI MELENDER USA DJ Industrial Average 1 KK % 1V% P/E 09E OS. Ekonomistikunnassa riittää niitä, jotka uskovat talouden aallonpohjan väistyvän tämän vuoden aikana. Varsinkin Yhdysvalloissa keskuspankin rahapoliittiset tukitoimet heijastuvat positiivisesti pankkien tunnuslukuihin. Makrotalouden toteutuneet luvut eivät edelleenkään anna aihetta iloon, mutta ennakoivat T akana on niin vahva pörssikevät, että heikoimpia hirvittää. Viime syksynä Lehman Brothersin konkurssin jälkeen alkunsa saanut historiallisen raju talouden syöksykierre hyydytti kysynnän täydellisesti. 09E % 6,0 -35,3 16,0 2,44 Meksiko 1 KK % 1V% P/E 09E OS. Pörssikommentaattoreilla riittää näkemyksiä puolesta ja vastaan. Etenkin, kun hallitusten mammuttimaiset elvytyspaketit alkavat purra. Yritykset kärvistelivät talven ylisuurten varastojen ja hupenevien tilausvirtojen keskellä. 09E % 17,5 -41,1 10,9 NA Luvut on laskettu 12.5.2009 päätöskursseilla. LÄHDE: FACTSET LUOTTOMARKKINAT OVAT ALKANEET ELPYÄ, MIKÄ NÄKYY YRITYSLAINOJEN JA VALTIONLAINOJEN VÄLISEN KORKOERON KAVENTUMISENA. 09E % 4,8 -34,2 15,4 3,27 USA Nasdaq Composite 1 KK % 1V% P/E 09E OS. 09E % 7,8 -30,8 12,4 3,50 Argentiina 1 KK % 1V% P/E 09E OS. Vaikka tulokset laskivat molemmin puolin Atlanttia kymmeniä prosentteja, ne ylittivät tai vähintäänkin vastasivat konsensusennusteita. Onko trendi osakemarkkinoilla kääntynyt. m a a i l m a n p ör s s i t Hurjaa kurssinousua kokuun puolivälissä runsaat 30 prosenttia maaliskuun alun pohjien yläpuolella. Samalla luottomarkkinat ovat alkaneet elpyä, mikä näkyy yrityslainojen ja valtionlainojen välisen korkoeron kaventumisena. Toisinaan se riittää. 09E % 3,8 -31,0 22,7 1,01 USA S&P 500 1 KK % 1V% P/E 09E OS. Amerikkalainen sijoittajakonkari Barton Biggs uskoo sykliseen nousumarkkinaan, jota luonnehtivat äärimmäisen voimakkaat kurssivaihtelut. 09E % 14,1 -22,3 15,0 2,32 Brasilia 1 KK % 1V% P/E 09E OS. TÄMÄ ANTAA AIHEEN TOIVOA, ETTÄ FINANSSIKRIISIN PAHIN VAIHE ON TAKANA. 52 A RV O PA P ERI T O UKO KUU 2 0 0 9. Ostopäällikköindeksit kirjasivat pohjansa Yhdysvalloissa jo joulukuussa ja Euroopassa helmi maaliskuussa. Tuoreiden tulosraporttien perusteella pahin näyttäisi olevan ohi. Newsweekin kirjoittamassaan artikkelissa Biggs uumoilee vielä 1020 prosentin kurssinousua ennen uutta notkahdusta. Tuloskauden positiivisia yllättäjiä olivat pankit. Pelko oli hyväksi, sillä odotukset ehtivät painua pohjamutiin eivätkä yritysten synkät viestit aiheuttaneet järkytyksiä. Sijoittajat odottivat pelokkaina ensimmäisen vuosineljänneksen tulossesonkia. Maailman osakemarkkinat olivat tou- indikaattorit lupailevat käännettä parempaan. Varastot eivät enää pullistele ja tilausten laskutrendi alkaa taittua
09E % 10,7 -33,7 12,6 1,70 10,1 -28,2 15,4 2,55 15,4 -35,5 16,0 3,07 11,1 -29,5 26,4 3,12 muutos 1 kk, % muutos 1 v, % P/E 2009E osinkotuotto % 2009E suotuisaa kehitystä vakaata kehitystä heikkenevää kehitystä synkkenevää kehitystä rajua kurssilaskua A RV O PA P ERI T O UKO KUU 2 0 0 9 53. 09E % 3,9 -33,3 39,7 2,01 Etelä-Korea 1 KK % 1V% P/E 09E OS. 09E % Kiina 1 KK % 1V% P/E 09E OS. 09E % Taiwan 1 KK % 1V% P/E 09E OS. 09E % 6,8 -38,1 13,9 2,65 Saksa 1 KK % 1V% P/E 09E OS. Britannia 1 KK % 1V% P/E 09E OS. 09E % 13,8 -18,6 9,0 3,44 Ranska 1 KK % 1V% P/E 09E OS. 09E % Ruotsi 1 KK % 1V% P/E 09E OS. 09E % 11,7 -33,7 12,9 4,25 23,8 -44,8 11,8 2,67 9,8 -27,4 18,2 3,36 Suomi 1 KK % 1V% P/E 09E OS. 09E % Italia 1 KK % 1V% P/E 09E OS. 09E % Sveitsi 1 KK % 1V% P/E 09E OS. 09E % 5,6 -23,1 15,5 1,51 Intia 1 KK % 1V% P/E 09E OS. 09E % Hongkong 1 KK % 1V% P/E 09E OS. 09E % Norja 1 KK % 1V% P/E 09E OS. 09E % 14,9 -44,3 9,5 1,66 Puola 1 KK % 1V% P/E 09E OS. 09E % 8,9 -35,0 12,9 4,22 5,5 -28,8 13,1 3,27 14,9 -37,6 13,7 4,15 Japani 1 KK % 1V% P/E 09E OS. 09E % 5,0 -35,9 15,3 3,44 Turkki 1 KK % 1V% P/E 09E OS. 09E % 12,7 -42,4 17,8 4,11 Venäjä 1 KK % 1V% P/E 09E OS
Yhtiön rahoitusjohtaja Greg Hayes sanoi tulosjulkistuksen yhteydessä analyytikoille järjestetyssä puhelinkonferenssissa, että maaliskuussa näkyi merkkejä tilausten laskun tasaantumisesta. verrokit P/E 2009E United Technologies 12,8 Lockheed Martin 11,0 Boeing 9,6 General Dynamics 9,0 BAE Systems 8,7 General Electric 14,0 3M 15,3 Caterpillar 31,8 LÄHDE: FACTSET KONEEN YKKÖSKILPAILIJAN EMOLLA KAJASTAA E nsimmäinen tulosheikennys 17 vuoteen! Maailmantalouden taantuma ei säästänyt amerikkalaista teollisuusjättiä United Technologiesia ensimmäisellä vuosineljän- joiden konsensusennuste povaa seitsemän prosentin voitonkasvua vuonna 2010. Vahvaa kannattavuutta selittävät tuottoisa huoltoliiketoiminta ja suuren koon tuomat edut. Kuusi kehottaa pitämään ja yksi myymään. TOMMI MELENDER Otis huippukannattava Koneen kanssa hissi- ja liukuporrasmarkkinoilla kisaava Otis muodosti viime vuonna 22 prosenttia United Techin liikevaihdosta. Suomalaissijoittajalle United Tech on kiintoisa ennen muuta Koneen vahvimman kilpailijan Otisin emoyhtiönä. Jos United Techin tilausvirrat ovat tuhdit, luvassa on hyviä suhdannenäkymiä yleisemminkin. United Techille on sijoitussuosituksia yhdeksältätoista pankkiiriliikkeeltä. Päällä on 750 miljoonan dollarin uudelleenjärjestelyohjelma, joka vie leipäpuun 11 600 ihmiseltä eli viideltä prosentilta yhtiön työntekijöistä. Pilkkahintaisia osakkeita metsästävälle United Tech ei välttämättä ole ensimmäinen valinta. Liki 30 prosentin takapakki ei kuitenkaan yllättänyt osakemarkkinoita. Alkuvuonna Otisin tuloskehitys otti takapakkia, mutta kannattavuus säilyi vahvana. Wall Street osasi lukea vaaran merkit etukäteen. Hayesin kommentit vahvistavat osakemarkkinoilla kevään aikana heränneitä toiveita talouden syöksykierteen päättymisestä. Pikaista elpymistä United Tech ei kuitenkaan lupaa. Hayes kertoo, että niitä varten on kahisevaa kaksi miljardia dollaria. United Tech käy taantumaa vastaan järein asein. "Ilmailuteollisuuden yhtiöiden arvostukset ovat nyt äärimmäisen houkuttelevia", Hayes sanoi puhelinkonferenssissa. EV/EBITDA P/B 2009E 2009E 7,3 2,9 6,0 10,0 5,2 27,0 5,5 2,1 4,7 1,7 5,5 1,4 8,5 3,7 9,4 3,8 neksellä. Samaa odottavat myös pankkiiriliikkeet, Carrier tuntee taantuman nahoissaan kipeästi, koska sen liiketoiminta on riippuvainen rakentamisesta. Yhtiö uskoo tuloskehityksensä kääntyvän nousuun vasta ensi vuoden aikana. Niistä viisi neuvoo ostamaan ja seitsemän ylipainottamaan osaketta. Samalla kun väkeä karsitaan, yhtiö virittelee yritysostoja. "Osakkeen preemio heijastelee United Techin vahvoja markkina-asemia pääliiketoiminnoissa, hajautettua yhtiörakennetta ja vankkaa tasetta", tuumivat Jeffriesin analyytikot yhtiöraportissaan. Ilman tätä kytkentääkin yhtiötä kannattaa seurata, koska sen ilmailuun ja rakentamiseen painottuvat liiketoiminnat heijastavat talouden käänteitä. Sikorskya kannatteli sotilashelikopterien kova kysyntä. Yhtiön P/E ja EV/EBITDA-kertoimet nousevat verrokkien keskiarvoa suuremmiksi. Liikevoittomarginaali oli 19 prosenttia, kun se jäi Koneella yhdeksään prosenttiin. Valoisimmalta kehitys näytti Kiinassa, jossa hallituksen elvytysohjelmat antavat potkua. United Techin kaksi muuta tukipilaria ovat ilmastointi- ja jäähdytysjärjestelmiä valmistava Carrier (26 prosenttia liikevaihdosta) ja lentokoneiden moottoreita valmistava Pratt & Whitney (22 prosenttia liikevaihdosta). 54 A RV O PA P ERI T O UKO KUU 2 0 0 9. Ensimmäisellä vuosineljänneksellä Carrier menetti 27 prosenttia liikevaihdostaan ja 91 prosenttia liikevoitostaan. Valopilkkuna United Techissa tuikki helikoptereita valmistava Sikorsky 41 prosentin tulosparannuksellaan. m a a i l m a n o s a k e UNIT ED T ECHN O LO GIES kurssikehitys (USD) 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 2006 2007 2008 2009 United Technologies S&P 500 (US) UNITED TECHNOLOGIES LUKUINA liiketoiminta 2008 2009E 2010E Liikevaihto, MUSD 58 681 54 490 53 896 Liikevoitto, MUSD 7 625 6 407 6 815 Voitto ennen veroja, MUSD 6 936 5 702 6 090 Tulos/osake, USD 4,90 4,10 4,49 Osinko/osake, USD 1,33 1,54 1,48 Nettovelat, MUSD 7 149 5 773 4 971 Oman pääoman tuotto, % 28,8 22,5 21,8 LEHTIKUVA arvostus vs
Jäljelle jäänyt nykyinen Tuko Logistics on puolestaan päivittäiskaupan hankinta- ja logistiikkayhtiö, jonka omistavat Wihuri Oy, Suomen Lähikauppa Oy eli entinen Tradeka, Stockmann Oyj sekä Heinon Tukku Oy. PÖRSSIIN PÄÄSTYÄÄN VUONNA 1948 TALOUSKAUPASTA TULI HYVÄ JA SUOSITTU SIJOITUSKOHDE. Parissa vuodessa Tukon omistus nousi niin suureksi, että Talouskaupan osakkeet vedettiin pois pörssistä ja lopuille osakkaille tarjottiin Tukon osakkeita. Muutenkin yhtiössä on ollut paljon jatkuvuutta ja pysyvyyttä. H. Talouskauppakin joutui kasinotalouden separaattoriin, se pestiin, lingottiin ja pilkottiin. Ehkä juuri tuossa kaupassa puotipuksut puhuivat jo suomea. Tuko osti Vanhoja asioita ei muista juuri kukaan, mutta 1980-luvun hullut vuodet nurkkauksineen ja valtauksineen ovat vielä monella muistissa. Soini valittiin ainoana suomenkielisenä jäsenenä ensimmäiseen Pörssikomiteaan vuonna 1912. Yhtiön osakekirjassa säilyi koko sen olemassaolon ajan sama kuva vanhasta vuoden 1902 kaupasta. Merkittäviä suomenkielisiä kauppiaita ja kauppoja ei kuitenkaan ollut vielä ilmaanSuomalaisuusaate oli talouselämässä 1890-luvulla ponnistanut aimo askeleen eteenpäin. Talous-Osakekaupan historiikki kertoo, että 1890-luvun lopulla "aitosuomalaisilla" ylioppilailla oli tapana joskus urheilla ja yrittää tehdä ostoksia Helsingin keskustan liikkeissä ja saada palvelua suomenkielellä. Lopulta sen kohtaloa järjesteli EU-komissio. PEKKA KANTANEN H tunut. elsingin väkiluku kasvoi 1800-luvun lopulla voimakkaasti. EU tuli kuitenkin väliin ja edellytti Tukon pilkkomista. Ehkä vähän yllättäviäkin nimiä löytyy Talouskaupan alkuaikojen toimihenkilöistä. Tuko oli puolestaan oli jo Keskon sylissä vuonna 1996. Tähän ympäristöön syntyi myös suomenmielisten oma kauppa ja tukkuliike Talous-Osakekauppa. Kesko piti Anttilat ja Rautian. Vuoden 1902 osakekirja oli käytössä loppuun asti ja tiedetään myös, että Kansallispankin pääjohtaja ja sittemmin tasavallan presidentti Juho Kusti Paasikivi merkitsi osakkeita vuonna 1902, ja että osakekirjassa oli seuraava siirto vasta kuolinpesän tekemänä vuonna 1956. Pitkä pörssitaival Talouskauppa syntyi vain kymmenisen vuotta ennen pörssin perustamista, eikä se ihan heti ehtinyt mukaan pörssilistoille. Nuori Väinö Tanner erosi jo vuonna 1902 päästyään ulkomaille opintielle. Merkillepantavaa kuitenkin on se, että Talouskaupan ensimmäinen toimitusjohtaja, kuopiolaissyntyinen Aug. Myös Suomen Liikemiesten Kauppaopisto sai alkunsa. vanhat osakekir jat Talous-Osakekauppaa SUOMENMIELISILLE Talous-Osakekauppa oli vuosikymmenet suosittu pörssiyhtiö. Vuonna 1870 Helsingissä oli 28 519 asukasta ja vuonna 1900 asukkaita oli jo 93 576 henkeä. Pörssiin päästyään vuonna 1948 Talouskaupasta tuli hyvä ja suosittu sijoituskohde. Vuonna 1980 toisesta pörssiyhtiöstä, Leipurien Tukusta tuli merkittävä Talouskaupan omistaja. Talouskauppa korotti alkuaikoinaan usein osakepääomaansa ja maksoi pääsääntöisesti hyviä osinkoja. Talouskauppa sekä kasvoi että kannatti. Pörssitaivalta kesti yhtä viiden vuoden katkoa lukuun ottamatta vuoteen 1990. maan aikaan väestön kielitausta oli suomalaistunut tasoihin ruotsinkielisten kanssa. Sa- kauppa ja kieliaate hyviä liikeideoita. Myöhemmin Tanner tuli tunnetuksi valtiomiessarjan poliitikkona ja Elannon pääjohtajan tehtävistä. Vanhoja osakekirjoja käsittelevän sarjan edellinen osa kertoi Privatbankenin kompastumisesta kruunuluottoihin. 1980-luvulla se oli nurkkauksen kohde. Soini oli hyvä liikkeenjohtaja kuin myös ARTIKKELIN KIRJOITTAJA on Osakekeräilijöiden yhdistyksen puheenjohtaja (osakekerailijat.fi). Ei kuulemma oikein onnistunut. A RV O PA P ERI T O UKO KUU 2 0 0 9 55. PÖRSSITAIVALTA KESTI VUOTEEN 1990. Vanha Talouskaupan tukkutoiminta jatkuu siis uudessa kuosissa. Kansallis-Osake-Pankki perus- tettiin 1890, Suomi-yhtiö otti vastaan ensimmäiset vakuutuksensa ja Palovakuutusyhtiö Pohjola syntyi. Kahdeksan vuotta myöhemmin leipurit myivät 65 prosenttia Talouskaupasta Tukolle
Nyt näiden kahden maan kokonaistuotanto supistuu vieläkin enemmän kuin "synnillisesti" eläneen Yhdysvaltojen. Jos amerikkalaisten kuluttajien pitäisi säästää, niin vastaavasti aasialaisten ja erityisesti kiinalaisten pitäisi kuluttaa. Tämä liikasäästäminen johti puolestaan hyvin matalaan korkotasoon, joka sekin tuki Suomen ja Saksan investointitavaroiden kysyntää. Bernankella on todella aihetta murehtia yritysten investointeja. OMXH-INDEKSI ON nyt samalla tasolla kuin vuoden 1999 kesällä. Jatkuessaan se on tärkein uhka hintavakaudelle. Näinhän ajateltiin vielä vuosi, pari sitten. Odottavan aika on pitkä. Aasialaisten suorat sijoitukset olisivat yksi mahdollisuus, mutta 56 A RV O PA P ERI T O UKO KUU 2 0 0 9. Lähivuosina osingot ja takaisin ostot jäänevät aiempaa vähäisemmiksi. Mitä se meille kuuluu, onhan euroalueen vaihtotase ollut vakaasti tasapainossa. Pe n t t i F or s m a n SATU VUORI Kirjoittaja työskentelee ekonomistina Suomen Pankissa. Valoilmiö O rajallisia. sakemarkkinoilla tunnelmat ovat valoisia ja sijoittajien riskinottohalu on lisääntynyt. Ilman USA:n viennin kansantulo-osuuden kasvua on taas turha odottaa kestävällä pohjalla olevaa työllisyyden parantumista. Näin säilyy sijoittajan osuus tulevista osingoista ennallaan. Niinpä amerikkalaiset sijoittajat ovat taas uskaltautuneet Eurooppaan, päätellen dollarin heikentyneestä kurssista. EIKÖ TÄMÄ ole pelkästään amerikkalaisten ja aasialaisten keskinäinen kähinä. Vielä käänteen jälkeenkin kasvuvauhti on hidasta ja niin sanottu tuotantokuilu tarjonnan ja kysynnän ero laajenee edelleen. Globaali työnjaon muutos lisäsi rajusti tuottavuutta ja siten tuloja, joita ei kyetty kuluttamaan Aasiassa kuten olisi pitänyt. Tällä hetkellä Yhdysvalloissa palkat kasvavat nopeammin kuin tuottavuus. Viime vuosina yritykset ovat kuitenkin jakaneet tuhdisti osinkoja ja ostaneet takaisin omia osakkeitaan, mikä sekin on osingon jakoa. RAHOITUSSEKTORI EI ole vielä vähään aikaan siinä kunnossa, että se kykenisi tukemaan tarvittavia uusinvestointeja. Kotitalouksien säästämisaste on noussut vasta neljään prosenttiin, kun suurten euromaiden vastaavat luvut ovat pitkään olleet kymmenen prosentin tuntumassa. Kun kulutusjuhliin otettuja lainoja maksetaan takaisin, säästämisaste noussee Yhdysvalloissa vielä lisää. Amerikkalaisen kotitalouden olisikin saatava lisää tuloja muualta kuin kotimaasta eli viennistä. Multilateraalikaupassa ei ole väliä mistä aasialaiset ostavat, kunhan ostavat. Muun muassa Nokiaan sijoittaneet ovat voineet tehdä mukavasti tiliä myymällä omistuksiaan samassa suhteessa kuin mitä Nokia on niitä ostanut takaisin. Siten tuotannon ja yritysten tulosten kasvu pysyy hitaana myös euromaissa. RAHOITUSSEKTORI EI OLE VIELÄ VÄHÄÄN AIKAAN SIINÄ KUNNOSSA, ETTÄ SE KYKENISI TUKEMAAN TARVITTAVIA UUSINVESTOINTEJA. MAAILMAN TALOUDEN merkittävin tasapainottomuus, Yhdysvaltain vaihtotaseen alijäämä, ja sen vastapari Aasian maiden ylijäämä, on viime kuukausina merkittävästi korjaantunut, kun amerikkalaisten kysyntä on pudonnut. Sama, ehkä tilapäinen toiveikkuus näkyy myös muilla markkinoilla, öljyn hintakin on taas hypähtänyt uudelle tasolle. Jonkinasteista nousua on näköpiirissä vasta myöhemmin tänä vuonna, onhan asuntomarkkinoilla jo pohja näköpiirissä. Myös muissa maissa yritysten investoinnit ovat ongelma. tamus, kun pankkien stressitestit kertoivat ongelmien olevan Myös osakemarkkinoiden odotettu volatiliteetti (VIX) on tullut reippaasti alas, mikä on tärkeimpiä signaaleja tilanteen rauhoittumisesta. Talous menee vielä vähän aikaa alamäkeä. Osin tämän valoilmiön taustalla on Yhdysvaltain rahoitussektorilla elpynyt luot- niin suurta rohkeutta tuskin tähän hätään löytyy. Tämä kaupan multilateraalisuus teki meille optimisteille tepposet. Jotta Yhdysvaltain vaihtotase korjautuisi pysyvästi, maan tuotantoa pitäisi ohjata vientiin. Kukaan ei huomannut, että globalisaatioprosessista eniten hyötyneet Suomi ja Saksa veivät Kiinaan ja muualle Aasiaan juuri niitä investointitavaroita, joiden olisi pitänyt mennä Yhdysvaltain piikkiin. Huolestuttavaa Bernanken mukaan on se, että yritysten investoinnit ovat jäissä. Kehuin usein itsekin euromaiden vakaita näkymiä. YHDYSVALTAIN KESKUSPANKIN Fedin pääjohtaja Ben Bernanke kuitenkin varoittaa, ettei mitään suurta juhlaa ole vielä näköpiirissä. Myös tuottavuuden lisäämien edellyttäisi investointeja. Pörssisijoitukset eivät ole hätäilijöitä varten
Ulkomaalaisomistus tipahti 6,5 prosenttiyksikköä. GURUJEN SALKUT SUOMI-SALKUT RAHASTOVERTAILU Huhtikuu oli Venäjä-rahastojen juhlaa, mutta 12 kuukauden tuotot eivät vielä nousseet plussan puolelle. 66 67 68 A RV O PA P ERI T O UKO KUU 2 0 0 9 57. Siinä kevään tarina Helsingin pörssissä. s. Ensimmäisen vuosineljänneksen tuloskauden jälkeen pankkiiriliikkeet laskivat edelleen suomalaisfirmojen estimaatteja ahkerammin kuin nostivat. Se jättää tilaa myönteisille yllätyksille loppuvuonna. TULOSENNUSTEET Okmeticin, Digian ja HKScanin ennusteet selvässä nousussa. 59 OSINGOT JA TUOTOT POHJOISMAISET TULOSENNUSTEET EUROOPPALAISET TULOSENNUSTEET Taantuma raatelee Volkswagenin, Daimlerin ja BMW:n tulosnäkymiä. 61 63 64 YHDYSVALTALAISET TULOSENNUSTEET ULKOMAALAISOMISTUS 65 66 Amerikkalainen rahastoyhtiö myi HKScaninsa. 5771 luvut ja numerot 5/ 09 Kurssit nousevat, ennusteet laskevat, arvostukset kiristyvät. Asian valoisa puoli on se, että odotukset ovat jo realistiset
Tulosraporttien jälkeen pankkiiriliikkeet ovat edelleen voittopuolisesti laskeneet tämän vuoden ennusteita. Uusia suuria sijoituksiamme ovat muun muassa Nokia, UPM ja Stora Enso", kertovat FIM Fennon salkunhoitajat Markku Kaloniemi ja Mika Heikkinen katsauksessaan. Listan kärjessä on kotimainen pörssitulokas Talvivaara, ainoa täyden ostosuosituksen paperi. Myös Arvo Finland Valuen salkunhoitaja Mika Heikkilä kertoo nostaneensa Stora Enson painoa salkussaan. Stora Enso oli huhtikuun lopussa kuudessa rahastossa suurimpien joukossa, maaliskuun lopussa vain yhden, OP-Deltan salkussa. Kuutisenkymmentä prosenttia ennustemuutoksista oli negatiivisia toukokuun Talvivaara Oriola-KD Citycon Raisio HKScan Sampo UPM Fortum Basware Olvi Vaisala LÄHDE: FACTSET YHDYSVALTALAISET TULOSENNUSTEET S. Tulosparannuksiin on hyvät edellytykset, saavathan pankit rahaa liki nollakorolla samalla kun lainaavat sitä ulos paljon tuhdimmalla hinnalla. TOMMI MELENDER SUOMI-SALKUT S. Konsensussuositukset saadaan, kun pankkiiriliikkeiden yh- tiölle antamat suositukset vedetään yhteen ja pisteytetään. Salkunhoitaja Mika Leskinen kertoo huhtikuussa myyneensä runsaasti Stora Ensoa ja ostaneensa UPM:ää. MARIA KORTEILA kekurssit vahvistuivat huhtikuun riehakkaassa osake- 58 A RV O PA P ERI T O UKO KUU 2 0 0 9. Vaikka ekonomistit moittivat stressitestejä löperöiksi, ne antavat aihetta uskoa finanssikriisin pa- O sakemarkkinoiden kuuma puheenaihe toukokuun alussa oli Yhdysvaltain hallituk- himman vaiheen väistymiseen. Tietoja tihkui markkinoille jo ennen tulosten julkistamista, joten varsinainen kliimaksi jäi kokematta. Huima nousu ponnahdutti ne myös kotimaisiin osakkeisiin sijoittavien rahastojen viiden suurimman sijoituksen listoille. Eivätkä stressitestien johtopäätöksetkään olleet järisyttäviä: eräät suuret pankit tarvitsevat lisää pääomia, mutta kokonaisuutena amerikkalaisen rahoitussektorin tila on pelättyä parempi. FIM Fennossa metsäjätit ovat selkeästi suurimmat sijoitukset 8,3 ja 9,3 prosentin painolla. Huhtikuun lopulla molemmat metsäyhtiöt kertoivat ykköskvartaalin lukunsa, ja toukokuun alkupuolella Deutsche Bank paukautti molempien osakkeelle myyntikehotuksen. luvut ja numerot TULOSENNUSTEET S. Oheisen taulukon yhdestätoista kuumimmasta suomalaisosakkeesta vuoden 2009 tulosennusteet ovat nousseet Oriola-KD:lla, Cityconilla, HKScanilla, Baswarella ja Olvilla. TOMMI MELENDER ta linjan heikkoja, mutta eivät niin heikkoja kuin sijoittajat pelkäsivät. 67 METSÄYHTIÖT TÄYTTÄVÄT SUOMI-SALKKUJA rallissa 63 ja 57 prosenttia. Pankkiiriliikkeet odottavat alan suurimmilta pelureilta useiden kymmenien prosenttien petraamisia vuonna 2010. 59 YKSITOISTA HEHKUTETTUA SUOMALAISOSAKETTA KUUMIMMAT SUOMALAISOSAKKEET Osake Suositusluku Konsensussuositus 1.20 1.28 1.54 1.56 1.61 1.61 1.63 1.64 1.70 1.70 1.71 Osta Ylipainota Ylipainota Ylipainota Ylipainota Ylipainota Ylipainota Ylipainota Ylipainota Ylipainota Ylipainota E nsimmäisen vuosineljänneksen tulokset olivat Helsingin pörssissä kaut- puoliväliin mennessä. Mitä lähempänä ykköstä suositusluku liikkuu, sitä vahvempi ostopaperi on kyseessä. Vahvimmat rykäykset ovat konsensusennusteiden mukaan luvassa Morgan Stanleyllä (+100%), JP Morgan Chasella (+84%) ja Bank of Americalla (+67%). "Olemme lisänneet salkussa S tora Enson ja UPM:n osa- hieman syklisten ja voimakkaasti laskeneiden yritysten painoa. Huhtikuun lopussa UPM oli viiden suurimman sijoituksen joukos- sa 11 Suomi-rahastossa, kun maaliskuun lopussa se näkyi vain viiden rahaston listalla. Optimismi heijastuu jenkkipankkien tulosennusteisiin. Ykköskvartaalin lukujen pureskelun jälkeen Helsingin pörssissä on yksitoista osaketta, jotka saavat Factsetin tietokannassa konsensussuositukseksi vähintään ylipainota. Rahastot ovat myös ostaneet lisää niiden osakkeita. 65 JENKKIPANKEISSA KOVIA ODOTUKSIA sen pankeille tekemät stressitestit
17,2 11,0 12,5 16,9 20,6 14,2 11,9 11,8 10,2 NEG. 22,5 NEG. 12,1 NEG. TULOSENNUSTEET TULOKSET 2008 osakekurssi 7.5.2009 2,16 7,80 0,54 4,90 8,80 5,06 0,18 9,81 10,75 1,11 11,93 1,81 4,95 0,90 7,17 1,94 0,92 0,84 0,59 10,58 3,11 5,50 2,44 4,77 6,34 11,19 16,75 1,21 6,50 3,20 7,58 7,87 0,76 2,00 7,98 21,19 21,50 17,20 12,30 6,40 23,41 0,73 10,32 13,43 10,85 10,78 13,83 2,59 16,26 2,36 10,90 12,45 17,78 3,70 porssi.arvopaperi.fi ENNUSTEET 2009 ENNUSTEET 2010 voitto ennen alin veroja, enMeur nuste 6,7 2,4 39,3 68,0 10,1 1,6 38,5 12,8 12,7 65,5 55,0 1,3 10,4 13,9 10,0 2,5 5,5 5,3 7,2 35,5 6,0 49,6 6,2 43,7 0,7 94,8 8,4 3,2 2,0 89,9 17,2 5,7 2,1 31,9 44,3 9,0 1,6 27,7 10,9 12,7 25,2 39,9 4,6 2,0 1,0 6,5 2,1 1,8 3,7 4,2 31,0 6,0 23,6 4,5 31,7 0,6 31,3 7,0 3,2 0,6 56,3 17,2 LÄHDE: FACTSET LÄHDE: FACTSET yhtiö voitto ennen veroja Meur 10,5 20,6 2,7 52,4 45,6 9,5 1,9 16,7 8,4 10,7 145,2 53,8 18,5 10,6 63,7 10,4 1,7 52,9 47,4 227,6 11,3 3,7 26,4 56,4 3,2 62,7 1 850,0 8,1 9,0 1,5 119,7 15,6 5,4 4,7 1,8 21,1 289,0 563,8 236,2 2,5 14,0 50,7 91,0 204,0 10,0 548,0 129,0 4 970,0 173,8 5,6 14,3 0,7 34,6 184,2 134,0 136,3 15,2 voitto muutos ennustetulos/ ennen alin ylin ed. NEG. 10,1 13,1 9,3 16,1 10,1 NEG. muutos tulos/ osake veroja, enen- vuot., 1kk, osake, EV/ euroa Meur nuste nuste % % euroa P/E P/B EBITDA 0,40 0,38 0,03 0,51 0,47 0,56 0,04 0,42 0,56 0,10 1,91 0,52 1,07 0,06 1,59 0,36 0,03 2,02 0,38 1,12 0,41 0,25 0,12 0,33 0,01 0,64 0,12 0,12 0,30 0,36 0,92 0,44 0,39 0,29 1,58 1,81 1,65 2,82 1,60 1,07 1,03 3,28 0,92 2,75 0,38 1,10 0,34 1,22 0,09 0,19 0,97 2,25 0,31 4,6 0,1 32,9 45,3 8,3 1,0 13,3 10,7 7,4 35,0 55,9 4,1 8,7 0,3 2,7 3,2 5,1 30,7 5,5 0,4 26,0 30,0 8,0 1,5 10,0 8,7 7,4 17,4 49,2 2,2 7,2 0,6 4,6 2,6 1,6 25,0 3,0 19,0 3,0 62,0 0,5 11,3 7,4 66,4 18,4 21,7 NA NA NA 0,6 NA 26,7 NA 3,9 NA NA R R R 15,1 14,0 3,8 0,0 3,2 2,7 0,0 55,3 7,5 R 42,0 R 26,5 0,0 R R+ 4,9 9,7 0,9 2,6 R R 34,9 3,4 R 24,7 0,0 13,0 0,7 450,0 86,2 0,3 0,0 13,3 4,1 13,8 4,4 16,7 0,6 0,9 R 0,0 13,8 30,0 10,3 9,2 59,1 11,1 285,2 2,9 2,3 R 2,9 R 0,11 0,40 0,02 0,33 0,41 0,24 0,02 0,36 0,65 0,07 0,69 0,18 1,95 0,04 0,07 0,31 0,00 2,12 0,02 1,11 0,12 0,32 0,14 0,43 0,95 0,55 1,44 0,11 0,52 0,29 0,67 0,38 0,19 1,69 0,35 1,13 0,92 1,66 1,48 0,54 0,57 0,72 1,65 0,55 0,60 1,22 0,87 0,64 0,67 0,18 1,37 0,20 1,07 1,19 1,47 0,55 20,6 NEG. 13,4 21,6 5,5 17,0 NEG. NEG. 19,7 9,0 16,4 12,3 14,7 40,4 22,2 13,0 22,0 8,0 21,3 10,8 17,9 2,8 10,8 15,6 11,7 18,0 15,7 14,2 17,0 12,8 13,8 13,2 NEG. 13,9 18,0 9,6 12,6 14,8 9,0 11,5 16,3 10,6 9,4 13,6 20,1 12,5 0,9 0,7 1,5 3,9 1,1 2,0 1,8 0,6 2,0 0,9 0,9 0,6 1,3 1,8 0,6 0,5 1,5 0,8 0,7 1,6 2,1 2,8 6,1 0,8 0,6 2,1 1,7 0,8 0,8 0,7 1,1 4,0 0,5 0,7 1,0 2,7 1,0 3,7 2,3 0,6 1,6 2,1 1,1 0,2 2,4 1,3 1,1 2,5 1,9 0,8 1,5 1,7 1,5 3,5 0,9 2,9 0,9 5,3 6,8 7,9 7,7 8,7 7,9 NA 6,1 6,6 NA 8,5 15,4 8,6 5,7 5,0 3,7 5,1 2,6 1,6 5,0 8,7 6,2 8,4 6,9 10,4 13,7 9,4 8,4 6,0 4,8 6,0 18,6 NA 5,4 7,3 NA 7,5 8,8 7,6 6,7 5,6 6,2 6,3 9,9 8,0 8,4 6,6 6,3 7,9 2,6 5,5 6,6 7,8 6,0 7,5 8,0 4,4 59 Affecto Ahlstrom Aldata Solution Alma Media Amer Sports Aspo Aspocomp Atria Basware CapMan Cargotec Citycon Componenta Comptel Cramo Digia Efore Elcoteq Elektrobit Elisa Etteplan Exel Composites F Secure Finnair Finnlines Fiskars Fortum Glaston HKScan Honkarakenne Huhtamäki Ilkka Incap Ixonos Kemira Kesko Kone Konecranes Lännen Tehtaat Larox Lemminkäinen M Real Marimekko Metso Neste Oil Nokia Nokian Renkaat Okmetic Olvi Oriola-KD Orion Outokumpu Outotec PKC Group 25,6 82,0 8,3 60,3 40,3 37,1 9,0 12,6 31,9 20,4 43,0 189,5 111,3 75,9 24,1 35,6 3,0 17,5 7,0 61,3 12,0 16,4 0,7 82,4 29,0 1,1 262,0 7,0 34,0 5,5 53,1 NA NA 0,2 NA 16,3 NA NA 9,0 NA NA NA NA 14,6 153,0 3,6 746,7 94,7 121,4 228,0 177,9 19,9 39,5 247,5 206,1 3,8 71,7 51,7 118,5 53,1 53,1 54,6 14,1 6,8 25,4 0,02 261,4 95,0 13,0 4,9 0,2 103,0 2,2 1,74 1 683,01 441,4 1 878,0 10,2 15,5 31,3 1,4 88,0 7,2 2,2 0,2 60,9 16,4 140,2 24,3 3,0 52,0 6,0 2,2 0,2 9,1 16,4 86,2 1 506,9 1 182,2 1 719,5 10,5 42,2 247,8 8,3 54,2 0,2 95,8 76,4 3 283,3 16,4 22,3 217,5 51,5 621,5 5,3 2,7 83,6 168,2 47,1 8,0 49,8 44,7 24,4 55,0 50,5 99,0 NA 7,7 29,7 327,1 61,1 530,0 136,4 184,0 37,1 4,2 48,0 21,0 0,1 39,5 221,3 146,3 0,8 23,5 NA 4,0 8,6 NA NA 3,4 900,0 Keskisuomalainen 13,91 181,0 127,5 488,8 433,0 101,9 6,2 7,0 46,0 47,5 8,1 138,0 77,0 5,0 3,0 27,6 24,0 7,0 43,3 579,1 538,0 125,0 108,8 4,6 7,0 38,3 45,0 7,0 4,0 3,5 34,0 30,0 6,0 567,2 15,6 141,9 18,5 7,1 8,6 51,4 53,4 33,0 8,7 517,0 6 366,0 227,0 5,3 20,0 51,0 240,0 397,0 12,7 35,3 0,0 20,0 5,6 NA 15,1 24,5 42,2 32,5 69,0 3,8 14,8 9,9 NA NA Lassila & Tikanoja 11,98 1,58 262,5 398,2 213,0 27,8 305,0 194,8 109,4 2,9 17,7 0,1 36,0 80,4 1,6 13,8 0,1 29,5 163,3 481,5 253,4 35,2 379,6 227,8 4 240,6 1 166,0 145,0 4,9 18,3 0,9 41,3 238,6 51,7 7,6 65,2 3,6 15,4 0,9 34,0 56,0 21,3 4,0 1,05 2 982,0 140,0 4 234,0 40,0 Oral Hammaslääkärit 2,45 0,01 245,0 0,9 800,0 200,1 190,0 85,6 62,9 219,9 193,7 0,61 290,9 490,0 8,8 13,2 94,0 37,2 85,0 39,6 A RV O PA P ERI T O UKO KUU 2 0 0 9. 6,3 NEG. 12,5 NEG. 36,0 14,8 21,3 21,2 NEG. 9,6 26,3 17,4 17,4 NEG. NEG. 27,3 16,5 15,9 17,4 10,1 NEG. 11,3 21,0 4,0 1,2 22,8 12,3 22,9 12,9 11,6 22,7 11,2 16,6 14,2 NEG. tulos/ en- vuot., osake, nuste % euroa 7,3 22,0 5,0 44,9 112,0 13,1 1,6 14,9 12,7 102,0 72,1 8,7 26,7 14,0 5,0 9,4 283,0 6,8 9,0 42,0 52,9 6,0 75,5 7,9 51,6 0,8 122,0 9,7 3,2 111,4 17,2 292,0 NA NA NA 19,3 50,1 21,7 NA 20,5 71,6 87,1 1,6 NA NA 15,4 NA NA 8,5 64,6 40,4 15,8 NA NA 9,2 NA 39,6 NA 7,7 16,8 45,5 47,6 4,9 29,1 0,24 0,16 0,03 0,39 0,66 0,29 0,02 0,97 0,82 0,12 0,74 0,18 0,07 0,07 0,33 0,35 0,05 0,42 0,03 1,18 0,19 0,45 0,17 0,16 0,51 1,29 0,06 0,81 0,15 0,70 0,44 0,27 0,19 0,51 1,19 1,18 1,37 1,22 0,73 0,50 0,87 1,77 0,32 0,74 0,75 1,13 0,86 0,94 0,29 1,42 0,15 0,22 1,16 0,92 0,89 0,30 EV/ P/E P/B EBITDA 9,0 48,4 21,6 12,6 13,4 17,6 NEG. 20,5 11,6 NEG. 0,9 0,7 1,7 4,1 1,2 2,1 1,8 0,6 2,3 0,9 0,9 0,6 1,3 1,9 0,7 0,5 1,5 0,5 0,7 1,7 2,2 3,1 7,2 0,8 0,6 1,9 1,8 0,8 0,8 0,7 1,1 4,8 0,6 0,7 1,0 3,2 1,1 4,3 2,4 0,6 1,6 2,2 1,2 0,2 2,6 1,3 1,2 2,7 2,2 0,9 1,6 2,0 1,7 3,6 0,9 3,1 1,0 8,4 10,5 19,3 9,0 10,8 9,3 NA 8,1 7,8 NA 9,4 15,8 30,7 9,1 5,3 4,5 8,0 8,1 3,2 5,2 12,0 7,7 10,3 12,4 24,0 15,1 8,7 94,3 6,7 7,8 6,3 20,5 NA 5,7 8,3 NA 8,3 7,7 6,8 7,5 5,9 6,9 6,3 20,0 9,4 6,4 7,4 8,8 9,3 4,1 5,7 10,1 8,3 6,3 NA 5,5 16,0 muutos ylin ed
OSINGOT JA TUOTOT osake- kurssi- osinko/ kurssi muutos osake 7.5.2009 1kk, % 2008 10,8 23,8 38,5 13,9 8,6 60,0 6,5 80,0 27,4 43,3 12,4 2,9 37,0 49,5 77,8 9,0 27,2 47,5 37,1 22,8 27,8 10,6 2,1 63,9 3,5 9,1 0,0 42,9 23,9 15,2 31,0 7,6 14,8 33,3 9,0 62,5 10,3 22,5 7,5 72,7 0,2 5,3 22,0 61,9 7,0 37,6 16,2 24,5 25,5 1,7 4,7 17,6 32,4 92,1 13,4 27,8 54,9 20,1 14,7 13,4 44,4 42,7 14,7 10,0 27,6 4,9 6,5 36,4 0,14 0,45 0,00 0,30 0,00 0,16 0,42 0,00 0,20 0,23 0,00 0,00 0,00 0,60 0,00 0,14 0,30 0,04 0,20 0,05 0,04 0,00 0,10 0,00 0,60 0,08 0,00 0,00 0,07 0,00 0,00 0,49 1,00 0,00 0,05 0,24 0,00 0,34 0,30 0,00 0,15 0,05 0,10 0,25 0,50 1,00 0,18 0,65 0,90 0,85 0,55 0,55 0,90 0,00 0,55 0,60 0,70 0,25 0,80 0,40 0,40 0,40 0,25 0,06 0,05 0,50 0,00 0,08 porssi.arvopaperi.fi LÄHDE: FACTSET yhtiö ENNUSTEET 2009 osinko/ voiton- osinkoosake, jako, tuotto, euroa % % 0,10 0,23 0,00 0,30 0,20 0,17 0,00 0,20 0,24 0,00 0,05 0,33 0,14 0,00 0,03 0,00 0,04 0,04 0,00 0,01 0,65 0,07 0,15 0,10 0,00 0,00 0,48 0,86 0,00 0,25 0,02 0,35 0,18 0,00 0,00 0,25 0,40 0,60 94,09 0,00 90,91 48,41 70,02 55,56 36,92 4,57 2,88 0,00 6,12 2,27 3,31 0,00 2,04 2,23 0,00 4,50 2,76 7,73 0,00 2,78 0,00 2,06 4,35 0,00 0,85 6,14 2,38 2,73 3,89 0,00 0,00 4,31 5,13 0,00 3,77 0,47 4,62 2,22 0,00 0,00 3,13 2,88 2,83 3,02 4,14 5,49 4,38 4,59 2,14 0,00 3,39 3,72 4,15 3,39 1,92 ENNUSTEET 2010 osinko/ voiton- osinkoosake, jako, tuotto, euroa % % 0,13 0,30 0,01 0,35 0,26 0,20 0,00 0,49 0,30 0,00 0,09 0,30 0,14 0,00 0,04 0,10 0,05 0,05 0,00 0,01 0,70 0,11 0,19 0,10 0,00 0,05 0,29 0,82 0,03 0,30 0,04 0,37 0,24 0,00 0,02 0,29 0,50 0,80 0,65 0,60 0,47 0,25 0,60 0,60 0,00 0,41 0,40 0,60 0,36 0,38 53,96 186,03 14,83 89,74 39,54 70,00 50,55 36,65 6,00 3,85 0,93 7,14 2,94 3,98 0,00 4,99 2,79 0,00 8,11 2,51 7,73 0,00 4,44 1,39 2,58 5,43 0,00 1,69 6,62 3,52 3,45 4,10 0,00 0,74 2,57 4,90 2,48 4,62 1,40 4,82 2,99 0,00 1,00 3,57 3,59 3,78 3,02 3,49 3,78 3,91 5,01 2,56 0,00 3,92 2,98 5,53 3,38 2,75 TUOTOT 1 V. kurssi- kokonais- kurssi- kokonais- kurssi- kokonaismuutos, tuotto, muutos, tuotto, muutos, tuotto, % % % % % % 43,8 54,4 47,1 46,1 46,6 28,9 19,6 80,0 28,6 36,8 1,8 52,8 52,4 58,9 17,1 50,9 51,2 37,9 53,8 38,6 2,5 84,8 48,3 56,6 27,0 38,8 72,9 29,5 4,8 28,3 55,9 25,2 41,4 42,9 57,8 20,1 32,5 3,6 38,8 36,7 1,2 46,7 3,5 13,5 24,9 17,7 59,4 19,4 43,0 15,8 40,1 22,0 36,5 62,6 29,8 24,4 56,3 23,8 44,2 44,8 55,4 33,1 10,4 37,1 1,6 36,3 27,1 21,6 40,9 52,1 47,1 43,5 46,6 27,2 14,1 80,0 27,5 39,8 1,8 52,8 52,4 56,2 17,1 49,8 49,1 35,2 52,5 37,2 6,6 84,8 47,0 56,6 23,9 37,6 72,9 29,5 2,5 28,3 55,9 23,0 38,2 42,9 56,3 17,0 32,5 7,9 37,2 36,7 1,2 46,7 0,1 10,4 23,2 14,0 57,9 17,1 39,9 11,5 38,0 18,9 33,8 62,6 26,7 19,0 53,6 20,9 41,0 42,2 54,2 31,3 7,8 36,2 3,4 34,9 27,1 19,1 19,7 66,3 78,3 32,7 36,7 50,3 27,7 92,9 49,6 27,6 31,2 36,0 62,9 70,9 82,1 47,7 27,7 52,1 51,4 54,7 52,0 95,3 57,7 75,9 24,8 2,1 83,9 60,7 9,5 53,2 58,8 2,2 17,4 84,6 74,9 36,5 54,3 51,9 36,0 63,1 11,4 57,4 3,4 44,7 33,4 29,0 49,3 13,8 15,4 39,9 20,0 31,7 34,1 85,7 41,7 2,6 60,7 21,7 62,4 40,0 0,3 21,5 21,0 17,3 24,3 7,3 23,1 11,3 61,9 78,3 20,6 27,7 46,5 15,8 92,9 46,1 24,4 31,2 36,0 60,2 67,7 82,1 43,3 20,3 47,4 47,8 51,7 48,3 95,2 54,2 74,7 13,8 10,2 83,9 59,6 4,5 51,8 58,1 12,7 7,5 84,6 73,0 31,6 52,2 46,3 27,7 63,1 3,9 54,5 11,2 39,2 27,2 20,9 43,7 20,3 26,2 32,3 11,7 26,4 27,0 85,3 35,5 17,1 54,2 16,6 57,8 36,1 5,0 14,5 10,1 12,8 20,6 14,7 23,1 Affecto 2,16 Ahlstrom 7,80 Aldata Solution 0,54 Alma Media 4,90 Amanda Capital 1,90 Amer Sports 8,80 Aspo 5,06 Aspocomp 0,18 Atria 9,81 Basware 10,75 Biohit 1,72 Biotie 0,34 CapMan 1,11 Cargotec 11,93 Cencorp 0,16 Citycon 1,81 Componenta 4,95 Comptel 0,90 Cramo 7,17 Digia 1,94 Efore 0,92 Elcoteq 0,84 Elecster 2,96 Elektrobit 0,59 Elisa 10,58 Etteplan 3,11 Evia 0,23 Exel Composites 5,50 F Secure 2,44 Finnair 4,77 Finnlines 6,34 Fiskars 11,19 Fortum 16,75 GeoSentric 0,04 Glaston 1,21 HKScan 6,50 Honkarakenne 3,20 Huhtamäki 7,58 Ilkka 7,87 Incap 0,76 Interavanti 4,44 Ixonos 2,00 Julius Tallberg Kiinteistöt 2,50 Kemira 7,98 Keskisuomalainen 13,91 Kesko 21,19 Kesla 4,30 Kone 21,50 Konecranes 17,20 Lännen Tehtaat 12,30 Larox 6,40 Lassila & Tikanoja 11,98 Lemminkäinen 23,41 M Real 0,73 Marimekko 10,32 Martela 7,41 Metso 13,43 Neomarkka 6,40 Neste Oil 10,85 Nokia 10,78 Nokian Renkaat 13,83 Nordic Aluminium 15,70 Norvestia 6,71 Nurminen Logistics (ent. TUOTOT 3 V. TUOTOT 5 V. Kasola) 3,30 Okmetic 2,59 Olvi 16,26 Oral Hammaslääkärit 2,45 OriolaKD 2,36 66,5 5,6 36,3 16,8 96,2 10,6 43,5 40,3 59,6 31,5 67,2 9,8 17,6 55,4 12,2 46,0 72,0 94,2 65,2 76,4 14,4 114,5 85,0 23,6 92,5 7,8 45,2 64,9 141,1 84,0 68,8 9,9 53,6 31,1 20,6 67,1 56,9 41,0 77,1 11,0 11,7 40,5 90,8 176,0 127,7 0,8 12,2 3,0 77,3 87,9 4,2 24,4 39,9 14,0 8,5 86,0 67,0 18,1 83,3 11,0 152,1 33,2 66,5 29,1 28,2 46,0 96,0 24,5 52,4 40,3 59,6 24,0 67,2 27,4 36,2 48,8 25,5 40,8 68,3 93,8 60,9 74,2 39,3 142,2 85,0 18,4 106,6 2,5 41,3 91,1 183,5 84,0 65,6 23,3 50,0 20,0 46,3 67,1 89,6 33,0 97,3 1,8 0,2 67,2 126,9 204,6 158,3 18,3 1,6 7,7 105,0 87,1 21,0 46,4 68,9 3,2 1,0 100,6 92,5 45,7 100,9 6,7 183,1 33,2 71,43 48,02 77,78 62,50 12,90 75,00 40,54 77,78 59,35 30,10 14,29 92,58 58,77 62,69 47,42 67,86 33,33 59,52 57,93 42,53 60,13 0,00 30,00 56,86 63,81 54,55 37,04 29,67 52,14 53,41 0,00 10,81 55,88 42,02 67,80 47,45 49,38 64,14 50,00 69,20 33,90 54,73 53,59 53,10 42,45 39,96 88,46 59,72 47,12 52,24 46,67 0,00 0,00 71,43 35,40 64,96 0,65 39,07 0,71 48,09 0,68 124,85 0,28 49,12 0,55 76,39 0,50 30,35 0,00 0,35 58,33 0,50 0,45 0,37 0,27 41,11 51,89 57,37 37,59 0,05 0,63 0,00 0,09 27,50 45,79 0,00 42,50 1,93 3,84 0,00 3,60 0,10 0,64 0,00 0,10 34,74 44,88 0,00 45,01 3,86 3,91 0,00 4,24 A RV O PA P ERI T O UKO KUU 2 0 0 9 61
61,00 Seadrill 83,20 StatoilHydro 136,50 Tandberg 101,50 Telenor 46,30 Yara International 200,00 TANSKA A P Moller Maersk 34 700,00 Carlsberg 333,50 Coloplast 372,00 Danisco 192,00 Danske Bank 86,25 DSV 73,00 FLSmidth & Co 205,00 Lundbeck 107,00 Novo Nordisk 263,00 Novozymes 416,00 Trygvesta 307,00 Vestas Wind Systems 413,00 William Demant Holding 271,00 A RV O PA P ERI T O UKO KUU 2 0 0 9 63. POHJOISMAISET TULOSENNUSTEET osake- markkinakurssi arvo, 7.5.2009 MK 32 527 37 324 91 289 16 846 16 206 30 919 219 721 22 409 307 015 17 897 17 183 24 495 88 601 19 075 15 561 254 271 17 337 25 174 80 300 71 177 61 168 72 603 23 911 36 431 41 778 30 778 90 409 41 805 28 879 36 837 182 312 119 525 14 949 12 453 57 571 15 473 14 123 41 682 48 977 30 153 33 208 435 250 11 538 77 797 58 315 151 684 51 195 16 070 9 157 60 272 13 881 12 834 21 067 152 607 22 569 20 876 76 489 15 977 porssi.arvopaperi.fi ENNUSTEET 2009 voitto tulos/ ennen osake veroja, MK 6,80 8,21 4,82 8,37 3,56 3,37 4,23 8,56 18,92 5,61 9,88 2,38 2,39 1,72 17,96 4,45 20,93 1,90 1,30 1,24 5,95 2,20 6,38 5,84 4,96 2,23 11,82 0,96 9,62 7,16 4,22 3,29 16,41 7,96 4,50 43,41 2,23 0,92 3,09 4,06 14,80 10,40 7,51 6,14 17,19 1 350,70 24,98 20,51 15,11 4,35 4,13 26,06 10,69 17,06 18,30 28,94 18,62 12,73 4 151 4 301 7 823 1 046 1 254 631 17 050 2 505 21 617 1 611 1 176 1 568 1 783 1 265 1 401 22 212 1 374 576 3 509 2 052 4 481 2 499 3 213 3 605 3 430 986 10 171 1 700 3 067 4 140 27 090 9 159 1 545 3 122 7 444 2 923 856 736 3 847 3 117 6 867 113 117 1 209 14 845 6 545 23 180 5 863 1 170 958 1 579 1 005 1 876 2 929 13 458 1 530 2 500 5 221 974 yhtiö tulos/ osake 2008 8,83 9,21 8,18 18,03 3,42 1,29 3,52 7,37 18,48 7,27 7,60 2,82 47,99 1,77 43,04 8,83 25,94 32,62 7,56 6,30 7,94 11,11 5,18 7,43 10,13 19,90 19,02 21,95 8,96 3,82 4,23 4,90 12,95 5,34 7,15 31,40 81,54 2,82 2,80 6,20 6,89 13,58 8,68 7,97 36,12 4 122,00 22,20 16,00 14,24 1,50 6,10 32,50 7,67 15,54 17,17 12,80 20,54 11,60 P/E 11,1 12,4 16,0 NEG. 11,8 11,4 9,6 NEG. 16,7 29,6 16,1 11,1 19,6 12,5 20,0 18,1 49,1 34,9 13,0 14,2 15,3 81,1 28,0 48,5 14,6 41,4 10,3 14,6 18,5 43,4 12,3 NEG. 15,4 15,0 5,6 13,1 13,5 7,5 11,6 25,7 13,4 18,1 12,7 19,8 17,7 7,9 10,0 15,4 22,7 10,6 22,2 21,3 EV/ osinkoEBITDA tuotto, % 6,8 8,2 9,7 10,2 7,8 7,1 7,1 8,9 12,1 10,1 8,7 10,1 43,7 8,2 10,9 NA 10,1 14,9 NA 12,3 7,3 17,7 6,9 6,1 8,3 11,8 NA NA 9,1 4,9 6,7 21,1 12,4 4,0 NA 4,7 10,6 20,7 12,4 10,0 6,9 3,1 6,5 4,2 8,0 4,7 7,1 9,8 7,0 NA 8,3 5,7 5,7 8,4 10,7 9,5 11,3 13,7 3,04 3,53 3,90 0,91 0,96 0,00 2,75 2,65 4,42 2,14 4,56 0,00 3,41 0,00 2,15 2,50 3,98 5,82 0,00 2,19 4,03 2,75 4,73 6,16 3,81 2,74 3,45 0,00 3,97 4,66 4,84 3,56 7,68 5,24 0,00 10,78 3,46 0,00 4,83 0,00 0,00 4,10 1,34 0,00 2,29 1,59 1,08 1,75 3,65 0,00 0,00 1,71 2,86 2,50 1,38 4,56 0,00 0,00 ENNUSTEET 2010 voitto tulos/ ennen osake veroja, MK 5,27 8,04 4,57 9,27 7,65 6,59 5,52 9,84 21,10 6,26 9,69 3,20 2,52 3,66 17,41 4,14 27,86 3,05 1,03 2,98 7,03 4,12 6,58 5,46 6,30 9,57 10,83 1,37 10,41 8,88 4,47 1,25 18,49 5,89 4,26 47,24 2,68 1,18 5,39 7,23 18,33 13,75 8,87 6,09 21,17 2 728,98 30,50 24,45 16,81 5,19 6,24 20,13 13,63 21,01 20,23 31,45 22,03 14,10 3 139 4 227 7 747 1 313 3 295 2 560 24 494 3 064 24 479 1 781 1 089 2 337 1 881 2 932 1 638 19 676 1 853 863 2 672 5 219 6 726 4 789 3 365 3 515 4 327 4 402 9 014 1 352 3 263 4 938 28 722 3 800 1 762 2 277 6 733 3 272 967 2 336 7 344 5 825 8 860 154 235 1 397 14 770 8 414 34 996 7 365 1 445 1 131 4 378 1 851 1 607 3 591 16 349 1 692 2 688 6 099 1 084 LÄHDE: FACTSET P/E 14,4 12,7 16,8 21,4 7,7 15,1 12,3 9,7 17,6 11,2 20,4 13,4 46,5 16,4 13,4 15,3 11,5 50,5 35,5 20,1 12,3 22,1 10,0 15,6 14,6 10,1 13,4 39,7 10,9 9,2 9,1 44,9 7,0 7,7 10,1 4,9 27,0 28,4 8,8 8,4 4,5 9,9 11,4 7,6 9,4 12,7 10,9 15,2 11,4 16,6 11,7 10,2 7,9 12,5 20,6 9,8 18,7 19,2 EV/ osinkoEBITDA tuotto, % 8,4 8,2 10,0 5,5 5,0 5,5 5,2 7,6 10,7 8,4 8,8 8,2 52,5 5,1 10,6 NA 8,3 13,5 NA 9,1 6,7 13,4 6,6 6,4 6,9 6,6 NA NA 8,5 4,5 6,3 7,3 10,6 4,9 NA 3,9 10,1 6,9 9,4 5,5 5,9 2,7 5,5 4,2 6,6 3,9 6,3 8,5 6,0 NA 6,9 6,1 4,6 7,5 9,9 9,3 12,6 3,17 3,53 3,90 2,21 3,29 2,01 2,94 2,98 4,85 2,68 4,56 2,85 4,62 0,00 2,15 2,41 4,59 5,50 0,00 3,33 4,03 2,75 4,98 6,16 3,81 3,77 3,45 0,00 4,42 5,15 5,17 2,68 6,91 3,86 0,55 10,78 3,81 0,90 5,13 0,00 0,00 4,67 1,47 5,90 2,50 1,76 1,22 1,96 3,52 1,16 0,24 3,41 3,64 3,04 1,48 5,19 0,00 0,00 RUOTSI Alfa Laval 75,75 Assa Abloy 102,00 Atlas Copco 77,00 Autoliv 198,00 Boliden 59,25 Electrolux 99,75 Ericsson 68,10 Getinge 95,00 Hennes & Mauritz 371,00 Hexagon 70,25 Holmen 197,50 Husqvarna 43,00 Investor 117,25 Lundin Petroleum 60,00 Modern Times Group 233,00 Nordea 63,30 Oriflame Cosmetics 321,00 Ratos 154,00 S E Banken 36,50 Sandvik 60,00 SCA 86,75 Scania 91,00 Securitas 65,50 Skanska 85,25 SKF 91,75 SSAB 96,75 Svenska Handelsbanken 145,00 Swedbank 54,25 Swedish Match 113,25 Tele2 81,50 Teliasonera 40,60 Volvo 56,00 NORJA Aker 130,25 Aker Solutions 45,45 DnB NOR 43,20 Fred Olsen Energy 232,00 Hafslund 72,25 Norsk Hydro 33,40 Orkla 47,60 Renewable Energy Corp. 7,9 5,7 9,6 5,3 32,4 NEG
Varis Rahaston koko Meur 116,7 Fortum 7,80 7,97 Teliasonera 7,80 6,21 Sampo 7,49 7,54 Nokia 6,94 7,32 Metso 4,80 Danske Suomi Yhteisöosake Salkunhoitaja Danske Capital / J. Svartbäck Rahaston koko Meur 14,1 Sampo 8,50 9,40 Konecranes 7,50 7,00 Nokia 7,00 7,30 YIT 6,60 7,20 Kone 4,90 5,40 Handelsbanken Suomi Salkunhoitaja Kenneth Blomqvist Rahaston koko Meur 26,0 Fortum 8,74 9,81 Sampo 9,06 9,75 Nokia 9,90 8,72 Kone 6,55 6,98 Stora Enso 4,77 Nordea Suomi (ent. Larsson ja A. Lindén ja L. Fennia) Salkunhoitaja Hans Parhiala Rahaston koko Meur 108,0 Fortum 8,10 9,90 Sampo 9,80 9,80 Nokia 9,80 9,50 Teliasonera 6,50 5,60 Outokumpu 4,60 Nordea Pro Suomi Salkunhoitaja Jorma Eräkare Rahaston koko Meur 75,0 Fortum 8,99 9,50 Nokia 9,76 9,20 Sampo 7,77 7,50 UPM 5,70 Nordea 5,20 Nordea 130/30 Salkunhoitaja Hans Parhiala Rahaston koko Meur 5,0 Sampo 13,79 13,40 Fortum 10,70 Nokia 9,45 8,40 Elisa 7,60 Neste Oil 10,14 7,20 Odin Finland Salkunhoitaja Truls Haugen Rahaston koko Meur 115,0 Sampo 7,06 7,09 Huhtamäki 4,56 5,13 Rapala 5,98 5,04 Nordea 4,93 Kone 4,33 1,24 0,80 1,58 0,19 1,11 0,29 0,19 1,21 0,20 0,53 0,00 0,26 1,13 7,73 0,37 1,29 0,57 0,38 0,07 0,86 0,00 1,67 0,21 0,22 3,32 0,56 0,04 0,18 1,42 0,42 0,00 1,03 0,66 0,37 1,23 0,90 0,50 0,30 0,60 0,50 0,43 0,02 0,50 0,50 0,90 0,70 0,20 1,07 0,69 1,18 0,43 0,17 0,77 0,02 0,08 0,38 2,83 1,80 0,00 0,30 0,90 0,91 0,74 0,27 1,75 1,36 0,84 1,28 0,51 0,56 0,27 5,00 0,30 0,91 2,28 1,54 0,17 1,59 0,05 0,38 0,39 1,05 2,94 0,00 0,10 0,50 0,20 5,80 0,21 0,47 0,11 2,93 0,03 0,57 0,94 4,33 A RV O PA P ERI T O UKO KUU 2 0 0 9 67. Heikkinen Rahaston koko Meur 45,7 Stora Enso 9,30 UPM 8,30 Nokia 7,40 Outotec 4,70 4,70 Neste Oil 4,40 Fondita Equity Spice Salkunhoitaja M. SUOMALAISTEN OSAKERAHASTOJEN SUURIMMAT SIJOITUKSET maaliskuu, huhtikuu, muutos, % salkusta % salkusta %-yks. Aktia Capital Salkunhoitaja Lars Grandell Rahaston koko Meur 110,0 Nokia 8,70 9,94 Kone 8,52 9,32 Pöyry 9,92 8,34 Fortum 6,37 6,56 UPM 3,92 5,03 Alfred Berg Finland Salkunhoitaja Jari Vainio Rahaston koko Meur 107,7 Fortum 8,44 9,73 Sampo 9,07 9,64 Nokia 9,69 9,31 Neste Oil 4,65 4,72 Stora Enso 4,30 Alfred Berg Small Cap Salkunhoitaja Jari Vainio Rahaston koko Meur 26,0 Cargotec 5,65 5,61 Metso 5,15 Konecranes 4,98 Neste Oil 4,71 Pohjola 4,63 Arvo Finland Value Salkunhoitaja Mika Heikkilä Rahaston koko Meur 26,0 Nordea 7,75 UPM 6,31 7,34 Huhtamäki 5,83 6,49 Outokumpu 4,94 5,31 Raisio 6,31 5,08 Aventum HR Suomi Aventum Rahastoyhtiö Rahaston koko Meur 7,6 Sampo 9,30 8,80 Nokia 9,40 8,50 Fortum 8,70 8,00 UPM 7,30 7,10 Stora Enso 4,30 Carnegie Suomi Osake Salkunhoitaja Janne Kujala Rahaston koko Meur 47,3 Fortum 9,60 9,68 Nokia 9,80 9,42 UPM 6,10 8,93 Kone 6,06 Sampo 5,56 Danske Suomi Kasvuosake Salkunhoitaja Danske Capital / J. Varis Rahaston koko Meur 17,5 Affecto 7,29 5,54 Orion 4,11 5,47 Huhtamäki 4,60 5,44 Cargotec 4,47 Talentum 5,65 4,37 Danske Suomi Osake Salkunhoitaja Danske Capital / J. Kaloniemi, M. Högström Rahaston koko Meur 20,5 Huhtamäki 5,36 6,27 Stockmann 4,63 5,37 FSecure 4,65 OriolaKD 4,21 4,48 Tieto 4,04 Säästöpankki Kotimaa Salkunhoitaja Jukka Lindén Rahaston koko Meur 62,7 Fortum 4,76 9,76 Sampo 9,04 9,34 Elisa 8,50 7,59 UPM 4,53 6,81 Teliasonera 7,82 6,28 Tapiola Suomi Salkunhoitaja: Tapiola Varainhoito Rahaston koko Meur 13,2 Nokia 7,10 7,10 Fortum 6,90 7,00 Kone 6,30 6,80 Kesko 5,80 6,00 UPM 5,80 maaliskuu, huhtikuu, muutos, % salkusta % salkusta %-yks. eQ Suomiliiga Salkunhoitaja eQ Pankki Rahaston koko Meur 12,2 Nokian Renkaat 6,15 6,44 FSecure 5,80 5,61 Pöyry 6,75 5,54 Nokia 4,92 5,12 Fortum 5,55 5,02 Evli Select Salkunhoitaja Jacob Nyman Rahaston koko Meur 85,4 Fortum 8,05 8,91 Nokia 8,81 8,81 Neste Oil 8,37 6,70 Sampo 5,29 5,50 Nokian Renkaat 5,10 FIM Fenno Salkunhoitaja M. Varis Rahaston koko Meur 60,5 Fortum 8,33 8,54 Sampo 7,81 8,28 Nokia 7,27 7,16 Metso 5,08 Teliasonera 7,92 4,99 porssi.arvopaperi.fi maaliskuu, huhtikuu, muutos, % salkusta % salkusta %-yks. OP-Delta Salkunhoitaja Mika Leskinen Rahaston koko Meur 391,7 Nokia 9,83 9,83 Sampo 9,43 9,69 Fortum 8,56 9,69 UPM 7,73 Teliasonera 4,89 4,52 OP-Focus Salkunhoitaja Sauli Hämäläinen Rahaston koko Meur 97,9 Nokia 13,05 12,83 Fortum 9,19 12,51 Sampo 9,10 9,66 UPM 7,14 Stora Enso 5,17 OP-Suomi Arvo Salkunhoitaja Sauli Hämäläinen Rahaston koko Meur 83,3 Sampo 8,03 7,85 Nordea 5,55 6,97 Outokumpu 5,54 5,96 UPM 5,56 Huhtamäki 5,19 OP-Suomi Pienyhtiöt Salkunhoitaja Erkka Kohonen Rahaston koko Meur 56,8 Fortum 7,52 Nokia 5,60 FSecure 5,28 4,85 Comptel 4,82 4,84 Rapala 4,26 3,76 SEB Gyllenberg Finlandia Salkunhoitaja Jukka Lindén Rahaston koko Meur 109,5 Nokia 9,84 10,01 Fortum 9,15 9,92 Sampo 9,47 9,45 Stora Enso 6,59 UPM 4,86 SEB Gyllenberg Small Firm Salkunhoitaja J
Morris T. RAHASTOVERTAILU Vertailusta puuttuvat rahastoyhtiöt, jotka eivät ole yhteistyössä Sijoitustutkimuksen kanssa. LÄHDE: SIJOITUSTUTKIMUS luvut ja numerot Eniten uutta pääomaa ed. eur (%/v.) OSAKERAHASTOT SUOMI Parhaat Arvo Finland Value b Seligson & Co Phoebus * b Säästöpankki Kotimaa Alfred Berg Finland OP-Suomi Arvo Huonoimmat Handelsbanken Suomi Seligson & Co OMX Helsinki 25 Indeksiosuusrahasto FIM Fenno eQ Suomiliiga OP-Suomi Pienyhtiöt OSAKERAHASTOT POHJOISMAAT Parhaat Nordea Nordic Small Cap Handelsbanken Ruotsi Selective Fondita Nordic Micro Cap ODIN Sverige Arvo Nordic Value b Huonoimmat FIM Nordic Evli Nordic Dividend OP-Pohjola Pienyhtiöt ODIN Norge Carnegie Aksje Norge OSAKERAHASTOT EUROOPPA Parhaat Handelsbanken Eurooppa Selective Tapiola Eurooppa Aventum Eurooppa Osake eQ Arvonkasvattajat b Arvo Euro Value b Huonoimmat Evli Europe Evli European Smaller Companies ODIN Europa ODIN Europa SMB Alfred Berg Small Cap Europe OSAKERAHASTOT POHJOIS-AMERIKKA Parhaat Danske Invest US Small Cap Value Evli USA Quant Index * Danske Invest Pohjois-Amerikka Osake SEB Gyllenberg North America Index Investors ICECAPITAL US Stock Index * Huonoimmat Seligson & Co Pohjois-Amerikka -indeksirahasto Aktia America Aventum Amerikka Osake OP-Amerikka Indeksi OP-Amerikka OSAKERAHASTOT TYYNEN MEREN ALUE Kaikki Seligson & Co Aasia -indeksirahasto OP-Aasia * OP-Aasia Tiikerit Tapiola Aasia-Tyynimeri * OSAKERAHASTOT JAPANI Kaikki Evli Japan Quant Index * Danske Invest Japani Osake ICECAPITAL Japan Stock Index * Nordea Japani OP-Japani Indeksi 2,4 4,7 8,4 1,5 5,1 4,0 1,2 -1,6 -9,2 -10,8 -8,0 -5,3 -13,2 -11,2 -12,1 -15,3 -16,7 -20,3 -26,0 -27,3 -27,4 -28,2 -37,4 -38,8 -39,6 -40,9 -44,3 5,7 0,5 -1,3 7,4 0,4 1,5 -3,3 2,4 4,4 4,1 30,0 20,8 20,7 26,5 29,8 27,9 28,0 28,4 15,4 19,8 27,8 28,9 31,5 35,8 31,1 34,5 41,0 33,5 31,2 28,1 -0,9 -1,1 -1,0 -0,9 -1,1 -1,2 -1,1 -1,3 -1,5 -1,7 1%/8 2,0 % 1%/0,5 1,0 % 1%/8 1,0 % 0,0 % 1,0 % 1-3% 1%/8 1%/8 0-1% 1%/0,5 1,0 % 1%/8 1,0% 0,0 % 1,0 % 1%/20 1%/8 1,20 0,75 1,84 1,80 1,60 1,85 0,17 1,60 1,50 2,00 34,2 10,5 77,7 141,3 108,9 33,8 95,5 57,6 14,5 68,4 Danske Capital / M. Lindén Alfred Berg Omaisuudenhoito S. Blomqvist Holmberg, Timonen Kaloniemi, Heikkinen eQ Pankki Oy E. Lakkala Tapiola Varainhoito Oy -6,4 -6,3 -17,7 -18,7 -17,5 -19,2 -21,5 -19,9 -23,4 -23,5 -25,3 -29,8 -3,8 -6,4 -6,1 -8,7 -2,0 9,6 7,9 9,8 9,0 11,0 39,6 38,2 38,3 31,2 39,0 -0,6 -0,7 -0,7 -1,0 -0,9 0,0 % 1%/8 0,3 % 1,0 % 0,0 % 0,5 % 1%/8 0,0% 1,0% 0-0,3% 0,65 1,50 0,50 1,60 1,04 38,9 176,6 4,9 51,2 23,2 Evli/AXA Rosenberg Daiwa SB Investments ICECAPITAL / Vanguard Nordea Inv. kuukaudessa menettäneet (suhteessa koko pääomaan) nettomerkinnät alkupääoma %-osuus Meur Meur BOTTOM 10 Swedbank Robur Finansfond 0,0497 Taaleritehdas Zloty Osake 3,2 Aktia Emerging Market Local Currency Bond+ 21,0 Nordea Rahamarkkina 80,9 FIM Ukraine 1,6 Handelsbanken Sukupolvirahasto 80-luku 3,2 ICECAPITAL Global Utilities & Energy 3,5 Danske Invest Global Emerging Markets 21,5 FIM Russia Small Cap 4,0 Evli Swedish Small Cap Selection 0,8 * erikoissijoitusrahastot 0,0115 2,6 21,9 108,1 2,5 5,8 6,4 51,9 9,8 2,0 432,0 123,1 95,6 74,8 64,3 55,0 54,2 41,4 41,2 40,8 ICECAPITAL Emerg. Hakola Heikkinen, Kaloniemi Evli Rahastoyhtiö Oy E. Haugen Alfred Berg Omaisuudenhoito -4,9 -4,8 -8,2 -4,8 -13,7 -12,3 -14,8 -12,6 -13,6 -16,0 -23,6 -24,4 -25,2 -26,1 -27,2 -28,0 -29,5 -34,5 -37,1 -7,0 -11,9 -11,1 -11,9 -12,6 -12,7 -8,5 7,7 -17,3 -9,4 20,7 8,1 6,2 10,0 9,7 10,1 12,0 16,6 12,7 9,9 52,8 41,6 44,5 44,3 43,1 40,6 45,1 48,8 40,3 41,8 -0,4 -0,7 -0,7 -0,7 -0,7 -0,8 -0,7 -0,7 -1,0 -1,0 1%/8 0,0% 1%/8 0,0 % 0,0 % 0,1 % 1,0 % 0,0 % 0,0 % 1%/8 1%/8 0,0% 1%/8 0,5 % 0,0 % 0,1-0,5% 1,0 % 0,0 % 0-0,3% 1%/8 1,90 0,50 1,50 0,40 0,38 0,43 1,87 0,40 0,63 1,60 27,9 47,6 195,4 48,6 13,8 7,2 16,2 2,2 65,8 96,4 Sterling Capital Management Evli/AXA Rosenberg BlackRock SEB Gyllenberg & Barclays Global ICECAPITAL / Vanguard Holmberg, Timonen A. Lankinen Evli Rahastoyhtiö Oy AXA Rosenberg A. Oldenburg J. Heikkilä A. Markets Stock Index ICECAPITAL Japan Stock Index * eQ Eurooppa Osinko Aventum HR Suomi FIM Euro Danske Invest Euro High Yield Evli Europe FIM Rento eQ Lyhytkorko Handelsbanken Mega Korkomix * erikoissijoitusrahastot 6,2 2,8 1,9 2,6 13,9 16,7 6,1 1,6 1,1 26,4 12,7 7,0 5,1 7,6 58,7 75,8 28,9 7,8 5,5 137,3 48,9 39,4 36,6 34,6 23,8 22,1 21,2 20,9 19,7 19,2 5 PARASTA JA 5 HUONOINTA 12 KK TUOTOLLA LUOKITTAIN Rahasto tuotto tuotto 5 v. Hollekim Danske Capital / R. kuukaudessa saaneet (suhteessa koko pääomaan) nettomerkinnät alkupääoma %-osuus Meur Meur TOP 10 Eniten pääomaa ed. Lakkala -5,3 -8,8 -5,9 -13,6 -11,8 -18,0 -13,2 -7,1 -1,5 -18,6 -13,5 -4,1 -26,7 -26,7 -31,6 -36,9 -11,5 2,6 13,8 10,1 10,5 10,4 17,8 10,0 32,6 31,6 40,7 40,5 -1,0 -1,0 -0,9 -1,0 0,1 % 1%/8 1%/8 0,8 % 0,1-0,5% 1%/8 1%/8 1,0 % 0,45 0,20 2,00 1,00 9,8 18,0 54,2 27,3 Holmberg, Timonen JPM Asset Management T. Kohonen 8,2 -9,0 -11,0 -14,5 -12,0 -16,7 -19,7 -19,4 -17,3 3,3 -29,0 -30,7 -31,5 -31,8 -32,2 -43,8 -45,2 -45,3 -47,8 -50,1 2,4 10,6 4,0 9,6 10,7 2,1 2,7 12,0 2,0 1,2 18,7 26,3 20,7 28,9 24,3 23,1 19,2 24,7 16,3 14,2 24,8 38,2 28,8 40,6 34,8 45,2 34,6 38,0 33,6 57,6 -1,4 -0,9 -1,3 -0,9 -1,1 -1,1 -1,4 -1,3 -1,6 -1,0 1,0 % 1,0 % 0,5-1% 3-1% 1%/8 1,0 % 1,0 % 1%/8 3-1% 1,0 % 1% 1% 1,00 % 1% 1%/8 1% 1,0 % 1%/8 0,50 % 1,00 % 1,60 1,87 2,05 2,00 1,20 1,80 1,60 1,80 2,00 1,20 263,9 33,5 57,9 197,3 11,2 22,8 26,9 23,3 364,3 37,7 M. eur min. Hämäläinen K. Skarstein-Christensen 1,6 6,6 6,5 2,2 2,5 -1,0 -3,8 -3,5 -2,1 1,8 -6,9 -11,6 -9,0 -8,3 -10,5 -15,6 -18,5 -23,1 -22,8 -19,6 -25,3 -23,9 -24,3 -24,9 -26,6 -28,9 -45,7 -45,8 -45,9 -46,1 -48,0 -4,3 -2,0 1,2 18,0 7,1 -12,7 -11,2 -2,0 1,2 -9,0 14,0 7,4 14,9 29,0 18,7 12,5 16,3 18,2 21,9 12,5 25,5 28,2 34,7 34,9 31,2 36,6 27,5 36,8 33,1 27,3 -1,1 -1,0 -0,9 -0,9 -1,1 -1,4 -1,8 -1,4 -1,5 -1,9 1,0 % 0,8 % 0,0 % 1,0 % 1%/8 0,5-1% 0,5-1% 3-1% 3-1% 1,0 % 1% 1% 0,0 % 1%/20 1%/8 1%/20 1%/20 0,5 % 0,5 % 1,0 % 1,89 1,40 0,60 0,90 1,20 1,60 1,60 2,00 2,00 2,10 66,6 53,9 2,5 19,0 38,4 26,2 4,7 105,1 167,5 7,5 K. p.a 3 v. pääoma teetti mittari (%)/ (%)/ palkkio Meur min. Kohonen J. Johansson Larsson, Svartbäck N-P. Bergman Aventum Rahastoyhtiö Oy Pohjola Varainhoito Oy T. p.a tuotto 12 kk tuotto 6 kk tuotto 1 kk Suomeen rekisteröidyt + ODIN riski riski merkintä- lunastus- hallinn. Management Pohjola Varainhoito Oy 68 A RV O PA P ERI T O UKO KUU 2 0 0 9. Ulvin P. Andersson L. rahasto- salkunhoitaja volatili- Sharpen palkkio palkkio ja säil. Blomqvist Tapiola Varainhoito Oy Aventum Rahastoyhtiö Oy WIP Asset Management Danske Capital / P
Management JPM Asset Management HSBC Asset Mgmt Hong Kong Nordea Inv. eur (%/v.) 38,9 33,6 -0,9 -1,1 0,8% 1%/8 1,0% 1%/8 1,20 0,20 16,9 13,4 Tapiola Varainhoito Oy JPM Asset Management Tapiola Japani * f -30,8 OP-Japani * -25,4 -32,7 OSAKERAHASTOT KEHITTYVÄT MARKKINAT Parhaat Aventum EM Infra b -9,3 Danske Invest Emerging Asia -0,2 -8,7 -20,9 OP-Kiina * 7,1 0,8 -21,4 Danske Invest China 3,9 -26,2 Nordea European New Frontiers -27,2 Huonoimmat Danske Invest Russia Small Cap -25,0 -67,7 Danske Invest Arvo Venäjä -24,1 -74,1 Danske Invest Ukraina -81,4 FIM Russia Small Cap -43,5 -84,7 FIM Ukraine -90,3 OSAKERAHASTOT MAAILMA Parhaat Seligson & Co Global Top 25 Brands 0,9 -2,7 -15,7 Danske Invest Kestävä Arvo Osake 1,3 -4,5 -15,7 Danske Invest Global Selection -2,3 -9,5 -16,3 eQ Global Focus b -1,3 -8,2 -18,7 Nordea Pro Stable Return -0,3 -6,9 -22,4 Huonoimmat ODIN Global SMB -6,3 -19,1 -38,2 Aktia Growth -4,1 -17,4 -38,6 eQ Clean Energy -44,2 PYN Elite * b -3,9 -14,8 -44,5 PYN Populus * b -54,1 TOIMIALARAHASTOT Parhaat Danske Invest BioTech+ -7,3 -7,5 -0,1 Aktia Medica -4,7 -9,6 -2,2 Seligson & Co Global Top 25 Pharmaceuticals -1,3 -6,0 -3,7 FIM Rohto -2,9 -8,4 -4,5 Nordea Medica -3,5 -8,4 -6,3 Huonoimmat Nordea Foresta -13,2 -23,7 -43,8 Danske Invest Kiinteistö -20,4 -44,2 ICECAPITAL European Property -4,9 -24,3 -48,6 ODIN Offshore 13,8 -18,6 -52,6 ODIN Maritim 9,6 -14,4 -55,1 LYHYEN KORON RAHASTOT - RAHAMARKKINARAHASTOT Kaikki Alfred Berg Korko 3,2 3,9 4,8 -11,1 -14,3 8,1 2,1 15,5 23,9 19,7 16,8 8,9 -22,4 -15,1 -49,0 -65,0 -78,4 13,1 14,8 17,1 15,1 21,2 19,8 23,2 31,3 28,5 29,1 24,8 32,8 40,3 55,5 32,1 30,6 37,8 62,4 39,5 47,5 -0,6 -0,8 -0,6 -0,6 -1,0 -2,4 -2,1 -1,4 -2,3 -2,0 0,0 % 1%/8 1%/8 1%/8 1,0 % 1%/8 1%/8 1%/8 2% 2% 0,0 % 1%/8 1%/8 1%/8 1,0 % 2%/8 2%/8 2%/8 2% 2% 0,90 1,90 0,62 2,80 1,85 3,00 2,80 2,80 3,30 3,30 3,0 148,3 64,7 98,5 31,2 8,1 17,7 5,4 17,1 5,0 Aventum Rahastoyhtiö Oy Newton Inv. Ulvin A. p.a tuotto 12 kk tuotto 6 kk tuotto 1 kk riski riski merkintä- lunastus- hallinn. Holmqvist Kempen Capital Mgmt N.V. porssi.arvopaperi.fi Rahasto tuotto tuotto 5 v. Deryng -8,0 -8,3 -11,4 -8,5 -8,2 -11,6 -10,1 -11,6 -5,7 -5,6 2,2 2,6 -1,7 3,4 2,4 27,3 18,6 21,2 17,0 18,3 38,4 28,2 26,6 26,6 25,4 34,0 38,3 40,7 50,6 39,3 -0,1 -0,2 -0,3 -0,3 -0,4 -1,4 -1,3 -1,3 -1,1 -1,5 1%/8 1,0 % 0,0 % 1,0 % 1,0 % 1,0 % 1%/8 1,0 % 3-1% 3-1% 1%/8 1,0 % 0-0,5% 1,0 % 1,0 % 1,0 % 1%/8 1,0 % 0,5 % 0,5 % 2,35 1,87 0,60 1,80 1,60 0,00 1,90 0,75 2,00 2,00 8,0 12,6 24,1 14,2 117,1 23,9 6,9 8,7 215,0 84,4 RCM J. p.a 3 v. Eräkare Danske Capital / E. Management J. Mgmt Danske Capital eQ Asset Management Oy Nordea Inv. L. Hamström Holmberg, Timonen Koskenkari, Alava K. Karazakova Pohjola, Väänänen Pohjola, Konnos -10,4 2,2 -5,7 -7,5 -7,0 13,5 -4,7 11,4 19,7 8,8 10,7 13,5 12,8 17,3 7,4 26,8 14,5 16,4 16,7 14,9 30,4 27,4 24,5 45,4 27,7 34,6 39,7 52,3 30,6 40,9 -0,7 -0,7 -0,9 -0,5 -1,0 -1,2 -1,1 -0,9 -1,6 -1,4 0,0 % 1%/8 1,0 % 1,0 % 1,0 % 3-1% 1,0 % 1-3% 0,0 % 0,0 % 0-0,5% 1%/8 1,0 % 1%/20 0,0 % 0,5 % 1,0 % 1%/20 0,0 % 0,0 % 0,60 1,60 1,55 0,90 0,80 2,00 1,87 1,90 1,00 1,00 37,5 74,0 2,4 3,1 183,0 32,1 3,5 21,1 28,9 19,5 Holmberg, Timonen Generation Inv. Ganea J. Deryng P. Mohagen L. rahasto- salkunhoitaja volatili- Sharpen palkkio palkkio ja säil. Mohagen 2,4 0,2 0,2 0,0 % 0,5 % 0,40 312,0 Alfred Berg Omaisuudenhoito A RV O PA P ERI T O UKO KUU 2 0 0 9 69. Bergman eQ Asset Management P. eur min. pääoma teetti mittari (%)/ (%)/ palkkio Meur min. Saia Danske Capital Danske Capital / O. Management Danske Capital / A
70-luku rahastojen rahasto Handelsbanken sukupolvir. Management Nordea Inv. Kuisma Seligson & Co Rahamarkkinarahasto AAA 3,1 eQ Rahamarkkina 3,1 ICECAPITAL Qualifying Money Market Danske Invest Euro Korko 2,7 FIM Likvidi 2,8 LYHYEN KORON RAHASTOT - MUUT Parhaat Tapiola Kassakorko Sampo Valtiokorko Evli Money Manager+ b 2,8 SEB Gyllenberg Money Manager 2,5 Sampo Yhteisökorko Plus Huonoimmat Handelsbanken Eurokorko -1,9 ICECAPITAL Euro Floating Rate -2,3 Nordea Yrityskorko -1,5 Nordea Pro Euro Korko -1,5 eQ Lyhytkorko PITKÄN KORON RAHASTOT - KAIKKI Parhaat Nordea Pro Euro Obligaatio 4,4 Tapiola Pitkäkorko 3,9 Evli Euro Valtionobligaatio 3,9 Nordea Euro Obligaatio 4,0 Sampo Valtionobligaatio 4,0 Huonoimmat OP-Vaihtovelkakirjalaina -2,5 Nordea SEK Korkosalkku Nordea Euro Yrityslaina Plus Nordea Korkosalkku Plus * Evli Ruble Debt YHDISTELMÄRAHASTOT - KAIKKI Parhaat ICECAPITAL Global Tactical Asset Allocation Nordea II Takuuturva 100 * Nordea III Takuuturva 100 * OP-Pääomaturva * Nordea Takuuturva 100 * Huonoimmat Sampo Tavoite 2040 Handelsbanken sukupolvir. Management Nordea Inv. Raitanen A. Bolte Kaloniemi, Holtari LÄHDE: EUFEX 70 A RV O PA P ERI T O UKO KUU 2 0 0 9. p.a tuotto 12 kk tuotto 6 kk tuotto 1 kk riski riski merkintä- lunastus- hallinn. Simonsen Nordea Inv. Louhento M. Tornberg J. Hyttinen K. 80-luku rahastojen rahasto FIM Forte 2,1 4,0 3,8 3,5 3,5 4,6 4,2 3,9 3,8 3,7 2,1 3,1 1,5 1,8 2,0 0,2 0,1 0,1 0,1 0,1 3,3 3,4 2,9 3,1 -4,2 -5,3 -3,8 -3,8 -7,0 4,7 4,0 3,5 2,9 2,9 -14,2 -14,4 -15,6 -16,1 -22,2 2,3 1,7 2,1 1,9 1,6 -8,1 -10,8 -12,1 -12,3 -9,8 0,2 0,1 0,4 0,7 0,7 -0,2 1,3 -0,7 -1,3 0,5 0,2 0,5 0,3 0,9 0,7 5,8 2,4 2,4 2,3 6,0 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0% 20 40 0% 0,0 % 20 0,0 % 0% 0,0 % 0,20 0,60 0,25 0,40 0,43 0,51 0,40 0,60 0,30 0,35 240,4 264,3 419,4 749,1 202,2 23,5 209,3 191,9 890,9 4,6 Tapiola Varainhoito Oy Danske Capital / T. Bolte P. Management eQ Pankki Oy 5,2 5,2 4,6 4,8 4,7 -8,4 -8,4 -9,1 -10,8 -13,8 10,4 10,3 9,9 9,9 9,8 -22,3 -24,1 -26,1 -27,9 -43,7 6,2 6,6 6,6 5,9 6,4 7,8 -13,7 7,5 -16,7 -22,7 0,1 0,6 0,4 0,2 0,6 7,7 3,9 8,6 0,4 0,1 5,2 5,6 5,6 5,3 5,9 11,1 12,2 13,3 4,3 16,7 1,1 1,0 0,9 1,0 0,9 -2,4 -2,4 -2,3 -7,6 -2,9 0,5 % 0,0 % 0,0 % 0,5 % 0,5 % 1,0 % 0,0 % 0,5 % 0,5 % 2,0% 0,0 % 0,0 % 20 0,5 % 0,5 % 1,0 % 0,0 % 0,5 % 0,5 % 0,0% 0,30 0,60 0,65 0,60 0,60 1,06 0,90 1,00 1,00 1,60 302,4 115,6 276,9 334,8 56,2 111,0 230,5 149,2 90,6 10,3 Nordea Inv. Nihtilä Nordea Inv. pääoma teetti mittari (%)/ (%)/ palkkio Meur min. Management Crédit Agricole Asset Mgmt Nordea Inv. Raitanen Nordea Inv. eur min. Management Nordea Inv. Tanskanen Nordea Inv. RAHASTOVERTAILU Rahasto luvut ja numerot tuotto tuotto 5 v. Management P. Management Evli Rahastoyhtiö Oy 1,0 -13,2 -14,5 -14,6 -14,6 -12,8 7,1 5,1 4,0 3,0 2,9 -34,4 -34,8 -34,8 -34,9 -37,2 8,1 4,2 5,7 4,2 3,6 -0,4 -0,3 -0,2 -0,2 4,9 12,5 0,1 0,1 0,4 0,1 13,4 16,3 16,4 16,4 18,4 25,6 1,9 3,5 2,2 1,1 32,8 32,0 32,1 32,1 34,2 0,1 0,2 -0,2 -0,8 -1,7 -1,2 -1,2 -1,2 -1,2 -1,2 0,4 % 1,0 % 1,0 % 1%/8 1,0 % 1,0 % 1,0 % 1,0 % 1,0 % 1,0 % 1,0 % 1,0 % 1,0 % 1%/8 1,0 % 1,0 % 1,0 % 1,0 % 1,0 % 1,0 % 1,00 1,95 1,95 0,90 1,95 0,50 1,27 1,27 1,27 2,10 15,0 71,3 71,3 163,6 107,8 9,6 52,4 46,1 14,4 128,1 ICECAPITAL / M. Management Tapiola Varainhoito Oy J. rahasto- salkunhoitaja volatili- Sharpen palkkio palkkio ja säil. Bolte P. Management Danske Capital P. Suonpää J. p.a 3 v. Management Nordea Inv. 60-luku rahastojen rahasto Handelsbanken sukupolvir. Björklund Danske Capital / R.Louhento M. eur (%/v.) 0,2 2,7 0,2 0,5 0,3 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,3 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 20 0,25 % 0,0 % 0,18 0,25 0,15 0,33 0,30 307,6 48,6 142,5 89,5 164,8 Holmberg, Timonen eQ Pankki Oy ICECAPITAL Varainhoito Oy Danske Capital / R
Sivulla on listattu kuukauden lopun tilanteen perusteella tehokkaimmat ja tehottomimmat rahastot Eufex-tehokkuusluvun perusteella. Eufex Oy laittaa joka kuukausi Suomessa markkinointiluvan saaneet sijoitusrahastot paremmuusjärjestykseen rahastojen tehokkuuksien perusteella. eur (%/v.) MUUT RAHASTOT - KAIKKI Parhaat Danske Invest Kontra 3C Edge * b ICECAPITAL Commodity * ICECAPITAL Alternative Beta * OKO-Macro * b Huonoimmat Danske Invest Vipu Nordea Fixed Income Hedge * b OP-Raaka-aine * Danske Invest Raaka-aine * Altos Opportunity * b 0,5 6,2 6,8 4,2 -0,8 3,0 -17,9 -16,3 -20,2 -16,3 -38,1 7,9 -1,7 -7,6 -12,5 26,3 8,4 7,4 6,4 2,4 -40,9 -45,4 -51,9 -55,8 -72,5 -1,7 -0,8 7,3 9,9 2,7 -6,5 7,6 -26,7 -16,7 -52,1 -12,4 -4,2 5,1 2,0 0,7 22,4 6,0 1,9 -1,1 12,8 29,1 11,2 12,5 14,2 4,0 43,1 25,7 31,6 38,7 104,5 0,7 0,3 0,2 0,1 -0,6 -1,1 -2,0 -1,8 -1,6 -0,7 0,0 % 1%/8 1,0 % 1,0 % 1,0 % 0,0 % 1,0 % 1%/8 1%/8 1,0 % 1%/8 1%/8 1,0 % 1,0 % 1,0 % 1%/8 1,0 % 1%/8 1%/8 1,0 % 2,10 1,60 1,00 1,00 1,50 2,10 1,00 1,87 1,90 1,10 21,4 17,4 7,1 13,9 46,1 7,8 100,7 22,2 138,5 - Danske Capital Danske Capital ICECAPITAL Varainhoito Oy M. rahasto- salkunhoitaja volatili- Sharpen palkkio palkkio ja säil. Jos beta-luku on esim. Ainala Alholm a) Lunastuspalkkio riippuu sijoituksen pituudesta b) Lisäksi tuottosidonnainen palkkio c) Minimimerkintä kuukausisäästäjälle 80 d) Minimimerkintä kuukausisäästäjälle 100 e) Minimimerkintä kuukausisäästäjälle 20 f) Sijoituskohteiden palkkioiden lisäksi g) Minimimerkintä kuukausisäästäjälle 35 h) Minimimerkintä kuukausisäästäjälle 50 TEHOKKAIMMAT RAHASTOT 30.4.2009 SGAM Equities Japan Target ING (L) Invest Europe Opportunities Franklin Templeton Global Fundamental Strategies INVESCO Japanese Equity Core GAM Star China Equity eQ Global Focus GAM Star US All Cap Equity JPM Global Capital Preservation (USD) Tapiola Kassakorko Templeton Global Income ICECAPITAL Commodity FandC US Smaller Companies JPM Highbridge Europe STEEP Franklin Biotechnology Discovery Alfred Berg Korko SGAM Equities Japan Corealpha JPM Global Balanced (USD) Seligson Co Rahamarkkinarahasto CS EF (Lux) Global Security CAAM Funds Gems World INVESCO Pacific Equity OP Ilmasto Franklin India Aviva Investors European Value Equity Morgan Stanley European Currencies High Yield Bond PF (LUX) Emerging Local Currency Debt Fidelity Japan Advantage Alfred Berg Finland Aviva Investors Pan European Equity tyyppi alue Eufextuotto tuotto tehokkuus 1 kk, % 1 v., % 3,91 3,63 3,22 3,19 3,13 2,97 2,77 2,73 2,70 2,69 2,60 2,60 2,53 2,48 2,48 2,45 2,43 2,37 2,37 2,33 2,32 2,31 2,30 2,30 2,25 2,21 2,19 2,10 2,10 0,6 22,4 6,4 9,1 13,0 18,4 17,1 0,2 0,2 8,2 4,8 18,5 18,3 4,1 0,2 10,7 5,2 0,2 12,2 19,6 13,1 13,5 18,5 8,9 10,4 8,5 8,2 28,4 10,2 4,1 24,5 3,1 2,7 3,6 19,3 13,8 6,4 4,7 5,6 7,6 7,0 25,0 10,0 4,8 10,6 4,3 4,6 16,6 38,0 19,3 23,8 29,1 17,9 15,0 15,4 2,1 27,4 17,3 tuotto 3 v., p.a 12,7 riski- volatili- vertailu- Aasia Eurooppa luokka teetti, indeksi beta beta % beta 4 10 3 8 8 8 7 3 1 3 2 9 7 4 1 8 2 1 5 10 8 9 9 4 4 3 5 8 4 24,6 43,8 17,1 35,4 37,3 35,1 31,0 16,4 0,2 20,4 10,8 41,5 33,2 24,3 0,3 37,4 14,4 0,2 26,0 53,0 36,4 42,2 42,2 21,6 20,9 15,4 26,0 33,7 22,0 0,7 1,5 0,5 1,0 0,8 0,9 1,0 1,1 0,2 1,1 0,1 1,3 1,1 1,1 0,3 1,2 0,9 0,1 0,8 1,7 1,1 1,1 0,9 0,7 1,2 1,1 0,8 0,9 0,7 0,3 0,9 0,1 0,6 0,6 0,5 0,3 0,1 0,1 0,1 0,7 0,7 0,1 0,0 0,8 0,1 0,0 0,4 0,8 0,8 0,9 0,6 0,4 0,2 0,2 0,4 0,6 0,4 0,3 1,4 0,3 0,7 0,8 0,7 0,5 0,1 0,3 0,1 0,9 1,0 0,1 0,0 0,8 0,3 0,5 1,3 0,9 1,0 1,0 0,6 0,2 0,3 0,5 1,0 0,6 USA beta 0,1 0,9 0,1 0,4 0,3 0,9 0,7 0,2 0,2 0,5 0,6 0,2 0,0 0,4 0,1 0,0 0,5 1,3 0,5 0,5 0,6 0,3 0,1 0,4 0,6 0,3 Osakerahasto Osakerahasto Yhdistelmärahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Yhdistelmärahasto Korkorahasto Yhdistelmärahasto Raakaainerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Korkorahasto Osakerahasto Yhdistelmärahasto Korkorahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Korkorahasto Korkorahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Japani Eurooppa Maailma Japani Kiina sis. Tämä vastaa Eufex-tehokkuutta (normalisoitua Sharpen-lukua) joka ylittää 1,96 tai alittaa 1,96. pääoma teetti mittari (%)/ (%)/ palkkio Meur min. Eufex-tehokkuus on laskettu yhden vuoden tuottohistorian perusteella. Management Pohjola Varainhoito Oy Danske Capital / K. Hong Kong ja Taiwan Maailma PohjoisAmerikka Maailma EURmääräinen Maailma Maailma PohjoisAmerikka Eurooppa PohjoisAmerikka EURmääräinen Japani Maailma EURmääräinen Maailma Maailma Aasia Maailma Intia Eurooppa ei IsoBritannia EURmääräinen Maailma Japani Suomi Eurooppa 11,2 3,4 0,6 13,4 5,5 3,9 LÄHDE: EUFEX 3,9 8,1 8,4 2,1 4,0 10,1 5,3 TEHOTTOMIMMAT RAHASTOT 30.4.2009 BI SICAV New Emerging Markets Equities OP Amerikka Indeksi NATIXIS GIA Global Investment Grade Euribor Plus CAAM Funds Asean New Markets NATIXIS Loomis Sayles Multisector Income CS MMF (Lux) Euro Danske Invest High Yield PYN Populus Legg Mason US Dollar Money Fidelity MM European Property Securities eQ Suomiliiga JPM Europe Dynamic Mega Cap JF Japan Small Cap FandC Euro Inflation Linked Bond Fortis Equity Utilities World Fidelity India Focus GAM Star European Systematic Value Tapiola Hyvinvointi JPM Europe Strategic Growth WestLB Mellon European Convertible Nordea Korkosalkku Plus Evli Greater Russia OP Amerikka Standard Life Investments Eurozone Equities Fidelity American Growth Evli Global Seligson Co Russian Prosperity Fund Euro OP Japani FIM BRIC+ Sparinvest Global Small Cap Value SGAM Equities US Focused FIM Rento tyyppi alue Eufextuotto tuotto tehokkuus 1 kk, % 1 v., % -4,28 -3,63 -3,39 -3,29 -2,86 -2,75 -2,69 -2,68 -2,68 -2,65 -2,63 -2,58 -2,48 -2,47 -2,47 -2,45 -2,43 -2,41 -2,40 -2,40 -2,35 -2,35 -2,35 -2,32 -2,31 -2,30 -2,28 -2,19 -2,18 -2,18 -2,17 -2,06 17,9% 11,1% 3,6% 19,2% 6,2% 0,0% 6,7% 19,6% -5,7% 18,9% 16,7% 15,0% -0,6% 2,2% 4,2% 25,0% 11,5% 9,3% 9,6% 3,2% 0,1% 21,9% 6,5% 11,2% 11,0% 11,4% 19,1% 1,3% 17,5% 9,6% 10,4% 16,5% -50,7% -34,5% -7,5% -43,2% -9,7% 2,0% -17,5% -54,1% -5,0% -46,6% -40,9% -37,0% -37,1% -1,8% -35,2% -49,6% -36,5% -24,3% -42,1% -24,7% -27,9% -67,2% -37,1% -39,6% -27,2% -34,9% -59,1% -32,7% -41,1% -27,7% -37,5% -31,2% tuotto 3 v., p.a riski- volatili- vertailu- Aasia Eurooppa luokka teetti, indeksi beta beta % beta 7 5 2 7 3 1 3 9 3 8 7 4 6 2 4 10 4 4 4 2 1 10 6 5 4 4 9 4 7 4 6 6 31,0% 27,7% 9,4% 32,0% 17,4% 0,2% 15,8% 42,2% 18,1% 33,6% 31,2% 24,6% 28,5% 10,9% 23,0% 44,6% 22,4% 21,6% 23,4% 11,0% 6,3% 46,5% 28,8% 26,6% 21,9% 22,2% 41,7% 22,2% 32,4% 21,2% 29,7% 29,4% 0,6 0,9 0,8 0,8 0,4 0,5 0,8 1,0 0,8 0,9 0,8 1,0 1,3 0,4 0,9 0,6 0,7 0,9 0,8 0,6 0,8 0,8 0,7 0,7 0,5 0,7 0,7 0,7 1,0 0,8 0,6 0,4 0,1 0,6 0,1 0,2 0,6 -0,2 0,6 0,6 0,4 0,4 0,2 0,7 0,4 0,3 0,4 0,2 0,0 0,8 0,6 0,5 0,3 0,4 0,6 0,4 0,7 0,4 0,4 0,6 0,6 0,7 0,1 0,8 0,1 0,0 0,3 0,6 -0,2 0,9 0,8 0,7 0,4 -0,1 0,3 1,0 0,6 0,4 0,6 0,2 1,0 0,7 0,8 0,4 0,5 0,7 0,5 0,8 0,5 0,6 0,8 USA beta 0,4 0,4 0,1 0,4 0,0 0,1 -0,3 0,5 0,4 0,5 0,2 -0,1 0,4 0,6 0,5 0,3 0,4 0,1 0,0 0,5 0,6 0,5 0,3 0,4 0,3 0,2 0,5 0,2 0,8 0,5 Osakerahasto Osakerahasto Korkorahasto Osakerahasto Korkorahasto Korkorahasto Korkorahasto Osakerahasto Korkorahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Korkorahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Korkorahasto Korkorahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Maailma Pohjois-Amerikka Maailma Aasia ei Japani USD-määräinen EUR-määräinen USD-määräinen Aasia ei Japani USD-määräinen Eurooppa Suomi Eurooppa Japani EUR-määräinen Maailma Intia Eurooppa Maailma Eurooppa EUR-määräinen Maailma Venäjä Pohjois-Amerikka Euroalue Pohjois-Amerikka Maailma Venäjä Japani Maailma Maailma Pohjois-Amerikka Maailma -18,0% -8,2% -4,0% -7,7% -15,0% -32,3% -6,4% -16,5% -15,5% -10,4% -17,9% -10,3% -10,7% -25,0% -13,2% -18,2% -15,3% -29,6% -25,4% -12,4% -13,5% Tehokkaimmat/tehottomimmat rahastot lasketaan: 1) laskemalla tehokkuus jokaiselle rahastolle, 2) suhteuttamalla jokaisen rahaston tehokkuus saman vertailuryhmän rahastojen tehokkuuksiin, 3) tutkimalla poikkeaako rahaston tehokkuus tilastollisesti merkittävästi vertailuryhmän keskimääräisestä tehokkuudesta. kaksi ja vertailukohta nousee prosentin, nousee rahaston arvo kaksi prosenttia. A RV O PA P ERI T O UKO KUU 2 0 0 9 71. Jotta rahasto päätyy suositeltujen/ei-suositeltujen joukkoon tilastollisen todennäköisyyden täytyy olla yli 95 % sille, että rahaston tehokkuus/tehottomuus ei ole sattumaa. Beta-luku kuvaa rahaston arvon herkkyyttä vertailuindeksin ja raportoitujen markkinoiden muutoksille. p.a 3 v. eur min. porssi.arvopaperi.fi Rahasto tuotto tuotto 5 v. Simonsen Pohjola Varainhoito Oy Danske Capital Nordea Inv. p.a tuotto 12 kk tuotto 6 kk tuotto 1 kk riski riski merkintä- lunastus- hallinn. Rahaston Eufex-tehokkuus perustuu rahaston riskikorjattuun tuottoon suhteessa vertailuryhmän keskimääräiseen riskikorjattuun tuottoon
Vastaavasti toiveikkuus ja ahneus nostavat kursseja voimakkaasti, mikä näkyi maalistoukokuussa 2009. Tämä näkyi selvästi esimerkiksi marraskuun 2008 sekä maaliskuun 2009 pohjissa. Teknisesti tarkastellen osakemarkkinat eivät vielä ole kääntyneet laskutrendistä nousutrendiksi. Freesenkatu 3 A 2, 00100 Helsinki. Tällöin voisi vähintäänkin ajatella tavoit- JOS ESIMERKIKSI listamme kärkipäässä oleva Cargotec laski huippukurssistaan alimmilleen eli 49,30 eurosta 6,44 euroon, laskua kertyi 87 prosenttia. Alimmalta tasoltaan osakkeen kurssi on noussut 6,44 eurosta nyt 11,93 euroon eli 85 prosenttia. Esimerkiksi OMXH Portfolioindeksi on noussut viimeisimmästä pohjastaan 41 prosenttia. PITÄISIKÖ NYT kiirehtiä CARGOTEC ON NOUSSUT ALIMMALTA TASOLTAAN 85 PROSENTTIA. Puhelin (09) 4540 445, fax (09) 4540 0455, sähköposti: osakeliitto@dlc.fi Puheenjohtaja: Timo Rothovius. On myös hy vin todennäköistä että voimakkaas- sa kurssirallissa koetaan rekyyliä. www.osakeliitto.fi Osakesäästäjien valtakunnallinen sitoutumaton etujärjestö. Pörssissä tulee koko ajan uusia tilaisuuksia kun edelliset poistuvat. Toiminnanjohtaja: Tomi Salo. Toisaalta silloin kun käänne varsinaisesti vahvistetaan, on markkina noussut runsaasti ja käänteen vahvistumista odottava voi kokea jääneensä kyydistä. Kuitenkin on huomattava, että osake on yhä 76 prosenttia huippunsa alapuolella. Epävarmuuden ja pelon ollessa suurta, osakkeiden kurssit painuvat alas riippumatta yhtiöiden tuloksentekokyvystä tai pitkän aikavälin odotuksista. Tällöin kurssit pakittavat alaspäin. Esimerkki osoittaa, ettei pitkäaikainen säästäjä ole jäänyt kokonaan kyydistä vaikka hän olisi seurannut markkinoiden liikkeitä sivusta. SILTI SE ON YHÄ 76 PROSENTTIA HUIPPUNSA ALAPUOLELLA. ostamaan ennen kuin tilaisuus menee kokonaan ohi. Toisaalta jos kasvua on saatavissa edullisesti, sekin on tervetullutta salkkuun. OSAKEMARKKINOILLA VAIKUTTAA niin terve järki kuin markkinapsykologia. Tosin nopea sijoittaja on saanut erinomaisia tuottoja hyödyntäessään nousupyrähdystä. teena olevan ostaa arvoa alehintaan. Hallitus: Peter Immonen, Antti Jylhä, Jorma Kokko, Sari Lounasmeri, Ari Neuvonen, Kaarlo Rautajoki, Raimo Repo ja Jari Waltonen. JARMO TEINIL Ä T OMI SALO Hengähdystauko? Kirjoittaja on Osakesäästäjien keskusliiton toiminnanjohtaja. P itkäaikainen osakesäästäjä haluaa ajoittaa osakeostonsa mieluummin osakkeiden ollessa edullisia kuin kalliita. Ulospäin tämä näkyy markkinoiden hengähdystaukona. asianajajapalvelu) · Sijoituskirjoja jäsenetuhintaan · eQ Pankin tarjoamat jäsenetupalvelut · Nordnet AB:n jäsenedun ONKO KÄÄNNE jo tapahtunut. On maltettava kulkea vastavirtaan silloin kun markkinatunnelma on rekyylikohdassa synkkä. Osakesäästäjien jäsenenä saat: · Edunvalvonnan · Tärkeää tietoa osakesäästämisestä ja siihen liittyvistä asioista · Apua ongelmatilanteissa (mm. Hyvin usein voimakkaan kurssinousun jälkeen markkinoilla tarvitaan pidempi hengähdystauko kuin maltillisemmassa, loivemmassa nousussa. Tämä heijastuu osakkeiden hinnoittelussa. Nopeimmat sijoittajat ovat kotiuttaneet tuottoja ja spekulantit ovat alkaneet ajaa voimakkaasti noussutta markkinaa alaspäin. Tällaista rekyyliä pitkäaikaissäästäjä voi hyödyntää ostotilaisuutena. On kuitenkin muistettava että kurssien lähtiessä toipumaan alhaiselta tasolta, nousuprosentit ovat suuria. A RV O PA P ERI T O UKO KUU 2 0 0 9 73
Irakin sodan tähänastiset kulut, 600 miljardia, vievät jonon jo Merkuriuksen taakse, mutta vuoden 2008 lopussa tapahtunut USA:n keskuspankin elvytysoperaatio rahan määrää lisäämällä, 1,35 eurooppalaista biljoonaa, tarkoittaa setelijonoa, joka menee aurinkoon ja sieltä puoleenväliin takaisin. Amerikkalaisten biljoona heittää kolmella nollalla euroop- Laksatiivista kerosiinia I lmailuun on tulossa uusia ekologisia polttoaineita, jotka parhaimmillaan tekevät lentämisestä ekologisempaa ja edullisempaa. sijoit usmaa il man il miöitä Elvytyspaketit maileissa palaisesta biljoonasta, mutta jenkkien triljoonan kääntäminen eurooppalaiseksi triljoonaksi aiheuttaa lukemiin jo kuuden nollan virheen. Yhtiö tekee ohjelmia, joiden avulla se lupaa kielten oppimisen olevan hauskaa helppoa ja tehokasta. Jatropaa jäävät kaipaamaan vain ne, jotka käyttivät sitä laksatiivina. uusita raaka-aineista on jatropa-pensas, jonka siementen öljypitoisuus on jopa 30 prosenttia. Euroopan suurin purjeveneiden valmistaja, ranskalainen Beneteau lomauttaa kymmenen prosenttia henkilöstöstään sen jälkeen kun yhtiön myynti putosi puoleen viime vuonna. Mainio talouslehti Portfolio, jonka kustantaja Condé Nast talouskriisin takia lakkauttaa, kuvaa havainnollisesti tukipakettien suuruutta. Myös suomalaista Bellaa omistava amerikkalainen Brunswick menetti alkuvuonna myynnistään yli puolet. Levän Luksuspaatit vastatuulessa U sein esitetty väite, ettei lama koske rikkaita tai lukustuotteita on osoittautunut vääräksi. Yksi hyvä puoli on se, että se ei vie viljelysmaata ruuan kasvatukselta. Se on yksi harvoista rohkeista, jotka alkuvuoden aikana uskaltautuivat listautua New Yorkin pörssiin. Nautorin omistaja Leonardo Ferragamo ei sen sijaan joudu raportoimaan kvartaalituloksia, joten mies saa rauhassa esitellä Swan-veneiden ominaisuuksia maailman hienoimmissa pursiseuroissa. roopan venebisneksessä. Rosetta Stone on saanut nimensä ja logonsa muinaisen egyptiläisen kaksikielisen kivikirjoituksen mukaan. Onhan biljoonia muutenkin vaikea suhteuttaa, jos mittatikkuna ovat sotakorvaukset nykyrahassa noin 4 miljardia euroa tai vaikkapa Liliuksen palkka. Se on sulkenut puolet tehtaistaan, mutta ennustaa jo nousun merkkejä. Air New Zealand testasi joulukuussa 50-prosenttista jatropa-kerosiinia ja tuloksena oli parempi teho ja pienemmät hiilidioksidipäästöt. Sen sijaan kiistelty palmuöljy ei sovellu korkealla ja kylmässä lentäville koneille, sillä se jähmettyy jo viidessä plusasteessa. Sama etu on merien rannoilla kasvavilla suolayrteillä. Continental ja Japan Airlines ovat testanneet leväkasvustosta valmistettua polttoöljyä. Virgin Airin testaamista babassu-pähkinöistä on tehty tähän asti shampoota. Kun setelipainosta lähtevät dollarit pannaan pituussuunnassa jonoon, Bear & Sternsin 29 miljardin tukipaketti ulottui maasta kuuhun, presidentti Barack Obaman 275 miljardin verohelpotukset yltävät lähimpään planeettaan, Venukseen asti. Laatulehtiä lukiessakin saa olla valppaana, kun puhutaan isoista dollariluvuista. Jos nyt planeettojen etäisyydet jollekin jotain konkretisoivat. T alouskriisi on tuonut uutisiin triljoonia. Ankeus näkyy esimerkiksi Eu- Bavarian, ovat nyt suurissa vaikeuksissa kasavirran tyrehdyttyä. Monet pääomasijoittajat, jotka ovat ostaneet viime vuosina venevalmistajia kuten Ferrettin ja Kielitaito kiinnostaa G sa. lobalisaatio voi laman seurauksena hidastua ja matkustaminenkin vähentyä kiksi Rosetta Stone. Symboli NYSE:ssä on RST. pandemioiden pelossa, mutta pitkällä aikavälillä globaali vuorovaikutus kasvaa ja sen myötä myös tarve puhua samaa kieltä toiselta puolen maapalloa tulevien vieraiden kansKielitaitoon kohdistuu koko ajan kasvava kysyntä, mistä käy esimer- 74 A RV O PA P ERI T O UKO KUU 2 0 0 9
Tähän ryhmään kelpaavat ainakin Neste Oil ja Teliasonera. Mahdollisesti pitkittyvä taantuma tarkoittaa pankkien luottotappioiden paisumista ja vasaranpaukkeen pitkää taukoamista työmailla. Jossain kohdassa ostokiima taas laantuu ja sijoittajien seuraavat stressitestit alkavat. Huhtikuu jää historiaan kuukautena, jolloin sijoittaminen muuttui sojottamiseksi. Sijoitusatmosfääri on kuitenkin parantunut sen verran, että hieman kauaskantoisempiakin suunnitelmia voi taas tehdä. Varsinkin kehittyvissä maissa lastenruokayhtiöt ovat hankkineet huonoa mainetta tyrkyttämällä äidinmaitovastiketta äidinmaidon sijaan. Bisnekset tuntuvat luistavan esimerkiksi Oriola-KD:llä, F-Securella, Koneella, Vaisalalla, Lassila & Tikanojalla, Baswarella ja Vaconilla. Viimeinen elementti salkussa on käteinen. Kotimaassaan yhtiö käy parhaillaan useaa oikeudenkäyntiä tuotekopioinneista ja mark- SAMASSA YHTEYDESSÄ kandidaattien joukkoa kannattaa raakata kovalla kädellä, kun varmuutta taantuman kestosta ja syvyydestä on vielä vähän, ja volatiliteetti on edelleen melko korkea. Myös monilla konepajoilla on edessään pitkä odotus, sillä ohenevat tilauskirjat tarkoittanevat liikevaihdon laskua vielä ensi vuonnakin. VIIMEISTÄÄN NYT on myös hyvä tunnustaa itselleen, että metsäosakkeisiin ei kannata sijoittaa edes tukkihumalassa. NYSE:stä löytyy toistakymmentä alan yritystä (symboleilla EXR, SSS, YSI, PSA, SKT tautua pelättyä paremmaksi. Epälikvidit pikkuosakkeet, isommat sykliset yhtiöt ja auringonlaskun toimialat ryyditettynä kunnon velkalastilla ovat soppa, jota sikakaan ei vinkumatta syö. Ja kun muutetaan kahden asunnon loukkua välttäen, tarvitaan tilapäistä säilytystilaa, mielellään läheltä keskustaa, siististä turvallisesta ja vakuutusyhtiön hyväksymästä paiEri puolilta Suomeakin löytyy satoja yksittäisiä varastohotelleja, mutta Yhdysvalloissa ala on pitkälle ketjuuntunut ja myös listautunut. Kun indeksikäppyröiden potenssihäiriöt seuraavan kerran alkavat, huolella rakennettua salkkua kannattaa suojailla myyntiwarranteilla tai käänteisillä indeksiosuuksilla. Kovaa bisnestä lastenruualla Y htä lupaavia näkymiä ei ole toisella rohkealla listautujalla. Tasavarmat osakkeet harvemmin kirivät nousukärkeen, joten rinnalle voi varovaisella painolla ottaa jotain syklistä arpalippua. Yhtiö on kolmen miljardin dollarin liikevaihdolla lastenruokien ykkönen kotimaassaan ja monissa Etelä-Amerikan maissa, mutta pieni tekijä esimerkiksi sveitsiläiseen Nestle -konserniin verrattuna. Oma hevoseni on Outokumpu, jolla menee jo niin huonosti, ettei edessä voi olla muuta kuin käänne parempaan. KOONNUT PEKKA VIROLAINEN Markus Sal in Näkymätön megatrendi Johan nyt on markkinat V kasta. arastohotellit ovat yksi nopeimmin kasvavia bisnesalueita maailman suurkaupungeissa. Kaikille kertyy tavaraa koteihin ja toimistoihin. Yli satavuotias lastenruokayh- tiö Mead Johnson Nutrition irtautui kevättalvella emoyhtiöstään BristolMyers Squibbistä, joskin emo jätti varoiksi itselleen valtaosan osakkeista. Vaikka myynti ei juuri laske taantumassa, kasvunäkymät ovat vain prosentin luokkaa vuodessa. Maaliskuussa alkanut nousu sai lisäpuhtia, kun tuloskauden anti alkoi osoit- jne.) USA:sta löytyy varastotilaa jo enemmän kuin kolme kertaa Manhattanin saaren pinta-ala ja alan liikevaihto on 20 miljardia dollaria. Nykyään hän työskentelee salkunhoitajana Elina Pankkiiriliikkeessä. kinointiväitteistä. A RV O PA P ERI T O UKO KUU 2 0 0 9 75. Viime viikkoina salkkuun lapioidut osakkeet ovat tuottaneet lyhyessä ajassa jopa isompia rosentteja kuin mitä Uuno Turhapuro lupasi kavereilleen appiukkonsa perinnöstä. Ja nyt on hyvä päivittää aivoja, kun on parin surkean neljänneksen jälkeen nähty, mikä menestyy taantumassa hyvin, mikä huonosti ja mikä hyvin huonosti. I känäöstä kärsivän oli pakko naputella huhtikuun indeksit kalkulaattoriin kahteen kertaan ennen kuin uskoi. Muun maussa asuntojen pakkomyynnit ovat lisänneet viime kuukausina varastotilan tarvetta. SALKUN HYVIÄ peruspalikoita ovat yhtiöt, joiden sanavarastoon hiipuva kysyntä kuuluu vain rajallisesti. Toinen karhukopla ovat yhtiöt, joita taantuma kyllä kourii, mutta yhtiöiden taseet kestävät iskuja, tulosta syntyy kohtuullisesti ja markkina-asema on huojumaton. Suhdanteista riippumatta yhtiöiden päätoimiala on jo vuosien ajan ollut kustannusten karsiminen. Kirjoittaja on entinen Arvopaperin analyytikko ja Talouselämä-lehden toimittaja. Rosterimarkkinoilla köli raapii pohjia todennäköisesti kuluvan neljänneksen aikana
p ör s s i r i s t i k k o L A ATINU T SU O MEN RISTIKKO S A MP O TIMO PYLVÄNÄINEN 76 A RV O PA P ERI T O UKO KUU 2 0 0 9
Kuinka ahkerasti yksityissijoittajat ovat toteuttaneet aikeitaan ja täyttäneet osakesalkkujaan. Seuraava Arvopaperi ilmestyy keskiviikkona 17.6.. Kysely kartoittaa myös, mihin tänä keväänä kuitatut osingot jatkoivat matkaansa. Kesäkuun Arvopaperi raportoi myös tämän vuoden toisen Sijoittajakyselyn tulokset. Miten on kurimuksessa käynyt sadan miljoonan euron kerholaisille. SEURAAVASSA NUMEROSSA hu h t i k u u n r i s t i k o n r a t k a i s u V arma kesän merkki on Arvopaperin selvitys Suomen pörssirikkaista. Sen jälkeen Helsingin pörssi on menettänyt arvostaan 40 prosenttia. Uutta verta pörssirikkaiden listalle tuo ainakin Pekka Perä, joka toi kaivosyhtiönsä Talvivaaran toukokuussa Helsingin pörssiin. Käymme taas läpi omistukset Helsingin pörssin yhtiöis- sä ja listaamme 50 äveriäintä osakepohattaa. Vuosi sitten 25 suomalaisella pörssirikkaalla oli yli sadan miljoo- nan euron kotimainen osakesalkku
Selitys on yksinkertainen: Kriisit alkavat pahentuessaan vaikuttaa pikkuhiljaa kaikkeen taloudelliseen toimintaan. Ollin arvio, johon Tallimestarin on helppo yhtyä, on että suomalaisten sukujen ja heidän yhtiöidensä tappiot Madoff-skandaalissa ovat 150300 miljoonaa euroa. Käytännössä koko eräästä yrityskaupasta saatu noin kymmenen miljoonaa sijoitettiin parin vuoden aikana tähän fundiin. Rehellinen rahastonhoito on nimittäin kestävyyslaji. Ihan merkityksetöntä ei siksi ollut, että 3C:n pitkäaikainen salkunhoitaja Jori Petteri Kiviniemi siirtyi Avenirin rahastotalliin. Jälkikäteen tarkasteltuna Madoffin fundi korreloi huonosti kaikkien muiden sijoituskohteiden paitsi Bayou Fundin kanssa. Rahastoja hoitavat kuitenkin ihmiset. Suomen rahakkain lähtö veti taas Vermon täydeltä nimekästä ravikansaa. Vuodeksi riittää korkorahaa, sen jälkeen tulee vouti", Olli vaikersi. 3C Edgen Sharpe oli 0,5 mikä on jotenkuten tyydyttävä tulos ottaen huomioon, että useimmilla rahastoilla luku oli negatiivinen eli sijoittajat maksoivat turhasta riskinotosta. Madoffin Sharpen luku oli Ollin sijoitusajalle laskettuna yli 2,5 mikä tarkoittaa suomeksi sitä, että jokaista kirjaamaansa kahden ja puolen prosentin ylituottoa kohti Madoff keikutti venettään vain prosentin verran. räkää nuhjuisen poplarinsa hihaan. KAHVIN JA Monopol-konjakin voimin teollisuusneuvos alkoi Vuosia sitten Ollin sveitsiläinen yksityispankkiiri oli kertonut sijoitusrahastosta, joka oli pitkään tuottanut yli kymmenen prosenttia vuodessa, parhaimpina vuosina jopa kahdeksantoista. Bayou Fund oli pyramidirahasto, joka kaatui jo vuonna 2005. TÄYSJÄRKISEN RAHASTOSIJOITTAJAN pitää olla perillä mitä on tullut petsattua, jos viiden vuoden Sharpen luku ylittää kakkosen. Pari vuotta sitten tämän sveitsiläisen pankin suomea puhuva yksityispankkiiri oli ehdottanut Ollin munien jakamista useampaan koriin. Mutta ajattele positiivisesti, alkusijoitushan oli vain kymmenen miljoonaa, kyllä sinun parkkiintunut takapuolesi sen kestää, lohdutin. Niinpä viime vuonna johtavat hedgefund-indeksitkin laskivat yli 20 prosenttia, mutta Madoffin fundi puksutti tasaisesti ylöspäin. Volatiliteetin kasvaessa eri markkinoiden ja instrumenttien väliset korrelaatiot yleensä myös kasvavat eli suomeksi, kun menee huonosti, turvasatamia on vaikea löytää. Aika kovaa revität, tuumasin, kun huomasin ison nipun sa"Pakko yrittää uutta nousua täällä", Olli huokaisi ja pyyhki tasia Ollin kourassa. Ve r m o n t a l l i m e s t a r i TUOMAS IKONEN Kirjoittaja on hevosnäkökulmasta havaintojaan tekevä pörssitietäjä. Ollin oppivuodet H avautua. uhtikuun viimeisenä viikonloppuna ravattiin Finlandia-ajo erinomaisessa säässä. Kolmosessa tai nelosessa voi ruveta tapailemaan jo KRP:n ja Fivan numeroita. Viime vuoden lopussa sijoituksen arvo oli pyöreästi 50 miljoonaa euroa. TÄYSJÄRKISEN RAHASTOSIJOITTAJAN PITÄÄ OLLA PERILLÄ MITÄ ON TULLUT PETSATTUA, JOS VIIDEN VUODEN SHARPEN LUKU YLITTÄÄ KAKKOSEN. Jalostajan hernekeitto on tehnyt tuttavuutta usean pörssi- 78 A RV O PA P ERI T O UKO KUU 2 0 0 9. Olli alkoi itkeä. KOLMOSESSA TAI NELOSESSA VOI RUVETA TAPAILEMAAN JO KRP:N JA FIVAN NUMEROITA. KYSEESSÄ EI vain ollut mikä tahansa sijoitusrahasto vaan rahasto, joka sijoitti kaikki varansa Bernie Madoffin pyramidirahastoon. Samaan aikaan sukufirman arvo on laman takia romahtanut. "Tappiot lienevät siinä osassa salkkua viidenkymmenen prosentin luokkaa. Madoffia löytyy varmasti heidänkin salkuistaan. "Kaikki meni", Olli sopersi. Huhhuh. Kultapökäleitä paskovaa aasia ei kuitenkaan haluttu teurastaa vaan pankki antoi Madoff-feeder rahastoa vastaan lainaksi 40 miljoonaa euroa hajautettavaksi eri kohteisiin. Bongasin luukulta erään teollisuussuvun pään, kutsutaan häntä nyt vaikka Olliksi. yhtiönkin pääomistajan kitarisojen kanssa tänä vuonna. SIJOITUSROFFESSOORI SHARPE on kehittänyt nimeään kantavan tunnusluvun, jonka avulla huijarit voidaan saada satimeen. Hajautus tehtiin Aurinkorannikon ja Floridan loma-asuntoihin ja Itä-Euroopan ja Venäjän osakemarkkinoille. OLLI TIESI myös kertoa, että pelkästään tällä yksityispankkiirilla oli todennäköisesti 510 muuta isohkoa asiakasta Suomessa. Esimerkiksi rahastoraportin listaamista yli 800 sijoitusrahastosta paras viiden vuoden Sharpen luvulla mitattuna oli maaliskuussa 3C Edge hedgerahasto. Avenirin uutta tulemista odotellessamme julistettakoon Jori Petteri jo tässä vaiheessa salkunhoitajien Finlandia-ajon voittajaksi