K A S V U P A I N E I T A It-sektorin noste ei tarttunut Kimmo Alkion johtamaan TietoEvryyn. Arvosijoittajalle se voi olla tilaisuus. KASVUPAINEITA T O U K O K U U 2 2 1 Terveysteknologia löysi Helsingin pörssin Kenellä pörssipomoista on oma nahka pelissä. Von Limburg Stirum kasvattaa kartanon metsiä Exxon kääntyy hitaasti Sijoittamisen erikoislehti toukokuu 2021 15,90 €
BMW valittiin maailman vastuullisimmaksi autovalmistajaksi vuonna 2020. Auton kulutukseen ja toimintamatkaan sähköllä vaikuttavat muun muassa sähköajon osuus, kuljettajan ajotapa, ajonopeus, lämpötila, kelija ajo-olosuhteet sekä auton kuormaus. BMW 320e A Touring Plug-in Hybrid, alk. *Kulutukset ja päästöt määritelty WLTP-testimenetelmän mukaisesti. kulutus 1,5 l/100 km, CO2-päästöt 33 g/km (320e A Touring Charged Edition). *EU-yhd. #joyelectrified by 3 T H E P L U G I N H Y B R I D. BMW 320e A Sedan Plug-in Hybrid, alk. autoveron ja toimituskulut. 44.728,79 €, sis. 44.729 €. BMW 3 SARJAN MALLISTO KASVOI UUSILLA LADATTAVILLA HYBRIDIMALLEILLA. Sen seitsemäs sukupolvi jatkaa edeltäjiensä osoittamalla tiellä. Kuvan auto erikoisvarustein. *EU-yhd. BMW 3-sarjan ladattavien hybridien mallisto on kasvanut uusilla BMW 320e Sedan ja Touring sekä BMW 320e xDrive Touring -malleilla. autoveron ja toimituskulut. kulutus 1,3 l/100 km, CO2-päästöt 30 g/km (320e A Sedan Charged Edition). Se on autoyhtiö, joka on toistuvasti nimetty alan johtajien joukkoon yritysten vastuullisuutta arvioivien Dow Jones Sustainability -indeksien historiassa. Sähköinen toimintamatka jopa 59 km. BMW 3-sarja on ollut vastuullisen ajamisen ilon edelläkävijä jo yli neljä vuosikymmentä. Monipuoliset Sedan ja Touring ovat nyt saatavana ladattavana Plug-in Hybridinä ja kevythybridinä sekä älykkäällä xDrive-nelivedolla. UUSI BMW 320e MALLI ALK. 46.113,64 €, sis. Lue lisää: BMW.fi/3-sarja
3 T O U K O K U U 2 2 1 Sisältö TOUKOKUU 2021 T ä m ä n s iv u n k u v a : K a ro li in a V u o re n m ä k i, k a n s ik u v a : A n tt i M a n n e rm a a Toukokuussa perehdymme terveysteknologiaja lääkekehitysyhtiöiden näkymiin ja selvitämme, kuinka suurella osakeomistuksella pörssiyhtiöiden johto on mukana johtamissaan yhtiöissä. 32. Samaan aikaan hän myy vuosittain tuhansia kuutioita puuta. Kosken kartanon isäntä Fredrik von Limburg Stirum suojelee vanhaa metsää ja hän on ennallistanut kymmeniä hehtaareja luonnonniittyjä
Sähköiset tietokannat: Lehdessä julkaistu aineisto tulee ilman eri korvausta osaksi lehden sähköisiä tietokantoja, ja Alma Media Oyj -konserniin kuuluvat yhtiöt saavat kaikki oikeudet aineiston vapaaseen käyttöön julkaisutoiminnassaan, ellei muuta ole nimenomaisesti sovittu. 010 665 8130* (arkisin klo 8.30–16.30) printtimainonta.almatalent@almamedia.fi Postiosoite: PL 830, 00101 Helsinki Lukijamäärä 85 000 (KMT 2016) Aikakauslehtien Liiton jäsenlehti, 11 numeroa vuodessa ISSN 0782-6060 arvopaperi.fi K u v a : K im m o H a a p a la Kokenut. 010 665 101* arvopaperi@almamedia.fi Alvar Aallon katu 3 C, Helsinki Postiosoite: PL 189, 00101 Helsinki etunimi.sukunimi@almamedia.fi Vastaava päätoimittaja: Arno Ahosniemi Toimituspäällikkö: Ninni Myllyoja Uutispäälliköt: Lauri Sihvonen, Maija Vehviläinen Ulkoasupäällikkö: Lars Holm Ulkoasu: Toimitussihteeri Armi Niemelä Kustantaja: Alma Talent Oy Toimitusjohtaja Juha-Petri Loimovuori Sivunvalmistus: Punamusta Oy Painopaikka: Punamusta Oy, Joensuu TILAUKSET, ASIAKASPALVELU www.almatalent.fi/asiakaspalvelu Puh. 6 Pääkirjoitus Ohjeistustarkkuus kateissa Sijoittaja 10 Puheenaihe Nokia-yllätykseen voi luottaa 12 Sijoitin viimeksi Olavi Kurola 14 Osakepoiminnat Suunnattua anteliaisuutta 15 Kolumni Luenko oikeaa raporttia. Oliko?. Sisältö TOIMITUS Puh. Catharina Stackelberg-Hammarén istuu usean pörssiyhtiön hallituksessa, ja hän on perustamansa Marketing Clinicin hallituksen puheenjohtaja. Sivu 60. 4 T O U K O K U U 2 2 1 Vastuu virheistä ja huomautukset: Lehden suurin vastuu hyväksytyn ilmoituksen julkaisemisessa sattuneesta virheestä tai ilmoituksen poisjäännistä on ilmoituksen hinta. Henkilörekisterit: www.almatalent.fi/yritystiedot/ asiakasrekisteriseloste Puheluiden hinnat * Kotimaasta soitettaessa 8,35 snt/puh + 16,69 snt/min (alv 24 %). Hinta sisältää arvonlisäveron 10 %. Mikäli lehti ei ylivoimaisen esteen (esim. Korjauksen huomioarvo on suhteessa virheen vakavuuteen. lakko) tai asiakkaasta johtuvan syyn vuoksi voi julkaista ilmoitusta, lehti ei vastaa ilmoittajalle aiheutuneesta vahingosta. ILMOITUKSET, MEDIAMYYNTI www.arvopaperi.fi/mediatiedot Puh. Tilaushinnat Digitilaus 115 € (12 kk), printtitilaus 170 € (12 kk), yhdistelmätilaus (digi & printti) 187 € (12 kk). 03051 4100** (arkisin klo 8.15–16.30) tilaajapalvelu@almatalent.fi Postiosoite: PL 830, 00101 Helsinki Liittotilaajien osoitteenmuutokset liiton jäsenpalveluun. Oikaisukäytäntö: Lehti korjaa olennaiset asiavirheet viipymättä ja niin, että se tavoittaa mahdollisimman kattavasti virheellistä tietoa saaneen yleisön. Ulkomaan lehtitilauksiin lisätään ulkomaan postimaksut. 16 Kuukauden osake Digiloikan jälkeen kasvua 22 Lääkeyhtiöt Maailmanparantajat 26 Johtaja omistajana Oma nahka pelissä 32 Kuukauden henkilö Fredrik von Limburg Stirum Salkku 38 Kotimainen Robit hautoo käännettä 40 Ulkomainen Öljy nostaa Exxonia 42 Rahastoilmiö Ankkurin osa on raskas 43 Allokaatio Arvo-osakkeilla tilaa kiriä 44 Sijoittajakysely Korjausliike on odotettavissa 46 Heikki Keskiväli Onnekkaan vihollinen, taitavan ystävä Numerot 48 Kotimaiset ennusteet 50 Pohjoismaiset ennusteet 52 Eurooppalaiset ennusteet 54 Yhdysvaltalaiset ennusteet 56 Suositelluimmat Sisäpiiri 58 Sisäpiirin kaupat Tilitoimistojen sisäpiiri liikkeellä 60 Johtaja Catharina StackelbergHammarén 62 Kirja-arvio Näin luovut pahiksista 63 Arvoesine Tuntematon monitaituri 66 Velvoitetyöllistetty Pipolaarivaarilla oli valo. ** Kotimaasta soitettaessa 8,84 snt/min (alv 24 %), ei aloitusmaksua. Muistutukset on tehtävä viimeistään kahdeksan (8) päivän kuluessa ilmoituksen julkaisemisesta. Oikaisu julkaistaan sekä lehden toimituksellisilla verkkosivuilla että julkaisussa, jossa virhe on alun perin ollut. Jos jutussa on useita asiavirheitä tai jos virheestä voi aiheutua suurta vahinkoa, toimitus julkaisee uuden korjatun jutun, jossa virheellinen tieto yksilöidään ja korjataan
Lähde: Taloustutkimus Oy 2020. Myös etänä! Voit vuokrata itsellesi asunnon ilman ruuhkaisia esittelyjä. Vuokraus onnistuu meillä kätevästi. www.vuokraturva.fi p. 010 2327 300 Vuokraturva on luotettavin, tunnetuin ja maineeltaan paras vuokravälittäjä. www.asuntohakemus.fi Jos tarvitset sijoitusasuntoosi uuden vuokralaisen, anna meidän hoitaa asia kuntoon puolestasi
16), että TietoEvry on pörssin muiden it-yhtiöiden joukossa kasvupotentiaalia sisältävä arvoyhtiö. suurin suomalaisomistaja. Onko silloin luvassa pettymyksiä, jos nyt näkymät ovat näin ruusuiset. Samaan aikaan moni pienempi it-yhtiö on ollut kovassa kurssinosteessa. Vahvan alkuvuoden jäljiltä ohjeistustaan ovat nostaneet muun muassa Fiskars, Rapala, Incap ja Solteq. Ensimmäisen neljänneksen tuloskausi yllätti sekä sijoittajat että analyytikot. 10 ja 11). Positiivisten tulosvaroitusten tulvasta voi nostaa esiin kaksi erottuvaa ryhmää. TietoEvryn toimitusjohtajana jatkava Kimmo Alkio on yhtiönsä 37. Näkymiään nostivat suuryhtiöistä muun muassa UPM, Kesko, Valmet ja Wärtsilä. Normaalitilanteessa niitä tehdään elo-, syysja lokakuussa, kun yhtiöiden näkyvyys loppuvuoteen alkaa olla selkeämpi. Toisena ovat konepajat, jotka hyötyvät Yhdysvaltojen ja Kiinan talouksien ripeästä toipumisesta ja kasvaneesta investointihalukkuudesta. Talenom ja Arvopaperiakin julkaiseva Alma Media puolestaan nostivat ohjeistuksiaan yrityskauppojen seurauksena. Tästä huolimatta TietoEvryn kurssi ei ole palannut pandemiaa edeltäneelle tasolle. TIETOEVRYN LIIKEVAIHTO kasvoi viime vuonna noin 60 prosenttia, kun Tieto fuusioitui norjalaisen Evryn kanssa ja nousi alalla omaan kokoluokkaansa Pohjoismaissa. Ohjeistustarkkuus kateissa. Toisena ryhmänä ovat kotoilusta hyötyvät pandemia-ajan voittajat. 6 T O U K O K U U 2 2 1 Pääkirjoitus NINNI MYLLYOJA T aakse jäänyt vuoden ensimmäisen neljänneksen tuloskausi oli häkellyttävän hyvä. Yllätysvahva tuloskausi perustelee jo aiemmin nähdyn kurssinousun mielekkyyttä. Yhdysvaltalaiset S&P 500 -yritykset paransivat tuloksiaan keskimäärin jopa yli 50 prosenttia edellisvuodesta (s. Fiskars on ehtinyt korottaa keväällä vertailukelpoista ebita-tulosta koskevaa ohjeistustaan jo kaksi kertaa. Pitkäaikaista sijoittajaa palvelisivat parhaiten maltilliset, oikeaan osuvat ohjeistukset ja hidas mutta vakaa arvonnousu. Sijoittaja voikin jäädä jo nyt miettimään, miltä kakkoskvartaali näyttää. Näkymien ennakoinnissa olisi parantamisen varaa. Monelta saattaa unohtua, että tulosvaroitus ei aina ole positiivinen, yhtä hyvin se voi olla negatiivinen. Toimittaja Jyri Tuominen arvioi (s. Kuten sivulla 27 kerromme, Helsingin pörssistä löytyy lukuisia yhtiöitä, joiden toimitusjohtajilla on luotsaamissaan yhtiöissä kiinni miljoonia euroja. Alle 300 000 euron arvoista pottia 0,06 prosentin omistusosuudella voi sanoa vaatimattomaksi. Uudet, esimerkiksi vasta osakesäästötilin myötä markkinoille tulleet sijoittajat se voi kuitenkin tuudittaa vääränlaiseen turvallisuuteen. Hän omisti toukokuun alussa noin 70 000 TietoEvryn osaketta. Lähes jokainen yritys Helsingin pörssissä raportoi merkittäviä kasvulukuja. TOISA ALTA EPÄTAVALLISET AJAT selittävät epätavallista pörssivuotta. Ylipäänsä parinkymmenen prosentin osakekohtaiset heilunnat eivät ole normaaleja Helsingin pörssissä, eikä tulosvaroituksia yleensä anneta vielä tässä vaiheessa vuotta
Me Lehdolla otamme kaikki irti rakentamisen digitaalisista mahdollisuuksista. Haluamme vastata alamme haasteisiin ja uudistaa rakentamista. Tulevaisuuden rakentaminen on nerokkaita koteja ja menestyviä toimitiloja. PAREMMAN HUOMISEN EDELLÄRAKENTAJA. Se on ennennäkemättömiä ratkaisuja, johtajuutta suunnittelussa ja vakioinnin voimaa. Kohti laadukasta, kohtuuhintaista, nopeaa ja ekologista rakentamista. Olemme alkumatkalla, mutta tavoitteemme on toimia rakennusalan suunnannäyttäjinä. Meillä on haave paremmasta huomisesta. #edellä Katso miltä tulevaisuuden rakentaminen näyttää: edellärakentaja.fi Lehto_brand_205x275mm_Arvopaperi_1.indd 1 28.4.2021 15.45
Odotettavissa onkin hintapiikki sekä sahatavarassa että kantohinnoissa, joka kuitenkin yleensä tasaantuu vuoden edetessä. 1.1.2013–1.2 .2021 Koronapaine hellittää, ja tammikuussa nähtiin kuukausitasolla kuuden prosentin hinnannousu tukkipuun keskimääräisessä kantohinnassa. Kantohinnat nousussa Sahatavaran vientihinta yhteensä (kuusi-, mänty-, ja höyläsahatavara) euroa/m 3 Tukin keskikantohinta yhteensä, euroa/m 3 9 T O U K O K U U 2 2 1 PU HE E NAIHE 10 / WALL STRE E TILL A 11 / S IJO ITIN VIIME KS I 12 / O SAKE P O IMINNAT 14 / MAIJA VE HVIL ÄINE N 15 / KU U K AU D E N O SAKE 16 / L Ä ÄKE YHTI ÖT 2 2 / JO HTAJA O MI STAJANA 26 / KU U K AU D E N HE NKILÖ 32 PT T:n ennuste 1.3.2021–1.12 .2022. M ik k o L a it il a L ä h d e : P T T , L u k e ja T u ll i P A P E R I N V I E N T I S U O M E S TA -25 % 2021E Y K S I T Y I S M E T S I E N P U U K A U P AT +9 % 2021E K A N T O R A H AT U L O T +14 % Brutto, yksityismetsistä 2021E 50 100 150 200 Kantohinnat seuraavat sahatavaran hintaa viiveellä. Saha tavaran alhaiset varastotasot ovat johtaneet merkittäviin hinnankorotuksiin USA:ssa, mutta suomalaisille sahoille se on pieni vientimarkkina. Hinnat kipusivat vuoden 2020 lopulla hitaasti, alkuvuonna nähtiin nopeaa nousua
Verkkolaitevalmistaja Nokia yllätti positiivisesti vuoden ensimmäisen neljänneksen tuloksellaan. Sijoittaja 10 T O U K O K U U 2 2 1 10 T O U K O K U U 2 2 1 PUHEENAIHE K u v a : P e tt e ri P a a la s m a a Taas kävi näin. YLLÄT YKSEN tarjosi etenkin verkkoinfraliiketoiminnan tuoma vahva kasvu, joka syntyi entistä nopeampien verkkoyhteyksien kysynnästä. Toimitusjohtaja Pekka Lundmark odottaa trendin jatkuvan. Nokian liikevaihto oli 5,1 miljardia euroa, kun markkinaennuste oli 4,7 miljardia. Liikevoitto ylitti analyytikkojen optisimmatkin veikkaukset. Se voi tuoda lisää positiivisia yllätyksiä. Nokia-sijoittajille suurimmat ja julmimmat yllätykset ovat tulleet syksyllä kolmannen neljänneksen jälkeen. Yllättävyyttä lisäsi se, että ensimmäinen vuosineljännes on Nokialle usein heikoin, mikä puolestaan lisäsi heti odotuksia koko vuoden tuloksesta. Factset-tietopalvelun mukaan vuosina 2017, 2019 ja 2020 Nokian osake menetti arvostaan noin viidenneksen – tai jopa enemmän – syksyn tulosjulkistuspäivänä. Vuosien 2019 ja 2020 toisen neljänneksen tuloksiin osakekurssi reagoi yli kymmenen prosentin nousulla. Vertailukelpoinen liikevoitto oli peräti 551 miljoonaa euroa, kun odotus oli 134 miljoonaa euroa. Viimeisimpien 21 vuosineljänneksen tulosjulkistuksen jälkeen Nokian osakekurssi on heilahtanut yli viisi prosenttia 11 kertaa. Nokian osakkeella on taipumusta reagoida voimakkaasti tulosjulkistuksen yhteydessä. Ylöspäin on menty näistä viidellä kerralla. Toisaalta Nokia piti ohjeistuksen ennallaan ja arvioi myös yhtiöille tyypillisen osavuositulosten kausivaihtelun olevan aiempaa vähäisempää tänä vuonna. J u k k a L e h t i n e n Nokia-yllätykseen voi luottaa Analyytikot jälleen ällikällä lyönyt Nokia nostattaa takuuvarmasti sijoittajan sykkeen.. Positiivinen yllätys ei ole harvinaista. Esimerkiksi analyytikkoyhtiö Inderesin toimitusjohtaja Mikael Rautanen epäili hetken suorassa nettivideossa, lukiko hän edes oikean yhtiön tulosta
Laajan S&P 500 -indeksin 12 kuukauden ennusteeseen pohjaava luku on tällä hetkellä noin luvussa 23, kun Refinitivin mukaan keskiarvo luvulle on yleensä ollut 15. Historiasta sopii silti ottaa oppia. Osakkeilla on edelleen varaa nousta”, sijoitusjohtaja Eric Freedman U.S. Netflixin kanssa uusista asiakkaista kilpailee entistä useampia laajalle levittäytyneitä suoratoistapalveluita. Vahva tuloskausi herätti varovaisuuden H e l l e v i M a u n o Osakemarkkinat ovat riskille alttiita vahvoista tuloksista huolimatta.. O S A S I J O I T TA J I STA on kuitenkin entistä varovaisempia. Historia osoittaa, ettei asia ole aina näin”, pääekonomisti Dimitris Valatsas finanssiyhtiö Greenmantlesta kommentoi uutistoimisto Bloombergille. Vaikka teknologiaosakkeet ovat pärjänneet hyvin koronapandemian aikana, esimerkiksi suoratoistapalvelu Netflixin uusien tilaajien määrä laski dramaattisesti vuoden ensimmäisellä vuosineljänneksellä verrattuna vuoden takaiseen. Pankkien tulokset ovat parantuneet huomattavasti vertailukaudesta, mutta monet pankit ovat ammentaneet voittonsa luottotappioita varten varatuista rahoista. Voitot ovat kertaluonteisia. Tulokset eivät ole uutistoimisto Reutersin mukaan päihittäneet näin laajalti analyytikoiden ennusteita sitten vuoden 1994. Sijoittajien kannalta keskeisin kysymys on, syökö mahdollinen inflaation kiihtyminen tuloskasvun ja osakkeiden nousun tuotot. Tammi–maaliskuun tuloksensa julkistaneiden S&P 500 -indeksin yhtiöiden tuloskasvu on ollut 46 prosenttia, kun analyytikot ennustivat vain 24 prosentin kasvua. Vahva tuloskausi olisi helppo tulkita niin, että koronapandemian aiheuttama kurimus on ohi, ja Yhdysvaltain talous on elpynyt, mutta markkinoilla on edelleen paljon epävarmuuksia. Pandemiasta elpyminen on nostattanut myös esimerkiksi rakennusmateriaalien hintoja, kun kotien rakentaminen ja remontoiminen on yleistynyt. Yhtiö varoittaa, että uusien tilaajien kasvu hidastuu myös todennäköisesti toisella neljänneksellä. 11 T O U K O K U U 2 2 1 Sijoittaja 11 T O U K O K U U 2 2 1 WALL STREETILLÄ K u v a : C h ri s ti a n M o n te rr o s a Yhdysvaltain tammi–maaliskuun tuloskausi on toistaiseksi vakuuttanut sijoittajat siitä, että tuloskasvu jatkuu, ja osakemarkkina jatkaa nousuaan. Etenkin teknologiayhtiöt ja pankit ovat finanssidataa analysoivan Refinitivin mukaan onnistuneet yllättämään analyytikot. Alamme vasta nyt nähdä arvioita loppuvuoden tuloksista. He pelkäävät inflaation äkillistä kiihtymistä ja päätöksiä verojen kiristämisestä. ”Vuoden ensimmäisen neljänneksen tuloksia ei ole vielä täysin hinnoiteltu markkinoilla. VAIKKA MONET sijoittajat uskovat nousumarkkinan jatkuvan, toiset ovat epäileväisempiä. ”Sijoittajat yleensä olettavat, että osakesijoitukset suojaavat hyvin inflaatiolta. Osakkeiden arvostukset ovat jo korkealla. Talousjulkaisu Forbes kirjoittaa, kuinka Wall Streetin analyytikoilla on tapana hehkuttaa liikaakin ennakoitua parempaa tuloskasvua. Forbesin mukaan osakkeiden arvostukset ovat paljon korkeammat kuin parhaimmatkin tulokset oikeuttaisivat. Kasvu lopahti. Tämäkin on vaikuttanut tuloksiin. Kun hinnat lähtivät kovaan kiitoon 1970-luvulla, S&P 500 -indeksin tuotto laski vuositasolla tarkasteltuna 1,5 prosenttia. Yhtiöiden tuloksista 87 prosenttia on ylittänyt analyytikoiden odotukset. Teknologiaosakkeiden kasvu voi olla laantumassa laajemminkin. Inflaation mahdollinen kiihtyminen saattaa olla talouden elpymisen ohimenevä oire. Yhdysvaltalainen Disney+ on yksi tuoreista kilpailijoista. Bankin varainhoidosta kommentoi Reutersille
”Tällä hetkellä seuraan, että sijoitukseni saavat osuutta kehittyvien talouksien kasvusta. Ehkä taustalla on alitajuista traumaa it-kuplasta.” Rauhallinen all in -sijoittaja Olavi Kurola on menettänyt moninkertaistujia mutta välttänyt myös isot epäonnistujat. ”Auringon lämpö, ulkoilu ja urheilu ovat olleet mielessä. Yhtiötasolla taas sitä, että sijoittamani yhtiöiden johto omistaa myös itse työnantajansa osakkeita.” Miten taustasi vaikuttaa sijoituspäätöksiisi. Sijoittaja 12 T O U K O K U U 2 2 1 12 T O U K O K U U 2 2 1 SIJOITIN VIIMEKSI Miten ja milloin aloitit sijoittamisen. En todennäköisesti ostaisi Teslan osaketta tai nostaisi nykyistä kryptopositiotani, mutta jos Teslan ensimmäisen sukupolven Roadsterin saisin 50 000 eurolla, niin siihen voisin sijoittaa. Nesteen investointipäätöstä pidin rohkeana. Olin talvella selkäleikkauksessa, se herätti. Siinä on ensimmäinen sähköautosukupolven keräilyurheiluauto.” Mikä on ollut suurin onnistumisesi sijoittajana. ”Aina on hyvä aika ottaa osakeriskiä ja aloittaa sijoittaminen. ”Kotona on kannustettu säästäväisyyteen, ja vanhemmat ostivat minulle osakkeita jo 1980– 90-luvun taitteessa. Hänelle on tärkeää, että johto omistaa oman yhtiönsä osakkeita. Sijoituspäätöksen on perustuttava yrityksen todellisiin näyttöihin.” Mihin sijoitit viimeksi. Takana on työpainotteinen talvi.” Vapaalla ”Kaikenlaista liikuntaa, kuten juoksua, painonnostoa ja toiminnallista jumppaa.”. Mielestäni pääkonttorin sijainnilla tai listauksella ei kuitenkaan enää ole suurta merkitystä, vaan seuraan sitä, että omien salkkuyhtiöiden liikevaihto syntyisi globaalista markkinasta.” Miten seuraat markkinoita. Onneksi se saatiin kuntoon.” Mitä mielessä. Se on tuonut rauhallisuutta ja nostanut kynnystä yliyrittämiseen ja reagointiin. ”Olen työskennellyt varallisuudenhoidon eri tehtävissä ja nähnyt eri tavalla toimivia sijoittajia, onnistumisia ja epäonnistumisia. Sijoitusasteeni on aina ollut sata eli all in osakemarkkinoilla. Salkkua täydennän kiinteistöomistuksilla ja vaihtoehtoisilla sijoituksilla.” Miten sijoituksesi jakautuvat maantieteellisesti. ”Olen tuottohakuinen, kärsivällinen ja siedän arvonvaihteluja. Arvostan konepajayhtiöitämme, kuten Konetta sekä metsäsektorin suuryhtiöitä, jotka pystyvät uusiutumaan. Itselleni painetut vuosikertomukset olivat heräte: mitä nämä Partek ja Atria oikein ovat. Myös aloittamisella on merkitystä. Olen välttänyt sekä konkurssit että hypetarinat.” Entä suurin virheesi. ”Kotimaista minulla edelleen on. ”Olen ollut alusta saakka turhan skeptinen teknologiasektoria ja sen skaalautuvaa liiketoimintamallia kohtaan. N i n n i M y l l y o j a K u v a O u t i J ä r v i n e n Olavi Kurola, 35 vuotta Työ OP Helsingin premium-palvelusta vastaava pankinjohtaja Asuu Lauttasaaressa Tärkeintä elämässä ”Terveys. ”Verkkokauppa.comista irronneet osingot sijoitin takaisin yhtiöön ja lisäsin Enentoa. Riittävän hajautuksen on oltava kunnossa. ”Se, että huolimatta eri elämäntilanteista olen onnistunut säästämään kuukausittain ja pitäytynyt oikeassa omaisuusluokassa yli syklien. ”Perusprinsiippi on, että pitää yrittää olla häviämättä rahaa. Ensimmäinen oma sijoitukseni taisi olla Comptel vuosituhannen vaihteessa. Menin isäni kanssa pankin konttoriin, ja oman nimen raapustaminen tositteeseen jäi mieleen.” Luonnehdi itseäsi sijoittajana. Sitten kun perusasiat ovat kunnossa, voi hassutella pienillä eksoottisilla sijoituksilla. Se varmaan edelleen kannustaa nöyryyteen: voimme järkeillä, mutta satunnaisuus kuuluu sijoittamiseen.” Mitä periaatteita noudatat sijoittaessasi. Itse aloitin teknokuplan aikaan. Ymmärrän oman rajallisuuteni ja hyödynnän myös salkunhoitajien asiantuntemusta eli käytän rahastoja ja etf:iä. Osallistuin myös Osuuspankin tuotto-osuusantiin eli sijoitin omaan työnantajaani OP Helsinkiin.” Mitkä ovat suosikkiyhtiösi Helsingin pörssissä. ”Suhtaudun neutraalisti kaikkiin. En spekuloi markkinakäänteillä. Milloin tahansa yksittäinen loistoyhtiö voi kohdata onnettomuuden, jonka ansiosta siihen sijoitettu varallisuus häviää. En ole profiloitunut pienyhtiösijoittajana, mutta esimerkiksi Verkkokauppa.comin ja Enenton koronakriisinkestävyys on ollut ihailtavaa.” Mihin sijoittaisit nyt 50 000 euroa
”Keskiriskiset sijoituskohteet ovat nykyiselle sijoittajasukupolvelle tuntemattomia. Jossakin vaiheessa maltillinen sijoittaminen kokee renessanssin ja myös koroilla on roolinsa sijoittamisessa”, Olavi Kurola pohtii aitalämmittelyn yhteydessä.. Sijoittaja 13 T O U K O K U U 2 2 1 13 T O U K O K U U 2 2 1 Tyylit
Yhtiö piti suunnatun annin etuna myös sitä, että mukaan saatiin ”hyvämaineinen ja vakava rainen” sijoittaja. Gofore tavoitteli huhti kuussa vauhdikkaasti toteutetulla suunnatulla osakeannilla kasvu strategian rahoittamisen lisäksi omistajapohjan kansainvälistä mistä. Goforen hallituksen puheen johtaja ja suuromistaja Timur Kärki kommentoi, että verrokeista saa tujen kokemusten perusteella kan sainvälinen omistus on arvon kehit tymisen kannalta olennaista. Suunnatut annit ovat jälleen herättäneet keskustelua. 14 Sijoittaja T O U K O K U U 2 2 1 OSAKEPOIMINNAT K u v a t N a s d a q , V e ik k o S o m e rp u ro Suunnattua anteliaisuutta M a i j a V e h v i l ä i n e n Gofore. N U R M I N E N L O G I S T I C S Kurssikehitys, euroa E N E R S E N S E Kurssikehitys, euroa G O F O R E Kurssikehitys, euroa 5 10 15 20 25 27.4.2021 27.4.2020 27.4.2021 27.4.2020 27.4.2021 27.4.2020 5 10 15 20 25 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 Suunnatun annin merkintähinta, e 22.4.2021 Suunnatun annin merkintähinta, e 9.12.2020 Suunnatun annin merkintähinta, e 22.4.2021 Nurminen Logistics. Yhtiölle suunnattu anti voi olla merkintäoikeusantia nopeampi ja edullisempi tapa hankkia rahoitusta, ja sitä voidaan käyttää esimerkiksi yritysostoon, rahoitusaseman vahvistamiseen tai uusien omistajien saamiseksi. Enersense. Enersense suuntasi maaliskuisessa annissa osakkeita Ehrnroothien Viralan omistamalle sijoitusyhtiö Nicodolle. Toimitusjohtajan mukaan kaksi mer kittävää omistajaa ilmoitti etukä teen, etteivät olisi osallistuneet mihinkään antiin, joten suunnattu anti jäi ainoaksi vaihtoehdoksi. Enersensen mukaan yhtiön rahoitus koostui pääasiassa lyhytaikaisista lainoista, joiden erääntyminen edellytti rahoi tusjärjestelyä. Suunnatussa annissa poiketaan omistajien yhdenvertaisesta kohtelusta, joten perustelujen on oltava painavat.. Nurminen keräsi joulukuussa suunnatulla annilla rahaa ostaakseen enemmis töosuuden Vuosaaren terminaali kiinteistöstä, tavoitteenaan paran taa kustannus ja taserakennetta
Ne kertovat samasta asiasta, nimittäin odotusten hallinnasta.. Sijoittajapiireissä saatiin Nokiaaamuna seurata Inderesin analyytikon ja toimitusjohtajan Mikael Rautasen perinteistä Nokian tulosraportin liveluentaa, josta elämään jää vilpittömän yllättynyt lausahdus: ”Hetkinen, luenko oikeaa raporttia?” Vaikka Nokian tulosyllätys ja sitä seurannut reipas kurssinousu olivat sijoittajille tervetulleita, ensimmäisen neljänneksen tulos jätti omistajat hämmennykseen valtaan. Nokia on viestinyt sijoittajille kolmen vuoden taivalta yhtiön kääntämiseksi ja pyytänyt kärsivällisyyttä. Tiedotteen lähettäminen analyytikoiden ylilyönneistä olisi näyttänyt erikoiselta. TOISEN yllätyksen tarjoili teollisuusyhtiö Metso Outotec, joka pyrki hallitsemaan odotuksia ohjaamalla analyytikoita. Epäilemättä yhtiö aiheutti pahan mielen osalle pienomistajistaan. Tietoon ei ole tullut, että Nokia olisi ilmoitellut analyytikoille, että näiden ennusteet olivat päin honkia. Odotusten hallinta on tarkkaa peliä etenkin kvartaalitasolla. Sijoittajat jäivät ihmettelemään, alkoiko käänne nyt etuajassa. Yhtiön kurssi kääntyi yllättäen jyrkähköön laskuun ilman uutisia, mutta syy selvisi pian uutistoimistojen välityksellä. Vaikka jokin on lainmukaista, se ei välttämättä ole paras tapa toimia. Jos kaikki olisi täysin ennustettavissa, nykyisestä tuloskausikarnevaalista ei jäisi paljoa jäljelle. Metso Outotecin sijoittajasuhdeosasto oli vinkannut analyytikoille, että näiden ennusteet on viritetty yläkanttiin. Yksi vaihtoehto olisi ollut olla tekemättä mitään. Pörssiyhtiöiltä voi vaatia sijoittajien palvelemisessa enemmänkin kuin pelkkää sääntöjen noudattamista. 15 T O U K O K U U 2 2 1 15 T O U K O K U U 2 2 1 MAIJA VEHVILÄINEN Kolumni Kirjoittaja on Alma Talentin pörssitoimituksen uutispäällikkö N okia yllätti sijoittajat iloisesti, kun tulos ylitti analyytikko-odotukset reippaasti. METSO OUTOTECIN tapauksessa mitään pykälää tai pörssin sääntöä ei rikottu, eikä analyytikoiden toppuutteleminen ole ennenkuulumatonta, vaikka se Suomessa poikkeuksellista onkin. Hyvä kysymys on sekin, mitä yhtiö sitten olisi voinut tehdä. Rautasen reaktion perusteella ainakaan häntä tämä tieto ei ollut tavoittanut. Aamukahvi taisi mennä väärään kurkkuun muissakin analyysitaloissa, sillä myös analyytikoiden konsensusennuste tuloskehityksestä oli Nokiassa reippaasti alakanttiin. Luenko oikeaa raporttia. Yhtiöiden tehtävä on tulosohjauksella ja muulla viestinnällään kuitenkin pitää huoli siitä, että voimme olla ainakin melko varmoja siitä, luemmeko oikeaa raporttia. Keväällä on jälleen koettu myönteisiä ja kielteisiä yllätyksiä. Ehkä yhtiö olisi voinut tiedottaa jälkeenpäin siitä, että se on lähestynyt analyytikoita, ettei tieto olisi valunut markkinoille uutistoimistojen kautta ikään kuin vaivihkaa. Omistajille voi toki olla jopa parempi vaihtoehto ottaa lasku saman tien kuin odotella hyvässä uskossa analyytikkokonsensukseen luottaen seuraavan tulospäivän pettymystä
Yhtiön mukaan oikaistu ebita-liikevoitto vastaa täysin aiemmin ohjeistettua oikaistua ebit-liikevoittoa. Viime vuonna Tiedon liikevaihto kasvoi noin 60 prosenttia, kun yhtiö fuusioitui norjalaisen Evryn kanssa ja nousi alalla omaan kokoluokkaansa Pohjoismaissa. Apajilla ovat esimerkiksi IBM, Accenture ja CGI sekä intialaisjätit kuten TCS ja Infosys. ”Tieto oli kyennyt viime vuosina ennen fuusiota kiihdyttämään kasvun noin viiteen prosenttiin. TietoEvryn parhaat kasvunäkymät ovatkin pilvipalveluissa, dataja analytiikkapalveluissa sekä ohjelmistopuolella. Perinteisissä it-palveluissa yhtiö painii todella kilpaillussa raskaassa sarjassa. Suurella on vähemmän tilaa kasvaa. Fuusion jälkeen toimitusjohtajana jatkanut Kimmo Alkio on parantanut yhtiön kannattavuutta kiitettävästi vuonna 2011 alkaneen kautensa aikana. I t-palveluyhtiö TietoEvry löi viime joulukuun pääomamarkkinapäivässä tiskiin kovat taloudelliset tavoitteet. Kokoero 24 000 työntekijän TietoEvryn ja pienten, alle tuhannen hengen it-konsulttitalojen välillä on toki valtava. J y r i T u o m i n e n K u v a t A n t t i M a n n e r m a a ”Kansainvälinen kasvu on vielä työn alla.” Samaan aikaan yhtiö pyrkii nostamaan kannattavuutensa ebita-tuloksella mitattuna 15 prosenttiin vuoteen 2023 mennessä. Epäilykset TietoEvryn tavoitteita kohtaan näkyvät myös osakkeen markkina-arvossa. Koronapandemian heikentämä asiakaskysyntä painaa vielä liikevaihtoa tammi–kesäkuussa, mutta yhtiö on ennakoinut myynnin kääntyvän kasvuun toisella vuosipuoliskolla. Yhtiön tulos on kasvanut joka vuosi siitä lähtien. Kimmo Alkio kertoo, miten lähivuosien kovat tavoitteet saavutetaan. Kun it-palvelumarkkinan yleinen kasvuvauhti on 2–3 prosenttia vuodessa, TietoEvryn viiden prosentin kasvutavoite näyttää erittäin kunnianhimoiselta.. Yhtiö pyrkii kiihdyttämään kasvun viiteen prosenttiin vuoteen 2023 mennessä. TietoEvry onkin pörssin muiden it-yhtiöiden joukossa selvä arvo-osaketapaus – jossa piilee myös kasvupotentiaalia. 16 Kuukauden osake T O U K O K U U 2 2 1 Digiloikan jälkeen kasvua TietoEvryn arvostus on jäänyt pienten it-yhtiöiden varjoon. Tänä vuonna integraation ohella keskitymme kasvun aktivointiin”, TietoEvryn toimitusjohtaja Kimmo Alkio kertoo. Viime vuoden orgaaninen kasvu oli -2 prosenttia, vaikka koronapandemian negatiivinen vaikutus liikevaihtoon oli kolme prosenttia. Erityisen houkutteleva palanen kokonaisuutta olivat finanssisektorin ohjelmistot. Oikaistu liikevoittomarginaali oli viime vuonna 12,7 prosenttia. TietoEvryn kurssi ei ole palannut pandemiaa edeltäneelle tasolle vieläkään. Markkinaosuudet ovat kovan työn takana ja hintakilpailu raakaa. Yhtiö vahvisti kaupassa asemaansa Ruotsissa ja Norjassa ja laajensi jo ennestään laajaa tuoteja palvelupalettia. Moni sitä pienempi it-yhtiö on ollut pörssissä kovassa kurssinosteessa
Kuukauden osake 17 T O U K O K U U 2 2 1 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 1 828,1 1 825,3 1 606,8 1 522,5 1 460,1 1 492,6 1 543,4 1 599,5 1 734,0 2 786,4 E V R YK A U P P A P A I S U T T I U U T E E N K O K O L U O K K A A N . Liikevaihdon kehitys 2011–2020, meur L äh d e : A lm a Ta le n t T ie to p al ve lu t
Tärkeintä on saavuttaa erityinen kilpailukyky tietyllä osa-alueella. Sen jälkeen kasvu-uran pitäisi aueta. Fokus on siirtymässä ensi vuodenvaihteessa kasvuun. Teknologian pitää olla niin valmista, että se skaalautuu ja kansainvälinen laajentaminen voidaan tehdä hallitusti”, Alkio toteaa. Kansainvälistymispyrkimyksien pitäisi kuitenkin näkyä parin vuoden sisällä. TietoEvryn osakkeen tuleva kurssikehitys riippuu pitkälti kasvun onnistumisesta. Samantyyppinen pohjoismainen yrityskulttuuri on helpottanut yhdistymistä. ”Suunnittelemme huolella, jotta investointeja ei tarvitse tehdä ympäri maailmaa. Esimerkiksi maksujärjestelmien puolella Aina uutta. 18 Kuukauden osake T O U K O K U U 2 2 1 Tehostamisen rajat tulevat kuitenkin jossain vaiheessa vastaan. ALKION TIIMIN FOKUS on vielä tänä vuonna pitkälti Evry-kaupan integroinnissa. Pilvi ja data vetävät nyt kasvua.. Nostimme synergiatavoitteen viime vuonna 75 miljoonasta eurosta 100 miljoonaan euroon, mikä on osoitus integraation sujumisesta”, Alkio sanoo. Moni yhtiö epäonnistuu, koska investoinnit lähtevät liian aikaisin liikkeelle. ”Meille integraatio nähtiin alusta asti 24 kuukauden projektina, joka vaatii erityishuomiota kaikilla tasoilla. ”Kansainvälinen kasvu on vielä työn alla. Integrointi alkoi joulukuussa 2019 kaupan viranomaishyväksyntöjen jälkeen. Osassa liiketoimintoja, kuten finanssisektorin ohjelmistoissa, kasvua haetaan tulevaisuudessa myös kansainvälisesti. TietoEvryn liiketoiminnan luonteeseen kuuluu jatkuva transformaatio teknogiasyklistä toiseen. Enemmän kasvua määrittävät kuitenkin asiakassegmentit kuin maantieteelliset alueet.” Toimitusjohtajan mukaan suunnitelmia tuodaan esille niiden valmistuessa. Synergiaedut näkyvät näillä näkymin täysimuotoisesti vuonna 2023, ensi vuonna jo yli 90-prosenttisesti. Todennäköisemmin lähdemme liikkeelle Euroopasta, jossa meidät tunnistetaan
Pilvi ja infra 33,4% 2. Toimialaohjelmistot 18,0% 4. Digitaalinen konsultointi 23,8% 3. Finanssipalveluratkaisut 15,0% 5. Finanssipalveluratkaisut 15,0% 5. Muut 4,7% 2 3 1 TietoEvryn liikevaihto oli yhteensä 2 786,4 meur 6 4 5 L I I K E VA I H D O N J A U K A U M A 1. veroja, meur 122,0 292,9 316,2 Nettovelat, meur 673,2 613,8 522,3 Opon tuotto, % 15,7 16,3 17,5 Tulos/osake, euroa 1,90 2,27 2,47 Osinko/osake, euroa 1,32 1,55 1,48 A R V O S T U K S E N K E H I T Y S P/ E 10 20 30 40 4/2021 4/20216 K U R S S I K E H I T Y S , E U R O A G TietoEvry G Helsingin pörssi 12 19 26 33 40 4/2021 4/2016 S U O S I T U K S E T Hinta 28,98 eur Tavoitehinta 32,04 eur Myy Osta 4 Pidä 1 Vähennä L I I K E VA I H D O N J A U K A U M A 1. Digitaalinen konsultointi 23,8% 3. * Y h ti ö n o m a e n n u st e , ** o ik ai st u ”Kaikki tiedostavat, että yritysten on vaikea rakentaa kilpailukykyä ilman datakeskeisyyttä ja älykästä käyttäjäkokemusta.” Lisää 1. Digitaalinen konsultointi 23,8% 3. Toimialaohjelmistot 18,0% 4. Tuotekehityspalvelut 5,1% 6. Pilvi ja infra 33,4% 2. Finanssipalveluratkaisut 15,0% 5. L äh d e : A lm a Ta le n t T ie to p al ve lu t, F ac ts e t. V E R R O K I T 2 2 1 E M A R K K I N A A R V O , M E U R 3 330,1 2020 2021E 2022E Liikevaihto, meur 2 786,4 2 814,2 2 891,9 Liiketulos, meur 309,5 370,8 395,5 Tulos e. Tuotekehityspalvelut 5,1% 6. Pilvi ja infra 33,4% 2. Muut 4,7% 2 3 1 TietoEvryn liikevaihto oli yhteensä 2 786,4 meur 6 4 5 L I I K E VA I H D O N J A U K A U M A 1. Kuukauden osake 19 T O U K O K U U 2 2 1 L I I K E T O I M I N TA p/e ev/ebitda osinkotuotto,% Accenture 33,2 19,5 1,2 Gofore 26,7 16,4 1,5 CGI 19,7 12,5 0,0 Digia 18,8 11,0 2,1 Siili 16,0 9,1 2,2 IBM 13,2 9,6 4,7 TietoEvry 12,8 8,4 5,3 A R V O S T U S V S . Tuotekehityspalvelut 5,1% 6. Muut 4,7% 2 3 1 TietoEvryn liikevaihto oli yhteensä 2 786,4 meur 6 4 5 Digitaalinen konsultointi 7–9 15–17 Pilvi & Infra 0–2 11–13 Toimialaohjelmistot 6–8 20–22 Finanssipalveluratkaisut 6–8 18–22 Tuotekehityspalvelut 8–10 12–14 Yhtiö kokonaisuutena 5 15 Kasvu% Ebita% ** K A N N AT TAV U U S TAV O I T T E E T 2 2 3 E * Tu n n u sl u vu t o ik ai st u ke rt al u o n te is is ta e ri st ä , ti e d o t 2 9 .4 .2 2 1. Toimialaohjelmistot 18,0% 4
TietoEvryn osakekurssi paljastaa arvostusten valossa, että markkinoiden luotto taloudellisten tavoitteiden saavuttamiseen vuoteen 2023 mennessä on hatara. Reikäjuustomainen kokonaisuus oli hankalasti hallittava ja kannattavuus ongelma. ”Olemme auttaneet asiakkaita kymmeniä vuosia kompleksisten teknologiasyklien yli. Asiakkaita ovat muun muassa kaivosalan Epiroc sekä useat sairaanhoitopiirit Suomessa ja muissa Pohjoismaissa. Liikevaihdosta yli kolmanneksen tuovat perinteiset datakeskusja kapasiteettipalvelut ovat globaalisti supistuva ala. Finanssikriisin aikoihin rönsyjä lähdettiin karsimaan, ja Alkio jatkoi divestointeja tultuaan yhtiön ruoriin vuonna 2011. Alan jatkuvan transformaation ja Tiedon omien sisäisten uudelleenjärjestelyjen vuoksi yhtiö on tunnettu kroonisena merkittävien kertaerien raportoijana. ”Yritykset rakensivat ennen kilpailukykyä tuottamalla tuotteita ja palveluita halvemmalla ja nopeammin. TietoEvry avasi pääomamarkkinapäivän yhteydessä liiketoiminnoittain kasvutavoitteita, joilla yhtiön pitäisi yltää parin vuoden päästä viiden prosentin kasvuvauhtiin yhtiötasolla. Asiakaslistalta löytyvät muun muassa Nordea, ruotsalainen SEB ja norjalainen säästöpankkiryhmä Eika. Pienet it-talot eivät voi käytännössä edes kilpailla monista suurasiakkaista TietoEvryn kanssa. Sitä ovat seuranneet äppimaailma, pilvimaailma ja datamaailma”, Alkio summaa alan kehitystä. Alkio näkee vahvoja markkina-ajureita kasvuprojektien taustalla. Näiden kertaluonteisten erien taustalla olivat normaalit integraatiokulut, energia-alan SmartUtilities-ohjelmistotuoteperheen lopetus sekä IBM:n kanssa tehtyyn sopimukseen liittyvät muutokset. ”Olemme tehneet integraatiota puolitoista vuotta, ja suunta näyttää olevan hyvä. Pandemia kiihdytti digitalisaation voittokulkua monilla toimialoilla jopa kolmen vuoden verran.” Teknologia-alan luonteeseen kuuluu jatkuva murros. Viime vuonna tässä nähtiin huipennus, kun yhtiö kirjasi yhteensä peräti 208,3 miljoonan euron kertaluontoiset erät, mikä vastasi 7,5 prosenttia liikevaihdosta. Jos kertaerät saadaan kuriin, se toisi yhtiön oikaistut tulosluvut lähemmäs raportoituja lukuja, mikä todennäköisesti näkyisi myös arvostuksessa. Kokonaisuutta on ryyditetty pienillä täsmäostoilla ja jättimäisellä Evry-kaupalla. Lisäksi mukana ovat yrityshankintoihin liittyvien aineettomien hyödykkeiden poistot. Nyt yhtiöltä kaivataan paluuta kasvuun.. 20 Kuukauden osake T O U K O K U U 2 2 1 TietoEvryllä on jo hyviä referenssejä suurissa pankkiasiakkaissa. TietoEvry on alansa jättiläinen Pohjoismaissa, ja sen lonkerot ulottuvat laajalle it-palvelukentässä. Tämä painaa myös koko it-palvelumarkkinan normaalin kasvuvauhdin aiemmin mainittuun 2–3 prosenttiin vuositasolla. Kasvavien ja hyvin kannattavien liiketoimintojen osuuden kasvu TietoEvryn kokonaisuudesta voi hyvin mahdollistaa kannattavuusparannukset jatkossakin kohti vuodelle 2023 piirrettyä 15 prosentin marginaalitavoitetta. Infrapuolella pilvipalvelut pitäisivät divisioonan kasvun niukasti nollan paremmalla puolella 0–2 prosentissa. Nykypäivänä kaikki tiedostavat, että yritysten on vaikea rakentaa kilpailukykyä ilman datakeskeisyyttä ja älykästä käyttäjäkokemusta. Suuria tietojärjestelmiä tuottavalle yhtiölle 1960-luvun lopulle yltävä pitkä historia on hyödyksi, vaikka menneisyydestä löytyy riittämiin harhaaskelia. TietoEvry on luonnollisesti suuntaamassa lähivuosina omat investointinsa etenkin näihin toimintoihin. Pankkien ohella tärkeitä asiakkaita ovat julkinen sektori sekä terveydenhuollon toimijat. Vuonna 2011 aloittaneen toimitusjohtaja Kimmo Alkion johdolla TietoEvry on karsinut rönsyjä ja parantanut kannattavuutta. Uusien, skaalautuvien ja automatisoitujen teknologioiden ajama murros sekä kovan kilpailun aiheuttama hintaeroosio supistaa markkinaa. Kaikkien muiden toimintojen, kuten konsultointipalvelujen ja eri ohjelmistoliiketoimintojen kasvutavoitteet ovat 6–10 prosentin haarukassa. Kasvualueita sektorin sisällä ovat muun muassa julkiset pilvipalvelut, tuotekehityspalvelut ja toimialapohjaiset ohjelmistot. On ihan luonnollista katsoa seuraavaa vaihetta ja kasvuagendaamme.” . Alussa olivat mainframe-suurtietokoneet, sitten asiakaspalvelinjärjestelmät ja vähitellen koko internet. Alkio näkee kunnianhimon perusteltuna. Yksinkertaisesti summaten TietoEvry tarjoaa yrityksille työkaluja digitalisaatioon, datan hyödyntämiseen ja automaatioon. Tänä vuonna yhtiön tavoitteena on puolittaa kertaerät. Tämä tarkoittaa TietoEvryllekin jatkuvaa muutosta. Konkari. Kompleksinen kokonaisuus ja B2B-bisnes tarkoittavat, että loppukäyttäjä ei usein edes hahmota TietoEvryn merkitystä monien arjen transaktioiden taustalla. TIETOEVRY KUULUU Helsingin pörssin suuriin OMXH25-yhtiöihin, ja osake on listattu yrityskauppojen seurauksena myös Tukholman ja Oslon pörsseissä. Tieto kasvoi 2000-luvulla vuosia jatkuvilla yrityskaupoilla, eikä ostoksia integroitu usein kunnolla. Perinteisten palvelujen markkinat supistuvat noin viiden prosentin vuositahdilla. Pilven ja datan hyödyntämisen pitäisikin ajaa osaltaan TietoEvryn kasvua lähivuosina. KASVUA HAETA AN YHTIÖS SÄ nyt rajatummalla fokuksella kuin vuosituhannen alkupuolella. Jatkossa kertaerät laskevat yhtiön mukaan noin prosenttiin liikevaihdosta, mikä on alalla normaali taso
Hallitus on fuusion jälkeen poikkeuksellisen laaja, 15-henkinen. Jos tämä ja 15 prosentin tavoiteltu kannattavuus toteutuisivat, omistajilla olisi hymy herkässä. Kuukauden osake 21 T O U K O K U U 2 2 1 Omistus Omistus Tilanne 31.3.2021. Arvo-osakkeen tapaan jo pelkkä viiden prosentin osinkotuotto ja kasvavan osingon tavoite ovat monelle sijoittajalle houkutteleva sijoitusperuste. Apax, Solidium ja Cevian käyttävät myös hallitusnimitysten osalta suurinta päätäntävaltaa. Entisen Evryn pääomistaja Apax Partners, Tiedon suuromistaja Silchester sekä pitkäaikainen suuromistaja Cevian ovat keventäneet osakepottejaan viime vuoden aikana. Ne eivät näy arvostuskertoimissa, mutta kylläkin siinä, mitä yhtiölle ja loppupeleissä omistajille jää käteen kunakin vuonna. TietoEvryn uudelleenjärjestelykulut olivat viime vuonna valtavat, ja yhtiö on raportoinut vuosien mittaan runsaasti kertaluontoisia eriä. Arvostuksessa nousupotentiaalia olisi myös, jos yhtiö etenee ohjelmistobisneksen osuuden merkittävässä kasvattamisessa. J y r i T u o m i n e n. Tuloskertoimet lasketaan oikaistujen lukujen perusteella. Arvoa matalalla riskillä TietoEvryn osake on kyntänyt, vaikka it-sektori on loistanut pandemia-aikana Suomessa ja maailmalla. Suurin suomalainen henkilöomistaja on liikemies Pekka Viljakainen noin 300 000 osakkeella. Suomen valtion sijoitusyhtiö Solidium on sen sijaan kasvattanut omistustaan 10,9 prosenttiin. Suursijoittajilla on ollut mahdollisuus ostaa usein pörssinoteerausta alemmalta tasolta suurempia eriä osakkeita, mikä on rajannut kurssinousua. TietoEvry on yhtiönä jälkisyklinen. Osaltaan TietoEvryn osakekurssia ovat painaneet suuromistajien myynnit. TietoEvry on omalla alallaan vakaa toimija, jonka riskit ovat pienemmät kuin monessa kapean sektorin pienemmässä it-yhtiössä. Lähde: Euroclear Omistaja Osakkeet, % Solidium 10,86 Cevian Capital 7,92 Ilmarinen 2,91 Elo 1,45 Valtion Eläkerahasto 0,73 Nordea rahastot 0,59 SLS 0,54 Stiftelsen för Åbo Akademi 0,51 Danske rahastot 0,47 Varma 0,47 Suuret myyntilaidalla TietoEvryn suuromistajista Apax Partners, Silchester ja Cevian ovat myyneet viime vuoden aikana osakkeitaan. Neljä jäsenistä on henkilöstön edustajia fuusiossa sovitulla mandaatilla, joka kestää ensi vuoden yhtiökokoukseen asti. Korona iski siihen vasta viime vuoden kolmoskvartaalilla kunnolla, ja myös toipuminen tapahtuu hitaammin kuin monessa pandemian lyömässä varhaissyklisessä yhtiössä. Oikaistavien kertaerien pitäisi lähivuosina painua selvästi, noin prosenttiin liikevaihdosta. Työeläkeyhtiöistä suurin omistaja on Ilmarinen, ja rahastopuolella OMXH25-yhtiö TietoEvryllä riittää runsaasti omistajia myös indeksirahastojen kautta. TietoEvryn viime vuoden p/e on 12, mutta oikaisemattomalla tulosluvulla kerroin olisi 33. Toimitusjohtaja Kimmo Alkiolla on osakkeita noin 1,6 miljoonan euron arvosta, ja valtaosa johtoryhmästä omistaa yhtiön osakkeita. Matalaa riskitasoa ei ole suuremmin hinnoiteltu osakkeeseen, mutta tilanne voi muuttua pandemian helpottaessa ja TietoEvryn antaessa taas näyttöjä liikevaihdon kääntymisestä kasvuun. Viiden prosentin kasvutavoite vuoteen 2023 mennessä on erittäin kunnianhimoinen, kun ala kasvaa 2–3 prosenttia vuodessa. KERTAERÄT HUOMIOITUNAKIN osakkeen hinta on edullinen, ja siihen on hinnoiteltu vain niukkaa kasvua lähivuosille. Tulospohjaisilla arvostuskertoimilla osake on selvässä alennuksessa suhteessa verrokkeihin, mutta siihen liittyy varauksia
Helsingin pörssin terveysteknologiayhtiöden tarinat muistuttaa enemmän tieteiskirjallisuutta kuin kypsää liiketoimintaa. Yhtiöillä voi olla hyvin vähän tai ei ollenkaan liikevaihtoa ja. Terveysyhtiön onnistuessa sijoittajalla voi olla edessään nopea voitto jo ennen pörssilistautumista. SUOMAL AISET alkuvaiheen terveysalan yhtiöt koettavat ratkaista ihmiskunnan ongelmia samalla tavalla kuin sadat vastaavat yritykset maailmalla. Yhdysvalloissa listautui vuoden 2020 aikana ennätysmäärä bioteknologiayhtiöitä, ja Tukholman pörssin terveydenhuoltosektorista löytyy jo lähes sata yhtiötä. Sijoittajalle lääkeja terveysyhtiöt ovat hanklia, sillä ilman selkeää liiketoimintaa yhtiön oikean hinnan määrittely on vaikeaa. toehtoisesti edessä voi olla vuosien pettymys, kuten vuonna 1999 Helsingin pörssiin listautunut bioteknologiayhtiö Biohit on useimmille ollut. Sijoittajille tarinat taas kertovat suurista mahdollisuuksista, joita uudet terveyskeksinnöt tarjoavat maailman väestön vanhentuessa. Ala on kansainvälisesti kovassa kasvussa. Yhtiöt ovat pieniä, mutta onnistuessaan voivat jopa muuttaa maailmaa. Näin kävi suomalaiseen diagnoosilaitteita kehittävään Mobidiagiin sijoittaneille, joka myytiin yhdysvaltalaiselle Hologicille 668 miljoonalla eurolla. Vaih22 T O U K O K U U 2 2 1 Lääkeyhtiöt Terveysteknologiaja lääkekehitysyhtiöiden määrä on hiljalleen kasvanut Helsingin pörssissä. Maailman parantajat P arannuskeino syöpään, nanokokoisia lääkehippuja, aivojen magneettistimulointia, terveystiedot veripisarasta ja uutta luuta poronsarvesta
Faronin toimitusjohtaja Markku Jalkasen mukaan analyytikot voivat laskea kehitysvaiheessa oleville yhtiöille nettonykyarvon, joka huomioi lääkekehityksen riskit ja mahdollisuudet. FARON PHARMACEUTICALS kehittää parhaillaan kolmea erilaista lääkettä, joista yksi auttaa syöpään, toinen suojaa tehohoitopotilaiden elimiä ja kolmas monistaa ihmisen veren kantasoluja. J u k k a L e h t i n e n K u v a T i i n a S o m e r p u r o kaupallisen tuotteen toteutuminenkin voi olla epävarmaa. Yhtiöt ovat pieniä, mutta onnistuessaan voivat jopa muuttaa maailmaa. Sijoittajan on luotettava enemmän yhtiön ideaan kuin senhetkiseen tekemiseen. Jos tappiota syntyy vauhdilla, edessä on uusia osakeanteja, jotka huonontavat sijoittajan asemaa tai edellyttävät uusia sijoituksia. Jalkasen mukaan Faronin kaltaiset. Suurin osa siitä menee kliinisiin testeihin, joilla koetetaan saada lääkkeille myyntilupa. Faron listautui ennen Helsinkiä Lontoon pörssiin, koska suuremmilta markkinoilta löytyy bioteknologiayhtiöitä seuraavia analyytikkoja. Tällä hetkellä Factset-tietopalvelussa löytyy yksi Faronia seuraava analyytikko. Panmure Gordonin analyytikko Julie Simmonds antoi Faronin osakkeelle huhtikuussa ostosuosituksen ja suositushetkeä selvästi korkeamman tavoitehinnan. ”Sen perusteella he voivat kirjoittaa analyysejä, joita myös Wall Streetin kadunmies ymmärtää”, Jalkanen sanoo. Faron ei ole tehnyt liikevaihtoa, ja liiketappiota kertyi viime vuonna yli 16 miljoonaa euroa. Lääkeyhtiöt 23 Maailman parantajat T O U K O K U U 2 2 1 Terveysteknologiaja lääkekehitysyhtiöiden määrä on hiljalleen kasvanut Helsingin pörssissä
ENNEN KUIN L Ä ÄKE saadaan myyntiin, sen on läpäistävä viranomaistarkistus. Menestys voi tuottaa sijoittajien rahat moninkertaisesti takaisin. Jalkasen mukaan Faronia voisi hyvin verrata yhdysvaltalaiseen syöpälääkekehittäjä Forty Seveniin, joka myytiin viime keväänä lääkejätti Gilead Sciencesille 4,9 miljardilla dollarilla. 24 Lääkeyhtiöt T O U K O K U U 2 2 1 Liikevaihto, meur 0,0 Tulos e. ”Suurin taloudellinen potentiaali on kuitenkin syöpälääkkeessä. Hän on sijoittanut myös kohdennettua ja yksilöityä sähkömagneettista stimulaatiota kehittävään Nexstimiin ja alkuvuodesta listautuneeseen verianalyysia ja sairausriskejä ennustavaa terveysalustaa kehittävään Nightingaleen. ”Suurilla lääkeyhtiöillä on tarve uusille lääkkeille, kun niiden omistamat patentit vanhenevat. Lääkekehittäjä saa tarvitsemaansa näyttöä lääkkeen toimivuudesta, tutkimusta tekevälle sairaalalle maksetaan tutkimuksen teosta ja etenkin syöpälääkkeiden kohdalla uusi lääke saattaa olla lääketestiin osallistuvalle potilaalle viimeinen mahdollisuus. Tämä antaa pieniin yhtiöihin sijoittaneille exit-mahdollisuuden”, Jalkanen kertoo. On kaikkien etu saada toimivat lääkkeet nopeasti markkinoille.” L Ä Ä K Ä R I Leena Niemistö sijoittaa startupvaiheessa oleviin terveysteknologiayhtiöihin. Viranomaisia kiinnostaa lääkkeessä sen turvallisuus ja teho. veroja, meur -16,9 Kassa 12/2020, meur 4,1 Markkina-arvo, meur 192,1 Kurssikehitys 12kk, % -12,6 Herantis Pharma Lääkekehitysyhtiö, joka tekee uutta lääkettä rintasyöpään ja Parkinsonin tautiin. ”Arvioimallemme asiakasmäärälle olisimme voineet hoitaa jakelun itse. Faronin lääkkeistä mahdollisesti koronavirustehohoitopotilaiden hoitoonkin sopiva traumakine on edennyt pisimmälle testivaiheessa. Faron Pharmaceuticals Turkulaisella lääkekehitysyhtiöllä on kehitteillä kolme lääkettä, joista traumakinellä voi olla apua koronaviruksen sairastuttamille keuhkoille. Liikevaihto, meur 0,0 Tulos e. Lääkettä ei voida käyttää, jos siihen liittyy riskejä, joiden haitat ovat hyötyjä suuremmat. Päätyminen isomman syliin ei kuitenkaan ole ainoa vaihtoehto. Pienten lääkeyhtiöiden testauksen tekevät isot sairaalat, koska niillä on niihin sopivia potilaita. veroja, meur -2,7 Kassa 12/2020, meur 3,4 Markkina-arvo, meur 20,5 Kurssikehitys listautumisesta, % -56,9 BBS Oululainen yhtiö kehittää poronluusta kehitettyjä bioaktiivista luunkorvikeimplantteja. Liikevaihto, meur 0,0 Tulos e. Faron arvioi muutama vuosi sitten, että sen elinvaurioita vähentävällä traumakine-lääkkeellä olisi ollut Euroopassa ja Yhdysvalloissa yhteensä noin 7 000 sairaala-asiakasta, jotka hoitivat noin 250 000 tehohoito-potilasta vuodessa. Toisaalta, jos lääke ei toimi, se ei saa myyntilupaakaan. Sellaista asiakasmäärää emme pystyisi hallitsemaan”, Jalkanen toteaa. Kaupallinen läpimurto ortopedisten tuotteiden suurmarkkinalla Yhdysvalloissa toisi kaivattua tulevaisuuden liikevaihtoa. ”Sijoitettaessa terveysteknologiayhtiöön on. Tavoitteena näyttää lääkkeiden toimivuus, ja sitten sopia yhteistyöstä alan isompien toimijoiden kanssa jatkosta. Faron ei osallistu testien tekoon, vaan saa testaajalta tiedot käyttöönsä kun ne valmistuvat. Jos sillä on tehoa, viranomaiset hyväksyvät sen nopeasti. Potilasmäärä on kasvanut tuosta arviosta koronaviruspandemian vuoksi. veroja, meur -9,2 Kassa 12/2020, meur 13,3 Markkina-arvo, meur 25,0 Kurssikehitys 12kk, % -67,6 pienet lääkeyhtiöt kehittävät noin puolet kaikista uusista lääkkeistä. Jos taas tekisimme uutta antibioottia, asiakaskuntanamme olisivat kaikki maailman lääkärit. Ulkoistettu testaus parantaa lääkeyhtiön kassanhallintaa, koska siitä ei synny kiinteitä kustannuksia. Tämä edellyttää aikaa vievää testaamista, sillä vaikutukset selviävät vasta pidemmän ajan seurannassa. Parhaimmillaan lääketutkimus hyödyttää kaikkia
veroja, meur -4,1 Kassa 12/2020, meur 3,5 Markkina-arvo, meur 37,2 Kurssikehitys 12kk, % 339,5 Nightingale Yhtiö analysoi verinäytteestä terveydentilaa. Niemistön mukaan yrityksen ei tarvitse olla ensimmäistä sijoitusta tehdessä vielä kannattava, mutta koska kyse on kasvuyhtiöistä, kasvua tai uskottavaa kasvunäkymää pitää olla. Teknologian läpimurto masennuksen hoidossa laajentaisi yhtiön markkinaa. ”Koska sijoitan pääasiassa listaamattomiin yhtiöihin, haluan tuntea yrityksen ja sen johdon hyvin. Liikevaihto, meur 4,1 Tulos e. Johdolla pitää olla riittävästi nälkää ja rohkeutta, mutta myös kokemuksesta on suurta hyötyä”, Niemistö sanoo. Varmaa on, että ilman maailmanluokan teknologiaa menestystä ei tule. Yhtiöstä tuli kurssilaskun myötä sijoittajien silmissä hylkiö. Yksittäiselle sijoittajalle terveysteknologiayhtiön toiminnan arvioiminen on kuitenkin vaikeaa ja sen vuoksi niihin sijoittamien on iso riski. Näen potentiaalin suureksi, kunhan he pääsevät kunnolla kaupallistamaan tuotteen. Lääkekehitysmarkkinoilla teknologia saattaa avata uusia mahdollisuuksia. Ensinnäkin tuotekehitys ja kliininen testaus kestää useimmiten luultua kauemmin, ja myös kasvuun pitää investoida enemmän kuin esimerkiksi softayhtiössä.” Vaaran merkkejä sijoittajalle ovat tiuhaan tahtiin tulevat osakeannit ilman merkittäviä positiivisia kehitysuutisia, varsinkin jos kierrokset jäävät vajaiksi. Se kertoo sijoittajien uskon hiipumisesta. Nanokoinen lääkeaine saattaa olla tehokkaampaa kuin normaalikokoinen. Väestön ikääntyessä terveydenhoidon resurssit eivät enää riitä, ellei panosteta ennaltaehkäiseviin palveluihin.” Hallitusammattilaisena työskentelevä Niemistö on koulutukseltaan lääketieteen tohtori ja fysiatrian erikoislääkäri. Lääkeyhtiöt 25 T O U K O K U U 2 2 1 Nanoform Yhtiön teknologialla pienennetään lääkehiukkaset nanokokoon. Tulokset näkyvät mobiilisovelluksella, joka antaa suosituksia elämäntavoista. ”Näitä yhtiöitä on tarkasteltava eri tavalla kuin vakiintuneempia yhtiöitä. Hän vaurastui vuosia sitten myymällä lääkärikeskus Dextran Pihlajalinnalle. Sen jälkeen Nexstim on uusinut strategiansa. YRIT YKSILLE KILPAILUETUA tuovat muun muassa vahvat patentit ja tutkimusnäyttö. Palveluun liittyvä mobiilisovellus tukee ihmistä terveyttä edistäviin valintoihin tai ohjaa tarvittaessa yhtiön kumppaniverkoston tarjoaman ennaltaehkäisevän hoidon piiriin. Sopivien myyntikanavien kautta yhtiöllä on pääsy kasvaville itsensä mittaamismarkkinoille. 4 ., ku va t: A n tt i R aa ti ka in e n , A rt tu L ai ta la , M ik ae l K ap la r, A n tt i M an n e rm aa ymmärrettävä, mistä teknologiassa on kyse, mikä on yhtiön epäreilu kilpailuetu ja asema maailmanlaajuisilla markkinoilla, sillä kaikkien tavoitteena on maailmanvalloitus”, Niemistö sanoo. L E E NA N I E M I STÖ on myös Nightingalen hallituksessa. veroja, meur -19,5 Kassa 12/2020, meur 61,0 Markkina-arvo, meur 505,8 Kurssikehitys listautumisesta, % 102,6 Nexstim Yhtiö valmistaa sairaalahoitoihin tarkoitettua aivostimulaatioteknologiaa, jota käytetään apuna esimerkiksi aivoleikkauksissa. Nexstimillä on takanaan epäonnistuminen, kun sen aivohalvauspotilaisiin liittyvä kallis tutkimus ei osoittanut riittävää eroa lumehoitoon verrattuna. ”Yhtiössä minut vakuutti poikkeuksellisen laaja 300 tutkimusjulkaisun määrä. Yhtiön teknologialla analysoidaan verinäytteestä ihmisen terveydentilaa ja sairausriskejä. ?. Uudet kasvunäkymät ovat aivoleikkauksia ennen tehtävissä liikeja puhealueiden kartoituksissa sekä vaikea-asteisen ja hoitoresistentin masennuksen ja kivun hoidoissa. Liikevaihto, 12kk liukuva, meur 2,2 Liiketulos, 12kk liukuva, meur -3,8 Kassa listautumisesta, meur 102,0 Markkina-arvo, meur 229,2 Kurssikehitys listautumisesta, % -6,1 M ar kk in a -a rv o t 2 1. Liikevaihto, meur 0,7 Tulos e. NIEMISTÖ ON sijoitusyhtiönsä kautta Nexstimin suurin omistaja ja hallituksen puheenjohtaja
. . . . K A M U X I N K A L L I O K O S K E L L A K O M E I N P O T T I Y H T I Ö S S Ä Ä N , VA R E L I U K S E N A I K A N A Q T: N K U R S S I L I I D O S S A TOP 5 toimtusjohtajat järjestettynä omistustensa arvon mukaan (meur), omistukset 31.12.2020 tilanteen mukaan ja arvot 14.4.2021. . Edvard Hæggström, Nanoform Toimitusjohtaja alkaen 1/2015 Omistus yhtiössä 39,9 meur Palkkiot viime vuonna 321 343 eur Osakekurssi johtajakaudella ** + 113 % . . . David Rönnberg, Musti Group Toimitusjohtaja alkaen 1/2017 Omistus yhtiössä 31,4 meur Palkkiot viime vuonna 653 754 eur Osakekurssi johtajakaudella *** +244 % . . . . . **** Mukana optio-ohjelma 2016. Juha Kalliokoski, Kamux Toimitusjohtaja alkaen 9/2016 Omistus yhtiössä 87,4 meur Palkkiot viime vuonna 364 096 eur Osakekurssi johtajakaudella * +96 % . . . . 1 2 3 4 5. Lähde: Alma Talent Tietopalvelu, Ari Rajala Kuvat: Outi Järvinen, Tiina Somerpuro, Outi-Kaisa Ollikainen, Joel Maisalmi Juha Varelius, Qt Group Toimitusjohtaja alkaen 5/2016 Omistus yhtiössä 28,5 meur Palkkiot viime vuonna **** 6 993 795 eur Osakekurssi johtajakaudella +2 435 % . 26 Johtaja omistajana T O U K O K U U 2 2 1 Listautumisajankohdat: * Kamux 5/2017, ** Nanoform 6/2020, *** Musti Group 2/2020. . . Mikko Koskimies, eQ Toimitusjohtaja alkaen 4/2021 Omistus yhtiössä 78,6 meur Palkkiot viime vuonna – Osakekurssi johtajakaudella +1%
Selvitimme Helsingin pörssin yhtiöiden toimitusjohtajien ja talousjohtajien omistukset yhtiöissään. Johtaja omistajana 27 T O U K O K U U 2 2 1 OMA Parhaimmillaan kurssinousu tuo pörssiyhtiön toimitusjohtajalle merkittävästi suurempaa taloudellista hyötyä kuin palkka, mutta johdon sitoutuminen yhtiöönsä osakeomistuksella vaihtelee. H e n r i k W a c k e r NAHKA PELISSÄ
Yhdistyksen mukaan johdon sitoutuminen ei ole aitoa, mikäli johtoryhmän jäsenellä ei ole vähintään vuosipalkkansa verran omistusta johtamassaan yhtiössä. Helsingin Osakesäästäjät on vaatinut pörssiyhtiöiden sisäpiiriläisiä sitoutumaan johtamaansa yhtiöön osakeomistusten kautta. Pitkän eQ-uran myötä Koskimies on ehtinyt kerätä jo 4,1 miljoonan osakkeen salkun, jonka kokonaisarvo oli huhtikuussa 78,6 miljoonaa euroa. Sama ilmiö toimii myös toisinpäin. Näin on autoliike Kamuxin kohdalla. Suurimmissa osakepoteissa yhtiön osakekurssin suunta on johtajalle rahallisesti huomattavasti merkittävämpi kuin tehtävästä maksettu palkka. Esimerkiksi Terveystalon toimitusjohtajana joulukuusta 2019 alkaen toiminut Ville Iho kertoo olevansa mukana yhtiön kannustinohjelmassa, joka ei vain vielä ole ehtinyt tuottamaan hänelle osakkeita. Osakeomistusten häntäpäässä olevista toimitusjohtajista valtaosa on työskennellyt johtamansa yrityksen johdossa vasta vähän aikaa. Sen perustaja-toimitusjohtajalla Juha Kalliokoskella on Helsingin pörssin toimitusjohtajista suurin osakepotti johtamassaan yhtiössä. Monet pörssiyhtiöt palkitsevat johtohenkilöitään yhtiön omilla osakkeilla, minkä vuoksi monelle johtajalle kertyy pitkän työuran aikana jo palkkio-ohjelmien kautta merkittävää osakeomistusta johtamassaan yhtiössä. Omistukset vaihtelevat johtajien välillä hurjasti. PITKÄ URA saman yhtiön palveluksessa helpottaa omistusten kerryttämistä paitsi omien osakeostojen, myös osakeoptioiden kautta. Huhtikuun 14. Kymmenen suurimman osakepotin omistavan toimitusjohtajan joukossa yhtä lukuun ottamatta kaikki toimitusjohtajat ovat aloittaneet tehtävässään viimeistään vuonna 2017. Helsingin pörssin toimitusjohtajista toisilla on yhtiössään rahaa kiinni kymmeniä miljoonia, toisilla ei euroakaan. Kärkikymmenikön ainoa myöhemmin aloittanut toimitusjohtaja on eQ:n Mikko Koskimies, joka aloitti tehtävässään huhtikuussa. Johdon omistuksilla on siis merkitystä myös sijoittajille. SIJOIT TAJAN KANNALTA yritysjohdon henkilökohtaiset osakeomistukset ovat signaali sitoutumisesta. Vaikka tietoja osakeomistuksista ei ole saatavilla kaikista yhtiöistä, saatavilla olevistakin tiedoista syntyy hyvä kuva siitä, miten sisäpiiriläiset omistavat johtamiensa yhtiöiden osakkeita. Omistusten määrä kulkee usein muutenkin käsi kädessä sen kanssa, kuinka pitkään toimitusjohtaja on työskennellyt yhtiön palveluksessa. Tällöin he eivät ole vielä ehtineet saada osakepalkkioita, eivätkä he erilaisten sisäpiirirajoitusten vuoksi ole välttämättä voineet ostaa edes omalla rahallaan yhtiön osakkeita. PITKÄ AIKA yhtiön johdossa nostaa monien toimitusjohtajien osakepottien arvoa myös siksi, että ajan kuluessa yritystenkin markkina-arvoissa tapahtuu isompia muutoksia kuin lyhyellä aikavälillä. Koskimieskin on tosin työskennellyt muissa tehtävissä eQ:n palveluksessa jo vuodesta 2012 lähtien: hän on ennen uusinta tehtäväänsä toiminut muun muassa eQ:n tytäryhtiön eQ Varainhoidon toimitusjohtajana. Pörssin mediaanitoimitusjohtaja on sitoutunut johtamaansa yhtiöön noin 780 000 euron henkilökohtaisella omistuspotilla. 28 Johtaja omistajana T O U K O K U U 2 2 1 uottaisitko toimitusjohtajaan, joka ei ole sijoittanut lainkaan omaa rahaa johtamaansa yritykseen. päivän osakekurssilla Kalliokosken 6,1 miljoonan osakkeen potin kokonaisarvo oli 87,4 miljoonaa euroa. Mediaaniluvun perusteella on turha tehdä tulkintoja yksittäisistä yhtiöistä. ”Sisäpiiriläisen sijoitus yhtiöön on yksiselitteinen fakta siitä, että hänen oma nahkansa on myös pelissä”, Helsingin Osakesäästäjien puheenjohtaja Toni Onatsu tiivistää. Jos kurssiraketin kyydissä istuva toimitusjohtaja on pitänyt L. ”Lisäksi, kun sisäpiiriläinen on hankkinut osakkeita, hän osoittaa näkemystä omistaja-arvon suunnasta pitämällä tai luopumalla osakkeista jossain vaiheessa.” JOSKUS toimitusjohtajan suuren osakepotin taustalla on se, että hän on myös yhtiön perustaja. Selvitimme, miten Helsingissä listattujen yritysten sisäpiiri omisti itse johtamiensa yhtiöiden osakkeita vuodenvaihteessa. Jos yritysjohto omistaa johtamansa yhtiön osakkeita, on johto sitoutunut henkilökohtaisella omaisuudellaan yhtiön tulevaisuuteen
Lähde: Alma Talent Tietopalvelut, Ari Rajala Omistukset yhtiöissä 31.12.2020 tilanteen mukaan, omistusten arvo 14.4.2021 tilanteen mukaan. Johtaja omistajana 29 T O U K O K U U 2 2 1 1 Kamux Juha Kalliokoski 87,42 2 eQ Mikko Koskimies 78,56 3 Nanoform Edvard Hæggström 39,92 4 Musti Group David Rönnberg 31,36 5 Qt Group Juha Varelius 28,47 6 Kone Henrik Ehrnrooth 26,14 7 Titanium Tommi Santanen 21,55 8 Orthex Alexander Rosenlew 18,20 9 Vincit Mikko Kuitunen 17,96 10 Admicom Antti Seppä 17,77 11 Fodelia Mikko Tahkola 16,38 12 Remedy Entertainment Tero Virtaala 15,79 13 UPM-Kymmene Jussi Pesonen 15,48 14 Innofactor Sami Ensio 15,41 15 Investors House Petri Roininen 14,59 16 Nightingale Health Suna Teemu 13,04 17 Evli Pankki Maunu Lehtimäki 12,72 18 Detection Technology Hannu Martola 11,66 19 Tecnotree Padma Ravichanger 9,44 20 Harvia Tapio Pajuharju 7,91 21 LeadDesk Olli Nokso-Koivisto 7,87 22 United Bankers Patrick Anderson 7,78 23 Kesko Mikko Helander 6,65 24 Lehto Group Hannu Lehto 6,04 25 Optomed Seppo Kopsala 5,99 26 Consti Yhtiöt Esa Korkeela 5,95 27 Cargotec Mika Vehviläinen 5,66 28 Gofore Mikael Nylund 5,52 29 Nurminen Logistics Olli Pohjanvirta 5,52 30 Talenom Otto-Pekka Huhtala 5,46 31 Sanoma Susan Duinhoven 5,18 32 Valmet Pasi Laine 4,90 33 Elisa Veli-Matti Mattila 4,22 34 Keskisuomalainen Vesa-Pekka Kangaskorpi 3,74 35 Metsä Board Mika Joukio 3,31 36 Tokmanni Group Mika Rautiainen 3,19 37 Solteq Olli Väätäinen 2,97 38 Enento Group Jukka Ruuska 2,93 39 Honkarakenne Marko Saarelainen 2,77 40 Nokia Pekka Lundmark 2,73 41 EAB Group Daniel Pasternack 2,70 42 CapMan Joakim Frimodig 2,68 43 Scanfil Petteri Jokitalo 2,55 44 Orion Timo Lappalainen 2,54 45 Fellow Finance Teemu Nyholm 2,47 46 Ponsse Juho Nummela 2,32 47 Eezy Sami Asikainen 2,26 48 Etteplan Juha Näkki 2,08 49 Tulikivi Heikki Vauhkonen 2,05 50 Alma Media Kai Telanne 2,03 Toimitusjohtaja Yhtiö K A L L I O K O S K E L L A J A K O S K I M I E H E L L Ä S U U R I M M AT O M I S T U K S E T J O H TA M I S S A A N Y H T I Ö I S S Ä Omistus, meur Mikko Kuitusen omistukset sisältävät hänen välilliset omistuksensa sijoitusyhtiön kautta. ?. Sami Ension omistuksissa on mukana hänen alaikäisten lastensa omistukset. Marko Saarelaisen ja Alexander Rosenlewin omistukset on kirjattu 1.3.2021 ja David Rönnbergin 30.9.2020 tilanteen mukaan
KAIKISTA SUURIMPIA osakepotteja hallitseville toimitusjohtajille yhtiön osakekurssin kehittymisestä saattaa tulla jopa huomattavasti varsinaista toimitusjohtajan palkkaa merkittävämpi tulonlähde. . Hän liputtaa myös sisäpiirin osakeomistusten puolesta. Pidän ostosignaalia vahvempana viestinä kuin myyntisignaalia, joka voi olla hyvinkin tilannekohtainen.” Admicomin kyydissä oleminen on ollut kannattavaa Sepälle ja muille Admicomin osakkeenomistajille. Esimerkiksi Kamuxin Kalliokoski ansaitsi toimitusjohtajan tehtävistään viime vuonna yhteensä noin 364 000 euroa. *Vuotuinen tuotto rahaston alusta lähtien. ”Uskon johdon omistajuuden ohjaavan etenkin pitkäjänteiseen arvonluontiin. Lähde: Alma Talent Tietopalvelut, Ari Rajala Amma imaista kiinteistös?oi amista Samla Asunnot Ky 12,6%* Samla Toimitilat Ky 14,1%* Samla Toimitilat II Ky 12,1%* Samla Asunnot Ky ja Samla Toimitilat II Ky ovat auki uusille sijoituksille. Yhtiön toimitusjohtajana koko sen pörssitaipaleen ajan toiminut Antti Seppä kertoo, että hän on tehnyt merkittävimmät osakehankintansa jo ennen pörssilistautumista. Esimerkiksi kesällä 2020 analyysiyhtiö Inderesin sijoitusfoorumilla heräsi keskustelua siitä, miten Qt Groupin johtohenkilöt olivat myyneet yhtiön osakeoptioita. Tänä keväänä taas Kamuxin toimitusjohtajan Kalliokosken siirtäessä osakeomistuksiaan lapsilleen yhtiö varoitti sijoittajia asiasta etukäteen pörssitiedotteella, jotta siirtoa ei tulkittaisi epäluottamukseksi yhtiötä kohtaan. SIJOIT TAJIEN LISÄKSI myös yhtiöissä johdon tekemien osakekauppojen antamiin signaaleihin kiinnitetään selkeästi huomiota. Merkittävimmän sijoitukseni olen tehnyt listautumista ennen normaalein ehdoin”, Seppä kertoo. www.samlacapital.. Historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta.. 30 Johtaja omistajana T O U K O K U U 2 2 1 1 UPM-Kymmene Tapio Korpeinen 5,67 2 Nanoform Albert Hæggström 5,11 3 Harvia Ari Vesterinen 4,29 4 Terveystalo Ilkka Laurila 3,76 5 Kone Ilkka Hara 3,42 6 Kesko Jukka Erlund 2,85 7 Elisa Jari Kinnunen 2,29 8 Talenom Aho Antti 1,95 9 Evli Pankki Juho Mikola 1,82 10 Konecranes Teo Ottola 1,65 11 Valmet Kari Saarinen 1,47 12 Sampo Knut Arne Alsaker 1,36 13 CapMan Niko Haavisto 1,32 14 Orthex Saara Mäkelä 1,25 15 Neste Jyrki Mäki-Kala 1,24 16 Cargotec Mikko Puolakka 1,14 17 Detection Technology Petri Hiljanen 1,05 18 Orion Jari Karlson 1,04 19 Boreo Aku Rumpunen 0,99 20 Vaisala Kaarina Muurinen 0,96 21 Lehto Group Veli-Pekka Paloranta 0,89 22 Kreate Antti Heinola 0,86 23 Ålandsbanken Jan-Gunnar Eurell 0,81 24 Sanoma Markus Holm 0,80 25 Caverion Martti Ala-Härkönen 0,78 26 Metso Outotec Eeva Sipilä 0,78 27 Tulikivi Jouko Toivanen 0,75 28 Stora Enso Seppo Parvi 0,75 29 Kojamo Erik Hjelt 0,70 30 Huhtamäki Thomas Geust 0,60 Talousjohtaja Yhtiö Omistus, meur TA L O U S J O H TA J I L L A TA S A I S E S T I O M I S T U K S I A Y H T I Ö I S S Ä Ä N kiinni omistuksistaan, on myös hänen osakepottinsa arvo saattanut kasvaa huimasti ajan kuluessa. ”Luovutukset eivät liity Kamuxin toimintaan, vaan Kalliokosken henkilökohtaiseen tahtoon jakaa osakeomistustaan omille lapsilleen”, tiedotteessa painotettiin. Seppä on luopumassa paikastaan Admicomin johdossa tämän vuoden aikana, mutta hän kertoo silti aikovansa todennäköisesi jatkaa yhtiön merkittävänä omistajana myös jatkossa. 87,4 miljoonan euron osakepo”Pidän ostosignaalia vahvempana viestinä kuin myyntisignaalia, joka voi olla hyvinkin tilannekohtainen” Antti Seppä toimitusjohtaja, Admicom Omistukset yhtiöissä 31.12.2020 tilanteen mukaan, omistusten arvo 14.4.2021 tilanteen mukaan. Hyvä esimerkki tästä on huhtikuussa 2018 listautunut Admicom, joka on ollut listautumisensa jälkeen yksi Helsingin pörssin kirkkaimpia tähtiä. ”Admicomissa on ollut useampia osakeanteja henkilöstölle jo ennen listautumista ja kaksi antia listautumisen jälkeen. Yhtiön toimitusjohtaja Juha Varelius kävi itse nopeasti oikomassa keskustelussa esiintyneitä virheellisiä tulkintoja ja kertomassa oman näkemyksensä tilanteesta. Admicomin osakekurssi on noin kymmenkertaistunut listautumisen jälkeen, minkä lisäksi yhtiö on jakanut omistajilleen joka vuosi osinkoja
Vastaavanlainen tilanne on Titaniumin toimitusjohtajalla Tommi Santasella. Vielä vuodenvaihteen osakeomistuksilla talousjohtajien suurimmat omistukset olisivat löytyneet Musti Groupin talousjohtaja Robert Berglundilta. *Vuotuinen tuotto rahaston alusta lähtien. Esimerkiksi talousjohtajien osakeomistusten kymmenen kärjessä keskivertotalousjohtaja on aloittanut tehtävissään vuonna 2013. Tällä hetkellä pörssin talousjohtajista isoin omistuspotti omassa yhtiössä on UPM-Kymmenen talousja rahoitusjohtajalla Tapio Korpeisella, jonka vuodenvaihteen 184 755 osakkeen markkina-arvo oli huhtikuussa 5,7 miljoonaa euroa. Korpeinen sai lisäksi alkuvuodesta osakepalkkioina 10 869 uutta yhtiön osaketta. Kärkiryhmän tuoreimmatkin talousjohtajat ovat aloittaneet jo 2017. www.samlacapital.. . TO I M I T U S JO H TA J I E N O H E L L A talousjohtajien henkilökohtaisista omistuksista voi hakea merkkejä siitä, mitä yhtiön sisäpiiri ajattelee yhtiöstä. Johtaja omistajana 31 T O U K O K U U 2 2 1 tilla alle puolen prosentin nousu Kamuxin osakekurssissa tarkoittaisi kuitenkin sitä, että Kalliokosken osakeomistusten arvo nousisi enemmän kuin hänen koko vuosipalkkansa on. Mitä pidempään talousjohtaja on viihtynyt talossa, sitä arvokkaammaksi hänen osakepottinsa on yleensä kasvanut. Tutkimuksen mukaan talousjohtajien osakekaupat ennakoivat selkeästi paremmin yhtiön tulevaa kurssikehitystä kuin toimitusjohtajien kaupat. Santanen ansaitsi viime vuonna toimitusjohtajan tehtävistään yhteensä noin 127 000 euroa, kun samalla hänen osakepottinsa arvo on noin 21,6 miljoonaa euroa. Vaikka talousjohtajien omistuspotit ovatkin toimitusjohtajien potteja pienempiä, sijoittajan näkökulmasta talousjohtajien osakeomistusten tarkkailu saattaa olla vähintään yhtä mielekästä. Amma imaista kiinteistös?oi amista Samla Asunnot Ky 12,6%* Samla Toimitilat Ky 14,1%* Samla Toimitilat II Ky 12,1%* Samla Asunnot Ky ja Samla Toimitilat II Ky ovat auki uusille sijoituksille. Historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta.. Yhdysvaltalainen tutkijaryhmä vertaili vuonna 2011 talousjohtajien ja toimitusjohtajien sijoituksia omissa yhtiöissään. Näin ollen Santaselle hieman yli puolen prosentin kurssinousu Titaniumissa johtaisi suurempaan ansioon osakepotin arvonnousun kuin varsinaisen palkan kautta. Berglund kuitenkin kevensi helmikuussa reilusti omistuksiaan yhtiössä ja ilmoitti huhtikuussa, että hän eroaa yhtiön palveluksesta. Aivan kuten toimitusjohtajienkin kohdalla, on talousjohtajien osakeomistuksissa merkittävää erityisesti talousjohtajan yhtiössä viettämä aika
”Yli kuusi prosenttia kartanon metsistä on suojeltu”, satavuotiaan kuusimetsän ympäröimä Fredrik von Limburg Strium sanoo.. 32 Ylänavi T O U K O K U U 2 2 1 Täällä metsot viihtyvät
Fredrik von Limburg Stirum on ostanut 300 hehtaaria metsää, mutta ei miellä itseään metsäsijoittajaksi. ”Myymme puuta vuosittain 6 000–7 000 kuutiota. ”Taimet kasvatettiin lähiseutujen parhaiden kasvupaikkojen tammista”, sanoo kartanon isäntä Fredrik von Limburg Stirum. M i k k o L a i t i l a K u v a t K a r o l i i n a V u o r e n m ä k i S uomessa ei ole enää juuri lainkaan yhtenäisiä tammimetsiä, mutta Salossa sijaitsevan Kosken kartanon mailla varttuu yksi. Suojelualojen vuoksi hakkuumäärät ovat hieman pienentyneet siitä mitä ne voisivat olla.” METSÄ AL ASTA ON suojeltu reilut kuusi prosenttia metsien monimuotoisuutta lisäävän Metso. ”Emmehän me tiedä, mitä puuta tarvitaan 100 tai 150 vuoden kuluttua. Muuten runsaslukuiset valkohäntäpeurat voisivat napsia ne suihinsa. Se on myös Suomen ensimmäinen yksityinen metsätila, joka sai oman ympäristöjärjestöjen kehittämän FSC-sertifikaatin. Kuusta on istutettu paljon hirvivahinkojen välttämiseksi, mutta kuinka kauan kuuset menestyvät eteläisessä Suomessa ilmaston lämmetessä. Sittemmin Kosken kartano on liittynyt Metsä Groupin FSC-ryhmäsertfikaattiin. Metsänomistajana ja viljelijänä hän on sitoutunut vahvasti ympäristönsuojeluun, metsien talouskäyttöä unohtamatta. WWF valitsi kartanon Suomen ympäristöystävällisimmäksi maatilaksi muutama vuosi sitten. Metsän kasvatus vaatii pitkän tähtäimen ajattelua, sillä kuluu kymmeniä vuosia ennen kuin tällä paikalla on tammimetsä. Kuukauden henkilö 33 T O U K O K U U 2 2 1 PUUKAUPPAA YMPÄRISTÖN EHDOILLA Kosken kartanolle metsä on tärkeä tulonlähde. Jyrsijöiltä suojatut taimet ovat aidatulla neljän hehtaarin alueella. Ongelmia on jo nyt, kun kirjanpainajakuoriainen yleistyy.” Maaja metsätieteiden maisteri von Limburg Stirum teki gradunsa Suomen lintukosteikkojen historiasta, ja hän on perustanut niitä kartanon maille itsekin useita
”Ilmoitamme Metsä Groupille vuosittaisen puumäärän, ja merkitsen hakkuualat itse yhdessä paikallisen metsänhoitoyhdistyksen asiantuntijan kanssa.” Tukkipuuta menee lähialueiden sahoille, pääasiallinen ostaja on kuitenkin Metsä Group. KOSKEN KYLÄ on syntynyt ruukkina jo 1600-luvulla aloittaneen kartanon kupeeseen. Näitä suojelualoja ei enää saa metsätalouden piiriin, mutta niillä on lupa metsästää. Tilan ympärille Fredrik ja Helena von Limburg Stirum ovat kehittäneet monenlaista liiketoimintaa, kuten lihan suoramyyntiä ja kesäkahvilan. Käytimme sitä terassipuuna”, kartanon vanhaa päärakennusta parhaillaan kunnostava von Limburg Stirum sanoo. Von Limburg Stirumia voisi pitää metsäsijoittajana, sillä hän on kasvattanut metsäalaa kuluneiden kymmenen vuoden aikana yli 300 hehtaarilla. Puulajien monipuolistamistakin on mietitty, vaikka mänty ja kuusi tulevat pysymään suomalaisten talousmetsien valtalajeina myös tulevaisuudessa. Pohjois-Suomessa suojelualueita on entuudestaan enemmän.” ”Itse ajattelen, että metsää voi ja pitää hyödyntää. Tilan jatkajana hän ei kuitenkaan pidä metsäalan laajentamista puhtaana sijoittamisena. Ruukkitoiminta loppui 1800-luvun lopulla, ja siitä saakka tilalla on keskitytty viljelyyn ja metsänhoitoon. Puu on hieno raaka-aine ja tulevaisuudessa sille on vielä enemmän käyttökohteita kuin nyt. Tarvittaessa teemme avohakkuun.” PUUKAUPAT von Limburg Stirum tekee hankintakauppoina, jossa hän huolehtii puut tien varteen myytäväksi, sillä hän haluaa valita hakkuualat huolellisesti itse. Meillä on vanhoina asiakkaina ja FSC-sertifioituna myyjänä hyvät ehdot puukauppaan.” Uudenmaan ja Varsinais-Suomen rajalla sijaitsevan tilan maapohjat mahdollistavat sen, että pääosa päätehakkuita tehdään elokuussa, sillä kesäkaudella puusta saa usein paremman hinnan kuin talvella. Hän harmittelee luonnonsuojeluväen ja metsäammattilaisten välisiä suuria näkemyseroja. ”Päätehakkasimme äskettäin lehtikuusta, joka on puulajina hieno. 34 Kuukauden henkilö T O U K O K U U 2 2 1 ohjelman puitteissa. Toisen ääripään mukaan kaikki metsät olisi suojeltava, mutta se ei ole realismia”, von Limburg Stirum sanoo. ”Heillä on etuosto-oikeus, jos he maksavat vähintään yhtä paljon kuin muut. Taustalla (vasen kuva) näkyy Kosken kartanon rakennuksia.. Kartanon omistajalle kosteikko ja edustalle jäävä luonnonniitty ovat tärkeitä. Jatkuva kasvatus ei ole ratkaisu kaikkeen, toisaalta luonnon monimuotoisuuden turvaamiseksi voidaan tehdä enemmän kuin mitä nyt tehdään.” Metsää Kosken kartanossa korjataan kaikilla tavoilla. Pääasiassa olen hankkinut lisää metsää lähialueilta, kymmePerinnemaisemaa. Kosken kartanossa on 250 hehtaaria peltoa, ja noin 1 700 hehtaaria metsää. ”Molempien olisi kuunneltava toista paremmin. ”Olen ostanut metsää jonkin verran, mutta metsäsijoittaja on hieman väärä määritelmä. ”Pyrimme toteuttamaan hakkuut jatkuvan kasvatuksen mallilla, aina kun se on mahdollista. ”Metso on valtiolta merkittävä panostus EteläSuomen metsien suojelun kannalta. Se on suora ja hyvin lahonkestävä
M E T SÄ N H O I TA JA NA von Limburg Stirum pyrkii lisäämään monimuotoisuutta. ”Tuosta poistimme kuusitukit, ja nyt alta nousee rehevänä uusi kuusikko. Kartanon pellot ovat nurmella ja viljalla, josta riittää rehuviljan lisäksi myös myytäväksi. Isän puolen suku, von Limburg Stirum, on vanha saksalainen aatelissuku, joka tuli Suomeen Ruotsin kautta. ”Kun istutat puun nyt, menee ainakin 60 vuotta ennen kuin se on korjuukypsä”, tammelle istutettua alaa esittelevä Fredrik von Limburg Stirum sanoo. Koneet omistaa toisen viljelijän kanssa perustettu osuuskunta, mikä pienentää konekuluja. Metsätie kiemurtelee kartanon maiden halki, ja isäntä esittelee useita erityyppisiä metsälöitä. ”Tässä koivun sekaan kasvaa myös tammea. Hän esittelee nuorta koivikkoa, josta pilkistää muutamia pienempiä kuusia. Monimuotoisuus luonnossa parantaa sen kestävyyttä”, peltojaan luomuviljelevä von Limburg Stirum sanoo. Hänen mukaansa Etelä-Suomessa metsän hinta on vääristynyt eniten, jos sen suhteuttaa metsän tuottopotentiaaliin. Äidin isä ja isoisä, molemmat nimeltään Jacob von Julin, toimivat kumpikin Kaukaan tehtaan toimitusjohtajina vuosina 1912–1967. Metsien hintaan ovat viime vuosina vaikuttaneet voimakkaasti metsärahastot, jotka ovat kuitenkin aktiivisempia pohjoisemmassa Suomessa. Kun koivut kasvavat korjuuikään, alla on jo valmiiksi nousemassa kuusia lohkon seuraavaksi valtapuuksi.” ”Uskon sekametsiin, sillä se lisää metsän hyvinvointia ja sietokykyä ilmaston muutokselle. Energiapuuta kartanossa haketetaan omaan käyttöön.. ”Siksi olen ollut ostajana liikkeellä melko rauhallisesti. Kuukauden henkilö 35 T O U K O K U U 2 2 1 nen kilometrin säteeltä kartanosta.” ”Metsässä on minulle paljon tunnetta, ja se on myös hyvä vaihtoehtoinen sijoitusmuoto. Tilalla harjoitettiin edistyksellistä maaja metsätaloutta jo 1800-luvulla.” Fredrik von Limburg Stirumilla on merkittävä osakesalkku Fiskarsissa ja UPM:ssä sukunsa kautta, mutta hän on mukana osakemarkkinoilla muutenkin kuin kahden pääomistuksensa kautta. Isä ja poika Jacob von Julin toimivat molemmat myös Fiskarsin hallituksen puheenjohtajina, ja von Julinit ovat Fiskarsin vanhimpia omistajasukuja. ”Isäni vanhemmat joutuivat pakenemaan puna-armeijan tieltä tilaltaan toisen maailmansodan aikaan, kun tuolloin Saksaan kuulunut Länsi-Preussi vallattiin ja liitettiin Puolaan. Aina kun uudistettava kohde on lähellä asutusta, haluamme suosia muuta puuta kuin kuusta.” Hyväkasvuisella alueella sijaitsevilla mailla jatkuva kasvattaminen onnistuu helpommin kuin pohjoisemmassa Suomessa. Olen seurannut myyntiin tulleita kohteita, mutta niiden hinnat ovat karanneet.” Stora Enson tuore päätös lopettaa Veitsiluodon paperitehdas Kemissä herätti ristiriitaisia ajatuksia, mutta ylikapasiteetin purkamista von Limburg Stirum pitää väistämättömänä. Katso kauemmas. Kun edellisen kerran markkinoilla meni liiankin mukavasti, metsän ja muiden omaisuusluokkien merkitys saattoi unohtua”, hän sanoo. FREDRIK VON LIMBURG STIRUMIN äiti on Fiskarsin suuromistajiin kuuluva Mariana von Limburg Stirum, omaa sukuaan von Julin
Kylvöt on tarkoitus aloittaa toukokuun alkupuolella, ja karja pääsee laitumelle toukokuun puolivälin tienoilla. Perustettu 1679, kun ruukkitoiminta alkoi Kiskonjoen varrella. Huhtikuun loppupuolella kartanossa ovat meneillään syysviljojen lannoitukset. Yhtiö oli mukana Maksuturvassa, joka myytiin vuonna 2018 ruotsalaiselle Svea Ekonomille. Poistimme kaikki kuuset, jätimme tammet ja katajat.” Kartanossa on palautettu luonnonlaitumiksi reilut 50 hehtaaria metsää, ja von Limburg Stirum puhuu innostuneesti Suomen hallituksen Helmi-ympäristöohjelmasta, joka tähtää perinnebiotooppien, kuten luonnonlaidunten, ennallistamiseen. ”Luonnonlaitumien lisääminen on ympäristöteko, sillä niillä elää toiseksi eniten uhanalaisia lajeja metsien jälkeen.” . 1 700 hehtaaria metsää, 250 hehtaaria peltoa.. ”Mitä nyt pitäisi tehdä, sitä en tiedä.” PÖRSSIN LISÄKSI hän on sijoittanut startup-yrityksiin sijoitusyhtiönsä Myyrynpellon kautta, ja toimii myös useamman pienen sijoituskohteensa hallituksessa. ”Hereford-karja on Suomen vanhin, muutama tila, jotka aloittivat ennen meitä, ovat jo lopettaneet”. Siinä oli tilaisuus ostaa vakavaraisia osinkoyhtiöitä, kuten Sampoa, Cargotecia ja ruotsalaista Investoria. Osakemarkkinoiden ylikuumentuneelta näyttävää nyky-tilaa pohtiessaan von Limburg Stirum on mietteliäs. ”Perustimme juuri Luonnonlaidunlihan tuottajat ry:n ja toimin sen puheenjohtajana.” Haastattelua edeltävänä päivänä hän oli esitelmöimässä WWF:lle luonnonlaitumilla tuotetusta lihasta. Omistajat Fredrik ja Helena von Limburg Stirum. 36 Kuukauden henkilö T O U K O K U U 2 2 1 ”Vielä viime vuonna olin hyvin aktiivisesti mukana osakemarkkinoilla, kun kurssit hakattiin maahan koronan vuoksi. Keskustelu jatkuu. Minulla oli ilo tavata Einari Vidgren kerran Ponssen tehtaalla ja toistamiseen Kosken kartanossa.” Von Limburg Stirum hoitaa myös lähisukulaistensa osakesalkkuja. . ”Asiani otettiin aika hyvin ja kiinnostuneena vastaan. . Miten suomalainen metsänkäsittely vaikuttaa hiilen kiertoon ja siten ilmastoon?”, von Limburg Stirum kysyy. ”Tilaisuuden teema oli kestävät proteiinilähteet, ja olin esiintyjistä ainoa, joka toi esille lihavaihtoehdon”, von Limburg Stirum naurahtaa. ”Ilmastokeskustelu on kesken. Listaamattomissa sijoituksissa hän on kohdannut hiljattain yhden konkurssin ja yhden onnistuneen exitin. Tilalla on noin 90 hereford-emolehmää ja jonkin verran lampaita.” Hereford-karjaa kartanoon tuli 1960-luvun lopulla. Sijoitusyhtiö Myyrynpelto teki toissa vuonna 4,7 miljoonan euron liikevoiton. Joitakin kysymyksiä tuli, mutta ne eivät olleet syyttäviä.” K A RTA N O N H E R RA voisi ehkä valita toisinkin, mutta von Limburg Stirum on itse mukana tilan töissä, myös navetassa. Kosken kartano . Tuottaa luomulihaa ja elämyksiä. ”Orthexin annissa olimme mukana, mutta osakemäärä jäi kovin vähäiseksi.” Metsärahastoissa hän ei ole mukana suuren metsäomaisuuden ja UPM-omistuksen vuoksi. Peltojen ulkopuolisilla hakamailla laiduntava karja ei kilpaile muun ruoantuotannon kanssa, ne edistävät luonnon monimuotoisuutta ja peltoja voi käyttää suoraan ihmisravinnon tuottamiseen. Von Limburg Stirum vie vieraat omalle suosikkipaikalleen, kauniille kosteikkoon viettävälle luonnonlaitumelle, jossa tilan karja laiduntaa kesäisin. Metsään liittyvistä yhtiöistä sain salkkuuni myös Ponssea, jonka kasvutarina on erityinen. ”Tämä on luotu harkituilla valinnoilla, tässä oli talousmetsää 30 vuotta sitten. . ”Lehmien poikimasesonki on viimeisillään. Sijoituksia enemmän von Limburg Stirum käyttää aikaansa ympäristöasioihin. Hän istui kahdeksan vuotta Ilkka Herlinin perustaman BSAGsäätiön hallituksessa ja oli Luonnonvarakeskus Luken johtokunnassa jo sen perustamisvaiheessa
Myös muut mallisalkun yhtiöt suorittivat vahvasti. Kurssi nousi parissa päivässä yli viidenneksellä. S A L K U N K E H I T Y S 1 K K +11,2 % OMX Helsinki Cap -tuottoindeksi +4,5 % K U R S S I R A K E T T I +19,5 % Wärtsilä A L I S U O R I T TA J A -4,5 % Verkkokauppa.com Mallisalkun ar von kehitys 30.3.–30.4.2021, euroa. Wärtsilä ja Revenio nousivat tulosraporttiensa siivittämänä lähes 20 prosenttia kumpikin. 350 000 375 000 400 000 425 000 450 000 37 T O U K O K U U 2 2 1 L a u ri S ih v o n e n Osakkeiden hankintapäivät: Revenio 16.5.2014, Neste 27.2.2019, Kojamo 3.5.2019, Qt Group 27.2.2020, Wärtsilä 25.3.2020, Verkkokauppa.com 24.7.2020, TietoEvry 30.10.2020, Sampo 24.3.2021, Tecnotree 23.4.2021 T O I M I T U K S E N M A L L I S A L K K U Tuotto alusta Arvo 30.4.2021 asti, % euroa Revenio 1358,5 119 542 Qt Group 369,1 93 871 Neste 74,3 34 776 Kojamo 71,4 34 293 Wärtsilä 59,8 31 958 Verkkokauppa.com 50,5 30 110 TietoEvry 33,3 26 669 Tecnotree 26,0 24 900 Sampo 8,2 21 651 Käteinen 0,0 24 707 Yhteensä 342,5 442 476 OMXH Cap -tuottoindeksi 135,8 KOTIMAINE N : RO B IT 38 / U LKO MAINE N : E X XO N 40 / R AHASTO ILMI Ö 4 2 / ALLO K A ATI O 4 3 / S IJO IT TAJAK YS E LY 4 4 / KO LU MNI : HE IKKI KE S KIVÄLI 4 6 Tecnotree salkkuun ja kurssi nousuun Huhtikuu oli Arvopaperin mallisalkulle loistava. Salkkuun ostettiin 23. huhtikuuta käänneyhtiö Tecnotreen osaketta, ja se raportoi heti vappuviikolla odotuksia paremmasta tuloksesta
Infrastruktuuri-investoinnit tukevat välillisesti Robitia, sillä suuret infrastruktuurihankkeet lisäävät usein tarvetta vaativille porauksille ja lisäävät mineraalien kysyntää. K A I V O S T E O L L I S U U T E E N liittyvillä osakkeilla on muutenkin sujunut alkuvuodesta hyvin. Analyytikot uskovat, että Robitin tulosrivi kääntyy jo tänä vuonna positiiviseksi.. Down the Hole -liiketoiminta-alueella yhtiö taas valmistaa maanporaukseen liittyviä tuotteita. 38 Salkku T O U K O K U U 2 2 1 KOTIMAINEN OSAKE K u v a : P e k k a K a rh u n e n Teollisuuden porausvälineiden kulutusosia valmistava konepajayritys Robitin pörssitaival on sujunut syksyn jälkeen mallikkaasti. Yhtiön osakekurssi on enemmän kuin kaksinkertaistunut lokakuun lopun 2,13 eurosta. Kaivosteollisuutta yleisesti ovat tukeneet myös Euroopan ja Yhdysvaltojen suuret elvytyspaketit, joiden ennakoidaan tukevan infrastruktuuriin liittyviä sijoituksia. Lisäksi Robitia on viime aikoina tukenut malmimineraalien hintojen nouseminen, sillä hintojen noustessa myös niiden louhinta lisääntyy. Robitin liiketoiminta muodostuu kahdesta eri osa-alueesta. Ylivoimaisesti suurin yksittäinen markkinaalue on kuitenkin EMEA eli Eurooppa, Lähi-itä ja Afrikka, jonka osuus Robitin kokonaisliikevaihdosta oli viime vuonna lähes puolet. Maantieteellisesti Robitin liiketoiminta on hyvin hajautettua. Kaupungistuminen ja kaupunkialueiden Robit hautoo käännettä Analyytikot uskovat Robitin tuloksen kääntyvän vihdoinkin positiiviseksi. Robit arvioi, että elvytyspakettien lisäksi kaupungistuminen ilmiönä tukee yhtiön pitkän aikavälin liiketoimintaa. Taustalla on se, että markkinat suhtautuvat optimistisesti koronatilanteen paranemiseen. Top Hammer -liiketoimintaan kuuluvat muun muassa kallioporauksessa käytettävät kulutusosat. H e n r i k W a c k e r Valoa näkyvissä. Esimerkiksi kuparin hinta on lähes tuplaantunut verrattuna maaliskuuhun 2020, jolloin hinta kävi pohjalukemissaan. Yhtiöllä on myyntiä lähes kaikkialla maailmassa
Robitin liikevaihto oli vuonna 2020 noin 91,6 miljoonaa euroa, mikä oli haastavasta koronavuodesta huolimatta noin kuusi prosenttia edellisvuotta enemmän. Näiden ohella Robit hyötyy kaivosten malmivarantojen ehtymisestä maailmalla. Silloin yhtiön osakkeilla käytiin kauppaa parhaimmillaan 11,73 eurossa. Liiketuloksen ennustetaan paranevan myös tulevina vuosina, sillä vuodelle 2022 analyytikot ennustavat osakekohtaiseksi voitoksi 0,27 ja sitä seuraavaksi vuodeksi 0,38 euroa. Samalla Robit kuitenkin muistuttaa sijoittajia siitä, että se toimii hyvin syklisellä toimialalla, jossa markkinatilanteet voivat muuttua nopeasti. Robitin saamat uudet tilaukset sen sijaan laskivat ensimmäisellä vuosineljänneksellä 7,1 prosenttia suhteessa edellisvuoden vastaavaan ajanjaksoon. Kumpikin yhtiötä seuraava analyytikko on antanut osakkeelle osta-suosituksen. Yhtiön liikevaihto on yli tuplaantunut viidessä ja kolminkertaistunut kahdeksassa vuodessa. Vuotta aikaisemmin kasvua kertyi 4,6 prosenttia. Ohjeistuksen mukaan sekä yhtiön liikevaihto että ebitda-kannattavuus paranisivat edellisvuoteen nähden. Samalla myös yhtiön liikevaihto jatkoi kasvuaan ja nousi seitsemän prosenttia 23 miljoonaan euroon. RO B I T IA S E U RA A tällä hetkellä vain kaksi analyytikkoa. Tämä taas hyödyttää Robitin kaltaisia kulutusosien valmistajia. Tämä paitsi lisää Robitin kaltaisten toimijoiden tuotteiden suoraa kysyntää, myös nostaa mineraalien hintoja. RO B I T I N O SA K E on noussut monien muiden kaivosteollisuuteen liittyvien osakkeiden vanavedessä vuodenvaihteen 3,65 eurosta huhtikuun lopun lähes kuuteen euroon. kallistuminen lisäävät kysyntää vaativalle maanalaiselle rakentamiselle, kuten metrolinjoille, tunneleille ja maanalaisille pysäköintihalleille. Yhtiö arvioi yleisen markkinatilanteen kehittyvän tänä vuonna positiivisesti. Vuodelle 2021 analyytikot ennustavat keskimäärin 101 miljoonan euron liikevaihtoa, joka tarkoittaisi noin kymmenen prosentin kasvua suhteessa edellisvuoteen. Suuri osa liikevaihdon pitkän aikavälin kasvusta tosin selittyy Robitin takavuosien lukuisilla yritysostoilla. Yhtiön alkuvuoden ebita-liikevoitto oli 0,3 miljoonaa euroa, kun vielä vuotta aikaisemmin yhtiö teki tappiota 0,9 miljoonaa euroa. K U R S S I K E H I T Y S G Robit G Helsingin pörssi EUR 3 6 9 12 5/2021 8/2016 Elvytyspakettien lisäksi kaupungistuminen tukee Robitin pitkän aikavälin liiketoimintaa.. SEBin tavoitehinta on 6,90 euroa ja Carnegien 6,00 euroa. Robitin ohjeistus ennustaa yhtiön kannattavuuden paranevan myös tänä vuonna. LUKUJEN VALOSSA Robit on parin viime vuoden aikana kasvanut kannattavuuden kustannuksella. Tulosrivi sen sijaan on jäänyt viime vuosina pakkaselle. Vuonna 2020 Robit teki noin 870 000 euron liiketappion. Salkku 39 T O U K O K U U 2 2 1 L I I K E T O I M I N TA 2020 2021E 2022E Liikevaihto, meur 91,6 103,3 114,8 Liiketulos, meur -0,9 4,2 7,6 Tulos e. Ennusteiden perusteella Robitin liikevaihdon odotetaan olevan lähivuosina kasvu-uralla. 29,3 10,9 1,5 Kesla 13,3 8,2 3,4 Caterpillar 27,8 18,9 1,9 Lähde: Alma Talent Tietopalvelut, ennuste Factset, tiedot 13.4. Kun kaivosyhtiöt joutuvat louhimaan aikaisempaa enemmän maata saadakseen yhtä paljon malmeja kuin ennen, yhtiöt käyttävät aikaisempaa enemmän porausvälineiden kulutusosia. H U H T I KU U S SA J U L K A I ST U N uusimman osavuosikatsauksen perusteella vaikuttaa siltä, että Robitin tuloskäänne on saamassa jatkoa. Liikevaihdon kasvu ei myöskään ole rajoittunut viime vuosiin. He suhtautuvat Robitin lähitulevaisuuteen keskimäärin positiivisesti. veroja, meur -3,5 2,2 7,0 Nettovelat, meur 21,2 19,2 15,0 Opon tuotto, % -5,9 3,9 10,6 Tulos/osake, eur -0,15 0,09 0,27 Osinko/osake, eur … 0,05 0,15 A R V O S T U S V S V E R R O K I T p/e ev/ebitda osinkotuotto 2021E 2021E 2021E,% Robit 56,9 13,6 1,0 Atlas Copco 37,1 24,5 1,4 Sandvik 22,1 12,4 2,1 Mitsubishi Materials Corp. Osakekurssi on silti yhä kaukana kesän 2017 huippulukemista. Analyytikot myös ennakoivat Robitin liiketoiminnan kääntyvän jo tänä vuonna voitolliseksi. Tappioiden määrä on kuitenkin laskenut nopeasti: vuonna 2019 tappioita kertyi 5,8 miljoonaa euroa ja sitä edeltävänä vuonna 29,8 miljoonaa euroa. kursseihin, kurssikehitys 23.4. Ennustepapereissa viime vuoden 0,14 euron vertailukelpoinen osakekohtainen tappio kääntyisi tänä vuonna 0,11 euron voitoksi. Yhtiön oman ilmoituksen mukaan laskua selittää kuitenkin yksittäisen suuren tilauksen osuminen vertailukaudelle
Koronapandemia näkyi myös yhtiön talousluvuissa. Eräänlaisena synkkyyden huipentumana yhtiö poistettiin lokakuussa 2020 Dow Jones -indeksistä. Sen jälkeen lasku alaspäin onkin ollut kovaa. H e n r i k W a c k e r Lähes sata vuotta. Viime syksystä alkaen öljyn hinta on noussut tasaisesti, ja se on kääntänyt Öljy nostaa Exxonia Synkän koronavuoden jälkeen Exxonin alkuvuosi on sujunut hyvin. Yhtiö tuottaa päivittäin lähes neljää miljoonaa öljybarrelia vastaavan määrän öljyä ja maakaasua. Kuvassa oleva Illinoisin jalostamo on toiminut vuodesta 1972.. Valtaosan tappioista selitti tosin öljyjätin viimeisellä vuosineljänneksellä tekemä 19,3 miljardin dollarin alaskirjaus, joka liittyi maakaasukenttien arvonalennukseen. Samalla edellisvuoden 14,3 miljardin dollarin voitollinen tulos kääntyi 22,4 miljardin dollarin tappioiksi. 40 Salkku T O U K O K U U 2 2 1 ULKOMAINEN OSAKE K u v a : T a n n e n M a u ry Öljyn hinnan kohoaminen on auttanut monia suuria energiayhtiöitä, joiden liikevaihdosta öljy tuo yhä merkittävän osan. Exxon oli ehtinyt olla indeksissä mukana yhtäjaksoisesti vuodesta 1928 lähtien eli lähes sadan vuoden ajan. Exxon on yksi maailman suurimmista öljyn ja maakaasun tuottajista. Yksi suurimmista hyötyjistä on ollut yhdysvaltalainen energiajätti Exxon Mobil, jonka lähitulevaisuus näyttää haastavan koronavuoden jälkeen valoisammalta. Yhtiö oli markkina-arvolla mitattuna vielä vuonna 2013 koko maailman arvokkain julkisesti noteerattu yhtiö. VIIME VUODET eivät ole olleet Exxon Mobilille helppoja. Exxon poistettiin viime vuoden lokakuussa Dow Jones -indeksistä, jossa se on ollut yhtäjaksoisesti vuodesta 1928 lähtien. Joulukuussa 2013 sen markkina-arvo oli parhaimmillaan lähes 450 miljardia dollaria. Yhtiön markkina-arvo laski vuoden 2020 tammikuun 300 miljardista dollarista maaliskuun puoliväliin mennessä alle puoleen, 140 miljardiin dollariin. Liikevaihto laski vuonna 2020 noin 30 prosenttia 178,6 miljardiin dollariin. Koronapandemia painoi öljyn kysyntää ja samalla sen hinta romahti, mikä oli kipeä isku Exxonille
Nykyisillä tulosennusteilla tämänkin tason ylläpitäminen vaatisi, että yhtiö jakaisi osinkoina yli sata prosenttia liikevoitostaan. Exxonin liikevaihdosta valtaosa tulee niin kutsutusta downstream-liiketoiminnasta, eli öljyn ja maakaasun loppuvaiheen jalostuksesta. Exxon on esimerkiksi perustanut uuden liiketoimintayksikön hiilidioksidin talteenottoon liittyvää teknologiaa varten. Maaliskuun puolivälissä brent-öljyn barrelihinta oli noin 64 dollaria. maaliskuuta 61,64 dollaria ja ostosuositus pidä. Jos kertaluonteiset alaskirjaukset jätetään huomioimatta, Exxonin liiketoiminta oli palautunut öljyhinnan kohoamisen seurauksena vuoden viimeisellä neljänneksellä joniukasti voitolliseksi. Factsetin keräämä analyytikoiden konsensustavoitehinta oli 29. Analyytikot eivät sen sijaan ole osingon kasvamisesta yhtä varmoja kuin yhtiö itse. myös Exxonin kurssin takaisin nousuun. Loppuvaiheen jalostuksen lisäksi Exxonin liiketoimintaan kuuluvat myös upstream-liiketoiminta – eli öljyn ja maakaasun pumppaaminen ylös maasta – sekä kemikaalituotteiden valmistus. SIJOIT TAJILLE Exxon Mobil on tullut tunnetuksi erityisesti hyvänä osingonmaksajana. Yhtiö tiedotti helmikuussa, että osingonmaksu on vakaalla pohjalla, mikäli brent-öljyn hinta pysyttelee yli 50 dollarissa. 10,7 4,8 5,1 Chevron Corporation 19,1 6,9 5,1 Lähde: Alma Talent Tietopalvelut, ennuste Factset, tiedot 13.4. FACT S E T I N keräämien ennusteiden mukaan analyytikot uskovat Exxonin liiketoiminnan palaavan jälleen voitolliseksi tänä vuonna. K U R S S I K E H I T Y S G Exxon Mobile G DJ Industrial USD 50 100 150 200 5/2021 8/2016 Sijoittajille Exxon Mobil on tullut tunnetuksi erityisesti hyvänä osingonmaksajana.. E X XO N I N S I I RT Y M I N E N fossiilisista kohti uusiutuvia energialähteitä on ollut hidasta, mutta tänä vuonna yhtiö on alkanut puhumaan aktiivisesti energia-alan hiilidioksidipäästöistä. Yhtiön osakekurssi on edelleen koronapandemiaa edeltävän tason alapuolella, mutta nousu viime kevään kurssipohjista 32,70 dollarista on ollut huimaa. E X XO N I N PA L U U STA hurmaantuneiden kannattaa kuitenkin huomata, että samaan aikaan monet muut yhdysvaltalaisosakkeet ovat tuottaneet poikkeuksellisen hyvin. Lokakuun lopulla brent-öljy maksoi noin 37 dollaria barrelilta, ja sittemmin öljyn hinta on lähes tuplaantunut. Yhtiö maksoi viime vuonna neljässä erässä yhteensä 3,48 dollaria osinkoa osaketta kohti. Exxon Mobil on myös ilmaissut, että aikoo pitää kasvavasta osingostaan tiukasti kiinni. Analyytikot ennustavat yhtiön vuoden 2021 päättyvän noin 12,1 miljardia dollaria voitollisena. Salkku 41 T O U K O K U U 2 2 1 L I I K E T O I M I N TA 2020 2021E 2022E Liikevaihto, mrdeur 156,3 208,1 218,6 Liiketulos, merder -3,6 18,6 24,2 Tulos e. 14,1 3,8 6,5 Total SE 11,8 5,3 7,0 BP p.l.c. Factsetin konsensusennuste odottaa osingon pysyvän tänä vuonna viime vuoden tasolla. Jos taas öljyn hinta painuu alle 50:een dollariin, osinko aiotaan rahoittaa leikkaamalla muita kuluja. Yhdysvaltain markkinoita laajasti kuvaava S&P 500 -yleisindeksi oli samalla ajanjaksolla noussut yli 70 prosenttia. Myös yhtiön velkaantuneisuuden huomioivalla ev/ebitda-luvulla tarkasteltuna Exxon on selkeästi verrokkiyhtiöitään kalliimpi. Exxonin osakekurssi on kivunnut lokakuun alusta alkaen liki 80 prosenttia 57,70 dollariin. Vuoden 2021 ennusteilla yhtiön p/eluku on 20,9, kun esimerkiksi BP:llä vastaava luku on 11,8 ja Shellillä 11,9. Kurssimuutoksen taustalla ovat olleet erityisesti yhdysvaltalaiset aktivistisijoittajat, jotka ovat vaatineet yhtiötä kiinnittämään tähän asiaan enemmän huomiota. Kuluttajille näkyvintä downstream-liiketoimintaa ovat Exxonin lukuisat huoltoasemabrändit, kuten Suomessakin tuttu Esso. Downstream-liiketoiminnan osuus Exxonin koko liikevaihdosta oli viime vuonna noin 78 prosenttia. Muutos aikaisempaan on huima, sillä vielä maaliskuussa 2020 yhtiön toimitusjohtaja Darren Woods pilkkasi kilpailijoidensa ilmastotavoitteita pelkäksi energiayhtiöiden keskinäiseksi ”kauneuskilpailuksi”. veroja, mrdeur -25,3 16,6 21,1 Nettovelat, mrdeur 56,0 48,4 43,1 Opon tuotto, % -12,9 8,3 9,9 Tulos/ osake, eur -0,97 2,60 3,19 Osinko/osake, eur 3,05 2,92 2,92 A R V O S T U S V S V E R R O K I T p/e ev/ebitda osinkotuotto 2021E 2021E 2021E,% Exxon Mobil 17,9 7,5 6,3 Royal Dutch Shell 10,2 4,5 3,6 Eni S.p.A. Exxon on niin kutsuttu osinkoaristokraatti: yhtiö on kasvattanut vuosittaista osinkoaan yhtäjaksoisesti vuodesta 1973 lähtien. Muihin perinteisiin öljy-yhtiöihin verrattuna Exxon ei ole enää mikään halpa yhtiö. kursseihin, kurssikehitys 23.4
Suuret vaihtomäärät ja laskeva osakekurssi johtivat siihen, että tukiostoihin varattu osakemäärä täyttyi parissa pörssipäivässä. Varis puhui myös ankkurisijoittajan roolin mahdollisesta ylitulkinnasta, ja onkin huomattava että ankkurisijoittajissa on eroja. Riskitason alentaminen on normaalia ja perusteltua salkunhallintaa. Ehkä huomioon olisi pitänyt ottaa sekin, että Nightingale keräsi 8,8 miljoonaa euroa vain kuukausi ennen listautumistaan. Listautuva yhtiö pitää ankkurisijoittajien nimiä esillä mielellään, sillä oikeanlaiset ankkurit lisäävät muiden instituutioiden ja yksityissijoittajien kiinnostusta yhtiötä kohtaan. 42 Salkku T O U K O K U U 2 2 1 RAHASTOILMIÖ Lähde: Factset Helsingin pörssiin on kirmannut kuluvan vuoden aikana onnistuneesti jo neljä uutta yhtiötä. Salkunhoitajille piinallinen, mutta samalla ainoa oikea tapa toimia oli tässä tapauksessa keventää Nightingale-omistuksiaan heti. Rahastot ovat listautumisissa usein ankkurisijoittajina, mutta niiden toimintatapa ja tappioiden kestokyky eivät voi olla samaa luokkaa kuin vaikkapa eläkeyhtiöiden tai perheyhtiöiden. Rahastojen näkökulmasta välittömät listautumisen jälkeiset siirrot voivat näyttää arveluttavilta, ankkurin olemukseenhan kuuluu pitää osakkeesta pitkäjänteisesti kiinni. M i k k o L a i t i l a K O L M E N O U S I J A A G Antihinta G Kurssi 7 pörssipäivää myöhemmin eur 3 6 9 12 Nightingale Orthex Sitowise Kreate. Näin piti toimia, vaikka salkunhoitajan näkemys osakkeesta ei ollutkaan muuttunut. Listautumismarkkinoiden tunnelmaan Nightingale-tapauksella ei liene vaikutusta. Antihinnan määrittely on haastava kompromissi antia järjestävän yhtiön, hintaa asettavien ankkurisijoittajien sekä antia järjestävän pankin näkemyksistä. Aikailuun ei ollut mahdollisuutta, sillä juuri listatun osakkeen likviditeetti on runsaimmillaan heti ensimmäisinä kaupankäyntitunteina ja päivinä. Listautumiseen liittyi muutakin huojuntaa, sillä Bloomberg uutisoi annin ylimerkinnästä pari päivää ennen kuin yhtiö itse ennätti asiasta tiedottamaan. Näistä vain yhden, Nightingale Healthin, pörssitaival alkoi vaikeimman kautta. Nyt reilut kaksi viikkoa listautumisensa jälkeen Nigthingalen markkinaarvo on 30 prosenttia antihinnan alapuolella. Suurin ongelma Nightingalen listautumisannissa oli se, että yhtiön listautumishinta oli liian korkea. Helmikuun suunnatussa annissa äänivaltaisemman A-sarjan osakkeen splittioikaistu hinta oli 2,48 euroa, kun B-sarjan osake maksoi listautumisannissa vain muutamaa viikkoa myöhemmin 6,75 euroa. Yhtiöön sijoittivat tuolloin Small Giant Gamesilla vaurastunut Timo Soininen, Supercell -miljonääri Mikko Kodisoja, sijoittaja Markku Kaloniemi sekä hallitusammattilainen ja bisnesenkeli Leena Niemistö. Ehkä ei sittenkään. Rahastojen salkunhoitajat ovat vastuussa suurelle rahasto-osuusomistajien joukolle. Listautumisissa vakauttajana toimiva pankki, tässä Swedbank, ostaa enimmillään 15 prosenttia annissa tarjolla olleista osakkeista ja tukee siten tarvittaessa putoavaa kurssia. KORKEAN RISKIN Nightingale oli ja on vaikea hinnoiteltava. Ankkurin osa on raskas Nightingalen vaikea aloitus pakotti rahastot myymään nopeasti. Lisäksi rahastonhoitajien oli huomioitava tukiostojen rajallisuus. Kävikö niin, että korkeampaan riskitasoon Ruotsissa tottunut AP4 nieli haastavan valuaation ja muut tulivat perässä. Listautumisannissa osakkeista menee totuttuun tapaan valtaosa instituutioille. Terveysteknologiayhtiö Nightingalen tapauksessa ankkurisijoittajia olivat ruotsalainen AP4 -eläkerahasto, rahastoyhtiöjätti DNCA, Sp-Rahastoyhtiön rahastot ja FIM Fenno -rahasto. Myyjien joukossa olivat myös Sp-rahastot ja Fim Fenno, mikä herättää kysymyksiä ankkurisijoittajan roolista. FIM FENNON SALKUNHOITAJA Juha Varis perustelikin nopeaa siirtoaan Kauppalehdessä sanoen, että koska vakauttajapankki oli ostolaidalla, osakkeen riskitasoa oli viisasta ottaa nopeasti alaspäin. Rahastojen arvonkehitystä seurataan jatkuvasti, mutta ankkuriksi lähtevän eläkeyhtiön tuottolukuja yhden tai useammankaan yhtiön kurssimuutos ei hetkauta. Sen liiketoiminta on edelleen tappiollista, vaikka terveysteknologiassa voi nähdä potentiaalia. Nightingalen osakekurssi kääntyi heti ensimmäisenä päivänä jyrkkään laskuun ja pian kävi ilmi, että myös moni instituutio myi osakkeitaan ensimmäisinä päivinä
SPAC-yhtiöt pyrkivät tuomaan houkuttelevia yksityisiä yhtiöitä pörssiin yritysoston kautta. Sektorirotaation jatkuminen on uhka hypeosakkeille. Kasvuosakkeet peittosivat arvoosakkeet vuosikymmenen, ja koronakevään jälkeisen pörssi rallin alkupuolella ero venyi. Yhdysvalloissa normaaleissa pörssilistautumisanneissa piensijoittajat eivät tyypillisesti pääse merkitsemään osakkeita suursijoittajien rohmutessa antiosakkeet. SPAC-yhtiöt. Kuuman markkinan kohottamat ostokohteiden valuaatiot nostavat SPACien riskitasoa merkittävästi. J y r i T u o m i n e n 50 100 150 200 250 10 20 30 40 Arvo-osakkeet. Viime marraskuussa tahti kuitenkin vaihtui, ja matalat arvostukset, epätrendikkäämmät alat ja osinkoyhtiöt ovat kelvanneet taas paremmin sijoittajille. Goldman Sachsin strategit nimesivät viime vuoden ”SPACin vuodeksi” avoimen shekin yhtiöiden huiman buumin vuoksi. Rokoteohjelmien ajoittainen yskiminen pitää vielä talouden uudelleenavaamisen aika taulun epäselvänä monin paikoin. MSCI AC World Value -indeksin kehitys 14.4.2020–14.4.2021 Lähde: Factset 50 100 150 200 250 10 20 30 40 Defiance Next Gen SPAC Derived -etf :n hintakehitys 1.10.2020–14.4.2021, dollaria. Salkku 43 T O U K O K U U 2 2 1 ALLOKAATIO Vähennä Lisää Arvo-osakkeilla tilaa kiriä Kasvuosakkeiden pitkän ylivoiman jälkeen tilanne on kääntynyt päälaelleen. Listautumisbuumissa pörssinoteeratut SPAC-osakkeet ovat tarjonneet mahdollisuuden päästä jotenkin mukaan listautumismarkkinaan. Pankeilla sekä energiaja raaka-aineyhtiöillä on vielä tilaa kiriä pitkän alisuorittamisen jälkeen, kun yhteiskunnat palaavat kohti normaalia
Moni yhtiö nosti ohjeistus taan tuloskauden alla. S I J O I T TA J I E N U S K O K U R S S I N O U S U U N H I I P U U G Arvopaperin luottamusindeksi -40 -20 20 40 60 80 100 -40 -20 20 40 60 80 100 2/2021 4/2008 Näin kysely tehtiin l Arvopaperin Sijoittajakysely tutkii neljä kertaa vuodessa sijoittajien näkemyksiä, sijoitusaikeita ja salkuissa tapahtuneita muutoksia. Kiinnostavimpien osakkeiden kärkipaikan vie kirkkaasti Sampo. Sijoittamisessa painottuu pitkäjänteisyys, eikä päätöksiä tehdä kvartaalitulos ten perusteella. Helsingin pörssiin on listautunut tänä vuonna jo useampia yhtiöitä, ja noin 40 prosenttia vastaa jista kertoo poimineensa salkkuun uusia listautujia. Horisontissa näkyvästä epävarmuudesta ja osak keiden korkeista arvostuksista huolimatta yli puo let suunnittelee sijoittavansa osakkeisiin seuraa van kolmen kuukauden aikana. Myös itse tulos kausi alkoi positiivisissa merkeissä, ja yhtiö toisensa jälkeen kertoi kasvatta neensa liiketulostaan tammi–maaliskuussa. Viisi prosenttia vastaajista on sijoitta nut Nightingaleen. l 100 euron arvoisen lahja kortin Alma Talent Shopiin voitti Kari Haapaniemi. Orthexiin on sijoittanut noin 17 prosenttia vastaa jista, ja Kreatea löytyy joka kymmenennen vastaa jan salkusta. l Sijoittajakysely 2/2021 toteutettiin 23.–30.4.2021, ja kysely lähetettiin Arvopaperin uutiskirjeen tilaajille. Rajut ylilyönnit avaavat kuitenkin ostopaikkoja, ja niitä hyödyntää vajaat 30 prosent tia vastaajista. Sijoittajat ovat huolissaan valtion velkaantumisesta ja hallituksen kyvystä hoi taa talouspolitiikkaa. Kurssit ovat osalla yhtiöistä nousseet jopa yli odotusten. Myös ostetuimpien osakkeiden listalla Sampo on nous sut ykköseksi. Arvopa perin luottamusindeksi nousi edellisessä kyselyssä 35,5 pisteeseen, nyt indeksi sai arvon 24,5. Enem mistö vastaajista siis uskoo OMX Helsinki indek sin olevan vuoden kuluttua nykyistä matalammalla tasolla. A n n e L e i n o. Arvos tukset ovat korkealla, ja odotettavissa on iso kor jausliike vuoden sisällä. Vastauksia tuli yhteensä 712 kap paletta. Arvopaperin Sijoittajakyselyyn vastanneista 80 prosenttia kertoo tuloskauden alkaneen odotusten mukaisesti. 44 T O U K O K U U 2 2 1 Salkku Korjausliike on odotettavissa vuoden sisällä Helsingin pörssin yhtiöt ovat raportoineet hyviä tuloksia, mutta sijoittajat eivät usko kurssinousun jatkuvan. Osa sijoittajista odottaa keskuspankkielvy tyksen paisuttaman kuplan puhkeamista. Tulosjulkistuspäivien kurssi reaktiot eivät juuri vaikuta sijoituspäätöksiin, kertoo 65 prosenttia vastaajista. H elsingin pörssin yhtiöt raportoivat par haillaan ensimmäisen neljänneksen tuloksiaan. Usko osakekurssien nousuun on laskenut
Alma koskettaa kaikkia BUSINESS VAI PLEASURE?. Yleisöjäkin on monenlaisia. Kuten on mainostajia ja medioita. Meissä kaikissa on monta puolta
Tuolloin 22-vuotias serbialainen lentoemäntä, Vesna Vulovic, teki historiaa selviämällä 10 kilometrin pudotuksen hengissä. Toisin sanoen voit voittaa huonoimmalla kädellä ja hävitä parhaimmalla. Otetaan esimerkiksi pokeripeli Texas Hold’em. 46 Salkku T O U K O K U U 2 2 1 HEIKKI KESKIVÄLI Kirjoittaja on yksityissijoittaja, sijoituskirjailija ja Fortumin Suomen kaukolömpöliiketoiminnan strategiavastava P elit voi jakaa karkeasti kolmeen kategoriaan: tuuripeleihin (lotto), sattumaa sisältäviin taitopeleihin (pokeri) ja puhtaisiin taitopeleihin (shakki). Koska paraskin onni ehtyy ennemmin tai myöhemmin, jatkuvan onnen koettelun sijaan kannattaa keskittyä siihen, mitä voit hallita, eli oppimiseen. Puhtaissa taitopeleissä tilanne on päinvastainen: vain osaaminen ratkaisee. Se onkin sijoittamisessa harmillisen vaikeaa, sillä jokaisen päätöksen jälkeisen palautteen saaminen kestää pitkään. Huonoin käsi, kortit 2–7 eri maata, voittaa noin joka kolmannen käden. Niin ikävältä kuin se kuulostaakin, pokerinpelaaja kuin sijoittajakaan ei koskaan voi olla varma yksittäisestä lopputuloksesta, oli tehty päätös kuinka hyvä tai huono tahansa. Tuuripeleissä ihminen, apina ja tietokone ovat samalla viivalla, sillä taidolla ei ole lopputulokseen mitään merkitystä. Jos saat kaksinpelissä käteesi pelin parhaan käden, kaksi ässää, voitat noin yhdeksän peliä kymmenestä. Voidaan perustellusti sanoa, että aika on onnekkaan sijoittajan vihollinen, mutta taitavan sijoittajan ystävä. Sattumaa sisältävät taitopelit, joihin lukeutuvat niin pokeri kuin sijoittaminenkin, ovat kuitenkin oma kimurantti lajinsa. Onko riskin arvoista lähteä edes kokeilemaan. Vaikkei yksittäisen pelin lopputulemaa voi täysin ennustaa, ajan mittaan taito ratkaisee ja tulokset puhuvat puolestaan. Kun tuuri on mukana sotkemassa kuvioita, kuinka sitten erottaa onni taidosta. Vaikka siis tekisit järkevimmän mahdollisen päätöksen koko pelissä, häviät silti keskimäärin joka kymmenennen pelin. Oppiminen takaa, että perusteltujen päätösten laatu paranee ja huonojen päätösten vastaavasti vähenee. Jos olet sairaalassa matkalla hengenvaaralliseen leikkaukseen, sinua operoivan kirurgin lohduttavat sanat kuuluisivat esimerkiksi: ”Hyvin tämä menee, sillä tiedän, mitä teen. Olen ollut kirurgina 30 vuotta.” Tuskin toivoisit hänen toteavan sekunteja ennen nukutusta skalpellia huolimattomasti heilutellen: ”Toivota minulle onnea!” Niin pokerissa kuin sijoittamisessakin, erinomaista osaajaa ei voi tunnistaa tuijottamalla yksittäistä lopputulosta. Tuuripelit voivat olla suurta viihdettä, mutta kukaan ei hyvällä omalla tunnolla voi kutsua itseään lottoammattilaiseksi. Markkinat tunnetusti poukkoilevat sijoittajien arvaamattoman käytöksen ja mielialan mukaan. ON KUITENKIN AINA parempi keskittyä hyvien, perusteltujen päätösten järjestelmälliseen tekemiseen. Onnekkaan vihollinen, taitavan ystävä Sijoittamisessa taitoa on vaikea erottaa onnesta, mikä tekee sijoittamisesta erityisen vaikeaa – ja mielenkiintoista.. Hengenvaarallinen juoksu varaston läpi voi herättää sivustaseuraajissa huomiota ja ihailua, mutta sitä tuskin kannattaa kokeilla tavattoman montaa kertaa. Uskoisitko selviäväsi hengissä myös tuhannen läpijuoksun jälkeen. VUONNA 1972 salkkuun asetettu pommi räjäytti jugoslavialaisen lentokoneen kesken ilmalennon. Siksi samat nimet löytyvät vuodesta toiseen tasokkaimpien pokeriturnausten finaalipöydistä sekä sijoituskirjojen sivuilta. Jatkuva onneen nojaaminen ei nimittäin ole mikään strategia. Siksi maailman tehokkain tietokone ei häviä shakissa peliäkään. Huonoimman pokerikäden pelaaminen on kuin juoksisi palavan soihdun kanssa dynamiittivaraston läpi: voit voittaa ja selvitä hengissä, mutta tekemäsi päätös ei siitä huolimatta ollut järkevä. Uskomattomasta lopputuloksesta huolimatta, voinemme olla yhtä mieltä, että lentokoneista hyppääminen ilman laskuvarjoa ei ole kenenkään mielestä hyvä idea
Noin ennusteeseen 2 % -64,0 -1,9 167,6 49,2 145,4 106,5 59,8 6,2 54,0 43,7 11,3 26,7 22,0 16,4 8,6 30,5 105,3 15,6 15,4 3,8 0,8 -3,8 -12,3 -13,3 Energia Perusteollisuus Kulutustavarat Kiinteistöt Yleishyödylliset palvelut Terveydenhuolto IT S&P 500 Viestintä Raaka-aineet Käytötavarat Finanssi Yhdysvalloissa vuoden ensimmäisen neljänneksen tulokset ovat odotetusti ylittyneet. Alittanut ennusteen 12 % 3. 47 T O U K O K U U 2 2 1 J u k k a L e h ti n e n L ä h d e : F a c ts e t T U L O S E N N U S T E E T N O U S U S S A +4,2 % S&P 500 -yhtiöiden Q2-tulosennusteiden nosto huhtikuussa S & P 5 I N D E K S I N K E H I T Y S +46,0 % 12 kk (1.5.2020–30.4.2021) KOTIMAI S E T E NN U STE E T 48 / P O HJO I S MAI S E T E NN U STE E T 50 / E U RO O PPAL AI S E T E NN U STE E T 52 / YHDYSVALTAL AI S E T E NN U STE E T 5 4 / S U O S ITE LLU IMMAT 56 2 1 3 E N N U S T E E T Y L I T E T T Y S E LVÄ S T I S&P 500 tulokset Q1 2021 1. (Yhtiöistä 60 % raportoinut) Tuloskasvu-% Tuloskasvu-%, odotus 47 T O U K O K U U 2 2 1. Tuloskausi käy kuumana USA:ssa Vuoden 2021 ensimmäisen neljänneksen toteutunut tuloskehitys ja tulosennuste eri sektoreille verrattuna vuotta aikaisempaan. 12 kuukautta eteenpäin laskettu p/e-luku on nyt 22, kun viiden vuoden keskiarvo on 18 ja kymmenen vuoden 16. Ylittänyt ennusteen 86 % 2 . Tulosten noustessa on yhtiöiden osakkeiden hinta noussut nopeasti. Huhtikuun loppuun mennessä 60 prosenttia S&P 500 -yhtiöistä oli kertonut ensimmäisen vuosineljänneksen tuloksensa, ja tietopalvelu Factsetin mukaan niistä 86 prosenttia oli raportoinut odotuksia korkeamman osakekohtaisen tuloksen
5,0 s Basware 39,65 -7,0 -0,51 -4,8 -6,0 -2,8 -0,30 7,3 2,9 -1,2 6,6 0,15 259,1 7,1 s CapMan 2,84 9,2 3,30 35,7 28,9 43,2 0,20 0,15 14,4 3,6 13,2 40,6 32,6 48,6 0,21 0,16 13,3 3,2 11,3 s Cargotec 48,20 29,2 0,13 230,1 187,5 259,5 2,81 1,16 17,1 2,2 9,0 303,8 264,0 367,0 3,49 1,19 13,8 2,0 8,7 s Caverion 6,70 16,0 0,05 58,0 48,0 69,5 0,33 0,17 20,6 4,8 7,5 75,0 62,0 82,1 0,42 0,21 16,0 4,0 6,9 s Citycon 7,29 -17,7 -0,25 129,2 124,0 139,7 0,63 0,48 11,6 0,7 21,1 128,6 116,0 146,4 0,63 0,47 11,6 0,7 20,6 s Detection Technology 27,80 8,1 0,47 12,4 11,0 13,7 0,70 0,38 39,6 6,2 23,4 19,4 16,6 22,2 1,07 0,47 25,9 5,4 16,5 Digia 8,11 13,5 0,40 13 12,4 14,7 0,42 0,17 19,4 3,2 11,2 15 13,4 16,6 0,46 0,20 17,8 3,0 10,5 s Elisa 47,47 396,4 2,05 417,0 362,0 443,0 2,12 2,02 22,4 6,3 12,4 441,1 400,0 473,0 2,24 2,12 21,2 6,4 12,0 t Enento 36,70 25,1 0,81 35,0 34,5 35,8 1,17 1,00 31,3 2,8 17,1 41,9 39,1 43,6 1,38 1,09 26,7 2,7 15,2 s Etteplan 16,05 21,1 0,69 24 23,2 24,4 0,76 0,38 21,1 4,1 10,1 27 26,0 27,7 0,85 0,43 18,9 3,7 9,3 t Finnair 0,74 -654,4 -0,51 -444,9 -498,0 -304,0 -0,26 1,8 87,3 14,2 141,2 0,04 19,0 1,6 4,9 s Fiskars 17,56 89,8 0,83 80,5 69,0 87,1 0,82 0,65 21,3 1,9 10,2 116,8 114,0 123,0 1,17 0,74 15,0 1,8 8,8 s Fortum 21,99 1 543,0 2,05 2 122 1 653 3 770 1,49 1,13 14,7 1,4 9,8 1 692 1 396 1 940 1,35 1,14 16,3 1,4 10,4 s F-Secure 4,03 16,5 0,08 19 18,2 21,2 0,10 0,05 41,3 7,0 17,0 24 22,9 24,6 0,12 0,05 34,4 7,5 15,3 s Harvia 43,25 20,4 0,83 28,9 26,1 33,6 1,21 0,57 35,6 10,0 23,8 32,7 27,6 40,0 1,36 0,63 31,7 8,4 21,7 t Huhtamäki 39,40 236,7 1,69 278,4 266,0 289,0 2,01 0,95 19,6 2,9 313,9 295,0 337,0 2,25 1,01 17,5 2,7 s Kamux 15,22 28,5 0,58 31,9 31,1 33,2 0,63 0,22 24,1 5,5 15,1 37,8 36,2 38,8 0,75 0,23 20,4 4,6 13,2 s Kemira 13,52 181,0 0,86 193,4 185,0 203,0 0,93 0,59 14,5 1,7 6,8 195,9 184,4 210,0 0,94 0,61 14,4 1,6 6,7 s Kesko 25,17 505,8 1,09 548,7 511,5 582,0 1,11 0,80 22,7 4,3 11,1 522,4 494,0 547,0 1,06 0,82 23,9 4,1 11,3 Kojamo 18,01 391 1,27 267,6 164,8 449,0 1,13 0,39 15,9 1,1 30,9 269,7 180,0 454,0 1,14 0,41 15,8 1,1 28,8 t KONE 65,38 1 224 1,81 1 368 1 241 1 453 2,02 1,93 32,3 10,8 20,0 1 464 1 333 1 646 2,16 1,96 30,2 10,3 18,8 s Konecranes 38,41 149,2 1,55 247,8 210,0 275,3 2,32 1,19 16,5 2,3 8,9 303,9 267,0 351,7 2,77 1,25 13,8 2,1 8,1 t Lassila & Tikanoja 14,48 23,3 0,50 41,8 40,0 43,4 0,86 0,56 16,8 2,6 46,1 44,1 49,2 0,96 0,63 15,1 2,5 Lehto Group 2,08 -6,8 -0,12 13,8 10,2 17,5 0,13 0,04 16,4 1,3 6,6 23,9 17,2 31,5 0,22 0,09 9,6 1,2 4,6 Marimekko 50,60 17,6 1,70 20,0 19,3 21,0 1,95 1,19 25,9 7,1 12,1 22,6 20,6 24,0 2,20 1,36 23,0 6,2 10,9 s Metso Outotec 9,24 201,0 0,20 483,0 416,0 550,1 0,46 0,24 19,9 3,4 12,2 641,5 572,0 732,5 0,58 0,30 15,8 3,1 10,0 s Metsä Board 10,55 214,8 0,48 306,1 238,9 338,0 0,70 0,33 15,0 2,3 9,3 290,6 240,9 361,0 0,65 0,35 16,2 2,1 9,6 Huhtikuussa Helsingin pörssin OMXHyleis indeksi kävi yli 12 000 pisteen. J u k k a L e h t i n e n 48 T O U K O K U U 2 2 1. Kurssilaskusta kärsi eniten terveysteknoPienyhtiöt kurssinousun kärjessä logiayhtiö BBS-Bioactive Bone Substitutes ja kaivosyhtiö Sotkamo Silver, joilla kummallakin osakkeen hinta laski reilut kymmenen prosenttia. 6,7 45,6 42,0 49,1 1,19 0,52 10,1 n.a. Numerot 1 2 TULOS 2020 ENNUSTEET 2021 ENNUSTEET 2022 Kotimaiset tulosennusteet OSAKEVOITTO VOITTO VOITTO KURSSI ENNEN TULOS/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ 30.4. 4,3 s Aspo 8,98 15,2 0,39 24,7 23,1 26,5 0,65 0,44 13,7 2,3 8,0 28,5 25,7 31,0 0,77 0,46 11,7 2,3 7,6 s Atria 11,96 36,1 0,81 40,3 38,0 42,6 1,06 0,51 11,3 n.a. Kuukauden tuotto oli kolme prosenttia. Isoista yhtiöistä eniten nousi verkkolaitevalmistaja Nokia, jonka tulos yllätti markkinat pitkästä aikaa positiivisesti. 5,0 60,4 60,4 60,4 0,72 0,50 15,5 n.a. Isoista yhtiöistä kurssi laski yli viisi prosenttia hissiyhtiö Koneella ja metsäyhtiö Stora Ensolla. Kuukauden vahvin nousu oli terveysteknologiayhtiö Optomedilla, jonka osakkeen hinta nousi 70 proKotimaiset senttia. Suuryrityksiä seuraavan OMX Helsinki 25 -indeksin tuotto jäi 2,3 prosenttiin. Lähes 50 prosentin kurssinousu oli myös kiuasyhtiö Harvialla ja elektroniikan sopimusvalmistaja Incapilla. VEROJA, OSAKE, VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ YHTIÖ 2021 MEUR EUROA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA Aktia 10,64 54,9 0,61 75,8 68,2 85,2 0,86 0,61 12,4 1,1 86,1 76,7 93,7 0,97 0,70 11,0 1,1 s Alma Media 10,40 42,1 0,41 51,5 49,8 53,2 0,51 0,33 20,6 4,7 13,0 61,0 60,6 61,2 0,60 0,36 17,4 4,2 11,4 Altia 11,16 20,1 0,49 52,2 52,2 52,2 0,62 0,45 18,0 n.a
• Tulos/osake-luku kertoo osakekohtaisen tuloksen verojen jälkeen. • P/e-, p/bja ev/ebitda-kertoimet lasketaan taulukon päivityspäivän kursseilla ennusteiden keskiarvosta. Muut luvut ovat kaikista ennusteista laskettuja keskiarvoja. • ”Alin” ja ”ylin” ilmoittavat mukana olevien ennusteiden ääriarvot. Kasvusta valtaosa tuli orgaanisesti, kun saunomisen suosio on kasvanut koronaviruspandemian aikana yhtiön päämarkkinoilla. Ennusteet kokoaa Factset kymmeniltä pankkiiriliikkeiltä. 49 T O U K O K U U 2 2 1. VEROJA, OSAKE, VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ YHTIÖ 2021 MEUR EUROA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA s Musti 32,10 13,5 0,37 32,0 31,0 33,3 0,81 0,57 39,8 6,4 19,2 40,6 37,4 45,9 0,98 0,70 32,8 6,0 16,2 s Neles 12,23 64,0 14,63 85,8 81,7 95,0 0,44 0,21 27,6 6,0 16,6 99,4 90,8 114,0 0,52 0,23 23,7 5,2 14,9 t Neste 51,04 824 0,93 1 398 1 165 1 856 1,48 0,81 34,6 6,1 20,6 1 760 1 398 2 234 1,94 0,99 26,3 5,4 16,8 s Nokia 3,97 721,0 -0,45 1 748 1 448 1 961 0,22 0,04 17,7 1,6 7,6 2 059 1 730 2 368 0,26 0,11 15,0 1,5 6,7 s Nokian Renkaat 30,94 106,0 0,62 238,1 213,1 279,0 1,41 1,29 21,9 2,7 10,8 292,5 233,0 339,0 1,70 1,42 18,2 2,6 9,5 s Nordea 8,61 2 964 0,55 4 098 3 478 4 642 0,77 0,54 11,2 1,0 4 323 3 937 4 661 0,82 0,56 10,4 1,0 s Olvi 53,40 53,8 1,96 61,5 60,0 62,6 2,37 1,18 22,5 3,8 12,0 67,3 62,0 71,0 2,58 1,28 20,7 3,4 11,2 t Oriola 1,94 14,3 0,06 16,9 13,4 26,4 0,08 0,06 25,5 2,0 7,6 23,7 21,1 29,4 0,10 0,08 19,0 1,9 6,6 s Orion 36,65 278,3 1,57 236,9 205,0 255,0 1,36 1,47 27,0 7,3 17,2 260,7 225,2 278,0 1,50 1,52 24,4 7,2 15,8 s Outokumpu 5,45 -153,0 -0,28 183,5 40,5 402,0 0,36 0,07 15,0 0,9 6,3 215,4 -3,9 362,0 0,42 0,14 13,1 0,8 6,1 s Pihlajalinna 11,66 13,8 0,39 23,9 20,8 28,9 0,77 0,21 15,2 2,1 7,4 27,0 22,9 32,0 0,87 0,25 13,4 1,9 7,0 s Ponsse 45,00 39,5 1,15 74,2 67,0 88,0 2,04 0,86 22,1 4,2 12,3 81,1 73,0 99,9 2,24 1,00 20,1 3,7 11,6 s Qt Group 99,10 16,4 0,53 24,5 22,9 25,8 0,80 0,03 124,3 43,6 90,8 37,7 30,4 49,3 1,20 0,20 82,8 28,8 60,0 t Raisio 4,02 29,4 0,15 29,6 28,0 32,0 0,13 0,14 29,8 2,3 15,3 32,4 29,7 34,0 0,16 0,15 24,7 2,3 13,3 s Revenio Group 61,20 16,7 0,50 23,9 21,6 25,7 0,74 0,35 82,9 20,4 59,4 29,7 26,2 33,9 0,89 0,40 68,8 17,4 49,4 t Rovio 6,43 40,7 0,43 34,2 29,3 40,0 0,35 0,12 18,1 2,5 7,8 37,3 31,2 43,0 0,39 0,12 16,5 2,3 7,6 s Sampo 39,50 -71 0,07 1 964 1 589 2 196 2,70 2,08 14,6 1,8 1 958 1 484 2 240 2,71 2,16 14,6 1,7 t Sanoma 14,10 260,5 1,51 135,0 113,0 161,0 0,69 0,54 20,4 n.a. Kone Hissiyhtiö kertoi odotuksia paremman tuloksen, mutta ohjeistus ja markkinanäkymät säikäyttivät markkinat. Huolia tulee muun muassa raaka-aineiden hintojen noususta. 3 OSAKEVOITTO VOITTO VOITTO KURSSI ENNEN TULOS/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ 30.4. 9,0 155,7 145,0 167,0 0,80 0,57 17,7 3,1 8,5 s SRV Yhtiöt 0,72 -14,4 -0,15 8,6 5,4 10,4 0,02 43,2 1,0 14,8 20,4 10,7 28,0 0,06 12,7 1,0 11,6 s Stockmann 1,40 -294,0 -4,05 161,0 -13,0 335,0 -0,06 0,5 6,9 10,0 -6,0 26,0 0,04 37,2 0,5 6,5 s Stora Enso 16,00 774,0 0,79 887,5 654,0 1 136,2 1,03 0,44 15,5 1,4 9,0 1 063,6 918,5 1 180 1,07 0,50 14,9 1,3 8,7 s Talenom 13,40 12,0 0,22 14,8 14,5 15,1 0,27 0,17 49,6 15,6 18,1 17,3 19,2 0,33 0,20 40,6 13,2 Teleste 5,64 3,7 -0,09 10,0 9,0 10,9 0,33 0,15 17,3 1,6 6,6 10,8 9,6 12,0 0,42 0,18 13,6 1,4 6,3 s Terveystalo 12,00 57,2 0,36 96,1 79,0 113,0 0,59 0,31 20,4 2,5 10,6 102,2 96,0 107,0 0,63 0,35 19,1 2,3 10,1 t TietoEVRY 28,66 120,9 0,80 312,2 254,0 388,5 2,27 1,47 12,6 2,0 8,4 322,2 267,0 382,9 2,49 1,48 11,5 1,9 8,0 s Tikkurila 33,60 54,5 0,98 60,7 60,5 60,9 1,12 0,40 30,1 6,7 17,3 62,1 62,1 62,1 1,10 30,5 5,3 16,9 s Tokmanni 21,14 88,9 1,21 92,2 87,7 101,0 1,25 0,89 16,9 5,1 9,4 101,0 92,5 110,0 1,37 0,96 15,4 4,6 8,8 s UPM-Kymmene 32,66 734 1,05 1 172 1 022 1 337 1,75 1,30 18,7 1,8 10,8 1 207 1 056 1 356 1,81 1,33 18,1 1,7 10,2 s Uponor 24,08 126,0 1,21 113,0 95,0 123,0 1,17 0,72 20,6 4,5 10,4 125,7 117,0 138,0 1,22 0,77 19,8 4,2 10,1 s Vaisala 34,85 41,1 0,91 42,1 39,0 44,1 0,98 0,64 35,6 5,8 19,2 50,5 48,7 52,0 1,13 0,67 30,9 5,4 17,2 s Valmet 34,70 306,0 1,55 388,7 345,5 415,0 1,92 0,98 18,1 4,1 10,2 413,4 382,0 456,0 2,05 1,08 16,9 3,7 9,7 s Verkkokauppa.com 8,54 18,2 0,33 21,7 21,0 22,6 0,38 0,26 22,2 9,5 13,2 24,6 23,4 27,4 0,44 0,28 19,5 8,0 12,0 s Wärtsilä 10,80 188,0 0,23 294,8 181,0 383,7 0,40 0,27 27,0 2,8 13,6 400,9 231,4 501,3 0,53 0,34 20,5 2,6 11,3 s YIT 5,52 -29,0 0,13 100,9 70,1 146,0 0,38 0,20 14,4 1,2 10,7 128,9 113,3 146,0 0,49 0,24 11,2 1,2 9,3 1 2 3 L ä h d e : F a c t s e t Harvia Kiuasyhtiö lähes kaksinkertaisti liikevaihtonsa vuodessa. Neles Huhtikuussa venttiiliyhtiön osakekurssi nousi takaisin samalle tasolle, missä se oli kun Valmet ja Alfa Laval kilpailivat yhtiön omistuksesta viime vuonna. Numerot TULOS 2020 ENNUSTEET 2021 ENNUSTEET 2022 Merkkien selitykset s tulosennuste noussut – tulosennuste pysynyt ennallaan t tulosennuste laskenut Ennusteiden perusteet Arvopaperin tulosennustetaulukossa ilmoitetaan tulos ennen veroja, jolloin mukaan lasketaan rahoituserien jälkeen säännölliset muut tuotot ja kulut sekä osakkuusyhtiöiden tulokset
Alkuvuodesta lähtien vaivanneet inflaatioMaailman osakkeet huolet eivät ole myöskään kadonneet minnekään. Vuodessa eniten ovat nousseet Etelä-Korean ja Ruotsin osakemarkkinat. Japanissa pörssi laski tervey denhuoltosektorin painamana. Sijoittajaguru Warren Buffett varoitteli Berkshire Hathaway -yhtiön yhtiökokouksessa, että näköpiirissä voi olla huomattavakin inflaatio. Heikommin voi sanoa menneen Sveitsin ja Argentiinan markkinoilla. Huhtikuussa maailman osakemarkkinat nousivat yli kolme prosenttia. Pandemia ei kuitenkaan ole vielä ohi. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2021 MK KR KR MK P/E EBITDA TUOTTO, % KR MK P/E EBITDA TUOTTO, % TULOS 2020 ENNUSTEET 2021 ENNUSTEET 2022 Pohjoismaiset tulosennusteet Maailman osakkeet RUOTSI Atlas Copco 518,40 608 633 12,16 15,36 23 799 33,8 22,4 1,5 16,64 26 155 31,2 20,7 1,6 Investor 723,30 555 303 68,96 10,24 70,6 2,0 12,50 57,9 2,1 Volvo 209,60 428 526 9,50 14,87 41 435 14,1 8,8 3,0 16,94 45 803 12,4 7,9 3,5 Ericsson 116,46 388 384 5,26 5,76 27 680 20,2 10,5 1,8 7,03 33 880 16,6 8,8 2,1 Evolution Gaming 1 660,60 352 590 16,24 27,64 6 281 60,1 43,8 0,8 36,42 8 292 45,6 33,6 1,0 H&M Hennes & Mauritz 207,75 303 455 0,75 6,14 13 190 33,9 10,5 2,8 8,85 19 372 23,5 9,0 3,5 Hexagon 817,60 287 632 17,65 25,32 11 252 32,3 20,5 0,9 27,45 12 259 29,8 19,3 1,0 EQT 285,20 271 791 3,12 6,62 7 137 43,1 35,0 1,2 7,49 8 021 38,1 31,3 1,5 Sandvik 215,50 270 320 6,96 11,04 18 028 19,5 11,3 2,4 12,45 20 392 17,3 10,2 2,6 ASSA ABLOY 246,70 260 281 8,26 9,16 13 692 26,9 16,9 1,7 10,33 15 324 23,9 15,6 1,8 SEB 108,20 237 390 7,28 9,49 25 927 11,4 6,7 9,80 26 789 11,0 5,4 Epiroc 186,00 219 399 4,48 5,58 8 802 33,3 20,4 1,5 6,26 9 927 29,7 18,4 1,7 Essity 280,30 196 941 14,56 14,17 14 449 19,8 11,3 2,5 16,38 16 608 17,1 10,2 2,6 Handelsbanken 98,04 194 304 7,87 8,52 21 504 11,5 6,5 9,20 23 356 10,7 6,2 Numerot Huhtikuun lopussa maailman osakemarkkinoiden tuottoa seuraava MSCI AC World -indeksi oli noussut vuodessa noin 50 prosenttia ja edellisen maaliskuun koronaviruspandemian aiheuttaman osakemyyntipaniikin pohjista 75 prosenttia. OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 30.4. Puolijohteiden puute vaivaa lähes kaikkia valmistavia toimialoja, elektroniikasta konepajoihin. Yhdysvaltojen keskuspankki Fed on kui tenkin jatkamassa talou den tukemista vihja ten, että inflaatio ei ole vielä suuri huoli taloudelle. Yksi syy voi olla jo etupainotteinen osakemarkkinan hinnoittelu sekä epäselvyys siitä, miten paljon Kiina on valmis elvyttämään talouttaan. Samalla Yhdysvalloissa rokotustahti alkaa hidastua ja osa vapaista rokotusajoista jää käyttämättä. Intiassa koronavirustartuntojen määrä kasvoi katastrofitasolle. Raaka-aineiden hintoja nostaa isojen talouksien nopea toipuminen. Kuukauden aikana voimakasta nousua on nähty muun muassa Puolassa, jossa yleishyödyllisiä palveluita ja kestokulutustavaroita myyvien yhtiöiden sektorit nousivat. Raaka-aineiden kysynnän lisäksi hintoja nostaa pula puolijohteista sekä logistiikan pullonkaulat. Osakemarkkinoita nostaa kasvanut optimismi talouksien nopeasta toipumisesta koronaviruspandemian väistyessä. Kiinan osakemarkkina on kuitenkin pysytellyt varsin maltillisena. Markkinoilla lähes kaikkien raakaaineiden hinnat ovat nousussa, mikä loppujen lopuksi nostaa kaikkien tavaroiden ja pal velujen hintoja. Suomen ja Ruotsin osakemarkkinat pääsivät hyvin osalliseksi huhtikuun kurssinoususta. J u k k a L e h t i n e n Inflaatio-peikko väijyy varjoissa 1 Jyrkkää nousua Muutos 1kk, % Muutos 1 v, % Puola 9,8 41,6 Taiwan 8,1 70,3 Ranska 7,1 53,9 USA (Nasdaq) 7,0 57,1 Nousua Muutos 1kk, % Muutos 1 v, % Ruotsi 6,2 75,6 Suomi 5,9 54,7 USA (S&P 500) 5,6 43,6 Kanada 4,9 49,7 Itävalta 4,7 51,9 Espanja 4,6 39,1 Etelä-Korea 4,4 77,5 Britannia 4,3 35,9 Alankomaat 4,3 58,6 Norja 4,0 67,5 Kiina 3,5 38,0 Luisussa Muutos 1kk, % Muutos 1 v, % Kreikka -2,3 43,3 Japani -2,8 26,7 Turkki -3,2 26,3 50 T O U K O K U U 2 2 1. Raaka-ainekysynnässä katseet ovat Kiinassa, johon myös Yhdysvaltojen kasvava hyödykkeiden kysyntä kohdistuu
Listalta löytyy toki espanjalaisia pankkeja, mutta joukossa on myös erilaisia megatrendeistä hyötyviä yhtiöitä. Numerot ANALYYTIKKOSUOSITUSTEN JAKAUMA, % ARVOSTUSKERTOIMET 20 40 60 80 100 OSTA/YLIPAINOTA PIDÄ MYY/ALIPAINOTA ANALYYTIKKOSUOSITUSTEN JAKAUMA, % ARVOSTUSKERTOIMET OSINKOTAVOITENOUSUTUOTTO HINTA, POTENTIAALI, P/E P/B 2021E, YHTIÖ EUR % 2021E 2021E % Suositelluimmat osakkeet Madridin pörssissä Logista 24,15 40,5 12 4,3 7,2 ENCE 5,22 35,0 32 1,2 1,4 Sacyr 2,95 28,8 11 1,7 4,4 APPLUS 11,41 27,3 14 2,3 1,7 CAF 49,38 24,4 17 1,9 2,2 Cellnex Telecom 63,47 35,2 2,5 0,1 Prosegur 3,34 22,0 16 2,0 4,3 Acerinox 13,29 13,7 12 1,8 4,5 FCC 12,90 16,2 13 1,8 3,7 MERLIN Properties 10,05 8,5 17 0,7 3,3 Rovi 50,35 3,4 35 6,5 0,7 ACS Group 32,93 21,3 13 2,3 7,0 Grifols 28,90 27,3 21 2,5 1,4 Endesa 27,25 24,4 14 3,4 5,9 Indra Sistemas 9,87 14,1 13 2,0 1,2 Mediaset Espana 6,06 15,1 9 1,6 4,8 Zardoya Otis 6,97 31,4 17 5,9 5,8 Unicaja Banco 1,01 21,0 13 0,3 3,2 Liberbank 0,34 15,1 13 0,3 2,7 AEDAS Homes 22,97 4,9 11 1,0 3,0 Ebro Foods 20,19 17,5 17 1,3 3,7 Banco Santander 3,36 5,1 10 0,6 4,1 Iberdrola 12,44 9,5 19 1,7 3,9 Vidrala 105,65 11,3 17 2,9 1,3 Gestamp 4,92 12,7 15 1,5 1,8 Telefonica 4,63 20,3 9 1,2 7,7 BBVA 5,04 10,7 11 0,7 3,5 Colonial 8,54 0,8 31 0,8 2,6 Inditex 28,73 -3,8 29 6,1 2,9 Acciona 147,36 1,4 % 24 2,2 2,4 K u v a : S t e p h e n s E e l g / Z u m a P r e s s L ä h d e : F a c t s e t Espanjassa analyytikkosuosituksia kerää varsin monipuolinen rypäs yrityksiä. Lähes samanlaisella suosituksella on selluyhtiö Ence. Ruokayhtiö Ebro Foodsin suhteen analyytikkojen näkemykset eivät ole yhteneväisiä. Espanjalainen CAF valmistaa Helsingin metroja Zaragosassa. Kaupungistumisesta hyötyy 26 Suositelluimmat Espanjasta löytyy megatrendiyhtiöitä maassa toimiva turvallisuusyhtiö Prosegur. Kärjessä parhaalla nousupotentiaalilla on vähittäiskauppojen logistiikkayhtiö Logica. 56 T O U K O K U U 2 2 1. Yhtiöllä oli hankala koronavuosi, mutta loppuvuonna autoteollisuus alkoi vetää. Lasipakkausvalmistaja Vidrala tekee lasipulloja ja -purkkeja ruokaja juomateollisuudelle. Megatrendeihin sijoittavaa voi kiinnostaa junia valmistava Construcciones y Auxiliar de Ferrocarriles eli CAF, jolta on tilattu metrojunia muun muassa Helsinkiin. J u k k a L e h t i n e n Raiteilla. Lasi pitää pintansa kierrätysmateriaalina. Yhtiö on maailman suurimpia riisin jatkojalostajia ja myyjiä. Insinööritoimisto Applus testaa, tutkii ja sertifioi muun muassa autoja energiateollisuutta
Merkinnässä ja myynnissä toteutunut 19 euron kappalehinta osakkeelle oli 12,4 prosenttia alhaisempi kuin edellispäivän päätöskurssi. Hallituksen puheenjohtaja Timur Kärki sai myymistään osakkeista 5,7 miljoonaa euroa.. euroa O S A K K E I TA Y H T E E N S Ä 300 000 kappaletta H I N TA O S A K K E E LTA 19,00 euroa S I SÄPIIRIN K AU PAT 58 / S U U RS IJO IT TAJAT 59 / JO HTAJA-ANALY YS I 60 / KIRJA-ARVI O 62 / ARVO E S INE 63 / RI STIKKO 6 4 / VE LVO ITE T YÖ LLI STE T T Y 66 10 15 20 25 5 10 15 20 25 Goforen kurssikehitys 30.4.2020–29.4.2021, euroa Goforelta yllätysanti, pääomistajatkin myivät osakkeitaan Pörssin päälistalle maaliskuussa noussut it-yhtiö Gofore järjesti huhtikuun lopulla sijoittajille yllätyksen. Yhtiö toteutti miljoonan osakkeen suunnatun annin 19 miljoonalla eurolla instituutiosijoittajille tarjousmenettelyllä. 57 T O U K O K U U 2 2 1 L a u ri S ih v o n e n K u v a : E m m i V ir ta n e n xxxx M Y Y N N I T Y H T E E N S Ä 5,7 milj. Samalla pääomistajat myivät 1,2 miljoonaa osaketta
Reveniossa joukkomyynti Monen yhtiön sisäpiiri vapautui tulosjulkistuksen jälkeen vihdoin tekemään kauppoja. huhtikuuta sopimuskauppa, jossa lukuisat yhtiön sisäpiiriläiset olivat mukana – ja enimmälti ostajina. Samassa yhteydessä Aallon Groupin johtajiin kuuluva Miia Sarkola myi 27 280 osaketta. Sarkola on yhä Aallon Groupin toiseksi suurin omistaja. L a u r i S i h v o n e n Tilitoimistojen sisäpiiri liikkeellä Talenomissa sisäpiiri myi laajasti huhtikuussa, Aallon Groupissa taas osti. S I S Ä P I I R I N K A U P P O J A SISÄPIIRILÄINEN ROOLI YHTIÖ KESKIHINTA, EUR KOKONAISHINTA, EUR PÄIVÄMÄÄRÄ Ostot Ari Kelloniemi Toimitusjohtaja Aallon Group 11,10 222 000 20.4. Suurimmista myynneistä vastasivat CenterVuen toimitusjohtajana työskennellyt johtoryhmän jäsen Giuliano Barbaro, talousjohtaja Robin Pulkkinen sekä myyntija markkinointijohtaja Tomi Karvo. Vappuviikolla tehdyissä myynneissä kokonaismäärä ylsi 1,1 miljoonaan euroon. Ville Rantala Hallituksen jäsen Aallon Group 11,10 169 608 20.4. huhtikuuta 12,50 euron kappalehinnalla, kun saman päivän päätöskurssi pörssissä oli 13,52 euroa. Robin Pulkkinen Talousjohtaja Revenio Group 58,98 96 027 23.-26.4. Myös Verkkokauppa.comin suurin omistaja Samuli Seppälä myi huhtikuussa jälleen omistuksiaan. Samuli Seppälä Hallituksen jäsen Verkkokauppa.com 9,08 1 140 053 26.-28.4. Mikko Siuruainen Hallituksen jäsen Talenom 12,50 875 000 28.4. Talenomissa myyntilaidalla olivat toimitusjohtaja Otto-Pekka Huhtala, talousjohtaja Antti Aho ja hallituksen jäsen Mikko Siuruainen sekä hallituksen puheenjohtaja Harri Tahkola. Giuliano Barbaro Johtoryhmän jäsen Revenio Group 59,50 89 250 28.4. Hänellä oli myynnin jälkeen huhtikuun lopussa hallussaan 223 338 yhtiön osaketta eli 5,87 prosenttia osakekannasta. Tämän jälkeen Seppälällä oli huhtikuun lopussa yhä yli 18 miljoonaa yhtiön osaketta eli 40,0 prosenttia osakekannasta. Siinäkin saman päivän päätöskurssi oli hieman korkeampi, 11,55 euroa. Myös laatujohtaja Heli Huopaniemi jatkoi myyntejään, joita kertyi maalis–huhtikuulta yhteensä runsaalla 68 000 eurolla. Jokaisen myynnit olivat alle sadan tuhannen euron luokkaa. Kevennys. Miia Sarkola Johtoryhmän jäsen Aallon Group 11,10 302 808 20.4.. Ostolaidalla taas oli it-yhtiö Bilotin toimitusjohtaja Ville Himberg, joka lisäsi omistuksiaan sadalla tuhannella eurolla. Lisäksi omistuksiaan lisäsivät hallituksen jäsen Ville Rantala, johtoryhmän jäsen Antero Aalto ja toimitusjohtaja Ari Kelloniemi. Toteutuneiden kauppojen osakekohtainen hinta oli 11,10 euroa. Vastaavasti toisen tilitoimistoyhtiön Aallon Groupin osakkeella toteutettiin 20. 58 Sisäpiiri T O U K O K U U 2 2 1 SISÄPIIRIN KAUPAT K u v a : K a i T ir k k o n e n * Dirigo oy Lähde: Arvopaperin sisäpiirin kaupat 1.–30.4.2021 Tilitoimistoyhtiöt värittivät tuloskauden takia melko vaisua sisäpiirin kaupankäyntiä huhtikuussa. Tahkolan määräysvaltayhteisö Hemmo Capital kevensi omistustaan liki 610 000 eurolla. Ville Himberg Toimitusjohtaja Bilot 7,77 101 827 16.4. Otto-Pekka Huhtala ja moni muu Talenomin sisäpiiriläinen myi omistuksiaan. Suurin omistaja Tapani Aalto lisäsi sekä määräysvaltayhteisönsä Dirigon omistusta että omissa nimissä olevaa osuuttaan. Kaikki osakekaupat tehtiin 28. Kelloniemi itse lisäsi omistustaan yhtiössä 20 000 osakkeella. Talenomin kurssi on lähes kaksinkertaistunut vuodessa. Kelloniemen mukaan näihin blokkikauppoihin sovellettiin ehtoja, joista oli sovittu myyjän ja yhtenä ostajana toimineen instituution välillä. Erityisesti terveysteknologiayhtiö Revenio Groupissa sisäpiiri aktivoitui todella laajasti hyvän tuloksen jälkeen. Myynnit Otto-Pekka Huhtala Toimitusjohtaja Talenom 12,50 750 000 28.4. Huhtala myi 60 000 osaketta 750 000 eurolla, Aho 30 000 osaketta 375 000 eurolla ja Siuruainen 70 000 osaketta 875 000 eurolla. Tapani Aalto * Hallituksen jäsen Aallon Group 11,10 138 750 20.4
Sisäpiiri 59 T O U K O K U U 2 2 1 OMISTUSTEN MUUTOS MUUTOS MUUTOS ARVONMUUTOS ARVO, 1 KK, 1 KK, VUODEN VUODEN OSAKE MEUR KPL MEUR ALUSTA, KPL ALUSTA, MEUR Seurannassa ovat Helsingin pörssin vaihdetuimmat osakkeet lukuun ottamatta Teliaa, jonka omistustiedot eivät ole nähtävillä Suomessa. J u k k a L e h t i n e n Vihertää. päätöskursseilla. Euromääräiset arvot on laskettu 27.4. O S T E T U I M M AT, M E U R UPM 0,6 Sampo A 0,6 Kojamo 0,5 Wärtsilä B 0,4 Kemira 0,2 M Y Y D Y I M M ÄT, M E U R Fortum -0,9 Nordea -0,8 Metso Outotec -0,4 Metsä Board B -0,1 Nokia -0,1 SUURSIJOITTAJAT Cargotec B 2,0 0,3 -10 000 0,3 Elisa A 2,7 802 -0,3 17 602 0,8 Fortum 31,4 -37 500 0,0 -25 000 3,6 Huhtamäki 12,9 0,2 -12 100 -1,6 Kemira 11,8 15 000 0,1 -85 000 -0,8 Kesko B 1,2 0,1 0,2 Kojamo 1,0 30 000 0,6 55 000 1,0 Kone B 61,4 4,9 -3 300 4,4 Konecranes A 2,9 0,4 0,8 Metso Outotec 8,1 -35 000 0,7 -213 000 -0,3 Metsä Board B 3,9 -10 700 -0,1 0,4 Neles 2,0 -4 200 0,2 -4 200 0,1 Neste 42,3 1,9 -8 000 -7,0 Nokia 6,8 -28 000 0,1 -235 000 -0,1 Nokian Renkaat 0,1 0,0 0,0 Nordea 23,1 -100 000 -0,2 -15 000 5,0 Orion B 4,0 0,1 -0,2 Outokumpu 5,0 0,9 -110 000 1,5 Sampo A 38,0 15 000 3,5 158 100 10,4 Stora Enso R 12,3 0,3 0,6 TietoEvry 3,2 0,0 0,1 UPM 48,1 19 800 2,0 18 381 3,9 Valmet 7,6 1,3 2,7 Wärtsilä B 54,3 40 000 10,9 -97 244 13,6 K u v a : T im o P y lv ä n ä in e n UPM:ää suursalkkuihin Huhtikuussa suursijoittajien salkuissa suurimman muutoksen aiheutti Wärtsilän yli 20 prosentin nousu. Seurattavat salkut Sakari Alhopuro, Mikael von Frenckell (Renkkeli Oy), Fromondit (Elsa Fromond, Anna Fromond, Lilli Fromond, Holdix Oy), Mikko Laakkonen, ja Jorma J. Yhtiön suuromistajiin kuuluvat Fromondit hyötyivät tästä, ja ostivat UPM:ää sekä myivät Nokiaa. Nieminen (4capes). Metsäjätti UPM on suursijoittajien suosituimpia sijoituksia.. Nieminen, joka osti muun muassa Wärtsilää, Sampoa ja UPM:ää sekä vähensi Nordeaa ja edelleen Fortumja Metso Outotec -omistuksiaan. Suursijoittajista aktiivisin oli Jorma J
Kokisura eteni vauhdikkaasti, ja vuosina 2000–2004 hän vastasi Coca-Colan Suomen toiminnoista. Hallituspaikka löytyy Marimekossa, Kojamossa, Arvopaperiakin julkaisevassa Alma Mediassa, Scan Securities AB:ssa sekä Royal Unibrewin Royal Unibrew -yhtiössä, joka omistaa muun muassa Hartwallin. MUUT STACKELBERG-HAMMARÉNIN kanssa työskennelleet luonnehtivat häntä hyväkäytöksiseksi, tyylikkääksi ja elegantiksi. Monet Stackelberg-Hammarénin hallituspestit ovat vuosien mittaisia. Seikku sanoi Stackelbergin pystyvän tarjoamaan sellaista kompetenssia, mitä muilla ei ollut. Marketing Clinic Finlandin liiketulos on pysynyt lähes muuttumattomana vuosien varrella. Hänen sanotaan olevan faktapohjainen, hyvin fokusoitunut ja perehtyvän asioihin perusteellisesti. Introverttiudestaan huolimatta hän ei ole passiivinen ja ottaa asioihin kantaa tarpeen vaatiessa. Useissa pörssiyhtiöiden hallituksissa istuvalla Catharina Stackelberg-Hammarénilla (s. Hän työskenteli yhtiön toimitusjohtajana viidentoista vuoden ajan, mutta on sittemmin siirtynyt pois operatiivisista tehtävistä. Nykyään hän toimii Marketing Clincin hallituksen puheenjohtajana. Sekä asiakkaana että yhteistyökumppanina toiminut Kai Seikku luonnehti häntä rautaiseksi ammattilaiseksi. Harkimo ja Hasan ovat jättäytyneet vuosien varrella pois hallitustehtävistä, mutta Seikku istuu viimeisimpien tietojen mukaan vielä hallituksessa. Häntä luonnehditaan sosiaalisesti lahjakkaaksi, vaikka onkin perusluonteeltaan enemmän introvertti kuin ekstrovertti. Scan Securities on puolestaan Stackelbergin suvun hallinnoima sijoitusyhtiö, joka teki viime vuonna 0,07 miljoonan euron liiketuloksen 1,4 miljoonan euron liikevaihdolla. Hänen sanotaan oleva erittäin älykäs, rauhallinen ja harkitseva. 1970) on iästään huolimatta kymmenien vuosien kokemus vaativista johtotehtävistä. Koulutukseltaan hän on kauppatieteiden maisteri Hankenin kauppakorkeakoulusta. Jos vertailukohdaksi otetaan vuodet 2012–2018, liikevoitto on itse asiassa laskenut 1,5 prosenttia vuodessa. Hallituspaikan säilyttäminen vuosien ajan suurissa pörssiyhtiöissä ei ole missään nimessä itsestäänselvyys, mikä viestii hänen tarjoamastaan arvosta organisaatioille. STAC K E L B E R G H A M M A R É N L Ä H T I Coca-Colalta vuonna 2004 perustaakseen oman yhtiön, Marketing Clinic Oy:n. 60 Sisäpiiri T O U K O K U U 2 2 1 JOHTAJA-ANALYYSI K u v a : K im m o H a a p a la Kokemusta. 26-vuotiaana hän toimi Coca-Cola Finlandin kuluttajamarkkinoinnin päällikkönä. Ami Hasan totesi Markkinointi & Mainonta -lehden haastattelussa vuonna 2009 silloisen Stackelbergin tekevän hyvin pohjatyöt, mutta arvostavan myös luovuutta. Catharina Stackelberg-Hammarénilla on iästään huolimatta jo paljon kokemusta vaativista tehtävistä. Marketing Clinicin osakkaaksi lähtivät aikoinaan Hasan & Partners -mainostoimiston perustanut Ami Hasan sekä Hjallis Harkimo. Stackelberg-Hammarénilla löytyy työkokemusta nimekkäiden yhtiöiden johtotehtävistä, joihin hänet valittiin nuorena. Erityisesti perehtyneisyyden arvioidaan olevan suurin tekijä urakehityksen taustalla. S a m i K o n t o l a Älykäs introvertti Catharina StackelbergHammarén saa kehuja kollegoiltaan.. Royal Unibrewin markkina-arvo on noin viisi miljardia euroa. Esimerkiksi Marimekon hallituksessa hän on istunut vuodesta 2014 ja Alma Median hallituksessa vuodesta 2009. Hänen miehensä Johan Hammarén on lakipalveluja tarjoavan pörssiyhtiö Fondian perustajaosakas
Catharina StackelbergHammarénin mies Johan Hammarén on lakipalveluja tarjoavan pörssiyhtiö Fondian perustajaosakas. Molemmat ovat nyttemmin luopuneet hallituspaikoistaan.. Stackelberg-Hammarén oli 16-vuotiaana vuoden sisäoppilaitoksessa Sveitsissä. Sisäoppilaitoksessa. Yhteistyötä. Hän ei osannut Suomesta lähtiessään opiskelukieltä ranskaa ollenkaan. Hasan & Partners -mainostoimiston perustanut Ami Hasan sekä Hjallis Harkimo olivat perustajaosakkaina Stackelberg-Hammarénin mainostoimistossa Marketing Clinic Oy:ssa. Sisäpiiri 61 T O U K O K U U 2 2 1 K u v a t: K im m o H a a p a la , R o d g e r M a c u c h , P e tt e ri P a a la s m a a , T ii n a S o m e rp u ro Kokista. Stackelberg-Hammarén hoiti Coca-Colan Suomen toimintojen toimitusjohtajan tehtävää ollessaan vasta 30-vuotias. Puoliso. Hallituslainen. Stackelberg-Hammarén istuu Kojamon, Alma Median, Marimekon, Scan Securities AB:n sekä Hartwallin omistavan Royal Unibrewin hallituksissa
Edelläkävijät pääsevät luomaan uusia parhaita käytäntöjä ja normeja, joita muut joutuvat seuraamaan. Hän liputtaa aktiivisesti hoidettujen vastuullisuusrahastojen puolesta, eikä sulje pois listaamattomiin yhtiöihin ja joukkorahoituskierroksiin osallistumistakaan. Kirjasta löytyy useita esimerkkejä, joita seuraamalla sijoittaja voi muokata omia päätöksiään. Vastuunkanto ei ulotu pelkästään omaan toimintaan vaan koko hankinta-, tuotantoja asiakasketjuun. Kurittu käy kirjassa läpi keinovalikoimaa, jolla yksityissijoittaja voi tehdä vastuullisia sijoituksia. Tämä näkyy myös sijoittajan kukkarossa. N i n n i M y l l y o j a listojaan yhtiöistä, joita pitävät pahiksina. Kohti hyvää. Kaisa Kurittu: Sijoita rahasi vastuullisesti. Kurittu keskittyy Sijoita rahasi vastuullisesti -kirjassaan osakeja rahastosijoittamiseen, mutta muistuttaa myös, että jos sijoittaa bondeihin tai yhdistelmärahastoihin, kannattaa ottaa selvää, kenelle lainaa rahojaan. 260 sivua, Alma Talent 2021. 62 Sisäpiiri T O U K O K U U 2 2 1 KIRJA-ARVIO K u v a : E m m i V ir ta n e n Kestävä kehitys myy paremmin kuin koskaan. Esimerkiksi instituutiosijoittajat käyttävät raja-arvoja omistettujen yhtiöiden pahistoiminnalle. Haitat tunnistamalla yritys voi keskittyä niiden ehkäisyyn ja hallintaan. Pankit, rahastot, eläkeyhtiöt ja varainhoitajat, kuten Suomessa FIM, Nordea ja OP, julkaisevat mustia Näin luovut pahiksista Yritys, joka tietää tärkeimmät vastuullisuusasiat ja riskit, ei hukkaa aikaa epäolennaisuuksiin. Alma Talent kustantaa myös Arvopaperia.. Sijoittajan on valittava niistä, jotka aiheuttavat katoa mahdollisimman vähän ja ottavat toiminnastaan vastuun. Kaisa Kuritun mukaan vastuullista sijoittajaa ohjaa ennen kaikkea hänen oma arvomaailmansa. Kaisa Kuritun mukaan vastuullinen sijoittaminen ei ole yrityksen rahoittamista vaan tapa ohjata rahavirtoja sellaiseen tekemiseen, jolla on positiivisia vaikutuksia yhteiskuntaan. Hän korostaa, että suoraan luonnon monimuotoisuutta parantavia pörssiyhtiöitä ei ole olemassa. Kurittu käy kirjassa läpi ihailtavan paljon sekä yritysettä rahastoesimerkkejä ja erilaisia analyysipainotuksia. VASTUULLISEN sijoituspäätöksen tekeminen tarkoittaa osaksi luopumista. Tammi–maaliskuun aikana Euroopassa esg-etf-rahastojen merkinnät ylittivät ensimmäistä kertaa tavanomaisten etf-rahastojen merkinnät. Niitähän ovat poissulkeminen (esimerkiksi aseja tupakkateollisuus), toimialojen parhaimpien etsiminen (myös parhaimmat tupakkayhtiöt), teemaja vaikuttavuussijoituksiin (esimerkiksi ilmastonmuutos) kohdistaminen tai aktiivinen omistajuus (aktivismi). Myös vastuullisuuteen liittyvän tiedon keruu, laskenta ja vertailu sekä etenkin yhtiöiden arviointi ja luokittelu on edelleen nuorta ja ristiriitaistakin. Vastuulliselle sijoittamiselle on siis tilausta. Pelkästään pörssiyhtiöiden vastuullisuusraporttien lukeminen ei kuitenkaan auta yksityissijoittajaa pitkälle
Ensimmäisessä työpaikassaan tavaratalo Stockmannin somistamossa nuorukainen häikäisi metallista taivuttamillaan koruilla, joilla mallinuket koristeltiin. Teoksia liikkuu harvoin, koska omistajat eivät halua niistä luopua. Tammisen teosten kanssa on mukava ja helppo elää. Tarinoitsija. Sydämen syövereissä saattaa tuntua pieni pistos siitä, miten nopeasti aika on kulunut, samalla kun tavoitat sen tietyn lapsuuden muiston. Tamminen maalasi lähes pelkästään guasseja, ja niiden jälleenmyyntihinnat ovat liikkuneet alle tuhannessa eurossa. M a r i a E k m a n K o l a r i Helsingin Kaartinkaupungissa varttuneella Tammisella oli lapsuudessaan käytössä kellaritila työkaluineen ja materiaaleineen, joilla näppäräsorminen Seppo sai toteuttaa itseään. Itseoppinut taiteilija Tamminen onnistui urallaan siinä, mistä monet haaveilevat: vuoropuhelussa katsojan kanssa. Guassitekniikalla paperille toteutettujen teosten hinnat ovat perinteisiin öljyväriteoksiin verrattuna huokeita, sillä paperille toteutettu taide on keräilijän näkökulmasta aina alttiimpi ympäristölle. Taiteilijan teokset ovat löytäneet tiensä kotien lisäksi kokoelmiin ja museoihin. Et ole ehkä koskaan kuullut monitaiturista nimeltä Seppo Tamminen (1944–2012). Seppo Tammisen maalaus vuodelta 2005 kuvaa pientä poikaa, joka pakoilee kiipeilytapahtumaa koulun liikuntatunnilla.. Silti hän on jäänyt suurelle yleisölle tuntemattomaksi. Tuntematon monitaituri Seppo Tammisen töiden kanssa on mukava elää. Sisäpiiri 63 T O U K O K U U 2 2 1 ARVOESINE K u v a : B u k o w s k i Tamminen on oiva esimerkki siitä, miten ura voi syntyä perinteisten taideympyröiden ulkopuolella, kun jo lapsena saa kokeilla. Jokainen hänen teoksensa kertoo tarinan, joka pysäyttää katsojan. Korut edustivat aikansa nuorisokulttuuria vastustaen keskiluokkaisuutta ja Vietnamin sotaa. Niissä on iloa. Näissä tosin on nousuvaraa, mikä edellyttäisi, että teoksia saataisiin myytäväksi. Korujen oheen tulivat guassimaalaukset, pienoisveistokset ja installaatiot
Viime kuukauden voittaja: Matti Karimäki, Riihimäki. 64 Sisäpiiri T O U K O K U U 2 2 1 Laatinut Ristikkosampo PÖRSSIRISTIKKO Vastaa ja voita! Arvomme kaikkien ristikon oikein ratkaisseiden kesken 100 euron arvoisen lahjakortin Alma Talent Shopiin. Ratkaise ristikko ja lähetä siitä kuva 3.6.2021 mennessä osoitteeseen apristikko@almatalent.fi tai voit lähettää ristikon osoitteeseen Alma Talent, Arvopaperi toimitus, Alvar Aallon katu 3 C, 00100 Helsinki
Uusi keskuste lu ohjelma työ elämästä 2.3. Tänään Töissä YHTEISTYÖSSÄ Suoraa puhetta työstä joka toinen tiistai. Katso osoitteessa kl.fi/toissa tai kuuntele Kauppalehden podcastit-osiossa. alkaen!. Tänään töissä selvittää, mistä työelämässä juuri nyt puhutaan. Juontajina Kauppalehden Anni Erkko ja Hanna Eskola. Miten johdetaan, miten työelämässä jaksetaan, mihin työelämämme on menossa. Pengomme esiin ilmiöt ja trendit uutiskohinan keskeltä, selvitämme pitävätkö työelämämyytit paikkansa ja etsimme kiinnostavimmat työelämän asiantuntijat vieraaksemme
Seppo Saario patistaa nuoria tekemään itsestään miljonäärejä. Keskustan Annika Saarikko investoi puolueen jäljellä olevat panokset turvesatamaan. Sinne rakennettiin kiireellä pihtisynnytyssali kuin helluntaiteltta Kaisaniemeen. Velkojahan ei tarvitse maksaa. Nokian ykköskvartaalilla taikuri-Pekka loihti kuitenkin kuin kyyhkysen esiin liinastaan. Kyllä syrjäytynytkin on kumulatiivinen miljonääri yhteiskunnan panostuksena. Nyt tätä piisaa”, Pekka Lundmark hykerteli tulosinfossa. Vetyn ja laarinuorten varallisuus kasvaa tekemättä mitään. Vety luottaa edelleen työllisyystukien ansiosidonnaisuudesta irrotettuun arvonnousuun. Siinäpä pipopäät sitten ihastelevat sijoituslaarinsa vaurastumista kädet taskussa. 66 Sisäpiiri T O U K O K U U 2 2 1 VELVOITETYÖLLISTETTY Vety@almamedia.fi H akaniemen henkisen sillan alta näkyy erinomaisesti Säätytalolle. Alun perin maksuvälineeksi luotu kryptovaluutta bitcoin on jo niin kallis, että ei sillä vappuviinoja tohtisi ostaa. Viisikko saattoi taas herttaisesti hymyillä piilotellen tikaria selkänsä takana tulevia taistoja varten. ”Tämä on vasta alkua. VETERAANISIJOIT TAJA Seppo Saario totesi puoli vuotta sitten, että Nokian takavuosien kärkisija osakemarkkinoilla on muisto vain. Jopa Inderesin monalisamaisesti hymyilevä pokerinaama Mikael Rautanen joutui kakomaan hetken. Valtiontalouden tarkastusviraston tehtävänä on ollut vahtia, että yhteistä massia hoidetaan huolella. Säätytalolla lausuntojen laukaisualusta peiteltiin säädyllisesti tabernaakkeliin, jotta alamaisten ajatukset eivät hairahtuisi ympäristön tarjoamiin herätteisiin maskeerattujen ministereiden loitsutessa. Kotimaisen korkeateknologian tuote jatkakoon eloaan. Pihtaamisen ja ponnistelun tuloksena saatiin valtakuntaan synnytettyä poliittinen auvo. Kalliit olisivat oksennukset. On valittava kolmas linja. Mä vain annan toisten talletella suuret setelit. Olihan se toki tärkeämpää kuin budjettiraamien puolustaminen. Ei sovi vaatia tuottavuutta. Työväen papitar Sanna Marin puolusti meitä tulonsiirtojen saantoväkeä. ”Puhu hiljaa rahasta.” Ei sovi vaatia tarkkuutta. Pipolaarivaarilla oli valo. Katsomossa seurattiin poppareiden ja kokkareiden kera, kuka joukosta lähtee kokopäiväiseen karaokekuoroon. Joutuuko Saariokin menemään Nokia-arvioissaan polarisaation toiseen ääripäähän. KUN OMISTA RAHOISTA ei kykene huolehtimaan, on mukava moralisoida toisten rahankäyttöä. Sen tilalle perustetun Ehostetun Valtiovarainkatsastamon EVVK:n tehtävänä onkin toimia valvottaviensa lempeänä neuvonantajana. Päätä särkisi vielä pitkään Kaivopuiston siivoamisen jälkeenkin. Irtonaista rahaa on markkinoilla niin paljon, että virtuaalivaluutatkin kelpaavat sijoituskohteiksi. Ei tarvinnut vielä varautua työttömyyspäivärahojen karhumarkkinaan. Velvoitetyöllistetty seurasi vappua edeltänyttä puoliväliriihtä ja tuloskautta vanhojen ikivihreiden tahdissa.. Samalla voi laittaa omaan taskuun lantin, jonka veronmaksajalta sai. Siihen periaatteeseen olen velvoitetyöllistettynäkin kassavirtani perustanut: ”Vippaa mulle viitonen.” Kyllä silloin joskus minuunkin luotettiin, mutta jostain syystä ystävät palanneet ei. Voi meitä viikareita! Valtiontaloudesta riippumatta sijoittajat touhuavat omalla hiekkalaatikollaan. Oliko. Hänen mielestään nuorten pitää pyrkiä kymmenkertaistamaan sijoitusomaisuutensa kymmenen vuoden välein. On mukavampi olla kaverille frendi. Vety tarkkailee yhteiskunnan kokoamilta kuhilailta eloa nauttien, kuinka pataässäministeristö repii sekä omia että toistensa hiuksia
Alandsbanken_AOF_Arvopaperi_220221.indd 1 21.2.2021 21.27. Sinulle, jonka varainhoito vaatii räätälöityjä ratkaisuja sekä henkilökohtaista palvelua. Pankki sinulle, joka asetat riman korkealle. Valitse pankki, joka on onnistunut yhdistämään taloudellisen menestyksen sekä ympäristön suojelun. Valitsemallasi pankilla voi olla ratkaiseva vaikutus. Valitse vastuullinen varainhoito
59 € Jaana Haapala, Unna Lehtipuu LUOTTAMUSKYSYMYS Huhtikuu 2021, sh. Nämä johtamisen kirjat ja lisää johtamisesta SHOP.ALMATALENT.FI. 69 € Mikko Luoma JOHTORYHMÄN KÄSIKIRJA Maaliskuu 2021, sh. PAL. 69 € Mikko Leskelä BISNESANTROPOLOGIA JA MUUT IHMISTIETEET STRATEGIATYÖSSÄ 2020, sh. 67 € Eka Ruola MARKKINOINNIN UUDET 4 P:TÄ Huhtikuu 2021, sh. 62 € MENESTYS syntyy oikeanlaisesta johtamisesta KIRJAT Osaamisen kehittäjä. VKO 2021-24 177535-2105 Simon, Orvomaa, Jonason, Mörée HINNOITTELUN VOIMA MITEN KAIKKI PYÖRII HINNAN YMPÄRILLÄ Maaliskuu 2021, sh. 62 € Sirpa Hänti ASIAKKAISTA ANSAINTAAN ASIAKASKESKEINEN LIIKETOIMINTAMALLI Tammikuu 2021, sh