T O U K O K U U 2 2 2 Topi Manner osoitti kriisissä päättäväisyyttä Loudspringin pelimerkit ilmansuodattimiin SkartaNyab hakee kasvua puhtaasta energiasta Selvitimme: He käyttävät valtaa Helsingin pörssissä Kestääkö yhteys. Sijoittamisen erikoislehti toukokuu 2022 16,50 €. Nyt Kaukoidän jätistä on tullut riski. Kiina on siivittänyt monen suomalaisenkin pörssiyhtiön kasvua. K E S T Ä Ä K Ö Y H T E Y S
Lexus NX 450h+ Plug-in Hybrid alk. kulutus 0,9–1,1 l/100 km. Tarjous voimassa rajoitetun ajan. 30 081,96 €. 57 853,52 €. Varaa koeajo ja aisti enemmän. *Lexus NX 450h+ AWD Business Plus Lexus Easy Yksityisleasing 835,61€/kk. Sopimus edellyttää hyväksytyn luottopäätöksen ja kaskovakuutuksen. Uuden hybriditeknologian avulla kulutus pysyy matalana ja voit ajaa pelkällä sähköllä jopa 74 kilometriä. Hinnat sis. Sisältää mm. Teho 309 hv, WLTP CO 2 -päästöt 22–25 g/km ja EU-yhd. Teho 244 hv, WLTP CO 2 päästöt 129–145 g/km ja EU-yhd. toimituskulut 600 €. LEXUS EASY YKSITYISLEASING ESIM. Saatavilla myös itselataavana hybridinä. Leasing-vuokrat (erät 1–36) yht. 66 928,63 €. Sähköajon toimintasäde on määritetty WLTP-mittauksen mukaisesti. Sopimuskausi 36 kk/30 000 km. Lexus NX 350h Hybrid alk. kulutus 5,7–6,4 l/100 km. Plug-in -mallilla voit yhdellä latauksella ajaa jopa 74 km pelkällä sähköllä. sovitut ajokilometrit, huollot ja kahdet renkaat. Palvelun tarjoaa Toyota Finance Finland Oy. 836 €/KK* UUSI LEXUS NX PLUG-IN HYBRID Täysin uusi Lexus NX ei ole verrattavissa mihinkään aikaisempaan. Kuvan auto erikoisvarustein.. Upeasti muotoiltu uutuusmalli on täynnä intuitiivista tekniikkaa, minkä ansiosta ajaminen sekä näyttää että tuntuu hyvältä. Ei käsirahaa
Sisältö 3 T O U K O K U U 2 2 2 TOUKOKUU 2022 Toukokuussa tutkimme pörssiyhtiöiden vallan verkostoja ja Kiinan muuttunutta roolia maailmantaloudessa. 22 Verkostot. Leena Niemistö, Mammu Kaario ja Anne Leskelä vaikuttavat viiden eri pörssiyhtiön hallituksissa.. Valta keskittyy Helsingin pörssissä
Nixu listatui vuonna 2014, sen markkina-arvo on 45 meur, suurin omistaja Peter Gylfe (9,9 %) ja liikevaihdon kasvu 2020–21 -2,8 %. Korjauksen huomioarvo on suhteessa virheen vakavuuteen. lakko) tai asiakkaasta johtuvan syyn vuoksi voi julkaista ilmoitusta, lehti ei vastaa ilmoittajalle aiheutuneesta vahingosta. Tietoturvayhtiöt-jutussa (AP 4/2022) Loihteen ja Nixun tietolaatikoiden tiedot olivat väärinpäin. Henkilörekisterit www.almatalent.fi/yritystiedot/asiakasrekisteriseloste Puheluiden hinnat Kotimaasta soitettaessa 8,35 snt/puh + 16,69 snt/min (alv 24 %) Oikaisu. Tilaushinnat Kestotilaus 12 kk: yhdistelmätilaus (printti+digi) 199 €, printtitilaus 183 €, digitilaus 124 €. Listautumiseen kannattaa varata vuosi aikaa, neuvoo Tiina Olkkonen. Ulkomaan lehtitilauksiin lisätään ulkomaan postimaksut. 010 665 101 arvopaperi@almamedia.fi Käyntiosoite: Alvar Aallon katu 3 C, Helsinki Postiosoite: PL 189, 00101 Helsinki etunimi.sukunimi@almamedia.fi Vastaava päätoimittaja Arno Ahosniemi Toimituspäällikkö Ninni Myllyoja Uutispäälliköt Lauri Sihvonen, Maija Vehviläinen Ulkoasupäällikkö Lars Holm Ulkoasu Toimitussihteeri Armi Niemelä Kustantaja Alma Talent Oy Toimitusjohtaja Juha-Petri Loimovuori Sivunvalmistus Punamusta Oy Painopaikka Punamusta Oy, Joensuu TILAUKSET, ASIAKASPALVELU www.almamedia.fi/yhteystiedot/asiakaspalvelu Puhelin: 010 665 8110 (arkisin klo 8.30-16.30) Sähköposti: tilaajapalvelu@almatalent.fi Postiosoite: PL 830, 00101 Helsinki Liittotilaajien osoitteenmuutokset liiton jäsenpalveluun. ANT TI MANNERMAA. Määräaikaistilaus 12 kk: yhdistelmätilaus (printti+digi) 221 €, printti 198 €, digi 156 €. Hinta sisältää arvonlisäveron 10 %. Oikaisukäytäntö Lehti korjaa olennaiset asiavirheet viipymättä ja niin, että se tavoittaa mahdollisimman kattavasti virheellistä tietoa saaneen yleisön. Sivu 56. Jos jutussa on useita asiavirheitä tai jos virheestä voi aiheutua suurta vahinkoa, toimitus julkaisee uuden korjatun jutun, jossa virheellinen tieto yksilöidään ja korjataan.Julkaistujen tietojen käyttöehdot: almatalent.fi/kayttoehdot Sähköiset tietokannat Lehdessä julkaistu aineisto tulee ilman eri korvausta osaksi lehden sähköisiä tietokantoja, ja Alma Media Oyj -konserniin kuuluvat yhtiöt saavat kaikki oikeudet aineiston vapaaseen käyttöön julkaisutoiminnassaan, ellei muuta ole nimenomaisesti sovittu. Oikaisu julkaistaan sekä lehden toimituksellisilla verkkosivuilla että julkaisussa, jossa virhe on alun perin ollut. Mikäli lehti ei ylivoimaisen esteen (esim. Muistutukset on tehtävä viimeistään kahdeksan (8) päivän kuluessa ilmoituksen julkaisemisesta. Loihteen vastaavat tiedot ovat: 2021, 94 meur, Suomen Teollisuussijoitus Oy (4,6 %), +1,2 %. 010 665 8130 (arkisin klo 8.30–16.30) mediamainonta@almamedia.fi Postiosoite: PL 830, 00101 Helsinki Vastuu virheistä ja huomautukset Lehden suurin vastuu hyväksytyn ilmoituksen julkaisemisessa sattuneesta virheestä tai ilmoituksen poisjäännistä on ilmoituksen hinta. 4 Sisältö T O U K O K U U 2 2 2 Lukijamäärä 85 000 (KMT 2016), Aikakausmedia ry:n jäsen, 11 numeroa vuodessa ISSN 0782-6060 www.arvopaperi.fi TOIMITUS Puh. ILMOITUKSET, MEDIAMYYNTI www.arvopaperi.fi/mediatiedot Puh. 6 Pääkirjoitus Toukokuussa salamoi Sijoittaja 10 Puheenaihe Kaupan perumisen kynnys on korkea 11 Wall Streetillä Viisaus saattaa nyt löytyä sanonnasta 12 Sijoitin viimeksi Miikka Luukkonen 14 Osakepoiminnat Pörssin junnuketju 15 Lauri Sihvonen Leuka rintaan 16 Kuukauden osake Pörssin vauhdikas ruotsalainen 22 Verkostoanalyysi Pörssivalta keskittyy 28 Maailmantalous Kiina muuttui risklksi Salkku 34 Kotimainen Loudspring 36 Ulkomainen Perdoceo 38 Rahastoilmiö Maariskien merkitys korostuu 39 Pelin paikka Vihdoin ilman rajoituksia 40 Petri Ukkola Huipulta kellariin Numerot 42 Kotimaiset ennusteet 44 Maailman osakkeet 46 Eurooppalaiset osakkeet 48 Yhdysvaltalaiset osakkeet 50 Suositelluimmat Sisäpiiri 52 Sisäpiirin kaupat 53 Suursijoittajat 54 Johtaja-analyysi Topi Manner 56 Lounaalla Tiina Olkkonen 58 Kirja-arvio Tervetuloa kasari-Suomeen! 59 Arvoesine Arvotaiteen menekki on vähäistä 60 Pörssiristikko 62 Velvoitetyöllistetty Elämä on suistunut raiteiltaan Prosessi
Vuokraus onnistuu meillä kätevästi. Myös etänä! Voit vuokrata itsellesi asunnon ilman ruuhkaisia esittelyjä. www.asuntohakemus.fi Jos tarvitset sijoitusasuntoosi uuden vuokralaisen, anna meidän hoitaa asia kuntoon puolestasi. www.vuokraturva.fi p. Lähde: Taloustutkimus Oy 2020 Helsinki – Uusimaa – Turku – Tampere – Oulu Untitled-9 1 22.10.2021 14.05.33. 010 2327 300 Vuokraturva on luotettavin, tunnetuin ja maineeltaan paras vuokravälittäjä
Yleisöanti merkittiin 3,5-kertaisesti, ja yhtiön on tarkoitus aloittaa pörssissä ennen tämän lehden ilmestymistä. LISTAUTUMISMARKKINA on alkuvuonna ollut hiljainen. Voi olla, että lopputuloksena on päätös olla hakeutumatta pörssiin. Alkukevään aikana on kuitenkin tapahtunut kaksi vähemmän tavallista asiaa. Maanantaina 2. Epävarmuus pörssissä jatkui niin, että listautumisintoiset saattoivat jäädä odottelemaan parempia aikoja. Yritysten yhteenlaskettu nettotulos kasvoi hieman ja tilauskannat ovat kasvussa. Toukokuussa salamoi. 6 Pääkirjoitus T O U K O K U U 2 2 2 N I N N I M Y L L Y O J A T uoreelle sijoittajalle alkuvuosi on tarjonnut hyvää opetusta siitä, miten nousut ja laskut, härät ja karhut sekä korjausliikkeet kuuluvat pörssiin. Kolmannen, ohjelmistoyhtiö Witted Megacorpin anti kelpasi sijoittajille varovaisessakin markkinassa. ”Startup-tyyppinen harjoitus ei välttämättä menisi enää läpi. Samaisessa jutussa ex-salkunhoitaja Mika Heikkilä sanoo, että pörssiin pyrkivillä yhtiöillä olisi kuitenkin hyvä olla liikevaihtoa. ”Kun yhtiö tulee pörssiin liian varhaisessa vaiheessa, riski väärinkäsityksille ja sijoittajan pettymykselle on suuri”, Fondita-rahastoyhtiön salkunhoitaja Marcus Björkstén sanoo Arvopaperin haastattelussa (Arvopaperi.fi 7.5). Niin sanottu flash crash, ”salamalasku” on tutumpi ilmiö kryptomarkkinoilta, mutta ei ihan tuntematon pörssissäkään. Toinen omituinen tapahtuma koettiin huhtikuun alussa Evli Pankin ja Fellow Financen yritysjärjestelyn seurauksena. Pelkkään Evlin pankkitoimintaan oikeuttavasta osakkeesta maksettiin pörssissä hetkellisesti moninkertaista ylihintaa. Pelkona kuitenkin on, että talouden hiipuminen näkyy tuloksissa viiveellä. Rakennusmoduulivalmistaja Lapwallin pörssitaival alkoi varovasti, ilmanpuhdistimia kehittävän Lifa Airin heikosti. Listautuminen on yritykselle prosessi, jonka aikana se hioo omaa tarinaansa ja selkeyttää strategiaansa. Joka tapauksessa jo pelkän prosessin läpikäynti selkeyttää liiketoimintaa. Listautumisia valmistelevan Tiina Olkkosen mukaan yritysten mielenkiinto pörssiä kohtaan ei ole vähentynyt, mutta ajankohtaa on mietittävä tarkasti (s.56). Toukokuuhun mennessä listautumisia on ollut vasta kaksi. Tapahtumat poikkeavat toisistaan, eikä niillä ole yhteyttä, mutta ne ovat omiaan muistuttamaan, että pörssi ei ole staattinen ja aina ennakoitava kauppapaikka. ONKO ALKUVUODEN rytinä kauan kaivattu korjausliike vai ennakoiko se pitkää laskumarkkinaa. Toukokuun salamaniskun syyksi paljastui Citi-pankin virheellinen toimeksianto, jota algoritmikauppa siivitti. Sijoittajat hinnoittelevat maailman menoa nyt ristiriitaisten signaalien; inflaation, kiristyvän rahapolitiikan, Ukrainan sodan ja Kiinan talouskehityksen varassa (s.28). Arvostuksen pitäisi olla annissa myös maltillisempi kuin viime syksynä”, hän toteaa. Pörssilaskusta huolimatta nyt päättynyt ensimmäinen tuloskausi osoitti, että alkuvuosi sujui suomalaisyhtiöillä odotettua paremmin. Vastaavia, nopeita laskuja ja kurssipalautumisia on tapahtunut viimeisen vuosikymmenen aikana muutamia. toukokuuta pörssin yleisindeksi vajosi hetkellisesti liki seitsemän prosenttia (s.10)
Vakautta. Yhdessä sijoittamisesta syntyy toimintakykyä, skaalaetuja ja uusia mahdollisuuksia. Omat ja asiakkaidemme varat ovat samassa kyydissä. Mukanamme pääset laadukkaisiin, uniikkeihin sijoituskohteisiin, joihin itsekin sijoitamme. Mahdollisuuksia. Mutta kun tarve vaatii, toimimme. M an da tu m H en ki va ku ut us os ak ey ht iö MANDATUM.FI/KANSSASIJOITTAMINEN Malttia. Kunnioitamme vakautta ja malttia. Sitä on kanssasijoittaminen.
Rahastoesite ja avaintietoesite ovat saatavilla suomeksi ja ruotsiksi osoitteessa alandsbanken.fi sekä Ålandsbankenin konttoreissa. Kuljemme omaa tietämme * Rahastoa hallinnoi Ålandsbanken Rahastoyhtiö Oy. Rahastosijoittamiseen liittyy riskejä. Lunastus ja merkintä kaksi kertaa vuodessa Lue lisää osoitteessa alandsbanken.fi. Ålandsbanken Tuulivoima – Tuottoa tuulesta Finland_Annons_Vindkraftfond_Arvopaperi_205x275_5mm_bleed_#4611.indd 1 06-05-2022 09:51:22. Suomen ensimmäinen tuulivoimaan sijoittava erikoissijoitusrahasto, sijoituskohteina tuulivoimapuistot Suomessa ja muissa Pohjoismaissa. Sijoitukset pääosin rakennusvalmiisiin tai jo toiminnassa oleviin tuulipuistoihin Rahaston investoinnit lisäävät sähköntuotannon omavaraisuutta Sijoittamalla tuulivoimaan voit edesauttaa Suomen siirtymistä hiilineutraaliksi yhteiskunnaksi. Rahaston arvo ja tuotto voivat sekä nousta että laskea ja sijoittaja voi menettää sijoittamansa pääoman kokonaan tai osittain
Henkilöiden mahdolliset muut hallituspaikat eivät ole mukana.. Wärtsilän entinen toimitusjohtaja Jaakko Eskola jakaa aikansa pörssissä Valmetin, Cargotecin, Suomisen ja Enersensen kesken, joista kolmen viimeksi mainitun hallitusta hän johtaa. 9 T O U K O K U U 2 2 2 Sijoittaja Sampo, UPM Neste, Kemira Fortum, Glaston Huhtamäki, Sanoma Qt, Etteplan, Digia Cargotec, Suominen, Enersense Rovio, Duell Spinnova, Nightingale Oriola, Fifax Admicom, LeadDesk, Bilot Kreate, Consti Endomines, Administer PunaMusta, Componenta Efecte, QPR Software Björn Wahlroos Matti Kähkönen Veli-Matti Reinikkala Pekka Ala-Pietilä Robert Ingman Jaakko Eskola Kim Ignatius Timo Soininen Panu Routila Petri Niemi Petri Rignell Jukka-Pekka Joensuu Harri Suutari Pertti Ervi 41 374 34 662 13 928 5 593 2 655 2 326 867 484 403 374 153 108 102 94 Lähde: Alma Talent Tietopalvelut/Hanna Pehkonen PUHEENAIHE 10 / WALL STREETILLÄ 11 / SIJOITIN VIIMEKSI 12 / OSAKEPOIMINNAT 14 / LAURI SIHVONEN 15 / KUUKAUDEN OSAKE 16 / VERKOSTOANALYYSI 22 / MAAILMANTALOUS 28 Monta rautaa tulessa MONI HELSINGIN PÖRSSIN YHTIÖ jakaa hallituksensa puheenjohtajan toisen pörssiyhtiön kanssa. Pörssissä vaikuttaa kaikkiaan 14 monen nuijan puheenjohtajaa. Alexandra H u h t a M O N TA N U I JA A 14 henkilöä toimii usean pörssiyhtiön hallituksen puheenjohtajana TO I M I T U S J O H TA J I STA 30 istuu myös jonkin pörssiyhtiön hallituksessa E R I RO O L E I S SA 4 toimitusjohtajaa toimii myös jonkin hallituksen puheenjohtajana M O N E N H A L L I T U KS E N P U H E E N J O H TA JAT Henkilöt, jotka ovat puheenjohtajina vähintään kahdessa pörssiyhtiössä ja yhtiöiden markkina-arvot yhteensä, meur (6.5.2022). Suurimmalla osalla on kaksi puheenjohtajan paikkaa, mutta enimmillään niitä on samalla henkilöllä jopa kolme. Esimerkiksi Robert Ingman vahtii suvun rahoja Qt:ssä, Digiassa ja Etteplanissa
Kaupankäynti Evlin osakkeella meni päivän sisäiseen huutokauppaan pörs sin volatiliteettivahtien ansiosta useasti, mutta väärin hinnoiteltuja kauppoja syn tyi yhä. HELSINGIN pörssissä toukokuu alkoi rajusti, kun pörssin yleisindeksi vajosi maanantaina 2. Jatkossakin sijoittajan vastuu on sel vittää, mitä osakkeesta kannattaa maksaa. Husmanin mukaan Evlin tapaus oli erilainen kuin flash crash, joka koski useita osakkeita ja saatiin nopeasti korjat tua. Nasdaq Helsingin toimitusjohtaja Henrik Husman on samoilla linjoilla. Tapahtuma herätti keskustelua pörssikauppojen perumisesta. ”Perumista ei pyydetty, mutta kaikki yli euron kaupat peruttiin. toukokuuta yllättäen liki seitsemän prosentin laskuun. Helsingin pörssissä kauppoja perut tiin viimeksi huhtikuun alussa, kun Evlin ja Fellow Financen välinen yritysjärjestely aiheutti hämmennystä. 10 Sijoittaja T O U K O K U U 2 2 2 P U H E E N A I H E Luottamus. Syy oli se, että kaupat syntyivät hintaan, joka oli niin kaukana osakkeen teoreettisesta hin nasta”, Husman perustelee. Osapuolten tulee voida luot taa siihen, että pörssikauppa on sitova.” Tyypillisesti kauppoja perutaan Hus manin mukaan välittäjien pyynnöstä, ja yleensä syynä on virhe välittäjän päästä. SHANSHAN GONG. Pelkkään Evlin pankkitoimintaan oikeuttavasta osak keesta maksettiin hetkellisesti monin kertaista ylihintaa, kun laskennallinen käypä hinta olisi ollut noin 0,50 euroa. ”Vahva pääsääntö on, että kauppoja ei peruta. Lopulta kaupankäynti keskeytet tiin. Moni oli sitä mieltä, että kauppoja ei pitäisi perua, sillä vastuu virheestä on sen tekijällä. Syyksi pal jastui Citi-pankin virheellinen toimeksi anto. Citi myönsi virheensä, ja se korjattiin nopeasti. Toukokuun alun flash crashissa perumista ei pyydetty määräajassa. Nasdaq Helsingin toimitusjohtajan Henrik Husmanin mukaan osapuolten pitää luottaa siihen, että pörssikaupat ovat sitovia. Peruutusta tulee pyytää kymmenen minuutin kuluessa. M a i j a V e h v i l ä i n e n Kaupan perumisen kynnys on korkea Evlin jakautumisen yhteydessä kauppoja peruttiin, toukokuun flash crash menee Citin piikkiin. Sen jälkeen kaupan voi perua vain erityisen painavasta syystä
Syykin on selvä: vuoden 2008 finanssi kriisistä alkaen Fedin politiikka on ollut pitkälti taloutta tukevaa ja korkotasot pysyneet historiallisesti verraten alhai sina. Ja karhumarkkinan resepti alkaa olla valmis. Sijoittaja 11 T O U K O K U U 2 2 2 W A L L S T R E E T I L L Ä V I I M E A I K A I N E N L A S K U M U I S T U T TA A F I N A N S S I K R I I S I N A L K U A G S&P 500 3.1.–10.5.2022 G S&P 500 9.10.2007–28.3.2013 -60 -50 -40 -30 -20 -10 1 400 1 200 1 000 800 600 400 200 Kurssilaskun pituus saavutetusta huipusta, % Lähde: Factset Markkinapäiviä KESKUSPANKKI Fedin koronnostoja on nähty maailman sivu viime vuosikym menien aikana, eikä kesäkuussa alkava taseen supistaminenkaan ole maailman tärkeimmälle keskuspankille uusi asia. Bank of American johtaja osakestra tegi Michael Hartnett iski pöytään vielä tätäkin rumemman ennusteen. Ainakin jos on luotta mista Wall Streetin suurimpien pank kien arvioihin. VAIKKA alkuvuosi on ollut pörsseissä kar mein sitten vuoden 1939, edessä voi olla vielä lisää kipua. Näillä muuttujilla lasku markkina kestäisi lokakuun 19. Viisaus saattaa nyt löytyä sanonnasta Osakemarkkinoiden edellisvuosien tuotot olivat ennätyksellisen hyviä. Fedin vauhdilla kiristyvä rahapolitiikka on siitä huolimatta nyt valtava koettele mus sijoittajille ympäri maailman. Indeksi aset tuisi tällöin kutakuinkin puoleenväliin kevään 2020 koronakuopan ja vuoden vaihteen huipun välillä. Perusteluksi arviolleen Wilson nosti indeksin yhtiöiden laskusuunnassa ole van tuloskunnon, joka on pankin laskel mien mukaan inflaatiokorjattuna jo nyt heikoimmillaan sitten 1950luvun. Pää indekseissä on nähty siten kaikissa vähintäänkin korjausliike, ja Nasdaq on jo raskaasti laskumarkkinassa. Sell in May and go away. Histo riallisesti laskumarkkinat ovat kestäneet keskimäärin 289 päivää ja alamäki ollut 37,3 prosenttia. Yksi Wilsonin peesaaja oli newyorkilai nen varainhoitaja ja markkinatutkimus yhtiö Strategas Research Partners, jonka mukaan S&P 500 liukunee kohti pistelu kujen 3 500–3 700 aluetta. Pakkaa sekoittavat Ukrainan sodan aiheuttama epävarmuus, yhä jatkuva koronapandemia ja sen vaikutukset eten kin Kiinan talouteen sekä molempien edellä mainittujen vaikutus toimitus ketjuihin ja 40 vuoden huipussa kiitä vään inflaatioon. Vaikka alku vuosi on ollut jo ennätyshuono, vanha sanonta saattaa tänä vuonna pitää paik kansa. Se tarkoittaisi noin 27 prosentin pudotusta ennätystasolta. Vauhti on ollut hurja myös koroissa. Kun historiasta ei löydy ohjekirjaa tai selkänojaa pörssien nykyhetken ja lähi tulevaisuuden ennakoimiseen, tulok sena näyttäisi oleva alaspäin lasketteleva vuoristorata. päivään saakka ja S&P 500 indeksin pohjat näh täisiin 3 000 pisteessä ja Nasdaq kävisi alimmillaan 10 000 pisteessä. Vapun jälkeen teknologiapörssi Nas daq painui kuluvalta vuodelta jo raskaasti alle 20 prosenttia miinukselle, S&P 500 indeksin lasku kiri yli 16 prosenttiin alle tärkeän 4 000 pisteen rajan ja Dow Jones painui sekin korjausliikkeeseen. J a n n e S o i s a l o n S o i n i n e n. Morgan Stanleyn päästrategi Michael Wilson kirjoitti pankin asiakkaille Fedin toukokuun korkokokouksen alla, että S&P 500 indeksi voi hyvin painua vielä lisää, mahdollisesti jopa indeksilukuun 3 500. Nyt vuorossa oleva vuosi rikkoo ennätyksiä toiseen suuntaan. Rahajuhlan tiedettiin lähestyvän loppuaan, mutta muutoksen kiihtyvä vauhti tuntuu sittenkin yllättäneen. Vielä maaliskuun alussa Yhdysvaltojen kymmenvuotisen valtionlainan korko oli noin 1,7 prosentissa, mutta kävi kaksi kuukautta myöhemmin jo lähes kaksin kertaisessa prosenttiluvussa 3,2
”Kolme neljäsosaa on osakkeita ja yksi rahastoja ja etf:iä. Toinen hyvä lappu on Orion. Miikka Luukkonen on miettinyt, että aiemmat rahoitusteoriat eivät enää päde markkinoilla.. Kun suhdannelaidoilla on pari kertaa käynyt, osaa jo paremmin suhteuttaa eteen tulevat tilanteet.” Kontraava osakepoimija Miikka Luukkonen rakastaa kevättä ja osinkoja. Ei se mitenkään hyvin ole performoinut, mutta osingonmaksajana se on huippu. Oppikirjat uusiksi. KOP oli surkea sijoitus, mutta opin sen, että lehdestä voi katsoa osakkeiden arvonmuutoksia ja reagoida niihin.” Luonnehdi itseäsi sijoittajana. Se on heilurifirma, jota voi tankata, kun kurssi menee tietyn rajan alle ja myydä, kun se nousee. ”Se, että aloitin. ”Vuosina 2008–2009 monella suomalaisella yhtiöllä oli takana huippuvuosi. Kesäloma Vapaalla: Teen reissuja perheen kanssa ja tykkään fillaroida. Kuumat momentum-osakkeet eivät ole juttuni.” Miten sijoituksesi jakautuvat. Olen kontraava osakepoimija. 12 Sijoittaja T O U K O K U U 2 2 2 S I J O I T I N V I I M E K S I M iikka Luukkonen vastaa Nordnetin kaupallisista suhteista ja pitää Martin Paasin kanssa suosittua Rahapodia. Negatiivinen korko taas on kummallisuus, jonka kaiken järjen mukaan sen olisi pitänyt päättyä aikoja sitten.” Mitä periaatteita noudatat sijoittaessasi. Yhtiöllä on mukavat vallihaudat, toimintaa monessa maassa ja asiakkaalle Ifin verkkopalvelu on ihan ylivertainen. Kolmas on Sampo. Jos saisin auton vaikka puolen vuoden päästä, voi olla, että siitä maksettaisiin siinä vaiheessa jopa 60 000 euroa.” Suurin onnistumisesi sijoittajana. Mitä mielessä. ”Tietynlainen suosikkini on Telia. ”Sellaiseen sähköautoon, johon inflaatiokorotukset eivät ole vielä iskeneet. Parin vuoden aikana on tapahtunut niin kummallisia, markkinoiden ulkopuolisia juttuja, ettei kukaan tiedä, miten niihin pitäisi suhtautua. Pitkien toimitusaikojen takia voi olla, että myyjä saa siirrettyä inflaatiota hintoihin. N i n n i M y l l y o j a K u v a J o e l M a i s a l m i Miikka Luukkonen Työ: Head of Business Sales Nordnetissä Asuu: Helsingissä Tärkeintä elämässä: Osingot ?. Lunastaessani sitä pankissa oli uusosakeanti käynnissä ja iskin stipendin siihen. Miten aloitit sijoittamisen. ”Voitin yläasteella talouskilpailun ja palkinnoksi sain sadan markan lahjakortin KOP-pankkiin. ”Mieluummin maksan surkeasta firmasta vähän kuin huippufirmasta paljon. Se on bondinkorvike, ja osingoilla voi aina kuitata omia kännykkäja tietoliikennekulujaan. ”Kaikki on tullut testattua, mutta pohjimmiltani tykkään osakkeista ja osingoista. Nykyisin tuntuu, että teoreettinen tausta saattaa olla jopa haitta. Ilman tällaisia rasitteita voi menestyä toimimalla ihan eri tavalla. ”Alkuvuoden aikana olen ostanut XXL:ää, Huhtamäkeä ja ruotsalaista maalämpöfirma Nibeä.” Suosikkiyhtiösi Helsingin pörssissä. Se oli hyvä opetus siitä, että kun markkinoilla tapahtuu, pitäisi osata toimia. Haen käännefirmoja, ja jos käännettä ei tule ajattelen, että sellaista sattuu.” Mihin sijoitit viimeksi. Jos hypehintainen osake lässähtää, minua harmittaisi enemmän, kuin jos surkea firma olisi edelleen surkea. Hän ihmettelee, miksi markkinat eivät toimi kuten järki sanoo. Vastavirtaan kulkevana osakepoimijana hän etsii timantteja hylkiöyhtiöiden joukosta. En ole saanut isoja pikavoittoja, koska en ole sijoittanut suurilla yksittäisillä summilla tai riskillä.” Suurin virheesi. Maantieteellisesti omistukseni ovat Pohjoismaissa ja Yhdysvalloissa.” Miten taustasi vaikuttaa päätöksiisi. Korkea arvostus ei ole tuulesta temmattu.” Mihin sijoittaisit 50 000 euroa. ”Olen opiskellut rahoitusta, joten teoriat ovat hallussa. Markkinat eivät toimi kuten järki sanoo. Sitten markkinat alkoivat sulaa alta, mutta pidin kiinni osakkeistani tulevien osinkojen takia ja ehkä veroteknisistäkin syistä. Katselen hyljeksittyjä osakkeita ja mietin syitä huonolle kurssille
Sijoittaja 13 T O U K O K U U 2 2 2
Nuoruuden innon vastapainoksi Lehto Group -taustainen Myllymäki korostaa usein olevansa jo kokenut asuntorakentaja. Boreo. Sieviepäonnistumisen jälkeen fokus on taas pienemmissä ostokohteissa. Mikael Rautanen perusti Juha Kinnusen kanssa Inderesin opiskelun ohessa vuonna 2009. J y r i Tu o m i n e n Toivo. Vain 32-vuotias Markus Myllymäki kantaa operatiivista vastuuta kiinteistökehitysyhtiössä. Nuorille analyytikoille naureskeltiin alkuaikoina, mutta yhtiön kehitys ulkomaille halajavaksi pörssi yhtiöksi on laittanut epäilijöille jauhot suuhun. Yhdysvalloissa pörssiyhtiön toimitusjohtajan keski-ikä on 58 vuotta, ja toimitusjohtaja on todennäköisemmin yli 65-vuotias kuin alle 50-vuotias. Myllymäki oli perustamassa Toivo Groupia isänsä Asko Myllymäen ja Tomi Koivukosken kanssa. Inderes. 14 Sijoittaja T O U K O K U U 2 2 2 O S A K E P O I M I N N A T Pörssin junnuketju Suomalaisen pörssiyhtiön keskimääräinen toimitusjohtaja on 52-vuotias mies, joka on ollut toimessaan viisi vuotta. I N D E R E S Kurssikehitys, euroa 1 T O I V O G R O U P Kurssikehitys, euroa 1 12.4.2022 10.10.2021 B O R E O Kurssikehitys, euroa 30 50 70 90 110 130 12.4.2022 12.4.2021 12.4.2022 Lähde: Factset 10.6.2021 25 30 35 40 45 50 2,0 2,3 2,6 2,9 3,2 3,5 1) ensimmäinen luku antihinta A N T T I M A N N E R M A A T II N A S O M E R P U R O K IM M O H A A P A L A. Pääomasijoittamisen maailmasta tullut Kari Nerg oli pääomistaja Simon Hallqvistin valinta Boreon johtoon kaksi vuotta sitten. Nuori toimitusjohtaja onkin usein yhtiön perustaja sekä Yhdysvalloissa että Suomessa. Rautanen onkin 36-vuotiaana jo konkari analyysitalon vetäjänä. Edelleen vasta 37-vuotias Nerg ei ole varsinainen asiantuntija teknisessä tukkukaupassa ja muissa Boreon toiminnoissa, mutta yritysjärjestelyihin keskittyminen sopii Nergille mainiosti. Inderesillä päätösvaltaa on hajautettu tiimeihin, ja Rautanen voi keskittyä uusiin kasvuaihioihin. Myllymäet myivät isot Lehto-pottinsa ennen osakkeen kurssiromahdusta
Kun tuloskausi oli kääntynyt siellä loppu suoralle, tuloskasvu oli jäänyt yhtiöillä käytännössä kokonaan tulematta. KUVA AVA A ON, ET TÄ Yhdysvaltain keskuspan kin Fedin koronnosto toukokuun alussa sai pörs seissä aikaan yhden päivän helpotusrallin. Koronajuhlat pörssissä ovat lopullisesti ohi. Amazonin tuloksesta sijoittajat eivät pitä neet lainkaan, ja kurssi laski kerralla eniten sitten vuoden 2006. Nokia otti takapakkia kolmisen prosenttia, koska epävar muus alkoi kaihertaa ja sijoittajat käänsivät kelk kansa kesken tulospäivän. Nyt katseet kääntyvät kesän tuloskauteen. Ei ihme, että tammi–maaliskuun tuloskausi tuli monille puskista. Perusteluita alkoi löytyä vasta myöhemmin. Äärimmäisessä epävarmuudessa ikäväkin uuti nen voi olla hetken helpotus, jos se on juuri niin ikävä kuin odotettiin. SAMANLAINEN TUNNELMA on ollut Yhdysvallois sakin. Neste painui tulospäivänä kymmenen prosenttia, koska näkymät eivät miellyttäneet sijoittajia. Qt Group romahti ker taheitolla yli 14 prosenttia, kun tulos jäi korkealle viritetyistä odotuksista. Kaikkineen tuloksista ja taloudesta on ollut vai kea löytää mitään myönteistä. Jopa Nordea, jonka tulosta OP:n pääanalyytikko Antti Saari kehui ”posketto man kovaksi”, taipui yli neljän prosentin miinuk selle tulospäivänä. Siitä odotettiin näkymien kirkasta jaa vaikean alkuvuoden jälkeen, mutta näin ei käynyt. Hyvienkin tulosten jälkeen osakkeita saatet tiin lyödä surutta laitaan. Leuka rintaan Pörsseissä tunnelma on ollut hapan koko kevään. Talouskasvun heikkenemi nen aiheuttaa sijoittajissa avointa pelkoa, Kiinan koronatilanne kurittaa isoa yhtiöjoukkoa ja Ukrainan sota luo synkän varjon etenkin Euroopan talouteen. Tuloskauden piti kirkastaa näkymät, mutta sumu jatkuu.. Matka tilitoimisto Administerin Q4 tuloksesta taloushallinnon ohjelmis toyhtiö Admicomin Q1tulokseen oli neljä päivää. Toisaalta heti seuraavana päivänä kurssit tulivat lujaa alas, kun sijoittajat muistivat, että taantuma taitaa olla sittenkin tulossa. Sama tilanne jatkui kuin pari kuukautta aiem min. Osakkeet ja korkosijoitukset ovat hapantuneet käsiin. Sijoittaja 15 T O U K O K U U 2 2 2 L A U R I S I H V O N E N Kirjoittaja on Alma Talentin pörssitoimituksen uutispäällikkö H elsingin pörssin ensimmäiset tulos raportit alkuvuodelta saatiin heti huh tikuun alussa, vaikka tilinpäätöskausi päättyi vasta maaliskuun lopussa. Se siin tääkin vain muutamien tulosvaroitusten päässä. Jopa hyvät luvut raportoinut Apple tai pui laskuun, koska näkymät aiheuttivat närästystä. Ei muuta kuin leuka rintaan ja kohti uusia vastoinkäymisiä. Netflixin tilaajamäärien hyytyminen romahdutti kurssin. Nyt nähtiin pettymyksiä toisensa perään. Wall Streetillä analyytikot antavat yleensä varo vaisia ennusteita, jotta yhtiöt pääsevät ylittämään riman. Inflaatio laukkaa ja keskuspankit nostavat ohjaus korkojaan kilpaa. Oli sen tään jotain, mikä meni niin kuin ennustettiin – ja ohjauskorko nousi nyt vain 0,5 prosenttiyksikköä eikä enempää
Skarta yhdistyi pörssinoteeratun, mutta varsinaisen yritystoimintansa lopettaneen Privanetin kanssa järjestelyssä, jossa Skarta käytännössä sai Privanetin pörssipaikan itselleen. Varsinaisia ongelmia Privanet-järjestelystä ei Hirvosen mukaan yhtiölle ole koitunut. Tuoreen yritysjärjestelyn myötä SkartaNyabiksi nimensä vaihtanut rakennusalan yhtiö tavoittelee nopeaa kasvua puhtaan energian parissa. Skarta Groupin toimitusjohtajana listautumisen alla toimineen Tuomas Hirvosen mukaan yhtiö pohti myös toisenlaisia vaihtoehtoja listautumisen toteuttamiseksi. Myöhemmin Fiva käytännössä ajoi Privanetin kaupankäyntialustan alas. Yhtiön nykyisen strategian mukaan sen tavoitteena on laajentaa toimintaansa tuuli-, aurinkoja vetyvoimaratkaisujen arvoketjuissa. Aluksi järjestelyä täytyi jonkin verran selittää sijoittajille, mutta enää erikoinen listautumisjärjestely ei näy yhtiön arjessa. Lopulta Skarta päätti kuitenkin hyödyntää Privanetissa avautunutta mahdollisuutta käytännön syistä. Kymmenet yritykset järjestivät yleisöannin ja marssivat pörssiin. SKARTANYAB TOIMII rakentamisen parissa, mutta yhtiön rakennuskohteiden kirjo on laaja. Finanssivalvonta kertoi keväällä 2021 katsovansa, että Privanetin ”hoidossa on esiintynyt taitamattomuutta, varomattomuutta ja väärinkäytöksiä”. 16 Kuukauden osake T O U K O K U U 2 2 2 Pörssin vauhdikas ruotsalainen Skarta Group livahti kesällä pörssiin takaoven kautta. ”Pohdimme eri vaihtoehtoja ja totesimme, että Privanetin pörssipaikalle siirtyminen on nopeampi ja kustannustehokkaampi kuin tavallinen listautuminen”, huhtikuussa uuden SkartaNyabin varatoimitusjohtajaksi siirtynyt Hirvonen kertoo. SkartaNyabin strategian kulmakivenä on kuitenkin keskittyminen nimenomaan puhtaan energian hankkeisiin. H e n r i k W a c k e r V iime vuosi oli Helsingin pörssissä vilkas listautumisvuosi. ”Ei se enää pitkään aikaan ole näkynyt tekemisissämme millään lailla”, Hirvonen sanoo. Skartan ja Privanetin välinen järjestely oli vähintäänkin erikoinen, eikä listaamattomien yhtiöiden osakekauppaa tarjonneen Privanetin sekava tilanne ainakaan selkeyttänyt järjestelyä. Monipuolisen liiketoiminnan vuoksi myös SkartaNyabin kilpailijoiden joukkokin on monipuolinen.. Monilta yleisöanteja tarkasti seuranneilta sijoittajilta saattoi mennä ohitse rakennusalan yhtiön Skarta Groupin listautuminen, sillä yhtiö livahti kesällä pörssin First North -listalle takaoven kautta. Erilaisia liiketoimintasegmenttejä on peräti viisi: energiaja sähköverkkorakentaminen, teollisuusja muu erikoisrakentaminen, maanrakennus, infrarakentaminen sekä hankekehitys. Vuoden 2021 aikana silloinen Skarta on kertonut toteuttaneensa muun muassa kaivosalueen maisemointia, tuulivoimaloiden perustustöitä ja Kemin biotuotetehtaan pohjatyöt
Nyab-fuusion vaikutus on huomioitu 2021 eteenpäin. Kuukauden osake 17 T O U K O K U U 2 2 2 K A S V U TAV O I T T E E T A S E T E T T I I N J O E N N E N F U U S I O TA K O R K E A L L E G Liikevaihto, miljoonaa euroa G Ennuste 2024 2023 2022 2021 2020 Privanet-järjestelyn vaikutus on poistettu 2020–21. , , , , , , ,. SkartaNyab tavoittelee 2024 300 meur liikevaihtoa ja 2022–24 ennusteluvuissa on oletettu, että liikevaihto kasvaa kohti yhtiön tavoitetta
Listautumisjärjestelynsä yhteydessä yhtiö itse listasi keskeisimpien kilpailijoidensa joukkoon muun muassa YIT:n, Peabin, Skanskan ja NCC:n. Nyab-fuusion myötä rakennushankkeiden kirjo kasvaa jatkossa entisestään. SkartaNyabin Suomessa toimiva yhtiö jatkaa kuitenkin Suomen liiketoiminnan kehittämistä entiseen tapaansa. SkartaNyab toteuttaa monenlaisia rakennushankkeita. Ennen yritysjärjestelyä Skartan liiketoiminnan pääpiste oli Suomessa ja Nyabin Ruotsissa. Koska Nyab on kaksikosta selvästi suurempi, siirsi fuusio uuden yhtiön liiketoiminnan pääpisteen kertaheitolla Ruotsiin. Muodollisesti fuusio toteutettiin siten, että Skarta osti Nyabin itselleen 210 miljoonan euron kauppahinnalla. Ennen fuusiota Nyabin pitkäaikaisena toimitusjohtajana toimi ruotsalainen Johan Larsson. Venäjän hyökkäys Ukrainaan on tänä vuonna luonut ongelmia useille Helsingin pörssissä noteeratuille yhtiöille, mutta SkartaNyabin kohdalla ongelmat ovat jääneet vähäisiksi. Larssonin mukaan myös useat muut tahot olivat kiinnostuneita Nyabin ostamisesta, sillä yhtiön vahva kasvuhistoria oli usein näkyvästi esillä ruotsalaismediassa. SKARTANYABIN PÖRSSITAIVAL on ollut vauhdikas. Yksi näistä on Kalajoella sijaitseva tuulivoimapuisto. Larssonin mukaan Nyab valitsi kilpakosijoistaan lopulta Skartan, sillä sen yrittäjävetoinen yrityskulttuuri sopi hyvin yhteen Nyabin kulttuurin kanssa. 18 Kuukauden osake T O U K O K U U 2 2 2 Voimaa tuulesta. Sota on toistaiseksi aiheuttanut yhtiölle ongelmia lähinnä yksittäisissä toimitusketjuissa. Larssonin mukaan Skarta vaikutti lupaavalta kumppanilta Nyabille heti yhtiöiden ensimmäisestä tapaamisesta alkaen.. Joulukuussa Skarta kertoi yhdistyvänsä ruotsalaisen Nyab-konsernin kanssa, minkä myötä yhtiön nimi vaihtui SkartaNyabiksi. Käytännössä Nyabin liiketoiminta on ollut selvästi Skartan liiketoimintaa suurempaa
Yritysjärjestelyn myötä syntyneellä yhtiöllä on nyt hyvä asema Perämerenkaarella ja Ruotsin pohjoisimmassa läänissä Norrbottenissa. Larsson haluaisi laajentaa omistuspohjaa jatkossa yhtiön sisällä entisestään. Huima kasvu ei kuitenkaan ole tapahtunut kannattavuuden kustannuksella, sillä Nyabin liiketulos on ollut vuodesta toiseen selvästi voitollinen. Yhtiön liikevaihto on kasvanut viimeisten vuosien aikana vauhdilla ja oli viime vuonna SkartaNyabin julkaisemien lukujen mukaan noin 132 miljoonaa euroa. Nyab on vahva peluri erityisesti Pohjois-Ruotsissa, jossa toimimalla yhtiö on onnistunut kasvamaan huimaa vauhtia. Nyab-fuusion jälkeen Hirvonen siirtyi yhtiön varatoimitusjohtajan paikalle. Pörssiin. ”Skartan yrittäjävetoinen tapa toimia oli hyvin samankaltainen kuin meillä. Larssonin ja Skartaa ennen yritysfuusiota luotsanneen Hirvosen mukaan fuusio käy järkeen, sillä Nyabin lisäksi myös Skartalla oli ennestään vahva jalansija Pohjois-Ruotsissa. Alue on puhtaan energian parissa toimivan yhtiön näkökulmasta erittäin mielenkiintoinen, K U V A T: S K A R T A N Y A B. Skartalla vastaava luku oli 5,4 prosenttia. Viime vuonna Nyabin ebita oli noin 11,8 prosenttia yhtiön liikevaihdosta. Tuomas Hirvonen toimi Skartan toimitusjohtajana yhtiön mennessä pörssiin. Kuukauden osake 19 T O U K O K U U 2 2 2 19 T O U K O K U U 2 2 2 Johdossa. Johan Larssonista tuli SkartaNyabin toimitusjohtaja Nyab-fuusion jälkeen. ”Tavoitteenani on, että tulevaisuudessa jokainen työntekijämme on myös yhtiön osakkeenomistaja.” Yrityskulttuurin lisäksi Skartassa Nyabia kiinnostivat Larssonin mukaan myös yrityksen tekemät avaukset vihreän energian parissa sekä Skartan asema pörssinoteerattuna yhtiönä. Myös he halusivat saavuttaa asioita ja tarkastella liiketoimintaa yksilötasolla, eivätkä vain taseen ja numeroiden kautta”, fuusion jälkeen uuden SkartaNyabin toimitusjohtajaksi siirtynyt Larsson kertoo. Yrittäjävetoisuus näkyy hyvin myös uuden SkartaNyabin omistajaluetteloissa, sillä yhtiön keskeisimmät johtohenkilöt ovat myös sen suuromistajia
SkartaNyabin virallinen kotipaikka on yhä Oulussa ja kotipörssi Helsingin Fabianinkadulla, mutta miltä tilanne näyttää tulevaisuudessa. ”Pystymme tekemään paljon isompia urakoita ja kasvamaan entistä vauhdikkaammin”, Hirvonen sanoo. Hirvosen mukaan tämä otetaan huomioon myös tulevaisuutta suunnitellessa. V E R RO K I T 2 2 2 E 2019 2020 2021 Liikevaihto, meur -1,0 8,4 41,7 Liiketulos, meur -11,0 -1,3 -0,8 Nettotulos, meur -10,8 -2,0 -4,9 Nettovelat, meur 1,7 5,1 5,3 Opon tuotto, % -135 -47 -17 Tulos/osake, eur -0,04 -0,01 -0,02 Osinko/osake, eur 0,00 0,00 0,00 M A R K K I N A-A RVO, M E U R SkartaNyab Tunnusluvut oikaistu kertaluonteisista eristä, tiedot 28.4. . TUOT,% YIT 14,9 9,0 4,8 Veidekke 14,8 5,4 6,3 Peab 11,0 8,1 5,5 Skanska 10,8 5,3 5,4 NCC 8,9 5,1 6,5 SkartaNYAB .. Toukokuun alussa FN-listalla ainoastaan Kempower oli SkartaNyabia arvokkaampi. Skartan ja Nyabin fuusion myötä syntyneellä yhtiöllä on myös aiempaa suuremmat resurssit toteuttaa projekteja. .. .. osakemäärään. Olen avoin listautumiselle Ruotsiin, sillä Ruotsin pääomamarkkinat ovat paljon Suomea suuremmat”, Larsson sanoo. Yritysostoilla se tavoittelee erityisesti sellaisia yhtiöitä, joilla on vahva asema omassa erikoisosaamisessaan. ”Haluamme, että meillä on omistajia sekä Suomesta että Ruotsista. Lähde: Factset, Alma Talent Tietopalvelut. Toukokuun alussa SkartaNyabilla oli yhä voimassa ennen Nyab-fuusiota annettu ilmoitus, jonka mukaan yhtiö tavoittelee 300 miljoonan euron liikevaihtoa vuoteen 2024 mennessä. Lisäksi ostettavan yrityksen yrityskulttuurin on sovittava yhteen SkartaNyabin kanssa. ”Eiköhän periaatteessa kaikilla FN-yhtiöillä ole tavoitteena kasvaa päälistakelpoisiksi”, Hirvonen sanoo. 20 Kuukauden osake T O U K O K U U 2 2 2 sillä Pohjois-Ruotsiin on suunnitteilla massiivisia vihreän siirtymän investointeja. Nyab oli ennestään ruotsalaisomistuksessa, minkä vuoksi fuusion jälkeen SkartaNyabin omistus on jakautunut Suomen ja Ruotsin välille. KU R S S I K E H I T YS, E U ROA G Skarta NYAB G Helsingin pörssi 4/2019–4/2022 0,2 0,4 0,6 0,8 1,0 1,2 4/2019 698,0 L I I K E TO I M I N TA P/E EV/EBITDA OS. Larssonin mukaan yksi vaihtoehto yhtiölle voisi olla rinnakkaislistaus Tukholman pörssiin. HELSINGIN PÖRSSIN First North -lista on käynyt SkartaNyabille nopeasti ahtaaksi, sillä yhtiön noin 700 miljoonan euron markkina-arvo tekee siitä yhden FN-listan suurimmista. ”Ostamme vain yhtiöitä, jotka ovat jollakin maantieteellisellä alueella tai nichemarkkinalla johtavassa asemassa”, Larsson sanoo. Vaikka tuore yhdistyminen oli kokoluokaltaan suuri, ei yhtiö aio jäädä laakereilleen lepäilemään: uusi yritysosto tai parikin on mahdollisia jo tänä vuonna. ”Päätöksiä asiasta ei ole tehty, mutta on luontevaa pohtia päälistavaihtoehtoa.” Myös Larsson on avoin ajatukselle: ”Markkinaarvomme saattaa olla jo liian suuri First Northille.” Pörssilistojen suhteen SkartaNyabin kohdalla herää väistämättä myös kysymys siitä, onko Suomi ylipäätänsä enää oikea paikka yhtiölle. Mietimme sen mukaisesti jatkopolkuja”, Hirvonen sanoo. Esimerkiksi Norrbottenin kauppakamari arvioi joulukuussa Talouselämän haastattelussa, että alueelle tehtäisiin vuoteen 2040 mennessä jopa 90 miljardin euron edestä investointeja. ”Yhtiön suuromistajana teen päätökseni aina pitkää aikaväliä ajatellen. Skaalaedun lisäksi SkartaNyab tavoittelee Hirvosen mukaan synergiahyötyjä myös esimerkiksi konsernihallinnossa. Nähdäänkö SkartaNyab tulevaisuudessa pörssin päälistalla. Se tuo skaalaetuja. Samalla yhtiö kuitenkin kertoi, että se aikoo arvioida tavoitettaan uudelleen fuusion toteutumisen jälkeen. Larssonin mukaan 300 miljoonan tavoite ei ole Nyabin huimaan kasvuhistoriaan nähden mitenkään suuri luku, ja yhtiö aikoo tarkastella ennen yritysfuusiota annettuja kasvutavoitteita vielä uudelleen. Fuusion myötä SkartaNyabin liiketoiminnan pääpaino on Ruotsissa, ja yhtiön suurimmat omistajat sekä toimitusjohtaja ovat ruotsalaisia. Osakekohtainen tulos suhteutettu takautuvasti 28.4. A RVO ST U S V S
Aiemmin toimitusjohtajana ollut Tuomas Hirvonen on osakkaana SkartaNyabin toiseksi suurimmassa omistajassa Andament Groupissa. Yksityisten ruotsalaisten osakeyhtiöiden keskeiset tilinpäätösluvut ovat kuitenkin suomalaisyhtiöiden tapaan julkisia. Kuukauden osake 21 T O U K O K U U 2 2 2 O S A K E A N A L Y Y S I Omistus KYMMENEN SUURINTA OMISTAJAA OMISTAJA OSAKKEET, % Holding Investment Förvaltning i Luleå 33,26 Andament Group 19,23 Säthergrens Entreprenad 10,61 Laisdalen Konsult 7,15 Mininvest 3,65 Mitteo Holding 3,46 Granljung Holding 3,46 Haapalandia Invest 3,15 Mikael Sidér 3,14 Pekka Niskanen 2,28 Tilanne 24.4.2022. Skartan oman listautumisjärjestelyn yhteydessä yhtiö siirtyi muodollisesti Privanet Groupin omistukseen, joka sitten vaihtoi nimensä Skarta Groupiksi. Tavanomaista listautumista monimutkaisemman järjestelyn vuoksi osa Privanetin talousluvuista kummittelee yhä SkartaNyabin toteutuneissa luvuissa, vaikka vanhalla Privanetillä ei tyhjän yrityskuoren lisäksi ole mitään tekemistä nykyisen Skarta Groupin kanssa. Hankala pala purtavaksi Analyytikkoseurannan puuttumisen ja tuoreen yritysjärjestelyn vuoksi sijoittajan on hankalaa saada SkartaNyabista otetta. SIJOIT TAJAN kannalta SkartaNyab on hankala pala purtavaksi, sillä tuore yritysjärjestely ja erikoinen listautumistapa ovat tehneet yrityksen talouslukujen tulkitsemisesta haastavaa jopa ammattilaiselle. Tuomas Hirvosen mukaan asiaa on pohdittu yhtiön sisällä. Vasta aika kuitenkin näyttää, kuinka hyvä pari Skarta ja Nyab ovat. Lisäksi Larssonilla on merkittäviä Skarta Nyab-omistuksia sekä henkilökohtaisesti että toisen sijoitusyhtiön kautta. Puhtaan energian ratkaisut ovat toimialana megatrendien aallonharjalla. Monet yrityksen johtohenkilöistä ovat myös yhtiön suurimpia osakkeenomistajia. Toimitusjohtaja Johan Larsson on osakkaana SkartaNyabin suurimmassa omistajassa, Holding Investment Förvaltning i Luleåssa. Nyab oli ennen Skarta-fuusiota yksityisessä omistuksessa, minkä vuoksi yhtiön talouslukuja ei ole avattu yhtä laajasti kuin pörssinoteerattujen yhtiöiden lukuja yleensä avataan. USEIMMISTA viime vuoden listautujista poiketen SkartaNyabilla ei toistaiseksi ole lainkaan analyytikkoseurantaa, mikä ei ainakaan helpota piensijoittajan työtä. Lähde: SkartaNyab 21 T O U K O K U U 2 2 2 Johdolla oma nahka pelissä YKSI SkartaNyabin erikoisuuksista on sen operatiivinen johto. Raportoituja talouslukuja järkevämmän kuvan yrityksen todellisesta historiasta saakin yhtiön listautumisja Nyab-järjestelyjen jälkeen julkaisemista pro forma -talousluvuista. Nyab-fuusion myötä Skarta sai puolestaan parikseen räjähdysmäistä vauhtia kasvaneen ruotsalaisyhtiön, jonka liiketoiminta ainakin teoriassa sopii hyvin yhteen Skartan oman liiketoiminnan kanssa. Hirvonen arvelee, että Nyab-fuusion myötä yhtiöstä tulee joka tapauksessa aiempaa kiinnostavampi seurattava myös niille pankkiiriliikkeille, jotka valitsevat itse seuraamansa yhtiöt. ”Kun tässä kasvu jatkuu, niin tulemme olemaan ihan mielenkiintoinen yhtiö analyytikoillekin”, Hirvonen sanoo.. H e n r i k W a c k e r SKARTANYAB on potentiaalisena sijoituskohteena monella tapaa kiinnostava. SkartaNyabin suuromistajista löytyy myös St1-huoltamoketjusta tunnetun suursijoittaja Kim Wiion sijoitusyhtiö Mininvest. Aikaisemmin Privanetin hallituksen puheenjohtajana toiminut Wiio jatkoi aluksi Skartan hallituksessa, mutta jättäytyi siitä pois SkartaNyab-fuusion yhteydessä
Markkina-arvolla mitattuna valtaa tiivistyy Helsingin pörssissä etenkin finanssikonserni Sammossa. Reka Industrial Qt Group Etteplan Digia Evli Cargotec Suominen Finnair UPMKymmene Elisa Duell Rovio Enersense Valmet Nokian Renkaat Betolar Musti Group Purmo Group Alma Media Kojamo Fiskars YIT Robit Merus Power Componenta HKScan PunaMusta Media Glaston Nordea Metso Outotec Verkkokauppa.com NoHo Partners Inderes Nexstim Pihlajalinna Nightingale Health Raisio Digital Workforce Lifeline SPAC I Tieto Evry QPR Software Efecte WithSecure Konecranes Taaleri Vaisala Fondia Aktia Spinnova Stockmann Capman Aspo Ponsse Gofore Puuilo Sievi Capital Eezy Nixu Siili Solutions Tokmanni Kamux Harvia Orthex Anora Fellow Pankki Topi Manner Kim Ignatius Jaakko Eskola Leena Saarinen Robert Ingman Timo Ahopelto Leena Niemistö Pertti Ervi Päivi Rekonen Tuomas Syrjänen Johan Hammaren Sari Pohjonen Mammu Kaario Timo Mänty Tapio Pajuharju Harri Sivula Kati Hagros Sanna SuvantoHarsaae Tero Weckroth Teuvo Salminen Inka Mero Catharina StackelbergHammarén Jyri Luomakoski Anne Leskelä Harri Suutari Arja Talma Kai Seikku eQ Wärtsilä Fortum Sampo Georg Ehrnrooth Johanna Lamminen Björn Wahlroos Torbjörn Magnusson Jannica Fagerholm Risto Murto Markus Rauramo Pekka Rauramo H-P Kaukonen Olli Liitola PÖRSSIVALTA KESKITTYY Moni sijoittaja pyrkii hajauttamaan, mutta pörssissä valta keskittyy. A l e x a n d r a H u h t a G r a f i i k k a J e s s e J ä r v i s a l o , A r m i N i e m e l ä. 22 Verkostoanalyysi T O U K O K U U 2 2 2 VA L L A N V E R K O S T O Kaaviossa on esitetty pala pörssin vallan verkostosta. Yhtiöistä ja niissä vallakkailla paikoilla vaikuttavista henkilöistä syntyy paikoin pitkiäkin ketjuja
Reka Industrial Qt Group Etteplan Digia Evli Cargotec Suominen Finnair UPMKymmene Elisa Duell Rovio Enersense Valmet Nokian Renkaat Betolar Musti Group Purmo Group Alma Media Kojamo Fiskars YIT Robit Merus Power Componenta HKScan PunaMusta Media Glaston Nordea Metso Outotec Verkkokauppa.com NoHo Partners Inderes Nexstim Pihlajalinna Nightingale Health Raisio Digital Workforce Lifeline SPAC I Tieto Evry QPR Software Efecte WithSecure Konecranes Taaleri Vaisala Fondia Aktia Spinnova Stockmann Capman Aspo Ponsse Gofore Puuilo Sievi Capital Eezy Nixu Siili Solutions Tokmanni Kamux Harvia Orthex Anora Fellow Pankki Topi Manner Kim Ignatius Jaakko Eskola Leena Saarinen Robert Ingman Timo Ahopelto Leena Niemistö Pertti Ervi Päivi Rekonen Tuomas Syrjänen Johan Hammaren Sari Pohjonen Mammu Kaario Timo Mänty Tapio Pajuharju Harri Sivula Kati Hagros Sanna SuvantoHarsaae Tero Weckroth Teuvo Salminen Inka Mero Catharina StackelbergHammarén Jyri Luomakoski Anne Leskelä Harri Suutari Arja Talma Kai Seikku eQ Wärtsilä Fortum Sampo Georg Ehrnrooth Johanna Lamminen Björn Wahlroos Torbjörn Magnusson Jannica Fagerholm Risto Murto Markus Rauramo Pekka Rauramo H-P Kaukonen Olli Liitola. Yhtiöistä ja niissä vallakkailla paikoilla vaikuttavista henkilöistä syntyy paikoin pitkiäkin ketjuja. Aihepiirixxx 23 T O U K O K U U 2 2 2 VA L L A N V E R K O S T O Kaaviossa on esitetty pala pörssin vallan verkostosta
Osa heistä vaikuttaa lisäksi useassa sellaisessa yhtiössä, joilla on hyvin paljon suomalaisia kotitalousomistajia. Hallitus saattaa hankkia jäsenehdokkaita itse, mutta yhä useammin nimitykset pohjustetaan omistajien nimitystoimikunnissa, jotka ovat viime vuosina yleistyneet. MAGNUS SON EI OLE ainoa monessa eri yhtiössä toimiva Sampo-vaikuttaja. 69-vuotias Wahlroos lukeutuu pörssin vaikutusvaltaisimpien henkilöiden joukkoon ja on jäämässä pörssissä luottamustehtävistään vähitellen pois. Magnusson on tosin jättämässä puheenjohtajan paikkansa syksyllä, jolloin nuijaan tarttuu Nordean hallituksen nykyinen jäsen, britti Stephen Hester, jolla on pitkäaikainen kansainvälinen tausta finanssialalla. Toimitusjohtajien ja hallituksen paikoista lähes 30 on henkilöillä, joille on korkeaa päätösvaltaa myös vähintään yhdessä muussa pörssiyhtiössä. Esimerkiksi Wahlroosilla, Talmalla, Mannerilla, Rauramolla, Reinikkalalla, Murrolla ja Mäkisellä on eri tehtäviensä kautta valvottavanaan hyvin iso määrä sijoittajien rahaa. Nordean hallitukseen Talma nousi tänä keväänä ja vaikutti sitä ennen kilpailija Aktian hallituksessa. Sijoittajille asia ei ole merkityksetön. Kukin heistä käyttää merkittävää valtaa useassa Helsingin pörssin keskeisessä yhtiössä ja on osa pörssiyhtiöiden hallituspaikoista ja toimitusjohtajien paikoista piirtyvää verkostoa. Osaamisen kerääntymisellä ja jakamisella on merkitystä, vaikka varsinaisen sisäpiiritiedon jakamisen estävät pörssin sisäpiirisäännökset. Suomalaiskäytännön mukaan hallituksen puheenjohtajan paikka on varattu suurimman omistajan edustajalle, ja muutkin isot omistajat saavat yleensä edustusta hallitukseen. Suomalaiset saattavat hajauttaa säästöjään, mutta rahoista on päättämässä monessa eri yhtiössä samoja ihmisiä. Peräti kuudella Sammon hallituksen jäsenellä on jokin keskeinen rooli myös toisessa suomalaisessa pörssiyhtiössä. Helsingin pörssin yhtiöissä vaikuttaa yli 150 henkilöä, joilla on paikka vähintään kahden pörssiyhtiön hallituksessa tai jotka toimivat jonkin pörssiyhtiön toimitusjohtajana ja vaikuttavat hallituksessa työnsä ohella. HALLITUSPAIKAT TÄYTETÄÄN monin erilaisin perustein. Vallankäyttäjien vaikutus sijoittajien lompakossa siis kertautuu. Yhtiö hankkiutui eroon viimeisestäkin Nordea-omistuksestaan huhtikuun lopulla. HELSINGIN PÖRSSISSÄ on kahdeksan sellaista suomalaisyhtiöitä, joilla markkina-arvo on vähintään kymmenen miljardia euroa. Kriteereinä on esimerkiksi aiempi hallituskokemus, toimialaosaaminen ja verkostot. Niin ikään Nordean hallituksessa vaikuttavalla Arja Talmalla on paikka myös konepajojen Metso Outotecin ja Glastonin sekä kauppayhtiö Verkkokauppa.comin hallituksissa. Omistajan edustaja saattaa istua hallituksessa itse tai omistaja voi hankkia ehdokkaaksi ulkopuolisen nimen. Sampo on ollut pitkään Nordean suurin omistaja, ja Sammon asema hallituksen puheenjohtajapaikalla on ollut sen myötä perusteltu. Hän on ilmoittanut tänä keväänä alkaneen hallituskauden olevan hänelle Sammon puheenjohtajana viimeinen, joskin lähdön venymiseen uskoviakin löytyy. Wahlroosille ei ole toistaiseksi selvää seuraajaa. Kahdeksan toimitusjohtajan paikan lisäksi näiden yhtiöiden hallituksissa on yhteensä lähes 80 paikkaa. Sammon hallitus on pörssissä poikkeuksellisen verkottunut. Yhä useampi yhtiö panostaa hallituksen kokoonpanoa rakentaessa myös monimuotoisuuteen. 24 Verkostoanalyysi T O U K O K U U 2 2 2 ikä yhdistää Björn Wahlroosia, Arja Talmaa, Topi Manneria, Markus Rauramoa, Veli-Matti Reinikkalaa, Risto Murtoa ja Antti Mäkistä. Jotkut uskovat entisen konsernijohtajan Kari M. Verkkokauppa.comissa pitkään Keskolla johtajana toiminut Talma on hallituksen puheenjohtaja. Muutos on merkittävä, sillä Sampo on miehittänyt suurimpana omistajana Nordean hallituksen puheenjohtajan paikkaa kymmenen vuoden ajan. Esimerkiksi pörssin arvokkaimman yhtiön Nordean hallituksen puheenjohtaja Torbjörn Magnusson toimii Sammon konserninjohtajana. Tunnetuin on tietenkin Wahlroos. Jos valtapaikkojen määrän rajaa kolmeen, jäljelle jää siltikin vielä kymmeniä nimiä. Vaihdoksen taustalla ovat Sammon Nordea-myynnit. Siten on jossain määrin luonnollistakin, että pörssiyhtiöissä tärkeimmille paikoille valikoituu samoja ihmisiä. Joukossa on parikymmentä henkilöä, jotka käyttävät valtaa vähintään kahdessa muussa pörssiyhtiössä. Valta tiivistyy. Magnussonin edeltäjä hallituksen puheenjohtajana oli Sammon hallituksen puheenjohtaja Björn Wahlroos
Verkostoanalyysi 25 T O U K O K U U 2 2 2 Leena Niemistö Mammu Kaario Anne Leskelä Jaakko Eskola Robert Ingman HENKILÖ VAIKUTUSPAIKAT YHTIÖT, JOIDEN HALLITUKSESSA Leena Niemistö • • • • • Nextstim (hpj), Pihlajalinna, Raisio, Nightingale, Digital Workforce Mammu Kaario • • • • • Ponsse, Puuilo, Capman, Gofore, Aspo Anne Leskelä • • • • • Kojamo, HKScan, Componenta, Merus Power, Robit Jaakko Eskola • • • • Cargotec (hpj), Suominen (hpj), Enersense (hpj), Valmet Robert Ingman • • • • Qt (hpj), Etteplan (hpj), Digia (hpj), Evli Arja Talma • • • • Verkkokauppa.com (hpj), Nordea, Metso Outotec, Glaston Kim Ignatius • • • Rovio (hpj), Duell (hpj), Elisa Harri Suutari • • • Componenta (hpj), PunaMusta (hpj), HKScan Kai Seikku • • • Verkkokauppa.com, Noho, Inderes Tapio Pajuharju • • • Eezy (hpj), Kamux Jyri Luomakoski • • • Fiskars, YIT, Purmo Group Harri Sivula • • • Kamux (hpj), Tokmanni, Sievi Capital Topi Manner • • • UPM, Elisa Sanna Suvanto-Harsaae • • • Orthex (hpj), Anora, Harvia Teuvo Salminen • • • Cargotec, Evli, Fellow Pankki Pertti Ervi • • • Efecte (hpj), QPR Software (hpj), WithSecure Petri Niemi • • • Admicom (hpj), LeadDesk (hpj), Bilot (hpj) Leena Saarinen • • • Qt, Etteplan, Reka industrial Johan Hammarén • • • Aktia, Capman, Fondia Inka Mero • • • Nokian Renkaat, Musto Group, Betolar Sari Pohjonen • • • Aktia, Spinnova, Stockmann Petri Rignell • • • Kreate (hpj), Const (hpj), Sitowise Kati Hagros • • • Eezy, Siili Solutions, Nixu Catharina Stackelberg-Hammarén • • • Alma Media (hpj), Kojamo, Purmo Group Timo Mänty • • • Puuilo (hpj), Eezy, Sievi Capital Mirel Leino-Haltia • • • Ålandsbanken, Sitowise, Teleste Päivi Rekonen • • • Konecranes, WithSecure, Efecte Timo Ahopelto • • • Lifeline Spac I (hpj), TietoEvry, Digital Workforce Tuomas Syrjänen • • • Vaisala, WithSecure, Taaleri Tero Weckroth • • • Inderes, Fellow Pankki, Nexstim Petri Roininen • • • Ovaro (hpj), Investors House Tapio Pajuharju Harvia Eezy (hpj), Kamux Topi Manner Finnair UPM, Elisa Petri Roininen Investors House Ovaro (hpj), Investors House Torbjörn Magnusson Sampo Exel Petri Helsky Suominen Exel Composites Henrik Ehrnrooth Kone UPM Aarne Aktan Solteq * Trainers’ House, Solteq ** Jari Rosendal Kemira Neste Juho Nummela Ponsse Olvi Lasse Aho Olvi Apetit (hpj) Jukka Moisio Nokian Renkaat Metsä Board Veli-Matti Mattila Elisa Orion Peter Wiklöv Ålandsbanken Viking Line Kai Telanne Alma Media Teleste Timo Lappalainen Orion Kemira Susan Duinhoven Sanoma Kone Tiina Alahuhta-Kasko Marimekko Finnair Panu Porkka Verkkokauppa.com Solteq Pekka Tennilä Anora Raisio Mika Joukio Metsä Board Atria Pekka Vauramo Metso Outotec Nokian Renkaat Olli Nokso-Koivisto LeadDesk Admicom Elina Pienimäki Wulff Kreate Jesse Maula Avidly Siili Solutions Markus Rauramo Fortum Sampo Kai Öistämö Vaisala Nokia Jeanette Jäger Enento Telia Tuomo Vähäpassi Lifeline SPAC I Kamux Jukka Tapaninen Aiforia QPR Software Päivi Malinen Springvest Bioretec * 7/2022 alkaen, ** 6/2022 asti Lähde: Alma Talent tietopalvelut/Hanna Pehkonen HENKILÖ (HPJ=HALLITUKSEN PUHEENJOHTAJA) YHTIÖIT, JOISSA TOIMITUSJOHTAJA YHTIÖT, JOIDEN HALLITUKSESSA E N I T E N VA LTA A PA I K KO J E N LU KU M Ä Ä RÄ N P E RU ST E E L L A TO I M I T U S J O H TA JAT, J O I L L A H A L L I T U S PA I K KO JA
Hallituksessa on jäsenenä muun muassa perinteikkään teollisuussuvun vesa Johan Hammarén, joka istuu myös Aktian ja ruokayhtiö Fodelian hallituksissa. Markkina-arvolla mitattuna Leskelän arvokkain hallituspaikka on kiinteistösijoitusyhtiö Kojamossa. 26 Verkostoanalyysi T O U K O K U U 2 2 2 Stadighin voivan tehdä paluun yhtiöön. Georg Ehrn rooth puolestaan istuu sekä Sammon että varainhoitoyhtiö eQ:n hallituksessa. Eläkeyhtiö Varman toimitusjohtaja Risto Murto edustaa työnantajaansa Sammon ohella konepaja Wärtsilässä. Hän onkin Pihlajalinan hallituksen jäsen. NELJÄÄ VALTAPAIKKAA samanaikaisesti miehittää Helsingin pörssissä kolme henkilöä: Arja Talman lisäksi Robert Ingman ja Wärtsilän entinen toimitusjohtaja Jaakko Eskola. Kullakin heistä on viisi hallituspaikkaa. ?. Ehrnrooth on hissiyhtiö Koneen toimitusjohtaja ja UPM:n hallituksen jäsen. Hänen johtamansa paikat linkittyvät hänen johtamaansa perheyhtiö Ham marén & Co:hon. Valmiutta merkittäville paikoille on, sillä Stadighista piti tulla tänä keväänä lentoyhtiö Finnairin hallituksen puheenjohtaja. Leskelä tunnetaan ehkä parhaiten pitkästä urastaan rengasyhtiö Nokian Renkaissa, jossa hän työskenteli vuodet 1997–2018, viimeiset 12 vuotta talousjohtajana. Kaarion tausta on puolestaan vahvasti sijoitusalalla, ja hän on toiminut muun muassa sijoitusyhtiö Partneran toimitusjohtajana. Lisäksi hän on varainhoitaja Evlin hallituksen jäsen. Linkki Capmaniin on varainhoitoyhtiö JAM Advi sors, jota Hammarén on ollut perustamassa ja josta Capman osti enemmistön vuonna 2019. Lamminen tunnetaan muun muassa Gasumin entisenä toimitusjohtajana sekä kokemuksestaan finanssialalta. Finanssialataustainen Jannica Fager holm on puolestaan mukana Sammon ohella myös Keskon hallituksessa. Aiemmin Hammarén vaikutti myös piiri levyyhtiö Aspocompissa, lasinjalostusteknologiayhtiö Glastonissa ja teleoperaattoreita palvelevassa Tecno treessä. Rosendal on puolestaan Kemiran toimitusjohtaja ja Nesteen hallituksen jäsen. Muut pörssihallituspaikat ovat ruokayhtiö Raisiossa ja ohjelmistoyhtiö Digital Workforcessa. Venäjän hyökkäys Ukrainaan sotki suunnitelmat, ja Finnairin hallituksen kärkipaikalla jatkaakin vielä Jouko Karvinen. Kaikista pörssin toimitusjohtajista valtaa tiivistyy myös muun muassa Finnairin Topi Mannerille, joka on myös UPM:n sekä operaattori Elisan hallituksen jäsen. Sammon hallituksessa istuu myös muun muassa Markus Rauramo, joka on energiayhtiö Fortumin toimitusjohtaja. Kähkönen on Metson entinen toimitusjohtaja ja hän johtaa puhetta sekä polttoaineyhtiö Nesteen että kemianyhtiö Kemiran hallituksissa. Capmanin hallitus on Sammon ohella pörssin verkottuneimpia. Ingman on hallituksen puheenjohtaja kahdessa ohjelmistoyhtiössä Qt:ssä ja Digiassa sekä konsultiyhtiö Etteplanissa, joissa perheellä on merkittäviä omistuksia. Lisäksi hänellä on jäsenyydet finanssiyhtiö Capmanin, kauppayhtiö Puuilon ja ohjelmistoyhtiö Goforen hallituksissa. Lisäksi hän on konepaja Val metin hallituksen jäsen. Eskola puolestaan johtaa puhetta Cargotecissa, kuitumateriaaliyhtiö Suomisessa ja energia-alan palveluyhtiö Enersensessä. Hän johtaa puhetta lääkintäteknologiayhtiö Nexstimin hallituksessa ja on terveystietoyhtiö Nightingalen hallituksen jäsen. Johanna Lamminen on Sammon ohella konepaja Cargotecin hallituksen jäsen. Kolmella paikalla vaikuttavia henkilöitä on Helsingin pörssissä selvästi enemmän, kaikkiaan 26. Kahden jälkimmäisen tausta on metsäteollisuusyhtiö Kyrossa, joka kytkeytyy Hammarénin sukuun. Kaario on vaikuttanut metsäkoneyhtiö Ponssen hallituksessa jo vuodesta 2010 ja ollut monialayhtiö Asponkin hallituksessa jo kymmenen vuotta. Hän nousi Admicomin hallituksen puheenjohtajaksi tänä keväänä, kun ruotsalaiset rahastoyhtiöt syrjäyttivät yhtiön perustajan pojan Timo Hällin pois hallituksesta. PAIKKOJEN LUKUMÄÄRÄLLÄ mitattuna Helsingin pörssissä kovimpiin vallankäyttäjiin yltävät Anne Leskelä, Leena Niemistö ja Mammu Kaario. Fagerholm on Sammon suuromistajan Solidiumin hallituksen jäsen. Niemi on sijoitusyhtiö G2 Investin toimitusjohtaja ja vaikuttaa useassa pörssin ohjelmistoyhtiössä. Lisäksi hän on hallituksen jäsen komponenttiyhtiö Componentassa, lihatalo HKScanissa, sähkönvarastointituotteita valmistavassa Merus Powerissa ja porakalustoyhtiö Robitissa. Niemistön lääkäritausta näkyy vahvasti muissakin hallituspaikoissa. Heistä kolmea hallitusta johtaa Ingmanin ja Eskolan lisäksi Petri Niemi. Capmanin hallituksessa istuu myös työuraltaan Capman-taustainen Olli Liitola, joka on lisäksi saunayhtiö Harvian hallituksen puheenjohtaja. Isosta määrästä sijoittajien rahoja pörssissä päättävät myös Henrik Ehrnrooth, Matti Kähkönen ja Jari Rodendahl. Sammon ohella Wahlroos on johtanut puhetta pitkään UPM:n hallituksessa. Niemistö tunnetaan puolestaan lääkirikeskus Dextran enemmistön myynnistä terveystaloyhtiö Pihlajalinnalle. Admicomin lisäksi Niemi on hallituksen puheenjohtajana LeadDeskissä ja Bilotissa
Lähde: Alma Talent tietopalvelut/Hanna Pehkonen Torbjörn Magnusson Nordea (hpj * ), Sampo (tj) 60,8 Arja Talma Nordea, Metso O., Verkkok.com (hpj), Glaston 43,2 Björn Wahlroos Sampo (hpj), UPM (hpj) 42,2 Henrik Ehrnrooth Kone (tj), UPM 41,3 Markus Rauramo Fortum (tj), Sampo 39,0 Matti Kähkönen Neste (hpj), Kemira (hpj) 37,2 Jari Rosendal Kemira (tj), Neste 37,2 Frank Vang-Jensen Nordea (tj) 36,0 Petra van Hoeken Nordea 36,0 Robin Lawther Nordea 36,0 John Maltby Nordea 36,0 Birger Steen Nordea 36,0 Jonas Synnegren Nordea 36,0 Gerhard Olsson Nordea 36,0 Dorrit Groth Brandt Nordea 36,0 Hans Christian Riise Nordea 36,0 Joanna Koskinen Nordea 36,0 Stephen Hester Nordea (hpj ** ) 36,0 Lene Skole-Soerensen Nordea 36,0 Kjersti Wiklund Nordea 36,0 Eeva Sipilä Neste 35,2 Nick Elmslie Neste 35,2 Martina Flöel Neste 35,2 Johanna Söderström Neste 35,2 Marco Wirén Neste 35,2 John Abbott Neste 35,2 Just Jansz Neste 35,2 Matti Lehmus Neste 35,2 Jannica Fagerholm Sampo, Kesko 34,7 HENKILÖ YHTIÖT, JOISSA VAIKUTTAA YHTEENLASKETTU MARKKINA-ARVO, MEUR Luisa Delgado Fortum, Telia 30,2 Risto Murto Sampo, Wärtsilä 29,4 Kai Öistämö Vaisala (tj), Nokia 28,1 Topi Manner Finnair (tj), Elisa, UPM 27,4 Johanna Lamminen Sampo, Cargotec 26,9 Pekka Lundmark Nokia (tj) 26,5 Sari Baldauf Nokia (hpj) 26,5 Bruce Brown Nokia 26,5 Thomas Dannenfeldt Nokia 26,5 Jeanette Horan Nokia 26,5 Edward Kozel Nokia 26,5 Søren Skou Nokia 26,5 Carla Smits-Nusteling Nokia 26,5 Lisa Hook Nokia 26,5 Thomas Saueressig Nokia 26,5 Susan Duinhoven Sanoma (tj), Kone 26,0 Georg Ehrnrooth Sampo, eQ 25,8 Christian Clausen Sampo 24,9 Fiona Clutterbuck Sampo 24,9 Steve Langan Sampo 24,9 Antti Herlin Kone (hpj) 23,9 Matti Alahuhta Kone 23,9 Iiris Herlin Kone 23,9 Jussi Herlin Kone 23,9 Ravi Kant Kone 23,9 Li Jennifer Xin-Zhe Kone 23,9 Krishna Mikkilineni Kone 23,9 Antti Mäkinen Storan Enso (hpj), Metso Outotec 20,9 HENKILÖ YHTIÖT, JOISSA VAIKUTTAA YHTEENLASKETTU MARKKINA-ARVO, MEUR E N I T E N VA LTA A M A R K K I N A-A RVO N P E RU ST E E L L A Arja Talma Björn Wahlroos Henrik Ehrnrooth Kai Öistämö Risto Murto Jannica Fagerholm Susan Duinhoven Markus Rauramo Topi Manner Antti Mäkinen. Verkostoanalyysi 27 T O U K O K U U 2 2 2 Markkina-arvot 2.5. Ericsson ei ole mukana. * 9/2022 asti, ** 10/2022 lähtien
28 Maailmantalous T O U K O K U U 2 2 2
Venäjän sota Ukrainassa saattaa olla koe siitä, mikä maata ohjaa.. Maailmantalous 29 T O U K O K U U 2 2 2 KIINA Finanssikriisin jälkeen Kiinan kasvu kiskoi maailmantalouden ja osakemarkkinat kuopasta. To m m i M e l e n d e r K u v a t A n t t i M a n n e r m a a MUUTTUI RISKIKSI Nyt se on pikemminkin osa ongelmaa kuin sen ratkaisija
Helsingin pörssissä etenkin konepajayhtiöt saivat Kiinasta nostetta niin tuloksiinsa kuin osakkeisiinsa. Vaikka salkussa ei olisi Konetta, suomalaissijoittaja ei voi ummistaa silmiään Kiinan riskeiltä. Kaikkiaan sulkutilat ovat eri muodoissaan koskeneet kymmeniä suurkaupunkeja ja satoja miljoonia kansalaisia. Tämän vuoden kasvutavoite on 5,5 prosenttia, mikä ennen koronapandemiaa olisi tuntunut katastrofaaliselta. Se tarkoittaa, että Metso Outotecin, Konecranesin, Valmetin, Wärtsilän, Cargotecin, UPM:n, Stora Enson ja Metsä Boardin kaltaisilla yhtiöillä on merkittävää Kiina-alttiutta suoraan tai välillisesti. 30 Maailmantalous T O U K O K U U 2 2 2 sillä tammi–maaliskuussa Kiinan osuus tilauksista lähenteli 40 prosenttia. Paraatiesimerkki on Kone, jonka kokonaistuotto 15 viime vuoden ajalta on 14,4 prosenttia vuodessa eli kirkkaasti yli osakemarkkinoiden keskimääräisten lukemien. P. Niitä on eri muodossa useilla Helsingin pörssin suurilla yhtiöillä. Kiinan vähittäismyynti laski maaliskuussa hälyttävästi 3,5 prosenttia. Kiinan talouden käänteet vaikuttavat teollisuuden aktiviteettiin, raaka-aineiden kulutukseen ja tavaravirtoihin. Tarjontasokki nakertaa asuntojen, kestokulutustavaroiden ja pääomahyödykkeiden kysyntää sekä pienentää reaalituloja. Tulevaisuudennäkymät eivät ole hohdokkaat, sillä kiinteistökehittäjien tiukka rahoitustilanne sekä koronan aiheuttamat sulkutoimet lohkaisevat Kiinan hissimarkkinasta tänä vuonna 10–15 prosenttia. Aikojen muuttumista kuitenkin kuvaa se, että nyt puhe kääntyy vähintään yhtä paljon Kiinan riskeihin kuin mahdollisuuksiin. ”Ankara koronapolitiikkaa aiheuttaa Kiinan taloudelle suuren tarjontasokin”, Nomuran raportti toteaa. Edelleenkin yhtiö on vahvasti riippuvainen Kiinan uuslaitemarkkinasta, I. Osakkeet romahtivat laajalla rintamalla, Helsingin pörssissä kurssitaso puoliintui. Sen bruttokansantuote toipui pienen notkahduksen jälkeen nopeasti yhdeksän prosentin kasvuun. Ilman Kiinaa moinen pörssimenestys ei olisi ollut mitenkään mahdollista. Takavuosina Kiinan valtiokapitalistisen mallin tehokkuutta kiittelivät monet sellaisetkin, jotka nvestointipankki Lehman Brothersin kaatuminen syksyllä 2008 ajoi maailmantalouden ja rahoitusmarkkinat kaaokseen. Morgan on laskenut, että sulkutilaan joutuneet alueet vastaavat neljäsosaa Kiinan bruttokansantuotteesta. Finanssikriisin keskellä Kiina näytti taloudellisen mahtinsa. Kiina kiskoi lopulta kuopan pohjalta myös muun maailman ja loi pohjan osakemarkkinoiden pitkälle nousulle. Koronapandemian alussa Kiinan tiukka linja näytti tuottavan tulosta, kun se pääsi poistamaan rajoituksiaan ennen useimpia muita maita. Toisaalta se imi valtaisat määrät vientituotteita hisseistä ja nostureista henkilöautoihin ja luksustavaroihin. TAKAVUOSINA KIINAN talous kasvoi tasaisen varmasti 8–10 prosentin vuosivauhtia. Samoille linjoille asettuvat Kansainvälinen valuuttarahasto ja Maailmanpankki. Taloudellisesti tärkeä Shanghai joutui sulkutilaan maaliskuun alussa, ja pääkaupunki Peking laittoi kaupunginosia kiinni huhtikuussa. Kulovalkean tavoin leviävä omikron-virusmuunnos muutti tilanteen. J. Ekonomistit epäilevät virallisen tavoitteen toteutumista. Toisaalta se tarjosi huokeaa työvoimaa ja valmistuskapasiteettia. Alkuvuonna Kone onnistui kasvattamaan hissitilauksia kappalemääräisesti kolme prosenttia, vaikka markkina itsessään kutistui. CNBC:n kokoama investointipankkien ennusteiden mediaani arvioi kasvun jäävän neljän ja puolen prosentin vaiheille. Pessimistisimmin Kiinan näkymiin suhtautuu japanilaispankki Nomura, joka odottaa 3,9 prosentin kasvua. Parhaina vuosina Koneelle suorastaan tulvi hissitilauksia Kaukoidän jätiltä. Länsimaisille yrityksille ja sijoittajille Kiina oli tämän vuosituhannen kahtena ensimmäisenä vuosikymmenenä korvaamaton
Suomalaisen sijoittajan kannattaa varautua tilanteeseen, jossa kaikki kolme suurta talousmahtia painuvat yhtä aikaa taantumaan. Yhdysvallat ja Eurooppa ovat ajautuneet vaaravyöhykkeelle inflaation laukatessa, rahapolitiikan kiristyessä ja Ukrainan sodan kylväessä epävarmuutta. Eri asia on, kuinka hyvin vanhat rohdot tepsivät. Enää Kiinalla ei välttämättä ole mahdollisuuksia yhtä määrätietoiseen talouden ohjailuun. Kiina on maailman suurin raaka-aineiden tuoja. Kiinteistömarkkinat vastaavat neljäsosaa Kiinan bruttokansantuotteesta. Niitä on eri muodoissa Helsingin pörssin suurilla yhtiöillä.. Koronasulut osaltaan laimentavat tavallisten kiinalaisten kulutushaluja ja -mahdollisuuksia. Hänelle on tärkeää vahvistaa Kiinan asemaa Yhdysvaltain haastajana – ja parhaita konsteja siihen on pitää talous iskukykyisenä. Viimeksi kuluneen kymmenen vuoden aikana Kiinan velkaantumistahti on ollut nopeampaa kuin Yhdysvalloissa ja Japanissa ennen niiden kiinteistökuplien puhkeamista vuosina 2006 ja 1992. ”Kiinan kasvuvauhti on hidastunut jo pitkään. Jos se pitää kiinni kahdesta ensin mainitusta, bkt:n kasvu jää väistämättä päämäärästä. Lasku väärästä politiikasta lankeaa koko maailmalle. Kiinan osalta taantuma tarkoittaisi pikemminkin muutamien prosenttien kasvua kuin miinusmerkkisiä lukuja. Ylimääräistä päänsärkyä koituu myös Ukrainan sodasta, koska raaka-aineiden hinnat pysyvät koholla. On mahdollista, että taantumahinnoittelu lyö osakekursseihin kunnolla alkukesästä. KAIKEN JÄRJEN mukaan Kiina ei voi samaan aikaan onnistua koronan tukahduttamisessa, velkaantumisen vähentämisessä ja 5,5 prosentin kasvutavoitteen saavuttamisessa. Vaikka salkussa ei olisi Konetta, suomalaissijoittaja ei voi ummistaa silmiään Kiinan riskeiltä. Huhtikuun lopussa Kiinan hallinto ilmoitti elvytystoimista, joiden tarkoituksena on padota ankaran koronapolitiikan kielteisiä talousvaikutuksia. Maan hallinto pelkää velkaantumista. Pörssit tunnetusti ennakoivat talouden käänteitä noin puolen vuoden sihdillä. Kaukoidän jätin vaikeudet aiheuttavat maailmanlaajuisille toimitusketjuille uusia häiriöitä entisten jatkoksi ja ruokkivat yleistä hintojen nousua. Eikä syyttä, sillä yritysten, kotitalouksien ja julkisen sektorin yhteenlaskettu kotimainen velka on lähennellyt 300 prosenttia bruttokansantuotteesta. Velkataakka asettaa varsin tiukat reunaehdot myös yksityiselle kulutukselle. Kuuma kysymys on, vauhdittuuko Kiinan talous kunnolla, jos kiinteistömarkkinat pysyvät kiviriippana. Jos taantuma ei sitkisty laskukaudeksi, pörssit voivat loppuvuonna olla nousussa parempia aikoja hinnoitellessaan. Velkaongelmat nousivat koko maailman tietoisuuteen kiinteistöjätti Evergranden maksuvaikeuksien myötä. Kansainvälinen valuuttarahasto on neuvonut Kiinaa antamaan tavallisille kansalaisille suoraa rahallista tukea samalla tavalla kuin Yhdysvallat koronakriisin keskellä. Resepti koostuu tutuista aineksista eli luvassa on suuria rakennushankkeita ja rahoitusolojen helpottamista. Kiinalaiset kotitaloudet joutuvat laskemaan rahansa tarkkaan, koska lainakulut vievät leijonanosan. Maailmantalous 31 T O U K O K U U 2 2 2 eivät olleet autoritaaristen järjestelmien ystäviä. Toiveet siitä, että Kiinasta tulisi samanlainen maailmantalouden pelastaja kuin vuoden 2008 finanssikriisissä, voidaan unohtaa. Koronasulkujen vuoksi infrastruktuurihankkeet eivät vaikuta maan talouteen niin pontevasti kuin Kiinan johto toivoisi. Kiina on nykytilanteessa pikemminkin osa ongelmaa kuin ongelman ratkaisu. Rogoffin mielestä Kiinan hallinto taistelee tuulimyllyjä vastaan yrittäessään nujertaa koronaa. Velkataakan lisäksi Kiinan asemaa hankaloittaa se, että se ei voi nykyisessä suhdannetilanteessa nojautua viennin vetoon. Vuoden 2008 finanssikriisin jälkeen Kiinan kasvuhyppäykset ovat osuneet aina yksiin rakentamisen vauhdittumisen kanssa. Kolmatta kautta maan johdossa tavoitteleva Xi Jinping ei hevin anna kasvutavoitteesta periksi. MA AILMANTALOUT TA varjostavat mustat pilvet. Kun talous yskähteli, hallitus ja keskuspankki turvautuivat täsmäelvytykseen ja pian moottorit jyskyttivät taas voimallisesti. Ainoastaan onni ja makrotaloudellinen managerointi ovat pelastaneet sen pahalta laskukaudelta”, kirjoitti taloustieteilijä Kenneth Rogoff Project Syndicatessa huhtikuun lopussa
Se ei tyydy olemaan pelkkä taloudellinen suurvalta. Se haastaa Yhdysvallat taloudellisesti ja teknologisesti ja pyrkii luomaan dollariin perustuvalle rahoitusjärjestelmälle oman vaihtoehtonsa. Kiina hengittää niskaan ja kasvattaa mahtiaan”, Dalio kirjoittaa. Länsi on Kiinalle monin verroin tärkeämpi taloudellisesti kuin Venäjä, mutta samalla se pitää Venäjää kumppaninaan läntisen maailman haastajana. Molemmat haluavat vähentää keskinäisriippuvuuttaan. Ekonomistit puhuvat Yhdysvaltain ja Kiinan irtikytkennästä. Kahden suurimman kansantalouden irtikytkentä tarkoittaisi taka-askelta globalisaatiolle. ”Yhdysvallat on maailman voimakkain valtio, mutta sen mahti on heikkenemässä. Liian vahva tuki Vladimir Putinin hyökkäyssodalle loisi riskin, että pakotteita alkaa kohdistua myös Kiinaan. Millä hinnalla Kiina olisi valmis etääntymään läntisistä sidoksistaan. Taloudelliset seuraukset olisivat kielteisiä. Kiina ei ole peitellyt tavoitettaan nousta johtopaikalle. Sen voisi laukaista Kiinan hyökkäys Taiwaniin, jonka se katsoo kuuluvan itselleen. Samalla vastakkainasettelut voimistuvat ja konfliktien mahdollisuus kasvaa. Xi Jinping on puhunut ”yhteisöllisestä vauraudesta” eli suurille kansanjoukoille luodusta hyvinvoinnista. Koronapandemia ja geopoliittiset jännitteet ovat voimistaneet erkaantumisen trendejä entisestään. Viime vuosina Kiina on laittanut myös valtaisia summia sotavoimiensa varustamiseen. ?. Koko sen taloudellinen menestystarina vuodesta 1978 perustuu globalisaation avaamiin mahdollisuuksiin. Dalio näkee 30 prosentin todennäköisyyden sille, että Yhdysvallat ja Kiina ajautuvat sotilaalliseen yhteenottoon seuraavien kymmenen vuoden aikana. Paras tie siihen ei ole konfliktien lietsominen. Toistaiseksi Kiina on joutunut vastentahtoisesti myötäilemään lännen Venäjä-pakotteita. Maailmantalous Suursijoittaja Ray Dalio ennustaa kirjassaan The Changing World Order, että tulevien vuosi kymmenten asetelmia maailmantaloudessa ja osakemarkkinoilla määrittää Yhdysvaltain ja Kiinan taistelu herruudesta. Donald Trumpin aloittama Kiinan vastainen kauppasota saattoi olla pelkkä alkusoitto. Tuottavuus ja tehokkuus kärsivät, jos maailmantalous pirstaloituu vyöhykkeisiin, joilla on omat teknologiset standardinsa, maksujärjestelmänsä ja reservivaluuttansa. Ukrainan sota saattaa olla käytännön koe siitä, mikä Kiinaa lopulta ohjaa
Uutena salkkuun tuli toukokuun alussa With Secure, jonka kuluttajatietoturvan lis taaminen lähestyy. L a u r i S i h v o n e n A RVO PA P E R I N M A L L I SA L KU N K E H I T YS 5.4.2022–5.5.2022, euroa KOTIMAINEN OSAKE : LOUDSPRING 34 / ULKOMAINEN OSAKE : PERDOCEO 36 / RAHASTOILMIÖ 38 / PELIN PAIKKA 39 / KOLUMNI: PETRI UKKOLA 40. Salkku 33 T O U K O K U U 2 2 2 300 000 350 000 400 000 450 000 SA L KU N K E H I T YS 1 K K –15,3 % OMX Helsinki Cap -tuottoindeksi –3,9 % S E LV IY T YJÄ +2,7 % Neste RO M A H TA JA –37,6 % Qt Group T O I M I T U K S E N M A L L I S A L K K U TUOTTO ALUSTA ASTI, ARVO 5.5.2022, % EUROA Qt Group 288,9 77 822 Revenio 819,1 68 042 Sampo 14,3 34 514 Neste 47,1 29 360 Tecnotree 23,5 24 420 Nokia -5,9 24 298 Wärtsilä 10,2 22 048 TietoEvry 5,2 21 039 WithSecure -4,3 19 149 Verkkokauppa.com -24,5 15 108 Käteinen 0,0 38 225 Yhteensä 274,0 374 023 OMXH Cap -tuottoindeksi 123,5 Osakkeiden hankintapäivät: Revenio 16.5.2014, Neste 27.2.2019, Qt Group 27.2.2020, Wärtsilä 25.3.2020, Verkkokauppa.com 24.7.2020, TietoEvry 30.10.2020, Sampo 24.3.2021, Tecnotree 23.4.2021, Nokia 28.10.2021, WithSecure 4.5.2022 Pahaa jälkeä mallisalkussa ARVOPAPERIN mallisalkussa nähtiin sen historian huonoin kuukausi, kun arvo romahti yli 15 prosenttia. Myös Wärtsilä ja Verkko kauppa.com kellottivat kuukaudelta kaksi numeroiset miinusluvut. Heinäkuussa näh dään, vapautuuko piilevää arvoa. Syöksy laskijoiden letkaa vetivät tulospäivi nään sijoittajat pettäneet Qt Group ja Tecnotree yli 30 prosentin pudo tuksella
Loudspring yrittää skaalata Eagle Filtersin pääomaintensiivistä tuotantobisnestä kannattavaksi. Kun lisäksi huomioidaan emoyhtiö Loudspringin lähes 0,7 miljoonan euron operatiiviset kustannukset, voidaan karkeasti arvioida, että pelkästään Loudspringin ja Eagle Filtersin muodostaman konsernin liiketoiminnan kulut olivat viime vuonna tuplasti tulojen suuruiset. Aiemmin Cleantech Investinä tunnettu sijoitusyhtiö Loudspring omistaa Eagle Filtersin lisäksi vähemmistöosuudet kolmesta muusta yhtiöstä, mutta se on päättänyt luopua muista omistuksistaan ja muuntautua teollisuusyhtiöksi raskasta tappiota tekevän, mutta voimakkaasti kasvavan Eagle Filtersin ympärille. Yhtiöllä on varaa katsoa vielä yksi käsi, ja se on päättänyt käyttää kaikki pelimerkit täysin omistamaansa ilmansuodattimia valmistavaan Eagle Filtersiin. Materiaalien ja kuljetusten hinnat ovat myös nousseet voimakkaasti. Muuntautuessaan teollisuusyhtiöksi Loudspring pyrkii yksinkertaistamaan yhtiön rakennetta ja tekemään kustannussäästöjä, mutta positiivista kassavirtaa ei vielä hetkeen ole näköpiirissä. EAGLE FILTERS kasvoi viime vuonna lähes 30 prosenttia tehden 2,9 miljoonan euron liikevaihdolla -2,4 miljoonaa euroa ebitda-liiketappiota. Eagle Filtersin suodattimilla pudistetaan kaasuturbiinien sisäänottoilmaa. 34 Salkku T O U K O K U U 2 2 2 K O T I M A I N E N O S A K E KUN POKERIN Texas Hold’em -pelimuodossa pelaajalla on jäljellä enää pieni määrä pelimerkkejä, pokerin oppikirjat kehottavat laittamaan kaiken peliin vähänkään paremman käden sattuessa kohdalle. Yhtiön mukaan sillä oli haasteita materiaalija komponenttihankintojen sekä logistiikan kanssa. Tehtävä on Loudspring meni all-in suodattimiin Entinen sijoitusyhtiö luopuu muista omistuksistaan ja panostaa kaiken Eagle Filtersin ilmansuodattimiin. Suodattimet voivat lisätä polttoaine tehokkuutta kolmella prosentilla.. H e n r i L i n n a i n m a a Turbiinien tehostajat. Loudspring on vastaavassa tilanteessa
Ilmastomyönteiset lupaukset tarvitsevat nyt tuekseen näyttöjä hyvästä kehityksestä ja reitistä kohti positiivista kassavirtaa. Nykyisen kaltaisella kustannusrakenteella on vaikeaa kuvitella, että liiketoiminta saataisiin kannattavaksi alle 10 miljoonan euron liikevaihdolla, joka 30 prosentin vuotuisella kasvuvauhdilla saavutettaisiin viiden vuoden kuluttua. Yhtiö kertoo investoivansa tuotantokapasiteetin kasvattamiseen ja omien suodatinmateriaalien tuotannon lisäämiseen. Seuraavaksi kortit lyödään pöytään ja paljastuu, onko Loudspringillä kädessään ässäpari vai hempulat. Eagle Filtersin kyky siirtää kohoavat kustannukset tuotteidensa hintoihin on nyt testissä. Maaliskuun lopussa yhtiön tilauskertymä oli suunnilleen edellisen vuoden tasolla. 0,7 77,5 Delivery Hero neg. VASTUULLISEN SIJOIT TAMISEN esgmittaristo koostuu ympäristöllisistä, sosiaalisista ja hallinnollisista komponenteista. Teollisten ilmansuodattimien lisäksi Eagle Filters valmistaa FFP2 ja FFP3 -henkilösuojaimia eli kansankielellä maskeja. EAGLE FILTERSIN ilmansuodattimia käytetään etenkin kaasuturbiinien sisäänottoilman puhdistamisessa. 64,3 0,8 LeadDesk 59,6 3,4 2,1 Heeros 45,3 2,7 1,9 Efecte 858,6 19,7 3,3 Panostaja 8,9 0,8 0,2 Ilmastomyönteiset lupaukset tarvitsevat nyt tuekseen näyttöjä kehityksestä ja reitistä kohti positiivista kassavirtaa. Vaikka A-osakkeita on kymmenkertainen määrä K-osakkeisiin nähden, päätösvalta yhtiössä on käytännössä täysin K-osakkeiden omistajilla. Panokset on asetettu. Salkku 35 T O U K O K U U 2 2 2 L I I K E TO I M I N TA 2021 2022E 2023E Liikevaihto, meur 0,1 0,1 0,1 Liiketulos, meur -0,7 -0,6 -0,6 Nettotulos, meur -1,6 -0,8 -0,8 Nettovelat, meur 4,8 2,9 3,8 Opon tuotto, % -18 -10 -7 Tulos/osake, euroa -0,04 -0,02 -0,01 Osinko/osake, euroa 0,00 0,00 0,00 Tunnusluvut oikaistu kertaluonteisista eristä, tiedot 27.4.2022. Loudspring pyrkii toiminnallaan edistämään ympäristön hyvin vointia, mikä näkyy yhtiön sijoitushistoriassa. KU R S S I K E H I T YS G Loudspring G Helsingin pörssi eur 2 4 6 8 4/2022 4/2017. Yhtiö kertoo verkkosivuillaan, että heidän tuotteensa voivat kasvattaa laitosten sähköntuotantoa kuudella prosentilla ja polttoainetehokkuutta kolmella prosentilla. Loudspring vahvisti alkuvuonna kassaansa osakeanneilla ja Nuuka-omistuksensa osittaisella myynnillä. Pörssi listatuista yhden äänen omaavista A-osakkeista ja sisäpiiriläisten hallussa olevista 20 ääntä omaavista K-osakkeista. Emoyhtiön ja sen omistusten erinäisiä talouslukuja siellä täällä vilisevästä raportista on ilman huolellista perehtymistä todella hankalaa saada yleiskuvaa yhtiön taloudellisesta tilasta. Kaasun käyttö energian lähteenä on joutunut syyniin Venäjän hyökättyä Ukrainaan, mutta välittömät vaikutukset Eagle Filtersin liiketoimintaan lienevät rajalliset. Yhtiö kykenee vielä jonkin aikaa rahoittamaan Eagle Filtersin kehitystä, mutta suuriin pettymyksiin ei enää ole varaa. Yhtiö on kuitenkin todennut, ettei tavoite ole sama asia kuin ohjeistus, eikä tavoitteesta jääminen siten laukaise negatiivista tulosvaroitusta. Se julkaisee kilometrin mittaisia, vain englanniksi tarjolla olevia tiedotteita, joissa liiketoimintatiedot jäävät vuolaan sanallisen detaljipommituksen alle. Valitettavasti esg:n hallinnollinen osa näyttää jääneen vähälle huomiolle: yhtiön taloudellinen tiedotuspolitiikka ei ole ollut pörssin selkeimmästä päästä. LOUDSPRING RATSASTAA vihreän siirtymän megatrendillä, mutta löysän rahan aika näyttää lähestyvän loppuaan inflaation kiihtyessä ja korkojen noustessa. Aiempinakin vuosina ne ovat haukanneet noin 70 prosenttia liikevaihdosta. Entisen sijoitusyhtiön osakekurssi on sulanut huippuaikojen 2,5–3 eurosta 0,11 euron kieppeille. Lisäksi yhtiö lisää käyttöpääomaansa ja joutuu pitämään suurempia varastoja saatavuuden takaamiseksi. Viimeisimmissä osakeanneissa sijoittajat ovat antaneet Loudspringille mahdollisuuden toteuttaa uutta strategiaansa. Lähde Factset, ennuste Inderes A RVO ST U S V S V E R RO K I T P/S P/B P/S % Loudspring neg. haastava, sillä vuonna 2020 pelkästään yhtiön materiaalit ja palvelut -kustannuserä oli liikevaihtoa suurempi. Keskipitkällä aikavälillä rahoituksen riittävyys on sidoksissa vähemmistöomistuksista saatavaan hintaan. Lisäksi yhtiön osakekanta muodostuu kahdesta osakelajista. Eagle Filtersin kasvu vaatii kuitenkin investointeja ja tappiot raksuttavat jatkuvasti taustalla. Loudspring kertoi viimeisimmässä osavuosikatsauksessaan tavoittelevansa kuluvana vuonna Eagle Filtersille peräti 4,5–6 miljoonan euron liikevaihtoa. Yhtiö keräsi toimilla yhteensä noin viisi miljoonaa euroa ja pyrkii myymään loputkin vähemmistöomistuksensa kohtuullisen ajan kuluessa. Yhtiön teknologia on patentoitua, mutta se kohtaa silti kilpailua muilta ilmansuodattimia valmistavilta yhtiöiltä
Viranomaiset ovat tämä vuoksi säätäneet opiskelijoiden maksukyvyttömyysrajan 30 prosenttiin kolmen vuoden ajanjaksolla siitä, kun lainojen takaisinmaksu aloitetaan. Perdoceon omistamat koulutuslaitokset eivät tee yliopistojen tapaan tutkimusta, mutta tarjoavat siitä huolimatta korkeakoulututkintoja. Julkinen mielipide on koulutusyhtiöitä vastaan, sillä niiden markkinointia on pidetty epäeettisenä ja harhaanjohtavana. Yhtiön tarjoamien tutkintojen työelämärelevanssi on siis kasvanut vuodesta toiseen. JAMIE RECTOR/BLOOMBERG. Vastaavasti Coloradon teknillisessä yliopistossa laskua on kertynyt samaisella ajanjaksolla 3,3 prosenttiyksikköä 15,5 prosenttiin. CTU muodosti liikevaihdosta viime vuonna 59 prosenttia ja AIU loput 41 prosenttia. Yhtiöllä on kolme opinahjoa: American Intercontinental University (AIU) Arizonassa, Coloradon tekninen yliopisto (CTU) sekä Trident University International Kaliforniassa. Perdoceo Education omistaa kolme korkeakoulua Yhdysvalloissa. Muutama vuosi sitten ostettu Trident University toimii CTU:n alaisuudessa. Korona-ajan tilastoja ei vielä ole, sillä opintojen lainanlyhennykset sekä korot laitettiin jäihin osana pandemia-ajan Politiikka painaa Perdoceoa Republikaanien voitto marraskuun välivaaleissa saattaisi näkyä Perdoceo Educationin osakekurssissa. Viime vuoden päättyessä 76 prosentilla opiskelijoista oli pääaineenaan liiketalouden opintoja, ja kahdella kolmesta opiskelijasta oli tähtäimessä kandidaatin tutkinto. 36 Salkku T O U K O K U U 2 2 2 U L K O M A I N E N O S A K E PERD O CEO EDUCATION tarjoaa korkeakoulutusta Yhdysvalloissa maksua vastaan. Yhtiöiden sanotaan väijyvän sinisilmäisiä opiskelijoita ja tutkinnoilla työllistymistä pidetään heikkona. Koulutusyhtiöiden sääntely Yhdysvalloissa on kiristynyt vuosien mittaan, erityisesti demokraattien valtakaudella. American Intercontinentalissa maksukyvyttömien määrä on laskenut 3,4 prosenttiyksiköllä vuosina 2016–2018 15,8 prosenttiin. S a m i K o n t o l a Koulutusta. Yksi niistä on American Intercontinental University
.. Perdoceo Educationilla tilanne on parempi kuin monella muulla alan yhtiöllä, sillä sillä on nettokäteistä 6,4 dollaria osakkeelta, mikä on noin 45 prosenttia yhtiön markkinaarvosta. Tämä tarkoittaisi, että nykyisellä kurssilla turvamarginaalia olisi peräti 51 prosenttia. 18,9 0,7 Nykyisellä kurssilla turvamarginaalia olisi peräti 51 prosenttia. Demokraattien keskuudessa maksuttoman koulutuksen kannatus on ollut kasvussa. Lainsäädäntö tulee kuitenkin voimaan aikaisintaan ensi vuoden loppupuolella. Tähän otettujen opiskelijoiden määrä on kuitenkin aluksi vain viisi prosenttia kaikista myönnetyistä tutkinnoista, joten merkittävästä opiskelijamäärästä ei voida vielä puhua. Kannattavuusloikasta huolimatta yhtiön osakekurssi on ollut takavuosien tasoa selvästi matalammalla, kun demokraatit saivat kongressin haltuunsa sekä presidentikseen Joe Bidenin. .. 10,2 6,0 1,1 Perdoceo Educ. Vuosi sitten maaliskuussa esitellyn uuden lain mukaan veteraanit eivät enää sisälly jälkimmäiseen kymmeneen prosenttiin. Yhtiö ei itse kertonut vuosikertomuksessaan veteraanien määrää, mutta Military Times -lehti arvioi, että CTU:ssa veteraanien määrä on noin 15 prosenttia opiskelijoista ja AIU:ssa yhdeksän prosenttia. Täten myös riskit noudattamatta jättämisestä ovat yhtiön kannalta eksistentiaaliset. Kauppojen yhteishinta on noin 57 miljoonaa dollaria. PERDOCEON ARVOSTUSTA voidaan hahmotella yksinkertaistetulla arvonmäärityksellä. 15,3 .. 16,9 13,3 3,8 American Public Educ. Tosin osavaltiotasolla lainsäädäntö on edennyt. Lähde: Factset A RVO ST U S V S V E R RO K I T 2 2 2 E P/E EV/EBITDA P/S Strategic Educ. Selvästi suurin osa alan yhtiöiden liikevaihdosta tulee liittovaltiolta tai osavaltiolta saatujen opintotukien kautta. Jos ohjeistuksen alalaita diskontataan 10 prosentin tuottovaatimuksella ikuisuuteen sekä lisätään taseen nettokäteinen, käyväksi arvoksi saadaan 17,70 dollaria. Kynnys alittuu toistaiseksi, mutta demokraatit ovat kiristäneet sääntelyä. Presidentti Biden lupaili liittovaltion kukkaronnyörien aukenevan vaalien alla, mutta liian kalliiksi arvioitu ehdotus kariutui alkuvuonna. Jäädytyksen oli määrä päättyä toukokuussa, mutta sitä jatkettiin vielä elokuuhun. Matalaa arvostusta on myös hyödynnetty omien osakkeiden osto-ohjelmalla. Nettokassassa oli viime vuoden lopussa vielä 450 miljoonaa dollaria. Jos yhtiö ei täytä säädöstä kahtena vuotena peräkkäin, se ei ole enää oikeutettu liittovaltion myönnettyihin Title IV -tukiin. Yhtiö osti viime vuonna 2,3 miljoonaa osaketta, joka vastaa noin 3,2 prosenttia osakekannasta. Yhtiö on vienyt liiketoimintaansa jatkuvasti skaalautuvampaan suuntaan. KU R S S I K E H I T YS G Perdoceo Education G S&P 500 eur 5 10 15 20 4/2022 4/2017. Salkku 37 T O U K O K U U 2 2 2 L I I K E TO I M I N TA 2021 2022E 2023E Liikevaihto, meur 616,3 625,1 647,0 Liiketulos, meur 156,1 130,8 112,0 Nettotulos, meur 97,5 .. Se antaa alan yhtiöille aikaa mukauttaa liiketoimintaansa. 8,6 2,2 1,2 2U neg. Yhtiö on ohjeistanut kuluvalle vuodelle 1,13–1,27 dollarin laimennettua osakekohtaista tulosta. 0,6 Adtalem Global Educ. Liikevoittomarginaali on noussut viimeisen neljän tilikauden aikana 15,8 prosenttiyksiköllä 21,5 prosenttiin. Esimerkiksi Arizonan osavaltio on alkanut myöntämään maksuttomia kandidaatin tutkintoja. Ev/sales 0,5 0,5 0,5 Ev/ebitda 2,2 1,2 1,2 Tulos/osake, eur 1,51 1,26 1,36 Osinko/osake, eur .. Muutoksen myötä yhtiö ei enää todennäköisesti täyttäisi lain vaatimuksia. ALAN KESKEISEMPIIN säädöksiin kuuluu niin sanottu 90/10-sääntö. Sijoittajien vaatima turvamarginaali todennäköisesti pienenee, jos republikaanit saavat enemmistön senaattiin ja edustajainhuoneeseen marraskuisissa vaaleissa. .. tukipakettia. Suurin osa kursseista suoritetaan täysin digitaalisesti, mikä mahdollistaa suuremmat opiskelijamäärät ilman että henkilökuntaa joudutaan lisäämään samassa suhteessa. Aikaisemmin sotaveteraanit ovat luokiteltu jälkimmäiseen kymmeneen prosenttiin, vaikka he saavatkin opintoihinsa tukea liittovaltiolta. Yhtiö onkin laittanut nettokäteistään töihin ja toteuttanut kaksi pientä yritysostoa viime vuonna. Viime vuoden loppupuolella CTU:n opiskelijoista 84 prosenttia sai liittovaltiolta tukea ja AIU:ssa vastaava luku oli 86 prosenttia. Säännön mukaan korkeakoulujen tulisi saada vähintään kymmenen prosenttia liikevaihdostaan muualta kuin liittovaltiolta. Tunnusluvut oikaistu kertaluonteisista eristä, tiedot 27.4.2022. Republikaanien valtakaudella toimiala saa todennäköisesti lisää joustoja liiketoimintojensa sopeuttamiseen uudessa sääntely-ympäristössä, joka muuttaisi myös narratiivia yhtiön ympärillä. 20,4 8,3 1,6 Grand Canyon Educ. Tietokanta FactSetin mukaan Perdoceo Educationia seuraa vain yksi analyytikko, joka on antanut yhtiölle osta-suosituksen ja 16,00 dollarin tavoite hinnan
Esimerkiksi Vietnam on yrittänyt tasapainotella Kiinan ja Yhdysvaltojen välillä, ja korostanut neutraalia asemaansa. SIJOIT TAJAN kannattaa pohtia, millainen paino kiinalaisilla yhtiöillä on omassa salkussa suorien osakesijoitusten tai rahastojen kautta, ja onko oman salkun yhtiöiden tuotantoa ulkoistettu paljon Kiinaan. Konsulttiyhtiö Gartnerin parin vuoden takaisen kyselytutkimuksen mukaan kolmannes yhtiöistä oli jo siirtänyt tai harkitsi tuotannon siirtämistä pois Kiinasta. S a m i K o n t o l a S I J O I T TA J AT O VAT K E V E N TÄ N E E T K I I N A L A I S I A O M I S T U K S I A A N G PYN Elite G MSCI All Country World G Fidelity Funds India Focus G Pictet Indian Equities G MSCI Kiina 50 100 150 200 2022 2021 2020 2019 Lähde: Factset Indeksoitu kokonaistuotto, 3.5.2019–29.4.2022 tamaa romahdusta noin sata miljardia dollaria eli tuon aikaisella valuuttakurssilla noin 84 miljardia euroa. Riskit ovat keskeiset monelle suomalaissijoittajalle. Maa on jättäytynyt pakotteiden ulkopuolelle. Samaan aikaan esimerkiksi Vietnamissa vuosipalkka on ollut noin 3 000 euroa. Kiinassa keskipalkka oli viranomaistietojen mukaan kaksi vuotta sitten noin 14 000 euroa vuodessa. Maa kielsi viime vuonna kaupallisia koulutusyhtiöitä harjoittamasta liiketoimintaansa. Myös sijoittaja joutuu valitsemaan puolensa. Tämä sekä Yhdysvaltojen väläyttämä kiinalaisyhtiöiden poistaminen pörssilistoilta on saanut monet sijoittajat keventämään omistuksiaan yhtiöissä. Kasvavat suurvaltapoliittiset jännitteet ovat kuluvan vuosisadan keskeinen teema, kun Kiinan ja Yhdysvaltojen välit kiristyvät Kiinan vaikutusvallan kasvaessa. Uutistoimisto Bloombergin mukaan yhtiöiden yhteenlaskettu markkina-arvo oli ennen kiellon aiheutMaariskien merkitys korostuu Kiina korostuu kehittyvien markkinoiden sijoituksissa, vaikka riskit uhkaavat kasautua. Rahastoraportin tietojen mukaan suomalaissijoittajalle on tarjolla kymmeniä Kiinan ulkopuoliseen Aasiaan sijoittavia rahastoja, jota täydentää laaja kirjo pörssinoteerattuja rahastoja eli etf:iä. Moni yhdysvaltalaisyhtiö joutui kauppasodan maksajaksi, sillä suurin osa tuotannosta on ulkoistettu Kiinaan tai muualle kehittyviin maihin. Poliittisten riskien lisäksi myös kasvaneet palkkakulut ovat saaneet monet yhtiöt pohtimaan vaihtoehtoja kiinalaiselle tuotannolle. Luottoluokittaja Moody’s arvioi viime vuonna, että 90 prosenttia Yhdysvaltojen asettamista tulleista siirtyi amerikkalaisyhtiöille. Vain harva maa pystyy kuitenkaan jättäytymään suurvaltapoliittisten jännitteiden ulkopuolelle, ja maailma jakautuu tiukemmin leireihin. Myös Kiinassa viranomaissääntely on kiristynyt. Muutama vuosi sitten Yhdysvaltain entinen presidentti Donald Trump asetti kiinalaisille tuotteille tuontitulleja. 38 Salkku T O U K O K U U 2 2 2 R A H A S T O I L M I Ö VENÄJÄN hyökkäys Ukrainaan on tuonut karusti esiin sen, että valtioiden väliset konfliktit eivät ole hävinneet edes Euroopasta. Maariski on noussut jälleen sijoittajien olennaiseksi huoleksi. Kannanotoissa Venäjän hyökkäykseen on korostettu rauhaa yleisellä tasolla. Suomalaisten kehittyvien markkinoiden sijoituksissa Kiina on korostunut, mutta Aasiassa voi tähytä muuallekin. Vietnamiin sijoittava PYN Elite -rahasto lienee Kaakkois-Aasiaan sijoittavista rahastoista tunnetuin suomalaisten keskuudessa, mutta 10 000 euron minimimerkintä jättää monen piensijoittajan ulkopuolelle. Esimerkiksi Nordnetin kehittyville markkinoille sijoittavassa indeksirahastossa kiinalaisten yhtiöiden painoarvo on lähes kolmannes. Parhaiten kymmenen viime vuoden aikana menestyneisiin rahastoisiin kuuluun PYN Eliten lisäksi Intiaan sijoittavia rahastoja, mutta tilanne voi olla muuttumassa.. Yhtiöiden kannattavuus on paineessa, mikäli kauppasodat yleistyvät
S O TA J A P A N D E M I A K U R I T TAVAT F I N N A I R I A Osakekurssien kehitys, euroa G NoHo Partners G Finnair 2.1.2020 2.5.2022 Lähde: Factset 3 6 9 12 N O H O S A I P Ä Ä N P I N N A L L E Liiketulos, milj. Palvelualojen yhtiöille keskeinen kysymys on nyt palkka inflaation vauhti ja hinnoitteluvoima. Tarjoaako rajoitusten väistyminen pelin paikan. Lisäksi pandemia ja rajoitukset vaikeuttavat yhä Aasiaan suuntautuvaa liikennettä. Yhtiö saattaa laittaa ennusteet uusiksi päästessään vihdoin toteuttamaan potentiaaliaan. Koronarajoituksista kärsivät etenkin palvelu-, tapahtumaja matkailualan yhtiöt. euroa G NoHo Partners G Finnair -180 -150 -120 -90 -60 -30 30 Q4 2019 Q1 2020 Q2 Q3 Q4 Q1 2021 Q2 Q3 Q4 Q1/2022. Katseet ovat sodan ja inflaation vaikutuksissa yhtiöiden liiketoimintaan. Kannattaisiko rajoituksista kärsineiden yhtiöiden osakkeita nyt ostaa, vai menikö juna jo ohi. Pystytäänkö kohonneet kustannukset siirtämään asiakkaiden maksettavaksi. Jos uusia vaarallisempia koronavariantteja ei tule, yhtiöillä on paikka ylittää konservatiiviset ennusteet. Tästä onkin jo saatu esimakua vahvoista kuukausikohtaisista tiedoista. euroa G NoHo Partners G Finnair -180 -150 -120 -90 -60 -30 30 Q4 2019 Q1 2020 Q2 Q3 Q4 Q1 2021 Q2 Q3 Q4 Q1/2022 S O TA J A P A N D E M I A K U R I T TAVAT F I N N A I R I A Osakekurssien kehitys, euroa G NoHo Partners G Finnair 2.1.2020 2.5.2022 Lähde: Factset 3 6 9 12 N O H O S A I P Ä Ä N P I N N A L L E Liiketulos, milj. Nyt käynnissä oleva vuosineljännes on ensimmäinen rajoitukseton. Pandemian väistyminen on jo pääosin hinnoiteltu sisään yhtiöiden arvostuksiin. Pitkällä aikavälillä pandemiasta kärsineet yhtiöt saattavatkin jälleen olla paineen alla inflaation syödessä kuluttajien maksukykyä. H e n r i L i n n a i n m a a Kuluva kvartaali on ensimmäinen ilman koronarajoituksia. Kuluttajien luottamus on Tilastokeskuksen mukaan heikentynyt voimakkaasti Venäjän hyökkäyksen jälkeen ja etenkin kestotavaroiden hankintaa lykätään. Monen rajoituksista kärsineen yhtiön ohjeistus on edelleen varovainen. Ainakaan lyhyemmällä aikavälillä paineet eivät kuitenkaan näytä kohdistuvan elämysalojen kysyntään. Patoutuneen kysynnän purkautuessa kesäsesongista on lupa odottaa erittäin vahvaa. Salkku 39 T O U K O K U U 2 2 2 P E L I N P A I K K A Vihdoin ilman rajoituksia KORONARAJOITUKSET on siirretty Suomessa syrjään ja markkinoita liikuttavat nyt täysin uudet murheet: sota, inflaatio ja taantumahuolet. Tässä suhteessa koronarajoituksista kärsineet yhtiöt ovat täysin eri asemissa keskenään. Voi tuntua siltä, että rajoitukset ovat jääneet jo kauas historiaan, mutta rajoituksilla oli vielä merkittävä vaikutus niille alttiiden yhtiöiden ensimmäisen kvartaalin tulokseen. Sen sijaan esimerkiksi ravintola yhtiö NoHo Partnersilta odotetaan vahvoja lukuja ravintolarajoitusten poistuttua. Finnairia lyödään yhä uudestaan, kun matkailukysynnän vihdoin elpyessä strategisesti tärkeät Aasian lennot vaikeutuivat Venäjän sulkiessa ilmatilansa
Alamäki jatkui, ja kurssien pohjanotee raus saavutettiin maaliskuussa 33,9 prosenttia sil loisesta huipustaan. Ennemmin tai myöhemmin pörssi saavuttaa taas uuden huipun. Se on jatkumoa edellisten vajaan 70 vuoden aikana koetuista kaikkiaan 22:sta viimeinen huippu – kor jausliikkeen jälkeinen pohja – uusi huippu – viimei nen huippu pörssisyklistä. Huipulta kellariin Osakkeiden yläja alamäet ovat yllättävänkin säännönmukaisia.. Toisin sanoen pörssin mentyä korjausliikkeeseen, osakkeet ovat heikentyneet vielä kymmenyksellä ennen indek sin pohjaamista. Korona kriisiä suurempia laskuja on koettu vain neljä ker taa. PAHIMMAT PÖRSSIN alamäet koettiin finanssikrii sin, teknokuplan ja 1970luvun öljykriisin jälkeen (laskua huipulta pohjalle 48–57 prosenttia). Lähes joka toinen kerta, yhdeksän kertaa 22:sta, kurssien lisäheikkeneminen on kor jausliikkeen jälkeen jäänyt alle viiteen prosenttiin. On pörssi korjausliikkeessä tai ei, seuraavan puolen vuoden keskimääräisessä tuotossa ei vuo den 1980 jälkeen ole ollut eroa. Kukaan ei tiedä, milloin kurssit saavuttavat abso luuttisen pohjan, mutta huhtikuun loppuun men nessä indeksi oli painunut melko tavanomaiset 14 prosenttia huipun alapuolelle. Vajaat kaksi vuotta kes tänyt sykli, jonka aikana osakkeet vahvistuivat 41,7 prosenttia, jäi tavanomaista lyhyemmäksi. Ilmeisesti osakkei den heikkenemisen yli kolmanneksella olisi pitä nyt kestää useita vuosia, jotta se tunnustettaisiin oikeaksi laskuksi. Lähiviikkoina ja kuu kausina markkinoilla jännitetään, tekeekö indeksi jatkossa lisää uusia pohjia, vai pinnistääkö se seuraa vaksi tuoreeseen huippuun. päivänä. Siitä indeksi lähti nousuun ja helmikuun ennätys rikkoutui elokuussa. Mediaanimatkassa huipulta pohjalle osakkeet ovat menettäneet arvostaan viidenneksen. Sen jälkeen pandemia painoi kahdeksassa päivässä S&P 500 indeksin kymmenen prosentin luisuun. Tämä huomioiden on outoa, kuinka edelleen puhutaan finanssikriisin jälkeisestä pörssikurs sien yhtämittaisesta noususta. Sen sijaan riskiä kaihtava sijoittaja operoi, kun pörssi ei vielä ole painunut yli kymmenen pro sentin laskuun. Kuluvan vuoden tammikuun alun viimeisestä huipusta (4 796,56) S&P500 indeksi painui kym menen prosentin laskuun helmikuun 22. Uuden ennätyksen jäl keen indeksi on jatkanut vahvistumista keskimäärin 27 prosentilla tehden 53 uutta kurssihuippua ennen taipumista jälleen yli kymmenen prosentin laskuun. 40 Salkku T O U K O K U U 2 2 2 P E T R I U K K O L A Kirjoittaja on pörssi-ilmiöistä todennäköisyyksiä esiin kaivava markkinatarkkailija ja entinen varainhoitaja P ari vuotta sitten, helmikuussa 2020, pörssi saavutti Yhdysvalloissa 48 kurssi huipun jälkeen siihenastisen viimeisen ennätyksensä. Positiivisen tuoton todennäköisyys on korjausliikkeen jälkeen ollut hiu kan matalampi, mutta sekä voitot että tappiot ovat olleet suurempia. Keski määräisesti yksi pörssisuhdanne on kestänyt kolmi sen vuotta ja sen aikana osakkeet ovat vahvistuneet runsaalla neljänneksellä. Vanha sykli päättyy ja uusi alkaa. Nousun aikana kirjattiin 91 uutta kurssihuippua, niistä vii meinen kuluvan vuoden tammikuun alussa, jonka jälkeen alkoikin seuraava korjausliike. Nythän matka huipulta kellariin kesti vain 33 päivää. Tyypillisesti viimeisten 22 pörssi syklin aikana siihen on kurssien pohjakosketuksen jälkeen kulunut runsas vuosi. Näin ollen riskiä sietävä ja suurempia voittoja tavoitteleva sijoittaja ostaa osakkeita, kun osakkeilla käydään kauppaa yli kymmenen prosentin ”alen nuksella” aikaisempaan ennätysnoteeraukseen ver rattuna. EDELLÄ OLI kuvaus viimeisimmästä pörssisyklistä. Tämän suuruista laskua kutsutaan pörssin korjaus liikkeeksi. Keskimäärin osakkeet ovat saavuttaneet matalimman arvonsa 268 päivää viime ennätyksen jälkeen, eli tällä perusteella poh jia kolisuteltaisiin vasta ensi syyskuussa. Normisyklistä osakkeiden nousu on ajallisesti vienyt noin 75 prosenttia, eli kurssilaskut ovat selvästi lyhytaikaisempia
osavuosikatsaukseen I N F L A AT I O JA V E N Ä JÄO N G E L M AT A L E N S I VAT Y H T I Ö I D E N K ÄY P I Ä A RVO JA Suurimmat muutokset analyytikoiden tavoitehinnoissa tuloskaudella, % Negatiivinen Positiivinen Ei muutosta 5.5.2022 tavoitehintaa verrattu tulosjulkistusta edeltäneeseen tavoitteeseen, mukana osakkeet joilla vähintään kahden analyytikon seuranta. Venäjän hyökkäys Ukrainaan on johtanut monilla yhtiöillä isoihin alaskirjauksiin. Lähde: Factset KU R S S I R E A K T I OT T U LO KS E E N 113 viimeistään 5.5. Analyytikot tiivistävät näkymät yhtiöiden tavoitehinnoiksi, ja ne ovat nyt olleet useammin laskussa kuin nousussa. A h t i Te r h e m a a T U LO S K AU D E N P O S I T I I V I S I N +21,3 % Rovio Entertainmentin osakkeen kurssireaktio 29.4. Numerot 41 T O U K O K U U 2 2 2 KOTIMAISET ENNUSTEET 42 / MAAILMAN OSAKKEET 44 / EUROOPPALAISET ENNUSTEET 46 / YHDYSVALTALAISET ENNUSTEET 48 / SUOSITELLUIMMAT 50 8,5 With Secure YIT 5,1 Vaisala 4,8 Bittium 4,5 4,5 Innofactor -24,4 Robit 4,5 Rovio Entertainment 4,1 Huhtamäki -10,0 Caverion -10,4 Tokmanni Group Raute -11,1 Lehto Group -15,8 Olvi -16,2 SRV Yhtiöt -17,9 Tuloskausi paljasti yhtiöiden haasteet ENSIMMÄISEN neljänneksen tulosraportit osoittivat, että pörssiyhtiöiden liikevaihdot ja liiketulokset ovat olleet keskimäärin yhä kasvussa jopa odotuksia paremmin. osavuosikatsaukseen T U LO S K AU D E N N U I V I N -14,4 % QT Groupin osakkeen kurssireaktio 28.4. Yhtiöt raportoivat kuitenkin runsaasti materiaalien saatavuuteen ja hintoihin liittyviä ongelmia. tuloksensa julkaisseen yhtiön kurssireaktiot 60 4 49
J y r i Tu o m i n e n Kotimaiset Eri sektoreilla omat ongelmansa Riita poikki. Konepajoilla haasteena on vastata kysyntään pullonkaulojen vuoksi, ja vanhat toimitussopimukset voivat olla epäedullisia inflaatiokierteessä. Tokmanni ja Rapala seurasivat Verkkokauppa.comia tulosvaroituksella. JOEL MAISALMI. Päättynyt lakko rokotti UPM:n tulosta 180–220 miljoonaa euroa. Kustannusten nousu sen sijaan syö ahnaasti elintarvikeyhtiöiden tuloksia, ja kuluttajien heikentynyt ostovoima sekä lisääntynyt varovaisuus tuntuvat kuluttajayhtiöissä. Pörssin yhtiöistä Marimekko ja Incap splittasivat osakkeensa kurssien lähestyttyä jo maagista sataa euroa. Witted Megacorpista oli tulossa vuoden kolmas listautuja First Northiin Lapwallin ja Lifa Airin seuraksi. 42 Numerot T O U K O K U U 2 2 2 Kotimaiset tulosennusteet 1 TULOS 2021 ENNUSTEET 2022 ENNUSTEET 2023 OSAKEVOITTO VOITTO VOITTO KURSSI ENNEN TULOS/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ 4.5.2022, VEROJA, OSAKE, VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ YHTIÖ EUR MEUR EUROA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUR EUR P/E P/B EBITDA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUR EUR P/E P/B EBITDA t Aktia 9,52 84,9 0,95 88,2 85,5 90,9 0,97 0,59 9,8 0,9 100,9 100,8 101,0 1,13 0,73 8,4 0,8 s Alma Media 9,92 55,3 0,53 76,5 71,0 79,0 0,70 0,40 14,2 4,2 10,8 75,2 70,8 79,0 0,72 0,43 13,8 3,7 10,6 Anora 8,70 36,9 0,67 42,0 38,0 45,0 0,58 0,47 15,1 1,2 6,6 53,4 50,0 60,0 0,68 0,53 12,8 1,1 5,9 t Aspo 7,23 33,1 0,76 27,1 19,7 30,0 0,83 0,45 8,7 1,8 6,8 32,2 26,7 36,0 0,90 0,47 8,0 1,6 6,3 s Atria 9,81 1,5 -0,24 43,5 39,0 48,0 1,05 0,63 9,4 4,4 43,5 40,0 47,0 1,16 0,65 8,5 4,1 s Basware 39,60 -13,4 -0,99 1,9 1,1 2,7 0,12 330,0 7,7 25,4 8,4 5,1 14,3 0,45 87,6 7,0 20,1 s CapMan 2,67 40,6 0,22 50,0 44,9 56,2 0,27 0,16 10,1 2,9 8,8 42,3 38,9 47,8 0,22 0,17 12,3 2,7 10,3 t Cargotec 32,00 326,1 3,82 272 228,0 311,5 3,27 1,27 9,8 1,3 6,4 350 300,0 396,7 4,05 1,49 7,9 1,2 5,4 t Caverion 4,74 34,9 0,17 67 63 70 0,38 0,20 12,5 3,1 5,5 85 78 89 0,48 0,24 9,9 2,7 4,9 t Citycon 6,65 162,8 0,68 126,9 121,3 134,3 0,53 0,48 12,6 0,6 21,2 136,3 126,0 147,5 0,58 0,48 11,5 0,6 20,2 t Detection Technology 21,10 11,3 0,64 16,3 14,6 19,6 0,88 0,43 23,9 3,8 14,5 22,6 18,2 30,6 1,21 0,57 17,4 3,3 11,0 s Digia 7,25 14,6 0,44 15,1 15,0 15,1 0,48 0,20 15,1 2,6 8,9 16,4 16,0 16,8 0,52 0,23 13,8 2,3 8,1 s Elisa 55,18 418,9 2,15 450,1 433,4 470,0 2,29 2,14 24,1 7,2 13,7 473,0 453,7 503,0 2,40 2,27 23,0 6,9 13,2 t Enento 23,00 33,1 1,08 34 32,8 35,0 1,14 1,05 20,1 1,7 11,3 39 36,1 42,3 1,30 1,11 17,7 1,7 10,5 t Etteplan 15,60 24,9 0,81 28,8 27,3 30,2 0,92 0,45 17,0 3,5 8,9 31,9 31,0 33,4 1,01 0,50 15,4 3,1 8,2 t Finnair 0,48 -581,9 -0,33 -360,1 -482,0 -242,0 -0,23 2,5 18,6 -65,5 -189,0 107,0 -0,05 3,1 6,2 s Fiskars 19,10 144,1 1,06 154,5 146,0 163,9 1,64 0,83 11,7 1,8 7,8 174,0 160,0 184,0 1,77 0,91 10,8 1,7 7,1 t Fortum 15,48 -481 0,83 2482 1895 5136 1,71 1,16 9,0 1,0 7,0 2097 1569 3612 1,64 1,19 9,4 1,0 7,5 t F-Secure 5,03 17,4 0,08 19 11,2 27,1 0,10 0,04 49,3 5,5 27,6 32 26,6 36,0 0,15 0,05 32,7 5,0 20,8 t Harvia 31,22 45,2 1,80 48,7 44,5 51,3 1,98 0,78 15,7 5,5 11,2 54,5 53,1 57,5 2,20 0,89 14,2 4,4 10,1 s Huhtamäki 34,95 263,0 1,90 334,8 288,0 357,6 2,43 1,03 14,4 2,2 9,3 354,6 327,0 379,0 2,56 1,10 13,7 2,0 8,8 Kamux 9,37 26,4 0,49 36,2 33,3 40,8 0,71 0,24 13,2 3,0 8,8 46,7 42,0 52,2 0,91 0,21 10,3 2,4 7,3 s Kemira 12,67 143,8 0,71 197,4 187,0 205,0 0,99 0,59 12,8 1,4 6,4 209,0 192,0 228,0 1,02 0,61 12,5 1,3 6,3 s Kesko 24,04 679,0 1,44 717,2 676,1 753,0 1,45 1,08 16,6 3,5 8,9 675,8 644,0 712,0 1,36 1,07 17,6 3,3 9,1 Kojamo 17,89 1278,8 4,14 250,9 174,0 545,0 1,31 0,39 13,6 0,9 30,9 245,0 187,0 489,0 1,26 0,41 14,2 0,9 29,0 t KONE 44,02 1321 1,96 1252 1166 1404 1,88 1,87 23,4 7,6 15,3 1390 1192 1545 2,07 1,95 21,3 7,3 14,1 t Konecranes 26,55 192,2 1,86 230,4 152,7 305,5 2,48 1,30 10,7 1,5 7,0 336,2 281,0 387,4 3,11 1,46 8,5 1,3 5,7 t Lassila & Tikanoja 10,42 39,0 0,90 38,1 35,0 40,3 0,80 0,48 13,1 1,8 5,8 45,1 43,0 48,3 0,94 0,53 11,1 1,6 5,5 t Lehto Group 0,38 -26,9 -0,37 -15,2 -20,8 -9,6 -0,15 0,4 5,5 4,6 6,3 0,05 7,6 0,4 9,5 s Marimekko 12,58 30,7 0,60 31,5 30,6 32,0 0,62 0,39 20,4 8,1 11,0 33,7 32,4 35,4 0,66 0,44 19,1 6,9 10,3 t Metso Outotec 7,97 386,0 0,36 580,6 442,0 708,0 0,54 0,29 14,6 2,7 9,1 707,9 566,7 821,0 0,65 0,33 12,3 2,4 7,9 s Metsä Board 10,08 251,4 0,82 459,1 350,3 530,0 1,00 0,49 10,1 1,8 6,8 371,6 269,0 477,7 0,83 0,44 12,1 1,7 7,7 HELSINGIN pörssin yhtiöistä kysyntä on tuloskauden perusteella erittäin vahvaa ainakin konepajoilla sekä metsäja teräsyhtiöillä
Muut luvut ovat kaikista ennusteista laskettuja keskiarvoja. Outokumpu Ostaako syklistä teräsyhtiötä huippu syklissä ja milloin sykli kääntyy. Merkkien selitykset s tulosennuste noussut – tulosennuste pysynyt ennallaan t tulosennuste laskenut Ennusteiden perusteet Arvopaperin tulosennustetaulukossa ilmoitetaan tulos ennen veroja, jolloin mukaan lasketaan rahoituserien jälkeen säännölliset muut tuotot ja kulut sekä osakkuusyhtiöiden tulokset. Sampo Sampo myi vapun alla kerralla kaikki loput Nordeaosakkeensa, kun kysyntä yllätti positiivisesti. P/e-, p/bja ev/ebitda-kertoimet lasketaan taulukon päivityspäivän kursseilla ennusteiden keskiarvosta. Ennusteet kokoaa Factset kymmeniltä pankkiiriliikkeiltä. 3 2 Lähde: Factset OSAKEVOITTO VOITTO VOITTO KURSSI ENNEN TULOS/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ 4.5.2022, VEROJA, OSAKE, VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ YHTIÖ EUR MEUR EUR MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUR EUR P/E P/B EBITDA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUR EUR P/E P/B EBITDA TULOS 2021 ENNUSTEET 2022 ENNUSTEET 2023 t Musti 20,90 26,9 0,63 34,2 29,1 37,7 0,84 0,62 24,9 4,2 11,6 46,7 39,0 52,9 1,08 0,85 19,4 3,8 9,9 t Neles 9,24 70,8 0,38 96,0 96,0 96,0 0,41 0,23 22,6 105,0 105,0 105,0 0,44 0,23 20,9 s Neste 43,43 1965,0 2,31 1718 1293 2105 1,76 0,91 24,6 4,3 14,6 2193 1542 2751 2,35 1,19 18,5 3,8 11,6 s Nokia 4,92 1917,0 0,29 2578 1891 3492 0,40 0,10 12,4 1,5 6,7 3087 2705 4045 0,44 0,13 11,2 1,3 6,2 t Nokian Renkaat 12,29 258,2 1,49 187,7 34,1 321,5 1,11 0,70 11,1 1,0 4,7 204,6 58,7 377,0 1,19 0,84 10,3 1,0 4,4 t Nordea 9,53 4942 0,95 4312 3932 4913 0,93 0,68 10,2 1,1 4897 4322 5223 1,03 0,72 9,3 1,1 t Olvi 31,05 59,1 2,31 26 -12,7 46,4 1,77 1,07 17,6 2,1 12,1 51 49,0 52,5 1,95 1,17 15,9 2,0 8,0 s Oriola 2,05 14,7 0,06 30,0 18,8 51,8 0,15 0,06 13,7 1,6 5,9 36,6 22,2 57,8 0,14 0,07 14,6 1,5 5,4 t Orion 36,37 242,3 1,38 247,2 236,0 264,0 1,41 1,50 25,8 7,1 16,8 284,4 251,0 301,0 1,64 1,54 22,2 6,8 15,0 s Outokumpu 4,50 625,0 1,26 794 443,5 1 041,0 1,37 0,35 3,3 0,6 2,3 433 150,4 608,0 0,74 0,33 6,1 0,5 3,5 t Pihlajalinna 11,04 24,2 0,89 22,9 19,8 26,0 0,89 0,35 12,4 1,9 6,8 32,6 26,7 35,8 1,15 0,42 9,6 1,7 5,9 t Ponsse 27,90 73,2 1,97 56,4 44,6 63,0 1,58 0,71 17,6 2,5 8,9 66,1 61,0 72,6 1,86 0,84 15,0 2,3 8,0 t Qt Group 84,02 29,3 0,91 41 34 45 1,34 0,10 62,9 24,1 46,6 61 47 69 1,96 0,15 42,9 15,1 32,0 t Raisio 2,12 24,7 0,13 12,4 6,2 17,5 0,07 0,13 29,2 1,2 11,1 22,3 20,0 24,0 0,11 0,15 18,8 1,2 8,5 s Revenio Group 44,64 22,1 0,65 27,9 27,3 28,3 0,84 0,40 53,3 13,0 38,1 34,3 33,3 35,2 1,03 0,46 43,5 11,1 31,4 s Rovio 9,16 40,3 0,41 39,9 36,0 45,0 0,42 0,13 21,9 3,3 9,5 47,7 37,7 53,0 0,49 0,13 18,8 3,0 8,7 t Sampo 45,80 2770,0 4,63 1937 1675 2224 2,57 1,95 17,8 2,0 12,4 1703 1564 1865 2,41 2,12 19,0 2,1 15,4 s Sanoma 12,14 132,9 0,62 146,9 138,0 156,0 0,76 0,56 16,0 2,7 7,3 165,8 161,0 171,0 0,84 0,58 14,4 2,6 6,9 t SRV Yhtiöt 0,31 -21,6 -0,08 -79,3 -122,2 5,0 -0,21 0,8 16,0 13,0 20,2 0,05 0,00 6,2 0,7 9,1 Stockmann 2,06 65,2 0,42 227,0 227,0 227,0 1,05 2,0 27,0 27,0 27,0 0,14 14,7 s Stora Enso 18,26 1276,0 1,61 1568 1389 1810 1,60 0,60 11,4 1,3 7,2 1286 1031 1530 1,30 0,59 14,1 1,2 8,4 s Talenom 10,02 14,0 0,25 15,9 15,8 16,1 0,29 0,19 34,6 8,8 20,0 19,1 20,9 0,37 0,21 27,3 7,7 Teleste 4,60 9,0 0,39 6,3 6,3 6,3 0,27 0,16 17,0 1,2 6,6 8,9 8,9 8,9 0,38 0,18 12,1 1,2 5,7 Terveystalo 10,66 101,0 0,63 107,9 103,0 110,0 0,70 0,32 15,2 2,0 8,9 119,6 112,0 123,7 0,77 0,37 13,8 1,9 8,4 s TietoEVRY 23,98 352,3 2,46 288,5 230,9 366,0 2,28 1,46 10,5 1,5 7,1 335,0 248,4 400,9 2,53 1,54 9,5 1,5 6,6 t Tokmanni 12,42 97,5 1,33 83,6 80,1 85,9 1,14 0,82 10,9 2,8 6,3 92,7 86,9 99,4 1,26 0,90 9,9 2,5 5,9 s UPM-Kymmene 32,40 1546,0 2,41 1435 1170 1614 2,20 1,33 14,8 1,5 9,6 1617 1317 2042 2,43 1,41 13,4 1,4 8,4 t Uponor 15,88 146,2 1,33 158 147 162 1,50 0,76 10,6 2,5 156 134 170 1,48 0,84 10,7 2,2 s Vaisala 42,30 48,1 1,08 66,4 62,6 68,7 1,52 0,71 27,8 6,0 17,0 74,2 72,6 76,0 1,68 0,81 25,1 5,3 15,7 t Valmet 25,51 392,0 1,97 485,2 448,0 530,4 2,12 1,26 12,1 2,2 6,2 559,2 488,8 678,3 2,37 1,31 10,8 2,0 5,5 t Verkkokauppa.com 4,29 18,9 0,34 10,7 10,4 11,1 0,19 0,25 22,4 5,7 11,9 16,9 14,4 18,4 0,30 0,27 14,5 5,3 8,8 t Wärtsilä 7,53 293,0 0,33 238,9 56,9 412,0 0,44 0,29 17,0 1,9 8,5 482,7 279,2 585,0 0,60 0,36 12,6 1,8 7,2 s YIT 3,89 24,0 0,03 82,5 80,0 87,0 0,30 0,17 13,0 0,9 9,4 99,8 95,8 104,0 0,35 0,19 11,1 0,9 8,4 Lehto Rakennusyhtiöiden vaikeudet jatkuvat, kun kysyntä heikkenee ja kulut nousevat. Sampo ei ole silti ostamassa nyt kalliiksi katsottua Topdanmarkia.. Lehto antoi jälleen tulosvaroituksen. Numerot 43 T O U K O K U U 2 2 2 1 2 3 ”Alin” ja ”ylin” ilmoittavat mukana olevien ennusteiden ääriarvot. Nordea osti itse näistä ison potin. Tulos/osake-luku kertoo osakekohtaisen tuloksen verojen jälkeen. Hupenevaa kassaa tilkitsee putki remonttiliiketoiminnan myynti. Analyytikoiden tavoitehinnat Outokummulle ovat poikkeuksellisen hajallaan, 5 eurosta aina 10 euroon asti
Maailmantalouden kasvuennusteissa onkin laskupainetta, inflaation pysyessä korkealla. Samalla inflaatio painaa kuluttajien ostovoimaa ja pakottaa keskuspankit pysymään kiristävällä polulla rahapolitiikassa. Fediltä odotetaan vastaavia koronnostoja myös seuraavissa kokouksissa. Yhdysvaltojen teknologiapainotteinen Nasdaq-indeksi romahti 13 prosenttia aiempien laskujen päälle. J y r i Tu o m i n e n Rahapolitiikan ruuvia kireämmälle Nostosykli. Fediltä odotetaan kesällä lisää puolen prosenttiyksikön kertanostoja ohjauskorkoon. Markkinat hinnoittelevat ohjauskoron nousevan vuoden loppuun mennessä 2,8 prosenttiin. Riskejä näkyy nyt monella suunnalla. Tilanne pahentaa ja pitkittää toimitusketjuongelmia ympäri maailmaa. Fed Maailman osakkeet kertoi myös alkavansa supistaa tasettaan kesäkuusta lähtien. LIU JIE. Yhdysvalloissa inflaatio on jo edennyt nopeasti palkkoihin, toisin kuin Euroopassa. Euroopan keskuspankki aikoo lopettaa velkakirjojen netto-ostot loppukesästä tai alkusyksystä, mikä voisi indikoida ensimmäistä koronnostoa syyskuussa. 46 Numerot T O U K O K U U 2 2 2 Pohjoismaiset tulosennusteet TULOS 2021 ENNUSTEET 2022 ENNUSTEET 2023 1 RUOTSI AInvestor 178,14 563 377 74,45 56 880 9,6 2,3 2,6 Atlas Copco 434,60 512 303 14,89 18,52 29 096 23,5 15,4 2,0 20,53 32 038 21,2 14,0 2,2 Volvo 157,52 322 169 16,12 17,04 43 253 9,2 6,7 4,8 18,47 49 330 8,5 6,1 5,1 Hexagon 123,80 321 289 3,13 4,62 14 557 26,8 17,8 1,1 5,12 16 525 24,2 15,8 1,2 Ericsson 80,93 270 846 6,82 7,25 33 028 11,2 5,3 3,3 8,16 37 161 9,9 4,9 3,6 EQT 259,50 257 898 9,42 9,04 9 423 28,7 24,5 1,3 13,70 16 369 18,9 14,9 1,5 ASSA ABLOY 240,00 253 212 9,81 11,35 16 830 21,2 13,5 1,9 12,89 19 148 18,6 11,9 2,1 SEB 109,50 240 496 11,75 10,61 28 481 10,3 5,2 11,16 29 309 9,8 5,5 Evolution 1 070,20 230 212 28,75 40,42 9 552 26,5 22,2 1,9 49,55 12 181 21,6 17,5 2,3 Volvo Car 77,00 229 423 4,86 4,95 20 399 15,6 0,3 6,35 24 794 12,1 0,7 Epiroc 197,75 228 903 5,85 6,91 10 877 28,6 18,3 1,7 7,64 12 037 25,9 16,8 1,9 Sandvik 181,15 227 232 11,53 13,24 20 281 13,7 9,6 3,0 14,18 22 640 12,8 8,8 3,3 Handelsbanken 98,10 194 696 9,86 9,41 23 008 10,4 6,5 9,82 23 722 10,0 6,9 Essity 258,00 181 388 12,27 13,38 13 031 19,3 11,0 2,7 16,88 16 946 15,3 9,4 3,0 OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 4.5.2022 ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ SEK MSEK SEK SEK MSEK P/E EBITDA TUOTTO, % SEK MSEK P/E EBITDA TUOTTO, % R E K Y Y L I Ä Y LÖ S PÄ I N MUUTOS 1KK, % MUUTOS 1 V, % Venäjä 14,8 -20,7 Turkki 3,2 9,6 P I E N I N I I AU S MUUTOS 1KK, % MUUTOS 1 V, % Norja -1,5 7,0 Dow Jones (USA) -2,5 -6,3 RA J UA A L A M Ä K E Ä MUUTOS 1KK, % MUUTOS 1 V, % Euro Stoxx -4,9 -12,7 S&P 500 (USA -6,2 -9,8 Britannia -6,5 -10,2 Suomi -6,8 -21,1 Etelä-Korea -7,2 -16,2 Hongkong -7,7 -11,7 RY T I ST E N A L AS MUUTOS 1KK, % MUUTOS 1 V, % Saksa -8,7 -20,8 Ranska -9,7 -18,9 Nasdaq (USA) -10,8 -17,1 Hollanti -11,5 -25,7 Kiina -13,4 -26,1 Ruotsi -14,2 -28,1 T Y YPILLISESTI vahva huhtikuu oli tänä vuonna osakemarkkinoille surkea, kun kurssit tulivat globaalisti alas yli kuusi prosenttia. Yhdysvaltojen keskuspankki Federal Reserve nosti toukokuun alussa ohjauskorkoa kerralla puolella prosenttiyksiköllä. Kiinan tiukat koronasulut ovat puolestaan pitäneet tehtaita kiinni, ja maailman suurin konttilaivasatama Shanghaissa on mennyt pahasti tukkoon. Pääjohtaja Jerome Powellin johdolla Fed joutuu keskittymään hintavakauden suojeluun, vaikka sitten osakemarkkinoiden kustannuksella. Venäjän hyökkäyssota kiihdytti hintojen nousua globaalisti, kun raaka-ainetarjontaan tuli häiriöitä
HENNING KAISER OSINKOTAVOITENOUSUTUOTTO HINTA, POTENTIAALI, P/E P/B 2022E, YHTIÖ GBP % 2022E 2022E %. Riskisijoitusta etsivälle sopinee esimerkiksi halpalentoyhtiö EasyJet, joka saa analyytikoiden enemmistöltä ostosuosituksen ja tavoitehinnassakin on nousuvaraa. Flutter Entertainmentin toimintaan kuuluvat laukkakilpailuiden televisiolähetykset Yhdysvalloissa. Pörssin yhtiöistä viihde-, pelija vedonlyöntiyhtiöt Flutter Entertainment ja Entein saavat analyytikoilta täyden ostosuosituksen ja tavoitehinnassakin on reilusti nousuvaraa. Muita täyden ostosuosituksen saaneita yhtiöitä ovat kodinrakennusyhtiö Taylor Wimpey ja kulutusluottoja tarjoava Experian. 50 Numerot T O U K O K U U 2 2 2 Lähde: Factset ANALYYTIKKOSUOSITUSTEN JAKAUMA, % ARVOSTUSKERTOIMET 20 40 60 80 100 OSTA/YLIPAINOTA PIDÄ MYY/ALIPAINOTA Suositelluimmat osakkeet Lontoon pörssissä Flutter Entertainment 142,49 75,3 27,4 1,2 1,3 Taylor Wimpey 2,04 61,0 6,7 1,0 7,2 Entain 22,76 49,9 19,9 2,7 1,2 Experian 36,40 30,4 28,3 9,1 1,5 CRH 42,73 32,8 12,6 1,5 3,1 Glencore 5,91 18,8 4,6 1,7 10,0 Prudential 16,62 64,5 11,4 1,9 1,5 Howden Joinery 9,92 30,3 13,9 4,7 2,7 AstraZeneca 116,93 9,4 20,1 5,3 2,2 Shell 27,64 27,2 6,0 1,1 3,7 Weir 20,30 30,2 17,5 2,6 1,9 Persimmon 30,75 46,4 8,3 1,9 10,6 Vodafone 1,59 31,1 14,2 0,8 6,2 Barratt Developments 7,63 54,4 6,2 0,9 7,8 WH Smith 19,57 34,5 36,5 7,8 0,7 SSE 19,19 2,7 20,3 2,9 4,5 BP 4,89 25,0 5,2 1,2 4,6 easyJet 7,19 28,2 784,2 1,6 0,1 Tesco 3,17 16,4 12,8 1,2 4,0 London Stock Exchange 91,13 15,1 25,9 1,8 1,3 Lancashire 6,02 41,9 9,1 0,9 2,8 Virgin Money 2,35 34,6 5,8 0,5 4,3 Direct Line Insurance 3,39 33,6 9,6 1,3 9,0 Quilter 1,66 26,1 17,1 1,2 3,4 Spectris 34,25 16,1 18,6 2,6 2,6 Smiths 17,10 15,7 20,2 2,1 2,7 St. Yhtiön suhteen ollaan kuitenkin erimielisiä, sillä osa analyytikoista suosittelee osakkeen myymistä. Suuria osinkotuottoja hakevalle analyytikkosuositukset ovat kohdallaan raakaaineyhtiö Glencorelle ja talonrakennusyhtiö Persimmonille. Nimekkäimmistä yhtiöistä brittiläisruotsalainen lääkeyhtiö Astra Zeneca ja öljyjätti Shell saavat niin ikään analyytikoilta pääasiassa osta-suosituksia. James’s Place 17,30 33,3 16,6 5,7 4,5 Rotork 3,62 23,7 23,3 4,2 2,3 Lloyds Banking 0,61 31,9 7,2 0,7 5,1 NatWest 2,91 33,3 10,3 0,6 6,1 LONTOON PÖRSSISSÄ analyytikoiden suosiossa ovat etenkin vedonlyöntiyhtiöt, mutta vaihtoehtoja löytyy rakentamisesta, raakaaineista ja lääkeyhtiöistä. J u k k a L e h t i n e n Suositelluimmat Lontoon vedonlyöjissä pelin paikka Vedonlyöntiä
O STOT Y H T E E N SÄ 519 078 euroa O SA K K E I TA Y H T E E N SÄ 54 260 kappaletta H I N TA O SA K K E E LTA 9,57 euroa 2 4 6 8 10 12 M a i j a V e h v i l ä i n e n N O R D E A N KU R S S I K E H I T YS 5.5.2021–5.5.2022, euroa SISÄPIIRIN KAUPAT 52 / SUURSIJOIT TAJAT 53 / JOHTAJA-ANALYYSI 54 / LOUNAALLA 56 / KIRJA-ARVIO 58 / ARVOESINE 59 / PÖRSSIRISTIKKO 60 / VELVOITET YÖLLISTET T Y 62. Hän korvaa puheenjohtajana Sammon konsernijohtajan Torbjörn Magnussonin. Huhtikuussa Hester avasi Nordea-position salkkuunsa ostamalla yhtiön osakkeita noin puolella miljoonalla eurolla. Hesterillä on pitkä kansainvälinen tausta finanssialalta, ja Nordean hallitukseen hänet valittiin aiemmin keväällä. Sampo on ollut pitkään Nordean suurin omistaja, ja vaih doksen taustalla ovat Sammon Nordea-myynnit. Sampo myi viimeiset Nordeaomistuksensa huhtikuun lopulla. Sisäpiiri 51 T O U K O K U U 2 2 2 Lähde: Factset Nordeaa puolella miljoonalla NORDEAN hallituksessa puheenjohtajan nuijaan tarttuu syksyllä Stephen Hester (kuvassa)
Netflixin tarjous oli 2,10 euroa osakkeelta, missä oli yli 120 prosentin preemio tarjousta edeltävän päivän päätöskurssiin. Solidiumin Valmet-osakepotin arvo oli huhti–toukokuun vaihteessa päivitetyn omistajalistan mukaan 452,60 miljoonaa euroa. Relaisissa isoja järjestelyjä. Solwers-suuromistaja järjesteli osakkeitaan. Suoratoistopalvelu Netflixin ostotarjous peliyhtiö Next Gamesista nostaa myyntilaidalle useita Next Gamesin sisäpiiriläisiä. Omistajatietopalvelu Holdingsin huhtikuun lopussa päivitetyn datan mukaan Helander Holding on Relaisin neljänneksi suurin omistaja 4,7 prosentin omistusosuudella. Lähde: Arvopaperin sisäpiirin kaupat Valmetin omistajat ostoksilla. Relaisin tiedotteen mukaan Salmivuori ja hänen yhtiönsä Ajanta ovat osoittaneet 443 250 Relaisin osaketta Helander Holding -yhtiön ostettavaksi. Valmetin suurin omistaja, valtion sijoitusyhtiö Solidium tankkasi konepajayhtiön osakkeita huhtikuussa 18 miljoonalla eurolla. Next Gamesin suurin omistaja, bisnesenkeli Jari Ovaskainen kuittaa noin 18 miljoonan tilin reilun 8,5 miljoonan osakkeen Next Games -potin myynnillään. Solwersin suuromistaja ja hallituksen puheenjohtaja Leif Sebbas puolestaan järjesteli Solwers-omistustaan. Netflixin Next Games -tarjous läpi. Next Games kertoi 13. Next Gamesin listautumisannissa merkintähinta oli kuitenkin huomattavasti korkeampi, 7,90 euroa osakkeelta. Suursijoittajan ja sarjayhdistelijä Relaisin suurimman omistajan Ari Salmivuoren Relaisin osakkeilla tekemä 9,5 miljoonan euron kauppa liittyy yhtiön aiemmin tiedottamaan osto-optioon. Yritysosto. Heikko kehitys on hinnoiteltu pitkälti kurssiin, joka on laskenut vuodessa yli 20 prosenttia. Sebbas siirsi Solwersin osakkeita reilun miljoonan euron edestä yhtiönsä Finnmap Engineeringin salkusta toisen yhtiönsä CEB Investin salkkuun. Helander Holding on maksanut järjestelystä 4,3 miljoonan euron preemion. 52 Sisäpiiri T O U K O K U U 2 2 2 SISÄPIIRIN K AUPPOJA SISÄPIIRILÄINEN ROOLI YHTIÖ KESKIHINTA, EUR KOK. Next Gamesin suuromistaja Jari Ovaskainen kuittaa 18 miljoonaa euroa yhtiön myynnistä Netflixille. Omistajalistan perusteella käytännössä kaikki Valmetin suurimmat omistajat ovat tankanneet yhtiötä huhtikuussa. Pörssin konepajoista Valmet ei välttämättä olekaan huono valinta pitkään salkkuun. huhtikuuta, että yhtiön myynti toteutuu, sillä suurin osa yhtiön osakkaista suostui tarjoukseen. M a i j a V e h v i l ä i n e n Valmetia Solidiumin salkkuun Huhtikuussa myös muut Valmetin suuromistajat tankkasivat yhtiötä. KATARIINA SALMI. HINTA, EUR PVM Ostot Aaro Cantell 1 Hallituksen jäsen Valmet 25,43 18 065 809 27.–29.4.2022 Stephen Hester Hallituksen jäsen Nordea Bank 9,57 519 078 29.4.2022 Charles Héaulmé Toimitusjohtaja Huhtamäki 35,15 175 759 28.4.2022 Leif Sebbas 2 Hallituksen jäsen Solwers 7,19 172 520 5.–21.4.2022 Frank Vang-Jensen Toimitusjohtaja Nordea Bank 71,62 144 380 29.4.2022 Johan Larsson ja Mika Ritola 3 Skarta Group 1,05 110 950 1.–12.4.2022 Mikael Ritola Hallituksen jäsen SkartaNyab 1,08 101 292 4.–8.4.2022 Myynnit Jari Ovaskainen Hallituksen jäsen Next Games 2,10 18 013 943 13.4.2022 Katri Nygård Hallituksen jäsen Relais Group 21,50 9 529 875 4.4.2022 Leif Sebbas 4 Hallituksen jäsen Solwers 7,25 1 087 500 7.4.2022 Markus Niemelä 5 Hallituksen jäsen Rush Factory 2,75 687 500 19.4.2022 Jukka-Matti Ojala Muu ylin johto Fodelia 6,86 686 000 6.4.2022 Teemu Huuhtanen 6 Toimitusjohtaja Next Games 2,10 590 539 13.4.2022 Elja Kirjavainen 7 Muu ylin johto Gofore 23,10 415 800 26.4.2022 S I S Ä P I I R I N K A U P A T Solidium 1 , PP Laatta 2 , Holding Investment Förvaltning i Luleå 3 , Finnmap Engineering 4 , Niemelän Markka & Ropo 5 , Vaah Holdings ja Dark May 6 , EMK Invest 7 . Kustannusinflaatio näkyy Valmetinkin kannattavuudessa tänä vuonna. Jos sijoittaja uskoo yhtiön saavan ajettua nousevat kustannukset uusien tilausten hintoihin jatkossa, kannattaa katsoa nykytilanteen yli
Nieminen (4capes). J u k k a L e h t i n e n Reilu kevennys. Lindström lisäili salkkuunsa muun muassa Konetta ja Nokian Renkaita. Herlin vähensi Fortumia, Huhtamäkeä ja Nordeaa, mutta lisäsi melkein miljoonalla eurolla Orionia. Kolmikko aktiivisena Arvopaperin seuraamista suursijoittajista Ilona Herlin, Kim Lindström ja Jorma Nieminen olivat aktiivisia huhtikuussa. Nieminen myi Nestettä ja lisäsi muun muassa Wärtsilää ja Outokumpua. Euromääräiset arvot on laskettu 2.5.2022 päätöskursseilla. Jorma Nieminen myi puolet Nesteen osakkeistaan.. Sisäpiiri 53 T O U K O K U U 2 2 2 O ST E T U I M M AT OSAKE MEUR Orion B 0,9 Wärtsilä 0,3 Outokumpu 0,1 Nokian Renkaat 0,1 Valmet 0,0 SUURSIJOIT TAJIEN HUHTIKUU OMISTUSTEN MUUTOS MUUTOS MUUTOS ARVONMUUTOS OSAKE ARVO, MEUR 1 KK, KPL 1 KK, MEUR V:N AL, KPL V:N AL, MEUR Cargotec 220,3 1 000 -16,4 1 800 -84,3 Elisa 1,2 0,0 0,0 Fortum 13,6 -17092 -0,8 -1 292 -9,7 Harvia 0,0 0,0 0,0 Huhtamäki 3,1 -39 113 -1,0 -38 463 -1,8 Kesko B 5,5 -0,1 -0,9 Kojamo 0,0 0,0 0,0 Kone 772,7 550 -48,4 2 010 -318,4 Konecranes 9,6 650 -0,3 2 450 -3,1 Metso Outotec 6,4 0,0 -16 560 -1,3 Neste 2,8 -15 000 -0,7 -0,2 Nokia 11,6 5 000 -0,6 80 000 -1,3 Nokian Renkaat 1,7 7 130 -0,2 38 890 -1,5 Nordea 9,5 -9 590 -0,3 15 410 -1,3 Orion B 3,7 25 107 0,6 -1 133 0,0 Outokumpu 5,9 25 000 -0,1 50 000 -0,9 Qt Group 0,0 0,0 0,0 Sampo 21,2 0,5 1,0 Stora Enso R 6,7 0,2 0,9 TietoEvry 6,2 -250 -0,1 47 300 0,3 UPM 11,6 1,0 900 -0,2 Valmet 4,9 1296 -0,6 18 414 -1,8 Wärtsilä 5,0 35 000 -0,4 70 000 -2,5 S U U R S I J O I T T A J A T MY Y DY I M M ÄT OSAKE MEUR Huhtamäki -1,4 Neste -0,6 Fortum -0,3 Nordea -0,1 TietoEvry 0,0 Seurannassa ovat Helsingin pörssin vaihdetuimmat osakkeet lukuun ottamatta Teliaa ja SSAB:ta, joiden omistustiedot eivät ole nähtävillä Suomessa. Seurattavat salkut ovat Ilkka Brotherus, Ilona Herlin (Pivosto, Polttina), Jorma Takanen (Jussi Invest, Jussi Capital), Kim Lindström (Cardia Invest) ja Jorma J
Finnairin koko henkilökunta lomautettiin ja noin tuhat henkeä irtisanottiin. Nyt kaksi vuotta myöhemmin pandemia ei ole vielä kokonaan ohi, ja hyökkäyssotaa käyvän Venäjän ilmatilan sulkeutuminen pilasi hyvin toimineen Aasia-strategian, mahdollisesti hyvin pitkäksi aikaa. Pankkimaailmasta tulleen Mannerin vahvuutena on ollut rahoitusosaaminen ja se, että hän tuli toimialalta, jossa asiakkuudet oli siirretty digitaalisiksi. Oikea johtaja kriisin keskellä Topi Mannerta pidetään mukavana ihmisenä, mutta taustalla on laskelmoitua päättäväisyyttä. Mannerin kyky muistaa ihmiset hyvin lyhyen tapaamisen jälkeen riippumatta heidän asemastaan on tehnyt vaikutuksen moneen hänen kanssaan töitä tehneeseen. Strategiaa tuki muita lyhyempi lentoreitti Venäjän yli. Hän teki nopeasti isoja päätöksiä, kuten rahoitusohjelman, josta tuli merkittävä pelastusrengas yhtiölle. Nordeassa uraa luodessaan hän oli määrätietoinen ja ulkoista kuvaansa karumpi. JOEL MAISALMI. Koronapandemian alettua Manner tarttui nopeasti kriisiajan johtajan rooliin ja loi julkisuudessa ja yhtiön sisällä uskoa, että kriisistä selvitään kyllä. Manneria kehutaan hyväksi esiintyjäksi, joka luo itsestään miellyttävän ulkoisen kuvan. Mannerin edeltäjät olivat tulleet teollisuudesta. Manneria pidetään myötätuntoisena johtajana, joka isoa kokonaisuutta johtaessaankin osoittaa empaattisuutta. Uran etenemistä on tukenut sujuvasanaisuus ja hyvät sosiaaliset taidot. Manner myös mylläsi organisaatiota. Apuna oli hyvinä aikoina kertynyt vahva kassa ja terve tase. Hänet tunnettiin analyyttisena excel-osaajana. Manner tarttui toimeen nuorekkaalla otteella ja tuli edeltäjäänsä lähemmäksi työntekijöitä näkymällä muun muassa finnairilaisten sosiaalisen median kanavilla. Yhtiöön tuli uudet strategia-, ja taloussekä henkilöstöjohtaja. J u k k a L e h t i n e n Kokemusta. Finnairin sisällä on arvostettu Topi Mannerin taustaa pankkimaailmassa. 54 Sisäpiiri T O U K O K U U 2 2 2 J O H T A J A A N A L Y Y S I TOPI MANNER aloitti Finnairin toimitusjohtajana vuoden 2019 alussa. Nordean yksityisasiakasliiketoiminnasta vastannut Manner pääsi johtamaan menestyvää lentoyhtiötä, jonka strategia oli kuljettaa matkustajia Aasiasta Helsingin kautta Eurooppaan ja takaisin. Manner eteni urallaan nopeasti ja hän oli hyvässä maineessa Nordean tanskalaisen johdon kanssa. Lisätukea tuli pääomistajalta eli valtiolta. Ennen pandemiaa Manner kertoi tiukimman paikan olleen finanssikriisin vuodet 2009–2010, jolloin pankkimaailmassa puheet muuttuivat kasvun hakemisesta riskien hallintaan ja selviytymiseen. Finnairin sisällä on arvostettu Mannerin taustaa pankkimaailmassa, jonka uskotaan ainakin osittain auttaneen nopeiden rahoituspäätösten tekemisessä. Viimeisen kahden kriisivuoden aikana Finnairin henkilöstöjohtamisessa lakiosaaminen on varmasti ollut arvossaan. Nordean alkuaikoina Manner avusti varatoimitusjohtaja Harri Sailasta. Kriisi ei ole ensimmäinen Mannerin uralla. Vuotta myöhemmin alkoi koronaviruspandemia, ja yhtiö oli Mannerin mukaan 100-vuotisen historiansa pahimmassa kriisissä, kun se joutui lopettamaan lähes kaikki lentonsa. Raskaat toimenpiteet on nähty myös osin epäreiluina, mutta Manner on onnistunut pitämään itsensä taka-alalla epämiellyttävimpien päätösten osalta, vaikka hänen uskotaankin olleen niiden taustalla. Uutena henkilöstöjohtajana vuoden 2019 loppupuolella aloittanut Johanna Karppi on juristi, kun aikaisempi johtaja, Yleisradioon siirtynyt Eija Hakakari on tunnettu työpaikkakulttuurin kehittämisestä
Finanssiammattilainen. Palkka. Topi Manner on kertonut Lead castpodcastissa, että hänen paheensa on karkit ja salainen harrastuksensa sotahistoria. Kahdella edeltä jällä Pekka Vauramolla (vasem malla) ja Mika Vehviläisellä oli tausta teollisuusyrityksistä. Sisäpiiri 55 T O U K O K U U 2 2 2 K U V A T : P E T T E R I P A A L A S M A A , T II N A S O M E R P U R O , O U T I J Ä R V IN E N , K A R O L II N A V U O R E N M Ä K I, F IN N A IR , FA Z E R , C O L O U R B O X Karkkia ja sotahistoriaa. Topi Manner on päässyt noin miljoonan euron vuosi palkkaan kahtena ensim mäisenä Finnairvuotenaan, siitä huolimatta, että hän laski paikkaansa. Mannerin harrastukset ovat kuntoilu ja mökkeily. Kuntoileva mökkeilijä. Nordea. Finnairin johdossa Manner on ensimmäinen pankkimaail masta tullut. Topi Manner työsken teli Nordeassa 1990luvun lopulta lähtien. Luonnolli sesti nelihenkinen perhe on myös ahkera matkustamaan. Manner työskenteli muun muassa Harri Sailaksen alaisena, josta tuli myöhem min Finnairin hallituk sen puheenjohtaja. Vastaaviin palkkoihin hän pääsi Nordealla vasta viimeisenä vuotenaan.
Eroja löytyy pörssin kellonsoiton jälkeen. ”Mielestäni se on liian lyhyt aika, vuosi on parempi. Kiirehtimällä ei kannata pilata hyvää asiaa. ”Se on tilaisuus tarkastella kriittisesti omia prosessejaan. Lyhyimmillään ajanjakso listautumispäätöksestä toteutukseen kestää puoli vuotta. Olkkosen mukaan prosessityötä tehdään saman verran kuin viime vuonna. Viestinnän ammattilaiselle Tiina Olkkoselle vuosi takasi täyden kalenterin. FN:ssä on päälistaa kevyempi sääntely ja raportointivelvollisuus. Monia pörssiin haikailevia saattaa hirvittää siihen liittyvä byrokratia. Listautuminen selkeyttää hallinnointia ja panee sisäiset prosessit kuntoon. Aloittaessamme työn Revenion markkina-arvo oli 33 miljoonaa euroa, nyt se on lähes 1,5 miljardia.” Jälkiruoka MIKÄ listautumisessa voi mennä pieleen. Siksi se on yritykselle hyvä porstua harjoitella listayhtiöelämää.” Prosessi. Henkilökemioillakin on väliä.” Pääruoka ”KASVURAHOITUKSEN vaihtoehdot, laajempi omistuspohja ja näkyvyys”, Olkkonen listaa pörssiyhtiön eroja yksityiseen. Vuoden mittainen prosessi Tiina Olkkonen on ollut mukana lähes 30 yrityksen listautumisessa. Se on sana, jota Olkkonen käyttää valmisteluista. 56 Sisäpiiri T O U K O K U U 2 2 2 L O U N A A L L A V uosi 2021 jää pörssihistoriaan listautumisbuumina, jolloin 29 yhtiötä löysi tiensä pörssiin. Prosessin näkökulmasta ei juuri ole väliä, kummalle listautuu. Pörssivalmisteluissa hän on ollut mukana pitkään. Ensimmäinen oli it-yhtiö Siili Solutionin listautuminen vuonna 2012. Myös viestinnällä on tärkeä rooli. ”Listautuminen on määrämuotoinen prosessi. Kumppaneidenkin valinta on keskeistä.” Sota Ukrainassa on saanut pahimman listautumishuuman laantumaan. Alkuruoka ”FIRST NORTH ja päälista ovat lähentyneet toisiaan. ”Ei yritysten tarve kasvurahoitukselle ole hävinnyt. N i n n i M y l l y o j a K u v a A n t t i M a n n e r m a a Tiina Olkkonen Työ: Viestintäalan yrittäjä, toimitusjohtaja IR Partners Ura: Viestinnän johtotehtävissä muun muassa Patrialla ja Vaisalassa Harrastukset: Tennis, kuntosali, lukeminen ja lenkkeily. ”Silloin se oli monialayhtiö, jonka strategiatyön kautta linjasimme ensin terveysteknologiayhtiöksi ja myöhemmin silmän terveyteen keskittyväksi yhtiöksi. Lähes kaikki hänen yhteistyöyrityksistään ovat ensin päätyneet First North -listalle. ”Prosessi vie etenkin johdon aikaa ja yhtiössä voidaan arvioida väärin resurssit varsinkin aikataulullisesti. Oppi ja tehokkuus kasvavat toistojen myötä, mutta jokainen yhtiö on omanlaisensa ja koko työryhmän yhteistyön tuloksena löytyy se, mikä listautuva yhtiö on. ”Yhtiö on saattanut kasvaa voimakkaasti ja keskittyä täysillä bisnekseen. Ei ole mikään häpeä vetäytyä kypsyttelemään vaihtoehtoja ja kirkastamaan toimintaa. Listautumisen lykkääminen tai peruminen ei ole Olkkosen mielestä epäonnistuminen. Se tehostaa kaikkea toimintaa.” Urallaan käänteentekevänä yhtiönä hän mainitsee Revenion, jonka kanssa hän on tehnyt töitä vuodesta 2011. Jos vaihtoehtoina ovat pankkilaina, pääomasijoittajan mukaan ottaminen tai yritystuet, listautuminen on varteenotettava vaihtoehto.” ”Tosin tänä vuonna pörssiarvostukset eivät todennäköisesti tule olemaan viimevuotista tasoa”, hän myöntää. Pääjärjestäjän valinta on ratkaisevan tärkeä, koska pääjärjestäjä johtaa ja aikatauluttaa prosessin, esittelee yhtiön sijoittajille ja valitsee sopivat instituutiosijoittajat.” Valmistelun ydintiimissä on 5–7 henkilöä pankkiireista juristeihin. Oikealla ajoituksella on väliä. Pörssiin valmistautuminen kestää noin vuoden ja on ennen kaikkea oppimisprosessi
Kotimainen omistajuus on isänmaallinen teko”, Tiina Olkkonen sanoo lounaalla ravintola Farangissa Helsingissä.. Sisäpiiri 57 T O U K O K U U 2 2 2 L O U N A A L L A Pitkäjänteisyyttä. ”On hyvä, että suomalaiset yrittäjät ovat löytäneet pörssin
Selvästi yhtiön ja maailmantalouden käänteisiin on perehdytty, ja lähihistorian tulkinta bisnesnäkökulmasta pitää otteessaan. Taide-entusiasti houkuttelee Ollilaa mukaan omiin visioihinsa. Keskeisiksi nousevat nuoret lakimiehet Katariina Tammi (Satu Tuuli Karhu) ja Aki Makkonen (Emil Kihlström). Nyt siitä on julkaistu fiktiivinen tulkinta. Made in Finland sijoittuu 1980ja 1990-lukujen taitteeseen. Sampo Sarkola näyttelee Jorma Ollilaa. paremmin elokuvana. Mielenkiintoisin hahmoista on juristi Tammi, joka ratkoo ongelmia kylmäpäisesti ja etsii itseään. Vuotta aiemmin Nokia oli tuonut markkinoille ensimmäisen matkapuhelimensa. Jospa sarja kohoaisi lentoon sitten kakkoskaudella. Minisarja sopii katselutrendeihin, mutta Made in Finland toimisi ehkä Tervetuloa kasari-Suomeen! Minisarja Nokian käänteiden vuosista pomppii ja pitää otteessaan. Motiiveja ei juuri ehditä perustella, kun pompitaan henkilöstä ja kaupungista toiseen. 58 Sisäpiiri T O U K O K U U 2 2 2 S A R J A NOKIASTA on tehty pitkä dokumentti ja neliosainen radiokuunnelma. Arvio perustuu neljään ensimmäiseen jaksoon. Yhtiöstä on kerrottu useissa tietokirjoissa viime vuosina. Motorolan mukaan suomalaiset olivat kopioineet sen matkapuhelinta. Tapahtumat alkavat vuodesta 1988. Koko ajan seurataan myös insinööri Risto Salmista (Aku Sippola) ja tämän vaimoa Vuokko Salmista (Oona Airola) Oulussa. Niidenkin kannattavuudesta oli vääntöä. Sarjan toinen katalyytti on Motorolan haaste Nokialle. Made in Finlandissa nähdään tosielämään perustuvia henkilöitä ja fiktiivisiä hahmoja. Johtajisto ja osakkaat eivät olleet yhtä mieltä siitä, tulisiko niihin panostaa. Nokia-kasvo. Ohjaus ja käsikirjoitus Maarit Lalli, tuotantoyhtiöt Rabbit Films ja Aurora Studios. Ohjaaja Maarit Lalli aikoikin alun perin tehdä Nokian maailmanvalloituksesta elokuvan. Siksi yhdysvaltalaiset ”hait” saapuvat Saloon juhannuksena selvittämään patenttirikkomusta. Made in Finland – Tarina Nokiasta -sarjaa alettiin esittää C Morella huhtikuussa. Paholaisena olkapäällä supattaa suursijoittaja Pentti Kouri (Elmer Bäck). alkaen. Muut jäävät etäisiksi. Uutinen levisi Suomesta maailmalle ja vaikutti yhtiöön. Rahoitusjohtaja Jorma Ollila (Sampo Sarkola) tuskailee, miten turvata yhtiön tulevaisuus. Jaksot 1–6 C Morella 14.4. Harmillista on jaksojen pliisu äänimaailma ja häiritseviä tekstaukset, joilla nakutetaan ruutuun henkilöiden sekä paikkojen nimiä. Siitä olisi voinut karsia juonirönsyjä ja pitkäveteistä 1980luvun ympäristön korostusta. On jo vihjattu, että Made in Finland saa jatkoa. Made in Finland – Tarina Nokiasta. Kairamon (Kristo Salminen) kuoleman jälkeen pääjohtajaksi nousee Simo Vuorilehto (Jukka Puotila). A r m i N i e m e l ä. Katsoja pääsee sisälle dramaattisiin hetkiin, jolloin Nokian toimitusjohtaja Kari Kairamo kamppaili mielenterveytensä kanssa ja päätyi itsemurhaan. He kehittävät Nokia-puhelimia ja valmistautuvat perheenlisäykseen. Monialayhtiön tavoite oli laajentua, ja siihen oli pyritty yritysostoilla
G ALLERIA DONNER. Sisäpiiri 59 T O U K O K U U 2 2 2 A R V O E S I N E Arvotaiteen menekki on vähäistä Löytöjen tekeminen on mahdollista silloin, kun markkinat eivät toimi. Näiden yritysten kautta arvotaidetta myytiin enää noin tuhat teosta vuodessa keskihinnan jäädessä runsaaseen pariin tuhanteen euroon. Tilanteen hahmottamista vaikeuttaa se, etteivät viralliset luvut ole vertailukelpoisia. Silloin toimintansa aloittivat luetteloitua taidetta myyvät huutokaupat. Vuoden 2021 virallinen myyntiennätys on runsaat 200 000 euroa. ARVOTAITEEN markkinoiden yleistilaa Suomessa voi luonnehtia auringonlaskun kajoksi. Silloin 2 000 teosta vaihtoi omistajaa noin 30 000 euron keskihintaan nykyarvoksi muunnettuna. Jälleenmyyntien tunnuslukuja on ollut saatavilla vuodesta 1979. M a r i a E k m a n Ensi kertaa Suomessa. Tällöin taiteesta myös kirjoitettiin lehdissä. Maailman taidemarkkina kasvaa ja oli viime vuonna 17 miljardia dollaria. Nykyään taidetta kulutetaan omien mieltymysten mukaisesti otsikoiden puuttuessa. Uusi sukupolvi ei välttämättä edes tunnista taiteilija Pekka Halosen meriittejä, vaan haluaa seinilleen aivan uudenlaisen ja modernin teoksen. Yhdysvalloista löytynyt Maria Wiikin teos vuodelta 1888 myytiin syksyllä Galerie Donnerilla ennätystä sivuavaan hintaan. Tosin kymmenessä vuodessa pelkästään taideliikkeiden määrä on pudonnut 250:sta runsaaseen sataan toimijaan. Näiden ostosten jälkikäteinen arviointi on kuitenkin realistinen vasta 10–20 vuoden kuluttua. Arvotaiteen jälleenmyyntimarkkinan koko on ollut noin kolmen miljoonan euron luokkaa viime vuosina. Tilastot nojaavat Bukowskisin, Hagelstamin, Stockholms Auktionsverkin, Annmari’sin sekä Helanderin kaltaisiin toimijoihin. Muutos 1980-luvun loppuun on huomattava. Tilastoja vääristää taideja antiikkiliikkeiden myyntien puuttuminen. Kasinovuosina taidetta ostettiin taiteilijan nimen perusteella, vähemmän laatutietoisesti ja sijoitusmielessä
Ratkaise ristikko ja lähetä siitä kuva 6.6.2022 mennessä osoitteeseen apristikko@almatalent.fi tai postitse Alma Talent, Arvopaperi toimitus, Alvar Aallon katu 3 C, 00100 Helsinki. 60 Sisäpiiri T O U K O K U U 2 2 2 Laatinut Ristikkosampo PÖRSSIRISTIKKO Vastaa ja voita! Arvomme kaikkien ristikon oikein ratkaisseiden kesken 100 euron arvoisen lahjakortin Alma Talent Shopiin. Edellisen ristikon voittaja: Esa Siippainen, Lappeenranta
Etuhintaiset kampanjat ostettavissa Alman päivän ympärillä vain 27.5. ja 30.-31.5.2022 Lue lisää almamedia.fi/alman-paiva2022. Mainostaja, juhli kanssamme Alman päivää ja hyödynnä tarjoukset kesän kampanjoihin
Jottei kenellekään tulisi paha mieli, hallituksen puheenjohtaja Kjell Forsén kertoi Sipposen lähteneen yhtiöstä omin jaloin. VR-YHT YMÄ OY sai nimensä perään j-kirjaimen julkisuuden merkiksi. Mielensä pahoittanut vastuuministeri Tytti Tuppurainen totesi puolestaan, että VR:n kiiltävän rautahevon kylkeen tuli nyt aikamoinen tahra. Listautuessaan Fazer olisi tosin liikkeellä vielä hiukan vanhemmalla stoorilla. Ilmaston kannalta molemmat tukevat innokkaasti vihreyttä, vaikka toinen raahaa rautaa maata pitkin ja toinen sitä lennättää. Uudella yhtiöllä olisi tasetta jo pelkän kaluston puolesta neljän miljardin edestä. Mielenkiintoista olisi lukea sijoittajatarina ja markkinointiesite. Julkisuutta yhtiö onkin saanut. Sijoittajatarinana kyseessä olisi kuitenkin varmasti hirveä siirtymä. Kauppalehti spekuloi VR:n listautumisella. Rahtiliikenteessäkin olisi uudistamisen tarvetta, mutta Venäjä on suistanut haaveet raiteiltaan. Marginaalit ovat pienet ja riskit suuret. Statukseen riittää, että yhtiö hankkii rahoitusta listatulla joukkovelkakirjalainalla. KANSALAISTEN OMISTAMAT keskeiset liikenneyhtiöt päätyvät aina julkisen kähinän kohteeksi. Uuden yhtiön nimi voisi olla VinnaiR Oyj. Varsin nopeasti selvisi, että kenkäähän siellä oli tarjoiltu. Kotimarkkina hyytyi kaksi vuotta sitten koronaan. Molemmissa liikennemuodoissa investoidaan raskaasti ja bisnes pyörii henkilöstöllä. VR-Yhtymä Oy:n hallitus kengitti yhtiön pidetyn toimitusjohtajan Lauri Sipposen huhtikuun alussa. Median kyselyihin hän puuskahti, että siivotkoon VR sotkunsa. Molemmilla kotimarkkina on rajallinen ja kasvu on Venäjästä riippuvaista. Ensimmäisen maailmansodan saksalaisen lentäjän Max Immelmannin mukaan nimetyssä lento manööverissä vetäistään kone pystynousun kautta tulosuuntaan ja käännetään kone oikein päin. Elämä on mennyt raiteiltaan Velvoitetyöllistetty punnitsee VR:n pörssimahdollisuuksia ja antaa villin fuusioehdotuksen.. Kummallakin löytyy rautaa liikuteltavaksi parin jaardin verran. Oyj tarkoittaa julkista osakeyhtiötä. Nyt sitten koitetaan kierrellä Putinkratiaa kuka mitenkin. Finnair on antanut kyytiä liki vuosisadan. Kalustohankintoja yhtiöllä onkin tiedossa, kun se on mukana Nääsvillen ratikassa ja hamuaa kaupunkiliikenteeseen Suomessa ja Ruotsissa. Siinä saisi arvosijoittaja Mika Heikkiläkin riippumatossaan rauhassa odotella tämän vuosisadan käännettä. VR-Hyytymän johtoryhmä oli tosiasiassa tehnyt Latelle källit ja kannellut hallitukselle, että nyt on liian kiva kaveri johdossa. Omistajalla oli asioista mielipiteensä, mutta yhtiön olisi tullut ne itse löytää. 62 Sisäpiiri T O U K O K U U 2 2 2 V E L V O I T E T Y Ö L L I S T E T T Y Vety@almamedia.fi V R vastasi kevään viestinnällisestä immelmannista. Siellähän aina suhtaudutaan positiivisesti. Eikö voitaisi lyödä valtionyhtiöt VR ja Finnair yhteen yhdeksi pörssiyhtiöksi. VR on liikuttanut suomalaisia nälkävuosista lähtien 160 vuoden ajan. Se sisältäisi ruotsinkielisellekin pääomalle voiton sanoman. Käyttö asteet ovat kyllä liikakapasiteetin takia molemmilla ikävästi ruvella. Kun katsoo viime vuoden listautujia, vastaavaa tonnistoa ja yrityshistoriaa ei löydy keneltäkään. Tarvittaisiin häijympi hemmo räyhäämään venäläisille ja omistajaohjaukselle. Venäläinen ruletti Ukrainassa hyydytti molemmat kasvutarinat. Molempien yhtiöiden kasvutarinat ovat juuri nyt sellaisessa hapessa, että osakkeen hinnoittelussa päästäisiin varmasti reilusti alle kirja-arvon. Pian oli kaikilla paha mieli, eikä vähiten Sipposella. Suomen ja maailman kasvumarkkinan Kiinan välissä on vain yksi maa, ja se onneton sattuu olemaan juuri Venäjä
Tutustu ja tilaa shop.almatalent.fi/sijoittaminen AT-kirjat-sijoittaminen_.indd 2 3.5.2022 9.02.18. Uusia näkökulmia vaurastumiseen Tilaa täältä » SHOP.ALMATALENT.FI/SIJOITTAMINEN Sijoittajakonkareille, aloitteleville sijoittajille ja sijoittamisesta haaveileville – hanki käytännössä koeteltuja näkökulmia sijoittamiseen ja vaurastumiseen Suomen parhaasta bisneskirjakaupasta. Unna Lehtipuu, Tellervo Uotila: 8 tapaa menestyä asuntosijoittajana Merja Mähkä: Rahastokirja vasta-alkajille Kaisa Kurittu: Sijoita rahasi vastuullisesti Oikea tieto oikeaan aikaan
Aloita inspiroitumalla – kl.fi/menestyksentyylit. PAL. Vain ymmärtämällä mitä tapahtuu, löydät oman tiesi. VKO 2022-24 177535-2205 Löydä oma tyylisi menestyä Menestys voi näyttää tältä, tai sitten joltain ihan muulta — Suomessa kun on tilaa aivan uudennäköisillekin tarinoille