V A L L A N V E R K O S T O T O U K O K U U 2 2 3 Sijoittamisen erikoislehti toukokuu 2023 16,50 €. Wetterillä kova luotto autoalan murrokseen TSMC:n valta-asemaa uhkaa vain geopolitiikka Catharina Stackelbergin matka hallituksiin Kempower kasvaa ennusteita nopeammin Arvopaperi selvitti, ketkä käyttävät valtaa Helsingin pörssin yhtiöissä
Tavoitteemme on kasvattaa suomalaisten varallisuutta vastuullisesti ja varmistaa, että asiakkaamme saavat meiltä parhaan vastineen rahalleen ja ajalleen. Kotimaisen sijoitusmaailman suunnannäyttäjä. Olemme olleet henkilökohtaisen, räätälöidyn palvelun sekä suomalaisen sijoitusmaailman laaja-alainen ammattilainen jo 30 vuoden ajan, ja aiomme olla sitä seuraavatkin vuosikymmenet. Hanna Porkka johtaja, Varallisuudenhoito Lue lisää: s-pankki.fi/private KOTIMAINEN, HENKILÖKOHTAINEN JA ASIANTUNTEVA YKSITYISPANKKI PALVELUKSESSASI Suunnittelemme ja toteutamme sinulle, perheellesi ja yrityksillesi räätälöidyn ratkaisun, kun sijoitusvarallisuuden määrä on yli 300 000 euroa.
Yhtiön toimitusjohtajan Tomi Ristimäen mukaan liikenteen sähköistyminen Yhdysvalloissa on aikaistunut aiemmin ennustetusta. 16 Sähköautojen latausjärjestelmiä valmistava Kempower on ollut tähti uusien pörssiyhtiöiden joukossa. JOEL MAISALMI. Sisältö 3 T O U K O K U U 2 2 3 TOUKOKUU 2023 Toukokuussa listaamme, ketkä istuvat valtapaikoilla Helsingin pörssin yhtiöissä, tutustumme Kempoweriin kasvun taustoihin ja lounastamme Mandatumin Topias Kukkasniemen kanssa
Muistutukset on tehtävä viimeistään kahdeksan (8) päivän kuluessa ilmoituksen julkaisemisesta. lakko) tai asiakkaasta johtuvan syyn vuoksi voi julkaista ilmoitusta, lehti ei vastaa ilmoittajalle aiheutuneesta vahingosta. Jos jutussa on useita asiavirheitä tai jos virheestä voi aiheutua suurta vahinkoa, toimitus julkaisee uuden korjatun jutun, jossa virheellinen tieto yksilöidään ja korjataan.Julkaistujen tietojen käyttöehdot: almatalent.fi/kayttoehdot Sähköiset tietokannat Lehdessä julkaistu aineisto tulee ilman eri korvausta osaksi lehden sähköisiä tietokantoja, ja Alma Media Oyj -konserniin kuuluvat yhtiöt saavat kaikki oikeudet aineiston vapaaseen käyttöön julkaisutoiminnassaan, ellei muuta ole nimenomaisesti sovittu. Mikäli lehti ei ylivoimaisen esteen (esim. Hinnat sisältävät arvonlisäveron 10 %. Oikaisu julkaistaan sekä lehden toimituksellisilla verkkosivuilla että julkaisussa, jossa virhe on alun perin ollut. ILMOITUKSET, MEDIAMYYNTI www.arvopaperi.fi/mediatiedot Puh. Ulkomaan lehtitilauksiin lisätään ulkomaan postimaksut. Oikaisukäytäntö Lehti korjaa olennaiset asiavirheet viipymättä ja niin, että se tavoittaa mahdollisimman kattavasti virheellistä tietoa saaneen yleisön. Sivu 28 OUTI JÄRVINEN. Tilaushinnat Kestotilaus 12 kk: yhdistelmätilaus (printti+digi) 229 €, printtitilaus 208 €, digitilaus 130 €. 12 Sijoitin viimeksi Esa Juntunen 14 Osakepoiminnat Pörssin pienet poistujat 15 Lauri Sihvonen Halpaa jos luotat 16 Kuukauden osake Kempower 22 Kuukauden ilmiö He päättävät rahoistasi 28 Kuukauden henkilö Catharina StackelbergHammarén Salkku 34 Kotimainen Wetteri 36 Ulkomainen TSMC 38 Rahastoilmiö Vanhat yhdistelmärahastot eivät ole lähteneet hintakilpailuun 39 Pelin paikka Buffett-Cola on kestävä brändiosake 40 Salkkukisa Nixun ote pitää Numerot 42 Kotimaiset ennusteet Tuloskausi vilkkaana 44 Pohjoismaiset ennusteet Ruotsin talous piti pintansa 46 Eurooppalaiset ennusteet Tulokset kääntyivät laskuun 48 Yhdysvaltalaiset ennusteet Suuret pankit juhlivat vielä 50 Kehittyvät markkinat Japanin markkina on heräämässä 52 Suositelluimmat Lentoyhtiöiltä odotetaan hyvää kesää Sisäpiiri 54 Sisäpiirin kaupat 55 Suursijoittajat 56 Johtaja-analyysi Lauri Veijalainen 58 Lounaalla Topias Kukkasniemi 60 25 vuotta sitten Lapsilisillä voi rikastua 62 Pörssiristikko Vaikuttaja. 4 Sisältö T O U K O K U U 2 2 3 Lukijamäärä 70 000, kokonaistavoittavuus 118 000 (KMT 2022), Aikakausmedia ry:n jäsen, 11 numeroa vuodessa ISSN 0782-6060 www.arvopaperi.fi TOIMITUS Puh. 010 665 8130 (arkisin klo 8.30–16.30) mediamainonta@almamedia.fi Postiosoite: PL 830, 00101 Helsinki Vastuu virheistä ja huomautukset Lehden suurin vastuu hyväksytyn ilmoituksen julkaisemisessa sattuneesta virheestä tai ilmoituksen poisjäännistä on ilmoituksen hinta. Korjauksen huomioarvo on suhteessa virheen vakavuuteen. Jokaisella jäsenellä on erilaista kärkiosaamista yhtiön tukemiseksi”, Catharina Stackelberg sanoo. ”Hallituksiin on tärkeä saada maailmanluokan tiimi, jossa on ihmisiä erilaisista taustoista. Henkilörekisterit www.almatalent.fi/yritystiedot/asiakasrekisteriseloste Puheluiden hinnat Kotimaasta soitettaessa 8,35 snt/puh + 16,69 snt/min (alv 24 %) KANSI: KP ALARE 6 Pääkirjoitus Ostokohteista nopeat tuotot Sijoittaja 10 Puheenaihe Ulos pörssistä 11 Wall Streetillä Raha vähenee vauhdilla, onko se ongelma. 010 665 101 arvopaperi@almamedia.fi Käyntiosoite: Alvar Aallon katu 3 C, Helsinki Postiosoite: PL 189, 00101 Helsinki etunimi.sukunimi@almamedia.fi Päätoimittaja Ninni Myllyoja Uutispäälliköt Lauri Sihvonen, Maija Vehviläinen Ulkoasupäällikkö Lars Holm Ulkoasu Toimitussihteeri Armi Niemelä Kustantaja Alma Talent Oy Toimitusjohtaja Juha-Petri Loimovuori Sivunvalmistus Punamusta Oy Painopaikka Punamusta Oy, Joensuu TILAUKSET, ASIAKASPALVELU www.almamedia.fi/yhteystiedot/asiakaspalvelu Puhelin: 010 665 8110 (arkisin klo 8.30-16.30) Sähköposti: tilaajapalvelu@almatalent.fi Postiosoite: PL 830, 00101 Helsinki Liittotilaajien osoitteenmuutokset liiton jäsenpalveluun
Historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta. Yli 12 kk:n tuotot ovat keskimääräisiä vuosituottoja. Tuleva tuotto riippuu muun muassa osakemarkkinoiden kehityksestä, salkunhoitajien ammattitaidosta, rahaston riskinotosta sekä hallinnointikuluista. Tarjoamme sekä korkorahastoja että laajat eurooppalaiset, amerikkalaiset ja maailmanlaajuiset osakerahastot. Meillä on tällä hetkellä toimipisteitä Suomessa, Ruotsissa ja Norjassa. Aloitimme eri Pohjoismaihin sijoittavilla rahastoilla ja tänä päivänä ODIN on yksi Norjan johtavista osakerahastoja hallinnoivista rahastoyhtiöistä. Vuotuinen hallinnointipalkkio on huomioitu tuottoluvuissa. Kurssilaskut voivat muuttaa tuoton negatiiviseksi. Lämpimästi tervetuloa sijoittamaan kanssamme Kaikkia rahastojamme hallinnoidaan ODIN-mallin mukaisesti, jossa painopisteinä ovat kestävät laatuyritykset, keskitetyt salkut ja pitkän aikavälin arvonluonti. ODIN on aktiivinen, vastuullinen ja pitkäaikainen rahastonhoitaja, joka perustettiin jo vuonna 1990 – tänä vuonna täytämme 33 vuotta. Lue lisää osoitteesta ODIN.fi ODIN Rahastot Luo arvoa tulevaisuuteen – ODIN.fi Since 1990. Luvut ovat EUR
Tarjouksen kohteeksi joutuvan yhtiön osakkeen arvostustaso on usein alhainen suhteessa toimialaansa. Pihlikseen kiinni jäänyt sijoittaja sai makoisan preemion sijaan kylmää vettä niskaansa. Rahoitus-, talousja tilitoimistoaloilla tehdään ahkerasti yrityskauppoja. PARI VUOT TA sitten Helsingin pörssissä riitti vipinää, kun yhtiö toisensa perään kilkutteli listautumiskelloa. Sen sijaan kurssi jäi matamaan lähes vuodeksi ja kauppojen peruuntuminen vei sen takaisin ostotarjousta edeltävään aikaan. Aina nimittäin on mahdollista, että ostotarjous ei johdakaan toivottuun lopputulokseen. Sellainen kuin esimerkiksi Nokia tällä hetkellä on. Ostokohteista nopeat tuotot. 14). Ostavalla taholla voi olla yritysostoihin monia syitä: se voi tavoitella maantieteellistä laajentumista, kustannussynergioita, asiakasportfolion tai tuotantokapasiteetin laajentamista, markkinaosuuden kasvattamista, uutta teknologiaa ja osaamista tai vahvoja brändejä. Tänä keväänä pörssistä poistuivat Avidly, Enedo ja Nordic Lights (s. 6 Pääkirjoitus T O U K O K U U 2 2 3 N I N N I M Y L L Y O J A F iskarsin osakkeita on saanut ostaa Helsingin pörssistä yli sadan vuoden ajan, mutta mikä yhdistää Ramirentiä, Cramoa, Silmäasemaa, Pöyryä, Tikkurilaa, Baswarea, Next Gamesia ja DNA:ta. Tarjouksien yleistymistä selittää se, että yleinen kurssilasku on laskenut yhtiöiden arvostuksia. Toinen tunnusmerkki on skaalautuva liiketoiminta, josta ostajayhtiö voi löytää synergiaa omaan toimintaansa. Opportunisti voi etsiä nopeita tuottoja mahdollisista ostokohteista. Siten myös itse yritysjärjestelyjen kohteiksi voivat joutua eQ, Titanium, UB, Taaleri tai Alexandria sekä taloushallinnon puolelta Talenom, Administer tai Aallon Group. Liikkeelle voi lähteä toimialasta. Ison kassan päällä istuvilla rahastoilla ja yhtiöillä on viimein tilaisuus iskeä hyviin kohteisiin. Tokmannin osto voisi auttaa ulkomaista halpakauppaketjua saamaan kattavan myymäläverkoston Suomesta. Markkina ei ihan uskonut kauppoihin, koska osakkeen kurssi ei koskaan noussut ostotarjouksen tasolle. Qt Group voisikin olla monelle alan toimijalle herkkupala, joskin sen arvostustaso saattaa yhä olla ostajaehdokkaille liian kova. Nyt kun ovi aukeaa toiseen suuntaan, spekulatiivinen ja nopeita käänteitä sietävä, samoilla saranoilla oven rakoon ampaiseva yksityissijoittaja voi kääriä pikavoitot. Hyvänä esimerkkinä on Pihlajalinna, jonka osakkeesta Mehiläinen teki 16 euron ostotarjouksen vuoden 2019 lopussa. Tietenkin se, että niiden pörssitaival on katkennut lyhyeen. Mistä sitten tunnistaa potentiaalisen ostokohteen, jos päättää alkaa ostokohdepoimijaksi. Tarjouksen julkistuksen jälkeen käy usein niin, että ostokohteen osakekurssi ampaisee tarjoushinnan tasolle. PREEMIOHAUKAN on pidettävä hoksnokkansa terävänä. Marimekko taas voisi istua hyvin isomman muotiyhtiön brändisalkkuun. 10). Listautumisrintamalla eletään kuivia aikoja. Roviosta, Uponorista, Caverionista ja Nixusta puolestaan on tehty ostotarjoukset (s. Toisaalta esimerkiksi Rovion 11,50 euron listautumishinta oli korkeampi kuin Segan yhtiöstä nyt tarjoama 9,25 euroa osakkeelta. Ostotarjous tarkoittaa perinteisesti 30–50 prosentin preemiota nykykurssiin
Se on tapa, jolla hoidamme sekä asiakkaiden että omia rahojamme. M A N D A T U M H E N K IV A K U U T U S O S A K E Y H T IÖ MANDATUM.FI/ KANSSASIJOITTAMINEN Kunnianhimoisesti kimpassa. Pitkäjänteisesti ja kärsivällisesti, niin hyvinä kuin huonoina aikoina.
Rahasto-sijoittamiseen liittyy riskejä. Suomen ensimmäinen tuulivoimaan sijoittava erikoissijoitusrahasto, sijoituskohteina tuulivoimapuistot Suomessa ja muissa Pohjoismaissa. Ålandsbanken Tuulivoima – Tuottoa tuulesta Finland_Annons_Vindkraftfond_Arvopaperi_205x275_5mm_bleed_#5147.indd 1 03-04-2023 13:23:22. Rahasto sijoittaa pääosin valmiiksi kaavoitettuihin ja rakennusluvat saaneisiin tai jo toiminnassa oleviin tuulivoimapuistoihin Rahaston investoinnit lisäävät sähköntuotannon omavaraisuutta Sijoittamalla tuulivoimaan voit edesauttaa Suomen siirtymistä hiilineutraaliksi yhteiskunnaksi Lunastus ja merkintä kaksi kertaa vuodessa Lue lisää osoitteessa alandsbanken.fi. fi sekä Ålandsbankenin konttoreissa. Rahaston arvo ja tuotto voivat sekä nousta että laskea ja sijoittaja voi menettää sijoittamansa pääoman kokonaan tai osittain. Rahastoesite ja avaintietoesite ovat saatavilla suomeksi ja ruotsiksi osoitteessa alandsbanken. Kuljemme omaa tietämme * Rahastoa hallinnoi Ålandsbanken Rahastoyhtiö Oy
Raskaan liikenteen sähköistyminen vaikuttaa myös latausmarkkinoihin. To m m i M e l e n d e r Aiheesta lisää sivulla 16 E U RO O P PA JA P O H J O I S -A M E R I K K A 14,0 Latausmarkkina vuonna 2030, mrdeur HYÖT YA J O N E U VOT 9,1 Kokonaismarkkinasta vuonna 2030, mrdeur H E N K I LÖAU TOT 4,9 Kokonaismarkkinasta vuonna 2030, mrdeur RAS K AS L I I K E N N E K I N SÄ H KÖ I ST Y Y Kuorma-autovalmistajien investoinnit sähköisiin ajoneuvoihin, miljoonaa dollaria PUHEENAIHE 10 / WALL STREETILLÄ 11 / SIJOITIN VIIMEKSI 12 / OSAKEPOIMINNAT 16 / LAURI SIHVONEN 17 / KUUKAUDEN OSAKE 18 / KUUKAUDEN ILMIÖ 22 / KUUKAUDEN HENKILÖ 28. Jälkimmäinen on ilmoit tanut, että vuoteen 2039 mennessä kaikki sen uudet ajoneuvot ovat hiili neutraaleja. Erityisen suuret suunnitelmat on BYD:llä ja Daimler Truckilla. Sijoittaja 9 T O U K O K U U 2 2 3 Lähde: Kempower, yhtiöt Nikola Volvo Daimler Truck BYD 20,0 15,0 5,0 4,5 Sähköiset kuorma-autot jyräävät LIIKENTEEN vihreä siirtymä ete nee länsimaissa vääjäämättä. Kuormaautojen valmistajat investoivat kymmeniä miljardeja säh köi siin ajo neuvoihin. Vuonna 2030 hyötyajoneuvojen latauslaitemarkkina on ennusteiden mukaan suurempi kuin henkilöautojen
10 Sijoittaja T O U K O K U U 2 2 3 P U H E E N A I H E Rukkaset. Samoihin aikoihin belgialainen Aliaxis alkoi julkisesti havitella Uponoria 45 prosentin preemiolla. Kulisseissa Aliaxis lähestyi putkiyhtiötä jo vuosi sitten tuloksetta. Toisekseen, talouden hidastuessa moni yhtiö hakee kasvua yrityskaupan kautta. Uponorin pääomistaja, Paasikiven suvun Oras Invest, ei heti lämmennyt ostotarjoukselle. S a v a n n a S a a r i k k o Ulos pörssistä Kansainvälinen pääoma etsii inflaatiota ylittävää tuottoa kokonaisista pörssiyhtiöistä. Listautumisia on tänä aikana tullut nolla, eli Helsingin pörssin yhtiölistaa uhkaa näivettyminen. Samoin on käymässä Nixulle. Yhtiön hallitus suositteli sen hyväksymistä, vaikka se jää alle Rovion vuoden 2017 listautumishinnan. Taloustilanne on ostotarjouksille otollinen monesta syystä. Sijoittajat etsivät pääomalle inflaation ylittävää tuottoa, ja sitä voi löytää pörssistä ostamalla lupaavan yhtiön. Nyt näyttää siltä, että Caverionin matka pörssissä on päättymässä. JOEL MAISALMI. Myös Uponorin hallitus hylkäsi sen. Putkiyhtiö Uponor ei heti tarttunut belgialaisen Aliaxisin ostotarjoukseen. Kilpa Caverionista on oma saagansa. Tarjottu hinta ei tainnut olla riittävä. Helsingin pörssissä valuaatiot ovat alhaisempia moniin ulkomaisiin pörsseihin verrattuna. Tammikuussa kansainvälinen pääomasijoitusyhtiö Triton teki kunnossapitoyhtiöstä kilpailevan ostotarjouksen, ja nousi mutkien kautta amerikkalaissuomalaisen North Holdings 3:n rinnalle ja ohi ostokilvassa. Huhtikuussa japanilainen peliyhtiö Sega teki Roviosta 9,25 euron osakekohtaisen ostotarjouksen. Siitä tarjouksen on tehnyt norjalainen riskienhallintapalveluyhtiö DNV. Digitaalinen peliyhtiö on siinäkin mielessä houkutteleva ostokohde, että siihen inflaatio ei osu yhtä kovalla voimalla kuin fyysisen tuotannon yhtiöihin. Käänne taloudessa korjaa tilanteen, kunhan valuaatiot kohentuvat ja listautumisannit muuttunevat sitä myötä kannattavammiksi. HELSINGIN PÖRSSISSÄ on tehty viime aikoina useista yhtiöistä ostotarjous
Fedin St. Tämä sääntö on ollut pitkään jäähyllä. Finanssikriisin jäljiltä liikkeellä olevan rahan määrä räjähti historialliseen kasvuun, mutta inflaatio ei tahtonut millään kiihtyä. Ja sellaisena se hälyttää jo punaisena, ettei rahapolitiikan lisäkiristyksille ole enää tarvetta. Vaikka rahamäärän vuosikasvu on valahtanut nyt miinukselle ensi kertaa lähes vuosisataan, rahaa on silti liikkeessä yhä valtavasti enemmän kuin muutama vuosi takaperin. Sijoittaja 11 T O U K O K U U 2 2 3 W A L L S T R E E T I L L Ä R A H A M Ä Ä R Ä M I I N U K S E L L A E N S I K E R TA A S ATA A N V U O T E E N M2-rahamäärän muutos edellisvuoteen nähden, % Lähde: Federal Reserve Economic Data -5 5 10 15 20 25 30 2020 2000 1980 1960 MAAILMASSA oli kuluvan vuoden ensimmäisen neljänneksen päätteeksi vähiten dollareita sitten alkusyksyn 2021, osoittaa keskuspankki Federal Reserven niin sanottua M2-rahamäärää kuvaava mittari. Louisin aluepankin johtaja James Bullard on kuitenkin hiljattain vihjannut, että rahamäärä olisi kenties syytä palauttaa rahapolitiikkaa ohjaavien mittarien joukkoon. M2-rahan vuosikasvu on lisäksi valahtanut viime marraskuusta alkaen miinukselle ensi kertaa sitten 1930-luvun suuren laman, mikä on pelästyttänyt ainakin osan ekonomisteista. Mitä kauemmin rahamäärä jatkaa laskuaan, sitä suuremmaksi kasvaa luottolaman ja vakavan taantuman riski. Jos uskoo inflaation kiihtymisen johtuneen lähinnä pandemian aiheuttamista toimitusketjujen häiriöistä, eikä niinkään rahamäärän ennätyssuuresta ja nopeasti kasvusta, ei rahamäärän supistumisen deflatorisista vaikutuksista tarvitse olla kovin huolissaan. Näitä dollareita oli maaliskuun lopulla kaikkiaan noin 20 820 miljardia. Potti kasvoi koronaelvytyksen keskellä vauhdilla lähes 7 000 miljardilla dollarilla, sillä summa oli alkuvuonna 2020 vielä runsaassa 15 200 miljardissa dollarissa. Rahahanojen kiristyminen näkyy konkreettisesti muun muassa startupeille tarjolla olevassa kasvurahoituksessa, jota riitti matalien korkojen aikana lähes loputtoman paljon. Luvuissa näkyy Fedin taseen supistus sekä korkotason nousu, joka on hidastanut liikepankkien luotonantoa ja siten rahamäärän kasvua. J a n n e S o i s a l o n S o i n i n e n. NY T ALAMÄKI ON jatkunut vuoden ajan, siitä alkaen kun Fed aloitti rahapolitiikan ennätysnopean kiristämisen maaliskuussa 2022. Yhdysvalloissa startupit keräsivät pääomasijoittajilta tämän vuoden ensimmäisellä neljänneksellä 37 miljardia dollaria, mikä on alle puolet vuoden takaisesta vertailukaudesta. Jos taas rahaa on tarjolla aiempaa vähemmän, hinnatkin lähtevät laskuun. RA HA MÄ Ä RÄ laskee nyt sen vuoksi, että Fed on katsonut sen tarpeelliseksi. Määrä on yli tuhat miljardia pienempi kuin huhtikuussa 2022, kun M2-rahaa oli huipussaan runsaat 22 000 miljardia dollaria. Raha vähenee vauhdilla, onko se ongelma. Rahan määrän kasvaessa taloutta nopeammin hintojen nousu, eli inflaatio, alkaa kiihtyä. Dollarien määrä painuu nyt nopeimmin sitten 1930-luvun. Kuinka huolissaan siitä siis pitäisi olla tai onko mittarin tuijottaminen ylipäätään järkevää. Niitä tosin luotiin hiljattain ehkä liikaakin. Kyseinen rahan määritelmä kattaa fyysisen rahan, eli setelit ja kolikot, kaikki liikepankkien tileillä olevat varat sekä lyhytaikaiset enintään kahden vuoden määräaikaistalletukset. Taloustieteilijä Milton Friedmanin nimeen vannovien monetaristien mukaan inflaatio on lopulta varsin yksinkertainen ilmiö. Samalla pande mian aikana kasvanut yritysten ja koti talouksien rahapuskuri on alkanut sulaa
”Tylsästi yhteen tai kahteen indeksirahastoon vuoden sisällä hajautettuna. Kirjallanikaan en yritä myydä sijoittamista, vaan sen miettimistä, mihin säästää ja mikä on itselle oikea tapa.” Mikä on ollut suurin onnistumisesi sijoittajana. Somessa haluan olla vastavoima tuolle kehitykselle kirjoit tamalla pidempiä tekstejä. ”2010-luvulla liikakeskittäminen pankkialalle. Yritysten oma sijoittajaviestintä on myös tärkeää.” Miten taustasi vaikuttaa sijoituspäätöksiisi. Kempoweria ja Scanfilia en omista, mutta niihin aion tutustua paremmin.” Mihin sijoitit viimeksi. Päätin karsia ja keskittyä entistä syvällisemmin jäljelle jääneisiin.” Miten sijoituksesi jakautuvat omaisuuslajeihin. ”En juuri kenenkään. Jos kurssi pysyy samalla tasolla, lisäilen sitä todennäköisesti myös toukokuussa.” Mihin sijoittaisit 50 000 euroa. Ei minulla ollut aikaa seurata niitä kaikkia. Vaikka itse en olekaan indeksisijoittaja, pyrin haastamaan muita miettimään, onko osakesijoittaminen heidän tapansa. ”Salkussani olevista Talenom ja Aallon Group. ”Olin finanssikriisin aikaan 17-vuotias lukiolainen. Yhtiö konsultoi ja auttaa pieniä lääkestartupeja.” Suurin virheesi. ”Osakesalkkuni arvo on noin 290 000 ja käteiskassa 10 000 euroa. Havahduin siihen, että salkussani oli toistakymmentä mielenkiintoista yhtiötä. ”Vakuutuksen ja riskienhallinnan maisterina mietin absoluuttisen tuoton sijaan niin sanottua oikeaa riskiä. Nyt summa lähentelee 400 000 euroa. ”Lisäsin Talenomia ykkösraportin jälkeen. 12 Sijoittaja T O U K O K U U 2 2 3 S I J O I T I N V I I M E K S I E sa Juntunen, 31, on kirjoittanut seitsemän vuoden aikana Omavaraisuushaaste-blogissaan yli 700 tekstiä. Tähän päädyin oppimisen ja erehdyksen kautta. Haluan ymmärtää syvällisesti mitä omistan, eli en sijoita yhtiöön, josta en osaa selittää seitsemänvuotiaalle. ”Pyrin pitämään salkkuni alle 10 osakkeessa. En kuitenkaan pelkää vetää piuhoja irti, mikäli joku muuttuu: Esimerkiksi Alibabaa ostin vuonna 2019, mutta myin vuonna 2021 Kiina-riskien takia.” Kenen kanssa keskustelet sijoittamisesta. Voimakas regulaatio ja nollakorot olivat huono yhdistelmä.” Ylihajautusta vältellen Kymmenen vuotta sitten Esa Juntusella oli nettovarallisuutta muutaman kymppitonnin verran. Miten ja milloin aloitit sijoittamisen. Somesta Twitter on paras tietolähde. Lisäksi minulla on kaksi sijoituskämppää, joiden nettoarvo on noin sata tonnia. Telkkariuutisissa pörssikurssit liikkuivat ja ajattelin, että sijoittamalla ymmärrän uutisiakin paremmin. Blogissani keskustelen semiaktiivisesti ja pyrin vastaamaan saamiini kysymyksiin. Toinen tärkeä asia minulle on pitkäjänteisyys. Viisas sijoittaja -kirjassaan hän avaa osakemarkkinoita etenkin sijoituspsykologian kautta. Koska tein blogiani anonyymisti niin pitkään, kukaan ei vieläkään tiedä kuka olen.” Suosikkiyhtiösi Helsingin pörssissä. Huomasin, että McDonalds’ia minulla oli ollut 10 vuotta salkussa ja Citigroupia sitäkin pitempään. ”Euromäärissä mitattuna Medbase Holdings. Keskitty miskyvyn puute huo lettaa.” Vapaalla: Luen, kirjoitan, hengaan kavereiden kanssa ja urheilen, tosin liian vähän.. En ole aktiivinen asuntosijoittaja, vaan ajatus on, että niitä vastaan voi tarvittaessa saada helpommin sijoituslainaa.” Miten seuraat markkinoita. N i n n i M y l l y o j a K u v a O u t i J ä r v i n e n Esa Juntunen, 31 Työ: Kehitys päällikkö, Howden Finland Asuu: Helsingissä avovaimon kanssa Tärkeintä elämässä: Terveys, läheisyys, oma aika ja omat intohimot: kirjoittaminen, luke minen ja Nintendo videopelit Mitä mielessä. Sijoitin Hyvinkään kaupungin puistojaostosta saamani kesätyörahat.” Luonnehdi itseäsi sijoittajana. Olen enemmänkin kuuntelija, eikä suurin osa kavereistani sijoita. Pyrin välttämään järjettömyyksiä, mutta en pelkää riskinottoa.” Mitä periaatteita noudatat sijoittaessasi. ”Ei ylihajautusta, koska en halua rakentaa omaa rahastoa. ”Luen monipuolisesti ulkomaisia ja kotimaisia medioita. ”Isojen organisaa tioiden pöhöttymi nen ja yhteiskunnan kyvyttömyys rea goida sosiaalisen median haittoihin. Sijoitan yhtiöihin, joita voisin pitää vaikka 10 vuotta.” ”Uudistin salkkuani vuonna 2019
”Olen kirjoittanut nimimerkin takaa kymmenen vuotta, mutta mikään ei muuttunut vaikka tulin omalla nimellä ulos. Sijoittaja 13 T O U K O K U U 2 2 3 Samaistuttavasti rahasta. Oman brändin rakentaminen ei ole minulle ykköstavoite, vaan se, että puhun avoimesti rahasta”, Esa Juntunen sanoo.
S a v a n n a S a a r i k k o 1 Arvioitu hintalappu on laskettu kertomalla tarjottu osakekohtainen hinta yhtiön osakkeiden määrällä. Viime heinä kuisessa 5,50 euron osto tarjouksessa oli 49 prosenttia preemiota osakkeen edellispäivän kurssiin. Nordic Lights, Avidly ja Enedo ovat pörssin kevään poistujat. Tehoelektroniikkatuotteiden valmistajasta tehtiin tarjous viime syksynä. 132,0 N O R D I C L I G H TS Arvioitu hintalappu 1 meur Enedo. Pienille yhtiöille yritysoston kohteeksi joutuminen voi olla onnenpotku, ja ostajayrityksille yrityskauppa voi olla järkevin tapa kasvaa tässä taloustilanteessa. Kaupan hin naksi tuli noin 132 miljoonaa euroa. Yhtiön ostotarjousta edeltävän päivän päätöskurssi oli 0,27 euroa osakkeelta, kun tarjottu hinta oli sentin alempi. Työkoneisiin valaisi mia valmistava yhtiö listautui pörs siin viime kesänä, ja jo helmikuussa sitä alettiin puuhata sieltä pois. Markkinointipalveluyhtiö poistui Helsingin pörssistä maalis kuun lopussa, kun teknologia palveluihin sijoittava Adelis osti yhtiön. Ruotsalainen Inissio, joka myy elektronisia ja mekaanisia tuotteita, oli haalinut 80 prosenttia yhtiön osakkeista ennen ostotar jouksen tekemistä, joten preemiota ei ollut tarjolla. 14 Sijoittaja T O U K O K U U 2 2 3 O S A K E P O I M I N N A T Pörssin pienet poistujat Talouden alakulo ja korkeat korot ovat vaikea yhdistelmä pienille pörssiyhtiöille. Yhdysvaltalainen teknisten ratkai sujen toimittaja Methode halusi sen omiin riveihinsä 26 prosentin pree miolla. Kaupan hin naksi tuli noin 17,9 miljoonaa euroa. Yrityskaupan hinnaksi tuli noin 32,5 miljoonaa euroa. Avidly. Kasvuun ja kehittymiseen tarvitaan rahaa, mutta sen hinta on nyt kova. 32,5 AV I D LY Arvioitu hintalappu 1 meur Nordic Lights. Avidly oli muuttanut profiiliaan käänneyhtiöstä kan nattavan kasvun yhtiöksi. Nordic Lightsilla on nimekäs asiakaskunta, kuten Caterpillar, Hitachi, John Deere, Komatsu, Liebherr ja Ponsse. 17,9 E N E D O Arvioitu hintalappu 1 meur
Ari Rajalan laskelmien mukaan Revenion tuossa ajassa takomasta 3 000 prosentin kokonaistuotosta osinkojen osuus on ollut vain 7,6 prosenttia. Arvopaperin analyytikko Ari Rajala laski, että Incapilla osingoton putki on kestänyt peräti 21 vuotta ja Tecnotreelläkin jo 14 vuotta. Halpa voi kaikesta huolimatta halventua edelleen. Incap oli juuri päässyt kipuamaan halpalaarista laatuyhtiöiden joukkoon. Incapissa ja Tecnotreessä sijoittajien luottamusta koetellaan jälleen.. Storan p/e-luku vajosi tämän vuoden ennusteilla alle kymmeneen, eikä Metsä Boardista makseta paljon sitä enempää. Kysykää vaikka Reveniota kymmenen vuotta sitten ostaneilta. Suhdanne synkkenee vauhdilla, mikä iskee muun muassa metsäteollisuuteen. HALVAT OSAKKEET voivat olla hyviä sijoituksia vain, jos niiden päällä voi istua kauan. Sen alkuvuoden tulos oli kokonaisuutena hyvä, mutta jos yhden asiakkaan tilausten yskiminen aiheuttaa näin rajun heilahduksen, riskit alkoivat varmasti hirvittää sijoittajia. Nokian p/e on tämän vuoden ennusteilla Factsetin mukaan yhä alle kymmenen. Halpalaarista löytyy runsaasti yhtiöitä, joilla on jollain tapaa kivulias historia sijoittajien muistissa. Vastaavasti Tecnotreen jatkuva veivaus myyntisaamisten ja rahoitusjärjestelyiden kanssa on oma saagansa, joka näkyy myös osakkeen arvostuksessa. Listautujien pörssihistoria on lyhyt, ja siksi esimerkiksi Koskisen ja Toivo Group vaativat nyt kovaa luottamusta tulevaan. Osinkojen puutteesta huolimatta Incapin osake on tuottanut kymmenessä vuodessa yli 1 000 prosenttia ja Tecnotree sekin yli 200 prosenttia. Halpaosakkeilla voi tehdä hienoa tuottoa, jos ei vähästä hätkähdä, eikä ole osinkojen perään. Yhtiön tuloskunto voi olla kohdallaan, kuten Afarakilla, mutta näkyvyys yhtiön liiketoimintaan saattaa olla olematon ja sijoittajasuhdetoiminta edelleen aloittamatta. Nämä kaksi eivät ole tavanneet jakaa edes osinkoja. Sijoittaja 15 T O U K O K U U 2 2 3 L A U R I S I H V O N E N Kirjoittaja on Alma Talentin pörssitoimituksen uutispäällikkö K un katsoo Helsingin pörssin halvimpia osakkeita p/e-lukujen perusteella, sykliset ovat nyt syystäkin alennusmyynnissä. Moni Incapin rakettinoususta rannalle jäänyt varmasti myhäili taannoisen tulosvaroituksen ja 40 prosentin kurssilaskun ääressä: mitä minä sanoin. Halpojen osakkeiden kanssa on syytä olla huolellinen, vaikka tuntuisi, että downside on pieni. Tämän vuoden p/e-ennusteilla siellä lusivat muun muassa Stockmann, Martela ja Afarak, joka on tehnyt alekoriin pesän pitkäaikaismajoitusta varten. PÖRSSIN TODELLISIA HALPIKSIA yhdistää se, että niihin on pitkään ollut vaikea luottaa. Stora Enso ja Metsä Board antoivat kovat varoitukset jo ennen tuloksia. Myös Nokia on alelaarin vakiokalustoa, eikä tunnu nousevan millään. Halpaa jos luotat Halpojen osakkeiden ostaminen houkuttelee aina. Jos yhtiö osoittautuu luottamuksen arvoiseksi, tykittää toivottua tuloskehitystä ja nousee lopulta halpalaarista, sijoitus tulee olemaan loistava. Afarak ja Nokia eivät ole siinä harvinaisuuksia. Niiden lähivuosien p/e-ennusteet ovat alle kymmenessä. Vaikeuksia kohtaavien syklisten yhtiöiden rinnalla pörssin halpalaarista löytyy useita vanhoja tuttuja
16 Kuukauden osake T O U K O K U U 2 2 3 K E M P OW E R I I N KO H D I ST U U S U U R E T K ASV U O D OT U KS E T Liikevaihdon kehitys Ennuste, miljoonaa euroa 20 40 60 80 100 Q4/24 Q3/24 Q2/24 Q1/24 Q4/23 Q3/23 Q2/23 Q1/23 Q4/22 Q3/22 Q2/22 Q1/22 Q4/21 Q3/21 Q2/21 Q1/21 Q4/20 Q3/20
Kun Kempower listautui First Nort hiin joulukuussa 2021, se arvioi Euroopan ja Poh joisAmerikan markkinoiden kooksi neljä miljar dia euroa vuoteen 2030 mennessä. Vauhti on niin kovaa, että ennusteet eivät pysy perässä. Nykyisten odotusten perusteella hyötyajoneuvojen tasavirta latausmarkkina on vuonna 2030 runsaat yhdeksän miljardia euroa, kun henkilöautoissa markkinan koko asettuu vajaaseen viiteen miljardiin. ”Busseissa sähköistyminen on alkanut aikaisem min, ja liikennöitsijöiltä olemme kuulleet komment teja siitä, kuinka paljon bussien ylläpito ja ener giakustannukset ovat laskeneet”, Ristimäki sanoo. Kaiken taustalla on tasavirtalatausmarkkinan hurja kasvu. ENNUSTEET LIIKENTEEN sähköistymisestä ovat nousseet etenkin hyötyajoneuvoissa, vaikka henki löautoissakin kasvukäyrät ovat jyrkkiä. Hyötyajo neuvojen nousun taustalla vaikuttaa rekkojen ripeä sähköistyminen. Kempower tavoittelee 750 miljoonan euron liikevaihtoa vuo sina 2026–2028, kun entinen päämäärä oli saada ylimmälle riville 200 miljoonaa euroa vuosina 2025– 2027. Jos henkilöautojen ostopäätöksissä painavat tun teet ja mukavuudenhalu, hyötyajoneuvoissa ratkai sevaa on taloudellinen järki. Uusi ennuste on yli kolminkertainen, eli 14 mil jardia euroa, mikä tarkoittaa keskimäärin 19 pro sentin vuotuista kasvuvauhtia. Kuukauden osake 17 T O U K O K U U 2 2 3 KEMPOWERIN KASVU EI KATKEA Yhdysvaltoihin laajentuva latauslaitevalmistaja tavoittelee jättipottia liikenteen sähköistymisestä. To m m i M e l e n d e r S ähköautojen latureita ja lataus järjestelmiä valmistava Kempower antoi huhtikuun alussa positiivisen tulosvaroituksen ja nosti kuluvan vuoden ohjeis tuksiaan kasvusta ja kannatta vuudesta. Elinkaarikustannukset puoltavat sähköisten rek kojen tai bussien hankintaa, joten päätökset synty vät kivutta. Vanha tavoite rikkoutunee jo tänä vuonna, sillä Kempower odottaa pääsevänsä 240–270 miljoonan liikevaihtoon. Viikkoa myöhemmin yhtiö järjesti pääomamarkkinapäivän, jossa se hilasi ylöspäin keskipitkän ajan tavoitteitaan. ”Aikaisemmin odotettiin suurta hyppäystä vuo den 2026 jälkeen, mutta ennusteet ovat aikaistuneet parilla, kolmella vuodella”, toimitusjohtaja Tomi Ristimäki kuvailee näkymien muutosta. Lä hd e: Fa ct se t, Ke m po we rin os av uo si ka ts au ks et
Investointiaktiivisuutta kuvastaa se, että kahden viime vuoden aikana sijoittajat ovat allokoineet 16 miljardin dollarin edestä rahoitusta latausinfran rakentamiseen Euroopassa ja Pohjois-Amerikassa. Kolminkertaistimme ostotiimimme ja varauduimme isompiin hankintamääriin. 18 Kuukauden osake T O U K O K U U 2 2 3 ”Sähköautot pärjäisivät toki henkilöautoissakin, jos ihmiset katsoisivat puhtaasti kokonaiselinkaarikustannuksia”, Ristimäki väittää. Talousepävarmuus haittaa autojen kysyntää yleisesti, mutta ei synkennä latauslaitemarkkinaa, jossa katseet suuntautuvat pitemmälle tulevaisuuteen. Keskittyy tasavirtaan perustuvaan pikaja suurteholataukseen. ”Ilmastonmuutoksen hillitseminen on vastaansanomaton megatrendi. Taustalla vaikuttavat koronapandemian ja Ukrainan sodan aiheuttamat häiriöt. Varautuminen on järkevää, kun kysyntä on vahvaa ja tilauksia on kertynyt”, Ristimäki sanoo. Liikevaihto: Perustuu laitemyyntiin, mutta yhtiö pyrkii kasvattamaan myös palveluliiketoimintaa. Ongelmilta ei ole säästynyt Kempowerkaan, mutta Ristimäen mukaan tilanne on parantunut vuodentakaisesta, vaikka tiettyjen elektroniikkakomponenttien saatavuus aiheuttaa edelleen päänvaivaa. ”Kilpailevia tulevaisuuden teknologioita ei ole näköpiirissä. Yhdysvalloissa presidentti Joe Bidenin hallinto on päättänyt maan kattavan sähköautojen latausverkoston rahoittamisesta tukiaisin. Eturintamassa kulkevat myös unioniin kuulumattomat Britannia ja Norja. Akkuteknologia on valmis ja tuotantokypsä, kun taas vaihtoehtoiset ratkaisut eivät ole.” Vauhdissa. ”Laitoimme toimituskykymme parantamiseen aika paljon eforttia viime vuoden aikana. Asiakkaat: Latausoperaattorit, hyötyajoneuvojen ja linja-autojen liikennöitsijät sekä laiteja ajoneuvovalmistajat. Tätä menoa maapallo muuttuu elinkelvottomaksi, viivyttelyyn ei ole varaa.” EU-MAAT TAVOITTELEVAT uusien polttomoottoriautojen myynnin lopettamista vuoteen 2035 mennessä, Ruotsin, Tanskan ja Hollannin kaltaiset edelläkävijämaat jopa aikaisemmin. Tomi Ristimäki aloitti Kempowerin toimitusjohtajana melkein kaksi vuotta ennen listautumista. MONET TOIMIALAT ovat kärsineet viime aikoina toimitusketjun ongelmista. ”Meidän on rakennettava nyt vahvat perustat, jotta olemme tarpeeksi tehokkaita sitten, kun kilpailu alkaa kiristyä ja hintaeroosiota esiintyä.” Kempower Valmistaa: Sähköajoneuvoille latureita ja latausasemia. JOEL MAISALMI. Henkilöstö: Määrä oli ensimmäisen vuosineljänneksen lopussa 465
AC-markkinoilla toimii satoja yrityksiä, mutta DC-markkinoilla varteenotettavia kilpailijoita on Ristimäen mukaan kymmenkunta. Sama lienee edessä myös tasavirtalatausmarkkinoilla. ”Meidän on rakennettava nyt vahvat perustat, jotta olemme tarpeeksi tehokkaita sitten, kun kilpailu alkaa kiristyä ja hintaeroosiota esiintyä”, Ristimäki sanoo. ABB:n ja Tritiumin kaltaiset kilpailijat ovat olleet markkinoilla pidempään ja ehtineet rakentaa kattavan globaalin jakeluverkoston. Kempower tavoittelee 10–15 prosentin liikevoittoa keskipitkällä ajalla, mutta pitemmällä tulevaisuudessa siintää viidentoista prosentin tavoite.. Näin saamme volyymiedun aikaisemmin”, Ristimäki sanoo. Kempower keskittyy jälkimmäiseen. Pohjoismaat 56 % 2. A RVO ST U S V S. V E R RO K I T 2 2 3 E 2022 2023E 2024E Liikevaihto, meur 104,0 261,0 389,0 Liiketulos, meur 6,7 22,0 36,1 Nettotulos, meur 4,1 16,8 25,2 Nettovelat, meur -58 -36 -18 Opon tuotto, % 4 15 19 Tulos/osake, euroa 0,07 0,32 0,51 Osinko/osake, euroa 0,00 0,00 0,00 Tu nn us lu vu t oi ka is tu ke rta lu on te is is ta er is tä , tie do t 21 .4 .2 02 3. Muille jää pienempi osuus. Ne yhtiöt, jotka onnistuvat luomaan lähivuosina vahvat asemat, pääsevät nauttimaan tulevaisuudessa kasvun hedelmistä. Virallisena tavoitteena Kempowerilla on olla Euroopassa ja Pohjois-Amerikassa viiden suurimman joukossa vuoteen 2030 mennessä, mutta Ristimäki ei halua paljastaa numeraalisia markkinaosuustavoitteita. Nykyisten ennusteiden mukaan sähköautojen osuus kokonaisautokannasta yltää Euroopassa 10–15 prosenttiin vuonna 2030. Muu maailma 5 % 2 3 1 Liikevaihto yhteensä 104 meur vuonna 2022 M A R K K I N A-A RVO, M E U R S U O S I T U KS E T Hinta 30,26 eur Tavoitehinta 32,50 eur Osta 2 Ylipainota 1 Kempower Pidä 1 Kuukauden osake 19 T O U K O K U U 2 2 3 Autokannan täydellinen sähköistyminen on toki vielä kaukana. Kun markkina kypsyy ja hinnat alkavat laskea, voittomarginaalien on kestettävä paineet. Tasavirtalatausmarkkinat elävät vielä muotoutumisvaihettaan. ”Rakennamme kaikki tuotteemme samoista osista ja kokonaisuuksista. Tasavirtalatauksessa laitteet ovat teknisesti vaativimpia ja alalle tulokynnys on korkeampi kuin vaihtovirtalatauksessa. Kempower 1 681 6,4 96 Allego 497 2,2 neg. Haluamme olla ketteränä yhtiönä siinä haastajaporukassa.” Kempowerilla on teknologista kilpailuetua, mikä näkyy kilpailijoita parempina bruttomarginaaleina. Tritium DCFC 152 1,1 neg. Blink Charging 401 4,3 neg. Wallbox 471 1,8 neg. Muu Eurooppa 39 % 3. ”Markkinoilla kuin markkinoilla on yleensä yksi iso yritys ja pari, kolme haastajaa. 19 T O U K O K U U 2 2 3 KU R S S I K E H I T YS, E U ROA G Kempower G Helsingin pörssi 12/2021–4/2023 5 10 15 20 25 30 1 681 L I I K E TO I M I N TA MARKKINA-ARVO P/S P/E ChargePoint Holdings 2 823 4,3 neg. SÄHKÖAUTOJEN latausmarkkinat jakautuvat vaihtovirtaan eli AC:hen perustuviin hitaisiin laitteisiin ja tasavirtaan eli DC:hen perustuviin nopean latauksen markkinoihin. Vaikka Kempower maksimoi pikemminkin kasvua kuin tulosta, Ristimäki korostaa terveen tuotekatteen merkitystä. Etulyöntiasema perustuu latauslaitteiden modulaarisuuteen, dynaamiseen tehonhallintaan ja softaan. Vuonna 2017 Kemppi Groupista yhtiöitetty Kempower on latausmarkkinoilla suhteellisen nuori toimija, eivätkä sen markkinaosuudet ole vielä suuret. Positiivisesti ajateltuna se tarkoittaa, että Kempowerin kaltaisille latauslaitteiden valmistajille riittää kasvusarkaa pitkälle tulevaisuuteen. Lä hd e: Fa ct se t, Al m a Ta le nt Ti et op al ve lu t A RVO ST U KS E N K E H I T YS P/ E 50 100 150 200 250 12/2022–4/2023 L I I K E VA I H D O N JA K AU M A A LU E I T TA I N 1
. Mahdollisuudet paranevat, kun latureiden tuotanto Yhdysvalloissa pääsee vauhtiin. PANU SALONEN. ”Tilanne Yhdysvalloissa on nyt suunnilleen sama kuin Euroopassa noin neljä vuotta sitten. Investoinnit nielevät 40 miljoonaa dollaria seuraavien viiden vuoden aikana. Yhdysvalloissa on tuohon rajaan vielä matkaa. Durhamin-tehdas on kooltaan samaa luokkaa kuin Kempowerin nykyinen tuotanto Lahdessa. Kempower aikaisti jenkkimarkkinoille rantautumistaan parilla vuodella, koska yhtiötä houkutti mahdollisuus päästä ottamaan omansa Yhdysvaltain valtion latausasemille suuntaamista 7,5 miljardin dollarin tukiaisista. Nykyisin Kempowerin tuotanto on kotipaikassa Lahdessa, mutta Yhdysvaltaintehdas aloittaa tämän vuoden loppuun mennessä. Yhtiön uusi tehdas aloittaa toimintansa Yhdysvaltain Durhamissa tämän vuoden loppuun mennessä. Pohjoismaista Ruotsi on Ristimäen mukaan erittäin nopeassa kasvussa. Kun sähköautojen osuus ylittää kymmenen prosenttia uusista ajoneuvoista, markkina on meidän näkökulmastamme kasvumoodissa”, Ristimäki sanoo. Vuosina 2024 ja 2025 yhtiö aikoo lisätä kapasiteettiaan Euroopassa, mutta vielä on ratkaisematta, tapahtuuko se Suomessa vai lähempänä suuria eurooppalaisia markkinoita. 20 Kuukauden osake T O U K O K U U 2 2 3 LÄHITULEVAISUUDES SA Kempowerin tulosrivejä saattaavat heikentää satsaukset Pohjois-Amerikkaan. Toistaiseksi Pohjois-Amerikka on varsin pieni sirunen Kempowerin liikevaihdosta, sillä sieltä kertyi ensimmäisellä vuosineljänneksellä 1,7 miljoonaa euroa ylimmälle riville. Tuotanto. Uuden mantereen houkuttelevuutta korostaa se, että Kempower arvioi Pohjois-Amerikan kehittyvän maailman nopeimmin kasvavaksi latausmarkkinaksi tulevina vuosina. Valtion rahoitukset kiihdyttävät kasvua. Nykytyylin mukaisesti edellytyksenä on maan rajojen sisällä tapahtuva valmistus. Euroopassa Espanja ja Italia ovat lähellä sitä, kun taas Ranska, Saksa ja Britannia ovat ylittäneet sen selvästi. Kempower keräsi listautumisessa sadan miljoonan euron edestä kahisevaa, joten sillä riittää rahkeita uusiin laajentumissuunnitelmiin
Tallbergit omistavat yhtiötä Julius Tallberg Oy:n kautta, Herlineillä Ilkka Herlinin Wipunen Varainhallinnan ja Heikki Herlinin Heikintorpan kautta. Kun vapaasti vaihdettavien osakkeiden määrä jää niukaksi, instituutiosijoittajien kiinnostus vähenee. Latauslaitemarkkinan kasvuennusteet ovat paukkuneet rikki kaiken aikaa ja nykyisetkin arviot saattavat osoittautua varovaisiksi, koska liikenteen sähköistymistä tukevat vastaansanomattomat megatrendit. Kuukauden osake 21 T O U K O K U U 2 2 3 O S A K E A N A L Y Y S I Omistus KYMMENEN SUURINTA OMISTAJAA OMISTAJA OSAKKEET, % Kemppi Group 68,06 Varma 4,09 Evli Fund Management 1,68 Ilmarinen 1,51 Fondita Fund Management 1,10 Nordea Life Assurance 0,92 Julius Tallberg Ab 0,78 Heikintorppa 0,63 Wipunen varainhallinta 0,63 Kempinvest 0,63 Tilanne 19.4.2023. Nyt on kasvun, ei osinkojen aika. Perinteisillä arvostuskertoimilla Kempowerin osake näyttää kalliilta, sillä tämän vuoden p/e-luku huitelee 98:ssa ja ev/ebitda 59:ssä. ”Pohjois-Amerikan investointi ei vielä vaikuttanut kannattavuuteen”, huomautti toimitusjohtaja Tomi Ristimäki tulosraportissa. Kasvuyhtiöhinnoittelu tarkoittaa, että Kempowerin osake on herkkä negatiivisille uutisille. Tämän vuoden lopussa avautuva Yhdysvaltain-tehdas ja ensi ja sitä seuraavalle vuodelle kaavaillut kapasiteetin lisäykset Euroopassa tuovat mukanaan kustannuksia. Moni listautumiseen osallistunut piensijoittaja on harmitellut, että osakkeita liikeni yleisöannista vain nelisenkymmentä kappaletta. Huhtikuun lopussa kurssi liikkui 30 euron paremmalla puolella. Kempowerin viehätys ei ole mysteeri. Siinä mielessä keskittynyt omistus tuo vakautta. Liikevaihtoperusteinen ev/sales asettuu kuutosen pintaan, mikä ei ole yhtiön kasvuprofiilin kannalta posketon lukema. Sijoitus tulevaisuuteen Viime vuosien listautujista Kempower on ollut varsinainen helmi. Ei ole epäselvää, ketkä käyttävät latauslaiteyhtiössä omistajan ääntä. Yli kaksi kolmasosaa osakkeista on Kempin suvun Kemppi Groupin hallussa. Factsetin konsensusennuste odottaa liikevaihdon asettuvan tänä vuonna 260 miljoonaan euroon, kun yhtiö ohjeistaa 240–270 miljoonaa euroa. Tasavirtalatausmarkkinat kasvavat vuosikymmenen loppuun mennessä 19 prosentin vuosivauhtia, ja yhtiöllä on edistykselliset tuotteet, jotka antavat mahdollisuuden vallata markkinaosuuksia ja rakentaa vahvat asemat tulevaisuuteen. To m m i M e l e n d e r KUN KEMPOWER tuli pörssiin joulukuussa 2021, sen osaketta sai merkitä 5,74 eurolla. Latausmarkkina on sirpaleinen, mikä voi tarkoittaa konsolidaatiota tulevina vuosina. Nykyiset tuloskertoimet eivät kuitenkaan ole mielekkäitä ankkureita Kempowerille, koska osakkeen kannalta olennaisia ovat pitkälle tulevaisuuteen sijoittuvat kassavirrat. Kurssinousu edellyttää uusia iloisia yllätyksiä.. Nyt on kasvun, ei osinkojen aika. Ensimmäisellä vuosineljänneksellä Kempower teki 55,8 miljoonan euron liikevaihdolla 6,8 miljoonan liikevoiton, mikä tarkoittaa 12,4 prosentin liikevoittomarginaalia. Lähde: Holdings 21 T O U K O K U U 2 2 3 Kemppien peukalon alla KEMPOWERIN perheyhtiöjuuret näkyvät omistajaluettelossa. Ensi vuonna analyytikot uskovat yhtiön kasvavan 44 prosenttia ja sitä seuraavana 31 prosenttia. Osakkeen likviditeetin kannalta se on ikävä asia. Kymmenen suurimman omistajan listalla ovat Herlinit ja Tallbergit. Sijoittajien katse on tiiviimmin liikevaihtorivillä kuin tulosriveillä. Kempin suku tuskin suostuisi myymään kruununjalokiveään pienestä summasta
Se syntyy yhtiöistä ja niiden johdossa sekä hallituksissa vaikuttavista henkilöistä.. Joukko on Helsingin pörssin yhtiöissä rajallinen. Anne Leskelä Pekka Vauramo Anni Ronkainen Jyri Luomakoski Harri Sivula Elina Rahkonen Yrjö Närhinen Petri Rignell Mirel Leino-Haltia Kirsi Sormunen Mikko Wirén Johan Hammarén Juha Vanhainen Timo Ahopelto Jyrki Mäki-Kala Kari Jordan Leena Niemistö Kim Ignatius Tero Weckroth Jaakko Eskola Robert Ingman Leena Saarinen Topi Manner Henrik Ehrnrooth Markus Rauramo Johanna Lamminen Antti Mäkinen Risto Murto Arja Talma Kai Seikku Kati Hagros Mammu Kaario Pertti Ervi Tuomas Syrjänen Catharina StackelbergHammarén Kojamo Purmo Harvia Modulight Gofore Capman Ponsse Puuilo Alma Media Glaston Huhtamäki Inderes Nordea Suominen Enersense Digia Qt Nokia Etteplan Finnair Kone Fortum Sampo Stora Enso UPM Evli Cargotec Inderes Valmet Nightingale Lifeline Spac Raisio Pihlajalinna Nexstim Duell Rovio Elisa Robit Componenta Merus Power Verkkokauppa.com QPR Software Noho Partners Sievi Capital Lassila & Tikanoja Exel Composites Ålandsbanken Metso Outotec Nokian Renkaat Digital Workforce Alisa Pankki Reka Industrial Harri Suutari HKScan PunaMusta Aallon Group Tallink Fiskars YIT Loihde Kreate Spinnova Metsä Board Anora Orthex Outokumpu Koskisen Kamux Tokmanni Lapwall Wulff Oriola LeadDesk Sitowise Consti Teleste Eezy Fondia F-Secure Efecte Vaisala Taaleri WithSecure Tecnotree 22 T O U K O K U U 2 2 3 Pörssiyhtiöissä suurimpia vallankäyttäjiä ovat hallitus ja toimitusjohtaja. Te k s t i A l e x a n d r a H u h t a G r a f i i k a t K P A l a r e j a A r m i N i e m e l ä He päättävät rahoistasi VALLAN VERKOSTO Kaaviossa on esitetty pala Helsingin pörssin verkostoa
Anne Leskelä Pekka Vauramo Anni Ronkainen Jyri Luomakoski Harri Sivula Elina Rahkonen Yrjö Närhinen Petri Rignell Mirel Leino-Haltia Kirsi Sormunen Mikko Wirén Johan Hammarén Juha Vanhainen Timo Ahopelto Jyrki Mäki-Kala Kari Jordan Leena Niemistö Kim Ignatius Tero Weckroth Jaakko Eskola Robert Ingman Leena Saarinen Topi Manner Henrik Ehrnrooth Markus Rauramo Johanna Lamminen Antti Mäkinen Risto Murto Arja Talma Kai Seikku Kati Hagros Mammu Kaario Pertti Ervi Tuomas Syrjänen Catharina StackelbergHammarén Kojamo Purmo Harvia Modulight Gofore Capman Ponsse Puuilo Alma Media Glaston Huhtamäki Inderes Nordea Suominen Enersense Digia Qt Nokia Etteplan Finnair Kone Fortum Sampo Stora Enso UPM Evli Cargotec Inderes Valmet Nightingale Lifeline Spac Raisio Pihlajalinna Nexstim Duell Rovio Elisa Robit Componenta Merus Power Verkkokauppa.com QPR Software Noho Partners Sievi Capital Lassila & Tikanoja Exel Composites Ålandsbanken Metso Outotec Nokian Renkaat Digital Workforce Alisa Pankki Reka Industrial Harri Suutari HKScan PunaMusta Aallon Group Tallink Fiskars YIT Loihde Kreate Spinnova Metsä Board Anora Orthex Outokumpu Koskisen Kamux Tokmanni Lapwall Wulff Oriola LeadDesk Sitowise Consti Teleste Eezy Fondia F-Secure Efecte Vaisala Taaleri WithSecure Tecnotree 23 T O U K O K U U 2 2 3
KOKOSIMME dataa siitä, kenelle pörssissä keskittyy eniten valtaa hallituspaikkojen määrällä ja markkina-arvolla mitattuna. Wahlroosin asemaa hallituksen johdossa ei ole oikeastaan kyseenalaistettu, vaikka muodollisesti hallitusnimitykset on yhtiökokouksessa uusittukin. Sampoa omistaa isosti myös valtion sijoitusyhtiö Solidium. Hän vaikutti hallituksessa myös ennen puheenjohtajuuttaan ja on tehnyt pitkän uran yhtiössä. Hallitusten jäsenet siirtyvät herkästi pörssiyhtiöstä toiseen. Tarkastelimme myös sitä, missä yhtiöissä pörssin toimitusjohtajat vaikuttavat oman päivätyönsä ohella. Uutinen Wahlroosin väistymisestä käynnisti ketjun, joka teki jälleen kerran näkyväksi sen, että pörssissä on vallan keskittymiä ja nimityksissä tuolileikin piirteitä. Myös merkittävää valtaa pörssiyhtiöissä käyttävät toimitusjohtajat voivat olla päätoimensa ohella jonkin toisen yhtiön hallituksen jäseniä. Wahlroos on johtanut Sammon hallitusta vuodesta 2009. Suoran omistuksen lisäksi molempia yhtiöitä on usean Suomen suosituimpiin kuuluvan osakerahaston salkussa. Tarkastelu on rajattu pörssiin, mutta monella voi olla myös pörssin ulkopuolisia sidoksia ja luottamustoimia. Pörssiyhtiöiden hallitusnimissä pyörii vuodesta toiseen monia tuttuja nimiä, vaikka yhtiöt välillä vaihtuisivatkin. Finanssiyhtiö Sammon toukokuinen yhtiökokous jäänee mieleen pörssihistorian murroskohtana, kun Björn Wahlroos jättää hallituksen puheenjohtajan tehtävän. Sijoittajan on kuitenkin hyvä tiedostaa pörssin vallan keskittymät ja verkostot. Wahlroosin seuraajan nimellä Sammossa spekuloitiin pitkään, kunnes yhtiö tiedotti tammikuussa, että hallitukseen ja sen puheenjohtajaksi nousee Solidiumin entinen toimitusjohtaja Antti Mäkinen. Etenkin pörssin suurilla yhtiöillä on osakkeenomistajina paljon yksityishenkilöitä, eli kyse on myös siitä, kuka päättää kotitalouksien sijoittamista rahoista. Esimerkiksi Sammolla oli Euroclearin mukaan kuun vaihteessa yli 200 000 osakkeenomistajaa. Valta vaihtuu useassa merkittävässä pörssin yhtiössä. Suomessa pörssiyhtiöiden vallakkaimpia paikkoja pitävien henkilöiden verkosto on tiivis. Sammon monet yritysjärjestelyt ja kyky kasvattaa omistaja-arvoa ovat henkilöityneet nimenomaan Wahlroosiin. Moni henkilö istuu samaan aikaan useamman pörssiyhtiön hallituksessa, ja enimmillään hallituspaikkoja on jopa kuusi kerrallaan. H. UPM:llä on noin 140 000 omistajaa. 24 Verkostoanalyysi T O U K O K U U 2 2 3 elsingin pörssin vallakkailla paikoilla on tapahtunut ja tapahtuu kevään aikana poikkeuksellisen kiinnostavia siirtymisiä. On syytä muistaa, että osaamisen, kokemuksen ja verkostojen laaja hyödyntäminen ei ole väärin – siitä on etua pörssiyhtiöille ja niiden omistajille. Hänellä on ollut myös huomattavasti varallisuutta kiinni yhtiössä. Wahlroos johtaa puhetta myös metsäteollisuusyhtiö UPM:n hallituksessa
Lä hd e: Al m a Ta le nt Ti et op al ve lu t. Anora Group, Orthex, Outokumpu Kai Seikku ??. Kamux, Sievi Capital, Tokmanni Harri Suutari ??. Valmet, Cargotec (hpj), Enersense, Suominen (hpj) Kim Ignatius ???. Efecte (hpj), F-Secure (hpj), QPR Software (hpj) Petri Rignell ??. Digital Workforce, Raisio, Nexstim (hpj), Nightingale (hpj), Pihlajalinna Arja Talma ???. Glaston, Metso Outotec, Nordea, Verkkokauppa.com (hpj) Catharina Stackelberg ???. Mäkiselle jää vielä rooli konepaja Metso Outotecin hallituksessa ja Jordanille teräsyhtiö Outokummun hallituksen puheenjohtajana. HKScan, Componenta (hpj), PunaMusta Media (hpj) Johan Hammarén ??. Markkina-arvo kertyy siis yhteensä neljästä eri paikasta. Inderes, NoHo Partners, Verkkokauppa.com Kati Hagros ??. UPM:ssä Wahlroosia seuraa puolestaan Henrik Ehrnrooth, joka on myös hissiyhtiö Koneen toimitusjohtaja. Eezy, Pihlajalinna (tj+hj) Mirel Leino-Haltia ??. Niiden yhteenlaskettu markkina-arvo on lähes 61 miljardia euroa. Verkostoanalyysi 25 T O U K O K U U 2 2 3 Leena Niemistö Arja Talma Catharina Stackelberg-Hammarén Anne Leskelä Jaakko Eskola HENKILÖ PAIKAT YHTIÖT, JOISSA VAIKUTTAA ( HPJ=HALLITUKSEN PUHEENJOHTAJA , TJ=TOIMITUSJOHTAJA, MUUT HALLITUSJÄSENYYKSIÄ) Anne Leskelä ?????. NoHo Partners, Oriola, LeadDesk (hpj) HEILLÄ ON ENITEN VALTAPAIKKOJA Samana päivänä UPM:nkin kilpailijana tunnettu metsäteollisuusyhtiö Stora Enso ilmoitti Mäkisen jättävän paikkansa Storan hallituksen puheenjohtajana. Alisa Pankki, Inderes, Nexstim Timo Ahopelto ??. CapMan, Fondia, Tecnotree Juha Vanhainen ??. Murron johtama Varma omistaa molempia yhtiöitä. Hän vaikuttaa Nordean, Metso Outotecin ja lasinjalostusteknologiayhtiö Glastonin hallituksissa sekä johtaa puhetta Verkkokauppa.comin hallituksessa. Aallon Group, Lassila & Tikanoja, Loihde Elina Rahkonen ??. Fiskars, Purmo, YIT Jyrki Mäki-Kala ??. CapMan, Gofore, Ponsse, Puuilo Robert Ingman ???. Henrik Ehrnrooth on pelkästään pörssissä kiinni markkina-arvoltaan 42 miljardin euron arvoisissa valtapaikoissa. Elisa, UPM-Kymmene, Finnair (tj) Tuomas Syrjänen ??. Mäkinen jää rivijäseneksi ja nuijaan tarttuu hänen sijastaan Metsä Board -taustainen Kari Jordan. Componenta, HKScan, Kojamo, Merus Power, Modulight, Robit Leena Niemistö ????. Eezy, Nixu, Siili Solutions Kirsi Sormunen ??. Suurinta markkina-arvoa pörssissä edustaa eläkeyhtiö Varman toimitusjohtaja Risto Murto. Investors House (hj+tj), Ovaro (hpj) Tero Weckroth ??. Digital Workforce, Nokia, Lifeline SPAC (hpj) Topi Manner ??. Useaa pörssin valtapaikkaa pitävistä henkilöistä yli 35 miljardin markkina-arvon nimiä ovat myös muun muassa kemikaaliyhtiö Kemiran toimitusjohtaja ja polttoaineyhtiö Nesteen hallituksessa Ti la nn e 21 .4 .2 02 3. MONEN eri pörssiyhtiön merkittävillä paikoilla vaikuttavat henkilöt saattavat olla kerralla melkoisten summien vartijoita. Kreate Group, LapWall, Wulff (tj) Harri Sivula ??. Hän on mukana Sammon sekä pörssin arvokkaimman yhtiön Nordean hallituksissa. Exel Composites, Spinnova, WithSecure Leena Saarinen ??. Wahlroosin lähtö Sammon hallituksesta käynnisti siis pörssissä nimitysten ketjun, joka osaltaan kuvaa sitä, miten pienen piirin kesken tärkeimmät paikat lopulta jakautuvat etenkin pörssin suuryhtiöissä. Harvia, Kojamo, Purmo, Alma Media (hpj) Jaakko Eskola ???. Taaleri, Vaisala, WithSecure Yrjö Närhinen ??. Sitowise, Consti (hpj), Kreate (hpj) Petri Roininen ??. Sitowise, Teleste, Ålandsbanken Pekka Vauramo ??. NYAB, Wetteri (hj), Wetteri (tj) Anni Ronkainen ??. Etteplan, Qt Group, Reka Industrial Mikko Wirén ??. Metsä Board, Ponsse, Koskisen (hpj) Jyri Luomakoski ??. Pörssi-arvolla mitattuna Murron ja Ehrnroothin välille sijoittuu vielä Kesko-taustainen hallitusammattilainen Arja Talma. Duell, Elisa, Pihlajalinna, Rovio (hpj) Mammu Kaario ???. Huhtamäki, Nokian Renkaat, Metso Outotec (tj) Pertti Ervi ??. Evli, Digia (hpj), Etteplan (hpj), Qt Group (hpj) Aarne Simula ??
Metso Outotecin toimitusjohtaja Pekka Vauramo istuu pakkausyhtiö Huhtamäen sekä Nokian Renkaiden hallituksissa. Yhä useampi toimitusjohtaja huseeraa hallituksessakin Topi Manner Elina Rahkonen Petri Roinen Aarne Simula Pekka Vauramo Mikko Wirén Lähde: Alma Talent Tietopalvelut. Valtaosalla heistä on yksi hallituspaikka jonkin pörssiyhtiön hallituksessa, mutta kuudella toimitusjohtajalla hallituspaikkoja on peräti kaksi. Leskelä tunnetaan ehkä parhaiten pitkästä urastaan rengasyhtiö Nokian Renkaissa, jossa hän työskenteli vuodet 1997–2018, viimeiset 12 vuotta talousjohtajana. Scott Ballille. Esimerkiksi finanssiyhtiö Investors Housen toimitusjohtajalla Petri Roinisella on yhtiössä myös hallituspaikka sekä merkittävää omistusta. Tänä vuonna Arja Talmaakin enemmän hallituspaikkoja on Anne Leskelällä ja Leena Niemistöllä. Oma lukunsa ovat toimitusjohtajien omien yhtiöiden hallituspaikat. Asetelma voi olla joskus perusteltu mutta toisaalta myös erikoinen, sillä hallituksen velvollisuuksiin kuuluu valvoa toimitusjohtajaa. Molempien yhtiöiden hallituksia johtaa Matti Kähkönen. Astetta isommista yhtiöistä sama asetelma on kiinteistösijoittaja Cityconissa, jossa valta keskittyy merkittävissä määrin yhtiön hallituksessakin istuvalle toimitusjohtajalle F. Niemistö tunnetaan puolestaan lääkärikeskus Dextran enemmistön myynnistä terveystaloyhtiö Pihlajalinnalle. Kaikkiaan hallituspaikkoja hänellä on pörssissä kuusi. PÖRSSIYHTIÖIDEN toimitusjohtajat Henrik Ehrnrooth ja Jari Rosendal eivät ole monien rooliensa puolesta harvinaisuuksia. Tulisijavalmistaja Tulikiven toimitusjohtaja Heikki Vauhkonen on niin ikään iso omistaja ja hallituksen jäsen. Tänä vuonna yhteismäärä on 56, mikä on 30 prosenttia pörssiyhtiöistä, kun viime vuonna osuus oli alle 20 prosenttia. Pienimäki) puolestaan vaikuttaa rakennuspuolella Kreaten ja LapWallin hallituksissa. H E OVAT KU U S I ” T R I P L A A JA A” HENKILÖ TOIMITUSJOHTAJA HALLITUKSESSA Topi Manner Finnair Elisa, UPM-Kymmene Elina Rahkonen Wulf Kreate, LapWall Petri Roininen Investors House Investors House, Ovaro (hpj) Aarne Simula Wetteri Wetteri, Nyab Pekka Vauramo Metso Outotec Huhtamäki, Nokian Renkaat Mikko Wirén Pihlajalinna Pihlajalinna, Eezy Triplaajat: Kuudella toimitusjohtajista on lisäksi hallituspaikka kahdessa pörssiyhtiössä (taulukko alla). Toimitusjohtajien paikat omien yhtiöiden hallituksissa selittyvät osassa tapauksia toimitusjohtajan merkittävillä omistuksilla yhtiössä. Muutos: Viime vuonna triplapaikka oli kahdella ja tupla 30 toimitusjohtajalla. Heistä Robert Ingmanin hallituspaikat perustuvat selkeästi suvun omistuksiin yhtiöissä. Neljään valtapaikkaan pörssissä yltää Talman lisäksi kuusi muuta henkilöä. Markkina-arvolla mitattuna Leskelän arvokkain hallituspaikka pörssissä on kiinteistösijoitusyhtiö Kojamossa. Tuplaajat: 50 toimitusjohtajaa istuu yhden pörssiyhtiön hallituksessa ja 16 hallituspaikkaa on yhtiössä, jota johtaa. Pörssiyhtiöiden hallituspaikkojen lukumäärällä laskettuna vallakkaimpien listan kärjessä ovat olleet jo vuosia naisnimet. Hallituspaikkoja hänellä on pörssissä yhteensä viisi. Kahden samaan yhtiöön sidotun valtapaikan asetelma on tyypillisempi pienille kuin isoille yhtiöille – toimitusjohtaja saattaa olla esimerkiksi perustaja. Hän onkin Pihlajalinnan lisäksi kahden muun terveysalan listayhtiön hallituksen jäsen. Kaikista pörssin yhtiöistä karkeasti joka kolmannen yhtiön toimitusjohtaja vaikuttaa päätyönsä ohella jonkin toisen pörssiyhtiön hallituksessa. . Toimitusjohtaja yhtiönsä hallituksen puheenjohtajana on jo erittäin harvinainen. Helsingin pörssin yhtiöistä kalastusvälinevalmistaja Rapalassa hallituksen puheenjohtaja Louis d’Alançon toimii myös yhtiön väliaikaisena toimitusjohtajana Rapalan etsiessä uutta toimitusjohtajaa. Arvopaperimarkkinayhdistyksen Suomen listayhtiöiden hallinnointikoodikin sallii tämän vain tietyissä poikkeustapauksissa. Toimistotarvikeyhtiö Wulffin toimitusjohtaja Elina Rahkonen (os. 26 Verkostoanalyysi T O U K O K U U 2 2 3 vaikuttava Jari Rosendal. Ingman on hallituksen puheenjohtajana ohjelmistoyhtiö Qt:ssä ja ohjelmistoyhtiö Digiassa sekä konsulttiyhtiö Etteplanissa. Autokauppa Wetterin toimitusjohtaja Aarne Simula on yhtiön suurin omistaja ja hallitusjäsen. Lentoyhtiö Finnairin toimitusjohtaja Topi Manner on jäsenenä sekä operaattori Elisan että metsäteollisuusyhtiö UPMn hallituksissa, joista jälkimmäisessä lienee haussa seuraaja pian eläköityvälle toimitusjohtaja Jussi Pesoselle. Hallituksen jäsen Ingman on varainhoitoyhtiö Evlissä
Lähde: Alma Talent Tietopalvelut HJ=HALLITUSJÄSEN), TJ=TOIMITUSJOHTAJA. Verkostoanalyysi 27 T O U K O K U U 2 2 3 HEILLÄ ON PAINAVIMMAT ASEMAT MARKKINA-ARVOILLA MITATTUNA Risto Murto Henrik Ehrnrooth Jari Rosendal Matti Kähkönen Heikki Malinen Risto Murto Nordea, Sampo 60,7 Arja Talma Glaston, Metso Outotec, Nordea, Verkkokauppa.com (hpj) 46,8 Henrik Ehrnrooth UPM-Kymmene (hpj), Kone (tj) 42,2 Jari Rosendal Neste, Kemira (tj) 36,2 Matti Kähkönen Kemira (hpj), Neste (hpj) 36,2 Heikki Malinen Neste, Outokumpu tj 35,9 Markus Rauramo Sampo, Fortum (tj) 35,6 Antti Mäkinen Stora Enso, Sampo (hpj) 32,3 Jannica Fagerholm Kesko, Sampo 31,3 Susan Duinhoven Kone, Sanoma (tj) 27,6 Topi Manner Elisa, UPM-Kymmene, Finnair (tj) 25,8 Georg Ehrnrooth eQ, Sampo 23,9 Kai Öistämö Nokia, Vaisaja (tj) 23,4 Luisa Delgado Fortum, Telia 22,2 Timo Ahopelto Digital Workforce, Nokia, Lifeline SPAC (hpj) 22,1 Mikael Silvennoinen Fortum (hpj), Orion (hpj) 19,0 Maija Strandberg Fortum, SSAB 18,6 Piia-Noora Kauppi Gofore, UPM-Kymmene 16,3 Veli-Matti Mattila Elisa (tj), Orion 15,7 Pekka Vauramo Huhtamäki, Nokian Renkaat, Metso Outotec (tj) 13,8 Martin Lindqvist SSAB (hp+tj) 12,1 Kari Jordan Outokumpu (hpj), Stora Enso (hpj) 11,5 Mikael Mäkinen SSAB, Valmet (hpj) 11,2 Hans Sohlström Stora Enso, Uponor 11,0 Kim Ignatius Duell, Elisa, Pihlajalinna, Rovio 10,2 Reima Rytsölä Metso Outotec, Nokian Renkaat 10,1 Jeanette Jäger Telia, Enento Group (tj) 10,0 Terhi Koipijärvi Metso Outotec, Ponsse 10,0 Pia Kåll Elisa, CapMan (tj) 10,0 Jaakko Eskola Valmet, Cargotec, Enersense, Suominen 8,3 Pasi Laine Konecranes, Valmet (tj) 7,7 Ari Lehtoranta Orion, Terveystalo 7,5 Eriikka Söderström Kempower, Valmet 6,7 Petter Söderström Outokumpu, TietoEvry 5,8 Pekka Kemppainen Bittium, Valmet 5,2 HENKILÖ YHTIÖT, JOISSA VAIKUTTAA (HPJ=HALLITUKSEN PUHEENJOHTAJA, MARKKINA-ARVOT YHTEENSÄ, MRDEUR Mukana 2 tai useamman valtapaikan henkilöt, joiden yhtiöiden markkina-arvo on yhteensä yli 5 miljardia euroa. Tilanne 21.4.2023
28 T O U K O K U U 2 2 3
Marketing Clinic jakoi mielipiteitä. Olin kokematon tehtävään, ja kuuntelin kokouksissa paljon muita.” Kaksikymmentä vuotta myöhemmin Stackelber gia ei voi enää pitää kokemattomana. Kahdeksan kokisvuoden jälkeen Stackelberg perusti oman yhtiön, johon hän pyysi mukaan jo edesmenneen mainosguru Ami Hasanin sekä liikemies Hjallis Harkimon. Yritysten markkinointipanostusten tuloksia mit taava Marketing Clinic keräsi alle vuodessa yhteensä 29 kansainvälistä ja kotimaista yhtiötä asiakkaiksi: Valion, Sinebrychoffin, Raision, Vehon ja SAS/Bluen. PITÄÄ OLLA MAAILMAN PARAS ” J mutta haastattelussa jouduin osoittamaan, että minusta on tehtävään”, Stackelberg kertoo. Tämä tiedusteli, kiinnos taisiko hallituspaikka Suomen Rahapajassa. Asiakkaille selvisi markkinointipanostusten hyötyjä, mutta osa mediatoimistoista oli käärmeissään siitä, että hei dän liiketoimintansa pätevyyttä arvioitiin. 29 T O U K O K U U 2 2 3 Kuukauden henkilö J u u s o P a r v i a i n e n K u v a t O u t i J ä r v i n e n os olen ihan rehellinen, niin en tiedä enkä ym märrä”, Catharina Stackelberg-Hammarén vas taa hymyillen. Hän nousi nopeasti markkinointipäälliköksi. Hän on toimi nut esimerkiksi Aktian ja Marimekon hallituksissa. ”Pyysin isältäni apua haastatteluun pääsemiseksi, Kehuja. ”Kohu toimisto” niitti mainetta mittauksillaan. Sentralta matka jatkui headhunterin värvää mänä Coca-Colalle. Stackelber gia itseään pyydettiin ruotsalaisen Tradedoublerin ja Alma Median hallitukseen. ”Hän tekee Almassa laadukasta työtä ja tuo paljon koke musta ja viisautta yhtiölle.” Useiden pörssiyhtiöiden hallituksissa istuvan Catharina Stackelberg-Hammarénin mukaan menestys vaatii suomalaisyhtiöiltä maailmanluokan ajattelua, sillä kilpailu on kansainvälistä. ”Seikku varmaan vinkkasi minusta silloiselle puheenjohtaja Kari Stadighille, joka otti yhteyttä ja pyysi lounaalle.” Stackelberg on aiemmin sanonut Kauppaleh den haastattelussa, että on tärkeää tuntea ihmisiä,. STACKELBERG on tunnettu nimi etenkin markki nointipiireissä. Hän teki töitä jo opiskeluaikoina markkinoin tiassistenttina pikaruokalaketju Carrolsia ja Pizza Hutia pyörittäneellä Sentralla, jossa hänen isänsä työskenteli hallituksen puheenjohtajana. Stackelberg sai pari vuosikymmentä sitten puhe lun suorahakukonsultilta. Julkisuudessa arvioitiin, ettei Alma Media olisi löytänyt Stackelbergia ilman Kai Seikkua, joka oli mediayhtiön hallituksen jäsen ja markkinointimaail masta tuttu kasvo. ”Ajattelin, että voisi olla hyvä ymmärtää hallitus työskentelyä, mutta ei minulla ole kirkasta kuvaa, mitä minusta haluttiin. Tällä hetkellä hän on Arvopaperiakin julkaisevan Alma Median hallituksen puheenjohtaja sekä rivi jäsenenä Harvian, Kojamon ja Purmon hallituksissa. Hän ei vieläkään tiedä, miksi paikkaa tarjottiin hänelle, tai miksi juuri hän tuli valituksi. Kun Catharina Stackel bergia pyytää kehumaan kollegaa, hän mainitsee Alma Median tarkastus valiokunnan puheen johtajan Esa Lagerin
”Kasvussa ja kannattavuudessa tapahtui paljon positiivisia muutoksia, mikä näkyy myös pörssikurssissa. Jos joku väittää, että on olemassa vain Suomi-liiga, hän on väärässä, koska globaalit yhtiöt ovat kilpailemassa Suomessa ja suomalaiset yhtiöt ulkomailla. Esimerkkinä hän mainitsee Alman. Jokaisella jäsenellä on erilaista kärkiosaamista yhtiön tukemiseksi”, Stackelberg luonnehtii. ”Hallituksiin on tärkeä saada maailmanluokan tiimi, jossa on ihmisiä erilaisista taustoista. ”Käytän paljon aikaa ymmärtääkseni, mihin suuntaan yhtiötä tulee viedä. Esimerkiksi verkkokaupan kasvusta huolimatta yhtiö voi laittaa suurimman osan paukuistaan kivijalkakauppoihin. ”On tärkeää, ettei yhtiö ole liian riippuvainen yhdestä maasta tai liiketoiminta-alueesta. 30 T O U K O K U U 2 2 3 jotka toimivat ”kenkälusikoina ensimmäiseen hallituspaikkaan.” Kaikkein tärkeintä on kuitenkin tehdä hyvää jälkeä operatiivisissa tehtävissä, jotta pääsee kollegoiden, esimiesten, headhuntereiden ja suurimpien omistajien tutkalle, Stackelberg sanoo. Päämäärä auttaa ymmärtämään, miksi töitä tehdään, ja miten työntekijät saadaan mobilisoitua sinne pääsemiseksi.” Hän kertoo olevansa erityisen ylpeä siitä, mitä hallitus, johto ja työntekijät ovat saaneet aikaiseksi Marimekossa, jonka hallituksessa hän istui vuodet 2014–2022. Isku kykyä pitää olla säässä kuin säässä.” Kuukauden henkilö STACKELBERG AJAT TELEE , että kokemus sekä kiinnostus yhtiöiden strategiaa kohtaan ovat nykyisin hänen tärkeimpiä panoksiaan hallitustyöskentelyssä. Strategian suunnittelu lähtee Stackelbergin mukaan usein operatiiviselta johdolta, joka esittelee ajatuksiaan hallituksille. Stackelbergin aloittaessa Alma Median hallituksessa vuonna 2009 yhtiö oli keskittynyt Suomeen ja printtimediaan. Kuten ihmisten välisessä kanssakäymisessäkin, myös hallituksissa voi syntyä kitkaa erilaisista asioista: ulkomaille laajentumisesta, yritysostoista, johdon rasittamisesta analyyseillä tai rekrytoinneista, Stackelberg kertoo.. Luvut ja faktat on hyväksyttävä tosiasioina ja varmistettava, että yhtiö menestyy myös tulevaisuudessa.” HALLITUKSEN TÄRKEIMPIÄ tehtäviä ovat toimitusjohtajan valitseminen, strategian kehittäminen ja hyvän keskusteluyhteyden luominen johtoon sekä johdon auttaminen, Stackelberg luettelee. Valikoimaa on uudistettu ja myyntiä on siirretty verkkoon.” Yritykset eivät aina hyväksy uusia megatrendejä. Marimekolla pohdittiin aidosti, kuka on ydinkuluttaja, mitä tarpeita hänellä on, ja millaista arvomaailmaa hän edustaa. ”Kaikkein vaarallisinta on uskoa ja toivoa muutosvoimien häviämiseen. Kun niitä havaitaan, on alettava tehdä erilaisia skenaarioita siitä, miten ne vaikuttavat liiketoimintaan. Siten, että sovitaan yhtiön strateginen suunta, mietitään miten sinne päästään ja annetaan työrauha, jotta johto voi tehdä maailmanluokan tavalla päätöksiä ja strategian jalkautusta.” Stackelbergin puheissa toistuu usein ”maailmanluokan tapa”, jolla hän tarkoittaa yksinkertaisesti sitä, että pitää olla maailman paras. Sanomalehdet ja Kauppalehtiryhmä toivat leijonan osan liikevaihdosta ja markkinapaikat alle kymmeneksen. Silloin pitää miettiä, missä kasvumahdollisuuksia on ja rakentaa liiketoimintaa sinne. 14 vuotta myöhemmin noin 64 prosenttia Alma Median liikevaihdosta syntyy Alma Consumer ja Career -liiketoiminnoista, joihin kuuluvat esimerkiksi asuntovuokrauksen markkinapaikka Vuokraovi.com sekä suomalainen rekrytointipalvelu Jobly ja tšekkiläinen rekrytointipalvelu Jobs.cz. Kun kotimaiseen printtimediaan keskittyvää mediataloa käännettiin kansainväliseksi digitaalisten palveluiden ja sisältöjen tarjoajaksi, hallituksesta oli hyvä löytyä ymmärrystä ja kokemusta niin liiketoiminnan muuttamisesta, kansainvälistymisestä kuin digitaalisesta liiketoiminnasta. ”Kun muut näkevät, että jossain yhtiössä tehdään hyvää jälkeä, he alkavat pohtia, ketkä ovat sen takana.” PÖRS SIYHTIÖN SUURIMMAT omistajat valitsevat hallituksen muodostamalla nimitystoimikunnan, joka ehdottaa hallituksen jäseniksi joko omia edustajiaan tai hyväksi kokemiaan henkilöitä. Kun laajempi visio on olemassa, lähdetään pohtimaan, miten päämäärään päästään. Toimikunta voi käyttää hyväkseen omia kontaktejaan hallitusjäsenten metsästämisessä, mutta Stackelbergin mukaan suorahakukonsulttien rooli korostuu nykyisin aiempaa enemmän. ”Miten johtoa voi auttaa. Hallituksessa pohditaan, mitä ideat tarkoittavat kasvun, kannattavuuden ja investointien osalta, ja lopulta strategia lyödään lukkoon yhdessä johdon kanssa. Tämä on Stackelbergin mukaan yksi asia, johon sijoittajan kannattaa hallitusnimityksissä kiinnittää huomiota: ovatko henkilöt sopivia tukemaan yhtiön strategiaa. ”Yhtiö voi haluta kasvaa, mutta kaikilla liiketoiminta-alueilla ei välttämättä ole tähän myötätuulta. Yhtiö toimii 11 Euroopan maassa ja tuloksesta melkein puolet syntyy ulkomailta. Alma Median transformaatiostrategia on ollut erittäin onnistunut ja voimme sanoa, että tämä työ on saatu valmiiksi”, Stackelberg sanoo
Entiset hallituspaikat: Rahapaja (2004–2011), Tradedoubler (2006–2007), EQ (2011 2012), Aktia (2012–2019), Cision (2013–2014) ja Marimekko (2014–2022). Konsultteja tarjoavat esimerkiksi Aims, Egon Zehnder, Heidrick & Struggles ja Russel Reynolds. 31 T O U K O K U U 2 2 3 Kuukauden henkilö Catharina Stackelberg-Hammarén, 52 Työ: Senior vice presi dent ruotsalaisessa pörssiyhtiö Knowitissa (2022 alkaen). Sisaruksia kolme. Hallituspaikat: Alma Media (2009), Stackel bergin suvun sijoitusyh tiö Scan Securities (2013), juomayhtiö Royal Unibrew (2019), Kojamo (2021), Purmo (2021), Knowit Insight (2022) ja Harvia (2023). Lopullisten päätösten pitää kuitenkin olla selkeitä, jotta johto tietää, mitä seuraavaksi on tehtävä.” Ymmärrystä hallitustyöhön löytyy kotoa. Äiti oli kotona. Koulutus: Hanken, KTM 1996. Marketing Clinicin halli tuksen puheenjohtaja (2019–2022), perustaja sekä toimitusjohtaja (2004–2019). Eriäviä ja hyvin perusteltuja mielipiteitä saa ja pitää olla: jos kaikki ovat aina yhtä mieltä, ei sekään ole hyvä asia. ”Puhumme aika vähän työasioista kotona. Perhetausta: Isä työs kenteli UPM:ssä johto tehtävissä ja Sentran hal lituksen puheenjohtajana. Coca Colalla useita tehtäviä kuten Suomen kuluttaja markkinoinnin päällikkö, Suomen toimitusjohtaja ja Ruotsin toimitus johtaja (1996–2004). Osaamme pitää työn ja kodin erillään”, Stackelberg vastaa lyhyesti, kuten muihinkin henkilökohtaista elämää koskeviin kysymyksiin.. Puoliso, Johan Hammarén on lakipalveluyhtiö Fondian perustajaosakas, sijoitusyhtiö Hamcon toimitusjohtaja ja Fondian, Tecnotreen sekä Capmanin hallituksen jäsen. Hallituspaikkoihin liittyviä osakeomistuksia: EQ (53 000 kpl), Alma Media (28 535 kpl), Marimekko (26 025 kpl), Kojamo (4 778 kpl), Purmo (2 476 kpl), Harvia (1 000 kpl) ja Royal Unibrew (450 kpl). Sentran markkinointipäällikkö (1994–1996). Vapaalla: Tennis ja punttisali. ”Sijoittajan kannattaa arvioida hallitusnimityksistä kuullessaan: ovatko henkilöt sopivia yhtiön strategian tukemisessa.” ”Totta kai välillä menee tunteisiin, mutta olemme aikuisia ihmisiä, eikä asioita oteta henkilökohtaisesti. Perheen kanssa yhdessäoloa esimerkiksi kokaten, mökkeillen ja matkaillen. Hallitusjäsenten metsästys. Stackelbergin mukaan konsultteja käytetään paljon hallitusjäsenten etsimisessä. Stackelberg on aatellissuku, jonka edustajia on Suomessa, Ruotsissa ja Saksassa. Perhe: Puoliso Johan Hammarén ja kolme lasta
Tämä on minulle enemmän elämäntapa. Omistukseni eivät ole signaali siitä, mihin yhtiöihin uskon eniten”, Stackelberg sanoo. Miten yhtiön osakekurssi on kehittynyt pidemmällä jaksolla?”, Stackelberg luettelee. ”Onko hallitus onnistunut toimitusjohtajan nimittämisessä. Marimekko oli loistava matka, ja vähän samasta syystä lähdin Harviaan.” VIIME VUONNA Marketing Clinic myytiin ruotsalaiselle pörssija konsultointiyhtiö Knowitille. Onko yhtiön strategia selkeä. ”Tällä hetkellä olen todella tyytyväinen tähän setuppiin. Esimerkiksi ajankäytöllisistä syistä, ja joskus on ollut mahdollinen intressiristiriita Marketin Clinicin asiakkaan kanssa.” ”Minulla pitää olla jotain annettavaa yhtiölle ja nähdä, että tästä voi tulla iso ja kiinnostava matka. ”Olen ollut Almassa pitkään ja saanut osakepalkkioita sekä sijoittanut yhtiöön. Epäselvä strategia on runsas ja sisältää kaikkia mahdollisuuksia.” Toimitusjohtajan ja hallituksen osakeomistuksia pidetään hyvinä asioina, koska tämä antaa signaalin siitä, että yhtiöön löytyy uskoa. 32 T O U K O K U U 2 2 3 Kuukauden henkilö SIJOITTAJA VOI ARVIOIDA hallituksen onnistumista kolmen kysymyksen kautta. n ”Kaikkein vaarallisinta on uskoa ja toivoa muutosvoimien häviämiseen.” Vaihda paperilehden tilaus digija paperilehden yhdistelmätilaukseksi saadaksesi Inderesin analyysit käyttöösi: kl.asiakaspalvelu@almamedia.fi. Stackelberg arvioi, että hallitukset kokoontuvat yleensä noin 6–10 kertaa vuodessa. Stackelbergin mukaan yksi hallituspaikka voi olla täysi maksimi, jos henkilön päivätyö on todella vaativaa. ”Hyvin monesti. Pystyn vaikuttamaan Knowitin kautta todella monen yhtiön kaupalliseen menestykseen ja yhdistämään sen hallitustyöskentelyyn. Sääntöjen mukaan hallitusten on kokoonnuttava aina ennen kvartaaliraportteja, mutta ne voivat kokoontua useamminkin. Stackelberg työskentelee yhtiössä senior vice president -tittelillä asiakasprojekteissa ja on hallituksen jäsenenä Knowit Insightilla, joka keskittyy liikkeenjohdon konsultointiin. Stackelbergin mukaan hallitusjäsen voi kuitenkin tehdä hyvää työtä myös ilman osakeomistusta. Itselleni on myös tärkeä varmistaa, että Suomesta syntyy globaaleja brändejä. ”Piensijoittaja voi esimerkiksi selvittää, mitä toimitusjohtaja on tehnyt aikaisemmin ja minkälaisilla tuloksilla. Suurin omistus on Alma Mediassa. Stackelberg omistaa kaikkien niiden suomalaisten pörssiyhtiöiden osakkeita, joissa hän on mukana. Nyt ei ole mitään ajatuksia siirtyä muualle.” Jos headhunter sattuisi soittamaan, enää Stackelbergin ei tarvitse ihmetellä yhteydenoton syitä. Puheenjohtajana toimiminen vie enemmän aikaa kuin hallitusjäsenenä työskentely. ”On todella vaikea arvioida, kuinka paljon yksi hallituspaikka vie vuodessa tunteja. Strategia taas on selkeä, kun isompi päämäärä on kirkas ja kaikki voivat nähdä millaisilla askelmerkeillä tavoitteeseen päästään. Stackelberg naurahtaa, kun häneltä kysyy, onko hän ikinä joutunut kieltäytymään hallituspaikasta. Puheenjohtaja keskustelee toimitusjohtajan kanssa aina ennen hallituksen kokouksia, mutta usein keskustelu on viikoittaista. Olen todella kiinnostunut yhtiöistä, joiden hallituksiin lähden, ja käytän iltoja sekä viikonloppuja työhön.” Kaikille useat hallituspaikat eivät välttämättä sovi
Salkku 33 T O U K O K U U 2 2 3 200 000 250 000 300 000 350 000 Mallisalkussa piristymistä huhtikuussa KAUPPAKETJU Puuilo ja ohjelmisto yhtiö Qt Group pitivät huolen, että Arvo paperin mallisalkku kehittyi huhtikuussa vertailuindeksiä paremmin. Kokonaiskehitys on kuitenkin oikealla suunnalla, ja siksi sijoi tusten annetaan olla toistaiseksi rauhassa. Käteisen määrä kasvoi hieman osinkojen ansiosta. Murheellista katsottavaa oli salkun uusimpien, riski sijoituksina hankittujen Nightingalen ja Titaniumin kehitys. J u k k a L e h t i n e n SA L KU N K E H I T YS, 1 K K +3,93 % OMX Helsinki Cap -tuottoindeksi +1,8 % S U U R I N N O U S I JA +18,5 % Puuilo S U U R I N L AS K I JA –12,7 % Nightingale Health T O I M I T U K S E N M A L L I S A L K K U TUOTTO ALUSTA ASTI, ARVO 27.4.2023, % EUROA Qt Group 247,7 69 588 Sampo 15,7 34 944 Neste 50,0 29 932 Revenio 695,4 29 458 Puuilo 8,5 27 114 TietoEVRY 34,3 26 854 Titanium -19,0 20 249 Lifeline SPAC I 0,0 20 007 Tecnotree -28,1 14 220 F-Secure 20,1 11 544 Nightingale Health -1,6 9 836 WithSecure -43,7 5 858 Käteinen 56 916 Yhteensä 257,0 356 520 OMXH Cap -tuottoindeksi 132,0 ARVOPAPERIN MALLISALKUN KEHITYS 30.3.–27.4.2023, euroa Osakkeiden hankintapäivät: Revenio 16.5.2014, Neste 27.2.2019, Qt Group 27.2.2020, TietoEvry 30.10.2020, Sampo 24.3.2021 ja 28.10.2021, Tecnotree 23.4.2021, WithSecure 4.5.2022, Lifeline Spac I 2.6.2022, F-Secure irronnut WithSecuresta 1.7.2022, Puuilo 1.2.2023, Nightingale Health 1.2.2023, Titanium 1.3.2023 KOTIMAINEN: WET TERI 32 / ULKOMAINEN: TSMC 34 / RAHASTOILMIÖ 36 / PELIN PAIKKA 37 / SALKKUKISA 38
Inderesin tavoitehinta Wetterille on 0,50 euroa ja suositus ”myy”. Maaliskuussa ostokohteeksi löytyi AutoAutoalan murros kirittää Wetterin kasvuhaluja Autokauppayhtiön kurssi laski voimakkaasti ostotarjousajan umpeuduttua. Miljardiluokkaan pitäisi yltää parissa vuodessa. 34 Salkku T O U K O K U U 2 2 3 K O T I M A I N E N O S A K E JOULUKUUN puolivälissä Sopranon pai kalle pörssiin tulleen Wetterin hallitus joutui erikoiseen asemaan yhtiöstä teh dyssä ostotarjouksessa. Järjestelyjen jälkeen Sopranon koulutusliiketoiminta on yhä osa yhtiötä, mutta mahdollisesti se lopulta irrotetaan autoyhtiöstä. Pörssitulokas Wetterin kasvuyhtiöstrategia nojaa onnistuneeseen konsolidaatioon autoalan muutoksessa. Wetterin omistaja Heikki Häggvist myi yhtiön Simulalle ja yrittäjäsijoit taja Markku Kankaalalle vuosi sitten. Kesäkuussa Soprano puolestaan tiedotti, että se ostaa Wetterin emoyhtiön Themis Holdingin. Wetteri osti joulukuussa E. OULULAISESSA WET TERISSÄ uskotaan autoalan murroksen tarjoamaan poten tiaaliin. Tarjousaika päättyi huhtikuussa ja siihen tarttui 9,7 prosenttia äänistä. Simula Investin osuus yhtiöstä nousi näin ollen 41,5 prosenttiin. Esimerkiksi analyysitalo Inderes kui tenkin piti tarjousta houkuttelevana, sillä se ylitti yhtiön arvion osakkeen käyvästä arvosta. A n t t i M u s t o n e n Kasvumurros. Wetterin hallitus suositteli osakkeen omistajia hylkäämään ostotarjouksen, koska piti sitä matalana yhtiön kasvu näkymiin nähden. Tarjousajan päätyttyä Wetterin kurssi notkahtikin 0,60 euroon. VESA RANTA. Hartikaisen autokaupan laajentaen merkki edustusta henkilö ja hyötyajoneuvo puolella, mutta myös raskaassa liikenteessä. Omistajien enemmistö sitoutui olemaan tarttumatta tarjoukseen. Wetterin pörssitie osakevaihtoineen johti siihen, että yhtiön pääomistajalle Aarne Simulan Simula Investille syntyi omistusosuuden noustua velvollisuus tehdä pakollinen ostotarjous 0,82 eurolla osakkeelta
Vertailun vuoksi Suomen autoalan koko on noin 12 miljardia euroa. Toive on myös olla alan kannattavin vuoteen 2025 mennessä. Distruptiivisella alalla on kuitenkin riskinsä. Myös maan suurin valikoima henkilöautoedustuksia tasapainottaa. Myynnillä ja kannattavuudella mitattuna Wetteri ei vielä ole autokaupan parhaimmistoa, mutta yrityskauppojen myötä yhtiö kiipeää useita sijoja ylöspäin. Tilauskanta kasvoi ennätykseen. Simula kehui huhtikuun alussa tilinpäätöksessä, että Wetterin vahvuus muutoksessa perustuu yhtiön kokonaisvaltaiseen toimintamalliin ja vuosien näyttöön kasvusta. Kaupungistumisja jakamistaloustrendit ylipäätään haastavat autokeskeisen elämäntavan. Kauppojen pitäisi laajentaa pohjoisessa toimineen yhtiön verkostoa etelään ja kasvattaa merkkivalikoimaa, mutta myös synnyttää kaivattuja synergioita. Haasteista huolimatta sijoittajan on syytä punnita Wetteriä nimenomaan pitkän aikavälin kasvuyhtiösijoituksena. Näitä ovat latausinfra, korjaamoinvestoinnit, koulutus ja esittelyautot. Tehdyt yrityskaupat antavat Wetterille paremmat edellytykset laajentaa merkkiedustusta. Tehdas on auton varsinainen myyjä ja autoliikkeet palkkiopohjaisia palvelupaikkoja kuluttajille. Wetteri on asemoitunut hyvin hyötyäkseen autoalan myllerryksestä. Wetterin reipas tavoite on kasvaa maan suurimmaksi täyden palvelun monimerkkitaloksi. OMX Helsinki, euroa, suhteutettu 0,2 0,4 0,6 0,8 4/2023 4/2018. Murroksessa jakelutiekuviot muuttuvat niin, että jälleenmyyjät toimivat tehtaiden agentteina. Inderesin analyytikko Thomas Westerholm korostaa, että usein autovalmistajat haluavat agenttimallissa keskittää jakelunsa muutamalle kumppanille. ”Sekä Hartikaisen että AutoPalinin neuvotteluvoima auton valmistajien, maahantuojien ja rahoitusyhtiöiden suuntaan vahvistuu osana Wetteriä”, Wester holm toteaa. Kärkipelureita ovat Veho, Kamux, Toyota Auto Finland, K Auto Retail, Bassa done Automotive Nordic, Hedin Groupin ostama Laakkonen, RintaJoupin Autoliike, Aroyhtymä, Käyttöauto, Saka Finland ja Jarmo RintaJouppi. Haasteista huolimatta sijoittajan on syytä punnita Wetteriä nimenomaan pitkän aikavälin kasvuyhtiö sijoituksena. ”Kysyntä ja komponenttipula haastavat yhä autotehtaita.” Saatavuuspula painoi Wetterin henkilöautobisneksen liikevaihtoa menneellä tilikaudella. AUTOALALLE VIIME VUOSI oli vaikea, ja niin myös Wetterille. Myös valikoima, osaaminen ja asiakassuhteet merkitsevät. Kaupan voittomarginaali kutistuu, mutta harvemman toimijan suuret volyymit varmistavat kannattavuuden. Järjestelyjä on luvassa lisää, sillä autotalojen myyjiä on yhtiön mukaan jonoksi asti. Pirstaleisen autokaupan konsolidaatio johtanee siihen, että Suomessa on tulevaisuudessa vain muutama merkittävä toimija. Komponenttipulan kiristämä uusien autojen huono saatavuus painoi autojen ensirekisteröinnit alas. Salkku 35 T O U K O K U U 2 2 3 Tunnusluvut oikaistu kertaluonteisista eristä, tiedot 24.4.2023. Wetteri . Autoalan tiedotuskeskus laski hiljattain arviotaan tämän vuoden ensirekisteröinneistä. Analyytikko näkee Wetterillä myös pienempiä toimijoita paremmat edellytykset vastata liikenteen sähköistymisen vaatimiin investointeihin. Autoalan murroksen pitäisi synnyttää uudenlaisia investointija osaamistarpeita. Kolmen vuoden tähtäin on saavuttaa 1 000 miljoonan liikevaihto ja 30 miljoonan liikevoitto. ”Laajan myymäläja huoltoverkoston myötä Wetteri on houkutteleva kumppani. Inderesin Westerholm pitää alan näkymiä kiinnostavina, sillä tilauskannat ovat tuhdilla tasolla, mutta inflaatio ja korkotaso heikentävät kuluttajakysyntää. Vakautta Wetterin bisneksille pitäisi luoda sen, että malli kattaa koko ajoneuvokaupan arvoketjun. KU R S S I K E H I T YS . Kuluttajille puolestaan voidaan tarjota kilpailukykyistä rahoitusta ja vakuutuksia. Lähde: Factset A RVO ST U S V S V E R RO K I T 2 2 3 E P/E EV/EBITDA OSINKOT., % Wetteri 15,9 5,3 2,1 Kamux 13,0 7,5 3,4 Vertu Motors 7,2 3,7 3,1 Asbury Automotive 6,4 7,0 0,0 Lookers 6,3 3,4 4,0 Pendragon 6,0 2,8 0,0 L I I K E TO I M I N TA 2022 2023E 2024E Liikevaihto, meur 291,3 434,7 456,4 Liiketulos, meur 1,0 11,2 10,5 Nettotulos, meur -2,4 6,0 5,8 Nettovelat, meur 94,4 109,9 Oman pääoman tuotto, % -25 16 14 Tulos/osake, euroa -0,05 0,04 0,04 Osinko/osake, euroa 0,00 0,01 0,01 Palin. Myös kilpailu ja uudet innovatiiviset bisnesmallit voivat luoda painetta Wetterille. Wetteri pitää täsmälliset ohjeistuksensa tälle ja ensi vuodelle ennallaan, vaikka toimiala on laskenut ennusteitaan. Rohkeiden tavoitteiden onnistuminen kuitenkin edellyttää, että Wetteri ostaa onnistuneesti pieniä autotaloja. Sillä on vahva markkina-asema etenkin Pohjois-Suomessa”, Westerholm kommentoi. Oikaistu liikevoitto oli kokonaisuudessaan plussalla. Käyttövoimatrendit ja verotus aiheuttavat kysyntään epävarmuutta
H e n r i k W a c k e r Kulmakivi. Taiwan Semiconductor Manufacturing Company, eli tuttavallisemmin TSMC, vastaa yksinään huomattavasta osasta kaikista maail man elektroniikassa käytetyistä mikro siruista. Kolmen nanometrin siruissa TSMC on toistaiseksi lähes monopoli asemassa. Kaikkein kehittyneimmissä mikrosi ruissa TSMC:n markkinaosuus on vielä tätäkin suurempi. Yhtiö on toimialallaan ylivoimainen markkinajohtaja, mutta samalla ladattu täyteen poliittisia riskejä. Esimerkiksi kaikki Applen Macit, iPhonet ja iPadit pyörivät nykyään mikro siruilla, jotka taiwanilaisyhtiö on Applen tilauksesta tehnyt. 36 Salkku T O U K O K U U 2 2 3 U L K O M A I N E N O S A K E TAIWANIN pörssin liikkeitä ei Euroo passa juuri seurata, mutta yksi pörssissä noteeratuista yhtiöistä nousi viimeistään koronapandemian aiheuttaman kompo nenttipulan keskellä monien eurooppa laistenkin tietoisuuteen. Mikrosiruista saadaan tehokkaampia rakentamalla niistä aina vain pienempiä, ja tällä hetkellä kehi tyksen kärkeä ovat kolmen nanometrin mikrosirut. Applen, Nvidian ja AMD:n kal taiset teknologiajätit tilaavat TSMC:ltä omiin tarpeisiinsa sopivia mikrosiruja, joita yhtiö valmistaa. ANALYY TIKOIDEN ennusteita koko avan Factsetin mukaan TSMC:ltä odotetaan Geopolitiikan pelinappula Puolijohdevalmistaja TSMC on maailman suurimpien teknologiayhtiöiden hovitoimittaja. Taiwanilais jätin lähin kilpailija oli tuolloin korea laisyhtiö Samsung Electronics, jonka markkinaosuus Statistan mukaan oli vaatimattomat 16 prosenttia. TSMC on kotimaansa tärkeimpiä yhtiöitä. Sillä on tuotantolaitoksia Taiwanin länsirannikolla ja ne ovat sijaintinsa takia erityisen haavoittuvia, jos Kiina tekisi sotilaallisia liikkeitä Taiwaninsalmen kautta. DAVID CHANG. Markkinadataa keräävän Statistan arvion mukaan TSMC:n maailmanlaa juinen markkinaosuus oli viime vuoden lopussa noin 59 prosentissa. TSMC:n liiketoimintamalli on yksin kertainen. Edistyneimpien mikrosirujen val mistaminen on tarkkaa puuhaa, eikä TSMC:llä käytännössä ole samassa koko luokassa olevia kilpailijoita
Esimerkiksi helmikuussa julkisuuteen vuoti tieto, jonka mukaan TSMC suunnittelisi miljardiluokan tuotantolaitoksen rakentamista Japaniin. Tämä niin kutsuttu yhden Kiinan politiikka on maalle niin merkittävä, ettei edes Suomi ole muodollisesti tunnustanut Taiwania itsenäiseksi valtioksi. Analyytikoiden ennusteiden perusteella TSMC olisi tänä vuonna vetämässä henkeä pandemia-ajan rajun kasvuloikan jälkeen. tänä vuonna keskimäärin 75 miljardin dollarin liikevaihtoa ja 5,4 dollarin osakekohtaista tulosta. Yhtiön osinkotuotto olisi samoilla ennusteilla laskettuna tänä vuonna noin 2,3 prosenttia. Kiinan näkemyksen mukaan Taiwan on osa Kiinaa, ja Kiina suhtautuu vihamielisesti kaikkiin länsimaiden lähentymisiin Taiwanin kanssa. TSMC :N KESKEISIN liiketoimintariski liittyy Taiwanin geopoliittiseen asemaan. TSMC on yksi Taiwanin talouden kulmakivistä. Factsetin mukaan analyytikoiden konsensussuositus TSMC:n New Yorkin pörssissä rinnakkaislistatulle osakkeelle oli huhtikuun puolivälissä ”osta”. TSMC:n omien liiketoimintanäkymien lisäksi yhtiötä seuraavat analyytikot pohtivatkin usein katsauksissaan sitä, millaiset näkymät yhtiön suurimmilla asiakkailla on. Vaikka TSMC:n asiakaskunta on laaja, ovat sen suurimpien asiakkaiden tilaamat sirumäärät niin valtavia, että yritysten tuotteiden menekki vaikuttaa merkittävästi TSMC:hen. Salkku 37 T O U K O K U U 2 2 3 L I I K E TO I M I N TA 2022 2023E 2024E Liikevaihto, meur 68 803 65 097 79 094 Liiketulos, meur 34 077 28 049 34 968 Nettotulos, meur 30 894 24 580 30 474 Nettovelat, meur -15 453 -19 409 -25 160 Oman pääoman tuotto, % 34,5 23,8 24,4 Tulos/osake, euroa 1,19 0,95 1,17 Osinko/osake, euroa 0,33 0,33 0,37 Tunnusluvut oikaistu kertaluonteisista eristä, tiedot24.4.2023. Yhtiö suunnittelee tai rakentaa parhaillaan uusia tuotantolaitoksia tiettävästi ainakin Japaniin, Yhdysvaltoihin ja Eurooppaan. KU R S S I K E H I T YS G TSMC G TAIEX, indeksoitu, twd 175 350 525 700 4/2023 4/2018. Vaikka Kiinan hyökkäys Taiwaniin voi tuntua kaukaiselta ajatukselta, heikentävät poliittiset riskit selvästi osakkeen kiinnostavuutta monien sijoittajien silmissä. Lähde: Factset A RVO ST U S V S V E R RO K I T 2 2 3 E P/E EV/EBITDA OSINKOT.% TSMC 15,8 8,4 2,2 Powerchip SMC 26,6 7,0 1,3 Vanguard ISC 20,1 7,7 3,9 United Microelectronics 11,0 4,7 7,1 ASE Technology 10,0 5,1 6,9 Sino-American Silicon 8,6 2,9 7,1 Yhtiön poliittinen tulenarkuus ei häviä mihinkään tuotannon hajautuksen myötä. Jos Taiwanin ja Kiinan välinen konflikti joskus kärjistyy avoimeksi yhteenotoksi, TSMC tulee olemaan konfliktin keskipisteessä. TSMC ON PYRKINYT sopeutumaan poliittiseen riskiin hajauttamalla tuotantoaan myös Taiwanin ulkopuolelle. Huhtikuun puolivälissä TSMC:n p/eluku asettui tämän vuoden ennusteilla laskettuna 16 paikkeille. Keskimääräinen tavoitehinta yhtiön osakkeelle oli 100 dollaria, kun yhtiön osakkeella käytiin New Yorkissa kauppaa 87 dollarin tuntumassa. Esimerkiksi TSMC:n suuromistajiin hetkellisesti lukeutunut Warren Buffettin Berkshire Hathaway -sijoitusyhtiö myi loppuvuodesta valtaosan omistamistaan yhtiön osakkeista. YHTIÖN GEOPOLIITTISET riskit eivät analyytikoita kuitenkaan näytä tällä hetkellä juuri vaivaavan. Japani on julkisesti linjannut mikrosirujen tuotannon kasvattamisen olevan maan kansallisen turvallisuuden kannalta tärkeää, ja maa onkin ollut valmis tukemaan TSMC:n investointeja merkittävillä summilla. Käytännössä kaikki maailman maat pitävät mikrosirujen tuotantoa strategisesti tärkeänä, minkä vuoksi tuotantolaitoksiin kytkeytyy paljon poliittisia intohimoja myös Taiwanin ulkopuolella. Buffett kertoi myöhemmin Nikkein haastattelussa, että yhtiöön liittyvät poliittiset riskit vaikuttivat myyntipäätökseen. Asiakkaiden liiketoimintanäkymien lisäksi yhtiötä seuraavat analyytikot kiinnittävät katsauksissaan paljon huomiota siihen, millaisella vauhdilla TSMC:n asiakkaat ovat ottamassa uutta mikrosiruteknologiaa käyttöön. Jos TSMC:n asiakkaiden valmistama elektroniikka käy hyvin kaupaksi, on myös TSMC:n asema turvattu. TSMC ei ole taiwanilainen yhtiö ainoastaan paperilla, vaan myös fyysisesti kaikki sen tärkeimmät liiketoimintayksiköt sijaitsevat Taiwanin saarella. Moderni Taiwan syntyi Kiinan sisällissodan seurauksena, eikä Kiina ole ikinä tunnustanut maan itsenäisyyttä. P OLIIT TISTEN riskien lisäksi sijoittajan on syytä huomata, että TSMC:n liiketoiminta on riippuvainen siltä mikrosiruja tilaavien yhtiöiden liiketoiminnasta. Tuotantolaitosten maantieteellinen hajauttaminen pienentää TSMC:n Taiwaniin liittyvää poliittista riskiä, mutta yhtiön poliittinen tulenarkuus ei hajautuksen myötä häviä mihinkään. Analyytikoilla on kuitenkin vahva luotto siihen, että yhtiö aloittaa jälleen ensi vuonna uuden kasvupyrähdyksen
Rahastoraportin tietojen perusteella Suomen kymmenen suosituimman yhdistelmärahaston listalle pääseminen vaatisi tällä hetkellä noin 36 000 osuudenomistajaa. NORDNET ON AIEMMINKIN pärjännyt rahastomarkkinoilla aggressiivisella hinnoittelullaan. Viime helmikuussa Nordnetin kuluton Indeksirahasto Suomi nousi 207 000 osuudenomistajallaan OP Maltillinen -rahaston ohi Suomen eniten omistetuksi rahastoksi. Nordnetin rahastojen juoksevat kulut ovat hieman alle 0,50 prosenttia, kun markkinoiden suosituimpien yhdistelmärahastojen juoksevat kulut pyörivät pääosin prosentin yläpuolella. One-rahastoilla oli huhtikuun alussa rahastosta riippuen noin 1 500–7 000 osuudenomistajaa. Esimerkiksi yhdistelmärahastoista suosituin, OP Maltillinen, yltää Rahastoraportin mukaan yli 200 000 osuudenomistajaan. Se koostuu kolmesta yhdistelmärahastosta, joiden osakepainot vaihtelevat perustilanteessa 30–100 prosentin välillä. Nordnetin Suomen maajohtaja Suvi Tuppurainen kertoo olevansa tyytyväinen One-rahastojen alkutaipaleeseen. Nordnetin valttikorttina kilpailussa oli sen rahastojen kulurakenne, joka on selvästi markkinoita hallitsevia rahastoja alhaisempi. Omistajamäärien perusteella yhdistelmärahastomarkkinoita hallitsevat Suomessa OP, Nordea ja S-Pankki. Niiden yhdistelmärahastot ovat keikkuneet pitkään suosituimpien rahastojen kärjessä. Nordnetin tuoreimmasta avauksesta huolimatta yhdistelmärahastojen nykyiset kuninkaat eivät ainakaan vielä ole halunneet lähteä kilpailemaan asiakkaista hinnoilla. Juoksevissa kuluissa rahastoista yhdenkään kulut eivät ole merkittävästi laskeneet. Merkintätai lunastuspalkkioita ei Onerahastoissa ole lainkaan. Suomen kymmenestä suosituimmasta yhdistelmärahastosta Nordnetin One-rahastoja halvempi on tällä hetkellä ainoastaan S-Pankin Varainhoito Säästäjä 10 -rahasto, jonka hintatasoa tosin selittää Vanhat yhdistelmärahastot eivät ole lähteneet hintakilpailuun Nordnetin vuosi sitten lanseeraamat halvat yhdistelmärahastot eivät innostaneet vanhoja rahastoja leikkaamaan kulujaan. Danske Invest Kompassi 25 K -rahaston merkintäja lunastuspalkkioiden maksimimäärä on vuoden aikana puolittunut 0,50 prosenttiin. OMISTAJAMÄÄRILLÄ MITAT TUNA Nordnetin uudet rahastot ovat vielä kaukana Suomen suosituimpien yhdistelmärahastojen kärjestä. 38 Salkku T O U K O K U U 2 2 3 R A H A S T O I L M I Ö K A N SA N SY V I E N R I V I E N suosikkirahastoja ovat Suomessa vuodesta toiseen osakeja korkosijoituksia yhdistelevät yhdistelmärahastot. S U O S I T U I M P I E N Y H D I ST E L M Ä RA H ASTO J E N KU LU T E N N A L L A A N Suomen 10 suosituinta yhdistelmärahastoa sekä Nordnet One -rahastot RAHASTO MERKINTÄPALKKIO, % LUNASTUSPALKKIO, % JUOKSEVAT KULUT, % OSAKKEIDEN OSUUS PERUSPAINOSSA, % SIJOITTAJIA, KPL. Lähde: Rahastoraportti 03/2022, yhtiöt osakesijoitusten poikkeuksellisen alhainen 10 prosentin osuus. H e n r i k W a c k e r 1 OP-Maltillinen A 0,0 0,5 1,4 50 205 846 2 OP-Rohkea A 0,0 0,5 1,6 80 101 295 3 Nordea Säästö 50 0,0 1,0 1,6 50 73 529 4 S-Pankki Varainhoito 100 A 0,0 0,0 1,1 Lähes 100 72 008 5 OP-Varovainen A 0,0 0,5 1,1 20 64 168 6 S-Pankki Varainhoito 70 A 0,0 0,0 1,0 70 61 682 7 Nordea Säästö 30 K 0,0 1,0 1,2 30 61 232 8 S-Pankki Varainhoito Säästäjä 10 0,0 0,0 0,4 10 47 218 9 Danske Invest Kompassi 25 K 0,0 0,5 1,1 25 46 450 10 Säästöpankki Ryhti B 0,0 1,0 1,2 30-70 36 329 Nordnet One Varovainen 0,0 0,0 0,5 30 1 450 Nordnet One Tasapaino 0,0 0,0 0,5 60 5 450 Nordnet One Rohkea 0,0 0,0 0,5 100 7 020 One-rahastojen omistajatiedot per Nordnet, muut per Rahastoraportti. Osakevälittäjänä tunnettu Nordnet lähti viime kesänä haastamaan vanhojen jättien asemaa lanseeraamalla oman Nordnet One -yhdistelmärahasto brändinsä. Rahastoraportin kokoamien tietojen mukaan Suomen kymmenestä suosituimmasta yhdistelmärahastosta vain yhdellä kulutaso on laskenut vuodentakaisesta. Tuppuraisen mukaan One-rahastot vastasivat tammi–maaliskuussa noin 5–6 prosenttia kaikista Nordnetin rahastoihin tehdyistä nettorahastomerkinnöistä. Rahastoraportin mukaan suosituimmista yhdistelmärahastoista ainoastaan S-Pankin rahastoissa ei One-rahastojen tapaan peritä ikinä lunastustai merkintäpalkkioita
Luksusbrändin asiakkaan ostovoimaa ei heikennä edes lama. Myös Apple, Disney, Nike ja Mc Donald’s ovat rakentaneet bisneksistään linnakkeen, joka suojaa niiltä kilpailijoiden pyrkimyksiltä nakertaa markkinaosuutta. Limonadit, burgerit, urheiluvaatteet ja laukut kestävät aikaa vastuullisuustrendeistäkin huolimatta. Niissä seurataan voittomarginaalin sijaan pääoman kiertonopeutta. Laatusijoittajana profiloitunut sijoittaja-kirjailija Jarkko Aho muistuttaa, että vahva brändi suojaa inflaatiolta, sillä yhtiö voi kustannuspaineessa nostaa tuotteidensa hintoja menettämättä asiakkaita. Asiakasuskollisuus suojaa taantumassa. Kiinnostavia ovat myös matalakatteisen bisnesmallin mukaiset brändiyhtiöt, joilla brändin tarkoitus ei ole hinnoitteluvoiman parantaminen vaan asiakasuskollisuuden vahvistaminen. Vallihauta tarkoittaa kestävää kilpailuetua, ja vahva brändi on oleellisimpia vallihaudan muotoja. Wal-Mart, Tesco ja Tokmanni ovat tällaisia. Perinteisten alojen muutosnopeus on niin hidas, että yhtiöt kykenevät reagoimaan ja suojelemaan brändejään.Teknoyhtiön brändin arvo taas riippuu teknologisesta kilpailukyvystä. Parhaimmilla sijoitettu pääoma tuottaa ohuellakin marginaalilla. Salkku 39 T O U K O K U U 2 2 3 P E L I N P A I K K A Buffett-Cola on kestävä brändiosake KOVAA KILPAILUA kestäviä globaa leja brändiyhtiöitä on etenkin USA:n markkinoilla. ”Pahimmillaan brändi murenee teknologisen etumatkan kutistuessa. Vallihauta-termin tunnetuksi tehneen Warren Buffettin sijoitusyhtiö Berkshire Hathaway on CocaColan merkittävä omistaja. Klassinen brändiosake on New Yorkin pörssiin listattu Coca-Cola Company. Sijoittajan kannattaa varoa ”valebrändiyhtiöitä”, kuten esimerkiksi joitakin autoyhtiöitä, joilla ei ole aitoa hinnoittelukykyä. Lähde: Factset K O L A J U O M A J ÄT T I M Y Y O N N E L L I S U U T TA Coca-Cola Companyn kurssikehitys 30.11.1984–24.4.2023, dollaria 20 40 60 80 11/1984 4/2023 KAROLIINA VUORENMÄKI Trendijohtaja. Brändiyhtiöiden ominaisuudet auttavat niitä nykymarkkinassa. Brändin hohde suojaa urheiluyhtiö Nikeä kilpailijoilta ja suhdanteilta.. Se panostaa hinnoitteluvoimaa luovaan aineettomaan pääomaan eli tavaramerkkeihin. Aho suosii perinteisten toimialojen kuluttajabrändejä ennustettavuuden takia. Vallihautaa luo myös ainutlaatuinen teknologia, bisnesmalli tai ekosysteemi. Näin kävi Nokian matkapuhelinbrändille”, Aho muistuttaa. Siten kannattaa pohtia, ovatko Apple, Facebook, Alphabet ja Tesla arvokkaita myös huomenna. A n t t i M u s t o n e n Vahva kuluttajabrändi on parhaimmillaan pörssiyhtiön tärkein ja kestävin kilpailuetu. Coca-Cola, McDonald’s, Nike ja Luis Vuitton toimivat aloilla, joissa iso kuva ei muutu
Haahtelan salkun kivijalkana ovat elintarvikeyhtiö Raisio, eläinterveysyhtiö Zoetis ja biokaasuihin keskittyvä rahasto, joiden tuottoprosentit ovat 14–21 välillä. Yhtiön julkisti odotettua paremman alkuvuoden tuloksen. Fonditan salkunhoitaja Janna Haahtela on viime kerran tapaan kisassa toisena, mutta hänenkin kokonaistuottonsa on laskenut maaliskuusta. Nyt sillä lohkeaa peränpitäjän sija. Jos kisa olisi aloitettu maaliskuussa, T&B Capi talin toimitusjohtaja Tuire Mickelsson olisi nyt johdossa. Salkun selkeä tähti on lääkeyhtiö Novo Nordisk, jonka tuottoprosentti on huimat 40. Salkkua painaa erityisesti Verkkokaupan 16 prosentin ja Intelin neljän prosentin lasku, vaikka miinukset ovat pienentyneet roimasti sitten viime katsauksen. Kisan alusta tuottoa on kertynyt 7,5 prosenttia. Salkuissa: Positioita tuli ottaa viisi, mutta sijoit taja sai itse päättää niiden painoarvot. Tavoite on saavuttaa paras tuotto vuoden aikajänteellä. Heikkilän salkussa huonoiten on tuottanut Nokia, jonka alkuvuoden tulos jäi odotuksista. S a v a n n a S a a r i k k o Lähde: Alma Talent Tietopalvelut, Factset. Kiinteistöalan ahdinko syö salkun tuottoa, sillä ruotsalainen kiinteistöyhtiö Cibus on 26 prosentin laskussa. , EUR EUR 107 513 7,51 Janna Hahtela Tuire Mickelsson 101 153 1,15 101 525 1,52 Svenne Holmström Nixun ote pitää Mika Heikkilä on edelleen kultakannassa vahvalla salkulla. Arvopaperin salkkukisa Vuoden kisa: Arvopaperin sijoi tusraatilaiset loi vat kukin 100 000 euron sijoitus salkun. Verkkokauppa paransi kannattavuuttaan alkuvuodesta. Sijoituskouluttaja Svenne Holmströmin salkku on tuottanut 1,5 prosenttia, ja sillä hän on kiinni kolmannessa sijassa. Nixun lisäksi myös Volkswagenin tuotto huhtikuun lopussa on edelleen erinomainen 21 prosentilla, ja Wärtsilänkin tuottoprosentti on 11,4. 40 T O U K O K U U 2 2 3 Salkkukisa 2/4 SALKUN TUOTTO, % Mika Heikkilä 122 596 22,60 H E I K K I L Ä J AT K A A J O H D O S S A S E L K E Ä L L Ä E R O L L A M U I H I N SALKUN ARVO . Salkun paras tuotto tulee Kemirasta, joka on 19,5 prosenttia ostohetkeä korkeammalla. Mukana: Proprius Partnersin salkunhoitaja Mika Heikkilä, T&B Capitalin toimitusjohtaja Tuire Mickelsson, Fonditan salkun hoitaja Janna Haahtela ja sijoituskouluttaja Svenne Holmström. Hänen salkkunsa on kaksinkertaistanut tuottonsa maaliskuun jaksosta, mutta kisan alusta, marraskuusta, kokonaistuotto jää 1,2 prosenttiin. Kisa alkoi 14.11.2022. . A rvopaperin salkkukisan kärkipaikka on edelleen vahvasti Proprius Part nersin salkunhoitajan Mika Heikkilän nimissä 22,6 prosentin tuotolla. Vaikka Heikkilän salkun kaikki viisi osaketta, Nixu, Nokia, UPM, Volks wagen ja Wärtsilä, ovat laskeneet viime katsauksesta, Nixun arvon tuplaantuminen helmikuisen ostotarjouksen seurauksena pitää Heikkilän kultakannassa
Synkintä lasku on raaka-aineyhtiöillä. Numerot 41 T O U K O K U U 2 2 3 Lähde: Refinitiv Finanssi 84,2 IT 77,4 Terveydenhuolto 66,0 Energia 37,4 Viestintä Kiinteistö 10,2 11,4 Raakaaineet 13,3 Välttämättömyyspalvelut Kestokulutustuotteet 26,4 27,2 Päivittäistavarat 35,7 31,6 Teollisuus -8,1 % 6,8 % -14,3 % -18,5 % 12,2 % -11,9 % 16,9 % -3,7 % 37,6 % -13,8 % -31,9 % Odotuksissa tulosheikennyksiä YHDYSVALLOISSA S&P 500 -indeksin yhtiöiden ensimmäisen neljänneksen tulosten odotetaan heikkenevän 4,7 prosenttia edellisvuodesta. Vain neljällä sektorilla tulosten odotetaan kasvavan. J u k k a L e h t i n e n N O U S UA N Ä K Y V I S SÄ +112 % Kasinot ja pelaaminen -toimialan odotettu tulosparannus Q1 2023. Q1 2023 O T S I K K O L O R E M I P S U M D O L O R A M E T, C O N S E C T E T U E R 1 2 Y H DYSVA L LO I S SA T U LO KS E T H E I K K E N E VÄT U S E I L L A TO I M I A LO I L L A S&P 500 -indeksin yhtiöiden ensimmäisen neljänneksen tulosennusteet 21.4.2023, mrd. Laskee 7 toimialaa KOTIMAISET ENNUSTEET 42 / POHJOISMAISET OSAKKEET 44 / EUROOPPALAISET OSAKKEET 46 / YHDYSVALTALAISET OSAKKEET 48 / KEHIT T YVÄT MARKKINAT 50 / SUOSITELLUIMMAT 52. TO I M I A LO J E N T U LO S K E H I T YS L AS KUA T U LO S SA -74 % Peruskemikaali-toimialan odotettu tulosheikennys Q1 2023. Kasvu on Refinitiv-tietopalvelun mukaan kestokulutushyödykkeissä ja siellä etenkin vähittäiskaupassa ja kasinoissa. vuodesta, % 1. Nousee 4 toimialaa 2. Jos huippusyklissä oleva energiasektori jätetään laskuista pois, tulokset laskevat 6,1 prosenttia. dollaria ja kasvu ed
J u k k a L e h t i n e n. Fortumilta eivät kriisit lopu. Myöhemmin Valmetin vahva tulos kui tenkin vakuutti. Osakekurssien lasku on saanut yritys ostajat liikkeelle. Ostospekulaatioiden koh teeksi joutunut Rovio näyttää löytävän uuden kodin japanilaisen pelijätin Segan huomassa. Nokian uusimman verkko teknologian myynti vetää nyt Intiassa. ETIENNE LAURENT SUOMAL AISTEN pörssiyhtiöiden ensim mäisen neljänneksen tulokset ovat olleet sil miinpistävän erilaisia. VEROJA, OSAKE, VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ YHTIÖ 2023 MEUR EUROA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA t Aktia 9,03 63,7 0,72 96,7 95,4 98,0 1,07 0,68 8,4 0,9 111,5 110,0 113,0 1,25 0,82 7,2 0,8 t Alma Media 8,78 85,7 0,87 62,4 59,0 68,0 0,61 0,43 14,5 3,3 10,3 68,5 66,1 74,0 0,67 0,48 13,2 3,1 9,7 Anora 5,28 22,8 0,26 37,2 31,5 41,1 0,44 0,30 12,0 0,7 7,8 46,4 41,7 52,7 0,54 0,36 9,7 0,7 7,1 t Atria 11,40 -3,3 -0,19 42,4 42,0 43,0 1,16 0,71 9,9 0,7 5,7 46,8 46,0 48,0 1,28 0,74 8,9 0,7 5,4 s CapMan 2,83 47,6 0,25 41,0 35,6 50,5 0,22 0,18 12,9 3,0 11,0 46,9 41,1 59,7 0,25 0,19 11,5 2,7 9,4 s Cargotec 45,26 72,0 0,37 385 364,0 411,6 4,40 1,54 10,3 1,7 6,1 386 360,2 432,3 4,36 1,65 10,4 1,6 6,2 s Caverion 8,54 60,9 0,32 83 82 86 0,46 0,24 18,7 5,1 9,2 99 87 118 0,54 0,26 15,7 4,0 7,7 t Citycon 6,66 39,7 0,03 131,4 129,0 133,8 0,57 0,48 11,8 0,7 18,8 136,7 132,0 141,3 0,58 0,48 11,5 0,7 17,9 t Detection Technology 18,75 5,6 0,35 15,0 14,2 16,6 0,80 0,38 23,4 3,4 13,9 20,8 17,8 28,0 1,11 0,53 16,8 3,0 10,2 Digia 5,56 12,1 0,36 14,9 14,0 16,7 0,49 0,18 11,4 1,9 7,0 16,6 15,0 18,7 0,54 0,21 10,4 1,7 6,6 s Elisa 56,38 456,7 2,33 472,0 455,8 492,0 2,40 2,23 23,5 7,0 13,5 493,1 453,1 529,0 2,51 2,32 22,4 6,8 13,0 s Enento 17,16 23,0 0,72 31 30,1 31,0 1,08 0,99 15,9 1,4 38 37,3 38,6 1,24 1,01 13,9 1,4 Etteplan 16,90 22,4 0,72 28,0 27,0 29,1 0,96 0,44 17,7 3,5 9,7 30,8 29,0 32,8 1,04 0,49 16,3 3,2 9,0 t Finnair 0,48 -370,8 -0,34 -67,4 -218,0 -2,0 -0,05 2,4 6,0 23,5 -6,0 62,0 0,00 0,00 230,2 2,3 5,0 s Fiskars 15,40 124,1 1,22 123,4 117,4 127,0 1,27 0,84 12,1 1,4 8,1 148,1 145,0 150,0 1,49 0,89 10,4 1,4 7,2 s Fortum 13,23 1084 1,14 1889 1611 2395 1,57 1,03 8,4 1,5 6,4 1730 1286 2410 1,43 0,99 9,2 1,4 6,6 F-Secure 3,16 38,6 0,17 43,8 42,9 44,5 0,20 0,14 16,1 11,8 47,8 46,3 49,5 0,22 0,16 14,6 9,5 Harvia 21,44 36,8 1,45 30,5 29,6 31,0 1,25 0,68 17,1 3,8 11,7 34,8 32,6 35,7 1,43 0,73 15,0 3,3 10,5 t Huhtamäki 33,29 352,1 2,65 326,5 286,0 357,0 2,32 1,07 14,3 1,8 8,4 358,9 323,0 391,0 2,55 1,14 13,0 1,6 7,9 Kamux 5,30 15,3 0,27 20,5 17,2 25,0 0,39 0,18 13,4 1,8 7,5 30,5 22,2 38,5 0,57 0,24 9,3 1,6 6,0 s Kemira 15,19 307,9 1,51 349,6 306,0 371,0 1,76 0,64 8,6 1,3 5,0 262,2 238,0 308,0 1,28 0,65 11,8 1,2 6,0 s Kesko 20,52 737,0 1,53 673,1 636,0 699,9 1,35 1,09 15,2 2,9 8,2 691,5 648,0 735,0 1,39 1,11 14,8 2,8 8,0 s Kojamo 11,00 -499,9 -1,62 176,8 166,0 183,0 0,61 0,38 17,9 0,7 24,1 171,1 152,0 182,0 0,59 0,38 18,6 0,7 22,8 s KONE 48,36 1029 1,50 1189 1027 1405 1,81 1,82 26,7 8,9 16,6 1400 1271 1645 2,07 1,93 23,3 8,5 14,4 t Konecranes 32,81 190 1,77 308,2 282,0 328,4 2,91 1,36 11,3 1,7 7,4 338,5 289,0 391,4 3,16 1,47 10,4 1,5 6,9 Lassila & Tikanoja 10,16 37 0,83 36,1 34,2 37,1 0,75 0,48 13,5 1,6 5,7 41,9 39,0 44,2 0,87 0,50 11,6 1,6 5,4 Lehto Group 0,24 -46 -0,31 -2,6 -2,6 -2,6 -0,03 0,3 19,1 2,9 2,9 2,9 0,03 8,9 0,3 9,9 Marimekko 9,20 29 0,56 30,6 28,0 32,2 0,60 0,39 15,4 5,7 9,2 33,8 31,0 35,3 0,66 0,45 13,9 4,9 8,4 s Metso Outotec 10,09 442 0,40 726,8 609,3 789,8 0,67 0,34 15,1 3,2 9,7 774,2 593,9 851,0 0,71 0,35 14,2 2,8 9,2 t Metsä Board 6,36 362 1,15 304,8 275,0 331,0 0,67 0,36 9,5 1,0 6,0 323,5 268,4 424,3 0,72 0,39 8,9 1,0 5,7 t Musti 18,10 28 0,67 32,8 31,0 35,0 0,77 0,56 23,4 3,6 10,2 41,0 39,0 42,6 0,97 0,69 18,7 3,3 8,9 s Neste 43,56 2277 2,46 2734 2402 3207 3,07 1,51 14,2 3,5 9,9 2861 2303 3646 3,09 1,52 14,1 3,1 9,6 Kotimaiset Tuloskausi vilkkaana Intiassa kasvua. Kone teki viimein hyvän tuloksen Kiinan markkinan auetessa jälleen. Metsäyhtiöiden osakekursseja painoivat tulosvaroitukset, ja se tarttui niille teknologiaa myyvään Valmetiin. Tarjous kilpailu Caverionista saatiin päätökseen. 42 Numerot T O U K O K U U 2 2 3 Kotimaiset tulosennusteet 1 TULOS 2022 ENNUSTEET 2023 ENNUSTEET 2024 OSAKEVOITTO VOITTO VOITTO KURSSI ENNEN TULOS/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ 25.4. Venä jällä valtio kertoi ottavansa yhtiön omaisuu den haltuunsa. Vapun alla puhutti yhtiön johtajien palkkiojärjestelmä, joka oli liian härski valtioomistajalle. Stora Enson tulos oli heikko
VEROJA, OSAKE, VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ YHTIÖ 2023 MEUR EUROA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA TULOS 2022 ENNUSTEET 2023 ENNUSTEET 2024 t Nokia 3,80 2210 0,76 2878 2364 3292 0,40 0,14 9,5 0,9 5,0 3162 2519 4213 0,44 0,17 8,6 0,9 4,7 t Nokian Renkaat 8,79 -146,3 -1,27 58,8 15,2 80,7 0,35 0,35 25,2 0,9 6,1 84,4 16,6 117,3 0,50 0,39 17,7 0,8 5,3 s Nordea 10,16 4776 0,95 5937 5504 6341 1,28 0,88 7,9 1,1 6081 5325 6640 1,36 0,93 7,5 1,1 t Olvi 29,55 18,3 0,39 55 50,0 63,0 2,12 1,27 14,0 2,1 6,6 67 65,0 68,0 2,55 1,35 11,6 1,9 6,1 t Oriola 1,44 8,9 0,15 16,2 12,0 19,0 0,07 0,07 20,8 1,2 6,8 23,0 18,0 31,0 0,10 0,08 14,0 1,1 5,8 t Orion 46,43 440,3 2,49 248,5 234,0 263,0 1,45 1,58 32,1 7,3 21,0 321,8 281,0 417,0 1,82 1,69 25,5 7,1 17,0 s Outokumpu 4,79 921,0 2,54 293 211,5 392 0,55 0,27 8,8 0,5 4,4 307 206,0 378,5 0,54 0,30 8,8 0,5 4,2 t Pihlajalinna 8,54 1,6 0,42 12,8 6,5 21,6 0,46 0,10 18,6 1,4 8,2 23,5 17,5 31,8 0,73 0,25 11,6 1,3 7,4 s Ponsse 27,80 43,1 1,33 55,8 49,0 65,1 1,56 0,71 17,8 2,2 9,2 65,5 59,0 77,8 1,83 0,80 15,2 2,0 8,4 t Qt Group 71,60 37,6 1,36 44 39 48 1,43 50,2 15,0 33,3 65 60 76 2,07 34,5 10,5 24,2 t Raisio 2,30 15,0 0,05 23,5 22,0 25,9 0,12 0,14 19,9 1,4 9,4 28,1 26,0 29,8 0,14 0,14 16,2 1,4 8,3 t Revenio Group 40,30 29,1 0,82 32,7 32,0 33,6 0,97 0,39 41,5 10,1 28,9 38,2 37,0 39,5 1,13 0,45 35,7 8,5 24,9 t Rovio 9,32 30,6 0,30 41,1 38,3 46,0 0,42 0,14 22,0 3,0 10,2 43,3 38,0 46,0 0,44 0,15 21,1 2,7 10,0 t Sampo 45,44 1869 2,69 1746 1301 1900 2,54 2,20 17,9 2,6 14,4 1836 1444 2047 2,71 2,11 16,8 2,6 13,8 t Sanoma 7,85 99 0,47 84,4 70,0 104,0 0,51 0,38 15,3 1,9 6,0 114,8 106,0 123,0 0,62 0,42 12,7 1,8 5,6 s Scanfil 9,88 42 0,54 56,1 55,0 56,6 0,68 0,23 14,6 2,4 9,5 59,5 57,0 62,4 0,72 0,25 13,7 2,2 9,2 SRV Yhtiöt 3,89 -78 -6,48 8,5 8,3 8,6 0,31 12,5 0,5 9,8 17,6 13,1 22,1 0,73 0,14 5,3 0,4 6,0 Stockmann 2,06 129 0,65 40,3 38,5 42,0 0,20 10,3 0,9 4,5 37,0 33,0 41,0 0,18 11,5 0,9 4,4 t Stora Enso 11,05 1637 1,97 849 596 1333 0,82 0,51 13,5 0,7 7,4 981 806 1551 0,97 0,56 11,4 0,7 6,6 t Talenom 7,45 15 0,27 12,2 11,0 12,9 0,21 0,19 35,5 5,9 15,4 13,0 16,9 0,27 0,19 27,6 5,5 Teleste 3,62 -5 -0,31 2,5 2,5 2,5 0,11 0,08 32,9 1,1 10,3 7,6 7,6 7,6 0,32 0,12 11,3 1,0 6,8 t Terveystalo 7,77 31 0,19 63,9 51,0 91,2 0,52 0,27 15,1 1,6 8,0 96,6 84,0 119,2 0,66 0,32 11,7 1,5 7,1 t TietoEVRY 28,88 242 1,59 289,2 256,0 344,8 2,34 1,50 12,3 1,9 8,3 317,5 262,0 365,9 2,50 1,56 11,5 1,9 7,9 t Tokmanni 13,15 73 1,00 79,3 76,8 81,0 1,08 0,79 12,2 2,9 6,9 90,4 86,0 96,0 1,23 0,87 10,7 2,6 6,3 t UPM-Kymmene 28,66 1940 2,86 1763 1198 2431 2,53 1,52 11,3 1,2 7,8 1984 1533 2993 2,94 1,61 9,8 1,1 7,0 s Uponor 25,06 134,5 1,21 119 114 124 1,18 0,71 21,2 3,7 10,4 139 129 147 1,33 0,73 18,9 3,4 9,6 t Vaisala 38,80 59,4 1,24 73,1 71,7 75,0 1,66 0,79 23,3 5,0 14,3 84,8 81,4 88,5 1,89 0,88 20,5 4,4 13,2 s Valmet 27,24 424,0 1,92 535,2 479,0 589,1 2,28 1,38 12,0 1,9 7,3 578,8 481,0 652,5 2,41 1,45 11,3 1,8 7,0 t Verkkokauppa.com 2,70 0,6 0,01 4,8 3,9 5,6 0,11 0,05 25,0 4,0 11,1 13,0 12,0 15,0 0,23 0,14 11,8 3,1 6,9 t Withsecure 1,46 -44,2 -0,14 -28 -31,0 -22,0 -0,11 2,2 -6 -10,0 -0,4 -0,02 2,2 31,1 t Wärtsilä 10,08 -38,0 -0,11 421,1 367,7 478,0 0,53 0,32 18,9 2,6 10,4 530,5 397,1 601,0 0,66 0,37 15,2 2,4 8,9 t YIT 2,20 63,0 -1,79 1,6 -9,0 18,0 0,13 0,11 16,7 0,6 15,2 51,1 30,0 68,4 0,23 0,12 9,5 0,6 9,4 Metsä Board Metsäyhtiö antoi tulosvaroituksen alku vuoden tuloksestaan. P/e-, p/bja ev/ebitda-kertoimet lasketaan taulukon päivityspäivän kursseilla ennusteiden keskiarvosta. Numerot 43 T O U K O K U U 2 2 3 1 2 3 ”Alin” ja ”ylin” ilmoittavat mukana olevien ennusteiden ääriarvot. Nokia Verkkolaitevalmistajan alkuvuoden liike vaihto parani, mutta liikevoitto pieneni viime vuoteen verrattuna. Merkkien selitykset s tulosennuste noussut – tulosennuste pysynyt ennallaan t tulosennuste laskenut Ennusteiden perusteet Arvopaperin tulosennustetaulukossa ilmoitetaan tulos ennen veroja, jolloin mukaan lasketaan rahoituserien jälkeen säännölliset muut tuotot ja kulut sekä osakkuusyhtiöiden tulokset. Kiinassa talouden piristyminen on ollut odotettua heikompaa. Syynä oli etenkin markkinasellujen heikentynyt kysyntä tilanne niin Euroopassa kuin Kiinassakin. Ennusteet kokoaa Factset kymmeniltä pankkiiriliikkeiltä. Uponor Putkiyhtiön osakkeen arvo nousi 50 prosenttia, kun belgialainen kilpailija teki yhtiöstä tarjouksen. Yhtiön 5g myynti on siirtynyt Yhdysvalloista Intiaan, missä uuden teknologian rakentaminen on aluksi heikkokatteista. Lähde: Factset 3 2 OSAKEVOITTO VOITTO VOITTO KURSSI ENNEN TULOS/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ 25.4. Tulos/osake-luku kertoo osakekohtaisen tuloksen verojen jälkeen. Pääomistajat, eli Paasikivet, suhtautuivat tarjoukseen nihkeästi, ja osake oli ennen vappua hieman tarjoushinnan yläpuolella.. Muut luvut ovat kaikista ennusteista laskettuja keskiarvoja
Ruotsin keskuspankki nosti ohjauskorkoaan odotetusti puoli prosenttiyksikköä 3,5 prosenttiin. J u k k a L e h t i n e n Pohjoismaat Ruotsin talous piti vielä pintansa Megatrendi. Ruotsin talous näyttää kestävän paineet, eikä ajautunut vielä taantumaan, sillä maan bruttokansantuote kasvoi vuoden ensimmäisen kolmen kuukauden aikana, vaikka edellisenä neljänneksenä talous supistui. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2023, SEK MSEK SEK SEK MSEK P/E EBITDA TUOTTO, % SEK MSEK P/E EBITDA TUOTTO, % 1 POHJOISMAIDEN osakemarkkina kulkivat huhtikuussa samaan suuntaa. 44 Numerot T O U K O K U U 2 2 3 Ruotsalaiset tulosennusteet Investor 218,65 676 395 -24,38 19,40 59 118 11,3 16,7 2,2 13,77 41 503 15,9 26,4 2,3 Atlas Copco 127,75 609 524 4,82 5,10 31 875 25,0 16,8 2,1 5,30 33 347 24,1 16,1 2,2 Volvo 208,45 426 877 16,09 21,57 57 136 9,7 7,2 7,1 19,18 52 071 10,9 7,8 7,4 Evolution 1 412,00 304 434 42,06 54,53 12 937 25,9 21,1 1,9 62,45 15 801 22,6 17,4 2,2 Hexagon 114,35 296 764 3,98 4,98 15 931 22,9 15,5 1,3 5,46 17 538 21,0 14,3 1,4 Sandvik 211,30 265 052 12,49 12,74 21 176 16,6 10,5 2,7 13,86 22 965 15,2 10,0 2,9 SEB 114,95 250 812 12,63 14,05 37 373 8,2 6,6 14,22 37 015 8,1 7,0 ASSA ABLOY 236,60 249 625 11,97 12,93 18 683 18,3 12,2 2,2 13,90 20 557 17,0 11,2 2,3 EQT 208,20 246 799 1,82 11,55 15 103 18,0 14,0 1,8 14,27 18 644 14,6 11,6 2,0 Epiroc 208,20 241 274 6,96 8,01 12 498 26,0 17,0 1,8 8,37 13 188 24,9 16,4 2,0 H&M Hennes & Mauritz 151,92 221 905 2,16 5,44 11 641 27,9 8,6 4,2 7,72 16 257 19,7 7,6 4,6 Essity 305,80 214 758 7,93 16,59 15 865 18,4 10,8 2,5 19,03 18 393 16,1 9,9 2,7 NIBE 117,40 209 317 2,16 2,65 6 879 44,4 27,2 0,6 3,00 7 784 39,1 24,3 0,7 Swedbank 178,70 202 289 19,48 25,97 36 111 6,9 7,7 25,38 35 868 7,0 8,9 Ericsson 54,55 183 383 5,62 3,82 16 932 14,3 5,6 5,0 6,23 28 092 8,8 4,5 5,4 Handelsbanken 91,94 182 709 10,84 12,13 30 079 7,6 8,9 11,91 29 816 7,7 9,1 Alfa Laval 373,20 154 459 10,89 16,11 8 754 23,2 14,7 1,9 17,97 9 805 20,8 13,6 2,1 Volvo Car 39,11 116 529 5,23 3,83 15 441 10,2 2,6 0,2 5,18 20 319 7,5 2,2 0,9 Telia 28,10 114 919 -3,63 1,45 7 333 19,3 6,8 7,1 1,69 8 675 16,6 6,6 7,2 Boliden 356,80 97 589 45,37 37,44 12 787 9,5 4,9 4,8 37,10 13 046 9,6 4,9 5,5 Lifco 226,50 95 999 6,13 7,45 3 882 30,4 20,3 0,9 7,74 4 052 29,3 19,8 0,9 SCA 128,35 90 149 9,61 5,83 5 310 22,0 14,1 2,1 6,74 6 127 19,0 12,5 2,3 SKF 191,85 87 358 9,81 15,72 9 731 12,2 6,8 3,9 17,11 10 792 11,2 6,3 4,0 SOBI 262,40 81 293 8,92 10,66 4 026 24,6 12,5 14,20 4 848 18,5 11,3 AB Sagax 241,50 80 674 8,55 10,12 3 481 23,9 29,9 1,2 10,65 4 104 22,7 27,2 1,2 Indutrade 220,70 80 406 7,36 8,45 3 470 26,1 17,4 1,3 8,99 3 695 24,5 16,6 1,4 Saab 594,20 79 303 16,61 20,58 3 738 28,9 12,4 1,1 24,92 4 507 23,8 10,8 1,3 Beijer 161,30 77 606 3,00 4,59 2 842 35,2 17,4 0,9 5,28 3 483 30,5 15,6 1,0 Tele2 107,55 74 478 7,58 5,65 4 655 19,0 9,6 6,8 6,04 5 036 17,8 9,3 7,3 Getinge 272,40 69 231 9,15 11,79 4 243 23,1 11,9 1,7 13,46 4 907 20,2 10,7 1,9 SSAB 66,40 69 062 -10,57 9,88 12 972 6,7 3,4 6,5 6,58 8 443 10,1 4,5 4,3 Trelleborg 281,00 68 163 19,93 17,36 5 169 16,2 13,8 2,4 18,01 5 546 15,6 13,3 2,5 Skanska 158,75 63 543 20,04 13,77 7 004 11,5 7,2 4,8 14,63 7 451 10,8 6,8 5,2 Holmen 372,20 61 383 36,26 22,11 4 557 16,8 10,5 2,7 20,24 4 159 18,4 11,2 2,7 TULOS 2022 ENNUSTEET 2023 ENNUSTEET 2024 OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 25.4. Ruotsia vaivaa korkea inflaatio, jota pahentaa heikko Ruotsin kruunu. Kaikki osakkeet käsittävät maa-indeksit tuottivat kaikissa kolmessa pörssissä muutaman prosentin. OECD arvioissa Ruotsilla on edessään Euroopan unionin maiden pahin bkt:n lasku tänä vuonna. Väestö ikääntyy ja Demantin kuulolaitteiden kysyntä kasvaa.
Parasta osinkotuottoa odotetaan kasinokiinteistöihin erikoistuneelta VICI Proper tiesilta. Lähes satavuotias Delta Air Lines saa analyytikoilta yksimielisen ”osta” -suosituksen siitäkin huolimatta, että yhtiö teki vuoden ensimmäisen neljänneksen aikana 363 miljoonan dollarin tappiot kertaluonteisten menojen vuoksi. Delta Air Lines uskoo, että kesän lomakysyntä paikkaa alkuvuoden tappiot. J u k k a L e h t i n e n Suositelluimmat Lentoyhtiöiltä odotetaan hyvää kesää Kesän kynnyksellä. Uskoa on myös Alaska Air -lento yhtiöön. ERIK S. 52 Numerot T O U K O K U U 2 2 3 ANALYYTIKKOSUOSITUSTEN JAKAUMA, % ARVOSTUSKERTOIMET 20 40 60 80 100 OSTA/YLIPAINOTA PIDÄ MYY/ALIPAINOTA Lähde: Factset Yhtiöt, joilla on vähintää 10 suositusta Suositelluimmat osakkeet S&P 500 -indeksi OSINKOTAVOITENOUSUTUOTTO HINTA, POTENTIAALI, P/E P/B 2023E, YHTIÖ DOLLARIA % 2023E 2023E % Delta Air Lines 51,29 49,41 6,2 1,8 0,2 Synopsys 428,23 13,51 35,7 9,2 Targa Resources 100,42 32,81 12,6 4,7 2,6 Jacobs Solutions 153,32 33,61 15,6 2,2 0,8 VICI Properties 37,78 13,34 13,6 1,4 4,8 Halliburton 48,36 44,79 11,1 3,1 1,9 Howmet Aerospace 47,79 11,31 26,5 4,2 0,4 Zoetis 218,09 23,30 32,8 13,7 0,9 Alaska Air 65,73 48,01 7,3 1,1 0,3 Visa 266,59 13,90 27,6 11,5 0,8 Monolithic Power Systems 550,80 18,96 35,2 10,2 0,9 Schlumberger 65,46 31,44 16,6 3,5 2,0 ServiceNow 531,03 12,20 51,4 13,4 IQVIA 255,61 26,34 19,4 5,2 S&P Global 402,67 14,49 28,2 2,9 1,0 Mastercard 428,87 14,29 30,7 44,3 0,6 Alphabet 123,72 16,82 20,7 4,7 Amazon.com 130,95 22,43 72,0 6,0 Arch Capital 75,08 4,75 12,2 1,8 Broadcom 701,82 10,89 15,3 11,5 2,9 AES 30,67 27,78 14,0 5,7 2,8 T-Mobile US 179,11 22,49 20,4 2,7 Diamondback Energy 174,73 23,85 7,1 1,5 2,8 Las Vegas Sands 70,05 11,10 32,6 6,7 0,1 Mondelez 75,81 6,29 22,7 3,5 2,2 Elevance Health 570,04 26,47 13,7 2,5 1,3 UnitedHealth 595,38 23,06 19,4 4,9 1,4 Bunge 125,27 31,73 8,0 1,3 2,7 Humana 603,91 22,94 17,5 3,3 0,6 McKesson 430,29 19,57 13,6 0,6 ANALY Y TIKOT luottavat lentoyhtiöiden näkymiin. LESSER. Yhtiön omistuksessa on muun muassa suuria ja tunnettuja kasinoita Las Vegasissa. Aiemmin suosikkeina olleista teknologiajättiläisistä analyytikot uskovat edelleen vahvasti hakukoneyhtiö Alphabetiin ja verkkokauppajätti Amazoniin. Yhtiö kuitenkin sanoi, että kesän varaukset lupaavat tuloksen nousevan ja kysyntä näyttäisi pysyvän hyvänä jatkossakin. Toinen täyden ostosuosituksen saava yhtiö on kalifornialainen mikropiirien suunnitteluohjelmistoja tekevä Synopsys. Se odottaa tänä vuonna 14–15 prosentin liikevaihdon kasvua ja 18–19 prosentin kertaluonteisista eristä puhdistettua tuloskasvua
Sisäpiiri 53 T O U K O K U U 2 2 3 Lähde: Millistream Larssonin tankkaus jatkuu O STOT Y H T E E N SÄ 192 587 euroa O SA K K E I TA Y H T E E N SÄ 238 260 kappaletta K E S K I H I N TA 0,81 euroa osakkeelta SISÄPIIRIN KAUPAT 52 / SUURSIJOIT TAJAT 53 / JOHTAJA-ANALYYSI 56 / LOUNAALLA 58 / 25 VUOT TA SIT TEN 60 / PÖRSSIRISTIKKO 62 25 0,5 0,6 0,7 0,8 0,9 1,0 NYABIN toimitusjohtajan Johan Larssonin osakeomistus yhtiössään on pörssissä omaa luokkaansa. M a i j a V e h v i l ä i n e n NYABIN KURSSIKEHITYS 28.4.2022–27.4.2023, euroa. Nyabin kurssi on laskenut 20 prosenttia vuoden alusta, mikä on sulattanut myös Larssonin pottia, mutta omistuksen arvo oli edelleen huhtikuun lopun 0,69 euron kurssitasolla noin 167 miljoonaa euroa. Maalis–huhtikuussa Larssonin tankkaus jatkui. Larsson omisti vuodenvaihteessa 242 miljoonaa Nyabin osaketta suoraan ja yhtiöidensä kautta
Alman julkaisemien, 26. Timo-Matti Katajisto Johtaja, yritysasiakkaat Elisa 55,66 250 470 25.4. huhtikuuta. huhtikuuta, että Kivelä jää eläkkeelle 31. Kaupat on toteutettu 21. Alma Median talousjohtaja Juha Nuutinen puolestaan myi yhteensä 8 077 Alma Median osaketta yhteensä noin 72 973 eurolla. Elisa julkaisi 20. Alma Media nimitti Kivelän seuraajaksi Santtu Elsisen, joka on toiminut Alma Median CDO:na ja konsernin johtoryhmän jäsenenä vuodesta 2016. Molempien osakemyynnit olivat kooltaan noin 250 000 euroa. Sami Komulainen Tuotantojohtaja Elisa 55,52 244 288 21.–25.4. huhtikuuta ja 25. Metsola tankkaa Asuntosalkkua. Tommi Uitto Johtaja, puhelinverkot Nokia 3,85 199 869 21.4. Kone petrasi kannattavuuttaan odotuksia enemmän tammi–maaliskuussa ja ennakoi myös Kiinan markkinatunnelmien kääntyvän suotuisammiksi. huhtikuuta. Nokian verkkosivujen mukaan Uiton Nokia-omistus oli kaupan jälkeen 191 768 osaketta, joten potti kasvoi merkittävästi. Vuodenvaihteessa Korte omisti 67 256 Koneen osaketta. Elisan tuotantojohtaja Sami Komulainen ja yritysasiakkaista vastaava johtaja Timo Katajisto myivät yhtiön osakkeita huhtikuussa. huhtikuuta päivitettyjen tietojen mukaan Nuutinen omisti 53 179 ja Kivelä 80 150 Alman osaketta. Katajiston omistus oli 30 000 osaketta huhtikuisen myynnin jälkeen. Huhtikuun aikana ostoja kertyi noin 150 000 eurolla. HINTA, EUR PVM Ostot Stefan Björkman 1 Hallituksen jäsen Stockmann 1,91 45789507 27.3. Kari Kivelä Johtaja, Alma Consumer Alma Media 8,90 178 032 24.–25.4. 4 400 osakkeen myynnin jälkeen Komulaisen osakepotti laski 6 438 osakkeeseen. Emmanuel Viellard, Louis Audemard d’Alançon ja Cyrille Viellard 2 Hallituksen ja johtoryhmän jäseniä Rapala VMC 3,80 990 170 6.4. Nokian matkapuhelinverkoista vastaava johtaja Tommi Uitto puolestaan kasvatti Nokian omistustaan 51 914 osakkeella. Johan Larsson 3 Toimitusjohtaja Nyab 0,81 192 587 27.3.–4.4. Arto Martonen 4 Hallituksen jäsen Alexandria Pankkiiriliike 6,36 150 001 30.3. Myynnit Stefan Björkman6 Hallituksen jäsen Stockmann 1,91 2 013046 27.3. Nokian matkapuhelinverkoista vastaava johtaja Tommi Uitto kasvatti omistustaan yhtiössä merkittävästi. Lähde: Arvopaperin sisäpiirin kaupat Elisa-johtajat myivät. Elisan ja Alman johtajat myivät Huhtikuiset tulosjulkistukset avasivat kaupankäynti-ikkunan pörssiyhtiöiden sisäpiiriläisille. Komulaisen mukaan myynnit liittyvät henkilökohtaiseen rahantarpeeseen, eikä hänellä ole aikeita irtautua Elisan omistuksesta. Vuokraturva on lisäillyt Asuntosalkkua koko alkuvuoden tasaiseen tahtiin yhteensä noin 187 000 eurolla. Ostopuolella Timo Metsolan Vuokraturva jatkoi Asuntosalkun tankkaamista. Komulaisen myynti vastaa merkittävää osaa hänen Elisa-omistuksestaan. joulukuuta 2023 mennessä. Lisäys. Arvopaperiakin julkaisevaan Alma Mediaan kuuluvan Alma Consumerin johtaja Kari Kivelä myi yhteensä 20 000 Alma Median osaketta yhteensä noin 178 032 eurolla. Myös Almassa myyntejä. Nora Kerppola Hallituksen jäsen Enento Group 18,21 218 575 24.–25.4. Nuutinen, Juha Talousjohtaja Alma Media 9,03 72 973 21.–24.4. Alma Media tiedotti 4. huhtikuuta selvästi odotukset ylittäneen tuloksen vuoden ensimmäiseltä neljännekseltä. Kaupat toteutettiin 24. 54 Sisäpiiri T O U K O K U U 2 2 3 SISÄPIIRIN K AUPPOJA SISÄPIIRILÄINEN ROOLI YHTIÖ KESKIHINTA, EUR KOK. Timo Metsola 5 Hallituksen jäsen Asuntosalkku 90,52 148 817 13.–21.4. huhtikuuta ja 24. Vuokraturva-yhtiöt on Asuntosalkun suurin omistaja 10,6 prosentin osuudella. KAROLIINA VUORENMÄKI M a i j a V e h v i l ä i n e n. S I S Ä P I I R I N K A U P A T 1 Nordic Retail Partners, 2 Viellard Migeon Et Compagnie, 3 BINGAB Barents Investment Group, 4 Courtjester, 5 Vuokraturva-yhtiöt, 6 Mercator Media. Myös Koneen johtoryhmään kuuluva Mikko Korte myi huhtikuussa 6 500 yhtiön osaketta noin 335 000 eurolla tulosjulkistuksen jälkeen. Mikko Korte Johtaja, developement Kone 51,50 334 750 27.4
Liikemies Jorma Takasen Nordea -ostot näyttävät osuneen hyvään ajankohtaan. Suursijoittajista Nieminen on ainoa, joka on sijoittanut asuntoyhtiö Kojamoon. J u k k a L e h t i n e n TIINA SOMERPURO Nousua. Nieminen oli muutenkin aktiivinen ja lisäsi salkkuunsa Fortumin, Kojamon, Metsä Boardin, Nokian Renkaiden ja UPM:n osakkeita. Nordealla oli huhtikuussa nousujohteinen kurssikehitys, osake oli puolen vuoden pohjalukemissa maaliskuun lopussa. Euromääräiset arvot on laskettu 24.4.2023 päätöskursseilla. Nieminen (4capes, Osuusasunto Oy) ja Erkki Etola (Etola Oy, Etola Group, Oy Etra Invest, Etra Capital). Sijoituskirjailija Kim Lindström osti pieniä eriä Nokian Renkaita, Sampoa ja UPM:ää. Nieminen teki yhden myynnin, kun hän vähensi hieman Outokumpua. S U U R S I J O I T T A J A T Suurisijoittajat ostoksilla Huhtikuussa vain yksi osake väheni suursijoittajien salkuissa. Cargotecin ja Koneen suuromistaja Ilona Herlin ja muovija kumi-imperiumilla miljardiomaisuuden kasvattanut Erkki Etola eivät tehneet kuukauden aikana kauppoja Helsingin pörssi suurten yhtiöiden osakkeilla.. Niemisen salkkuun teräsyhtiötä jäi silti yllin kyllin. Ainoastaan kiinteistöneuvos Jorma J. Niemisen Kojamo-ostot olivat suursijoittajien kuukauden suurin sijoitus OMXH 25 -yhtiöihin. Toiseksi suurin oli liikemies Jorma Takasen puolen miljoonan euron sijoitus Nordean osakkeisiin. SUURSIJOIT TAJAT kääntyivät ostolaidalle huhtikuussa, kun maaliskuussa salkkuja oli kevennetty. Seurattavat salkut ovat Ilona Herlin (Pivosto, Polttina), Jorma Takanen (Jussi Invest, Jussi Capital), Kim Lindström (Cardia Invest), Jorma J. O ST E T U I M M AT OSAKE MEUR Kojamo 0,6 Nordea 0,5 UPM 0,2 Neste 0,1 Nokian Renkaat 0,1 SUURSIJOIT TAJIEN HUHTIKUU OMISTUSTEN MUUTOS MUUTOS MUUTOS ARVONMUUTOS OSAKE ARVO, MEUR 1 KK, KPL 1 KK, MEUR 1 V, KPL 1 V, MEUR Cargotec 319,48 18,6 23,9 Elisa 1,17 0,0 0,1 Fortum 9,29 6 000 0,1 80 000 -0,2 Huhtamäki 2,94 0,1 0,0 Kesko B 7,90 0,6 -5 000 -0,2 Kojamo 1,72 57 000 0,7 105 000 1,0 Kone 854,44 39,9 -4,2 Konecranes 2,15 0,2 0,2 Metso Outotec 38,86 3,6 -5 000 2,8 Metsä Board 37,66 2 500 5 944 338 37,7 Neste 9,99 3 000 0,2 -41 000 -1,8 Nokia 8,08 -0,9 -1,2 Nokian Renkaat 2,43 13 300 0,3 83 770 0,4 Nordea 79,72 48 000 1,1 62 000 2,3 Orion A 116,14 12,0 -13,9 Orion B 18,78 1,9 -15 393 -3,1 Outokumpu 14,39 -5 000 -1,1 -65 000 -0,2 Qt Group 13,47 1,8 5,2 Sampo 31,61 630 1,7 -1 446 -2,7 Stora Enso R 4,02 -0,2 -0,8 TietoEvry 6,66 0,2 -57 473 -1,1 UPM 46,81 5 600 -2,0 -2 000 -8,1 Valmet 8,76 -0,6 -1 000 0,4 Wärtsilä 2,44 0,2 -70 000 -0,3 MY Y DY I M M ÄT OSAKE MEUR Outokumpu 0,0 Seurannassa ovat Helsingin pörssin vaihdetuimmat osakkeet lukuun ottamatta Teliaa ja SSAB:ta, joiden omistustiedot eivät ole nähtävillä Suomessa
Hän ei varmasti peittele mitään, vaan tuo asiat pöydälle ja käsittelee ne”, Veijalaista kehutaan. ”Lauri on hoitanut käännetapaukset erinomaisen hyvin. Luovasti, energisesti ja määrätietoisesti”, tiivistää eräs Veijalaisen työtä läheltä seurannut. Hän tarttui ennakkoluulottomasti asioihin ja joutui hyppäämään monesti kylmään veteen. Stockmannista Veijalainen siirtyi tutulle rintamalle, eli suomalaisyritysten etujärjestön East Office of Finnish Industriesin toimitusjohtajaksi. Idän markkinoilta Veijalainen oppi varmuutta, sillä länsimarkkinoiden ulkopuolella bisnes ei ole suoraviivaista varsinkin, kun on kyse uuden toiminnan käynnistämisestä. ”Vaikeissa tilanteissa hän käy ongelmat yksi kerrallaan läpi hyvin avoimesti. A n t t i M u s t o n e n TIINA SOMERPURO Avoin. Kokenut johtaja on ehtinyt palvella vähittäiskauppa-alaa 16 vuotta, josta Stockmannilla yhdeksän vuotta. Veijalainen ottaa myös toimitusjohtajuuden Sievin huonekalukauppaan keskittyneessä Indoor Groupissa, joka kärsii heikoista kuluttajamarkkinoista. Itä on Veijalaiselle tuttu lapsuudesta, sillä hänen äitinsä oli diplomaatti Neuvostoliitossa. Sievi saattaisi irtautua Indoorista listaamalla sen pörssiin. Hän oli myös Skanskan hallintojohtajana Moskovassa. Sota ja pakotteet saivat suomalaisyritykset poistumaan Venäjältä ja vienti tyrehtyi. Siellä Veijalainen joutui pian kovan paikan eteen: Organisaatio piti myllätä Venäjän hyökkäyssodan takia. Hänen johdossaan tavarataloliiketoiminnan tulos parani, vaikkei noussut voitolliseksi. Tästäkin organisaation suunnanmuutoksesta Veijalainen saa kehuja. Hänen tiedetään kiinnittävän huomiota johtamiskulttuurin kehittämiseen ja tiedonkulkuun.. Sievissä haetaan osaamista kannattavuushaasteiden kanssa painineen Indoorin kehittämiseen. Veijalaisen tuntevat sanovat häntä rehdiksi. Toisaalta idän muille markkinoille avattiin Veijalaisen johdolla uusia bisnesmahdollisuuksia. Ruotsalaisen huonekalujätin talousjohtajana hän toimi Venäjällä ja silloisissa ivymaissa. Inderes kehui Sievin johtajanimitystä, jossa se näkee Veijalaisen kykenevän hyödyntämään aiempia oppejaan. Sievi Capitalin hallitus hakee Veijalaisesta ymmärrettävästi muutosjohtajaa. Veijalaisen sanotaan hoitavan avoimesti epävarmuuden leimaamat tilanteet. Tavoite on muuttua kohdeyhtiö KH-Koneet Groupin liiketoiminnan ympärille rakentuvaksi konserniksi. Näytöt painottuvat muutosjohtajuuteen. ”Hän on selvästi hyvin ihmisläheinen, avoin ja rehti.” Avoimuuden merkitys korostuu etenkin muutoksessa. Veijalaisen kokemus haastavista toimintaympäristöistä on karttunut Stockmannin lisäksi vahvasta yrityskulttuuristaan tunnetun Ikean palveluksessa. Sievi on matkalla pääomasijoitusyhtiöstä kohti monialakonsernia. Nyt hän vie maaliin Sievin muutoksen pääomasijoittajasta teollisuusyhtiöksi. 56 Sisäpiiri T O U K O K U U 2 2 3 J O H T A J A A N A L Y Y S I SIEVI CAPITALIN toimitusjohtajaksi nimitetty Lauri Veijalainen tunnetaan Stockmannin toimitusjohtajuudesta. Veijalainen saa tunnustusta talousosaamisestaan ja laajasta toimialakokemuksestaan. Veijalaisen profiililla olisi analyysitalon mukaan luontevaa, että hän jatkaisi kaupan alan uuden pörssiyhtiön toimitusjohtajana. Yhteinen tilannekuva on haastavassa tilanteessa hyödyllinen kaikille osapuolille. Stockmannilla hän oli aiemmin talousjohtajana, Real Estate -liiketoimintayksikön apulaisjohtajana sekä ulkomaantoimintojen kehitysjohtajana. Kriisiyhtiö Stockmannissa tehtiin Veijalaisen aikaan saneeraustoimia keskellä kaupan alan murroskautta. ”Lauri on toiminut keskeisissä rooleissa ja ollut aivan ytimessä, kun asioita on tapahtunut.” Kokemusten koulima Elokuun alussa Sievi Capitalissa aloittava Lauri Veijalainen on kuin kotonaan muutoksessa
Uusi esimies. Ominaisuuksia. Veijalaisella (s. Vuonna 2016 Stockmannin silloinen hallituksen puheenjohtaja Jukka Hienonen kehui vastavalitun toimitusjohtaja Veijalaisen energiaa ja kykyä omaksua uusia asioita. Sisäpiiri 57 T O U K O K U U 2 2 3 K U V A T : T II N A S O M E R P U R O , O U T I J Ä R V IN E N , K IM M O H A A P A L A , P E T T R I P A A L A S M A A , J A R N O J U U T I Kauppias. Koulutus. Veijalainen on vähittäiskaupan osaaja Stockmannja Ikea -taustansa ansiosta. Sijoittajat. Sievin suurimmat omistajat ovat Simon Hallqvistin (kuva yllä) Preato Capital ja suursijoittaja Mikko Laakkonen. Myllerrys. Myös Takasten suku on merkittävä omistaja.. Sievi Capital muuttuu aluksi pääomasijoittajasta monialakonserniksi ja lopulta liiketoiminnoista luopumisten jälkeen kohdeyhtiö rakennuskonemyyjä KH-Koneet Groupin liiketoiminnan ympärille rakentuvaksi teollisuusyhtiöksi. Sievi Capitalin hallitusta johtaa corporate finance -yhtiö Sisu Partnersin toimitusjohtaja, pitkän linjan investointipankkiirina tunnettu Juha Karttunen. 1968) on luonnontieteiden kandidaatin tutkinto ja liiketoiminta johtamisen maisteritutkinto (MBA)
Viherpesun riski vähenee siitä huolimatta, että regulaatio ei ole täydellinen tai täysin valmis vielä. Alkuruoka MITEN Mandatumilla tehdään nyt vastuullista sijoittamista ja millainen on vastuullinen yhtiö. Pohjoismaissa on oltu ennen EU:n sääntelyäkin niin hyvällä tasolla, että viherpesun vaara ei ole mielestäni suuri.” Totta vai tarua, vastuulliset sijoitukset tuottavat huonommin. ”Kaikissa sijoituksissa tuotto riippuu pitkälti ajanjaksosta. L a u r a L ä h d e v u o r i K u v a K i m m o H a a p a l a Topias Kukkasniemi Työ: Mandatum Asset Manage mentin täyden valtakirjan asiakas salkkujen seniori salkunhoitaja Koulutus: KTM, Lappeenrannan teknillinen yliopisto Ura: Aloittanut Mandatumilla jo ennen valmistu mista, asiantunti jana varainhoidossa vuodesta 2011, salkunhoidossa vuodesta 2013. Tärkeää on, että se pyrkii huomioimaan ja vähentämään negatiivisia vaikutuksia, ja että sitä johdetaan hyvin.” Biodiversiteetti on teema, johon kiinnitetään huomiota ilmastonmuutoksen ohella. Aiemmin asiat oli helpompi muotoilla helposti ymmärrettävään muotoon. ”Silloin on hankalampi rakentaa laajasti hajautettua strategiaa. Onko tummanvihreä sijoitus vastuullisempi kuin vaaleanvihreä. Viime vuosi oli kaikille vaikea. ”Potentiaalisissa sijoituskohteissa pyrimme hahmottamaan kaksi asiaa. Artikla 8 antaa enemmän liikkumavaraa erilaisille sijoituksille ja mahdollistaa muun muassa sijoitukset siirtymävaiheen yhtiöihin. Aina kun sijoitustuote tai palvelu lanseerataan, vastuullisuusasiat on käytävä läpi ja niistä on raportoitava. Alan toimijoilla oli hyvin erilaisia määritelmiä vastuullisesta sijoittamisesta. Nyt hän kertoo, mitä eroa on tummanja vaaleanvihreällä sijoituksella. ”On enemmän yhteisiä standardeja, joiden perusteella toimijat raportoivat, mikä helpottaa eri tuotteiden ja palveluntarjoajien vertailtavuutta asiakkaan näkökulmasta. ”Viherpesun estäminen kuuluu EU:n ta voitteisiin, ja sääntely kyllä vähentää sitä. Uusi terminologia on vaikeaselkoisempaa.” Pääruoka VÄHENTÄÄKÖ vastuullisuuteen kohdistuva kiristynyt EU-sääntely viherpesua. Artikla 8:n mukaisesti voidaan tehdä myös sijoituksia, jotka eivät täytä kestävyyden määritelmää. Tapasimme hänet lounaalla ravintola Alexander platsissa Helsingissä.. Kukkasniemi sanoo EU:n kestävän rahoituksen hankkeen yhdenmukaistaneen vastuullista sijoittamista. Harrastukset: Kestävyysurheilu, lukeminen Laatua. Akateemisessa tutkimuksessakin on todettu, että vastuulliset yhtiöt ovat tyypillisesti myös taloudellisessa mielessä laadukkaampia, vakaita ja hyvin johdettuja. Jos haluaa sijoittaa nimenomaan laadukkaisiin yhtiöihin, vastuullisuusasioiden huomioiminen auttaa laadun tunnis tamisessa.” Jälkiruoka MITÄ EROA on esimerkiksi artikla 8 ja 9 mukaisilla sijoituksilla. Vastuul lisuus ja laaduk kuus kulkevat käsi kädessä, sanoo Mandatumin Topias Kukkasniemi. Ne voivat kuitenkin edistää kestävyystekijöitä, mutta mitattavia tavoitteita ei vaadita.” Käytännössä vaatimus siitä, että kaikkien sijoituskohteiden tulee olla kestäviä, rajaa paljon. Sijoitustuotteista kertominen on kuitenkin sääntelyn myötä aiempaa monimutkaisempaa. Mandatumin seniorisalkunhoitaja Topias Kukkasniemi on kehittänyt Mandatumin vastuullisen sijoittamisen lähestymistapaa ja työkaluja vuodesta 2015. ”Keskeinen ero on, että artikla 9:n mukaiset tuotteet tekevät pelkästään sijoituksia, jotka ovat määritelmällisesti kestäviä. 58 Sisäpiiri T O U K O K U U 2 2 3 L O U N A A L L A V ielä joitakin vuosia sitten vastuullinen sijoittaminen oli melkoinen villi länsi. Selvitämme, mitä taloudellisia riskejä vastuullisuustekijät luovat yhtiölle, johon ollaan sijoittamassa, ja toisaalta, mitä vaikutuksia yhtiöllä on ympäristöön ja yhteiskuntaan. Varmaankin tästä syystä moni sijoitustuote menee sen alle.” Vastuullisuuden viidakossa Topias Kukkasniemi muistuttaa, ettei täydellistä sijoituskohdetta ole olemassa vastuullisuudenkaan näkökulmasta
Sisäpiiri 59 T O U K O K U U 2 2 3
Päivittäin sivuilla vierailtiin noin tuhat kertaa. Sanoma ja WSOY yhdistyivät vuonna 1999, Sanoma-nimi tuli käyttöön vuonna 2008.. Toisessa artikkelissa Repo puolestaan antaa suorasukaista sijoitusneuvontaa listaamalla viisi kohdetta suosituksineen. ”Minä jään eläkkeelle ymmärtääkseni 2020-luvulla, ja uskon silloin olevani edelleen Hesarin sekä WSOY:n kustantamien hyvien kirjojen lukija. Printtilehti kertoi, että Arvopaperi.finettisivuilla oli jo 100 000 kävijää. Lapsilisillä voi rikastua Toukokuussa 1998 liputettiin säännöllistä säästämistä ja kritisoitiin sijoitusvakuutuksia. Lehti esitteli säästämiskonseptia, johon on sittemmin säännöllisesti palattu vaurastumisjutuissa. 25 vuotta sitten Arvopaperin kanssa poseerasi 18-vuotias Jarno Vehviläinen. Seppo Saarion Pörssikoulu -palsta tunnisti hyviä yrityksiä yhä pätevillä kriteereillä, kuten hallitseva markkinaasema ja omistajat hallituksessa. Kyseessä on lapsilisien sijoittaminen. Sijoitushenkivakuutuksien tuotot jäävät helibor-tasolle, paljasti puolestaan Arvopaperin laaja selvitys. Suositukset. Se arvioitiin hyväksi ja riskittömäksi pitkän aikavälin sijoitukseksi jo maltillisella kansantalouden kasvulla. Ostosuosituksen saa myös fuusion innoittamana mediakonserni Sanoma-WSOY. Tamfeltille hän antaa ”osta”-suosituksen. 60 Sisäpiiri T O U K O K U U 2 2 3 2 5 V U O T T A S I T T E N L APSILISILL Ä miljonääriksi, hehkutti Arvopaperi 25 vuotta sitten. Viides vinkki oli Aasian markkinat, joita suositeltiin pohtimaan rahaston kautta, sillä talouskriisin jälkeen alueelta löytyi halpoja osakkeita. Lisäksi vakuutusten ottajien kerrottiin kärsivän yksipuolisesta sijoitussalkusta, sillä varsinkin pankkiomisteisissa henkiyhtiöissä salkku koostui 85–95 prosenttisesti korkopapereista. Metralle ei luvattu tulosparannusta, sillä sektorilla ei nähty luontaista kasvua. Erityisen suosittu oli Keskusteluareena, jossa näkemykset olivat informatiivisia ja käytös asiallista. Perusteena oli johtajien poikkeuksellinen optiojärjestelmä, jossa pomoporras joutui ostamaan voittorahoilla yhtiön osakkeita. Tällä tavalla lapsella olisi täysi-ikäisyyteen mennessä liki puolen miljoonan markan salkku, lasketaan lehden silloisen päätoimittajan Eljas Revon kirjoittamassa artikkelissa. Siis osta Sanoma-WSOY:tä, jos teet sijoituksia pitkäksi ajaksi”, Repo kirjoitti keväällä 1998. Pidä-suosituksen saa Merita-Nordbanken eli nykyinen Nordea. Järjestelyjen jälkeen Metra muutti nimensä takaisin Wärtsiläksi vuonna 2000. A n t t i M u s t o n e n Toukokuu 1998. Tamfelt pääty lopulta Metson kautta Valmetille. Eljas Repo antoi sijoitusvinkeissään Sanoma-WSOY:lle suosituksen ”osta”. Wärtsilän meriteollisuuden konkurssipesän raunioista syntynyt Metra saa ”myy”-suosituksen. Arvopaperi neuvoi, että varmin tapa rikastua on säännöllinen säästäminen
Sedanmalli EQE:n lisäksi saatavana on 29 eri mallia kompaktista kaupunkimaasturi EQA:sta malliston lippulaivaan EQS:ään ja sen maasturiversioon EQS SUV:iin. Ylellinen varustelu, edistyksellinen moottoriteknologia sekä lukuisat innovatiiviset ratkaisut takaavat ainutlaatuisen ajokokemuksen. Lue lisää mercedes-benz.fi/innovaatiot I N N O VAT I O N S B Y MB_innovations_205x275_arvo.indd 1 28.4.2023 12.51. Esimerkki innovaatioista: koko kojelaudan levyinen MBUX Hyperscreen, jonka OLED-teknologia mahdollistaa näyttöjen huipputarkan kuvan. Täyssähköinen Mercedes-EQ-mallisto puhuttelee kaikkia aisteja
Edellisen ristikon voittaja: Henri Palonkoski, Helsinki. 62 Sisäpiiri T O U K O K U U 2 2 3 Laatinut Ristikkosampo PÖRSSIRISTIKKO Vastaa ja voita! Arvomme kaikkien ristikon oikein ratkaisseiden kesken 100 euron arvoisen lahjakortin Alma Talent Shopiin. Ratkaise ristikko ja lähetä siitä kuva 5.6.2023 mennessä sähköpostitse osoitteeseen apristikko@almatalent.fi tai postitse Alma Talent, Arvopaperi toimitus, Alvar Aallon katu 3 C, 00100 Helsinki
Tutustu ohjeisiin ja osta lahjakortti shop.almatalent.fi/lahjakortti. Tutustu kirjavalikoimaan ja tilaa osoitteesta shop.almatalent.fi/lahjaksi Onko lahjan saaja kaukana. PAL. Etu nyt jopa -20 % shop.almatalent.fi/lahjaksi Kaikista teoksista ei ole julkaistu etai äänikirjoja. Lähetä kirjalahjakortti sähköpostilla. VKO 2023-24 177535-2305 Lahjaksi osaamista ja ajatuksia – kirjalahja, paras lahja! Näiden mainioiden bisneskirjojen avulla voit antaa lahjaksi ajatuksia olipa kysessä puheiden pitäminen, pääsykokeisiin valmistautuminen, henkiset voimavarat tai yrityskulttuurin murros. Oikea tieto oikeaan aikaan.