Arvopaperi 6/2009 - Lehtiluukku.fi

Haluatko ostaa tämän lehden?

Vaikuttaako lehti kiinnostavalta? Voit lukea koko lehden valitsemalla "Lisää ostoskoriin". Mukavia lukuhetkiä!

Olet esikatselutilassa. Lue koko lehti

PENTTI FORSMAN: PARIN VUODEN KULUTTUA EDESSÄ ON KANSANTALOUDEN STRESSITESTI 54 WWW.ARVOPAPERI.FI KESÄKUU 67 / 2009 7,95 PÖRSSIRIKKAAT 50 äveriäimmän tappiot yli 2 miljardia euroa Kaivospomo Pekka Perä ponnisti Aatos Erkon ja Antti Herlinin seuraan rikkaimpien joukkoon 24 Kuukauden osake PS-laki tulee Rahastosijoittaminen Yhden osakesarjan Fiskars on 44 nätimpi Finanssialan Keskusliitto repeää sisältä 12 Indeksirahastojen suosio rajussa kasvussa 53
peugeot.fi Crossover-uutuus Peugeot 3008 Joskus palaset vain loksahtavat paikalleen. Uusi Peugeot 3008 yhdistää usean autoluokan parhaat ominaisuudet. CO2-päästöt 165 g/km, keskikulutus 7,1 l/100 km. Taloudelliset moottorit pitävät polttoaineenkulutuksen ja hiilidioksidipäästöt hämmästyttävän alhaisina. Yksi niistä on Grip Control -pidonparantaja*, joka antaa kuljettajalle mahdollisuuden säätää vetoa kulloisenkin tienpinnan mukaan. *lisävaruste. Avarat ja muunneltavat sisätilat, loistava ajettavuus ja ketteryys tekevät Peugeot 3008:sta todellisen monikäyttöauton. Koeaja uutuus ja totea 3008 vetovoima. Peugeot 3008 hinta alkaen 18.290 + arvioitu autovero 5.678 , kokonaishinta 23.968 + toimituskulut. Uutuus on ladattu täyteen käteviä yksityiskohtia ja teknisiä innovaatioita
"Peugeot on onnistunut luomaan ajettavuudeltaan parhaan tuotteensa ikinä." Ilta-Sanomat 8.5.2009 "Diesel jytisi äärettömän vakaasti ja todella hiljaisesti." Iltalehti 30.4.2009 "Kyseessä on varsin onnistunut kokonaisuus." Tekniikan Maailma 13.5.2009 "Tunnelmat: Ostan" Kauppalehti 15.5.2009
TOINEN NÄKÖKULMA.
Uudistunut Talouselämä perjantaisin.
Fiskars, Iittala ja Gerber ovat yhden osakesarjan Fiskarsin ydinbrändit. Top 50 yhteenlasketun pörssivarallisuuden arvo laski vuodessa kuitenkin rankasti, yli kaksi miljardia euroa. Arvopaperin tämän vuoden toinen Sijoittajakysely vahvistaa markkinoiden suunnan myös sitä kautta, että runsas kolmannes kyselyyn vastanneista käytti kevään osinkotuottonsa osakeostoihin. Seuraava Arvopaperi ilmestyy 27.8. Nekin ovat ihan perusteltuja kohteita, vallankin kansantalouden pyörittämisen näkökulmasta. Toinen kolmannes Sijoittajakyselyyn vastanneista jätti rahat pankkitalletuksiin. Näistä varsinkin Sammon ostoaikeet lisääntyvät, mitä lähemmäs 20 prosenttia Sammon Nordea-potti kasvaa. Oikea summa lienee jotakin yhden ja kahden miljardin euron väliltä. Pekka Perä johti jättimäisen Talvivaaraprojektin maaliin. Riemullista kesää! SEPPO MÄÄTTÄNEN KUUKAUDEN OSAKE. Perä nousi pörssirikkaitten top kymppiin. 44 TAHDONVOIMAA. Valtiotieteen tohtori Heikki Koskenkylä: "Tarvitaan toinen suuri suomalainen pankki" RAPORTTI 20 Osakepaino ylös! Arvopaperin Suuri Sijoittajakysely: Tämän vuoden toinen sijoittajakysely vahvistaa suunnan 12 14 T E E M A : P Ö R S S I RI K K A AT 2 0 0 9 24 Kultakoura, Pekka Perä veti Talvivaaraprojektin ja rikastui 26 Suomen pörssirikkaat köyhtyivät yli kaksi miljardia 16 SALKUT KIERTOON Jari Sundström Nordeasta Tapiolaan Martti Nyberg, Nordean uusi pääekonomisti K AT S AU S 40 Kuukauden kämpät: Kalustamalla 10 prosenttia lisätuottoa 18 SEURAT JA PIIRIT Seppo Määttänen hämmästelee, miksi pankkipomot ovat niin hiljaa PS-tileistä luvut ja numerot 55 luvut ja numerot / 57 Tulosennusteet / 59 Osingot ja tuotot / 61 Pohjoismaiset tulosennusteet / 62 Eurooppalaiset tulosennusteet / 63 Yhdysvaltalaiset tulosennusteet / 64 Ulkomaalaisomistus / 64 Gurujen salkut / 65 Suomi-salkut / 66 Rahastovertailu. Osingoissa on ostovoimaa SUOMALAISTEN YKSITYISSIJOITTAJIEN kol- men seuraavan kuukauden ostopapereita ovat Nordea, Fortum, Sampo, Neste Oil ja Nordea. Siitä ei pidä tehdä automaattisesti sitä johtopäätöstä, että viime kevään 5,6 miljardin euron osinkosummasta kaksi miljardia olisi päätynyt uusiksi osakesijoituksiksi. Arvopaperi.fi sen sijaan palvelee jokaisena pörssipäivänä läpi kesän. Tästä taas voi tehdä sen johtopäätöksen, että talletuksista purkautuu muihin sijoituksiin vielä satoja miljoonia euroja. Huomattava osa kyselyyn vastanneista myös lyhensi osingoilla velkaansa. Heistä jokaisen osingot voi laskea miljoonissa. Kymmenen prosenttia vastaajista käytti osinkonsa tavanomaista suurempien hankintojen rahoittamiseen tai matkusteluun. Kari Kauniskangas raivaa yhtiötä sijoittajien suosioon. Painopiste siirtyy nyt pörssiyhtiön johtamiseen. 24 10 PÄÄKIRJOITUS Eljas Repo perustelee, miksi Suomi tarvitsee pörssirikkaita UUTISKÄRKI PS-lain kohtalonhetket käsillä SIJOITIN VIIMEKSI... Arvopaperin kevätkauden viimeinen numero listaa perinteiseen tapaan Suomen 50 pörssirikkainta
VUOSIKERTA SUOMEN VANHIN SIJOITUSALAN ERIKOISLEHTI PÄÄTOIMITTAJA Eljas Repo 040 342 4661 TOIMITUSPÄÄLLIKKÖ Seppo Määttänen 040 342 4455 TOIMITTAJAT Maria Korteila 040 342 4672 Tommi Melender 040 342 4665 Katja Rapeli 040 342 4668 14 ULKOASU Teemu Lehtosalo 040 342 4669 NÄKEMYSTÄ. 29. KIERRE VAIN PAHENEE. Peruutukset ja osoitteenmuutokset puh. Rekisteriseloste on saatavissa Talentum Media Oy:n tilaajapalvelusta. 8 A RV O PA P ERI K E S Ä KUU 2 0 0 9 TUOMAS K YRÖ. PANKKEJA PITÄISI PÄÄSTÄÄ KONKURSSIIN TAI EDES AJAA HALLITUSTI ALAS, JOTTA MARKKINAKURI TOIMISI KUNNOLLA." Valtiotieteen tohtori, ex-keskuspankkiiri Heikki Koskenkylä. lisäksi 23 Kalle Soikkasen kolumni YHTEYSTIEDOT Käyntiosoite: Annankatu 3436 B, 00100 Helsinki, Postiosoite: PL 920, 00101 Helsinki puh 020 442 40, faksi 020 442 4677 etunimi.sukunimi@talentum.fi www.arvopaperi.fi KANNEN KUVA: Karmo Ruusmaa AVUSTAJAT TÄSSÄ NUMEROSSA Sara Anttila, Pentti Forsman, Karo Hämäläinen, Pekka Kantanen, Tuomas Kyrö, Pasi Murto, Pekka Mustonen, Timo Rothovius, Markus Salin, Kalle Soikkanen, Jarmo Teinilä, Pekka Virolainen MEDIAMYYNTI Sanna Myller 040 342 4331 TRAFIIKKI www.talentum.fi/media Kirsi Vuohtoniemi 020 442 4390 AINEISTOT arvopaperi.ilmoitus@talentum.fi Vedos faksilla: 020 442 4152 PAINO Scanweb Oy, Kouvola PAPERI Kansi: Lumiart SC 200 g/m2, MAAILMAN OSAKKEET 50 Maailman pörssit: Intiassa hurja nousukuukausi 52 Maailman osake: BHP Billiton, kaivossarjan peruspaperi 53 Indeksirahastojen suosio kasvoi rajusti 54 Pentti Forsmanin kolumni 69 Osakesäästäjät: Timo Rothovius 70 Sijoitusmaailman ilmiöitä 71 Markus Salinin kolumni 72 Pörssiristikko 73 Palvelusivu 74 Tallimestari Sisus: Star M H 80 g/m2 ISSN 0782-6060 Aikakauslehtien liiton jäsen Levikki 26 750 (LT 2008) Lukijamäärä 80 000 (KMT 2008) TILAUKSET puh. 020 442 4100, Ky r ö faksi 020 442 4101 Sähköposti: tilpal@talentum.fi, internet: www.arvopaperi.fi TILAUSHINNAT Vuosikerta 12 numeroa 94 euroa Kestotilaus jatkuu sovitusti valitun laskutusjakson mukaisesti voimassaolevaan kestotilaushintaan. Tämän vuoden osakehankintoihin kuuluvat muun muassa Nordea ja Tieto. OSAKKEET 44 Kuukauden osake: Fiskars kurkottaa kohti sijoittajaa 48 Kurssiraketti Oriola-KD 49 Kovia tulosodotuksia, 2010 tulosennusteita 43 Vanhat osakekirjat: Aktiebolag Börs Näin rahoitettiin pörssitalo "KUPLAT OVAT TOISTUNEET ENTISTÄ USEAMMIN...VALTAVA PANKKIEN TUKEMINEN LUO TAAS UUTTA MORAL HAZARDIA, MIKÄ JOHTAA MYÖHEMMIN LIIALLISEEN RISKINOTTOON. Pitkän linjan keskuspankkimies Heikki Koskenkylä aloitti sijoittamisen 20 vuotta sitten. 020 442 4100, faksi 020 442 4101 Sähköposti: tilpal@talentum.fi Arvopaperin lukija- ja asiakasrekisteriä voidaan käyttää suoramarkkinointiin
Käytössäsi on oman varallisuudenhoitajasi ammattitaito hän tuntee tarpeesi ja tavoitteesi. Varaa aika tapaamiseen numerosta 020 72 48056 tai tutustu palveluihimme osoitteessa nordea.fi/privatebanking. *Lähde: Euromoney-lehden "Annual Private Banking and Wealth Management" -tutkimukset vuosina 2005, 2006, 2007, 2008 ja 2009. Merja Nurmi, sijoitusjohtaja, Nordea Private Banking. Kun haluat saada parasta vastinetta rahoillesi, luota varallisuudenhoitosi Suomen parhaiden käsiin. Kuinka sinä voisit hyödyntää vahvan ammattitaitomme. Nordea Pankki Suomi Oyj Suomen parasta varallisuudenhoitoa jo viitenä vuonna peräkkäin* Tarjoamme sinulle ensiluokkaista palvelua ja otamme tarkasti huomioon yksilöllisen tilanteesi. Tukenaan hänellä on laaja ja monipuolinen asiantuntijaverkosto
Näin Herlinit, Erkot, Ehrnroothit ja Hartwallit saisivat seurakseen useampia suomalaissijoittajia, kun sijoitusyleisö kuulisi näkemyksiä ja perusteluja. Etolaa voi tituleerata Suomen Warren Buffettiksi. Ulkomainen raha lähtee kuin hauki kaislikosta, kun uhka lähestyy. Eniten ulkomaalaisomistustaan menettäneet yhtiöt ovat Outotec, Sponda, YIT, Oriola-KD, Nokian Renkaat ja Konecranes. Tuore lista kertoo, kuinka ankarasti kurssilasku on iskenyt suursijoittajiin. Hyviä firmoja, joiden kurssit syöksyivät. Ehrnroothit nappasivat sadalla miljoonalla eurolla kymmenyksen YIT:stä ja hallituksen puheenjohtajan paikan. Toisaalta ymmärrän kyllä, että suomalaiselta pörssirikkaalta ei saa viisaalta näyttäviä vastauksia sijoituksiin. Ei ole enää. Tosin hänkin vaikenee julkisuudessa ja on pari nollaa esikuvaansa vähävaraisempi. MYÖS MUUTAMAT Suomen pörssirikkaat ovat hyödyntäneet halventuneita hintoja. Alennusmyyntejä ovat hyödyntäneet suomalaiset kotitaloudet, jotka ovat ostaneet tänä vuonna osakkeita. Rahaa tuli miljardi euroa, josta murusia on päätynyt osakkeiden ostoon. Eikö nyt olisi hyvä, että omistuksia kommentoitaisiin. Kaikkien pörssirikkaiden ostokset eivät mene nappiin. Miksi pitää vaieta. Hartwallin suku irrottautui viime vuonna kansainvälisestä panimobisneksestä. ARVOPAPERI ON pitänyt listaa suomalaisista pörssirikkaista vuodesta 1999 lähtien. Hänellä on rohkeutta puhua julkisuudessa ja kommentoida sijoituksiaan. Hartwallit ovat nyt Cramon suurin omistaja. Hevosvertausta muuten käytti Björn Wahlroos, kun hän perusteli, miksi Sampo valitsi sijoituskohteekseen Nordean eikä jotain toista pohjoismaista pankkia. Hän on rakentanut hajautetun salkun suomalaisosakkeista. Voin sanoa 25 vuoden pörssitoimittajan kokemuksella, että suomalaiset pörssirikkaat ovat hyvin samanlaisia kuin piensijoittajat. Useimpien pörssirikkaiden salkku koostuu vain muutamasta yhtiöstä. Tunne ohjaa järkeä, eikä hevosta vaihdetta, kun se kerran on valittu. Suomalaisten pörssirikkaiden on vaikea puhua sijoituksistaan. Paljon rahaa. SUOMALAISILLA PÖRSSIRIKKAILLA olisi opittavaa Buffettilta. Sama näkyy osakerahastoissa, joihin on virrannut taas jonkin verran rahaa. F inanssikriisistä on kirjattu ainakin yksi opetus. Useimmat pörssirikkaat ovat osta ja pidä -sijoittajia tai tarkemmin sanottuna perijöitä, jotka ovat onnistuneet varallisuuden kasvattamisessa. Erkki Etola on poikkeus. Näin kävi viime syksynä, kun ulkomaiset rahastot panivat Suomi- Wahlroos, Einari Vidgrén, Ilpo Kokkila, Kai Mäkelä ja Göran Sundholm. PÖRSSIRIKKAIDEN LISTALLA yli 100 miljoonan osakeomaisuudella oli joku vuosi sitten myös Elcoteqin Antti Piippo. Etola on omaperäinen ajattelija ja arvosijoittaja. Joku tekee päätöksensä tunteen ohjaamana, toinen luottaa oman analyytikon vihjeeseen ja joku pörssirikas ei oikein muista miksi tuli aikanaan sijoittaneeksi. Pörssirikkaiden listalla tyhjätaskuina aloittaneita ei ole kovin monta. p ä ä t o i m i t t a j a l t a EL JA S REP O PETRI ART TURI ASIK AINEN Kotimaisia pörssirikkaita tarvitaan SUOMALAISILLA PÖRSSIRIKKAILLA OLISI OPITTAVAA WARREN BUFFETTILTA, JOLLA ON KANTTIA KOMMENTOIDA SIJOITUKSIAAN MYÖS JULKISUUDESSA. positionsa myyntiin. Hänen jälkeensä tulevat Risto Siilasmaa, Björn 10 A RV O PA P ERI K E S Ä KUU 2 0 0 9. Paasikivet ovat vajaassa kahdessa vuodessa menettäneet Kemirassa arvon alenemisena 150 miljoonaa euroa. Nykyisin hänen Elcoteq-omistuksensa arvo on vain kuusi miljoonaa euroa! Järkyttävä pudotus. Oman yrittämisen kautta korkeimmalle tänä vuonna nousi kaivosmies Pekka Perä
Sampo Pankki Oyj, www.sampopankki.fi Sain mielenrauhan, kun yksityispankkiirini ehdotuksesta teimme ajoissa suunnitelman tulevia sukupolvia varten. Erkki, 71, eläkeläinen yksityispankkiasiakas Kun tarvitsette tavanomaista enemmän. Nimetty yksityispankkiirinne kartoittaa varallisuutenne suomat mahdollisuudet nyt ja tulevaisuudessa. Tavanomaista enemmän.. Varallisuussuunnitelmassanne 360° huomioidaan myös riski- ja verotusnäkökohdat. Testatkaa yksityispankkipalvelumme soveltuvuus Teille sampopankki.fi/privatebanking sampopankki.fi/privatebanking. Kokonaisvaltainen yksityispankkipalvelumme on suunniteltu vastaamaan vaurastuvien suomalaisten tarpeisiin. Tarjoamme Teille yksilölliset varainhoitoratkaisut, palvelut perhe- ja perintöoikeudellisiin asioihin sekä välineet päivittäisten raha-asioiden sujuvaan hoitamiseen 24/7. Private Banking
Viitisen vuotta sitten FK:n edeltäjä Vakuutusyhtiöiden keskusliitto sai blokattua niin sanotun Siva-työryhmän esitykset lähtökuoppiinsa. Sinivihreä hallitus on hallitusohjelmassaan ja sen puolivälitarkistuksessa sitoutunut PS-lakiin esitetyn luonnoksen mukaisella tavalla, mutta 12 A RV O PA P ERI K E S Ä KUU 2 0 0 9. Nyt katsotaan poliitikkojen lobbauskestävyys. KARO HÄMÄLÄINEN vaatii lain valmistelua uudelleen. Palveluntarjoajien määrä jäisi arvattavasti selvästi nyt tavoiteltua pienemmäksi, eli kilpailu ei juuri lisääntyisi. FK:n jäsenyritykset samoin kuin muutkin finanssiyritykset voivat niin halutessaan rakentaa ja tarjota elinikäisen eläkkeen ratkaisuja PSlain millään tavoin sitä estämättä. Syyt ovat taloudelliset: nykyisissä yksilöllisissä eläkevakuutuksissa kulut ovat vähäisen kilpailun myötä eri kerroksissa valtavat suhteessa odotettuihin sijoitustuottoihin. uu is ä t un s i vtupk ä r k i n i s t e PS-lain kohtalonhetket käsillä Pitkäaikaissäästämislain luonnoksessa mukana ovat rahastojen ja eläkevakuutusten lisäksi suorat osakesijoitukset. epäilemättä poliitikkojen mielipiteisiin yritetään vaikuttaa pitkäaikaissäästäjän kannalta epäedulliseen suuntaan. Valtiovarainministeriön lakiluonnoksessa säästetyt varat nostetaan vähintään kymmenen vuoden kuluessa virallisen eläkeiän jälkeen, tai nopeammassa ajassa, jos säästäjä ryhtyy nostopuuhiin vasta myöhemmin. FK FINANSSIALAN KESKUSLIITTO PYRKII ROMUTTAMAAN LÄPINÄKYVYYTTÄ JA TEHOKASTA KILPAILUA EDISTÄVÄN PITKÄAIKAISSÄÄSTÄMISLAIN. rotuetun pitkäaikaissäästämisen monopolinsa murtamista. Jos PS-laki toteutuu luonnoksen mukaisesti, suomalaiset voivat ensi vuoden alusta alka- Hallitus sitoutunut lakiin Kesän ja alkusyksyn aikana eletään pitkäaikaissäästämislain kannalta kohtalonhetkiä. Finanssiyritysten piirissä uskotaan yleisesti, että PS-laki tulisi voimaan suunnilleen nykyisessä muodossaan ja suunnitellussa aikataulussa. Verotuetussa säästämisessä on kaiken lisäksi kyse suurista summista, sillä eläkevakuutus on noin 700 000 suomalaisella ja määrä kasvaa kaiken aikaa. FK:n esittämässä elinikäisen eläkkeen mallissa sijoitusten lunastuspäähän tulisi epäilemättä koko joukko vakuutusmatematiikkaa, jonka poimut tekisivät tuotteista vaikeasti ymmärrettäviä ja huonosti läpinäkyviä ja siksi luultavasti kalliita. Niin ne voisivat tehdä nytkin. Pankkien, vakuutusyhtiöiden ja nyttemmin myös rahastoyhtiöiden edunvalvoja ehdottaa, että vapaaehtoiset pitkäaikaissäästöt saisi nostaa elinikäisenä eläkkeenä, siis samaan tapaan kuin kansaneläke ja työeläke. Edunvalvontajärjestön retoriikasta ja vaatimuksista huolimatta sijoituspalvelujen tarjoajat valmistautuvat uusiin tuotteisiin ja kilpailutilanteeseen. Yksilöllisiä eläkevakuutuksia myyvät konsernit ovat johdonmukaisesti vastustaneet ve- F inanssialan keskusliitto pyrkii romuttamaan läpinäkyvyyttä ja tehokasta kilpailua edistävän pitkäaikaissäästämislain
Eurojen kielelle käännettynä halukkuuden lisääntyminen tarkoittaa lisää asiakasvaroja. Perinteisestihän markkinadata on ollut hyvin kallista ", Neiglick valistaa. Tänä keväänä, toukokuun 7. Burgundyn toimitusjohtaja Olof Neiglick kertoo, että kauppapaikan virallinen tavoite on kaapata 25 prosenttia pohjoismaisesta osake- Mukana vaihdetuimmat Burgundy näki päivänvalon vuosi sitten, jota ennen sitä oli ehditty suunnitella jo 1,5 vuoden ajan. · Nostot vähintään 10 vuoden aikana eläkeiässä. Neiglickin mukaan testaus sujui hyvin, vaikkakin osakkaat joutuivat tekemään hyvin paljon töitä saaadakseen kaupankäyntisysteemit kuntoon. Muualla Euroopassa vastaavat kauppapaikat ovat jo syöneet selvästi perinteisten pörssien markkinaosuuksia. Reutersin mukaan muun muassa vastaavantyyppinen Chi-X Europe on juuri ohittamaisillaan perinteikkään A RV O PA P ERI K E S Ä KUU 2 0 0 9 13. Sopimus purettavissa myös esimerkiksi työttömyyden perusteella. Euroopassa toimii myös investointipankkien perustama MTF Turquoise. MARIA KORTEILA en säästää eläkepäiviään varten PS-tilin kautta niin rahastoihin, vakuutustuotteisiin kuin suoraan osakkeisiinkin. Neiglickin mukaan kaupankäyntikustannukset ovat Burgundyssa parhaimmillaan 80 prosenttia perinteisiä pörssejä halvemmat. kaupasta vuoden 2010 loppuun mennessä. Burgundy sijaitsee Tukholmassa. Burgundya luotsaa toimitusjohtaja Olof Neiglick. Kilpaileva kauppapaikka Burgundy panee pörssipelin uusiksi P ohjoismaisen pörssin haastaja, vaihtoehtopörssi Burgundy aloitti toimintansa virallisesti viime perjantaina 12. Tarjoamme esimerkiksi reaaliaikaisen markkinadatan ilmaiseksi kaikille. Ranskalaisalueeseen ja syvään punaiseen viittaava Burgundy tuli uuden pörssin työnimeksi syystä, jota kukaan ei enää muista. Toimintansa ensimmäisen kuuden kuukauden aikana se kahmaisi jo 1015 prosenttia joidenkin suuryhtiöiden vaihdosta. kuuta. Eivätkä omistajat keksineet lopulta parempaakaan. Syksyllä on tarkoitus saada mukaan lisää välittäjiä Keski-Euroopasta", Neiglick kertoo Arvopaperille. PS-tilin ylläpitäjä saisi valita, mihin sijoituskohteisiin asiakas voisi rahansa laittaa, joten suurten pankkien PS-tiliasiakkaat olisivat epäilemättä sidoksissa oman konsernin rahastoihin, eikä syrjähyppyjä sallittaisi. Vähimmäisnostoaika tällöinkin neljä vuotta. Kesän ja syksyn ajan eteneminen voi olla hidasta, mutta kasvamme pikku hiljaa. Burgundy, kuten muutkin MTF:t, aikoo haastaa perinteiset pörssit hintakilpailuun. FINANSSIAL AN KESKUSLIIT TO JARRUA. Ne ovat Cargotec, Elisa, Fortum, Huhtamäki, Kemira, Kesko, Kone, Konecranes, Metso, M-real, Neste Oil, Nokia, Nokian Renkaat, Nordea, Orion, Outokumpu, Outotec, Pohjola, Ramirent, Rautaruukki, Ruukki Group, Sampo, Sanoma, Stora Enso, Teliasonera, Tieto, UPM, Uponor, Wärtsilä sekä YIT. Burgundy on pankkien ja välittäjien omistamana. Jokainen vuosi, jolla nostamista lykkää lakisääteisen eläkeiän yli, lyhentää nostoajan vähimmäismäärää kahdella vuodella. Rahastojen kohdalla se tarkoittaisi tällä hetkellä paitsi OP-rahastoja myös esimerkiksi Fidelityn ja JP Morganin tuotteita. Näyttää siltä, että hyvin pian Chi-X on jo Euroopan kolmanneksi suurin kauppapaikka blue chip -yhtiöiden kaupankäynnissä. Sekä Nordea että OP-Pohjola-ryhmä lupaavat, että ne tarjoavat asiakkailleen PS-tiliä heti, kun se on lainsäädännöllisesti ja teknisesti mahdollista. Myöhemmin tarkoitus on käydä kauppaa ainakin 30 suomalaisosakkeella. Jäseniä on nyt Avanza, Carnegie, Danske Bank, DnB NOR, Evli, HQ Bank, Neonet, Nordea, Nordnet, SEB, Svenska Handelsbanken, Swedbank, Ålandsbanken ja Öhman. kesä- Deutsche Börsen suurimpien yhtiöiden osakekaupassa. Siitä lähtien on myös käyty kauppaa mutta lähinnä testimielessä ja vain pienellä joukolla osakkeita. Finanssialan keskusliiton toimitusjohtaja Piia-Noora Kauppi puolustaa kynsin hampain eläkevakuuttajien superkatteita. "Meillä voit tehdä viisi kauppaa samalla hinnalla kuin jossain muualla yhden. Niin OP-Pohjolan Liukkonen kuin johtaja Risto Kuoppamäki Nordean säästämisen ja sijoittamisen palveluista uskovat, että PS-lain myötä halukkuus lisäeläkkeen säästämiseen lisääntyy. Etujärjestön pankkipomot ovat hiljaa. PS-laki tulee tästä on kyse · Säästöt verotuksessa vähennyskelpoisia 5 000 euroon asti vuosittain pääomatuloista tai niiden puuttuessa ansiotuloista. · Sijoitukset sidottuja lakisääteiseen eläkeikään asti. päivänä, Ruotsin finanssivalvonta Finansinspektion myönsi uudelle kauppapaikalle toimiluvan. Nykyisillä veroprosenteilla 5 000 euroa PS-tilille laittava maksaa sijoitusvuodelta 1400 euroa vähemmän veroa. Burgundy aikoo peitota hintakilpailussa perinteisen pörssin eli Nasdaq OMX:n. Burgundy on muodoltaan niin sanottu MTF eli multilateral trading facility, monen- keskinen kauppapaikka. "Kaikki 14 omistajaamme ovat erittäin vahvasti sitoutuneita, enkä epäile yhtään, etteikö tavoitetta saavutettaisi. · PS-tilillä mahdollisuus tehdä sijoituksia esimerkiksi rahastoihin ja osakkeisiin. 14 OMISTAJAA. Pankinjohtaja Timo Liukkonen OP-Pohjolaryhmän varallisuudenhoitopalveluista vahvistaa, että oranssi ryhmä lähtee siitä, että PStiliin tarjotaan saman tuotepaletin tuotteita kuin muutenkin. Suomalaisosakkeiden kaupankäyntiajat Burgundyssa vastaavat Helsingin pörssin aukioloaikoja
Ovatko Helsingin pörssin osakkeet halpoja? 14 A RV O PA P ERI K E S Ä KUU 2 0 0 9 JARMO TEINIL Ä. s i j o i t i n tv in mie k s i . Tämä epäsymmetrinen rahapolitiikka on keskuspankkien perisynti, josta ne eivät näytä pääsevän eroon. Voipa hyvinkin, eikä se ole edes vaikeaa. Millä tavoin pankit muuttuvat tässä taantumassa. Esimerkiksi USA:n, Englannin ja Espanjan ylivelkaantuminen jarruttaa elpymistä. Ostin Nordean ja Tiedon osakkeita. Sijoituspäätöksiä 12 kuukauden välein, välillä useamminkin. Ne olivat keskimäärin halpoja pari kuukautta sitten. Ulkomaisista mainittakoon Financial Times ja Economist sekä satunnaisesti useita muitakin kuten WSJ, Frankfurter Allgemeine, Dagens Industri ja Der Spiegel. Kotimaisista lehdistä lähinnä Kauppalehteä, Taloussanomia ja Talouselämää sekä erityisesti Arvopaperia. Kun BKT alkaa kasvaa ja inflaatio nousee, keskuspankit nostavat korkoa, tosin aina liian vähän, mikä onkin suurin syy toistuviin sijoitusten ja velanoton kupliin. Fuusioita tulee lisää. Valtio (Solidium) voisi ostaa Sampo Pankin Danskelta, Miten seuraat markkinoita. . Halpa raha loi nyt kuplia osakemarkkinoille, asuntojen hintoihin ja aiheutti ylivelkaantumista. Osakkeita vai rahastoja. Kun talous taantuu ja inflaatio on alhainen, keskuspankit laskevat vimmatusti korkoa, jopa liikaakin pelätessään deflaatiota. Uusi takaisku voi hyvin tulla syksyllä. Pitäisi olla toinenkin suuri kotimainen pankki. Yrityksillä on vain pieni määrä osakkeenomistajia. Oma osinkopolitiikkasi sijoititko edelleen. Sijoittamisen motiivit. Aloitin osakkeiden ostot vuonna 1989 ammatillisista syistä oppiakseni markkinoiden toiminnan sisältäpäin, ja se oli hyvä ratkaisu. Voiko yksityissijoittaja ennustaa tai järkeillä esimerkiksi koron muutoksia. Sijoituksiini kuuluu pari vuokra-asuntoa, osakkeita, rahastoja ja kiinteistösijoituksia sekä konsulttifirmani Linse Consulting Oy:n osakkeita. Osakkeita kannattaa ostaa edelleen, koska uusi nousu ja kuplakin tulee väistämättä lähivuosina. Talletusten merkitys korostuu. Olen sijoittanut myös lainarahalla. Yhtiöt omistavat liikekiinteistöjä pääkaupunkiseudulla. Nyt enää puolihalpoja. Joukossa on myös monia nettilähteitä. Mihin sijoitit viimeksi. . Tuottotavoite on itselleni toissijainen motiivi. Nousun jatko on epävarmaa. v up ä ä u i n s t e Ex-keskuspankkiiri Heikki Koskenkylä: Tarvitaan toinen suuri SUOMALAINEN PANKKI L uonnehdi itseäsi sijoittajana Melko aktiivinen. Pohjoismaissa muutokset jäävät vähäisiksi. Riskien hinnoittelu tehostuu selvästi, asiakkaat erotellaan tarkemmin. Se riippuu paljon pankkien tilanteen kehityksestä ulkomailla. Sijoittaminen edellyttää laaja-alaista talouden, yhteiskunnan ja jopa politiikan seuraamista. Se on suurin syy myös nykyiseen kriisiin. Sääntely ja valvonta kiristyvät, jolloin pankkien voittokehitys ei yllä enää entiselle huipputasolle. Tuoreita sijoituksia ovat myös uusi kiinteistösijoitusyhtiö Tregård Oy ja kiinteistöosakeyhtiö Tregård Logistiikka. Toimiala on haastava, mutta mahdollisuuksia on edelleen, huolimatta taantumasta. Millä edellytyksillä parin viime kuukauden aikana nähty kurssinousu voi jatkua. Monenlaisia sijoituksia. On seurattava lähinnä inflaation ja BKT:n ke- hitystä. Kaikki tapahtumat vaikuttavat jotenkin sijoitusmarkkinoihin. Suomessa ulkomaalaisilla pankeilla on 5060 prosentin markkinaosuus. USA:ssa tapahtuu suurimmat muutokset, osin myös Englannissa ja Sveitsissä. Pääosin
Sijoitusgurut väittävät, että osakesijoituksista saa pitkän päälle paremman tuoton kuin muista sijoitusjohteista. Reaalinen tuotto on ollut varsin hyvä vuosina 19922007, jolloin metsä on pärjännyt hyvin osakesijoituksillekin. "Ruotsin lainsäädännössä ei ole vielä otettu kantaa siihen, millainen lääkejakelun rakenne on jatkossa. Hänellä niitä on 5 700 kappaletta. Cargotecille iso tilaus Intiasta Cargotec toimittaa lastinkäsittelynostureita Intiaan. Uskon silti edelleen positiiviseen reaalituottoon pitkällä aikavälillä, koska puulle on kysyntää muuallakin kuin kuin metsäteollisuudessa. Tuottojen realisointi välillä on tarpeen, koska osakekurssit voivat pudota jatkossakin 2030 vuotta edeltäneelle tasolle kuten nyt kävi Japanissa. Enkä usko tilanteen parantuvan, koska valtava pankkien tukeminen luo taas uutta moral hazardia, mikä johtaa myöhemmin liialliseen riskinottoon. YIT:n sisäpiirirekisterin mukaan Structorin hallussa on nyt 14,2 Tamro odottavalla kannalla Lääkejakelija Tamro kertoo osavuosikatsauksessaan olevansa Morgan Stanley nosti kännykkäennustettaan Morgan Stanley on nostanut kännykkäennustettaan. Toiseksi, huipulla tai lähituntumassa osakkeita pitää myös myydä. Kuulostaa yksinkertaiselta, miksi näin. Ei aivan, verotuettujen eläkesijoitusten kulut ovat liian suuret ja säännöt rajoittavia. En muutenkaan kannata verotukia sijoitustoimintaan, parempi tavoitella täysin neutraalia eri sijoitusten ja säästämisen verokohtelua. Odotamme myös tarkennuksia useisiin muihin asioihin, kuten itsehoitolääkkeiden vapauttamiseen, ennen kuin apteekkitoiminnan kannattavuus ja houkuttelevuus Ruotsissa voidaan lopullisesti arvioida", Tamron toimitusjohtaja Jo Langmoen kommentoi. Yhtiö haluaa kuitenkin odottaa, että apteekkimonopolin purkautumisen yksityiskohdat selviävät. Pelkkä pitkän ajan passiivinen sijoittaminen ei takaa ylituottoja paitsi jos horisontti on yli 30 vuotta. SEPPO MÄÄTTÄNEN joka ei oikein näytä hallitsevan pankkitoimintaa. Myöhemmin valtio voisi yksityistää pankin. Parempi sijoittaa itse suoraan markkinoille, kohteitahan on vaikka kuinka paljon. Sen saisi nyt luultavasti varsin halvalla verrattuna siihen mitä Wahlroos sai myydessään pankin Danskelle. Kriisi on tuonut uutta tietoa ja romuttanut vanhoja ajatusmalleja sekä uskomuksia. Kierre vain pahenee. Myös toinen YIT:n hallituksen jäsen, Nokian Renkaiden toimitusjohtaja Kim Gran on ostanut toukokuun aikana YIT:n osakkeita. Yhtiö on saanut noin 25 miljoonan euron arvoisen MacGREGOR-lastinkäsittelynosturitilauksen intialaiselta ABG-telakalta. Aikaisemmin Morgan Stanley ennakoi matkapuhelinmarkkinoiden laskevan tänä vuonna 12 prosenttia ja kasvavan ensi vuonna kymmenen prosenttia. "En pidä fuusiota (Nordean kanssa) todennäköisenä enkä toivottavana. Kun kupla on puhjennut aletaan ostaa uudelleen. kiinnostunut Ruotsin vapautuvista apteekkimarkkinoista. 1990-luvulla Suomi oli johtava veroneutraali maa, mutta sen jälkeen on menty huonompaan suuntaan. Nyt näkymät ovat heikentyneet ehkä pysyvästikin metsäteolli- .fi :sta Swedbankin suuromistaja ei lämpene Nordealle Ruotsalaisen Swedbankin suurimman omistajan, vakuutusyhtiö Folksamin toimitusjohtaja Anders Sundström suhtautuu kielteisesti vaihtoehtoon, jossa Swedbank fuusioitaisiin Nordeaan. Sen ana- ar vopaperi.fi A RV O PA P ERI K E S Ä KUU 2 0 0 9 15. Ensi vuonna analyytikot ennakoivat kännykkämarkkinoiden kasvavan 12 prosenttia. Koskenkylä toimi pitkään myös Euroopan pankkivalvojien komitean jäsenenä. Heikki Koskenkylän laajasta kirjallisesta tuotannosta vuonna 2002 julkaistu Rahoitusmarkkinat-teos on ollut oppikirjana useissa yliopistoissa. Mielestäni ei olisi asiakkaiden etu, että pankit yhdistyisivät ja vaihtoehdot vähenisivät", Sundström sanoi e24palvelun haastattelussa. Pankkeja pitäisi päästää konkurssiin tai edes ajaa hallitusti alas, jotta markkinakuri toimisi kunnolla. Siksi, että nykyinen kriisi on opettanut lopullisesti, että kapitalismi on volatiili ja kriisialtis talousjärjestelmä, vaikkakin se on tehokkaampi kuin muut järjestelmät. En ole koskaan ymmärtänyt, miksi tällaiset sijoitukset ovat olleet suosittuja. Mitkä ovat rahoituskriisin opetukset sijoittajille. lyytikot arvioivat, että matkapuhelinmyynti laskee tänä vuonna yhdeksän prosenttia. Vuonna 2005 häneltä ilmestyi rahoitusmarkkinoiden integraatiota käsittelevä kirja. Kirjoittajana Paul Krugmanin hengenheimolaiseksi tunnustautuva Koskenkylä kolumnoi useissa valtakunnan johtavissa medioissa. suuden rakenneongelmien vuoksi. PS-tilit tulevat, kaikki kunnossa. Keskuspankin palveluksessa hän oli liki 40 vuotta. Kuplat ovat toistuneet entistä useammin. Se ei vääristä resurssien kohdentumista. miljoonaa YIT:n osaketta, mikä vastaa noin 11,2 prosenttia osakekannasta. Morgan Stanley perustelee ennusteen muuttamista sillä, että ensimmäinen vuosineljännes sujui sen mukaan odotuksia paremmin kännykkämarkkinoilla. Dagens Industri kertoi kesäkuun alussa nimettömiin lähteisiin viitaten, että myös Nordean toiseksi suurin omistaja Sampo olisi kiinnostunut Swedbankista. Tamron liikevoitto laski tilikauden ensimmäisellä neljänneksellä helmihuhtikuussa 29,7 miljoonaan euroon edellisen tilivuoden vastaavan jakson 33,7 miljoonasta eurosta. Liikevaihto oli 1 325 miljoonaa euroa, kun se vertailukaudella oli 1 387 miljoonaa euroa. Kannattaako metsään enää sijoittaa. Tilaus kirjautuu tämän vuoden toiselle vuosineljännekselle. Ehrnroothien YIT-potti kasvaa YIT:n hallituksen puheenjohtajan Henrik Ehrnroothin määräysvaltayhtiö Structor on hankkinut viime viikkoina satoja tuhansia YIT:n osaketta lisää. PERSPEKTIIVIÄ. Toukokuun alussa tehtyjen suurkauppojen jälkeen Structorilla oli YIT:n osakkeita 13,5 miljoona kappaletta. Nykyisin yrittäjäeläkeläinen Koskenkylä toimii Linse Consulting Oy:n hallituksen puheenjohtajana. Valtiotieteen tohtori Heikki Koskenkylä jäi runsas vuosi sitten eläkkeelle Suomen Pankin rahoitusmarkkina- ja tilasto-osaston päällikön tehtävistä. Uskon, että Ruotsi tarvitsee neljä suurta pankkia, jotka kilpailevat keskenään. Tämä saattaa olla totta, mutta silloin puhutaan vuosikymmenistä, mikä on useimmille sijoittajille liian pitkä horisontti. Tilaus sisältää 96 nosturia, joiden toimitus alkaa tämän vuoden lopulla ja jatkuu vuoden 2013 puoliväliin saakka. Ja voi myydä milloin haluaa. Nordea liitettiin markkinahuhuissa Swedbankiin ensimmäisen kerran viime syksynä. Yhtiö tuottaa analyyseja esitelmiä muun muassa rahoitusalan yrityksille. Osakkeista voi saada ylituottoja kahdella ehdolla. Osakkeet on ostettava halvalla esimerkiksi laskukausien pohjissa. Lisäksi kehitys Pohjois-Amerikassa on investointipankin mukaan ollut positiivista samoin kuin kehittyvien markkinoiden vakaa kehitys
"Omasta palkastani menee pikkusumma kuukausittain laajasti hajauttavaan kansainväliseen osakerahastoon." "Ainoa missä en toimi kuten opetan, on se, että olen sijoittanut vuokra-asuntoihin", Sundström sanoo. Sundströmin perheeseen kuuluu kolme teini-ikäistä lasta, joille saattaa lähivuosina olla iloa isän sijoitusharrastuksista. "Ne ohjaavat taloutta yllättävän paljon", Nyberg sanoo. Veikkailut Kalpalan seuraajasta eivät juuri nyt ole ajankohtaisia, mutta spekulaatiota on käyty viime vuonna Finanssialan Keskusliitto FK:sta Eläke-Tapiolan toimitusjohtajaksi siirtyneen Satu Huberin ja Arto Jurttilan nimillä. Toisen vedenjakajan muodostaa kansalaisten talouspäätökset palkankorotusten ja ve- edellisen pääekonomistin Leena Mörttisen kaltaisia talousdatan tykittäjiä ei vain ole jonoksi asti. Matti Vanhasen kakkoshallituksen elvytyspolitiikka ei enää mahdu kamreeriluonnehdintaan. Jos rahat menevät sukanvarteen, talouden nousukäänne siirtyy. Nyberg asteli pankkiin kymmenen vuoden tutkijanuralta Etlassa ja EVAssa, joissa hän selvitteli muun muassa julkisen sektorin optimaalista kokoa. Tapiolan hallintoneuvosto ilmoitti kesäkuussa, että Kalpalan eläkkeellelähtö siirtyy ja pääjohtajan pesti jatkuu vuoden 2012 loppuun. Filosofian tohtori Martti Nybergillä, 43, on lyhyen tapaamisen perusteella kuitenkin edellytyksiä. Hänen oppinsa mukaan sijoitukset pitää hajauttaa sekä tuotteiden välillä että ajallisesti. Nyberg ei niele ekonomisteihin kohdistuvaa kritiikkiä pieleen menneistä ennusteista. i l up t k e r t i s n . JARMO TEINIL Ä Konkari Töölöstä Tapiolaan minnon vetäjäksi. Nordeasta Tapiolaan loikkaava rahoituskonkari Jari Sundström menee myös yhtiöryhmän sisäiseen hallitukseen, josta pääjohtaja Asmo Kalpalan seuraaja todennäköisimmin löytyy. Nordealle uusi pääsaarnaaja N ordea Pankki Suomen pääekonomistin pestuu kesti noin puoli vuotta. Väitöskirjansa Nyberg teki politiikan ja talou- ronalennusten jälkeen. PELIPAIKOILLE. Silloin tulee kuluneeksi neljännesvuosisata Kalpalan pääjohtajakautta. Sille 16 A RV O PA P ERI K E S Ä KUU 2 0 0 9 PEKK A MUSTONEN. Sundström on 25 finanssialan työvuoden aikana usein joutunut neuvomaan sijoitusasioissa. Puhetta piisaa, eikä ajatus katkea, mikä on joskus vaativa yhdistelmä kuulijalle. Sundström viimeisin asuntosijoitus oli yksiön osto Töölöstä, samasta kaupunginosasta, jossa hän perheineen asuu. Nordean Rahastoyhtiön toimitusjohtajan pestin Sundström otti vastaan 1998. Yksi syy pitkälle rekryprojektille voi olla se, että on ominaista lyhytjänteisyys; silloin syödään kun on varaa, ja kun ei ole varaa, pihistetään. "Kun en ole spekulantti, voin odottaa 20 vuotta. Tutkimuksensa tuloksen pääekonomisti tiivistää havaintoon, että Suomessa on harjoitettu pitkään kamreerimaista, suu säkkiä myöten -talouspolitiikkaa. Viime vuodet Sundström on istunut Nordean Suomen johtoryhmässä ja on vastannut yritysasiakasyksiköstä. Toinen ennustamisen haaste on talouden individualisoituminen. Tapiolassa Sundström saa vastuulleen yritysliiketoiminnan ja nousee samalla Tapiolan nelihenkiseen sisäiseen hallitukseen, johon kuuluvat pääjohtaja Asmo Kalpalan lisäksi Arto Jurttila ja Jari Saine. Uudet haasteet Tapiolassa odottavat ensi vuodenvaihteessa. den vuorovaikutussuhteista. . Hän aloitti Nordean uutena pääekonomistina kesäkuun alussa. Nyt tämä lista kasvaa Sundströmillä. "Silloin kun talous kehittyy tasaisesti, ennusteet toimivat riittävällä tarkkuudella. Varhaisempaan työuraan mahtuu myös osakkuus ja työrupeama mainostoimisto Lumivyössä. Maailmantalouden suuntaa Nyberg kehottaa arvioimaan USA:n työllisyyslukujen, ostopäällikönindeksin ja kuluttajien luottamusindikaattoreiden perusteella, unohtamatta asuntojen hintoja ja asuntokaupan aktiviteettia. Sinä aikana yksiön arvo varmasti nousee ja matkan aikana saa vuokratuottoja", Sundström järkeilee. s av k u ä ä tiu n no o t e . Talousennustamisen haasteina Nyberg pitää moderniin talouspolitiikkaan kuuluvia kannustimia. Siihen asti Sundström viettää kilpailukiellon tarjoamaa vapaata. Paikka vapautuu, kun Antti Calonius jää eläkkeelle. Suurten murrosten ennustaminen on kuitenkin lähes mahdotonta, koska millään mallilla tai työkalulla ei pääse kiinni talouden ulkopuolisiin sokkeihin", Nyberg todistaa. Varatuomari Sundström on tehnyt poikkeuksellisen monipuolisen finanssiuran, joka alkoi 1984 Kansallispankin esimiesharjoittelusta. N ordean Pankki Suomen ykkösketjusta poimittiin Jari Sundström Tapiolan yritysliiketoi- Sieltä ura jatkui Eläkevakuutusyhtiö Ilmarisen, Salaman ja Pohjolan kautta Trygg-Hansan Suomen-toimitusjohtajaksi. Suomen talouden lähiaikojen menon ratkaisee Nybergin mielestä se, kuinka vienti lähtee vetämään sen jälkeen kun varastot ovat tyhjentyneet
Savolaenen Lehmäkeesari samanlaisia, miksi ihmeessä niiden markkinoinnissakaan pitäisi olla eroja. Toki jos maailmantalous lähtee 2010 taas laukkaamaan niin silloin yli 20 erkin arvostustasot ovat jälleen paikallaan, mutta kuka tosissaan siihen uskoo. Ainakin pääkaupunkiseudun parempien alueiden hintapynnöt ovat entisellään, vaikka asunto olisi ollut pitkään myynnissä. ; ) blackrock S äästäminen on ikuista, ja säästämällä vaurastumiseen kuluu useimmiten vielä pitempi aika. Sampo Pankin mainonnan luovasta työstä laskuja lähettää Markkinointitoimisto Bob Helsinki ja FIMin mainonnan nerokkaasta ideasta palkintoja kahmii mainostoimisto Publicis Helsinki. tsguut B on Life Oy:n hallitus on nimittänyt yhtiön Hintamuutokset näkyvät pitkän ajan kuluessa, joten niitä on vaikea hahmottaa arkihavainnoissa. Hintapyynnöt noudattavat mennyttä hintatasoa ja eivät jousta (tarpeeksi) nopeasti jos hinnat eriytyvät ja laskevat samaan aikaan: nythän yksiöt ja kaksiot pitävät hintansa paremmin kuin suuremmat perheasunnot joiden hinta on laskenut HEL1 alueella miltei 20% vuodessa. Kannattaako noilla näkymillä maksaa yhtiön osakkeesta liki 20 euroa . Tällöin nykyinen p/e on mielestäni aika kohdallaan eli en itse laittaisi targetiksi 26 erkkiä niin kuin eräs suosittelija. Tilauskertymä nimittäin supistuu uhkaavasti eikä `10 ehkä enää saavuteta miljardin liikevaihtoa. Ja koska merkintäpalkkiot, hoitopalkkiot ja lunastuspalkkiotkin ovat sitä samaa, mitä eroa markkinoinnissakaan pitäisi olla. Liikevoitto% tulisi pysyä yli viidessä prosentissa eli epsiä saattaa tulla 1,20-1,40. Hmm. Sofia Pankki erottuu raikkaalla tavalla joukosta valitsemalla mainokseensa muita nuoremman naaman. Oivalluksesta saamme kiittää mainostoimisto Kingin luovia voimia. Entten tentten teelikamentten Sampo Pankki, FIM, Sofia, kuin kolme marjaa. Verrattaessa tilastoja huomataan että hintapyynnöt muuttuvat viiveellä, historiallisesti nousua on eniten kevään lopussa ja syksyllä - tosin nykyinen lama on muuttanut tätäkin logiikkaa. Forsbom on jo aloittanut uudessa tehtävässään, samalla kun Bon Lifen nykyinen toimitusjohtaja Ari Tasa siirtyi yhtiön hallituksen neuvonantajaksi. Vielä ei ainakaan näyttäisi näkyvän. Koko uus mallisto kohta myyjillä. Aikaisemmin hän on ollut johto- ja asiantuntijatehtävissä muun muassa HEX Groupissa ja Suomen Optiomeklarit Oy:ssä. säästäminen kannattaa aloittaa vielä nuorempana. Eli vastauksena: hintapyynnöt laskevat Q3 aikana jos/kun kevät ei näytä hintalaskun torjuntavoittoa ja tilastokeskus raportoi laskutrendin jatkuvan heinäkuun lopun tilastoinnissa. Asuntomarkkinoista: Koska hintojen lasku näkyy pyyntihinnoissa. Yhtiö itse on myös kertonut liikevoittoprosenttinsa putoavan jo tämän vuoden aikana noin puoleen edellisvuodesta. "Arvostan mahdollisuutta tulla yhtiön merkittäväksi osakkaaksi. Mutta tänään tietenkin bullerot ostaa, kun huonommin informoidut ulkit "halvalla" myy. Yhtiön liikevaihto vuonna 2008 oli jotain 1200 miltsiä. Toki Outotecin kassavirta on vahva joten ehkä käyvät piakkoin kaupassa ennen kuin hinnat taas nousevat. Meneeköhän pahasti pieleen, jos veikkaan tämän vuoden Q4:sta. ppori Tilauskertymä parilta vikalta kvartsulta ennakoi vuositason kertymäksi jotain 500 miltsin luokkaa. Putin ohi! Kallishan tuo on jo nykyhinnoilla, mutta hype on hype ja tulevaisuuden odotuksille laitetaan paljon painoarvoa... 404 Outotecista: Liikevaihto tippuu 20% `09 ollen siis noin miljardin. ar vopaperi.fi A RV O PA P ERI K E S Ä KUU 2 0 0 9 17. Koska säästäjille myytävät tuotteet ovat jokseenkin Ponssesta: Se on tuo Ponsse tiälläpäen kova sana. Vai ovatkohan hinnat edes vielä laskeneet. Kauppamäärät ovat laskeneet reilusti, joten sekin vaikeuttaa hintapyyntöjen vertailua; kunkin kohteen kohdalla pitää vielä miettiä asiaa erikseen. Forsbom on toiminut vuosina 20002007 Pankkiiriliike FIMin, FIM Group Oy:n ja FIM Varainhoito Oy:n toimitusjohtajana sekä Glitnir Bankin sijoituspalveluista vastaavana varatoimitusjohtajana vuosina 20072008. Tällä hetkellä hinnat junnaavat paikallaan laskeakseen taas kesän ja syksyn aikana. Joten realistinen odotus vuoden 2010 epsiksi on noin 0.5 euroa. Eenarj osti taannoin koko pankkitalosta yläkerroksen kämpäkseen. Nyt tekköövät kaekessa hilijasuuvessa näetä enerkiapuun korjuukonneeta. Areenalta Bon Life -mies Jan Forsbom uudeksi toimitusjohtajaksi Jan Forsbomin. Tuo vain on ei taida kertoa mitään, tekisi vain mieli sipaista, kyllä siitä voi tuplauksen saada aikaan. Eletään ajan mukana, motoja männöö kerta vähemmän kaapaks. men sulttaani Rantasal- Neste Oilista: Vertailin kurssikehitystä viime laman Hei me erottaudutaan aikaan OMXh:n kanssa, mikäli menee lähellekään samoin niin kohta pitäisi alkaa nousu. Uskon Bon Lifen tarjoamien sijoituspalveluiden kysynnän vahvistuvan sekä pääomamarkkinoiden positiivisen kehityksen että uuden pitkäaikaissäästämistä koskevan lain myötä", Forsbom kommentoi. Majava Kyseessä on entisten näyttöjen perusteella huono yhtiö, joka ei tule pärjäämään kilpailijoilleen, vaikka muut ulkoiset olosuhteet olisivat kuinka otolliset. Eli liikevaihto tulee puolittumaan, samoin liikevoittoprossa
Merrill Lynchin kuntaobligaatioiden kehitystä kuvaava Municipal Master -indeksi kirjasi tammikuussa kaikkien aikojen suurimman hyppäyksensä. Se olisi pahimman luokan petkutus niitä kohtaan, jotka jo säästävät yksilöllisiin eläkevakuutuksiin. KUN VALTIO nyt tarjoaa avokätisesti herkkua, luulisi sen kelpaavan. Näiden, kansalaisten säästämien pääomien hoitoa FK ei suin surmin halua minkäänlaisen kilpailun piiriin. Kukapa saavutetuista eduistaan haluaisi luopua, olkoonpa ne kuinka perusteettomia tahansa. Osakkeiden ostoon Buffett käytti ensimmäisellä vuosineljänneksellä 624 miljoonaa dollaria eli vähemmän kuin yhdelläkään kvartaalilla sitten vuoden 2005. M atti Vanhasen porvarihallitus liputti hallituskautensa puolivälitarkastelussa pitkäaikaissäästämis- ja lukuunottamatta jokseenkin kaikki onnettomuudet. Hänkin istuu FK:n hallituksessa. Nykyiset vajaat 20 miljardia euroa kasvaa pian 30:een ja sitten 40 miljardiin. Samaan aikaan kuin Berkshire tankkasi kuntaobligaatioita hedgerahastot M aailman menestynein sijoittaja Warren Buffett löysi uuden rahasammon julkiselta sektorilta. Berkshirellä oli huhtikuun alussa käteisvaroja vajaat 20 miljardia dollaria, kun niitä oli finanssikriisin alkuvaiheessa syyskuussa 2007 vielä runsaat 47 miljardia dollaria. Yksi vaihtoehto olisi luopua kaikista veroporkkanoista, mutta se ei tietenkään ole mahdollista. n v eer ä n s io tup ä a t u t n i s t e LEHTIKUVA / REUTERS / CARLOS BARRIA Buffett äkkäsi rahasammon Berkshire Hathaway on vajaan vuoden aikana tuplannut sijoituksensa kuntien ja liittovaltioiden joukkovelkakirjoissa. "Sijoitusmaailma on siirtynyt riskien alihinnoittelusta riskien ylihinnoitteluun. Verokannustimien laajentamisesta seuraisi FK:n mukaan heinäsirkko- SIINÄ VASTA iso ero onkin, maksaako eläke- 18 A RV O PA P ERI K E S Ä KUU 2 0 0 9. Buffettin firma ja muut velkavivulla pelanneet sijoittajat myivät niitä pakon edessä margin callien vuoksi. Maaliskuun lopussa Berkshiren salkussa oli niitä yli neljän miljardin dollarin edestä. Yksi prosentti kymmenestä miljardista on sata miljoonaa euroa. Sammolle asia on niin iso, että jarruttaa kannattaa loppuun saakka. Tiedot ilmenevät Berkshiren viranomaisille toimittamista ilmoituksista. FK tööttäsi lausuntonsa julkisuuteen toimitusjohtajansa Piia-Noora Kaupin nimissä. Jotta hyvät aikeet säilyisivät kristallinkirkkaina, hallitus myös ilmoittaa uuden lain syntyvän niin sanotun Siva-työryhmän esitysten pohjalta. Minun mielestäni PS-laki on niin iso asia koko finanssisektorille, että se olisi edellyttänyt etujärjestön hallituksen puheenjohtajan, OP-Pohjola-ryhmän pääjohtajan Reijo Karhisen esiintymistä. Tavoitteena on saattaa eri säästämismuo- dot samalle viivalle ja ulottaa yhteiskunnan verokannustimet niin sanottuihin PS-tileihin. Mitä tästä seuraa. Jos ja kun PS-tilit tulevat, Sampo Pankin pitkäaikaissäästämisen tuotteet kilpailevat Mandatum Lifen kanssa. Muutama vuosi sitten kukaan ei olisi voinut kuvitellakaan, että laadukkaiden julkisen sektorin ja yritysten lainapapereiden tuotot nousevat näin korkeiksi samalla kun valtion lyhyiden lainapapereiden tuotot painuvat liki nollaan", Buffett kirjoitti helmikuussa jokavuotisessa kirjeessään Berkshiren osakkeenomistajille. Buffett luki markkinaa hyvin, sillä alkuvuonna kuntaobligaatioissa koettiin ennätyksellinen ralli, kun niiden emissiot pysähtyivät lähes kokonaan. Buffettin kiinnostus kuntaobligaatioihin heräsi, kun niiden korkoerot suhteessa valtion lainapapereihin rävähtivät poikkeuksellisen suuriksi Lehman Brothersin mentyä vararikkoon viime vuoden syyskuussa. Se haluaa pitää veroedun vakuutusyhtiöiden läänityksenä. tä koskevan lain puolesta. Pankkeja, vakuutusyhtiöitä ja muun muassa rahastoyhtiöitä edustava Finanssialan Keskusliitto FK vastustaa hallituksen tarjousta jyrkästi. Sammon Mandatum Life myy eläkevakuutuksia ja Dansken omistama Sampo Pankki toimii toistaiseksi Mandatumin jakelukanavana. Nyt yksilöllisiin eläkevakuutuksiin on sijoitettu vajaat kymmenen miljardia euroa. Kyse on isoista rahoista. Nyt veroedusta nauttivat vain yksilölliset eläkevakuutukset ja varsinkin niitä kirjoittavat yhtiöt. Vaan ei kelpaa. Vakuutusyhtiöiden vuosittain perimät palkkiot ovat paljon lähempänä 500 miljoonaa kuin sataa. Stadighin Sammolta uhkaa haihtua iso osa nykyisistä palkkiotuotoista joka tapauksessa siksi, että vakuutusyhtiöiden monopolin murentuessa eläkesäästäminen kanavoituu osittain uudella tavalla ja kilpailun vihdoinkin alkaessa vakuutuksista lypsettävien palkkiotuottojen on pakko kutistua. Toinen mokoma on yritysten maksamissa vapaaehtoisissa ryhmäeläkevakuutuksissa. Vahva vire jatkui läpi kevään, ja toukokuussa kuntaobligaatioiden korkoerot suhteessa valtion lainapapereihin olivat jo huvenneet. TOMMI MELENDER seurat ja piir it Stadigh vastaan hallitus SEP P O M Ä ÄT TÄ NEN säästäjä varojen hoidosta joka ikinen vuosi yhden prosentin vai esimerkiksi viisi. Mitä mieltä PS-tilien kautta tehtävistä suorista osakesijoituksista mahtaa olla Sammon konsernijohtaja Kari Stadigh. Onkohan Karhinen koko sydämestään FK:n kannan takana, sillä esitetyssä muodossa PS-laki toisi uutta takuuvarmaa bisnestä nimenomaan pankeille ja rahastoyhtiöille. Marssijärjestyksen pitäisi olla kaikille selvä
Teleoperaattoria tankkasivat Toivaset ja Mikko Laakkonen. Panelistien salkkuihin päätyneistä osakkeista huimimman nousun ovat kokeneet Outokumpu ja YIT, joiden kurssit ovat kirmanneet 79 ja 74 prosenttia. Elisassa sijoittajakuusikko tosin kasvatti omistuksiaan runsaalla kahdella ja puolella miljoonalla eurolla. "Jos joskus pitää olla ylipainossa osakkeissa, niin nyt on se hetki", totesi Hæggström tuolloin. Petri Ukkola, Tresor 16,9 % Pöyry 20 000 16,26 Cargotec 20 000 53,16 UPM 20 000 -36,53 Raisio 20 000 26,67 Nokia 20 000 -2,24 4. Salkkujen tuotoissa on melko suuret erot Hæggströmin poiminnat ovat yltäneet puolessa vuodessa noin 36 prosentin tuottoon, kun taas Carnegien Kujalan on tässä vaiheessa tyytyminen 11 prosenttiin. Potin arvo liikkuu 47 miljoonassa eurossa. Arvopaperin sijoituspanelistit Janne Kujala, Carnegielta, vasemmalla, Albert Hæggström Alfred Bergiltä, Petri Ukkola Varainhallinta Tresorilta ja Elina Lampinen-Kinnari Nordean Tampereen Private Bankingista. Osakeoptimismi kannatti A rvopaperin sijoituspanelistit rakensivat lehden viime joulukuun numerossa kukin oman 100 000 euron arvoisen ku- lanteen perustella on ollut kahdestakin salkusta löytyvä UPM, jonka kurssi on puolessa vuodessa lasketellut 36 prosenttia. MARIA KORTEILA Sijoituskilpailu ratkeaa joulukuussa. vitteellisen sijoitussalkun, jonka kehitystä Arvopaperi vuoden mittaan seuraa. Hæggström valitsi salkkuun 14 eri yhtiön osakkeita, muut jakoivat sadan tonnin pottinsa tasaisesti viiteen eri osakkeeseen. Herlin on ostanut Sanomasta isoja nippuja koko alkuvuoden ajan ja noussut Erkkojen suvun edustajien jälkeen suurimmaksi henkilöomistajaksi. P a n e l i s t i e n k i l p a i l u s a l k u t 20 0 9 JARMO TEINIL Ä gurujen salkut Herlin naukkaili taas Sanomaa Holding Manutasin ja Security Tradingin salkkuihin tupsahti yli miljoona mediayhtiön osaketta lisää. Paneeliin osallistuivat Suomi-rahastojen salkunhoitajat Albert Hæggström Alfred Bergiltä ja Janne Kujala Carnegielta, Nordea Private Bankingin johtaja Elina Lampinen-Kinnari Tampereelta ja Varainhallinta Tresorin sijoitusjohtaja Petri Ukkola. Albert Hæggström, Alfred Berg 35,8 % Kurssimuutos Osinko- Sijoituksen arvo Sijoitettu, 8.12.2008 - tuotto, 5.6.2009 5.6.2009, % % Nokia 20 000 Nokian Renkaat 20 000 Konecranes 7 500 Outokumpu 7 500 Rautaruukki 7 500 Tieto 7 500 Uponor 7 500 YIT 7 500 Affecto 2 500 Aldata 2 500 Comptel 2 500 Elcoteq 2 500 Ixonos 2 500 Teleste 2 500 -2,24 50,00 47,34 79,48 29,62 23,34 15,82 74,47 -8,79 -2,13 -4,94 -34,33 -6,56 49,09 3,59 4,45 7,85 6,54 11,30 6,14 11,39 11,71 5,86 0,00 4,94 0,00 2,05 5,45 20 269 30 891 11 639 13 951 10 569 9 711 9 541 13 964 2 427 2 447 2 500 1 642 2 387 3 864 135 801 SIJOITTAJAGURUT Suurimmat ostot ja myynnit 13.5.20099.6.2009 s. Molemmat olivat Hæggströmin salkussa. Kappalemääräisesti he lisäsivät omistuksiaan kymmenen prosenttia. Samalla kun Herlin jatkoi Sanoman haalimista, hän vähensi omistuksiaan Koneessa 440 000 osakkeella, mikä vastaa rahassa liki kymmentä miljoonaa euroa. Salkkuni kostuu kahdesta erinomaisesta osakkeesta, kuudesta järjettömän halvasta syklisestä osakkeesta sekä kuudesta pikkuteknosta, joissa näen kasvupotentiaalia ja joista useilla on vahva tase ja alhainen arvostus." 1. päivän päätöskursseilla ostojen arvo nousee yli kahteentoista miljoonaan euroon. päivän päätöskursseilla laskettuna. 64 Ostetuimmat Sanoma Elisa Wärtsilä UPM Pohjola ostot, eur 12,202,936 2,584,800 647,710 331,500 290,000 myynnit, eur -9,790,000 -179,208 -140,200 Kun kisa on puolivälissä, Hæggströmin salkku on selvässä johdossa. Herlinin jättiveivauksia lukuun ottamatta Arvopaperin seuraamat suuret yksityissijoittajat eivät paljon salkkujaan myllänneet toukokesäkuussa. Elina Lampinen-Kinnari, Nordea Private Bank 23,2 % Wärtsilä 20 000 36,03 Kone 20 000 45,68 Neste Oil 20 000 -3,59 Teliasonera 20 000 4,40 Vacon 20 000 9,79 3. Herlinin ja hänen omistusyhtiöidensä KISAILIJAT. Heikoin valinta kesäkuun ti- 2. Sijoituskisan teemana olivat kotimaiset osakkeet. Lampinen-Kinnarin salkku on tuottanut reilut 23 prosenttia ja Ukkolankin lähemmäs 17 prosenttia. Vuoden alkupuoliskolla gurut ostivat Helsingin pörssin vaihdetuimpien, OMX Helsinki 25 -indeksin yhtiöiden osakkeita 26 miljoonalla eurolla kesäkuun 10. Kesäkuun 10. On tullut puolivälikatsauksen aika. Kun Herlinillä oli vuodenvaihteessa vajaat puoli miljoonaa Sanoman osaketta, nyt hänellä on niitä jo lähes neljä miljoonaa. Hæggström oli joukosta se, joka joulukuussa voimakkaimmin hehkutti osakkeiden puolesta. Janne Kujala, Carnegie 10,9 % UPM 20 000 -36,53 Neste Oil 20 000 -3,59 Nokian Renkaat 20 000 50,00 Lassila & Tikanoja 20 000 -5,13 Tieto 20 000 23,34 8,38 4,45 7,37 4,95 3,10 28 883 30 027 20 756 20 971 22 578 123 215 24 772 32 119 13 469 26 267 20 269 116 896 13 469 20 756 30 891 19 842 25 897 110 855 7,60 7,43 3,88 4,67 3,59 Myydyimmät Kone B Nokia Outokumpu Täydellinen gurutaulukko sivulla 64. 3,88 7,37 4,45 4,34 6,14 A RV O PA P ERI K E S Ä KUU 2 0 0 9 19. "Olen osakemarkkinan suhteen optimistinen. TOMMI MELENDER K oneen pääomistaja Antti Herlin jatkoi toukokesäkuussa Sanoman haalimista
Sijoitustutkimuksen Rahastoraportin mukaan Suomeen rekisteröityihin osakerahastoihin on virrannut uutta rahaa kevään aikana jo lähes miljardi euroa, 995 miljoonaa. Vaikka reaalitalous on vaikeuksis- hentunut viime vuoden mittavien lunastusten jälkeen. Myös Arvopaperin Sijoittajakyselyn mukaan rahastosijoittaminen on parantanut asemiaan. Yhdeksän kymmenestä uskoo Helsingin pörssin nousuun, ja valtaosa aikoo nostaa oman salkkunsa osakepainoa. MARIA KORTEILA / KUVITUS TEEMU LEHTOSALO M aalishuhtikuussa koettu reipas kurssinousu on saanut suomalaiset sijoittajat entistäkin luottavaisemmiksi. Suoria osakeostoja suunnitteli tou- sa niin meillä kuin muuallakin, osakemarkkinoiden arvellaan kääntyneen näyttämään jo tulossa olevia parempia aikoja. Myös edellisessä kyselyssä helmimaaliskuun taitteessa niin uskoi valtaosa sijoittajista, mutta nyt tämän joukon osuus on selvästi kasvanut tuolloin yhtä valoisa näkemys oli 79 prosentilla vastanneista. Suomalaisten sijoittajien piristyneet tunnelmat ovat näkyneet myös esimerkiksi rahastosijoittamisessa. Kevättalvella rahastoihin suunnitteli sijoittavansa 21 prosenttia aktiivisista yksityissijoittajista, toukokuun kyselyssä osuus oli noussut 29 prosenttiin. Arvopaperin toukokuussa tekemä tämän vuoden toinen Sijoittajakysely kertoo, että 91 prosenttia yksityissijoittajista uskoo oman sijoitussalkkunsa arvon olevan vuoden lopussa korkeammalla kuin nyt. Nettomerkinnät olivat kevään suurimmat juuri toukokuussa, jolloin osakerahastot saivat pääomiinsa yhteensä 367 miljoonan euron lisäyksen. Sijoittajien kiinnostus rahastoja kohtaan on kevään mittaan ko- Yli 2000 osallistui · Arvopaperin Sijoittajakysely luotaa neljä kertaa vuodessa sijoittajien aikeita ja tunnelmia. · Kysely lähetettiin Arvopaperin sähköisen aamukirjeen tilaajille ja siihen vastasi 2070 sijoittajaa. · Tämä kysely, Sijoittajakysely 2/2009 toteutettiin 20.5.27.5 välisenä aikana. S j up t ä t u n n s t e s i vo i t ä a j a k y sie ly 2/20 0 9 Suosikkiosakkeet: Nokia, Fortum, Sampo, Neste Oil ja Nordea OSAKEPAINO YLÖS! Suomalaissijoittajien tunnelmat ovat kevään mittaan piristyneet roimasti. Osakkeiden tuotto-odotukset ovatkin houkuttelevammat nykyiseen korkotasoon verrattuna. · Kyselyjen tutkimusaineistot esitellään laajemmin Arvopaperin nettisivuilla. 20 A RV O PA P ERI K E S Ä KUU 2 0 0 9. Samalla pankkitalletusten suosio on painunut 21 prosentista 14 prosenttiin. Sijoitustensa arvon arvelee laskevan vain alle kaksi prosenttia sijoittajista
Vaikka Nokian tankkaamista epäröikin nyt useampi, sen osakkeista irtautumista pohdiskelee entistä harvempi. Kevään aikana sijoittajat ovat saaneet uutta sijoitettavaa ainakin osinkoina. Kesko on pudonnut sijalta 16 sijalle 34. Arvopaperin kyselyssä 90 prosenttia omisti osakkeita. Toukokuussa 13 prosenttia kyselyyn vastanneista piti lääkejakelijaa kiinnostavana, helmimaaliskuun vaihteessa niin katsoi vain seitsemän prosentin joukkio (Oriola-KD:stä myös kuukauden kotimaisissa sivulla 48). taan voittoja ja ostajat ovat harvemmassa. Kyseessä on siis markkinoita aktiivisesti seuraava joukko. Kaikesta huolimatta matkapuhelinjätti nousee äänestetyimmäksi ostokohteeksi. Keskityn hankkimaan rahaa pahan päivän varalle. Asuntomarkkinat voivat huonosti alkuvuoden piristymisestä huolimatta. 20 KIINNOSTAVINTA OSAKETTA Vastaus 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 sijaluku ed. · Markkinoiden heilunta jatkuu tänä vuonna voimakkaana.. Pörssi luultavasti ennakoi tilanteen nyt ja tulevana syksynä. · Toivoa herättävä. Kyselyyn vastanneiden osakepaino vaihtelee nollasta sataan jakauma on melko tasainen kautta skaalan. Osuuspankin barometri haastattelee henkilöitä, jotka "tekevät kotitaloudessaan sijoituspäätöksiä". Tosin yleismaailmallinen taloustilanne globalisaation kautta lienee muuttunut. Vaikka OP-Pohjolan vastaajajoukko on heterogeenisempi, sama osakesijoittamisen suosion kasvu näkyy myös sijoittajabarometrissa. Toukokuussa lukema on pudonnut 24 prosenttiin. · Pitkä taantuma edessä ja osakkeet ovat nollatuottoisia muutaman vuoden tähtäimellä. Tuskin toistuu elinaikanani vastaava tilanne. Maaliskuussa oli pohjat eikä niin halvalla enää saa. Osakepainoa aikoo painaa toukokuista alemmaksi vain kolmisen prosenttia vastanneista. Kevään aikana Nokian suosio kiinnostavana ostokohteena on kuitenkin hieman hiipunut: kevättalvella Nokiaa piti kiinnostavana 36 prosenttia niistä, jotka suunnittelivat ostoja osakemarkkinoilta lähitulevaisuudessa. · Odotan hidasta, kolmen vuoden nousujohteista kehitysjaksoa, en mitään äkillistä nousukautta. Osakesijoittaminen yleistyy Arvopaperin kysely lähetetään Arvopaperin sähköisen aamukirjeen tilaajille. kyselyssä 1 3 13 4 2 17 9 14 5 8 7 10 6 11 18 23 12 15 19 22 Miten käytit keväällä 2009 saamasi osingot. Syy on osakkeiden matala arvostustaso. Käteinen on nyt arvossaan. Osakesijoittajista 60 prosenttia aikoo nostaa salkkunsa osakepainoa yhdeksän prosenttia selvästi. Sen mukaan entistä useampi, eli 37 prosenttia aikoo lisätä suoria osakesijoituksiaan, kun vuosi sitten lisäämistä harkitsi vain viidennes. Olen vähentänyt kuluttamista. Loput 39 prosenttia aikoo pitää osakepainon ennallaan. Tätä on turha kuitenkin odottaa ennen loppuvuotta. Rahastoosuuksien omistajista 21 prosenttia suunnittelee rahastosijoittamisen lisäämistä. Myös osingoista suuri osa on virrannut takaisin osakemarkkinoille kyselyn mukaan 35 prosenttia kertoo ostaneensa saamillaan osingoilla osakkeita. Ohessa poimintoja vastauksista: · Odotukset kurssinousulle ovat suuret. Vain viisi prosenttia aikoo vähentää suoria osakesijoituksia. OP-Pohjola -ryhmä julkisti viime viikolla oman Sijoittajabarometrinsa, joka peilaa laajemmin kansalaisten aikeita. Kyselynkin mukaan Nokiaa on joka toisessa suomalaisessa osakesalkussa. · Pitkän aikavälin sijoittajalle harvinainen mahdollisuus edelleen ostaa halvalla hyviä osakkeita. En tee mitään sijoituspäätöksiä juuri nyt. Nokian suosio laskussa Nokia on pitkään ollut suomalaisten suosituimpia osakkeita, siitä ei ole epäilystäkään. Vastaavanlaisia sijoittamisen kultavuosia tuskin tullaan näkemään kuin viimeksi kuluneiden 15 vuoden aikana. Lähes yhtä suuri osa eli 34 prosenttia pisti osinkotuotot jemmaan pankkitilille. Kurssiralleja tullaan näkemään ylös ja alas, 5 10 15 20 25 30 KEVÄÄN OSINGOISTA SUURI OSA VIRTASI TAKAISIN OSAKEMARKKINOILLE. mutta varsinainen tasainen nousu alkaa vasta, kun hyviä uutisia tulosten paranemisesta ja näkymistä alkaa tulla laajalla rintamalla. Sijoittajabarometri toteutettiin huhti- ja toukokuun aikana. Ostin osakkeita Laitoin säästöön pankkitalletuksena Elämiseen Lyhensin velkoja Ostin muita sijoitustuotteita Matkusteluun Tein suurempia hankintoja Johonkin muuhun % 0 Nokia Fortum Sampo Neste Oil Nordea Outokumpu Outotec Kone YIT Wärtsilä Metso Nokian Renkaat Rautaruukki UPM F-Secure Oriola-KD Teliasonera Konecranes Orion Raisio "Vedenjakajalla ollaan" Osuus vastanneista K 35 yselyyn vastanneet saivat halutessaan myös kirjata, minkälaisia ajatuksia tämänhetkinen taloustilanne ja sen kehitys heissä herättävät. Miten käy asunnonostajien luottamuksen, kun lomautukset kääntyvät irtisanomisiksi vuoden loppupuolella. Barometrin mukaan tällä hetkellä suoria osakesijoituksia on heistä 25 prosentilla, kun vuosi sitten osakkeita omisti 20 prosenttia vastanneista. Lista kiinnostavimmista osto-osakkeista ei ole kolmessa kuukaudessa suuria muu- A RV O PA P ERI K E S Ä KUU 2 0 0 9 21. · Ristiriitaista. Tilanne voi muuttua kahden, kolmen vuoden päästä jälleen huonompaan. Viidennes piristi saamisillaan kotimaista kulutusta. toksia kokenut. Kesällä kurssit laskevat, kun ralleissa nousseista osakkeista kotiute- kokuussa melko tarkkaan yhtä moni kuin talvellakin, kaksi kolmesta sijoittajasta. Keskon tilalle on ponnahtanut taantumakestoisemmalla sektorilla toimiva Oriola-KD. · Vedenjakajalla ollaan, kiikkuu kaakkuu ja luultavasti maltilliselle kasvu-uralle lähtee talous kehittymään ensi vuoden aikana. Velkaelvytys saattaa johtaa erittäin korkeaan inflaatioon, kun Intian ja Kiinankin kysyntä jatkaa kasvuaan. Ehdin kyllä mukaan nousuun vielä. 20 kiinnostavinta olivat toukokuussa yhtä lukuunottamatta samat kuin edellisessäkin kyselyssä, ainoastaan paikat ovat vaihtuneet. · Olemme käänteisen päähartiakuvion toisella hartialla
En ole koskaan omistanut metsäyhtiöitä. Pitää myös muistaa miettiä etukäteen, millaisessa tilanteessa on valmis myymään." Juuri osakkeiden myymisen ajoittamista Herra K. "Olen jo 1990-luvulla kuullut analyysin, että niillä tule menemään huonosti. sijoittaa ainoastaan kaukomaille hän haluaa tehdä sijoituspäätökset itse. Niin ajattelee myös helsinkiläinen kumpaakin devalvaatiota edeltäneenä päivänä", Herra K. viihtyy kirjastossa. Herra K:sta vaikuttaa nyt siltä, että yhä useammat tahot liputtavat nousun puolesta. Nykyään Herra K. Siinä pitää muistaa myös verotuksen optimointi. kertoo. Devalvaatio toi voitot kotiin Herra K. Tai no, kerran hiukan Metsä-Serlaa, koska niillä oli niin hyvät tarjoilut", Herra K. Ja seuraavaksi on vuorossa hidasta nousua", Herra K. Jopa Krugman. On paljon mielenkiintoisempaa sijoittaa itse. pitää sijoittamisessa kaikkein hankalimpana asiana. Joka päivä käsien läpi kulkee koko Seuraavien 3 kuukauden aikana osakepaino salkussani Nousee selvästi Nousee hieman Pysyy ennallaan Laskee hieman Laskee merkittävästi % Osuus vastanneista 0 10 20 30 40 50 liuta kotimaisia ja ulkomaisia talouslehtiä Herra K. arvelee. S j up t ä t u n n s t e s i vo i t ä a j a k y sie ly 2/20 0 9 Sijoitussalkun osakepaino 0 prosenttia 1-10 prosenttia 11-20 prosenttia 21-30 prosenttia 31-40 prosenttia 41-50 prosenttia 51-60 prosenttia 61-70 prosenttia 71-80 prosenttia 81-90 prosenttia 91-100 prosenttia %0 3 6 Osuus vastanneista "Uskon, että pohjat on nähty" yksityissijoittaja ja eläkeläinen Jouni K. arvioi, että yksityissijoittajat ovat olleet instituutioita fiksumpia ja aloittaneet osakeostot jo kuukausia sitten. Korkopuoli ei kiinnosta. Rahastojen kautta Herra K. "Uskon, että pohjat on nähty, vaik- S uurin osa suomalaisista sijoittajista uskoo, että pahin on jo takana. seuraa tiiviisti niin kotimaisten ekonomistien kuin nobelisti Paul Krugmaninkin näkemyksiä talouden tilasta. sanoo olevansa puhtaasti osakesijoittaja. "Nyt jos laittaa kaiken kiinni osakkeisiin, en usko että isoja tappioita tulee." Seuraavien 3 kuukauden aikana aion sijoittaa: Osakkeisiin Rahastoihin Pankkitalletuksiin (muu kuin käyttelytili) ETF:iin eli indeksiosuusrahastoihin Johdannaisiin Joukkovelkakirjoihin Yritystodistuksiin Johonkin muuhun En mihinkään % 0 Osuus vastanneista Herra K. "Olen itse opiskellut jonkin verran kansantaloustiedettä ja tiesin, miten laajasti pankkialan vaikeudet talouteen vaikuttavat", Herra K. Ihan aloittelevan sijoittajan ehkä kannattaa kuitenkin ensin sijoittaa rahastojen kautta, vaikka kuukausisopimuksella. kertoo. "Ostin Saksan markkaa Metsäyhtiöihin hän sen sijaan ei usko ollenkaan. Innostus lähti isommin liikkeelle 1990-luvun alussa, kun hän onnistui valuuttakaupoissa. Toisaalta yksityissijoittajat eivät hänen mielestään ymmärtäneet ajoissa 10 20 30 40 50 60 7 subprime-kriisin vakavuutta. Herra K. Arvopaperin Sijoittajakyselyyn osallistuneiden kesken arvottiin Nokia E75 -bisnespuhelin.. innostui osakemarkkinoista jo koulupoikana ja osti joitakin osakkeita. Herra K:n sydäntä lähellä on suomalainen perusteollisuus, kuten konepajat. 9 12 15 ka rekyylejä voikin tulla. "Monet rahastot menevät vain indeksin mukana. naureskelee. Jarkko Rautio voitti O 22 A RV O PA P ERI K E S Ä KUU 2 0 0 9 nnittelut Jarkko Rautiolle 499 euron arvoisen puhelimen voitosta
Uusista maksuista ei syntynyt edes kapinaa päinvastoin Vespasianuksen kausi oli poikkeuksellisen rauhaisa. Muun muassa Björn Wahlroosilta, Esko Aholta, Suvi-Anne Siimekseltä ja Jorma Ollilalta odotettiin uudelle keisarille takasi avioliitto melko alhaissyntyisen Flavian kanssa. Hän panosti sivistykseen maksamalla valtion varoista latinan ja kreikan opettajien palkat. Vespasianuksellakin oli lopulta heikkoutensa. Rooma oli holtittoman rahankäytön jäljiltä sekasorrossa ja valtion kassa oli tyhjä. Konkreettista esimerkkiä, E linkeinoelämän Valtuuskunta EVA kokosi toukokuun alussa isänmaan parhaita voimia analysoimaan talouden tilaa. Ympäristöystävällisen humanistin oivallus. Vastaavassa tilanteessa globaalissa lamassa on ennenkin ratkaisuksi haettu insinöörin ja humanistin liittoa. Vaikka hän oli säästäväinen, hänellä oli uskallusta tarttua suuriin projekteihin. Yhteenvedossaan Ollila totesi, että nyt tarvitaan insinöörin ja humanistin liittoa. Kaikki tuntuu juuri nyt ainutkertaiselta. Pienen eliitin kritiikin Vespasianus kuittasi kuuluisilla sanoillaan: " Raha ei haise". Siis kumppanuus hyvän työihmisen, ei minkään prinsessan kanssa. VESPASIANUS OLI vahva elvyttäjä. Samaan aikaan Vespasianus oli vahva humanisti ja uskoi henkisiin investointeihin. Oli syntynyt aikansa Lassila&Tikanoja ja kuluttajat olivat valmiita maksamaan saamastaan palvelusta. Samalla koko kansakunnan elämän ja sivistyksen taso nousi. Johtamisessa Vespasianus luotti esimerkkiin. Loistavat työskentelyedellytykset A RV O PA P ERI K E S Ä KUU 2 0 0 9 23. Vespasianus aloitti loisteliaan Colosseumin amfiteatterin rakentamisen. Selkeä humanismin ja insinöörin liitto siis. KEISARI NERON jälkeen, vuonna 68 jKr. järjestelmää ja tuotteisti käymälöissä käynnin. Olennaista oli, että Vespasianus tuli perinteisen eliitin ulkopuolelta alemmasta aatelista, ensimmäisenä Flavius-suvun edustajana. Hän nimitti seuraajakseen poikansa. Joskus esitettiin syytöksiä ahneudesta, mutta hän ei käyttänyt rahaa omaan mukavuuteensa, vaan yleishyödyllisiin tarkoituksiin. KAIKKI TUNTUU JUURI NYT AINUTKERTAISELTA. Kukaan ei mieltänyt uusia maksuja veroiksi. Kansakunnan pitäisi tietää sumussa kulkiessaan, missä pohjoisnapa on. Aika oli kypsä Vespasianukselle, rehelliselle ja säästäväiselle, jopa saidalle miehelle, joka oli hyvä keksimään uusia tulonlähteitä. Käymälöistä alettiin periä maksuja. Hän perehtyi syvällisesti asioihin ja teki pitkiä työpäiviä. Insinöörin ja humanistin liitto on siis ennenkin pelastanut valtakuntia taloudellisesta ahdingosta. Mutta historia osoittaa, että tilanne ei tälläkään kertaa ole ennen kokematon. Vespasianus kehitti viemäriminkälaisia tuloksia liitosta voisi syntyä, hänkään ei maininnut. MUTTA HISTORIA OSOITTAA, ETTÄ TILANNE EI TÄLLÄKÄÄN KERTAA OLE ENNEN KOKEMATON. Oli globaali lama ja julkisen talouden kriisi. KEISARI NERON JÄLKEEN ROOMA OLI HOLTITTOMAN RAHANKÄYTÖN JÄLJILTÄ SEKASORROSSA JA VALTION KASSA OLI TYHJÄ. KONKREETTISIMMILLAAN HUMANISMIN ja insinöörin yhteistyö synnytti uutta liiketoimintaa. Kärkituotteena on ennenkin ollut tuotteistettu, ympäristöystävällisyyttä edistävä palvelukonsepti. Kalle Soikkanen SATU VUORI Kirjoittaja on 20 vuotta pörssiyhtiöissä työskennellyt periaatteellinen piensijoittaja ja nykyisin suorahakuyritys Stanton Chasen osakas. Raha ei haise vankkoja näkemyksiä ja selkeitä malleja nykyisen hankalan tilanteen ratkaisemiseksi. Uuden taantuman siemen oli kylvetty. Tarinassa on paljon opittavaa. Projekti loi työpaikkoja ja uskoa kansaan. Hän oli tavoiltaan sotilaallisen askeettinen, eikä yrittänyt peittää melko alhaista syntyperäänsä loistokkuuteen tai tavaroihin
"Minusta tämä on kivaa hommaa, mikä myös on tärkeätä." Sen verran Perä on kakustaan syönyt, että on ostanut perheelleen uuden talon ja maksanut velkansa pois. Neljänneksen omistusosuus keskikokoi- 24 A RV O PA P ERI K E S Ä KUU 2 0 0 9. Samassa suhteessa on kasvanut Pekka Perän laskennallinen pörssivarallisuus. Perä muistuttaa, että nikkelin hinta ja kysyntä olivat Talvivaaran Lontooseen listautumisen aikoihin ainutkertaisen korkealla: "Pitää muistaa, että ennen vuotta 2004 nikkelin hinta on käynyt vain kerran yli 10 000 eurossa." Perän mukaan Talvivaara on vielä noin 4 000 euron hinnoillakin kannattava. Yhtiön 50 suurimman osakkeenomistajan joukkoon lukeutuvat myös Pekka Perän vaimo An- PEKKA PERÄ NÄKISI MIELELLÄÄN KAINUULAISIA MYÖS TALVIVAARAN OSAKKEENOMISTAJINA. sä kohtaa matematiikka on sikäli yksinkertaista, että nikkelin hinnannousu menee suoraan Talvivaaran viimeiselle riville. Pörssiomaisuudellaan Perä kiilaa kertaheitolla Arvopaperin listaamien pörssirikkaiden top kymppiin. Talvivaara-konsernin pyöreästi miljardin euron markkina-arvosta 25,44 prosenttia on Pekka Perän salkussa. Pörssiyhtiön kehittämisessä kaikki vaihtoehdot ovat Perän mukaan mahdollisia. Yhtiöllä ei ole markkinariskiä, koska tuotannon ostaa pitkäaikaisella sopimuksella Norilsk Nickelin Raahen tehdas. Toisaalla sijoittajat, analyytikot ja media kärttävät tietoa kaivoksen tuotantomäärien kehittymisestä ja tulevaisuuden näkymistä. Pör s s i r i k k a a t 20 0 9 KULTAKOURA Vuori-insinööri Pekka Perä teki näyttävän läpilyönnin suomalaisten pörssirikkaiden kärkikymmenikköön. Pekka Perää miljoonaomaisuus ei hetkauta: "Se on paperivarallisuutta numeroita excellissä." Perän mukaan elämä jatkuu niin kuin tähänkin asti kiireisenä. Talvivaaran organisaation kasvaessa ja vakiintuessa Perän rooli alkaa painottua yhä enemmän pörssiyhtiön johtamiseen. Toukokuun lopulla se oli noin 13 500 eurossa. "Kieltämättä, yhden euron stoori toimii maailmalla hyvin", leppoisa vuorimies naurahtaa ja lisää, että "tärkeä pointti tarinassa on kuitenkin Outokummulle erinomainen farming diili." Sopimus velvoitti Perän avaamaan Talvivaaran pääasiassa nikkeliä, mutta myös sinkkiä, kuparia ja kobolttia tuottavan kaivoksen. Kaivoksesta lähtee joka tapauksessa sovittu määrä tavaraa. Perällä pitää kiirettä. Maisema Sotkamon kaivostyömaalla, 600 kilometrin päässä Espoon-konttorilta, muuttuu joka päivä. "Ei millään ta- "Paperivarallisuutta" Talvivaaran Kaivososakeyhtiö listautui toukokuussa Helsinkiin, jossa sen arvostus on kiivennyt kuukaudessa lähes kolmanneksen. Hinta oli kaksi euroa. Summalla sai- valla ajankohtaista, mutta tottakai", Perä sanoo. "Kun maailmantalous kääntyy kasvuun, metalleja tarvitaan enemmän", Perä kuittaa tulevaisuuden näkymät lyhimmän kaavan mukaan. Toukokuussa 2009 Perä ilmoittaa, että yhtiö ei anna liikevaihto- eikä liioin tulosohjeistusta. ne-Kristiina (0,14 prosenttia osakkeista) ja isä Heikki Perä (0,55%). Kun sukua hieman laajentaa top 50 -joukkoon yltää myös Pekka Perän äidin puolen sukuun kuuluva Esko Keltikangas (0,08%). Yhtiönä Talvivaara on vielä alkutaipaleellaan", Pekka Perä muotoilee. Esimerkiksi yritysostot. Ja täs- si nyt vajaan puolikkaan Talvivaaran osakkeesta, mutta pörssistä ei voi ostaa puolikkaita osakkeita, joten se siitä. Riski on Perän mukaan siinä, että kaivos ei pääse tehokkuustavoitteeseensa. Näiden kahden maailman todellisuudet ovat etäällä toisistaan. Tie kaivosyhtiön suuromistajaksi ei kuitenkaan ole ollut huoleton ja mutkaton. SEPPO MÄÄTTÄNEN / KUVA PASI MURTO E nsiksi Pekka Perä, 44, oikaisee laajalle levinneen virheen. Aikaisemmissa haastatteluissa Perä on luvannut vuodelle 2009 positiivisen tuloksen. Hän ei ostanut Talvivaaran kaivosoikeuksia Outokummulta eurolla. Jos Tornio paahtaa isolla vaihteella se tarkoittaa, että myös Talvivaarassa painetaan pitkää päivää. Perä muistuttaa , että kannattavuusrajaan vaikuttavat olennaisella tavalla myös ihmiset, jotka tekevät kaivoksesta hyvän tai huonon. Saman sopimuksen perusteella Outokumpu omistaa viidenneksen Talvivaaran Kaivososakeyhtiön tytäryhtiöstä Talvivaara Projekti Oy:stä. Mies on yhtäaikaa tuotantoaan jonkin verran myöhässä ylös ajavan kaivosprojektin suvereeni nokkamies ja pörssiyhtiön toimitusjohtaja ja suurin omistaja. Toinen hyvä ilmapuntari on se, millä volyymilla Outokumpu ajaa Tornion terästehdasta. "Kaivos on 90-prosenttisesti valmis, ja tästä alkaa sen kehittäminen. Juuri nyt epäilevät tuomaat heristävät sormea, että nikkelin tonnihinta on tullut rutkasti alas huipuistaan. "Esimerkiksi kanadalaisen Inmet Mining Corporationin omistama Pyhäsalmen kuparikaivos on verraten köyhä, mutta se tekee erittäin hyvää tulosta", Perä mainitsee. Nikkelitonni nyt? "Nikkelin hinta on Talvivaaran osakkeen tärkein ajuri", Perä opastaa. Teolliset riskit puolestaan voi vakuuttaa
"Vaikka Talvivaaraa ei otettaisi lukuun, pääosa salkustani on suomalaisissa osakkeissa", Perä kuittaa ja ilmoittautuu oma taustansa huomioon ottaen savupiipputeollisuuden mieheksi. Perä sijoittaa myös itse. "Monopoliajattelusta irtautuminen alkoi Suomessa kymmenisen vuotta muuta maailmaa jäljessä", Perä arvioi. Maailmalla on taas runsaasti yrittäjävetoisia kaivosyhtiöitä. "Vapaalle heittäytyminen ei vaan käy päinsä tälle tiimille, joka on oppinut elä- sesta pörssiyhtiöstä olisi yhdeksälle kymmenestä riski. Pekka Perän tämän kevään sijoituksia ovat muun muassa Rautaruukki ja Outokumpu. "Cash Machine on nyt olemassa ", Toimitusjohtaja Pekka Perä sanoo. Kun Talvivaara oli listattuna Lontoossa, sillä oli 600700 suomalaista osakkeenomistajaa. Katastrofi oli se, jos Perä häipyisi. Tärkeimpiä ovat nyt ja vielä pitkään kaivos, Talvivaara ja ihmiset, jotka ovat vieneet projektin nykyiseen vaiheeseen. Suomessa kaivostoiminta ja kaivospaikkakunnat ovat pitkälti sijoittuneet auringonlaskun seuralaisiksi sillä erotuksella, että aurinko myös nousee. Sekö opetti Perän haistamaan, että Talvivaaraprojekti on mahdollinen. Olisi vain reilua, että kainuulaiset hyötyisivät myös mahdollisesta kurssinoususta ja osingoista", Perä herkistyy. Vaikeinta on Perän mukaan ollut rahoituksen saaminen, ja kaivoksen perustaminen nielee rutkasti pääomia: "Valmiita diilejä peruuntui vähäisistä syistä", Perä muistaa, mutta lisää, ettei epätoivoa ollut missään vaiheessa. Maailman pörsseissä raaka-aineet ja kaivosyhtiöt ovat olleet 2000-luvun pitkän nousun suhdannesurffaajia. Vaurautta Kainuuseen Talvivaaran pääpomo on kiertänyt kaivok- A RV O PA P ERI K E S Ä KUU 2 0 0 9 25. Talvivaaran tapauksessa fokus ei hämärry, ja investoinneilla on yksi osoite. Suomessa kaivosteollisuus oli muutamaa poikkeusta lukuunottamatta ollut valtiomonopolin hallitsemaa suurteollisuutta. Pekka Perän kohdalla hajautusopit eivät ymmärrettävästä syystä toimi. Jo investointivaiheessa Talvivaara on tuonut työtä Sotkamoon ja koko Kainuuseen. "Luultavasti ostin aika hyvään aikaan", Perä arvelee kurssinousun jatkuttua yhtä mittaa jo pari kuukautta. Sen turvin alkaa pörssiyhtiö Talvivaaran jatkokehittäminen. juonne. Pekka Perän ponnahtaminen pörssipohatoiden kärkikaartiin ei ole jäänyt huomaamatta varainhoitajilta, joita riittää ovelle jonoksi asti: "No... kun kerran kysyt pain in the ass", Perä kuittaa. mään haasteista", Perä heittää. sia työkseen joka puolella maailmaa. Nyt 50 suurimman listan hänniltä löytyy Kainuun Katto Oy 0,04 prosentin ohuen ohuella siivullaan. "Kaivokset ovat kansallisia aarteita, joihin sisältyy paljon henkisiä arvoja. "Osana isoa konsernia kaivokset ja kaivospaikkakunnat kilpailivat investoinneista, mikä tarkoitti, että kaivostoiminta oli pitkään ali-investoitu ala", Perä analysoi. "Aina oli olemassa reitti ulos ongelmista, ja kun sai huomata, että asioilla on taipumus ratketa, se oli palkitsevaa", Perä sanoo. Nyt suomalaisten osuus kasvaa, mikä on Perän mielestä vallan hyvä asia. Vaativa ydinjoukko Perän mielestä hänen oman varakkuutensa kehittyminen suuressa hankkeessa on sivuKAIVOS ON KASSAKONE. Perä näkisi mielellään kainuulaisia myös Talvivaaran merkittävinä omistajina. Eikä hänen mukaansa muutaman vuoden intensiivijaksosta totisesti ole haasteita puuttunut. "Sijoitan sellaisiin kohteisiin, jotka ymmärrän", Perä heittää
Kun islantilaiset tänä keväänä myivät eQ:n Nordnetille, kauppahinta oli vain 17 prosenttia toissavuotisesta. Pörssirikkaiden kärkikymmeniköstä vain Casimir Ehrnroothin perhe ja listatulokas Pekka Perä eivät kuulu sadan miljoonan menettäjiin. Uponorin ja Kemiran suuromistajat Paasikivet sekä Casmir Ehrnroothin perhe. YIT:n kurssi laski vuodessa runsaat 61 prosenttia eli enemmän kuin millään muulla Helsingin pörssin suurista yhtiöistä. Kunniataulukon sijat kolmesta kahdeksaan koostuvat kolmen sadan miljoonan euron omistuksista, joista vastaavat Erkon sisaren Patricia Seppälän perilliset, Antti Herlinin sisarukset Ilkka, Niklas ja Ilona, maamme viidenkymmenen pörssirikkaimman osakevarallisuudesta. Security Trading on hänen nimissään 90-prosenttisesti, mutta Holding Manutasista lähes puolet kuuluu Koneen säätiölle, joka sai takavuosina tuhdin nipun osakkeita lahjoituksena Herlinin sisaruk- Kiistattomat listakärjet Pörssirikkaiden listakärkeä hallitsee vanha tuttu kaksikko: Koneen suuromistaja Ant- 26 A RV O PA P ERI K E S Ä KUU 2 0 0 9. Pörssirikkaiden top 50 -listan yhteenlaskettuun varallisuuteen osakemarkkinoiden laskukurimus teki vuodessa miljardiluokan loven. TOMMI MELENDER / KUVITUS KARMO RUUSMAA 2 roon. 400 000 000 euroa on hirveän paljon rahaa! Se vastaa Outokummun tai Rautaruukin markkina-arvoa. Absoluuttiset menetykset ovat luonnollisesti suurimmat siellä, missä rahaakin on eniten. Erkko kärsi markkinakurimuksesta pahemmin kuin Herlin, sillä Sanoma menetti vuodessa 30 prosenttia arvostaan, kun Kone selvisi 18 prosentin kurssilaskulla. Kaulaa Erkkoon kertyy kolmesataa miljoonaa. Listakärkeä hallitsevat järkähtämättä Antti Herlin ja Aatos Erkko. Samalla Vidgrénien osakevarallisuus kutistui 247 miljoonasta eurosta 74 miljoonaan eu- YLI SADAN MILJOONAN OSAKESALKKU ON 19 SUOMALAISELLA PÖRSSIRIKKAALLA, KUN KUUSI VUOTTA SITTEN SADAN MILJOONAN KERHOSSA OLI VAIN KAHDEKSAN KOTIMAISTA OSAKEPOHATTAA. miljoonaa islantilaiselta Straumur-Burdarasilta. Satsaukset kohdistuivat YIT:hen, jossa Ehrnroothit nousivat ykkösomistajiksi. p ör s s i r i k k a a t 20 0 9 PÖRSSIRIKKAAT KÖYHTYIVÄT YLI KAKSI MILJARDIA Arvopaperi selvitti Suomen pörssirikkaat kymmenennen kerran. päivän päätöskursseilla Antti Herlinin pörssivarallisuuden arvo oli 745 miljoonaa euroa eli 155 miljoonaa euroa pienempi kuin vuosi takaperin. Suhteellisesti suurin laskennallinen köyhtyjä on Einari Vidgrén perheineen. Kesäkuun 3. Vuonna 2007 he saivat eQ-potistaan sata ti Herlin ja Sanomien suuromistaja Aatos Erkko. Vidgrénin elämäntyö, metsäkonevalmistaja Ponsse, menetti 70 prosenttia arvostaan viime vuoden kesäkuun alusta tämän vuoden kesäkuun alkuun. Uutta verta osakepohattojen klubiin tuovat kaivosinsinööri Pekka Perä ja panimosuku Hartwallin perinnönjatkajat. Antti Herlin omistaa valtaosan osakkeistaan Security Tradingin ja Holding Manutasin kautta. Osta halvalla, myy kalliilla on ikivihreä sijoitusviisaus. Top 50 -pörssirikkaimmista yhdeksällä omistusten arvosta suli vuodessa sata miljoonaa euroa tai enemmän. Sen verran markkinoiden laskukurimus haihdutti vuodessa Ehrnroothien muihin nähden pieniä miinuksia selittää se, että he intoutuivat ostamaan vuoden aikana tuntuvasti lisää osakkeita. Jos vuorineuvos Casimirin pojat Henrik, Georg ja Carl-Gustaf onnistuivat ostamaan YIT:tä pohjista, kyseessä on heidän toinen nappiin mennyt ajoituksensa lyhyessä ajassa
Pörssirikkaiden ykkösnimi Antti Herlin peri Koneen hissit ja liukuportaat isältään Pekalta riitaisassa vallansiirrossa. Paitsi teollisuuspomona Antti Herlin on niittänyt mainetta karjanjalostajana, vaikka kärsii eläinallergiasta. A RV O PA P ERI K E S Ä KUU 2 0 0 9 27. HISSEJÄ JA KARJAA
Uponor Kemira 173 699 048 170 672 282 siin kuuluvalta Hanna Nurmiselta. Elokuussa 2007, pörssikurssien ollessa huipussaan, Paasikivet iskivät kiinni Kemiraan. Vuoden aikana Erkon salkkuun on tupsahtanut kourallinen uusia yhtiöitä Helsingin pörssistä. Vähensi muutama vuosi sitten omistuksiaan Sanomassa parantaakseen osakkeen likviditeettiä. Omistajavaltaa Antti Herlinillä on lähes 1,2 miljardin euron verran, koska molemmat omistusyhtiöt kulkevat hänen komennossaan. Jos perhe tai suku kanavoi sijoituksensa yhteisen osakeyhtiön kautta, myös henkilökohtaiset sijoitukset on laskettu samaan pottiin. Tarkastelun ulkopuolelle jäävät ulkomaiset osakesijoitukset sekä muut omaisuusluokat kuin osakkeet. Sanoma Nokia Huhtamäki UPM Neste Oil Tieto Elisa Outokumpu Kemira Lemminkäinen 436 179 978 1 562 265 1 473 019 1 368 270 1 360 152 1 233 237 886 849 874 043 847 083 202 455 3. Kesäkuun alussa hänellä oli suorassa omistuksessaan runsaan 20 miljoonan euron Sanoma-potti. Omistaa määräysvallassaan olevista Security Tradingista 90 prosenttia ja Holding Manutasista yli puolet. Täydelliset omistusrekisterit operoivat pörssissä. Se nostaa hänet media- yhtiön suurimmaksi henkilöomistajaksi Erkon suvun edustajien jälkeen. Kaksi verevää listatulokasta Viime vuosien murheellisia piirteitä pörssirikkaiden listoilla on ollut omistusten valuminen pois kotimaisista osakkeista. Pörssiomistusten arvot on laskettu kesäkuun 3. Noista päivistä Kemiran arvosta on Jari Paasikivi sulanut yli puolet. Ruotsiin rekisteröidyistä yhtiöistä Teliasonera ei toimittanut kotimaisia omistajatietojaan. Pörssirikastaulukossa suku- ja perhekunnat esiintyvät nipussa sen mukaan, miten ne SUOMEN PÖRSSIRIKKAAT 2009 omistuksen arvo 1. Alkuvuonna pörssirikkaiden kärkikaksikon välille muodostui yhteys, kun Antti Herlin ryhtyi tankkaamaan Sanoman osakkeita. Yrityskaupat ovat harventaneet Helsingin pörssiä 2000-luvulla: poissa ovat esimerkiksi Instrumentarium, Hartwall, Chips, Perlos ja Eimo. Kun kotimaiset osakepohatat myyvät suuromistuksiaan, rahat päätyvät useimmiten muualle kuin kotimaisiin osakkeisiin. p ör s s i r i k k a a t 20 0 9 KUVAT PEKK A MUSTONEN, PETRI ART TURI ASIK AINEN, ESA MEL AMETSÄ, JUSSI HY T TINEN, MARJO KOIVUMÄKI, KONECRANES, YIT, SINITUOTE, CARGOTEC JA ORAS INVEST Näin luet pörssirikastaulukkoa T yhtiö aulukon tiedot perustuvat pörssiyhtiöiden sadan suurimman omistajan luetteloihin. Aatos Erkko on suomalaisen kapitalismin ikoni. PAASIKIVET (4.) 344 MEUR (-134) (Oras Invest Oy, Finow Oy, Nextstone Oy, Wate Oy, Paasikiven suku) Oraksen omistajat nousivat aikanaan pörssirikkaiksi ostamalla Uponorin Nesteeltä. Pörssivarallisuutta kuvaavan euroluvun jälkeen sulkeissa on omistusten arvon muutos viime vuodesta. Taulukko kattaa vain Helsingin pörssiin listatut yhtiöt Teliasoneraa lukuun ottamatta eikä sen vuoksi anna kattavaa kuvaa suomalaisten pörssirikkaiden kokonaisvarallisuudesta. Sanoman pääomistaja on parin viime vuoden aikana innostunut sijoittelemaan muihinkin kotimaisiin pörssiyhtiöihin. oli käytettävissä Nokiasta ja UPM:stä. Osakasluettelot ovat pääosin huhtitoukokuulta. Putsannut vuoden aikana pieniä omistuksiaan ja satsannut isolla rahalla Sanomaan. ANTTI HERLIN (1.) 745 MEUR (-155 MEUR) (Security Trading Oy, Holding Manutas Oy, Antti Herlin) Peri vallan Koneessa isältään Pekalta. AATOS ERKKO (2.) 446 MEUR (-186) (Aatos Erkko, Asipex Oy, Jane Erkko) Kvartaalikapitalismin kriitikkona esiintynyt mediapatruuna. Listautumismarkkina taas on elänyt hil- 28 A RV O PA P ERI K E S Ä KUU 2 0 0 9. Käyttää yli miljardin euron omistajavaltaa. Henkilön tai perheen nimen perässä tulee sulkeissa sijoitus viimevuotisella listalla. Viime vuonna Arvopaperi laski Herlinin osakevarallisuuden arvon määräysvallan mukaan, mutta nyt se on laskettu suorien omistusten perusteella. päivän päätöskursseilla. PATRUUNOIDEN PATRUUNA. Kone Sanoma YIT Lassila & Tikanoja UPM Kemira Elcoteq 718 121 313 23 148 900 4 404 529 893 925 524 400 369 765 43 065 2
Casimir Ehrnrooth (s. Alkuvaiheessa leikkiin lähti rahoineen kolme miestä: Pekka Perä, hänen isänsä Heikki Perä ja sijoittaja Olli Salo. Kun islantilaiset hiljattain myivät eQ:n Nordnetille, kauppasumma oli vain viitistentoista prosenttia parin vuoden takaisesta. Pöyry YIT Marimekko Sampo Nordea 186 295 000 106 169 250 8 503 770 1 457 500 513 174 jaiseloa vuosituhannen vaihteen teknohuuman jälkeen, eikä pörssirikkaiden listalle ole tullut kovin monta uutta nimeä sitä kautta. Casimirin Ehrnroothin pojat Hen- C asimir Ehrnroothin perillisillä on pelisilmää. Taantuman koettelema YIT on veljesten tuore jättisatsaus. NIKLAS HERLIN (6.) 296 MEUR (-160) (Mariatorp Oy) Samanhenkinen salkku kuin veljellään Ilkalla. Henrik Ehrnrooth Pari vuotta sitten he myivät sadan miljoonan pottinsa eQ:sta islantilaiselle Straumur-Burdarasille. 4. Agrologi Georg on ollut innokkaasti mukana projekteissa, joissa on ostettu maanviljelysmaata Venäjältä ja Baltiasta. Kuutisen vuotta sitten Perä osti Sotkamosta nimelliseen hintaan kaksi nik- keliesiintymää kaivosteollisuudesta vetäytyvältä Outokummulta. 1931) ja hänen perheensä teki jo 1990-luvulla pesäeron muihin Ehrnrootheihin, irrottautumalla muun muassa Fiskarsin sijoitusimperiumista. PATRICIA SEPPÄLÄN PERILLISET (5.) 329 MEUR (-142) (Aatos Erkon edesmenneen sisaren lapset ja lastenlapset) Patricia Seppälän perilliset seurasivat Aatos Erkon esimerkkiä ja vähensivät omistuksiaan Sanomassa muutama vuosi sitten. Suuri yleisö tuntee nahkatakissa ja buutseissa viihtyvän Niklas Herlinin paremmin mediapersoonana ja kustantajana kuin sijoittajana. Niklas Herlin Kone Cargotec YIT Ramirent Kemira Elektrobit Elisa 184 365 000 91 105 879 7 570 000 6 900 000 2 241 000 1 920 000 1 572 000 A RV O PA P ERI K E S Ä KUU 2 0 0 9 29. Pörssiomistusten lisäksi veljessarjan omistuksia on useissa erikoisrahastoissa, kiinteistöissä ja myös Venäjällä, mutta niistä on vähän tietoa, eikä niitä oikein tahdota kommentoida. Liki saman kokoisen summan veljesten luxemburgilainen yhtiö Structor sijoitti YIT:hen, jolla lohkesi kymmenen prosentin osuus sekä hallituksen puheenjohtajan paikka Henrik Ehrnroothille. Harvemmin suurista suomalaisista pörssiyhtiöistä äänivalta on myynnissä näin halvalla. Belgialainen Fautor S.P.R.L taas on kymmenen prosentin omistaja Marimekossa. Sanoma 328 565 233 5. ILKKA HERLIN (3.) 327 MEUR (-164) KUN KOTIMAISET OSAKEPOHATAT MYYVÄT SUUROMISTUKSIAAN, RAHAT PÄÄTYVÄT USEIMMITEN MUUALLE KUIN KOTIMAISIIN OSAKKEISIIN. (Wipunen Varainhallinta Oy, Ilkka Herlin perheineen) Itämeren puolustaja riitautui Koneen vallansiirron yhteydessä Antti-veljensä kanssa. Keväällä 2007 veljekset myivät eQ Pankin rik (s. CASIMIR EHRNROOTHIN PERHE (9.) 303 MEUR (-44) (Corbis SA, Structor SA, Fautor SPRL, Casimir Ehrnrooth) Casimir Ehrnroothin poikien Henrikin, Georgin ja Carl-Gustafin omistukset ovat ulkomaille rekisteröidyissä yhtiöissä. Osakepohattojen kärkikymmenikköön kiilaava Perä saa kiittää menestyksestään maailmalla viime vuodet vallinnutta kaivosbuumia. Carl-Gustaf on kunnostautunut taideharrastajana siinä määrin hyvin, että hänet on valittu amerikkalaisen Guggenheimin säätiön hallitukseen. ELJAS REPO Kone Cargotec YIT Ramirent Kemira Glaston Elektrobit 215 250 606 96 561 049 6 434 500 3 910 000 1 867 500 1 840 000 960 000 6. Talvivaara listautui ensin Lontooseen, jossa piisaa kaivosfirmoja ja niitä seuraavia analyytikoita. Tänä keväänä yhtiö listautui myös Helsingissä ja Pekka Perän omaisuus sai kotimaisen markkina-arvon. Hartwallit myivät vuonna 2002 pa- 7. Tämänvuotiseen taulukkoon tuo väriä kaksi kiintoisaa tulokasta: Talvivaaran jykevä keulahahmo Pekka Perä ja perinteikästä panimosukua edustavat Hartwallit (Pekka Perän haastattelu sivuilla 24-25). 1954), Georg (1966) sekä Carl-Gustaf (1969) omistavat Pöyrystä luxemburgilaisen Corbis SA:n kautta 31 prosenttia. Kun Cargotec lohkaistiin itsenäiseksi pörssiyhtiöksi, Ilkka Herlin nousi sen voimahahmoksi. Ilkka Herlin eQ vaihtui YIT:hen osakkeita islantilaisille ja rahaa tuli sata miljoonaa euroa. Top 50 -pörssirikkaisiin yltää viimeisenä nimenä Perän vanha aisapari Olli Salo 25 miljoonan euron osakepotillaan. Valtaosa perillisten omistuksista on Robin Langenskiöldin ja Rafaela Seppälän käsissä
p ör s s i r i k k a a t 20 0 9 TEKNOMILJONÄÄRI. Sitten yhtiö muutti nimensä F-Secureksi ja it-kuplasta pihisivät ilmat ulos. Siilasmaan luotsaamana F-Securesta sukeutui kuitenkin menestystarina toisin kuin useimmista muista vuosituhannen vaihteen teknotähdistä. 30 A RV O PA P ERI K E S Ä KUU 2 0 0 9. Kun Data Fellows listautui isolla rahalla Helsingin pörssiin, Risto Siilasmaa oli hetken Aatos Erkkoakin rikkaampi
Tänä keväänä Hartwallit iskivät rakennusalan laman riepottelemaan konevuokraamo Cramoon. Talvivaarakin listattiin alun perin Lontoon pörssiin. Ramirent Julius Tallberg Kiinteistöt Fiskars 55 026 253 54 437 388 19 599 111 A RV O PA P ERI K E S Ä KUU 2 0 0 9 31. GÖRAN J. Kovin suuresta Suomi-riskistä ei siis vieläkään voi puhua, jos mittatikkuna on suvun kokonaisvarallisuus. 8. 11. Talvivaara 234 783 374 Sampo UPM 155 720 214 1 491 897 14. ILONA HERLIN (7.) 279 MEUR (-146) (D-Sijoitus Oy, Ilona Herlin) Cargotecin suuromistajia veljiensä Ilkan ja Niklaksen kanssa. Panimosuvun perinnönjatkajat eivät kiirehtineet sijoittamaan varojaan Helsingin pörssiin, vaan hankkivat pieniä potteja Sammosta, Finnairista ja Capmanista. RISTO SIILASMAA (13.) 159 MEUR (-18) (Risto Siilasmaa) Vuosituhannen vaihteen it-huuman ikoneita. Elcoteq menetti vuodessa arvostaan 87 prosenttia. Lemminkäinen 228 260 139 15. BJÖRN WAHLROOS (12.) 157 MEUR (-55) (Björn Wahlroos) Vapaan markkinatalouden apostoli nousi pohjoismaisen finanssimaailman kuumaksi nimeksi, kun Sampo alkoi haalia pankkinsa myynnistä keräämillään miljardeilla Nordeaa. PEKKA PERÄ (UUSI) 235 MEUR (-) (Pekka Perä) Sai omaistuksilleen markkina-arvon myös kotimaassa, kun Talvivaara tuotiin Helsingin pörssiin. Toisin kuin useimmat muut aikansa teknolupaukset, F-Secure osoittautui menestystarinaksi. Kone Cargotec YIT Nokia Nordea Konecranes Pöyry Ramirent Citycon Capman Affecto 189 483 059 83 993 129 2 435 572 1 086 079 434 308 431 376 416 203 266 386 195 994 89 300 47 960 12. Vaisala 142 630 600 10. PENTIT (8.) 228 MEUR (-156) (Edesmenneiden Heikki ja Erkki Pentin perilliset sekä Olavi Pentti) Uusi polvi on noussut esiin Penttien suvussa Lemminkäisen voimahahmojen Heikki ja Erkki Pentin menehdyttyä. UUSRIKAS. TALLBERGIT (15.) 129 MEUR (-44) (Julius Tallberg Oy, Mogador Oy, Thomas Tallberg perheineen) Tallbergien osakevarallisuus on supistunut parissa vuodessa reilut 200 miljoonaa euroa Ramirentin rajun kurssilaskun vuoksi. Erityisen ankarasti kurssilaskun kyydissä on köyhtynyt Antti Piippo, jonka osakevarallisuus huiteli toissa vuonna 49 miljoonassa eurossa, mutta yltää enää kuuteen miljoonaan euroon. Tutki väitöskirjassaan suomen kielen "kun"-konjunktion ulottuvuuksia. Suvun omistukset ovat peräisin 1930-luvulta, jolloin Heikin, Erkin ja Olavin isoisä Oskari Vilamo tuli Lemminkäisen omistajaksi. F-Secure Nokia 158 860 198 528 347 Piipon pörssirikkaudesta muisto vain Vaikka markkinakurimus on verottanut suomalaisia pörssirikkaita, heidän salkkunsa ovat edelleen tuhdimmassa kunnossa kuin kuutisen vuotta sitten, jolloin edellinen nousumarkkina sai alkunsa Persianlahden sodan paukkeen keskellä. Nokian hallitukseen valittu Risto Siilasmaa on hankkinut puolella miljoonalla matkapuhelinjätin osakkeita. Niiden nimet tulevat nurinpäin kirjoitetuista Ahlstromin ja UPM:n kaupankäyntitunnuksista. Ehrnrooth) Fiskarsin suuromistajia sisarustensa Robert G. Viime vuonna Heineken ja Carlsberg ostivat skottifirman kahteen pekkaan ja Hartwalleille kilahti runsaat miljardi euroa. EHRNROOTHIN PERHE (11.) 165 MEUR (-60) (Virala Oy, Agrofin Oy, Atine Group Oy, Sellan Intressenter Ab, Vilha Intressenter Ab, Vimpu Intressenter Ab, Göran J. Satsauksen jälkeen Hartwallien sijoitusyhtiöillä on runsaat 60 miljoona euroa rahaa kiinni Helsingin pörssistä. Talvivaaran kaksikon ja Hartwallien lisäksi uusia nimiä tämänvuotisella listalla ovat Panostajassa vaikuttavat tamperelaiset Koskenkorvat, Nokian suurimpiin henkilöomistajiin kuuluva Carl-Johan Tallberg ja Interavantin toinen pääomistaja Lasse Jokinen. Viimevuotisista pörssirikkaista top 50 -listalta ovat poistuneet Elcoteqin keulahahmo Antti Piippo, rakentamisella ja laivanvarustamisella rikastuneet Aarniot, Kyron omistajasukuja edustavat Sumeliukset, Componentan vetäjä Heikki Lehtonen, sijoittaja Erkki Myllärniemi ja Elektrobitin perustaja Juha Hulkko. Fiskars UPM Turvatiimi Ahlstrom Tiimari Oral Hammaslääkärit Wärtsilä 124 451 132 15 352 500 8 955 779 8 639 125 3 777 692 2 761 947 1 250 732 nimoyhtiönsä Scottish & Newcastlelle parin miljardin euron osakevaihtona. Kuusi vuotta sitten Arvopaperin kunniataulukon viidenteen sijaan riitti 150 miljoonan euron pörssivarallisuus, mutta nyt moinen summa oikeuttaa nipin napin viidentoista joukkoon. Immunologian erikoislääkärinä tunnetun Thomas Tallbergin poika Martin pyörittää sukuyhtiötä. Kansainvälinen kaivosbuumi teki Pekka Perästä pörssirikkaiden komeetan. 13. Ehrnroothin ja Elsa Fromondin kanssa. Viime vuosien kaivosbuumi on poikinut maailmalla runsaasti Perän kaltaisia uusrikkaita. Göranin poika Alexander häärää Atine Groupissa, joka vaikuttaa useamman Helsingin pörssin pikkuyhtiön taustalla. Paikka UPM:n hallitusherrana näkyy myös Björn Wahlroosin osakesalkussa. Björn Wahlroos 9. Vilha ja Vimpu ovat Ehrnroothien osittain omistamia yhtiöitä. Yli sadan miljoonan osakesalkku on 19 suomalaisella pörssirikkaalla, kun kuusi vuotta sitten sadan miljoonan kerhossa oli vain kahdeksan kotimaista osakepohattaa. VOIPIOT (18.) 143 MEUR (-22) (Novametor Oy, Inkeri Voipio lapsineen) Vilho Väisälän perilliset pitävät Vaisalaa hyppysissään listaamattomien järeän äänivallan osakkeiden turvin
Stockmann Orion Componenta UPM Metso Suominen Proha Incap Cramo Kone Ramirent Raisio M-real Okmetic Ahlstrom Nokia Atria YIT Huhtamäki Biohit Kemira Capman Comptel Uponor Aspocomp PKC Group Digia Nordea Elecster Cencorp Elcoteq Exel Composites Lemminkäinen Stonesoft 44 014 000 27 692 934 13 791 597 7 245 000 6 865 000 2 913 446 2 572 346 2 453 641 2 214 080 2 169 000 2 070 000 1 900 000 1 550 000 1 410 000 1 140 700 1 094 000 1 000 000 757 000 720 000 651 000 522 900 500 000 455 100 451 500 431 640 429 000 420 000 413 850 240 000 170 000 156 600 147 500 122 700 107 500 32 A RV O PA P ERI K E S Ä KUU 2 0 0 9. Vuoden aikana salkusta on poistunut yrityskaupan vuoksi Rocla, jota Etolat omistivat vuosi sitten reilulla kymmenellä miljoonalla eurolla. ETOLAT (14.) 129 MEUR (-49) (Etra-Invest Oy, Etra Trading Oy, Etra Oy, Tiiviste Group Oy, Maritim Oy, Erkki Etola, Tuula Etola) Suvun yritysimperiumin pyörittäminen on Erkki Etolan päätyö, mutta hänellä riittää myös tarmoa sijoitella suomalaisiin pörssiyhtiöihin. Erkki Etolalla on rahaa kiinni kymmenissä pörssifirmoissa, mutta päähuomion vievät Etolan suvun listaamattomat bisnekset. 16. p ör s s i r i k k a a t 20 0 9 SUKUIMPERIUMIN MIES. Stockmann ja Orion ovat Etoloiden osakesalkun perinteiset kivijalat
Ehrnroothin ja Elsa Fromondin kanssa. TOP 50 -PÖRSSIRIKKAIMMISTA YHDEKSÄLLÄ OMISTUSTEN ARVOSTA SULI VUODESSA SATA MILJOONAA EUROA TAI ENEMMÄN. PERINNÖNJATKAJA. Robertin poika Paul on perheen aktiivisijoittaja. REINO LAAKKOSEN PERILLISET (17.) 107 MEUR (-53) (Laakkosen Arvopaperi Oy, Mikko Laakkonen, Hannu Laakkonen, Päivi Laakkonen-Mäkihonko) Edesmenneen Reino Laakkosen lapset ovat irtaantuneet Laakkosten perheyhtiöstä. EHRNROOTHIN PERHE (16.) 125 MEUR (-45) (Turret Oy, Agrofin Oy, Paul Ehrnrooth, Jacob Ehrnrooth) Fiskarsin suuromistajia sisarustensa Göran J. Pohjois-Karjalan Kirjapaino Orion Larox UPM Ilkka Vaahto Group Sampo Norvestia Cramo Lemminkäinen Nordea Scanfil Aspo Sponda Olvi PKC Group Oriola-KD Neste Oil Sanoma YIT Componenta Uponor Cargotec Elisa Raute Lassila & Tikanoja Alma Media Technopolis Ponsse Nordic Aluminium SSH Wulff-Yhtiöt Kesla 41 431 530 10 157 014 9 603 690 5 555 218 3 464 192 2 928 256 2 875 250 2 604 860 2 549 184 2 478 540 2 464 341 2 412 651 2 382 100 1 840 000 1 750 592 1 620 450 1 409 482 1 304 154 1 260 040 1 099 921 852 000 812 700 742 200 628 800 608 432 591 840 590 746 319 088 230 400 147 000 139 509 101 200 62 250 A RV O PA P ERI K E S Ä KUU 2 0 0 9 33. Sijoittaja Mikko Laakkosta ei kovin moni tiedä, mutta Katariina Ebelingin rikkaan aviomiehen Mikko Laakkosen tietävät monet. Laakkosten autotalo ja kirjapaino pyörivät Mikon sedän ja serkkujen hoteissa. 19. Espoolaistunut Laakkosen pariskunta on tehnyt pesäeron Mikon suvun vanhoihin bisneksiin. Lemminkäisen voimakaksikon Heikki ja Erkki Pentin poismeno siirsi vastuun suvun bisneksistä uudelle sukupolvelle. ja Robert G. ROBERT G. Fiskars Wärtsilä Kone Nokia Nordea Rautaruukki Marimekko Cargotec F-Secure Finnair 95 184 496 3 936 703 3 925 890 1 465 960 993 240 989 706 582 000 502 222 277 200 83 272 SEURAPIIRIPARI. Kristiina Pentti-von Walzel ei viihdy julkisuudessa, mutta otti määrätietoisesti paikkansa Lemminkäisen hallituksessa. 17. Aktiivisin pörssisijoittaja sisaruskolmikosta on Mikko, joka tunnetaan myös Katariina Ebelingin aviomiehenä. Ehrnroothin kanssa. ELSA FROMONDIN PERHE (19.) 108 MEUR (-34) (Holdix Oy, Agrofin Oy, Elsa Fromond perheineen) Fiskarsin suuromistajia veljiensä Göran J. Fiskars Wärtsilä Ixonos Nokia Tamfelt SRV F-Secure Scanfil Technopolis 112 871 421 7 434 079 3 248 352 503 240 329 929 155 420 151 200 100 500 76 960 18. Oppiarvoltaan Elsa Fromond on tohtori
RAFAEL MATTSSON (26.) 68 MEUR (-16) (Rafael Ab, Rafael Mattsson) Ahvenanmaalainen liikemies. BLÅBERGIT (25.) 80 MEUR (-22) (Meeri Blåberg perheineen) Pekka Herlinin sisko Meeri Blåberg perheineen on pitänyt asemansa Koneen suurten omistajien joukossa. Poika Timo Kokkila on kasvamassa SRV:ssä perinnönjatkajaksi. Ponssen roima kurssilasku on haukannut aimo loven Einari Vidgrénin pörssivarallisuuteen. Kone Wärtsilä Cargotec Uponor Konecranes 67 910 956 5 570 400 2 260 556 2 167 200 2 072 780 23. LUNDQVISTIT (20.) 96 MEUR (-37) (Alfa Ab, Hildegaard Ab, Hugoil Ab, Trean Ab, Lundqvistin suku) Ahvenanmaalaisia laivanvarustajia. KAI MÄKELÄ (23.) 69 MEUR (-41) (Herttaässä Oy, Herttakakkonen Oy, Setelium Oy, Kai Mäkelä) Lamavuosina konkurssi, uusi nousu Jantonin avulla. Entisiä Chipsin suuromistajia. Kai Mäkelä kuuluu suomalaisen pörssimaailman väriläiskiin. Merenkulkuneuvos Stig Lundqvist kuoli pari vuotta sitten. Stockmann Raisio Nokia Metso Rautaruukki Sanoma YIT Huhtamäki Tieto Uponor Cargotec Aspocomp M-real Efore Elcoteq 60 738 399 7 828 000 5 470 000 4 256 300 3 162 000 2 312 000 2 271 000 2 203 200 1 350 360 1 250 655 420 580 331 740 248 000 161 600 93 487 25. Ilpo Kokkila ei ole halunnut hajauttaa omistuksiaan muihin pörssiyhtiöihin, koska pitää itseään rakentamisen, ei Ilpo Kokkila sijoittamisen ammattilaisena. Sijoitussalkun koostumus osoittaa, että Vidgrén ei ole menettänyt uskoaan suomalaiseen raskaaseen teollisuuteen. 20. Viking Line UPM Fiskars Ålandsbanken Stora Enso 90 232 828 3 247 816 1 573 934 886 250 380 184 24. Hänen veljenpoikansa Ben on suvun vahva mies. VIDGRÉNIT (10.) 74 MEUR (-173) (Einari Vidgrén perheineen) Metsäkonevalmistajan kurssilasku on nakertanut rajusti yläsavolaisen yrittäjäsuvun osakevarallisuuden arvoa. Ravimiehenä tunnettu Einari Vidgrén sijoittelee Ponssella tienaamiaan rahoja innokkaasti muihin suomalaisiin pörssiyhtiöihin. Alman hallitukseen Kai Mäkelä ei Mäkelä ole päässyt jättiomistuksistaan huolimatta. Liki parikymmentävuotta täysipäiväisenä sijoittajana toiminut Kari Niemistö tunnetaan taiteenkerääjänä ja taidemaailman taustavaikuttajana. KORTTI TUO, KORTTI VIE. Ponsse Rautaruukki Olvi Kone Nokian Renkaat Outokumpu Exel Composites Marimekko Tulikivi 65 030 592 3 462 390 2 529 808 1 303 135 812 200 763 944 50 740 50 000 32 190 21. YRJÖ LAAKKOSEN PERHE (22.) 73 MEUR (-46) (Kauppahuone Laakkonen Oy, Yrjö Laakkonen perheineen) Laakkosen suvun vanhat ydinbisnekset autokauppa ja kirjapaino ovat Yrjö Laakkosen ja hänen lastensa hallussa. Viking Line Kesko Ålandsbanken Sampo Nordea 49 302 104 7 772 000 7 589 881 1 868 250 1 623 360 A RV O PA P ERI K E S Ä KUU 2 0 0 9 35. Pohjois-Karjalan Kirjapaino Orion Oriola-KD Alma Media Ilkka Talentum 66 951 570 5 029 960 1 036 850 206 000 129 420 35 600 26. ILPO KOKKILA (24.) 77 MEUR (-30) (Ilpo Kokkila, Kolpi Investments Oy) Iski kultasuoneen perustaessaan SRV Viitoset 1980-luvun lopussa. SRV 76 606 228 27. KARI NIEMISTÖ (21.) 92 MEUR (-41) (Selective Investor Oy, Kari Niemistö) Rikastui Suunnon myynnillä. Vaatinut sinnikkäästi Alma Median ja Talentumin fuusioimista. Alma Media Ruukki Group Talentum Turvatiimi 51 780 855 8 478 993 8 216 117 66 927 22. Lupsakka yläsavolainen ravimies on kuitenkin kokenut yrittäjän taipaleellaan vaikeampiakin aikoja -- ja selvinnyt niistä
Pelimerkeistä ei ole pulaa, sillä panimo-omistukset poikivat miljardisumman, kun Heineken ja Carlsberg ostivat kahteen pekkaan Scottish & Newcastlen. Erik Hartwall ei halunnut kommentoida Arvopaperille suvun osakesijoituksia, mutta epäilemättä Hartwallit päätyivät hankkimaan rajusti arvoaan menettäneen konevuokraamon osakkeita pikemminkin liiketaloudellisista järkisyistä kuin halusta vahvistaa kotimaista pörssiomistusta. TOMMI MELENDER H artwallin osake oli vuosituhannen vaihteen kurssiraketteja Helsingin pörssissä. Moni uumoili Hartwallien myyvän brittipanimon osakkeet ensimmäisen tilaisuuden tullen, mutta näin ei käynyt. Hartwall Invest Oy, Fyrklöver-Invest Oy, Kusinkapital Ab, Pinewood Invest Oy, Pallas Capital Oy, Christel Hartwall, Gustav Tallqvist) Poistuivat suomalaisten pörssirikkaiden joukosta myytyään panimonsa Scottish & Newcastlelle kahden miljardin euron osakevaihtona vuonna 2002. Ovatko satsaukset Cramoon vasta alkusoittoa. Kun idänbisnekset nousivat 90 prosenttiin liikevaihdosta, Hartwallin omistajasuvulle tuli pohdinnan paikka. Suvun keulakuva, suomenruotsalaiseksi herrasmieheksi kuvattu Erik Hartwall on monesti korostanut arvostavansa isänmaata ja suomalaista elämänlaatua. STIG LIVAL-LINDSTRÖM (27.) 56 MEUR (-17) (Lival Oy, Stig Lival-Lindström) Valaisinvalmistaja Lival Oy on ollut vuosikaudet Nordic Aluminiumin ykkösomistaja. Erik Hartwallin luotsaama panimosuku palaa suomalaisten osakepohattojen klubiin. Omat koukeronsa toi se, että Pripps päätyi tanskalaisen juomajätin Carlsbergin haaviin. Nordic Aluminium Nokia Kone Konecranes UPM Outokumpu Nordea 44 617 930 5 776 320 1 832 805 1 247 066 1 176 450 798 294 448 560 36 A RV O PA P ERI K E S Ä KUU 2 0 0 9. Hartwall Invest ostivat pieniä potteja sieltä täältä, mutta Suomi-riskin ottamisesta ei ollut puhettakaan. Helsingin pörssissä Hartwallit viettivät hiljaiseloa panimoyhtiönsä myynnin jälkeen. Vuonna 2002 Hartwallit taipuivat myymään yhtiönsä brittiläiselle Scottish & Newcastlelle. p ör s s i r i k k a a t 20 0 9 Hartwallien paluu 28. Takaset ovat innostuneet sijoittelemaan kotimaisiin pörssiyhtiöihin ja ovat nousseet PKC Groupin suuromistajiksi. Suvun omistusyhtiöt pitivät kiinni Scottish & Newcastelsta, kunnes Heineken ja Carlsberg ostivat sen viime vuonna. Panimo-omistusten myynnistä kilahtaneella runsaalla miljardilla voisi ostaa yhtä sun toista. 29. Tänä keväänä Hartwallit palasivat ryminällä Helsingin pörssiin satsatessaan rakennusalan laman koettelemaan Cramoon. Arvonnousun toi Venäjän ja Baltian juomamarkkinat valloittanut MILJARDIMIES. TAKASET (32.) 65 MEUR (+1) (Jorma Takanen perheineen) Yrittäjäperhe Sievistä. Hartwalleille jäi kaupoista käteen runsaat miljardi euroa sijoitettavaa rahaa. Vuonna 1836 kivennäisvesien valmistuksesta alkunsa saaneen panimoyhtiön rahkeet eivät tahtoneet riittää itämarkkinoiden ekspansion hallitsemiseen. Jorman poika Harri on perinyt vetovastuun Scanfilissa. Scanfil PKC Group Nordea Suominen Nokia UPM M-real Affecto Jorma Takala 56 642 512 6 099 526 638 109 568 466 467 576 302 220 81 461 21 800 30. Stig LivalLindströmin omistukset Nokiassa ovat kasvaneet vuodessa tuntuvasti. Kahden miljardin euron osakevaihtona tehdyssä kaupassa Hartwallin suku sai Scottish & Newcastlesta 12 prosentin siivun. Kun Hartwallit ostivat listaamattoman lattianpäällysteitä valmistavan Karelian, Erik Hartwall korosti päätöksen syntyneen liiketaloudellisten järkisyiden perusteella. Sijoitustoimintaa nämä arvot eivät kuitenkaan ensimmäisinä ohjaa. Cramo Nokian Renkaat YIT Konecranes Metso Neste Oil Outotec Cargotec Nokia Citycon 47 645 947 4 689 800 4 527 042 3 895 263 2 901 781 864 000 667 429 523 251 400 404 192 000 BBH, jonka Hartwall omisti puoliksi ruotsalais-norjalaisen Prippsin kanssa. Tänä keväänä Hartwallit tekivät ensimmäisen suuremman liikkeensä noustessaan Cramon pääomistajiksi. HARTWALLIT (UUSI) 66 MEUR (-) (Hartwall Capital Oy, K. Omistusyhtiöt Hartwall Capital ja K
Scanfilistä kertyneitä tuloja hän sijoittelee suomalaisiin pörssiyhtiöihin. Panostaja Cramo Takoma 25 105 890 2 531 890 934 221 42. Pöyry Amanda Capital Tecnomen 31 891 690 1 136 810 145 800 41. Wecanin osto oli järkevää alan rakennemuutoksen takia ja julkinen noteeraus tuli siinä kaupan päälle", Takanen sanoo. Perheen sitoutumisesta yhtiöön kertoo se, että Jorman poika Harri Takanen otti toimitusjohtajan tehtävät pari vuotta sitten. "Koen tärkeäksi sijoittaa tuotannollista liiketoimintaa tekeviin suomalaisiin pörssiyhtiöihin. Professori Gustaf Gripenberg on tunnustettu matemaatikko. Nurminen Logistics Etteplan PKC Group 33 044 712 59 000 58 500 45. Rautaruukki Metso UPM Kemira Neomarkka Atria Cramo Tecnomen Elcoteq 29 379 723 1 373 000 669 300 545 310 193 928 190 000 145 426 108 000 67 569 Yrittäjähenkinen sijoittaja 38. Pörssisijoittamiseen 30 vuotta yrittäjänä toiminut Takanen suhtautuu pitkäjänteisesti. Minulla ei ole kiusausta käyttää pörssirikkautta elintasolla pröystäilyyn", Takanen kertoo. VARTIAISET (36.) 34 MEUR (-20) (Capillary Oy, Nuutti Vartiaisen perhe) Hallitsevat Laroxia listaamattomilla järeän äänivallan osakkeilla. Ainoa kontaktini PKC:hen on se, että olen osallistunut kahdesti yhtiökokoukseen", Takanen kertoo. p ör s s i r i k k a a t 20 0 9 37. Suurin satsaus on PKC Group, jossa Jorma Takanen on toiseksi suurin omistaja virolaisen Harju Elekterin jälkeen. Tekla 37 199 277 43. Näen siinä myös yhteiskunnallisen ulottuvuuden, koska hyvinvointivaltio ei voi pysyä pystyssä pelkkien palveluiden varassa", Takanen sanoo. TOMMI MELENDER Konecranes Cramo 34 563 946 586 065 44. En tunne yhtiön johtoa henkilökohtaisesti. Larox 34 401 671 40. Lahjoittanut suuren osan omistuksistaan Koneen säätiölle. Päiväkauppa tai pikavoittojen metsästys eivät häntä kiinnosta, eikä hän vaivaa päätään lyhyen ajan markkinaheilahteluilla. Scanfililläkin on ollut vuosien varrella ostajakandidaatteja, mutta Takaset eivät ole lämmenneet kauppoihin asti. Rikastui palosammutussumuttimiin erikoistuneella Marioffilla. RANNILAT (31.) 33 MEUR (-34) (Esa Rannila, E&K Rannila Oy, Assai Oy, Rumtec Holding Oy) Yrittäjäperhe Vimpelistä. Isän vastuulla on hallituksen puheenjohtajuus. GÖRAN SUNDHOLM (49.) 29 MEUR (-6) (Göran Sundholm) Satoja patentteja tehtaillut keksijänero. Ilman lahjoituksia Hanna Nurminen yltäisi sisarustensa rinnalle pörssirikkaiden terävimpään kärkeen. KOSKENKORVAT (UUSI) 29 MEUR (-) (Koskenkorvan suku) Tamperelainen yrittäjäsuku. Fiskars Nokia Rautaruukki UPM Nordea Cramo Comptel M-real Julius Tallberg Kiinteistöt Ixonos Finnair Elcoteq 22 796 089 6 695 280 1 264 800 897 000 317 351 261 800 150 880 117 800 102 900 96 400 93 000 64 380 46. Ranniloista tuli pörssirikkaita, kun he myivät Rannilarakennustuotteet Rautaruukille. "En omista purjeveneitä tai muitakaan hilavitkuttimia. Myytyään puolet Marioffista Nordic Capitalille Göran Sundholm rupesi pörssisijoittajaksi. "Pörssiin meno ei ollut missään vaiheessa tavoitteena. Suvun vahva mies Matti Koskenkorva johtaa kasvuyrityksiä metsästävän Panostajan hallitusta. Takavuosina Helsingin pörssissä oli paljon sopimusvalmistajia, mutta monet niistä päätyivät suurempien ulkomaisten kilpailijoiden haaviin. JAAKKO PÖYRYN PERILLISET (35.) 33 MEUR (-26) (Procurator-Holding Oy) Pöyry-yhtiön edesmenneen luojan lähipiiri. GRIPENBERGIT (44.) 33 MEUR (-11) (Lindsay Von Julin & Co Ab, Jarl Gripenbergin kuolinpesä, Greta von Julinin kuolinpesä, Gripenbergin perhe) Fiskarsin von Julinien jälkeläisiä. HANNA NURMINEN (45.) 28 MEUR (-11) (Hanna Nurminen) Pekka Herlinin tytär ja Merimaskun kulttuurivaikuttaja. Takasen perustama elektroniikan sopimusvalmistaja Scanfil osti toisen keskipohjalaisfirman Wecanin ja peri tämän paikan Helsingin pörssissä. STIG GUSTAVSON (33.) 35 MEUR (-26) (Stig Gustavson) Nousi Konecranesin suuromistajaksi samassa yhteydessä, kun Industri Kapital osti nosturivalmistajan Koneelta. Stig Gustavson S ieviläinen Jorma Takanen nousi pörssirikkaiden kastiin seitsemän vuotta sitten yrityskaupan myötä. Juha Nurminen tunnetaan liiketoimiensa lisäksi merenkulkukulttuurin vaalijana ja Itämeren puolustajana. "PKC on pohjoissuomalainen yhtiö ja minulla on lukkarinrakkautta teknologiseen kehittämiseen. KOHOSET (34.) 37 MEUR (-22) (Gerako Oy) Hallitsevat valtaosaa Teklan pääomistajasta Gerakosta. NURMISET (43.) 33 MEUR (-16) (JN Uljas Oy, Nurmisen perhe) Tulivat pörssirikkaiksi, kun perheyhtiö ujutettiin Kasolan paikalle Helsingin pörssiin. Kone Cargotec 23 405 072 4 824 312 38 A RV O PA P ERI K E S Ä KUU 2 0 0 9. Cargotec Raute Fortum Metso Kone Outokumpu Outotec SRV Nokian Renkaat Nordea Nokia Lassila & Tikanoja Lemminkäinen Elektrobit Cramo Ruukki Group Finnair Raisio Wulff-Yhtiöt Incap Rapala 5 566 512 3 921 750 2 941 865 2 746 000 2 712 985 2 200 118 1 349 250 1 324 776 1 310 000 834 621 820 500 671 147 511 250 486 277 336 600 332 000 319 106 190 000 126 500 69 000 60 974 39. Ari Kohonen paiskii hommia Teklan toimitusjohtajana
Sundholm esimerkiksi nousi Rauten suurimmaksi omistajaksi jo vuonna 2002 ja on sitä edelleen. Kyseisenä vuonna Sundholm kiilasi verolistojen ykköseksi 81 miljoonan euron pääomatuloillaan. SOHLBERGIT (28.) 27 MEUR (-52) (G.W. G.W. Talvivaara 25 212 600 Sundholm vaurastui topakasti vuonna 2007 myytyään perustamansa palosammutusjärjestelmäfirma Marioffin amerikkalaisille. Carl-Johan Tallbergin isoisä omisti viime vuosisadan alussa käytännössä koko Lauttasaaren. OLLI SALO (UUSI) 25 MEUR (-) (Olli Salo) Lyöttäytyi vuonna 2003 rahoineen Pekka Perän kimppaan, kun tämä ryhtyi puuhaamaan Talvivaaran kaivoshanketta. CARL-JOHAN TALLBERG (UUSI) 28 MEUR (-) (Carl-Johan Tallberg, Cata-Holding Oy, Talcom Oy) Nokian suurimpia suomalaisia henkilöomistajia. Vesisumuun perustuva sammutusjärjestelmä lie keksinnöistä kuuluisin niitä tekevä Marioff-yritys myytiin amerikkalaisille 260 miljoonalla eurolla. Talvivaaran tulo Helsingin pörssiin toi Olli Salon omistuksille markkina-arvon myös kotimaassa. LASSE JOKINEN (UUSI) 28 MEUR (-) (Joeston Oy, Lasse Jokinen) Toinen Interavantin suuromistajista. Nokia Kone Wärtsilä Sampo Nordea UPM Tieto Orion Citycon Cargotec Uponor F-Secure Finnair Amer Sports Talentum Stora Enso Sponda Comptel Elektrobit 8 497 098 3 669 948 3 629 394 2 835 500 2 199 113 2 043 449 1 288 980 811 007 537 600 523 251 394 611 365 400 311 550 212 520 176 220 164 920 140 000 131 200 60 000 49. Sohlberg Oy, GWS Trade Oy) Pörssirikkaiksi Perloksella. "Sijoitan mutu-tuntumalla, ei minulla ole mitään systeemiä, enkä tee analyysejä. "Pörssissä on aina hyvä päivä: on joko hyvä päivä ostaa tai on hyvä päivä myydä", Sundholm sanoo ja nauraa taas makeasti. MARIA KORTEILA 50. Sohlberg Oy:llä on myös joukko sukuun kuulumattomia vähemmistöomistajia. Suomen 50 pörssirikkaimman listalla Sundholm debytoi viime vuonna sijalla 49. Interavanti PKC Group 27 858 061 324 152 48. Kysymykseen sijoittamisharrastuksensa vilkkaudesta Sundholm vastaa samoin sanoin: "Sijoituspäätöksiä tehdään silloin, kun siltä tuntuu." Sen suuremmin hän ei halua kommentoida sitäkään, olisiko nyt oston paikka. Matkapuhelinalan murrokset lakastuttivat Sohlbergien suvun menestystarinan, ja Perlos päätyi lopulta taiwanilaiselle Lite-Onille. Sundholmin sydäntä lähinnä ovat kotimaiset teollisuusyritykset, ja niistä erityisesti oma ala eli metalliteollisuus. Sundholmilla on nimissään 103 kotimaista patenttia. 47. Sijoittaminen on harrastus, ei se ole niin vakavaa", 30 miljoonan euron salkun mies kertoo A RV O PA P ERI K E S Ä KUU 2 0 0 9 39. Tuusulalainen Görän Sundholm on Suomen kekseliäimpiä miehiä ja harvinaisuus siinä mielessä, että hän on pystynyt myös menestyksekkäästi kaupallistamaan ideoitaan. Glaston 26 520 438 Yrittäjä luottaa omaan mutuun tajia. P atenttikeisariksikin tituleerattu pitkän linjan yrittäjä Göran Sundholm on aktiivisimpia suomalaisia yksityissijoit- ilmeisen hyväntuulisena. FIILISPOHJALTA. Glastoniin eli entiseen Kyroon Sohlbergit tulivat nurkkaamalla. Poika Claes Tallberg on luonut uran suomalaisessa rahamaailmassa
Ja jos huonosti käy, vuokralaiset vaihtuvat usein, ovat mukaan Arvopaperin ajatusleikkiin asunnon vuokraamisesta ja antoi myös vinkkejä sijoittajalle, joka tarjoaa asuntoa yrityksen Helsingin-tukikohdaksi. sotkuisia ja jättävät pahimmillaan vuokransa maksamatta. Yritykselle voi myös saada helpommin vuokrattua suuremmankin asunnon, joiden vuokraaminen muutoin on nihkeämpää. "Esimerkiksi meillä Vapon Helsingin asuntoa käytetään myös kohtaamis- ja palaveripaikkana. Kalustuksen ei tarvitse Dahlbomin mukaan olla huippudesignia, mutta kuitenkin perussiisti ja asiallinen. "Tärkein tekijä yritykselle niin omistuskuin vuokra-asunnossakin on sijainti. Varatoimitusjohtaja Dahlbom lähti Sijainti ensin Kuten missä tahansa sijoitusasunnossa, sijainti on avaintekijä. Siitä pääsee nopeasti Helsingin keskustaan tai lentokentälle." Jos työmatkaajat eivät ole liikkeellä omalla autolla, on tärkeää, että bussit, raitiovaunu- tai junayhteydet pelaavat hyvin. Samalla säästämme muissakin kuin majoituskustannuksissa, kun matkoja voidaan tehdä fiksummin", Vapon varatoimitusjohtaja Asko Dahlbom sanoo. Tuottoprosentit vaihtelevat esimerkkiasunnoissa 4,2 ja 6,2 prosentin välillä, eivätkä siis juuri poikkea yksityiselle vuokraamisesta. Arvopaperi poimi Etuovi.comista kolme potentiaalista sijoituskohdetta eri puolilta Helsinkiä. Stailaamalla asunnosta yksilöllisen sijoittaja voikin saada nostetta muutoin vaatimattomaksi jäävään tuottoprosenttiin. Työlleen saa vastineeksi kohtalaista, noin viiden prosentin tuottoa. SARA ANTTILA / KUVAT PEKKA MUSTONEN JA IKEA S ijoitusasunto tarjoaisi tasaista kassavirtaa ja mukavaa tuottoa, mutta vuokrauksen teettämä työmäärä arveluttaa. Dahlbom kertoo, että Vapon asunto on usein useamman henkilön käytössä yhtä aikaa, jolloin petipaikkoja on hyvä olla enemmän kuin yksi. Hakaniemestä ja Punavuoresta valittiin keskikokoiset asunnot ja Lauttasaaresta yksi iso asunto. Dahlbom kertoo, että Vapolle yöpymisiä Helsingissä kertyy vuodessa reilut sata. Asko Dahlbom muistuttaakin, että asunnon omistajan on tärkeää ottaa huomioon asunnon käyttötarkoitus, jos sitä tarjotaan yritykselle. Arvopaperi laski jutun yhteyteen varustelukustannukset kolmiolle ja neljän huoneen asunnolle. Vapolla on edellisen toimitusjohtajan ajoilta jäänteenä viiden huoneen omistusasunto Helsingissä Mannerheimintien varrella. Monilla maakunnissa toimivilla yrityksillä on jatkuvasti asiaa Helsinkiin. Varusteluettelot ja hinnat on poimittu Ikean, Iittala Home Shoppingin, Mustan Pörssin, Welhon, Net Anttilan ja Hobby Hallin verkkosivuilta ja ne ovat suuntaaantavia. "Vakituisella majapaikalla lisäämme työntekijöidemme viihtyvyyttä. työskentelymahdollisuudet ja -tilat. Esimerkkikalusteet ja -elektroniikka valittiin perustuotteista, joiden hintataso on keskikastia. Ainakin näihin pulmiin sijoittaja voi hakea helpotusta tarjoamalla asuntoa yritykselle pitkäaikaisella vuokrasopimuksella. Esimerkiksi meidän omistamamme asunto on ratkaisevan hyvällä paikalla. Eri suunnista tulevien työmatkalaisten on helppo sopia sinne tapaamisia ja pitää palavereita." Niinpä sijoittajan kannattaa kalustuksessa panostaa siihen, että asunnossa on hyvät 40 A RV O PA P ERI K E S Ä KUU 2 0 0 9. Yritykselle vuokrattaessa sijainnin merkitys korostuu, kulkuyhteydet ja palvelut pitää löytyä nurkan takaa. Töitä vuokranantajalle Asunnon vuokraaminen yritykselle vaatii sijoittajalta jonkin verran enemmän vaivannäköä kuin vuokraaminen yksityiselle henkilölle. Moni yritys on myös halukas vaihtamaan hotelliyöt pysyvämpään kortteeriin. Useimmiten yritys vuokraa asunnon työmatkakäyttöön, joten asunnosta tulisi löytyä peruselämiseen tarvittava varustus: kalusteet, astiat, kodinkoneet ja peruselektroniikka. Sen merkitys korostuu entisestään yritykselle vuorattaessa. Kalustukselle ja elektroniikalle laskettiin käyttöiäksi viisi vuotta ja tuotoksi kymmenen prosenttia koko sijoitetulle summalle. Esimerkkilaskelmissa siivous jää vuokraajan hoidettavaksi. SIJAINTI. Sijoittajan vaakakupissa painaa kuitenkin myös varma ja pitkäaikainen vuokranmaksaja. Kalustetun asunnon vuokraaminen teettää työtä, mutta yritysvuokralaisen plussia ovat pitkäaikainen ja varma vuokra. Kuukauden kämpät FIRMA ON VARMA VUOKRALAINEN Pääkaupunkiseudulla säännöllisesti yöpyvät työmatkalaiset ovat asuntosijoittajaa kiinnostava kohderyhmä
Vastaavasti 65 neliöisen huoneiston vuokraaminen Huoneistohotelli Gellalta Merihaasta maksaa 170 euroa yöltä, jolloin sata yötä vuodessa tekisi ilman alennusta 17 000 euroa vuodessa. Velaton hinta, Varainsiirtovero 1,6 %, Yhteensä, Hoitovastike, /kk Vuokra, /kk Vuokratuotto, /kk Tuotot vuodessa, Tuotto ennen veroja, % Kalustus, /kk Kokonaisvuokra, /kk 195 819 3 133 198 952 200 1 100 900 10 800 5,5 247 1 347 "Jos meillä ei olisi jo hankittua huoneistoa hyvällä sijainnilla ja rutiineja olemassa, niin 18 00024 000 euron vaihtoehtokustannus sadalle yölle olisi mielestäni kohtuullinen", Vapon Dahlbom arvioi. Varatoimitusjohtaja kertoo, että tällä hetkellä Vapon kustannukset pysyvät kuitenkin omistusasunnossa varsin matalina, sillä vastike ja siivouspalvelu tekevät kuukaudessa yhteensä 620 euroa, jolloin vuosikus- A RV O PA P ERI K E S Ä KUU 2 0 0 9 41. Myös Sato tarjoaa yrityksille kalustettuja luksusasuntoja Helsingin paraatipaikoilta. Scandic-hotellien markkinointipäällikkö Kati Puukko kertoo, että Scandic tekee yrityssopimuksia, joissa yhtiö sitoutuu tiettyyn määrään hotelliöitä vuodessa. Samalta alueelta reippaat sata neliötä irtoaa noin 2 500 eurolla. Neljän huoneen, 91-neliöisen asunnon vuokraus Ruoholahdesta sadaksi yöksi vuodessa maksaa 22 000 euroa. Pienille firmoille riittää usein sata yötä vuodessa, mutta suuremmilla hotelliöitä voi tulla tuhatkin. Aina käytettävissä Muita vaihtoehtoja yritysten työmatkamajoittumiseen ovat perinteisesti hotellit, mutta yksityisten vuokranantajien kanssa kilpailevat myös huoneistohotellit, jotka niin ikään vuokraavat huoneistoja työmatkalaisten käyttöön. Huoneistohotellien asiakkaita ovat myös työkokomennuksellaan toisella paikkakunnalla väliaikaisesti viipyvät. Eiranranta on hieno paikka, joskin vähän syrjässä. Sadan yön paketin kustannukset Scandicin Grand Marina tai Continental-hotellissa kipuavat vuodessa Puukon mukaan noin 9 50015 000 euroon. Eiranrannasta saa vajaat 80 neliötä käyttöönsä 2 125 eurolla kuussa. Pysyvä vuokra-asunto tulee kuitenkin yritykselle edullisemmaksi, sillä silloin kämppä on yrityksen käytössä vaikka vuoden jokaisena päivänä. Arvopaperin poimimista esimerkkiasunnoista Hakaniemen kolmion vuosikustannukset vuokralaiselle nousevat noin 16 000 euroon ja Lauttasaaren isomman kämpän reiluun 28 500 euroon. Ja miksei, yritys voi tarjota Helsingin-tukikohtaansa edulliseen hintaan henkilökuntansa käyttöön vapaa-ajan matkoille esimerkiksi viikonloppuisin. HELSINKI, HAKANIEMI, SÖRNÄISTEN RANTATIE 3 3 h, kk, parveke, 54 m2, 7/7 krs
Asunto on kodinomaisempi tila, mikä lisää työmatkalaisten työssäviihtymistä." Vuokrakämpästä työmatkalaisten on helpompi myös irrottautua vapaalle, kun työt on tehty. Huoneistohotellit taas toimivat lähempänä hotellien palvelukonseptia, johon kuuluvat muun muassa siivous ja ongelmien ratkominen", Parikka summaa. Tosiasia on, että kalustettujen huoneistojen vuokraamisessa on aina kyse lyhytaikaisista vuokrasuhteista. Tässä on sauma myös sijoittajalle tarjota jotain, mitä hotellit eivät tarjoa. Väliin voi jäädä pitkiä aikoja, jolloin asunto on tyhjillään", Parikka kertoo. "Moni piensijoittaja, joka itse tarjoaa kalustettua asuntoaan yritykselle, haaveilee saavansa näin jopa 30 prosenttia parempaa tuottoa. Gellan listoilla on noin 50 asuntoa, joista osan yhtiö omistaa itse ja osa on vuokrattu yksityisiltä henkilöiltä. Tuotto kalustukselle 5 vuodessa 10 %, Yht. 13 450 1 345 14 795 Sijoittajasta asiakaspalvelijaksi K alustettujen asuntojen vuokraaminen ei ole miljoonabisnestä, jos Huoneistohotelli Gellan perustajaa ja toimitus- teltuja vuokrahuoneistoja yrityksille lyhytaikaiseen tarpeeseen. Kalustuksen ei tarvitse olla huippudesignia. krs Velaton hinta, Varainsiirtovero 1,6 %, Yhteensä, Hoitovastike, /kk Vuokra, /kk Vuokratuotto, /kk Tuotot vuodessa, Tuotto ennen veroja, % Kalustus /kk Kokonaisvuokra, /kk 540 000 8 640 548 640 201,00 2 100 1 899 22 788 4,2 280 2 380 HELSINKI, PUNAVUORI, PURSIMIEHENKATU 24 3 h, k, parveke, 66 m2 Velaton hinta, Varainsiirtovero 1,6 %, Yhteensä, Hoitovastike, /kk Vuokra, /kk Vuokratuotto, /kk Tuotot vuodessa, Tuotto ennen veroja, % Kalustus, /kk Kokonaisvuokra, /kk 292 000 4 672 296 672 195,00 1 700 1 505 18 060 6,2 247 1 947 Vastalause hotellisoitumiselle Asko Dahlbomin mukaan Vapo ei ole pitänyt omistusasuntoa kuitenkaan vain kustannussyistä vaan taustalla vaikuttaa myös työssäjaksaminen. Tuotto kalustukselle 5 vuodessa 10 %, Yht. 15 260 1 526 16 786 Pesukone Laajakaista (wlan-modeemi, avaus ja kk-maksu 60kk) Yht. Piensijoittaja harvoin laskee hintaa tälle työlle. Siistit peruskalusteet kelpaavat työmatkalaisille. ISOMMAN ASUNNON VARUSTELU Keittiö PIENEMPIEN ASUNTOJEN VARUSTELU Keittiö Ruokapöytä + tuolit kuudelle Astiat Astianpesukone Olohuone 250 1 750 450 2 000 700 70 450 1 300 200 1 300 400 150 330 1 200 60 450 300 400 200 400 2 900 Ruokapöytä + tuolit kuudelle Astiat Astianpesukone Olohuone 250 1 750 450 2 000 700 70 450 1 300 200 650 400 100 220 600 60 350 200 300 100 400 2 900 Sohva Lepotuolit, 2 kpl Sohvapöytä Tv-taso Digitv antenni- ja kaapeliverkkoon Stereot Makuuhuoneet Sohva Lepotuolit, 2 kpl Sohvapöytä Tv-taso Digi-tv antenni- ja kaapeliverkkoon Stereot Makuuhuoneet Sänkykokonaisuus, 2 kpl Vuodesohva Yöpöydät 3 kpl Peitot 3 kpl, tyynyt 6 kpl Työpöytä 2 kpl ja -tuoli 4 kpl Kirjahylly Tekstiilit Sänky Vuodesohva Yöpöydät 2 kpl Peitot 2 kpl, tyynyt 4 kpl Työpöytä ja -tuoli 2 kpl Kirjahylly Tekstiilit Matot Verhot Liinavaatteet 8 kpl Koristetekstiilit Muut Matot Verhot Liinavaatteet 6 kpl Koristetekstiilit Muut Pesukone Laajakaista (wlan-modeemi, avaus ja kk-maksu 60kk) Yht. Kuukauden kämpät tannus jää alle 7 500 euroon. Yritykselle vuokratessaan sijoittaja voi siis säästää jopa muutamia tuhansia euroja. Välityspalkkion, jota ei enää saa yksityisvuokralaisilta periä, voi edelleen veloittaa yritysvuokralaiselta. Huoneistohotelli Gella tarjoaa täysvarus- 42 A RV O PA P ERI K E S Ä KUU 2 0 0 9. Vapon tapauksessa omistusasuntoon sitoutuneelle pääomalle on myös laskettava hinta. HELSINKI, LAUTTASAARI, VATTUNIEMENKATU 8 4 h, k, parveke, 100,5 m2, 5. "Kalustaminen on lisäarvon tuottamista, jolloin sijoittaja astuu ikään kuin asiakaspalvelutyöhön. johtajaa Pekka Parikkaa on uskominen. Parikka huomauttaa, että yksittäisen kalustetun asunnon vuokraaminen suoraan yritykselle pienellä lisätuotolla on aina työlästä ja saadut tuotot hupenevat helposti pieniin asioihin. Lenkkipolulle tai muihin rientoihin on ehkä mukavampi lähteä ja palata, kun vastassa eivät ole respan työntekijät. "Kalustamisessa on aina oma työnsä, ja kun telkkari tai pesukone hajoaa, katteet menevät siihen." Huoneistohotellia lähes parikymmentä vuotta pyörittänyt Parikka huomauttaa, ettei vuokraaminen yrityksille ole muutamalla asunnolla kannattavaa puuhaa. Silloin tuotot jäävät vaatimattomiksi suhteessa työmäärään. Vuokranantajan kantilta yritykselle vuoraamisessa on vielä yksi pieni plussa. ASIALLISTA. Usein välityspalkkio on yhden kuukauden vuokra. "Työntekijämme ovat selvästi ilmaisseet, että he eivät halua niin sanotusti hotellisoitua
Itse talo valmistui alkuvuodesta 1912 ja varsinainen pörssikauppa alkoi saman vuoden syksyllä. Suomi ei vielä ollut valmis kestävälle pörssitoiminnalle puuttui pääomia, kaupan osapuolia ja kohteita. Ericssonin sähköreleillä toi- ARTIKKELIN KIRJOITTAJA on Osakekirjakeräilijöiden yhdistyksen puheenjohtaja (osakekirjakerailijat.fi). Lisäksi Pörssiklubin sijoittuminen samaan rakennukseen ja jäsenyyden sitominen talon omistukseen ja rahoitukseen, sitoi pörssiä tarvitsevat ja käyttävät tahot yhteen. miva kaupankäyntijärjestelmä. Ei siihen olisi omaa taloa tarvinnut rakentaa ja Börs Aktiebolagetia perustaa. M. Kaiken lisäksi pörssi meni pörssiin, eli OMX itse listautui. Vanhoja osakekirjoja käsittelevän sarjan edellinen osa kertoi Talous-Osakekaupan värikkäistä vaiheista. Tai ei ainakaan sellaisena kuin sen historian nyt tunnemme. Helsinki. ENSIMMÄISENÄ PÄIVÄNÄ PÖRSSISSÄ TEHTIIN VAIN YKSI KAUPPA KANSALLISPANKKI OSTI KYMMENEN YHDYSPANKIN OSAKETTA. Jenkkien teknologiapörssi NASDAQ ja OMX niputettiin ja nyt pörssikauppaa Helsingissä käy NASDAQ OMX pankkina oman notariaattiosaston vuonna 1901. Tarvittiin vielä arkkitehti, Lars Sonck ja vähän rahaa. Siksi Aktiebolaget Börs on kaikkien pörssiosakkeiden äiti. Va n h a t o s a k e k i r j a t Kaikkien pörssiosakkeiden äiti AKTIEBOLAGET BÖRS Pörssi saapui Suomeen 1860-luvulla. Sekin syntyi muutaman vuoden kuluttua. Uudesta osakekirjasta ei saa keräilykohdetta millään. Vuonna 2003 Tukholman pörssin emoyhtiö OM (Options Mäklare) osti HEXin. Vuoden lopussa pörssissä noteerattiin yhteensä 33 yhtiön osakkeet. Ilman sitä ei olisi ollut pörssiä. SEURAAVANA PÄIVÄNÄ YHDYSPANKKI OSTI KYMMENEN KANSALLISPANKIN OSAKETTA. Ensimmäisestä pörssikokeilusta on kulunut kohta 150 vuotta ja varsinaisen pörssin perustamisestakin jo sata vuotta. Varsinainen huiske alkoi vuonna 2000. Ensimmäinen yritys loppui kuitenkin lyhyeen. Pörssitalon rakentamisen alkupääomat saatiin näin kerättyä. Pörssi olisi toki voinut toimia missä osoitteessa ja talossa tahansa. Yhtä aikaa kiinteistöyhtiön kanssa perustettiin myös Pörssiklubi. Seuraavana päivänä vastavuoroisesti Yhdyspankki osti kymmenen Kansallispankin osaketta. Pääsylippu Pörssiklubille oli kiinteistöyhtiön osakekirja. Lars Sonckin hieno pörssitalo ja sen komea osakekirja ovat nähneet paljon. Silloin HEX-nimen ottanut pörssi hankki omistukseensa Tallinnan, Vilnan ja Riian pörssit. Silloin pörssi hankki ruotsalaisen L. Privatbanken perusti ensimmäisenä Uusia isäntiä Pörssin omistukselliset muutokset alkoivat vuonna 1997, jolloin johdannaispörssi SOM (Suomen Optiomeklarit) yhdistyi Helsingin Pörssin kanssa. Vuonna 1907 liikemiehet Julius Tallberg, Viktor Ek ja Max Fazer ostivat tyhjän tontin Kluuvista, Yksisarvisen korttelista. Euroopassa oli käyty pörssikauppaa erilaisilla arvopapereilla jo satoja vuosia. PEKKA KANTANEN V 1862. uonna 1862 Helsingin johtavat liikemiehet päättivät perustaa kaupunkiin pörssin. Sellaisena se kuitenkin aloitti. A RV O PA P ERI K E S Ä KUU 2 0 0 9 43. Sittemmin pörssitalon nimi on muutettu kaksikieliseksi, Oy Pörssitalo - Börshuset Ab. Ilmassa oli vahvaa sopupelin makua. Ensimmäisenä päivänä pörssissä tehtiin vain yksi kauppa Kansallispankki osti Huutopörssi Pörssin historia on paitsi sen listoilla noteerattujen yhtiöiden historiaa myös kauppatapojen, teknisten vempeleiden ja lopulta myös globaalin arvopaperikaupan historiaa. Edellinen vuosisata oli päättynyt talouden kasvuun. Toisaalta se, että pörssiä varten rakennettiin oma talo, osoittaa sen merkityksen, mikä vakiintuneelle pörssitoiminnalle haluttiin antaa. Vuonna 1935 oli ensimmäisen teknisen muutoksen aika. Teollisuuden ohella syntyi uusia pankkeja ja pankkiiriliikkeitä. Muutenkin tuntuu kuin vanhassa vara parempi. Pörssiklubilla tärkeä rooli Pörssitalon rahoitus järjestyi suorastaan nerokkaalla tavalla. Suomen ensimmäinen liikepankki Yhdys-Pankki Suomessa perustettiin myös Parin välivaiheen jälkeen oikea hetki koitti 1900-luvun alussa. Nyt meklarit painelevat nappeja etänä toimistoissaan missä päin maailmaa tahansa. petti toimintansa. Kauppaa osakkeilla ja obligaatioilla käytiin epävirallisesti ilman yhtenäistä markkinapaikkaa ja vailla sääntelyä. Pari vuotta sitten pörssi kansainvälistyi lopullisesti. Muutamassa vuodessa suhdanteet kuitenkin muuttuivat ja pörssi kuihtui ja lo- kymmenen Yhdyspankin osaketta. Huutopörssistä siirryttiin istumaan pulpetteihin painelemaan nappeja. Nyt oli paikka ja enää vain pörssi puuttui. Tämän päivän sijoittajalle tuntuu hassulta ajatella Fabianinkadun pörssiä huutopörssinä. Näin syntyi OMX, johon vielä sulautuivat Kööpenhaminan ja Reykjavikin pörssit
"Haluamme olla alallamme johtava kuluttajatuoteyhtiö ja bränditalo, jolla on tietoisesti rakennettu portfolio. Tulostakin on syntynyt: kuluvan vuoden ensimmäisellä neljänneksellä Fiskars oli niitä harvoja yhtiöitä, jotka paransivat tulostaan. Simppeliä sijoituskohdetta siitä ei silti tule. MARIA KORTEILA / KUVAT JARMO TEINILÄ JA FISKARS S uomen vanhin yritys Fiskars täyttää tänä vuonna 360 vuotta. Fiskars arvioi liiketoimintaprosessien yhdenmukaistamisen kestävän vielä jonkin aikaa. Uusi toimitusjohtaja, Amerilta bongattu Kari Kauniskangas otti ohjat käsiinsä vuoden 2008 alussa ja uusi saman tien lähes koko johtoryhmän. Siellä kiinteät kulut ovat merkittävästi laskeneet, Fiskars totesi osavuosikatsauksessaankin. k u u k a u d e n o s a k e FISK A RS Bränditalo Fiskars KUUKAUDEN OSAKE FISKARS KURKOTTAA KOHTI SIJOITTAJAA Arvokkaasti ikääntyvä 360-vuotias Fiskars virtaviivaistaa rakennettaan ja siirtyy yhteen osakesarjaan. Operatiivinen johto siirtyi Yhdysvalloista Suomeen ja monia välikerroksia lakkautettiin, esimerkiksi Euroopan toimintoja hoidellut Brysselin toimisto. Siis löysät pois. Samalla yhtiö käy läpi brändistrategiaansa ja tarkentaa sitä. Aiemmin Fiskarsin ostamat yritykset elivät aika lailla omaa elämäänsä. Nyt eri brändien väliltä etsitään synergiaetuja. Eniten, yli 70 prosenttia tulos kohentui Yhdysvalloissa, jossa rakennemuutos on pidemmällä ja ehtinyt purra. Kaikissa brändeissämme yhdistyy innovatiivisuus ja design, yksinkertainen toimivuus ja omintakeinen visuaalinen miellyttävyys. Se halusi eroon holding-yhtiön rakenteesta ja päätti kehittää firman aidoksi, operatiiviseksi yritykseksi, siis "normaalin" pörssiyhtiön näköiseksi. Se on koko yhtiön läpi menevä punainen lanka", toimitusjohtaja Kauniskangas tiivistää. Tuotantoa muokataan "valmistuslähtöisestä kysyntälähtöiseksi", mitä ei vielä voi pitää kovin omintakeisena oivalluksena. Muutosprosessia esittelevien kalvojen perusteella vuonna 2012 meillä on edessämme "uusi Fiskars". vuosiin saakka Fiskars toimi holding-yhtiön tavoin, se osti ja myi yrityksiä. Jos nyt ei tunkkaisuutta, toi pitkä historia mukanaan joka tapauksessa monimutkaisen rakenteen: viime ranoiden valmistuksesta Fiskars luopui kokonaan. Yksiköt tekivät päätökset itsenäisesti ja oman etunsa kannalta ja se ei aina ollut koko konserni etu. Joistakin kannattamattomista liiketoiminnoista, esimerkiksi askartelusaksista ja sa- 44 A RV O PA P ERI K E S Ä KUU 2 0 0 9. Reilu vuosi sitten yhtiön hallitus teki strategisen päätöksen. Tehostamme toimintaa yleisesti, esimerkiksi logistiikassa, osto- ja hankintapuolella, tuotannossa, it-puolella ja rahoituksessa on vielä paljon tehtävää", Kauniskangas sanoo. "Nyt olemme saaneet ihmiset ja palikat paikoilleen ja rakennamme koneen sellaiseen kuntoon, että se oikeasti toimii
Fiskarsin palkittu pääsuunnittelija ja tuotekehitysjohtaja Olavi Lindén on muovannut Fiskarsin tuotteita jo liki neljä vuosikymmentä. Kymmeniä brändejä Fiskars koki ison muutoksen jo vuonna 2007, kun se osti Iittalan. "Veneliiketoiminta siirrettiin vuoden A RV O PA P ERI K E S Ä KUU 2 0 0 9 45. Ja niitä on kaikkiaan kolmatta kymmentä. Nyt Euroopan osuus on kaksi kolmasosaa. Mutta tarvitaanko näitä kaikkia. Fiskars osti Gerberin vuonna 1987. Kaksi ensin mainittua ovat tuotteineen useimmille suomalaisille tuttuja Gerber on jenkkifirma, joka valmistaa ulkoilu- ja retkeilyvälineitä, kuten veitsiä ja monitoimityökaluja. Retkeilijöiden lisäksi Gerberin vankkaa asiakaskuntaa ovat USA:n eri viranomaiset. Vuosina 2006 ja 2007 Fiskars osti kaksi muutakin yritystä: Ruotsista kompasseistaan tunnetun Silvan ja Ranskasta puutarhatyökaluja valmistavan Leborgnen. Miten esimerkiksi alumiiniveneet istuvat kuvaan. Ulkoilutuotteiden osuus liikevaihdosta oli viime vuonna 21, puutarhan 33 ja kodin 45 prosenttia. Jos punainen lanka tuntuu katoavan, täytyy muistaa, että Fiskarsin pihvi on brän- deissä. Ennen sitä Fiskarsin liikevaihdon jakauma oli pitkään Amerikka-painotteinen. FISKARS LUKUINA KUUKAUDEN OSAKE kurssikehitys 14 12 10 8 6 4 2006 Fiskars Suomalaiset osakkeet keskimäärin 2007 2008 2009 739 Meur 3v 5v Pörssiarvo Kokonaistuotto: liiketoiminta Liikevaihto, Meur Oikaistu liiketulos, Meur Voitto ennen veroja, Meur Tulos/osake, eur Osinko/osake, eur Nettovelat, meur Oman pääoman tuotto, % 2008 697 41,0 63,0 0,63 0,50 310 11,0 2009E 655 38,3 90,0 1,02 0,45 236 16,2 2010E 668 43,0 67,0 0,73 0,50 210 11,5 vertailuryhmän arvostusluvut Fiskars Amer Sports Black & Decker De Longhi Fortune Brands Rapala Stanley Works P/E 2009E 10,6 18,3 20,2 14,2 16,2 10,5 15,4 EV/ EBITDA 2009E 14,7 10,1 8,8 5,7 10,2 7,0 10,2 EV/Sales 2009E 1,5 0,7 0,6 0,5 1,5 1,0 7,3 LÄHDE: FACTSET · Vahva tase · Wärtsilän tulos paikkaa heikkoina aikoina · Rakennemuutoksesta odotettavissa tuloskasvua · "Pakollinen hajautus" · Verrokkeihin nähden kallis · Vaatimaton vaihto Fiskarsin liikevaihdon jakauma (2008) Muut 5% Amerikka Emea 31% 64% Muut 1% Ulkoilu 21% Koti 45% Puutarha 33% MUOTOILUGURU. Nämä kolme kauppaa edustavat samalla Fiskarsin kolmea liiketoiminta-aluetta, jotka ovat koti, puutarha ja ulkoilu. Yhtiö jakaa brändinsä kolmeen kategoriaan; on kolme kansainvälistä avainbrändiä, neljä johtavaa alueellista brändiä ja koko liuta paikallisia brändejä, joista osalla on Fiskarsin mukaan on taktinen rooli. Fiskarsin tuotevalikoima on hengästyttävä saksista otsalamppuihin, astioista askelmittareihin, alumiiniveneistä retkeilyveitsiin. Brändistrategiansa mukaisesti yhtiö pyrkii kehittämään ja pitämään huolta kansainvälisistä brändeistään Iittalasta, Fiskarsista ja Gerberistä
Analyytikot tapaavatkin lähestyä yhtiötä myös osien summa -taktiikalla, joka ottaa huomioon yhtiön omistuksen niin Wärtsilässä kuin metsissä ja kiinteistöissäkin ja vertaa näin syntyvää yritysarvoa markkina-arvoon. Kolme analyytikkoa antaa Fiskarsille suosituksen. Ei sentään enää saranoita. Putsaamattomilla P/E-luvuilla (taulukossa) tarkasteltuna Fiskars näyttää verrokkeja edullisemmalta. Yksi kehottaa vähentämään, toinen lisäämään. On 15 000 hehtaaria metsää sekä kiinteistöjä. Kuluva vuosi ei sitä kuitenkaan vielä tuo. Ja kun luvut otetaan huomioon, osake ei enää näytäkään halvalta. Etenkin Euroopassa omaa tuotantoa on paljon ja sitä on monessa maassa. Oranssi voitti 97. Fiskarsilla on useita puutarhatyökaluja valmistavia tuotantolaitoksia. Klassikko oli syntynyt. tettava Amerikassa". Saksien oranssi väri on rekisteröity tavaramerkki. lokakuuta vuonna 1967 asiasta järjestettiin sisäinen äänestys. Tuotantoa on myös Aasiassa. Viime vuonna Fiskarsin kassaan virtasi Wärtsilä- keen analysoiminen ja arvottaminen 46 A RV O PA P ERI K E S Ä KUU 2 0 0 9. Fiskarsin oman liiketoiminnan kannalta meneillään oleva rakennemuutos tekee varmasti hyvää ja tuloskasvua voi pitää todennäköisenä. Sijoittajan kannalta on kuitenkin harmillista, että kuluttajatuoteyhtiö Fiskarsiin ei voi sijoittaa sijoittamatta samalla myös Wärtsilään. Kumpikin kerrotaan erikseen liiketulosrivin alla. Mutta alunperin saksista ei pitänyt tulla oransseja lainkaan. Neljästä värivaihtoehdosta suosikeiksi nousivat oranssi ja musta. Kauan sitten, 5. Nyt tehdas tekee ainoastaan veneitä", Kauniskangas vastaa. Eivät ne kaikki Arabian kupposetkaan Helsingin keramiikkatehtaalla synny. USA:ssa vähemmän siellä omissa käsissä on lähinnä Gerberin valmistus, koska "amerikkalaisen ikonin tuotteet on valmis- Wärtsilä jyrää Jos kohta Fiskarsin oma bisnes onkin virtaviivaistunut, sen rakenteessa on vielä paljon muutakin. Nordea liittyi joukkoon viime viikolla. Niistäkin vain harvalla on yhä monenkirjava tuotepaletti kuin Fiskarsilla. Firkarsia pitkään seuranneet eivät pidä Fiskarin osaketta edullisena kahden mielestä sen arvostus on suhtkoht linjassa verrokkien O sakkuusyhtiö Wärtsilästä ja muista omistuksista johtuen Fiskarsin osak- kanssa, yhden mielestä se on selkeästi ylihinnoiteltu niin P/E- kuin EV/EBITDA-kertoimilla arvioituna. Sen osalta ei ole suunnitelmia", Kauniskangas toteaa. Tietysti tuotteita voidaan valmistaa Euroopassa, jos kuluttajat ovat valmiita maksamaan siitä", Kauniskangas muotoilee. KIRVEEN TERÄLLÄ. Mutta joskus nykyrakenne saattaa avata myös tilaisuuksia: "Fiskarsin oman teollisen toiminnan ja Wärtsilän todellinen yhteenlaskettu arvo ei aina heijastu Fiskarsin osakekurssissa täysimääräisesti, ja siksi Wärtsilää pääsee Fiskarsin kautta omistamaan usein halvemmalla kuin ostamalla suoraan Wärtsilää", Pohjolan analyytikko Mikael Nummela huomauttaa. Billnäsin puutarha- ja saksitehdas Suomessa on niistä suurimpia. alusta ulkoiluliiketoiminnan alle, ja mitä muutakaan se on kuin ulkoilua. Prototyypistä tuli S uomessa Fiskars on tunnetuin oranssipäisistä saksistaan, jotka olivat maailman ensimmäiset kuitenkin myös oranssi versio, koska väriä sattui olemaan koneessa valmiina koneenkäyttäjä päätti käyttää oranssin ensin loppuun. Viime vuonna tehtaiden saranavalmistus myytiin pois. Kotimaisista yhtiöistä lähinnä ovat Amer Sports ja Rapala. "Wärtsilä on hyvä yhtiö ja tuo meille tasaisen osinkovirran. Nordea sen sijaan kehottaa ostamaan, koska se pitää Fiskarsin nykyarvoa vaatimattomana. Fiskarsin reilusta 4 000 työntekijästä edelleen noin 2 500 on töissä tuotannossa, vaikka valmistamisesta onkin viime aikoina siirrytty yhä enemmän valmistuttamiseen. On Wärtsilä, josta Fiskars omistaa noin 17 prosenttia. k u u k a u d e n o s a k e FISK A RS Sakset ja sattuma muovikahvaiset sakset. Suunnittelija halusi saksista mustat, punaiset tai vihreät. Buster on Suomessa markkinajohtaja ja Ruotsissakin sillä on vankka asema. On Fiskarsin Ruukki. Hyvä. Wärtsilä tekee myös Fiskarsin analysoimisen hankalaksi. On ollut vuosia, jolloin Wärtsilän tulos on pelastanut Fiskarsin tuloksen. Tämän vuoden alusta alkaen Fiskars siirtyi sentään raportoimaan liiketuloksensa ilman Wärtsilän tulososuutta ja puuvarannon käyvän arvon muutoksia. "Pitkällä tähtäimellä on pakko olla kilpailukykyinen, se on ainoa kestävä kriteeri. Siinä lienee yksi syy, että Fiskarsia on pitkään seurannut vain kolme analyytikkoa. Inhan Tehtaat, joka veneet valmistaa, on Euroopan suurin alumiinivenevalmistaja. Sijoitus Fiskarsin osakkeeseen on automaattisesti hajautettu. Selkeämpi yhtiörakenne olisi sijoittajan mielenkiinnon kannalta olennaisesti parempi. Nordean mielestä Fiskarsin olisi järkevintä jakaa Wärtsilän osakkeet Fiskarsin nykyisille osakkeenomistajille. Osien summa -arvostuksella Fiskarsin osakkeessa näyttää olevan ylihintaa. Viime vuoden lopussa Wärtsiläomistus oli kirjattu Fiskarsin taseeseen 264 miljoonan euron arvoiseksi, kun vuoden lopussa sen omistamien osakkeiden markkina-arvo oli 354 miljoonaa euroa. Wärtsilä-omistuksessa on toki etunsa. OSAKE Vaikea pala on tavallista hankalampaa. Fiskars on omistanut Wärtsilää jo liki 40 vuotta. Seuraajien määrä puolestaan ei tee konsensusennusteista kovin tanakoita. Fiskarsin verrokkeina voi pitää kulutustavarayhtiöitä, ja toisaalta puhtaita bränditaloja
"Olemme edelleen erittäin varovaisia kuluttajakysynnän suhteen. Ruukin aluetta Fiskars ei edes yritä arvostaa käypään arvoon, koska "kulttuurisilta ja historiallisilta arvoiltaan ainutlaatuiselle alueelle ei ole saatavilla verrokkiin perustuvaa markkina-arvoa". Hänen mielestään mittavat metsävarat ovat osa yrityskuvaa. osinkona 67 miljoonaa. "Nämä varamme saavat aina suhteettoman paljon huomiota verrattuna siihen, kuinka pieni osa yhtiötä ne ovat. Markkinoilta puuttuu suunnitelmallisuus. "Erityisesti puutarhatuotteilla on paljon mahdollisuuksia Keski-Euroopassa, Venäjällä ja Itä-Euroopan alueella. Malliston ja jakeluteiden kautta voimme tehdä paljon", Kauniskangas summaa. Samalla Fiskarsiin fuusioidaan Agrofin, jonka Ehrnroothit sekä heidän perillisensä omistavat. Jos katsotaan historiaa, metsät ovat useaan otteeseen pelastaneet yhtiön konkurssilta", Kauniskangas perustelee. Kasvua uusilta alueilta Alkuvuoden tulosparannuksesta huolimatta Fiskars ohjeistaa koko vuoden tuloksen jäävän edellisvuodesta. Osakesarjojen yhdistymisessä äänivaltaisten K-osakkeiden omistajat saavat 20 prosentin preemion, kun kutakin viittä K-osaketta vastaan saa kuusi Fiskarsin uutta osaketta. Maaliskuun lopussa osakkaita oli noin 10 300. Fiskarsin osakkeenomistajien määrä on kymmenessä vuodessa kolminkertais- tunut ja viimeksi kuluneiden kahden vuoden aikana se on lähes tuplaantunut. Järjestelyjen jälkeen Ehrnroothit ja Fromondit omistavat yli 40 prosenttia Fiskarsista. Viralan ja Turretin toimitusjohtajat, nuorem- Fiskarsin suurimmat omistajat Aosakkeet Agrofin Oy 9 064 506 Virala Oy 3 380 000 Turret Oy Ab 5 074 313 Oy Holdix Ab 3 089 122 I.A.von Julins Sterbhus 1 456 000 Varma 2 469 326 Sophie von Julins stiftelse 1 741 964 Oy Julius Tallberg Ab 800 798 Ilmarinen 1 496 865 Fromond Elsa 851 159 Kosakkeet 2 332 882 4 861 476 2 805 078 1 727 594 1 027 600 0 674 856 1 230 198 0 260 900 30.4.2009 Osuus % Osuus % äänistä osakkeista 11,0 14,7 19,9 10,6 12,1 10,2 7,4 6,2 4,3 3,2 0,5 3,2 3,0 3,1 5,0 2,6 0,3 1,9 1,2 1,4 A RV O PA P ERI K E S Ä KUU 2 0 0 9 47. "Klassikoista on pidettävä huolta, mutta kasvu tulee uusista kaupallisista innovaatioista. Uusista markkinoista meillä on merkittävää liiketoimintaa vasta Australiassa", Kauniskangas sanoo. Fiskarsin tuotteista kaikki eivät ole syklisimmästä päästä, mutta Kauniskangas toteaa kuitenkin, että näkyvyys on harvoin ollut näin heikko. Fiskarsissa on ollut kaksi osakesarjaa. Pitääkö kuluttajatuotteisiin keskittyvällä pörssiyhtiöllä olla tällaiset varat. Osakassopimusta Fiskarsissa ei ole, joten kukin on halutessaan vapaa myymään osan osakkeistaan. PERSPEKTIIVIÄ. Välillä on todella hyviä viikkoja, välillä todella heikkoja. Toimitusjohtaja Kari Kauniskangas huomauttaa, että 360-vuotiaalla yrityksellä on kanttia olla hieman erilainen. Ne ovat osa 360-vuotiaan yhtiön perinnettä. Sisaruksista neljäs, Casimir Ehrnrooth on irtautunut yhtiöstä aiemmin. Ajat ovat haastavat. Ainakin siinä vaiheessa voisi vaihtoon tulla vipinää. Kullakin sukuhaaralla on lisäksi omat yhtiöt, jotka niin ikään omistavat Fiskarsia eli Virala, Turret ja Holdix. Suurimpien omistajien eli sisarusten Göran J. man polven edustajat, Alexander Ehrnrooth ja Paul Ehrnrooth istuvat Fiskarsin hallituksessa. OMISTUS Ehrnrootheilla vankka ote E hrnroothien suku on ollut Fiskarsin suurin omistaja jo vuosikymmenten ajan. Kesällä toteutuvan osakesarjojen yhdistämisen tavoitteena on selkeyttää Ehrnroothien sukuhaarojen omistusta sekä parantaa osakkeen likviditeettiä. Julinille, joka osti Fiskarsin Ruukin vuonna 1822 ja rakensi pohjan yhtiön tulevalle kasvulle. Metsien ja kiinteistöjen tasearvo oli noin 63 miljoonaa euroa. Tärkeintä on uusi innovatiivinen tuote, oli se sitten työkalu tai astia. J. Se ei varmaankaan ole muotivirtausten mukaista, mutta ei siitä haittaakaan ole. Kauniskankaan mukaan kotimarkkinoilla, siis Suomessa, Ruotsissa ja Yhdysvalloissa kasvun varaa on roimasti, mutta suuremman osan kasvusta pitäisi tulla uusilta alueilta. Fiskarsin mukaan Iittalan osto näkyi selvästi osakkeenomistajien määrän kasvuna. Viime vuoden viimeisellä neljänneksellä kauppa veti liinat kiinni, vaikka eihän kuluttaja ostamista lopettanut", Kauniskangas kertoo. Pidemmällä tähtäimellä Fiskars tietenkin hakee kasvua. Iso osa tuotteistamme kulkee jälleenmyyjien kautta, jolloin bisnestä heiluttaa varastojen muutokset. Suurimpien henkilöomistajien joukossa on myös paljon Hartwallin suvun edustajia. Ehrnroothin, Robert Ehrnroothin ja Elsa Fromondin äiti Louise Ehrnrooth oli omaa sukua von Julin, siis suoraan sukua apteekkari J
Ennätystasoille on siis reippaasta noususta huolimatta vielä matkaa. Alkuvuoden kurssinousun takana ovat olleet uutiset Ruotsin apteekkimonopolin purkautumisesta. Kesäkuun alussa venäläinen Rossiyskaya Gazeta -lehti uutisoi, että Venäjän terveysministeriö puuttuu lääkkeiden vähittäis- ORIOLA-KD:N KURSSI EI KESTÄ PETTYMYKSIÄ, MUTTA NIIDEN VAARA RUOTSIN MARKKINOILLA ON NYT KOHTUULLISEN SUURI. vat Oriola-KD:n lisäksi myös alan suuria toimijoita, kuten Celesiota, Alliance Bootsia ja saksalaisen Phoenixin omistaa Tamroa. Ruotsalaiset ovat vihdoin ottamassa asiassa ensimmäisiä konkreetteja askelia usean vuoden suunnittelun jälkeen. Totta onkin, että sen vaihdetumpi B-osa- ostamaan ruotsalaisia apteekkeja. Yhtiö laajeni sinne viime vuonna ostamalla 75 prosenttia Moskovassa toimivasta apteekkiyhtiö Vitim & Co:sta ja lääkkeiden tukkukauppayhtiö Moronista. k u u k a u d e n k o t i m a i s e t O RIO L A - KD KURSSIRAKETTI Ruotsin apteekkimonopolin todennäköinen purkautuminen siivittää Oriola-KD:n arvostusta. Kesäkuun alussa osake maksoi antiuutisen jälkimainingeissa noin 2,40 euroa. Oriola-KD:lla on Venäjällä 156 apteekkia joista suuri osa on juuri Moskovassa. Suomalaisyhtiö kärkkyy osaansa myyntiin tulevista apteekeista, mutta niin kärkkyy moni muukin. Analyytikkopiirit suhtautuvat yhtiön suunnitelmiin varovaisesti. Tämä voi tarkoittaa sitä, että lääkkeiden hinnat laskevat Moskovassa jopa kymmenen prosenttia. Pieni suomalaisyhtiö on isojen eu- 48 A RV O PA P ERI K E S Ä KUU 2 0 0 9. Institutionaalisille sijoittajille suunnatulla annilla yhtiö keräsi reilut 20 miljoonaa euroa lisää. Vastassa ovat lääkejakelun eurooppalaiset jättiläiset. KATJA RAPELI / KUVAT ORIOLA-KD · Mahdollisuudet Ruotsissa apteekkimonopolin purkautuessa · Jalansija Venäjän markkinoilla · Vakaat markkinaosuudet Suomessa ja Ruotsissa · Ruotsissa isot tukkurit saattavat viedä myyntiin tulevat apteekit · Lääkkeiden hintoja saatetaan pudottaa viranomaisten toimesta Venäjällä · Alhaiset marginaalit perinteisessä lääkkeiden jakelussa ke on vuoden alusta noussut lähes 90 prosenttia. Kuten ennenkin, Oriola-KD on jälleen kerran ilmoittanut olevansa kiinnostunut L ääkeyhtiö Orionista erilliseksi pörssiyhtiöksi vuonna 2006 irrotettu Oriola-KD on markkinoilla nimetty alkuvuoden nousuraketiksi. Esimerkiksi FIM huomautti muutama viikko sitten, ettei Oriola-KD:n kurssi kestä pettymyksiä ja niiden vaara Ruotsin markkinoilla on nyt kohtuullisen suuri. Kun nämä lääkejakelun jättiläiset ovat asialla, Ruotsin apteekkien hinta saattaa nousta yllättävän korkeaksi ja on mahdollista, että Oriola-KD:n apteekkisaalis Ruotsissa jää pieneksi. kaupan hinnoitteluun. Huonoja uutisia Oriola-KD sai kesän korvalla myös Venäjältä. Fuusiospekulaatiot ovat heiluttaneet Oriola-KD:n osaketta sen listautumisesta asti. Ruotsin apteekkimarkkinat kiinnosta- FIMin laskelmien mukaan Oriola-KD:llä oli ennen antia noin sadan miljoonan euron edestä rahaa ja käyttämättömiä limiittejä Ruotsin apteekkihankintoja varten. Kurssikäyrää ihmetellessä kannattaa muistaa, että Oriola-KD:n B-osake maksoi listautumisen jälkeen kesällä 2006 noin kaksi euroa ja sen kaikkien aikojen ennätysnoteeraus, 3,68 euroa nähtiin vuoden 2007 heinäkuussa
Kolmanneksi suurin omistaja on sijoittaja Jouko Braden perheen Medical Investment Trust, jolla on 1,22 prosenttia osakkeista ja 2,49 prosenttia äänistä. Arvostuskertoimia nostavat etenkin metsä- ja metalliteollisuuden surkeat voittonäkymät. Olennaista lähiaikojen kurssikehityksen kannalta on, saavatko ensi vuoden kovat odotukset katetta. Hallintarekisterissä oli toukokuun lopussa 19,01 prosenttia Oriola-KD:n osakkeista. Kärkikymmeniköstä Nokian Renkaat (+74%), YIT (+66%), Stockmann (+62%) ja Ramirent (+38%) ovat olleet kurssinousuillaan alkuvuoden menestyjiä Helsingin pörssissä. Factsetin konsensusen- E nsin romahdus, sitten ralli. Osakkeissa saattaa siis hyvinkin olla loppuvuonna nousuvaraa, elleivät ensi vuoden näkymät olennaisesti heikkene. Vuoden 2010 ennusteita rasittaa suuri epävarmuus. Vuoden 2010 tulosennusteilla Helsingin HELSINGIN PÖRSSIN ARVOSTUSLUVUT P/E P/B Osinkotuotto, % Tuloskasvu (EPS), % 2009 18,9 1,6 3,9 -44 2010 13,9 1,5 3,9 35 LÄHDE: FACTSET HELSINGIN PÖRSSIN TULOSKASVUHIRMUT Yhtiö Tamfelt Atria Uponor Comptel Capman Ramirent YIT Nokian Renkaat Stockmann Kemira Ennustettu tuloskasvu 2010, % 376,2 181,8 124,2 92,6 83,3 64,4 58,5 56,2 55,7 52,9 LÄHDE: FACTSET A RV O PA P ERI K E S Ä KUU 2 0 0 9 49. Syksyä kohti sijoittajat vaativat todistusaineistoa siitä, että tuloskehitys kääntyy selvään nousuun viimeistään ensi vuoden alkupuoliskolla. Braden perheen ohella suuri henkilöomistaja Oriola-KD:ssä on Jukka Ylppö, jolla on 1,08 prosenttia osakkeista ja 2,38 prosenttia äänistä. Ei liene väärin olettaa, että niitä joudutaan vielä tuntuvasti laskemaan. Kevään osakerallin ja tulosennusteiden laskun jäljiltä Helsingin pörssi on selvästi järeämmin hinnoiteltu kuin alkuvuonna. Tässä yhteydessä muistutetaan usein myös siitä, että puhetta Oriola-KD:n hallituksessa johtaa Instrumentariumia GE-kaupan aikaan vetänyt Olli Riikkala. Oheiseen taulukkoon on koottu vuoden 2010 kovimmat ennustetut tulosparantajat suurista ja keskisuurista yhtiöistä. Kolmannen vuosineljänneksen tuloskausi ratkaisee hyvin pitkälle sen, onko kurssinousulla eväitä jatkua. Ostajakandidaattien intoa jarruttaa kuitenkin se, että Oriola-KD:llä on Orionin peruja kaksi osakesarjaa, tätä varsinkin ulkomaiset sijoittajat vierastavat. Orionin yhtiökokoukset ovat vääntäneet kättä kahdesta osakesarjasta joskus kiivaastikin, mutta Oriola-KD:ssä asia ei ole noussut pinnalle. Sen sijaan Tamfeltin (-22%) ja Atrian (-14%) osakkeet ovat menettäneet arvoaan tuloskasvuennusteista huolimatta. TOMMI MELENDER rooppalaisten pelurien kannalta kiinnostava, etenkin nyt, kun sillä on KD:n eli Kronans Droghandelin kautta hyvä jalansija Ruotsin markkinoilla. Odotukset ovat nyt paljon realistisemmat kuin vuoden alussa, jolloin analyytikot vielä odottivat hienoista voittojen kasvua, vaikka maailmantalous oli jo romahtanut. Oriola-KD:n omistus on varsin hajanainen. Toiseksi suurimmalla omistajalla Ilmarisella on 2,06 prosenttia osakkeista ja 4,69 prosenttia äänistä. Harry Brade myös istuu Oriola-KD:n hallituksessa. nusteiden mukaan Helsingin pörssi kokee tänä vuonna 44 prosentin tulostaantuman, jota seuraa ensi vuonna 35 prosentin tulosnousu. Se, paljonko niissä on ilmaa, tarkentunee syksyn aikana. Vuoden 2009 tulosennusteista laskettu P/E-luku yltää jo yhdeksääntoista, mikä on läntisten pörssien korkeimpia. Toukokuun lopun tietojen mukaan suurin omistaja on Varma, jolla on 2,41 prosenttia osakkeista ja 4,83 prosenttia äänistä. Pankkiiriliikkeet ovat talven ja kevään aikana veivanneet vuoden 2009 tulosennusteita ehtimiseen alaspäin. P Ö RS SIK AT S AUS ORIOLA-KD LUKUINA kurssikehitys 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 2006 Oriola-KD Suomalaiset osakkeet keskimäärin 2007 2008 2009 liiketoiminta Liikevaihto, Meur Liikevoitto, Meur Tulos/osake, eur 2008 1580,8 36,4 0,19 2009E 2010E 1647 1738 41 46 0,21 0,22 Suositukset FIM: Nordea: Pohjola: Evli: Carnegie: eQ: alipainota ylipainota lisää lisää lisää lisää LÄHDE: FACTSET Kovia tulosodotuksia jen kehityksestä. Siinä pankkiiriliikkeiden näkemys suomalaisten pörssiyhtiöiden voitto- pörssin P/E painuu neljääntoista eli pitkän ajan keskiarvojen alle
Roimaa kurssinousua ruokki kongressipuolueen voitto parlamenttivaaleissa. Hän kuitenkin varoittelee, että pörsseissä saatetaan nähdä väliaikainen notkahdus viimeistään syyslokakuussa, jolloin sijoittajat suuntaavat katseensa vuoden 2010 tulosnäkymiin. Pankkisektorin myönteiset uutiset ja ennusmerkit taantuman hellittämisestä alkavat olla sisällä osakkeiden hinnoissa. Kansainvälisiä osakemarkkinoita kuvaava MSCI World -indeksi on kivunnut maaliskuun alun pohjistaan 43 prosenttia, joten takana on historiallisen vahva pörssikevät. lella. 09E % 4,0 -33,0 16,2 2,37 Meksiko 1 KK % 1V% P/E 09E OS. 09E % 4,1 -28,1 13,5 3,37 Argentiina 1 KK % 1V% P/E 09E OS. Nyt kongressipuolueen menestys toi 17 prosentin päivänousun. Vaalitulos varmisti sen, että sijoittajien suosima nykyinen hallituskoalitio jatkaa Intiassa seuraavan vaalikauden. m a a i l m a n p ör s s i t Intiassa hurja nousukuukausi jättiläisvaltiossa toukokuun alusta kesäkuun alkuun 35 prosenttia. Suurissa läntisissä pörsseissä tämän vuoden tulosennusteista lasketut P/E-luvut liikkuvat viidentoista tuntumassa tai sen yläpuo- USA DJ Industrial Average 1 KK % 1V% P/E 09E OS. Muissa maailman pörsseissä toukokuu ei ollut yhtä riehakas kuin Intiassa, mutta selvästi nousuvoittoinen. 09E % 5,4 -27,5 24,7 0,97 USA S&P 500 1 KK % 1V% P/E 09E OS. Citigroupin strategien mielestä osakkeita ei silti voi pitää kalliina. 09E % 4,2 -30,5 14,4 3,20 USA Nasdaq Composite 1 KK % 1V% P/E 09E OS. "Globaali talouskriisi on lyönyt leimansa myös Intiaan, ja vaalien tulos on sikälikin tärkeä, että vaalituloksen perusteella maan kasvava keskiluokka on selvästi Sonia Gandhin ajaman K evään kuumin osakemarkkina oli Intia. "Suhteessa yritysten normalisoituihin tuloksiin yli suhdannesyklin osakkeet ovat halvimmillaan sitten 1970-luvun, jolloin korkotaso ja inflaatio olivat olennaisesti korkeammilla tasoilla kuin nyt", pankin strategi Tobias Levkovich kirjoittaa markkinakatsauksessaan. Politiikalla on tapana heilutella Intiassa pörssikursseja. Jos yrityksistä tipahtelee alkusyksystä tulosvaroituksia, eivätkä kolmannen vuosineljänneksen osavuosiraportit vakuuta, osakemarkkinoilla on edessä vaikea syksy. TOMMI MELENDER Vieläkö varaa nousta? Sijoittajia askarruttaa, voiko kurssinousu vielä jatkua. Alehintaisilta eivät vaikuta liioin kehittyvät markkinat, lähinnä Venäjää lukuunottamatta. Pörssikurssit nousivat maailman suurimmaksi demokratiaksi luonnehditussa talouspolitiikan takana", FIMin kesäkuun markkinakatsaus kommentoi Intian vaalitulosta. Perinteisten arvostuskertoimien valossa osakkeet eivät näytä enää pilkkahintaisilta, kuten talven synkkinä kuukausina. Kun kongressipuolue ei edellisissä vaaleissa viisi vuotta sitten saanut kiistatonta vaalivoittoa, Mumbain pörssi sukelsi kymmenen prosenttia. 09E % 6,2 -21,4 15,3 2,24 Brasilia 1 KK % 1V% P/E 09E OS. 09E % 14,9 -35,7 11,4 3,80 PANKKISEKTORIN MYÖNTEISET UUTISET JA ENNUSMERKIT TAANTUMAN HELLITTÄMISESTÄ ALKAVAT OLLA SISÄLLÄ OSAKKEIDEN HINNOISSA. Luvut on laskettu 5.6.2009 päätöskursseilla. LÄHDE: FACTSET 50 A RV O PA P ERI K E S Ä KUU 2 0 0 9
09E % Taiwan 1 KK % 1V% P/E 09E OS. 09E % 0,2 -23,9 15,2 1,52 Intia 1 KK % 1V% P/E 09E OS. 09E % 19,0 -39,3 11,0 1,62 Puola 1 KK % 1V% P/E 09E OS. 09E % Kiina 1 KK % 1V% P/E 09E OS. 09E % 3,2 -32,2 16,9 3,35 Turkki 1 KK % 1V% P/E 09E OS. 09E % 1,9 -29,7 13,2 4,25 9,8 -41,4 12,6 2,54 -1,6 -25,2 18,4 3,32 Suomi 1 KK % 1V% P/E 09E OS. 09E % 8,2 -34,3 47,0 1,92 Etelä-Korea 1 KK % 1V% P/E 09E OS. 09E % 3,7 -32,8 14,8 2,35 Saksa 1 KK % 1V% P/E 09E OS. 09E % Sveitsi 1 KK % 1V% P/E 09E OS. 09E % Hongkong 1 KK % 1V% P/E 09E OS. 09E % 0,5 -38,8 18,5 3,99 Venäjä 1 KK % 1V% P/E 09E OS. 09E % Italia 1 KK % 1V% P/E 09E OS. 09E % 5,0 -13,4 9,5 3,23 Ranska 1 KK % 1V% P/E 09E OS. 09E % 3,7 -31,8 13,7 4,05 3,1 -32,4 13,8 3,04 3,0 -35,3 13,7 4,07 Japani 1 KK % 1V% P/E 09E OS. 09E % Ruotsi 1 KK % 1V% P/E 09E OS. Britannia 1 KK % 1V% P/E 09E OS. 09E % 34,8 -3,0 16,1 1,32 10,9 -16,9 16,8 2,33 20,4 -23,9 18,7 2,65 6,6 -24,6 29,3 2,95 muutos 1 kk, % muutos 1 v, % P/E 2009E osinkotuotto % 2009E suotuisaa kehitystä vakaata kehitystä heikkenevää kehitystä synkkenevää kehitystä rajua kurssilaskua A RV O PA P ERI K E S Ä KUU 2 0 0 9 51. 09E % Norja 1 KK % 1V% P/E 09E OS
Samalla kaivosfirmoille koittivat lihavat ajat. JP Morganin mielestä sijoittajien keskuudessa vallitsee liikaa optimismia. Jos näin on, BHP:hen kannattaa tarttua vasta osakkeen hinnan notkahdettua. "BHP on alansa laatuyhtiö, jolta voi odottaa keskimääräistä parempia tuottoja ja tuloskehitystä", Deutsche Bankin raportti sanoo. Varsinkin pikkufirmoihin sijoittaminen vaatii perusteel- Metallit taas nousussa Talouslehdet olivat muutama vuosi sitten pullollaan juttuja metallien supersyklistä ja analyytikot ennustivat 1520 vuoden nousumarkkinaa. "Kaivososakkeiden nykykurssit olettavat metallien hintojen palaavan vuosien 20072008 huipputasoille ja pysyvän siellä lähimmät viisi vuotta. Nikkelikin on kallistunut, joskin vähemmän kuin muut perusmetallit. Tänä keväänä metallien hinnat ovat elpyneet. Kupari on vahvistunut viitisenkymmentä prosenttia, sinkki ja platina runsaat parikymmentä prosenttia. Alan kansainvälisen jättiläisen BHP Billitonin tulos on kuudessa vuodessa liki kuusinkertaistunut ja osakekurssi liki viisinkertaistunut. Vakaa laatuyhtiö Kaivosteollisuudesta kiinnostuneelle BHP Billiton on varma peruspaperi. m a a i l m a n o s a k e BHP BIL L ITO N 2008 2009E 2010E Liikevaihto, MGBP 29 877 Liikevoitto, MGBP 12 198 Voitto ennen veroja, MGBP 11 797 Tulos/osake, GBp 138,20 Osinko/osake, GBp 35,17 Nettovelat, MGBP 4 249 Oman pääoman tuotto, % 40,2 34 299 27 903 11 895 7 871 10 357 7 889 118,09 91,18 57,73 55,01 3 414 4 057 23,5 18,5 arvostus vs. verrokit P/E 2009E EV/EBITDA P/B 2009E 2009E BHP Billiton Rio Tinto Anglo American Vale SA Xstrata 12,7 13,8 21,5 14,5 16,0 5,9 7,7 9,0 10,0 8,4 3,0 2,5 1,5 1,8 1,0 kurssikehitys 2000 1800 1600 BHP Billiton FTSE 100 indeksi KAIVOSALAN PERUSPAPERI TOMMI MELENDER / KUVA BHP BILLITON 1400 1200 1000 800 600 2006 2007 2009 K aivosteollisuus on ollut 2000-luvun hittitoimiala. Kaivosfirmoille metallien kallistuminen on mannaa, mutta BHP:n toimitusjohtaja Marius Kloppers varoittelee, että kevään hintarallissa on hätiköinnin makua. Aallonpohjaa edelsi pitkä jakso, jolloin firmat sulkivat kaivoksiaan ja investoivat kitsaasti uusiin. Edelleenkin hinnat ovat kuitenkin kymmeniä prosentteja vuoden 2008 huippujen alapuolella. Tuottomahdollisuudet ovat suuret, mutta niin ovat riskitkin. Tavallisesti laatu on heijastunut BHP:n osakkeen hinnoitteluun, mutta nykyisin sen arvostuskertoimet jäävät pienemmiksi kuin verrokeilla. Kun Kiinan ja Intian kaltaisten kehittyvien maiden talouskasvu räjähti täyteen vauhtiin, kaivosteollisuudella ei ollut rahkeita suoltaa riittävästi kuparia, sinkkiä, nikkeliä ja muita maaperän rikkauksia. Kysynnän ja tarjonnan epätasapaino ajoi metallien hinnat hurjaan nousuun. Deutsche Bankin analyytikot kehuvat BHP:n kustannustehokkuutta, riskien hajautusta, vahvaa tasetta ja kaivosomaisuuden pitkiä elinkaaria. jalukemiinsa. Metallien 52 A RV O PA P ERI K E S Ä KUU 2 0 0 9 LÄHDE: FACTSET BHP BILLITON LUKUINA liiketoiminta. Suomessa Outokumpu päätti kokonaan hankkiutua eroon kaivostoiminnasta juuri nousun kynnyksellä. Sitä mukaa kuin kysyntä vahvistuu, metallien hinnat varmaankin nousevat, mutta eivät äärimmilleen, koska enää ei ole samanlaista tarjonnan vajausta kuin aiemmin", JP Morgan arvioi. Harva olisi uskonut sitä kahdeksan vuotta sitten, jolloin metallien hinnat karahtivat inflaatiokorjattuina poh- hinnat romahtivat viime vuonna ja samoin kävi kaivosyhtiöiden osakkeille. Luvassa ei ole pikaista elpymistä vaan asteittaista hivuttautumista kohti parempaa. lista asiantuntemusta. BHP:n ja muiden kaivosfirmojen kurssikehitystä ohjaavat vastedeskin metallien hinnat. Alan firmat jakautuvat karkeasti kolmeen kategoriaan: suuriin vakiintuneisiin tuottajiin, keskisuuriin erikoistuneisiin tuottajiin ja pieniin kehittämisvaiheen yhtiöihin. Factsetin tietokanassa on yhtiölle sijoitussuosituksia 19 pankkiiriliikkeeltä. DJ Eurostoxx Basic Resources oli viime vuonna vanhan mantereen surkein toimialaindeksi. Vaan sitten tuli finanssikriisi ja sen vanavedessä taantuma. Kun ne vetää yhteen, konsensussuositukseksi tulee pidä. Kloppers tähdensi metallialan konferenssissa kesäkuun alussa kaivosteollisuuden näkymien epävarmuutta
ASIKAINEN nut peräti 25 prosenttia. "Uskon, että takana on ihmisten harkittuja päätöksiä, jotka ovat muhineet jo pitemmän aikaa", Kaaro sanoo. Nordean rahastojen lukumäärissa ovat mukana ruotsalaiset osuudenomistajat. A RV O PA P ERI K E S Ä KUU 2 0 0 9 53. Muillakin rahastoyhtiöillä on joitakin indeksirahastoja, joista kuitenkin iso osa on suunnattu instituutiosijoittajille. Esimerkiksi viime viikolla Aamulehti uutisoi, että tamperelainen sijoituspalveluyritys Finlandia Group välitti arvonsa luultavasti menettäneitä indeksilainoja vuosina 20072008 miljoonilla euroilla. Myös nettomerkintöjä on ropissut Seligsonille mukavasti, joskaan ei prosentuaalisesti ihan samaa tahtia. rahastot VAUHTIA. "Nousukauden huumassa ihmiset ehkä menevät herkemmin mukaan mainosvetoiseen vaihtoehtoon. He katsovat tarkemmin, mihin sijoittavat ja mitä se maksaa", Kaaro sanoo. Indeksisijoittamiseen profiloituneen Seligson & Co Rahastoyhtiön osuudenomistajien määrä on alkuvuonna kasva- Jos kaikki Suomeen rekisteröidyt osakerahastot laittaa järjestykseen sen mukaan, kuinka paljon osuudenomistajien määrä on alkuvuonna kasvanut, ovat nämä kolme Seligsonin rahastoa 20 parhaan joukossa. Tammitoukokuussa nettomerkinnät kasvattivat rahastoyhtiön kokonaispääomaa noin 12 prosenttia 709 miljoonan euroon. Osuudenomistajien määrä kasvoi reilusta 23 000:sta yli 29 000:een. Osuudenomistajien virta ei ole niihin kohdistunut. "Paitsi se erinomainen Marko Erolan kirja, se kyllä antoi pienen purskeen." Kyseinen kirja "Paras sijoitus - Itsepuolustusopas sijoittajille" puhuu indeksisijoittamisen puolesta. Indeksirahastojen suosio kasvoi rajusti MARIA KORTEILA KUVA P.A. Seligsonilla on seitsemän indeksirahastoa, neljä aktiivisesti hoidettua rahastoa ja kolme korkorahastoa. Kaaro huomauttaa, että läpinäkyvyys on nyt arvossaan. Lähinnä suurten pankkien suuret rahastot ovat vetäneet yhtä paljon tai enemmän väkeä. Mistä indeksisijoittamisen suosion kasvu johtuu, Seligson & Co Rahastoyhtiön toimitusjohtaja Ari Kaaro. Vertailussa ei ole mukana rahastoja, joihin on sulautettu muita rahastoja. Me emme esimerkiksi mainosta lainkaan yksityissijoittajille. Rahastoja on yhteensä noin 250. 31.5.2009 31.12.-31.5. Suomessakaan ei ole täysin vältytty katastrofeilta. Toukokuun lopussa Seligson oli Suomen 11. Seligson & Co Rahastoyhtiön toimitusjohtaja Ari Kaaron mielestä indeksisijoittaminen ei ole viime aikoina ollut aiempaa enemmän esillä. suurin rahastoyhtiö. Saamamme asiakaspalautteen perusteella yhä suurempi joukko on valinnut meidät ystävän, työkaverin tai tuttavan suosituksesta", Kaaro kertoo. ENITEN VÄKEÄ VETÄNEET RAHASTOT Osuudenomistajien Osuudenomistajia Rahastopääoma muutos 31.5. "Ehkä yleinen trendi finanssikriisin jälkeen on ollut se, että sijoittajat katsovat tarkemmin salkkujensa sisältöä ja tekevät va- lintoja entistä rationaalisemmin. LÄHDE: SIJOITUSTUTKIMUS. Yhtiöitä on kaikkiaan 22. Seligsonin rahastoista eniten väkeä ovat vetäneet Seligsonin OMX Helsinki 25 -indeksiosuusrahasto (lisäystä 1 100 osuudenomistajaa), Suomi-indeksirahasto (900) ja Aasiaindeksirahasto (811). Meur Nordea Venäjä Nordea Kiina Nordea Nordic Small Cap Nordea Kehittyvät Osakemarkkinat Handelsbanken Kiina OP-Ilmasto OP-Delta OP-Aasia Tiikerit OP-Amerikka OP-Venäjä Seligson & Co OMX Helsinki 25 Indeksiosuusrahasto Handelsbanken Pohjoismaat Selective Handelsbanken Uusi Energia Nordea Intia Handelsbanken Active 100 OP-Kiina * Seligson & Co Suomi -indeksirahasto Seligson & Co Aasia -indeksirahasto Danske Invest India Evli Greater Russia 4 648 3 444 3 173 3 107 2 499 2 119 1 823 1 306 1 305 1 225 1 100 1 036 1 021 964 953 912 900 811 796 762 69 223 51 062 75 439 29 382 14 852 9 266 31 554 10 200 4 567 13 463 3 026 11 666 7 940 51 203 1 661 15 543 3 693 2 566 6 932 1 378 260,7 143,8 307,2 194,0 32,9 66,1 524,6 71,2 110,3 148,5 101,5 74,4 15,9 129,9 21,7 81,0 25,0 10,4 45,8 114,7 Nettomerkinnät vuoden alusta Meur 7,2 7,2 4,4 11,8 20,2 29,6 6,1 14,7 40,0 10,0 57,1 9,7 14,8 1,9 134,6 6,2 32,2 46,2 13,0 34,3 Kaaro uskoo, ettei Seligsonin rahastojen suosion kasvulle ole mitään yksittäistä syytä. Myös Seligsonin Pohjois-Amerikan ja Euroopan indeksirahastot ovat saaneet satoja uusia sijoittajia. I ndeksisijoittaminen kasvatti alkuvuonna suosiotaan hurjasti
Koko tällä ryhmällä elämäntilanne on parantunut, kun korot ovat laskeneet ja esimerkiksi remonteille löytyy taas tekijöitä. Entäpä ne 300 000 euroa asuntolainaa ottaneet nuoret parit. Suurimmalla osalla työpaikka on turvattu, puhumattakaan hyvin suuresta eläkeläisten joukosta. Esimerkiksi joka neljäs kuorma-auto seisoo jo nyt tyhjän panttina. Ja päälle tulisi vielä devalvaatio, joka leikkaisi kaikkien kansalaisten tuloja. Moni uskoo, että katoavat teolliset työpaikat korvautuvat palveluilla. Uudisrakentamisen romahtaminen viidenneksellä vie se- rissa vaikeuksissa. Pe n t t i F or s m a n SATU VUORI Kirjoittaja työskentelee ekonomistina Suomen Pankissa. Kahden kerroksen väkeä kin kymmeniä tuhansia työpaikkoja. Toistaiseksi vain tuttavan tuttava on saanut potkut, mikä selittänee luottamusta. Ulkoisen tasapainon säilyttäminen vaati uhrauksia lähes kaikilta. Sen sijaan toistemme paitojen pesemällä ei elintaso nouse, sillä merkittävä osa välttämättömyystavaroista tuodaan muista maista. On vaikea kuvitella, miten tästä selvitään ilman verojen korotuksia. Toisin kuin usein aiemmin, nyt neuvottelujen piirissä on koko henkilökunta, johtajia myöten. Veropohja supistuu rajusti, kun palkoista ja vientiyritysten voitoista saadut tulot putoavat. Tilastokeskuksen kuluttajabarometrin mukaan kotitaloudet eivät huolta kanna. Nyt pankista saa asuntolainaa halvalla, vaikka kohonneet marginaalitkin ottaisi huomioon. VIIME LAMAN JÄLJILTÄ TYÖMARKKINOILTA SYRJÄYTYI YLI SATATUHATTA HENKEÄ, NYT ILMIÖ UHKAA TOISTUA. lakin kädellä. Viime laman jäljiltä työmarkkinoilta syrjäytyi yli satatuhatta henkeä, ja nyt ilmiö uhkaa toistua. Pahimmassa tapauksessa toisesta kerroksesta pudotaan ryminällä alas. PARIN VUODEN päästä tilanne voi olla vieläkin huonompi, kun 500 päivän ansiosidonnainen loppuu ja valtava joukko joutuu tyytymään työmarkkinatukeen. AIEMMIN VIENNIN vaikeudet heijastuivat tavalla tai toisella hyvin suureen osaan Suomen kansasta. Julkisia palveluja joudutaan leikkaamaan, ehkä raskaal- JOS NYT elettäisiin vanhaa "hyvää" markka-aikaa, viennin romahdus johtaisi rahoitusmarkkinoiden rajuun kiristymiseen. He ovat mitä todennäköisimmin suu- 54 A RV O PA P ERI K E S Ä KUU 2 0 0 9. Matalien korkojen ansiosta varallisuusarvojen vaihtelut jäävät aiempaa vähäisemmiksi, mikä antaa tukea ostovoimalle. Niin asunto- kuin autolainojen saatavuus heikentyisi ja korot nousisivat. Nyt suomalaisten enemmistö ei tiedä taantumasta mitään. Toisin kuin devalvaatioiden yhteydessä, taantuma tavoittaa yläkerran väen nyt viipeellä. Lainaamalla ulkomailta Baltian maiden tapaan ongelmia voi toki siirtää myöhemmäksi. Jos uudet palvelut tuottavat korkeaa arvonlisää ja suuntautuvat vientiin, niin Suomen korkea tulotaso säilyy. Meidän tulotasomme perustuu erikoistumiseen ja vientiin, joten omavaraisuuden lisääntyminen alentaa elintasoa. He ovat yläkerran väkeä. SEN SIJAAN yt-neuvotteluissa mukana olevat eivät tunne oloaan läheskään yhtä turvalliseksi. Ehkä kuluttajilla on kuitenkin pieni pelko myös omista potkuista. S uomen talous joutuu lähivuosina rajuun tuotantorakenteen myllytykseen. Tosin jos vain toinen aviopuoliso joutuu ansiosidonnaiselle päivärahalle, perhe voi vielä sinnitellä hyvin toimeentulevien joukossa. Nekin leikkaavat yläkertaan jääneiden tuloja. Meneillään oleva sokki koskee kaikkia euromaita, joten kevyt rahapolitiikka tukee myös Suomen taloutta. Toukokuussa luottamus Suomen talouteen jopa elpyi lähes entiselle tasolleen. Muutaman vuoden päästä ei ole helppoa yläkerran väelläkään, jos talouden rakenteita ei saada kuntoon. Yläkerrasta alkaa valua väkeä alakertaan tiuhaan tahtiin. Uusia autoja tosin rekisteröitiin samaan aikaan vain puolet viime vuoden luvuista. Heikennykset eivät kuitenkaan murra hyvinvointia, jos ne jäävät tähän. SUOMEN TALOUS joutuu nyt ensimmäistä kertaa testiin, miten selvitään yhteisen rahan oloissa. Lisäksi tulevat moneen suuntaan ulottuvat välilliset vaikutukset. Siten, jos joku odottaa metsämaan tulevan samanlaiseen alennusmyyntiin kuin 1990-luvulla, voi joutua pettymään. Juuri tästä syystä markan aikaan Suomen asuntohinnat vaihtelivat enemmän kuin missään muussa Euroopan maassa. Vienti supistunee tänä ja ensi vuonna kaikkiaan 2030 prosenttia, ja työpaikkoja voi kadota suoraan lähes satatuhatta. Ja pahin on vielä edessäpäin
Yhtiöiden tulosnäkymät ovat vähintäänkin vakaat ja taseet yleisesti ottaen vahvat", Citigroup tähdentää. TOMMI MELENDER Siinä liuta suuria eurooppalaisia arvoyhtiöitä, joita yhdistävät paitsi vahvat taseet ja kassavirrat, myös osakkeiden halpa hinta. 12 kuukauden tuotot ovat edelleen miinusmerkkisiä, mutta silläkin mittarilla Intia-rahastot ovat nyt luokkansa parhaimpien joukossa. Kaikki muuttui kevään kurssihulinassa. 62 ARVOA ALEHINTAAN T elefonica, Vodafone, Sanofi-Aventis, GlaxoSmithKline, E.ON, Enel. tyrehtymistä, vakaat arvoyhtiöt olivat sijoittajien ykkösvalintoja. Hel- mukaan Talvivaara on löytänyt tiensä ainakin FIM Forten, FIM Fennon, OP-Deltan, Evli Selectin, Aktia Capitalin, Alfred Berg Finlandin, ABN Amro Small Cap Finlandin, UBWaven, Carnegie Suomen, Tapiola Suomen ja eQ Materialsin salkkuihin. Toukokuun lopussa päivätyn omistajaluettelon INTIA-RAHASTOT TOUKOKUUN TÄHTIÄ kehittyville markkinoille sijoittaviin osakerahastoihin. Kuukauden aikana Mumbain pörssi nousi liki 30 prosenttia. 64 TUHANNET SUOMALAISET SIJOITTIVAT HETI TALVIVAARAAN T alvivaaran Kaivososakeyhtiö rinnakkaislistautui Helsingin pörssiin 11. Huhtikuun lopussa heitä oli vain noin 700 ja sama oli tilanne maaliskuussakin. Toukokuussa Intia sai uutta potkua vaaleista, joiden odottelu oli pitänyt tunnelmat epävakaina. Ja niin on ollutkin: ensimmäisen kolme viikon aikana Talvivaara sai 5 650 uutta omistajaa. Talvivaaran sijoittajasivuilta selviää, että yhtiöllä oli toukokuun lopussa jo 6 356 osakkeenomistajaa. Myös osakerahastot ovat mieltyneet Talvivaaraan. "Defensiiviset osakkeet hinnoiteltiin viime vuoden lopussa ja tämän vuoden alussa ennätyksellisen korkealle suhteessa kokonaismarkkinaan. Budjettivaje on huolestuttava, mutta uskomme että uusi koalitio- hallitus ja poliittinen vakaus tuovat ulkomaista pääomaa Intiaan, mikä on edellytys, jotta kasvu voitaisiin rahoittaa", kirjoittaa kuukausikatsauksessaan Handelsbanken Intia -rahaston salkunhoitaja Stefan Hagman. Anti oli suunnattu sekä nykyisille että uusille institutionaalisille sijoittajille. MARIA KORTEILA singin pörssissä Talvivaara on luontevimmin myös suomalaisten yksityissijoittajien ulottuvilla. Kevään kuluessa asetelmat ovat muuttuneet. Kaikilla kuudella P/E-luvut jäävät kymmenen alapuolelle. toukokuuta. Viime talvena, jolloin sijoittajat pelkäsivät rahoitusmarkkinoiden luhistumista ja maailmankaupan ULKOMAALAISOMISTUS S. Vaali- RAHASTOVERTAILU S. Toimitusjohtaja Pekka Perä omistaa yhtiöstään suurimman osan eli neljänneksen (Pekka Perästä enemmän myös Pörssirikkaat 2009 -jutussa sivulla 24). Tuhdit preemiot ovat vaihtuneet tuhdiksi alehinnoitteluksi", Citigroupin markkinakatsaus sanoo. Sekä FIM Fenno että Evli Select ostivat toukokuussa satoja tuhansia Talvivaaran osakkeita lisää. Intiaan sijoittavat myös Danske Invest India, FIM India, Nordea Intia ja OP-Intia. MARIA KORTEILA 56 A RV O PA P ERI K E S Ä KUU 2 0 0 9. Jos niitä silloin osti, teki hyvät kaupat. Sen myötä useat ekonomistit nostivat ennusteitaan. "Näkemyksemme Intian osakemarkkinoista on edelleen positiivinen. Tukea pörssi sai myös BKT-luvuista, jotka osoittivat odotettua parempaa kasvua. 66 O sakerahastojen nettomerkinnöistä suurin osa, 600 miljoonaa euroa on virrannut en tuloksen selvittyä riemu repesi ja pörssi ponnahti yli 15 prosentin nousuun. Maaliskuun alusta defensiiviset toimialat terveydenhuolto, teleoperaattorit, yhdyskuntapalvelut ja päivittäistavarat ovat menestyneet 1020 prosenttia huonommin kuin osakemarkkinat kokonaisuutena. Edellisen kerran ne arvostettiin näin matalalle suhteessa kokonaismarkkinaan vuosina 19931994. Silmiinpistävää on pankin mukaan etenkin lääkeyhtiöiden huo- keat hinnat. "Defensiiviset osakkeet näyttävät halvoilta niin absoluuttisesti kuin suhteellisesti. Kesäkuun alussa päättyneellä suunnatulla osakeannilla Talvivaara keräsi noin 80 miljoonaa euroa. Messeviä ovat myös Intia-rahas- tojen arvonnousut: 28 prosentista 34 prosenttiin. Toukokuun aikana Talvivaaran ulkomaalaisomistus pienenikin 3,4 prosenttiyksiköllä; ulkomaalaiset omistavat Talvivaarasta nyt tasan 43 prosenttia. Suosiossa ovat olleet erityisesti Venäjälle, Kiinaan ja Intiaan sijoittavat rahastot. Citigroupin eurooppalaisen osaketiimin mukaan vanhan mantereen defensiiviset arvoyhtiöt alkavatkin olla jo poikkeuksellisen halpoja. luvut ja numerot EUROOPPALAISET TULOSENNUSTEET S
10,7 25,8 3,5 12,4 21,2 16,7 21,8 12,9 11,9 27,1 16,7 16,5 14,0 NEG. 15,0 18,4 9,6 12,7 14,2 9,5 11,3 16,6 10,3 9,7 15,4 21,7 15,9 0,8 0,6 1,4 4,0 0,9 2,4 1,9 0,6 2,1 0,8 0,9 0,6 1,1 1,6 0,7 0,5 1,5 1,1 0,7 1,6 2,0 2,9 6,1 0,7 0,6 1,7 1,7 0,8 0,9 0,7 1,0 4,6 0,4 0,9 0,9 3,3 1,0 3,7 2,3 0,6 1,8 2,0 1,0 0,2 2,4 1,3 1,1 2,6 1,9 0,8 1,5 NA 1,5 3,6 1,0 3,1 NA 5,4 6,5 6,2 8,1 7,9 7,8 NA 6,3 7,1 NA 8,9 15,8 8,4 5,0 4,9 3,8 5,5 3,0 1,9 4,9 8,4 6,5 8,2 6,6 10,0 13,6 9,5 8,4 6,5 5,7 5,7 13,2 NA 6,0 7,0 NA 7,1 8,3 7,3 6,3 6,6 6,1 5,8 10,3 8,4 8,2 6,5 6,3 7,7 2,7 5,4 6,7 7,9 6,2 8,2 9,8 NA 57 Affecto Ahlstrom Aldata Solution Alma Media Amer Sports Aspo Aspocomp Atria Basware CapMan Cargotec Citycon Componenta Comptel Cramo Digia Efore Elcoteq Elektrobit Elisa Etteplan Exel Composites F Secure Finnair Finnlines Fiskars Fortum Glaston HKScan Honkarakenne Huhtamäki Ilkka Incap Ixonos Kemira Kesko Kone Konecranes Lännen Tehtaat Larox Lemminkäinen M Real Marimekko Metso Neste Oil Nokia Nokian Renkaat Okmetic Olvi Oriola-KD Orion Outokumpu Outotec Panostaja 25,6 82,0 8,3 60,3 40,3 37,0 12,0 12,6 31,9 28,4 39,3 203,8 67,8 77,1 24,1 35,6 3,2 17,5 4,9 64,5 12,0 16,4 1,3 82,4 94,7 1,1 262,0 7,2 32,7 5,5 45,4 95,0 14,6 0,9 102,2 2,2 NA NA 0,3 NA 15,2 NA NA 43,6 9,5 NA NA NA NA 14,6 185,6 4,4 1 066,7 99,7 121,4 227,0 177,9 33,3 39,5 246,0 206,1 3,8 80,3 6,8 149,2 51,5 118,5 45,4 45,4 90,1 85,1 5,4 25,4 75,5 25,8 1,74 1 674,21 441,4 1 878,0 15,1 15,5 33,0 1,0 88,0 6,9 2,2 0,2 60,4 14,4 137,3 25,0 1,1 68,0 6,0 2,2 0,2 9,1 14,4 86,2 1 509,3 1 182,2 42,2 266,7 7,7 56,1 0,2 96,7 75,0 3 255,6 14,4 31,8 162,9 52,5 621,5 5,3 2,7 58,4 139,2 47,5 7,0 62,4 44,6 24,6 49,7 52,7 99,0 NA 6,3 51,1 287,6 59,9 530,0 126,2 122,0 45,3 2,9 59,6 21,0 0,1 39,0 210,0 3,2 24,2 NA 5,9 9,3 NA 0,6 289,0 Keskisuomalainen 16,00 171,9 127,5 492,0 433,0 106,0 5,4 5,0 45,6 43,0 7,3 137,0 84,3 4,0 3,0 35,2 24,0 6,0 75,4 579,1 538,0 124,0 108,8 4,0 5,3 38,2 43,0 4,9 220,0 3,0 3,5 34,0 31,0 4,4 78,5 567,2 15,0 141,9 14,5 6,8 7,0 51,7 51,5 86,7 8,0 517,0 6 366,0 209,7 20,0 52,0 240,0 475,2 5,8 36,5 4,8 19,5 0,1 NA 49,2 27,3 45,9 52,6 4,6 13,5 9,2 NA 52,6 Lassila & Tikanoja 11,90 1,58 279,0 429,5 153,0 450,1 253,4 37,7 291,8 194,8 95,0 2,3 17,8 0,1 36,6 72,0 1,6 16,3 0,1 29,5 371,5 227,8 4 305,9 1 988,0 145,0 4,9 18,6 0,9 41,6 235,5 51,7 5,8 91,2 4,9 16,2 0,9 34,8 70,0 21,3 5,8 1,05 2 950,7 680,2 4 234,0 40,6 4,9 117,8 0,9 712,4 Oral Hammaslääkärit 2,50 0,01 205,4 201,4 190,0 85,6 3,8 62,9 3,8 219,9 199,5 0,61 307,3 490,0 94,0 37,2 3,8 13,5 71,5 39,6 A RV O PA P ERI K E S Ä KUU 2 0 0 9. 11,4 25,0 5,7 14,3 NEG. 10,7 11,9 NEG. 11,0 14,1 9,1 17,3 9,9 NEG. TULOSENNUSTEET TULOKSET 2008 osakekurssi 5.6.2009 2,19 6,89 0,48 5,10 7,43 5,78 0,19 10,00 11,10 1,00 12,60 1,91 4,26 0,80 7,44 2,11 1,00 0,90 0,63 10,40 3,00 5,95 2,38 4,33 5,89 10,94 17,08 1,15 7,85 3,10 7,15 8,90 0,66 2,38 7,40 19,79 21,48 17,19 11,99 7,00 20,00 0,59 10,05 13,90 10,52 10,94 13,30 2,74 16,00 2,31 11,32 14,14 18,86 1,27 porssi.arvopaperi.fi ENNUSTEET 2009 ENNUSTEET 2010 voitto ennen alin veroja, enMeur nuste 6,7 3,0 39,3 67,2 11,0 1,6 36,3 12,3 12,2 64,0 55,0 1,3 10,7 13,9 9,8 3,5 3,9 5,6 7,4 35,1 6,0 66,8 5,6 43,7 0,8 94,8 7,8 3,2 0,6 91,5 16,4 5,0 2,1 31,9 48,3 10,1 1,6 30,5 10,9 12,2 8,3 40,0 4,6 4,5 1,0 6,5 2,1 1,8 4,3 6,0 31,0 6,0 58,1 3,4 31,7 0,4 74,0 7,0 3,2 0,6 56,3 16,4 LÄHDE: FACTSET LÄHDE: FACTSET yhtiö voitto ennen veroja Meur 10,5 20,6 2,7 52,4 45,6 9,5 2,4 16,7 8,4 10,7 145,2 53,8 18,5 10,6 63,7 10,4 1,7 52,9 47,4 227,6 11,3 3,7 26,4 56,4 3,2 62,7 1 850,0 8,1 9,0 1,5 119,7 15,6 5,4 4,7 1,8 21,1 289,0 563,8 236,2 2,5 14,0 50,7 91,0 204,0 10,0 548,0 129,0 4 970,0 173,8 5,6 14,3 0,7 34,6 184,2 134,0 136,3 4,4 voitto muutos ennustetulos/ ennen alin ylin ed. NEG. 12,9 25,4 0,9 0,6 1,5 4,3 1,0 2,4 1,9 0,7 2,3 0,8 0,9 0,6 1,1 1,7 0,7 0,6 1,7 0,5 0,7 1,7 2,2 3,3 7,3 0,8 0,6 1,7 1,8 0,8 1,0 0,8 1,1 5,4 NA 0,9 0,9 3,7 1,0 4,3 2,4 0,6 1,8 2,2 1,0 0,2 2,6 1,3 1,2 2,8 2,1 0,9 1,6 2,1 1,6 3,8 1,0 3,3 NA 7,3 10,0 20,1 9,3 10,0 9,4 NA 8,2 8,1 NA 10,3 16,0 30,0 8,4 5,4 4,7 9,0 23,0 3,7 5,1 14,3 7,7 10,3 11,6 19,8 14,6 8,9 NA 7,1 8,9 6,1 14,8 NA 6,3 8,0 NA 7,8 7,7 6,7 7,4 7,0 6,9 6,1 23,3 12,4 6,5 7,5 9,0 9,9 4,2 5,7 10,0 7,9 6,5 NA 5,7 NA muutos ylin ed. 6,8 NEG. 27,3 8,8 15,0 13,0 14,7 NEG. 13,8 NEG. NEG. 37,8 15,1 13,3 22,5 9,6 19,2 10,2 22,0 2,4 49,5 13,7 14,2 16,8 15,2 14,1 20,3 18,9 13,7 13,5 NEG. tulos/ en- vuot., osake, nuste % euroa 7,3 22,0 5,0 44,9 87,6 13,1 1,6 14,9 12,2 102,0 72,1 8,7 29,2 14,0 7,0 7,0 264,0 9,0 39,0 27,8 6,0 1 719,5 7,9 51,6 1,2 122,0 8,6 3,2 111,4 16,4 214,0 NA NA NA 19,1 48,2 32,5 NA 15,4 76,8 92,8 0,1 NA NA 13,1 NA NA 8,4 14,5 15,5 NA NA 9,8 NA 32,4 NA 7,7 13,9 45,5 51,5 13,9 25,2 0,24 0,18 0,03 0,39 0,59 0,29 0,02 0,91 0,79 0,11 0,73 0,19 0,07 0,07 0,30 0,37 0,07 0,39 0,02 1,18 0,20 0,46 0,16 0,07 0,16 0,73 1,28 0,05 0,82 0,16 0,70 0,41 0,27 0,05 0,54 1,13 1,18 1,41 1,22 0,59 0,37 0,87 1,48 0,32 0,67 0,76 1,10 0,86 0,94 0,29 1,42 0,15 0,22 1,16 0,92 0,87 0,08 EV/ P/E P/B EBITDA 9,1 39,3 15,7 13,1 12,6 20,1 NEG. 9,4 35,8 15,0 17,0 NEG. NEG. 20,0 NEG. muutos tulos/ osake veroja, enen- vuot., 1kk, osake, EV/ euroa Meur nuste nuste % % euroa P/E P/B EBITDA 0,40 0,38 0,03 0,51 0,47 0,56 0,05 0,42 0,56 0,10 1,91 0,52 1,07 0,06 1,59 0,36 0,03 2,02 0,38 1,12 0,41 0,25 0,12 0,33 0,01 0,64 0,12 0,12 0,31 0,36 0,92 0,44 0,39 0,29 1,58 1,81 1,65 2,82 1,60 1,07 1,03 3,28 0,92 2,75 0,38 1,10 0,34 1,22 0,09 0,19 0,97 2,25 0,05 1,2 0,3 33,0 45,3 8,3 0,5 12,0 10,7 6,9 33,2 55,0 3,8 8,7 0,3 2,7 2,2 6,4 30,4 5,9 1,3 26,0 29,8 8,0 0,5 8,5 8,7 6,9 17,4 45,7 2,2 7,2 0,6 4,6 0,7 5,6 25,0 3,0 19,0 3,0 55,0 0,5 11,3 6,9 66,4 18,4 15,9 NA NA NA 0,6 NA 26,7 NA 2,1 NA NA R+ R+ R 0,2 0,0 0,0 R+ 10,1 0,0 6,8 5,2 1,7 0,0 7,9 R 0,0 0,0 R R 0,4 30,3 27,7 1,0 0,0 R+ 8,6 0,5 R 13,8 R+ 0,6 4,9 450,0 88,6 0,1 12,2 5,0 0,0 0,8 13,7 25,0 0,5 4,3 R 29,1 3,3 4,3 1,0 17,9 22,4 0,6 13,9 1,8 0,6 R 0,0 0,0 0,11 0,40 0,00 0,33 0,41 0,24 0,01 0,33 0,65 0,06 0,65 0,19 1,95 0,04 0,11 0,31 0,00 2,81 0,02 1,10 0,08 0,40 0,14 0,43 0,78 1,02 1,43 0,16 0,57 0,20 0,67 0,35 0,19 0,19 0,35 0,96 0,91 1,66 1,44 0,44 0,42 0,72 1,43 0,58 0,43 1,18 0,83 0,63 0,60 0,14 1,37 0,21 1,06 1,20 1,47 0,05 20,9 NEG. 23,5 11,8 12,7 17,3 22,2 19,4 11,7 11,2 10,7 NEG. NEG. 15,5 18,0 24,2 NEG. 30,3 17,1 16,7 19,4 10,1 NEG
OSINGOT JA TUOTOT osake- kurssi- osinko/ kurssi muutos osake 5.6.2009 1kk, % 2008 0,14 0,45 0,00 0,30 0,00 0,16 0,42 0,00 0,20 0,23 0,00 0,00 0,00 0,60 0,00 0,14 0,30 0,04 0,20 0,05 0,02 0,04 0,00 0,10 0,00 0,60 0,08 0,00 0,00 0,07 0,00 0,00 0,49 1,00 0,00 0,05 0,24 0,00 0,34 0,30 0,00 0,15 0,05 0,10 0,25 0,50 1,00 0,18 0,65 0,90 0,85 0,55 0,55 0,90 0,00 0,55 0,60 0,70 0,25 0,80 0,40 0,40 0,40 0,25 0,06 0,05 0,50 0,00 porssi.arvopaperi.fi LÄHDE: FACTSET yhtiö ENNUSTEET 2009 osinko/ voiton- osinkoosake, jako, tuotto, euroa % % 0,10 0,23 0,00 0,30 0,17 0,17 0,00 0,20 0,24 0,00 0,05 0,30 0,14 0,00 0,03 0,00 0,04 0,04 0,00 0,01 0,67 0,06 0,15 0,09 0,00 0,00 0,45 0,86 0,00 0,25 0,02 0,35 0,17 0,00 0,00 0,25 0,40 0,60 94,09 4,51 3,27 0,00 5,88 2,29 2,89 0,00 2,00 2,16 0,00 5,00 2,38 7,33 0,00 3,13 0,00 1,90 4,00 0,00 0,79 6,40 1,90 2,52 3,78 0,00 0,00 4,09 5,03 0,00 3,18 0,48 4,90 1,85 0,00 0,00 3,38 2,50 3,03 3,03 4,07 4,80 3,07 4,62 2,50 0,00 2,79 3,60 4,28 3,51 1,84 ENNUSTEET 2010 osinko/ voiton- osinkoosake, jako, tuotto, euroa % % 0,11 0,30 0,00 0,35 0,23 0,18 0,00 0,48 0,29 0,00 0,09 0,30 0,14 0,00 0,04 0,06 0,06 0,05 0,00 0,01 0,70 0,12 0,20 0,09 0,00 0,05 0,40 0,82 0,02 0,31 0,08 0,35 0,17 0,00 0,02 0,30 0,50 0,70 0,65 0,59 0,45 0,25 0,57 0,55 0,00 0,40 0,39 0,55 0,40 0,36 45,63 171,09 0,00 89,74 38,14 61,07 52,75 36,13 5,00 4,35 0,00 6,86 3,03 3,04 0,00 4,80 2,57 0,00 9,00 2,38 7,33 0,00 5,00 0,81 2,84 5,00 0,00 1,59 6,73 3,83 3,36 3,97 0,00 0,79 3,66 4,80 1,57 3,89 2,45 4,90 1,91 0,00 1,01 4,05 3,13 3,54 3,03 3,42 3,71 3,57 4,79 2,74 0,00 4,03 2,81 5,23 3,63 2,67 TUOTOT 1 V. TUOTOT 3 V. TUOTOT 5 V. kurssi- kokonais- kurssi- kokonais- kurssi- kokonaismuutos, tuotto, muutos, tuotto, muutos, tuotto, % % % % % % 40,3 56,3 58,6 39,8 51,5 35,7 6,8 58,3 32,9 47,6 1,3 40,4 60,6 51,9 13,0 46,4 56,8 44,4 39,8 35,7 53,8 11,5 86,4 50,0 50,0 29,7 39,4 73,6 23,6 4,8 20,6 57,1 25,5 43,2 20,0 64,1 25,7 33,5 7,5 26,2 45,5 25,5 37,4 0,0 20,6 14,4 23,9 60,0 19,8 41,1 21,6 36,4 28,5 40,4 67,2 27,2 16,6 56,6 36,2 48,8 36,2 59,5 34,8 9,5 30,8 3,9 37,7 21,9 37,3 54,1 58,6 36,9 51,5 34,2 0,5 58,3 31,9 50,9 1,3 40,4 60,6 48,8 13,0 45,3 54,9 42,0 38,1 34,2 51,8 15,9 86,4 48,8 50,0 26,8 38,2 73,6 23,6 2,5 20,6 57,1 23,3 40,1 20,0 62,8 22,8 33,5 12,0 24,3 45,5 25,5 37,4 3,5 17,7 12,5 20,3 58,6 17,4 37,9 17,7 34,1 25,7 37,9 67,2 24,0 10,6 53,8 33,8 45,8 34,5 58,3 33,0 6,9 29,8 2,2 36,3 21,9 8,8 69,0 77,6 23,7 36,8 54,1 10,8 91,9 44,4 12,9 36,2 27,5 63,8 65,3 78,8 41,6 29,9 54,3 45,4 45,2 9,1 46,0 94,5 53,8 73,5 21,4 9,1 82,7 52,2 0,3 56,8 57,1 7,0 11,7 83,3 72,6 15,4 45,3 48,8 21,6 70,9 20,5 46,2 4,7 42,3 14,8 36,4 41,1 27,5 4,8 36,1 9,3 28,1 39,8 85,8 34,7 12,1 52,0 19,8 60,7 34,4 16,1 25,0 16,9 6,8 10,2 16,8 28,2 0,8 65,0 77,6 10,0 27,9 50,6 3,9 91,9 40,6 9,0 36,2 27,5 61,2 61,6 78,8 36,7 22,7 49,8 41,4 41,6 1,5 41,8 94,5 50,6 72,2 9,9 17,7 82,7 50,9 5,8 55,5 56,4 18,0 1,0 83,3 70,5 9,0 42,9 42,8 11,4 70,9 30,8 42,5 2,5 36,5 6,8 29,1 34,6 34,7 14,6 28,1 0,1 22,6 33,2 85,3 27,7 27,9 44,0 14,5 55,9 30,1 22,3 18,3 5,4 1,8 5,8 24,8 28,2 Affecto 2,19 9,5 Ahlstrom 6,89 5,7 Aldata Solution 0,48 20,0 Alma Media 5,10 4,1 Amanda Capital 1,75 10,3 Amer Sports 7,43 2,1 Aspo 5,78 16,1 Aspocomp 0,19 5,6 Atria 10,00 2,4 Basware 11,10 1,5 Biohit 1,57 11,3 Biotie Therapies 0,34 12,8 CapMan 1,00 8,3 Cargotec 12,60 10,0 Cencorp 0,16 23,1 Citycon 1,91 2,7 Componenta 4,26 4,3 Comptel 0,80 2,6 Cramo 7,44 2,1 Digia 2,11 7,7 Revenio Group (ent. Kasola)3,40 9,7 Okmetic 2,74 5,4 Olvi 16,00 0,0 Oral Hammaslääkärit 2,50 5,9 70,2 2,9 48,4 36,5 95,6 13,6 46,1 35,1 57,5 37,5 63,7 17,7 4,7 55,1 24,0 35,7 130,8 69,5 93,5 61,0 73,2 15,5 118,2 84,4 20,4 87,7 5,9 47,2 64,4 136,8 81,0 68,3 37,5 55,7 31,8 51,3 71,3 78,7 24,4 68,6 19,8 3,2 31,6 89,7 184,6 143,4 7,8 21,1 1,4 50,6 89,4 3,8 29,4 41,8 1,2 3,7 72,8 58,4 18,8 104,8 7,5 157,0 42,9 70,2 25,9 41,8 70,8 95,4 27,9 55,1 35,1 57,5 30,7 63,7 36,6 21,3 48,4 38,7 29,6 157,6 65,5 93,0 57,8 70,7 40,6 146,4 84,4 15,0 101,5 0,5 43,3 90,5 178,6 81,0 65,0 54,3 52,2 20,8 83,5 71,3 116,0 14,1 87,8 8,3 17,2 56,6 125,6 214,1 176,1 10,0 40,1 12,6 74,2 88,6 20,5 52,3 71,2 13,8 6,2 86,4 82,6 46,6 124,4 12,7 188,6 42,9 59 90,91 41,15 70,02 60,61 36,92 83,33 46,11 73,68 62,50 12,90 81,82 41,10 72,26 57,14 20,18 16,22 71,43 60,41 67,92 37,83 64,29 43,34 59,24 57,50 43,83 58,40 30,00 55,05 64,06 35,35 37,20 46,99 50,00 41,98 0,00 50,00 55,56 44,25 59,32 46,10 48,32 75,42 67,57 65,74 36,98 60,39 51,66 50,00 46,26 37,94 43,77 60,11 43,86 52,24 47,83 0,00 0,00 71,54 41,67 66,14 0,65 39,07 0,70 48,61 0,58 130,07 0,22 51,19 0,55 76,39 0,50 34,97 0,00 0,28 65,42 0,50 0,45 0,38 0,25 42,33 54,22 60,63 40,89 0,05 0,63 0,00 35,48 45,79 0,00 1,82 3,91 0,00 0,10 0,64 0,00 34,74 44,88 0,00 3,65 3,97 0,00 A RV O PA P ERI K E S Ä KUU 2 0 0 9. Done) 0,30 3,2 Efore 1,00 11,1 Elcoteq 0,90 5,9 Elecster 3,00 0,0 Elektrobit 0,63 8,6 Elisa 10,40 1,1 Etteplan 3,00 0,7 Evia 0,23 0,0 Exel Composites 5,95 38,4 F Secure 2,38 1,2 Finnair 4,33 2,7 Finnlines 5,89 8,3 Fiskars 10,94 3,2 Fortum 17,08 10,1 GeoSentric 0,04 0,0 Glaston 1,15 13,5 HKScan 7,85 25,6 Honkarakenne 3,10 3,0 Huhtamäki 7,15 5,9 Ilkka 8,90 5,2 Incap 0,66 21,4 Interavanti 5,80 30,6 Ixonos 2,38 16,1 Julius Tallberg Kiinteistöt 2,45 0,4 Kemira 7,40 11,8 Keskisuomalainen 16,00 16,4 Kesko 19,79 0,4 Kesla 4,30 4,6 Kone 21,48 1,6 Konecranes 17,19 1,0 Lännen Tehtaat 11,99 3,1 Larox 7,00 10,2 Lassila & Tikanoja 11,90 3,6 Lemminkäinen 20,00 1,0 M Real 0,59 13,2 Marimekko 10,05 6,0 Martela 7,70 15,1 Metso 13,90 8,6 Neomarkka 6,70 4,4 Neste Oil 10,52 2,7 Nokia 10,94 1,5 Nokian Renkaat 13,30 2,4 Nordic Aluminium 14,10 11,9 Norvestia 6,65 2,3 Nurminen Logistics (ent
16,2 33,4 16,5 11,9 19,2 12,5 18,0 16,0 49,7 37,3 11,3 12,6 16,7 146,7 18,0 56,0 13,9 37,0 10,3 14,1 19,2 47,6 10,8 NEG. 11,7 8,2 8,5 42,2 7,8 9,3 14,4 5,0 29,5 33,7 9,1 9,3 5,3 10,5 12,8 9,0 9,9 14,6 10,6 15,3 11,4 16,3 11,0 9,7 9,5 13,4 21,2 9,8 17,0 18,6 EV/ osinkoEBITDA tuotto, % 7,9 8,0 10,2 6,2 5,1 5,6 5,4 7,9 10,5 8,4 8,4 8,2 53,0 5,1 10,4 NA 8,9 12,8 NA 9,4 6,6 12,3 6,6 6,5 7,2 7,0 NA NA 9,2 4,1 6,0 6,8 11,2 5,7 NA 3,9 9,7 7,6 10,0 6,0 6,2 2,6 6,2 4,6 6,8 3,5 6,3 8,6 6,1 NA 6,9 6,1 5,2 8,0 10,1 NA 9,3 12,1 3,19 3,56 3,49 1,58 3,35 2,00 2,86 2,83 5,05 2,76 4,71 2,77 4,08 0,00 2,58 2,18 4,46 5,15 0,17 3,15 4,14 3,18 4,70 6,21 3,68 2,84 3,67 0,00 4,10 6,00 5,79 2,60 4,98 3,18 0,00 10,95 3,61 0,67 4,93 0,00 1,34 4,52 1,32 5,42 2,41 1,73 1,19 1,97 3,06 2,18 0,15 3,45 3,13 2,86 1,44 5,23 0,00 0,00 RUOTSI Alfa Laval 75,25 Assa Abloy 101,00 Atlas Copco 78,75 Autoliv 230,50 Boliden 59,75 Electrolux 100,25 Ericsson 69,90 Getinge 101,25 Hennes & Mauritz 361,50 Hexagon 70,50 Holmen 191,00 Husqvarna 45,10 Investor 118,75 Lundin Petroleum 64,50 Modern Times Group 217,00 Nordea 60,00 Oriflame Cosmetics 342,50 Ratos 154,00 S E Banken 29,20 Sandvik 63,50 SCA 84,50 Scania 78,50 Securitas 64,00 Skanska 84,50 SKF 95,00 SSAB 105,75 Svenska Handelsbanken 136,25 Swedbank 36,70 Swedish Match 122,00 Tele2 72,50 Teliasonera 38,00 Volvo 48,50 NORJA Aker 140,50 Aker Solutions 55,30 DnB NOR 53,20 Fred Olsen Energy 228,25 Hafslund 69,25 Norsk Hydro 36,40 Orkla 49,45 Renewable Energy Corp. 16,5 18,2 6,3 13,7 14,7 8,7 12,3 49,0 13,4 18,1 12,4 21,1 14,9 7,2 11,5 16,4 23,3 10,6 20,3 21,2 EV/ osinkoEBITDA tuotto, % 6,9 8,1 10,0 11,6 7,9 7,1 7,7 9,3 11,8 10,1 8,2 9,5 44,3 8,5 10,7 NA 10,8 16,5 NA 13,4 7,2 16,2 7,0 6,1 8,6 13,6 NA NA 9,6 4,4 6,3 23,4 18,6 4,7 NA 4,6 10,3 22,4 14,6 11,9 7,3 3,0 7,4 4,6 8,5 4,6 7,2 9,7 6,9 NA 8,2 5,7 6,8 8,9 11,0 9,7 11,1 13,5 3,06 3,56 3,81 0,69 1,17 0,00 2,65 2,47 4,56 2,13 4,71 0,00 3,37 0,00 2,30 2,72 3,51 5,82 0,00 1,94 4,14 3,18 4,80 6,21 3,68 2,36 3,67 0,00 3,69 5,23 5,26 3,08 4,98 4,52 0,00 10,29 2,89 0,00 4,65 0,00 0,00 4,07 1,21 0,00 2,18 1,81 1,03 1,79 3,57 0,00 0,00 1,23 2,53 2,35 1,34 4,66 0,00 0,00 ENNUSTEET 2010 voitto tulos/ ennen osake veroja, MK 5,38 8,06 4,57 9,28 7,99 6,59 5,52 9,84 20,95 6,40 10,17 3,21 2,52 3,70 18,53 3,59 27,86 4,75 0,70 2,98 7,17 4,13 6,49 5,46 6,31 9,46 10,44 0,82 10,44 8,88 4,48 1,15 18,01 5,98 3,70 45,76 2,35 1,08 5,41 6,60 17,91 13,17 8,68 5,87 21,17 2 274,63 31,95 24,11 17,25 5,64 6,07 20,86 12,65 20,81 20,03 32,01 22,27 15,19 3 353 4 237 7 793 1 231 3 315 2 549 24 397 3 013 24 218 1 969 1 089 2 409 1 881 3 279 1 682 19 969 1 853 1 236 1 878 5 230 6 414 4 789 3 275 3 475 4 434 4 371 8 965 45 3 250 4 702 28 356 3 172 1 728 2 181 6 133 3 294 967 2 291 6 245 4 883 8 762 152 185 1 369 14 770 8 414 35 740 7 455 1 441 1 171 5 293 1 895 1 583 3 467 16 222 1 692 2 704 6 398 1 180 LÄHDE: FACTSET P/E 14,0 12,5 17,2 24,8 7,5 15,2 12,7 10,3 17,3 11,0 18,8 14,0 47,1 17,4 11,7 16,7 12,3 32,4 41,7 21,3 11,8 19,0 9,9 15,5 15,1 11,2 13,1 NEG. 12,8 10,0 9,0 NEG. POHJOISMAISET TULOSENNUSTEET osake- markkinakurssi arvo, 5.6.2009 MK 32 312 36 958 93 515 19 611 16 342 31 076 226 815 23 883 299 154 17 960 16 596 25 565 89 777 20 505 14 646 242 245 18 626 25 504 64 324 75 329 59 582 62 600 23 364 36 308 43 317 33 570 84 962 28 217 30 622 32 977 170 637 102 889 16 126 15 152 70 897 15 223 13 517 45 426 50 881 30 252 38 077 439 076 12 646 89 223 60 793 144 615 52 028 15 962 9 348 64 115 14 013 12 744 23 626 162 181 23 084 21 318 77 000 16 655 porssi.arvopaperi.fi ENNUSTEET 2009 voitto tulos/ ennen osake veroja, MK 6,80 8,22 4,81 6,32 3,68 3,01 4,23 8,51 18,80 5,65 10,62 2,81 2,39 1,73 19,20 4,75 20,55 1,05 1,62 1,13 6,06 2,12 6,21 6,00 4,96 2,22 12,64 5,08 9,52 7,25 4,23 3,70 13,50 7,93 4,88 42,08 2,01 0,93 3,00 3,36 15,05 10,06 7,56 6,07 16,90 677,55 25,25 20,37 15,83 4,35 4,49 28,30 10,43 17,03 18,30 29,44 18,62 13,31 4 119 4 343 7 751 1 041 1 281 658 17 050 2 491 21 463 1 611 1 236 1 812 1 783 1 647 1 403 21 863 1 363 479 3 669 1 700 4 484 2 348 3 102 3 629 3 365 855 10 265 2 843 3 062 4 128 26 760 10 630 1 038 3 096 8 382 3 078 856 736 3 167 2 556 7 527 117 461 1 185 14 692 6 393 19 425 5 905 1 176 1 026 2 192 989 1 880 2 831 13 355 1 530 2 526 5 242 1 041 yhtiö tulos/ osake 2008 8,83 9,21 8,18 18,03 3,42 1,29 3,52 7,37 18,48 7,27 7,60 2,82 47,99 1,77 43,04 8,83 25,94 32,62 7,56 6,30 7,94 11,11 5,18 7,43 10,13 19,90 19,02 21,95 8,96 3,82 4,23 4,90 12,95 5,34 7,15 29,51 81,54 2,71 2,80 6,20 6,89 13,58 8,68 7,97 36,12 4 122,00 22,20 16,00 1,50 6,10 32,50 7,67 15,54 17,17 12,80 20,54 11,60 P/E 11,1 12,3 16,4 NEG. 61,20 Seadrill 95,40 StatoilHydro 137,70 Tandberg 111,25 Telenor 53,10 Yara International 208,50 TANSKA A P Moller Maersk 33 200,00 Carlsberg 338,50 Coloplast 369,50 Danisco 196,00 Danske Bank 91,75 DSV 67,00 FLSmidth & Co 203,00 Lundbeck 120,00 Novo Nordisk 279,50 Novozymes 425,50 Trygvesta 313,50 Vestas Wind Systems 378,00 William Demant Holding 282,50 A RV O PA P ERI K E S Ä KUU 2 0 0 9 61. 10,4 7,0 10,9 5,4 34,5 NEG
UPM 5,56 Huhtamäki 5,19 OP-Suomi Pienyhtiöt Salkunhoitaja Erkka Kohonen Rahaston koko Meur 75,5 Fortum 7,52 OP-rahastojen tietoja Nokia 5,60 ei ehditty saada ennen F-Secure 4,85 lehden painoon menoa. Heikkinen Rahaston koko Meur 66,2 Outokumpu 10,50 Stora Enso 9,30 7,90 UPM 8,30 7,00 HKScan 5,40 Nokia 7,40 5,00 Fondita Equity Spice Salkunhoitaja M. Larsson ja A. Varis Rahaston koko Meur 158,8 Fortum 7,97 8,59 Nokia 7,32 7,54 Sampo 7,54 6,74 Teliasonera 6,21 6,06 Metso 4,80 4,71 Danske Suomi Yhteisöosake Salkunhoitaja Danske Capital / J. Svartbäck Rahaston koko Meur 16,4 Nokia 7,30 9,20 Sampo 9,40 8,60 Konecranes 7,00 7,90 YIT 7,20 7,30 Rami 4,90 Handelsbanken Suomi Salkunhoitaja Kenneth Blomqvist Rahaston koko Meur 36,0 Fortum 9,81 9,71 Nokia 8,72 9,11 Sampo 9,75 8,89 Kone 6,98 6,49 Teliasonera 3,92 Nordea Suomi Salkunhoitaja Hans Parhiala Rahaston koko Meur 182,1 Nokia 9,50 9,80 Fortum 9,90 9,60 Sampo 9,80 9,50 Neste Oil 5,50 Teliasonera 5,60 5,20 Nordea Pro Suomi Salkunhoitaja Jorma Eräkare Rahaston koko Meur 79,7 Nokia 9,20 9,40 Fortum 9,50 9,00 Sampo 7,50 7,90 UPM 5,70 5,80 Neste Oil 5,30 Nordea 130/30 Salkunhoitaja Hans Parhiala Rahaston koko Meur 9,8 Fortum 10,70 13,30 Nokia 8,40 12,80 Sampo 13,40 10,40 Neste Oil 7,20 9,30 Elisa 7,60 6,40 Odin Finland Salkunhoitaja Truls Haugen Rahaston koko Meur 158,0 Sampo 7,09 6,27 Nokia 5,14 Huhtamäki 5,13 4,70 Nordea 4,93 4,58 Rapala 5,04 4,56 -0,63 -2,20 -0,63 1,04 2,74 0,30 0,22 0,31 -0,49 -1,53 -1,33 -2,55 1,86 0,66 -0,43 0,36 0,35 -0,58 2,34 0,65 -0,54 -1,40 -1,30 -2,40 0,83 -1,86 0,47 -1,27 -2,44 1,90 -0,80 0,90 0,10 1,30 0,60 -1,30 -0,30 -0,10 0,39 -0,86 -0,49 -0,15 -0,46 -1,22 -4,16 0,30 -0,30 -0,30 -0,40 -0,32 -0,59 0,42 0,20 -0,50 0,40 0,10 0,62 0,22 -0,80 -0,15 -0,09 2,60 4,40 -3,00 2,10 -1,20 0,56 0,66 -0,96 -0,18 -0,82 -0,43 -0,35 -0,48 65. Varis Rahaston koko Meur 112,6 Fortum 8,54 9,10 Nokia 7,16 7,82 Sampo 8,28 7,32 Teliasonera 4,99 4,81 Neste Oil 4,80 porssi.arvopaperi.fi huhtikuu, toukokuu, muutos, % salkusta % salkusta %-yks. OP-Delta Salkunhoitaja Mika Leskinen Rahaston koko Meur 524,6 Nokia 9,83 OP-rahastojen tietoja Sampo 9,69 ei ehditty saada ennen Fortum 9,69 lehden painoon menoa. UPM 7,73 Teliasonera 4,52 OP-Focus Salkunhoitaja Sauli Hämäläinen Rahaston koko Meur 129,3 Nokia 12,83 OP-rahastojen tietoja Fortum 12,51 ei ehditty saada ennen Sampo 9,66 lehden painoon menoa. Kaloniemi, M. UPM 7,14 Stora Enso 5,17 OP-Suomi Arvo Salkunhoitaja Sauli Hämäläinen Rahaston koko Meur 119,3 Sampo 7,85 OP-rahastojen tietoja Nordea 6,97 ei ehditty saada ennen Outokumpu 5,96 lehden painoon menoa. Comptel 4,84 Rapala 3,76 SEB Gyllenberg Finlandia Salkunhoitaja Jukka Lindén Rahaston koko Meur 141,1 Nokia 10,01 10,00 -0,01 Fortum 9,92 9,40 -0,52 Sampo 9,45 9,08 -0,37 Elisa 5,34 5,34 Stora Enso 6,59 4,95 -1,64 SEB Gyllenberg Small Firm Salkunhoitaja Olli Tuuri Rahaston koko Meur 27,5 Huhtamäki 6,27 5,76 -0,51 Stockmann 5,37 5,01 -0,36 Nokian Renkaat 4,88 F-Secure 4,65 4,77 0,12 Oriola-KD 4,48 4,47 -0,01 Säästöpankki Kotimaa Salkunhoitaja Jukka Lindén Rahaston koko Meur 82,4 Fortum 9,76 9,48 -0,28 Elisa 7,59 8,36 0,77 Sampo 9,34 7,59 -1,75 Teliasonera 6,28 5,98 -0,30 UPM 6,81 5,20 -1,61 Tapiola Suomi Salkunhoitaja Tapiola Varainhoito Rahaston koko Meur 17,8 Nokia 7,10 7,80 0,70 Fortum 7,00 6,90 -0,10 Kone 6,80 6,20 -0,60 Kesko 6,00 5,40 -0,60 UPM 5,80 4,90 -0,90 Ålandsbanken Finland Value Salkunhoitaja Ålandsbanken Asset Management Rahaston koko 5,8 Sampo 6,78 6,90 0,12 Fortum 6,28 5,97 -0,31 Nokia 7,19 5,83 -1,36 Neste Oil 4,93 5,64 0,71 Elisa 5,45 A RV O PA P ERI K E S Ä KUU 2 0 0 9 huhtikuu, toukokuu, muutos, % salkusta % salkusta %-yks. eQ Suomiliiga Salkunhoitaja eQ Pankki Rahaston koko Meur 15,3 Nokia 5,12 7,86 Nokian Renkaat 6,44 6,74 F-Secure 5,61 5,83 Fortum 5,02 5,33 Pöyry 5,54 5,05 Evli Select Salkunhoitaja Jacob Nyman Rahaston koko Meur 110,8 Fortum 8,91 9,57 Nokia 8,81 8,38 Neste Oil 6,70 7,06 Nokian Renkaat 5,10 5,45 Sampo 5,50 4,92 FIM Fenno Salkunhoitaja M. Varis Rahaston koko Meur 23,9 Orion 5,47 5,15 Huhtamäki 5,44 4,85 Cargotec 4,47 4,89 HKScan 6,66 Affecto 5,14 Danske Suomi Osake Salkunhoitaja Danske Capital / J. SUOMALAISTEN OSAKERAHASTOJEN SUURIMMAT SIJOITUKSET huhtikuu, toukokuu, muutos, % salkusta % salkusta %-yks. Aktia Capital Salkunhoitaja Lars Grandell Rahaston koko Meur 147,1 Kone 9,32 8,69 Nokia 9,94 7,74 Pöyry 8,34 7,71 Fortum 6,56 7,60 Nokian Renkaat 4,74 Alfred Berg Finland Salkunhoitaja Jari Vainio Rahaston koko Meur 141,3 Fortum 9,73 8,20 Nokia 9,31 7,98 Sampo 9,64 7,09 Neste Oil 4,72 6,58 Outokumpu 4,74 Alfred Berg Small Cap Salkunhoitaja Jari Vainio Rahaston koko Meur 33,2 Neste Oil 4,71 7,05 Cargotec 5,61 4,96 Konecranes 4,98 4,44 Oriola-KD 4,54 Elisa 4,35 Arvo Finland Value Salkunhoitaja Mika Heikkilä Rahaston koko Meur 44,58 Raisio 5,08 5,91 Nordea 7,75 5,89 Outokumpu 5,31 5,78 Huhtamäki 6,49 5,22 UPM 7,34 4,90 Aventum HR Suomi Aventum Rahastoyhtiö Rahaston koko Meur 7,2 Fortum 8,00 9,30 Nokia 8,50 9,10 Sampo 8,80 7,50 UPM 7,10 6,80 Neste Oil 4,50 Carnegie Suomi Osake Salkunhoitaja Janne Kujala Rahaston koko Meur 50,5 Fortum 9,68 9,53 Nokia 9,42 8,96 Neste Oil 5,98 Kone 6,06 4,84 UPM 8,93 4,77 Danske Suomi Kasvuosake Salkunhoitaja Danske Capital / J
rahasto- salkunhoitaja volatili- Sharpen palkkio palkkio ja säil. Lempinen A. kuukaudessa saaneet (suhteessa koko pääomaan) nettomerkinnät alkupääoma %-osuus Meur Meur TOP 10 Eniten pääomaa ed. Kohonen J. Oldenburg Lindén, Högström S. Management Tapiola Varainhoito Oy 66 A RV O PA P ERI K E S Ä KUU 2 0 0 9. Kohonen 5,1 1,0 -8,8 -11,9 10,6 -4,7 -7,8 -7,4 3,9 6,8 4,9 8,8 -9,8 -14,4 -10,6 -15,2 -15,5 -25,3 -26,4 -26,8 -27,8 -28,1 -39,9 -40,4 -42,2 -43,1 -45,0 21,8 38,7 27,6 23,6 28,6 16,7 16,5 29,7 37,0 18,1 9,0 9,5 9,5 4,2 9,4 4,6 7,7 13,3 9,7 9,8 25,6 39,9 30,0 42,8 36,1 40,1 34,6 46,2 38,6 34,4 -1,2 -0,8 -1,0 -0,8 -0,9 -1,1 -1,3 -1,0 -1,2 -1,4 1,0 % 1% 1,00 % 1% 1,0 % 1,60 1,00 2,05 1,32 1,20 1,60 2,00 1,80 1,80 2,00 307,2 4,9 73,7 12,5 160,7 729,1 27,2 29,3 406,2 Nordea Inv. p.a tuotto 12 kk tuotto 6 kk tuotto 1 kk Suomeen rekisteröidyt + ODIN riski riski merkintä- lunastus- hallinn. p.a 3 v. kuukaudessa menettäneet (suhteessa koko pääomaan) nettomerkinnät alkupääoma %-osuus Meur Meur BOTTOM 10 Danske Invest MediLife eQ Lyhytkorko Contango Hyödyke * Eufex Hedge * Danske Invest Em Markets Debt * Carnegie Reaalikorko Evli Europe Sampo Valtiokorko 3C Alpha * Danske Invest High Yield * * erikoissijoitusrahastot SP-Yhdistelmärahasto * Danske Invest India Danske Invest Pohjoisen Parhaat FIM Ukraine Säästöpankki Yrityslaina OP-Likvidi Nordea Yrityslaina Plus * FIM Euro High Yield * SEB Företagsobligationsfond SEK UB Puhdas Ympäristö * erikoissijoitusrahastot 2,5 20,2 22,5 4,3 14,0 76,1 14,6 35,8 121,8 0,7 1,8257 18,3 26,0 5,0 18,2 108,8 22,2 55,6 228,9 1,3 136,9 % 110,3 % 86,5 % 85,4 % 76,8 % 70,0 % 65,9 % 64,4 % 53,2 % 52,5 % -43,8 -2,7 -13,3 -13,5 -67,7 -20,2 -5,6 -55,3 -0,5 -47,4 51,2 4,6 28,0 34,0 183,4 62,0 26,2 264,3 2,6 249,9 -85,5 % -58,7 % -47,6 % -39,7 % -36,9 % -32,6 % -21,4 % -20,9 % -19,3 % -19,0 % 5 PARASTA JA 5 HUONOINTA 12 KK TUOTOLLA LUOKITTAIN Rahasto tuotto tuotto 5 v. eur min. Lakkala Pohjola Varainhoito Oy -2,1 -5,3 -4,8 -8,7 -8,7 -11,8 -10,3 -10,3 -16,6 0,5 -5,5 7,8 -8,9 -15,3 -0,6 -22,3 -26,5 -27,9 -28,8 11,0 0,1 27,8 31,4 5,6 2,6 4,1 12,7 32,3 32,5 41,2 41,0 -0,8 -1,0 -0,8 -0,8 0,1 % 0,8 % 1,0 % 0,20 0,45 2,00 1,00 19,4 10,4 71,2 31,0 JPM Asset Management Holmberg, Timonen T. Hämäläinen Alfred Berg Omaisuudenhoito K. eur (%/v.) OSAKERAHASTOT SUOMI Parhaat Arvo Finland Value b Seligson & Co Phoebus * b SEB Gyllenberg Small Firm OP-Suomi Arvo Alfred Berg Finland Huonoimmat Handelsbanken Suomi ICECAPITAL Finland Equity IV-1 eQ Suomiliiga Seligson & Co OMX Helsinki 25 Indeksiosuusrahasto OP-Suomi Pienyhtiöt OSAKERAHASTOT POHJOISMAAT Parhaat Nordea Nordic Small Cap Evli Swedish Small Cap Selection b Fondita Nordic Micro Cap Handelsbanken Ruotsi Selective Arvo Nordic Value b Huonoimmat Nordea Pohjoismaat ODIN Norden FIM Nordic OP-Pohjola Pienyhtiöt ODIN Norge OSAKERAHASTOT EUROOPPA Parhaat Aventum Eurooppa Osake Handelsbanken Eurooppa Selective Tapiola Eurooppa eQ Arvonkasvattajat b Arvo Euro Value b Huonoimmat Danske Invest European Opportunities OP-Eurooppa Arvo ODIN Europa Evli Europe Alfred Berg Small Cap Europe OSAKERAHASTOT POHJOIS-AMERIKKA Parhaat Danske Invest US Small Cap Value Seligson & Co Pohjois-Amerikka -indeksirahasto Evli USA Quant Index * SEB Gyllenberg North America Index Investors ICECAPITAL US Stock Index * Huonoimmat Tapiola USA * Aktia America Aventum Amerikka Osake OP-Amerikka OP-Amerikka Indeksi OSAKERAHASTOT TYYNEN MEREN ALUE Kaikki OP-Aasia * Seligson & Co Aasia -indeksirahasto OP-Aasia Tiikerit Tapiola Aasia-Tyynimeri * OSAKERAHASTOT JAPANI Kaikki Danske Invest Japani Osake ICECAPITAL Japan Stock Index * Evli Japan Quant Index * Nordea Japani Tapiola Japani * f 3,7 6,5 3,5 10,5 7,1 -4,2 -7,4 -4,8 -8,5 -0,9 -7,0 -15,5 -23,5 -23,8 -24,6 -24,6 -36,1 -36,8 -39,1 -39,1 -39,9 18,5 11,1 22,3 12,8 24,2 17,1 13,0 20,6 8,0 23,5 7,6 4,1 7,1 6,9 6,4 5,6 3,7 5,4 3,2 9,2 29,3 29,6 25,5 32,5 37,1 35,6 38,7 32,2 42,0 29,2 -0,7 -0,9 -1,1 -0,9 -0,8 -1,1 -1,1 -1,4 -1,0 -1,5 2,0 % 1,0 % 1,0 % 1,0 % 1,0 % 0,0 % 1% 0,01 0,01 1,0 % 0,0 % 1,20 0,75 2,50 1,60 1,80 1,85 0,50 1,50 0,17 2,00 44,5 11,2 27,5 119,3 145,9 36,3 14,1 15,3 101,5 75,5 Danske Capital / M. Hakola Nordea Inv. Hollekim Heikkinen, Kaloniemi E. Lankinen Martin Currie IM Ltd K. Mgmt. N-P. Söderberg Larsson, Svartbäck Danske Capital / R. pääoma teetti mittari (%)/ (%)/ palkkio Meur min. Blomqvist ICECAPITAL Varainhoito Oy eQ Pankki Oy Holmberg, Timonen E. Morris Evli Rahastoyhtiö Oy Alfred Berg Omaisuudenhoito -1,6 -0,2 -2,6 -5,8 0,5 % 1,0 % 1,0 % -4,8 -4,8 -4,6 -12,7 -11,0 -11,2 -12,2 -18,2 -25,9 -26,5 -26,9 -27,7 -29,9 -31,4 -32,9 -35,5 -36,2 1,4 -2,3 -7,1 -4,9 -5,4 1,9 -2,7 16,4 0,8 -9,0 0,1 0,9 -1,6 -0,1 -0,7 -2,7 -1,2 -0,6 3,8 -1,0 54,6 40,9 42,4 45,1 43,8 35,1 45,6 49,4 42,3 40,6 -0,4 -0,7 -0,7 -0,7 -0,7 -1,0 -0,8 -0,8 -0,9 -1,0 0,001 1,0 % 0,0 % 0,0 % 0,8 % 1,0 % 0,0 % 0,0 % 0,5 % 0,0 % 1,0 % 1,0 % 0,0 % 1,90 0,43 0,50 0,40 0,38 1,60 1,87 0,40 1,60 0,63 27,9 7,8 40,5 49,2 14,5 36,7 15,9 2,1 110,3 64,8 Sterling Capital Management Holmberg, Timonen Evli/AXA Rosenberg SEB Gyllenberg & Barclays Global ICECAPITAL / Vanguard Tapiola Varainhoito Oy A. Lakkala Tapiola Varainhoito Oy -4,4 -5,0 -14,8 -14,0 -15,3 -15,7 -16,7 -21,8 -22,7 -23,7 -25,5 -29,0 0,1 -1,6 -4,3 -1,9 -1,9 5,3 3,7 -0,5 2,8 6,3 38,7 38,7 39,8 31,2 38,6 -0,7 -0,7 -0,7 -1,0 -0,9 0,3 % 1,0 % 1,0 % 0,8 % 0 0,01 1,0 % 1,50 0,50 0,65 1,60 1,20 186,2 5,1 38,7 52,7 18,1 Daiwa SB Investments ICECAPITAL / Vanguard Evli/AXA Rosenberg Nordea Inv. Bergman Aventum Rahastoyhtiö Oy T. RAHASTOVERTAILU Vertailusta puuttuvat rahastoyhtiöt, jotka eivät ole yhteistyössä Sijoitustutkimuksen kanssa. LÄHDE: SIJOITUSTUTKIMUS luvut ja numerot Eniten uutta pääomaa ed. H. Heikkilä A. Ulvin 1,0 % 1,0 % 1% 0,5 % 1% 0,50 % 3,2 4,3 1,0 -5,0 -8,5 -5,9 -6,3 -10,7 -16,1 -18,2 -18,7 -15,5 -22,3 -21,4 -22,1 -22,4 -23,1 -24,8 -42,2 -42,4 -42,7 -44,1 -46,0 9,4 4,1 6,6 42,2 17,4 9,3 15,1 16,5 -3,0 5,8 5,9 2,2 4,6 7,0 9,4 5,5 7,6 8,7 4,5 3,5 35,4 25,8 28,5 35,6 32,2 34,8 43,1 37,3 36,8 27,8 -0,7 -1,0 -0,9 -0,8 -0,9 -1,3 -1,1 -1,3 -1,3 -1,8 0,0 % 1,0 % 0,8 % 1,0 % 0% 1% 1,0 % 0,60 1,34 1,40 0,90 1,20 1,90 1,80 2,00 1,60 2,10 2,7 58,5 20,1 42,1 35,3 140,4 112,5 26,7 7,7 Aventum Rahastoyhtiö Oy Tapiola Varainhoito Oy WIP Asset Management Danske Capital / P. Mgmt
Bergman 0,5 % 0,5 % 0,0 % 1,0 % 0,0 % 1,0 % 0,9 -3,9 -6,3 -4,1 -5,4 7,8 0,0 10,6 16,0 9,7 -1,2 -0,8 -0,1 -1,3 -3,5 3,6 5,6 4,0 11,9 5,7 38,4 28,2 26,6 26,6 25,7 38,7 35,0 41,8 51,3 39,7 -0,2 -0,3 -0,4 -0,4 -0,6 -1,2 -1,4 -1,2 -1,1 -1,5 1,0 % 0,0 % 1,0 % 1,0 % 1,0 % 1,0 % 1,0 % 2,35 1,87 0,60 1,80 1,60 1,90 0,00 0,75 2,00 2,00 7,9 12,4 22,9 14,1 112,0 7,2 25,6 9,3 248,8 88,0 RCM J. 60-luku rahastojen rahasto -10,9 -33,7 Handelsbanken sukupolvir. Mgmt Danske Capital Holmberg, Timonen eQ Asset Management Oy Danske Capital J. Management AS Evli Securities 9,8 3,1 4,0 1,2 3,9 29,8 11,9 12,8 12,8 12,9 3,0 0,1 0,1 3,5 0,3 12,5 6,2 4,8 4,8 4,9 25,9 1,9 3,5 8,2 2,2 35,3 33,3 32,5 32,5 32,5 0,2 0,3 0,0 0,0 -0,7 -1,1 -1,1 -1,2 -1,2 -1,2 0,4 % 1,0 % 1,0 % 1,0 % 1,0 % 1,0 % 1,00 0,95 0,95 1,13 0,90 2,10 0,50 1,27 1,27 1,27 15,9 70,0 71,0 44,4 162,4 144,7 10,3 48,3 54,9 15,0 ICECAPITAL / M. Management Nordea Inv. S. Schenling J. Hagman K. Simonsen Nordea Inv. Eräkare Kempen Capital Mgmt N.V. Björklund J. Management Barclays Capital Crédit Agricole Asset Mgmt Kaloniemi, Holtari Danske Capital P. Salonen Danske Capital Danske Capital / O. 80-luku rahastojen rahasto -10,9 -33,8 MUUT RAHASTOT - KAIKKI Parhaat Danske Invest Kontra -0,9 3,8 20,5 -0,7 -12,1 2,8 3,4 18,4 28,4 35,8 59,1 54,2 -15,7 34,5 7,0 -18,6 -51,6 4,7 5,8 23,2 28,7 28,4 7,8 18,2 19,6 25,8 23,8 25,1 41,1 50,5 52,5 54,1 28,5 39,0 63,5 41,3 49,8 -0,4 -0,4 -0,4 -0,4 -0,4 -2,4 -1,9 -1,3 -2,1 -1,9 0,0 % 0,0 % 1,0 % 1,0 % 5,0 % 1,0 % 1,0 % 1,0 % 0,90 0,62 0,60 1,85 2,09 2,45 2,80 2,80 3,30 3,30 3,1 81,0 89,5 129,9 145,2 4,0 22,8 7,8 27,6 10,8 Aventum Rahastoyhtiö Oy JPM Asset Management JPM Asset Management Nordea Inv. Management Nordea Inv. p.a 3 v. Management Nordea Inv. Hyttinen Nordea Inv. Forsberg J. Mgmt. pääoma teetti mittari (%)/ (%)/ palkkio Meur min. Bolte P. Kuisma 2,0 1,5 2,4 2,0 2,9 -2,7 -7,8 -7,0 -4,7 -9,0 0,2 0,1 1,2 0,3 0,7 0,2 0,9 2,7 0,8 0,1 0,2 0,5 0,8 0,3 0,9 12,0 1,7 2,6 5,9 6,0 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0% 0 20 4000 % 0,0 % 0 2000,0 % 0% 0,0 % 0,20 0,60 0,43 0,25 0,40 0,40 0,30 0,40 0,21 0,35 236,7 210,7 209,3 394,7 765,7 1 320,8 219,8 1,7 Tapiola Varainhoito Oy Danske Capital / T. Management Nordea Inv. Bolte P. Mohagen L. eur (%/v.) 39,1 33,9 -0,9 -1,0 0 1,04 0,20 23,9 11,9 Pohjola Varainhoito Oy JPM Asset Management OP-Japani Indeksi -18,3 -30,5 OP-Japani * -21,9 -30,9 OSAKERAHASTOT KEHITTYVÄT MARKKINAT Parhaat Aventum EM Infra b -5,1 OP-Kiina * 8,3 5,2 -13,5 OP-Intia * 16,5 2,5 -14,1 Nordea Intia -15,9 Handelsbanken Intia 4,6 -16,1 Huonoimmat Danske Invest Baltic -10,2 -28,3 -63,6 Danske Invest Arvo Venäjä -16,6 -70,7 Danske Invest Ukraina -78,6 FIM Russia Small Cap -36,3 -81,1 FIM Ukraine -88,1 OSAKERAHASTOT MAAILMA Parhaat Danske Invest Kestävä Arvo Osake 2,1 -1,7 -13,5 Danske Invest Global Selection -1,4 -3,7 -14,8 Seligson & Co Global Top 25 Brands 1,4 -1,0 -16,9 eQ Global Focus b -0,6 -6,5 -20,4 Danske Invest Global 2,8 -4,5 -20,8 Huonoimmat ODIN Global SMB -4,8 -15,7 -36,5 ODIN Global -5,4 -15,4 -38,8 eQ Clean Energy -39,9 PYN Populus * b -40,0 Aktia Growth -3,2 -14,2 -40,1 TOIMIALARAHASTOT Parhaat Danske Invest BioTech+ -6,3 -5,4 -4,6 Aktia Medica -4,4 -8,5 -5,0 Seligson & Co Global Top 25 Pharmaceuticals -1,1 -4,9 -5,7 FIM Rohto -3,0 -7,6 -6,6 Nordea Medica -3,4 -7,6 -10,6 Huonoimmat Danske Invest Kiinteistö -17,9 -40,3 Nordea Foresta -12,1 -19,8 -42,9 ICECAPITAL European Property -4,6 -22,1 -45,0 ODIN Offshore 17,4 -13,6 -50,5 ODIN Maritim 10,7 -11,8 -55,8 LYHYEN KORON RAHASTOT - RAHAMARKKINARAHASTOT Kaikki Alfred Berg Korko 3,2 3,9 4,7 Seligson & Co Rahamarkkinarahasto AAA 3,1 3,9 4,4 eQ Rahamarkkina 3,0 3,8 4,0 ICECAPITAL Qualifying Money Market 3,6 Danske Invest Euro Korko 2,7 3,5 3,6 FIM Likvidi 2,8 3,4 3,5 LYHYEN KORON RAHASTOT - MUUT Parhaat Tapiola Kassakorko 4,6 Sampo Valtiokorko 3,3 3,9 Sampo Yhteisökorko Plus 3,4 3,9 Evli Money Manager+ b 2,9 3,4 3,4 SEB Gyllenberg Money Manager 2,6 3,1 3,0 Huonoimmat SEB Likviditetsfond -0,9 -1,8 -10,2 OP-Euro II -10,5 ICECAPITAL Euro Floating Rate -1,8 -4,5 -12,6 Handelsbanken Eurokorko -3,7 -13,8 eQ Lyhytkorko -7,0 -23,1 PITKÄN KORON RAHASTOT - KAIKKI Parhaat Tapiola Pitkäkorko 3,9 5,0 11,7 Nordea Pro Euro Obligaatio 4,3 4,8 10,6 Nordea Euro Obligaatio 3,9 4,3 10,0 Evli Euro Valtionobligaatio 3,7 4,0 9,8 Sampo Valtionobligaatio 3,8 4,1 9,6 Huonoimmat Nordea Euro Yrityslaina Plus -6,4 -19,4 Nordea Korkosalkku * -3,0 -6,4 -20,5 Nordea SEK Korkosalkku -8,7 -25,0 Nordea Korkosalkku Plus * -10,1 -26,0 Evli Ruble Debt -11,6 -40,2 YHDISTELMÄRAHASTOT - KAIKKI Parhaat ICECAPITAL Global Tactical Asset Allocation 10,0 Nordea II Takuuturva 100 * 2,5 5,0 Nordea III Takuuturva 100 * 4,5 Säästöpankki Pääomaturva 4,3 OP-Pääomaturva * 1,1 2,9 Huonoimmat FIM Forte 4,8 -6,1 -32,7 Sampo Tavoite 2040 -8,7 -33,1 Handelsbanken sukupolvir. 70-luku rahastojen rahasto -10,9 -33,7 Handelsbanken sukupolvir. Raitanen A. Mohagen 1,0 % 1,0 % 1,0 % 1,0 % 0,5 % 0,5 % 1,9 1,7 1,8 1,2 1,4 1,5 0,2 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,2 0,2 2,7 0,2 0,5 0,3 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,3 % 0,0 % 0,5 % 0,0 % 0,0 % 20 0,25 % 0,0 % 0,40 0,18 0,25 0,15 0,33 0,30 310,4 288,8 51,1 136,7 91,0 169,5 Alfred Berg Omaisuudenhoito Holmberg, Timonen eQ Pankki Oy ICECAPITAL Varainhoito Oy Danske Capital / R. Danske Capital / E. rahasto- salkunhoitaja volatili- Sharpen palkkio palkkio ja säil. Deryng A. eur min. Bolte 1,0 % 1,0 % 1,0 % 1,0 % 1,0 % 1,0 % 1,0 % 1,0 % 1,0 % 1,0 % -8,2 -5,6 29,8 0,5 0,0 % 2,10 18,5 Danske Capital A RV O PA P ERI K E S Ä KUU 2 0 0 9 67. Karazakova Pohjola, Väänänen Pohjola, Konnos 2% 2% 2% 2% 14,1 5,2 -3,9 7,5 13,7 22,6 11,4 23,8 48,1 10,2 3,2 3,3 0,3 1,0 6,3 5,3 -0,2 11,3 21,5 3,2 27,8 24,9 30,6 46,4 28,4 34,9 38,6 53,0 42,8 40,0 -0,6 -0,8 -0,7 -0,5 -0,9 -1,2 -1,1 -0,8 -1,0 -1,1 1,0 % 0,0 % 1,0 % 1,0 % 1,60 1,55 0,60 0,90 0,35 2,00 2,00 1,90 1,00 1,87 76,6 2,5 39,8 3,2 21,0 35,2 49,8 25,7 24,4 3,3 Generation Inv. L. p.a tuotto 12 kk tuotto 6 kk tuotto 1 kk riski riski merkintä- lunastus- hallinn. Raitanen P. Mgmt. Tanskanen eQ Pankki Oy 3,0 1,5 1,2 1,0 1,5 23,8 -8,3 -7,7 -9,1 -16,2 -0,2 -0,9 -1,0 -1,5 -1,5 9,6 1,8 -0,6 2,5 7,3 5,5 5,1 5,2 5,5 5,9 13,7 3,6 12,5 4,6 17,0 1,3 1,2 1,1 1,0 0,9 -1,7 -6,9 -2,4 -6,6 -2,6 0,0 % 0,5 % 0,5 % 0,0 % 0,5 % 0,5 % 0,0 % 0,0 % 0,5 % 0,0 % 0,0 % 0 2000,0 % 0,5 % 0,5 % 0,0 % 0,0 % 0,5 % 0 0,60 0,30 0,60 0,65 0,60 1,00 0,75 0,75 1,00 1,60 119,1 293,6 324,7 260,8 52,6 194,0 451,6 220,8 91,7 11,1 Tapiola Varainhoito Oy M. Forsberg M. Ulvin eQ Asset Management P. Suonpää Danske Capital / R.Louhento J. Hamström Holmberg, Timonen Koskenkari, Alava Nordea Inv. Ulvin J. Louhento M. Holmqvist J. porssi.arvopaperi.fi Rahasto tuotto tuotto 5 v
Rahaston Eufex-tehokkuus perustuu rahaston riskikorjattuun tuottoon suhteessa vertailuryhmän keskimääräiseen riskikorjattuun tuottoon. Simonsen Danske Capital / K. Tämä vastaa Eufex-tehokkuutta (normalisoitua Sharpen-lukua) joka ylittää 1,96 tai alittaa 1,96. eur min. Jos beta-luku on esim. Focus FandC US Smaller Companies PF (LUX) - Security eQ Global Focus JPM Global Capital Preservation (USD) CAAM Funds Gems World CS EF (Lux) Italy INVESCO Pacific Equity JPM Highbridge Europe STEEP Fidelity Italy AIG India Equity eQ Arvonkasvattajat Fidelity Japan Advantage Danske Invest Mustameri Franklin European Small-Mid Cap Growth Schroder ISF Emerging Europe Debt Absolute Return Nordea 1 - North American Growth Franklin Biotechnology Discovery eQ Spender OP Ilmasto Danske Invest Kestävä Arvo Osake Schroder ISF Emerging Asia PF (LUX) - Emerging Local Currency Debt ICECAPITAL Alternative Beta tyyppi alue Eufextuotto tuotto tehokkuus 1 kk, % 1 v., % 3,75 3,52 3,08 2,95 2,95 2,94 2,86 2,75 2,59 2,57 2,54 2,54 2,54 2,53 2,52 2,50 2,43 2,43 2,41 2,38 2,35 2,34 2,26 2,21 2,18 2,16 2,15 2,14 2,08 2,08 2,08 2,07 2,06 2,04 4,9% 8,1% 7,5% 0,2% -0,6% -2,7% 8,4% 0,8% 3,3% 5,5% -3,2% -0,3% -0,6% -1,5% -3,9% 3,1% 3,8% 7,7% 5,1% 7,4% 28,4% 2,2% 3,0% 10,4% 6,6% 0,4% 4,5% -0,4% -7,7% 1,7% 4,6% 5,8% -0,6% 2,5% 1,7% -20,5% 0,8% 4,6% -2,3% -5,8% -3,1% -23,2% 4,9% -9,0% -19,0% -9,8% -9,3% -18,4% 3,0% -33,7% -32,3% -12,9% -20,3% -35,5% 7,3% -22,9% 2,0% -24,4% -19,6% 4,8% -13,8% 4,2% -19,5% -22,5% -12,0% -10,4% 13,2% 4,8% tuotto 3 v., p.a -9,0% -7,0% -1,6% riski- volatili- vertailu- Aasia Eurooppa luokka teetti, indeksi beta beta % beta 4 9 8 1 4 3 5 8 2 8 8 9 6 8 3 10 7 8 7 8 9 8 4 10 4 1 8 4 8 9 4 9 3 2 24,4% 44,6% 35,7% 0,2% 21,1% 17,5% 27,6% 38,0% 9,8% 38,0% 37,9% 43,1% 29,0% 35,5% 16,4% 54,2% 34,5% 37,3% 34,0% 36,9% 42,3% 38,9% 26,2% 53,7% 26,2% 4,3% 38,7% 24,7% 35,5% 43,0% 24,3% 42,9% 15,6% 14,3% 0,8 1,5 1,1 -0,1 1,2 0,6 0,6 1,1 0,1 1,2 1,4 1,2 0,9 1,1 1,1 1,9 1,0 1,1 1,1 1,0 0,9 1,0 0,8 1,2 0,8 0,2 1,2 1,0 1,1 1,1 0,9 1,1 1,1 0,9 0,3 0,9 0,6 0,1 0,1 0,4 0,6 0,0 0,7 0,5 0,7 0,5 0,4 -0,1 0,8 0,6 0,8 0,7 0,7 0,6 0,6 0,4 0,9 0,4 0,0 0,7 0,4 0,9 0,4 0,9 0,2 0,1 0,3 1,3 0,7 0,0 0,3 0,3 0,7 1,0 0,1 0,7 0,9 0,9 0,6 0,8 -0,1 1,4 1,0 0,8 0,9 1,0 0,8 1,0 0,6 1,2 0,6 0,0 1,0 0,2 0,9 1,0 0,6 1,0 0,3 0,1 USA beta 0,2 1,0 0,5 0,0 0,2 0,2 0,5 0,7 0,0 0,4 1,0 0,7 0,4 0,9 -0,1 1,3 0,8 0,6 0,7 0,8 0,5 0,7 0,5 1,0 0,5 0,1 0,9 0,2 0,9 0,7 0,6 0,7 0,2 Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Korkorahasto Yhdistelmärahasto Yhdistelmärahasto Osakerahasto Osakerahasto Raaka-ainerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Yhdistelmärahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Korkorahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Korkorahasto Hedgerahasto Japani Eurooppa Japani EUR-määräinen Maailma Maailma Maailma Suomi Maailma Japani Pohjois-Amerikka Pohjois-Amerikka Maailma Maailma Maailma Maailma Italia Aasia Eurooppa Italia Intia Pohjoismaat Japani Itä-Eurooppa ei Venäjä Eurooppa Itä-Eurooppa Pohjois-Amerikka Pohjois-Amerikka Maailma Maailma Maailma Aasia ei Japani Maailma Maailma -1,3% 1,0% -10,2% LÄHDE: EUFEX -2,3% -15,3% 11,2% -5,5% -11,3% -6,1% 3,9% -9,4% -3,8% -13,7% -4,6% -1,8% 1,1% TEHOTTOMIMMAT RAHASTOT 31.5.2009 OP Amerikka Indeksi BI SICAV New Emerging Markets Equities NATIXIS GIA Global Investment Grade Euribor Plus INVESCO Global Structured Equity CAAM Funds Asean New Markets NATIXIS Loomis Sayles Multisector Income FandC Euro Inflation Linked Bond Fidelity American Growth Tapiola Hyvinvointi JPM Europe Bond Fidelity MM European Property Securities JPM Europe Strategic Growth Evli Greater Russia eQ Suomiliiga Danske Invest High Yield JPM Europe Dynamic Mega Cap Fidelity Asian Aggressive Fortis Equity Utilities World Nordea Turva 75 Nordea Korkosalkku Plus AXA Pacific Ex-Japan Equity Alpha Ålandsbanken Europe Value AXA Pacific Ex-Japan Small Cap Alpha Seligson Co Russian Prosperity Fund Euro JF Japan Small Cap SEB Choice Latinamerikafond Evli Global AXA Global Small Cap Alpha JPM Global Enhanced Bond tyyppi alue Eufextuotto tuotto tehokkuus 1 kk, % 1 v., % -3,71 -3,59 -3,29 -2,82 -2,79 -2,66 -2,54 -2,54 -2,53 -2,50 -2,48 -2,47 -2,47 -2,43 -2,43 -2,42 -2,42 -2,41 -2,39 -2,38 -2,35 -2,34 -2,30 -2,30 -2,30 -2,30 -2,29 -2,28 -2,25 1,4% 17,3% 1,8% -3,4% 16,4% 1,2% -0,3% -2,6% 1,2% -1,2% 3,2% 3,9% 17,4% 0,4% 6,3% 4,8% 1,9% 0,8% 0,8% 3,5% 7,0% 3,1% 7,8% 18,7% 12,2% 3,8% 1,0% 2,5% 1,7% -33,8% -40,7% -6,8% -34,5% -32,1% -7,8% -1,4% -29,8% -24,0% -9,6% -42,7% -40,5% -62,6% -38,2% -12,9% -33,8% -32,7% -36,4% -10,5% -25,2% -32,3% -32,7% -42,9% -53,1% -30,1% -36,2% -34,3% -37,9% -19,0% tuotto 3 v., p.a -16,3% riski- volatili- vertailu- Aasia Eurooppa luokka teetti, indeksi beta beta % beta 5 7 2 4 8 3 2 4 4 2 8 4 10 7 3 4 8 4 1 2 7 4 10 9 6 9 4 6 2 27,9% 32,7% 10,1% 22,0% 35,2% 17,8% 11,1% 22,9% 21,9% 7,4% 34,9% 24,1% 47,8% 34,8% 16,2% 26,0% 35,2% 23,2% 4,5% 6,9% 34,3% 24,5% 46,2% 42,8% 29,1% 42,7% 23,5% 29,1% 7,8% 0,8 0,7 -0,1 0,6 0,9 0,8 1,3 0,8 0,8 1,0 0,9 0,9 0,7 1,0 0,5 0,9 0,9 0,5 0,3 0,8 0,7 1,1 0,5 1,1 0,8 0,8 1,0 0,3 0,4 0,6 0,1 0,2 0,7 0,1 0,2 0,3 0,5 0,4 0,8 0,6 0,2 0,4 0,7 0,2 0,0 0,0 0,7 0,4 1,0 0,6 0,4 0,7 0,4 0,5 0,0 0,6 0,7 0,1 0,3 0,7 0,1 0,0 0,5 0,5 0,0 0,9 0,6 1,0 0,9 0,2 0,7 0,9 0,4 0,1 0,0 0,8 0,7 0,9 0,6 0,4 1,0 0,6 0,7 0,0 USA beta 0,5 0,6 0,1 0,2 0,5 0,1 0,0 0,4 0,4 0,6 0,5 0,7 0,6 0,2 0,6 0,7 0,4 0,1 0,1 0,6 0,6 0,6 0,4 0,2 0,8 0,5 0,7 0,1 Osakerahasto Osakerahasto Korkorahasto Osakerahasto Osakerahasto Korkorahasto Korkorahasto Osakerahasto Osakerahasto Korkorahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Korkorahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Yhdistelmärahasto Korkorahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Korkorahasto Pohjois-Amerikka Maailma Maailma Maailma Aasia ei Japani USD-määräinen EUR-määräinen Pohjois-Amerikka Maailma EUR-määräinen Eurooppa Eurooppa Venäjä Suomi USD-määräinen Eurooppa Aasia ei Japani Maailma Maailma Maailma Aasia ei Japani Eurooppa Aasia ei Japani Venäjä Japani Latinalainen Amerikka Maailma Maailma Maailma -7,1% -16,5% -8,3% -6,6% -15,0% -16,9% -2,0% -12,2% -5,9% -9,7% -2,9% -11,0% -7,1% -20,7% -27,1% 1,7% -12,4% -17,1% -9,2% Tehokkaimmat/tehottomimmat rahastot lasketaan: 1) laskemalla tehokkuus jokaiselle rahastolle, 2) suhteuttamalla jokaisen rahaston tehokkuus saman vertailuryhmän rahastojen tehokkuuksiin, 3) tutkimalla poikkeaako rahaston tehokkuus tilastollisesti merkittävästi vertailuryhmän keskimääräisestä tehokkuudesta. rahasto- salkunhoitaja volatili- Sharpen palkkio palkkio ja säil. p.a 3 v. pääoma teetti mittari (%)/ (%)/ palkkio Meur min. Beta-luku kuvaa rahaston arvon herkkyyttä vertailuindeksin ja raportoitujen markkinoiden muutoksille. kaksi ja vertailukohta nousee prosentin, nousee rahaston arvo kaksi prosenttia. 68 A RV O PA P ERI K E S Ä KUU 2 0 0 9. Management Pohjola Varainhoito Oy Danske Capital / K. eur (%/v.) 14,8 38,2 11,4 4,1 43,9 25,7 31,3 38,9 104,8 0,4 0,1 0,1 -0,5 -1,0 -1,8 -1,8 -1,5 -0,7 1,0 % 1,0 % 1,00 1,90 1,60 1,50 2,10 1,00 1,87 1,90 1,10 14,6 9,4 17,1 43,1 8,3 94,9 31,4 158,8 2,3 M. Eufex-tehokkuus on laskettu yhden vuoden tuottohistorian perusteella. Sivulla on listattu kuukauden lopun tilanteen perusteella tehokkaimmat ja tehottomimmat rahastot Eufex-tehokkuusluvun perusteella. Jotta rahasto päätyy suositeltujen/ei-suositeltujen joukkoon tilastollisen todennäköisyyden täytyy olla yli 95 % sille, että rahaston tehokkuus/tehottomuus ei ole sattumaa. Ainala Danske Capital Pohjola Varainhoito Oy Danske Capital Nordea Inv. Ainala Alholm luvut ja numerot ICECAPITAL Alternative Beta * Danske Invest Kulta * 3C Edge * b OKO-Macro * b Huonoimmat Danske Invest Vipu Nordea Fixed Income Hedge * b OP-Raaka-aine * Danske Invest Raaka-aine * Altos Opportunity * b 6,3 8,4 0,3 -7,0 -11,2 10,2 4,2 4,0 -14,1 -14,8 -18,5 -12,6 -32,4 10,7 7,2 5,9 2,3 -39,1 -42,6 -51,5 -52,0 -72,2 20,8 22,4 -2,5 3,1 3,6 13,3 -13,7 3,3 -34,1 2,9 13,4 0,2 0,4 7,3 5,2 4,7 14,0 8,2 1,0 % 0,0 % 1,0 % 1,0 % 1,0 % 1,0 % 1,0 % a) Lunastuspalkkio riippuu sijoituksen pituudesta b) Lisäksi tuottosidonnainen palkkio c) Minimimerkintä kuukausisäästäjälle 80 d) Minimimerkintä kuukausisäästäjälle 100 e) Minimimerkintä kuukausisäästäjälle 20 f) Sijoituskohteiden palkkioiden lisäksi g) Minimimerkintä kuukausisäästäjälle 35 h) Minimimerkintä kuukausisäästäjälle 50 TEHOKKAIMMAT RAHASTOT 31.5.2009 SGAM Equities Japan Target ING (L) Invest Europe Opportunities INVESCO Japanese Equity Core Tapiola Kassakorko Templeton Global Income Franklin Templeton Global Fundamental Strategies JPM Emerging Markets Alpha Plus Alfred Berg Finland ICECAPITAL Commodity SGAM Equities Japan Corealpha Franklin U.S. p.a tuotto 12 kk tuotto 6 kk tuotto 1 kk riski riski merkintä- lunastus- hallinn. RAHASTOVERTAILU Rahasto tuotto tuotto 5 v. Eufex Oy laittaa joka kuukausi Suomessa markkinointiluvan saaneet sijoitusrahastot paremmuusjärjestykseen rahastojen tehokkuuksien perusteella
Monet pääomarahastoihin sijoittavat rahastot pitävät yllä näkemystä, että niiden tuotot ovat ylivoimaisen hyviä. Toinen ongelma on laskea tuotto sellaiselle rahastolle, joka ei ole vielä tehnyt exitiä. Toiminnanjohtaja: Tomi Salo. Todennäköisesti parhaista kohteista se on tehty, ja lopuista on laskettu jokin odotusarvo, joka voi jäädä pelkäksi toiveeksi. Viime vuonna indeksi laski vain 20,9 prosenttia, kun muut mainitut indeksit laskivat lähes 40 prosenttia. MIKKO LEHTIMÄKI ja sen jälkeen irtautua siitä jo sijoitushetkellä laaditun suunnitelman mukaisesti. Tulosten mukaan niiden riskiprofiili on hyvin samankaltainen kuin pörssiosakkeiden, lisäksi rahastojen tuotto oli jopa huonompi kuin niiden olisi pitänyt olla suhteessa riskiin. Tavoitteena on luonnollisesti saada mahdollisimman hyvä tuotto sijoitukselle. Näiden ongelmien huomioon ottamisen jälkeen ylituotot ovat kadonneet. TOINEN SELKEÄ ero on sijoitettava summa: finanssisijoituksissa riittää vaikkapa tuhat euroa, pääomasijoittajan täytyy voida laittaa yhteen kohteeseen yleensä ainakin satakertainen summa. Kaiken lisäksi ne eivät korreloi osake- ja joukkovel- A RV O PA P ERI K E S Ä KUU 2 0 0 9 69. asianajajapalvelu) · Sijoituskirjoja jäsenetuhintaan · eQ Pankin tarjoamat jäsenetupalvelut · Nordnet AB:n jäsenedun MAHDOLLISUUS PÄÄOMASIJOITTAMISEEN ei vielä välttämättä tarkoita, että siihen kannattaisi ryhtyä. www.osakeliitto.fi Osakesäästäjien valtakunnallinen sitoutumaton etujärjestö. Muutamassa aivan tuoreessa tutkimuksessa todetaan kuitenkin, että aiemmat tulokset eivät välttämättä olekaan todellisia. Suoraan se ei helposti onnistu, mutta rahastojen kautta kyllä. Hallitus: Peter Immonen, Antti Jylhä, Jorma Kokko, Sari Lounasmeri, Ari Neuvonen, Kaarlo Rautajoki, Raimo Repo ja Jari Waltonen. T IMO ROTHOVIUS Pikkurahalla pääomasijoittajaksi P ääomasijoittamisella tarkoitetaan oman pääoman ehtoista sijoittamista julkisesti noteeraamattomiin yrityksiin tarkoituksena kehittää yritystä muutamia vuosia kakirjasijoitusten kanssa, mikä tekisi niistä myös hajautusmielessä edullisia. On olemassa useita rahastoja, jotka sijoittavat varsinaisiin pääomarahastoihin suurten institutionaalisten sijoittajien ohella. MONET AKATEEMISET TUTKIMUKSET OVAT OSOITTANEET PÄÄOMASIJOITTAJIEN SAANEEN POIKKEUKSELLISEN HYVÄÄ TUOTTOA RAHOILLEEN. EDELLÄ MAINITUISSA tutkimuksissa on selvitelty varsinaisten pääomarahastojen tuottoja. Freesenkatu 3 A 2, 00100 Helsinki. Vaikka pääomasijoittaminen vaatii suuria summia, voi siitä piensijoittajakin yrittää hyötyä. Pääomasijoittamiseen käytetty rahamäärä on moninkertaistunut 2000-luvulla, vaikka kasvu näyttääkin nyt pysähtyneen. Kasvuun ovat varmasti vaikuttaneet alalta raportoidut hienot tuottohistoriat. Yleensä huonosti menestyneet rahastot eivät edes ilmoita lukujaan. Usein käytetään dataa, joka perustuu rahastojen itsensä ilmoittamiin lukuihin. Ainakin sen että ilmaisia lounaita ei löydy tätäkään kautta, ja että rahastoyhtiöiden markkinointipuheisiin kannattaa edelleenkin suhtautua varauksella. Puhelin (09) 4540 445, fax (09) 4540 0455, sähköposti: osakeliitto@dlc.fi Puheenjohtaja: Timo Rothovius. Pääomasijoittaminen eroaa puhtaasta finanssisijoittamisesta siten, että se tai hän tuo rahan lisäksi muitakin resursseja yrityksen käyttöön, esimerkiksi hallitustyöskentelyyn, strategioiden laatimiseen ja markkinointiin. Osakesäästäjien jäsenenä saat: · Edunvalvonnan · Tärkeää tietoa osakesäästämisestä ja siihen liittyvistä asioista · Apua ongelmatilanteissa (mm. Ongelmia on monia. Pääomasijoittajan myötä yritys saa usein myös lisää uskottavuutta muiden sidosryhmien, erityisesti lainanantajien silmissä. Kirjoittaja on Osakesäästäjien keskusliiton puheenjohtaja. MONESSA AKATEEMISESSA tutkimuksessa on myös todettu pääomasijoittajien saaneen poikkeuksellisen hyvää tuottoa rahoilleen. Tyypilliset tulokset ovat osoittaneet jopa lähes kymmenen prosentin ylituottoja osakeindekseihin verrattuna. Tänä keväänä on julkaistu mielenkiintoinen tutkimus, jossa on selvitetty pääomarahastoihin sijoittavien, julkisesti noteerattujen rahastojen tuottoja. Kannattavuus on kiinni siitä, minkälaista tuottoa pääomasijoittaminen tarjoaa suhteessa riskeihin. Tämä on kiinnostanut myös akateemisia piirejä, ja aihetta on tutkittu varsin paljon. Mitä tästä opimme. Esimerkiksi Thomson Reutersin laskeman indeksin (PEPI) mukaan amerikkalaiset pääomarahastot ovat voittaneet sekä S&P 500 - että Nasdaq-indeksit selvästi jokaisella aikajaksolla viimeksi kuluneiden 20 vuoden aikana
Luokitus on liian tärkeä asia jätettäväksi vain yksityisten yritysten varaan, Andersen sanoo Wired-lehdessä. Seuraavaksi pitäisi varmistaa energian keskeytymätön saanti alueen viidelle hissille. Yksi riskiluokituksen suurimmista ongelmista on ollut se, että luokittajat saavat tulonsa yrityksiltä, joita ne arvioivat ja toinen se, että luokittajat eivät paljastaneet kaikkia luokituksen perusteita. Erikoista Brezovicassa on se, että sitä operoivat serbit, mutta asiakaskunta koostuu pääosin albaaneista, eikä ongelmista ole tietoakaan. K osovo tunnetaan viime vuosien sekasortoisista uutiskuvista, mutta tulevaisuudessa toivon mukaan myös lomakuvista. Avoimuutta riskiluokitukseen saaneet yhtiöt saattoivat ajautua äkisti konkurssiin. Moni muistaa Outokummun metal- linpaljastimet ja kuinka ne myytiin ulkomaille ehkä turhan aikaisin ja siksi turhan halvalla. Kuusakosken ja Lassila & Tikanojan luvu vuista voisi päätellä, ettei ala ole mikään ku kultakaivos, mutta suomalasiyritykset ovat oll olleet alttiina raaka-aineiden mukana muuttuv tuville kierrätysmateriaalien hintojen heilahtel teluille. J ätteen käsittely ja kierrätys olivat pitkään jokseenkin marginaalisen bisneksen maineessa, mutta demografiat ovat Pariisin sihuollosta ve 150 vuotta vastannut Veolia on sen sijaan erinomaisessa vedossa Pariin ja New Yorkin pörsseissä (Nyse: VE). Hyvä niin, yhteiset taloudelliset intressit ovat alueelle mitä toivotuimpia. 70 A RV O PA P ERI K E S Ä KUU 2 0 0 9. Esimerkiksi PricewaterhouseCoopers visioi kesäkuussa Suomessa, että "vuonna 2039 maailmassa on 6 miljardia tilintarkastajaa. P oikkeuksellisesta lamasta huolimatta moni sijoittajia on ihmetellyt, mihin tarvitaan Moody´sin ja Standard & Poorsin kaltaisia riskiluokittajia, kun parhaankin arvosanan Kultaa kännyköistä A frikan Kongoa pitkään hyödyntänyt ellei suorastaan riistänyt belgialainen kaivosyhtiö Umicore (Brysselissä UMI) on sekin modernisoitunut ja kerää nyt goodwilliä kierrätysbisneksestä. Synkän vuosikymmenen aikaiset miinat on poistettu vuoren rinteiltä. Umicoren mukaan esimerkiksi 50 000 vanhasta kännykästä saa irti kilon kultaa ja kymmenen kiloa hopeaa. Kaivostoiminnassahan oppii erottelemaan metallit. Suomessa yhtiöllä on entisen Connexin kautta yksi lonkero bussiliikenteessä. Brezovica puolestaan oli itsensä Josip Broz Titon suosima hiihtokohde Balkanin vuorilla 900 metrin korkeudessa. Ohjelmoinnin, matematiikan ja tekoälyn mestarit Harvardista ja MIT:stä, Jesper Andersen ja Toby Segaran, ovat perustaneet Freerisk.com -sivuston, joilla kuka tahansa voi hyödyntää yritysten rahoitustarkastukselle lähettämiä raportteja, tehdä niihin huomautuksia ja ajaa tietoja eri algoritmeissa, sekä kehittää itse uusia tapoja selvittää yrityksen todellista tilaa. Avoimuutta ja läpinäkyvyyttä on muuallakin kyselty tilintarkastukseen. Entisen Jugoslavian alueella sijaitsee monia kuuluisia hiihtopaikkoja, joista varmasti tunnetuimpia ovat Slovenian Kransjska Gora sekä Sarajevon vuoden 1984 olympianäyttämö. Jopa 2 565 metriin nousevan vuoren rinteellä riittää lunta joulukuusta maaliskuuhun. Veolia panostaa voimakkaasti uusiin ympäristöteknologioihin ja on sitä kautta juuri nyt niin sijoittajien kuin myös infrastruktuurin rakentajien suosiossa. Maailman suurimmalla kierrätysasemalla lähellä Antwerpenia se erottelee metalliromusta jalometalleja. sijoit usmaa il man il miöitä Kierrätys kiihtyy se sen puolella: väkiluku ja elintaso kasvavat en enemmän kuin mitä parempi kierrätystekno nologia ehtii hidastaa jätteiden syntymistä. Ski in Kosovo i K Kosovon hallitus aikoo yksityistää hiihtokeskuksensa, ja hakee niitä operoimaan myös ulkomaisia sijoittajia
Pörssituskan helpotuksen myötä jotkut yritykset ovat aktivoituneet hakemaan antirahaa sijoittajilta, mutta useissa tapauksissa kerätyllä rahalla ei ole aikomustakaan rahoittaa kasvua vaan tuupata lisää löllöä omiin pääomiin. SÄÄSTÄMINEN JA varovaisuus ovat hienoja sanoja, mutta äärim- Veri käy kaupaksi mäisyyksiin vietyinä ne muuttuvat näköalattomuudeksi. A RV O PA P ERI K E S Ä KUU 2 0 0 9 71. Jopa Manchester United voi olla hätää kärsimässä, kun sen pääsponsori AIG ei enää vuoden päästä pysty pitämään logoaan Ronaldon ja Rooneyn paidoissa. Sijoittajien onneksi Malcolm Glazer lunasti koko joukkueen pois pörssistä neljä vuotta sitten. Se oppikirja, jossa kerrotaan, että yritystoiminnassa ei ole mitään järkeä, jollei yritys ei hae kasvua, on jäänyt ylähyllylle pölyttymään. Listoilta poistuminen voi olla jalkapallosta kiinnostuneiden sijoittajien onni, sillä ajat kovenevat. Pelaajien palkkakatosta ei ole tullut mitään, eikä tv-sopimukset ole enää yhtä kuumaa tavaraa kuin ennen tv-yhtiö ITV:n konkurssia. Kun kysyntä hiipuu, oppikirjojen mukaan kuluja pitää karsia. Baxterin (Nyse: BAX) viime vuosi oli euroa per kerta. Kolmas ongelma on nykyinen lama ja sen vaikutus sponsorointiin. Useimmat yhtiöt ovat selvinneet toistaiseksi huonoista ajoista siedettävin vaurioin. Uusi omistaja on haussa Lähi-idästä, josta Manchester City ja Portsmouth jo löysivät tukijan. Uutta omistajaa kaipaa myös West Ham, kun islantilaisen Landisbankin Bjorgolfur Gudmundssonilla on muita rahanreikiä. Oma vertaan ei muuten voi myydä USA:ssa useammin kuin kaksi kertaa viikossa. Jos kaiken tämän yrittää tiivistää muutamaan sanaan, tunnelma markkinoilla on odottava. Nyt viimeisetkin pyrkivät pois listoilta nöyryyttävän kurssilaskun jälkeen. Kolmasosa liigajoukkueista on siirtynyt ulkomaiseen omistuk- seen, kuten suurseurat Liverpool, Chelsea ja Manchester United, ulkomaalaisia tosin ovat pelaajat ja manageritkin. Suomeksi sanottuna kenelläkään ei tunnu olevan harmaintakaan aa- SÄÄSTÖHALUISTA PÄÄTELLEN elpymistä ei ole näkyvissä vuosikau- Jalkapallo ei nyt pyöri siin, vaikka monet johtajat puhuvat jo tuskan helpottavan vähitellen loppuvuodesta. Yhtiön liikevaihto kasvoi alkuvuonna 17 prosenttia ja tulos peräti kolmanneksella. Kun yritystoimintaa aletaan ohjata pelkillä kamreerien punakynillä, muutama vuosi menee vielä ihan kivasti. Esimerkiksi Newcastle myi osuuksiaan sijoittajille 500 punnalla vuonna 1997. Kirjoittaja on entinen Arvopaperin analyytikko ja Talouselämä-lehden toimittaja. FINANSSIKRIISI MUUTTUU TASETAANTUMAKSI, KUN YRITYKSET EIVÄT USKALLA ETSIÄ KASVUA. muuttuu tasetaantumaksi, kun yritykset eivät uskalla etsiä kasvua puhumattakaan kasvun rahoituksesta velkaantumalla. Ja useimmilla maha kestää hapansilakkaa vielä pitkään. Myynti kasvoi kymmenen ja tulos 18 prosenttia. kaikkien aikojen paras. Yhtiön kurssi liikkuu kuitenkin edelleen puolet alle viimevuotisen tason. Jossain kohdassa säästöt on sitten säästetty, yrityksen kasvuhalut tukahdutettu ja tuoterepertuaari auttamattomasti vanhentunut. Varsinkin kun kelpo firmoja saa nyt alle torihintojen. K ymmenisen vuotta sitten Englannin liigan jalkapallojoukkueet listautuivat kilvan Lontoon pörsseihin. Työntekijöitä potuttaa, mutta analyytikot ja sijoittajat ylistävät kamreerien neroutta, kun samalla tai pienemmällä myynnillä syntyy nuin paljon enemmän tulosta. Useimpien pörssiyhtiöiden tulospohja osunee tälle vuodelle ja kankeimmillakin kyttyröillä pohjat otetaan ensi vuonna. Taseiden kiitettävä nykykunto antaisi useimmille yhtiöille pelivaraa valmistautua seuraavaan nousukauteen. Huolestuttavaa on kuitenkin se, että suurella osalla tuloslaskelman ylärivi jurnuttaa lähivuodet palttiarallaa samoissa lukemissa. Finanssikriisi YRITYSTEN HALU SÄÄSTÄÄ JA HOIVATA TASEITAAN PITKITTÄÄ TAANTUMAA. Tuskin yksikään piensijoittaja teki rahaa ManUn tai minkään muunkaan listatun brittijoukkueen osakkeilla. Pörssiyhtiöissä taantumaan on suhtauduttu perisuomalaisella hartaudella. Osake putosi pennyliigaan muutamassa vuodessa ja nyt osakekirjoja myydään muistoesineinä faneille ja keräilijöille. Kilpailijat roiskuttavat motarilla lokaa rengasta vaihtavan kamreerin niskaan. Nykyään hän työskentelee salkunhoitajana Elina Pankkiiriliikkeessä. P unaisella Ristillä on varsinkin kesäisin pulaa verenluovuttajista, mutta Yhdysvalloissa luovuttajia on viime aikoina riittänyt, siellä verestä ja plasmasta myös maksetaan. ERÄS HILJATTAIN tapaamani ulkomaalainen salkunhoitaja totesi, että yritysten halu säästää ja hoivata taseitaan pitkittää taantumaa. Red Cross ei maksa, mutta esimerkiksi Baxter ja Grifols maksavat noin 30 Niillä on siihen varaakin. Siihen voi tulla korjausta, kun Grifols listautui kesäkuun alussa myös New Yorkin pörssiin, symboli GRLS. Myös espanjalainen, vasta pari vuotta sitten Madridiin listautunut Grifols menestyy erinomaisesti. Ja tänä vuonna vauhti vain paranee. Myös Liverpoolin omistajat George Gillett ja Tom Hicks ovat vaikeuksissa, kun uuden stadionin 500 miljoonan punnan velka erääntyy maksettavaksi kesäkuussa. Varakkailla yhtiöillä olisi hyvät saumat napata kilpailijoita siipiensä suojiin. KOONNUT PEKKA VIROLAINEN Markus Sal in Kamreeri on huono isäntä vistusta, selvitäänkö taantumasta pelkällä varpaiden kastelulla vai tuleeko niskaan vielä tuhat kuutiota jätevettä sattumineen. K evään osavuosikatsaukset on nähty, analyytikoiden ennusteet syynätty ja pörssiyhtiöiden johtoa tavattu
p ör s s i r i s t i k k o L A ATINU T SU O MEN RISTIKKO S A MP O 72 A RV O PA P ERI K E S Ä KUU 2 0 0 9 LEHTIKUVA
Saman. Seuraava Arvopaperi ilmestyy elokuun 27. Kuukauden kämpät -juttu perkaa alkuvuoden asuntomarkkinoiden valtavirrasta heikot signaalit. Arvopaperin toimitus toivottaa lukijoille leppoisaa mutta tuottoisaa kesää! E lokuussa Arvopaperi pureutuu kiinteistömarkkinoihin ja erilaisiin kiinteistö- ja asuntosijoittamisen muotoihin. toukokuun r ist ikon rat ka isu SEURAAVASSA NUMEROSSA teeman alla selviää, minkälaista strategiaa asiantuntijat suosittelevat metsänomistajalle seuraaviksi 50 vuodeksi Suomessa, jossa metsäteollisuuden näkymissä ei ole hurraamista. Kuukauden osakkeissa analyysin kohteina on rakentamisklusteriin kuuluvia osakkeita
Vielä vuosi sitten Piitu nyökytteli veroedun laajentamisen puolesta kilpailun ja yksilönvapauden nimissä. Ongelmalliseksi tilanne muuttuu siinä vaiheessa, kun eläkkeensaajien pitäisi olla tulevinaan toimeen eläkkeillään. Lähtöjärjestyksen määrää kuitenkin eteläpohjalainen ministeri Mari Kiviniemi. FK:hon vastikään liittyneet yksityiset pankkiiriliikkeet ja rahastoyhtiöt ovat tukeneet kymmenen vuoden ajan Piitun toimintaa Euroopan Parlamentissa. Voittajakerroin 4,86 antoi aihetta pienimuotoiseen juhlintaan. Henkiyhtiöiden tarjoamien eläkevakuutusten monikerroksiset kulut vain syövät veroedut ja ison osan tuotoista. Työeläkeyhtiöt ovat kilpailevinaan keskenään ja yhtiöiden salkunhoitajat ovat sijoittavinaan varoja. Toimintaa johdetaan Suomesta, mutta osa suurimmista edunsaajista asuu verotussyistä ulkomailla, lähinnä Espanjan Aurinkorannikolla. Mutta ketään ei ole pidätetty. Maksajat vähenevät ja Eläketurvakeskuksen mukaan eläkemaksut nousevat seuraavan kymmenen vuoden aikana jo lähes kolmannekseen palkkasummasta. VIELÄ VUOSI SITTEN PIITU NYÖKYTTELI VEROEDUN LAAJENTAMISEN PUOLESTA KILPAILUN JA YKSILÖNVAPAUDEN NIMISSÄ. haluaa kuitenkin kaikin keinoin viivyttää uudistusta. Nollakorko kääntää rakennusteollisuuden Ruotsissa nopeammin kuin uskommekaan, heikon kruunun maassa toimivat lähes velattomat yhtiöt ovat etulyöntiasemassa. KESÄISEN torikassin pohjalle suosittelen ruotsalaisia rakennusyhtiöitä Skanskaa, Peabia ja NCC:tä. Pitkällä tähtäimellä se, että kolme neljäsosaa eläkkeistä maksatetaan työssäkäyvillä, on yhtä epätodennäköistä kuin, jos kolme neljäsosaa palkoista maksettaisiin verovaroista. Johtoporras on täynnä yhteiskunnan eliittiä: huippupoliitikkoja ja ammattiyhdistysliikkeen ja työantajajärjestöjen kovia nimiä. Kyse on nimittäin Suomen työeläkejärjestelmästä", Pasi huokasi. Tulosodotukset olivat korkealla, sillä paikalla oli peräti kuusi maailman nopeinta ravuria. Huijaus on jatkunut vuodesta 1962 ja mukana on jo peräti 5,3 miljoonaa ihmistä", Pasi selitti. Mutta kun kuolla kupsahtaa, jäsenen sijoitukset jaetaan muiden jäsenten kesken. Hallitus on vastikään esittänyt hallitusohjelman mukaisesti, että pitkäaikaissäästämisen veroedut laajennettaisiin koskemaan kaikkia sijoitusmuotoja. VEROTUEN MONINKERTAISTUMINEN luulisi innostavan rahoitussektoria näin laman keskellä. Onpa pöyristyttävä, törkeä ja suunnitelmallinen petos. Kung-Åke Svanstedt osoitti olevansa nimensä veroinen ohjastaja kirittä- eläkkeensä itse. Pankki- ja vakuutussektoria edustava Piia-Noora Kaupin johtama Finanssialan Keskusliitto "PONZI-HUIJAUKSESTA TÄSSÄ on kyse, jättiläismäisestä pyramidisijoituksesta. "Se on kyllä ihan selvä pyramidihuijaus. Ohhoh. Eläkevakuutusten verovähennysoikeus on käytännössä yli kahdensadan miljoonan euron vuotuinen verotuki valtiolta vakuutusyhtiöille. Olette varmaan ottaneet päätekijät jo kiinni, kysyin järkyttyneenä. Mihin takahuoneeseen on suljettu arvopaperinvälittäjien ja sijoitusrahastojen ennen niin itsenäinen edusmies Markku Savikko, joka yksisilmäisen omaneduntavoittelun sijasta halusi myös kehittää markkinoita ja palvella kuluttajia. Koomista on, että sinun on otettava myös kallis henkivakuutus jotta jälkeläisesi saisivat itse säästämäsi rahat ulos vakuutusyhtiöstä. Sijoittajille on luvattu rahat takaisin nelinkertaisena. "Kyllä vain, talousrikostoimisto tutkii paraikaa koko miehistön voimin kolmessa vuorossa Suomen kaikkien aikojen suurinta petosta. Rahaa huijauksessa pyörii peräti 105 miljardia euroa. Skåne Akvavit pullon kiertäessä ryhdyin haastelemaan vanhan totokaverini, KRP:n talousrikoskomisario Pasi Kuikan kanssa. Kuinka käy Pohjan akkojen taistelussa. Pohjoispohjalainen Piitu on jo laulellut Sammon ja Pohjolan laulut. Näyttää siltä, että Piitu ei ole pelkästään kääntänyt nuttuaan, vaan vaihtanut myös sen värin helakanpunaiseen. Kerran liittynyt on mukana kuolemaansa saakka. Varoista ollaan sitten maksavinaan eläkkeitä. Miten olisi rouva ministeri, jos kerran raha ei kelpaa, niin laitetaan eri sijoitustuotteet sitten samalle viivalle poistamalla veroedut kokonaan. P.S. Ve r m o n t a l l i m e s t a r i TUOMAS IKONEN Piitu, kenen joukoissa seisot? Kirjoittaja on hevosnäkökulmasta havaintojaan tekevä pörssitietäjä. mällä finaalissa Torvald Paleman kolmannesta ulkoa varmaan voittoon. Niin se on, että jokainen joutuu maksamaan loppupeleissä 74 A RV O PA P ERI K E S Ä KUU 2 0 0 9. Rahat on muka sijoitettu tuottavasti ja turvaavasti, mutta tosiasiassa uusien jäsenten maksuilla maksetaan vanhojen jäsenten voitot. Wincapita on tähän verrattuna kuin ajelisi pummilla ratikalla", Pasi kuvaili. T oukokuun viimeinen viikonvaihde vierähti tutussa hevosmiesporukassa Solvallan Elitloppetissa. "Nyt kun TJ Groupin Tiku ja Taku ja Saunalahden veljekset on saatu käpälälautaan, aikaa varmaan riittää jo suurrikollistenkin jahtaamiseen", kysyin Pasilta. "NO MUTTA, onhan meillä lisäeläkkeet, yksilölliset eläkevakuutukset", puuttui Jokisen Kari keskusteluun. Tämä on yhtä epäjohdonmukaista kuin jos SAK vastustaisi palkankorotuksia ja pitäisi niitä ennenaikaisina
Suomen parhaat asiantuntijat antavat sijoitus- ja säästövinkkejä sekä jakavat kokemuksiaan.. Rahapäivä 16.9.2009 Rahapäivä 16.9.2009 Rahapäivä 16.9.2009 Rah Rahapäivä kokoaa sijoitusmaailman yhteen. Finlandia-talossa ammattilaiset kertovat, miltä sijoitusmaailma näyttää syksyllä 2009