Koneen kurssinousu on rikastuttanut Antti Herliniä 17 miljoonalla viikossa. Suurselvitys: Listatut ja listaamattomat osakerikkaat Sijoittamisen erikoislehti 33. SUOMINEN Askelmerkit tulevaisuuteen SIJOIT TAJAK YSELY Jakaudu, Nokia! Y RIT YSK AUPPA Tuulitakkia ja liituraitaa. vuosikerta kesäkuu 6–7/2013 Listatut ja listaamattomat satamiljonäärit 600 MILJOONAN ANTTI KESÄKUU KAHDEN MILJARDIN ANTTI Antti Aarnio-Wihuri on yksi Suomen rikkaimmista perheyrittäjistä. Selvitimme suurten sukuyhtiöiden arvot ja omistajat
Tarjolla on siis vakaata vuokratuottoa ja arvonnousupotentiaalia vaivattomassa ja hyvin hajautetussa muodossa. RSVP lähimpään Osuuspankkiin tai numeroon 0800 02441 OP-rahastoja hallinnoi OP-Rahastoyhtiö Oy. OP-Vuokratuotto-erikoissijoitusrahasto sijoittaa kotimaassa paitsi asuntoihin myös toimitiloihin ja asuntojen rakennuttamiseen. Rahastojen avaintietoesitteet, säännöt ja rahastoesite ovat saatavissa OP-Pohjola-ryhmän toimipaikoista, internetistä osoitteesta www.op.fi ja OP 0100 0500 -puhelinpalvelusta.. sijoittamaan tuottaviin neliöihin
Viestintäkouluttajat ja IR-osastot ovat pelotelleet suut suppuun. 40 BUDJETTIHINTAINEN. SISÄLTÖ JOHANNES ROMPPANEN UUSI LEHTI 24 HURJA NOUSUVAUHTI. 73-vuotiaan satamiljonäärin karisma kantaa kauas Wihurinlinnan työpöydän takaa, eikä hänen tarvitse peitellä sitä. AAW kun on Toronton pörssissä listatun Wihuri-konserniin kuuluvan Winpakin hallituksen puheenjohtaja. Suomisen markkina-arvo on vain sata miljoonaa euroa vaikka liikevaihto lähestyy puolta miljardia. Sivulta 34 alkavassa kokonaisuudessa arvioimme, ketkä ovat Suomen vauraimmat perhe- ja sukuyritysten omistajat. He osaavat asiansa, ja useat ovat esiintymistaitoisia, sanavalmiitakin, mutta silti haastattelut ovat usein fraasien toistamista vaihtelevassa järjestyksessä. 3. Haastattelussa Aarnio-Wihuri kertoo yrittäjäntaipaleestaan ja omistajuudesta mutta myös autoista ja Aku Ankasta sekä puhuu suunsa puhtaaksi velttoilusta. Paitsi Pohjois-Amerikassa, jossa hänen pitää ”laittaa laastari suun eteen”. Antti Herlinin omaisuuden arvo puhkaisi kahden miljardin rajan JANNE IIVONEN KESÄKUU 2013 Ilman laastaria OLEN HAASTATELLUT kymmenittäin pörssiyhtiöiden toimitusjohtajia. Kansikuvamme Antti AarnioWihuri on persoona, jollaisia kaipaisi pörssiyhtiöidenkin johtoon. Perinteinen laaja selvitys Suomen suurimmista yksityisomistuksessa olevista pörssisalkuista alkaa sivulta 24
SISÄLTÖ KESÄKUU 2013 UUTISET IHMISET 6 PÄÄKIRJOITUS Eljas Repo pohtii pörssirikkaiden varallisuuden kehitystä 8 NOTEERATUT Yhtiö kahtia, kurssit nousuun 10 UUTISKUUKAUSI 12 SIJOITIN VIIMEKSI Investointipankkiiri siirtyi rap-artistiksi 14 IHMISET S-Pankin arkkitehti Jari Annala Samuli Huhtala REPORTA ASIT K ATSAUKSET 16 ANTTI AARNIO-WIHURI Kulosaaren Roope-setä 24 PÖRSSIRIKKAAT Antti Herlin nousi tuplamiljardööriksi 34 Pörssin ulkopuolella muhii jättipotti 40 KUUKAUDEN OSAKE Suomisen uusi elämä 46 JOHTORYHMÄ Amerilla on iso ja kallis johtoryhmä OSAKKEET R AH ASTOT 52 Suomalaisosakkeet mainettaan parempia 54 Norvestia on oiva vaihtoehto rahastoille 56 MAAILMAN OSAKKEET Löysä raha haihtuu osakemarkkinoilta 57 Investor – Ruotsiin mahtisuvun siivellä 58 S-ryhmästä neljänneksi suurin rahastoyhtiö 48 SIJOITTAJAKYSELY 2/2013 Sijoittajat toivovat Nokian jakautumista TAULUKOT GRAAFIT Eurooppalaiset tulosennusteet Yhdysvaltalaiset tulosennusteet 67 Parhaat rahastot 68 Suomi-salkut 69 Gurusalkut 70 Korot ja lainat 71 ANTTI MANNERMAA Pohjoismaiset tulosennusteet 66 HANNU KONTTINEN Tulosennusteet 65 ARVOPAPERI KESÄKUU 2013 62 64 4 ILMIÖT PELURIT Raaka-aineet ja maailmantalous 74 SIJOITUSMAAILMAN ILMIÖT 75 MARKUS SALIN Oppia Amerikasta 76 KIRJAT Tappavat asuntolainapaketit 78 PÖRSSIRISTIKKO 81 KUMPPANIBLOGI 82 TALLIMESTARI Patenttipeikko ja metsän väki KOLUMNIT 60 YRJÖ KOPRA Hyviä uutisia! 80 PENTTI FORSMAN Fed voi taas keikuttaa meidän venettämme
Myyntiturva on asuntosijoituspalveluiden markkinajohtajan Vuokraturvan myyntivälitykseen erikoistunut osa.
Matti Vanhanen on säestänyt maltillisemmin kuin maailman tekperheyhtiöiden omistajien puolesta, nosivustot. kasluettelot. Antti Herliniä voisi kutsua Soittokierros ”tavallisesti hyvin perillä olemiljardööriksi. Pelkästään kotitalouksien talletuksia oli matalatuottoisilla tileillä 82 miljardia euroa. alv 23 %): Lankapuhelin 8,28 snt/puh + 7,00 snt/min. Se on melkein uusi ennätys. Perheyrityksissä HERLIN VOISI 1999. Pörssin ulkopuolella Kulosaaren Roope Ankka on paljon yrityksiä ja ei rikkauksillaan rehentele, paljon rikkaita omistamutta työn tekemisestä hän jia. Hänen osakeville” lähteille ei antanut viisaampaa vassalkkunsa arvo on 2,4 miljardia tausta. hurista kaksi kolmasosaa. maan ulkomaanpuhelumaksu.. PÄÄKIRJOITUS Miljardi-Antti ja puolen miljardin Antti PÄÄTOIMITTAJA Eljas Repo 040 342 4661 TOIMITUKSEN ESIMIES E i ole epäilystäkään siitä, etteikö Huonosti, kuului toimituksen vastaus. Rekisteriseloste on saatavissa Talentum Media Oy:n tilaajapalvelusta. Vaikka rahastosijoittaminen on verotuksellisesti tehokasta, talletukset ovat niitä suositumpi sijoitusmuoto. Jos tuloskunto on mista henkilöomistakehno, eivät arvot isoksi jista listaa vuodesta kohoa. Sen päälle tulee Wihurin Fazerista, Planmecasta, muun liiketoiminnan arvo, Rettigistä tai Wihurista jolle annoimme hintalapun nostettu osinkoeuro on pörssiverokkien mukaan. Arvostimme ne huomattavasti mesty. jos tahtoisi. TOIMITUKSELTA Talletukset suosituin säästämismuoto SUOMALAISTEN RAHAA sijoitusrahastoissa oli toukokuussa 70,4 miljardia euroa. Matkapuhelin 8,28 snt/puh + 17,00 snt/min. Otimme Talouselämä 500 -listasta miljardia. Syntyi nimilista, jonka paHerlin voisi ostaa Sanoman pois pörssistä, nimme arvojärjestykseen. Rahastojen suosio on kas- 6 ARVOPAPERI KESÄKUU 2013 vussa, ja uusi ennätys nähtäneen pian. Ulkomailta soittaessa lisäksi ko. *) Puhelun hinta (sis. Hänen pörssivarallisuudestaan kuiyhtiöiden pääkonttoreissa hakemassa osatenkin alle kaksi prosenttia on Sanomassa. Heinäkuussa 2007 sijoitusrahastojen yhteenlaskettu arvo oli hiukan enemmän. arvokkaimmat perheyhtiöt. Toivomme, että lista herättää ajatuksia Ministeripari Katainen–Urpilainen on varallisuuden karttumisesta. Tiedämmekö, keitä puhuu ylpesti. Viime vuoden on luvattoman paljon saldo: rikkaat vain ri- OSTA A SANOMAN surkean kannattavuukastuivat. alv. 020 442 4100, faksi 020 442 4101 TILAUSHINNAT Vuosikerta 12 numeroa Arvopaperia ja 4 numeroa Arvoasuntoa 125 euroa (sis. Peruutukset ja osoitteenmuutokset puh. Kansikuvamme Antti Siksi ryhdyimme journalistiseen selvitysAarnio-Wihurin salkussa on reilu puoli työhön. Finanssikriisin mainingeissa pääomat painuivat alle 50 miljardin. On on Torontossa noteerattu miljardivaikea ymmärtää, miksi yritys. 020 442 4100, faksi 020 442 4101 Arvopaperin lukija- ja asiakasrekisteriä voidaan käyttää suoramarkkinointiin. Mikko Laitila 040 32 4287 TOIMITUSPÄÄLLIKKÖ Karo Hämäläinen 040 342 4676 AD Sasu Haanpää 040 342 4678 TOIMITUSSIHTEERI Anne Leino 040 342 4671 TOIMITTAJAT Tommi Melender 040 342 4665 Mikael Sjöström 040 342 4349 Mirko Hurmerinta 040 342 4663 YHTEYSTIEDOT Käyntiosoite: Itämerenkatu 23, 00180 Helsinki, Postiosoite: PL 920, 00101 Helsinki puh 020 442 40 *), faksi 020 442 4677 AVUSTAJAT TÄSSÄ NUMEROSSA Pentti Forsman, Janne Iivonen, Päivi Joensuu, Hannu Konttinen, Tuomas Kärkkäinen, Jessica Larsen-Hossain, Tanja Maijanen, Antti Mannermaa, Karoliina Paavilainen, Aleksi Poutanen, Johannes Romppanen, Karmo Ruusmaa, Markus Salin, Pekka Virolainen MEDIAMYYNTI Pia Strömdahl-Koskinen 040 342 4333 TRAFIIKKI Christina Niskanen 020 442 4633 AINEISTOT Vedos faksilla: 020 442 4152 PAINO PunaMusta Oy, Joensuu Paperi MyBrite Silk 80g/m2, kansi Galerie Art Gloss 200g/m2 Aikakauslehtien liiton jäsen Lukijamäärä 93 000 (KMT2012) TILAUKSET puh. kertynyt arvokasta omaa JOS TAHTOISI. Tuoreimpana säveltänyt sellaiset soinnit verotukseen, että esimerkkinä ovat peliyhtiöt Rovio ja Suyhtään uutta perheyritystä pörssiin ei ilpercell. Herlin on noussut vahpääomaa. keveämmin verotettu Aarnio-Wihuri omistaa Wikuin pörssiyhtiöistä. Kestotilaus jatkuu sovitusti valitun laskutusjakson mukaisesti voimassaolevaan kestotilaushintaan. minkä on ehtinyt. vän lehtijutun ainekset. Siinä on hyhe ovat. Arviomme kaiArvopaperi on tehnyt Suomen suurimkille markkinahinnan. vaksi tekijäksi SanoSeuraavaksi kävimme massa. Antti Herden firmoja. Antti Aarnio-Wihurin osakeJos yrityksen arvo on yli sata milomaisuuden arviointia helpotti se, joonaa euroa, ei ole mitään syytä että Wihuri-yhtymän tytär Winpak antaa omistajille veroetuja. Sitten on POIS PÖRSSISTÄ, säästöpossuja, joille on linin varallisuuden kasvu on ollut huima. euroa. 10 %)
Se on outoa ottaen huomioon, että samat kilpailijat välittävät asuntoja suurimmassa osassa Suomea vielä halvemmalla. Tutustu tosiasioihin välityspalkkioista: www.myyntiturva.fi Myyntiturva on asuntosijoituspalveluiden markkinajohtajan Vuokraturvan myyntivälitykseen erikoistunut osa.. Monet kilpailijamme moittivat kiinteitä välityspalkkioitamme suurissa kaupungeissa aivan liian halvoiksi. VAIKKA OVAT ITSE HALVEMPIA
Pilkkomiset eivät ole suinkaan ohi. Kaikissa kolmessa tapauksessa vanhan emon ja entisen tyttären yhteenlaskettu markkina-arvo on kehittynyt suotuisasti niin absoluuttisesti kuin suhteessa Helsingin pörssin yleisindeksiin. Ovatko jakautumiset hyviä uutisia osakkeenomistajille. Orion ja Kemira saaneet rutkasti lisäarvoa tumin, Orionin ja Kemiran jakautumisten jälkeistä kehitystä. Orionin ja Oriola-KD:n yhteenlaskettu markkina-arvo on 36 prosenttia ja Kemiran ja Tikkurilan 35 prosenttia suurempi kuin Oilissa nousu jää kuuteen prosenttiin. Tulevaisuudessa Helsingin pörssin yhtiölistaa pidentävät YIT:stä omille teilleen lähtevä Caverion ja Metsosta itsenäistyvä Valmet. Tätä tuskin osattiin aavistella Outokummun jakautuessa. NOTEERATUT Yhtiö kahtia, kurssit nousuun Pörssiyhtiöiden jakautumiset ovat olleet hyviä uutisia osakkeenomistajille. Pilkkomisen jälkeen Outotec on ollut todellinen menestystarina niin liiketoimintansa kuin kurssikehityksensä puolesta, kun taas entinen emo kulkee vaikeudesta toiseen. Teksti Tommi Melender Kuvitus Tuomas Kärkkäinen L istautumiset ovat olleet Helsingin pörssissä vuosikausia kiven alla. Useimpien sijoitusviisaiden mielestä ovat. Uutta verta suomalaisille osakemarkkinoille on tullut lähinnä yhtiöiden jakautumisista. Soraääniäkin tosin kuuluu. Fortumista on erkaantunut Neste Oil, Orionista Oriola-KD, Kemirasta Tikkurila, Outokummusta Outotec ja Koneesta Cargotec. Outotecin markkina-arvo liikkuu 1,7 miljardissa eurossa, Outokummulla se jää alle 1,1 miljardin. Pilkkomiset tarkentavat yhtiöiden fokusta, mikä johtaa toiminnan tehos- tumiseen, strategian terävöitymiseen ja visioiden kirkastumiseen. Orionin jakautumisen jälkeen Helsingin pörssin yleisindeksi on vastaavasti heikentynyt 29 prosenttia, Kemiran jakautumisen sen jälkeen kuusi prosenttia. Kun yhdestä suuresta yhtiöstä tulee kaksi keskisuurta, heikentää niiden houkuttelevuutta sijoittajien silmissä. MARKKINA-ARVO ennen jakautumista Orion Oriola-KD Fortum Neste Oil Kemira 4 000 Tikkurila 3 000 30 000 3 000 10 000 1 000 0 8 2007 2008 2009 2010 2011 2012 7/2006 ARVOPAPERI KESÄKUU 2013 2 000 20 000 2200 6/2013 0 13000 1 000 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 4/2005 1900 6/2013 0 2010 3/2010 2011 2012 2013 6/2013 LÄHDE: FACTSET 2 000. Ahlstromin kanssa yhdistelemällä syntynyt Munksjö aloitti juuri. Oma lukunsa ovat Outokumpu ja Outotec
Kauppalehti: Kiinteistövälittäjät epäilevät Myyntiturvaa huijauksesta Aleksi Poutanen Myyntiturvan Timo Metsolan hymy ei hyy hyydy, vaikka kilpailijat suuttuivat ja loanheittoakin on jo nähty. 26 fi 26.3 hs.fi hs. Vuokraturvaan kuuluvan Myyntiturvan palkkiotaso on saanut etenkin pääkaupunkiseudulla kilpailijat takajaloilleen. ”Palvelumme sisältö on sama kuin muillakin. Asian voi nähdä myös niin, että kiinteät palkkiomme ovat kohtuullisia, kun taas prosenttiperusteiset palkkiot ovat suurimmissa kaupungeissa karanneet kohtuuttoman korkeiksi asuntojen hintojen noustessa.” Isojen välitysketjujen toimistoista suurin osa sijaitsee pienissä kaupungeissa, joissa välityspalkkiot ovat Myyntiturvan palkkioita halvempia, vaikka asuntojen myyminen on työläämpää. Avoimesti kysellään, onko laadukas välitystoiminta mahdollista kiinteillä palkkioilla, jotka alittavat muiden välittäjien palkkiotason tuhansilla euroilla. On jopa epäilty, että Myyntiturva huijaisi jollain tavoin, kun palkkiot ovat näin matalat. Eli siihen, mistä asiakkaat maksavat. Liiketoimintamme on kannattavaa”, Metsola vakuuttaa. 09 3540 1400, asiakaspalvelu@myyntiturva.fi www.myyntiturva.fi. ”Usein ajatellaan, että välittäjän palkkion pitää olla isompi siellä, missä asunnot ovat kalliimpia. ”Kilpailu kuuluu loa ma markkinatalouteen”, Metsola toteaa. ”Meidänkin palkkiomme liikkuvat tuhansissa euroissa. Myyntiturvan taustavoimiin kuuluvan Vuokraturvan hallituksen puheenjohtaja Timo Metsola ei hermostu kysymyksestä. ”Mutta tämä on vanhakantainen ala, ja muutokset tapahtuvat hitaasti.” Myyntiturva kilpailijoita kalliimpi Myyntiturva kilpailijoita edullisempi Puh. ”Ei ole yksittäisen välittäjän henkilökohtaista ansiota, että kaksio Töölössä on kalliimpi kuin kaksio Varkaudessa. Tämä on hiukan nurinkurinen ajatus. Emme tingi palvelun sisällöstä tai tasosta”, Metsola väittää. ”Palkkioidemme edullisuus on myös suhteellista”, Metsola jatkaa. Ensimmäiset merkit ovat jo näkyvissä”, Metsola toteaa. ”Sekin aika tulee. Siksi välittäjämme myyvät enemmän asuntoja, ja palkkioita kertyy. Ei asunnon osoitteeseen.” Pääkaupunkiseutulaisittain matalilta tuntuvien palkkioiden vuoksi myös Myyntiturvan taloudellista kannattavuutta ja työn laatua on epäilty. Välityspalkkioista puhuttaessa on oleellista muistaa, että Myyntiturva toimii vain isoimmissa kaupungeissa. Me käytämme aikamme asuntojen myymiseen. Vastaus varsinaiseen kysymykseen on kuitenkin painokas. Palkkioiden pitäisi perustua työmäärään ja välittäjän ammattitaitoon. ”Palkkiomme ovat sen verran houkuttelevia, että asiakkaat soittavat meille ja tarjoavat asuntojaan myytäviksi. ”Pienemmissä kaupungeissa tätä Helsingissä syntynyttä kohua lähinnä ihmetellään, koska sieltä katsottuna Myyntiturvan palkkiot eivät ole halpoja”, Metsola huomauttaa. ”Lisäksi markkinoimme kaikkia kohteitamme sekä Oikotiellä, Etuovella että Jokakodissa, toisin kuin useimmat kilpailijamme.” Entä milloin kilpailijat vastaavat haasteeseen. Isoissa kaupungeissa, joissa asunnot maksavat eniten, niiden välittäminen on nimittäin helpointa, eli vaatii vähiten työtä välittäjältä”, Metsola väittää. ”Me olemme tehneet vuokravälitystä 15 vuotta ja tottuneet toimimaan tehokkaasti, eli pärjäämään pienillä palkkioilla”, Metsola toteaa. Korkeampi hinta ei siis voi olla peruste töölöläisasunnon kaksin- tai kolminkertaiselle välityspalkkiolle. Asuntojen välityspalkkiot kuumentavat tunteita. Toisin kuin monilla muilla, meidän välittäjiemme aika ei kulu uusien myytävien kohteiden hankkimiseen. Uutinen sytytti ilmiriidan – Vuokraturva ällistyi uusisuomi.fi 26.3.2013 Metsola naurahtaa todetessaan, että on sympaattista, että kilpailijat kantavat huolta Myyntiturvan kannattavuudesta. 3.2013 26.3. Myyntiturvan välityspalkkiot: ILMOITUS Liian hyvää ollakseen totta
Tämän lisäksi Kaloniemi lukeutuu ostotarjouksen kohteena olevan Stonesoftin suurimpien omistajien joukkoon. FIMIN MYYNTIHUHUJEN RIEPOTTELEMA DNA kertoo selvittävänsä yhtiön omistuspohjan kehittämistä. Kuvassa SOK:n pääjohtaja Kuisma Niemelä (vasemmalla), S-Pankin hallituksen puheenjohtaja Jari Annala ja LähiTapiolan pääjohtaja Erkki Moisander. Hän omistaa tasan kaksi miljoonaa Stonesoftin osaketta, joista hän saa ostotarjouksen hyväksyttyään yhdeksän miljoonaa euroa. Markkinoilla on liikkunut huhuja, joiden mukaan Lenovo voisi olla kiinnostunut Nokian tai Blackberryn matkapuhelinliiketoiminnoista. 25.5. IDA PIMENOFF DNA pohtii pörssiä 27.5. 58) oli vasta alkusoittoa kaupalle, jossa S-Pankki osti LähiTapiolalta Tapiola Pankin. 29.5. Markku Kaloniemi. LähiTapiola jää pankkiin neljänneksen omistajaksi. 24.5. Lenovo haluaa kasvaa puhelimissa 23.5. lisää s. S-Pankki laajentui rytinällä. Yhteensä kolmen miljardin dollarin kassa ja avoimet rahoituskanavat varmistavat, että maksukykyä löytyy. DNA:ta ollaan kovaa vauhtia viemässä suurten pääomasijoittajien syliin, mutta yhtiö itse haluaa pitää pörssi-ikkunan auki. 10 ARVOPAPERI KESÄKUU 2013 26.5. ”Eniten meitä kiinnostavat älypuhelin-, tablet- ja serveriliiketoiminta”, yhtiön talousjohtaja Wong Wai Ming kertoo Bloombergin haastattelussa. NOTEERATUT TROND H. 28.5. MAAILMAN TOISEKSI suurin pc-valmistaja Lenovo val- mistautuu suuriin yritysostoihin. Reuters arvioi DNA:n markkina-arvon olevan noin 1,3 miljardia euroa. 21.5. Kaloniemelle kuukauden toinen jackpot 22.5. TROSDAHL UUTISKUUKAUSI OSUUSTOIMINTAPANKKI. FIMin osto (ks. hallituksen puheenjohtaja ja toiseksi suurin omistaja Markku Kaloniemi saa Arvopaperin tietojen mukaan FIMin myynnistä vajaat viisi miljoonaa euroa
Mika Ihamuotila 3.6. Innofactor maksaa summasta vähintään 45 prosenttia käteisellä ja loput omilla osakkeillaan. WOJTEK JAKUBOWSKI /KFP Valmet palaa pörssiin NAVI GROUPIN 11.6. 4.6. METSON Massa, Paperi ja Voimantuotanto -liiketoimintojen uusi emoyhtiö saa nimekseen Valmet. 1.6. 20.6. Valmet irrotetaan Metsosta, ja kummankin uuden yhtiön pörssinoteeraus alkaa näillä näkymin ensi vuoden alussa. Valmet eli entinen Valtion Metallitehtaat oli jo vuosina 1988–1999 listattuna Helsingin pörssiin. Ihamuotilasta tulee myös Rovion vähemmistöomistaja. 2.6. 11. 16.6. 13.6. ”Navi Groupin varainhoito ja sopimisrakenne olitehdä jotain yksinkertaisempaa”, Beck kommentoi. Hallituksen ehdotuksista päätetään ylimääräisessä yhtiökokouksessa. 5.6. Nalle suosii osinkoja NORDEAN, Sammon ja UPM:n hallituksen puheenjohtaja Björn Walhroos on sitä mieltä, että osingot ovat osakkeiden takaisinostoa luontevampi tapa palauttaa pääomaa omistajille. 8.6. 18.6. Navi Groupin hallituksen puheenjohtaja on Janne Saarikko ja toimitusjohtaja Roy Harju, jotka jatkavat edelleen Navi Groupin pyörittämistä rajoitetulla toimiluvalla. Wahlroosin mukaan Nordea lähestyy nopeasti tilannetta, jossa sille alkaa kertyä ylimääräistä pääomaa eikä sitä ole tarkoitus jakaa ensisijaisesti ostamalla takaisin yhtiön osakkeita. 12.6. Jakautumisessa Metson omistaja saa yhden Valmetin osakkeen jokaista omistamaansa Metson osaketta kohden. 7.6. 9.6. NOTEERATUT Ex-Navi-pomo: Tuotteet liian monimutkaisia 30.5. 31.5. Rovion hallitukseen kuuluvat Ihamuotilan lisäksi Camilla Hed, Skypen perustaja Niklas Zennström sekä puheenjohtaja Kaj Hed. Liiketoiminta on ollut kannattavaa. 10.6. rustuvia ratkaisuja toimittavan AtBusiness-yhtiön. Navi Group on tehnyt monimutkaisia tuotonvaihtosopimuksia, joiden riskien takia Finanssivalvonta keskeytti sen toimiluvan. Mika Ihamuotila Rovion omistajaksi OUTI TÖRMÄLÄ MARIMEKON toimitusjohtaja Mika Ihamuotila on valittu Angry Birds -pelistä tunnetun Rovion hallitukseen. 19.6. AtBusinessin liikevaihto vuonna 2012 oli 17,4 miljoonaa euroa eli lähes saman verran kuin Innofactorin liikevaihto. Innofactor ostaa AtBusiness-yhtiön INNOFACTOR ostaa Microsoftin teknologioihin pe- 6.6. Nordea irtautuu Puolasta NORDEA myy pankki-, henkivakuutus- ja rahoitustoimintansa Puolassa 694 miljoonalla eurolla PKO Bank Polskille. Roviolla on 650 työntekijää. Kauppahinta on 6,3–7,6 miljoonaa euroa ja velaton kauppahinta 14,4–15,7 miljoonaa euroa. Reutersin haastattelussa hän muistuttaa, että myös Sampo on ollut varovainen takaisinostoissa ja turvautunut niihin vain, kun osake on ollut selvästi aliarvostettu. 14.6. Yksi myyjistä on Trainers’ House, joka kirjaa kaupasta 0,8 miljoonan tappion. Kauppa ei vaikuta Lodzissa toimivaan Nordea Operations Centreen eikä Nordean Puolassa toimivaan eläkeyhtiöön. 15.6. 17.6. perustajiin kuulunut Mikael Beck on jättänyt yhtiön ja sen hallituksen
Koulutuksen ja työuran tuoma sijoitusoppi opetti välttämään suoria osakesijoituksia. Käytän Nordean e-markets -palvelua, joka sisältää myös raakaa talousdataa. Yksin kotimaisten lähteiden ja näkemysten varassa on vaikea tehdä sijoituspäätöksiä. suuria kuin luullaan”. Miten sijoituksesi jakautuvat Suomen ja ulkomaisten kohteiden välillä. Sijoituspomo loikkasi rap-artistiksi Samuli Huhtala hyppäsi Nordean instituutiovarainhoidosta vapaaksi taiteilijaksi. Sijoitukseni ovat puoliksi osake- ja korkorahastoissa. Ensimmäiset omat sijoitukset tein lukioaikana ostamalla suomalaisia yhtiöitä. Koroissa on paljon yrityslainoja, myös high yieldiä. Luonnehdi itseäsi sijoittajana. Teksti Mikael Sjöström Kuva Antti Mannermaa M illoin aloitit sijoittamisen. Pidän myös hiukan varoja käteisenä pystyäkseni reagoimaan nopeasti. Kauppatieteellinen koulutus ja 5,5 vuotta. Olet työhistorialtasi sijoitusjohtaja. Olin varmaan kymmenvuotias, kun sain vaariltani Unitaksen eli Suomen Yhdyspankin osakkeita. Miten seuraat markkinoita. Tärkein sijoituskohteeni on Nordea Säästö 50 -yhdistelmärahasto. Lisäksi sijoitan aikaa ja rahaa start-up – yritykseen. Lyön pieniä vetoja tavallisilla tai indeksirahastoilla, jos löydän mielestäni aliarvostettuja kohteita. Olen keskitien kulkija, jossain osakepoimijan ja pankkitallettajan välissä, hiukan riskisellä puolella. Sijoitushorisonttini on yli viisi vuotta. Sijoituksistani on Suomessa enintään viidennes. Hinnat ovat siellä maissa ja voivat nousta, jos maa liittyy euroon. Mistä sait varat sijoittamiseen. Miten se vaikuttaa sijoituspäätöksiisi. Oli myös hilkulla, etten ostanut sijoitusasuntoa Budapestista. Miten sijoituksesi jakautuvat osakkeiden, rahastojen ja kiinteistöjen välillä. Se on sikäli helppo valinta, että tunnen salkunhoitajat, sijoitusprosessin ja -kohteet. Osin pelaamalla isovanhemmilta saatujen arvopaperien kanssa, osin kesätöistä ja mistä nyt tuohon aikaan sattui saamaan rahaa. Aiemmin sijoitin melko menestyksekkäästi myös yksittäisiin suomalaisiin yhtiöihin, mutta nykyresurssein 12 ARVOPAPERI KESÄKUU 2013 osakepoiminta perustuisi lähinnä onneen. Spekti eli Samuli Huhtala tiesi, että rap-artistiksi siirtymisen odotettu ”nettonykyarvo on negatiivinen, mutta musiikin tekeminen kiinnostaa. Se kehittää metsästys&kalastus -sivustoa, joka yhdistää matkanjärjestäjät asiakkaisiin ohi matkatoimistojen. He seuraavat asioita, luotan heihin ja tiedän, miten kukin lähestyy asioita. Olen paljon yhteydessä ihmisiin, joihin tutustuin ollessani Nordeassa. Luen paljon koti- ja ulkomaisten talousjulkaisujen maksuttomia nettisivuja, erityisesti Bloombergia. Rahastosijoittajana tarkastelen markkinoita yhtiöiden sijasta. SIJOITIN VIIMEKSI LASKELMA
Täydellinen gurutaulukko sivulla 69. Haluan ymmärtää, mistä maksan, jotta voin päättää haluanko maksaa. Myös huhti– toukokuussa vakuutuskonsernin osakkeita lähti gurusalkuista nettomääräisesti liki miljoonalla eurolla. Ostin Soneraa liian myöhään teknokuplan aikaan ja pidin liian pitkään. 13. Sampoa panivat lihoiksi Laineet ja Mikko Laakkonen, Outokumpua taas Laineet ja Kari Niemistö. Yhdistelmärahasto on yksityishenkilölle helpoin tapa saavuttaa ammattisijoittajien kaltainen hajautus ja aktiivinen allokaatio. Sijoitan vain kohteisiin, joita ymmärrän. Nordea Säästö 50 -rahastoon ja sijoittaisin lisääkin, koska se on salkkuni kivijalka. Muutosta selittää osakkeiden kurssikehitys, sillä kappalemääräisesti osakkeiden lukumäärä gurusalkuissa on hitusen noussut. Onneksi pystyin odottamaan vuoteen 2007 ja myin ennen kurssilaskua, kun ostin asunnon Helsingistä. Mihin sijoitit viimeksi. Outotec oli kesäkuun alussa uutisotsikoissa Helsingin pörssin shortatuimpana osakkeena. Rahastosijoittajana vahdin kuluja. Sampo on ollut viimeksi kuluneen vuoden aikana Helsingin pörssin parhaita kurssinousijoita, mutta Arvopaperin sijoittajakuusikko on myynyt sitä varsin reippaasti jo kaksi kuukautta peräjälkeen. Mitä sääntöjä tai periaatteita noudatat sijoittaessasi. En seuraa tällä hetkellä Helsingin pörssin yhtiöitä niin tarkkaan, että voisin sanoa. TOMMI MELENDER OSTETUIMMAT Yhtiö Outotec YIT Metso Fortum Konecranes MYYDYIMMÄT Ostot, euroa 852 300 392 000 341 280 102 340 72 870 Yhtiö Sampo Outokumpu Cargotec Neste Oil Kesko B Ostot, euroa -997 920 -882 848 -486 150 -357 720 -65 250 Ostot ja myynnit 13.5.–10.6.2013. Sijoittajakuusikko myi toukokuun puolivälistä kesäkuun puoliväliin nettomääräisesti liki miljoonalla eurolla Helsingin pörssin vaihdetuimpia osakkeita. Mitkä ovat suosikkiyhtiösi Helsingin pörssissä. Myös Arvopaperin seuraamat suuret yksityissijoittajat siivosivat salkkujaan. Vuoden alusta gurujen omistusten arvo OMXH25-indeksin yhtiöissä on pienentynyt 4,5 miljoonalla eurolla 289 miljoonaan euroon. SIJOITIN VIIMEKSI PROFIILI SAMULI HUHTALA, 33 TÄHÄN ON TULTU Kauppakorkean kautta sijoituspomoksi Nordean instituutiovarainhoitoon, kunnes oman ensi elokuussa ilmestyvän soololevyn työstäminen antoi sysäyksen siirtyä tekemään musiikkia täysipäiväisesti HYVÄN ELÄMÄN SIJOITUS Ystävät, terveys ja onnellisuus MITÄ MIELESSÄ Kesä, aurinko ja meri VAPAALLA Kalastaa, veneilee ja metsästää sijoitustehtävissä Nordeassa ratkaisevat toimintani sijoittajana. Osakkeista olen tehnyt suurimmat tuotot ja turskat Nokialla ja Soneralla. GURUJEN SALKUT Gurut myivät Sampoa ja Outokumpua ALKUKESÄ OLI Helsingin pörssissä kurssilaskun aikaa, kuten useimmilla muillakin osakemarkkinoilla. Olen nähnyt, miten suuretkin institutionaaliset sijoittajat ulkoistavat osan sijoitustoiminnastaan enkä usko, että minulla on ylivertaista osaamista tai resursseja sijoituskohteiden valinnassa. Suurimmat myynnit kohdistuivat Sampoon ja Outokumpuun, joista edellistä lähti gurujen kuvitteellisesta kollektiivisalkusta liki miljoonalla ja jälkimmäistä liki 900 000 eurolla. Itselleni jää riskin määrittely eli miten jaan varat osakkeiden ja eri korkotuotteiden välillä. Suurinta ostointoa kevään ja kesän taitteessa herätti Outotec, jossa omistuksiaan lisäsivät Ingmanit. Asunto on ollut ehkä paras yksittäinen sijoituskohteeni, koska sen hinta nousi vaikka pörssi laski. KARMO RUUSMAA Mikä on ollut suurin onnistumisesi ja virheesi sijoittajana. Lisäksi uskon, että riski ja tuotto seuraavat toisiaan, tuoton kasvattaminen lisää riskiä. Sijoittajakuusikon yhteenlasketut omistukset kaivosteknologiayhtiössä kasvoivat runsaalla 850 000 eurolla
S-Pankki aikoo Annalan mukaan vaalia FIM -brändiä, vaikka S-rahastotuotteita tuleekin tarjolle. Moni asiakas ohjaa jo palkkansa S-tililleen. S-Pankin arkkitehti S-Pankin hallituksen puheenjohtaja Jari Annala aikoo ohjata S-kaupan asiakasmassat rahastosäästäjiksi. ”Asiakkaat ovat kyselleet meiltä rahastosäästämismahdollisuutta jo pitkään. Uudessa hallituksessa istuvat myös SOK:n rahoitusjohtaja Juha Ahola, HOK-Elannon toimitusjohtaja Matti Niemi ja OK Arinan toimitusjohtaja Veli-Matti Puutio. Osuuskauppa-aatteen mukaisesti bisneksen ajatteleminen asiakasomistajuuden kautta on Annalan selkäytimessä. IHMISET TAKAPIRU. LähiTapiolasta hallitukseen tulevat Harri Lauslahti ja Jari Eklund (vara pj.). Toisaalta nollakorot ohjaavat kansalaisia rahastosijoittamisen pariin. Asiakasomistajat eivät halua olla pääomittamassa liikaa riskinottoa.”. Annala, 48, on järjestelyiden takapiru. ”Olimme miettineet rahastoliiketoimintaan laajentumista pitkään. ”Uudella pankilla on pääomaa noin 300 miljoonaa euroa, se on äkkiä käytetty jos etenemme asuntolainamarkkinoilla liian aggressiivisesti. Sijoituspalvelutaloille aika on ollut hankala. ”Tämä oli neuvottelutulos.” Pakko saneerata Kahdessa peräkkäisessä kaupassa S-Pankin haltuun on tullut kaksi arvopapereiden välitysdeskiä, joista toinen on ilman muuta liikaa. Myös S-Pankin uuden tyttären, FIM Varainhoidon hallitus saa S-voittoisen miehityksen. Vaikka Annala puhuu tulevaisuudesta varovaisesti, uusi S-Pankki nousee merkittäväksi haastajaksi 2,6 miljoonalla asiakkaallaan. ”Päällekkäisyyksistä keskustellaan, mutta rahastopalveluita ei alkuvaiheessa voi siirtää Prismoihin. Annala jatkaa S-Pankin hallituksen puheenjohtajana ja Pekka Ylihurula toimitusjohtajana. ”Olemme aika pieni pankki asuntolainamarkkinoilla vielä pitkään”, S-Pankin Jari Annala sanoo. LähiTapiolan yli 300 palvelupisteen verkosto voisi Annalan mielestä osittain siirtyä S-kauppojen yhteyteen. Perustetaanko oma rahastoyhtiö, haetaanko yhteistyötä vai ostetaanko valmis yhtiö?”, SOK-Yhtymän talous- ja rahoitusjohtaja ja S-Pankin hallituksen puheenjohtaja Jari Annala kertoo. Mies on tehnyt koko työuransa S-ryhmän palveluksessa. Teksti Mikko Laitila Kuva Karoliina Paavilainen R eilun viikon sisällä S-Pankki teki kaupat FIMistä ja nappasi enemmistön Tapiola Pankista. Uuden S-Pankin talletuskanta on liki 4,5 miljardia euroa, ja osuuskaupat maksoivat asiakasomistajien tileille viime vuonna noin 400 miljoonaa euroa bonuksia. Jäikö kauppa näiltä osin puolitiehen. Annala istuu useiden S-ryhmän yritysten hallituksissa, monissa puheenjohtajana. Sryhmän oma verkosto käsittää lähes 1 700 toimipaikkaa. Pankkifuusiossa LähiTapiola piti kiinni omasta varainhoidostaan ja jää siten FIMin kovaksi kilpailijaksi. Meidän on mietittävä tämä yhtälö kokonaan uudelleen.” S-Pankin uusi strategia valmistuu kesän ja syksyn aikana, kun fuusio-osapuolten hallitukset siunaavat liiton. Hän nousi talous- ja rahoitusjohtajaksi vuonna 2007. Kovinta kasvua Annala toivoo rahasto- ja varainhoitoliiketoiminnasta. Kauppapankki tuo rahastosäästämisen tutuksi yhä laajemmalle osalle suomalaisista.” S-Pankille brändätyt rahastot tulevat 14 ARVOPAPERI KESÄKUU 2013 asiakkaiden saataville syksyyn mennessä
- -. Uusin palvelumme sinulle, joka haluat sijoittaa suomalaisiin osakkeisiin verotehokkaasti. Suomi Plus
REPORTAASI
Teksti Karo Hämäläinen Kuvat Johannes Romppanen. Valta on tiukasti 73-vuotiaan patruunan käsissä. Sittemmin hän rakensi perintönsä pohjalle yhden Suomen suurimmista perheyhtiöistä. WIHURI Antti Aarnio-Wihuri tienasi ensimmäiset markkansa myymällä kalansaaliinsa 6-vuotiaana
Erityismaininnan saavat Aku Ankan murreversiot niin kuin Sami Garamin stadintama Akkari. ”Enhän minä stadin murretta koskaan oppinut, vaikka kävin kouluni Helsingissä. Täällä Kulosaaressa oli paljon Itä-Helsingistä 18 ARVOPAPERI KESÄKUU 2013 Työpöydällä eivät risteile sen paremmin sarjakuvalehdet kuin analyysiraportitkaan vaan passi ja kaksi nippua juuri painosta kiinalaisin kirjainmerkein: seuraavana päivänä edessä on seminaarimatka Kiinaan. tuntee Ankkalinnan väen hyvin, sillä hän kuuluu lehden tilaajiin. Hän on lukenut sarjakuvalehteä niin kauan kuin se on ilmestynyt Suomessa, vuodesta 1951 alkaen. Sitä paitsi oma suosikkihahmo riippuu tarinasta. Tai ei aivan. Sääntelystä globaalitalouteen Aku Ankka on harvoja asioita, jotka ovat säilyneet Suomessa yli kuusikymmentä vuotta kohtuullisen muuttumattomina. naurahtaa vertauksesta. ”Säännöstelytaloudessa tehtiin mitä pystyttiin, ja valuuttaa sai, muistuttaa. Omalta isältään Hjalmar Aarniolta - -. Hän itse tosin pitää keksijä Pelle Pelotonta enemmän itsensä kaltaisena hahmona kuin raharikasta saiturisiivekästä. Kun Antti palveluksessa 1950-luvun lopulla, Suomi oli sodanjälkeinen köyhä maa, jossa säännöstelyä juuri purettiin. Voisihan harrastuksena olla vielä kultahippujen keräily, asuinpaikkana 110-hehtaarinen maatila ja yritysryppään pääkonttori Kulosaaren kärjessä Lars Sonckin suunnittelemassa kansallisromanttisessa kivilinnassa. kiittelee. REPORTAASI K un omistuksessa on monialakonserni, johon kuuluu miljardin liikevaihtoa jauhava globaali pakkausteollisuusyhtiö, tukkukauppaa, teknistä kauppaa ja Ankkaa kuin aikuisten maailmassa vain voi päästä. Antti Wihurin perustama monialakonserni, jossa toimialoja oli pa- haluamansa osat. Niin kuin Antti AarnioWihurilla
”Kahdessakymmenessä vuodessa he saivatkin tuhlattua perintönsä.” Nykyisessä Wihurissa Antti Wihurin laivanvarustuksesta alkunsa saaneesta yhtiöryppäästä on suoraan jäljellä vain tekninen kauppa: monenlaisia ja eri kokoisia koneita ja laitteita – näkyvimpänä Caterpillarit, joita yhtiö on edustanut Suomessa vuodesta 1947 asti. Yrittäjäksi 6-vuotiaana ”Meillä kotona ei saanut taskurahaa, mutta työtä kyllä tarjottiin. ”Ostin uusia verkkoja ja sain isompia saaliita.” Samaa periaatetta Aarnio-Wihuri on noudattanut, kun hän on kasvattanut perinnöstään yhden Suomen suurimmista perheyhtiöistä. Sodan jälkeen Suomessa oli pulaa kaikesta, ja minä ansaitsin ensimmäiset rahani kalastamalla. Wihuri-yhtiöiden me- nestys hyödyttää siten suomalaista henkistä ja taloudellista viljelyä. Wihuri-imperiumin selvästi suurin osa, pakkausteollisuus, on täysin globaali: tehtaita on 20 ja toimialan suurin osa on Toronton 19. Sikotaudin sairastaneella Antti Wihurilla ei ollut biologisia lapsia, ja hän perustikin toisen maailmansodan aikana ensimmäisen vaimonsa kanssa Jenny ja Antti Wihurin rahaston, joka sai merkittävän osan hänen omaisuudestaan. Kalansaaliini myin välittäjälle, joka teki sillä varmasti enemmän tiliä kuin minä”, Antti AarnioWihuri kertoo. Nuoren kalamiehen suonissa virtasi yrittäjän veri niin isän Hjalmar Aarnion kuin äidin, legendaarisen liikenaisen Rakel Wihurin puolelta – ja se näkyi. Tienaamiaan rahoja poika ei nimittäin pannut kulutukseen eikä edes säästöön vaan investoi. Omistaminen ja yrittäminen imeytyi häneen lapsuudessa. Palkkajohtajat ovat johtaneet konsernia sen jälkeen, kun Aarnio-Wihuri siirtyi hallituksen puheenjohtajaksi. Viime vuonna Wihurin rahasto jakoi 10,5 miljoonaa euroa. REPORTAASI ”KAIKKI AINA NAURAVAT PERUSSUOMALAISILLE, MUTTA ENEMMÄN MÄ NIIDEN PUHEITA USKON KUIN NIIDEN MUIDEN.” tensa kanssa. Jo lapsena hän oli huomannut, että heillä ei ollut samanlaista yrittämisen himoa kuin hänellä itsellään. Nykyisin rahasto omistaa reilut 22 prosenttia Wihuri-konsernista. ”Vastuu on suuri, kun pitää pitää huolta henkilökunnasta.” Wihuritalon hallituksen kokoushuoneen seinältä päätöksiä valvovat yhä Rakel Wihuri ja hänen veljensä, joka toimi yhtiöryppään toimitusjohtajana ennen kuin Antti Aarnio-Wihuri nousi operatiiviseksi ykkösmieheksi
vuoden merillä isäpuolensa varustamon laivoilla. Vauhti ja koneet tuntuvat kiehtovan miestä. Voitot tehdään silloin, kun taseessa pienellä arvolla olevaa kalustoa myydään, hallituksen puheenjohtaja selittää ilkeäkielisten kalliiksi harrastukseksi luonnehtimaa lentobisnestä. Suomalaisten F1-taival ei alkanut järin loisteliaasti: Kinnunen osallistui kuuteen kisaviikonloppuun mutta ei selviytynyt kertaakaan läpi karsinnoista. Kai se sitten on niin.” Rahaa taivaan tuuliin Erikoisin osa Wihuri-konsernia on liike- ja ambulanssilentoja joiden lisäksi se operoi seitsemää muiden omistuksessa olevaa lentokonetta. toa. Siitäkin bisneksestä hänellä on omakohtaista kokemusta jopa niin paljon, että hän on viettänyt nuorukaisena 20 ARVOPAPERI KESÄKUU 2013 MENESTYMISTÄ HELPOTTAA, KUN NÄKEE TALOUDEN KÄÄNTEET ETUKÄTEEN. Tuolloin Wihuri-yhtiöt osti parikymmentä henkeä työllistäneen pakkaustehtaan Tapiolasta. Aarnio-Wihuri myöntää, ettei liikelentäminen todellakaan ole isoa bisnestä, mutta muistuttaa, että lentoyhtiö toimii niin kuin laivanvarustamo. Nyt pakkausliiketoiminnan työntekijämäärä on kasvanut 150-kertaiseksi. Hän on ajanut kilpaa ja pyörittänyt jopa omaa F1-tallia: ensimmäinen suomalainen F1-kuljettaja Leo Kinnunen ajoi vuonna 1974 AAW Racing Teamin nimissä vanhalla Surtees-tallin autolla. Lentoyhtiössä niin kuin laivanvarustuksessa laivastoa poistetaan nopealla aikataululla. REPORTAASI pörssissä julkisesti noteerattu Winpak. Wihurin Winpak omistaa 52,3 prosenttia kanadalaisyhtiöstä, jonka markkinat hinnoittelevat 850 miljoonan euron arvoiseksi. ”Joku viisas on sanonut, että jos tekee enemmän oikeita kuin vääriä päätöksiä, silloin menestyy. ”Ei se pelkästään harrastus ole”, Aarnio-Wihuri kiistää. Pakkausteollisuus on Antti Aarnio-Wihurin kasvattama, vaikka liiketoiminta alkoikin hänen enonsa toimiessa toimitusjohtajana. ”Eihän silloin kukaan uskonut, että siitä voisi tulla mitään.” Yrityksen kasvattamiseen on tarvittu rohkeutta ja paljon työtä. Ruotsin Gran Prix'n lähtöviivalle hän kuitenkin pääsi kilpailun. ”Kuvittelen tuntevani toimintaa, kun olen itsekin lentänyt”, hän lisää
Salkkua hoitavat Nordean ja SEBin asiantuntijat. Wihurin pääomistaja ja hallituksen puheenjohtaja Perhe Kihloissa ensimmäisen vaimonsa Marjan kanssa. Harrastuksenne ovat vauhdikkaita. Laastaripakko ei kuitenkaan ole tärkein syy siihen, että Wihuri ei ole kiinnostunut pörssistä. ”Mä en erityisesti pörssiyhtiöitä rakasta. ”Sehän se! Piti ajaa yöllä.” Liiketoiminnan harrastamisen lisäksi Aarnio-Wihuri viihtyy metsällä. Automies Antti Aarnio-Wihuri asuu tilallaan Kaarinassa, mutta pääkont21. Antti Aarnio-Wihuri, 73 v. ”E-en, mutta rohkeutta pitää olla silloin, kun sitä tarvitaan. Mitä. Haastattelua edeltävällä viikolla maanviljelijä AarnioWihuri ruiskutti peltonsa rikkakasveja vastaan. PROFIILI Kuka. ”Seuraavana päivänä kurssi nousi 15 prosenttia. Maanviljelijä Eikös silloin ollut aika kuuma. Aarnio-Wihurin hippukokoelma on maailmanlaajuisestikin poikkeuksellinen ja arvokas. Sittemmin osakkeen arvo on nelinkertaistunut. Paljon joustavampi on yhtiö, jossa voi tehdä päätöksiä nopeasti ja pienessä piirissä.” Kuponginleikkaus ei kiinnosta ”Päätoimeltanihan minä olen maanviljelijä. Seitsemän lasta kahdesta avioliitosta. Kotitilalla Kaarinassa viljeltyä on 110 hehtaaria ja metsää 300 hehtaaria. Harvinaisempi rahamiesten harrastus on kultahippujen kerääminen. Tällä kaudella Wihurin logo näkyy Williamsin F1-auton takasiivekkeessä. ”Aina pitää laittaa laastari suun eteen, ettei tule puhutuksi sellaista, mitä ei saa puhua”, Antti Aarnio-Wihuri tuskittelee. Eikä kalastuskaan ole jäänyt. Hirviä on kaatunut lähemmäs kolmesataa, vaikka varsinainen laji ovatkin siivekkäät riistaeläimet – todisteita löytyy Wihuritalostakin. Syy on tietenkin suomalaiskuski Valtteri Bottas, jonka uraa Wihuri on tukenut jo toistakymmentä vuotta. Oletteko te rämäpää. Täytyy harrastaa liiketoimintaa, että saa maatalouden tappiot katettua”, AarnioWihuri vitsailee. Hippuja hän on ostanut Lapin kullanhuuhtojilta, mutta kokoelmaan kuuluu myös itse löydetty hippu. Wihuri omisti aikoinaan myös Keimolan moottoriradan Vantaalla. Harrastukset Metsästys, kalastus, kultahippujen keräily ulkopuolella. Pörssilistattuna yhtiönä Winpak on tiukkojen raportointivaatimusten ja pörssisääntöjen alainen. Taisi meklari kuiskuttaa, että hallituksen puheenjohtaja on ostanut”, hän naurahtaa. ”Jos haluaisin tehdä sitä, siihen pitäisi paneutua täysipäiväisesti.” Muutama vuosi sitten hän tosin osti omaan salkkuunsa jonkin kriisin aikaa ja osake vaikutti halvalta. Jos ei ole rohkeutta, voi istua kotona leikkaamassa kuponkeja!” ”Kuponginleikkaamisesta” Aarnio-Wihuri ei ole järin innostunut, vaikka hänellä onkin myös joitakin pörssisijoituksia. Tuloksena oli keskeytys
”Jos ei pysty tekemään työtä, silloin tietenkin yhteiskunnan täytyy auttaa, mutta jos laiskuuttaan ei haluaa tehdä töitä... ”Ei minulla ole tarpeen muuttaa arviota. Silloin voi varautua”, Antti Aarnio-Wihuri sanoo. Kuusi eri puoluetta, mielipiteitä tuosta laidasta tuohon laitaan”, Aarnio-Wihuri taivastelee. Ei mun tarvitse näyttää sitä maantiellä.” Eurooppa kääntyy loppuvuonna Ennakointi auttaa paitsi liikenteessä myös yritystoiminnassa. ”Sanoin Vehon kaverille, että minusta kuulostaa siltä, että jarrupalat pitäisi vaihtaa. Eurooppa tulee kuusi kuukautta perässä ja Suomi siitä kolmen neljän kuukauden päästä.” Olette ennakoinut, että Euroopassa nousu alkaa tämän vuoden lopulla. ”En ymmärrä, miksi niiden puheenjohtajaa (Timo Soinia) Aarnio-Wihuri kertoo lukeneensa perussuomalaisten kesäkuun alussa Helsingin Sanomien etusivulle laittaman vakuussopimusta arvostelevan mainoksen kahteen kertaan. Hän sanoi, että eiköhän ne ole vaihdettu vähän aikaa sitten. Kaupunkiautona hänellä on ykkössarjan BMW, jonka dieselpihiyttä ja näppäryyttä hän kehuu. Mä sanon, että mulla on ne viisi SM-rinkulaa. Eikä hän usko, että nykyhallituksen meno paranisi, kun seuraavien eduskuntavaalien lähestyessä puolueet ryhtyvät entistä enemmän taktikoimaan omaa vaalimenestystään. ”Isännätön raha hupenee äkkiä.” Erityisestä häntä kiukuttavat sosiaalituilla keplottelevat vapaamatkustajat. ”Sehän oli ihan oikein. ”Näilläkin polttoaineen hinnoilla se on aika edullista ajoa.” Metsälle Aarnio-Wihuri karauttaa Mercedeksen maasturillaan, johon tehtiin juuri 150 000 kilometrin huolto. Menee pari vuotta ennen kuin se alkaa vaikuttaa. ”Kun on näin monta vuotta ollut mukana liike-elämässä, on oppinut, että suhdanteet alkavat ensin Yhdysvalloista. Uskon, että tämän vuoden neljäs neljännes on parempi kuin mitä tällä hetkellä arvioidaan. ”Hirveältä tuntuu, että joka päivä useita alle 30-vuotiaita jää eläkkeelle”, hän kauhistelee. Myöhemmin hän soitti, että ei ollut ja ihmetteli, että niin painavalla autolla sai ajettua 150 000 yksillä jarrupaloilla. Varsinkin suurempien yritysten kiittelemä hallituksen päätös alentaa yritysveroa saa Aarnio-Wihurilta moitteita. Minä olisin alentanut palkkaveroja ja pitänyt yritysveron ennallaan.” ”Kaikki aina nauravat perussuomalaisille, mutta enemmän mä 22 ARVOPAPERI KESÄKUU 2013 ”OSTIN UUSIA VERKKOJA JA SAIN ISOMPIA SAALIITA.” niiden puheita uskon kuin niiden muiden”, Antti Aarnio-Wihuri täräyttää. Mä tiedän, että mä osaan ajaa autoa. Kummatkin työmatkat hän kulkee autolla. ”Joskus joku kyydissä olija kysyy, että miten mä päästin tonkin auton ohitse. Kaupunkimajoitusta varten hänellä on asunto Kulosaaressa muutaman sadan metrin päässä pääkonttorista. Sen ei pitäisi olla mahdollista.” ”Minä nimittäin tunnen sellaisia henkilöitä.” Aarnio-Wihuri on seurannut kauhistellen ajatusta kansalaispalkasta, joka olisi niin suuri, että sillä ”pystyy elämään”.. Oletteko yhä sitä mieltä. Kulutus on 4,5 litraa sataselle – vaikka auto on etupäässä kaupunkikäytössä. ”Minua on helpottanut se, että olen nähnyt talouden nousut ja laskut vuoden puolitoista etukäteen. Velttokeplottelulle loppu! ”Veroja pitää maksaa, jos halutaan pitää hyvinvointivaltio pystyssä”, Aarnio-Wihuri sanoo, mutta lisää heti perään, että rahojen jakamisesta voi sitten olla monta mieltä. Jos toiset tekevät tyhmyyksiä, saahan niistä kertoa!” Hän kehaisee myös keskustan puheenjohtajaa, yrittäjätaustaista Juha Sipilää, joka on rauhallisuudellaan saanut kansan luottamuksen ja puolueen gallupkannatuksen huimaan kasvuun. torilla Helsingissä hän käy vähintään kahtena päivänä viikossa. Suomen osalta nousu voi mennä ensi vuoden puolelle.” Sitten Aarnio-Wihuri huokaa lisäyksen: ”Kunhan poliitikot eivät sitä pilaa.” Pyyhkeitä poliitikoille ”En ole poliittinen ihminen, mutta kun tätä hallitusta perustettiin, sanoin ettei siitä tule mitään. Kilometrejä kertyy vuodessa 50 000, auton ratissa aikaa kuluu 800 tuntia. Sanoin, että mähän ajan kaasulla, en jarrulla!” Ennakoiva ajotapa säästää polttoainetta, eikä Aarnio-Wihurilla sitä paitsi ole haluja kaahailla liikenteessä. ”Varmasti on niin, että yritysverotuksen suunta on alaspäin, mutta ei sitä olisi pitänyt laskea nyt
Monialayhtiöt eivät ole olleet viime aikoina suosiossa. Tasokasta ja turvallista rakentamista Pohjolassa Rakennustoimisto Pohjola Oy on vuonna 1989 perustettu pirkanmaalainen perheyritys. Ahjotar on uusin kolmen kerrostalon kokonaisuudesta. ”Nuorimmaista lukuun ottamatta kaikki lapset työskentele- Onko jo selvillä, kuka ottaa vallan Wihurissa teidän aikanne jälkeen. Isäpuolensa perinnönjaossa Antti Aarnio-Wihuri halusi oman osuutensa yksinvaltiaaksi, ja hän on pitänyt Wihuri-imperiumin lankoja tiukasti käsissään. 3BLFOOVTUPJNJTUP 1PIKPMB 0Z t *UTFOÊJTZZEFOLBUV " t 5BNQFSF t QVI . Sitä samaa me teemme”, hän sanoo. Wihuri on kuitenkin ollut monialakonserni käytännössä alusta alkaen. Liikevaihtomme vuonna 2012 oli 48,6 miljoonaa euroa. ”Eläkeikään olisi pitänyt puuttua aiemmin, mutta ei ole haluttu”, hän tuhahtaa. Olemme tuottaneet jo yli 8000 asuntoa ympäri Suomen. As Oy Hämeenlinnan Arjanlinna As Oy Jyväskylän Ahjotar Idylliseen Wetterhoffin kortteliin, Hämeenlinnan ydinkeskustaan saneerataan asuinhuoneistoiksi 1930-luvulla rakennettu entinen toimisto- ja oppilaitosrakennus. ”Niinhän sen voi”, Aarnio-Wihuri toteaa, mutta aiheesta on turha tentata enempää. ”Jos sijoittaa rahaa pörssiin, sanotaan, että ei pitäisi ostaa vain yhden yhtiön osakkeita vaan hajauttaa. Puolitoista vuotta sitten Talouselämän haastattelussa hän sanoi selvästi, että ”perheyhtiössä pitää olla yksi, jolla on vastuu” ja piti viisaana Pekka Herlinin päätöstä siirtää valta Koneessa sisarusparven vanhimmalle, Antille. Lapsista viisi on ensimmäisestä avioliitosta Marjan ja kaksi toisesta avioliitosta Viivun kanssa. Neljä vuotta sitten Antti Aarnio-Wihuri meni uudelleen kihloihin ensimmäisen vaimonsa kanssa – samoilla sormuksilla, joilla he olivat kihlautuneet parikymppisinä. ”Jos sillä pystyy elämään, kuinka suuri osa silloin päättää olla tekemättä töitä?” Jos huutia saavat velttoilevat nuoret, yhtä lailla Aarnio-Wihuri sivaltaa niitä, jotka jäävät eläkkeelle 60-vuotiaina, vaikka ihmiset elävät vanhemmiksi ja pysyvät terveinä. Vuoreksen palvelut karttuvat koko ajan ja Hervannan jo valmiiksi laajat ja kattavat palvelut ovat lähietäisyydellä. Asuntomme sijaitsevat hyvillä paikoilla ja niihin valitaan laadukkaiksi ja kestäviksi todetut tekniset ratkaisut sekä materiaalit. Tontti sijaitsee Jyväskylän kaupungin keskusta-alueen itäpuolella rauhallisella alueella, julkisten liikenneyhteyksien varrella sekä kauppa- ja liikekeskittymän läheisyydessä. vät tällä hetkellä yhtiössä. Tuotamme monipuolista asuinrakentamista, liike- ja tuotantotilarakentamista sekä korjausrakentamista. Helsingin pörssissä on viime vuosina nähty useita jakautumisia: tänä kesänä YIT:n ja Ahlstromin perässä Valmetin erottaminen Metsosta on aloitettu. Arjanlinna ja siitä kohoava Torni tarjoavat yhteensä 28 yksilöllistä asuntoa yksiöistä kolmioihin. t XXX QPIKPMBSBL GJ 23. Nuorimmalla tyttärellä on vielä vuosi opintoja jäljellä”, Antti Aarnio-Wihuri kertoo. Perintö ”Voihan se olla, mutta en minä sitä kerro.” Monialayhtiönhän voi myös jakaa…. Ota yhteyttä, niin kerromme lisää alla olevista ja muista sijoitusasunnoistamme! As Oy Tampereen Luhtavilla Tampereen uuden Vuoreksen asuinalueen sisarmaastoon, Mäyränmäkeen nousee kahden luhtitalon ja kahden 3-asuntoisen rivitalon As Oy Luhtavilla. Nykyisin hän omistaa Wihurista kaksi kolmasosaa ja hänen seitsemän lastaan yhteensä 11 prosenttia
Antin sisarukset Ilkka, Niklas ja Ilona saivat riitaisassa perinnönjaossa läänityksekseen Cargotecin, mutta omistavat yhä isot potit Konetta. Kun Kone-pohatan omistukset ynnätään kesäkuun alun kurssitasolla, summa nousee liki kahteen ja puoleen miljardiin euroon. Näistä Stockmannin kurssikehitys on jäänyt vaisuksi. SELVITYS 2 400 0 0 ANTTI HERLIN, Suomen 50 pörssirikkaimman salkut pulskistuivat vuodessa yhteensä liki kolmanneksen. Se vastaa Uponorin markkina-arvoa. Suhteellisella arvonnousulla mitattuna suurimmista osakepohatoista selvästi par-. Onnekseen, sillä Cargotecin osakkeen menestys kalpenee entisen emoyhtiön rinnalla. Hissiyhtiön osakkeen liihotellessa kohti uusia korkeuksia Antti Herlinin omistusyhtiöt Holding Manutas ja Security Trading ostivat lisää Sanomaa ja YIT:tä. Teksti Tommi Melender Kuvitus Janne Iivonen ANTTI HERLININ asema Suomen suurimpana pörssirikkaana vahvistuu entisestään. Antti Herlin omistaa Security Tradingin 99-prosenttisesti, mutta Holding Manutasista lähes puolet kuuluu Koneen säätiölle. Hartwalleillakin kolme sijoitusta nousee ylitse muiden: Konecranes, Stockmann ja Cramo. Wahlroos rikastui suhteellisesti eniten Herlinien dominanssia kunniataulukon kärkisijoilla uhkaavat vain Paasikivet. Viidennen sijan jälkeen pörssirikkaiden listalla tulee reilun 300 miljoonan euron pudotus kuudentena oleviin Hartwalleihin. Tasaisen vauhdin taulukolla Antti Herlin vaurastui runsaat 17 miljoonaa viikossa. Jos Koneen säätiölle kuuluva potti lasketaan mukaan, Antti Herlinin määräysvallassa olevien kotimaisten osakkeiden arvo ylittää kolmen miljardin euron haamurajan. Listan ykköspaikkaa pitävän Antti Herlinin ylivoima mykistää. Pörssirikkaiden kunniataulukon kolme seuraavaakin sijaa menee Herlineille. Osakesalkkunsa pulskistumisesta Antti Herlin saa kiittää Koneen kurssinousua. Oraksella rikastuneen yrittäjäperheen Suomi-salkku rakentuu kolmen yhtiön – Kemiran, Uponorin ja Tikkurilan – varaan. Vanhan panimosuvun pörssisalkut ovat pulskistuneet vuodessa selvästi vähemmän kuin Herlinien ja Paasikivien. Hänen Suomisalkkunsa arvo nousi listakakkosen Ilkka Herlinin koko osakevarallisuuden verran. Cramoa Hartwallit taas ovat hieman myyneet. Viimeksi kuluneen vuoden aikana hänen kotimaisen osakesalkkunsa arvo on karttunut 890 miljoonaa euroa. Vuodessa ne kaikki ovat yltäneet kymmenien prosenttien kurssinousuun
Sanoma-patruuna Aatos Erkon kuolinpesä piti vuosi sitten kahdeksatta sijaa, mutta sittemmin kuolinpesän omistukset ovat siirtynee Jane ja Aatos Erkon säätiölle eivätkä enää sisälly pörssirikasvertailuun. Sillä hän jää kymmenisen miljoonaa viimeisestä listasijasta. Tämän vuoden top 50:stä löytyy kuusi uutta nimeä, mutta ne kaikki tulevat vastaan vasta 40:nnestä sijasta alaspäin. Viime vuonna Pekka Perä oli 90 miljoonan euron omistuksillaan kahdenkymmenen äveriäimmän ravisteleman Talvivaaran kurssisukellus on laihduttanut kaivosinsinöörin salkun 21 miljoonaan. niukasti jääneiden omistukset kehittyivät suotuisammin. Keksijänero Osmo Suovaniemen perheen hallitsema Biohit on ollut lähes Stonesoftin veroinen kurssiraketti. Perän salkussa kävi kato Stonesoft selittää kolmen tämänvuotisen listatulokkaan menestyksen. Myllärniemen lisäksi kaksi muuta listatulokasta pyörittää hajautettuja Suomisalkkuja. Joskus pörssirikkaatkin voivat pudota korkealta ja kovaa. Ahvenanmaan äveriään Anders Wikpuuttumista tämän vuoden listalta selittää Ålansbankenin kurssilasku. Vaikka markkinaturbulenssi on heilutellut pörssirikkaiden salkkuja, niiden pitkän ajan kehitys on ollut varsin suotuisaa. Suova- Suomalaisissa sijoituspiireissä valitellaan tavan takaa listautujien puutetta. Yrittäjänä ja kiinteistökeisarina tunnettu Jorma J. Sammon osake liikkui kesäkuun alussa yli 70 prosenttia korkeammalla kuin vuotta aiemmin, ja Wahlroosin salkun arvo hyppäsi 216 miljoonasta 372 miljoonaan euroon. Pääomistajat Ilkka Hiidenheimo ja Hannu Turunen asettuvat sijoille 40 ja 50. Kun pörssiin ei tule uutta verta, osakepohattojen naamagalleriakin säilyy vuodesta toiseen samankaltaisena. Vehmakset puolestaan menettivät asemiaan, kun heidän taakseen vuosi sitten Tietoturvan siivellä pohattakerhoon niemien omistukset hätyyttelevät jo 50 miljoonan euron rajaa. Toivasten salkkua rokotti Nordean osakkeiden myynti. Nousua vuodentakaisesta kertyy lähes kolmannes. 0 00 000 sikapitalismin ruumiillistuma Björn Wahlroos. Maamme 50 suurimman osakepohatan Suomi-salkkujen yhteisarvo oli kesäkuun alussa 10,5 miljardia euroa. Lääkäriasema Pulssin myynnillä vaurastunut Sakari Alhopuro taas nousee listalle osteltuaan vuoden aikana ahkerasti suomalaisosakkeita. Nieminen oli jo vuosi sitten hilkulla päästä top 50:een. Amerikkalaisen McAfeen muhkean ostotarjouksen myötä tietoturvayhtiön osake maksoi kesäkuun alussa neljä kertaa niin paljon kuin vuotta aiemmin. Heidän lisäkseen myös sijoittajakonkari Erkki Myllärniemi nousee listalle Stonesoftin siivittämänä. Matkapuhelinyhtiön kurssikehitys ei häntä kuitenkaan top 50:n ulkopuolelle suistanut, vaan Nordic Aluminiumin lähtö Helsingin pörssistä. Kymmenen vuotta sitten listan viidennelle sijalle pääsi 150 miljoonan euron salkulla, mutta nyt sellaisella yltää vasta 14:nneksi.. Kolmas huomattava listalta poistuja on Nokian suurin henkilöomistaja Stig LivalLindström
Nousi Sanoman hallituksen johtoon. Henkilön tai perheen nimen perässä tulee sulkeissa hänen sijoituksensa viimevuotisella listalla. Omistusten arvot on laskettu kesäkuun 3. Jos perhe tai suku kanavoi sijoituksensa yhteisen yhtiön kautta, myös henkilökohtaiset sijoitukset on laskettu mukaan samaan pottiin. Listaamattomien osakesarjojen osakkeet on arvostettu yhtiön listalla olevan osakesarjan mukaan. Kone Cargotec YIT Sampo Outotec Kemira Sampo Huhtamäki Fortum Vacon Nordea Fortum Tieto Ramirent Citycon Uponor Pöyry Cramo Cargotecin takapiru puhuu julkisuudessa mieluummin Itämerestä kuin omaisuudestaan. Kone Sanoma YIT Fortum Konecranes UPM 2 ANTTI HERLIN perijä 2 418 MEUR (+890 MEUR) (Holding Manutas, Security Trading, Antti Herlin) Peri vallan Koneessa isältään Pekalta. Nokiasta, Koneesta, Sammosta ja Fortumista oli käytössä täydelliset osakasrekisterit. Kone Cargotec Neste Oil Cramo UPM Oriola-KD Tikkurila Lemminkäinen Elektrobit 3 (1) (4) ANTTI HERLIN perijä 2 418 MEUR (+890 MEUR) Salkun arvon muutos vuodessa 1 4 (1) 651 840 000 197 248 460 13 962 500 11 112 000 8 230 000 6 900 000 3 890 250 2 212 000 1 534 500 896 929 710 (3) NIKLAS HERLIN perijä 795 MEUR (+251 MEUR) 5 (5) PAASIKIVET yrittäjä 713 MEUR (+224 MEUR) (Oras Invest, Paasikiven perhe, Nextstone) Oraksen omistajasuku pitää valtaa kolmessa pörssiyhtiössä. päivän päätöskurssien mukaan. Tarkastelun ulkopuolelle jäävät ulkomaiset osakesijoitukset sekä muut omaisuusluokat kuin pörssiosakkeet. Taulukko kattaa vain Helsingin pörssin yhtiöt, ja niistäkin yllä mainittuja poikkeuksia lukuun ottamatta vain sata suurinta omistajaa, eikä sen vuoksi anna täydellistä kuvaa suomalaisten pörssirikkaiden kokonaisvarallisuudesta. Pörssivarallisuutta kuvaavan euroluvun jälkeen on suluissa arvonmuutos viime vuodesta. Konecranes Stockmann Cramo Citycon 26 ARVOPAPERI KESÄKUU 2013 593 171 956 158 140 660 2 682 251 2 236 358 1 079 501 1 020 352 947 676 897 949 781 616 737 621 710 250 476 238 471 933 429 113 392 330 386 602 175 657 172 671 764 910 734 184 685 403 96 947 873 84 828 564 7 866 389. Osakasluettelot ovat pääosin huhti–toukokuulta. Kemira Uponor Tikkurila Kone Oriola-KD Fortum Glaston 342 774 738 224 435 768 141 258 660 2 987 600 512 576 428 400 175 000 712 572 743 (Mariatorp) Teollisuussuvun vesa tekee päivätyönsä media- ja kustannusalalla. Viimevuotinen listasijoitus Omistajat ja omistusyhtiöt ILONA HERLIN perijä 765 MEUR (+244 MEUR) (Holding Manutas, Security Trading, Antti Herlin) (D-Sijoitus, Ilona Herlin) Peri vallan Koneessa isältään Pekalta. Osakelainaan annetut ja siten omistajaluetteloissa näkymättömät osakkeet puuttuvat taulukoista. Kone Sanoma YIT Fortum Konecranes UPM 2 337 363 358 37 784 070 37 607 512 2 142 000 1 736 217 1 175 244 2 417 808 401 2 337 363 358 37 784 070 37 607 512 2 142 000 1 736 217 1 175 244 2 417 808 401 (2) ILKKA HERLIN perijä 897 MEUR (+298 MEUR) (Wipunen Varainhallinta, Ilkka Herlin perheineen) Suomen kielen tohtori tuli Herlinien perinnönjaossa Ilkan ja Niklaksen rinnalle Cargotecin suuromistajaksi. 6 Cargotec Alma Media Cramo Neste Oil Oriola-KD Tikkurila Elektrobit Lemminkäinen HARTWALLIT perijä 399 MEUR (+59 MEUR) 0 000 184 924 160 23 940 000 12 964 093 11 170 000 9 200 000 4 322 500 2 604 000 2 370 000 794 694 753 (6) (HTT Holding, Hartwall Capital ja muut suvun sijoitusyhtiöt) Panimobisneksensä myynyt suku keskittyy Konecranesin, Stockmannin ja Cramon omistamiseen. Osakasluetteloissa esiintyvät omistusyhtiöt on henkilöity. Nousi Sanoman hallituksen johtoon. SELVITYS 1 TAULUKKO-OHJEET Näin luet pörssirikastaulukkoa TAULUKON TIEDOT perustuvat pörssiyhtiöiden sadan suurimman omistajan luetteloihin. Pörssirikastaulukossa suku- ja perhekunnat esiintyvät nipussa sen mukaan, miten ne toimivat pörssissä
Raumalaisen yrittäjäperheen pörssivarallisuus yltää taas lähestulkoon vuoden 2011 tasolle. Oras Invest osti Kemiraa valtiolta 16,35 eurolla. 27. Paasikivien Suomi-salkku on pullistunut 224 miljoonaa euroa Uponorin noustua vuodessa 58, Kemiran 45 ja Tikkurilan 30 prosenttia. YIT Pöyry eQ Marimekko 9 231 295 700 86 870 000 12 747 475 8 911 951 339 825 126 Paasikivillä pitää pinna JOS SIJOITAT osakkeisiin, varaudu siihen, että salkkusi arvo voi lyhyessä ajassa humahtaa alaspäin useita kymmeniä prosentteja. EHRNROOTHIN PERHE perijä 333 MEUR (+84 MEUR) (Virala, Alexander Ehrnroothin sijoitusyhtiöt) Fiskarsin perijöitä. Hanavalmistaja Oras oli laajentunut vahvasti 1990-luvulla, mutta ei löytänyt sopivia teollisia ostokohteita maailmalta, joten Paasikivet päättivät laittaa rahaa muoviputkia valmistavaan Uponoriin. Virheiden vaara on suurin silloin, kun arvostukset ja sitä myöten vakuusarvot ovat korkealla. Sampo UPM Nordea 8 369 127 365 1 997 042 947 000 372 071 407 (7) CASIMIR EHRNROOTHIN PERHE sijoittaja 340 MEUR (+32 MEUR) (Structor, Corbis, Semerca, Fennogens Investments, Ehrnroothin perhe) Vuorineuvos Casimir Ehrnroothin pojat Henrik, Georg ja Carl-Gustaf ovat mahtitekijöitä YIT:ssä ja Pöyryssä. Kesäkuun alussa osake liikkui 12 euron tuntumassa. Uponorin ja Tikkurilan hallitusta johtava Jari Paasikivi on tähdentänyt, että pörssin pompuissa pitää olla sekä henkistä että taloudellista kanttia. Täytyy erottaa toireaalitalous”, Jari Paasikivi sanoi Arvopaperin haastattelussa pari vuotta sitten. Fiskars Ahlstrom Tiimari Oral 245 396 294 54 572 426 14 876 976 14 457 807 YKKÖSPOHATTA. Mitä tukevampi salkku, sitä isommista summista puhutaan. Paasikivien suurimmalla sijoituksella Kemiralla riittää kuitenkin vielä matkaa toihin. Tänä vuonna on toinen ääni kellossa. Sampo Fortum Nokian Renkaat Metso Orion YIT Fiskars Outotec Nordea Kone Aspo Nokia Finnair 7 6 235 206 6 097 560 3 217 000 2 048 900 1 346 128 1 323 857 1 156 694 1 123 436 698 697 685 111 562 326 528 000 110 000 399 461 143 (10) BJÖRN WAHLROOS yrittäjä 372 MEUR (+156 MEUR) (Björn Wahlroos) Sammon kurssinousu paisuttaa enemmistön tyranniaa vastaan kiivailevan pankkiirin varallisuutta. Antti Herlinin osakesalkun kehitys heijastelee Koneen menestystarinaa maailmalla. Paasikivillä oli vuosi sitten kyseenalainen kunnia olla Suomen suurimpia pörssiköyhtyjiä, kun heidän omistuksistaan Helsingin pörssissä suli 235 miljoonaa euroa. Göranin poika Alexander on erikoistunut pörssin pikkuyhtiöihin. (9) GÖRAN J. Pörssisijoituksensa Paasikivet aloittivat viime vuosituhannen lopussa. Kuusi vuotta sitten pauk- kui rikki ensimmäisen miljardin, nyt toisen miljardin raja. ”Viimeistään näiden vuosien jälkeen ymmärrämme, kuinka eri tavoin erilaiset sijoittajat ajattelevat
Viime vuonna hänen kuolinpesänsä salkun arvo oli enää 263 miljoonaa euroa. Sisäpiireissä taas huhutaan, että Pentikäisen päätä vaativat vadille ennen muuta Aatos Erkon sisaren perilliset Rafaela Seppälä ja Robin Langenskiöld, joiden yhteenlaskettujen Sanoma-omistusten arvo on sulanut kuudessa vuodessa 670 miljoonasta 180 miljoonaan euroon. Fiskars Kone Wärtsilä Sampo Nordea Tieto Marimekko F-Secure Sanoma Rautaruukki Pöyry 12 201 598 874 23 142 357 11 234 840 6 796 908 3 513 370 937 510 793 336 734 175 623 472 281 120 255 000 249 910 962 (14) BLÅBERGIT perijä 229 MEUR (+84 MEUR) - (Olli ja Karolina Blåberg) - Pekka Herlinin edesmenneen sisaren perilliset.. Fiskars Wärtsilä Ixonos Fortum Metsä Board Apetit Outokumpu Etteplan Aspocomp Dovre Group Pöyry Tecnotree 11 222 247 783 26 374 900 2 392 439 961 044 796 700 491 700 265 000 246 521 173 160 110 740 106 250 85 500 254 251 738 (12) ELSA FROMONDIN PERHE perijä 250 MEUR (+62 MEUR) (Holdix, Fromondit) Fiskarsin perijöitä. Salaliittoteorioihin mieltyneet näkivät Herlinin kädenjäljen Helsingin Sanomien päätoimittajan Mikael Pentikäisen taannoisten potkujen taustalla. Paradoksaalisena voi pitää sitä, että Erkon poistuttua Sanoman vahvana miehenä häärii nyt maamme ykkösosakepohatta Antti Herlin. Liki 400 miljoonan alaskirjaukset toissa vuonna hankitusta hollantilais-belgialaisesta SBS-yhtiöstä kertovat karua kieltään operatiivisista – ja kenties myös strategisista – epäonnistumisista. Aivan hänen kannoillaan listakakkosena oli Sanomapatruuna Aatos Erkko 906 miljoonan euron salkullaan. Silloin Antti Herlinin osakevarallisuus ylitti ensimmäisen kerran miljardin euron rajan. 2 904 000 853 136 333 060 640 (11) ROBERT G. Tänä vuonna se pyörisi samoissa summissa, sillä Sanoman kurssi on polkenut paikoillaan. Nokia Turvatiimi Sanoman hiipuva loisto 10 VUOSI 2007 oli edellisen nousukauden huippu. Kotimaassa Sanoman alamäkeä symboloi konsernin lippulaivan Helsingin Sanomien roima levikin lasku. Elsa Fromond on omaa sukuaan Ehrnrooth. MAMMONAA. Sanoma on tällä vuosituhannella laajentunut kunnianhimoisesti ulkomaisilla yritysostoilla. Hän on tasaisen varmasti kasvattanut omistustaan yhtiössä ja noussut hallituksen johtoon. Velka on kasvanut, osakkeen arvo romahtanut. EHRNROOTHIN PERHE perijä 254 MEUR (+57 MEUR) (Turret, Savox, Ehrnroothin perhe) Fiskarsin perijöitä. Enää Erkosta ei olisi haastamaan Herliniä, vaikka olisi elävien kirjoissa. Kuuluneet pitkään Wärtsilän suurimpiin henkilöomistajiin
Sampo Teliasonera Sanoma Nokia Fortum Metso UPM YIT Ålandsbanken Viking Line Talvivaara Biotie F-Secure 27 20 459 760 18 060 000 13 020 187 9 490 800 6 069 000 4 536 850 4 032 700 1 948 700 1 703 815 796 990 476 000 425 500 78 000 81 098 302 28 30 (35) LAINEET sijoittaja 76 MEUR (+17 MEUR) LUNDQVISTIT yrittäjä 63 MEUR (+4 MEUR) (Veikko Laine Oy, Argonius, Pertti Laineen perhe) (Alfa, Hildegaard, Lundqvistien perhe ja sijoitusyhtiöt) Vihannestukun varat poikivat pörssissä. Amer Sports YIT Kesko Wärtsilä Raisio Kemira Metsä Board Outokumpu 25 2 097 480 1 597 500 1 285 000 1 004 000 631 000 599 600 568 200 275 600 170 000 119 000 113 600 97 500 83 420 872 (34) HENRIK KUNINGAS sijoittaja 81 MEUR (+20 MEUR) (Robin Langenskiöldin perhe) Sanoma Tieto Sanoma Metsä Board Rautaruukki Atria YIT Nordea Outokumpu Pöyry Talvivaara Efore F-Secure 37 225 725 29 439 461 8 893 440 5 455 702 4 887 470 1 599 664 511 137 278 780 88 291 379 (Henrik Kuningas perheineen ja sijoitusyhtiöineen) Kasinovuosien suurnimi on nauttinut Sammon kurssinoususta. KARI NIEMISTÖ sijoittaja 83 MEUR (-5 MEUR) (Kari Niemistö, Selective Investor) Stockmannin takaiskut ovat rokottaneet Suunnon myynnillä tienanneen taiteenystävän sijoituksia. 24 90 810 162 90 810 162 (33) BROTHERUKSET sijoittaja 88 MEUR (+26 MEUR) (Ilkka Brotheruksen perhe, Sinituote) Erkylän kartanon isäntä pitää kiinni pitkäaikaisista omistuksistaan. SELVITYS 22 (19) RAFAELA SEPPÄLÄN PERHE perijä 91 MEUR (0 MEUR) (Rafaela Seppälä lapsineen) Aatos Erkon sisaren perillisiä. PK Kirjapaino Nokian Renkaat Fortum Sampo Alma Media 58 378 806 1 286 800 982 464 586 806 126 000 61 360 876 (30) (Heikki Pentin perilliset) (Hanna Nurminen) (23) 58 923 351 2 622 903 1 037 911 62 584 165 HEIKKI PENTIN PERILLISET perijä 60 MEUR (-4 MEUR) (Jorma Takanen perheineen) Sievi Capital Scanfil PKC Group Nokia Nordea Fortum Suominen Metsä Board Technopolis Atria Aspocomp 31 32 (37) TAKASET yrittäjä 71 MEUR (+16 MEUR) (38) (36) 31 878 939 24 460 423 8 794 386 3 224 074 853 399 456 960 413 944 337 670 129 130 110 318 26 000 70 685 241 Kristina Pentti-von Walzel istuu Lemminkäisen hallituksessa. Stockmann Raisio Metso Nokia Cargotec 48 314 292 14 420 000 7 317 500 2 481 600 2 329 000 30 ARVOPAPERI KESÄKUU 2013 Kone Cargotec Sampo 73 268 989 6 294 542 533 460 80 096 991 (28) YRJÖ LAAKKOSEN PERHE yrittäjä 61 MEUR (-9 MEUR) (Kauppahuone Laakkonen, Yrjö Laakkosen perhe) Laakkosen suvun perinteiset bisnekset kulkevat Yrjö Laakkosen perheen komennossa. Ahvenanmaalainen laivanvarustajasuku. Lemminkäinen 33 60 260 505 60 260 505 (29) KOKKILAT yrittäjä 59 MEUR (-6 MEUR) (Ilpo ja Timo Kokkila, Kolpi Investments, Pontos Capital) Rakennusalan yrittäjäpersoona vaikuttaa myös Elinkeinoelämän keskusliitossa.. Sanoma 23 90 810 239 90 810 239 (20) 26 LANGENSKIÖLDIT perijä 91 MEUR (0 MEUR) Aatos Erkon sisaren perillisiä. Sampo Huhtamäki eQ Fortum Affecto Nokia UPM Neste Oil Rautaruukki Stora Enso YIT Uponor Metsä Board Exel Composites Lassila & Tikanoja Kesko Stockmann Sanoma Kemira Suominen Nordea Ramirent Oriola-KD Componenta Outokumpu Viking Line Fiskars Ålandsbanken 29 8 723 640 8 521 541 8 063 664 6 338 892 6 235 000 4 821 696 4 361 900 4 042 635 3 212 800 2 941 500 2 638 240 2 397 842 2 338 700 2 176 878 1 822 600 1 621 200 1 152 000 894 600 894 000 831 820 662 900 518 700 368 920 328 000 244 118 76 153 787 HANNA NURMINEN perijä 80 MEUR (+28 MEUR) Sieviläinen yrittäjäperhe pitää hallussaan Scanfilia ja Sievi Capitalia. Pekka Herlinin lapsista vanhin on lahjoittanut suurimman osan osakkeistaan Koneen säätiölle
Viime vuosina Finnfoam on laajentanut toimintaansa, mutta takaiskujakin se on kohdannut raaka-aineiden kallistumisen vuoksi. Niemisen rahoista kolme neljäsosaa on kiinteistöissä. Pörssiä mieluisampi paikka hänelle on kiinteistömarkkina. Niin myös salolaiselle Jorma J. Kone Sampo 8 215 900 6 840 840 31. Koko talon ostava saa nimittäin viidenneksen tukkualennuksen yksittäisen asunnon hinnasta. Viimeinen neljännes on listatuissa ja listaamattomissa osakkeissa, rahastoissa ja yrityslainoissa. Niinpä Vidgrénit ovat harvoja pörssirikkaita, joiden salkut ovat laihemmat kuin vuosi sitten. 55 200 979 1 085 642 786 800 57 073 422 LAIHEMPAA. Konecranes Cramo Vaisala 37 Osakesijoittamista vasemmalla kädellä monelle suomalaiselle lähinnä oheistoimintaa tärkeimpien puuhien rinnalla. Yli kolmen miljoonan potit Niemisellä on vain Fortumissa, Kemirassa ja Aktiassa. Lemminkäinen 36 58 048 505 58 048 505 (40) STIG GUSTAVSONIN PERHE yrittäjä 57 MEUR (+17 MEUR) (Stig Gustavson lapsineen) Konecranesin entinen toimitusjohtaja tuli omistajaksi Industri Kapitalin ostettua yhtiön Koneelta. Se sai alkunsa Niemisen autotallissa ja tekee nykyisin 50 miljoonan euron liikevaihtoa. Se hajautuu useaan kymmeneen yhtiöön. Lemminkäinen 35 58 073 627 58 073 627 (32) ERKKI PENTIN PERILLISET perijä 58 MEUR (-4 MEUR) (PNT Group) Anna ja Heppu Pentti omistavat Lemminkäistä sijoitusyhtiön kautta. Hän on kuitenkin siitä erikoinen oheistoimintasijoittaja, että hänellä on Helsingin pörssin osakkeissa kiinni yli 30 miljoonan omaisuus. Hän on maininnut osinkoverotuksen tärkeäksi syyksi siihen, miksi sijoittaa mieluummin kiinteistöihin kuin osakkeisiin. Varallisuuden alkulähteenä Niemisellä on eristelevyjä valmistava Finnfoam. Menestyksellisen kiinteistösijoittamisen reseptinsä hän esitteli tänä keväänä Arvopaperissa: on ostettava kerrostaloja, ei yksittäisiä asuntoja. SRV Fortum 57 881 623 1 030 302 58 911 925 OSAKESIJOITTAMINEN ON 34 (31) OLAVI PENTIN PERHE perijä 58 MEUR (-4 MEUR) (Olavi Pentti ja Noora Forstén) Kilparatsastajanakin tunnettu Noora Forstén istuu Lemminkäisen hallituksessa. Niemiselle. Nieminen vuokraa yli kahtatuhatta asuntoa ja satoja teollisuus- ja liikekiinteistöjä. HAUTASET sijoittaja 52 MEUR (+21 MEUR) (Suomen Kauppayhtiöt) Hyvinkääläinen yrittäjäperhe tienasi Markantalon ja Tarjoustalon myynnillä. Einari Vidgrénin kuoltua Juha (42) Vidgrén sai Ponssen vahvan miehen manttelin. Viime aikoina metsäkoneyhtiön kurssikehitys on ollut vaisua
ROMAHDUS. Listaus perustuu kesäkuun 3. Turunen on viimeinen top 50 listalle yltänyt, Rädyt ensimmäiset siltä ulos jääneet. Orion Oriola-KD YIT Sampo Kone Huhtamäki Sanoma Fortum Cramo Nordea Neste Oil PKC Group Olvi Stora Enso Aspo Tieto Uponor Digia 19 181 639 5 562 366 4 268 283 4 253 245 2 360 204 1 874 824 1 708 718 1 552 907 1 115 923 994 350 916 431 699 138 667 520 527 250 405 938 372 779 370 216 291 650. Noin kolmenkymmenen miljoonan Suomi-salkkujen haltijoihin kuuluvat Pekka Herlinin sisar Liisa Kivekäs Kone- ja Cargotec-omistuksillaan, Fiskarsin perinteisiä sukuja edustavat Hisinger-Jägerskiöldit, Åbergit ja von Limburg Stirumit, SSH:n perustajanörtti Tatu Ylönen, TS-Yhtymää hallitsevat Ketoset, hajautettua osakesalkkua pyörittävä Hannu Sohlberg, Elektrobitin suuromistaja Juha Hulkko ja Ahvenenmaan isorikas Anders Wiklöf. Talvivaaran syöksy on sittemmin köyhdyttänyt häntä laskennallisesti yli kahdella sadalla miljoonalla eikä hänellä ole enää asiaa top 50:een. Yli kahdenkymmenen miljoonan euron kastista löytyy Helsingin pörssin äveriäin toimitusjohtaja: Matti Alahuhdan Kone-omistukset liikkuvat 24 miljoonassa eurossa. Viking Line Kesko Ålandsbanken Sampo Nordea 39 29 390 625 9 264 000 5 027 934 4 447 268 2 894 761 51 024 588 (41) BRADET sijoittaja 48 MEUR (+12 MEUR) (Jouko Braden perhe ja sijoitusyhtiöt) Sijoittajaveteraanin osakesalkun kulmakivinä pysyvät lääkealan firmat. Samoissa summissa Alahuhdan kanssa liikkuvat Suomi-salkuillaan Cencorpissa vaikuttavat Savisalot, Telesteä ja Apetitia omistavat EM Groupin Miettiset, Lassila & Tikanojan suurimpiin osakkaisiin lukeutuvat Juhani ja Mikko Maijala, Aktiasta ison siivun hankkinut Lars-Olof Hammarén ja Stonesoftilla hyvän tilin tehnyt teknologiayhtiöihin erikoistunut Timo Syrjälä. Rakennusalalla vaurastuneiden Rätyjen omistukset keskittyvät Fortumiin, Keskoon ja Stora Ensoon. Lähietäisyydellä top 50:stä on liuta muitakin tunnettuja sijoittajanimiä. LISTAKÄRKKYJÄT Vain parin kymppitonnin tähden 20 000 on mitätön raha osakepohatalle. Vuonna 2009 Pekka Perä oli listan kärkikymmenikössä 235 miljoonan euron salkulla. Ensin mainittua he omistavat yli 17 miljoonalla eurolla. Se erottaa toisistaan Hannu Turusen ja Rädyn perheen. 32 ARVOPAPERI KESÄKUU 2013 Wärtsilä Nokian Renkaat Metso Nordea Konecranes Outotec YIT Fortum Nokia Kemira Elisa Neste Oil Cramo Outokumpu Atria Rautaruukki Pöyry 38 5 853 060 5 665 008 4 864 674 3 740 650 3 147 060 2 833 288 2 417 887 2 181 984 1 346 400 1 284 976 1 171 843 1 117 000 846 086 283 020 277 640 235 940 143 200 52 466 456 (39) RAFAEL MATSSONIN PERILLISET perijä 51 MEUR (+4 MEUR) (Rafael AB, Rafael Mattssonin perilliset) Ahvenanmaan edesmenneen betonikeisarin tyttäret hallitsevat perheen varallisuutta. päivän kurssitasoon, joten jonain toisena pörssipäivänä Rädyt olisivat voineet helposti nousta Turusen edelle
Osassa suurimpia perheyrityksiä omistus. Talouselämän 500-listalle mahtuvat perheyhtiöt työllistävät yli 100 000 ihmistä ja tekevät liikevaihtoa noin 30 miljardia euroa. Markkina-arvollaan miljardiluokkaan yltävät arviossamme peliyhtiöt Rovio ja Supercell sekä Kyöstilöiden erittäin kannattava ja vakavarainen terveydenhuoltolaitekonserni Planmeca. Myös arvokkaimmat autoalan yhtiöt Veho ja Aro-Yhtymä yltävät tähän kategoriaan. Lähimmäs puolen miljardin euron markkina-arvoa yltävät laskelmissamme kahviyhtiö Paulig, kierrätysyhtiö Kuusakoski, putkikonserni KWH- Yhtymä sekä kahdesta yhtiöstä koostuva öljykaupan St1 ja Etoloiden Etola ja Tiiviste Group yhteenlaskettuna. Lukuisia satamiljonäärejä Pörssissä arvokkaimmat perheyhtiöt toisivat siis mukavan lisän keskisuurten yritysten kastiin, sillä yhteensä näitä 150 miljoonan – miljardin euron arvoisia yhtiöitä on parikymmentä. Lähelle miljardiluokkaa arvostamme myös elintarvikekonserni Fazerin ja pakkaus- ja tukkukappayhtiö Wihurin. Huomattava osa sukujen ja perheiden omistamista yrityksistä ei haikaile pörssiin tulevaisuudessakaan, vaikka markkinoilla riittäisi kiinostusta. Joukko kasvaa vielä hiukan, jos mukaan lasketaan perheyhtiöt, jotka ovat myyneet osan omistuksestaan pääomasijoittajille. 34 ARVOPAPERI KESÄKUU 2013 Suurimpien yksittäisten omistajien omistuksen arvo nousee jopa satoihin miljooniin euroihin. Yhtiöiden yhteenlaskettu markkina-arvo on karkeasti 15 miljardia euroa. Viidensadan suurimman yhtiön joukossa on suunnilleen saman verran kotimaisia pörssiyhtiöitä. Helsingin pörssin keskisuurten yritysten yli 150 miljoonan euron markkina-arvon ylittävät laskelmissamme vielä maaliyhtiö Teknos, konepajayhtiö Normet, sähköalan yhtiö EM Group sekä monialainen ja perinteikäs Berner. Yli puolen miljardin euron arvoisia ovat teknisen tukkukaupan Onvest ja monialainen Rettig. Tähän ryhmään kuuluvat pitkän historian mediayhtiöt TSYhtymä ja Otava, Pertti Laineen vihannestukkuri ja sijoitusyhtiö Veikko Laine Oy, palvelukonserni Lindström sekä pörssiAhlstromin ulkopuolelle jätetty Ahlström Capital Oy. Markkina-arvoltaan 200–300 miljoonan euron haarukasta löytyy perinteisiä vakavaraisia sukuyhtiöitä. Teksti Markus Salin Kuvitus Tuomas Kärkkäinen S uomen viidensadan suurimman yrityksen listalle mahtuu noin sata yhtiöitä, joiden omistus on edelleen kokonaan kotimaisten perustajasukujen tai -perheiden käsissä. SELVITYS PÖRSSIN ULKOPUOLELLA MUHII JÄTTIPOTTI Suurimpien pörssin ulkopuolisten yhtiöiden pääomistajien salkut ovat jopa satojen miljoonien eurojen arvoisia
Supercellin ja Rovion kaltaiset huippukannattavat peliyhtiöt toisivat helpotuksen Nokia-hössötykseen väsähtäneille. Isojen perheyhtiöiden omistajat eivät pidä omistuksistaan turhaa meteliä, sillä perisuomalainen kateus kukkii vielä 2010-luvullakin. Jos vaikkapa Otavan omistukset jaettaisiin henkilötasolle, suurimmat kolme salkkua olisivat 20–30 miljoonan euron kokoluokassa. Myös Höglundien putkiyhtiö KWH kelpaisi monelle sijoittalle. Rajanveto yksityishenkilöiden ja perheen välille on monissa yrityksissä hankalaa, sillä usein omistajien joukossa on myös perheiden ja sukujen omistamia sijoitusyhtiöitä. Isot perheyhtiöt ovat ohittaneet rajapyykin, mihin saakka toimii pienten yritysten vanha viisaus, jonka mukaan kaikki julkisuus on positiivista julkisuutta. Tilinpäätöksiä tutkaillessa tulee väkisinkin tunne, että kiinnostus kasvaa on väsähtänyt ja yhtiöille riittää kohtuullinen tasainen vuotuinen tulos, joka takaa osinkovirtojen jatkuvuuden. tusyhtiö Cacava omistaa liki viidenneksen Fazerista. 35. Ehkä lähitulevaisuudessa tapahtuukin jotain. Piristystä pörssiin Useiden perhe- ja sukuyhtiöiden viime vuosien kasvu ja tuloskehitys ovat jääneet vaatimattomalle tasolle. Yli 50 miljoonan euron arvoisia yksityissalkkuja löytyy pörssin ulkopuolelta suunnilleen saman verran kuin pörssistä. Myös esimerkiksi Vehon ja Bernerin kaltaisissa arvostetuissa yhtiöissä on pari– kolmekymmentä omistajaa ja suurimpien yksittäisten salkkujen arvo jää selvästi alle 50 miljoonan euron. on edelleen niin harvoissa käsissä, että suurimmat potit ovat satojen miljoonien eurojen arvoisia. Ari Rinta-Jouppi omistaa Rinta-Joupin Autoliikkeen sataprosenttisesti, Metro-Auto on Satu Wreden perheen sataprosenttisesti omistama. Kasvava julkisuus ja tiedottamisen tarve lisäävät byrokratiaa ja kustannuksia, mutta eivät välttämättä auta liiketoimintoja eteenpäin, jos mittavia rahoitustarpeitakaan ei ole. Monia kymmenien miljoonien arvoisia salkkuja löytyy esimerkiksi autokaupan alalta, jossa on edelleen runsaasti yrityksiä, joilla on vain yksi henkilöomistaja. Monen pörssisijoittajan salkkuun kelpaisivat myös erinomaisen kannattava ja hyvää vauhtia kasvava terveydenhuoltolaiteyhtiö Planmeca tai tulevaisuuden toimialalla kierrätyksessä toimiva kansainvälinen ja vakavarainen Kuusakoski. Rajanveto noin 50 miljoonan euron kohdalle jättää monien arvokkaiden yritysten suurimmat omistajat listan ulkopuolle. Esimerkiksi Kuusakosken hallituksessa istuvat pitkän pörssiyhtiökokemuksen Olli Vaartimo ja Ossi Virolainen. Esimerkiksi Ahlström Capitalilla ja lihanjalostaja Snellmannilla on noin 300 omistajaa. Esimerkiksi Fazerin suvun sijoi- MONEN SUKUYHTIÖN KASVUINTO ON LAANTUNUT. Siltikin suurimpien sukuyhtiöiden joukossa on monia erinomaisia yhtiöitä, jotka kelpaisivat sijoittajille ja toisivat kaivattua lisävärinää näivettyvään pörssiin. Yhtiöiden joukossa on paljon satojen tai ainakin kymmenien omistajien yhtiöitä. Pörssiin harva sukuyhtiö haikailee
Kahden sisaruksen lisäksi yhtiötä omistavat heidän lapsensa. Museoprätkän selässä poseeraava konsernijohtaja Peter Höglund antaa katsauksessaan harvinaisen suoraa palautetta niin Suomen kuin muidenkin kehittyneiden maiden poliittisille päättäjille. SELVITYS NÄIN SELVITYS TEHTIIN Pampaksen suorapuheinen patruuna JOS OLET kyllästynyt lukemaan pörssiyhtiöiden vuosikertomusten tylsääkin tylsempiä toimitusjohtajan katsauksia, suosittelen tutustumista vaasalaisen KWH-Yhtymän vuosikertomukseen. Cyril ja pikkuveli Tom saivat Rettig Capitalin ja Rettig Groupin. Lisätietoja ja selvityksessä käytetyt yritysarvot arvot: www.arvopaperi.fi 1 KAJ HED Yhtiö: Rovio Omistusosuus: 70% Omistuksen arvo: 770 MEUR 4 CYRIL VON RETTIG Rettig 61% 370 MEUR Rovion pääomistaja. Kun ajat tästä vielä vähän heikkenevät, meillä on ostajan markkinat. 7 PERTTI LAINEEN PERHE Veikko Laine Oy 100% 300 MEUR Vihannestukkuri on myös aktiivinen pörssisijoittaja.. KWH:n tiedottaminen täyttää melkein pörssiyhtiön kriteerit, mutta Höglundin mukaan se johtuu vain halusta olla avoin. Anttosen ja toimitusjohtaja Kim Wiion lisäksi St1 Holdingilla on pari pienempiä osakkaita. Osalle yhtiöistä löytyi myös suuntaa-antavia verrokkeja pörssinoteerattujen yritysten joukosta. Öljykaupan piristävä vaihtoehto. KWH:n kruununjalokivi on KWH Mirka, joka valmistaa muun muassa hiomapapereita, -kankaita ja verkkoja, hiomakoneita, kiillotusaineita ja monia muita hiontaan liittyviä tuotteita ja järjestelmiä. Toinen tärkeä osa KWH:ta on KWH Logistics, joka hallitsee länsirannikon satamaliikennettä. Hallittuun jarrutukseen ei kuitenkaan näytä olevan minkäänlaista tahtoa, vaan edessä on täyskaaos. Arvonmäärityksessä huomioitiin myös taseen kunto. KWH Plastille löytyi uusi omistaja, ja KWH Pipen yhdistäminen Uponor Infraan sai kilpailuviranomaisten hyväksynnän. Aineistona käytettiin Talouselämä 500 -selvitystä. Höglundin mukaan jokaiselle, joka ei kokonaan elä yhteiskunnan ja globaalin talouden ulkopuolella, on ilmiselvää, että päätepysäkki lähestyy huimaavaa vauhtia. Toinen pikkuveli Hans sai enemmistöt kiinteistöalan ja matkailualan yhtiöistä. Vienti muodostaa peräti 96 prosenttia Mirkan liikevaihdosta. Arvopaperin tekemä yritysten arvonmääritys perustuu yhtiöiden tuloksentekokykyyn ja omiin pääomiin. 3 6 MIKA ANTTONEN St1 Group ja St1 Holding 87% ja 72% 310 MEUR HEIKKI KYÖSTILÄ Planmeca 46% 460 MEUR Heikki Kyöstilän kasvavalla ja erinomaisesti kannattavalla hammaslaiteimperiumilla on vain 14 omistajaa. Rettigit järjestelivät omistuksiaan uusiksi. Liikevaihto kaksinkertaistui ja viimeiselle riville jäi kolmannes liikevaihdosta. ”Kovasti olemme tehneet töitä tulevaisuutemme eteen. Omistusjärjestelyt on tehty yksiköiden tulevaisuuden turvaamiseksi, ei pelkät dollarinkuvat silmissä. Tähän menee ehkä puoli vuotta”, Höglund pohtii. Miljardiarvostus on perusteltu. 2 5 ANTTI AARNIO-WIHURI Wihuri 67% 600 MEUR MAARIT-TOIVANEN KOIVISTO Onvest 54% 330 MEUR Suvun patruuna pitää vallan omissa käsissään. KWH on varautunut huonoihin aikoihin. 36 ARVOPAPERI KESÄKUU 2013 Selvitystä varten keräsimme 50 suurimman sukuyhtiön omistajatiedot. Yhtiö on nettovelaton ja omaa pääomaa on muhkeat yli 300 miljoonaa euroa. Teknisen kaupan suuruuden tulokset ovat viime vuosina olleet vaatimattomia, mutta tase on loistokunnossa. Listautumishankkeita ei konsernijohtajan mukaan ole suunnittelupöydällä
16 PETER HÖGLUNDIN PERHE KWH-Yhtymä 25% 100 MEUR Höglundin suku hallitsee kansainvälistä ja vaurasta teollisuuskonsernia. Yksi peliyhtiön huikean menestystarinan aivoista. Viiden prosentin loppuosuus on Salastien isällä Martti Kiikalla. 10 13 STIG LIVAL-LINDSTRÖM Oy Lival Ab 99% 200 MEUR 76-vuotias aktiivi valoyhtiön toimitusjohtaja ja sijoittaja. Peter Höglund on KWH:n toimitusjohtaja. 17 JANNE KYÖSTILÄ Planmeca 11% 110 MEUR Plamecan omistajasukua. 37. Maarit Toivanen-Koiviston sisar, joka ei ole yhtiössä töissä. ERKKI ETOLA Etola ja Tiiviste Group 52% ja 76% 240 MEUR Monen pörssiyhtiön suuromistajan yhtiöillä on huomattavan paljon omaa pääomaa. 18 TOMI KYÖSTILÄ Planmeca 11% 110 MEUR 15 19 YRJÖ LAAKKOSEN PERHE Kauppahuone Laakkonen 100% 100 MEUR Myös pörssisjoittajina tunnettujen Laakkosten kauppahuone myy muun muassa bemareita. TAPIO KYÖSTILÄ Planmeca 13% 130 MEUR 23 Plamecan omistajasukua. ANDERS WIKLÖF Wiklöf 100% 100 MEUR Ahvenanmaan monitoimiliikemies ja taidekeräilijä. 21 9 12 MIKKO KODISOJA Supercell 17% 250 MEUR MARJA TOIVANEN Onvest 35% 210 MEUR Supercellin luova johtaja. AARO CANTELL Normet 80% 120 MEUR Entinen pääomasijoittaja, joka ryhtyi konepajan pääomistajaksi. SELVITYS 8 20 KALEVI ARO Aro-Yhtymä 51% 100 MEUR ILKKA PAANANEN Supercell 17% 250 MEUR Suomen vauraimman autokauppiaan yhtiön oma pääoma oli viime vuoden lopussa 170 miljoonaa euroa. KAI KYÖSTILÄ Planmeca 11% 110 MEUR Plamecan omistajasukua. 22 HENRIK HÖGLUNDIN PERHE KWH-Yhtymä 25% 100 MEUR Peter Höglundin veli. 11 TOM VON RETTIG Rettig 39% 230 MEUR Tom von Rettig tuli perinnönjaossa sukuyhtiön toiseksi omistajaksi. 24 Plamecan omistajasukua. 14 PAULA SALASTIE Teknos 95% 140 MEUR Maaliyhtiön pääomistaja
Liiketoimintana tekstiilipalveluyhtiön konseptille yhtymäkohtia voi hakea vaikkapa Koneen huoltopalveluista: asiakasuskollisuus on korkea ja sopimuskanta takaa vakaata kassavirtaa vuosikausiksi. Yhteensä omistajia on parikymmentä. Isä-Väinö Broman, 81, on vielä mukana ja omistaa 7,5 prosenttia. Johan Roihan perillisiä.. 26 ILKKA ALAKORTES Isojen Konehalli 81% 97 MEUR 31 Kauhajokelainen Isojoen Konehallin eli IKH:n toisen polven kauppias MARTTI ETOLA Etola 26% 76 MEUR 27 Omistaa neljänneksen Etolasta, mutta Tiiviste Group on Erkki Etolan perheen omistama. SOLin omstajayhtiössä Solemossa valta on siirtynyt Liisa Jorosen lapsille Juhapekka Joroselle ja Peppi Kairalle, joiden molempien omistusten arvo jää niukasti julkistamamme listan ulkopuolelle. Tänä keväänä esimerkiksi täydensimme hallitustamme intialaisella ja turkkilaisella jäsenellä, mikä ei kuulosta ihan tavanomaiselta suomalaisessa perheyhtiössä. Lindström on poikinut myös toisen erinomaisen perheyhtiön SOLin, joka sai alkunsa, kun Johan Roihan lapsenlapsi Liisa Joronen osti Lindströmin siivous- ja kiinteistöpalvelut runsaat 20 vuotta sitten. ”Emme ole nähneet, että pörssin kautta haettu rahoitus auttaisi meitä kauheasti suhteessa lisääntyvään byrokratiaan. HARRI BROMAN Broman Group 46% 92 MEUR Veljekset Harri ja Eero omistavat yhtiön tasaosuuksin. Pörssin lyhytjänteisyys myös häiritsee yritysten pitkän aikavälin suunnittelua. SELVITYS 25 ANTTI AARNIO-WIHURIN LAPSET Wihuri 11% 99 MEUR YLI-INSINÖÖRI JOHAN ROIHA osti tekstiilivärjäämönä jo vuonna 1848 aloittaneen Lindströmin osakekannan 1920-luvulla. 38 ARVOPAPERI KESÄKUU 2013 OLLI REENPÄÄN PERHE Otava 30% 89 MEUR Antti Aarnio-Wihurilla on kahdesta avioliitosta seitsemän lasta, joista kuusi palvelee perheyritystä. Tämä on kuitenkin yksi keino edistää kansainvälistymistämme”, Lindströmin hallituksen puheenjohtaja Jukka Roiha sanoo. 33 INKI ROIHAN PERHE Lindström 23% 70 MEUR Johan Roihan perillisiä. ”Lindströmin kantava voimavara on ennakkoluulottomuus ja halu tehdä asioita eri tavalla. 28 EERO BROMAN Broman Group 46% 92 MEUR Bromanin kauppahuone omistaa Motonetin ja AD Varaosamaailman. NykyLindström toimii 22 maassa, työllistää yli 2700 ihmistä ja on erinomaisen kannattava ja vakavarainen. 29 34 JUKKA ROIHAN PERHE Lindström 30% 91 MEUR SARI ROIHAN PERHE Lindström 23% 70 MEUR Huomattavan vauraalla ja omavaraisella palvelukonsernilla on parikymmentä omistajaa, joista osa on perheiden sijoitusyhtiöitä. Pörssiin yhtiö ei haikaile, sillä investoinnit pyritään pääsääntöisesti rahoittamaan tulorahoituksella. 32 MERJA KOUSAN PERHE Lindström 23% 70 MEUR Johan Roihan perillisiä. Ilman perhejakoa suurimmat salkut ovat alle 30 miljoonan euron arvoisia. Lindströmin omistus on neljän Johan Roihan lapsenlapsen sukuhaaran omistuksessa. Olli Reenpään vävy Heikki Lehtonen on iso osakas. Jukka Roiha on Lindströmin hallituksen puheenjohtaja. Lindström ei pörssiä kaipaa 30 Otavan hallituksen puheenjohtaja. Vakavaraisen Otavan viime vuosi oli erinomainen. Vieraalta tuntuu myös ajatus siitä, ettemme voisi kertoa tärkeistä asioista henkilökunnallemme ennen kuin pörssitiedote on julkistettu”, Roiha toteaa
38 MAJLEN FAZER Fazer 8% 65 MEUR Suurimpia Fazerin 85 omistajasta. 43 MIKAEL AHLBÄCK Rani Plast 50% 60 MEUR Rani Plastin omistavat Ahlbäckin sisarukset RITA-BIRGIT KUUSAKOSKI-PELTONEN Kuusakoski 14% 56 MEUR Suurimpia kansainvälisen ja vakavaraisen kierrätysyhtiön 37 omistajasta. St1:n toimitusjohtaja ja toinen suurosakas. 40 42 ULRIKA AHLBÄCK Rani Plast 50% 60 MEUR Teerijärveläisen yrittäjäperheen muovikalvovalmistajasta on tullut kansainvälinen. Otavan omistajasukua. Ketosten rikkaalla mediayhtiöllä on reilut 20 omistajaa. KEIJO KETONEN TS-Yhtymä 24% 61 MEUR TS-Yhtymän entinen toimitusjohtaja. 49 MARJO MIETTINEN EM Group 30% 51 MEUR Timo Miettisen sisar. SELVITYS 35 41 44 47 MARIELLA KUUSAKOSKI-TOIVOLA Kuusakoski 17% 69 MEUR TARU KINNUNEN TS-Yhtymä 24% 60 MEUR EVA REENPÄÄN PERHE Otava 19% 58 MEUR JAAKKO REENPÄÄN PERHE Otava 18% 55 MEUR Suurimpia kansainvälisen ja vakavaraisen kierrätysyhtiön 37 omistajasta. Casimir Ehrnroothin ja Eva Reenpään lapset Henrik ja Johanna Ehrnrooth ovat Otavan suurimpia henkilöomistajia. 39. 37 KARL JOHAN FAZER Fazer 8% 65 MEUR Suurimpia Fazerin 85 omistajasta. 46 KIM WIIO St1 Group ja St1 Holding 13% ja 14% 55 MEUR 48 Ensio Miettisen jälkipolvi hallitsee nyt neljän omistajan voimin elektroniikkayhtiötä. 50 NIKLAS HED Rovio 4% 48 MEUR Rovion operatiivinen johtaja ja suurimman omistajan Kaj Hedin veljenpoika. 39 KATI RUOLA TS-Yhtymä 25% 62 MEUR Vuorineuvos Irja Ketosen tyttärentytär. Keijo Ketosen sisar ja Suomen ensimmäisen F1-kuljettajan Leo Kinnusen vaimo. 45 TIMO MIETTINEN EM Group 30% 51 MEUR 36 JAN PETER FAZER Fazer 8% 65 MEUR Suurimpia Fazerin 85 omistajasta
Toimitusjohtaja Nina Kopolan nuoteissa lukee kronologisessa järjestyksessä kustannukset kuriin, tase kuntoon – ja sitten on kasvupanostusten vuoro. KUUKAUDEN OSAKE SUOMISEN UUSI ELÄMÄ Suomisen pitkä korpivaellus päättyi toissa vuonna Ahlstromin kanssa tehtyyn yritysjärjestelyyn. Teksti Markus Salin Henkilökuvat Aleksi Poutanen 40 ARVOPAPERI KESÄKUU 2013
Omavaraisuusaste laski huolestuttavan alas ja velkaantumisaste kohosi liki kriisilukemiin. Ahlstromin kuitukangasliiketoimintojen yhdistäminen Suomiseen antoi yhtiölle uuden tilaisuuden. KUUKAUDEN OSAKE K un monialakonserni Lassila & Tikanoja jakautui viime vuosikymmenellä kahdeksi pörssiyhtiöksi, pienempi uusista yhtiöistä eli Suominen kunnostautui maksamalla pitkään huikeita osinkoja. Järjestelyn yhteydessä Ahlstrom nousi myös Suomisen suurimmaksi omistajaksi. Yhtiön johtoporraskin tuuletettiin uutta alkua varten. Avokätinen osingonjako näytti lopulta vaarantavan koko yhtiön tulevaisuuden. Sijoittajien mielissä toiveet käänteestä parempaan oli haudattu jo kauan ennen toissavuotista yritysjärjestelyä. Suominen sai selkeän päätoimialan, jolla se nousi markkinajohtajaksi. Potilas sai uuden sydämen. Kymmenen miljoonan säästökuuri Uuden Suomisen tervehdyttäminen alkoi säästöohjelmalla, joka loppuunsaatettuna on keventänyt kulurakennetta noin kym- 41. Yhtiön hoitaminen jäi omistajien paapomisen varjoon. Samalla yksi sekalaisen Ahlstromin pataljoonankeiton sattumista alkoi näyttää mielenkiintoisemmalta. Suurempi koko ja parantuvat näkymät toivat omistajakerhoon myös eläke- ja henkivakuuttajia sekä muita institutionaalisia sijoittajia. Samaan aikaan yhtiön myynti ja tuloskunto alkoivat osoittaa hiipumisen merkkejä. Suomisen tulos painui tappiolle jo vuonna 2005 ja käväisi sen jälkeen niukasti vesirajan yläpuolella vain vuonna 2009
Kaikkiin on keskitytty voimakkaasti. Edellä muita taas on eniten markkinalähtöinen ja visionäärisin”, hän jatkaa. Velkaantumisasteen kanssa yhtiön tavoite on 40–80 prosenttia. Ison yritysjärjestelyn jälkihoitoa voisi 42 ARVOPAPERI KESÄKUU 2013 RAAKA-AINEHINTOJEN ŠOKKINOUSU NÄKYY NOPEASTI VIIMEISELLÄ RIVILLÄ. Velkojen pieneneminen painaa tänä vuonna tulosta vuosikausia nakertaneet rahoituskulut alle kymmeneen miljoonaan euroon. Ensimmäisen vuosineljänneksen osavuosikatsaus oli rohkaiseva, sillä liikevaihto kasvoi vuodentakaisesta kymmenisen prosenttia, liikevoitto ilman kertaeriä liki kaksinkertaistui ja viimeinen rivi oli reilun miljoonan plussalla. Käytännön tasolle vietynä strategian toteuttaminen on alkanut yhdellä tiukalla. STUDIO SAMI HELENIUS KUUKAUDEN OSAKE OSAKE Käänteen merkit SUOMISEN MARKKINA-ARVO on vain hieman reilut sata miljoonaa euroa. ”Aloitin Suomisen johdossa vasta pian yritysjärjestelyn toteuttamisen jälkeen, mutta muistan innostuneeni, kun luin ensimmäiset uutiset aiheesta vajaat kaksi vuotta sitten kesällä. Vielä kun nähtäisiin, millaisiin tuloksiin yhtiö pystyy. On hienoa olla mukana perinteikkään yhtiön historian yhdessä käännekohdassa”, Kopola sanoo. Sitä vastoin kosteuspyyhevalmistaja Codi Wipes kynti syvällä myös alkuvuonna. Suomisen tapa toimia tarkoittaa yrityskulttuurin rakentamista, kustannustehokkuuden kanssa on jo tehty paljon töitä. menellä miljoonalla eurolla. Ensimmäisen neljänneksen katsaus antoi myös viitteitä siitä, että joustopakkausten pitkä luisu olisi vihdoin päättymässä. kuvailla Suomisen termeillä vaikka pöydän pyyhkimiseksi. Taseen kanssa töitä riittää vielä, vaikka pahimmillaan reilusti yli 200 prosentissa huidellut velkaantumisaste onkin onnistuttu painamaan jo siedettävälle noin sadan prosentin tasolle. Nina Kopolan tärkein tehtävä on muuttaa paperille präntätyt kauniit sanat jokaisen suomislaisen tavaksi toimia. Ilmassa on selviä käänteen merkkejä, joiden luulisi näkyvän loppuvuoden aikana senttikerhoon kuuluvassa osakkeessa, kunhan seuraavat vuosineljännekset vain sujuisivat yhtä mallikkaasti kuin vuoden startti. Käänteen merkkien vahvistumista odotellessa jonkinlaisena ankkurina toiminee yhtiön osakekohtainen oma pääoma, joka oli maaliskuun lopussa 0,40 euroa eli vain hieman vähemmän kuin osakkeen kurssi. Se ei ole kovin paljon yhtiöstä, jonka puolen miljardin euron rajan kanssa. Suomisen strategia ja arvomaailma on printattu papereille ja esitteisiin. Se ei myöskään ole kovin paljon kasvavilla markkinoilla toimivasta markkinajohtajasta. Toimitusjohtaja Nina Kopola on osa uutta Suomista. ”Uuden Suomisen strategian kolme kulmakiveä ovat Suomisen tapa toimia, merkittävä parannus kustannustehokkuudessa ja edellä muita
KUUKAUDEN OSAKE JOHTAJA Naisjohtajien kärkeä Diplomi-insinööri ja tekniikan lisensiaatti Nina Kopola (s. Hän on tällä hetkellä ainoa nainen suomalaisen pörssiyhtiön toimitusjohtajana. Viimeksi hän toimi yhtiön Euroopan liiketoiminnoista vastaavana johtajana. Konecranesin hallituksen jäsen Kopola nousi Talouselämän naisjohtajaselvityksessä kärkipäähän. Suomiseen hän tuli pääomasijoittaja IK Investment Partnersin salkkuun kuuluvan Dynean palveluksesta. 1960) tuli rakentamaan Suomista syksyllä 2011, heti Ahlström-yrityskaupan jälkeen. 43. Kopola teki Dyneassa pitkän uran
Viidenneksen siivu riittää markkinajohtajuuteen. Yhtiön vanhojen omistajasukujen edustajista parhaiten edustettuina ovat 20 suurimman joukosta löytyvät kolme Maijalaa. Kuten suuret heilahtelut raaka-ainemarkkinoilla. Maailman toiseksi suurin kuitukangasvalmistaja on amerikkalainen kulutustavarajätti Kimberly-Clark, joka valmistaa kankaita lähinnä omiin tarpeisiinsa. KUUKAUDEN OSAKE loppuunviedyllä kulukuurilla sekä velkaisuuden pienentämisellä. Suomisen tärkeimmät markkina-alueet ovat Eurooppa ja Pohjois-Amerikka suunnilleen tasaosuuksin. Esimerkiksi perinteinen vessapaperi on jo monissa kodeissa saanut kaverikseen kuivapyyhkimistä edesauttavan kosteuspyyhkeen, jonka voi huuhdella viemäriin. Vanhan Suomisen rippeet Lukujen valossa uusi Suominen on kuitukangasyhtiö. Yksi kasvua ruokkiva tekijä on demografia. Mutta riskejäkin on. Procter & Gamblen tai vaikkapa Johnson & Johnsonin kaltaisille merkkitavaravalmistajille brändin pitäminen kirkkaana on kaikki kaikessa. Tällä hetkellä yhtiöllä menee paremmin piristyvän kasvun Pohjois-Amerikassa kuin heikomman hapen Euroopassa. Suurimpien omistajien joukosta löytyy myös yhtiön entinen pitkäaikainen toimitusjohtaja Heikki Bergholm. ”Markkinakasvu on lähivuosina keskimäärin viiden prosentin luokkaa. Ahlstrom omistaa yhtiöstä runsaan neljänneksen ainakin lokakuuhun asti, jolloin sen myyntikielto päättyy. Ahlstromin omistamien osakkeiden lukumäärä on 66 666 666. Merkittävintä Pyyhintä- KUULUVATKO CODI WIPES JA JOUSTOPAKKAUKSET UUDEN SUOMISEN STRATEGIAAN?. Suomisen paletissa isommat raaka-aineista johtuvat liikkeet ovat joustopakkauspuolella, jossa öljyn hinnan vaihtelut heijastuvat nopeasti muovien hintoihin”, Kopola luonnehtii. OMISTUS Kuitukankaiden ykkönen Ahlstromilla pedon luvut AHLSTROM-JÄRJESTELYN MYÖTÄ myös Suomisen omistus sai uuden elämän. ”Aasiasta kuitukankaita ei kannata tuoda Eurooppaan, mutta jonkin verran Euroopan markkinoita sekoittaa turkkilainen halpavalmistus. Edellä muita tarkoittaa kasvumahdollisuuksien etsimistä asetettujen taloudellisten tavoitteiden suomissa puitteissa. Esimerkiksi vaippoihin, terveyssiteisiin, erilaisiin kosteuspyyhkeisiin, inkontinenssituotteisiin, laastareihin, teippeihin ja sidetaitoksiin tarvitaan kuitukankaita. Sijoitus ei nykykurssilla ole tuottanut Ahlstromille mitään, joten vaikka kysymyksessä olisi vain tapahtunee vasta, jos kurssi nousee. Yksityisomistajista merkittävin on Etoloiden Etra Oy. Atlantin toisella puolella pyyhkimiskulttuuri on selvästi Eurooppaa kehittyneempi. Kuitukankaita käytetään muun muassa lastenhoidon-, henkilökohtaisen hygienian- ja kotitalouksien pyyhkimistuotteisiin. Vanhan Suomisen säätiöomistajat ovat pysyneet uskollisina yhtiölle. Länsimaissa mukavuuden ja helppouden hakeminen puolestaan ruokkii kasvua”, Kopola toteaa. Myös keskiluokan vaurastuminen kehittyvillä markkinoilla on kysynnän kasvua tukeva iso trendi. OMISTUS Osakkeita kpl Osuus % Ahlstrom Oyj 66 666 666 27,1 Ilmarinen 26 422 103 10,7 Varma 22 500 000 9,2 Mandatum 22 222 222 9,0 Suomen Teollisuussij. Kuluttajien rapautuva luottamus iskee yleensä nopeasti kestokulutushyödykkeiden kuten autojen ja kodinkoneiden kysyntään, mutta päivittäistavaroissa heilahtelut jäävät pienemmiksi. Oy 22 222 222 9,0 Tapiola 14 123 255 5,7 Oy Etra Invest Ab 12 223 320 5,0 Evald ja Hilda Nissin säätiö 6 943 646 2,8 Heikki Bergholm 5 141 710 2,1 Sitra 4 444 444 1,8 44 ARVOPAPERI KESÄKUU 2013 Kopolan innostukselle löytyy myös katetta. Arvomaailman ja yrityskulttuurin rakentaminen tai rakentuminen on hyvään vauhtiin päässyt prosessi. Suominen arvioi kuitukankaiden markkinaosuutensa olevan noin 20 prosenttia. Kuitukangas on kuitenkin teknisesti yllättävänkin vaativa tuote, joten kynnys tulla markkinoille ei ole ihan matala. Suomisen asiakaskunta koostuu suurelta osin kulutustavarayhtiöistä, jotka valmistavat tunnettuja kuluttajabrändejä ja myyvät niitä jopa maailmanlaajuisesti. Kuitukankaita käytetään niin lasten kuin vanhusten hoitotuotteissa, joten väestön ikääntyminen ja toisaalta syntyvyyden lisääntyminen kasvattavat kuitukankaiden kysyntää. Pyyhkimistuotteissa käytettävien kuitukankaiden markkinat kasvavat, vaikka talous köhisi vielä. Suominen on yritysjärjestelyn myötä kuitukankaiden markkinajohtaja. Uuden kokoluokan myötä Suominen kelpaa nyt myös eläkevakuuttajille ja muille institutionaalisille sijoittajille, vaikkei se vielä markkina-arvollaan yllä keskisuurten yritysten kastiin. Kasvavat markkinat, maantieteellinen hajautus, vakaat ja laatutietoiset asiakkaat ja markkinajohtajuus puhuvat Suomisen puolesta. Yli puolet yhtiön kustannuksista tulee raakaaineista, joten šokkinousu voi näkyä nopeasti viimeisellä rivillä. ”Raaka-aineiden merkitystä en voi vähätellä, mutta kuitukankaissa käytetään monia raaka-aineita, jotka harvoin liikkuvat samanaikaisesti voimakkaasti samaan suuntaan. Täysin immuuneja yleiselle talouden kehitykselle päivittäistavaratkaan eivät ole. Brändituotteen halpavalmistus osuu helposti omaan nilkkaan”, Kopola pohtii. Kimberly-Clark tunnetaan Suomessa parhaiten Kleenex-pyyhkeistään. Vahvat brändit suojelevat Suomista halpavalmistajilta, sillä laatu ja toimitusvarmuus ratkaisevat
Vanhan Suomisen jäljiltä mukana kulkevat myös joustopakkaukset, jotka suomeksi sanottuna tarkoittavat muun muassa muovipusseja ja muovisia elintarvikepakkauksia. Joustopakkaustenkaan luvut eivät silmää hivele, sillä myös niissä liikevaihto on luisunut viisi vuotta putkeen ja on enää alle 50 miljoonaa euroa. Joustopakkausten rooli Suomisen strategiassa on avoin. Codi Wipesin liikearvoon tehtiin viime vuonna runsaan seitsemän miljoonan euron alaskirjaus. Yksikön tulevaisuus uuden Suomisen strategisena osana arveluttaa, sillä kuitukankaita ostavat asiakkaat saattavat kokea kangasvalmistajan omat kosteuspyyhkeet varpaille astumiseksi. Meille kasvua tuovat esimerkiksi pehmopaperin pakkaaminen Venäjällä ja Puolassa valmistetut leipä- pakkaukset, joilla on kysyntää Saksassa”, Kopola kertoo. Codi Wipes on kuitukankaillemme vain yksi asiakas muiden joukossa”, Kopola sanoo. nimeä kantavaa toimialaa täydentää vielä vanhan Suomisen peruja oleva Hollannissa toimiva kosteuspyyhevalmistaja Codi Wipes -liiketoimintayksikkö, joka kasvattaa kuitukangasliiketoiminnan liikevaihtoa runsaalla kymmenyksellä. ”Joustopakkauksissakin löytyy tällä hetkellä kasvualueita. Valistunut veikkaus on, että molempia laitetaan myyntikuntoon teolliselle ostajalle tai pääomasijoittajalle. Tervehdyttämistoimenpiteitä on tehty myös joustopakkauksissa, ja vähitellen valoa kajastaa tunnelin päässä. Yksikön liikevaihto laski viime vuonna viidettä vuotta peräkkäin ja painui alle 50 miljoonaan euroon. STUDIO SAMI HELENIUS KUUKAUDEN OSAKE MARKKINA-ARVO 103 MEUR PLUSSAT&MIINUKSET + + + – Kasvumarkkinat ja markkinajohtajuus Tulos kääntynyt plussalle Senttiosake, hyvä vipu Heikosti kannattavat vanhan Suomisen yksiköt – Raaka-aineherkkyys – Uskon palauttaminen pitkän heikon jakson jälkeen LIIKETOIMINTA 2010 Liikevaihto, meur Liikevoitto, meur Tulos/osake, euroa Osinko/osake, euroa Nettovelat, meur Oman pääoman tuotto, % 2011e 173 216 -3,8 -1,1 -0,17 -0,06 0,00 0,00 58,0 120,8 -20,8 -8,2 2012e 455 13,7 0,00 0,00 97,2 0,9 KURSSIKEHITYS Suominen Oyj Suomalaiset osakkeet keskimäärin euroa 1,4 1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 2008/6 2013/5 0,2 TULEVAISUUS AUKI. Tulevaisuutta kuitukankaisiin panostavassa Suomisessa voi vain veikkailla, kun vielä ympäristötietoisuus ohjaa kuluttajia pois muovipakkauksista. Yksiköistä luopumalla Suominen saisi velkaantumisasteensa painettua lähemmäs tavoitetta ja voisi keskittää kaikki voimavaransa kuitukankaisiin. ”Oman kosteuspyyhevalmistuksen kanssa pitää tehdä asiakkaille selväksi, että välissä on kiinanmuuri, jota ei ylitetä. 45. Itsenäisiksi pörssiyhtiöiksi ne ovat liian pieniä. Toimitusjohtajalta on turha kysellä, kuuluvatko Codi Wipes ja Joustopakkaukset uuden Suomisen pitkän aikavälin strategiaan, ellei taskussa satu olemaan riittävän paksua setelipunttia. Silloin se olisi sijoittajillekin houkuttelevampi ja entistäkin selkeämpi kokonaisuus
Iso koneisto Amerissa johtoryhmän jäsenillä on kahdenlaisia vastuita. Salomon olikin hyvä ostos Amerin toimitusjohtaja vaihtui 2010, kun pitkään yhtiötä palvellut Roger Talermo sai lähteä. Amer maksoi Salomonista kahdeksan vuotta sitten 485 miljoonaa euroa. Hän on ohjannut Ameria urheiluAmer on pystyttänyt maailmalle jo yli 200 myymälän verkoston. Kaikkiaan Amerilla on työntekijöitä yli 7000. Salomonin kautta Amer sai lentävän lähdön urheiluvaatebisnekseen ja osaavaa henkilöstöä. Hän lisää, että urheiluvälinekaupassa todellinen osaaminen mitataan silloin, kun kaksi huonoa talvea sattuu peräkkäin. Amer on aidosti kansainvälinen. Amerista kerrotaan, että seuraava kokous järjestetään kaksipäiväisenä workshopina juhannuksen jälkeen Suomessa. Toimitusjohtaja Heikki Takalakin maksaa palkkaveronsa Sveitsiin. Yhtiöllä on suositus, että ”johtoryhmän jäsenen omistamien osakkeiden kokonaisarvo vastaa henkilön vuotuista bruttopalkkaa”. Takalan aikana Amerin liikevaihto on kasvanut, mikä on hyvä suoritus kun ympäröivä maailma on tarjonnut pelkkiä haasteita. Kulujen hallinnan kokeneita henkilöitä ei ole.” Amerin kannattavuustavoite on 10 prosentin liikevoitto. Johtokunnan jäsenistä viisi on Suomen kansalaisia, neljä Yhdysvaltain, kolme IsonBritannian, kaksi Ranskan ja yksi Saksan kansalainen. Annecyssä on myös toimitusjohtaja Heikki Takalan eniten käyttämä työhuone. Tämän päälle on vielä neljä johtoryhmäläistä, joilla ei ole suoraa bisnesvastuuta. Johtoryhmästä kolme on syntynyt 1950-luvulla ja yksi 1970-luvulla. Juttusarjassa arvioidaan pörssiyhtiöiden johtoryhmiä yhteistyössä konsulttitalo Stanton Chasen kanssa.. Omista työnantajaasi Amerin johdolla on ollut osakepohjainen kannustusjärjestelmä pitkään. Suksien, golf-mailojen ja pelipallojen kokonaismarkkinat ovat polkeneet paikallaan. Amer on jakanut bisneksensä kolmeen: kuvuoden osavuosikatsauksen mukaan suurin yksikkö eli ”talvi ja ulkoilu” kasvatti liikevaihtoaan ja liikevoittoaan. Rättibisnes tarjoaakin paremman kasvumahdollisuuden kuin Amerin perinteinen välinekauppa. ”Vaatepuolen osaajat ovat edelleen selkeänä vähemmistönä Amerin johtoryhmässä. Sisäpiirirekisterin mukaan 46 ARVOPAPERI KESÄKUU 2013 johtajista Antti Jääskeläinen ja Thomas Henkel ovat hiukan keventäneet Ameromistustaan, muut ovat kannusteohjelman myötä kasvattaneet. Osakekannustejärjestelmässä on mukana toistasataa amerilaista. Palkkasummasta puolet on tuloksesta syntynyttä kannustepalkkaa. Amerin johtajilla on muihin suomalaisiin pörssiyhtiöihin nähden poikkeuksellisen laajasti omaa yhtiötä salkussaan, jokaisella on Amerin osakkeita. Vuosikertomuksen mukaan toimitusjohtajan kokonaispalkka oli 1,3 miljoonaa euroa ja johtoryhmä tienasi yhteensä 8,4 miljoonaa euroa. Hinta tuntui silloin kovalta. Alkuvuonna Amer jäi 5,4 prosenttiin eli kulujen karsinnassa olisi tehtävää. Tilalle tuli kansainvälisen kuluttajabisneksen kannukset Procter&Gamblella hankkinut Heikki Takala (s. 1966), joka on pannut vauhtia Ameriin. Pieninkin johtoryhmäläisen osakesalkku on 235 000 euroa. Eläkkeelle siirtyi Paul Byrne ja tilalle kohosi britti Rob Barker. Pomoille on kertynytkin omistusta, nyt johtoryhmän omistuksen kokonaisarvo on 3,7 miljoonaa euroa. Tuoteyksiköiden vetovastuu on seitsemällä johtoryhmäläisellä, lisäksi johtoryhmässä on kolme erillistä aluejohtajaa. ”Nyt johtoryhmä on hyvien aikojen erikoismiehiä täynnä. JOHTORYHMÄ Amerilla on iso ja kallis johtoryhmä Kasvua kannattavuuden kustannuksella Heikki Takala aloitti Amer Sportsin toimitusjohtajana 2010. Keskivertojohtoryhmäläisen vuosikorvaus oli 600 000 euroa, mikä on korkea taso verrattuna muihin suomalaisiin pörssiyrityksiin. Amerilla on historiansa aikana paljon kokemuksia yrityskaupoista, joissa yhtiö on hukannut omistaja-arvoa. Naissukupuolta edustaa vain henkilöstöjohtaja Terhi Heikkinen. Kun johtoryhmä on suuri ja maantieteellisesti hajanainen, kokoontumisia on harvakseltaan eli noin kuusi kertaa vuodessa. Teksti Eljas Repo Kuvitus Karmo Ruusmaa H elsingin pörssin urheiluvälinesuuruuden Amer Sportsin johtoryhmä on poikkeuksellisen suuri: 15 henkeä. Toinen silmiin pistävä havainto on johtoryhmän hyvät palkat. Amerin pääkonttori on Helsingissä, vaikka liiketoiminnasta enää vähän on Suomessa. Suurin salkku on toimitusjohtaja Heikki Takalalla, joka omistaa johtamaansa yhtiötä 1,6 miljoonalla eurolla. Talermolla oli takana ennätysmäärä tulosvaroituksia ja omistajan kukkarollakin piti käydä. Tämä painotus ei tue yhtiön strategiaa”, huomauttaa Amerin johtoryhmää analysoinut Stanton Chasen Kalle Soikkanen. Numeroiden perusteella Byrne olisi joutanut lähteä aikaisemminkin. Tappiolla oli Fitness, Precor-kuntolaitevetoinen liiketoiminta, jonka vetäjä vaihtui kesäkuun alussa. Takalan aikana johtoryhmäläisistä puolet on vaihtunut. Yritysoston sulattelu oli aluksi vaikeaa, mutta nyt tarkasteltuna Salomon-ostos näyttää onnistuneen. Vanhoja salomonlaisia johtoryhmässäkin istuu kolme Bernard Millaud, Jean-Marc Pambet ja Michael Schineis. Takala on piiskannut Amerin kasvuun, mutta yhtiön kannattavuus on edelleen heikko. Salomonin suksitehdas syntyi toisen maailmansodan jälkeen Ranskan alppimaisemassa ja Annecyn vuoristokaupungissa
47. Arvot on laskettu 14 euron osakehinnalla. Amerissa on Terhi Heikkinen 485 268 € Jussi Siitonen 468 636 € ollut pitkään osakepohjainen kannustejärjestelmä. JOHTORYHMÄ Heikki Takala Jean-Marc Pambet Chris Considine 1 597 890 € 660 030 € 638 820 € Michael Schineis Bernard Millaud Byrne Paul 582 036 € 524 874 € 496 216 € (Amer Sports – omistuksen arvo) Mikko Moilanen Victor Duran Michael Dowse Michael White Matt Gold Antti Jääskeläinen Andy Towne 426 678 eur 396 802 eur 382 550 eur 355 404 eur 354 802 eur 330 176 eur 235 816 eur JOHDON OMISTUKSET
Vastaajia 585 kpl VASTAAJIEN TAUSTATIEDOT SUKUPUOLI Mies 524 Nainen 61 IKÄ 35–49 vuotta 118 65+ vuotta 194 48 ARVOPAPERI KESÄKUU 2013 alle 18 vuotta 0 18–34 vuotta 20 50–64 vuotta 253 Näin kysely tehtiin KOULUTUS Ammattikoulu 49 TAUSTA Peruskoulu tai kansakoulu 27 Opistotason tutkinto 127 Ylioppilas 19 Ammattikorkeakoulututkinto 56 Korkeakoulututkinto 307 Arvopaperin Sijoittajakysely selvittää suomalaisten yksityissijoittajien näkemyksiä, sijoitusaikeita ja salkuissa tapahtuneita muutoksia neljä kertaa vuodessa. Jostakin muusta syystä jakautumisajatukseen skeptisesti suhtautuu joka sadas. Osingonjaossa osinkona saaduista osakkeista joutuu maksamaan osingonjakovuonna pääomatuloveroa samaan tapaan kuin käteisenä maksettavista osingoista. Jakautumisia myös kritisoidaan. Kiitämme vastaajia arvokkaista näkemyksistä! Vastaajien kesken arvottiin kolme kappaletta Listatut yhtiöt -kirjaa. pörssissä, ja epäilemättä yhtiöiden hallitukset ja niiden ehdotukset hyväksyvät yhtiökokoukset uskovat tähän. Onnittelumme!. Kuusi prosenttia Sijoittajakyselyn vastaajista uskoo jakautumisen olevan osakkeenomistajan kannalta positiivista jostakin muusta syystä. Joka viides vastaaja tosin on sitä mieltä, että Nokian kannattaisi käyttää kassaansa ja lunastaa Siemens ulos yhtiöstä. Toisaalta vaarana on, että jakautumisen seurauksena syntyy kaksi yhtiötä, jotka ovat liian pieniä ollakseen kiinnostavia sijoittajan näkökulmasta tai pärjätäkseen liiketoiminnassa. Jakautumisen toteuttaminen voi olla juridisesti konstikasta, koska Nokia ei omista NSN:ää kokonaan. Vajaat kymmenen prosenttia ei osannut ottaa kantaa jakautumisen vaikutuksiin. Sijoittajakysely 2/2013 toteutettiin 23.5.–5.6.2013. Tätä mieltä on 60 prosenttia suomalaisista yksityissijoittajista, jotka vastasivat Arvopaperin Sijoittajakyselyyn. Nokian puoliksi omistama verkkoyhtiö on ollut viime neljänneksinä valopilkku emo-Nokian rämpiessä. SIJOITTAJAKYSELY kesäkuu 2/10 Jakaudu, Nokia! Suomalaisten yksityissijoittajien viesti Nokialle on selvä: Nokia Siemens Networks pitäisi eriyttää emo-Nokiasta. Piiloarvot esiin Kaksi kolmesta vastaajasta pitäisi Nokian jakautumista kahdeksi yhtiöksi positiivisena osakkeenomistajien kannalta. Riskisyyden kasvun vuoksi jakautumista pitää negatiivisena hieman useampi, kahdeksan prosenttia Sijoittajakyselyyn osallistuneista. 39 euron arvoisen tietopaketin saavat Juha Suojanen, Pasi Mäkelä ja Maija Päiväsaari. Esimerkiksi YIT:n jakautuminen uudeksi rakennus-YIT:ksi ja kiinteistöpalvelu-Caverioniksi on nostanut esiin kysymykset uuden YIT:n syklisyydestä – defensiiviset huoltopalvelut ovat tuoneet kokonaisuuteen vakautta. Siihen vastasi 585 lukijaa. 59 prosenttia uskoo, että jakautumisen myötä piiloarvot pääsisivät esiin, eli Nokian osakkeenomistajan omistuksen arvo olisi jakautumisen jälkeen nykyistä suurempi, koska markkinat hinnoittelisivat itsenäiset yhtiöt arvokkaammaksi erillisinä kuin kokonaisuutena. Selvä valtaosa Sijoittajakyselyn vastaajista toivoo, että jakautuminen toteutettaisiin niin, että vanhalla osakkeella saa uuden Nokian ja NSN:n osakkeita, ei niin, että Nokia jakaisi NSN:n osakkeet osinkoina osakkeenomistajilleen. NSN-omistuksen myymisen kannalla on alle 15 prosenttia. Viime kuukausina ovat myös lisääntyneet huhut, joiden mukaan toinen osapuoli Siemens olisi halukas luopumaan omistuksestaan NSN:ssä. Nokian ja NSN:n kohdalla vajaat viisi prosenttia vastaajista pelkää, että jakautumisen tuloksena olisi kaksi sijoituskohteeksi liian pientä yhtiötä. Teksti Karo Hämäläinen N okian pitäisi jakaa omistamansa Nokia Siemens Networksin (NSN) osakkeet omistajilleen. Kysely lähetetään Arvopaperin sähköpostiuutiskirjeen tilaajille. Kaksitoista prosenttia vastaajista uskoo markkinoiden tehokkuuteen: he ovat sitä mieltä, että jakautumisella ei olisi vaikutusta osakkeenomistajan kannalta, koska markkinat osaavat kyllä hinnoitella Nokian ja sen sisältämät toimialat oikein nykyiselläänkin
Myydä omistuksensa ja vapauttaa rahaa matkapuhelinkehitykseen. 125 Ostaa koko NSN omistukseensa. vastaajat Jos Nokia Siemens Networks tulee kaupankäynnin kohteeksi Helsingin pörssiin, oletko kiinnostunut sijoittamaan yhtiöön. Myydä omistuksensa ja jakaa saadut rahat osinkoina osakkeenomistajille. 98 84 542 Kotimaisesta talousmediasta Jonkin verran samaa mieltä 367 100 96 Ulkomaisesta talousmediasta Kirjoista ja oppaista Suoraan sijoituskohteesta (verkkosivut, raportit, tiedotteet yms.) Kuinka usein käyt kauppaa sijoituksillasi. Jakaa omistamansa NSN-osakkeet osinkoina Nokian osakkeenomistajille. SIJOITTAJAKYSELY Siemensin huhutaan haluavan luopua omistuksestaan Nokia Siemens Networksissä. 226 Kyllä 53 30 33 160 199 En En osaa sanoa vastaajat 0 50 100 150 200 250 321 Jakautua kahdeksi yhtiöksi. vastaajat 387 81-90 prosenttia 91-100 prosenttia vastaajat 0 50 63 100 116 150 200 250 49. 23 Jotain muuta, mitä. Täysin eri mieltä En osaa sanoa 23 13 Jonkin verran eri mieltä Täysin samaa mieltä 287 Ei 119 En osaa sanoa vastaajat 0 50 100 150 200 250 300 Mistä saat tietoa sijoituspäätöksesi tueksi (kolme tärkeintä). Mitä Nokian pitäisi tehdä. 34 59 21 Perheenjäseniltä Kerran vuodessa tai harvemmin Päivittäin Ystäviltä Useamman kerran kuukaudessa 113 Muilta sijoittajilta (esim. keskustelupalstoilta tai blogeista) Pankkien yms. 0 Kannattaako nyt ostaa sijoitusasunto. toimijoiden säännöllisistä asiakaskirjeistä tai katsauksista Kerran kuukaudessa tai harvemmin Sijoitusneuvojilta/asiantuntijoilta 27 67 Työkavereilta 2–4 kertaa vuodessa 154 224 Uskon, että seuraavien 12 kuukauden aikana asuntojen hinnat… 249 vastaajat 250 150 119 19 0 11-20 prosenttia 21-30 prosenttia 34 32 19 9 7 8 8 31-40 prosenttia 100 41-50 prosenttia 37 50 0 51-60 prosenttia 61-70 prosenttia an as osa En tas yky ise llä La tn yvä Pys oa a oll t va ske t 71-80 prosenttia eva 300 400 500 600 209 1-10 prosenttia 126 us 200 35 38 En tiedä 173 No 100 Sijoitussalkkuni käteispaino on tällä hetkellä… 0 prosenttia 200 130 248 Jostain muualta, mistä. 50 100 150 200 250 300 350 179 Kyllä Helsingin pörssi on liian pieni markkinapaikka ollakseen kiinnostava kansainvälisen sijoittajan silmissä
teutettuun Sijoittajakyselyyn luottamusindeksi putosi peräti 22,8 pistettä. Toukokuun aikana indeksit ovat laskeneet ympäri maailmaa, kun keskuspankkien elvytyshanojen sulkeutumisen uumoillaan olevan lähellä. 300 sivua, sh. Verrattuna edelliseen, maaliskuussa to- Neljä viidestä Sijoittajakyselyn vastaajista on sitä mieltä, että Helsingin pörssi on ainakin jossakin määrin liian pieni kansainvälisen sijoittajan kannalta. AP-LUOTTAMUSINDEKSI 100 80 60 40 11/2008 6/2013 Kurkistus kulissien taakse Kim Lindström Puoli vuosisataa pörssin sisäpiirissä Tulossa Mukaansatempaava teos kuvaa poikkeuksellisen avoimesti ja syvällisesti pörssin ja finanssialan valtavaa kehitystä 60-luvulta lähtien erittäin kokeneen sijoittajan ja vaikuttajan silmin nähtynä. Kantaansa muodostamattomien osuus on huomattavan suuri. » Tilaa » kirjatilaus@talentum.fi 020 442 4100 50 ARVOPAPERI KESÄKUU 2013 Ilm. 39 prosenttia sanoo ”kyllä”, 27 prosenttia ”ei”. elokuu 2013, n. Indeksi voi saada arvoja -100:sta 100:aan. Helsingin pörssin likviditeetti riittää 57 prosentille vastaajista, kun taas 36 prosenttia tuskittelee, että vähäinen vaihto häiritsee omaa sijoitustoimintaa. 45 € Talentumshop.fi. AP-LUOTTAMUSINDEKSI Sijoittajaluottamus pohjalukemissa Sijoittajien luottamus pörssikehitykseen romahti kevään aikana. Yksityissijoittajien uskoa Helsingin pörssin kurssikehitykseen mittaava APluottamusindeksi sai touko–kesäkuun taitteessa arvon 45,6, mikä on indeksihistorian toiseksi alin lukema. Lähes yhtä moni on kuitenkin sitä mieltä, että noin 120 yhtiön joukossa riittää sijoituskohteita omaan salkkuun. Pörssin ulkomaalaisomistuskin on laskenut. Alempana käytiin vain tasan kaksi vuotta sitten. Entä riittääkö Helsingin pörssin yhtiövalikoima yksityissijoittajien omiin tarpeisiin. Mitä kaikkea voi tapahtua ja tapahtuu yritysten kulissien takana. SIJOITTAJAKYSELY Entä kiinnostaisiko Nokia Siemens Networks sijoituskohteena. Pieni Helsinki Toukokuun Arvopaperissa Varman sijoitusjohtaja Risto Murto uumoili, että Helsingin pörssin kulta-ajat olivat vuosituhannen vaihteessa eikä paluuta entiseen ehkä ole. AP-luottamusindeksi perustuu Arvopaperin neljännesvuosittain toteutettavaan Sijoittajakyselyyn. Kun indeksin arvo on positiivinen, enemmistö vastaajista uskoo, että Helsingin pörssin yleistä kehitystä mittaava OMX Helsinki -indeksi on 12 kuukauden kuluttua kyselyajankohtaa korkeammalla tasolla. On huomattavaa, että vastaajien määrä oli pienempi kuin kertaakaan aiemmin, sillä kysely oli poikkeuksellisen pitkä. AP-luottamusindeksin aineistoa on kerätty loppuvuodesta 2008 alkaen. Karvan alle puolet vastaajista valittelee, ettei oikein riitä
Huolimatta siitä, että oikea informaatio ja koulutus ovat tällä sijoitusalueella erittäin arvokkaita, vain harvat alan toimijat ovat tehneet asiakkaiden kouluttamisesta strategiansa kulmakiveä. “Me tarjoamme ilmaiseksi artikkeleita, nettitietoa ja jopa e-kirjan aloittelijoille. “Oikealla tiedolla hintamekanismeista, analyysitekniikoista ja strategioista yksityiset treidaajat voivat menestyä valuuttamarkkinoilla, jopa Euroalueen talouskriisin aikana.” Valuuttamarkkinat sen sijaan heijastavat tiukasti talouden realiteetteja. Palkintoja voittanut Admiral Markets on yksi harvoista poikkeuksista. Kansainvälinen valuuttakauppa, Forex (Foreign exchange), on maailman suurin ja likvidein rahoitusmarkkina. Nousu osakeomamarkkinoilla ei ole kuitenkaan reaalitalouden tukemaa kehitystä. Kun osakemarkkinoilla voi saada voittoja vain nousevista kursseista, valuuttamarkkinoilla sijoittajat voivat hyötyä sekä nousevista, että laskevista valuuttakursseista, kunhan he vain arvioivat kurssikehityksen oikein. Admiral Markets on valtuutettu toteuttamaan ylikansallista valuuttakauppaa 27 EU:n jäsenmaassa sekä kolmessa European Economic Area (EEA) maassa: Islanti, Norja sekä Lichtenstein. Siksi oikea koulutus ja harjoittelu ovat välttämättömiä jokaiselle uudelle alan tulokkaalle. Pitkät treidausajat - 24 tuntia päivässä, viitenä päivänä viikossa – suuren liikevaihdon takaama korkea maksuvalmius ja mahdollisuus velkavivun käyttöön ovat piensijoittajien yleisesti arvostamia valuuttakaupan etuja osakekauppaan verrattuna. Osakemarkkinoiden kehitys siis näyttää irtaantuneen talouden todellisesta tilasta. Pankkien epävakaus ja osakemarkkinoiden haavoittuvuus ovat saaneet monet sijoittajat etsimään uusia, riskien ja tuottojen kannalta tasapainossa olevia sijoituskohteita. Kansainvälisen valuuttakaupan liikevaihto on kasvanut jopa talouskriisin aikana, sen sijaan osakemarkkinat kokivat kovan iskun 2008, ja kurssit laskivat jyrkästi uudestaan 2012. Saksan DAX-indeksi saavutti korkeimman tasonsa vuosikymmeneen kivuttuaan vuoden 2001 tasolle viime kuussa. Kun katsotaan maailman vaihdetuinta valuuttaparia, euroa ja dollaria, niin nähdään, että euro on menettänyt melkein kymmenen prosenttia arvostaan suhteessa dollariin. Lisenssoituna organisaationa Admiral Markets AS on julkisesti tunnettu yritys tahrattomasta maineestaan, laadukkaista palveluistaan, taloudellisesta vakaudestaan sekä sijoitusten turvasta.. Alan arvovaltaisimman toimijan, Kansainvälisen järjestelypankin, BIS:n (Bank of International Settlement), raportin mukaan vuonna 2010 valuuttoja vaihdettiin joka päivä 4 biljoonan dollarin arvosta. EUROKRIISIN TUOMAT HYÖDYT Euroalueen kriisi luo loputtomasti negatiivisia uutisotsikoita. Ranskan osakemarkkinoiden CAC-indeksi saavutti korkeimman tasonsa yli vuoteen toukokuussa 2013 Ranskan talouden jatkuvista ongelmista huolimatta. Kansainvälinen valuuttakauppa on pitkään ollut sijoitusten kohteena, mutta Euroopan velkakriisin seurauksenasen suosio yksityisten sijoittajien keskuudessa saa nyt ansaitusti enemmän huomiota. Vaikka talouskriisi on iskenyt kovaa, talouden myllerryksestä voivat hyötyä paitsi suuret pankit, myös yksityiset sijoittajat. Valuuttakauppa tarjoaa selkeitä etuja, mutta, kuten mikä tahansa sijoitustoiminta, myös se sisältää riskejä. Tämä looginen kehitys antaa kuitenkin Euroopalle mahdollisuuden hyötyä asiasta. Vuonna 2011 BIS:n analyytikko arvioi, että päivittäinen vaihto olisi noussut jopa 4,7 biljoonaan Tommi Jantunen Myyntipäällikkö, Admiral Markets Mikäli haluat lisätietoja Forex-sijoittamisesta, lataa ilmainen e-kirja Johdanto Foreign Exchange Treidaukseen osoitteesta dollariin. Euroalueen taistellessa talouskriisiä vastaan ja pelastaessa toimijan toisensa jälkeen, alueen valuutan takauppa, osakkeet, futuurit sekä CFD:t. Tämä ylittää enemmän kuin kymmenkertaisesti piensijoittajille tutumman osakemarkkinoiden volyymin. arvo on luonnollisesti laskenut. Talouskriisin aikana valuuttakaupan tekee erityisen kiinnostavaksi valuuttamarkkinoiden rationaalinen käyttäytyminen osakemarkkinoihin verrattuna. Keskuspankit ovat tukeneet euroalueen osakemarkkinoita ja samalla rynnänneet pelastamaan heikkoja Euroopan talouksia pumppaamalla näille lisää rahaa, ja siis myös maksuvalmiutta. Eikä vain asiakkaille, vaan jokaiselle, joka on kiinnostunut valuuttakaupasta”, kertoo Admiral Marketsin Tommi Jantunen. Tätä ilmiömäistä osakekurssien nousua eivät kuitenkaan tue taloustiedot, jotka kertovat, että Saksan talous on vakaa, mutta ei kuitenkaan raketinomaisesta nousussa
Niinpä tasasijoituksenkin prosentuaalinen tuotto jäisi heikommaksi, jos tarkastelu aloitettaisiin vaikkapa vuoden 2000 alusta. vaava aikasarja näkyy yhdessä Helsingin pörssin hintaindeksin ja tuottoindeksin kanssa. Aloituspäivämäärällä on luonnollisesti tärkeä vaikutus lopputulokseen. Osinkojen merkitys korostuu sitä enemmän, mitä pidemmästä horisontista puhutaan. Wärtsilä on tästä joukosta ylivoimainen ykkönen liki 1 600 prosentin kokonaistuotoillaan. OSAKKEET Suomalaisosakkeet mainettaan parempia Helsingin pörssin kymmenen vuoden tuottohistoria näyttää yleisindeksin perusteella synkältä, mutta syy siihen on muutaman suuren yhtiön heikko menestys. Siinä lähtökohdaksi otetaan tasasijoitukset suurimpiin yhtiöihin. Osakesijoittaja ei tienaa kuitenkaan pelkästään arvonnousulla. Lopputulos on mielenkiintoinen: tasasijoituksen tuotto nousee kymmenen vuoden tarkastelujaksolla aivan omiin sfääreihinsä, liki 300 prosenttiin. Miltä sitten näyttää Helsingin pörssin kymmenen vuoden kehitys tuottoindeksin valossa. Huomattavasti paremmalta: nousua 66 prosenttia. Wärtsilä ja Olvi raketteina Mikä selittää tasasijoituksen indeksiin nähden huimasti parempaa tuottoa. Arvopaperin ja Lähitapiolan yhteistyönä vastikään ilmestynyt Listatut yhtiöt 2013 -teos esittelee kattavamman näkökulman suomalaisosakkeiden tuottohistorian tarkasteluun. Tuottovertailussa osingot on sijoitettu takaisin saman yhtiön osakkeeseen. Se on noussut vaivaiset yhdeksän prosenttia. Useissa sadoissa prosenteissa liikkuvat. Varsinkin konepaja- ja teollisuusyhtiöt ovat kasvattaneet tuntuvasti tulostaan ja osinkojaan, minkä vuoksi niiden osakekurssit ovat kehittyneet erinomaisesti, kuten oheisesta pylväiköstä näkyy. Tasasijoituksessa niiden menestys tulee kunnolla näkyviin. Suomalaisyhtiöt jakavat tyypillisesti varsin suuren osan tuloksestaan osinkoina, joten niiden merkitys tuoton lähteenä korostuu Helsingin pörssissä vielä enemmän kuin monilla suurilla osakemarkkinoilla. Teksti Tommi Melender H elsingin pörssi on ollut pitkäjänteiselle sijoittajalle huono paikka. Takavuosina Helsingin pörssi oli ennen muuta Nokia-pörssi, sillä matkapuhelinjätin osuus sen markkinaarvosta oli vuosituhannen vaihteen tienoilla ylimmillään peräti 73 prosenttia. Yksinkertaisesti se, että parhaat Helsingin pörssin osakkeet ovat olleet varsinaisia kurssiraketteja viimeksi kuluneen kymmenen vuoden aikana. Toinen tärkeä seikka, joka Helsingin pörssin menestystä arvioitaessa täytyy muistaa, 52 ARVOPAPERI KESÄKUU 2013 on yleisindeksin riippuvuus muutaman suuren yhtiön kehityksestä. Näin saattaisi kuvitella tarkastelemalla yleisindeksin kehittymistä viimeksi kuluneen kymmenen vuoden aikana. Laskelmassa kuhunkin osakkeeseen on sijoitettu sama euromäärä vuoden 2003 alussa. Niinpä erilaisissa vertailuissa pitäisi aina tarkastella hintaindeksien asemesta tuottoindeksejä. Tarkastelussa ovat mukana nykyisistä markkina-arvoltaan suurimmista yhkymmenen vuotta sitten
Kun halutaan sijoittaa tietoturvaan, on sijoittajilla enää kaksi kohdetta: SSH ja F-Secure. 200 150 100 2012 2011 2010 2009 2008 2008 2007 2006 2005 2004 2003 50 LÄHDE: BLOOMBERG, TAPIOLA PANKKI. Pidän kauppahintaa hyvänä Stonesoftin osakkeenomistajille, arvostuskertoimet olivat korkeita, mutta niin niiden pitääkin olla tällä toimialalla. Sen sijaan se ehkä herätti sijoittajat kiinnostumaan SSH:sta. makuun. INDEKSOITU KEHITYS 500 450 Okmetic potentiaalinen valtauskohde HEX TOP 60 -tasasijoitus HEX -tuottoindeksi HEX -indeksi 400 350 Stonesoftilla oli erittäin mielenkiintoinen tarina ja valtava tulevaisuuden potentiaali. Viime vuosien kirkkain pörssitähti Kone jää pois kymmenvuotistarkastelusta, koska se jakautui nykyiseksi Koneeksi ja Cargoteciksi vuonna 2005. Negatiivisiksi kymmenen vuoden tuotot painuvat Nokian, Outokummun ja Finnairin lisäksi myös Helsingin pörssin kolmella metsäyhtiöllä. Kiinnostavimpana nostaisin esiin Okmeticin, jonka arvostus on hyvin maltillinen ja jota pidän hyvin potentiaalisena valtauskohteena seuraavan kahden vuoden tähtäimellä. MARISSA TAMMISALO 250 It-sektorilla on mielettömän kiinnostavia pikkuyhtiöitä vähän joka 53. Kiinnostuneita ostajia on varmasti käynyt potkimassa F-Securen renkaita, mutta en usko että pääomistaja päästäisi helpolla otettaan F-Securen itsenäisyydestä nykytilanteessa. Stonesoftin tarjous ei tehnyt SSH:sta yhtään potentiaalisempaa valtauskohdetta kuin aiemmin. TOMMI MELENDER 300 Onko SSH:n vahva kurssinousu Stonesoft-uutisen jälkeen perusteltu. Näetkö menestyneimmässä tieto turvayhtiössä F-Securessa yritysostospekulaatioita. OSAKKEET SUOMALAISOSAKKEIDEN KYMMENEN PÖRSSIVIISAS % –100 100 300 500 700 900 1100 1300 1500 1700 Wärtsilä Olvi Nokian Renkaat Sampo Vacon Pkc Group Konecranes Fiskars Raisio Basware Metso Yit Fortum Pohjola Pankki Citycon Kemira Ramirent Technopolis Mitä ajatuksia McAfeen ostotarjous Stonesoftista herättää, Inderesin analyytikko Mikael Rautanen. Tuskin moni kurssiralliin mukaan hypänneistä sijoittajistakaan tuntee hyvin yhtiön liiketoimintaa. Tecnotree on potentiaalinen käänneyhtiö, Innofactor kasvaa voimakkaasti yritysostoin, Elektrobitilla on vahva kasvunäkymä autoteollisuuden ohjelmistoissa. Mikä Helsingin pörssin it-firmoista on tällä hetkellä kiinnostavin. LÄHDE: BLOOMBERG, TAPIOLA PANKKI. moista hurjin on ollut Olvi, jolla tuottoprosentti nousee Wärtsilän tavoin nelinumeroiseksi. Vacon, PKC Group, Konecranes ja Metso. Jos hissiyhtiö olisi mukana, tasasijoitukset tuottoprosentit kaunistuisivat entisestään. Huomionarvoista on, että Fiskarsinkin 500 prosentin nousu selittyy suurelta osin Wärtsilällä, sillä se omistaa ison potin Wärtsilää. Näiden markkina-arvoltaan suurten yhtiöiden kurssilasku selittää yleisindeksin surkeaa pitkän ajan kehitystä. En tunne SSH:ta niin hyvin, että osaisin sanoa irtosiko arvostus fundamenteista. Pörssimme tarjonta on pientä, eikä osata katsoa rajojen ulkopuolelle. Nokian Renkaat, Sampo, Raisio ja Basware asettuvat 470–800 prosentin haarukkaan. Mielestäni yhtiöstä huokui valtavaa kunnianhimoa näyttää, mihin se pystyy itsenäisenä. Ostajaa F-Securessa kiinnostavat esimerkiksi maailman parhaimmistoon kuuluva tietoturvaosaaminen sekä yhtiön vahva operaattorijakelukanava. Kyseessä oli ennen kaikkea teknologiakauppa. Mielestäni tilanne kuvastaa kotimaisten sijoittajien kapeakatseisuutta. Siten ostotarjous näin aikaisessa vaiheessa heti tuloskäänteen jälkeen tuli minulle hieman yllätyksenä
Norvestian toimisto sijaitsee Aleksanterinkadun ja Pohjois-Esplanadin yhdistävällä kujalla, joka tunnetaan paremmin nimellä Mummotunneli. Ostamalla Norvestian osakkeen saa ha- 54 ARVOPAPERI KESÄKUU 2013 jautuksen kaikkiaan 39 Helsingin pörssiyhtiöön, joiden osuus yhtiön sijoitussalkusta on noin 43 prosenttia. Osoite tuntuu olevan enteellinen: Norvestiaa voi hyvällä syyllä kutsua mummo-osakkeeksi, ikiholdarin unelmaksi. Se voi ottaa riskiä täysin hallituksen maun mukaan ja vaihdella vapaasti allokaatiota eri markkinatilanteisiin sopivaksi. Yhtiötä eivät kahlitse samanlaiset säännöt kuin rahastoja. Suorien osakesijoitusten lisäksi salkussa on tukku erilaisia rahastoja, joukkovelkakirjalainoja sekä ”Norvestia on erinomainen osake pitkäjänteiselle, hyvää hajautusta haluavalle sijoittajalle, jolla ei ole mahdollisuutta tai halua pörssikurssien jatkuvaan seuraamiseen ja kaupankäyntiin markkinatilanteen mukaan”, Norvestian toimitusjohtaja Juha Kasanen perustelee. Rahastoja joustavampi Ensisilmäyksellä Norvestia muistuttaakin vain pörssiyhtiöksi naamioitua rahastoa, jolla ei ole rahaston veroetuja. Myöskään pakkomyynteihin ei. KAROLIINA PAAVILAINEN KUUKAUDEN PIENI EI HÖTKYILLÄ. Myyntivoittojen suhteen rahastot vetävätkin pidemmän korren, mutta joustavuudessa Norvestia on omaa luokkaansa. Ilmainen lounas alennuksella Teksti Mirko Hurmerinta S uomen vanhimpiin sijoitusyhtiöihin lukeutuva Norvestia on keikkunut pörssissä jo vuodesta 1985, mutta on edelleen monelle täysin tuntematon tapaus
56 ARVOPAPERI KESÄKUU 2013 1,9 3,3 LÄHDE: FACTSET MAAILMAN PÖRSSIT. MAAILMAN OSAKKEET Löysä raha haihtuu osakemarkkinoilta VAHVAA KEHITYSTÄ e e Puola VUODEN ALKUPUOLISKO 8,2 19,9 14,3 3,6 VAKAATA KEHITYSTÄ SU % e e USA (Dow Jones) USA (Nasdaq) USA (S&P 500) Saksa Taiwan NA TOKION PÖRSSI PUTOSI 9% KUUKAUDESSA. 0,0 0,0 -0,5 -0,5 -0,9 21,8 22,3 24,2 27,3 15,9 13,5 17,9 15,0 12,4 15,3 2,7 1,5 2,1 3,3 3,2 HEIKKENEVÄÄ KEHITYSTÄ e e Etelä-Korea Ranska Meksiko Britannia Ruotsi -1,0 -1,7 -1,9 -2,3 -2,5 4,7 26,4 13,4 21,3 22,1 9,8 13,2 18,3 12,9 15,2 1,3 3,7 1,9 3,3 3,9 SYNKKENEVÄÄ KEHITYSTÄ suuri rotaatio e e Argentiina Intia Norja Italia Sveitsi Kiina Venäjä Brasilia Suomi Hongkong -3,3 -3,3 -3,8 -3,9 -3,9 -4,2 -4,6 -4,7 -5,2 -6,5 43,6 9,3 14,0 24,4 30,4 2,0 -1,7 2,4 22,1 16,5 8,7 13,1 11,2 12,9 15,1 10,2 5,4 11,9 15,7 13,1 1,1 1,9 4,7 3,5 3,1 3,2 4,1 3,9 4,4 3,0 RAJUSTI LASKEVAA KEHITYSTÄ e e Japani Turkki -8,5 -13,4 52,0 18,2 15,8 10,3 Luvut laskettu 11.6.2013 päätöskursseilla
He eivät siis tyydy vain etsimään hyvää osaketta salkkuunsa vaan tahtovat paikan hallituksessa ja luovuttavat osaamisensa ja laajan kontaktiverkostonsa yhtiön käyttöön. Sijoitukset on niputettu saman hallinnointiyhtiön alle yhdessä Fiskarsin kanssa. Suurimmat sijoitukset ovat teollisuusyhtiöt Atlas Copco ja ABB sekä Ruotsin neljänneksi suurin pankki SEB. Tänä keväänä yhtiö palkitsi omistajansa seitsemän kruunun osingolla per osake, 180 140 100 2009 2012 60 LÄHDE: FACTSET Ruotsiin mahtisuvun siivellä p/b ev/ebitda 2013e 2013e mikä antoi osinkotuotoksi 4,1 prosenttia. Tästä johtuen Wallenbergit siirsivät perustamansa silloisen Stockholms Enskilda Bankin, nykyisen SEB:n, sijoitukset erilliseen sijoitusyhtiöön. Viimeksi kuluneen 20 vuoden aikana Investorin tasesubstanssi on tuottanut keskimäärin 14,4 prosenttia vuodessa, kun Tukholman pörssin kokonaistuottoa kuvaava SIXRXindeksi on antanut 12,8 prosentin tuoton. KAROLIINA PAAVILAINEN KUUKAUDEN ULKOMAINEN Jacob Wallenberg LIIKETOIMINTA 2012 2013e 2014e Liikevoitto, MSEK Voitto e. MIRKO HURMERINTA 57. Alussa Investorin salkku koostui lähinnä SEB:n, Atlas Dieselin (nykyään Atlas Copco) ja Scanian osakkeista. Kovasta track recordista huolimatta, sivulla 54 esitellyn Norvestian tapaan myös Investorin kyljestä löytyy punainen alennusmyyntitarra. Tällä hetkellä Investorin salkusta löytyy yksitoista pörssisijoitusta, joissa kaikissa yhtiöllä on vähintään yksi hallituspaikka. Yhtiö sai alkunsa vuonna 1916, kun Ruotsin lainsäätäjät hankaloittivat pankkien suoraa osakesijoittamista. Myös osinkokoneena Investor on ollut mitä mainioin, mikä varmasti on seurausta siitä, että Wallenbergit kuittaavat jokavuotisesta osinkopotista 23,3 prosenttia. Pitkäjänteistä Ruotsi-hajautusta etsivälle Investor onkin harkitsemisen arvoinen tapaus. Yhtiön tavoitteena on kasvattaa osinkoaan tasaisesti vuosi vuodelta. Rahastopuolelta Wallenbergien tasoista salkunhoitajaa on siihen hintaan vaikea löytää. veroja, MSEK Tulos/osake, SEK Osinko/osake, SEK 26 389 8 544 9 816 23 626 6 805 8 325 6,25 8,85 10,83 7,00 7,88 9,00 ARVOSTUS&VERROKIT p/e 2013e Investor Kinnevik Exor Bruxelles Lambert HAL Trust Pargesa Holding 21,0 24,4 12,7 13,1 13,7 12,8 0,7 0,8 0,7 0,7 1,5 0,7 4,2 4,1 1,5 4,6 4,1 4,2 KURSSIKEHITYS Investor AB Ruotsalaiset osakkeet keskimäärin kruunua 220 Wallenbergejä pitkäjänteisempiä omistajia saa länsinaapurista hakea. Ne muodostavat noin 43 prosenttia yhtiön koko sijoitusomaisuudesta. S uomessa listatut sijoitusyhtiöt ovat harvinaista herkkua, mutta länsinaapurin pörssistä niitä löytyy iso liuta. Yksi sellainen, ja niistä maineikkain, on Wallenbergin suvun sijoitusyhtiö Investor. Investorin hallinnointikulut olivat viime vuonna vain 0,2 prosenttia tasesubstanssista. Pörssisijoitusten lisäksi Investorin salkusta löytyy neljä listaamatonta tytäryhtiötä, kuten Tukholmassa sijaitseva luksushotelli Grand Hotel, sekä kaksi niin partneriomisteisia listaamattomia yhtiöitä. Tällä hetkellä osaketta saa noin 23 prosentin substanssialennuksella. Investorin viimeisin pörssisijoitus on vajaan yhdeksän prosentin siivu Wärtsilästä. Jos Investorin osaketta olisi ostanut 20 vuotta sitten, olisi sijoitukselleen saanut jo pelkkinä osinkoina 877 prosentin tuoton. Kymmenen prosentin tavoite Pitkällä aikavälillä Investor tahtoo nähdä sijoitustensa tuottavan riskittömän koron päälle 8–9 prosentin preemion. Kymmenen viime vuoden aikana osinko on noussut keskimäärin 12 prosenttia vuodessa. Näistä SEB ja Atlas Copco löytyvät edelleen yhtiön salkusta, mikä kertoo paljon Wallenbergien sijoiWallenbergit sijoittavat yhtiöihin, joissa he näkevät kasvupotentiaalia, mutta ennen kaikkea yhtiöihin, joiden kehittämiseen he voivat itse osallistua
RAHASTOT VIHREÄT KOHTASIVAT. Ostokohteeksi päätyi FIM, jonka varainhoitoa johtaa Ilmarisesta muutama vuosi sitten siirtynyt Mikko Mursula. Danskella oli toukokuun lopussa hoidossaan 9,6 miljardin rahastovarat. Tuulitakkirahastoyhtiölle luontevia tuotteita ovat ainoaksi sijoituskohteeksi sopivat hajautetut yhdistelmärahastot, niin sanotut varainhoitorahastot. Tapiolan rahastoissa oli toukokuun lopussa 2,8 miljardin ja FIMin rahastoissa 1,6 miljardin euron varat. Aiemmin S-Pankin kilpailuvaltteja ovat olleet maksutapaetu, ilmainen debit/kredit-kortti ja talletuskorot. Liituraita kohtaa tuulipuvun S-ryhmästä tuli kerralla Suomen neljänneksi suurin rahastoyhtiö. 58 ARVOPAPERI KESÄKUU 2013 Keskisuurista suurin S-Pankista tulee kauppojen myötä Suomen neljänneksi suurin rahastoyhtiö, kun Tapiola oli aiemmin markkinakahdeksas ja FIM -yhdeksäs. S-Pankki aloitti kaupat ostamalla FIMin. FIM Fenno vai Tapiola Suomi. S-Pankin toimitusjohtaja Pekka Yli-Hurula (vas.) oli miettinyt rahastobisnekseen laajentumista pitkään. ja satasella FIM Russiaa.” Tällainen keskustelu S-marketin kassalla ei ole aivan lähitulevaisuutta, vaikka osuuskauppa ryhtyykin maidon ja leivän lisäksi myymään myös rahastoja. Voi toki arvella, onko warranttikauppa ja yksilöllinen liituraitaomaisuudenhoito osuuskaupan ydinbisnestä vai tarjoutuuko tilaisuus ostaa omat työpaikkansa halvalla takaisin sen jälkeen, kun he ovat onnistuneet myymään yhtiönsä hyvään hintaan. Reilun viikon sisällä S-Pankki osti FIMin ja Tapiola Pankin ja siinä sivussa Tapiolan rahastot. Tapiolan varainhoitajat jäävät edelleen hoitamaan Tapiola-rahastoja LähiTapiolan väreissä, mutta FIMiltä S-ryhmään siirtyi myös koko omaisuudenhoitotiimi ja osakevälitys. Myös varainhoidon kannalta olennainen uskottavuus kasvaa, kun pankin valikoimaan tulevat myös asuntolainat. Teksti Karo Hämäläinen S ” aisiko olla vielä muuta?” ”No pannaan lottorivi... Ensimmäiset S-alkuiset rahastot lienevät juuri yhdistelmärahastoja. Osuudenomistajamäärissä kauppapankki voi nousta suurten kantaan jo muutamalla harkitulla kampanjalla, löytyyhän vihreä etukortti lähes jokaisen ai- kuisen lompakosta. Ero suurista pienimpään, Danskeen, on selvä, mutta sitä S-Pankki ryhtyy epäilemättä kuromaan umpeen määrätietoisesti. FIMin erikoisuutena on kantaaottavuus, ja kehittyvien markkinoiden trendiin yhtiö lähti ensimmäisenä ja laajemmin kuin mikään muu suomalainen. Viime vuosien matala korkoympäristö on tylsistyttänyt valteista viimeisimmän. Sekä FIM että Tapiola ovat tarjonneet täyden rahastopaletin. 4,4 miljardilla FIMin tumman- ja Tapiolan vaaleanvihreiden rahastojen yhdistelmä nousee Handelsbankenin, SEBin, Evlin ja Aktian ohi keskisuurista rahastoyhtiöistä merkittävimmäksi
Meitä kiinnostavat erityisesti ne yritykset, joiden liikevaihdosta huomattava osa kertyy Manner-Euroopan ulkopuolelta, mutta näemme myös, että Euroopan talous on hiljalleen kääntymässä parempaan, mikä todennäköisesti tullaan näkemään yritysten tuloksissa vuonna 2014. S-ryhmässä innostuttiin, koska SPankki ei ole täyttänyt siihen kohdistuneita odotuksia. Suurimman potin kaupassa saavat FIMin hallituksen jäsenet Niklas Geust ja Markku Kaloniemi, jotka molemmat omistavat yhtiöstä vajaat seitsemän prosenttia. Olemme ostaneet lisää Adidasta, joka on tällä hetkellä rahaston viidenneksi suurin sijoitus. Onko finanssitoimiala pannassa. Rahastosalkkusi yhtiöt tulevat ennemmin pohjoisesta kuin eteläisestä Euroopasta. Kaupan jälkeen FIM on maksanut osinkoa liki yhtä paljon. Silti kahden täyden palvelun rahastoyhtiön valikoimassa on runsaasti päällekkäisyyksiä. Liiketoiminnan arvo tuntuu suurelta suhteutettuna FIMin viime vuoden vain 309 000 euron tulokseen. Yksi rahastoyhtiö tuskin tarvitsee kuutta osakepainoltaan toisistaan eroavaa varainhoitorahastoa, kahta samalla maantieteelliselle alueelle sijoittavaa osakerahastoa saati päällekkäisiä korkorahastoja. Millaisia yhtiöitä olet painottanut osakevalinnoissasi. Fimiläiset ostivat yhtiönsä islantilaisilta noin 30 miljoonalla eurolla. He saavat osakkeistaan 70 miljoonan arvostusarvion perusteella laskettuna reilut 4,5 miljoonaa euroa mieheen. Kyllä meidän mielestämme – Euroopassa näemme paljon mahdollisuuksia löytää hyviä sijoituskohteita riippumatta siitä, että ne ovat espanjalaisia tai saksalaisia pörssinoteerattuja yrityksiä. RAHASTOVIERAS Pankit pannassa Kenneth Blomqvist, mitä olet ostanut viimeksi hoitamasi Fondita European Top Picks -rahaston salkkuun. Pidämme yrityksistä, joilla on kasvollinen pääomistaja joka on aktiivisesti mukana yrityksessä. Lopullinen kauppasumma on tiedossa vasta kolmen vuoden päästä. FIMin toimitusjohtaja Peter Ramsay ja varainhoidon sijoitusjohtaja Vesa Engdahl omistavat kumpikin työnantajansa osakkeita noin 1,6 miljoonan euron arvosta. Uuden Prisman rakentaminen maksaa noin 30 miljoonaa euroa. Rahastosalkun kymmenen suurimman sijoituksen joukossa ei näy pankkeja. S-Pankki ostaa heti 51 prosenttia FIMistä ja loput 49 prosenttia vuoden 2016 alkupuolella. Pidämme yksittäistä sijoitusta johonkin pankkiin liian suurena riskinä. Onko tämä kannanotto näkemykseesi etelän ja pohjoisen talouskehitysten erosta vai silkkaa sattumaa. Lähes yhtä paljon saa FIMin aiempi toimitusjohtaja Johannes Schulman. Kiina, Venäjä, Yhdysvallat ja Brasilia ovat yrityksen suurimmat markkinat. Rahastojen yhdistämisiä on luvassa runsaasti. Näemme siis tulevaisuudessa sekä hyviä kasvumahdollisuuksia että sisäisiä kannattavuusparannuksia. Tapiola puolestaan on liikkeellä toisenlaisella strategialla. FIMin oma pääoma vuodenvaihteessa oli 38 miljoonaa euroa. KARO HÄMÄLÄINEN 59. Tämä ei ole aktiivinen kannanotto koska olemme stock pickereitä, mutta PohjoisEuroopasta löydämme huomattavasti enemmän laatuyrityksiä verrattuna Etelä-Eurooppaan. Vaikka osakevalinnalla tietenkin pystyy kampittamaan indeksikehityksen, onko järkevää valita osakkeita vaikeuksissa olevasta maanosasta. Hyvinvointitrendi antaa yritykselle hyviä kasvumahdollisuuksia sekä Euroopassa että Pohjois-Amerikassa. Meitä kiinnostavat yritykset, joilla on mahdollisuus kasvaa pitkällä jänteellä, eli sellaiset yritykset, joilla on vahva markkina-asema ja jotka pystyvät hyötymään alla olevista rakenteellisista muutoksista. Rahaston muita suuria sijoituksia ovat kellonvalmistaja Swatch (Sveitsi), moottorivalmistaja Rolls-Royce (Iso-Britannia), kemikaalivälittäjä Brenntag (Saksa) ja mittaustekniikkayritys Spectris (Iso-Britannia). Adidaksella on hyvät kasvumahdollisuudet kasvavilla markkinoilla, joille kohdistuu 45 prosenttia yrityksen myynnistä. RAHASTOT FIM maksoi Prisman verran Arvopaperin lähteiden mukaan S-Pankki maksoi FIM-konsernista oman pääoman lisäksi ”yhden Prisman verran”, mikä tekee hinnaksi noin 70 miljoonaa euroa. Emme ole mukana pankeissa ollenkaan. Kauppahinnasta merkittävä osa riippuu yhtiön vastaisesta kehityksestä. Arvopaperin lähteiden mukaan FIMin hallituksen jäsenet ja suurosakkaat Niklas Geust ja Timo Laitinen myivät aktiivisesti FIMiä. Tapiolalla on kourallinen kansainvälisiä yhteistyökumppaneita, joiden rahastoihin sen suomalaiset varainhoitajat jakavat Tapiola-rahastojen varoja. Osakerahastoista suuri osa on rahastojen rahastoja eli ne sijoittavat toisiin rahastoihin. Pitää myös muistaa, että ny- kyisin moni eurooppalainen pörssiyritys on miltei velaton. ELJAS REPO JA MIRKO HURMERINTA rahastotalo. FIMillä on muun muassa suomalaishoidossa olevat Afrikkaan ja Lähiitään sijoittava rahasto ja Brasilia-rahasto
Vasemmisto puhui aikoinaan kansainvälisestä solidaarisuudesta, mutta tarvittiin globalisaatio toteuttamaan se. kaikkein toivotuimmat talousuutiset. Tuloerot ovat kaventuneet, palkkaerot ovat pienentyneet ja Suomen köyhien ostovoima on tänään parempi kuin koskaan ennen. Ennusteet talouden huonon kehityksen suhteen ovat edelleen lupaavia. Suomen pienituloisin kymmenys tienaa nykyisin enemmän kuin koskaan. Tämän päivän keskituloisen ostovoima on sama kuin 1980-luvun alkupuolen suurituloisimman kymmenyksen. Köyhyyden vähentämiseksi olisikin jarrutettava keskituloisten ansiokehitystä. Saimme lukea Suomen olevan tutkimusten mukaan paras maa äideille, Jari-Matti Latvalan voittaneen rallissa ja Mikko Ilosen nisteri Krista Kiurun hoikistuneen rajusti. Toinen talousaiheinen uutinen kertoi, että ”äärimmäinen köyhyys maailmassa on vähentynyt odotuksiakin nopeammin”. Parasta olisi tietenkin palkkojen alentaminen. Köyhän ostovoima on samalla tasolla kuin 1970-luvun alkupuolen keskituloisen. hetta iloon, niin antakoon se, että enemmistölle tärkeimmissä talousasioissa eli eriarvoisuuden vähentämisessä on saavutettu hienoja tuloksia. Palkansaajat voivatkin nauttia lomalla kesästä Kirjoittaja on corporate -toimintaa ja kannustusjärjestelmien suunnittelua harjoittavan Alexander Group Oy:n toimitusjohtaja. EK:lle ja VM:lle toivotan menestystä ja työteliästä kesää pyrkimyksissään eriarvoisuuden vähentämiseksi edelleen. Köyhyyden vähentäminenkin voi onnistua, jos nollaratkaisu ja ruuan alv:n korotus saadaan aikaan. lööpissään lehden sisältävän tällä kertaa vain hyviä uutisia. KUVA PASI MURTO YRJÖ KOPRA. Tästä en valitettavasti voi antaa uutista vaan ainoastaan neuvon: Unohda unelmaa odotellessa ihmiset haluavat kaikenlaisten erojen tasaamista. Nyt minäkin haluan tarjota hyvää mieltä kertomalla oli vain kaksi. Valinta oli tehty lukijoiden ilahduttamiseksi alkaneen kesän kunniaksi. Vuodesta 2008 suurimpien yritysten johtajien peruspalkat ovat nousseet selvästi yleistä ansiotasoa hitaammin. Pulman aiheuttaa toinen hyvä uutinen: keskituloiset ovat karanneet ylöspäin. Köyhyys on mutkikas juttu. korotuksista ovat tässä suhteessa toiseksi parasta, mitä köyhyyden vähentämiseksi voidaan kuvitella. Yleisin toive talouden alalla on rikastuminen. Tästä ei pidä masentua, koska köyhyydestäkin on kerrottavana monia hyviä uutisia. Kun yrityksillä menee nyt huonommin, tuloerot ovat kaventuneet. Olen kirjoittanut enimmäkseen talouden epäkohdista ja uhista, koska talousviisaatkin kirjoittavat ja puhuvat enimmäkseen synkeyksiä. Köyhyys ei voi kadota, koska se määritellään suhteessa keskituloisiin. Tulipa Ilta-Sanomien tempaus sai minut miettimään omia kolumnejani. Tutkimusten mukaan suuri enemmistö kannattaa tuloerojen kaventamista ja köyhyyTuloerot ovat viime aikoina kaventuneet, kertoi Tilastokeskus 22.5. Tätäkin vaikuttavampaa on erilaisten optio- ja osakeperusteisten pitkäaikaisten kannustinjärjestelmien tuottojen romahdus keskimäärin alle puoleen vanhoihin huonoihin (joidenkin mielestä hyviin) aikoihin verrattuna. Pelkoa yritysten tulosten selvästä paranemisesta ei näytä olevan. Kuulostaa hyvältä, vaikka en tiedä mitä se tarkoittaa. Suuripalkkaisimpien johtajien kokonaisansiot ovat jopa alentuneet, kun muiden työntekijöiden 60 ARVOPAPERI KESÄKUU 2013 ansiot ovat nousseet noin 20 prosenttia. Tuloerojen pieneneminen ei ole 30-vuotisen työurani aikana ollut koskaan niin merkittävää kuin nyt. EK:n puheet nolla- KÖYHY YDEN VÄHENTÄMISEKSI PAR ASTA OLISI PALKKOJEN ALENTAMINEN. Aiemmin ne lisääntyivät, koska suomalaisten omistajien osingot ja myyntivoitot kasvoivat. Jos työmarkkinoilla toteutettaisiin nollalinjaa, mediaanitulo pysyisi suunnilleen paikallaan. Kun tähän vielä saataisiin VM:n ehdottama alv-kantojen yhtenäistäminen eli ruuan arvonlisäveron korotus, joka aina hyvitetään elinkustannusindeksiin sidotulla perusturvalla eläville kaikkein köyhimmille, voisimme iloita köyhien lukumäärän supistumisesta. KOLUMNI I lta-Sanomat mainosti 3.6. Lehti kertoi Suomen olevan ”maailman vapain talous”. Kun nousukausi ei uhkaa meitä, voimme iloita kesällä Myös palkkaerot ovat kaventuneet
285 72 EUROOPPAL AISTEN OSAKKEIDEN SUOSITUKSET 73 SUOMAL AISTEN OSAKKEIDEN SUOSITUKSET 280 275 270 265 260 255 1/2013 6/2013 61. TAULUKOT TAULUKOT 62 TULOSENNUSTEET 6-7/2013 Euro-osakkeet jäävät kyydistä VELKAKRIISIN PIINAAMALLA - - 64 POHJOISM AISET - TULOSENNUSTEET - 65 EUROOPPAL AISET - TULOSENNUSTEET - 66 Y HDYSVALTAL AISET - TULOSENNUSTEET - - 67 PARH A AT R AH ASTOT TOMMI MELENDER 68 EUROOPPAL AISET OSAKKEET 69 GURUSALKUT MSCI WORLD Euro STOXX 70 KOROT JA L AINAT 300 295 71 M A AILM ANTALOUS 290 Loppuuko hyödykkeiden supersykli
Nisula A-C. Lyhyen koron rahastojen luokittelu perustuu niiden sijoitusten korko- ja liikkeellelaskijariskin pituuteen. 125 miljoonan euron pääomia pyörittämällä rahasto saa tukkuasiakkaan kohtelun ja korkotarjouksia, joista tavallinen määräaikaistililtä toiselle pomppiva yksityissijoittaja voi haaveilla. Oheisessa taulukossa lyhyen koron rahastoiksi luokitellaan niin sanotut käteisrahastot ja rahamarkkinarahastot. Forsberg T. Kojonen H. Kemppainen Danske Capital 3,84 -1,74 -8,98 -7,73 -9,53 -11,82 -11,96 -14,46 -9,59 -5,43 -19,43 -8,52 -4,99 -1,58 -1,02 -5,65 -3,21 1,33 11,69 5,24 18,77 7,87 9,69 -0,70 -1,90 -0,65 -1,57 -1,53 1,50 3,00 1,90 2,10 1,00 4,10 2,20 2,15 - 29,60 4,93 10,30 6,41 43,27 OP-Pohjola Varainhoito Oy Elite PKL/Karri Lehtinen S. Management Silva, Pukka Salmenkivi 3,65 4,85 9,11 5,36 3,05 29,29 16,48 12,70 10,09 8,54 14,11 11,87 8,54 7,42 6,46 0,81 1,61 3,55 1,36 1,52 19,61 8,94 7,13 5,01 2,96 1,47 1,80 1,72 1,93 2,75 2,50 1,50 1,25 1,15 0,85 2,50 1,54 3,05 32,21 5,69 45,46 9,09 94,50 C. Ostonen Nordea Inv. Tuutti, A. Ostonen J. Kojonen 3,09 3,59 2,83 3,28 -0,08 0,11 -0,03 -0,34 -0,36 1,73 2,06 2,32 2,09 6,15 5,08 4,41 4,76 1,00 0,85 0,38 0,63 0,65 1,00 0,85 0,38 0,63 0,64 18,47 556,24 920,30 55,39 Elite Danske Capital / T.Lundsten 6,29 6,00 5,17 5,06 4,15 2,16 1,37 1,29 1,51 0,31 -0,12 -0,54 -0,08 0,20 -0,85 2,32 2,31 1,52 0,70 1,34 2,54 2,42 3,14 6,68 2,79 0,33 0,60 0,60 0,45 0,15 0,33 0,60 0,61 0,55 0,59 69,21 232,48 217,63 342,81 174,70 Holmberg, Nilsson R. Kivipelto J. Sandström Rajakenttä, Selenius P. Aarnio, J. Aalto, J. Backholm, P. Parkki on avoinna vain joka kuukauden puolivälissä. Petersen Holmberg, Nilsson 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,40 0,30 0,33 0,40 0,50 0,40 0,30 0,33 0,40 - 928,19 68,46 120,84 90,28 7,27 J. Rannila T. Nystedt Pohjola Varainhoito A. Petersen Holmberg, Nilsson Holmberg, Nilsson Juujärvi -1,40 -1,48 -0,98 -1,47 -2,41 3,61 3,68 4,15 2,96 3,63 0,76 0,44 0,28 -0,28 -0,48 0,70 0,50 0,60 0,15 0,50 0,70 0,50 0,60 0,40 0,50 187,77 254,87 52,51 233,50 215,99 A. Björklund T. Sen sijaan riskipitoisemmat ”muut lyhyen koron rahastot” on jätetty luokan ulkopuolelle. Tuotto 12 kk Tuotto 6 kk 0,20 1,97 1,76 1,74 0,95 1,45 1,21 1,10 1,34 0,95 0,74 0,73 0,55 0,62 0,30 0,14 0,20 0,15 0,11 0,06 0,02 0,04 0,02 0,04 0,24 0,09 0,05 0,04 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Nordea Korko FIM Likvidi 1,47 1,28 Danske Invest Rahamarkkina 1,42 Alfred Berg Korko OP-Dollari EUROALUEEN VALTIONLAINARAHASTOT 0,97 0,81 0,68 0,51 0,53 0,38 0,12 -0,11 -4,78 0,07 0,14 -0,07 -0,10 0,17 0,01 0,03 -0,02 0,00 1,69 0,11 0,05 0,06 0,05 8,78 19,15 9,73 8,69 8,69 8,01 4,33 2,70 2,70 2,70 0,57 -1,20 -1,35 -1,17 -1,17 -0,64 4,20 2,83 1,50 3,14 2,01 1,56 -0,42 -1,35 0,70 0,29 0,40 -0,59 -1,60 5,74 6,83 7,16 6,72 11,03 10,88 10,62 10,35 6,87 5,17 Seligson & Co Euro Corporate Bond OP-Yrityslaina Prima 5,38 4,39 Nordea Focus Korko Private Banking Evli Lyhyt Yrityslaina 2,06 2,80 FIM Korko Optimaattori * 4,50 3,75 MUUT RAHASTOT (HEDGET, RAAKA-AINEET JNE.) Yhtiö Riski Riski HallinnointiTuotto volatiliSharpen ja säilytys1 kk teetti mittari palkkio, % TERluku, % Rahastopääoma meur 0,20 0,30 0,40 + 0,25 0,18 0,30 0,40 0,25 0,18 125,06 644,28 355,49 44,91 231,61 H. Vähimmäissijoitus rahastoon on miehekkäät 100 000 euroa. Suonpää H. Tuotto 3 v. Taaleritehdas Parkki on ikään kuin rahas- tomuotoinen yhteistalletus. Jokisaari, R. p.a. TAULUKOT Parkista paras talletuskorko TAALERITEHTAAN talletuskilpailutusrahasto on antanut osuudenomistajilleen viimeksi kuluneen vuoden aikana selvästi parhaan lyhyen korkotuoton. Tanskanen HUONOIMMAT SEB Finland Momentum AJ Value Hedge VISIO Allocator * HCP Black * Eliksir * -1,96 4,73 1,37 HUONOIMMAT OP-Equity Hedge * EPL Raaka-aine * Danske Invest Kulta * Danske Invest Kontra UB View * 9,28 1,25 -6,54 Huom! * Rahasto on erikoissijoitusrahasto + Lisäksi tuottosidonnainen palkkio & Lisäksi sijoituskohteena olevien rahastojen palkkiot LÄHDE: SIJOITUSTUTKIMUS OY PARHAAT 67. KARO HÄMÄLÄINEN PARHA AT JA HUONOIMMAT R AHASTOT 5 PARASTA JA 5 HUONOINTA 12 KK TUOTOLLA LUOKITTAIN Suomeen rekisteröidyt + ODIN Tuotto 5 v. Vilkko Salkunhoitaja LYHYT KORKO PARHAAT Taaleritehdas Parkki Kasvu * OP-Euro SEB Money Manager eQ Rahamarkkina Seligson & Co Rahamarkkinarahasto AAA HUONOIMMAT PARHAAT OP-Obligaatio Tuotto eQ Euro Valtionobligaatio Seligson & Co Euro-obligaatio FIM Real Nordea Euro Obligaatio 6,36 6,56 6,56 4,59 5,47 4,62 4,62 4,80 SEB Euro Bond B 5,88 Nordea Valtionlaina AAA Danske Invest Valtionobligaatio 5,17 OP-Obligaatio Prima 4,80 OP-Reaalikorko 3,19 EUROALUEEN YRITYSLAINARAHASTOT 4,02 HUONOIMMAT PARHAAT EPL Korko Danske Invest Euro Yrityslaina Aktia Corporate Bond+ OP-Yrityslaina eQ Euro Investment Grade 6,04 5,03 6,62 7,18 T. p.a. Kurki-Suonio V. Topp J. Vaikka rahaston hallinnointipalkkio on 0,2 prosenttia, sen arvo on noussut vuodessa 1,3 prosenttia. Björklund M. Kilpi Alfred Berg Asset Management Pohjola Varainhoito 6,79 3,21 3,35 3,35 4,02 2,76 2,91 2,48 2,48 1,89 0,60 0,45 0,28 0,28 0,50 0,60 0,45 0,28 0,28 0,51 236,95 13,34 52,22 52,22 36,42 Pohjola Varainhoito Oy T
Rahastojen sijoitusavaruudet eivät ole yhteneväisiä, sillä kukin rahasto määrittelee säännöissään, mitä ”pienyhtiö” niille tarkoittaa. Blomqvist, M. euroa Kone 8,6 Sampo 7,9 Nokia 7,5 Fortum 7,2 Nokian Renkaat 4,8 Wärtsilä 4,8 NORDEA 130/30 Salkunhoitaja: H. Outinen Rahaston koko 73,8 milj. Angervuo Rahaston koko 35,5 milj. euroa Nokia 7,5 Nokian Renkaat 6,5 Fortum 6,3 Kone 6,2 Sampo 5,5 Metso 5,4 NORDEA PRO SUOMI Salkunhoitaja: J. PKC:tä!, vastaa pienyhtiörahastosalkunhoitajien kuoro. euroa Nokian Renkaat 13,0 Pohjola 12,9 Metso 10,2 Nordea 8,7 Nokia 8,4 Atlas Copco 7,1 ODIN FINLAND Salkunhoitaja: T. Varis Rahaston koko 198,9 milj. euroa Kone 8,7 7,6 Nordea 7,9 6,3 Outotec 7,5 6,7 Wärtsilä 6,9 5,9 Metso 6,8 5,9 UPM 4,7 FIM FENNO Salkunhoitaja: M. euroa Kone 9,8 Metso 7,9 Nordea 7,3 Amer Sports 5,6 Nokian Renkaat 5,6 Sampo 5,0 68 ARVOPAPERI KESÄKUU 2013 9,6 6,9 5,2 5,7 6,1 4,8 0,0 -0,4 1,3 0,1 -0,2 0,1 9,4 7,4 5,9 0,1 0,3 1,8 3,8 3,8 0,1 0,0 5,1 4,3 3,8 3,9 -0,1 0,2 0,3 0,0 4,1 -0,4 8,2 5,0 6,6 0,1 3,1 1,3 5,9 -1,1 6,9 7,1 5,4 5,1 0,8 0,4 0,0 0,2 4,8 -0,1 9,9 8,0 6,7 5,0 -0,1 -0,1 0,6 0,6 Small Cap, joka luottaa eniten Vaisalaan, ja ykkössijoituksekseen nostanut SEB Finlandia Small Cap. TAULUKOT PKC pienyhtiörahastojen suosikki JOS ETSII sijoituskohteita Helsingin pörssistä mutta haluaa vältellä suurimpia yhtiöitä, mitä osaketta kannattaisi ostaa. Hämäläinen Rahaston koko 186,9 milj. Viidestä pienyhtiörahastoksi leimatusta Suomi-osakerahastosta PKC on suurin sijoitus sekä OP-Suomi Pienyhtiöissä että Säästöpankki Pienyhtiöissä. Haugen Rahaston koko 199,0 milj. euroa Kone 9,2 9,8 Nokia 7,5 7,4 Fortum 7,0 6,9 Nokian Renkaat 6,7 5,6 Amer Sports 5,7 4,9 Sampo 4,9 EVLI SELECT Salkunhoitaja: J. euroa Affecto 7,7 Amer Sports 7,5 Lassila & Tikanoja 5,4 Basware 5,3 YIT 4,9 Vacon 4,7 DANSKE SUOMI OSAKE Salkunhoitaja: J. Parhiala Rahaston koko 544,0 milj. Perälä Rahaston koko 130,5 milj. Hämäläinen Rahaston koko 64,9 milj. euroa Metso 8,1 8,8 Wärtsilä 7,7 8,1 Nokian Renkaat 7,3 7,1 Nokia 6,1 4,8 Tieto 5,1 5,4 Kone 4,9 EVLI SUOMI PIENYHTIÖT Salkunhoitaja: J. euroa Fortum 9,5 Nokia 7,7 Sampo 7,7 Eniro 3,9 Kone 3,9 Teliasonera 3,8 ALFRED BERG SMALL CAP Salkunhoitaja: T. DANSKE SUOMI YHTEISÖOSAKE Salkunhoitaja: S. KARO HÄMÄLÄINEN toukokuu, huhtikuu, muutos, % salkusta % salkusta % -yks. FONDITA EQUITY SPICE Salkunhoitaja: K. Parhiala Rahaston koko 24,4 milj. Larsson Rahaston koko 73,3 milj. euroa Vaisala 5,0 Stockmann 4,4 Eniro 4,1 Pöyry 3,9 Outokumpu 3,9 Lassila & Tikanoja 3,8 ARVO FINLAND VALUE Salkunhoitaja: J. euroa Huhtamäki 6,8 Sampo 6,2 Nordea 5,7 Nokian Renkaat 5,7 Pohjola 5,2 Ramirent 4,7 8,6 7,0 7,3 7,8 6,2 -0,4 0,5 0,0 -0,7 0,0 8,5 9,7 -0,4 -1,7 4,2 7,2 4,2 3,7 -0,9 0,2 6,6 5,7 6,8 5,3 5,6 5,7 0,9 0,8 -0,5 0,9 -0,1 -0,3 8,7 7,7 7,4 7,1 4,7 5,0 -0,1 0,1 0,1 0,0 0,1 -0,3 10,6 10,1 10,2 10,7 7,7 6,5 2,4 2,8 0,0 -2,1 0,7 0,6 6,6 5,9 5,4 5,8 5,3 0,2 0,2 0,3 -0,1 -0,1. Nyman Rahaston koko 103,9 milj. euroa Nokia 9,0 9,2 Nokian Renkaat 8,3 8,3 Raisio 5,5 5,8 Metsä Board 5,1 5,0 Basware 4,4 HKScan 4,3 FINLANDIA SUOMI Salkunhoitaja: Finlandia Asset Management Rahaston koko 4,3 milj. löytyy SEBin rahaston lisäksi OP:n ja Säästöpankin pikkuyhtiörahastojen kärkikuusikosta, sekä kolmen rahaston kärkikuusikkoon kuuluva Amer Sports. euroa Nordea 8,3 Metso 8,2 UPM 7,9 Kemira 6,7 Technopolis 5,0 Neste Oil 4,9 DANSKE SUOMI KASVUOSAKE Salkunhoitaja: S. euroa Affecto 7,8 7,7 PKC Group 7,5 7,6 Raisio 6,9 5,5 Fiskars 5,8 5,3 Metsä Board 5,4 Amer Sports 4,5 EQ SUOMI Salkunhoitaja: H. euroa Sampo 8,1 Kone 8,1 Nokia 8,0 Fortum 7,9 Wärtsilä 6,3 UPM 4,4 NORDEA SUOMI Salkunhoitaja: H. Varis Rahaston koko 23,7 milj. AKTIA CAPITAL Salkunhoitaja: Aktia Asset Management Rahaston koko 234,4 milj. euroa Wärtsilä 8,3 YIT 7,5 Nokian Renkaat 7,3 Outotec 7,0 Cargotec 6,2 Amer Sports 4,8 HANDELSBANKEN SUOMI Salkunhoitaja: C. Eräkare Rahaston koko 203,5 milj. Auvray Rahaston koko 45,0 milj. Kujala Rahaston koko 82,2 milj. Perälä Rahaston koko 27,6 milj. Evli Suomi Pienyhtiöiden salkussa sähkönjakelujärjestelmiä suunnitteleva ja valmistava PKC on toiseksi suurin sijoitus jälkeen. Tarkastelussa ovat lisäksi Alfred Berg toukokuu, huhtikuu, muutos, % salkusta % salkusta % -yks. euroa Kone 9,4 9,6 Sampo 8,7 8,7 Nokia 8,5 9,1 Fortum 7,5 7,6 Nordea 4,4 4,3 Neste Oil 3,9 4,2 -0,6 0,1 0,0 1,1 0,8 -0,7 -0,5 0,3 1,3 -0,3 0,1 -0,1 1,4 0,5 1,1 1,6 0,8 1,0 0,9 -0,2 0,0 -0,3 0,1 -0,2 0,0 -0,6 -0,1 0,1 -0,3 toukokuu, huhtikuu, muutos, % salkusta % salkusta % -yks. Heikkinen, S. euroa Kone 9,6 Metso 6,5 Nokian Renkaat 6,5 Fortum 5,9 Wärtsilä 5,9 Sampo 4,9 ALFRED BERG FINLAND Salkunhoitaja: T
euroa PKC Group 9,0 Basware 8,4 Vacon 8,6 Metsä Board 7,2 Affecto 5,3 Amer Sports 4,9 7,4 9,8 8,8 7,8 5,6 4,8 1,6 -1,0 -0,3 -1,1 0,7 0,1 10,4 10,6 7,7 8,3 -1,6 -2,2 0,7 -0,4 9,7 9,7 6,6 6,7 -0,1 -0,7 2,0 0,7 5,9 -0,9 9,3 8,8 9,0 -0,3 -0,4 -0,4 5,5 4,6 -0,2 0,2 toukokuu, huhtikuu, muutos, % salkusta % salkusta % -yks. Euromääräiset arvot on laskettu kesäkuun 12. Backholm Rahaston koko 128,6 milj. euroa Nokian Renkaat 11,5 Nokia 10,5 Kone 8,9 Sampo 8,4 Metso 8,4 Outotec 8,0 OP-SUOMI ARVO Salkunhoitaja: T. päivän päätöskursseilla. euroa Sampo 9,6 Teliasonera 9,0 Metso 8,6 Nokia 7,4 Metsä Board 5,0 Amer Sports 5,0 OP-SUOMI PIENYHTIÖT Salkunhoitaja: A. Karessuo Rahaston koko 426,4 milj. OP-DELTA Salkunhoitaja: A. Simo Rahaston koko 41,8 milj. euroa Nokia 9,0 Kone 8,8 Sampo 8,5 Fortum 6,7 Nokian Renkaat 6,2 Metso 4,8 OP-FOCUS Salkunhoitaja: A. Karessuo Rahaston koko 355,4 milj. euroa Nordea 7,1 7,0 0,1 UPM 6,0 5,8 0,2 Neste Oil 6,0 6,5 -0,5 Nokia 5,6 5,1 0,5 Affecto 4,3 Cargotec 4,3 4,2 0,1 TAPIOLA SUOMI Salkunhoitaja: Tapiola Varainhoito Rahaston koko 67,9 milj. Tuuri Rahaston koko 15,9 milj. Euromääräiset muutokset taulukossa kuvaavat kuukausivertailussa ostettujen tai myytyjen osakkeiden arvoa, mutta vuoden alusta tapahtuvassa vertailussa omistuksen arvonmuutosta. euroa PKC Group 6,2 Affecto 6,6 Amer Sports 5,0 Glaston 4,8 Lassila & Tikanoja 4,4 Vacon 4,4 9,6 9,6 8,4 6,7 4,8 -0,1 -0,1 -0,4 -0,4 0,4 8,7 5,6 6,9 5,5 5,4 5,8 1,2 2,5 0,4 1,0 1,0 -1,0 6,2 5,7 5,7 5,4 4,5 0,8 0,6 0,3 0,4 -0,3 5,6 0,6 4,8 0,2 4,5 -0,1 toukokuu, huhtikuu, muutos, % salkusta % salkusta % -yks. Tuuri Rahaston koko 167,4 milj. euroa Kone 9,5 Wärtsilä 9,5 Sampo 8,0 Nokia 6,3 Outotec 5,3 Nordea 5,0 SEB FINLANDIA SMALL CAP Salkunhoitaja: V. euroa Sampo 8,6 8,4 0,2 Kone 8,5 8,5 0,0 Fortum 7,6 7,4 0,2 Teliasonera 5,1 5,2 -0,1 Wärtsilä 5,0 5,3 -0,3 UPM 4,9 4,7 0,2 ÅLANDSBANKEN FINLAND VALUE Salkunhoitaja: N. euroa Outotec 9,9 Amer Sports 8,1 YIT 7,3 Kemira 6,5 Cargotec 6,5 Tieto 4,7 SÄÄSTÖPANKKI KOTIMAA Salkunhoitaja: O. Karessuo Rahaston koko 100,5 milj. Lund Rahaston koko 8,8 milj. Heikkilä Rahaston koko 93,8 milj. euroa Kone 4,5 4,6 -0,1 Nordea 4,2 4,1 0,1 Amer Sports 4,1 3,9 0,2 Wärtsilä 4,0 3,7 0,3 Fortum 3,4 Nokian Renkaat 3,3 UB HR SUOMI Salkunhoitaja: UB Omaisuudenhoito Real Assets Rahaston koko 2,5 milj. euroa Fortum 7,5 7,2 0,3 Metso 7,1 7,3 -0,3 Sampo 6,8 6,4 0,3 Citycon 6,4 6,2 0,2 Outotec 6,0 6,1 -0,1 Tieto 4,8 4,9 -0,1 10.6.2013 Osake Outotec YIT Metso Fortum Konecranes Wärtsilä Nokian Renkaat Orion B Nokia Amer Sports Kemira UPM Rautaruukki Stora Enso R Pohjola Kone Huhtamäki Elisa Kesko B Neste Oil Cargotec Outokumpu Sampo Yhteensä, euroa Osakkeita, kpl 857 800 2 414 750 684 440 1 658 700 127 000 698 000 198 096 58 900 3 047 900 2 689 619 739 000 2 564 900 1 206 902 779 000 278 950 123 500 1 249 252 247 187 446 000 668 919 352 500 4 678 460 837 200 27 699 795 Arvo, euroa 8 123 366 33 806 500 19 465 474 24 250 194 3 084 830 23 850 660 6 041 928 1 082 582 7 955 019 36 713 299 8 690 640 19 826 677 6 106 924 3 957 320 3 380 874 8 138 650 17 926 766 3 680 614 9 700 500 7 251 082 8 160 375 2 411 746 25 316 928 288 922 949 Muutos 1kk, kpl Muutos 1kk, euroa 90 000 28 000 12 000 7 000 3 000 2 000 2 000 2 000 10 000 1 843 2 000 3 000 3 000 0 -50 -500 -3 117 -4 000 -3 000 -33 000 -21 000 -1 712 606 -33 000 492 691 852 300 392 000 341 280 102 340 72 870 68 340 61 000 36 760 26 100 25 157 23 520 23 190 15 180 0 -606 -32 950 -44 729 -59 560 -65 250 -357 720 -486 150 -882 848 -997 920 -887 696 Muutos vuoden alusta, kpl 135 000 9 000 23 200 108 800 0 2 000 9 000 2 000 70 000 1 843 5 000 71 000 -1 000 6 000 -12 050 -1 500 -115 117 -12 915 5 000 -90 081 -43 000 -1 338 500 -69 000 -1 235 320 Muutos vuoden alusta, euroa -765 328 -3 397 217 -2 587 832 2 750 976 -256 540 416 340 167 428 -165 235 -3 673 647 6 422 063 -59 920 -2 221 213 -266 098 -79 930 -197 476 899 950 883 257 -972 139 -1 289 220 -944 648 572 079 -2 078 067 2 294 058 -4 548 358 Muutos vuoden alusta (kpl), % 9,6 0,3 5,2 9,7 0 0,3 4,5 3,5 2,4 0,1 1,5 3,6 15,6 1,3 -5,4 -2 -9 -16,1 1,1 -13,2 -4,7 -22,2 -7,8 0,7 Seurannassa ovat Helsingin pörssin vaihdetuimmat osakkeet lukuun ottamatta Nordea ja Teliasoneraa, joiden omistajarekisterit eivät ole nähtävillä Suomessa. SEB FINLANDIA Salkunhoitaja: C. Seurattavat salkut: Ilkka Brotherus (Sinituote), Hautaset (Suomen Kauppayhtiöt), Ingmanit (Ingman Finance), Laineet (Veikko Laine Oy, Argonius, Pertti Laine), Mikko Laakkonen, Kari Niemistö (Selective Investor). TAALERITEHDAS ARVO MARKKA Salkunhoitaja: M. 69. Salonen Rahaston koko 165,7 milj. TAULUKOT toukokuu, huhtikuu, muutos, % salkusta % salkusta % -yks. euroa Nokia 7,0 Amer Sports 6,3 Sampo 6,0 Nordea 5,8 Huhtamäki 4,2 Wärtsilä 3,7 SÄÄSTÖPANKKI PIENYHTIÖT Salkunhoitaja: O
TAULUKOT Sijoittaja kyttää keskuspankkia MITÄ TEKEE Mario - Draghin - - - - TOMMI MELENDER Suomi Saksa prosenttia 4,0 Intia Kiina prosenttia 10,0 3,5 9,0 3,0 8,0 7,0 2,5 6,0 2,0 5,0 4,0 1,5 2011 2012 6/2010 6/2013 AAA-luokitellut BBB-luokitellut 1,0 prosenttia 8,0 2011 2012 3,0 6/2010 6/2013 Aaa-luokitellut Baa-luokitellut prosenttia 6,5 6,0 7,0 6,0 5,5 5,0 5,0 4,0 4,5 3,0 4,0 3,5 2,0 2011 2012 6/2010 6/2013 1,0 2011 2012 3,0 6/2010 6/2013 prosenttia 5,0 dollaria/unssi 2 000 4,5 4,0 3,5 1 500 3,0 2,5 2,0 2011 6/2010 70 ARVOPAPERI KESÄKUU 2013 2012 1,5 6/2013 2010 6/2010 2011 2012 2013 6/2013 1000
Hyödykkeestä riippuen sen alkupiste ajoittuu ton perusteella mattimyöhäsillä alkaa olla jo kova kiire päästä siihen mukaan. Historiallinen tarkastelu nostaa esiin kolme sellaista. Energiaraaka-aineet luneiden 63 vuoden aikana, kun taas monien maataloustuotteiden (puuvilla, kahvi, vilja, kaakao) hinnat ovat reaalisesti laskeneet samalla periodilla. TOMMI MELENDER hinta, USD muutos muutos muutos muutos keskihinta keskihinta keskihinta alin hinta ylin hinta 11.6.2013 1kk, % 1v, % 3v, % 5v, % 1v, USD 3v, USD 5v, USD 5v, USD 5v, USD 99,81 86,68 2 013 1 856 7 067 1 392 15 350 660,25 23,31 20 700 1 836 2,81 4,21 -8,75 -7,24 -10 -5 -9 -13 -10 -14,66 -19,37 -14 -6 -4,49 8,83 -16,53 -16,81 -3 -9 -13 -15 -14 1,62 -26,33 -3 -8 -10,23 109,03 14,51 4,13 -15 -24 -11 21 -44 24,26 27,03 8 -26 26,61 4,31 -10,79 -24,51 -29 -39 -20 47 -48 43,16 25,59 -5 -20 -14,08 -59,40 109,6 91,6 2 112 1 965 7 809 1 647 16 833 661,6 30,2 21 395 1 941 3,0 3,2 104,2 91,0 2 206 2 175 8 151 1 537 20 360 662,8 30,1 23 157 2 070 2,8 3,6 93,5 85,7 2 046 2 119 7 278 1 302 18 890 521,7 23,9 20 263 1 942 2,5 4,5 34,27 30,81 880 1 254 2 765 713 8 810 162,10 8,88 9 900 1 042 1,13 1,91 145,65 145,63 2 939 3 292 10 148 1 895 29 050 857,25 48,70 33 255 2 635 4,11 13,58 LÄHDE: FACTSET Raaka-aine Neljäs supersykli on parhaillaan menossa. Ensim- 71. TAULUKOT pistettä 500 euroa dollareista 1,50 1,45 1,40 400 1,35 1,30 300 1,25 1,20 2010 6/2010 2011 2012 2013 6/2013 2008 6/2008 1,15 2009 2010 2011 2012 2013 5/2013 200 pistettä 10 pistettä 60 0 50 Otsikko 2008 5/2008 2009 -10 -20 40 -30 2010 2011 2012 2013 5/2013 2008 5/2008 30 2009 2010 2011 2012 2013 -40 5/2013 Hyödykkeiden supersykli lähestyy loppuaan SPEKULANTIT LYÖVÄT päivittäin vetoa hyö- Raaka-aineiden hinnat ovat nousseet in- dykkeiden lyhyen ajan hintakehityksestä. Taloustieteilijä David Jacksin tutkimus ”From Boom to Bust: A Typology of Real Commodity Prices in the Long Run” osoittaa, että supersykleillä on ollut mahdollista tehdä suuriakin voittoja – kunhan vain on osannut kohdistaa pelimerkkinsä oikealla hetkellä oikeisiin raaka-aineisiin. Historiallisesti supersyklit ovat nimittäin saavut- alusta. Yksittäisten hyödykkeiden välillä on kuitenkin tuntuvia eroja. Pitkäjänteiset sijoittajat puolestaan etsivät raaka-ainemarkkinoilta niin sanottuja supersyklejä eli useita vuosia kestäviä nousutrendejä. Entäpä ne supersyklit. Öljy, Brent Öljy, WTI Lyijy Alumiini Kupari Kulta Nikkeli Palladium Hopea Tina Sinkki Lämmitysöljy Maakaasu kuluessa
Rahastomoguli Bill Ackman on lähtenyt shorttaamaan ravintolisiä myyvän yhtiön osakkeita ja syyttää samalla kovaäänisesti pörssissä jo vuosikymmeniä noteeratun yhtiön toimintaa pyramidihuijaukseksi. Niiden hinnat ovat kääntyneet laskuun, kun rikkaimmat ranskalaiset muuttavat joukolla veroja pakoon ulkomaille. Tästä kaikesta huolimatta jalkapallotähti Lionel Messiä ja aikanaan myös Suomen jääkiekkomaa- joukkuetta sponsoroineen yhtiön kurssi on noussut tämän vuoden aikana 80 prosenttia. Väitettä tukee myös suurimpien peliyhtiöiden osakekurssien nousu tänä vuonna. Toinen miljardööri Carl Icahn, jota pidetään muun muassa Wall 74 ARVOPAPERI KESÄKUU 2013. Kiistelyn keskellä Herbalife joutui vaihtamaan tilintarkastajaa, kun KPMG antoi potkut Herbalifen tilit tarkastaneelle työntekijälleen epäselvyyksiin vedoten. Riidan voisi helposti panna puoliksi: oma asunto ei välttämättä ole sijoitus, mutta toinen asunto, sijoitusasunto, kivitalosta kasvukaupungista, voi sitä ollakin, saati kolmas tai neljäs – kunhan se ei ole luksusasunto Pariisissa. ILMIÖT SIJOITUSMAAILMAN ILMIÖT Koonnut Pekka Virolainen Koti ei ole sijoitus ”KOTI EI ole sijoitus!” varoittaa Yalen yli- opiston kansantaloustieteen professori Robert Shiller niitä amerikkalaisia, jotka harkitsevat isomman asunnon hankintaa nyt, kun asuntomarkkinat ovat elpymässä ja hinnat pitkästä aikaa taas nousussa. Tappoiko kännykkä konsolin. Vuokra-asunnoista saa kassavirtaa ja niihin voi sijoittaa velkavivulla, jota korkojen verovähennysoikeus tukee. Herbalife Hollywoodiin LAIHDUTUSTUOTTEITA VERKOSTOMARKKINOINNIN keinoin myyvä Herbalife on joutunut Yhdysvalloissa kahden suursijoittajan keskinäisen välienselvittelyn pelinappulaksi. Yhä useampi pelailee kotonakin kännykällä tai iPadillä, jolloin Nintendot ja Xboxit jäävät olohuoneen nurkkiin pölyttymään. Microsoft kuitenkin väittää, että kaksi kolmasosaa pelaamisesta tapahtuu yhä konsolien avulla. Shiller tunnetaan parhaiten kirjastaan Irrational Exuberance, jonka ensimmäinen painos ennusti itkuplan puhkeamisen ja toinen painos varoitti asuntojen hintakuplasta. Pelien myynti on vähentynyt, kun kuluttajat odottavat uusia, uudessa konsolissa varmasti toimivia pelejä, mutta pelien kehittäjien, kuten Electronic Artsin ja Take-Two Interactiven osakekurssit kurkistavat jo tulevaisuuteen. ANGRY BIRDSIT ja muut kosketusnäytöllä toimivat pelit ovat sekoittaneet videopelimarkkinat. Street -elokuvan Gordon Gekkon esikuvana, puolestaan asettui puolustamaan yhtiötä, alkoi haalia sen halpoja osakkeita ja on nyt noussut yhtiön suurimmaksi omistajaksi. Osa myynnin hidastumisesta on konsolin tekijöiden Microsoftin ja Sonyn omaa syytä, sillä ne ovat viemässä pelaamista verkkoon – tai pilveen, kuten nykyisin sanotaan – ja uhkaavat samalla koteihin hankittujen pelien käyttökel- poisuutta ja jälleenmyyntiä. Uudet asunnot ovat aina vanhoja parempia”, professori sanoo ja todistaa arviotaan laskelmillaan: asuntojen arvonnousu jäi sadassa vuodessa (1890– Kiinteistöala vastustaa Shillerin ajatuksia. ”Asunto vaatii huoltamista ja sen arvo alenee
Eurooppalaiseen kansanluonteeseen kuuluu omaan napaan tuijottaminen ja omissa ongelmissa kieriskely. Sen jälkeen usko lopahti ja indeksi rojahti lyhyessä ajassa liki viidenneksellä. Tunnustaisimme omat virheemme, mutta ottaisimme positiivisen asenteen ja kiskoisimme itsemme kuiville. Kevään edistyessä vanha tuttu epävarmuus alkoi kuitenkin taas nostaa päätään. Mitäs, jos me täällä vanhalla mantereella alkaisimme tuijottaa oman navan sijaan peiliin. Isot romahdukset ovat amerikkalaisille ostotilaisuuksia. Siksi tämä nuorison vaatettaja ei myöskään tee naisille XL- eikä XXL -kokoja. Tilastojen mukaan suurin osa potentiaalisesta asiakaskunnasta on vähintään hieman ylipainoisia. Vain kauniille ABERCROMBIE & FICTHIN toimitusjohtaja sanoi vuonna 2006, ettei hän halua lihavien ihmisten kantavan yllään vaatemerkkinsä logoa. Laihimpien lompakotkin taitavat olla S-kokoa, sillä A&F:n tuore tulosraportti osoittaa tappioiden vain jatkuvan, joskin viime vuotta pienempinä. Muiden muassa on Ala sopii pienemmillekin sijoittajille, sillä kenttien keskimääräinen hinta on kolme miljoonaa dollaria. Yhdysvalloissa kasvunäkymät ovat Eurooppaa paremmat, vaikka myös siellä monet isot ongelmat ovat edel- epäonnistuminen on luuserin tavaramerkki. Vaikka omasta tukasta. Tulevien ongelmien murehtiminen etukäteen ei kuulu kansanluonteeseen. Kehittyneiden maiden osakemarkkinoiden kehitys on siis alkuvuoden aikana vaihdellut huomattavasti mantereelta toiselle mentäessä. Eurooppalaiseen ajattelutapaan kuuluu myös mollata amerikkalaisia yksioikoisen pinnallisiksi. Huonoon myyntiin voi vaikuttaa myös se, että toimitusjohtajan vuosien takaiset kommentit ovat nousseet uudelleen pinnalle ja aiheuttaneet yhtiön vastaisia boikotteja ja yleistä paheksuntaa. että S&P 500 -indeksit ylsivät hiljattain uusiin kaikkien aikojen ennätyslukemiinsa. ILMIÖT YHDYSVALLOISSA ON tällä hetkellä myynnissä parisataa kenttää. Kaikkiaan kenttiä on 16 000. Yhdysvalloissa pörssit on yleisesti hyväksytty keskeiseksi tekijäksi koko taloudessa. Moni kenttä vaihtoi omistajaa asuntokuplan jälkeisessä lamassa, kun kiinteistösijoitusyhtiöitä ajautui rahoittajien syliin. KARMO RUUSMAA Luovutustappiot golfista 75. Se sopii vain kauniille ja tyylikkäille nuorille, myyjiksi liikkeisiinsä. Amerikassa menestyminen yrittäjänä tai sijoittajana herättää ihailua ja epäonnistumista pidetään hyvänä oppimiskonstina. Se on edelleen kolmasosa vähemmän kuin vuoden 2006 huipulla. Euroopan kasvuennusteet eivät rohkaise, mutta pörssiyhtiöille on pakko antaa tunnustusta kohtuullisesta ensimmäisestä neljänneksestä vallitsevissa olosuhteissa. Jos kotimainen golfosake kiinnostaa, kaupan olevista osakkeista löytyy sivuilta: myyntitappion voi aina yrittää vähentää verotuksessa. Alkuvuoden ilmiö oli Tokion pörssi, jonka Nikkei-indeksi roikkui vielä viime vuoden loppupuolella runsaassa 8300 pisteessä. Tällä kertaa siihen tuntuu olevan aihettakin, mutta siltikin kaikkien tilastojen perusteella Yhdysvaltain keskuspankin setelinsyytäminen, liittovaltion budjettivaje ja julkinen ja yksityinen velkaantuminen ovat vähintään yhtä isoja mörköjä kuin kaikki Euroopan ongelmat yhteensä. Euroopan pörssien kevätnotkahdukset eivät ole juuri heijastuneet jenkkipörsseihin. Euroopassa menestyminen aiheuttaa kateutta ja Markus Salin on yksityissijoittaja, joka on aiemmin toiminut Arvopaperin analyytikkona. Yhdysvalloissa on ennenkin nähty positiivisen asenteen ensin ruokkivan pörssiä ja lopulta heijastuvan koko talouteen. Euroopassa osakesijoittaminen taas on yksi talouden lieveilmiö, jota on syytä suitsia byrokratialla ja verotuksella. Etenkin Euroopassa huomattava osa alkuvuoden tuotoista on haihtunut pois viime viikkojen aikana. MARKUS SALIN Oppia Amerikasta O sakemarkkinoilla vuosi käynnistyi hilpeissä nousutunnelmissa. Ehkä oikea sana onkin rohkeus. Pahimmat kilpailijat, kuten H&M, palvelevat heitä ilomielin – ja uskaltavat näyttää tukevia ihmisiä myös mainoksissaan. Toukokuussa indeksi lähenteli 16000 pisteen rajaa. Ylimielisyys on kuitenkin kostautumassa
Romaanin nykyhetkessä Peninsula-luksushotellin sviitistä löytyy kuollut mies, joka on mitä ilmeisimmin murhattu. Sinä ahneus on saanut taas uusia ilmenemismuotoja.. Pääosassa yrityskulttuuri V nanssikriisi sai pörssikurssit sukeltamaan, mutta ennen muuta se kylvi tuhoa yhdysvaltalaisiin investointipankkeihin. Fiktiivisessä East Atlantic Bank -investointipankissa tehdään sitä mitä muuallakin: paketoidaan NINJA-asuntoluottoja hyvien lainojen kaveriksi ja haetaan luottopaketille näennäisesti riippumattoman osapuolen laatuvahvistus. Romaanin pääpahis on haistanut asuntoluottokuplan ja tyhjentää mädäntyviä lainoja pankin omasta taseesta asiakkaille, niin myös ensimmäiseen tällaiseen sijoitukseen lähtevälle konservatiiviselle instituutiolle, joka panee peliin sata miljoonaa. Suurimmalta osin teos kuitenkin liikkuu menneessä, niissä tapahtumissa, jotka ovat johtaneet miljonäärin muuttumiseen ruumiiksi. Hänen työkavereihinsa kuului Sipilän veli Jouko Sipilä, joka tutustutti entisen pankkiirin suomalaiskirjailijaan. Arjessa he tekevät töitä kellon ympäri neliömetrin suuruisessa avokonttoripisteessään ja tyh- Rahan metsästäjissä kiinnostavinta on kuvaus Wall Streetin toinen toistaan röyhkeämmistä myyntimiehistä ja verisestä yrityskulttuurista. KIRJAT Tappavat asuntolainapaketit Suomalaisen dekkarikirjailijan ja entisen jenkkipankkiirin jännäri esittelee Wall Streetin myyntimiesten raadollista elämää. Rahan metsästäjät nimittäin on ilmestynyt kahtena hieman erisisältöisenä kirjana: englanninkielisessä Decay Timessä, jonka kannessa on vain Stevensonin nimi, keskiilmaan, kun taas suomenkielisestä versiosta Jarkko Sipilä kuvausta. Ulkoisesti Rahan metsästäjät on dekkari. Niiden äärimmäisen kilpailuhenkistä ja eläimellistä yrityskulttuuria kuvaa Jarkko Sipilän ja yhdysvaltalaisen Scott Stevensonin yhteistyönä syntynyt Rahan metsästäjät. ”Työura, eli raha, piti tehdä vajaassa parissakymmenessä vuodessa, muuten Wall Street vei terveyden, järjen tai sielun. Teoksen päähenkilö Char- les Smith ja hänen kaverinsa, suomalainen Magnus Saastamoinen, myyvät kreikkalaisittain nimettyjä lainapaketteja ja juhlivat onnistuneita kauppoja lennähtämällä golfaamaan Yhdysvaltain huippukentälle. Rahamaailman ytimeen tekijöillä on suora yhteys, sillä Scott Stevenson työskenteli vuoteen 2007 Barclaysin vakuutusmyyntiryhmässä ja kauppasi johdannaisia vakuutusyhtiöille. Miesten yhteistyöprojekti kesti jälkisanojen mukaan kolme vuotta. Liioittelua ja valikointia kirjailijaparivaljakko on toki käyttänyt, mutta päällisin puolin kuvaus vastaa elämäkerrallisten kuvausten todistusta: raha ratkaisee, moraali on ikävä sana, potkuja jaetaan mielivaltaisesti ja nuoleskelukulttuuri kukoistaa. Hän paljastuu salanimellä sisäänkirjautuneeksi pankkiiriksi, ja hänet on löytänyt luksushuoralta vaikuttava nainen. Tai ne kaikki”, romaanin kertoja sanoo. Teksti Karo Hämäläinen jentävät kaksi isoa olutpulloa joka ilta tunnin kestävässä työmatkajunassa. Sitten vain finanssialan myyntimiehet hommiin! 76 ARVOPAPERI KESÄKUU 2013 PÄ ÄPAHIS ON TÄYDELLISESSÄ PASK AMAISUUDESSA AN KIEHTOVA TAPAUS
KIRJAT Yrittäjyyttä parhaimmillaan Kiivailua keinottelijoita vastaan YRITYS VOI FINANSSIKRIISI ON Satu Konti- - Salménia nen - Soneran Leif Maanalainen Nokian - moskeija - - - Jude - Njilan - Terho Puustisen Mika Mäkeläisen Taivas + Helvetti - Hedistä meen - - - Niklas Jukka Jokinie- - - - Berndt von Frenckeliin Taivas + Helvetti - las Akropoliilta Palatsin Bosporin rannalla - - - sen moskeijan - Taivas + Helvetti - - - kannattaa pitkällä aikavälillä - - Maanalai- TOMMI MELENDER MIRKO HURMERINTA 77
liittoon. Tilaushinnat (alv. alv 24 %): Lankapuhelimesta: 8,35 snt/puhelu + 7,06 snt/min. *) Puhelun hinta (sis. Asiakaspalvelu Talentum Media Oy, PL 920, 001001 Helsinki, puh. Vankka paketti osakesijoittajan asiaa ilmestyy torstaina 22. Arvopaperin toimitus toivottaa rentouttavaa kesää ja kireitä siimoja – myös osakemarkkinoille! Tilaa Arvopaperi *) (kerro, minkä lehden tilaat sekä nimi- ja osoitetietosi, myös laskutusosoite) Arvopaperi-lehti ilmestyy vuonna 2013: 12 numeroa (11 lehteä) + Sijoitusrahasto-opas + 4 Arvoasunto-lehteä. Kerro, milloin muutos alkaa ja asiakasnumerosi (numerosarja osoitetietojesi yhteydessä) sekä uusi ja vanha osoitteesi. Matkapuhelimesta: 8,35 snt/puhelu + 17,14 snt/min. 020 442 4100 (ma–pe 8.15–16.30). maan ulkomaanpuhelumaksu. sis.): kestotilaus 125 €/12 kk, määräaikaistilaus 135 €/12 kk. Osoitteenmuutos Sähköposti , puhelin 020 442 4100. COLOURBOX SEURAAVASSA NUMEROSSA TOUKOKUUN RATKAISU Seuraavassa numerossa KUNHAN KESÄ ja kärpäset on saatu lätkittyä, on aika sulatella ensim- mäisen vuosipuoliskon tulosraportit. Jos lehti tulee sinulle liiton jäsenetuna, ilmoita osoitteenmuutos ao. Ulkomailta soitettaessa ao. elokuuta. 79. Elokuun Arvopaperi summaa yhteen kesän tärkeimmät uutiset ja katsoo kohti syksyä
Pääkaupunkiseudulla asuntojen hinnat ovat nousseet vuodesta 2010 noin 10 prosenttia, kun muun Suomen hinnat ovat sahanneet paikoillaan. KUVA KIMMO LEHTONEN Fed voi taas keikuttaa meidän venettämme. Vielä tällä hetkellä tilanne asuntomarkkinoilla on rauhallinen, mutta käänne voi tapahtua hetkessä, kuten 1980-luvun lopulla. Ensi talvena Yhdysvaltain kevyen rahapolitiikan aikaansaama asuntohintojen nousu ja kysynnän kasvu tuskin saa aikaan tuhoa Espanjassa. Keskiluokan varallisuus ja siten myös ostovoima on alkanut pitkästä aikaa kasvaa. Myös maiden sisällä erot saattavat olla suuria, kun meneillään oleva rakennemuutos ajaa ihmisiä työnhakuun. Suomessa on meneillään samanlainen ilmiö kuin Saksassa. RUHRIN ALUEELL A ASUNTOJA PURETA AN ASUKK AIDEN MUUTETTUA BAIJERIIN. Asuntokauppaan tarvitaan ulkopuolinen jarrumies. Viime keväänä EKP alensi ohjauskorkoaan lähelle nollaa, historiansa alimmalle tasolle. Toisin kuin Yhdysvalloissa, on hidastunut selvästi alle kahden prosentin vauhtiin, mikä antaa tilaa EKP:lle. KOLUMNI PENTTI FORSMAN Y hdysvaltojen talous alkaa vähin erin normalisoitua. Taantuma lienee saanut euromaissa pohjakosketuksen, mutta varsinaiseen Yhdysvaltojen tapaiseen nousuun on vielä matkaa. Valvojan eli Fivan asuntoluotolle määräämä minimiomarahoitusosuus eli lainakatto jarruttaisi asuntokauppaa juuri kriittisimmässä vaiheessa, ennen kuin aiempi asuntohintojen nousu alkaa vaikuttaa niin ostajien kuin pankkienkin päätöksiin. Münchenin ja Helsingin asuntohintojen nousu ei sinällään ole yllättävää. Hyvän työllisyyden euroalueilla tilanne on toinen. Asuntojen hintojen nousu alkaa helposti ruokkia itse itseään, jos ostajat saavat helposti lainaa. On yllättävää, että ministeri Jan Vapaavuori ei hyväksynyt virkamiesten valmistelemaa ehdotusta lainakatosta. Amerikkalaisen kuluttajan vahvistuneet tulo-odotukset tarttuvat helposti vakavaraisiin perheisiin. Samanlaisia tapahtumia on odotettavissa nytkin. Muun muassa japanilaiset syyttivät Fedin matalia korkoja omasta 1980-luvun lopun kiinteistökuplastaan, joka taittoi maan kasvun vuosikymmeniksi. Sen sijaan Saksassa ei ole ollut varsinasta asuntomarkkinoiden ylikuumenemista sodan jälkeen. Sen sijaan Yhdysvaltain kevyt rahapolitiikka ylikuumensi talouksia useissa muissa maissa. Asuntolainojen korot ovat jo tästä syystä hiukan nousseet. Tässä on vain yksi mutta. Kansantalous ei ole kone, jonka kierroksia voisi säätää talouspolitiikalla. Kelluvat valuuttakurssit eivät ole kyenneet suojaamaan talouksia suuren maan rahapolitiikan muutoksilta, kuten vielä 1970-luvulla uskottiin. Samoin hyvä työllisyys ja tulokehitys ovat nekin nostamassa asuntojen hintatasoa. Yhdysvaltain oma talous on niin joustava, että se ei itse kärsi viivästyksistä. Sen sijaan Ruhrin alueella asuntoja puretaan asukkaiden muutettua Baijeriin, jonne uudet työpaikat ovat syntyneet. Jo ennestään hyvin matala korko voi antaa lisää vauhtia asuntomarkkinoilla. Tästä ilmiöstä voi helposti kehittyä kupla, kuten Suomessa ja Japanissa nähtiin jo 1980-luvun lopulla. Euromaat eivät kuitenkaan ole veljeksiä. Lisäksi se ostaa niin sanotun määrällisen keventämisohjelman mukaisesti kuukausittain markkinoilta 85 miljardilla dollarilla velkapapereita, joista melkoinen osa on asuntolainoista koottuja paketteja. Euroopassa tilanne on edelleen haastava. Saksan Münchenissä asuntojen hintojen nousu on tänä keväänäkin ollut nopeaa. Helppoa rahaa ei voi virrata ikuisesti. Fed on ilmoittanut pitävänsä korot lähellä nollaa ainakin siihen asti, kunnes työttömyys painuu alle 6,5 prosenttiin. Ei ole kovin todennäköistä, että Yhdysvalloissa rahapolitiikkaa ruvetaan kiristämään rajulla kädellä ja ennen aikojaan. Niin ylioptimismi kuin pessimismikin ovat maasta toiseen tarttuvia ilmiöitä. Suhdannekäännettä on tukenut keskuspankin Fedin ylläpitämät matalat korot ja runsas likviditeetti. Pankeissa tätä makrovakauden vaarantumista näyttää olevan vaikea ymmärtää. Asuntoja rakennetaan, ja niiden hinnatkin nousevat reippaasti. Matalan korkotason vallitessa hinnat ovat korkeammat kuin korkean reaalikoron oloissa. Eikä Suomikaan jäänyt osattomaksi tästä halvan rahan tulvasta. 80 ARVOPAPERI KESÄKUU 2013 Kirjoittaja on eläköitynyt ekonomisti. Pikemminkin korkojen nosto ”myöhästyy”, kuten vuoden 1987 pörssiromahduksen jälkeen, 1990-luvun lopulla sekä vuosina 2005–2006. Markkinoilla on jo odotettu merkkejä Fedin toimista runsaan likviditeetin kuivaamiseksi. Myös maailman pörsseissä on pelkoja, että Fed lopettaa kertaheitolla ostonsa
Vaikka osto-ohjelma imuroi markkinoilta merkittävän osan maan uusista valtionlainaemissioista, muut sijoittajat hankkivat tilalle muita sijoituksia keskuspankin ostoja vauhdikkaammin. Osakemarkkinoilla on sittemmin nähty selvä korjausliike, ja päivätasolla liikkeet ovat olleet suuria. Talousministeri Amari arvioi kahden prosenttiyksikön korkojen nousun kasvattavan korkomenoja noin 8 000 miljardia jeniä kolmen vuoden aikana, mikä ei vielä hetkauta maan taloutta, koska vuotta kohti korkomenot nousisivat vain selvästi alle prosentin. Japanin valtionlainamarkkinoilla pitkissä koroissa on ollut nousupaineita, keskuspankin ostolupauksesta huolimatta. Lisäksi osakemarkkinoiden kehitystä mittaava Nikkei 225 -indeksi nousi korkeimmalle tasolleen sitten vuoden 2007 noustuaan vuoden alusta jopa 40 prosenttia. Toimien seurauksena valtionlainamarkkinoilla on nähty touko-kesäkuussa suurimmat liikkeet vuosiin. Lisäpotkua tulee siitä, että USA:n talouden valoisammat näkymät työntävät jenkkikorkoja nousuun. Japanin korkojen nousun voidaankin ajatella kertovan siitä, että markkinoiden usko keskuspankin ja Aben toimien onnistumiseen on kasvanut. Jeni on heikentynyt voimakkaasti. KARMO RUUSMAA KUMPPANIBLOGIT Arvopaperin Kumppaniblogeissa rahoitusalan asiantuntijat kirjoittavat vuoropäivin näkemyksiään ajankohtaisista ja ajattomista sijoitusaiheista. Rahaa valuu kotimaisille osakemarkkinoille ja ulkomaisiin arvopapereihin. Tässä mittakaavassa Japanin korkojen nousu ei kuitenkaan vie pontta elvytykseltä maan suuresta velkalastista huolimatta, sillä Japanin korkomenot ovat vain pari prosenttia BKT:sta. Tätäkö keskuspankki lähti hakemaan. Massiivisten keskuspankkiostojen pitäisi kasvattaa valtionlainojen kysyntää ja painaa reaalikorkoja. Jatkuvatko Japanin hurjat liikkeet. Jo muutaman viikon japanilaiset sijoittajat ovatkin tilastojen mukaan kasvattaneet omistuksiaan ulkomaisissa arvopapereissa. Aben erityisesti rakenteellisiin uudistuksiin tähtäävään ohjelmaan toivotaan lisäyksiä vielä vaalien jälkeen. Ulosvirtaus nostaa Japanin valtionlainojen korkoja ja laskee jenin arvoa. Elvytyksen tarkoitus on pönkittää kotimaisen talouden kehitystä tukemalla kulutusta sekä Jos tässä onnistutaan, pitkien korkojen pitäisikin nousta. Merkkejä yksityisen kulutuksen ja viennin piristymisestä onkin jo nähty, kun Japanin BKT kasvoi ensimmäisellä neljänneksellä 4 prosentin vuosikasvuvauhtia. USA:n korkojen nousu tukisi virtauksen jatkumista Japanin valtionlainoista. Koroissa on nousupaineita, kun elvytys nostaa päiväliikkeet pysyvät suurina, mutta runsas elvytys ja toiveet talouden kohentumisesta mahdollistavat nousun jatkumisen pidemmällä tähtäimellä. SUVI KOSONEN ANALYYTIKKO, NORDEA 81. Sijoittajan kannattaa varautua huomattaviin liikkeisiin markkinoilla. Kun talous hiljalleen Tämä heijastuu korkeampina nimellisnen kasvattaa verotuloja, se kompensoi Japanin korkokustannusten nousua. JAPANIN MARKKINOILLA on nähty voimakkaita liikkeitä, kun pääministeri Abe elvyttää taloutta huomattavasti ja keskuspankki taistelee kiihtyvällä vauhdilla saataisiin katkaistua, pitkäaikaista iloa ei löydetä ilman rakenteellisia uudistuksia. matta keskuspankki ei ratkaise Japanin ongelmia. Japanin 10-vuotisen viitelainan korko nousi muutamassa päivässä lähes 30 korkopistettä korkeimmalle tasolleen sitten viime vuoden alun
Röllittelyn lisäksi patenttipeikot yleensä myös lisensoivat salkkujaan. Ihan sievä summa, kun yhtiön markkina-arvo on kutakuinkin puolet siitä. Etenkin mobiilin varmentamisen kasvaessa kohisten patenttipeikon käsissä SSH:n patenttisalkku on Hevosmiesten Tietotoimiston (HTT) tietojen mukaan vähintään sadan miljoonan arvoinen. Vaikka osake on lähes 20-kertaistunut kymmenessä vuodessa, noin yhdeksän ev/ebitda-kerroin tekee siitä viiteryhmässään räkähalvan. ”Ei vaan immateriaalioikeuksien hallintaa, jota tekevät esimerkiksi Nokia ja Raisio puhumattakaan isoista jenkkiyhtiöistä keulassaan Apple ja Microsoft”, selitin hevosmiesseurueellemme. Erityisesti 4G-patentteja hamuava yhtiö on uskaltautunut hyökkäämään entistä liittolaistaan Nokiaakin vastaan. Aluillaan oleva kassavirta ja parinsadan miljoonan taalan marketcap antavat luvan odottaa pitkää nousuputkea. Kyllä perikunnalle sentään jokin mikroskooppinen korvaus tuollaisesta törkeästä kopioinnista kuuluisi”, tuumin. ”Tuohan on kiristystä”, hämmästeli Solvallan tallimestari Sten Hårdh. ”Tehdäänpä diili. Joku Mihail Ihaa-Muotiala kuulemma on omistaja”, kertoi Ivan. ”Vantaalla konetta vaihtaessani huomasin, että Finnair oli maalannut babuška-vainaan taulun koneensa kylkeen, ja yksi kauppa pullisteli saman kuosisia tekstiilejä. Patenttipeikot hyödyntävät salkkujaan syyttämällä alkuperäisten kehittäjien kilpailijoita joko todellisista tai keksityistä patenttiloukkauksista. Patenttipeikot ovat likaisen työn tekijöitä, jotka jakavat tulonsa IP-oikeuksien alkuperäisten omistajien kanssa. Nokia–Siemensinkin patentteja hankkinut Acacia on velaton yhtiö, jonka kassassa lillii yli 300 miljoonaa taalaa. Tatu Ylösen yrittäessä ostaa SSH:n pois pörssistä yhtiön pieni patenttisalkku arvioitiin miljoonan arvoiseksi. Ihan poniraveista ei ole kyse, sillä Amerikoissa patenttioikeudenkäyntien määrä on tuplaantunut viidessä vuodessa. ”Ohhoh. Suomessakin riittää patenttipeikoille vielä kuokkimatonta suota. Ostan sinulta miljoonalla oikeudet mummovainaasi töihin ja saat vielä kymmenen prosenttia miljoonan ylittävistä tuloista. Amerikkalaiset juristit eivät tyydy kellottamaan tunteja vaan ovat perustaneet patenttipeikoiksi haukuttuja pääomasijoitusyhtiöitä ja -rahastoja, jotka ostavat tai vuokraavat itselleen patentteja ja muita immateriaalioikeuksia. Nokia on siirtänyt reilusta 10 000 patentistaan ainakin kolmasosan patenttipeikoille ja jäänyt itse merkittäväksi edunsaajaksi tai sijoittajaksi. ”Murheensa kullakin”, lohdutti Solvallaan lennähtänyt ukrainalainen hevosmiestuttuni Ivan Primachenko. Viimeisimpänä suomalaisena Raisio ulkoisti Benemilk-rehupatenttinsa lisensoinnin kaikkein pahamaineisimpana patenttipeikkona pidetylle Intellectual Venturesille, joka hallinnoi viiden miljardin taalan ja yli 40 000 patentin rahastoja. Kakkoskohde on Interdigital (IDCC), joka on 1,6 miljardin taalan marketcapillä ja 20 000 patentillaan suurin listattu patenttipeikko. KUVA TUOMAS IKONEN lisi Korvenojan Tuomaksen pitänyt keskittyä lääkärin hommiin ja jättää ohjastaminen ammattilaisille”, sadattelin Brad de Veluwen pudottua kädettömän ajon vuoksi Elitloppetin voittokamppailusta neloseksi. Vaikka patentti-. Soitto Hesarin hutkivan journalismin osastolle, ja julkisuus hoitaa loput”, kaavailin. Ykköskohteeksi ruksaamme Acacia Researchin (ACTG), jonka patenttiportfolio on kasvanut 2006 lähtien 30 pro- SSH:N PATENTTISALKKU Kirjoittaja on hevosnäkökulmasta havaintojaan tekevä pörssitietäjä. ”Tuohon pajatsoon pitää päästä mukaan”, Elitloppetporukkamme hekumoi. Google on syyttänyt Nokiaa kaappi-patenttipeikoksi, eikä ehkä syyttä. senttia vuodessa ja liikevaihto 40 prosenttia vuodessa. Minä kyllä tiedän, miten tämä Ihaa-Muotiala pannaan ohjaksiin. Vaikkei Intellectual Ventures ole pörssissä, Nasdaqista löytyy hyviä patenttipeikkoja, niitä on vaikea saada kiikkiin röllittelystä, koska pienellä vaivalla peikko voi muuntua tuotekehitysyhtiöksi. KOLUMNI TALLIMESTARI Patenttipeikko ja metsänväki O ” 82 ARVOPAPERI KESÄKUU 2013 peikot hyökkäävät mielellään isojen teknologiayhtiöiden kimppuun, ovat Nokia, Apple, Google ja Microsoft myös suursijoittajia entisten microsoftilaisten pyörittämässä Intellectual Venturesissa, joka on jo yksi Yhdysaltain viidestä suurimmasta patentinomistajasta. Kolmoseksi ruksaamme vastikään Nasdaqiin listautuneen Vringon (VRNG), joka hankki Nokialta viime vuonna peräti 500 lähinnä 2G-, 3G- ja 4G patenttia. Patenttipeikkojen osuus oikeudenkäynneistä on noussut samassa ajassa neljänneksestä melkein kahteen kolmasosaan ja oikeudenkäynneissä pyörivän rahan määrä on yli kaksinkertaistunut 29 miljardiin taalaan
Ulkomailta ao. Tarjous voimassa 30.6.2013 saakka ja se koskee vain tilauksia Suomeen. vain 4 nroa 19 90 Norm. TEHI Matti Mallikas Mallikatu 56 Helsinki 00120 2. Voit kieltää tietojesi käytön markkinointitarkoituksiin ilmoittamalla Talentum Median asiakaspalveluun: PL 920, 00101 Helsinki, puh. Ällisty tekniikan historiasta – tilaa uusi lehti! 1. Tekniikan Historia 1/2013 ilmestyy 9.10.2013 Kestotilaus, joka jatkuu automaattisesti hinnaston mukaisella kestotilaajan etuhinnalla. 35,60 4% 4 i s u t E. Yhteystietoja voidaan käyttää ja luovuttaa markkinointitarkoituksiin henkilötietolain mukaisesti. alv 24%): Lankapuhelin w8,35 snt/puhelu + 3,2 snt/min. Hakaneula patentoidaan 1849. Kirjoita viesti: TEHI Etunimi Sukunimi osoite, Esim. 4. Kuluu kolme tuntia, ja hän on huomaamattaan taivutellut hakaneulan. Sähköpostitse: lehtikampanja@ talentum.fi. 020 442 4100, faksi 020 442 4101. Netistä tarjous.tekniikanhistoria.fi 3. Kirjoita tilaukseesi tunnus TEHI sekä nimi- ja yhteystietosi. Lähetä ilmainen tekstiviesti numeroon 18303. Hunt myy keksintönsä 400 dollarilla ja kuittaa velkansa. Matkapuhelin: 19,2 snt/min. Puhelujen hinnat (sis. PAL.VKO 2013-34 177535-1306 Tällä kuitattiin velat* * Yhdysvallat, 1846: köyhä mekaanikko Walter Hunt tuskailee yömyöhällä – 15 dollarin velka erääntyy huomenna! Hän vääntelee hermostuksissaan rautalankaa. Tilauksen voi peruuttaa milloin vain. maan puhelumaksu. Puhelimitse numerosta 020 442 4100, ma–pe klo 8.15–16.30