Arvopaperi 6-7/2015 - Lehtiluukku.fi

Haluatko ostaa tämän lehden?

Vaikuttaako lehti kiinnostavalta? Voit lukea koko lehden valitsemalla "Lisää ostoskoriin". Mukavia lukuhetkiä!

Olet esikatselutilassa. Lue koko lehti

Sijoittamisen erikoislehti Kesäkuu 2015 12,90€ Otsikko Otsikko Otsikko Otsikko Otsikko Otsikko KESÄ-HEINÄKUU 2015 Antti, Ilkka ja Niklas Herlinien miljardöörit Mika Anttonen on jo öljymiljardööri Suurin arvonnousu on Tatu Ylösellä Aaro Cantell arvostelee omistajia RIKKAAT RIKASTUIVAT RIKKAAT RIKASTUIVAT Arvopaperi kokosi Suomen rikkaimmat pörssistä ja sen ulkopuolelta Sijoittamisen erikoislehti Kesä-heinäkuu 2015 12,90€
mediamyynti.talentum.fi Autamme sinua löytämään liiketoimintasi kannalta tärkeimmät päättäjät ja kontaktit. Sinun tarvitsee vain kertoa mitä ja keitä haluat tavoittaa, me hoidamme loput. Terävästi kohdistaen, ilman hukkakontakteja. Autamme ammattilaisia menestymään. Emme myy sinulle mediatilaa TALOUSELÄMÄ I TEKNIIKKA&TALOUS I TIVI I ARVOPAPERI I MARKKINOINTI&MAINONTA I MEDIUUTISET URATIE I ARVOASUNTO I MPC I FAKTA I METALLITEKNIIKKA. myymme sinulle menestystä
14 Sijoittamisen erikoislehti — 35. Lounaalla Timo Viherkenttä tilasi lohen kanssa punaviiniä. 44 34 Kasvua Kiinasta PKC:n pomo muutti Hongkongiin. 24. vuosikerta — kesä-heinäkuu 2015 3 Kannen kuva: Janne Iivonen Kuva: Arttu Laitala Omistus Cantell on isänmaallinen omistaja. Ennätys Sijoittajien luottamus pohjalukemissa
6 | Pääkirjoitus Rikkaiden rikastumisesta Noteeratut 8 | Pienet osingot jälleen pöydällä 10 | Uutiskuukausi 12 | Sijoitin viimeksi Vesa Helkkula uskoo käteiseen ja terveydenhuoltoon 14 | Lounaalla Timo Viherkenttä Reportaasit 16 | Pörssirikkaat Listalla kolme osakemiljardööriä 24 | Aaro Cantell Paras idea voittakoon 28 | Sukuyhtiöt Suomen ensimmäinen öljymiljardööri 34 | Kuukauden osake PKC pyrkii jättiloikkaan Kiinassa 40 | Tatu Ylönen SSH pörssin kurssiraketti 44 | Sijoittajakysely Luottamus pohjalukemissa Sijoitukset 45 | Kotimainen Oriola-KD on rahasampo ilman Venäjää 47 | Ulkomainen Novartikselta tulossa hittilääke 49 | Instituutio Åbo Akademin säätiö luottaa kiinteistöihin 51 | Rahastot Öljy, öljy ja öljy 53 | ETF Vesi vanhin voitehista 54 | Osmo Soininvara Asuntojen hinnat eriytyvät Taulukot 55 Kotimainen yleiskatsaus Taantuman pitkä varjo 56 | Tulosennusteet 58 | Pohjoismaiset tulosennusteet 60 | Eurooppalaiset tulosennusteet 62 | Yhdysvaltalaiset tulosennusteet 64 | Suomi-salkut 66 | Parhaat rahastot Ilmiöt 67 | Sijoitusmaailman ilmiöt 69 | Toimitukselta 70 | Kirjat 72 | Pörssiristikko 74 | Arvopaperi Areena 76 | Leena Mörttinen Suomi kärsii riskipääoman pulasta 78 | Tallimestari Pihlajalinna Suomen Facebook. Mika Anttosen omistus ylitti miljardin euron rajan. vuosikerta — kesä-heinäkuu 2015 4 Sukuyhtiöt. Sijoittamisen erikoislehti — 35
HELSINKI – UUSIMAA – TURKU – TAMPERE – LAHTI – OULU Ilmalankuja 2, HKI. Palvelumme on tehokas. Soita meille, niin asiat hoituvat helposti ja nopeasti. Harkitsetko asuntosi vuokraamista. Älä maksa liikaa asunnonvälittäjälle. Oletko myymässä asuntoasi. Lue tyytyväisten asiakkaidemme palautteita kotisivuilta ja totea itse. 010 2327 400, www.myyntiturva.. 010 2327 300, www.vuokraturva.. Markkinoimme asuntoja myös kuvallisilla lehti-ilmoituksilla. Myyntiturva myy asuntosi edullisella kiinteällä välityspalkkiolla. Soita niin keskustellaan tarkemmin! p. Normaalin vuokravakuuden lisäksi saat ylimääräisen takauksen koko ensimmäisen vuoden vuokranmaksusta. Takaamme myös työmme laadun. Soita ja sovi tapaaminen! p. Vuokraamme asuntosi markkinajohtajan ammattitaidolla
PÄÄKIRJOITUS Eljas Repo Kuva: Nick Tulinen 6 sijoittajat ovat vetänee rahaa pois suomalais?rmoista. Menestyvän yrityksen omistamisesta hyötyvät niin pienet kuin suuretkin sijoittajat. Osakkeenomistajien lukumääräkin on vuodessa pienentynyt. Kertaakaan aikaisemmin mielialat eivät ole olleet näin synkkiä (ks. s.44 ). Suomeen tarvitaan kasvollisia omistajia, ankkuriomistajia ja kansalaistenkin raha olisi hyvä panna palvelemaan yritysten osakepääomia. Juha Sipilällä on totisesti tehtävää. Heistäkin useimmat vaurastuivat, koska tuloksia on syntynyt. Mika Anttonen on onnistunut luomaan öljybisneksen, jonka omistaa melkein yksin. Kuten kansiotsikkomme sanoo: Rikkaat rikastuivat. Suomen kolme muuta miljardin haltijaa ovat Herlinin veljekset Antti, Ilkka ja Niklas. ST1:n taseessa on rahaa ja voittoa tulee. Ainostaan Pihlajalinna on tarjonnut sijoittajille kunnon arvonnousun listauksen jälkeen. Päinvastoin kotimaiset osakeSipilä jos kuka tietää, että yritykset eivät voi menestyä ilman hyviä omistajia. Terveyspalvelija sai annissa 2200 uutta osakkeenomistajaa. Aivan kaikki ei näytä surkealta. Suuret sijoitussalkut kasvoivat, kun kurssit nousivat. Suhdanteesta huolimatta se kasvoi viime vuodesta. Bkt on kyntänyt miinusmerkkisenä ennätykselliset kolme vuotta, valtio on ottanut syömävelkaa kuusi vuotta eli menot ovat olleet tuloja suuremmat. Anttosta voisi kutsua jopa miljardi-Mikaksi. Annoimme taas markkina-arvon suurimmille sukuyhtiöille. Paljon pitää tehdä, jotta menisi. . Esimerkiksi Elisalla, Fortumilla, Nokialla ja Koneellakin oli vuosi sitten enemmän omistajia kuin nyt. Tänä keväänä on listautunut ennätysmäärä uusia pörssiyhtiötä, mikä on ilon aihe. Suomeen sijoittavien osakerahastojen nettomerkinnät ovat olleet 12 kuukautta miinuksella. Suomella ei mene hyvin. Sipilä jos kuka tietää, että yritykset eivät voi menestyä ilman hyviä omistajia. Kuitenkin on merkkejä, jotka todistavat toisin. Pyysimme omistajarekisterit ja listamme rikkaimmat. Rikkaiden rikastumisesta. Arvopaperi on kerännyt lukijoiltaan osakemarkkinan AP-luottamusindeksiä vuodesta 2008 lähtien. Heidän varallisuuden nousu on ollut häikäisevää. Voisi kuvitella, että suomalaiset osakesäästäjätkin ovat tyytyväisiä. Kansa ei ole villinä rynnännyt osakemarkkinan kimppuun. Se ei ole hirveän paljon, mutta Asiakastieto, Detection Technology, Piippo, Robit ja Telenom saivat vieläkin vähemmän. Osakekurssit ovat nousseet
VARSOVAAN 16.-18.10.2015 Tervetuloa Arvopaperin lukijamatkalle. Ohjelmassa on tutustuminen Rainer Mahlamäen ja Ilmari Lahdelman suunnittelemaan Varsovan juutalaiseen museoon sekä kiertoajelu vanhassa kaupungissa. Puolassa on itä-Euroopan vahvin talous. Matkan hinta 979 €/hlö, lisä yhden hengen huoneessa 123 €. Matkan käynnön järjestelyt hoitaa Kon-Tiki Tours. Lisätietoja: www.arvopaperi.fi/lukijamatka Paikkoja rajoitetusti, varaa paikkasi pian . Lukijamatkan ohjelmaan kuuluu vierailu Warsaw Stock Exchangessä, luentoja taloudesta ja sijoituskohteista. Varsova on kaupunkina kaunis ja sijoituskohteena houkutteleva . Puhujat tulevat Warsaw Business Journalista, Reino Partnersista ja investointipankista. Matkanjohtajana toimii päätoimittaja Eljas Repo. Lennot: AY 741 16.10.2015 Helsinki – Varsova klo 08.20 – 09.00 AY 744 18.10.2015 Varsova – Helsinki klo 20.05 – 22.45 Majoitus: Viiden tähden hotelli Rialtossa
Lopullisesti PS-tili kuoli, kun Jyrki Kataisen hallitus päätti vuonna 2012 nostaa lisäeläkkeiden noston alaikärajan 68 vuoteen aiemmasta 63 vuodesta. Piensijoittajaa kutkuttava kirjaus löytyy hallitusohjelman liitteistä. Tuolloin hallituksessa rahoitusmarkkinoista vastasi myöhemmin pääministeriksikin noussut Mari Kiviniemi, joka vielä keväällä 2009 vakuutti Arvopaperin haastattelussa, että pienten osinkojen verovapaus on tulossa. Juha Sipilän hallitus lupaa ainakin selvittää pienten osinkojen verovapautta. Arvopaperin vuoden 2013 syyskuun numeron kannessa oli jälleen lupaus tonnin verovapaista osingoista. ”Kevennetään pienten osinkotulojen verotusta ja etsitään keinoja kannustaa kasvuyrityksiin sijoittamiseen”, hallitusohjelmassa todettiin. Verovapautta ei koskaan tullut, mutta PS-tili sen sijaan näki päivänvalon. ”Tavoitteena on, että myös pieniä osinkoja koskeva asia valmistellaan siten, että se voisi tulla voimaan samanaikaisesti PS-lain kanssa eli vuoden 2010 alusta", Kiviniemi lupaili Arvopaperille. Piensijoittajien äänien kalastelu on keskustalle tuttua puuhaa. Alle 30 000 euron osingoista veroa menee siis 25,5 prosenttia. Siellä todetaan, että hallitus selvittää pienten osinkojen verovapautta 500 euroon asti. Vaalilupaus. Veroporkkana oli kirjattu jo Matti Vanhasen toisen hallituksen ohjelmaan vuonna 2007. 127,50 euroa Tällä hetkellä pörssiyhtiöiden osingoista 15 prosenttia on verovapaata pääomatuloa ja 85 prosenttia pääomatuloa, jossa verokanta on 30 000 euroon asti 30 prosenttia. Kuvitus: Erik Solin. Se oli kuitenkin ?oppi jo syntyessään ja suurista pankeista ainoastaan Danske lähti mukaan rummutukseen. Näin ollen sijoittajan säästö 500 euron osingoista olisi 127,50 Pienet osingot jälleen pöydällä Teksti Mirko Hurmerinta Uudet poliitikot, vanhat lupaukset. Vielä ei kuitenkaan kannata hyppiä riemusta, sillä keskustajohtoinen hallitus on kosiskellut piensijoittajia ennenkin. Noteeratut 8 Keskustan, perussuomalaisten ja kokoomuksen muodostama hallitus tarjoaa enimmäkseen keppiä, mutta piensijoittajille on tyrkyllä porkkanaa. Pääministeri Juha Sipilän agendalla pienten osinkojen verovapaus ehti olla jo kauan ennen varsinaisen vaalikampanjoinnin alkua. Nyt tuo tonni on puolittunut, mutta silläkin olisi varmasti piristävä vaikutus suomalaiseen sijoituskulttuuriin
– Eljas Repo Pörssilistauksiin vähän osallistujia Pihlajalinna sai 2200 uutta omistajaa. First North -yhtiöiden kevyempi osinkoverotus madaltaisi kynnystä hakea listalle ja yhdessä pienten osinkojen verovapauden kanssa lisäisi kasvulistan positiivista virettä entisestään. Pääministerin alaisuudessa omistajaohjausyksikköä vetävän virkamiehen eli Eero Heliövaaran valta kasvaa. Tuoreista listauksista eniten on innostanut Pihlajalinna, joka sai 2200 uutta omistajaa. 9 HUOMIO Omistaminen laskee 9 9 euroa. Muut listatulokkaat eivät ole pystyneet tarjoamaan arvonnousua. Vuoden ensimmäinen pörssitulokas Asiakastieto pyörii listautumishinnoissaan ja toukokuun lopussa sillä oli 1715 osakkeenomistajaa. Pörssisäätiön mukaan tästä hyötyisi täysimääräisesti yli 400 000 suomalaista sijoittajaa. Parannuskeinoksi raportti ehdottaa, että Solidiumin hallituksen jäsenet osallistuisivat vankemmin kohdeyritysten hallituksiin. First North –tulokkaat Detection Technology ja Robit ovat lievästi yli kevään merkintähintojen. Kevään pörssilistautujat ovat saaneet vähän sijoittajia liikkeelle. Hänen johdollaan syntyi varsin kriittinen raportti Solidiumista, jonka mukaan sijoitussalkun tuotot ovat olleet huonoja. Ensimmäisen päivän noteeraus 10.6. Talenom sai annissaan 550 uutta osakkeenomistajaa. Esimerkiksi pohjoisamerikkalaisten yhtiöiden osingoista peritään maksuvaiheessa 15 prosentin lähdevero. Euroclearin mukaan viime vuoden alussa osakkeenomistajia oli 880 000, kun toukokuun lopussa luku oli 845 000. Molemmilla on alle 800 osakkeenomistajaa. Muutos ei ole suuri, mutta suomalaisilla on varallisuutta jonka luulisi ohjautuvan pankkitilien sijasta osinkopapereihin. Minimimerkintä oli noin tuhat euroa, jolle on muutamassa viikossa syntynyt 30 prosenttia arvoa lisää. . Hänen seuraajansa Pekka Haavisto oli ongelmissa Finnairin ja Talvivaaran kanssa. Ainoa poikkeus kärkilistalla on Sampo, jonka osakkeenomistajien määrä on kasvanut viime toukokuusta. Lopullisessa verotuksessa tähän lisätään vielä 10,5 prosenttiyksikköä, jotta vero vastaa kotimaisten osinkojen verotusta. Edellisen listausbuumin aikana vuosituhannen vaihteessa Basware sai yli 50 000 omistajaa. Sen ei kuitenkaan pitäisi olla sen vaikeampaa kuin esimerkiksi ulkomaisten osinkojen verojen tasaus lopullisessa verotuksessa. Veroetua on kritisoitu muun muassa siksi, että se olisi hankala toteuttaa ja lisäisi byrokratiaviidakkoa. Samalla tavalla pienten osinkojen verohyöty voitaisiin tasata vasta lopullisessa verotuksessa. Pienten osinkojen verovapauden lisäksi hallitus selvittää, voisiko First Northiin listautuvien yhtiöiden osinkoverotuksen pitää listaamattomien yhtiöiden tasolla. Helsingin pörssin keskimääräisellä, noin neljän prosentin osinkotuotolla osakesalkun arvon pitäisi olla 12 500 euroa, jotta mahdollisen veroedun saisi hyödynnettyä täysimääräisesti. oli selvästi alle merkintähinnan, mikä kertoo osaamattomasta antihinnoittelusta. Anteihin osallistuminen oli kansanhuvia ja pikavoitto oli pikemmin säätö kuin poikkeus. Sdp:n Sirpa Paatero ehti olla omistajaohjausministerinä alle vuoden, mutta erotti näyttävästi Solidiumin hallituksen puheenjohtaja Pekka Ala-Pietilän. Pieni pikavoitto tulevan pörssitaipaleen alkuun olisi eduksi. Vihreiden Heidi Hautala kompuroi Arctia Shippingin kanssa niin että joutui eroamaan. Luottamus osakemarkkinaan ei ole korkealla. Sekä pienten osinkojen verovapaus että First North –kevennys sisältyivät niin kutsuttuun valuvikalistaan, jota Helsingin pörssin toimitusjohtaja Lauri Rosendahl lobbasi päättäjille jo pari vuotta sitten. Verovapaudesta hyötyisi 400 000 sijoittajaa. Pihlajalinna on poikkeus. – Eljas Repo OMISTAJAOHJAUSMINISTERI HISTORIAAN. Yllättävää on sekin, kuinka paljon suomalaisten suosikkiyhtiöiden osakkeenomistajien määrä on pienentynyt. Tosin vain 51:llä 83677 osakkeenomistajaan. Osakkeenomistajien määräkin on vuodessa pienentynyt. Tuore hallitusohjelma määräsi valtion omistajaohjauksen pääministeri Juha Sipilän alaisuuteen. Konkarisijoittaja Kim Lindström on moittinut annin järjestäjiä ahneiksi. Suomen laajimmin omistetut yhtiöt Nokia, Elisa, Fortum, UPM, Neste ja Kone ovat vuodessa menettäneet osakkeenomistajia. Samalla päättyvät erillisen omistajaohjausministerin julkiset panettelut
Analyysiyhtiö Inderes arvioi, että hinta ylittää kiinteistöjen käyvän arvon. Pihlajalinnalla huikea startti 25.5. Noteeratut UUTISKUUKAUSI 10 Terveydenhuoltoyhtiö Pihlajalinna listautui menestyksekkäästi Helsingin pörssin päälistalle 9. Listautumiseen liittyvä yleisöanti keskeytettiin päivän etuajassa ylimerkinnän vuoksi. Osakkeet kelpasivat erityisen hyvin instituutioille. kesäkuuta. Lopullinen merkintähinta oli 10,50 euroa eli lähellä alustavan 9,00–10,75 euron hintavälin ylälaitaa. Jokilaakson Terveys Oy:n johtava lääkäri Sami Vähäsantanen kertoo, mitä se tarkoittaa paikallisesti.. Uusina omistajina kärkikymmenikköön nousivat eläkevakuuttajat Varma, Ilmarinen ja Elo sekä Fonditan Nordic Micro Cap -rahasto. Kauppa laskee Suomen osuuden Cityconin bruttoarvosta 35 prosenttiin. Kasvua. Osake ampaisi heti avauksessa kymmenen prosentin nousuun ja viikko listautumisen jälkeen kurssi oli karannut jo lähes kolmanneksen yli merkintähinnan. Toimitusjohtaja Mikko Wirén (vas.) haluaa Pihlajalinnasta Suomen johtavan terveydenhuollon toimijan. Ennen antia merkintäsitoumuksen olivat antaneet LähiTapiola Vakuutusyhtiö ja LähiTapiola Henkivakuutusyhtiö. CITYCON LAAJENEE ULKOMAILLA Kiinteistösijoittaja Citycon ostaa Norjan toiseksi suurimman kauppakeskuksia omistavan ja johtavan yhtiön Sektor Gruppenin 1,47 miljardilla eurolla
Asia ei jäänyt piensijoittajilta huomaamatta. Ostetun yhtiön liikevaihto oli viime vuonna noin seitsemän miljoonaa euroa ja liiketoiminta oli kannattavaa. TOIVOA TALVIVAARAN PIENSIJOITTAJILLE Kesäkuun 25. 10.6. >> TULEVAT TÄRPIT. 5.6. Q2-tuloskausi Verkkolaskuyhtiö Basware käynnistää Helsingin Q2-tuloskauden 10. heinäkuuta. Tavoite koskee keväällä 2017 jaettavaa osinkoa, mutta analyytikot odottavat osingonjakosuhteen nousevan uudelle tavoitetasolle jo ensi keväänä. Cityvarasto kokosi joukkosijoituspalvelu Invesdorin kautta ennätykselliset miljoona euroa, kun alkuperäinen tavoite oli 0,1-0,3 miljoonaa. 2.6. 11.6. PANOSTAJA MYI FLEXIMIN Sijoitusyhtiö Panostaja myy lukitusjärjestelmiä valmistavan Flexim Securityn 27 miljoonalla eurolla ruotsalaiselle Assa Abloylle. päivä pidettävä Talvivaaran yhtiökokous äänestää velkojien ehdotuksesta vaihtaa velat osakkeiksi. 28.5. NORDEAN OSINKOMYLLY KIIHTYY Nordea ilmoitti pääomamarkkinapäivässään aikovansa nostaa osingonjakosuhteen vähintään 75 prosenttiin nettotuloksesta. LISTAUTUMISBUUMILLE EI LOPPUA Toukokuussa First Northiin tulleen Robitin osake nousi kolmessa viikossa kuutisen prosenttia antihinnasta. NSense kuuluu Helsingin First Northissa listatun Nixun kilpailijoihin. heinäkuuta. Kaupankäynti tilitoimisto Talenomin osakkeella alkoi jyrkästi laskevin kurssein alimerkityn yleisöannin jälkeen. ja Fedin 29. FORTUMIN KURSSILASKU NOSTI VEDEN KIELELLE Kansanosakkeisiin kuuluvan Fortumin kurssi laski maaliskuun huipusta kesäkuun alkuun lähes neljänneksen. Kotipizza pyrkii kesäkuussa päälistalle ja muun muassa HIV-rokotetta kehittävä FIT Biotech First North -markkinapaikalle. Korkopäätökset EKP:n päätös tulee 16. Lisäksi kolme miljoonaa euroa on sidottu tulostavoitteisiin. Ratkaisu riippunee valtion sijoitusyhtiö Solidiumin kannasta, sillä sen omistus on 15,2 prosenttia. Fortum nousi touko-kesäkuussa Nordnetin suomalaisasiakkaiden ostetuimmaksi osakkeeksi suurella volyymilla. F-SECURE OSTI NSENSEN Tietoturvayhtiö F-Secure ostaa tanskalaisen nSensen 15 miljoonalla euroa. 3 11 Kreikka Lainaneuvottelujen seuraava saranakohta on 30.6. Panostaja omistaa yhtiöstä 70 prosenttia, Flexim Securityn toimitusjohtaja Jukka Laakso 20 prosenttia ja hallituksen jäsenenä aiemmin toiminut Hannu Kankkunen 10 prosenttia. Ylen mukaan Solidium suhtautuu velkasaneeraukseen varovaisen myönteisesti. 8.6
Oli aikansa eturivissä. Tärkeintä elämässä Omat pojat. Mitä mielessä Vaativa työprojekti ja keskimmäisen pojan tulo ulkomailta kesäksi. Sain 70-luvun alussa pikkupoikana veikkauksessa 11 oikein ja siitä voittona 1373,93 markkaa (silloin oli 12 saraketta). Isäni Eero Helkkula toimi Helsingin Sanomien pääkirjoitustoimittajana. Työ on ollut niin hektisVesa Helkkula uskoo käteiseen Teksti Mikael Sjöström Tecnotreen edeltäjän Tecnomenin pörssiin kesällä 2000 vienyt Vesa Helkkula uskoo terveydenhoitoalaan, mutta on kasvattanut käteisen osuutta. Noteeratut SIJOITIN VIIMEKSI 12 Milloin aloit sijoittaa. Mikä oli ensimmäinen sijoituksesi. Ostin isäni neuvosta Tampellaa 800 markalla. Vapaalla Urheilen, juuri tänään potkupalloa ja pyöräilyä, ja olen luonnossa tai puutarhassa.. Hän piti Arvo Paperi –nimimerkillä viikoittaista kolumnia HS:n Talous-tiistaissa, jossa hän teki kuvitteellisia sijoituksia pörssiyhtiöihin ja analysoi niitä. Kuva: Arttu Laitala Vesa Helkkula, 56 Tähän on tultu Suurin asia on ehkä mielenrauha, voi katsoa peiliin ja voi seistä suorana tekemisissään toisia ihmisiä kohtaan avoimesti ja rehellisesti. Myin osakkeet puolen vuoden päästä 1200 markalla ja ostin kameran lintukuvausta varten. Luonnehdi itseäsi sijoittajana Sijoitan aika konservatiivisesti ja pitkäjänteisesti
Sijoitus Tampellaan oli prosentuaalisesti hyvä. Viime aikana Astra Zeneca on ollut hyvä. 90 prosenttia. Osake hinnoitellaan yli pitkän ajan keskiarvon, mutta yhtiön näkymät ovat sen verran suotuisat, että kannattaa olla ostovalmiudessa. Ulkomaiseen terveydenhuoltoon ja lääkealaan sekä Pihlajalinnaan. FORTUM . Mitkä ovat 1-3 suosikkiyhtiötäsi Helsingin pörssissä. Ymmärrän pörssiyhtiön arvonmuodostuksen ja johtamisen logiikkaa, joten saatan joskus nähdä arvopotentiaalia ajoissa, kuten Elektrobitissä. Kuuden viime kuukauden ajan olen kasvattanut käteisen osuutta. HKScanin tulosyllätykset ovat olleet useammin negatiivisia kuin positiivisia. Lisäksi olen pienellä panoksella mukana parissa listaamattomassa yhtiössä. Miten se vaikuttaa sijoituspäätöksiisi. Olet työhistorialtasi yritysjohtaja ja yrittäjä. Mitä periaatteita noudatat sijoittaessasi. LASKETELLEN KOHTI KESÄÄ. Pankkisektori jatkaa Suomessa vahvana. Alkuvuoden menestys poiki positiivisen tulosvaroituksen. Pidän Orionista ja uskon Pihlajalinnan listautumiseen. Ja ilmeisesti myös Elektrobit. Miten sijoituksesi jakautuvat osakkeiden, rahastojen ja kiinteistöjen välillä. Kassan kohtalo kysymysmerkki. Pyysin pankkia myymään puolet, mutta myivätkin kaiken, enkä korjannut asiaa. Mihin sijoittaisit nyt 50 000 euroa. Eniten laski Stockmann, jonka arvosta haihtui yhdeksän prosenttia. Myin nuorena isänä asuntolainojen keskellä Nokiaa saatuani sitä annissa. NESTE . Varoista noin 80 prosenttia on sijoitusasunnoissa ja lähes kaikki muut pörssiosakkeissa. Salkun arvo laski kuukauden aikana lähes viisi prosenttia, kun taas vertailuindeksin lasku jäi pariin prosenttiin. Tosin ostin sitä aivan liian vähän. Entä suurin virheesi. Fortumin kurssi on rytissyt maaliskuun huipuista neljänneksen ja osinkotuotto kohonnut houkuttelevalle tasolle. Harvoja Helsingin pörssin suuryhtiöitä, jotka ovat kohtuullisissa hinnoissa tällä hetkellä. Työkiireet estävät aktiivisen salkun pyörityksen. Fortumin osinko houkuttelee Arvopaperin toimituksen mallisalkku ei säästynyt markkinoiden hermoilulta touko-kesäkuussa. Terveydenhuoltoala kasvaa. Ja omat yritykset päälle. Sen jälkeen USA:n ympäristöviranomainen EPA antoi hyviä uutisia ehdottamalla kasvua biopolttoaineiden velvoitteisiin. Myös Ponsse otti reilusti takapakkia. Pörssipuntari ARVOPAPERIN MALLISALKKU Toimituksen salkku Tuotto Arvo, % xx.x.2015 Osakkeiden ostopäivät: Ponsse ja Revenio 16.5.2014 Nordea 12.12.2014 PKC ja Stockmann 16.4.2015 Ponsse 36,1 27 229 Revenio Group 35,7 27 135 Nordea 22,7 22 648 PKC Group 1,5 22 971 Stockmann A -14,4 19 366 YHTEENSÄ 19,3 119 349 OMXH Captuottoindeksi 20,2 13 tä, että en ole voinut seurata markkinoita jatkuvasti. Mihin sijoitit viimeksi. Osake on nyt 14 prosenttia alle ostohinnan, eikä liiketoiminnassa ole vielä nähty selkeää käännettä. Sinne meni tulevat kuusi miljoonaa markkaa. Jakanee ainakin vielä pari seuraavaa vuotta vähintään 1,10 euron perusosinkoa. Miten suuri osa sijoituksista on Suomeen. Mikä on ollut suurin onnistumisesi sijoittajana. HKSCAN . Arvopaperin toimituksen aktiivinen 100 000 euron mallisalkku koostuu osakkeista, joissa toimitus näkee selvää nousupotentiaalia vuoden aikajänteellä. Puolet jättäisin käteiseksi katsoakseni syksyllä missä ollaan. . Sijoitusasunnot ovat pieniä ja hyvällä paikalla. Taseperusteisesti osake ei ole älyttömän kallis, mutta tuloskehityksen ailahtelevuus lisää riskiä. Lihatalon tulos paranee selvästi tänä vuonna, mutta osake on ampunut kevään osinkokiiman myötä reippaasti yli. Luen Nordean raportteja sekä Economistia ja Kauppalehteä ja juttelen tuttujen kanssa. Hajautan laajasti ja ostan osakkeita, jotka ovat edullisia suhteessa yhtiön potentiaaliin. Miten seuraat markkinoita
Parhaimmillaan eläkerahastojen ylijäämä oli jo neljä prosenttia bkt:sta. Nyt näyttää kuitenkin hyvältä. Timo Viherkenttä. Yksityisten eläkelaitoksen eläkkeensaajat eivät maksa veroa missään, koska Portugali tarjoaa määräajaksi verovapautta. Aikaisemmin kannustettiin eläkesäästämistä sillä, että voi siirtyä nuorempana eläkkeelle. Suomessa on maailman kattavin eläkejärjestelmä. Jos näkemyksessään eroaa muista ja tulee huono kvartaali, niin tulee huomatuksi. En kannata. Tämä lyhentää sijoitushorisonttia ja eläkelaitokset toimivat turhan paljon toistensa kaltaisesti. Riittävätkö rahat eläkkeisiin. VER:in ja Kevan eläkkeensaajilta peritään Suomessa vero, jos he asuvat Portugalissa. Siellä näki, että asioille voi olla monta ratkaisua. Liika avoimuus. Nimi Sukunimi Noteeratut LOUNAALLA Teksti Eljas Repo 14 Julkisen talouden alijäämä. Menu Ravintola Töölönranta Alkuruoka Porkkana-inkiväärikeittoa ja rakuunaa Pääruoka Paistettua lohta, sitrusperunaa ja Beurre blanc -kastiketta Punaviini: Alandra, Portugali 2013 Jälkiruoka Crème brûlée ja mustaherukkaa Syksyn eläkeratkaisu oli erinomainen ja oikeansuuntainen. Jos talous ei kehitykään odotusten mukaan, mitä ei voi poissulkea, on järjestelmää arvioitava tulevaisuudessa uudelleen. Vero Portugalissa. Veroetuja eläkesäästämiseen. Kaikista työsuhteista kertyy eläkettä vaikka vaihtaa työpaikkaa. Tosin hedge-rahastojen käytössä on isoja eroja. Suomalaiset eläkesijoittajat ovat allokaatioiltaan samankaltaisia. Eläkesijoittajien ryhmäpaine. Ilman tätä Suomi ei olisi täyttänyt euroon pääsyn kriteereitä. Vuodet 2011-2014 vietin korkeimmassa hallinto-oikeudessa. Avoimuuden nimissä ei kuitenkaan ole paluuta vanhaan. KHO. Eläkeyhtiöt sijoittavat hyvin samankaltaisesti. Epäoikeudenmukaista, mutta Euroopan verojärjestelmässä on paljon kummallisuuksia. Suomessa eläkerahat luetaan julkisen talouden varoiksi, ja siksi Suomen alijäämä on ollut useita maita pienempi. Lähivuosina tämä puskuriraha poistuu Brysselinkin kirjanpidosta, kun eläkemaksut alittavat eläkemenot. Veroista väitellyt tohtori Timo Viherkenttä, 57, aloitti 18 miljardin salkkua hallitsevan VER:n toimitusjohtajana 1.6.2015. Eläkerahat riittävät eläkkeiden maksuun. Se ei ole ajan henki. Eläkeyhtiöt raportoivat sijoituksistaan kvartaaleittaan hyvin tarkasti. Se oli työpaikka, jossa työtovereiden kanssa saattoi olla täysin eri mieltä ja silti yhteistyö sujui mainiosti
Rahapäivän markkinakatsaukset ja asiantuntijapuheenvuorot takaavat tutustumisen entistäkin monipuolisempiin sijoitusvaihtoehtoihin. Ilmoittaudu mukaan: talentumevents.com/rahapaiva Järjestäjä: Yhteistyökumppanit:. Tilaisuus on Arvopaperin tilaajille ja lukijoille veloitukseton. Kuule rahanarvoiset vinkit! Arvopaperin Rahapäivä tarjoaa osallistujilleen ajankohtaisen katsauksen syksyn sijoitusnäkymiin ja sijoittamisen kuumimpiin trendeihin monipuolisella ohjelmallaan. Rahapäivä 2015 17.9.2015 – Messukeskus Kokoustamo, Helsinki Mikä sijoitusmaailmaa puhuttaa tänä syksynä
Reportaasi 16
POHATTOJEN LIHAVA VUOSI. Suhteellisesti eniten varallisuuttaan kasvatti Tatu Ylönen. Ensi kertaa top 50:n joukossa on kolme miljardööriä. 17 Teksti TOMMI MELENDER Kuvitus JANNE IIVONEN Suomalaisten osakepohattojen pörssisalkkujen arvo nousi vuodessa 15 prosenttia
Jos perhe tai suku kanavoi sijoituksensa yhteisen yhtiön kautta, myös henkilökohtaiset sijoitukset on laskettu mukaan samaan pottiin. Pekka Herlin siirsi vallan Koneessa Antille ja sivuutti Ilkan. Henkilön tai perheen nimen perässä tulee sulkeissa hänen sijoituksensa viimevuotisella listalla. Kone 667 602 369 Cargotec 236 226 431 Sampo 4 386 418 Caverion 1 610 424 Nokian Renkaat 1 231 563 Muut 6 356 127 Yhteensä 917 413 333 Paasikivet (4.) 5 734 MEUR (-22) (Oras Invest, Paasikiven perhe, Nextstone) . Jos Koneen säätiölle kuuluva potti laskettaisiin mukaan, Antti Herlinin määräysvallassa olevien kotimaisten osakkeiden arvo ylittäisi heittämällä kolmen miljardin euron rajan. Taulukko kattaa vain Helsingin pörssin yhtiöt, ja niistäkin Nokiaa ja Sampoa lukuun ottamatta vain sata suurinta omistajaa, eikä sen vuoksi anna täydellistä kuvaa suomalaisten pörssirikkaiden kokonaisvarallisuudesta. Omistusten arvot on laskettu kesäkuun 1. Pörssirikkaat 18 Tällaista ei ole Arvopaperin jokavuotisessa pörssirikasselvityksessä ennen tapahtunut: listalla on useampi kotimainen osakemiljardööri. Pörssirikastaulukossa sukuja perhekunnat esiintyvät nipussa sen mukaan, miten ne toimivat pörssissä. Oraksen omistajasuku pitää valtaa kolmessa pörssiyhtiössä. Kemira 311 726 953 Uponor 271 581 503 Tikkurila 145 857 238. Jos omistuksia on tätä useammassa yhtiössä, ne on viiden suurimman jälkeen niputettu yhteen. Nokiasta ja Sammosta oli käytössä täydelliset osakasrekisterit. päivän päätöskurssien mukaan. Kone 611 360 000 Cargotec 276 234 931 Oriola-KD 58 173 690 Alma Media 36 421 000 Elektrobit 6 580 000 Muut 16 603 363 Yhteensä 1 005 372 983 Ilona Herlin (5.) 4 917 MEUR (+173) (D-Sijoitus, Ilona Herlin) . Se tuskin yllättää, että kaikilla kolmella on sama sukunimi. Kasvattanut omistustaan Caverionissa. Suomen kielen tohtori tuli Herlinien perinnönjaossa Ilkan ja Niklaksen rinnalle Cargotecin suuromistajaksi. Pörssivarallisuutta kuvaavan euroluvun jälkeen on suluissa arvonmuutos viime vuodesta. Antti Herlin (1.) 1 2 869 MEUR (+644) (Holding Manutas, Security Trading, Antti Herlin) . Security Tradingistä hän omistaa 99 prosenttia, mutta Holding Manutasista lähes puolet kuuluu Koneen säätiölle. Uskoo murroksessa olevaan mediaalaan, myynyt Nestettä ja ostanut Oriolaa. Kaksi muuta Herlinin veljestä Ilkka ja Niklas tekevät Antille seuraa miljardöörien kerhoon ylittämällä kymmennumeroisen haamurajan hiuksenhienosti. Osakasluettelot ovat pääosin huhti–toukokuulta. Antti Herlin ottaa ykköspaikkansa yhtä kiistattomasti kuin ennenkin. Peri vallan Koneessa isältään Pekalta. Yhteisiä pohattabileitä kolmikko ei julkisesti järjestä, sillä Herlinien välit rikkoutuivat perimysriidassa vuosituhannen vaihteen tienoilla. Tarkastelun ulkopuolelle jäävät ulkomaiset osakesijoitukset sekä muut omaisuusluokat kuin pörssiosakkeet. Hänen osakevarallisuutensa Helsingin pörssissä yltää kesäkuun alun kurssitasolla 2,9 miljardiin euroon. Kunkin pörssirikkaan viisi suurinta omistusta on yksilöity. Vuodessa potti on kasvanut liki 650 miljoonalla eurolla eli reilusti enemmän kuin top 50 -listan kuudetta sijaa pitävän Björn Wahlroosin koko osakevarallisuus. Osakelainaan annetut ja siten omistajaluetteloissa näkymättömät osakkeet puuttuvat taulukoista. Näin luet pörssirikastaulukkoa Taulukon tiedot perustuvat pörssiyhtiöiden sadan suurimman omistajan luetteloihin. Hyvityksenä Ilkka sai yhdessä Niklaksen ja sisar Ilonan kanssa sai läänityksekseen Koneesta lohkaistun Cargotecin. Osakasluetteloissa esiintyvät omistusyhtiöt on henkilöity. Kone 2 679 568 621 Caverion 120 331 620 Sanoma 38 597 974 YIT 21 843 415 Outotec 4 089 213 Muut 4 880 154 Yhteensä 2 869 310 996 Ilkka Herlin (2.) 2 1 110 MEUR (+226) (Wipunen Varainhallinta, Ilkka Herlin perheineen) . Itämeren ystävänä tunnettu Cargotecin takapiru on myynyt Nestettä. Suomi-salkkujaan Antti Herlin hoitaa omistusyhtiöidensä kautta. Listaamattomien osakesarjojen osakkeet on arvostettu yhtiön listalla olevan osakesarjan mukaan. Kone 733 632 000 Cargotec 317 377 167 Oriola-KD 37 604 541 Elektrobit 5 640 000 Pöyry 5 208 000 Muut 10 169 000 Yhteensä 1 109 630 708 Niklas Herlin (3.) 3 1 005 MEUR (+214) (Mariatorp)
Jorma Jokelasta satamiljonääri Ulkopuolinen Kone 3 056 800 Oriola-KD 1 290 000 Muut 410 000 Yhteensä 733 922 494 Björn Wahlroos (7.) 6 514 MEUR (+73) (Björn Wahlroos) . Sen sai todistaa pienlainayhtiö Ferratumin pääomistaja ja toimitusjohtaja Jorma Jokela, joka pari vuotta sitten mietti yhtiönsä listaamista Helsingin pörssiin. Fiskarsin perijöitä. Annin jälkeen Ferratumin markkina-arvo on noussut lähes 50 prosenttia noin 540 miljoonaan euroon. Muovi-imperiumin johtohahmon salkku pullistelee Stockmannista huolimatta. Fiskars 266 355 278 Munksjö 62 040 000 Ahlstrom 45 393 831 Turvatiimi 7 081 926 Yhteensä 380 871 035 Hartwallit (6.) 8 367 MEUR (-105) (HTT Holding, Hartwall Capital ja muut suvun sijoitusyhtiöt) . Helmikuussa järjestetyssä listautumisannissa osakkeet suorastaan revittiin käsistä. Jokela omistaa Ferratumista edelleen 57 prosenttia, joten hänen pörssiomaisuutensa arvo on jo reilut 300 miljoonaa euroa. Sampo 508 557 115 UPM 4 127 427 Nordea 1 191 000 Yhteensä 513 875 541 Göran J. Göranin poika Alexander satsaa Munksjöhön ja Ahlstromiin. Pekka Herlinin edesmenneen sisaren perilliset. Pörssirikkaat-selvityksessä sillä olisi yltänyt sijalle 10. Fiskarsin perijöitä. Fiskarsin perijöitä. Caverion 162 810 000 Pöyry 76 036 800 YIT 48 611 250 eQ 28 043 174 Marimekko 8 537 785 Muut 8 655 679 Yhteensä 332 694 688 Elsa Fromondin 10 perhe (11.) 285 MEUR (+11) (Holdix, Fromondit) . Vuorineuvos Casimir Ehrnroothin pojat ovat keventäneet YIT:tä. 19 Raha tuntuu olevan vihreämpää Helsingin ulkopuolella. Siinä oli liikaa pikavipin kaiku. Panimorahat pyörivät pörssissä. Fiskars 239 358 893 Wärtsilä 29 725 600 Ixonos 6 479 177 Nordea 1 144 551 Sanoma 903 420 Muut 2 313 359 Yhteensä 279 925 000 Erkki Etola (12.) 12 269 MEUR (+50) (Erkki Etola sijoitusyhtiöineen) . Kuuluneet pitkään Wärtsilän suurimpiin henkilöomistajiin. Finanssikapitalisti johtaa Sammon, UPM:n ja Nordean hallituksia. Orion 77 125 000 Metsä Board 44 538 000 UPM 21 255 000 Stockmann 19 986 781 Componenta 15 890 007 Muut 90 156 538 Yhteensä 268 951 326 Blåbergit (13.) 13 266 MEUR (+55) (Olli ja Karolina Blåberg) . Cramon jättimyynti kutistaa salkkua. Ehrnroothin 7 perhe (8.) 381 MEUR (+13) (Virala, Alexander Ehrnroothin sijoitusyhtiöt) . 11 Ehrnroothin perhe (10.) 280 MEUR (+1) (Turret, Savox, Ehrnroothin perhe) . Saavutuksen arvoa nostaa se, että ikää Jokelalla on vasta 35 vuotta. Kone 246 561 870 Wärtsilä 13 030 400 Cargotec 6 357 699 Yhteensä 265 949 969. Investointipankissa kuitenkin todettiin, että suomalaiset tuskin innostuvat tarinasta. Konecranes 195 711 920 Sponda 102 315 642 Stockmann 55 122 272 Sampo 3 550 048 Norvestia 2 662 352 Muut 7 649 127 Yhteensä 367 011 360 Casimir Ehrnroothin 9 perhe (9.) 333 MEUR (-14) (Structor, Corbis, Semerca, Fennogens Investments, Ehrnroothin perhe) . Jokela päätti listata Ferratumin Frankfurtin pörssiin, jossa vastaanotto oli aivan toisenlainen. Fiskars 217 149 641 Wärtsilä 26 099 728 Kone 19 429 785 Sampo 6 562 314 Ixonos 3 488 788 Muut 12 176 221 Yhteensä 284 906 476 Robert G. Elsa Fromond on omaa sukuaan Ehrnrooth
Sieviläinen yrittäjäperhe on laajentanut sijoitustoimintaan. Antti on kasvattanut omistuksiaan niin Koneessa kuin kahdessa muussa suosikissaan Caverionissa ja Sanomassa. Tavaratalo?rman pörssiarvosta haihVidgrénit (14.) 14 260 MEUR (+58) (Vidgrénin veljekset) . Ramirent 82 765 013 Fiskars 49 809 240 Teleste 2 001 441 Nordea 1 191 000 Kemira 1 095 480 Muut 437 216 Yhteensä 137 299 390 Gripenbergit (20.) 21 131 MEUR (+1) (Lindsay von Julin & Co., I.A. Ponsse 251 542 854 Olvi 4 943 399 Kone 3 838 195 Yhteensä 260 324 447 Ingmanit (15.) 15 197 MEUR (+18) (Ingman Finance, Hemholmen) . Vuosi sitten he omistivat konevuokraamoa 77 miljoonalla eurolla. Vilho Väisälän perilliset hallitsevat Vaisalaa äänivaltaisilla osakkeilla. Pelkkä kurssikehitys ei selitä kolmikon salkun tukevoitumista, vaan he ovat ostaneet lisää osakkeita. Toisin kuin veljillään hänellä ei ole suuria satsauksia perintönä saatujen Koneen ja Cargotecin osakkeiden rinnalla. Osaltaan Hartwallin pottia supistaa Cramon myynti. Ramirentin suhdanneherkkyys heiluttaa perheen salkun arvoa. Panimosuvun Suomi-salkusta lohkesi vuodessa yli sata miljoonaa euroa ja samalla Hartwallit tippuivat listalla kaksi sijaa kuudensiksi. Ilkka ja Niklas myivät Nesteen osakkeensa lähes kokonaan pois, mutta vastaavasti haalivat läjäpäin Oriola-KD:ta. Kemirassa, Uponorissa ja Tikkurilassa valtaa pitävän yrittäjäsuvun kotimainen pörssivarallisuus on laskenut parillakymmenellä miljoonalla 734 miljoonaan euroon. F-Secure 183 687 752 Nokia 6 618 868 Sanoma 382 770 Yhteensä 190 689 391 Takaset (19.) 17 180 MEUR (+46) (Jorma Takanen perheineen) . Notkahdusta selittää Kemiran ja Tikkurilan miinusmerkkinen kurssikehitys. Pörssirikkaat 20 Viimeksi kuluneen vuoden aikana Antin kotimainen osakevarallisuus on kasvanut 29 prosenttia, kun Niklaksen omistuksille kertyy arvonnousua 27 ja Ilkan omistuksille 26 prosenttia. Stockmannin omistajat kärsivät Suurimpia pörssiköyhtyhjiä top 50:ssä ovat Hartwallit. Etteplan 57 702 260 Wärtsilä 23 821 200 Digia 19 599 300 Orion 11 723 000 Nordea 11 135 850 Muut 73 279 217 Yhteensä 197 260 827 Risto Siilasmaa (16.) 16 191 MEUR (+19) (Risto Siilasmaa) . Mikko, Hannu ja Päivi irtautuivat Laakkosten sukuyhtiöstä. Julinin perikunta, Jarl Gripenbergin kuolinpesä, Greta von Julinin kuolinpesä, Gripenbergit) Fiskarsin von Julinien jälkeläisiä. Ison loven Hartwallien osakevarallisuuteen iskee myös Stockmannin kurimus. Sisaruksista Mikko on aktiivisin sijoittaja. Fiskars 97 234 508 Nokia 7 823 910 Aktia 2 196 250 Neste Oil 2 071 520 Outokumpu 1 873 400 Muut 19 913 680 Yhteensä 131 113 268 Samuli Seppälä (25.) 22 115 MEUR (+26) (Samuli Seppälä) . Verkkokauppa.com 114 648 750 20. Vaisala 146 697 386 Tallbergit (17.) 137 MEUR (-11) (Julius Tallberg Oy) . Tietoturvalla rikastunut yrittäjä johtaa Nokian hallitusta. Ilkan salkussa kasvoi myös Cargotecin osakkeiden määrä. Sievi Capital 85 659 274 Scanfil 76 601 807 PKC Group 6 736 821 Nokia 5 839 585 Outokumpu 1 140 546 Muut 4 121 454 Yhteensä 180 099 486 Reino Laakkosen 18 perilliset (18.) 163 MEUR (+24) (Reino Laakkosen lapset, Laakkosen Arvopaperi) . Elintarvikkeilla rikastuneet sipoolaiset pyörittävät hajautettua Suomi-salkkua. Herlinien ylivoiman pörssirikastaulukon kärjessä täydentää Ilona, jolta uupuu miljardikerholaisuudesta 83 miljoonaa euroa. P-Karjalan Kirjapaino 25 924 300 UPM 23 179 460 Sampo 11 542 410 Norvestia 9 611 736 PKC Group 8 724 684 Muut 83 696 718 Yhteensä 162 679 309 Voipiot (21.) 19 147 MEUR (+22) (Novametor, Inkeri Voipion lapset ja lapsenlapset) . Verkkokauppa.comin arvo on kasvanut lyhyen pörssitaipaleen aikana. Tallbergien kiinteistösijoitusyhtiö ei ole enää pörssissä. Ensimmäisiä Herlinin suvun ulkopuolisia listalla edustavat Paasikivet, jotka putoavat viimevuotiselta neljänneltä sijaltaan viidenneksi. Ylä-Savon ylpeyden Ponssen valtikkaa pitävät Einarin pojat
Taaleritehdas on noussut vihannestukulla rikastuneen perheen pörssisalkun kulmakiveksi. Tästä ei voi suoraan päätellä, että osakepohatat olisivat pärjänneet kokonaismarkkinaa paremmin, sillä heidän omistamiensa osakkeiden määräkin on kasvanut. Etolalla on sen verran laajat omistukset kotimaiBrotherukset (24.) 23 104 MEUR (+10) (Ilkka Brotheruksen perhe, Sinituote) . Yhtiöstä hän omistaa edelleen reilun enemmistön. Erkylän kartanon isännän ykkössijoitus Amer kasvaa lupaavasti. Kone 82 462 682 Cargotec 9 402 624 Sampo 734 910 Yhteensä 92 600 216 Kari Niemistö (22.) 28 72 MEUR (-26) (Kari Niemistö, Selective Investor) . Top 50:een yltäneiden pörssirikkaiden omistusten yhteisarvo oli kesäkuun alussa 12,7 miljardia euroa. Pekka Herlinin lapsista vanhin on lahjoittanut suurimman osan osakkeistaan Koneen säätiölle. Otti voittoja kotiin Elektrobitin kurssirallista myymällä ison siivun osakkeitaan. Samalla hän loikkasi listalla yksitoista sijaa 26:nneksi. SSH 94 891 496 Hanna Nurminen (32.) 93 MEUR (+20) (Hanna Nurminen) . SSH:n hurja kurssinousu pönkittää tietokoneneron varallisuutta. Kasinovuosien suurpeluri luottaa Sampoon. Amer Sports 62 837 465 Caverion 13 631 985 YIT 9 268 590 Kesko 8 860 390 Muut 9 318 304 Yhteensä 103 916 734 Laineet (27.) 24 101 MEUR (+19) (Veikko Laine Oy, Argonius, Pertti Laineen perhe) . Outotec 60 185 862 Restamax 8 461 552 Yhteensä 68 647 414 Stig 32 Lival-Lindström (uusi) 68 MEUR (Lival Oy, Stig Lival-Lindström) . Stockmannin kriisi rokottaa pitkän linjan sijoittajan pörssisalkkua. SRV 70 728 846 Poju Zabludowicz (23.) 31 69 MEUR (-25) (Tamares Nordic Investments) Miljardöörin Suomi-salkku on kärsinyt Outotecin alakulosta. Vuosi sitten hän omisti sitä yli 50 miljoonalla eurolla, mutta nyt enää vajaalla 30 miljoonalla. Osakevarallisuuden arvo laski vuodessa kymmenellä pörssirikkaalla. Elektrobit 71 096 251 Kokkilat (28.) 30 71 MEUR (-7) (Ilpo ja Timo Kokkila, Kolpi Investments) . Niemistöllä on sama murheenkryyni kuin Hartwalleilla eli Stockmann. Yli 30 prosentilla kasvoi myös Takasten ja Hautasten Suomi-salkkujen arvo. Ylösen Suomi-salkku on yhtä kuin hänen perustamansa SSH. Hautasten laajasti hajautettuun salkkuun mahtui useita hyvin menestyneitä yhtiöitä. Suhteellisesti salkku kutistui eniten Kari Niemistöllä, jolle kirjataan miinusta 27 prosenttia. Taaleritehdas 19 153 869 eQ 16 711 249 Sampo 14 568 510 Nokia 10 848 088 Nordea 8 491 830 Muut 31 412 913 Yhteensä 101 186 459 Henrik Kuningas (26.) 25 96 MEUR (+11) (Henrik Kuningas perheineen ja sijoitusyhtiöineen) . Kesäkuun alussa SSH:n kurssi oli 90 prosenttia vuodentakaisen yläpuolella, mikä tarkoittaa että Ylönen on hieman kotiuttanut kurssinousun tuomia voittoja. Suhteellisella arvonnousulla ylivoimaisesti parhaiten menestyi tietoturvanörtti Tatu Ylönen, jonka kotimaisen osakevarallisuuden arvo kasvoi 79 prosenttia. Nokia 67 893 730 Stockmann 393 000 Yhteensä 68 286 730 27. Takasia vaurastutti Sievi Capitalin (+61%) ja Scan?lin (+26%) selvästi yleistä pörssikehitystä voikmakkaampi kurssinousu. Nokian suurin suomalainen henkilöomistaja on lisännyt omistustaan vuoden aikana. Hartwallien ja Niemistön tavoin Stockmannin suuromistajiin kuuluvan Erkki Etolan Suomi-salkun arvo kasvoi 23 prosenttia. Rakennusalan yrittäjäpersoona on myös elinkeinoelämän vaikuttaja. Sampo 29 439 630 Nokia 25 346 000 Teliasonera 18 723 714 Nordea 9 528 000 Sanoma 4 893 904 Muut 8 142 930 Yhteensä 96 074 177 Tatu Ylönen (36.) 26 95 MEUR (+38) (Tatu Ylönen yhtiöineen) . Vuodessa summa on kasvanut 15 prosenttia, kun Helsingin pörssin yleisindeksi näyttää pari prosenttiyksikköä pienempää nousua. Stockmann 27 534 097 Raisio 11 984 800 Nokia 6 603 300 Metso 6 134 080 Kone 6 113 600 Muut 13 318 014 Yhteensä 71 687 891 Juha Hulkko (31.) 29 71 MEUR (-6) (Juha Hulkko) . 21 tui vuodessa 45 prosenttia, mikä kirpaisee Hartwalleja yhtiön suurimpina omistajina
Tuoreimmista pörssitulokkaista Robitin pääomistaja Harri Sjöholm jää niukasti top 50:n ulkopuolelle. Uusina niminä tämän vuoden top 50 -listalle nousevat Stig Lival-Lindström, Kai Hildén ja Anders Wiklöf. Heistä korkeimmalle yltää Lival-Lindström, jonka 67 miljoonan osakepotti oikeuttaa 32:een sijaan. Orion 47 642 858 Oriola-KD 7 669 282 Yhteensä 55 312 140 Heikki Pentin 41 perilliset (35.) 55 MEUR (+1) (Heikki Pentin perilliset) Lemminkäisen edesmenneen keulahahmon perilliset vaikuttavat yhtiössä. Pitkän linjan sijoittajina tunnettujen Laineidenkin salkku saa terästystä uusista listayhtiöistä, sillä Taaleritehdas on noussut perheen suurimmaksi kotimaiseksi pörssiomistukseksi. Konecranes 58 341 445 Cramo 2 280 318 Vaisala 975 200 Yhteensä 61 596 963 Langenskiöldit (30.) 36 61 MEUR (-17) (Robin Langenskiöldin perhe) . Aatos Erkon sisaren perillisiä. Hyvinkääläinen yrittäjäperhe tienasi Markantalon ja Tarjoustalon myynnillä. Sanoma 61 136 982 Rafaela Seppälän 37 perhe(29.) 61 MEUR (-17) (Rafaela Seppälä lapsineen) . Ahvenanmaan edesmenneen betonikeisarin tyttäret hallitsevat perheen varallisuutta. Takavuosina hän oli listan vakiovieras Nordic Aluminiumin suuromistajana, mutta sittemmin yhtiö vedettiin pois pörssistä. Uusia listayhtiöitä pörssirikkaiden top 50:ssä edustaa Verkkokauppa.comin pääomistaja Samuli Seppälä, jonka osakevarallisuus on vuodessa kivunnut yli sadan miljoonan euron. Vuosituhannen vaihteen listautumisbuumissa Sohlbergit ehtivät keikkua kotimaisten osakepohattojen äveriäimmässä kastissa Perloksen ansiosta. Ahvenanmaalainen laivanvarustajasuku. Sjöholmilla on hallussaan porakruunuja valmistavan yhtiön osakkeita 40 miljoonan euron edestä. Uutta väriä listautumisista Suomalaiset sijoittajapiirit ehtivät vuosikaudet valitella uusien pörssiyhtiöiden puutetta, mutta viime aikoina listautumismarkkina on herännyt eloon. Hautaset (43.) 33 64 MEUR (+15) (Suomen Kauppayhtiöt) . Sanoma 60 706 834 Rafael Mattssonin 38 perilliset (34.) 59 MEUR (+4) (Rafael AB, Rafael Mattssonin perilliset) . Viking Line 55 414 611 Fiskars 3 537 144 UPM 2 877 600 Ålandsbanken 1 569 010 Finnlines 121 632 Yhteensä 63 519 997 Stig Gustavsonin 35 perhe (37.) 62 MEUR (+10) (Stig Gustavson lapsineen) . Viking Line 28 894 963 Kesko 12 657 700 Ålandsbanken 7 957 231 Sampo 6 109 480 Nordea 3 623 070 Yhteensä 59 242 443 Carl Johan Tallberg (44.) 39 56 MEUR (+11) (Carl Johan Tallberg ja sijoitusyhtiöt) . Myös Sohlbergit kärkkyvät iskuetäisyydeltä listalle pääsyä Detection Technologyn suurimpina omistajina. Sen lisäksi he jatkavat Glastonin takapiruina. Kone 11 829 816 Wärtsilä 10 610 899 Sampo 8 473 080 Nokia 5 173 252 UPM 4 135 765 Muut 16 180 116 Yhteensä 56 402 928 Jukka Ylppö (45.) 40 55 MEUR (+10) (Jukka Ylppö) Arkkiatri Arvo Ylpön perillisiä. Lemminkäinen 55 256 265 Harald Relander (42.) 42 55 MEUR (+6) (Harald Relander) . Pörssirikkaat 22 sissa osakkeissa, että hajautus riitti suojelemaan Stockmannin romahdukselta. Nordea 12 258 963 Raisio 7 767 332 Wärtsilä 7 329 600 Uponor 5 892 000 Orion 3 547 750 Muut 17 821 670 Yhteensä 54 617 315. Nyt LivalLindström palaa top 50:een Nokian suurimpana suomalaisena henkilöomistajana. . Konecranesin entinen toimitusjohtaja tuli omistajaksi Industri Kapitalin ostettua yhtiön Koneelta. Varallisuuden alkulähteenä Lahden Polttimo. Kone 9 319 419 Sampo 8 741 106 Wärtsilä 6 678 080 Nordea 5 044 766 Metso 4 931 060 Muut 28 877 278 Yhteensä 63 591 709 Lundqvistit (33.) 34 64 MEUR (+6) (Alfa, Hildegaard, Lundqvistin perhe ja sijoitusyhtiöt) . Wiklö?n Suomi-salkku lepää Ålandsbankenin ja Hildénin Elektrobitin varassa. Aatos Erkon sisaren perillisiä. Sijoittajakonkarin perhe omisti viime vuosisadan alussa lähes koko Lauttasaaren
Orion 23 197 565 Oriola-KD 12 479 047 Sampo 4 539 150 Caverion 1 512 540 Stora Enso 907 725 Yhteensä 42 636 027 Sakari Alhopuro (50. Lemminkäinen 53 102 024 Olavi Pentin perhe (38.) 52 MEUR (0) (Olavi Pentti ja Noora Forstén) . Elektrobit 50 907 185 Yrjö Laakkosen 46 perhe (40.) 50 MEUR (0) (Kauppahuone Laakkonen, Yrjö Laakkosen perhe) . Tunnetuista sijoittajanimistä iskuetäisyydellä top 50:een ovat Erkki Myllärniemi, Jorma J. Erot 40 miljoonan seutuvilla liikkuvien Suomi-salkkujen välillä ovat sen verran pieniä. ) 42 MEUR (+7) (Sakari Alhopuro) . Kilparatsastajanakin tunnettu Noora Forstén istuu Lemminkäisen hallituksessa. Hiuksenhienosti top 50:n ulkopuolelle jäävät myös Elektrobitin suuromistajiin kuuluva Erkki Veikkolainen, Fiskarsin perijäsukuja edustavat Hisinger-Jägerskiöldit, listatulokas Robitin pääomistaja Harri Sjöholm (kuvassa) sekä Aktiassa vaikuttava Lars-Olof Hammarén. Suunnilleen samoissa summissa Alahuhdan kanssa liikkuvat Elektrobitin Jukka Harju ja Eero Halonen, Taaleritehtaan Peter Fagernäs sekä Detection Technologyn listautumisella Suomi-salkkujaan paisuttaneet Sohlbergit. Ålandbankenin kurssinousu siivittää Ahvenanmaan pohatan Suomi-salkkua. Robit poiki pörssipohatan Listakärkkyjät Erkki Pentin 43 perilliset (39.) 53 MEUR (+1) (PNT Group) . Yli 30 miljoonan euron osakevarallisuuteen yltää pörssin huippujohtajista Koneen ex-vetäjä Matti Alahuhta. P-Karjalan Kirjapaino 41 980 598 Nokian Renkaat 5 324 400 Nordea 1 191 000 Sampo 808 401 Stockmann 338 635 Muut 120 400 Yhteensä 49 763 434 Anders Wiklöf (uusi) 47 47 MEUR (Anders Wiklöfin yhtiöt) . Jos Olville olisi sattunut kesäkuun alkuun kurssipiikki, Hortlingit olisivat voineet tiputtaa Sakari Alhopuron pois listalta. Neste Oil 8 201 336 Fortum 5 611 680 Orion 5 088 708 Sampo 5 066 556 Kone 2 445 440 Muut 15 900 050 Yhteensä 42 313 770 44 50 49. Elektrobitin pitkäaikainen omistaja nauttii kurssinousun hedelmistä. Nieminen ja Toivaset. 23 Pörssirikkaiden top 50:een pääsy on niin sanotusti päivän kunnosta kiinni. Lemminkäinen 51 732 973 Kai Hildén (uusi) 45 51 MEUR (Kai Hildén) . Anna ja Heppu Pentti omistavat Lemminkäistä sijoitusyhtiön kautta. Stora Enso 22 072 050 Kesko 16 442 865 Nordea 8 003 520 Yhteensä 46 518 435 Bradet (46.) 43 MEUR (0) (Jouko Braden perhe ja sijoitusyhtiöt) . Heistä Niemisellä on laajimmin hajautettu Suomi-salkku, kun taas Myllärniemellä iso siivu omistuksista on eQ:ssa ja Toivasilla Nordeassa. Ålandsbanken 46 925 891 Rädyt (49.) 48 46 MEUR (+9) (S-Stock, Pekka ja Reima Räty) Rakennusalalla vaurastunut Rädyn perhe luottaa metsäsektoriin. Varsinaissuomalainen lääkintöneuvos rikastui Lääkäriasema Pulssin myynnillä. Edesmenneen sijoittajaveteraanin lapset ovat karsineet perheen Suomisalkkua. Laakkosen suvun perinteiset bisnekset kulkevat Yrjö Laakkosen perheen komennossa
PARAS IDEA VOITTAKOON Teksti MARKO EROLA Kuva ARTTU LAITALA. 24 Normetin ja Affecton patruuna Aaro Cantell uskoo rohkeaan kokeiluun ja nopeaan epäonnistumiseen. Hän antaa sapiskaa sekä omistajille että näiden arvostelijoille
Ura Normetin pääomistaja ja hallituksen puheenjohtaja. AARO CANTELL, 51 Koulutus DI, tekninen fysiikka ja tuotantotalous. Harrastukset Purjehtii, golfaa, laskettelee, kuntoilee Perhe Vaimo ja aikuinen poika. VTT:n hallituksen puheenjohtaja Teknologiateollisuus ry:n hallituksen jäsen. Affecton suurin omistaja ja hallituksen puheenjohtaja
Kaivosten ja tunnelien rakentamiseen laitteita valmistavasta Normetista Cantell omistaa yli 80 prosenttia ja it-palveluyhtiö Affectosta kymmenisen prosenttia. Bisnekset ovat Normet Group ja Affecto. ”Rakenne on sellainen, että aika äkkiä pitäisi päästä 250– 300 miljoonaan, jolla syntyy tulostakin. ”Jos meillä ei olisi ollut omia ihmisiä asiakaspinnassa, emme olisi saaneet sitäkään. ”Ei siinä ole erityisesti ilmaa. ”Intiassa ja Andeilla on suuria vesivoimaprojekteja. Ostokohteen kriteerit listattuaan hän huomasi, että yksi Fennomanagementin ja CapManin yhteisen rahaston kohdeyhtiöistä täytti vaatimukset täydellisesti: Normet. Vain osakkeista saa mainittavaa tuottoa, eivätkä ne kaikki ole yliarvostettuja, vaikka kuplasta paljon puhutaan. Jälleenmyyjien kynä olisi pudottanut aiemmin. Ei näytä hyvältä, jos ostaja on myös myyjä. Pikemminkin voisi sanoa, ettemme ole osanneet kertoa ja osoittaa, mitä kaikkea mielenkiintoista analytiikkaosaamisella voi tehdä. Kyse on kuitenkin yhdestä kovimmasta kasvualasta”, Cantell sanoo. Ilman niitä myynti ei nouse asetettuun tavoitteeseen. Cantell luovutti heti hallituspaikkansa CapManin edustajalle, ja kauppoja alettiin hierotaan avoimesti, läpinäkyvästi ja täyteen hintaan. Luvut olivat viisinkertaistuivat siitä, kun Cantell otti ohjat. Pöydällä on niin paljon mielenkiintoista, että niistä väkisinkin jokin onnistuu.” Kaikki lähtee osaamisesta Kaivosteollisuuden piristymistä odoteltaessa Normet kasvaa tunnelirakentamisessa tarvittavilla koneilla, palveluilla ja kemikaaleilla. Sitä hän oli saanut Fenno-rahastojen tuloutettua ensimmäiset palkkiot hallinnointiyhtiölle loppuvuonna 2004. Kumipyörillä liikkuvia kaivoslaitteita valmistavan yhtiön ostamisessa oli kuitenkin pari kysymysmerkkiä. Muita mainittavia pörssiomistuksia Cantellilla ei ole, eikä hänestä saakaan kunnon juttukaveria osakespekulointiin. Normetissa se alkoi näkyä vuonna 2006. Ajattelin, että mitä horiset, olen saanut huippu?rman ja pääsen rakentamaan sitä eteenpäin!” Tilaukset puolittuivat Kaivostoiminnan supersykliä kesti kymmenisen vuotta, vuodesta 2003 vuoteen 2012. Kattomaalaukset ovat ihastuttavat ja kakluuni kiiltää. Viiden suurimman kaivosyhtiön johtajat saivat potkut, ja investoinnit loppuivat kuin seinään. Sinne päästään muutamassa vuodessa, ja varsinainen visio onkin 400 miljoonassa. Mutta vielä tärkeämpää on, että silloin jo lähes puolet myynnistä tuli palveluista ja rakennuskemikaaleista. Asunnot ja toimistot nousevat taivaisiin ja liikenne, vesija viemäröintiputket ja muu infra menee maan alle. Sen hän kuitenkin sanoo, että sijoittaisi nyt varmaankin pörssiin, elleivät kaikki munat olisi mainituissa kahdessa korissa. Cantell istui Normetin hallituksessa pääomistajan edustajana. Jälkimmäinen ongelma oli ennen ?nanssikriisiä ratkaistavissa lisäämällä velkavipua, ja hygieniaongelmaankin löytyi ratkaisu. Juhlavuosia seurasi krapula, kun kaivannaisten hinnat romahtivat vuonna 2013. Maanjäristykset eivät murra maanalaisia rakenteita yhtä helposti kuin maanpäällisiä”, "Pöydällä on niin paljon mielenkiintoista, että niistä väkisinkin jokin onnistuu.”. Cantell pulitti yhteensä 35 miljoonaa euroa, josta viidennes oli omaa rahaa. ”Tilintarkastaja kysyi, että oliko pakko laittaa hirttosilmukka takaisin kaulaan, kun olit juuri saanut sen pois. Iisalmelaisesta konepajasta on tullut yli kymmenessä maassa valmistava ja 25 maassa toimiva kansainvälinen prosessija palveluosaaja, jolla on omat ihmiset lähellä asiakkaita”, Cantell luonnehtii. Tunneleilla kerätään vesialtaisiin, jotka syöttävät turbiineja. Silmukka takaisin kaulaan Kymmenen vuotta sitten Cantell johti Sitralta ostamaansa pääomasijoitusyhtiö Fennomanagementia, mutta hautoi jo ajatusta keskittymisestä yhteen ?rmaan – omaan. Vaikka isku on ollut ”riittävän kova” ja yt-neuvoteltukin on, Cantell ei ole lähtenyt leikkaamaan organisaatioita uusissa kasvumaissa Afrikassa, Lähi-idässä ja Etelä-Amerikassa. Huippuvuonna 2012 liikevaihto oli 236 miljoonaa euroa, liikevoitto 33 miljoonaa euroa ja työntekijöitä 950 henkeä. Nyt tulee yli puolet.” Normetin liikevaihto valahti viime vuonna alle 200 miljoonaan, mistä liikevoittoa jäi enää alle seitsemän miljoonaa euroa. ”Ajoituksessa oli tuuria, mutta suurin osa kasvusta on tullut uudistumisen ja uuden liiketoiminnan kehittämisen kautta. Päinvastoin kuin julmetun syklinen kaivosala, tunnelointi on tasaisesti kasvavaa liiketoimintaa. Pörssinoteeratussa Affectossa hänen omistuksensa arvo on kahdeksan miljoonaa euroa ja listaamattomassa Normetissa paljon enemmän. Vuonna 2013 Normetin laitetilaukset puolittuivat. Maailman kaupungistuessa tilaa on rakentaa vain ylöstai alaspäin. Lisäksi Normet oli isompi yhtiö kuin Cantell oli laskenut voivansa ostaa. Vancouver Islandilla taas olemme mukana rakentamassa kokonaista voimalaa maan alle. Henkilö 26 Omistajayrittäjä Aaro Cantellin toimisto Helsingin Erottajankadulla on viittä vaille valmis. Affectossa ev/ebit -kerroin on seitsemän paikkeilla. Vielä kun ovikylttinä toimivan Post-it -lapun tilalle tulee siisti laatta ja saha katoaa vessan lattialta, täältä kelpaa pyörittää bisneksiä
Sinne on trampattava itse polku. Mennään nopeasti tai ei mennä. Kun on hyvää energiaa ja hyviä ihmisiä, asioita syntyy nopeasti ja kaikenlaiseen kokeiluun on valmiutta.” Aika Normetin yrittäjänä on osoittanut, miten tärkeää ideoinnin kannalta on, että johtaja myöntää olevansa väärässä. Joukkue alkaa voittaa, tulee innostus ja itseluottamus. Kovaa kasvua "Ne yritykset kasvavat, jotka haluavat kasvaa ja laittavat kovat, konkreettiset tavoitteet", Cantell uskoo.. 27 Cantell kertoo. Yrittäjää arvostetaan, omistajaa ei Cantellin mielestä Suomessa vallitsee ristiriitainen eetos: yrittäjiä arvostetaan mutta omistajia ei. Menestykseen ei ole tietä eikä karttaa. ”Julkinen sopeutus on tärkeää, mutta ei tee kilpailukykyisemmäksi kuin korkeintaan epäsuorasti. Hän sanoo, ettei ennen Normetia ymmärtänyt, että sellainen muuttuja on edes olemassa. Cantellin mielestä Suomessa on jämähdetty odottamaan, että tulee suhdannekäänne ja parantaa talouden. On ymmärrettävä ja myös hyväksyttävä, että Suomi nousee vain yrittäjien kasvuhaluilla. Kaikki lähtee lopulta osaamisesta. Ei sellaista yhtälöä ole, jossa kasvetaan ja pidetään tuloja varallisuuserot muuttumattomina.” Jos jotkut ovat jarruttamassa toisten menestystä, monilla omistajillakin on käsijarru päällä. Ei ole muuta vaihtoehtoa kuin olla vähintään yhtä houkutteleva teknologiaosaamisympäristö kuin kilpailijamaat. Sellaista maailmaa ei enää ole. ”Asioita alkoi tapahtua, meidät noteerattiin lehdistössä ja ystäviltä alkoi tulla kommentteja, että Normetissa, vau. Äkkiä on mennyt viisi kuukautta, eikä kukaan ole enää innostunut.” Niin, innostunut. ”Tehdään kotityöt kyllä, mutta ei siihen saa mennä viikkoa paria kauempaa. Iisalmi on edelleen kansainvälistyneen Normetin kotipaikka. Ei yrityksen lähtökohtainen velvollisuus ole työllistää tai maksaa veroja. ”Kokeilu on itse asiassa ainoa vastuu, mikä yrittäjällä on. Ei niin, että viedään suunnitelma hallitukseen, joka kuukauden päästä kysyy kolme kysymystä. Paikka joka sykkii. Hän ei usko kiveen hakattuihin viisivuotisstrategioihin vaan asiakasta lähellä oleviin nopeisiin päätöksiin. Kotimainen, yksityinen, kasvollinen omistajuus on kyllä arvossaan juhlapuheissa, mutta käytännössä omistuksiin syntyvää arvoa on vaikea hyväksyä. Paikka, jossa kehitetään innostavinta teknologiaa”, Cantell sanoo ja jatkaa: ”Saneeraaminen on aina paljon helpompaa kuin uuden kilpailukykyisen tuotteen ja tarjooman kehittäminen. Ei ole oikein alaa, joka ei altistuisi kilpailulle. Johtajan arvostus siitä vaan nousee, kun uskaltaa myöntää olevansa väärässä. Paljon puhutaan globalisaatiosta, mutta ei nähdä, mitä uutta omassa ?rmassa pitäisi kokeilla.” Energia ei ole vakio Kymmenen vuotta yrittäjänä on opettanut Cantellille monta asiaa. Yksi on se, että ne yritykset kasvavat, jotka haluavat kasvaa ja laittavat kovat, konkreettiset tavoitteet. Suomea on saneerattava, kyllä, mutta tärkeämpää on löytää uutta kasvua. Kansantaloustieteessä yrityksen henkinen olotila on vakio – ikään kuin samalla energialla yritetään uutta, ja muutoksilla veroihin ja rahoitukseen sitten säädetään, miten paljon innovaatioita syntyy. Sen vastuu on kehittää jatkuvasti uutta ja innostaa ihmisiä parempaan. ”Asiat eivät saa henkilöityä tai käydä omanarvontunnolle. Jos on menestyviä yksityisomisteisia yrityksiä, väkisinkin siinä joku vaurastuu, mutta samallahan yhteiskunta menee ylöspäin ja kaikki hyötyvät. Normet kasvoi lujaa ja kehitti samaan aikaan vaikka mitä uutta, mutta ihmiset eivät uupuneet. Hän vannoo myös yrityksen ja erehdyksen sekä virheiden nopean tunnistamisen ja tunnustamisen nimiin. ”Aiemmin omistajan vastuuta oli tyhmyyksien välttely ja pitäytyminen siinä, että oli Päijät-Hämeen paras. Se on ihan kipeä ideologia. Cantellin mielestä omistajan vastuuseen kuuluu rohkea kokeilu, uudistuminen ja pyrkimys kasvupotentiaalin maksimaaliseen hyödyntämiseen. Joskus kannustan ihan tietoisesti sanomalla, että sori olin väärässä. Paras idea voittakoon.” . Ratkaisevampaa on, miten vakiintuneet yritykset kehittyvät ja kaivavat esiin hyödyntämän potentiaalinsa. ”Omistaminen mielletään yhteisestä kakusta isomman osan ottamiseksi. Vaarallisimpia ihmisiä kehittymään pyrkivissä organisaatioissa ovat ne, jotka haluavat olla aina oikeassa. ”Pötyä”, Cantell sanoo. Launch and learn and fail fast, hän sanoo Piilaakson hengessä. Hän vaikuttaa teollisuusjohtajien Kasvuryhmässä, Teknologiateollisuus ry:ssä ja VTT:ssä ja uskoo, että maan tulevaisuus ratkeaa omistajien haluun kasvattaa yrityksiään. Cantell puhuu paljon innostuksesta ja energiasta. Cantell sanoo olevansa isänmaallinen omistaja. Siitä sitten seuraa kasvua ja menestystä, työtä ja verotuloja”, Cantell sanoo. Ei tule, eivätkä kohutut start-upitkaan nosta meitä suosta. Eivät, he olivat päinvastoin innoissaan ja tekivät silmät kiiluen töitä. Fail fast ei toimi, jos hankkeissa on arvolataus
Reportaasi 28 Suomen ensimmäinen öljymiljardööri
29 Teksti MIRKO HURMERINTA Kuvitus JANNE IIVONEN Pörssikurssit vain nousevat, mutta huonosti ei mene sukuja perheyhtiöilläkään. Arvopaperin perheja sukuyhtiöselvityksessä St1:n Mika Anttonen kiilasi ohi Antti Aarnio-Wihurin. Suomen ensimmäinen öljymiljardööri
St1:llä on Pohjoismaissa jo 1 100 asemaa ja määrä tulee pian kasvamaan 400 asemalla, kunhan kilpailuvirasto antaa siunauksensa järjestelylle, jossa St1 Nordic osti Shellin Norjan markkinointiyhtiön. Energiajätin kasvu on ollut viime vuosina vakuuttavaa. Aktiivisena pörssisijoittajanakin tunnetun Etolan yhtiöillä pyyhkii hyvin. Rovio ylsi viime vuonna 158 miljoonan euron liikevaihtoon, mutta tuloskehitys sakkasi. Antti Aarnio-Wihuri Wihuri 66% 924 meur . Ei yhtiön palveluksessa. Vuorineuvos ja Onnisen hallituksen puheenjohtaja. Yhtiöiden yhteenlaskettu liikevaihto oli viime vuonna yli kahdeksan miljardia euroa. Tom von Rettigin perhe 8 Rettig 39% 254 meur . Stig Lival-Lindström Lival 100% 410 meur . Cyril von Rettigin pikkuveli ja Rettigin hallituksen jäsen. Lindströmin valaisimen perustajan Harald Lindströmin poika ja yhtiön toimitusjohtaja. Rettigin hallituksen puheenjohtaja, jonka sukuhaara omistaa enemmistön teollisuuskokonaisuudesta. Kertoi viime vuonna muuttavansa verotussyistä Portugaliin. Selvityksessä olivat mukana pörssin ulkopuoliset yhtiöt, joissa enemmistö omistuksesta on perheen tai suvun hallinnassa. Viime vuonna liikevaihtoa kertyi 740 miljoonaa euroa ja liikevoittoa 95 miljoonaa. Erkki Etola 9 Etola 52% Tiivist Group 76% 252 meur . Sukuyhtiöt 30 Arvopaperi selvitti jälleen suurimpien suomalaisten perheja sukuyhtiöiden omistukset ja määritteli yhtiöille arvot. Kaj Hed 10 Rovio 70% 245 meur . Yritysarvo syntyi liikevaihdon, tuloskehityksen, taseen ja pörssissä noteerattavien verrokkien avulla. Vakavarainen Planmeca kasvaa ja on edelleen huippukannattava. Ensimmäiset markkansa jo kuusivuotiaana tienanneen patruunan omaisuus kasvaa vuosi vuodelta. Jälkimmäiseen kuuluva Winpak on listattu Toronton pörssissä ja sen markkina-arvo on jo lähes kaksi miljardia euroa. Myös pörssisijoituksilla menee mukavasti. Toronton pörssissä noteerattavan tytäryhtiö Winpakin markkina-arvo on jo 1,9 miljardia euroa. Vihannestukkureina tunnettu perhe kasvatti viime vuonna omistustaan autokauppaketjussa. Aarnio-Wihuri ylsi tänä vuonna myös arvostetun talouslehti Forbesin dollarimiljardöörien listalle. Ensimmäistä kertaa yhden omistajan omaisuus puhkaisi miljardin euron haamurajan, kun St1-yhtiöiden pääomistaja Mika Anttonen pomppasi viime vuoden kolmannelta sijalta suoraan listaykköseksi. Maarit Toivanen-Koivisto 7 Onvest 54% 326 meur . Pertti Laineen perhe 6 Veikko Laine 100 % Länsiauto 95% 377 meur . Angry Birdsillä on kuitenkin vielä runsaasti brändiarvoa. Mika Anttonen Yhtiö: St1 Group Omistusosuus: 87% Yhtiö: St1 Nordic Omistusosuus: 77% Omistuksen arvo: 1 087 meur . Viidessä vuodessa osakekurssi on yli nelinkertaistunut. Marja Toivanen 11 Onvest 35% 177 meur . St1-yhtiöiden perustajan imperiumi on kasvanut viime vuosina hurjalla vauhdilla. Myös St1-yhtiöiden vähemmistöomistaja, St1 Nordicin toimitusjohtaja Kim Wiio on päässyt nauttimaan tuntuvasta arvonnoususta. Nettovelattoman yhtiön liikevaihto oli 2014 reilut sata miljoonaa euroa, josta liikevoittoa jäi yli 30 miljoonaa. Puolitoista vuotta sitten toteutetun jakautumisen seurauksena Wihuri International koostuu kahdesta tytärkonsernista Wihurista ja Wihuri Packagingistä. Maarit-Toivanen Koiviston sisar. Heikki Kyöstilä Planmeca 46% 644 meur . Cyril von Rettigin perhe 5 Rettig 61% 397 meur . Wiiolla on 177 miljonan arvoinen osakepotti. Lähes miljardin omaisuuteen ylsi myös Wihuri-yritysryppään patruuna Antti Aarnio-Wihuri, jota 75 vuoden ikä ei tunnu painavan. St1 Groupin ja St1 Nordicin yhteenlaskettu liikevaihto oli yli kahdeksan miljardia euroa ja liikevoitto 156 miljoonaa. 1 2 3 4
Perinteikäs maaliyhtiö on kasvanut ja tehnyt tasaista tulosta. Perustaja Seppo Halttusen poika. Suurimman pudotuksen listalla sai kokea peliyhtiö Rovion pääomistaja Kaj Hed. Heikki Kyöstilän poika. Miljonääriksi voi nousta myös pienemmällä pelikioskilla, kuten Fingersoftin perustaja Toni Fingerroos (kuvassa) on osoittanut. Ilkka Alakortes 22 Isojoen Konehalli 81% 130 meur . Aktiivisina pörssisijoittajinakin tunnettu Pertti Laineen perhe puolestaan nousi listalla kuudennelle sijalle kasvatettuaan omistustaan autokauppaketju Länsiautossa. Sittemmin vihaisten lintujen lento on hiipunut ja arvo yli puolittunut huippulukemista. Harri Broman 18 Broman Group 46% Otava 0,5% 142 meur . Nuorekkaaksi perheyhtiöksi itseään kutsuva IKH maahantuo koneita, työkaluja ja varaosia. Heikki Kyöstilän poika. Kai Henrik Kyöstilä 16 Planmeca 11% 154 meur . Heikki Salmelan perhe 21 Burger-In ja Hes-Pro 100% 130 meur . Varovaisella arvostuksellakin Planmecan markkina-arvo nousee 1,4 miljardiin euroon, josta yhtiön perustaneen Heikki Kyöstilän osuus olisi 644 miljoonaa euroa. Turkulainen Hesburger-yrittäjä saa nyt kilpailla myös Burger Kingin kanssa. Janne Kyöstilä 14 Planmeca 11% 154 meur . Fanituotekrääsä ei mene enää kaupaksi entiseen malliin ja pelipuolellakin yhtiö on jäänyt täysin miljardiliikevaihtoa takovan Supercellin varjoon. St1 Groupin toimitusjohtajan omistuksen arvo on noussut kohisten. Liki 190 miljoonan euron liikevaihtoa pyörittävä ilmastointialan yhtiö työllistää yli 1 300 työntekjiää. Kauppaneuvos ja Broman Groupin toimitusjohtaja. Peter Höglundin veli. Yhtiö teki viime vuonna 740 miljoonan euron liikevaihdolla 95 miljoonaa euroa liikevoittoa. Kymmenen joukkoon mahtuivat myös Rettigin veljesten perheet, Kim Wiio 12 St1 Group 13% St1 Nordic 14% 177 meur . Autokauppayhtiön tuloskehitys ei ole ollut hääppöistä, mutta tase on paksu ja nettovelaton. Höglundin suvun hallitseman KWH:n konsernijohtaja ja hallituksen jäsen. Salastien isä Martti Kiikka omistaa perheyhtiöstä viisi prosenttia. Vain 14 henkilöä työllistävä Fingersoft teki viime vuonna liikevaihtoa 13,2 miljoonaa euroa ja tulosta 8,1 miljoonaa. Varovaisellakin arvostuksella heidän jäljelle jäänyt omistuksensa arvo nousisi satoihin miljooniin euroihin. Pelibisnes. Motonetistä ja AD Varaosamaailmasta tunnettu Broman Group teki viime vuonna 235 miljoonaan euron liikevaihdolla 25 miljoonan euron nettotuloksen. Tase on nettovelaton ja tulos hyvällä tasolla. Supercellin perustajat Ilkka Paananen ja Mikko Kodisoja omistavat yhtiöstä suoraan vielä reilut 11 prosenttia. 31 Hammashoitolaitteita valmistava Planmeca olisi kuuma nimi pörssissä, mutta yhtiötä hallitsevilla Kyöstilöillä ei ole intressejä jakaa kultamunaansa. Mika Halttunen 24 Halton 85% 111 meur . Tomi Kyöstilä 15 Planmeca 11% 154 meur . Supercellillä sen sijaan rahavirta kulkee edelleen voimakkaasti sisäänpäin. Heikki Kyöstilän poika. Kaksi vuotta sitten Hed oli selvityksen ylivoimainen ykkönen, kun arvioimme Rovion arvoksi yli miljardi euroa. Viime vuonna liikevaihto oli 1,5 miljardia, josta liikevoittoriville jäi 514 miljoonaa. Henrik Höglundin perhe 20 KWH-Yhtymä 25% 135 meur . Kalevi Aro 23 Aro-Yhtymä 51% 117 meur . KWH:n hallituksen puheenjohtaja jo lähes kahden vuosikymmenen ajan. Hallituksen puheenjohtajan Eero Bromanin isoveli. Paula Salastie 13 Teknos 95% 173 meur . Pelimiljoonat Rovion omistajat ovat saaneet todistaa, kuinka nopeasti miljoonien arvot haihtuvat. Eero Broman 17 Broman Group 46% Otava 1,5% 145 meur . Peter Höglundin perhe 19 KWH-Yhtymä 25% 135 meur
Ahvenanmaalaiskonsernin tytäryhtiöihin lukeutuu muun muassa Alandia Air. Sari Roihan perhe 30 Lindström 23% 84 meur . Joronen toimii edelleen yhtiön hallituksen puheenjohtajana, mutta omistuksen hän on siirtänyt lapsilleen. Jukka Roihan perhe 25 Lindström 30% 110 meur . Selvityksen omistajien yhteenlaskettu markkina-arvo kasvoi 8,9 miljardiin euroon viime vuoden 7,6 miljardista. Joensuulaissuvun yhtiö takoi liikevaihtoa 679 miljoonaa, mutta tulos jäi pakkaselle. Selvityksen yhtiöt tekivät viime vuonna liikevaihtoa lähes 21 miljardia euroa ja työllistivät 62 000 henkilöä. Alkujaan SOL oli osa toista perinteikästä perheyhtiötä Lindströmiä. Trygve Erikssonin perhe 33 Eriksson Capital 100% 80 meur . Aaro Cantell 34 Normet 80% 80 meur . Jaakko Kyöstilä 39 Planmeca 5% 70 meur. Keitele Forest on kasvanut yhdeksi Suomen suurimmista mekaanisen puunjalostuksen toimijoista. Johan Roihan lapsenlapsi. Lindströmin hallituksen puheenjohtaja ja Johan Roihan lapsenlapsi. Pakkausmateriaaliyhtiön toimitusjohtaja ja perustaja Nils Ahlbäckin lapsi. . Ilkka Kylävainion 38 perhe Keitele Forest 100% 70 meur . Vuonna 1933 perustetun monialayhtiön toimitusjohtaja ja yhtiön perustajan Sven G. Viimeisenä kolmenumeroiseen summaan ylsi Ahvenanmaan monitoimimies Anders Wiklöf, joka tunnetaan värikkäänä persoonana ja laajan taidekokoelman haltijana. Vuonna 1991 Lindströmin kantaisän Johan Roihan lapsenlapsi Liisa Joronen osti yhtiön jätepalvelut. Anders Wiklöf 26 Wiklöf 100% 100 meur . Johan Roihan lapsenlapsi. Kokonaan uusina niminä listalle nousivat siivouspalveluistaan tutun SOLin omistajasisarukset Juhapekka Joronen ja Peppi Kaira. Niemisen poika. Mikael Ahlbäckin sisar ja yhtiön hallituksen puheenjohtaja. Keskivaiheilla nousua tekivät Motonetin ja AD Varaosamaailman takana olevan Broman Groupin veljekset Eero ja Harri Broman. Välivuoden jälkeen paluun listalle tekivät muoviteollisuuden pakkausmateriaaleista tunnetun Rani Plastin omistavat Ahlbäckin sisarukset Mikael ja Ulrika. Yli sadan miljoonan euron omistajia löytyi kaiken kaikkiaan 26. Erkki Etolan veli. Olli Reenpään perhe 27 Otava 30% 90 meur . Yli sadan miljoonan euron omistajia tämän vuoden selvityksessä löytyi kaiken kaikkiaan 26 eli kaksi enemmän kuin viime vuonna. Merja Kousan perhe 28 Lindström 23% 84 meur . Jo vuonna 1848 perustettu tekstiilialan yhtiö teki 2014 liikevaihtoa yli 300 miljoonaa. Kahdeksasta osakkuusyhtiöstä koostuva Rani Plast on muun muassa maailman markkinajohtaja sähköeristekalvoissa. Taidekeräilijänäkin tunnetun ahvenanmaalaisen kauppaneuvoksen bisneksiin lukeutuu muun muassa hallirakentamista ja helikopteripalveluja. Johan Roihan lapsenlapsi. Yrjö Laakkosen perhe 32 Kauppahuone Laakkonen 100% 80 meur . Otavan hallituksen varapuheenjohtaja. Voimakkaasti laajentunut SOL takoi viime vuonna liikevaihtoa 270 miljoonaa euroa ja työllisti yli 11 000 henkilöä. Sukuyhtiöt 32 perintöveroa Portugaliin pakeneva Onvestin pääomistaja Maarit Toivanen-Koivisto ja listojen kestonimi Erkki Etola. Suhdanne ei ole suotuisa kaivosyhtiön pääomistajalle. Martti Etola 31 Etola 26% 81 meur . Sam Niemisen perhe 35 SGN Group 100% 80 me ur . Ulrika Ahlbäck 37 Rani Plast 50% 77 meur . Mikael Ahlbäck 36 Rani Plast 50% 77 meur . Inki Roihan perhe 29 Lindström 23% 84 meur
Karl Johan Fazer 45 Fazer 8% 60 meur . Fazerin perustajan Karl Fazerin lapsenlapsenlapsi. Kukin heistä omistaa yhtiöstä kahdeksan prosentin siivun. Fazerin perustajan Karl Fazerin lapsenlapsenlapsi. Omistus on kuitenkin levinnyt laajalle yhtiön siirtyessä sukupolvelta toiselle. Näin selvitys tehtiin Keräsimme selvitystä varten 100 suurimman sukuyhtiön omistajatiedot. 33 . Kati Ruola 43 TS-Yhtymä 25% 63 meur Vuorineuvos Irja ketosen lapsenlapsi. Pörssissä vakavaraisen ja lähes 14 000 henkilöä työllistävän elintarvikeyhtiön arvo olisi helposti miljardin luokkaa. Osalle yhtiöistä löytyi myös suuntaa antavia verrokkeja pörssinoteerattujen yhtiöiden joukosta. Viime vuosina voimakkaasti kasvaneen SOL Palveluiden toimitusjohtaja. Johan Roihan lapsenlapsenlapsi. Lisäksi arvonmäärityksessä huomioitiin taseen kunto. Erkki Solja 41 Kiilto 40% 64 meur . Molemmat omistavat yhtiöstä neljä prosenttia. Pörssissä omistuksen arvo voisi olla 30-40 miljoonan euron luokkaa. Suuri omistaja myös varainhoitotalo eQ:ssa. Keijo Ketosen sisar ja Suomen enimmäisen F1-kuljettajan Leo Kinnusen vaimo. Hyvä esimerkki tästä on vuonna 1891 perustettu Fazer. Fazerin suurimmat omistajat ovat perustaja Karl Fazerin lapsenlapsenlapset Majlen (kuvassa), Jan Peter ja Karl Johan Fazer. Sukuyhtiöllä on noin 160 omistajaa ja sen toimitusjohtajana toimii Thomas Ahlström, joka on Antti Ahlströmin perillinen 5. Taru Kinnunen 48 TS-Yhtymä 24% 60 meur . Aineistona käytimme Talouselämä 500 -selvitystä. Peppi Kaira 50 Solemo 41% 57 meur . Mariella 42 Kuusakoski-Toivola Kuusakoski 17% 63 meur . Pitkä historia vaurastuttaa sukua Mitä pidempi historia sukuyhtiöllä on, sitä laajemmalle sen tuomalla vauraudella on yleensä tapana levitä. Kansainvälisesti kasvavan Pauligin suurimmat henkilöomistajat ovat Mikael ja Viktor Doktar, jotka ovat yhtiön perustajan Gustav Pauligin lapsenlapsenlapsia. Riikka Palmqvist 40 Planmeca 5 % 70 meur . Fazeria 15 vuotta vanhemman Pauligin omistus on sekin levinnyt pitkin sukua. Arvopaperin tekemä yritysten arvonmääritys perustuu yhtiöiden tuloksentekokykyyn ja omiin pääomiin. Ahlströmin suku puolestaan on saanut nauttia Antti Ahlströmin vuonna 1851 aloittaman työn hedelmistä jo yli 160 vuoden ajan. Kertoi keväällä harkitsevansa muuttoa pois Suomesta verotussyistä. Liimoista ja puhdistusaineista tunnetun perheyhtiön toimitusjohtaja. Majlen Fazer 46 Fazer 8% 60 meur . Heikki Kyöstilän veljen Tapio Kyöstilän tytär. Jan Peter Fazer 44 Fazer 8% 60 meur . Keijo Ketonen 47 TS-Yhtymä 24% 60 meur . Euroopan johtavaksi kierrätysyhtiöksi kasvanut Kuusakoski teki viime vuonna liikevaihtoa 655 miljoonaa euroa. Juhapekka Jorosen sisar ja emoyhtiö Solemon toimitusjohtaja. Suvun varallisuutta vaalimaan perustettu Antti Ahlström Perilliset -sukuyhtiö on suurin omistaja sijoitusyhtiö Ahlström Capitalissa, jonka taseen loppusumma on noin 1,3 miljardia euroa. Juhapekka Joronen 49 Solemo 41% 58 meur . TS-Yhtymän entinen toimitusjohtaja. Työskentelee makeispuolen tuotekehityksessä. Heikki Kyöstilän veljen Tapio Kyöstilän poika. polvessa Perintömiljoonat. Fazerin perustajan Karl Fazerin lapsenlapsenlapsi
Reportaasi 34
Matti Hyytiäinen tutustui Kiinaan jo entisen työnantajansa Koneen aikana.. 35 Teksti TOMMI MELENDER Kuvat ARTTU LAITALA PKC aikoo nostaa liikevaihtonsa muutamassa vuodessa 800 miljoonasta 1,4 miljardiin euroon. PKC pyrkii jättiloik kaan Kiinassa Kiina-veteraani. Kasvua on luvassa etenkin Kiinasta, jonne toimitusjohtaja Matti Hyytiäinen on muuttanut asumaan
Oston myötä Pohjois-Amerikka nousi yhtiön suurimmaksi markkinaksi. 60 40 20 Kuukauden osake miljoonaa euroa 525 36 Matti Hyytiäinen ottaa toimittajan ja valokuvaajan vastaan Kemppi Oy:n tiloissa Lahdessa. Vastaavanlaisia diilejä PKC tarvitsee lisää, ja niiden eteen Hyytiäinen tekee töitä. Avainasemassa on Kiina, joka muodostaa melkein puolet maailman kuorma-autojen tuotannosta. Huakai-diilin jälkeen olemme neuvotelleet vastaavanlaisista järjestelyistä. Vuonna 1969 Kempeleessä Nokian tytäryhtiönä alkunsa saanut johdinsarjavalmistaja PKC toimii nykyisin globaalisti. Kiinan kuorma-automarkinaa hallitsevat paikalliset valtio-omisteiset brändit, jotka tekevät itse johdinsarjat. Kiinalaisten pomojen aikataulut muuttuvat tiuhaan, joten pitää olla hyppäyksen päässä heistä. Aikaisemmin ne olivat hyvin yksinkertaisia, eikä Kiinassa ollut tarvetta PKC:n kaltaiselle yritykselle. Pääkonttori tosin sijaitsee vielä Suomessa. Esimerkiksi Scanialle toimitamme yhden vuosineljänneksen aikana johdinsarjoja 20 000 kuorma-autoon. ”Lain mukaan ulkomaalaiset eivät saa omistaa yhtiöistä enemmistöä. Tällainen monimutkaisuuden hallinta puuttuu kiinalaisilta valmistajilta.” Miltä Kiinan kuorma-automarkkina näyttää. ”Siellä on tapahtumassa suuri muutos, joka tukee meitä. Virallisena tavoitteena on nostaa liikevaihto 1,4 miljardiin vuoteen 2018 mennessä. Se ei kuitenkaan ole tärkein syy asemapaikan valintaan. Vaikka kiinalaisilla on yhteisyrityksiä ulkomaalaisten kanssa, käytännössä he pitävät ohjakset käsissään. ”On turha haaveilla läpimurroista, ellei pääse keskustelemaan ?rmojen ylimmän johdon kanssa. 3. ”Pitää paikkansa, ja markkina on meidän kannaltamme otollisessa tilanteessa. PKC haluaa tulevina vuosina siivunsa myös Aasian hyötyajoneuvomarkkinnoista. Esimakua Aasian valloituksesta saatiin maaliskuun lopussa, kun PKC julkisti yhteisyrityksen Huakain kanssa. Huakain tärkeimpiin asiakkaisiin kuuluu Daimlerin kanssa kimpassa oleva kuorma-autovalmistaja Foton. Läntiset kuorma-autonvalmistajat ovat ulkoistaneet johdinsarjansa.” Onko kiinalaisilla edellytyksiä tehdä itse uudenlaisia johdinsarjoja. Uskoisin, että kiinalaisilla on halua haastaa ajan mittaan läntiset kuorma-autojen valmistajat myös globaalisti. ”Emme ole törmänneet vielä yhteenkään, joka pystyisi niitä tekemään. ”Hongkongista on lyhyempi matka jenkkeihin kuin Helsingistä”, Hyytiäinen huomauttaa. Tuotanto ja markkinat sijaitsevat maailmalla ja seitsemästä hallituksen jäsenestä vain kaksi on suomalaisia. Kiinalaiset kuorma-autovalmistajat hakevat kumppaneita, joiden kanssa perustaa yhteisyrityksiä johdinsarjojen valmistukseen.” Ovatko kilpailijanne samoilla apajilla. 4. Suurin toimija on Dongfengin ja Volvon yhteenliittymä, josta Volvo omistaa 45 prosenttia. Markkina-arvo Arvostuksen kehitys Kurssikehitys Liikevaihto 2 3 4 1 p/e 1996 2015 2011 2015 1. Siihen on käytännölliset syyt, sillä PKC Groupin toimitusjohtaja asuu ja työskentelee Hongkongissa. Samalla johdinsarjoista tulee monimutkaisempia. ”Heilläkin voi olla kiinnostusta, mutta näkisin, että meillä 26 22 18 14 10 6 PKC Helsingin pörssi Pohjois-Amerikka 60% Eurooppa 29% Etelä-Amerikka 8% Aasia ja Tyynimeri 3% 1 2 4 3. Seitsemän vuotta sitten yhtiö hankki Puolasta MAN Nutzfahrzeuge AG:n johdinsarjaliiketoimnnan ja sai samalla MANista tärkeän asiakkaan. 2. Hongkongista pääsee lentämään Kiinan tärkeisiin kaupunkeihin muutamassa tunnissa”, Hyytiäinen kertoo. Henkilöautojen valmistuksessa heillä ei ole samanlaisia perinteitä.” PKC:kin siis rakentaa asemiaan yhteisyrityksillä. Maailmanluokan peluri PKC:sta sukeutui yritysostoilla. Samana vuonna PKC otti tähän asti merkittävimmän loikkansa ostamalla Pohjois-Amerikan johtavan kuorma-autojen johdinsarjavalmistajan AEES:n. MANilla on Sinotrukista noin viidennes ja Daimlerilla Fotonista suunnilleen saman verran. Kiinan markkina muuttuu PKC:n ylin rivi näytti viime vuonna 830 miljoonaa euroa. Hänellä on entuudestaan kokemusta kiinalaisten kanssa toimimisesta, sillä hän veti aikaisemman työnantajansa Koneen liiketoimintaa Kiinassa. Kuorma-autot modernisoituvat, kun siirrytään uusiin, tiukempiin päästömääräyksiin. Lahteen hänet ovat tuoneet ylioppilasjuhlat ja Kemppi Oy:n hallituksen kokous. Yhtiön laskelmissa Kiina toisi vaadittavasta 600 miljoonan lisäyksestä kolmanneksen. Mitkä ovat PKC:n valtit Kiinan markkinoilla. Niistä ehkä 50:een menee sama johdinsarja, muissa ne ovat yksilöllisiä. Nykyaikaisten kuorma-autojen johdinsarjat ovat huippumonimutkaisia. Jalansijaa Keski-Euroopassa vahvisti Saksassa, Puolassa ja Ukrainassa toimivien Segu-yhtiöiden osto 2011
Junavalmistajilla on omaa johdinsarjatuotantoa, joka olisi loogista ulkoistaa. Se on meille hyvä uutinen. Kiskokaluston sähkökeskus-, teholähdeja johdinsarjamarkkina on maailmanlaajuisesti noin kahden miljardin euron suuruinen ja toimittajaketju hajanainen. He miettivät toimittajaketjun tehostamista ja hakevat kumppaneita johdinsarjatoimituksiin. 37 on etulyöntiasema. Tärkeä päänavaus rautatieliiketoiminnassa oli puolalaisen Groclinin kiskokaluston sähköjärjestelmäliiketoiminnan osto helmikuussa. Jonkin verran olemme tehneet tunnusteluja, mutta mitään konkreettista ei ole vielä syntynyt.” Vanhaa kalustoa. PKC:n toimitusjohtaja pitää Buickista, mutta yhtiö keskittyy hyötyajoneuvoihin. Euroopassa näkyy orastavia merkkejä markkinan elpymisestä.. Niistä molemmista tavoitellaan 200 miljoonan euron lisäystä ylimmälle riville. Heillä kuitenkin suurin mielenkiinto on komponenteissa.” Rautatiet uusi aluevaltaus PKC:n kaksi muuta kasvualuetta ovat rautatiekaluston sekä rakennusja maatalouskoneiden johdinsarjat. Se teki viime vuonna vajaan 60 miljoonan euron liikevaihdon. Poliittisesti kiinalaisilla on huonot välit japanilaisten kanssa, eivätkä valtionyhtiöt osta mielellään japanilaisilta. ”Kauppa avaa meille mahdollisuuden rakentaa globaali kiskokalustoalan yritys. Asiakkaamme ovat havahtuneet siihen, että ostavat johdinsarjoja kymmeniltä toimittajilta. Toimimme kuitenkin suurten ?rmojen, kuten John Deeren, Caterpillarin ja Agcon, kanssa. Miksi halusitte ostaa Groclinin. Meillä on mahdollisuudet kasvattaa liiketoimintamme 200 miljoonaan euroon orgaanisesti ja ulkoistuksilla.” Millaiset asemat PKC:lla on rakennusja maatalouskoneissa. ”Toistaiseksi hyvin vaatimattomat. Lisäksi etsimme yritysostokohteita. Suuri japanilainen johdinsarjavalmistaja Yazaki ei toistaiseksi toimita Kiinassa kuorma-autopuolelle mitään. Markkinaosuutemme on globaalisti ehkä yhden prosentin luokkaa. Asiakaskuntaan kuuluvat alan jätit Siemens, Alstom ja Bombardier. Varteenotettavin haastajamme Kiinassa lienee amerikkalainen Delphi. Saksalaisella Leonilla on Kiinassa paljon henkilöautojen johdinsarjatuotantoa, mutta ei vielä kuorma-autoihin keskittyvää osaamista
”Pohjois-Amerikassa meno on hiukan tasaantunut. Meillä on Kiinassa etulyöntiasema.. Teemme kuitenkin Etelä-Amerikassa vähemmän tappiota kuin aikaisemmin eli siinä mielessä menemme parempaan suuntaan.” Etelä-Amerikka on PKC:lle rasite. Olemme päätoimittaja Daimlerille ja Paccarille ja teemme lisäksi Volvolle ja Navistarille. Aikaisemmin oli haasteita, kun jouduimme haalimaan tuotantohenkilöstöä ylikuumenneilta työmarkkinoilta. ”Meillä on Euroopassa ja Etelä-Amerikassa samat asiakkaat ja diilit kuuluvat yhteen. Viimeksi kuluneen kahden vuoden aikana olemme saaneet Euroopassa uutena asiakkaana Paccarin. Siellä toimimme vain raskaissa kuorma-autoissa ja markkinaosuus on 33 prosenttia.” Yritysostoihin PKC:lla tuskin on tilaa päämarkkinoilla. Nykyiset hommat pitää ensin kääntää plussalle.” Viime vuonna käyttökatteenne oli kuusi prosenttia liikevaihdosta, kun tavoitteenne on kymmenen. Etelä-Amerikka on edellisen osavuosikatsauksemme jälkeen jatkanut sukeltamistaan ja markkina on aika lailla puolittunut. Ajan myötä Etelä-Amerikan suhteellinen painoarvo liiketoiminnassamme pienenee.” Miltä markkinaosuutenne näyttävät. Täytyy kuitenkin muistaa, että jos tänään voitamme jotain, se näkyy liikevaihdossa vasta kahden–kolmen vuoden kuluttua. Tällä matematiikalla päästään kahdeksaan prosenttiin. Euroopassa olemme saaneet Paccarin myötä lisää jalansijaa. Lakkoilu ja rettelöinti on ikävää, kun volyymit ovat jo valmiiksi alhaalla. Myönteistä kuitenkin on, että tuntemukset uudesta nousta Euroopassa ovat pitkästä aikaa uskottavia. Siellä on ulkona aika isoja tarjouspaketteja ja toiveet korkealla. Pohjois-Amerikassa markkinaosuutemme Volvolle ja Navistarille ovat vielä melko pieniä. Pohjois-Amerikassa meillä on 58 prosenttia raskaissa ja 35 prosenttia keskiraskaissa kuorma-autoissa. Millä mielin tarkastelet PKC:n päämarkkinoita. Täytyy vain hyväksyä realiteetit ja yrittää saada bisnes omilleen. Kasvustrategian toteuttamisesta koituneista kuluista tulee 0,5 prosenttiyksikköä takaisin kurottavaa. Euroopassa näkyy orastavia merkkejä markkinan elpymisestä, mutta aivan lähiaikoina ei käännettä kannata odottaa. Kaiken lisäksi asiakkaamme ovat kärsineet lakoista ja suunnittelemattomista tuotantokatkoksista. ”Euroopassa meillä on 40 prosenttia raskaissa ja 25 prosenttia keskiraskaissa kuorma-autoissa. verrokit 8 6 4 2 OSTA PIDÄ VÄHENNÄ MYY YLIPAINOTA analyytikot kpl Suositukset p/e p/b ev/ ebitda Kuukauden osake PKC Group 17,7 3,0 7,6 Leoni 14,2 1,9 6,4 Delphi 15,2 9,2 10,3 Sumitomo 8,0 0,7 12,1 Prysmian 18,2 3,3 8,7 2014 2015e 2016e Liikevaihto, meur 829 917 993 Liikevoitto, meur 22 43 60 Voitto ennen veroja, 18 39 56 Nettovelat, meur -9 35 9 Oman pääoman tuotto,% -0,5 16,9 22,9 Tulos/osake, euroa -0,03 1,23 1,91 Osinko/osake, euroa 0,70 0,75 0,80 38 Yritättekö edistää samalla tarmolla kaikkia kolme kasvualuettanne. EteläAmerikassa tärkeimmät asiakkaamme ovat Volvo ja Scania. Miten pääsette sinne. Nyt näyttää siltä, että Pohjois-Amerikka ei lähde laskuun, mutta ei enää merkittävästi nousekaan. Tällä hetkellä emme tee Euroopassa mitään Daimlerille, mutta yritämme neuvotella heidän suuntaansa. ”200, 200 ja 200 miljoonaa euroa on yksinkertaistettu kuva. Etelä-Amerikassa emme haali uutta bisnestä. Kannattaisiko sieltä vetäytyä. Liiketoiminta Arvostus vs. Jos jotain muutosta tapahtuu, se tapahtuu loppuvuodesta. ”Teemme parhaamme. ”Brasilian tappiot ovat vieneet yhden prosenttiyksikön. PohjoisAmerikassa meno on ollut välillä hurjaakin, kun taas Eurooppa polkee paikoillaan ja Etelä-Amerikka kyntää syvällä. Olemme päässeet hyvään vauhtiin Kiinassa ja rautatiekalustossa, joten kieltämättä painopiste on enemmän niissä, koska resurssimme ovat rajalliset. Jotta voimme nousta tavoitetasollemme, tarvitsemme lisäksi suurempia volyymeja.” . Samaan aikaan olemme järjestelleet tuotantoamme Euroopassa eikä tuottavuus ole optimaalisella tasolla, joten 0,5 prosenttiyksikköä voidaan saada siitä. Viimeinen 200 miljoonan euron lisäys on kovemman työn takana, ja täytyy miettiä, miten voisimme kiihdyttää liiketoimintaamme rakennusja maatalouskoneissa.” Euroopassa merkkejä paremmasta PKC:n ydinliiketoiminnan, hyötyajoneuvojen johdinsarjojen, näkymät vaihtelevat yhtiön päämarkkinoilla. Olemme päätoimittaja Scanialle ja MANille ja teemme Volvolle tiettyjä mallistoja. Iveco on tulossa markkinoille, joten sekin avaa mahdollisuuksia. Pystyttekö valtaamaan lisää markkinoita. Teoriassa olisi ollut helpointa vetää töpseli irti Etelä-Amerikasta pari vuotta sitten, mutta käytännössä se ei ole mahdollista. Se pitää kuroa umpeen
PKC:n ydinliiketoiminnan eli hyötyajoneuvojen johdinsarjojen päämarkkinat näyttävät kokonaisuutena aiempaa suotuisammilta. Suunta on parempaan, sillä yhtiön johto arvioi käyttökatteen kasvavan tänä vuonna. PKC:n tämän vuoden ennusteista laskettu p/e-luku huitelee 18 tuntumassa, mikä on 66 prosenttia yli pitkän ajan arvostuskeskiarvon. Suurin kasvollinen omistaja, virolainen AS Harju Elekter on vaikuttanut johdinsarjavalmistajan taustalla jo pitkään. Lisäksi taalan vahvistuminen hyödyttää PKC:ta. Takasen salkussa PKC:n osakkeita on ollut useamman vuoden. Potentiaalisia uhkakuvia PKC:lle luo kuorma-autoteollisuuden konsolidaatio. Samalla sijoittajat edellyttävät, että PKC:lta saadaan hyviä uutisia Kiinasta ja muista kasvubisneksistä. Siellä ei tehdä pelkkiä korvausinvestointeja, vaan kuorma-autoja ostetaan lisää. Samalla kun kansainväliset sijoittajat alkoivat palata, myös PKC:n kurssi kääntyi nousuun. Pahin tappiokierre näyttäisi hellittäneen, mutta lattarimarkkinat aiheuttavat vastedeskin tuskaa. Samalla se pystyy hyödyntämään vahvistunutta neuvotteluasemaansa sopiessaan johdinsarjatoimitusten hinnoista. 39 . Etelä-Amerikka on yhtiölle pakkoavioliitto, koska se palvelee siellä samoja asiakkaita kuin Euroopassa. Ydinliiketoiminnan lisäksi sijoittajat syynäävät PKC:n kasvubisneksiä, joiden pitäisi siivittää liikevaihto 1,4 miljardin tasolle vuoteen 2018 mennessä. PKC:n kotimaisissa omistajissa korostuvat eläkeyhtiöt ja rahastot. Pohjois-Amerikassa tuotantoennusteet ovat pysyneet vahvalla tasolla. Alkuvuonna julkistetut päänavaukset Kiinan markkinoilla ja rautatiekaluston johdinsarjoissa valavat uskoa tavoitteen toteutumiseen. Osakkeeseen hinnoitellaan kasvuodotuksia, mikä tekee siitä herkän tulospettymyksille. PKC:n kurssi on laskenut aavistuksen vuodentakaisesta. Euroopan markkinaa ovat rassanneet ali-investoinnit, minkä vuoksi kuorma-autojen keski-ikä nousee kaikkien aikojen huippuunsa. Käänne parempaan voi tapahtua loppuvuonna. Sijoittaja katsoo kuitenkin tulevaisuuteen. Vuosi sitten hallintarekisterissä oli 30,4 prosenttia osakkeista, nyt pari prosenttiyksikköä vähemmän. Ulkomaalaisomistus on kuitenkin lähtenyt elpymään joulukuun aallonpohjastaan, jolloin se alitti 24 prosenttia. Kasvuodotuksilla ladattu osake. Liikevaihto supistui, kannattavuus heikkeni ja osakekohtainen tulos painui miinukselle. Nihkeää kurssikehitystä sävyttää ulkomaalaisomistuksen lasku. Sieviläisen Scanfilin voimahahmo Jorma Takanen nousee ainoana yksityishenkilönä kymmenen suurimman listalle. Vuodenvaihteen 17 eurosta osake on kivunnut yli 21 euroon. Volkswagen on haalinut itselleen MANin ja Scanian ja saattaa yhdistää mallistoja, kuten on tehnyt henkilöautoissa. Kuorma-autojen varustelutason paraneminen vaatii paljon johdinsarjoilta. Ennen pitkää korvausinvestointien on lähdettävä liikkeelle. Sen sijaan yhtiön takavuosien vetäjää Harri Suutaria ei enää sadan suurimman omistajaluettelosta löydy. Tilanne 31.5.2015 Omistus Suurimmat omistajat Viime vuoden perusteella PKC Groupissa ei ole hurrattavaa. Osakeanalyysi Monimutkaista. Omistus Ulkomaalaisomistus on kasvanut Omistaja Osakkeita, kpl Omistus, % Ilmarinen 2 931 165 12,2 OP:n rahastot 1 362 491 5,7 Nordean rahastot 1 305 277 5,4 AS Harju Elekter 1 094 641 4,6 Varma 574 083 2,4 Odin Finland 536 201 2,2 Fonditan rahastot 439 000 1,8 Evlin rahastot 309 759 1,3 Jorma Takanen 296 515 1,2 Veritas 269 131 1,1 Hallintarekisterissä 28,3 prosenttia. Brasiliassa PKC:ta koettelevat niin taloudelliset kuin poliittiset riskit
Tatu Ylösen (vas.) ja Harri Koposen on onnistuttava nappiin lunastaakseen SSH:n osakkeeseen hinnoitellut odotukset. 40 Kova urakka. Pörssirikkaat
SSH teki viime vuonna vain 16 miljoonan liikevaihdon, mutta markkina-arvoa on kymmenen kertaa enemmän. Tämä kertoo hurjista odotuksista. HELSINGIN PÖRSSIN YLIVOIMAISIN KURSSIRAKETTI Teksti TOMMI MELENDER Kuvat JUHO KUVA. 41 SSH:n tuhannen prosentin arvonnousu nosti Tatu Ylösen pörssirikkaiden äveriäimpään kastiin
SSH:n kurssi liikkui tätä kirjoitettaessa 5,50 euron yläpuolella. Viimeksi kuluneiden kolmen vuoden aikana SSH:n osake on ollut Helsingin pörssin ylivoimaisesti tuottoisin tuhannen prosentin arvonnousullaan. Tämän voisi rinnastaa siihen, että liikkeellä olisi salasanoja, joilla voi päästä käsiksi kriittisiin tietoihin.” SSH:n asiakaskuntaan kuuluu ?nanssialan jättiläisiä. Jatkuvaa pommitusta Haastattelun aikana Ylönen ja Koponen puhuvat välillä päällekkäin, eivät toistensa päälle, vaan toisiaan täydentäen. Sen myötä tuloskin nousee uudelle tasolle.”. Tatu puolestaan kyselee minulta bisneksestä. ”Meillä menee kuin Strömsössä. Vaikka SSH on maailman mitassa pikkuruinen yhtiö, ssh-protokollan tuntevat kaikki tietokonealan ammattilaiset. On ollut miellyttävä nähdä, kuinka liiketoimintalähtöisesti hän ajattelee”, Koponen sanoo. UKM-avaintenhallintatuote ratkaisee näitä pulmia. Kartoitus synnytti nykyiset kärkituotteet, ssh-avainten hallintaan tarkoitetun Universal SSH Key Managerin (UKM) ja salatun liikenteen valvontaan tarkoitetun CryptoAuditorin. Pääomistajana Ylönen toimii Koposen esimiehenä, mutta päivittäisessä kanssakäymisessä hierarkkiset roolit eivät ole esillä. Välillä haastan häntä uusien teknologioiden osalta ja utelen, mitä on seuraavaksi tulossa. Useimmat Arvopaperin lukijat muistavat Koposen entisenä Soneran toimitusjohtajana. Viime aikoina olemme satsanneet kasvuun ja se on nyt tärkein päämäärä. Pörssirikkaat 42 Neljä vuotta sitten tietoturvayhtiö SSH hoippui kriisin partaalla. Maailmanlaajuinen läsnäolo palvelimissa avaa SSH:lle potentiaalisesti huimat markkinat. SSH on Ylösen arvion mukaan teknologisesti noin vuoden edellä kilpailijoitaan, mutta pelkkä huippuluokan koodaami”Kasvu on nyt tärkein päämäärä. Osakepotin arvo nousee sataan miljoonaan euroon. ”Onnistuimme nopeasti katkaisemaan tappioputken ja nousemaan voitolliseksi. ”Näin laaja leviäminen ei olisi ollut mahdollista, ellei sitä olisi annettu vapaasti kaikkien käyttöön”, Ylönen sanoo. Myöhempi historia osoittaa, että vähemmistöosakkaat olivat oikeassa. Suurten ?rmojen keskenään kommunikoivat palvelimet tarvitsevat ssh-avaimia, mutta niiden tarkasta määrästä ja sijainnista ei ole selvää kuvaa. Kasvun myötä aikanaan tuloskin nousee uudelle tasolle.” Keväällä 2012 Ylönen yritti lunastaa SSH:n pois pörssistä tarjoamalla 50 senttiä osakkeelta. Jos niitä joutuu vääriin käsiin, syntyy pahaa jälkeä. ”Omasta pääomasta syötiin vuonna 2011 melkein kolme neljäsosaa ensimmäisten yhdeksän kuukauden aikana. Kasvuloikkaansa SSH tarvitsee tehokasta myyntiorganisaatiota. ”Olemme nyt kolme vuotta rakentaneet teknologiaa ja hioneet tuotteitamme sellaisiksi että ne vastaavat asiakkaiden vaatimuksiin. Hän omistaa omissa nimissään ja Clausal Computing Oy:n kautta 57 prosenttia SSH:sta. Seuraavaksi haluan nähdä, että muutumme enemmän bisnes?rmaksi”, Ylönen sanoo. Ne eivät olleet luetteloituna mitenkään eikä kukaan tiennyt tarkasti, mitä niistä vielä tarvitaan. Keskinäiset keskustelumme ovat innostavia ja kunnioitan Tatun osaamista. Ylönen halusi palkata bisnesammattilaisen rakentamaan sellaisen ja päätyi Harri Koposeen. Ylöstäkään tuskin enää hirmuisesti harmittaa ostotarjouksen kariutuminen. Ylösen gurun asemasta kertoo se, että hän on ollut vastikään kirjoittamassa Yhdysvaltain tietoturvastandardeista vastaavalle virastolle NIST:lle ohjeistusta verkkojen suojaamisesta. Miesten välinen työnjako on selvä: Koponen johtaa bisnestä, Ylönen teknologiaa. ”Eräässä pankissa oli parisataatuhatta työntekijää, mutta neljä miljoonaa tietokoneiden käyttämää tunnistetta. Muutos aloitettiin asiakkaiden puoleen kääntymällä. Pääomistaja ja perustaja Tatu Ylönen päätti palata johtovastuuseen. Tarvittiin perusteellista muutosta”, Ylönen muistelee. Kun Koponen tuli viime vuoden lopulla toimitusjohtajaksi, Ylönen siirtyi innovaatiojohtajaksi. Soneran lisäksi hän on luotsannut kuwaitilaista Wataniyaa ja ruotsalaista Tele2:ta. He haistoivat SSH:ssa potentiaalia. Tavoitteena on laajentua tulevina vuosina uusille toimialoille, koska samanlaiset tietoturvatarpeet vaikuttavat kaikkialla. Finanssialan jättien palvelija SSH sai alkunsa 20 vuotta sitten, kun Ylönen kehitti nuorena tietokonenerona ssh-protokollan. Se levisi avoimena koodina kulovalkean tavoin ja löytyy käytännössä kaikista unixja linuxpalvelimista. Koponen nyökyttelee ja kertoo että myyntiorganisaation rakentaminen vaatii vielä työtä, vaikka eteneekin hyvin. Ylönen ryhtyi luottoporukkansa kanssa selvittämään, minkälaista tietoturvaa asiakkaat tarvitsivat. Suurimmat vähemmistöosakkaat Juha Mikkonen (Assetman), Sauli Kiuru (Gaselli Capital) ja Ricardo Bernard (Autocarrera) eivät tarjoukselle lämmenneet, vaikka siinä oli 25 prosentin preemio
Kovat ovat odotukset myös SSH:n johtokaksikolla. Haluamme pysyä notkeana ?rmana ilman suurta sisäistä kustannusmassaa. Ydinteknologiamme pysyy Suomessa, mistä on etua, koska Suomi on liittoutumaton maa ja sillä on tiettyä painoarvoa tässä bisneksessä”, Koponen sanoo. ”Olemme analysoineet tilanteen huolellisesti ja meillä on vahva näyttö puolellamme. Halukkaita ostajia riittäisi epäilemättä myös SSH:lle, mutta Ylösellä on valta päättää, myydäänkö yhtiö vai ei. Osakesijoittajan kannattaa muistaa, että huonommatkin tulevaisuudenkuvat ovat mahdollisia. Rahkeet riittävät kasvuun SSH teki viime vuonna 16 miljoonan euroa liikevaihtoa. Se on jatkuvaa pommitusta.” SSH:n johtokaksikko korostaa, että tietoturva ei ole enää it-hallinnon erikoisaluetta, vaan hallitustason kysymys. Bull-skenaariossa tuotteet myisivät vieläkin hurjempaa tahtia, jolloin osakkeen käypä arvo voisi liikkua kymmenessä eurossa. Englanninkielisiä sloganeja viljelevä Koponen kuvailee tilannetta in?nite gameksi, loputtomaksi peliksi. Täsmällisistä numerotavoitteistaan SSH ei hiisku ulospäin, koska yhtiön sisäinen rakennustyö on vielä kesken. ”Emme kuitenkaan halua myydä tuotteitamme pelottelulla. Kaikki tietävät, että verkkomaailmassa liikkuu pahiksia, eikä sitä tarvitse erikseen alleviivata”, Koponen sanoo. Uskon positiivisten argumenttien voimaan. Analyytikot laativat SSH:sta omia arvioitaan. Tuotteet on rakennettava sellaisiksi, että niiden käyttäminen on asiakkaille helppoa ja sujuvaa. Tuotteidensa kasvupotentiaalin lisäksi SSH voi kerätä merkittäviä tuottoja patenttisalkustaan. Pyrimme toki neuvotteluratkaisuihin, mutta nyt osoitamme, että tarvittaessa olemme valmiit puolustamaan oikeuksiamme”, Ylönen sanoo. Tietoturvan pitää mukautua bisnesmaailmaan”, Koponen tähdentää. Koponen vakuuttaa, että riittää. Koposen mielestä yksi prosenttikin on arviona yläkanttiin. Tietoturva-alalla on nähty viime vuosina runsaasti yrityskauppoja ja monet suomalaiset piensijoittajatkin tekivät mukavan tilin, kun Stonesoft myytiin pari vuotta sitten McAfeelle. Sen puolustaminen nousi ajankohtaiseksi, kun yhtiö ilmoitti toukokuussa haastaneensa elektroniikkajätti Sonyn oikeuteen patenttiloukkauksesta. Hän kertoo välillä haastavansa asiakkaita tietoturvatestauksiin. Täydellisiä systeemejä ei ole olemassakaan, vaan hyökkääjät pääsevät järjestelmiin milloin mitäkin reittejä pitkin. Osakekurssin perusteella sijoittajilla on kovat odotukset, sillä markkina-arvo nousee liikevaihtoon nähden kymmenkertaiseksi. ”Tämä markkina on vielä täysin lapsenkengissä, mutta puhumme sellaisista asioista, joihin kaikki yritykset joutuvat ottamaan kantaa”, Koponen tähdentää. Tuskin on montakaan yritystä, joka olisi päässyt merkittäviin patenttidiileihin joutumatta koskaan menemään oikeuteen. Lehtien palstoilta voi lukea melkein päivittäin juttuja verkkorikollisuudesta. Hän sanoo, ettei halua sulkea mitään vaihtoehtoja pois, mutta myöntää olevansa innokas näkemään, millaisiin saavutuksiin yhtiö voi tulevina vuosina yltää. Ylönen kertoo anonyymistä ip-osoitteestaan, johon tuli viikossa 9000 hyökkäystä. Omistaja ja renki. ”Ei meidän tarvitsee haalia järjettömästi uutta väkeä, pystymme kasvamaan kumppaneiden avulla. Tatu Ylönen (vas.) palkkasi Harri Koposen rakentamaan SSH:lle kunnon myyntiorganisaation.. ”Voi vain kuvitella, millainen määrä hyökkäyksiä tulee tunnettujen ?rmojen järjestelmiin. ”Tässä tilanteessa me tulemme kuvaan, koska teemme tietoturvaa niihin kriittisimpiin servereihin, joissa on arvokkain data”, Ylönen sanoo. Nykypäivänä on välttämätöntä rakentaa riittävät puolustusmekanismit, jotta järjestelmät voidaan suojata silloinkin, kun niihin päästään tunkeutumaan ulkopuolelta. Verkottuneessa maailmassa tietoturvan tarve on kiistämätön. Perusskenaariossaan Ervasti arvioi SSH:n kasvavan ensi vuodesta lähtien 20–25 prosentin vuosivauhtia ja nostavan liikevoittonsa lähelle 30 prosenttia. SSH on korkean riskin sijoitus, kuten lupaavat kasvuyhtiöt yleensäkin. Evlin Mikko Ervasti antoi vastikään osakkeelle ostosuosituksen ja yli kuuden euron tavoitehinnan. . Niistä ilmenee, että parantamisen varaa riittää. 43 nen ei riitä. Me voimme auttaa asiakkaitamme tekemään bisnestä turvallisemmin. Ylönen arvioi, että SSH on hyödyntänyt tuskin edes yhtä prosenttia potentiaalisista markkinoistaan. ”Emme voi mennä yrityksiin sanomaan, että teidän täytyy muuttaa toimintamallinne tietoturvan takia. Riittääkö SSH:lla rahkeita kymmenien prosenttien vuosittaiseen kasvuvauhtiin
Indeksin arvoa selittänee osaltaan se, että hallitusneuvottelut olivat parhaillaan käynnissä kun sijoittajat vastasivat kyselyyn. AP-luottamusindeksi teki taas uuden ennätyksensä. Vastaajista 35 prosenttia kertoo, että eettisyys ei ole syy tyytyä pienempään tuottoon ja joka neljäs vastaaja miettii vielä kantaansa. Vaikka ensisijainen sijoitusperuste on tuotto, 39 prosenttia vastaajista olisi valmiita tyytymään hieman pienenmpään tuottoon jos voisi olla täysin varma sijoitusten eettisyydestä. Tingitkö tuotosta eettisyyden vuoksi. Lahjakortin Talentum Shopiin voitti Mikko Sironen. Aikusviihdettä löytyy vain kahden vastaajan salkusta. Pelkästään se, että toimii jollakin alalla ei vielä tee yritystä eettiseksi tai epäeettiseksi. 44 Sijoittajakysely AP-luottamusindeksi Ap-luottamusindeksi 80 60 40 20 11/2008 2/2015 YHÄ SYVEMMÄLLE Ympäristöarvoista, ihmisoikeuksista ja yritysten yhteiskunnallisesta vastuusta sijoittamisessa puhutaan paljon. Vastaajista 39 prosenttia pitää eettisten sijoitusperiaatteiden noudattamista tärkeänä ja 40 prosentille niillä ei ole merkitystä. Noin 40 prosenttia vastaajista seuraa markkinoita kesän aikana päivittäin. ja vastauksia tuli yhteensä 495 kappaletta. Helsingin pörssin yrityksistä epäeettisimmäksi koettiin ympäristökatastrofeistaan tunnettu Talvivaara, ja lähes yhtä epäeettiseksi sijoituskohteeksi nousi Saga Furs. AP-luottamusindeksi voi saada arvoja -100:sta 100:aan. APluottamusindeksin aineistoa on kerätty loppuvuodesta 2008 alkaen. Parhaiten eettisiä sijoitusperiaatteita vastaajien mielestä noudattaa Kone. Vastaajat odottavat seuraavilta vuosilta matalaa kasvua ja velkaantuminenkin huolestuttaa. Sijoittajakysely 2/2015 toteutettiin 26.5.3.6. Tärkeämpää on se, miten siellä toimitaan. Seuraavan kolmen kuukauden aikana salkun osakepainoa aikoo nostaa joka kolmas sijoittaja. Eettisyys näkyy sijoituspäätöksissä esimerkiksi lapsityövoimaa, veroparatiiseja tai eläinkokeita käyttävien yritysten välttämisenä. Kiitämme kaikkia vastaajia. Kun indeksin arvo on positiivinen, enemmistö vastaajista uskoo että Helsingin pörssin yleistä kurssikehitystä mittaava OMX Helsinki -indeksi on 12 kuukauden kuluttua kyselyajankohtaa korkeammalla tasolla. Eettisten periatteiden noudattaminen sijoituskohteen valinnassa jakaa sijoittajakyselyyn vastanneiden mielipiteet. ”Julkikuva voi olla hyvä, mutta takana on piilossa epäeettisyyttä”. Epävarmuutta aiheuttavat edelleen Venäjä ja Kreikka. . Kuplankin merkkejäkin havaitaan Helsingin pörsissä, ja moni sijoittaja odottaa korjausliikkeen olevan lähellä. Lomaa markkinoiden seuraamisesta ottaa vain 6 prosenttia vastaajista. Kertaakaan historiansa aika AP-luottamusindeksi ei ole pudonnut alle 30 pisteen, mutta nyt arvo romahti 18 pisteeseen. Hyviä sijoituskohteita etsitään myös kesällä. Teksti ANNE LEINO Eettiset sijoitusperiaatteet ohjaavat noin joka kolmannen sijoittajan valintoja. Kysely lähetetään Arvopaperin sähköisen uutiskirjeen tilaajille. ”En sijoita Venäjälle, joka miehittää itsenäisen eurooppalaisen valtion aluetta ja käy sitä vastaan hyökkäyssotaa”. Alkoholi-ja tupakkateollisuuteen on sijoittanut viisi prosenttia vastaajista, aseteollisuuteen tai peliteollisuuteen sijoittaneita on vajaa kolme prosenttia. Yritysjohdon ainoaksi tavoitteeksi ei riitä pelkkä omistaja-arvon kasvattaminen. Eettisimmän yrityksen valinta on huomattavasti vaikeampaa. Sijoittajien luottamus pohjalukemissa NÄIN KYSELY TEHTIIN Arvopaperin Sijoittajakysely selvittää suomalaisten yksityissijoittajien näkemyksiä, sijoitusaikeita ja salkuissa tapahtuneita muutoksia neljä kerta vuodessa. Uuteen hallitukseen kohdistuu paljon odotuksia, ja indeksin alhaisesta lukemasta huolimatta ilmassa on pientä toiveikkuutta. Sijoittajat hyljeksivät eettisitä syistä myös Venäjää. Onnea voittajalle!
Oriola-KD:n Ruotsin vähittäiskauppa takoi viime vuonna liikevaihtoa 744 miljoonaa euroa.. Kronans Apotek. Asiaa ei helpottanut se, että yhtiö teki alkuvuonna vuosikymmenen kirjanpitomunauksen arvioidessaan Venäjän-toimintojen myynnistä aiheutuneen tappion yli 120 miljoonaa euroa alakanttiin. MöhläOriola-KD ilman Venäjää on rahasampo Teksti Mirko Hurmerinta Lääketukkurista kuoriutuu mainio osingonmaksaja, ellei suurempi toimija osta sitä ulos pörssistä. Nyt yhtiö voi keskittyä täysillä kannattaviin ydinliiketoimintoihinsa ja omistaja-arvon kasvattamiseen. Venäjän-seikkailu tuli osakkeenomistajille kuitenkin kalliiksi ja se söi johdon uskottavuutta. Siihen ei tarvittu muuta kuin yhdensuuntainen Allegro-lippu pois Venäjältä. Sijoitukset KOTIMAINEN KOTIMAINE N 45 / U LKO MAINE N 47 / PIE NI U LKO MAINE N 48 / IN STITU UTI O 4 9 / GU RUJE N SALKUT 50 / RAHASTOT 51 / R AHASTO ILMI Ö 52 / E TF 53 / KO LU MNI : O s m o S o in inva a r a 54 45 Viime vuosien hylkiöosakkeesta, Oriola-KD:stä on tullut jälleen sijoittajien suosikki
Analyytikot odottavat yhtiöltä ensi keväänä 0,12 euron osakekohtaista osinkoa.. Mikäli näin ei tapahdu, saa omistaja nauttia defensiivisen yhtiön tarjoamasta vakaasta osinkovirrasta. Hautaniemellä onkin nyt näytönpaikka todistaa, että hän on sijoittajien luottamuksen arvoinen. Oriola-KD:n alkuvuoden tuloskehitys jäi hieman markkinoiden ennusteista. Tase taas kunnossa Venäjän-tappioiden seurauksena Oriola-KD:n omavaraisuusaste oli vuodenvaihteessa ainoastaan 13 prosenttia, minkä vuoksi yhtiö päätti paikata tasetta merkintäoikeusannilla. Annin myötä yhtiö sai maksettua kalliin 40 miljoonan euron hybridilainan pois ja tase on jälleen kunnossa. Osake vielä kohtuuhintainen Vielä alkukeväästä Oriola-KD:n osake oli selvästi aliarvostettu ja analyytikot lähes yksimielisesti kehottivat ostamaan osaketta. Hyvä kiri loppuvuonna luo tulosyllätyksen mahdollisuuden, sillä analyytikot odottavat liikevoiton paranevan viime vuodesta vain vajaalla miljoonalla eurolla. Ostotarjous voi kolahtaa hetkenä minä hyvänsä ja tarjota mukavan preemion. Pelkästä rakkaudesta lääketukkubisnekseen he eivät Oriola-KD:tä omista, vaan ensisijainen tavoite on tehdä fyrkkaa. Osingon odotetaan kasvavan lähivuosina reippaalla tahdilla. Nykyisessä markkinatilanteessa Oriola-KD:n omistaminen on winwin-tilanne. Sittemmin suurin aliarvostus on purkautunut ja kurssi kivunnut analyytikoiden tavoitehintojen tasolle. Siinä Herlinit ovat salkunhoitajansa johdolla onnistuneet viime aikoina mainiosti, kuten Elektrobitin ja Nesteen tapaukset ovat osoittaneet. Nykyisellä tulostahdilla yhtiö on jo parissa vuodessa nettovelaton. On mahdollista, etteivät omistajat ehdi nauttimaan Oriola-KD:n tulevasta osinkovirrasta, sillä vahvan markkina-aseman omaava kassavirtamylly on myös houkutteleva yritysostokohde. Sijoittajan näkökulmasta Oriola-KD:n valttikortti on vahva markkinaosuus defensiivisellä toimialalla, jossa alalletulokynnys on korkea. Handelsbankenin mukaan yhtiö voisi olla maukas suupala saksalaiselle Celesiolle, joka on markkina-arvoltaan yli kuusi kertaa Oriola-KD:tä suurempi. Oriola-KD:llä on Suomessa ja Ruotsissa noin 40 prosentin markkinaosuus tukkuliiketoiminnassa. Sijoitukset Liiketoiminta Arvostus vs. Yhtiö piti ennallaan koko vuotta koskevan ohjeistuksensa, jonka mukaan liikevoitto ennen kertaeriä kasvaa viime vuoden 59,1 miljoonasta. Esimerkiksi Celesion ev/ebitda-kerroin on tälle vuodelle 11,6 ja tanskalaisen Matasin 11,9. Konsensusennuste vuodelta 2016 maksettavaksi osingoksi on jo 0,17 euroa. Analyytikot odottavat vapaan kassavirran olevan tänä vuonna 37 miljoonaa euroa eli noin 0,20 euroa per osake, ja sen odotetaan paranevan tulevina vuosina edelleen. . Kasvulukujen sijaan sijoittajan kannattaakin kiinnittää enemmän huomiota osingon kannalta tärkeään kassavirtaan, joka Oriola-KD:llä on erittäin vahva. Tämän lisäksi Oriola on Ruotsin vähittäismarkkinan toiseksi suurin toimija noin viidenneksen markkinaosuudella. Yhtiön velkaantuneisuuden huomioiva ev/ebitda-kerroin on kuluvan vuoden ennusteilla kymmenen tuntumassa ja ensi vuoden ennusteilla hieman yli yhdeksän. verrokit Kurssikehitys 2012 2015 Oriola-KD Oyj Helsingin pörssi 5 4 3 2 1 p/e 2015e p/b 2015e ev/ ebitda 2015e Oriola-KD 17,5 4 9,7 Celesio 26,3 1,9 11,6 Matas 14,4 2,3 11,6 Galenica 22,1 3,3 14,6 CVS Health 19,2 3,1 10,7 Mckesson 18,5 5,2 11,4 2014 2015e 2016e Liikevaihto, meur 1612 1644 1675 Liikevoitto, meur 59 61 65 Voitto ennen veroja 57 54 60 Tulos/osake, euroa 0,29 0,24 0,27 Osinko/osake, euroa 0,00 0,12 0,15 Nettovelat, meur 102 32 7 Oman pääoman tuotto 23,7 21,8 21,7 46 yksen jälkeen talousjohtaja Tuomas Itkonen sai kengänjäljen takalistoonsa, mutta toimitusjohtaja Eero Hautaniemen asemaan ei kajottu. Näin ollen Oriola-KD täydentäisi Celesion toimintoja erinomaisesti eikä kilpailuviranomaisillakaan olisi nokan koputtamista asiaan. Toukokuun lopussa Herlinien yhteenlaskettu osuus osakkeista oli 12,5 prosenttia ja äänistä 12,2 prosenttia. Analyytikot odottavat yhtiöltä ensi keväänä 0,12 euron osakekohtaista osinkoa, mikä tarkoittaisi vajaan kolmen prosentin osinkotuottoa. Parantamisen varaa yhtiöllä on etenkin Ruotsin vähittäismyyntibisneksessä, jossa kannattavuus ei ole vielä optimitasolla. Saksalaistukkurilla on vahva markkina-asema Tanskassa ja Norjassa, mutta Ruotsissa sillä on vain kolmen prosentin siivu. Parantunut tase ja erittäin vahva kassavirta takaavat sen, että Oriola-KD voi ensi keväänä alkaa jälleen jakaa osinkoa kahden vuoden tauon jälkeen. Ainakin yhtiön suuromistajat Ilkka ja Niklas Herlin näkevät yhtiössä vielä potentiaalia, sillä he ovat kasvattaneet omistustaan lähes taukoamatta. Kurssinoususta huolimatta Oriola-KD:n arvostus on edelleen selvästi matalampi kuin verrokkiyhtiöillä. Mikään kasvuyhtiötarina Oriola-KD ei ole, eikä siitä sellaista tule. Kannattavuuden voi siis odottaa paranevan lähivuosina selvästi, vaikka liikevaihdon kasvun odotetaan olevan vain parin prosentin luokkaa. Sillä alkaa olla jo painoarvoa mahdollisia suurempia strategisia järjestelyjä silmällä pitäen
Sijoittajia polttelee lanseeraustaan odottava sydänlääke, joka saattaa poikia huimat myyntitulot. Lääkeyhtiöiden laadukkuus punniNovartikselta tulossa seuraava hittilääke Teksti Tommi Melender Novartiksen osake hinnoitellaan verrokkeja korkeammilla kertoimilla. Fiksu sijoittaja ottaa tämän huomioon. Gilvecin osuus kokonaismyynnistä nousee kahdeksaan prosenttiin. Parikymmentä vuotta sitten Ciba-Geigyn ja Sandozin fuusiosta syntynyt yhtiö on myllännyt rakenteensa uuteen uskoon. Muutokset vahvistavat kasvua ja kannattavuutta. Brändi edellä. Se on yhtiön toiseksi tärkein lääke ja muodostaa neljä prosenttia kokonaismyynnistä. Novartiksen on kiittäminen alkuvuoden kolmen prosentin vertailukelpoisesta liikevaihdon kasvustaan Alconia ja geneerisiin tuotteisiin erikoistunutta Sandozia. Nicotinell tunnetaan alan piireissä.. Se tarkoittaa, että lääkkeisiin ja terveydenhuoltoon käytetään tulevaisuudessa entistä enemmän rahaa. Se täydentää Novartiksessa entuudestaan ollutta Ciba Visionia. Tänä vuonna raukeaa patentti leukemialääke Gilvecistä, joka on siivittänyt Novartista voimallisimmin. Viime vuonna Novartis sopi brittiläisen kilpailijansa GlaxoSmithKlinen kanssa 16 miljardin dollarin arvoisesta omistusjärjestelystä, joka antaa Novartikselle lisää jalansijaa hyväkatteisissa syöpälääkkeissä. Novartiksen varsinainen lääkebisnes, joka tuo 55 prosenttia liikevaihdosta ja 65 prosenttia liikevoitosta, kärsii kopiolääkkeiden tuomasta kilpailusta ja hintaeroosiosta. Indeksituotteet ja sijoitusrahastot ovat vaivattomia ratkaisuja, mutta hyvillä osakevalinnoilla voi nyhtää lisätuottoja. Tärkeä avaus oli myös silmähoitoon erikoistuneen Alconin hankinta. Helsingin pörssissä lääketeollisuuden tarjonta on niukka, mutta maailmalta löytyy Orionille ja Oriola-KD:lle yllin kyllin vaihtoehtoja. Viime vuonna Novartikselta umpeutui verenpainelääke Diovanin patentti. Silmähoitobisneksessä kasvuluvut ovat tuhdimpia kuin perinteisessä lääketeollisuudessa. ULKOMAINEN 47 Väestö ikääntyy länsimaissa ja vaurastuu kehittyvissä maissa. Lääketeollisuudesta kiinnostuneiden kannattaa pitää silmällä sveitsiläistä Novartista
Se on tehnyt Lontoon ”kurkun”, remontoinut YK:n päämajaa New Yorkissa, rakentanut junayhteyden JFK:n lentokentälle, useita jalkapallostadioneja Yhdysvaltoihin ja Suomeenkin Hartwall Areenan. – Pekka Virolainen Skanska on maailmanluokan rakentaja taan siinä, pystyvätkö ne tuomaan uusia hittituotteita vanhojen tilalle. Novartiksen osake on poikinut viidessä vuodessa 74 prosenttia arvonnousua ja 12 prosenttia osinkotuottoja. Tuore kolmen miljardin suurtilaus New Yorkin LaGuardia -lentokentän uudistustöistä käänsi kurssin suunnan. Lääketeollisuutta seuraavien analyytikoiden mukaan kyseinen lääke on potentiaalisesti alan arvokkaimpia uutuustuotteita. Verrokkien voittokertoimet asettuvat 18,8:aan ja Novartiksen oma historiallinen keskiarvo 16,9:ään. Maailmalla kasvunäkymät ovat etenkin Yhdysvaltain suurissa infrahankkeissa, joita halpa öljy ja talouden elpyminen vauhdittavat. Liikevaihtoa Skanska menetti alkuvuonna vain Suomessa, mutta konsernijohtaja Johan Karlström arvioi Suomen markkinoiden saavuttaneen jo pohjatasonsa. Sadat suomalaiset työntekijät ovat mukana yhtiön henkilöstön osakeohjelmassa. Myyntisuositusta ei anna yksikään sveitsiläisyhtiötä seuraava sijoitustietäjä. Osake laski alkuvuonna 20 prosenttia samaan aikaan kun tilauskanta painui 14 prosenttia. Liikevaihdoltaan Skanska on lähes kymmenen kertaa suomalaisen YIT:n kokoinen. Rakennettuaan noin 700 sairaalaa ympäri maailmaa skanskalaiset uskovat olevansa vahvoilla myös Suomen tulevissa sairaalahankkeissa. Novartiksessa toiveet kohdistuvat koodilla LCZ696 kulkevaan sydäntautien hoitoon tarkoitettuun lääkkeeseen. Suomessa Skanska toimi jonkin aikaa satakunta vuotta sitten. Ruotsissa pääkonttoriaan pitävän rakennusjätti Skanskan osake on painunut tilauskannan laskun myötä lähelle pitkän aikavälin keskihintaansa suhteessa tulokseen, noin p/e-lukuun 16. Analyytikoilla riittää uskoa Novartikseen, sillä 60 prosenttia heistä suosittaa ostamaan tai ylipainottamaan osakkeita. Citigroupin laskelmien mukaan LCZ696 voisi poikia Novartikselle enimmillään 11 miljardin dollarin vuotuiset myyntitulot. Eräs ostosuosituksen antajista on S&P Capital IQ. Yhtiön Suomen toimintojen liikevaihto oli viime vuonna 835 miljoonaa euroa, kun esimerkiksi YIT:n Suomen liikevaihto oli 1,1 miljardia. Jos lanseeraus onnistuu, siitä saatavat tulovirrat paikkaavat Diovanin patentin umpeutumisesta koituvat menetykset korkojen kera. Yritys on listattu Tukholman pörssiin vuodesta 1965 lähtien ja konsernilla on 58 000 työntekijää. Ohjelmassa on mukana noin 8 500 työntekijää, myös paljon Suomesta. Skanska kuuluu Ruotsissa Handelsbankenin teollisuussijoituksista lähteneeseen Industrivärlden-ryhmään. Halvasta sijoituksesta ei voi puhua, sillä tämän vuoden ennusteilla p/e-luku nousee 19,6:een. Novartiksessa eletäänkin jännittäviä aikoja elokuussa, jolloin USA:n lääkevalvontaviranomainen FDA päättää hyväksyykö se LCZ696:n markkinoille. Alkuvuonna osake laski, mutta suurkaupat Yhdysvaltoihin veti kurssia ylös. Industrivärden AB on Skanskan suurin omistaja 7 prosentilla osakkeista ja 24 prosentilla äänivallasta, mutta jo kolmanneksi suurimmaksi omistajaksi nousee yhtiön henkilöstö. Yhtiöanalyysissään se tähdentää, että Novartiksen tuoteportfolion uudistuminen perustelee verrokkeja korkeamman arvostustason. Kurssikehitys 6/2012 6/2015 110 95 80 65 50 CHF Novartis Switzerland SMI Halvasta sijoituksesta ei voi puhua.. Skanska on Fortune 500 -yritys ja maailman kymmenen suurimman rakennusliikkeen joukossa: konsernin liikevaihto oli viime vuonna 16 miljardia euroa. Skanskalla on ollut vuodesta 2008 lähtien maailman parhaaksi palkittu kaikille vakituisille työntekijöille avoin henkilöstön osakeosto-ohjelma SEOP. Yhtiön viime vuoden liikevaihto oli 48 miljardia dollaria. . 128-vuotias yhtiö on kautta historiansa tehnyt paljon kansainvälistä bisnestä. Sijoitukset Ulkomainen 48 Skanskan osakkeella pääsee mukaan maailman rakennussuhdanteisiin. Siinä yhtiö palkitsee bonusosakkeilla työnantajansa osakkeisiin sijoittavia henkilöstönsä jäseniä. Uudelleen se tuli Suomeen vuonna 1994 ottaessaan vastuulleen Hakan konkurssipesän työt
Vuonna 2015 sitten päätettiin keventää kiinteistöjen osuutta.” Hajautusta säätiö hakee globaalien rahastojen kautta. ”Hyvien tuottavien kohteiden löytäminen ei ole helppoa, mutta toimimme pitkäjänteisesti ja teemme harkittuja hankintoja.” Nykyinen osakesalkku on kiinni suomalaisosakkeissa. Sijoitussalkun suurimmat ovat Aktia, Stockmann ja Fiskars sekä kiinteistöyhtiö Sponda. Toiminnastaan yhtiö kertoo verkkosivuillaan vain ruotsiksi. Mutta eikö ajankohta pelota osakekuplapuheiden takia. Kiinteistöjen ylläpitäminen on sen perustehtävä: Åbo Akademi saa ilmaiseksi käyttöönsä säätiön ylläpitämät opetustilat. Säätiö etsii parhaillaan myös sijoitusjohtajaa, koska se haluaa aktivoida salkkunsa hoitoa ja keventää kiinteistöjen osuutta. Viimeksi hän työskenteli Nordeassa varatoimitusjohtajana. ”Päätös kiinteistöpainon lisäämisestä tehtiin vuonna 2007. ”Mutta eivät suorat sijoitukset ole tarkoitettu olemaan ikuisia”, hän pohtii. Sitä se harjoittaa Kelonia-nimisen yhtiön kautta, jonka omistajia yhdistää kiinnostavalla tavalla ruotsin kieli: Se on yhdeksän ruotsinkielisen säätiön omistama yritys. Se oli hyvä päätös. Sillä on poikkeuksellisen iso kiinteistösalkku ja kiinteistöjä täytyy saneerata ja vuokrata. Lisäksi se omistaa korkeakoulun opetustiloja.. Kaikkiaan 340 miljoonan euron kiinteistökohteet sijaitsevat Turun alueella, mutta salkussa on myös opetuskiinteistöjä Vaasassa ja Pietarsaaressa. Säätiöllä kova usko kiinteistöihin Teksti Tuula Laatikainen Åbo Akademin säätiöllä puolen miljardin sijoitussalkusta 56 prosenttia on kiinni kiviseinissä. Turun keskustan Hansakorttelissa säätiö on osakkaana Thaliaja Kultatalo-kiinteistöjen kautta. Sijoituksia ovat viime aikoina hoitaneet portfolioanalyytikko Daniel Raukunen ja kiinteistöjohtaja Bill Anckar yhdessä toimitusjohtajan kanssa. ”Hansakortteli saisi kannattaa paRuotsinkieliset ja kiinteistöt. ”Ajattelin, että nyt on aika antaa yhteiskunnalle takaisin jotakin siitä mitä olen saanut”, hän sanoo. Säätiö haluaa lisää pääomasijoituksia. Suurimmat osakesijoitukset ovat Sponda, Aktia, Stockmann ja Fiskars. INSTITUUTIO Kuva: Vesa-Matti Väärä 49 Lasse Svens ehti työskennellä pankkimaailmassa lähes 30 vuotta, ennen kuin aloitti tämän vuoden alussa Åbo Akademin säätiön toimitusjohtajana. Säätiö työllistää 22 ihmistä, isohkon määrän säätiösarjassa
Åbo Akademi saa rahoituksestaan kymmenesosan säätiöltä. Nyt puheenjohtajana on kauppaneuvos Peter Boström ja jäseninä asianajaja Gisela Knuts, johtaja Susanna Korpivaara lääkeyritys Glaxo Smith Klinesta, PWC:n hallituksen puheenjohtaja Johan Kronberg, johtaja Jan Lång Eera Oy:sta, Rettigin entinen toimitusjohtaja Bjarne Mitts ja kansanedustaja Stefan Wallin. Selvästi myydyimmät osakkeet ovat olleet Nokian Renkaat ja Outotec. Osake Omistusten arvo, meur Muutos 1 kk, kpl Muutos 1 kk, meur Muutos vuoden alusta,kpl Arvonmuutos vuoden alusta, meur Amer Sports A 2,04 -2 000 -0,05 -26 183 0,14 Cargotec 5,40 -10 000 -0,52 -18 865 0,99 Elisa 3,10 -1 500 -0,04 -3 500 0,44 Fortum 14,25 3 000 -1,01 -54 000 -2,23 Huhtamäki 6,66 -13 000 -0,51 -338 553 -5,81 Kemira 10,11 1 000 0,09 -75 000 -0,12 Kesko A 0,26 -0,01 -6 550 -0,17 Kesko B 0,00 -11 200 -0,39 -52 900 -1,60 Kone 19,86 12 900 -0,45 51 900 1,47 Konecranes 3,24 -23 000 -0,88 -37 000 -0,46 Metso 14,22 -12 500 -0,80 -40 090 -0,76 Neste 9,58 -2 000 0,12 -14 000 0,82 Nokia 14,58 7 000 0,56 -91 000 -1,06 Nokian Renkaat 6,66 3 000 -0,42 -1 212 100 -22,58 Orion B 21,05 -5 000 0,52 13 500 3,58 Outokumpu 7,89 24 660 0,11 399 079 2,37 Outotec 1,45 -484 000 -3,06 -1 059 700 -4,28 Sampo A 28,20 -1 000 -0,45 136 000 7,26 Stora Enso A 0,05 0,00 0,01 Stora Enso R 1,04 -5 800 -0,06 -64 600 -0,30 UPM 19,66 0,23 -153 640 0,35 Valmet 5,36 -14 000 -0,16 -129 465 -1,34 Wärtsilä 40,86 24 000 1,92 -16 000 3,03 YIT 5,89 87 349 0,60 191 349 2,79 Yhteensä 242,41 -422 091 -3,67 -2 601 318 -16,46 Ostot, mEUR Huhtamäki -20,59 UPM -4,25 Wärtsilä -3,92 Nokia -3,17 Sampo A -3,15 Ostot, mEUR YIT 2,49 Orion B 1,63 Nokian Renkaat 0,59 Elisa 0,20 Amer Sports A 0,01 50 remmin. Turun keskustan vetovoima ei ole tätä nykyä niin hyvä kuin saisi olla.” Kiinteistösalkun tähti on Turun satamaan saneerattu Auriga. ”Se on varsin hyvä tuotto. OMXH25-hintaindeksi laski samassa ajassa 2,6 prosenttia. Kakkonen oli Konecranes (-23 000) ja kolmas Valmet (-14 000). . Kappalemääräisesti netto-ostetuimmat osakkeet olivat YIT (87 349), Outokumpu (24 660) ja Wärtsilä (24 000). 56 % kiinteistöt 2. Sijoittamisen suunnan päättää hallitus, jonka säätiön valtuusto nimittää vuosittain. Kiinteistösalkun tuotto on ollut 4,5 prosentin tasolla viime vuodet.” Tästähän riittäisi jo verottajallekin. Meidän tapauksessa varallisuudella tuetaan yliopistoa ja ruotsinkielistä kulttuuria”, hän kuittaa. 11 % muut sijoitukset Yhteensä 480 miljoonaa euroa Lisäksi 70 miljoonalla eurolla yliopiston käytössä ilmaiseksi olevia kiinteistöjä ”Kiinteistöpainoa päätettiin lisätä 2007. 33% osakkeet 3. päivän päätöskursseilla. Euromääräiset arvot on laskettu kesäkuun 9. Seurattavat salkut: Hautaset (Suomen Kauppayhtiöt), Ingmanit (Ingman Finance), Pertti Laine (Veikko Laine Oy, Argonius), Mikko Laakkonen, Jorma Nieminen (4Capes), Kari Niemistö (Selective Investor). ”Pirun hyvä tarina”, hän sanoo. Sijoitukset Gurujen salkut Ostetuimmat Myydyimmät Gurujen salkut Seurannassa ovat Helsingin pörssin vaihdetuimmat osakkeet lukuun ottamatta Nordea ja Teliasoneraa, joiden omistajarekisterit eivät ole nähtävillä Suomessa. Euromääräisesti selvästi nettomyydyin osake oli Huhtamäki, jota euromääräisesti lähti 21 miljoonaa euroa. Siivu on 10– 15 miljoonaa euroa. ”Säätiöiden yhteiskunnalle tuoman arvon yhteiskunnalle pitäisi painaa enemmän kuin miettiä yleishyödyllisten säätiöiden verottamista. Kappalemääräisesti salkusta lähti nettona runsaat 0,42 miljoonaa osaketta. Vuonna 2015 päätettiin keventää.” 1 2 3 Suuret suomalaiset yksityissijoittajat kevensivät yhteenlaskettua OMXH25salkkuaan selvästi touko-kesäkuussa. Koko salkun keskimääräinen tuotto on 20 vuoden aikana ollut 7,3 prosenttia. Vuoden alusta gurujen kollektiivisalkun arvo on laskenut liki 16,5 miljoonaa euroa. Saneerattuna se on täyteen vuokrattu. Kappalemääräisesti nettomyydyin oli Outotec. Abo Akademin säätiön salkku 1. Osakkeista lähti noin kolmannes eli puoli miljoonaa kappaletta. – Mikael Sjöström Gurut kevensivät rantakuntoon. Voi kohtuu todennäköisyydellä sanoa, ettei yhtä vahvaa tuottoa ole tulossa, kun myös korot ovat alhaalla. Salkun euromääräinen arvo laski lähes 3,7 miljoonaa euroa. Suhteellisesti laskua tuli 1,5 prosenttia
Salkunhoitaja Jouni Nissinen, miten OP-Venäjä on pärjännyt. ”Viimeiset kolme vuotta on mennyt ihan kohtuullisesti, indeksi on voitettu joka vuosi. Tänä vuonna on mennyt vaihteeksi absoluuttisestikin ihan hyvin: rahasto on melkein 50 prosenttia plussalla heti vuoden alusta.” Näkyikö Ukrainan kriisin vaikutus asiakkaiden kiinnostuksen vähentymisenä. Jouni Nissinen näkee Venäjän markkinoilla tyyntä myrskyn jälkeen.. Onhan noita lunastuksia tullut kaikista Venäjä-rahastoista jo vuodesta 2011 asti. Viime vuonna itänaapuriin sijoittavat rahastot rämpivät, kun Ukrainan kriisin laukeamisen jälkeen myös öljyn hinta romahti. Tänä vuonna tilanne on vähän rauhoittunut.” OP-Venäjä alipainottaa öljysektoria ja öljyn hinta on noussut. Rahasto on tänä vuonna jäänyt hieman vertailuindeksistä, johtuuko se öljy-yhtiöiden alipainottamisesta. Absoluuttinen tuottohan on kaikilla Venäjä-rahastoilla ollut heikko jo pidemmän aikaa. ”Kyllä se kiinnostus väheni ja se on vähentynyt jo useamman vuoden ajan. Tänä vuonna Moskovan pörssin vuoristoradassa suunta vaihtui, kun ruplan arvo lähti öljyn mukana nousuun. RAHASTOT 51 OP-Venäjä -rahasto sijoittaa varansa ensisijaisesti markkinoille, josta ei puutu vauhtia ja vaarallisia tilanteita. Toisin kuin muualla maailmassa, öljyn hinnan nousu ei Venäjällä yleensä nosta öljyyhtiöitä yhtä voimakkaasti kuin muita Öljy, öljy ja öljy Venäjälle sijoittavan haasteet liittyvät öljyn hintaan. Teksti Matti Koivisto Kuva: Katariina Salmi Rupla rauhoittui. OP-Venäjä rahastoa hoitava Jouni Nissinen uskoo, että tänä vuonna kannattaa panostaa kotimarkkinayhtiöihin. ”Totta kai se vaikuttaa, mutta ei niin paljon kuin kuvittelisi
19,89 % Rahoituspalvelut 3. 16,38 % Perusmateriaalit 2. 23,16 % Energia 5. ”Se riippuu täysin öljyn hinnasta niin kuin kaikki muukin Venäjällä. Rupla on vahvistunut liikaa. Muut 1 2 3 4 5 Rahastojen suosio kasvoi keväällä uuteen ennätykseen. Pohjoismaisiin osakkeisiin keskittynyt Norden on myös menestynyt: vuotuinen tuotto viimeisen kolmen vuoden ajalta on 20 prosenttia. Miten sitten kansanrahastot ovat menestyneet viime vuosien nousumarkkinassa. OP-Maltillista pienemmästä osakepainosta huolimatta Kompassi on kehittynyt kolmen vuoden aikana noin 10 prosentin vuosivauhtia. Se johtuu verotuksesta. Pienyhtiöihin uskovan rahaston vuosituotot ovat pyörineet runsaassa 15 prosentissa, ja jopa ?nanssikriisin huomioiva kymmenen vuoden keskimääräinen vuosituotto on 13 prosenttia. Suurin syy on rahastojen palkkiot ja yleensä indeksiä seuraava sijoituspolitiikka. Odin Norden on ainut suurten pankkien ulkopuolinen kansanrahasto noin 65 000 osuudenomistajalla. Kansanrahastot ovat jääneet indekseistään paria poikkeusta lukuunottamatta. Mutta jos öljyn hinta pomppaisi sataan taalaan, niin kyllä rupla vahvistuisi mukana.” Olette katsoneet parhaimmaksi alipainottaa valtionyhtiöitä. Dansken Kompassi 25 sijoittaa suurimman osan korkopuolelle. Kun öljyn hinta nousee, pitää omistaa muita sektoreita ja laskussa päinvastoin.” Minkälaisia muutoksia salkkuun on tämän vuoden aikana tehty. Nordean Maailma Osinkoa on siivittänyt osinkopapereiden hyvä kehitys, ja viimeisen vuoden aikana rahaston arvo on noussut peräti 30 prosenttia. ”Niitä on yritetty välttää siitä syystä, että Venäjällä valtion ja osakkeenomistajien intressit eivät kohtaa toisiaan. Esimerkiksi Gazpromin osake on halpa, mutta sitten ne keksivät aina isoja projekteja jotka syövät kassavirtaa.” Miten rahaston vuosi 2015 jatkuu. Rupla toimii valtion budjetin tasapainottajana kullakin öljyn hinnalla. Osuudenomistajien määrällä mitattuna Suomen suurimmat rahastot ovat Nordea Maailma Osinko lähes 180 000 omistajalla ja OP-Maltillinen hieman alle 150 000 omistajalla. OP-Venäjän sektorijakauma 1. Rupla heikkeni ja vientiyhtiöt pystyivät tekemään kohtuullista tulosta vaikeassakin makroympäristössä. 1. ”Tänä vuonna painoa on siirretty pikkuhiljaa enemmän kotimarkkinayhtiöihin, kun melkein koko viime vuosi ylipainotettiin vientiyhtiöitä. Korkopainotuksen vuoksi se on myös kehittynyt Nordean osinkorahastoa maltillisemmin. Erityisesti rahaa ovat imeneet kivijalkapankkien rahastot, joita myydään aktiivisesti. – Alex af Heurlin Kansanrahastot kasvavat ja häviävät indeksille Osuudenomistajia Lähde: Rahastoraportti Tilanne 30.4.2015. Yhtiöiden laadussa on isoja eroja.” . Dansken suosituin rahasto, Kompassi 25 yltää runsaaseen 60 000 omistajaan. Rahasto on pysynyt Morningstarin vertailuindeksin mukana, joten Suomen suosituin rahasto saa tässä suhteessa puhtaat paperit. Viimeisen kolmen vuoden keskimääräinen vuosituotto, 8,5 prosenttia, ei ole hassumpi, mutta rahasto on jäänyt selvästi Morningstarin vertailuindeksistä. Valitettavasti kansanrahastot eivät pärjää indekseilleen. ”Perusasento salkussa on se, että etsitään hyviä pitkän aikavälin kasvutarinoita sekä yhtiöitä jotka tarjoavat korkeaa osinkotuottoa.” ”Poliittiset riskit Venäjällä ovat aina olemassa ja välillä ne toteutuvat, mutta öljyn hinta on tärkein ratkaiseva tekijä kun sijoitetaan. Sijoitukset Rahastoilmiö Nordea Maailma Osinko 178 899 OP-Maltillinen 145 580 Nordea Eurooppa 115 837 Nordea Stratega Korko 102 696 Nordea Maailma 78 829 Suosituimmat rahastot 52 yhtiöitä. 16,88 % Viestintä 4. Peräti kahden prosentin juoksevat kulut vaikeuttavat kamppailua indeksiä vastaan. Kilpailijapankki OP:n suosituin rahasto, OP-Maltillinen, jakaa salkun painot puoliksi korkojen ja osakkeiden välillä. Puolet valtion verotuloista tulee öljysektorilta ja monet ovat sitä mieltä, että rupla on vahvistunut liikaakin. Sekin roikkuu indeksin perässä. Toukokuun lopussa pääomia oli ensi kertaa yli 100 miljardia euroa. Nordean Nordic Small Cap on osinkorahaston lisäksi ainut indeksille pärjännyt kansanrahasto. Nyt rupla näyttäisi stabilisoituneen, niin kotimarkkinoilla on enemmän potentiaalia.” Onko ruplan arvostus jo liian korkealla tasolla
Suurin yksittäinen paino, noin seitsemän prosenttia, on saniteettitiloja valmistavassa Geberitissä. ComStage Nasdaq-100® 53,0 0,25 4. Amundi ETF MSCI EM Asia 48,1 0,2 ETF 53 1 PowerShares Water Resources Portfolio (PHO ) USA:n vesiteollisuuteen keskittynyt etf seuraa Nasdaqin vesi-indeksiä. Vesi vanhin voitehista Vesi-indeksit ovat tuplaantuneet finanssikriisin jälkeen, mutta viimeisen vuoden ajalta tuottoja ei ole tullut. Suurin osa rahastosta on kiinni vesiteknologiassa, noin viidennes yhdyskuntapalveluissa. PowerShares Dynamic US Market 26,0 0,75 1. Alueellisesti isoin paino on Euroopassa, pienemmät USA:ssa ja Aasiassa. ComStage MSCI USA Mid Cap TRN 30,3 0,35 2. Juoksevat kulut 0,65 prosenttia. db x-trackers Nikkei 225 63,1 0,25 2. 2 Guggenheim S&P Global Water ETF (CGW) Rahasto sijoittaa koko maailman vesibisnekseen. 2,5 miljardia ihmistä ilman kunnollista sanitaatiota 780 miljoonaa ihmistä ilman puhdasta vettä Veden kysyntäennuste: + 55 % vuoteen 2050 mennessä Lähde: YK 3 Lyxor UCITS ETF STOXX Europe 600 Food & Beverage (LYYR) Ruokiin ja juomiin keskittyneen etf:n kautta pääsee käsiksi muun muassa maailman suurimmat pullovesibrändit omistaviin Nestléen ja Danoneen. Lyxor S&P 500 UCITS ETF 28,1 0,16 3. Juoksevat kulut 0,61 prosenttia. tuotto Kulut Otsikko Kuva: Don Mammoser Kuukauden ETF:t Lähde: Morningstar 1. Juoksevat kulut 0,30 prosenttia. ComStage Nasdaq 100 27,8 0,25 4. ComStage MSCI Japan TRN 50,2 0,45 5. Teksti Kirjoittaja Tuottavimmat, maailma Kuukauden ETF:t 3 v. Teksti Alex af Heurlin. Amundi ETF NASDAQ-100 53,1 0,23 3. iShares Nasdaq 100 26,1 0,33 5. tuotto Kulut 1 v
Miksi keskusta-asuminen oli välillä epäsuosittua. Talokohtaisen koksilämmityksen vaihtuminen kaukolämmöksi, lyijytön bensa ja katalysaattorit ovat tehneet kaupungissa asumisesta terveellisempää. Jos kaupunkimaisen asumisen suosio jatkaa kasvuaan, Helsingin yleiskaava laskee asuntojen hintoja jopa merkittävästi joissakin osissa metropolia. Ilma kaupungeissa oli ennen epäterveellistä. Matti Vanhanen sanoi pääministerinä ollessaan, ettei kaikkea rakentamista pidä keskittää hyvien yhteyksien varrelle, koska niissä asunnoista tulee kalliita. Kulutustapojen muuttuminen palveluvaltaisemmiksi suosii asumista lähellä urbaaneja palNukkumalähiöstä en ostaisi sijoitusasuntoa. Olettaen tietysti, että tontinluovutuksessa toimii vapaa ja rehti kilpailu. Hyville paikoilla rakentamista kannattaa vastustaa vain sen, joka omistaa tyhjän tontin tai myyntiin tulevan asunnon huonolla paikalla. Muuttamalla moottoritiet bulevardeiksi Kehä I:n sisäpuolella tehdään mahdolliseksi rakentaa asuntoja peräti 80 000 asukkaalle. Jos kaava olisi rahakkaampi, tontin hinta olisi vastaavasti korkeampi ja rakentajan kate suunnilleen ennallaan. Pienistä asunnoista maksetaan kyllä korkeampaa neliöhintaa, mutta ei niiden rakentaminen ole sen kannattavampaa. Yleinen käsitys on, että asuntojen hinnat olisivat pääkaupunkiseudulla nousseet tavattomasti. Kaikkialla keskusta-asumisen status ei ole noussut. Nukkumalähiöstä en ostaisi sijoitusasuntoa. Halutuille paikoille rakentaminen painaa alas kaikkien asuntojen hintoja. Asuntojen hinnat eriytyvät. Kaupunkeja vaivannut rikollisuus on kaikonnut. Koska kantakaupunkimainen asuminen on suosiossa, Helsinki aikoo rakentaa kantakaupunkia lisää: lisää kerrostaloja ja lisää ratikoita. Siitäkin voi tulla ongelma, vaikka nyt valitetaan korkeita hintoja. Suhteessa koko maan hintoihin ne eivät ole nousseet lainkaan – paitsi Helsingin kantakaupungissa ja läntisissä kaupunginosissa, joissa ne ovat nousseet sitäkin enemmän. Vuosina 19602000 Yhdysvaltain kaupunkien kasvu ohjautui kokonaan esikaupunkialueille, mutta 20002010 kasvusta puolet suuntautui downtown-alueille. Tähän on turha etsiä kotimaisia selityksiä, sillä näin on käynyt muuallakin. Asuntopolitiikan keskeisiä periaatteita on aina ollut lapsiperheiden puolustaminen asuntomarkkinoilla. En täysin ymmärrä rakennusliikkeiden logiikkaa. Joukkoliikennekaupungissa keskusta on kaupungin parhaiten saavutettava paikka, autoliikenteeseen perustuvissa kaupungeissa vaikeimmin saavutettavissa oleva. Ilmiö koskee vain joukkoliikennekaupunkeja ja näistäkin erityisesti raideliikenteeseen panostaneita. Helsingin seudun kasvusta meni kymmenen vuotta sitten puolet kehyskuntiin, nyt enää kymmenen prosenttia. . Aiempaa selvästi useampi haluaa asua kantakaupungissa. Vaatimus perheasunnoista on maanomistajan murhe – lähinnä siis kaupungin itsensä eikä rakennusliikkeen. Tämä on risoo rakennusliikkeitä, koska pienasunnoista maksetaan kovempaa neliöhintaa. Palveluja ajatellen lähiöistä olisi pitänyt tehdä omavaraisia pikkukaupunkeja, kuten Lontoossa. Kaupunkitaloustieteilijöiden neuvo on päinvastainen: kannattaa rakentaa sitä ja sinne, mistä maksetaan eniten. Sijoitukset Kuvitus: Danilo Agutoli Asuntomarkkinapuntari 2500 2250 2000 3 Uusien asuntolainojen korko (%) Kerrostaloasuntojen hinnan muutos (€/m²) Uusien asuntojen markkinointiajat (pv) 2010 2015 2010 2015 (+7 %/12kk) – 110 Kirjoittaja on vapaa kirjoittaja ja luennoija ja Helsingin kaupunkisuunnittelulautakunnan varapuheenjohtaja OSMO SOININVAARA 54 veluja. Niinpä Helsinki on vaatinut kaavoissaan, että osan rakennettavista asunnoista on oltava perheasuntoja, siis vähintään kolmioita
Taulukot TULOSENNUSTEET: KOTIMAISET 56 / POHJOISMAISET 58 / EURO OPPALAISET 60 / YHDYSVALTALAISET 62 SUOMI-SALKUT 64 / PARHAAT RAHASTOT 66 Huiput takana. Eurostoxx-indeksin yhteenlaskettu liikevoittomarginaali asettuu 7,1 prosenttiin, Teksti Tommi Melender Taantuman pitkä varjo Finanssikriisin jälkeistä tulostaantumaa ei ole pystytty kuromaan umpeen Euroopassa. Mistä eväitä kurssinousulle, kun tulossyklin paras vaihe jää taakse ja korot nousevat. Arvostuskertoimet eivät ole Yhdysvaltain tasolla ja pörssiyhtiöillä riittää kirittävää edellisiin tuloshuippuihin. Ramirentillä riittää kurottavaa parhaiden vuosiensa kannattavuuteen. Helsingin pörssin yhtiöistä kolmella neljäsosalla liikevoittomarginaali jää parhaiden vuosien alapuolelle. Arvostuskertoimet ovat koholla ja pörssiyhtiöiden voittomarginaalit ennätystasoilla. Taantuma puraisi etenkin konevuokraajia Cramoa ja Ramirentia. Näin aikoina jenkkiosakkeita on helppo taivastella. Euroopassa tilanne näyttää helpommalta. EKP:n koronnostoista ei tarvitse huolehtia pitkään aikaan. 55 55
Kemira 10,58 121,9 0,59 144,6 127,9 155,3 0,71 0,53 14,9 1,4 8,1 170,3 141,0 205,0 0,84 0,56 12,6 1,3 7,4 . Ylivoimaisesti eniten kirittävää riittää rahoituspalveluilla, joiden voittomarginaalit ovat 23 prosenttiyksikköä parhaiden aikojen alapuolella. Helsingin pörssissä suuret linjat ovat samanlaiset kuin eurooppalaisilla osakemarkkinoilla yleisesti. F-Secure 3,00 19,9 0,10 25,2 24,0 26,5 0,12 0,07 25,9 5,2 13,3 30,0 27,0 33,0 0,13 0,08 23,2 4,3 10,9 . Comptel 1,27 7,4 0,05 8,4 7,0 9,7 0,05 0,02 23,9 3,7 8,6 10,6 9,0 14,5 0,07 0,03 18,9 3,3 7,5 . Teknologian, median, elintarvikealan ja teollisuustuotteiden voittomarginaalit ovat lähellä huippulukemiaan. Kone 37,78 1 017 1,47 1 212 1 136 1 296 1,76 1,36 21,6 8,6 14,4 1 303 1 135 1 469 1,89 1,49 20,1 7,6 13,4 . Fiskars 19,65 756,7 9,44 119,1 72,0 149,4 1,13 0,68 17,3 1,4 14,6 103,0 97,1 108,0 0,93 0,70 21,1 1,4 11,4 . . Marimekko 9,67 5,5 0,51 5,0 4,0 5,8 0,49 0,34 19,6 2,6 8,2 7,0 6,0 7,8 0,66 0,43 14,6 2,4 7,0 . Cramo 19,33 22,0 0,37 70,4 65,0 76,4 1,31 0,62 15,0 1,7 6,5 82,4 68,0 93,0 1,52 0,71 12,9 1,6 5,9 Digia 4,65 3,6 0,14 6,6 6,0 7,0 0,24 0,10 18,9 2,3 10,1 10,2 9,0 11,6 0,37 0,11 12,3 2,1 2,7 Elektrobit 4,76 15,5 0,10 19,5 19,0 20,0 0,12 0,06 38,4 6,0 20,8 28,6 26,0 31,2 0,17 0,09 28,1 5,4 15,8 Elisa 27,28 277,8 1,41 293,1 274,3 306,0 1,47 1,35 18,5 4,8 10,4 301,9 282,9 327,4 1,52 1,39 17,9 4,7 10,2 Exel Composites 8,04 8,5 0,48 9,0 9,0 9,0 0,56 0,25 14,3 2,8 7,9 10,0 9,0 11,0 0,64 0,29 12,6 2,5 6,7 . 2015 VOITTO ENNEN VEROJA MEUR TULOS/ OSAKE EUROA VOITTO ENNEN VEROJA, MEUR ALIN ENNUSTE YLIN ENNUSTE TULOS/ OSAKE, EUROA OSINKO/ OSAKE, EUROA P/E P/B EV/ EBITDA VOITTO ENNEN VEROJA, MEUR ALIN ENNUSTE YLIN ENNUSTE TULOS/ OSAKE, EUROA OSINKO/ OSAKE, EUROA P/E P/B EV/ EBITDA . Niillä kaikilla riittää yli kymmenen prosenttiyksikköä kurottavaa liikevoittomarginaaliensa huippuihin. Fortum 16,73 3 211 3,55 1 024 917,0 1 296 0,97 1,28 17,3 1,0 9,9 1 006 762,3 1 370 0,95 1,04 17,6 1,0 11,0 . Samalla raaka-aineiden hinnat ovat laskeneet ja rahoituskulut pysyneet matalina. Basware 42,50 4,3 0,22 12,1 8,8 20,0 0,63 0,16 66,7 4,1 29,7 29,2 20,7 49,0 1,56 0,36 27,1 3,6 14,4 . Goldman Sachsin strategit pitävät kannattavuuden nostamista finanssikriisiä edeltäville tasoille useimmilla toimialoilla hyvinkin mahdollisena. Konecranes 27,39 103,7 1,28 122,0 107,4 143,0 1,64 1,11 16,7 3,4 10,3 162,3 129,0 181,0 1,98 1,19 13,8 3,1 8,3 Lassila & Tikanoja 17,17 26,6 0,47 53,0 51,8 55,0 1,08 0,84 16,0 3,1 7,5 55,7 54,0 57,0 1,13 0,92 15,4 2,9 7,2 . HKScan 5,62 40,0 1,05 20,3 15,0 24,0 0,31 0,18 18,0 0,7 5,5 25,8 21,0 32,0 0,38 0,21 14,9 0,7 5,2 Huhtamäki 28,78 144,4 1,28 194,7 187,7 206,0 1,56 0,72 18,5 3,1 11,1 224,2 204,0 236,0 1,76 0,81 16,5 2,8 9,8 . Cramo ja Ramirent 14% -yksikköä matkaa tuloshuippuihin 56 56. Viimeaikaiset talousindikaattorit ruokkivat kasvuodotuksia, sillä teollisuuden ostopäällikköindeksi, kuluttajaluottamus ja rahan määrän kasvu ovat kehittyneet myönteiseen suuntaan. Metsä Board 5,53 33,6 0,20 161,0 145,9 180,0 0,35 0,14 16,0 1,9 8,1 194,7 170,4 225,0 0,43 0,16 12,9 1,7 7,0 kun ennen finanssikriisiä se ylsi parhaimmillaan 9,7 prosenttiin. Tärkeistä toimialoista vain kemianteollisuus on onnistunut kuromaan umpeen vuonna 2009 alkaneen tulostaantuman jättämän loven. Pankeilla on kiinni otettavaa 11, perusteollisuudella 9 ja telekommunikaatiolla 6 prosenttiyksikköä. Citycon 2,65 87,5 0,16 120,2 106,8 140,8 0,19 0,15 14,2 0,9 19,9 122,9 110,0 155,4 0,19 0,15 13,9 0,9 19,1 . Alma Media 2,90 18,0 0,19 19,2 17,0 22,0 0,20 0,15 14,4 2,2 8,4 23,5 20,0 28,0 0,25 0,16 11,8 2,1 7,3 . Sitä vastoin voitollisista yhtiöistä Cramo, Ramirent, Basware, Comptel, Elektrobit ja PKC Group jäivät selvästi alle parhaan kannattavuutensa. Finnair 2,79 -95,9 -0,71 54,8 5,4 101,0 0,20 0,01 14,1 0,7 2,6 55,2 20,0 74,9 0,33 0,04 8,4 0,6 2,9 . Useimmilla niistä tuloshuiput kirjattiin ennen vuoden 2009 taantumaa. Factsetin tietokannan perusteella kolmella neljäsosalla Helsingin pörssin yhtiöistä nykyinen liikevoittomarginaali jää tuloshuippujen alapuolelle. Lemminkäinen 11,80 -2,2 -0,70 28,1 18,0 33,0 0,69 0,12 17,0 0,7 5,0 37,1 30,0 46,0 1,13 0,29 10,4 0,7 4,9 . Kymmenen vuoden huippuihin liikevoittomarginaalinsa onnistuivat viime vuonna nostamaan suurimmista yhtiöistä Metsä Board, Huhtamäki, Kone, UPM, Metso ja Elisa. Se on ymmärrettävää, koska useimmat suomalaiset pörssiyhtiöt keräävät leijonanosan liikevaihdostaan vanhalta mantereelta. Eroa parhaaseen kannattavuuteen on vain 0,1–0,5 prosenttiyksikköä. Amer Sports 22,43 77,0 0,47 180,3 168,4 189,0 1,13 0,54 20,0 2,9 12,1 223,8 189,0 241,0 1,38 0,66 16,4 2,6 10,2 Apetit 13,52 -10,3 -1,29 4,0 4,0 4,0 0,51 0,58 26,5 0,7 8,3 8,5 8,0 9,0 1,07 0,73 12,6 0,7 5,7 Aspo 7,40 19,0 0,57 24,7 20,0 28,0 0,67 0,44 11,0 2,0 8,6 24,5 21,0 28,0 0,69 0,47 10,7 1,8 8,1 Atria 9,03 27,9 0,93 30,2 27,0 34,0 0,79 0,40 11,4 0,6 5,7 33,8 29,0 37,0 0,92 0,45 9,9 0,6 5,5 . Capman 1,03 5,0 0,03 8,2 8,1 8,4 0,07 0,07 15,3 1,3 11,8 9,9 9,4 10,3 0,08 0,08 12,4 1,5 11,4 Cargotec 35,17 92,9 1,11 238,6 217,3 287,0 2,73 0,97 13,3 1,7 8,8 268,8 234,3 311,7 3,00 1,12 12,0 1,6 7,8 Caverion 8,99 36,5 0,22 82,4 76,4 90,0 0,51 0,34 17,6 4,2 10,4 114,4 103,5 130,0 0,69 0,46 13,0 3,6 7,8 . Ahlstrom 7,97 -9,5 -0,06 33,5 29,0 38,0 0,33 0,30 24,1 1,2 6,7 45,5 45,0 46,0 0,45 0,26 17,5 1,2 6,2 . Kesko 32,63 145,2 0,97 250,1 216,2 272,0 1,82 2,15 18,1 1,5 7,1 289,0 254,0 315,0 2,13 1,84 15,5 1,5 7,2 . 2 1 Taulukot Kotimaiset tulosennusteet ENNUSTEET 2016 ENNUSTEET 2015 TULOKSET 2014 YHTIÖ OSAKEKURSSI 10.6
Nokian Renkaat 30,07 261,2 1,56 283,9 236,0 359,0 1,56 1,47 19,3 3,0 10,1 298,6 253,0 324,9 1,83 1,52 16,5 2,9 9,3 Okmetic 6,92 6,1 0,29 10,4 9,8 11,1 0,46 0,36 15,0 1,9 7,2 11,2 11,0 11,5 0,50 0,39 13,9 1,8 6,4 Olvi 26,05 41,0 1,57 40,0 38,0 42,1 1,54 0,74 16,9 2,6 10,1 44,8 42,7 47,0 1,73 0,80 15,1 2,4 9,0 Oriola-KD 4,29 57,1 -0,41 54,2 50,8 55,2 0,24 0,12 17,5 4,0 9,8 60,2 58,5 62,6 0,27 0,15 16,0 3,5 8,9 . Edessä on 600 miljoonan merkintäetuoikeusanti. 57 57. Uponor 14,42 56,0 0,50 79,5 74,4 82,8 0,70 0,51 20,8 4,2 8,9 98,8 91,0 107,0 0,88 0,62 16,5 3,8 7,7 Vaisala 24,05 29,0 1,30 26,3 24,0 28,7 1,16 0,84 20,8 2,5 4,2 35,7 29,1 42,3 1,43 0,95 16,9 2,4 3,5 . Mutta lyökö kurssinousu yli. Wärtsilä 41,64 468,0 1,81 605,0 553,4 664,4 2,43 1,24 17,1 3,7 11,2 656,9 597,0 732,8 2,62 1,37 15,9 3,3 10,2 YIT 6,68 74,0 0,45 73,2 62,0 91,0 0,45 0,18 15,0 1,3 12,3 87,0 76,0 98,0 0,54 0,26 12,4 1,2 11,1 Citycon Norjalaisen tavarataloryhmän Sektor Gruppenin osto 1,5 miljardilla eurolla tietää rahoitustarpeita. ennusteiden ääriarvot. Analyysitalo Inde res esitti kaupasta tylyn arvion: kauppahin ta kova, selkein voittaja myyjä. tulosennuste laskenut Ennusteiden perusteet Arvopaperin tulosennustetaulukossa ilmoitetaan tulos ennen veroja, jolloin mukaan lasketaan rahoituserien jälkeen säännölliset muut tuotot ja kulut sekä osakkuusyhtiöiden tulokset. 2015 VOITTO ENNEN VEROJA MEUR TULOS/ OSAKE EUROA VOITTO ENNEN VEROJA, MEUR ALIN ENNUSTE YLIN ENNUSTE TULOS/ OSAKE, EUROA OSINKO/ OSAKE, EUROA P/E P/B EV/ EBITDA VOITTO ENNEN VEROJA, MEUR ALIN ENNUSTE YLIN ENNUSTE TULOS/ OSAKE, EUROA OSINKO/ OSAKE, EUROA P/E P/B EV/ EBITDA Merkkien selitykset . Nokia 6,43 -225,0 0,08 1 528 1 317 1 998 0,30 0,16 21,5 2,7 9,8 1 670 1 418 2 054 0,34 0,18 19,0 2,5 9,0 . Pöyry 3,79 -28,1 -0,40 5,3 2,0 8,7 0,07 0,01 57,3 2,2 16,3 13,6 8,0 18,0 0,16 0,07 24,1 2,0 10,9 Ponsse 14,06 38,0 1,07 42,9 41,5 44,0 1,17 0,50 12,1 3,7 8,0 44,6 35,5 49,0 1,22 0,58 11,6 3,2 7,4 Raisio 4,09 5,4 0,04 46,2 44,0 48,1 0,23 0,15 17,6 1,9 11,6 49,3 46,0 52,2 0,24 0,16 16,9 1,8 10,9 . Analyytikoiden keskitavoitehinta on 18 prosenttia pörssikurssin alapuolella. Munksjö 10,26 16,9 0,14 55,5 50,0 61,0 0,82 0,38 12,4 1,2 6,2 67,0 61,0 78,0 1,03 0,52 9,9 1,1 5,1 Neste 22,33 71,0 0,22 615,0 408,0 780,5 1,86 0,72 12,1 1,9 7,0 638,3 431,0 765,0 1,93 0,76 11,6 1,7 6,7 . UPM-Kymmene 15,73 664,0 0,96 810,7 731,2 897,0 1,22 0,73 13,0 1,1 7,7 875,5 751,6 1 023 1,30 0,76 12,2 1,0 7,1 . Orion 30,57 267,4 1,50 240,8 228,0 255,1 1,37 1,24 22,5 8,3 15,2 234,9 197,0 262,0 1,33 1,24 23,2 8,1 15,4 . Outokumpu 5,21 -466,0 -1,27 -54,8 -174,1 16,3 -0,12 0,00 1,0 10,4 233,7 68,0 420,0 0,44 0,08 12,0 1,0 6,0 Outotec 5,90 0,5 0,00 48,3 34,0 70,8 0,22 0,11 27,3 2,4 11,6 75,8 49,0 104,0 0,29 0,15 20,2 2,2 9,5 PKC Group 21,52 -10,5 -1,21 40,1 34,0 50,7 1,23 0,75 17,8 3,1 7,7 56,7 47,0 66,5 1,85 0,82 11,8 2,7 5,8 . Muut luvut ovat kaikista ennusteista laskettuja keskiarvoja. Ennusteet kokoaa Factset kymmeniltä pankkiiriliikkeiltä. Technopolis 3,68 0,7 -0,15 63,3 59,7 68,0 0,46 0,16 8,0 0,7 13,6 70,3 66,0 77,3 0,48 0,16 7,8 0,7 13,3 Teleste 7,11 10,8 0,48 14,8 13,6 16,1 0,60 0,24 11,9 1,7 7,0 17,3 15,4 19,2 0,69 0,28 10,4 1,5 5,7 . Metso 25,55 281,0 1,25 336,5 249,2 420,7 1,53 1,11 16,8 3,0 9,1 358,5 286,0 401,7 1,64 1,14 15,7 2,8 8,7 . 3 1 2 3 . ENNUSTEET 2016 ENNUSTEET 2015 TULOKSET 2014 YHTIÖ OSAKEKURSSI 10.6. Sanoma 4,34 166,0 0,32 77,5 54,0 99,1 0,29 0,19 15,1 0,8 4,5 103,7 87,8 127,0 0,43 0,21 10,0 0,8 4,2 Sponda 3,44 99,2 0,24 108,9 94,2 166,0 0,33 0,19 10,3 0,7 18,2 118,0 85,0 191,0 0,35 0,20 9,9 0,6 17,9 SRV 3,55 17,5 0,43 18,2 16,9 19,8 0,32 0,12 11,3 0,6 14,3 21,4 17,7 24,0 0,39 0,14 9,3 0,6 12,9 Stockmann 6,65 -103,6 -1,39 -52,6 -75,5 -38,4 -0,74 0,00 0,5 25,8 -11,4 -60,7 15,8 -0,12 0,01 0,5 14,1 . Valmet 10,47 67,0 0,31 146,4 117,0 184,0 0,74 0,34 14,0 1,8 7,1 165,2 137,1 216,9 0,82 0,37 12,5 1,7 6,3 Verkkokauppa.com 30,25 5,5 0,64 7,4 6,0 9,2 0,92 1,17 32,9 7,3 24,7 14,2 11,0 17,0 1,50 0,99 20,2 6,8 13,0 . Ramirent 6,64 42,9 0,30 51,6 40,0 59,0 0,39 0,40 16,9 2,2 5,5 65,0 52,0 80,0 0,49 0,43 13,5 2,2 5,4 Rapala 5,25 15,5 0,24 23,4 22,7 24,0 0,39 0,24 13,6 1,5 8,4 25,7 24,3 29,0 0,41 0,26 12,8 1,4 7,9 Restamax 4,41 4,7 0,22 7,0 6,0 7,9 0,32 0,25 13,9 1,8 5,5 8,5 8,0 9,1 0,39 0,22 11,4 1,7 5,1 Revenio 19,99 4,7 0,56 6,4 6,0 6,8 0,63 0,51 31,7 11,6 23,8 8,5 7,0 10,0 0,85 0,65 23,5 9,7 17,0 . Sijoittajat hinnoittelevat vai keuksissa olleelle lihanjalostajalle myön teistä käännettä. Stora Enso 9,16 33,0 0,13 701,6 613,1 824,7 0,70 0,31 13,2 1,3 7,4 769,5 662,0 949,0 0,77 0,36 12,0 1,3 6,9 . Tieto 20,58 51,3 0,48 115,1 97,0 146,0 1,56 1,20 13,3 3,4 7,6 149,7 138,0 157,0 1,64 1,30 12,6 3,3 6,6 Tikkurila 16,17 62,9 1,10 60,5 53,8 64,0 1,05 0,79 15,3 3,5 9,3 63,2 57,4 67,0 1,09 0,84 14,8 3,3 8,7 . tulosennuste noussut – tulosennuste pysynyt ennallaan . Neste USA:n ympäristöviranomaisten ehdotuk set uusiutuvien polttoaineiden velvoitteista olivat iloinen uutinen huhtikuun positiivi sen tulosvaroituksen jatkoksi. Sampo 42,19 1 024 2,75 1 883 1 688 2 015 2,93 2,14 14,5 2,1 13,2 1 853 1 665 2 012 2,90 2,28 14,7 2,0 13,3 . tuloksen verojen jälkeen. Jenkkimark suuren osan Nesteen liikevoitosta. taulukon päivityspäivän kursseilla ennusteiden keskiarvosta. HKScan Vuodenvaihteesta huima 79 prosentin kurssinousu
USA (Nasdaq) 0,4 16,2 Etelä-Korea -0,3 6,5 Sveitsi -0,5 4,7 Meksiko -0,7 4,6 Maailman osakemarkkinat ovat jakaantuneet kahteen kastiin, Kiinaan ja niihin muihin. Kiinalaiset osakkeet vahvistuivat huhtikuun alkupuolelta toukokuun alkupuolelle 18 prosenttia. Taulukot Maailman osakkeet Pohjoismaiset tulosennusteet YHTIÖ OSAKEKURSSI 10.6. ”Hitaampi ja asteittainen korkotason nousu jättää tilaa pörssi-indeksien nousulle, koska yritysten tulokset paranevat ja osingot kasvavat.” Osinkopapereiksi Goldman Sachs neuvoo ottamaan sellaisia yhtiöitä, joilla on uskottavat näkymät osinkojen kasvattamiseen. Teollistuneessa maailmassa osakkeita on varjostanut pitkien korkojen nousu. Goldman Sachs uskoo, että rajuimmat liikkeet joukkolainamarkkinoilla on nähty eikä korkoshokki vastedes nakerra osakkeita. Sen sijaan pankeissa ja vakuutusyhtiöissä yhdistyvät hyvät osinkotuotot ja nousevat osinko-odotukset. Goldman Sachs huomauttaa, että korkoshokin negatiivinen vaikutus pörssikursseihin on samaa luokkaa kuin vuoden 2013 taper tantrumin yhteydessä, jolloin odotukset Fedin määrällisen elvytyksen lopettamisesta säikäyttivät sijoittajat. Tulevaisuudessa osakkeet kestävät paremmin korkotason nousua. Useimmissa muissa maissa mentiin alaspäin. Esimerkkeinä kartettavista ”bondin korvikkeista” Goldman Sachs mainitsee elintarvike-, juomaja tupakkayhtiöt. 2015 MARKKINAARVO MK TULOS/ OSAKE KR TULOS/ OSAKE, KR VOITTO ENNEN VEROJA, MK P/E EV/ EBITDA OSINKO TUOTTO, % TULOS/ OSAKE, KR VOITTO ENNEN VEROJA, MK P/E EV/ EBITDA OSINKO TUOTTO, % ENNUSTEET 2015 ENNUSTEET 2016 TULOKSET 2014 RUOTSI Hennes & Mauritz 330,60 547 166 12,07 13,47 28 992 24,8 15,4 3,1 14,76 31 740 22,6 13,9 3,4 Nordea 107,30 431 678 7,56 8,65 46 078 12,5 6,1 8,84 46 619 12,2 6,7 Ericsson 94,40 306 328 3,57 5,68 23 426 16,4 8,7 3,9 7,15 29 107 13,1 7,1 4,2 Atlas Copco 249,30 303 414 10,01 12,52 19 847 19,9 12,8 2,6 13,56 21 512 18,3 11,8 2,8 Investor 323,20 246 196 66,56 24,63 24 297 13,3 10,9 3,1 13,80 24 888 23,7 10,7 3,4 Handelsbanken 123,10 234 756 7,96 8,24 20 276 14,9 5,0 8,78 21 541 14,0 5,3 Volvo 112,90 229 187 1,03 6,59 18 841 17,1 7,6 2,8 8,30 22 959 13,6 6,5 3,2 SEB 103,80 227 272 8,79 8,08 21 978 12,9 5,0 8,54 23 525 12,2 5,5 Teliasonera 49,63 214 902 3,35 3,78 22 420 13,0 7,8 6,3 3,93 22 804 12,5 7,6 6,3 Swedbank 193,80 214 106 14,93 15,20 21 303 12,9 5,9 15,99 22 528 12,3 6,2 Assa Abloy 159,30 176 946 5,79 7,22 10 838 22,0 15,4 1,5 7,92 11 878 20,1 13,9 1,7 Kuvitus: Janne Iivonen Muutos 1kk Muutos 1v. Pelkkä korkea osinkotuotto ei enää riitä kriteeriksi. – Tommi Melender Korkoshokki teki tehtävänsä Kiinan osakkeet 109% vuoden aikana 1 Vahvaa kurssinousua Suotuisaa kehitystä Vakaata kehitystä Heikkenevää kehitystä 58 58. Kiina 18,4 108,7 Muutos 1kk Muutos 1v. Osakerallin myötä Kiinan arvostuskertoimet ovat nousseet länsimarkkinoiden tasolle tai jopa niiden yläpuolelle. Japani 4,5 33,5 Muutos 1kk Muutos 1v. ”Erona on kuitenkin se, että Eurooppa on ollut nyt kuskin paikalla”, pankin markkinakatsaus toteaa. Intia -1,3 7,3 Norja -1,6 -2,3 USA (S&P 500) -1,7 6,7 Hongkong -1,8 17,8 Ruotsi -2,1 15,1 Venäjä -2,2 10,6 USA (Dow Jones) -2,3 5,0 Suomi -2,8 9,0 Britannia -2,9 -0,2 Italia -3,4 -1,1 Ranska -3,8 8,1 Eurostoxx -4,4 7,2 Saksa -5,1 10,1 Turkki -7,8 0,5 Muutos 1kk Muutos 1v. Pankin strategien mukaan pitkien korkojen vaikutus pörssikursseihin vaihtelee historiallisten tilanteiden mukaan. Saksan kymmenvuotisten valtionlainojen korot liikkuivat huhtikuussa alimmillaan 0,05 prosentissa, mutta käväisivät kesäkuussa yli prosentissa. Hätäisimmät varoittelevat pörssikuplasta. ”Paljon riippuu siitä, kuinka nopeita muutokset ovat ja millä korkotasolla liikutaan.” Kevään aikana koettu joukkolainojen myyntiaalto oli yksiselitteisen kielteistä pörssikurssien kannalta
Moller Maersk 12 760 273 809 578,84 1 264 38 456 10,1 4,8 4,4 1 381 43 821 9,2 4,2 3,9 Danske Bank 199,30 199 102 3,60 16,24 21 461 12,3 3,9 17,33 22 193 11,5 4,6 Coloplast 508,50 107 696 11,30 16,34 4 501 30,6 20,8 2,7 19,65 5 354 25,4 18,6 3,2 Novozymes 320,00 98 464 8,10 9,19 3 704 35,4 20,9 1,1 10,52 4 213 30,9 19,2 1,2 Carlsberg 608,00 92 744 28,90 34,59 7 789 17,6 9,6 1,5 38,99 8 890 15,6 8,6 1,7 Pandora 681,00 78 217 25,00 32,65 5 317 21,4 14,9 1,6 44,40 6 442 15,7 12,6 2,1 Vestas 329,30 72 698 13,34 16,91 5 149 19,6 7,5 1,4 17,71 5 377 18,7 7,1 1,5 Chr. Vuodenvaihteesta kertyy viisi prosenttia miinusta. 1 2 3 YHTIÖ OSAKEKURSSI 10.6. 2015 MARKKINAARVO MK TULOS/ OSAKE KR TULOS/ OSAKE, KR VOITTO ENNEN VEROJA, MK P/E EV/ EBITDA OSINKO TUOTTO, % TULOS/ OSAKE, KR VOITTO ENNEN VEROJA, MK P/E EV/ EBITDA OSINKO TUOTTO, % ENNUSTEET 2015 ENNUSTEET 2016 TULOKSET 2014 SCA 219,10 153 883 9,40 11,83 11 780 18,5 10,0 2,6 12,83 12 919 17,1 9,3 2,8 Sandvik 101,00 126 693 4,79 5,58 8 619 18,2 10,3 3,6 6,57 11 153 15,5 9,0 3,8 Hexagon 306,10 110 052 10,29 13,80 6 069 22,6 15,5 1,2 15,90 7 122 19,6 13,3 1,4 SKF 204,70 93 028 10,10 14,22 8 170 14,4 9,8 3,0 15,98 10 272 12,8 8,3 3,2 Kinnevik 278,40 77 217 75,33 8,14 2 125 34,1 120,5 2,8 4,86 1 906 57,1 124,7 3,0 Electrolux 258,70 74 350 7,83 11,10 4 080 23,4 11,5 2,6 17,16 6 674 15,2 8,8 2,8 Industrivärden 170,70 73 801 12,62 28,31 12 239 6,1 6,9 3,2 28,19 12 188 6,1 6,9 3,4 Skanska 174,90 71 859 9,35 10,49 5 808 16,7 9,1 4,1 11,55 6 420 15,2 8,1 4,3 Alfa Laval 157,60 66 106 7,02 9,73 5 462 16,2 10,7 2,8 9,69 5 437 16,3 10,4 2,9 ICA 290,00 58 291 12,53 13,85 4 774 21,0 10,7 3,6 15,35 4 168 19,0 11,4 3,9 Melker Schörling 470,90 56 083 72,93 0,6 0,8 Getinge 206,20 49 142 6,01 10,69 2 883 19,4 12,0 1,7 13,68 4 121 15,2 9,8 2,1 Lundbergföretagen 383,10 47 504 25,75 1,5 1,6 Swedish Match 244,70 46 787 13,23 15,02 3 632 16,3 13,2 3,3 15,97 3 742 15,3 12,8 3,5 Boliden 168,90 46 196 6,94 14,90 5 222 11,4 5,8 2,9 18,83 6 549 9,0 4,7 3,8 Tele2 102,90 45 868 4,96 4,48 2 658 22,8 9,3 4,9 4,88 2 804 20,9 8,8 5,3 Meda 122,00 44 587 1,23 4,70 1 804 26,1 11,1 2,3 6,59 3 196 18,6 9,5 2,6 Trelleborg 162,60 44 076 8,19 10,56 3 582 15,4 11,9 2,6 11,63 4 032 14,0 10,6 2,9 Lundin Petroleum 139,30 43 054 -9,47 -4,48 -1 735 13,1 0,0 9,14 5 969 15,3 4,8 0,1 Wallenstam 64,10 42 819 0,88 1,81 1 080 35,5 37,4 1,9 1,85 930 34,7 37,2 2,0 NORJA Statoil 146,30 465 013 6,89 6,96 37 224 21,1 3,6 4,8 10,18 102 309 14,4 6,7 4,8 Telenor 175,60 263 656 6,03 10,10 26 153 17,3 7,3 4,5 11,28 28 440 15,5 10,1 4,8 DNB 134,20 218 584 12,67 12,92 28 520 10,5 3,6 12,97 28 065 10,4 4,7 Yara International 371,90 102 457 27,59 37,30 12 163 10,1 5,8 3,8 37,06 13 816 10,2 7,7 3,9 Norsk Hydro 37,26 76 010 0,39 3,07 9 233 12,1 4,8 3,5 3,27 10 277 11,4 6,6 3,8 Orkla 61,95 63 009 1,99 3,03 3 930 20,5 15,5 4,1 3,20 4 283 19,4 18,0 4,0 Gjensidige Försikring 121,00 60 492 8,38 7,55 4 953 16,1 11,4 5,4 7,70 5 035 15,8 5,3 Marine Harvest 92,85 41 787 1,87 6,74 3 773 13,9 9,7 6,2 8,80 5 249 10,7 11,0 7,0 Schibsted 255,00 27 395 -1,68 4,19 1 650 61,0 27,4 0,8 5,61 1 863 45,6 25,0 1,0 Subsea 7 82,70 27 081 -6,43 8,65 4 153 9,8 4,3 1,6 5,19 2 505 16,3 13,1 2,5 TGS-NOPEC 201,70 20 425 13,37 9,85 1 345 20,6 4,8 3,9 11,22 1 587 18,1 7,2 4,0 Kongsberg 151,00 18 116 7,28 10,13 1 701 15,1 7,2 4,1 10,68 1 800 14,3 8,0 3,6 TANSKA Novo Nordisk 380,10 964 738 10,10 12,84 42 398 30,1 19,4 1,6 15,61 50 614 24,7 18,2 1,9 A.P. Nordnetin Jukka Oksaharju ynnäilee yhden euron osinkoa vuodelta 2018. ICA Vähittäiskauppajätti on jäänyt paitsi alkuvuoden osakerallista. 2 3 59 59. Analyytikotkaan eivät pidä osakkeesta, sillä enemmistö heistä sanoo ”myy”. Hansen 330,90 43 381 7,46 9,10 1 598 36,8 22,4 1,4 10,54 1 828 31,7 19,9 1,5 ISS 230,60 42 405 5,80 13,71 3 459 16,8 10,5 3,0 14,98 3 772 15,4 9,8 3,3 Nordea Sammon hallitsema finanssikonserni aikoo nostaa osingonjakosuhteensa vähintään 75 prosenttiin nettotuloksesta. Viime vuodelta omistajille kilahti 0,62 euroa osakkeelta. Sen mielestä Danske Bank lukeutuu niihin eurooppalaisiin pankkeihin, jotka hyötyvät selvimmin suhdanteiden vahvistumisesta. Danske Bank Taseen vahvistaminen ja kannattavuuden parantaminen alkavat kantaa hedelmää, arvioi Standard Life Investments. Yli 20 kurkottava p/e-luku karkottaa ostajat
Yksittäisistä markkinoista tämän vuoden parhaita nousijoita ovat Tanska (+21%) sekä velkakriisistä kärsineet Portugali (+11%), Italia (+11%) ja Irlanti (+10%). – Tommi Melender Osakerallista korjausliikkeeksi 60 60. Tätä kirjoitettaessa Eurostoxx oli runsaat yhdeksän prosenttia huhtikuun puolivälin huippujensa alapuolella. Vanhan mantereen arvostuskertoimet ovat kohonneet kurssinousun myötä ja liikkuvat 15–17 tietämillä. EKP:n elvytystoimien ja vahvistuneen taalan laukaisema alkuvuoden osakeralli oli sen verran vahva, että vanhan mantereen kurssitaso on edelleen vuodenvaihteen yläpuolella. Tekninen määritelmä korjausliikkeelle on vähintään kymmenen prosentin kurssilasku. Alennusmyynnistä ei voida puhua. 2015 MARKKINAARVO MEUR TULOS/ OSAKE EUROA TULOS/ OSAKE, EUROA VOITTO ENNEN VEROJA, MEUR P/E EV/ EBITDA OSINKO TUOTTO, % TULOS/ OSAKE, EUROA VOITTO ENNEN VEROJA, MEUR P/E EV/ EBITDA OSINKO TUOTTO, % ENNUSTEET 2015 ENNUSTEET 2016 TULOKSET 2014 Eurooppa Anheuser-Busch Inbev 108,50 174 398 4,25 4,81 12 171 22,6 12,9 2,9 5,12 12 882 21,2 12,0 3,1 Sanofi 89,24 116 896 3,34 5,69 8 669 15,8 10,1 3,4 5,93 9 030 15,1 9,6 3,6 Bayer 129,70 107 255 4,14 7,09 5 728 18,5 12,5 1,9 7,97 7 087 16,4 11,2 2,1 Unilever 37,49 106 335 1,82 1,84 7 609 20,5 13,5 3,2 1,97 8 185 19,1 12,5 3,4 Volkswagen 217,95 103 685 21,87 24,22 16 307 9,1 3,0 2,6 27,01 18 342 8,1 2,5 3,0 Total 45,03 102 490 1,41 3,12 12 246 14,5 5,8 5,3 3,73 15 543 12,1 5,0 5,3 Banco Santander 6,57 94 031 0,48 0,53 12 169 12,4 3,0 0,59 13 783 11,1 3,5 L'Oreal 167,80 93 002 8,51 6,28 4 791 26,7 17,1 1,9 6,78 5 174 24,7 15,7 2,0 Inditex 29,86 92 943 0,80 0,93 3 793 32,5 18,8 2,0 1,04 4 267 28,9 16,6 2,3 Daimler 83,51 89 339 6,51 7,58 11 812 11,1 4,3 3,4 8,52 13 451 9,9 3,8 3,9 LVMH 161,55 81 076 11,27 7,89 6 537 20,9 10,5 2,2 8,79 7 250 18,8 9,5 2,3 SAP 65,30 80 221 2,74 3,72 6 085 17,8 12,6 1,7 4,03 6 608 16,4 11,4 1,9 Siemens 95,25 78 634 6,37 6,26 7 702 15,3 10,4 3,7 7,00 7 908 13,7 9,4 3,8 BASF 83,01 76 243 5,61 5,47 6 887 15,2 8,3 3,5 6,18 7 758 13,5 7,5 3,7 Deutsche Telekom 15,34 69 254 0,65 0,70 5 227 22,2 6,1 3,5 0,83 6 297 18,6 5,8 3,9 BNP Paribas 55,56 69 006 -0,07 5,31 10 014 10,6 4,1 6,15 11 763 9,1 4,8 BMW 100,80 66 175 8,83 9,60 9 420 10,6 3,8 3,3 10,23 10 048 9,9 3,5 3,4 Allianz 142,20 64 985 13,71 14,37 10 201 10,0 7,5 5,0 14,52 10 292 9,9 7,8 5,0 Telefonica 12,80 63 187 0,65 0,76 4 854 17,0 6,7 5,8 0,86 5 754 15,1 6,1 5,7 Eni 16,33 58 807 0,36 0,59 5 844 27,5 4,6 5,1 0,93 9 003 17,7 3,8 5,1 BBVA 9,03 56 924 0,44 0,59 6 201 15,4 3,5 0,81 8 592 11,2 3,9 ING 14,72 56 801 0,46 1,21 6 036 12,3 3,7 1,20 6 362 12,3 4,2 AXA 22,53 55 011 1,95 2,26 7 813 10,0 4,5 2,36 8 207 9,6 4,9 Intesa Sanpaolo 3,27 54 838 0,08 0,19 5 281 17,1 3,7 0,23 6 367 14,2 5,2 Airbus 60,53 47 545 2,99 3,42 3 830 18,0 6,8 2,3 3,52 3 971 17,5 6,5 2,4 Henkel 106,65 46 316 3,75 4,81 2 755 22,1 12,7 1,4 5,20 2 995 20,4 11,5 1,5 Continental 211,95 42 391 11,88 14,13 4 023 15,2 7,6 1,8 15,54 4 463 13,9 6,8 2,0 GDF Suez 17,53 41 905 1,00 1,20 5 276 14,5 6,3 5,8 1,34 5 815 13,0 5,9 5,8 ASML Holding 96,80 41 431 3,24 3,41 1 602 28,7 21,3 0,8 4,33 1 969 22,6 17,2 0,9 Merck 93,19 40 517 2,66 5,00 1 959 18,8 14,1 1,2 5,75 2 308 16,4 12,0 1,3 Enel 4,25 39 945 0,05 0,32 6 563 13,3 5,2 3,8 0,32 6 711 13,3 5,2 4,2 Air Liquide 115,65 39 735 4,85 5,42 2 686 21,6 10,9 2,3 5,84 2 899 20,0 10,2 2,5 Deutsche Bank 28,48 39 458 1,34 2,85 4 811 10,0 2,7 3,26 6 654 8,8 3,5 Heineken 67,74 38 924 2,64 3,43 3 054 19,9 10,4 1,8 3,83 3 181 17,9 9,6 2,0 EdF 20,76 38 570 1,78 2,02 6 208 10,3 4,6 6,0 1,99 6 164 10,4 4,7 6,0 Iberdrola 6,14 38 307 0,37 0,38 3 230 16,4 8,8 4,4 0,41 3 549 15,0 8,3 4,6 Schneider Electric 65,96 37 689 3,39 4,09 3 064 15,9 10,1 3,1 4,54 3 394 14,4 9,3 3,4 Danone 61,32 37 430 1,88 2,93 2 645 21,1 12,6 2,6 3,22 2 907 19,2 11,6 2,7 Euroopan pörsseissä voidaan puhua keväisestä korjausliikkeestä. 2 1 3 Taulukot Eurooppalaiset tulosennusteet Lähde: Factset YHTIÖ OSAKEKURSSI 10.6
Halpa euro ja öljy siivittävät. Samoihin aikoihin saksalaisyhtiö nosti 2015 liikevaihtoennustettaan jo kolmannen kerran. Enemmistö analyytikoista antaa INGille ostosuosituksen. Continental Euroopan toiseksi suurin autonosien valmistaja nousi Suomessa otsikoihin ostettuaan Elektrobitin automotive-liiketoiminnan. 61 61. Tulosennusteet odottavat yhtiöltä tänä vuonna 9 prosentin voittojen kasvua. ING Hollantilaispankin osake on noussut vuodenvaihteesta 26 prosenttia. Kurssinousu heijastaa vahvistuvia tulosodotuksia, sillä analyytikot ennustavat tälle vuodelle 160 prosentin voittojen kasvua. Brittiläiset tulosennusteet YHTIÖ OSAKEKURSSI 10.6. USA:n markkinoilla meni kaupaksi yli 31 000 autoa, mikä on BMW:lle kaikkien aikojen korkein lukema. 2015 MARKKINAARVO MEUR TULOS/ OSAKE EUROA TULOS/ OSAKE, EUROA VOITTO ENNEN VEROJA, MEUR P/E EV/ EBITDA OSINKO TUOTTO, % TULOS/ OSAKE, EUROA VOITTO ENNEN VEROJA, MEUR P/E EV/ EBITDA OSINKO TUOTTO, % ENNUSTEET 2015 ENNUSTEET 2016 TULOKSET 2014 Royal Dutch Shell 19,13 121 188 221,49 128,00 12 108 14,9 5,3 6,4 167,3 16395,2 11,4 4,3 6,5 HSBC 6,20 120 884 44,25 54,11 14 219 11,4 5,4 56,6 15111,8 10,9 5,6 BP 4,42 80 644 42,33 25,52 6 262 17,4 5,6 5,7 32,1 8617,7 13,8 5,0 6,0 Unilever 28,07 79 628 126,85 135,50 5 654 20,8 13,0 3,2 146,6 6059,0 19,2 12,3 3,4 BHP Billiton 13,08 69 635 159,06 94,71 8 552 13,9 5,7 6,2 69,7 5849,1 18,8 6,9 6,4 GlaxoSmithKline 13,86 66 944 95,40 81,59 5 369 17,0 10,8 6,3 89,1 5820,8 15,6 10,5 5,9 Vodafone 2,44 64 669 5,55 5,66 2 343 43,0 7,8 4,8 6,6 2820,5 37,2 7,5 4,8 British American Tobacco 34,31 63 958 208,10 209,77 5 669 16,4 13,3 4,6 225,8 6061,5 15,2 12,5 4,7 Lloyds Banking 0,86 61 758 8,10 8,19 7 986 10,6 3,1 8,3 8000,7 10,5 4,7 AstraZeneca 43,33 54 769 274,49 275,25 2 069 15,7 10,9 4,3 270,4 2372,1 16,0 10,8 4,2 SABMiller 33,65 54 280 153,34 158,93 3 355 21,2 14,3 2,3 173,0 3696,8 19,4 13,2 2,5 Diageo 18,80 51 775 96,56 90,18 2 784 20,8 15,9 2,9 96,9 3033,9 19,4 14,9 3,1 Unicredit 6,36 37 306 0,34 0,44 4 584 14,4 2,4 0,56 5 360 11,4 3,0 Hermes 354,70 37 031 8,24 9,82 1 544 37,1 21,6 1,0 11,18 1 756 32,6 18,8 1,1 Orange 13,83 36 620 0,35 0,92 4 340 15,2 5,2 4,3 0,99 4 597 14,1 5,0 4,4 Heineken 61,53 35 356 2,64 3,58 3 179 17,6 2,0 3,96 3 202 15,9 2,2 Credit Agricole 13,49 34 677 0,83 1,21 4 956 11,2 4,2 1,42 6 131 9,6 4,9 Societe Generale 42,99 34 612 2,92 4,14 5 220 10,5 4,0 4,86 6 197 8,9 5,0 Christian Dior 184,00 32 914 7,97 10,61 7 396 17,5 5,1 2,1 10,58 7 164 17,6 4,1 2,0 Vivendi 23,97 32 432 1,11 0,54 1 049 44,5 16,3 8,3 0,57 1 072 42,3 16,2 5,1 Deutsche Post 26,82 32 417 1,71 1,75 2 798 15,4 7,6 3,4 1,95 3 201 13,8 6,8 3,7 Linde 171,30 31 800 5,94 8,29 2 053 20,9 9,4 2,0 9,25 2 343 18,7 8,7 2,2 Fresenius 55,59 30 175 1,97 2,47 3 209 22,7 9,0 0,9 2,84 3 719 19,8 7,9 1,0 Vinci 52,81 29 651 4,47 3,49 3 050 15,2 8,0 3,4 3,72 3 248 14,2 7,5 3,5 Luxottica 60,45 28 950 1,35 1,88 1 395 32,9 16,2 1,6 2,11 1 573 29,3 14,5 1,9 Pernod Ricard 106,80 28 194 3,86 5,08 1 819 20,9 14,6 1,7 5,75 2 072 18,4 13,2 1,8 Altice SA 113,60 28 167 -1,97 2,62 968 44,0 10,2 0,0 3,74 1 538 30,8 8,8 0,0 Renault 93,91 27 531 6,92 9,30 2 972 10,3 5,3 2,3 11,62 3 745 8,3 4,6 2,6 Munich Re 164,30 26 433 18,31 16,96 3 676 9,8 8,4 4,8 16,71 3 513 9,9 8,8 4,9 Assicurazioni Generali 16,92 26 337 1,07 1,51 4 039 11,3 7,8 4,2 1,64 4 225 10,4 7,4 4,6 Safran 61,86 25 760 -0,30 3,47 2 219 17,9 9,0 2,2 3,74 2 439 16,6 8,3 2,4 CaixaBank 4,45 25 653 0,11 0,26 1 649 17,3 3,7 0,37 2 692 12,0 4,2 E.ON 12,96 25 048 -1,64 0,86 2 570 14,9 5,2 4,0 0,81 2 464 15,9 5,2 4,2 KBC 59,01 24 653 3,32 4,89 2 859 12,2 0,1 5,05 2 968 11,8 4,7 Porsche 78,98 24 188 9,89 11,35 3 606 7,0 2,8 12,87 4 059 6,2 3,2 Numericable-SFR 49,01 23 865 -0,97 1,32 1 173 37,4 10,1 0,8 2,12 1 321 23,2 9,2 1,4 Fiat Chrysler 13,86 23 510 0,47 0,86 2 249 16,2 3,3 0,1 1,36 3 403 10,3 2,9 0,3 Repsol 17,04 23 386 0,69 1,19 2 222 14,4 6,2 5,8 1,23 2 282 14,0 5,0 5,8 BMW Toukokuu oli baijerilaiselle luksusautovalmistajalle suotuisa. 2015 MARKKINAARVO MGBP TULOS/ OSAKE GBP TULOS/ OSAKE, GBP VOITTO ENNEN VEROJA, MGBP P/E EV/ EBITDA OSINKO TUOTTO, % TULOS/ OSAKE, GBP VOITTO ENNEN VEROJA, MGBP P/E EV/ EBITDA OSINKO TUOTTO, % ENNUSTEET 2015 ENNUSTEET 2016 TULOKSET 2014 1 2 3 YHTIÖ OSAKEKURSSI 10.6
Yhdysvaltalaiset tulosennusteet Lähde: Factset Yhdysvallat Taulukot YHTIÖ OSAKEKURSSI 10.6. Koronnoston tapahtuessa sijoittajat eivät voi väittää, ettei heitä olisi varoitettu. Pitkän kurssinousun myötä jenkkosakkeiden hinnoittelu on kiristynyt. 2015 MARKKINAARVO, MUSD TULOS/ OSAKE USD TULOS/ OSAKE, USD VOITTO ENNEN VEROJA, MUSD P/E EV/ EBITDA OSINKO TUOTTO, % TULOS/ OSAKE, USD VOITTO ENNEN VEROJA, MUSD P/E EV/ EBITDA OSINKO TUOTTO, % ENNUSTEET 2015 ENNUSTEET 2016 TULOKSET 2014 Apple 128,88 742 642 6,45 8,99 71 032 14,3 7,3 1,6 9,63 72 753 13,4 6,8 1,7 Microsoft 46,61 378 146 2,63 2,42 26 355 19,2 9,2 2,6 2,84 29 541 16,4 8,7 2,7 Google 552,60 377 099 19,95 28,30 19 685 19,5 10,4 0,0 32,60 23 232 16,9 9,0 0,0 Exxon Mobil 85,21 356 272 7,60 4,22 29 550 20,2 8,3 3,4 5,37 36 564 15,9 7,0 3,5 Berkshire Hathaway 140,86 347 156 8,06 7,77 18 893 18,1 8,30 20 084 17,0 Wells Fargo 57,21 294 586 4,10 4,17 34 214 13,7 2,6 4,51 36 645 12,7 2,7 General Electric 27,63 278 397 1,50 1,38 15 733 20,0 10,8 3,3 1,63 16 186 17,0 11,1 3,5 Johnson & Johnson 98,88 274 198 5,70 6,14 21 646 16,1 10,4 3,0 6,41 22 069 15,4 9,5 3,1 JPMorgan Chase 68,26 253 318 5,29 5,83 34 873 11,7 2,5 6,49 38 453 10,5 2,7 Wal-Mart 72,93 234 874 5,05 4,78 23 620 15,2 7,8 2,7 5,03 24 577 14,5 7,5 2,8 Facebook 82,16 230 724 1,10 2,01 8 817 40,9 20,5 0,0 2,64 11 819 31,1 14,9 0,0 Procter & Gamble 79,54 215 791 4,01 3,97 14 605 20,0 13,1 3,2 4,18 14 927 19,0 12,9 3,5 Pfizer 34,31 211 269 1,41 2,06 17 107 16,6 11,2 3,1 2,28 18 577 15,0 10,1 3,3 Amazon.com 430,77 200 601 -0,52 0,36 422 1 185,8 20,8 0,0 2,62 1 971 164,5 15,8 0,0 Verizon 47,47 193 605 2,42 3,84 24 677 12,4 6,5 4,7 3,99 25 437 11,9 6,3 4,8 Oracle 43,94 191 889 3,01 17 132 14,6 9,3 1,3 3,23 18 019 13,6 9,0 1,3 Chevron 101,83 191 489 10,14 4,02 14 362 25,3 7,0 4,3 6,18 17 818 16,5 5,8 4,4 Walt Disney 110,00 186 643 4,26 5,04 13 728 21,8 12,5 1,0 5,68 15 150 19,4 11,2 1,1 Bank of America 17,59 184 731 0,36 1,35 23 696 13,1 1,2 1,59 27 810 11,0 1,6 AT&T 34,72 180 300 1,19 2,51 19 538 13,8 6,7 5,4 2,60 20 425 13,4 6,6 5,6 Coca-Cola 40,33 175 786 1,60 1,99 11 318 20,1 16,3 3,3 2,13 11 921 18,8 15,5 3,5 Citigroup 57,02 173 006 2,20 5,48 25 475 10,4 0,3 5,97 26 544 9,6 0,9 Gilead Sciences 117,67 172 929 7,35 10,67 20 379 11,0 7,8 1,1 10,97 20 044 10,7 7,9 1,5 Visa 69,63 170 377 1,51 2,57 9 065 27,1 17,4 0,7 2,97 10 217 23,4 15,3 0,8 Merck 59,61 168 411 4,07 3,44 12 687 17,2 11,7 3,0 3,81 13 713 15,5 9,9 3,1 IBM 168,92 166 341 11,90 15,87 19 224 10,6 8,5 2,7 16,37 19 290 10,3 8,3 2,9 Intel 31,82 150 954 2,31 2,15 13 996 14,8 6,5 3,1 2,41 15 812 13,2 5,8 3,2 Comcast 58,23 146 363 3,20 3,31 13 706 17,6 7,8 1,7 3,78 14 901 15,4 7,3 1,9 Cisco 28,66 145 761 1,49 2,18 14 383 13,2 6,9 2,7 2,28 14 913 12,6 6,5 2,9 Home Depot 110,98 144 092 4,71 5,27 10 708 21,1 12,0 2,1 6,03 11 782 18,4 10,9 2,4 PepsiCo 93,69 138 291 4,27 4,52 9 053 20,7 12,9 2,9 4,90 9 639 19,1 12,1 3,1 Philip Morris 82,29 127 479 4,76 4,41 9 833 18,7 13,0 4,9 4,77 10 584 17,3 12,2 5,2 Amgen 155,55 118 268 6,70 9,54 8 985 16,3 11,4 2,0 10,54 9 555 14,8 9,9 2,3 Actavis 301,29 118 239 -7,42 17,87 8 137 16,9 16,9 0,0 21,43 10 463 14,1 12,7 0,0 Schlumberger 91,63 116 345 4,16 3,50 5 700 26,2 12,1 2,1 3,86 6 359 23,7 11,4 2,2 CVS Health 102,13 115 236 3,96 5,17 9 111 19,8 10,9 1,3 5,92 10 057 17,3 9,9 1,5 UnitedHealth 118,55 112 848 5,70 6,26 10 601 18,8 9,0 1,3 7,16 11 901 16,5 8,1 1,4 Qualcomm 67,31 109 726 4,40 4,80 9 647 14,0 10,2 2,6 5,13 9 703 13,1 10,0 2,9 Bristol-Myers Squibb 65,53 109 236 1,20 1,75 3 664 37,4 29,2 2,3 2,30 4 834 28,5 22,2 2,4 AbbVie 68,24 108 711 1,10 4,29 8 877 15,9 11,3 3,0 4,99 10 584 13,7 9,3 3,3 Medtronic 76,16 108 272 2,41 4,37 6 989 17,4 13,5 1,9 4,85 7 724 15,7 12,3 2,1 MasterCard 94,17 107 376 3,10 3,44 5 408 27,4 17,6 0,6 4,11 6 322 22,9 15,1 0,7 ”Tänä vuonna nostetaan ohjauskorkoa.” Näin on vakuuttanut Fedin ykkösketjun pääjohtaja Janet Yellenistä varapääjohtaja Stanley Fischeriin ja New Yorkin aluejohtajaan Bill Dudleyhin. ”Saatamme silti nähdä turbulenssia markkinoilla”, Dudley sanoi kesäkuun alussa pitämässään puheessa. ”Osakkeiden arvostustastot ovat varsin korkealla”, kuuluu hänen suorasukaisin lausuntonsa. S&P 500 -indeksin p/e-luku nousee tämän vuoden ennusteilla 18 tuntumaan, eli pari pykälää yli pitkän ajan keskiarvon. Se huolettaa Fediä, ja Yellen on vihjannut asiasta useampaan otteeseen. – Tommi Melender Fed huolissaan osakkeista 62 62
Sijoitusneuvonta | Verotus | Perheoikeus | Perintösuunnittelu | Vakuutussijoittaminen Ota avuksesi Pohjoismaiden ja Suomen parhaaksi valittu Nordea Private Banking*. Tervetuloa tutustumaan. Aika löytää varoillesi hoitaja. Valitse sinulle sopivin ratkaisu sen mukaan, paljonko haluat itse osallistua varojesi hoitoon. Nordea Private Banking sopii yksityishenkilöille, yrittäjille, yhteisöille ja säätiöille, joiden sijoitettava varallisuus ylittää 250 000 euroa. 63 63. Varaa aika henkilökohtaiseen tapaamiseen numerosta 08001-98989 tai lue lisää: nordeaprivatebanking.fi/tervetuloa *The Banker/PWM, lokakuu 2014 ja Euromoney Private Banking Survey 2015
Perälä Rahaston koko 122,0 milj. Paremmin salkussa ovat kehittyneet muun muassa Nordea, Caverion ja Amer. Fennossa kevään aikana suurimmat muutokset olivat Nesteestä ja Nokian Renkaista luopuminen, minkä lisäksi Konecranes vaihtui Cargoteciin. euroa Cargotec 7,9 8,4 -0,5 Caverion 7,3 7,3 0,0 Amer Sports 6,4 6,3 0,0 Oriola-KD 6,4 5,9 0,4 Sampo 5,6 5,7 -0,2 Basware 4,7 NORDEA SUOMI Salkunhoitaja: J. Nyman Rahaston koko 96,3 milj. Larsson Rahaston koko 34,3 milj. Blomqvist, M. euroa Basware 7,9 8,0 -0,1 Metsä Board 6,4 6,5 0,0 Affecto 6,0 6,0 0,0 Amer Sports 5,2 5,1 0,0 Aktia 5,0 4,7 0,3 Exel 4,5 5,3 -0,7 DANSKE SUOMI OSAKE Salkunhoitaja: J. ”Basware on ollut salkun kolmen suurimman joukossa vuoden 2014 alusta lähtien. euroa Sampo 7,8 8,0 -0,3 Nokia 7,5 7,8 -0,3 Kone 7,1 7,4 -0,2 Amer Sports 5,1 5,0 0,1 Fortum 5,1 5,3 -0,2 Wärtsilä 4,7 ALFRED BERG SMALL CAP Salkunhoitaja: T. Perälä Rahaston koko 10,3 milj. Hämäläinen Rahaston koko 83,6 milj. Uutta siFIM Fennolla riittää uskoa Baswareen 64 64. euroa Sampo 9,7 6,7 3,0 Nokia 8,0 7,3 0,7 Kone 7,2 7,3 -0,1 Stora Enso 5,9 5,9 0,0 Amer Sports 5,6 5,4 0,2 Wärtsilä 4,9 5,8 -0,9 EVLI SUOMI PIENYHTIÖT Salkunhoitaja: J. Meno ei ole hidastunut alkuvuoden nousumarkkinoilla: rahasto on noussut vuoden alusta reilut 20 prosenttia. euroa Nordea 7,9 7,4 0,6 Stora Enso 7,8 7,2 0,6 Fortum 7,1 5,0 2,1 Cramo 7,0 6,3 0,7 Cargotec 5,8 5,6 0,3 Neste Oil 4,9 5,1 -0,2 DANSKE SUOMEN PIENYHTIÖT Salkunhoitaja: S. euroa Sampo 7,8 7,1 0,7 Nokia 7,4 6,4 1,0 Kone 6,9 7,2 -0,3 Stora Enso 6,3 5,7 0,6 Fortum 5,8 6,6 -0,9 Amer Sports 5,6 5,8 -0,1 EVLI SELECT Salkunhoitaja: J. Eräkare, P. TOUKOKUU, % SALKUSTA HUHTIKUU, % SALKUSTA MUUTOS, % -YKS. Ahonen Rahaston koko 803,6 milj. TOUKOKUU, % SALKUSTA HUHTIKUU, % SALKUSTA MUUTOS, % -YKS. euroa Sampo 8,3 7,5 0,8 Nokia 8,0 6,8 1,2 Kone 7,8 8,4 -0,6 Nordea 5,5 5,8 -0,3 Amer Sports 4,9 5,1 -0,2 Wärtsilä 4,3 FIM FENNO Salkunhoitaja: M. euroa Amer Sports 8,0 7,7 0,3 Huhtamäki 7,7 7,1 0,6 Outotec 5,8 6,2 -0,4 PKC 4,9 Metsä Board 4,8 4,4 0,4 Aktia 4,6 ARVO FINLAND VALUE Salkunhoitaja: J. TOUKOKUU, % SALKUSTA HUHTIKUU, % SALKUSTA MUUTOS, % -YKS. euroa Nokia 9,5 9,1 0,4 Sampo 7,9 8,0 -0,1 Kone 7,1 7,1 0,0 Nordea 5,9 5,7 0,1 Fortum 4,9 5,1 -0,2 Stora Enso 4,8 4,7 0,1 ALFRED BERG FINLAND Salkunhoitaja: T. Varis Rahaston koko 31,8 milj. Suomi-salkut AKTIA CAPITAL Salkunhoitaja: Aktia Asset Management Rahaston koko 284,8 milj. euroa Amer Sports 8,9 8,8 0,1 Huhtamäki 7,3 7,4 -0,1 Metsä Board 6,8 6,4 0,4 Revenio 5,1 5,4 -0,2 Cargotec 5,0 5,4 -0,3 Caverion 4,7 EQ SUOMI Salkunhoitaja: A. euroa Basware 7,6 7,4 0,2 Kesko 5,6 5,6 0,0 Nordea 5,5 6,8 -1,3 Metso 5,4 4,9 0,5 Raisio 4,7 Wärtsilä 4,5 4,3 0,2 FONDITA EQUITY SPICE Salkunhoitaja: K. Brusila Rahaston koko 27,9 milj. Kasvua on odotettu. ”Vielä on liian aikaista luopua.” ”Baswaren lisäksi Metson ja Nokian kurssikehitykset ovat jääneet odotuksistani”, Heikkinen kertoo. Kujala Rahaston koko 129,3 milj. Näin siitä huolimatta, että rahaston suurin yksittäinen sijoitus Basware on junnannut paikoillaan. euroa Sampo 9,3 9,5 -0,1 Nokia 8,7 8,0 0,7 Kone 7,8 7,9 -0,1 Fortum 6,7 6,8 -0,1 Wärtsilä 4,7 5,0 -0,2 Nordea 4,3 4,7 -0,4 Taulukot Suomi-salkut Mika Heikkisen luotsaama FIM Fenno -rahasto on kolmessa vuodessa tuplannut arvonsa. Sitä on kyllä tullut muun muassa yhtiön verkossa välitettyjen transaktioiden määrässä”, Heikkinen perustelee. Heikkinen Rahaston koko 89,9 milj. Varis Rahaston koko 205,1 milj
euroa Sampo 9,3 9,6 -0,2 Fortum 8,7 9,0 -0,3 Nokia 8,6 7,7 0,9 Kone 7,8 8,0 -0,1 Stora Enso 4,5 UPM 4,5 4,2 0,3 ODIN FINLAND Salkunhoitaja: T. ”Outokummussa lyhyellä aikavälillä tullien vaikutus on positiivinen. Salonen Rahaston koko 204,1 milj. Kiinalaisten teräsyhtiöiden tuotannossa tai heikossa kannattavuudessa ei ole näkyvissä muutosta”, Heikkinen kertoo. Tuuri Rahaston koko 45,5 milj. Backholm Rahaston koko 194,2 milj. Kreikan tilanne on näillä näkymin ainut ennustettava asia, joka voi tuoda isompaa liikettä markkinoille”, Heikkinen toteaa. NORDEA PRO SUOMI Salkunhoitaja: J. Ne ovat pieniä yhtiöitä, joten panostuksemme niihin oli maltillinen.” Pörssitulokkaista Fenno kelpuutti salkkuunsa myös Pihlajalinnan, ja siihenkin rahasto osallistui pienellä painolla. euroa Sampo 9,5 9,7 -0,2 Nokia 9,4 6,2 3,3 Fortum 8,7 9,4 -0,7 Kone 7,9 8,0 -0,1 Stora Enso 4,8 5,8 -1,0 Amer Sports 4,8 4,8 0,1 OP-FOCUS Salkunhoitaja: A. Simo Rahaston koko 45,5 milj. euroa Huhtamäki 9,2 6,4 2,8 Amer Sports 8,9 8,8 0,1 Metsä Board 6,2 7,7 -1,5 Caverion 5,1 4,5 0,7 Uponor 5,0 Affecto 4,0 SÄÄSTÖPANKKI KOTIMAA Salkunhoitaja: O. Kesän osalta Heikkinen ei odota dramaattisia muutoksia. ”Viime tuloskausi oli yllätyksetön. ”Viime vuoden puolella osallistuimme Nixun antiin. euroa Basware 7,8 8,0 -0,2 Amer Sports 6,3 6,3 0,0 Cargotec 6,1 6,6 -0,5 Metsä Board 5,8 5,5 0,3 Outokumpu 5,6 6,0 -0,4 PKC 4,6 SEB FINLANDIA Salkunhoitaja: C. Eräkare Rahaston koko 406,9 milj. euroa Wärtsilä 9,1 9,5 -0,4 Sampo 8,8 9,2 -0,4 Nokia 8,5 8,4 0,1 Nordea 6,0 Fortum 4,7 9,1 -4,4 Stora Enso 4,5 4,5 0,0 SEB FINLANDIA SMALL CAP Salkunhoitaja: V. ”Pihlajalinna on hyvälaatuinen yhtiö kiinnostavalla kasvupotentiaalilla”, Heikkinen tiivistää. Pidemmälle katsottaessa Outokumpu ei ole huonossa asemassa, mutta yrityksen pitää toimittaa operatiivisesti ajatellen kurssinousua. Keväällä Fenno oli mukana Detection Technologyn ja Asiakastiedon listauksissa. euroa Amer Sports 7,2 9,4 -2,2 Huhtamäki 6,4 6,3 0,2 Basware 5,8 6,0 -0,2 Caverion 5,5 5,6 -0,1 Metsä Board 4,6 4,9 -0,3 Robit 4,5 TAALERITEHDAS ARVO MARKKA Salkunhoitaja: M. Heikkisellä riittää uskoa Outokumpuun metalliyhtiön vastoinkäymisistä huolimatta. euroa Sampo 13,2 10,0 3,2 Nokia 12,3 8,8 3,4 Kone 9,5 8,2 1,3 Fortum 8,6 9,6 -1,0 Stora Enso 6,9 7,4 -0,5 Amer Sports 6,5 5,9 0,6 OP-SUOMI ARVO Salkunhoitaja: T. Suomi-salkut TOUKOKUU, % SALKUSTA HUHTIKUU, % SALKUSTA MUUTOS, % -YKS. Haugen Rahaston koko 263,3 milj. Niiden kurssiliikkeitä seuraavalla ei aika käy pitkäksi. euroa Stora Enso 6,6 6,7 -0,1 Cargotec 6,2 6,5 -0,4 Nordea 5,7 5,6 0,1 Fortum 5,7 5,9 -0,3 Cramo 4,9 Affecto 4,5 4,6 -0,1 TAALERITEHDAS MIKRO MARKKA Salkunhoitaja: M. Heikkisen hoitama rahasto on ollut mukana useammassa viime aikojen listautumisannissa. euroa Huhtamäki 8,7 8,8 -0,1 Sampo 8,3 8,5 -0,2 Kone 7,2 7,4 -0,2 Nokia 6,5 6,0 0,4 Cramo 6,1 5,2 0,9 Amer Sports 4,7 4,8 0,0 OP-DELTA Salkunhoitaja: A. TOUKOKUU, % SALKUSTA HUHTIKUU, % SALKUSTA MUUTOS, % -YKS. euroa Nokia 8,0 5,8 2,2 Stora Enso 7,0 7,9 -0,9 Amer Sports 6,5 6,3 0,1 Sampo 6,1 6,2 -0,2 Metsä Board 5,6 5,2 0,4 Nordea 5,0 SÄÄSTÖPANKKI PIENYHTIÖT Salkunhoitaja: O. Heikkilä Rahaston koko 56,3 milj. euroa Nokia 9,8 7,8 2,0 Sampo 9,6 9,8 -0,2 Neste Oil 7,4 Kesko 6,2 7,7 -1,5 Stora Enso 6,0 7,1 -1,1 Fortum 4,9 7,0 -2,1 OP-SUOMI PIENYHTIÖT Salkunhoitaja: A. Loppuvuodesta Kreikan lisäksi otsikoissa vilkkuvat varmuudella euro ja öljy. Karessuo Rahaston koko 274,2 milj. Alex af Heurlin 65 65. Karessuo Rahaston koko 472,1 milj. Heikkilä Rahaston koko 30,4 milj.eur F-Secure 10,2 10,2 0,0 Comptel 8,3 7,9 0,4 SSH 7,0 7,4 -0,4 Rapala 6,8 6,4 0,4 Teleste 5,7 Vaisala 5,7 sältöä salkussa ovat myös Pöyry ja Kemira. Karessuo Rahaston koko 127,9 milj. TOUKOKUU, % SALKUSTA HUHTIKUU, % SALKUSTA MUUTOS, % -YKS. Tuuri Rahaston koko 213,2 milj
Rahasto on luokassaan ainoa, joka on viimeisen puolen vuoden aikana tuottanut tappiota. F. Mgmt EPL Osake A1 37,10 21,59 3,21 14,35 2,57 3,30 b 16,23 Elite Varainhoito Oy Evli Maailma B 16,13 23,02 36,93 22,78 3,84 11,68 3,15 1,60 f 1,60 108,59 H-K. Shanghain yleisindeksi on noussut vuodessa yli 150 prosenttia ja on nyt korkeimmillaan sitten vuoden 2008. Rahuorg OP-Kehittyvä Eurooppa 3,19 -12,84 -9,28 -0,77 17,44 -0,75 2,50 e 2,20 90,24 P. Mgmt/ C. Mohagen ODIN Offshore -1,88 -4,12 -26,96 3,66 -2,46 26,02 -1,04 2,00 e 2,00 146,65 L. Vorm OP-Puhdas Vesi B 15,68 12,58 -0,20 14,22 1,09 1,80 1,80 30,99 Kleinwort Benson / M. Lähde: Factset YHTIÖ TUOTTO 5 V. Rahasto ylipainottaa muun muassa Turkkia, Viroa ja Georgiaa, kun taas Kreikka ja Unkari ovat alipainossa. P.A. Hyllinen Nordea III Takuuturva 100 2,39 1,61 0,60 -0,11 -0,09 0,52 0,82 0,85 0,86 11,22 Nordea Inv. OP:n itästrategia ei pure Pääosin Itä-Euroopan osakemarkkinoille sijoittava OP-Kehittyvä Eurooppa kyntää syvällä. Sheldon LähiTapiola Osake 100 12,96 15,40 14,49 1,42 12,74 1,19 0,40 i 0,67 65,92 LähiTapiola Varainhoito Oy Seligson & Co Phoenix A 11,72 25,19 13,69 13,51 1,20 14,81 0,91 1,10 b 1,13 23,17 P. Nielsen HUONOIMMAT LähiTapiola Osinko 17,37 16,51 15,55 1,42 11,87 1,38 1,50 d 1,50 63,68 LähiTapiola Varainhoito Oy Nordea Pro Stable Return 14,94 19,90 16,09 7,01 1,15 9,56 1,66 0,80 0,80 648,69 Nordea Inv. Nielsen eQ Globaali Yhdyskuntatekniikka ja Energia 1 K 6,06 9,44 6,91 13,36 -0,72 17,23 0,39 1,50 1,51 2,72 eQ Varainhoito Oy ODIN Maritim -0,57 6,97 -0,99 19,89 2,74 17,06 -0,07 2,00 e 2,00 76,94 L. Management Ltd eQ Kehittyvä Aasia 1 K 16,72 25,11 63,93 37,03 0,96 18,84 3,38 2,50 75,66 J-P. Mohagen YHDISTELMÄRAHASTOT PARHAAT FIM Varainhoito 100 7,67 18,93 28,26 17,38 1,82 11,80 2,38 0,00 ie 1,33 46,37 Pakarinen, Näätsaari Danske Invest Tavoite 2030 K 10,69 18,77 26,66 18,39 1,61 10,82 2,45 0,50 d 2,13 168,68 Danske Capital Danske Invest Tavoite 2040 K 10,24 18,34 26,30 17,97 1,58 10,91 2,40 0,50 d 2,14 58,53 Danske Capital EPL Trendi 23,77 15,05 2,28 9,61 2,45 3,00 b 3,70 147,58 Elite Varainhoito Oy Danske Invest Kompassi 75 K 9,40 16,45 23,14 15,34 0,76 8,85 2,59 0,35 d 1,76 135,19 Danske Capital HUONOIMMAT OP-Pääomaturva 2017 2,39 3,36 3,14 3,97 -0,15 4,96 0,60 0,90 0,90 45,38 Amundi Asset Management Front Struktuuri A1 7,60 1,18 6,60 -2,54 16,29 0,06 0,30 h 2,42 Front Capital Oy Nordea II Takuuturva 100 1,43 1,60 0,69 0,10 0,03 0,79 0,65 0,85 0,86 10,76 Nordea Inv. Mgmt (syöttör./matar./feeder) FIM India 5,61 22,18 47,62 14,15 6,40 18,94 2,50 2,20 2,21 36,31 FIM Kehittyvien markkinoiden tiimi HUONOIMMAT Seligson & Co Russian Prosperity Fund Euro -1,08 -0,86 -7,84 18,89 -2,68 36,27 -0,22 1,40 ab 1,60 38,11 Seligson & Co Rahastoyhtiö Danske Invest Russia Small Cap -6,59 -3,94 -8,31 13,94 0,61 36,11 -0,23 3,00 d 3,00 4,09 K. Parhaat ja huonoimmat rahastot Taulukot 1 2 3 Kiina on edelleen kuuma Kehittyvien markkinoiden paras tuottoapaja löytyy Kiinasta. Rahaston sijoituspäätöksistä vastaa Allianz Global Investors. Wang, Emerson Yip Nordea Kiina 11,96 20,54 54,40 30,92 2,05 16,67 3,25 1,85 1,85 264,79 Nordea Inv. Mgmt/ S. TUOTTO 3 V. Mgmt/ C. Dansken kumppanilla pillerit hallussa Terveydenhuoltosektorin osakkeilla menee lujaa, mutta Dansken valikoimasta löytyvä MedLife-rahasto on aivan omassa kastissaan. P.A. Useat asiantuntijat tosin varoittelevat jo markkinan ylikuumentumisesta. Sjöholm Seligson & Co Global Top 25 Brands 17,41 22,10 33,75 16,02 2,73 13,41 2,50 0,60 a 0,60 235,48 Holmberg, Härmä Nordea Maailma 13,41 19,14 33,64 19,43 2,19 12,92 2,59 1,00 b 1,00 2626,50 Nordea Inv. Vuodessa rahasto on tuottanut yli 60 prosenttia. Vares-Wartiovaara (Danske Capital) Evli Venäjä B -8,96 -8,43 -10,53 13,23 -1,10 35,72 -0,30 2,75 f 2,75 11,02 O. Marjasova FIM Russia -10,73 -9,41 -11,15 13,32 -0,06 37,93 -0,30 2,20 2,24 36,44 K. Leppä OP-Kiina 13,70 23,79 61,66 37,35 0,87 20,87 2,95 0,62 2,50 262,20 J.P.Morgan AM / H. TUOTTO 12 KK TUOTTO 6 KK TUOTTO 1 KK RISKI VOLATILITEETTI RISKI SHARPEN MITTARI HALLINNOINTI JA SÄILYTYS PALKKIO, % LISÄVIITE JUOKSEVAT KULUT RAHASTO PÄÄOMA MEUR SALKUNHOITAJA 5 PARASTA JA 5 HUONOINTA RAHASTOA 12 KK TUOTOLLA LUOKITTAIN Suomeen rekisteröidyt + ODIN KOKO MAAILMA PARHAAT Danske Invest Kestävä Arvo Osake 16,25 24,23 39,16 20,44 2,43 12,92 3,02 1,60 d 1,60 152,59 Generation Inv. Wallin TOIMIALARAHASTOT PARHAAT Danske Invest MediLife 23,39 32,98 64,21 31,35 7,22 17,33 3,70 1,95 d 1,95 84,22 Allianz Global Investors Europe GMBH FIM Rohto 20,34 31,30 47,89 24,37 4,11 14,39 3,32 1,80 1,81 44,97 Koskenkari Seligson & Co Global Top 25 Pharmaceuticals 24,49 31,30 47,17 22,77 4,36 14,22 3,30 0,60 a 0,60 230,36 Holmberg, Härmä Danske Invest Global Tech 19,28 26,12 44,84 18,52 4,81 17,68 2,53 1,70 d 1,70 68,80 Allianz Global Investors Europe GMBH UB Aasia REIT Plus K 15,46 20,54 34,96 18,40 -0,29 10,63 3,27 0,90 ab 0,90 52,68 HUONOIMMAT UB Real REIT 14,57 6,44 -3,50 9,57 1,50 1,45 b 1,45 28,01 ODIN Kiinteistö 17,53 19,69 14,44 13,57 -5,28 15,14 0,94 1,00 1,00 57,07 T. Seligson KEHITTYVÄT MARKKINAT PARHAAT Danske Invest China 9,25 22,76 65,31 40,76 1,38 19,35 3,37 2,80 d 2,80 129,66 Schroder Inv. Siven Active Multi-Strategy ID EUR 0,08 0,54 -0,26 6,42 -0,01 1,00 1,60 17,40 JAM Advisors a) Lunastuspalkkio riippuu sijoituksen pituudesta b) Tuottosidonnainen palkkio c) Kuukausisäästäjälle enintään 20 EUR d) Kuukausisäästäjälle enintään 30 EUR e) Kuukausisäästäjälle enintään 50 EUR f) Kuukausisäästäjälle enintään 80 EUR g) Kuukausisäästäjälle enintään 100 EUR h) Kuukausisäästäjälle yli 100 EUR i) Sijoituskohteiden palkkioiden lisäksi *Erikoissijoitusrahasto 2 1 3 66 66. Mgmt/ T
Hyvää tulosta ennakoiden Accorin osake on noussut tänä vuonna yli 20 prosenttia. . Ilmiöt ILMI ÖT 67 / TO IMITU KS E LTA 69 / KIRJAT 70 / ARVO E S INE 7 1 / RI STIKKO 7 2 / ARVO PAPE RI ARE E NA 74 / KO LU MNI : L e e n a M ö r t t in e n 76 / KO LU MNI : TALLIME STARI 78 67 Euron imu. Dollarin vahvistuminen on kääntänyt turistivirran suunnan. Halpa dollari tuo jenkkituristeja Eurooppaan Teksti Pekka Virolainen Matkailuala odottaa hyvää kesää Euroopassa. Eurooppalaiset suosivat Eurooppaa ja vanhalle mantereelle odotetaan jenkkituristien virtaa. Ketju avasi juuri uusimman hotellinsa Milanoon, minne maailmannäyttely tuo jopa 20 miljoonaa matkailijaa. Tosin hinta (p/e) on jo 50-kertainen viime vuoden tulokseen verrattuna. Accorin brändejä ovat Novotel, Ibis, So?tel, Mercure sekä halpaketju Hotel Formule 1. Risteily-yhtiöt kuten Carnival Corp (NYSE: CCL) and Royal Caribbean Cruises Ltd (NYSE: RCL) hyötyvät amerikkalaisturistien odotettavissa olevasta vyörystä. Starwood Hotels & Resorts Worldwide Inc (NYSE: HOT) on matkailualan voittajaosake. Euron kurssi vetää amerikkalaisia.. Euroopan suurin hotelliketju on 92 maassa toimiva ranskalainen Accor Group, joka operoi 3700 hotellia kaikissa maanosissa. Halpa dollari tuo rikkaita jenkkejä Euroopan turistikohteisiin. Se omistaa kolmasosan eurooppalaisista hotelleista. Enemmän kuin Best Western, Intercontinentaltai Hilton-ketjut yhteensä. Euroopassa toisin kuin monissa turistikohteissa kuten Intiassa ja Thaimaassa – matkailualan tulot jäävät pääosin kotimaisten yhtiöiden kassaan, joten moni eurooppalainen yhtiö hyötyy tulevasta huippusesongista
Siinä olisi myös oiva puheenaihe pörssiklubille. Dagens Nyheter kysyi, miksi Wahlroos itse ylipäänsä kirjoittaa kirjoja. ”Silti nimenomaan Tukholmassa jostain syystä kohistaan eniten asuntokuplasta!” Wahlroos on kirjoittanut kirjansa alunperin englanniksi. Ruotsin TV:n aamulähetyksessä Wahlroos kommentoi Tukholman asuntokuplaa toteamalla, että Tukholmasta löytyy asuntoja edullisemmin kuin Helsingistä tai Oslosta. Rahantekijä. HWA AG kilpailee Saksan DTM:ssä vakioautojen sarjassa. Talli on itse asiassa Frankfurtin pörssissä noteerattu yhtiö, Williams Grand prix Engineering Limited. Aikanaan hän omisti ison osan myös Valtteri Bottaksen Williamsista. Entinen kilpakuski Wolff teki rahaa listaamalla itävaltalaisia internetyhtiöitä vuosituhannen vaihteessa. Yhtiöllä on 600 työntekijää ja liikevaihtoa vajaat 150 miljoonaa euroa. Se julkaistaan ensi vuonna Japanissa ja Bonniers saanee kirjan pian ulos myös finanssialan päämarkkinoilla. Pankkiiri kävi sen kunniaksi puhumassa Tukholman kauppakorkeakoulun opiskelijoille, vähän niin kuin Gordon Gekko Wall Street elokuvissa. Wolff vähensi omistustaan Williamsissa siirryttyään kilpailevan tallin pomoksi. ”Maailma olisi parempi paikka, jos emme uskoisi vääriin profeettoihin”. Wahlroosin mielestä Pikettyn massiivinen opus ei ansaitsisi lainkaan huomiota. Myöhemmin hän listasi myös autourheiluyhtiönsä, HWA AG:n Frankfurtin pörssiin. Kaikki autourheilussa mukana olevat eivät kuitenkaan vain polta rahaa kuten Flavio Briatore ja Dietrich Mateschitz. Williams kuuluu mediayhtiöihin ja sen alatoimiala on viihde. Sir Frank Williams omistaa 52 prosenttia yhtiöstä. Wolff johtaa nykyisin Nico Rosbergin ja Lewis Hamiltonin Mercedes Benz AMG Petronas -tallia ja omistaa siitä kolmanneksen. Lajilla voivat ansaita muutkin kuin kuskit, kuten itävaltalainen Toto Wolff. Viime vuonna tulos oli hurjat 48 miljoonaa euroa tappiolla uudelleenorganisointien takia. Mika Häkkisen kanssa Wolff omistaa yhtiön, joka manageroi muun muassa Valtteri Bottaksen F1-uraa. Wolff omistaa erikseen myös rallitallin, jossa nykyinen Skoda-kuski Juho Hänninen voitti SWRC-luokan maailmanmestaruuden vuonna 2011. Ruotsin media on poiminut kirjasta enemmän Thomas Pikettyn kuin kirjan pääteeman, John Maynard Keynesin arvostelua. Autourheilua seuraava sijoittaja voisi hyvinkin seurata Toto Wolffia ja ottaa salkkuunsa väriläiskäksi HWA:ta tai Williamsia. Vastaus oli, että hänellä on paloa laittaa taloudelliset asiat oikeisiin uomiinsa. Toto tuo ja Toto vie Formula-1 on äärettömän kallis harrastus, jossa lahjakaskaan suomalaiskuski ei tahdo löytää sponsoria. Toto Wolff rikastuu yhdistämällä formulat ja pörssin.. 68 WAHLROOS KAMPANJOI KIRJAANSA RUOTSISSAKIN Björn Wahlroosin toinen kirja, Talouden kymmenen tuhoisinta ajatusta, (Otava, 2015) ilmestyi Ruotsissa Bonnierin kustantamana toukokuussa
Hän uskoi, että kapitalistisen järjestelmän epävakauden taustalla vaikuttavat rahamiesten eläimelliset vaistot. Pääteoksessaan General Theory of Employment, Interest and Money Keynes tekee eron keinottelun ja sijoittamisen välille. 1930-luvun alkupuoliskolla Keynesin salkun arvo kasvoi 23-kertaiseksi, kun samaan aikaan yleinen kurssitaso ”vain” kolminkertaistui New Yorkissa ja polki paikallaan Lontoossa. Vuoden 2008 ?nanssikriisi nosti Keynesin nimen taas kerran kaikkien huulille. Perijöiksi Top 20 -joukosta voi poimia vain kauppaketju Wal-Martin perustajan Sam Waltonin perilliset. Kannattaa pysytellä valppaana ja odottaa, milloin eläimelliset vaistot ajavat kurssit kestämättömän korkealle. Euroopassa poliittiset päättäjät hylkäsivät varsin pian suhdannepolitiikan ja ryhtyivät ajamaan tiukkaa talouskuria. Talouspolitiikkaan vihkiytyneiden lisäksi Keynesissä riittää ruodittavaa sijoittajille. Hänellä oli tapana viettää aamupäivät puhelimessa antamassa toimeksiantoja meklarilleen. Maailmantalous pelastui täystuholta massiivisten elvytyspakettien ansiosta, ja jopa Wall Street Journal antoi tunnustusta brittiläisen mestarin talousopeille. Palattuaan hän alkoi koota yhteen Christian Dioria, Louis Vuittonia, Givenchyä ja muita luksusmerkkejä LVMH-konserniin. Omahan oraakkeli Warren Buffett kertoi hiljattain, että Keynes on ainoa ekonomisti, jonka ajatuksista on ollut hänelle hyötyä. Sen jälkeen eri foorumeilla on kiistelty siitä, olisivatko vanhan mantereen kysyntäkriisi ja investointilama talttuneet elvytystä lisäämällä. Saattaa hyvinkin olla, että hän tuomitsisi yhteisvaluutan yhtä järein sanankääntein kuin aikoinaan kultakannan. Michael Bloomberg (14.) on venäläisimmigranttien poika Bostonista. Warren Buffett (3.) on oman tarinansa arvoinen ja listan kakkonen. Vuoden 1929 pörssiromahdus yllätti myös Keynesin, mutta sen sijaan, että olisi surkutellut tappioitaan, hän ryhtyi ostamaan pohjille painuneita osakkeita. Yksille hän on kapitalismin pelastaja, toisille sosialismin myötäilijä. Todennäköisesti hän muistuttaisi, että osakemarkkinat ovat lyhyellä tähtäimellä äänestyslaite mutta pitkällä tähtäimellä punnituslaite. Heitä ovat listalla 11 ja 12, 9 ja 8 olevat Waltonit, Samuel, Alice, Jim ja Christy. Zara-ketjun perustaja Amancio Ortega Gaona (4.) on rautatieläisen poika Espanjasta. Uusi Forbesin lista maailman miljardööreistä antaa hieman erilaisen kuvan varallisuuden keskittymisestä. Hän teki rahaa treidarina Salomon Brothesilla kunnes sai kenkää ja perusti oman yrityksen. Keinottelijoiden ylilyönnit avaavat tilaisuuksia pitkäjänteisille sijoittajille. Esimerkiksi Bernard Arnault (13.) syntyi ranskalaiseen yrittäjäperheeseen, mutta loi uran rakennusyrittäjänä Yhdysvalloissa ennen paluutaan Ranskaan. Elämäkerroissa piisaa herkullisia anekdootteja Keynesin sijoituksista. Mitä Keynes mahtaisi tuumia osakkeista nyt, kun niiden arvostukset ylittävät pitkän ajan keskiarvot niin Yhdysvalloissa kuin Euroopassa. Kiintoisa pohdinnan aihe on myös se, mitä Keynes tuumaisi eurosta, joka luotiin pikemminkin poliittisin kuin taloudellisin motiivein. Sen jälkeen avautuu tilaisuus ostaa alehinnoilla yhtiöitä, joilla on painavat fundamentit. Maailman 20 rikkaimman henkilön joukossa on vain muutama perijä. – Tommi Melender Eläimelliset vaistot jylläävät Keynes on opettanut Warren Buffettia.. Tuskin kukaan muu taloustieteilijä herättää samanlaisia intohimoja kuin John Maynard Keynes. TOIMITUKSELTA 69 Superrikkaus ei aina periydy Kohuttu ranskalainen ekonomisti Thomas Piketty väittää Le Capital au XXIe siècle -kirjassaan, että perintöveroa pitäisi nostaa, jotta varallisuus ei keskittyisi samoille suvuille. Listaa hallitsevat Bill Gatesin (1.) ja Larry Ellisonin (5.) ohella tuoreet internet-alan yrittäjät, Larry Page, Sergei Brien, Jeff Bezos ja Mark Zuckerberg
Suomessa netin myötä heikentynyt metsäteollisuus voisi hyödyntää puuta ympäristöystävällisissä tuotteissa kuten rakentamis-, sisustusja pakkausmateriaalissa, designtuotteissa – puusta saa vaikka mitä. Tulevaisuudentutkija Markku Wilenius näkee kuitenkin tulevaisuudessa paljon mahdollisuuksiakin, joilla kääntää huonot asiat hyviksi. Pienet yritykset ovat monesti myös edelläkäviöitä. Siihen Paulsonilla on edellytyksiä, vaikka hän ei tunne kiinalaista kulttuuria kovinkaan syvällisesti eikä osaa puhua tai lukea kiinaa. Kuten Hank Paulson toteaa uutuuskirjassaan Dealing with China, kyseessä on superlatiivien maa. Sijoittajien tulisi rohkeammin tarjota riskirahaa näille usein vakuudettomille yrityksille. Wileniuksen mukaan tulevaisuuden talous on biotaloutta, jossa huipputekniikka ja ympäristönsuojelu kohtaavat. On todennäköistä, että lähivuosina joka toinen uudisrakennus valmistuu Kiinan maaperällä. Teos pohtii tulevaisuutta aika yleisen mallin kautta. Pentti Saarikosken viimeiset sanat olivat profeetalliset: ”Kiinalaiset tulevat.” 32 vuotta runoilijan kuoleman jälkeen Kiina on noussut Yhdysvaltain jälkeen maailman toiseksi suurimmaksi kansantaloudeksi. Näkökulma on pragmaattisen suurliikemiehen, ja siitä vinkkelistä Dealing with China tarjoaa avartavan lukukokemuksen. YkSisäpiirinäkemys idän talousmahdista Kiinan osakemarkkina muistuttaa villiä länttä, sanoo Hank Paulson uutuuskirjassaan. Suuryritykset saneeraavat, mutta pk-yritykset työllistävät. Paulson on toiminut vuosikymmenet Kiinan poliittisen ja taloudellisen eliitin kanssa, ensin Goldman Sachsin toimitusjohtajana ja myöhemmin Yhdysvaltain valtiovarainministerinä. Wileniuksen mukaan tulevaisuuden ennustamisessa pitää pystyä hahmottamaan kokonaisuuksia ja pitkiä kaaria. Yhdysvaltain nousu teolliseen johtajuuteen sisällissodan jälkeen on läheisin vertailukohta”, Paulson kirjoittaa. Hank Paulson: Dealing with China: An Insider Unmasks the New Economic Superpower 403 s. Kiina kuluttaa puolet maailman hiilestä, betonista, rautamalmista ja teräksestä sekä 40 prosenttia alumiinista ja kuparista. Kirjansa alaotsikon mukaisesti hän pyrkii ”paljastamaan” uuden taloudellisen supervallan. 239 s. Twelve 2015. ”En pysty kuvittelemaan toista maata, joka olisi kasvanut näin voimakkaasti ja nopeasti. Suurimman haasteen heittävät ympäristöön liittyvät asiat. – Pekka Walhsted Tulevaisuus on mahdollisuus Markku Wilenius Tulevaisuuskirja Otava 2015. Kreikan ja Venäjän tulevaisuudesta mielellään lukisi enemmän. Historian kulku on syklistä ja vuoden 2008 lama merkitsi vanhan loppua ja uuden alkua. Ilmiöt 70 Ilmastonmuutos, talouslama, Venäjän tilanne – tulevaisuus ei näytä kovin hyvältä
Ne eivät saa olla miltään osin rikkinäisiä ja esimerkiksi lautasten naarmut laskevat arvoa selvästi. Yksiväriset versiot on nimetty Paratiisi-teeman mukaisesti Aatamiksi ja Eevaksi. Toisaalta Paulson tyrmää väitteet, joiden mukaan Kiinan edustama autoritaarinen valtiokapitalismi olisi päihittämässä läntisten yhteiskuntien demokraattisen markkinatalousmallin. Lisäksi vanha astiasto oli Erkon mukaan monimuotoisempi kuin uusi, joka onkin huomattavasti suppeampi. Arabia valmisti Paratiisista neljää eri versiota: keltaista, valkoista, värikuviollista ja mustavalkoista. Kaksi ensiksi mainittua ovat luultavammin vähiten tunnettuja, ja ne olivat tarkoitettuja täydentämään kahta muuta sarjaa. Vanhat kulhot ovat arvoltaan 300 euron paikkeilla. Paratiisin orvokit, mustaherukat ja hedelmäkoristeet ovatkin hillityn vastakohta – juhlavia ja näyttäviä. 71 Arabian sini-kelta-valkoinen Paratiisi-astiasto jakaa tunteita: toiset ihastelevat ja toiset kauhistelevat. Vanhassa astiastossa oli esimerkiksi kolme kannellista tarjoilukulhoa, kun uudessa on vain yksi. Molemmista on sittemmin aloitettu myös uustuotanto. Kuviollista Paratiisia valmistettiin 1960-luvun lopussa ja 1970-luvun alussa. Kiinan ylimpiä vallanpitäjiä Paulson luonnehtii ”hyviksi ystävikseen”, mikä herättää lukijassa epäilyksiä. ”Se olisi ihan liian monimutkaista”, sanoo Erkko. Kiinan osakemarkkinat ovat olleet viime aikoina hurjassa nousussa. Kiinan menestystarinan taakse kätkeytyy kolossaalisia taloudellisia ja yhteiskunnallisia ongelmia. Vastausta siihen, onko kyseessä pörssikupla, ei Paulsonin kirjasta löydy. Uudet astiat kuitenkin poikkeavat alkuperäisistä. Sen sijaan siinä käsitellään osakemarkkinoiden kehittymättömyyden tuomia ongelmia. Shanghain pörssi muistuttaa villiä länttä, sillä erilaiset vedätykset ja välistävedot ovat kiusallisen yleisiä. Kaksi uudesta sarjasta puuttuvaa kulhoa ovat astiaston kysytyimpiä osia. ”Vanhan Paratiisin lautaset olivat soikeita, uudet pyöreitä”, kertoo antiikkiliike Bisarrin Marjo Erkko. Leimaamatonkaan yksilö ei tosin välttämättä ole väärennös, vaan kakkoslaatua. – Tommi Melender. Hän ei jaa idealistista käsitystä siitä, että markkinoiden vapauttaminen ja keskiluokan nousu tekisivät Kiinasta automaattisesti läntisiä arvoja kunnioittavan liberaalidemokraattisen valtion. Erkon mukaan arvo myös säilyy, kunhan astiat ovat hyvässä kunnossa. Talouskasvu ei tulevaisuudessa voi levätä viennin ja investointien varassa, vaan sen täytyy perustua yksityiseen kulutukseen. ARVOESINE ”Kommunistipuolueen johtaja oli huolissaan maanmiestensä alttiudesta keinotteluun” sikään toinen läntinen investointipankki ei ole päässyt samalla tavalla tekemään bisnestä Kiinan suojelluilla markkinoilla. Kiina on uniikki tapaus, ja sikäläisessä kulttuurissa esimerkiksi yksilökäsitys poikkeaa amerikkalaisten ja eurooppalaisten vastaavasta. Väärennökset eivät ole Paratiisin arvokkuudesta huolimatta vaivan väärtejä. Tällaista suunnanmuutosta on vaikea toteuttaa komentotaloudessa. Kirjan suurimpia puutteita onkin Paulsonin tapa ymmärtää liikaa maan hallituksen sortopolitiikkaa. Paratiisi on Arabian astiastoista hintavimpia ja monen hengen astiastosta pitää maksaa tuhansia euroja. Paremmin uniikkiteosten tekijänä tunnettu keramiikkataiteilija Birger Kaipiainen (1915–1988) suunnitteli Paratiisin Arabialle 1960-luvun lopussa. Kuvaavaa on, että kommunistipuolueen johtaja Jiang Zemin tunnusti Paulsonille olevansa huolissaan maanmiestensä alttiudesta keinotteluun. – Alexandra Räikkönen Näyttävä Paratiisi jakaa tunteita Vanhat kulhot ovat arvoltaan 300 euron paikkeilla. Kaikki Arabian Paratiisi-astiat on varustettu asianmukaisin leimoin. Sinisilmäisyyteen Paulson ei sentään sorru
Ilmiöt Pörssiristikko Laatinut Ristikkosampo 72 Jyrki Luukkonen
020 442 4100* Sähköposti: asiakaspalvelu@talentum.fi Arvopaperin lukijaja asiakasrekisteriä voidaan käyttää suoramarkkinointiin. Rekisteriseloste on saatavissa Talentum Media Oy:n tilaajapalvelusta. Matkapuhelimesta 19,2 snt/min. Kerro, milloin muutos alkaa ja asiakasnumerosi (numerosarja osoitetietojesi yhteydessä) sekä uusi ja vanha osoitteesi. Tilaushinnat (alv. maan ulkomaanpuhelumaksu. alv. ISSN 0782-6060 Aikakauslehtien liiton jäsen Lukijamäärä 85 000 (KMT syksy 2013 / kevät 2014) *) Puhelun hinta (sis. Ulkomailta ao. Ulkomailta ao. Viime kuun ratkaisu *) Puhelun hinta (sis. maan ulkomaan puhelumaksu. Kestotilaus jatkuu sovitusti valitun laskutusjakson mukaisesti voimassaolevaan kestotilaushintaan. Peruutukset ja osoitteenmuutokset puh. alv. SEURAAVA ARVOPAPERI ILMESTYY 20.8.2015 73. Asiakaspalvelu Talentum Media Oy, PL 920, 001001 Helsinki, puh. 10 %) . alv. 020 442 4100 (ma–pe 8.15–16.30). 24%): Lankapuhelimesta: 8,35 snt/puhelu + 3,2 snt/min. liittoon. Matkapuhelimesta: 19,2 snt/min. PÄÄTOIMITTAJA Eljas Repo 040 342 4661 TOIMITUSPÄÄLLIKKÖ Mikko Laitila 040 342 4287 AD Lotta Koistinen 043 855 4840 TOIMITUSSIHTEERI Anne Leino 040 342 4671 TOIMITTAJAT Tommi Melender 040 342 4665 Mikael Sjöström 040 342 4349 Mirko Hurmerinta 040 342 4663 Alexandra Räikkönen (äitiyslomalla) Alex af Heurlin KUVATOIMITTAJA Timo Pylvänäinen 040 342 4454 YHTEYSTIEDOT Käyntiosoite: Itämerenkatu 23, 00180 Helsinki Postiosoite: PL 920, 00101 Helsinki Puhelin: 020 442 40 (vaihde) Sähköposti: etunimi.sukunimi@talentum.fi www.arvopaperi.fi AVUSTAJAT TÄSSÄ NUMEROSSA Marko Erola, Janne Iivonen, Päivi Joensuu, Matti Koivisto, Juho Kuva, Tuula Laatikainen, Arttu Laitala, Jessica Larsen-Hossain, Leena Mörttinen, Juha Ruonala, Katariina Salmi, Erik Solin, Osmo Soininvaara, Pekka Virolainen, Pekka Wahlsted MEDIAMYYNTI Pia Strömdahl-Koskinen 040 342 4333 Trafiikki: mediamyynti@talentum.fi Marja Saulo 020 442 4361 AINEISTOT arvopaperi.ilmoitus@talentum.fi Paino: PunaMusta Oy, Joensuu Paperi: MyBrite Silk 80g/m2 kansi Galerie Art Gloss 200g/m2 TILAUKSET JA MUUTOKSET Puhelin: 020 442 4100* Sopimusasiointi: 03051 4100 (8,8 snt/min sis. Tilaa Arvopaperi netistä: www.arvopaperi.fi/lehti/tilaa sähköposti: lehtikampanja@talentum.fi puhelin: 020 442 4100 *) (kerro, minkä lehden tilaat sekä nimija osoitetietosi, myös laskutusosoite) Arvopaperi-lehti ilmestyy vuonna 2015: 12 numeroa (11 lehteä) + Sijoitusrahasto-opas + 4 Arvoasunto-lehteä. Osoitteenmuutos Sähköposti tilpal@talentum.fi, puhelin 020 442 4100. alv 24 %): Lankapuhelimesta 8,35 snt/puh + 3,2 snt/min. Jos lehti tulee sinulle liiton jäsenetuna, ilmoita osoitteenmuutos ao. 24 %) Sähköposti: asiakaspalvelu@talentum.fi www.arvopaperi.fi TILAUSHINNAT Vuosikerta 12 numeroa Arvopaperia ja 4 numeroa Arvoasuntoa 129 euroa (sis. sis.): kestotilaus 129 €/12 kk, määräaikaistilaus 139 €/12 kk
Vieläpä aikana, jolloin meillä on verkostoitumiseen työkaluja ja tapahtumia enemmän kuin koskaan. Onko tämä taito unohtunut, vai eikö sitä arvosteta Suomessa riittävästi. Jos emme hyväksy uusia oppeja ja tuoretta näkemystä, olemme aina askeleen jäljessä ja jäämme jalkoihin. VÄITTELE AREENALLA. Tutkimustuloksista selvisi, että korrelaatio isien ja poikien älykkyyden ja persoonallisuuden välillä on vahva. Suvulle onkin ollut tunnusomaista vahva johtajuus, selkeys ja toiminnan pitäminen suvussa. Mihin ne verkostot ovat kadonneet. Näin he kasvavat mukaan yrityksen toimintaan ja ovat valmiimpia astumaan liike-elämään. Tutkijan ura antaa nykyisin parhaat mahdollisuudet kansainvälisiin verkostoihin. Tätä osaamista täytyy kuitenkin osata myös arvostaa. Tämä on erittäin huolestuttavaa. Bisneseliitin verkostot kuihtuivat Suomesta puuttuvat Wallenbergien kaltaiset kansainväliset verkostoitujat. . Ekspatriaattijaksot, työ ulkomailla tai kansainvälinen koulutus ja kielitaito voivat avata uusia ovia rajojen ulkopuolella. Juha Metsälä Kirjoittaja on Pohjola Rakennus Oy:n konsernijohtaja, joka tekee liiketoiminnan kasvuun ja tiedolla johtamiseen liittyvää väitöskirjaa. Suvun ensimmäinen mahtimies A.O. Ilmiöt AP Areena 74 Ruotsin työmarkkinapoliittisen tutkimuslaitoksen IFAU:n tutkimuksessa selvitettiin kykyjen siirtymistä sukupolvelta toiselle. Laita mukaan yhteystietosi. Yrityssukujen lapset kasvavat yritystoimintaan jo nuoresta lähtien. Eikö kontakteja arvosteta, vai osaammeko jo kaiken itse. Wallenberg piti tärkeänä sitä, että tulevista sukupolvista tuli kansainvälisiä ja kielitaitoisia. Yritykset kuitenkin helposti karttavat tällaista osaamista, sillä erilaisuudessa piilee monen mielestä helposti uhka, eikä mahdollisuus. Perityn omaisuuden voi käyttää hyvin tai huonosti, mutta jos perintönä saa myös menestyksen takana olevan persoonallisuuden, voi perheen menestys jatkua yli sukupolvien. Lähetä kirjoituksesi sähköpostiosoitteeseen ap.areena@arvopaperi.fi. Hyvä esimerkki tästä on ruotsalainen Wallenbergien suku. Toimittanut Juha Ruonala juha.ruonala@talentum.com AP Areenalla julkaistavien mielipidekirjoitusten enimmäispituus on 2000 merkkiä välilyönteineen. Kansainvälinen kokemus tuo uusia ajattelutapoja ja auttaa ymmärtämään, että asioita voi tehdä myös toisin. Ulkomailla uusi sukupolvi solmi samalla kontakteja, jotka auttoivat osaltaan sukua luomaan asemansa. Sitä ei Suomesta helposti saa, ja tämä kannattaa ottaa huomioon omaa uraa suunnitellessa. Vai osaammeko me jo kaiken ja meillä on jo sellainen määrä liikekontakteja, että emme enää verkostoja tarvitse. Vallan sisäpiirissä -kirja osoittaa, että suomalaisen eliitin kansainväliset verkostot ovat kuihtuneet viime vuosina. Kaikkea ei voida periä, mutta suunnitelmallisella ja määrätietoisella työllä voidaan täyttää se aukko, joka omasta lavakarismasta puuttuu. Kaikki Wallenbergien sfäärin johtajat ovat olleet sivistyneitä ja kansainvälisiä henkilöitä. Koska moni johtaja ei tähän itse ehdi, voi kansainvälistä kokemustakin tuoda taloon. Kansainvälinen osaaminen ja hyvät verkostot ovat auttaneet heitä eteenpäin, mutta myös vahvat perhesiteet ja kotoa saatu oppi ovat varmasti olleet tekijöitä menestyksen takana. Toinen huolestuttava seikka on kansainvälinen osaaminen. Tutkimus kertoi myös, että persoonallisuustekijät ovat merkittävä asia työmarkkinoilla menestymisessä. Tutkimus perustui varusmiesten älykkyyden ja persoonallisuuden tarkasteluun. He oppivat yrityksen asioita vuosien ajan kuunnellessaan vanhempiaan ja sukulaisiaan. Tämä on erittäin huolestuttavaa, jos meidän on uskominen että Wallenbergien esimerkki viitoittaisi meillekin tietä kasvuun
Nämäkään eivät tule heti läpi yritysten tuloksissa, koska yrityksillä on pidemmät ostosopimukset ja niihin hintamuutokset tulevat viiveellä. Arvostusten nousun ainoa syy ei ole nollakorko, vaan myös parantuvat tulokset. Kommentit suomalaisyrityksistä vahvistivat Euroopan elpymistä hiljalleen monen vuoden tauon jälkeen. Eläkevaroille on saatava tuottoa, se on päätehtävämme – toisaalta tuottoa ei saa, ellei hyväksy riskiä. Tehtävämme eläkevarojen huoltajana on analysoida, ymmärtää ja valita ne yksittäiset sijoituskohteet eli riskit, joiden kantaminen antaa pitkällä tähtäyksellä järjestelmämme tarvitseman tuoton. Päätöksentekoon vaikuttavat myös kilpailijoidemme strategiat vakavaraisuusjärjestelmämme kautta. Tuloskauden pettäjiä olivat isoista yhtiöistä Nokia ja Outokumpu. Muita lievempiä pettymyksiä olivat Metso ja Valmet. Pettymykset koettiin lähinnä isoissa indeksiosakkeissa, kuten Nokiassa tai Metsossa. Tuloskausi ensimmäisen vuosineljänneksen osalta on takana ja anti oli kokonaisuutena positiivinen. Eläkesijoittaminen on Suomessa itse asiassa kilpailullinen peliteoreettinen yhtälö. Tämän tuloskauden positiivisimpia yllättäjiä olivat Huhtamäki, Amer, Cargotec, Elisa, Fortum, Nordea ja kaikki ne lukuisat pienyhtiöt, jotka menivät kovasti yli odotusten. Tuo sana voidaan määritellä näin: ”Sijoittaminen on tulevaisuuden tutkimista ja ennustamista sekä tämän analyysityön pohjalta aktiivisten pääoman allokointipäätösten tekemistä tuottaviin kohteisiin halutulla riskipro?ililla”. Uskallan väittää, että eläkesijoitusworganisaatiot ovat meillä kansainvälisestikin alansa huippuja – ammattimaisia, tavoitteellisia ja vastuullisia. Tulokset puhuvat puolestaan. metsäyhtiöiden, teräsyhtiöiden ja konepajayhtiöiden tuloksissa loppuvuonna. Eläkeyhtiöiden sijoitustoiminnan ymmärtäminen on vakavaraisuusjärjestelmän luonteen vuoksi haastava tehtävä. Samaan aikaan yhtiöt ovat trimmanneet itseään kovaan kuntoon. Metallien, sähkön, öljyn ja monien muiden raaka-aineiden hinnat ovat tulleet rajusti alas viimeisen vuoden aikana. . Mistä tämä epäluottamus kumpuaa. Varsinkin pienyhtiöissä suoritus oli hämmästyttävä, yhtiö toisensa jälkeen ylitti odotukset ja tämä onkin näkynyt pienten yhtiöiden vahvana kurssinousuna kevään aikana. Uskon, että epäluuloa selittää tietämyksen vähäisyys ja mediasta saatu värittynyt tieto eläkealasta. Mika Heikkilä salkunhoitaja, Taaleritehdas Tuloskauden anti oli kokonaisuutena positiivinen Keskimääräinen osinkotuottomme on noin 4 prosenttia Eläketurvakeskuksen (ETK) tutkimuksesta Luottamus eläketurvaan 2011– 2014 käy ilmi, että kansalaiset suhtautuvat varauksella eläkevarojen hoidon luotettavuuteen. Tämä on yksi myönteisimpiä uutisia vientiteollisuudellemme, koska olemme niin riippuvaisia Euroopan talouskasvusta. Jo sanan ”sijoittaminen” ymmärtämisessä on haasteensa. Tämä tulee näkymään mm. Pienikin elpyminen kysynnässä, tuli se sitten vaikka valuutan kautta, räjäyttää tuloksen kovaan nousuun. KUMPPANIBLOGIT 75 Milloin tämä nousu päättyy ja pitääkö nyt myydä kaikki osakkeet. Nykyinen malli, jossa eläkevarojen hoito on hajautettu, on täyttänyt sille asetetut tavoitteet ja se palvelee kaikkia suomalaisia eläkkeensaajia jatkossakin. Pienet yritykset eivät suojaa yhtä isosti valuuttojaan, joten hyöty tuli näkyviin jo ensimmäisellä neljänneksellä. Euro on heikentynyt viime vuodesta dollariin nähden lähes 20 prosenttia. Niina Bergring sijoitusjohtaja, Veritas Eläkevakuutus Eläkesijoittamisen ymmärtäminen on haastavaa. Helsingin pörssi on edelleen Euroopan parhaita osinkopörssejä. Joskus riskit myös toteutuvat tappioina, sekin on normaalia. Pienyhtiöissä on se hieno puoli, että ?nanssikriisin jälkeen sijoittajat ovat pyrkineet pääsemään niistä kaikista eroon likviditeettiriskin takia. Keskimääräinen osinkotuottomme indeksillä on noin 4 prosenttia ja hieman valikoimalla pääsemme hajautetulla osinkosalkulla yli 5 prosentin osinkotuottoon ensi keväälle. ETK:n tutkimuksen mukaan riskin ja tuoton tasapaino sijoituspäätösten taustalla ei avaudu aina suurelle yleisölle. Analyytikoiden odotukset saavutettiin lukumääräisesti useamman yhtiön osalta kuin odotuksista jäätiin. Pessimisti ei pety, mutta optimisti voittaa aina lopulta. Sijoittajina meillä on oltava näkemys sekä koko maailman että yksittäisten sijoitusten tulevaisuudesta. Isoilla yrityksillä tämä näkyy viiveellä, koska isot yritykset suojaavat valuuttapositioitansa systemaattisesti. Mitkä ovat sitten toimineet ajureina yritysten tulosparannuksessa. Kustannusten osalta käyrä on kuitenkin laskeva ja tämä mahdollistaa paranevat tulokset heikonkin kysynnän vallitessa
Ilmiöt LEENA MÖRTTINEN Kirjoittaja on Elinkeinoelämän keskusliiton kilpailukyky ja kasvu -vastuualueen johtaja. Meidän kannattaisi ottaa niistä mallia. On kuitenkin välttämätöntä, että tahtoa riittää olennaisten ongelmien eli heikon tuottavuuden ja investointien vähyyden ratkaisemiseen. Lääkkeet ongelmiin ovat yksinkertaiset. Toimivien työmarkkinoiden lisäksi Suomi tarvitsee toimivia pääomamarkkinoita. Pankit ja eläkeyhtiöt eivät voi panostaa ”tuottavuuden kvanttihyppyihin”, sillä se edellyttää riskinottoa. Yritysten ja omistajan tai sijoittajan yhteenlaskettu verotus ei saisi olla ankarampaa kuin muiden omaisuuslajien, esimerkiksi talletusten tai kiinteistöjen. Tällä hetkellä rahat suuntautuvat näihin heikosti talouskasvua tuottaviin omaisuusluokkiin. Ankarissa markkinatalouden olosuhteissa globaalin murroksen keskellä yritysten menestyminen on kuitenkin täysin riippuvainen kasvollisen, pitkäjänteisen omistajan investointija riskinottohalusta. Suomen kaltaisessa kansankapitalismia ja omistajuutta vierastavassa maassa pääoman riittävyys riskinottoon ei yleensä nouse to do Toimivien työmarkkinoiden lisäksi Suomi tarvitsee toimivia pääomamarkkinoita. On hämmästyttävää, miten heikosti sijoittamisen, omistamisen ja oman pääoman roolia maassamme ymmärretään. Strategisen ohjelman tilanneanalyysi on oikea. Teknologinen murros kasvattaa rohkean oman pääoman tarvetta. Tässä uudelle hallituksella savottaa. Väite kuuluukin, ettei Suomi kärsi pääomapulasta. Ja lopuksi: suomalainen omistaminen pitää saada yhdenvertaiseen asemaan muiden yrityksen rahoittamisen muotojen kanssa. Onko se dream team, joka nostaa talouden vihdoin kasvuun vai osoittautuvatko kolme ässää yhtä puhdittomiksi kuin edellinen six pack. Väite on väärä. Suomella on uusi hallitus. Käsitystä unelmajoukkueesta tukivat hallitusvalmistelut, jotka sujuivat median mielestä raivostuttavasti aivan nuottien mukaan. Mediakin pilkkaa avokonttoreita. Toivottavasti maan hallitus osaa sulkea hölmöyksiltä korvansa ja keskittyä olennaiseen. Pienten osinkojen verovapaus on niin ikään kannustettava asia, sillä Suomi tarvitsee kansankapitalismia. Suomen naapurimaista esimerkeiksi käyvät Ruotsi ja Viro. Yksityisten ihmisten on haluttava sijoittaa yrityksiin ja omistaa niitä. Hallituksen on paiskittava hartiavoimin töitä jos mielii julkisuuden ja opposition paineessa onnistua haastavassa tehtävässään. . Missä asioissa hallituksen ennen muuta pitäisi onnistua. Nyt pääomakantamme supistuu ja t&k -panostukset pienenevät. Ansaittujen etujen ja vallan yltäkylläisyydessä pitkään elänyt kolmikantainen koneisto ei hyväksy muutoksia helpolla. Smolna ei vuotanut lehdistölle tai lobbareille. ”Yhdessä rakennettu Suomi” jää kakkossijalle opposition kertoessa, että hallitus jakaa kansan rikkaisiin ja köyhiin. Keskustelu työvoiman ja työmarkkinoiden joustoista ja työn verotuksen keventämisestä ei tunnu etenevän ja keskustelun sävy vaikuttaa pahaenteiseltä. Maat, joissa aktiivinen omistajuus ja sijoittaminen ovat hyväksyttyjä, menestyvät sillä tällainen asenneilmasto ruokkii tervettä riskinottoa. Kuvitus: Danilo Agutoli 76 -listoille. Riskinottohalua voidaan kasvattaa kehittämällä verotusta. Suomi tarvitsee lisää työvoimaa, investointeja, omistajuutta ja yrittäjyyttä. Kotitalouden kokonaisverotuksellinen näkökulma (yritykseen kohdistuva verotus + omistajaan itseensä kohdistuva verotus) on huomioitava. Investointien käynnistäminen edellyttää, että verottaja ei joka käänteessä kähmäise yritykseen kertyviä varoja pois investoinneista. Kvanttihyppyjen esteenä on sääntely. Ei liene yllättävää, että hallituksen aloitettua taipaleensa shown on varastanut yhteiskuntasopimus. Suomi on laskevien palkkojen ja heikkenevän tuottavuuden de?atorisella polulla. Mutta politiikan realiteetit purevat aina lopulta. Onhan meillä pankit ja eläkeyhtiöt valtavine taseineen. Suomi kärsii riskiä ottavan pääoman pulasta. Suomi kärsii riskipääoman pulasta. Julkinen keskustelu perheyrityksistä on tällä hetkellä luokatonta. Puheissa vilistävät milloin ”ahneet”, milloin ”ansiottomat ja lahjattomat perilliset”. Haastava rasti testaa saman tien hallituksen yhteistyökyvyn
Ihan tavallinen kävelyretki. Hän astui avaruuteen neuvostoliittolaisesta Voshod 2 -avaruusaluksesta.” Lähde: Tekniikan Historia 3/2015 Tekniikan Historia -lehti kertoo keksintöjen kiehtovat ja jopa ällistyttävät syntytarinat Suomesta ja maailmalta ja siitä, miten koneet ja laitteet ovat muokanneet ihmisten elämää. Tilaa nyt 3 numeroa vain 19,90 € Ällisty tekniikan historiasta – tilaa lehti! tilaa.tekniikanhistoria.?/avaruus. ”18. maaliskuuta 1965 Aleksei Arhipovitš Leonov lähti kävelylle
Hallitusohjelman maininta, että SOTE-palveluiden kilpailutuksissa korostetaan erilaisten tuottajien välistä kilpailuneutraliteettia, ei tarkoita että julkinen sektori takaisi yksityisten palveluntarjoajien oman pääoman tuottoprosentin vaan, että kaikilta palveluntarjoajilta edellytetään samanlaista tehokkuutta. . Ehkä Finanssivalvonnan olisi kannattanut antaa neuvoja Pihlajalinnalle, jotta listalleottoesite olisi päivitetty nykyhetkeen. Molemmissa segmenteissä yksinomaisena tai merkittävänä maksumiehenä on Suomen julkinen sektori. Hauilla ”Sipilä”, ”vaalit” tai ”hallitusohjelma” ei löydy yhtään tulosta Pihlajalinnan listautumisesitteestä. Suomalaistammat pärjäävät tunnetusti hyvin Ruotsissa. Ilmiöt TALLIMESTARI Kuvitus: Janne Iivonen 78 Sillä molempien yhtiöiden p/e on 40, ev/ebitda 20 ja ennustettu kasvu tänä vuonna 33 prosenttia. ”Kylä ny kehtaa taas olla tamperelainen, jakka saaraa torellinen ja vahva tamperelainen kansanosake” Pihlajalinna Suomen Facebook. Pihlajalinnaa voi hyvällä syyllä kutsua Suomen Facebookiksi. Maailmalla, hämmästyttävää kyllä, henkilöstövuokrausyritysten ja lääkäriasemien mediaaniarvostukset ovat samaa luokkaa: p/e 20 ja ev/ebitda 12. Siitä voi päätellä, ettei Pihlajalinnalle saatu listautumishinnalla teollista ostajaa sen enempää veroparatiiseista kuin muualtakaan. Niin tälläkin kertaa Elitloppetissa, jossa vasta uransa kuudetta lähtöään ravannut Arctic Madonna taisteli kuolemanpaikalta kolmoseksi Arctic Helenin vanavedessä tammojen kolmevuotiseliitissä. Noilla voittajakertoimilla hevosmiesten tavoitehinta Pihlajalinnalle on 8 euroa ja suositus MYY. Myös tamperelaistaustaisen pääomarahaston Sentican päätös listata Pihlajalinna pörssiin sen sijaan, että se olisi myyty kilpailijoidensa Attendon, Mehiläisen tai Terveystalon tavoin veroparatiisiin, sai manselaisilta kehuja. Koska pääomarahastojen ainoana tarkoituksena kuitenkin on irtautua sijoituskohteistaan mahdollisimman korkealla tuotolla eikä edistää kansankapitalismia, on pörssilistautuminen vaihtoehto pelkästään silloin, jos pörssistä on saatavissa korkeampi hinta kuin yrityskauppamarkkinoilla. Hallitusohjelmassa käytännössä todetaan, että Pihlajalinnan potentiaalisten asiakkaitten määrä ulkoistuksissa putoaa yli kolmestasadasta yhdeksääntoista, koska terveyspalveluiden järjestämisvastuu siirtyy kunnilta SOTE-alueille. Pohjimmiltaan Pihlajalinna tarjoaa toimistohotellija henkilöstönvuokrauspalveluja: Yksityislääkäripuolella lääkärit ja muut huippuasiantuntijat kilpailuttavat lääkäriasemia ja valitsevat sen, joka tarjoaa työskentelytilat halvimmalla. Ainakin arvostusmielessä. Teivon hevosmiehiä puhutti myös toinen nuori tamperelaistamma, Pihlajalinna, jonka listautumisanti oli käynnistynyt samalla viikolla. Ostojen keskittymisen, menoleikkausten ja kasvavien tehokkuusvaatimusten keskellä Pihlajalinnan orgaaniset kasvuodotukset on rakennettu tuulentupien varaan. Hallitusohjelma valmistui sopivasti annin myyntiaikana. Sen omistajan Teivon Raviliigan Team-Maronnaan kuuluu peräti 650 osakasta. Solvallan suomalaiskatsomossa hypittiin tasajalkaa joukolla, sillä Arctic Madonna on todellinen kansanhevonen. Vastaavasti ulkoistuksessa asiakkaat valitsevat huutolaisjärjestelmän hengessä sen, joka halvimmalla ottaa vaivaiset hoitaakseen. Yksityislääkäripuolella KELA-korvaukset pienenevät 20-30 prosenttia. Ja kaiken kaikkiaan valtio ja kunnat aikovat viiden vuoden aikana leikata sosiaalija terveyssektorin vuotuisista menoista lähes 500 miljonaa euroa. ”Meinaan kylä ny totanoinni kehtaa taas olla tamperelainen, jakka Panostajan, Takoman nääs ja Restamaxin rupusakkii saaraa torellinen ja vahva tamperelainen kansanosake”, ylisti Nekalan hevosmies. Facebook tosin on maailmanlaajuisesti toimiva miljardin asiakkaan B-to-c yhteisöpalvelu ja luonnollinen monopoli, kun taas Pihlajalinna kilpailee julkisten terveysja sosiaalipalveluiden ulkoistuksessa ja tuottaa yksityisiä lääkäripalveluita
Rekisteröidy summa.talouselama.fi.. 16 TYÖMARKKINAT 2 Lauri Ihalaisen ja Lasse Laatusen 18 vastausta S. 33 TYÖMARKKINAT 1 Metalliliiton Riku Aalto: Kaaos uhkaa S. 53 S. 26 Taloudesta ei voi kesälläkään tietää liikaa Talouselämä-lehdessä tehdään täysillä töitä sen eteen, että lisätiedon saaminen talouden käänteistä ja taustoista olisi ymmärrettävää, miellyttävää ja jopa viihdyttävää. Fiskarsin Kari Kauniskangas luottaa luksukseen, jota yhtiö ostaa lisää 400 miljoonalla eurolla Brändipeluri | 7,90€ | www.talouselama.fi 22 nro 22 | 5.6.2015 TALOUSELÄMÄ 500+ REIMA HAASTAA MARIMEKON S. Seuraa talouselama.fi. 10 URATIE Aktian Taru Narvanmaa selvisi aivohalvauksesta S
Lukemalla avarrat ajatuksiasi ja kenties löydät rivien välistä aivan uusia markkinarakoja. PAL.VKO 2015-34 177535-1506 Menesty meidän kustannuksellamme. Autamme ammattilaisia menestymään. Talentumin ammattikirjallisuus pureutuu liike-elämän uusiin trendeihin ja ideoihin. talentumshop.fi Johtaminen Esimiestyö ja HR Liiketoiminnan kehittäminen Markkinointi ja myynti Itsensä kehittäminen Taloushallinto Verotus Juridiikka 205x250_taleshop_miguel.indd 1 9.6.2015 15:43:25