K E S Ä H E I N Ä K U U 2 1 8 A N D E R S D E N F Ö R S T A A H V E N A N M A A N R I K K A I N A N TA A Y H T E I S K U N N A L L E M Y Ö S TA K A I S I N Sijoittamisen erikoislehti kesä-heinäkuu 2018 13,90 € A N D E R S D E N F Ö R S T A Laskimme sata suurinta salkkua Anttonen ja Aanio-Wihuri yrittäjistä rikkaimmat Samuli Seppälä: tervetuloa Amazon! Sadan miljoonan kerhossa uusia nimiä
tapahtumat.almatalent.fi/sijoittaja-2018 Tulevaisuuden kauppa 2018 Mitkä ovat tulevaisuuden kaupan menestystekijät. Kauppalehti, Talouselämä, Tivi, Tekniikka&Talous, Arvopaperi ja M&M. Tulevaisuuden kauppa -tapahtumassa 9.10.2018 käsitellään kaupan alan murrosta ja siihen vaikuttavia muutosvoimia. 2 Ylänavi K E S Ä K U U 2 1 8 AP_205x275mm Tutustu mahdollisuuksiisi kumppanina: almatalent.fi/tule-kumppaniksi Tavoita yrityksellesi oikeat ihmiset. Menemme suoraan liike-elämän ytimeen ja avaamme asioita keskustellen, konkreettisesti ja innostavasti. Alma Talent järjestää vuosittain yli 30 tapahtumaa ylimälle johdolle ja päättäjille. tapahtumat.almatalent.fi/tulevaisuuden-kauppa-2018 HRx 2018 Suomen johtava HR-alan tapahtuma HRx kokoaa 20.11.2018 yli 500 HRammattilaista yhteen verkostoitumaan, keskustelemaan ja inspiroitumaan alan edelläkävijöiden johdolla. Tapahtumakumppanina näyt ja vaikutat laajasti tapahtuman markkinoinnin yhteydessä valtakunnallisissa johtavissa medioissa: mm. Tapahtumat tarjoavat yhteisen keskustelualustan päättäjille, palveluntarjoajille sekä eturivin asiantuntijoille inspiroitua ja löytää uusia liiketoimintamahdollisuuksia. tapahtumat.almatalent.fi/hrx Syksy täynnä kumppanuusmahdollisuuksia. Lähde: Alma Talent Vaikuttaja yhteisö, TNS Mind Päättäjä 2018 TAVOITA 70 % Suomen yritysmaailman päättäjistä ja valmistelijoista Profiloidu alasi asiantuntijana Alma Talentin tapahtumissa. Sijoittaja 2018 Sijoittaja 2018 on Alma Talentin uusi kaikille avoin sijoitustapahtuma, joka järjestetään 20.9.2018 Helsingin Messukeskuksessa, päämedioinaan Kauppalehti ja Arvopaperi. Varaa kumppanuus kesäkuun loppuun mennessä niin maksimoit näkyvyyden Alma Talentin medioissa
Listasimme Suomen pörssirikkaat ja vauraimmat sukuyhtiöt. 3 K E S Ä K U U 2 1 8 Sisältö KESÄ-HEINÄKUU 2018 Tässä numerossa esittelemme sata suurinta salkkua. K u v a P e tt e ri P a a la s m a a Laatua. Lue myös uuden pörssiyhtiön Altian näkymistä. Sivu 40. Altian toimitusjohtaja Pekka Tennilä luottaa premium-tuotteisiin
** Kotimaasta soitettaessa 8,80 snt/min (alv 24 %), ei aloitusmaksua. Oikaisukäytäntö: Lehti korjaa olennaiset asiavirheet viipymättä ja niin, että se tavoittaa mahdollisimman kattavasti virheellistä tietoa saaneen yleisön. Jos jutussa on useita asiavirheitä tai jos virheestä voi aiheutua suurta vahinkoa, toimitus julkaisee uuden korjatun jutun, jossa virheellinen tieto yksilöidään ja korjataan. Mikäli lehti ei ylivoimaisen esteen (esim. 050 314 6930 Ulkoasupäällikkö: Lars Holm Ulkoasu: Toimitussihteeri Lotta Koistinen Kustantaja: Alma Talent Oy Toimitusjohtaja Juha-Petri Loimovuori Sivunvalmistus: Faktor Oy Painopaikka: Punamusta Oy, Joensuu Vastuu virheistä ja huomautukset: Lehden suurin vastuu hyväksytyn ilmoituksen julkaisemisessa sattuneesta virheestä tai ilmoituksen poisjäännistä on ilmoituksen hinta. Oikaisu julkaistaan sekä lehden toimituksellisilla verkkosivuilla että julkaisussa, jossa virhe on alun perin ollut. Tilaushinnat Kestotilaus, 12 kk:n printti ja digi 157 € Hinta sisältää arvonlisäveron 10 %. Ulkomaan lehtitilauksiin lisätään ulkomaan postimaksut. lakko) tai asiakkaasta johtuvan syyn vuoksi voi julkaista ilmoitusta, lehti ei vastaa ilmoittajalle aiheutuneesta vahingosta. Henkilörekisterit: www.almatalent.fi/yritystiedot/ asiakasrekisteriseloste Puheluiden hinnat * Kotimaasta soitettaessa 8,35 snt/puh + 16,69 snt/min (alv 24 %). Muistutukset on tehtävä viimeistään kahdeksan (8) päivän kuluessa ilmoituksen julkaisemisesta. 4 K E S Ä K U U 2 1 8 Sisältö TOIMITUS Puh. 010 665 101* arvopaperi@almamedia.fi Alvar Aallon katu 3 C, Helsinki Postiosoite: PL 189, 00101 Helsinki etunimi.sukunimi@almamedia.fi Vastaava päätoimittaja: Arno Ahosniemi Toimituspäällikkö: Petri Koskinen puh. TILAUKSET, ASIAKASPALVELU www.almatalent.fi/asiakaspalvelu Puh. Sähköiset tietokannat: Lehdessä julkaistu aineisto tulee ilman eri korvausta osaksi lehden sähköisiä tietokantoja, ja Alma Media Oyj -konserniin kuuluvat yhtiöt saavat kaikki oikeudet aineiston vapaaseen käyttöön julkaisutoiminnassaan, ellei muuta ole nimenomaisesti sovittu. 010 665 8130* (arkisin klo 8.30–16.30) printtimainonta.almatalent@almamedia.fi Postiosoite: PL 830, 00101 Helsinki Lukijamäärä 85 000 (KMT 2016) Aikakauslehtien Liiton jäsenlehti 11 numeroa vuodessa ISSN 0782-6060 arvopaperi.fi K u v a N ic k T u li n e n 58 Ulkomainen Eltelin onnellinen käänne 60 Rahasto Osakerahastoille kova isku 61 Allokaatio USA:n pienyhtiöt 62 Osmo Soininvaara Pilvenpiirtäjiä Helsinkiin Numerot 64 Kotimaiset tulosennusteet 66 Pohjoismaiset tulosennusteet 68 Eurooppalaiset tulosennusteet 70 Yhdysvaltalaiset tulosennusteet 72 Suositelluimmat osakkeet Sisäpiiri 74 Sisäpiirin kaupat Nokian johdon omistus 76 Johtaja Marimekon kasvatti 78 Kirjat 79 Arvoesine 80 Velvoitetyöllistetty Romahduksen anatomia 81 Ristikko 82 Yrjö Kopra Perustuslaista potkua elämään 8 Pääkirjoitus Ruotsista mallia Sijoittaja 10 Sijoitin viimeksi Mika Koivisto 12 Puheenaihe Hakaniemen säästöpossu pulskistuu 14 Lounaalla Anders Blom 16 Osakepoiminnat Poimi pörssin velattomimmat 17 Maija Vehviläinen Pörssi tarvitsee taviksia 18 Ahvenanmaan rikkaat Ander Wiklöf on rikas 26 Pörssirikkaat Sadan miljoonan kerho 34 Sukuyhtiöt Parhaat eivät pörssiä kaipaa 40 Kuukauden osake Altia on omistajiensa asialla 46 Omistaja Samuli Seppälä 52 Sijoittajakysely Salkku 54 Näkemys Vahvistuuko dollari pysyvästi. 050 438 2865 Uutispäällikkö: Maija Vehviläinen puh. ILMOITUKSET, MEDIAMYYNTI www.arvopaperi.fi/mediatiedot Puh. Korjauksen huomioarvo on suhteessa virheen vakavuuteen. 03051 4100** (arkisin klo 8.15–16.30) tilaajapalvelu@almatalent.fi Postiosoite: PL 830, 00101 Helsinki Liittotilaajien osoitteenmuutokset liiton jäsenpalveluun. 56 Kotimainen Helteet siivittävät Olvia Marimekon osakekurssi on vahvistunut Tiina Alahuhta-Kaskon johdossa. Sivu 76.
010 2327 400, www.myyntiturva.. Se saa tutkitus ti toimiala n parhaat arvosan at niin luotetta vuudes ta, henkilö kunnan asiantu ntemukses ta, ilmoitte lun näkyvyy destä kuin asiakas palvelu stakin. 010 2327 300, www.vuokraturva.. kuvallisia lehti-ilmoituksia sekä virtuaaliesittelyjä. Voit turvallisin mielin liittyä tyytyväisten asiakkaidemme joukkoon. Myyntiturva myy asunnot edullisilla kiinteillä välityspalkkioilla ja markkinoi asuntoja erityisen monipuolisesti. Soita meille, niin asiat hoituvat helposti ja nopeasti! Taloustutkimuksen mukaan Vuokraturva saa palvelustaan toimialan parhaat arvosanat. Käytämme mm. *Pääk aupun kiseud un vuokra välittä jät 2017 -tutkim us. Haluatko myydä asuntosi kätevästi. 010 2327 300, www.vuokraturva.. p. HELSINKI – UUSIMAA – TURKU – TAMPERE – LAHTI – OULU Ilmalankuja 2, HKI HELSINKI – UUSIMAA – TURKU – TAMPERE – LAHTI – OULU Ilmalankuja 2, HKI Tarvitsetko vuokralaisen asuntoosi. Me takaamme vuokranmaksun ja turvaamme vuokratulosi. Soita meille – palvelemme viikon jokaisena päivänä klo 8–20! p. Vuokraamme asuntosi markkinajohtajan ammattitaidolla. Kuningaskuluttajan mukaan Myyntiturvan asiakkaat ovatkin saaneet asunnoistaan parhaat kauppahinnat. Vuokrat urva on tunnetu in vuokrav älittäjä. p
Ei ole hyvä asia, että suomalaiset yritykset päätyvät ulkomaisiin käsiin, koska ulkomaisilla omistajilla ei ole tunteita maatamme tai yritystemme henkilöstöä kohtaan. Ruotsalainen voi pitää säästötilillään käteistä, osakkeita, rahasto-osuuksia ja muita arvopapereita. Ruotsi poisti perintöveron vuonna 2004 ja korvasi sen omaisuuden luovutusvoiton verotuksella. Ruotsissa on käytössä toinenkin nerokas malli, jolla valtio kannustaa tehokkaasti kansaa vaurastumaan: osakesäästötilit. Tavalliset ihmiset joutuvat myymään perimänsä kesämökit, kun heillä ei ole varaa muuten maksaa perintöveroja. Ruotsissa hallitukset ovat ymmärtäneet, miten kansakunta saadaan vaurastumaan. Verot maksetaan vasta sitten, kun voittoja nostetaan pois osakesäästötililtä. Jos verotus kannustaa ihmisiä keräämään vaurautta, sillä on suuri merkitys koko kansakunnan vaurauden kehitykselle. 206 miljoonan euron nettovarallisuuden yrittämällä hankkinut Wiklöf ei ole myöskään itse perinyt juuri mitään. Osakesäästötilin suosiota Ruotsissa selittää ennen kaikkea sen yksinkertaisuus ja verotuksen keveys säästöaikana. Lisäksi myyntivoittoveron laajentaminen oman asunnon myyntiin Ruotsin mallin mukaisesti olisi nousevien asuntojen hintojen oloissa kohtuuton yksiöstä perheasuntoon vaihtaville. Yksi syy on todennäköisesti se, että Ruotsi kannustaa verotuksella kansaa kartuttamaan omaa ja lastensa vaurautta. Sen jälkeen Tukholman yleisindeksi on vahvistunut 40 prosenttia, ja kurssinousu on vahvistanut Ruotsissa kotitalouksien taseita laajalla rintamalla. Heinäkuussa 72 täyttävällä kauppaneuvoksella ei ole omia lapsia, joten hän ei puhu omassa asiassaan. Ruotsin malli on kuitenkin tuottanut paremman lopputuloksen kuin suomalainen. Viime vuoden lopussa määrä oli jo kymmenkertaistunut. Jos hän kuitenkin myy perimänsä kiinteistön tai yrityksen, verottaja iskee myyntivoittoon. Kun ruotsalainen perii yrityksen tai asunnon, hän ei maksa siitä veroa, ellei myy. Ensimmäisenä vuonna tilinomistajia kertyi runsaat 210 000. Nämä perustelut ovat järkeviä. 6 Pääkirjoitus A hvenanmaalainen yrittäjä Anders Wiklöf kiroaa Arvopaperi-lehden haastattelussa raskaasti sitä, että perintövero kohdistuu maassamme aivan vääriin ihmisiin. Ruotsista mallia PETRI KOSKINEN K E S Ä K U U 2 1 8. Veroporkkanan merkitystä ei voi korostaa liikaa. Arvopaperiin kolumneja kirjoittava arvostettu poliitikko Osmo Soininvaara on kritisoinut Ruotsin perintöveromallia siitä, että se haittaa talouden dynamiikkaa. Tileillä on yli kolme kertaa enemmän varoja kuin sijoitusvakuutuksissa. Ruotsin malli lukitsee ihmiset perimiinsä asuntoihin ja yrityksiin, vaikka he eivät tarvitsisi niitä tai heistä ei olisi yrittäjiksi. Tilillä olevilla arvopapereilla voi käydä kauppaa, ja myyntivoitot ja osingot voi sijoittaa uudelleen ilman veroseuraamuksia. Ruotsi otti osakesäästötilit käyttöön pääministeri Fredrik Reinfeldtin (mod.) hallituksen johdolla vuonna 2012. Talous on myös tunteita
Päämediat: Osallistu Sijoittaja 2018 -tapahtumaan Koe ainutlaatuiset puheenvuorot, näe pörssitoimituksen haastattelut ja verkostoidu muiden sijoittajien kanssa. Tee vuoden paras sijoitus. Ilmoittaudu mukaan: tapahtumat.almatalent.fi/sijoittaja-2018 Kumppanit: Strategiset kumppanit:. Sijoittaja 2018 on Alma Talentin uusi sijoitustapahtuma yksityissijoittajille, sijoitusalan ammattilaisille ja asiantuntijoille sekä yritysten rahoitusja talousjohdolle
Ilona Herlin 15 % 2 3 4 1. Tee vuoden paras sijoitus. Niklas Herlinin perilliset 18 % 4. Herlinit Suomen pörssikuninkaita T o m m i M e le n n d e r G ra fi ik k a L o tt a K o is ti n e n Päämediat: Osallistu Sijoittaja 2018 -tapahtumaan Koe ainutlaatuiset puheenvuorot, näe pörssitoimituksen haastattelut ja verkostoidu muiden sijoittajien kanssa. Summa vastaa Terveystalon, Outotecin, Finnairin, YIT:n, Uponorin ja Ramirentin yhteenlaskettua markkina-arvoa. Se vertaa heidän salkkujaan top 50 -listan neljään seuraavaan kymmeneen salkkuun. 9 K E S Ä K U U 2 1 8 S IJO ITIN VIIME KS I 10 / PU HE E NAIHE 12 / WALL STRE E TILL Ä 13 / LO U NA ALL A 14 / O SAKE P O IMINNAT 16 / MAIJA VE HVIL ÄINE N 17 / HE NKILÖ 18 / P Ö RS S IRIKK A AT 26 / KU U K AU D E N O SAKE : ALTIA 4 6 / S IJO IT TAJAK YS E LY 52 Arvopaperi on listannut vuodesta 2000 suurimpien suomalaisten yksityissijoittajien salkut. Ilkka Herlin 18 % 3. Sijoittaja 2018 on Alma Talentin uusi sijoitustapahtuma yksityissijoittajille, sijoitusalan ammattilaisille ja asiantuntijoille sekä yritysten rahoitusja talousjohdolle. Perheen yhteenlasketusta pörssivarallisuudesta Antti Herlinin hallussa on lähes puolet. Antti Herlin 49 % 2. Herlinien valtaa ei horjuta mikään, sillä he vievät taas top 50 -listan neljä ensimmäistä sijaa (sivut 28–33). Herlinien yhteenlaskettu kotimainen osakevarallisuus ylittää seitsemän miljardia euroa. Oheinen pylväikkö osoittaa Herlinien ylivoiman. Ilmoittaudu mukaan: tapahtumat.almatalent.fi/sijoittaja-2018 Kumppanit: Strategiset kumppanit: 7 6 m e u r 4 5 3 7 m e u r 2 2 5 3 m e u r 1 1 5 m e u r 6 8 8 m e u r H e r l i n i t S i j a t 5 – 1 4 S i j a t 1 5 – 2 4 S i j a t 2 5 – 3 4 S i j a t 3 5 – 4 4 -2% T O P 5 P Ö R S S I R I K K A AT Ar von muutos, kesäkuusta 2017 15 949 T O P 5 S A L K U T Miljoonaa euroa H E R L I N I E N S A L K U T 1. Hän sai riitaisassa perinnönjaossa vallan Koneessa
Mitä mielessä. ”Systemaattisen sijoittamisen aloitin vasta 2013. Perinteistä mediaa seuraan lopulta hyvin vähän. ”Siskoni kanssa yhdessä ostettu sijoitusasunto. Silloin tällöin käyn tapahtumissa, joissa on samanhen kisiä ihmisiä.” Mihin sijoitit viimeksi. Osakkeista viimeisin lisäys on Nokian Renkaat.” Mitkä ovat suosikkiyhtiösi Helsingin pörssissä. Juuri varattu loma perheen kanssa heinäkuuksi Kanarialla. Liiketoiminnan kehittäminen, jotta pääsen tavoitteeseeni ja saavutan taloudellisen riippumattomuuden seuraavan neljän vuoden aikana. Suurin onnistumi seni on kuitenkin se, etten ole sijoittanut kriisi yhtiöihin. Perhe ja taloudellinen riippumattomuus. M a i j a V e h v i l ä i n e n K u v a A n t t i M a n n e r m a a Mika Koivisto, 40 It-alan yrittäjä, sijoittaja, sijoitusbloggaaja ja isä. ”Suurimman osan laittaisin vertaislainoihin ja osan kultaan.” Mikä on ollut suurin onnistumisesi sijoittajana. ”Osakkeissa katson osinkotuottoa, osingonjako suhdetta, pääoman tuottoa ja omavaraisuusas tetta. 10 Sijoittaja SIJOITIN VIIMEKSI Miten sijoittaminen alkoi. Sijoitan pääasiassa kassavirtaa tuottaviin osinkoyhtiöihin ja vuokraasuntoihin. Hajautan hyvin maltillisesti, ja osakesalkussani on tällä het kellä 17 yhtiötä. Asuu Kauniaisissa. Minulla oli yksi sijoitusasunto entuudestaan. Twitteristä tulevat ehkä mielenkiintoisim mat aiheet. Moni asia meni pieleen kokemattomuuden vuoksi. Lisäksi käytän hyvin paljon aikaa opiskeluun. Sitä ennen olin lähinnä laittanut rahaa eläke vakuutukseen, kunnes tajusin sen järjettömyy den. Sijoitusten on tarkoitus säilyä myös jälki polvelle. ”Noin 50 prosenttia on asunnoissa, 40 prosenttia suorissa osakesijoituksissa ja 10 prosenttia vaihto ehtoisissa sijoituksissa, kuten vertaislainoissa ja arvometalleissa.” Miten suuri osa sijoituksistasi on Suomessa ja miten suuri osa ulkomailla. K E S Ä K U U 2 1 8. ”Osakkeista noin 60 prosenttia on Suomessa. Facebookryhmissä tulee myös seu rattua, mitä markkinoilla tapahtuu. ”Nordea on yksi suosikeistani. Katson yhtiön tuloskehitystä ja yritän arvioida, pystyykö yhtiö jatkossa maksamaan kasvavaa osinkoa.” ”Kenen kanssa keskustelet sijoittamisesta ja sijoituskohteista. ”Muutaman kerran olen onnistunut ostopaikan tunnistamisessa, ja lyhyessä ajassa arvonnousua on tullut jopa 200 prosenttia. ”Viime aikoina olen sijoittanut vertaislainoi hin. ” Entä suurin virheesi. Positiivista on, että opin todella paljon.” It-yrittäjä sijoittaa jälkipolville Matkalla vaurauteen -sijoitusblogia pitävä it-yrittäjä haluaa säilyttää sijoitukset seuraavalle sukupolvelle. ”Luen paljon ja saan aamukatsaukset sähköpos tiini. Voi mennä viikkoja, etten katso pörssikursseja.” Miten oma työhistoriasi vaikuttaa sijoituspäätöksiisi. Tosin jokainen yhtiö toimii kansainvälisesti ja iso osa täysin globaalisti.” Miten seuraat markkinoita. ”Tarkoitus on sijoittaa pitkäaikaisesti hyviin yh tiöihin. ”Olen tällä hetkellä pankissa konsulttina, joten sijoittamisesta ja rahasta keskusteleminen työ kavereiden kanssa on aika luonnollista. Vapaalla Yrittämisen ja perheen lisäksi ei jää hirveästi aikaa harrastuksille. Siinäkin on muutama liikaa.” Miten sijoituksesi jakautuvat. ”Lähinnä siten, etten kovin helposti sijoita tekno logiayhtiöihin.” Mitä sääntöjä tai periaatteita noudatat sijoittaessasi. Eniten harmittaa se, miten se on vaikuttanut suhteeseemme. Näillä mittareilla voin tehdä sijoituspää töksen, jos yhtiö vaikuttaa hyvältä tarkemmin katsoen. Nautin siitä mitä teen, joten se käy myös harrastuksesta. Ennen ensimmäistä ostoa seurasin markkinoita päivittäin yli puoli vuotta, opiskelin ja säästin pal kastani alkupääomaa.” Luonnehdi itseäsi sijoittajana. Siitä on tulossa moderni digitaalinen pankki, mikä antaa selkeää kilpailuetua, kun pankit joutuvat avaamaan raja pintansa.” Mihin sijoittaisit nyt 50 000 euroa. Tärkeintä elämässä
Sijoittaja 11 K E S Ä K U U 2 1 8
Yhtiön parhaat verrokit löytyvät ulkomailta, Suomessa ainoa listattu vuokra-asuntoyhtiö on Orava. Hintahaarukan alarajalla Kojamon markkina-arvon ja nettovarallisuuden suhde on 0,77. Oman mausteensa Kojamoon tuo se, että yhtiön omistajat ovat osana kolmikantaa olleet luomassa paisuvaa asumistukijärjestelmää, jonka suurin hyötyjä on Kojamo. Listautumisessa on kyse myynnistä, jossa työmarkkinajärjestöjen valtakeskittymät Ilmarinen ja Varma sekä ammattiliitot lyövät rahoiksi. Verrokkien mediaan p/nav -luku on yli 1,1. S I JO I T TA JA VO I miettiä, miksi vuosikymmeniä yhtiötä omistaneet liitot haluavat myydä. Tätä kirjoitettaessa ei ole tiedossa uusien suuromistajien nimiä. Sitten nimi vaihtui Kojamoksi, ja nyt on pörssin aika. Ulkomaisten verrokkien rinnalla Kojamo ei ollut kallis: ruotsalaisen Balderin ja saksalaisten Vonovian ja TAG Immobilienin p/nav-luvut huitelevat 0,96 ja 1,30 välillä. Vasta nyt kiinteistöyhtiön saa myytyä pörssissä arvostustasolla, joka ei pakota omistajia alaskirjauksiin. Sijoittajalle listattu vuokra-asuntoyhtiö tuo tärkeän lisän, Kojamo on Oravan lisäksi toinen asuntoihin sijoittava listayhtiö. Kojamo on investoinut itsensä maan suurimmaksi vuokra-asuntoyhtiöksi omalla liiketoiminnallaan. 12 Sijoittaja K E S Ä K U U 2 1 8 PUHEENAIHE Iso asuntosijoittaja. Kaupankäynti osakkeella alkoi parin prosentin nousussa. Kojamon listautumishinta jäi hintahaarukan alalaitaan 8,50 euroon. M i k k o L a i t i l a Hakaniemen säästöpossu pulskistuu Kojamosta tulee ulkomaiselle suurpääomalle oiva väylä Suomen asuntomarkkinoille.. Yhtiön mukaan listautuminen tuokin sille strategista joustavuutta. YLEISHYÖDYLLINEN VVO-osuuskunta muutettiin ensin osakeyhtiöksi. Ehkä siksi, että ulkomaiset sijoittajat ovat löytäneet Suomen kiinteistömarkkinat ja myös siksi, että Kojamo on arvostettu omistajiensa kirjanpidossa tasearvoon. Morganin voimin ulkomaille. Osakkeita kaupattiin pääjärjestäjien Goldman Sachsin ja J.P
Pelkona on, että kongressi ja viranomaiset ovat irrottamassa kattorakenteita”, lehti kirjoittaa. Jos pankki haluaa tehdä tällaisen sijoituksen, sen pitää osoittaa sääntelijöille, että sijoitus on tehty muusta syystä, kuin lyhytaikaisesta pankin oman voiton tavoittelusta. “Markkinoita ei ole ravisteltu sellaisella tavalla, jossa olisi testattu perin pohjin, mitä nykyisten sääntöjen puitteissa tapahtuisi”, lehti kirjoittaa. Sijoittaja 13 K E S Ä K U U 2 1 8 WALL STREETILLÄ YHDYSVALTAIN KESKUSPANKKI Federal Reserve, arvopaperikauppaa valvova SEC ja muutamat muut pankkiviranomaiset haluavat heikentää merkittävällä tavalla Volcker Rule -lakia, joka rajoittaa pankkien riskisijoituksia. Muutosten myötä pankit saisivat sijoittaa huomattavasti vapaammin eikä niiden tarvitsisi enää todistella sijoitustensa päämääriä. “Sanonnan mukaan katto on korjattava silloin, kuin aurinko paistaa, ja taloustilanteemme on vähintään todella aurinkoinen. Pankkien voitontavoittelu ei saa tapahtua pankin asiakkaiden kustannuksella.. NY Times ihmettelee kiirettä kumota pankkien voitontavoitteluun liittyvä suojakeino. Niiden pakottaminen vain yhden tyyppiseen riskinottoon on vaarallista”, Fortune kirjoittaa. Volcker Rule kieltää pankkeja käyttämästä omia varojaan lyhytaikaiseen arvopaperikauppaan, jonka ainoa päämäärä on pankin oman voiton tavoittelu. K u v a J u s ti n L a n e Pankkisäätely. “Muutosten ei pitäisi heikentää pelissä panoksina olevia pääperiaatteita etteivät veronmaksajien tukemat pankit tavoittelisi voittoja tavallisten asiakkaiden etujen kustannuksella”, Volcker kirjoittaa. PANKKEIHIN KOHDISTUVA A lainsäädäntöä tiukennettiin vuoden 2008 finanssikriisin jälkeen Dodd-Frank-lailla, joka lisäsi pankkien valvontaa ja asetti niille tiukkoja velvoitteita sekä mekanismeja, joiden tarkoitus oli suojella kansalaisia ja estää uuden finanssikriisin syntyminen. Talouslehti Fortune ei pidä järkevänä, että pankkeja estetään hajauttamasta riskejään. Pankit eivät saa sijoittaa esimerkiksi hedge-rahastoihin tiettyjä poikkeuksia lukuun ottamatta. Sääntelyä kiristettiin finanssikriisin jälkeen, ja sääntelyn purkaminen herättää pelkoja kriisin toistumisesta. Lakia valmistellut Fedin entinen puheenjohtaja Paul Volcker ei tyrmää täysin suunnitelmia. Keskustelussa merkittävä kysymys on se, tapahtuuko pankkien voitontavoittelu pankkien asiakkaiden kustannuksella. H e l l e v i M a u n o Lisää vapauksia pankeille Päättäjät haluavat keventää jälleen pankkien sääntelyä. Suunnitelmat purkaa yhdysvaltalaisia pankkeja koskevaa sääntelyä ovat herättäneet kiivasta keskustelua puolesta ja vastaan. Jos sääntely painaakin pankkeja raskaasti, ainakaan niiden tuloksissa tämä ei näy. Toisaalta osa puolustaa pankkien oikeutta määritellä itse, millaista riskiä ne haluavat ottaa. THE NEW YORK TIMES kirjoittaa vuoden 2008 finanssikriisin osoittaneen, että kun pankit saavat valita oman voiton tavoittelun ja asiakkaiden edun välillä, asiakkaat häviävät. Tavallisia kansalaisia ei saisi kuitenkaan jättää huomioimatta. Pankit määrittelisivät itse, mitä ne pitävät riskialttiina sijoittamisena. Esimerkiksi JPMorgan Chase raportoi pankin oman pääoman tuottoprosentin (ROE) nousseen vertailukauden 11 prosentista 15 prosenttiin vuoden ensimmäisellä kvartaalilla. “Pankkien on otettava riskejä tehdäkseen liikevoittoa, jotta ne voivat jatkaa toimintaansa
Viestintä ei ole vain puhumista. Eturyhmät, kuten työnantajajärjestöt, eivät pysty kilpailusyistä aina löytämään jäsentensä kesken yhteisiä etuja. Miksi juuri Nokia. Ennakointi eli yhteiskunnallinen tiedustelu on sen A ja O. Helsingin viestintätoimistoissa on ylitarjontaa poliittisista broilereista, joilla ei ole yrityskokemusta. Etujärjestöillä eli korporaatioilla on paljon valtaa, koska ne pääsevät vaikuttamaan suoraan lainsäädäntöön. Yhteiskunta on ennustettava, mikä usein unohdetaan.” Blomin mukaan yritykset, jotka ajavat asioitaan vain ir-toiminon varassa, jättävät kertomatta paljon. ”Sijoittajasuhdeviestinnän rinnalla tarvitaan sosiaalidialogia eli yhteiskunnallista vuoropuhelua. Tätä tapahtuu liian vähän. Yritys, joka pystyy toimimaan velvoitteiden vaatimalla tavalla, tulee paremmin kuulluksi.” Väitöskirjasi erimerkki tehokkaasta lobbaajasta on Nokia. Sillä on laaja ja pitkäaikainen vaikutus. ”Yleisnäkymä on nyt vähemmän ennustettava. Myös energia-ala ja metsäteollisuus ovat onnistuneet tässä ja ne ovat paljon tekemisissä yhteiskunnan kanssa.” Sinulla on vuosikymmenten kokemus poliittisesta vaikuttamisesta, lobbaamisesta. Näin kävikin. Kuljemme kohti momentumia, jossa korporatiivinen toimintatapamme on päivitettävä uusiksi – onhan EMU-päätöksestä nyt 20 vuotta. ”Se on vaikea tehtävä, ellei pörssiyhtiön johto kerro yhtiön yhteiskunnallisesta asemoitumisesta. ”Loimme perheyrityskäsitteen EU-tasolla. Markkinat ovat Suomea laajemmat ja puitteet päätöksille syntyvät kansainvälisesti.” Mitä yritysten pitäisi osata yhteiskuntasuhteissaan paremmin. ”Nokia oli 1990-luvun lamasta pelastumisen symboli ja ideaali. ”Yritysten on kiinnitettävä aiempaa enemmän huomiota poliittiseen riskiin. Sen piiriin saatiin myös listatut yhtiöt. Usein niillä on myös muita parempaa tietoa asioista, jopa enemmän kuin politiikoilla. Hyvää yhteistyötä tehtiin kansainvälisesti. K E S Ä K U U 2 1 8. Mikä on urasi merkittävin onnistuminen. ”Kaksi asiaa: pitää olla oikea tilannekuva omista poliittisista riskeistä ja on vältettävä tarpeetonta huomiokeskeistä viestintää. Sukupolvenvaihdoksia ruvettiin ymmärtämään verotuksen näkökulmasta paremmin. Yrityksen julkisuus on aivan eri juttu kuin huomiohakuisuus politiikassa.” Miten viisas yritysjohto pyrkii vaikuttamaan. Sen tulee tapahtua sopimisella – tahdon varassa.” Etujärjestöt ottivat vallan Valtiotieteen tohtori Anders Blomin mukaan myös yritykset joutuvat ottamaan kantaa poliittiseen päätöksentekoon. Nokiasta tuli esimerkki: muihinkin yrityksiin perustettiin yhteiskuntasuhdejohtajan pesti. Sillä oli historiallisesti suuri rooli yhteiskunnallisessa vaikuttamisessa. 14 Sijoittaja LOUNAALLA Y hteiskunnallisen asiantuntijayritys Eurofactsin perustajan Anders Blomin väitöskirjan mukaan taloudellinen eliitti otti vähitellen vallan poliittisessa päätöksenteossa. ”Liian kapea-alainen asioiden esittäminen päättäjien suuntaan ei ehkä edistä yrityksen ja niiden omistajien asiaa parhaalla tavalla.” Miten sijoittaja voi arvioida pörssiyhtiön kykyä ottaa poliittista riskiä huomioon. Philip Aminoff oli tärkeä kumppani.” Kun perustit konsulttitoimisto Eurofactsin vuonna 1989, ennustitte että Neuvostoliitto hajoaa ja Eurooppa yhdentyy. Ensisijaisesti se on kuuntelemista. Uusiin päättäjiin voi ja pitää tutustua ennakkoon. M i k k o L a i t i l a K u v a O u t i J ä r v i n e n Menu Ravintola Kosmos, Helsinki Pääruoka Wieninleike paistetuilla perunoilla, tupla-anjoviksella ja talon sinapilla Jälkiruoka Cappuccino Anders Blom, 63 VTT Anders Blomin väitöskirja Taloudelliset eturyhmät politiikan sisäpiirissä Tutkimus liikeelämän poliittisesta vaikuttamisesta kolmikantaisessa Suomessa 1968–2011 tarkastettiin Turun yliopistossa huhtikuussa. Tämän mahdollisti korporatiivisen kolmikantaisen rakenteen tuottama sisäpiiritieto. Mitä kristallipallossa näkyy nyt
”Ystävät pitää löytää ja kartoittaa, ennen kuin ongelmat ovat pöydällä”, Anders Blom sanoo.. Sijoittaja 15 K E S Ä K U U 2 1 8 Etujärjestöt ottivat vallan Ennakointi
Hyvä taso on alle 60 prosenttia. -113,4 1–3/2018 -96,1 -98,6 -104,5 -103,2 1–3/2017 4–6/2017 7–9/2017 10–12/2017 SSH. 16 Sijoittaja K E S Ä K U U 2 1 8 OSAKEPOIMINNAT Poimi pörssin velattomimmat Nettovelkaantumisaste lasketaan vähentämällä yhtiön korollisista veloista likvidit rahavarat ja jakamalla erotus omilla varoilla. Konsensus ennusteen mukaan tämän vuoden osakekohtainen tulos laskee viiteen senttiin, josta sen pitäisi kaksinkertaistua ensi vuonna. -124,5 1–3/2018 -126,4 -121,6 -129,9 -123,1 1–3/2017 4–6/2017 7–9/2017 10–12/2017 K u v a t J u h o K u v a , A r tt u L a it a la. Parantunut tulos oli royalty-tuottojen ansiota. Risto Siilasmaan (kuvassa) perustaman F-Securen kasvu ja tuloskehitys ovat jääneet viime vuosina vaatimattomiksi. M a r k u s S a l i n F-Secure. Liikevaihto kasvoi 3,1 miljoonasta eurosta 4,8 miljoonaan euroon. Ensimmäinen neljännes jäi edellisvuoden lukemiin. Suhdanneherkäksi yhtiöksi Rautella on takana huippuvuosi. Taseen puolesta tietoturvayhtiö on vuodesta toiseen pörssin terävintä kärkeä, mikä on yksi peruste korkeanoloiselle 600 miljoonan euron markkina-arvolle. Huippua edustavat yhtiöt, joiden luku on negatiivinen. Tilauskanta oli kuitenkin maaliskuun lopussa puolitoistakertainen vuodentakaiseen verrattuna, ja uusia tilauksia yhtiö rohmusi melkein kolminkertaisesti verrattuna viime vuoden alkuun. Raute ei lupaile tästä vuodesta viimevuotista parempaa. 21,6 1–3/2018 8,9 -55,7 -55,7 -104,5 1–3/2017 4–6/2017 7–9/2017 10–12/2017 Raute. Yhtiö kampesi tuloksensa pitkästä aikaa voitolliseksi ensimmäisellä neljänneksellä. Ensimmäisen neljänneksen jälkeen yli sadan prosentin negatiivinen gearing on SSH:lla, F-Securella ja Rautella. Parin melko hiljaisen vuoden jälkeen Tatu Ylösen (kuvassa) perustama yhtiö kannattaa taas ottaa seurantalistalle, sillä tuotteet ovat kunnossa ja myyntipuolelle on tehty kovan tason rekrytointeja
Uutinen ei ole surullinen vain siksi, että moni suomalainen kotitalous jää paitsi osakemarkkinoiden pitkän aikavälin tuotosta. Kun pieniä puroja on tarpeeksi, syntyy iso rahakasa. Tietämys taloudesta tuntuu siis olevan tärkeässä roolissa siinä, ryhtyykö ihminen sijoittamaan vai ei. Suomessa on kuitenkin ongelma. Verotus voi olla yksi tekijä, joka korottaa kynnystä sijoittaa. Henkilökohtaisen menetyksen lisäksi kyse on yhteiskunnallisesta ongelmasta. Pörssirikkaiden lisäksi tarvittaisiin myös lisää pörssitaviksia. Norjassa ja Ruotsissa sijoitussäästötilejä on avattu yli kaksi miljoonaa. Yksittäisen kotitalouden ei toki tarvitse luoda uutta Nokiaa. Toisella puolella on ylijäämäsektori, jolla säästöön jää ylimääräistä rahaa, eli käytännössä kotitaloudet. MAIJA VEHVILÄINEN. Toivottavasti lopullisessa esityksessä myös osingot sisältyvät tiliin, toisin kuin verokohtelua pohtinut työryhmä esitti. Toisella puolella on alijäämäsektori, eli kasvuhaluiset yritykset, joilta puuttuu oman pääoman ehtoista rahaa kasvun rahoittamiseksi. Se ei kuitenkaan estä sijoittamasta. Osakeja rahastosijoittamiseen epäluottamus kuitenkin johti vain niillä, joilla oli suhteellisen hyvät tiedot taloudesta. Sijoitussäästötilin idea on, että veroa maksetaan vasta, kun tililtä nostetaan rahaa ulos. Eroihin on varmasti muitakin syitä, mutta tuskin sijoitussäästötilit ovat sijoitushaluja vähentäneet. Suomessa vasta 80 000 yksityishenkilöä omistaa pörssiosakkeita. Pörssi tarvitsee taviksia Harvalukuinen pörssirikkaiden joukko ei yksin riitä. 17 K E S Ä K U U 2 1 8 Kolumni P örssin toiminnan perusajatus on hyvin selkeä. Ruotsissa oman varallisuuden hoitamiseen kannustetaan siten, että osan eläkesijoituksistaan voi halutessaan sijoittaa itse valittuihin kohteisiin. Epäluottamus eläkejärjestelmää kohtaan lisäsi odotetusti säästämisen todennäköisyyttä. Ylijäämäsektorin eli kotitalouksien varallisuudesta 80 miljardia dollaria makaa talletuksina. Tietämättömyys ja kokemuksen puute sen sijaan näyttävät estävän. Sen sijaan heikosti taloutta tuntevilla epäluottamus järjestelmää kohtaan jopa laski halukkuutta sijoittaa osakkeisiin. Jotta ylimääräsektorin roposet ohjautuisivat pörssiin rahoittamaan alijäämäsektorin kasvua, vaaditaan lisäksi hieman riskinottohalua ja -kykyä. Sijoitussäästötileillä ja kasvattamalla tietämystä taloudesta voitaisiin saada liikkeelle ainakin osa talletustileillä makaavasta 80 miljardista. Aalto-yliopiston Kauppakorkeakoulussa valmistui pari vuotta sitten Niilo Luotosen tutkimus, jossa selvitettiin, miten luottamus eläkejärjestelmään vaikuttaa riskinottohaluun. Kasvun rahoittaminen voi kuulostaa mahtipontiselta tehtävältä, jos henkilökohtainen kuukausittainen sijoitettava ylijäämä on esimerkiksi muutamia kymmeniä tai satojakin euroja. Suomessa valtiovarainministeriö on juuri käynnistänyt sijoitussäästötilien valmistelun (Arvopaperi.fi 14.6.). Riskiä ei uskalleta ottaa, jos osakesijoittaminen näyttäytyy pelinä, jossa voi menettää kaiken
”Bjösse söi liikaa sisäfiléitä”, Wiklöf arvelee ja täsmentää, että ”Bjösse sai vain sisäfilétä”. Mennäänkö katsomaan?” Anders Wiklöf, 71, kysyy ja hiljentää Bentley Mulsannen vauhtia kauniilla hiekkatiellä matkalla Andersuddeen. Loma-asuntoon kuuluu 2 000-paikkainen tennisareena.. Kävelemme pienelle kummulle saaristolaismännyn varjoon. Se oli kolmas coton de túlear -rotuinen koira Wiklöfin pariskunnalla. ”Wall on todellinen ystävä, koska hän ymmärsi P e t r i K o s k i n e n K u v a t A n t t i M a n n e r m a a Takapihalla. Haudalla on tulppaaneja, ja kiveen on kaiverrettu kultaisin kirjaimin: Bjösse 1.9.2002– 8.3.2018. OOLANNIN RIKKAIN ” T uolla on Bjössen hauta. Bjösse trean oli Wiklöfin uskollinen seuralainen 16 vuoden ajan. 18 K E S Ä K U U 2 1 8 Ahvenanmaan rikkaat Anders Wiklöf hallitsee Itämerellä matkustaja-alusten taxfree-kauppaa ja on Ålandsbankenin suurin henkilöomistaja. Bjössen kuoleman takia Wiklöf peruutti keväällä osallistumisensa ystävänsä, ruotsalaisen suurliikemiehen Anders Wallin 87-vuotispäiville
Ylänavi 19 K E S Ä K U U 2 1 8
Sen jälkeen hän ei ole myynyt ostamiaan yrityksiä. ”Se on iso ongelma!” Wiklöf sanoo. Wiklöf harrastaa nimien droppailua. Tämä on saavutus, sillä Ahvenanmaalla riittää rikkaita niin, että Arvopaperi voisi tehdä heistä oman Pörssirikkaat-erikoisnumeronsa. Lundqvist on vanhaa laivanvarustajasukua ja kartuttanut perimäänsä vaurautta. Finanssivalvonnalle Wiklöfin juuri raportoiman tiedon mukaan hänen nettovarallisuutensa on kokonaisuudessaan – valtava taidekokoelma mukaan lukien – 206,2 miljoonan euron arvoinen. Omistamme yhdessä esimerkiksi Ålandsbankenia ja Ålandstidningeniä”, Wiklöf sanoo. ”Paavo Lipponen kävi täällä ja ihmetteli, että kyllä ahvenanmaalaisilla on suuret kesämökit”, Wiklöf sanoo naureskellen. heinäkuuta 1946 Koulutus kokki Muuta Aloitti yrittämisen autoja varaosakauppiaana Taidekeräilijä, mesenaatti, Itämeren suojelija, kauppaneuvos ja Åbo Akademin kunniatohtori. Niitä tulee kaikenlaisia: kerjuu-, rakkausja uhkauskirjeitä.” Wiklöf ei seuraa pörssikursseja aktiivisesti. 20 K E S Ä K U U 2 1 8 Ahvenanmaan rikkaat Bjössen merkityksen eikä loukkaantunut.” Bjösse trean oli lapsettomalle Wiklöfin pariskunnalle kuin oma lapsi, mutta nyt heillä on taas uusi samanrotuinen pentu – uusi Bjösse. Wiklöf myi autokauppansa 1990. Se on hauskaa.” Wiklöfin juhliin osallistuu vuosittain satoja merkkihenkilöitä Ruotsista ja Suomesta. ”Hän on valtavan vilkas, mutta vielä liian pieni kävelylenkeille”. Hallitsee Itämeren laivojen tax-freekauppaa ja on Ålandsbankenin suurin henkilöomistaja 27 prosentin omistusosuudella. Lundqvistin nettovarallisuus on selvästi pienempi. Hän on vain ostanut niitä lisää. ”Prinssi Albert kutsui minut juhlistamaan sitä, että Grimaldit ovat hallinneet Monacoa niin kauan. Cyril von Rettig on hyvin hyvä ystäväni. Hän ei tarkista niitä koskaan netistä, mutta ajoittain lukee kurssit painettuna Hufvudstadsbladetista. Hän on selvästi ylpeä tuntiessaan paljon silmäätekeviä ympäri Pohjoismaita ja Euroopassakin Monacon Grimaldit mukaan lukien. Suomalaisten kanssa verkottumista hiukan rajoittaa se, ettei Wiklöf ymmärrä suomea juuri lainkaan. Edellisen koiran kanssa Wiklöf tapasi kävellä päivittäin tuntikausia hoitaen bisneksiään puhuen puhelimessa. Naimisissa Rita Wiklöfin kanssa. Viimeksi Wiklöf täydensi kokoelmaansa marraskuussa ostamalla Albert Edelfeltin Ristiäissaatto-maalauksen 650 000 eurolla. ”En ole koskaan lähettänyt sähköpostia, eikä minulla ole tietokonetta. Naapurukset ovat ystäviä, vaikka ovat taustoiltaan hyvin erilaisia. Wiklöf perusti 19-vuotiaana Mercedes Benz -kaupan Maarianhaminassa huomattuaan, että väki vaurastui kasvavan lauttaliikenteen ansiosta. Tuhannen neliön loma-asunnon seinät ovat täynnä arvokasta taidetta, eikä siellä ole enää juurikaan tilaa uusille teoksille. Raskas kaasujalka. Wiklöf sai vuonna 2013 Pohjoismaiden kovimmat ylinopeussakot, 97 000 euroa. Sen jälkeen olen vain ostanut osakkeita lisää.” PERILL Ä ANDERSUDDES SA on Wiklöfin ”stuga”, loma-asunto, jossa hänellä on Pohjoismaiden merkittävin yksityinen taidekokoelma. ”Aloin ostaa Ålandsbankenin osakkeita vuoden 1972 alussa, koska he eivät antaneet minulle lainaa. Ruotsin entinen pääministeri Göran Persson on Wiklöfin hyvä ystävä ja Wiklöfin hallitseman Ålandsbankenin hallituksen jäsen. ”Meillä on Benin kanssa yhtiö, jonka nimi on Wiklöf och Lundqvist. Wiklöf on esimerkiksi varakkaampi kuin naapurinsa, Viking Linen hallituksen puheenjohtaja ja taitava säiliöalusten varustaja Ben Lundqvist, joka ei hänkään ole kovin köyhä. Tapaan sanoa hänelle, että minun isäni oli muurari ja äitini oli sokea ja sinun isääsi pidettiin yhtenä Suomen rikkaimmista – ja siitä huolimatta olemme hyviä ystäviä. Wiklöf on Suomen vauraimman maakunnan rikkain henkilö. Anders Wiklöf, 72 Syntynyt Maarianhaminassa 25. Lisäksi Wiklöf omistaa Ålandsbankenin osakkeita 46 miljoonan euron arvosta. WIKLÖF HOLDING on Arvopaperin tekemän arvonmäärityksen mukaan 105 miljoonan euron arvoinen yhtiö. Demaripoliitikoihin Wiklöf on tutustunut vuonna 2008 edesmenneen veljensä Lars Wiklöfin kautta. Wiklöf on tehnyt kaiken vaurautensa itse. Saan tosin valtavia määriä tavallisia kirjeitä
Wiklöfillä on Andersuddissa Pohjoismaiden merkittävin yksityinen taide_ kokoelma.. Ylänavi 21 K E S Ä K U U 2 1 8 Taidekokoelma
Lars Wiklöfin poika ja Anders Wiklöfin veljenpoika Peter Wiklöf on Ålandsbankenin toimitusjohtaja. Wiklöf järjestää areenalla konsertteja ja teatteriesityksiä parille tuhannelle kutsuvieraalle vuosittain. Siellä on pelannut myös Wiklöfin ystävä Björn Borg. Olin vuosikaudet Ahvenanmaan mestari moukarinheitossa.” Rakkaudesta kilpailuihin Wiklöf on antanut louhia 2000-paikkaisen tennisareenan loma-asuntonsa viereen. Arkkitehti Folke Wikströmin suunnittelema areena on Wiklöfin mielestä kuin taideteos. Wiklöf on pidetty maakunnassa. 22 K E S Ä K U U 2 1 8 Ahvenanmaan rikkaat Hän oli sosiaalidemokraattien edustajana Ahvenanmaan maakuntahallinnossa finanssiministerinä. ”Alla ska vara vanliga – kaikkien on oltava tavallisia”, Ahvenanmaalla tavataan sanoa. Olen antanut rahaa munuaisleikkauksiin, jalkapalloseuroille, ostanut stadioneita ja järjestänyt paljon ilmaiskonsertteja.” Heinäkuussa 2017 Wiklöfin ilmaiskonserttiin osallistui Maarianhaminassa 7 300 henkeä. Mersukauppiaana aloittanut Wiklöf ajaa kesät Bentley Mulsannea. Tätä ohjetta myös Wiklöf sanoo noudattavansa. ”Teen lahjoitukset ilman suunnitelmaa silloin, kun se vain tuntuu oikealta. Se piiloutuu kauniisti kallioon eikä häiritse maisemaa. Kun ruotsalainen talouslehti Dagens Industri teki hänestä hiljattain laajan artikkelin, toimittajat soittivat kymmenille ahvenanmaalaisille, jotka kaikki todistivat Wiklöfin kansanomaisuudesta ja ystävällisyydestä. Wiklöf kuuluu Ahvenanmaan suurimpiin työnantajiin ja lahjoittaa kuukausittain rahaa tarvitseville. ”OLEN LUONTEELTANI kilpailija. Andersuddessa on käynyt harjoittelemassa myös kiinalainen tennistähti Li Na. Saman verran väkeä asioi Ahvenanmaalla päivittäin hänen omisKesäauto. Hän on myös monien mukaan Anders Wiklöfin bisnesimperiumin mahdollinen perijä. Talvikäyttöön hänellä on Bentley Flying Spur W12.
”Jordbrossa SJ:n junat ajavat suoraan valtavaan varastoomme lastattaviksi”, Wiklöf kehuu. Konserniin kuuluu parikymmentä yritystä. Wiklöf Holding omistaa kaikki yhtiönsä sataprosenttisesti lukuun ottamatta tukkuliike Mariehamns Partita. ”Siitä 20 prosenttia on ahvenanmaalaisilla. Meillä on pian yhtiökokous, ja tarjoan siellä kaikille osakkaille illallisen. ”BBC varoitti silloin brittejä matkustamasta Suomeen, koska täällä sakotetaan rajusti. Hänellä on kaksi sanomalehteä. Hänen on maksettava tästä 63 240 euron sakot. Aiemmin Wiklöf on ollut myös Ruotsin kuningashuoneen alkoholin hovitoimittaja. Käyn näyttämässä välillä heille väillä hauvaani.” Bjösse fyran. Konserteissa ovat esiintyneet Lasse Berghagen, Krista Siegfrids, Maria Sid, LaGaylia Frazier ja Phantom of Operaakin esittänyt John Martin Bengtsson. Wiklöf hoitaa alkoholin logistiikan myös Alkolle ja Systembolagetille. Pari viikkoa sitten Wiklöfin omistama Ålandstidningen uutisoi, että kauppaneuvos ajoi Bentleyllään 71 kilometrin tuntivauhtia viidenkymmenen kilometrin rajoitusalueella. 23 K E S Ä K U U 2 1 8 Ahvenanmaan rikkaat tamissaan yrityksissä – kaupoissa ja ravintolassa. Summa perustuu 416 463 euron nettotuloihin kuukaudessa. W I K LÖ F I N SATA P R O S E N T T I S E ST I omistama monialayhtiö Wiklöf Holding tekee 350 miljoonan euron liikevaihtoa. Pääkonttorilla Maarianhaminan keskustassa työskentelee kuitenkin vain kolme ihmistä. Edellisen kerran vuonna 2013 hän sai Pohjoismaiden kovimmat ylinopeussakot, 97 000 euroa ajettuaan 77 kilometriä tunnissa samalla nopeusrajoitusalueella. ”Alla ska vara vanliga – kaikkien on oltava tavallisia.”. Maailmalla Wiklöf tunnetaan myös maksamistaan jättisakoista. Olemme kaikki ystäviä. Se ei ollut ollenkaan hyvää mainosta matkailullemme”, Wiklöf sanoo. ”Minä en puutu siihen, mitä he kirjoittavat, mutta minulla on toimituksiin hyvät välit. Wiklöfin mielestä Ahvenanmaalla pitää olla kaksi lehteä, koska ”niin on demokraattisempaa”. Konserniin kuuluu suuria ruokakauppoja, iso rautakauppa, turistipalveluja, hotelleja, kongressikeskus Maarianhaminassa, ambulanssihelikopteriyhtiö ja teollisuushalleja tekevä Best Hall -rakennusyhtiö Kokkolassa. ”Meillä on toimitusjohtaja Nils Lampi, sihteeri Tina Biskop ja talousjohtaja Micke Nordblom.” Wiklöf Holdingin omistamista yrityksistä suurin on ME Group, joka harjoittaa muun muassa tax free -kauppaa 17 matkustaja-aluksella Itämerellä. Wiklöfin neljäs coton de túlear on nimeltään Bjösse kuten kaikki kolme aiempaa koiraakin. ”Toimitan juomia kaikkiin Alkon myymälöihin Suomessa ja Systembolagetin myymälöihin Ruotsissa.” Wiklöf avasi pari vuotta sitten jättimäisen alkoholin logistiikkakeskuksen Raisioon ja toisen vähän sen jälkeen Tukholmaan Jordbroon. ”Siellä oli ainakin 15 oikeaa tähteä – kaikki parhaat”, Wiklöf vakuuttaa. Wiklöf toivoo, että suomalaiset lehdet tekisivät juttuja hänen juhlistaan, että rikkaat mantereellakin näkisivät, miten yhteiskunnalle pitää antaa myös takaisin. Kennedyn lentokentälle New Yorkiin. Hänen aloitteestaan jo vuonna 1989 perustettu Itämerirahasto on jakanut satoja tuhansia euroja Itämeren tilaa parantaneille henkilöille ja järjestöille. Best Hall on rakentanut jalkapallostadioneita ja jumbojettien hangaareja – muun muassa John F. Meillä on aina todella hauskaa.” Wiklöfin yritykset viihdyttävät myös rauhanturvajoukkoja Bosniassa ja Libanonissa. Wiklöf suojelee myös ympäristöä
Wiklöf teki samalla suuren lahjoituksen Åbo Akademille. . Lundqvistien laiva on saapunut Punaisellamerellä satamaan etuajassa, ja Ben Lundqvistin on hoidettava sille laituripaikka ja lastauksen aloitus, koska yhtiön Operation-osasto täällä Maarianhaminassa lähti lounastunnille. Taxell istuu Ålandsbankenin hallituksessa Wiklöfin ja hänen luottomiestensä Lammen ja Perssonin kanssa. Jos sukupolvenvaihdoksissa perinnönsaaja kuitenkin haluaa myydä yritykset, myyntivoitto voitaisiin verottaa täydellä verokannalla”, Wiklöf sanoo. Ben Lundqvistin suorat omistukset suvun varustamoissa Alfassa ja Hildegaardissa ovat Arvopaperin arvonmäärityksen mukaan 73 miljoonan euron arvoiset. ”Olen mielestäni tehnyt hyvää tulosta”, Wiklöf sanoo. Lundqvistien suvulla on myös pörssiomistuksia 80 miljoonan euron arvosta. Suuri osa siitä on suvun yhteisten yritysten kautta. Wiklöf Holding Ab Toimiala Harjoittaa tukkuja vähittäiskauppa, ravintolaja hotellitoiminta, helikopteripalveluja,logistiikkaa ja rakentaa teollisuushalleja Perustettu 1981 Kotipaikka Maarianhamina Toimitusjohtaja Nils Lampi Henkilöstö 631 Liikevaihto 346 miljoonaa euroa Liiketulos 12 miljoonaa euroa (2017) Omistus Anders Wiklöf (100 %) Varustamobisnes. Yes, yes! Okay, thank you”, Ben Lundqvist, 74, sanoo puhelimeen. ”Perintövero pitäisi poistaa välittömästi, sitten suomalaiset yritykset ja pääoma pysyisivät suomalaisessa omistuksessa. Wiklöf yritti tosin ensin rakentaa yhteyttä mantereen suomenruotsalaisten ja ahvenanmaalaisten päättäjien välille. WIKLÖF ON pitkäjänteinen ja sitkeä omistaja, eikä pidä siitä, että ulkomaalaiset ostavat suomalaisia yrityksiä. ”Yrityksemme katoavat ulkomaisiin käsiin. Wiklöf Holding teki vuonna 2017 liikevoittoa 12 miljoonaa euroa. Raakaa öljybisnestä ”Yes, Nick. Alfa ja Hildegaard ovat sisaryhtiöitä mutta toimivat kuin yksi varustamo. Wiklöf Holding on Pohjoismaiden suurin yhden ihmisen omistama yhtiö. Ben Lundqvist on johtanut matkustajalauttayhtiö Viking Linen hallitusta vuodesta 1995, mutta päivätöinään hän johtaa Lundqvistien suvun öljytankkerivarustamoita. He joutuvat myymään perimänsä kesämökit, voidakseen maksaa perintöverot! Se on päin helvettiä”, Wiklöf tuhahtaa. Se on 453 miljoonaa euroa. Sataprosenttinen omistus tuo monia etuja: yhtiökokoukset sujuvat riidatta ja päätöksenteko on muutenkin nopeaa ja mutkatonta. Ben Lundqvistin osuus niistä on suurin, mutta hän ei nettovarallisuudellaan silti ohittane naapuriaan Anders Wiklöfiä. Shit. ”Teen päätökset tunteella.” Kun yksi ihminen omistaa yrityksen kokonaan, yrittämisestä tulee Wiklöfin mukaan hyvin henkilökohtaista. Chrstoffer Taxell junaili tästä kiitokseksi Wiklöfille Åbo Akademin kunniatohtorin arvonimen. Arvopaperi määritti varustamoille nyt ensimmäistä kertaa niiden arvon. Ben Lundqvist johtaa Alfaa ja Hildegaardia. Lopulta Wiklöf osti Aktian Ålandsbanken-osakkeet itselleen. Pankilla oli Ruotsissa aiemmin vastatuulta, mutta nyt sielläkin menee hyvin.” Aktia halusi vallata Ålandsbankenin, mutta iso ahvenanmaalainen omistaja Alandia-ryhmä pisti kampoihin. Puhelimen sointi keskeyttää haastattelun vähän väliä. Perssonin mielestä perintöverot kohdistuvat täysin vääriin ihmisiin. Okay. ”Keskustelin tästä Göran Perssonin kanssa. Lundqvist aloittaa työpäivänsä Maarianhaminassa kello kymmeneltä, kun öljyrahtimeklarit aloittavat työnsä Lontoossa. 24 K E S Ä K U U 2 1 8 Ahvenanmaan rikkaat Wiklöf omistaa myös jalkapallojoukkue Jaron ja on pääsponsori liigajoukkue IFK Mariehamnille ja Åland Unitedille. ”ÅL ANDSBANKEN ON ahvenanmaalaisille hyvin tärkeä. Alfa ja Hildegaard nousevat Arvopaperin pörssilistaamattomien yhtiöiden rankingin neljännelle sijalle, ohi Rettigin. Heillä ei ole minkäänlaisia tunteita maatamme tai henkilöstöä kohtaan.” Juha Sipilän hallitus voisi Wiklöfin mielestä vielä korjata asioita
Alfalla ja Hildegaardilla on mennyt pari kymmentä vuotta Ben Lundqvistin ohjauk sessa satumaisen hyvin. Wiklöf lainaa taidetta näyttelyihin, mutta ei aio myydä teoksiaan. Yhtiöt ovat kuitenkin tehneet alushankin noista poistoja yhteensä 15 miljoonaa euroa. Se on todiste siitä, että hän on tehnyt hyvän han kinnan. Raakaöljyrahtien markkinat hidastuivat koko viime vuoden, eikä kuluva vuosi ole alkanut vähääkään paremmin. Jos nyt tulee pitkä heikko suhdanne, vahva taseemme antaa kilpailuetua. Äskettäin Wiklöf lainasi kokoelmistaan Ellen Thesleffin Kaikumaalauksen yhdys valtalaisen American Federation of Artsin kokoamaan Women Artists in Paris: 1850– 1900 näyttelyyn. ”Tämä on ehkä vain tilapäistä”, Lund qvist arvelee. Lisäksi öljyntuotta jamaat rajoittavat tuotantoaan.” Juuri nyt monet Lundqvistien tankke reista ovat ankkurissa öljylastissa, koska rahdin omistajat odottavat raakaöljyn hin nan nousevan. Wiklöfin lomaasunnon seinillä on Anders Zornin, Bruno Liljeforsin, Prins Eugenin ja Carl Larssonin maalauksia. MannerSuomessa Wiklöf kohautti kym menen vuotta sitten ostamalla 630 000 eurolla Eero Järnefeltin Pyykkirannan. Varustamoillamme ei ole korkomenoja. ”Alfa ja Hildegaard tekevät nyt tappiota. Jos korkotaso nousee, kilpai lijamme kärsivät.” Anders Wiklöf aloitti taiteen keräämisen ostamalla vuosina 1886–914 Ahvenanmaalla Önningebyn taiteilijasiirtokunnassa vaikut taneiden maalareiden töitä. Se roikkuu nyt Andersuddessa Albert Edel feltin, Hugo Simbergin, Helene Schjerf beckin ja muiden mestareiden maalaus ten joukossa. 25 K E S Ä K U U 2 1 8 Ahvenanmaan rikkaat Lundqvist järjestää öljyrahteja laivoilleen itse – näin hän on tehnyt vuosikymmeniä. Hän vain ostaa niitä lisää, niin kuin osakkeitakin. ”Koko 2000luvun ajan meillä ei ole ollut iloa vahvasta taseestamme. Wiklöf on haltioissaan siitä, että Kaiku päätyi näyttelyn katalogin kanteen. ”Koko 2000luvun ajan öljyrahdit ovat olleet erittäin hyvät, siksi monia on kiinnos tanut tulla bisnekseen mukaan. Merillä on nyt paljon kapasiteettia. Nyt Andersudde tunne taan sen ansiosta myös amerikkalaisissa taidepiireissä. Wiklöf suhtautuu taidehankintoihin kuin bisneksiinsä – hyvin pitkäjänteisesti. Nettovelattomat yhtiöt ovat upporikkaita ja ostavat uusia säi liöaluksia Sumitomon laatutelakalta kätei sellä. Molem mat ovat hänelle myös kilpailua. "Tälle ei saisi Ruotsissa enää vientilu paa", Wiklöf arvelee Larssonin Midvinter blottmaalauksesta. Ruotsalaiset olivat kauhuissaan kansal lisaarteiden katoamisesta Ahvenanmeren taakse. Wiklöf osti marraskuussa Edelfeltin taulun 650 000 eurolla.. Omavaraisuusaste on Hildegaardilla peräti 99 prosenttia ja Alfalla 98 prosenttia. Lähiaikoina varustamot vastaanottavat taas kolme uutta säiliöalusta Japanista. Viime vuosikymmenellä Wiklöf aiheutti Ruotsissa kulttuuriskandaaleja ostamalla huutokaupoista ruotsalaismaalareiden mes tariteoksia. ”Vaatimukset laivoille ja miehistöille ovat tiukentuneet ja muuttuneet rajusti, mutta oma tapani työskennellä ei ole juuri muut tunut oikeastaan sen jälkeen, kun aloitin yh tiössä 1970, muuten olisin jo ajat sitten jää nyt eläkkeelle”, Lundqvist toteaa. Aarteet päätyvät Andersuddeen Ristiäissaatto. Hallituksen tehtävä on miettiä tulevaisuutta, mutta ei ole helppoa päästä eroon vanhoista fossiileista, jotka rakastavat johtamista.” Lundqvist uskoo silti, että varustamoilla on valoisa tulevaisuus. Kassavirtamme ovat kelvolliset ja likviditeet timme erittäin hyvä, eikä meillä ole pankki lainoja”, Lundqvist toteaa. ”Rehellisesti sanoen, minulla ei ole eläk keelle jäämisestä suunnitelmia. "Minulla ei ollut aavistustakaan siitä, miten arvokkaan työn ostin 15 vuotta sitten." Wiklöf tosin maksoi vuonna 2003 Thes leffin Kaiusta Hagelstamin huutokaupassa 500 000 euroa. Ben Lundqvist on Alfan ja Hildegaardin toimitusjohtaja sekä Hildegaardin hallituk sen puheenjohtaja
26 Pörssirikkaat SADAN MILJOONAN KERHO KASVAA K E S Ä K U U 2 1 8
Hedin osakkeet ovat Hollantiin rekisteröidyssä sijoitusyhtiössä. Rovion listautuminen toi Kaj Hedin omistuksille markkina-arvon. Toinen jättisalkuista edustaa vanhaa rahaa, toinen pelialan synnyttämää vaurautta. Nyt heillä on kosolti myös listattua rikkautta. Osake maksoi viime syksyn listautumisessa 11,50 euroa. Angry Birdsin kuumimman maailmanvalloituksen aikana pankkiirit laskivat Roviolle huomattavasti kovempia arvoja kuin listautumisessa toteutunut 896 miljoonaa. Omistuksen arvo yltää 150 miljoonan euron tuntumaan. TÄ MÄ N V UOT I S E N Suomen pörssirikkaiden top 50 -listalle yltävien osakevarallisuus on niputetSADAN MILJOONAN KERHO KASVAA VALTAOSA SUOMEN 50 PÖRSSIRIKKAASTA ON MENETTÄNYT VUODEN AIKANA VARALLISUUTTAAN. Potti liikkui kesäkuun alun kursseilla 177 miljoonassa eurossa. Siinä Arvopaperin perinteisen Pörssirikkaat-selvityksen merkittävin uusi havainto. Rettigit ovat luonnehtineet Terveystaloa yhdeksi ydinsijoituksekseen. Tuolla hinnalla hänen omistuksensa olisi 370 miljoonan arvoinen. Suuri osa Hedin osakevarallisuudesta on ehtinyt sulaa Rovion lyhyen pörssihistorian aikana. Terveystalon lisäksi Rettigit ovat sijoitusyhtiönsä kautta eQ:n merkittäviä omistajia. Heillä on siinä kiinni 32 miljoonaa euroa. 27 Pörssirikkaat K aksi uutta sadan miljoonan euron salkkua. Hurjimmat arviot liikkuivat seitsemässä miljardissa, ja huhujen mukaan peliyhtiö Zynga teki Roviosta seitsemän vuotta sitten kahden miljardin tarjouksen. Hedistä olisi siis voinut varhaisemmalla listauksella tulla miljardööri – ainakin joksikin aikaa. TOP 50 -LISTAN TULOKKAAT RETTIGIT JA KAJ HED HAASTAVAT VANHEMMAT OSAKEPOHATAT. Perheyhtiö laittoi ison kasan rahaa Helsingin pörssin uusiin yhtiöihin lukeutuvaan Terveystaloon. Rettigit ovat olleet tuttu näky ei-pörssirikkaiden listoilla. To m m i M e l e n d e r K u v a t K a ro li in a V u o re n m ä k i, T ii n a S o m e rp u ro , P e k k a K a rh u n e n K E S Ä K U U 2 1 8
Ilona Herlin (4.) 1 064 MEUR (-75) . Tämän vuoden top 50:een yltää 40 samaa nimeä kuin vuosi sitten. Tuli Herlinien perinnönjaossa Ilkan ja Niklaksen rinnalle Cargotecin suuromistajaksi. Jos omistuksia on tätä useammassa yhtiössä, ne on viiden suurimman jälkeen niputettu yhteen. Pörssirikastaulukossa sukuja perhekunnat esiintyvät nipussa sen mukaan, miten ne toimivat pörssissä. Ilkka Herlin (2.) 1 281 MEUR (-110) . Taulukko kattaa vain Helsingin pörssin yhtiöt, ja neljää edellä mainittua lukuun ottamatta vain sata suurinta omistajaa. Itämeren ystävä on myynyt Valmetia ja Stora Ensoa. (Oras Invest, Paasikiven perhe, Nextstone) . Pörssivarallisuutta kuvaavan euroluvun jälkeen on suluissa arvonmuutos viimevuonna. (Riikantorppa, Mariatorp) . Heistä vain tusinalla kotimaisen osakevarallisuuden arvo on nyt suurempi. Luvut eivät kuitenkaan ole suoraan vertailukelpoisia, koska pörssirikkaiden salkkujen arvoon vaikuttavat kurssimuutosten lisäksi osakemäärien vaihtelut. Sama pätee vakuutuskuorien sisällä oleviin omistuksiin. Jos perhe tai suku kanavoi sijoituksensa yhteisen yhtiön kautta, myös henkilökohtaiset sijoitukset on laskettu mukaan samaan pottiin. Kone 3 111 114 984 Caverion 140 195 321 Sanoma 89 875 731 UPM 17 889 600 YIT 17 291 772 Muut 47 111 396 2. 28 K E S Ä K U U 2 1 8 1. Vuodentakaisesta pörssirikkaiden kollektiivinen omaisuus on pienentynyt kaksi prosenttia. Värikäs persoona menehtyi viime syksynä. Nokiasta, Sammosta, Koneesta ja UPM:stä oli käytössä täydellinen osakasrekisteri. Kone 685 280 000 Cargotec 358 573 426 Alma Media 111 295 858 Oriola 56 227 647 Pöyry 11 600 000 Muut 15 021 169 4. Suhteellisesti eniten salkkuaan ovat lihottaneet Brotherukset ja Hautaset, molemmat runsaan kolmanneksen. Brotherusten pörssivarallisuutta paiPonssen tuloskunto kartuttaa Juha Vidgénin omaisuutta. Kemira 326 799 050 Uponor 267 128 314 Tikkurila 125 777 199 tuna 15 949 miljoonaa euroa. Samalla ajanjaksolla Helsingin pörssin yleisindeksi näyttää neljän prosentin nousua. Kunkin pörssirikkaan viisi suurinta omistusta on yksilöity. Näin luet pörssirikastaulukkoa Taulukon tiedot perustuvat pörssiyhtiöiden sadan suurimman omistajan luetteloihin. Kone 811 628 500 Cargotec 427 894 026 Oriola 26 550 000 Pöyry 9 570 000 YIT 2 331 000 Muut 3 222 000 3. Uusiin sijoituksiin lukeutuu Terveystalo. Kone 739 756 676 Cargotec 306 639 426 Amer Sports 3 940 010 Stora Enso R 3 591 446 Huhtamäki 2 887 034 Muut 7 114 255 5. Pörssirikkaiden lievä laskennallinen köyhtyminen selittyy heidän salkkujensa painavimpien yhtiöiden, kuten Koneen, Fiskarsin ja Orionin, kurssilaskuilla. Niklas Herlinin perilliset (3.) 1 238 MEUR (-69) . (Holding Manutas, Security Trading, Antti Herlin) . Se vastaa Metson, Huhtamäen, Orionin ja Metsä Boardin yhteenlaskettua markkina-arvoa. Osakelainaan annetut ja siten omistajaluetteloissa näkymättömät osakkeet puuttuvat taulukoista. K u v a P e tt e ri P a a la s m a a Pörssirikkaat K E S Ä K U U 2 1 8. Henkilön tai perheen nimen perässä tulee sulkeissa hänen sijoituksensa viimevuotisella listalla. Omistusten arvot on laskettu kesäkuun 1. päivän päätöskurssien mukaan. Antti Herlin (1.) 3 423 MEUR (-6) . Siten se ei anna täydellistä kuvaa suomalaisten pörssirikkaiden kokonaisvarallisuudesta. Osakasluettelot ovat pääosin huhtikuun lopusta. Listaamattomien osakesarjojen osakkeet on arvostettu yhtiön listalla olevan osakesarjan mukaan. Peri vallan Koneessa isältään Pekalta. Paasikivet (5.) 725 MEUR (-59) . . Tikkurilan vaikeudet ovat koetelleet Oraksen omistajasukua
Koneen valtiaan ylivoimaa kuvastaa se, että hänen omaisuuteensa on suurempi kuin listan kolmenkymmenen viimeisen yhteen lasketut salkut. Security Trading on hänen hallussaan 99-prosenttisesti, mutta Holding Manutasista lähes puolet kuuluu Koneen säätiölle. Syynä on SRV:n osakkeen alakulo. Heikommin on mennyt Kokkiloilla, joiden pörssivarallisuus on kuihtunut vuodessa 44 prosenttia. (Erkki Etola sijoitusyhtiöineen) . Fiskars 222 569 580 Kone 37 576 901 Wärtsilä 26 830 823 Digitalist 15 599 718 Sampo 8 042 408 Muut 29 780 259 12. Sponda myytiin, uudeksi jättisijoitukseksi tuli Terveystalo. ARVOPAPERI ON seurannut kotimaisten osakepohattojen salkkuja vuodesta 2000 lähtien. Ponssen tuloskunto kartuttaa Einarin poikien omaisuutta. Pöyryn käänne tekee hyvää vuorineuvoksen perillisten salkulle. Vidgrénejä siivittää isä-Einarin perustaman Ponssen menestys. (Holdix, Fromondin perhe) . Göranin pojat Alexander ja Albert hoitavat omistuksia. Surun kehykset Herlinien ympärille tuo Niklas Herlinin kuolema viime syksynä. Hänen perillisensä hallitsevat Mariatorpin ja Riikantorpan nimissä olevaa osakevarallisuutta. Vidgrénien ja Takasten salkut ovat neljänneksen tukevammat kuin vuosi sitten. Elintarvikkeilla rikastuneet sipoolaiset pyörittävät hajautettua Suomi-salkkua. Ehrnroothin perhe (6.) 518 MEUR (-55) . (Virala ja muut sijoitusyhtiöt) . Takaset hyötyvät perheimperiuminsa kulmakivistä Scanfilistä ja Sievi Capitalista. Kärkijoukko pysyy samanlaisena vuodesta toiseen. Göran J. Pörssirikkaiden kärkikymmenikössä eivät ole sijoittaa tyttäriensä kanssa. Neljäskin Herlinin sisarus voisi olla miljardikerhossa, mutta Hanna Nurminen lahjoitti aikoinaan osakkeitaan Koneen säätiölle. Elsa Fromond Kone 3 769 040 Oriola 750 000 Muut 744 045 6. Antti Herlin toimii omistusyhtiöiden kautta. (Ingmanien sijoitusyhtiöt) . Myös muilla Herlinin sisaruksilla valtaosa osakevarallisuudesta on edelleen Koneessa, vaikka perheen sisäisessä perinnönjaossa Ilkka, Niklas ja Ilona saivat valtapiiriinsä Koneesta lohkaistun Cargotecin. Fiskars 281 175 203 Ahlstrom Munksjö 198 460 910 Nordea 18 186 563 YIT 16 519 450 Wärtsilä 3 705 121 8. Konecranes 290 614 671 Terveystalo 142 636 541 Stockmann 32 852 759 Hoivatilat 2 658 634 Sampo 2 099 790 Muut 11 037 186 10. (Vidgrénin veljekset) . Orion 82 997 750 suttaa Amer Sportsin menestys. Ponsse 531 707 710 Olvi 11 993 364 Kone 6 467 844 UPM 448 000 7. Fiskarsin perijöitä. 29 Metsä Board 73 650 000 Nordea 58 800 000 UPM 39 883 840 Finnair 32 917 500 Muut 213 548 480 9. Casimir Ehrnroothin perilliset (16.) 320 MEUR (+51) . Hartwallit (8.) 482 MEUR (-7) . Listakärki Antti Herlinin salkku rikkoi toissa vuonna kolmen miljardin euron rajan. Vidgrénit (10.) 551 MEUR (+123) . Aktiivisesti hajautettua salkkua pyörittävät Hautaset ovat hyötyneet omistustensa arvonnousun lisäksi omistusten kasvusta. Erkki Etola (7.) 502 MEUR (-10) . Björn Wahlroosin perhe (9.) 450 MEUR (-13) . (Suvun sijoitusyhtiöt) . Etteplan 138 866 656 Qt 34 402 000 Wärtsilä 30 959 000 Evli 23 566 800 UPM 21 312 000 Muut 85 812 820 13. (Björn Wahlroos perheineen) . Ehrnroothin sukua. Fromondit (12.) 340 MEUR (-13) . Caverion 128 927 100 Pöyry 118 552 000 eQ 57 737 574 Ålandsbanken 8 836 963 Marimekko 6 005 655 Pörssirikkaat K E S Ä K U U 2 1 8. Perheimperiumin valtias omistaa useita kymmeniä pörssiyhtiöitä. Neljä ensimmäistä sijaa menevät taas kerran Herlinin sisaruksille. Sampo 441 168 000 UPM 8 393 056 Nordea 840 000 11. Finanssikapitalismin ruumiillistuma on jakanut Sampo-omistuksia lapsilleen. He ovat kotimaisella osakevarallisuudella mitattuna Suomen ainoat miljardöörit. Ingmanit (14.) 335 MEUR (+19) . (Ehrnroothien sijoitusyhtiöt)
UPM 45 367 680 P-K Kirjapaino 31 170 347 Stora Enso 14 555 000 Capman 12 442 593 Scanfil 11 896 579 Muut 131 094 997 18. Gripenbergit (22.) 177 MEUR (-1) . Sitä Toivaset ovat omistaneet pitkään. Myyneet Nokiaa ja Metsä Boardia. Paasikivet ovat salkun keskittäjien joukossa poikkeus, sillä he ovat kolmen kortin, Kemiran, Uponorin ja Tikkurilan, varassa. Blåbergit (13.) 314 MEUR (-5) . Onninen-konsernin Keskolle myyneet Toivaset sijoittavat Onvest-yhtiön kautta. Scanfil 135 700 416 Sievi Capital 105 279 555 Nordea 7 947 374 Nokia 6 157 261 K E S Ä K U U 2 1 8. Kone 287 473 247 Wärtsilä 18 650 000 Cargotec 8 252 764 15. Heistä Göran ja Robert Ehrnroothin perheet sekä Fromondit pitävät asemansa suvun kruununjalokiven suurimpina omistajina. Suuri osa pörssirikkaiden top 50 -listan nimistä on pikemminkin yhden yhtiön ankkuriomistajia kuin varsinaisia sijoittajia. Fiskars 104 572 629 Wärtsilä 8 280 600 Nokia 8 233 500 Pörssirikkaat 14. (Reino Laakkosen lapset sijoitusyhtiöineen) . (Rettigien yhtiöt) Vanha rahasuku haali Terveystaloa ja nousi pörssirikkaiden listoille. (Novametor, Inkeri Voipion lapset ja lapsenlapset) . Lehto Groupin suuromistajat ovat myyneet isoja määriä, Hannu Lehto ei. Terveystalo 148 585 130 eQ 32 322 446 Ålandsbanken 1 825 430 Sampo 1 230 180 Asiakastieto 1 124 800 Muut 654 240 22. (Lindsay von Julin & Co., Gripenbergien suku) Fiskarsin von Julinien jälkeläisiä. Metsäyhtiöiden menestys tuo pörssirikkaiden top 50:een useammankin uuden nimen. Reino Laakkosen perilliset (20.) 247 MEUR (+29) . Voipiot (18.) 237 MEUR (-11) . Sadan miljoonan kerholaisia Rettigejä ja Hediä lukuun ottamatta muut uudet kasvot majailevat listan puolivälin alapuolella. VUOSIEN SA ATOS SA pörssirikkaiden top 50 -listalla on vaihtunut tyypillisesti kourallinen nimiä. Pekka Herlinin edesmenneen sisaren perilliset. Rakennusalalla vaurastuneen Mauri Rädyn pojat UPM 3 664 224 Muut 16 065 446 17. 30 nimet vaihtuneet, mutta sijoilla kuudesta kymmeneen paikat ovat vaihtuneet. Tällä kertaa uusia tulijoita on kymmenen. Ehrnroothin perhe (11.) 312 MEUR (-111) . Vilho Väisälän perilliset hallitsevat Vaisalaa äänivaltaisilla osakkeilla. Vaisala 236 501 051 20. Robert G. Fiskars 245 073 462 Wärtsilä 33 570 000 Digitalist 15 599 718 Nokia 12 025 900 Metsä Board 2 455 000 Muut 3 384 120 16. Sisaruksista Mikko on suurin sijoittaja. . (Olli ja Karolina Blåberg) . Sieviläinen yrittäjäperhe on laajentanut sopimusvalmistuksesta sijoitusbisnekseen. (Risto Siilasmaa, First Fellow) . Risto Siilasmaa (17.) 245 MEUR (-14) . Etolan viisi suurinta omistusta yltävät 290 miljoonaan euroon, mutta vajaasta neljästäkymmenestä muusta kertyy vielä 210 miljoonaa lisää. (Jorma Takasen perhe ja sijoitusyhtiöt) . Toivaset olivat viime vuosikymmenellä pörssirikkaiden vakionimiä, nyt he palaavat suuren YIT-omistuksensa ansiosta. F-Secure 232 683 196 Nokia 6 552 893 Efecte 5 800 264 19. (Lehto invest) . Ehrnroothien rahasukua edustavat tuttuun tapaan vanhat Fiskarsin hallitsijat. Takaset (19.) 275 MEUR (+55) . Johtaa Nokian hallitusta, vaikuttaa pörssitulokas Efecten omistajana. YIT:n lisäksi heillä on runsaasti rahaa kiinni Nordeassa. Osakepohattojen kärjessä puhdasverisin sijoittaja on Erkki Etola, jonka salkku sisältää ison liudan Helsingin pörssin yhtiöitä. Huomionarvoisin on Vidgrénien loikka kymmenenneltä sijalta kuudenneksi iskuetäisyydelle Paasikivistä. Lehto Group 221 544 612 21. Casimirin perhe irtautui aikanaan Fiskarsista, ja hänen poikiensa sijoitusyhtiöt rakentavat kotimaisen osakevarallisuutensa nykyisin Caverionin, Pöyryn ja eQ:n varaan. Rettigit (uusi) 186 MEUR . Reinon lapset irtautuivat Laakkosten sukuyhtiöstä. (Turret, Savox, Ehrnroothin perhe) . Hannu Lehto (15.) 222 MEUR (-55) . Fiskarsin perijöitä
(Trema) . Ramirent 109 132 627 Fiskars 50 014 173 Teleste 1 034 800 DT 919 977 Kemira 907 014 Muut 1 228 863 26. Nokia 31 072 730 Sampo 23 654 877 Nordea 15 418 200 UPM 7 360 000 Ahlstrom Munksjö 4 080 000 Muut 17 862 271 32. Kaj Hed (uusi) 177 MEUR . Nokia 104 861 861 Sampo 50 265 961 Nordea 19 482 212 Kone 488 262 Stockmann 234 000 25. . Rovio 176 990 453 24. Stockmannin ahdinko on kurittanut Kari Niemistön ja Tokmannin Seppo Saastamoisen salkkua. Molempien taustat ovat entisessä Myllykoskessa. (Robin Langenskiöldin perhe) . K u v a P e k k a K a rh u n e n Pörssirikkaat K E S Ä K U U 2 1 8. Tallbergit (23.) 163 MEUR (-12) . Samuli Seppälä (21.) 138 MEUR (-44) (Samuli Seppälä) . Amerin pitkäaikaiset omistajat ovat kasvattaneet pottiaan. Viime kesänä Sohlbergit myivät röntgenkomponentteja valmistavan yhtiön osakkeet Ahlström Capitalille. Aatos Erkon sisaren perillisiä. Kuningas on ostanut lisää Nokiaa ja Nordeaa. Kempe lukeutuu Evlin pankkiireihin, mutta omistaa lisäksi ison siivun Etteplania. Ylivoimaisesti rikkain listalta poistuja on Poju Zabludowicz, joka sijoitti pienen murusen miljardiomaisuudestaan Outoteciin. (Julius Tallberg Oy) . UPM 6 135 808 Neste 6 126 560 Muut 43 935 505 23. Kaivosteknologiayhtiön tahmeuteen kyllästynyt Zabludowicz myi osakkeensa kokonaan pois. Listaus toi Rovio-omistukselle markkina-arvon. (Hanna Nurminen) . (Onvest ja Toivaset), Onnisen perijät ovat uuden YIT:n kärkiomistajia. Pekka Herlinin lapsista vanhin lahjoitti suurimman osan osakkeistaan Koneen säätiölle. Orionin raju kurssilasku pudottaa tämänvuotiselta listalta Jukka ja Into Ylpön, Bradet ja Ahot. Langenskiöldit (26.) 128 MEUR (+9) . (Ilkka Brotheruksen perhe, Sinituote) . Verkkokauppa.com poiki ison pörssiomaisuuden. Sanoma 128 187 541 29. Osakemyynnit selittävät myös Lehto Groupin Asko Myllymäen putoamisen. Amer Sports 89 130 958 Caverion 12 162 857 Kesko 9 247 840 Wärtsilä 8 448 562 YIT 6 791 705 Muut 10 509 779 28. Henrik Kuningas (32.) 99 MEUR (+12) . Hanna Nurminen (28.) 105 MEUR (-4) . Rakennusyhtiön voimamies Hannu Lehto (kuvassa) sitä vastoin ei ole intoutunut muiden suuromistajien tavoin osakevarallisuutensa realisointiin. Muut uudet listalaiset ovat Lahden Polttimon luomaa varallisuutta osakkeisiin sijoittavat Relanderit sekä Olvin sukuomistajat Hortlingit. UPM:n nosteessa osakepohattojen aateliin nousevat Björnbergit ja Hisinger-Jägerskiöldit. Ramirentin pitkäjänteiset ankkuriomistajat. Aatos Erkon sisaren perillisiä. Nokian suurin suomalainen henkilöomistaja. 31 Pekka ja Reima omistavat sijoitusyhtiöidensä kautta 40 miljoonalla eurolla Stora Ensoa ja sivussa myös Metsä Boardia. Viime vuosien uudet listautumiset näkyvät Timo Laineen ja Roger Kempen salkuissa. Merkittävimpiä listalta poistujia ovat Sohlbergit, jotka vuosi sitten kuuluivat sadan miljoonan kerhoon Detection Technologyn ansiosta. Rafaela Seppälän perhe (27.) 127 MEUR (+10) . Kone 92 433 308 Cargotec 12 205 303 31. Stig Lival-Lindström (24.) 175 MEUR (+17) . (Rafaela Seppälän perhe) . (Henrik Kuningas sijoitusyhtiöineen) . Verkkokauppa.com 137 848 350 Rovio 115 310 27. Hisinger-Jägerskiöldit lukeutuvat myös Fiskarsin suuromistajiin. Metsäyhtiöiden lisäksi Rädyt ovat mieltyneet Keskoon. (Lival Oy, Stig Lival-Lindström) . Sanoma 126 593 941 30. Brotherukset (30.) 136 MEUR (+36) . Toivaset (uusi) 86 MEUR . Laineen pörssirikkaus on kiinni Restamaxin ravintolabisneksessä
Lival-Lindström nousi muutama vuosi sitten Nokian suurimmaksi henkilöomistajaksi. (Veikko Laine Oy, Argonius, K u v a A r tt u L a it a la , O u ti J ä r v in e n K E S Ä K U U 2 1 8. Ahvenanmaalainen laivanvarustajasuku. Anna ja Heppu Pentti omistavat YIT:tä sijoitusyhtiön kautta. Kone 10 219 238 Wärtsilä 8 862 480 Sampo 8 000 412 Nokian Renkaat 5 524 480 Metso 5 387 900 Muut 37 424 629 39. Nokiassa pörssirikkaiden salkun liikkeet menevät ristiin. Stora Enso 38 695 000 Kesko 20 306 327 Nordea 7 392 000 Metsä Board 2 136 253 40. Sakari Alhopuro (45.) 67 MEUR (+8) . Hautaset (49.) 75 MEUR (+20) . YIT 79 237 419 37. UPM:n suurimpiin henkilöomistajiin kuuluva Erkki Etola sen sijaan on pienentänyt pottiaan viidellä tuhannella osakkeella. (Sakari Alhopuro) . Tervehtyneet markkinat ja sellun kysyntä siivittävät niiden tuloksia ja pörssikursseja. Etolan tavoin Sampoa ovat tankanneet laajasti hajautettuja salkkuja pyörittävät Sakari Alhopuro ja Hannu Sohlberg. Laineet (38.) 61 MEUR (-15) . Hyvinkääläinen yrittäjäperhe tienasi Markantalon ja Tarjoustalon myynnillä. Sen sijaan Robert G. (Kokkilan perhe, Kolpi Investment) . Viking Line 53 693 604 UPM 19 688 896 Fiskars 3 655 938 Ålandsbanken 2 034 446 38. Stig Gustavsonin perhe (35.) 81 MEUR (0) . Myös vihannestukulla rikastuneet Laineet keventävät omistustaan. 32 Pörssirikkaat YIT 46 031 044 Nordea 30 500 887 UPM 3 426 624 Sampo 3 032 182 Kone 1 734 615 Muut 1 507 035 33. SRV:n pörssilasku nakertaa Kokkiloiden omistuksia. Järeimmin omistustaan on vuoden aikana kasvattanut Stig Lival-Lindström. (PNT Group) . YIT 82 775 131 35. Myös Etola on kartuttanut Sampo-omistuksiaan. (Suomen Kauppayhtiöt) . (Heikki Pentin perilliset) . Neste 25 244 212 Fortum 10 467 072 Sampo 6 397 360 Orion 4 240 865 UPM 3 168 000 Muut 17 831 278 41. Pörssirikkaista Antti Herlin, Fromondit, Ingmanit, Hautaset, Lundqvistit ja Relanderit ovat lisänneet vuoden aikana omistuksiaan kymmenillä tuhansilla osakkeilla. Sammossakin pörssirikkailla riittää ostointoa. Ei siis ihme, että suuret yksityissijoittajat haalivat UPM:ää. Vuosi sitten hänellä oli alle 500 000 osaketta, mutta nyt 625 000. (Pekka ja Reima Räty sijoitusyhtiöineen) . (Noora Forstén, Olli Pentti, Fideles) YIT 64 766 441 42. (Alfa, Hildegaard, Lundqvistin perhe ja sijoitusyhtiöt) . Lival-Lindström jatkaa omistuksensa kasvattamista. Hän omistaa nyt 1,2 miljoonaa finanssikonsernin osaketta eli on yli kaksinkertaistanut osakemääränsä. Rakennusalalla vaurastunut perhe luottaa metsäteollisuuteen. Ehrnroothin perheen sijoitusyhtiö Savox on myynyt ison läjän Nokian osakkeitaan. Lundqvistit (37.) 79 MEUR (-2) . 36. Tuli Konecranesin omistajaksi, kun Industri Kapital osti yhtiön Koneelta. Nesteen suurin henkilöomistaja rikastui lääkäribisneksessä. Olavi Pentin perilliset (41.) 65 MEUR (-1) . SRV 85 095 520 Citycon 365 560 34. (Stig Gustavson lapsineen) . Kokkilat (25.) 85 MEUR (-67) . Nyt hän kolkuttelee kärkisijoja Sammossakin, vaikka Björn Wahlroosin (kuvassa) perhe on yli kymmenellä miljoonalla osakkeellaan vielä kaukana edellä. Hänellä on nyt yli 21 miljoonaa osaketta eli vajaan miljoonan verran vuodentakaista enemmän. Heikki Pentin perilliset (33.) 83 MEUR (-2) . Erkki Pentin perilliset (36.) 79 MEUR (-2) . Etolalla on kuitenkin edelleen omistuksia metsäjätissä 83 miljoonan euron edestä. Rädyt (uusi) 69 MEUR . Konecranes 81 441 991 Pörssirikkaat ostavat UPM:ää ja Sampoa Metsäyhtiöt eivät ole enää auringonlaskun toimiala. Fuusio teki Lemminkäisen suuromistajista YIT:n omistajia
Suomalaisten yritysjohtajien aateliin kuuluva Matti Alahuhta omistaa Konetta yli 30 miljoonalla eurolla ja lisäksi UPM:ää, Nordeaa ja Outotecia. 33 Pörssirikkaat Pertti Laineen perhe) . (Björnbergin perhe) . Suhteellisen pienetkin kurssiliikkeet voivat heilutella sijoituksia, sillä erot 40–60 miljoonan välimaastossa liikkuvien Suomi-salkkujen välillä ovat pieniä. Rafael Mattssonin perilliset (47.) 56 MEUR . Björnbergit (uusi) 56 MEUR . Samaan noin 50 miljoonan ryppääseen kuuluvat sijoittajat Erkki Myllärniemi ja Hannu Sohlberg sekä Orionin suuromistajia edustavat Ylpöt ja Bradet. Alahuhdan kanssa 40 miljoonan korvilla liikkuu Tokmannin perustajan Kyösti Kakkosen kotimainen osakevarallisuus. Myllykosken entiset omistajat ovat nykyään UPM:ssä. (Fincorp) . Vanhaa rahaa Myllykoskesta ja Fiskarsista. Hisinger-Jägerskiöldit (uusi) 54 MEUR . Marimekossakin Alahuhdalla on miljoonapotti. Laakkosen suvun perinteiset bisnekset kulkevat Yrjö Laakkosen perheen komennossa. Taaleri 23 918 029 Sampo 7 465 920 Nokia 5 823 829 Nordea 3 864 000 Kone 3 426 400 Muut 16 137 385 43. (Kauppahuone Laakkonen, Yrjö Laakkosen perhe) . Relanderit (uusi) 52 MEUR . (Hisinger-Jägerskiöldin perhe) . Evli 27 119 650 Etteplan 20 844 186 Efecte 3 931 630 QPR Software 696 679 48. Hortlingit (uusi) 50 MEUR . UPM 23 099 776 Fiskars 17 268 013 Kone 3 855 557 Nokia 2 994 000 Sampo 2 341 160 Muut 4 588 219 46. UPM 35 203 200 Nordea 7 879 200 Nokia 5 129 720 Cargotec 3 612 800 Kone 2 398 480 Muut 1 809 213 44. Restamax 48 866 678 Capman 1 931 993 Pihlajalinna 177 600 Consti 67 520 50. Lahden Polttimon toi vaurauden.. Vähentäneet salkustaan Nokiaa. (Laine Capital) . (Rafael Mattssonin perilliset sij.yhtiöineen) . Pankkiiri on Etteplanin suuromistajia. Ravintolayrittäjä sai omaisuudelleen markkina-arvon. Viking Line 26 046 733 Kesko 18 595 768 Sampo 6 499 847 Nordea 2 558 548 Kunniakerhon väki Sadan miljoonan euron osakevarallisuus tarkoittaa varmaa pääsyä suomalaisten pörssirikkaiden kunniataulukkoon. Nokia 648 700 Muut 1 457 000 45. (Harald Relanderin perilliset) . Timo Laine (uusi) 51 MEUR . Olvi 50 451 536 To m m i M e l e n d e r K E S Ä K U U 2 1 8. Puolta pienempi salkku nostaa top 50:n tuntumaan, mutta ei välttämättä listalle asti. Iskuetäisyydellä tulevat myös Ahvenanmaan isorikas, Ålandsbankenia hallitseva Anders Wiklöf, suurta Nokia-omistustaan pienentänyt Carl Johan Tallberg, Konetta omistava Pekka Herlinin sisar Liisa Kivekäs ja Fiskarsiin sukujuuriensa kautta kytkeytyvät Wredet. P-K Kirjapaino 51 146 846 Nokian Renkaat 1 497 600 UPM 960 000 47. Viime vuosien listautujista Kamuxin Juha Kalliokoski on heistä kärkipäässä ja kärkkyy 40 miljoonan varallisuudellaan listapaikkaa. Kakkosen suurimmat sijoitukset ovat Revenio, Afarak ja Capman. Roger Kempe (uusi) 53 MEUR . Tänä vuonna viimeiset listasijat menivät Roger Kempelle, Relandereille, Timo Laineelle (kuvassa) ja Hortlingeille. Wärtsilä 9 209 258 Raisio 7 820 454 Nordea 6 317 497 UPM 5 911 104 Uponor 5 581 560 Muut 17 026 210 49. Listan ulkopuolelle vain hitusen heistä jälkeen jäivät Evlin pankkiirit Henrik Andersin ja Thomas Thesleff sekä heidän eQ:n kollegansa Janne Larma. Yrjö Laakkosen perhe (46.) 54 MEUR (-5) . Ahvenanmaan edesmenneen betonikeisarin tyttäret hallitsevat perheen varallisuutta. Muotitalon toimitusjohtajana toimii hänen tyttärensä Tiina Alahuhta-Kasko. (Hortlingin suku) . Iisalmelaiset tekevät rahaa panimotuotteilla
On outoa, että yhtiö kerryttää varallisuutta vuoden ajan ja maksaa sen sitten könttinä. Hänen nimensä ei nouse toisten pörssiyhtiöiden omistajaluetteloissa esiin. ”Itse koen, että vaurastuminen on palkinto kovasta työstä.” Suomalaisen yrittäjän tavalliseen tapaan Seppälä ei elämöi varallisuudellaan. Seppälän mielestä on selvää, että jos yhtiö on voitollinen, eikä sillä ole isoa hanketta johon rahaa pitää kerätä, voitot kuuluvat osakkeenomistajille. ”Mieluummin lennän jonnekin hauskaan paikkaan ja etsin uusia juttuja kuin laitan rahaa vaik. Seppälä omistaa yhtiön osakekannasta 49,9 prosenttia. Seppälän muut sijoitukset ovat pieniä. Nyt lapsiperheellä on käytössä yksi yhteinen auto. 34 K E S Ä K U U 2 1 8 Omistaja Samuli Seppälän Verkkokauppa.comista on kasvanut kotimaisen verkkokaupan suunnannäyttäjä. V E R K K O K A U P P A miljonääri M i k k o L a i t i l a K u v a t P e k k a K a r h u n e n ”K un yli 90 prosenttia varallisuudestani on yhdessä osakkeessa, niin onhan se poikkeuksellisen paljon”, Samuli Seppälä sanoo. Omistuksen markkina-arvo on 138 miljoonaa euroa. Verkkokauppa.comin perustaja ja pääomistaja Seppälä on vakiinnuttanut paikkansa Arvopaperin Pörssirikkaat-selvityksessä. ”Olen toki erittäin tyytyväinen kvartaaleittain irtoaviin osinkoihin. Hajauttamisesta pääomistaja ei kuitenkaan paljon voi puhua. Hän osti pari vuotta sitten miljonäärimuodin mukaisen Teslan, mutta myi auton jo pois, kun käyttöä ei oikein ollut. Erityisesti jos yhtiö on kannattava jokaisena neljänneksenä.” Verkkokauppa.com siirtyi äskettäin kvartaaliosinkoihin
Ylänavi 35 K E S Ä K U U 2 1 8
Työ on ollut hänelle elämäntapa. Verkkokauppa.com oli antanut tulosvaroituksen vain viikkoa aikaisemmin. 36 K E S Ä K U U 2 1 8 Omistaja Samuli Seppälä, 42 Verkkokauppa.comin perustaja ja hallituksen jäsen Perhe 3 lasta, vaimo Harrastukset matkustaminen, juokseminen, elektroniikkatyöt ”Koen, että vaurastuminen on palkinto kovasta työstä.” kapa kalliiseen autoon.” Omin voimin luotu omaisuus tuo Seppälän suoritukselle erityistä arvoa, ja onhan hänen yrittäjätarinansa komea. SELVÄ Ä ON , että Seppälä jäi itse yhtiönsä hallitukseen. Hallitusta johtaa edelleen Rite Internet Venturesin partneri Christoffer Häggblom, vaikka pääomasijoittaja kevensi omistustaan yhtiössä jo kolme vuotta sitten reiluun viiteen prosenttiin. Kun vannoutuneelle ja menestyneelle yrittäjälle ilmaantuu luppoaikaa, moni on etsinyt itselleen uusia sijoituskohteita ja ryhtynyt bisnesenkeliksi. Talon sisällä ihmisiin muodostui kaveruussuhteita, mutta ei toimitusjohtaja voi koskaan olla aidosti ystävä alaisensa kanssa. Tällä kertaa maassa vierähti viisi viikkoa. VERKKOKAUPPA .C OM ON henkilöitynyt niin vahvasti Samuli Seppälään, että hänen ilmoituksensa jäädä pois toimitusjohtajan paikalta hätkähdytti sijoittajia viime syksynä. ”Suomessa ei ole monta kaupan alan ammatti. Seppälän uusi rooli on Verkkokauppa.comin hallituksen uuden strategiaryhmän vetäminen. Tokmannissa ja Lidlissä johtajakokemusta hankkinut Porkka otti toimitusjohtajan tehtävät vastaan huhtikuun alussa. Riskiä ja stressiä on vain kannettava.” Seppälä kiittelee sitä, että Verkkokauppa.com on ollut koko ajan kasvuyhtiö, yt-neuvotteluja ei ole tarvittu. Lämmitys ei toiminut, eikä kadulla ollut asfalttia”, Seppälä muistelee. Rahat olivat tiukassa, käyttöpääoma oli lopussa.” Muutto uuteen kiinteistöön oli valtava urakka, eikä kauppa heti käynyt kuten piti. ”Hän osaa hoitaa puheenjohtajan työn paremmin kuin itse pystyisin.” Seppälän mukaan Häggblom on tuonut hallitukseen tärkeää sijoitusmaailman ymmärrystä. Hän aloitti yrittäjänä jo 26 vuotta sitten, peruskouluikäisenä. ”En ole koskaan ottanut tätä työnteon kannalta, mutta rupeama oli jo liian pitkä. 1990-luvulla espoolaisessa autotallissa syntyneestä yrityksestä on kehittynyt 430 miljoonan liikevaihtoa tekevä kasvuyritys. Työtahti on ollut kova, päivät pitkiä. ”Jätkäsaaren myymälän aloitus oli tiukka paikka. ”Itse kiirehdin muuttoa liiaksi, kiinteistö ei ollut valmis. Seppälä on palannut juuri ennen haastattelua Yhdysvalloista. Kriittisin hetki oli ensimmäisen jättimyymälän avaaminen. Tämä oli henkilökohtainen valinta joka tuli mahdolliseksi, kun uusi toimitusjohtajaksi sopiva henkilö löytyi.” Seppälä täyttää tänä vuonna 43 vuotta. ”Tykkään pyöriä Jenkeissä, olin Kaliforniassa katselemassa Piilaakson meninkiä.” Seppälä on ammentanut Yhdysvalloista sopivaa vaihtelua Verkkokauppa.comin johtamiseen. Olen tehnyt työtunteja jo normaalia työuraa vastaavan määrän.” Suhdettaan työntekoon Seppälä ei ole kuitenkaan muuttanut, oikeastaan hän ei haluaisi puhua työstä tai lomasta. Yrityksen historian kohokohdiksi Seppälä nostaa ruotsalaisen pääomasijoittaja Rite Internet Venturesin tulon osakkaaksi vuonna 2009, Jätkäsaaren lippulaivamyymälän avaamisen vuonna 2011 ja listautumisen vuonna 2014. Takana on vuosien puurtaminen ja valtava määrä virheiden kautta oppimista. Verkkokauppa.comin uusi toimitusjohtaja Panu Porkka tuli yhtiön hallitukseen Seppälän ja muiden hallitusjäsenten arvioitavaksi vuosi sitten. ”Toimitusjohtajan työ on aika yksinäistä. ”Monenlaisia yhteydenottoja alkaa tulla, kun jollakin on tiedetysti varallisuutta ja tai osaamista.” Seppälä on jo kokeillut startup -sijoittamista, mutta ”sijoitukset ovat olleet hyvin pieniä ja kaikki ovat menneet pieleen”. Nyt vapaa-ajan määrä on lisääntynyt, joten Seppälältä riittää energiaa ”uusiin projekteihin, mitä ne sitten lienevätkään”. Hän sanoo pitävänsä tapahtuman epäkaupallisuudesta. ”Olin suunnitellut luopumista jo parin vuoden ajan. Todellista vastapainoa arkityölle on esimerkiksi Nevadan autiomaassa järjestettävä vaihtotalouden festivaali Burning Man, tämän päivän hippifestari, jossa Seppälä on ollut jo useana vuonna
37 K E S Ä K U U 2 1 8 Ylänavi
Yhtiö on ottanut yhden uuden tuotealueen per vuosi, nyt tuotealueita on 26. Suuruusjärjestyksessä Gigantti, Verkkokauppa.com ja Power. Viesti asiakkaille pitäisi saada paremmin perille.” Verkkokauppa.comin brändi kantaa edelleen suoranaista taakkaa nörttien tietokonekaupasta, sen muuttaminen on yhtiön lähivuosien haaste. Verkkokauppa.comin osake on painunut kuluvan vuoden aikana noin 20 prosenttia. 38 K E S Ä K U U 2 1 8 Omistaja laista, jotka sopivat toimitusjohtajaksi. Prosenttiyksikön verran eli 400 miljoonaa euroa enemmän kuin vuotta aiemmin. com on myös merkittävä tukkuri, jolta pienemmät alan toimijat – pääasiassa ulkomaiset – ketjut tilaavat tavaraa. Verkkokauppa.com on luvannut sijoittajille kasvua ja sen varmistamiseksi Seppälä on joutunut pyörtämään puheitaan. Hinnalla ei kilpaile myöskään Amazon. Myymälällä on hyvä säteilyvaikutus lähialueilleen myös verkko-ostamisessa.” V E R K KO K AU P PA .C O M I N O M I STA J I E N määrä on kasvanut jo yli kuuteen tuhanteen, ja yhtiö on First North -listan seuratuimpia. Se on kodin elektroniikan markkinoilla normaalitilanne.” Seppälän mielestä Verkkokauppa.comia verrataan turhankin usein Poweriin ja Giganttiin, vaikka yhtiöllä on jo kymmeniä tuoteryhmiä. ”Olisimme siihen valmiita, ja päälistalla yhtiön näkyvyys on parempi ja arvostus korkeampi.” . Panu oli yksi heistä ja osoittautui sopivaksi.” KODINELEKTRONIIKAN MARKKINAT ovat Suomessa noin 2,3 miljardia euroa, joista miljardin jakaa kolme suurinta. Kaikki tuotealueet eivät lähde lentoon. Seppälän mukaan yhtiön linjana on kertoa sijoittajille kaikki mitä voidaan, mutta tuotekategoria-tasolla yhtiö ei voi kilpailusyistä avata tulostaan. ”Näistä kaksi ensimmäistä ovat hyvin kannattavia yhtiöitä, kolmas on hyvin tappiollinen.” ”Olen kuullut puhuttavan kilpailun kiristymisestä 26 vuotta. Näin Applen kaltaiset yritykset panevat jälleenmyyjät ponnistelemaan. Vähittäiskauppana profiloituva Verkkokauppa. ”Myymälöitä tulee enintään viisi. Esimerkiksi urakointivetoisesta rautakaupasta Verkkokauppa.com luopui. Verkkokauppa.com markkinoi siksi runsaasti painetuissa lehdissä ja suoramarkkinointina. Vuoteen mahtui Seppälän mukaan ”kaikenlaista sotkua”. Vielä pari–kolme vuotta sitten hän vakuutti, että Verkkokauppa.comille riittää yksi lippulaivamyymälä ja että kasvu tulee verkosta. Viimeksi valikoimiin ovat tulleet valaisimet ja lemmikkituotteet. Osakkeenomistajana hän näkisi Verkkokauppa.comin mielellään päälistalla. Verkkokaupan osuus Suomen vähittäiskaupasta oli Verkkokauppa.comin arvion mukaan viime vuonna 11 prosenttia. Vaatteet eivät ole kulutehokkaita, vaikka ne muuten sopivat verkkokauppaan.” Seppälä viittaa Zalandoon, jonka mukaan tilatuista vaatteista palautuu puolet. Yhtiön tavoitteena on 10–20 prosentin keskipitkän aikavälin liikevaihdon kasvu, vuosittain kasvava käyttökate ja 3–5 prosentin käyttökatemarginaali. Matalasuhdanne sai alkunsa viime vuoden tulosvaroituksesta. ”Meille on tärkeää, että tuotealueet ovat aidosti nettiin sopivia ja kulutehokkaita. Myymälöitä on ollut pakko lisätä, jotta tavoiteltu myynnin kasvu toteutuisi. Yhtiön tukkukaupan myynti oli vuoden 2017 ensimmäisellä puoliskolla epätavallisen suuri ja sen odotetaan kutistuvan merkittävästi vuoden 2018 ensimmäisellä puoliskolla. ”Tuotevalikoimamme on niin laaja, että moni kuluttaja ei sitä edes tiedä. Yhtiö kuitenkin avasi jo neljännen suurmyymälänsä. Tämän vuoksi Zalando ei voi olla kovin edullinen. Tästä huolimatta vähittäiskaupasta 80–90 prosenttia tehdään edelleen kivijalkakaupassa. Tukkukaupan osuus yhtiön liikevaihdosta ja tuloksesta jää kuitenkin ikävästi pimentoon. Seppälä myöntää yhtiön saaneen kritiikkiä siitä, että se ei erittele tulostaan edes tukkukaupan ja vähittäiskaupan välillä. Tukkuostajia on esimerkiksi Venäjällä. Kasvun varmistamiseksi Seppälä on joutunut pyörtämään puheitaan.. Alekampanjatkin tulivat, vaikka Seppälä ei ollut niistä takavuosina innostunut. Markkinatuet ovat päämiesten maksamia bonuksia, jälkihyvitteitä, jotka määräytyvät myyntimäärien mukaan. Molemmat Verkkokaupan ulkomaiset haastajat ovat norjalaisia. Muun muassa markkinatukien jaksotukset eivät jakaantuneet suunnitellusti, mikä näkyi yhtiön tuloksessa
Tähän saakka noin 20 euron lähetykset ovat tulleet ilman arvonlisäveroa. Seppälän mukaan Verkkokauppa.com on kilpailuun valmis. Jatkossa vero kerätään, ja myös tappiolla Kiina-paketteja jaellut Posti aikoo nostaa hintojaan. ”Amazon lisää kilpailua ja on erityisen haitallinen kivijalkakaupoille, joilla on korkeimmat katteet ja kulut. Yhtiö saattaa laajentua sittenkin vain datakeskuksillaan, jotka ovat selvästi kannattavin osa jättiyhtiön liiketoimintaa. ”Meillä kulutaso on merkittävästi alempi kuin Amazonilla ja varasto Suomessa.” Amazonin ja Alibaban verkkokauppa-alustat tarjoavat niitä käyttävälle kaupalle hienosti näkyvyyttä, mutta se maksaa niin paljon, että Seppälä ei usko markkinapaikkojen yleistymiseen ainakaan runsaasti kilpailluissa tuoteryhmissä. ”Tämä palauttaa pienen tavaran kauppaa takaisin Eurooppaan ja auttaa meidän ja Tokmannin kaltaisia toimijoita.” Henkilö Tervetuloa Suomeen Amazon. Toisaalta kaikki mikä kannustaa ihmisiä tekemään verkkokauppaa, kasvattaa meidän myyntiämme.” Toimialan juoruja tarkasti seuraavan Seppälän mukaan Amazonin verkkokaupan laajenemishuhu voi olla myös väärä tieto. ”Jos joku toinenkin toimija tulee kertomaan verkkokaupan ilosanomaa, se olisi vain hyvä asia”, Seppälä sanoo ja toivottaa Amazonin tervetulleeksi Suomeen. ”Amazonin ottama komissio on vähintään meidän käyttökatteemme suuruinen eli 3–5 prosenttia.” Tämä niistää monessa tuoteryhmässä verkkokauppaa harjoittavan yrittäjän koko katteen. ”Käytän itse Keskon nettiruokakauppaa koko ajan, mutta kaupalle ruoan verkkokauppa ei varmasti ole kannattavaa. Kymmenen euroa ei kata keräilystä ja kuljetuksesta koituvia kustannuksia.” Suomalaisen verkkokaupan asemaa parantaa Kiinasta tulevien lähetysten kohtelu. Seppälä uskoo, että suomalaisen verkkokaupan seuraava kasvupyrähdys nähdään, kun ruokakauppa harppaa lopulta verkkoon. Seppälän mukaan lyhyellä aikavälillä myös pienemmät verkkokaupat hyötyisivät Amazonin tulosta, sillä iso toimija vauhdittaa muutosta
40 K E S Ä K U U 2 1 8 Sukuyhtiöt PARHAAT EIVÄT PÖRSSIÄ KAIPAA
41 K E S Ä K U U 2 1 8 Sukuyhtiöt S uomen 500 suurimman yrityksen joukkoon mahtuu karkeasti sata perheja sukuyhtiötä, mikä on suurin piirtein saman verran kuin listalle yltävien suomalaisten pörssiyhtiöiden määrä. Viime vuosina pörssiin listatut 40 yritystä ovat pääosin löytäneet tiensä pörssiin erilaisen omistuspohjan kautta, kuten esimerkiksi pääomasijoittajien salkuista. Neljännen polven Fazereista rikkaimpien listalle yltävät sisarukset Jan Peter, Majlen ja Karl Johan kahdeksan prosentin omistusosuuksillaan. Listautumisen yhteydessä Hed kuittasi myymistään osakkeista noin 220 miljoonaa euroa ja jäljellä olevan potin arvo on surkean pörssistartin jälkeenkin 175 miljoonaa euroa. Kärjessä komeilevat Mika Anttosen ja Kim Wiion St1 Nordic sekä Antti Aarnio-Wihurin ja hänen lastensa pääomistama Wihuri. ARVOPAPERIN ARVONMÄ ÄRIT YS antaa viidelle perheyhtiölle yli miljardin euron markkina-arvon. Suurin osa yhtiöistä on taseeltaan niin hyvässä kunnossa, ettei pörssiä tarvita rahoituskanavaksi. Arvokkaimpien ja parhaiden perheyhtiöiden omistus on pysynyt sitkeästi perhepiirissä. Viime vuoden suurimpien perheyhtiösalkkujen listalta pörssin puolelle siirtyi vain Rovion Kaj Hed, jonka Rovio-potin arvoksi arvioitiin viime keväänä fundamenttipohjalta 170 miljoonaa euroa. Perinteikkäät ja laadukkaimmat perheyhtiöt kaihtavat pörssiä lisääntyvän byrokratian ja päätösvallan menettämisen pelossa. K u v a t K a ro li in a V u o re n m ä k i, J u h o K u v a , A n tt i M a n n e rm a a. Rahastusoperaatiossa yhtiö ei juuri omia pääomia kerännyt, kun se ei niitä tarvinnut. Kolmanneksi listalla kirii 1,3 miljardin euron arvoinen Fazer, jonka arvoa nosti tuloksellisesti hyvä viime vuosi. St1 Group sulautui viime vuonna St1 Nordiciin ja yhtiön arvo on laskettu yhdistyneiden yhtiöiden pro forma-luvuista. Harvat listatut perheyhtiöt eivät edusta joukon terävintä kärkeä. M a r k u s S a l i n MIKA ANTTONEN, ANTTI AARNIO-WIHURI JA HEIKKI KYÖSTILÄ PITIVÄT EDELLEEN MITALISIJANSA SUOMEN RIKKAIMPINA PERHEYRITTÄJINÄ ISOLLA MARGINAALILLA LÄHIMPIIN HAASTAJIIN. St1 Nordicin markkina-arvo on 2,5 miljardia euroa ja Wihurin markkina-arvo 1,6 miljardia
9. Heikki Kyöstilän perhe Planmeca 79,5 % 849 meur Planmecan tulos laski aavistuksen, mutta markkina-arvo pysyy miljardin paremmalla puolella. Puolen miljardin euron paremmalle puolelle markkina-arvoiltaan yltävät Höglundien KWH, Toivasten Onvest ennen keväistä jakautumistaan ja Cyril ja Tom von Rettigin Rettig. Pauligin omistus on pitkän ajan kuluessa hajaantunut, mutta Kyöstilöiden Planmecasta arvokkaimpien listalle yltää Heikki Kyöstilän lisäksi myös hänen veljensä Tapio. Erkki Etola Etola 52 % Tiiviste Group 76 % 246 meur Julkisuutta kartteleva monisatamiljonääri yltää kärkipäähän myös pörssirikkaiden listalla, vaikka Orionin kurssi on vuoden aikana laskenut tuntuvasti. Pertti Laineen perhe Veikko Laine 100 % Länsiauto 95 % 396 meur Vihannestukkuri Veikko Laine Oy:n oma pääoma on 325 miljoonaa euroa. Lundqvistin suku Lundqvist Rederierna 97 % 453 meur Tankkerivarustamot Alfa ja Hildegaard ovat erillisiä yhtiöitä mutta toimivat kuin yksi varustamo. eur St1 Group sulautui St1 Nordiciin. 10. 3. Mika Anttonen Yhtiö: St1 Nordic Omistusosuus: 83 % Omistuksen arvo 2,08 mrd. Maarit Toivanen-Koiviston perhe Conficap 100 % 361 meur Sisarukset läänittivät vanhan Onvestin kahdeksi yhtiöksi ja vuorineuvoksen yhtiöön siirtyi noin 60 prosenttia vanhan Onvestin varoista. Yhdistyneiden yhtiöiden pro forma liikevaihto lähentelee seitsemää miljardia euroa ja nettotulos ylittää 200 miljoonaa euroa. 3. Lival tekee hirmutuloksia vuodesta toiseen. Tom von Rettigin perhe Rettig 39 % 250 meur Cyril von Rettigin veli johti pitkään Rettigin silloista tupakkaliiketoimintaa ja toimi myöhemmin myös toimitusjohtajana. 11. 6. Yli 300 miljoonan euron arvoisia ovat Pertti Laineen Veikko Laine Oy, Bromanin veljesten Broman Group, Reenpäiden Otava, Ketosten TS-Yhtymä ja Stig Lival-Lindströmin Lival Oy. Kolmesta suurimmasta salkusta Mika Anttosen ja Heikki Kyöstilän omistusten arvot ovat lähellä vuodentakaisia lukemia, mutta Wihurin hyvä tulosvuosi nostaa Antti-Aarnio-Wihurin salkun arvoa reilut sata miljoonaa euroa, mikä tarkoittaa paluuta miljardöörikerhoon. Kärkikolmikon salkut yltäisivät kirkkaasti pörssirikkaiden listan kymppikärkeen rikkomaan Herlinien rintamaa. 7. Ben Lundqvistin suorien omistusten arvo on 73 miljoonaa euroa. Cyril von Rettigin perhe Rettig 61% 392 meur Rettigin hallituksen puheenjohtajan konserni on lisääntyvässä määrin myös pörssiomistaja. Stig Lival-Lindström Lival 100 % 325 meur Yhtiön nimi löytyy myös perustajan Harald Lindströmin pojan sukunimestä. Kyöstilöiden yli miljardin arvoisesta Planmecasta arvokkaimpien listalle yltää Heikki Kyöstilä.. Rettig liputti hiljattain omistuksistaan Terveystalossa. 8. Kuuluu Rettigin hallitukseen. Laineiden osakesalkku riittää myös pörssirikkaiden listalle. Marja Toivasen perhe Uusi Onvest, 100 % 241 meur Marja Toivasen ja hänen tyttärensä Marian uuteen Onvestiin siirtyi noin 40 prosenttia vanhan Onvestin varoista. 2. 5. Öljymies Anttonen jakaa vuosittain varoja juniorikiekkoilulle. Lähimmäs puolen miljardin rajaa nousee Roihien Lindstrom. 42 K E S Ä K U U 2 1 8 Sukuyhtiöt Y L I M I L JA R D I N euron arvoisia ovat myös Paulig ja Planmeca. Antti Aarnio-Wihuri Wihuri 66 % 1,08 mrd eur Autourheilukiinnostuksesta tunnetun patruunan Wihuri International omistaa kaksi kolmasosaa sekä Wihuri Oy.:stä että Wihuri Packaging Oy:stä. Yli 200 miljoonan 1. Planmecan perustaja keskitti hiljattain perheensä omistuksen Planvest Oy:hyn
Harri Broman Broman 46 % Otava 0,5 % 164 meur Eeron isoveli on Broman Groupin toimitusjohtaja. 17. Yli kahdensadan prosentin velkaantumisasteen kanssa perheyhtiöistä kamppailevat Pekka Kopran Westas, Nordströmien Containerships, autokauppias Heikki Häggkvistin Wetteri ja entisen pörssipomon Asko Schreyn Accountor. Harald Relanderin perilliset Polttimo 100 % 162 meur Polttimon hyvä vuosi nosti lahtelaismallastajan perillisten sijoitusta listalla yli kymmenen pykälää.. L I STA N U L KO P UO L E L L E jäävät niukasti muun muassa Solemon omistajasisarukset Juhapekka Joronen ja Peppi Kaira, EM Groupin Miettiset sekä Vehon ja Helvar Mercan omistavat Aminoffit sekä Pauligin suurimmat omistajat Doktarit. Peter Höglundin perhe KWH 25 % 197 meur Vaaslaiskonsernin tulosparannus nosti KWH:n toimitusjohtajan salkun laskennallista arvoa yli 50 miljoonaa euroa. Perheyhtiöiden arvonmäärityksessä vain kourallisella yhtiöistä arvo määräytyi oman pääoman perusteella, sillä suurimmalla osalla yhtiöitä tulospohjainen arvonmääritys nosti yhtiön arvon oman pääoman yläpuolelle. Tryggve Erikssonin perhe Eriksson Capital 100 % 169 meur Iso tulosparannus nosti oolantilaismiljonäärin sijoitusta yli 20 sijaa. 19. Myös Saarioisen suurin omistaja Johan Dieckman kiilasi listalle. Oman pääoman perusteella määräytyivät runsaasti omaisuutta omaavien Veikko Laine Oy:n ja Aro-Yhtymän markkina-arvot. 21. 13. Taseiltaan perheyhtiöt ovat pääsääntöisesti hyvässä kunnossa, mutta joukosta löytyy kourallinen yhtiöitä, joiden velkaantumisaste ylittää sata prosenttia. 14. . Yhtiöiden omavaraisuusasteet jäävät 14–20 prosentin välimaastoon. Kempit Kemppi 100 % 179 meur Lahtelaiskonsernin tulos parani tuntuvasti ja puolitoistakertaisti Kempin arvon vuodentakaisesta. 43 K E S Ä K U U 2 1 8 Sukuyhtiöt euron arvoisia perheyhtiöitä on toistakymmentä ja keskittynyt omistus nostaa niiden joukosta suurimpien salkkujen listalle muun muassa 3 Step It:n Jarkko Veijalaisen, Lujatalon Mirja Vainikaisen ja Rani-Plastin omistavat Ahlbäckin sisarukset. Salkun arvo kaksinkertaistui. 22. Ilkka Kylävainio Keitele Group 81% 166 meur Teollisuusneuvos Kylävainion mekaanisen metsäteollisuuden konserni saa melkein kaikki tulonsa viennistä. Kehitys oli hyvin samansuuntaista kuin pörssiyhtiöillä. Tyypillisen perheyhtiön markkina-arvo asettuu välille 1–2 kertaa yhtiön oma pääoma. 15. Aineen perhe Harjavalta 100 % 206 meur Harjavalta-konsernin vaurauden lähteitä ovat Puustellin keittiöt, Kastellin talot ja rakennusliike Lapti. 16. Paula Salastie Teknos 95 % 175 meur Teknoksen tulos heikkeni viime vuonna, mikä näkyy myös Salastien omistuksen arvossa. 18. Parantuneet tulokset nostivat takaisin listalle Fazerin suurimmat omistajat. 20. Henrik Höglundin perhe KWH 25% 197 meur Peter Höglundin veli johtaa puhetta KWH:n hallituksessa. Eero Broman Broman Group 46% Otava 1,5% 168 meur Nuorempi Bromanin veljeksistä johtaa puhetta Motonetin ja AD Varaosamaailman omistavassa Bromanissa. Iso tulosparannus nosti yhtiön arvoa tuntuvasti. 12. Kim Wiio St1 Nordic 13,5 % 229 meur Mika Anttosen aisapari ja konsernin toimitusjohtaja. 23. Rajan alapuolelle jäävät viime vuonna listalle yltäneistä Normetin Aaro Cantell ja Etolan Martti Etola sekä Kauppahuone Laakkosen omistava Yrjö Laakkosen perhe. Kaksikko omistaa St1 Goupin sulautumisen jälkeen yli 96 prosenttia energiajätin osakkeista. P E R H E Y H T I Ö I D E N T U LO KS E T paranivat viime vuonna yli puolella yhtiöistä. Antti Aarnio-Wihurin lapset Wihuri 10 % 164 meur Lasten omistus nostaa Antti AarnioWihurin perheen osuuden 76 prosenttiin Wihurista. 50 suurimman salkun joukkoon yltää noin 70 miljoonan euron arvoisella omistuksella, mikä on parikymmentä miljoonaa euroa viimevuotista enemmän
Otava on kasvattanut omistustaan Alma Mediassa. 37. Bromanin hallituksen puheenjohtaja Eero Broman on vuosien varrella kasvattanut Otava-omistustaan jonkin verran ja on Otavan hallituksen jäsen. Jan Peter Fazer Fazer 8 % 105 meur Peter Fazerin poika kuuluu Fazerin suvun sijoitusyhtiön Cacava Oy:n hallitukseen. Ulrika Ahlbäck Rani-Plast 50 % 112 meur Mikael Ahlbäckin sisko toimii Rani-Plastin hallituksen puheenjohtajana. 32. Viime vuosi oli jatkoa sille, mitä olemme aina pyrkineet tekemään. Liiketoimintayhtiöidemme vetäjäksi palkatulla Antti Tiitolalla on vankat kasvuyhtiönäytöt Suomen Lidlistä”, toimitusjohtaja Harri Broman kertoo. Majlen Fazer Fazer 8 % 105 meur Jan Peterin ja Karl Johanin sisko on Fazerin suklaaja kaakao-osaaja. Karl Johan Fazer Fazer 8 % 105 meur Hahkialan kartanonherra on uhannut tehdä Wahlroosit ja siirtyä länsinaapuriin Suomen kiristyneen perintöverotuksen suivaannuttamana. 29. 38. Mikael Ahlbäck Rani-Plast 50 % 112 meur Nils Ahlbäckin perustajan poika on pakkausmateriaaliyhtiön hallituksen jäsen. Isoja lyhyen tähtäimen kansainvälistymistavoitteita yhtiöllä ei ole, joskin Virossa jo käynnistynyttä liiketoimintaa on tarkoitus kehittää edelleen. Tapio Kyöstilä Planmeca 13 % 139 meur Heikki Kyöstilän veli omistaa Planmecaa suoraan ja yhtiön kautta. 28. 30. 36. 35. Mika Halttunen Halton 75 % 140 meur Halttusen omistusosuus laski viime keväästä 10 prosenttiyksikköä, mutta yhtiön arvossa ei tapahtunut suurta muutosta. Sari Roihan perhe Lindström 23 % 99 meur Kolmannen sukupolven omistajaperheitä.. Heikki Salmelan perhe Hes-Pro 100 % Burger-In 100 % 124 meur Hesburger sinnittelee mukavasti kiristyvän kilpailun pikaruokabisneksessä. 34. 70 prosentin omavaraisuus kertoo, että asiat ovat kunnossa. Olli Reenpään perhe Otava 30 % 116 meur Pitkään Otavaa ja sen hallitusta johtaneen vuorineovoksen sukuhaara on Otavan suurin omistaja. Bromanin veljesten pienet omistusosuudet Otavassa ovat Reenpään sukuun kuuluvan äidin peruja. Bromanin pojat Harri ja Eero (kuvassa), joilla molemmilla on 46 prosentin osuus yhtiöstä. 27. Juha Metsälä Pohjola Rakennus 100 % 118 meur Rakentajamiljonääri piti hiljattain näyttävät 50-vuotisjuhlat. . 26. Ilkka Alakortes Isojoen Konehalli 81% 160 meur Harva on kuullut Isojoen Konehallista, mutta IKH-lyhenteen tuntee jo aika moni. Jukka Roihan perhe Lindström 30% 129 meur Kansainvälisen Lindströmin hyvä vuosi pönkitti perustaja Johan Roihan lapsenlapsen salkun arvoa viidenneksen. Salmelan salkun arvo kasvoi kolmanneksen. 85-vuotias Väinö H. 31. AD Varaosamaailmasta ja Motonetista tunnetun Bromanin vetovastuussa ovat Väinö H. 25. K u v a A n tt i M a n n e rm a a 24. Bromanin vuonna 1965 Joensuussa perustama yhtiö siirsi varhaisessa vaiheessa painopisteen autokaupasta autojen varaosiin ja kulkee yhä määrätietoisesti valitsemallaan tiellä, vaikka nykymuotoinen Broman Group myy paljon muutakin. 44 K E S Ä K U U 2 1 8 Sukuyhtiöt Broman Group ei jarruttele Kauppaneuvos Väinö H. ”Markkinoita nopeampi kasvu on Bromanin dna:ssa ja siinä mielessä poikkeamme ehkä keskimääräisestä suomalaisyrityksestä. Broman jakaa yhtiön tuoterepertuaariin 12 kategoriaan, joista osassa se kilpailee muun muassa Bilteman, Hongkongin tai Tokmannin kanssa. Broman Group kasvatti viime vuonna liikevaihtoaan kymmenisen prosenttia reiluun 330 miljoonaan euroon, mistä viimeiselle riville jäi yli 30 miljoonaa euroa. 33. Broman kuuluu edelleen yhtiön hallitukseen. Jarkko Veijalaisen perhe 3 Step It 53 % 109 meur It-miljonäärin yritys paransi tulosta a ja salkun arvo pulskistui yli 10 miljoonaa euroa, vaikka sijoitus listalla laski hieman. Anders Wiklöf Wiklöf Holding 100 % 105 meur Alkoholijuomatukkurin ja taidekeräilijän yrityksen mukaan on nimetty myös Maarianhaminan IFK:n kotikenttä
Luhtaset L-Fashion Group 66 % 99 meur Lahtelaisen muotitalon arvo nousi viime keväästä. ”Metsiemme vuotuisesta kasvusta hakataan vain runsas puolet. 50. Ruokakonsernilla on puolisen tusinaa Dieckmannja Avotie-nimistä omistajaa. Inki Roihan perhe Lindström 23 % 99 meur Kolmannen sukupolven omistajaperheitä. Kalevi Aro Aro-Yhtymä 51 % 92 meur Aro-Yhtymän viime vuosi oli parempi, mutta yhtiön arvo määräytyy mittavan oman pääoman perusteella. Hakkuiden nostaminen kolmasosalla olisi kestävä taso. Rinta-Jouppi Oy 100 % 80 meur Autokauppiasveljesten yritysten markkina-arvot ovat tällä hetkellä hyvin lähellä toisiaan. Keitele Group on iso Aasiassa K u v a V e li J u k k a M u s ta jä r v i 39. Luhtaset omistavat kaksi kolmasosaa Polap-Team Oy:n kautta. 45 K E S Ä K U U 2 1 8 Sukuyhtiöt Teollisuusneuvos Ilkka Kylävainion (kuvassa) perheen sahayhtiö Keitele Groupilla on takanaan 37 vuoden historia ilman lomautuksia ja irtisanomisia, mitä voidaan pitää pienoisena ihmeenä suhdanneherkäksi mielletyllä toimialalla. Aurorazai eli revontulimateria-brändimme on erittäin tunnettu Aasiassa ja tärkeitä maita ovat Japani, Korea, Kiina, Australia, mutta kaiken kaikkiaan meillä on vientiä 40 maahan”, Kylävainio luettelee. Sukupolvenvaihdos on kuitenkin jo tehty, sillä yhtiön johdossa työskentelevät pojat Matti ja Mikko omistavat 80 prosenttia yhtiöstä. Merja Kousan perhe Lindström 23% 99 meur Kolmannen sukupolven omistajaperheitä. Paanaset Peikko 100 % 97 meur Jalo Paanasen teollisuusimperiumin metallihaara paransi tulostaan viime vuonna. Ari Rinta-Jouppi Rinta-Joupin autoliike 90 % 71 meur Jos Ari Rinta-Joupin lasten omistukset laskettaisiin mukaan, veljekset olisivat listalla peräkkäisillä sijoilla. Tuoreimpien investointien jälkeen sahauskapasitteetti yltää miljoonaan kuutioon. Samat tunnusluvut laskettiin myös viiden vuoden tilinpäätösten keskiarvoina. Eva Reenpään perhe Otava 19 % 74 meur Casimir Ehrnroothin ja Eva Reenpään lapset ovat Otavan suurimpia omistajia. 40. Mirja Vainikainen Luja 33 % 92 meur Rakennusyhtiön suurin omistaja on perustajan Feliks Isotalon lapsenlapsi. 45. Keiteleen liikevaihto on kaksinkertaistunut viidessä vuodessa. Jatkojalosteista tärkeässä roolissa on liimapuu. 41. Kati Ruola TS-Yhtymä 25 % 79 meur Irja Ketosen lapsenlapsi on vakavaraisen TS-Yhtymän suurin omistaja ja hallituksen puheenjohtaja. Erkki Solja Kiilto 40 % Suurin omistaja toimii myös Kiillon hallituksen puheenjohtajana. 47. Näistä kahdeksasta luvusta yrityksen arvoksi valittiin korkein arvo. Suomalaisen sahatavaran osuus maailmanmarkkinoista jää neljään prosenttiin. Muutamien yhtiöiden tuorein tilinpäätös oli vuodelta 2016.. 49. Yhtiöiden arvonmääritys Perheyhtiöiden arvot määritettiin laskemalla tuoreimman tilinpäätöksen pohjalta seuraavat tunnusluvut p/e 12, Yritysarvo/liikevoitto 10, Yritysarvo/käyttökate 12 ja oma pääoma x 1,0. 46.Jarmo Rinta-Jouppi J. . 48. 42. Kuluvan tilikauden liikevaihto nousee Kylävainion mukaan 270 miljoonaan euroon. ”Viennin osuus on 90 prosenttia liikevaihdosta ja kaksi kolmasosaa siitä suuntautuu Aasiaan. Johan Dieckmann Saarioinen 31 % 70 meur Tulostaan parantaneen Saarioisen suurin omistaja ja Padasjoella sijaitsevan Verhon kartanon isäntä nousi listalle ensimmäisen kerran. Suomessa tuotetaan vuodessa 12 miljoonaa kuutiota sahatavaraa, josta vientiin menee 9 miljoonaa kuutiota. 43. Vientituloista riippuvainen Suomi tarvitsisi metsäreformin, jolla varmistettaisiin kohtuuhintainen raaka-aine ja purettaisiin energiaverotuksen vinoutumia”, Kylävainio sanoo. Ilkka Kylävainio toimii sekä Keitele Groupin toimitusjohtajana että hallituksen puheenjohtajana. 44. Liikevoitto liki kaksinkertaistui 19 miljoonaan euroon. Yhtiö kasvatti liikevaihtoaan 17 prosenttia 237 miljoonaan euroon
Nyt sitä saa myös pörssistä. Osake liikkui kesäkuun alkupuolella 8,70 euron tuntumassa eli runsaan euron merkintähintaa korkeammalla. Nykykurssilla luvassa olisi 5–6 prosentin osinkotuottoja. Listayhtiön status rauhoittaa huhuja omistusmuutoksista. ”Haluamme olla hyvä osingonmaksaja. N O R J A Markkinaosuus 7 % Väkevät, 4 % Viinit. ”Kysymykseen voisivat tulla brändit, jotka paranPörssitulokas Altia haluaa hyväksi osinkopaperiksi. Alkoholimarkkinat ovat kypsät, joten kassavirrat korostuvat kasvuloikkien asemesta. Tuloskasvu syntyy premium-tuotteilla. Virallinen tavoite on jakaa vähintään 60 prosenttia tuloksesta omistajille. 46 K E S Ä K U U 2 1 8 Kuukauden osake ALTIA ON OMISTAJIENSA ASIALLA To m m i M e l e n d e r K u v a t P e t t e r i P a a l a s m a a K oskenkorva on suomalaisille tuttuakin tutumpaa. Nyt, kun rakenteet ovat kohdillaan, uudet liikkeet ovat mahdollisia. Pörssin meno ei Tennilän mukaan aiheuta arkiseen liiketoimintaan suuria muutoksia, koska Altiaa on johdettu valtion huomassakin yksityisen yrityksen tavoin. Voidaan siis puhua uudesta kansanosakkeesta. Viime vuosina investoinnit ovat vastanneet kolmea prosenttia liikevaihdosta ja pysyvät suunnilleen samalla tasolla tulevaisuudessakin. Kurssirakettia Altiasta ei kannata odottaa, sillä se on ennen muuta defensiivinen osake. Kilpailijamme pyrkivät hyötymään tilanteesta.” Listautumisen yhteydessä Altian johto puhui mahdollisuudesta käyttää osakkeita yritysostoissa. Avokätinen voitonjako on mahdollista, koska tase ja kannattavuus ovat kunnossa, eivätkä investointitarpeet paina päälle. Se on perusviestimme”, toimitusjohtaja Pekka Tennilä sanoo. ”Omistuksellamme ehdittiin spekuloida varmaan kymmenen vuotta, ja jouduimme vakuuttelemaan kumppaneillemme, ettei mitään järisyttävää ole tulossa. Altiaa seuraavat analyytikot odottavat voitonjakosuhteen nousevan tänä ja ensi vuonna yli 70 prosenttiin. Takavuosina Altia oli aktiivinen yrityskaupparintamalla, mutta keskittyi viiden vuoden takaisen Larsen-konjakkibrändin hankinnan jälkeen ostosten integrointiin. Vakavaraisuus ja vähäiset investointitarpeet mahdollistavat avokätisen voitonjaon. Valtion alkoholiyhtiön Altian listautuminen toi keväällä omistajaluetteloon yli 16 000 kotitaloutta. Päähuomio on kuitenkin nykyisten brändien kehittämisessä
47 K E S Ä K U U 2 1 8 Kuukauden osake V I R O Markkinaosuus 26 % Väkevät, 7 % Viinit L AT V I A Markkinaosuus 55 % Väkevät, 20 % Viinit 90% Vähittäiskaupan osuus markkinoista Vähittäiskaupan osuus markkinoista 83% ALTIA ON OMISTAJIENSA ASIALLA R U O T S I Markkina-asema 1 Väkevät, 4 Viinit Markkinaosuus 26 % Väkevät, 7 % Viinit G ra fi ik k a L o tt a K o is ti n e n TA N S K A Markkinaosuus 7 % Väkevät, 4 % Viinit N O R J A Markkinaosuus 7 % Väkevät, 4 % Viinit S U O M I Markkina-asema 1 väkevissä, 1 viineissä Markkinaosuus 55% Väkevät 20% Viinit 90% Vähittäiskaupan osuus markkinoista 90% Vähittäiskaupan osuus markkinoista
Kilpailu on ankaraa. Pekka Tennilä pitää historiallisesti vahvoja tuotemerkkejä Altian kilpailuvaltteina.. Ruotsissa saa mainostaa väkeviä verkossa”, Tennilä sanoo. Yhdestä suunnasta tulevat maailmanjätit kansainvälisine merkkeineen ja toisesta suunnasta paikalliset pelurit erikoisuuksineen. Altian lippulaivoja ovat Koskenkorva, Chill Out, Blossa, Larsen, O. P. Tyypillisesti bränditalot panostavat markkinointiin, mutta alkoholituotteissa mainonnan rajoitukset kaventavat liikkumavaraa. Hän korostaa, että pelkän ostamisen vuoksi ei kannata ostaa. Altia tekee yhtenä kärkipelurina 360 miljoonan liikevaihtoa, mikä kuvastaa skandinaavisen kentän pirstaleisuutta. Siivu on 26 prosenttia. Tennilä korostaa vahvojen tuotemerkkien tuomaa kilpailuetua. Väkevissä Altia pitää ykköspaikkaa myös Ruotsissa, mutta pienemmillä markkinaosuuksilla. Altia täyttää nämä ehdot. Etenkin viineissä riittää pieniä haastajia. Anderson, Renault, Xanté ja Valhalla. ”Suomen lainsäädäntö antaa etua kansainvälisille pelureille, koska netti on avoin ja ihmiset kohtaavat ulkomailla matkustaessaan sikäläisen mainonnan. PERINTEISTEN BISNESOPPIEN mukaan yhtiön pitää menestyäkseen olla alansa johtaja tai ainakin kova haastaja. Päämarkkinat muodostuvat Pohjoismaista ja Baltiasta. Viineissä irtoaa nelospaikka seitsemällä prosentilla. Niiden rinnalla kulkevat asemansa vakiinnuttaneet maakohtaiset merkit, joita Suomessa edustavat Leijona ja Jaloviina. 48 K E S Ä K U U 2 1 8 Kuukauden osake taisivat tuotevalikoimaamme tai asemiamme sellaisissa markkinasegmenteissä, joissa emme ole vielä vahvoja”, Tennilä sanoo. Brändien vetovoimaan voi vaikuttaa myös tekeBränditalo. Kokonaisuudessaan Pohjoismaiden alkoholimarkkinat ylittävät kaksitoista miljardia euroa. Nykytilanteessa arvostuskertoimet ovat korkealla, mutta kiinnostavat kohteet vähissä. Vahvimmillaan yhtiö on Suomessa, jossa se hallitsee 55 prosenttia väkevien ja 20 prosenttia viinien markkinoista
Verojen korotukset ajaisi2. Viinit 35 % 3. Kuluttajat voivat ostaa maidonhakureissuillaan Koskenkorvatai Jaloviina-juomasekoituksia. Skandinaavisissa monopolimaissa on maailman kirein alkoholin verotus. 1. Yksilöllisyyttä korostavassa kulttuurissa massatuotteiden rinnalle tulee eriytyneitä valikoimia. Tennilä puhuu ”premiumisaatiosta”. 49 K E S Ä K U U 2 1 8 L I I K E VA I H T O P I T K Ä N A J A N TA L O U D E L L I S E T TAV O I T T E E T L I I K E T O I M I N TA A R V O S T U S V S . Hyvinä aikoina kuluttajat valitsevat Alkon hyllyltä kalliimpia juomia. Kuukauden osake p/e ev/ebitda osinkotuotto,% Altia 14,0 8,3 5,3 Arcus 13,7 9,7 4,5 Diageo 23,6 18,1 2,4 Pernod Ricard 24,7 16,9 1,6 Davide Campari 31,1 19,5 0,8 Constellation Brands 23,0 17,1 1,3 AdVini 21,4 15,8 1,3 mällä pullot ja etiketit houkutteleviksi. Suomessa, Ruotsissa ja Norjassa vallitsee alkoholin valtiollinen myyntimonopoli. Niiden merkitys korostuu etenkin viineissä ja väkevien puolella viskeissä. Päämiestuotteiden osuus pullomyynnistä yltää 40 prosenttiin. V E R R O K I T 2 1 8 E 1. OMIEN VALIKOIMIENSA lisäksi Altia myy päämiestensä kansainvälisiä brändejä, kuten Bollingeria, Finlandia Vodkaa ja Jack Daniel’sia. Muut juomat 2 % Pidä S U O S I T U K S E T M A R K K I N A A R V O , M E U R 318 2017 2018E 2019E Liikevaihto, meur 359,0 360,4 367,5 Liikevoitto, meur 28,0 27,5 31,8 Voitto e. ”Päämiesbrändeissämme on keskimäärin enemmän premium-tuotteita. Olemme pystyneet nostamaan sitä tasaisesti.” Alkoholin kulutus ei heittele suhdanteiden mukana, mutta talouden näkymät vaikuttavat ostokäyttäytymiseen. Sijoittajan näkökulmasta Altiaan sisältyy enemmän hallinnollisia riskejä kuin avoimilla markkinoilla toimiviin yhtiöihin. Altialla on vuosittain työn alla satakunta innovaatiohanketta. Teolliset tuotteet 28 % 4. ”Verotus ja sääntely ovat suurimmat yksittäiset epävarmuustekijät, kun liiketoimintamme on muutoin vakaata”, Tennilä myöntää. Kannattavuudessa päämiesbrändit eivät yllä Altian omien tuotteiden tasolle, koska omissa tuotteissaan se hallitsee koko arvoketjua. ”Matalan alkoholin tuotteet kasvattavat yleisesti suosiotaan Pohjoismaissa. K U R S S I K E H I T Y S , E U R O A 5 7 9 11 13 03/2018 06/2018 G Altia G Helsingin pörssi Liikevaihdon kasvu 2 % Käyttökate 15 % Nettovelka/käyttökate alle 2,5 Osingonmaksusuhde 60 %. Myös alkoholittomat viinit herättävät kiinnostusta, vaikka ovatkin vasta pieni osa kokonaisuudesta.” Tuloksen kannalta avainasemassa on premium-tuotteiden myyntiosuuden nostaminen. 3. Klassikon asemaan nousseet tuotteet hyötyvät pitkästä historiastaan. 3. Alkon, Systembolagetin ja Vinmonopoletin osuus Altian kuluttajatuotteiden liikevaihdosta oli viime vuonna 69 prosenttia. Niitä varten tarvitaan uusia lanseerauksia. ”On tärkeää kehittää tuoteportfoliota. Kuluttajien mieltymykset muuttuvat, ja niitä on mahdollista myös ohjailla.” Altia pyrkii ottamaan hyödyt irti Suomen uudesta alkoholilaista, joka päästää väkevämmät juomat päivittäistavarakauppoihin. Väkevät alkoholijuomat 35 % 2. veroja, meur 25,0 25,0 30,8 Nettovelat, meur 48,0 28,1 16,0 Opon tuotto, % 14,5 14,6 16,3 Tulos/osake, euroa 0,55 0,63 0,74 Osinko/osake, euroa 0,00 0,46 0,57 Alipainota Osta Ylipainota Myy 2. Ne ovat hyvää bisnestä”, Tennilä sanoo. Siten suhdanteiden elpyminen tukee Altian tavoitetta myydä enemmän premium-tuotteita. ”Seuraamme tuotteidemme keskihinnan kehitystä tarkasti
Olemme oikealla tiellä, viime vuosina kehitys on ollut suotuisaa.”. ”Ei oikeastaan. Viime aikoina suunta on ollut myönteinen, kuten voimme nähdä vaikkapa nuorison kännijuomisen vähentymisestä. ” . Päivittäistavarakaupassa tällaista periaatetta ei ole. Yltiöpäisiä odotuksia ei viennin varaan kannata laskea, koska Altia on maailmanmarkkinoilla heiveröinen. Teollisuusliiketoiminta on kiertotaloutta, sillä sivuvirrat eivät mene haaskuun vaan myyntiin kolmansille osapuolille. Lisäksi tarvitsemme tuotannollista ja operatiivista tehokkuutta. Sitä on varaa nostaa. Teollisuusliiketoiminta muodostaa kolmanneksen liikevaihdosta. ”Tavoittelemme kahden prosentin vuotuista kasvua eli haluamme olla markkinoita parempia. Siihen on matkaa kolme prosenttiyksikköä. ”Tärkkelyksellä on enemmän kysyntää kuin pystymme toimittamaan, mutta kyse on matalan marginaalin bulkkituotteesta. Siihen vaikuttavat brändit ja hinnat.” PÄ ÄMARKKINOIDENSA LISÄKSI Altia vie tuotteitaan 30 maahan. Viennin rahoitus tulee sen omista tuloista, emmekä lähde yli-investoimaan. ”Sääntely riippuu pitkälti siitä, millaiseksi alkoholikulttuuri kehittyy. Kasvun aihioita on sekä väkevissä että viineissä. Pekka Tennilä haluaa nostaa kalliimpien juomien myyntiosuutta. Molemmissa kuluttajat kuitenkin päättävät, mitä haluavat ostaa. Olennaista on myös tuntea paikalliset mieltymykset ja haistaa uudet trendit. Valikoimaan kuuluvat viljaviina, tekniset etanolit, maalämpönesteet, ohratärkkelys ja rehuraaka-aineet. Premiumia. Markkinoille tulo voi olla monopolien kautta helpompaa, koska niissä on laajat valikoimat. ”Meidän pitää olla valikoivia. Se on lainsäätäjillä tiedossa, mikä hillinnee kiristyksiä. Peruskatteellaan vienti on hyvää liiketoimintaa, ja pitkällä tähtäyksellä se kumuloituu kannattavuuden kasvuksi.” Altia ei julkista viennin osuutta liikevaihdosta. Antaako se kilpailuetua. Sen ansiosta Suomessakin on lievennetty sääntelyä.” Monopolien tarjouskilpailuissa menestyminen vaatii kattavaa tuotevalikoimaa sekä joustavaa hankintaa, jakelua ja tuotantoa. Pystyttekö ylittämään sen. Suurimmat toiveet kohdistuvat vodkaan Yhdysvalloissa ja Venäjällä sekä konjakkiin Aasiassa. Se lasketaan samaan pottiin laivojen ja lentokoneiden travel-myynnin kanssa. Kaikki maailman tärkeimmät merkit kilpailevat kanssamme Pohjoismaissa. Väkevissä ginit, rommit ja tequilat kasvavat keskimääräistä paremmin. Saamme etua siitä, että kuluttajat suosivat yhä enemmän paikallisia tuotteita. Nopeat kysymykset Päämarkkinanne kasvavat yhden prosentin vuosivauhtia. Esimerkiksi vodkissa maailman merkit menettävät asemaansa.” Tavoittelette 15 prosentin käyttökateprosenttia. ”Monopolin toimintaa ohjaa neutraliteetti, joten kaikki ovat samalla viivalla. Viineissä olemme johtava toimija Pohjoismaissa, mutta vain kuuden prosentin osuudella. 50 K E S Ä K U U 2 1 8 Kuukauden osake vat kuluttajat ostamaan yhä suuremman osan juomistaan ulkomailta. Miten saavutatte tavoitteen. Kokonaisuus muodostaa 10–12 prosenttia kuluttajatuotteiden ylimmästä rivistä, ja siinä travel-myynnin osuus on huomattavasti suurempi. Matalan alkoholin tuotteet antavat kaikkinensa kasvumahdollisuuksia.” Altialla on pitkä kokemus monopolimarkkinoista. Menemme kannattavuus edellä. ”Tärkeää on, että pystymme nostamaan premium-tuotteiden osuutta myynnissämme. Metsäteollisuuden noususuhdanne heijastuu Altiaankin, sillä paperija pakkausteollisuuden kasvu ruokkii tärkkelyksen kysyntää. Kuluttajatuotteiden lisäksi Altia pyörittää teollisuusliiketoimintaa, joka muodostuu alkoholin valmistuksen sivuvirroista
Osakemyynnissä valtion kirstuun kilahti yli 170 miljoonaa euroa. Norjalaisyhtiön ev/ebitda-kerroin lähentelee Factsetin 2018 ennusteilla kymmentä, kun Altian lukema jää kahdeksaan. Kärkikymmenikön alapuolella tulee vastaan tuttuja sijoittajakasvoja: Leo Longlifen Myllylät, Jan Fazer, Hartwallit, Takaset ja Ari Lahti. Yksinäisenä instituutioista ja rahastoista riippumattomana sijoittajana top teniin yltää Palcmills, jonka taustalla vaikuttavat rakennusalalla vaurastuneet Aarniot. Kymmenen suurimman kasvollisen omistajan joukossa ovat eläkeyhtiöt Varma, Ilmarinen, Veritas ja Mandtum Life sekä neljä kotimaista sijoitusrahastoa. Nykyisessä suhdanteessa kalliimmat väkevät ja viinit tekevät kauppansa, mutta laskukaudella ”premiumisaation” ylläpitäminen on haastavaa. Neljä vuotta sitten käyttökatemarginaali oli kahdeksan prosentin pinnassa, nyt se lähentelee kahtatoista. Markkinaosuuden kasvattaminen viineissä on luontevin konsti ylittää toimialan keskimääräinen kasvu. To m m i M e l e n d e r Listautumisensa jälkeen Altia ei ole enää valtionyhtiö, vaan valtion osakkuusyhtiö. Ulkomaisissa käsissä Altiasta on vajaa kolmannes, sillä hallintarekisteriin on merkitty 31 prosenttia osakkeista. Julkisen vallan omistusosuus oli toukokuun lopussa 36 prosenttia. Lähiaikoina murhetta tuo kustannusinflaatio, sillä Altia on raaka-aineherkkä yhtiö. Tasekin on terve. Hinnat ovat viime aikoina nousseet. 51 Omistus K E S Ä K U U 2 1 8 Omistus Hallintarekisterissä 30,7 prosenttia osakkeista. Kuluttajat eivät mielellään maksa alkoholistaan enempää, joten yhtiö suhtautuu hinnankorotuksiin varovaisesti. PÄ Ä MA R K K I N O I L L A A N A LT IA A kannattelevat tunnetut ja tunnustetut brändit. Neljäs kvartaali on Altialle ylivoimaisesti tärkein joulumyynnin takia. Suurta kasvutarinaa ei ole luvassa, vaan pikemminkin tasaista menoa. Kannattavuudessa Arcus on edellä, sillä analyytikot odottavat sen pääsevän tänä vuonna yli 13 prosentin käyttökatteeseen. Osingot eivät vaarannu, vaikka se karkaisi käsistä. Kassavirrat ovat vakaat, eivätkä investoinnit niele rahaa. Se auttaa kustannusten hallinnassa, sillä yhtiön ei tarvitse enää ostaa konjakkia spot-markkinalta. Osinkotuotto ylittää Altialla viisi prosenttia, mutta jää Arcuksella hieman päälle neljään. Osinkotoiveille antaa tukea se, että yhtiö on onnistunut nostamaan kannattavuutensa kohtuulliselle tasolle. Markkina-arvoltaan runsaan 300 miljoonan euron yhtiönä Altia on liian pieni monille kansainvälisille sijoittajille. To m m i M e l e n d e r. Siitä tuskin on luvassa nopeaa piristystä voittoriveille tai osakekurssiin, sillä yhtiön vodkat ja konjakit ovat vielä kuriositeetteja Yhdysvalloissa, Venäjällä ja Kiinassa. Larsenin osto toi Altialle konjakkitalon Ranskasta. Odotettavissa ei ole suuria tulosheilahteluja, vaikka vuosineljänneksittäin tasot vaihtelevat. Tilanne 31.5.2018 Omistaja Osuus, % Suomen valtio 36,2 Varma 3,3 Ilmarinen 3,0 OP-Suomi Pienyhtiöt 1,3 Veritas 1,1 Säästöpankki Pienyhtiöt 0,8 Mandatum Life 0,8 Palcmills (Aarniot) 0,5 Taaleritehdas Arvo Markka 0,4 Säästöpankki Kotimaa 0,4 Kuukauden osake Valtio pitää asemansa Maltillisesti hinnoiteltu osinkopaperi O N KO L M E SY Y TÄ kiinnostua Altian osakkeesta: osinko, osinko ja osinko. Verkkainen yhden prosentin kasvu pohjoismaisilla päämarkkinoilla kääntää katseet vientiin. Voittojen kasvu lepää premium-tuotteiden varassa. Altian tavoitteekseen asettama viidentoista prosentin käyttökate tuntuu kovalta. Altian osake ei vaikuta kalliilta lähimmän verrokkinsa Arcuksen rinnalla
TA M M I – MA A L I S KU U S SA ennätyksellisen kovia tuloksia tekivät UPM, Metsä Board ja Stora Enso. Sijoittajakyselyyn vastanneista 60 prosenttia uskoo metsäyhtiöiden kurssikehityksen jatkuvan hyvänä koko tämän vuoden. Sijoittajakysely toteutettiin ennen kuin Fortum sai Venäjältä hyväksynnän Uniper-kaupalle. Arvopaperin Sijoittajakyselyyn vastanneista jo 53 prosenttia pitää Helsingin pörssin osakkeita kalliina. Fortum putosi kiinnostavimpien osakkeiden kärkikolmikosta. Kiitokset vastauksista ja onnittelut voittajalle! A n n e L e i n o A R V O P A P E R I N L U O T TA M U S I N D E K S I -10 10 30 50 70 90 08/2008 06/2018. Sijoittajakysely 2/2018 toteutettiin 24.5.-5.6. Melkein puolet vastaajista näkee Fortumin Venäjä-riskin kasvaneen liian suureksi. Näin kysely tehtiin Arvopaperin sijoittajakysely tutkii neljä kertaa vuodessa sijoittajien näkemyksiä, sijoitusaikeita ja salkuissa tapahtuneita muutoksia. Fortum on investoinut Venäjälle useamman miljardin, ja iso osa yhtiön liikevaihdosta tulee Venäjältä. Sijoittajat uskovat noususuhdanteen lähestyvän loppuaan. Kiinnostavimmat osakkeet ovat tällä hetkellä Nokia, Nordea ja Sampo. Tähän saakka, vuodesta 2008 lähtien, enemmistö sijoittajista on kuitenkin uskonut OMX Helsinki -indeksin nousevan seuraavan 12 kuukauden aikana. ja kysely lähetettiin Arvopaperin uutiskirjeen tilaajille. Uskoa kurssinousuun syövät muun muassa presidentti Donald Trumpin toimet, kauppasodan uhka ja keskuspankkien rahapolitiikka. . Mutta metsänomistaja kiittää. Vastauksia tuli yhteensä 574 kappaletta ja sadan euron arvoisen lahjakortin Alma Talent Shopiin on voittanut Pekka Punnonen. TALOUDES SA KYLL Ä menee hyvin, mutta poliittinen ilmapiiri on haastava ja aiheuttaa epävarmuutta. Jos puun hinta lähtee nousuun, se painaa metsäyhtiöiden tuloksia. 52 K E S Ä K U U 2 1 8 Sijoittajakysely Joko kupla puhkeaa. Hätäratkaisut eivät kuitenkaan tässä tilanteessa kannata. P itkään jatkuneen kurssinousun seurauksena osakkeiden arvostukset ovat korkealla. Yli puolet Sijoittajakyselyyn vastanneista aikoo pitää salkkunsa osakepainon ennallaan seuraavan kolmen kuukauden aikana, ja osakepainon nostamista suunnittelee noin 30 prosenttia vastaajista. Nyt Arvopaperin luottamusindeksi sai historiansa ensimmäisen negatiivisen arvon, -1,7. Metsää löytyy joka viidennen Sijoittajakyselyyn vastanneen salkusta. Se tarkoittaa, että enemmistö Sijoittajakyselyyn vastanneista uskoo, että huippu on saavutettu ja OMXH -indeksi on vuoden kuluttua nykyistä matalammalla tasolla
M a ij a V e h v il ä in e n G ra fi ik k a M a tt i L y y ti k k ä K U R S S I R A K E T T I +10,0% Marimekko -9,5% A L I S U O R I U T U J A Caverion -1,7% S A L K U N K E H I T Y S 3 P Ä I VÄ S S Ä OMXH Cap tuottoindeksi: +0,55 % Osakkeiden hankintapäivät: Revenio 16.5.2014, Nordea 12.12.2014 ja 22.9.2016, Nokia 14.4.2016, Caverion 9.3.2017, Marimekko 18.1.2018, Aspo 18.1.2018 T O I M I T U K S E N M A L L I S A L K K U Tuotto alusta Arvo 12.6.2018, asti, % euroa Revenio 187 57 396 Nordea -11,2 27 398 Caverion -5 26 095 Nokia -6,9 28 585 Marimekko 23,2 12 324 Aspo -10,6 8 939 Käteinen 0,00 36 949 Yhteensä 96,8 197 685 OMXH Cap-tuottoindeksi 72,9 Markkinahinta yhteensä, euroa 14.5.2018–12 .6.2018. 53 K E S Ä K U U 2 1 8 NÄKE M YS 5 4 / KOTIMAINE N O SAKE : O LVI 56 / U LKO MAINE N O SAKE : E LTE L 58 / R AHASTO ILMI Ö 60 / ALLO K A ATI O 61 / KO LU MNI : O S M O S O ININVA AR A 62 180 000 185 000 190 000 195 000 Marimekko piristi kehnoa kuukautta Toimituksen salkku kärsi touko–kesäkuussa tappion indeksille. Kuukauden kurssiraketti oli Marimekko, jonka kansainvälisen myynnin kasvu miellyttää sijoittajia. Kurssinousu sai uutta vauhtia toukokuun alussa julkaistuista alkuvuoden tulosluvuista. Salkkuyhtiöistä vain Revenion ja Marimekon kurssit nousivat kuluneen kuukauden aikana, ja etenkin Caverionille kuukausi oli heikko
EKP kertoi kesäkuun kokouksessaan, että keskuspankkikorot pysyvät nykytasolla ensi vuoden kesään asti. Korkoero Yhdysvaltojen hyväksi vahvistaa dollarin kurssia, ja inflaatio on nopeutunut Yhdysvalloissa. USA:ssa vaihtotase on alijäämäinen, euroalueella taas ylijäämäinen. Uskon, että 1,20 on keskiarvo, jossa euro pysyy pitkällä aikavälillä.” Millaista rahapolitiikkaa Yhdysvallat nyt tekee. 54 Salkku K E S Ä K U U 2 1 8 K u v a x x x x x x x x x x x x x x x NÄKEMYS F IMin pääekonomisti Timo Hirvonen uskoo, että dollari voi lyhyellä aikavälillä vahvistua entisestään suhteessa euroon. Samaan aikaan Trumpin Yhdysvalloissa velkaantuminen kasvaa. ”Siinä vaiheessa eurolla on edellytykset vahvistua, kun EKP kertoo, milloin se aloittaa koronnostot. L a u r i S i h v o n e n K u v a t A n t t i N i k k a n e n. Viimeksi dollari on ollut yhtä vahva euroa vastaan vuoden alussa, mutta nyt vahvistuminen vain jatkuu. Kun Yhdysvalloissa nähdään nyt Trumpin toimia, Irania ja muuta, on hyvä, että valuutassa saadaan hiukan plussaa.” Onko dollarin vahvistuminen pysyvää. Keskuspankin viestiä koronnostoista saadaan odottaa ensi vuoden puolelle. Samaan aikaan talouskasvu euroalueella on hidastunut.” Mikä voisi vahvistaa euroa suhteessa dollariin. Mutta kuinka kauan. ”Jos katsotaan tätä vuotta, Fed tulee todennäköisesti nostamaan ohjauskorkoa vielä kaksi kertaa. ”Kurssi ei mene pariteettiin. Moni suomalaisyritys raportoi alkuvuoden tuloksensa heikentyneen epäedullisten valuuttakurssien takia, mutta nyt voi olla tilaisuus saada vähän takaisin. ”Vientiyritysten ja EKP:n kannalta heikko euro suhteessa dollariin on hyvä asia. Tämän vuoden aikana euron dollarikurssi asettuu meidän arviomme mukaan 1,15–1,20:n välille. ”Fed on ollut aktiivinen. Jos euroalueelta saataisiin dataa, että inflaatio pysyisi toukokuun 1,9 prosentin paikkeilla lähikuukausina, se voisi vaikuttaa lyhyellä aikavälillä.” Meneekö euron dollarikurssi lähivuosina pariteettiin. Euro heikkeni toukokuun alussa alle 1,20 dollariin. Jos velkaantuminen ei kasvaisi, pariteetti voisi olla lähempänä.” Vahvistuuko dollari pysyvästi
Salkku E U R O N D O L L A R I K U R S S I U S A : N V. Meidän näkemyksemme on, että silloin tämä ja ensi vuosi ovat kutakuinkin kestävällä tasolla.” Millaista rahapolitiikkaa Yhdysvallat nyt tekee. Kysymys kuuluu, miten paljon kiristyspaineita rahapolitiikassa on. On toki paljon heiluntaa luvassa. Yhdysvaltain rahapolitiikan odotuksissa ollaan nyt vähän liian aggressiivisia. Euroopassa on Yhdysvaltoja vähemmän elementtejä, joilla voi vaikuttaa siihen. ”Valuutta on vaikea eläin. ”Ei. ”Yhdysvalloissa inflaatio on nyt kaksi prosenttia ja työttömyysaste neljä prosenttia, joten Yhdysvallat on tavoitteessa. Jatkossa Fed on meidän näkemyksemme mukaan varovaisempi korkopolitiikassaan.” 55 K E S Ä K U U 2 1 8 L ä h d e F a c t s e t. Se ei kuvaa kuitenkaan kokonaistilannetta, koska Fed pienentää samaan aikaan tasettaan ja tulee todennäköisesti jatkossa tämän takia olemaan koronnostoissaan huomattavasti maltillisempi.” Mikä voisi vahvistaa euroa suhteessa dollariin. Yhdysvalloissa Fed tekee rahapolitiikkaa kahdesta suunnasta. ”Markkina on hinnoitellut paljon odotuksia sisään, ja ne voivat vielä yllättää. Fed on viime aikoina korostanut tavoitteensa symmetrisyyttä.” Onko dollarin vahvistuminen pysyvää. ”Vielä tämän vuoden aikana euron dollarikurssi nousee taas 1,20:een. Kysymys kuuluu, miten paljon rahapolitiikkaa voi vielä kiristää ilman, että reaalitalous alkaa reagoida.” Meneekö euron dollarikurssi lähivuosina pariteettiin. VA LT I O N L A I N A N K O R K O D O L L A R I N I N D E K S I VA L U U T TA K O R I S S A 0,9 1,0 1,1 1,2 1,3 2018 2017 2016 2015 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 2018 2017 2016 2015 85 90 95 100 105 2018 2017 2016 2015 Lähde Factset A ktia Pankin pääekonomisti Heidi Schauman ei usko dollarin vahvistumisen jatkuvan tämän vuoden aikana. Sijoittajilla on ollut yllättävänkin aggressiivinen suhtautuminen Fedin koronnostoihin. Hänen arvionsa mukaan markkina on jo nyt ladannut paljon odotuksia kurssin vahvistumiseen, ja mikäli odotukset eivät toteudu, voidaan nähdä vastareaktioita
TULOSRAPORTIN JÄLKEEN analyytikot nostivat hieman ennusteitaan, mutta Olvi piti ohjeistuksensa ennallaan. Yhtiö arvioi, että vuoden 2018 liikevoitto asettuu viime vuoden tasolle. Liikevoittoa kertyi 6,4 miljoonaa euroa, konsensusennuste oli 5,7 miljoonaa. Silloin voittorivi oli 45 miljoonan euron tuntumassa. Lasse Ahon mukaan Olvi on kiinnostunut uusista markkinoista. Kuuma toukokuu kirkastaa voittonäkymiä. K u v a P e tt e ri P a a la s m a a. Ikäviä lakimuutoksia Olvi kohtaa Baltiassa. To m m i M e l e n d e r Kasvutavoitteita. Olemme tavallaan saaneet yhden kesäkuukauden lisää”, Olvin toimitusjohtaja Lasse Aho sanoo. Luvassa voi olla iloisia yllätyksiä. Vilkastuneen kysynnän ansiosta hintaeroosio ei ole iskenyt juomiin, vaikka kilpailu on kovaa. Vahvat oluet antavat hyvät katteet ja muuttavat myynnin jakauman suotuisammaksi. Se näkyy myös etenkin kivennäisvesissä, joiden myynti saattaa nousta hellejaksoina yli 50 prosenttia. Tuntuva korotus nakertaa kauppaa Helteet siivittävät Olvia Kuuma toukokuu antoi Olville lentävän lähdön kesäsesonkiin. Se ilahduttaa myös sijoittajaa, jos hän omistaa panimoyhtiöitä. 56 Salkku KOTIMAINEN OSAKE K E S Ä K U U 2 1 8 HELTEINEN KEVÄT on ilahduttanut suomalaisia. Auringonpaiste houkuttaa ihmiset liikkeelle ja panimotuotteet tekevät kauppansa. ”Suomen markkinan piristyminen on kannaltamme myönteisimpiä asioita. SÄ I D E N JA S U H DA N T E I D E N ohella panimotuotteiden kulutukseen vaikuttaa lainsäädäntö. Etenkin laadukkaimpien premium-tuotteiden kysyntä kasvaa”, Aho sanoo. Viro nosti viime vuoden heinäkuun alusta valmisteveroa 70 prosenttia. Olvin ensimmäinen vuosineljännes sujui odotuksia paremmin ilman säänhaltijan apuakin. ”Toukokuulla on iso merkitys koko sesongin onnistumisen kannalta. Factsetin konsensusennuste odottaa 45,3 miljoonaa. Olvi on hyötynyt vahvempien alkoholijuomien tulosta ruokakauppoihin
Liiketoimintaa ovat haitanneet talouden alakulo ja paikallisen ruplan heikkous. Viiden vuoden kokonaistuotot jäävät kuitenkin keskiarvosta. Yhtiö on tehnyt etelänaapurissa kahdenkymmenen prosentin liikevoittoa, kun Suomessa voittomarginaalit liikkuvat kymmenen tuntumassa. Yhtiö vie yli 30 maahaan. Myyntiä on siirtynyt Latvian rajalle, sillä Latviassa valmisteverot ovat alle puolet Viron tasosta. Suomi 40 % 2. Se edustaa Helsingin pörssin aatelia. Osake on verrokkeihinsa nähden huokea. OLVIN OSAKE on tarjonnut kymmenessä vuodessa 213 prosentin kokonaistuotot. Vuoden alkupuoliskon luvut jäävät vaisuiksi vuodentakaisiin verrattuna, sillä Viron myynti oli poikkeuksellisen vilkasta ennen valmisteveron korotusta. Valko-Venäjän markkinoissa on potentiaalia, sillä oluen kulutus jää siellä selvästi alle länsimaisen tason. Ostokohteella pitää olla hyvät markkina-asemat. Tammi-maaliskuussa liikevaihto laski eteläisessä naapurissa neljätoista ja liikevoitto seitsemän prosenttia. Lisäksi yhtiö valmistaa Virossa vientiin hyväkatteisia erikoistuotteita, kuten cocktaileja. Viro 20 % 4. Olvi hallitsee Suomessa kolmasosaa olutmarkkinoista. Elpymisestä kertoo se, että tammi-maaliskuussa Valko-Venäjän myyntivolyymit kasvoivat selvästi. L I I K E TO I M I N N A N kansainvälistymisestä huolimatta Suomi on yhtiön suurin markkina. JOS VIRO on tuonut Olville iloa, niin Valko-Venäjä on tuonut murhetta. Vastatuulta Olville on aiheuttanut myös kustannusinflaatio, kuten monelle muullekin Helsingin pörssin yhtiölle. Liikevoitto ylitti vasta viime vuonna 2013 tason. Tarvitsemme niitä kasvuun ja asiakaskunnan laajentamiseen.” Maantieteellisessä laajentumisessa Olvi ei rakenna tyhjästä. Liiketoiminnan monipuolisuus selittää Viron vahvaa kannattavuutta. Olvi on toimintamaissaan pääbrändeillään markkinoiden ykkönen tai kakkonen. L ä h d e : F a c t s e t. Nyt tuloskuoppa on takana. 1. Heikentynyttä pörssimenestystä selittävät tulosvaikeudet. 3. Maailmantalouden vahvistuminen näkyy raaka-aineiden kallistumisena. Viime vuonna kotimaa toi 38 prosenttia liikevaihdosta. Liettua 11 % 5. MUUTOKSIIN OLVI on vastannut karsimalla Virossa kustannuksiaan sekä panostamalla alkoholittomiin tuotteisiin ja vientiin. Osake on tarjonnut kymmenessä vuodessa 213 prosentin kokonaistuotot. Salkku 57 K E S Ä K U U 2 1 8 Virossa sekä Suomen ja Viron välisessä liikenteessä. Latviaa ja Liettuaa voisi luonnehtia täydentäviksi markkinoiksi. Ne edustavat Helsingin pörssin aatelia. Olvi paransi liikevoittoaan paikallisessa valuutassa 28 prosenttia, mutta ruplan heikentyminen supisti euromääräisen tulosnousun alle seitsemään prosenttiin. Suurimmat vaikutukset Olville tulevat kalliista alumiinin hinnasta, joka heijastuu tölkkien hankintahintoihin. 4. Valko-Venäjä 20 % 3. OLVI PYRKII laajentumaan uusiin tuotesegmentteihin ja uusille maantieteellisille alueille. ”Se monipuolistaa liiketoimintaamme kansainvälisissä brändioluissa ja viineissä. Kaksi muuta tärkeää maata ovat Viro ja Valko-Venäjä, joista kumpikin muodostaa ylimmästä rivistä runsaan viidenneksen. 5. Olvi on siellä tuoremehujen markkinajohtaja, mikä antaa ylimääräisen tukijalan tuoteportfolioon. ”Olemme pyrkineet minimoimaan raakaja pakkausaineiden kallistumista huolellisella tuotannon suunnittelulla ja kilpailutuksen lisäämisellä”, Aho sanoo. Latvia 9 % 2. Vahva tase mahdollistaa osinkojen kasvun ja liiketoiminnan kehittämisen. PANIMOAL ALL A SUURUUS on tärkeää. O LV I V S V E R R O K I T p/e ev/ebitda osinkotuotto 2018 e 2018 e 2018 e, % Olvi 16,9 9,0 2,9 Carlsberg 21,5 9,6 2,3 Royal Unibrew 23,3 15,6 2,4 Heineken 20,8 11,3 1,8 AB Inbev 19,6 12,5 4,4 Molson Coors 12,5 9,1 2,7 K U R S S I K E H I T Y S 20 25 30 35 40 06/2013 06/2018 G Olvi G Helsingin pörssi O S U U S L I I K E VA I H D O S TA 1. Viron veronkorotuksista tekee harmillisia se, että kyseessä on Olvin kannattavin markkina. Niillä ei ole ratkaisevaa merkitystä tuloksen tai osakekurssin kannalta. Toimitusjohtaja Lasse Aho pitää Suomen johtaviin alkoholin maahantuojiin lukeutuvan Servaalin ostoa tärkeänä avauksena
Ongelmat lävähtivät pintaan seuraavan vuoden lokakuussa, kun yhtiö työnsi markkinoille tulosvaroituksen, jota se perusteli voimansiirtoja rautatietoimialojensa vaikeuksilla. Vuoden 2016 tilinpäätöksen madonlukuja yhtiö ryyditti korjaussarjalla, jolla se luopuisi muun muassa rautatieliiketoimistaan ja Power-toimialan Euroopan ulkopuolisista, lähinnä Afrikan raskaasti tappiollisista bisneksistä. Näiden jälkeen hyvän startin 68 kruunun merkintähinnasta saaneen yhtiön osakkeen kurssi painui neljänkympin tietämiin. Yhtiötä pidettiin vakaana, varmana ja vähäriskisenä pitkän salkun perussijoituksena. M a r k u s S a l i n K u v a E ri ik a A h o p e lt o Vaikeuksissa. Kaupaksi on mennyt myös Baltian sähkönjakelu. Kurssi romahti varoituspäivänä yli 40 prosenttia. Toisin kuitenkin kävi. Saman vuoden joulukuussa Eltel joutui neuvottelemaan lainakovenanttinsa uusiksi. Myöhemmin selvisi, että yhtiön johto oli myynyt ison määrän osakkeita ennen tulosvaroitusta. Raideliikenteen palveluista Eltel on maa kerrallaan päässyt eroon. JÄLKIPY YKKIÄ katastrofaalisesta pörssistartista pestään vielä pitkään, vaikka yhtiö kertoi hiljattain, ettei se aio nostaa vahingonkorvauskanteita yhtiön entistä johtoa ja listautumisessa osakkeita myyEltel-farssin onnellinen käänne Eltel on kirjannut isoimmat tappionsa, mutta kasvukäänteen odottelu jatkuu. Potentiaalisen ostajan kanssa ei päästy aiesopimusta pidemmälle Afrikan voimansiirrosta, joten se ajettiin alas. Heti tammikuussa oli seuraavan tulosvaroituksen vuoro, joka täydentyi vielä karummalla varoituksella ennen helmikuista tilinpäätösjulkistusta. Jäljelle jäisivät loppupeleissä teleoperaattoreita palveleva Communications-liiketoiminta ja rönsyistä karsittu Power-toimiala, jotka toivat liikevaihdosta vajaat 90 prosenttia. 58 Salkku ULKOMAINEN OSAKE K E S Ä K U U 2 1 8 KUN INFRAVERKKOYHTIÖ Eltel listattiin Tukholman pörssiin reilut kolme vuotta sitten, se herätti kiinnostusta isojen instikkasijoittajien piirissä. Eltelin tulos oli tappiollinen, mutta yhtiö on pääsemässä vähitellen tolpilleen.
Liiketappiota kertyi reilut kymmenen miljoonaa euroa ja nettotulos jäi tappiolle melkein saman verran. Toimintaa Eltel on tosin karsinut myös Power-toimialalla myymällä pois Baltian ja karsimalla Puolan liiketoimintoja. Viime vuonna Eltel joutui järjestämään merkintäoikeusannin, joka puolitoistakertaisti osakemäärän. L I I K E T O I M I N TA 2017 2018E 2019E Liikevaihto, MSEK 13 317 12 428 12 433 Liikevoitto, MSEK -1 848 169 438 Voitto e. Säästöjen hakeminen jatkuu, ja myös yhtiön hallintoa on kevennetty. Antikorjattuna reilun kuudenkympin huippukursseista on jäljellä alle puolet. Myrskyn silmään on joutunut muun muassa listautumisessa ison tilin tehnyt entinen pääomistaja pääomasijoittaja 3i. Suurimpien listalla rahastokirjon sekaan mahtuvat myös viime vuoden loppukesästä yli viiden prosentin omistuksista liputtaneet Ilkka Herlinin yhtiöt ja Niklas Herlinin perillisten yhtiöt. Vähitellen Eltel on kuitenkin pääsemässä tolpilleen. Vuoden alkua vaikeuttivat hankalat sääolot. Toimitusjohtajana syyskuussa aloittava Casimir Lindholm pääsee aloittamaan kohtuullisen puhtaalta pöydältä. Saneerauksen seurauksena Eltelin henkilöstömäärä on kutistunut parilla tuhannella ja on nyt noin 7 600. Taseen loppusumma on vuodessa kutistunut 60 miljoonalla eurolla samaan aikaan, kun oma pääoma on vahvistunut osakeannin ansiosta 90 miljoonalla eurolla. 24 kruunun kurssi antaa Eltelin markkina-arvoksi vajaat 370 miljoonaa euroa, mikä ei ole miljardiluokan liikevaihtoon yltävästä yhtiöstä paljon, kunhan toiminta alkaa näyttää merkkejä voitollisuudesta. Eltelin suurin omistaja on rahasto Solero Luxco, joka on kasvattanut osuutensa yli 15 prosenttiin. Eltelin kurssi on seilannut lähellä nykytasoa melkein vuoden, joten markkinat odottavat uskonvahvistusta. Salkku 59 K E S Ä K U U 2 1 8 neitä omistajia vastaan. Entinen toimitusjohtaja Axel Hjärne, jota on epäilty muun muassa kirjanpitorikoksista ja petoksesta, vaatii yhtiöltä maksamatta jääneitä palkkojaan. Hänen Lemminkäisessä antamansa näytöt lupaavat hyvää. veroja, MSEK -1 972 105 388 Nettovelat, MSEK 1 342 1 123 793 Opon tuotto, % -14,4 5,0 9,5 Tulos/osake, SEK -2,60 0,92 1,92 Osinko/osake, SEK 0,00 0,29 1,03 S U U R I M M AT O M I S TA J AT Omistaja Osuus, % Triton Advisers 16,4 Fjärde AP-fonden 9,6 Roburin rahastot 9,6 Zeres Capital 7,0 Första AP-fonden 6,0 Niklas Herlinin perilliset 5,1 Ilkka Herlin 5,1 K U R S S I K E H I T Y S 20 25 30 35 06/2017 06/2018 G Eltel G Tukholman pörssi L ä h d e F a c t s e t. Ensimmäisen neljänneksen liikevaihto laski 30 miljoonalla eurolla 267 miljoonaan. Omaa pääomaa Eltelillä oli maaliskuun lopussa 274 miljoonaa euroa. Nettotappiot paisuivat 82 miljoonasta eurosta 205 miljoonaan euroon. Se on kuitenkin kärsinyt pelkästään ison imagotappion, sillä yhtiö ehti myydä viimeisetkin osakkeensa sopivasti kesällä 2016 ennen sarjavaroitusten alkua. TÄMÄNHETKINEN 24 kruunun osakekurssi ei ole merkintäoikeusannin takia suoraan vertailukelpoinen listautumisen aikaiseen kurssiin. Viime vuoden tilinpäätöksessä tätä liikevaihtoa oli jäljellä 129 miljoonaa euroa eli liki 70 miljoonaa euroa vähemmän kuin edellisvuonna. V I I M E V UO D E N surkean tilinpäätöksen paras puoli on, että tappiokirjaukset pienenivät oleellisesti loppuvuotta kohti mentäessä samoin kuin niiden liiketoimintojen merkitys, joista yhtiö on luopunut tai aikoo luopua. Osakeannilla vahvistettu tase näyttää 37 prosentin omavaraisuusastetta. 60 prosenttia liikevaihdosta tuovan Communicationsin ebita-liikevoitto kutistui 1,1 miljoonaan euroon edellisvuoden 3,7 miljoonasta. ALKUVUOSI ei ollut riemukulkua ydinliiketoiminnoissakaan, sillä sekä Powerin että Communicationsin liikevaihdot pienenivät. Kehnot tulosjulkistukset jatkuivat viime vuoden kahdella ensimmäisellä neljänneksellä, mutta ensimmäinen merkki paremmasta oli heinä-syyskuun katsaus. Osakkeen kurssi suhteessa omaan pääomaan on reilut 1,3. Powerin ebita painui edellisvuoden lievästä voitosta 1,3 miljoonaa euroa tappiolle. SUURIN OMISTAJA on Triton-pääomasijoittajan Luxemburgiin rekisteröity rahasto Solero Luxco, joka on kasvattanut osuutensa yli 15 prosenttiin. Liikevaihdon lasku selittyy käytännössä kokonaan Other-nimen alle kasatuista myytävistä ja lopetettavista liiketoiminnoista. Other-segmentin osuus jatkaa kutistumistaan, sillä tämän vuoden ensimmäisen neljänneksen liikevaihtoon Othersegmentti toi enää alle 10 miljoonaa euroa. Eltelin liikevaihto kutistui viime vuonna 70 miljoonalla eurolla 1,33 miljardiin euroon
Tilastokeskuksen rahoitustilinpidon mukaan sijoitusmäärät ovat jääneet pysyvästi pienemmiksi kuin ennen finanssikriisiä, olipa kyse pankkitalletuksista, rahastoista tai suorista osakesijoituksista. Hermoilusta kertoo, että toukokuussa rahaa siirtyi osakkeista lyhyen koron rahastoihin, ne keräsivät 357 miljoonaa euroa. Epäluottamus nousun jatkumiseen kasvaa sitä suuremmaksi, mitä pidemmäksi se venyy. Syynä oli Kreikasta liikkeelle lähtenyt euroalueen velkakriisi. On helppo ymmärtää, että rahastosijoittajat huolestuivat ja osa heistä päätyi myymään, mutta mikä nyt on hätänä. Sijoittamisen ja erityisesti osakesijoittamisen muodikkuus ei riitä vastapainoksi sille, että tyhjästä on paha nyhjästä. Nettomerkintöjen osalta alkuvuosi painui kuitenkin toukokuussa pakkaselle. Ilmiö voi liittyä siihen, että SAK:n tilastojen mukaan yt-neuvottelut koskivat 2012–2015 vuosittain yli 100 000 henkeä. Osakerahastoihin iskeneiden lunastusten suuri määrä kertoo, että toukokuussa liikkeellä olivat kotitalouksien lisäksi instituutiot. Osakerahastoille kova isku Osakerahastot menettivät toukokuussa enemmän pääomaa kuin koskaan aiemmin. Euromaat ja Kansainvälinen valuuttarahasto IMF alkoivat keväällä 2010 tukea Kreikkaa satojen miljardien eurojen takuilla. Onko nyt käsillä käänne. Kurssinousun ansiosta sijoitusrahastojen yhteenlaskettu arvo kasvoi toukokuussa lunastuksista huolimatta ja oli 116,8 miljardia euroa. Intoa riittää . Kolmanneksi suurin kuukausikohtainen lunastus, kooltaan 0,85 miljardia euroa, tapahtui tammikuussa 2008 finanssikriisin alkaessa kärjistyä. M i k a e l S j ö s t r ö m. Lisäksi työllisyys on siellä huipussa. Se vähentää erityisesti nuorten sukupolvien mahdollisuuksia säästää. Lisäksi taustalla on kohta yhdeksän vuotta jatkunut kurssinousu. Eniten rahaa hävisi Eurooppaan, Suomeen ja Pohjoismaihin sijoittavista osakerahastoista. Rahaa siirtyi korkoja yhdistelmärahastoihin. ”Sijoittajat lisäävät käteisen osuutta odottaessaan tilanteen selkiytymistä”, Salminen sanoo. Se on suurin summa ikinä. Sekä euroalueen velkakriisi että finanssikriisi olivat totisia paikkoja. Se ei kuitenkaan näy sijoitusmäärissä. Enemmistössä yhtiöistä suuret instituutiot vähensivät omistustaan toukokuussa. Ikäviä enteitä . ”On vaikea sanoa ovatko lunastukset merkki sijoittajien siirtymisestä pysyvästi myyntilaidalle. Perusteltu syy . Tilastokeskuksen kuluttajabarometrin mukaan kiinnostus osakesäästämiseen on palautunut lähes vuoden 2000 it-kuplan tasolle. Korkokäyrän eli USA:n kahden ja kymmenen vuoden valtionlainan korkoeron perusteella sijoitusstrategit arvioivat, että Yhdysvallat ajautuu taantumaan 2020 ja Suomi pian sen jälkeen. Euroclearin tilastojen mukaan arvo-osuustilin avanneiden kotitalouksien määrä supistui vuosina 2014–2017. Toiseksi suurin pudotus rahastopääomissa oli toukokuussa 2010. Taloudessa menee hyvin. Finanssialan rahastoasiantuntija Elina Salminen uskoo, että nytkin kyse on ainakin osittain poliittisista riskeistä kuten Italian hallitusongelmista sekä USA:n lietsomasta kauppasodasta. Ammattisijoittajat pyrkivät suhdanteita ennakoimalla välttämään tätä. Varsinkin Yhdysvalloissa tammi-maaliskuun tuloskausi yllätti myönteisesti. 60 Salkku K E S Ä K U U 2 1 8 RAHASTOILMIÖ Rytinää . Toukokuussa Helsingin pörssin yleisindeksi sentään nousi 1,1 prosenttia. Tuolloin osakerahastoista lähti 0,89 miljardia euroa. Pitkän koron rahastoihin meni 103 miljoonaa euroa. Se on lähellä viime tammikuun kaikkien aikojen huippua. Vakituisen työn saaminen on vaikeutunut ja määräaikaisuudet lisääntyneet. Käänteen vaatimat merkit talouden taantumasta puuttuvat”, Salminen sanoo. Sijoittajat vetivät toukokuussa Suomeen rekisteröidyistä osakerahastoista yli miljardi euroa pääomia. Samalla näyttää Salmisen mukaan siltä, että hermoilu saa kotitaloudet sijoittamaan myötäsyklisesti eli myymään hintojen laskiessa. Silloin OMXH-indeksi laski vajaassa kolmessa viikossa lähes 17 prosenttia. Niiden halu vähentää osakeriskiä näkyy OMXH25-yhtiöiden omistajaluetteloista. Samalla varallisuus keskittyy Suomessa eläkeläisille. Helsingin pörssin OMXH-indeksi laski toukokuussa 2010 seitsemän prosenttia. Siihen on kuitenkin vielä aikaa, vaikka suhdanne on kypsynyt
Nykyiset markkinatrendit tukevat positiivisen kehityksen jatkumista. Pienet ja keskisuuret amerikkalaiset yhtiöt ovat nousseet sijoittajien suosioon. Jenkkisijoittajat siirtävät katsettaan maailmalta kotimarkkinoille, kun globaalit suhdanteet viilenevät ja poliittiset riskit kasvavat. S&P 600 Small Cap -indeksi näyttää vuoden alusta 12 prosentin nousua ja liikkuu uusilla ennätystasoilla. Niiden p/e:t ovat indeksitasolla 18 yläpuolella, joten halvoiksi niitä ei voi väittää. Salkku 61 ALLOKAATIO K E S Ä K U U 2 1 8 Alipainota Ylipainota USA:n pienyhtiöt ennätystahdissa Jenkkisijoittajien kotimarkkinapainotus suosii USA:n pienyhtiöitä. Suhdanteen viileneminen ja Italia nakertavat europankkeja. To m m i M e l e n d e r 50 100 500 1 000 USA:n small capit. Vanhan mantereen pankkiosakkeet näyttävät perinteisillä arvostuskertoimilla maltillisesti hinnoitelluilta, mutta niiden pääoman tuotoissa ei ole kehumista. Trumpin hallinnon veroleikkaukset ja sääntelyn purkaminen tukevat amerikkalaisia pienyhtiöitä. Epävarmuutta europankkeihin aiheuttaa myös varovaisuus syklisiä osakkeita kohtaan. Euroopan suhdanneindikaattorien heikentyminen ei lupaa hyvää europankkien luottomarginaaleille. Euroopan pankit. S&P Small Cap 600 -indeksi, USD 12 .6.2015–12 .6.2018 Euro Stoxx Banks -indeksi, USD 12 .6.2015–12 .6.2018. Huolta aiheuttaa myös loiveneva tuottokäyrä. Populismin aalto Italiassa tuo ylimääräisiä riskejä, sillä IESEG:n tilastojen mukaan 14 eurooppalaispankin omistukset Italian valtionlainoissa ovat pääomapuskureita suuremmat
Pitäisikö Helsingissäkin sallia pilvenpiirtäjien rakentaminen, vaikka se merkitsisi, että Tuomiokirkko jäisi niiden varjoon. Lähiöissä korkean asumisen vastineeksi ei saa kantakaupungin etuja eikä korkea rakentaminen tunnu muutenkaan järkevältä, koska tilasta ei ole puutetta. Tiivistäminen kuitenkin nostaa asuntojen arvoa. Palvelut ja joukkoliikenneyhteydet nimittäin paranevat. Kirjoittaja on vapaa kirjoittaja ja Helsingin kaupunkisuunnittelulautakunnan jäsen.. 62 Kolumni K E S Ä K U U 2 1 8 OSMO SOININVAARA H elsingin kaupunkiympäristölautakunta kävi Torontossa tutustumassa kanadalaiseen kaupunkisuunnitteluun. Voi kuulostaa yllättävältä, mutta korkeat tornit eivät tuo olennaisesti lisää asuntoja, elleivät ne ole todella korkeita. Urbaania elämää ei synny rakentamalla yksi kortteli tiiviisti. Tarvitaan esimerkiksi turvallisuussyistä kahdet raput ja rakentaminen on muutenkin vaativampaa. Talot suojaavat liikenteen melulta ja -saasteilta eivätkä pikkulapset karkaile pihoilta kadulle. Tornien sijasta urbaania Helsinkiä pitäisi laajentaa tiiviinä umpikorttelikaupunkina ja tyytyä 5–8-kerroksisiin taloihin. Ei kahviloita, ei taidegallerioita, ei tapahtumia ja huonot joukkoliikenneyhteydet. Optimistinen on myös Paulig Oy, joka rakentaa Vuosaareen 26-kerroksista asuintaloa. Väljästi kaavoitetuilla alueilla on omat hyvät puolensa, mutta niiden huono puoli on, että väljä kaavoitus tietää vähän asukkaita ja se taas tietää köyhää kaupunkikulttuuria. Elävä kaupunki ja väljä asuminen ovat ristiriitaisia tavoitteita. Umpikortteli on hyvä malli keskusta-asumiselle – erityisesti, jos korttelin sisälle jäävää piha toteutetaan yhtenäisenä puistona ilman tonttien välisiä aitoja. Torontossa satamaja logistiikka-alueilta on vapautunut tilaa niin kuin meilläkin, mutta tämä ei riitä alkuunkaan tyydyttämään keskusta-asumisen kysyntää. Tornit tarvitsevat ympärilleen tilaa. Umpikorttelit tuovat neliökilometrille suunnilleen yhtä paljon asukkaita, jos ne on rakennettu tehokkaasti niin kuin Kruununhaassa tai Jugend-Katajanokalla. Sata vuotta sitten tällaisia rajoitteita ei ollut. Toki umpikortteliin voi rakentaa nurkkiin korkeampia torneja, jolloin saadaan yhdistetyksi molempien ratkaisujen edut. Joitakin tornejakin mahtuu, kuten Kalasatamassa nyt tehdäänkin. Kaikki eivät näin tee, eikä edes enemmistö – onneksi, koska keskusta-asumista on tarjolla rajoitettu määrä. Rakennuskustannukset ovat torneissa huomattavasti suuremmat kuin matalammissa taloissa. Jotta tiiviiseen kaupunkiin pääsisivät kaikki ne, jotka sitä haluavat, tarvittaisiin kantakaupungissa lisää asuntoja ainakin sadalle tuhannelle asukkaalle. Torontossa kuten jokseenkin kaikkialla, yhä suurempi osa asukkaista haluaa asua keskustan tuntumassa, urbaanien palvelujen äärellä ja kävelytai ratikkamatkan päässä työpaikoistaan. Ne pitäisi purkaa vaiheittain pois ja kaavoittaa kolme kertaa tehokkaammin Ehkä siis sittenkin torneja. Tarvitaan kilometrin säteelle kymmeniätuhansia asukkaita tai työpaikkoja. Lähiöitäkin pitäisi tiivistää, mutta asukkaat panevat kovasti vastaan. Vanhoja matalia rakennuksia puretaan monikymmenkerroksisten asuintornien tieltä. Helsingin uusilla alueilla, vaikkapa Jätkäsaaressa, ei olla päästy Katajanokan tehokkuuksiin, koska vaadittua määrää autopaikkoja ei saisi mahtumaan mihinkään. Torontossa vastaus on rakentaa ylöspäin. Pilvenpiirtäjiä Helsinkiin Jätkäsaaressa ei olla päästy Katajanokan tehokkuuksiin. Espoon Keilaniemeen kuitenkin suunnitellaan 40-kerroksisia asuintorneja. Suhtautuvat siis optimistisesti alueen vetovoimaan. Siksi torneista ei saa kannattavia kuin siellä, missä asuntojen ostajat ovat valmiita maksamaan korkeita neliöhintoja. Ihan kivasti asunnot kuitenkin menevät kaupaksi, vaikka autopaikkoja ei olekaan. Ongelmana vain on, että kantakaupunki on ympäröity tehottomasti kaavoitetulla esikaupunkialueella. Aiempaa useampi valitsee tiiviisti kaavoitetun alueen
Jos sellun hinta pysyy nykytasoillaan, se tukee metsäyhtiöitä. Metsä Boardin analyytikot uskovat yltävän 15 prosentin voittojen kasvuun vielä 2019. Kraftlaineri 27 % 3. Rima korkealla 2,7 TA S E K E R R O I N Metsä Boardin p/b 2018e 40% K U R S S I N O U S U Metsä Board vuoden alusta 1 4 2 1 m e u r U P M 2 1 9 e U P M 2 1 8 e 1 4 9 m e u r S t o r a E n s o 2 1 8 e 1 1 9 m e u r 1 1 8 9 m e u r S t o r a E n s o 2 1 9 e M e t s ä B o a r d 2 1 8 e M e t s ä B o a r d 2 1 9 e 2 7 2 m e u r 2 3 7 m e u r Tu l o k s e t e n n e n v e r o j a 2 1 8 e – 2 1 9 e 2 4 3 1. 63 K E S Ä K U U 2 1 8 63 TU LO S E NN U STE E T: KOTIMAI S E T 63 / P O HJO I S MAI S E T 66 / E U RO O PPAL AI S E T 68 / YHDYSVALTAL AI S E T 70 / S U O S ITE LLU IMMAT 7 2 T o m m i M e le n d e r 1. Markkinasellu 18 % 4. Muut 2 % M E T S Ä B O A R D I N L I I K E VA I H D O N J A K A U M A Metsäyhtiöt tekevät tänä vuonna niin huimat tulokset, että niiden on vaikea kasvattaa voittojaan 2019 ja 2020. Metsä Boardin liikevaihdosta markkinasellun osuus on viidenneksen luokkaa. Taivekartonki 53 % 2. Factsetin konsensusennuste odottaa UPM:ltä ensi vuonna hienoista tulosheikennystä ja Stora Ensolta tämän vuoden tasoisia lukuja
Samaan aikaan niiden osinkotuotot ovat jäämässä poikkeuk sellisen mataliksi, alle kolmeen prosenttiin. Jos Kiinan talous ei sakkaa, sellu suojelee metsäyhtiöitä. Kustannusinflaatiokaan ei ole suuremmin rasittanut, kun hyvä kysyntä on mahdollista nut tuotteiden hinnankorotukset. Kiinan kysyntä on ajanut sel lun ennätyskorkealle eikä käänteen merk kejä näy. UPM:n, Stora Enson ja Metsä Boardin arvostuskertoimet eivät kuitenkaan jätä sijaa pettymyksille. 64 Numerot 1 2 Kotimaiset tulosennusteet OSAKEVOITTO VOITTO VOITTO KURSSI ENNEN TULOS/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ 13.6. 19,20 19,4 1,09 17,8 16,3 19,0 1,04 0,38 18,6 5,3 11,6 19,6 18,9 20,5 1,18 0,44 16,3 4,5 10,4 DNA 20,64 114,2 0,71 136,6 126,0 148,7 0,82 1,00 25,2 4,8 10,6 154,6 141,0 178,2 0,93 1,04 22,1 4,9 10,1 Elisa 38,96 403,2 2,11 384,5 369,0 406,0 1,97 1,74 19,8 5,6 11,7 402,1 379,2 425,0 2,05 1,82 19,0 5,4 11,3 F-Secure 3,88 11,9 0,07 11,5 9,5 12,4 0,05 0,04 71,1 8,2 29,2 19,3 15,8 22,8 0,10 0,05 40,0 7,2 20,3 Finnair 10,55 211,1 1,23 180,6 143,0 198,0 1,04 0,33 10,1 1,3 4,0 171,9 151,0 188,0 0,99 0,34 10,7 1,2 4,0 s Fiskars 19,72 217,8 2,04 104,5 104,5 104,5 1,00 0,74 19,8 1,3 8,9 113,9 113,9 113,9 1,05 0,78 18,9 1,2 s Fortum 19,86 963,0 0,97 1 046 761,0 1 526 0,93 1,10 21,3 1,4 15,0 1 156 609,0 1 351 1,13 1,10 17,5 1,4 14,9 t HKScan 3,01 -50,9 -0,84 -14,9 -16,3 -13,5 -0,22 0,09 0,5 7,6 9,9 8,1 11,6 0,11 0,11 26,9 0,5 5,0 Huhtamäki 34,53 244,6 1,86 263,1 255,6 269,0 1,96 0,88 17,6 2,8 10,7 295,9 281,5 308,5 2,21 0,98 15,6 2,6 9,6 t Kemira 11,14 112,4 0,52 153,6 147,0 159,0 0,75 0,54 14,8 1,4 7,7 173,6 148,7 193,0 0,86 0,55 13,0 1,4 7,1 Kesko 51,04 326,0 2,59 324,9 308,5 341,0 2,51 2,36 20,4 2,3 10,7 352,2 330,3 370,0 2,69 2,52 19,0 2,3 10,1 Kone 44,48 1 275 1,89 1 199 1 097 1 287 1,81 1,69 24,5 7,7 16,9 1 320 1 164 1 469 1,99 1,77 22,4 7,4 15,3 s Konecranes 38,30 272,3 2,88 161,8 119,0 215,1 1,95 1,25 19,7 2,4 11,1 269,9 187,0 316,2 2,69 1,36 14,2 2,3 8,5 t Kotipizza 15,35 5,7 0,71 6,9 6,7 7,0 0,88 0,72 17,5 2,9 11,3 8,7 8,5 8,8 1,13 0,78 13,6 2,7 9,5 Lassila & Tikanoja 16,58 42,8 0,88 48,7 47,2 50,7 1,03 0,95 16,2 2,9 8,0 57,5 52,9 61,9 1,20 0,98 13,8 2,8 7,3 t Lehto Group 10,34 61,1 0,84 77,0 74,8 79,2 1,04 0,42 9,9 3,1 7,1 82,1 75,3 87,1 1,12 0,48 9,2 2,6 6,5 s Marimekko 14,75 7,1 0,70 13,0 9,0 14,6 0,92 0,70 16,0 3,1 7,2 9,3 8,7 10,0 0,90 0,68 16,4 3,0 8,5 s Metsä Board 10,24 111,9 0,42 236,9 223,2 255,6 0,56 0,27 18,3 2,8 10,8 271,8 234,0 317,0 0,62 0,31 16,5 2,6 9,8 t Metso 30,30 184,0 0,68 293,2 210,0 331,0 1,42 1,10 21,3 3,3 12,0 348,7 300,0 401,4 1,69 1,14 17,9 3,3 10,5 L ä h d e : F a c ts e t ENNUSTEET 2019 ENNUSTEET 2018 TULOKSET 2017 Maailma hymyilee metsäyhtiöille. Metsäyhtiöiltä vaaditaan parasta UPM, Stora Enso ja Metsä Board ansaitse vat aiempaa korkeammat arvostuskertoimet, mutta nykyiset alkavat olla vaaravyöhykkeellä. Huonot Kauko idän uutiset sitä vastoin olisivat niille myrkkyä. Avainasemassa kurssikehityksen kannalta on sellun hinta. Uutta kapasiteettiakaan ei ole hin toja painamassa. Pakkausmateriaalit ja muut vah vistuvat liiketoiminnat vähentävät suhdanne herkkyyttä ja alttiutta paperin laskutrendille. Stora Enso on 2,2 ja UPM 1,8 lukemissa. Vanhassa maailmassa sanot tiin, että metsäyhtiöiden osakkeet ovat 1,2:n Kotimaiset p/bluvuilla täyteen hinnoiteltuja. Vahvistu neet suhdanteet, otolliset megatrendit ja takavuosien tehostustoimet ovat siivittä neet ne huimaan tuloskuntoon. Factsetin tämän vuoden ennusteilla Metsä Boardin tasekerroin asettuu 2,7:een. Metsäyhtiöt ovat toki vuosien saatossa muuttuneet. Velkahuolet eivät paina nykyisillä taseilla. To m m i M e l e n d e r K E S Ä K U U 2 1 8. VEROJA, OSAKE, VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ YHTIÖ 2018 MEUR EUROA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA s Ahlstrom-Munksjö 16,18 77,5 0,78 129,8 114,0 142,0 1,14 0,54 14,2 1,5 7,0 175,5 161,0 195,0 1,40 0,59 11,5 1,3 5,8 Alma Media 7,36 45,2 0,39 56,1 53,5 60,8 0,47 0,28 15,8 3,7 8,3 56,3 53,7 61,2 0,50 0,30 14,7 3,3 8,0 t Altia 8,70 24,1 0,51 25,0 20,6 29,4 0,63 0,46 13,8 2,0 8,2 30,8 28,0 33,0 0,74 0,57 11,8 1,9 7,2 Amer Sports 27,51 142,0 0,80 201,3 180,0 213,0 1,31 0,75 21,0 3,3 12,3 235,6 214,0 256,0 1,53 0,82 18,0 3,1 11,0 t Asiakastieto 28,30 20,2 1,06 20,0 18,0 21,6 1,14 1,02 24,8 5,2 18,2 23,6 23,1 24,0 1,25 1,07 22,7 4,9 16,6 Aspo 8,76 21,1 0,56 23,6 22,0 26,3 0,65 0,45 13,4 2,4 10,5 29,4 26,0 31,0 0,82 0,48 10,7 2,2 8,7 t Atria 11,46 33,6 0,92 36,4 36,0 36,9 0,98 0,58 11,7 0,7 6,0 42,7 42,5 42,8 1,16 0,68 9,9 0,7 5,4 Basware 38,00 -11,2 -0,80 -1,7 -10,2 6,0 -0,49 0,00 4,7 78,6 -0,3 -2,0 1,5 -0,01 0,03 4,7 57,5 Capman 1,47 16,3 0,10 18,9 15,0 25,1 0,11 0,10 13,0 1,7 8,9 24,0 21,0 27,0 0,13 0,11 11,3 1,7 8,9 Cargotec 46,40 192,9 2,11 219,9 203,6 255,0 2,87 1,17 16,2 2,0 10,2 288,1 258,4 351,0 3,30 1,29 14,1 1,9 8,6 Caverion 6,71 -25,1 -0,19 42,8 27,7 54,0 0,25 0,11 26,3 3,7 12,3 69,0 47,5 94,0 0,41 0,22 16,4 3,2 8,7 Citycon 1,89 94,5 0,10 142,2 134,0 152,2 0,15 0,13 12,3 0,8 19,5 151,9 141,0 160,0 0,16 0,13 11,8 0,8 18,5 Cramo 19,58 104,1 1,89 114,5 105,0 121,5 2,06 0,92 9,5 1,4 5,2 108,8 97,7 121,2 1,93 0,95 10,1 1,3 5,1 Detection Tech
2 OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 13.6. Laajemmassa katsannossa maailmantalouden ja lopulta myös osakemarkkinoiden koetinkivi on kuitenkin Kiina. Kaukoidän jätti pelasti finanssikriisin jälkeen globaalin talouskasvun investoinneillaan ja kulutuksellaan. Paha kyllä Kiinan moottori pyörii velkarahalla. Komentotaloutena se pystyy lakaisemaan ongelmiaan maton alle, mutta ei loputtomiin. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2018 MK KR KR MK P/E EBITDA TUOTTO, % KR MK P/E EBITDA TUOTTO, % TULOKSET 2017 ENNUSTEET 2018 ENNUSTEET 2019 Pohjoismaiset tulosennusteet Suotuisa Muutos 1kk, % Muutos 1 v, % USA (Nasdaq) 4,0 23,7 Taiwan 2,7 12,4 USA (S&P 500) 1,8 13,7 USA (Dow Jones) 1,5 18,2 Vakaata Muutos 1kk, % Muutos 1 v, % Norja 0,7 32,0 Ruotsi -0,5 3,0 Japani -0,6 13,0 Intia -0,8 6,8 Hongkong -0,8 18,8 Etelä-Korea -0,9 13,2 Heikkenevää Muutos 1kk, % Muutos 1 v, % Sveitsi -1,0 -0,4 Suomi -1,2 9,7 Britannia -1,2 9,0 Eurostoxx -1,8 0,9 Ranska -2,6 13,3 Saksa -2,7 6,3 Venäjä -3,8 11,2 Synkkenevää Muutos 1kk, % Muutos 1 v, % Kiina -5,1 -0,8 Meksiko -7,3 -15,0 Italia -8,3 8,9 Turkki -14,6 -28,6 Maailman osakkeet RUOTSI Nordea 84,54 342 382 7,23 8,04 44 057 10,5 8,5 8,28 43 274 10,2 8,8 Atlas Copco 276,95 330 942 13,73 12,85 22 527 21,6 12,1 2,1 14,14 24 609 19,6 11,2 2,3 Volvo 149,10 317 203 10,33 12,44 34 331 12,0 5,6 3,5 12,95 35 363 11,5 5,4 3,6 Investor 367,10 280 539 57,96 28,40 32 065 12,9 26,7 3,5 32,00 51 160 11,5 91,5 3,6 Ericsson 66,64 222 125 -10,74 1,45 4 125 46,0 16,1 1,7 2,65 10 876 25,2 10,9 2,0 Swedbank 187,05 211 741 17,38 17,70 25 478 10,6 7,2 18,16 25 971 10,3 7,3 Hennes & Mauritz 144,00 210 336 9,78 8,88 18 687 16,2 8,7 6,3 9,01 19 178 16,0 8,4 6,3 Assa Abloy 189,50 199 932 7,77 8,49 12 490 22,3 15,5 1,9 9,20 13 750 20,6 14,1 2,0 Sandvik 154,80 194 178 10,52 9,57 16 538 16,2 9,1 2,6 10,11 17 296 15,3 8,7 2,8 Handelsbanken 96,86 188 606 8,28 8,35 21 388 11,6 6,5 8,70 22 026 11,1 6,7 Telia 42,22 182 816 2,26 2,62 13 091 16,1 8,6 5,6 2,80 13 973 15,1 8,6 5,7 SEB 81,30 178 405 7,49 8,04 23 263 10,1 7,4 8,30 23 216 9,8 7,7 Hexagon 514,60 177 379 17,83 20,24 9 092 25,4 17,1 1,2 22,36 10 056 23,0 15,3 1,3 Essity 216,70 152 377 11,56 12,93 12 283 16,8 10,0 2,8 14,58 14 108 14,9 9,0 3,1 Numerot 66 Tänä vuonna ei olisi tarvinnut vilkuilla pörssikursseja lainkaan tietääkseen, mitkä osakkeet menestyvät ja mitkä eivät. Ei siis ole yllätys, että maailman tärkeimmillä osakemarkkinoilla Yhdysvalloissa vastatuulessa ovat olleet protektionismista kärsivät teollisuusosakkeet, koroille herkät kestokulutustavarat ja kiinteistösijoitusyhtiöt sekä korkokäyrän latistumiselle alttiit pankkiosakkeet. Tällä kertaa se viittaa skenaarioon, jossa Yhdysvaltain näkymät pysyvät hyvinä, vaikka Euroopassa ja monissa kehittyvissä maissa ne heikkenevät. Teknologiasektori sitä vastoin on jatkanut nousuaan kevättalven notkahduksen jälkeen. Suhdanteet olivat suotuisat kaikilla mantereilla. Viime vuonna ekonomistit ylistivät maailmantalouden laajan rintaman kasvua. To m m i M e l e n d e r Uutisten ja pörssikurssien liitto 1 L ä h d e F a c ts e t K E S Ä K U U 2 1 8. Sääntelypeloista huolimatta toimialan tuloskasvuodotukset ovat pysyneet vahvoina, mikä ainakin toistaiseksi tukee järeästi hinnoiteltuja osakkeita. New Yorkin pörssi on perinteisesti määrännyt tahdin maailman osakemarkkinoilla. Kun Kiinan ahdinko alkaa hallita talousuutisia, odotettavissa on rytinää maailman pörsseissä. Jos amerikkalaisyhtiöt pystyvät ylittämään nykyiset varsin kovat tulosennusteet, Wall Streetin pelätty korjausliike siirtyy eteenpäin. Keväällä puhuttivat korkojen liikkeet sekä Italian vaalien tuomat poliittiset riskit. Nyt puheiden sävy on muuttunut ja takavuosilta tuttu decoupling-termi toistuu uutisotsikoissa. Maaliskuussa tietoturvahuolet nostattivat vaatimuksia Googlen ja Facebookin kaltaisten teknojättien sääntelystä. Helmikuussa vyöryivät pelot Yhdysvaltain voimistuvasta protektionismista. Sen olisi voinut päätellä talousuutisista
Bruttokansantuote henkeä kohti oli viime vuonna Norjassa 60 prosenttia suurempi kuin Suomessa. Viidessä vuodessa Norjan kruunu on heikentynyt jenkkidollaria vastaan liki 40 prosenttia ja euroa vastaan lähes 24 prosenttia. Norjalaisosakkeilla voi käydä kauppaa myös Tukholman pörssin ja siten esimerkiksi Nordnetin ja Nordean kautta. Oslon pörssin suurimmat toimialat ovat energia, kalastus ja varustamot. Myös kalastus ja erityisesti lohenviljely ovat suuria toimialoja. Vaurautta luovat Pohjanmeren öljy, sitä palveleva teollisuus ja merenkulku. Niillä on omat indeksitkin. Se näkyy myös pörssissä. Oheisen listan yhtiöistä seitsemän tarjoaa merikuljetuksia ja yhdeksän palveluja öljyteollisuudelle. Ulkomaisiin osakkeisiin sijoitettaessa pitää muistaa valuuttariski. 72 Numerot K E S Ä K U U 2 1 8 ANALYYTIKKOSUOSITUSTEN JAKAUMA, % ARVOSTUSKERTOIMET 20 40 60 80 100 OSTA/YLIPAINOTA PIDÄ MYY/ALIPAINOTA ANALYYTIKKOSUOSITUSTEN JAKAUMA, % ARVOSTUSKERTOIMET L ä h d e F a c ts e t OSINKOTAVOITENOUSUTUOTTO HINTA, POTENTIAALI, P/E P/B 2018E, YHTIÖ NOK % 2018E 2018E % Suositelluimmat osakkeet Norjan pörssissä Odfjell Drilling 45,9 28,6 158,0 1,1 0,0 Flex LNG 16,8 32,5 61,9 1,1 0,0 Norwegian Finans Holding 119,7 31,4 9,0 2,5 3,4 Elkem 42,4 18,1 7,1 1,6 5,3 Polarcus 2,3 -12,1 4,8 0,0 Golden Ocean Group 91,9 31,1 13,7 0,8 4,2 Borr Drilling Limited 45,5 13,7 1,7 0,0 Scatec Solar 65,6 5,7 125,4 4,6 1,5 Wallenius Wilhelmsen Logistics 61,7 53,6 9,1 0,8 3,6 Schibsted 288,7 17,3 38,4 3,7 0,8 Akastor 23,3 29,2 1,0 0,0 XXL 91,9 32,1 15,4 2,3 3,2 Odfjell SE 36,1 13,6 0,4 5,0 Sbanken 89,8 3,8 13,5 1,6 1,1 Aker 652,8 8,6 29,3 3,5 3,6 Stolt-Nielsen 137,6 11,2 13,0 0,6 5,1 SpareBank 1 SR-Bank 97,5 19,2 9,5 1,0 5,7 Spectrum 57,5 0,1 16,3 2,3 0,9 Petroleum Geo-Services 35,1 -10,2 2,1 0,0 Höegh LNG Holdings 64,9 47,7 42,0 0,8 1,8 Avance Gas Holding 27,2 33,9 0,4 0,0 BW LPG 42,4 21,4 0,6 1,1 Europris 31,2 25,2 10,1 2,3 7,0 Nordic Semiconductor 61,8 7,2 68,8 7,2 0,0 Norsk Hydro 59,5 10,9 13,9 1,2 3,3 Grieg Seafood 102,2 12,9 11,0 2,5 3,6 BW Offshore 52,6 28,4 13,6 0,8 0,0 EVRY 35,7 24,2 9,7 3,4 5,9 Subsea 7 138,0 12,3 26,2 0,8 3,1 Ocean Yield 77,6 10,1 9,7 1,5 8,8 Oslon pörssin hintaindeksi on noussut 50 prosenttia kolmessa vuodessa. Parasta osinkotuottoa tarjoaa maan suurin päivittäistavaraa myyvä halpakauppaketju Europris, osin sen ansiosta, että osake on laskenut vuodessa liki kolmanneksen. M i k a e l S j ö s t r ö m Analyytikot suosittelevat ylipainottamaan alumiiniyhtiö Norsk Hydroa.. Tunnettuja yhtiöitä Norja Tarjolla muutakin kuin turskaa ovat esimerkiksi XXL, Norsk Hydro ja Aker
Rajeev Surin Nokia-potti kasvoi 1 2 3 4 5 6 01/2018 04/2018 Nokian osakekurssi, euroa 2 .1.– 4.6.2018. 15. 73 K E S Ä K U U 2 1 8 S I SÄPIIRIN K AU PAT 74 / GU RUJE N SALKUT 75 / JO HTAJA 76 / KIRJAT 78 / ARVO E S INE 70 / VE LVO ITE T YÖ LLI STE T T Y 80 / RI STIKKO 81 / YRJÖ KO PR A 82 575 309 O S A K K E I D E N M Ä Ä R Ä K E S K I H I N TA , E U R O A 5,26 3 024 000 K O K O N A I S H I N TA , E U R O A M a ij a V e h v il ä in e n Nokian toimitusjohtajan Rajeev Surin Nokia-potin arvo on kasvanut jo yli 12 miljoonaan euroon. toukokuuta päivätyssä kaupassa Suri hankki Nokian osakkeita noin 3,02 miljoonalla eurolla osana Nokian osakepalkkiojärjestelmää
Kauppojen yhteisarvo on hieman alle 20 miljoonaa euroa. Osmo Suovaniemellä on kauppojen jälkeen yhä yli 50 prosentin äänivalta yhtiössä ja osakkeista noin 14 prosenttia. K u v a J o e l M a is a lm i Katso sisäpiirin kaupat osoitteesta arvopaperi.fi/sisapiirin_kaupat/. 23.5.2018 Osto 144 322 1,90 Kauppa. 1.6.2018 Myynti 203 392 20,34 Panu Porkka Verkkokauppa.com Toimitusjohtaja 30.5.2018 Osto 270 547 6,12 Rajeev Suri Nokia Toimitusjohtaja 15.5.2018 Osto 3 023 997 5,26 Pullola Kristian Nokia Talousjohtaja 15.5.2018 Osto 749 995 5,26 Chaim Katzman Citycon Hallituksen pj. M a i j a V e h v i l ä i n e n Nokian johdon omistus kasvoi Myös eQ:n sisäpiiri osti yhtiön osakkeita. hoito 4.6.2018 Osto 2 050 000 8,20 Pekka Väisänen DNA Johtaja, kuluttajaliiketoim. Kesäkuun alussa yhtiön osakkeita ostivat muun muassa toimitusjohtaja Janne Larma, hallituksen puheenjohtaja Georg Ehrnrooth ja varainhoidon johtaja Mikko Koskimies. 74 Sisäpiiri SISÄPIIRIN KAUPAT K E S Ä K U U 2 1 8 Nokian johto on sitoutunut Nokian toimitusjohtaja Rajeev Suri on vakuutellut sijoittajille, että verkkomarkkinan 5g-investoinnit käynnistyvät hyvissä ajoin, ja Nokia on silloin hyvissä asemissa. Biohit tiedotti jo toissa kuussa järjestelevänsä omistustaan ja laajentavansa omistajapohjaa. Biohitin pääomistaja Osmo Suovaniemi myi osakkeita kiinalaisyritykselle. Osakkeet kiinalaisyhtiölle myivät Biohitin hallituksen puheenjohtaja, yhtiön pääomistaja Osmo Suovaniemi sekä hänen lähipiirinsä. Biohit järjesteli omistustaan osakepotti Kiinaan Bioteknologiayhtiö Biohitin omistusjärjestelyt etenevät. Samalla myös muun osakepalkkiojärjestelmään kuuluvan johdon omistus kasvoi. eQ:n sisäpiiri ostolaidalla Varainhoitoyhtiö eQ:n sisäpiiri näyttää uskovan yhtiöön. Nokian palkkiojärjestelmässä johtoa palkitaan osakkeilla tulostavoitteiden täyttyessä, mikäli he hankkivat omilla rahoillaan yhtiön osakkeita. Johdolle tarjotaan kaksi osakepalkkio-osaketta jokaista yhtä vapailta markkinoilta omilla varoilla ostettua Nokian osaketta kohti. Omistajien iloksi Porkka osti johtamansa yhtiön osakkeita toukokuun lopussa noin 270 000 eurolla. eQ:n lähipiiri on perinteisesti osunut ostoissaan hyvin, joten yksityissijoittajan on syytä seurailla tilannetta tarkkaan. Surin osakeomistus yhtiössä kasvoi yli kolmella miljoonalla eurolla toukokuussa osana Nokian osakepalkkiojärjestelmää. S I S Ä P I I R I N K A U P P O J A SISÄPIIRILÄINEN YHTIÖ ROOLI PÄIVÄMÄÄRÄ LIIKETOIMI SUMMA, EUR KESKIHINTA, EUR Osmo Suovaniemi Biohit Hallituksen pj 8.6.2018 Myynti 13 215 286 4,26 Kimmo Alkio Tieto Toimitusjohtaja 6.6.2018 Myynti 178 069 29,68 Kimmo Alkio Tieto Toimitusjohtaja 5.6.2018 Myynti 207 785 30,02 Georg Ehrnrooth eQ Hallituksen pj 4.6.2018 Osto 7 954 000 8,20 Janne Larma eQ Toimitusjohtaja 4.6.2018 Osto 2 132 000 8,20 Mikko Koskimies eQ Johtaja, varall. Myös Rettig Group kasvatti omistustaan yhtiössä 10 prosentista yli 15 prosenttiin. Esimerkiksi talousjohtaja Kristian Pullolan Nokia-omistus kasvoi lähes 750 000 eurolla. 22.5.2018 Osto 209 661 1,89 Chaim Katzman Citycon Hallituksen pj. Biohitin kiinalaisen yhteistyökumppanin Biohit Healthcaren omistusosuus yhtiössä nousi kesäkuussa 33 prosenttiin. Se olisi hyvä Surin itsensäkin kannalta, sillä toimitusjohtajalla on Nokian osakkeissa kiinni jo yli 12 miljoonaa. Verkkokauppa.comin osakkeista 49,9 prosenttia omistaa perustaja ja entinen toimitusjohtaja Samuli Seppälä. Verkkokauppa.comin toimitusjohtaja osakekaupoilla Maaliskuussa Verkkokauppa.comin toimitusjohtajana aloittanut Panu Porkka ei näytä pelkäävän Amazonin tuloa
päivän päätöskursseilla. Sohlbergin salkusta lähti Keskoa, Metsä Boardia, Nestettä ja Stora Ensoa yhteensä 1,3 miljoonalla eurolla. Seurattavat salkut Erkki Etola (Etra, Tiiviste-Group, Etola Oy), Hautaset (Suomen Kauppayhtiöt), Ingmanit (Ingman Finance), Pertti Laine (Veikko Laine Oy, Argonius), Antti Herlin (Holding Manutas, Security Trading), Hannu Sohlberg (Sohlberg Invest). Suurimmista myynneistä vastasivat Antti Herlin ja Hannu Sohlberg. M i k a e l S j ö s t r ö m Maltillinen. Sisäpiiri 75 OMISTUSTEN MUUTOS MUUTOS MUUTOS ARVONMUUTOS ARVO, 1 KK, 1 KK, VUODEN VUODEN OSAKE MEUR KPL MEUR ALUSTA, KPL ALUSTA, MEUR GURUJEN SALKUT K E S Ä K U U 2 1 8 Seurannassa ovat Helsingin pörssin vaihdetuimmat osakkeet lukuun ottamatta Nordeaa ja Teliaa, joiden omistajatiedot eivät ole nähtävillä Suomessa. Herlin pisti menemään 200 000 Outotecia runsaalla 1,5 miljoonalla eurolla. Erkki Etola käy vähän kauppaa OMXH25-osakkeilla. Ingmanit ostivat Sampoa ja Metsoa liki 1,2 miljoonalla eurolla. Toukokesäkuussa myyntiin meni pieni määrä UPM:ää.. M Y Y D Y I M M ÄT Huhtamäki -1,22 Konecranes A -1,20 Metso -1,07 MetsäBoard B -0,84 Neste -0,81 O S T E T U I M M AT Sampo A 0,84 Outotec 0,77 YIT 0,76 Wärtsilä 0,26 Stora Enso R 0,21 Amer A 1,7 -16 000 -0,29 -41 000 -0,6 Cargotec B 10,2 -5 000 0,29 9 400 -0,1 Elisa A 9,1 0,54 4 200 1,7 Fortum 17,2 0,42 33 000 2,6 Huhtamäki 19,2 -35 000 -1,01 -10 100 0,3 Kesko B 9,6 -15 400 -0,46 5 100 1,1 Kone B 24,2 1,19 9 286 0,1 Konecranes A 22,1 -31 567 0,94 88 000 1,6 MetsäBoard B 77,1 -85 000 1,88 -21 000 17,2 Metso 12,3 -35 000 -0,82 -22 500 0,8 Neste 13,7 -11 500 0,22 -159 800 -6,0 Nokia 14,7 -0,92 116 912 3,2 Nokian Renkaat 10,0 0,31 23 900 -0,3 Orion 97,8 4,79 16 500 -22,7 Outokumpu 0,6 -20 000 -0,12 -105 412 -1,1 Outotec 26,3 100 000 -0,44 -127 419 1,4 Sampo A 45,7 20 000 -1,11 -33 950 -6,5 Stora Enso R 6,6 11 700 0,64 208 440 4,4 Tieto 10,0 -0,21 5 500 0,7 UPM 94,8 3,21 5 500 13,6 Valmet 8,2 -6 000 0,07 12 764 -0,7 Wärtsilä 58,7 14 500 0,59 2 147 300 0,4 YIT 27,5 145 180 0,74 105 000 -7,5 Yhteensä 617,3 30 913 10,4 2 269 621 3,9 Gurut taas myyntilaidalla Neljä kuudesta Arvopaperin seuraamasta gurusta siirtyi myyntilaidalle. Euromääräiset arvot on laskettu kesäkuun 11
Pääomistaja ja silloinen toimitusjohtaja Mika Ihamuotila kouli Alahuhta-Kaskoa operatiivisen johtajan tehtävässä vuoden ajan toimitusjohtajuuteen. Alahuhta-Kasko on kasvanut yhtiöön ja ymmärtää sen historian, joka on tärkeä osa brändiä. Pitkän linjan marimekkolaisena hän on sisäistänyt yhtiön strategian ja on siihen sitoutunut. A L A H U H TAK A S KO N VA H V U U KS I I N kuuluvat brändäyksen ja markkinoinnin ymmärtäminen. Hänen persoonansa tukee brändiä ja toimii markkinoinnin tukena. Heidän työhuoneensa ovat yhä vierekkäin Helsingin Herttoniemessä. 76 Sisäpiiri K E S Ä K U U 2 1 8 JOHTAJA-ANALYYSI SEN JÄLKEEN kun Tiina Alahuhta-Kasko aloitti Marimekon toimitusjohtajana huhtikuussa 2016, yhtiön osakekurssi on vahvistunut 89 prosenttia. Tämä on hänen suurin vahvuutensa mutta myös heikkoutensa. Yhteistyö amerikkalaisen Target-halpaketjun kanssa 2016 ei ehkä ollut paras ratkaisu, mutta sopimukset japanilaisen Uniqlo-vaateketjun ja amerikkalaisen Clinique-kosmetiikkamerkin kanssa ovat tuoneet hyvää näkyvyyttä suurkaupungeissa ympäri maailmaa tänä keväänä. Hienoa on, että kansainvälisen myynnin osuus liikevaihdosta nousi jo 55 prosenttiin. K u v a N ic k T u li n e n. Kun Alahuhta-Kasko aloitti tomitusjohtajana, Marimekko oli valmis siirtämään fokuksen kannattavuuden parantamisesta kasvuun. Siksi se on tehnyt yhteistyötä kansainvälisten jättien kanssa. Maailman mitassa Marimekolla on hyvin pienet markkinointimuskelit. Alahuhta-Kasko, 36, on työskennellyt koko työuransa Marimekon palveluksessa. Suurin riski on, että Alahuhta-Kasko kantaa marimekkolaisilta opittua vanhaa tyyliä, joka voi tuoda lähisokeutta yhtiön asioihin. Alahuhta-Kasko venyttää työpäiviään eri aikavyöhykkeille, kirjoittaa hotellihuoneissa sähköposteja yömyöhään ja nukkuu pitkät lennot. Pienen muotiyhtiön kulttuuri kaupallisuuden ja taiteellisuuden yhdistämisessä on omintakeinen, ja hän on kasvanut siihen. Rekrytoinnit kertovat kuitenkin uudistumisen jatkuvan, kuten Satu Maarasen pestaaminen vaatteiden ja laukkujen pääsuunnittelijaksi sekä Jesse Auersalon nimittäminen visuaalisen asiakaskokemuksen johtajaksi. ULKOMAILLA KOULUJA käynyt ja hyvän kasvatuksen saanut Alahuhta-Kasko on hieno keulakuva maailmalla. Kysymysmerkki on, miten aina positiivisen kautta asioita tarkasteleva asenne toimii, kun on tehtävä vaikeita päätöksiä. Hän aloitti muotiyhtiön tukkumyynnissä kauppatieteen opiskelijana 2000luvun alussa, kun Kirsti Paakkanen vielä piti yritystä rautaisessa otteessaan. Paakkanen palkkasi Alahuhta-Kaskon taloon itse ja oli hänen tärkeä mentorinsa. P e t r i K o s k i n e n Marimekon kasvatti Tiina Alahuhta-Kasko sai erinomaisen startin toimitusjohtajana. Sen jälkeen hän on työskennellyt markkinointijohtajana ja myös hetken taiteellisena johtajana. Näkyvä, ulospäin suuntautuva ja ihmisiin valoisasti suhtautuva toimintatapa sopii Marimekolle. Nuoruus ja Paakkasen opit näkyvät johtajuudessa vielä mikromanageeraamisena ja haastajien kartteluna. Helsingin yleisindeksi on noussut samassa ajassa ”vain” 29 prosenttia. Hänen kanssaan työskennelleet valittavat, että hän odottaa 24/7-asennetta myös läheisiltä alaisiltaan. Heti valmistumisensa jälkeen vuonna 2005 Alahuhta-Kasko sai vastuulleen Marimekon yhteydet kansainvälisiin pr-toimistoihin. Japanilaiset pitävät iloisesta ja reippaan positiivisesta Alahuhta-Kaskosta niin kuin he pitivät Paakkasestakin aikanaan
Isä, esikuva ja tärkeä sparraaja tyttärelleen Alahuhta-Kaskolle. Mika Ihamuotila. Kouli Alahuhta-Kaskoa vuoden toimitusjohtajaksi. Kova työtahti vaatii palauttavaa vapaa-aikaa. Matti Alahuhta. Aviomies, koripallovalmentaja ja Fonectan rahoituspäällikkö Antti Kasko sekä Marimekon kansainvälisistä hankinnoista vastaava johtaja Paula Nikkanen viihtyvät tenniskentällä Alahuhta-Kaskon kanssa, usein Hangossa. Suunnitelujohtaja Minna Kemell-Kutvonen kuuluu myös toimitusjohtajan luottohenkilöihin. Yhteys on ollut alusta asti vahva ja myös säilynyt yhä. Paakkanen palkkasi Alahuhta-Kaskon Marimekkoon. Matti Alahuhdalla ja Alahuhta-Kaskon veljellä on yhteinen yritysjohdon konsultointia harjoittava Prudentia Nova Oy -yhtiö. Sisäpiiri 77 K E S Ä K U U 2 1 8 Kirsti Paakkanen. K u v a t: T ii n a S o m e rp u ro , C o lo u rb o x , A n tt i M a n n e rm a a ; K a ri P e k o n e n. Alahuhta-Kasko hakee työlle vastapainoa ratsunsa selässä Kirkkonummen suunnalla. Ratsastus. Myyntijohtaja Päivi Lonka tuli yhtiöön samaan aikaan Alahuhta-Kaskon kanssa. Ihamuotilan rooli Marimekon johtamisessa on vahva edelleen. Tärkeä mentori ja hallituksen päätoiminen puheenjohtaja, lähin esimies. Tennis. Oikeat kädet
Gurut. ”Price is what you pay, value is what you get”, on arvosijoittamisen guru Warren Buffett todennut. Oksaharju Capital Oy 2018 V e s a P u t t o n e n Warren Buffettin vai John Templetonin mallia. Kirjan parasta antia ovat useat eri tavat lähestyä tilinpäätösanalyysin avulla yrityksen oikeaa arvostusta. Rehellisyys ja ahkeruus ovat arvoja, ei sijoitusstrategia. Toivon kuitenkin, että kirja löytää lukijoita. Osakemarkkinoilla seurataan vuoden alimpia ja korkeimpia kursseja, liukuvia keskiarvoja ja ”tasokorjauksia”. Vatjan kielen armo ja viron aru merkitsevät järkeä ja ymmärrystä. Emme kuitenkaan keksineet parempaakaan, joten aloimme puhua arvo-strategiasta. Karo Hämäläinen, Jukka Oksaharju ja Jarkko Aho ovat kirjoittaneet asiallisen kirjan. Tämä on kirja nimimerkille ”Tositarkoituksella”. Eihän sitä voi suoraan suomentaa arvoksi. Miksi strategiaa pitäisi kutsua. Osakesijoittamisessa on kuitenkin kysymys hyvin yksinkertaisesta asiasta: ostaessasi osakkeen ostat osan yrityksestä. Jokaista kaavaa ei tarvitse lukea, sillä käytännön esimerkit avaavat malleja hienosti. Ja sitten tuli Arvoguru-kirja. Sana arvo on suomalais-ugrilaisissa kielissä viitannut hintaan. Value on Amerikan kieltä ja kuulostaa suomeksi valjulta. Lukijan tehtäväksi jää päättää, haluaako seurata Benjamin Grahamin, Tositarkoituksella etsivälle Arvoguru kertoo, miten sijoittaja voi löytää aliarvostettuja osakkeita. Maailmalla on useita arvoguruja, joiden malleja kirja ansiokkaasti esittelee. 78 Sisäpiiri KIRJA-ARVIO K E S Ä K U U 2 1 8 K u v a O u ti J ä r v in e n Tasan 20 vuotta sitten painin kinkkisen terminologisen haasteen parissa. Tässä kirjassa on paljon tunnuslukukaavoja. Jarkko Aho, Karo Hämäläinen, Jukka Oksaharju: Arvoguru 226 sivua. Arvosijoittaja arvostaa turvamarginaalia. Sen jälkeen markkinoille on tullut useita arvorahastoja. Sijoittaa voi hyvin avaamatta yhdenkään yrityksen tilinpäätöstä, mutta yrityksen liiketoiminnan oikean arvon määrittäminen edellyttää lukuihin paneutumista. Olen oppinut kantapään kautta, että jokainen kaava kirjassa puolittaa lukijakunnan. Markkinat oppivat sen kyllä aikanaan. Jos maksat osuudesta paljon suhteessa yrityksen omaisuuteen ja odotuksiin, otat suuren riskin että pääoma jää saamatta takaisin. Karo Hämäläinen (vasemmalla) ja Jukka Oksaharju etsivät aliarvostettuja osakkeita. Siitä arvosijoittamisessa on kyse. Paljonko tuosta osuudesta kannattaa maksaa, riippuu siitä, miten nopeasti uskot yrityksen tekevän sellaista tulosta, että saat pääomasi takaisin. Nykyään moni vannoo arvosijoittamisen nimeen. Kirja on tiivistelmä sijoittajan tilinpäätösanalyysistä. Ostaessasi osakkeita alle niiden todellisen arvon, voi odottaa, että yritys osoittaa toimillaan pystyvänsä tekemään pääomalle positiivista tuottoa. Arvo on miehen nimi. Yhtä oikeaa tapaa ei ole. Rahastoyhtiössä suunnittelimme ensimmäisen suomalaisen value-strategiaa noudattavan rahaston lanseeraamista. Rahoituksen professori. Osakkeista pitää ymmärtää maksaa järkevä hinta
Esillä ovat myös erikoiset kynttilänjalat, jotka on leimattu Porvoossa vuonna 1681. Tarinan mukaan Christina Boije käski kerätä kynttilänjalkoihin käytetyn hopean esi-isiensä arkkujen koristeista kirkon lattian alta. Antiikkikauppiaat Arthur Aminoff ja Bernt Morelius lainasivat museokokoelmien täydennykseksi yksityiskokoelmista esineitä. Sen jälkeen täällä valmistettuihin esineisiin leimattiin vain yksi kruunu. 1600–1800-luvuilla vallinnut tapa sulattaa vanhoja esineitä uusien valmistamiseksi lienee verottanut esinekantaamme rankasti. Sulatetusta hopeasta valmistetut kynttilänjalat hän lahjoitti kirkolle. Ne ovat mestari Jören Dammertin tekemät ja kuuluvat Pernajan kirkolle. Nationalmuséetin silloinen johtaja Berndt Arell halusi sillä osoittaa, että käsityön taso oli valtakunnan itä-osassa samaa tasoa kuin Tukholmassa. Näyttely pidettiin Läckön linnassa Länsi-Götanmaalla, ja se sai nimekseen Tre Kronor – made in Finland. 150 esineen näyttelyn nähneille oli selvää, että maamme on ollut vauras ja ajan hermolla. Tällaisia esineitä liikkuu harvoin antiikkimarkkinoilla, eikä niitä ole esillä kirkoissa kymmenien tuhansien eurojen vakuutusarvojen takia. Nimi viittaa tapaan leimata kaikki Ruotsissa valmistetut esineet kolmen kruunun leimalla. M a r i a E k m a n K o l a r i Kolmella kruunulla leimatut suomalaiset hopeat 700-vuotisen ruotsinvallan ajan suomalaiset hopeaesineet ovat taidokkaasti tehtyjä.. Hohto – Suomalainen hopea 1600–1830 -näyttely on myös laajennettu käsittämään empireaika. Sisäpiiri K u v a E ri k K a rl s s o n 79 K E S Ä K U U 2 1 8 ARVOESINE Suomea juhlittiin viime vuonna Ruotsissa hopeanäyttelyllä, jossa oli esillä suomalaisia hopeaesineitä ruotsinvallan ajalta. Alkuperäisestä 200 esineeseen laajennettu näyttely on tänä kesänä nähtävillä Hämeen linnassa. Näin toimittiin myös meillä vuoteen 1809 saakka
Korkomarkkinat oirehtivat, mutta matkaa kriisilukemiin on prosenttiyksikkötolkulla. Kreikan kriisin synkimpinä hetkinä Italian korko pyöri 7,5 prosentin lukemissa. Iltapäivälehtimäinen uutisointi, jossa yksi nousupäivä parin päivän laskun jälkeen tarkoittaa Italian ongelmien helpottamista, on jokseenkin naurettavaa”, vastasin. Silloinkin kesällä 2007 nähtiin pörsseissä pelottavan iso pudotus. Ensimmäinen rysäys tulee kuin salama kirkkaalta taivaalta. ”Teknokuplassa pörssit oirehtivat jo keväällä 2000, mutta kunnon surkeus alkoi oikeastaan vasta seuraavan vuoden puolella. Kunnolla sonnat tulivat housuun vasta syksyllä, kun Lehman Brothers ajautui konkurssiin. Sitten pörssit toipuvat ja tehtailevat uusia ennätyksiä, vaikka huonoista uutisista voi jo tulkita, että suunta tulee pian kääntymään. ”Mun veikkaus on, että Italiaan syntynyt eurokriittinen populistihallitus ajaa koko Euroopan pahaan kriisiin. Kojamon osakkeet ovat ylihintaisia, ja pelkästä periaatteesta en ammattiyhdistysliikkeitä sponsoroi”, Kallu totesi. ”Syksyn 1987 pörssiromahdusta seurasi kova nousu ja todellinen rytinä alkoi vasta noin puolitoista vuotta myöhemmin, kun velkarahoitettu kiinteistökupla puhkesi. Monet tutut ovat keventäneet osakepainoa, mutta kunnon merkkejä laskukäänteestä ei vieläkään ole. Lopputulos se, että jonain päivänä hän tekee markkinoille sen riittävän suuren karhunpalveluksen”, pohdiskelin. Kokoluokka on aika paljon isompi kuin Kreikan kohdalla, kun puhutaan euroalueen kolmanneksi suurimmasta taloudesta. Kunnon varoitus subprime-kriisin lonkeroista oli Wall Streetin viidenneksi suurimman investointipankin Bear Stearnsin pelastusoperaatio keväällä 2008. ”Laskukäänne noudattelee siis samaa kaavaa: ensin rytinä huippukursseista, palautumista konkreettisista varoituslaukauksista piittaamatta ja lopulta tosiasioiden tunnustaminen noin vuosi tai puolitoista vuotta ensirytinän jälkeen. Pankkijärjestelmä natisee ja valtiontalous on kurjassa kunnossa. Esimerkiksi Japanissa indeksit eivät vieläkään ole saavuttaneet liki 30 vuoden takaisia huippulukemiaan”, Kallu fiilisteli. Jenkki-indeksit tehtailevat uusia kaikkien aikojen ennätyslukemia ja meilläkin syntyy finanssikriisin jälkeisiä ennätyksiä”, ystäväni Kallu tuskaili tuopposen äärellä Strindbergin terassilla. Romahduksen anatomia Rysäys tulee kuin salama kirkkaalta taivaalta. Analyysini on, että olemme tekemisissä täydellisen narsistin kanssa, joka tekee päätöksensä tunnepohjalta faktoihin perehtymättä ja asiantuntijoiden näkemyksistä välittämättä. Viimeisin iso romahdus oli finanssikriisi. Uutisoinnista kannattaa seurata hallituksen toilailuja ja pankkisektoria koskevia huonoja uutisia. 80 K E S Ä K U U 2 1 8 Sisäpiiri ”T ässä sitä taas ihmetellään, että kuinka kauan pörssit vielä jaksavat. ”Toinen iso epävarmuustekijä on Yhdysvaltojen presidentti. Italian kymppivuotinen korko on myös hyvä kuumemittari. Viimeisiä hetkiä käänteen haistelulle olivat heikosti kaupaksi menneet listautumiset vuoden 2000 lopulla ja esimerkiksi verkkoteknologiayhtiö Lucentin ongelmat, jotka kertoivat, ettei kaikkivoipaa rajatonta kasvua ole olemassa”, hän jatkoi. Vaikka romahdusten syyt ovat aina olleet erilaisia, markkinareaktiot ovat noudatelleet samaa kaavaa. Eli pakko tässä vaan on vielä roikkua mukana”, totesimme yhteen ääneen. Kilpailija Sato myöhästyi vuosikymmen sitten. Vetyh2@gmail.com VELVOITETYÖLLISTETTY. Viimeisen kuukauden aikana tuotto on nytkähtänyt ylöspäin noin prosenttiyksikön verran kolmen prosentin tuntumaan. Sitten tehtailevat ennätyksiä, vaikka suunta tulee kääntymään. ”Varoittava kotimainen esimerkki on Kojamo, joka ehtii listalle ennen kalkkiviivoja
Sisäpiiri 81 K E S Ä K U U 2 1 8 Laatinut Ristikkosampo PÖRSSIRISTIKKO Vastaa ja voita! Arvomme kaikkien ristikon oikein ratkaisseiden kesken 100 euron arvoisen lahjakortin Alma Talent Pro -kirjakauppaan. Viime kuukauden voittaja: Reijo Savolainen, Turku. Ratkaise ristikko ja lähetä siitä kuva 31.7.2018 mennessä osoitteeseen apristikko@almatalent.fi Voit myös lähettää ristikon osoitteeseen Alma Talent, Arvopaperi toimitus, Alvar Aallon katu 3 C, 00100 Helsinki
Nykyisin tuomioistuinten on otettava huomioon ratkaisuissaan ensisijaisesti perustuslain säännökset. Laki asettaa kaikki perusoikeudet yhtä arvokkaiksi, joten maasta poistumisen perusoikeuteni on yhtä pyhä kuin oikeuteni terveydenhoitoon. Tällainen käsitys elää sitkeänä, koska vanhan perustuslain aikana näin olikin. Elämä on uuden perustuslain ansiosta muuttunut niin perusturvatuksi, että meistä on tullut tutkimusten mukaan maailman onnellisin kansa. Täysi-ikäisyyttä ei siis tarvitse odottaa. Olisin valinnut siistiä sisätyötä. Olisin siis voinut laskuttaa Interrail-lippuni valtiolta. Teini-ikäisenä minuun iski kaukokaipuu. Perustuslaki antaa työtä haluavalle valinnanvapauden. Vanhempani olisivat säästäneet valmennuskurssirahat, ja minä olisin saanut kesäloman, sen sijaan että pänttäsin kesäja heinäkuun pääsykokeisiin. Sipilän hallituskin olisi pitänyt kautensa alkaessa tätä kolumnia satiirina, mutta – kiitos perustuslakivaliokunnan – ei pidä enää. Perustuslakivaliokunta opettaa, että kaikesta muusta voi säästää, mutta ei perusoikeuksista. Ryhdyin pohtimaan, miten helppoa olisikaan ollut elää nykyisen perustuslain tiukassa ja turvallisessa syleilyssä. Nyt ei enää ole: ”Jokaisella on oikeus lain mukaan hankkia toimeentulonsa valitsemallaan työllä.” (18 §). Valmistumisen jälkeen voin perustuslain turvin valita haluamaani työtä, kuten edellä on todettu. Lapsena olisin voinut perustuslain 6 §:n nojalla vaatia myöhäisempää kotiintuloja nukkumaanmenoaikaa, korkeampaa viikkorahaa ja epäterveellisempää kotiruokaa, koska ”lapsen tulee saada vaikuttaa itseään koskeviin asioihin”. Seuraavaksi tuli eteen opiskelu. Perustuslaista potkua elämään Joku saattaa ajatella, että perustuslain sanamuotoja ei pidä ottaa kirjaimellisesti. Muistan oikeustieteellisessä oppineeni, että oikeusriidoissa ei voi viitata perustuslakeihin ja niissä mainittuihin perusoikeuksiin. Nykyisin voisin vaatia perustuslain nojalla opiskelupaikkaa, koska julkisen vallan on turvattava ”jokaiselle yhtäläinen mahdollisuus saada kykyjensä ja erityisten tarpeidensa mukaisesti myös muuta kuin perusopetusta” (16 §). Lapsuuden oppivelvollisuus muuttuukin jatko-opintojen kohdalla oppioikeudeksi. ”Asunto-ongelmani on ratkaistu, kun koko julkinen valta on velvoitettu edistämään ensin kämpän löytymistä ja sitten vielä tukemaan siinä asumista. Joku saattaa ajatella, että perustuslain sanamuotoja ei pidä ottaa näin kirjaimellisesti. Kumpikaan näistä oikeuksistani ei huonoina aikoinakaan saa jäädä toteutumatta rahan puutteessa. Pääsykokeet vaativat kovaa lukemista. Sote-uudistuksen valmistelu on osoittanut, että perustuslaki ulottuu syvälle ihmisten arkeen. ”Jokaisella on oikeus lähteä maasta.” (9 §). Perusoikeuksien sisällöstä ja rajoista oli annettu tarkempaa tavanomaista lainsäädäntöä, jota riidoissa tulkittiin varsinaisen perustuslain sijasta. Tänä päivänä riittää jonottamisen sijasta viittaaminen perustuslain 19 §:ään: ”Julkisen vallan tehtävänä on edistää jokaisen oikeutta asuntoon ja tukea asumisen omatoimista järjestämistä. Menin rakennuksille, jossa palkka oli kyllä hyvä 7,09 mk/tunti, mutta työpäivä alkoi jo klo 07. Raha ei saa olla esteenä perusoikeuksien toteutumiselle. YRJÖ KOBRA Kirjoittaja on Alexander Group Oy:n toimitusjohtaja.. Tämä ei ollut mahdollista ennen nykyistä perustuslakia, joten oli löydettävä kesätöitä. Jos en olisi omin voimin unelmatyötäni löytänyt, olisi julkisen vallan pitänyt sitä tarjota. 82 K E S Ä K U U 2 1 8 Kolumni P erustuslaista ei nuoruudessani 1900luvulla paljoa puhuttu. Mistä oppilaitoksesta ylempää opetusta haluan, riippuu perustuslain sanamuodon mukaan siis erityisesti tarpeestani eli haluistani eikä niinkään kyvyistäni. Hy vää palkkaa ei perustuslaki ikävä kyllä lupaa, mutta jos palkka on huono tai työ loppuu, ”oikeus sosiaaliturvaan” (19 §) on taattu. Nyt on koittanut uusi aika ja uusi perustuslaki, joka astui voimaan vuonna 2000. Kun opiskelupaikka oli saatu, oli hankittava asunto. En erityisesti kaivannut tuollaista työtä, mutta oli pakko
Sijoittaja seuraa aktiivisesti tilanteita ja tarjontaa. Kun tiedät, miten raha pistetään poikimaan, sijoittaja haluaa kuulla ideasi. Suomen yritysmaailmassa vaikuttaa 244 000 päättäjää ja 151 000 valmistelijaa. Alma Talentin mediat tavoittavat 70 % päättäjistä ja valmistelijoista, 72 % sijoittajista, 74 % yrittäjistä, 86 % vauraista kuluttajista. Hän etsii tilaisuuksia, joilla sijoitukset viedään seuraavalle tasolle. Ja valmiutta uusiin sijoituksiin löytyy, sillä 80 %:lle päättäjistä jää palkasta ylimääräistä rahaa joka kuukausi. Tavoitamme päättäjistä sijoittajina Tavoitamme päättäjistä sijoittajina Tavoitamme päättäjistä sijoittajina. Kaiken kaikkiaan varainhoidon nykyisiä ja potentiaalisia asiakkaita on 113 000. Ansiotaso on merkittävästi suurempi kuin suomalaisella keskimäärin. Ota yhteyttä mediamyyntimme almamedia.. /mainostajat Lähde: TNS Mind Päättäjä 2018. 81 %:lla päättäjistä on jo ennestään sijoituksia
Luottamusta siihen, että kala syö, mustikkasato on runsas ja ravut isoja. FIM Private Banking, Family Of. Pankkipalvelut tarjoaa S-Pankki Oy.. m.com Palveluntarjoajat: FIM Pääomarahastot Oy ja FIM Varainhoito Oy. PAL.VKO 2018-33 177535-1806 Luottamusta valoisiin kesäöihin, pitkiin heinäpoutiin ja lämpimiin uimavesiin. Että akut latautuvat, työt unohtuvat hetkeksi eikä lomastressi iske. Tutustu meihin osoitteessa . m.com. Luottamusta. Varallisuutesi on hyvissä käsissä. ce & Instituutiot puh. 09 6134 6250