Boreo teki muodonmuutoksen Philip Aminoff ajaa hyvinvointia omistajuus edellä Pihlajalinna selätti sotesotkut Sijoittamisen erikoislehti kesäkuu 2021 15,90 € 1 R I K A S T A K E S Ä K U U 2 2 1. Selviääkö Ark Invest muuttuvassa markkinassa. 100 RIKASTA Arvopaperi selvitti, ketkä ovat Suomen pörssija sukurikkaista äveriäimmät
*Kulutukset ja päästöt määritelty WLTP-testimenetelmän mukaisesti. T H E PLUG-IN HYBRID X5 #joyelectrified by BMW X5 Plug-in Hybrid, alk. Auton kulutukseen ja toimintamatkaan sähköllä vaikuttavat muun muassa sähköajon osuus, kuljettajan ajotapa, ajonopeus, lämpötila, kelija ajo-olosuhteet sekä auton kuormaus. Sähköinen toimintamatka 88 km. Lue lisää osoitteessa BMW.fi/X5.. kulutus 1,2 l/100 km, CO2-päästöt 27 g/km. Tämän on mahdollistanut BMW iPerformance -konsepti, jossa älykkäällä energianhallinnalla on keskeinen rooli. 87.453,04 €, sis. autoveron ja toimituskulut. (X5 xDrive45e A Charged Edition). Joukon johtaja – BMW X5 ladattava hybridi vakuuttaa itsevarmuudellaan ja jopa 88 km:n sähköisellä toimintamatkalla. Kuvan auto erikoisvarustein. Akun lataaminen onnistuu helposti BMW i Wallbox -seinälatausasemaa tai matkan varrella olevaa julkista latauspistettä käyttäen. *EU-yhd. Tällöin esimerkiksi navigoinnin tietoja käytetään ajettavan reitin laskentaan siten, että sähkömoottorin käyttö ja korkeajänniteakun lataaminen saadaan parhaiten suunniteltua
PET TERI PAALASMAA. Aminoff puhuu pitkäjänteisen omistamisen puolesta. 34 Kaikki suomalaiset ovat sijoittajia eläkejärjestelmän kautta, Philip Aminoff muistuttaa. Perehdymme myös Pihlajalinnan näkymiin. Sisältö 3 K E S Ä K U U 2 2 1 KESÄ–HEINÄ 2021 Kesän tuplanumerossa listaamme Suomen pörssirikkaat ja vauraimmat perheyhtiöomistajat
Listautujan ruorissa. Tilaushinnat Digitilaus 115 € (12 kk), printtitilaus 170 € (12 kk), yhdistelmätilaus (digi & printti) 187 € (12 kk). Henkilörekisterit www.almatalent.fi/yritystiedot/asiakasrekisteriseloste Puheluiden hinnat * Kotimaasta soitettaessa 8,35 snt/puh + 16,69 snt/min (alv 24 %). ILMOITUKSET, MEDIAMYYNTI www.arvopaperi.fi/mediatiedot Puh. Korjauksen huomioarvo on suhteessa virheen vakavuuteen. Hinta sisältää arvonlisäveron 10 %. Alexander Rosenlew vei Orthexin pörssiin. ** Kotimaasta soitettaessa 8,84 snt/min (alv 24 %), ei aloitusmaksua. 4 Sisältö K E S Ä K U U 2 2 1 Lukijamäärä 85 000 (KMT 2016), Aikakausmedia ry:n jäsen, 11 numeroa vuodessa ISSN 0782-6060 www.arvopaperi.fi TOIMITUS Puh. Ulkomaan lehtitilauksiin lisätään ulkomaan postimaksut. Oikaisu julkaistaan sekä lehden toimituksellisilla verkkosivuilla että julkaisussa, jossa virhe on alun perin ollut. Muistutukset on tehtävä viimeistään kahdeksan (8) päivän kuluessa ilmoituksen julkaisemisesta. Jos jutussa on useita asiavirheitä tai jos virheestä voi aiheutua suurta vahinkoa, toimitus julkaisee uuden korjatun jutun, jossa virheellinen tieto yksilöidään ja korjataan. 03051 4100** (arkisin klo 8.15–16.30) tilaajapalvelu@almatalent.fi Postiosoite: PL 830, 00101 Helsinki Liittotilaajien osoitteenmuutokset liiton jäsenpalveluun. Sivu 60 ANT TI MANNERMAA 6 Pääkirjoitus Kuuntele taksikuskia Sijoittaja 10 Puheenaihe Kiinnostus kasvupörssiin heräsi 12 Sijoitin viimeksi Mika Saarinen 14 Osakepoiminnat Tuulen ja sateen armoilla 10 Kolumni Lajin helppous viehättää 16 Kuukauden osake Pihlajalinna kasvaa itsenäiseksi 22 Pörssirikkaat 2021 Kaksi nimeä miljardikerhoon 30 Sukurikkaat 2021 Hallikainen kipusi kärkeen 34 Kuukauden henkilö Philip Aminoff Salkku 40 Kotimainen Boreo 42 Ulkomainen Kindred 44 Rahastoilmiö Usko joutuu testiin 45 Allokaatio Euroalueella iskun paikka 46 Samu Kurri Kylmää ja kuumaa Numerot 48 Kotimaiset ennusteet 50 Pohjoismaiset ennusteet 52 Eurooppalaiset ennusteet 54 USA:n tulosennusteet 56 Suositelluimmat Sisäpiiri 58 Sisäpiirin kaupat 58 Suursijoittajat 60 Johtaja-analyysi 62 Kirja-arvio Typeryyden välttelyn taito 63 Arvoesine Lyhyt tähdenlento 66 Velvoitetyöllistetty Kesä kaikilla, verotus yksillä Oikaisu Pääkirjoituksessa (AP 5/2021) kerrottiin TietoEvryn toimitusjohtajan Kimmo Alkion omistavan 70 000 johtamansa yhtiön osaketta. Oikaisukäytäntö Lehti korjaa olennaiset asiavirheet viipymättä ja niin, että se tavoittaa mahdollisimman kattavasti virheellistä tietoa saaneen yleisön. 010 665 8130* (arkisin klo 8.30–16.30) printtimainonta.almatalent@almamedia.fi Postiosoite: PL 830, 00101 Helsinki Vastuu virheistä ja huomautukset Lehden suurin vastuu hyväksytyn ilmoituksen julkaisemisessa sattuneesta virheestä tai ilmoituksen poisjäännistä on ilmoituksen hinta. Sähköiset tietokannat Lehdessä julkaistu aineisto tulee ilman eri korvausta osaksi lehden sähköisiä tietokantoja, ja Alma Media Oyj -konserniin kuuluvat yhtiöt saavat kaikki oikeudet aineiston vapaaseen käyttöön julkaisutoiminnassaan, ellei muuta ole nimenomaisesti sovittu. lakko) tai asiakkaasta johtuvan syyn vuoksi voi julkaista ilmoitusta, lehti ei vastaa ilmoittajalle aiheutuneesta vahingosta. 010 665 101* arvopaperi@almamedia.fi Käyntiosoite: Alvar Aallon katu 3 C, Helsinki Postiosoite: PL 189, 00101 Helsinki etunimi.sukunimi@almamedia.fi Vastaava päätoimittaja Arno Ahosniemi Toimituspäällikkö Ninni Myllyoja Uutispäälliköt Lauri Sihvonen, Maija Vehviläinen Ulkoasupäällikkö Lars Holm Ulkoasu Toimitussihteeri Armi Niemelä Kustantaja Alma Talent Oy Toimitusjohtaja Juha-Petri Loimovuori Sivunvalmistus Punamusta Oy Painopaikka Punamusta Oy, Joensuu TILAUKSET, ASIAKASPALVELU www.almatalent.fi/asiakaspalvelu Puh. Mikäli lehti ei ylivoimaisen esteen (esim. Potin arvo toukokuun alussa vastasi 1,9 miljoonaa eikä alle 300 000 euroa, kuten virheellisesti väitettiin.
Vakuutuksenantajina ovat Chubb European Group SE, sivuliike Suomessa. Ehdot voimassa. Saatavilla on myös jäsenyysmaksuton Basic Card -kortti. Platinum on maksukortti ilman luottomahdollisuutta. Jäsenyysmaksu on 60 €/kuukausi (720 €/vuosi). Vakuutuksenantajina ovat Chubb European Group SE, sivuliike Suomessa. americanexpress.. Vakuuttaa ostoksesi 90 päiväksi. Platinum on maksukortti ilman luottomahdollisuutta. Saatavilla on myös jäsenyysmaksuton Basic Card -kortti. Jäsenyysmaksu on 60 €/kuukausi (720 €/vuosi). American Express® Platinum Card Ehdot voimassa
PAITSI YKSITYISSIJOITTAJIEN määrän kasvu, myös alkuvuoden lukuisat listautumiset – joita Arvopaperilehden painoon mennessä on kahdeksan – kertovat sijoitusbuumista. Toisin kuin taksikuskivertauksiin sortuvat saattavat ajatella, vaurastuminen on mahdollista pienillä pääomilla. Suomalaisten sijoitusinto vesittää kuitenkin vertauksen. Myös kasvukeskusten asuntokannan hidas kasvu nostaa olemassa olevien asuntojen hintoja, mikä tekee asunnon hankkimisesta hankalaa etenkin nuorille. Maallikkohäpeä joutaa romukoppaan. KESÄN ARVOPAPERI-LEHTI on omistettu omistajuudelle. 6 Pääkirjoitus K E S Ä K U U 2 2 1 N I N N I M Y L L Y O J A T aksikuskien sijoitussuosituksilla on yleensä viitattu maallikkojen antamiin sijoitusvinkkeihin. Esimerkiksi työpaikan vaihto voi jäädä tekemättä, jos kaikki omaisuus on kiinni kodissa, jonka arvo ei kasva ja jota kukaan ei halua. Kuuntele taksikuskia. Olemme jo vuosikymmenien ajan listanneet suomalaisia pörssija sukurikkaita. Ongelma syntyy, jos omaa kotiaan ei saa kaupaksi silloin, kun rahaa tarvitsisi johonkin muuhun. Tänä vuonna avatut osakesäästötilit ovat saaneet kansalaiset sijoittamaan suoraan osakkeisiin, ja rahastojen kautta nykyistäkin useampi ”maallikko” on ollut osakesijoittaja vuosia – jopa ajattelemattaan. Tilastokeskuksen kesäkuussa julkaisema kotitalouksien varallisuustilasto kertoo karusti, miten heikkoa varallisuuskehitys on ollut koronakriisiä edeltäneinä vuosina. Taustalla on yksi selkeä syy: asuntovarallisuuden entistä jyrkempi jakautuminen kasvukeskusten ja muun Suomen välillä. Maallikkohäpeä kannattaa unohtaa ja opetella puhumaan sijoituksistaan avoimesti. Asiantuntijoiden lisäksi myös vertaisiaan kannattaa kuunnella. Kyseessä ei ole mikään kateuslista, vaan vertaistukilista. Vertaus jatkuu kehotuksella poistua markkinoilta siinä vaiheessa, kun maallikot, jopa parjatut taksikuskitkin, ovat sinne löytäneet. Ylimerkinnät taas kertovat, että pörssiintulijoille löytyy omistajia muualtakin kuin vain varakkaimmasta etuoikeutettujen ryhmästä. Me kaikki taksikuskista konttorirottaan haluamme vaurastua ja mielellään kotimaisin voimin, sijoittamalla omaan pörssiimme. Miljonääriksi tulemiseen tarvitaan suuria pääomia, mutta taloudelliseen mielenrauhaan riittää pienempikin omaisuus. Läheiset kokemukset sijoittamisesta auttavat hahmottamaan sijoittamisen maailmaa konkreettisesti, sen todistavat lukuisat sijoitusaiheiset verkkoryhmät ja -vaikuttajat. On hyvä, jos tämä kehä saadaan tulevina vuosina purettua. Moni rikas on ansainnut ensiomaisuutensa yrittäjyydellä ja työllä, jonka on vuosien saatossa sijoittamalla onnistunut moninkertaistamaan. Paremminkin kannattaa olla iloinen siitä, että sijoittaminen ja tiedon hankinta ei ole koskaan ollut näin helppoa ja vaurastumiseen on olemassa monta eri reittiä. Yksityisen sijoittajan, paremminkin osakesäästäjän, paras ystävä on ajallinen hajautus. Suomalaisten suurin varallisuuserä menneinä vuosikymmeninä on ollut kiinni omissa seinissä
59 971 € MB_E+GLC_2021Q2_205x275_Arvopaperi_210617.indd 1 3.6.2021 9.37. Lämpötila, ajo-olosuhteet, auton kuormaus sekä kuljettajan ajotapa voivat vaikuttaa auton toimintamatkaan, akun kapasiteettiin ja suorituskykyyn. 990 € Etusi yli 2 400 € ADVANTAGEJA EXCLUSIVE SISÄTILA -PAKETIT ESIM. Paketin hinta määräytyy CO2-päästöjen mukaan määriteltävän autoveron perusteella. Ajotietokoneen kieli: suomi. Huolenpitosopimus 3 vuodeksi kiinteällä kk-maksulla alk. • Kovalevynavigointi • Medianäyttö 10,25” • Sähkötoimisesti koria vasten kääntyvät peilit • Pysäköintipaketti, sis. 52 165 € GLC 300 e 4MATIC A Business EQ Power alk. Lisää mukavuutta, lisää turvallisuutta. Vapaa autoetu 1 090 €/kk, käyttöetu 925 €/kk. Lue lisää mercedes-benz.fi/kampanjat Mercedes-Benz E 300 e T A Business Avantgarde kokonaishinta alk. Molemmat autot ovat saatavana bensiinija dieselmalleina sekä ladattavina hybrideinä. E-sarjan paketissa varusteina mm. alv:n, arvioidun autoveron ja toim.kulut 600 €). alv:n, arvioidun autoveron ja toim.kulut 600 €). 62 699,11 € (sis. CO2-päästöt uusi mittaustapa – WLTP 128 g/km, EU-keskikulutus 4,9 l/100 km. Mercedes-Benz GLC 300 e 4MATIC A Business EQ Power kokonaishinta alk. CO2-päästöt uusi mittaustapa – WLTP 45 g/ km, EU-keskikulutus 2,0 l/100 km. Uusi Mercedes-Benz E-sarja ja Uudessakaupungissa valmistettu GLC tarjoavat nyt huippuvarustelun erikoishintaan. alv:n, arvioidun autoveron ja toim.kulut 600 €). Kampanjat ovat voimassa asiakastilauksiin välillä 4.1.2021 – 30.6.2021. Ajotietokoneen kieli: suomi. CO2-päästöt uusi mittaustapa – WLTP 39 g/km, EU-keskikulutus 1,7 l/100 km. Vapaa autoetu 940 €/kk, käyttöetu 775 €/kk. Vapaa autoetu 1 050 €/kk, käyttöetu 885 €/kk. Lämpötila, ajo-olosuhteet, auton kuormaus sekä kuljettajan ajotapa voivat vaikuttaa auton toimintamatkaan, akun kapasiteettiin ja suorituskykyyn. Huolenpitosopimus 3 vuodeksi kiinteällä kk-maksulla alk. 37 €/kk. Kuvien autot lisävarustein. 35 €/kk. Autoja rajoitettu erä. Mercedes-Benz E 200 d A Business Avantgarde kokonaishinta alk. 990 € Etusi yli 3 000 € E-sarja 200 d A Business Avantgarde alk. 59 970,84 € (sis. • Multibeam-LED älykkäät ajovalot • Aktiivinen pysäköintiavustin, pysäköintitutkat edessä ja takana sekä 360° kamera • Keyless-Go-paketti • MBUX-käyttöjärjestelmän lisätty todellisuus navigointiin GLC:n paketeissa varusteina mm. 52 164,02 € (sis. pysäköintitutkat edessä ja takana sekä peruutuskamera • Kojelaudan Artico-tekonahkaverhoilu PREMIUMPAKETTI ESIM. Uusi E-sarja ja GLC nyt huippuluokan varuste-eduilla
Sijoittaja 9 K E S Ä K U U 2 2 1 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 3 010 3 284 3 428 3 690 3 746 4 101 4 219 4 321 4 377 Y KS I T Y I N E N T E RV E Y D E N H U O LTO K ASVA N U T V U O D E S SA 7 % keskimäärin 2000–2018 T E RV E Y D E N H U O L LO N M A R K K I N A 22 miljardia euroa KO KO M A R K K I N A K ASVA A 1 % vuodessa keskimäärin Y KS I T Y I S E N T E RV E Y D E N H U O L LO N M A R K K I N A N KO KO Miljoonaa euroa Sote etenee – ehkä EDUSKUNNAN perustuslakivaliokunta ei nähnyt toukokuussa huomattavia esteitä hallituksen sosiaalija terveyspalvelujen uudistusesityksen etenemiselle. Tarvittavat muutokset jäivät verrattain pieniksi. Viime vuosina yksityisten potti on paisunut. Soteuudistuksen vaikutukset tulevaisuuden kunta ulkoistuksiin ovat yhä epäselviä, mutta yksityisten toimijoiden mukaan uudistus ei ehkäisisi niiden osallistumista palvelutuotantoon. O l l i H a r m a Lähde: Pihlajalinna / THL, STM, BCG PUHEENAIHE 10 / WALL STREETILLÄ 11 / SIJOITIN VIIMEKSI 12 / OSAKEPOIMINNAT 14 / LAURI SIHVONEN 15 / KUUKAUDEN OSAKE 16 / PÖRSSIRIKKAAT 22 / SUKURIKKAAT 30 / KUUKAUDEN HENKILÖ 34
Suomessa ollaan vielä jäljessä. Analyysiyhtiö Inderesin toimitusjohtaja Mikael Rautanen näkee puolestaan listautumiset myönteisenä asiana. Samoissa määrissä mennään Oslon Euronext Growth -pörssilistalla. Helsingin pörssin First North -listalla on uusien listautumisien jälkeen vajaa 40 yhtiötä. J u k k a L e h t i n e n Kiinnostus kasvupörssiin heräsi Pohjoismaissa kasvuyhtiöt listautuvat nyt vilkkaasti pörssiin. Tanskalaisen kaupunkipyöräyhtiön Donkey Republikanin toukokuinen listautuminen Kööpenhaminan pörssiin oli masentava. First North -lista eroaa päälistasta esimerkiksi löysemmillä tilinpitovelvoitteilla. 10 Sijoittaja K E S Ä K U U 2 2 1 P U H E E N A I H E Tunkua pörssiin. DONKEYREPUBLIC. Tukholman First North -listautujien määrä on tänä vuonna 40. Kööpenhaminassa uusia First North -listautujia on ollut yli kymmenen. HELSINGIN LISTAUTUMISMÄÄRÄT ovat kuitenkin vielä vaatimattomia, jos niitä verrataan naapurimaihin Ruotsiin ja Norjaan. Suursijoittaja Tom Lindström kertoi Talouselämä-lehdessä listautumisbuumin olevan huolestuttava. Rautasen mukaan on hyvä asia, että pörssiin tulee eri kehitysvaiheessa olevia yhtiöitä. Yhtiöt käyttävät usein Nasdaqin First North -listaa ponnahdusalustana päälistalle. Osake laski ensimmäisenä päivänä yli 30 prosenttia. Pörssisijoittajille tuntuu kelpaavan nyt melkein mikä vain. Halukkaita listautujia on eri lähteiden mukaan tulossa vielä lisää. HELSINGIN pörssin kasvuyhtiöille tarkoitettu First North -markkinapaikka on kesän lähestyessä saanut uusia tulokkaita lähes viikoittain. Yhteensä uusia pörssiyhtiöitä on tänä vuonna jo reilusti yli kymmenen, ja useimmat uudet yhtiöt listautuvat kasvuyhtiöille tarkoitetulle First North -markkinapaikalle. Yksi Norjaan listautuneista on espoolainen eläinlääkäreille ja terapeuteille verkkopohjaisia ohjelmia tekevä Nordhealth. Muun muassa sähköteknologiayhtiö Merus ja it-yhtiö Netum listautuivat kesäkuun alussa. Päälistalle aikoo halpamyymäläketju Puuilo ja Suomen ensimmäinen spacyhtiö VAC, jonka perustajina on Alexander ja Albert Ehrnroothin sijoitusyhtiö Virala
Chevronin kanssa oikeustaistoja käynyt amerikkalainen asianajaja Steven Donziger tviittasi, kuinka päätökset tullaan todennäköisesti merkitsemään historiankirjoihin merkittävänä käännekohtana planeettamme pelastamisessa. Exxon teki viime vuonna ennätysmäisen 22 miljardin dollarin tappion. ”Fossiilisen polttoaineen aikakausi on loppumassa”, hän tviittasi. Exxon Mobilin hallitukseen valittiin aktivistisijoittajia, yksi heistä on Kaisa Hietala. Exxonin osake on noussut Wall Streetilla kuukauden aikana kolme prosenttia ja Shellin A-osake yli neljä prosenttia. H e l l e v i M a u n o ANT TI MANNERMAA. Alankomaiden tuomioistuin määräsi, että Shellin täytyy vähentää sen hiilidioksidipäästöjä 45 prosentilla vuoteen 2030 mennessä vuoden 2019 lukemista. WASHINGTON POST kirjoitti, että vaikka Exxonin uudet hallituksen jäsenet edustavat vain pientä vähemmistöä, kokeneet ja uudistusmieliset jäsenet pystyvät ehkä vaikuttamaan muihinkin hallituksen jäseniin. Öljyjättien päästöjen leikkaaminen ja ympäristöpolitiikan muuttaminen nostanevat yhtiöiden osakkeiden arvoja ainakin pitkällä tähtäimellä. Öljyala mullistui Exxon Mobililla ja Shellillä on uusi suunta ympäristöpolitiikassaan. Osakkeenomistajia harmittaa myös yhtiön heikko tulos. Shellin täytyy tehdä suunnanmuutos sen ilmastopolitiikassaan, sillä sen omissa tavoitteissa oli alentaa päästöjä vain 20 prosentilla vuoteen 2030 mennessä. Aktivistisijoittajan ehdokkaista myös Alexander Karsner saa todennäköisesti hallituspaikan. MEDIATALO CNBC kirjoitti, kuinka yksikään öljyjätti ei ole kertonut, miten ne aikovat saavuttaa Pariisin ilmastosopimuksen mukaisia tavoitteita vuoteen 2050 mennessä. Biden sanoi kampanjoidessaan haluavansa Yhdysvalloista täysin päästöttömän vuoteen 2050 mennessä. Mullistuksia. Ympäristöystävällisyys parantaa myös yhtiöiden brändejä. “Oikeus pohjimmiltaan määräsi Shellin myymään vähemmän öljyä”, tunnettu fyysikko Robert Rohde puolestaan tviittasi. Exxon Mobilin omistajat valitsivat hallitukseensa aktivistisijoittaja Engine No.1:n ehdokkaista Nesteen entisen biopolttoainejohtajan Kaisa Hietalan sekä Gregory Goffin. Yhä useammat asiakkaat ovat entistä tietoisempia päästöjen haitallisista vaikutuksista ja haluavat sijoittaa ympäristöystävällisesti. “Pariisin ilmastosopimus voi joko onnistua tai epäonnistua isojen öljyjättien myötä. Exxonia on kritisoitu sen ilmastopolitiikasta, sillä öljyjätti on luottanut strategiassaan öljyn ja kaasun kysynnän kasvuun samalla, kun kilpailijat ovat vähentäneet investointejaan fossiilisiin polttoaineisiin. Omistajien viesti on tällä hetkellä: haluamme, että vähennätte päästöjä nyt eikä kaukaisessa tulevaisuudessa”, öljyalan puhtautta ajavan Follow This -järjestön perustaja Mark van Baal sanoi. Ilmastonmuutoksen vastaisten toimien puolesta vahvasti kampanjoinut presidentti Joe Biden suosii vihreää politiikkaa, joten yhtiöt tulevat todennäköisesti saamaan entistä enemmän verohelpotuksia puhdasta energiaa suosivasta politiikasta. Donziger edusti yli 30 000 ecuadorilaista kanteessa, jossa Chevronia syytettiin sen öljynporauksen aiheuttamista ympäristöja terveyshaitoista. Hän sai enemmistön osakkaiden äänistä. Sijoittaja 11 K E S Ä K U U 2 2 1 W A L L S T R E E T I L L Ä ENERGIA-ALA muuttui kertarysäyksellä ympäristöystävällisemmäksi, kun Exxon Mobilin hallitukseen valittiin kaksi aktivistisijoittajaa ja Shell määrättiin leikkaamaan päästöjään
Asuu: Turussa vaimon ja nuoren kollikissa Toivon kanssa. Kiinnostuin markkinoista opiskelujen yhteydessä, ja koska en täysin ymmärrä niitä vieläkään, jatkan nöyränä ja kiinnostuneena opettelua.” Miten oma työhistoriasi tai muu taustasi vaikuttaa sijoituspäätöksiisi. Tappioita vastaan kevennän korkeimpia osakepainoja tai sellaisia papereita, jotka näen turhan kalliiksi.” Miten sijoituksesi jakautuvat eri omaisuuslajeihin. ”Kaikki säästöt ovat osakkeissa kiinni. Olen mennyt jo vuosia suhdanteesta toiseen täydellä osakepainolla. ”Arvostukset ovat korkeita, ja tässä ympäristössä valitsen asemansa vakiinnuttaneita yhtiöitä, jotka eivät ole äärimmäisen kalliita. Absoluuttisesti suurimmat tappiot olen tehnyt Outokummulla.” Megahajauttaja Raision sijoittajasuhdejohtaja Mika Saarisen salkussa on yli sataa eri yhtiötä. Ensimmäiset osakkeensa hän osti vuonna 2000. Se liittyy nykyiseen työhöni, ja entisessä elämässäkin se oli päivittäistä työtä. 12 Sijoittaja K E S Ä K U U 2 2 1 S I J O I T I N V I I M E K S I M ika Saarinen teki vuosien uran Nordean yksityispankissa. Kehittyviä markkinoita on liian vähän, sillä rintamalla pitäisi tsempata, ja silloin tulevat rahastot kysymykseen.” Miten seuraat markkinoita. ”Myyntivoittoverojen pelossa pitkään salkussa arvoaan nostaneet ja osinkoa maksaneet hyvät yritykset. ”Tuulivoimayhtiö Vestaksen myynti pohjahintaan verosuunnittelusyistä. Niistä puuttuu realismi.” Kenen kanssa keskustelet sijoittamisesta ja sijoituskohteista. On myös osakerahastoja.” Miten sijoituksesi jakautuvat maantieteellisesti. Suurin ymmärrys on se, että ihmiset ovat riskinsiedossaan äärimmäisen erilaisia.” Mitä periaatteita noudatat sijoittaessasi. ”Haluan ymmärtää yhtiön suhteellisen ja absoluuttisen arvon sekä arvostuskertoimet, mikä ajaa vahvasti kohti arvoyhtiöitä, syklisiä yhtiöitä ja ennustettavia osinkoja. Vähempikin riittäisi, mutta kiinnostavia yhtiöitä on vain maailmassa liikaa. Luonnossa kävely on terapeuttista, siellä sielu ja ruumis lepäävät.. Tappiot otan nopeasti. Näitä ovat Sampo, Kemira ja vaikkapa entinen työnantajani Nordea.” Mihin sijoittaisit nyt 50 000 euroa. ”Työhistoria opetti riskien ajallisen hajauttamisen ja sietämisen sekä ymmärryksen siitä, että pitkä aikaväli kannattaa mieltää oikeasti pitkäksi. Ne olivat vakuutuskonserni Sampo ja kotipaikkahenkisesti mutta sattumalta ruokatalo Raisio. Hypeosakkeet jätän väliin, en ole tehnyt vaikkapa Teslan tai Gamestopin osakkeilla rahaa, koska en ymmärrä niiden valuaatiota. Myös se, että finanssikriisin tai pandemiapaniikin aikana en painanut isosti myy-nappulaa, vaikka mieli teki.” Entä suurin virheesi. ”Nykyisin kotimaan paino salkusta on melko tarkkaan puolet. Tärkeintä elämässä: Terveys, ystävät, rakkaus, huumori ja luonto. Luonnehdi itseäsi sijoittajana. M i k k o L a i t i l a K u v a O u t i J ä r v i n e n Mika Saarinen, 48 Työ: Raision rahoituksesta, viestinnästä ja sijoittajasuhteista vastaava johtaja, aiemmin useita vuosia Nordean yksityispankissa. ”Joka päivä. Vapaalla: Harrastan padelia, tennistä ja kuntosalia, kesällä pyöräilen mutta turhan vähän. ”Kollegoiden, pankkiirien sekä oman lähija ystäväpiirin, joka on ilahduttavasti kiinnostunut tästä kansantaloudellisestikin tärkeästä harrastuksesta.” Mihin sijoitit viimeksi. Luen mielelläni ja tykkään ruuanlaitosta. ”Olen megahajauttaja, salkussa on vähän yli sata yksittäistä yhtiötä. ”Kotimaisista Kemiraan ja Sampoon, ulkomaisista Unileveriin ja IBM:ään.” Mitkä ovat 1–3 suosikkiyhtiötäsi Helsingin pörssissä. ”Sampo ja Kemira Suomesta, USA:sta suotuisamman euro-dollarikurssin houkuttelemana Cisco, Kellogg ja jokerina Walt Disney.” Mikä on ollut suurin onnistumisesi sijoittajana. Mitä mielessä: Kesä ja sen pitkät, valoisat, lämpimät illat
”Sijoittamisessa kaikki lauseet, jotka alkavat 'olisi pitänyt' tai 'ei olisi pitänyt', ovat ajanhukkaa”, Mika Saarinen sanoo.. Sijoittaja 13 K E S Ä K U U 2 2 1 Turha jossitella
Kojamo. U P O N O R Kurssikehitys, euroa K O J A M O Kurssikehitys, euroa A LT I A Kurssikehitys, euroa 5 10 15 27.5.2021 26.5.2020 10 20 30 15 20 25 27.5.2021 26.5.2020 27.5.2021 26.5.2020 K U V A T : P E T E A N IK A R I, P A S I L IE S IM A A , F R A N K P O L IC H. Oma roolinsa on pääraaka-aine ohralla, jonka sato ja hinta riippuu Suomen ja naapurimaiden epävarmasta alkukesän säästä. Yhtiö odottaa hankinnan ja valmistuksen kulujen vaikuttavan kannattavuuteen myöhemmin tämän vuoden aikana. Myrsky vaikutti myös polymeerien toimituksiin, mikä lisää muutenkin niukan raaka-aineen saatavuusongelmia ja sitä kautta viivästyttää putkien toimituksia ja nostaa hintoja. Säälle alttiita toimialoja ovat ruuanja juoman valmistajat, kiinteistöyhtiöt, matkailuala ja raaka-aineista riippuvaiset yhtiöt. Sää tarjoaa usein hyvän meriselitysmahdollisuuden kyvykkäällekin yritys johdolle, sillä siihen ei paljoa pysty vaikuttamaan. Vuoden 2020 alkuvuosi olikin edellisvuotta kylmempi ja lumisempi, minkä vuoksi muun muassa lämmityskustannukset nostivat vuokra-asuntoyhtiön ylläpitokustannukset ja siten laskivat nettovuokratuottoa. J u k k a L e h t i n e n Altia. Alkoholin valmistus ja myynti pohjoismaisiin makutottumuksiin on vahvasti sääriippuvaista. Kysyntää saattoi lisätä myös texasilaisten vesiputkia rikkoneet lumimyrskyt. Kiinteistöyhtiöillä on paljon velvollisuuksia vuokralaisia kohtaan ja yksi niistä on pitää pihat ja katot kunnossa, joten runsasluminen talvi lisää kustannuksia muun muassa lumitöinä. Talotekniikkayhtiöllä on mennyt viime ajat hyvin Yhdysvalloissa. Uponor. Pakkastalvena 2015 Altia kertoi suositun glögi merkin loppuneen kesken. Parasta olisi kuuma kesä ja kova pakkanen ennen joulua. 14 Sijoittaja K E S Ä K U U 2 2 1 O S A K E P O I M I N N A T Tuulen ja sateen armoilla Pörssiyhtiöiden tulokseen voi vaikuttaa myös sää. Helle lisää valkoviinin kysyntää ja pakkanen vaikuttaa etenkin pikkujouluaikaan
Myyjät myyvät osakkeitaan ennätyskurssiin, ostajat taas katselevat kurssien nousevan edelleen. Vielä kymmenen vuotta sitten olisi ollut mahdoton ajatella, että Yhdysvaltain odotettua heikompi työllisyysraportti olisi nostanut indeksit uusiin ennätyksiin Wall Streetillä. Sijoittaja 15 K E S Ä K U U 2 2 1 L A U R I S I H V O N E N Kirjoittaja on Alma Talentin pörssitoimituksen uutispäällikkö S ijoittajan on usein helppo keksiä uskottava perustelu mille tahansa peliliikkeelle. Vastaavasti Nesteen johtoryhmän viime syksyn myynnit näyttivät pitkään oikein ajoitetuilta, kun parhaimmillaan osakkeesta sai lähes 60 euroa kappaleelta. Sinänsä ei ole suuri ihme, että kurssit nousevat ja arvostukset venyvät, jos kysyntä kasvaa eikä ylimääräiselle rahalle ole korona-aikana paljon muitakaan kohteita. Lajin helppous viehättää Monissa osakkeissa kaikki ovat nyt voitolla, joten kaikenlaiset pörssivihjeet toimivat kuin unelma.. Vielä ei ole aika nostaa korkoja, joten kasvuosakkeet saavat rallatella aivan rauhassa uusiin huippuihin. Toinen vaihtoehto on uskoa Seppo Saarion ikivihreää pörssivihjettä: osta, kun kurssi kohoaa uuteen ennätykseen. ALKUVUODEN ILMIÖIHIN on kuulunut kotimaisessakin sijoitusympäristössä se, että ihmiset jatkuvasti kyselevät, mistä jonkin osakkeen nousu tai lasku johtuu. Toisaalta nyt Neste liikkuu jälleen nousuputkessa 55 eurossa, kun laidasta toiseen sinkoileva sektorirotaatio on saanut sijoittajien päät pyörälle. Entä silloin, kun sisäpiiri myy. Keskuspankkipolitiikka on sekoittanut sijoittajien päitä entisestään. Seppo Saarion ikivihreiden mukaan silloin pitäisi piensijoittajankin myydä. Usein aikavälinä on vain yksi päivä. Toukokuussa niin kuitenkin kävi, koska nihkeät työllisyysluvut antoivat sijoittajille uskoa elvytyksen ja historiallisen löysän rahapolitiikan jatkumiselle. Silti esimerkiksi taloushallinnon ohjelmistoyhtiö Admicomissa sisäpiiri on myynyt jo vuosikaudet, mutta osakkeen likviditeetti on vain parantunut ja kurssi kymmenkertaistunut merkintähinnasta. Nousumarkkinassa voi tehdä melkein mitä vain, koska kurssinousu peittää virheet nopeasti. Aina löytyy syy käydä kauppaa, mutta eniten kiihkeästä kaupankäynnistä hyötyvät osakevälittäjät. NOUSUMARKKINAS SA sekä myyjät että ostajat kokevat voittavansa. Jos osakkeen kurssi tekee uuden ennätyksen, on oikea aika myydä, koska silloin siitä kotiuttaa varmuudella ennätykselliset tuotot. Nordnetin, Avanzan ja muiden välittäjien tulokset ovat olleet huippuluokkaa. Huhtikuun alussa se pohjasi 45 euron tuntumassa. Taas voi miettiä, pitäisikö uskoa ajan parantavaan voimaan vai pelätä maksavansa osakkeista huippukallista hintaa. Reaalitalouden ja finanssitalouden eriytyminen on mahdollistanut sen, että väitteensä voi perustella nappaamalla kriteerinsä kummasta tahansa todellisuudesta. Lajin helppous viehättää. Toisaalta sanonta kuuluu, että aina on hyvä hetki aloittaa sijoittaminen
Kymmenen vuoden ajan pihtisynnytetty sosiaalija terveyspalveluuudistus ajoi aikanaan alan kasvuraketin Pihlajalinnan pinteeseen. Ensimmäinen uutinen oli eduskunnan perustuslakivaliokunnan linjaus tulevasta sote-uudistuksesta. Pitkät sopimukset saattoivat olla kymmenien miljoonien eurojen arvoisia. Nyt yhtiö nousee pystyyn – Wirénin mukaan entistä vahvempana. Toinen uutinen ei ollut yhtä monimutkainen: ”Koko Suomen lääkärikeskus Pihlajalinna on 2022 Jääkiekon MM-kisojen virallinen yhteistyökumppani”, Pihlajalinna kertoi tiedotteessaan. Samaan aikaan Pihlajalinna oli investoinut isosti yksityisiin lääkäriasemiin, muun muassa ostamalla Dextran, ja sairaalayksiköihin kasvattaessaan. Vuonna 2015 pörssiin listautunut Pihlajalinna oli kasvanut perustajansa Mikko Wirénin kehittämän kunnan ja yksityisen toimijan yhteisyritysmallilla, jolle kunta saattoi ulkoistaa sosiaalija terveyspalvelunsa. Yhteisyritysmalli tuotti tuloksia sekä laadulla että kustannustehokkuudella mitattuna. ENSIN SE hankalampi tapaus. Varjon sopimusten ylle heitti Juha Sipilän (kesk) hallituksen maakuntamalli, jonka myötä sotepalvelujen ulkoistuksille asetettiin väliaikainen rajoituslaki. ”Soteuudistus on nyt lähempänä toteutumista kuin aiemmin”, kirjoitti Helsingin Sanomat. Se leikkasi Pihlajalinnan kasvumahdollisuuksia olennaisesti. Pihlajalinnalle keksintö takasi tasaisen tulovirran kulujaan karsivilta kunnilta. O l l i H a r m a K u v a t T i i n a S o m e r p u r o , P e t t e r i P a a l a s m a a T oukokuussa julkistettiin isoja uutisia terveyspalveluyhtiö Pihlajalinnan kannalta. Siinä valiokunta totesi, että sote-lakiehdotusten perusratkaisut eivät ole ongelmallisia perustuslain kannalta. Eriparisten uutisten lomaan voi rakentaa Pihlajalinnan tarinan tästä eteenpäin. 16 Kuukauden osake K E S Ä K U U 2 2 1 Pihlajalinna kasvaa itsenäiseksi Mikko Wirénin luomus oli kaatua sotesotkuun ja Mehiläisen tarjoukseen
Kuukauden osake 17 K E S Ä K U U 2 2 1 S O T E K ÄY N N I S T I P I H L A J A L I N N A N V I A D O L O R O S A N G Pihlajalinna G Terveystalo G Attendo G OMX Helsinki Cap 50 100 150 200 5/2021 5/2016 Terveysalan pörssiyhtiöiden viiden vuoden kurssikehitykset, suhteutettu
Hyvinvointialueiden suhtautuminen ulkoistuksiin voi toisaalta osoittautua pelättyä myönteisemmäksi. Sairaanhoitopiirit puolestaan vyöryttivät sairaalainvestointejaan Pihlajalinnan kontolle erikoissairaanhoidon laskujen muodossa. Sijoittajat menettivät uskonsa. Vuoden parin ajan sijoittaja kantaa Pihlajalinnassa poliittista riskiä, joka voi olla myös mahdollisuus. SANNA MARININ (sd) hallituksen johdolla suhtautuminen sekä ulkoistuksiin että valinnanvapauteen muuttui entistä tiukemmaksi. Listautumishinta oli ollut 10,50 euroa. Kokonaisulkoistusten osuus Pihlajalinnan liikevaihdosta ei kuitenkaan ole enää 70 prosenttia vaan alle 50 prosenttia, koska yhtiö on kasvattanut niiden oheen kosolti uutta liiketoimintaa. Yhtiön tulos hautautui paisuneisiin kuluihin samalla kun tulevaisuudennäkymät sumenivat. Toisin sanoen Pihlajalinnan liikevaihdosta voisi hävitä valtaosa nykyisten sopimusten päättyessä vuosina 2025–2030, jos hyvinvointialueet niin haluaisivat. Osakekurssi suli 18 eurosta alle kymmeneen euroon. Hyvinvointialueet aloittavat näillä näkymin vuonna 2023. JOS YHTIÖN perustajalta ja suuromistajalta Mikko Wiréniltä kysytään, toivoa on paljonkin. Pihlajalinnassa saattaakin piillä tuntuva nousuvara, mikäli politiikka ei kampita yhtiötä. ”Vasemmistolle on ollut tärkeää saada hidastettua ”Nykyisen sote-esityksen mennessä läpi Pihlajalinnan asema markkinoilla vahvistuu. Nyt jo isot kaupungit ja sairaanhoitopiirit ovat alkaneet ulkoistaa palveluita malleilla, jotka ovat soteesityksen kanssa yhteensopivia.” Oma nahka pelissä. Mutta Pihlajalinnan arvostus on noin 30 prosenttia Terveystaloa halvempi”, huomauttaa Inderesin analyytikko Olli Vilppo. Viranomaispäätöksillä korotetut henkilöstömitoitukset vaikuttivat nekin Pihlajalinnan kulujen kasvuun. ”Kilpailija Terveystalolla on Pihlajalinnaa vähemmän riippuvuutta kuntaulkoistuksista, ja se tekee selvästi parempaa käyttökatetta. Valtakunnallinen verkostokin sillä on kasassa. Hän omistaa terveysyhtiön osakkeista hieman yli 10 prosenttia. Osuus noin 250 miljoonan euron markkina-arvosta on yli 25 miljoonaa euroa.. Mikko Wirén on Pihlajalinnan toiseksi suurin omistaja Mww Yhtiön kautta. 18 Kuukauden osake K E S Ä K U U 2 2 1 verkostoaan. Pihlajalinnan Via Dolorosa sen kun jatkui. Uhkakuvissa ulkoistusten varaan 70-prosenttisesti rakentunut nykyinenkin liiketoiminta oli liipasimella, koska hallitus halusi antaa maakunnille – nykytermillä hyvinvointialueille – motiivin olla jatkamatta ulkoistussopimuksia
”Meidän nykyiset kuntaulkoistuksemme ovat pikku-ulkoistuksia maakuntatasolla. ”Nähtävissä oleva skenaario ei ole lainkaan huono kannaltamme.” Wirén antaa haastattelun kotoaan Tampereelta etäyhteyksin. Iso omistajamme LähiTapiola ajoi fuusiota, ja kun osakekurssi oli kymmenen euroa ja ostotarjous 16 euroa, hallitus sekä ulkopuoliset asiantuntijat näkivät tarjouksen parhaaksi osakkeenomistajan kannalta”, Wirén muotoilee. SIJOIT TAJAT eivät vielä ole vakuuttuneita. ”Nykyisen sote-esityksen mennessä läpi Pihlajalinnan asema markkinoilla vahvistuu. Wirén kuvailee hallituksen lakiesitystä niin, että jatkossa maakunnat eivät voi tehdä sellaisia ulkoistuksia, jotka heikentävät niiden kykyä tuottaa palveluitaan tarvittaessa itse. Kuuakuden osake 19 K E S Ä K U U 2 2 1 Tu nn us lu vu t oi ka is tu ke rt al uo nt ei si st a er is tä , tie d ot 14 . Tuntumani on, että maakunnat ovat hyvinkin halukkaita ulkoistamaan osia sosiaalija terveydenhuollostaan.” Wirén korostaa, että Pihlajalinna myy jo pienempiä palvelusopimuksia ja on korjannut niissä monia erävoittoja. Mehiläinen teki Pihlajalinnasta ostotarjouksen, mutta Kilpailuja kuluttajavirasto torppasi fuusioaikeet.Ostotarjouksen kariuduttua osakekurssi romahti uudelleen. ”Jo prosessin aikana strategiamme oli kuitenkin. veroja, meur 6,26 13,79 26,00 Nettovelat, meur 192,7 194,8 170 Opon tuotto, % 3,0 8,3 15,3 Tulos/osake, euroa 0,38 0,36 0,85 Osinko/osake, euroa 0,00 0,20 0,23 L I I K E VA I H D O N J A K A U M A 1. Nyt jo isot kaupungit ja sairaanhoitopiirit ovat alkaneet ulkoistaa palveluita malleilla, jotka ovat sote-esityksen kanssa yhteensopivia”, Wirén sanoo. ”Ostotarjouksen aikaan olimme juuri toteuttaneet isot investoinnit verkostomme kasvattamiseen ja digipalveluihin, emmekä olleet saaneet käyttöasteita riittävälle tasolle. Sijoittajan pitääkin kysyä Wiréniltä vielä, miksi hän oli valmis myymään yhtiönsä kilpailijalle. Yrityssasiakkaat 22% 3. Mehiläisen sopimus Länsi-Pohjan sairaanhoidon palveluista on kuitenkin toistaiseksi ainoa kokonaisulkoistus, joka on linjattu liian laajaksi. Lä hd e: Fa ct se t, A lm a Ta le nt Ti et op al ve lu t 249,3 L I I K E TO I M I N TA P/E EV/EBITDA OS. Pihlajalinnan sopimukset ovat jatkumassa, ja niille on Wirénin mukaan perustuslain turva, jolle perustuslakivaliokunnan tuore lausunto antoi tukensa. Ne taas ruokkisivat kasvavaa vakuutusmarkkinaa”, Wirén ruotii. V E R RO K I T 2 2 1 E 2019 2020 2021E Liikevaihto, meur 518,60 508,68 558,00 Liiketulos, meur 15,95 15,82 30,50 Tulos enn. Hallitukselta olisi kuitenkin typerää sitoa liikaa maakuntien käsiä, koska ilman yksityisten toimijoiden apua odotettavissa on kasvavia hoitojonoja. Julkinen sektori 65% 2. Yhtiö on voittanut koronakriisiin liittyviä ja muita sopimuksia esimeriksi pääkaupunkiseudulla, Seinäjoella, Turussa ja Oulussa alkuvuonna. Yksityisasiakkaat 14% 2 1 Pihlajalinnan liikevaihto oli 508,7 meur 3 M A R K K I N A-A RVO, M E U R Pihlajalinna S U O S I T U KS E T Hinta 11,10 eur Tavoitehinta 12,26 eur Osta 2 Lisää 2 Pidä 1 Vähennä Myy K U R S S I K E H I T Y S , E U R O A G Pihlajalinna G Helsingin pörssi 8 16 24 32 5/2021 5/2016 A R V O S T U K S E N K E H I T Y S P/ E 10 20 30 40 5/2021 5/2020 yksityisten toimijoiden kasvavaa roolia julkisessa terveydenhuollossa. Lisäsyy heidän nuivuudellensa löytyy siitä, että sote-epäselvyyksien ohella Pihlajalinna kävi viime vuonna läpi epäonnisen fuusioyrityksen. ja 23 .5 . Perustaja on yhä toiminnassa mukana täysaikaisen hallituksen puheenjohtajan roolissa jätettyään toimitusjohtajan pestin pari vuotta sitten. TUOTTO,% Pihlajalinna 13,3 6,9 1,8 Terveystalo 18,5 10,2 2,6 Attendo 24,4 8,7 0,9 Ambea 13,4 8,9 1,9 Orpea 28,7 18,6 1,2 Korian 23,6 10,1 1,8 A RVO ST U S V S
Oikaistu liikevoitto kasvoi lievästi tappiollisesta vuodesta 2018 noin 12,6 miljoonaa euroon”, Aaltonen korosti. Silloin keskeinen kysymys on, miten se vaikuttaa kannattavuuteen. Pihlajalinnan koko liikevaihto laski viime vuonna 518 miljoonasta eurosta 508,7 miljoonaan koronakriisin syötyä yksityisiä lääkärikäyntejä. ”Analyytikot ovat arvioineet, että meillä on vaikeuksia pärjätä Mehiläiselle ja Terveystalolle etenkin digissä ja työterveydessä. Ulkoistusten ulkopuolinen liikevaihto takoi kuitenkin 8,2 prosentin oikaistun liikevoiton. ALKUVUODEN varsinainen yllätys oli kuitenkin etäpalvelujen vahva veto. Sillä rakennetaan brändiä erityisesti yksityisasiakkaiden suuntaan. ”Liikevaihtomme kasvoi (muussa kuin ulkoistuksissa) lähes 20 miljoonalla eurolla koronavuodesta huolimatta. Oikaistu liikevoittomarginaali pysytteli kuitenkin noin neljässä prosentissa ja parani tammi–maaliskuussa. Yhtiön viestinnästä paistaakin nyt kaikkialla läpi Pihlajalinnan pyrkimys kasvaa valtakunnalliseksi muulla kuin kokonaisulkoistuksilla. Aaltonen toimii puheenjohtajana Hyvinvointiala Hali ry:ssä ja hän on hallituksen jäsen Elinkeinoelämän keskusliitossa.. Huhtikuusta alkaen Oulusta ostettu Työterveys Virta vahvistaa lukuja entisestään. Prosessit ovat kesken, ja taistelu sairaanhoitopiirien investointien rahoituskuviosta jatkuu sekin. ”Yksityiset toimijat kasvattivat työterveyden asiakasmääriään Suomessa 360 000 henkilöllä vuosina 2015–2019. 20 Kuukauden osake K E S Ä K U U 2 2 1 kehittää yhtiötä ikään kuin ostotarjousta ei olisikaan. Molempien ennakoidaan kasvavan selvästi viime vuodesta. Digipalvelujen osaamista Pihlajalinna hankki pari vuotta sitten Doctagon-yrityskaupassa. Wirénin mukaan kaikki tämä oli vuosien 2018– 2019 kuluohjelman sekä parantuneiden käyttöasteiden ja kasvun ansiota. Pihlajalinna kahmi tästä kasvusta 150 000”, Aaltonen luetteli. Hän kertoi myös Pihlajalinnan lisäävän panostuksia markkinointiin, mistä mojova todiste oli jääkiekon MM-kisojen 2022 -sponsorisopimus. Se oli yhtiön historian paras ja hakkasi analyytikkoennusteet. Alkuvuoden kehityksen myötä yhtiö myös nosti ohjeistustaan kuluvan vuoden liikevaihdosta ja -voitosta. ”Kulujen nousu on meillä täysimääräisesti luvuissa, kaikki tulot eivät ole vieläkään.” MAALISKUISESSA pääomamarkkinapäivässä Pihlajalinnan nykyinen toimitusjohtaja ja aiempi talousjohtaja Joni Aaltonen pääsi paukuttamaan hyviä lukuja vaikealta vuodelta 2020. Joni Aaltonen siirtyi Pihlajalinnan talousjohtajan paikalta toimitusjohtajaksi vuonna 2017. Olemme selvästi vahvemmassa asemassa.” PIHLAJALINNAN parantunut veto näkyi viimeistään tammi–maaliskuun osavuosituloksessa. Se auttaa yhtiötä myös täyttämään verkostonsa maantieteellisiä aukkoja. Vakuutusyhtiöt arvostavat valtakunnallisuutta, ja Pihlajalinnan verkosto onkin kasvanut Oulussa, Seinäjoella, Turussa, Joensuussa ja Kuopiossa. Wirén näkee koronakriisin olleen digikehitykselle jopa ”pelastus”. Pihlajalinnan chatja videovastaanottojen liikevaihto kasvoi 0,7 miljoonalla eurolla. Syy on hänen mukaansa siinä, että yhtiö on yhä oikeutettu saamaan täysimittaiset korvaukset kunnilta hoitajamitoituksen kasvun aiheuttamista kustannuksista. ”Pienemmissä puroissa on pääosin parempi kannattavuus ja pienemmät riskit”, vakuuttaa Wirén. Palvelumyyntiä korostava uusi strategia saa Pihlajalinnan keräämään liikevaihtonsa entistä pienemmistä puroista. Wirén muistuttaa lisäksi, että Pihlajalinnan tuloskunto näyttää yhä huonommalta kuin pitäisi. Molemmissa olemme voittaneet selvästi markkinaosuuksia.” Wirénin mukaan etäpalvelujen kasvu on jatkossa hyödyksi sekä asiakkaille, lääkäreille että Pihlajalinnan kasvulle ja kannattavuudelle. Nyt säästöohjelmat on toteutettu ja uudet avaukset ovat alkaneet kannattaa. Koronan vuoksi synergiat vakuutusyhtiöiden ja Pihlajalinnan Forever-kuntosaliketjun kanssa ovat jääneet vähiin, mutta jatkossa yhteys tiivistyy. Alan vaikuttaja. Toisin sanoen tähän asti viestityissä parannuksissa eivät näkyneet tuoreimmat erävoitot palvelusopimusrintamalla. Puutteita on yhä Lahden, Mikkelin ja pääkaupunkiseudun alueella. Pihlajalinnan kokonaisulkoistusten oikaistu liikevoittomarginaali painui alkuvuonna -0,1 prosenttiin. Vakuutuspuolella yhteistyö on syventynyt Fennian kanssa ja käynnistynyt OP Pohjolan kanssa.
Evli nosti oman tavoitteensa 13,20 euroon, parikymmentä prosenttia yli toukokuun lopun 11 euron kurssin. Wirén sanoo, ettei hänkään ole myymässä osakkeitaan. Yksityisen puolen organisaatiouudistus ja tehostamisohjelma vaikuttavat myös onnistuneen. LähiTapiolan sijoitusjohtaja Juha Malm vakuuttaa tyytyväisyyttään molempiin omistuksiin. Tyytyväisenä seuraan.” Toiseksi suurin omistaja on yhä Mikko Wirén. Pihlajalinnalla on yhä tekemistä vakuutusyhtiöiden arvostaman verkoston rakentamisessa, mutta suunta on oikea. ”Soteriski on jo pitkälti hinnoiteltu osakkeeseen”, Vilppo toteaa. ”Pihlajalinna on onnistunut kasvamaan etenkin yritysasiakkaiden myynnissä, mikä on nostanut palveluiden käyttöasteita. Mehiläis-fuusion kaaduttua yhtiö oli vielä rampa ankka, mutta nyt parantunut kannattavuus luo velankantokykyä ja mahdollistaa kasvuinvestointeja.” P I H L A JA L I N N A N liikevaihto on noin puolet Terveystalon miljardista eurosta. ”Puoli vuotta sitten yhtiö oli rampa ankka” Inderesin analyytikon Olli Vilpon mukaan soteriski on jo pitkälti hinnoiteltu Pihlajalinnan osakkeeseen. ”Terveystalon liikevoittomarginaali yltänee kymmeneen prosenttiin tänä vuonna, kun taas Pihlajalinna vasta lähestyy viittä prosenttia. Yritysarvon suhde käyttökatteeseen noudattaa lähes vastaavaa kaavaa: Pihlajalinnalla luku on matala 6,9. Tuloskasvuodotus on selvästi kasvuodotusta korkeampi, jolloin liikevoittomarginaali voisi leventyä. Iso asiakas Fennia on myös suuromistaja. Vakuutusyhtiö omistaa toisaalta myös viidenneksen kilpailija Mehiläisestä, jonka kanssa sillä on merkittävästi yhteistyötä. Lähde: Pihlajalinna ”Tyytyväisenä seuraan” LÄHITAPIOLA omistaa Pihlajalinnasta 23,7 prosenttia. Rivien välistä aistii, ettei hän olisi fuusiota edes toivonut. Inderesin analyytikko Olli Vilppo valitsisi näistä osakkeista oitis Terveystalon, vaikka nostikin Pihlajalinnan tavoitehintaa 11,50 eurosta 12,50 euroon alkuvuoden hyvän osavuosituloksen jälkeen. Osinkotuotto näyttäisi vakiintuvan pariin prosenttiin.. Kuluvan vuoden ennusteella Terveystalon p/e-luku on 18,5, ruotsalaisen Attendon 24,4 ja Pihlajalinnan vain 13,3. ”Aluksi jännitin sotea, mutta nyt näkemyksemme on se, että yksityistä sektoria tarvitaan jatkossa entistä enemmän. Kuukauden osake 21 K E S Ä K U U 2 2 1 O S A K E A N A L Y Y S I Omistus KYMMENEN SUURINTA OMISTAJAA OMISTAJA OSAKKEET, % LähiTapiola Vakuutusyhtiö 15,39 Mww Yhtiö 10,21 Fennia 8,84 LähiTapiola Henkivakuutusyhtiö 8,36 Elo 5,60 Leena Niemistö 3,11 Ilmarinen 2,78 Fondita Nordic Placeringsfond 2,08 Fim Fenno Sijoitusrahasto 1,42 Henki-Fennia 1,37 Tilanne 30.4.2021. Omistajien pyrkimys fuusioida Pihlajalinna ja Mehiläinen kariutui viime vuonna. Terveystalolla on myös valtakunnallinen verkosto valmiina, ja kuntien ulkoistukset ovat sillä pienemmässä roolissa”, Vilppo perustelee. Käännettä tekevä yhtiö palasi osingonmaksajaksi viime vuonna. Molemmilla yhtiöillä on kaikki muutostekijät puolellaan. Pihlajalinnan riippuvuus kuntaulkoistuksista saa turvallisuushakuiset sijoittajat varomaan osaketta, kunnes soten lopputulos selkenee. O l l i H a r m a SIJOIT TAJAT suosivat pienen Pihlajalinnan sijaan isompaa ja vähäriskisempää Terveystaloa. TOISAALTA Terveystalon arvostuskertoimetkin ovat toista luokkaa. Analyytikot odottavat kuitenkin kymmenen prosentin kasvua tänä vuonna ja muutaman prosentin kasvua ensi vuonna
22 Pörssirikkaat 2021 K E S Ä K U U 2 2 1 A N T T I H E R L I N S Ä I LY Y VA U R A I M PA N A S E L K E Ä L L Ä E R O L L A M U I H I N Pörssirikkaiden viiden kärki vuonna 2021 5 420 Antti Herlin omistus, meur 1 742 Ilkka Herlin omistus, meur 1 669 Heikki Herlin omistus, meur 1 493 Ilona Herlin omistus, meur 1 257 Paasikivet * omistus, meur K U V A T N IN A K A V E R IN E N , K A R O L II N A V U O R E N M Ä K I, P E T T E R I P A A L A S M A A , T II N A S O M E R P U R O *K u va ss a A n n ik a P aa si ki vi
Arvopaperin pörssirikkaat-selvityksen kärjessä paistattelevat vanhat tutut nimet. Pörssirikkaat 2021 23 K E S Ä K U U 2 2 1 KAKSI UUTTA NIMEÄ MILJARDIKERHOON Osakekurssien nousu on lihavoittanut tuntuvasti Suomen rikkaimpien yksityissijoittajien salkkuja. To m m i M e l e n d e r
Yli sadan miljoonan euron salkkuja on tämän vuoden listalla 35, mikä on ennätys Pörssirikkaat-selvityksen historiassa. Viimevuotisessa selvityksessä niputimme perheen omistukset yhteen, mutta tänä vuonna emme tehneet niin, koska Wahlroosin jälkikasvun omistuksista ei ole ajantasaista tietoa. Viime vuoden top 50 -listan nimistä seitsemän putoaa pois tämän vuoden listalta. Wahlroos on jakanut jättimäärän omistuksiaan lapsilleen. Kesäkuussa 2020 koronakriisi vielä painoi omistusten arvoa, mutta pohjakosketuksen jälkeen osakkeiden hinnat ovat nousseet voimakkaasti Helsingin pörssissä. Mäen varallisuus on peliyhtiö Remedyn varassa, ja sen kurssi nousi 118 prosenttia. umma on hurja: 5 078 000 000 euroa. Vuosi sitten sataan miljoonaan euroon ylsi 27 suomalaista yksityissijoittajaa tai sijoittajaperhettä. Kattavuus: Koska pörssirikkaiden lista perustuu sadan suurimman omistajan luetteloihin, listaus ei anna täydellistä kuvaa henkilöiden kokonaisvarallisuudesta. S 24 Pörssirikkaat 2021 K E S Ä K U U 2 2 1 Näin listaus on tehty Lähteet ja ajanjakso: Tiedot perustuvat pörssiyhtiöiden sadan suurimman omistajan luetteloihin. Tikkurila on kuitenkin siirtymässä amerikkalaisen ostajan PPG:n haltuun ja pois pörssilistalta. Sen verran tukevoituivat Suomen viidenkymmenen pörssirikkaimman yksityissijoittajan yhteenlasketut salkut vuodentakaisesta. Paasikivien 1,3 miljardin euron kotimainen osakevarallisuus sisältää vielä Tikkurilan, koska Oras Invest omisti sitä toukokuun lopussa 311 miljoonalla eurolla. Yli 70 prosenttia kotimaista osakevarallisuuttaan kasvattivat Tokmannin taustahahmo Seppo Saastamoinen, Evlin ja Etteplanin suuromistaja Roger Kempe, Konecranesin entisen keulakuvan Stig Gustavsonin perhe ja Oras Investin kautta Uponoria ja Kemiraa vallassaan pitävät Paasikivet. Ingmanien ja Markus Mäen, omistukset. Se on yli puolet Ingmanien kotimaisesta osakevarallisuudesta. Orionin miinusmerkkinen kurssikehitys sysää syrjään lääkeyhtiön perinteisiin omistajiin kuuluvan Jukka Ylpön, ja Koneen nousutahdin tasaantuminen tekee saman Liisa Kivekkäälle ja Matti Alahuhdalle. Laskimme Björn Wahlroosin kotimaiseen osakevarallisuuteen vain hänen määräysvallassaan olevat osakkeet. Laveasti hajautettua salkkua pyörittäviä Ingmaneja siivitti Qt Groupin osakkeen 4,5-kertaistuminen. Viime vuonna liki 30 prosenttia pörssirikkaiden top 50 -listan nimistä köyhtyi laskennallisesti, mutta tänä vuonna vain yhden salkun arvo on laskenut, ja sekin teknisistä syistä. Qt Groupin merkitystä Ingmanien miljardikerhoon nousussa kuvastaa se, että sipoolainen yrittäjäperhe omistaa sitä 566 miljoonalla eurolla. Näin hänen Sampo-pottinsa pieneni 10,4 miljoonasta osakkeesta 4,9 miljoonaan. Osakerallin myötä pörssirikkaiden miljardikerhoon yltävät top 50 -listan kärkisijoja tuttuun tapaan hallitsevien Herlinien rinnalle uusina niminä Paasikivet ja Ingmanit. Osakelainaan annetut ja omistajalistoissa näkymättömät osakkeet puuttuvat taulukosta, eikä mukana ole vakuutuskuorien sisällä olevia omistuksia. Osakasluettelot ovat pääosin toukokuun lopusta. Listaamattomat osakesarjat on arvostettu listaamattoman osakesarjan mukaan. Sukuja perhekunnat ovat nipussa sen mukaan, miten ne toimivat pörssissä. Vuoden aikana koettu kurssiralli yli kaksinkertaisti kahden pörssirikkaan,. Omistusten arvot on laskettu kesäkuun ensimmäisen päivän päätöskursseilla
26 (22) Hanna Nurminen 156 (+19) Kone, Cargotec Sisarusparven vanhin lahjoitti osakkeitaan Koneen säätiölle. 35 (47) Roger Kempe 100 (+46) Evli, Etteplan, Efecte Pankkiirin omistukset kovassa nousussa. 4 (4) Ilona Herlin 1 493 (+291) Kone, Cargotec Omistautunut suomen kielen tutkimukselle. 32 (-) Marja ja Maria Toivanen 111 (-) Harvia Onnisen perijöitä, Harvian pääomistajat. 45 (39) Hortlingit 84 (+18) Olvi Iisalmelainen panimosuku pitää Olvin kotimaisena. 6 (9) Ingmanit 1 061 (+641) Qt Group, Etteplan, Digia Qt:n kurssiralli nosti sipoolaispohatat miljardikerhoon. 8 (10) Erkki Etola 623 (+215) Orion, Metsä Board, Nordea, Aktia Hajauttaa laajasti, laittanut paukkuja Nordeaan. Ehrnroothin perhe 289 (+112) Fiskars, Digitalist, Wärtsilä Fiskarsin perinteisiä omistajia, hajauttavat it-alalle. 37 (32) Sakari Alhopuro 98 (+23) Neste, Fortum Nesteen suurin suomalainen henkilöomistaja. 48 (44) Kyösti Kakkonen 80 (+25) Incap, Enersense, Capman Pörssin pienyhtiöt kiinnostavat yrittäjätaustaista sijoittajaa. 3 (3) Heikki Herlin 1 669 (+333) Kone, Cargotec, Alma Media Vaalii isänsä Niklaksen omistajaperintöä. 22 (24) Langenskiöldit 197 (+73) Sanoma Aatos Erkon sisaren perillisiä. Ehrnroothin perhe 564 (+66) Fiskars, Ahlstrom-Munksjö, YIT Suuromistus Ahlstrom-Munksjö poistuu pörssistä. 39 (49) Stig Gustavsonin perhe 91 (+39) Konecranes Nosturivalmistajan entinen keulahahmo perheineen. 33 (34) Harri Tahkola 109 (+36) Talenom Tilitoimistobisneksen edelläkävijän pääomistaja. 38 (43) Rädyt 92 (+35) Kesko, Stora Enso, Sampo Rakennusalalla vaurastunut perhe luottaa suuriin yhtiöihin. 7 (7) Vidgrénit 756 (+308) Ponsse Einarin pojat hallitsevat Vieremän metsäkonejättiä. 20 (16) Stig Lival-Lindström 240 (+14) Sampo, Nokia, Nordea Valaisinyrittäjä on Nokian suurin henkilöomistaja. 36 (33) Brotherukset 98 (+23) Kesko, Caverion, Konecranes Suuria omistuksia riittää Amerin myynnin jälkeenkin. 46 (30) Heikki Pentin perilliset 82 (+2) YIT Ennen Lemminkäisen, nykyään YIT:n suuromistajia. 19 (17) Takaset 242 (+31) Scanfil Myivät toisen suuromistuksensa Sievi Capitalin. 42 (-) Henrik Andersin 87 (-) Evli Evlin kurssinousu tukevoittaa pankkiirin salkkua. 41 (-) Juha Kalliokoski 89 (-) Kamux Autokaupan perustaja kiilaa pörssirikkaiden listalle. 9 (6) Göran J. 10 (13) Hartwallit 506 (+181) Konecranes, Terveystalo Konecranesin menestys pönkittää panimosuvun salkkua. Pörssirikkaat 2021 25 K E S Ä K U U 2 2 1 P Ö R S S I R I K K A I D E N K Ä R K I L I H O T T I S A L K K U J A A N SIJA (2020) NIMI SALKKU, MEUR (MUUTOS) TÄRKEIMMÄT OMISTUKSET KUVAUS 1 (1) Antti Herlin 5 420 (+623) Kone, Sanoma, Caverion, UPM Peri vallan Koneessa isältään Pekalta. 30 (23) Matti Häll 137 (+4) Admicom Admicomin menestys tuntuu Hällin varallisuudessa. 5 (5) Paasikivet 1 257 (+519) Uponor, Kemira, Tikkurila PPG:lle myyty Tikkurila näkyy vielä omistuksissa. 13 (11) Voipiot 377 (+7) Vaisala Vilho Väisälän perilliset hallitsevat Vaisalaa. 14 (15) Fromondit 325 (+92) Fiskars, Wärtsilä, Kone Ehrnroothien sukua, Fiskarsin perinteisiä omistajia. 31 (40) Seppo Saastamoinen 124 (+60) Tokmanni Hallitsee Tokmannin suuromistajaa Takoa Investiä. 47 (-) Laineet 80 (-) Taaleri, NoHo, Sampo Sijoittajaperheen taustalla vihannestukku Veikko Laine. 17 (18) Reino Laakkosen perilliset 272 (+61) UPM, PunaMusta Media, Capman Reinon lapset irtautuivat sukuyhtiöstä, salkku on hajautettu. 50 (31) Erkki Pentin perilliset 78 (+2) YIT Ennen Lemminkäisen, nykyään YIT:n suuromistajia. 12 (14) Rettigit 402 (+119) Terveystalo, eQ, Aktia Vanha rahasuku häärii rahoitualalla. 23 (27) Rafaela Seppälän perhe 195 (+73) Sanoma Aatos Erkon sisaren perillisiä. 21 (12) Björn Wahlroos 197 (-149) Sampo Omistusta pienentävät Sammon osakkeiden siirrot lapsille. 11 (8) Blåbergit 495 (+52) Kone, Cargotec Pekka Herlinin sisaren Meerin perilliset. 18 (20) Risto Siilasmaa 268 (+73) F-Secure Entinen Nokian hallitusherra keskittyy F-Secureen. 28 (-) Ari Salmivuori 143 (-) Relais Group, Alexandria Takavuosien osakeveivari palaa pörssirikkaiden listalle. 27 (35) Markus Mäki 155 (+83) Remedy Peliyhtiön menestys rikastuttaa pääomistajaa. 29 (28) Janne Larma 139 (+51) eQ Pitkän linjan finanssimies rikastui eQ:lla. 2 (2) Ilkka Herlin 1 742 (+369) Kone, Cargotec Sai perheen vallanjaossa läänityksekseen Cargotecin. 43 (-) Thomas Thesleff 87 (-) Evli Evlin kurssinousu tukevoittaa pankkiirin salkkua. 34 (29) Maarit Toivasen perhe 100 (+17) YIT, Talenom, Orthex Onnisen perijöitä, Orthex uusi satsaus. 49 (-) Kari Karvinen 80 (-) Qt Group Pitkän linjan it-mies nauttii Qt Groupin menestyksestä. 40 (45) Anders Wiklöf 90 (+35) Ålandsbanken Ahvenanmaan isorikas ei Helsingin pörssissä hajauta. 25 (26) Samuli Seppälä 158 (+35) Verkkokauppa.com Verkkokauppayrittäjän salkku ei kärsinyt koronasta. 24 (25) Gripenbergit 178 (+54) Fiskars, Wärtsilä, Neste Fiskarsin von Julinien jälkeläisiä. 44 (41) Mikko Koskimies 86 (+28) eQ Pankkiiri kuuluu eQ:n menestyksen luojiin. Lähde: Euroclear, yhtiöt. 15 (19) Casimir Ehrnroothin perilliset 303 (+92) eQ, Caverion, Ålandsbanken Casimirin pojat luottavat rahoitusalaan. 16 (21) Robert G
Edesmennyt Pekka Herlin siirsi vuosituhannen alussa riitaisassa perinnönjaossa Koneen vallan Antti Herlinille. 153%. Rovion taustahahmot Hedit ovat järjestelleet omistuksiaan uusiin sijoitusyhtiöihin, eivätkä yllä tämän vuoden listalle. Heidän omistuksistaan suurin osa on kuitenkin edelleen Koneessa. 30% Salkkujen määrä. Ingmannien suvun varallisuus paisui reippaasti vuoden aikana. Seitsemäs uusi nimi pörssirikkaiden listalla on Qt Groupin ja Digian suuriin henkilöomistajiin kuuluva Kari Karvinen. YIT:n suhteellinen alavireisyys pörssissä hillitsee puolestaan Penttien varallisuuden kasvua. Vuodentakaisesta nousua kertyy 13 prosenttia, mikä on vaatimaton lukema pörssirikkaiden yhteenlaskettujen omistusten 30 prosentin karttumisen rinnalla. Salmivuori vaikutti takavuosina Amerin, Elisan ja Saunalahden yritysjärjestelyissä. Viime vuonna he jäivät ulos top 50:stä, mutta eivät enää tänä vuonna. Nousu vuodessa. Security Trading on käytännössä kokonaan hänen, mutta Holding Manutasista lähes puolet kuuluu Koneen säätiölle. Jonathan Hedillä ja Camilla Hed-Wilsonilla on kummallakin 43 miljoonan euron potit hallussaan. Antti Herlin toimii pörssissä omistusyhtiöiden kautta. Viides Herlinin sisarus Hanna Nurminen lahjoitti aikoinaan suuren määrän osakkeita Koneen säätiölle. Koneen menestyksen ansiosta myös Ilkka ja Ilona Herlin sekä Niklas Herlinin perilliset ovat vakiinnuttaneet asemansa pörssirikkaiden miljardikerhossa. Relais Groupin lisäksi Salmivuorella on pörssiomistusta tuoreessa listautujassa Alexandriassa yhtiönsä Ajantan kautta. Antti Herlinin omistukset ylittävät tänä vuonna viiden miljardin euron haamurajan. Toivanen-Koiviston Conficap omistaa suuret määrät YIT:tä, Talenomia ja Orthexiä. Ilman anteliaisuuttaan hänenkin kotimainen osakevarallisuutensa liikkuisi miljardeissa. Kurssinousun myötä pörssirikkaiden listalle nousevat Harvian suurimman omistajan Onvestin taustalla vaikuttavat Marja Toivanen ja Maria Toivanen-Warras. Yli 100 prosenttia on pörssissä liihottanut myös Evli, mikä nostaa pankkiirit Henrik Andersinin ja Thomas Thesleffin top 50-osakepohattojen joukkoon. Kiukaillaan maailmaa valloittavan Harvian osake on Qt Groupin tavoin 4,5-kertaistunut vuodentakaisesta. Vihannestukku Veikko Laine Oy:stä pesämunan sijoittamiseen saaneet Laineet ovat kuuluneet pörssirikkaiden vakiokastiin vuosikymmenet. He saivat perinnönjaossa läänityksekseen Koneesta lohkaistun Cargotecin, jonka kurssi on yli kaksinkertaistunut vuodessa. Sanomaa ja Caverionia hän omistaa yli sadalla miljoonalla. PÖRS SIRIKKAIDEN KÄRKINIMET eivät yllätä tänäkään vuonna. 35 Kasvua vuodessa. Koneen omistajat Herlinit nousivat ykkösiksi vuonna 2001 ja ovat hallinneet listaa suvereenisti siitä lähtien. Sisarusten Cargotec-potit pyörivät 300–400 miljoonan vaiheilla. UUSISTA nimistä näyttävimmin nousee esiin Relais Groupin suurin omistaja Ari Salmivuori, joka kiilaa 143 miljoonan euron kotimaisella osakevarallisuudellaan listan sijalle 28. Autokauppaan erikoistuneen Kamuxin perustaja ja pääomistaja Juha Kalliokoski kärkkyi viime vuonna listalle pääsyä. Summalla pääsisi pörssirikkaiden listan kärkitusinaan. Elokuussa 2019 kuolleen legendaarisen sijoittajan Henrik Kuningaksen perilliset sinnittelivät listalla vielä viime vuonna, mutta eivät enää. Arvopaperin 50 pörssirikkaan omistukset nousivat viime vuoteen verrattuna 30 prosenttia. Heikki ja Erkki Pentin perilliset säilyttivät paikkansa listalla, mutta Olavi Pentin perilliset jäivät ulkopuolelle. Koneen ulkopuolella Antti Herlinillä on omistuksia 488 miljoonalla eurolla. Nyt se onnistuu, kun Kamuxin osake on kaksinkertaistanut arvonsa. Tarkastelumme perusteella yli sadan miljoonan euron salkkuja on 35 kappaletta. Kymmenessä vuodessa hänen kotimaisen osakevarallisuutensa arvo on 3,5-kertaistunut. Perheen jättisatsaus Sampo on noussut pörssissä maltillisemmin kuin monien top 50 -listalla olevien avainosakkeet. Toivasten vauraus on Onnisen peruja, aivan kuten Marjan sisaren Maarit Toivanen-Koiviston, jonka perhe kuuluu pörssirikkaiden vanhoihin nimiin. Laineiden Suomi-salkun kulmakiviä ovat Taaleri ja NoHo. Hanna Nurmisen jäljelle jääneiden omistusten arvo on 156 miljoonaa euroa, mikä tuo pörssirikastaulukossa 26:nnen sijan. 26 Pörssirikkaat 2021 K E S Ä K U U 2 2 1 Viking Linen koronakolhut ovat tuntuneet laivanvarustajasuvun ahvenanmaalaisten omistajien Lundqvistien salkuissa
Rätyjen omistukset painottuvat valikoituihin Helsingin pörssin suuriin yhtiöihin: Keskoon, Stora Ensoon, Sampoon, Nordeaan ja Metsä Boardiin. Tänä vuonna kunniataulukkoon yltäminen vaatii 26 miljoonaa suurempaa salkkua. Ahlström Capitalin omistukset kotimaisissa pörssiyhtiöissä liikkuvat puolen miljardin hujakoilla, joten se taistelisi paikasta kärkikymmenikköön. Sukuyhtiön omistajakunta on kuitenkin niin laaja ja hajaantunut, että siltä puuttuu yksilöllinen sormenjälki. Pörssirikkaat 2021 27 K E S Ä K U U 2 2 1 Pörssirikkaiden kärkikymmenikössä vaihtuu vain yksi nimi, kun Pekka Herlinin sisaren jälkeläiset Blåbergit tekevät tilaa juomasuvun perillisille Hartwalleille. Varsinaisista sijoittajahahmoista yli 50 prosentilla ovat vuoden aikana pottiaan kasvattaneet rakennusalalla rikastuneet Rädyt ja Etola-yhtiöiden valtias Erkki Etola. Laakkosten salkku on tukevoitunut vuodessa 29 prosenttia. Marimekon lisäksi Ihamuotilalla on miljoonaomistuksia Roviossa ja Sanomassa. Panimoliiketoimintansa myytyään Hartwallit ryhtyivät sijoittajiksi. Reinon poika Mikko Laakkonen suosii teollisuuden ja rahoitusalan yhtiöitä. Vuosien varrella he ovat tehneet raskaita tappioita Stockmannilla, jota omistivat vielä kymmenen vuotta sitten 175 miljoonalla, mutta nyt enää alle kymmenellä miljoonalla. Orion pitää asemansa Etolan suurimpana sijoituksena, hän omistaa sitä liki sadalla miljoonalla. Reino Laakkosen perillisillä on osakeriveissä laskettuna vielä Etolaakin hajautetumpi salkku. UPM:ää hän omistaa yli 40 miljoonalla ja Capmania yli 20 miljoonalla eurolla. Pörssirikaslistan laatiminen ei ole eksaktia tiedettä vaan edellyttää valintoja. Viime vuonna pörssirikkaiden top 50:een vaadittiin 52 miljoonan osakevarallisuus. SUURIN OSA top 50 -listan nimistä on pikemminkin yhden tai muutaman yhtiön suuromistajia kuin tehokkaasti hajautettua salkkua pyörittäviä puhdasverisiä osakesijoittajia. Etola sitä vastoin ripottelee rahojaan laajalla hajautuksella suuriin, keskisuuriin ja pieniin yhtiöihin. Niukimmin tämän vuoden listalta karsiutuu Marimekon pääomistaja Mika Ihamuotila, jonka kotimainen osakevarallisuus liikkuu 75 miljoonassa eurossa. Hänellä on omistuksia yli kolmessakymmenessä Helsingin pörssin firmassa. Olemme perinteisesti rajanneet Ahlströmien suvun Ahlström Capitalin tarkastelun ulkopuolelle. Konecranesin ja Terveystalon menestys sen sijaan pönkittää Hartwallien kotimaista osakevarallisuutta. S E I T S E M Ä N L I S TAT U L O K K A A N O S A K E M I L J O O N AT Uudet pörssirikkaat vuonna 2021, omistuksen arvo meur 143 Ari Salmivuori 111 Marja Toivanen 89 Juha Kalliokoski 89 Henrik Andersin 89 Thomas Thesleff 80 Pertti Laine 80 Kari Karvinen
Media-alan myllerrykset ovat sen jälkeen koetelleet Sanomaa, eikä Erkkojen perillisillä ole enää samanlaista asemaa suomalaisessa pörssimaisemassa. Nykyisin pörssirikkaimpia Ehrnrootheja edustaa Göran J. Arvopaperin pörssirikkaiden kärkikymmenikkö on kahdeksan miljardia rikkaampi nyt kuin vuonna 2011. 28 Pörssirikkaat 2021 K E S Ä K U U 2 2 1 P Ö R S S I R I K K A I D E N T O P 1 V U O N N A 2 1 SIJA NIMI SALKKU, MEUR TÄRKEIMMÄT OMISTUKSET 1 Herlinit 600 Kone 2 Aatos Erkko 544 SanomaWSOY 3 Patricia Seppälän perilliset 405 SanomaWSOY 4 Voipiot 269 Vaisala 5 Sohlbergit 243 Perlos 6 Jouhkit 178 Finnlines, Conventum 7 Pentit 145 Lemminkäinen 8 Paasikivet 138 Uponor, Okmetic 9 Hartwallit 126 Hartwall 10 Tatu Ylönen 130 SSH P Ö R S S I R I K K A I D E N T O P 1 V U O N N A 2 1 1 SIJA NIMI SALKKU, MEUR TÄRKEIMMÄT OMISTUKSET 1 Antti Herlin 1 490 Kone, Sanoma 2 Ilkka Herlin 730 Kone, Cargotec 3 Paasikivet 724 Kemira, Uponor, Tikkurila 4 Niklas Herlin 673 Kone, Cargotec, Cramo 5 Ilona Herlin 632 Kone, Cargotec 6 Hartwallit 552 Konecranes, Stockmann, Cramo 7 Aatos Erkko 531 Sanoma 8 Casimir Ehrnroothin perilliset 511 YIT, Pöyry 9 Patricia Seppälän perilliset 375 Sanoma 10 Erkki Etola 276 Stockmann, Orion, Ahlstrom ARVOPAPERI on listannut suomalaisten osakepohattojen salkkuja yli kahdenkymmenen vuoden ajan. Markkinamuutokset ajoivat Perloksen kriisiin, ja vuonna 2008 se kaatui Lite-Onin syliin. Toukokuussa 2012 kuollut Aatos Erkko ja hänen sisarensa Patricia Seppälän perilliset ylsivät Sanoma-omistuksineen top teniin vielä kymmenen vuotta sitten. Pöyryn yhdistyminen ÅF:ään kaksi vuotta sitten vei heiltä suuren sijoituksen Helsingin pörssistä. Noista ajoista Herlinien yhteenlasketut omistukset ovat kolminkertaistuneet, mutta Paasikivien kasvaneet ”vain” 74 prosenttia. Miljardit kertyvät. Teknohuumasta Herlinien valtaan Heidän suuromistuksensa Finnlines ja Conventum poistuivat yritysjärjestelyissä pörssilistalta. Hänen SSH-omistustensa arvo liikkui 130 miljoonassa eurossa. Vuoden 2001 top 50 -listalla oli toinenkin tietoturvanörtti, F-Securen perustaja Risto Siilasmaa. Veljesten sijoitusyhtiöt omistivat YIT:tä lähes 300 miljoonalla ja Pöyryä yli 200 miljoonalla. Alexander Ehrnroothin sijoitusyhtiö korvaa Casimirin pojilta jääneen paikan YIT:n suuromistajana. Hän piti 90 miljoonan euron potillaan listan 16:tta sijaa. Ero kuvastaa sitä, kuinka poikkeuksellinen menestystarina Kone on ollut suurten suomalaisten teollisuusyhtiöiden joukossa. Ehrnroothin perhe. Listaviitosten Sohlbergien 243 miljoonan euron omistukset koostuivat matkapuhelinalan sopimusvalmistajasta Perloksesta. Vuodessa Siilasmaa oli köyhtynyt 723 miljoonalla ja pudonnut pörssirikaslistan kärjestä. 8. Casimir Ehrnroothin pojat Henrik, Georg ja Carl-Gustaf olivat kymmenen vuotta sitten Ehrnroothien katraan rikkaimpia ja miehittivät listan kahdeksatta sijaa. Kymmenen vuotta sitten osakepohattojen terävimmän kärjen muodostivat samat nimet kuin nykyisin: Herlinin sisarukset ja Paasikivet. Kaksikymmentä vuotta sitten it-kuplasta pihisivät ilmat pois, mutta pörssirikkaiden listalla huuman vaikutukset olivat vielä nähtävissä. YIT:stä he ovat luopuneet, mutta omistavat siitä irrotettua Caverionia vajaalla sadalla miljoonalla. Kahdenkymmenen vuoden takaisista kärkikymmenikön nimistä kuvasta ovat vuosien varrella hävinneet myös Jouhkit. Vanhoista listoista näkyy maailman muuttuminen. . Ylönen on säilyttänyt paikkansa SSH:n pääomistajana, mutta nykyään hänen osakevarallisuutensa jää alle 20 miljoonan euron. Uutena nimenä kärkikymmenikköön nousi tuolloin vasta listautuneen tietoturvayhtiö SSH:n perustaja Tatu Ylönen. Yhtiö villitsi monet piensijoittajatkin. Se on enemmän kuin SSH:n nykyinen markkina-arvo
BlackRockin varapuheenjohtaja Philipp Erkki Liikanen IFRS-säätiön hallintoneuvoston vpj. Ensimmäistä kertaa järjestettävän konferenssin aiheena on kestävän sijoittamisen ja rahoituksen vaikuttavuus. Tapahtuman juontaa toimitusjohtaja, valmentaja ja kirjailija Unna Lehtipuu. 2021 SIBELIUSTALO, LAHTI Lahti – Euroopan ympäristöpääkaupunki 2021 järjestää Kestävän kasvun foorumin 14.–15.9.2021 Lahden Sibeliustalossa. Konferenssin isäntänä toimii IFRS-säätiön hallintoneuvoston ja Kestävä Lahti -säätiön puheenjohtaja Erkki Liikanen. Tapahtumassa kuulet vastuullisen sijoittamisen ilmiöstä alan huippuasiantuntijoiden johdolla. GREEN GROWTH FORUM KESTÄVÄN KASVUN FOORUMI 14–15.9. Korkeatasoisen kansainvälisen konferenssin puhujia ovat mm. Kestävän kasvun foorumi tarjoaa: + Eturivin asiantuntijapuhujat + Esimerkkejä onnistuneista investoinneista + Globaalin megatrendin tulevaisuudennäkymät KESTÄVÄN KASVUN FOORUMI LAHDESSA Varmista paikkasi ja osta liput: GREENGROWTHFORUM.FI. Tuomas Välimäki Suomen pankin johtokunnan jäsen Philipp Hildebrand BlackRockin varapuheenjohtaja Sirpa Pietikäinen Euroopan parlamentin jäsen, EPP @GreenLahti2021 #EUGreenCapital Hildebrand, europarlamentaarikko Sirpa Pietikäinen sekä Suomen pankin johtokunnan jäsen Tuomas Välimäki
30 Sukurikkaat 2021 K E S Ä K U U 2 2 1 U U S I Y K K Ö S N I M I O H I T T I M I K A A N T T O S E N 1 851 Jyrki Halikaisen perhe omistus, meur 1 569 Mika Anttonen omistus, meur 1 020 Antti Aarnio-Wihuri omistus, meur 590 Marja ja Maria Toivanen omistus, meur 658 Heikki Kyöstilän perhe omistus, meur Sukurikkaiden viisi vaurauinta vuonna 2021 K U V A T K A I T IR K K O N E N , P E K K A K A R H U N E N , IN K A S O V E R I, J A R N O J U U T I, T II N A S O M E R P U R O
Kokonaisuutena perheyhtiöt selvisivät mallikkaasti koronavuodesta. Aiemmin Hallikaisen perhe omisti Uroksen sataprosenttisesti. Myös listan kolmosen, Antti Aarnio-Wihurin Wihuri-potin arvo kasvoi edellisvuodesta ja ylitti miljardin euron rajan. Listautuminen tuskin tapahtuisi Helsingin pörssiin, sillä Uros ei enää jatkossa ole varsinaisesti suomalainen perheyhtiö. PÖRSSIN TAPAAN koronavuosi näyttää olleen listaamattomien yhtiöiden puolella yllättävänkin hyvä. Kasvutähti Uroksen markkina-arvo asettuu viimeisimmän, vuoden 2019 tilinpäätöksen tuloksesta lasketulla p/e:llä hieman alle kahteen miljardiin euroon. Viime vuonna arvonmääritykset perustuivat enimmäkseen vuoden 2019 lukuihin eli pandemiaa. Hallikainen kommentoi keväällä Kauppalehdelle, ettei pöydällä ole tällä hetkellä suunnitelmia Uroksen listaamisesta. Selvityksen arvonmäärityksessä yhtiöistä käytettiin samoja arvostuskertoimia. Nyt kansainväliset sijoittajat omistavat runsaat viisi prosenttia yhtiöstä. Anttosen asema perheyhtiöiden omistajien vauraimmassa kärjessä on ollut vuosia vahva. Hän totesi olevansa erityisen tyytyväinen viime vuoden liikevaihdon ja kannattavuuden kehitykseen ennakkolukujen valossa. Pääomistaja ja hallituksen puheenjohtaja Jyrki Hallikainen perheineen on asunut jo pidempään Sveitsissä. Yhtiö siirtää pääkonttorinsa Suomesta Sveitsiin kesäkuun loppuun mennessä, vaikka yhtiön tuotekehityksen keskus pysyykin Oulussa. Listauksen kakkossijalle tippuneen Mika Anttosen laskennallinen St1:stä kumpuava omaisuus kasvoi hieman koronavuonna ja oli jälleen puolentoista miljardin euron tuntumassa. J y r i Tu o m i n e n P örssin ulkopuolisten suurimpien perheyhtiöiden listalle saatiin vipinää, ainakin hetkeksi. Teollisen internetin ratkaisuja toimittava Uros voisi saada pörssissä ronskisti korkeamman p/e-kertoimen kuin selvityksessä käytetty 12. Sukurikkaat 2021 31 K E S Ä K U U 2 2 1 HALLIKAINEN KIPUSI KÄRKEEN Uroksen omistajaperhe kiilasi Mika Anttosen ohi vauraimpien perheyhtiöomistajien listalla. Se nousi samalla perheyhtiöiden pitkäaikaisen ykkösen, energiayhtiö St1 Nordicin ohi. Aiempien vuosien perusteella Uroksen kasvun voi veikata jatkuneen vahvana, vaikka viime vuoden tilinpäätöstä ei ole saatavilla. Omistajaportaaseen tuli muun muassa Powerbank-sijoitusyhtiönsä kautta Mika Ihamuotila, joka toimii myös Uroksen neuvonantajana
Viime vuonna 50 vauraimman perheyhtiöomistajan listalle mahtui 86 miljoonan euron laskennallisella omistuksella. Arvostuskertoimina on käytetty p/e-lukua 12 (Helsingin pörssin mediaani 25), ev/ebit-lukua 10 (pörssi 21) ja ev/ebitda-lukua 8 (pörssi 12). Näistä seitsemästä luvusta korkeinta on käytetty markkina-arvona. Salmela kuvasi jo viime vuonna koronaa totaaliseksi katastrofiksi yritykselle. Liikevaihdon kasvuprosentti. Konsernijohtaja Christoph Vitzthumin kommenttien mukaan taustalla ovat yhtiön kasvuhalut, joiden toteutumista listautuminen voisi siivittää. Monen perheyhtiön tase pullottaa käteistä. Ajanjakso ja lähteet: Arvostuskertoimet on laskettu viime vuoden tuloksesta sekä viiden vuoden keskimääräisestä tuloksesta. Toisin kuin pörssissä, perheyhtiöselvityksessä markkina-arvojen paisuminen ei ole johtunut venytetyistä arvostuskertoimista. Mukaan on valikoitunut joukko Suomen suurimpia pörssin ulkopuolisia yhtiöitä. Lisäksi yhtenä arvonmäärityksenä on käytetty viimeisintä substanssiarvoa eli yhtiön omaisuuden käypää arvoa. Laskelmissa ei ole otettu huomioon kasvunäkymiä. Näin listaus on tehty Yhtiöt ja arvostukset: Listaamattomien perheyhtiöiden arvonmääritys on tehty samalla kaavalla koko eri aloja edustavalle yritysjoukolle. Vitzhum tosin toppuutteli odotuksia avainfraaseilla ”ehkä” ja ”vaihtoehto tulevaisuudessa”. Investoinneille suotuisa korkoympäristö avitti todennäköisesti monen yhtiön päätöksiä isoista investoinneista koronavuonna. Myös Aminoffien suvun omistamissa autokauppias Vehossa, sähkötekniikka-alan Helvar Mercassa ja autojen varaosia jakelevassa Mercantilessa omistus on laajalle hajautunutta. Fazerin omistus jakautuu laajalle monen muun perinteikkään suuren perheyhtiön tapaan. Vauraimpien perheyhtiöiden omistajien listauksen 50:n kärjen yhteenlaskettu omistusten arvo nousi 14,6 miljardiin euroon vuodentakaisesta 12,1 miljardista eurosta. Kiillon liikevaihto kasvoi kovaa vauhtia viime vuonna. Arvopaperin analyytikon Ari Rajalan ”quick and dirty” -menetelmällä tehdyt viitteelliset arvonmääritykset perustuvat yritysten tuloksiin ja yhdenmukaisiin arvostuskertoimiin. Kiillon pääomistaja Erkki Solja ja Lindströmin neljä omistajaperhettä harppasivatkin listalla ylöspäin edellisvuodesta. 32% Miljardien nousu. 2,5. Omistusosuustiedot perustuvat yhtiöiden antamiin tietoihin ja muutamissa tapauksissa muihin perheyhtiöselvityksiin. Muun muassa Pauligissa ja Ahlström Capitalissa omistus on hajautunut sukupolvien yli jo hyvin laajalle. Käytettyjen autojen markkina sen sijaan veti vahvasti, ja nosti muun muassa J. 32 Sukurikkaat 2021 K E S Ä K U U 2 2 1 edeltävään aikaan. Rinta-Joupin takana olevan Jarmo Rinta-Joupin perheen listalle. Sitä ennen agendalla ovat muun muassa ERP-järjestelmän uudistus, siirtymä IFRS-tilinpäätösstandardiin tilinpäätöksissä sekä liikevaihdon kasvattaminen yli 300 miljoonan euron tasolle. Rinta-Joupin Autoliikkeen takana oleva veli Ari Rinta-Jouppi sen sijaan jäi tänä vuonna listan ulkopuolelle, kuten myös Aro-Yhtymän pääomistaja Kalevi Aro. Arvonmäärityksessä käytetyt arvostuskertoimet ovat samat kuin vuosi sitten, ja selvästi pörssiyhtiöitä alhaisemmat. Peikko Groupin toimitusjohtaja Topi Paanasen mukaan pörssiin ”tullaan kun tullaan, jos tullaan, mutta aikaisintaan loppuvuonna 2023”. . Konserni kuittasi Kauppalehden laajassa yrityslistauksessa Kestomenestyjä-maininnan 10 viime vuoden vahvan suorittamisen ansiosta. S E LV IÄ KO RO NAVO I T TA J IA suurista perheyhtiöistä olivat hygieniatuotteita myyvä Kiilto sekä muun muassa työvaatteita ja erilaisia tekstiilejä yrityksille toimittava Lindström. Pandemia kohteli monia autokauppoja tylysti, kun uusien autojen ostopäätöksiä lykättiin epävarmuuden keskellä. Nyt Hesburgerin omistava Heikki Salmelan perhe mahtui vain niukasti listalle 109 miljoonan euron arvoisiksi lasketuilla omistuksilla. Nyt poikkeusvuosi ei kuitenkaan näytä tehneen keskimäärin suurta lovea perheyhtiöiden lukuihin. Osalla yhtiöistä tuorein saatavilla ollut tilinpäätös on vuodelta 2019. Suomalaisten kuluttajabrändien aateliin kuuluva Fazer sai kuitenkin monen sijoittajan veden kielelle, kun se alkuvuonna väläytti mahdollista listautumista tulevaisuudessa. Peikossa päätös listautumisesta olisi verrattain helppo Fazeriin verrattuna. Ero pörssiin on kasvanut rajusti, kun nousseet kurssit ja väliaikaisesti kyykänneet tulokset ovat nostaneet esimerkiksi Helsingin pörssin mediaani-p/e:n 25:een. LEIJONANOSA SUURISTA perheyhtiöistä on viestinyt vuosien varrella halunsa pysyä perheyhtiönä
Lähde: Euroclear, yhtiöt, Alma Talent Tietopalvelut Ari Rajala. 3 (3) Antti Aarnio-Wihuri 1 020 Wihuri 66 % Muun muassa foodservicen heikkous painoi Wihurin tulosta viime vuonna. Hartikainen 100 % Itäsuomalainen perheyhtiö sponsoroi KuPSia ja Iivo Niskasta. 20 (19) Henrik Höglundin perhe 204 KWH 25 % Henrik Höglundin KWH-omistus on siirtynyt suurelta osin lapsille. 41 (45) Martti Etola 127 Etola 26 % Martti Etola istuu usean konsernin yhtiön hallituksessa. 21 (20) Peter Höglundin perhe 204 KWH 25 % Peter Höglundin KWH-omistus on siirtynyt suurelta osin lapsille. 16 (22) Harri Broman 222 Broman 46 %, Otava 0,5 % Perheen sijoitusyhtiö Broman Yhtiöt irrotettiin yhtiöstä. 12 (11) Stig Lival-Lindström 270 Lival 100 % Valaisinvalmistajan vahvan taseen ansiosta muutama heikompi vuosi ei säikäytä. 10 (7) Maarit Toivasen perhe 318 Conficap 100 % Conficapista tuli ankkurisijoittajana Orthexin suurin omistaja kevään annissa. 40 (12) Trygve Erikssonin perhe 130 Eriksson Capital 100 % Ahvenanmaalainen sijoitusyhtiö jäi viime vuonna selvästi 2019 huipputuloksesta. 31 (-) Paanasen perhe 157 Peikko Group 100 % Topi Paanasen mukaan Peikko voisi listautua pörssiin aikaisintaan loppuvuonna 2023. 39 (34) Ilkka Kylävainion perhe 130 Keitele Forest 100 % Syksyllä pohjannut sahatavaran hinta painoi tulosmarginaalia. 29 (33) Sari Roihan perhe 163 Lindström 23 % Tekstiilipalveluyrityksen perillisiä. Rinta-Jouppi 100 % Käytettyjen autojen vahva markkina veti viime vuonna J. 48 (42) Mikael Ahlbäck 112 Rani Plast 50 % Perustajan lapset Mikael ja Ulrika Ahlbäck luotsaavat perheyhtiötä. 18 (24) Jukka Roihan perhe 213 Lindström 30 % Hygieniateemojen noste kiritti Lindströmiä. 5 (5) Marja Toivanen ja Maria Toivanen 590 Onvest 100 % Harvia-potin ohella Onvestin salkkuun mahtuu teräsyhtiö Feon ja kiinteistösijoituksia. Sukurikkaat 2021 33 K E S Ä K U U 2 2 1 B R O M A N I E N M O T O N E T J A S O L J I E N K I I LT O VA U H D I S S A K O R O N AV U O N N A SIJA (2020) NIMI OMISTUS, MEUR PERHEYHTIÖ, OMISTUS % KUVAUS 1 (2) Jyrki Hallikaisen perhe 1 851 Uros 95 % Uros vaihtaa pääkonttorinsa Oulusta Sveitsin Freienbachiin verkostojen perässä. 15 (21) Eero Broman 225 Broman 46 %, Otava 1,5 % Motonetja Varaosamaailma-ketjuista tuttu Broman Group teki huipputuloksen. 23 (25) Kuusakosken perhe 201 Kuusakoski Group 100 % Pandemia hiljensi kierrätysmateriaalivirtoja, mutta kustannuskuri paransi tulosta. 9 (13) Aaro Cantell 320 Normet 100 % Cantell on varapuheenjohtaja Valmetin ja Solidiumin hallituksissa. 34 (27) Antti Aarnio-Wihurin lapset 155 Wihuri 10 % Konserniin kuuluu tukkukaupan ohella pakkausteollisuutta ja ilmailua. 32 (-) Miettisen perhe 157 Ensto Invest 100 % Sähkönjakelu ja kiinteistöjen sähköistys eriytettiin uudessa strategiassa fokusalueiksi. 24 (26) Paula Salastie 190 Teknos 95 % Muovin käyttöä vähentävät paperikartonkipinnoitteet ovat potentiaalinen kasvuaihio. 30 (-) Kinnusen perhe 162 Lumon Invest 66 % Kouvolalainen lasiyhtiö sai Venäjältä historiansa suurimman tilauksen. Wiklöf oli ostamassa Alandiaa Rettigiltä. 7 (8) Cyril von Rettigin perhe 497 Rettig 61 % Hallitusta johtava Tomas von Rettig istuu myös Terveystalon ja eQ:n hallituksissa. 6 (9) Erkki Etola 508 Etola 48 %, Tiiviste Group 86 % Konserniin kuuluva Etra on suuri hengityssuojainten myyjä. 37 (-) Mattssonin perhe 137 Insta Group 100 % Teollisuusneuvos Markus Mattsson palkittiin Tampereen palkinnolla perheyrittäjänä. 43 (38) Anders Wiklöf 120 Wiklöf Holding 100 % Lääkärikopteriyhtiö SHT myytiin valtiolle. 44 (-) Hartelan perhe 119 Hartela 100 % Venäjältä ja Turun Logomo-omistuksista irtautunut Hartela paransi kannattavuuttaan. 4 (4) Heikki Kyöstilän perhe 658 Planmeca 80 % Terveysteknologiajätti on pysytellyt pörssin ulkopuolella. 25 (18) Kim Wiio 188 St1 Nordic 10 % Privanetin pääomistaja on jatkossa yksi Skartan suuromistajista. 47 (50) Majlen Fazer 113 Fazer 8 % Perheyhtiön suuromistaja työskentelee suklaa-asiantuntijana Fazerin tehtaalla. 27 (31) Inki Roihan perhe 163 Lindström 23 % Tekstiilipalveluyrityksen perillisiä. 17 (15) Risto Käkelän perhe 214 Avant Tecno 100 % Risto Käkelän poika Jani Käkelä valmistautuu varatoimitusjohtajana ohjien ottamiseen. 42 (-) Jarmo Rinta-Joupin perhe 121 J. 19 (14) Kempin perhe 207 Kemppi Group 100 % Kolmas sukupolvi johtaa hitsauskoneista tunnettua konsernia. 14 (29) Erkki Solja 253 Kiilto 51 % Erkki Soljan lapset Ville ja Eeva Solja ovat johtotehtävissä perheyhtiössä. Rinta-Joupin hyvään kasvuun. 45 (48) Jan Peter Fazer 113 Fazer 8 % Jan Fazer valvoo sukuyhtiön etuja Fazerin hallituksessa. 28 (32) Merja Kousan perhe 163 Lindström 23 % Tekstiilipalveluyrityksen perillisiä. 26 (23) Aineen perhe 186 Harjavalta 100 % Puustellista tuttu konserni oli ankkurisijoittajana Merus Powerin listautumisannissa. 35 (37) Jarkko Veijalainen 154 3 Step It 53 % Tietotekniikan turvallinen kierrätys saa nostetta vastuullisuusteemojen noususta. 46 (49) Karl Johan Fazer 113 Fazer 8 % Suvun holding-yhtiö Cacava omistaa 18 prosenttia perheyhtiöstä. 50 (30) Heikki Salmelan perhe 109 Hes-Pro 100 %, Burger-In 100 % Hesburgerin myynti kärsi rajoituksista ja kuluttajien varovaisuudesta. 22 (35) Relanderin perhe 203 Polttimo 100 % Polttimon tytäryhtiö Viking Malt investoi 90 miljoonaa euroa uuteen mallastamoon. 36 (16) Ilkka Alakortes 143 Isojoen Konehalli 63 % IKH:n muu omistus on myös perheessä, 2. 38 (28) Mika Halttunen 130 Halton 75 % Sukupolvenvaihdos etenee kesällä ja Mika Halttusen omistus laskee 65 prosenttiin. 49 (43) Ulrika Ahlbäck 112 Rani Plast 50 % Pakkausyhtiö investoi kapasiteetin kasvattamiseen Teerijärven tehtaalla. 8 (6) Pertti Laineen perhe 419 Veikko Laine 100 %, Länsiauto 82 % Vihannestukkurin liiketoiminta kärsi poikkeusoloista. suurin omistaja on Harri Alakortes. 13 (10) Ensio Hartikaisen perhe 264 E. 33 (39) Mirja Vainikainen 156 Lujatalo 33 % Hallituksessa istuva Vainikainen on suurin omistaja Isotalon suvun rakennusyhtiössä. 2 (1) Mika Anttonen 1 569 St1 Nordic 85 % St1:n markkina-arvo on Privanetin kauppapaikalla vain miljardin euron tuntumassa. 11 (17) Tom von Rettigin perhe 318 Rettig 39 % Rettig Group kertoi keväällä myyvänsä omistuksensa venevakuutusyhtiö Alandiassa
Visio 2030 -työryhmä korostaa, että sijoittaminen luo kasvua.. Philip Aminoffin mukaan suomalainen omistamisen kulttuuri on vielä nuori. 34 Aihepiirixxx K E S Ä K U U 2 2 1 Perinteitä rakentamassa
Ohjelmassa oli kuitenkin kirjo ehdotuksia edistämään kotimaista omistusta kunnianhimoisin tavoittein. Helvar Mercan konttorilta Vanhan kirkon puiston kupeessa. Pitkän uran perheen sisäisissä ja ulkopuolisissa yhtiöissä tehnyt Aminoff, 58, oli laatimassa hallitukselle keväällä jätettyä omistajayhteiskunnan ohjelmaa, jonka moni muistaa äitiyspakkauksen mukana avattavista osakesäästötileistä. Omistamista ei ole mielletty arvoa luovaksi. ” Kuukauden henkilö 35 K E S Ä K U U 2 2 1 O l l i H a r m a K u v a t P e t t e r i P a a l a s m a a Kaikkien hyväksi Philip Aminoff on neljännen polven omistaja, joka puhuu taloudellisen tasa-arvon puolesta. ”Yhteiskunta voi paremmin, jos omistajuus ei lipsu kenenkään ohi”, hän sanoo ja muistuttaa, että eläkejärjestelmämme kautta jokainen suomalainen on osakesijoittaja. Sitä on pidetty turhana ja passiivisena, harvojen juttuna.” Näin toteaa perheyhtiö Helvar Mercan hallituksen puheenjohtaja ja Juha Sipilän Visio 2030 -työryhmän varapuheenjohtaja Philip Aminoff. S uomi on paikka, joka on ollut omistamista kohtaan sekä välinpitämätön että kielteinen
”Yrittäjyyttä ei Suomessa enää karsasteta. Vaikutus suomalaisten hyvinvointiin olisi huomattava. Uskon, että omistajuus on samalla polulla”, sanoo Philip Aminoff. 36 Kuukauden henkilö K E S Ä K U U 2 2 1 ”Omistamisen ja sijoittamisen ero on siinä, että omistamiseen ryhdytään ilman myyntiaietta.” videohaastattelua antava Aminoff puhuu siitä, kuinka ehdotetut toimenpiteet kattavat yritysten rahoituksen tarpeet ideavaiheesta kansainväliseen kasvuun. AMINOFFIN mukaan paisunut investointitarve edellyttää, että mukaan omistamistalkoisiin saadaan Asennemuutos. Tekstin vihjaus. Ilman omistamisen suosion kasvamista Suomen talouskasvu jää työryhmän mukaan keskimäärin prosenttiin vuodessa, kun vaihtoehto voisi olla parin prosentin vuosikasvu. ”Suomessa elää yhä omistamisesta mielikuvia, jotka ovat hyvin vanhoja ja perustuvat jopa irvikuviin. Ajatellaan vaikka 1960-luvun Laulua 20 perheestä, joka askarruttaa näemmä tälläkin vuosituhannella. Niitä tarvitaan, koska hyvinvointiyhteiskunta tarvitsee pääomia uuteen kasvuun menetetyn vuosikymmenen jälkeen – etenkin kun edessä on isoja investointeja digitalisaatioon ja vihreään siirtymään. Muutos omistamisen kulttuurissa edellyttää sitä, että suomalaiset kokevat itsensä omistajiksi ja tietävät, millaista on olla omistajana.” Aminoff viittaa Kristiina Halkolan vuonna 1969 esittämään protestilauluun, josta tehtiin uusi versio vielä 2000-luvun puolella. Vehon ja Helvar Mercan pääomistajina tunnettua Aminoffin sukua ei laulussa mainittu. paitsi valtio, instituutio-, pääomaja enkelisijoittajat sekä piensijoittajat myös laajemmin suomalaiset kotitaloudet. Se vaatii isoa asennemuutosta
Omistusyhtiöiden Helvar Mercan ja Helectronin hallituksen puheenjohtaja ja Vehon hallituksen varapuheenjohtaja Philip Aminoff on neljännen polven omistaja perheyhtiöissä. ”Omistamisen ja sijoittamisen ero on mielestäni siinä, että omistamiseen ryhdytään ilman myyntiaietta. Helvarista tuli Suomen suurimpia radiotehtaita. Teollisessa toiminnassa keskityimme vain valaisinteollisuuteen ja valonohjaukseen”, Aminoff kertaa. ”Liiketoiminta ei oikein lähtenyt lentoon, jolloin aloitimme radioiden valmistuksen”, Aminoff kertoo. ”On käsittämätöntä, että omaa pääomaa halutaan verottaa tiukemmin kuin vierasta pääomaa. Suvun merkittävä haara on omistanut kauppahuoneena Tampereella aloittanutta Helvar Mercaa jo 120 vuotta ja nykyisin valonohjaimia tekevää Helvaria sata vuotta. Kun korkotai vuokratulojen vero nousee korkeimmillaan 34 prosenttiin, oman pääoman tuoton – eli osinkojen – ylin kokonaisveroaste on Suomessa yli 43 prosenttia”, Aminoff toteaa. Uransa alkutaipaleella Saksassakin työskennellyt Aminoff on toiminut myös Perheyritysten liiton, Euroopan perheyritysten liiton ja Saksalais-Suomalaisen kauppakamarin puheenjohtajana. Hänen näkökulmastaan perheen rahojen sijoittaminen on pääomasijoittamista ikuisuusperiaatteella. Liiketoiminta fuusioitiin lopulta Helvariin. Sipilä kutsui Aminoffin työryhmään tuomaan mukaan kansainvälistä näkökulmaa. Käytännössä ehdotus jää seuraavalle hallitukselle. Moni rakenteellinen uudistus jää seuraavalle hallitukselle, se on selvää”, Aminoff toteaa. Siellä kauppiaat ovat osallistuneet yhteiskuntaan laajasti vuosisatojen ajan.” Aminoff näkee Suomessakin toivoa. Moni ajatteli, että yrittäjät ovat pröystäilijöitä, että heihin ei voi luottaa. AMINOFFIN MUKAAN tärkein työryhmän esittämä ehdotus on oman pääoman verottamisen rukkaaminen neutraaliksi suhteessa vieraaseen pääomaan. Philip Aminoff, 58 Kuka: Aminoffin perheyhtiöiden yrittäjä neljännessä sukupolvessa Koulutus: KTM, Hanken, MBA, Insead Ura: Hallitusammattilainen vuodesta 2000 lähtien, sitä ennen oli muun muassa Helvarin ja Electrosonicin toimitusjohtajana Hallituspaikat: Helvar Merca ja Helectron (pj.), Veho ja Fastems (vpj.), LähiTapiola, MTC Flextec, Boca Holding, Antti Ahlström Perilliset ja Otava (j.), Electrosonic (hallintoneuvoston j.) Sijoitukset: Omat sijoitukset yhtiöissä ja suomalaisessa venture cap -rahastossa, perheen omistukset yhtiöissä ja osakesekä kiinteistösijoituksissa. Omistaja välittää siitä, mitä omistaa.” Perheyhtiössä omistamiseen liittyy iso vastuu, joka Aminoffeilla tuntuu siten, että uuden sukupolven odotetaan jättävän omistukset entistä parempaan kuntoon. Helvar Mercan tytäryhtiöitä taas ovat tehdasautomaatiota kehittävä Fastems sekä työstökoneita ja teollisuusrobotteja myyvä MTC Flextek. Sijoittamisessa mukana on yleensä myyntiaie. Nimenomaan omaa pääomaa Suomeen tarvittaisiin lisää jakamaan yritysriskiä.” Hallituksen reaktio oli jättää tämä pitkän aikavälin rakenteellinen muutosehdotus huomiotta kehysriihessä. Nyt on tapahtunut muutos: yrittäjyyttä ei karsasteta. Kun transistoritekniikka sitten mullisti radioja televisioteollisuuden 1960-luvulla, me päätimme luopua omasta radioja televisiotuotannosta ja rupesimme Sonyn maahantuojaksi. ”Näin isot päätökset eivät yleensä onnistu toimivalta johdolta ilman omistajien päätöksiä.” Sittemmin perhe laajensi valonohjausliiketoimintaa ostamalla Englannista Electrosonicin, jonka toimitusjohtajana Philip Aminoff toimi 1990-luvulla. Moni ehdotus tähtääkin juuri pk-yritysten elinvoimaisuuden ja kasvun parantamiseen. PITKÄJÄNTEINEN omistajuus on Aminoffien leipälaji. Jotta metsä voi hyvin, pitää poistaa huonosti kasvavat tai yli-ikäiset puut, luoda tilaa uudelle. Yritysryppään liikevaihto oli viime vuonna 1,4 miljardia euroa, ja se työllisti 3 300 ihmistä 13 maassa. Akateeminen nuori ei halunnut ainakaan yrittäjäksi. Nykyverojärjestelmä on niin täynnä poikkeuksia, ettei siitä voi enää hyvää saada. Uskon, että omistajuus on päässyt polulle, jossa nähdään, että Suomessa tarvitaan pitkäjänteistä omistajuutta ja pitkäjänteisiä päätöksiä.” Pitkäjänteisen kotimaisen omistajuuden edistäminen kiinnosti myös Antti Rinteen (sd) kasaamaa nykyhallitusta, joka ei halunnut Suomesta tytäryhtiötaloutta. Hän huomauttaa, että esimerkiksi Ruotsissa ja Saksassa omistajat ovat voineet osallistua yhteiskunnalliseen keskusteluun saamatta jatkuvasti haukkuja niskaansa, koska maissa on pidemmät perinteet omistamiselle. ”Toisen maailmansodan jälkeen rupesimme valmistamaan myös loistelamppujen kuristimia, hieman samalla tekniikalla. Kuukauden henkilö 37 K E S Ä K U U 2 2 1 kasvulle, varmistaa, että taimia on siellä täällä ja että kasvupohja on hyvässä hoidossa.” VASTUULLINEN omistaminen kysyy välillä rajujakin ratkaisuja. ”Yrittäjyys oli Suomessa 20 vuotta sitten vähän samassa asemassa kuin omistajuus nyt. ”Ruotsissa on ollut aina enemmän pääomia, ja Saksassa omistajuus sanana kytkeytyy lähemmin yrittäjyyteen, samoin Hollannissa. ”Olin oikeastaan yllättynyt siitä, kuinka moni ehdotuksistamme eteni jo tässä vaiheessa. Helvar perustettiin vuonna 1921 kehittämään kauppaa Helsingin ja Varsovan välillä. ”Oma pääoma on ainoa pääoman muoto, jonka tuottoon kohdistuu kahdenkertainen verotus. Perheen yritysryppääseen kuuluu autokauppa Veho, moottoriajoneuvojen varaosatukkuri Örum, audiovisuaalisen alan yhtiö Electrosonic sekä kiinteistöomistuksia. ”Perheyrityksen omistaminen vertautuu metsän hoitamiseen. kansaa sortavasta ”rahan mahdista” ei kuitenkaan ollut Aminoffin mieleen
Se on yllättävää, koska täällä kehitetään niin paljon teknologiaa. Hän luonnehtii ideaa jokaiselle suomalaislapselle avattavasta osakesäästötilistä, 300 euron pesämunalla, visionääriseksi, koska siinä ensin osallistettaisiin ja sivistettäisiin vanhempia, sitten lapsia. ”Omistajuus on siitä hyvä asia, että sen kautta joutuu kantamaan vastuuta. Yhteiskunta voi paremmin, jos omistajuus ei lipsu kenenkään ohi.” KEHYSRIIHESSÄ kansankapitalismin edistäminen jäi kuitenkin melkeinpä suutariksi. ”Toimenpiteet kohdistuivat pääasiassa yrittämiseen. Ongelma on myös siinä, että myyntiä, markkinointia ja jakelusuhteita ei mielletä tärkeiksi. Visio 2030ohjelma Alkuperä: Osa Sanna Marinin (sd) hallituksen Elinvoimainen Suomi -kokonaisuutta, tilaaja Mika Lintilä (kesk) Kotimaisen omistamisen työryhmä: Jätti hallitukselle loppuraporttinsa maaliskuussa, pyrkii rakentamaan ”vastuullista ja osaavaa omistajayhteiskuntaa”. Ruotsissa suosittu eläkesijoitusten osittainen avaaminen kansalaisten omaan päätäntävaltaan – mikä motivoi kiinnostumaan sijoituksista – ei noussut sekään edes esityksiin. Ja kun johonkin sijoittaa, se alkaa yleensä kiinnostaa. Eläkeyhtiöiden olisi kuitenkin tärkeä ymmärtää, että he sijoittavat eläkesäästäjien rahaa. Hän ei olettanutkaan, että 68 toimenpiteen listasta valtaosa olisi mennyt heti läpi. Ilahduttava läpimeno luvatun tki-verohelpotuksen ohella oli esimerkiksi Suomen oma Mittelstand-strategia. Siihen ohjaa Suomen Pankin laatima tuore talousosaamisen strategiakin. PHILIP AMINOFF suhtautuu näihin asioihin vuosien tuomalla rauhallisuudella. Toinen tärkeä muutosehdotus oli kotitalouksien verottamisen yhdenvertaisuus omistajina suhteessa institutionaalisiin ja ulkomaisiin omistajiin. Kokoonpano: Juha Sipilä (vetäjä), Philip Aminoff, Kari Jussi Aho, Jenny Hasu (TEM), Johanna Ikäheimo, Sari Lounasmeri ja Jyrki Mäkynen. ”Ehdotuksesta alettiin etsiä heti porsaanreikiä, että mihin muuhun sen 14 miljoonaa euroa voisi käyttää. ”Suomalaisyrityksillä on iso kynnys menestyä maailmalla. Joukkoon kuuluvat Aminoffien Helvar ja Fastems. 38 Kuukauden henkilö K E S Ä K U U 2 2 1 Sen sijaan hallitus kertoi selvittävänsä yhteisöja osinkoverotuksen rakennemuutosta, jossa ”yhteisöverokannat eriytetään yhtiöön jätetyn voiton ja yhtiöstä ulosmaksetun voiton osalta”. ”Suomessa usein ajatellaan, että pääoman tuotto on vain kulutusta varten. Tyypillisesti se kuitenkin kanavoituu johonkin uuteen liiketoimintaan. Jos sen laiminlyö, tulee ikäviä seuraamuksia. He eivät omista niitä rahoja.” Muutos voisi havahduttaa monet suomalaiset siihen, että he ovat nykyiselläänkin osakesijoittaja. Tämä ehdotus eteni budjettiriiheen ainakin aikeen tasolla. Vaikka kilpailijamaista poikkeavan perintöveron poistaminen – sukupolvenvaihdosten avittamiseksi – jäi toteutumatta, Aminoff on tyytyväinen. Jos omistuksestaan pitää huolta, se voi tuottaa iloa ja hyötyä. Nykyhallituksella ei kuitenkaan ollut poliittista tahtoa tähän.” Taustahaastattelussa myös sosiaalipolitiikan professori Heikki Hiilamo kertoo pitäneensä ehdotusta pohtimisen arvoisena. Suomessa tällaisia alle miljardin euron liikevaihtoa tekeviä kasvavia yhtiöitä on selvästi Saksaa vähemmän. Itse olen esimerkiksi lähtenyt investoimaan lupaaviin kotimaisiin startup-yrityksiin rahaston kautta. Kansankapitalismia edistäneen osakesäästötilin ylärajaa ei myöskään nostettu 100 000 euroon, ja peruskoulun talousopetuksen päivittäminen jätettiin itse ohjelmassakin ensi hallitukselle. Aminoff näkee mittelstandien vähäisyyden taustalla ruokahalun puutteen. Sitä Aminoff kuitenkin ihmettelee, kuinka suuri vastustus eläkeyhtiöiltä tuli ehdotukselle, jossa kannustetaan avaamaan sijoituksiaan työeläkeotteen oheisaineistona. Seuraavan hallituksen on myös määrä päivittää koulujen opetussuunnitelmia ja mahdollisesti lisätä niissä talousopetusta. Lounasmeren mukaan Suomessa sijoittaminen sanana yhdistyy yhä usein kurssikeinotteluun. Kyse on myös taloudellisesta tasa-arvosta. Mitä tulee Ruotsin eläkemalliin, työryhmä ei pitänyt tarkoituksenmukaisena, että Suomen mallia olisi revitty auki. Sen sijaan osakesäästäminen on helpommin hyväksyttävissä, ja omistaminen kuulostaa pitkäjänteisemmältä. Siinä on vähän samaa ideaa kuin työryhmän ohjelmassa, että pääomia pitäisi löytyä kaikentyyppiselle tekemiselle.” Aminoffin mukaan kansankapitalismi voisi myös tuoda lisää pääomia pienille yhtiöille, joilla on paljon osaamista mutta vähän riskin jakajia. Hän kertoo kiinnostavasti, kuinka työryhmä pohti sitä, millä termeillä sijoittamista pitäisi edistää. Omistuksen demokratisoimisessa piti hakea kuitenkin sitä, miten jokainen suomalainen olisi heti omistaja, ja jos haetaan tasa-arvoista vaurastumista, siihen pitäisi lähteä aikaisin. . Mittelstandeilla viitataan Saksassa tyypillisesti perheomisteisiin keskisuuriin vientiyrityksiin, jotka ovat maan talouden selkäranka. ”He ehkä ajattelivat, että heitä osoitellaan sormella. Työryhmään osallistunut Pörssisäätiön toimitusjohtaja Sari Lounasmeri ei taustahaastattelussa voi peittää turhautumistaan. Valtion vienninedistäminen ei ole sekään riittävää.” OHJELMAN TAVOIT TEIS SA kansankapitalismiin tarvittava asennemuutos edellyttää esikuvia, kasvollisia omistajia siis sellaisia kuin Amimoff itse. Hänen mukaansa omistajat eivät edelleenkään Suomessa puhu tarpeeksi omistamisen merkityksestä koko yhteiskunnalle. Ehkä tässä näkyi se, että työryhmän kokoonpanossa korostuu perheyritystausta”, Lounasmeri sanoo
Alkuvuonna kipuillut Neste palasi jälleen nousuuralle ja ylsi kaksinumeroiseen tuottoon. L a u r i S i h v o n e n SA L KU N K E H I T YS 1 K K +3,3 % OMX Helsinki Captuottoindeksi +4,5 % KU R S S I RA K E T T I +16,7 % Tecnotree A L I S U O R I T TA JA –7,6 % TietoEvry M A L L I SA L KU N K E H I T YS 4.5.–4.6.2021, euroa T O I M I T U K S E N M A L L I S A L K K U TUOTTO ALUSTA ARVO 4.6.2021 ASTI, % EUROA Revenio 1364,6 120 042 Qt Group 367,6 93 585 Neste 94,1 38 737 Kojamo 80,5 36 119 Wärtsilä 71,9 34 384 Verkkokauppa.com 53,2 30 640 Tecnotree 26,0 26 220 TietoEvry 32,6 24 446 Sampo 6,1 21 230 Käteinen 0,0 25 840 Yhteensä 351,2 451 242 OMXH Cap -tuottoindeksi 144,6 KOT I M A I N E N O S A K E : B O R E O 40 / U L KO M A I N E N O S A K E : K I N D R E D 4 2 / R A H A S TO I L M I Ö 4 4 / A L LO K A AT I O 45 / KO L U M N I : S A M U K U R R I 4 6 Osakkeiden hankintapäivät: Revenio 16.5.2014, Neste 27.2.2019, Kojamo 3.5.2019, Qt Group 27.2.2020, Wärtsilä 25.3.2020, Verkkokauppa.com 24.7.2020, TietoEvry 30.10.2020, Sampo 24.3.2021, Tecnotree 23.4.2021. Salkku 39 K E S Ä K U U 2 2 1 Lähde xxxxx xxxxx 350000 400000 450000 500000 Tecnotree jatkoi jyräämistään ARVOPAPERIN mallisalkun tuorein hankinta pelasti touko kuun tuottokehityksen: ityhtiö Tecnotree jatkoi edelleen kovaa nousuaan, vaikka kokonaisuutena toimituksen salkku jäi hiukan vertailuindeksille. Sen sijaan TietoEvry jäi muun salkun kehi tyksestä, ja siitä kirjattiin kuukauden kovimmat miinukset. Myös Wärtsilän nousu jatkui edelleen komealla kulmakertoimella
40 Salkku K E S Ä K U U 2 2 1 K O T I M A I N E N O S A K E MONELLE pitkään Helsingin pörssiä seuranneelle viimekeväinen uutinen Yleiselektroniikan nimen muuttumisesta Boreoksi oli pettymys, koska yhtiön liiketoimintaa kuvaava vanhahtava nimi oli pörssilistan vakioelementti vuodesta 1988. Boreo siirsi vanhan Yleiselektroniikan varaston Espoosta Vantaalle. Muuten sijoittajien kiinnostus Espoon Olarinluoman teollisuusalueella varastoaan pitäneelle elektroniikan tukkukauppiaalle oli kymmeniä vuosia vaisua. Uusi omistaja, nimi, strategia ja raju osakekurssin nousu nostivat yhtiön sijoittajien huomion kohteeksi. Myymälöitä ei tukkukauppiaalla ole. Siitä valtaosa oli Preatolle maksettua Machineryn kauppahintaa ja Machineryn mukana tullutta velkaa. Preato teki yhtiöstä pakollisen ostotarjouksen, johon yhtiön johto suositteli olemaan tarttumatta. Preato oli jo aiemmin hankkinut lähes Yleiselektroniikan kokoisen, teknistä tukkukauppaa tekevän Machineryn, joka sitten alkuvuodesta 2020 sulautettiin Yleiselektroniikkaan. Nerg oli tehnyt aikaisemmin Uusi omistaja herätti Boreon Yleiselekroniikasta kuoriutui nopeasti aivan uusi yhtiö. PET TERI PAALASMAA. Yhdistyminen loi yritysasiakkaita palvelevan konsernin, jonka liikevaihto on yli sata miljoonaa euroa. Suositusta kannatti noudattaa, sillä yhtiön kurssi on noussut ostotarjouksen 8,70 eurosta yli 40 euroon. Samalla aiemmin velattoman yhtiön nettovelat kasvoivat 20 miljoonaan euroon. Lopullinen silaus Yleiselektroniikan muutokselle yritysostoja tekeväksi teolliseksi sijoitusyhtiöksi tuli, kun uudeksi toimitusjohtajaksi valittiin saksalaisessa teollisessa sijoitusyhtiö Mutaresissa Pohjoismaista vastaavana johtajana toiminut Kari Nerg. Viisikymppisen Yleiselektroniikan muodonmuutos alkoi kesällä 2019, kun yhtiön pääomistajat myivät omistuksensa ruotsalaiselle pääomasijoitusyhtiö Preato Capitalille, joka nyt omistaa yhtiöstä yli 70 prosenttia. J u k k a L e h t i n e n Uusi varasto
Yritysostostrategia jakaantuu kahtia uusien liiketoimialueiden ostamiseen ja nykyisiä liiketoimia tukeviin yritysostoihin. Velan suhde käyttökatteeseen vuoden ensimmäisen kvartaalin lopulla oli 2,5, kun kolme on usein rahoittajille riskin ylärajalla. Sitä vahvistettiin palkkaamalla yritysostojohtajaksi Jesse Petäjä, joka tuli Nergin tapaan Mutaresilta. Salkku 41 K E S Ä K U U 2 2 1 L I I K E TO I M I N TA 2020 2021E 2022E Liikevaihto, meur 97,5 129,0 134,6 Liiketulos, meur 5,9 9,1 10,5 Tulos e. ja 20.5. Yhtiöt ovat kokoluokaltaan moninkertaisia Boreoon nähden. Viimeisin uuden liiketoiminnan yritysosto on Ruotsissa toimivan kaivinkoneita ja betonilaitteita edustaneiden yhtiöiden osto noin 6,5 miljoonalla eurolla. Preaton suurin omistaja Simon Hallqvist toimii hallituksen puheenjohtajana. Vuodessa potin arvo on noussut noin miljoonalla. Addtechin ja Indutraden p/e-luvut ovat Factsetin konsensuksen mukaan noin 40.. Meneillään oleva kasvava pula komponenteista voi auttaa Boreota, jos vuosikymmenet elektroniikan maahantuojana on vain luonut kestävät hankintaketjut. BOREO OSTA A yhtiöanalyysia Inderesiltä, jonka suositus Boreon osakkeelle on ensimmäisen vuosineljänneksen tuloksen jälkeen lisää-tasolla ja tavoitehinta 44,00 euroa. Yhtiön johto on järjestetty niin, että Nerg on toimitusjohtajuuden lisäksi elektroniikkaliiketoiminnan johtaja ja Yleiselektroniikan aiempi toimitusjohtaja Janne Silvennoinen vetää Tekninen kauppa -liiketoimintaa. Ruotsalaisiin verrokkeihin nähden Boreo on arvostustasoltaan selvästi maltillinen. Yhtiön johto on sitoutunut yritykseen osakeostoilla. veroja, meur 5,2 8,3 9,1 Nettovelat, meur 19,8 24,5 20,6 Opon tuotto, % 24,4 27,5 26,4 Tulos/osake, euroa 1,41 2,25 2,78 Osinko/osake, euroa 0,40 0,44 0,48 Tunnusluvut oikaistu kertaluonteisista eristä, tiedot 14. Yritysostojen teko on yhtiön uudessa kasvustrategiassa keskeinen. Myös myöhemmin mukaan tulleet talousjohtaja Aku Rumpunen ja henkilöstöjohtaja Mari Katara ovat ostaneet osakkeita. Nerg nousi Boreon kolmanneksi suurimmaksi omistajaksi ostamalla nimityksensä yhteydessä osakkeita 420 000 eurolla. Inderesin odotuksissa on, että Boreon liikevaihto kasvaa tänä vuonna yli 30 prosenttia 129 miljoonaan euroon viime vuoden yritysostojen ja hyvän orgaanisen toimitusvirran avulla ja liikevoitto yli kaksinkertaistuu 9,7 miljoonaan euroon. Inderesin tämän vuoden tulosodotuksilla p/e-luku on noin 18. Toukokuussa Boreo osti Elektroniikkaliiketoiminta-aluetta täydentävän sähköteknillisen materiaalin maahantuoja Milconin 1,5 miljoonalla eurolla. Osakekurssin vahvistuminen on tuonut yhtiölle mahdollisuuden ostaa yrityksiä osakeanneilla. Tavoitteena on kasvaa tämän ja vuoden 2023 välillä 20 prosenttia vuodessa, mihin tuskin orgaanisella kasvulla edes pystyttäisiin. Raskas kalusto -liiketoiminnan muodostanut kauppa maksettiin jo osittain osakkeilla, jotka sitouttivat myös myyjän jatkamaan Boreossa. Operatiivisen liikevoiton tavoite on vähintään kahdeksan prosenttia liikevaihdosta ja nettovelan suhde käyttökatteeseen 2–3:n tasolla. BOREO MUOD OSTUU kolmesta liiketoiminta-alueesta, joista Elektroniikan alla on elektroniikan jakeluliiketoiminnat, Teknisen kaupan alla on Machinery ja Muottikolmio sekä uusimpana muodostettu Raskas kalusto -liiketoiminta-alue, jonka asiakaskunta on betoniteollisuuden ja rakentamisen asiakkaita. Raju velkaantuminen voi hidastaa ostoja, ja nykyisissäkin riittänee pureskeltavaa. yhteistyötä Preaton pääomistajan Simon Hallqvistin kanssa. Integroinnin tekee tosin helpoksi se, että yhtiöt jatkavat Boreossa lähes entiseen malliin. Boreon esikuvana voi pitää esimerkiksi ruotsalaisia Addtechja Indutradeyhtiöitä, joista kumpikin on jo tänä vuonna ehtinyt tehdä useita yrityskauppoja. Uusimman liiketoiminnan vetäjä on Richard Karlsson, joka tuli yhtiöön yritysoston myötä. Lähde: Alma Talent Tietopalvelut, ennusteet Factset K U R S S I K E H I T Y S G Boreo G Helsingin pörssi eur 13 26 39 52 5/2016 5/2021 A RVO ST U S V S V E R RO K I T P/E EV/EBITDA OSINKOTUOTTO 2021E 2021E 2021E, % Lagercrantz Group 32,5 21,8 1,3 Indutrade 37,6 22,8 1,0 Boreo 18,7 10,7 1,0 Bergman & Beving 16,9 9,3 2,6 Volati 30,2 10,6 1,0 Addtech 33,8 22,8 1,2 Ruotsalaisiin verrokkeihin nähden Boreo on arvostustasoltaan selvästi maltillinen. Yhtiön strategiana on ostaa, omistaa ja kehittää yrityksille suunnattuja liiketoimia Pohjois-Euroopassa
Historiallisesti noin puolet Kindredin liikevaihdosta on tullut urheiluvedonlyönnistä ja puolet muista uhkapeleistä, kuten esimerkiksi kasinoja pokeripeleistä. Oman arvionsa mukaan Kindred on liikevaihdolla mitattuna maailman neljänneksi suurin online-uhkapelejä tarjoava yritys. Yhtiön liikevaihto on noussut vuoden 2018 noin 10,8 miljardista Ruotsin kruunusta viime vuoden 13,0 miljardiin kruunuun. KUVA : ANU KIVISTÖ. Viiden viime vuoden aikana liikevaihto on kasvanut keskimäärin 14 prosentin vuositahdilla. Factsetin keräämän konsensusennusteen mukaan tälle vuodelle yhtiön liikevaihdoksi ennustetaan 16,7 miljardia kruunua. Siellä urheiluvedonlyönti oli muutamia poikkeuksia lukuun ottamatta kiellettyä vuoteen 2018 saakka, jolloin korkein oikeus linjasi, että osavaltioilla on oikeus Syntisyys painaa Kindrediä Pelko sääntelystä on painanut kasvavan uhkapeliyhtiön osakekurssia. 42 Salkku K E S Ä K U U 2 2 1 U L K O M A I N E N O S A K E Maltalle rekisteröity uhkapeliyhtiö Kindred Group on useimmille suomalaisille tuntematon yritys, mutta monet sen omistamista pelisivustoista ovat tuttuja. Sääntelyn lisääntyminen voi hetkellisesti painaa uhkapeliyhtiöiden tuloksia. Tukholman pörssissä se on ollut listattuna vuodesta 2004. Kindred on tähän saakka toiminut lähinnä Euroopan markkinoilla. Vuonna 1997 perustetun Kindredin omistuksessa ovat Unibet, Kolikkopelit ja Casinohuone. Vuoden 2020 liikevaihdosta hieman alle viisi prosenttia tuli Euroopan ulkopuolisilta markkina-alueilta. KINDREDIN KASVULUVUT ovat olleet viime vuosina vahvoja. Muiden uhkapelien osuus liikevaihdosta kasvoi kuitenkin vuonna 2020 noin 57 prosenttiin, kun urheilutapahtumien perumiset siirsivät asiakkaiden uhkapelaamista urheiluvedonlyönnistä muihin kohteisiin. H e n r i k W a c k e r Riskejä myös sijoittajalle. Kasvun odotetaan jatkuvan myös tämän jälkeen. Jatkossa Kindred hakee kasvua erityisesti Yhdysvalloista
KINDREDIN OSAKKEELLA käytiin Tukholmassa kauppaa maaliskuussa 2020 alimmillaan alle 25 kruunulla, kun koronakriisin alkaminen aiheutti paniikkia osakemarkkinoilla. Samalla kuitenkin Alankomaiden uhkapelilainsäädäntö kiristyy nykyisestä. Kummankin yhtiön liiketoiminta on Kindredin tapaan painottunut vahvasti Eurooppaan. Factsetin keräämän konsensusennusteen mukaan myös Kindrediä seuraavat analyytikot näkevät yhtiön osakkeessa reilusti nousuvaraa. Uhkapeliyhtiöt lukeutuvat niin sanottuihin syntiosakkeisiin, joiden arvostustasot ovat usein muita toimialoja alhaisempia. Uhkapelaamista säännellään lähes kaikkialla maailmassa voimakkaasti, ja alan regulaatio voi milloin tahansa muuttua. Analyytikot odottavat muutoksen heikentävän merkittävästi Kindredin vuoden 2022 liiketulosta. Varsinkin Euroopassa uhkapeleihin liittyy paljon poliittista riskiä, mikä näkyy herkästi Kindredin tulosrivillä. Lähimpiin verrokkiyhtiöihinsä suhteutettuna luku ei ole poikkeuksellisen matala, sillä markkinat ovat hinnoitelleet monet muutkin Eurooppa-painotteiset uhkapeliyhtiöt maltillisesti. Viiden analyytikon antama keskimääräinen tavoitehinta yhtiön osakkeelle oli toukokuun alussa 199,87 kruunua. Samalla sääntely hyödyttää toimialan suurimpia yhtiöitä. Toukokuun alussa Kindredin osakkeesta sai maksaa lähes 150 kruunua. Kindredin vastustuksesta huolimatta rajoitusten on määrä jatkua ainakin marraskuuhun 2021 saakka. veroja, meur 305 379 272 Nettovelat, meur -134 -332 -365 Opon tuotto, % 52 49 31 Tulos/osake, euroa 1,17 1,48 1,03 Osinko/osake, euroa 0,37 0,73 0,58 Tunnusluvut oikaistu kertaluonteisista eristä, kurssikehitys 31.5., muut tiedot 14.5. Ruotsi sekoitti Kindredin liiketoimintaa myös vuonna 2019, jolloin uhkapelilainsäädännön kiristykset heikensivät yhtiön kannattavuutta merkittävästi. Kindredin liiketulos laski tuolloin lähes miljardi kruunua suhteessa edellisvuoteen. Samalla sääntely hyödyttää alan suurimpia yhtiöitä. Yhtiön vuoden 2020 raportoitu ebit-tulos oli 2,4 miljardia kruunua ja vuotta aiemmin 0,9 miljardia. Liikevaihdon voimakkaasta kasvusta huolimatta Kindred on reilusti voitollinen. Alankomaissa taas ollaan loppuvuodesta 2021 siirtymässä uuteen lisenssimalliin, jossa yksityiset uhkapeliyhtiöt voivat hakea lisenssiä ja tarjota sen jälkeen laillisesti palveluitaan maassa. Jokaisen Factsetin listaaman analyytikon suositus osakkeelle oli osta. Vaikka sääntelyn lisääntyminen painaakin hetkellisesti uhkapeliyhtiöiden tulosta, Kindredin toimitusjohtaja Henrik Tjärnström arvioi yhtiön edellisen vuosikatsauksen yhteydessä, että pitkällä aikavälillä regulaation lisääntyminen on hyväksi alan suurimmille toimijoille. KINDREDIN merkittävin ulkoinen riski liittyy uhkapeliyhtiöiden sääntelyyn. Lähde: Factset A RVO ST U S V S V E R RO K I T P/E EV/EBITDA OSINKOTUOTTO 2021E 2021E 2021E, % William Hill 73,3 14,1 1,1 Entain 32,2 13,3 2,4 LeoVegas 11 7,7 4,5 Betsson 9,8 6,6 5,1 Kindred 9,3 6,7 5,3 Playtech 23,2 7,0 0,0 Ajan saatossa sääntely vakauttaa markkinaa. Sen jälkeen yhtiön osakekurssi on noussut reippaasti. Vaikka uhkapeliyhtiöiden täytyykin tehdä suuria kertainvestointeja sopeutuakseen uuteen sääntelyyn, ajan saatossa sääntelyn lisääntyminen tekee markkinoista aikaisempaa vakaammat. Salkku 43 K E S Ä K U U 2 2 1 L I I K E TO I M I N TA 2020 2021E 2022E Liikevaihto, meur 1 271 1 634 1 800 Liiketulos, meur 264 379 274 Tulos e. päättää urheiluvedonlyönnin laillisuudesta itse. Muista ruotsalaisista uhkapeliyhtiöistä LeoVegasin vertailukelpoinen p/eluku oli 11,7 ja Betssonin 10,8. Kindredin osinkopolitiikkana on jakaa pitkällä aikavälillä 75 prosenttia vapaasta kassavirrasta osinkoina, mutta se voi toteuttaa osan siitä osakkeiden takaisinostoina. Sitä voidaan pitää kasvuyhtiölle huomattavan maltillisena. Tälle vuodelle analyytikot ennustavat tulokseksi 3,8 miljardia kruunua. Päätöksen myötä maan lailliset uhkapelimarkkinat ovat kasvaneet. Kindredin p/e-luku oli toukokuun alussa seuraavan 12 kuukauden ennusteilla laskettuna 10,9. Esimerkiksi Ruotsissa hallitus asetti koronaviruspandemian alkamisen jälkeen pikavauhtia väliaikaisia rajoituksia sille, kuinka paljon ruotsalaiset voivat siirtää rahaa pelitileilleen verkkokasinoissa. K U R S S I K E H I T Y S G Kindred G Tukholman pörssi eur 5 10 15 20 5/2021 5/2016
Samaan aikaan kasvuosakkeet laskivat markkinoilla, kun sijoittajia alkoi hermostuttaa näkymä kiihtyvästä inflaatiosta ja pitkien korkojen noususta. Woodissa vetosi rahastojen yhtiövalintojen lisäksi tarina. Se jäi väliaikaiseksi, ja pian sijoittajat juhlivat koronan mukanaan tuomaa kevyen rahapolitiikan jatkokautta. Tämä tarkoittaa kotoiluja muiden innovaatioiden ajamien osakkeiden palautuvan nousu-uralle”, Wood sanoi. Cathie Wood perusti rahastoyhtiön vuonna 2014, mutta koronavuonna Ark vastasi monen sijoittajan tarpeeseen, jonka taustalla oli kurssiralli sekä meemien, Elon Muskin ja bitcoinin nousu markkinoiden valokeilaan. Muskin huolen ympäristöstä hän käänsi ajatukseksi siitä, että bitcoinin louhinta kannustaisi aurinkosähkön laajempaan hyödyntämiseen. Woodin lippulaivarahasto Ark Innovationiin virtasi viikoittain satoja miljoonia dollareita ja sijoituskohteiden arvo nousi. Arkin kantavia sijoitusteemoja ovat robotiikka, geeniteknologia, finanssiteknologia ja avaruus. Tesla, Zoom, Roku ja Shopyfy saavuttivat uusia huippuja, ja amerikkalaisen Ark Investin rahastoissa oli näitä kaikkia. Asetelma oli oivallinen digimurroksen vauhdittumisesta ja matalista koroista hyötyvien teknologiaosakkeiden momentumille. Kun bitcoinin arvo liki puolittui keväällä yli 63 000 dollarista lähelle 30 000 dollaria, Wood esiintyi mediassa pitäen kiinni bitcoinille asettamastaan 500 000 dollarin tavoitehinnasta. A l e x a n d r a H u h t a A R K I N V E S T I N L I P P U L A I VA R A H A S T O N G Ark Innovation G Nasdaq Composite 60 120 180 240 300 5/2021 11/2019 N O U S U A K E S T I H E L M I K U U H U N A S T I Woodin kiehtovuutta lisäsi hänen uskonnollinen taustansa: Ark viittaa sanoihin active, research ja knowledge, mutta myös Raamatun liitonarkkiin. Arkia Wood lähti perustamaan sen jälkeen, kun hänen silloinen työnantajansa oli hylännyt ajatuksen innovaatiorahastoista liian riskisenä. Arkin massiivisesta panostuksesta Teslaan ja sijoituksista bitcoiniin tuli tänä keväänä ongelma. Sijoittajat vetivät Arkista pääomia, mutta pääomapako jäi olosuhteisiin nähden maltilliseksi, ja ratkaiseva tekijä on voinut olla juuri Wood. Hänellä on taustaa teknologiayhtiöiden analyytikkona ja finanssialalla. Louhinta voi kannustaa aurinkoenergian ylijäämän käyttöön ja vahvistaisi siten aurinkosähköinfrastruktuuria. ”Näkemyksemme mukaan koronakriisi muutti maailmaa merkittävästi ja pysyvästi. Hän on esittänyt, että rotaatio johtaisi aiempaa laajempaan ja vahvempaan härkämarkkinaan. Toukokuussa Musk käänsi kelkkansa ja ilmoitti olevansa huolissaan kryptovaluutan ilmastovaikutuksista. Hänen mukaansa arvostusten ”nollaus” on hyväksi kasvuosakkeille ja tarkoittaa syklin uutta alkua. Cathie Woodin usko joutuu testiin Hyperahastoyhtiö Ark Invest vastasi viime vuonna moniin sijoittajien tarpeisiin, mutta miten se selviää muuttuvasta markkinasta. ”Pandemia kiihdytti käyttäytymisen muutoksia, jotka olivat jo tapahtumassa, ja suunta tuskin kääntyy.” Lä hd e: Fa ct se t. Ark on etf-rahastoyhtiö, joka keskittyy disruptiivisiin innovaatioihin eli yhtiöihin, joilla on potentiaalia ravistella yksittäisiä aloja. 44 Salkku K E S Ä K U U 2 2 1 R A H A S T O I L M I Ö TALOUTEEN viime vuonna iskenyt korona pakotti keskuspankit elvytykseen ja korot laskuun. Wood löysi uuden kulman myös osakemarkkinoiden rotaatioon kasvuosakkeista syklisiin. Osakemarkkinoillakin nähtiin syvä kyykky. Sekä Tesla että bitcoin olivat nosteessa alkuvuonna Muskin ilmoitettua autonvalmistajan ostaneen bitcoinia 1,5 miljardin dollarin arvosta taseeseensa sekä hyväksyvän bitcoinin maksuvälineeksi autokaupassaan. Teslan ja bitcoinin ohella laskuun lähti Arkin salkkuyhtiöihin kuuluva kryptopörssi Coinbase
Euroalueen osakkeisiin verrattuna yhdysvaltalaisten yhtiöiden osakkeet ovat kalliita, kun huomioidaan tulosennusteet ja suhdannetasoitettu p/e-luku. Yhdysvaltojen ja Euroopan markkinat eivät kuitenkaan ole toisistaan riippumattomia. Indeksin nousu on ollut hidasta: 2008 finanssikriisin taso ylitettiin vasta nyt. Keskuspankkien tiukentaessa linjauksiaan, seuraukset näkyvät molemmilla markkinoilla. Salkku 45 K E S Ä K U U 2 2 1 A L L O K A A T I O Vähennä Lisää Euroalueella iskun paikka Euro-osakkeet. Yhdysvaltojen osakkeet ovat nousseet teknologiayhtiöiden vetäminä. Valtaisa elvytys on nostanut osakkeiden hintoja, mutta myös kasvattanut inflaatioodotuksia, mistä seurannut koronnousu on hillinnyt osakemarkkinoita. Euroalueen osakkeiden menestystä euroalueen ulkopuolisille sijoittajille mittaava MSCi EMU -indeksi on tuottanut alkuvuonna hyvin. USA-osakkeet. Samalla sektorirotaatio on nostanut arvo-osakkeita ja hidastanut kasvuyhtiöiden nousua. Euroopassa koronaviruksen aiheuttamista talous ongelmista on selviydytty muita teollisuusmaita hitaammin ja rokotuksissa lähdettiin liikkeelle jäljessä. Nyt rokotukset ja talous näyttävät pääsevän vauhtiin ja odotuksissa on huimat tulosparannukset, joita ei ole kokonaan hinnoiteltu osakkeiden hintoihin. Euroopassa odotetaan Yhdysvaltoja parempaa tuloskasvua, joka ei ole vielä kokonaan osakkeiden hinnoissa. J u k k a L e h t i n e n 100 200 300 1 000 2 000 3 000 4 000 100 200 300 1 000 2 000 3 000 4 000 M S C I E M U 26.5.2020–27.5.2021 M S C I U SA 26.5.2020–27.5.2021 Lähde: Factset
Samanaikaisesti talouspolitiikka on vahvasti elvytysvaihteella. Äkilliset hinnanmuutokset osakemarkkinoilla ja ei-oon myyminen asuntomarkkinoilla kertovat kuumuudesta. Mitä niukemmaksi resurssit käyvät ylikysynnän myötä, sitä enemmän hinnat nousevat. Mitä ylikuumeneminen tarkoittaa. Toisaalta koettu pitkäaikainen hitaan inflaation jakso on opettanut, että inflaatiota on vaikea kiihdyttää, jos korot ovat nollassa. Toukokuussa inflaatio nousi euroalueella kahteen prosenttiin. Inflaation ytimessä on palkkaja kustannuskehitys, joka on yhteydessä talouden tilaan suhteessa potentiaalinsa. Näkemys on yksipuolinen. Viime keväänä pörssi palautui nopeasti koronakuopasta. 46 Sijoittaja K E S Ä K U U 2 2 1 S uotuisa kehitys koronakriisin selättämisestä näkyy talousennusteissa. Jos elvytys puretaan liian aikaisin, vaarana on mahalasku. Keskuspankkien äänenpainot ovatkin olleet rauhoittelevia: nopean inflaation vaihe arvioidaan väliaikaiseksi. Mutta jos purku tapahtuu liian myöhään, riskinä on ylikuumeneminen. Vuosituhannen alussa Yhdysvalloissa Fed nosti korkoja hitaammin kuin Taylorin säännön mukaan olisi pitänyt. Myös EKP:n suunnalta on vaadittu symmetristä inflaatiotavoitetta. Parhaimmassa tapauksessa riittäisivät asteittaiset kiristystoimet. Yksi mittari on sijoitusja varallisuuskohteiden hinnat. Epäselväksi jää, mitä tämä tarkoittaa. Toinen mittari on inflaatio. Nopea toipuminen on pääosin seurausta massiivisesta elvytyksestä. Syinä ovat toistaiseksi olleet lähinnä öljyn hinta ja vuoden 2020 vertailuajankohdan poikkeuksellisuus. Uudistetutkaan strategiat eivät ole hintatasotavoitteita, mutta menneitä inflaatiopoikkeamia huomioidaan aikaisempaa enemmän. Halpa raha painui varallisuushintoihin, ja kupla purkautui finanssikriisissä tunnetuin seurauksin. Velkaantuneisuuden vastapaino on, että aiempaa pienempi koronnousu riittää heikentämään kysyntää. S A M U K U R R I Kirjoittaja valvoo vakautta ja vakavaraisuutta Finanssivalvonnan osastopäällikkönä.. Tällaisesta on kokemusta 1980-luvulta, kun Paul Volckerin Fed nujersi inflaation tiukalla rahapolitiikalla. Kylmää ja kuumaa Elvytys on nostanut esiin uusia huolia: siirrytäänkö taantuman pelosta ylikuumenemiseen ja deflaatiosta inflaatioon. Matalan korkotason mahdollisti Kiinailmiö, jonka halvat vientituotteet – joihin kuului pääoma – pitivät kuluttajahintainflaation matalana. Viime kädessä inflaatiotavoitteen takuu on usko ja kyky keskuspankin volckermaiseen politiikkaan. Myös asuntomarkkinoiden taantuma jäi lyhyeksi, kun alhaisten korkojen houkutus voitti työttömyyden pelon. Sekä Yhdysvaltojen entinen valtiovarainministeri Larry Summers että IMF:n entinen pääekonomisti Olivier Blanchard ovat pitäneet Yhdysvaltojen finanssipolitiikkaa liian kevyenä. Kriitikoiden mielestä inflaatio on kuin pullon henki: kun sen päästää irti, kiinnisaaminen on tuskallista. Jos inflaatio ylittää tavoitteen tai kasvu on kestävää kasvua nopeampaa, rahapolitiikkaa pitää kiristää ja päinvastoin. Japanin vuosikymmenien nollainflaatio on varoittava esimerkki. Huolet ovatkin kääntyneet taantumasta ylikuumenemiseen ja deflaatiosta inflaatioon. Kun rajoitukset hellittävät, yksityisen kulutuksen odotetaan ryöpsähtävän. Huonommassa skenaariossa sopeutuminen tapahtuisi taantuman kautta. Rahapolitiikan niin sanotun Taylorin säännön mukaan ”oikea” keskuspankkikorko voidaan esittää inflaation ja kasvun poikkeamina tavoitetai tasapainotasoistaan. INFLAATIONÄKYMÄT RIIPPUVAT jatkossakin inflaatio-odotusten ankkuroitumisesta keskuspankin tavoitteeseen ja reaalitaloudesta. Joidenkin mielestä kasvanut velkaantuminen vaikeuttaa ja jopa estää rahapolitiikan kiristämisen. Fedin uudistettu strategia sallii inflaation ylittävän aiempaa selvemmin tavoitteensa. Markkinoiden keskipitkän aikavälin inflaatio-odotukset ovat nousseet Yhdysvalloissa 2,5 prosentin tuntumaan ja euroalueellakin kohti perinteistä alle kahden prosentin tavoitetta
Keskon, Harvian ja Marimekon osakkeet saavuttivat kaikkien aikojen ennätyksensä kesäkuussa. 20–40 5. KURSSIN EROTUS 10 VUODEN HUIPUSTA, % 2 3 4 1 5 KOTIMAISET ENNUSTEET 48 / POHJOISMAISET ENNUSTEET 50 / EUROOPPALAISET ENNUSTEET 52 / YHDYSVALTAISET ENNUSTEET 54 / SUOSITELLUIMMAT 56. 40–60 4. Koneen ja Elisan ennätykset ovat vuodelta 2020. Näistä esimerkiksi koronayllättäjä Wulffin kaikkien aikojen ennätys on selvästi vanhempi. 80–100 2. 0–20 SAVOSOLAR -99,6 % 2.6.21 päätöskurssin ero ennätyskurssiin 11.12.15 1 6 1 S U O M A L A I S E N P Ö R S S IY H T I Ö N 1 V U O D E N KU R S S I H U I P U N A J O I T T U M I N E N 2.6. Yli puolella osakkeista 10-vuotisjakson korkein kurssi oli ennen vuotta 2019, joten sijoittajien valinnat ratkaisevat. 60–80 3. Numerot 47 K E S Ä K U U 2 2 1 Lähde: Factset 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 19 2 6 7 13 4 19 14 5 16 56 Pörssissä vahva alkuvuosi HELSINGIN pörssin listoilla noteeratuista osakkeista 35 prosenttia on saavuttanut 10 vuoden huippukurssinsa tänä vuonna. A h t i Te r h e m a a EQ OY:N PUTKI 10 Peräkkäiset vuodet, jolloin huippukurssi on ollut edellisvuotta korkeampi 1
48 Numerot K E S Ä K U U 2 2 1 Kotimaiset tulosennusteet Lähde: Factset TULOS 2020 ENNUSTEET 2021 ENNUSTEET 2022 OSAKEVOITTO VOITTO VOITTO KURSSI ENNEN TULOS/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ 7.6. Viime vuoden menestyjistä Nesteen osake on ollut vuoden alkuun verrattuna laskussa ja Koneen osakkeen kehitys jymähti. 4,9 Basware 37,75 -7,0 -0,51 -4,8 -6,0 -3,0 -0,30 6,9 3,0 -1,2 7,0 0,15 246,7 6,8 CapMan 2,81 9,2 3,30 35,9 28,9 43,2 0,20 0,15 14,3 3,5 40,1 32,6 48,6 0,21 0,16 13,3 3,2 t Cargotec 47,80 29,2 0,13 400 244,0 462,0 2,83 1,16 16,9 2,1 8,7 312 271,0 367,0 3,58 1,19 13,3 1,9 8,4 Caverion 6,80 16,0 0,05 58 48 70 0,33 0,17 20,9 4,8 7,6 75 62 82 0,42 0,21 16,1 4,1 6,8 s Citycon 7,65 -17,7 -0,25 125,9 121,0 130,6 0,62 0,48 12,3 0,7 21,4 130,0 120,0 139,3 0,63 0,47 12,1 0,7 20,5 s Detection Technology 28,90 8,1 0,47 12,3 11,0 14,0 0,71 0,38 41,0 6,4 24,6 19,9 16,6 22,0 1,10 0,48 26,3 5,6 16,8 Digia 7,60 13,5 0,40 14,4 13,0 16,6 0,45 0,17 17,0 3,0 9,9 15,0 14,0 16,8 0,47 0,20 16,3 2,7 9,3 s Elisa 49,08 396,4 2,05 420,1 399,2 443,0 2,14 2,03 23,0 6,5 12,8 441,0 400,0 473,0 2,24 2,13 21,9 6,6 12,4 s Enento 34,30 25,1 0,81 35 35,0 35,8 1,19 1,00 28,9 2,6 16,0 42 39,7 44,0 1,39 1,09 24,7 2,5 14,2 Etteplan 16,30 21,1 0,69 25,4 24,6 26,8 0,81 0,41 20,0 4,1 10,1 28,1 26,9 30,4 0,90 0,44 18,2 3,6 9,3 Finnair 0,72 -654,4 -0,51 -444,9 -498,0 -304,0 -0,26 1,7 87,3 14,0 141,2 0,04 18,7 1,5 4,8 Fiskars 17,24 89,8 0,83 85,0 82,0 87,1 0,91 0,66 19,0 1,9 9,7 120,1 114,0 129,0 1,24 0,73 13,9 1,8 8,5 s Fortum 23,51 1543 2,05 2203 1738 4120 1,58 1,13 14,9 1,5 9,8 1710 1425 2005 1,41 1,15 16,7 1,5 10,5 s F-Secure 4,08 16,5 0,08 21 19,0 25,5 0,10 0,05 39,2 7,1 17,1 24 23,4 25,0 0,12 0,05 34,0 7,6 15,1 s Harvia 48,15 20,4 0,83 36,5 33,3 38,8 1,51 0,77 31,9 10,6 21,8 41,8 38,9 46,5 1,72 0,88 27,9 8,8 19,2 s Huhtamäki 38,76 236,7 1,69 278,1 266,0 289,0 2,02 0,95 19,2 2,9 10,3 314,1 295,2 337,0 2,26 1,01 17,2 2,6 9,5 t Kamux 15,62 28,5 0,58 32,0 31,4 32,9 0,62 0,22 25,1 5,6 15,4 38,6 36,8 40,9 0,76 0,23 20,5 4,7 13,3 t Kemira 13,64 181,0 0,86 192,5 185,0 203,0 0,92 0,59 14,8 1,7 6,9 194,7 184,0 210,0 0,93 0,61 14,6 1,6 6,8 s Kesko 29,44 505,8 1,09 555,3 511,5 584,8 1,12 0,80 26,3 5,0 12,5 526,2 494,0 550,7 1,06 0,82 27,7 4,8 12,8 s Kojamo 19,11 391,0 1,27 344,7 168,5 525,0 1,34 0,39 14,3 1,2 32,4 287,6 177,8 474,0 1,01 0,42 18,9 1,1 30,2 s KONE 66,40 1224 1,81 1370 1296 1453 2,02 1,93 32,8 11,0 21,8 1467 1344 1646 2,17 1,96 30,6 10,5 20,4 s Konecranes 38,77 149,2 1,55 251,2 210,0 284,9 2,34 1,19 16,5 2,4 9,0 308,0 267,0 351,7 2,82 1,25 13,8 2,2 8,1 Lassila & Tikanoja 14,16 23,3 0,50 41,8 40,0 43,4 0,86 0,56 16,4 2,6 46,1 44,0 49,2 0,96 0,63 14,8 2,5 t Lehto Group 1,63 -6,8 -0,12 9,0 4,3 16,7 0,08 0,03 20,3 1,1 9,6 21,4 13,5 30,9 0,20 0,09 8,3 1,0 5,9 s Marimekko 72,60 17,6 1,70 23,7 22,1 25,9 2,33 1,45 31,2 9,7 24,9 22,1 27,0 2,45 1,58 29,7 8,6 t Metso Outotec 9,97 201,0 0,20 480,9 412,0 550,1 0,46 0,24 21,6 3,7 13,1 641,1 572,0 732,5 0,58 0,30 17,1 3,3 10,7 s Metsä Board 9,09 214,8 0,48 323,6 287,8 372,0 0,74 0,35 12,3 2,0 7,7 301,3 246,2 377,0 0,68 0,36 13,5 1,8 8,1 HELSINGIN PÖRSSIÄ seuraava yleisindeksi on liikkunut yli 12 000 pisteessä ja lähellä vuoden 2007 korkeinta 12 656 pisteen tasoa. A h t i Te r h e m a a Kotimaiset Pörssikurssit pitkän ajan ennätystasolla Suosiossa. Niitä ovat paikanneet Nordean, Nokian ja Fortumin osakkeiden nousut. VEROJA, OSAKE, VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ YHTIÖ 2021 MEUR EUROA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA s Aktia 11,08 54,9 0,61 74,6 71,4 77,8 0,90 0,55 12,4 1,1 97,9 90,9 105,0 1,07 0,66 10,3 1,1 t Alma Media 9,81 42,1 0,41 51,5 49,8 53,2 0,50 0,33 19,5 4,4 12,3 61,2 60,6 62,0 0,60 0,36 16,4 4,0 10,8 s Altia 10,50 20,1 0,49 57,3 55,6 59,0 0,74 0,44 14,3 2,8 4,2 66,1 64,2 68,0 0,83 0,53 12,7 2,6 3,7 s Aspo 9,54 15,2 0,39 26,8 26,1 27,6 0,72 0,44 13,3 2,4 8,0 30,3 28,2 33,0 0,82 0,46 11,7 2,4 7,7 s Atria 11,48 36,1 0,81 42,6 42,6 42,6 1,13 0,50 10,2 n.a. 8,8 49,1 49,1 49,1 1,29 0,50 8,9 n.a. Markkinoiden yleiskuva hyötyy siitä, että Suomessa on nyt pörssissä monta lähes yhtä suurta yhtiötä, eikä mikään yksittäinen osake enää määritä markkinoiden nousuja tai laskuja. Nokian osake on saanut nostetta sosiaalisessa mediassa.. Indeksin 18 331,2 pisteen ennätykseen 2.5.2000 on kuitenkin vielä matkaa. Jos pörssi kipuaa vuoden 2007 huippujen yli, edelliset tätä korkeammat indeksin arvot saavutettiin teknokuplan aikana ja sen purkautuessa vuonna 2000 ja muutamana tammikuun päivänä 2001
Ennusteet kokoaa Factset kymmeniltä pankkiiriliikkeiltä. Ostoksen arvo on noin 60 miljoonaa euroa. P/e-, p/bja ev/ebitda-kertoimet lasketaan taulukon päivityspäivän kursseilla ennusteiden keskiarvosta. Terveystalo Terveystalo laajentaa Ruotsiin hankki malla Feelgoodin. Yhtiö sai tarjouskisan jälkeen fuusiolle yli 97 prosentin hyväksynnän.. Sammolle jäi vielä 11,9 prosentin potti. TULOS 2020 ENNUSTEET 2021 ENNUSTEET 2022 OSAKEVOITTO VOITTO VOITTO KURSSI ENNEN TULOS/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ 7.6. VEROJA, OSAKE, VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ YHTIÖ 2021 MEUR EUROA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA s Musti 31,36 13,5 0,37 32,0 31,0 33,9 0,79 0,54 39,5 6,3 18,9 42,0 38,9 46,1 1,00 0,70 31,2 5,9 15,8 Neles 12,21 64,0 14,63 85,9 82,0 95,0 0,44 0,21 27,5 6,0 16,6 99,3 90,8 114,0 0,52 0,23 23,6 5,2 14,9 s Neste 56,26 824,0 0,93 1382 1165 1856 1,47 0,81 38,3 6,8 23,1 1751 1398 2234 1,93 0,99 29,2 6,0 18,9 s Nokia 4,53 721,0 -0,45 1845 1431 2484 0,24 0,03 19,0 1,8 8,6 2128 1807 2946 0,27 0,10 16,5 1,7 7,7 s Nokian Renkaat 33,95 106,0 0,62 260,5 215,0 293,0 1,53 1,30 22,1 2,9 11,4 308,3 267,0 358,0 1,78 1,43 19,1 2,8 10,2 s Nordea 9,11 2964 0,55 4242 3954 4642 0,80 0,56 11,4 1,1 4412 4030 4661 0,84 0,58 10,8 1,0 s Olvi 53,10 53,8 1,96 62 62,0 63,0 2,41 1,20 22,0 3,8 11,9 69 67,0 71,0 2,64 1,32 20,1 3,4 11,0 t Oriola 1,83 14,4 0,06 14,3 13,4 16,0 0,07 0,06 27,7 1,9 7,6 22,3 21,1 25,0 0,10 0,08 19,2 1,9 6,4 s Orion 36,40 278,3 1,57 237,7 210,8 255,0 1,36 1,47 26,7 7,2 17,1 262,2 225,2 278,0 1,51 1,52 24,1 7,2 15,6 s Outokumpu 5,02 -153,0 -0,28 326 248,0 462,1 0,59 0,08 8,6 0,8 4,9 277 40,5 432,8 0,50 0,17 10,0 0,7 5,4 s Pihlajalinna 11,26 13,8 0,39 25,2 22,5 28,7 0,84 0,24 13,4 2,0 7,0 27,6 23,7 32,9 0,91 0,28 12,4 1,8 6,7 Ponsse 42,75 39,5 1,15 74,3 67,0 88,0 2,04 0,86 21,0 4,0 11,7 81,0 73,0 99,9 2,24 1,00 19,1 3,5 11,0 Qt Group 94,80 16,4 0,53 25 23 26 0,80 0,03 118,9 41,7 86,6 38 30 49 1,20 0,20 79,2 27,5 57,5 Raisio 4,31 29,4 0,15 28,0 27,8 28,3 0,13 0,14 34,3 2,5 17,6 30,3 28,1 32,0 0,15 0,15 28,1 2,5 15,3 s Revenio Group 59,55 16,7 0,50 24,0 21,6 25,7 0,74 0,35 80,0 19,9 58,2 29,7 26,2 33,9 0,89 0,40 66,9 17,0 48,2 Rovio 6,99 40,7 0,43 34,0 29,1 38,0 0,35 0,12 19,9 2,8 8,7 36,3 29,6 43,0 0,38 0,12 18,3 2,5 8,4 s Sampo 38,51 -71,0 0,07 2115 1921 2360 2,83 2,05 13,6 1,7 1947 1506 2246 2,60 2,13 14,8 1,7 Sanoma 14,20 260,5 1,51 131,2 113,0 147,0 0,68 0,54 21,0 n.a. Terveystalo osti jo 72 prosentin siivun ja teki ostotarjouksen lopuista osakkeista. Numerot 49 K E S Ä K U U 2 2 1 1 2 3 ”Alin” ja ”ylin” ilmoittavat mukana olevien ennusteiden ääriarvot. Tikkurila Amerikkalainen PPG Industries sai vihdoin kaikki viranomaisluvat ja pitkään vireillä ollut ostotarjous Tikkurilasta voitiin viedä läpi. Muut luvut ovat kaikista ennusteista laskettuja keskiarvoja. Tulos/osake-luku kertoo osakekohtaisen tuloksen verojen jälkeen. 9,0 154,0 145,0 161,0 0,79 0,57 18,0 3,2 8,4 SRV Yhtiöt 0,64 -14,4 -0,15 8,6 5,4 10,4 0,02 35,7 0,9 14,3 20,4 10,7 28,0 0,06 11,4 0,9 11,2 Stockmann 1,53 -294,0 -4,05 162,5 -10,0 335,0 -0,06 0,5 6,1 12,5 -1,0 26,0 0,04 40,5 0,5 5,8 s Stora Enso 14,87 774,0 0,79 858 654 1085 1,03 0,44 14,4 1,3 8,6 1067 919 1180 1,08 0,50 13,7 1,2 8,4 Talenom 13,44 12,0 0,22 14,8 14,5 15,1 0,27 0,17 49,5 15,7 18,1 17,3 19,2 0,33 0,20 40,8 13,2 Teleste 6,52 3,7 -0,09 9,6 8,0 11,2 0,32 0,15 20,7 1,8 7,9 9,8 9,6 10,0 0,42 0,18 15,7 1,7 7,5 Terveystalo 11,48 57,2 0,36 100,2 90,0 113,0 0,64 0,31 18,0 2,3 10,2 103,6 99,4 107,0 0,67 0,35 17,2 2,2 9,8 TietoEVRY 26,48 120,9 0,80 318,1 249,5 388,5 2,28 1,47 11,6 1,8 7,9 321,6 266,5 382,9 2,47 1,48 10,7 1,8 7,5 s Tikkurila 34,00 54,5 0,98 60,9 60,9 60,9 1,14 29,8 6,5 17,6 62,1 62,1 62,1 1,10 30,9 5,4 17,1 s Tokmanni 23,24 88,9 1,21 93,4 88,0 101,0 1,27 0,90 18,3 5,6 10,1 102,7 96,0 110,0 1,40 0,97 16,6 5,0 9,4 s UPM-Kymmene 31,84 734,0 1,05 1183 1022 1337 1,77 1,30 18,0 1,7 10,5 1212 1104 1356 1,81 1,33 17,6 1,7 9,9 s Uponor 24,70 126,0 1,21 134 127 142 1,29 0,75 19,1 4,4 9,6 143 138 154 1,37 0,81 18,0 4,0 9,5 Vaisala 35,30 41,1 0,91 43,5 42,9 44,1 1,01 0,64 34,9 5,9 19,0 51,1 48,7 53,0 1,14 0,67 30,9 5,4 17,2 Valmet 35,17 306,0 1,55 388,7 345,5 415,0 1,92 0,98 18,3 4,2 10,3 413,4 382,0 456,0 2,05 1,08 17,1 3,7 9,9 s Verkkokauppa.com 8,68 18,2 0,33 21,6 21,0 22,6 0,39 0,26 22,4 9,7 13,4 24,5 23,0 27,4 0,44 0,28 19,8 8,1 12,1 s Wärtsilä 11,99 188,0 0,23 296,2 181,0 383,7 0,41 0,27 29,4 3,1 15,0 405,8 231,4 501,3 0,54 0,34 22,4 2,9 12,4 s YIT 5,14 -28,0 -0,13 105,3 81,7 146,0 0,40 0,21 12,7 1,1 9,6 138,1 124,8 156,0 0,50 0,25 10,2 1,0 8,3 3 2 1 Sampo Pankkitoiminnasta irtautuva Sampo myi toukokuussa 162 miljoonaa Nordean osaketta, eli 4,0 prosenttia osake kannasta, institutionaalisille sijoittajille. Merkkien selitykset s tulosennuste noussut – tulosennuste pysynyt ennallaan t tulosennuste laskenut Ennusteiden perusteet Arvopaperin tulosennustetaulukossa ilmoitetaan tulos ennen veroja, jolloin mukaan lasketaan rahoituserien jälkeen säännölliset muut tuotot ja kulut sekä osakkuusyhtiöiden tulokset
MUUTOS 1KK, % MUUTOS 1 V, % USA (Nasdaq) 0,9 41,4 Japani 0,7 21,6 Alankomaat 0,5 40,2 USA (S&P 500) -0,1 32,3 Turkki -6,1 10,1 Y H DYS VA LT O J E N P R E S I D E N T T I L L Ä Joe Bidenilla on voimakas intressi hänen esittäessään kansainvälistä 15 prosentin yritysverokattoa. Vaikka suurimmat EU-maat tukivat hanketta, se ei saa kaikkien suosiota. A h t i Te r h e m a a. Bidenin hallinto haluaa rahoittaa elvytyspakettiaan yritysveron korotuksilla. Yhteistyön lisääntyessä vastaavia hankkeita voi syntyä myös esimerkiksi yhtiöiden määräävästä markkina-asemasta ja ympäristökysymyksistä. 50 Numerot K E S Ä K U U 2 2 1 Lähde: Factset OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 7.6. Verotukseen liittyvä kansainvälinen yhteistyö voi olla vaikea pala lopulta myös Yhdysvaltojen hallinnossa, sillä vähimmäisverotus edellyttää demokraattien ja republikaanien yhteistyötä. Myös muut kansainvälisesti toimivat amerikkalaiset teknoyhtiöt maksavat tyypillisesti melko vähän veroja. Kaavailujen mukaan kansainväliset yhtiöt maksaisivat yritysveroa niissä maissa, missä tulo syntyy. Yhdysvaltojen valtiovarainministeri Janet Yellen on kuvaillut suunnitelmaa monenkeskisyyden paluuksi. Hanke on jo vaikuttanut osakkeiden hintoihin niillä yhtiöillä, joilla keskimääräinen Maailman osakkeet Rikkaat maat rajoittavat verokilpailua Maali. Vaikutukset voivat ulottua laajemmallekin. Asetelman takia hanketta on kutsuttu Amazon-veroksi. Veronkorotukset ovat käytännössä hyödyttömiä, jos kansainväliset yritykset voivat valita, mihin yritysveronsa maksavat. Rahoitusongelmia on muillakin erityisesti euro-alueella ja hanke hyväksyttiin rikkaimpien maiden G7-kokouksessa. FRIEDEMANN VOGEL veroaste on matala. Amazon on hyödyntänyt Luxemburgin matalampaa verokantaa. Sijoittajille muutos tarkoittaa tarvetta syventyä jälleen kansainväliseen sääntelykehitykseen. EU-maista ainakin Irlanti, Luxemburg ja Alankomaat ovat houkuttaneet yrityksiä edullisella verokohtelulla. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2021 MK KR KR MK P/E EBITDA TUOTTO, % KR MK P/E EBITDA TUOTTO, % Pohjoismaiset tulosennusteet TULOS 2020 ENNUSTEET 2021 ENNUSTEET 2022 RUOTSI Atlas Copco 508,00 595 221 12,16 15,43 23 993 32,9 21,8 1,5 16,78 26 534 30,3 20,0 1,6 Investor 194,20 594 944 17,24 13,22 53 853 14,7 21,7 1,9 8,98 58 178 21,6 20,3 2,1 Volvo 226,90 464 550 9,50 15,14 42 102 15,0 9,3 2,8 17,12 45 921 13,3 8,4 3,3 Ericsson 108,30 361 691 5,26 5,76 27 814 18,8 9,7 2,0 6,99 33 225 15,5 8,3 2,3 Evolution 1 561,40 331 527 16,24 27,22 6 401 57,4 42,4 0,8 35,56 8 427 43,9 32,6 1,1 H&M Hennes & Mauritz 208,65 304 769 0,75 6,08 13 079 34,3 10,7 2,8 8,85 19 422 23,6 9,1 3,5 Hexagon 121,85 300 068 2,52 3,58 11 134 34,0 21,6 0,9 3,88 12 130 31,4 20,2 0,9 EQT 310,90 296 283 3,12 6,61 7 059 47,0 38,3 1,1 7,36 7 836 42,2 34,7 1,3 Sandvik 226,00 283 491 6,96 11,01 18 003 20,5 11,9 2,3 12,42 20 388 18,2 10,7 2,5 ASSA ABLOY 255,80 269 882 8,26 9,19 13 750 27,8 17,4 1,6 10,36 15 380 24,7 16,0 1,8 SEB 108,70 238 514 7,28 9,69 26 393 11,2 6,7 9,88 26 986 11,0 5,4 J Y R K ÄS SÄ N O U S U S SA MUUTOS 1KK, % MUUTOS 1 V, % Argentiina 30,8 6,2 Puola 9,4 34,2 Intia 9,1 70,3 Kiina 8,3 40,1 VA H VA KU U K AU S I MUUTOS 1KK, % MUUTOS 1 V, % Itävalta 6,7 49,6 Italia 5,6 36,3 Venäjä (RTS) 4,8 28,6 Saksa 2,9 32,3 Y H Ä P LU S SA L L A MUUTOS 1KK, % MUUTOS 1 V, % Etelä-Korea 2,2 60,1 Ruotsi 2,1 54,1 Suomi 2,0 41,6 Britannia 1,0 27,1 B E N SA LO P P U
30,79 7,4 29,9 1,7 2,0 Royal KPN 3,18 17,1 20,7 4,5 5,1 Koninklijke Philips 52,72 15,3 24,4 3,3 2,0 Koninklijke DSM 160,95 6,2 30,6 3,3 1,7 Aperam 49,88 4,8 11,5 1,6 4,0 Akzo Nobel 109,67 3,6 22,2 3,7 2,0 ASR Nederland 41,11 16,5 7,4 0,8 6,2 NN Group 42,56 0,4 9,3 0,4 5,8 VEON 1,68 13,2 5,3 5,8 8,0 Allfunds Group 15,85 9,5 40,3 4,0 0,6 Signify 52,25 -1,7 14,7 3,0 3,0 TomTom 9,98 39,2 2,4 AMSTERDAMIN pörssissä suurin toimiala on teollisuutta palvelevat laiteja palveluyritykset kuten Helsingissäkin. Täydet ostosuositukset saa myös maaliskuussa listautunut kiinteistöjen kehittäjä CTP. com saavat pian seuraa jätti ostoksesta, amerikkalaisesta Grubhubista. Yhtiö palvelee tietoliikenneyhtiöitä, rakentamista ja teollisuutta. Ruuan kotiinkuljetuksien online-palvelun, kansainvälisen brittiläis-hollantilaisen Just Eat Takeaway.comin osakkeen hinta ja tulos on kärsinyt koventuvasta kilpailusta, mutta korona-aika on kasvattanut myyntiä. Yhtiö omistaa logistiikkaja teollisuuskiinteistöjä itäisessä Keski-Euroopassa. ROBIN VAN LONKHUIJSEN. Teknolla on vahva edustus, sillä arvokkain ASML valmistaa nyt kuumana käyville markkinoille mikrosirujen valmistusteknologiaa. 21,15 33,5 45,0 30,5 BE Semiconductor Industries 77,92 11,6 24,3 11,3 4,1 Koninklijke Boskalis Westm. A h t i Te r h e m a a Suositelluimmat Kuumien toimialojen Amsterdam Perille. 56 Numerot K E S Ä K U U 2 2 1 ANALYYTIKKOSUOSITUSTEN JAKAUMA, % ARVOSTUSKERTOIMET 20 40 60 80 100 OSTA/YLIPAINOTA PIDÄ MYY/ALIPAINOTA Suositelluimmat osakkeet Amsterdamin pörssissä Lähde: Factset; yhtiöt, joilla on vähintään 5 suositusta OSINKOTAVOITENOUSUTUOTTO HINTA, POTENTIAALI, P/E P/B 2021E, YHTIÖ EUR % 2021E 2021E % TKH Group Cert 50,50 15,6 20,9 2,7 2,8 CTP 16,94 8,6 24,4 1,6 2,3 ArcelorMittal SA 32,36 19,3 4,7 0,8 1,3 Prosus Class N 123,65 43,4 27,5 3,8 0,1 X5 Retail Group 46,46 84,5 13,9 6,8 8,5 SBM Offshore 19,69 39,5 22,5 1,7 5,5 PostNL 4,99 4,5 11,3 5,8 7,2 AMG 36,72 22,3 27,8 5,2 0,8 Intertrust 18,29 21,9 9,3 1,6 2,8 Pharming Group 2,03 100,2 13,0 2,6 OCI 24,35 10,0 19,4 3,2 0,4 ASM International 309,71 18,3 29,3 6,1 0,9 Just Eat Takeaway.com 127,34 74,7 1,3 0,5 Basic-Fit 37,30 -6,3 9,8 ASML Holding 600,30 9,4 44,0 15,5 0,6 ING Groep 11,92 4,0 10,7 0,8 5,6 InPost S.A. Suositelluimpien kärjessä on teknologiayhtiö TKH Group, jonka juuret ovat kaapelituotannossa. Just Eat Takeaway.comin liikevaihtoa paisuttavat yrityskaupat ja koronamyynti. Suuri ala Amsterdamissa on myös teknologiapalvelut. Viime vuonna yhdistyneet Just Eat ja Takeaway. Amsterdamin pörssi on ollut viime aikoina yksi kehittyneiden maiden tuottoisimmista
MY Y N N I T Y H T E E N SÄ 4,39 milj. Joulukuussa 2019 listautuneen yhtiön osakkeen merkintähinta oli 4,50 euroa. Kevään aikana kurssi ennätykseensä noussut osake painui pariksi päiväksi jyrkkään alamäkeen: kurssi pohjasi hetkellisesti 11,10 eurossa, kun Kopsala ehti saada 13,50 euroa osakkeelta. Hän perusti yhtiön vuonna 2004 ja jatkaa nyt yhtiön 12. suurimpana omistajana. euroa O SA K K E I TA Y H T E E N SÄ 325 000 kappaletta H I N TA O SA K K E E LTA 13,50 euroa OPTOMEDIN KURSSIKEHITYS 4.1.–2.6.2021, euroa Kuva: Outi-Kaisa Ollikainen Lähde: Factset L a u r i S i h v o n e n SISÄPIIRIN KAUPAT 58 / SUURSIJOITTAJAT 59 / JOHTAJA-ANALYYSI 60 / KIRJA-ARVIO 62 / ARVOESINE 63 / RISTIKKO 64 / VELVOITETYÖLLISTETTY 66. Kopsala perusteli myyntiään henkilökohtaisilla syillä. 10 15 20 25 3 6 9 12 15 Sisäpiiri 57 K E S Ä K U U 2 2 1 Optomedin perustajan suurmyynti säikäytti SILMÄNPOHJAKAMEROIHIN erikoistuneen Optomedin perustaja ja toimitusjohtaja Seppo Kopsala myi toukokuun lopussa omistuksiaan liki 4,4 miljoonalla eurolla
Pörssistä poistuvan teknologiayhtiö Nordic ID:n avainhenkilöiden myynnit värittivät myös sisäpiiritilastoja. David Rönnberg Toimitusjohtaja Musti Group 31,57 3 946 250 7.5. HINTA, EUR PVM Ostot Markus Ehrnrooth * Hallituksen jäsen Caverion 6,39 1 031 205 20.–21.5. Mika Joukio Toimitusjohtaja Metsä Board 10,50 1 031 888 6.5. Harri Sivula myi myös vuosi sitten keväällä Tokmanni-omistuksiaan. toukokuuta. Jorma Lalla Hallituksen jäsen Nordic ID 3,30 2 523 695 19.5. toimitusjohtajana. Ikkuna aukesi sisäpiirille Helsingin pörssin yhtiöiden sisäpiiri aktivoitui laajalla rintamalla tuloskauden jälkeen. Antti Herlin, Jussi Herlin *** Hallituksen jäsen Kone 66,57 3 322 394 5.–6.5. Kevenee. Musti Groupin David Rönnberg jatkoi omistustensa keventämistä lähes neljällä miljoonalla eurolla. Ostolaidalla erottuivat Taalerin hallituksen jäsen Juhani Elomaa runsaan puolen miljoonan ostollaan ja Telestessä yhtiön hallituksessa istuva Vesa Korpimies, joka lisäsi Telesteä Tianta Oy:n salkkuun liki miljoonalla. Juhani Elomaa Hallituksen jäsen Taaleri 11,25 565 000 12.–18.5. Yhtiön perustaja Jorma Lalla kuittasi omistuksistaan 2,5 miljoonaa euroa. Kiinteistötekniikkaan erikoistuneessa Caverionissa hallituksen varapuheenjohtaja Markus Ehrnrooth osti toukokuussa yhtiön osakkeita runsaalla miljoonalla eurolla sijoitusyhtiönsä Corbisin kautta. toukokuuta. Myynnit Olli Liitola Hallituksen pj. 58 Sisäpiiri K E S Ä K U U 2 2 1 SISÄPIIRIN K AUPPOJA SISÄPIIRILÄINEN ROOLI YHTIÖ KESKIHINTA, EUR KOK. Harviassa taas hallituksen puheenjohtaja Olli Liitola teki liki puolen miljoonan myynnin kesäkuun alussa. Sisäpiiri aktivoitui jälleen. Herlinien yhtiöissä ostoja. Hänelle jäi noin viiden miljoonan arvoinen potti. Harvia 48,48 484 808 1.6. Toukokuu oli erittäin vilkasta aikaa Helsingin pörssin sisäpiirissä, kun hiljaiset kaudet päättyivät tulosjulkistusten jälkeen. Nordic ID lähtee. Anna Herlin *** Hallituksen jäsen Sanoma 13,80 620 362 10.–11.5. Herlinit eivät ole olleet tänä keväänä Caverionissa aktiivisia ostolaidalla, mutta Antti Herlin ja Jussi Herlin lisäsivät toukokuun alussa Holding Manutasin salkkuun hissiyhtiö Konetta runsaalla 3,3 miljoonalla eurolla. S I S Ä P I I R I N K A U P A T * Corbis S.A, ** Tianta Oy, *** Holding Manutas Oy Lähde: Arvopaperin sisäpiirin kaupat 1.5.–1.6. Metsä Boardin Mika Joukio myi myös yli miljoonalla. Osakkeiden keskihinta ylsi 22,65 euroon, kun vuosi sitten noteeraus oli vielä kympin tuntumassa. Mediayhtiö Sanoman hallitukseen noussut Anna Herlin taas osti 620 000 eurolla Sanomaa 10.–11. Paljon huomiota herätti kauppayhtiö Tokmannin hallituksessa istuva Harri Sivula, joka myi toukokuun aikana omistuksiaan lähes 1,8 miljoonalla eurolla. Toimitusjohtaja Juuso Lehmuskoski ja talousjohtaja Henri Ojanen saivat osakkeistaan runsaat 80 000 euroa kumpikin. Sivula on toiminut Tokmannissa nykyisen hallitusjäsenyyden lisäksi hallituksen puheenjohtajana ja hetken myös vt. Myynti tiputti Sivulan nyt yhtiön 17. Myyntilaidalla oli toukokuussa Lehmuskosken lisäksi useita pörssin toimitusjohtajia. Vesa Korpimies ** Hallituksen jäsen Teleste 6,06 921 114 6.–17.5. Harri Sivula Hallituksen jäsen Tokmanni 22,65 1 777 608 11.–21.5. Lisäksi Jussi Herlin kasvatti pottia vielä 676 000 eurolla 20. Sekin omistus meni Holding Manutasin nimiin. L a u r i S i h v o n e n. suurimmaksi omistajaksi. Hän kytkeytyy Caverioniin myös Ehrnroothien sukuyhtiön Fennogensin kautta. Luxemburgiin rekisteröidyllä Fennogensillä oli toukokuun lopussa 10,2 prosentin omistus Caverionissa, kun suurimmalla omistajalla Antti Herlinillä oli hallussaan 14,8 prosenttia
Sampo myy pankkiomistuksiaan pois ja muuttuu selkeämmin vakuutusyhtiöksi. Nieminen (4capes). A h t i Te r h e m a a Vakuuttaa. Suursijoittajat ovat nettolisänneet osaketta kuutena kuukautena peräkkäin.. Elsa Fromond osti 0,9 miljoonalla eurolla Nokian osakkeita. Sisäpiiri 59 K E S Ä K U U 2 2 1 O ST E T U I M M AT OSAKE MEUR Sampo 1,5 Nokia 0,9 Nordea 0,7 Elisa A 0,4 Outokumpu 0,1 SUURSIJOIT TAJIEN TOUKOKUU OMISTUSTEN MUUTOS MUUTOS MUUTOS ARVONMUUTOS OSAKE ARVO, MEUR 1 KK, KPL 1 KK, MEUR V ALUSTA, KPL V ALUSTA, MEUR Cargotec 1,9 -0,1 -10000 0,2 Elisa 3,2 8198 0,5 25800 1,4 Fortum 31,5 -20000 0,1 -45000 3,7 Huhtamäki 12,9 -0,0 -12100 -1,6 Kemira 11,7 -15000 -0,1 -100000 -0,9 Kesko B 1,3 0,1 0,3 Kojamo 1,1 1000 0,1 56000 1,1 Kone 55,0 -15200 -6,4 -18500 -2,0 Konecranes A 2,7 -0,2 0,6 Metso Outotec 7,3 -45000 -0,9 -258000 -1,1 Metsä Board B 4,0 0,0 0,4 Neles 1,9 -8000 -0,1 -12200 0,0 Neste 44,5 2,2 -8000 -4,7 Nokia 9,1 203300 2,4 -31700 2,3 Nokian Renkaat 0,1 0,0 0,0 Nordea 24,9 80000 1,8 65000 6,8 Orion B 4,0 0,0 -0,2 Outokumpu 4,3 24947 -0,7 -85053 0,9 Sampo A 39,1 37500 1,1 195600 11,5 Stora Enso R 10,9 -1,4 -0,8 TietoEvry 1,9 -0,1 -43810 -1,2 UPM 45,6 -14800 -2,5 3581 1,4 Valmet 7,3 -0,2 2,4 Wärtsilä 51,6 -288970 -2,7 -386214 10,9 S U U R S I J O I T T A J A T MY Y DY I M M ÄT OSAKE MEUR Wärtsilä B -3,2 Kone B -1,0 Fortum -0,5 UPM -0,5 Metso Outotec -0,4 Seurannassa ovat Helsingin pörssin vaihdetuimmat osakkeet lukuun ottamatta Teliaa, jonka omistustiedot eivät ole nähtävillä Suomessa. Euromääräiset arvot on laskettu 28.5. Wärtsilän osakkeet olivat myös Jorma J. Wärtsilää myyntiin Fromondit myivät toukokuun aikana yli 3,1 miljoonalla eurolla Wärtsilän osakkeita. Niemisen seitsemän osakkeen myyntilistalla. Seurattavat salkut Sakari Alhopuro, Mikael von Frenckell (Renkkeli Oy), Fromondit (Elsa Fromond, Anna Fromond, Lilli Fromond, Holdix Oy), Mikko Lakkonen ja Jorma J. päätöskursseilla. Nieminen osti lähes 1,8 miljoonalla eurolla Sampoa, jota Fromondit vastaavasti myivät lähes 0,3 miljoonalla
Vuosituhannen vaihteessa kokemusta kertyi elintarvike jätti Nestléllä myynti ja markkinointi tehtävistä Sveitsissä, Suomessa ja Ruot sissa. Ennen Orthexuraansa Rosenlew työs kenteli hygieniatuotteista tunnetun Colgate-Palmolive Finlandin maajohtajana kahdeksan vuoden ajan. Orthexin liikevaihto on kasvanut ajan jaksolla 2016–2019 keskimäärin 2,8 pro senttia vuodessa ja liiketulos 35,7 pro senttia per vuosi. Muovin heikko hajoavuus on saanut kuluttajat vähentämään muovituottei den käyttöä, mikä onkin muovituottei siin nojautuvan yhtiön merkittävä riski. Veljesten välillä on yleensä kilpailuhenkisyyttä, ja se näkyy myös Alexanderissa ja Wilhelmissä. Yleisöannin mer kintähinnasta osake on noussut jo 45 pro senttia. Rosenlew, 50, on toiminut tehtävässä jo vuodesta 2010 lähtien. Huhtikuun lopussa Rosen lew omisti 11,4 prosenttia osakekannasta. Yksityis sijoittajat saivat osakkeita vain muu taman sadan euron edestä suuren kiinnostuksen vuoksi. 60 Sisäpiiri J O H T A J A A N A L Y Y S I K E S Ä K U U 2 2 1 A L E X A N D E R RO S E N L E W on maalis kuussa listautuneen, kodin käyttötarvik keita valmistavan Orthexin toimitusjoh taja. Orthexin listautumis anti ylimerkittiin reippaasti. Rosenlew ei ole kuitenkaan jäänyt pyö rittelemään peukaloitaan, kun kestävän kehityksen trendi vetää mattoa liiketoi minnan alta. Yhtiössä isoveli Wilhelm Rosenlew on pääomis tajana ja hallituksen puheenjohtajana. Luvuissa on tosin hajontaa. Näytöt listautumisen johtamisesta ovat erinomaiset. Rosenlew omisti huhtikuun lopussa 11,4 prosenttia Orthexin osakkeista. Tutkimustiedon mukaan toimitusjohtajan merkittävät osakeomis tukset yhtiössä ovat johtaneet selvään ylituottoon. Rosenlewit ovat varsinaissuomalaista vuonna 1682 aateloitua sukua. Opintoja on täy dennetty vielä vuosina 2017–2021 kauppa korkeakoulu Inseadista hankitulla Global Management sertifikaatilla. S a m i K o n t o l a Suuromistaja. Orthexjohtajan näytöt puhuvat puolestaan Tunnettuun aatelissukuun kuuluva Alexander Rosenlew on johtanut vakuuttavasti Orthexia yli kymmenen vuoden ajan. Tällä ajanjaksolla öljyn hetkittäinen poikkeuksellisen matala hinta ei vaikuttanut kannattavuuteen. Vuodesta 2007 lähtien Rosenlew on istunut elintarvikkeita valmistavan Lagerblad Foods Oy:n hallituksessa. Suomalaisen työn liiton hallituksessa hän on ollut joulu kuusta 2016 ja Kemianteollisuus ry:n hal lituksessa vuodesta 2018. Siis sitä, jonka taloudelliseen valtaan Kristiina Halkola otti kantaa vuonna 1969 julkais tussa kappaleessa Laulu 20 perheestä. Valmistumi sensa jälkeen hän täydensi osaamistaan Bostonin yliopistosta hankitulla johtami sen maisteritutkinnolla. ”Suomessa on ollut muovinvastainen ilmapiiri, jota Alexander on muuttanut”, Wilhelm sanoo. ”Paras broidi, mitä voi olla, hyvä mies”, Wilhelm naurahtaa. Hänellä on tämän lisäksi kokemusta hallitustyöskentelystä. Isoveli Wilhelm kehuu, että Alexander on onnistunut käyttämään uusiomuovia sekä puhumaan kierrätyksen puolesta. ANT TI MANNERMAA. Wilhelmin mukaan hänen veljensä on voimakastahtoinen mutta kuitenkin reilu ja suoraselkäinen. Yhtiö kertoi esimerkiksi viime vuoden loppupuolella tuovansa markkinoille puumuovista valmistet tuja keittiörasioita. Vanhassa omistuksessa ja alkuvuo desta 2011 toteutettujen yrityskauppojen jälkeen yhtiö kasvoi vuosina 2011–2014 peräti 46 prosenttia vuodessa. Sijoittajan kannalta merkittävää on, että Rosenlew lukeutuu Orthexin suurim piin omistajiin. ALEXANDER ROSENLEW on koulutuk seltaan kauppatieteiden maisteri Hankenin kauppakorkeakoulusta
Orthexin hallituksessa istuu vain neljä jäsentä, joista kaikki ovat tuoreita kasvoja. Hallitusammattilainen. Rosenlew istuu muun muassa Suomalaisen työn liiton johtokunnassa sekä elintarvikkeita valmistavan Lagerblad Foodsin hallituksessa. Pisimpään työskennellyt Juuso Kivinen on aloittanut hallituksessa vuonna 2016. Alexander Rosenlewin isoveli Wilhelm on yhtiön pääomistaja ja hallituksen puheenjohtaja. Rosenlew kuuluu varsinaissuomalaiseen vuonna 1682 aateloituun sukuun. Sitoutettu. Puheenjohtaja. Talouselämälehti valitsi Suvanto-Harsaaen viime vuonna Suomen vaikutusvaltaisimmaksi päättäjänaiseksi. Johtoryhmän jäsenen mediaaniosakeomistus on noin 170 000 osaketta, mikä vastaa noin 1,7 miljoonan euron pottia. Alexander Rosenlew on johtanut Orthexia jo huhtikuusta 2010 lähtien.. Pääomasijoittaja Sponsor Capital sekä Orthexin johtohenkilöstö ostivat Intera Partnersin omistuksessa olevat osakkeet joulukuussa 2015. Aatelisia. Myynti. Sisäpiiri 61 K U V A T : O R T H E X , K A R O L II N A V U O R E N M Ä K I, C O L O U R B O X K E S Ä K U U 2 2 1 Kompakti koko. Sanna Suvanto-Harsaae aloitti kuluvana vuonna Orthexin hallituksen puheen johtajana. Ruorissa
304 sivua. Kirjassa käsitellyistä sijoittajista kaksi, edesmenneet John Templeton ja Irving Kahn, olivat Grahamin oppilaita ja avustajia. Kyse on maailman rikkaimpien joukkoon kuuluvista sijoittajista, kuten Oaktree Capital Management -rahastoyhtiön perustaneesta Howard Marksista ja hedgerahasto Gotham Capitalin perustaneesta Joel Greenblattista. Helpommin sanottu kuin tehty. Sen sijaan, että mietitään sijoituskohteen tai muun tärkeän päätöksen hyviä puolia, on käytävä läpi, mikä voi mennä vikaan. Berkshire Hathawayn varapuheenjohtajan Charlie Mungerin menestys sijoittajana perustuu virheiden välttelyyn. Pitkästä aikavälistä on ollut hyötyä jo varsin iäkkäälle joukolle. Onnellisuus löytyy valikoimalla mieleisensä seura ja asuinpaikka. Kolmas ja tunnetuin, Warren Buffett, on noussut Grahamin perinnön jatkajaksi siinä määrin, että kirjassa ensimmäisenä esitelty Mohnish Pabrai sanoo sijoittavansa kloonaamalla Buffettin sijoitustavan. Buffettia ei kirjassa ole haastateltu, mutta viimeisessä luvussa Green keskustelee kymmenen minuuttia Buffettin sijoituskumppani Charlie Mungerin kanssa. 62 Sisäpiiri K E S Ä K U U 2 2 1 K I R J A YHDYSVALTALAINEN toimittaja William Green on haastatellut monia maailman menestyneimpiä sijoittajia ja koonnut näistä keskusteluista oppaan, josta voi poimia ohjeita omaan sijoittamiseensa ja miksei myös elämäänsä. Mitään salattua tietoa ei ole tarjolla. How the World’s Greatest Investors Win in Markets and Life. Useimmat miljardöörit ovat omat sijoituskirjansa kirjoittaneet vuosia sitten. William Green: Richer, Wiser, Happier. Yleisimpiä ohjeita ovat velkavivun välttäminen ja muuta markkinaa vastavirtaan kulkeminen. Onnistumiseen ei ole pikatietä, vaan on nöyrästi myönnettävä, että epäonni kuuluu lajiin. Kun sijoituksen markkina-arvo on selvästi alle sen todellisen arvon, on oikea Typeryyden välttelyn taito Menestyneiden suursijoittajien sijoitustyylien takaa löytyy yksi tieteilijä. Yksi kirjan rikkaista. Viittauksia on antiikin filosofeista brittiläisiin runoilijoihin ja Emile Zolaan. Scribner 2021. Kun surkein lopputulos on selvillä, keritään tapahtumaketju taaksepäin ja mietitään, mitkä päätökset voivat aiheuttaa epäonnistumisen. Sijoitusja elämäntapaohjeiden lisäksi kirja on varsin hyvä opas kirjallisuuteen. Suursijoittajille Grahamin ja Buffettin neuvoista tärkein on turvamarginaali. Turvamarginaali pitää huolen siitä, että sijoitus ei voi mennä pahasti vikaan, vaikka laskut olisivat menneet pieleen tai huono onni puuttuu peliin. Sen jälkeen onkin sitten vain vältettävä noita huonoja päätöksiä. Kun kirjan nimi on Richer, Wiser, Happier, on selvää, että tärkein viisauden mittari on se, kuinka paljon on tienannut. J u k k a L e h t i n e n JIM HOLLANDER. Mungerin neuvo on, että on helpompi välttää typeryyttä kuin yrittää olla fiksu. Useimman sijoitustyylin taustalla on arvosijoittamisen isäksi sanottu taloustieteilijä Benjamin Graham. Sijoittamisen realiteetit tulevat tarinoissa selväksi. hetki ostaa
BUKOWSKI. Nymanin ura alkoi opiskelijana, kun hänen opettajansa Arttu Brummer hankki Nymanille suunnittelutöitä Riihimäen lasitehtaalle. Happokynän jälki on kuin tussilla piirretty, kun taas timanttikynä on tehnyt lasin pintaan kaiverruksen. Hyttityönä puhalletut taidelasiesineet ovat uniikkeja, koska sisäpuolen yksityiskohdat eivät koskaan ole toisensa kaltaisia. Nymanin valmistuttua vuonna 1932 Taideteollisesta korkeakoulusta hänellä oli jo lasiesineitä sarjatuotannossa. Tämän hyvin suupuhalluksessa onnistuneen maljakon myyntihinta oli taannoin 5 800 euroa. Korkein myyntihinta, 25 000 euroa, on ollut vuonna 1946 muotoillulla Fasetti II:lla. Sota-aika ja materiaalipula vähensivät työmahdollisuuksia. Sisäpiiri 63 K E S Ä K U U 2 2 1 A R V O E S I N E Lyhyt tähdenlento Gunnel Nymanin ura oli lyhyt, mutta loi pohjaa lasin maailmanvalloitukselle. Se on lasihistoriamme ensimmäinen taidelasiveistos, joka on tarkoitettu ruokkimaan katsojan esteettistä nälkää. GUNNEL NYMANIN (1909–1948) muotoilemat esineet ovat keräilijöiden kestosuosikkeja. Nyman elätti itsensä vapaana lasi-, huonekalusekä valaisinsuunnittelijana. Happosigneeraukset voivatkin olla kuluneita ja vaikeasti erottuvia. Vuonna 1941 Nyman muotoili Tukholmassa pidettyyn taideteollisuusnäyttelyyn Fasetti I -nimisen esineen. Varsinkin klassiset taidelasiesineet kuten Serpentiini, Kalla, Barokki ja Sifonki ovat suosituimpia. Nymania pidettiin uranuurtajana taidossa yhdistää esineen ulkoinen muotokieli sisäpuolelle luotuihin lasikerroksiin, ilmakupliin ja muihin katsojan silmän kiinnittäviin yksityiskohtiin. Esineiden signeerauksesta voi erottaa valmistusajankohdan. Ennen Nymanin poismenoa signeeraukset tehtiin happokynällä ja sen jälkeen timanttikynällä. Nymanin ura katkesi varhain hänen menehdyttyään 39-vuotiaana. M a r i a E k h o l m K o l a r i Kalla-maljakko. Näillä oivalluksilla hän loi pohjan maamme lasimuotoilun maailmanvalloitukselle, joka tapahtui vasta seuraavalla vuosikymmenellä
Ratkaise ristikko ja lähetä siitä kuva 2.8.2021 mennessä sähköpostitse osoitteeseen apristikko@almatalent.fi tai paperisena osoitteeseen Alma Talent, Arvopaperin toimitus, Alvar Aallon katu 3 C, 00100 Helsinki. 64 Sisäpiiri K E S Ä K U U 2 2 1 Laatinut Ristikkosampo PÖRSSIRISTIKKO Vastaa ja voita! Arvomme kaikkien ristikon oikein ratkaisseiden kesken 100 euron arvoisen lahjakortin Alma Talent Shopiin. Edellisen ristikon voittaja: Katri Sippula, Oulu
Vastuullisuuskriteerit osana päätöksentekoa Yritysten ja sijoitusten vastuullisuutta voidaan arvioida useilla eri kriteereillä. Vastuullisessa sijoittamisessa vaikutusten arviointi ei ole aivan yhtä suoraviivaista. Sijoittaja joutuu pohtimaan omien valintojen lisäksi myös saamaansa tietoa ja siitä syntyviä johtopäätöksiä, kertoo Vaarnanen. Moniin näistä kysymyksistä saa vastauksen perehtymällä varainhoitajan tai yksittäisen rahaston vastuullisuusraporttiin. – Ensi vuoden alusta alkaen vastuullisuus nousee nykyistä merkittävämpään rooliin pankkien ja varainhoitajien sijoitusneuvonnassa. Tulisiko sijoittajan laittaa varansa niihin yrityksiin, jotka vastuullisuuden näkökulmasta täyttävät korkeimmat kriteerit vai niihin, jotka ovat uskottavasti matkalla kohti vastuullista liiketoimintaa, vaikka lukujen valossa yritys ei vielä täytä korkeimpia kriteereitä. Miten voi olla varma, että tehdyillä sijoitusvalinnoilla on aito vaikutus. Onko vastuullista sijoittaa kaivosja öljy-yhtiöihin, jos poimii joukosta toimialan vastuullisimmat yritykset. Kun teemme arjessa valintoja kuluttajana suosimalla ekologisia vaihtoehtoja tai kierrättämällä, vaikutus on helposti ymmärrettävä. Vastuullisesti toimivilla yrityksillä on vähintään yhtä hyvät, ellei paremmat mahdollisuudet tuottaa lisäarvoa sijoittajalle. Kiinnostuitko sijoittamisesta parempaan tulevaisuuteen. miten yhtiöt ottavat toiminnassaan huomioon ympäristön, sosiaalisen vastuun ja hyvän hallintotavan. Mitä tulee esimerkiksi ilmastonmuutokseen, Euroopan unioni on asettanut selkeät tavoitteet sen torjumiseksi ja nämä tavoitteet koskettavat meitä välillisesti niin kuluttajina kuin sijoittajinakin. Toimintaperiaatteemme on pitkäjänteinen ja läheinen kumppanuus asiakkaidemme kanssa. Vastuullisuusraportointi ja tiedon läpinäkyvyys Tiedonantovelvoitteen ja vastuullisen sijoittamisen roolin korostuminen sijoitusneuvonnassa tuo aikaisempaa kattavammin tietoa saataville ja sitä kautta vastuullisuusraporttien läpinäkyvyys paranee. – Olennaista on, että nämä aiheet nousevat aikaisempaa enemmän esiin keskusteluissa ja joudumme jokainen miettimään valintojen vaikutuksia. Entä mitä vaikutuksia valinnoilla on sijoituksen tuottoihin. Tuotto rahaston alusta (2019) on ollut 80,1 %. Säästöpankin rahastoja hallinnoi Sp-Rahastoyhtiö Oy. "Pitkän aikavälin arvoa voi syntyä riskejä hajauttamalla", kertoo Petteri Vaarnanen. Säästöpankki Ympäristö -erikoissijoitusrahaston viimeisen neljänneksen tuotto oli +6,34 %. – Vastuullinen sijoittaminen ei tarkoita tuotto-odotuksista tinkimistä. MAINOS MAINOS Sijoittaja – uskotko dataan vai lankeatko luuloon vastuullisessa sijoittamisessa. Parhaimmillaan varainhoitaja on kumppani, joka tukee ja auttaa löytämään vastauksia muutoksen keskellä, päättää Vaarnanen. Tieto on luuloa parempi vaihtoehto myös vastuullisessa sijoittamisessa. Vastuullisuusraportoinnin rooli ja sisältö korostuu myös sitä kautta, että sijoittajien vaatimukset läpinäkyvyyden osalta kasvavat. Yleisin vastuullisuuskriteeri on ESG, joka tulee englannin kielen sanoista ja viittaa siihen, Vastuullisen sijoittamisen ei tarvitse olla arvovalinta, vaan se voi olla puhtaasti taloudellinen päätös. Olemme vastuullinen ja täysin kotimainen toimija. Sijoittajana joudumme ottamaan kantaa siihen, miten suhtaudumme esimerkiksi ilmastonmuutokseen ja minkälaisen roolin annamme sille oman taloutemme kannalta. Arvopaperi_Saastopankki_205x275mm_vedos.indd 1 2.6.2021 10.19. Tämä ei kuitenkaan täysin poista tulkintojen ja lukuisten kysymysten viidakkoa, joihin sijoittaja väistämättä törmää. Esimerkiksi Säästöpankki Ympäristö -erikoissijoitusrahaston tuotto aloituksesta (2019) on ollut 80,1 %, kertoo Säästöpankkiryhmän varainhoidon johtaja Petteri Vaarnanen. Vastuullisen sijoittamisen ja kestävän rahoituksen rooli korostuu tulevaisuudessa entistä voimakkaammin. Tutustu tarkemmin Säästöpankki Ympäristöön ja sen vaikuttavuusraporttiin: saastopankki.fi/saastopankki-ymparisto Säästöpankkien Varainhoito tarjoaa aktiivista ja yksilöllistä tarpeet huomioivaa varainhoitoa yksityishenkilöille, yrityksille ja instituutioille
Kansalaisia kiinnosti myös pääministerin verotus valtioneuvoston kanslian tarjoileman aamiaisen ja ilmaisen kylmän lounaan yhteydessä. Verotulot ovat Velvoitetyöllistetynkin mielessä. Ainakin sen tulosluvut ovat vielä biohajoavia. Kyse ei missään tapauksessa ole 14 363,20 eurosta. KORONAUMMETUKSEN jälkeinen listautumispiikki on osunut juuri kesän korvalle. Toisen toivo on, ettei rakennuksen ruuvit ruostu. Kuntaveroakin maksaa hyvätuloinen euroina enemmän kuin pienituloinen, vaikka veroprosentti olisikin molemmilla sama eli niin sanottu tasavero. Kiitos tulonsiirtojen, Vety saa nauttia samasta edusta kuin pääministeri. Kuntaverotus progressiiviseksi, vaatii hän. Myös sosialistisuvun vesa, Sdp:n veropoliittinen asiantuntija Lauri Finér sanoo, että ”oikeudenmukainen verotus ymmärretään yleensä niin, että samasta tulosta sekä varallisuudesta maksetaan saman verran tuloa ja suuremmasta enemmän.” Takavuosina SAK:n Lauri Ihalainen toisteli, että ruoka maksetaan euroilla eikä prosenteilla. Media koettaa nostattaa huolta runsaasta tarjonnasta, ja että korjausliike markkinoilla on väistämätön. Kysehän ei ole vain siitä, että pääministeri saa marinoitua munakasta ja kylmää kokkelia keskimäärin 845 eurolla kuussa. Demaripuheessa pääomaverotuksen yksinkertaistaminen tarkoittaa yksinkertaisesti sen kiristämistä. Kun Antti Rinne sai keskustan tennarista kenkää, Sanna Marin katsoi velvollisuudekseen työllistyä pääministerin hommaan. Murtumat saattavat traumaruuveilla korjaantua, mutta hilloa niistä ei vielä tule. Media ja kansalaiset ovat hartaasti taittaneet peistä valtion vaivautuneiden virkahenkilöiden kanssa julkisuudessa pääministerin aamiaisedun yleissitovuudesta. Kyse on periaatteesta. Reteesti markkinoilta hakee pääomia myös Bioretec, joka on kehittänyt biohajoavia ruuveja. Riskin ottamisen verotusta sen sijaan halutaan kiristää, vaikka se kutistaa halua yrittää ja työllistää. Kasvu-uskoon hurahtaneet sijoittajat jonottavat taivaallista antia. Perustekin on sama: velvoitetyöllisyys. Lestadiolaisomistajat koettavat ottaa aggressiivisesti siivunsa kasvukeskusten vuokraasumisen taivasosuudesta. Sijoittajia hellitään uusilla listautumisanneilla. Ensinnäkin kuinka noin hoikka pääministeri voi syödä noin paljon aamiaista. Se ei kannusta kansalaisten pankkitilien sataa miljardia töihin. Aamiaisen anti on kustannettu verovaroilla verottomasti. Työn verotusta ei haluta kiristää, koska se vie työhalut. Yrittäjien hartiapankkisektori miettii, kannattaako listautua, kun pörssiyhtiön osinkojen verotus on listaamattoman yrityksen osinkoja kovempaa. Kumpaakin meistä koitetaan nyt saada kammetuksi pois valtion muonavahvuudesta. Yhtiöt kuitenkin ryntäävät sankoin joukoin pörssiin ilman turvavälejä kuin seniorikansa iltapäivätansseihin toisen koronapiikin jälkeen. Toisekseen eikö demaripoliitikko maksakaan aamiaisveroa, vaikka verot ovat aina hänen huulillaan. Marin on progemimmejä. 66 Sisäpiiri K E S Ä K U U 2 2 1 V E L V O I T E T Y Ö L L I S T E T T Y Vety@almamedia.fi A lkaneen kesän aikana meitä ovat puhututtaneet pääministerin aamiaiskuitit. Korjausliikkeen sijaan ollaan saamassa listalle ainakin rakennusliike, kun Lehto-yhtiön lehtolapsena syntynyt uusi yritys tarjoaa sijoittajille iankaikkista Toivoa. KESÄ ON TULLUT , ja demarin käsi on taas talvipakkasten jälkeen siirtynyt omista taskuista toisten taskuun. Kesä kaikilla, verotus yksillä Yhteiskunnallisten katastrofien palstamilli-indeksin mukaan Suomi todella on onnellinen maa.. Toinen koettaa rakennella bisnestä hajoavilla ruuveilla
MAINE Kauppalehti tarjoaa ensimmäisenä suomalaisena talousmediana tilaajilleen Sustainalyticsin pörssiyhtiöiden vastuullisuusriskejä luokittelevan palvelun. Skandaalilla oli merkittävä mainehaitta yritykselle.. Sustainalyticsin ESG-vastuullisuusriskiluokitus auttaa sijoittajia tunnistamaan taloudellisesti olennaisten ESG-riskien (environment, social, governance) eli ympäristö-, sosiaalisten-, ja hallintoriskien mahdollista vaikutusta yhtiön arvoon ja sijoituskohteen riski/tuotto -profiiliin. Väärennettyjä tilejä avattiin johdon asettamien aggressiivisten myyntitavoitteiden vuoksi. Tutustu Kauppalehden sivuilla kl.fi/esg -haitta Finanssiyhtiö avasi vuosien saatossa jopa kaksi miljoonaa väärennettyä pankkija luottokorttitiliä. Useat työntekijät yrittivät lopettaa petosvyyhtiä, mutta heidät erotettiin. ESG on selkeä työkalu vastuulliseen sijoittamiseen. Lopulta petos paljastui, yritys sai sakot ja toimitusjohtaja erotettiin