5 P Ö R S S I R I K A S T A K E S Ä K U U 2 2 3 Sijoittamisen erikoislehti kesäkuu 2023 16,50 €. Aktivisti Jussi Mälkiä seilasi Savosolarin kautta pörssiin Spinnova on vihreän siirtymän ytimessä Volvo Carsin marginaali ei häikäise Metso panostaa paikallisuuteen RIKASTA PÖRSSIPörssirikkaiden listalle nousi kuusi uutta nimeä
Kotimaisen sijoitusmaailman suunnannäyttäjä. Tavoitteemme on kasvattaa suomalaisten varallisuutta vastuullisesti ja varmistaa, että asiakkaamme saavat meiltä parhaan vastineen rahalleen ja ajalleen. Hanna Porkka johtaja, Varallisuudenhoito Tutustu meihin: s-pankki.fi/private KOTIMAINEN, HENKILÖKOHTAINEN JA ASIANTUNTEVA YKSITYISPANKKI PALVELUKSESSASI Suunnittelemme ja toteutamme sinulle, perheellesi ja yrityksillesi räätälöidyn ratkaisun, kun sijoitusvarallisuuden määrä on yli 300 000 euroa.. Olemme olleet henkilökohtaisen, räätälöidyn palvelun sekä suomalaisen sijoitusmaailman laaja-alainen ammattilainen jo 30 vuoden ajan, ja aiomme olla sitä seuraavatkin vuosikymmenet
MEERI UT TI. Sisältö 3 K E S Ä K U U 2 2 3 KESÄKUU 2023 Kesänumerossa käymme läpi Suomen pörssirikkaat sekä tutustumme Jussi Mälkiään ja Meriauraan. Lounaalla keskustelemme Kim Pessalan kanssa. Metsolla on noin 40 tehdasta ympäri maailmaa, eikä tehdas verkostoa olla karsimassa. 16 Toimitusjohtaja Pekka Vauramon mukaan asiakkaat haluavat var mistaa, että laitteita ja varaosia on saatavilla kun niitä tarvitaan
Toisin kuin He päättävät rahoistasi -jutun kuvituksessa (AP 5/2023) väitettiin, Kati Hagros ei vaikuta Inderesissä, Loihteessa ja Tallinkissa. KANNEN KUVITUS: KP ALARE 6 Pääkirjoitus Kesäalennukset mielessä Sijoittaja 10 Puheenaihe Luvassa kylmenevää loppukesää 11 Wall Streetillä Nvidia loksautti leuat, kenties jopa sijoiltaan 12 Sijoitin viimeksi Mari Lymysalo 14 Osakepoiminnat Haluatko listoille. Jos jutussa on useita asiavirheitä tai jos virheestä voi aiheutua suurta vahinkoa, toimitus julkaisee uuden korjatun jutun, jossa virheellinen tieto yksilöidään ja korjataan.Julkaistujen tietojen käyttöehdot: almatalent.fi/kayttoehdot Sähköiset tietokannat Lehdessä julkaistu aineisto tulee ilman eri korvausta osaksi lehden sähköisiä tietokantoja, ja Alma Media Oyj -konserniin kuuluvat yhtiöt saavat kaikki oikeudet aineiston vapaaseen käyttöön julkaisutoiminnassaan, ellei muuta ole nimenomaisesti sovittu. Ulkomaan lehtitilauksiin lisätään ulkomaan postimaksut. Numerot 44 Kotimaiset ennusteet 46 Pohjoismaiset ennusteet 48 Eurooppalaiset ennusteet 50 Yhdysvaltalaiset 52 Kehittyvät markkinat 54 Suositelluimmat Sisäpiiri 56 Sisäpiirin kaupat Metsäliitto osti taas isosti 57 Suursijoittajat Niemiselle jälleen Kojamoa 58 Johtaja-analyysi Matias Järnefelt 60 Lounaalla Kim Pessala 62 Taidesijoitus Kivisen pehmeät kovat 63 Sijoittajakysely Kohti parempia aikoja 64 25 vuotta sitten Vauras valtio 66 Pörssiristikko Suosikki. ANT TI NIKKANEN. Inhokkiosake Nokia on muuttumassa suosikiksi Mari Lymysalon salkussa. Korjauksen huomioarvo on suhteessa virheen vakavuuteen. Muistutukset on tehtävä viimeistään kahdeksan (8) päivän kuluessa ilmoituksen julkaisemisesta. Tilaushinnat Kestotilaus 12 kk: yhdistelmätilaus (printti+digi) 229 €, printtitilaus 208 €, digitilaus 130 €. lakko) tai asiakkaasta johtuvan syyn vuoksi voi julkaista ilmoitusta, lehti ei vastaa ilmoittajalle aiheutuneesta vahingosta. Sivu 12. Henkilörekisterit www.almatalent.fi/yritystiedot/asiakasrekisteriseloste Puheluiden hinnat Kotimaasta soitettaessa 8,35 snt/puh + 16,69 snt/min (alv 24 %) Oikaisu. 4 Sisältö K E S Ä K U U 2 2 3 Lukijamäärä 70 000, kokonaistavoittavuus 118 000 (KMT 2022), Aikakausmedia ry:n jäsen, 11 numeroa vuodessa ISSN 0782-6060 www.arvopaperi.fi TOIMITUS Puh. Sen sijaan Kaj Hagros vaikuttaa Inderesissä ja Loihteessa. 010 665 101 arvopaperi@almamedia.fi Käyntiosoite: Alvar Aallon katu 3 C, Helsinki Postiosoite: PL 189, 00101 Helsinki etunimi.sukunimi@almamedia.fi Päätoimittaja Ninni Myllyoja Uutispäälliköt Lauri Sihvonen, Maija Vehviläinen Ulkoasupäällikkö Lars Holm Ulkoasu Toimitussihteeri Armi Niemelä Kustantaja Alma Talent Oy Toimitusjohtaja Juha-Petri Loimovuori Sivunvalmistus Punamusta Oy Painopaikka Punamusta Oy, Joensuu TILAUKSET, ASIAKASPALVELU www.almamedia.fi/yhteystiedot/asiakaspalvelu Puhelin: 010 665 8110 (arkisin klo 8.30-16.30) Sähköposti: tilaajapalvelu@almatalent.fi Postiosoite: PL 830, 00101 Helsinki Liittotilaajien osoitteenmuutokset liiton jäsenpalveluun. 15 Maija Vehviläinen Vain hyvästä syystä 16 Kuukauden osake Metso haluaa olla lähellä 22 Pörssirikkaat Herlinien ylivoima rakoilee 28 Kuukauden henkilö Jussi Mälkiä Salkku 36 Kotimainen Spinnova 38 Ulkomainen Volvo Cars 40 Rahastoilmiö Tuottoa pankkiturmiosta 41 Pelin paikka Meidän biologi tekee teidän äitien ruoat 42 Taneli Hassinen Mitä se sinulle kuuluu. Mikäli lehti ei ylivoimaisen esteen (esim. Oikaisu julkaistaan sekä lehden toimituksellisilla verkkosivuilla että julkaisussa, jossa virhe on alun perin ollut. ILMOITUKSET, MEDIAMYYNTI www.arvopaperi.fi/mediatiedot Puh. 010 665 8130 (arkisin klo 8.30–16.30) mediamainonta@almamedia.fi Postiosoite: PL 830, 00101 Helsinki Vastuu virheistä ja huomautukset Lehden suurin vastuu hyväksytyn ilmoituksen julkaisemisessa sattuneesta virheestä tai ilmoituksen poisjäännistä on ilmoituksen hinta. Hinnat sisältävät arvonlisäveron 10 %. Oikaisukäytäntö Lehti korjaa olennaiset asiavirheet viipymättä ja niin, että se tavoittaa mahdollisimman kattavasti virheellistä tietoa saaneen yleisön
Sijoita nyt: www.osgenic.com/osakeanti. Sijoita kansainväliseen kasvuun Osgenic on suomalainen teknologia-alan yritys, jonka tavoitteena on tehdä kirurgiasta turvallisempaa. Osgenicin online-alusta on käytössä jo lukuisissa suomalaisissa sairaaloissa, ja se julkaistaan syksyllä 2023 kansainvälisille yksilökäyttäjille
Alexander Ehnroothin hallitsemalle YIT:lle kertyy luisua liki 50 prosenttia. Yhtiöiden kokonaistuotto vuoden alusta kesäkuun alkuun on ollut 60–90 prosenttia. Viimeaikaisten osakeja yritysmyyntien myötä sementoituneilta vaikuttaneet omistusrakenteet elävät. ALAMÄKEEN ON toki useita syitä, kuten nousevat korot, inflaatio, synkistyneet vientinäkymät tai Kiinan talouden hidas elpyminen. Näkyvin selittäjä Helsingin pörssi-indeksin kohdalla on kuitenkin kahdeksan suurimman yhtiön painavuus: suuryhtiöt, kuten Neste, Nordea, UPM ja Fortum, ovat laskeneet muita yhtiöitä enemmän. Björn Wahlroos on luopunut suuresta osasta omistuksiaan, Hartwallit ovat myyneet ison määrän Konecranesia, Rovio myytiin kokonaan japanilaiselle peliyhtiö Segalle, belgialainen Aliaxis nurkkaa Uponoria ja Bain Capital ja Tritonin Crayfish Bidco ovat kisanneet Caverionista. OMX Helsinki -indeksi on pudonnut maaliskuun alun jälkeen yli 10 prosenttia. Ehrnroothien suvulla on ollut sitäkin synkempää, sillä heidän suuromistuksistaan Fiskars on laskenut liki 30 prosenttia. Kesäalennukset mielessä. Heidän omistuksensa arvo on jatkanut paisumistaan, sillä Kempower on noussut vuodessa 150 prosenttia. 6 Pääkirjoitus K E S Ä K U U 2 2 3 N I N N I M Y L L Y O J A Q t Groupin, Nixun, Nurminen Logisticsin, Uponorin ja Bioretecin omistajiksi vuodenvaihteessa hypänneet saavat onnitella itseään. Isot osakemyynnit näkyvät tämän vuoden listauksessa. Monivuotisen listaykkösen Antti Herlinin Kone taas on polkenut paikoillaan. Yksillä menee hyvin, toisilla taas huonosti. Sen sijaan pienetkin positiiviset uutiset voivat saada aikaan nousupöhinää. Niiden kurssiin on hinnoiteltu jo niin paljon pahaa, että heinäkuussa alkava tuloskausi ja sen tuomat ikävätkään uutiset eivät välttämättä enää kursseja paljon hetkauta. Helsingin pörssin yhtiöiden osakkeiden hinnat ovat laskeneet muuta maailmaa enemmän. Suomeen sijoittaneet ovat auttamatta jääneet jälkeen muusta Euroopasta, sillä Euroopan osakemarkkinat ovat samassa ajassa nousseet vähintään saman verran. Viime vuoden vahvin listatulokas oli Kempin suku Kempowerillaan. Helsingin pörssin arvostustaso on nyt alle pitkän ajan keskiarvon. Turbulentti vuosi on myös heitellyt pörssirikkaiden omistuksia: Uponorin lisäksi Paasikivien omistama Kemira on ollut hyvässä nousussa, kuten myös Ilkka, Heikki ja Ilona Herlinin Cargotec. Kesäkuuhun mennessä tarjousten kohteina ovat olleet Uponor, Rovio, Nixu ja Caverion. POIKKEUKSELLISEN VAHVA kaksijakoisuus sävyttää myös Arvopaperin vuotuista pörssirikkaat-selvitystä. Ostajat ovat hereillä. Vuoden alun menestyjien kiitoa taas osin selittävät ostotarjoukset. Ostotarjoukset ja niiden mukanaan tuomat preemiot kielivät ainakin siitä, että pääomasijoittajat näkevät pörssissä olevan nyt hyvää tarjolla kohtuulliseen hintaan. Tämä on loistosuoritus Helsingin pörssin muutoin apeassa vuodessa. Pörssin tuloksista laskettu p/e-luku on enää 13, kun pitkän ajan keskiarvo on 17. Yksityissijoittajalle tämä voi tarkoittaa mukavaa kesäalea
nordea.fi/ privatebanking Nordea Private Banking on palkittu jälleen parhaana Suomessa – ja kaikissa Pohjoismaissa. Ajatus paremmasta varainhoidosta 896359_1406_Nordea_Private_Banking_Arvopaperi_205x275.indd 1 10.5.2023 15.36. Saat käyttöösi myös Suomen laajimman, kansainvälisesti palkitun rahastovalikoiman sekä ainutlaatuisen asiantuntijaverkoston. (Global Finance World’s Best Private Bank Awards 2023) Palvelumme kulmakivenä on oma sijoitusjohtajasi, joka tuntee sinut ja tavoitteesi
Akkuteollisuus käyttää nykyään yli 40 prosenttia maailman koboltintuotannosta. S a v a n n a S a a r i k k o Näin Metso hyötyy metallien kysynnästä, sivu 16 Pois fossiilisista metallien avulla E N E RG I A K R I I S I SA I M E TA L L I E N H I N N AT N O U S U U N Energiasiirtymässä tarvittavien metallien hintojen kehitys 18.5.2018–26.5.2023, indeksoitu 18.5.2018=100 Sijoittaja. Kuparin ja koboltin ohella myös nikkeli, litium ja alumiini ovat tärkeitä akkumetalleja. Se on tärkeä metalli ennen kaikkea energiaverkoissa, mutta myös aurinko-, tuulija bioenergiassa sekä akkuteknologiassa. 9 K E S Ä K U U 2 2 3 50 100 150 200 250 300 350 Nikkeli Kupari Alumiini Sinkki Koboltti M A N G A A N I 20 kg Iso osa tyypillisen sähköauton akun painosta on mangaania KO B O LT T I 14 kg Sähköauton akussa on paljon myös kobolttia L I T I U M 8 kg Litiumin paino sähköauton akussa on myös merkittävä Lähde: International Monetary Fund PUHEENAIHE 10 / WALL STREETILLÄ 11 / SIJOITIN VIIMEKSI 12 / OSAKEPOIMINNAT 14 / MAIJA VEHVILÄINEN 15 / KUUKAUDEN OSAKE 16 / PÖRSSIRIKKAAT 22 / KUUKAUDEN HENKILÖ 28 ARKINEN KUPARI on kriittinen tekijä energiasiirtymässä. Kuparin ja monien muiden metallien hinnat ovat tulleet alaspäin viime vuoden huipusta tarjonnan pullonkaulojen ja energian hinta paineiden helpottaessa
Keskimääräiseltä yhtiöltä odotetaan selvää tuloskasvua. Suurin osa tuloksista kuullaan kuitenkin heinäkuun loppupuolella. 10 Sijoittaja K E S Ä K U U 2 2 3 P U H E E N A I H E 500 1000 1500 2000 Telia UPM Sampo* Outokumpu Stora Enso Fortum Nokia Neste SSAB Nordea U S E A N Y H T I Ö N L I I K E T U LO KS E N O D OT E TA A N L AS K E VA N Oikaistu liiketulos Q2/2022, meur Oikaistu liiketulos Q2/2023, meur -56 % -27 % -20 % -41 % -66 % -70 % -23 % -24 % -11 % +30 % JUURI kun vuoden ensimmäinen neljännes saatiin taputeltua ja kevät ehti virkistyä kesäksi, edessä siintää jo toisen neljänneksen tuloskausi. Vilkkaita päiviä ovat erityisesti 20.7. Metsäyhtiöiden näkymät näyttävät nekin synkiltä. Liikevoiton odotetaan nousevan 43 prosenttia vertailukaudesta. Teräsyhtiö SSAB:n tuloksen odotetaan yli puolittuvan. *Raportoitu tulos. ja 21.7. Yhteenlasketun liikevoiton on määrä kuitenkin laskea noin 15 prosenttia vertailukaudesta. Tuloskausi polkaistaan käyntiin heinäkuun alussa, kun ohjelmistoyhtiö Admicom julkaisee lukunsa 5. Taustalla on laskenut teräksen hinta sekä heikentynyt kysyntä vahvan vertailukauden jäljiltä. Myös energiayhtiö Fortumilta odotetaan selvää tuloslaskua viime vuoden toiseen osavuoteen nähden. Muutama valkopilkkukin löytyy. Metsä Board, UPM ja Stora Enso ovat varoittaneet tänä vuonna jyrkästä tuloslaskusta. S a m i K o n t o l a Luvassa kylmenevää loppukesää Analyytikot odottavat pörssin suuryhtiöiden tuloskunnon heikkenevän. Hissiyhtiö Koneen vireen arvellaan vähitellen elpyvän Kiinan kysynnän elpyessä. Analyytikot ennustavat osavuosittain tuloksestaan raportoivan mediaaniyhtiön kasvattavan kertaeristä oikaistua liiketulostaan noin kahdeksalla prosentilla. Nordean liiketuloksen odotetaan kasvavan lähes kolmanneksella korkeamman korkokatteen vuoksi. Tuolloin peräti 26 yhtiötä julkaisee lukunsa. Esimerkiksi Stora Enso odottaa tuloksensa ainakin puolittuvan, mikä näkyy myös analyytikoiden tulosodotuksissa. päivä. Tuhtia tuloslaskua ennustetaan myös öljynjalostaja Nesteeltä, jonka oikaistun liiketuloksen odotetaan laskevan yli neljänneksellä painuneen öljynhinnan saattelemana. Matalat sähkönhinnat painavat kannattavuutta. Lähde: Factset
Nvidia on kuitenkin keulakuva kuhinalle, joka nosti Nasdaq 100 -indeksiä toukokuussa noin 13 prosenttia, eli eniten sitten vuoden 2005. Suorituskykyä lisääviä päivityksiä saatetaan jatkossa tehdä yhä useammin, jos ja kun kysynnän kasvu kiihtyy. Niitä maailma nyt janoaa. Siksi analyytikoiden selvä enemmistö odottaa osakkeen jatkavan yhä nousuaan. Teknologiaosakkeet päihittävät toukokuussa S&P 500 -indeksin muut toimialat suurimmalla marginaalilla koskaan. Nvidia arvioi heinäkuussa päättyvän kvartaalin myynniksi 11 miljardia dollaria, eli 53 prosenttia analyytikoiden odotuksia enemmän. Maailman datakeskukset tarvitsevat kiireellä tehokkaampia tekoälysiruja sopeutuakseen uuteen tilanteeseen. Useat osakestrategit ovat kehottaneet vetämään fomon keskellä hieman henkeä. Kuluvan vuoden noin 170 prosentin tuotosta aimo annoksen toi yksin toukokuun yli 40 prosentin ralli, jota vauhditti hurja ohjeistus. Se julkaistaisiin vasta marraskuun loppupuolella. Näin Nvidian kassavirta on turvattu pitkälle tulevaisuuteen. Nousua on kertynyt lokakuun pohjista yli 350 prosenttia. Bank of American Michael Hartnett arvioi hiljattain asiakkaille osoitetussa muistiossa tekoälyosakkeiden olevan ”pikkukuplassa”. J a n n e S o i s a l o n S o i n i n e n Lähde: Factset. Sijoittaja 11 K E S Ä K U U 2 2 3 W A L L S T R E E T I L L Ä S I R U T U O T TA J A P O R S K U T TA A T E K O Ä LY B U U M I N A N S I O S TA Nvidia Nasdaq 100, indeksoitu, USD 100 180 260 340 420 6/2023 1/2022 VIIME LOKAKUUN puolivälissä kalifornialaisen siruvalmistajan Nvidian osakkeita vaihdettiin kyseisen vuoden pohjalukemissa, runsaan 112 dollarin hinnalla. Citigroupin Chris Montagu on puolestaan kehottanut kotiuttamaan ainakin osan kertyneistä voitoista. Eikä yhtiön yli 200:n kohonnut p/e–luku varsinaisesti houkuttele sijoittamaan. Ei ihme, että osaa sijoittajista alkaa jo epäilyttää. LEUAT LOKSAUTTANUT näkymä osoittaa, että mitä vain voi tapahtua, kun uutta teknologiaa hyödyntävä sovellus kerää aiempia edeltäjiään enemmän ja nopeammin uusia käyttäjiä. MONET pienemmät yhtiöt, kuten C3.ai, Marvell Technologies tai Palantir, ovat nekin surffanneet tekoälyaallolla ja saattavat päihittää Nvidian jäljellä olevan nousuvaran puolesta. Tuolloin vasta harvat olivat kuulleet OpenAI -yrityksestä, saati sen ChatGPT -nimellä kulkevasta generatiivisesta tekoälymallista. Esimerkiksi pankkijätit JP Morgan Chase ja Barclays antoivat uuden ohjeistuksen jälkeen osakkeen tavoitehinnaksi 500 dollaria. Noususta on nauttinut myös Nvidian kilpailija AMD, joskin edellisen markkina-arvo on siruvalmistajien joukossa omaa luokkaansa. Alunperin Nvidia tuli tunnetuksi siruista, jotka prosessoivat grafiikkaa erityisesti tietokonepeleissä. Siitäkin huolimatta, että myynti ja tulos kasvavat vauhdilla, ja se vääristää osakkeen tuloskohtaista hintaa poikkeuksellisen paljon. Runsaat puoli vuotta myöhemmin juuri mistään muusta ei Wall Streetillä puhutakaan. Saavutus on komea, kun ottaa huomioon Fedin viidessä prosentissa keikkuvan ohjauskoron sekä pitkään koholla pysyvän korkonäkymän. Touko–kesäkuun vaihteessa Nvidian osakkeen hinta pamahti jo yli 400 dollarin, yhtiön markkina-arvon käydessä yli tuhannessa miljardissa dollarissa. Nousuvaraa saattaa siis yhä olla, mutta sadoissa prosenteissa laskettavat liikkeet ovat todennäköisesti takanapäin. Nvidia loksautti leuat, kenties jopa sijoiltaan Tekoälyhuuma on virittänyt Nasdaq-indeksin vauhtiin, jollaista ei ole nähty vuosikausiin. ChatGPT on vain yksi osa alkuvaiheessa olevaa tekoälyn aikakautta, jonka Nvidian tehokkaat H100sirut mahdollistavat
Mökkeily Saimaalla ja maastopyöräretki Etelä-Tirolissa Vapaalla. ”Ostin 1990luvun lopulla kesätyörahoilla Nokiaa, ja osake viisinkertaistui nopeasti. Kaksi kolmasosaa sijoi tuksista on Pohjoismaissa.” Miten seuraat markkinoita. ”Peliteknologiayhtiö Aspire Global, jota ostin koronamontusta.” Entä suurin virheesi. Nokiainhokista on vähitellen tulossa suosikkini, mutta pelkkä ajatuskin tekee pahaa. “Suorat osakesijoitukset 65 prosenttia, kätei nen 20 prosenttia, PYN Elite ja eQ Hoivakiinteis töt yhteensä 15 prosenttia. Yksityis sijoittajana hän on joutunut huomaamaan, kuinka vaikeaa ostamisen ajoitus on. Olen työskennellyt sähköautojen ja akkuteknologioiden parissa vuodesta 2008 ja vuonna 2013 alkoi näyttää siltä, että Tesla todella kin selviää tästä yhtenä voittajana, mutta en sijoit tanut siihen.” Mitä sääntöjä tai periaatteita noudatat sijoittaessasi. ”Haen kohtuuhintaisia ja kasvavia yhtiöitä, etenkin teknologiayhtiöitä. Tällä hetkellä salkussani on noin 25 eri osaketta. M i k k o L a i t l a K u v a A n t t i N i k k a n e n Mari Lymysalo, 47 Työ: Invesdorin toimitusjohtaja Koulutus: Tuotantotalouden DI Asuu: Espoossa vuokralla Tärkeintä elämässä. Hyvä esimerkki on Tesla. Myin ne ja ostin rahoilla F-Securea, joka itkuplan puhjet tua painui yli 90 prosenttia.” Luonnehdi itseäsi sijoittajana. Inderesin analyysien ansiosta olen kiin nostunut uudestaan sijoittamaan suomalaisiin osakkeisiin.” Miten työhistoriasi vaikuttaa sijoitus päätöksiisi. Sijoittamisen psykologia ja omien virheiden tunnistaminen on äärimmäisen kiinnostavaa.” Miten sijoituksesi jakautuvat omaisuuslajien välillä. ”Salkkuni kolmanneksi suurin rivi QT Group. Sijoittamisen vaikeutena on ajoitus. Skinnaus, retkiluistelu, pyöräily sekä pitkät vaellukset vuorilla ja erämaassa Salkku hallinnassa. ”Yritän pitää osakkeiden määrän hallittuna, jotta ehdin seuraamaan yhtiöiden kehitystä. ”Seuraan teknologian kehitystä ja uusia liike toimintamalleja, samoin maailmantalouden kehi tystä. ”Nokiaan, Nordeaan ja listaamattomaan Woodlyyn.” Mitkä ovat 1–3 suosikkiyhtiötäsi Helsingin pörssissä. Olen myös jälkivii sas sijoittaja, aina voisi onnistua paremmin. Tällaiset osakkeet tuntu vat kuitenkin aina liian kalliilta. ”Yritän pitää osakkeiden määrän hallittuna ja mielessäni syyn, miksi sijoitin johonkin osakkee seen ja tarkastella tasaisin väliajoin, onko tämä syy edelleen tallella.” Mihin sijoitit viimeksi. Murros tapahtuu ensin hitaasti, mutta lopulta ketsuppipullo aukeaa. ”Osakemarkkinoilta poistuminen asunnon toi sen puolikkaan lunastamisen takia finanssikriisin jälkeen, vaikka halpaa lainaakin oli tarjolla. Saattaa olla merkki siitä, että pitäisi sijoittaa lisää.” Mihin sijoittaisit 50 000 euroa. Siinä on 5–10 liikaa”, Mari Lymysalo sanoo.. Takai sin oli psykologisesti vaikea tulla, koska kurssit olivat jo nousseet niin paljon.” Joukkorahoittaja poimi salkkuunsa Nokiaa Mari Lymysalo seurasi akkuteknologian kehitystä aitiopaikalta, mutta Teslan osakkeet jäivät ostamatta. ”Odottaisin mieluummin syksyyn, mutta Fortumin kyytiin voisi varovaisesti hypätä takaisin ja lisätä Nokiaa.” Mikä on ollut suurin onnistumisesi sijoittajana. Luen paljon sijoituskirjallisuutta ja tiedän teoriassa pal jon sijoittamisesta. ”Olen työskennellyt tulevaisuuden teknolo gioiden ja pääomasijoittamisen parissa koko urani. Miten ja milloin aloitit sijoittamisen. Ihanat 22ja 23-vuotiaat lapset Mitä mielessä. 12 Sijoittaja K E S Ä K U U 2 2 3 S I J O I T I N V I I M E K S I J oukkorahoituspalvelu Invesdorin toimi tusjohtaja tuli pestiinsä Capgemini Ven turesin sijoitusjohtajan paikalta Pariisista viime vuoden loppupuolella
Sijoittaja 13 K E S Ä K U U 2 2 3
Nämä luvut on yhdistetty. Top 10 -omistajat omistavat noin 16 prosenttia osakekannasta, joten omistus on hajautettua. Oletko aina halunnut saada nimesi pörssiyhtiön suurimpien omistajien listalle, mutta pätäkkää ei ole yhtä paljoa kuin Herlineillä, Ingmaneilla, Paasikivillä, Rettigeillä, Ehrnrootheilla tai työeläkevakuuttajilla. Johdon omistuksille ei hurrata: toimitusjohtaja Mikko Jalasto omisti osakkeita noin 12 500 euron edestä toukokuun lopussa. Lähde: Verkkosivut, 31.5.2023 tilanne.. Ne tosin laimentavat omistuksia. Ehkä Kotimaa -rahasto voisi vähentää 294 118 osakkeen pottiaan. Mukana ovat myös Ehrn roothit sijoitusyhtiönsä Turretin sekä rahasukuun kuuluvat Fromon dit sijoitusyhtiönsä Holdixin kautta. 14 Sijoittaja K E S Ä K U U 2 2 3 O S A K E P O I M I N N A T Haluatko listoille. Digitalist Group. Helsingin pörssistä löytyy yhtiöitä, joiden Top 10 -omistajaksi pääsisi pienemmilläkin summilla, jos osakkeita vain saisi haalittua. J u u s o P a r v i a i n e n Lifa Air. Hallituksen ja johdon joukkopaon kohdannut maskeja ja ilmanpuhdistajia valmistava yhtiö on pääosin Mäkipäiden omistuksessa. Kaivosyhtiön Top 10 -omistajaksi pääseminen vaatisi jo 81 683 euroa. ja 3. Zombikin pysyy elossa, kun se saa aika ajoin syötäväksi lisää rahaa esimerkiksi suunnatuilla anneilla. Yli kymmenen vuotta zombina tallustelleen teknologiayhtiön suuromistajaksi pääsi 2 588 557 osakkeella, 50 736 eurolla. Säästöpankin rahastot lähtivät vuoden takaiseen listautumiseen mukaan, mutta eivät ole jostain syystä rohjenneet tankata lisää. Top 10 -omistajaksi pääsisi 81 000 osakkeella eli kirjoitushetkellä 27 540 eurolla. Joukossa on instituutiosijoittajia, kuten Avanza Pension ja Henki-Fennia sekä yksityishenkilöitä. Sotkamo Silver. JOEL MAISALMI COLOURBOX MISKA PUUMALA S U U R I M M AT O M I STA JAT OMISTAJA OSUUS, % Vesa Mäkipää 38,6 Lifa Air Environmental Technology Limited 34,1 Säästöpankki Kotimaa 2,9 Säästöpankki Pienyhtiöt 2,9 Säästöpankki Korko Plus 2,9 Kimmo Haapalainen 2,0 Eppu Mäkipää 0,9 Mia Mäkipää 0,8 Max Mäkipää 0,8 Janette Mäkipää 0,8 S U U R I M M AT O M I STA JAT OMISTAJA OSUUS, % Turret 49,3 Holdix 24,1 Rosenbllom Ventures 6,5 Elmtwing Holding 1,9 Digitalist Group 1,1 Nordea Bank 1,0 Rome Advisors 0,7 Jori Österlund 0,7 Katri Sjöblom 0,6 Karisma-Invest 0,4 S U U R I M M AT O M I STA JAT OMISTAJA OSUUS, % Hexof* 7,5 SEB 1,8 Avanza Pension 1,2 Danske Bank (Helsinki) 1,1 Petri Ailus 1,0 Jouko Eerola 1,0 Mikko Leinonen 0,9 Saxo Bank 0,8 Henki-Fennia 0,7 Nordnet 0,6 *Verkkosivut näyttävät Hexofin kahdesti sijalla 1
Rauten perustelut ovat sinänsä hyväksyttäviä. Jopa liian suosittu. Aiemmin suunnattuja anteja saatettiin käyttää lainvastaisesti torjumaan valtataisteluita pörssiyhtiöissä, jolloin osakeyhtiölakiin lisättiin, että suunnatulle annille on oltava painavat taloudelliset perusteet. Kukaan muukaan ei sitä arvioi. Ne on oltava siksi, että suunnattu anti liudentaa antiin osallistumattomien omistajien omistusosuutta. Asianajaja Tarja Wist ehdotti Kauppalehden haastattelussa, että tällaisen voisi laatia vaikkapa Arvopaperimarkkinayhdistys. Tänä vuonna suunnatun annin on järjestänyt esimerkiksi Raute. Joki-Tokola on oikeassa. Toisena painavan syyn arviointia voisi helpottaa yksityiskohtaisempi ohjeistus suunnatun annin oikeaoppiseen toteuttamiseen. Vain hyvästä syystä Suunnatun annin pitäisi olla poikkeus, johon ryhdytään vain painavin perusteluin. Valvonta on käytännössä osakkeenomistajilla, jotka voivat haastaa yhtiön oikeuteen. Suunnattu anti on helppo ja nopea keino hankkia rahoitusta, minkä vuoksi siitä on tullut suosittu. Sijoittajan itsensä arvioitavaksi jää, ovatko perustelut riittävän painavat. Lähtökohtana pitäisi olla omistajia yhdenvertaisesti kohteleva merkintäetuoikeusanti. Helsingin pörssissä näin ei tunnu aina olevan.. Olisi ainakin jotain, mihin vedota, jos annin perustelut epäilyttävät. Sijoittaja 15 K E S Ä K U U 2 2 3 M A I J A V E H V I L Ä I N E N Kirjoittaja on Alma Talentin pörssitoimituksen uutispäällikkö ”S uunnatussa annissa minä soitan parikymmentä puhelua vanhoille omistajille ja potentiaalisille uusille omistajille. Usein antien perusteluista on kuitenkin vaikea saada käsitystä siitä, kuinka kiireesti rahaa lopulta tarvitaan, tai olisiko rahat saanut kerättyä suunnatun annin sijaan merkintäetuoikeusannilla. Ensimmäisenä voisi selvittää, voisiko merkintäetuoikeusantien järjestämistä helpottaa niin, ettei esitteen laatimiseen tarvitsisi käyttää kolmea kuukautta kalliiden pankkiirien kanssa. Yhtiöiden kannattaa jo maineensa vuoksi välttää omistajien oikeuksien polkemista. Helpompiakin keinoja puuttua asiaan voisi olla. Ratkaisuksi on esitetty Fivan valtuuksien laajentamista tai esimerkiksi Osakesäästäjien tarjoamaa tukea oikeusprosesseihin. Nyt ongelmaksi näyttää omistusosuuksien hienosäädön sijaan muodostuneen ”painavan syyn” tulkinnanvaraisuus. Merkintä annissa tehdään kolme kuukautta töitä esimerkiksi anti esitteen parissa ja maksetaan pankkiiriliikkeen kulut”, silloisen Loudspringin eli nykyisen Eagle Filtersin toimitusjohtaja Jaakko Joki-Tokola sanoi Kauppalehden ja Arvopaperin haastattelussa kesällä 2021. Suunnatuista anneista on määrätty osakeyhtiölaissa, jota Finanssivalvonta (Fiva) ei valvo. Sijoittajien taas kannattaa harkita tarkasti ennen kuin sijoittaa yhtiöön, jolla on taustallaan heikosti perusteltuja suunnattuja anteja. Yhtiö perusteli annin suuntaamista strategian mukaisten kasvutavoitteiden tukemisella, taloudellisen aseman parantamisella ja pääomarakenteen vahvistamisella. Oikeusprosessit ovat kuitenkin tuskaisen pitkiä ja kalliita
Metson toimitusjohtaja Pekka Vauramo näkee, että globalisaatio, joka vuosikymmenien aikana teki maailmasta yhden yhteisen markkinan, on ”purkautumassa”. Pandemian aikana tämä muuttui”, Vauramo kertoo. Maailmanmarkkinoiden mullistuessa yhtiö luottaa yhä enemmän paikallisiin tehtaisiin. Globalisaatio nojaa tuotantoketjuihin, jotka eivät yski eivätkä petä. S a v a n n a S a a r i k k o K aivosalaa palvelevalla Metsolla on nelisenkymmentä tehdasta ympäri maailmaa, eikä yhtiö ole karsimassa tehdasverkostoaan. Järjestelmä on särkynyt. ”Aikaisemmin Kiinaan mentiin alhaisimman yksikkökustannuksen perässä, luottaen hyvin toimivaan ja edulliseen logistiikkaan, ja sieltä toimitettiin koko maailmaan. Globalisaatio sai yhtiöt keskittämään tuotantoaan yhteen paikkaan, esimerkiksi Kiinaan, josta tuotteita lähetettiin konteissa kohti maailman satamia. Viime aikojen laajat toimitusongelmat ovat osoittaneet, että globaalit tuotantoketjut rakoilevat. 16 K E S Ä K U U 2 2 3 Columbia, SC USA Irapuato Meksiko Lima Peru Con Con Chile Sorocaba Brasilia Mâcon Ranska P?erov Tšekki Šiauliai Liettua Lappeenranta Suomi Tampere Suomi Trelleborg Ruotsi Sala Ruotsi Ahmedabad Intia Quzhou Kiina Ballina Australia Newcastle Australia Esperance Australia Malaga Australia Canning Vale Australia Suzhou Kiina Tianjin Kiina Metso haluaa olla lähellä Metallien kysynnän vahvistuminen kannattelee Metson kasvua. Ukrainan sota on kiihdyttänyt kehitystä, kun Kuukauden osake JOK A PUOLELLA Metsolla on noin 40 tuotanto laitosta ympäri maailmaa. Yhtiö haluaa olla lähellä asiakkaitaan.
Yksikkökustannukset nousevat, mutta kuljetusmatkat lyhenevät ja niihin liittyvät päästöt alenevat. 17 K E S Ä K U U 2 2 3 Columbia, SC USA Irapuato Meksiko Lima Peru Con Con Chile Sorocaba Brasilia Mâcon Ranska P?erov Tšekki Šiauliai Liettua Lappeenranta Suomi Tampere Suomi Trelleborg Ruotsi Sala Ruotsi Ahmedabad Intia Quzhou Kiina Ballina Australia Newcastle Australia Esperance Australia Malaga Australia Canning Vale Australia Suzhou Kiina Tianjin Kiina paikasta pystymme palvelemaan asiakkaita. KOSKA TAVARAVIRTOJEN LIIKE on hidastunut, 5,3 miljardin liikevaihtoa pyörittävä Metso aikoo pitää tuotannon lähellä markkinoita. ”Tänä päivänä minulta kysytään, että mistäpäin toimitatte. Hajauttamalla toimintoja emme ole jäämässä minkään kuvitellun kauppablokin väärälle puolelle.” N O U S E VAT Y KS I K KÖ KU STA N N U KS E T eivät ole tällä hetkellä päällimmäinen huoli. ”Asiakkaat haluavat varmistua siitä, että jos he valitsevat meidän laitteemme tai kulutusosiamme, pystymme toimittamaan ne kaikissa olosuhteissa. Yhtiön vahva Kuukauden osake kaupallisen kulman lisäksi myös poliittinen epävarmuus hiertää kansainvälisiä markkinoita. Yhtiön tehtaita on kaikissa maanosissa Afrikkaa lukuun ottamatta. Asiakkaat haluavat varmistaa, että he saavat laitetoimitukset ja varaosat silloin kun niitä tarvitsevat. ”Olemme siinä mielessä hyvässä asennossa, että meillä on suurin piirtein ne tehdaspaikkakunnat olemassa, joita tarvitsemme.” Globalisaation purkautuminen ei rajoitu tehtaiden sijoittamiseen ympäri maailman, vaan mullistaa jatkossa myös Metson tehtaita sisältäpäin. ”Joudumme miettimään, kuinka monesta Lähde: Metso. Kun vielä viisi vuotta sitten tehtaat erikoistuivat yhteen asiaan skaalaetujen ja edullisten yksikköhintojen houkuttelemina, suunta on nyt vastakkainen. Hyvin usein tulee kysymys, että miten paljon tulee Kiinasta.” Kiinaa pidetään riskinä. Silloin tullaan jonkinnäköiseen alueelliseen malliin.” Vauramon mukaan läsnäolo ja tuotannon hajauttaminen eri maapallon kolkkiin on selkeä kilpailuetu. ”Nyt jo mietimme joidenkin tehtaiden osalta, että pitäisikö meidän rakentaa valmiuksia toimittaa kokonaisempia toimituksia yhdeltä tehtaalta, mutta pienemmälle alueelle”, Vauramo sanoo
Metallit 9,3 % Liikevaihto yhteensä 5,3 mrd. Jauhetun malmin ja veden seos ajetaan putkea pitkin kohti jatkokäsittelyä, ja matkan varrella analysaattorit kertovat reaaliajassa, mitä kaikkea seoksessa on. Laitetilaukset malmin murskaukseen, analysointiin ja arvomineraalin irrottamiseen paisuttavat Metson Mineraalit-liiketoiminnan tilauskirjoja. Keskeisten metallien, eli kuparin, nikkelin, sinkin, kullan ja raudan kaivostuotanto kasvaa tämän ja ensi vuoden aikana keskimäärin kahdesta viiteen prosenttia. Vauramo kehuu Metson vaahdotuskennoa erinomaiseksi. euroa vuonna 2022 3 1 2 % L I I K E VA I H TO JA K AU T U U E R I M A A N O S I I N Liikevaihdon maantieteellinen jakauma vuonna 2022 Pohjoisja Keski-Amerikka Aasian ja Tyynenmeren alue Eurooppa EteläAmerikka Afrikka, Lähi-itä ja Intia Suomi 1,5 22,9 22,4 21,0 17,3 14,9 Lähde: Metso Liikevaihdon maantieteellinen jakauma: . Prosessin alkuvaiheessa murskaimet murskaavat, seulovat ja jauhavat malmin hienommaksi. Hajauttamalla toimintoja emme ole jäämässä minkään kuvitellun kauppablokin väärälle puolelle.” L I I K E VA I H D O N JA K AU M A L I I K E TO I M I N TA A LU E I T TA I N 1. Malmia täytyy louhia yhä suurempia määriä, jotta kasvava kysyntä saadaan tyydytettyä. Suurempi määrä malmia tarvitsee suuremman määrän koneita ja laitteita, jotta malmista saadaan metallia. Mineraalit 63,4 % 2. Tällöin kaivosyhtiöt tilaavat kulutusja varaosia Metsolta, Kuuma markkina. MEERI UT TI. Tästä seuraa ketjureaktio, joka vahvistaa Metson ja sen kilpailijoiden kysyntää. KUN KONEIDEN ja laitteiden läpi juoksutetaan aiempaa enemmän materiaalia, ne kuluvat. ”Meidät tunnetaan ensimmäisistä tällaisista prosessivirrassa toimivista analysaattoreista.” Malmivesiseos ohjataan vaahdotuskennoon. Metallit 9,3 % Liikevaihto yhteensä 5,3 mrd. Mitä parempi vaahdotuskenno, sitä tehokkaammin se pystyy irrottamaan arvomineraalin seoksesta. Isompi asia on, että samaan aikaan raaka-aine köyhtyy: malmien metallipitoisuudet alenevat yhdestä kahteen prosenttia vuodessa. Metallien kysyntä, ja sitä kautta kysyntä Metson laitteille, ei ole hiipumassa lähiaikoina. alkuvuosi yllätti sijoittajat ja analyytikot kautta linjan, tulos oli selkeästi odotuksia parempi. euroa vuonna 2022 3 1 2 % L I I K E VA I H TO JA K AU T U U E R I M A A N O S I I N Liikevaihdon maantieteellinen jakauma vuonna 2022 Pohjoisja Keski-Amerikka Aasian ja Tyynenmeren alue Eurooppa EteläAmerikka Afrikka, Lähi-itä ja Intia Suomi 1,5 22,9 22,4 21,0 17,3 14,9 Lähde: Metso Liikevaihdon maantieteellinen jakauma: . Kivenmurskaus 27,3 % 3. Kivenmurskaus 27,3 % 3. 18 K E S Ä K U U 2 2 3 Kuukauden osake ”Asiakkaat haluavat toimitusvarmuuden kaikissa olosuhteissa. Mineraalit 63,4 % 2. Tällä hetkellä Mineraalit-segmentti tuo 64 prosenttia yhtiön liikevaihdosta. Metso Valmistaa: Koneita ja laitteita kaivosja rakennusteollisuudelle sekä metallien jalostukseen Uusi nimi: Vaihtoi nimensä Metso Outotecista Metsoksi toukokuussa 2023 Henkilöstö: Yli 16 000 työntekijää 45 maassa Liikevaihto 2022: 5,3 miljardia euroa Liiketulos 2022: 731 miljoonaa euroa (oikaistu) Segmentit: Liikevaihdosta 64 prosenttia tulee kaivostoiminnasta, 27 prosenttia kivenmurskauksesta ja 9 prosenttia metallin jalostuksen alalta L I I K E VA I H D O N JA K AU M A L I I K E TO I M I N TA A LU E I T TA I N 1. ”Metalleissa kysyntää on enemmän kuin tarjontaa”, Pekka Vauramo sanoo
Ei siksi, että yhtiö olisi vaihtanut toimialaa, vaan koska toimiala vaatii kaiken olevan aiempaa ympäristöystävällisempää. Tällä hetkellä palvelut kattavat 50 prosenttia yhtiön liikevaihdosta, ja ne liiketoiminnot, jotka eivät tue tätä strategiaa, joutavat mennä. ”Se investointivauhti, joka tällä hetkellä teollisuudessa on, ei ole riittävä. Lä hd e: Fa ct se t, Al m a Ta le nt Ti et op al ve lu t 8,7 L I I K E TO I M I N TA P/E EV/EBITDA OSINKOT., % Metso 14,2 9,4 3,3 FLSmidth 33,3 12,2 1,3 Epiroc 25,3 16,6 1,9 Weir 16,4 10,6 2,0 Sandvik 15,7 10,0 2,8 ThyssenKrupp 14,2 1,1 2,1 A RVO ST U S V S. Ei satanut menneenäkään talvena, ja siellä oli lähes kesäolosuhteet pitkään. Mutta fakta on, että esimerkiksi Alpeille ei sada niin paljon lunta kuin ennen. Sulatot jäävät Metsolle, mutta metallien ja kemikaalien prosessointi sekä rauta ja lämmönsiirto -liiketoiminnat myydään. E U R Metso S U O S I T U KS E T Hinta 10,52 eur Tavoitehinta 12,25 eur Osta 11 Ylipainota 1 Pidä 5 Vähennä 1 Myy 1 L I I K E VA I H D O N JA K AU M A L I I K E TO I M I N TA A LU E I T TA I N 1. Vauramo kuitenkin näkee, että veden säästäminen on vähintään yhtä tärkeää. euroa 665 858 866 Tulos ennen veroja, milj. Metalleissa kysyntää on enemmän kuin tarjontaa.” Vauramo nostaa esimerkiksi sähköautot, joiden määrän pitäisi kymmenkertaistua tällä vuosikymmenellä. Kuparia pitää louhia alumiinia enemmän, sillä sitä ei vapaudu paljon kiertoon. euroa 5 295 5 878 6 043 Liiketulos, milj. Metso . Mineraalit 63,4 % 2. Prosessin muihin osiin energiaa kuluu vielä lisää. Helsingin pörssi 5/2018–5/2023 2 4 6 8 10 12 jolloin ne pönkittävät yhtiön palveluiden kysyntää. Myös sähköverkkoihin tarvittavan kuparin tuotannon pitäisi kaksinkertaistua seuraavan 20 vuoden aikana. Kaivosteollisuus kuluttaa 3–5 prosenttia maapallon sähköntuotannosta, pääasiassa malmin murskaamiseen ja jauhatukseen. Sama tilanne on ollut Andeilla jo useamman vuoden ajan.” Ilmastonmuutos vaikeuttaa kaivostoimintaa, mutta edistykset alan tuotekehityksessä tuovat kilpailuetua.. Metallit-segmentistä on myynnissä kaksi kolmasosaa, koska niiden jälkimarkkinan osuus on vain 10 prosenttia. euroa vuonna 2022 3 1 2 % L I I K E VA I H TO JA K AU T U U E R I M A A N O S I I N Liikevaihdon maantieteellinen jakauma vuonna 2022 Pohjoisja Keski-Amerikka Aasian ja Tyynenmeren alue Eurooppa EteläAmerikka Afrikka, Lähi-itä ja Intia Suomi 1,5 22,9 22,4 21,0 17,3 14,9 Lähde: Metso Liikevaihdon maantieteellinen jakauma: . Kivenmurskaus 27,3 % 3. Kupariputkien ja kaapeleiden käyttöikä on kymmenissä vuosissa. Jos ei ole, kaivokset eivät saa lupia, eikä Metso ti lauksia. Kuukauden osake 19 K E S Ä K U U 2 2 3 Tu nn us lu vu t oi ka is tu ke rta lu on te is is ta er is tä , tie do t 17 .5 .2 02 3. KESTÄVÄ KEHITYS ja vihreä siirtymä ovat keskiössä Metson toiminnassa. Jo ennen Ukrainan sotaa maail ma halusi irtautua fossiilisista polttoaineista, ja sota on kiihdyttänyt tahtia. Se nostaa suorassa suhteessa akkumetallien kysyntää. euroa 602 776 830 Nettovelat, milj. V E R RO K I T 2 2 3 E 2022 2023E 2024E Liikevaihto, milj. Toisin on alumiinisen kokistölkin, joka palautuu kiertoon heti kun tyhjän tölkin vie automaattiin. Metallit 9,3 % Liikevaihto yhteensä 5,3 mrd. A RVO ST U KS E N K E H I T YS P/ E 5 10 15 20 25 30 35 5/2018–5/2023 KU R S S I K E H I T YS, E U ROA . Se on suunta, johon yhtiö haluaakin panostaa. Se tarkoittaa sitä, että Euroopan vesivarastot ovat vähissä. euroa 684 348 -5 Oman pääoman tuotto, % 14 23 22 Tulos/osake, euroa 0,40 0,74 0,79 Osinko/osake, euroa 0,30 0,35 0,38 M A R K K I N A-A RVO, M R D. Metallien kysyntää siivittää tällä hetkellä erityisesti energiasiirtymä. ”Kaivoksia on vain sellaisilla alueilla, joissa on vettä saatavilla. Metso on tuonut markkinoille Planet Positive -tuotesarjan, jonka kivenmurskaimet, myllyt ja seulat kuluttavat joko vähemmän energiaa tai niiden hiilidioksidipäästöt ovat aiempaa alhaisempia
Vihreämpää. ”Me kutsumme tätä Silkkitie-bisnekseksi. Mutta Kiinassa rakentamisen hyytyminen ei ole hidastanut kysyntää Metson kivenmurskauslaitteille, Vauramo kertoo. Yhtiö lanseerasi sarjaan lähes 30 uutta tuotetta. Se on kauppaa kiinalaisille asiakkaille, jotka investoivat Kiinan ulkopuolelle kuten Afrikkaan, Etelä-Amerikkaan ja Pohjois-Amerikkaankin jonkin verran. Nämä laitteet esimerkiksi ottavat veden tarkemmin kierrätykseen malmivesiseoksesta ja lopulta rikastehiekasta eli prosessissa ylijäävästä hiekasta. Ei heidän tai kolmansien osapuolien kautta. Muuten olisimme joutuneet maksamaan sopimussakkoa ja palauttamaan ennakkomaksuja. ”Ja Venäjän kanssa me emme tee yhtään mitään.” Vauramo vakuuttaa, että Kazakstanin kautta ei päädy mitään Venäjälle. Kivimurska on betonin raaka-aine. 20 K E S Ä K U U 2 2 3 Kuukauden osake ”Joudumme miettimään, kuinka monesta paikasta pystymme palvelemaan asiakkaita. Siten olemme itse vastuussa, ja meiltä poistuu mahdollinen tekosyy sanoa, että me ei tiedetä, jos joku toinen hoitaa asiaa.” . Me asumme kerrostaloissa, jotka on rakennettu betonipaalujen varaan. Olisimme joutuneet lähettämään rahaa takaisin säkkitolkulla Putinin sotakoneistoon.” Metso ajoi Venäjän organisaationsa alas, ja Keski-Aasian aluekonttori siirtyi Kazakstaniin. Sisällä talossa tietokoneemme saa kuparilankoja pitkin sähköä ja dataakin osan matkaa. Toimintaamme on ollut vaikea ymmärtää, jos näitä sopimusmekanismeja ei ymmärretä. Sieltä yhtiö palvelee aluetta pois sulkien Venäjän. Talon runko koostuu betonista ja teräksestä. ”Kiinassa pieniä kivilouhoksia ollaan laittamassa kiinni ja tuotantoa ollaan keskittämässä isoihin superlouhoksiin, joihin asiakkaat haluavat uusinta teknologiaa.” Pandemian aikana nämä superlouhokset kartuttivat kivenmurskaussegmentin tilauskirjoja Kiinassa. Euroopassa rakentaminen on hidastanut, ja sama tilanne on Kiinassa. METSO. Metson energiaa ja vettä säästävien Planet Positive -tuotteiden myynti kasvoi viime vuon na 51 pro senttia 1,3 miljardiin euroon. ”Kivenmurskauksessa Pohjois-Amerikan ja Euroopan jälkeen Kiina on ollut meille se kolmas markkina.” Myös kaivospuolella Kiina-vetoinen kysyntä niin Kiinan sisällä kuin ulkopuolellakin oli vahvaa koko pandemian ajan. Silloin tullaan jonkinnäköiseen alueelliseen malliin.” Energiaa ja vettä säästävien Planet Positive -tuotteiden myynti kasvoi viime vuonna 51 prosenttia 1,3 miljardiin euroon. ILMAN LOUHINTAA ja kaivosteollisuutta ei olisi nykyaikaisia kaupunkeja. Talon edestä asvaltista rakennettu tie, jonka tekemiseen on käytetty kivimurskaa, vie meidät betoniseen sairaalaan, ostoskeskukseen, kirjastoon. Silkkitien merkitys on kasvanut muun kasvun rinnalla.” KUN KYSYNTÄ muualla on kasvanut, Venäjän liikevaihto on tipahtanut kymmenestä prosentista nollaan Ukrainan sodan seurauksena. ”Meillä on ollut Kazakstanissakin paljon edustajia, mutta nykyään meidän on toimittava siellä itse, jotta tiedämme minne tilaukset menevät. Silti monien mielestä Metso ei vetäytynyt Venäjältä tarpeeksi nopeasti, kun se jatkoi tilauksien toimittamista jo tehtyjen sopimuksien ja asetettujen sanktioiden puitteissa. ”Meitä syytettiin siitä, että rahoitamme Putinin sotakonetta toimittaessamme ne. Kuivaa rikastehiekkaa pystyy helpommin läjittämään. Niin kauan kuin kaupunkeja rakennetaan, Metson asiakkailla ja sitä myötä Metson tuotteille ja palveluille riittää kysyntää
Kun Metso Minerals ja Outotec alkoivat puuhata yhdistymistä 2019, niiden yhteenlaskettu liikevaihto oli 4,2 miljardia. Vauramon mukaan hyvän tuloksen ei olisi pitänyt olla yllätys, sillä yhtiö kertoi edellisissä näkymissä markkinatilanteen jatkuvan vahvana. Cevian Capitalin strategiaan kuuluu sijoittaa hyviin yhtiöihin, jotka eivät ole sijoittajien enemmistön suosiossa. Kuukauden osake 21 K E S Ä K U U 2 2 3 O S A K E A N A L Y Y S I Omistus KYMMENEN SUURINTA OMISTAJAA OMISTAJA OSAKKEET, % Solidium 14,9 Cevian Capital 7,77 BlackRock 3,63 Varma 3,03 Ilmarinen 2,77 Vanguard 2,63 Norges Bank 1,77 Swedbank 1,35 ODDO BHF 1,32 Elo 1,28 Tilanne 16.5.2023. Suomesta suurimmat omistajat Solidiumin lisäksi ovat Varma ja Ilmarinen, joilla kummallakin on noin kolmen prosentin osuus. Ruotsalaisella Cevian Capitalilla on toiseksi suurin osuus Metsosta. Kolmannella kvartaalilla marginaali oli 14,8, joka on ihan samassa lukusarjassa. Metson liikevaihtoon suhteutettuna osakkeen hinta on alhainen, sillä ev/sales on vain 1,6. Solidiumin 15 prosentin omistuksen jälkeen sijoitusrahastot ja vakuutusyhtiöt nousevat suurimmiksi omistajiksi. Metallien kohonneiden hintojen ansiosta kaivosteollisuuden asiakkaat käyttivät Metson valmistamia koneita täysillä kierroksilla, ja yhtiön huoltopalveluiden tilaukset kasvoivat 21 prosenttia. Markkina-arvo kolkuttelee yhdeksän miljardin euron rajapyykkiä. S a v a n n a S a a r i k k o METSON hieno alkuvuoden tulos yllätti niin sijoittajat kuin analyytikotkin. Muun talouden hidastaessa Metso painoi kaasua. Kahtena seuraavana vuotena analyytikot ennakoivat kasvuvauhdin hiipuvan neljän prosentin tuntumaan. Metso onnistui kerimään 15,2 prosentin voittomarginaalin metallien kovan kysynnän siivittämänä. Yhtiön eteenpäin katsova p/e-luku on 14,7 ja ev/ebitda 9,5. Vastasyklistä vauhtia Metson liikevaihto kasvaa yhdessä metallien kysynnän kanssa. Kilpailijoilla Sandvikillä ja Epirocilla ev/sales on 2,4 ja 4,3. Factsetin konsensusennuste odottaa Metson liikevaihdon nousevan tänä vuonna 5,9 miljardiin euroon ja orgaaniseksi kasvuksi 10,2 prosenttia. Analyytikoiden konsensussuositus on lisää-tasolla. Viidentoista prosentin voittomarginaali ei ole yhden kvartaalin tavoite, vaan haluamme, että pystymme toistuvasti yltämään siihen.” Yhtiö ei ohjeista varsinaisesti tulosta, mutta kertoo markkinan näkymistä. Strategiaan kuuluu niin ikään osallistua aktiivisesti omistamiensa yhtiöiden hallinnointiin. Tammi–maaliskuussa tilauskertymä kasvoi kahdeksan prosenttia viime vuoden vastaavasta ajasta. Metson arvostuskertoimet ovat hyvin maltilliset markkinatilanteeseen ja kilpailijoihin nähden. Yhtiön toimitusjohtaja Pekka Vauramo uskoo, että makrotalouden myllerrykset saivat sijoittajat olettamaan, että Metson markkina on muuttunut vaikeammaksi, ja että yhtiön luvut kääntyisivät alaspäin. Lähde: Holdings Isojen sijoittajien hyppysissä METSON omistajalista on tyypillinen Helsingin pörssin suuryhtiölle: siltä löytyvät suuret institutionaaliset sijoittajat. ”Mehän olemme olleet hyvin lähellä tätä tasoa jo vuoden 2022 toisella kvartaalilla. Sijoitusyhtiön perustaja Christer Gardell jättäytyi keväällä pois hallituksesta ja tilalle tuli Cevian Capitalin partneri Niko Pakalén. Suomen valtiota Metson hallituksessa edustaa Solidiumin toimitusjohtaja Reima Rytsölä. Niistä voi usein päätellä, mihin suuntaan tilauskertymä on kehittymässä. Osakekohtaisella 10,50 euron hintalapulla on vielä matkaa noin 12,00 euron tavoitehintaan.
22 Pörssirikkaat K E S Ä K U U 2 2 3 HERLINIEN YLIVOIMA RAKOILEE
Vuodesta 2019 miljardikerhoon on kuulunut neljä Herliniä. ANT TI HERLIN pitää neljän miljardin kotimaisilla osakeomistuksillaan selvän ykköspaikkansa, mutta Paasikivet nousevat Ilkka Herlinin ja Heikki Herlinin väliin kolmospaikalle. Kempit jättävät viidennellä sijallaan Ilona Herlinin kuudenneksi. Niistä 44:stä sijoittajasta tai sijoittajaperheestä, jotka ovat mukana sekä tämän että viime vuoden pörssirikkaiden listalla, kotimainen osakevarallisuus on kasvanut vuodentakaisesta 20:lla. Heidän varallisuutensa nojautuu Koneeseen ja Cargoteciin, mutta sukuyhtiöidensä rinnalla heillä on myös hajautettu kotimainen osakesalkku. Sijoittajat hinnoittelevat pörssikomeetalle ruusuista tulevaisuutta vihreän siirtymän maailmassa. Kempowerin markkina-arvo on yli kaksinkertaistunut vuodentakaisesta ja Kemppien pörssivarallisuus harpannut puolesta miljardista 1,2 miljardiin. Paasikivien salkku pullistelee 56 prosenttia tukevampana kuin viime kesän alussa. Kempower pönkitti Kempin suvun omaisuutta, Konecranesin jättimyynti taas kutistutti Hartwallien kotimaisia omistuksia. Kauppahintaa paisutti maaliyhtiöiden välille syntynyt tarjouskilpailu. Prosenteissa laskettuna ylivoimaisesti eniten – 139 prosenttia – on kasvanut vuodessa Kemppien osakevarallisuus. Antti Herlin pitää asemansa maamme ykköspohattana. Hissiyhtiön perillisille ei ole riittänyt kolmosvoitto, vaan he ovat vieneet myös ensimmäisen mitalikorokkeen ulkopuolisen paikan. Paasikivien kotimaisen osakevarallisuuden arvo liikkui kymmennumeroisissa luvuissa kaksi vuotta sitten, mutta valahti viime vuonna rajapyykin alapuolelle. To m m i M e l e n d e r G r a f i i k k a K P A l a r e H erlin, Herlin, Herlin, Herlin… Pörssirikkaiden listakärki on ollut viime vuodet yhtä yksitoikkoista luettavaa kuin norjalaisten hallitsemien hiihdon maailmancupin osakilpailujen tulosluettelo. Yli viidenneksen ovat omistuksiaan kasvattaneet. Kärkisijoista taistelee heidän kanssaan kaksi uutta miljardisukua: Paasikivet ja Kempit. Se on neljä prosenttia enemmän kuin vuosi sitten, mutta jää jälkeen kahden vuoden takaisesta 21,8 miljardista eurosta. Kempit nousivat Pörssirikkaiden listalle viime vuonna vietyään First Northiin sähköautojen latauslaitteita valmistavan Kempowerin. PÖRSSIRIKKAIDEN viidenkymmenen kärkeen kuuluvien sijoittajien ja sijoittajaperheiden salkkujen yhteenlaskettu arvo oli kesäkuun alussa 18,9 miljardia euroa. Antti Herlinillä on Koneen ulkopuolisia omistuksia puolella miljardilla eurolla. Tikkurilan tilalle Paasikivet ovat ostaneet Valmetia. Sieviläisen Takasen perheen salkulle kertyy arvonnousua 37 prosenttia, mistä on kiittäminen Jorma Takasen elämäntyön Scanfilin pörssimenestystä. Nyt Uponorin ja Kemiran pörssimenestys palauttaa Oraksen omistajasuvun miljardikerhoon. Mutta nyt Herlinien ylivalta horjuu. Kaksi vuotta sitten Paasikivet myivät Tikkurilan yhdysvaltalaiselle PPG:lle. Pelkästään tuolla summalla pääsisi Pörssirikkaiden listan kärkitusinaan, mikä kuvastaa hänen merkitystään Helsingin pörssin markkinavoimana. Paasikivet ovat torjuneet sen jämäkästi. Pörssirikastaulukon terävin kärki on tasainen, sillä sijoilla kahdesta kuuteen salkkujen arvot ovat 1,2–1,4 miljardin euron haarukassa. HERLINIEN YLIVOIMA Uponorille viimeksi kuluneen vuoden aikana kirjattuun yli 70 prosentin kurssinousuun on vaikuttanut belgialaisen Aliaxiksen ostotarjous. Pörssirikkaat 23 K E S Ä K U U 2 2 3 Suomen pörssirikkaiden salkkujen arvo kasvoi maltillisesti
Heikki Herlin 5. Suvun perinteinen omistus Fiskars on edelleen ylivoimaisesti suurimmalla painolla heidän salkuissaan, eikä Fiskarsin osake ole ollut sijoittajien suosiossa. Hänen poikansa Henrik, Georg ja Carl-Gustaf ovat keskittäneet kotimaisen osakevarallisuutensa eQ:hun ja Caverioniin. Jälkimmäisestä he kävivät Antti Herlinin ja pääomasijoitusyhtiö Bainin kanssa tarjouskilpailun Tritonia vastaan. myös Lundqvistit, Laineet ja Stig Gustavsonin perhe. Vaitelias vuorineuvos irtautui aikoinaan Fiskars-omistuksista. Ehrnroothien suvun edustajat ovat kuuluneet 1. 24 Pörssirikkaat K E S Ä K U U 2 2 3 Näin luet listausta Tiedot: Perustuvat pörssiyhtiöiden sadan suurimman omistajan luetteloihin. Listaamattomat osakesarjat on arvostettu listaamattoman osakesarjan mukaan. Ehrnroothin perheen osakevarallisuutta nakertaa myös YIT:n pörssitaaperrus. Kattavuus: Koska pörssirikkaiden lista perustuu sadan suurimman omistajan luetteloihin, listaus ei anna täydellistä kuvaa kokonaisvarallisuudesta. Ylivoimaisesti eniten ovat pörssirikkaiden listalla laihtuneet Hartwallien ja Björn Wahlroosin salkut. Maailma on näyttänyt siniverisille vaihteeksi nurjaa puoltaan, sillä Göran J. Ahvenanmaalaisia laivanvarustajia edustavien Lundqvistien salkku nousee ja laskee Viking Linen kurssin tahdissa. Björn Wahlroos on viime vuosina lahjoittanut suuria Sampo-omistuksiaan lapsilleen tasaiseen tahtiin. HELSINGIN PÖRS SISTÄ on poistunut viime vuosina yrityskauppojen vuoksi pari, kolme yhtiötä vuosittain. Pankkiiripohatan lasten omistusyhtiöt toimivat ulkomailla ja ovat Arvopaperin pörssirikasselvitysten ulottumattomissa. Antti Herlin 2. Jaottelu: Listalla sukuja perhekunnat ovat nipussa sen mukaan, miten ne toimivat pörssissä. Osinkoaan roimasti laskenut Sanoma on ollut surkea osake viimeksi kuluneen vuoden aikana. Viisi vuotta sitten Wahlroosin kotimainen osakevarallisuus lähenteli puolta miljardia euroa. SA N O MA N suuromistajiin kuuluvien Langenskiöldien ja Rafaela Seppälän perheen osakevarallisuuden yli 40 prosentin sulaminen selittyy puhtaasti kurssiliikkeillä. Ehkä suuromistaja haistoi kurssihuiput. Laineet ovat luoneet osakevarallisuutensa sijoittamalla pörssiin perheen omistamalla vihannestukulla tienattuja rahoja. Stig Gustavsonin perheen osakevarallisuus on puolestaan kiinni Konecranesissa, joka on ollut Helsingin pörssin konepajateollisuuden parhaita nousijoita. Paasikivet (Kuvassa Annika Paasikivi) 4. Casimir Ehrnroothin perillisten salkku on tukevoitunut vuodessa hitusen. Nyt se jää alle sataan miljoonaan. He pyörittävät hajautettua salkkua, jonka kiintotähtiä ovat Taaleri ja NoHo Partners. Kempit (Teresa Kemppi-Vasama) pörssirikkaiden listan kärkipäähän niin kauan kuin Arvopaperi on omaisuuksia listannut. Omistukset: Arvot on laskettu 1.6.2023 päätöskursseilla. Samoin vakuutuskuorien sisällä olevat omistukset. Syytä moiseen he eivät paljastaneet. Hartwallit myivät toukokuussa yli 300 miljoonalla eurolla Konecranesin osakkeita. Ehrnroothin ja Robert G. Kummassakaan tapauksessa syynä ei kuitenkaan ole huono sijoitusmenestys. Ehrnroothin perheiden kotimainen osakevarallisuus on pienentynyt yli 20 ja Elsa Fromondin perheen liki 15 prosenttia. Jälkiviisaasti tarkasteltuna liian kovaan hintaan.. Göran J. Osakelainaan annetut ja omistajalistoissa näkymättömät osakkeet puuttuvat taulukosta. Vaikutukset ovat näkyneet pörssirikkaiden listalla. Göranin pojan Alexanderin omistusyhtiö on YIT:n suuromistaja. Kolmikon yhteenliittymä North Holdings 3 heitti lopulta pyyhkeen kehään, mutta toukokuun lopussa veljesten omistusyhtiöllä oli Caverionia 120 miljoonalla eurolla. Osakasluettelot ovat pääosin toukokuun lopusta. Ilkka Herlin 3. Caverionin lisäksi tänä vuonna on lähtö koittamassa Roviolle, joka listautui Angry Birds -huuman siivittämänä kuusi vuotta sitten
19. 39. Paasikivet 1 409 503 Kemira, Uponor, Valmet Uponorin ja Kemiran nousu paisuttaa salkkua. KEMPIT KIPUSIVAT K ÄRKIVIISIKKOON SIJOITUS NIMI SALKKU, MUUTOS, TÄRKEIMMÄT OMISTUKSET TAUSTA 2023 / 2022 MEUR MEUR Lähde: Euroclear, yhtiöt K U V A T : K A R O L II N A V U O R E N M Ä K I, A N T T I M A N N E R M A A , T II N A S O M E R P U R O , J O E L M A IS A L M I. Blåbergit 368 15 Kone, Cargotec Pekka Herlinin sisaren Meerin perilliset. 6. 8. Reino Laakkosen perilliset 250 -18 UPM, Scanfil, Capman Mikko Laakkonen suosii laajaa hajautusta. 19. 50. 22. Takaset 319 86 Scanfil Sieviläisperhe hallitsee Scanfilia. 31. 17. 43. 14. 46. 21. Brotherukset 74 -10 Kesko, Caverion, Konecranes Entiset Amerin suuromistajat hajauttavat laajalti. uusi Hautaset 61 Nurminen Logistics, Metso, Valmet Kauppiassuku ryhtyi sijoittajaksi. Heikki Herlin 1 391 146 Kone, Cargotec, Alma Media Vaalii isänsä Niklaksen omistajaperintöä. Henrik Andersin 98 16 Evli Evlin menestyksellä pörssirikkaaksi. 6. 18. 9. 7. 31. 33. 5. 48. 24. 49. Mikko Koskimies 75 -19 eQ Yksi eQ:n menestyksen arkkitehdeistä. Hanna Nurminen 124 14 Kone, Cargotec Lahjoitti suuren osan osakkeistaan Koneen säätiölle. Ehrnroothin perhe 324 -94 Fiskars, YIT, Purmo Group Pääomistusten kurssilasku nakertaa salkkua. Hartwallit 110 -259 Terveystalo, Stockmann Konecranesin myynti pienentää salkkua. 5. 10. Robert G. Rädyt 69 -10 Stora Enso, Sampo, Metsä Board Vaurastuivat rakennusalalla. Voipiot 457 7 Vaisala Vilho Väisälän perillisiä. Janne Larma 128 -27 eQ, Aktia, Ålandsbanken Pankkiiri luottaa rahoitusalan osakkeisiin. 39. Göran J. 42. Tallbergit 65 5 Fiskars, Kempower Julius Tallberg Oy:n omistajasuku. 18. 27. Björn Wahlroos 80 -115 Sampo, UPM Pohatta lahjoittaa osakkeitaan lapsilleen. 25. uusi Kotilaiset 75 Scanfil Takasten rinnalla Scanfilissa. 15. Stig Gustavsonin perhe 83 15 Konecranes Konecranesin voimamies siirsi osakkeita tyttärilleen. Ilona Herlin 1 206 141 Kone, Cargotec Omistautunut suomen kielen tutkimukselle. Kempit 1 214 707 Kempower Latauslaiteyhtiö nosti suvun miljardisarjaan. 25. Ingmanit 934 -15 Qt Group, Etteplan Elintarvikesuku osui Qt:ssa kultasuoneen. Fromondit 283 -46 Fiskars, Kone Ehrnroothien sukua, Fiskarsin perinteisiä omistajia. Ilkka Herlin 1 442 193 Kone, Cargotec Ympäristötietoinen osakepohatta. 2. 30. Harri Tahkola 60 -25 Talenom Talenomin menestyksellä pörssirikkaaksi. 3. 38. 28. 41. uusi Kari Karvinen 60 Qt Group Pörssikomeetan suuromistaja. 16. 45. uusi Jonathan Hed 59 Rovio Sega on ostamassa suvun helmen. Antti Herlin 4 063 97 Kone, Caverion, UPM Isä Pekka nosti Koneen valtiaaksi. 37. 4. 17. Markus Mäki 77 -18 Remedy Peliyhtiöllä pörssirikkaaksi. 34. Ari Salmivuori 91 -26 Relais Group Takavuosien osakeveivari hallitsee Relais Groupia. 47. 11. 2. Rafaela Seppälän perhe 100 -78 Sanoma Aatos Erkon sisaren perillisiä. 38. Lundqvistit 114 24 Viking Line Ahvenanmaalainen laivanvarustajasuku. 13. 29. 21. Ehrnroothin perhe 214 -56 Fiskars Fiskarsin perinteisiä omistajia. 35. 23. 3. 42. 35. 24. Rettigit 529 -165 Purmo Group, Terveystalo, eQ Pääomistusten kurssilasku nakertaa salkkua. 12. 11. Sakari Alhopuro 60 -16 Neste, Fortum Lääkäritaustainen sijoittaja, Nesteen suuromistaja. 37. Stig Lival-Lindström 296 18 Sampo, Nokia Sammon ja Nokian suurin henkilöomistaja. Erkki Etola 525 -110 Orion, Incap, Aktia Hajautettu salkku ei ole suojannut kurssilaskulta. 20. 30. Roger Kempe 107 12 Evli, Etteplan Pankkiiri omistaa ison siivun Etteplania. 26. Anders Wiklöf 106 4 Ålandsbanken Ahvenanmaan mahtimies luottaa Ålandsbankeniin. Vidgrénit 528 46 Ponsse Einarin perinnön jatkajat hallitsevat Ponssea. 29. 28. Langenskiöldit 102 -78 Sanoma Aatos Erkon sisaren perillisiä. 4. 7. 16. 22. Seppo Saastamoinen 66 1 Tokmanni Hallitsee Tokmannin suuromistajaa Takoa Investiä. 20. 36. 9. 50. Casimir Ehrnroothin perilliset 323 7 eQ, Caverion Casimirin pojat kisasivat Caverionin hallinnasta. 33. 15. 10. 40. Laineet 77 15 Taaleri, NoHo, Sampo Vihannestukku Laineen omistajia. 34. 32. 13. uusi Jukka Ylppö 59 Orion, Oriola Orionin perinteisiä omistajia. 14. 36. 23. 26. 12. 48. Thomas Thesleff 98 16 Evli Evlin menestyksellä pörssirikkaaksi. 27. 32. 44. 1. 47. Kyösti Kakkonen 77 -25 Incap, Tecnotree, Endomines Liikemies sijoittaa pienyhtiöihin. Gripenbergit 167 -19 Fiskars, Wärtsilä Fiskarsin von Julinien perillisiä. Pörssirikkaat 25 K E S Ä K U U 2 2 3 1. 46. Risto Siilasmaa 258 -54 F-Secure, Withsecure Tietoturvarikkaan yhtiö jakautui kahtia. uusi Camilla Hed-Wilson 59 Rovio Sega on ostamassa suvun helmen. 8
Yksikään heistä ei nouse kovin korkealle, sillä vauraimmat tulokkaat Kotilaiset asettuvat 75 miljoonan euron salkullaan sijalle 39. Reinon poika Mikko suosii teollisuutta ja rahoitusalaa. Pörssirikkaiden listalta putoavia yhdistää se, että heidän pääomistuksensa kurssi on laskenut tuntuvasti: Matti Hällillä Admicomin, Maarit Toivasen perheellä YIT:n, Jukka Juolalla NYAB:n, Mika Ihamuotilalla Marimekon, Samuli Seppälällä Verkkokauppa.comin ja Heikki Pentin perillisillä YIT:n. Karvinen ja Ylppö eivät hajauta, sillä Karvinen kuuluu Qt Groupin ja Ylppö Orionin ja Oriolan suuromistajiin. Listalle kärkkyjistä hajautetuimmat salkut ovat Lahden Polttimon perillisillä Relandereilla, kasinovuosien suurnimen Henrik Kuninkaan pojilla, suuriin pörssiyhtiöihin mieltyneellä Hannu Sohlbergilla ja entisellä tähtisalkunhoitaja Markku Kaloniemellä. Edellisen kerran Rovion omistajat yltivät listalle 2020. Hän omistaa UPM:ää 40 miljoonalla sekä Scanfilia ja Capmania yli 20 miljoonalla. Lääkeyhtiö on myös Etolan ainoa sadan miljoonan euron omistus. Rovion suuromistajat Jonathan Hed ja Camilla Hed-Wilson nousevat tulokkaina pörssirikkaiden top 50:een, sillä he omistivat yhtiön osakkeita toukokuun lopussa 59 miljoonalla eurolla. Yli 30 miljoonan potit hänellä on Aktiassa, Incapissa, Metsä Boardissa, Metsossa, Suomisessa ja UPM:ssä. Rettigit (Tomas von Rettig) 6. Niin tänäkin vuonna. 26 Pörssirikkaat K E S Ä K U U 2 2 3 Japanilainen peliyhtiö Sega teki keväällä Roviosta 700 miljoonan euron ostotarjouksen, jonka taakse yhtiön hallitus asettui. Suurin osa pörssirikkaiden listan nimistä on pikemminkin yhden tai muutaman yhtiön suuromistajia kuin hajautettua salkkua pyörittäviä puhdasverisiä sijoittajia. Vidgrénit (Juha Vidgrén) 8. Listan kärkikymmeniköstä osakerivien perusteella suurin hajautus on Ingmaneilla ja Erkki Etolalla, mutta Ingmanienkin salkusta kaksi yhtiötä, Qt Group ja Etteplan, muodostaa ylivoimaisesti suurimman osan. Listan viimeisille sijoille yltävien ja ensimmäisten listalta ulos jäävien väliset erot ovat tyypillisesti pieniä. Viime vuonna pörssirikkaiden top 50:een vaadittiin 62 miljoonan euron osakevarallisuus. Suurimman siivun hänen salkustaan vie Orion 22 prosentin osuudella. Erkki Etola 7. Varsinaisina uusina kasvoina heitä ei voi pitää, sillä he kaikki ovat piipahtaneet listalla aikaisempina vuosina. Ilona Herlin 70 % –25 % 4 % Top 50 -salkujen arvonnousu vuodessa 139 % Kempit kasvattivat varallisuuttaan Hartwallien suku laihtui Konecranesin myynnistä Antti Herlinin salkun arvo vs. huippuvuosi 2021. Niukimmin ulos listalta jäävät NYAB:n suuromistaja Jukka Juola, NoHo Partnersin takapiru Timo Laine, sijoittajalegenda Jouko Braden perilliset ja Lamorin perustajasuku Larsenit. Osakeriveissä laskettuna Ingmaneja ja Etolaakin laajempi salkku on Reino Laakkosen perillisillä. 10. TÄMÄN VUODEN pörssirikkaiden listalla on kuusi uutta nimeä, mikä edustaa normaalia vaihtuvuutta. Ingmanit (Robert Ingman) 9. Ostosumma ei näytä hääviltä, jos sitä vertaa pörssitaipaleen alun liki 900 miljoonan markkina-arvoon. Etola ripottelee rahansa tasaisemmin. Tänä vuonna kunniataulukkoon pääsemiseen riittää kolme miljoonaa pienempi salkku. Kotilaiset ovat Takasten vanavedessä Scanfilin suuromistajia. Kotilaisten ja Hedien lisäksi tulokkaisiin kuuluvat Hautasten suku, Kari Karvinen ja Jukka Ylppö. Halpakaupalla vaurastuneet Hautaset hajauttavat omistuksensa useisiin pörssiyhtiöihin, suuria osakepotteja heillä on Nurminen Logisticsissa, Metsossa ja Valmetissa. Heillä kaikilla on yli 50 miljoonan euron kotimainen osakevarallisuus
2. Hartwallit 482 -7 10. Peliyhtiön hinnoittelu osoittautui kuitenkin turhan räväkäksi, mitä kuvastaa se, että Mäen kotimainen pörssivarallisuus on painunut takaisin 70 miljoonan lukemiin. Antti Herlin 3 423 -6 2. Ingmanit 335 19 13. Ilkka Herlin 1 281 -110 3. 10. Lehto Group on esimerkki yhtiöstä, joka ei pysty lunastamaan lupauksiaan. Hannu Lehdon luotsaama Lehto Group oli viisi vuotta sitten Arvopaperin pörssirikaslistan top 20:ssa. Yhtiön keulakuvana oli maanläheinen ja suorapuheinen yrittäjä, ei lipevä myyntimies, joka lupaa tänään paljon ja huomenna vielä enemmän. Ehrnroothin perhe 312 -111 16. Samana vuonna Remedyn Markus Mäen salkun arvo pomppasi 72 miljoonasta 155 miljoonaan euroon. Robert G. Ei välttämättä, mutta sellainen vaara on olemassa, sillä Lehto ei ole ainoa osakepohatta, jonka yhtiön markkina-arvo on sulanut tuntuvasti alkuhuuman haihduttua. 8. Koronan nostattama kotoilubuumi siivitti Harvian kurssin mahtavaan lentoon. Toissa vuonna listoille nousi ryminällä Kamuxin pääomistaja Juha Kalliokoski 89 miljoonan euron osakepotillaan. Björn Wahlroosin perhe 450 -13 11. Fromondit 340 -13 12. 13. Voipiot 237 -11 20. 17. Pääomistajan osakevarallisuuden arvo liikkui 220 miljoonassa eurossa. 6. Osakekurssi hinnoitteli hohdokkaita tulevaisuudenodotuksia. Se taisi tuntua liialliselta, sillä he myivät ison siivun osakkeita. comin kurssi yhdeksän ja puolen euron mahtihinnastaan kahteen ja puoleen euroon. 14. Niklas Herlinin perilliset 1 238 -69 4. 3. Vuoden 2020 listalla sadan miljoonan euron kerhoon pääsivät Admicomin Matti Häll ja Verkkokauppa. 15. Lähde: Arvopaperi 6/2018 SIJOITUS NIMI SALKKU, MUUTOS, 2018 / 2017 MEUR MEUR PÖRSSIRIKK AIDEN TOP 20 VIISI VUOT TA SIT TEN Hannu Lehto Samuli Seppälä Juha Kalliokoski Maria Toivanen K U V A T : A N T T I M A N N E R M A A , J O E L M A IS A L M I, A N T T I N IK K A N E N , P E T T E R I P A A L A S M A A , T O M I P A R K K O N E N , M E E R I U T T I. comin Samuli Seppälä. Ennustaako nopea ja näyttävä nousu pörssirikkaiden listalle ikävyyksiä. Blåbergit 314 -5 15. Ilona Herlin 1 064 -75 5. 12. Göran J. 1. Kun tulevaisuudenodotukset murenevat, lohkeaa myös valtaosa pörssiarvosta. 11. Admicomin osake on painunut yli 130 euron huippuhinnoista 40 euroon, Verkkokauppa. . Risto Siilasmaa 245 -14 19. Sijoittajat olivat valmiit ostamaan yhtiön osakkeita selvästi verrokkeja kovemmilla arvostuskertoimilla. Tutkimalla pörssirikkaiden listoja viiden viime vuoden ajalta esiin nousee Lehto Groupia muistuttavia, joskaan ei yhtä äärimmäisiä tapauksia. Takaset 275 55 17. Jos hyppäsi silloin heidän kelkkaansa, ei ole nyt aihetta riemuun. 7. 19. Häll ja Seppälä eivät enää pääse tämän vuoden Pörssirikkaiden top Nopea pörssirikkaus voi olla vaaran merkki 1. Kuka olisi silloin uskonut, että viiden vuoden kuluttua Lehto Groupin osake olisi senttikerhossa ja Hannu Lehdon omistus kutistunut seitsemään miljoonaan euroon. Ehrnroothin perhe 518 -55 8. Eivätkä liene katuneet päätöstä. Reino Laakkosen perilliset 247 -29 18. 20. Paasikivet 725 -59 6. Kiuasyhtiön suuromistajien, Onvestin Marja ja Maria Toivasen, osakepotin arvo ylitti toissa vuonna sata miljoonaa euroa. Casimir Ehrnroothin perilliset 320 51 14. Nyt autokauppiaan kotimainen pörssivarallisuus on kutistunut 31 miljoonaan. 18. 5. Vidgrénit 551 123 7. Hannu Lehto 222 -55 50:een. 4. 9. Pörssirikkaat 27 K E S Ä K U U 2 2 3 VIISI vuotta sitten Helsingin pörssi kohisi tuoreesta listautujasta, joka oli mullistamassa tehokkaalla liiketoimintamallillaan kaavoihinsa kangistunutta perinteistä toimialaa. Erkki Etola 502 -10 9. Ensin mainitun osakevarallisuus pyörii vajaassa 50 miljoonassa ja jälkimmäisen vajaassa 40 miljoonassa eurossa. 16
28 K E S Ä K U U 2 2 3 Kuukauden henkilö Vanhat kulmat. Helsingin Halkolaituri on Jussi Mälkiälle tuttu paikka. Greenpeacen Suomen lippulaiva Aura oli silloin tällöin parkissa näillä kulmilla, ja Mälkiä on kunnostanut taustalla näkyvää Valborgia 1980-luvun lopulla yhdessä muiden Meriauran aktivistien kanssa.
J u u s o P a r v i a i n e n K u v a t P e t t e r i P a a l a s m a a KYÖKIN KAUTTA PÖRSSIIN Merikapteeni livahti. Hän lähti 16-vuotiaana merille ja päätyi merikapteeniksi Greenpeacen lippulaivalle. Vartuttuaan Mälkiä kokosi laivaston, joka seilasi viime vuonna pörssiin Savosolarin lipun alla. Sijoittajille hänellä on viesti: Älkää hermostuko. 29 K E S Ä K U U 2 2 3 Kuukauden henkilö Jussi Mälkiä on erikoisuus miljonäärien ja hallitusten puheenjohtajien joukossa
30 K E S Ä K U U 2 2 3 Kuukauden henkilö K esäkuussa 1989 kolmesataa metriä pitkä amerikkalainen Iowa-sotalaiva seilasi pientä Aura-hinaajaa kohti Tanskan Ison-Beltin salmessa. Vihosta pitäisi saada ujutettua juttuun mukaan erinäisiä pointteja, etenkin Savosolariin liittyvä lause: ”Nythän tämä vasta alkaa.” MÄLKIÄ OSTI Aura-nimisen hinaajan ja perusti Meriaura Oy:n vuonna 1986 yhdessä yli kymmenen kaverinsa kanssa, joista osa on julkisuudestakin tuttuja. Amerikkalaiset olivat seilanneet 1980-luvun lopulla Saksan Kielin merenkulkutapahtumaan esittelemään sotilasmahtiaan maailmalle. Estelle teki lopulta vain yhden matkan Angolaan, mutta siinä vaiheessa Mälkiä ei ollut enää projektissa mukana. ”Eihän me sitä saatu estettyä, mutta laiva joutui ainakin pakittamaan ja hidastelemaan. Opintojen jälkeen vanhemmat pyörittivät poikakoteja eri puolella Suomea. ”Olivat he sen ajan mittapuulla radikaaleja. Joku osti kaivinkoneen, toiselle tuli avioero, tämmöisiä inhimillisiä tarinoita.” Auralla ei ollut alun perin tarkoitus tehdä bisnestä. ”Asenneilmapiiri muuttui. Aktivistien mielestä Atlantin takaa seilaaminen omien vehkeiden esittelemiseksi oli turhaa ympäristön kulutusta. ”Luulen, että sen kunnostus kesti liian kauan. Autoimme teollisuutta ja elinkeinoelämää ajattelemaan vihreämmin. Mälkiä syntyi köyhään opiskelijaperheeseen, jossa äiti luki sosiaalityöntekijäksi ja isä kasvatustieteilijäksi. Aktivistit ostivat hinaajan palkkatöistään saamilla rahoilla asuntolaivaksi Estelle-purjelaivan kunnostukseen, jolla oli tarkoitus viedä Afrikkaan avustustarvikkeita ja tuoda paluulastina vastuullisesti tuotettuja tavaroita. Ympä. Haastattelussa hänellä on mukanaan muistiinpanovihko ajatustensa selventämiseksi. Iowa kantoi mukanaan todennäköisesti ydinaseita, Aura Greenpeacen aktivisteja 26-vuotiaan merikapteeni Jussi Mälkiän johdolla. Toimittaja Mika Jämiä, joka roikkui 1980-luvun lopulla Iowan Tukholman vierailulla sotalaivan ankkuriketjussa. Yhtiökokouksen jälkeen selvisi, että puheenjohtajaksi valittiin Mälkiä itse, ja yhtiön nimi vaihdettiin Meriaura Groupiksi. Elokuvaohjaaja Jörn Donnerin poika, tutkija Jakob Donner-Amnell, joka on kannustanut metsäteollisuutta etsimään tulevaisuuden tuotteita muun muassa bioenergiasta. Tämän ovat jopa jotkut yritysjohtajat todenneet, vaikka aikoinaan välit saattoivat olla kireät. ”Se oli ihan mielenkiintoista ja antoi hyvän pohjan merimieselämään, laivakin on tietynlainen laitos. Aktivistit saivat aikaan konkreettisia muutoksia, Mälkiä arvioi. ”Olimme kaikki aika nuoria. Se on auttanut yritysmaailmassakin”, Mälkiä, 60, kertoo reippaat 30 vuotta myöhemmin Helsingin Kruununhaassa sijaitsevassa kahvilassa vuustosalaattia syöden. Enää Meriaurassa ei ole mukana alkuperäistä jengiä. Se auttoi ymmärtämään erilaisia yhteiskuntaluokkia, kun kavereissa oli kioskimurtautujia.” Aiemmissa Mälkiän haastatteluissa hänen vanhempiaan on kuvattu vasemmistoradikaaleiksi. Osa lähti kiertämään maailmaa, osa tarvitsi rahaa. Jälkeenpäin useille yhtiöille on ollut etu, että ne ovat olleet ajoissa muutoksessa mukana.” YMPÄRISTÖAKTIIVISUUS on peruja jo lapsuudesta. Vähän niin kuin bisneksessä: ajoitus on kaikki kaikessa.” Mälkiä hankki elantonsa merimieskeikoilla ja teki ympäristöaktivismia Greenpeacen lipun alla. Auraa käytettiin ympäristöjärjestön projekteihin Pohjois-Euroopassa, kuten Iowan kohtaamiseen Tanskan Iso-Beltin salmessa. ”Oli se aika jännittävää, mutta minulla on kohtalaisen hyvä stressinhallinta. Into hiipui ja momentum meni ohi. Kyydissämme oli myös toimittajia ja saimme asiallemme julkisuutta.” Ranskassa asuva Mälkiä vieraili toukokuun alussa Helsingissä Savosolarin yhtiökokouksessa, jossa firmalle valittiin uusi puheenjohtaja. Joidenkin kotien lähellä oli asuntona vanha kartano, joissain kodeissa Mälkiät asuivat samassa rakennuksessa poikien kanssa
Eräs Mälkiän tuttava muistelee, kuinka Mälkiä KUVAT JUSSI MÄLKIÄN ALBUMISTA. Hän työskenteli rahtilaivoilla, säiliöaluksilla ja merenmittauspaateilla. ”On semmoinen olo, että yleissivistys on hyvällä tasolla. Sivistys ja monipuolinen ajattelu kuuluivat myös kasvatukseen.” ”Itseoppineet ovat oppineita, muut ovat opetettuja”, Mälkiä sanoo lainaten kirjailija Erno Paasilinnan teosta Lausui alustaja, joka korosti. Mälkiä arvioi, että noin 200 kirjaa saattoi mennä vuodessa. ”Murroskaudet ovat suuria mahdollisuuksia. Olen aina ollut aika utelias.” VUODEN 1991 LOPUSSA Neuvostoliitto romahti, ja Suomi oli ajautunut historiansa pahimpaan taloudelliseen kriisiin. Sijoituksissa oli esimerkiksi Keskoa, EnsoGutzeitia ja KOP:ia. Tytäryhtiön juuret ovat Sybimarissa, josta Meriaura osti osuuden, mutta perustajajäsenten häipyessä polttoainevalmistaja jäi kokonaan Meriauran käsiin. Tämä näkyi perheen kulutuksessakin, johon tosin talouskin asetti rajoitteet. Fiktiota, faktaa, puutarhanhoitoa, filosofiaa, historiaa. Meriauralle tilanne oli otollinen. Aktivistit ostivat Auran palkka tuloillaan Estellen korjaamista varten. 31 K E S Ä K U U 2 2 3 Kuukauden henkilö Kova duuni on rahaa. Saimme paljon asiakkaita Baltian entisistä Neuvostomaista ja markan devalvointi auttoi vientiä. ”Olin KOP:n asiakas, ja minut otettiin 12vuotiaana vaka vasti Kangasalan paikalliskonttorissa, kun kerroin halua vani ostaa osakkeita.” Merimiestarina. Miksi KOP eikä SYP. Yleensä tehtiin yksi 6–8 kuukauden mittainen pesti, jonka jälkeen vietettiin vapaa-aikaa maissa, ja otettiin uusi keikka uudelta laivalta. Peruskoulun jälkeen Mälkiä suoritti muutaman kuukauden mittaisen merimieskoulutuksen Turussa ja suuntasi merille. Välillä lainaa sai paremmin, välillä heikommin. Meriauran rinnalle rakennettiin myös muuta bisnestä, kuten tytäryhtiö VG-EcoFuel, joka valmistaa biopolttoaineita bioja kierrätysöljystä pääasiassa Meriauran laivoihin. Luppoaika laivoilla kului lukien. ”Ei olisi pitänyt luulla, että suomalainen tietää jäästä kaiken. Kuljetimme kaikenlaista tavaraa: työkoneita, autoja, maansiirtokoneita, isoja kaivureita ja puutavaraa.” Samoja tuotteita, joita Meriaura kuljettaa edelleen. Mälkiä kertoo myy neensä Auran oston jälkeen osakesijoituksensa, joita oli kertynyt jo 12vuotiaasta. Onneksi kaverit kävivät helikopterilla pelastamassa.” ristöä, kestävyyttä ja vastuullisuutta korostettiin. Meriaura osti lisää laivoja pankkilainoilla ja omistajien henkilökohtaista omaisuutta panttaamalla. Mälkiälle ei tule suoraan mieleen jän nittävää merimiesseikkailua. Piti irtaantua kodista, nähdä maailmaa ja päästä tienaamaan. Greenpeacen kanssa hän päätyi Antarktikselle, jossa hän ”keskittyi kuuntelemaan huonosti turvallisuusohjeita.” Mälkiä vaelsi jäätikölle ja huomasi hetken päästä ympärillään satojen metrien syvyisiä railoja
Mälkiä toivoo, että lähitulevaisuudessa yhtiöitä löytyisi myös Suomesta. Rahoi tusta on kuitenkin tarkoitus kerätä omistuspohjaa laajentamalla. ”Sanoisin, että historia on mielenkiintoista ja sitä pitää kuunnella. Meillä on monenlaisia mahdollisia polkuja.” SAVOSOL ARIIN verrattuna Meriaura on rahan tekokone: pro forma lukujen mukaan sen liikevaihto oli viime vuonna 69,4 miljoonaa euroa ja liikevoiton osuus tästä 9,5 miljoonaa euroa eli 13,6 prosenttia. Tapaus opetti, että jos bisnekset eivät suju, ne kannattaa lopettaa ajoissa, eikä heittää hyvää rahaa huonon päälle.” Päteekö tämä myös Savosolariin. ”Se ei ollut perinteinen keittiön kautta pörssiin meneminen, vaan halusimme saada vihreille inves toinneille ja vihreän siirtymän vauhdittamiselle laa jempaa pohjaa.” Näin listautuneet yhtiöt ovat usein hylänneet alkuperäisen pörssiyhtiön bisneksen. Tämä on vielä vähän työn alla. Aurinko energian takia Savosolariin sijoittaneiden ei kuiten kaan pidä säikähtää yhtiön uudelleen rakentamista. ”Itse ajattelen siten, ettei omistusosuuden liu dentuminen ole välttämättä huonoa, jos osakekurs sissa näkyy parannusta.” Meriaura on osittain perheyhtiö. Mälkiä ei ollut itse ensimmäisissä yhdistymiskes kusteluissa mukana, vaan Savosolarin ja Meriauran aiempi hallituksen puheenjohtaja ja Meriaura Grou pin nykyinen toimitusjohtaja Kirsi Suopelto oli kar toittamassa vaihtoehtoja. Uudelleen rakentamisen kan nalta on hyvä, että yhtiöllä on enemmistöomistaja ja päätösvaltaa”, hän jatkaa. Mälkiän tytär Riinu Walls työskentelee liike toiminnan kehitysjohtajana. ”Aiomme kehittää yrityksestä laajaalaisen vih reän siirtymän toimijan, ja tarina on vasta alussa eikä lopussa, vaikka jotkut tahot niin väittävät.” Savosolarin pääinnovaatio on laite, joka lämmit tää sisällään kulkevaa vettä aurinkoenergialla ja ohjaa tämän veden esimerkiksi rakennuksen lämmi tykseen. ”Yhtiön pitää muuttua monipuolisemmaksi ja tarjota laajemmin uusiutuvan energian ratkaisuja. Energiaprojektit ovat aika isoja, eikä niitä tyhjillä taskuilla uskalla lähteä tekemään.” Mälkiän mukaan yhtiö on mukana muutamassa tarjouskilpailussa, mutta ne edistyvät harmillisen hitaasti. Samoja virheitä ei pidä tehdä moneen kertaan”, Mälkiä vastaa. Esimerkiksi autokauppias Wetterin yhteydessä ei puhuta juuri koulutuspalveluja tarjoavasta Sopra nosta, eikä rakennusyhtiö Skartan kohdalla listaa mattomien yhtiöiden kauppapaikka Privanet ole bisneksen kärki. ”Meriaura tarvitsee kassaa omiin investointei hinsa, mutta kannattava yhtiö antaa vahvuutta ja vakuuksia uusiutuvan energian yritysostoihin. 32 K E S Ä K U U 2 2 3 Kuukauden henkilö sijoitti aikoinaan lohenkasvatukseen, josta ei kuitenkaan syntynyt menestystarinaa. Ne voivat laimentaa vanhojen omistajien omis tuksia ja niille pitää olla taloudellisesti painava syy, joka jää välillä hämärän peittoon. Nuorin poi kani ilmoitti jo, että hänestä tulee sijoittaja Wall Streetille”, Mälkiä naureskelee. ”Lisäksi tämä ei ole täysin minun käsissäni, koska omistuspohja laajenee tulevaisuudessa.” SAVOSOL AR TIED OT TI viime vuonna ostavansa Meriauran ja VGEcoFuelin Meriaura Investiltä (enti nen VGShipping). Omistajapohjan laajentamiseksi yksi vaihtoehto ovat suunnatut annit, jotka ovat herättäneet kritiik kiä. Mälkiän mukaan Savosolarissa tapahtuu ”aika vähän” asioita, joita hän ei halua tapahtuvan. ”Se liittyi Sybimariin, joka oli mukana kalankasva tuksessa. Mälkiän mukaan listautuminen halut tiin tehdä näin, koska yhtiön portfoliota haluttiin laajentaa. Tarjoukset liittyvät esimerkiksi lämpö energiaa tuottaviin voimalaitoksiin KeskiEuroo passa. ”Olisihan se hienoa, jos lapset jatkaisivat yhtiön kehittämistä, mutta en aseta paineita. Käytännössä Savosolar myytiin Meriaura Investille ja Meriaura listautui pörssiin. Me sijoitimme yhtiöön biopolttoaineiden takia. Savosolarin liikevaihto oli 3,8 miljoonaa euroa ja lii ketappio 4,3 miljoonaa euroa. Mahdollisesti jopa omaa energiantuotantoa, eikä vain laitetoimituksia. ”Täytyy korjata asioita ajoissa, mutta se ei tar koita lopettamista. ”Jos bisnekset eivät suju, ne kannattaa lopettaa ajoissa, eikä heittää hyvää rahaa huonon päälle.”. Mälkiän vaimo Elina Mälkiä työskentelee yhtiössä viestintävastaa vana
Poika Bruno myöskin ajoit tain. Savosolar) hallituksen puheenjohtaja ja enemmistöomistaja. Perhe: Asuu Ranskassa Aveyronin maaseudulla vaimonsa Elina Mälkiän kanssa, joka vastaa Meri auran viestinnästä. Vaimo on farmin johtaja, minä olen renkipoika. Lapsuus: Syntyi 24.11.1962 Jyväskylässä opiskelija vanhemmille, jotka pyöritti vät poikakoteja. Viljelen Elinan kanssa pientä pelto länttiä ja hakkaan poltto puita. Lisäksi harrastan kirjallisuutta laidasta laitaan. Lisäksi meillä on lampaita ja kanoja. Ympäristöaktivisti ja merenkulkuneuvos. Pysy vämpi koti löytyi Tampereen Kangasalalta, jossa Mälkiä kävi Suomen ensimmäistä peruskoulua. Myöhemmin hän sai pikkuveljen. 33 K E S Ä K U U 2 2 3 Kuukauden henkilö Kuka: Merilogistiikkaan ja uusiutuvan energian ratkai suihin keskittyvän Meriaura Groupin (ent. Edellisestä avioliitosta kaksi lasta, joista Riinu Walls työskentelee Meriauralla. Heillä on kaksi teiniikäistä poikaa. Koulutus: Merikapteeni, Åbo Navigationsinstitut (AMK) 1990. Nykyisin painopiste on siirtynyt ääni kirjoihin.” Lukemasi tai kuuntele masi hyvä kirja viime ajoilta: Ystävä Risto Isomäen kirjoittama Maailman parantajan muistelmat ja Kaisa Kuritun Sijoita rahasi vastuullisesti. Vapaalla: ”Harrastan hyöty liikuntaa maa ja metsä talouden parissa. Jussi Mälkiä, 60
Mälkiän sukujuuret ovat Karjalassa. ”On muitakin arvoja kuin taloudellinen menestys.”. Pitäisi ajatella vielä laajemmin, että ympäristöä kunnioittava bisnes voi olla kannattavaa ja järke vää. Riskit ovat myös hallitumpia, kun arvomaailma on kunnossa, eikä lähdetä minkä vaan rahan perässä juoksemaan.” MÄLKIÄ ON enemmistöomistaja Meriaura Investissä, joka on Savosolarin suurin omistaja 66,2 prosentin osuudella ja yli 30 miljoonan euron markkina-arvolla. Mälkiän mukaan hän yrittää parhaansa mukaan sopeutua uuteen rooliin. ”Kannattaa katsoa Meriauran historiaa. Talo on 200 vuotta vanha. ”Hänellä on pitkä asiantuntemus, mitä minulla ja Kirsillä ei ole. Uima-allas siellä oli jo valmiiksi. 34 K E S Ä K U U 2 2 3 Kuukauden henkilö ”Suopelto on konserninjohtaja ja hänen vastuullaan ovat yritysostot, rahoitus ja lobbaustoiminta vihreän siirtymän alueilla. Mälkiällä ei ole paljoa pörssisijoituksia, mutta jotain on kiinni esg-rahastoissa, joissa pyritään huomioimaan kohdeyhtiöiden vaikutukset ympäristöön ja yhteiskuntaan sekä yhtiöiden hallinnon vastuullisuus. Mälkiä on keskitien kulkija: hän ei usko, että koko talousjärjestelmä on muutettava kulutuksen vähentämiseksi tai että kaikki ongelmat ratkeavat uusilla innovaatioilla. Esimerkiksi Namibiassa hän aikoo ryhtyä kasvattamaan öljypalmuja kestävästi. Vastuullisuutta perustellaan usein sillä, että rahasto on sulkenut joitain toimialoja pois ja ulkopuolisen toimijan vastuullisuusarvosanoja käytetään osana sijoitusprosessia. ”Sinne on tarkoitus tehdä vielä lisää konkreet tisia investointeja. On muitakin arvoja kuin taloudellinen menestys.” . ”En ole ikinä tavoitellut rikastumista, vaan omien arvojen viemistä eteenpäin. Minulla on mukava talo merenrannalla Naantalissa, ja Ranskassa pittoreski vanha pientila, jossa ei ole viiniviljelmää. Totta kai tulee otettua riskejä, mutta ne kuuluvat elämään. Tämäkin on melko poikkeuksellista, yleensä entiset toimitusjohtajat ohjataan pois uuden tieltä. Talo maksoi vain turkulaisen omakotitalon verran.” Naantalin omakotitalo on annettu ukrainalaisten pakolaisten käytettäväksi. Mälkiä kertoo itse, että hänen on helppo ymmärtää Meriaura Groupin liiketoimintaa, koska on rakentanut yhtiön tyhjästä. Pörssiyhtiön hallitus vastaa yleensä yhtiön suurista linjoista ja strategiasta, kun taas operatiivinen johto keskittyy yhtiön päivittäiseen johtamiseen. ”Saattaa se tuottaa haasteita.” ”Kun on itse tehnyt kaikkea, on vähän vaikea olla puuttumatta, jos omasta mielestä jokin asia ei mene niin kuin pitää. ”Muutosta tapahtuu, mutta ehkä vähän liian hitaasti. Yhtiöön sijoittavaa voisi huolestuttaa, voiko Meriaura Group ottaa liian suuria riskejä ympäristön pelastamisen nimissä. Meillä on monessa mielessä poikkeuksellinen yrityskulttuuri esimerkiksi matalan hierarkian muodossa. Esg-rahastoissa on aika ajoin yhtiöitä, jotka ovat pyörineet erilaisissa skandaaleissa useamman vuosikymmenen aikana. Uusiutuvalla energialla ja merilogistiikalla on omat toimitusjohtajansa.” Suopelto korvaa Savosolarissa pitkään toimitusjohtajana työskennelleen Jari Varjotien, joka siirtyy hallitusjäseneksi. ”Joitain investointeja olen tehnyt, esimerkiksi Mersun täyssähköauton, jotta lapsia, koiria ja tavaroita saa liikuteltua. Palmut sitoisivat hiiltä, tarjoaisivat maanviljelijöille elinkeinoa ja laivoille sekä lentokoneille polttoainetta. Hänen henkilökohtaisella tililläkin lienee jonkin verran rahaa. Olen ratkaisukeskeinen ja haluan toimia omaan arvomaailmaani sopivalla tavalla.” Mälkiää tuntevat kuvaavatkin häntä teräväksi kaveriksi, joka sisäistää nopeasti uusia asioita. Olin pitkään Tesla-kuski, mutta ranget olivat vähän huonot. Tuo Mersu on aika miellyttävä, mutta onhan se vähän pröystäilyä.” Nelivetoisen Mersu EQS 580:n suositushinta on 147 250 euroa. Aurinkoenergia on tietysti kuvassa mukana, kun aurinko paistaa 320 päivää vuodessa.” VUONNA 1972 keskustelufoorumi Rooman klubi julkaisi kuuluisan Kasvun rajat -raporttinsa, jonka jälkeen tutkijat ovat jokaisella vuosikymmenellä varoitelleet ihmisiä ilmastonmuutoksesta ja ympäristökatastrofeista. Olen oppimiskäyrällä.” Mälkiällä vaikuttaisi olevan erittäin intohimoinen suhtautuminen vihreään siirtymään. Mälkiä ajattelee, että rahastoissa on kyse myös viherpesusta, jota esiintyy valitettavan laajalti. Tuolla ideologialla on pärjätty. ”Vilpittömästi ja avoimesti toimivat rahastot ovat kannatettavia.” Mälkiä käyttää rahaa paljon omiin projekteihinsa
Nyt salkusta lähtivät tietoturvayhtiöt F-Secure ja Withsecure, jotka kamppailevat erittäin kilpaillulla markkinalla. Salkku 35 K E S Ä K U U 2 2 3 KOTIMAINEN: SPINNOVA 36 / ULKOMAINEN: VOLVO CARS 38 / RAHASTOILMIÖ 40 / PELIN PAIKKA 41 / TANELI HASSINEN 42 280 000 300 000 320 000 340 000 360 000 Salkun mylläys jatkui ARVOPAPERIN mallisalkkua on pyöritelty tänä vuonna uuteen uskoon. Helsingin pörs sissä kurssilasku on kohdistunut isoihin yhtiöihin, mikä näkyi myös mallisalkussa, kun Neste laski yli kymmenen prosenttia. Yhtiön ongelmat tuntuvat jo arvostuksessa. Mallisalkkuun lisättiin operaattoreita palvelevaa Tecnotreeta, joka kuuluu salkun korkea riskisiin sijoituksiin. J u k k a L e h t i n e n SA L KU N K E H I T YS, 1 K K –4,6 % OMX Helsinki Cap -tuottoindeksi –2,6 % S U U R I N N O U S I JA +4,7 % Titanium S U U R I N L AS K I JA –11,6 % Revenio T O I M I T U K S E N M A L L I S A L K K U TUOTTO ALUSTA ASTI, ARVO 5.6.2023, % EUROA Qt Group 289,5 77 955 Sampo 10,1 33 239 Puuilo 9,8 27 444 Neste 29,8 25 896 Tietoevry 19,3 23 854 Revenio Group 532,0 23 407 Titanium -9,7 22 596 Lifeline SPAC I -5,7 18 866 Tecnotree -25,6 18 418 Nightingale Health -12,6 8 736 Käteinen 59 573 Yhteensä 240 339 984 OMXH Cap -tuottoindeksi 126 ARVOPAPERIN MALLISALKUN KEHITYS 27.4.–5.6.2023, euroa Osakkeiden hankintapäivät: Revenio 16.5.2014, Neste 27.2.2019, Qt Group 27.2.2020, Tietoevry 30.10.2020, Sampo 24.3.2021 ja 28.10.2021, Tecnotree 23.4.2021 ja 22.5.2023, Lifeline Spac I 2.6.2022, Puuilo 1.2.2023, Nightingale Health 1.2.2023, Titanium 1.3.2023.. Ainoa valopilkku oli finanssiyhtiö Titanium
Yhtiö Miljardien vihreä mahdollisuus Spinnovassa on potentiaalia miljardibisnekseksi. Liiketoiminnassa ei ole kuitenkaan tullut vastaan suuria vastoinkäymisiä. Yhteistyö on kuitenkin vielä hyvin pienimuotoista. Yhtiön teknologialla voidaan valmistaa kuitua esimerkiksi sellusta sekä maataloustai elintarviketeollisuuden jätteestä. S a m i K o n t o l a Ekologisten kuitujen markkina. Kuidun tuotanto ja sen myynti tehdään yhteisyritysten kautta. Spinnovan bisnes on vihreän siirtymän ytimessä. Esimerkiksi liikevaihto nelinkertaistui viime vuonna edellisestä vuodesta 24 miljoonaan euroon. Spinnova arvioi kohdemarkkinansa arvoksi noin 95 miljardia euroa vuonna 2019 ja se nousee 110 miljardiin euroon vuonna 2030. Yhtiö aikoo myös tulevaisuudessa valmistaa omaa kangasta alihankkijoidensa kanssa. Esimerkiksi Adidaksen kanssa se koskee yhtä hupparimallia. PET TERI KIVIMÄKI. Kansainvälisistä asiakkaista nimekkäimmät ovat Adidas sekä H&M Group. Tuotantoprosessi on patentoitu. Kuten monilla muillakin tuolloin listautuneilla kasvuyhtiöillä, kurssi on tullut jyrkästi alas. Spinnova on saanut myös kansainväliseltä medialta tunnustusta. Asiakkaita kuitu on kiinnostanut. Yhtiö listautui First North -markkinapaikalle pari vuotta sitten nousumarkkinan ollessa kuumimmillaan. Paljon täytyy kuitenkin tapahtua ennen sitä. 36 Salkku K E S Ä K U U 2 2 3 K O T I M A I N E N O S A K E SELLUSTA ja jätteestä vaatekuituja valmistavan Spinnovan pörssitaival on ollut vauhdikas. Tuotantoteknologian myynnillä yhtiö tarjoaa asiakkaalleen tuotantolaitteet ja teknologian avaimet käteen -periaatteella. SPINNOVAN liiketoiminta perustuu tuotantoteknologian myyntiin sekä kuidun tuotantoon ja myyntiin. Yhtiön mukaan eukalyptussellusta valmistettaessa kuidun hiilidioksidipäästöt ovat 74 prosenttia pienemmät kuin puuvillan tuotannossa. 7,60 euron antihinnasta osake on laskenut yli 40 prosenttia. Myös vedenkulutus on selvästi pienempää
Yhtiö kertoi tehtaan aloittaneen toimintansa helmikuussa. Joulukuussa päättyneellä tilikaudella taseessa oli nettokäteistä 76 miljoonaa dollaria. Toisaalta Spinnovan ei edes tarvitse kasvaa miljardiluokkaan, jotta osake olisi hyvä sijoitus. Liiketoiminnan laajentaminen kuitenkin lisää rahoituksen tarvetta, joten kassan palaminen kiihtyy ennen kuin myynnillä saadaan rahoitettua kasvua. neg. Se on lähes kolmannes yhtiön markkina-arvosta. Se on helpommin sanottu kuin tehty.. SPINNOVA YRIT TÄ Ä iskeä kiinni kuumaan markkinaan. Markkinatutkimusyhtiö Grand View Research arvioi, että globaali ekologisten kuitujen markkina kasvaisi seuraavat seitsemän vuotta noin kahdeksan prosentin vuosivauhtia, jolloin sen arvo olisi 77 miljardia dollaria. Vapaa kassavirta olisi puolestaan 26 miljoonaa euroa plussalla. Yhtiötä seuraa ainoastaan ruotsalainen finanssitalo Carnegie. Markkina on erittäin kuuma, joten kilpailu on kireää. Pidemmällä aikavälillä tavoitteet ovat erittäin kunnianhimoiset. neg. Viimeisen vuoden aikana sisäpiiriostoja on vain muutama, ja niiden nettoarvo on vain noin 66 000 euroa. Tämä tarkoittaisi noin 30 prosentin nousuvaraa. Nettokassan huomioiva, yritysarvon ja liikevaihdon suhteuttava ev/s-luku on 6,6. SPINNOVA ON esimerkkitapaus mielenkiintoisesta kasvuyhtiöstä. Lähde: Factset A RVO ST U S V S V E R RO K I T 2 2 3 E P/E EV/EBITDA P/B Spinnova neg. Yhtiö arvioi itse listautumisesitteessään, että kohdemarkkina olisi ollut vuonna 2019 noin 95 miljardia ja vuonna 2030 noin 110 miljardia euroa. Paljon kasvua on jo hinnoiteltu osakkeeseen. Siltä yhtiö saa pidä-suosituksen tavoitehinnan ollessa 6,00 euroa. Tunnusluvun perusteella yhtiöltä kestää 6,6 vuotta, että se saa tehtyä yritysarvonsa verran liikevaihtoa. Jos liikevaihto kuitenkin jatkaa kasvuaan viime vuoden tapaan, arvostus ei ole posketon. neg. 3,2 KU R S S I K E H I T YS G Spinnova G Helsingin pörssi, indeksoitu, euroa 5 10 15 20 5/2023 6/2021 Spinnovan kaltaisten kasvuyhtiöiden kasvun ennustaminen on erittäin vaikeaa. Seuraavan tuotantolaitoksen odotetaan valmistuvan vuoden 2025 aikana. Yhtiö aikoo laajentaa tuotantokapasiteettiaan tänä vuonna tuhanteen tonniin vuodessa brasilialaisen paperija selluyhtiö Suzanon kanssa perustetun yhteisyritys Woodspinin Jyväskylän tehtaalla. Ennusteisiin on hyvä suhtautua erityisellä varauksella, sillä Spinnovan kaltaisten kasvuyhtiöiden kasvun ennustaminen on erittäin vaikeaa. Rahaa liiketoiminnan skaalaamiseen riittää, sillä yhtiö sai kerättyä listautumisannissaan mittavan summan. Riskejä lisää se, että kasvustrategian luotsaaminen on vailla johtajaa toimitusjohtaja Kim Poulsenin saatua potkut huhtikuussa. neg. Ongelma on kuitenkin sama kuin muillakin yhtiöillä: vain muutamat yhtiöt tuhannesta voittavat isosti. Pesti jäi alle vuoden mittaiseksi. Yhtiön sisäpiiriostot eivät anna selvää signaalia tulevaisuudesta suuntaan tai toiseen. Spinnova aikoo tehdä 2031–2033 aikana 200 miljoonan euron vuotuista liikevoittoa. 2,0 Carbios neg. Carnegie odottaa, että liikevaihto puolittuisi tänä vuonna 11 miljoonaan euroon, mutta nousisi ensi vuonna 173 miljoonaan euroon. Talousjohtaja Ben Selby hoitaa toimitusjohtajan tehtävää, kunnes hallitus saa valittua uuden henkilön hänen tilalleen. pääsi innovaatiollaan Time-lehden 200:n merkittävimmän innovaation listalle. Tätä ennen pitää kuitenkin selättää useita operatiivisia riskejä sekä onnistua asiakashankinnassa. Salkku 37 K E S Ä K U U 2 2 3 L I I K E TO I M I N TA 2022 2023E 2024E Liikevaihto, meur 24 11 173 Liiketulos, meur -12 -19 21 Nettotulos, meur -14 -18 16 Nettovelat, meur -76 -49 7 Opon tuotto, % -14 -22 17 Tulos/osake, euroa -0,28 -0,35 0,32 Osinko/osake, euroa 0,00 0,00 0,00 Tunnusluvut oikaistu kertaluonteisista eristä, tiedot 23.5.2023. Tällöin tavoitteena on peräti 50 000 tonnin vuotuinen tuotantokapasiteetti. 5,3 Avantium neg. Tällä perusteella nettokassa riittäisi lähes kahdeksaksi vuodeksi. Jos liikevaihto saadaan kasvatettua satoihin miljooniin, osake on hyvin todennäköisesti tuottanut omistajilleen vähintään kohtuullisesti. Tietokanta Factsetin mukaan vapaa kassavirta oli viime vuonna noin kymmenen miljoonaa euroa pakkasella. VOIMAKKA ASTA kurssilaskusta huolimatta yhtiön osake ei ole erityisen halpa. Merkittävää kasvun hidastumista se ei kuitenkaan anna anteeksi, joten osake ei ole missään nimessä vähäriskinen. Myös myynnin on määrä kasvaa vinhaa vauhtia lähivuodet. Vapaa kassavirta saadaan, kun operatiivisesta kassavirrasta vähennetään investoinnit liiketoimintaan. Läpimurron realisoituessa osake ei olisi kallis. SPINNOVALLA EI OLE laajaa analyytikkoseurantaa. 2,8 Metsä Group 11,2 6,7 1,2 Aquafil 10,7 5,6 1,3 RenewCell neg
Vain viikkoa tulosjulkistuksen jälkeen yhtiö ilmoitti irtisanovansa 1 300 henkilöä eli kuusi prosenttia koko Ruotsin-henkilöstöstä. Volvo Carsin taival Tukholman pörssissä ei ole ollut ruusuinen. Lisääkin on tulossa: Volvo Cars aikoo karsia globaalisti hallintoaan. Sen varauskirjat ovat täynnä muutenkin. NICOLAS MAETERLINCK. J o a n n a P a l m é n Ei alennusmyyntiä. Fordilta Volvo Cars siirtyi kiinalaisen autovalmistajan Geelyn omistukseen. Volvo Cars ei aio lähteä hintakilpailuun. Se on listattu New Yorkin pörssiin, ja Volvo Cars omistaa 49,5 prosenttia sen osakkeista. Yhtiön spin-offina on syntynyt sähköautoja valmistava kasvuyritys Polestar. Volvo Carsilla ei mene huonosti, mutta Teslan takapuskuri on kaukana Volvo Carsin tavoitteet ovat korkealla, mutta valmista sähköautoa ei vain näy eikä kuulu. Osakkeen merkintähinta marraskuussa 2021 oli 53 Ruotsin kruunua ja nyt se matelee alle 40 kruunussa. Ainoastaan logo ja listaus Tukholman pörssissä yhdistävät rekka-Volvoa ja henkilöauto-Volvoa. Pörssilistauksen jälkeenkin Geely omistaa 82 prosenttia Volvo Carsista, mutta Volvo Cars on myös suosittu ruotsalainen kansanosake: sillä on noin 180 000 osakkeenomistajaa. Se oli analyytikkoennusteita enemmän. Vuoden alusta se on laskenut noin 20 prosenttia samaan aikaan kun Tukholman pörssin yleisindeksi on noussut noin seitsemän prosenttia. 38 Salkku K E S Ä K U U 2 2 3 U L K O M A I N E N O S A K E VOLVO CARS myi tammi–maaliskuussa 10 prosenttia enemmän henkilöautoja kuin samaan aikaan vuotta aiemmin ja kasvatti liikevaihtoaan 29 prosenttia vertailukaudesta. Yhtiö syntyi vuonna 1999, kun Ab Volvo myi henkilöautoyksikkönsä Ford Motor Companylle ja jatkoi kuorma-autojen, bussien, rakennuslaitteiden ja merimoottoreiden valmistajana. Noin neljännes yhtiön liikevaihdosta tulee Euroopasta, viidennes Yhdysvalloista ja viidennes Kiinasta. Valmistuslinjan työpaikkoihin ei yhtiön tiedotteen mukaan ”tässä vaiheessa” kosketa
Volvon kauan odotettu EX90 taas maksaa Suomessa 105 100 euroa. Kannattavuutensa turvin se on leikannut tänä vuonna autojensa hintoja roimasti. Volvo ei aio lähteä hintakilpailuun, sillä kysyntä on kuulemma pysynyt vahvana näilläkin hinnoilla. Sen Volvo uskoo tuovan aivan uutta asiakaskuntaa brändille. Yhtiön tavoite on 8–10 prosentin marginaali vuoteen 2025 mennessä. sek 330 389 444 Liiketulos, mrd. Toki kannattavuus paranee, kun volyymi kasvaa, mutta ennen kaikkea kustannukset laskevat, kun Volvo saa sähkömoottorisiksi alusta alkaen suunnitellut mallinsa tuotantoon. Volvon alkuvuoden bruttotulo yhdestä sähkötai hybridiautosta oli 34 000 kruunua, polttomoottoriautosta 104 000 kruunua. Tilanne on paradoksaalinen: yhtiö pyrkii kasvattamaan nopeasti sellaisten automallien myyntiä, joiden tekeminen on sille huonoimmin kannattavaa. Toista se on Teslalla: 50,1. Kilpailijoiden näkökulmasta se on oikea hintahäirikkö. Yhtiön tavoite on nostaa osuus puoleen vuoteen 2025 mennessä ja sataan prosenttiin vuoteen 2030 mennessä. Kun autot sähköistyvät, niiden hinnanmuodostus, valmistus, myynti ja omistaminenkin muuttuvat. Sähköautojen valmistaminen kannattaa huonommin kuin polttomoottoriautojen. TA M M I – MA A L I S KU U S SA 18 prosenttia Volvon myymistä autoista oli täyssähköautoja. Tämä voi olla kireässä taloustilanteessa monelle nuoremmalle autoilijalle mieluinen vaihtoehto. Toukokuussa yhtiö kertoi, että mallin toimitukset viivästyvät ensi vuoden ensimmäiselle puoliskolle. Siihen vaikuttavat hänen mukaansa akkuteknologian kehitys, litiumin saatavuuden parantuminen ja Volvo Carsin ja Northvoltin yhteinen akkutehdasprojekti Göteborgiin. Toimitusjohtaja Rowan uskoo, että polttomoottorija sähköautojen tuotantokustannukset ovat samalla tasolla vuonna 2025. Hyvä, että on kysyntää, mutta sijoittajalle ei ole mikään ilon aihe, että kysyntään ei pystytä vastaamaan. Edullisempi sähkökatumaasturi EX30 esitellään kesäkuussa. Myös Polestar ilmoitti oman uuden katumaasturimallinsa tuotannon aloituksen siirtyvän ensi vuoteen Volvo Carsin vaikeuksien vuoksi. VOLVO CARSIN p/e-luku tämän vuoden ennusteilla on 8,2. Suuri riski on raaka-aineiden kallistuminen. Paitsi että kate ei antaisi myöten, tilauskirjat todella ovat niin täynnä, että EX90-mallin uusia tilauksia ei edes oteta vastaan. sek 16,4 19,5 21 Nettotulos, mrd, sek 15,6 13,4 15,5 Oman pääo. Model 3 (Suomessa alkaen 42 990 euroa) ja Model Y (47 990 euroa) alkavat olla kokoluokissaan keskihintaisia autoja. Litiumin hinta on kohonnut kahdessa vuodessa 800 prosenttia, kertoi toimitusjohtaja Jim Rowan osavuosikatsauksen yhteydessä. Kymmenen analyytikon konsensus suosittaa vähentämään Volvo Carsin omistusta. Vasta viime marraskuussa Volvo esitteli ensimmäisen alusta alkaen sähkömoottoriseksi tarkoitetun mallinsa, EX90:n. SUORAAN sähköautobisnekseen syntynyt Tesla on toista maata. tuotto, % 13,7 10,7 10,9 Tulos/osake 9,1 8,1 7,2 Osinko/osake, sek 0,2 0,7 Tunnusluvut oikaistu kertaluonteisista eristä, tiedot 10.5.2023. BMW tavoittelee 50 prosentin sähköautomyyntiä vuodelle 2030, Volkswagen aikoo olla Euroopassa 80 prosentissa ja Pohjois-Amerikassa 55 prosentissa vuonna 2030. Kuinka realistinen tavoite on. Tavoitteet ovat kovempia kuin monella kilpailijalla. Tavoitehinta on 43,33 kruunua. Syy on uuden alustan ohjelmistokehityksen ja testaamisen viivästyminen. Nyt se on laskusuunnassa. Salkku 39 K E S Ä K U U 2 2 3 L I I K E TO I M I N TA 2022 2023E 2024E Liikevaihto, mrd. Teslan peesiin päästäkseen sen pitäisi kuitenkin nopeasti saada toimitusketju kuntoon, kulut kuriin ja ennen kaikkea se ensimmäinen oikea sähköauto tielle.. Lähde: Factset A RVO ST U S V S V E R RO K I T 2 2 3 E P/E EV/EBITDA OSINKOT % Volvo Car 8,2 2,7 0,2 Tesla 50,1 32,8 0,0 Volkswagen 3,8 4,9 7,0 BMW 6,7 6,5 4,7 Toyota 9,4 10,9 3,3 Mercedes-Benz Group 5,4 6,2 7,5 KU R S S I K E H I T YS G Volvo Car G OMX Tukholma, indeksoitu, SEK 20 40 60 80 100 5/2023 10/2021 Sähköautojen valmistaminen kannattaa huonommin kuin polttomoottorilla kulkevien. Volvo Carsin liikevoittomarginaali oli tammi–maaliskuussa 5,3 prosenttia ja esimerkiksi Toyota Motorsin 7,3 ja Volkswagenin 7,5. se on keskellä murrosta, joka vyöryy koko autoteollisuuteen. Teslankin liikevoittomarginaali on ollut laskussa, mutta oli se tammi–maaliskuussa silti 19,3 prosenttia. Volvolla katetta veti alas erityisesti tappiota tekevä Polestar. Auto-osakkeiden arvostustasot ovat yleensäkin matalia, sillä perinteisesti niiltä ei juuri kasvua ole odotettu. Se on tuotantokustannuksiltaan aivan eri luokassa kuin muut. Volvo Carsin ja ylipäänsä sähköautotuotannon keskeinen ongelma on kustannustaso. Lisäksi EX30:n myötä Volvo luo leasingmallin, eli autosta maksetaan vain kuukausimaksua. Jotkut voittavat autoteollisuuden murroksessa, ja Volvolla on siihen hyviä eväitä
Nousu vaikuttaa kuitenkin olevan lähellä loppua. Korkojen nostot purevat, ja kysyntä hidas tuu vähitellen. Yhdysvalloissa kymme nen vuoden valtionlainan korko huitelee 3,5 prosentin tietämillä, kun vielä kaksi vuotta sitten korko oli kaksi prosenttiyk sikköä matalammalla. Kysynnän odotetaan tosin laskevan myös ilman keskuspankin kiristystä. JOS USKOO pankkiongelmien pahenevan ja inflaation jatkavan laskussa, pitkissä koroissa on parempi tilaisuus kuin pit kään aikaan. Tilanteesta mielenkiintoisen tekee se, että korkoja edelleen nostavia teki jöitä ei juurikaan ole inflaation hiipuessa, kun taas laskevia tekijöitä on useampia. Vielä ennen ongelmien ilmaantumista markkinat hinnoittelivat ohjauskoron olevan ensi tammikuussa noin 5,5 prosentissa. Tästä on kuitenkin laskettu lähes kolmanneksella noin nel jään prosenttiin. Aluepankkien ongelmat ovat jo laskeneet markkinoiden korkoodotuksia. 40 Salkku K E S Ä K U U 2 2 3 R A H A S T O I L M I Ö KORKORAHASTOT ovat pitkästä aikaa houkuttelevia. Kriisin pahentuessa Yhdys valtojen keskuspankki Fed joutuisi las kemaan ohjauskorkoja, mikä nostaisi erityisesti pitkien korkopaperien hin taa. Niin on jo käynyt. Yhdysvaltalaisen pääoma sijoitusyhtiön Pimcon mukaan pitkät korot ovat historiassa tuottaneet erityi sen hyvin seuraavan 12 kuukauden aikana, kun keskuspankki laskee korkoja taantu man vuoksi. S a m i K o n t o l a Lähde: Factset 60 80 100 120 140 160 2023 2022 2021 2020 2019 K O R K O J E N N O U S U O N K U R I T TA N U T P I T K I Ä K O R K O J A iShares Treasury Bond 20+ Year ETF ennakointi. Korot ovat nousseet todella nopeasti ja kovaa. Voimakkaan ja nopean nousun riskinä on se, että jokin menee rikki. Tämä on tällä hetkellä konsensuksen odotuksissa. Inflaatio on hidastunut jo usean kuukauden ajan, mikä laskee keskuspankkien korkojen nostopainetta. Historiallisen datan perusteella korot ovat kuitenkin tuottaneet hyvin keskus pankin siirryttyä elvyttävämpään raha politiikkaan. Rahasto on kohtuullisesti hinnoiteltu. Suomalaissijoittaja pääsee käsiksi pitkiin korkoihin esimerkiksi iShare sin tarjoaman 20+ Year Treasury Bond etfrahaston kautta, joka sijoittaa yhdys valtalaisiin pitkiin korkopapereihin. Tuhannen taalan kysymys on tietysti, miten paljon markkinat ovat jo hinnoi telleet korkokäännettä. Aluepankkien kehitystä kuvaavat osakeindeksit ovat olleet toukokuussa edelleen laskussa. Sama tarina tois tuu myös eurooppalaisissa valtionlai noissa. Jos luottamus aluepank keihin horjuu riittävästi, jopa ärhäkät tukitoimet voivat olla riittämättömiä. PA N K K I O N G E L M I E N hallinnassa eri tyisen haastavaa on joukkopsykologian Tuottoa pankki turmiosta Yhdysvaltalaisten aluepankkien ongelmien jatkuminen nostaa korkosijoittajan tuotto-odotusta. Maaliskuussa kaatunut Silicon Valley Bank oli talletuksilla mitattuna finanssi kriisin suurinta kaatunutta talletuspank kia Washington Mutualia suurempi. Juoksevat kulut ovat ainoastaan 0,15 pro senttia rahastopääomasta.. Ongelmat eivät ole hävinneet mihinkään, vaikka seuratuimmissa osakeindekseissä ei olekaan suurempaa laskua nähty erityi sesti suurten teknologiayhtiöiden nousun vuoksi. 1950luvulta asti kerätty data osoittaa, että kymmenen vuoden maturi teetin omaavat Yhdysvaltojen joukkovel kakirjalainat ovat tuottaneet tällöin keski määrin 11,8 prosenttia, kun taas S& P 500 on tuottanut 7,7 prosenttia. San Franciscon aluepankin tutkijat arvioivat, että koronapandemian aikana kerätyt ”ylimääräiset säästöt” voisivat olla käy tetty kokonaan vuoden loppuun men nessä
Selkein vaihtoehto alaan sijoittamiseksi on vuonna 2019 perustettu israelilainen Steakholder Foods (aiemmin MeaTech 3D). Singaporessa keinolihan myynti on sallittua ja keinokanaa voi tilata kotiin sovelluksilla. Lähde: Factset O S A K K E I D E N M Ä Ä R Ä N K A S V U J A T Y TÄ R Y H T I Ö N S U L K E M I N E N O VAT I S K E N E E T O S A K K E E S E E N Steakholder Foodsin kurssikehitys Nasdaqissa 12.3.2021–23.5.2023, USD 2 4 6 8 10 12 3/2021 5/2023 Pihviä tulostimesta. Futuristisessa alassa on tapahtunut edistystä. Maailman ensimmäisen keinolihahampurilaisen valmistus maksoi vuonna 2013 noin 330 000 dollaria. J u u s o P a r v i a i n e n Keinoliha voi olla tulevaisuuden tuote. Esimerkiksi Future Meat Technologies on kerännyt satoja miljoonia dollareita eri toimijoilta, kuten pörssiin listatulta ruokajätti Tyson Foodsilta. Esimerkiksi Jefferiesin perusskenaariossa povataan 240 miljardin dollarin liikevaihtoa ja yhdeksän prosentin markkinaosuutta vuonna 2040. Suuri huolenaihe on esimerkiksi rahoituksen riittäminen. Kyse on lopulta pelipaperista. Yhdysvalloissa ja EU:ssa sääntelyprosessi on kesken. Steakholder Foodsin listautumisesitteessä arvioidaan, että kilogramma valmistuisi 100 dollarilla vuonna 2030 ja kahdeksalla dollarilla vuonna 2035. Salkku 41 K E S Ä K U U 2 2 3 P E L I N P A I K K A Meidän biologi tekee teidän äitien ruoat ELÄINPERÄINEN ruoantuotanto synnyttää valtavasti kasvihuonekaasupäästöjä. Steakholder Foodsin listautumisesitteessä on hirmuisia lukuja analyysiyhtiöiltä. Alaan sijoittava sijoitusyhtiö on esimerkiksi Khosla Ventures Acquisition. Osaketutkimusta tekevän Zacksin mukaan rahoituksen pitäisi riittää tällä hetkellä tämän vuoden neljännelle kvartaalille. Startup kerää eläimistä soluja, kasvattaa niitä bioreaktoreissa ja tulostaa niistä keinolihaa 3D-tulostimilla. Seuraavana vuonna järjestettiin maistelutapahtuma. Barclays povaa 450 miljardin dollarin liikevaihtoa samalle vuodelle. Samana vuonna se tulosti noin 100 gramman keinolihapihvin. Alaan voi sijoittaa myös muiden kautta. Yhtiö keräsi Nasdaqiin listautuessaan noin 28 miljoonaa dollaria vuonna 2021. Tämän vuoden alussa meriahvenesta tulostui kalafilee yhteistyössä Umami Meatsin kanssa. Keinolihaa valmistavia yhtiöitä ei juuri pörssistä löydy. Tietopalvelu Factsetin kahden analyytikon keskiarvoennuste povaa tälle vuodelle 1,0 miljoonan dollarin liikevaihtoa, ensi vuodelle 13,5 miljoona dollaria ja sitä seuraavalle 32,7 miljoonaa dollaria. Osakeannit ovat syöneet reippaasti osakkeen arvoa. Yhdeksi ratkaisuksi on tarjottu laboratoriossa keinotekoisesti valmistettua lihaa. Kyseessä on kehitysvaiheessa oleva yhtiö. Voittoja ei ole näkyvissä. Pörssistä löytyy jo yhtiöitä, joiden kyydissä trendin kelkkaan voi hypätä. Israelilainen Steakholder Foods on yksi vaihtoehto, mutta kyse on pitkälti pelipaperista.
TALOUS on aina dynaamista. Ihminen motivoituu ja aktivoituu autonomiasta. Minä pidän kyllä huolen omista asioistani – mutta sinun rahoillasi!. Jos yhteiskunta työntää itsensä liian voimakkaasti ihmisten elämään, emme ole enää riippuvaisia toisistamme vaan valtiosta,” hän sanoi. 42 Salkku K E S Ä K U U 2 2 3 T A N E L I H A S S I N E N Kirjoittaja on pappi ja viestinnän ammattilainen. Yhteiskunnan on haettava toimissaan tehokkuutta, mutta myös arvojensa mukaista vaikuttavuutta. Kommunistinen järjestelmä tuottaa kansalaisissa passiivisuutta, kun omalla laillisella tekemisellä ei ole vaikutusta hyvinvointiin, tai aktiivisuudesta jopa rangaistaan. Kapitalistisessa maailmassa on vapaus yrittää ja ottaa riskiä sekä onnistua tai epäonnistua. Kevään eduskuntavaalien tulos on nähty viestinä siitä, että yhteiskunnan kontolle on kasattu liikaa vastuuta leipämiesten ja -naisten maatessa. ”Ei niinkään taloudellisesti vaan henkisesti. Vaatii vahvaa sisäistynyttä arvopohjaa ja moraalia sivuuttaa omalla kohdalla yhteiskunnan tuki, jos tuki ei ole välttämätöntä. Yhtä lailla kuin yhteiskuntamoraalia vääristää työkykyisten joutenolo, myös voittojen yksityistäminen ja tappioiden kansallistaminen muodostavat riskinotosta vinoutuneen mallin. MEIDÄN ei tulisi ulkoistaa omaatuntoamme ja lähimmäisen rakkauttamme valtiolle. Valtion holhoavan roolin kyseenalaistavan viestinsä nobelisti Holmström uudisti taas tänä keväänä: onko valtion rooli liian suuri, ja onko kaikkeen varaa. Työkykynsä menettäneestä pidetään huolta, mutta porrastettu ansioturva kannustaa työkykyiset nopeammin takaisin töihin. Siksi sitä pitää ohjata. Ekonomisti Bengt Holmström kehotti jo 30 vuotta sitten leikkaamaan julkisen talouden velkaantumista ja yritystukia sekä alentamaan työn verotusta. Julkisen ja markkinaehtoisen talouden dynamiikka ja kannustimet ovat erilaiset. Tätä samaa huolta kantaa Holmströmkin. Onpa talousjärjestelmä sosialistinen tai kapitalistinen, ihmisellä on moraalinen vastuu lähimmäisistä ja yhteiskunnasta. Heikkoja on riippuvuuden sijaan tuettava itsenäiseen vastuunottoon. O nnettomuustutkintakeskuksen entinen johtaja Kari Lehtola totesi vuoden 2004 Kaakkois-Aasian tsunamin jälkeen, että suomalainen haluaa olla riippumaton aina siihen asti, kunnes joutuu vaikeuksiin. Sekä yksilöiden että yritysten riskinottoa, osaamattomuutta ja haluttomuutta tuetaan kollektiivisesti. Tilaisuus tekee tarvitsijan. Vahvojen kuuluukin kantaa riskiä. Mitä se sinulle kuuluu. Vaurastunut, mutta moraalisesti laiska sielu on kuitenkin lähimmäisen kannalta yhtä hyödytön kuin henkisellä lobotomialla passivoitu sosialistikansalainen. Riskien toteutumisen kokenut asiantuntija tiivisti jotain olennaista suomalaisesta hyvinvointiyhteiskunnasta. Hallituksen väristä riippumatta pöhöttyneitä tukirakenteita on karsittava ja tunnottomalle rahalle pitää löytyä omistajuutta. Väitän, että sijoittaja ottaa tuen vastaan yhtä innolla kuin sijoittamaton tai työtönkin. Erilaiset järjestelmät toki tuottavat erilaista motivaatiorakennetta. Molemmissa järjestelmissä itsekkyys on mahdollista. Vasemmistohallituksen ja oikeistohallituksen ero on yleensä siinä, mihin suuntaan painotusta akselilla viedään. Yritysten innovaatiotuilla on merkittävä myönteinen vaikutus talouskasvuun, säilyttävillä tuilla ei. Kuitenkin kommunistisissa yhteiskunnissa esiintyy myös filantropiaa ja sankarillista uhrautumista toisten hyväksi. Kahden talouden taitekohdassa on oltava kriittinen molempiin suuntiin. Pohjoismainen hyvinvointivaltio on tasapainoileva kombinaatio vapaata yritteliäisyyttä ja hyvän jakamiseen velvoittavaa sääntelyä
Cargotecin tavoitehintaa nostaa yhtiön jakautumis suunnitelma. A h t i Te r h e m a a KOV I N N O U S U VA RA +234 % Nanoformin tavoitehinta pörssikurssiin verrattuna N O U S U VA RA TAVO I T E H I N TA A N KOV I N L AS KU R I S K I -27 % Finnairin tavoitehinta pörssikurssiin verrattuna 1. Nousuvaraa yli 5% 77,6 % 2. Laskuvaraa yli 5% 18,4 % 1 2 3 T U LO S K AU D E N U U T I S I S SA I S OT E ROT Suurimmat nousut ja pudotukset analyytikoiden tavoitehinnoissa tulosjulkistuksen jälkeen, % KOTIMAISET ENNUSTEET 44 / POHJOISMAISET OSAKKEET 46 / EUROOPPALAISET OSAKKEET 48 / YHDYSVALTALAISET OSAKKEET 50 / KEHIT T YVÄT MARKKINAT 52 / SUOSITELLUIMMAT 54. Tavoitehinnat ovat suuntaaantavia arvauk sia osakkeen näkymistä, mutta ennustearvo on heikko. Myös tilauskertymät ovat olleet odotettua parempia. Numerot 43 K E S Ä K U U 2 2 3 Lähde: Factset, yhtiöitä seuraa vähintään kaksi analyytikkoa -16 -14 -9 -9 Exel Composites Duell YIT Toivo Group Aspo Talenom Lemonsoft Kreate Group -9 -17 -24 -31 27 18 16 15 15 13 13 Cargotec Kempower Konecranes Uponor Pihlajalinna Efecte Relais Group Musti Group 12 Konepajat yllättivät analyytikot ANALYY TIKOT tiivistävät yhtiön uutiset ja näkymät ar vioonsa osakkeiden käyvästä arvosta yleensä noin vuo den päähän. Muutkin konepajat saivat tammi–maalis kuun tulosuutisten mukaan hyvin siirrettyä nousseet kustannukset hintoihinsa. Lähellä tavoitehintaa 4,1 % 3
Nesteen osake reagoi keskusteluihin biopolttoaineiden jakeluvelvoitteesta.. 44 Numerot K E S Ä K U U 2 2 3 Kotimaiset tulosennusteet 2 1 TULOS 2022 ENNUSTEET 2023 ENNUSTEET 2024 OSAKEVOITTO VOITTO VOITTO KURSSI ENNEN TULOS/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ 30.5. Maailmanmarkkinoista poikkeava käytös on seurausta pörssin keskittyneisyydestä. VEROJA, OSAKE, VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ YHTIÖ 2023 MEUR EUROA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA s Aktia 9,25 63,7 0,72 103,4 100,9 106,0 1,20 0,75 7,7 1,0 113,7 109,5 118,0 1,32 0,86 7,0 0,9 Alma Media 9,06 85,7 0,87 62,3 59,0 68,0 0,61 0,43 14,9 3,4 10,5 68,5 66,1 74,0 0,67 0,48 13,6 3,2 9,9 t Anora 4,89 22,8 0,26 31,2 28,9 35,0 0,38 0,25 13,0 0,7 7,6 43,6 40,0 50,7 0,52 0,32 9,5 0,7 6,8 Atria 10,50 -3,3 -0,19 42,1 41,0 43,0 1,14 0,71 9,2 0,6 5,5 47,5 46,5 48,0 1,29 0,74 8,1 0,6 5,2 t CapMan 2,57 47,6 0,25 30,7 26,0 36,7 0,16 0,18 16,3 2,9 12,8 44,8 39,5 57,1 0,24 0,19 10,9 2,6 9,0 Cargotec 50,95 72,0 0,37 417 406,0 428,0 4,92 1,65 10,4 2,0 6,6 397 379,7 440,0 4,50 1,72 11,3 1,9 6,9 Caverion 8,35 60,9 0,32 87 85 89 0,52 0,26 16,1 4,9 8,0 107 92 121 0,62 0,29 13,4 4,1 7,3 t Citycon 6,05 39,7 0,03 121,5 121,0 122,0 0,53 0,48 11,4 0,7 18,8 127,1 122,0 132,1 0,55 0,48 11,0 0,7 17,7 t Detection Technology 18,85 5,6 0,35 13,9 13,0 16,1 0,74 0,37 25,4 3,5 14,4 20,6 18,3 27,0 1,11 0,54 17,0 3,1 10,3 s Digia 6,16 12,1 0,36 15,6 14,5 16,9 0,50 0,18 12,4 2,1 7,5 17,7 15,6 19,4 0,56 0,21 11,0 1,9 6,9 s Elisa 52,64 456,7 2,33 471,9 455,8 492,0 2,40 2,23 21,9 6,6 12,7 492,5 453,1 529,0 2,51 2,32 21,0 6,3 12,3 Enento 18,84 23,0 0,72 31 30,3 32,8 1,12 1,00 16,9 1,5 9,5 39 37,3 41,3 1,28 1,03 14,7 1,5 9,0 s Etteplan 16,75 22,4 0,72 27,8 26,5 29,1 1,03 0,44 16,3 3,5 9,6 30,9 29,0 32,8 1,10 0,49 15,2 3,2 8,9 s Finnair 0,57 -370,8 -0,34 -17,7 -218,0 71,9 -0,02 2,6 5,5 40,9 22,0 73,3 0,01 0,00 58,8 2,4 4,8 Fiskars 14,58 124,1 1,22 125,1 120,0 129,5 1,28 0,84 11,4 1,4 7,9 146,8 145,0 149,2 1,48 0,89 9,9 1,3 7,1 t Fortum 12,71 1084 1,14 1801 1666 2100 1,49 1,04 8,5 1,5 6,0 1590 1286 2410 1,36 1,00 9,4 1,5 6,2 F-Secure 2,72 38,6 0,17 40,1 35,0 48,7 0,20 0,14 13,5 10,9 51,4 46,1 59,1 0,22 0,16 12,1 8,6 s Harvia 22,40 36,8 1,45 30,9 30,4 31,2 1,27 0,68 17,6 4,0 11,7 35,6 33,0 37,0 1,46 0,73 15,3 3,4 10,5 t Huhtamäki 31,06 352,1 2,65 319,3 285,5 354,0 2,27 1,06 13,7 1,7 8,1 354,2 321,0 386,0 2,50 1,14 12,4 1,5 7,6 t Kamux 5,05 15,3 0,27 15,6 12,7 17,9 0,30 0,17 16,7 1,8 8,8 26,7 20,9 31,7 0,50 0,21 10,0 1,6 6,5 s Kemira 15,10 307,9 1,51 359,1 348,0 371,0 1,82 0,64 8,3 1,3 4,9 261,7 238,0 308,0 1,28 0,65 11,8 1,2 5,9 t Kesko 17,57 737,0 1,53 663,4 620,0 691,0 1,34 1,13 13,1 2,6 7,6 680,7 626,0 738,0 1,37 1,15 12,8 2,5 7,4 t Kojamo 9,42 -499,9 -1,62 173,7 166,7 180,0 0,60 0,38 15,6 0,6 22,9 169,5 156,5 183,0 0,63 0,37 15,0 0,6 21,7 s KONE 48,97 1029 1,50 1226 1038 1427 1,83 1,83 26,7 8,9 17,4 1438 1271 1649 2,12 1,93 23,0 8,5 15,3 s Konecranes 35,65 190 1,77 341,1 312,0 365,0 3,32 1,39 10,7 1,8 6,8 373,1 308,0 422,0 3,54 1,54 10,1 1,6 6,4 s Lassila & Tikanoja 10,30 37 0,83 36,7 35,6 38,0 0,76 0,48 13,5 1,7 42,0 40,0 44,6 0,88 0,50 11,7 1,6 s Lehto Group 0,22 -46 -0,31 -12,9 -12,9 -12,9 -0,15 0,4 1,8 1,8 1,8 0,02 12,9 0,3 10,6 t Marimekko 8,68 29 0,56 29,3 27,5 31,0 0,58 0,39 15,0 5,4 8,9 33,8 31,0 36,2 0,66 0,46 13,1 4,7 8,0 s Metso 10,17 442 0,40 774,1 646,8 851,0 0,72 0,35 14,1 3,1 9,2 813,9 599,4 947,5 0,75 0,38 13,5 2,8 8,9 t Metsä Board 7,47 362 1,15 284,4 223,0 311,0 0,63 0,34 11,9 1,2 7,2 316,7 268,4 426,0 0,70 0,38 10,7 1,2 6,5 s Musti 18,98 28 0,67 33,7 33,0 34,1 0,79 0,57 23,9 3,7 10,5 42,4 41,7 43,0 1,00 0,71 19,0 3,4 9,2 t Neste 36,33 2277 2,46 2565 1938 3054 2,92 1,49 12,5 3,0 2855 2240 3614 3,00 1,48 12,1 2,6 HELSINGIN pörssi on ollut alkuvuonna indeksituotoilla yksi maailman heikoimpia. Sampo ja Nordea ovat jakaneet osinkoja yhteensä yli neljällä miljardilla eurolla. Pörssin päälistan markkina-arvo oli toukokuun lopussa yhteensä 259 miljardia, eli noin 22,7 miljardia euroa vuoden vaihdetta vähemmän. Markkina-arvon laskua ovat kiihdyttäneet yhtiöiden osingot. Eniten pörssiä oli painanut Nesteen osakkeen yli 15 prosentin lasku ja noin 5,8 miljardin pudotus markkinaarvosta. Kahdeksan arvokkaimman yhtiön markkina-arvot olivat laskeneet yhteensä noin 23,5 miljardia euroa, joten muun pörssin arvo oli vuoden vaihteeseen verrattuna vielä hiukan nousussa. A h t i Te r h e m a a Kotimaiset Isot kivet kengässä Politiikka
Ennusteet kokoaa Factset kymmeniltä pankkiiriliikkeiltä. Analyytikkoarvioi den perusteella hanke voisi kasvattaa omistajaarvoa jopa 20–30 prosenttia. Muut luvut ovat kaikista ennusteista laskettuja keskiarvoja. 3 Lähde: Factset OSAKEVOITTO VOITTO VOITTO KURSSI ENNEN TULOS/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ 30.5. Tulos/osake-luku kertoo osakekohtaisen tuloksen verojen jälkeen. Pörssikurssi kiipesi yli tarjoushinnan. P/e-, p/bja ev/ebitda-kertoimet lasketaan taulukon päivityspäivän kursseilla ennusteiden keskiarvosta. VEROJA, OSAKE, VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ YHTIÖ 2023 MEUR EUROA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA TULOS 2022 ENNUSTEET 2023 ENNUSTEET 2024 t Nokia 3,81 2210 0,76 2844 2324 3292 0,40 0,14 9,6 0,9 5,0 3109 2519 3699 0,44 0,17 8,7 0,9 4,7 s Nokian Renkaat 8,43 -146,3 -1,27 61,7 15,2 80,7 0,37 0,37 22,7 0,8 5,9 87,8 16,6 117,3 0,52 0,41 16,3 0,8 5,1 s Nordea 9,25 4776 0,95 6243 5877 6622 1,36 0,92 6,8 1,1 6183 5430 6670 1,39 0,95 6,7 1,0 Olvi 27,90 18,3 0,39 51 50,0 52,0 2,12 1,27 13,2 2,0 6,2 67 65,0 68,0 2,55 1,35 10,9 1,8 5,7 Oriola 1,38 8,9 0,15 14,4 12,9 16,0 0,06 0,07 22,4 1,1 7,8 20,8 18,7 24,0 0,09 0,08 14,8 1,1 7,1 s Orion 40,19 440,3 2,49 251,8 242,2 269,0 1,46 1,58 27,6 6,3 18,7 311,4 279,0 347,0 1,76 1,69 22,8 6,2 15,7 s Outokumpu 5,31 921,0 2,54 389 304,0 488 0,71 0,29 7,5 0,6 3,6 354 233,0 453,6 0,62 0,31 8,6 0,5 3,8 s Pihlajalinna 9,50 1,6 0,42 19,0 16,0 20,3 0,56 0,10 17,0 1,5 7,5 26,1 25,0 29,7 0,81 0,24 11,7 1,4 6,9 s Ponsse 28,80 43,1 1,33 60,1 53,4 66,0 1,69 0,73 17,0 2,3 9,1 67,2 59,0 77,8 1,88 0,80 15,3 2,1 8,5 s Qt Group 82,82 37,6 1,36 44 41 50 1,45 57,1 17,1 37,5 66 60 79 2,11 39,2 12,0 27,3 s Raisio 2,17 15,0 0,05 23,8 22,8 25,2 0,12 0,14 18,0 1,3 27,8 26,5 29,9 0,14 0,14 15,5 1,3 t Revenio Group 31,18 29,1 0,82 31,3 30,5 32,1 0,92 0,39 34,0 7,9 22,8 37,3 36,7 38,4 1,09 0,45 28,5 6,7 19,6 s Rovio 9,19 30,6 0,30 40,8 38,0 45,7 0,42 0,14 21,7 3,0 10,3 42,9 38,0 46,0 0,44 0,15 20,8 2,7 10,2 t Sampo 43,23 1869 2,69 1648 1419 1900 2,45 2,11 17,7 2,4 1758 1506 2047 2,61 2,10 16,5 2,4 t Sanoma 7,08 99 0,47 81,5 65,9 101,0 0,46 0,39 15,4 1,6 6,0 114,0 107,0 125,0 0,57 0,42 12,4 1,5 5,5 Scanfil 9,80 42 0,54 58,6 58,0 59,9 0,72 0,23 13,6 2,4 9,1 61,3 59,7 63,3 0,74 0,25 13,2 2,2 9,0 SRV Yhtiöt 4,14 -78 -6,48 -0,5 -1,0 0,11 37,4 0,5 9,4 8,3 10,5 0,67 0,12 6,2 0,5 s Stockmann 1,96 129 0,65 47,5 46,0 49,0 0,32 6,2 0,8 4,7 41,0 38,0 44,0 0,20 9,8 0,7 4,7 t Stora Enso 12,04 1637 1,97 744 527 1196 0,75 0,47 16,1 0,8 8,4 940 806 1385 0,94 0,53 12,8 0,7 7,1 Talenom 7,52 15 0,27 12,1 10,7 12,9 0,21 0,19 35,8 5,9 15,4 13,0 16,9 0,27 0,19 27,9 5,6 s Teleste 3,65 -5 -0,31 3,3 3,3 3,3 0,24 0,08 15,2 1,1 9,5 8,0 8,0 8,0 0,34 0,12 10,7 1,0 6,5 s Terveystalo 8,07 31 0,19 67,1 58,5 87,4 0,55 0,27 14,8 1,7 8,0 101,2 92,7 112,4 0,69 0,32 11,7 1,5 7,2 s TietoEVRY 25,44 242 1,59 274,2 239,3 346,2 2,38 1,49 10,7 1,9 7,5 311,6 253,0 364,4 2,50 1,56 10,2 1,8 7,1 t Tokmanni 12,06 73 1,00 76,9 74,6 79,0 1,04 0,78 11,6 2,7 6,4 89,1 86,0 94,5 1,21 0,85 10,0 2,4 5,9 t UPM-Kymmene 28,92 1940 2,86 1406 987 1802 2,12 1,48 13,6 1,2 8,8 1756 1177 2920 2,66 1,57 10,9 1,1 7,6 s Uponor 27,32 134,5 1,21 131 129 137 1,23 0,71 22,2 4,1 10,7 147 139 155 1,40 0,77 19,6 3,7 10,0 t Vaisala 42,80 59,4 1,24 71,3 69,1 73,3 1,61 0,78 26,6 5,5 15,9 85,7 82,3 90,1 1,91 0,88 22,4 4,8 14,2 Valmet 27,92 424,0 1,92 538,4 488,0 598,7 2,35 1,39 11,9 2,0 7,5 596,5 540,0 665,1 2,53 1,46 11,0 1,9 7,0 Verkkokauppa.com 2,62 0,6 0,01 5,7 4,8 6,6 0,13 0,05 20,2 3,8 9,6 13,6 12,5 14,8 0,24 0,14 10,8 3,0 6,6 t Withsecure 1,46 -44,2 -0,14 -29 -31,0 -23,9 -0,12 2,2 -6 -10,0 -0,4 -0,02 2,3 31,5 s Wärtsilä 10,62 -38,0 -0,11 427,6 371,0 478,0 0,54 0,32 19,8 2,8 10,9 541,0 425,9 601,0 0,67 0,37 15,9 2,5 9,2 t YIT 2,12 63,0 -1,79 -7,4 -30,1 14,0 0,09 0,10 22,7 0,6 18,4 38,7 26,0 55,0 0,19 0,11 11,2 0,6 12,6 Cargotec Kuormankäsittelyteknologiaa tarjoava yri tys ilmoitti harkitsevansa Hiabin ja Kalma rin eriyttämistä erillisiksi listayhtiöiksi. Yritysoston integ rointi rasittaa kuitenkin kannattavuutta.. Yritys kauppa tuo FSecureen kaivattua kasvua ja yhtiö arvioi liikevaihdon kasvavan tänä vuonna yli 20 prosenttia. Numerot 45 K E S Ä K U U 2 2 3 1 2 3 ”Alin” ja ”ylin” ilmoittavat mukana olevien ennusteiden ääriarvot. Alaxis on ostanut jo yli 20 prosenttia osakkeista ja tarjousaika on alustavasti 21.6.–29.8. Merkkien selitykset s tulosennuste noussut – tulosennuste pysynyt ennallaan t tulosennuste laskenut Ennusteiden perusteet Arvopaperin tulosennustetaulukossa ilmoitetaan tulos ennen veroja, jolloin mukaan lasketaan rahoituserien jälkeen säännölliset muut tuotot ja kulut sekä osakkuusyhtiöiden tulokset. Uponor Aliaxis ei anna periksi Uponorin osto aikeesta, vaikka hallitus ja pääomistaja Oras ovat tarjoukset tyrmänneet. Osakkeen hinta nousi. F-Secure Tietoturvayhtiö osti Yhdysvalloista Look outin mobiilitietoturvan yksikön
Samalla viran omaiset vaimensivat kiinteistösektorin krii sin sääntelyä purkamalla. Sijoittajat arkailevat poliittisen ohjauksen lisäänty mistä taloudessa. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ (MAA) 2023, USD MUSD USD USD MUSD P/E EBITDA TUOTTO, % USD MUSD P/E EBITDA TUOTTO, % TSMC (TPE) 18,48 479 228 1,32 1,04 31 422 17,7 9,4 2,1 1,26 38 814 14,6 7,6 2,2 Samsung (KOR) 54,59 363 409 6,24 1,11 10 064 49,1 8,2 2,0 3,37 29 668 16,2 5,1 2,1 Reliance (IND) 30,55 206 664 1,23 1,40 13 589 21,8 0,4 1,59 15 431 19,2 0,4 Tata Consultancy (IND) 40,03 146 489 1,43 1,56 7 712 25,6 17,7 2,8 1,74 8 617 23,1 15,9 3,2 HDFC Bank (IND) 19,73 110 270 1,02 1,09 8 770 18,2 1,1 1,29 10 521 15,3 1,2 LG Energy (KOR) 437,92 102 473 2,56 6,61 2 187 66,3 26,3 10,41 3 664 42,1 17,0 ICICI Bank (IND) 11,44 80 013 0,61 0,63 5 844 18,2 0,9 0,72 6 660 16,0 1,1 PT Bank Central Asia (INA) 0,62 76 378 0,02 0,03 3 940 24,1 2,4 0,03 4 321 21,9 2,6 Hindustan Unilever (IND) 32,19 75 633 0,54 0,58 1 817 55,3 1,6 0,65 2 046 49,3 1,8 Petroleo (BRA) 5,33 74 209 2,80 1,80 33 134 3,0 2,1 19,8 1,60 29 078 3,3 2,3 13,2 América Móvil (MEX) 1,15 72 607 0,06 0,09 7 386 13,2 5,9 3,6 0,09 8 037 12,3 5,7 3,7 Naspers (RSA) 158,50 69 030 13,51 5 269 11,8 0,3 17,95 6 630 8,9 0,8 Wal-Mart de Mexico (MEX) 3,93 68 595 0,14 0,17 3 899 22,7 13,0 3,9 0,19 4 377 20,1 11,7 3,5 ITC (IND) 5,45 67 726 0,21 3 414 26,5 3,4 0,23 3 785 24,0 3,7 Infosys (IND) 15,92 66 084 0,72 0,78 4 367 20,4 14,1 3,4 0,87 4 881 18,3 12,6 3,8 State Bank of India (IND) 7,17 64 030 0,78 0,78 9 240 9,2 2,1 0,85 10 140 8,5 2,3 SK hynix (KOR) 83,28 60 628 2,51 -9,54 -8 416 33,5 1,0 2,57 2 452 32,4 6,0 1,2 HDFC (IND) 32,43 59 779 1,79 1,18 2 742 27,4 1,4 1,33 3 124 24,3 1,6 Vale (BRA) 13,14 59 659 4,00 2,71 15 084 4,9 3,4 9,3 2,34 12 405 5,6 3,8 8,7 PT Bank Rakyat (INA) 0,37 56 442 0,02 0,03 4 923 14,5 5,3 0,03 5 539 12,9 5,8 Bharti Airtel (IND) 9,92 55 300 0,18 0,31 3 171 31,7 8,8 0,5 0,46 4 402 21,5 7,7 0,7 Bajaj (IND) 84,28 51 027 2,37 2,79 2 271 30,2 0,4 3,45 2 812 24,5 0,5 Itau Unibanco (BRA) 5,37 48 568 0,59 0,71 10 291 7,5 4,1 0,80 11 631 6,7 6,0 Hon Hai Precision (TPE) 3,49 48 432 0,34 0,30 5 802 11,6 5,5 4,8 0,38 7 174 9,2 4,9 5,4 Kotak Mahindra Bank (IND) 23,87 47 413 0,93 0,74 1 949 32,5 0,1 0,83 2 210 28,6 0,1 Ambev (BRA) 2,95 46 426 0,18 0,18 3 106 16,4 8,6 4,9 0,20 3 780 14,4 7,6 5,6 Samsung Biologics (KOR) 587,41 41 809 8,86 8,45 793 69,5 40,2 9,50 893 61,8 35,8 MediaTek (TPE) 24,91 39 851 2,50 1,43 2 615 17,4 12,8 8,1 1,78 3 301 14,0 10,0 6,7 LG Chem (KOR) 530,03 39 535 18,32 25,35 2 962 20,9 8,9 1,5 44,22 4 944 12,0 6,2 1,7 Samsung SDI (KOR) 542,11 37 687 22,59 23,37 2 152 23,2 13,5 0,1 28,36 2 641 19,1 11,0 0,2 Larsen & Toubro (IND) 26,79 37 659 0,93 1,14 2 531 23,6 1,3 1,41 3 086 19,0 1,6 HCL Technologies (IND) 13,82 37 494 0,53 0,72 2 615 19,1 11,9 4,3 0,81 2 920 17,2 10,7 4,7 Hyundai Motor (KOR) 151,38 37 051 22,02 31,31 11 433 4,8 7,9 4,6 30,09 10 976 5,0 8,0 4,7 PT Bayan Resources (INA) 1,10 36 629 0,07 Asian Paints (IND) 38,09 36 537 0,53 0,64 833 59,5 1,0 0,74 940 51,5 1,1 KIINA avasi koronan jälkeen taloutensa viime vuonna rysäyksellä. A h t i Te r h e m a a Kehittyvät markkinat ja Aasia Politiikka on Kiina-sijoitusten riski Valvoja. Viranomaisten asettamat hallin nolliset rajoitukset vaikuttavat myös mui hin maihin. Kiinalta on lupa odottaa tänä vuonna yli viiden prosentin kasvua ja globaalin kasvun vauhdittamista. 52 Numerot K E S Ä K U U 2 2 3 Kehittyvien markkinoiden tulosennusteet TULOS 2022 ENNUSTEET 2023 ENNUSTEET 2024 TPE=Taiwan, KOR=Etelä-korea, IND=Intia, BRA=Brasilia, RSA=Etelä-Afrikka, INA=Indonesia, MEX=Meksiko 1 OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 30.5. Kiinan presidentti Xi Jinping on kiristänyt maansa teknoyhtiöiden säätelyä. Monet pelkäävät kuitenkin kasvu purskeen sulamista, sillä huhti–toukokuun teollisuustuotanto oli pettymys. FLORENCE LO. Lisäksi yhtiöiden näkymiä heikentävät Kiinan ja Yhdysvaltojen heikot suhteet
ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2023, JPY MJPY JPY JPY MJPY P/E EBITDA TUOTTO, % JPY MJPY P/E EBITDA TUOTTO, % Tencent 308,80 2 961 22,97 16,56 187 18,6 13,1 0,6 19,83 220 15,6 11,5 0,7 ICBC 4,14 1 795 1,13 1,13 489 3,7 8,5 1,19 515 3,5 8,9 Alibaba 76,00 1 610 3,95 8,24 140 9,2 6,3 0,0 8,94 163 8,5 5,6 0,0 PetroChina 5,10 1 450 0,82 0,86 236 5,9 2,6 7,8 0,85 235 6,0 2,6 7,9 China Mobile 62,90 1 384 6,83 7,05 195 8,9 2,8 7,9 7,67 213 8,2 2,6 8,7 China Construction Bank 5,01 1 272 1,49 1,49 445 3,4 8,9 1,58 476 3,2 9,5 Bank of China 3,07 1 165 0,85 0,86 331 3,6 8,7 0,91 350 3,4 9,2 HSBC 57,40 1 164 5,85 9,30 249 6,2 8,1 9,21 238 6,2 9,6 China Life Insurance 13,12 959 1,32 1,88 60 7,0 10,3 5,7 2,16 69 6,1 8,9 6,4 Ping An Insurance 49,15 931 5,58 8,26 207 6,0 22,2 5,7 9,47 239 5,2 19,1 6,3 China Merchants Bank 36,00 903 6,12 6,61 205 5,4 6,0 7,52 233 4,8 6,7 AIA 75,05 872 0,19 4,65 65 16,1 14,9 2,2 5,27 73 14,2 13,7 2,4 Sinopec 4,89 793 0,55 0,70 125 7,0 4,2 8,9 0,73 131 6,7 4,0 9,0 BYD 231,20 761 6,64 9,67 35 23,9 10,2 0,6 13,23 48 17,5 8,1 0,6 Meituan 110,40 622 -1,26 2,44 12 45,3 24,8 0,0 4,79 30 23,1 14,6 0,0 China Shenhua Energy 24,55 594 3,81 107 6,5 11,1 3,81 107 6,5 10,7 CNOOC 11,58 545 3,55 2,92 191 4,0 1,7 11,3 2,89 193 4,0 1,7 11,3 Toyota 1 909 31 137 179 209 4 048 9,1 10,3 3,4 226 4 346 8,4 9,7 3,7 Sony 13 160 16 596 758 750 1 217 17,5 9,1 0,6 842 1 365 15,6 8,4 0,7 Keyence 67 800 16 489 1497 1577 541 43,0 28,3 0,5 1779 608 38,1 25,1 0,5 NTT 3 955 14 325 348 372 1 901 10,6 6,6 3,3 395 1 988 10,0 6,4 3,5 Mitsubishi UFJ 933 11 831 91 107 1 783 8,7 4,3 112 1 864 8,3 4,8 Fast retailing 32 680 10 399 892 786 368 41,6 17,8 0,7 902 420 36,2 16,1 0,8 KDDI 4 291 9 881 310 330 1 111 13,0 6,1 3,4 350 1 156 12,3 6,0 3,6 Oriental Land 5 227 9 505 49 65 153 80,0 43,3 0,2 83 194 62,8 32,1 0,2 Tokyo Electron 19 315 9 110 1008 664 423 29,1 18,3 1,8 907 568 21,3 14,0 2,4 Daiichi Sankyo 4 540 8 840 57 70 166 65,2 37,8 0,7 104 252 43,7 28,3 1,0 Shin-Etsu Chemical 4 297 8 698 348 299 855 14,4 7,0 2,4 329 938 13,1 6,3 2,5 Mitsubishi 5 586 8 146 809 651 1 294 8,6 10,5 3,3 619 1 226 9,0 11,2 3,4 SoftBank group 5 475 8 048 -652 166 743 33,0 11,5 0,8 209 751 26,2 11,6 0,8 Sumitomo Mitsui Financ. Toukokuussa osake raketoi tekoälyhypetyksen mukana. Tulos palasi voitolle, mutta koveneva kilpailu on pitänyt katteet matalina, ja osakkeen hinta on laskenut voimakkaasti.. 5 678 7 805 590 626 1 199 9,1 4,4 665 1 261 8,5 4,6 Daikin Industries 26 560 7 785 881 983 418 27,0 13,7 0,9 1091 462 24,3 12,6 1,0 Nintendo 5 936 7 709 371 299 491 19,8 11,4 2,5 269 441 22,0 13,7 2,3 Hitachi 8 046 7 548 685 564 756 14,3 8,2 1,8 610 813 13,2 7,8 2,0 Tokyo Electron Japani päätti rajoittaa siruvalmistusteknologian vientiä Kiinaan. Tekoälybuumista huolimatta kysyntä on heikentynyt ja korealaisten siruvalmistajien varastot ovat kasvaneet. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2023, HKD MHKD HKD HKD MHKD P/E EBITDA TUOTTO, % HKD MHKD P/E EBITDA TUOTTO, % 2 3 OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 30.5. Numerot 53 K E S Ä K U U 2 2 3 1 2 3 Japanilaiset tulosennusteet TULOS 2022 ENNUSTEET 2023 ENNUSTEET 2024 Lähde: Factset Hongkongilaiset tulosennusteet TULOS 2022 ENNUSTEET 2023 ENNUSTEET 2024 OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 30.5. SK hynix Eteläkorealainen puolijohdevalmistaja taituroi kauppakiistassa valmistamalla siruja sekä Yhdysvalloissa että Kiinassa. Tokyo Electron on suora kärsijä, mutta osake reagoi markkinoiden heikkenemiseen jo edellisinä kuukausina. Meituan Jakelualustoista tunnettu Meituan ei ole pystynyt kunnolla hyödyntämään Kiinan koronarajoitusten purkua
138,59 1,3 42,5 9,9 0,6 ANALYYTIKKOSUOSITUSTEN JAKAUMA, % ARVOSTUSKERTOIMET 20 40 60 80 100 OSTA/YLIPAINOTA PIDÄ MYY/ALIPAINOTA SVEITSIN pörssin 30 suositelluimmasta yhtiöstä seitsemän toimii Factsetin mukaan lääketeollisuuden tai terveydenhoidon alueella. 592,01 11,2 10,6 1,5 6,1 Sulzer 96,43 30,8 11,8 2,2 4,9 UBS 21,81 21,7 7,3 1,0 3,0 Flughafen Zurich 191,57 10,8 21,7 1,9 2,4 Straumann Hold. Listan kakkosena oleva Comet ei oikeastaan ole enää terveydenhoitoalan yhtiö. Esimerkiksi sen röntgentekniikkaa käytetään nykyisin teollisesti. Viime vuonna osakekurssi laski, kun epidemia saatiin hallintaan. Yhtiö tarjoaa korkean teknologian komponentteja ja laitteita esimerkiksi elektroniikka-, lentokoneja autoteollisuudelle. Lonza sai vuonna 2021 voimakkaasti nostetta, kun se pääsi valmistamaan Modernan koronarokotetta. Suositelluimpien yhtiöiden joukossa on lisäksi useita teollisuuden laitteita ja palveluita tarjoavia yhtiötä. 69,18 21,9 10,3 1,8 4,8 Georg Fischer 75,25 19,8 17,0 2,8 2,2 Barry Callebaut 2 307,50 21,6 22,9 3,3 1,7 Richemont 170,24 13,7 20,7 4,1 2,2 Alcon 81,25 13,3 30,3 2,0 0,3 Komax Holding 287,14 20,4 17,4 3,1 3,0 SoftwareONE Hold. Mukana yhtiöt, joilla on vähintään 5 suositusta OSINKOTAVOITENOUSUTUOTTO HINTA, POTENTIAALI, P/E P/B 2023E, YHTIÖ CHF % 2023E 2023E % Suositelluimmat osakkeet Sveitsin pörssissä Lonza 680,14 18,9 36,3 3,9 0,6 COMET Holding 262,71 6,2 50,8 5,3 1,2 Accelleron Industries 25,23 13,4 23,8 7,6 3,4 Peach Property 28,25 122,8 0,2 0,7 Huber + Suhner 95,40 29,4 17,1 2,1 2,8 Ypsomed Holding 266,25 12,8 41,9 5,1 0,7 Meyer Burger Techn. Nyt yhtiö viestittää jälleen kasvua ja hyvittelee sijoittajia isoilla osakkeiden takaisinostoilla. Vertailun kärkeen nousee lääkkeiden sopimusvalmistaja Lonza, jonka markkina-arvo on yli 40 miljardia euroa, eli kaksinkertainen Nokiaan verrattuna. 54 Numerot K E S Ä K U U 2 2 3 Lähde: Factset. A h t i Te r h e m a a Suositelluimmat Lääkkeet ja teknologia korostuvat Kasvaja. OLIVIER MAIRE. 16,42 18,3 15,4 2,8 2,8 Sika 296,32 17,8 30,7 6,7 1,4 Roche Holding 322,53 10,9 15,0 6,6 3,3 Vetropack Hold. Lonza lisää kapasiteettiaan Sveitsissä puolen miljardin euron investoinnilla. 0,75 29,6 5,0 Tecan 455,50 27,7 30,1 3,1 0,9 SIG 27,74 7,9 28,5 3,2 1,9 Julius Baer Gr. Näistä suomalaisille mielenkiintoinen on ABB:sta irronnut turboahdinliiketoiminnan Accelleron Industries. 54,50 23,4 13,4 1,1 2,9 PSP Swiss Property 115,11 18,0 20,4 0,8 3,8 Dufry 47,96 15,0 20,1 2,8 0,1 ORIOR 84,88 7,7 16,2 5,4 3,3 BKW 159,62 -1,5 21,4 1,9 1,9 Medacta SA 107,44 -4,2 36,0 7,0 0,6 Aryzta 1,33 -12,2 19,1 2,2 Swiss Life Hold
Nyt toukokuussa omistajaa vaihtoi jälleen viisi miljoonaa osaketta. Viimeisten 2,5 miljoonan osakkeen kohtaloa vielä odotellaan. L a u r i S i h v o n e n O STOT Y H T E E N SÄ 2,36 miljoonaa euroa O SA K K E I TA Y H T E E N SÄ 5 miljoonaa kappaletta H I N TA O SA K K E E LTA 0,47 euroa TECNOTREEN KURSSIKEHITYS 30.5.2022–29.5.2023, euroa. Kaupat oli tarkoitus hoitaa syyskuuhun mennessä, mutta silloin ne vasta aloitettiin. Tuolloin Ravichander osti 7,5 miljoonaa osaketta 0,74 euron kappalehintaan noin 5,5 miljoonalla eurolla. Sisäpiiri 55 K E S Ä K U U 2 2 3 Lähde: Factset SISÄPIIRIN KAUPAT 56 / SUURSIJOIT TAJAT 57 / JOHTAJA-ANALYYSI 58 / LOUNAALLA 60 / TAIDESIJOITUS 62 / 25 VUOT TA SIT TEN 64 / PÖRSSIRISTIKKO 66 25 0,30 0,45 0,60 0,75 0,90 Tecnotreen sisäpiirissä kauppoja hierottu vuosi IT-YHTIÖ Tecnotree tiedotti vuosi sitten, että toimitusjohtaja Padma Ravichander ostaa suuromistaja Fitzroy Investments Limitediltä 15 miljoonaa osaketta useassa erässä
Metsä Boardin suurin omistaja Metsäliitto Osuuskunta lapioi salkkuunsa toukokuun tarkastelujaksolla kartonkiyhtiön B-osakkeita yhteensä 39,7 miljoonalla eurolla. Metsäliitto on tankannut Ilkka Hämälän johdolla Metsä Boardia. Nyt Power Fund III Ky sai myynneistään 5,30 euroa osakkeelta. 56 Sisäpiiri K E S Ä K U U 2 2 3 SISÄPIIRIN K AUPPOJA SISÄPIIRILÄINEN ROOLI YHTIÖ KESKIHINTA, EUR KOK. Myyjä myi jälleen. Sähkönlaatuja sähkönvarastointiratkaisuja valmistavan Merus Powerin hallituksen puheenjohtajan Vesa Sadeharjun nimi ilmestyi sisäpiirin myyntitilastoon, kun Power Fund III Ky myi vapun tienoissa Merus Powerin osakkeita noin 2,2 miljoonalla eurolla. Sopimusvalmistaja Scanfilissa väistyvä toimitusjohtaja Petteri Jokitalo myi 816 000 eurolla osakkeitaan. Power Fund III Ky myi osakkeitaan myös listautumisen yhteydessä, ja yleisöannissa osakkeen merkintähinta oli 5,62 euroa. HINTA, EUR PVM Ostot Ilkka Hämälä * Hallituksen pj. Johan Westermarck Toimitusjohtaja Bittium 4,17 200 299 28.4.–8.5. Leena Niemistö Hallituksen jäsen Pihlajalinna 9,03 270 900 3.5. Merus Power listautui Helsingin pörssin First North -listalle kesäkuussa 2021. Yhtiön pörssitaival on ollut monen muun listautujan tapaan alavireinen. Mikael Ritola Suomen-maajohtaja Myynnit Vesa Sadeharju **** Hallituksen pj. Saunaja spayhtiö Harviassa väistyvä toimitusjohtaja Tapio Pajuharju oli myös myyntilaidalla. Metsäteollisuuden sykli on tummunut rajusti ja kurssit tulleet alas kautta linjan. Samuli Seppälä Hallituksen jäsen Verkkokauppa.com 2,53 834 900 5.5. Solidium oli jo ennen näitä kauppoja Kone cranesin suurin yksittäinen suomalainen osakkeenomistaja. Useita *** Hallituksen jäsen Kone 52,00 4 044 924 2.5. Yhteensä Metsäliitto lapioi koko viime vuoden aikana Metsä Boardin B-osaketta salkkuunsa lähes 62 miljoonalla eurolla. Huhtikuun lopussa Solidium omisti 8,0 miljoonaa Konecranesin osaketta. Johan Larsson ja Toimitusjohtaja NYAB 0,70 176 670 15.–26.5. Metsä Board B 7,14 39 705802 4.–25.5. Rainer Kunz EOS Groupin tj. Pajuharju aloitti Kamuxin toimitusjohtajana kesäkuun alussa. Harvia 25,01 750 226 11.5. Petteri Jokitalo Toimitusjohtaja Scanfil 8,56 816 603 28.4.–5.5. Omistuksen kasvu yli 50 prosentin ei laukaise velvollisuutta pakollisen julkisen ostotarjouksen tekemiseen, koska se lasketaan osakemäärän sijaan äänistä. Nosturiosake liikkui. Tapio Pajuharju Toimitusjohtaja Harvia 24,67 578 824 10.–11.5. Valtion sijoitusyhtiö Solidium osti 16. Metsäliitto osti taas isosti Metsäliiton ostot Metsä Boardissa ylittivät 1,5 vuodessa jo 100 miljoonan euron rajan. Viime vuonna tehtyjen ostojen keskihinnaksi tuli Arvopaperin sisä piirin kauppojen tilastojen perusteella vielä 8,28 euroa osakkeelta. Ennen nyt tehtyjä kauppoja, huhtikuun lopussa, Metsäliitto omisti 49,88 prosenttia yhtiön osakkeista, ja se hallitsi 68,14 prosenttia yhtiön äänistä. Merus Power 5,30 2 197 269 28.4. Michel van Roozendaal Johtaja, Kalmar Cargotec 54,10 541 004 10.5. Keskihinta jäi 7,14 euroon. Pajuharju myi Harviaa 578 000 eurolla ja osti autokauppaketju Kamuxia runsaalla sadalla tonnilla. Lähde: Arvopaperin sisäpiirin kaupat Halvalla sai. S I S Ä P I I R I N K A U P A T * Metsäliitto Osuuskunta, ** Solidium Oy, *** Security Trading Oy, **** Power Fund III Ky. Lähtömyyntejä. Satasella. Pauli Anttila ** Hallituksen jäsen Konecranes 36,00 28 552 428 16.5. JOEL MAISALMI L a u r i S i h v o n e n. Jokitalo toimii yhtiön palveluksessa 2023 loppuun asti, mutta ranskalais-ruotsalaisen Christophe Sut'n on määrä aloittaa toimitusjohtajana syyskuuhun mennessä. Vuosi sitten toukokuussa Metsä Boardin B-osake maksoi yli kympin. toukokuuta nosturiyhtiö Konecranesin osakkeita yhteensä 28,5 miljoonalla eurolla, kun Hartwall Capital myi kertarysäyksellä koko omistuksensa
Toukokuun 24. SUURSIJOIT TAJISTA kiinteistöneuvos Jorma J. Tänä vuonna Niemisen Kojamo-omistus on ostoputkessa yli nelinkertaistunut. Suursijoittajatkaat eivät ole voineet väistää ankeaa kurssikehitystä. Ilona Herlin ja Lindström ovat kuitenkin hyötyneet Cargotecin järjestelyuutisista.. Sijoituskirjailija Kim Lindström on tehnyt useita ostoja, jotka kasvattavat positioita muutamalla prosentilla. Nieminen on ostanut Kojamoa kiinteistömarkkinoita koskevasta varoittelusta huolimatta. Korkojen nousu pakottaa kiinteistöyhtiöitä laskemaan asuntojen arvostuksia. Nieminen (4capes, Osuusasunto Oy) ja Erkki Etola (Etola Oy, Etola Group, Oy Etra Invest, Etra Capital). Nieminen jatkoi viime kuukausien Kojamo-tankkaustaan. Euromääräiset arvot on laskettu 24.5.2023 päätöskursseilla. Seurattavat salkut ovat Ilona Herlin (Pivosto, Polttina), Jorma Takanen (Jussi Invest, Jussi Capital), Kim Lindström (Cardia Invest), Jorma J. O ST E T U I M M AT OSAKE MEUR Kojamo 0,49 Neste 0,21 Nokian Renkaat 0,08 Nokia 0,04 UPM 0,04 TietoEvry 0,01 Kesko B 0,01 SUURSIJOIT TAJIEN TOUKOKUU OMISTUSTEN MUUTOS MUUTOS MUUTOS ARVONMUUTOS OSAKE ARVO, MEUR 1 KK, KPL 1 KK, MEUR V:N AL, KPL V:N AL, MEUR Cargotec 353,7 34,2 58,1 Elisa 1,2 0,0 0,1 Fortum 8,9 -0,4 80 000 -0,6 Huhtamäki 2,8 -0,1 -0,1 Kesko B 7,1 650 -1,1 -4 350 -1,3 Kojamo 2,0 50 000 0,3 155 000 1,3 Kone 834,7 -19,8 -24,0 Konecranes 2,3 0,2 0,4 Metso Outotec 38,0 -0,9 -5 000 1,9 Metsä Board 41,7 -90 000 4,1 -335 000 -12,3 Neste 8,5 5 600 -1,5 -35 400 -3,3 Nokia 7,8 10 000 -0,3 10 000 -1,4 Nokian Renkaat 2,4 9 750 0,0 93 520 0,4 Nordea 72,4 -7,7 62 000 -5,4 Orion A 108,6 -7,6 -21,4 Orion B 17,7 -1,3 -15 393 -4,4 Outokumpu 15,5 1,2 -65 000 1,0 Qt Group 15,6 2,2 7,3 Sampo 30,2 -4 850 -1,8 -6 296 -4,5 Stora Enso R 4,3 0,3 -0,5 TietoEvry 6,1 450 -0,7 -57 023 -1,8 UPM 46,4 1 200 -0,7 -800 -8,8 Valmet 9,2 0,4 -1 000 0,9 Wärtsilä 2,8 -30 000 0,2 -100 000 -0,1 MY Y DY I M M ÄT OSAKE MEUR Metsä Board -0,64 Wärtsilä -0,32 Sampo -0,21 Seurannassa ovat Helsingin pörssin vaihdetuimmat osakkeet lukuun ottamatta Teliaa ja SSAB:ta, joiden omistustiedot eivät ole nähtävillä Suomessa. päivänä potti oli kasvanut huhtikuun vertailupäivästä 50 000 osakkeella 205 000 osakkeeseen. S U U R S I J O I T T A J A T Niemiselle jälleen lisää Kojamoa Ankeat markkinat ovat kurittaneet suursijoittajia. Niemisen Osuusasunnot-yhtiö on aiempina vuosina sekä ostanut että myynyt Kojamoa. A h t i Te r h e m a a OUTI JÄRVINEN Luottoa on. Ostojen mittaluokka vihjaa siihen, että osinkoja on palautettu uudelleen töihin. Tätä ennakoiden yhtiöiden pörssikurssit ovat laskeneet voimakkaasti. Nieminen on vastaavasti myynyt isolla kädellä Metsä Boardia ja jonkin verran myös Wärtsilää ja Sampoa. Vuokra-asuntojätti Kojamo on nykyisessä markkinatilanteessa mielenkiintoinen kohde. Jorma J
Pajuharju tunnetaan räväkkänä persoonana, supliikkimiehenä ja myyntitykkinä, jonka johdolla Harvian osakekurssi on noussut noin 368 prosenttia listautumisesta toukokuun puoliväliin mennessä. Tätä on korostettu nimitystiedotteessakin. Hiltin aikaiset kollegat sanovat, ettei yhtiössä tehty juuri yrityskauppoja. Kyse ei kuitenkaan ole pelkän hyvän boogien ylläpitäjästä. Hänellä pysyy kokonaiskuva hanskassa niin finanssipuolen, tuotekehityksen, myynnin, logistiikan kuin varastojen osalta. Iloinen kuin Elastinen Harvian tuore toimitusjohtaja Matias Järnefelt ei ole aiemmin työskennellyt pörssiyhtiön toimitusjohtajana. Mutta ilman Pepsodent-hymyä, toinen komppaa. Järnefelt on ehkä hieman konkreettisempi, toinen pohtii. Eräs sanoo, että pitkäjänteisyyttä voisi olla enemmän: kaiken ei tarvitse tapahtua heti. Jos joku ei tule Järnefetlin kanssa toimeen, on peiliin katsomisen paikka, kolmas sanoo. Hän on korostanut johtamisessa työntekijöiden kohtelua ja kehittämistä, eikä kyse ole vain korulauseista. Järnefeltin arvellaan tuovan lisäarvoa etenkin jälkimmäiseen, koska hänellä on kansainvälistä kokemusta. Tähän kuitenkin vaikutti todennäköisesti tuolloisten esimiesten vaatimukset. Järnefeltin entisiä kollegoita ja tuttavia haastatellessa positiivisilta adjektiiveilta ei voi välttyä: erittäin helposti lähestyttävä, ystävällinen, oikeasti muiden asioista kiinnostunut ja työntekijöiden puolia pitävä johtaja. Järnefelt työskenteli vuodet 2013–2021 rakennusalan palveluita ja tuotteita myyvällä Hiltillä ja vuodet 2005-2013 Nokialla. Monet kuvaavat Järnefeltin olevan älykäs johtaja, joka asettaa selkeät tavoitteet esimerkiksi tuloksen osalta ja seuraa tavoitteisiin pääsyä. Pajuharjuun verrattuna uusi johtaja on rauhallisempi, molemmat miehet tuntevat arvioivat. Järnefelt siirtyi Hiltiltä sote-palveluita tuottavan 9Livesin toimitusjohtajaksi viime vuonna. J u u s o P a r v i a i n e n Maailmalle. Kollegoille ei tule mieleen tai he eivät halua kertoa kehityskohteita. ”Yhteen aikaan meillä oli kaiken maailman kissanristiäisiä. Jos olisin Harvian hallituksessa, saappaiden täyttyminen ei pelottaisi, tuttava sanoo. HARVIA. 58 Sisäpiiri K E S Ä K U U 2 2 3 J O H T A J A A N A L Y Y S I SAUNAja spa-tuotteita valmistava Harvia listautui pörssiin toimitusjohtaja Tapio Pajuharjun luotsaamana vuonna 2018. Iloinen kuin Elastinen, yksi luonnehtii. Kesäkuun alussa Pajuharju siirtyi käytettyjen autojen pariin Kamuxille. Harvian strategiaan kuuluu maantieteellinen laajentuminen, missä Järnefeltistä lienee apua. Hän selitti niin selkeästi mitä kulujen leikkaamisella saadaan aikaiseksi, että jopa myyntitiimi kallistui leikkauksiin.” Harvian strategiaan kuuluu tuottavuuden tehostaminen, asiakkaan keskiostoksen kasvattaminen ja kansainvälinen kasvu sekä laajentuminen. Myyntimiehenä diilien tekeminen kuitenkin luonnistuu. Pesti jäi reilun vuoden mittaiseksi, mikä todennäköisesti selittyy sillä, että kansainvälisen pörssiyhtiön toimitusjohtajan paikasta on vaikea kieltäytyä. Tuore toimitusjohtaja Matias Järnefelt sai isot saappaat täytettäväkseen. Toisen mukaan Järnefelt voisi joskus lyödä nyrkinkin pöytään ja sanoa ”perkele”, jos jotkut lähtevät liikkeelle muita hitaammin – toimitusjohtajan ei aina tarvitse olla korrekti. Järnefeltillä on pitkä tausta myynnissä, ja hän käyttää omakohtaisia esimerkkejä kuukausikokouksissa myynnin kehittämiseksi. Hän vaikuttaa kuitenkin sopivalta henkilöltä yhtiön strategian toteuttamisen kannalta. Nokialla Järnefelt on tutkinut yrityskohteita, mutta hän ei ole Suomen kokenein konkari tällä saralla. ”Meinasin hakea heti Hiltin poravasaran, kun hän kehui sitä”, yksi kollega kuvaa Järnefeltin vakuuttavuutta myyjänä
”Master, master.” 9Livesilla oli brändiuudistukseen liittyvä kiertue ja illanistujaiset, jossa Järnefelt tempaisi Master of Puppetsin karaokessa murtaak seen jäätä ja nostattaakseen tunnelmaa. Esimiehet. Järnefeltin kerrotaan tulleen hyvin toimeen aiempien esimiestensä kanssa.. Nokia 2005–2013. Juoksee mieluummin maantietä kuin juo olutta, mutta ei sylje lasiinkaan, tuttavat luonnehtivat. Harrastaa esimerkiksi tennistä. Uusien työntekijöiden koulutuspäivänä hän ei mainostanut Nokiataus taansa tai asemaansa, ja teki ryhmätöitä oppiakseen Hiltistä. Tässä hänen sosiaaliset taitonsa olivat hyö dyksi. Järnfelt vaihtoi Hiltille todennäköisesti laajen taakseen kokemuspohjaansa. ”Ihan legendaari nen”, vedon nähnyt kuvailee. Järnefelt on kertonut Talouselämän haas tattelussa (1.7.2022), että hän päätti perheensä kanssa tule vaisuuden olevan Suomessa. Järnefelt osasi myydä itsensä ja erottau tui muista hakijoista soittele malle sinnikkäästi rekrytoijalle rekrytointiprosessin aikana. Urheilumiehiä. Hän työskenteli lopulta puhelin tarvikkeiden myynnistä vastaa vana johtajana, jolloin hänen piti luoda siltaa hieman erillään olevien myynti ja tuotekehitys tiimien välille. Hilti 2013–2021. Järnefelt syntyi van hem mille, jotka työskentelivät tervey denhoidon parissa. Aloituspesti oli Britannian myyn tijohtajana, mutta tulevaisuu desta oli jo keskusteltu. Viimeiset vuodet hän työsken teli Britannian ja PohjoisEuroo pan johtajana. Harvian hallituksen puheenjohtajana toimii Olli Liitola (oikealla). Nykyi seen perheeseen kuuluu vaimo ja jälkikasvua. Kyseessä ei ollut ensimmäinen kerta karaokelavalla. Tavoittelee keskimäärin yli viiden prosentin vuotuis ta kas vua ja yli 20 prosentin oikaistua liikevoittoprosenttia. Varapuheen johtaja on saksalainen Heiner Olbrich. Insinööri. Järnefelt valmistui tuotantotalouden diplomi insinööriksi Teknillisestä kor keakoulusta, joka on nykyään osa Aaltoyliopistoa. Hiltiltä ei kuitenkaan ollut loo gista paluupolkua maahan, koska Järnefelt oli jo aiem min toiminut Hiltin Suomen toi mitusjohtajana, mikä tuntunee pieneltä Britannian ja Pohjois maiden johtajuuden jälkeen. 9Lives 2022-2023. Sisäpiiri 59 K E S Ä K U U 2 2 3 Perhe. Tavoitteisiin pitäisi päästä kasvattamalla asiakkaiden keskiostoksen arvoa esimerkiksi tarjoamalla edistyk sellisempiä saunoja, maantie teellisellä laajentumisella ja tuot tavuuden tehostamisella esimer kiksi hankintoja ja logistiikkaa parantamalla. Harvia
Fed on sitoutunut ongelmien ratkomiseen. ”Ehkä eniten virtasi kiinteistöihin, mutta myös listaamattomiin kasvuyhtiöihin. Me haluamme ottaa aktiivisesti näkemystä ja toimia pitkäjänteisillä strategioilla.” Sijoitusympäristö on kuitenkin muuttunut monimutkaisemmaksi. Yhdysvaltalaispankkien osalta on Pessalan mukaan vaikea sanoa, kauanko epävarmuus jatkuu. Työvoimapulaa alalla ei Pessalan mukaan ole, mutta kisaa käydään parhaista työntekijöistä. ”Passiiviset tuotteet vyöryvät vielä voimakkaasti alalle ja samalla jatkuvasti on hieman kustannuspaineita. Me uskomme, että Euroopan pankkisektori ei ajaudu kriisiin.” Ongelma voisi kuitenkin osua laajalti muihin sijoittajiin ja rahastoihin. Pohjoismaissa huoli kohdistuu pikemminkin nyt kiinteistösektoriin, jonka näkymät ovat heikot. Nyt näyttää siltä, että näin ei ole. Tämä näkyy sijoittajien käyttäytymisessä.” Korkojen nousun päättyminen helpottaisi hieman pelkoja. Vaikka kiinteistöjen arvot tulivat alas, pankit eivät joudu sen takia ongelmiin. Tilanne voi luoda myös ostopaikkoja, koska heikkoutta on jo hinnoissa. ”Meillä se tarkoittaa, että nyt ei kannata hötkyillä omassa sijoitusstrategiassaan. Kaupan mukana Evli sai kiinteistöosaamista ja uusiutuvan energian tuntemusta. Myös rahastoluokittaja Lipper nosti sen parhaaksi pohjoismaiseksi pieneksi rahastoyhtiöksi. Kyse on isojen volyymien bisneksestä. Se, missä tämä purkaantuu, on mielenkiintoista nähdä. ”Ei kannata hötkyillä” Kim Pessala on enemmän huolissaan kiinteistösektorista kuin pankeista. Tästä syystä konsolidaatio jatkuu.” Pääruoka EVLI yhdistyi viime syksynä finanssitalo EAB:n kanssa. Pessala toteaa, että tällä hetkellä markkinoiden epävarmuus on todella korkealla. Pessala ei ole eurooppalaisista pankeista huolissaan. ”Alalla toimivan pitää olla tietyn kokoinen pärjätäkseen. Varainhoito vaatii yhä enemmän resursseja muun muassa EU:n kestävän rahoituksen regulaation takia. Evli-Rahastoyhtiön toimitusjohtaja Kim Pessala on työskennellyt Evlissä noin 28 vuotta eri tehtävissä. ”Meidän pelkomme on ollut, että Pohjoismainen pankkisektori olisi rahoittanut paljon kiinteistösektoria. Toki inflaatioja korkotilanne muokkaa salkkuja.” Pessala sanoo, että sijoittajan kannattaa miettiä, millaisessa sijoitusympäristössä seuraava vuosi tai pari mahdollisesti vietetään. Rahastoja vertaileva Morningstar valitsi sen vuosittaisessa vertailussaan Suomen parhaaksi rahastotaloksi. ”Mielestäni olemme pikkuhiljaa siirtymässä huomattavasti parempaan ympäristöön. Lounasta nautittiin Helsingin rautatieasemalla ravintola Oliviassa.. Salkunhoitajat keskittyvät strategiansa noudattamiseen. Tarve hoitaa varallisuutta ei kuitenkaan ole vähentynyt. 60 Sisäpiiri K E S Ä K U U 2 2 3 L O U N A A L L A V arainhoitotalo Evli on noussut Suomen kolmanneksi suurimmaksi varainhoitajaksi. Tässä Evliä tukevat omat trainee-ohjelmat. Sen myötä tulevien markkinaliikkeiden ennustaminen on äärimmäisen vaikeaa. Kaikki yrittävät nyt pohtia minkä tyyppisiin sijoituskohteisiin rahaa virtasi nollakorkoympäristössä ja mitä se tarkoittaa tulevaisuudessa. Suurin syy on, että inflaatio hellittää ja sen myötä keskuspankkien korkojen kiristykset pysähtyvät.” Jälkiruoka PELKOJAKIN vielä on. L a u r a L ä h d e v u o r i K u v a O u t i J ä r v i n e n Kim Pessala Työ: Toimitusjohtaja, Evli-Rahastoyhtiö Koulutus: Kauppatieteiden maisteri Ura: Evlissä vuodesta 1995, Investa-trading 1992, Korkosalkunhoitaja Harrastukset: Maantiepyöräily, uinti, golf Pitkää linjaa. Alkuruoka MITÄ ALALLE kuuluu ja miltä tulevaisuus näyttää
Sisäpiiri 61 K E S Ä K U U 2 2 3 L O U N A A L L A
Ennuste 62 Sisäpiiri K E S Ä K U U 2 2 3 T A I D E S I J O I T U S Villi arvaus tulevasta Erottuva profiili ja käsiala Aiempi hintakehitys JOILLEKIN isovanhempien ryijy on perintökal leus, mutta monelle se on ullakolle pussitettu painajainen. Identiteetti taiteilijana on vahvistunut, ja luotan hyvään nousujohteiseen kehitykseen. Geometria ja laskenta ovat taiteilijalle nojapuita. Onko teks tiili käsityön traditiota vai ajassa elävä kuvatai teen väline. Tekstiili hakee taidemuotona edel leen paikkaansa suomalaiskodeissa. Melko yksiulotteinen, lämmin pinta kohtaa ankaran komposition. Siten ei yllätä, että teokset ovat hou kuttaneet insinööritieteiden ystäviä. Välineenä tekstiili on kuitenkin valtavan rikas. Tekstiilitaiteilija Eetu Kivisen tekstiili teokset edustavat uutta traditiota, jossa Kazimir Malevitšín ja Piet Mondrianin kulmikkaat muodot siirtyvät kankaalle. Pörröisen ei tar vitse olla kulmatonta tai kontrasteja välttävää. Tämä on mielenkiintoista sekä vertikaalisesti että hori sontaalisesti kunnianhimoisille tiloille. Tekstiili mate riaalina tukee intiimiä ja kinesteettistä koke musta ja parantaa myös tilojen akustiikkaa. Villaryijy. Siksi lanka ja kudonta ansaitsevat paikkansa joustavina ilmaisumuotoina. Uskon jälkimmäiseen. Eetu Kivisen Kompositio F36 -työn hinta on 1 600 euroa.. P e k k a M a t t i l a Kivisen pehmeän kovat Uuden sukupolven tekstiilitaiteilijan Eetu Kivisen työt nojaavat geometriaan. Kivisen työt yhdistävät pehmeää ja kovaa. Kuvan luenta tapah tuu läntiseen traditioon nojaten vasemmalta oikealle. Kivisen perusformaatti on neliö, joka tar joaa mahdollisuuksia mosaiikkimaisiin, useista teoksista koostuviin kokonaisuuksiin. Lahden Muotoiluinstituutista valmistunut Kivinen on pääsemässä hyvään vauhtiin näyttelyurallaan. Langasta syntyy parasta kestävää lohtutaidetta
Joko koronnostojen aika on ohi. Helsingin pörssin mielenkiintoisimpien osakkeiden kolmen kärjen muodostavat tuttuun tapaan Nordea, Sampo ja Fortum, mutta neljännelle paikalle nousee Kempower. Arvopaperin Sijoittajakyselyyn vastanneista 80 prosenttia odottaa inflaation hidastuvan Suomessa tänä vuonna. Vaikka hidastumisen merkkejä on nähtävissä, inflaatio pysyy kuitenkin korkeana. Vastauksia tuli yhteensä 312. Luottamus kurssinousuun pidemmällä aikavälillä kuitenkin kasvaa. 63 K E S Ä K U U 2 2 3 Sijoittajakysely 2/4 Kohti parempia aikoja, hitaasti mutta varmasti Odotukset kesällä alkavalle tuloskaudelle ovat maltillisia. Sijoittajien luottamus kurssinousuun jatkaa vahvistumistaan. Joka kolmas vastaaja uskoo koronnostojen olevan ohi puolessa vuodessa. Yli puolet vastaajista odottaa ohjauskorkojen nousevan euroalueella vielä puolesta vuodesta vuoteen. Kesällä alkavalta tuloskaudelta odotetaan lähinnä maltillisia tai heikkeneviä tuloksia, mutta yhtiöiden joukossa on toki poikkeuksiakin. Osakepainon lisääminen on suunnitelmissa 40 prosentilla vastaajista. Sähkön, polttoaineen ja ruuan hinta nousivat voimakkaasti, mutta suurimmat hintojen nousut alkavat olla jo takanapäin. Ajankohta: Kysely toteutettiin 31.5.–5.6.2023 Vastaajat: Kysely lähetään Arvopaperin uutiskirjeen tilaajille. Arvopaperin luottamusindeksi nousi 58,5 pisteeseen eli enemmistö vastaajista uskoo OMX Helsinki -indeksin olevan vuoden kuluttua nykyistä tasoa korkeammalla. Sähköajoneuvojen pikalatauslaitteita valmistava yhtiö nousee myös kymmenen ostetuimman osakkeen joukkoon edellisen kolmen kuukauden ajanjaksolla. Kun inflaatio lähtee laskusuuntaan ja koronnostot loppuvat, alkavat markkinatkin piristyä. L U O T TA M U S K U R S S I N O U S U U N J AT K A A VA H V I S T U M I S TA A N Arvopaperin luottamusindeksi Q1/2008–Q2/2023 -40 -20 20 40 60 80 100 2023 2020 2017 2014 2011 2008 A n n e L e i n o. Viimeisen kolmen kuukauden aikana myydyimpien osakkeiden kärkipaikoille nousevat Nokia, Nordea ja Konecranes. Tuloskausi tulee tarjoamaan ostopaikkoja ja reilu 60 prosenttia vastaajista suunnittelee sijoittavansa osakkeisiin seuraavan kolmen kuukauden aikana. Taloustilanne jatkuu äärimmäisen epävarmana. O nko inflaatio taittumassa. Noin 40 prosenttia vastaajista kertoo myyneensä osakkeita viimeisen kolmen kuukauden aikana. Näin kysely tehtiin Kysely: Arvo paperi selvittää neljä kertaa vuodessa sijoittajien sijoitusaikeita ja muutoksia salkuissa. Palkinto: Vastanneiden kesken arvotun 100 euron arvoisen lahjakortin Alma Talent Shopiin voitti Juhani Tyynelä
Siitä lähtien kokonaisvarallisuuden suhde velkoihin on heikentynyt. Nokian osake oli jo tuolloin kuumaa tavaraa. Kesäkuu 1998. Pörssin arvostus ei ollut vielä korkea. Leonia-pankin pääekonomisti Tarja Heinonen ei uskonut kuplaan, ja piti kasinotalousvertauksia ontuvina. ”Toisaalta monet Nokiaan sijoittaneet ovat miljonäärejä”, Virtanen muistutti. Vuoden 1998 ennusteilla p/e-luku oli 16,2. Arvopaperin mukaan hän oli päättämässä noin 60 miljardin dollarin arvoisesta menojen supistuksesta. Silloin omaisuusarvojen kasvu perustui pitkälle spekulaatioon ja velkarahoitukseen. Lehdessä pohdittiin myös mahdollista pörssikuplaa ja sen puhkeamista. jardin markan edestä ja velkaa oli 420 miljardia markkaa. 64 Sisäpiiri K E S Ä K U U 2 2 3 2 5 V U O T T A S I T T E N ARVOPAPERISSA haastateltiin kauppaja teollisuusministeriön tuolloista kansliapäällikkö Erkki Virtasta. Yliarvostuksen lisäksi osaketta painoivat vauhtisokeudessa tehdyt umts-kaupat. Kupla näkyvissä. Arvopaperin mukaan valtiolla oli omaisuutta 25 vuotta sitten noin 500 milVauras valtio Valtionomistukset oli keskeinen teema Arvopaperissa jo 25 vuotta sitten. Se muodosti lähes kolmanneksen valtionyhtiöiden yhteenlasketusta arvosta. 25 vuotta sitten kannessa poseerasi kauppaja teollisuuusministeriön uusi kansiliapäällikkö Erkki Virtanen. Valtiontalouden tarkastusvirasto arvioi vuonna 2019, että valtiolla oli varallisuutta noin 100 miljardin euron edestä ja velkaa noin 106 miljardia. Hänellä oli merkittävä rooli 1990-luvun laman leikkauslistan toteuttamisessa. Tuottoindeksin vuotuiset tuotot olivat -9,3 prosenttia, -31,0 prosenttia ja -33,1 prosenttia. ”Nykytilanteella ja 1980-luvun lopulla ei ole juurikaan yhtäläisyyksiä. Haastattelussa Virtanen paasasi samasta asiasta kuin asiantuntijat nykypäivänäkin: suomalaisten matalakorkoisilla säästötileillä makasi miljardikaupalla rahaa. 25 vuotta sitten valtionomistusten kivijalka oli teleoperaattori Sonera. Nyt kasvun taustalla ovat reaalitaloudelliset tekijät.” Arvostukset alkoivat kuitenkin vähitellen venyä pörssinousun kiihtyessä. Hypeen hyppääminen ei olisi ollut liian myöhäistä, sillä kahden vuoden päästä osakkeen hinta oli kymmenkertaistunut. 2000luvun alussa Sonera maksoi Saksan ja Italian 3g-verkon toimiluvista 4,3 miljardia euroa. Euforian sulattelussa kesti peräti kolme vuotta. S a m i K o n t o l a. Tuottoindeksi nousi seuraavana vuonna peräti 167 prosenttia. Soneran osakkeet nousivat seuraavan kahden vuoden aikana lähes kymmenkertaisiksi syksyn 6,89 euron listautumishinnasta. Muutama vuosi myöhemmin omistukset alaskirjattiin arvottomina. Leonian pääekonomisti Tarja Heinonen ennakoi, että Suomen talous ei ole ylikuumenemassa vielä vuonna 1999, mutta sen jälkeen uhkaisi työvoimapula. Sijoitusjohtaja Kirsi Hokka Alfred Bergiltä päivitteli valtion budjetin pitkäaikaista alijäämää. Kuplan puhkeamisen jälkeen osakkeella käytiin pääosin kauppaa kolmen euron molemmin puolin
Pitkäjänteisesti ja kärsivällisesti, niin hyvinä kuin huonoina aikoina.. Se on tapa, jolla hoidamme sekä asiakkaiden että omia rahojamme. M A N D A T U M H E N K IV A K U U T U S O S A K E Y H T IÖ MANDATUM.FI/ KANSSASIJOITTAMINEN Kunnianhimoisesti kimpassa
Edellisen ristikon voittaja: Arto Kaikkola, Espoo. Ratkaise ristikko ja lähetä siitä kuva 4.8.2023 mennessä sähköpostitse osoitteeseen apristikko@almatalent.fi tai postitse Alma Talent, Arvopaperi toimitus, Alvar Aallon katu 3 C, 00100 Helsinki. 66 Sisäpiiri K E S Ä K U U 2 2 3 Laatinut Ristikkosampo PÖRSSIRISTIKKO Vastaa ja voita! Arvomme kaikkien ristikon oikein ratkaisseiden kesken 100 euron arvoisen lahjakortin Alma Talent Shopiin
ODIN on aktiivinen, vastuullinen ja pitkäaikainen rahastonhoitaja, joka perustettiin jo vuonna 1990 – tänä vuonna täytämme 33 vuotta. Vuotuinen hallinnointipalkkio on huomioitu tuottoluvuissa. Yli 12 kk:n tuotot ovat keskimääräisiä vuosituottoja. Luvut ovat EUR. Tarjoamme sekä korkorahastoja että laajat eurooppalaiset, amerikkalaiset ja maailmanlaajuiset osakerahastot. Tuleva tuotto riippuu muun muassa osakemarkkinoiden kehityksestä, salkunhoitajien ammattitaidosta, rahaston riskinotosta sekä hallinnointikuluista. Historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta. Kurssilaskut voivat muuttaa tuoton negatiiviseksi. Aloitimme eri Pohjoismaihin sijoittavilla rahastoilla ja tänä päivänä ODIN on yksi Norjan johtavista osakerahastoja hallinnoivista rahastoyhtiöistä. Meillä on tällä hetkellä toimipisteitä Suomessa, Ruotsissa ja Norjassa. Lue lisää osoitteesta ODIN.fi ODIN Rahastot Luo arvoa tulevaisuuteen – ODIN.fi Since 1990. Lämpimästi tervetuloa sijoittamaan kanssamme Kaikkia rahastojamme hallinnoidaan ODIN-mallin mukaisesti, jossa painopisteinä ovat kestävät laatuyritykset, keskitetyt salkut ja pitkän aikavälin arvonluonti
Täynnä tietoa, jota insinööri tarvitsee, esillä juuri niin kuin insinööri sen haluaa. PAL. Tekniikka&Talouden uudistettu verkkosivusto on insinöörille tehty. Tutustu osoitteessa tekniikkatalous.fi Kruunuvuorensilta Vinoköysisilta Alikulkukorkeus 20 m Pituuskaltevuus maksimissaan 3,9 % Teräspaaluja kaikkiaan 1,7 km Terästä 11 000 000 kg Betonia 22 000 m³ Pituus 1 200 m Pisin jänneväli 260 m Hyötyleveys 15,3 m Pylonin peruslaatta 18 m x 18 m x 4,5 m Pylonin korkeus 135 m Vinoköysiä 17 paria pylonin molemmin puolin. He näkevät maailman toisin. He myös sivistävät itseään harvoissa hyviksi havaituissa medioissa. VKO 2023-33 177535-2306 Maailma insinöörin silmin Insinöörit ovat ainutlaatuisia ihmisiä