Kemira muuttui kasvuosakkeeksi Tunteiden vuoristorata voi kutsua kokenuttakin sijoittajaa Johanna Lamminen etsii riskirahaa vanadiinihankkeelle USA:n energiamurros vauhdittaa Vaisalaa Rikastuminen Helsingin pörssissä on ollut vaikeaa viime vuodet. Yritysten ostot ulos pörssistä voivat ohjata perinteisten rahaperheidenkin sijoituksia ulkomaille. 5 P Ö R S S I R I K A S T A K E S Ä K U U 2 2 4 Sijoittamisen erikoislehti kesäkuu 2024 16,50 € 50 Pörssi rikasta
Pääomasijoitukset tarjoavatkin pitkäjänteiselle ja kokeneelle sijoittajalle mahdollisuuden hyödyntää listaamattoman markkinan tuottopotentiaalia. Tulevia tuottoja ei voida päätellä aiemmasta tuloksesta. Sijoittamiseen liittyy aina riski sijoitusten arvon alenemisesta ja pääoman menetyksestä. Tutustu: lahitapiola.fi/paaomasijoitussalkku Ilmoitus_Arvopaperi_paaomasijoitussalkku_205x275_024.indd 1 Ilmoitus_Arvopaperi_paaomasijoitussalkku_205x275_024.indd 1 10.5.2024 10.01 10.5.2024 10.01. Tämä on mainos. Ennen sijoitusta tutustu tuotesivulla sopimusta ja sijoituskohdetta koskeviin materiaaleihin, kuten avaintietoasiakirjaan. Hajauta salkkuasi pääomasijoituksiin pääomasijoituksiin Suurin arvonluonti tapahtuu usein listaamattomissa yrityksissä. LähiTapiolalla on yli 30 vuoden kokemus menestyksekkäästä pääomasijoittamisesta. Vakuutuksenantaja: LähiTapiola Keskinäinen Henkivakuutusyhtiö. Samalla puolella. Pääomasijoitussalkku I on sijoitusvakuutuksiin liitettävissä oleva sijoitussalkku. Vakuutuksenantajaa edustava asiamies: LähiTapiola Varainhoito Oy. Sijoitus on tarkoitettu kokeneille sijoittajille osaksi hajautettua sijoitusvarallisuutta ja se on myynnissä 29.11.2024 asti. Avaamme nyt mahdollisuuden pääomasijoittamiseen Private Banking -asiakkaillemme 100 000 euron minimisijoituksella
KAROLIINA VUORENMÄKI. Sisältö 3 K E S Ä K U U 2 2 4 KESÄKUU 2024 Kesäkuussa kuulemme Vaisalan toimitusjohtajalta Kai Öistämöltä yhtiön suunnitelmista Yhdysvalloissa, tutustumme Kojamon Jani Niemiseen johtajana ja kysymme Talousguru Patrick Itäniemeltä, mihin hän sijoittaisi 50 000 euroa. 30 Niko Fagernäs, Hertta Alava ja Lassi Järvinen kertovat, miten ammattisijoittaja navigoi sijoittajapsykologiaa ja yleisimpiä kognitiivisia harhoja
Oikaisukäytäntö Lehti korjaa olennaiset asiavirheet viipymättä ja niin, että se tavoittaa mahdollisimman kattavasti virheellistä tietoa saaneen yleisön. Ulkomaan lehtitilauksiin lisätään ulkomaan postimaksut. Sivu 36. Mikäli lehti ei ylivoimaisen esteen (esim. KANSI: KP ALARE Lyhyesti 8 Sijoitin viimeksi Patrick Itäniemi: Talousguru otti pappansa viisaudet käyttöön 10 Lyhyesti Etf-rahastoillakin voi jahdata ylituottoa 12 Mallisalkku Mallisalkku pesi indeksin 14 Salkkukisa 2024 Marianne Palmu loikkasi salkkukisan kärkeen 15 Lauri Sihvonen Hissit alas, nosturit ylös Reportaasi 16 Pörssirikkaat 2024 Vauraimpienkin on vaikea rikastua 22 Kuukauden osake Vaisala: Myrskyn silmään 30 Sijoittajapsykologia Sijoittajaa ottaa vatsanpohjasta 36 Kuukauden henkilö Johanna Lamminen: Hallitushaista startupjohtajaksi 42 Kotimainen Kemira karisti tylsyyden 44 Ulkomainen Agnico Eagle voi saada vetoa kullan nousurallista Numerot 47 Suositelluimmat Espanjan pörssi mukavassa nousussa 48 Kotimaiset Optimismi hiipi takaisin Helsinkiin 50 Pohjoismaat Sijoitusyhtiöt maistuvat Ruotsissa 52 Eurooppa Vanha manner kiinnostaa taas 54 Yhdysvallat Tekoäly on pysäyttämätön veturi 56 Kehittyvät markkinat ja Aasia Kauppasodan uhka tuntuu Kiinassa Sisäpiiri 58 Johtaja-analyysi Nieminen valmensi Kojamosta pörssiyhtiön 60 Sisäpiirin kaupat Kakkoskuski istui kyytiin 61 Suursijoittajat Herlin heivasi Mandatumit 62 Kirja Supersyklien maailma 63 25 vuotta sitten Kansankapitalistit harvassa 64 Taidesijoitus Uuden ajan maisemamaalari Petri Ala-Maunus 66 Pörssiristikko Kuukauden henkilö. Tapasimme Johanna Lammisen ja hänen koiransa kotona Espoossa. Jos jutussa on useita asiavirheitä tai jos virheestä voi aiheutua suurta vahinkoa, toimitus julkaisee uuden korjatun jutun, jossa virheellinen tieto yksilöidään ja korjataan.Julkaistujen tietojen käyttöehdot: almatalent.fi/kayttoehdot Sähköiset tietokannat Lehdessä julkaistu aineisto tulee ilman eri korvausta osaksi lehden sähköisiä tietokantoja, ja Alma Media Oyj -konserniin kuuluvat yhtiöt saavat kaikki oikeudet aineiston vapaaseen käyttöön julkaisutoiminnassaan, ellei muuta ole nimenomaisesti sovittu. 010 665 8130 (arkisin klo 8.30–16.30) mediamainonta@almamedia.fi Postiosoite: PL 830, 00101 Helsinki Vastuu virheistä ja huomautukset Lehden suurin vastuu hyväksytyn ilmoituksen julkaisemisessa sattuneesta virheestä tai ilmoituksen poisjäännistä on ilmoituksen hinta. Korjauksen huomioarvo on suhteessa virheen vakavuuteen. KIMMO HAAPALA. 4 Sisältö K E S Ä K U U 2 2 4 Lukijamäärä 70 000, kokonaistavoittavuus 118 000 (KMT 2022), Aikakausmedia ry:n jäsen, 11 numeroa vuodessa ISSN 0782-6060 www.arvopaperi.fi TOIMITUS Puh. Hinnat sisältävät arvonlisäveron 10 %. Henkilörekisterit www.almatalent.fi/yritystiedot/asiakasrekisteriseloste Puheluiden hinnat 010-yritysnumeroon soitettaessa puheluhinta on pelkästään matkapuhelu(mpm) tai paikallisverkkomaksu (pvm). ILMOITUKSET, MEDIAMYYNTI www.arvopaperi.fi/mediatiedot Puh. Tilaushinnat Kestotilaus 12 kk: yhdistelmätilaus (printti+digi) 239 €, digitilaus 135 €. Muistutukset on tehtävä viimeistään kahdeksan (8) päivän kuluessa ilmoituksen julkaisemisesta. 010 665 101 arvopaperi@almamedia.fi Käyntiosoite: Alvar Aallon katu 3 C, Helsinki Postiosoite: PL 189, 00101 Helsinki etunimi.sukunimi@almamedia.fi Päätoimittaja Ninni Myllyoja Uutispäälliköt Lauri Sihvonen, Maija Vehviläinen Ulkoasupäällikkö Lars Holm Ulkoasu Toimitussihteeri Armi Niemelä Kustantaja Alma Talent Oy Toimitusjohtaja Juha-Petri Loimovuori Sivunvalmistus PunaMusta Oy Painopaikka PunaMusta Oy, Joensuu TILAUKSET, ASIAKASPALVELU www.almamedia.fi/yhteystiedot/asiakaspalvelu Puhelin: 010 665 8110 (arkisin klo 8.30-16.30) Sähköposti: kl.asiakaspalvelu@almatalent.fi Postiosoite: PL 830, 00101 Helsinki Liittotilaajien osoitteenmuutokset liiton jäsenpalveluun. Oikaisu julkaistaan sekä lehden toimituksellisilla verkkosivuilla että julkaisussa, jossa virhe on alun perin ollut. lakko) tai asiakkaasta johtuvan syyn vuoksi voi julkaista ilmoitusta, lehti ei vastaa ilmoittajalle aiheutuneesta vahingosta
MANDATUM HENKIVAKUUTUSOSAKEYHTIÖ RAHAT JA HENKI Yhdistämme rahan ja hengen erikoisosaamisen. Luomme asiakkaillemme ja sidosryhmillemme lisäarvoa, tuotamme arvonlisäeroa. Parasta, mitä ei pelkällä rahalla saa.
Ohjelmistoalaltakin löytyy valopilkku. Tämä ei ole kuitenkaan koko totuus. Positiivista kevätvärinää pörssiin on tuonut myös lastinkäsittelyratkaisija Cargotec. ”Haisulipörssin” pääindeksi OMXH on kohonnut vuoden alusta kesäkuun alkuun vain noin kaksi prosenttia. Ehkä pörssi viimeinkin herää uuteen kukoistukseensa. Valoa umpisurkeudessa. Onnella höystetyllä järjestelmällisellä osakepoiminnalla on voinut tehdä ylituottoa useammalla sektorilla. Senkin kurssi on kaksinkertaistunut vuodessa, ja pääosa noususta on tullut tämän vuoden puolella. Pörssisäätiön kesäkuisessa Pörssivartissakin viriteltiin toivoa härkämarkkinaan siirtymisestä. Pelkästään toukokuussa suurimman kurssinousun teki biolääketieteen yhtiö Modulight, jonka osake tuotti yhdessä kuukaudessa 68 prosenttia. Kolmanneksi kovin kurssinousu, 60,2 prosenttia, on terveysteknologiayhtiö Optomedilta. Sen Kalmar-liiketoimintayksikkö aloittaa pörssissä itsenäisenä yhtiönä heinäkuussa ja Cargotecin nimi muuttuu Hiabiksi. Haisulipörssissäkin voi onnistua, jos vain poimii oikeita osakkeita. Nyt sielläkin nähdään helpotuksen merkkejä SRV:n kurssin tuplaannuttua alkuvuodesta. Ehkä hieman yllättäenkin vuoden kovin nousija toukokuun lopun pörssikursseilla on kaivosyhtiö Sotkamo Silver. Yhtiöön kuuluva MacGregor taas myydään pois (lue lisää s. Yhtiötä nosti Yhdysvaltojen lääkeja elintarvikeviraston myöntämä pitkään odotettu ja himoittu FDA-lupa. Rakennusalaan uskoville sijoittajille mannaa oli Danske Bankin suositusnosto osta-tasolle aiemmalta myy-tasolta sekä tavoitehinnan reilu korotus, 1,80 eurosta 3,00 euroon. Joko kesä kääntäisi suunnan härkämarkkinaan. Yhtiö sai vuoden alussa rahoituksensa kuntoon. Sell in May and go away -anomalia eli pörssistä poistuminen kesäkaudeksi ei ainakaan näiden osakkeiden pohjalta tehtyjen päätelmien perusteella olisi kannattanut. 6 Pääkirjoitus K E S Ä K U U 2 2 4 N I N N I M Y L L Y O J A H elsingin pörssin matalalentoa on jatkunut niin pitkään, että kokeneimmat alan harrastajat ovat keksineet sille uuden hellittelynimen entisen Hesulin sijaan. Toinen pörssin suuryhtiö, Kemira, on kaikessa hiljaisuudessa muuttunut tylsästä osinko-osakkeesta kasvuosakkeeksi. Rakennusala on kärsinyt inflaatiosta ja korkojen noususta täysimääräisesti. Puolessa vuodessa yhtiön kurssi on yli tuplaantunut. 15). Tänäkin vuonna pörssistä löytyy kourallinen yhtiöitä, jotka ovat pärjänneet oikein mukavasti. Tuollaisilla prosenteilla ei rahaksi muutettuna peitota edes inflaatiota, saati makseta asuntolainan korkoa. Myös YIT teki 18 prosentin rakettimaisen päivänousun toukokuun lopuksi. QPR Softwaren kurssi on kiivennyt 76 prosenttia sen jälkeen, kun yhtiö raportoi ensimmäisen positiivisen vuosineljänneksen sitten vuoden 2019 lopun. Heinäkuussa alkava tuloskausi kannattaakin seurata tarkkaan, sillä tässä vaiheessa kesää satokausi näyttää lupaavasti vihreää. Monia yritysjärjestelyjä nähnyt ja pitkään matalalla lentänyt yhtiö muuttuu käytännössä kolmeksi erilliseksi yhtiöksi. Yhtiön kurssi on kohonnut lähes 150 prosenttia alkuvuodesta. Kesäkuuhun mennessä yleis indeksi oli noussut noin 16 prosenttia verrattuna syvimpään kuoppaan lokakuussa 2023. Härkämarkkinassa ollaan siinä vaiheessa, kun pohjilta on noustu 20 prosenttia
IW501701 Conceived 85 years ago as an instrument watch with marine chronometer precision, the Portugieser has evolved into a timeless yet dynamic paragon of understated elegance. A slimmer case now makes the Portugieser Automatic 42 even more refined, while double-box glass sapphire crystals showcase the IWC-manufactured 52011 caliber with a power reserve of 7 days and the elaborately crafted dial in a new colour called Silver Moon. 4637_P4EL2_205x275mm_Almamedia_UK_EN_V3.indd 1 4637_P4EL2_205x275mm_Almamedia_UK_EN_V3.indd 1 28.05.24 14:32 28.05.24 14:32. IWC. ENGINEERING BEYOND TIME. Portugieser Automatic 42, Ref. IWC PORTUGIESER AUTOMATIC
Aika on rahaa kaikilla markkinoilla. Kova tuloskunto voi saada kiinnostumaan, mutta kriisitilanne on myös kiinnostava, jos luvassa on uskottava rakennemuutos ja markkinat sen ostavat.” Miten sijoituksesi jakautuvat. ”Stockmann eli nykyinen Lindex, vaikka en ehkä siihen lisää sijoittaisi sen noustua paljon. Jos olen kiinnostunut jostain, otan selvää. Hän on myös aktiivinen osakesijoittaja. Indeksisijoittaminen on tylsä vaihtoehto. ”Isoisäni sanoi, että pitää olla aina vähän rahaa sukanvarressa, mutta pitää myös sijoittaa, ettei inflaatio syö säästöjä. Indeksisijoituksia ja rahastoja on vielä jäljellä, mutta jatkossa keskityn puhtaasti osakkeisiin.” Kenen kanssa keskustelet sijoittamisesta. ”Se, että ylipäätään aloitin sijoittamisen. ”Haluan tutkia yhtiöitä pikkutarkasti. Te k s t i A n t t i M u s t o n e n K u v a O u t i J ä r v i n e n Patrick Itäniemi Syntynyt: 2005. ”En sotkeudu asioihin, joista ei ymmärrä. Erityyppisille yhtiöille on erilaiset kriteerit. Hän tuli opettaneeksi korkoa korolle -efektin merkityksen. Kriisit tunnetusti luovat mahdollisuuksia.” Mihin sijoittaisit 50 000 euroa. Siellä on sitä kokemusta ja viisautta. Työ: OP:n analyst trainee. ”Minulla alkaa olla jo aika lailla verkostoja, joten pystyn keskustelemaan suursijoittajienkin kanssa näistä aihepiireistä. Myös kiinteistöt kiinnostavat, ja nekin ovat tutkimuksen alla. ”Luen Financial Timesiä, Spiegeliä, Kauppalehteä, Arvopaperia, Talouselämää ja niin edelleen. En enää sijoita indeksiin, vaikka tiedän, että teoria opettaa sen eduista. Hississä pappa tokaisi, että sinulla Patrick taitaa olla näitä Koneen osakkeita, ja isä tankilla muistutti Nesteen osakkeista salkussa. Halusin oppia lisää sijoittamisesta. Myös Inderes on käytössä, eli osakevalintojen näkökulmasta seuraan aktiivisesti markkinoita päivittäin.” Mihin sijoitit viimeksi. Keskityn oman pääoman tuottoon sekä liikevaihdon ja osingon kasvuun. Vanhempani sijoittivat lapsilisiä meille. Tämä oli lähtölaukaus myös kiinnostukselle yhteiskunnallisista asioista ja taloustieteestä.” Luonnehdi itseäsi sijoittajana. Asuu: Muuttanut Tampereelta Helsinkiin. Olen pohtinut, miten siitä voisi hyötyä, ja vienyt sen käytäntöön.” Vapaalla: ”Luen kirjoja, syön hyvin, kävelen ja vietän aikaa ystävien kanssa viinilasin äärellä. ”Luultavasti laittaisin lisää Braskemiin ja Lovesaciin sekä Nordeaan. Voi olla, että Nordean hyvä tuloskunto ja osinko kiinnostavat jatkossa. Opinnot: Ylioppilas 2024, aloittaa opinnot Aaltoyliopistossa syksyllä. Tietysti keskustelen aktiivisesti lähimpien ystävien kanssa. Haluan mennä pidemmälle.” Mitä periaatteita noudatat sijoittaessasi. 8 Sijoitin viimeksi K E S Ä K U U 2 2 4 P atrick Itäniemi on tämän kevään ylioppilas, joka voitti lukiolaisten arvostetun Talousguru-kilpailun. Tärkeintä elämässä: ”Merkityksellisyys, joka on seurausta ystävistä, uskonnosta ja työstä.” Mitä mielessä: ”Kannustan muita nuoria priorisoimaan ja löytämään oman talenttinsa. He seuraavat myös markkinoita.” Miten seuraat markkinoita. Pienen siivun laittaisin 4–5 suurimpaan kryptoon.” Suurin onnistumisesi. Ostan monipuolisesti, eli en keskity vain kasvuyhtiöihin tai osinkoyhtiöihin. Lisäksi se on ostospekulaatioiden kohteena. Miten aloitit sijoittamisen. Yksittäisistä osakkeista Stockmann.” Suurin virheesi. Se on ehdottomasti suosikkiyhtiö, koska yksi periaatteistani on seurata kriisiyhtiöitä, jotka toteuttavat uskottavaa ohjelmaa kriisistä ulos. ”Sijoitin brasilialaiseen petrokemian yhtiöön Braskemiin, joka vaikuttaa suhdanteen kannalta hyvältä yhtiötä sijoittaa. ”Minulla on osakkeita ja hieman kryptosijoituksia, joita parhaillaan opiskelen. Stockmannin kyytiin lähdin vuosi sitten.” Suosikkiyhtiösi Helsingin pörssissä. Toisaalta vain epäonnistumalla voi oikeasti oppia jotain.” Talousguru otti pappansa viisaudet käyttöön Vuoden 2024 Talousguru Patrick Itäniemi kiinnostuu kriisiyhtiöiden osakkeista. Oma juttuni on yhteiskunnallisuus ja talous aiheet. ”Olisin aloittaessani voinut tutustua tarkemmin kuluihin ja salkunhoitoon rahastoissa, joihin laitan varojani. Sijoitin myös amerikkalaiseen huonekaluyritys Lovesaciin. Tykkään myös matkustella, ja silloin tällöin myös golfaan.”
Kuvassa mukana on ystävän rescue-koira, 12-vuotias Bricor.. Sijoitin viimeksi 9 K E S Ä K U U 2 2 4 Vapaalla. Kaivopuiston ranta on Patrick Itäniemelle tuttu ulkoilupaikka Helsingissä
”Kaikilla on mielessään USA:n markkinat ja suuryhtiöiden iso osuus siellä. ”Selvästi arvo on alisuoriutunut viime vuosina. Etfrahastoillakin voi jahdata ylituottoa Euroopan suurimman varainhoitajan Amundin etf-strategin Vincent Denoiseux’n mukaan kaikkea voi indeksoida. Mutta se on hyvä tapa miettiä oman salkun perspektiiviä: ehkä arvo ylisuoriutuu taas, jos vaikka koroissa nähdään käänne?” Hajautus kannattaa. ”Kyse on sellaisten strategioiden käyttämisestä, jotka on huomattu menestyviksi osakemaailmassa, ja niiden siirtämisestä indeksimuotoon.” Sijoitusstrategiana smart beta juontaa juurensa jo ekonomisti William Sharpen 1960-luvulla kehittelemään faktorisijoittamiseen. 10 Lyhyesti K E S Ä K U U 2 2 4 PÖRSSINOTEERAT TUJEN rahastojen eli etf:ien suosio on kasvanut, ja myös Euroopassa sijoittajat ovat oppineet tekemään niillä uusia asioita. Amundin etf-tuotteiden sijoitusstrategiasta vastaavan Vincent Denoiseux’n mukaan etf:t tarjoavat työkaluja hajauttamiseen. Uskomme, että eurooppalaisosakkeet näyttävät jälleen melko houkuttelevilta.” Etf-markkina on löytänyt vastauksia myös geopolitiikan huoliin. PERINTEISESTI etf-rahastot ovat antaneet sijoittajille mahdollisuuden pelata etenkin maantieteellä. Sillä ei ehkä saa ylituottoa, mutta ainakin mielenrauhaa. ”Mitä tahansa voi nykyään indeksoida. ”Sijoittajat rakentavat pääosin salkkunsa strategisesti käyttäen maantiedettä, ja sitten monet heistä käyttävät sektorisijoittamista lisukkeena.” Sitten on vielä termeistä kenties mutkikkain: smart beta. H e n r i K o p o n e n TIINA SOMERPURO. Toinen suosittu pelitapa on siirrellä varoja sektoreiden välillä. Voi ostaa kaikki markkinan osakkeet tai sitten hienostella.” Sijoittajat pitävät samoista asioista. Osake-, korkotai raaka-ainemarkkinaa voi viipaloida ja palastella miten vain haluaa.” Yli vuosikymmenen etf:ien parissa työskennellyt Denoiseux kertoo, että häntä kiehtovat etf:issä kulutehokkuus, läpinäkyvyys ja likviditeetti. Pidättäydyn siis sanomasta, että arvosijoittamisella pärjää aina, sillä se ei ole totta. Poissulkuja voi tehdä sijoittajan mielen mukaan mille tahansa markkinalle. Tuloksena voi olla useita strategioita, kuten arvosijoittaminen, laatusijoittaminen tai momentumsijoittaminen. Se oli defensiivinen peliliike. Kun oma sijoitusstrategia allokaatioineen on muodostettu, koko homman voi rakentaa tätä nykyä vaikka käyttämällä etf-rahastoja. Denoiseux'n mukaan etenkin terveydenhuoltosektorille virtasi varoja alkuvuonna. Mutta nyt moni varainhoitaja rakentaa kokonaisia salkkuja etf:illä”, varainhoitaja Amundin Vincent Denoiseux sanoo. ”Näiden tuotteiden rakentamisen kanssa voi olla niin yksinkertainen tai niin monimutkainen kuin vain haluaa. Viime aikoina tällainen on ollut esimerkiksi mikrosirujen ja niihin liittyvän teknologian valmistus. Strategiaksi voi kutsua varojen laajempaa allokaatiota eli sitä, missä suhteessa salkun varat on jaettu maailmalle. ”Luulen, että 10 vuotta sitten etf:iä käytettiin vielä lähinnä täydentämään perinteisiä rahastosalkkuja. Smart betassa faktoristrategia siis pyritään toteuttamaan indeksillä. Amundi on Euroopan kookkain varainhoitotalo, ja Denoiseux vastaa sijoitusstrategiasta sen etf-, indeksi-, ja smart beta -tuotteissa. Tällä hetkellä nousussa on smart beta. Tänä keväänä Amundin hoidettavissa olevat varat ovat paisuneet jo yli 2 000 miljardiin euroon. Denoiseux erottelee tässä sijoittajien strategian ja taktiikan
Kaikki yksityispankin edut ovat voimassa myös samassa taloudessa asuville perheenjäsenille.. säästötalletustilille 3 kk euriboriin sidottua korkoa päiväsaldolle. MIELENRAUHAA JA VARMUUTTA VARALLISUUTESI HOITOON Tarja Fröberg yksityispankkiiri 050 511 8779 SOMERON SÄÄSTÖPANKKI WWW.SAASTOPANKKI.FI/SOMERONSP WWW.SAASTOPANKKI.FI/VARAA-AIKA SOITA JA KYSY LISÄÄ YKSITYISPANKKIEDUISTAMME Jani Orpana yksityispankkiiri 050 590 5896 Marjaana Kaasalainen yksityispankkiiri 050 441 3925 Tuomas Salvi yksityispankkiiri 040 827 6465 Yksityispankkiasiakkaanamme saat esim
Jos ev/ebitda-luku pysyisi edes nykyisellä pohjatasollaan 7,0:ssa ja käyttökate jäisi neljänneksellä analyytikoiden odotuksista 2,5 miljardiin euroon, osakkeessa olisi silti nousuvaraa kuusi prosenttia, vaikka edes osinkoja ei huomioitaisi. Nesteen ev/ebitda-luku on laskenut jo nyt alle koronapohjien ja on siis selvästi alle kymmenen vuoden mediaanin. HANKINTAPÄIVÄ EUROA 3.5.–3.6., % ASTI, % Admicom 12.1.2024 26 038 9,3 5,3 Lifeline SPAC I 2.6.2022 19 253 2,5 -2,9 Mandatum 2.10.2023 3 166 -0,6 21,4 Neste 27.2.2019 26 945 -14,2 -15,2 Nightingale Health 1.2.2023 15 955 -0,6 61,6 Qt Group 27.2.2020 79 099 11,7 295,2 Revenio Group 16.5.2014 21 230 7,0 531,4 Sampo A 24.3.2021 30 643 6,1 49,9 Stora Enso 1.8.2023 23 839 3,9 20,4 Tecnotree 23.4.2021 10 886 -5,2 -63,0 Tietoevry 30.10.2020 17 372 4,1 10,6 Titanium 1.3.2023 16 964 22,8 -19,3 Valmet 10.11.2023 21 360 4,5 8,8 Käteinen 29 665 Yhteensä 342 683 243 % OMXH Captuottoindeksi 183,9 + 4,5 % Mallisalkku pesi indeksin Nesteen tulosvaroitus kuritti mallisalkkua, mutta Qt Group ja Titanium kompensoivat. Analyytikot odottavat, että vuonna 2026 Neste tekisi 3,3 miljardin euron käyttökatetta. Markkinoiden arviot ovat kuitenkin selvästi maltillisemmat. TIINA SOMERPURO M A L L I SA L KU N K E H I T YS . Markkinat ja analyytikot ovat olleet Nesteen osakkeesta eri mieltä. OMXH Cap -tuottoindeksi 98 100 102 104 106 108 3.6.2024 3.5.2024 ARVOPAPERIN mallisalkku tuotti toukokuussa Helsingin pörssin tuottoindeksiä paremmin. . Hyvässä vedossa oli myös ohjelmistoyhtiö Qt Group, joka nousi 11 prosenttia toukokuun aikana. . Osake nousi toukokuun aikana yli 20 prosenttia. Uskomme kuitenkin, että nykyiset. . Laskussa jatkoi öljynjalostaja Neste, joka painui vielä 14 prosenttia tulosvaroituksen jälkimainingeissa. Harmillisesti tartuimme osakkeeseen pitkän harkinnan jälkeen silti liian aikaisin. Mallisalkku nousi 4,5 prosenttia, kun taas pörssi vahvistui osinkoineen 3,2 prosenttia. Osakkeeseen leivotut kasvuodotukset ovat hyvin maltilliset kaiken negatiivisen jälkeen. Mallisalkku, indeksoitu . S a m i K o n t o l a Pessimismiä. 12 Mallisalkku K E S Ä K U U 2 2 4 TOIMITUKSEN MALLISALKKU TILANNE 3.6.2024 OSAKKEEN ARVO 3.6., TUOTTO TUOTTO AL. OSAKE 1. jalostusmarginaalit jarruttelevat uudistuvien polttoaineiden tuotantoa, mikä puolestaan nostaa hintoja vähitellen. Mikäli tarjontatilanne kiristyy, Nesteen marginaalit voivat olla huomattavasti paremmatkin, mikä tarjoaa mahdollisuuden positiiviseen yllätykseen. Toukokuun tykki oli alkuvuonna tulosvaroituksen jälkeen voimakkaasti syöksynyt rahastoyhtiö Titanium.
Sijoittaja voi myös menettää sijoittamansa pääoman kokonaan. Joustavuus mahdollistaa nopean reagoimisen markkinatilanteiden muutoksiin”, miettii Luukkanen. Näin asiakas voi saada täyden hyödyn korkoa korolle -ilmiöstä. Mahdollisuus reagoida nopeasti Sijoitusvakuutusten perusideana on, että asiakas voi sijoittaa yhden sopimuksen sisällä erilaisiin sijoituskohteisiin. Luukkasen mukaan tämä ei pidä paikkaansa. Vaikka Suomen osakemarkkinoilla on viime aikoina ollut matalavireinen tunnelma, on kiinnostus sijoitusvakuutuksia kohtaan pysynyt korkealla. Odotusarvo on, että korot tulevat laskemaan ja se on erinomainen uutinen kiinteistösijoittajalle.” Nordealla on isona talona erinomaiset resurssit tarjota monipuolisia ja eri tarpeisiin sopivia sijoitusvaihtoehtoja. ”Monille asiakkaillemme on merkityksellistä, että he voivat vaihtaa sijoituskohteita ilman kuluja tai välittömiä veroseuraamuksia. ”Vaikuttaa siltä, että yhä useammat asiakkaat ovat alkaneet kääntyä sijoitusvakuuttamisen puoleen etsiessään vaihtoehtoja säästämiseen ja sijoittamiseen”, kertoo Nordea Henkivakuutuksen toimitusjohtaja Pekka Luukkanen. “Kiinteistöt ovat tällä hetkellä kiinnostava sijoitusmuoto ja samalla mahdollisuus lisätä omaisuuden hajautusta. Yksinkertaisimmillaan ne toimivat samoin kuin mikä tahansa rahastosijoittaminen. Asiakkaan riskinottohalun, tuotto-odotusten ja sijoitushorisontin mukaan hänelle voidaan rakentaa optimaalinen sijoitussopimus”, Luukkanen selittää. Vakuutussijoitusten arvo ja tuotto voi nousta tai laskea. Pääomaturvattuja vaihtoehtoja Arvonvaihtelut koetaan sijoittamisessa usein haasteeksi, etenkin riskialttiissa sijoituskohteissa. Nordean sijoitusvakuutukset myöntää Nordea Henkivakuutus Suomi Oy, asiamiehenään Nordea Bank Oyj.. Luukkasen mukaan sijoitusten hajauttaminen laajasti yhden sopimuksen sisällä vähentää riskejä ja parantaa tuotto-odotuksia. Sopimuksen sisällä sijoituskohteita voi myös vaihtaa ilman kuluja tai vaihtoon liittyvää verotusta. ” Luukkanen toteaa. Sijoitusvakuutuksen ottamisen tulee perustua aina yksittäiselle asiakkaalle määriteltyyn vakuutustarpeeseen ja tuotteen asianmukaisuuteen asiakkaalle. MAINOS MAINOS Sijoitusvakuutusten monimutkaisuus on myytti Kaupallinen yhteistyö Nordea Sijoittajat suosivat omaisuuden hajauttamisessa vakaampia ja tilanteen mukaan joustavia sijoitusratkaisuja. Luukkanen kannustaa sijoittajia hyödyntämään sijoitusvakuutusten tarjoamaa joustavuutta, joka on erityisen tärkeää nykyisessä markkinatilanteessa. Siksi Nordea on lähtenyt tarjoamaan asiakkailleen myös turvallisempia vaihtoehtoja. Sijoitusvakuutusten kysyntä näyttääkin kasvavan alavireisen markkinatilanteen myötä. Tuotosta maksetaan verot vasta siinä vaiheessa, kun varoja nostetaan ulos. Nordea voi antaa asiakkaalle myös henkilökohtaisen suosituksen, jolloin tuotteen soveltuvuus yksittäiselle asiakkaalle arvioidaan. Kiinteistökori on rahastotyyppinen ratkaisu, johon on koottu runsaasti eri omaisuusluokkaa. Sijoituskohteen historiallinen tuotto ja arvonkehitys ei ole tae tulevasta tuotosta. ”Meillä on käytössä Pohjoismaiden suurimman varainhoitajan ratkaisut, joita ei monella pienemmällä toimijalla ole. ”Sijoitusvakuutusten monimutkaisuus on myytti. Toisinaan sijoitusvakuutuksia pidetään monimutkaisina kohteina, jotka sopivat vain kokeneimmille sijoittajille. “Meillä on parasta aikaa tarjolla esimerkiksi pääomaturvattu Kiinteistökori, jossa on suorassa omistuksessa laadukkaita, suomalaisia kiinteistöjä kasvukeskuksissa”, kertoo Luukkanen. Lue lisää: nordea.fi/sijoitusvakuutukset Artikkeli ei sisällä suositusta ottaa sijoitusvakuutusta eikä liittää sijoitusvakuutuksen arvonkehitystä tiettyihin sijoituskohteisiin. Sijoittaja voi esimerkiksi siirtää osakepainoisia sijoituksia korkorahastoihin tai päinvastoin markkinatilanteen mukaan. Pääomaturva tarkoittaa sitä, että asiakkaalle ei synny pääoman menetyksen riskiä
Palmun ja Mähkän takana kisan kolmosena on sijoituskirjailija ja yksityissijoittaja Esa Juntunen, ja neljäntenä OP:n pääanalyytikko Antti Saari. ”Kempower ja Neste olivat jo viime vuoden lopulla tosi heikossa vireessä. Osake on pärjännyt yllättävän hyvin, kun se oli aikamoinen tähti jo viime vuonna”, Palmu toteaa. Palmun salkku on tuottanut Wärtsilän johdolla lähes kaksinkertaisesti. Lisäksi Nesteen alamäki on tehnyt karua jälkeä Saaren salkussa. Saari uskoo yhä niiden pitkän aikavälin potentiaaliin. Kempowerin kurssilasku on painanut Juntusen ja Saaren salkkuja. Saaren salkun menestyjiä ovat Qt Group ja Swedbank. Salkkukisan tilannetta tarkasteltiin nyt 20. Pörssin osingot huomioiva OMXH Cap GI -indeksi on tuottanut tarkastelujakson aikana 15,8 prosenttia. Ajattelin, että ne kohteet ovat varman päälle -valintoja. Myös USA-indeksirahasto ja Nordea ovat tuottaneet vahvasti, ja Orionin tuottokin on selvästi plussalla puolen vuoden ajalta. EUR Lähde: Factset, rahastoyhtiöt 121 469 eur Merja Mähkä Marianne Palmu 129 770 eur Antti Saari 97 904 eur 108 123 eur TUOTTO % 29,77 % 21,47 % -2,10 % 8,12 % Esa Juntunen ARVOPAPERIN perinteinen salkkukisa alkoi viime marraskuussa, ja johtopaikalla on tapahtunut muutos. Wärtsilän tilauskertymä ja markkinanäkymä näyttävät Palmun mukaan edelleen hyviltä. Voi olla, että yhdellä hyvällä osavuosikatsauksella tai hyvällä uutisella voi olla aika isoja vaikutuksia”, Saari pohtii. KISAA JOHTAVAN Marianne Palmun salkun tuotto kisan ensimmäisen noin puolen vuoden ajalta on huikaisevan hyvä 29,8 prosenttia. Paypalin, Keskon ja Talenomin tuotot ovat kaikki selvästi plussalla. Antti Saaren kisasalkkua painavat Kempower ja Neste. J y r i Tu o m i n e n. MA R IA N N E PA L M U N 29,8 prosentin tuotto on siis kisan selvä ykkönen. Inderesin ekonomisti Marianne Palmu ohitti kevään aikana yksityissijoittaja ja yrittäjä Merja Mähkän, joka johti vielä maaliskuussa kisaa. ”Molemmista voi todeta sen, että ne ovat olleet aika liukkaita liikkumaan. Näyttää siltä, että varman päälle -strategia on kannattanut”, Palmu sanoo. ”Uskon, että Wärtsilä hyötyy vihreästä siirtymästä. Yhtiöt olivat jo niin hakattuja, että kovat tuotot tuntuivat mahdollisilta”, Antti Saari sanoo. Mähkän kolme rahastovalintaa ovat tuottaneet mukavasti, mutta salkun tuottokärjessä ovat osakepoiminnat Marimekko ja Mandatum. 14 K E S Ä K U U 2 2 4 Salkkukisa 2024 P A L M U N S A L K K U K I I L A S I J O H T O O N H I R M U T U O T O I L L A ARVO . Myös Helsingin pörssi on yleisesti toennut melko hyvin viime syksyn jälkeen. Salkun tyyli muistuttaa hänen omaa salkkuaan monia valintoja myöten. ”Olen todella positiivisesti yllättynyt tähän pärjäämiseen. . Juntusen salkussa Googlen emoyhtiö Alphabet on ollut vahvin ja Kempower heikoin lenkki. Myös Mähkän kaikki valinnat ovat selvästi plussalla, ja kaikki sijoituskohteet ovat tehneet kaksinumeroisen tuoton tarkastelujaksolla. Kovimmat tuotot Palmun salkussa ovat nakuttaneet Wärtsilä (+68,3 %) ja Terveystalo (+32,7 %). Mähkän salkun tuotto on myös vahvat 21,5 prosenttia. toukokuuta päätöskurssien perusteella. Ruotsalaispankki on tuottanut puolessa vuodessa noin 30 prosenttia ja Qt noin 39 prosenttia. Kun kisan aikajänne on yksi vuosi, otin taktista näkemystä. Marianne Palmu loikkasi salkkukisan kärkeen Marianne Palmu kiilasi Merja Mähkän eteen Arvopaperin salkkukisassa. Valinta perustui ympäristönäkökulmaan. Kummassakin yhtiössä lyhyen aikavälin haasteet ovat hänen mukaansa jatkuneet yllättävän pitkään
Nyt kehityskulku saa päätepisteensä pörssissä. Kolumni 15 K E S Ä K U U 2 2 4 L A U R I S I H V O N E N Kirjoittaja on Arvopaperin uutispäällikkö K un Cargotec irtautui Koneesta kesäkuussa 2005, järjestely näytti siltä, että Antti Herlin saa kultamunan eli hissi-imperiumin, kun taas Ilkka, Ilona ja sittemmin edesmennyt Niklas Herlin joutuivat tyytymään ylijäämään eli lastinkäsittelyyn. Hissit alas, nosturit ylös Cargotecin osake on poikinut parissa vuodessa huipputuotot, kun taas Kone on junnannut. Cargotecin ja Konecranesin fuusion yllättävä kariutuminen sai kurssit ropisemaan saman tien, ja kesti aikansa, kunnes uusi suunta hahmottui. Meno alkoi tasaantua vuoden 2016 tienoissa, eikä vastaavaa kurssinousua ole enää Kiinan hankaluuksien, koronakurimuksen ja inflaatiopiikin jälkeen nähty. Seuraavaksi kannattaa kuitenkin miettiä, kuka voisi ostaa Hiabin tai Kalmarin. Koneen osake tuotti Cargotecin irtautumisen jälkeen kymmenessä vuodessa mahtavasti. Kokonaisuudesta yli jäänyt MacGregor on puolestaan myynnissä, jälleen kerran. Cargotec ehti puolestaan junnata Koneesta irtautumisen jälkeen vuosikaudet 20–40 euron hintahaarukassa, kunnes viime kesänä se lähti noin 25 euron pohjista vihdoin ampumaan yläviistoon. kesäkuuta 2005 lähtien. Britannian kilpailuviranomainen pani hankkeelle kuitenkin pisteen keväällä 2022. Cargoteciin kuuluvasta Kalmarista on tulossa itsenäinen pörssiyhtiö kesä–heinäkuun vaihteessa, minkä jälkeen Cargotec on viimein ottamassa käyttöön Hiab-nimen. Toukokuun lopun pääomamarkkinapäivissä Hiabille ja Kalmarille julkistettiin myös erittäin kovat tavoitteet. Cargotecista pitäisi purkautua jakautumisessa arvoa, mutta voi olla, että suuri osa siitä onkin jo hinnassa. Yleensä spinoffit ovat olleet sijoittajille suotuisia erikoistilanteita. SYKSYLLÄ 2020 Cargotec ja Konecranes julkistivat yhdistymisaikeensa. Seuraavaksi pyritäänkin pienempiin yksiköihin. Tosin viime vuosina niissäkään ei ole ollut mitenkään varmoja tuottoja tarjolla, vaikka Mandatumin irtautuminen Sammosta menikin tavallisen sijoittajan kannalta putkeen. Jos lasketaan osingot uudelleensijoitettuna, kokonaistuotto on ollut 450 prosenttia. Nyt osat ovat ainakin hetkeksi kääntyneet. Nyt Cargotecin kurssi on liikkunut erittäin korkealla. Takaisin Koneelle se päätyi vuonna 2004 ja sieltä osaksi Cargotecia. Alkujaan Kone osti sen jo vuonna 1983, kunnes myi sen pääomasijoittajille. Silti Koneen osakkeen kokonaistuotto osingot uudelleensijoitettuna on ollut muhkeat 1 590 prosenttia 1. Osakkeen noin 80 euron kurssi tarkoittaa 220 prosentin arvonnousua siitä hetkestä, kun Cargotec irtosi Koneesta. Cargotecin osake on noussut kolmessa vuodessa 69 prosenttia, kun Koneen osake on laskenut 29 prosenttia. Nyt heittopussi saa taas lentää. Kovin pitkälle on silti vaikea nähdä.. Ei olisi täysi mahdottomuus, jos Konecranesin nimi kaivettaisiin taas jostain esiin. Lyhyellä aikavälillä vaaditaan tuuria, jos yrittää osua teollisuusyritysten järjestelyissä oikeisiin sijoitushetkiin. Yhtiöltä kysyttiin jo aikoinaan, miksi se pitää kiinni Partekilta periytyvästä Cargotec-nimestä eikä vaihda tunnetumpaan Hiabnimeen
16 K E S Ä K U U 2 2 4
Ainakin omistetuissa yhtiöissä on oltava riittävästi arvoa. Antti Herlinin omistusten yhteismäärä nousee yli neljään miljardiin euroon. YIT:n halventunutta osaketta Herlin osti 2024 maaliskuussa yli seitsemällä miljoonalla eurolla. Herlin oli mukana myös Neleksessä, mutta fuusiovastikkeena saadut Valmetin osakkeet menivät myyntiin lähes saman tien vuonna 2022. Te k s t i A h t i Te r h e m a a K u v i t u s K P A l a r e G r a f i i k k a A r m i N i e m e l ä H elsingin pörssin omistusten perusteella Suomen rikkain on edelleen ja odotetusti Koneen suuromistaja Antti Herlin. Salkkukokonaisuuden arvo liikkuu kuitenkin Koneen markkina-arvostuksen mukaan, eikä isojenkaan ostojen vaikutus ole kokonaisuudessa kovin iso. Kone cranes oli ostopaperi vuonna 2020, mutta sen jälkeen hän on vähitellen vähentänyt sijoitustaan. Kärkiviisikkoon nousevat myös hänen siskonsa Ilona Herlin, veli Ilkka Herlin ja edesmenneen Niklas-veljen poika Heikki Herlin. Mielenkiintoisesti Herlinien muulle suvulle tärkeän Cargotecin osakkeet putosivat Antti Herlinin salkusta tietopalvelu Holdingsin seurannan mukaan kokonaan vuoden 2022 lopussa. Erityisesti konepajasijoitusten painotukset muuttuivat. Pörssiyhtiöiden omistustietoja keräävän Holdingsin mukaan Herlinin määräysvaltayhteisöt ovat ostaneet Koneen osaketta vuosina 2022–2024 noin 140 miljoonalla eurolla. Pörssirikkaat 2024 17 K E S Ä K U U 2 2 4 Vauraimpienkin on vaikea rikastua Monien varakkaimpien sijoittajien ja sukujen omistukset suomalaisissa pörssiosakkeissa ovat laskeneet tai polkevat paikoillaan. Mukaan on laskettu suorien omistusten lisäksi hänen sijoitusyhtiönsä Security Tradingin osuus ja omistusosuutta vastaava osuus sijoitusyhtiö Holding Manutaksesta. Muilla Herlineillä on panoksia viime aikoina kovaa nousseessa Cargotecissa. Koneen jälkeen suurin omistus on UPM, jota Herlin lisäsi erityisesti koronan aikaan vuosina 2020–2022. Iso osinkovirta tekee Herlinistä nettosijoittajan, mutta salkussa on myös myyntejä. Metson osakkeita Herlin myi koronan alussa 2020 ja vaihtoi viime vuoden syksystä ostolaidalle. Holding Manutaksesta Koneen Säätiö omistaa 49,03 prosenttia, loput 50,97 prosenttia on Antti Herlinin ja Security Tradingin omistuksessa, äänivallasta osuus on vielä isompi. ANT TI HERLININ merkittävimpien sijoitusten koostumus näyttää melko tyypilliseltä yksityissijoittajan salkulta sillä poikkeuksella, että Koneen osuus on yli 90 prosenttia. Herlinillä on iso omistus myös Sanomassa, jossa hän on hallituksen nimitysvaliokunnassa ja perheen omistuksia edustaa hallituksessa tytär Anna Herlin. Sanoman osakkeen ostot ovat olleet noin 14 miljoonaa euroa. Koneen sijoittajaviestinnässä Holding Manutas lasketaan Antti Herlinin määräysvaltayhteisöksi. Jos Holding Manutas niputetaan suoraan Herlinille, määräysvallassa oleva omaisuus kasvaa jopa 6,7 miljardiin euroon. Se näkyy salkkujen kasvuna. Viiden kärjessä on myös suomalaisen teollisuuden kasvollista omistamista edistävä Paasikivien perhe, jonka varoja sijoittaa Annika Paasiven johtama Oras Invest. Kotimaisten sijoittajien omistuksista suurimmat potit ovat Koneessa, Sammossa, Nordeassa, UPM:ssä,. MISTÄ OSAKEMILJONÄÄRIT sitten tulevat
Tietojen keruumetodi on muuttunut edellisvuodesta, joten tiedot eivät ole täysin vertailukelpoisia vuosi sitten julkistetun selvityksen kanssa. Edellä mainituista Kone ja Cargotec ovat Herlinien suvun merkittäviä omistuksia. Hän on silti Suomen pörssirikkain. Taulukossa laskettu muutos on kuitenkin tehty vertailukelpoisilla tiedoilla. Omistukset ovat Euroclearin listoilla joko henkilönimillä tai sijoitusyhtiöiden nimissä. Lisäksi niiden sekä Fortumin ja Sammon kotimainen omistus jakautuu yli 200 000 omistajalle. Orion on myös laajasti hajauttavan Erkki Etolan suurin sijoitus. Melko tasaisesti kehittyneiden Keskon ja Orionin pitkäaikaisessa omistajajoukossa on joukko merkittävän varallisuuden keränneitä yksityissijoittajia, vaikka heistä vain Jukka Ylppö päätyi listalle. Tässä järjestyksessä Fortumin ja Nesteen omistuksista on otettu ulkomaalaisomistusten lisäksi pois valtion omistus. A N T T I H E R L I N I N SA L K KU J E N A RVO O N L AS KU T R E N D I L L Ä Herlinin määräysvaltayhteisöjen yhteenlasketut omistukset Helsingin pörssissä, miljoonaa euroa 8 500 8 000 7 500 7 000 6 500 5 500 5 000 6 000 12/2021 12/2022 12/2023 4/2024 Omistukset Ilman Koneen ja Sanomien lisäostoja sis. Ilkka Herlin on Cargotecin suuromistaja ja hallituksen varapuheenjohtaja. Antti Herlinin salkku keveni viime vuodesta. 2. Myös omistukset ulkomaille perustettujen sijoitusyhtiöiden kautta voivat jäädä peittoon.. Nordean ja Nokian merkitystä vertailussa kutistaa pörssin laajin ulkomaalaisomistus. Wärtsilä ja toisaalta Fiskars ovat syy siihen, että varakkaimpien listalla on vuodesta toiseen perinteisiä omistajasukuja. Pörssisäätiö kehui tiedotteessa, että Uponorin hallitus nousi puheenjohtajansa Annika Paasikiven johdolla osakkeenomistajan kannalta keskeiseen rooliin, kun yhtiöstä tehtiin ostotarjous Pörssirikkaat 2024 -listaus Tiedot: Perustuvat Holdingsin keräämään julkisiin omistajatietoihin, pääosin Helsingin pörssin yhtiöiden suurimpien omistajien listauksiin ja tiedotettuihin sisäpiirikauppoihin. Listalla näkyvät erityisesti Vaisalan Voipiot sekä Scanfilin Takaset ja Kotilaiset. Pörssirikkaita synnyttävät myös vähän pienemmät yrittäjätai perhevetoiset yhtiöt. sijoitusyhtiö Holding Manutaksen, josta Koneen säätiö omistaa 49 % (2 594 meur) * * 18 Pörssirikkaat 2024 K E S Ä K U U 2 2 4 PA AS I K I V E T OVAT S I J O I T TA N E E T O SA N U P O N O R I N MY Y N T I T U LO I STA VA L M E T I N JA K E M I RA N L I SÄO STO I H I N Oras Investin sijoitukset Helsingin pörssin yhtiöihin, miljoonaa euroa 1 400 1 200 1 000 800 600 200 400 12/2021 12/2022 12/2023 4/2024 Kemira Valmet Neles Uponor Kemiran lisäostot Valmetin lisäostot 13.11.2023 jälkeen tehdyt ostot * * 1. Jaottelu: Listalla on henkilöitä sekä sukuja perhekuntia. Vertailua vaikeuttaa, että monet sijoittajat omistavat pörssiyhtiöitä jopa useiden ja vaihtuvien sijoitusyhtiöiden kautta. Oras Investin toimitusjohtaja Annika Paasikivi sai tammikuussa Pörssisäätiön järjestämässä pörssigaalassa palkinnon vuoden 2023 hallituksen puheenjohtajana. Listaamattomat omistukset on arvostettu listatun osakesarjan mukaan. Instituutioiden ja yksityissijoittajien osuutta ei ole eroteltu. Listoilta puuttuvat vakuutuskuorien sisällä olevat omistukset. Kattavuus: Pörssirikkaat perustuu julkistettuihin suurimpien omistusten listauksiin, joten listaus ei ole kattava. Lähteet: Omistustiedot Holdings, kurssitiedot Factset Wärtsilässä, Nokiassa, Keskossa, Metsossa, Elisassa, Orionissa, Fortumissa, Nesteessä ja Cargotecissa. Lisäksi listalla korostuvat Evlin ja eQ:n pankkiirit
Pörssirikkaat 2024 19 K E S Ä K U U 2 2 4 1 Antti Herlin* 6 701,9 -219,4 Kone, UPM Peri vallan Koneessa isältään Pekalta 2 Ilkka Herlinin perhe 1 715,8 213,0 Kone, Cargotec Perheen vallanjaossa Cargotecin suuromistajaksi 3 Heikki Herlin 1 655,9 207,9 Kone, Cargotec, Alma Media Jatkaa isänsä Niklaksen omistajaperintöä 4 Ilona Herlin 1 418,6 155,6 Kone, Cargotec Tuli perinnönjaossa Ilkan ja Niklaksen rinnalle Cargotecin suuromistajaksi 5 Paasikivet 1 258,7 -54,3 Kemira, Valmet Paasikivet ovat mukana myös Georg Fischerin ostamassa Uponorissa 6 Ingmanit 885,3 -22,9 Qt Group, Etteplan Elintarvikkeilla rikastuneet sipoolaiset pyörittävät hajautettua Suomi-salkkua 7 Voipiot 835,4 18,4 Vaisala Vilho Väisälän perilliset hallitsevat Vaisalaa 8 Kempit 769,5 -483,7 Kempower Kemppi Groupin omistajasuvun listaama Kempower tarjoaa arvonvaihtelua 9 Erkki Etola 650,5 38,7 Orion, Incap, Nordea Hajautetussa salkussa on aina voittajia 10 Rettigit 633,3 28,8 Purmo, Terveystalo Vanha rahasuku on myös pörssisijoittaja 11 Vidgrénit 406,7 -97,9 Ponsse Einarin pojat pitävät valtaa Vieremän ylpeydessä 12 Göran J Ehrnroothin perhe 405,0 19,2 Fiskars, YIT, Purmo Kurssikehitys ei ole suosinut, lisää panoksia YIT:hen 13 Blåbergit 394,2 -8,4 Kone Pekka Herlinin sisaren Meerin perilliset 14 Stig Lival-Lindström 338,0 21,7 Sampo, Nokia Nokian suurin suomalainen henkilöomistaja 15 Fromondit 327,6 36,9 Fiskars, Wärtsilä Ehrnroothin sukua oleva Elsa Fromond sijoittaa tyttäriensä kanssa 16 Takaset 276,1 -41,6 Scanfil Sieviläiset yrittäjät hallitsevat Scanfilia 17 Mikko Laakkonen 231,7 18,4 UPM, Nordea Autotalosta aktiiviseksi sijoittajaksi 18 Robert G Ehrnroothin perhe 215,0 10,6 Fiskars, Wärtsilä Fiskarsin perijöitä 19 Gripenbergit 194,1 27,7 Fiskars, Wärtsilä Fiskarsin von Julinien jälkeläisiä 20 Risto Siilasmaa 183,1 -82,0 WithSecure, F-Secure Siilasmaa toi tietoturvayhtiön pörssiin vuonna 1999 21 Seppo Saastamoinen 172,7 37,0 Tokmanni Kauppiaan omistamista halpakaupoista tuli osa Tokmannia 22 Casimir Ehrnroothin perilliset 157,1 -170,7 eQ, Ålandsbanken Caverionin myynti supisti Casimirin poikien salkkua 23 Lundqvistit 149,0 35,5 Viking Line Ahvenanmaalainen laivanvarustajasuku 24 Stig Gustavsonin perhe 129,2 39,6 Konecranes Gustavson oli mukana Konecransin synnyssä 25 Hartwallit 116,9 -263 Terveystalo, Lindex Juomayhtiön perilliset ovat vahvasti mukana Duellissa 26 Anders Wiklöf 115,4 -3,1 Ålandsbanken Ahvenanmaan pohatta hallitsee saaren pankkia 27 Janne Larma 103,4 -25,6 eQ, Ålandsbanken Pankkiiri suosii finanssialaa 28 Roger Kempe 96,4 -7,4 Evli, Etteplan Pankkiiri on Etteplanin suuromistajia 29 Henrik Andersin 94,1 4,0 Evli Evlin rikastuttama pankkiiri 30 Thomas Thesleff 93,6 3,7 Evli Evlin rikastuttama pankkiiri 31 Langenskiöldit 92,8 -19,2 Sanoma Aatos Erkon sisaren perillisiä 32 Brotherukset 85,2 7,4 Konecranes, Wärtsilä Amerin entiset suuromistajat kuuluivat Caverionin merkittäviin omistajiin 33 Rafaela Seppälän perhe 83,1 -22,5 Sanoma Aatos Erkon sisaren perillisiä 34 Kyösti Kakkonen 73,4 -14,8 Incap, Endomines, Capman Liikemies on usein siellä, missä tapahtuu 35 Rädyt 73,0 -0,2 Stora Enso, Sampo Rakennusalalla vaurastunut perhe luottaa metsäteollisuuteen 36 Tallbergit 72,0 1,9 Fiskars, Kempower Julius Tallberg Oy:n omistajasuku 37 Hanna Nurminen 71,0 -3,4 Kone, Cargotec Pekka Herlinin lapsista vanhin, Koneen säätiön asiamies 38 Laineet 70,4 -3,8 Taaleri, Noho Sijoittajaperheen taustalla vihannestukku 39 Ari Salmivuori 69,9 -0,2 Relais Takavuosien osakeveivari luottaa Relaisiin 40 Mika Ihamuotila 69,6 17,4 Marimekko Osti Kirsti Paakkaselta vallan Marimekossa 41 Heikki Savolainen 68,2 17,3 Harvia, Oma SP Lahtelainen monialayrittäjä 42 Minna Nurminen 65,1 8,1 Kone,Cargotec Koneen omistajasukua 43 Mikko Koskimies 64,8 -17,1 eQ Pitkän linjan varainhoitaja vaurastui eQ:n mukana 44 Markus Mäki 61,5 -16,5 Remedy Remedyn pääomistaja 45 Asko Myllymäki 61,1 -1,4 Toivo Group Irtautui Lehdosta ajoissa, Toivo Groupin pääomistaja 46 Maarit Toivasen perhe 60,2 9,0 YIT, Orthex Onnisen perijöitä 47 Kotilaiset 59,3 -7,9 Scanfil Takasten rinnalla Scanfilissa 48 Hautaset 58,1 -5,7 Nurminen Logistics, Wärtsilä Kauppiassuku ryhtyi sijoittajaksi 49 Jukka Ylppö 54,4 -7,6 Orion, Oriola Arkkiatri Arvo Ylpön perillinen 50 Markku Tuomaala 53,2 18,9 Puuilo Puuilon perustaja CARGOTEC ON OLLUT HERLINEILLE NYT SELVÄSTI KONET TA PAREMPI Lähteet: Holdings, Euroclear, yhtiöiden verkkosivut SIJA NIMI SALKKU * , MEUR MUUTOS ** 1V, MEUR TÄRKEIMMÄT OMISTUKSET TAUSTA Suomen 50 rikkainta perustuen omistuksiin Helsingin pörssin yhtiöissä * Salkku 14.5.2024 ** 30.4.2023 jälk. *** Antti Herlinin omistuksiin on laskettu henkilökohtaisten omistusten lisäksi sijoitusyhtiö Security Trading sekä Holding Manutaksen omistuksista Herlinin omistusosuutta vastaava osuus.
keväällä 2023. Vanhat omistajat ovat olleet muutamissa hankkeissa mukana ulkomaisten sijoittajien ostajakonsortioissa ja siten pöydän kahdella puolella. Uponor-kaupan jälkeen Oras Investin tekemien Valmetin ja Kemiran lisäostojen markkina-arvo on noin 220 miljoonaa euroa. Esimerkiksi viime vuonna pörssirikkaiden listoilla ollutta Hedin perhettä ei Rovio-kaupan jälkeen enää löydy Helsingin pörssiyhtiöiden merkittävimpien omistajien listoilta. Hallitus torjui vihamielisen ostotarjouksen ja haki paremman vaihtoehdon, joka tarjosi osakkeenomistajille korkeamman hinnan. Sijoittajien saamista vastikkeista vain osa on palautunut uusina sijoituksina Helsingin pörssiin. 5. Caverionin myynti näkyy nyt pienentyneinä sijoituksina Helsingin pörssiyhtiöissä. Sen sijoitusten arvo oli noin 111 miljoonaa euroa. Vuosi sitten tarkoitus oli ostaa yhtiö ulos pörssistä, mutta Tritonin tarjous oli kovempi. Alexander ja Albert Ehrn rooth toivat vuonna 2021 pörssiin Suomen ensimmäisen spaceli kuoriyhtiön, jonka oli tarkoitus tuoda pörssiin yrityskaupan kautta uusi yhtiö. Paasikiven saamien kiitosten taustalla vaikuttaa sijoittajien pettymys muutamien rahasukujen sijoitusyhtiöihin ostotarjouksissa. Casimir Ehrnroothin pojilla Henrikillä, Geor gilla ja CarlGustafilla oli iso sijoitus Caverionissa. Tietolähteenä käytetty Holdings kerää omistustietoja pohjoismaisista yhtiöistä. Alkuperäiseen spac-yhtiöön sijoittaneet saavat tarjouksessa suunnilleen omansa takaisin. Pörssivaikuttaja Björn Wahlroosin näkyvä salkku on kutistunut reiluun 30 miljoonaan euroon muutaman vuoden takaisesta noin puolesta miljardista. Ilona Herlin toimii myös tiedettä ja taidetta tukevan Koneen Säätiön hallituksessa. Wahlroos on lahjoittanut omistuksiaan ulkomailla toimiville lapsilleen. Annika Paasikiven johtama Oras Invest hallinnoi Paasikiven suvun varoja. Lisäksi yleinen huoli on yhtiöiden poistuminen pörssilistalta ostotarjousten kautta. Kokonaan uutena sijoittajana listoille on noussut Weststarista ja pikalainayhtiöistä tunnettu lahtelainen monialayrittäjä Heikki Savolainen. Paasikivien sijoitus Georg Fischeriin on esimerkki siitä, miten sijoittajien toiminta kansainvälistyy joko strategisten sijoitusten kautta tai hajautettuina portfoliosijoituksina. Rettigit ostivat talvella Evolutionia ja huhtikuussa Investoria. 4. Tunnettujen sijoitussukujen toiminta on ollut näkyvää Purmo Groupissa. Viimeksi joulukuussa 2022 sijoitusyhtiönsä Becassen. Suurin osa muutoksista ei näy julkisissa omistustiedoissa. Uponor-potin pörssiarvo oli Oras Investille lähes 540 miljoonaa euroa. Viiden prosentin osuuden arvo Georg Fischerissä on noin 285 miljoonaa euroa. Virala Acquisition Company tekikin melko nopeat kaupat Rettigien suvun omistamasta Purmosta, joka tuli pörssin listoille. Sukujen omistuksissa vilahtelee myös ruotsalaisyhtiöitä Instalcoa, Elteliä, ja Investoria. Lopulta Uponorkin päätyi ulos Helsingin pörssistä ulkomaiseen omistukseen ja Oras Investistä tuli ostajayhtiön merkittävä omistaja. PÖRSSISSÄ ON tehty monia yritysostoja. Heikki Herlin vaikuttaa sijoittajana myös mediaja elokuva-aloilla. K U V A T : A N T T I M A N N E R M A A , P E T T E R I P A A L A S M A A A , K A R O L II N A V U O R E N M Ä K I. Nyt Rettigit ovat ostamassa Purmon pörssistä yhteistyössä amerikkalaisen pääomasijoittaja Apollon kanssa. 20 Pörssirikkaat 2024 K E S Ä K U U 2 2 4 3. Tuoreita esimerkkejä ovat Uponorin lisäksi Caverion, Rovio ja Musti. Rettigit perustelevat hanketta Purmon strategisilla hankkeilla ja niiden vaatimilla investoinneilla. Rädyillä on suomalaisten metsäyhtiöiden lisäksi yli 20 miljoonalla eurolla SCA:ta. Silloin kun pörssiyhtiöiden vanhat omistajat liittyvät pääomasijoittajien ostajakonsortioihin, omistukset muuttuvat listaamattomiksi ja jäävät tämän vertailun ulkopuolelle. Rettigit ovat olleet yhtiön enemmistöomistajia
* Rahastoa hallinnoi Ålandsbanken Rahastoyhtiö Oy. Ålandsbanken Tuulivoima – Tuottoa tuulesta Kuljemme omaa tietämme Finland_Annons_vindkraft_kundtidningen_210x280_#5785.indd 2 Finland_Annons_vindkraft_kundtidningen_210x280_#5785.indd 2 2024-05-03 09:43:23 2024-05-03 09:43:23. Rahasto-sijoittamiseen liittyy riskejä. Suomen ensimmäinen tuulivoimaan sijoittava erikoissijoitusrahasto. fi sekä Ålandsbankenin konttoreissa. Rahastoon sijoittamalla voit edesauttaa Suomen siirtymistä hiilineutraaliksi yhteiskunnaksi Lunastus ja merkintä kaksi kertaa vuodessa Lue lisää osoitteessa alandsbanken.fi. Rahastoesite ja avaintietoesite ovat saatavilla suomeksi ja ruotsiksi osoitteessa alandsbanken. Rahasto voi sijoittaa myös aurinkovoimaan ja energian varastointiin. Sijoitukset pääosin rakennusvalmiisiin tai jo toiminnassa oleviin tuulipuistoihin Suomessa ja muissa Pohjoismaissa. Rahaston arvo ja tuotto voivat sekä nousta että laskea ja sijoittaja voi menettää sijoittamansa pääoman kokonaan tai osittain
Vaisalan mitta laitteet ovat maailmankuuluja.. 22 K E S Ä K U U 2 2 4 Kuukauden osake Kunnianhimo. Jos haluaa NHL:ssä pelata, niin kannattaa pyrkiä HL:ään”, sanoo Vaisalan toimitusjohtaja Kai Öistämö. ”Yritän tuoda rohkeutta siihen, että tavoitetaso on korkealla, että pyritään maailman parhaaksi
Hän uskoo, että energiamurros jatkuu Yhdysvalloissa, vaikka Donald Trumpista tulisi jälleen presidentti. 23 K E S Ä K U U 2 2 4 Kuukauden osake Vaisala on aidosti kansainvälinen yritys, sanoo toimitusjohtaja Kai Öistämö. Te k s t i V e e r a H o n k a n e n K u v a T i i n a S o m e r p u r o MYRSKYN SILMÄÄN
”Pohjois-Amerikka ja erityisesti Yhdysvallat on erittäin dynaaminen markkina-alue. Ja kun on maailman paras, saa mahdollisuuden esittää asioita ja tulla tunnetuksi.” Vaisalan mittalaiteosaaminen tunnetaan kyllä hyvin esimerkiksi säätutkijoiden parissa, mutta digitaalisissa palveluissa yhtiön brändi ei ole yhtä kuuluisa. Emme ole olleet vientimallissa vuosikymmeniin”, sanoo toimitusjohtaja Kai Öistämö videohaastattelussa Suomesta käsin. Se näkyy makrotalousluvuissakin”, Öistämö sanoo. Toimipisteessä on toukokuisena perjantaina hiljaista. Suunta ei ole muuttumassa. S uomalaisella mittausteknologiayritys Vaisalalla on valttikortti, jota on rakennuttu jo vuosikymmeniä. Yksi strategisista painopisteistä on laajentua tilauspohjaisessa dataliiketoiminnassa. Vaisala toimii monilla erikoistuneilla ja suhteellisen pienillä globaaleilla markkinoilla. Yhdysvallat on ollut yhtiölle tärkeä ensimetreiltä lähtien: perustaja Vilho Väisälä myi ensimmäisen tuotteensa, radioluotaimen, MIT-yliopistolle. Euroopan unionin ja Yhdysvaltain bruttokansantuotteet olivat lähes samalla tasolla vuonna 2009. ”Olemme aidosti kansainvälinen suomalainen yritys, erityisesti kokoomme nähden. Asiakkaita ovat esimerkiksi miljardööri Elon Muskin avaruusyhtiö SpaceX ja liittovaltion sääja valtamerentutkimusorganisaatio NOAA. ”Yhdysvallat on mahdollisuuksien paikka, puhutaan melkein mistä tahansa loppumarkkinasta.” VAISALAN JOHTOKESKUS Yhdysvalloissa sijaitsee Coloradossa, Denverin ja Boulderin väliin jäävässä Louisvillen kaupungissa. ”Rima on siinä, että haluamme olla maailman paras. Nyt, 15 vuotta myöhemmin, Yhdysvaltain etumatka on kasvanut varsin suureksi. Maantieteellisesti tarkasteltuna yhtiön suurin markkina-alue on Americas eli Pohjoisja Etelä-Amerikka. Monet, jopa useimmat, teknologiainnovaatiot ja markkinainnovaatiot tapahtuvat Yhdysvalloissa. Tuotteet ovat maailman huippua, eikä yhtiö yritäkään olla massatoimittaja. 24 K E S Ä K U U 2 2 4 Kuukauden osake vallat. Suurin yksittäinen markkina on YhdysUWA IDUOZEE. Viime vuonna se toi noin 37 prosenttia liikevaihdosta. Dynaamisuus ajaa innovatiivisuutta. Pandemian aikana opittu etätyö houkuttaa etenkin työviikon päätteeksi. Yhtiö julkisti sääja ilmastodataa yrityksille ja sovelluskehittäjille tarjoavat Xweather-palvelunsa vuonna 2022. Noin 120 työntekijästä paikalla on kourallinen
Pysäköintialueella on latauspisteet työn tekijöiden sähköautoille. Asiakaskuntaan kuuluu esimerkiksi ilmatieteen laitoksia ympäri maailman, uusiutuvan energian yhtiöitä ja älykkäitä säädatapalveluita ostavia yritysasiakkaita. Pohjoisja Etelä-Amerikka 37 % 2. Vaisalaa tukevat myös energiasiirtymä, terveysja hyvinvointialan kasvu ja generatiivisen tekoälyn kehitys. Kyseessä on yhtiön historian suurin yksittäinen tilaus. TUOT, % Vaisala 26,3 14,5 2,0 Hexagon 22,2 14,5 1,4 Oxford Instruments 20,2 13,1 1,0 Spectris 16,7 11,1 2,6 Indutrade 30,8 19,5 1,2 Mettler-Toledo 37,9 28,5 0,0 L I I K E TO I M I N TA 2023 2024E 2025E Liikevaihto, milj. Espanjaan toimitettavat säätutkat helpottavat sään ääri-ilmiöiden ennustamista, mikä on tärkeää ilmaston muuttuessa. Aasian ja Tyynenmeren alue 30 % 1 3 2 K U R S S I K E H I T Y S , E U R O A 8 24 40 56 5/2024 5/2019 Vaisala OMXH 25 A R V O S T U K S E N K E H I T Y S P/ E 20 30 40 50 5/2024 5/2019 Tuotantoalueella kootaan muun muassa mittaja valvontalaitteita Yhdysvaltain ilmailuviranomaisille (FAA). euroa 540 545 578 Liiketulos, milj. Toisaalla on foliopusseihin pakattuja pudotussondeja, joiden tehtävänä on mitata hurrikaanien ilmanpainetta, kosteutta ja lämpötilaa. euroa -28 -60 -93 Oman pääoman tuotto, % 18,9 18,3 19,9 Tulos/osake, euroa 1,35 1,49 1,81 Osinko/osake, euroa 0,75 0,78 0,87 In de ks i su ht eu te ttu na ku rs si in , tu nn us lu vu t oi ka is tu ke rta lu on te is is ta er is tä , tie do t 17 .5 .2 02 4 Lä hd e: Al m a Bu si ne ss In si gh ts , Fa ct se t S U O S I T U KS E T Myy Vähennä Pidä Lisää 1 Osta 3 Hinta 39,10 eur Tavoitehinta 41,00 eur M A R K K I N A-A RVO, M E U R 1 411,6 Vaisala L I I K E VA I H D O N J A K A U M A M A A N T I E T E E L L I S E S T I 1. V E R RO K I T 2 24 E P/E EV/EBITDA OS. Sään mittaaminen on suomalaisyhtiölle yhä toiminnan kivijalka. Karttaa esittelee prosessi dokumentaatioteknikko Iain Forte. Sääja ympäristöliiketoiminta-alueen osuus Vaisalan liikevaihdosta oli viime vuonna 58 prosenttia, 313 miljoonaa euroa. Salamakartta. euroa 67 71 85 Tulos ennen veroja, milj. Toukokuussa yhtiö tiedotti noin 25 miljoonan euron hankkeesta, jossa Vaisala toimittaa Espanjan ilmatieteen laitokselle 18 säätutkaa. Vaisalan johtokeskus Yhdys valloissa sijaitsee Coloradossa, Denverin ja Boulderin väliin jää vässä Louisvillen kaupun gissa. Eurooppa, Lähi-itä ja Afrikka 33 % 3. Lentokentillä seurataan Vaisalan laitteiden avulla paitsi säätä myös esimerkiksi kiitoratojen kuntoa ja olosuhteita. Pihalla on esillä Vaisalan mittalaitteita. Vaisala seuraa Coloradosta käsin esimerkiksi sala mointia Yhdysvalloissa. 25 K E S Ä K U U 2 2 4 Kuukauden osake A RVO ST U S V S. Säähän, ja Vaisalan liiketoimintaan, kytkeytyy monia tämän ajan merkittäviä kehityskulkuja. euroa 63 66 84 Nettovelat, milj. UWA IDUOZEE. Toimipaikka
”Asiakkaat ostavat laitteitamme sen takia, että he haluavat tarkkaa ja luotettavaa dataa erilaisiin tarpeisiin, liittyivät ne sään ja ympäristön mittaamiseen tai teollisiin ympäristöihin”, Öistämö sanoo. UWA IDUOZEE. Uusiutuvan energian investoinneissa Yhdysvallat lähti Eurooppaa hitaammin liikkeelle, mutta vauhti on kiihtynyt. Tekoäly vaikuttaa myös sääennusteiden ja -palveluiden kehitykseen. Generatiivisen tekoälyn polttoaineena toimii luotettava ja hyvälaatuinen data, jota pitää olla paljon. Suomalainen tekoäly-yhtiö Silo AI ja Vaisala ovat kertoneet yhteistyöstä, joka keskittyy paikallisten sääilmiöiden tunnistamiseen ja ennustamiseen. Vaisalan teollisten mittausten liiketoiminta-alueeseen kuuluvat esimerkiksi puolijohdeja autoteollisuus sekä datakeskukset. Öistämön mukaan on mielenkiintoista nähdä, miten tekoäly tulee yhdistymään perinteiseen sääennustamiseen, joka perustuu laskennallisiin malleihin. Suurin osa investointiuutisista, 61 prosenttia eli 114 miljarMittaus. Yhtiön Coloradon-toimipisteen pihalla sijaitsevaa laitepuistoa esittelee Scott Mackaro, Vaisala Xweather-yksikön innovaatiojohtaja. Suuret teknologiayhtiöt, kuten Microsoft ja Googlen emoyhtiö Alphabet, ovat ilmoittaneet investoivansa tekoälykehitykseen ja datakeskuksiin kymmeniä miljardeja dollareita pelkästään tänä vuonna. Puhtaaseen energiaan ja energiasiirtymään on investoitu ja investoidaan satojen miljardien dollareiden edestä. 26 Kuukauden osake K E S Ä K U U 2 2 4 TEKOÄLYKEHITYS on nopeaa etenkin Yhdysvalloissa. ”Tekoälyn rooli tulee varmaan olemaan ihan merkittävä. Säähän kohdistuvasta kiinnostuksesta kertoo myös se, että sirujätti Nvidian toimitusjohtaja Jensen Huang kehui maaliskuussa yhtiön kehittämää maapallon digitaalista kaksosta, jota voi käyttää sään simulointiin ja ennustamiseen. Tekoälykehityksessä on toimitusjohtajan mukaan neljä keskeistä aspektia: on asiakkaat ja markkinan kasvu molemmilla yhtiön päämarkkinoilla, ja on tuoteinnovaatiot ja mahdollisuus kehittää omaa toimintaa. Toukokuussa Google kertoi, että se investoi miljardi euroa Haminassa sijaitsevan datakeskuskampuksensa laajentamiseen. Esimerkiksi akkuteknologiaan ja sähköautotuotantoon on ilmoitettu yhdeksän viime vuoden aikana 188 miljardin dollarin investoinneista. Se tulee vaikuttamaan siihen, millaisia mittausratkaisuja ja minkälainen markkina meillä on.” LIIKETOIMINTAA tukevista trendeistä Öistämö nostaa esiin vihreän siirtymän, myös Yhdysvalloissa. Vaisalan mittalaitteiden avulla seurataan esimerkiksi maailman lentokentillä säätä ja kiitoratojen olo suhteita. Tekoälyinfran keskiössä olevissa datakeskuksissa käytetään Vaisalan antureita muun muassa olosuhdevalvontaan
UWA IDUOZEE UWA IDUOZEE Kai Öistämö Työ: Vaisalan toimitus johtaja ja johto ryhmän puheenjohtaja vuodesta 2020. Akkuja sähköautoteollisuutta nousee esimerkiksi Georgiaan, Pohjois-Carolinaan ja Michiganiin. Yhdistelmä houkuttelee osaajia. ”Investoinnit ja intressit ovat niin suuria, että suunnan kääntäminen ei ole kenenkään edun mukaista. . Kuvassa Vaisalan WindCube, tuulen etämittaukseen käytettävä tuulilidar-laite. Ura: InterDigital, operatiivinen johtaja 2018–2020; Siris Capital Group, partneri, 2016–2018; useissa johtotehtävissä Nokialla 2006–2014. Fastemsin hallituksen puheenjohtaja.. Aurinkovoimassa Texas on suurin, ja tuulivoimaa rakennetaan muun muassa Coloradon naapuriosavaltiossa Wyomingissa. Tulevaisuuden kasvun kannalta olennaisia ovat tutkimus ja tuotekehitys sekä osaavan työvoiman saaminen. Uutta osaamista yhtiö on saanut myös hallitukseensa. Vaisala on yhdysvaltalaisessa mittakaavassa pieni yritys. Hurrikaanimittari. On hieno uusi vaihe, että hallituskin kansainvälistyy”, Öistämö sanoo. Niihin tehtävät investoinnit kuitenkin hyödyttävät monia republikaaniosavaltioita ja Trumpin kannattajia. Tammi–maaliskuussa liikevaihto oli 112,1 miljoonaa euroa ja liiketulos 7,1 miljoonaa. ”Vaisalan historia on hyvin pitkälle säähän liittyviä mittalaitteita ja ratkaisuja, ja Boulder on luonnollinen paikka olla”, Öistämö sanoo. Uusiutuvan energian työpaikat ovat punaisissa osavaltioissa”, Öistämö huomauttaa. TOISEN MAAILMANSODAN aikaan Yhdysvalloissa havahduttiin siihen, että kansallisesti tärkeät tutkimuslaboratoriot ja virastot sijaitsivat Washington D.C:n alueella. euroa, liiketulos 66,6 milj. Maaliskuun yhtiökokouksessa hallitukseen valittiin tanskalainen Lotte Rosenberg, joka aiemmin työskenteli tanskalaisessa, tuulivoimaan keskittyneessä Ørstedissä ja joka nyt johtaa uusiutuvaa etanolia tuottavaa yritystä Islannissa. Kuukauden osake 27 K E S Ä K U U 2 2 4 dia dollaria, on tullut kuluneen 18 kuukauden aikana. Vaisalan mittalaiteosaaminen tunnetaan hyvin muun muassa säätutkijoiden parissa. ”Heillä molemmilla on näkemyksiä ja vahva osaaminen kansainvälisesti. Marraskuussa koittavat presidentinja kongressivaalit tuskin muuttavat suurta kuvaa, Öistämö sanoo. Maine. euroa. Listautui Helsingin pörssiin 1988. Americas-alueella 360 työntekijää. Havainto johti hajautettuun malliin. Samalla Yhdysvaltain riippuvuutta Kiinasta halutaan vähentää. Osaltaan taustalla on nykyhallinnon halu kasvattaa ja tukea kotimaan teollista tuotantoa. Koulutus: Tekniikan tohtori. Toinen uusi hallitusjäsen on ruotsalainen Annica Bresky, joka joutui viime syksynä jättämään paikkansa metsäyhtiö Stora Enson toimitusjohtajana vain vajaan neljän vuoden jälkeen. Liiketoiminta: Teollisten mittausten liiketoiminta-alue toi 42 prosenttia liikevaihdosta, 227 miljoonaa euroa. Liikevaihto 2023: 540,4 milj. Laite tiputetaan myrskyn silmään, josta se kerää dataa tutkijoille. Öistämön mukaan sijainti Boulderin lähellä on hyvä: luonto vuoristoineen on upea ja alueella tehdään paljon uraauurtavaa tutkimusta. Luottamus tehtävät: Nokian hallituksen jäsen sekä nimitys valiokunnan puheenjohtaja ja teknologiavaliokunnan jäsen vuodesta 2022. Ex-presidentti ja mahdollisesti myös seuraava presidentti Donald Trump ei ole vihreän siirtymän tai uusiutuvan energian keulakuva. Koko vuoden osalta luvut olivat 540,4 miljoonaa ja 66,6 miljoonaa. Sääja ym päristöliiketoiminta-alueen osuus 58 prosenttia eli 313 miljoonaa. Scott Mackaro esittelee hurrikaanien mittaamiseen tarkoitettua pudotussondia. Työllistäjä: 2023 lopussa työntekijöitä oli 2 314, joista vakituisia 2 171. Boulderiin siirtyi esimerkiksi Yhdysvaltain kansallinen sääpalvelu (NWS). Kaupungissa sijaitseva Colorado State University on puolestaan sään tutkimuksessa maailman huipulla. Vaisala Yhtiö: 1936 perustettu ympäristön ja teollisuuden mittaratkaisuja tarjoava yritys
Yhdysvallat on tärkeä markkina. Neljän analyytikon keskimääräinen suositus osakkeelle on ”osta”. Toimitusjohtajan Kai Öistämön mukaan niillä ei ole suoraa vaikutusta Vaisalaan. Inderesin Lohi sanoo, että älykkäiden säädatapalveluiden kehittäminen ja kaupallistaminen ovat vielä kasvuvaiheessa, eikä niiden kannattavuus ole toistaiseksi optimaalinen. Vilho Väisälä oli hänen isoäitinsä isä. Kiinan ja Yhdysvaltain välinen kilpailu on kiihtynyt ja toukokuussa presidentti Joe Biden ilmoitti uusista kiinalaistuotteille asetettavista tuontitulleista. Yhtiön t&k-menot ovat noin 12 prosenttia liikevaihdosta, viime vuonna summa oli 67,7 miljoonaa euroa. Yhtiön toukokuussa saama 25 miljoonan euron säätutkakauppa Espanjan ilmatieteen laitokselle on Vaisalan historian suurin. Säädataa ja mittalaitteita hyödynnetään myös puolustusja avaruusteollisuudessa. Muita suuria omistajia ovat Suomalainen Tiedeakatemia, Weisell-säätiö, jonka peruspääomana on Väisälän vävyn Hannu Voipion testamenttilahjoitus sekä rahastoja. Varapuheenjohtaja on Raimo Voipio, kolmannen polven omistaja ja aiempi pitkäaikainen hallituksen puheenjohtaja. Suurin omistaja on perustajan Vilho Väisälän perillisten sijoitusyhtiö Novametor. Puhetta johtaa Ville Voipio, joka on yhtiön omistaja neljännessä polvessa. Syksyllä 2022 yhtiö kokosi älykkäät säädatapalvelunsa Xweather-brändin alle. Väisälän perilliset ovat muutenkin hyvin edustettuina omistajakunnassa. Myöhemmin haittaa voi tulla esimerkiksi siitä, jos teknologiastandardit eriytyvät toisistaan. Kehityspanoksia yhtiö kohdistaa etenkin kasvaviin segmentteihin, kuten sähkövoimaan ja energiaan sekä terveysteknologiaan. Se omistaa 10,36 prosenttia kaikista Vaisalan osakkeista ja 21,53 prosenttia äänistä. Tavoitehinta on 41 euroa. Salamapaikannus on olennainen avaruusrakettien lähettämiselle, ja Marsissa Vaisalan laitteet mittaavat muun muassa kosteutta. Omistus. Vaisalan toinen liiketoiminta-alue, teolliset mittaukset, kärsii lyhyellä aikavälillä heikosta kysynnästä. Sääja ympäristöpuolella kysyntä on vahvempaa. Voipioiden pääomistajasuvulla on vahva ääni hallituksessa. Kasvu tulee pienistä puroista Vaisalan liikevaihto on hajautunut eri toimialoihin. Analyytikot odottavat Vaisalalta liikevaihdon ja -tuloksen kasvua tänä ja ensi vuonna. 28 K E S Ä K U U 2 2 4 KYMMENEN SUURINTA OMISTAJAA OMISTAJA OSAKKEET, % Novametor Oy 10,36 Nordean rahastot 5,72 Suomalainen Tiedeakatemia 5,05 Weisell-säätiö 3,95 Odinin rahastot 3,88 Mikko Voipio 3,48 Lannebon rahastot 2,72 Raimo Voipio 2,68 Anja Caspers 2,66 Handelsbankenin rahastot 2,65 Lähde: Holdings, tiedot 24.5.2024 Kuukauden osake Suku on vahva omistaja VAISALA on Helsingin pörssiin listattu perheyritys. Keskusteluja seuraavaan Mars-missioon osallistumisesta käydään jo. ”Itseajavat autot ovat myös yksi kiinnostava segmentti, joka voisi hyödyntää Vaisalan säädataa ja -mallinnusta”, hän lisää. Vaisala ohjeistaa liikevaihdon olevan 530–570 miljoonaa euroa ja liiketuloksen 63–78 miljoonaa euroa tänä vuonna. Vaisala osti alkuvuodesta 2022 yhdysvaltalaisen sääja ympäristödataa tilauspohjaisena pilvipalveluna toimittavan AerisWeatherin. V e e r a H o n k a n e n VA I SA L A N kasvumahdollisuudet liittyvät suuriin teollisiin investointeihin ja uusiin teknologioihin esimerkiksi prosessiteollisuudessa, datakeskuksissa, uusiutuvassa energiassa ja lääketeollisuudessa, arvioi Inderes-analyysiyhtiön analyytikko Pauli Lohi
21 % SIFTER 10 % S&P 500 LIIKEVOITTO % Sifterin yhtiöt ovat tehneet keskimäärin enemmän tulosta, kuin S&P 500 -yhtiöt. Tutustu rahaston avaintietoesitteisiin ennen sijoitusta. Uskomme, että pitkällä aikavälillä osakehinta seuraa liiketoiminnan tuloksen kasvua. Santeri Korpinen CEO, Sifter Capital Sifter-rahasto sijoittaa maailman laadukkaimpiin yhtiöihin, joiden liiketoiminnan tulokset ovat vakuuttavia ja ennustettavia, ja joiden arvostustasot ovat houkuttelevia. 27 % SIFTER 17 % S&P 500 Sifter Fund Global vs. Rahasto-osuuksiesi arvo voi markkinoiden kehityksen seurauksena sekä nousta että laskea. S&P 500 -yhtiöt (Mediaani, viimeiset 12 kk, 26.3.2024) Vastuuvapauslauseke – Rahaston historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta kehityksestä. Osakesijoittamisessa liiketoiminnan laatu ratkaisee Sijoitamme maailman laadukkaimpiin yhtiöihin www.sifterfund.com VELKAANTUNEISUUS (Nettovelka/Käyttökate) Sifterin yhtiöt ovat keskimäärin lähes velattomia, toisin kuin S&P 500 -yhtiöt. Rahastolla ei ole virallista vertailuindeksiä. Sijoitetun rahamäärän takaisinmaksua ei voida taata. 0,3x SIFTER 1,9x S&P 500 SIJOITETUN PÄÄOMAN TUOTTO (ROIC) Sifterin yhtiöt ovat saaneet pääomansa tuottamaan yli tuplasti paremmin. Esitetyt yhtiöt eivät ole tarkoitettu sijoitusneuvoiksi, vaan ne toimivat ainoastaan Sifter-rahaston markkinointimateriaalina tässä esityksessä.
30 Sijoituspsykologia K E S Ä K U U 2 2 4 Sijoittajaa ottaa vatsan pohjasta Te k s t i S i l v a R e h n K u v a t K a r o l i i n a V u o r e n m ä k i Ihminen on harvoin täysin rationaalinen eläin, ja se heijastuu sijoitusmarkkinoille. Proprius Partnersin Niko Fagernäs, Nordean Hertta Alava ja Mandatumin Lassi Järvinen kertovat, miten ammattisijoittaja navigoi sijoittajapsykologiaa ja yleisimpiä kognitiivisia harhoja.
Sijoituspsykologia 31 K E S Ä K U U 2 2 4 Tunteiden vuoristorataa. Pörssissä tunteiden vuoristorataan tottuneet sijoitusalan ammattilaiset Hertta Alava (oik), Lassi Järvinen ja Niko Fagernäs kokeilivat Linnanmäellä erilaisia vauhdikkaita aktiviteetteja.
Itse yritän aina nukkua yön yli, vaikka luulisin saaneeni vuosisadan idean”, sanoo varainhoitoyhtiö Proprius Partnersin toimitusjohtaja Niko Fagernäs. Niitä on myös lähtökohtaisesti helpompi ennaltaehkäistä kuin tunnereaktioista kumpuavia harhoja. Maailmalla salkunhoitajilla saattaa olla hyvinkin tarkat vaatimukset kirjata sijoituspäätöksensä ylös niin, että niihin vaikuttaneita tunteita voidaan myöhemmin puida läpi. Kognitiiviset harhat kumpuavat tyypillisesti siitä, että ihminen käsittelee tietoa väärin. Itsensä vääräksi todistaminen. Ennen Nordeaa Hertta Alava on toiminut muun muassa salkunhoitajana FIMissä. 32 Sijoituspsykologia K E S Ä K U U 2 2 4 K olme sijoitusalan ammattilaista kävelee ulos Linnanmäen sirkusteemaisesta laitteesta, jossa pellet roikkuvat katosta, tasapainottelevat naruilla ja lapioivat sontaa. ”Ihmismieli on siitä petollinen, että sen on paljon helpompi hyväksyä ajatuksia, joiden kanssa se on jo samaa mieltä. Yksi kääntyy muiden puoleen ja toteaa: ”Sehän näytti ihan treidaushuoneelta.” Huvipuistossa riittää vertauskuvia sijoittajan elämään, osakemarkkinoilla kun saa tottua tunteiden vuoristorataan. Suomessa vastaava on harvinaista, mutta sijoittajapsykologiaa saa silti miettiä jatkuvasti sekä oman tekemisen että markkinoiden näkökulmasta, sanoo Mandatumin allokaatioista vastaava johtaja Lassi Järvinen. Inhimillisistä tunteista kumpuavat myös sijoittajan yleisimmät harhat. JÄRVINEN LOKEROI sijoittajan harhat kognitiivisiin ja emotionaalisiin harhoihin. Tietyille kognitiivisille harhoille he saattavat jopa olla erityisen alttiita, ainakin joidenkin akateemisten tutkimusten mukaan. Hän ottaa sijoittajalta autonavaimet pois.” Toki ammattisijoittajillakin on omat oikkunsa ja taipumuksensa. Miten ammattisijoittaja sitten pitää tunteensa kurissa. ”Salkunhoitajan on pystyttävä tasapainottelemaan sen välillä, ettei kuplaannu liikaa omaan analyysiin, mutta pystyy pitämään omasta strategiastaan kiinni. Kovin heikkohermoinen siinä ei voi olla.” Pitkäkatseisuutta. ”Rationaalinenkin ihminen voi tehdä älyttömän impulsiivisia sijoituspäätöksiä. Hän nielee kaiken, mikä puoltaa omaa olemassa olevaa tulkintaa, ja pyrkii todistamaan vääräksi omaa ajattelua haastavat argumentit. Yksi helpoimmista ansoista langeta on vahvistusharha, jossa ihminen suodattaa vastaantulevan tiedon jonkin valmiin ajatuksen pohjalta. ”Se on oikeastaan varainhoitajan tärkein tehtävä. ”Salkunhoitajat ovat kuulemma erityisen taipuvaisia ylimielisyysharhaan. Ammattisijoittajan tehtävä on nähdä olennainen markkinoiden ajoittaisen kaaoksen ja informaatiotulvan läpi. Mutta sehän on oikeastaan ongelma vasta sitten, jos häviää markkinoille”, Fagernäs naurahtaa
Kun kaikki syöksyvät yhden kohteen kimppuun, tulee helposti pelko, että on jäämässä jostain pois. ”Markkinoille on tyypillistä, että pienikin takaisku saa aikaan syvää epätoivoa. Vahvistusharhaan Järvinen kertoo itsekin toisi naan lankeavansa, joskin ajan kanssa omat impuls sit oppii tunnistamaan. Vaikka kah della ihmisellä olisi lähtökohtaisesti sama strategia ja samat lähtökohdat, voi heillä silti olla keskenään merkittäviä tulkintaeroja. Salkunhoitajien onni myös on, ettei heidän tarvitse tehdä kaikkia tulkintojaan yksin. ”Ihmisillä saattaa olla hyvin erilainen riskin ottohalu riippuen siitä, minkälaisessa markkinassa he ovat tulleet peliin mukaan. Psykologia on pelissä myös silloin kun tiimin sisällä nousee esiin eroavia mielipiteitä. Laumailmiötä esiintyy Alavan mukaan etenkin uusien tai uudelta tuntuvien keksintöjen ympärillä. Sen jälkeen pieninkin huono uutinen voi säikäyt tää lauman ja saada aikaan isoja liikkeitä yhtiön arvostuksessa. Sijoituspsykologia 33 K E S Ä K U U 2 2 4 sen sijaan vaatii vaivaa”, Järvinen sanoo. Sijoittajat tuppaavat myös olemaan maltillisempia iän kertyessä.” IHMINEN ON laumaeläin, ja se näkyy myös sijoitus markkinoilla. Jos jonkun Vanhat kollegat. Siinä koh taa varhaiset sijoittajat saattavat jo kotiuttaa voittoja. Lassi Järvinen ja Niko Fagernäs työskentelivät aikanaan yhdessä Taalerin varainhoidossa.. ”Salkunhoitajia on varmasti yhtä monenlaisia kuin sijoittajia ja ihmisiä muutenkin”, sanoo Nordean strategi Hertta Alava, joka on toiminut sekä suomalaisiin että ulkomaisiin yhtiöihin sijoitta vissa salkunhoitotiimeissä. Rahaa saattaa ensin valua sisään varovasti, mutta kun hype yltyy, massat seuraavat perässä. Vaikka joitain rahastoja saattaa luotsata yksit täinen vastuuhenkilö, on ympärillä sparraajia
”Markkinat rimpuilivat paljon esimerkiksi ensimmäisten matkapuhelinten kanssa. Paitsi ehkä hetkellisesti, ja hetkellinenkin menestys voi olla pohja mitä pinttyneimmille sijoitusharhoille. Aika näyttää, onko se sitten virhe, mutta kyse on nimenomaan psykologisesta impulssista”, Fagernäs sanoo. Toisaalta kovaakin laskua voi seurata niin sanottu blue sky -skenaario. Kun lauman huomion mukana tullut heilunta on selätetty, sijoitustarina voi parhaimmillaan palata tasaisemmalle fundamenttiuralle. Yksi esimerkki on sähköautovalmistaja Tesla. Mutta sehän ei ole yhtään todennäköisempää”, Fagernäs tiivistää. Tällainen ankkurointi tuhoaa varallisuutta ihan törkeästi, ja se on suurin syy arvoansoille.” ANKKUROINTIHARHAN serkuksi voidaan mieltää momentum-sijoittajan suurin kompastuskivi, kuumien käsien harha. Pari vuotta sitten institutionaalisia sijoittajia seurasi valtava piensijoittajien lauma ja Teslasta tuli maailman arvokkain autovalmistaja. Momentum-strategiassa sijoittaja lataa panoksia nousujohteisiin osakkeisiin olettaen, että nousu jatkuu ostohetken jälkeen. ”Nokiahan on suomalaisten suurin ankkurointitapaus”, Fagernäs sanoo. 34 Sijoituspsykologia K E S Ä K U U 2 2 4 yhtiön arvostus on tähtitieteellisellä tasolla, kannattaa varautua siihen, ettei nousu jatku ikuisesti”, Alava sanoo. Nyt kysyntä sakkaa ja kilpailu kiristyy. Kuluvan vuoden aikana Teslan kurssi on tullut alas liki 30 prosenttia. Eräs Ericsson-analyytikko kirjoitti taannoin, että ajatelkaa nyt, jos kaikilla olisi tällainen taskussa! Hänelle irvailtiin, mutta niinhän siinä sitten kävi.” Lopullisia voittajia voi kuitenkin olla vaikea erottaa kuplan huipulla. ”On hirveä määrä ihmisiä, jotka eivät ole tehneet sitä sijoituspäätöstä mihinkään fundamentaaliseen dataan vaan ainoastaan osakkeen hintaan perustuen. Esimerkiksi Ericsson ei sitä välttämättä lopulta ollut, saati esimerkiksi Nokia. ”Se oli joskus hyvä, joten siinä roikutaan kiinni ja ajatellaan, että kun osake on edullinen, sen on pakko palautua vanhaan glooriaan. Taattua se ei ole. ”Jos koripalloilija heittää neljä kolmosen heittoa sisään, ajatellaan, että hänen on pakko heittää se viideskin. ”Kuplat syntyvät usein juuri siitä, että momentum menee harhaluulon puolelle.” Fagernäs viittaa puolijohdeyhtiö Nvidiaan, jonka kurssikehitys tuntuu nyt loputtomalta rallilta. Ammattisijoittajalla pitää olla tarpeeksi rohkeutta luottaa omiin tulkintoihin ja päätöksiin.. Tekoälybuumia ovat saattaneet lietsoa monet Heittäytymiskyky. Yhtiö on onnistunut kerta toisensa jälkeen lyömään analyytikoiden odotukset ja sen liikkeet ohjaavat Wall Streetin indeksejä. Narratiivin tasoittuminen voi kuitenkin viedä aikaa
Länsimaisilla markkinoilla korkeaan teknologiaan liittyvät sijoitustarinat arvostetaan korkealle, mutta toisaalta monia piensijoittajia puhuttelevat nimenomaan kuluttajakeskeiset brändit. Ylimielisyysharha: Sijoittaja on liian itsevarma päätöksenteossaan. Vahvistusharha: Sijoittaja valikoi ja tulkitsee uutta tietoa omien aiempien näkemystensä ja oletustensa pohjalta, eli etsii vahvistusta omille ajatuksilleen sen sijaan, että muokkaisi ajatteluaan tiedon perusteella. Munger kuoli marraskuussa 2023. Kolmea hyvää sijoituspäätöstä ei kuitenkaan automaattisesti seuraa neljäs. Fagernäsille kiinnostus psykologiaan sijoittajan työkaluna heräsi jo lukioiässä. Hän sivuuttaa muut näkemykset, koska uskoo markkinoiden olevan väärässä. ”Tekoälyä on kehitetty vuosia ja vuosia, mutta pörssissä tarina kääntyi nykyiseen vasta siinä kohtaa, kun ChatGPT toi generatiivisen tekoälyn kuluttajan hyppysiin.” PSYKOLOGIAN merkitystä sijoitusmarkkinoilla alettiin tutkia innolla viime vuosisadan toisella puoliskolla, kun käyttäytymistieteilijät lähtivät haastamaan ajatusta sijoittajasta rationaalisena toimijana. ”Tätä hoetaan usein. Mutta tämäkin ajatus voi joissain tilanteissa ajaa sijoittajan ankkuroitumaan johonkin, mikä ei todellisuudessa koskaan käänny parempaan”, Fagernäs huomauttaa. Kuumien käsien harha (heittoputki-vaikutus): Sijoittaja vir heellisesti uskoo viimeaikaisten onnis tumisten johtavan onnistumisiin jat kossa. Vuoristoradassa adrenaliini ja dopa miini virtaavat. Sijoittajan kognitiivisia vinoumia muutkin psykologiset ajurit, Alava huomauttaa. Warren Buffetin kehotuksesta on tullut kontrasijoittajan mantra. Epävarmuu den vallitessa sijoittaja saattaa suhtau tua riskiä kaihtavasti voittoihin ja riski hakuisesti tappioihin. ”Monilla markkinatoimijoilla oli varmasti jo omaan kokemukseen perustuen se käsitys, ettei mikään ihmisen ohjaama järjestelmä ole täysin rationaalinen”, Alava sanoo. Numeroiden tuijottaminen ei tuntunut riittävältä, eikä se ehkä edes ollut omaa lempipuuhaa. 1940-luvun Harvardin nuorille oikeustieteilijöille psykologia oli hämärää tiedettä, Munger kertoo vuoden 2005 muistelmissaan. Riskien perässä. Sijoittajan on hyvä olla tietoinen omista taipu muksistaan, jotta pys tyy välttämään yleisim mät kognitiiviset harhat ja niistä koituvat virheet. ”Nuorempana mietin, miten psykologiaa voisi nimenomaan käyttää osakkeiden tarkasteluun esimerkiksi hahmottamalla niitä harhoja, joihin muut lankeavat”, Fagernäs kertoo. Psykologiaa on pelissä myös Berkshire Hathawayn toisen puoliskon kehotuksessa lähteä ostamaan silloin kun ”kaduilla on verta”. ”Käyttäytymistaloustieteen valtavirtaistuessa tunnustettiin sitten laajemmin, ettei markkinoiden hinnanmuodostus aina ole täydellistä.” Varhaisessa vaiheessa psykologiaa alkoi käyttää hyödykseen Berkshire Hathawayn Charlie Munger. Valmistumisen jälkeen kävi kuitenkin nopeasti selväksi, että ihmisten epärationaalisuus voi olla häikäisevää. Sijoittaja voi pelata samoilla tunteilla, varsinkin jos ottaa isoja riskejä. Sijoituspsykologia 35 K E S Ä K U U 2 2 4 Peiliin katsomisen aika. Tappioiden karttaminen: Tappioista koituva kipu on suurempaa kuin voitoista kertyvä ilo. Uhkapelaajan harha (pelurin virhepäätelmä): Sijoittaja olettaa muka todennäköisyyslakeihin noja ten, mutta todellisuudessa taikauskon omaisesti, että jokin tietyllä aikavä lillä normaalia useammin tapahtunut satunnainen asia tulee jatkossa tapah tumaan harvemmin. Myöhemmin Fagernäs päätyi opiskelemaan käyttäytymistaloustiedettä Warwickiin. Kirjahyllyyn eksyi Richard Thalerin ja Daniel Kahnemanin teoksia, ja katse kääntyi sisäänpäin: ahneus ja pelko näyttelivät isoa roolia omissakin sijoituspäätöksissä. ”Lopulta ajatus kuitenkin kääntyi niin päin, että psykologiaa tarkastelemalla voi yrittää parantaa omaa harkintakykyä.” Ankkurointivaikutus: Sijoittaja pai nottaa päätöksenteossaan liikaa ensimmäisenä hänelle tarjolla olevaa tietoa tai muuten kiinnittyy liikaa esi merkiksi tiettyyn indikaattoriin. Pros pektiteorian mukaan tappioista koituva kipu on voitoista ker tyvää iloa suurem paa, joten taloudelli set toimijat saattavat etsiä ylimääräistä riskiä yrittäessään välttää tappioita.. Psykologia auttoi jäsentämään maailmaa. Kun kaikkia ahdistaa, silloin on oikea aika ostaa
36 Aihepiirixxx K E S Ä K U U 2 2 4 Energiaa. Johanna Lamminen nauttii metsäkävelyistä Emman ja Hilman kanssa, mutta hän ei ollut vielä valmis jättäytymään hallitusammattilaiseksi Gasumin toimitusjohtaja pestin jälkeen.
Niitäkin on riittänyt. Johanna Lamminen ehti keskittyä hetken pelkkiin hallitustöihin, mutta veri veti pian täysiaikaisiin töihin. Kuukauden henkilö 37 K E S Ä K U U 2 2 4 Hallitushaista startupjohtajaksi J ohanna Lamminen on johtanut urallaan miljarditason liikevaihtoa tekevää Gasumia ja istunut neljän OMXH25-yhtiön hallituksessa. ”En ollut vielä ajatellut, että jäisin hallitusammattilaiseksi. Te k s t i J y r i Tu o m i n e n K u v a t K i m m o H a a p a l a Konepaja Cargotecin hallituksessa Lamminen istui kevääseen saakka, ja Sammon hallituspaikka vaihtui viime vuonna vakuutusyhtiöstä irronneen henkivakuuttaja-varainhoitaja Mandatumin vastaavaan. Hän toimi vuosituhannen vaihteen teknokuplan aikaan talousjohtajana tietoturvayhtiö SSH:ssa ja myöhemmin varainhoitaja Evlissä. Käytössä on tosin myös tekninen tiimi Australiassa sekä laaja joukko eri alan neuvonantajia Suomessa. Haussa on tarpeeksi suuri eurooppalainen pääomasijoittaja, joka pystyisi satsaamaan hankkeeseen 150–200 miljoonaa euroa. Alaisia hänellä ei tosin ole, ja Lamminen on vanadiinihanketta kehittävän Novana-yhtiön ainoa työntekijä. ”Eikö tämä ole juuri se paras yhdistelmä”, Lamminen nauraa. Kun tämmöinen hanke tuli vastaan, se kortti täytyi ehdottomasti katsoa.” AUSTRALIALAINEN akkuraaka-aineyhtiö Neometals päätyi valitsemaan Suomen houkuttelevaksi kohteeksi vanadiinihankkeelle. Gasumin toimitusjohtajan työ jäi taakse vuonna 2021, mutta Lamminen ei ollut vielä valmis keskittymään vain hallitustehtäviin. Päivätyön tuomat haasteet ovat edelleen mielessä ja kaipaan ympärilleni ihmisiä, joiden kanssa voi tehdä uusia asioita. Kokonaisuudessaan investointitarve on noin 400 miljoonaa euroa.. Lammisen ura on poikkeuksellisen monipuolinen. Nytkin pääosa ajasta menee toimitusjohtajana. Sieltä matka jatkui Danske Bankin Suomen talousjohtajaksi ja pian toimitusjohtajaksi, jonka jälkeen edessä oli hyppy kaasuyhtiö Gasumille ja sen johtoon. Lammisen tehtävä on hankkeen rakentaminen aina rahoitukseen saakka. Hän pyrkii nyt hankkimaan teolliselle startupille satojen miljoonien eurojen rahoituksen. Riskiraha on Euroopassa todella tiukassa. Australialaiset olivat Lammiseen yhteydessä kesällä 2022, ja hän aloitti hankkeen johdossa viime vuonna
Teknologiariskien ohella rahoituksen hankkimista hankaloittaa kova kilpailu. EU:n kauniit puheet vastuullisuudesta eivät näy merkittävästi kiertotalouden teollisissa investoinneissa. Eli juuri tällaisille meidän hankkeemme kaltaisille.” Lamminen toteaa, että Euroopassa sijoittajien varovaisuus näkyy myös siinä, millaiset hankkeet keräävät helpoimmin rahoitusta. 38 Kuukauden henkilö K E S Ä K U U 2 2 4 Vanadiini on alkuaine, jota käytetään terästeollisuudessa teräksen lujittamiseksi. ”Teknologiariskiä liioitellaan usein, sillä monesti käytetty teknologia on tavalla tai toisella jo olemassa, mutta ei välttämättä samassa kokoonpanossa”, Lamminen kertoo. Neometalsin teknologialla tästä kuonasta on tarkoitus liuottaa vanadiinia. Vastuullisuuden ohella kasvu ja työpaikat ovat tärkeitä näkökulmia.” Kulttuuria. Lammisen mukaan kuitenkin tällä hetkellä merkittävin asia on tukipolitiikka. Käytännössä Yhdysvallat kuitenkin imee teollisia investointeja, ja Euroopassa jäädään usein nuolemaan näppejä. Yhdysvalloissa esg on monille kirosana, mutta tuottaviin hankkeisiin löytyy riskirahaa. Novana-hankkeessa tarkoitus on rakentaa Poriin tuotantolaitos, johon rahdataan terästeollisuuden kuonaa muun muassa SSAB:n tehtailta Pohjanlahden rannikoilta Raahesta ja Ruotsista. Meitä oli 10–15 eri hankkeen edustajaa, ja kaikille meille esitettiin ensimmäisenä kysymys, kuinka monta uutta työpaikkaa hanke synnyttää. Euroopassa mittaluokka on tukipuolellakin pienempi. ”Olin joulukuussa Brysselissä, missä oli esillä erilaisia kaivosteollisuuden hankkeita. Mallissa yritys saisi vähentää osan investointikustannuksistaan yhtiön maksettavaksi tulevasta yhteisöverosta, eli hyvitysmalli kohdistuisi vain kannattavaan liiketoimintaan. Uusi, kasvava käyttökohde vanadiinille on sähkön varastointi suuriin akkuihin tasoittamaan sähköverkkojen tuulija aurinkoenergian mukana heiluvaa tuotantoa. Muun muassa lukemista harrastava Johanna Lamminen johtaa Savonlinnan Oopperajuhlien hallitusta.. Lamminen kiittelee hallituksen Suomessa suunnittelemaa suurten teollisten investointien verohyvitystä. ”Sijoittajat karttoivat riskiä todella paljon 12–18 kuukautta, mutta loppukeväästä riskinottohalukkuus on ollut palautumassa ja sijoittajat ovat olleet taas aktiivisisesti yhteydessä.” EU:ssa rahoitusmarkkinoita on patisteltu sääntelyllä kohdistamaan pääomia vihreisiin hankkeisiin. Se ei ole helppoa, vaikka kyse on kiertotaloushankkeesta. Yhdysvallat on jättimäinen yhtenäinen markkina, ja riskipääomia maassa on tunnetusti tarjolla valtavasti. Australialaisyhtiö haluaa kuitenkin olla itse vain hankkeen teknologiatoimittaja, ja Lammisen työnkuva on löytää Novanalle pääomistaja. Bidenin hallinnon vuonna 2022 lanseerattu IRA-paketti sisältää satojen miljardien dollarien tukia puhtaan energian investointeihin, toteutettuna verokannustimilla, avustuksina ja lainatakuina. Nykyisellään Euroopassa ei ole omaa vanadiinituotantoa, ja globaalisti suurimmat tuottajat ovat Kiina ja Venäjä. Investointien vähyys Euroopassa on käsin kosketeltava. Lammisen mukaan Neometalsin vaa’assa Suomi veti lopulta Ruotsia pidemmän korren, koska Suomen luvitusja viranomaisprosessien koettiin olevan helpompia. ”Tämä verohyvitys varmasti auttaa niitä hankkeita, jotka ovat edistyneet pitkälle ja miettivät tehdäänkö investointi vai ei – eli ovat siinä ihan lähellä käynnistyä. Sijoittajien fokus on edelleen tuotto-odotuksen ja riskien puntaroinnissa, eikä riski ole maistunut parin viime vuoden korkean inflaation ja nousevien korkojen ympäristössä. Uutta teknologiaa hyödyntävissä greenfield-hankkeissa sentimentti on erityisen varovainen
Isän mielestä kyseessä oli maailman paras ammatti. Tunnollisuudesta taas kertoo se, että Lamminen puski tuotantotalouden väitöskirjansa loppuun ollessaan Gasumin toimitusjohtaja. Lamminen ei koe olevansa tietyn toimialan edustaja, mutta insinööriksi hän identifioituu vahvasti. Potentiaalinen sijoittajajoukko on kuitenkin rajallinen, sillä Lammisen mukaan sopivan profiilin syvätaskuisia eurooppalaisia pääomasijoittajia on alle sata. Hyvästä hallituksesta löytyy eri profiilin osaajia, ja Lammisen monipuolisesta taustasta tuskin on haittaa. Aiemmin Cargotecin, Sammon, Tiedon ja Evlin hallituksissa. ”Pankkitoimiala on erittäin mielenkiintoinen toimiala, mutta kyllähän jokainen insinööri innostuu siitä, että rakennetaan jotain konkreettista.” Insinöörimäisyyteen hän lukee myös halun parantaa maailmaa tekemällä siitä parempi paikka tuleville sukupolville. Tietoturva-alan, varainhoidon, pankkitoiminnan ja kaasumarkkinoiden jälkeen hänen on pitänyt ottaa uudessa roolissa haltuun mineraalibisnes ja kemiallinen tuotantoprosessi. Johanna Lamminen, 57 Ura: Novanan toimitusjohtaja vuodesta 2023, Gasumin toimitusjohtaja 2014–2021, Danske Bank Suomen toimitusjohtaja 2012–2013, Evlin talousjohtaja 2005–2011, SSH:n talousjohtaja 1999–2005. Lammisen kanssa hallitustöitä tehneet kuvailevat häntä mukavaksi, innokkaaksi, fiksuksi ja analyyttiseksi. Voittanut pesäpallon Suomen mestaruuksia Ikaalisten Tarmon riveissä, olkapää ei enää salli pelaamista. Aikuinen poika. En kauheasti pohtinut, että väsyttääkö minua, vaan mietin vain, että tehdään loppuun. Siinä kohdassa Lamminen hyppäisi todennäköisesti itse syrjään hankkeesta. ”Jokaisella toimialalla on asioita, mistä huomaa, kuinka vähän sitä tietääkään. Asuu: Espoossa miehensä ja kahden jackrussellinterrierin kanssa. ”Pankkitoimiala on erittäin mielenkiintoinen toimiala, mutta kyllähän jokainen insinööri innostuu siitä, että rakennetaan jotain konkreettista.” Linssilude. 12-vuotias jackrussellinterrieri Emma vaati kuvauksen ja haastattelun yhteydessä oman osansa huomiosta.. Kokemus monilta eri toimialoilta on hänen mukaansa rikkaus. Vapaalla: Urheilua, kuten spinningiä ja hiihtoa, puutarhanhoitoa ja lukemista, koirien kanssa kävelyä. Pitkä matematiikka ja pitkä fysiikka kuitenkin kolahtivat lukiossa, ja Lamminen opiskeli tuotantotalouden diplomi-insinööriksi. Lammisen osaamiselle on ollut kysyntää myös finanssiyhtiöiden hallituksissa. Koulutus: MBA Helsingin teknillisestä korkeakoulusta, tekniikan tohtori tuotanto taloudesta Tampereen teknillisestä yliopistosta. Se, että joka päivä oppii jotain uutta, on tosi tärkeää ja pitää innostuneena”, Lamminen sanoo. ”Valmistuin lisensiaatiksi nopeasti, mutta väitöskirja oli sitten pidempi projekti. Täytyy olla päättäväinen, että sellaisen sen saa tehdyksi. Kuukauden henkilö 39 K E S Ä K U U 2 2 4 LAMMISEN NÄY T TÄVÄ ansioluettelo avaa hänelle ovia sijoittajatapaamisiin. Sen jälkeen matka on vienyt monen suomalaisen suuryhtiön hallitukseen. Sinällään Lamminen ei vierasta uusien asioiden omaksumista. Esimerkiksi Cargotecin hallitukseen Lamminen toi kokemusta energiaja ympäristöasioista. Lammisen kanssa hallitustöitä tehneet korostavat Lammisen ympäristöosaamista. Olen aina pärjännyt koulussa ja halunnut olla hyvä oppilas, ja tämä väitöskirja oli ehkä enemmän myös omille vanhemmille.” Lammisen isä oli liikunnan opettaja, ja Johanna Lammisestakin piti tulla luokanopettaja. Kysyttäessä Novanan mahdollisesta pörssilistautumisesta tulevaisuudessa Lamminen toteaa kaiken olevan mahdollista. Jos rahat saadaan kasaan, tuotantolaitos voitaisiin saada pystyyn Lammisen mukaan vajaassa kahdessa vuodessa Poriin. Luottamustehtävät: Mandatumin hallituksen jäsen vuodesta 2023, Alisa Pankin hallituksen jäsen vuodesta 2023, CellMarkin hallituksen jäsen vuodesta 2021, ETLA:n ja EVA:n hallituksessa vuodesta 2020, Savonlinnan Oopperajuhlien puheenjohtaja vuodesta 2022
”Säästän vanhuuden päiviä varten ja lapselle perintöä. Marssijärjestys on selvä: Lamminen haluaa jättää yhtiökohtaisten asioiden kommentoinnin hallitusten puheenjohtajille. Cargotecistä hän tosin jättäytyi monen muun hallituksen jäsenen tapaan pois tänä keväänä yhtiön jakautumisen alla. Yritysjärjestelyt vievät aina paljon resursseja ja aikaa. ”Kun päämäärä on sama, esimerkiksi kun rakentaa biokaasumarkkinaa tai muuta uutta markkinaa ja toteuttaa siellä kasvua, strategiasta tulee hirveän nopeasti yhteinen niiden hankittujen yhtiöiden kanssa. Rahan kannoilla. Haastattelun aikana kiristykselle tulee lopulta stoppi. Lammisen osakesalkkuun on päätynyt omien työja hallituspaikkojen ohella muita ”hyviä suomalaisia pörssiyhtiöitä”, enimmäkseen hyviä osingonmaksajia. Uskon, että mitä enemmän toteutat strategiaa, mihin yritysjärjestely liittyy, sitä paremmin myös kaupat onnistuvat.” Lamminen peilaa yrityskauppoja pohtiessaan etenkin omaa kokemustaan Gasumin toimitusjohtajana, jolloin hän oli operatiivisesti mukana useissa yritysostoissa. Osakkeiden ohella salkussa on asuntoja ja metsää. ”Harry hei, tule hakemaan tämä yksi täältä pois”, Lamminen huikkaa miehelleen. ”Lähtökohta on se, että yrityksessä on strategia, jota toteutetaan tietyllä tavalla. Ostettavan kohteen pitää kokea tulleensa oikeasti osaksi sitä yhtiötä ja sen strategiaa”, Lamminen sanoo. Yritysjärjestely on sitten sen lopputulema, eikä mikään itseisarvo. Olemmekin nimittäneet Emman pummaustieteen tohtoriksi.” Emma-koira ehti jo kiristää valokuvauksen aikana useampia herkkupaloja vastineeksi työrauhan sallimisesta. 40 K E S Ä K U U 2 2 4 HAASTAT TELUN HETKELLÄ Lamminen toimii vanadiiniprojektin vetämisen ohella hallituksen jäsenenä kotimaisista pörssiyhtiöistä Cargotecissa, Mandatumissa ja Alisa Pankissa. Olen tämmöinen perinteinen passiivinen sijoittaja, jolla on useita eri omaisuusluokkia”, Lamminen sanoo. Vaikka Lamminen on toiminut Cargotecin, Sammon ja nyt Mandatumin hallituksissa, häneltä ei irtoa kommentteja esimerkiksi Cargotecin ja Konecranesin fuusion valmistelusta ja sen kariutumisesta tai Mandatumin kohtalon punnitsemista aikanaan Sammossa. Rahastoja salkusta ei löydy, vaan osakkeissa passiivisuus tarkoittaa tässä yhteydessä pitkää horisonttia, ja vähäistä aktiivista yhtiöseurantaa. Teollisuuden startupin vetäminen ja kiertotaloudesta puhuminen sen sijaan innostavat selvästi insinöörijohtajaa. Lamminen istuu myös Elinkeinoelämän tutkimuslaitos Etlan ja Elinkeinoelämän valtuuskunta Evan hallituksissa, sekä johtaa puhetta Savonlinnan Oopperajuhlien hallituksessa. Verkostot ovat siis kunnossa. Näistä vanhempi, Emma, tulee keskeyttämään haastattelun Lammisen kodissa Espoossa useampaan kertaan määräävillä haukahduksilla. Sijoittajana Lamminen kuvailee olevansa passiivinen, harkitsevainen ja varovainen. ”Se käyttää tilaisuuden hyväksi ja pummaa koko ajan. Yleisellä tasolla Lammiselta irtoaa näkemyksiä. Vastapainoa työnteolle tarjoavat muun muassa metsäkävelyt kahden jackrussellinterrierin kanssa. Johanna Lamminen yrittää järjestellä toimitusjohtajana rahoitusta vanadiinihankkeelle, missä akkumateriaalia saataisiin kierrätettyä terästeollisuuden kuonasta.. Vaikka Lammisella on taustaa finanssialalta, sijoittaminen ei selvästi ole hänelle intohimo. Esimerkiksi yrityskaupoissa yksi asia on hänen mielestään usein muita keskeisempi onnistuneiden kauppojen taustalla
Me tiedämme, kuinka sen saavutat. Henkilökohtainen yksityispankkiirisi kartoittaa kanssasi kokonaistilanteesi ja laatii etusi ja tavoitteesi huomioivan suunnitelman varojesi hoitamiseksi. KOTIMAINEN, HENKILÖKOHTAINEN JA ASIANTUNTEVA YKSITYISPANKKI PALVELUKSESSASI Suunnittelemme ja toteutamme sinulle, perheellesi ja yrityksillesi räätä löi dyn ratkaisun, kun sijoitusvarallisuuden määrä on yli 300 000 euroa. Eveliina McCarthy senior yksityispankkiiri Tuomas Tenhovuori yksityispankkiiri Kari Kankaanpää senior yksityispankkiiri Tutustu ajatuksiimme ja palveluihimme: s-pankki.fi/private. Kun tahto ja tieto kohtaavat, syntyy tuloksia. Me rakennamme ja tarjoamme sinulle juuri tarpeitasi palvelevat sijoitusratkaisut. Sinä tiedät, mitä tahdot
Kemiran kurssi on hurjastellut vuodessa lähes 50 prosenttia ylöspäin, ja pääosa siitä on tullut tämän vuoden puolella. Kannattavuuden kohentamisen jälkeen uuden toimitusjohtajan agendalla on nyt kasvuun panostaminen. Kemira on alalla suuri ja luotettava toimija, ja hinnan ohella myös toimitusvarmuudella on asiakkaille iso merkitys. Kemira karisti tylsyyden Kemiran osake on ollut hurjassa vedossa, mutta arvostus ei ole erityisen tapissa. Tylsästä osinko-osakkeesta on tullut siis kasvuosake, ainakin Helsingin pörssin suuryhtiöiden mittakaavassa. Se on tehostanut operaatioitaan ja ennen kaikkea saanut läpi tuntuvia hinnankorotuksia. Nykynäyttöjen valossa yhtiö ei ehkä aiemmin hyödyntänyt kunnolla erittäin vahvaa markkina-asemaansa monien alasegmenttien hintaneuvotteluissa asiakkaiden kanssa. Nyt liiketoiminta tuottaa runsaasti arvoa asiakkaiden ohella myös Kemiran omistajille. J y r i Tu o m i n e n Veden parissa. Voimakkaan kurssinousun myötä osinkotuotto on tosin laskenut kolmen prosentin tuntumaan. KEMIRA. 42 K E S Ä K U U 2 2 4 Kotimainen osake VUOSIKAUSIA Helsingin pörssissä yhden asian varaan pystyi laskemaan epävarmuuden keskelläkin: Kemiran kurssi liikkuu 10–12 euron haarukassa, ja yhtiö maksaa osinkoa 0,53 euroa vuodessa. Kemiran menestyksessä markkinakehitystä enemmän kyse on yhtiön omasta muodonmuutoksesta. Kemiran markkinaosuus vaihtelee 10–25 prosentin tuntumassa segmentistä ja markkinasta riippuen. Kemira toimittaa kemikaaleja vesi-intensiivisille teollisuudenaloille ja kunnalliseen vedenkäsittelyyn. Vuonna 2020 osinko lähti vihdoin kasvuun ja on jatkanut kasvussa siitä lähtien. Kemianteollisuus on alana hitaasti kasvava ja monilta osin defensiivinen. Yhtiö jakoi saman osinkomäärän hämmentävän tarkasti vuosina 2012–2019. Viime vuoden tuloksesta tänä vuonna jaettava osinko on jo 0,68 euroa osakkeelta, ja sen odotetaan jatkavan kasvussa lähivuosina. Muutama vuosi takaperin hinnankorotuksia helpotti toki myös suurimman asiakassegmentin metsäteollisuuden huippusykli
Pitkäaikainen toimitusjohtaja Jari Rosendal menehtyi lyhyen sairauden jälkeen viime kesänä. Osinkotuotto on painunut aiemmin tyypillisestä runsaan neljän prosentin tasosta runsaaseen kolmeen prosenttiin. KU R S S I K E H I T YS . Yhtiölle esimerkiksi Euroopan tiukkeneva ympäristösääntely on mahdollisuus. Kemiran eteenpäin katsova p/e-tuloskerroin on normaalilla historiallisella tasolla 13:ssa. Samoin laajeneva vedenpuhdistus kehittyvissä maissa on iso teema yhtiölle. euroa 313 264 264 Nettovelat, milj. Sen hän näki todisteena siitä, että viime vuosien työ hinnoittelun parissa on tuonut tulosta. Vahvistunut tase antaa myös hyvät mahdollisuudet ydinliiketoimintaa tukeviin yritysostoihin. Uusi kannattavuustavoite antaa osviittaa johdon uskosta nykykannattavuuden kestävyyteen. Pulp & Paper tuottaa kemikaaleja metsäteollisuudelle ja Industry & Water kunnalliselle ja teolliselle vedenpuhdistukselle sekä kaivosteollisuudelle. Vaikka liikevaihto pieneni, matalakatteisen bisneksen myynti auttaa konsernitasolla pitämään kannattavuutta korkealla. Tämän vuoden analyytikkoennusteilla yritysarvon ja käyttökatteen suhdetta peilaava ev/ebitda-kerroin on 6,5. P/b-tasekerroin on viiden vuoden keskiarvoa korkeampi, mikä heijastelee kohonnutta kannattavuutta. Kemira . Yhtiö käyttämä keskeinen kannattavuusluku eli oikaistu käyttökatemarginaali on tehnyt melkoisen loikan kymmenen vuoden takaisesta 12 prosentista nykyiselle noin 20 prosentin tasolle. OMX Helsinki 8 12 16 20 24 5/2024 5/2019. euroa 535 272 180 Oman pääoman tuotto, % 19 14 13 Tulos/osake, euroa 1,96 1,69 1,64 Osinko/osake, euroa 0,68 0,70 0,73 Kemiran kannattavuudessa parannusvaraa voi enää olla niukalti, ja painopiste onkin siirtymässä kasvuun. 43 K E S Ä K U U 2 2 4 Kotimainen osake Tunnusluvut oikaistu kertaluonteisista eristä, tiedot 30.5.2024 Lähde: Factset, Kauppalehti A RVO ST U S V S V E R RO K I T 2 24 E P/E EV/EBITDA OSINKO, % Kronos Worldwide 25,4 9,9 5,5 Clariant AG 17,0 7,8 3,1 LG Chem Ltd. Yhtiö on parantanut asiakaskannattavuuttaan raportoimalla entistä tarkemmin asiakastasolla ja sitä kautta kehittänyt hinnoittelua. Yhtiöllä on tavoite kasvattaa uusiutuvien ratkaisujen liikevaihto vuoden 2019 sadasta miljoonasta eurosta puoleen miljardiin euroon vuoteen 2030 mennessä. Vesi-intensiivisiä teollisuudenaloja palvelevalla Kemiralla riittää potentiaalista uutta markkinaa. Viime vuonna uusiutuvista ratkaisuista syntyi jo 226 miljoonaa euroa liikevaihtoa, mutta tekemistä riittää vielä. Kemiran johdon fokus on ollut viime vuodet kannattavuudessa. Kurssinoususta huolimatta Kemiran arvostuskertoimet eivät ole venytettyjä. Yhtiö jaottelee kannattavuusloikan syyt kolmen keskeisen teeman alle. Arvostettu Rosendal ehti tehdä mallikasta työtä Kemiran kannattavuuden kohentamisessa, ja Salmisella on hyvät lähtökohdat varmistaa kehityksen jatkuminen. Kemira on saanut runnottua kannattavuuttaan huimasti ylöspäin kummassakin liiketoimintasegmentissään. euroa 3 384 2 872 2 932 Liiketulos, milj. Lähivuosille käyttökatteen ennustetaan pysyvän tämän vuoden tasolla, joka on jäämässä viime vuotta matalammaksi. Kemira yrittääkin hakea lisäkasvua vedenkäsittelyn ja uusiutuvien ja kierrätettävien materiaalien teeman ympäriltä. KEMIRALLA on syksyllä pääomamarkkinapäivä, ja alkuvuodesta johdossa aloittanut Antti Salminen pääsee esittelemään viilattua strategiaa. Toiseksi Kemira on tehostanut operatiivista toimintaa säästöjen ohella muun muassa laajentamalla osaansa arvoketjussa raaka-aineiden hankinnan puolella. Pääomamarkkinapäivän yhteydessä Kemira päivittänee taloudellisia tavoitteitaan, ja sijoittajat odottavat mielenkiinnolla uutta kannattavuustavoitetta. euroa 463 382 365 Nettotulos, milj. Kemira sai helmikuussa päätökseen Oil & Gas -liiketoimintansa divestoinnin. 15,8 7,6 1,1 Kemira 12,8 6,6 3,3 Arkema SA 10,2 6,3 4,0 Solvay SA 8,8 5,3 7,1 L I I K E TO I M I N TA 2023 2024E 2025E Liikevaihto, milj. Yhtiön on myös entistä helpompi esiintyä sijoittajien ja muiden sidosryhmien suuntaan vihreänä ja vastuullisena yhtiönä. Pulp & Paper -bisneksen markkina kasvaa 1–2 prosentin vuosivauhtia ja Industry & Water -bisneksen markkina 3–5 prosenttia vuodessa. Apuna ovat vahva markkina-asema ja tiiviit asiakassuhteet. Taloudellisissa tavoitteissa yhtiö pyrkii vielä 15–18 prosentin oikaistuun käyttökatteeseen. ANALYY TIKOT ovat nostaneet Kemiran tavoitehintaa vauhdilla viime syksystä lähtien, mutta loppukevään kurssiloikka on tuonut kurssin jo konsensustavoitehinnan tuntumaan. Salminen nosti Q1-tulospuhelussa esille yhtiön kykyä pitää kiinni hintatasoista, vaikka markkina pehmeni vuodessa. Kolmantena tuoteportfoliota ja tuotemixiä on saatu yksinkertaistettua. Parannusvaraa voi enää olla niukalti, ja painopiste onkin siirtymässä kasvuun. Salmisella on kokemusta Kemiran kummankin pääsegmentin johdosta, joten hän oli turvallisen tuttu valinta yhtiön johtoon ja varmistaa jatkuvuuden. Viime vuoden 3,4 miljardin euron kokonaisliikevaihdosta osuus on vielä maltillinen
44 Ulkomainen osake K E S Ä K U U 2 2 4 P ÖRS SINOUSUS SA suurin osa sijoittajista etsii kuumeisesti seuraavaa hurjaa kasvutarinaa. Jotain varmaakin kullasta voi silti sanoa. Kun halukkaita hamstraajia on paljon, rajallisen omaisuusluokan hinta nousee. Suomen lisäksi Agnico Eagle kaivaa metalleja Kanadasta, Yhdysvalloista ja Meksikosta. Suurin osa siitä suuntaa koruteollisuuden käyttöön, keskuspankkien holveihin ja yksityisten sijoittajien ja heidän omistamiensa kultarahastojen haltuun. Turvasatamasijoituksista kaikkein perinteikkäin on tietenkin kulta. Pitkällä aikavälillä kulta näyttää pitävän hyvin arvonsa esimerkiksi valuuttojen inflaatiota vastaan. H e n r i K o p o n e n Vähäriskiset maat. Hintakehitys ei seuraa suoraan esimerkiksi osakeja korkomarkkinoita, jolloin kulta tarjoaa salkulle eräänlaista suojaa maailmantalouden ja politiikan myllerryksiltä. Kimaltelevaa kultaa on kenties mukava katsella, mutta pääasiassa sen päällä yksinkertaisesti istutaan. Kullan ostaminen suoraan tai etfrahastojen kautta ei toki ole vaikeaa, mutta osakesijoittajille on tarjolla toinenkin vaihtoehto. Kanadalaisella Agnico Eaglella on vahva kytkös Suomeen. Kultakaivosyhtiöllä sijoittaja saa salkkuun enemmän jännitystä, sillä niiden Agnico Eagle voi saada vetoa kullan nousurallista Kultayhtiöihin sijoittava voi hyötyä globaalista epävarmuudesta. Tänä keväänä siitä maksettiin jo lähes 2 400 dollaria unssilta eli enemmän kuin koskaan. Moni uskoo, että jalometallin hinta on erityisen herkkä rahaja finanssipolitiikan muutoksille – esimerkiksi niin, että laskevien korkojen pitäisi kirittää kullan hintaa. Samaan aikaan kontra sijoittaja saattaa jo etsiä suojaa turvasatamista. Todellisuus harvemmin vastaa odotuksia, ja paikoin kullan hinnan ennustaminen vaikuttaakin eräänlaiselta salatieteeltä. KAI TIRKKONEN. Jos kultaharkkoa ei halua jemmata pöytälaatikossa, voi tehdä kuten Warren Buffett ja sijoittaa kullankaivajayhtiön osakkeeseen
Esimerkiksi tänä vuonna Agnico Eagle ohjeistaa AISC-luvuksi 1 200–1 250 Yhdysvaltain dollaria kultaunssilta. Suomen lisäksi yhtiö kaivaa metalleja Kanadasta, Yhdysvalloista ja Meksikosta. Suurista investoinneista huolimatta yhtiö on näyttänyt vihreää valoa satojen miljoonien dollareiden osakkeiden takaisinosto-ohjelmalle sekä osingolle, mikä kertoo vahvasta uskosta kultamarkkinan vireeseen. Kullan hintaa voi olla vaikea ennustaa, mutta kokemus näyttää auttavan siinäkin jonkin verran. euroa 2 194,7 1 984,5 1 788,2 Nettotulos, milj. Suomalaisille yhtiö on verrokkejaan tutumpi, sillä se operoi Euroopan suurimpiin kuuluvaa kultakaivosta Lapin Kittilässä. Jos kultaunssin hinta pysyisi 2 300 dollarissa, taskuun jäisi yli tuhat dollaria unssilta. Agnico Eaglea jo 1990luvun lopulta johtanut Sean Boyd arvioi vuonna 2020 kullan hinnan pomppaavan 2 500 dollariin unssilta keskuspankkien hoitaessa pandemiaa rahakylvyllä. SUURISTA KULL ANKAIVAJISTA viime vuosina tuottoisimmaksi on osoittautunut Kanadan Torontossa kotipaikkaansa pitävä Agnico Eagle. Kullan tuotantomäärillä mitattuna se on maailman kolmanneksi suurin ja markkina-arvolla mitattuna toiseksi suurin kullankaivaja. Suhteessa alan keskitasoon yhtiö on huippukannattava. Sijoittajat ovat arkoja maksamaan liian suuria preemioita jopa huippukannattavista yhtiöistä, sillä hurjat syklit ovat kolhineet osakkeita ennenkin. Kaikkiaan yhtiö kaivaa vuodessa lähes 3,5 miljoonaa unssia kultaa. Nykyvolyymeillä tuotannon on arvioitu jatkuvan vuoteen 2034. Sektorin laadukkaammilla yhtiöillä voi olla edessään herkullisia vuosia. Viime vuosina Agnico Eagle on löytänyt siipiensä suojiin Kirkland Lake Goldin ja Yamana Goldin. Kun kullan hinta nousee kustannuksia nopeammin, yhtiön tulos paranee. Agnico Eagle Mines . Kullan ylös kaivaminen ja erottelu malmista on tietenkin kallista puuhaa. Kittilästä nousee vuosittain noin kaksi miljoonaa tonnia malmia, josta puhdasta kultaa on noin 7 000 kiloa. Kullan kylkiäisinä maasta nousee hopeaa sekä pieniä määriä sinkkiä ja kuparia. KU R S S I K E H I T YS . Yleisesti toimiala on erittäin pääomaraskasta. Jos kulta säilyttää hohtonsa, vipu vääntää kullankaivajien tuloksia ylöspäin. Kustannusten hallinnan lisäksi paras tapa kasvattaa tulosta alalla on tuotannon lisääminen. Kullan kysyntää kirittävät sen mukaan etenkin kehittyvien talouksien, kuten Kiinan ja Intian, keskuspankkien ostot. Taustalla voi olla myös jonkinlaista mainehaittaa, sillä kaivostoiminta ei tunnetusti ole kaikkein puhtaimpia ja vastuullisimpia toimialoja. VIELÄ KULLAN HINTARALLI ei ole näkynyt täysimääräisesti kaivosyhtiöiden osakekursseissa. Korkea kannattavuus suojelee yhtiötä sellaisilta väistämättömiltä tapahtumilta kuin kullan tai energian hinnan heilahtelut. Kaikkiaan maailman keskuspankit ovat kolminkertaistaneet ostovauhtinsa Venäjän aloitettua täysimittaisen hyökkäyksensä Ukrainaan vuonna 2022. euroa 1 017,4 1 445,6 1 498,8 Nettovelat, milj. Agnico Eaglen kultatuotanto ja arvioidut reservit olivat vuodenvaihteessa ennätystasolla. Nykyhinnalla tuon kultamäärän arvo on noin kahdeksan miljardia dollaria. Kaivoksia täytyy laajentaa, uusiin koneisiin täytyy investoida, ja paikoin myös heilahtelevasta energian hinnasta voi tulla iso lasku. Sijoittajien silmissä Agnico Eagle erottuu monesta verrokista siinä, että yhtiö on laajentunut vain niin sanottuihin vähäisen riskin maihin. Palkintona voi saada siis itse jalometallia parempia tuottoja, jos kaikki menee hyvin. Käytännössä se tarkoittaa yrityskauppoja. Ulkomainen osake 45 K E S Ä K U U 2 2 4 L I I K E TO I M I N TA 2023 2024E 2025E Liikevaihto, milj. Suhteessa alan keskitasoon yhtiö onkin huippukannattava. Sijoittajan näkökulmasta yhtälö on selkeä. S&P TSX Capped Composite 40 60 80 100 120 5/2024 5/2019. euroa 6 152,3 7 131,7 7 251,7 Liiketulos, milj. Alkuvuonna Agnico Eaglen liikevoittomarginaali oli yli 27 prosenttia, kun alan mediaani on noin 11 prosenttia. Tällöin todennäköisyys ikäville yllätyksille ympäristökatastrofien muodossa, lainsäädännössä tai geopolitiikassa on pienempi. Investointipankki Goldman Sachs kohotti oman ennusteensa tälle vuodelle jo 2 700 dollariin unssilta. euroa 1 473,4 683,1 -125,9 Kokonaispääoman tuotto, % 3,8 5,4 5,5 Tulos/osake, euroa 2,1 3,0 3,3 Osinko/osake, euroa 1,5 1,5 1,5 A RVO ST U S V S V E R RO K I T 2 24 E P/E EV/EBITDA OSINKO, % Agnico Eagle Mines 20,8 8,5 2,4 New Gold 15,9 3,8 0,0 Barrick Gold 15,5 6,3 2,4 Kinross Gold 14,7 5,5 1,5 Glencore 14,4 6,3 2,2 Calibre Mining 10,0 3,4 0,0 Tiedot 30.5.2024 Lähde:Factset Alkuvuonna Agnico Eaglen liikevoittomarginaali oli yli 27 prosenttia. osakekurssit reagoivat kullan hintaliikkeisiin usein vivulla. Sen arvioimisessa auttaa alalla käytetty AISC-luku (all-in sustaining costs), joka siis jakaa yhtiön kulut ja investoinnit tuotettujen kultaunssien määrällä. Aivan siihen metallin hinta ei vielä yltänyt, mutta kauas ei jääty. Sijoittajia kiinnostaakin se, mitä yhtiölle jää kaivetun kullan hinnasta käteen
To i m i t t a n u t H e n r i K o p o n e n. Tukea on saatu yhtiöiden tuloskunnosta, vahvasta työmarkkinasta ja talouskasvusta, mutta yhä useampi strategi muistuttaa jo vaaroista. Moni näkee Yhdysvaltain pörsseissä jo ylikuumenemisen merkkejä. 46 Numerot K E S Ä K U U 2 2 4 Numerot Yhdysvalloissa pörssi-indeksit nousivat toukokuussa taas ennätyslukemiin. JUSTIN LANE Kireää
Maan pörssi on ollut kroonisen matalasti arvostettu. Analyytikoiden mukaan houkuttelevimpia yhtiöitä ovat tällä hetkellä energiaja rakennusprojekteja kehittävä Dominion, vakuutuskonserni Grupo Catalana Occidente, vähittäiskaupan jakeluyhtiö Logista sekä infraja rakennusyhtiö Sacyr. Pörssin toimialajakaumaa voisi kuvailla perinteisen eteläeurooppalaiseksi, sillä leijonanosan sen markkina-arvosta kattavat pankit, vähittäiskauppa ja yleishyödykkeet. Pääkaupunki Madridin pörssi on suurin, ja sen benchmarkindeksinä suositaan 35 pörssin vaihdetuinta yhtiötä kattavaa IBEX 35 -indeksiä. Sen alle kuuluvat muun muassa Zara, Bershka ja Massimo Dutti. Jälkimmäinen tarkoittaa Espanjan tapauksessa lähinnä energia-alan yhtiöitä, kuten monen suomalaissijoittajankin omistamaa Iberdrolaa. H e n r i K o p o n e n Suositelluimmat Espanjan pörssi mukavassa nousussa. Iberdrola on maan toiseksi suurin yhtiö, mutta kärkipaikan vie vaatejätti Inditex. Espanjalla on sitkeät talousongelmansa, mutta viime vuoden aikana se on lukeutunut läntisen Euroopan parhaiten kasvaviin. Turismi on elpynyt, pankeilla menee kohtalaisen hyvin ja energiasektori on hyötynyt Keski-Euroopan kipuillessa Venäjä-riippuvuuden kanssa. Numerot 47 K E S Ä K U U 2 2 4 Lähde: Factset Mukana yhtiöt, joilla on vähintään viisi analyytikkosuositusta OSINKOTAVOITENOUSUTUOTTO HINTA, POTENTIAALI, P/E P/B 2024E, YHTIÖ EUR % 2024E 2024E % Global Dominion Access 6,50 82,28 11,9 1,8 2,8 Atrys Health 6,75 70,56 1,0 Tubacex 4,89 45,04 11,4 1,8 2,6 Grupo Catalana Occidente 49,11 31,50 8,1 1,0 3,1 Sacyr 4,01 17,61 14,5 2,1 3,9 Lar Espana Real Estate 8,32 16,48 11,0 10,6 Logista Integral 30,97 16,08 11,5 6,0 6,6 CAF 44,55 32,80 12,7 1,4 2,9 Viscofan 70,55 11,81 20,5 3,1 4,1 Acerinox 13,81 36,45 9,6 1,0 5,9 CIE Automotive 32,65 20,48 10,3 2,5 3,2 ENCE Energia y Celulosa 4,07 15,49 1,5 7,2 Cellnex Telecom 43,28 29,38 1,7 0,2 AEDAS Homes 22,37 11,00 7,7 1,0 10,8 Grenergy Renovables 39,13 42,53 14,6 2,5 Ebro Foods 20,07 25,61 13,2 1,1 4,1 Repsol 17,86 19,84 3,9 0,7 5,3 MERLIN Properties 11,38 6,71 18,1 0,8 4,1 Tecnicas Reunidas 12,29 1,27 14,5 2,3 Banco Santander 5,46 14,88 7,3 0,8 3,7 Indra Sistemas 22,55 8,43 17,9 3,3 1,2 CaixaBank 5,75 12,51 8,0 1,1 7,9 Endesa 20,90 15,03 22,3 2,7 5,5 Almirall 11,33 17,10 20,8 1,3 1,9 Banco de Sabadell 2,01 5,20 8,3 0,8 3,8 Aena SME 199,08 12,22 16,8 3,5 4,4 Amadeus IT Group 71,31 11,46 25,2 6,3 1,8 Industria de Diseno Textil 46,05 3,95 25,6 7,4 3,5 Soltec Power Holdings 4,60 76,92 1,7 Pharma Mar 49,12 36,37 600,3 3,4 1,8 Prosegur Cash 0,68 30,77 11,1 5,0 6,3 ANALYYTIKKOSUOSITUSTEN JAKAUMA, % ARVOSTUSKERTOIMET 20 40 60 80 100 OSTA/YLIPAINOTA PIDÄ MYY/ALIPAINOTA Suositelluimmat osakkeet Espanjan pörssissä ESPANJAN arvopaperimarkkinan erikoisuuksiin kuuluu, että paikallispörssejä löytyy peräti neljä: Barcelonassa, Bilbaossa, Valenciassa ja Madridissa
Kevään tuloskaudella suosituksia hilattiin ylöspäin ainakin Koneella, Konecranesilla, Stora Ensolla ja Qt Groupilla. VEROJA, OSAKE, VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ YHTIÖ 2024 MEUR EUROA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA HELSINGIN P ÖRS SIN alisuoriutuminen suhteessa muihin länsimaisiin pörsseihin on nakertanut sijoittajien mielialoja jo pari vuotta. TIMO PYLVÄNÄINEN. H e n r i K o p o n e n Kotimaiset Optimismi hiipi takaisin Helsinkiin Comeback. 48 Numerot K E S Ä K U U 2 2 4 Kotimaiset tulosennusteet 2 1 Admicom 46,30 8,6 1,27 8,1 7,6 8,6 1,73 0,75 26,6 7,2 18,5 10,0 9,3 11,4 2,03 0,84 22,7 6,4 16,2 s Aktia 9,41 106,1 1,16 120,2 120,2 120,2 1,36 0,82 7,0 1,0 115,2 115,2 115,2 1,27 0,79 7,5 1,0 t Alma Media 10,50 67,6 0,69 66,2 63,4 71,0 0,66 0,47 15,8 3,7 11,4 72,7 68,2 78,0 0,71 0,51 14,8 3,4 10,8 t Anora 4,64 -54,1 -0,59 34,3 33,0 35,8 0,46 0,26 10,2 0,7 6,3 46,1 42,9 52,0 0,58 0,32 8,1 0,7 5,7 t Aspo 5,94 15,3 -0,01 17,1 13,2 20,9 0,40 0,45 14,7 1,2 5,4 33,3 29,0 40,4 0,76 0,47 7,8 1,1 4,6 s Atria 9,76 -13,3 -0,70 37,0 34,0 38,9 0,92 0,64 10,7 0,7 5,3 48,3 46,0 50,0 1,23 0,69 8,0 0,7 4,8 t CapMan 1,91 4,0 0,01 30,9 28,8 34,7 0,13 0,11 15,0 2,1 9,9 41,1 39,5 42,3 0,19 0,15 10,2 2,0 7,8 s Cargotec 80,80 441,9 5,38 327 204,0 408,0 4,54 1,78 18,0 3,2 11,8 387 264,0 501,3 4,92 1,90 16,6 2,9 10,9 s Citycon 4,27 -85,6 -0,70 106,3 47,0 151,0 0,48 0,28 9,0 0,6 17,9 129,3 102,0 182,0 0,47 0,15 9,2 0,5 17,5 s Detection Technology 17,40 7,3 0,38 13,8 12,9 14,5 0,75 0,37 23,2 3,2 13,2 18,1 17,5 18,5 0,97 0,48 18,0 2,9 10,7 s Elisa 41,62 458,5 2,34 470,1 441,6 492,3 2,40 2,33 17,4 5,1 10,2 495,4 460,0 524,0 2,51 2,42 16,7 5,0 9,9 Enento 18,16 23,0 0,74 24 22,1 26,0 0,90 1,00 20,3 1,6 10,1 33 29,0 35,3 1,13 1,05 16,2 1,6 9,3 t Etteplan 13,60 20,8 0,66 26,4 25,7 27,0 0,89 0,40 15,3 2,7 8,2 31,4 30,0 33,2 1,03 0,49 13,1 2,4 7,5 Finnair 2,79 119,1 2,64 108,8 89,0 129,1 0,44 0,07 6,4 0,9 2,7 123,1 104,0 140,5 0,47 0,08 6,1 0,8 2,7 s Fiskars 17,10 79,7 0,87 53,1 44,0 64,0 0,97 0,85 17,6 1,7 11,0 124,6 109,0 142,3 1,26 0,90 13,5 1,7 8,4 s Fortum 13,97 1525 -2,31 1223 939 1348 1,10 0,98 12,8 1,5 8,4 1060 854 1169 0,96 0,86 14,7 1,5 9,2 t F-Secure 2,08 27,7 0,13 32,1 28,8 41,5 0,15 0,08 14,1 8,1 10,2 37,8 33,0 45,8 0,17 0,10 11,8 6,1 9,4 t Harvia 44,00 29,8 1,25 35,3 34,0 36,3 1,46 0,75 30,2 6,8 19,4 40,3 39,4 41,4 1,66 0,82 26,5 5,9 17,4 t Huhtamäki 37,78 312,0 1,97 325,6 292,0 356,7 2,46 1,11 15,4 2,0 8,4 374,6 345,0 391,1 2,72 1,19 13,9 1,8 7,9 s Kamux 5,99 13,9 0,24 22,2 20,8 24,4 0,42 0,19 14,5 2,0 8,4 31,7 25,8 40,9 0,60 0,26 10,2 1,8 6,7 s Kemira 21,58 291,9 1,30 345,5 331,0 387,3 1,67 0,70 12,7 1,8 6,5 333,0 287,2 382,2 1,61 0,73 13,2 1,7 6,6 t Kempower 23,80 43,0 0,61 26,3 11,6 47,7 0,37 65,0 8,9 36,0 53,8 29,2 81,1 0,76 0,02 31,8 7,1 19,3 t Kesko 16,97 592,5 1,25 559,2 527,3 600,5 1,12 0,93 15,2 2,5 8,0 610,0 566,0 644,8 1,23 0,99 13,9 2,4 7,6 s Kojamo 10,00 -112,4 -0,36 186,0 163,3 237,0 0,62 0,18 16,3 0,7 22,2 181,6 159,0 255,0 0,57 0,33 17,6 0,7 21,5 s KONE 48,81 1206 1,79 1359 1300 1442 2,04 1,87 24,0 8,8 15,2 1494 1390 1592 2,22 1,96 22,0 8,2 14,0 s Konecranes 54,35 367 3,48 403,2 375,0 470,2 3,84 1,49 14,1 2,4 8,2 436,3 379,0 510,1 4,05 1,65 13,4 2,2 7,9 t Lassila & Tikanoja 8,95 32 0,79 34,5 33,4 36,0 0,75 0,48 11,9 1,4 5,6 43,3 40,8 45,0 0,91 0,51 9,8 1,3 5,1 Mandatum 4,06 212,2 0,32 210,2 199,9 221,0 0,34 0,33 12,1 1,3 204,5 189,0 218,0 0,33 0,33 12,4 1,3 s Marimekko 14,02 30 0,58 32,5 31,8 33,2 0,64 0,42 21,8 7,4 13,2 36,0 34,1 37,0 0,71 0,50 19,7 6,4 12,1 t Metso 11,41 724 0,66 736,7 662,0 809,9 0,68 0,37 16,9 3,3 10,6 821,6 709,0 893,0 0,76 0,41 15,2 3,0 9,9 s Metsä Board 7,94 97 0,27 174,9 145,0 244,0 0,39 0,26 20,0 1,4 10,2 326,8 259,0 485,3 0,73 0,40 10,6 1,3 6,9 t Musti 25,45 33 0,79 40,0 40,0 40,0 0,93 0,65 26,9 48,0 48,0 48,0 1,14 0,80 21,9 TULOS 2023 ENNUSTEET 2024 ENNUSTEET 2025 OSAKEVOITTO VOITTO VOITTO KURSSI ENNEN TULOS/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ 24.5. Konepajat aloittivat vuoden väkevästi, ja syklisillä metsäyhtiöilläkin tuloskuoppa on jäämässä peruutuspeiliin. Pörssin vaihto ehti painua useamman vuoden pohjatasoille. Nyt tunnelmat ovat parantuneet, ja moni näkee kotimaan takamatkan jo mahdollisuutena. Harvian kurssi on lämmennyt kolminkertaiseksi vuoden 2022 pohjista. Pörssin yleisindeksin kehitys nojaa kouralliseen suuryhtiöitä, minkä takia niiden tuloskehitys on tarkassa syynissä
3 Lähde: Factset OSAKEVOITTO VOITTO VOITTO KURSSI ENNEN TULOS/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ 24.5. VEROJA, OSAKE, VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ YHTIÖ 2024 MEUR EUROA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA TULOS 2023 ENNUSTEET 2024 ENNUSTEET 2025 t Neste 19,82 1595 1,87 1247 808 1743 1,47 1,03 13,7 1,9 7,8 1906 1320 2688 2,17 1,15 9,3 1,7 6,1 t NoHo Partners 8,28 13 0,38 21,4 19,6 25,0 0,61 0,47 13,9 2,2 6,2 27,7 26,4 29,1 0,81 0,50 10,5 2,0 5,8 t Nokia 3,56 1538 0,12 2281 1658 2757 0,34 0,13 10,4 0,9 5,0 2266 1471 2870 0,33 0,15 10,7 0,9 5,0 t Nokian Renkaat 8,54 14,2 0,07 48,5 18,5 80,0 0,31 0,49 27,6 0,9 7,3 95,1 63,9 126,0 0,58 0,53 14,8 0,9 5,6 s Nordea 11,26 6341 1,37 6564 6243 6785 1,45 0,96 7,7 1,2 6243 5600 6552 1,40 0,96 8,0 1,2 Olvi 31,55 54,2 1,85 75 74,0 78,1 2,87 1,30 11,0 2,0 6,3 83 80,0 84,6 3,15 1,38 10,0 1,8 5,8 t Oriola 0,93 -12,8 -0,11 4,3 0,5 7,0 0,02 0,06 47,0 1,1 5,0 19,4 16,9 21,0 0,09 0,08 11,1 1,1 4,4 s Orion 37,34 271,9 1,55 300,8 280,0 362,0 1,72 1,66 21,9 5,8 15,3 301,7 243,0 353,3 1,78 1,71 21,1 5,7 14,8 t Orthex 6,74 8,5 0,39 9,8 9,0 10,3 0,44 0,25 15,6 3,1 8,6 11,9 11,0 12,4 0,52 0,28 13,1 2,8 7,8 t Outokumpu 3,72 -137,0 -0,24 36 -5,0 81 0,09 0,27 41,1 0,4 5,6 227 154,0 319,0 0,40 0,28 9,4 0,4 3,4 s Pihlajalinna 9,20 8,7 0,19 25,6 24,9 26,0 0,83 0,25 11,3 1,4 6,2 31,0 30,0 32,0 1,04 0,32 9,0 1,3 5,9 Ponsse 24,60 42,7 0,77 34,8 32,9 37,4 0,94 0,55 26,6 2,1 9,8 53,3 44,3 65,7 1,48 0,68 16,8 1,9 8,3 s Puuilo 10,49 48,4 0,46 58,9 57,5 59,8 0,56 0,46 18,7 8,8 12,1 67,5 66,0 69,2 0,64 0,52 16,3 7,5 10,7 s Qt Group 84,90 44,8 1,40 63 59 66 1,94 43,3 12,3 28,7 80 77 82 2,46 34,2 9,0 23,0 t Raisio 1,96 22,1 0,11 25,1 24,0 26,0 0,13 0,14 15,7 1,2 7,3 28,0 27,5 28,3 0,14 0,14 14,0 1,2 6,5 s Remedy Entertainment 19,20 -27,5 -1,68 -2,0 -8,4 4,4 -0,14 3,9 78,6 5,6 -3,1 14,4 0,33 0,11 59,3 3,6 19,5 t Revenio Group 28,56 25,4 0,72 27,3 26,3 28,5 0,78 0,40 37,6 7,0 23,9 34,8 32,0 37,0 1,00 0,46 29,4 6,2 19,4 s Sampo 40,65 1480 2,61 1661 1587 1725 2,43 1,84 16,8 2,7 1727 1674 1800 2,60 1,94 15,7 2,7 s Sanoma 6,76 21 -0,03 80,7 65,0 99,4 0,43 0,38 15,7 1,5 5,6 112,4 102,0 120,8 0,56 0,40 12,2 1,5 5,2 t Scanfil 7,90 62 0,74 57,4 56,0 59,4 0,68 0,25 11,6 1,7 7,3 61,2 59,0 62,6 0,74 0,26 10,8 1,6 6,8 s SRV Yhtiöt 5,92 -17 -1,02 6,3 6,1 6,4 0,22 0,03 27,0 0,8 13,6 14,3 13,3 15,3 0,61 0,13 10,0 0,8 9,0 t Stockmann 3,26 47 0,33 46,0 45,0 47,0 0,20 16,4 1,2 6,3 47,0 46,0 48,0 0,23 0,10 14,4 1,2 5,9 s Stora Enso 13,42 -631 -0,45 468 288 692 0,48 0,28 27,8 0,9 11,0 812 459 1086 0,81 0,39 16,5 0,9 8,5 Talenom 5,24 4 0,07 10,0 9,1 10,8 0,17 0,20 31,3 4,3 13,9 9,2 16,3 0,24 0,21 22,0 4,2 s Terveystalo 8,79 -39 -0,33 87,0 82,8 91,3 0,61 0,33 14,6 2,0 7,5 110,8 106,0 114,0 0,72 0,36 12,2 1,9 7,1 t TietoEVRY 19,19 220 1,45 245,7 208,0 308,4 2,02 1,49 9,5 1,4 6,9 281,8 247,1 340,1 2,23 1,54 8,6 1,4 6,6 t Tokmanni 13,59 68 0,92 77,2 71,6 90,2 1,04 0,81 13,2 2,9 6,4 100,7 95,9 110,7 1,37 0,93 10,1 2,6 5,9 s UPM-Kymmene 35,10 465 0,73 1397 1167 1805 2,10 1,54 16,6 1,6 10,4 1812 1447 2496 2,74 1,63 12,7 1,5 8,6 s Vaisala 40,45 62,9 1,35 68,7 66,9 70,5 1,53 0,77 26,4 5,0 15,0 80,5 75,6 84,3 1,80 0,87 22,5 4,4 13,5 t Valmet 25,05 470,0 1,94 456,3 370,6 543,4 2,00 1,39 12,7 1,9 7,7 505,5 395,8 659,0 2,14 1,47 11,9 1,8 7,4 t Verkkokauppa.com 2,22 2,8 0,05 5,3 2,9 6,9 0,10 0,05 21,8 3,1 8,6 9,6 5,0 12,5 0,17 0,10 13,3 2,7 6,7 Withsecure 1,10 -43,7 -0,23 -6 -9,0 -2,3 -0,02 2,0 28,4 -0 -3,4 3,2 0,01 192,9 2,0 14,6 s Wärtsilä 19,40 355,0 0,44 643,9 502,4 726,0 0,80 0,41 24,2 4,6 13,6 747,7 560,0 847,0 0,92 0,48 21,0 4,1 12,0 t YIT 2,13 -18,0 -0,01 -34,2 -48,8 -18,7 -0,08 0,00 0,6 19,0 16,0 1,7 24,2 0,04 0,01 52,5 0,6 16,7 Neste Polttoaineyhtiön kurssiromahdus on suur yhtiöiden joukossa jo omaa luokkaansa. Muut luvut ovat kaikista ennusteista laskettuja keskiarvoja. P/e-, p/bja ev/ebitda-kertoimet lasketaan taulukon päivityspäivän kursseilla ennusteiden keskiarvosta. Uusiutuvien polttoaineiden hypestä on puhallettu ilmat pihalle, ja yhtiön täytyy alkaa palauttaa sijoittajien luottamusta syksyllä Heikki Malisen johdolla. Merkkien selitykset s tulosennuste noussut t tulosennuste laskenut Ennusteiden perusteet Arvopaperin tulosennustetaulukossa ilmoitetaan tulos ennen veroja, jolloin mukaan lasketaan rahoituserien jälkeen säännölliset muut tuotot ja kulut sekä osakkuusyhtiöiden tulokset. Kysyntänäkymä on vahva, marginaaleista on pidetty kiinni, ja öljy ja kaasuliiketoi mintojen myynnistä saatuja rahoja voi daan lähiaikoina käyttää yritysostoihin. Kertoimet ovat korkeat, mutta niin ovat myös tuloskasvuodotukset. Kemira Kemianteollisuuden yhtiön kurssi on kirinyt lähes vaivihkaa ennätystasolle. Harvia Kiuasyhtiön comeback on ollut komea. Tulos/osake-luku kertoo osakekohtaisen tuloksen verojen jälkeen. Energiakrii sis tä toipuville kuluttajille kiukaat kelpaa vat taas. Ennusteet kokoaa Factset kymmeniltä pankkiiriliikkeiltä. Uutta kasvua haetaan saunomi sesta innostuneesta PohjoisAmerikasta.. Numerot 49 K E S Ä K U U 2 2 4 1 2 3 ”Alin” ja ”ylin” ilmoittavat mukana olevien ennusteiden ääriarvot
H e n r i K o p o n e n Kehittyvät markkinat ja Aasia Kauppasodan uhka tuntuu taas Kiinassa Pelijätti. (INA) 0,70 93 688 0,00 Bharti Airtel (IND) 16,64 93 533 0,16 0,43 3 790 38,4 11,4 0,8 0,62 5 382 26,6 9,9 1,0 State Bank of India (IND) 10,03 89 196 0,91 0,90 10 795 11,1 1,8 0,99 11 771 10,1 2,0 Hon Hai Precision (TPE) 5,75 79 925 0,33 0,35 6 633 16,5 8,5 3,1 0,44 8 303 13,1 7,1 4,0 LIC (IND) 12,46 77 708 0,78 0,70 4 860 17,7 0,3 0,80 5 783 15,4 0,1 Infosys (IND) 17,70 73 217 0,77 0,76 4 376 23,1 15,2 3,4 0,84 4 841 20,9 13,8 3,8 PT Bank Central Asia (INA) 0,58 71 364 0,03 0,03 4 142 21,4 3,0 0,03 4 514 19,6 3,3 Wal-Mart de Mexico (MEX) 3,91 68 152 0,17 0,20 4 523 19,7 11,4 3,7 0,22 5 030 17,9 10,4 4,1 Hindustan Unilever (IND) 28,67 67 639 0,53 0,57 1 776 50,5 36,0 1,8 0,63 1 968 45,5 32,5 2,0 MediaTek (TPE) 39,94 65 117 1,56 1,89 3 466 21,5 17,1 4,4 2,16 3 985 18,8 15,1 4,7 ITC (IND) 5,19 64 409 0,20 0,21 3 507 24,3 3,6 0,23 3 879 22,1 4,0 LG Energy (KOR) 267,26 61 766 4,05 4,00 1 642 65,7 19,0 8,65 3 473 30,4 11,5 0,0 Larsen & Toubro (IND) 43,91 60 474 1,13 1,38 2 952 31,9 1,0 1,72 3 632 25,5 1,1 América Móvil (MEX) 0,97 60 179 0,07 0,08 7 164 12,5 5,2 4,1 0,10 8 715 10,0 5,0 4,5 PT Amman Mineral (INA) 0,79 58 231 0,00 Vale (BRA) 12,61 57 239 1,83 2,21 12 749 5,7 3,7 9,3 2,21 11 795 5,7 3,7 8,3 Itau Unibanco (BRA) 6,13 55 958 0,68 0,80 11 478 7,7 8,4 0,86 12 617 7,1 8,0 Bajaj (IND) 82,92 51 185 2,86 3,37 2 792 24,5 0,6 4,23 3 546 19,6 0,8 Grupo Mexico (MEX) 6,33 49 262 0,44 0,48 5 899 13,1 6,6 4,8 0,53 7 390 11,8 5,8 6,3 Maruti Suzuki (IND) 155,20 48 489 5,18 5,75 2 328 26,8 1,1 6,38 2 590 24,2 1,3 Hyundai Motor (KOR) 194,67 47 980 34,95 36,65 13 034 5,3 9,1 4,5 36,73 12 985 5,3 9,0 4,5 Adani (IND) 39,55 44 488 0,33 0,62 1 017 63,0 0,0 0,91 1 488 43,0 0,0 HCL Technologies (IND) 16,29 44 335 0,70 0,75 2 724 21,8 4,1 0,84 3 033 19,6 4,4 Axis Bank (IND) 14,28 43 930 1,03 1,05 4 348 13,5 0,5 1,22 5 035 11,7 0,5 PT Bank Rakyat (INA) 0,28 42 737 0,03 0,03 5 024 10,8 7,1 0,03 5 639 9,7 7,8 NTPC (IND) 4,45 42 607 0,28 3 315 15,8 2,4 0,30 3 616 14,5 2,6 Sun Pharmaceutical (IND) 17,64 42 275 0,48 0,55 1 542 32,0 0,8 0,65 1 813 27,0 0,9 KIINASSA valtiovalta otti vihdoin keväällä käyttöön rajummat otteet kiinteistöja pääomamarkkinan elvyttämisessä. TPE=Taiwan, KOR=Etelä-Korea, IND=Intia, BRA=Brasilia, RSA=Etelä-Afrikka, INA=Indonesia, MEX=Meksiko, THA=Thaimaa KIYOSHI OTA. Donald Trumpin presidenttikaudella roihahtanut kauppasota näyttää jälleen lämpenevän, kun presidentti Joe Bidenin johdolla julistettiin uusia tuontitulleja. Hongkongin ja Manner-Kiinan pörssien lupaava elpyminen otti jännitteiden takia hengähdystauon. Nintendon Mario-hahmon suosio on kasvanut elokuvan ansiosta. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ (MAA) 2024, USD MUSD USD USD MUSD P/E EBITDA TUOTTO, % USD MUSD P/E EBITDA TUOTTO, % TSMC (TPE) 27,01 697 243 1,04 1,21 36 946 22,1 11,8 1,5 1,52 45 874 17,7 9,6 1,7 Samsung (KOR) 56,60 377 739 1,63 3,89 33 039 14,5 5,5 1,9 5,42 46 945 10,5 4,4 1,9 Reliance (IND) 35,27 236 920 1,24 1,48 14 867 23,7 0,3 1,69 17 173 20,7 0,4 Tata Consultancy (IND) 46,27 167 117 1,52 1,70 8 339 27,2 19,2 2,8 1,86 9 244 24,8 17,4 3,1 HDFC Bank (IND) 18,38 139 970 1,09 1,10 11 057 16,7 1,4 1,29 12 983 14,3 1,6 SK hynix (KOR) 147,74 108 091 -10,14 15,15 13 629 9,8 4,7 0,7 22,02 20 495 6,7 3,6 0,8 Petroleo (BRA) 7,15 95 662 1,92 1,79 33 210 4,0 2,7 15,2 1,64 30 230 4,4 2,8 9,9 ICICI Bank (IND) 13,59 95 295 0,76 0,76 7 190 17,8 1,0 0,86 8 142 15,7 1,1 PT Barito Renew. Sijoittajat jännittävät nyt Kiinan vastaiskua. 56 Numerot K E S Ä K U U 2 2 4 Kehittyvien markkinoiden tulosennusteet 1 TULOS 2023 ENNUSTEET 2024 ENNUSTEET 2025 OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 27.5. En. Juuri kun pahimmat huolet maan kiinteistö sektorilla väistyivät, tilalla oli joukko uusia. Yhä enemmän pääomia on suunnattu Japaniin, jossa pörssiralli on kantanut Nikkei-indeksin ennätyksiin
Uuden sukupolven Switch-konsoli on kuitenkin luvassa ensi vuonna. Alle 80 prosentilla maan aikuisista on pankkitili, joten markkinassa riittää vielä otettavaa. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2024, JPY MJPY JPY JPY MJPY P/E EBITDA TUOTTO, % JPY MJPY P/E EBITDA TUOTTO, % ICICI Bank Intialaispankeilla on viime vuodet mennyt lujaa, sillä ne pääsevät rahoittamaan nopeasti kasvavan talouden tarvitsemia investointeja. Nintendo Zeldaja Super Mario -videopeleistä tunnetun Nintendon edellisestä lippulaivapelikonsolista on jo vuosikausia, ja myyntimäärät ovat laskeneet sen mukaisesti. Numerot 57 K E S Ä K U U 2 2 4 1 2 3 Japanilaiset tulosennusteet Lähde: Factset Hongkongilaiset tulosennusteet 3 2 TULOS 2023 ENNUSTEET 2024 ENNUSTEET 2025 TULOS 2023 ENNUSTEET 2024 ENNUSTEET 2025 Tencent 377,40 3 582 13,47 21,93 239 17,3 13,0 0,9 24,72 269 15,4 11,7 1,1 ICBC 4,66 1 998 1,08 1,07 456 4,3 7,2 1,10 468 4,2 7,3 PetroChina 7,94 1 984 0,88 1,00 272 8,1 3,5 6,0 1,02 275 8,0 3,5 6,0 China Mobile 74,85 1 625 6,81 7,12 198 10,5 3,4 7,0 7,53 210 9,9 3,3 7,6 Alibaba 79,25 1 549 4,31 7,73 131 10,3 6,6 1,2 8,68 149 9,2 6,0 1,2 China Construction Bank 5,83 1 478 1,45 1,43 423 4,1 7,5 1,47 437 4,0 7,6 Bank of China 3,87 1 340 0,81 0,82 323 4,7 6,7 0,85 332 4,6 6,9 HSBC 68,90 1 286 9,02 9,78 254 7,0 9,2 9,46 230 7,3 7,1 CNOOC 20,45 1 008 2,88 3,30 214 6,2 3,1 6,7 3,47 225 5,9 3,0 6,9 China Merchants Bank 37,05 943 6,22 6,32 196 5,8 6,0 6,70 208 5,5 6,4 China Shenhua Energy 36,85 890 3,59 3,30 95 11,4 5,8 6,4 3,27 94 11,5 5,9 6,2 Ping An Insurance 42,20 822 5,34 6,98 166 6,0 6,3 6,4 7,75 182 5,4 5,7 6,8 Sinopec 5,15 817 0,50 0,62 109 8,3 4,6 7,8 0,65 115 7,9 4,4 8,0 China Life Insurance 11,76 804 1,81 1,62 51 7,3 8,0 4,6 1,83 57 6,4 6,9 5,2 AIA 61,75 693 2,56 4,06 53 15,2 12,0 2,7 4,61 60 13,4 10,7 2,8 Meituan 118,70 671 2,46 5,33 26 22,3 16,0 0,0 7,60 43 15,7 11,3 0,0 Zijin 18,06 504 0,89 1,13 44 16,0 11,5 1,8 1,40 55 12,9 9,6 2,2 OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 27.5. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2024, HKD MHKD HKD HKD MHKD P/E EBITDA TUOTTO, % HKD MHKD P/E EBITDA TUOTTO, % Toyota 3 450 52 668 366 338 6 413 10,2 10,6 2,6 351 6 659 9,8 10,4 2,9 Mitsubishi UFJ 1 591 20 086 125 128 2 156 12,7 3,0 140 2 317 11,6 3,4 Keyence 71 580 17 117 1524 1653 564 42,6 28,3 0,5 1892 649 37,2 24,7 0,6 Tokyo Electron 35 630 16 743 784 997 608 35,6 24,5 1,4 1310 793 27,1 18,8 1,8 Sony 12 555 15 708 788 817 1 309 15,4 8,1 0,7 897 1 439 14,0 7,7 0,8 Hitachi 15 890 14 784 635 662 870 24,1 11,9 1,1 768 998 20,8 10,8 1,2 Mitsubishi 3 380 14 154 230 263 1 467 12,9 12,6 2,7 235 1 291 14,4 12,8 2,9 NTT 156 13 927 15 14 1 832 10,6 6,8 3,4 15 1 925 10,0 6,6 3,6 Sumitomo Mitsui Financ. 9 924 13 312 725 770 1 460 13,1 3,1 844 1 574 12,0 3,4 Recruit 7 884 13 039 226 234 486 33,8 19,2 0,3 272 563 29,0 17,0 0,4 Fast retailing 40 830 13 012 966 1068 502 38,3 18,7 0,8 1145 536 35,7 17,3 0,9 SoftBank group 8 609 12 821 -171 171 819 50,9 17,9 0,5 271 1 037 32,2 16,7 0,5 Mitsui 8 143 12 374 706 611 1 181 13,4 18,5 2,3 621 1 181 13,2 18,4 2,4 Shin-Etsu Chemical 5 949 11 968 259 297 858 20,1 9,9 1,9 341 969 17,5 8,8 2,2 Itochu 7 384 11 735 553 606 1 162 12,2 13,2 2,5 631 1 193 11,7 13,1 2,6 Daiichi Sankyo 5 627 10 699 105 103 244 53,5 33,5 1,0 134 323 41,0 26,4 1,3 Nintendo 8 287 10 639 421 297 484 27,6 17,9 1,8 339 548 24,2 16,2 2,0 OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 27.5. Tencent Internetjätti Tencent etsii yhä hanakammin kasvua Kiinan ulkopuolelta, sillä kotimarkkinan valtiollinen sääntely on turhan kireää. Tencent omistaa suomalaisen Supercellin, jonka uunituoreesta pelistä toivotaan megahittiä.
Valmentaja: UEFA B-valmennustutkinto. Työ: Kojamon toimitusjohtaja vuodesta 2011. Nieminen puhuu asioista kaunistelematta myös haastavassa markkinatilanteessa.. Valmennusura alkoi omien lasten kautta, valmensi Hongassa 18 vuotta junioreita. Hyväntekijä: Järjesti vuonna 2018 Hongassa 50-vuotismerkkipäivä keräyksen tukeakseen seuran vähävaraisia pelaajia. Realia Groupin liiketoiminnanjohtaja ja toimitusjohtajan sijainen 2006–2011. 58 Johtaja-analyysi K E S Ä K U U 2 2 4 Jani Nieminen, 56 Koulutus: Diplomi-insinööri, MBA. Kotoisin Helsingistä, asuu Espoossa. Tätä et tiennyt hänestä Jalkapalloilija: Pelasi Veikkausliigaa HJK:ssa ja Jarossa voittaen SM-kultaa kaudella 1992. Koti: Vaimo ja kolme lasta. Saton yksikköjohtajana 1997–2006
Jalkapallouran tehneellä Niemisellä on vahva pelaajalähtöisyys valmentajana. Insinöörija jalkapallotaustalla varustettua Niemistä kehutaan Suomen kiinteistöpiireissä asuntosektorin ammattimieheksi. Pätevyydestä kertoo osaltaan se, että Nieminen on ollut tehtävässään näin pitkään. Yksityiskohtiin keskittyvä Nieminen paneutui vahvasti hallintoon aisaparinsa, talousjohtaja Erik Hjeltin kanssa. Ammattiliittojen hallitsemassa yhtiössä investointiin takavuosina ”huutoäänestyksellä”, kuten kilpailijaleiristä kuvaillaan. Nieminen valmensi Kojamosta pörssiyhtiön Asunnot ovat jalkapalloilijataustaisen Kojamon toimitusjohtajan Jani Niemisen pelikenttä. Niemisen tyyli on suoraviivainen, ja hänellä on käytännönläheinen hands on -asenne. Johtaja-analyysi 59 K E S Ä K U U 2 2 4 K ojamon toimitusjohtaja Jani Nieminen on luotsannut Suomen suurinta asuntosijoitusyhtiötä pitkään. Suurissa tilaisuuksissa hän kuulemma menee mielellään lukujen ja faktojen taakse. Hän paneutui valmentajan työhön kilpajalkapallossa, vaikka hänellä oli vaativa työ liike-elämässä. Rakennusliike Haka ja ay-liike perustivat VVO:n eli Valtakunnallisen vuokratalo-osuuskunnan helpottamaan maaltamuuttobuumia vuonna 1969. Hallituslähteen mukaan pörssiyhtiön prosessit pantiin Kojamossa toimeen ”viimeisen päälle hyvin” heti listautumisessa. Onnistuneita rahoituskierroksia on takana viime vuoden ajalta. Niemisen osaamiselle näyttää olevan käyttöä myös matalasuhdanteessa, joka tarkoittaa usein toiminnan tehostamista ja keskittymistä rahoituksen turvaamiseen. Niemisen dialogia pidetään suorana ja yksinkertaisena: hän puhuu asioista kaunistelematta myös haastavassa markkinatilanteessa. Varsinaisena visionäärinä häntä ei pidetä. VVO kasvoi vuosien myötä valtakunnalliseksi ja Suomen suurimmaksi asuntoomistajaksi, mutta sitä ei johdettu kovin johdonmukaisesti. Jalkapallopiireistä arvioidaan, ettei Nieminen olisi välttämättä saavuttanut asemaansa liike-elämässä ilman pelaajaja valmentajataustansa tuomia kokemuksia. Toimialan konkari arvioi, että Kojamossa on ollut vauhtisokeutta. Talon sisällä Niemistä pidetään hyvin tavoitehakuisena ja määrätietoisena. Kiinteistöalalla nollakorot toivat kovan myötätuulen, ja sitten vuorossa oli korkeampien korkojen vastatuuli. Hänen vahvuutensa on operatiivinen johtaminen”, kilpailijan edustaja kuvailee. Kansainvälistyminen on muuttanut viestinnän dynamiikkaa suomalaisessa kotimarkkinayhtiössä, mutta muutoksen kerrotaan olleen sujuvaa. KOJAMON JOHTO tekee roadshow-kiertueita ja tapaa sijoittajia. ERÄS KIINTEISTÖALAN vaikuttaja näkee, että Niemisen suurin ansio on se, että hän teki 2010-luvulla silloisesta VVO:sta eli nykyisestä Kojamosta oikean yrityksen. Kilpailijaleiristä arvioidaan Niemistä ”tiukasti asiakeskeiseksi”. ”Nieminen toi Kojamoon systemaattisen johtamisen ja teki siitä yrityksen, mikä mahdollisti myös pörssiin menon. Lumoja VVO-brändinimillä vuokra-asumista tarjoava Kojamo on pitkälti Niemisen tiimin luomus. Langat pysyivät silti Niemisellä käsissä.. Te k s t i A n t t i M u s t o n e n K u v a A n t t i N i k k a n e n Kojamon hallitukseen on noussut ulkomaalaisia jäseniä, ja kieli on samalla vaihtunut englanniksi. Hänen ansiokseen lasketaan vuonna 1969 perustetun yhtiön modernisointi ja vieminen pörssiin vuonna 2018. ULKOPUOLELTA Kojamon johtamista seuraava taho arvioi, että yhtiö eteni viime vuosina strategisesti liian kovaa. Tämä on varmasti hänen suurin ansionsa. Kojamon hallituslähde muistuttaa, että yhtiö on selvinnyt vähäisemmillä lommoilla korkeiden korkojen maailmassa kuin vaikkapa ruotsalaiset kiinteistöyhtiöt, sillä Kojamossa ei otettu vauhdin vuosina niin paljon riskiä kuin osa sijoittajista olisi halunnut. Hallituslähteiden mukaan Nieminen on kuitenkin kyennyt luovimaan nollakorkoajan jälkeen eletyssä vastatuulessakin. Niemisen vahvuus on asuntosektorin tuntemus ja osaaminen. Hänet jalkapallon parista tunteva muistuttaa, että jalkapallossa yhteisö on laaja. Hänen operatiiviset vahvuutensa saavat tunnustusta yhtiörajojen yli. NIEMISEN tunteva henkilö luonnehtii häntä pienessä porukassa mukavaksi ja huumorintajuiseksi, mutta suuressa ryhmässä hänestä voi saada hieman teknokraattisen kuvan
Kyösti Kakkonen osaa iskeä erikoistilanteisiin. Infortar omisti huhtikuun lopussa Tallinkista 42,2 prosenttia, eli se lipuu vähitellen kohti 50 prosentin rajaa. Simula Investin salkusta myydyt osakkeet vaihtoivat omistajaa 0,29 euron kappalehintaan, kun runsas vuosi sitten Simula maksoi pakollisessa julkisessa ostotarjouksessa Wetterin osakkeista vielä 0,82 euroa kappaleelta. Kesän risteilykauden kynnyksellä Tallinkin pääomistaja, virolainen Infortar lisäsi omistustaan varustamoyhtiössä runsaalla 21 miljoonalla eurolla. Veljesten sijoitusyhtiö Holding Investment Förvaltning i Luleå lapioi salkkuunsa NYABia liki 600 000 eurolla. Joakim Frimodig Hallituksen vpj Aktia Pankki A 9,47 59 163 24.5. Johan Larsson ja Mikael Ritola 1 Useita NYAB 0,50 597 212 16.–17.5. Heikki Vauhkonen Toimitusjohtaja Tulikivi 0,45 106 953 3.–7.5. kesäkuuta. Valmetin johtoryhmäläinen Celso Luiz Tacla myi 633 000 eurolla osakkeitaan. toukokuuta. Infortarin nykyinen, runsaan 256 miljoonan euron arvoinen Tallink-omistus vaatisi nykykurssilla vielä hieman yli 16 miljoonan euron verran ostoja, jotta yhtiö menisi Tallinkissa 50 prosentin rajan yli. Kauppaneuvos haistaa rahan. Simulan potin ostajaksi ilmoittautui kauppaneuvos Kyösti Kakkonen, joka julisti välittömästi Kauppalehdelle uskoaan yhtiöön. Samuli Seppälä Hallituksen jäsen Verkkokauppa.com 2,20 616 000 3.5. Kuvassa myös Piki-koira. Suurimmissa sisäpiirin hankinnoissa näkyivät jälleen tiiviisti infrayhtiö NYABin avainhenkilöt, toimitusjohtaja Johan Larsson ja hänen veljensä Mikael Ritola. Tommi Raivisto Chief Digital Officer Alma Media 9,90 59 393 3.5. NYAB on vaihtamassa kotipaikkaa Suomesta Ruotsiin 28. Toukokuun suurimmissa sisäpiirin myynneissä erottui Fodelian toimitusjohtajan Mikko Tahkolan runsaan 800 000 euron myynti. Lauri Sihvonen Kakkoskuski istui kyytiin Pörssin sisäpiirissä Aarne Simulan ja Kyösti Kakkosen osakekauppa herätti huomiota. Sen lisäksi Larsson osti osakkeita pienissä määrin sekä omissa nimissään että sijoitusyhtiönsä BINGABin salkkuun. Toukokuun mielenkiintoisin sisäpiirin kauppa nähtiin autotalo Wetterissä, kun yhtiön pääomistaja Aarne Simula myi osakkeitaan kahdella miljoonalla eurolla 27. Tiivistyy. Jussi Vanhanen 2 Hallituksen jäsen Boreo 21,00 99 750 2.5. Osake on tarkoitus poistaa Helsingin pörssin First North -listalta ja listata se Tukholmassa First North Premier -segmenttiin. Myynnit Aarne Simula 3 Toimitusjohtaja Wetteri 0,29 1 999 999 27.5. Matti Vikkula Hallituksen jäsen Loihde 13,93 69 639 3.–6.5. Tahkola itse perusteli myyntiä ”normaalilla hajautuksella”. Infortar itse listautui Tallinnan pörssiin viime joulukuussa. Celso Luiz Tacla Johtoryhmän jäsen Valmet 25,36 633 920 22.5. Myyntejä. Suurin ostaja. Petri Castrén Talousjohtaja Kemira 22,56 225 600 21.5. Kemiran talousjohtaja Petri Castrén puolestaan kotiutti rajusti nousseesta osakkeesta voittoja ja myi 225 600 euron potin. Tulikiven toimitusjohtaja Heikki Vauhkonen myi myös omistuksiaan. HINTA, EUR PVM Ostot AS Infortar Useita AS Tallink Grupp 0,64 21 092 237 7.–22.5. Autokauppiaat. Mikko Tahkola Toimitusjohtaja Fodelia 5,35 802 500 27.5. 1 Holding Investment Förvaltning i Luleå, 2 Attack Point Consulting, 3 Simula Invest Lähde: Arvopaperin sisäpiirin kaupat 1.–28.5. Simula puolestaan kehui Kakkosta korkean profiilin sijoittajaksi, jolle on nyt varattu rooli ”strategisena sparrarina yhtiön konsolidaatiossa”. Verkkokauppa.comin perustaja Samuli Seppälä puolestaan kevensi jälleen runsaalla 600 000 eurolla. Osake oli ehtinyt nousta puolessa vuodessa liki 34 prosenttia. 60 Sisäpiirin kaupat K E S Ä K U U 2 2 4 SISÄPIIRIN K AUPPOJA SISÄPIIRILÄINEN ROOLI YHTIÖ KESKIHINTA, EUR KOK. Tallinkin kurssi on noussut vuodessa runsaat 30 prosenttia. KAROLIINA VUORENMÄKI
Vuoden alusta suursijoittajien joukko on tankannut euromääräisesti eniten TietoEvryä, Outokumpua ja Fortumia. Suursijoittajat 61 K E S Ä K U U 2 2 4 Seurannassa ovat Helsingin pörssin vaihdetuimmat osakkeet lukuun ottamatta Teliaa ja SSAB:ta, joiden omistustiedot eivät ole nähtävillä Suomessa. Helsingin pörssin suursijoittajat ovat netto-ostaneet halventuneita TietoEvryn osakkeita tänä vuonna. Erkki Etola tarttui jälleen TietoEvryyn 125 000 osakkeella. Nieminen (4capes) ja Erkki Etola (Etola Oy, Etola Group, Oy Etra Invest, Etra Capital). MY Y DY I M M ÄT OSAKE MEUR Sampo -0,40 Mandatum -0,39 Fortum -0,28 Wärtsilä -0,27 Kojamo -0,09 O ST E T U I M M AT OSAKE MEUR TietoEvry 2,31 Neste 0,55 Outokumpu 0,23 Nokian Renkaat 0,19 Valmet 0,06 SUURSIJOIT TAJAT TOUKOKUU OMISTUSTEN MUUTOS MUUTOS MUUTOS ARVONMUUTOS OSAKE ARVO, MEUR 1 KK, KPL 1 KK, MEUR 1 V, KPL 1 V, MEUR Cargotec 545,8 31,61 205,05 Elisa 0,9 -0,02 -0,01 Fortum 14,4 -20 000 1,50 105 600 2,25 Huhtamäki 3,8 0,11 0,09 Kesko B 7,9 2 500 0,33 27 326 -0,12 Kojamo 2,9 -9 000 -0,31 -9 000 -0,69 Kone 826,7 31,60 387 40,29 Konecranes 3,2 0,21 -3 800 0,69 Mandatum 3,6 -95 900 -0,71 81 500 0,25 Metso 43,1 1,65 14 400 8,74 Metsä Board B 40,9 4,96 -500 000 -1,71 Neste 6,1 28 500 -0,06 -6 200 -4,20 Nokia 7,3 -10 000 0,09 -50 000 0,59 Nokian Renkaat 2,9 22 750 0,28 23 510 0,28 Nordea 87,9 1,18 10 000 -0,45 Orion A 93,7 2,77 -6,55 Orion B 16,4 0,32 8 000 -1,13 Outokumpu 16,0 60 000 0,06 410 000 -0,10 Qt Group 15,7 100 1,83 -800 3,67 Sampo 27,3 -10 000 1,23 -20 000 -0,39 Stora Enso R 6,1 0,36 0,38 TietoEvry 4,6 125 000 2,41 116 790 1,84 UPM 52,7 2,83 -9 250 0,77 Valmet 10,1 2 500 0,47 15 782 0,09 Wärtsilä 6,3 -14 000 0,37 -3 000 2,12 Herlin heivasi Mandatumit Suursijoittajat olivat toukokuussa Helsingin pörssissä netto-ostajia. Seurattavat salkut ovat Ilona Herlin (Pivosto, Polttina), Jorma Takanen (Jussi Invest, Jussi Capital), Kim Lindström (Cardia Invest), Jorma J. H e n r i K o p o n e n MILT TON OY / MATHIAS FOSTER Luottoa riittää. Vakaumus oli tällä kertaa entistä suurempi, sillä keväällä Etolan salkusta lähti myyntiin 60 000 osakkeen omistus. Usean OMXH25-yhtiön osinkoja ropisi tileille, ja sijoittajien kaupat olivat vahvasti netto-ostojen puolella. Niemisen salkussa. Omistus kasvoi Nesteessä, Outokummussa, Valmetissa ja Nokian Renkaissa. Nokian Renkaat maistui yhä myös Kim Lindströmille, joka lisäsi omistustaan myös halventuneessa Nesteessä. Omistukset kevenivät eniten Metsä Boardissa, Sammossa ja UPM:ssä.. Nieminen höyläsi omistustaan Fortumissa, Nokiassa, Sammossa ja Wärtsilässä. Euromääräiset arvot on laskettu 29.5.2024 päätöskursseilla. Harvakseltaan kauppaa käyvä Ilona Herlin tyhjensi salkku-yhtiöstään Pivostosta mukavasti kallistuneet Mandatumin osakkeet. ARVOPAPERIN seuraamien suursijoittajien salkuissa käytiin toukokuussa kauppaa yhä keskimääräistä enemmän. Vilkkainta liike oli jälleen Jorma J
Oppenheimer listaa viisi supersykliä. Any Happy Returns: Structural Changes and Super Cycles in Markets, Wiley, 384 sivua. Näiden tunnistaminen on osakestrategien työtä, ja investointipankki Goldman Sachsin pääosakestrategi Peter Oppenheimer avaa markkinoiden syklisyyttä kirjassaan Any Happy Returns. Yksi tärkeimmistä syistä on korko. Ensiksi avataan talouden ja yhteiskunnan erilaisia syklejä ja sitä, mikä niihin vaikuttaa. Kirjan pääaihe ovat niin sanotut supersyklit, jotka kestävät vuosia tai jopa vuosikymmeniä. Supersyklit taustoineen avataan lukijalle syvällisesti, selkeästi ja runsaan grafiikan avulla. 62 Kirja K E S Ä K U U 2 2 4 JÄLKIVIISAS sijoittaja usein ajattelee, että pitäisi muistaa olla pessimisti silloin, kun osakekurssien nousulle ei tunnu olevan loppua, ja optimisti silloin, kun kaikki toivo näyttää menneen. Oppenheimerin kirja on kolmiosainen. Kirja sopisi oppikirjaksikin, teksti on selkeää ja miellyttävää lukea. Oikea Windows 95 -mies. 2020 päättyneen modernin syklin jatkoksi. Oppenheimer muistuttaa, että nostalgia on jo nyt iso ja kasvava markkina. Osakemarkkinoiden syklisyys jaetaan usein neljään vaiheeseen: epätoivoon, toivoon, kasvuun ja optimismiin. J u k k a L e h t i n e n DB/DPA VIA ZUMA PRESS. Investoinnit voivat kasvaa aloilla, joissa työntekijöitä on ennenkin tarvittu. Yhdeksän vuoden fat & flat -sykli koettiin vuosituhannen vaihteen dotcomosake kuplan ja finanssikriisin pohjien välillä sekä korkeiden korkojen aikana vuodesta 1968 vuoteen 1982. Kuluttajat voivat myös alkaa arvostaa enemmän perinteisiä arvoja. Oppenheimer esittää kahdeksan syytä, mitkä todennäköisesti vaikuttavat meneillään olevaan aikakauteen. Niin sanotulle ”vanhalle taloudelle” voi Oppenheimerin mukaan syntyä uusia mahdollisuuksia. Supersykleissä vuorottelevat pitkäkestoiset nousumarkkinat ja Oppenheimerin fat & flat -markkinaksi kutsuma sykli, jossa suhteellisen pitkän aikavälin aikana osakemarkkinoilla syntyy suhteellisen vaatimattomia tuottoja. Oppenheimerin mukaan nyt olisi taas meneillään fat & flat -vaihe. Peter C. Oppenheimer. Oppenheimer katsoo siinä tulevaa ja on nimennyt nykytilanteemme jälkimoderniksi sykliksi vuonna Supersyklien maailma Osakestrategin kirja avaa osakemarkkinoiden supersyklien syyt ja seuraukset. Teknologian kehitykselle on omistettu oma lukunsa. Microsoftin perustaja Bill Gates esittelemässä Windows 95 -käyttöjärjestelmää elokuussa 1995. Toisaalta syklin voi laukaista myös sota tai koronaviruspandemia. Kirjan toinen osa keskittyy käsittelemään toisen maailmansodan jälkeen tapahtuneita supersyklejä, jolloin syklien vauhtikin on nopeutunut. Kirjan kolmannessa osuudessa palkitaan lukija, joka ei ole niinkään kiinnostunut historiasta. Joukossa on muun muassa korkeammat korot, globalismin väheneminen, väestönkasvun hidastuminen ja kasvavat geopoliittiset jännitteet. Viime aikoina erityisesti tekoälyn harteille on ladattu paljon. Peter Oppenheimer on omistanut kirjassaan kokonaisen luvun teknologian kehitykselle. Pitkiä nousukausia on koettu finanssikriisin ja koronaviruspandemian alkamisen välillä, lähes koko 1980ja 1990-luvun ajan sekä vuodesta 1949 vuoteen 1968
”Valistuneimmaksi” katsottiin keskustan Tytti Isohookana-Asunmaan salkku, jossa korostui hajautus: siellä oli osakkeita, rahastoja, kiinteistösijoituksia ja vapaaehtoinen eläkevakuutus. Kansanedustajan palkkaa olisi ollut hänen mielestään varaa nostaa reippaasti ja kulukorvauksia vähentää. Pörssiin sijoittavien kansanedustajien määrä on lisääntynyt siinä määrin, että eduskuntaan perustettiin tänä vuonna sijoitusryhmä. Eduskunnasta löytyi myös aktivistija esg-sijoittajia. Sen lanseerannut Oskari Valtola (kok) harmitteli maaliskuussa Arvopaperille, että osakesäästämiseen liittyy yhä stigmaa. Näin ei pitäisi olla”, valitteli eduskunnan silloinen puhemies Riitta Uosukainen (kok). ”Jotkut pitävät markkinataloutta uutena Lucifeeruksena ja näkevät siinä vain pahaa. Silloinen valtionvarainministeri, presidentti Sauli Niinistö kertoi olevansa varovainen sijoittaja. Markkina-arvoltaan molempien salkut olivat yli miljoona markkaa. S i l v a R e h n Kansankapitalistit harvassa Puhemies Uosukainen oli huolissaan kansalaisten ja kansanedustajien velkaantumisesta.. Vuonna 1999 eduskunnan suurimmat osakesalkut kuuluivat sosiaalidemokraattien Mikko Elolle ja kokoomuksen Martti Tiurille. Muilla 20 000 markan kuukausipalkka hujahti kulutukseen, asumiseen ja vaalivelkoihin. Sama huoli oli pinnalla vuosituhannen vaihteessa. KANSANEDUSTAJAT eivät osaa säästää, kertoi Arvopaperin kansijuttu kesäkuussa 1999. Sijoitusten arvoa Niinistö ei paljastanut. ”Olemme Euroopassa sellaista parlamentaarista proletariaattia”, hän totesi Arvopaperissa vuonna 1999. Tuolloin kansanedustajille suunnatussa kyselyssä vain kahdeksan yhteensä 120 vastaajasta kertoi säästävänsä osakkeisiin tai rahastoihin. Uosukainen ehdotti osakemarkkinaopetusta kouluihin ja oli huolissaan suomalaisten, myös kansanedustajien, velkaantumisesta. Riitta Uosukaisen mukaan kansanedustajien palkkaa olisi voinut nostaa. 25 vuotta sitten 63 K E S Ä K U U 2 2 4 KARI PEKONEN 25 vuotta sitten. Omaisuus oli kiinni kiinteistöissä, pankkitalletuksissa, joukkovelkakirjoissa ja valtion obligaatioissa. Vihreiden Rauha-Maria Mertjärvi kertoi omistavansa metsäyhtiö UPM:ää, jotta pääsee yhtiökokouksessa kehottamaan yhtiötä pois Indonesiasta. Ympäristöministeri Satu Hassilla (vihr) oli tuulivoimayhtiöiden osakkeita
Niin uniikki maisemamaalari hän taidekentällämme on. Huutokaupoissa, eli taiteen jälkimarkkinoilla on ollut saatavilla vasta muutamia pieniä taivasaiheisia teoksia uran varhaisemmasta vaiheesta. Olen huojentunut, että Ala-Maunuksesta tuli taiteilija. Villi arvaus tulevasta Erottuva profiili ja käsiala Ennuste Aiempi hintakehitys 64 Taidesijoitus K E S Ä K U U 2 2 4 64 K E S Ä K U U 2 2 4 VUONNA 1970 syntyneen Petri Ala-Maunuksen mahtipontiset, yksityiskohtaiset maisemat ovat kaukana urbaanista todellisuudesta ja ihmisestä. Mieltymysten salliessa on Ala-Maunus ehdoton valinta kokoelmaan, ja keräilijä voi löytää Ala-Maunuksen teoksia Makasiini Contemporary -galleriasta. Suurimmat maalaukset ovat useiden metrien mittasuhteissa, mutta löytyy tuotannosta pienempiäkin vaihtoehtoja. Muutoin juuri siinä kohden olisi erämaan kokoinen aukko. L a u r a P o h j o l a Uuden ajan maisemamaalari Petri Ala-Maunus vie Dusseldor?n koulukunnan romanttis-realistisen tyylin uudelle tasolle. Ala-Maunus käyttää taitavasti toisteisuutta ilman puuduttavuutta, eikä tyylin tunnistettavuus syö teosten yksilöllisyyttä. Voimakkaat, mutta vakiintuneet värivalinnat kuuluvat hänen palettiinsa. Teokset ovat lähes aina ylittäneet lähtöhintansa. Huutokaupatut teokset ovat pienimmillään olleet muutaman sentin kokoisia, noteeraukset 400–700 eurossa. Kuvataideakatemiasta 2011 ja Kankaanpään taidekoulusta 1993 valmistunut taiteilija oli Ars Fennica-ehdokkaana 2019, jolloin hänet valittiin yleisön suosikiksi. Petri Ala-Maunuksen työ Dawn Of A New Era on vuodelta 2023. Hivenen ironisesti vuoria ja jylhiä näkymiä ymmärtävä taiteilija on kotoisin Pohjanmaan lakeuksilta. Teoksen hinta on 25 000 euroa ja koko on 230x540 senttiä.. Öljyä kankaalla
ODIN Sustainable Corporate Bond ODIN Sustainable Corporate Bond sijoittaa kestäviin eurooppalaisiin joukkovelkakirjalainoihin, joilla on korkea luottoluokitus (IG), ja edistää siirtymistä kohti kestävämpiä sijoituksia. Lue lisää! ODIN.fi. Tulevaisuudessa toivomme, ettei nimeen tarvitsisi lisätä sanaa ”Sustainable”, sillä kaikki rahastot olisivat kestäviä. Tuotto ilmoitetaan aina kulujen vähentämisen jälkeen. Sijoitetut varat rahastoissa voivat sekä kasvaa että laskea arvossaan, eikä ole varmaa, että saat takaisin koko sijoittamasi pääoman. Emme vain sulje pois ei-toivottuja yrityksiä, vaan valitsemme aktiivisesti joukkovelkakirjalainoja määriteltyjen kestävyystavoitteiden mukaan, kuten alhainen hiilijalanjälki, ekologisen monimuotoisuuden suojelu, uusiutuva energia, terveys ja sosiaalinen integraatio. Korkorahastomme ODIN Sustainable Corporate Bond on aktiivisesti hoidettu tummanvihreä artikla 9 -rahasto, jonka tarkoituksena on edistää kestävämpää kehitystä. Korkosijoitusstrategiamme perustuu aktiiviseen ”bond-picking” -strategiaan. Kestävyys on enemmän kuin vain vihreitä obligaatioita. Historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta tuotosta. Yhä useampi on matkalla tähän suuntaan. Lisätietoja rahastosta ja sen riskeistä löydät rahastoesitteestä ja avaintietoesitteestä verkkosivulta www.odin.fi tai voit tilata ne ilmaiseksi osoitteesta info@odin.fi tai soittamalla meille numeroon 09-4735 5100
Ratkaise ristikko ja lähetä siitä kuva 31.7.2024 mennessä sähköpostitse osoitteeseen apristikko@almatalent.fi tai postitse Alma Talent, Arvopaperi toimitus, Alvar Aallon katu 3 C, 00100 Helsinki. Edellisen ristikon voittaja: Janne Posti, Poitsila. 66 Pörssiristikko K E S Ä K U U 2 2 4 Laatinut Ristikkosampo Vastaa ja voita! Arvomme kaikkien ristikon oikein ratkaisseiden kesken 100 euron arvoisen lahjakortin Alma Talent Shopiin
Jokainen tahtoo tietää, mitä ympärillämme oikeasti tapahtuu ja mistä kaikki puhuvat. KUKA LENTÄÄ IKKUNASTA Kiinnostavia uutisia ei synny ilman oikeita kysymyksiä. SEURAAVAKSI. Kanttia kysyä.. Laadukas journalismi vaatii pokkaa. Sitä, että on kanttia kysyä, kun muut eivät kehtaa
Arvomme kesäkuun aikana kaikkien digitilauksen aktivoineiden kesken kaksi Lapland Hotels -majoituslahjakorttia. Aktivoi nyt oma digitunnuksesi osoitteessa arvopaperi.fi/digikaikille ja olet mukana arvonnassa. VKO 2024-33 177535-2406 Tilaaja. 200-350 euroa) Aktivoi digitilaus ja osallistu arvontaan. PAL. Tiesithän, että sinullakin on oikeus nauttia digisisällöistämme. Arvontapalkinto Majoituslahjakortti x 2 (arvo n