Arvopaperi 8/2010 - Lehtiluukku.fi

Haluatko ostaa tämän lehden?

Vaikuttaako lehti kiinnostavalta? Voit lukea koko lehden valitsemalla "Lisää ostoskoriin". Mukavia lukuhetkiä!

Olet esikatselutilassa. Lue koko lehti

vuosikerta Demareiden puoluesihteeri Mikael Jungner innostuu sijoittamisesta T Y K se s s Ä I LV ELOkuu 2010 7,95 8 se elokuu 8/2010 PS-TILI?T eivät a innost Miksi KuuKauden osaKe Huhtamäki alkuvuoden menestyjä KIInTeIsTÖsIJoITTaMInen Pakko nostaa! Reijo Karhinen on huolissaan lainamarginaaleista Pakko nostaa! Eläkeyhtiöillä liikaa toimistotaloja. Yrjö Kopra keksii monta syytä rakastaa Kreikkaa Sijoittamisen erikoislehti 30
Varallisuussuunnitelma 360°:ssa huomioimme kaikki talouteenne vaikuttavat tekijät, kuten tulevat ansiot, verotuksen, sijoitukset, kiinteistöt ja muun omaisuuden. Sampo Pankki Oyj, www.sampopankki.fi Mika, 42, johtaja yksityispankkiasiakas "En tiedä vielä, mitkä haaveeni toteutan seuraavaksi. Testatkaa, soveltuuko yksityispankkipalvelumme Teille. www.sampopankki.fi/privatebanking. Kun haluatte tavanomaista enemmän. Jotta voimme kehittää varallisuuttanne haluamaanne suuntaan, tarvitsemme ensimmäiseksi ymmärryksen sen nykytilasta. Yksityispankkiirinne laatiman arvion pohjalta teemme varallisuussuunnitelman, joka näyttää, miten pystymme kehittämään varallisuuttanne juuri Teidän toiveidenne mukaan. Siksi on tärkeää, että yksityispankkiirillani on perusteltu näkemys varallisuuteni suomista mahdollisuuksista." Varallisuussuunnitelma 360°
Rahastoja hän ei harrasta, koska niissä on kuluja ja piensijoittaja maksaa virnuilevien pörssileijonien urheiluautot. 3. Menestystä ei synny, elleivät sitä asiakkaat maksa. "Haluan nähdä aitiopaikalta, lähteekö viimeinen suomen uljaan biolääketieteen yhtiö sittenkin lentoon", Jungner hehkuttaa. Teemaksi annettiin elämä finanssikriisin jälkeen. Karhinen sanookin, että pankkien marginaaleja on pakko nostaa. sijoitusjohtaja Hanna Hiidenpalo etsii Eläke-tapiolalle lisää ulkomaisia kiinteistökohteita. elokuu 2010 vesa moilanen osakEmiEs. Tämä on harmi asuntolainanottajan kannalta, mutta ehkä hyvä pankkijärjestelmän kannalta. outi montonen 24 14 Lisätuottoa uLkomaiLta. Hänen mukaansa nykymarginaalit ovat liian alhaisia, kun pankkien sääntely tuo kustannuksia. OP-Pohjola-ryhmä menestyi eurooppalaisten pankkien taannoisissa stressitesteissä. Kuten Karhinen mainostaa OP-Pohjola-ryhmä sijoittui Euroopan mestaruuskisoissa kymmenen parhaan joukkoon. OP-Pohjola-ryhmän pääjohtaja ja Finanssialan keskusliiton puheenjohtaja ihmettelee, kun suomalaispankeille lyötiin kriisileima. sisällys elokuu UUSI LEHTI S Pakko nostaa! uomen pankkimaailman ykköskasvo Reijo Karhinen suostui Arvopaperin haastatteluun. sdp:n puoluesihteeri mikael Jungner sijoitti viimeksi Biotie therapiesiin. Vakuuttelimme, että emme tarvitse turvaverkkoja, mutta eiväthän ne puheet tehonneet", Karhinen muistelee kriisin kuumia hetkiä. "Suuri yleisö, media ja jopa valtiovalta suhtautuivat meihin kuin olisimme olleet surkeassa jamassa
sisällys uutiset & ihmiset 6 Pääkirjoitus raportit, katsaukset 18 Kansijuttu reportaasit, osakkeet & rahastot ilmiöitä & pelureita 70 Sijoitusmaailman ilmiöitä 71 Markus Salin: Eljas Repo näkee pörssiyhtiöiden tulevaisuuden valoisan 8 Pinnalla nyt Reijo Karhinen: Meitä kuritetaan jenkkien hölmöilyistä 24 Kiinteistösijoittaminen Kesän satoa 72 Pörssiristikko 73 Palvelukortti 40 Kuukauden osake 74 Vermon Tallimestari: Osinkoveroon tekeillä jättikorotus 14 Sijoitin viimeksi Työeläkeyhtiöiden kiinteistösalkut kansainvälistyvät Mikael Jungner on hyvätuloinen 16 Salkut kiertoon Huhtamäki: Jäähyväiset pettymyksille? 44 Amerin uusi toivo 48 Maailman osakkeet Hyvä ruoka, parempi mieli Amundi tutuksi pohjoismaisille instituutioille l Nomura Kivinimen johdolla Suomeen l Mursula johtamaan FIM Varainhoitoa l Kantola haluttu nimi yhtiöiden hallituksiin l Kurssinousua ja epävarmuutta 49 Home Depot tekee tulosta 11 Arvopaperi.fi:n kuukauden kuumimmat 12 AP Areenalla spekuloi- säästämällä 50 Indeksisijoittaminen 28 Ps-tilit daan Nokian ja Kallasvuon tulevaisuutta Eläkesäästäjä vaipui horrokseen 32 Metsäsijoittaminen Lattarimaat houkuttelevia etf-sijoittajille ko lu m N i t 52 Rahastot 39 Yrjö Kopra: Puukauppa rämpii ylös suosta 36 Brasilia investoi Afrikka, kovien toiveiden manner 54 Vanhat osakekirjat I love Greece 56 Pentti Forsman: kiihkeästi Karikkoinen taival Suomen höyrylaivasta Tallinkiksi Happea pankeille! 57 luvut ja nimerot 58 Tulosennusteet 60 Osingot ja tuotot 62 Pohjoismaiset tulosennusteet 63 Eurooppalaiset tulosennusteet 64 Yhdysvaltalaiset tulosennusteet 65 Ulkomaalaisomistus 65 Gurujen salkut 66 Suomi-salkut 67 Rahastovertailu Hannu Konttinen 4 elokuu 2010
Hän toteuttaa toimeksiantosi ja toimii keskustelukumppaninasi. Kun haluat käydä aktiivista osakekauppaa, soita henkilökohtaiselle meklarillesi. Tervetuloa. Nordea Private Banking on Pohjoismaiden paras varallisuudenhoitaja vuonna 2010 (Euromoney-lehden tutkimus). nordeaprivatebanking.fi Nordea Pankki Suomi Oyj Henkilökohtainen meklaripalvelu tarjoaa erilaisen näkökulman aktiiviseen osakekaupankäyntiin.. Häneltä saat myös suositukset ja kaupankäynti-ideat tehokkaaseen osakekaupankäyntiin. Soita maksutta 08001-98989 ja sovi aika tapaamiseen
Pöyry kärtillisempia kuin tooLisiko si, kun asiakkaat väteutunut todellisuus, hensivät konsulttien mikä on normaalia, nytkin käyttöä. kvartaaLia pistä, uudesta taanHuvittava yksityistumasta ja erilaisista kohta oli suomalaisten jäLjessä. Asetelmat ovat yllättäen kääntyneet. 6 elokuu 2010. 020 442 4100, faksi 020 442 4101 Sähköposti: tilpal@talentum.fi, internet: www.arvopaperi.fi tilAushinnAt Vuosikerta 12 numeroa 96 euroa Kestotilaus jatkuu sovitusti valitun laskutusjakson mukaisesti voimassaolevaan kestotilaushintaan. Euroopassa on nyt parempi veto kuin valtameren toisella puolella. Ymmärrettäkun taloudessa tapahniin, että viä selityksiä. Olisiko nytkin niin, päällikköjen indeksit että ekonomistit elävät ja kyselybarometrit pari kvartaalia jäljessä ja antoivat aikaisempaa käänne parempaan olisi vaisumpia odotuksia pysyvä. Positiivisia yllätyksiä oli Pörssiyhtiöiden kakkoskvartaalin enemmän kuin osattiin odottaa. niin sellaista sopii ainaOsavuosikatsaukkin toivoa. Neste Oil ja Pöyry. Suomessa kuluttajien innostuksen puute, Kiinan analyytikkojen ja pörssiyhtiöiden väjätti-investointien hidastuminen tai lillä yhteispeli toimii. tuu käänne. Euroopan pankkijärjestelmän onKun pörssiyhtiöt syöksyivät gelmat. Euroopan keskuspankin jean-Claude trichet puolestaan sanoi, että tuore data on ollut odotettua parempaa. EkonomisMaailmalta tuli kesän tien makrokuvien maalaukaikana tukea epäilisiin taantuman synkkyys jöiden ennustuksiin, ilmestyi paljon myöhemkun erilaiset ostomin. tikkojen ennusteissa. Jos sitä ei usko, tulevasta. v u o s i k e rta Eljas Repo 040 342 4661 Anne Leino 040 342 4671 Maria Korteila 040 342 4672 Tommi Melender 040 342 4665 Katja Rapeli 040 342 4668 Teemu Lehtosalo 040 342 4669 Tiina Tervonen 040 342 4335 Graafikot toimittajat toimitussihteeri Päätoimittaja YhteYstiedot Käyntiosoite: Annankatu 3436 B, 00100 Helsinki, Postiosoite: PL 920, 00101 Helsinki puh 020 442 40, faksi 020 442 4677 etunimi.sukunimi@talentum.fi www.arvopaperi.fi AvustAjAt tässä numerossA Sara Anttila, Pentti Forsman, Karo Hämäläinen, Pekka Kantanen, Hannu Konttinen, Yrjö Kopra, Juho Kuva, Outi Montonen, Pasi Murto, Mikael Mäkinen, Seppo Määttänen, Simo Sahla, Markus Salin, Henna Savolainen, Jarmo Teinilä, Aleksi Turunen, Markku Ulander mediAmYYnti Jarmo Pohjolainen 040 342 4387 trAfiikki www.talentum.fi/media Kirsi Vuohtoniemi 020 442 4390 Aineistot arvopaperi.ilmoitus@talentum.fi Vedos faksilla: 020 442 4152 PAino PunaMusta Oy, Joensuu PAPeri MyBrite Silk 80g/m2, kansi Galerie Art Gloss 200g/m2 ISSN 0782-6060 Aikakauslehtien liiton jäsen Levikki 24 326 (LT 2009) Lukijamäärä 90 000 (KMT S09) tilAukset puh. (huhtikesäkuun) tulokset on melkein Iloisia yllätyksiä tarjoilivat ainakin kaikki julkaistu. ennusteet, Euroopassa ylitys oli 63 proPettymyksen aihetta antoivat Atria, senttia ja Suomessa 44 prosenttia. Atriaa painoivat lakot Keskimäärin analyytikkojen ennusteet ja Neste Oilia Porvoon olivat siis selvästi malseisokki. Rekisteriseloste on saatavissa Talentum Media Oy:n tilaajapalvelusta. t o i m i t u k s e Lta Ohjauskorot eivät liiku Yhdysvaltain ja Euroopan keskuspankit ilmoittivat elokuussa, että ohjauskorot eivät nouse ja elvytys jatkuu. Näin voi sa- sissa toimitusjohtajat asettelevat erilaisia noa, kun lukee heinäelo- varaumia puhuessaan kaukaisemmasta kuussa ilmestyneitä suoma- tulevaisuudesta. Fedin Ben Bernanke valitteli, että talous on elpynyt odotettua hitaammin. 020 442 4100, faksi 020 442 4101 Sähköposti: tilpal@talentum.fi Arvopaperin lukija- ja asiakasrekisteriä voidaan käyttää suoramarkkinointiin. Tuntuu analyytikkojen osusiltä, että makrokuvimatarkkuus: kun Yhen maalaajat eivät ole lukeneet suomalais- dysvalloissa ja Euroopassa vain prosentti yhtiöiden osavuosikatsauksia tai sitten tuloksista osui analyytikkoennusteisiin, he seuraavat suurempia ilmiöitä. pääkirjoitus H Uskoa ja toivoa paremmasta yvältä näyttää. Alkuvuodesta vielä kuviteltiin, että ongelmat kulminoituvat Eurooppaan ja Yhdysvallat siivittää maailmantaloutta. FIMin kerääminen tieAmer, Huhtamäki, Kesko, Kone, Metso, tojen mukaan Yhdysvalloissa 77 prosentNokian Renkaat, Sampo, Stora Enso ja tia pörssiyhtiöistä ylitti analyytikkojen UPM. uhkakuvista. Tietenkin taantuman jällamaan loppusyksystä 2008, se jiltä kaikkien valtioiden verotulot näkyi heti firmojen ohjeistuksisromahtivat, mikä tietää valtioille sa ja hiukan myöhemmin analyyjulkisen talouden ongelmia. Kuitenkin monet uskolaisten pörssiyhtiöiden osa- vat lähiaikoina menevän hyvin. vuosikatsauksia. Analyytiekonomistit Ekonomistit ja muut kot ovat mieluimmin kahvinporoennustajat varovaisia kuin optieLävät Pari puhuvat kaksoisdimistisia. eljAs rePo Sijoittamisen erikoislehti 3 0 . Peruutukset ja osoitteenmuutokset puh. Suuria niin Suomessa peräti 28 prosenttia tumaailman murheita ovat Yhdysvaltain loksista vastasi ennusteita
Tilaisuuteen on vapaa pääsy kaikilla Arvopaperin lukijoilla, mutta tilaisuuteen mahtuu vain rajoitettu määrä osallistujia. Ohjelma ja asiantuntijat: 8.00 Aamupala ja ilmoittautuminen 8.15 Tervetuloa Päätoimittaja Eljas Repo, Arvopaperi 8.20 Markkinakatsaus Mistä tulevaisuuden tuotot. Sijoitusstrategi Lippo Suominen, Nordea Varallisuudenhoito 8.55 Vieläkö kehittyville markkinoille. Mistä tulevaisuuden tuotot? AAMUSEMINAARI Keskiviikko 8.9.2010, klo 8.0010.00 · Radisson Blu Royal, Runeberginkatu 2, Helsinki Tervetuloa Arvopaperin ja Nordean järjestämään aamuseminaariin, jossa nautit aamiaisen yhteydessä korkeatasoisista asiantuntijaluennoista. Sijoitusjohtaja Vesa Ollikainen, Nordea Rahastoyhtiö Suomi Oy 9.30 Kysymyksiä ja keskustelua 10.00 Tilaisuus päättyy Ilmoittautuminen ja lisätiedot: www.arvopaperi.fi/tapahtumat Arvopaperin
Tilannetta tasaisi hieman yhteisöveron pudottaminen nykyisestä 26 prosentista 22 prosenttiin. Rahastot ja kuoren suojassa tehtävät sijoitukset ovat suhteellisia voittajia suoraan osakesijoittamiseen verrattuna. Yhteisövero huomioiden "osakkeenomistajan tuloveroprosentti" on tällä hetkellä 40,5. Alivaltiosihteeri Martti Hetemäen ehdotus rankaisee suomalaisia osingonsaajia. Osinkoveroon tekeillä jättikorotus Alivaltiosihteeri Martti Hetemäen johtaman verotyöryhmän esitykset johtaisivat osinkoverotuksen rajuun kiristymiseen. Nykyisin osingoista 70 prosenttia on veronalaista pääomatuloa, ja kun pääomatulojen veroprosentti on 28, käytännössä osingonsaaja maksaa osingosta veroa 19,6 prosenttia. HeteMäen ryHMän esityKset ovat Mannaa ulKoMaisille sijoittajille. Jos yritysten vero laskee, niillä pitäisi olla varaa maksaa hieman suurempia osinkoja. Näin rityisesti pitkäaikaisesti osakkeita omistava sijoittaja kärsii, jos Martti Hetemäen johtaman verotyöryhmän esitykset menevät poliittisen mankelin läpi. Työryhmän loppuraportti julkistetaan loppuvuoden aikana, mutta sijoittajia eniten koskettavat yritys- ja pääomatuloveroja koskevat linjauksensa se julkisti jo väliraportissaan. Osinkoveroon 53 prosentin korotus? Osakesijoittajan kannalta merkittävin kiristys koskee pörssiyhtiöiden maksamia osinkoja. Jatkossa osingonsaaja ja yhtiö yhdessä maksaisivat yhtiön tienaamasta eurosta 45,4 prosentin veron. Pääomatuloveron nousu näyttää todennäköiseltä, mutta ei vielä 2011. Hallituksen budjettiesityksessä ei pääomaveron nostoa esitetä. E Teksti Karo Hämäläinen Kuva Meeri Koutaniemi Ehdotuksista pääomatuloveroprosentin nostaminen nykyisestä 28 prosentista 30 prosenttiin on ensikommenttien perusteella saanut yleisen hyväksynnän. Valtiovarainministeriön alivaltiosihteerin johtama työryhmä esittää pörssiosinkojen verotuksen nousua yli puolella nykyisestä. Verotuksesta tulee ensi kevään eduskuntavaalien ja hallitusneuvotteluiden keskeinen teema, ja vuodesta 2008 istunut Hetemäen työryhmä antaa pohjan poliittiselle keskustelulle. Kun pääomatuloveroprosenttia esitetään nostettavaksi 30:een, osinkojen verotus kiristyisi 53 prosenttia nykyisestä. Hetemäen ryhmä esittää, että pörssiosingot olisivat kokonaisuudessaan pääomatuloa. Heidän KoKonaisveroasteensa putoaa. 8 elokuu 2010. pinnalla KYLMÄÄ KYYTIÄ. Verokarhun tassu kahmaissee jatkossa suuremman siivun myös osakkeiden myyntivoitoista ja muista pääomatuloista
Hyvänä kakkosena oli Gullichsen liki 14 prosentin tuotolla, ja häntä ELÄMÄÄ ELVY TYKS EN JÄLKEEN Kolme neljästä usko KESKON TIE VIE VENÄ JÄLL E 1473991.indd 1 Kuukauden osake Sijoituspaneeli 2010: Matti Ahokas, vasemm alla, Heikki Koskenkylä, Johanne s Gullichsen, Pekka Spolander 22 o rallin jatkuvan 42 RAHASTOPOMO T KUUTAMOLLA! 10 Osakkeet pohjilla SAMPO, YIT JA FORTUM Sijoittajakyselyn tähdet 18 Arvopaperin joulukuisen sijoituspaneelin kilpailusalkut ovat kaikki plussalla. Verouudistus suosii myös sijoittamista sijoitusrahastojen kautta suoraan osakeomistukseen verrattuna. Heinäkuun lopussa kaikki salkut olivat tuottaneet reippaasti yli eurooppalaisen indeksin. Suomalaisen rahastosijoittajan verorasitus kasvaisi siis pääomatuloveroprosentin nousun verran. On vaikeaa arvioida, miten pitkään kovassa myötätuulessa olleet konepajayhtiöt ja raaka-ainetuottajat pystyvät sopeutumaan, jos Kiinan investointihalukkuus hidastuu tai pienenee", kommentoi elokuisia tunnelmia kisailija Gullichsen. Heikoimmin salkkuihin poimituista sijoituskohteista oli kehittynyt Ahokkaan salkun norjalainen aurinkoenergiafirma REC, jonka kurssi oli melkein puoliintunut. Vuoristoratamaisten kurssikäyrien maisemissa kisaa on johtanut yksi jos toinenkin, hetkestä riippuen. Maria Korteila panelistien salkkukisa Sijoitus, Arvo, Tuotto, euroa euroa % Heikki Koskenkylä Nokia 20 000 16 824 Nordea 30 000 33 522 Wärtsilä 20 000 32 945 Teliasonera 20 000 23 760 Alma Media 10 000 9 118 100 000 116 169 16,2 Johannes Gullichsen Brevan Howard Macro 20 000 21 987 Brummer Partners Multi-Strategy Euro 20 000 19 670 Ebay 20 000 20 558 Vacon 20 000 25 236 Ahlström 20 000 26 383 100 000 113 834 13,8 Tilanne 31.7.2010. Sijoitus, Arvo, Tuotto, euroa euroa % Matti Ahokas Golden Ocean Autoliv Danske Bank Fortum REC 20 000 19 873 20 000 31 073 20 000 24 412 20 000 21 944 20 000 12 167 100 000 109 468 9,5 Pekka Spolander Eurostoxx 50 ETF 20 000 19 671 Nokia 20 000 16 824 Nokian Renkaat 20 000 25 634 Outokumpu 20 000 22 228 Teliasonera 20 000 23 760 100 000 108 117 8,1 elokuu 2010 9. Rahastot eivät maksa saamistaan osingoista ja luovutusvoitoista veroa, vaan veron maksaa vasta rahasto-osuutensa voitolla myyvä sijoittaja. n yhtiöt maksaisivat jättiosingot ennen kuin veromuutos astuu voimaan n rahastojen ja erilaisten vakuutus ratkaisujen suosio lisääntyisi suoraan osakeomistukseen verrattuna n yhtiöt etsisivät uusia tapoja jakaa voittoaan omistajilleen. Kisasalkkujen tähtisijoituksena loistaa Wärtsilä iime vuoden joulukuussa Arvopaperin perinteikkään sijoituspaneelin osallistuivat odottivat tältä vuodelta pomppuista menoa. Salkkukisa ratkeaa joulukuussa. Sekaan mahtuu raketteja ja romahduksia. 11.12.2009 18:29:30 V laskettuna osingoista palkkansa saavan pitkäaikaissäästäjän verotus kovenee reilut kaksitoista prosenttia. Koskenkylän salkkua komistaa alkuvuoden helmi, konepajayhtiö Wärtsilä, jonka joulu-heinäkuun tuotto yltää hulppean kurssinousun ja muhkean osingon ansiosta lähes 65 prosenttiin. Perinteiseen tapaan panelistit rakensivat virtuaaliset 100 000 euron arvoiset kilpailusalkut, joiden piti sisältää viisi vapaavalintaista sijoitusta. WWW.ARVO PAPERI.FI pinnalla ARVOPAPERI 12 / 2009 TALLIMESTARI: MITÄ SYVEMP I LAMA, SEN KOSTEAMPIA OVAT PANKKI IRILIIKK EIDEN JOULUL OUNAAT. 74 12 / 2009 7,95 JOULUKU U veroesit ys pa n e l i s t i e n s a l k k u k i s a Mitä tapahtuisi? Jos Hetemäen verotyöryhmän esitykset menisivät läpi sellaisenaan, luultavasti... Pienten osinkojen verovapaus voisi tarkoittaa esimerkiksi sitä, että alle tuhannen tai viidentuhannen euron osinkotulot olisivat saajalle verottomia ja vain rajan ylittävistä osingoista maksettaisiin veroa. Heidän kokonaisveroasteensa putoaa joissakin tapauksissa nykyisestä 26 prosentista 22:een, siis peräti 15,4 prosenttia. Sitä on saatu. Poliittisessa keskustelussa luultavasti nousee esiin pienten osinkojen verovapaus, joka oli kirjattu jo nykyisen hallituksen ohjelmaan mutta josta se viivattiin yli. Kahden prosenttiyksikön korotus tarkoittaisi seitsemän prosentin veronnousua. Pienten osinkojen verottomuutta on perusteltu muun muassa kotimaisen pörssiomistuksen suosimisella. Rahastot ja ulkomaalaiset suhteellisia voittajia Hetemäen ryhmän esitykset ovat mannaa ulkomaisille sijoittajille. Panelistit eli pankkianalyytikko Matti ahokas Handelsbankenista, sijoittaja ja hedgerahastonhoitaja Johannes Gullichsen RAM Partnersista, yrittäjäeläkeläinen, Suomen Pankissa liki 40 vuoden uran tehnyt valtiotieteen tohtori Heikki koskenkylä sekä konepaja-analyytikko pekka spolander Pohjola Pankista voivat olla tyytyväisiä. Vuoden alkupuoliskoa on leimannut myös euron heikkenemisen, joka toi merkittävää hyötyä niille, joille salkuissa oli dollarimääräisiä sijoituksia. Siihen mennessä voi tapahtua vaikka mitä. Epävarmuus tulevaisuudesta on lisääntynyt. "Vapun tienoilla osakemarkkinat saavuttivat huippunsa, jonka jälkeen trendi on kääntynyt selkeästi alaspäin. Heinäkuun lopussa, joka puolivälikatsauksen ajankohdaksi valikoitui, kisaa johti Koskenkylä yli 16 prosentin tuotolla. Koska rahastot saavat osingot verottomina ja jos osinkojen euromäärä nousee, rahastosijoittajan kokonaisverorasitus ei kasvaisi niin paljon. seuraavat olivat Ahokas ja Spolander plussatuotolla kumpikin
Pohjola Pankki tai muut asianosaiset eivät ole hakeneet asiassa korkeimmalta oikeudelta valituslupaa. Hovioikeuden vahvistama lunastushinta on siis 13,35 euroa osakkeelta ja suuruudeltaan sama kuin pankin Pohjolan vähemmistöosakkeista alun perin tarjoama lunastushinta. Aikaisempi luokitus oli "A-3". Bridgestone on Nokian Renkaiden suurin omistaja vajaan 16 prosentin osuudellaan. arvopaperi.fi Keskon heinäkuun myynti kasvoi hieman Keskon myynti ilman arvolisäveroa oli heinäkuussa 735 miljoonaa. Aikaisempi ohjeistus oli 77 miljardia jeniä. Pitkän aikavälin luottoluokitus pysyy ennallaan ja on "BBB". Arvopaperi.fi:n sivuilla julkaistavassa Karo Hämäläisen kolumnissa seurataan tikanheittomenetelmällä, fundamenttiperusteisesti ja teknisen analyysin avulla muodostettuja salkkuja. Pahimmin on romahtanut Biohit, jonka painamana Banaanisalkku osoittaa yli kuuden prosentin tappiota. Ruokakaupan myynti oli heinäkuussa 334,8 miljoonaa ja se kasvoi vuodentakaisesta 1,0 prosenttia. elokuu Nokian Renkaiden suuromistajalta vahva tulos Japanilainen rengasvalmistaja Bridgestone käänsi tuloksensa voitolle tammi-kesäkuussa ja nosti koko vuoden ohjeistustaan. Nettotulos nousi 44,5 miljardiin jeniin eli noin 517 miljoonaan dollariin vuodentakaisesta 39 miljardin jenin tappiosta. Vain fundamenttiperusteisen Balancen listan suosikkien joukko on voittanut vertailuindeksin. Bridgestonen liikevaihto kasvoi alkuvuonna 15 prosenttia. ilmestyvässä Karo Hämäläisen kolumnissa Arvopaperin verkkosivuilla www.arvopaperi.fi. Luottoluokittaja S&P on nostanut Metson lyhyen aikavälin luottoluokituksen tasolle "A-2". Niistä vain Baswaren osakekurssi on noussut tammikuuhun verrattuna. Yhtiö ennakoi koko vuoden tuloksensa olevan 91 miljardia jeniä. Apinasijoittajan Banaanisalkku koostuu Helsingin pörssin B-kirjaimella alkavista yhtiöistä. Capman teki alun perin sijoituksen vuonna 2003 Orionin kosmetiikkayksikkö Noiroon, josta nykyinen Farmos muodostui. Tikanheitto ei tuota aina Jos apina tarjoutuu varojesi kaitsijaksi ja sanoo päihittävänsä tikanheittotaidoillaan ammattisijoittajat, analyytikot ja markkinat mennen tullen, terve skeptisyys on paikallaan. Virtuaalikisan uusin tilanne maanantaina 30.8. Käyttötavarakaupan myynti laski heinäkuussa viime vuodesta 5,3 prosenttia. Sen liikevaihto oli viime vuonna noin 44 miljoonaa euroa. Keskon mukaan myynti laski edellisvuotta pienempien alennusmyyntien sekä erikoiskaupan asiakasmäärien kehityksen vuoksi. Pohjolan 13,35 euron lunastushinnalle lainvoima Helsingin hovioikeuden toukokuussa antama Pohjolan vähemmistöosakkeiden lunastushintaa koskeva tuomio on saanut lainvoiman. Bridgestonen mukaan hyvä tuloskehitys on seurausta autokaupan toipumisesta. Farmos on pesu-, puhdistus- ja hygieniatuotteiden sekä teollisuuskemikaalien valmistaja ja markkinoija. Apinan ja käppyräanalyysin ohella kaikki neljä seurattavaa menestysrahastoa ovat hävinneet indeksille (tilanne 16.8.2010). Lunastushinnalle maksettavan koron määräksi hovioikeus vahvisti 5,5 prosenttia 13.6.2006 lukien. Capman irtautuu Farmoksesta Capmanin hallinnoimat rahastot ja Langholm Capital ovat myyneet omistuksensa Farmos Holdingissa KiiltoClean Oy:lle. Myynti kasvoi viime vuodesta prosentin verran. Samalla S&P nosti Metson luottoluokitusnäkymät vakaiksi, aikaisemmin näkymät olivat negatiiviset. Shutterstock S&P nosti Metson luottoluokitusnäkymiä elokuu 2010 11
nouseva aurinko Ei mitenkään kadehdittava Ihamuotila on Nokian tuleva tilanne. saa kovin hyvää arvosanaa. Kommentit julkaistaan alkuperäisessä muodossaan, käsittelemättä. Koonnut Katja Rapeli peter fårsgård Mutta oikeesti uskon Nokian laskevan sen varaan, että jos firma tästä vielä nousee, saa opk helvetinmoisen sädekehän ja kovan jät- Ei kannata vaihtaa nyt CEO:a ollenkän statuksen. tuu. Miten muuten kuin lähtemällä Kallasvuo huhuihin pystyy vaikuttamaan. Ainoo vaan, ettei taho olla tarpeeksi HP:n markkina-arvo laski yli 10 mil- isoja seteleitä simuloimaan rahan tuhojardia dollaria uutisesta, että kaveri nopeutta. Tämä asia on jo tiedossa, mutta riskin, kun pistää kaikein toivon symjulkistetaan Q3:n yhteydessä. Mutta huonon sellaisen. Nosti HP:n dinosau- ajat harhailet päämäärättömästi kuuppa rus-sarjasta teknologian huipulle 3 täysin sekasin. Kallas- bianin jatkokehitykseen. Verrataampa tätä mil- ilveksen mies jardin nousuun kun Kallasvuon ero oli tapetilla. 1-3 vuoden päästä vaihsellanen maine kantaa pitkään. prunus Kyllähän Nokia on ostolappu jos vaan ei jää tuleen makaamaan. Omistajan ääni kuuluu huonosti NoKansanmeno kiassa. Arvopaperin toimitus kokoaa mielenkiintoisimmat kommentit kuukausittain tälle palstalle. valmistajia, jotka alkavat myös tioistaa- hengittämään Nokian niskaan. vuodessa. perille. Nyt vaan pitäisi unohtaa tuo seksisotku(johon ei kuulunut edes seksiä), antaa jenkkien jeesustella ja palkata mies muuttaa Nokian kurssi. ja kuten tiedetään, kaan Nokialla. sv Tahtina on molli, kun noksua johtaa olli Hei kallasvuo, meille armoa suo ja lähde litoon. Da Vinci Nokialla tuhannen taalan paikka vaihtaa kippari. tevyyteen ei minulla ole päteMutta samaan aikaan ulkoisNokian johtaja vyyttä ottaa kantaa, ja osaktamisvimma on luonut OEM spekula keitakin on vain 500. Vaatii uusia voimia, joita ei hallituksessa tällä hetkellä ole. Jos riski tovuo säilyy johdon konsulttina, eli saa teutuu, sijoittajat menettävät rahansa, palkkaa siitä, että muistaa jonkun ju- mutta toimiva johto ei juuri mitään. No, tun, jota Kallasvuo ei ole laittanut pa- työpaikan. arvopaperi.fi www.arvopaperi.fi/areena/ areena K allasvuon puheet huhujen vahingollisuudesta Nokialle, ja huhujen lopettamisesta viittaavat siihen että Kallasvuo jo valmistelee lähtöä. Toimiva johto ottaa ison tj. Bebe AP Areena on Suomen vanhin sijoitusaiheinen keskustelupalsta netissä. joutuu eroaan. Nokian omistaminen on kuin repisit Mark Hurd on maailman arvoste- seteleitä aina pörssin ollessa auki ja välituimpia johtajia. Blumont Karmo Ruusmaa Kuinka sujui kotimaisten yhtiöiden Q2? Arvopaperin toimitus ei käsittele AP Areenan keskustelutekstejä. SPeKulAAtion Kohde. Hardis on Itse asiaan, eli Kallasvuon päselvästi Nokian juttu. olli-Pekka Kallasvuon jatko puhuttaa sijoittajia. Löydät kaikki Arvopaperin tulosjutut osoitteesta www.arvopaperi.fi/osavuosi 12 elokuu 2010. markkinoiden nuoleskelua, se ei Nokian kyvyt käyttiskehittäjänä ei pitkälle kanna. Ja olishan se ollut aika lammasta Vulcan erottaa toimitusjohtaja heti eka ylämäessä
Tampere Mauno Koivisto -keskus, BioCity, Tykistökatu 6 Aktia Oyj, Biotie Therapies Oyj, Oral Hammaslääkärit Oyj ja Raisio Oyj 28.9. Espoo Technopolis Innopoli 2, Tekniikantie 14 Efore Oyj, Neomarkka Oyj, Tekla Oyj ja Tectia Oyj 23.9. Oulu 30.9. Lisätäksemme sijoittajien ja listayhtiöiden välistä vuorovaikutusta Suomessa NASDAQ OMX Helsinki, tutummin Helsingin pörssi, ja Arvopaperi järjestävät viisi sijoittajailtaa neljällä eri paikkakunnalla: Tampereella, Espoossa, Turussa ja Oulussa. Tule kuuntelemaan ja tapaamaan mielenkiintoisten listayhtiöiden johtoa. Turku Technopolis Innopoli 2, Tekniikantie 14 Rapala VMC Oyj, Raute Oyj, SAV-Rahoitus Oyj ja Technopolis Oyj 6.10. Espoo Technopolis Kontinkangas, Kiviharjuntie 11 Aktia Oyj, Aspo Oyj, Elektrobit Oyj ja Panostaja Oyj Lisätiedot http://www.nasdaqomxnordic.com/kiertue 30.9. Käytä hyväksesi mahdollisuus tutustua pintaa syvemmältä mielenkiintoisiin sijoituskohteisiin, ja monipuolistaa sijoitussalkkuasi. Turku 28.9. Tampere 21.9. Espoo 23.9., 6.10. Pörssi kiertueella tule tutustumaan listayhtiöihin Listayhtiöt tutuiksi -kiertue starttaa syyskuussa Sijoitatko osakkeisiin tai oletko kiinnostunut kotimaisista osakemarkkinoista. Oulu Ilmoit taudu osoit teessa w w w. Jokaisessa tapahtumassa neljä listayhtiötä kertoo liiketoiminnastaan paikallisille sijoittajille. Saat lisätietoa yhtiöiden toiminnasta ja tulevaisuuden näkymistä. Varaa paikkasi syksyn uuteen sijoittajatapaamiseen ilmoittaudu mukaan jo nyt! Technopolis Yliopistonrinne, Kalevantie 2 Aspo Oyj, Oral Hammaslääkärit Oyj, Suominen Yhtymä Oyj ja Takoma Oyj 21.9. ar vopaperi.f i/listayht iot Kiertueella
Aktiivinen salkunhoito vai indeksisijoittaminen. Piensijoittaja maksaa virnuilevien pörssileijonien urheiluautot. Kuljen vastavirtaan ja potentiaalisia moninkertaistujia etsien. Mihin sijoitit viimeksi. Allokaatio. Millainen on sijoitusfilosofiasi. Osakkeita vai rahastoja. Nettisaiteilta. Ikisuosikkisi Helsingin pörssissä. Elämäsi ensimmäinen sijoitus. sijoitin viimeksi... Toive. Läpeensä tylsä osake. 14 elokuu 2010 markku ulander / lehtikuva. Riskiä ottava ja kärsimätön. Tekla. Pieni, ketterä ja vahva omalla toimialallaan. Haluan nähdä aitiopaikalta, lähteekö viimeinen Suomen uljaan biolääketieteen yhtiö sittenkin lentoon. Ostin Biotie Therapiesia. Sijoittamisessa elämyksellisyys on tärkeämpää kuin tuotto. Kannattaako Nokiaa nyt ostaa vai myydä. Mikael Jungner seuraa aitiopaikalta, lähteekö Biotie Therapies lentoon. Mikael Jungner, millainen olet sijoittajana? Teksti Sara Anttila Luonnehdi itseäsi sijoittajana. Kansainvälinen teknoyhtiö. Rahastot häviävät useimmiten osakeindekseille ja rahastojen hallintokuluihin valuu poskettomasti rahaa. Indeksisijoittaminen on järkevämpää ja aktiivinen salkunhoito hauskempaa. Luotan vahvasti intuitioon enkä juuri hajauta. Minkälaista roolia yrityksen johto näyttelee sijoituspäätöksissäsi. Entä sijoitustekniikkasi. Millä tavoin seuraat markkinoita. Sijoittaminen on paras tapa tutustua yhtiöön. Turvallinen ja kaunis pankkiosake ala-asteikäisenä. Ehdottomasti osakkeita. Liian vaikeasti huomioon otettava parametri piensijoittajalle
seuraava matka suuntautuu mursulan suosikkikohteeseen dolomiiteille italiaan. Japanil aispankki palkkasi Perttu Ki viniemen. Japanilaispankki innostui Suomesta Maailman suurin japanilaispankki innostui suomesta. Perheeseen kuuluvat vaimon lisäksi 11ja 13-vuotiaat lapset. Finanssikriisi ja Jérôme Kervielien johdannaiskaupat société Généralessa saivat aikaan melkoisen kolauksen varallisuudenhoidon maineelle. Nomura on finanssikriisin aikana ollut aktiivinen laajentumaan. taakse jää suomen suurimman osakesalkun pyörittäminen ja miljardit vaihtuvat miljooniksi. tavoitteen on tiettävästi luoda 10 hengen konttori Aleksanterin kadun tuntumaan. työnantajan nimi Amundi Asset Management voi kuulostaa vieraalta, mutta takana on pitkä historia. maailman ranking-listalla Amundi on kahdeksas. 42-vuotias alan ammattilainen on toiminut aikaisemmin useissa sijoitustoiminnan johtotehtävissä, salkunhoitajana, meklarina sekä yrittäjänä. toimistoa vetää Jussi Louekoski, joka aikaisemmin veti samassa osoitteessa Crédit Agricolen pohjoismaista yksikköä. AmUndi tUtUKsi. sG:llä on loput 25 prosenttia. Lähinnä instituutioita palvelevan Amundin hoidossa olevien varojen määrä on 700 miljardia euroa, jolla se voi pitää itseään Euroopan varallisuudenhoitajista kolmanneksi suurimpana. Hänen työnantajiaan ovat olleet new Yorkissa ja Lontoossa Salomon Brothers, Jardine Fleming, Gartmore, Pimco ja Credit Suisse. Kesän aikana Fim rekrytoi mursulan lisäksi Fim Varainhoidon instituutiotiimin vetäjäksi Jouko Kantolan Danske Capitalista sekä Fim Ukraine -rahaston päävastuulliseksi rahastonhoitajaksi Jarno Nurmisen OP-Rahastoyhtiöstä. sA m Ur Ai. ranskalaisjätit Crédit Agricole ja société Général yhdistivät varallisuudenhoitonsa ja yhtiö sai nimen Amundi. Amundi on siitä poikkeuksellinen finanssijätti, että se hoitaa pohjoismaisia asiakkaita Helsingistä käsin, Etelä-Espalta, jossa nykyisin Peter Lindgrenkin istuu. "työskentelen aluksi nomuran Lontoon toimistossa ja olemme vielä rakentamassa Helsingin toimintoja", 36-vuotias Kiviniemi kertoo. Nomura palkkasi Société Generalista Perttu Kiviniemen vetämään osaketuotteiden myyntiä suomeen. mursulasta tulee Fimin varainhoitoliiketoiminnasta vastaava johtaja, Fim Varainhoito Oy:n toimitusjohtaja ja Fimkonsernin johtoryhmän jäsen. salkut kiertoon Espalta hoituvat Pohjoismaat Instituutiosijoittamisen hyvin tuntevalla Peter Lindgrenillä on pitkä perspektiivi finanssimaailmaan. Vapaa-aikana perhe rentoutuu mökillä saimaan rannalla ja matkailee maailmalla; kesälomalla mursula perheineen lomaili finanssikriisin piinaamassa Kreikassa, Kreetalla. mikko mursula työskenteli ennen Fimiin siirtymistään kymmenen vuoden ajan Eläkevakuutusyhtiö Ilmarisen arvopaperisijoitusjohtajana. nomura oli ostamassa konkurssiin ajautuneen Lehman Brothersin Euroopan toimintoja. 16 elokuu 2010. suunnitelmissa on avata toimisto Helsinkiin, mutta ajankohta on vielä auki. Ensimmäistä kertaa Lindgrenin finanssimaailman työpaikka löytyi Helsingistä ja aivan keskustasta eli Etelä-Espalta. työnsä vastapainoksi mursula harrastaa monipuolisesti liikuntaa. Crédit Agricolelle lankesi vetovastuu, koska se omistaa Amundista 75 prosenttia. Kansainvälisen pankkiuran luoneella Peter Lindgrenillä on uusi tehtävä: tehdä Amundia tutuksi pohjoismaisille instituutioille. JUHO KUVA Miljardit vaihtuvat miljooniksi Mikko Mursula (kuvassa) aloittaa FIM Varainhoidon johdossa syyskuun ensimmäinen päivä
Hänen mielestään tosin firmojen lisäksi myös naiset itse voivat katsoa peiliin: naisilla on hänen mukaansa monesti tapana olla liian varovaisia sekä ylikriittisiä oman osaamisensa suhteen. salkut kiertoon Hallitushailla riittää kysyntää Varatuomari ja merkonomi Birgitta Kantola, 62, on noussut näyttävälle paikalle wallenbergiläisessä imperiumissa, kun tuli keväällä valituksi ruotsalaispankki SEB:n hallitukseen. Hänen puolisonsa on valtiovarainministeriössä näkyvillä paikolla ollut Veikko Kantola. " naisilla On tapana Olla liian varOvaisia sekä ylikriittisiä Oman Osaamisensa suhteen. " www.proman.fi Jos haluat myydä yrityksen, me hankimme sille ostajan! Korkeavuorenkatu 30 A, 00130 Helsinki, puhelin 09-6120 260, www.proman.fi PRO ProMan Oy on luotettava yrityskaupan toteuttaja. Tällä hetkellä Kantola nauttii Stora Enson, Nasdaq OMX:n ja ruotsalaisen Nobinan hallituksien palkkioista. Referenssejä: www.proman.fi Oik su a i- PROMAN. Me teimme suomalaisista yrityskaupan neuvonantajista eniten yrityskauppoja vuonna 2009. Hänen työnantajiaan ovat olleet KOP, Maailmanpankki, Pohjoismainen Investointipankki ja Ålandsbanken. Pankkiuraa tehneelle Kantolalle hallituspaikkojakin on kertynyt jo koko liuta. Ja yhdessä kansainvälisten IMAP-partnereidemme kanssa olemme tehneet jo kolme vuotta peräkkäin eniten yrityskauppoja Pohjoismaissa. Kantola on julkisuudessa kummastellut, miten hirvittävän hitaasti naisten määrä yhtiöiden hallituksissa lisääntyy. Esimerkiksi Fortumin hallitukseen noustessaan vuonna 2001 hän oli kokoonpanon kaikkien aikojen ensimmäinen nainen - ja pian hallituksen varapuheenjohtaja. Suomalaisten hallitusammattilaisten joukossa Kantola on poikkeus, koska hänellä on kysyntää myös maan rajojen ulkopuolella. Työuransa Birgitta Kantola on tehnyt pankkimaailmassa
pankkiherra 18 elokuu 2010
pankkiherra " Finanssikriisin jälkipyykki Meitä kuritetaan jenKKien hölMöilyisTä Suomalainen pankkijärjestelmä on loistokunnossa. Häntä kismittää se, että tiukentuva sääntely laittaa tunnollisesti toimineet vähittäispankit finanssikriisin maksajiksi. Teksti Tommi Melender Kuvat Pasi Murto " 19 elokuu 2010. Suurelta osin tästä on kiittäminen maltillista arvomaailmaamme, sanoo OP-Pohjola-ryhmän Reijo Karhinen
Lisäksi niille on luvassa pitkät siirtymäajat. Kuten hän itse asian muotoilee, OP-Pohjola-ryhmä sijoittui Euroopan mestaruuskisoissa kymmenen parhaan joukkoon. Tolkuttoman matalat marginaalit Vaikka finanssikriisi ei kaatanut rahoitusmaailmaa, se heittää alan tulevaisuuteen pitkän varjon. "Tuumin, että tällaistako on pari päivää ennen maailmanloppua. Ankea lokakuinen sää kävi yksiin sen kanssa mitä hän sisällään tunsi. Finanssikriisi nimittäin ajaa pankkialan tiukempaan sääntelyyn ja valvontaan. Eivät etenkään henkisiä. Varjopankkitoimintaa ei käytännössä säännelty ja valvottu lainkaan, mikä johti hulvattomaan riskinottoon. Finanssikriisin synkkinä hetkinä Reijo karhinen joutui edustamaan koko pankkialaa valtiovallan kriisipalavereissa. 20 elokuu 2010. Syksyllä se alkaa ja keväällä jatkuu." Samanlaista voimattomuuden tunnetta kuin myrskytuhoja katsellessaan Karhinen koki pankkimiehenä toissa vuoden syksyllä Lehman Brothersin kaatumisen suistettua rahoitusmarkkinat kaaokseen. Olen todella iloinen siitä, että emme joutuneet turvautumaan veronmaksajien rahoihin. Vakuuttelimme, että emme tarvitse turvaverkkoja, mutta eiväthän ne puheet tehonneet." Karhinen on paitsi OP-Pohjola-ryhmän myös koko suomalaisen pankkimaailman keulakuva. Finanssikriisi iski suomalaisiin pankkeihin lähinnä matalien korkojen kautta. Niiden päälle tulevat vielä vakausrahastomaksut, finanssiverot ja talletussuojaa koskevat muutokset. "En kuitenkaan sinänsä vastusta sääntelyn ja valvonnan lisäämistä. Katastrofi sai alkunsa niin sanotun varjopankkijärjestelmän romahduksesta ja sitä seuranneesta talletuspaosta. Haavat on kuitenkin nuoltava ja suunnattava katse huomiseen. Muutkin, ja etenkin juuri muut, kuin syylliset saavat kärsiä. Eteläisessä Savossa riehunut myrsky teki pahaa jälkeä hänen metsissään. "Monta puuvanhusta meni, ja nuorempia puita myös. Niinpä hän joutui Finanssialan keskusliiton puheenjohtajana "hyppäämään" kriisikokouksissa, joissa pohdittiin valtiovallan edustajien kanssa keinoja pelastaa suomalaiset pankit tuholta. Vakuutukset Karhisella ovat tietysti kunnossa, mutta ne eivät korvaa kaikkia menetyksiä. Pelättyjä luottotappioitakaan ei tullut. Baselin komitea päätti kuitenkin kesällä, että säännöksiä arvioidaan uudelleen jatkovalmistelussa. pankkiherra On lähdettävä siitä, että finanssiKRiisejä tulee. Perinteisen finanssijärjestelmän rinnalle syntynyt varjopankkitoiminta joka sulkee sisäänsä yhtä hyvin eksoottiset sijoitustuotteet kuin velkavivulla pelaavat hedgerahastot paisui Yhdysvalloissa vuonna 2007 pankkeja merkittävämmäksi rahoituksenvälityskanavaksi. Näkisin myös, että omavaraisuusastetta tarkasteltaessa pitäisi ottaa huomipankkimaailman keulakuva. Eri asia on se, kuinka vahvoja näiden puskureiden pitää olla. Karhinen seisoskeli työhuoneensa ikkunan ääressä Helsingin Vallilassa ja katseli kaupungin kattojen yli kaukaisuuteen. Se on ollut vuosikaudet finanssialan parhaiten menestyneitä lohkoja, mutta nyt sen kannattavuuteen isketään iso lovi kenties pysyvästi." Karhista huolettaa etenkin omavaraisuutta ja maksuvalmiutta koskevien säännösten tiukentaminen. "Kyllä meitä silloin kyykytettiin. "Edessä on kymmenientuhansien uusien taimien istutus. Hän korostaa perinteisen vähittäispankkitoiminnan viattomuutta finanssikriisissä. Ei ollut mitään käsitystä siitä, mitä huominen tuo tullessaan. Suomessa nousivat pintaan muistot 1990-luvun pankkikriisistä. emme elä niin stabiilissa maailmassa Kuin taKavuOsiKymmenenä. " Ei " ollut Reijo Karhisella paras mahdollinen kesäloman päätös. "Suuri yleisö, media ja jopa valtiovalta suhtautuivat meihin kuin olisimme olleet surkeassa jamassa. itsekin saatoin pohdiskella vielä alkuvuodesta 2007, olemmeko liian vakavaraisia, mutta enpä pohdiskele enää. "Ne marginaalitasot, jotka nyt vallitsevat suomalaisissa asuntolainoissa ja talletuksissa, eivät tunnista lainkaan sitä kasvavaa taakkaa, jonka sääntely pankeille tuo. Pankkien väliset luottomarkkinat halvaantuivat, sijoittajat myivät henkensä hädässä finanssialan osakkeita, kuten muitakin osakkeita, ja yksi jos toinenkin kommentaattori varoitteli kansainvälisen rahoitusjärjestelmän romahduksesta. Korkokatteiden laskeva trendi on vihdoin taittumassa, mutta tilanteen korjaantuminen kestää vielä pitkään", Karhinen sanoo. Hän ei peittele ylpeyttään OP-Pohjola-ryhmän menestymi- sestä eurooppalaisten pankkien taannoisissa stressitesteissä. Vasta vuoden 2009 puolella alkoi järki voittaa ja valtiovaltakin uskoi pankkijärjestelmämme olevan hyvissä kantimissa. Arvovaltaisetkin tahot uumoilivat suomalaisten pankkien tarvitsevan miljardikaupalla julkista tukea selviytyäkseen. Kyllä oli lohduton näky", OP-Pohjola-ryhmän pääjohtaja huokaa. Muistan ne päivät elämäni loppuun saakka." Karhinen toki tiesi OP-Pohjolan olevan hyvässä kunnossa, mutta se ei paljon painanut pelon ilmapiirin myrkyttämässä rahoitusmaailmassa. Yksinkertaistaen voisi sanoa suomalaisten asuntovelallisten joutuvan maksamaan amerikkalaisten sijoittajien ja pankkiirien hölmöilyistä. "Tätä taustaa vasten tuntuu kohtuuttomalta, että vähittäispankkitoimintaa rangaistaan raskaalla sääntelyllä. Se taas nostaa kustannuksia, jotka pankit luonnollisesti siirtävät asiakkaiden maksettavaksi. On ristiriitaista, että samalla kun me toimialana varoittelemme kasvavan säätelyn tuomista rasitteista, pidämme marginaaleja kestämättömän matalina", Karhinen tuumii. Pankkitoiminnassa on oltava riittävästi puskureita
elokuu 2010 21
Valinta osui Karhiseen, mikä saattoi olla pettymys Vantaalla varttuneelle Silvennoiselle. Sopivaa pu- hetta kristillisen HelsinkiMission valtuuskunnan puheenjohtajan suusta. Hänen mielestään se on inhimillinen piirre, jota on turha yrittää maailmasta kitkeä. Hän aloitti kotikunnassaan Juvan Osuuspankin apulaisjohtajana vuonna 1979. Jättibonuksia tavoitelleet pankkiirit ja salkunhoitajat pyrkivät menestymään hinnalla millä hyvänsä. 1955). Joku voi tietysti kiistää tämän viittaamalla 90-luvun pankkikriisiin. Karhinen pitää ahneutta vähintäänkin merkittävänä finanssikriisin taustatekijänä. Osa yrityksistä noudattaisi suosituksia, osa ei piittaisi niistä lainkaan", Karhinen sanoo. Pohjolan osto kannatti OP-Pohjola-ryhmässä vietetään tänä vuonna Pohjolan oston viisivuotisjuhlia. Hänellä on neljä lasta. Antti Tanskanen Mikael Silvennoinen oon eri tase-eriin sisältyvät riskit. Maltillisuus, kohtuus ja harkinta voivat toimia vastavoimina ahneudelle. Viime vuosien tapahtumat osoittivat taas kerran, että riskeillä on taipumus paeta porsaanreikiin. Arvomaailma Suomen vahvuus JP Morganin toimitusjohtaja Jamie Dimon on arvioinut finanssikriisien toistuvan vastedes seitsemänkahdeksan vuoden välein. OP-ryhmän Karhinen sai johtoonsa vuonna 1997. "Palkitsemisjärjestelmistä on riittänyt paljon puhetta, mutta pelkään, etteivät viranomaiset kykene sääntelemään niitä niin paljon kuin olisi tarvetta. Karhinen aavistelee Dimonin olevan oikeilla jäljillä. Eli varsin sopiva hahmo osuuspankkihenkeä kunnioittavan rahoituskonsernin keulakuvaksi. Tähän sisältyy aina myös riskejä, eikä niitä mikään sääntely voi ehkäistä." Oliko finanssikriisissä pohjimmiltaan kyse silkasta ahneudesta, sijoittajien ja pankkiirien kyltymättömästä rahanhimosta. Turussa kauppatieteiden maisteriksi valmistunut Karhinen on palvellut osuuspankkeja koko työuransa. Ne eivät ole suomalainen ilmiö, vaan liittyvät leimallisesti amerikkalaisiin investointipankkeihin. Seuraava rahoitusmaailman myllerrys koittaisi siis joskus vuoden 2015 paikkeilla. Herrat kuitenkin hoitavat tehtäviään sulassa sovussa OP-Pohjolan pääkonttorin seitsemännessä kerroksessa Helsingin Vallilassa. Se ei kuitenkaan johtunut ahneudesta, vaan oli sekoitus huonoa pankkitoimintaa, huonoa talouspolitiikkaa ja huonoa tuuria idänkaupan romahduksen muodossa. "En ole sanonut tätä aikaisemmin julkisesti, mutta pidän arvomaailmaamme yhtenä tärkeimmistä syistä siihen, miksi pankkijärjestelmämme on näin hyvässä kunnossa. Karhinen myhäilee tyytyväisenä ynnätes- 22 elokuu 2010. Olennaista on se, millaiset arvot ihmisiä ohjaavat. Emme elä niin stabiilissa maailmassa kuin takavuosikymmenenä. Hän ei ole hienosteleva rahapiirien salonkileijona vaan konstailematon työhulluksi luonnehdittu maanvilje- lijäsuvun jälkeläinen Savosta. Mikään sääntely ei pelasta, jos arvot ovat vinksallaan." Tietynlaisina ahneuden ilmentäjinä voidaan pitää rahoitusmaailman avokätisiä palkitsemisjärjestelmiä. Kahdeksan- ja yhdeksänkymmentäluvuilla hän työskenteli Osuuspankkien toimitusjohtajana Varkaudessa, Savonlinnassa ja Kuopiossa. Kun Antti Tanskanen jäi kolmisen vuotta sitten eläkkeelle OP-Pohjolaryhmän pääjohtajan paikalta, talouslehdissä spekuloitiin sillä, nousisiko hänen seuraajakseen Karhinen vai pörssilistattua OKOa (nykyistä Pohjolaa) menestyksekkäästi luotsannut Mikael Silvennoinen. pankkiherra profiili Työhullu pankkimies Savosta "O ikea mies oikeassa talossa", sanottiin aikoinaan eräässä Velipuolikuun sketsissä. Ei pitäisi vaatia vähäriskisten asuntolainojen taakse yhtä paljon omaa pääomaa kuin riskipitoisimmille luotoille." Uudistusten parhaimpiin puoliin Karhinen laskee varjopankkitoiminnan tuomisen viranomaisten valvovan katseen alle. Tilanne ei muuttuisi miksikään vaan saattaisi jopa pahentua. "On lähdettävä siitä, että finanssikriisejä tulee. Olisi onnetonta jäädä pelkkien suositusten tasolle. Luonnehdinta sopisi mainiosti OPPohjola-ryhmän pääjohtajaan reijo Karhiseen (s. Vapaa-ajallaan Karhinen pelaa golfia ja harrastaa metsänhoitoaan tiluksillaan Pihlajaveden rannalla. Lasku lankesi veronmaksajille. Rahoitusalaa leimaa innovatiivisuus, pyrkimys etsiä uusia keinoja voittojen tekemiseen
· Aktiivisen salkunhoidon kautta pääset mukaan Aasian kotimarkkinavetoisiin kasvutrendeihin, mutta vältät ongelmaalueet, mikä ei ole mahdollista passiivisen rahaston tai ETF:n kautta. Jos tarkastellaan yksittäisiä liiketoimintoja, niin skarpattavaa meillä riittää etenkin yritysrahoituksessa, jossa olemme Nordean jälkeen kakkosia. Soppaa on häm- mentänyt Sammon hallituksen puheenjohtaja Björn Wahlroos, joka on noussut Nordeassa merkittäväksi takapiruksi. OP-Pohjola-ryhmä on pohjoismaisessa pankkipelissä sivustakatsoja. Voimme siis edelleen kasvaa integraation avulla, asiakasrekistereitä hyödyntäen. "Se rassaa kilpailijoitamme", Karhinen tokaisee. · Kilpailukykyinen palkkiorakenne verrattuna muihin Aasiaan sijoittaviin rahastoihin. "Ihmettelisin, jos ruotsalaiset eivät osaisi pelata korttejaan oikein. "Hänellä on nyt isot kortit kädessään", Karhinen myöntää. Helsinki nukkui aikoinaan ohi mahdollisuuden tulla eurooppalaiseksi finanssialan keskukseksi, mutta Tukholmalla sellainen mahdollisuus vielä on", Karhinen sanoo. JOM SILKKITIE - AKTIIVISTA KASVUA AASIASTA Aasian osakemarkkinoille sijoittavan JOM Silkkitie -erikoissijoitusrahaston kautta hyödyt Indonesian ja muiden Kaakkois-Aasian maiden pitkäaikaisesta ja vahvasta talouskasvusta. · Rahasto painottaa Indonesiaa, jonka nykyinen tilanne muistuttaa Brasilian tilannetta 2000-luvun alussa: paljon asukkaita (240m), hyvin raaka-ainerikas ja maa on poliittisesti vakautunut. Nordean perävalot ovat meille kova kirittäjä." Talouslehdissä on viime vuosina piisannut arvailuja pohjoismaisen pankkisektorin konsolidoitumisesta. "Edelleenkin jäljellä on kolme miljoonaa sellaista, jotka ovat vain jommankumman asiakkaita. OP-Pohjola-ryhmä on noussut Suomessa markkinajohtajaksi talletuksissa, luotoissa ja instituutioiden varainhoidossa. Karhinen pitää tarkasti silmällä, mitä ruotsalaispankit saavat aikaan. · Salkunhoitajalla ammattimaista kokemusta Aasian osakemarkkinoista vuodesta 2001. Lue sivuiltamme lisää miksi Aasiaan sijoittamisesta hyötyy parhaiten aktiivisen rahaston kautta. www.jom.fi JOM R AH AS TO Y H TIÖ FUND M ANAGEM ENT. Helsinki nukkui aikoinaan oHi maHdollisuuden tulla eurooppalaiseksi finanssialan keskukseksi, mutta tukHolmalla sellainen maHdollisuus vielä on. " pankkiherra " sään yrityskaupan jälkeisiä saavutuksia. Länsinaapurissa pankkisektori ei ole keskittynyt samalla tavalla kuin Suomessa, joten siellä riittää potentiaalisia pelureita Handelsbanken, SEB, Swedbank ja Nordea laittamaan pankkimaailman rakenteet uusiksi. Rahastoissakin olemme Nordeaa jäljessä, mutta hengitämme aivan niskaan. Menestyksen taustalla on tuotteiden onnistunut ristiinmyynti. Viisi vuotta sitten OP:lla ja Pohjolalla oli 700 000 yhteistä asiakasta, kun niitä on nyt 1 100 000. Ainakaan se ei ole potentiaalinen ostokohde, koska OP-Pohjola-ryhmän omistusrakenteet on sementoitu niin vahvojen pykälien taakse, että valtaamishanke edellyttäisi Suomen lain muuttamista
Samaa suuruusluokka on myös Kuntien eläkevakuutuksen eli Kevan kiinteistösalkku. yöeläkeyhtiöiden osuus Suomen kiinteistösijoitusmarkkinoista on noin neljännes. Kotimaan suorista sijoituksista suurin osa on toimistoja, joiden tuottonäkymät ovat kaikkein heikoimmat. Teksti Maria Korteila Kuvat Outi Montonen T 24 elokuu 2010 SolmukohdaSSa. Lisätuottoja ja hajautushyötyjä on haettava muualta: jo 12 prosenttia työeläkeyhtiöiden yhteenlasketuista kiinteistösijoituksista on ulkomailla, ilmenee Työeläkevakuuttajat Telan SuoSio kaSVuSSa. Sijoitusjohtaja hanna hiidenpalon mukaan Eläke-Tapiolan kiinteistösijoitusten painoa on pyritty määrätietoisesti kasvattamaan viimeisen vuosikymmenen aikana. Kaksi suurinta, Ilmarinen ja Varma, ovat kiinteistösijoittajina suurimpien joukossa myös Euroopan mittakaavassa. Sijainti määrää kiinteistösijoituksen tuoton. Käytännössä eläkeyhtiöiden kaikki suorat kiinteistösijoitukset sijaitsevat Suomessa, ja valtaosa pääkaupunkiseudulla. kiinteistöt Eläkesalkkujen kivijalat Kiinteistösalkut kansainvälistyvät Kiinteistömarkkinoiden isot pelurit, kotimaiset työeläkeyhtiöt, ovat alkaneet hamuta lisätuottoja ulkomaisten kiinteistörahastojen kautta. Niiden kiinteistöomaisuuden arvo on useita miljardeja. Nyt niiden osuus on noin 11 prosenttia salkusta.. Eläke-Fennian viimeisin suora kiinteistösijoitus on sen rakennuttama toimistojätti Pasilan Visio länsi-Pasilassa helsingissä. Osa niistä on myös merkittäviä rakennuttajia. Yhtiö suuri, markkina pieni. Suomessa alueellista hajautusta on mahdotonta toteuttaa
Useimmiten osuus liikkuu 10-15 prosentin haarukassa. Nyt ulkomaisten kiinteistösijoitusten osuus on Ilmarisella noin 11 prosenttia ja Eläke-Tapiolalla 10 prosenttia. Allokaatioissa eroja Työeläkeyhtiöiden sijoitussalkkujen kiinteistösijoitusten paino vaihtelee VERin kahdesta prosentista Veritaksen 19 prosenttiin. "Ilmarisen kiinteistösijoittamisessa korostuvat suorat sijoitukset kotimaahan. Suoria kiinteistösijoituksia sillä ei ole lainkaan. Pitkällä aikavälillä näiden osuus kiinteistösijoituksista on noin kaksi kolmasosa. Useimmiten allokaatioiden vaihtelu vuodesta toiseen selittyy enemmänkin muiden sijoitusten arvojen heittelyllä kuin kiinteistösijoitusten määrän muutoksilla. VER aloitti kiinteistösijoittamisen vasta vuonna 2005, mutta oli jo kolme vuotta myöhemmin läsnä myös Euroopan ja Aasian kiinteistömarkkinoilla. Reippaimmin on kansainvälistynyt salkkuhaitarin pienempään päähän kuuluva Valtion eläkerahasto VER: sen kiinteistösalkusta peräti 75 prosenttia on Suomen rajojen ulkopuolella. Muutamat työeläkeyhtiöistä ovat kuitenkin koko ajan kasvattaneet kiinteistöallokaatiotaan. "Varma on sijoittanut vuoden 2008 lopusta kiinteistöihin hyvin voimakkaasti kiinteistösijoitusmarkkinoiden ollessa elokuu 2010 25. Kansainväliset suorat sijoitukset olisivat kustannustehottomia ja liian suuri riski. kiinteistöt tilastoista. "Ulkomaisten kiinteistöpääomarahastojen maksimiallokaatio on noin kolmannes kiinteistösijoituksissa", paljastaa Eläke- Tapiolan sijoitusjohtaja Hanna Hiidenpalo. Sijoitukset ulkomaille hoituvat pääomarahastomuotoisten kiinteistörahastojen kautta. Loput ovat epäsuoria kiinteistösijoituksia ulkomaille", kertoo yhtiön listaamattomista sijoituksista vastaava johtaja Esko Torsti. Epäsuorien kiinteistösijoituksen osuus koko sijoitussalkusta on tyypillisesti parin prosentin luokkaa. Myös muut yhtiöt aikovat kasvattaa ulkomaiden osuutta kiinteistösalkussaan merkittävästi pitemmällä tähtäimellä. Kiinteistösijoitusten pääpaino on suorissa sijoituksissa Valtion eläkerahastoa lukuunottamatta
uudet ja hyvin suunnitellut kiinteistöt houkuttelevat vuokralaisia vanhoja tiloja helpommin. Myös salkkujen sisäinen allokaatio vaihtelee. Hänen mukaansa tuotto on myös parempi kuin asunnoissa. Vuokrasopimukset ovat kuitenkin pitempiä, tavallisesti 3-10 vuotta eli siltä ajalta kassavirta on aika varma", sanoo Eteran kiinteistöjohtaja timo sotavalta. Asuntoihin sijoitamme, mikäli suhdannekäänteet luovat erityisen hyviä sijoitusmahdollisuuksia, jatkossa pääosin rahastojen kautta", kuvailee sijoitusstrategiaansa Ilmarisen Torsti. Varman kiinteistösijoitusten paino oli kesäkuussa 2010 14 prosenttia", kertoo Varman varatoimitusjohtaja ja sijoituksista vastaava johtaja Risto Murto. Työeläkeyhtiöiden tuottotavoitteet kiinteistösijoituksille vaihtelevat viidestä kahdeksaan prosenttiin, sijoituksen tyypistä riippuen. Toimitiloihin sijoittamalla pystytään jo tuottamaan riittävä kiinteistöefekti. pasilan Vision ovat suunnitelleet arkkitehdit Mauri tommila ja hannu Jaakkola. Etera Toimistot Liikekiinteistöt Hoivapalvelukiinteistöt Asunnot Tontit Teollisuuskiinteistöt Yhteensä 760 Meur Ilmarinen Toimistot Logistiikkakiinteistöt Asunnot Hotellit Liiketilat Yhteensä 2700 Meur Varma Toimistotilat Liiketilat Teollisuusja varastotilat Asunnot Muut toimitilat ja tontit Yhteensä 4590 Meur VER Toimistot Liiketilat Teollisuus ja logistiikka Yhteensä 310 Meur Veritas Toimistot Liikehuoneistot Asunnot Yhteensä 370 Meur 0 Lähde: Yhtiöt hyvin suotuisat omalla pääomalla sijoittavalle kiinteistösijoittajalle. "Suora, kotimainen kiinteistösalkku pyritään hajauttamaan pääsääntöisesti toimitiloihin. Tästä johtuen kiinteistösijoitusten paino allokaatiossa on noussut. Viime vuosina suorat kiinteistösijoitukset ovat tuottaneet pääosin odotetusti, mutta kaikki epäsuorat eivät. Parempi yksi suuri vuokralainen kuin tuhat pientä. kiinteistöt pääpaino toiMistoissa Sijoitusten jakaumat kiinteistösektoreittain, % Eläke-Fennia 0 10 Liiketilat Asunnot Toimistot Logistiikka Yhteensä 760 Meur Eläke-Tapiola Toimistot Liiketilat Asunnot Logistiikkakiinteistöt Yhteensä 1000 Meur 20 30 40 Laatu puhuu. "Toimitiloissa volatiliteetti on asuntoja suurempi sekä vuokrissa, vuokrausasteessa että arvoissa. Listattujen kiinteistörahastojen huono puoli on voimakas korrelaatio osakemarkkinan kanssa. 10 20 30 40 26 elokuu 2010. Pääpaino kaikilla työeläkevakuuttajilla on kuitenkin toimisto- ja liiketiloissa, sijoitussalkut Suurimmat työeläkevakuuttajat n Kiinteistösijoituksia, Mrd eur n Salkku yhteensä, Mrd eur Varma Ilmarinen KEVA VER Eläke-Tapiola Eläke-Fennia Etera Veritas 0 Lähde: TELA tilanne 31.3.2010 10 20 30 ei asuntomarkkinoilla
Talouden ja asuntohintojen jyrkin lasku vaikuttaisi olevan tasaantunut. Toimistoista on ylitarjontaa lähes kaikkialla. Tämä pitää kiinteistöjen arvoja vakaina, samalla kun vaihtoehtoisten omaisuusluokkien tuottojen on yhä vaikeampi kilpailla kiinteistöjen kanssa". Logistiikan osalta näkymät eivät ole hyvät - pitkällä tähtäimellä Venäjä kehittää satamiaan vähentäen transitoliikennettä Suomen kautta". Lisäksi lainarahaa on jo kohtuullisen hyvin tarjolla ja korot ovat alhaiset". Ilmoitus Ilmoitus "Miksi ostaa kalliita ja remonttialttiita vuokra-asuntoja jos voi sijoittaa edullisesti niiden laadukkaaseen uudistuotantoon?", kysyy Petri Roininen, Investors House Oy:n hallituksen puheenjohtaja. Kotimaan asuntomarkkinoille. Varatoimitusjohtaja Risto Murto, Varma: "Suomessa pääkaupunkiseudulla ja muissa suurimmissa kaupungeissa kiinteistömarkkinat ovat alkaneet elpyä kuten myös suurimmissa Euroopan kaupungeissa. Yleinen taloudellinen kehitys heijastuu yritysten tilantarpeeseen ja sen myötä vuokratasoihin ja tyhjän tilan määrään. Myytävien kiinteistöjen hinnat ovat laskeneet huippuvuosista ja siten tuottotasot nousseet. "Tämä yhdistää osapuolten intressit tehokkaasti. Markkinan puolesta korkotaso pysynee varsin matalana vielä lähitulevaisuudessa ja Suomen talous vakaana. Talous on vielä osittain epävakaa, ja vuokralaisemme edustavat julkishallintoa, hyvinvoivia yhtiöitä sekä yksityishenkilöitä. Myös pankkien valmius lainoittaa tai uudelleen rahoittaa kiinteistöjä tulee vaikuttamaan transaktioiden määrään". Sijoittajalla tilaisuus hyödyntää laskeneita asuntojen hintoja iro on läpikäynyt rankan talouskuurin. Kiinteistöjohtaja Timo Sotavalta, Etera: "Parhaat hankinnat on aina tehty niin sanotusti huonoina aikoina eli nytkin on hyvä aika olla ostajana, paitsi asunnoissa, joissa markkinat ovat taas kuumentuneet". Viron euro-liittyminen on ajankohtainen kysymys. Toimistot kärsivät vielä korkeasta vajaakäytöstä ja vuokrankasvu pysynee matalana. Sijoituksen tekeminen IVH:n pääomarahaston kautta on hallittu tapa mennä Tallinnan asuntomarkkinoille. Sitoutunut yhteistyöhön IVH tarjoaa kohteita, joihin itsekin sijoittaa VH sitoutuu kaikkiin tarjoamiinsa kohteisiin toimimalla itse yhtenä sijoittajana ja omistajana. Ensimmäiset kotimaan sijoituskohteet ovat rakenteilla Tampereella ja seuraavia valmistellaan muissa kasvukeskuksissa. Ilmoitus Petri Roininen Tallinnan asuntomarkkinoille. Asuntojen hinnat ovat laskeneet kymmeniä prosentteja huippuhinnoista, paikoin yli 50 prosenttia. Sijoitusjohtaja Staffan Sevon, Veritas: "Tuottonäkymät ovat hyvät. Toimistosijoittamiselle lähivuodet eivät kuitenkaan näytä kultakaivokselta". Salkunhoitaja Johannes Edgren, VER: "Hyvät liikekiinteistöt ja päivittäistavarakaupan kiinteistöt tarjoavat mahdollisuuksia. IVH:n kiinteistöpääomarahastoihin otetaan vastaan merkintöjä kysy lisää. I V I Unioninkatu 13, 00130 Helsinki Puhelin 050 543 0900 info@investorshouse.fi www.investorshouse.fi Ilmoitus. Kaikki ovat mukana omistajina samoin tavoittein", Roininen sanoo. kiinteistöt m a r k k i n a n ä k y m ät Liikekiinteistöjen näkymät houkuttelevat Salkunhoitaja Antti Muilu, Eläke-Fennia: "Väestön ikääntymisestä ja muuttoliikkeestä johtuen nämä kysyntätrendit säilynevät ainakin jonkin aikaa ja luovat myös uusia sijoitusmahdollisuuksia, esimerkiksi erilaisiin palveluasuntoihin ja hoivakoteihin. Käsillä on otollinen aika sijoittaa asuntoihin Tallinnassa. Sijoitusjohtaja Hanna Hiidenpalo, Eläke-Tapiola: "Kotimaassa houkuttelevin sektori on liiketilat kasvukeskuksissa. Tämä parantaa sijoittajan tuottomahdollisuuksia selvästi. Kasvuodotukset ovat elpymisen myötä palaamassa ja tarjonta on niukkaa, lainsäädännöllä kaavoitusta tullaan tiukentamaan entisestään. Yksinkertaista ja kustannustehokasta - siksi toimivaa. Sijoittajalle etua uudistuotannon kautta nvestors House (IVH) tarjoaa yksityissijoittajalle mahdollisuutta sijoittaa edullisesti vuokraasuntotuotantoon sen sijaan, että ostaisi niitä yksittäin kalliilla markkinoilta tai erilaisten rahastojen tai eläketuotteiden kautta
kimmo laaksosen sampo Pankki sai yllättäen eniten ps-tilin avaajia. 28 elokuu 2010. Ykköstila
Jo ensimmäisten myynti- Alkavaa syksyä pankeissa odotetaan rauhallisin ja luottavaisinviikkojen aikana pankit vakuuttelivat, että eivät ne jonoja ovien kin mielin. tä. näkemyksen mukaan eläkesäästämistuotteiden myynti on vaiKun pankit ja henkivakuutusyhtiöt itsekään eivät ole järin ha- punut jonkinlaiseen horrokseen. Sampo Pankki oli yksi harvoja, jotPs-säästämisen näkyvin sanansaat- Mikä ps? elokuu 2010 29. n Maksut sopimukseen verovähennysrallisuudenhoidon johtaja Kimmo Pankit eivät ole järin runsassanaisia kelpoisia 5000 euroon asti vuodessa Laaksonen. mutta samaa määrää uusia ps-sopimuksia ei ole myyty", kertoo Kaiken kaikkiaan ps-tilien aloitus ei vaikuta niin mahtiponti- Aktia Henkivakuutuksen toimitusjohtaja Taru Narvanmaa. lukkaita paljastamaan avattujen ps-tilien kappalemääriä, tark"Eläkevakuutusten uusmyynti on pudonnut melkoisesti, koja markkinaosuuksia voi vain arvailla. kuun alussa julkistetut ensimmäiset Aktiasta puolestaan kerrotaan, että kesäkuun loppuun menSuomen Pankin keräämät faktat ps-tileistä. mahdollisesta syksyn ps-markkinoinn Maksimiverovähennys 1 400 euroa/vuosi n Tuotot sopimuksen sisällä verovapaita Sampo Pankki on asettanut omaksi tipiikistä, mutta asiakkaiden herätten Sopimuksen voi siirtää pankista toiseen tavoitteekseen, että vuosi ps-tuotlyyn on selkeästi varauduttu. Pankin Palveluntarjoajakohtaisia lukuja Suomen Pankki ei kerro. n Säästöjään saa alkaa nostaa lakiteiden myynnin aloituksen jälkeen "Meillä on päätetty lähestyä tiettysääteisestä eläkeiästä alkaen, pankilla olisi "viisinumeroinen luku" jä asiakassegmenttejä, jotka voisivat poikkeustapauksissa jo aiemmin avattuja tilejä, siis vähintään 10 000 olla kiinnostuneita eläkesäästämisesn Varojen nostoaika on vähintään kappaletta. den loppu lähestyy, myynti kiihtyy", "Huhtikuussa meille tuli jonkin toteaa Sampo Pankin Laaksonen. Tämä on osa meidän päivittäistä 10 vuotta "Jos viivoittimella vetää trendin, toimintaamme, joten mitään markkin Nostoja, ei vain tuotto-osaa, verotetaan voimassa olevan näkee, että kyllä me sitä latua kuljemnointirykäystä tuskin on tulossa", Akpääomaveroprosentin mukaan me", Laaksonen vakuuttaa. nessä pankkiin oli avattu ps-tilejä vajaa 300 kappaletta. Virsi ei sit"Meidän uskomus on, että kun vuotemmin ole muuttunut. tian Narvanmaa kertoo. Oliko tämä täydellinen mahalasku kauan Vilkastuvaa verovuoden loppua kohden odotetulta eläkesäästämisuudistukselta. verran asiakkaita. ps-tilit Ps-tileillä laimea alku Eläkesäästäjä vaipui horrokseen Keväällä startanneessa ps-kisassa aika-ajot on nyt ajettu, syksy näyttää, miten uuden eläkesäästämismallin todella käy. 3600 Teksti Sara Anttila Kuvat Outi Montonen avattua tiliä ja kullakin tilillä noin 555 ka kertoivat tarkan avattujen tilien määrän toisen vuosineljänsäästettyä euroa. Useimpien pankkien mukaan ei. Tältä näyttivät heinä- neksen tulosjulkistuksensa yhteydessä: 2 100 kappaletta. selta kuin niiden ympärillä jyllännyt hype ennen myynnin alkamista antoi odottaa. Sen jälkeen virHänen mukaansa kyseessä on jo eläta vähän hiipui, mistä huomasi, että kevakuutuksissa nähty ilmiö eli suuri n Verotuettua, pitkäaikaista eläkeensimmäinen porukka oli ollut liiosa sopimuksista tehdään joulukuussäästämistä kenteessä", kertoo Sampo Pankin vasa, kun verovuotta on vielä jäljellä. taakse odottaneetkaan
Jussi Laitinen pitää tätä myös järkevänä tapana keventää tulevien sukupolvien maksutaakkaa. Eläkesäästämisen isot ongelmat Jussi Laitinen toteaa, että kulu-, vero- ja eläkeikäkeskustelut 30 elokuu 2010. Taru Narvanmaa kuvaa Suomen nykysysteemiä rankaisevaksi, koska säästäjä ei voi sijoittaa merkittävää kertasuoritusta, jota voisi veroneutraalisti nostaa esimerkiksi kuukausittain koko elinikänsä ajan. Asiakas maksaa vain pankin normaalit sijoitustuotetaksat. Uutta systeemiä Laitinen kehuu merkittävästi avoimemmaksi. Se on luonut osittain illuusion, mutta on osittain tottakin, että suuri osa verohyödyistä valuu finanssitarjoajalle eikä kuluttajalle", pohtii Aktian toimitusjohtaja Jussi Laitinen. "Ps-tilin tähtäin on kymmenien vuosien päässä, joten on herran hallussa, mikä veroprosentti silloin tulee olemaan. Sampo Pankin Kissanpäivät-sopimukseen ei liity ylimääräisiä kustannuksia. Soraääniä tulee siitä, että jos ihminen kuolee ennen keskimääräistä ikää. "Eihän verotus nouse vain ps-tilin kohdalla vaan kaikkien muidenkin sijoitustuotteiden. Ilmeisesti ps-kuori on mahdollista tarjota myös ilmaiseksi. "Media on lähestynyt tätä paljon kulujen kautta ja aika kielteiseen sävyyn. "Me olemme vuosikymmenten mittaan alana epäonnistuneet avoimuudessa ja kulujen kertomisessa. "eläkevakuutusten uusmyynti on pudonnut melkoisesti, mutta samaa määrää uusia ps-sopimuksia ei ole myyty", kertoo Aktia Henkivakuutuksen toimitusjohtaja taru narvanmaa. Yksi niistä on massiiviseksi paisunut kulukeskustelu, jota henkivakuutusyhtiöiden rahanahne maine ei ole auttanut, mutta ei myöskään media. "Kun säännöt muuttuvat usein, se vie pohjaa pitkäaikaissäästämiseltä", sanoo Jussi Laitinen. Laaksonen heittää, että säästäjä jopa suhteellisesti hyötyisi pääomaveron noususta. "Meidän ps-toiminta on juuri niin kannattavaa bisnestä kuin meidän muukin sijoitusbisnes", Laaksonen muotoilee. Hallituskiemurat syövät pohjaa Kuluttajien epävarmuus liittyy pankkien mukaan oikeutetusti myös kulloisenkin hallituksen aivoituksille alttiiseen pääomaverotukseen ja lakisääteiseen eläkeikään. ps-tilit taja Sampo Pankki aikoo Laaksosen mukaan edelleen jatkaa aktiivisella linjallaan. Kulukapula rattaissa Ps-tilien hitaaseen alkuun pankit löytävät monta syytä. Narvanmaa ja Laitinen puhuvat mielellään elinkorosta, eliniänodotteeseen perustuvasta elinikäisestä eläkesäästämismallista. Hänen mukaansa pääomaveron nousemisella 30 prosenttiin tai jopa hieman sen yli on ps-säästäjälle marginaalinen vaikutus. Mutta tosiasiassahan ne varat jäävät niiden asiakkaiden hyödyksi, jotka elävät pidempään", Narvanmaa ruotii. Tämä ei voi olla vaikuttamatta siihen, että ihmiset empivät, kannattaako sitoa itsensä tällaiseen järjestelmään kiinni 20-30 vuodeksi." Sampo Pankin Laaksonen on asiassa hieman eri linjoilla. "Tärkeämpää on se, miten tuettaisiin ihmisten omatoimisuutta, jotta he pärjäävät omillaan sitten eläkkeellä", toimitusjohtaja aloittaa. "Koen, että tässä on hyvin läpivalaistu se, että pankit pyrkivät saamaan kulunsa takaisin", hän toteaa. Yleisen ajattelukaavan mukaan asiakkaan varat jäävät silloin henkiyhtiön hyödyksi. ovat vain heijastuksia eläkesäästämisen isommista ongelmista Suomessa. Valtiovarainministeriön verotuksen kehittämistyöryhmä ehdotti kesäkuussa julkaistussa väliraportissaan, että pääomaveroa nostettaisiin 30 prosenttiin. Niinpä veronnousu syö aktiivisesti ps-kuoren ulkopuolella kauppaa käyvän sijoittajan vuosittain realisoituvia voittoja, kun taas ps-sijoittajalla verotus realisoituu vasta nostovaiheessa." pettynyt. Narvanmaa huomauttaa, että ps-tilit ovat silti saaneet osakseen negatiivista julkisuutta. Pankit eivät ole hyväntekeväisyyslaitoksia, joissa tuotteita ja palvelua jaetaan ilmaiseksi", hän näpäyttää. "Henkiyhtiö kantaa tällöin sen riskin, elääkö asiakas 70- vai 90-vuotiaaksi. Keskimäärin kerran hallituskaudessa eläkesäästämisen sääntöjä on vekslattu. "Veron pitäisi nousta 49 prosenttiin ennen kuin verotuen hyöty haihtuu siitä", hän huomauttaa
Nykyinen ps-järjestelmä on jonkin tyyppinen kompromissi." "Kymmenen vuoden purkuaika on tietysti eläketurvan täydentämisen kannalta parempi kuin vanha järjestelmä, jossa nosto voitiin tehdä vähimmillään kahden vuoden kuluessa", Narvanmaa vahvistaa. Hän myös painottaa, että eläkesäästämistä pitäisi tarkastella kokonaisuutena, jossa huomioidaan sekä eläkevakuutusten että ps-tilien myynti. Pankki on siis peninkulmien päässä markkinajohtajista OP-Pohjolasta ja Nordeasta, joilla kummallakin on hallussaan noin kolmannes talletuksista. Narvanmaa kertoo, että henkiyhtiöt olisivat valmiita luomaan pitkäaikaisen annuiteettimallin. Niin tai näin, työsarkaa etenkin Nordealla riittää, jos pankki meinaa toden teolla kisata eläkesäästäjien euroista. V kehuja. "Silloin aletaan ratsastaa veroeduilla, vaikka niiden pysyvyydestä ei ole takeita. Kun Sampo näyttäisi näin reippaasti ensimmäisten kuukausien aikana syöneen OP:n ja Nordean kuormasta, ei liene ihme, että kilpailijoilla ollaan pettyneitä ja lyhytsanaisia. OP-Pohjolan pankinjohtaja mika kivimäki myöntää, että ps-tilien avaus on ollut selkeä pettymys. Tosin Säästöpankkien ps-tuote tuli markkinoille reilun kuukauden muita myöhemmin. Eivätkä ne kaipaisi siihen verokannusteita. Pankki kertoi Q2-tulosjulkistuksensa yhteydessä, että sillä on 2 100 avattua ps-tiliä, jolloin sen markkinaosuus nousee peräti 58 prosenttiin. Luku on huima, jos sitä vertaa pankin osuuteen euromääräisistä talletuksista, joka oli viime vuoden lopussa Finanssialan keskusliiton mukaan 12,1 prosenttia. Se taas hämärtää asiakkaiden käsitystä maksettavasta eläkesummasta. OP-Pohjolan antamien tietojen mukaan sen markkinaosuus ps-tileistä on karkeasti neljännes, mikä tarkoittaa noin 900 avattua ps-tiliä. aktian toimitusjohtaja jussi Laitinen kehuu ps-järjestelmää, koska siinä läpivalaistaan kulut. elokuu 2010 31. "Menekki painottunee loppuvuoteen. Kuoppamäki lisää, että näin lyhyellä tarkastelujaksolla markkinaosuuslukuihin kannattaa suhtautua varauksella. PS-lukunsa omana tietonaan pitäneille Nordealle, Tapiolalle, Evlille/Henki-Fennialle, Ålandsbankenille ja Hypoteekkiyhdistykselle jää jaettavaksi noin kuuden prosentin siivu, sillä Aktia kertoo oman ps-markkinaosuutensa olevan vajaat kahdeksan prosenttia. ps-tilit "Ps-lakia tehtäessä kisattiin jossain vaiheessa siitä, kuinka nopeasti varoja saa alkaa nostaa, ja pitkän elämän turva jäi keskustelussa toissijaiseksi. Finanssialalla olisi haluttu punnita tällaista elinkorkomallia tarkemmin, mutta sosiaalinen tilaus ps-laille oli Laitisen mukaan niin suuri, että siihen taivuttiin. "Ps:n kanssa nyt eletään, ja kyllä me siinä olemme täydellä sydämellä mukana", hän päättää. m a r k k i n o i n t i t o i t u l o s ta Sampo Pankille koitti omat kissanpäivät ahvalla markkinointikampanjalla ps-kisaan lähtenyt Sampo Pankki pokkasi tilien kolmen ensimmäisen myyntikuukauden aikana voiton kotiin. Säästöpankkien ps-osuus, vajaa kolme prosenttia, jäi alle pankkien 5,3 prosentin osuuden talletuksista. Nordean säästämisen ja sijoittamisen johtaja risto kuoppamäki vakuuttelee, että ps-tilien kokonaislukumäärä tai -säästösumma ei ollut yllätys. Rahamäärä taas ei ole kovin suuri, koska monet tekevät kuukausisäästösopimuksen, jolloin raha karttuu pikku hiljaa", hän selittää
Kotimaan merkitys puutuoteteollisuuteen on tällä hetkellä poikkeuksellisen suuri, kertoo Erno Järvinen. 32 elokuu 2010. MTK:n TUTKIMUSPÄÄLLIKKÖ
metsäsijoittaminen Vetoapua eurosta Puukauppa rämpii ylös suosta Koko metsäsektori on hakenut vauhtia pohjamudista. UPM:n ja Stora Enson toisen kvartaalin tulokset ylittivät odotukset kirkkaasti ja M-realkin kiipesi plussan puolelle. Metsäntutkimuslaitoksen vanhempi tutkija Simo Hannelius uskoo, että yksityismetsien hakkuumäärä nousee tänä vuonna vielä keskiarvotasolle eli noin 30 miljoonaan kuutiometriin. Taantumaa edeltävät tasot ovat kuitenkin yhä kaukana puukauppa jäi pidemmän aikavälin keskiarvosta vielä 14 prosenttia. Muun muassa rakentamisen vilkastuminen ja heikentynyt euro ovat kuitenkin vauhdittaneet metsätoimialan toipumista. P Teksti Henna Savolainen Kuva Juho Kuva uumarkkinat ovat tänä vuonna ottaneet aimo harppauksen parempaan suuntaan viime vuoden romahduksen jälkeen. Tämä on yli kolminkertainen määrä vuoden 2009 vastaavaan ajanjaksoon verrattuna. "Vaikeat vuodet on suuryhtiöissä käytetty kustannusjahtiin", kiittelee Hannelius metsäyhtiöiden taantumastrategiaa. Sellu kurittaa paperiyhtiöitä Piristyneen kaupan myötä hinnatkin ovat tänä vuonna hivuttautuneet hienoisesti ylöspäin. Hanneliuskin kertoo kuulleensa vali- elokuu 2010 33. "Yleistaloustilanne on ollut parempi kuin viime vuonna vastaavana aikana ja metsäteollisuuskin on siitä hyötynyt", Maa- ja metsätaloustuottajain keskusliitto MTK:n tutkimuspäällikkö Erno Järvinen kommentoi. "Hyvälaatuisesta havutukista jos korjuuedellytykset ovat kunnossa 60 euron hintataso on realismia", Hannelius toteaa. Viime vuonna hakkuut jäivät kokonaisuudessaan puoleen 2000-luvun keskiarvosta. Tammiheinäkuussa puuta liikkui 12 miljoonaa kuutiota, kertoo Metsäteollisuus ry. Vuoden alkupuoliskon positiivisesta kehityksestä kertovat metsäyhtiöiden vahvat tulokset. "Hintojen nousua on auttanut se, että sahatavarapuolen puutarjonta supistui viime vuonna kysyntää voimakkaammin", MTK:n Järvinen sanoo
metsäsijoittaminen e n e rg i a s t r at eg i a Puuenergia vs. Se on mukava juttu", Järvinen tiivistää. 34 erkki oksanen elokuu 2010. "Suomen paperiyhtiöt ovat hyvin selluomavaraisia, mutta markkinasellusta riippuvaisille tilanne on hankala", Järvinen tietää. "Meillä on kuitenkin sitovat tavoitteet lisätä uusiutuvan energian käyttöä." MTK:n energiastrategian tavoitteena on yli kaksinkertaistaa energiapuun käyttö nykyisestä yli kymmenestä miljoonasta kuutiosta 25 miljoonaan kuutioon vuoteen 2020 mennessä. Näköpiirissä olevat energiainvestoinnit pitävät energiapuun kysyntänäkymät kuitenkin Järvisen näkemyksen mukaan kohtuullisen hyvinä. "Toive on, että hakkuita lisätään ja hintataso auttaisi puun liikkuvuutta." MTK:n Järvinen puolestaan näkee, että yleisen taloustilanteen suunta ratkaisee myös metsäteollisuuden menestyksen. Energiapuun kysyntään vaikuttaa myös hakkeen tuonti ulkomailta. "Vaikutus voikin lähitulevaisuudessa jäädä pienemmäksi." Suomen kilpailukykyä on tukenut euron lisäksi, se että puun hinta on kehittynyt meillä maltillisemmin kuin kilpailijamaissa. Sellun hinnan hurja nousu alkuvuonna on johtanut myös kuitupuun hintojen vahvistumiseen. Sekä päästöoikeuksien alhainen hinta että kilpailevien raaka-aineiden hinnat taistelevat puuenergian käyttöä vastaan. Sellun hintapiikki yhdistettynä paperin hinnan laskuun on ajanut useat paperivalmistajat ahtaalle. Metlan Hannelius uskoo kysynnän lisääntyvän. Kivihiilen hinta puolestaan romahti vuonna 2009 pohjalukemiin. "Ensi talven energiapuun kysyntä riippuu esimerkiksi siitä, miten turvetta on kesän aikana nostettu", MTK:n Erno Järvinen sanoo. Yleisesti vire markkinoilla on kuitenkin hyvä. MTK:n tavoitteena on kaksinkertaistaa energiapuun käyttö nykyisestä. Toiveikas loppuvuosi Molemmat asiantuntijat ovat varovaisia loppuvuoden ennusteissaan. Esimerkiksi turve päätyy polttolaitoksiin puuhaketta useammin huokeamman hintansa ansiosta. Kilpailukyky on kohentunut erityisesti dollarialueeseen ja Ruotsiin nähden. "Metsänomistajan näkökulmasta pääkassavirta kuitenkin tulee havutukista pitkällä aikavälillä", toteaa Hannelius. "Merkittävin syy on ehkä se, että puumarkkinat ovat muissa maissa normalisoituneet, kun monta vuotta markkinoita sotkeneet myrskypuut on saatu käytettyä", kertoo Järvinen. "Useat tekijät saavat suhtautumaan varovaisesti siihen, mihin suuntaan puumarkkina kokonaisuudessaan loppuvuonna kehittyy." Kotimainen rakentaminen on kuitenkin Järvisen mukaan ollut ilahduttavan vilkasta. Viime vuonna lämpö- ja voimalaitoksissa käytettiin noin kuusi miljoonaa kuutiometriä energiapuuta ja koteja lämmitettiin puolestaan noin 6,7 miljoonalla kuutiolla. Hintakehityksen jatkuminen samaan suuntaan johtaa Järvisen mukaan "ei nyt välttämättä ihan konkursseihin, mutta suuriin järjestelyihin." Tämä ei Järvisen mielestä ole välttämättä huono asia, sillä se helpottaisi Euroopan alueen paperimarkkinoiden perusongelmaa tuotantokapasiteettia on enemmän kuin kysyntää. Eurosta vientiapua Euron heikentyminen on avittanut metsäteollisuutta alkuvuonna. "Nyt kun puutuotantoa on kasvatettu, hinnat voivat loppuvuonna taas lähteä laskuun", Järvinen arvioi. Hakkeen tuontia lisäsi erityisesti se, ettei polttohakkeella ole Venäjältä vientitullia. "Valuuttamuutosten edut näkyvät hyvin suurten metsäyhtiöiden tuloksissa", Hannelius muistuttaa, mutta huomauttaa euron taas hieman vahvistuneen dollariin nähden. Vaikka valuuttakurssien muutos suosii vientiä Pohjois-Amerikkaan, rakentaminen on siellä Järvisen mukaan vielä erittäin hiljaista. "Ostaja- että metsänomistajapuolella on aktivoitu puukauppaa tänä vuonna. maailma Energiapuun kysyntä on heikentynyt vuoden 2009 lopulta kylmästä talvesta huolimatta. "Markkinoiden tasapaino on pienestä kiinni eli jos vähääkään ei saada vietyä Euroopan ulkopuolelle, se sekoittaa Euroopan markkinoitakin ja vaikuttaa hintakehitykseen", kertoo Järvinen. Vuoden 2009 aikana haketta tuotiin Suomeen energiakäyttöön yli miljoona kuutiometriä lähinnä Venäjältä. Vaikka kokonaisuutena Suomen tärkein vientialue on EU, sahatavarassa tärkeä markkinoiden varaventtiili on kuitenkin Pohjois-Amerikka. "Korot ovat alhaalla, sen pitäisi tukea rakentamista ja sitä kautta puun käyttöä." Toistaiseksi rakentamisennusteet ovat kuitenkin heikkoja loppuvuodelle ja jopa vuoteen 2012 saakka. Tänä vuonna kivihiilen ja polttohakkeen hinnat ovat kuitenkin hieman lähentyneet toisiaan. "Ihan merkittäväksi toiminnaksi tämä on saatu kehitettyä kun nollasta lähdettiin kymmenen vuotta sitten liikkeelle", Erno Järvinen toteaa. tusta sahojen suunnalta, että tukkipuusta on tosiaan ollut jopa pulaa. "Kotimaan merkitys on kasvanut jo usean vuoden ajan ja tällä hetkellä se on poikkeuksellisenkin suuri puutuoteteollisuuden markkina-alueena." ENERGIASTRATEGIA
metsäsijoittaminen seppo nykänen / lehtikuva ASTA-MYRSKY. "Kuitupuolella tarjonta varmasti lisääntyy hetkellisesti." Hintavaikutuksia on asiantuntijoiden mukaan vielä vaikea arvioida. Metlan Simo Hannelius arvioi Veeran jälkeen puuta olleen nurin yhteensä noin 1,5 miljoonaa kuutiota. MTK:n Erno Järvinen uskoo myrskytuhojen vaikutuksen näkyvän puukaupassa seuraavien kuukausien aikana ainakin paikallisesti. Rantasalmelainen metsä Mikkelin seudulla näytti lohduttomalta elokuun alussa. "Korjuukertymät voivat kuitenkin nousta 23 miljoonaan kuutioon." Tämä tarkoittaisi arvioidusta kuluvan vuoden yksityismetsien kokonaishakkuumäärästä jopa kymmenen prosenttia. Niistä toipuminen on vienyt vuosia. "Isoja myrskyjä on harvoin, joista tulee näin suuria puumääriä hetkellisesti markkinoille." Kuinka isoista määristä siis on kyse. "Puun hinnat ovat nousseet voimakkaasti nyt, kun maissa on palauduttu normaalitilanteeseen." Myrskyistä kärsivät luonnollisesti yksityiset metsänomistajat. Sahatukin tarjontaa Hannelius ei usko myrskyjen juuri lisäävän, sillä kaatuessaan runkopuun laatu heikkenee. Metsäteollisuus ry ennakoi elokuun alussa, että myrskypuut mahtuvat kyllä markkinoille. Taloudelliset tappiot ovat huomattavat, ellei metsää ole vakuutettu. elokuu 2010 35. "Metsäteollisuudella on kuitenkin tälle vuodelle vielä paljon puun ostotarvetta jäljellä", Järvinen tietää. Maa- ja metsätalousministeriö arvioi Astan jälkeen, että metsää oli kaatunut noin miljoona kuutiometriä. myrskytuhot Sotkivatko myrskyt puukaupan? Heinäelokuun vaihteessa Asta- ja Veera-myrskyt kaatoivat runsaasti metsää eri puolilla Suomea. Järvinen huomauttaa, että Suomen myrskyt olivat kuitenkin pieniä verrattuna Keski- ja Pohjois-Euroopan 2000-luvun vastaaviin
Tiukka työlaki tarkoittaa samalla myös suurta epävirallista työväestöä ja veronkiertoa. On kuitenkin vaarana, että suotuisa trendi sokeuttaa hallinnon ja yritykset, sillä Brasilian menestys ei perustu pelkästään sisäisiin tekijöihin. Tosiasia on, että presidentti Luiz Inácio Lula da Silvan aikana julkinen sektori on kasvanut massiivisen kalliiksi ja sitä rahoitetaan korkeilla veroilla. Brasilia lähteekin uudelle vuosikymmenelle hyvistä asemista, sillä 45 prosenttia sen käyttämästä energiasta on uusiutuvaa. Finpron Latinalaisen Amerikan johtajan Matti Landinin mukaan näin positiivisia lukuja Brasilian taloudessa on täytynyt odottaa pitkään. Myös haasteita löytyy ja yksi eniten liiketoimintaa vaikeuttavista tekijöistä on Brasilian byrokraattinen lainsäädäntö ja ennen kaikkea työ- ja verolainsäädäntö. Finprolla kuusi vuotta työskennellyt Landin tietää mistä puhuu, sillä hän on viihtynyt Latinalaisessa Amerikassa vuodesta 1994. rasilia on hyötynyt kahdesta trendistä: kasvavasta raaka-aineiden kysynnästä sekä ympäristöstä huolehtimisesta. Rousseff toisi jatkuvuutta, mutta hänen johdollaan julkinen sektori saattaisi jopa kasvaa entisestään. Mutta jos vaje syntyy kulutushyödykkeiden tuomisesta, on aika huolestua", Ripatti tiivistää. Ja yritysten odotukset pysyttelevät korkealla. Presidenttipeli on käytännössä Lulan henkilöstöjohtajan Dilma Rousseffin ja São Paulon kuvernöörin José Serran välinen taistelu. Brasilia Brasilia investoi kiihkeästi Samaan aikaan kun EU ja Yhdysvallat taistelevat budjettivajeidensa kanssa, Brasilia porskuttaa raaka-aineiden voimalla. Vaihtotase jatkaa myös tulevat vuodet miinuksella, jota vahvistaa Brasilian valuutan realin vahvistuminen. Rousseff on Lulan avittamana noussut tuoreimmissa gallupeissa muutaman prosenttiyksikön Serran edelle. Maan talous on historiallisen hyvässä kunnossa. Jotta nykyinen yli kuuden prosentin talouskasvu jatkuisi, ja vienti toimisi tulevaisuudessakin, Brasilian on tehtävä enemmän investointeja", Landin toteaa. Työlain uudistami- 36 elokuu 2010. Valtio kerää veroja ja sosiaaliturvamaksuja 37 prosenttia bruttokansantuotteesta, mikä on eurooppalaisen keskiarvon tuntumassa, ja lähentelee Suomen noin 43 prosentin veroastetta. Brasiliassa järjestetään lokakuussa presidentinvaalit, liittovaltion kongressivaalit ja osavaltiovaalit, mikä aiheuttaa epätietoisuutta ja saattaa vaikuttaa pörssin kehitykseen. Brasilialaiset eivät kuitenkaan saa rahoilleen vastinetta Suomen tavoin. FIM Brazil -rahaston salkunhoitaja Mikko Ripatin mielestä vielä ei ole kuitenkaan aika soittaa hälytyskelloja. Pyhä byrokratia Niinkin kaukaa kuin 1940-luvulta peräisin oleva työlainsäädäntö on toinen murheenkryyneistä. Brasiliassa on äärimmäisen hankalaa niin palkata kuin erottaa työntekijöitä. Serra puolestaan toisi tullessaan tehokkaamman hallinnon ja tiukemman finanssipolitiikan. Julkinen sektori syö kaiken Lyhyellä aikavälillä Brasilian taloudella on ylikuumentumisen riski. Brasilia on siitä erikoinen maa, että julkisella sektorilla maksetaan suurempaa palkkaa kuin yksityisellä sektorilla. Mutta onko kaikki hyvin Brasiliassa suotuisista näkymistä huolimatta? Vaalien odotus heiluttelee pörssiä B Teksti Mikael Mäkinen "Niin kauan kuin alijäämä syntyy siitä, että tuodaan koneita ja laitteita, jotka lisäävät tuotantokapasiteettia, asiat ovat kunnossa. Säännökset estävät monia ihmisiä saamasta virallista työpaikkaa, mikä puolestaan tekee muun muassa lainan hakemisen mahdottomaksi. Pelkästään veronkantojärjestelmän on arvioitu maksavan kolme prosenttia bkt:stä. "Suurin osa rahoista menee laajan julkisen sektorin ylläpitämiseen ja julkisen sektorin eläkkeisiin. Suurin huomio kiinnittyy presidentinvaaleihin, sillä istuvaa presidenttiä Lula da Silvaa ei voida enää valita jatkokaudelle
petrobras EnErgiajätti. Brasilian ylpeys Petrobras on maailman neljäksi suurin energiayhtiö, joka hallitsee isoja öljykenttiä rio de janeiron edustalla. elokuu 2010 37
Edelleen valtio omistaa yhtiöstä välillisesti lähes 40 prosenttia. Sijoittajan on kuitenkin hyvä muistaa, että Brasilian pörssiin sisältyy valuuttariski. Ripatin mukaan Brasilian pörssi on kärsinyt huolesta, että Euroopan kriisi leviää kansainväliseksi kaaokseksi. Brasilian osakemarkkinoille haluava voi sijoittaa myös IShares MSCI Brazil Index -indeksiosuusrahastoon, jota voi ostaa Saksan ja New Yorkin pörsseistä (aiheesta lisää etfsivulla 50). Brasilian pörssissä on useita lukuisia yrityksiä, joilla on potentiaalia kasvaa kansainvälisiksi menestystarinoiksi. Petrobras aikookin investoida tuotantoonsa 224 miljardia dollaria vuoteen 2014 mennessä. lä pieniä, mutta yritysostoja ja listautumisia on odotettavissa. Näin se on pienentänyt samalla tuloksen riippuvuutta rautamalmin hinnasta. Kymmeniä brasilialaisia yrityksiä on listattu New Yorkiin, ja näistä suurimpiin kuuluu energiajätti Petrobras, joka oli markkina-arvoltaan maailman kymmenen suurimman yrityksen joukossa vuonna 2009. Kannattaa myös ottaa huomioon, että indeksissä kahden suurimman brasilialaisen yrityksen, Petrobrasin ja Valen paino on yli kolmasosan. Valtion öljy-yhtiö Petrobras on kasvanut maailman johtavaksi yritykseksi offshore-öljyn tuottamisessa, ja mikäli trendi etsiä öljyä mereltä jatkuu, Petrobras on vahvoilla edistyneen teknologian ja kokemuksensa ansiosta. Cosan puolestaan on mielenkiintoinen biopolttoaineyritys, joka perusti alkuvuodesta markkinointiin ja bioenergiaan keskittyvän yhteisyrityksen Shellin kanssa. h e i l u va m a r k k i n a Sijoittaja kantaa kurssiriskin Brasilian osakemarkkinoiden Bovespa-indeksi nousi viime vuonna yli 130 prosenttia euroissa mitattuna. Tuolla varannolla se olisi maailman kolmanneksi suurin öljykenttä. "Brasilian reaalitalous ei ole riippuvainen Euroopasta, ja vain noin kaksi prosenttia bruttokansantuotteesta tulee suoraan Eurooppaan suuntautuvasta viennistä.", Ripatti muistuttaa. Muita Brasiliaan noin 60 prosentin painolla sijoittavia rahastoja ovat Danske Invest Latin America, Handelsbanken Latinamerikafond, Nordea Latinalainen Amerikka ja OP-Latinalainen Amerikka. "Lähitulevaisuudessa pörssiin tulee lisää yrityksiä, jotka pyrkivät hyödyntämään Brasilian maatalouspotentiaalia", Ripatti uskoo. Investointejaan se rahoittaa muun muassa syyskuuhun suunnitellulla osakeannilla. Maatalousyritykset ovat vie- lucas zappa EI Hätää. Salkunhoitaja Mikko Ripatti käy entisessä kotimaassaan 45 kertaa vuodessa. Petrobrasilla riittää tekemistä jo kotimaassa, sillä Rio de Janeiron edustalta löytyi vuonna 2008 Cariocan öljykenttä, joka alustavien arvioiden mukaan pitäisi sisällään jopa 33 miljardia barrelia öljyä. Byrokratia ja korkeat kustannukset heikentävät brasilialaisten yritysten kansainvälistä kilpailukykyä, ja ottavat rahaa pois elintärkeiltä investoinneilta infrastruktuuriin ja teknologiaan. Täynnä mielenkiintoisia yrityksiä Brasilialaiset yritykset ovat vahvoja ennen kaikkea raaka-ainealoilla, mutta myös maatalous- ja pankkisektorit ovat esittäneet vahvaa kasvua. Tällä hetkellä pörssissä on lähinnä suuria lihantuottajia, kuten JBS, joka on yritysostoilla noussut maailman suurimmaksi lihantuottajaksi. Niin kauan kuin alijäämä syntyy siitä, että tuodaan koneita ja laitteita, jotka lisäävät tuotantokapasiteettia, asiat ovat kunnossa, FIMin salkunhoitaja Mikko Ripatti arvioi Brasilian vaihtotaseen vajetta. Brasilia on maailman suurin kahvin, sokerin, naudan- ja kananlihan ja appelsiinimehun viejä. Petrobrasin suuri haaste on tuottaa öljyä kustannustehokkaasti, mikä on hankalaa, sillä öljy sijaitsee yli viiden kilometrin syvyydessä usean maakerroksen alla. Vale on maailman suurin rautamalmin tuottaja, mutta se on onnistunut laajentumaan uusiin tuoteryhmiin myös maantieteellisesti. Piensijoittajalle on Suomessa tarjolla muutamia Brasiliaan sijoittavia rahastoja, joista FIM Brazil on ainoa, joka sijoittaa pelkästään Brasiliaan ja samalla hoitaa sijoitukset itse. Vale pyrkii hyötymään maailman kasvavasta ruoan tarpeesta kasvattamalla lannoiteliiketoimintaansa, ja sen tavoitteena on olla yksi maailman suurimmista lannoitetuottajista vuoteen 2017 mennessä. Brasilian real on vahvistunut viime vuosina euroon nähden, mistä syntyy vipua euromääräiseen arvonnousuun. Brasilian pörssi on myös erittäin volatiili, mutta kansainvälisesti hajauttavan sijoittajan on tärkeää olla Brasilian potentiaalisilla markkinoilla mukana. Toinen brasilialainen jätti on kaivos- ja mineraaliyritys Vale, joka yksityistettiin vuonna 1997. Brasilia sen tiellä ovat vaikutusvaltaiset työntekijäjärjestöt, esimerkiksi jokaisen työntekijän tulee kuulua unioniin, mistä syystä poliitikkojen on haasteellista puuttua lakiin. Yhtiön osakkeista yli puolet on Brasilian valtion omistuksessa. 38 elokuu 2010
Lisäksi saamme etua siitä, että ja iloita siitä, että Kreikka tervehtyi marginaalit eriytyvät valtioittain, huonommat maksavat luottokelpoiseksi ja voi jälleen ryhenemmän, mutta parhaat näyttävät maksavan vähemmän tyä lainaamaan ulkomailta. täysi syy iloita ja riemuita. Vientimme kon teksti. Suomen valtion lainojen korkoero Saksaan ten iloitsemme päinvastaisesta eli on viimeisen vuoden aikana puoliintunut 0,4 prosenttiyk- siitä, että Kreikkaa ei Argentiinan siköstä 0,2 prosenttiyksikköön. Me hyödymme tästä. Euro devalvoitui Kreikan velkakriisin ja sen aiheuttamien laajempien pelkojen vaikutuksesta dollariin nähden keväällä 10 prosenttia. Nehän saivat jo rahat, pitääkö niitä euroalueen ulkopuolelle saa nauttia tästä vaikutuksesta vielä rakastaakin. Nälkäänsä Aikaisempina vuosina kreikkalaiset ottivat meitä vaurashän ei saanut syödä edes sikojen ruokaa. läisen miehen palvelukseen sikopaimeneksi. Ilman vastasi hänelle: "Poikani, sinä olet Kreikkaa meitä olisi ilmeisesti odotettä se PelAsti aina minun luonani, ja kaikki, mikä tanut parin vuoden kuluttua moninmeidät on minun, on sinun. Kreikan ja muun etelän säästökuuri estää maan osan takaisin. Isä heltyi pojan paluus- rastumisessa kasvaa lähivuosina myös muihin Välimeren ta ja järjesti ilojuhlat. Mutta kun tämä sinun poivaroituksen Italian ja Espanjan kalkasi tulee, tämä, joka on hävittänyt taisille suuremmille talouksille siiomaisuutesi porttojen parissa, sinä tä, mikä niitä odottaa, ellei suuntaa sen vuOKsi, teurastat hänelle syöttövasikan!" Isä käännetä nopeasti ja selkeästi. Tätä pohtiessani mieleeni kauan. Silti Syöksyessään ensimmäisenä euroet ole koskaan antanut minulle edes maana maksukyvyttömyyden kuivuohipahaista juhliakseni ystävieni luun Kreikka antoi veret seisauttavan kanssa. Tänä vuonna otettavalla tapaan nähdä kansainvälisillä luotlähes 30 miljardin euron bruttovelan määrällä laskettuna tomarkkinoilla ainakaan kymmekorkoeron supistumisen arvo on 60 miljoonaa euroa vuo- neen vuoteen. Euron ulkoinen arvo määräytyy koko valuuttaalueen fundamenttien pohjalta. Nuorempi lähti kauas vieraille maille. nemään, siihen maahan tuli ankara nälänhätä, ja hän BKT -ennusteiden perusteella suomalaiset vaurastuvat joutui kärsimään puutetta. Tai sitkuin ennen. hyväksesi ja täyttänyt käskysi. Mutta nyt on kertaisesti pahempi kriisi. Silloin poika tumiskilpailussa kiinni koko ajan. ja suuttui isälleen: "Kaikki nämä Rakastan Kreikkaa sen vuoksi, vuodet minä olen raatanut sinun että se pelasti meidät pahemmalta. Kreikan kohtalo suunnittelua harjoittavan uhkaa Välimeren maita vielä vuosia, ja on koko sen ajan Alexander Group Oy:n RAKAstAn KReiKKAA toimitusjohtaja. elokuu 2010 Pasi Murto 39. remman vaatimuksesta isä jakoi omaisuutensa poikien Kotimainen tulonjakokeskustelu lähtee siitä, että absokesken. Nuo- malaisten asemaa eurooppalaisessa tulonjakovertailussa. kolumni Y R J Ö KO P R A T I love Greece örmäsin kesällä T-paitaan, jossa seisoi otsi- omiaan jarruttamaan euron vahvistumista. dessa. Kun hän oli pannut kaiken me- tuloihin. Vanhempi poika palasi peltotöistä maihin. halvalla. palautui pyhäkoulussa oppimani tarina: Rakastan Kreikkaa sen vuoksi, että se parantaa suoEräällä miehellä oli kaksi poikaa. Silloin hän meni erään sikä- 2010 - 2011 yli 10 prosenttia enemmän kuin kreikkalaiset. Antamastamme 150 miljoonan Rakastan Kreikkaa sen vuoksi, että se vähentää suoma- euron lainasta tulemme varmasti saalaisten menoja. Jos se kuiPAhemmAltA. Sinun tenkin tulee, ei sen pitäisi olla yllätys veljesi oli kadoksissa, mutta on nyt kenellekään, ei edes asianomaiselle löytynyt." valtiolle. Siellä hän luuttista tulotasoa tärkeämpi on tulojen suhde muiden vietti holtitonta elämää. Etumatkamme vaupäätti palata katuvaisena kotiin. Kirjoittaja on corporate Tämä on aivan liian vähän Kreikan viennille eli matkailulfinance -toimintaa ja le, mutta enemmän kuin mitä Saksa ja Suomi tarvitsivat kannustusjärjestelmien tai olisivat omilla valuutoillaan saaneet. Rakastan Kreikkaa sen vuoksi, että se lisää suomalaisten tuloja. Muutamien vuosien talouskasvua näissä maissa ja pitää euron koron matala- kuluttua voimme teurastaa syöttövasikan na. Rakastan Kreikkaa huonona krisRakastan Kreiktittynä kuitenkin ihan muista syistä kaa, koska saamme kuin siksi, että se on perheen tuhsiltä kaiken tämän laajapoika. Näin täytyy ilmeisesti olla Euroopankin tasolla
Yhtiön rakennekin hioutuu. Olemme tehneet ahkerasti töitä saadaksemme J asiat paremmalle tolalle", Huhtamäen toimitusjohtaja Jukka Moisio sanoo. Samalla kun Huhtamäki hyvästelee kovat muovipakkaukset, sen alttius raaka-aineiden hintaheilahteluille vähenee. Tulokset näkyvät parantuneena pääoman tuottona ja kustannusten hallintana sekä vahvistuneena rahavirtana ja tukevoituneena taseena. Polymeeripohjaisten raaka-aineiden kallistumiset luuraavat monen tulospettymyksen takana. Niinpä on ollut työlästä saada siirrettyä kohonneita raa- 40 elokuu 2010. Ennustettavuutemme ei ole ollut paras mahdollinen, se on toki myönnettävä. Eikä syyttä, sillä Huhtamäen lähihistoriaa leimaavat tulospettymykset ja puolitiehen jääneet rakenneuudistukset. Kovia muovipakkauksia valmistavien yhtiöiden varat ja velat sekä tulolaskelman erät on irrotettu emoyhtiöstä. Viime vuoden teemana yhtiössä olikin tehokkuuden parantaminen. Liiketoiminta on saatava pyörimään riittävän tehokkaasti, että se kestää volyymien ja kysynnän vaihtelut. "Puheet pettymyksistä ja alisuoriutumisesta tulevat kieltämättä esiin, kun tapaan sijoittajia ja analyytikkoja. Toiminnan tehostaminen pönkittää tulosta ja kovista muovipakkauksista luopuminen vähentää herkkyyttä raaka-aineiden hintavaihteluille. Mitään vippaskonsteja ei ole olemassa. Strategiansa uudistanut yhtiö valmistautuukin jo tulevien vuosien kasvuloikkiin. Teksti Tommi Melender Kuva Jarmo Teinilä Kuvitus Tiina Tervonen " os sijoitat Huhtamäkeen, varaudu pettymään." Sijoittajapiireissä tällaiset lohkaisut ovat olleet viime vuosina yleisiä. Perinteikäs pakkausvalmistaja näyttäytyy monien silmissä kroonisena alisuoriutujana. Huhtamäki liputtaa kovat muovipakkaukset lopetetuiksi liiketoiminnoiksi, mikä käytännössä tarkoittaa niistä eroon hankkiutu- mista vuoden sisällä. "Kovissa muovipakkauksissa vallitsee ankara kilpailu eikä meillä ole ollut niissä erityisiä kilpailuetuja. osakkeet Jäähyväiset pettymyksille? Huhtamäestä kuuluu vaihteeksi hyvää
Sellaisella ei sovi retostella. Vaikuttaakin siltä, että sijoittajat varautuvat hinnoittelussaan edelleen tulospettymyksiin, joita Huhtamäki on monet kerrat viime vuosina tuottanut. Yhtiö on siitä nyt viitisen pykälää jäljessä. Analyytikot taas pitävät tulospettymysten mahdollisuutta vähäisempänä ja osaketta näin ollen houkuttelevan hintaisena. Huhtamäen helmasynti on ollut tehottomuus pääoman käytössä. Yksikään ei kehota myymään tai alipainottamaan. Sille irtoaa lähes pelkkiä ostaja ylipainota-suosituksia. "Suunta on oikea, mutta tekemistä riittää. Osakemarkkinat palkitsivat Huhtamäen tulosjulkistuspäivänä kaksinumeroisella kurssinousulla. Poikkeuksellisen halvan taalan vuoksi yhtiö ei ole pystynyt kotiuttamaan Pohjois-Amerikan liiketoimintojen menestystä osakekohtaiseksi tuotoksi normaaliin tapaan. Amerikkalaiset taas pää- sevät 1,71,8 tasolle. Huhtamäki nimittäin hinnoitellaan selvästi huokeammin kuin verrokkinsa, tarkasteltiinpa osakkeen arvostusta suhteessa yhtiön tulokseen tai taseeseen. "Pääoman kierron suhdeluku on ollut meillä 1,41,5. Ne kielivät vahvistuneesta luottamuksesta yhtiötä kohtaan. Pitkäjänteiselle osakesäästäjälle halvat arvostuskertoimet ovat rohkaiseva merkki. Tämän myöntää Moisiokin, sillä hänen mielestään yhtiön kannattavuus on vain keskinkertaista. Yhtiön toisen vuosineljänneksen luvut ylittivät selvästi pankkiiriliikkeiden konsensusennusteen. Tehokkuuden ja kannattavuuden parantaminen käy vastedes vaikeammaksi. Tavoite vaatii 89 prosentin liikevoittoprosenttia sekä yhtä tehokasta pääoman käyttöä kuin amerikkalaisilla. Särötöntä ei usko yhtiöön vieläkään ole. Amerikkalaiset kilpailijat, kuten Bemis ja Pactiv, saavat enemmän irti koneistostaan. Osakkeen arvostuskertoimissa ei vastaavaa ilmiötä näy. Yhdestätoista Tehoja saatava lisää Huhtamäkeä seuraavasta pankkiiriliikkeestä neljä neuvoo ostamaan ja kuusi ylipainottamaan osaketta. Pörssiväki näyttää luottavan siihen, että Moision johdolla toteutetut uudistukset kantavat hedelmää. Jenkit ovat investoineet tehokkaammin ja pitäneet käyttöpääoman paremmin hallinnassa. Alkuvuonna dollari sai valuuttamarkkinoilla uutta puhtia, mikä näkyy positiivisesti Huhtamäen ensimmäisen vuosipuoliskon tuloskehityksessä. Heinäkuun tulosjulkistuksessa Huhtamäen osakkeenomistajat saattoivat myhäillä tyytyväisinä. Eikä pidäkään olla. On helpompaa nousta vaatimattomasta elokuu 2010 41. Viime aikojen rakenneuudistusten jäljiltä Huhtamäen bisneksetkin ovat nyt sellaisia, joissa sillä on vahvat markkina-asemat ja selviä kilpailuetuja. osakkeet HinnOitEllAAn SElväSti HuOKEAmmin Kuin vErrOKKinSA, tArKAStEltiinpA OSAKKEEn ArvOStuStA SuHtEESSA yHtiön tulOKSEEn tAi tASEESEEn. HuHtAmäKi OSAKE Verrokkejaan halvempi Pankkiiriliikkeiden sijoitussuositusten valossa Huhtamäki on kuuma osake. Vaikka viime aikojen kehitys on rohkaisevaa, Huhtamäellä riittää edelleen parannettavaa. Raaka-ainehinnoille alttiita kovia muovipakkauksia Huhtamäen osakkeenomistajat tuskin jäävät kaipaamaan. ka-ainekustannuksia lopputuotteiden hintoihin." Valuuttakurssitkin ovat koetelleet viime vuosina Huhtamäkeä. Samalla yhtiö nosti kuluvan vuoden ohjeistustaan. Meidän on saatava tavaraa enemmän ja tehokkaammin nykyisen inframme läpi", Moisio sanoo. Omaa salkkuaan pyörittävä yksityissijoittaja joutuu sitten itse päättelemään, kumpaa enemmän uskoo osakkeen pessimistisesti hinnoittelevia sijoittajia vai sijoittajien pessimismiä ylimitoitettuna pitäviä analyytikoita. Etenkin kun Huhtamäen liiketoiminta on perusluonteeltaan vakaata ja yhtiö on sitoutunut anteliaaseen osinkopolitiikkaan. Virallisissa tavoitteissaan Huhtamäki pyrkii 15 prosentin sijoitetun pääoman tuottoon. Yhtiöraporteissaan analyytikot muistavat kuitenkin mainita Huhtamäen tuloskehitystä viime vuosina leimanneen epävarmuuden. Liikevoitto oli ensimmäisellä vuosipuoliskolla 7,5 prosenttia liikevaihdosta. (Katso taulukko sivulta 42.) Sijoitussuositusten takana vaikuttavat analyytikot, kun taas osakkeen arvostuskertoimista määrävät pörssikurssit eli sijoittajat
Huhtamäen bisnes rakentuu arkipäi- Globaalien jättien palvelija väisten kuluttajatuotteiden ympärille, joten se on huomattavasti vakaampaa kuin esimerkiksi raskas teollisuus. Toisaalta Huhtamäen markkinat ovat paikallisia, eivät globaaleja. Ne kokemukset auttavat häntä Huhtamäessä. 5 osta ylipainota pidä vähennä myy ylipainota kurSSikehityS huhtamäki Suomalaiset osakkeet keskimäärin konsensussuositus 15,0 10,0 5,0 keskinkertaiseksi kuin keskinkertaisesta hyväksi." 2007 2008 2009 2010 liiketoiminta 2009 2010e 2011e Liikevaihto, Meur 2 038 1 962 2 018 Liikevoitto, Meur 133 135 148 Voitto ennen veroja, Meur 106 118 131 Tulos/osake, euroa 0,63 0,87 0,92 Osinko/osake, euroa 0,38 0,40 0,42 Nettovelat, Meur 399 363 336 Oman pääoman tuotto, % 9,3 12,2 11,7 arvoStuS vs. Jukka Moisio juoni monta yrityskauppaa entisessä työssään Ahlstromin toimitusjohtajana. Paukkausteollisuus ei myöskään vaadi massiivisia investointeja. Kevyitä kuluttajatuotepakkauksia ei kannata roudata mantereelta toiselle. osakkeet markkina-arvo 961 meur SuoSitukSet 10 pankkiiriliikkeet KoKenut yritysKauppias. Rohkaisevaa on, että asiakkaamme lanseeraavat nyt uusia tuotteita, kun vielä vähän aikaa sitten he puhuivat lähinnä siitä, miten voivat saada tuotteet halvemmalla markkinoille", Moisio kuvailee. verrokit Huhtamäki 10,2 Bemis 13,4 Pactiv 14,0 Amcor 17,6 Rexam 9,3 Sealed Air 14,2 Sonoco Products 14,0 Smurfit Kappa 15,3 Viscofan 13,7 Mayr-Melnhof 14,3 6,0 6,9 7,0 9,2 5,7 6,0 6,9 5,5 7,6 5,3 p/e p/b ev/ebitda 2010e 2010E 2010e 1,2 1,8 2,6 1,7 1,2 1,6 2,4 1,0 2,7 1,7 Omin voimin yhtiöt voivat vaikuttaa tuloskehitykseensä vain rajallisesti. Nyt kun taantuma on takanapäin, jäljellä on vielä kosolti epävarmuutta. Suhdannevaihtelut eivät tunnu kärjekkäästi munakennojen, pahvikuppien tai joustopakkausten kysynnässä. Huhtamäen rahavirta onkin lähtökohtaisesti ennustettavaa ja positiivista. Olemme menossa parempaan suuntaan, mutta on vaikea sanoa, nytkähtääkö kysyntä kunnolla liikkeelle puolen vuoden vai vuoden kuluttua. On pakko olla lähellä asiakkaita. pluSSat & miinukSet Edullinen osake Vakaa perusbisnes Asemat kehittyvissä maissa Tulospettymysten muisto Herkkyys raaka-aineiden hinnoille Tehoton pääoma Lähde FACTSET 42 elokuu 2010. Huhtamäen tuotteista vain joustopakkaukset ja kalvot kulkevat rullatavarana pitkienkin etäisyyksien päähän. Liiketoiminnan luonne selittää sen, että Huhtamäellä on runsaat 50 tehdasta eri puolilla maailmaa. Samanlaiset tuntemukset ovat meilläkin. Jotkut talousennustajat jopa uumoilevat uutta suhdannekuoppaa. Toiminnan tehostaminen ei kanna pitkälle, ellei tuotteilla riitä kysyntää. "Asiakkaamme ovat periaatteessa positiivisella mielellä, mutta eivät vielä osaa tarkasti sanoa, koska näkymät olennaisesti kirkastuvat. Maailmantalouden taantuma on riepotellut Huhtamäkeä siinä missä useimpia muitakin yhtiötä
Huhtamäen bisnes painottuu edelleenkin länsimarkkinoille, sillä pelkästään Yhdysvallat ja Saksa toivat viime vuonna puolet liikevaihdosta. Lisäksi se toimintaansa pyörittääkseen haluaa säännöllistä tulovirtaa osinkojen muodossa. Huhtamäen virallisiin tavoitteisiin kuuluu maksaa osinkoa vuosittain I SUUrIMMaT OMISTajaT Omistaja Osakkeita,Omistuskpl osuus, % 15,2 4,6 4,0 3,7 2,0 1,8 1,2 1,2 1,0 1,0 Suomen Kulttuurirahasto 16 114 304 Huhtamäki Oyj 4 826 089 Ilmarinen 4 259 800 OP-Delta 3 926 349 Suomen Kulttuurirahaston kannatusyhdistys 2 150 000 Odin Norden 1 851 050 Svenska Litteratursällskapet 1 308 000 Valtion eläkerahasto 1 305 000 OP-Suomi Pienyhtiöt 1 032 414 Odin Finland 1 014 085 Tilanne 31.7.2010. Globaalisti toimivalle yritykselle menestyksen edellytys on riittävän vahvat asemat ydinliiketoiminnoissa. Orgaanista kasvua saamme kehittyvistä maista ja länsimarkkinoilla voimme vahvistaa asemiamme yritysostoilla", Moisio tiivistää. elokuu 2010 43. Erikoiskalvoissa Huhtamäki yltää kärkipaikalle omissa teknologioissaan, mutta joustopakkauksissa se jää vielä haastajaksi, selvästi jälkeen Bemisistä ja Amcorista. Skeptikko voisi kysyä, riittääkö Huhtamäellä neuvotteluvoimaa näin isojen pelurien kanssa. Tässä asiassa kaikki edeltäjäni ovat tehneet hyvää työtä. Monissa kehittyvissä maissa investoinnit menevät Moision mukaan kuitenkin yritysostojen edelle, koska houkuttelevia ostokohteita ei ole juuri tarjolla. Se kuitenkin edellyttää tehokasta toimintaa. Rakennamme nyt keskikenttää, jotta varmistamme sen, että meillä on riittävästi pelinrakentajia, jotka voivat syöttää hyökkääjille. Yhtiön perustaja Heikki Huhtamäki nimittäin lahjoitti osake-enemmistön Suomen Kulttuurirahastolle vuonna 1943. "Toki globaalit jätit ovat vaativia asiakkaita. "Eräs Huhtamäen vahvuuksista on se, että yhtiö lähti aikoinaan ennakkoluulottomasti kehittyviin maihin ja on toiminut niissä määrätietoisesti. Olemme etabloituneet Kiinaan, Intiaan, Venäjälle ja moniin muihin vahvan talouskasvun maihin. Kasvollinen pääomistaja on Huhtamäen tapauksessa vahvuus. Länsimarkkinat muodostavat liiketoiminnan perustan tulevinakin vuosina, mutta kasvuloikat yhtiö aikoo ottaa kehittyvissä maissa, etenkin Aasiassa. osakkeet hU OMISTUS hT aM äk Osinkonälkäinen pääomistaja Huhtamäki kuuluu niihin pörssiyhtiöihin, joilla on selvä kasvollinen omistaja. Ainakin sellaisen osakesijoittajan näkökulmasta, joka arvostaa hyvää osingonmaksua eikä kaipaa vauhtia ja vaarallisia tilanteita. "Olen kuvaillut Huhtamäen nykyistä kehitysvaihetta jalkapallovertauksella. On selvää, että tiukan paikan tullen yhtiö tinkii monesta muusta asiasta ennen kuin ryhtyy pihistelemään osingoista. Asiakkaat eivät kuitenkaan ole paikallisia pikkufirmoja vaan globaaleja jättejä. Pakkausmarkkinat eivät tarjoa kovin hohdokkaita kasvumahdollisuuksia Euroopassa ja Pohjois-Amerikassa, mutta kehittyvissä maissa muhii runsaasti uutta kysyntää. Ei saa tulla hylkyjä, hävikkejä, tyhjäkäyntiä. Omistuksella on pitkä historia. Eivätkä suurimmat asiakkaat osta vain yhtä tuotetta, vaan useita. Vaikka maailmantalouden epävarmuus sumentaa lähiajan näkymiä, Huhtamäen pitkät kehityslinjat näyttävät Moisiosta selviltä. Suomen Kulttuurirahaston hallussa on runsaat viisitoista prosenttia yhtiön osakekannasta. Viime ajat hommia on teettänyt strategian toteuttaminen. Eli pyrkimyksenä on saada liiketoiminnat pyörimään tehokkaasti ja ennustettavasti. Ne kampaavat koko maailman toimittajia valitessaan eivätkä ole valmiit maksamaan ylihintaa. Tästä eteenpäin taas korostuu kasvun luominen. Huhtamäki toimittaa tavaraa Nestlen, Unileverin, McDonald´sin ja Coca-Colan kaltaisille maailman tunnetuimpien kuluttajabrändien haltijoille. Mutta kyllä niitä palvelemalla voi tehdä kannattavaa bisnestä. Eikä ole varaa tinkiä laadusta tai toimitusvarmuudesta." Siinä mielessä Huhtamäen riskit ovat hyvin hajautettuja, että yksikään sen asiakkaista ei muodosta yli viittä prosenttia liikevaihdosta. Yhtiö oli perustettu kaksikymmentäkolme vuotta aikaisemmin Kokkolassa makeistehtaana. Sen päälle on sitten hyvä rakentaa iskukykyä. Huhtamäki on kuitupakkauksissa maailman ykkönen ja kuppien valmistajana suurin muualla kuin Pohjois-Amerikassa, jossa se on yksi viidestä suurimmasta. Suomen Kulttuurirahasto on sitoutunut Huhtamäen pitkäjänteiseen kehittämiseen. Hallintarekisterissä 19,8 prosenttia osakkeista. keskimäärin 40 prosenttia tuloksesta. Tullessaan toissa vuonna taloon hänen työnkuvaansa hallitsi strategian täsmen- Katseet kehittyviin maihin täminen. Tulevaisuudessa meidän on laitettava niihin lisää paukkuja, ja tilanteen tekee helpommaksi se, että meidän ei tarvitse lähteä liikkeelle uusperustannalla." Yritysostot kuuluvat Huhtamäen kei- novalikoimaan, ja vahvaan taseensa vuoksi yhtiöllä on niihin myös varaa
"Paikallisen kuluttajan tarpeiden ja mieltymysten ymmärtäminen on kaiken a ja o. Kaikille portfolion osille on oltava tavoitteet ja ohjelmat niiden toteuttamiseksi. näkemys Toinen vuosineljännes sujui lääkeyhtiöltä odotusten mukaisesti. Takala haluaa viedä Amerin brändit lähemmäksi kuluttajaa. Kun tavoitteet saavutetaan, tulos puhuu puolestaan. Nähtäväksi jää, onko osinkokoneena tunnettu Orion jatkossa yhtä antelias kuin tähän asti. Ensimmäisiä kuukausiaan Amer Sportsissa Takala kuvaa ripeäksi oppi- V Plussat & miinukset Vahvat brändit Megatrendit tukevat toimialan kasvua Potentiaalinen valtauskohde Lähiaikojen kasvu nihkeää USA:n osuus myynnistä suuri Kannattavuus kaukana tavoitteista misprosessiksi. osakkeet Amerin uusi toivo Amer Sportsin uuden toimitusjohtajan Heikki Takalan tärkeimmät tavoitteet ovat kannattava kasvu ja pettymysten välttäminen. "Lähtökohtaisesti portfoliossa ei ole ongelmaa. "Haen suuria suuntaviivoja, missä olemme yrityksenä ja mihin olemme matkalla. Aikooko Takala karsia brändipalettia. KaTja Rapeli 44 elokuu 2010. Siis keskimäärin yksi per kvartaali. Huhtikuussa vetovastuun otti kuluttajatuotetalo Procter & Gamblella lähes 18 vuoden ajan kokemusta kartuttanut Heikki takala. Myös kommunikaatiopuolella on kehitettävää. Jos tavoitteet eivät toteudu, on pohdittava toimenpiteitä. Tehohoitorauhoitteen Euroopan-myyntilupahakemus on määrä jättää tänä vuonna, mutta siitä tuskin on samanlaiseksi myyntiveturiksi. Amer myös nosti koko vuoden liikevaihto-ohjeistustaan. Siitä syntyy yhtiön uskottavuus ja haluttavuus", Takala sanoo. "Täytyy olla selkeä visio, selkeät tavoitteet, pelisuunnitelma ja kyky toimeenpanna se. Eri brändien jakeluteistä on kaivettu esiin synergiaetuja. Brändejä Amerilla riittää. Globaalit brändit saattavat jäädä helpoksi liian etäisiksi paikallisella tasolla. Takala on tuskin muutamassa kuukaudessa ehtinyt kääntää Amerin kelkkaa, mutta hän sai joka tapauksessa esitellä ensimmäisen osavuosituloksensa leppeiden tuulten saattelemana: Amerin kakkoskvartaali oli odotettua vahvempi ja talviennakkojen kasvu 15 prosenttia viime vuodesta yllätti markkinat iloisesti. Päämarkkina-alueella Yhdysvalloissa kulutuskysyntä on nihkeää ja viime vuonna Amerin liikevoittoprosenttia tipahti alimmilleen vuosikymmeneen, kolmeen prosenttiin. Paikalliseen urheilijaan kuluttaja voi samaistua parhaiten. Strategian mukainen tavoite on 10 prosenttia. Ameria pitkään luotsannut Roger talermo saikin väistyä loppuvuonna. Painopistealueita pitää suunnata sinne, missä kulutuskehitys on positiivisinta. Ja sitä uusin toimitusjohtaja Takala pitääkin ykköstavoitteenaan. Vaikka hakee globaalia skaalaetua, pitää olla paikallisesti lyhyet Arvopaperi kirjaa tällä palstalla ylös käsityksiään siitä, miten ajankohtaiset uutiset ja hinnoittelumuutokset vaikuttavat suomalaisiin osakkeisiin. Orion etsii uutta rahasampoa Havainto Orionilla yllätyksetön tulosraportti. Sijoittajat eivät saa enää pettyä. Sen olisi paras myös toteutua. maria korteila Kuva Jarmo teinilä uosi sitten syksyllä Amer Sports ylsi kyseenalaiseen ennätykseen: peräti kahdeksan tulosvaroitusta tai ohjeistuksen laskua kahden vuoden aikana. Pitää ottaa huomioon esimerkiksi erilaiset värimieltymykset ja tyylit. Takana on vaikeita aikoja, ja ykkösprioriteettinani on pysyvän kannattavan kasvun liikkeelle laittaminen ja sen ylläpitäminen", Takala visioi. Kuluja on jo saatu karsittuakin, ja kehitys jatkuu. Esimerkiksi meillä on Roger Federer ja Williamsin sisarukset tenniksessä, mutta Intiassa ja Kiinassa saattaakin olla joku muu tähti, jonka tarvitsisimme lisäksi. Synergia brändien välillä ei ole mikään itseisarvo, vaikka skaalaetuja esimerkiksi logistiikassa haetaan", Takala sanoo. Suurimmat Paikallista nöyryyttä ovat ulkoilun Salomon, talviurheilun Atomic, tenniksen Wilson ja pyöräilyn Mavic. Hän on matkustanut paljon tutustuen yhtiön eri toimipisteisiin ja eri maihin, tavannut omistajia, asiakkaita, pankkeja ja sijoittajia. Suurempi ongelma Orionilla on tunnetusti edessään tuota pikaa, kun Parkinson-lääkkeiden patentit umpeutuvat lähivuosina. Orionille rahaa takovien Parkinson-lääkkeiden myynti laski hieman vuodentakaisesta, mikä johtunee suurelta osin markkinointikumppani Novartiksen ostojen ajoituksesta. Mavic oli äskettäin myynnissäkin, tuloksetta. Kannattavuudessa ja kasvussa Amerilla riittää lähiaikoina haastetta. Analyytikot odottavat yhtiön maksavan ensi vuonna osinkoa vain kuusi senttiä enemmän kuin tänä vuonna. Hän näkee paljon kehittämistä muun muassa jakelun parantamisessa, fyysisessä saatavuudessa
Valitettavasti emme kuitenkaan voi myydä enempää renkaita kuin valmistamme." Ostajia siis olisi, mutta valmistamaan ei ehdi. Gran valitti tiedotustilaisuudessa: "Ilmassa on vastatuulta, varastot ovat tyhjiä ja valmistuskapasiteetti muodostaa pullonkaulan. Takalalla on vahva tausta brändijohtamisessa. Talviurheilu tuo neljänneksen Amerin tilistä. Mutta jos loska väistyy ja ääri-ilmiöiksi kutsutut runsaslumiset pakkastalvet toistuvat jatkossakin, Amerilla luistaa hyvin. aRvostUs vs. Monipuoliset urheiluharrastukset eivät ainakaan haittaa Heikki Takalan kotiutumista Ameriin. näkemys Toinen vuosineljännes toi rengasvalmistajalle 36 prosentin kasvun ja liki kaksinkertaisen liikevoiton analyytikkojen odotuksiin nähden. osakkeet am eR kURssikeHitys ameR Suomalaiset osakkeet keskimäärin 15,0 10,0 5,0 2007 2008 2009 2010 Liiketoiminta 2009 2010e 2011e Liikevaihto, Meur 2 200 2 155 2 242 Liikevoitto, Meur 63 128 155 Tulos ennen veroja, Meur 36 101 137 Eps, eur 0,40 0,60 0,82 Osinko/osake, eur 0,23 0,29 0,40 Nettovelat, Meur 405 328 302 Oman pääoman tuotto, % 4,4 7,9 10,0 TennisharrasTaja. Analyytikot ja sijoittajat luulevat helposti, että tässä on kysymys vain renkaiden myymisestä. Yhtiö muutti ohjeistustaan positiivisemmaksi ja uskoo kasvattavansa tänä vuonna selvästi liikevaihtoaan ja liiketulostaan. Kvartaali oli jopa toimitusjohtaja Kim Granin mukaan odotuksia parempi. "Se että olen käynyt johtamista kaikilta näkökulmilta läpi käytännössä, antaa hyvän työkalupakin myös Amerin kaltaisen suuren yrityksen vetämiseen", Takala uskoo. nöyrä", Takala sanoo. veRRokit Amer Sports Exel Composites Fenix Outdoor Rapala 17,5 11,0 12,4 12,6 1,4 2,6 3,0 1,8 p/e p/b ev/ebitda 2010e 2010E 2010e 9,3 Lähde FACTSET 6,9 8,1 Nokian Renkailla pullonkaulaongelma Havainto Nokian Renkailla yllättävä nousuhdanteen riesa. Toinen trendi, ilmaston lämpeneminen, on huonompi juttu. Kurssi kiitti seitsemän prosentin nousulla. 18 vuoteen Procter & Gamblella mahtui paljon muutakin: myynnin johtamista, maajohtamista, yritysostojen integrointeja, kansainväliset organisaation vetämistä. Onko Nokian Renkaat nyt suhdanteensa huipulla? eljas repo elokuu 2010 45. Pitkällä tähtäimellä Amerin kasvua tukee megatrendi: alati lisääntyvät harrastukset, liikuntaan, terveyteen ja omaan hyvinvointiin satsaaminen
Viidestä Helsingin pörssin suuresta konepajafirmasta Konecranes on altis suhdannevaihteluille, koska sen tilaussyklit ovat lyhyitä. Nekin asiakkaat, joilla on tarvetta hankkia lisää koneita ja laitteita, harkitsevat tarkkaan rahankäyttöään, koska maailmantaloudessa riittää edelleen epävarmuutta. Kehittyvistä maista potkua Suomalaisten konepajafirmojen vahvuus on niiden kansainvälisyys. Se lupaa hyvää tulevalle tuloskehitykselle. Teksti tommi melender uodet 20022008 olivat konepajateollisuudessa ennätyksellisen vahvoja. Jos Glistenin kannattavuus kehittyy odotusten mukaisesti, ostosta voi pitää onnistuneena. Ne ovat läsnä siellä, missä kasvu on ripeintä. Raskaiden laitteiden suuret, yksittäiset tilaukset puuttuvat edelleen", Lundmark sanoi. lyhyet Ostettu kasvu siivittää Raisiota Havainto Glisten tuli osaksi Raisiota. Laitekaupassa meno on vielä vaisua. Vahvimmin uusien tilaustensa määrää kasvattivat Metso (64%), Cargotec (55%) ja Wärtsilä (42%). Eikä valittamista ollut myöskään Koneen (9%) ja Konecranesin (19%) tilauskasvussa, sillä nekin ylittivät konsensusennusteet. Glisten on tärkeä pala tässä pelissä, koska se avaa Raisiolle tien uusiin tuotteisiin ja uusille markkinoille. Paitsi että konepajafirmojen tulokset löivät markkinoiden ennusteet, yhtiöt saivat myös odotettua enemmän uusia tilauksia. Vuosia 20102011 Raisio luonnehtii kasvujaksoksi, jonka aikana kustannukset rassaavat tuloskehitystä. Raision johto uskoo sen pääsevän tavoiteltuun kymmenen prosentin voittomarginaalin ensi vuonna. Samoilla linjoilla oli Metson toimitusjohtaja Jorma eloranta. Kaiken kaikkiaan Helsingin pörssin suuret konepajayhtiöt saivat tilauksia toisella vuosineljänneksellä 23 prosenttia enemmän kuin mitä analyytikot odottivat. Tilausmäärät ennakoivat tulevia kassavirtoja, joten sijoittajat ja analyytikot seuraavat niiden kehitystä tarkasti. Paluu suhdannehuipulle on vielä kaukainen haave, mutta toisen vuosineljänneksen tulosraportit kertovat rohkaisevaa viestiä raskaan teollisuuden menestyksestä. Tämä näkyy selvästi toisen vuosineljänneksen tulosraporteista. Toimitusjohtaja Pekka Lundmark kertoi osavuosikatsauksessa palveluliiketoiminnan olevan kuitenkin jo selvässä kasvussa. näkemys Brittiläisen välipalayhtiö Glistenin osto oli Raisiolta harkittu kasvuloikka. Sekä Kone että Metso nostivat kuluvan vuoden ohjeistuksiaan. osakkeet Raskas teollisuus kiipeää taantumasta Suomalaiset konepajafirmat kahmivat uusia tilauksia toisella vuosineljänneksellä selvästi odotettua enemmän. Sitten tuli maailmantalouden taantuma ja kysynnän romahdus. "Liiketoimintamme vahva kehitys Aasian ja Tyynenmeren alueella on kompensoinut merkittävää laskua uusien laitteiden markkinoilla Euroopassa ja PohjoisAmerikassa", Koneen pääjohtaja matti alahuhta sanoi osavuosikatsauksessa. Hän iloitsi paitsi paperi- ja kuituteknologian kohentuneesta kannattavuudesta, myös kokonaisuu- tena yhtiön menestyksestä kehittyvissä maissa. Toistaiseksi ei ole mitään syytä odottaa Glistenistä huonoja uutisia. "Teollisuusasiakkaidemme käyttämien pienten nostureiden ja komponenttien, samoin kuin satamissa käytettävien trukkien, kysyntä on kasvanut. Konepajafirmojen tulokset ottivat tuntuvaa takapakkia. Myönteistä on se, että brittiostoksen kannattavuus kulkee parempaan suuntaan. Paksut tilauskirjat antavat niille hyvän selkänojan. Paljon huonomminkin olisi voinut mennä, sillä teollisuuden käyttöasteet ovat maailmalla sen verran matalalla, että konepajafirmojen asiakkailla ei ole vielä pitkään aikaan tarvetta suuriin investointeihin. Ostos pönkitti merkittävästi Raision liikevaihtoa toisella vuosineljänneksellä. Maailmantalouden elpyminen ei ole vielä ehtinyt siivittää merkittävästi Konecranesin uusien tilausten kasvua. Toisaalta Brändit-yksikön liikevoittoprosentti laski, koska Glistenin kannattavuus ei ole niin hyvää kuin yksikön muilla osilla. Tommi melender 46 elokuu 2010 Shutterstock V
Sijoittajan vaakakupissa ovat siis vahvat tulokset ja talouden epävarmuus. Suhteellisesti suurimmat positiiviset yllätykset saatiin metsäyhtiöiltä ja konepajoilta. Mitkä yhtiöt nousevat esiin myönteisimpinä yllättäjinä. Kone ja Metso myös nostivat näkymiään ja niiden kasvavat tilauskirjat olivat vakuuttavia. Siinä it-palveluyhtiö Digian vahvuuksia. Neste Oilin näkymät vuosille 2010 ja 2011 sen sijaan eivät ole erityisen houkuttelevat ja jalostussektorin toipuminen vieneekin vielä aikaa. Positiivista on myös se, että Euroopan valtioiden velkakriisillä ei ole ollut suurta vaikutusta suomalaisiin pörssiyhtiöihin. Orgaaninen kasvu näyttää siis vihdoin lähteneen käyntiin ja vaihdetuimmista pörssiyhtiöistä peräti 90 prosenttia ylsi vähintään odotettuun tai ennusteita parempaan liikevaihtokehitykseen. Tulospettymyksiä saatiin Neste Oililta, Tiedolta sekä YIT:ltä. "Yhtiö jatkaa myyntinsä kehittämistä ja toimintansa tehostamista ja uskoo liikevaihtonsa kasvavan orgaanisesti vähintään yleistä markkinatasoa vastaavasti myös loppuvuoden ajan", Digian johto kuvailee tulevaisuudennäkymiä osavuosikatsauksessa. Suosikkilistan perusteella analyytikot eivät usko kaksoistaantumaan. Moni pörssiyhtiö ei enää pysty parantamaan tuloksia kustannuksia karsimalla, vaan ovat kysynnän elpymisen varassa. Digian osake vaikuttaa kaikkea muuta kuin kalliilta. Valtaosa niistä on suuria firmoja, eikä suhdanneherkkyyttäkään puutu, sillä joukkoon mahtuvat YIT, UPM, Outotec ja Outokumpu. Tämän vuoksi etenkin vuoden 2011 tuloskasvuennusteet saattavat olla liian optimistisia. Emme kuitenkaan usko talouden hyytyvän niin pahoin, että se romuttaisi yritysten tulospohjan. Lisäksi huolta aiheuttavat maailmantalouden odotettua vaisummat indikaattorit. Vahva kassavirta, hyvä kannattavuus ja terve tase. Arvostukset ovat nyt houkuttelevalla tasolla sillä oletuksella että tuplataantumalta vältytään. Lisäksi aiempaa suurempi osa yhtiöistä arvioi tulevaisuudennäkymiään myönteisesti. Mitä lähemmäs ykköstä lukema painuu, sitä houkuttelevammasta ostokohteesta on kysymys. Itse asiassa koko Helsingin pörssin houkuttelevin, jos tarkastellaan Factsetin tietokannassa olevien suositusten keskiarvoja toisen vuosineljänneksen tuloskauden jäljiltä. Mitkä yhtiöt ovat tuottaneet suurimmat pettymykset. Teollisuussektoreiden ulkopuolella viestejä saatiin erityisesti Nokian Renkailta ja Keskolta. osakkeet K Digia kahmii ostosuosituksia ymmenen prosentin liikevaihdon kasvu ensimmäisellä vuosipuoliskolla. Kun eri pankkiiriliikkeiden näkemykset vedetään yhteen ja pisteytetään, Digian suositusluvuksi tulee 1,20. Osakkeet ovat edelleen kohtuullisesti tuottavia, vaikka tunnelmat vaihtelevatkin ajoittain. Analyytikoiden silmissä Digia on houkutteleva ostokohde. Entä mitkä seikat aiheuttavat eniten huolta. Alle kympin p/e verrokkejaan paremmin kasvaneesta ja kelpo tulosta tekevästä firmasta luulisi kiinnostavan sijoittajia. Vaikka kysyntänäkymät ovat parantuneet, odotettavissa ei ole vahvaa kasvua. Oheinen taulukko sisältää kymmenen Helsingin pörssin suosituinta osaketta pankkiiriliikkeiden suositusten perusteella. OriolaKD:tä rankaisivat vastoinkäymiset Venäjällä. Tommi melender osto- suositusluku suosituksia, (1=paras) % 60 58 40 40 42 56 54 44 48 38 1,20 1,29 1,30 1,30 1,33 1,38 1,42 1,47 1,48 1,48 Mukana yhtiöt, joilla on suosituksia vähintään viideltä pankkiiriliikkeeltä. elokuu 2010 Tuomas Sauliala Lähde FACTSET 47. Lihayhtiöt HKScan ja Atria olivat myös pettymyksiä; yhtiöt kärsivät alkuvuonna kiristyneestä kilpailusta, keväisestä työtaistelusta ja kohonneista raakaaineiden hinnoista. Tiedon ja YIT:n osalta tulevaisuus näyttää kuitenkin paremmalta. Tommi melender PAnkkIIRIlIIkkEIdEn SuoSIkIT yhtiö Digia Sponda PKC Group Rapala Huhtamäki YIT UPM Outotec Outokumpu Sampo PÖRSSIVIISAS N "Kasvu on elpymässä" ordean pääosakestrategi Tero Wesanko, mikä on rohkaisevinta Helsingin pörssin toisen vuosineljänneksen tulosraporteissa. Myös konepajasektorin tulosviestit ovat olleet myönteisiä, Metso, Kone, Wärtsilä ja Cargotec ylittivät selvästi markkinoiden ennusteet. Odotettua suurempiin tulosparannuksiin yllettiin tällä kertaa ei pelkästään tiukan kustannuskurin, vaan myös vahvistuneen kysynnän ansiosta. Tämän vuoden tulosennusteilla sen p/e-luku jää yhdeksään, kun suomalaisosakkeiden voittokerroin kokonaisuudessaan kurkottaa neljäntoista yläpuolelle. Myös tilauskirjat yllättivät positiivisesti, ja tämä merkitsee parantuvia liikevaihto-odotuksia tuleville kvartaaleille. Sekä UPMTero Wesanko Kymmenen että Stora Enson tulokset olivat yli kaksinkertaiset konsensukseen verrattuna
Sijoittajia toki kiinnostavat enemmän tulevat kuin toteutuneet voitot. Osakesijoittaja saattoi valita kuluneena kesänä kumman tahansa. Miller Tabak & Co:n päästrategi Dan Greenhaus on yksi monista markkinakommentaattoreista, joiden mielestä alkuvuoden hyvä voittojen kehitys on johtanut liian positiivisiin tulosennusteisiin. Toisaalta nyVuOdESSA kyisessä taloustilanteessa ennustetarkkuuden varaan ei paljon voi laskea. Positiivinen vire oli toisaalta vastaliikettä keväiseen pessimismiin, toisaalta reaktiota odotuksia parempiin toisen vuosineljänneksen tuloksiin. Vuoden alkupuoliskolla analyytikot nostivat estimaattejaan selvästi enemmän kuin laskivat. Vaikka pankkiiriliikkeiden estimaatit on helppo kuitata hölynpölyksi, niiden muutoksilla on vaikutusta lyhytaikaisiin kurssiliikkeisiin. Tai vaikka molemmat. Yhdysvalloissa kolme neljästä S&P 500 -indeksin yhtiöstä löi markkinoiden konsensusennusteen. Myös Euroopassa firmat raportoivat erinomaisia tuloksia. Toisen vuosineljänneksen tulosraportit eivät paljon osviittaa anna, sillä yhtiöt arvioivat tulevaisuuttaan varovaiseen tai ympäripyöreään sävyyn. Etenkin ensi vuodesta sijoittajilla ja analyytikoilla on hänen mielestään liian ruusuisia odotuksia, Greenhaus sanoo pörssikatsauksessaan. Onko suotuisalle tuloskehitykselle luvassa jatkoa vai synkentääkö maailmantalouden epävarmuus firmojen näkymiä. Se on periaatteessa kurSSiNOuSu myönteinen merkki. maailman osakkeet MAAILMAN PÖRSSIT SUOTUISAA kehITySTä Muutos Muutos N Kurssinousua ja epävarmuutta auttiako helteestä vai kurssinoususta. Vielä loppukeväästä ja alkukesästä osakemarkkinoita jäyti Euroopan velkakriisin luoma epävarmuus, mutta heinäkuussa pörssikurssit pinnistivät selvään nousuun. Etenkin teollisuuVENäjä dessa ja rahoitusalalla yritysjohtajat puhuvat kieli keskellä suuta. Elleivät kolmannen vuosineljänneksen tulosraportit tarjoa rohkaisevia näköaloja, ensi vuoden tulosodotukset kokevat kolauksen. Aktiivisesti salkkua pyörittävien sijoittajien onkin otettava ne huomioon. Samoin kävisi silloin myös pörssikursseille. Tommi melender 1 kk 8,9 7,3 9,8 6,1 3,9 3,6 5,8 3,9 3,4 5,6 3,5 3,4 1v 2010E 2010E 26,7 12,2 14,4 14,8 12,1 11,4 14,5 11,9 14,6 7,5 13,1 10,4 2,96 3,17 2,37 4,11 3,91 3,24 2,75 3,77 2,92 2,02 4,04 2,58 p/E osinkotuotto Argentiina Brasilia Kiina Suomi Ranska Britannia Hongkong Norja Puola Venäjä Taiwan Turkki 38,3 20,8 7,5 16,4 9,8 16,5 13,9 12,0 15,4 27,0 15,3 36,0 VAkAATA kehITySTä Muutos Muutos 1 kk 2,5 1,7 2,8 1,9 3,0 1,4 2,6 0,5 2,5 2,4 1v 2010E 2010E 12,3 16,8 12,5 17,0 11,8 16,3 13,2 9,5 15,3 13,1 3,14 1,27 4,22 1,81 2,77 1,16 2,04 1,48 3,08 3,15 p/E osinkotuotto 27% Saksa Intia Italia Meksiko USA(DJIndustrialAverage) USA (Nasdaq Composite) USA (S&P 500) Etelä-Korea Ruotsi Sveitsi 19,6 26,9 -2,1 21,1 13,9 14,4 11,5 11,0 24,5 8,7 heIkkeNeVää kehITySTä Muutos Muutos 1 kk -1,8 1v 2010E 2010E 16,6 2,15 p/E osinkotuotto Japani -12,8 suotuisaa kehitystä vakaata kehitystä heikkenevää kehitystä synkkenevää kehitystä rajua kurssilaskua Luvut on laskettu 15.8.2010 päätöskursseilla. 48 elokuu 2010. VOimiSSAAN, Pankkiiriliikkeet joutuvat päivittämään tulosennusteitaan huolimatta siitä kuinka suuri epävarmuus yritysmaailmassa vallitsee
IShares S&P Latin America 40 -etf (ILF, vuotuiskulu 0,50 %) sijoittaa nimikkoindeksinsä mukaisesti EteläAmerikan ja Meksikon neljäänkymmeneen suuryritykseen. Kaikkea muuta, sanoo tutkimusyhtiö Ned Davis Research. Maailman toiseksi suurin kaivosyhtiö Companhia Vale do Rio Doce seuraa tiukasti kannoilla. EWZ:ssa on 7,5 miljardin euron pääomat, ja noin 70 Yhdysvaltain dollarin arvoista etf:ää vaihtuu keskimäärin reilut kaksikymmentä miljoonaa kappaletta päivittäin. Heikkoja kuluttajaluottamuslukuja on Ned Davis Researchin selvityksen mukaan seurannut keskimäärin 13,1 prosentin kurssinousu seuraavien 12 kuukauden aikana, kun taas vahvojen kuluttajaluottamuslukujen jälkeen osakemarkkinat ovat tarjonneet vuoden tähtäimellä keskimäärin vain 0,2 prosentin tuottoja. Hyvästä kannattaa kuitenkin maksaa. Se on ollut myös hyvä sijoitus: vaikka Brasilia monien kehittyvien markkinoiden tapaan kärsi hurjasti finanssikriisin myyntipaniikissa, taalamääräisenä EWZ:n arvo on noussut viiden vuoden aikana keskimäärin 24 prosentilla vuodessa. ka-aineet muodostavat reilun neljänneksen, rahoitus neljänneksen ja energia Petrobrasin myötä noin viidenneksen salkusta. shutterstock Koko maanosa haltuun Kehittyvien markkinoiden etf:iin erikoistuneen iSharesin listoilta löytyy vaihtoehto myös koko maanosan haltuunottoon. Esimerkiksi Argentiinasta indeksiin ei mahdu yhtään yhtiötä. EWZ:n suurin sijoitus on Brasilian öljy-yhtiö Petrobras yli seitsemäntoista prosentin painolla. Tunnetuimpiin amerikkalaisiin sijoitusstrategeihin kuuluva Ed Yardeni nostaa elokuun allokaatiokatsauksessaan ruotsalaiset osakkeet suosikkiensa joukkoon. Yardeni perustelee näkemystään sillä, että Ruotsissa ja Saksassa on houkuttelevia yhtiöitä, jotka hyötyvät maailmantalouden elpymisen siivittämästä investointitavaroiden kysynnästä. TOmmi mElEndEr Kuluttajat synkkinä, osta osakkeita! Amerikkalaiskuluttajat ovat apealla mielellä. Ei siis ihme, että Brasilian pörssi-indeksiä jäljittelevä iShares MSCI Brazil -etf (EWZ, vuotuiskulu 0,65 %) on sekä vaihtomäärällä että pääomilla mitattuna suosituin Latinalaiseen Amerikkaan sijoittava pörssilistattu rahasto ja samalla yksi eniten vaihdetuista yhteen maahan erikoistuneista etf:istä: heiluvat brassimarkkinat houkuttelevat päivätreidareita ja swingaajia. Huono homma sijoittajien kannalta. Vastaavasti huippulukemissa liihottava kuluttajaluottamus enteilee vaisua pörssikehitystä. Rahoitus on toinen suuri toimiala; telekommunikaatiopalvelut, energia ja kulutushyödykkeet ovat jokainen mukana noin kahdentoista prosentin painolla. Tämän vuoden tulosennusteilla Ruotsin p/e-luku nousee yli viiteentoista, kun suurimmilla länsimarkkinoilla voittokertoimet liikkuvat 1113 tasolla. TOmmi mElEndEr 50 elokuu 2010. ILF:n toimialarakenteessa korostuvat raaka-aineet: toimiala muodostaa liki kolmekymmentä prosenttia rahaston salkusta. Brasilia painaa maanosaindeksissä lähes kuudenkymmenen prosentin verran. USA:n kuluttajaluottamusta mittaava indeksi mataa 50 pisteen alapuolella, kun 20 vuoden keskiarvo nousee 90 pisteen yläpuolelle. Brasilia on sijoittajien katsannossa maanosan kiistaton ykkönen. L atinalainen Amerikka on näyttäytynyt eurooppalaisille sijoittajille lähinnä Brasiliana. Kahdenkymmenen vuoden tilastot osoittavat, että heikko kuluttajaluottamus lupaa vahvaa kurssinousua. Myös saksalaiset ovat hänen mieleensä. Raa- lyhyet Rahat kiinni Ruotsiin Osakkeet ovat Ruotsissa kalliimpia kuin Yhdysvalloissa, Saksassa ja Britanniassa. indeksi sijoittaminen Lattarimaat houkuttelevia etf-sijoittajalle Teksti Karo Hämäläinen ETF Latinalaisen Amerikan raaka-ainevetoiset markkinat saavuttaa myös etf:ien avulla. Meksikon paino on neljännes, Chilen kaksitoista ja Perun viisi prosenttia. Maanosan suurin talous on suurten kehittyvien maiden eli niin kutsuttujen BRIC-maiden Bkirjain, eivätkä monet sijoittajat edes vilkaise Brasilian, Venäjän, Intian ja Kiinan ulkopuolelle, kun he tekevät kehittyvien markkinoiden sijoituksiaan
Moisia lukemia on totuttu saamaan Kiinasta ja Intiasta. Talouskasvu on paitsi vahvaa myös haavoittuvaista. Kun palkat eivät nouse, ei kuluttajien ostovoimakaan kohene. Saksalaisosakkeet ovat vahvistuneet vuodessa viidenneksen eli enemmän kuin Yhdysvalloissa, Britanniassa tai Ranskassa. Saksan kymmenvuotisen lainan korko liikkui elokuun puolivälissä 2,3 prosentissa eli ennätyksellisen matalalla tasolla. Monet kerrat se on nostettu esiin elävänä esimerkkinä vanhan mantereen ummehtuneisuudesta. Jos merkit maailmantalouden kasvun hidastumisesta alkavat voimistua, Saksan talousihme hapertuu nopeasti. Vaan nyt on toinen ääni kellossa. Yksinkertaistaen voisi sanoa viennin voittokulun syntyneen kotimaisen kysynnän kustannuksella. Yhdysvalloissa viennin osuus kokonaistuotannosta jäi 13 prosenttiin. sh ut ter s to ck Ota askel tai kaksi eteenpäin. Uratiellä parhaat tekniset, kaupalliset ja terveydenhuollon osaajat kohtaavat arvoisensa työpaikat. Osakesijoittajan kannalta Saksa näyttää yhtä kaksijakoiselta kuin ekonomistien silmissä. www.uratie.fi kyllä osaaja osaajan tuntee. Annualisoituna tämä tarkoittaa lähes yhdeksän prosentin kasvua. Perinteisten makrolukujen valossa Saksa potkii eteenpäin vahvasti, kun taas maailmantalouden jättiläinen Yhdysvallat piiputtaa. Saksalainen teollisuus on trimmannut itsensä kilpailukykyiseksi niin rajuin ottein, että yksityisten tulojen kasvu on jäänyt olemattomaksi. Vientiteollisuudesta löytyy kiintoisia ostokohteita, mutta kotimaisen kysynnän varassa olevia firmoja on syytä karttaa. Tommi melender uroalueen suurin kansantalous Saksa ei ole häikäissyt dynaamisuudellaan tällä vuosituhannella. Vahvin kasvu sitten Saksojen yhdistymisen ei ole jäänyt huomaamatta sijoittajilta. Saksan talous kasvoi toisella vuosineljänneksellä 2,2 prosenttia ensimmäisen vuosineljänneksen tasolta. Siitä kärsivät kuluttajavetoiset kotimarkkinat. Se lepää lähes kokonaan viennin varassa. Vienti muodosti viime vuonna 41 prosenttia kokonaistuotannosta, mikä on käsittämättömän suuri lukema Saksan kokoiselle kansantaloudelle. Eivätkä liittokansleri angela merkelin tuntuvat julkisen talouden säästöt tilannetta paranna. Joukkolainamarkkinoilla Saksan val- Vientifirmat pärjäävät, vähittäiskauppa ei Vaikka Saksalla näyttää menevän loistavasti, ekonomistit eivät varauksetta hehkuta maan menestystä. indeksi sijoittaminen m a k ro n ä kö k u l m a E Saksa on taas voimissaan tionpaperit ovat haluttua tavaraa, mikä näkyy pitkissä koroissa
rahasto sijoittaminen Afrikka, kovien toiveiden manner Raaka-ainevarastona tunnettu Afrikka houkuttelee sijoittajia jo muillekin toimialoille, kun maanosan vauraus lisääntyy. Teksti Sara Anttila K eskiluokan syntyminen ja vaurauden lisääntyminen pitivät Afrikan talouden käynnissä silloinkin, kun kehittyneet taloudet vajosivat syvään taantumaan. MAriA KorteilA 52 elokuu 2010 shutterstock. Icecapitalin sijoitusjohtaja Mikael Simonsen toteaa, että afrikkalaiset pääomamarkkinat ovatkin alkaneet jälleen suosia sijoittajia tänä vuonna. Chicagon yliopiston professori ja talousnobelisti Gary Becker kirjoittaa The Becker-Posner -blogissaan, että Nigerian, Ghanan ja muiden Afri- kan alueiden öljyvarantojen osuus koko maailman varannoista on yli kymmenen prosenttia. Raaka-aineet houkuttelevat Afrikkaan paitsi kehittyneitä maita myös nousevia markkinoita kuten Kiina ja Intia. Afrikka kirjasi yli kolmen prosentin talouskasvun vuosina 2008 ja 2009. heikkilän ja professori Vesa Puttosen toukokuussa Taaleritehtaan suojiin perustama uusi Suomi-rahasto Arvo Markka Osake on kasvanut jo 45 miljoonaan euroon. "Etelä-Afrikan ja muiden Afrikan markkinoiden välillä vallitsee selvä eroavaisuus", Simonsen sanoo. Lisäksi selkeä ja sopivan avokätinen osinkopolitiikka pakottaa yrityksen johdon investoimaan järkevästi ja pitämään kulut hallinnassa. Sen sijaan Nigerian, Egyptin ja Ghanan pörssit ovat latoneet sijoittajille kaksinumeroisia kasvulukuja Afrikan talousnäkymien kirkastuessa. Dividend Housen sijoitusfilosofian mukaan osinko kertoo sijoituskohteiden menestyksestä, koska se ilmentää voitollisuutta ja vahvaa tasetta. dividend housen kaksi ensimmäistä rahastoa aloittavat elokuussa. Kiinan osuus Afrikan viennistä lyhyet Raha seurasi Mika Heikkilää Uusi osinkojen metsästäjä Arvosijoittamisessa ansioitunut salkunhoitaja Mika Heikkilä sai pääomat peräänsä. Afrikan ja Kiinan välinen kauppa on moninkertaistunut viimeisen vuosikymmenen aikana. Mosambikista löydetyt hiiliesiintymät puolestaan ovat suurimmat uudet hiililöydökset sitten Australian esiintymien löytymisen 60-luvulla. Alueelliset vaihtelut ovat silti edelleen Afrikassa kovia. samaan aikaan heikkilän aiemmin luotsaamasta rahastosta, Sampo Pankin Arvo Finland Valuesta, on vuotanut ulos yli puolet pääomista, 35 miljoonaa euroa. heinäelokuun vaihteessa Arvo Markan salkussa oli 35 yhtiötä, suurimmilla painoilla UPM, Amer Sports ja Stora Enso. MAriA KorteilA entinen evliläinen risto Päivänsalo joukkueineen on perustanut suomeen uuden rahastoyhtiön, jonka ideana on keskittyä osinkosijoittamiseen: Dividend House kehuu olevansa ainoa osinkosijoittamiseen fokusoitunut rahastoyhtiö euroopassa. IMF on ennustanut Afrikan talouskasvun kiihtyvän tänä vuonna kuuteen prosenttiin. Rahasto AfrikkA-rAhAstojA Koko; Meur 12,6 11,7 15,3 15,2 18,3 17,7 FIM Sahara Icecapital Africa Nordea Afrikka Tuotto TERMinimi12kk, % luku, % merkintä, eur 3,31 2,50 2,45 35 10 000 50 Lähde: RAhAstoRApoRtti 7/2010 Nousevat markkinat kasvattavat Afrikkaa Raaka-aineet ovat edelleen Afrikan vetonaula. Johannesburgin pörssin riippakivenä ovat olleet kaivososakkeet, jotka muodostavat noin puolet koko pörssistä. Etelä-Afrikassa on 40 prosenttia maailman kullasta
Miten valitsette salkkunne sisällön. "Monet Afrikan maat suoriutuvat vieläkin paremmin", hän huomauttaa. Väestö on nuorta ja dynaamista. Ne taas ovat riippuvaisia länsimaisesta kysynnästä, joka on heikkoa. Kreikan tapaus on muistuttanut meitä siitä, kuinka tärkeää tilastojen tarkkuuden määrittely on ennen kuin alamme arvioida maan taloudellista menestystä", muistuttaa The Becker-Posner -blogin toinen kirjoittaja tuomari richard Posner. einäkuussa vuoden täyttäneen JoM silkkitie -rahaston pääpaino on lähes koko ajan ollut indonesiassa. Aloitamme tarkastelun makrotasolta ja analysoimme tärkeimmät talouden draiverit ja teemat. Se että pitäisi olla itse koko ajan läsnä kohdemarkkinoilla, on hyvin 90-lukulainen tapa ajatella. Meillä on kontaktiverkosto ja yhteistyökumppanit, joiden kautta saamme kaiken tarvitsemamme tiedon. Indonesiaa voi verrata Brasiliaan ja Intiaan, sillä niissäkin kasvu on hyvin pitkälti kotimarkkinavetoista. Sillä perusteella valitsemme kiinnostavimmat sektorit, joita ovat esimerkiksi kotimarkkinavetoinen kuluttajasektori ja vahvasti kehittyvät pankki- ja kiinteistösektorit. "Minulla ei ole mitään käsitystä näiden maiden taloustilastojen tarkkuudesta. Esimerkiksi kiinteistösektorilta sijoittaja saa kolminkertaisen hyödyn, kun osakkeen arvo nousee, valuutta nousee ja kiinteistöjen hinnat nousevat. Uskon, että Indonesia on paras markkina tälle vuosikymmenelle. Aktiivinen salkunhoitaja ja taitava osakepoimija korjaa nyt parhaat tuotot. eikö aasiaan sijoittaminen suomesta käsin ole hankalaa. Emme ole niinkään kiinnostuneita hypetysfirmoista, jotka ovat vasta suuria lupauksia. Kiina ostaa Afrikasta hyödykkeitä ja kehittää samalla liikenteen, energian, kaupan, maatalouden ja koulutuksen rakenteita", Simonsen arvioi. " Paras markkina tälle vuosikymmenelle" Kasvava öljyhelmi salkkuun Simonsenin mukaan pitkään Afrikan ykkösmarkkinana ollut Etelä-Afrikka kasvaa yli kolmella prosentilla seuraavien kahden vuoden aikana. Miksi valita rahasto. Huomiota herättävin on Ghana, jossa hiljattain löydetyt öljyvarat todennäköisesti kasvattavat taloutta yli viidenneksellä vuonna 2011. Maassa on ollut lainsäädännöllisiä esteitä kasvulle, mutta nykyinen presidentti on tehnyt paljon hyviä uudistuksia. Lisäksi yksityinen kulutus ja tulot kasvavat yli kymmenen prosentin vauhtia vuosittain. Indonesia ei ole riippuvainen länsimaiden kasvusta. Sektorin kasvumahdollisuudet ovat Icecapitalin sijoitusjohtajan mukaan erinomaiset. Pyrkimyksenämme on kuitenkin vierailujen kautta tavata etenkin salkkumme pienempien ja vähemmän tunnettujen yritysten edustajat. rahasto sijoittaminen rahastovieras on noussut yli 12 prosenttiin eli samalle tasolle USA:n potin kanssa. Yhtiötasolla arvostamme vähävelkaisuutta, kannattavuutta ja osingonmaksukykyä. Muita kiinnostavia alueita Afrikassa ovat muun muassa Kenia ja Sambia sekä Pohjois-Afrikan kehittyneemmät ja monipuolisemmat taloudet Egypti, Marokko ja Tunisia. H Raaka-aineet eivät koko totuus "Miten Afrikka on suoriutunut niin hyvin aikana, jona raaka-aineiden hinnat ovat olleet suhteellisen heikot?" kysyy Simonsen ja vastaa: "Fakta on, että vaikka Afrikka on muodostunut raaka-aineiden synonyymiksi, todellinen voima Afrikan kasvun taustalla tulee muista sektoreista." Esimerkiksi Nigerian osakemarkkinoista 70 prosenttia muodostuu pankkisektorista. Kansainvälinen sijoittaminen on usein edullisempaa etf:ien kuin osakerahastojen kautta. Itselläni on lähes kymmenen vuoden kokemus Aasian osakemarkkinoille sijoittamisesta. Mikä tekee indonesialaisista osakkeista niin houkuttelevia, JoM rahastoyhtiön toimitusjohtaja ja salkunhoitaja Juuso Mykkänen. "Kiinan toiminta Afrikassa on arvokasta ja kestävää, sillä se hyödyttää kumpaakin osapuolta. Pankkien mahdollisuudet vastata tähän haasteeseen ovat valtavat." Afrikassa on myös monta riskiä: poliittinen epävakaus, sääntelyn puute ja korruptio. Pieni ja ketterä rahastoyhtiö pääsee lisäksi käsiksi moniin houkutteleviin osakkeisiin, joiden vaihto on liian pientä isoille toimijoille. Maria Korteila Juuso Mykkänen elokuu 2010 robert lindström 53. "Alle kymmenellä prosentilla Nigerian 140 miljoonan asukkaasta on pankkitili, eikä asuntolaina- tai luottokorttimarkkinoita ole nimeksikään. Indeksisijoittaja ei pääse hyötymään täysimääräisesti Aasian maiden kotimarkkinoiden kovasta kasvusta, sillä indekseissä vientiyhtiöiden paino on suuri
Tuolla taustalla maksamaan osinkoja jo vuosina 1886 ja tiön perämies että myös merikapteeni. Finska Ångfartygs ja yhtiö menetti useita isoja aluksiaan. Yhtiöllä oli vuonna 1929 jo 44 laiaktiivi-iässä oikeaan aikaan oikeassa Talvimerenkulku Suomeen oli tuohon vaa. roppakaupalla. Ilmarinen oli Suoyhtiön ulkopuolisissa riennoissa men ensimmäinen höyrylaiva yhteiskunnan eri sektoreilla polivuonna 1833. ruotsalainen Svea liittyi joukSuomi kaipasi tavaroilleen ja myös kansalaisilleen hyvää, koon. Vuonna 1860 sinki Turku Hull -linjaa. Vuonna 1918 ruotsin KAuttA suomeen. Silloin eivät kilpailuvirastot ja helppoa todeta, että veri veti hänet väisHyvinä vuosina sataa mannaa ja huokartellituomiot häirinneet. Aktiebolaget näki päivänvalon vuonna Historiaan FÅA on jäänyt, kun yhtiön Onneksi haitallinen 1883. On aika teet määräävät pitkälti yhtiön tuloksen. s/s Ariadne oli liikenteessä vuosina 1914-1969 toimien matkustajaliikenteen rinnalla sotien aikana sekä venäläisten että saksalaisten sairaalalaivana. Alku oli siis lupaava. tiölle vaikea. tymisen". 1887. Karilleajo pelasti Ariadnen joutumasta sotakorvauksena Neuvostoliittoon. Karikkoinen taival Suomen Höyrylaivasta Tallinkiksi Suomen Höyrylaivan taival Tallink Siljaksi on ollut vaiherikas, jota historian käänteet ovat värittäneet. Teksti Pekka Kantanen L ars Krogius vanhempi toimi Yhtiöllä oli perustettaessa rahaa osakevienti kasvoi sekä monipuolistui ja 1850-luvun tietämissä Venäläispääomana 600 000 markkaa ja valtiolta kuljetuskapasiteettia tarvittiin. Pohjat tuleville tapahtuluotettavaa ja nopeaa kulkua mille oli luotu. kanssa vuonna 1904. ei kai ollut juuri valinnanvaraa. 1880-luvulle turkulaisen Bore-varustamon toi jääKärit sAKsAstA tultaessa aika oli otollinen. Yhtiön s/s Arcturus toi jääPappa Krogius kuoli vuona 1890 ja oiva ja alkuvuosikymmenet menestykkärit Saksasta Ruotsin kautta Suomeen. Talouden yleiset suhdanjotka estivät haitallisen kilpailun synvos Lars Krogius nuorempi. Ensimmäiset laivat olivat s/s tämän päivän lukijalle vähän erikoisesmaailman merillä. Markkinat olivat kehnot tä ja kirjaviisautta. Höyrystä ei kuitiikasta järjestöelämään. Ilmoittautuessaan kaupparekissilloin jo talvikelpoisilla aluksilla oli oma kilpailu estettiin teriin yhtiö sai rekisteritunnuksekseen merkittävä roolinsa Suomen itsenäisnumeron 5916. Toinen vaara Hänen johdollaan yhtiö kasvoi ja meIsä ja poika Krogius olivat molemmat vaani alati vaarallisilla pohjoisilla vesillä. sekkäitä. tämättä merenkulun ja varustamoiden noina aikoina sitä toista. Oli aika panna pystyyn hyödyttävä ja tämä johti vuonna höyrylaivaboolaagi. Suomen teollisuus kehittyi, Lisäksi yhtiön laivat hoitivat elintärkeitä 54 elokuu 2010. Perhe seurasi usein Sirius ja s/s Orion. aikaan vaikeaa. Yhtiöiden välinen maailman markkinoille ja sayhteistyö oli kaikkia osapuolia tamiin. Sydäntalveksi laivat oli1957 Oy Siljavarustamo -yhteisyrityksen Isä Krogiuksella oli alan osaamista kin pantava ajamaan muita eteläisempiä perustamiseen. vanhat osakekirjat HISTORIAN YLPEYS. Krogius oli mukana myös monissa maassa. tenkaan vielä pitkään aikaan FÅA aloitti kaukoviisaasti yhYhtiön s/s Arcturus ollut tuulivoiman syrjäyttäjäksi teistyön matkustajaliikenteessä meriliikenteessä. Vanha amerikkalaisen kauppakomppanisaatua lainaa 300 000 markkaa. nestyi. Yhtiö pääsi Lars Krogius nuorempi oli sekä yhihmeelliseen maailmaan. poika astui sen jälkeen yhtiön ruoriin. Laivat seilasivat Helti: "yksi syy menestymiselle oli vaasamukana isän työmatkoilla. Pojalla puolestaan nuoreittejä. Boolagin perustamisen ajankohta oli tymisessä. Siitä se historiikki kirjaa menestymisen syitä an palveluksessa ja purjehti lähes kaikilla sitten lähti. laisten ja tanskalaisten varustamoiden kaukaisessa Ajatan satamassa OhotanLaivanvarustajalla on aina vastassaan kanssa solmitut yhteistyösopimukset, meren rannalla syntyi tuleva kauppaneuvakiovaarat. FÅA:n historiaan kuuluvat myös Ensimmäinen maailmansota oli yhruuden tuomaa intoa, kansainvälisyytsotavuosien vaikeudet
Niitä sekä takavarikoitiin että upposi. Vuoden päästä sama osake oli noussut 1 960 markkaan ja 1916 lopulla jo 3 815 markkaan. Fuusion taustalla oli ruotsalaisen Johnson Linen hankkiminen. Alus rakennettiin vuonna 1914 Göteborgissa. Osakkeen nimellisarvon vahvistanut yhtiöjärjestyksen muutos rekisteröitiin kaupparekisteriin seuraavana vuonna ja nykyisin tiedossa olevat vanhimmat osakekirjat on päivätty vuonna 1898. Osakekirjassa on monta erilaista leimaa ja merkintää. Sen mukaan tätä osakekirjaa ei saa luovuttaa ulkomaalaiselle, ulkomaiselle yhteisölle tai vuonna 28.7.1939 säädetyn lain 2§:n tarkoittamalle yhteisölle. vanhat osakekirjat O S A K E K I R J AT Nimellishinta meni uusiksi Finska Ångfartygs Aktiebolaget Suomen Höyrylaiva Osakeyhtiö perustettiin vuonna 1883. Tässä Effoa vuodelta 1988. NIMI VAIHTUI. Laiva kuitenkin ajoi itään mennessään karille Haminan edustalla. Sodan jälkeen Ariadne palasi matkustajalaivaksi. Yksi osakkeen allekirjoittajista on yhtiön perustajan Lars Krogius vanhemman poika Lars Krogius nuorempi. FÅA lausutaan suomeksi eff - o - a. Sotasuhdanteet nostivat kaikkia kursseja. Varsin pian kävi ilmi, että nimellisarvo on liian korkea. Alkuperäisen osakekirjan muotokieli ja laivan kuva ovat säilyneet halki aikojen kaikissa yhtiön osakekirjoissa. Siksipä vuonna 1981 yhtiö otti kutsumanimensä omakseen. Muutosten jälkeen se palveli uskollisesti varustamoaan ja matkustajiaan aina vuoteen 1968 asti. Varsinaista pörssihistoriaa siis! LAIVA SÄILYI. Toisen maailmansodan ajaksi laiva vuokrattiin saksalaisille sairaalalaivaksi kuljettamaan haavoittuneita saksalaisia kotiin. Vuonna 1897 osakkeen nimellisarvo alennettiinkin 1 000 markkaan. Vuoden 1914 lopulla nimellisarvoltaan 1 000 markan FÅA:n osake maksoi vain 725 markkaa. Tämä osakekirja on vuodelta 1990. ase- ja ammuskuljetuksia, joista Mannerheim yhtiötä vuolaasti myöhemmin myös kiitti. Karilleajo koitui onneksi Levottomat ajat toivat vipinää myös vuonna 1912 perustettuun pörssiin. Ensimmäisen maailmansodan aikana Venäjä takavarikoi laivan ja se toimi sairaalalaivana Helsingissä. Nimellisarvoa on korotettu kolme kertaa. Vanhat osakkeet kerättiin pois eikä niistä ikävä kyllä ole jälkipolville jäänyt historiankirjoissa olevia merkintöjä kummempia muistoja. Tällä nimellä yhtiö myös yleisesti tunnettiin. Osakeantileimoja on myös kolme. Kuvassa on yhtiön osake juuri tältä vuodelta. Yhtiön kaupparekisterinumero on yhä alkuperäinen vuonna 1883 annettu 5916. elokuu 2010 55. Toisen maailmansodan aikana osalle laivoista kävi jälleen köpelösti. Perustamisvaiheen osakepääoma oli 600 000 markkaa jakautuen 120 osakkeeseen, kukin nimellisarvoltaan 5 000 markkaa. Vuosina 1998-2000 yhtiön nimi oli Neptun Maritime. Erikoisen oli ehkä matkustajalaiva s/s Ariadnen kohtalo. Seurauksena syntyi nykyinen Tallink Silja Oy. Vuosina 199095 yhtiö tunnettiin nimellä EffJohn. Vuonna 1946 osakekirja on käyty verotoimistossa rekisteröimässä. Vaurioitunut Ariadne ei enää kelvannut venäläisille, ja näin alus jäi entisille omistajille. Effoa nimeä käytettiin vuoteen 1995, jolloin yhtiöstä tuli fuusion myötä EffJohn. Tämän jälkeen jälleen Silja. Lisäksi osakekirjaan on leimattu ulkomaalaiskielto. Vuonna 2006 Tallink Groupista tuli Siljan pääomistaja. Välillä Ariadne vei sotalapsia Ruotsiin. Yhtiökokous hyväksyi muutoksen ilman mutinoita, kun hallituksen puheenjohtaja Göran Ehrnrooth ilmoitti hallituksen päättäneen näin. Yhtiöllä on tällä nimellä ollut myös pörssinoteeraus ja osakekirjoja. Olojen rauhoitettua vuonna 1920 kurssi sukelsi takaisin alle nimellisarvon. Tästä merkkinä osakkeeseen liimattiin punainen leijonamerkki yläreunaan. Se ajoi aluksi Helsinki - Tallinna - Stettin reittiä. Sodan jälkeen Ariadnelle kävi käsky joutua osana sotakorvauksia Neuvostoliittoon. Vuonna 1995 otettiin käyttöön nimi Silja. FÅA:n osake on noteerattu pörssissä monella eri nimellä. Tämä osakekirja oli käypä paperi vuodesta 1898 aina 1980-luvulle asti
Par- koitus. Julkisuudessa on ehdotettu myös erilaisia ja riskilisät laskivat. Lähes to- ihmiset näyttävät hyvin ymmärtävän. MAkSuA, jOkA ja säätelyn uudistamistarpeita Yksikään vakavasti otettava MääRäyTyISI on hahmotellut IMF:n kevään taho ei ole ehdottanut pankkivakausraportti (Global Finanen sosialisointia, joka oli tuhota yRITykSEN cial Stability Report). Heittätuvat maksut vaimentaisivat taipumusta ylivelkaantua mällä transaktioveroilla hiekkaa markkinoiden rattaisiin hyvinä aikoina, mikä oli ehkä keskeisin taustatekijä pank- monet hyvät asiat jäisivät hoitamatta. Valvonnan lisille irtiotoille. Japanin ja johdannaismarkkinoiden 1990-luvulla halvaannuttaneeskANNATTAA markkinainformaatio. Järjestelmäris- Suomalainen sijoittaja on hyvä esimerkki tästä luotkin vähentämiseksi ehdotettiin taannoin Tobin-veron kal- tamuksesta markkinoihin ja globalisaation siunaukseltaista transaktioveroa, jota perittäisiin kaikista kaupoista, lisuuteen. Rahoitusmarkkinoiden säätelyn uudistaminen ei suinEhkä tärkein tekijä säätelyn uudistamisessa on ollut kaan jää tähän. Japanissahan kohteena ovat rahoitusjäruudistukset viivästyivät, koska TRANSAkTIOvERON jestelmän kannalta olennaisäänestäjät eivät halunneet "palSIjAAN IMF ten rahoitusyritysten taseet kita pahoja pankkiireja". kolumni Happea pankeille! E Kirjoittaja työskentelee ekonomistina Suomen Pankissa. urooppalaiset pankit selviytyivät stressitesteis- Ainakin toistaiseksi rahoitusmarkkinoiden säätelyn tä odotettua paremmin. Käytännössä transaktioverot suomalaiset ovat lisänneet osakesijoituksiaan ostamalla vähentäisivät markkinoiden likviditeettiä, mikä toisi glo- ulkomaalaisilta halvalla myytyään ensin osakkeet kovaan balisoituneessa maailmassa uusia ongelmia ja riskejä kau- hintaan kurssihuipussa. Ja mikä ta pankkikriisistä on nyt otettu RAHOITuSyRITySTEN tärkeintä sijoittajan kannalta, oppia. olevista pankeista ei ole sijoittajillekaan iloa. 56 elokuu 2010 Satu Vuori PENTTI FORSMAN. Toinen hyvää säätelyä tukekOHdISTuvAA va taustatekijä on kansalaisten Selkeimmin kipukohtia luottamus markkinatalouteen. Arvopaperin kesäkuun numero kertoi, että myös osakemarkkinoilla. IMF Ranskan talouden 1980-luvun toteaa, että globaalien rahoialussa. Heikossa hapessa kikriisissä. sillä arvo-osuus tilejäkin on nyt lähes 100 000 enemmän Transaktioveron sijaan IMF kannattaakin rahoitusyri- kuin huippuhintojen aikaan. Toki pääomavaatimuksia kiristet- hankaloittaisivat tuntuvasti vientiyritystemme rahoituktiin tuntuvasti Basel II:een verrattuna. Pienehkö investointiperustuvaa talousjärjestystä. tyksen taseisiin kohdistuvaa maksua, joka määräytyisi Markkinat ovat loppujen lopuksi väline, eivät itsetaryrityksen aiheuttaman järjestelmäriskin perusteella. tynä markkinatalous ei jätä tilaa rosvoparoneille, minkä Miten tätä järjestelmäriskiä voisi vähentää. taalisen luotonsäännöstelyn ansiosta teollisuusmaissa ei ollut 1950- ja 1960-luvulla pankkikriisejä. sen saatavuutta ja kaupantekoa. Pankit saivat lisää happea populistisia temppuja pankinjohtajien palkkakatosta Tomyös Baselin komitealta, jonka uusissa sään- bin-veroon, mutta ne ovat jo vähin äänin katoamassa esinöissä likviditeettiä koskevat vaatimukset jäivät selvästi tyslistalta syrjäiselle Suomelle onneksi. säätely rakentuu markkinaehTASEISIIN toisesti. Oikein säädeltulleet hätiin. Transaktioverot pelättyä pienemmiksi. Eikä tämä koske suursijoittajia, pankäynnin hakiessa verotehokkaita muotoja. AIHEuTTAMAN tusmarkkinoiden keskeisin Hyvin harva asettaa enää kyjäRjESTElMäRISkIN ongelma on järjestelmärisseenalaiseksi hintavakauteen ki, joka ilmeni juuri Lehman tähtäävää rahapolitiikkaa ja ihPERuSTEEllA. Puhtain paperein sel- uudistamishankkeet ovat perustuneet tutkimustietoon vinneiden pankkien osakekurssit vahvistuivat ja harkintaan. Baselin sopimus antaa kuitenkin suunnan, maiden erittäin voimakas keskinäinen riippuvuus, mikä mistä rahoitusmarkkinoiden ei ole enää antanut tilaa kansalvakautta etsitään. pankki olisi voinut kaataa koko maailman rahoitusjärjes- Hiski Salomaan sanoin Vaikka maailman myrskyt meitä telmän, jos hallitukset ja keskuspankit eivät olisi nopeasti tuudittaa, niin vapaus se varmasti voittaa. Markkinoilta haalittuja varoja voidaan kuitenkin haimmillaan sekä Basel III että IMF:n taseeseen kohdis- käyttää hyviin kohteisiin, kuten koulutukseen. Brothersin konkurssin yhteymisten omaan aloitteellisuuteen dessä
Nykyiset kurssitasot eivät jätä kovin paljon varaa tulospettymyksille. 57. Se on hillinnyt niiden osakkeiden kurssikehitystä. Yhdysvalloissa sijoittajat kiskovat rahojaan osakkeista ja siirtävät niitä bondeihin jo samaan tahtiin kuin finanssikriisin aikaan. Helsingin pörssin p/e-luku liikkuu viidentoista tuntumassa eli suunnilleen pitkän ajan keskiarvossaan. Suomalaiset osakerahastotkin ovat saaneet alkuvuonna vain 260 miljoonan euron lisäyksen, mutta pitkän koron rahastoihin on virrannut lähes 1100 miljoonaa uutta pääomaa. Positiivisia odotuksia kuitenkin varjostavat pelot maailmantalouden uudesta notkahduksesta. Suosituimpia ovat olleet kehittyvien markkinoiden korkorahastot. elokuu 2010 Shutterstock Toisen vuosineljänneksen tuloskausi oli numeroiden valossa hyvä. luvut numerot 58 tulosennusteet Sanoman tulosodotukset selvässä nousussa. elokuu 8/10 60 osingot ja tuotot Kymmenestä suomalaisosakkeesta luvassa yli 5 prosentin osinkotuotot. 62 pohjoismaiset tulosennusteet tulosennusteet 63 eurooppalaiset Usealla eurooppalaisella suuryhtiöllä matalat tämän vuoden p/e-luvut. 64 yhdysvaltalaiset tulosennusteet 65 ulkomaalaisomistus 65 gurujen salkut 66 SUOMI-SALKUT 67 rahastovertailu FIMin osakerahastoissa runsaasti lunastuksia. Metsäosakkeille pökköä pesään Suomalaisten metsäyhtiöiden tulosparannukset ovat jatkuneet odotettua rivakampina. Alkuvuoden aikana yhdysvaltalaisosakkeita omistavista rahastoista on kadonnut noin 33 miljardia dollaria ja korkorahastoihin on kertynyt 185 miljardia dollaria. Stora Enso ja UPM ylittivät huhti-kesäkuun tuloksillaan kaikki odotukset. Elokuun 12. Factsetin konsensusennuste odottaa suomalaisten pörssiyhtiöiden liikevoittojen kasvavan tänä vuonna runsaat 35 prosenttia. Kuukauden sisällä analyytikoiden ennusteet metsäyhtiöiden koko vuoden tuloksista ovat nousseet roimasti: UPM:n 67 prosenttia ja Stora Enson 27 prosenttia. Harva yhtiö kuitenkaan uskaltaa vielä luvata pysyvää käännettä parempaan. päivänä Stora Enson p/e-luku kuluvalle vuodelle oli laskenut alle kymmeneen ja UPM:n noin kolmeentoista. Pitkä korko imuroi edelleen varoja Rahastosijoittajan luottamus osakemarkkinoihin on laimeaa, mutta laskussa olevat pitkät korot houkuttelevat. Kaikki yhtiöt varoittelivat osavuosikatsauksissaan puuraaka-aineen kallistumisen kuormittavan tuloksia sitä enemmän, mitä pidemmälle syksy ehtii
0,7 46,8 0,68 3,8 1,06 0,55 1,02 0,0 0,03 NEG. 1,8 10,5 10,0 2 523,2 16,8 NA 75,1 0,01 NEG. muutos tulos/ kurssi veroja osake veroja, enen- vuot., 1kk, osake, EV/ 12.8.2010 MEUR euroa MEUR nuste nuste % % euroa P/E P/B EBITDA Affecto Ahlstrom Aldata Solution Alma Media Amer Sports Aspo Atria Basware Capman Cargotec Citycon Componenta Comptel Cramo Digia Efore Elcoteq Elektrobit Elisa Etteplan Exel Composites FSecure Finnair Fiskars Fortum Glaston HKScan Honkarakenne Huhtamäki Ilkka Kemira Kesko Kone Konecranes 2,36 13,50 0,55 6,63 8,29 7,12 10,76 18,71 1,49 27,01 2,64 5,83 0,89 13,03 5,30 0,69 1,64 1,01 15,23 3,20 5,84 2,10 4,60 13,28 18,20 1,35 7,81 3,92 8,70 6,41 9,71 29,96 34,15 24,16 6,3 0,33 40,1 0,72 5,4 0,06 41,0 25,4 8,9 22,8 11,8 26,8 60,0 0,39 0,28 0,24 0,25 0,80 1,0 40,1 2,5 44,2 78,3 11,9 21,0 14,1 9,9 56,4 9,1 16,7 1,2 41,8 1,8 4,2 7,9 23,4 86,5 2,6 45,4 1,0 9,1 17,1 0,2 30,0 1,8 42,2 70,1 9,0 18,0 14,0 8,8 80,1 45,0 6,0 16,0 1,2 33,0 1,0 178,0 3,6 7,9 22,6 82,0 1 476 2,6 35,3 1,0 108,0 5,1 107,5 17,1 213,0 615,7 76,5 7,8 35,0 37,8 74,3 6,0 259,2 86,1 1 466 161,5 6,8 23,0 1,3 30,0 226,0 36,8 4,1 79,0 3,2 46,1 14,1 43,5 14,5 122,3 73,0 1,3 36,3 17,0 50,6 2,5 4,7 7,9 35,4 5,6 91,0 1 987 2,6 49,5 1,0 123,3 674,8 17,1 295,3 714,5 100,0 10,0 46,8 76,9 146,0 9,3 463,3 NA 68,3 NA NA 7,9 34,5 19,9 NA 5,9 NA 32,7 3,8 3,6 5,8 0,0 0,7 13,7 5,8 46,7 1,6 0,0 0,03 78,7 1,0 11,5 0,58 23,3 0,9 0,03 22,0 1,9 0,42 15,8 5,1 0,47 17,6 1,3 0,55 19,6 0,7 5,2 NA 9,2 9,3 8,2 4,7 56,0 2,2 50,5 107,3 15,0 41,8 18,0 15,4 177,0 62,0 13,2 10,0 33,0 17,0 5,4 8,8 9,0 254,6 5,4 9,9 30,0 43,0 84,0 1 724 7,2 63,0 3,0 131,2 11,1 141,3 17,4 270,0 734,0 138,3 9,1 52,5 65,2 152,0 8,0 494,2 403,4 3 342 241,4 8,6 27,3 2,2 65,1 248,0 331,2 109,6 4,2 44,0 2,2 46,0 91,0 13,0 35,0 17,0 11,7 116,0 49,9 13,0 9,6 10,2 17,0 5,4 8,8 9,0 204,7 4,5 9,9 26,0 14,8 83,0 1 453 7,2 48,0 3,0 115,0 6,1 109,0 17,4 235,0 640,0 124,3 8,4 45,0 57,0 83,5 8,0 397,5 249,0 1 752 200,0 8,0 26,0 2,2 50,0 226,0 78,4 82,0 6,6 365,0 113,0 54,6 129,2 15,7 44,6 19,0 19,0 213,7 70,0 19,4 11,0 18,0 8,8 279,4 6,3 9,9 34,2 82,2 95,0 1 930 7,2 76,3 138,4 16,0 159,0 17,4 305,0 840,4 176,7 11,0 57,3 89,1 202,0 10,2 603,1 4 679 270,6 13,7 30,7 2,2 96,2 263,6 169,4 39,7 14,3 37,0 26,1 98,9 27,3 55,3 73,4 9,9 NA 10,5 1,8 2,2 12,0 0,17 14,2 0,9 6,4 0,83 16,4 0,9 5,4 0,02 22,9 1,8 NA 0,49 13,5 4,9 8,3 0,64 13,0 1,2 7,8 0,47 15,3 2,7 9,2 1,01 10,7 0,7 6,3 1,17 16,0 3,0 8,7 0,14 11,0 1,7 12,1 1,92 14,1 1,7 8,2 0,23 11,3 0,7 16,6 0,59 9,9 1,5 7,3 0,07 12,9 1,8 5,3 0,83 15,8 1,2 5,0 0,62 0,11 8,5 1,5 5,0 6,3 1,2 NA 92,1 208,3 0,38 18,9 2,8 10,4 0,93 20,2 3,4 10,8 0,09 17,5 1,8 22,5 1,26 21,4 1,8 10,9 0,22 12,0 0,8 17,5 0,06 14,8 1,9 0,59 0,28 9,0 1,6 6,0 0,6 5,8 6,6 5,3 NA NA 8,2 6,6 NA 8,3 9,1 NA 6,3 NA 5,9 7,9 8,7 7,2 7,7 18,6 1,0 0,03 0,23 11,0 885,1 22,0 0,05 102,1 37,0 1,80 0,3 0,02 34,0 0,54 14,3 0,53 1,6 0,07 117,0 4,76 2,0 0,03 235,0 8,0 25,2 91,1 1 636 37,3 105,9 11,8 120,5 14,9 192,9 607,6 89,0 8,0 45,0 2,2 0,17 0,50 0,12 1,05 3,9 13,6 1,7 11,0 R 0,18 NEG. 1,6 3,0 200,0 0,63 118,0 0,41 131,5 0,71 246,2 1,83 679,0 1,08 0,94 0,85 92,5 8,7 42,9 42,8 7,2 13,0 23,0 14,2 0,43 15,1 1,6 20,4 0,49 13,2 1,6 19,1 0,67 14,5 1,1 7,3 1,24 13,2 3,0 8,3 1,85 16,2 1,4 6,6 2,11 16,2 4,7 10,3 1,62 14,9 3,1 8,2 1,03 16,8 0,8 6,7 1,01 13,3 2,1 6,1 2,22 11,4 1,2 6,4 0,33 8,7 0,9 4,6 0,74 15,0 2,4 8,0 2,42 12,2 2,1 7,0 1,17 9,7 1,1 6,6 0,64 11,0 1,8 4,6 1,52 15,0 2,9 9,2 0,43 10,1 1,2 3,5 2,11 14,2 2,3 7,3 0,21 19,7 6,9 7,0 0,31 12,4 1,6 7,9 1,30 11,7 4,3 7,3 1,31 10,0 0,9 6,8 1,72 16,0 3,3 7,7 Keskisuomalainen 16,40 1,96 17,4 5,8 11,4 1,14 21,2 3,6 11,5 1,02 17,1 0,8 0,79 17,1 2,3 1,46 17,4 1,4 0,23 12,4 0,9 0,69 16,2 2,6 1,86 15,9 2,3 0,52 13,5 1,9 0,47 9,3 1,3 6,9 7,0 8,0 5,4 8,8 8,4 5,8 4,3 8,1 9,4 7,6 Lännen Tehtaat 17,40 Lassila & Tikanoja 13,43 Lemminkäinen MReal Marimekko Metso Neste Oil Nokia Okmetic Olvi Oral OriolaKD Orion Outokumpu Outotec 25,30 2,86 11,16 29,45 11,32 7,05 4,40 30,00 4,16 3,85 15,19 13,13 27,52 10,0 1,53 6,3 222,0 294,5 3 268 73,4 27,0 0,7 62,0 203,6 61,0 0,59 358,0 0,66 108,0 1,06 387,1 0,86 162,0 0,66 2 711 0,49 193,7 8,4 26,1 1,3 40,0 2,15 0,06 0,34 497,1 45,0 25,7 3 461 17,0 239,7 163,9 11,6 27,3 1,3 296,3 238,0 98,2 NA 3,2 85,7 16,1 1,7 0,46 24,6 1,3 11,1 1,22 18,8 3,4 11,3 2,03 14,8 2,5 0,13 31,6 5,1 1,25 12,1 4,7 593,6 149,0 Nokian Renkaat 22,85 0,6 0,03 109,6 35,5 10,3 NA 43,4 0,23 16,7 1,8 11,3 0,27 48,4 1,0 12,3 1,00 27,5 3,9 12,5 1,07 236,4 1,01 62,0 474,0 1,83 69,0 39,5 576,0 380,1 58 elokuu 2010. 1,2 0,04 18,5 1,4 0,01 202,0 1,4 1,13 13,5 2,8 0,52 11,2 2,6 61,51 791,1 5,4 350,0 9,0 414,3 28,5 30,1 25,3 28,5 NA 2,9 3,7 NA 38,7 11,2 22,1 7,4 1,8 9,7 8,1 49,5 4,6 22,3 52,2 40,7 11,2 27,7 23,3 24,6 2,9 4,4 69,2 62,7 4,9 76,7 1,2 25,0 NA 140,2 NA 71,8 8,7 0,0 3,9 NA 1,3 NA 5,0 9,4 NA 21,7 NA 11,4 9,1 15,2 27,6 11,8 3,9 8,7 4,7 NA NA 13,6 74,4 NA 0,05 NEG. 0,5 0,05 22,4 1,4 6,0 1,23 12,4 2,9 6,4 0,20 16,3 2,3 9,9 0,56 10,4 2,5 NA 0,14 15,0 5,3 8,3 0,23 20,0 0,7 4,8 0,85 15,6 2,0 14,9 1,51 12,1 1,8 9,2 0,06 22,0 1,5 0,87 0,93 0,37 10,7 1,1 NA NA 9,0 0,9 5,5 9,4 1,1 5,4 1,07 198,2 263,0 15,7 0,15 21,3 2,5 12,1 0,11 19,1 5,8 10,8 0,89 15,0 2,1 15,7 1,57 11,6 1,9 0,64 12,3 1,0 0,14 28,0 1,2 0,87 10,0 1,2 0,63 15,5 1,1 1,19 13,8 3,2 1,62 18,5 1,4 7,3 10,4 16,9 2,7 7,3 11,1 5,0 11,0 0,3 23,7 6,4 1,6 0,0 8,9 0,6 4,9 0,0 25,6 3,4 18,7 27,4 13,5 30,0 2,3 18,0 158,5 0,81 31,3 64,3 1,48 1 790 0,64 R+ 0,18 NEG. tulosennusteet tulokset 2009 luvut numerot ennusteet 2010 ennusteet 2011 voitto muutos ennen alin ylin ed. tulos/ veroja, enen- vuot., osake, EV/ MEUR nuste nuste % euroa P/E P/B EBITDA yhtiö t s t t s t t t s t t s t s s t t s t s s t t s s t s s s s s t t s s t t s s s s t s t s voitto voitto muutos ennusteosake- ennen tulos/ ennen alin ylin ed
luvut numerot tulokset 2009 ennusteet 2010 ennusteet 2011 voitto muutos ennen alin ylin ed. ·"Alin"ja"ylin"ilmoittavatmukanaolevienennusteidenääriarvot.Muutluvutovatkaikistaennusteistalaskettujakonsensuslukuja. KAiKKien pohjoismAiset pörssilistAt. 0,8 0,27 18,1 1,7 1,08 12,5 1,7 0,05 17,4 0,8 2,3 0,47 17,2 4,4 9,8 0,41 11,7 1,5 5,4 1,30 10,4 1,6 4,8 1,04 15,8 3,4 9,2 0,09 15,9 2,1 6,4 0,96 11,7 0,8 5,6 0,77 15,1 3,5 7,6 1,70 20,6 5,1 10,9 1,18 16,2 1,8 7,9 2,81 14,7 2,4 8,3 1,39 11,5 2,1 7,9 0,37 22,1 5,4 12,8 8,1 403,2 44,7 NA 37,0 13,5 0,92 17,9 3,9 10,3 0,04 40,8 2,2 10,0 0,87 12,9 0,9 0,48 24,0 3,6 6,5 9,9 3,1 0,06 0,24 1,01 0,38 5,6 292,6 0,11 574,7 641,0 207,3 18,1 36,5 12,2 32,7 17,6 70,1 1,16 30,0 6,0 14,2 0,50 38,3 1,9 16,6 3,14 13,2 2,6 7,9 1,03 15,6 2,3 10,0 31,5 116,8 4,30 418,7 0,53 182,0 461,3 25,1 s tulosennuste tulosennuste t noussut pysynyt ennallaan tulosennuste laskenut EnnustEidEn pErustEEt Arvopaperin tulosennustetaulukossa ilmoitetaan tulos ennen veroja, jolloin mukaan lasketaan rahoituserien jälkeen säännölliset muut tuotot ja kulut sekä osakkuusyhtiöiden tulokset. ·P/E-,P/B-jaEV/EBITDA-kertoimetlasketaantaulukonpäivityspäivänkursseillaennusteidenkeskiarvosta. muutos tulos/ kurssi veroja osake veroja, enen- vuot., 1kk, osake, EV/ 12.8.2010 MEUR euroa MEUR nuste nuste % % euroa P/E P/B EBITDA PKC Group Pohjola Ponsse Powerflute Pöyry Raisio Ramirent Rapala Rautaruukki Salcomp Sampo Sanoma Scanfil Sponda SRV Stockmann Stora Enso Talentum Talvivaara Technopolis Tecnomen Tekla Teleste Tieto Tikkurila Tulikivi UPM Uponor Vacon Vaisala Wärtsilä YIT 11,09 9,09 10,16 0,26 10,70 2,88 7,51 5,71 14,54 1,95 19,26 14,64 2,83 2,89 6,30 24,96 6,26 1,85 4,78 3,55 0,82 8,10 4,80 13,46 16,48 1,43 11,23 11,54 34,98 19,15 41,35 16,04 1,1 266,0 11,5 12,4 19,7 12,7 20,0 9,1 824,0 162,3 19,4 5,9 61,3 886,8 0,13 20,2 26,1 2,0 20,5 26,9 23,1 27,0 8,6 16,0 294,7 16,2 2,0 12,0 22,0 14,9 21,1 8,1 189,6 13,4 74,5 3,0 92,0 101,2 3,0 29,5 2,3 9,2 6,0 82,7 50,7 0,0 344,5 47,8 23,4 8,0 296,0 154,8 166,6 1 672,4 319,0 31,3 40,3 27,0 44,4 32,0 115,4 9,0 14,3 NA 12,5 5,2 63,1 1,3 5,3 4,7 11,5 8,9 77,5 2,5 2,4 5,6 37,0 1,3 4,7 18,9 1,5 18,9 35,0 66,5 5,5 26,7 2,8 0,90 12,3 2,3 0,76 12,0 1,2 0,01 26,3 0,6 0,12 23,4 1,4 0,15 50,1 2,6 0,45 12,7 1,9 0,18 10,8 1,0 1,05 13,9 1,8 0,18 16,2 1,0 6,4 NA 4,0 8,3 8,2 8,3 NA 7,8 6,2 29,3 369,0 28,0 19,3 48,8 34,7 60,5 29,1 239,0 12,0 251,7 21,0 90,3 18,5 138,7 7,5 210,2 31,6 4,5 14,9 11,1 129,3 62,8 5,3 681,0 80,0 36,6 28,8 389,9 247,9 28,0 289,0 26,3 19,3 38,0 29,0 40,3 27,0 178,2 12,0 217,0 15,9 83,3 17,0 125,0 5,9 6,9 30,2 4,1 11,0 8,7 115,0 56,0 5,0 492,7 65,0 30,0 25,6 319,0 206,2 36,8 394,1 33,1 45,0 21,3 7,3 1,30 8,5 1,9 5,4 NA 0,66 304,1 0,20 0,11 0,09 0,04 0,31 0,14 0,89 10,3 1,1 0,08 16,0 0,72 0,84 12,2 3,6 10,9 0,26 40,5 3,5 22,7 0,71 14,3 3,3 8,9 3,4 0,5 1,9 0,57 18,8 3,1 11,7 0,16 18,4 1,3 6,9 0,41 18,5 2,4 6,0 0,52 11,0 1,7 7,4 1,26 11,5 1,3 5,9 0,24 1,96 8,1 0,9 NA 9,8 1,2 8,9 2,0 82,4 36,5 35,0 NA 51,0 19,3 850,0 69,3 138,1 40,8 32,0 12,0 29,1 7,9 40,4 4,4 34,3 3,1 29,0 10,9 87,5 4,3 35,7 59,4 34,2 14,1 18,5 62,8 40,8 6,9 36,2 81,3 162,3 335,0 319,3 65,4 24,0 81,6 10,4 359,0 1,98 57,0 14,1 0,30 48,5 1,4 10,6 5,5 10,0 1,14 1 244,0 0,66 410,0 0,25 0,06 15,6 87,6 5,0 800,9 1 379,0 1,85 10,4 1,3 10,4 1 298,6 852,3 1 522,0 26,0 96,3 171,5 890,0 10,0 33,0 16,0 12,0 150,5 72,7 859,0 109,0 43,8 501,8 276,0 430,6 152,7 19,0 19,6 104,0 117,9 702,0 6,7 66,0 31,0 0,8 12,2 122,4 58,9 2,7 60,5 27,6 16,1 216,6 5,0 75,5 NA NA 10,8 NA 50,7 295,1 38,6 1,09 13,5 1,7 7,5 0,20 14,2 1,0 4,9 0,23 12,6 0,7 15,1 0,36 17,5 1,4 14,8 1,42 17,6 1,9 10,2 0,63 0,51 0,38 9,9 0,9 5,6 9,4 2,3 4,6 9,3 0,7 3,7 0,13 14,8 3,7 8,5 92,2 0,40 0,24 11,8 0,7 15,8 0,09 70,0 1,4 29,7 1,23 20,3 2,0 13,0 0,63 9,9 0,9 6,6 0,08 24,7 4,6 13,8 0,03 148,4 3,1 18,7 0,37 9,6 0,8 4,4 5,7 7,6 5,8 8,0 15,3 16,7 26,9 270,8 0,82 107,6 0,19 627,0 4,0 30,3 0,3 11,0 7,0 96,3 55,0 1,4 49,2 26,0 13,3 695,3 1 266,9 5,6 0,10 75,1 0,19 27,4 0,13 15,0 0,22 7,3 1,4 70,3 38,0 187,0 36,0 22,0 10,0 559,0 107,0 0,23 0,02 0,77 0,68 11,4 35,1 NA 10,9 278,01 743,7 4,81 383,3 R+ 0,01 NEG. KurssihistoriAt. yhtiöiden AvAinluvut. Käytössä 24/7. EnnusteetkokoaaFactsetkymmeniltäpankkiiriliikkeiltä. Lähde factset porssi.arvopaperi.fi ArvopAperin pörssipAlvelu. ·Tulos/osake,euro(EPS)-lukukertooosakekohtaisentuloksenverojenjälkeen. yhtiöistä Kirjoitetut uutiset. Mukana palvelussa Myös First north listan yhtiöt. elokuu 2010 59. tulos/ veroja, enen- vuot., osake, EV/ MEUR nuste nuste % euroa P/E P/B EBITDA yhtiö s s s s t s t s s t s s t s t t s s t t s s s t s s s t s t s s voitto voitto muutos ennusteosake- ennen tulos/ ennen alin ylin ed. ·RtaiR+tarkoittaa,ettätappiollistaennustettaonlaskettutainostettu. ·"Muutosed.vuot.%"vertaaennusteidenkeskiarvoaedellisvuodentoteutuneeseentulokseentaiedellisvuodenennusteidenkeskiarvoon
osingot ja tuotot ennusteet 2010 yhtiö osake- kurssi- osinko/ kurssi muutos osake 12.8.2010 1kk, % 2009 osinko/ voiton- osinkoosake, jako, tuotto, euroa % % luvut numerot ennusteet 2011 osinko/ voiton- osinkoosake, jako, tuotto, euroa % % tuotot 1 v. tuotot 3 v. tuotot 5 v. kurssi- kokonais- kurssi- kokonais- kurssi- kokonaismuutos, tuotto, muutos, tuotto muutos, tuotto, % % % % % % Affecto Ahlstrom Aktia Aldata Solution Alma Media Amanda Capital Amer Sports Aspo Aspocomp Atria Basware Biohit Biotie Therapies Capman Cargotec Cencorp Citycon Componenta Comptel Cramo Digia Efore Elcoteq Elecster Elektrobit Elisa Etteplan Exel Composites FSecure Finnair Finnlines Fiskars Fortum Geosentric Glaston HKScan Honkarakenne Huhtamäki Ilkka Incap Ixonos Kemira Keskisuomalainen Kesko Kesla Kone Konecranes Lännen Tehtaat Lassila & Tikanoja Lemminkäinen MReal Marimekko Martela Metso Neomarkka Neste Oil Nokia Nokian Renkaat Nordic Aluminium Norvestia Nurminen Logistics Okmetic 2,36 13,50 7,21 0,55 6,63 1,50 8,29 7,12 0,17 10,76 18,71 2,42 0,47 1,49 27,01 0,11 2,64 5,83 0,89 13,03 5,30 0,69 1,64 4,22 1,01 15,23 3,20 5,84 2,10 4,60 8,67 13,28 18,20 0,03 1,35 7,81 3,92 8,70 6,41 0,64 2,38 9,71 16,40 29,96 7,15 34,15 24,16 17,40 13,43 25,30 2,86 11,16 6,50 29,45 6,40 11,32 7,05 22,85 20,27 7,60 3,15 4,40 0,4 15,1 5,3 0,0 6,3 3,2 3,1 4,7 13,3 4,4 1,9 6,9 2,2 6,4 16,8 8,3 1,1 10,8 20,3 2,7 3,9 1,4 9,3 3,9 2,0 0,8 6,7 2,5 2,3 5,3 3,6 14,5 3,3 0,0 0,0 5,6 2,5 10,0 1,1 3,2 19,6 0,1 3,0 12,8 21,8 0,9 8,4 1,2 0,2 8,6 6,5 3,0 1,5 8,4 5,2 9,1 6,5 8,8 3,7 1,1 6,5 20,5 0,06 0,55 0,24 0,00 0,40 0,00 0,16 0,42 0,00 0,25 0,36 0,00 0,00 0,04 0,40 0,00 0,14 0,00 0,03 0,00 0,14 0,04 0,00 0,14 0,20 0,92 0,04 0,25 0,06 0,00 0,00 0,52 1,00 0,00 0,00 0,22 0,00 0,38 0,35 0,00 0,00 0,27 0,60 0,90 0,00 1,30 0,90 0,76 0,55 0,00 0,00 0,45 0,45 0,70 0,25 0,25 0,40 0,40 1,30 0,50 0,00 0,05 0,07 0,60 0,30 0,01 0,43 0,23 0,42 0,35 0,42 0,00 0,05 0,50 0,14 0,00 0,03 0,10 0,15 0,00 0,00 0,03 1,10 0,07 0,25 0,08 0,00 0,55 1,00 0,00 0,25 0,05 0,40 0,40 233 103 38 40 101 49 112 64 45 2,97 4,44 4,16 1,82 6,41 2,77 5,90 3,25 2,24 0,00 3,36 1,85 5,30 0,00 3,37 0,77 2,83 0,00 0,00 2,97 7,22 2,03 4,28 3,81 0,00 4,14 5,49 0,00 3,20 1,28 4,60 6,24 0,10 0,60 0,35 0,02 0,48 0,31 0,42 0,50 0,52 0,00 0,09 0,78 0,14 0,00 0,04 0,30 0,19 0,04 0,00 0,03 1,25 0,09 0,30 0,10 0,01 0,55 1,00 0,02 0,34 0,07 0,42 0,45 57 73 47 83 97 48 90 50 45 4,03 4,44 4,85 3,64 7,16 3,74 5,90 4,65 2,78 0,00 6,04 2,87 5,30 0,00 4,49 2,30 3,58 5,80 0,00 2,97 8,21 2,66 5,14 4,52 0,22 4,14 5,49 1,48 4,35 1,79 4,83 7,02 9,3 64,6 34,1 14,3 13,3 62,3 19,7 0,0 3,9 67,1 59,2 14,6 12,0 95,0 21,4 20,0 31,6 27,1 61,3 84,7 22,5 74,5 26,0 53,0 26,2 6,3 11,7 16,0 14,1 24,4 49,0 7,9 50,0 14,4 0,6 24,8 9,6 13,7 7,2 34,9 68,1 13,1 54,4 66,3 41,2 27,3 36,5 12,0 6,3 368,9 12,7 15,6 81,7 15,3 7,5 24,2 50,3 41,7 8,6 6,8 58,8 11,2 70,5 34,1 18,5 13,3 64,5 24,4 0,0 2,5 69,5 59,2 14,6 13,9 97,7 21,4 25,6 31,6 30,5 61,3 89,1 22,5 74,5 28,9 53,0 30,0 7,4 14,9 14,6 14,1 24,4 53,4 12,1 50,0 14,4 1,2 24,8 13,2 17,9 7,2 34,9 73,0 17,1 57,8 66,3 45,5 31,0 41,7 9,8 6,3 368,9 15,7 12,2 85,5 18,6 9,0 21,6 52,7 47,9 13,6 6,8 60,5 48,2 32,2 67,6 34,0 57,9 39,7 8,7 46,9 53,2 62,7 9,0 49,5 61,3 22,7 62,6 34,0 42,0 53,6 56,1 35,9 29,8 70,2 24,1 36,9 3,2 40,9 61,6 2,4 56,7 39,9 2,9 24,7 62,5 64,8 46,6 37,4 22,0 16,9 66,1 49,4 5,2 9,8 14,6 45,8 45,6 5,6 6,2 40,4 50,1 35,4 25,6 32,0 29,8 24,3 52,2 67,1 6,1 32,4 8,5 8,2 35,8 43,0 23,1 67,6 23,0 54,7 35,7 26,4 46,9 50,0 71,0 9,0 49,5 58,9 14,6 62,6 26,8 37,0 48,7 53,5 45,2 24,3 70,2 18,6 36,3 4,2 37,2 59,8 9,1 55,6 39,9 16,6 14,4 62,5 62,7 42,2 34,6 12,2 5,5 66,1 47,9 9,4 0,8 5,4 42,1 56,0 4,8 6,8 35,1 46,0 33,9 17,9 20,9 18,6 16,9 47,0 64,4 0,6 25,3 3,5 5,3 43,9 53,3 46,2 59 40 64 50 25 0 0 600 97 43 48 73 67 40 60 0 58 36 31 37 67 102 43 53 68 4 64 66 33 39 19 45 93 62 64 39 36 46 94 0,30 0,70 1,00 0,80 0,80 0,75 0,55 0,50 0,00 0,45 0,86 0,25 0,40 0,45 48 59 62 41 70 74 70 34 0 65 46 54 77 37 3,09 4,27 3,34 2,34 3,31 4,31 4,10 1,98 0,00 4,03 2,92 2,21 5,67 1,97 0,31 0,70 1,20 0,87 0,90 0,75 0,60 0,90 0,00 0,50 1,20 0,50 0,40 0,55 46 56 65 41 56 73 60 41 0 67 50 43 63 36 3,19 4,27 4,01 2,55 3,73 4,31 4,47 3,56 0,00 4,48 4,07 4,42 5,67 2,41 0,15 32 3,41 0,18 41 4,09 71,1 6,0 25,7 32,3 0,7 93,8 32,7 98,0 14,2 12,7 45,6 12,3 89,7 6,6 20,5 45,7 72,4 21,0 61,3 90,7 30,2 59,6 35,6 10,3 54,5 35,8 31,1 37,7 18,7 19,1 92,5 69,7 4,2 16,6 35,1 3,9 64,8 9,4 39,6 31,1 30,5 12,9 146,1 154,7 23,8 15,5 1,2 33,5 24,8 9,1 53,4 8,6 54,8 46,3 34,0 55,9 12,9 21,2 107,5 71,1 31,2 12,2 24,6 24,7 93,8 25,3 111,0 14,2 12,7 39,8 27,9 89,7 8,8 12,2 37,7 87,5 32,5 58,4 90,3 22,7 56,6 64,8 23,1 50,9 48,3 27,9 35,7 45,9 43,9 92,5 66,5 7,0 12,9 23,8 19,4 64,8 0,4 70,3 20,3 53,2 29,2 173,7 190,8 47,9 4,9 11,6 30,2 12,4 9,6 89,8 5,6 47,4 39,9 45,0 81,8 40,9 30,8 119,9 60 elokuu 2010
Lundbeck 89,15 Novo Nordisk 501,00 Novozymes 717,50 Trygvesta 351,10 Vestas Wind Systems 299,20 William Demant Holding 422,20 208 236 1 674,00 76 859 23,60 27 990 21,00 21 228 26,17 90 006 2,50 21 061 3,90 23 132 32,60 17 484 10,24 300 600 17,82 38 925 18,93 22 446 31,20 60 948 21,88 24 635 13,60 Lähde factset 62 elokuu 2010. Olsen Energy Hafslund Norsk Hydro Orkla Renewable Energy Statoil Tandberg Telenor Yara International TANSKA A.P. 398,80 H. POHJOISMAISET TULOSENNUSTEET yhtiö RUOTSI luvut numerot ennusteet 2010 P/E EV/ osinkoEBITDA tuotto, % tulos/ osake osake- markkinakurssi arvo, 12.8.2010 MK tulos/ osake 2009 tulos/ osake voitto ennen veroja MK voitto ennen veroja MK ennusteet 2011 P/E EV/ osinkoEBITDA tuotto, % Alfa Laval Assa Abloy Atlas Copco Boliden Electrolux Ericsson Getinge Hennes & Mauritz Hexagon Holmen Husqvarna Investor Lundin Petroleum Modern Times Group Nordea Bank Oriflame Cosmetics Ratos SEB Sandvik SCA Scania Securitas Skanska SKF SSAB Svenska Handelsbanken Swedbank Swedish Match Tele2 TeliaSonera Volvo NORJA 109,90 154,10 115,90 86,85 154,50 75,90 155,60 230,00 126,50 193,20 46,76 132,90 42,57 430,00 70,10 390,70 202,10 48,44 90,40 103,90 130,60 70,45 120,10 131,70 103,70 204,00 82,30 171,40 131,80 53,35 85,05 112,00 74,25 71,80 173,30 59,00 30,93 49,86 17,40 123,60 169,00 93,80 242,70 46 382 56 388 138 308 23 754 47 840 248 003 36 835 358 310 33 588 16 585 26 936 100 534 13 533 28 413 283 382 21 476 33 435 106 283 107 240 73 312 103 881 25 718 51 384 59 957 32 563 127 157 95 704 39 593 58 211 239 565 178 011 12 855 20 345 116 947 11 558 11 576 50 143 51 303 17 350 394 116 18 925 155 510 70 765 6,42 9,22 5,14 9,14 9,16 1,14 8,02 9,90 5,31 12,00 1,64 41,08 7,08 23,86 7,38 18,23 5,32 0,58 2,24 6,78 1,41 5,80 8,69 3,61 2,69 16,38 9,21 9,66 10,24 4,20 7,26 19,49 8,39 6,37 41,50 1,09 0,23 2,50 3,19 5,75 6,30 5,66 13,08 7,29 10,94 7,69 12,63 16,52 4,98 10,25 11,76 7,27 7,70 3,27 2,23 2,93 26,66 5,50 24,12 8,25 2,83 5,70 8,57 10,21 5,89 8,30 10,77 4,76 17,14 4,29 11,03 11,17 4,66 4,97 6,63 7,20 7,02 33,49 4,25 1,62 2,79 0,45 14,41 9,68 6,72 17,97 3 702,97 33,08 29,71 24,91 6,98 5,95 24,54 12,71 22,46 23,89 16,90 16,62 17,92 4 208 5 403 12 612 5 022 5 769 21 765 3 251 26 272 2 229 929 2 247 2 059 4 591 2 390 29 395 1 608 2 010 6 767 9 846 8 043 11 469 3 006 4 995 7 228 2 091 14 442 7 340 3 199 6 464 29 807 13 925 587 2 860 15 415 2 232 428 4 596 1 391 1 349 152 807 1 525 19 851 9 716 44 456 7 638 1 705 1 701 7 350 1 727 1 861 3 316 17 107 1 980 1 492 4 701 1 393 15,1 14,1 15,1 6,9 9,4 15,2 15,2 19,6 17,4 25,1 14,3 59,6 14,5 16,1 12,7 16,2 24,5 17,1 15,9 12,1 12,8 12,0 14,5 12,2 21,8 11,9 19,2 15,5 11,8 11,5 17,1 16,9 10,3 10,2 5,2 13,9 19,1 17,9 38,7 8,6 17,5 14,0 13,5 12,9 15,2 20,9 17,9 18,5 16,9 16,3 7,0 22,3 30,0 20,8 18,0 23,6 9,0 9,6 9,6 4,5 5,1 6,5 9,7 11,5 12,9 9,4 8,6 40,1 3,9 12,9 NA 11,5 10,4 NA 8,6 7,1 7,1 7,3 6,9 6,6 10,0 NA NA 11,7 6,0 7,7 6,9 16,7 6,2 NA 4,2 8,1 6,6 10,9 10,0 2,3 8,8 6,3 8,2 3,8 8,1 12,2 9,4 NA 9,9 9,2 4,1 13,5 14,8 10,2 8,7 15,6 2,52 2,60 3,02 4,61 3,33 2,69 1,99 4,11 1,58 3,62 2,99 3,34 0,00 1,44 3,38 3,64 4,95 2,06 2,77 3,85 2,30 4,40 4,58 3,13 2,41 3,92 1,29 3,09 4,55 4,69 1,76 7,14 3,43 4,00 8,66 3,81 1,62 4,56 0,00 5,10 0,84 3,66 2,06 1,04 0,73 1,33 1,91 0,00 0,25 1,76 4,11 1,80 0,92 2,56 0,00 0,00 7,96 12,45 8,89 13,20 17,46 5,97 12,14 12,85 9,29 11,84 4,31 2,86 3,30 33,30 6,50 28,80 13,64 3,94 7,62 10,57 11,02 6,40 8,04 12,30 10,46 18,25 6,56 12,20 12,07 4,91 7,32 11,29 7,42 7,82 41,83 3,98 3,02 5,54 0,79 17,47 10,97 7,95 21,73 4 329,59 38,65 38,32 27,87 16,63 7,62 29,20 13,09 26,84 27,08 28,66 21,24 21,29 4 587 6 210 14 661 5 278 6 643 27 186 3 730 28 881 3 063 1 365 3 112 2 541 3 868 3 065 34 049 1 928 3 194 12 114 13 049 10 307 12 024 3 276 4 743 8 199 4 747 15 266 9 554 3 375 6 582 31 678 21 289 964 2 837 16 668 2 885 1 367 8 009 7 327 1 032 184 000 1 734 18 948 7 839 46 661 9 040 2 092 1 903 15 492 2 252 2 185 3 451 20 064 2 225 2 317 6 064 1 621 13,8 12,4 13,0 6,6 8,8 12,7 12,8 17,9 13,6 16,3 10,9 46,5 12,9 12,9 10,8 13,6 14,8 12,3 11,9 9,8 11,9 11,0 14,9 10,7 9,9 11,2 12,5 14,0 10,9 10,9 11,6 9,9 10,0 9,2 4,1 14,8 10,2 9,0 22,0 7,1 15,4 11,8 11,2 11,1 13,0 16,2 16,0 7,7 13,2 13,7 6,8 18,7 26,5 12,2 14,1 19,8 8,3 8,4 8,1 3,8 4,5 5,4 8,6 10,4 10,6 7,6 6,7 38,3 3,5 10,2 NA 9,4 8,8 NA 6,9 5,9 6,4 6,7 6,9 5,8 6,4 NA NA 11,2 5,5 7,2 5,1 11,8 5,8 NA 3,2 7,8 3,9 8,4 6,0 1,9 7,4 5,7 8,1 3,4 7,0 10,4 8,4 NA 8,2 7,8 3,5 12,4 13,3 8,3 6,9 13,3 2,87 3,24 3,45 5,18 3,88 3,00 2,35 4,57 1,89 3,62 3,89 3,39 0,00 1,80 4,03 4,24 4,70 3,30 3,87 4,09 3,06 4,61 5,00 3,80 3,86 4,17 2,92 3,35 4,73 5,11 3,53 7,50 3,59 4,87 14,43 4,24 3,08 5,01 0,00 5,66 0,91 4,48 2,47 1,32 0,90 1,68 1,91 3,18 0,33 1,77 4,34 2,10 1,02 4,16 0,00 0,00 Aker Aker Solutions DnB NOR Fred. MollerMaersk 47 930,00 Carlsberg 502,00 Coloplast 622,00 Danisco 445,10 Danske Bank 128,80 DSV 100,70 FLSmidth & Co
Lankinen Rahaston koko Meur 24,3 Pohjola 6,45 7,29 Sampo 5,47 7,05 Kemira 5,90 UPM 5,52 5,18 Kesko 5,12 Aventum Hr Suomi Aventum Rahastoyhtiö Rahaston koko Meur 4,5 Nokia 6,90 7,60 Sampo 7,00 6,60 Fortum 7,40 6,00 UPM 7,90 5,20 Stora Enso 5,00 4,70 dAnSke Suomi kASvuoSAke Salkunhoitaja Danske Capital / J. Kohonen Rahaston koko Meur 227,7 Fortum 10,11 10,31 Sampo 8,39 9,15 Nokia 10,15 8,72 UPM 6,64 Kone 6,99 6,46 op-Suomi Arvo Salkunhoitaja P. Kujala Rahaston koko Meur 72,5 Sampo 9,41 Fortum 9,80 9,02 Metso 6,30 7,63 Nokia 8,10 7,28 UPM 5,05 fim fenno Salkunhoitaja M. Varis Rahaston koko Meur 133,4 Sampo 8,12 8,36 Fortum 9,68 7,84 Metso 6,48 7,07 Nokia 6,68 6,20 Teliasonera 4,85 eQ SuomiliigA Salkunhoitaja eQ Pankki Rahaston koko Meur 18,5 Sampo 8,25 8,59 Nokian Renkaat 7,90 7,89 UPM 7,36 7,08 YIT 5,98 6,35 Basware 5,61 5,01 luvut numerot toukokuu, heinäkuu, muutos, % salkusta % salkusta %-yks. evli SeleCt Salkunhoitaja J. Parhiala Rahaston koko Meur 268,7 Sampo 9,10 10,00 Fortum 7,10 6,40 Nokia 5,60 5,50 Metso 4,70 Stora Enso 4,80 4,50 nordeA pro Suomi Salkunhoitaja J. Kohonen Rahaston koko Meur 155,3 PKC 6,31 6,71 Huhtamäki 6,52 6,62 YIT 6,08 5,40 Talvivaara 5,16 Oriola 4,50 SeB gYllenBerg finlAndiA Salkunhoitaja J. Hämäläinen, E. Hämäläinen, E. Blomqvist Rahaston koko Meur 48,0 Sampo 7,73 8,32 Nokia 5,39 7,95 Kone 6,71 6,61 Fortum 8,31 5,61 Metso 5,00 5,53 nordeA Suomi Salkunhoitaja H. Lindén Rahaston koko Meur 150,8 UPM 8,61 8,49 Sampo 7,55 7,58 Nokia 7,08 7,20 Stora Enso 7,51 7,10 Fortum 7,34 6,66 tApiolA Suomi Salkunhoitaja: Tapiola Varainhoito Rahaston koko Meur 35,3 Fortum 4,60 4,96 Kone 4,70 4,34 Sanoma 4,20 Amer Sports 3,94 Stockmann 3,93 ÅlAndSBAnken finlAnd vAlue Salkunhoitaja: N. Perälä Rahaston koko Meur 198,5 Nokia 9,17 8,29 Fortum 6,44 7,79 UPM 6,94 6,82 Sampo 6,46 Stora Enso 4,96 5,30 Alfred Berg SmAll CAp Salkunhoitaja T. Lund Rahaston koko Meur 19,2 Fortum 5,78 6,48 Sampo 6,03 5,34 Kesko 5,09 UPM 5,78 5,02 Kone 4,84 4,90 -0,06 -0,89 -0,97 -0,98 0,38 0,20 -0,30 -1,95 -1,10 -1,22 0,52 0,46 -0,88 1,35 -0,12 0,34 -0,78 1,33 -0,82 0,20 0,76 -1,43 -0,53 0,56 -0,06 0,33 0,35 -1,10 0,70 -1,60 1,92 0,83 -1,38 0,84 1,58 -0,34 -0,10 -0,50 -0,40 1,70 0,50 0,40 0,10 -0,68 0,70 -0,40 -1,40 -2,70 -0,30 0,59 2,56 -0,10 -2,70 0,53 1,80 0,07 0,06 -1,27 -0,26 -0,15 0,78 0,11 -1,32 0,18 0,90 -0,70 -0,10 -0,30 0,12 -0,07 -0,22 -0,24 -0,22 0,14 -1,84 0,58 -0,52 0,09 0,50 -1,20 -0,50 0,30 0,10 -0,12 0,03 0,12 -0,41 -0,68 0,24 -1,84 0,59 -0,48 3,80 -1,40 0,50 -0,10 0,36 -0,36 0,34 -0,01 -0,28 0,37 -0,60 -0,62 0,31 0,12 -0,16 -0,05 0,70 -0,69 -0,76 0,06 66 elokuu 2010. Parhiala Rahaston koko Meur 31,6 Sampo 9,30 13,10 YIT 8,90 7,50 Stora Enso 6,80 7,30 Outotec 5,90 5,80 Fortum 5,70 odin finlAnd Salkunhoitaja T. Varis Rahaston koko Meur 16,5 Amer Spotrs 8,05 7,90 YIT 6,27 7,05 Technopolis 5,96 6,07 Tieto 6,95 5,63 Outotec 5,28 5,46 dAnSke Suomi oSAke Salkunhoitaja Danske Capital / J. Haugen Rahaston koko Meur 207,0 Fortum 7,65 7,03 Ramirent 5,61 5,92 Sampo 5,55 5,67 Nokia 4,83 4,67 Amer Sports 4,54 4,49 toukokuu, heinäkuu, muutos, % salkusta % salkusta %-yks. op-deltA Salkunhoitaja S. Högström Rahaston koko Meur 54,3 YIT 6,54 6,66 Cargotec 5,77 5,70 Stockmann 5,79 5,57 Amer Sports 5,57 5,33 PKC 4,64 4,42 SääStöpAnkki kotimAA Salkunhoitaja J. Varis Rahaston koko Meur 190,6 Sampo 7,72 7,86 Fortum 9,66 7,82 Metso 6,46 7,04 Nokia 6,87 6,35 Teliasonera 4,77 4,86 dAnSke Suomi YHteiSöoSAke Salkunhoitaja Danske Capital / J. Lindén Rahaston koko Meur 247,3 Nokia 7,50 9,30 Sampo 7,68 7,75 Stora Enso 7,20 7,26 Fortum 8,23 6,96 UPM 6,30 6,04 SeB gYllenBerg SmAll firm Salkunhoitaja J. Kilpeläinen Rahaston koko Meur 210,6 Sampo 6,45 8,37 Fortum 7,14 7,97 Teliasonera 8,06 6,68 Kesko 5,86 UPM 5,27 op-Suomi pienYHtiöt Salkunhoitaja S. Nyman Rahaston koko Meur 128,9 Nokian Renkaat 6,79 6,99 Outotec 7,16 6,86 Nokia 8,42 6,47 Sampo 5,91 Fortum 5,81 evli Suomi oSAke Salkunhoitaja J. Heikkinen Rahaston koko Meur 82,8 Stora Enso 9,70 8,60 M-Real 5,60 6,30 UPM 5,30 Neste Oil 6,90 5,30 PKC Group 4,80 fonditA eQuitY SpiCe Salkunhoitaja M. Eräkare Rahaston koko Meur 132,4 Sampo 8,10 8,60 Fortum 9,30 8,10 Nokia 7,70 7,20 UPM 5,80 6,10 Metso 4,50 4,60 nordeA 130/30 Salkunhoitaja H. Perälä Rahaston koko Meur 65,8 Talvivaara 4,85 5,41 Huhtamäki 4,99 4,93 Amer Sports 4,53 4,86 M-Real 3,86 4,21 Cargotec 4,18 Arvo finlAnd vAlue Salkunhoitaja P. Svartbäck Rahaston koko Meur 31,5 YIT 8,80 8,70 Sampo 8,80 8,30 Kone 8,60 8,20 Cargotec 5,70 7,40 Konecranes 6,00 6,50 HAndelSBAnken Suomi Salkunhoitaja K. Lindén ja L. Larsson ja A. suomi-salkut toukokuu, heinäkuu, muutos, % salkusta % salkusta %-yks. AktiA CApitAl Salkunhoitaja Aktia Asset Management Rahaston koko Meur 207,5 Kone 9,35 9,29 Fortum 9,61 8,72 Nokia 7,32 6,35 Pöyry 6,88 5,90 Nokian Renkaat 5,42 5,80 Alfred Berg finlAnd Salkunhoitaja T. Kaloniemi, M. Hämäläinen, E. Kohonen Rahaston koko Meur 690,2 Fortum 8,64 7,54 Nokia 8,70 7,48 Stora Enso 6,64 UPM 5,44 5,96 Huhtamäki 5,11 5,57 op-foCuS Salkunhoitaja S
Lakkala JPM Asset Management Holmberg, Timonen OSAKERAHASTOT JAPANI 3,0 2,7 1,4 9,6 10,6 10,1 9,7 17,7 15,7 9,1 8,0 7,8 6,3 5,3 5,8 2,7 2,3 2,7 2,5 15,3 16,4 14,6 19,5 1,1 0,9 0,6 0,4 0,8 0,0 1,0 0,25 1,0 00,3 1,0 0,0 1,20 1,04 1,60 0,50 1,92 1,05 1,61 0,50 22,8 4,8 51,4 9,6 Tapiola Varainhoito Oy Pohjola Varainhoito Oy R. 1 1,0 1,0 0,0 1,0 1/8 1/1 2,00 2,00 1,00 1,80 1,31 1,60 2,00 1,80 1,20 1,50 2,00 2,00 2,24 1,31 1,78 2,00 1,81 3,52 1,50 128,3 141,8 25,5 6,9 222,6 995,5 32,3 23,1 42,8 Larsson, Svartbäck Larsson, Svartbäck P. Kujala J. KUUKaUdEssa saanEEt (suhteessa koko pääomaan) EnitEn PääoMaa Ed. Oldenburg S. volatili- sharpen palkkio palkkio ja säil. Hakola Ålandsbanken Asset Mgmt. Parhaat Cumulant Capital PohjoisEurooppa Fourton Odysseus b Handelsbanken Eurooppa Selective Fondita European Small Cap Fourton Stamina b Huonoimmat OPEuro Indeksi OPEurooppa Arvo SEB Gyllenberg European Equity Value FIM Unioni Danske Invest European Opportunities OSAKERAHASTOT EUROOPPA 6,7 5,1 5,4 3,2 5,3 4,4 0,6 3,9 1,5 2,9 14,5 18,6 15,4 13,5 19,1 42,8 34,9 33,0 32,3 32,2 10,8 10,8 10,7 9,6 8,6 2,9 14,5 18,2 9,7 8,6 1,7 1,4 1,7 1,1 0,1 4,4 5,3 4,3 5,8 0,4 7,2 6,1 6,2 4,8 2,6 18,3 18,4 19,1 21,0 12,0 22,3 21,1 20,7 24,3 21,4 2,3 1,9 1,7 1,5 2,6 0,5 0,5 0,5 0,4 0,4 1,0/20 1,0 1,0 0,51 1,0 0,0 1/8 1,0 1,0 1/8 2,0/20 20 1,0 1,0 20 00,3 1/8 1,0 1,0 1/8 1,75 0,63 1,87 2,00 0,63 0,48 1,80 1,30 1,80 1,90 1,75 0,61 1,89 2,00 0,62 0,48 1,80 1,30 1,80 1,90 6,1 201,5 125,9 21,7 192,7 118,2 150,4 166,2 23,5 31,2 J. Viherto 8,6 4,1 2,0 2,6 3,2 2,6 11,0 12,7 8,0 6,3 10,5 T. teetti mittari (%)/ (%)/ palkkio min. Wahlström K. Lähdesmäki Ålandsbanken Asset Mgnt. Lehto M. p.a tuotto 3 v. eur min. Wahlström Pohjola Varainhoito Oy K. KUUKaUdEssa MEnEttänEEt (suhteessa koko pääomaan) toP 10 Sampo Valtionobligaatio Evli Emerging Markets Equity Evli Europe Öhman Systematica * Evli Global Asset Allocation Danske Invest US Bond * OP-EMD Portfolio A FIM Varainhoito 100 Säästöpankki Pitkäkorko Nordea Suomi 130/30 * * erikoissijoitusrahastot nettomerkinnät alkupääoma %-osuus MEUR MEUR Bottom 10 FIM Emerging Europe FIM Fenno Front Capital Parkki 3C Edge * FIM Tekno FIM Piano FIM Brands FIM Rohto Sampo Yhteisöobligaatio Evli Japan Quant Index * * erikoissijoitusrahastot nettomerkinnät MEUR alkupääoma %-osuus MEUR 150,3 17,8 28,4 6,7 21,2 1,4 48,5 1,3 3,2 5,5 41,6 23,5 37,5 12,9 53,7 4,3 174,4 4,8 12,1 22,2 361,7 75,9 75,8 51,6 39,5 32,5 27,8 26,8 26,2 24,9 -5,8 -23,1 -3,2 -8,9 -6,5 -8,4 -4,1 -8,1 -152,1 -17,9 24,1 96,7 13,2 31,3 21,5 27,8 13,2 25,9 363,0 30,8 -23,9 -23,9 -24,1 -28,3 -30,3 -30,4 -31,3 -31,3 -41,9 -58,2 5 par asta ja 5 huonointa 12 kk tuotolla luokittain Rahasto tuotto 5 v. RahastoveRtailu luvut numerot Vertailusta puuttuvat rahastoyhtiöt, jotka eivät ole yhteistyössä Sijoitustutkimuksen kanssa. EnitEn UUtta PääoMaa Ed. Karo M. 5 1,0 1,0 0,0 1,0 1/8 1/1 1,0 1,0 1/20 enint. eur (%/v.) tERluku (%) Suomeen rekisteröidyt + ODIN rahasto- salkunhoitaja pääoma MEUR Parhaat Alfred Berg Small Cap Finland SEB Gyllenberg Small Firm Fondita Equity Spice Nordea Suomi 130/30 * Ålandsbanken Finland Value Huonoimmat Evli Suomi Osake Evli Select OPFocus * b Seligson & Co Phoebus * b OPDelta OSAKERAHASTOT SUOMI 12,7 6,9 8,3 1,3 5,7 6,8 5,1 7,8 5,6 4,7 4,1 3,7 5,6 7,3 6,8 5,0 8,6 39,4 37,1 35,8 34,7 34,6 25,3 25,1 23,7 22,6 22,4 9,0 9,2 8,7 13,0 12,3 6,7 6,7 9,1 12,2 7,0 8,1 8,0 8,6 8,2 7,8 5,0 5,1 6,1 2,8 6,6 21,2 20,9 22,8 24,0 21,3 21,7 20,7 21,8 15,0 20,9 1,8 1,7 1,5 1,4 1,6 1,1 1,2 1,1 1,5 1,0 1,0 1,0 0,51 1,0 1/1 1,0 0,51 1/8 2,0 1/8 1,0 1,0 1,0 1,0 1/1 1,0 1/20 1/8 01 1/8 2,10 2,50 2,00 1,50 1,50 1,25 2,08 1,80 0,75 2,00 2,10 2,50 2,00 3,10 1,50 1,25 2,08 1,80 1,28 2,00 65,8 54,3 31,5 31,6 19,3 72,5 128,9 227,7 16,3 690,2 Alfred Berg Omaisuudenhoito Lindén, Högström Larsson, Svartbäck H. Lakkala Lähde sijoitustutkimus OSAKERAHASTOT TYYNEN MEREN ALUE 8,2 1,7 1,4 2,3 6,0 8,4 23,7 19,5 16,5 13,8 11,4 12,1 9,8 5,8 0,5 1,2 0,0 0,4 22,1 17,7 16,7 15,9 1,0 1,1 0,9 0,8 0,8 1/8 1/8 0,1 1,0 1/8 1/8 0,10,5 1,00 2,00 0,20 0,45 1,89 2,61 2,10 0,49 48,1 159,5 30,1 18,5 Tapiola Varainhoito Oy T. Parhiala, J. Lempinen AllianceBernstein Holtari, Uurasmaa Martin Currie IM Ltd Parhaat Aktia America Danske Invest US Small Cap Value OPAmerikka Indeksi Danske Invest N America Enhanced Index * SEB Gyllenberg North America Index Huonoimmat Aventum Amerikka Osake Danske Invest PohjoisAmerikka Osake Nordea PohjoisAmerikka Tapiola USA * OPAmerikka Kaikki Tapiola AasiaTyynimeri * f OPAasia Tiikerit OPAasia * Seligson & Co Aasia indeksirahasto Kaikki Tapiola Japani * f OPJapani Indeksi Nordea Japani ICECAPITAL Japan Stock Index * OSAKERAHASTOT POHJOISAMERIKKA 1,2 1,2 4,9 1,9 1,9 0,2 5,2 4,3 0,8 4,1 5,2 4,2 10,2 6,2 5,6 5,6 8,1 8,1 6,4 10,4 26,3 25,6 25,6 23,5 22,6 20,6 18,9 18,7 16,5 9,0 12,2 8,1 8,7 11,3 10,4 6,7 11,2 5,1 6,3 0,6 0,5 0,4 1,1 1,0 0,5 4,6 1,2 0,5 0,3 6,3 20,7 22,8 16,8 21,6 17,6 20,1 18,5 14,9 16,5 17,6 1,2 1,1 1,5 1,1 1,2 1,0 1,0 1,2 1,0 0,5 1,0 1/8 0,0 0,0 0,0 0,0 1/8 1,0 0,8 1/8 1,0 1/8 00,3 0,0 0,5 0,0 1/8 1,0 1,0 1/8 1,85 1,90 0,63 0,25 0,40 0,40 1,50 1,60 1,60 1,60 1,85 1,90 0,63 0,39 0,40 0,40 1,50 1,60 1,52 1,60 40,4 98,7 31,1 281,8 63,6 2,9 116,7 186,0 58,2 158,9 A. Blomqvist T. p.a tuotto tuotto tuotto 12 kk 6 kk 1 kk riski riski merkintä- lunastus- hallinn. Hämäläinen Parhaat Fondita Nordic Small Cap Fondita Nordic Micro Cap Evli Swedish Small Cap Selection b Öhman GARP Handelsbanken Ruotsi Selective I Huonoimmat Nordea Pohjoismaat ODIN Norden FIM Nordic Arvo Nordic Value b Ålandsbanken Nordic Value OSAKERAHASTOT POHJOISMAAT 8,7 8,1 6,1 50,1 48,2 43,5 40,5 40,4 28,0 26,9 24,9 24,3 23,8 7,5 9,5 10,9 11,9 19,8 8,5 3,8 1,5 4,6 6,7 7,9 5,4 5,7 7,5 4,7 6,0 7,3 5,7 6,7 5,3 23,5 18,0 21,9 21,6 23,4 24,3 21,8 24,7 22,3 22,6 2,1 2,6 1,9 1,8 1,7 1,1 1,2 1,0 1,1 1,0 0,51 0,51 0,51 enint. Hemmingsen Tapiola Varainhoito Oy T. Hämäläinen A. Saukkoriipi NP. Bergman Sterling Capital Management Pohjola Varainhoito Oy Danske Capital / State Street BlackRock & SEB Gyllenberg Aventum Rahastoyhtiö Oy BlackRock L. Nyman S. Hollekim Heikkinen, Kaloniemi Danske Capital / R. J. Knudsen ICECAPITAL / Vanguard elokuu 2010 67. Löfqvist T
Kuisma eQ Varainhoito Oy Holmberg, Timonen Alfred Berg Omaisuudenhoito Danske Capital / R. Linnanvuori eQ Varainhoito Oy 1,2 3,2 1,7 Parhaat ODIN Kiinteistö Aventum Global REIT Nordea Foresta Danske Invest Global Tech ICECAPITAL European Property Huonoimmat Seligson & Co Global Top 25 Pharmaceuticals Nordea Medica ICECAPITAL Global Utilities & Energy Aktia Medica FIM Rohto Kaikki FIM Likvidi eQ Rahamarkkina Seligson & Co Rahamarkkinarahasto AAA Alfred Berg Korko OPLikvidi II Danske Invest Euro Korko OPLikvidi ICECAPITAL Qualifying Money Market Nordea Rahamarkkina Parhaat Nordea SVE Instituutio Korko SEB Likviditetsfond Nordea Korkotuotto ICECAPITAL Euro Floating Rate OPEuro II Huonoimmat SEB Gyllenberg Money Manager Evli Money Manager+ b Tapiola Kassakorko Nordea Korko Sampo Valtiokorko TOIMIALARAHASTOT 4,9 1,2 3,7 5,4 5,0 0,8 1,1 1,3 2,8 2,6 3,4 6,7 12,3 2,2 16,1 0,1 1,9 7,9 2,8 3,9 50,3 37,2 35,3 31,9 31,8 10,3 10,1 8,4 8,0 3,9 10,1 11,8 15,4 20,1 6,2 0,8 0,3 0,2 2,6 6,4 5,5 4,8 2,0 3,3 6,2 3,7 5,7 2,0 4,5 2,3 17,7 19,8 19,7 20,4 21,9 12,4 12,3 17,2 13,6 12,5 2,8 1,8 1,8 1,5 1,4 0,8 0,8 0,4 0,5 0,3 0,0 0,0 1,0 1/8 1,0 0,0 1,0 1,0 1,0 1,0 0,0 0,0 1,0 1/8 1,0 00,5 1,0 1,0 1,0 1,0 1,00 0,80 0,00 1,70 0,75 0,60 1,60 0,95 1,87 1,80 1,00 0,80 1,61 1,70 0,75 1,60 0,95 1,87 1,81 17,0 NP. Deryng J. Alava M. Eräkare 72,6Allianz Global Investors Europe GMBH 17,6 ICECAPITAL / Brusila 25,5 126,9 9,3 12,5 16,8 Holmberg, Timonen K. eur (%/v.) 21,3 19,2 19,7 0,3 0,2 0,1 1/8 1/8 1,0 1/8 1/8 1/20 1,50 0,20 0,65 rahasto- salkunhoitaja pääoma MEUR 121,5 15,6 11,3 Daiwa SB Investments JPM Asset Management Evli/AXA Rosenberg Danske Invest Japani Osake OPJapani * Evli Japan Quant Index * Parhaat Danske Invest Arvo Venäjä Seligson & Co Russian Prosperity Fund Euro b FIM Russia Small Cap Evli Greater Russia Taaleritehdas Rupla Osake Huonoimmat FIM Sahara Handelsbanken Kiina Danske Invest TransBalkan * Nordea Kiina FIM China Parhaat PYN Elite * b PYN Populus * b JOM Silkkitie b ODIN Global Seligson & Co Phoenix b Huonoimmat OPIlmasto UB Puhdas Ympäristö b Evli Sustainable Climate * FIM Green Energy eQ Clean Energy OSAKERAHASTOT KEHITTYVÄT MARKKINAT 14,4 8,8 13,6 6,3 24,1 10,6 95,1 94,7 88,3 77,2 72,6 15,2 14,5 13,8 9,5 8,8 5,7 19,5 4,7 15,6 7,9 11,3 12,9 5,2 9,6 13,7 2,8 2,4 0,3 2,4 1,6 3,0 0,0 6,2 0,8 0,8 26,2 19,7 18,8 20,9 27,6 20,0 18,2 20,4 16,6 22,5 3,6 4,8 4,6 3,7 2,6 0,7 0,8 0,6 0,5 0,4 1/8 02,5 1,0 12 1,0 1,0 1,0 3,0 1,0 1,0 2/8 00,5 2,0 2/20 1,0 2,0 1,0 1,0 1,0 2,0 2,80 1,40 3,30 3,00 2,00 3,30 1,87 3,25 1,85 3,30 2,80 4,19 3,31 3,00 4,04 3,31 1,90 3,25 1,83 3,31 55,8 155,6 98,1 187,0 28,2 12,6 72,5 47,2 181,0 32,6 Danske Capital P. Deryng P. Topp Danske Capital Parhaat Nordea Euro Yrityslaina Plus Ålandsbanken Euro High Yield Danske Invest Em Markets Debt * Nordea Korkosalkku Plus * Evli European High Yield b Huonoimmat ICECAPITAL Eurozone InflationLinked Bond Index Nordea Euro Midi Korko Sampo Valtionobligaatio Sampo Obligaatio Sampo Yhteisöobligaatio PITKÄN KORON RAHASTOT KAIKKI 6,1 6,6 5,9 7,1 12,7 7,0 2,4 7,0 4,5 3,9 4,7 4,2 4,3 33,7 30,5 26,7 25,5 24,3 1,9 0,8 0,1 0,3 1,0 8,5 8,9 9,9 5,0 6,0 0,8 0,7 0,7 0,9 1,1 4,5 4,7 4,0 1,4 5,4 1,4 0,3 0,3 0,4 0,6 5,9 6,2 5,6 3,1 7,0 5,5 1,4 4,4 4,8 5,8 5,6 4,8 4,7 8,0 3,4 0,2 0,1 0,1 0,2 0,3 0,5 1/1 0,5/8 0,5 00,5 0,1 0,5 0,5 0,5 0,0 0,5 1/1 0,5/8 0,5 1/20 1,0 0,5 0,5 0,5 0,25 1,00 1,00 0,75 1,00 0,75 0,30 0,60 0,60 0,70 0,53 0,99 1,22 1,13 1,00 0,76 0,30 0,60 0,60 0,70 0,53 346,5 52,2 122,6 131,8 374,3 4,3 181,9 248,8 53,5 153,3 M. Schenling J. Leskinen J. Sens Danske Capital HM. RahastoveRtailu Rahasto tuotto 5 v. Bolte P. Toivonen Evli/SAM Asset Mgmt M. Manninen H. eur min. Mykkänen O. volatili- Sharpen palkkio palkkio ja säil. Väänänen AS Evli Securities V. Bolte P. Søraunet P. Management J. Kronblad Danske Capital Danske Capital / T.Suonpää Danske Capital / T.Suonpää 2,8 2,5 2,2 2,3 Parhaat Handelsbanken Sukupolvirahasto, 80luku Handelsbanken Sukupolvirahasto, 70luku Handelsbanken Sukupolvirahasto, 60luku Handelsbanken Sukupolvirahasto, 50luku YHDISTELMÄRAHASTOT KAIKKI 6,8 6,8 6,8 4,4 26,6 26,6 26,5 23,2 11,3 11,3 11,3 10,9 3,9 3,9 3,9 3,2 15,8 15,8 15,8 13,1 1,6 1,6 1,6 1,7 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 1,25 1,25 1,25 1,25 1,27 1,27 1,27 1,27 27,0 97,3 88,1 52,4 P. Bolte P. Seligson M. Rutanen A. p.a 3,3 8,5 luvut numerot Suomeen rekisteröidyt + ODIN TERluku (%) 1,50 2,11 1,24 5 par asta ja 5 huonointa 12 kk tuotolla luokittain tuotto 3 v. Saloranta Aktia Asset Management Oy Koskenkari, Alava LYHYEN KORON RAHASTOT RAHAMARKKINARAHASTOT 2,7 2,9 2,9 2,9 2,3 2,7 2,9 3,0 2,9 2,5 1,2 1,1 0,9 0,7 0,6 0,5 0,4 0,4 0,2 0,4 0,4 0,4 0,4 0,4 0,2 0,3 0,2 0,1 0,1 0,1 0,1 0,0 0,0 0,1 0,0 0,0 0,1 0,1 0,1 0,0 0,1 0,2 0,1 0,2 0,1 0,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,25 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,5 0,0 0,25 0,0 20 0,0 0,30 0,25 0,18 0,40 0,20 0,33 0,40 0,15 0,25 0,30 0,25 0,18 0,40 0,20 0,33 0,40 0,15 0,35 151,7 54,7 162,5 260,4 60,6 264,3 78,9 158,7 M. Ohlson M. Dybvad, V. Danske Capital / ING R. Topp J. Woznica Ålandsbanken Asset Mgmt. Ganea E. Thorsen Rantanen, Eräjuuri 6,6 3,3 3,7 29,0 3,9 9,6 OSAKERAHASTOT MAAILMA 14,8 3,7 5,1 9,2 3,5 5,1 10,1 20,5 92,3 84,0 34,0 33,6 33,3 8,4 6,8 6,8 1,9 13,3 38,3 35,2 13,5 10,5 9,0 2,4 2,0 2,7 0,2 7,4 4,7 6,2 7,6 2,1 0,1 2,9 9,9 2,7 4,8 3,5 22,3 20,8 18,8 17,5 18,9 16,3 24,1 17,6 22,0 18,8 4,1 4,0 1,8 1,9 1,7 0,5 0,3 0,3 0,1 0,7 0,0 0,0 1,5 0,0 2,0 1/8 1,0 0,51 1,0 13 0,0 0,0 1,0 0,0 0,0 1/8 1,0 1/20 1,0 1/20 1,00 1,00 1,20 2,00 1,10 1,80 1,50 1,20 1,80 1,90 9,44 1,32 2,00 2,11 1,80 1,52 2,36 1,85 1,90 59,1 56,1 2,4 105,7 11,7 129,4 4,6 29,5 4,2 16,8 P. Hollekim 21,2 Aventum Rahastoyhtiö Oy 40,4 J. p.a 10,1 16,5 11,5 tuotto tuotto tuotto 12 kk 6 kk 1 kk 7,9 4,8 3,0 6,5 1,1 3,1 0,1 3,2 4,6 riski riski merkintä- lunastus- hallinn. teetti mittari (%)/ (%)/ palkkio min. Topp LYHYEN KORON RAHASTOT MUUT 2,6 1,8 0,3 2,1 1,0 1,4 10,5 9,4 8,9 8,2 6,7 1,7 1,2 1,1 0,8 0,4 8,5 8,5 0,4 1,3 1,1 0,4 0,5 0,4 0,3 0,5 0,9 1,0 1,6 0,8 0,1 0,4 0,1 0,1 0,1 0,1 8,1 7,5 3,1 1,1 1,2 0,7 0,1 0,1 0,2 0,7 0,5 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,5 0,0 0,0 20 0,0 40 20 0,0 0,0 0,0 0,25 0,40 0,60 0,40 0,30 0,40 0,25 0,20 0,40 0,60 0,25 0,40 0,61 0,40 0,30 0,40 0,33 0,20 0,49 0,60 1 677,5 650,6 813,1 205,7 466,5 233,2 139,8 668,0 21,6 Nordea Inv. Tanskanen 2,7 2,8 2,7 2,7 2,2 2,1 A. Bolte 68 elokuu 2010. Louhento Pohjola Varainhoito Oy ICECAPITAL Varainhoito Oy J. Lundström ICECAPITAL / Vanguard T. Heikkilä Tapiola Varainhoito Oy J. Björklund J
p.a 3,7 0,5 Suomeen rekisteröidyt + ODIN TERluku (%) 0,87 1,35 0,90 1,71 1,89 2,00 tuotto 3 v. Dollar ShortTerm Schroder ISF Swiss Equity Opportunities Pioneer Euroland Equity ODIN Global Schroder ISF Global Energy Handelsbanken Ruotsi Selective Fidelity ASEAN Handelsbanken Latinamerikafond Schroder ISF Japanese Equity Alpha MFS Meridian European Smaller Companies Nordea 1 European Value tyyppi alue Eufex- tuotto tuotto tehokkuus 1 kk, % 1 v., % 5,77 4,90 4,88 4,39 4,31 4,00 3,31 3,17 3,07 3,05 2,77 2,74 2,70 2,68 2,68 2,49 2,48 2,46 2,45 2,33 2,32 2,31 2,31 2,26 2,25 2,25 2,24 10,8 8,4 8,4 1,3 1,1 1,0 1,5 3,0 2,3 5,2 0,9 0,9 1,4 0,6 0,7 1,6 1,2 0,6 1,2 0,2 1,1 2,9 0,0 1,5 2,1 2,5 0,9 89,8 101,0 100,8 29,4 31,1 43,1 29,9 45,5 26,4 100,5 19,0 38,3 9,0 28,1 40,8 55,0 18,3 25,1 14,4 29,1 25,0 35,0 41,0 41,7 18,1 31,8 27,6 tuotto 3 v., p.a 0,9 5,5 4,4 1,4 7,2 8,0 0,6 4,6 2,4 3,1 7,8 1,5 2,2 12,0 5,5 8,7 7,4 1,5 2,1 7,0 9,4 9,4 5,2 8,3 riski- volatili- vertailu- Aasia Eurooppa USA luokka teetti, indeksi beta beta beta % beta 10 10 10 4 7 5 6 3 4 10 3 6 1 4 6 4 3 4 9 6 9 8 5 9 5 5 4 22,1 25,7 25,7 12,6 17,3 14,8 16,3 10,0 14,0 23,0 10,4 16,8 2,5 12,2 16,4 12,1 10,2 12,8 20,5 16,4 21,3 20,0 15,4 20,5 15,0 15,0 14,1 0,8 1,0 1,0 0,5 1,0 0,9 1,0 1,0 0,9 0,7 1,0 1,0 0,8 0,6 1,1 0,6 1,0 0,7 1,0 1,1 1,1 1,0 0,8 0,9 1,1 0,8 0,7 1,0 0,9 0,9 0,3 0,8 0,9 0,7 0,3 0,7 1,1 0,2 0,8 0,0 0,6 1,0 0,7 0,1 0,5 0,8 0,8 1,1 0,9 0,8 0,8 0,9 0,6 0,6 0,5 0,8 0,8 0,1 0,9 0,3 0,7 0,1 0,5 0,7 0,2 0,7 0,1 0,6 0,6 0,2 0,2 0,5 1,1 0,8 0,9 1,0 0,6 0,9 0,3 0,8 0,7 0,5 0,8 0,8 0,9 0,6 1,0 0,2 0,7 0,8 1,0 0,0 0,6 0,7 0,4 0,5 1,1 0,9 1,0 1,0 0,7 1,0 0,5 0,8 0,7 Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Korkorahasto Osakerahasto Osakerahasto Korkorahasto Osakerahasto Korkorahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Korkorahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Aasia ei Japani Maailma Maailma Japani Eurooppa Maailma PohjoisAmerikka EURmääräinen PohjoisAmerikka Venäjä USDmääräinen Maailma EURmääräinen Eurooppa Aasia Aasia ei Japani USDmääräinen Sveitsi Euroalue Maailma Maailma Ruotsi Aasia ei Japani Latinalainen Amerikka Japani Eurooppa Eurooppa tehottomimmat r ahastot 10.8.2010 Fidelity Euro Cash Nordea II Takuuturva 100 Pictet CHF Liquidity Fidelity II Swiss Franc Currency Morgan Stanley Euro Liquidity Henderson Horizon Global Property Equities Parvest Short Term Euro Premium GS Euro Government Liquid Reserves UBS (Lux) Money Market Fund CHF OP Amerikka Edmond de Rothschild SaintHonoré Diversifiée Neuberger Berman US Small Cap Growth JPM Europe Dynamic Mega Cap BNP Paribas L1 OBAM Equity World UBS (Lux) Bond SICAV InflationLinked EUR WestLB Mellon Euro Bond Parvest Multi Assets 4 Parvest Europe Real Estate Securities UBS (Lux) Equity Fund Central Europe OP Yrityslaina Prima PALLMALL High Yield Europe Plus Dexia Getec Edmond de Rothschild SaintHonoré Brésil USD OP Delta WestLB Mellon European Convertible Henderson Horizon Industries Of The Future tyyppi alue Eufex- tuotto tuotto tehokkuus 1 kk, % 1 v., % 5,73 4,35 3,97 3,82 3,63 3,34 3,31 3,24 3,21 2,77 2,75 2,63 2,59 2,59 2,56 2,55 2,52 2,52 2,49 2,42 2,40 2,38 2,35 2,33 2,32 2,31 0,0 0,0 1,1 1,1 0,0 0,0 0,0 0,0 1,1 1,0 0,1 5,8 0,3 1,5 1,2 0,2 0,2 4,2 3,2 1,5 2,6 0,5 3,2 2,7 0,9 2,0 0,1 0,6 13,1 13,2 0,0 0,1 0,0 0,0 13,4 6,4 3,3 8,5 2,1 7,1 2,7 0,4 1,5 7,3 17,7 5,2 9,8 1,0 15,6 18,5 2,5 3,5 tuotto 3 v., p.a 1,9 0,3 7,4 7,1 1,9 14,9 2,7 7,5 9,9 7,3 7,6 12,5 15,7 1,4 17,4 10,3 5,4 2,0 3,4 2,1 6,9 9,4 riski- volatili- vertailu- Aasia Eurooppa USA luokka teetti, indeksi beta beta beta % beta 1 1 2 2 1 10 1 1 2 7 3 9 8 10 2 1 1 10 10 1 3 1 10 8 3 7 0,0 0,2 6,1 6,1 0,0 24,7 0,0 0,0 6,0 17,7 11,0 21,1 19,6 23,7 4,6 3,0 0,6 22,2 27,6 2,1 11,0 1,4 31,7 19,6 9,5 17,9 0,0 1,0 1,0 0,9 0,1 1,0 0,9 1,2 1,0 1,1 1,4 0,8 0,5 0,0 1,1 1,0 0,4 0,8 0,0 1,2 0,9 0,9 1,1 0,0 0,1 0,1 0,0 0,8 0,1 0,8 0,5 0,9 0,9 0,9 0,0 0,1 0,1 0,0 0,5 0,0 0,1 0,8 0,6 0,8 1,1 1,2 0,1 0,1 0,0 1,1 1,4 0,2 0,0 1,4 1,0 0,4 0,9 0,0 0,0 0,1 0,1 0,0 0,7 0,0 0,1 0,9 0,6 1,2 1,0 1,3 0,1 0,1 0,0 0,9 1,3 0,1 0,0 1,2 0,9 0,4 0,9 Lähde eufex Korkorahasto Yhdistelmärahasto Korkorahasto Korkorahasto Korkorahasto Osakerahasto Korkorahasto Korkorahasto Korkorahasto Osakerahasto Yhdistelmärahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Korkorahasto Korkorahasto Hedgerahasto Osakerahasto Osakerahasto Korkorahasto Korkorahasto Hedgerahasto Osakerahasto Osakerahasto Korkorahasto Osakerahasto EURmääräinen Maailma CHFmääräinen CHFmääräinen EURmääräinen Maailma EURmääräinen EURmääräinen CHFmääräinen PohjoisAmerikka Maailma PohjoisAmerikka Eurooppa Maailma EURmääräinen EURmääräinen Maailma Eurooppa ItäEurooppa EURmääräinen EURmääräinen Maailma Brasilia Suomi EURmääräinen Maailma 0,6 0,9 0,6 0,7 0,4 0,7 Tehokkaimmat/tehottomimmat rahastot lasketaan: 1) laskemalla tehokkuus jokaiselle rahastolle, 2) suhteuttamalla jokaisen rahaston tehokkuus saman vertailuryhmän rahastojen tehokkuuksiin, 3) tutkimalla poikkeaako rahaston tehokkuus tilastollisesti merkittävästi vertailuryhmän keskimääräisestä tehokkuudesta. Simonsen T. eur (%/v.) 11,4 3,8 3,3 14,1 9,1 6,7 2,0 0,1 0,2 0,1 0,4 0,6 0,8 1/8 1/8 0,4 1,0 1,0 0,5 1/8 1/8 1,0 1,0 1,0 0,50 1,35 0,90 1,00 1,89 1,13 rahasto- salkunhoitaja pääoma MEUR 48,8 63,8 131,1 32,2 8,6 55,7 Tapiola Varainhoito Oy Pohjola Varainhoito Oy Amundi Asset Management ICECAPITAL / M. Rahaston Eufex-tehokkuus perustuu rahaston riskikorjattuun tuottoon suhteessa vertailuryhmän keskimääräiseen riskikorjattuun tuottoon. Sandström Danske Capital Rajakenttä, Selenius J. Eufex-tehokkuus on laskettu yhden vuoden tuottohistorian perusteella. 1 3,0 1,0 1/8 1,0 1/8 1,0 1,0 2,50 1,90 1,50 1,00 1,30 2,10 1,00 1,60 3,00 1,00 2,50 2,19 1,56 1,09 3,80 2,10 1,11 2,44 3,01 1,01 42,7 10,0 4,8 69,9 18,0 5,5 13,2 21,1 6,4 C. volatili- Sharpen palkkio palkkio ja säil. Welin Barclays Capital Tapiola Maailma 80 f Huonoimmat OPSolid OPPääomaturva * ICECAPITAL Global Tactical Asset Allocation Handelsbanken Europpa Protect * Säästöpankki Pääomaturva Parhaat SEB Gyllenberg Momentum Danske Invest Kulta * AJ Value Hedge b UB View * b OPAbsoluuttinen Salkku * b Huonoimmat Danske Invest Kontra ICECAPITAL Commodity * 3C Edge * b Estlander & Partners Global XL A * OPEquity Hedge * b 2,2 MUUT RAHASTOT KAIKKI 5,1 19,4 8,0 19,1 27,5 27,3 17,8 15,5 13,9 5,1 6,9 8,7 8,9 16,3 10,6 9,4 3,5 1,6 4,3 1,2 9,4 12,3 1,1 16,1 6,0 5,8 3,1 3,9 0,7 4,0 6,4 2,4 0,2 0,4 23,1 18,8 10,6 9,4 8,1 14,6 22,6 9,3 17,0 9,9 1,2 1,4 1,6 1,6 1,6 0,4 0,3 1,0 0,6 1,7 1,0 1/8 enint. Jotta rahasto päätyy suositeltujen/ei-suositeltujen joukkoon tilastollisen todennäköisyyden täytyy olla yli 95 % sille, että rahaston tehokkuus/tehottomuus ei ole sattumaa. 3 3,0 1,0 0,0 1,0 1/8 3,0 1,0 1,0 1/8 enint. p.a 1,9 5,8 0,7 2,2 4,0 tuotto tuotto tuotto 12 kk 6 kk 1 kk 23,1 0,4 0,0 0,4 2,5 3,5 9,6 1,2 0,6 2,2 3,4 4,2 0,7 1,8 0,4 3,5 0,2 1,2 riski riski merkintä- lunastus- hallinn. kaksi ja vertailukohta nousee prosentin, nousee rahaston arvo kaksi prosenttia. elokuu 2010 69. luvut numerot 5 par asta ja 5 huonointa 12 kk tuotolla luokittain Rahasto tuotto 5 v. Tämä vastaa Eufex-tehokkuutta (normalisoitua Sharpen-lukua) joka ylittää 1,96 tai alittaa 1,96. eur min. Aarnio Pohjola Varainhoito Oy Danske Capital ICECAPITAL Varainhoito Oy Danske Capital Martin Estlander Pohjola Varainhoito Oy 2,7 1,5 2,4 4,2 4,2 6,2 0,9 12,1 a) Lunastuspalkkio riippuu sijoituksen pituudesta b) Lisäksi tuottosidonnainen palkkio c) Minimimerkintä kuukausisäästäjälle 80 d) Minimimerkintä kuukausisäästäjälle 100 e) Minimimerkintä kuukausisäästäjälle 20 f) Sijoituskohteiden palkkioiden lisäksi g) Minimimerkintä kuukausisäästäjälle 35 h) Minimimerkintä kuukausisäästäjälle 50 tehokk aimmat r ahastot 10.8.2010 PYN Populus Trigon Top Picks eQ Emerging Top Picks Gartmore SICAV Japanese Handelsbanken Eurooppa Selective Pictet Generics Neuberger Berman Straus US Equity Pioneer Euro High Yield Morgan Stanley American Franchise Seligson Co Russian Prosperity Fund Euro Nordea 1 USDollar Reserve Parvest Equity World Technology Innovators Seligson Co Euro Obligaatio Fourton Stamina Baring Asean Frontiers Aberdeen Asian Smaller Companies Pioneer U.S. Eufex Oy laittaa joka kuukausi Suomessa markkinointiluvan saaneet sijoitusrahastot paremmuusjärjestykseen rahastojen tehokkuuksien perusteella. Backholm, P. Beta-luku kuvaa rahaston arvon herkkyyttä vertailuindeksin ja raportoitujen markkinoiden muutoksille. teetti mittari (%)/ (%)/ palkkio min. Sivulla on listattu kuukauden lopun tilanteen perusteella tehokkaimmat ja tehottomimmat rahastot Eufex-tehokkuusluvun perusteella. Jos beta-luku on esim
Syksyä kohden ukkosmyrskyjen määrä vähenee, mutta neuvot kannattanee painaa mieleen tulevia kesiä varten ja jäädä odottamaan FK:n ohjeita syysmyrskyjen, lumikinosten ja kevättulvien varalle. Ei firman edustusauto vaan oma peli Bentley Continental Flying Spur on niin kallis auto, että tuskin kukaan suomalainen pystyy ottamaan sellaista työsuhdeautokseen. Ainakin historiallisesti arvokkaat rakennukset kuten kirkot ynnä muut pitäisi ehdottomasti suojata. Bentley on nykyisin Volkswagen-konsernin omistuksesta, mistä kertoo sekin, että Bentley Continental Flying Spurit ovat rakennettu samalle pohjalevylle kuin Volkswagen Phaeton. Helpota koululaisen arkea älypuhelimella Koulujen alku voi olla isommalle ja pienemmälle reppuselälle stressaavaa aikaa. FK on huolissaan siitä, että joka vuosi salama aiheuttaa 2-4 suurvahingoksi luokiteltavaa tulipaloa. Sen avulla puhelimet vaihtavat yhteystietoja koskettaessaan toisiaan. Sammon hallituksen puheenjohtaja Björn Wahlroosilla on kuitenkin sellainen uudenkarhea Bentley Continental Flying Spur. Bentleyn listahinta on yli puolimiljoonaa euroa, jolloin kuukausittainen verotusarvo olisi liki 10 000 euroa. Wikipedia tietää kertoa, että Bentley Continental Flying Spur on neliovinen versio Bentley Continental GT:stä ja auto on nopein neliovinen sarjatuotantomalli. Ostoreskontra.... Bump on ilmainen sovellus iPhoneen ja Android-puhelimiin. Näiden ja pienempien vahinkojen, erityisesti metsäpalojen, välttämiseksi FK kehottaa suojaamaan omaisuutta ukkoselta entistä paremmin. Tosin Nallen Bentley ei ole punainen. Shutterstock / Pasi Murto (Manipuloitu kuva) Shutterstock Myrskyvaroitus on voimassa seuraavilla sijoitustuotteilla Helteinen kesä pehmitti varmasti monen lomailijan pään, mutta Finanssialan keskusliitossa pasmat näyttävät menneen täysin sekaisin. "Viime viikon Asta-myrskyn jälkeen odotetaan Suomeen lähiaikoina uutta ukkosrintamaa. Jos ottaisikin, niin verotusarvo vastaisi ministerin kuukausipalkkaa. Niistä yksittäinen korvaus on yli 200 000 euroa. Samoin pitäisi kehittää ennakkovaroitusjärjestelmiä poikkeuksellisten suurten rajuilmojen varalta", sanoo vahingontorjuntapäällikkö Seppo Pekurinen Finanssialan Keskusliitosta. Ujoimmankaan koululaisen ei tarvitse kiusaantua puhelinnumerojen vaihtamisesta uusien kavereiden kanssa, kun kaveria voi "bumpata". 500 500 500 500 500 KAUPUNGIN HAUSKIMMAT HETKET www.kic.fi Varaa nyt arVopaperin palVeluhakemistosta ilmoituspaikka! Soita ja sovi oikea koko ja väri! Suoramarkkinointi Mega Oy 09-584 9100 - moniyrityskäyttö sis.hintaan - lataa kokeiluversio netistä ____Atsoft Oy Mäkinen____ (09)350 7530 www.atsoft.fi 70 elokuu 2010. Rakennusten suojaksi liitto suosittelee ukkosenjohtimia, esimerkiksi puita tai metallisia lipputankoja. Ei siis ihan päästöystävällinen peli. Mikäpä sen luontevampaa, kuin tutustumisen jälkeen kysäistä: "Saisinko bumpata sinut?" Jos koululainen näyttää hautautuvan post-it-lappuihin, hänen kannattaa kokeilla Evernote-sovellusta. palveluhakemisto - Lähellä Helsingin keskustaa - KART IN CLUB Asteri Yritysohjelmat Kirjanpito ........... Palkanmaksu ..... Björn Wahlroos on valinnut autokseen saman kuin hevilaulaja ozzy osbourne. Auto ei ole hänen työnantajansa, vaan henkilökohtaisessa omistuksessa, vaikka sitä ajaa koppalakkinen kuljettaja. "Suojausvelvoitteiden laajentamista kannattaisi lisätä. Isännöinti ........... FK:ssa rooleja on elokuisen varoitussähköpostin perusteella ikään kuin vaihdettu Ilmatieteenlaitoksen kanssa. sijoitusmaailman ilmiöt Shutterstock sijoitusmaailman ilmiöt HUoMioPEli. Laskutus ........... Muutamalla älypuhelinsovelluksella arkea voi helpottaa. Finanssialan Keskusliitto kehottaa ihmisiä varautumaan etukäteen muun muassa siirtämällä omaisuuttaan suojaan", FK varoitti tiedotteessaan
MUKANA pALveLUSSA MyöS FIRSt North listaN yhtiöt. ansikoita sai kesällä vain lyhyen aikaa ja kuivuus teki mustikoista rusinoita. Samaan aikaan puseroon on hipsinyt pelko talouskasvun uudesta hidastumisesta. Positiiviset tulosyllätykset ovat osuneet niiden yhtiöiden kohdalle, joilta ylläreitä ehkä eniten odotettiinkin. toistaiseksi Sky italia on hallinnut maan maksukanavamarkkinoita, sillä on 4,7 miljoonaa asiakasta, kun Mediasetillä on 2,95 miljoonaa. Ruotsalaisduo teki muuten alkuvuonna yli kolme miljardia euroa tulosta, mikä on liki 40 prosenttia Helsingin pörssin yhtiöiden koko tulospotista. Jo aikaisemmin tänä vuonna Nokian ohi ovat pyyhältäneet Henkkamaukka (H&M) ja Nordea. Kun vertailin perjantaina 13. nykyään hän työskentelee salkunhoitajana Elina Pankkiiriliikkeessä. elokuu 2010 Karmo Ruusmaa 71. Jonkin verran salkkuihin on livahtanut myös Nokiaa. Ja Teliasonerakin huohottaa jo niskaan. Milanon pörssissä listattu Mediaset on tänä vuonna ollut kohtuullinen sijoitus. Jos talouskasvulle ei syksyn aikana tule uutta stoppia, on vähitellen aika ruveta vilkuilemaan myös pieniä yhtiöitä sillä silmällä. Kohta ne perkeleen hevosnaamat alkavat taas diskuteerata pienestä suomalaisesta kilpailijastaan. Ilman kahta merkittävää ruotsalaisvahvistusta Helsingin pörssin markkina-arvo olisi enää alle 140 miljardia euroa. Kesän suosikkiostos taas on ollut maataloushyödykkeistä koostuva indeksiosuus, jolle kesän luonnonkatastrofit lupailevat valoisaa tulevaisuutta. Oikeastaan osuus on yli 40 prosenttia, sillä osa Nordean tuloksesta lihottaa pottia kahteen kertaan Sammon tuloksen kautta. Kesähelteiden jälkeen hikikarpalosesonki jatkuukin erityisesti Yhdysvaltojen makrolukuja jännitettäessä. Salkun peruspilariosakkeista odotan kurssinousua myös Fortumille. Kesän ykkössijoitus taas oli outo kumpu, ei Outokumpu. italian pääministeri Silvio Berlusconin omistama Mediaset ottaa yhteen rubert Murdochin Sky italian kanssa. porssi.arvopaperi.fi ARvopApeRIN pöRSSIpALveLU. Usko yhtiöön horjahtelee, mutta alhainen kurssi alkaa jo houkutella teollisia ostajia ja pääomasijoittajia. Muutamien osakkeiden kanssa pieni aikalisä on nyt paikallaan. Berlusconin Mediaset on puolittanut elokuvia italian Serie a -jalkapalloa tarjoavan kanavansa kuukausimaksun 14 euroon loppuvuoden ajaksi. Positiiviset uutiset leivottiin välittömästi kursseihin eikä halpoja osakkeita tahdo enää millään löytyä. KäytöSSä 24/7. pohjoISMAISet pöRSSILIStAt. Loppuaan lähentelevä tuloskausi on sujunut suurin piirtein nuottien mukaan. KURSSIhIStoRIAt. Enkä tarkoita nyt perinteistä yleisurheilun Finnkampenia. päivä elokuuta yritysten markkina-arvoja, totesin, että Ericssonin markkina-arvo oli muutamia satoja miljoonia euroja korkeampi kuin Nokialla. Tällä kertaa kyseessä on kylmä hiki, sillä viime viikkojen viestit eivät ole olleet kovin rohkaisevia. Salkunhoitajalle varovaisuus on tarkoittanut osakepainon alentamista. Berlusconin mediayhtiö Mediaset nimittäin käy kovaa hintasotaa mediamoguli Rubert Murdochin Skyn kanssa italian maksukanavilla. Iso sijoitus ohra- ja hedelmäpohjaisiin juomiin sekä erilaisiin grilliruokin paisutti kesähelteillä oudon kummun kylkiluiden ja lantion välimaastoon. Tulosten jälkeen fiilis on jokseenkin väljähtänyt. yhtIöIdeN AvAINLUvUt. Tämän kesän ykkösmarja olikin hikikarpalo. Sen osake on kallistunut 17 prosenttia 12 viime kuukauden aikana, kun Milanon pörssin MiB-indeksi on samaan aikaan noussut vain 4 prosenttia. Salkuista olen putsannut pois pettymyksiä tuottaneet Atriat, Oriolat ja Nesteet. Kesän maaottelu on Suomi-Ruotsi. toisaalta Murdochin News Corp on samaan aikaan noussut 30 prosenttia. MARKUS SALIN Kesän satoa M MEdiataiStEluja. Murdochin Sky italia tarjoaa joko elokuvia tai jalkapalloa 29 euron kuukausihintaan. Persaukinen pääomistaja nimittäin tarvitsee ensi keväänä yhä enemmän osinkoa. Vakuuttavia merkkejä parempaan suuntaan näkyi ainakin Ponssen ja Telesten katsauksissa. Shutterstock Kirjoittaja on entinen arvopaperin analyytikko ja talouselämän toimittaja. yhtIöIStä KIRjoItetUt UUtISet. sijoitusmaailman ilmiöt Berlusconi ja Murdoch napit vastakkain Hallituskriisin kanssa kamppailevalla italian pääministerillä Silvio Berlusconilla on muutakin päänvaivaa
pörssiristikko pörssi Laatinut Suomen Ristikkosampo 72 elokuu 2010
Tietoja käytetään asiakas- ja markkinointirekisterin ylläpitoon. Kartoitamme houkuttelevia ja vähemmän houkuttelevia sijoituskohteita maailmalta. alv 23 %): Lankapuhelimesta 8,28 snt/puh + 7,00 snt/min. Syyskuun numerossa perehdytään kansainväliseen sijoittamiseen ja vaihtoehtoisiin sijoituksiin. Muut tilaajat: osoitteenmuutokset joko sähköpostilla: tilpal@talentum.fi tai tällä kortilla. Ulkomaille postimaksulisä. Kestotilaus jatkuu, ellei tilaaja irtisano tilaustaan tai muuta sitä määräaikaiseksi. pidettävässä Rahapäivässä sekä 15.9. seuraavassa numerossa K e s ä K U U N R AT K A I s U Shutterstock Seuraavassa numerossa Seuraava Arvopaperi ilmestyy 23.9. Tilauksen päättyessä veloitetaan ennen irtisanomisen voimaantuloa toimitetut lehdet. Tilaan lehden kotiin työpaikalle. Suomalaiset pörssiyhtiöt esittäytyvät Arvopaperin lukijoille Pörssi kiertueella -tapahtuman yhteydessä 21.9.-6.10. ilmestyvässä Rahasto-oppaassa. Mitä sijoittajan on otettava huomioon laittaessaan rahaa kansainvälisille markkinoille ja miltä maailmantalouden näkymät vaikuttavat sijoittajan kannalta. Tuttuun tapaan pistämme Rahasto-oppaassa järjestykseen parhaat rahastot sekä rahastoyhtiöt. liittoon. 020 442 4100 *) (mape 8.1516.30). *) Puhelun hinta (sis. Hinnat koskevat kotimaan tilauksia. maan ulkomaanpuhelumaksu. 180x129_palvelukortti.indd 1 elokuu 2010 28.6.2010 9:12:28 73. Asiakasnumero (katso takakannen osoitteesta) Muutan osoitteeni alk. Rahastosijoittaminen on vahvasti esillä 14.9. 8.9. Ulkomailta soitettaessa lisäksi ko. Matkapuhelimesta 8,28 snt/puh + 17,00 snt/min. 12 kk:n kestotilaus 96 12 kk:n määräaikaistilaus 102 . Mikäli haluat kieltää tietojesi käytön suoramarkkinointiin, ilmoita siitä asiakaspalveluumme: Talentum Media Oy, PL 920, 001001 Helsinki, puh. Maksan laskun 1 erässä 2 erässä. Jos laskutusjakso tai maksuerä on maksettu ennen irtisanomisen voimaantuloa, päättyy tilaus maksetun jakson päättyessä. Vuodessa ilmestyy 12 numeroa + Sijoitusrahasto-opas + 2 Arvoasunto-lehteä. Näin tilaat! Sähköpostitse lehtikampanja@talentum.fi (lähetä tarvittavat tiedot), netissä www.arvopaperi.fi, soita numeroon 020 442 4100*), tai lähetä tämä kortti täytettynä. Etunimi Yritys Yrityksen jakeluosoite Kotiosoite Sähköposti Puhelin työ Sukunimi Tehtävä yrityksessä Postinumero ja -toimipaikka Kotipostinumero ja -toimipaikka Puhelin matka PA LV E LU K O R T T I Arvopaperi maksaa tilauksen postimaksun Laskutusosoite (mikäli eri kuin lehden jakeluosoite. Kun ne muuttuvat, ilmoitathan asiakaspalveluumme. Pyrimme palvelemaan asiakkaitamme parhaalla mahdollisella tavalla ja tarvitsemme sen vuoksi ajan tasalla olevat yhteystiedot. Tampereella, Espoossa, Turussa ja Oulussa. Arvopaperi tarjoaa lukijoilleen muunkinlaista vipinää syyskuussa. on jälleen lehtemme aamuseminaari yhteistyössä Nordean kanssa. Jos yritysosoite, merkitse myös yrityksen nimi.) Kyllä, minulle saa lähettää Talentum Median tai sen yhteistyökumppaneiden tarjouksia, uutisia ja tiedotteita sähköpostitse tekstiviestillä Osoitteenmuutos. Tapahtumiin voi tutustua ja ilmoittautua osoitteessa www.arvopaperi.fi/tapahtumat. Tilaan Arvopaperi-lehden. Mikäli saat lehtesi liiton jäsenetuna, tee osoitteenmuutos ao. / / Muutan tilauksen kestotilaukseksi Tunnus 5000078 00003 VASTAUSLÄHETYS Vanha jakeluosoite (Mikäli yritysosoite, merkitse myös yrityksen nimi) Vanha postinumero Vanha postitoimipaikka Kiitos tilauksestasi! Kestotilaus laskutetaan kulloinkin voimassa olevaan kestotilaushintaan, joka on edullisempi kuin vastaavan määräaikaisen tilauksen normaalihinta
san salkkuun kelpaavia osakkeita", arvo-osakkeiksi, ihmettelin. selitti ja pyyhki kurkkusalaattia suupielistään. "Pruu pollet pruu", huusi Mad- Lama ja ongelmat JC:n kanssa veivät RNB:n pahasti laude ja valjakko pysähtyi kiesit nitisten Sibylla-katukeittiön koille, mutta ensi vuoden p/e:llä 9 ja p/b:llä 0,9 RNB on eteen. li miljoonaa konsulenttia ja siellä myynti "Päinvastoin. "Mutta nyt saa riittää. prinsessahäitä televisiosta. Palkitsin itseni myös ostamalla Vranken Pommelessani hänen isosiskonsa Vickanin ja prinssi Danielin, ry Monopolen (EURONEXT:VRAP) osakkeita", prinsessa Länsi-Göötanmaan herttuan hääpäivälliselle. "Javisst". denneksen myynnin pudotuksen Pistäpä Tallimestari pari pulloa jälkeen. pakina V E R M O N TA L L I M E S TA R I Hyvä ruoka, parempi mieli " Kirjoittaja on hevosnäkökulmasta havaintojaan tekevä pörssitietäjä. 74 elokuu 2010 tuomas ikonen änen kuninkaallinen korkeutensa väärinymmärretty yhtiö. kaikilla mausteilla. Oriflame (OMXS:ORI). Starkt köpläge", summasi hittämisessä", ylisti Madde. Tallimestari, hovin seremoniamestari "Sibyllan lisäksi myös Pommery saa minut paremmalle kuulutti, kun marssin ratsastusoppilaani Madde käsipuo- mielelle. Sibylla käyttää makkaroissaan ihmeitä tekevää metiikkaan hurahtanet venakot suomalaista sianlihaa: Finnit hävisivät viikossa, rasva- myyvät toinen toisilleen samaa prosenttini pysyy tasaisesti alle kymmenessä ja lihakset hajustettua vaseliinia, mitä muillakasvavat ilman kuntosalilla hikoilua. OSAkkEET kaavia tarjoilijoita väistellen keitti"Eikö Ruotsista löydy prinsesMuuTTuVAT ön portaita sisäpihalle. Esimerkiksi "Täyttä ravia St Eriksplanille Merttel", komensi Madde hovitalRetail&Brands (OMXS:RNBS) ja OSTA NyT jA MIETI limestaria. tin avulla suoramyyntinä kosmetiikkaa. Nelivaljakko karautti hetkessä St Ruotsin Stockmann, joka pyöritEriksplanille autioita katuja pitkin, tää NK tavarataloja ja omistaa JC ja tukholmalaisten sosiaalidemokraatBrothers & Sisters muotiketjut sekä tien vetäydyttyä katselemaan salaa Polarn o. Pomme"Oj herregud, olipa ihana, että suostuit avecikseni ry on maailman toiseksi suurin samppanjatalo, jonka Tallimestari", kujersi Madde samalla, kun tarjoilijat an- 2011 ennustettu p/e on alle 10, osinkotuotto yli kolme nostelivat alkupaloja. Madde, kun nelistimme valjakolla takaiTuosta näkökulmasta tarkasteltuna Atria on tosiaan sin linnaan nauttimaan morsiustortusta. H. Ainoa haitta on, että kin kosmetiikkavalmistajilla, mutta kuulemma röhkin unissani. Yhtiön liikevaih"Kerro nyt Madde mikä on kauneutesi ja naisellisten don odotetaan nousevan kolmessa vuodessa kolmanlinjojesi salaisuus?" neksella ja voiton melkein tuplaantuvan. Kostapahtua. Aasiassa Oriflamella on jo lähes puory cran cruta. Pyret -lastenvaateketjun. "Sibylla-ateria kahdella makkaralla, muusilla ja puolet halvempi kuin Stockka. Kyllä teillä Suomessa ollaan meitä täiskaupan olemattomista rakenteista tai ruotsalaisia edellä funktionaalisten elintarvikkeiden ke- hyllymetreistä. Tai jätetään puolukkahillo pois, se on Oriflame taas myy Venäjällä ja muilla kehittyvillä niin hapanta ja otetaan tupla-annos rapusalaattia, niin ja markkinoilla lähes kolmen ja puolen miljoonan konsulenvielä kolmas makkara", tilasi Madde innoissaan. Prinsessan sijoitusvinkki: SIjOITuSVINkkI: Pommerya pivoosi niin lähdetään Jos samppanjaosakkeet muuttuvat Jos samppanJasyömään oikeaa prinsessaruokaa." arvo-osakkeiksi, osta nyt ja mieti Laskeuduimme edestakaisin laukmyöhemmin. Ennen olin finninaamainen ruipelo, mut- kasvaa 40 prosentin vuosivauhtia. "Sjutton också, turskaa ja kylmää prosenttia, p/b 0,9 ja osake treidaa 30-50 prosenttia alle hernesoppaa", Madde noitui vilkaistuaan tarkemmin kilpailijoiden, esimerkiksi Laurent-Perrierin, multippelilautaselleen. RNB on MyöhEMMIN. Ostin jopa Sibyllan pääomis- Oriflamen ei tarvitse huolehtia vähittajan Atrian osakkeita. "Sen jälkeen kun tuo en. ta ryhdyttyäni syömään kahdesti päivässä Sibyllassa alkoi "Aivan mieletön juttu. Sijoittajat eivät näy vielä huokuntosaliohjaaja asettui taloksi, manneen samppanjaindeksiä, joka katosi viimeinenkin kuninkaallikääntyi alkuvuonna 14 prosenttia nen nautinto eli hyvä ruoka", tuhisi nousuun vuodentakaisen lähes viiPRINSESSAN prinsessa. Ensi Tuskin ainakaan ravinto ,tuumin, kun Madde huuhteli vuoden p/e-luku on kasvuyhtiölle siedettäbamlekorvia alas pahvimukillisella vuoden 2000 Pomme- vä 15. Ennustetut p/e 10, p/b 0,7 ja yli Madeleine, Ruotsin Prinsessa ja Hel- neljän prosentin osinkotuotto vuodelle 2011 tekevät Atrisinglandin ja Gästriktlandin herttua- asta erinomaisen arvo-osakkeen, jonka sekoilu Venäjällä tar seuranaan Serafim-ritari", Vermon on painanut osakekurssia
Tule mukaan kuulemaan huippuesiintyjiä ja tapaamaan kollegoitasi! Arvopaperimarkkinoiden ajankohtaispäivä · 21.10.2010 795 + alv 23 % Asiantuntijoina: Asianajaja Petri Haussila, Asianajotoimisto White & Case Oy Asianajaja Petri Avikainen, Asianajotoimisto White & Case Oy Apulaisjohtaja Jarmo Parkkonen, Finanssivalvonta Markkinavalvoja Ville Kajala, Finanssivalvonta Lainsäädäntöneuvos Ilkka Harju, valtiovarainministeriö Toimitusjohtaja Lauri Rosendahl, Nasdaqomx Asianajaja Mikko Hulkko, Asianajotoimisto White & Case Oy Teemoina: · · · · · AML:n kokonaisuudistus pörssin kilpailutilanne eurooppalaisilla markkinoilla julkisuusrajoitukset osakeanneissa poikkeukset ostotarjousvelvollisuuteen katsaus EU-sääntelyhankkeisiin Alennukset: sektori ja 25 % Julkinen Lakimiesliitto ry Suomen Ilmoittaudu · www.talentumlakikoulutus.fi · lakikoulutus@talentum.fi · puhelin 020 442 4100 *) *) Puhelun hinta (sis. maan ulkomaanpuhelumaksu. Oikeudet muutoksiin pidätetään. www.talentumlakikoulutus.fi. + 0,17 ¤/min. Ulkomailta ao. Seminaarissa kuulet esitykset merkittävimmistä trendeistä, tulevaisuuden näkymistä ja säädöshankkeista. Matkapuhelimesta 0,0828 ¤/puh. Ajankohtaista arvopaperimarkkinoilla Talentum Lakikoulutus Talentum Lakikoulutuksen perinteinen Arvopaperimarkkinoiden ajankohtaispäivä kokoaa jälleen alan toimijat yhteen. + 0,07 ¤/min. Seminaarin luennoitsijat puheenjohtajanaan Petri Haussila ovat valmistautuneet ottamaan kantaa merkittävimpiin alan sääntelyä ja tapahtumia koskeviin kysymyksiin. alv 23 %): Lankapuhelimesta 0,0828 ¤/puh
klo 10.00-17.00 Puhumassa mm.: Toimitusjohtaja Matti Alahuhta, KONE Oyj Country Manager Johannes Ankelo, Commerzbank AG Kultapuolen johtaja Meelis Atonen, Tavex Toimitusjohtaja Timo Löyttyniemi, Valtion Eläkevirasto Varainhoitaja Mauri Lavikainen, Asia Growth Investors Toimitusjohtaja Juuso Mykkänen, JOM Rahastoyhtiö Sijoituspäällikkö Antti Paitula, OP-Rahastoyhtiö Oy Kouluttaja ja sijoittaja Petre Pomell, valistunutsijoittaja.com Portfolio Manager Gustav Rhenman, Asia Growth Investors Sijoitusjohtaja Mika Saarinen, Helsingin OP Pankki Oyj Partner Harri Toivonen, Contango Rahastoyhtiö Ilmoittautuminen ja lisätiedot: www.arvopaperi.fi/tapahtumat JOM RAHASTOYHTIÖ FUND MANAGEMENT. Missä raha kasvaa? Arvopaperin Finlandia-talo tiistaina 14.9