Arvopaperi 8/2011 - Lehtiluukku.fi

Haluatko ostaa tämän lehden?

Vaikuttaako lehti kiinnostavalta? Voit lukea koko lehden valitsemalla "Lisää ostoskoriin". Mukavia lukuhetkiä!

Olet esikatselutilassa. Lue koko lehti

Teknologiakolumnisti Tero Kuittinen ja Nokian urotyöt Sijoittamisen erikoislehti 31. vuosikerta PAllostA kiekkoihin Futaaja osti Okmeticia ja aikoo satsata syksyllä rajusti pörssiin Aki RiihilAhti AutoCArrerAn riCCArdo BernArd ELOkuu 2011 9,50 8 ku elokuu 8/2011 PorscheLLA Pörssiin cit y con sP o ndA tech noP oLis u uden o kA Porschella pörssiin AnAlyytikkoennusteet sA k k ee t Pörssissä piilee tuloskupla Näin ulkomaalaiset heiluttavat Helsinkiä nousut jA lAskut
Bluetooth® handsfree · automaattinen kaksoisilmastointi · vakionopeudensäädin · 17" kevytmetallivanteet · nahkaverhoiltu ohjauspyörä audion kaukosäätimin · CD/MP3 -audio 6 kaiuttimella · etusumuvalot · tummennetut takaikkunat (Wagon) · VSC+ -ajonvakautus · edistykselliset Toyota Optimal Drive -moottorit sekä viiden tähden turvallisuus. www.toyota.fi Avensis Sol Edition -mallisto alkaen: autoveroton suositushinta 20 456,31 , arvioitu autovero 5 828,92 , arvioitu kokonaishinta 26 285,23 . EU-yhdistetty kulutus. Vakiona mm. Vapaan autoedun verotusarvo alkaen 590 /kk. Avensis Sol Edition. Nyt vakiona myös tyylikkäät Chrome ja Life -varustepaketit. Suuri Avensis Sol Edition tarjoaa kaiken täyttä ajonautintoa varten, ja nyt vielä enemmän
CHROME JA LIFE -VARUSTEPAKETIT SISÄLTÄVÄT: · etusumuvalojen kromireunukset · etupuskurin kromikehyksen · kromilistat ovissa ja takaluukussa · peruutustutkan korinvärisillä takasensoreilla · tavaratilan suojapohjan · takapuskurin suojalevyn sekä tavaratilanjakajan (Wagon). 5,4-7,0 l/100 km, CO2-päästöt 141-174 g/km. Takuu 3 vuotta/100.000 km, korin puhkiruostumattomuustakuu 12 vuotta.
ILMOITUS Sijoituskoulu Mini-futuuri OSA 1/2 Sijoittamalla mini-futuureihin voit vivulla spekuloida sekä kohdeetuuden nousua että laskua. Kohdeetuus voi olla esim. Mini LONG:ista nimittäin maksat koron rahoitusosuudesta ja Mini SHORT:ista sen sijaan saat koron rahoitusosuudesta. Tätä kutsutaan pariteetiksi tai kertoimeksi. Tämä korko maksetaan automaattisesti lisäämällä päivittäiskorko rahoitusosuudelle päivittäin. Samalla tavalla Mini-futuuri pakkomyydään, jos stoploss-taso saavutetaan. Tätä voi vertailla talon-osto esimerkkiin, eli- jos asunnon arvo vähenee käteisosan verran, pankki pakottaisi sinua myymään talon. Mini-futuurin tyyppi Jos uskot kohde-etuuden hinnan nousevan, voit ansaita rahaa ostamalla Mini LONG nimisen mini-futuurin. osake, indeksi, raaka-aine tai valuutta. Kohde-etuus voi olla esimerkiksi osake, indeksi, raaka-aine tai valuutta. Syy tähän on, että liikkeellelaskija on rakentanut tuotteisiin niin sanotun stoplosstason. Mini LONG:in arvo nousee, kun kohdeetuuden hinta nousee. Esimerkki - Mini LONG 14 12 10 8 6 4 2 0 Eur Mini-futuurin voi jakaa viiteen osaan: · Kohde-etuus · Mini-futuurin tyyppi · Pääomapanos · Rahoitusosuus · Stop-loss taso Kohde-etuus Mini-futuurin kehitys seuraa kohdeetuuden kehitystä. Tämä estäisi velkaantumisen pankille, jos talon arvo olisi laskenut vielä enemmän. Pääomapanos Mini-futuurin hinta Mini-futuurin rakennetta voidaan vertailla talon ostoon, joka koostuu käteisosasta sekä lainoitusosasta. Mini LONG:in ja Mini SHORT:in koron rahoitus eroavat toisistaan. Samalla tavalla kuin warranteilla, vaaditaan monta Mini-futuuria, jotta ne vastaavat yhtä kohde-etuutta. Tämä tarkoittaa teoriassa, että Mini-futuuri voi elää loputtomiin ilman poisnoteerausta. Stoploss-taso Sijoittamalla Mini-futuureihin et voi koskaan velkaantua enemmän kuin sijoitat. Mini-futuuri muistuttaa turbowarrantia, sillä erolla, että Mini-futuurilla ei ole ennalta määriteltyä päättymispäivää. NDX on johtava markkinapaikka pohjoismaissa noteeratuille sijoitustuotteille, ja pyrkimyksemme on olla edelläkävijä uusien tuotteiden sopeutumisessa yhteistyökumppaneidemme kanssa. Seuraavassa numerossa, 15. syyskuuta, jatkamme koulutusta Mini-futuureista. Aivan kuten asuntolainan ollessa kyseessä maksat koron Mini-futuurin lainoitusosalla. Rahoitusosuus Mini-futuurin lainaosuus rahoittaa pääomapanoksen ja kohde-etuuden välisen eron. Jos uskot kohde-etuuden hinnan laskevan, voit ansaita rahaa ostamalla Mini SHORT nimisen mini-futuurin. Marraskuusta 2008 lähtien Nordic Growth Market on osa Boerse Stuttgart Groupia. YHTEYSTIEDOT www.ndxporssi.com www.ndxporssi.com/education S-posti: ndx@ndxporssi.com Puhelin: +800 566 390 00 ILMOITUS. Tämä pääoma- Mini LONG Osake Rahoitusosuus Pääomapanos: Mini LONG:in hinta Osakehinta Esimerkki - Mini SHORT 14 12 10 8 6 4 2 0 Eur Mini SHORT Sijoituksen kokonaispositio Osakehinta Pääomapanos: Mini SHORT:in hinta Sijoituksen kokonaispositio Mikä on NDX? NDX, eli Nordic Derivatives Exchange, on osa ruotsalaisesta pörssistä Nordic Growth Market (NGM), jota ruotsin Finansinspektionen valvoo. Stoploss-taso voi muuttua ja liikkeellelaskija vahvistaa joka kuukausi ajankohtaisen tason rahoitustasosta riippuen (lainaosuus). Tämä taso takaa, että Mini-futuurin arvo ei voi koskaan olla negatiivinen. Mini SHORT:in arvo nousee, kun kohdeetuuden hinta laskee. Minifutuurin ymmärtämiseksi katsomme lähemmin, mistä osista se koostuu. NDX:n koulutussarjassa voit oppia miten sijoittaminen osakkeisiin, raakaaineisiin, valuuttoihin ja korkoihin onnistuu. Osa 1/2: MINIFUTUURIT - sijoita sekä markkinoiden laskiessa että noustessa panos vastaa mini-futuurin arvoa ja samalla hintaa
Appstore tai Anroid Market. = jos uskot DAX-indeksin hinnan nousevan. = jos uskot DAX-indeksin hinnan laskevan ** 15.08.2011 Sivulla www.ndxporssi.com/fi/dax näet ajankohtaisen listan. Lue koodi, niin saat reaaliaikaiset kurssit heti puhelimellasi! Voit sijoittaa seuraaviin kohde-etuuksiin NDX:n kautta: Warrantit Raaka-aineet Kulta Öljy Hopea Kupari Vehnä Kuukauden voittajat Bull & Bear sertifikaatit 2 2 Turbowarrantit 6 Minifutuurit 8 9 10 3 2 9 Knock-out warrantit 3 4 9 Warrantit DAX1U 6200CZB MEO1U 35CZB DAX1X 6750RBS DAX1X 7000RBS Liikkeellelask. Commerzbank Commerzbank RBS RBS Commerzbank Commerzbank Commerzbank Commerzbank RBS RBS RBS RBS Kehitys +685 % +600 % +235 % +206 % Turbowarrantit TDAX1U 7400CZB1 LONGKULTA G RBS TDAX1U 7600CZB1 TDAX1V 7100CZB +875 % +565 % +284 % +238 % Valuutat US - Dollarit Indeksit DAX - Saksa DJ - EURO STOXXSM 50 Index S&P 500 - USA Nasdaq 100 - USA Hang Seng China Enterprises Index RDX - Venäjä 33 27 9 6 6 4 5 4 15 Mini-futuurit SHORTDAX F RBS LONGKULTA G RBS LONGKULTA F RBS SHORTSP500 B RBS +224 % +189 % +128 % +126 % Knock-out warrantit B B B B 5 2 6 2 2 2 2 2 Korot Goverment Bond Future - Saksa T-Note Future - USA 3 3 SHRTDAX M CBK SHRTMEO I CZB SHRTUPM J CZB SHRTDAX N CZB Commerzbank Commerzbank Commerzbank Commerzbank +1060 % +395 % +367 % +235 % Osakkeet Fortum Konecranes Kone Metso M-real Neste Oil Nokian Renkaat Nokia Nordea Bank Rautaruukki Outokumpu Tech Outokumpu Sampo Stora Enso Talvivaara Mining Co plc Telia Sonera UPM-Kymmene Wärtsilä YIT 12 3 4 10 8 6 64 8 2 10 7 12 9 13 2 Bull & Bear sertifikaatit BEAR BEAR BEAR BEAR MREAL X3 C NESTE X3 C NRE X3 C RTRK X3 C Commerzbank Commerzbank Commerzbank Commerzbank +193 % +113 % +103 % +68 % (12.07.2011 - 12.08.2011 ) 12 10 Katso ajankohtainen lista arvopapereista: www.ndxporssi.com/fi/tuotteet 5 4 4 5 5 2 6 2 8 2 2 Sijoitustuotteiden määrä 15.08.2011 Mikä tämä on? Pörssinoteeratut sijoitustuotteet on keräilynimi monille eri arvopapereille, jotka ostetaan pörssin kautta ja joiden arvonkehitys perustuu kohdeetuksiin. "warrantit" tai "sertifikaatit". Sinulla on myös mahdollisuus saada sijoituksellesi vivun ja sinun ei tarvitse ostaa kohde-etuutta. osake, indeksi, raaka-aine tai valuutta. Pörssinoteeratuilla sijoitustuotteilla voit spekuloida sekä markkinan laskiessa että noustessa. Pystyäksesi lukemaan koodin tarvitset viivakoodinlukijan. Kohde-etuus voi olla esim. Voit aina ottaa yhteyttä pankkiisi jos olet epävarma miten löydät NDX:n sijoitusvaihtoehtoja. www10.warrants.commerzbank.com www.rbs.fi/markets ILMOITUS. Voit ladata sen puhelinvalmistajan sovelluskaupasta, esim. TDAX1U 7400CZB1 turbowarrantti nousi 875 % kuukauden aikana. Tämä on yksi esimerkki noteeratuista sijoitustuotteista pörssissämme. Jos haluat optimoida näkemyksesi markkinatilanteesta, alentaa salkkusi riskiä tai sijoittaa vaikeasti saataviin markkinatuotteisiin kuten öljyyn tai dollariin, autamme sinua ymmärtämään, miten se toteutetaan. Teet sen samalla tavalla kuin ostaisit tavallisia osakkeita, mutta sijoitustuotteet löytyvät eri "listoista" kuten esim. ILMOITUS Sijoita DAX-indeksiin seuraavilla arvopapereilla: Arvopaperi Warrantit DAX2C 6500CZB DAX1L 7250RBS DAX1X 6500CZB DAX1X 6500RBS Commerzbank RBS Commerzbank RBS Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä 2012-03-14 2011-12-16 2011-12-14 2011-12-16 Suunta* Liikkeellelask. Vipu** Voimassaoloaika Mini-futuurit LONGDAX G RBS LONGDAX H RBS SHORTDAX F RBS SHORTDAX B RBS RBS RBS RBS RBS 5,91 7,35 3,66 2,78 Loputon Loputon Loputon Loputon Turbowarrantti nousi 875 % Uskotko osakkeen, raaka-aineiden, indeksin tai valuutan arvon nousevan tai laskevan. Vasemmanpuoleisessa listassa näet lisää pörssinoteerattuja sijoitustuotteita jotka ovat kytkettyjä DAXindeksiin. Turbowarrantit TDAX1J 5500CZB1 TDAX1J 5650CZB1 TDAX1V 6400CZB TDAX1V 6600CZB Commerzbank Commerzbank Commerzbank Commerzbank Kyllä Kyllä Kyllä Kyllä 2011-10-19 2011-10-19 2011-10-19 2011-10-19 Knock-out warrantit B B B B * LONGDAX P CZB LONGDAX Q CZB SHRTDAX C CZB SHRTDAX D CZB Commerzbank Commerzbank Commerzbank Commerzbank 5,7 7,5 3,7 3,3 Loputon Loputon Loputon Loputon OMISTATKO ÄLYPUHELIMEN. Esimerkkejä pörssinoteeratuista sijoitustuotteista ovat warrantit, turbowarrantit, mini futuurit ja Bull & Bear sertifikaatit. Katso ajankohtainen lista arvopapereista: www.ndxporssi.com/fi/tuotteet Lue lisää osoitteessa: www.ndxporssi.com/education Miten ostetaan? Voit ostaa pörssinoteerattuja sijoitustuotteita pankin tai välittäjän kautta
RAHAPÄIVÄ Arvopaperin 2011
42-47). sisällys elokuu 2011 UUSI LEHTI Nurkanvaltaajaksi? 1980-luvulla pörssissä pyörivät valtaa havittelevat nurkanvaltaajat. Kun saksalaismerkkien osuus Kreikassa myydyistä autoista kasvoi suhteettomaksi, Porchea Suomeen tuova Riccardo Bernardo osasi pelätä pahinta. 42 Tuulensuojaan. Espoon Iso Omena kuuluu cityconin salkkuun. elokuu 2011 AJ Savolainen AJ Savolainen 7. Pienenkin yksikön omistaja tulee vallanneeksi yleensä vähintään neljä nurkkaa, parhaassa tapauksessa jopa kerrostalon nurkan oman kerroksensa osalta. Pörssisijoittaja pääsee listattujen kiinteistösijoitusyhtiöiden avulla kiinni sellaisiinkin kohteisiin, joihin yksityissijoittajan lompakko ei yleensä riitä: Citycon on erikoistunut kauppakeskuksiin, Technopoliksen kautta taas pääsee teknologiakeskuskiinteistöjen omistajaksi ja vuokraisännäksi. Ovatko suomalaiset sijoittajat kotipörssissämme fiksumpia kuin ulkomaalaiset? KANNEN KUVA KUVAAJA AJ SAVOLAINEN 24 Porche-indeksi. Tämän lehden teemana on kiinteistösijoittaminen. Termi sopii kuitenkin paremmin kiinteistösijoittamiseen. Pörssistä saa myös kauppakeskuksia. Selvitimme, kuinka yli miljardin euron arvoisten pörssiyhtiöiden ulkomaalaisomistus on muuttunut edellisen nousukauden huipuilta syksystä 2007 nykyhetken. Kiinteistösijoittamisen ammattilaiset antavat vuokraisännän tai -emännän uraa suunnitteleville arvokkaat vastaukset kiinteistösijoittamisen peruskysymyksiin sivuilla 48-50 olevassa artikkelissa. Helsingin pörssin kolme kiinteistösijoitusfirmaa ovat syyskuun kuukauden osakkeita (ss. Ulkomaiset sijoittajat heiluttelevat Helsingin pörssin kursseja merkittävästi
sisällys uutiset & ihmiset 10 PÄÄKIRJOITUS Eljas Repo uskoo, että EKP:n koronnosto oli virhe 12 PINNALLA Sijoittajat säikkyvät tuloskuplaa 14 KESÄ PIKAKELAUKSELLA Velkahuolet hallitsivat otsikoita 19 IHMISET l Navi Group lupaa mullistaa suomalaisen sijoittamisen l Kimmo Alkio Tietoon l Hannu Angervuo Icecapitaliin 20 SIJOITIN VIIMEKSI Jalkapalloilija Aki Riihilahti latasi salkkuunsa kiekkoa reportaasit & katsaukset 24 NOPEAT AUTOT, HITAAT OSAKKEET Porsche-kauppias Riccardo Bernard ei hötkyile osakkeiden kanssa 32 NASSIM NIcHOLAS TALEb Matemaatikko kritisoi perinteistä todennäköisyys uskoa osakkeet & rahastot 48 Asuntosijoittajan peruskysymykset 52 Tulosraportit suistivat kurssit laskuun 54 Oral vaatii pitkää pinnaa 56 MAAILMAN OSAKKEET Ahdinkoinen loppukesä 57 Adidas hyvässä myötätuulessa 58 RAHASTOT Rahastot ajoivat ylipainossa kurssisyöksyyn 74 VANHAT OSAKEKIRJAT Kuusinen Oy pörssiyhtiö kaatoi SKP:n ilmiöitä & pelureita Lehtikuva GBR Lehtikuva Gunnar Lundmark 36 ULKOMAALAISTEN ULOSMARSSI Näin kansainväliset sijoittajat heiluttavat Helsinkiä 40 Voiko markkinoiden käännettä ennustaa. 42 KUUKAUDEN OSAKKEET Citycon, Sponda, Technopolis: Pörssihermoilua kiinteistösektorilla 78 SIJOITUSMAAILMAN ILMIÖT 79 MARKUS SALIN Alennusmyynti vai loppuunmyynti. 80 PÖRSSIRISTIKKO 82 VERMON TALLIMESTARI Hevosmiesten vakuudet ko lu m N i t 23 YRJÖ KOPRA Rukoilkaamme 60 PENTTI FORSMAN Suut nopeasti säkkiä myöten 77 TERO KUITTINEN Nokialta vaaditaan Lemminkäisen urotöitä 22 AP Areenalla ollaan shorttauksen puolesta ja vastaan 22 Kumppaniblogit: Tom Liljeström vertaa osakkeita rapuihin. Hannu Konttinen 61 Luvut & numerot 62 Tulosennusteet 64 Pohjoismaiset tulosennusteet 65 Eurooppalaiset tulosennusteet 66 Yhdysvaltalaiset tulosennusteet 67 Parhaat rahastot 68 Suomi-salkut 70 Korot ja lainat 71 Raaka-aineet ja maailmantalous 72 Maailman pörssien nousijat ja laskijat 8 elokuu 2011 Lehtikuva Paul Chiasson
Yksittäinen vesivahinko tai yllättävä peruskorjaus ei kokonaisuutta heilauta. Normaalin välitystyön lisäksi annamme nimittäin sinulle takauksen koko ensimmäisen vuoden vuokranmaksusta. Kussakin Asuntoturvan rahastossa on satoja tarkkaan poimittuja hyvän tuoton antavia sijoitusasuntoja. Välityspalkkiomme on suuruudeltaan vain normaali 1,23 x kuukauden vuokra, ja palkkiomme on kokonaan vähennyskelpoinen vuokratulojen verotuksessa. Sijoittajan aikaa ei kulu asuntonäytöillä kiertelyyn tai juoksevien asioiden selvittelyyn vuokralaisten kanssa. Sinä voit nukkua yösi rauhassa ja antaa asioiden hoitamisen meidän käsiimme. Palvelemme viikon jokaisena päivänä numerossa (09) 6877 550. Vuokraturva Oy LKV [A], Ilmalankuja 2, 00240 Helsinki, p. Ja hallinnointipalkkio on vain murto-osa siitä, mitä osakerahastoissa peritään. Soita ja kysy lisää numerosta 010 2327 500. Asuntosijoittamiseen on kaksi hyvää tapaa. Neljännesmiljoona suomalaista vuokra-asuntoa on yksityishenkilöiden omistamia. (09) 6877 550, asiakaspalvelu@vuokraturva.fi, www.vuokraturva.fi Helsinki - Uusimaa - Turku - Tampere - Lahti - Oulu. Asuntorahasto on helppo ja tuottoisa ratkaisu sijoittajalle, joka arvostaa omaa aikaa ja vaivattomuutta. Me vastaamme työmme laadusta, ja tuhannet tyytyväiset vuokranantajat ovat saaneet meiltä turvallista palvelua jo kolmella vuosikymmenellä. Välitämme asuntoosi vuokralaisen markkinajohtajan ammattitaidolla. Me uusimme asunnolla hajonneen jääkaapin vaikka sattuisi olemaan tyttäresi lakkiaispäivä, toimitamme vara-avaimen vuokralaiselle vaikka koko Suomi juhlisi maailmanmestaruutta, hoidamme käräjillä riitelyn sinun uppoutuessasi syntymäpäivälahjakirjaasi ja valvomme asuntojen remontit silloin, kun yllätät läheisesi huvimatkalla. Alaa tai lainsäädäntöä ei myöskään tarvitse itse tuntea. Asuntoturvan rahastoissa saat käyttöösi maan taitavimpiin kuuluvat asuntosijoittajat. Asuntoihin sijoittavissa rahastoissa sijoittajien yhteisellä pääomalla hankitaan suuri määrä asuntoja, jolloin yksittäisiin asuntoihin liittyvät riskit hajautuvat. Me Vuokraamme asuntosi puolestasi luotettavasti ja turvallisesti. Me hoidamme asuntosijoituksesi puolestasi. Silloinkin kun olet lomalla, kiireinen tai sinulla on parempaa tekemistä. Asunnot hankitaan, vuokrataan ja hallinnoidaan ammattilaisten toimesta. Turvaamme myös vuokratulosi. Sinä olet ehkä yksi heistä, koska tätä ilmoitusta luet. Jos vuokralainen ei maksa vuokraansa, silloin me maksamme sen. Tämä takaus on ollut käytössä 90-luvulta asti, ja se on tehnyt meistä vuokravälityksen markkinajohtajan. Kyseessä ei siis ole temppu tai markkinointikikka. Kauttamme vuokra-asuntoja etsivät niin lukuisat yksityishenkilöt ja yritykset kuin Euroopan kemikaalivirastokin
Jos vuokralainen ei maksa vuokraansa, silloin me maksamme sen. Alaa tai lainsäädäntöä ei myöskään tarvitse itse tuntea. Asuntoturvan rahastoissa saat käyttöösi maan taitavimpiin kuuluvat asuntosijoittajat. Sijoittajan aikaa ei kulu asuntonäytöillä kiertelyyn tai juoksevien asioiden selvittelyyn vuokralaisten kanssa. Asuntorahasto on helppo ja tuottoisa ratkaisu sijoittajalle, joka arvostaa omaa aikaa ja vaivattomuutta. Asuntoihin sijoittavissa rahastoissa sijoittajien yhteisellä pääomalla hankitaan suuri määrä asuntoja, jolloin yksittäisiin asuntoihin liittyvät riskit hajautuvat. Sinä olet ehkä yksi heistä, koska tätä ilmoitusta luet. Turvaamme myös vuokratulosi. Me uusimme asunnolla hajonneen jääkaapin vaikka sattuisi olemaan tyttäresi lakkiaispäivä, toimitamme vara-avaimen vuokralaiselle vaikka koko Suomi juhlisi maailmanmestaruutta, hoidamme käräjillä riitelyn sinun uppoutuessasi syntymäpäivälahjakirjaasi ja valvomme asuntojen remontit silloin, kun yllätät läheisesi huvimatkalla. Me Vuokraamme asuntosi puolestasi luotettavasti ja turvallisesti. Välityspalkkiomme on suuruudeltaan vain normaali 1,23 x kuukauden vuokra, ja palkkiomme on kokonaan vähennyskelpoinen vuokratulojen verotuksessa. Ja hallinnointipalkkio on vain murto-osa siitä, mitä osakerahastoissa peritään. Soita ja kysy lisää numerosta 010 2327 500. Asuntosijoittamiseen on kaksi hyvää tapaa. Neljännesmiljoona suomalaista vuokra-asuntoa on yksityishenkilöiden omistamia. Asunnot hankitaan, vuokrataan ja hallinnoidaan ammattilaisten toimesta. Sinä voit nukkua yösi rauhassa ja antaa asioiden hoitamisen meidän käsiimme. Palvelemme viikon jokaisena päivänä numerossa (09) 6877 550. Vuokraturva Oy LKV [A], Ilmalankuja 2, 00240 Helsinki, p. Me vastaamme työmme laadusta, ja tuhannet tyytyväiset vuokranantajat ovat saaneet meiltä turvallista palvelua jo kolmella vuosikymmenellä. Yksittäinen vesivahinko tai yllättävä peruskorjaus ei kokonaisuutta heilauta. Kauttamme vuokra-asuntoja etsivät niin lukuisat yksityishenkilöt ja yritykset kuin Euroopan kemikaalivirastokin. Me hoidamme asuntosijoituksesi puolestasi. (09) 6877 550, asiakaspalvelu@vuokraturva.fi, www.vuokraturva.fi Helsinki - Uusimaa - Turku - Tampere - Lahti - Oulu. Välitämme asuntoosi vuokralaisen markkinajohtajan ammattitaidolla. Tämä takaus on ollut käytössä 90-luvulta asti, ja se on tehnyt meistä vuokravälityksen markkinajohtajan. Kyseessä ei siis ole temppu tai markkinointikikka. Kussakin Asuntoturvan rahastossa on satoja tarkkaan poimittuja hyvän tuoton antavia sijoitusasuntoja. Normaalin välitystyön lisäksi annamme nimittäin sinulle takauksen koko ensimmäisen vuoden vuokranmaksusta. Silloinkin kun olet lomalla, kiireinen tai sinulla on parempaa tekemistä
Ålandsbankenin analyytikko Johan Lindh muistuttaa, että p/e-lukuja voi tarkastella myös monivivahteisemmin kuin lähimmän vuoden tulosennusteiden valossa. "Tällä hetkellä kaikki tunnusluvut, jois- sa on mukana jokin tuloskomponentti, ovat epävarmoja, koska kukaan ei tiedä, miten paljon tulosennusteita tulisi korjata alaspäin", hän sanoo. Tresorin Ukkola kehottaa varovaisuuteen. Helsingin pörssin p/e-luvut liikkuvat kolmisenkymmentä prosenttia pitkän ajan keskiarvojen alapuolella. Finlandia Varainhoidon päästrategi Tero Wesanko pitää mahdollisena, että elokuussa täyteen vauhtiin leimahtanut riskeistä pois -myynti jatkuu osakemarkkinoilla myös loppuvuonna. "Tulosennusteet laahaavat aina osakekurssien perässä, kun talouskehityksessä tapahtuu käänne. Syy on vanha tuttu: pelko kaameasta tulostaantumasta. Teksti Tommi Melender Kuvitus Teemu Lehtosalo T avallinen yksityissijoittaja voi markkinaturbulenssin keskellä olla varma ainakin yhdestä asiasta: osakkeissa ei ole arvostuskuplaa. Mutta vaikka osakkeissa ei ole arvostuskuplaa, niissä voi olla tuloskupla. "Perinteinen p/e-arvostusmenetelmä 12 elokuu 2011. Sijoittajat ovat tuloskuplan uhkaan jo reagoineet. Silti sijoittajat hankkiutuvat osakkeista kiireen vilkkaa eroon. Samalla hän myöntää, että epävarmuus etenkin ensi vuoden tulosten osalta on kouriintuntuvaa. Arvostusmittarit vaativat taitoa Kannattaako yksityissijoittajan kiinnittää nykytilanteessa lainkaan huomioita p/e-lukuihin. Euroopan velkakriisin ratkaisut ovat paljon myös politiikkojen käsissä ja niiden lopputulosta on käytännössä mahdotonta ennustaa", Keitaanniemi huomauttaa. Osakekursseilla on taipumus liioitella kehitysvaikutuksia suuntaan jos toiseenkin, vaikkakin ne ovat ennusteita paremmin hereillä talouskäänteen tapahtuessa", varainhoi- toyhtiö Tresorin sijoituspäällikkö Petri Ukkola sanoo. Elokuun alkupuoliskolla suomalaisosakkeissa vallitsi jyrkän kurssilaskun jäljiltä lähestulkoon taantumahinnoittelu, vaikka pankkiiriliikkeiden konsensusennusteet lupasivat ensi vuodelle parinkymmenen prosentin tuloskasvua. "Hyvät tuloskasvuennusteet ja reippaasti pudonneet arvostukset eivät ole sijoittajien listalla tällä hetkellä ehkä ensimmäisinä mielessä, mutta fundamentteihin nojautuva sijoittaja voi huolellisella osakepoiminnalla tehdä pörssin alennusmyynnissä löytöjä kunhan muistaa asettaa sijoitushorisonttinsa riittävän pitkälle. "Yleisesti ottaen olemme hieman laskeneet ennusteita tälle vuodelle. Toisin sanoen nykyiset odotukset yritysten voittojen kehityksestä saattavat osoittautua liian ruusuisiksi. Fundamentit näyttävät tällä hetkellä paremmilta kuin markkinat", Wesanko huomauttaa. noteeratut Sijoittajat säikkyvät tuloskuplaa Suomalaisten pörssiyhtiöiden arvostukset ovat huokeita ja osinkotuotot houkuttelevia. Myös Swedbankin tutkimusjohtaja Katja Keitaanniemi uskoo, että nykyisessä markkinatilanteessa tulosennusteet lyövät yli yhteen ja pörssikurssit toiseen suuntaan
Yritysten taseet ovat kunnossa ja niillä piisaa jakokelpoisia varoja eikä tulostaantuma ole vielä todellisuutta vaan vasta uhkakuva. Mikä tärkeintä, osinkoennusteisiin ei ainakaan tämän vuoden osalta sisälly niin paljon kysymysmerkkejä kuin tulosennusteisiin. Tarkastelisin arvostuksia mieluummin normalisoitujen (eli syklinvaihteluista puhdistettujen) tulosten näkökulmasta", Lindh sanoo. Kuluttajayhtiöt veitsen terällä Entäpä millä toimialoilla nykyiset tulosodotukset ovat hatarimmat. "Edeltävä lama ja käydyt yt:t ovat varmasti kuluttajien mielessä, ja epävarmuuden kasvaessa isommat hankinnat menevät helposti jäihin ja säästämisaste kasvaa", Keitaanniemi sanoo. Tämä ei heti näy tulosluvuissa, sillä keskimäärin konepajoilla on kymmenen kuukauden liikevaihtoa vastaava tilauskanta. Sijoitusasiantuntijat nostavat lähes yhdessä rintamassa esiin kuluttajatuotteisiin erikoistuneet firmat. Mikäli maailmantalous kuitenkin jatkaisi sakkaamista ja eteen tulisi vuoden 2008 kaltainen tilanne, jossa rahan saatavuus selvästi heikkenisi, yhtiöt saattaisivat varautua tähän voitonjakoehdotuksissaan. Sijoittajat haluavat nähdä positiivisia kasvulukuja, ja siksi teleyhtiöt negatiivisella kasvulla eivät ole kiinnostaneet korkeista efektiivisistä osinkotuotoista huolimatta", Ukkola sanoo. ei ole hyödyllinen mittari tällaisessa ympäristössä, varsinkaan Helsingin pörssissä, jossa on paljon syklisiä yrityksiä. Helsingin pörssin tähtitoimialana viime vuodet tuikkinut konepajateollisuus sukelsi rajusti syksyllä 2008, kun Lehman Brothersin konkurssi ajoi maailmantalouden lamaan. "Eurooppalainen pankkisektori on tällä hetkellä täysin sumuverhon takana. "Konepajayhtiöillä epävarmuus liittyy uusien tilausten saamiseen Q3:lta eteenpäin. "Mielestäni edellytykset vähintään kuluvan vuoden tasoiselle osinkokeväälle ovat ensi vuonna olemassa, ja osinkojen kalastajalle kurssiturbulenssi onkin avannut houkuttelevia tilaisuuksia. Ukkola ja Wesanko näkevät suuria riskejä myös rahoitussektorilla, etenkin eurooppalaisissa pankeissa. Se, kuinka paljon positiiviset odotukset avokätisestä voitonjaosta vaikuttavat kurssiliikkeisiin, on hämärän peitossa. En myöskään pidä tilausten peruutuksia merkittävänä uhkana, sillä pahimpana vuonna 2009 peruutukset olivat keskimäärin vain seitsemän prosenttia tilauskannasta", Keitaanniemi tuumii. elokuu 2011 13. "Bondituottoihin verrattuna korkeatkaan osinkotuotot eivät välttämättä ole kiinnostaneet sijoittajia suuremmin viimeisten parin vuoden aikana, kuten esimerkiksi eurooppalaisten teleyhtiöiden vaatimattomasta kurssikehityksestä nähdään. Luvut ovat korkopapereiden tuottoihin verrattuna varsin houkuttelevia. Suomalaisyhtiöt ovat noudattaneet varsin vakaata voitonjakolinjaa, enkä näe, että nykyisissä osinkoennusteissa olisi merkittävää laskutarvetta. Pidän kuitenkin tällaista skenaariota epätodennäköisenä", Wesanko sanoo. Osinkotuotot eivät välttämättä ole päällimmäisenä sijoittajien mielessä. Ukkola puolestaan uumoilee, että osinkoverotuksen muutos voi tuoda lisäosinkoja vielä loppuvuoden aikana. Sijoitusasiantuntijoiden mielestä investointitavaroiden valmistajien tulosnäkymät eivät ole vielä uhattuna, mutta ensi vuosi herättää kysymyksiä. Helsingin pörssin osinkotuotto yltää sekä tämän että ensi vuoden konsensusennusteilla viiden prosentin yläpuolelle. Stres- sitestien uskottavuus on nolla, kun niillä yritetään pelkästään kasvattaa markkinoiden luottamusta. Uskottavuutta lisäisi vain, jos testattaisiin myös joidenkin euromaiden maksukyvyttömyystilaan ajautumisen vaikutukset pankkien taseisiin", Ukkola sanoo. noteeratut OSINGOT Kuvituksen kuvat: MVPhotos Osinkoodotukset hulppeita Tulos- ja taseperusteisten arvostusmittareiden lisäksi osakkeiden hinnoittelua voidaan tarkastella osinkotuottojen valossa
4.8. 5.8. Tanskalaiskonserniin kuuluva Sampo Pankki kertoo, että Danske Bankin nettoriskiasema PIIGS-maissa on 1,3 miljardia Tanskan kruunua eli reilut 174 miljoonaa euroa. Euromaat sopivat, että Kreikan, Irlannin ja Portugalin laina-aikoja pidennetään 7,5 vuodesta 15 vuoteen ja korkoja lasketaan 3,5 prosenttiin nykyisistä 4,55,8 prosentista. 19.8. Samalla hän arvioi, että on olemassa riskejä inflaation kiihtymisestä. 28.7. 14.7. "En ymmärrä, miten veronkorotukset auttavat näitä valtioita, joissa työttömyys liikkuu 20 prosentissa", Gartman kommentoi. Euromaat sopuun Kreikan lainapaketista Euroalueen johtajat pääsivät myöhään torstai-iltana sopuun Kreikan uudesta lainapaketista. 8.7. OP-Pohjola-ryhmä ei kommentoi PIIGS-omistuksistaan muuta kuin Kreikkaa: ryhmän pankkien sijoitukset Kreikan valtion arvopapereihin ovat markkina-arvoiltaan alle 3 miljoonaa euroa. 18.7. 31.7. Ilman näitä vähennyksiä Dansken PIIGS-sijoitusten summa oli maaliskuun lopussa 9,4 miljardia Tanskan kruunua. Trichet lupaa pankeille likviditeettiä Euroopan keskuspankin pääjohtaja Jean-Claude Lehtikuva John Thys Trichet lupaa huolehtia likviditeetin riittävyydestä eurooppalaisessa pankkijärjestelmässä, kertovat kansainväliset uutistoimistot. Myös osakevälittäjä Jon Najarian yhtyy haastattelussa Garmanin näkemykseen. Nettoriskiasema on saatu vähentämällä selvittämättömät kaupankäyntitapahtumat ja suojaustoimenpiteet pankin kokonaisvastuista PIIGS-maissa. 6.8. 2.8. 7.8. 14.8. 22.7. "Meillä on nyt ohjelma ja päätöspaketti, joka mahdollistaa kestävän velan hallinnan Kreikassa", kommentoi Kreikan pääministeri Georgios Papandreou. laa turhaa uhkapeliä kriiseilevien Kreikan, Portugalin, Irlannin, Espanjan ja Italian eli niin sanottujen PIIGS-maiden valtionlainoilla. 9.7. noteeratut Euroopan velkakriisi Ekonomisti: Kaikki PIIGS-maat ajautuvat konkurssiin Markkinoilla hinnoitellaan Kreikan ja Portugalin 7.7. 12.8. 20.7. Frankfurtissa järjestetyssä kokouksessa EKP:n neuvosto jätti ohjauskorkonsa odotetusti ennalleen 1,5 prosenttiin. 3.8. Gartman kertoi CNBC:n televisiohaastattelussa uskovansa, että kaikki PIIGS-maat ajautuvat lopulta konkurssiin. 16.7. 23.7. Nordeallakaan ei ole suoria sijoituksia ja pankin lausunnon mukaan sen muut vastuut reunavaltioissa ovat "vähäiset". Tosin hän antaa maille hieman enemmän armonaikaa, noin 3-5 vuotta. Vastaava luku oli vuoden 2010 lopussa 5 miljardia Tanskan kruunua. 17.7. 15.7. EKP:n neuvoston kokouksen jälkeisessä tiedotustilaisuudessa Trichet ilmoitti, että keskuspankki on päättänyt lainata eurooppalaisille pankeille puolen vuoden ajan rahaa niin paljon kuin ne tarvitsevat. 12.7. Hänen mukaansa nyt ei puhuta 10 tai 20 vuoden aikajänteestä vaan noin puolestatoista vuodesta. Tiedotustilaisuudessa Trichet luonnehti nykyistä korkotasoa euroalueen kasvua tukevaksi. 11.7. 10.8. Euromaat sitoutuivat myös tarvittaessa tarjoamaan Kreikan pankeille lainatakuita, jotta ne pystyvät huolehtimaan likviditeetistään. 16.8. 9.8. 20.8. Suomalaispankeilla pienet PIIGS-riskit Suomalaiset ja Suomessa toimivat pankit eivät pe- kaatumista yhtä todennäköisemmäksi, mutta ekonomisti Dennis Gartmanin näkemys on vieläkin synkempi. 26.7. 18.8. 27.7. 11.8. 13.7. 17.8. 19.7. 15.8. 21.7. 29.7. 25.7. Lisäksi Euroopan vakausrahasto voi kriisin hallitsemiseksi ostaa vanhoja valtioiden velkapapereita, kirjoittaa Reuters. 1.8. Sekä EKP:n että euroalueen hallitusten akuutein huoli on velkakriisin mahdollinen leviäminen Espanjaan ja Italiaan. elokuu 2011 Shutterstock 30.7. 15. 10.7. Kotimaisista pankeista Tapiola kertoo, ettei sillä ole sijoituksia kyseisissä maissa. Paketin arvo on 109 miljardia euroa. 13.8. 24.7. 8.8
Euroopan Stoxx 600 -indeksin Q2-tuloksensa raportoineista 88 yhtiöistä 53 on Bloombergin mukaan alittanut analyytikoiden odotukset. Atlantin toisella puolella tuloskausi on sujunut ennakoitua paremmin. Tallberg on menneinä vuosina ollut useaan otteeseen Nokian suurin henkilöomistaja, mutta tällä hetkellä hän löytyy listan neljänneltä sijalta 2,5 miljoonan euron omistuksellaan. Hyvin omistuksiaan on hajauttanut myös Reino Laakkosen perillisiin kuuluva Mikko Laakkonen, joka omistaa useiden miljoonien arvosta UPM:ää, Sampoa ja Fortumia. 20.7. 16.7. Konetta Tallberg omistaa hieman yli 7 miljoonan euron arvosta. 27.7. 21.7. Tallbergin tavoin myös Sundholm omaisuus on nauttinut Koneen kurssinoususta. 1.8. Shutterstock saldoa ja totesi, että Helsingin pörssissä tulospettymyksiä on saatu positiivisia yllätyksiä enemmän. 30.7. 29.7. Sen sijaan Konetta hänen salkustaan ei löydy. Yhteensä Tallbergilla on rahaa viidessä suurimmassa yrityksessä kiinni 18,3 miljoonaa euroa. Kaikkiin viiteen yhtiöön sijoituksiaan hajauttaneen ja neljän yhtiön miljoonakerhosta löytyvän Carl Johan Tallbergin omaisuus on pulskistunut mukavasti Koneen vahvan kurssikehityksen ansiosta. Tulokset ovat nousseet edellisvuodesta 7,4 prosenttia, kun analyytikot olivat odottaneet 11 prosentin tuloskasvua. pörssimiljonäärit He viihtyvät pörssiyhtiöiden miljonäärikerhoissa Arvopaperi selvitti kesän aikana viiden markina-arvoltaan suurimman suomalaisen pörssiyhtiön omistajakunnan miljonäärit. Nokian miljonäärikerho on sen sijaan on 15.7.2011 päätöskurssilla laskettuna harventunut jo 41 omistajaan ja pudonnut UPM:n taakse yhden miljonäärin erotuksella. MiRko HuRMERiNTa Mikko Laakkonen 16 elokuu 2011 Jarmo Teinilä. 18.7. 23.7. Etenkin teollisuusyhtiöt ovat tuottaneet pettymyksen. Nordea kirjoittaa, että se on selvästi edellisneljänneksiä suurempi osuus. noteeratut Toisen neljänneksen tulokset Nordea: Pettymyksiä positiivisia yllätyksiä enemmän Kotimaan tuloskauden puolivälissä Nordea summasi 14.7. Nokiaa Laakkosen salkusta löytyy 157 000 euron arvosta. 26.7. Bloombergin kokoaman tilaston mukaan 82 prosenttia tähän mennessä toisen vuosineljänneksen tuloksensa julkaisseista S&P 500 -yhtiöistä on ylittänyt markkinaodotukset. Heistä yli kolmannes (110) löytyy Koneen omistajaluettelosta. Tulosten lisäksi haastava liiketoimintaympäristö näkyy myös suomalaisyhtiöiden ohjeistuksissa. "Valtaosa tuloksensa jo julkaisseista OMXH 25 -indeksin yhtiöistä on pitänyt näkymänsä ennallaan, mutta Euroopan velkakriisin aiheuttamasta epävarmuudesta yhtiöt ovat varoitelleet laajalla rintamalla", Nordea kirjoittaa. Tuhti salkku löytyy myös keksinnöillään rikastuneelta Göran Sundholmilta, jonka Kone, Sampo, Nokia ja Fortum -sijoitusten arvo kohoaa 22 miljoonaan euroon. 19.7. 28.7. Tämä johtuu muun muassa siitä, että yhtiöt ovat joutuneet kamppailemaan kustannuspaineiden kanssa. 31.7. Miljonääriselvitykseen lukeutuivat Kone, Sampo, UPM-Kymmene, Nokia ja Fortum. 15.7. 22.7. 25.7. Kaikki kotimaiset tulokset löydät kootusti Arvopaperin verkkosivuilta. 17.7. Euroopassa heikoin tuloskausi viiteen vuoteen Eurooppalaisyhtiöt laahaavat analyytikkoennus- teiden perässä pahemmin kuin kertaakaan viiteen vuoteen. 26 raportoineesta teollisuusyhtiöstä 18 on alittanut analyytikoiden konsensusennusteen. Kaiken kaikkiaan Suomen viiden suurimman pörssiyhtiön omistajaluettelosta löytyy 276 henkilöomistajaa, jotka omistavat yhtiön osakkeita yli miljoonan euron arvosta. 24.7
29.7. Vanhanen syyttää Kataista pienosinkojen veromokasta Matti Vanhasen toisen hallituksen ohjelmassa oli pien- näjä -keskusteluun Porin Suomi Areenalla. Sinne on syntynyt venäläinen Silicon Valley eli innovatiivisten teknoyritysen alue. ten osinkojen verovapaus osingonsaajalle. Venäläiset pääomat olisivat tervetulleita myös Suomeen." Kallasvuon mukaan suomalaisten pitäisi päästä ennakkoluuloistaan ja yrittää houkutella enemmän venäläisrahaa suomalaisiin yrityksiin ja hankkeisiin. 26.7. Edessä on matka Keski-Siperiaan Tomskiin, joka sijaitsee Kallasvuon mukaan "viiden tunnin lentomatkan päässä Moskovasta". noteeratut Poliitikot ja talousvaikuttajat Suomi Areenassa Kallasvuo antoi sijoitusvinkin Porissa Olli-Pekka Kallasvuo osallistui Venäjä, Venäjä, Ve- 11.7. 25.7. 23.7. 18.7. 14.7. "Taantuman uhatessa luotin silloisen valtiovarainministerin ehdotukseen, ja tuhannen euron osinkojen verottomuus jätettiin toteuttamatta vaikka se oli hallitusohjelmassa", Vanhanen sanoi Pörssisäätiön sivujen mukaan. 16.7. Matti Vanhanen myöntää, että pienten osinkojen verovapauden toteuttamatta jättäminen oli virhe. 24.7. 28.7. 27.7. 22.7. Nokia Siemens Networksin hallituksen puheenjohtaja Kallasvuo kieltäytyi kommentoimasta kaikkia Nokia-aiheisia kysymyksiä. Hallituksessa päättämässä asiasta olivat ensisijaisesti pääministeripuolue keskusta ja kakkospuolue kokoomus, jolla puolestaan oli valta valtiovarainministeriössä. Vanhanen puhui asiasta Suomi Areena -tapahtumassa Porissa. 20.7. "Venäjä ei ole pääomaköyhä maa, vaan siellä on runsaasti varoja. Kallasvuon mukaan presidentti Dmitri Medvedev on vienyt Venäjää liike-elämää hyödyttävään suuntaan. Olli-Pekka Kallasvuo vinkkaa sijoittamaan Tomskin alueen tietoliikenneyhtiöihin. elokuu 2011 Timo Pylvänäinen 17. 21.7. Vanhasen toisen hallituksen valtiovarainministerinä toimi nykyinen pääministeri, kokoomuksen puheenjohtaja Jyrki Katainen. SIPERIAAN. Pörssisäätiön ja Kauppalehden järjestämästä paneelikeskustelusta raportoi Pörssissäätiö internetsivuillaan. 17.7. Hallitusohjelman kohta jäi kuitenkin toteuttamatta. Venäjää ja sen nykytilaa hän arvioi laajasti. 13.7. Kallasvuo kertoi kuuluvan kansainväliseen liikemiesryhmään, joka tapaa säännöllisesti Venäjän johtoa ja eri alueiden kuvernöörejä. Kysyttäessä venäläistä sijoituskohdetta Kallasvuo ehdotti Tomskin alueen tietoliikenneyhtiöitä. 15.7. 19.7. 12.7
16.7. 21.8. Jarmo Teinilä 24.7. Helsingin pörssi alkaa olla taantumahinnoissa Parin viime viikon kurssilaskun jäljiltä suomalaisis- rauksien näkyvän talouskehityksessä vielä pitkään. 3.8. 7.8. 30.7. Tuskin ihan vielä, mutta ehkäpä vuoden tai parin päästä", Seligson kirjoittaa. 6.8. "Arvostukset ovat alhaisia jopa kokonaisilla toimialoilla, kuten esimerkiksi eurooppalaisissa pankeissa (poikkeuksena Pohjoismaat). 17.8. 13.7. 14.7. 19.7. Tuntuvasta tasokorjauksesta huolimatta Helsingin pörssi ei edelleenkään kuulu Euroopan halvimpiin markkinoihin, eikä Heikkilän mielestä pidäkään kuulua, koska suomalaiset pörssiyhtiöt ovat laadukkaita ja Suomen kansantalous hyvissä kantimissa. 10.8. 18.8. 28.7. 20.7. Heikkilän mukaan Helsingin pörssissä on nähty nykyisen kaltaista hinnoittelua viimeksi syksyllä 2009, joten rohkeat sijoittajat alkavatkin jo palata tuttujen kotimaisten yhtiöiden pariin. Nykyinen markkinatilanne avaa Seligsonin mukaan paljon mahdollisuuksia erikoistuneelle sijoittajalle, koska huokeasti hinnoiteltuja yhtiötä piisaa. 13.8. 23.7. Jarmo Teinilä 25.7. 22.7. 21.7. 1.8. 5.8. 9.8. Hän arvioi Seligson & Co:n neljännesvuosikatsauksessa, että tulevaisuudessa talouden ja inflaation kasvulukemat jäävät matalammiksi kuin viimeksi kuluneiden 30 vuoden aikana. "Oma näkemykseni on, että tämä johtanee jossain vaiheessa myös reiluun korjausliikkeeseen markkinoilla. noteeratut Konkarinäkemykset 11.7. 20.8. 4.8. 29.7. "Eli vaikka analyytikot vielä odottavat ensi vuodelle reipasta tuloskasvua (Bloombergin konsensusennusteen mukaan 18 prosenttia), sijoittajien tämän viikon reaktio ja osakkeiden hinnoittelu ei enää odota ensi vuodelle juurikaan tuloskasvua", Heikkilä sanoo markkinakommentissaan. 8.8. Tällä on tapana näkyä pankkien marginaaleissa ja luottotappioissa", Seligson kirjoittaa. NykyiNeN MarkkiNatilaNNe avaa paljoN MaHdollisuuksia erikoistuNeelle sijoittajalle. sa osakkeissa vallitsee jo lähes täysimittainen taantumahinnoittelu, arvioi Taaleritehtaan salkunhoitaja Mika Heikkilä. 2.8. Markkinat eivät usko niiden tuottojen kehitykseen ja pelkäävät luottotappiiden jatkuvan vielä pitkään. 11.8. Voi olla, mutta pitää muistaa, että olemme juuri selvinneet finanssikriisistä, johon liittyi voimakas luottoehtojen kiristäminen. 15.7. Taseet ovat erittäin vahvoja, pankkien lainananto yrityksille ja kotitalouksille toimii, Aasia ja muut kehittyvät taloudet kasvavat edelleen ja raaka-ainepohjainen inflaatio rauhoittuu talouden kasvun rauhoittuessa", Heikkilä tuumii. 17.7. 14.8. 19.8. 15.8. 31.7. 18.7. 26.7. Seligson uumoilee myllerrystä markkinoille Sijoituskonkari Peter Seligson uskoo velkakriisin seu- 27.7. 16.8. Toki hän myöntää, että jos syystä tai toisesta edessä on uusi finanssi- ja pankkikriisi, se rokottaa väistämättä suomalaisosakkeitakin vielä lisää. 18 elokuu 2011. 12.8. 12.7. "Mikäli syksyn aikana käy niin, että Yhdysvaltain talous osoittaa tasaantumisen merkkejä hitaasta kasvusta, nykyinen kurssitaso on poikkeuksellisen houkutteleva monen yhtiön kohdalla
Eipähän ainakaan blondi futaaja yritä olla jälkiviisas. Minulla on muutama kehittyvän markkinan rahasto, mutta osakesijoittaminen on enemmän mun juttu. Allokaatiosi. Käymme jokaisen casen lävitse varainhoitajani kanssa. Keskustelen vähintään kerran kuussa varainhoitajan kanssa. Haen maltillista tuottoa, mutta nykyään, kun perussalkku on kunnossa, viidennes uusista sijoituksista alkaa olla high risk, high return. Päivittäin suomalaiset talouslehdet netissä, Hesarin talousuutiset, lisäksi muun muassa Arvopaperi, Optio ja Economist. Millainen on sijoitusfilosofiasi. Suhteellisen aktiivinen salkunhoito on toiminut hyvin. Keiden kanssa keskustelet sijoitusasioista. Olen luonteeltanikin harkitseva ja pitkäjänteinen, mutta haluan myös aktiivisesti ottaa pieniä riskejä ison kalan toivossa. Se oli todella vaikuttava kokemus ja oppi. Pääasiassa varainhoidostani vastaavan Auratorin varainhoitajien kanssa, mutta myös muutaman kaverin ja ihmisten, joiden tiedän olevan kiinnostuneita sijoittamisesta. En usko 20 elokuu 2011 LEHTIKUVA. Aktiivinen salkunhoito vai indeksisijoittaminen. Sain 14-vuotiaana isältäni KOPin osakkeita. Olen pitkäjänteinen sijoittaja eli ennemminkin holdari kuin jokaiseen nousuun ja laskuun reagoija. Sittemmin hänestä on tullut hyvää yritysjohtoa arvostava maltillinen riskinottaja. Teksti Sara Anttila Luonnehdi itseäsi sijoittajana! Tunnollinen puolustava keskikenttäpelaaja, joka tekee erikoistilanteista myös maaleja. Elämäsi ensimmäinen sijoitus. Kun kurssit nytkähtävät kovaa johonkin suuntaan, seuraan enemmän jo pelkästään kiinnostavana yhteiskunnallisena ilmiönä. Pätevä johto on iso plussa pitkän salkun ostopäätöstä harkitessa. Välillä myös kirjoitan omat uudet sijoitukseni kotisivulleni, ja niistä tulee kommenttia vähän sieltä täältä. Ajattelin, että vaikka nyt omistan yhtiöstä vain yhden tiiliskiven, pikku hiljaa ostan ne kaikki. Jalkapalloilija Aki Riihilahti osti viimeksi piikiekkoyhtiö okmeticia. Puolustava keskikenttäpelaaja tykkää ottaa riskiä Jalkapalloilija Aki Riihilahtea sijoituskärpänen puraisi 14-vuotiaana. Minkälaista roolia yrityksen johto näyttelee sijoituspäätöksissäsi. Tällä hetkellä suurin piirtein 25 prosenttia kiinteistöihin liittyvissä arvopapereissa, 35 prosenttia osakkeissa, 30 prosenttia rahastoissa ja 10 prosenttia missa kohteissa. Millä tavoin seuraat markkinoita. Olen ollut tyytyväinen varainhoitajieni tekemiin ratkaisuihin ja tuottoihin ja ennen kaikkea siihen, että sovimme yhdessä ymmärrettävän ja maltillisen strategian, jota kulloinkin noudatamme. Miten luonteesi näkyy sijoituksissasi. Ehdottomasti osakkeita. Sijoitan vain omalla rahalla ja pääsääntöisesti yrityksiin ja markkinoihin, joita ymmärrän ja jotka ovat hyvässä kunnossa. Osakkeita vai rahastoja. sijoitin viimeksi... Lehtikuva Gunnar Lundmark KieKKo hAlluSSA
Sijoittajakuusikon kesäelokuun myyntejä tarkasteltaessa esiin nousee selvimmin Cargotec, jota lähti salkuista nettomääräisesti liki parilla miljoonalla eurolla. Saldo kääntyi ostojen hyväksi vajaat 300 000 euroa. Syksyllä satsaan taas rajusti, sillä nyt on erinomainen ostoaika. Okmeticiin, koska yritys on hyvä ja sillä erinomainen johto. Mikko Laakkonen, Ingmanit ja Aatos Erkko poimivat salkkuihinsa lisää voimayhtiön osakkeita, kun taas Göran Sundholm ja Kari Niemistö laittoivat niitä myyntiin. Piti tehdä viime viikolla (vko 31), mutta onneksi vetäydyin viime hetkillä. Nokialla gurut kävivät vain vähän kauppaa. Suomalaisista osakkeista eniten kutkuttaa Fortum ja muutama ulkomainen yhtiö kuten Teva ja Cisco, mutta ne pitää vielä tutkia tarkemmin. Myynnit olivat sen verran järeämpiä kuin ostot, että Fortumia lähti kuvitteellisesta kollektiivisalkusta yhteensä runsaan miljoonan euron edestä. Anteeksi missä. Tähtihetkesi sijoittajana. Yli kahden ja puolen miljoonan netto-ostot menevät Hartwallien sukuyhtiön piikkiin. Hyvän elämän sijoitus. AKR Tuotto Ky, M-real jvk, Faron Pharmcseutical Oy. Vapaalla. Milloin teit viimeisimmän sijoituksesi. Tästä syystä ostin muun muassa Konecranesia ja Kemiraa. Eniten gurut ostivat kesäkuun puolivälistä elokuun puoliväliin Konecranesia. Mitkä ovat sijoitussalkkusi suurimmat omistukset. Tähtihetki oli myös päätös nuorena ostaa ja muuttaa suoraan kotoa omaan kiinteistöön eikä ottaa vuokrakämppää. HTT Holding on Konecranesin suurin omistaja ja näköjään jatkaa edelleen omistuksensa kasvattamista. Satsasin viime vuonna isost,i ja nyt olen holdannut ja kotiuttanut loppukeväästä. Entä mojovin mokasi. Ne tulivat alkuaikoina, kun ensimmäistä kertaa sain rahaa. Mihin nyt sijoittaisit 50 000 euroa. Aki Riihilahti, 34 Tähän on tultu: ammattijalkapalloilija HJK:ssa ja Sonera Stadiumin toimitusjohtaja Aikaisemmin: Ennen paluutaan HJK:hon pelasi Djurgårdenissa Ruotsissa, Kaiserslauternissa Saksassa, Crystal Palacessa Englannissa ja Vålerengassa Norjassa. Se poltteli kädessä niin paljon, että piti heti sijoittaa, eikä ensin tutkia kohteita kunnolla. OSTETUIMMAT ostot, euroa Konecranes UPM Wärtsilä Nokia Metso 2 740 828 738 400 648 550 537 500 271 600 MYYDYIMMÄT myynnit, euroa Cargotec B Sampo Kone B Fortum -1 884 997 -1 178 400 -1 152 900 -1 031 400 Suurimmat ostot ja myynnit 9.6.201112.8.2011. Arvopaperin seuraamat suuret suomalaiset yksityissijoittajat eivät tattuneet kovin hanakasti ale-tarjouksiin, mutta ostivat sentään OMXH25-indeksin osakkeita nettomääräisesti enemmän kuin myivät. Vuodenvaihteesta sijoittajakuusikon omistukset OMXH25-indeksin yhtiöissä ovat kasvaneet hieman yli kymmenen miljoonan euron edestä. Tommi meLendeR sijoituksissa tai yritysjohdossa sattumiin tai epämääräisyyksiin. Maaotteluita 69. sijoitin viimeksi... PROfIILI Kuka. Ainoa muutos tapahtui Sundholmin omistuksissa: hän kasvatti Nokia-pottiaan tasan miljoonasta osakkeesta 1 125 000 osakkeeseen. Omistustaan kuormankäsittelyfirmassa kevensi Göran Sundholm. Mihin sijoitit. Jokainen HJK:n kotiottelu on juhlapäivä. GURUJEN SALKUT H Gurut erimielisiä Fortumista elsingin pörssissä oli heinä elokuussa kesäalennusmyynti sijoittajien säikkyessä maailman menoa. Vaihdetuimmista suomalaisfirmoista gurukuusikon näkemykset hajosivat kahtia Fortumissa. Pari vuotta sitten ostin oikeaan aikaan omin päin Metsoa, YIT:tä ja Konecranesia. Täydellinen gurutaulukko sivulla 69. elokuu 2011 Karmo Ruusmaa 21. Erinomainen sänky ja elinikäinen oppiminen. Loppukesän futistärppi. En ole koskaan töissä enkä vapaalla, vaan elän unelmaani
Turska Capital Vaikutukset markkinoihin: syöksykierteen voimakkuus kasvaa ja nousurekyylit eivät ole voimakkaita, koska ei löydy shorttareita ostamaan positioitaan kiinni. Yleensä noin tusina rapuja/ sijoituskohteita on riittävä määrä hyvän kokonaisuuden kannalta. Nassemiinus Lunta tulee tupaan kympillä, pääoma siirtyy sinne, missä saa shorttailla. Jos katsomatta pistää kätensä rapusaaviin tai sijoitusmarkkinoille, on todennäköistä, että saa nipistyksiä. Turska Capital Jos omistamansa osakkeet joutuu myymään tappiolla, miksi se kiellettäisiin. Kurssilaskuunhan toi ei vaikuta, eikä tietenkään voisikaan vaikuttaa. Elävä rapu samoin kuin nouseva markkina on mustanvihreä, kuollut/laskeva punainen. Nopeat nousut jää näkemättä. Kotimainen rapu/osake on herkullisin, koska sen tuntee parhaiten! Ravulla on kahdet sakset, markkinoilla vaikuttaa deflaatiosaksi ja inflaatiosaksi. Cold Cash Veikkaan, että viikossa loppuu kokeilu ja sitten jää vain velkojen hoito, kun välittäjä on heivannu ulos... Tulkaa parin vuoden päästä uudestaan. Eikös shorttauksen idea oli juuri se, ettei siinä tarvita mitään pääomaa. Joskus saattaa olla tilanne että on vaan pakko realisoida tappiosta huolimatta. Cold Cash Pääomat. Joulupukki Juu, sama kuin ilmoittais: Menkää pois täältä, ei ole mitään nähtävää. Selvää on, että ensin ostaa osakkeet itselleen ja myy vasta sitten omistamansa osakkeet haluamallaan hetkellä. Vaihto vähenee, kuten tietenkin volakin. Toivottavasti Suomi seuraa pian perässä. elcoteq Pitäiskö EU:n tulla pelastamaan, jos shorttaa huonosti vai miten se nyt meni?! Lentäjän poika Tuhoaa rahattoman piensijoittajan mahdollisuudet olla mukana pörssin iloissa. Yleensä rapu/markkina ryömii eteenpäin nuuhkien molemmille sivuille, mutta vaaran uhatessa se perääntyy/laskee nopealla pyrstöniskulla. Pienenkin ravun/sijoituksen nipistys tekee kipeää. Arvopaperin toimitus kokoaa mielenkiintoisimmat kommentit kuukausittain tälle palstalle. Koonnut Katja Rapeli www.arvopaperi.fi/ Arvopaperin kumppaniblogeissa rahoitusalan asiantuntijat kirjoittavat vuoropäivin näkemyksiään ajankohtaisista ja ajattomista sijoitusaiheista. Koonnut Anne Leino " Kumppaniblogeista poimittua Rapukauden ollessa parhaimmillaan Tapiola Varainhoidon Tom Liljeström löytää useita yhtäläisyyksiä rapujen ja sijoitusmarkkinoiden välillä. Rapurutto/valtion alijäämät tuntuvat leviävän nopeasti, ja toipuminen kestää kauan. Kannattaa kokeilla, jos et muuten usko. Deflaatiosaksi näyttää mielestäni suuremmalta, jolloin salkussa kannattaa suosia hyvän osingon osakkeita ja rutottomia/alijäämättömiä markkinoita! Karmo Ruusmaa 22 elokuu 2011 ". Ivan Durak Kyllä shorttaaminen ilman pääomaa on aika orpoa hommaa. Sossuratkaisu olisi kieltää hallussapito yksityisiltä. morrtti Voi olla mutta seuraukset markkinoille voivat olla myös päinvastaiset kuten aiemmin on käynyt. Värit ovat kuin taloudessa. pauliini Tärkeämpää kieltää ostohintaa halvemmalla myynti. morrtti Sijoittaminen olisi vaan helpompaa. Sakset ovat usein eri kokoisia. Tämä tekisi tuottojen tavoittelusta helpompaa. Kielto sai herätti positiivisia ja negativiisia kannanottoja AP Areenalla: Lyhyeksi myynnin kieltäminen on terve ratkaisu osakemarkkinoille. Ei tarvitsisi täälläkään roikkua vinkkejä bongaamassa, kun rahantuloa ei voisi estää. elcoteq Karmo Ruusmaa AP Areena on Suomen vanhin sijoitusaiheinen keskustelupalsta netissä. Mitä paremmin rapu/sijoitus kasvaa, sitä herkullisempi nauttia. Itse kuolleita rapuja ja yhtiöitä ilman strategiaa pitää välttää. arvopaperi.fi www.arvopaperi.fi/areena/ areena Ranska, Italia, Belgia ja Espanja kielsivät osakShortta keiden lyhyeksi myynnin kieltouseli shorttauksen parin viikon määräajaksi elokuun puolivälissä
Meille pohjoisille eurokansalaisille on raskasta koh- seuraa Arvopaperi-lehteäkään. Kun köyhyyden vähentämistä koroshe sijoittavat säästöjämme ja eläketava ohjelma auttakoon meitä Ole meille varojamme, he rikkovat usein sinun hyväksymään EU:n siirtymisen sanaasi ja vakuuttelujasi vastaan aiempaa massiivisempien tulonARmOllinen, sillä ahnehtiessaan euromailta taivaalsiirtojen tielle. Herra, auta meitä vapautumaan itsekkyydestämme ja Herra auta meitä saatanallisten markkinavoimien edessä. meidän kuulla äänesi. Me janoHerra, kirkasta näitä asioita amme evankeliumia, jota meille viime aikoina ovat julista- myös valtiovarainministerimme puolueen puoluesihteerille, neet Suomen valtiovarainministeri: "Mihinkään isompaan joka ei heinäkuussa tunnistanut yhtäkään keskeisimmistä uudelleen ajatteluun ei ole tarvetta", Italian pääministeri: englanninkielisistä kriisiä koskevista termeistä. Jotta kaikkien uskontokuntien taa tehty skenaariolla valtiolainojen markkinatilanteen edustajat voisivat yhtyä rukoukseen, selvennän paranemisen eikä heikkenemisen varalta. Suomen hallituksen ympäri maailman se, että olemme langenneet antamaan kansainvälistä solidaarisuutta, tuloerojen tasaamista ja ropomme markkinatoimijoille. Herra, kirkasta meille, miten Herra, käydessäsi taisteluun Suomi voisi saada vakuuksia, me tAvAlliset markkinavoimia vastaan, rukoilen kun uusia tukia ei annetakaan sYntiset tAistelemme Kreikalle tai muille valtioille sinua olemaan armollinen, koska näissä interventioissa me tavallivaan Euroopan rahoitusvaitseämme vAstAAn JA set syntiset taistelemme itseämme kausvälineelle ja tarvittaessa KäRsimme mOlemPien vastaan ja kärsimme molempien Euroopan keskuspankille, joista osapuolten tappiot. Herra, omme pääomittavat jatkossa pankkeja oman harkintansa varjele meitä sodalta, koska valtioiden taloudet ovat jo yhtä mukaan. kolumni Rukoilkaamme Kirjoittaja on corporate finance -toimintaa ja kannustusjärjestelmien suunnittelua harjoittavan Alexander Group Oy:n toimitusjohtaja. E mmehän me muutakaan Euroopan velkakriisin Herra, varjele meitä stressitesteiltä, jotka on kaksi keredessä enää voi. niitä sitten jaetaan tarvitseville OsAPuOlten tAPPiOt. Erehdyimme tarkoittavani Herralla Berliinin rouvaa sekä Brys- kuvittelemaan, että pankit ja niiden kotivaltiot huolehtivat selin, Frankfurtin ja Pariisin herroja. Valaise hä"Italian talous on vakaalla pohjalla" ja EKP:n pääjohtaja: nelle ainakin sanan default (maksukyvyttömyys) merkitys, "Kaikki euromaat maksavat kaikki velkansa". Aamen. elokuu 2011 Pasi Murto Y R J Ö KO P R A 23. huonossa kunnossa kuin sotien jälkeen. Minä kiitän näiden turvaamasta rauhasta. tarvittavista pääomituksista, mutta oletkin osoittanut meille Herra, minä uskon Euroopan unioniin ja yhteisvaluut- käsittämättömässä viisaudessasi, että yhteiset instituutitaankin. Kiitollisena ristin käteni siitä, että hänelle Herra, auta meitä hyväksymään heinäkuussa osoittamasi alkoi tulla Helsingin Sanomat 13.8.2011 alkaen, kun hän ei uusi tie. Euroopan kriisistä. Sinä vakuutat meille, että tulonsiirtounionin osana sille maille ja että näistä ensin mainitun olet sulkenut pois. markkinoiden määrittelemästä tasosta. anna sielumme iloita siitä, että saamme ottaa lähimmäisAnna anteeksi meille piensäästäjille ja eläkevakuutetuille temme taakkaa kannettavaksemme. Lohduta meitä jotta hän kykenisi edes yhdellä vieraalla kielellä lukemaan edelleen tällä tavoin tuskissamme. näissä inteRventiOissA lisen korkeita korkoja. Herra, uskomme horjuessa salli näiden yhteisöjen päätöksillä. data järjestelmä, jossa otamme velat yhdessä, annamme varat Herra, osa meistä jo ymmärtää, että vaihtoehtomme ovat etelään käytettäviksi ja sitten taas maksamme velat takaisin euroalueen hajoaminen tai pitkäaikaiset tulonsiirrot eteläiyhdessä. Me Kaikki mahdolliset voimat siunatkoot Suomen hallitusta, huudamme sinua syvyyksistä ihmetellen, voiko tämä osa jotta se ryhtyisi tekoihin talouskasvun tukemiseksi, koska uudesta järjestelmästä toteutua, jos ainoa muutos nykyi- vain talouskasvun avulla voimme täyttää velvollisuutemme seen on niiden kannalta korkojen pysyvä lasku nykyisestä holtitonta elämää viettäneitä tuhlaajapoikia kohtaan. heikommat valtiot sitoutuvat tiukkaan budjettikuriin
Nopeat autot, hitaat osakkeet Urheiluautoja myyvä Riccardo Bernard ostaa osakkeita harkiten ja pitää niitä pitkään. teksti Marko Erola Kuvat AJ Savolainen 24 elokuu 2011
Riccardo Bernardin automerkkiä ei tarvitse arvailla. elokuu 2011 25. elää kuin opettaa
Autokauppias on jo ennättänyt myydä kuvissa olevan Porschensa. Profiili KuKa. Hyviin ja hyvin johdettuihin suomalaisyrityksiin PörSSiSalKun Painavin. Porschea maahantuovan AutoCarreran omistaja Sijoittaa. Riccardo Bernard Mitä. Olvi 26 elokuu 2011. juttu Myyty
luautosta nousee tumman siniseen klubitakkiin Vain Porschea myyvä AutoCarrera myy vuosittain satakunta pukeutunut, itsevarmasti hymyilevä ja englantia italialaisella uutta ja parisataa käytettyä autoa Suomessa. syntynyt Roomassa, suomalainen äiti, työura alkoi Finnairilla, Sovittuun tapaamispaikkaan kurvaa punainen tuli Suomeen Olivettille, aloitti Ferrarien maahantuonnin 1986 vuoden 1962 Porsche 356 Coupé. Maahantuojastaan AutoCarrera Holdingin sijoitukset tekee hallitus, jossa BerPorsche on tehnyt rikkaan miehen ja ammattisijoittajan. malaiset ostavat Porschensa. Mies on Riccardo Tulosta autokauppa tekee niin hyvin, että sijoitusyhtiö AuBernard ja paikka hänen omistamansa Oy AutoCarrera Ab:n toCarrera Holdingin salkun arvo on yli kymmenen miljoonaa myymälä Viikissä. Sijoitusyhtiön salkussa on toistakymmentä suomalaista pörsBernard kertoo löytäneensä sympaattisen pikku-Porschen siyhtiötä. Klassikko maksoi kiitollisin on ollut olutta ja parin modernin peruskärryn virvoitusjuomia valmistava verran. kertoo auton tulevan Baden-Württembergin osavaltiosta. Kun ette aja suomalaisyRityksiä ilman on käynyt viisitoista kertaa. Sijoituksa, kuten Turun Harjattulan sen arvo on moninkertaisjohdEttuja Classic Sport Car Concours tunut, ja kasvunäkymät ovat d´Elegancessa, missä Bernard edelleen hyvät. Olvin osake 70-hevosvoimainen ja 600 kiloa maksoi seitsemän vuotta sEktoRiPainotusta. Liikevaihtoa kertyy 30 miljoonaa Auto kiiltää kilvan klubitakin kullattujen nappien kanssa. Matalasta urheija vaihtoi Porscheen vuonna 1998. Kolmikko tunnistaa kiinnostavat kohteet, tutkii niitä ja käyttää joskus ulkopuolista analyysiä. Taka"Finnlines on liiketoiminnallisesti houkutteleva, mutta Grijaloilleen noussut ori on Stuttgartin kaupungin tunnus. Punamusta väritys edelleen. virnistys, että moottoritien noSuurin pettymys on ollut peusrajoitus oli koetuksella. Riccardo Bernard keittää automaatilla espressot pienet ku"Etsimme hyviä, hyvin johdettuja suomalaisyrityksiä ilman elokuu 2011 27. Täältä Lahden moottoritien kupeesta suoeuroa. nardin lisäksi istuu kaksi muuta jäsentä. Paljastaako poikamainen se nyt maksaa 18 euroa. Sijoituspäätökset hallitus tekee aina itse, eikä yhtiö Paljon potentiaalia, heikko esitys sijoita lainkaan rahastoihin. Ori on vikuroinut vuodesta 1931 alkaen, jolloin tekniikan tohtori Paljon potentiaalia, heikko esitys." Ferdinand Porsche perusti autoyhtiönsä. Bernard raottaa salkkua vain sen verran, että sijoituksista Lohjalta. Emme ole Roomassa vaan Helsingissä. Bernard ei halua paljastaa tarkkaa summaa. Riccardo Bernard T ämän jutun alku on kuin elokuvasta Dolce Vita tai pilliset vahvaa kahvia ja kertoo samalla minibiografiansa: Loma Roomassa. painava veteraaniurheilija kulsitten kolmisen euroa, kun kee. autovanhus ulkoilee lähinnä "Olvi on ollut salkussa EtsimmE hyviä, hyvin kaltaistensa kokoontumisajoisseitsemän vuotta. Finnlines, jota on salkussa Bernard selittää Porschen kuuluisaa logoa. maldit eivät ole piitanneet omistaja-arvon kasvattamisesta. Muihin EU-maihin aksentilla puhuva mies. menee parisataa Porschea. Porschea, ottakaa Olvia", Berminkäänlaista Sitä hän ei kerro, miten lujaa nard vitsailee. Saksalaisvalmisteinen Olvi. euroa vuodessa
alla Porsche 356 B Coupé. Kun ovesta tulee asiakas, yhdeksää kertaa kymmenestä hän on 4055-vuotias, kovapalkkainen mies, joka haluaa vauhtiajokin elämäntyylinsä ikoniksi. Porsche maksaa halvimmillaankin 70 000 euroa. Riccardo Bernard Tähtien ja kruunupäiden valinta Porsche Porsche Numero yksi. Luksusauton myynti mittaa hyvin talouden suhdanteita. Uskomme suomalaisten yritysten ja talouden menestykseen." Kun Bernardilta pyytää sijoitusneuvoa, hän tuijottaa hetken kahvikuppiinsa. Ostopäätöstä tehdessään hän vertailee Porschea Aston Martininiin, Mercedes Benziin, BMW:hen tai Ferrariin. minkäänlaista sektoripainotusta. ensimmäinen Porsche-nimeä kantanut auto ylsi 35 hevosvoimansa avulla 135 kilometrin tuntivauhtiin. Kupista löytyy buffettmaista sijoitusviisautta: "Sijoita listattuihin yhtiöihin. Ferry Porsche jatkoi isänsä Ferninand Porschen työtä perheyhtiön johdossa. Hän on saattanut vilkuilla myös Land Rovereita tai Lexuksen citymaasturia. Odota hyvää tilaisuutta. Osta, kun terveen, kannattavan ja osinkoa auliisti jakavan yhtiön osake on edullinen." Poika Pellillä. Se kymmenes asiakas on nainen, jota kiinnostaa citymaasturi Cayanne perheautona. Pihalla seisoo yksi neliovinen Panamera. 28 elokuu 2011. Eniten Porscheja liikkuu Yh- Kreikassa oli liikaa Porscheja AutoCarrera ei ole tavallinen autokauppa. Sijoitamme pitkällä aikavälillä ja kauppaa teemme hyvin vähän. Seuraavana vuonna kauppa kaksinkertaistui. Ylellisessä näyttelytilassa on vain kolme autoa: yksi Cayman ja pari Carreraa. Euroopassa Porsche-kauppa romahti puoleen vuonna 2009
Sen pitäisi katsoa peiliin ja tunnustaa, että heillä on ongelma. Kreikassa Porscheja oli ihan liikaa. Venäjä on lupaava markkina Porschen laskelmissa. Kun tilastot kertoivat saksalaisten merkkien osuuden Kreikassa myydyistä autoista nousseen suhteettoman suureksi maan varallisuuteen nähden, Bernard osasi pelätä pahinta. James Deanillekin kelpasi. dysvalloissa, ja Kalifornian Piilaaksossa niitä on ruuhkaksi asti. Silloin muut maat voivat auttaa", Bernard pohtii tämän kesän suurta talouskysymystä. Epävarmuus on mahdollisuus Haastatteluhetkellä kohuotsikoissa on Bernardin entinen kotimaa Italia. Kreikasta ja Portugalista poiketen Italian talous on niin iso, että sen maksukyvyttömyys olisi liian iso palo sammutettavaksi EU:n vakavaraisille jäsenmaille kuten Suomelle. Ruotsin kuningas Kaarle XVi Kustaa keväällä. Kansa ei tätä vielä ymmärrä ja taistelee itseään vastaan. avioliitto ja lapsetkaan eivät ole saaneet kuningasta luopumaan automerkistään. Lehtikuva Lehtikuva Kapinallinen. "Italia tarvitsee muiden Euroopan talouksien apua. Kun velkakriisi sitten alkoi, myynti romahti nollaan. "Kreikan voivat pelastaa vain kreikkalaiset. Kreikan ja muiden EU-maiden velkakriisit mietityttävät kaikkia aktiivisia sijoittajia. Italian lainat ovat spekuloijien hyökkäyksen kohteena", Bernard uskoo. Huolettoman poikamiehen elämä vaihtui jo samana syksynä kuninkaan rooliin. Riccardo Bernard Huoleton. Bernard muistuttaa elokuu 2011 29. Toiseksi suurin Porsche-maa on jo Kiina
Hän tyytyy toteamaan, että suomalaiset yritykset menestyvät ja Suomen taloudelle menee hyvin. Häntä ei isommin huoleta osakesijoitusten arvonlasku. Inflaatio pakottaa sijoittamaan käteiset. Lisääntynyt kysyntä nostaa kursseja ainakin keskipitkällä aikavälillä." Enempää Bernard ei halua veikkailla osakekurssien tai talouden suuntaan. "Tämän tarinan (velkakriisin) opetus on se, että on hyvin 30 elokuu 2011. "Öljy kallistuu, hinnat nousevat, inflaatio kiihtyy ja paperiraha menettää arvoaan. Wendelin Wiedeking, Ferry Porsche ja Erwin Teufel juhlivat siirtymistä seitsennumeroisiin myyntilukuihin heinäkuussa 1996. Porsche AutocArrerAn Suomi-Salkku osake Olvi Sampo Aspo Martela Fiskars Finnlines Sanoma Elisa Huhtamäki osakkeita, arvo 16.8., euroa kpl 446 525 200 000 372 144 116 000 40 000 55 100 20 000 10 000 3 773 7 581 995 3 928 000 2 564 072 667 000 560 000 421 515 222 200 142 200 30 976 Lähde: Euroclear vanhasta viisaudesta, jonka mukaan epävarmuus on aina myös mahdollisuus. Riccardo Bernard MiLjoona rikki
Helsingissä ja Tampereella autoja myyvä yhtiö aikoo parin vuoden aikana perustaa kolme kotimaan myyntipistettä lisää sekä avata toimipisteet Tukholmassa ja Livornossa. uomeen ensimmäiset Porschet tulivat vuonna 1951. Kaasua painaa myös AutoCarrera. Sen omisti kuopiolaisen Oy Birger Hallman tukkuliikkeen ja vaatetustehtaan johtaja Risto Hallman. Härmäläisille maanteille tuli ensimmäisenä vuonna kaikkiaan kuusi Porschea. Automerkin tuotanto oli alkanut vain vuotta aiemmin Stuttgartin Zuffenhausenissa. Sadantuhannen auton vuosituotannon on määrä tuplaantua seuraavan kolmen vuoden kuluessa. Riccardo Bernard HISTORIA KAUPPAKASSi. Porsche maksoi tuohon aikaan noin 900 000 markkaa, mikä Suomen Pankin rahanarvolaskurin mukaan on 26 000 tämän päivän euroa. Perheyhtiötä nykyisin johtavalla Wolfgang Porschella on iso vaihde silmässä. Oulusta kotia kohti ajanut Hallman rysäytti Lapinlahdella hiekkalastissa olleen kuorma-auton alle ja menehtyi. Kansalaisten usko maahansa tekee maasta vahvan." Bernardin luottamusta lisää se, että Porschen tämän ja ensi vuoden tilausluvut ovat erittäin hyvät. Viisi autoista tuli maahan Autola Oy:n kautta, yhden omistaja osti suoraan Saksasta. Kääriäisen Porschen kohdalla täytyy kuitenkin ottaa lakki päästä: aivan tämän mittakaavan projektia emme mekään ole aikaisemmin todistaneet", jutussa todetaan. Hallmanin autoilu loppui traagisesti syyskuussa 1952. Se kertoo paitsi automerkin taipaleesta Suomessa myös vuodesta 1971 toimineesta Porsche Club Finlandista. elokuu 2011 31. Hallmanin Porsche on Mobilistin numeron 8/2010 tähti. Porschen juhlavuoden kunniaksi ilmestyy syyskuussa Porsche Suomessa -kirja. Valmetin tehdas Uudessakaupungissa on valmistanut Porsche Boxstereita vuodesta 1997 alkaen, mutta tuotanto on loppumassa. Porschea tekivät tunnetuksi 1960- ja 1970-luvuilla kilpa-autoilleet Antti Aarnio-Wihuri, Pauli Toivonen ja Leo Kinnunen. Seikkaperäisesti tapausta selostaneen Savon Sanomien mukaan jarrutusjälki oli 21 metriä pitkä. Kuuluisin ensimmäisistä Suomi-Porscheista on toisena maahan tullut tummanvihreä Porsche 356. Victoria ja David Beckham kauppamatkalla Los Angelesissa. Lehtikuva Kääriäisen uroteko S tärkeä uskoa omaan maahansa. Ferdinand Porschen Volkswagenille suunnitteleman kuplavolkkarin hinta oli 400 000 markkaa, joten kansanauton ja urheiluvaunun hintaero oli nykyistä selvästi pienempi. "Mobilistissa työskennellessään näkee paljon uskomattomia entisöintisuorituksia. Vanhojen ajoneuvojen harrastajien lehti kertoo, miten rytätty Porsche päättyi Kari Kääriäisen käsiin ja miten Kääriäinen 16 vuoden aikana rakenteli auton alkuperäistä vastaavaan kuntoon
Profiili KuKa Nassim Nicholas Taleb, s. 1960 Libanonissa Mitä Riskien arvioimisen tutkimuskeskuksen riskien arvioimisen professori New York Universityssä, vieraileva professori London Business Schoolissa tunnettu Kirjoittanut muun muassa kirjan Musta joutsen erittäin epätodennäköisen vaikutus 32 elokuu 2011 Lehtikuva juttu
Nassim Nicholas Talebin esittelemää isoäidin terveyskäyrää voidaan soveltaa myös muun muassa budjettivajeen arviointiin: mitä enemmän työttömiä sitä suurempi budjettivaje. Lehtikuva VINOUMA Paksu häntä lisää riskiä Häntäriski-ajattelun mukaan mahdollisuus siihen, että sijoitus muuttuu enemmän kuin kolmen keskihajonnan verran keskiarvosta, on suurempi kuin mitä normaalijakauma osoittaa. Karo Hämäläisen uutuuskirjan Erottaja, Sijoitusristeilyn, Arvopaperin vuosikertoja, lippuja Sijoitus Invest -messuille ja paljon muuta! facebook.com/arvopaperi twitter.com/arvopaperi 180x129_AP oma seuraa FB ja Twitter.indd 1 16.8.2011 16:36:16. Tämän oletuksen mukaan sen todennäköisyys, että tuotot liikkuvat keskiarvon ja kolmen joko positiivisen tai negatiivisen keskihajonnan välillä, on 99,97 prosenttia. Arviointiin liittyy nimittäin aina virhemarginaali. Sijoitussalkkua kootessa oletetaan, että sijoitusten tuotto seuraa normaalia mallia. Mitä enemmän epävar- muutta on mukana, sitä suurempi on kuperuusvaikutus. Tällöin todennäköisyys, että tuotot muuttuvat enemmän kuin kolmen keskihajonnan verran keskiarvosta, on 0,03 prosenttia eli käytännössä nolla. Häntäriski kuitenkin merkitsee, että jakauma ei ole normaali vaan vinoutunut ja että jakaumalla on paksummat hännät eli todennäköisyys sijoituksen arvon suurelle muutokselle on oletettua suurempi. hän teki isoäitikäyrän kuperuusvirheen mallissaan." Arviointiin liittyy aina virhemarginaali Taleb jatkaa esimerkillä, jossa joku kertoo todennäköisyyden olevan nolla prosenttia. "Olemme ajatelleet, että sijoitussalkut ovat olleet eristyksissä toisistaan, mutta tällaista diversifiointia ei enää ole. Nassim Nicolas Taleb kupera. Hän on kuitenkin johdonmukainen, sillä jos hän sanoisi laskeneensa, että todennäköisyys on nolla, hän olisi epäjohdonmukainen. Se voi aiheuttaa paljon vahinkoa. Nykyään vaikutukset tarttuvat eri markkinoilta toisille markkinoille." Lähde: Investopedia Seuraa ARVOPAPERI-uutisia Facebookissa ja Twitterissä Lue päivän tärkeimmät ARVOPAPERI-uutiset, kommentoi, keskustele, anna palautetta ja osallistu kilpailuihin. Voit voittaa mm. Kun arvioijalta kysytään, mistä tämä tieto tulee, hän saattaa kertoa kuulleensa sen ennustajalta. Arvioinnissa on myös mukana suuri kuperuusefekti
morning AAMUSEMINAARI Arvopaperin
Ulkomaalaisomistus ja kurssimuutos yhtiö ulkomaalaisomistus heinäkuu 2011, prosenttia 0 Stockmann Outokumpu Konecranes Sanoma Elisa Rautaruukki Cargotec Kesko Kemira Outotec YIT Metso Neste Oil Amer Sports Talvivaara UPM-Kymmene Fortum Stora Enso Nokia Nokian Renkaat Sampo Sponda Kone Pohjola Orion Wärtsilä Fiskars 4 18 39 7 25 25 25 23 14 60 38 51 21 51 28 57 30 66 81 63 52 52 43 17 32 49 3 20 40 60 80 ulkomaalaisomistuksen muutos 20072011, prosenttiyksikköä 30 20 10 8 25 38 6 20 16 16 14 8 27 14 17 7 15 8 14 5 8 9 5 4 4 1 1 5 16 1 Islantilaiset iskivät nousukaudella kiinni suomalaisyhtiöihin. Thorin vetäydyttyä Elisa sai omistajakuntaansa kotimaisia instituutioita, muun muassa valtionyhtiö Solidiumin. Sitä he ovat sijoitelleet suomalaisiin yhtiöihin, mikä näkyy Stockmannissa ja Konecranesissa ulkomaalaisomistuksen laskuna. Orion lukeutuu niihin harvoihin miljardikerhon suomalaisyhtiöihin, joissa ulkomaalaisomistus on kasvanut. Sammossa taas islantilaisomistaja Exista myi osakkeensa pääosin ulkomaille. 0 10 Hartwallit tienasivat panimo-omistusten myynnillä ison läjän rahaa. Thor Björgólfssonin Elisanurkkaus herätti monenlaista spekulaatiota. Lääkefirma sopii osinkotuottoteemalla ratsastavien kansainvälisten sijoittajien salkkuihin. 36 elokuu 2011
"Jostain New Yorkista tai Lontoosta tarkasteltuna Suomi on pieni syklinen osakemarkkina. Vilkasliikkeinen ulkomainen raha ei aikaile rynnätessään ulos teräsvalmistajan osakkeista. Myy, myy ja myy. Ei siis ihme, että termi "reunamarkkina" on toistunut suomalaisessa pörssikeskustelussa taajaan. Näin on käynyt tänä kesänä, kun jenkkitalouden ongelmat ja euromaiden velkahuolet ovat saaneet sijoittajat uumoilemaan uutta taantumaa ja finanssikriisin jälkinäytöstä. Ei siis ihme, että Outokummun ulkomaalaisomistus on romahtanut nousukauden huipuista liki 60 prosenttia. 51,2 70,6 42,1 26,8 19,8 76,7 42,7 38,5 7,9 35,3 43,7 43,3 72,8 41,5 48,5 50,1 27,5 60,4 83,1 2,2 15,9 53,0 47,5 26,8 25,7 33,5 7,4 Ulkomaalaisten Kansainvälinen pääoma on poistunut ryminällä Helsingin pörssistä. Kun ulkomainen raha päättää poistua, se yleensä poistuu ryminällä", Taaleritehtaan salkunhoitaja, pitkän linjan arvo-osakesijoittaja Mika Heikkilä tuumii. elokuu 2011 37 Eljas Repo. Kuluvan kesän markkinaturbulenssi on kiihdyttänyt myyntirynnäkköä. ulosmarssi M Teksti Tommi Melender Grafiikka KP Alare itä tekee pelokas ulkomainen sijoittaja Helsingin pörssissä. Mikäpä muukaan selittäisi Helsingin pörssin dramaattisia kurssilaskuja kuin se, että hädän hetkellä kansainväliset pääomat hakeutuvat periferioista keskuksiin. Näin kävi vuosina 20072008, kun Yhdysvaltain asuntomarkkinoilta alkunsa saanut finanssikriisi syöksi rahamaailman kaaokseen. ulkomaalaisomistus ulkomaalaisomistuksen muutos 20072011, prosenttia kurssimuutos 4 vuotta, prosenttia 66,7 58,1 49,4 46,2 44,4 39,0 39,0 37,8 36,4 31,0 26,9 25,0 25,0 22,7 22,2 19,7 14,3 10,8 10,0 7,4 7,1 7,1 2,3 6,3 18,5 48,5 50,0 Syklisyys ravistelee Outokumpua Helsingin pörssin yhtiöistä rajuimmin. Monen suuren suomalaisfirman ulkomaalaisomistus liikkuu kymmeniä prosentteja matalammalla kuin nousukauden huipulla vuonna 2007
Kuten oheisesta taulukosta ilmenee, ulkomaalaisomistus on laskenut nousukauden huipuista kymmenessä suomalaisyhtiössä yli 30 prosenttia. Elisassa puolestaan islantilainen suuromistaja Thor Björgólfsson joutui poistumaan finanssikriisin yhteydessä takavasemmalle, ja hänen hallussaan olleet osakkeet päätyivät kotimaisille instituutioille. "Kun pörssi on HermosTunuT KuTen TäLLä HeTKeLLä, TunTuu mieLLyTTävämmäLTä omistaa markkina-arvoltaan vaKaiTa yHTiöiTä Kuin seLLaisia, joissa on paLjon uLKomaisia omisTajia." Sen sijaan Outokummun ja Rautaruukin kohdalla näkyy selvästi syklisen reunamarkkinan vaikutus. Monien suurten suomalaisyhtiöiden bisnes on suhdanneherkkää, ja talouden näkymien heikentyessä tällaisten firmojen osakkeet joutuvat yleensä sijoittajien myyntilistalle. Helsingin pörssin kurssitaso romahti kahdessa viikossa parisenkymmentä prosenttia, eivätkä osakkeita myyntiin laittaneet paljon vilkuilleet yrityskohtaisia fundamentteja ja tunnuslukuja. Syklisyys lyö leimansa Pelkkä periferinen sijainti ei selitä suomalaisosakkeiden joutumista myyntirynnäkön kohteeksi. Molemmat ovat menettäneet neljässä vuodessa runsaat 70 prosenttia pörssiarvostaan, ja samalla Outokummun ulkomaalaisomistus on laskenut 58 ja Rautaruukin 39 prosenttia. Nousukauden huipulla niiden osakkeet kävivät kaupaksi ulkomaisille sijoittajille, mutta finanssikriisin iskettyä peukalot kääntyivät nopeasti alaspäin. Sijoittajat ovatkin kuluneen kesän aikana laskeneet osakepainoaan syklisissä yhtiöissä maailmanlaajuisesti, eivät vain Suomessa. Vajaasta kolmestakymmenestä Helsingin pörssin miljardikerhon yhtiöstä vain Fiskarsilla, Wärtsilällä, Orionilla ja Pohjolalla on nyt enemmän ulkomaalaisomistusta kuin nousukauden huipuilla. Osa näistä jättipudotuksista tosin menee yksittäisten omistajavaihdosten piikkiin. Ulkomaalaisten ulosmarssi näkyy dramaattisimmin suurissa, yli miljardin euron arvoisissa suomalaisyhtiöissä eli juuri niissä, joilla kansainväliset tahot käyvät eniten kauppaa. Fiskarsin ulkomaalaisomistus on mitättömät kolme prosenttia, Wärtsilässä taas suurin omistaja Fiskars omistaa osakkeensa nyt Ruotsiin rekisteröidyn tytäryhtiön Avlisin kautta. Outokummusta joukkopako Sijoittajakonkari Kim Lindström muistelee ulkomaisten sijoittajien ostaneen suomalaisia osakkeita aktiivisesti vuoden 2007 kurssihuippujen edellä. Vastaavasti sijoittajat lapioivat syklisten yhtiöiden osakkeita ahkerasti salkkuunsa uskoessaan suhdanteiden kohentumiseen. Asiaan vaikuttaa myös Helsingin pörssin syklinen toimialarakenne. Kuluvan vuoden tulosennusteilla Helsingin pörssin p/e-luku liikkuu yhdentoista yläpuolella, kun se jää esimerkiksi Saksassa, Ranskassa ja Britanniassa alle kymmeneen. ulkomaalaisomistus Heikkilä uskoo ulkomaisten sijoittajien myyneen Suomea heinäelokuun markkinaturbulenssissa niin sanotusti korina. Nyt vastaava lukema on viisi prosenttiyksikköä matalampi. Tämä vaikutti siihen, että Helsingin pörssin kurssitaso nousi maaliskuusta 2009 tämän vuoden alkuun selvästi enemmän kuin useimmissa muissa läntisissä pörsseissä. "On selvää, etteivät kaikki finanssikriisin aikana poistuneet ulkomaalaiset ole tulleet takaisin. Stockmannissa ja Konecranesissa Hartwallit ovat nousseet ykkösomistajiksi ja ostaneet osakkeita ulkomailta. Mika Heikkilä kertoo pitävänsä silmällä ulkomaisten sijoittajien 38 elokuu 2011. Toimialarakenne on vaikuttanut myös siihen, että suomalaisosakkeet ovat olleet järeämmin hinnoiteltuja kuin eurooppalaiset osakkeet keskimäärin, eikä heinäelokuun jyrkkä kurssilasku muuttanut tilannetta olennaisesti. Heiltä meni siten ilmeisesti ohi suun voimakas nousu Jarmo Teinilä Kotimainen omistuspohja vakauttaa Jos kerran ulkomainen raha heiluttaa voimakkaasti Helsingin pörssin osakkeita, pitäisikö yksityissijoittajien ottaa tämä huomioon ostoissaan ja myynneissään. Tilastot todistavat hänen muistikuvansa oikeaksi. Näistäkin kahden ensin mainitun kohdalla muutosta voi pitää osin kosmeettisena. Neljä vuotta sitten Helsingin pörssin osakkeista 52 prosenttia oli ulkomaalaisten nimissä tai hallintarekisterin kätköissä. Meillä on laadukkaita yrityksiä ja kansantaloutemme on verrattain hyvässä kunnossa", Heikkilä huomauttaa. maaliskuusta 2009 alkuvuoteen 2011", Lindström sanoo. "Mutta ei Helsingin pörssin kuulukaan olla Euroopan halvimpia markkinoita. Pörssislangilla ilmaistuna suomalaisosakkeissa on siis "korkea beta", eli jos laskut iskevät rajusti, niin vastaavasti nousutkin ovat hulppeita
Viime aikoina on ollut aivan normaalia, että osake on sukeltanut vähintään kymmenen prosenttia tuloksen julkistamispäivänä. UPM irtaantui Nokiasta ennen kuin Applen uhkasta oli kukaan vielä kuullutkaan. Sellaiset firmat, joissa kotimainen omistuspohja on heikko, ovat nopeita voittoja tavoittelevien sijoittajien heiluteltavissa. Heikkilä tähdentää, että merkittävä osa ulkomaisista sijoittajista edustaa trading-henkistä rahaa, joka liikkuu nopeasti ja kärsimättömästi varsin pinnallisten tietojen varassa. "Mutta kyllä ulkomaisissa sijoittajissa on myös todella kovan luokan tekijöitä. Vastaavasti vahva kotimainen omistus johtaa yleensä vakaampaan kurssikehitykseen. Esimerkkinä voi nostaa esiin metsäjätti UPM:n, joka vielä kymmenen vuotta sitten oli Nokian suurin kasvollinen omistaja. "Voisi hieman ilkeästi sanoa, että kannattaa ostaa, kun ulkomaalaiset myyvät, ja myydä, kun ulkomaalaiset ostavat. Näin suomalaiset yksityissijoittajat tekivät finanssikriisin aikana eli ostivat pohjista, kun ulkomaalaiset dumppasivat osakkeita markkinoille pilkkahintaan. Hänen mielestään ulkomaalaisomistus on ilman muuta otettava huomioon sijoituspäätöksiä tehdessä. Mutta toki minä ostojen ja myyntien ajoitusta miettiessäni katson, mihin osakkeen flow on menossa, ja siihen usein vaikuttavat ulkomaalaisten tekemiset", Heikkilä tuumii. Esimerkiksi Nokiassa tämä on näkynyt selvästi. Hänen mukaansa ulkomaalaisilla on taipumus ostaa Helsingin pörssin osakkeita innokkaimmin silloin, kun kurssit ovat lähellä huippua, ja myydä niitä eniten silloin, kun kurssit ovat pohjamudissa. Nykykursseilla potti jäisi alle 90 miljoonaan euroon. Ilmeisesti ulkomaisten sijoittajien käyttämät tulosennusteet perustuvat pilvilinnoihin eivätkä todellisuuteen, kun reaktio on ollut tällainen", Lindström ihmettelee. Suomalaisilla usein kotikenttäetu Joskus väitetään, että ulkomaiset sijoittajat ovat fiksumpia kuin suomalaiset, ovathan he yleensä kovan luokan ammattilaisia ja liikkuvat markkinainformaation ytimessä. Nousukauden huipulla 2007 matkapuhelinyhtiön osakekurssi liihotteli päälle kahdessakymmenessä eurossa ja ulkomaalaisomistus yhdeksänkymmenen prosentin tuntumassa. ulkomaalaisomistus OSAKE ULKOMAALAISOMISTUS UPM myi Nokiansa, kun ulkomaalaiset ostivat Kun ulkomaalaiset myyvät Nokiaa, suomalaisten ei kannata pyristellä vastaan. Ihmettelin silloin kovasti, miten heiveröisin tiedoin ostettiin isolla rahalla suomalaisia osakkeita", Lindström muistelee. Heikkilä ja Lindström eivät allekirjoita tätä väitettä, ainakaan varauksitta. Moni suomalainen instituutio ja epäilemättä myös yksityissijoittaja ehti tehdä yhtiön osakkeilla komean tilin silloin, kun ne olivat kuumaa kamaa ulkomaisten sijoittajien keskuudessa. Kim Lindström on Heikkilää suorasukaisempi. Sitä seurataan maailmalla tarkemmin kuin muita suomalaisfirmoja, ja sillä käydään myös selvästi enemmän kauppaa. Viimeisen suuren eränsä 11,3 miljoonaa osaketta se myi lokajoulukuussa 2003. 90 80 70 12/09 % 8/11 KUrSSIKEhITyS nOKIA 10 8 6 4 12/09 8/11 edesottamuksia. Samalla ulkomaalaisomistuksesta on sulanut kymmenen prosenttiyksikköä, ja huomionarvoisena voi pitää sitä, että ulkomaalaisomistuksen lasku on kiihtynyt osakekurssin painuttua kymmenen euron alapuolelle. "1980-luvulla toimiessani Yhdyspankin osaketutkimusjohtajana keskustelin päivittäin joko henkilökohtaisesti tai puhelimessa ulkomaisten sijoittajien tai heitä edustavien ulkomaisten pankkien tai pankkiiriliikkeiden kanssa. Muihin miljardikerhon suomalaisyhtiöihin verrattuna kansainvälisen pääoman ulosvirtaus Nokiasta ei vaikuta erityisen dramaattiselta, mutta on muistettava, että Nokia on Helsingin pörssissä aivan omassa kastissaan. Nykyisin Nokian osake maksaa enää alle neljä euroa. "Kun pörssi on hermostunut kuten tällä hetkellä, tuntuu miellyttävämmältä omistaa markkina-arvoltaan vakaita yhtiöitä kuin sellaisia, joissa on paljon ulkomaisia omistajia. Molemmat ovat olleet vuosien varrella tekemisissä mitä erilaisimpien kansainvälisten tahojen kanssa ja havainneet, ettei taito ja tietämys aina suinkaan häikäise. Meillä Suomessa ihmeteltiin, miksi ulkomaalaiset myyvät halpaa Nokiaa ja ostavat kallista Applea. Metsäjätti putsasi Nokian osakkeet salkustaan useissa erissä vuosina 19982003. Vuonna 2001 UPM omisti yli 25 miljoonaa Nokian osaketta, ja niiden arvo huiteli runsaassa 600 miljoonassa eurossa. Kansainvälisillä investointitaloilla on takanaan valtaisat resurssit ja hyvä tuntuma tärkeimpiin markkinoihin. Varsinaiset sijoituspäätöksensä hän kuitenkin tekee muiden seikkojen, lähinnä yritysten tunnuslukujen ja bisnesnäkymien, perusteella. Läheskään kaikkia suomalaissijoittajia ei voi moittia sokeasta Nokia-uskosta. Se on pikemminkin kansainvälinen kuin suomalainen osake. "Useimmiten minua kiinnostavat enemmän yritysjohdon ja suurten kotimaisten sijoittajien omistukset kuin ulkomaisen rahan liikkeet. Tällaisiin ulkomaisiin sijoittajiin nähden suomalaisilla on selvä kotikenttäetu, koska suomalaiset tuntevat omat yhtiönsä tarkkaan. Tulokset ovat olleet suurin piirtein linjassa sen kanssa, mitä saattoi odottaa. Toki tiedän, että finanssikriisin aikana lukuisat hedgerahastot myivät lyhyeksi osakkeita ja osa niistä pyrki jopa levittämään vääriä huhuja, jotta paniikki yltyisi. Oletettavasti tällä tavalla tehtiin rahaa ja finanssikriisi kärjistyi", Lindström tuumii. No, eiväthän he loppujen lopuksi niin väärässä olleetkaan", Heikkilä sanoo. elokuu 2011 39
Nämä valistuneet sijoittajat reagoivat, mutta millä tavalla. Usein sitä mitataan subjektiivisilla mittareilla tai volatiliteetilla eli (päivä)tuottojen hajonnalla. Riskiä on kuitenkin vaikea vangita. Tästä päästään kohti trendikäänteen mittaria: jos riskisten osakkeiden tuotto on kurssien noustessa pienempi kuin vähäriskisten tuotto, jotain on tapahtumassa. nko osakemarkkinoiden trendi kääntymässä, kääntynyt, vai jatkuuko se ennallaan. Ne ovat sijoittajan ikuisuuskysymyksiä. Riskillä tarkoitetaan teoreettisessa mielessä todennäköisyyttä tavallisesti epämiel- 40 elokuu 2011. Voidaksemme ennakoida ja hallita trendikäänteen meidän tulisi ymmärtää trendin kääntymisprosessin olemus. Suursijoittajat lyövät trendimuutoksen alkutahdit Osviittaa trendikäänteestä kannattaakin etsiä pohtimalla trendin kääntymiseen liittyviä konkreettisia tapahtumia: mitä tapahtuu, kun trendi lähestyy huippua. kallistuvat nousutrendin vallitessa suhteellisesti enemmän kuin vähäriskiset osakkeet, mutta ikään kuin vastapainona halpenevat myös enemmän laskussa. Heidän joukostaan löytyvät niin sanotut valistuneet sijoittajat, jotka huomaavat yleensä ensimmäisinä markkinoiden yliarvostuksen. Tällöin suurempi riski varsinaisesti realisoituu. Todennäköisyydet eivät näy konkreettisessa maailmassa. Tämä johtaa helposti ajatukseen, että mittaamalla riskiä voitaisiin ennakoida trendikäänteitä. Juuri normaalista poikkeava käyttäytyminen voi olla tällainen oire ja merkki trendikäänteen lähestymisestä. Institutionaaliset sijoittajat seuraavat työkseen markkinoita. Kuten edellä todettiin, normaalissa käyttäytymisessä kurssien noustessa riski tuottaa, mutta kurssien laskiessa riski realisoituu. Toisin sanoen valistuneet sijoittajat vaihtavat ensimmäiseksi ja ensimmäisinä varotoiminaan aggressiivisia osakkeita defensiivisiin osakkeisiin eli löysästi ilmaistuna kasvu-osakkeita arvo-osakkeisiin. Riski on näkymätön, kunnes se realisoituu tavalla tai toisella. Volatiliteetti on kuitenkin ongelmallinen riskin mittari. Mutta mitä on normaali ja epänormaali käyttäytyminen. Heillä on tietotaitoa ja mahdollisuus käyttää parhaita asiantuntijoita. Se mittaa kurssin vaihtelua, mutta kohtalokkaat riskit eivät kuitenkaan näy volatiliteetissa, vaikka riski olisi jo hinnoiteltu osakkeen hintaan. Normaalista poikkeava käytös kielii markkinoiden suunnan kääntymisestä. O Teksti Martti Luoma ja Seppo Pynnönen lyttävälle asialle. Toisaalta hän voi pienentää salkkuaan kotiuttamalla voittoja eli myymällä pois aggressiivisimpia osakkeitaan. asiantuntijoilta Voiko markkinoiden käännettä ennustaa? Markkinatrendin kääntymistä voi ennakoida tarkastelemalla, kuinka aggressiiviset ja defensiiviset osakkeet käyttäytyvät. He eivät halua vain kotiuttaa voittojaan, vaan olla mukana myös jäljellä olevassa nousussa. Siksipä he eivät suinkaan heti pienennä salkkujaan, vaan myyvät korkean riskin osakkeita ja ostavat vähäriskisiä osakkeita tilalle. Normaalitilanteessa riskisemmät osakkeet Poikkeavuus kielii käänteestä Jotta trendin kääntymistä ennakoiva indikaattori olisi tehokas, sen pitäisi perustua ensimmäisiin oireisiin, joita ilmenee trendin kääntymisprosessissa. Jos sijoittaja kykenee tunnistamaan trendin alun tai mieluummin jo sen syntymisen ja samoin trendin loppumisen, hän pystyy ajoittamaan liikkeensä osakemarkkinoilla ihanteellisella tavalla: keventämään osakepainoa, kun markkinat siirtyvät laskutrendiin tai kun nousutrendi loppuu, ja vastaavasti nostamaan osakepainon korkeaksi nousutrendin alkaessa. Pelätessään nousutrendin loppumista valistunut sijoittaja siirtää ensimmäiseksi painopistettä aggressiivisista osakkeista defensiivisiin osakkeisiin. Yksinkertainen riskin seuranta volatiliteetilla tai muilla vastaavilla mittareilla ei ole hyvä keino ennakoida trendikäänteitä. Molemmat tapaukset merkitsevät Riskimittarit eivät kerro trendikäänteestä Tavallista on, että nousutrendin lähestyessä loppuaan riskit arvioidaan uudelleen ja tarjonta ylittää kysynnän laskutrendi on syntynyt. Aggressiivisilla osakkeilla, jotka ovat usein syklisiä, tarkoitetaan yleistä osakemarkkinakehitystä voimakkaasti myötäileviä osakkeita ja defensiivisillä vastaavasti kehitystä lievästi myötäileviä osakkeita. Ongelma on aina ajankohtainen ja aina vaikea. Kaikki tästä poikkeava on epänormaalia riskituottokäyttäytymistä ja on varoitus trendikäänteen mahdollisesta lähestymisestä. Nousutrendin lähestyessä loppuaan valistuneiden osakkeenomistajien reagointi lisää aggressiivisten osakkeiden tarjontaa ja defensiivisten osakkeiden kysyntää
Lyhyesti sanottuna, signaalimuuttuja saa arvon yksi, jos osakkeiden riski- ja tuottokäyttäytyminen poikkeaa normaalista, ja muulloin arvon nolla. Torstaina oli reipas nousupäivä (+1,7 %), ja markkinat olivat nousussa lopulliseen signaaliin saakka. Seuraava huippu indeksissä oli 7.4.2010. Merkittävä laskukausi alkoi huipusta, joka saavutettiin 16.7.2007. Molemmissa tapauksissa defensiivisten osakkeiden tarjonta kasvaa, hinta laskee ja tuotto heikkenee. Markkinat olivat laskussa kaksi ensimmäistä päivää. Näin varauduttiin tulevaan mahdolliseen laskuun. Markkinoiden noustessa signaalimuuttuja saa arvon yksi, jos aggressiiviset osakkeet tuottavat vähemmän kuin defensiiviset osakkeet. Nämä painot tulevat viiden päivän eli pörssiviikon eksponentiaalisesta keskiarvosta. Tilanne on tulkittavissa varoitussignaaliksi nousutrendin mahdollisesta kääntymisestä. Mielestämme olemme osoittaneet hyödylliseksi trendin kääntymisen olemuksen ymmärtämisessä ja sen ennustamisessa paluun sijoittamisen perusasioihin eli osakkeen riskiin ja tuottokäyttäytymiseen. Martti Luoma on professori emeritus ja Seppo Pynnönen professori Vaasan yliopistossa. elokuu 2011 41. Varotussignaali 0,84 tuli kolme päivää aikaisemmin. Päästäksemme irti mielipiteistä "tiheyden" suhteen tasoitamme signaalisarjan eksponentiaalisesti antamalla uudelle havainnolle painon 1/3, jolloin menneisyys saa painon 2/3. Samalla tavoin, jos kurssien laskiessa aggressiiviset osakkeet alkavat tuottaa paremmin kuin defensiiviset osakkeet, se on merkki aggressiivisten osakkeiden suhteellisen kysynnän lisääntymisestä defensiivisiin nähden. Lasku jatkui lähes vuoden ja kahdeksan kuukautta. Sitä seurasi peräti 64,7 prosentin lasku. Vastaavasti markkinoiden laskiessa signaalimuuttuja saa arvon yksi, jos defensiiviset osakkeet tuottavat huonommin kuin aggressiiviset osakkeet, muulloin arvo on jälleen nolla. Signaalimuuttuja saa arvon yksi, jos osakkeiden riski- ja tuottokäyttäytyminen poikkeaa normaalista. Trendin kääntymisestä nousuun tuli varoitussignaali 0,81 vajaat kaksi viikkoa kääntymisen jälkeen. Näin saamme hiukan kalibroitua uutta mittariamme: indikaattorin arvo 0,82 on vakava varoitus mahdolliselle kurssilaskulle. On selvää, että uusi indikaattorimme vaatii vielä testausta ja mahdollisesti hiomista. Todennäköisesti trendin kääntymisessä laskuun riskimuutokset ovat suurempia kuin trendin kääntymisessä nousuun. Osa sijoittajista haluaa pois markkinoilta hintaan mihin hyvänsä ja osa on vaihtamassa salkkunsa sisältöä aggressiivisemmaksi nousutrendin toivossa. Indikaattori lasketaan signaalisarjasta painottamalla viiden pörssipäivän ajalta. 1,00 0,90 0,80 0,70 0,60 0,50 0,40 0,30 0,20 0,10 0,00 aggressiivisten osakkeiden lisätarjontaa, mistä seuraa niiden tuoton heikentyminen jopa alle defensiivisten osakkeiden tuoton, vaikka markkinat olisivatkin vielä nousussa. Tästä varoitettiin viikkoa ennen indikaattorin arvolla 0,79, joka toistui kaksi päivää ennen huippua. Nousun aikana ostettiin kuitenkin enemmän defensiivisiä osakkeita. Varoitussignaalia edelsi viisi ykköstä kuuden päivän aikana! Varoitussignaali kehittyi juhannuksen jälkeisestä tiistaista, kunnes seuraavan viikon tiistaina tuli arvo 0,82. asiantuntijoilta signaalit osuivat Varoitusykköset (kuvan yläreunassa) ja artikkelissa esitellyn indikaattorin graafi ajalta 14.6-31.7.2007. Sitä seurasi 15,7 prosentin lasku. Muuten arvo on nolla. Kääntyminen ei signaalin tullessa ollut mitenkään ilmeinen, joten signaali teki tehtävänsä. Tätä keskiarvoa kutsumme varoitusindikaattoriksi. Trendikäänteiden olemukset alas- ja ylöspäin eivät ole symmetrisiä muuten kuin ehkä teknisesti ajatellen. Korkea indikaattorin arvo signaloi siis käänteen tai muutoksen mahdollisuutta. Toimiiko indikaattori? Sovellamme uutta indikaattoriamme OMXHCAP-indeksin viime aikojen merkittävien tapahtumien päiväaineistoihin. Tämä on vahva oire laskutrendin käänteen lähestymisestä. Intuitiivisesti on selvää, että jos signaaleja eli ykkösiä tulee useita tiheään, vaara trendin kääntymiselle suurenee. Defensiivisiä osakkeita dumpattiin enemmän kuin aggressiivisia, mikä osoitti, että tosi oli kysymyksessä. Käänneindikaattorin laskenta Yllä esitettyihin ajatuksiin perustuen määrittelemme nyt yksinkertaisen käänneindikaattorin. Vajaat kaksi viikkoa ennen huippua varoitusindikaattori sai arvon 0,82. Koska kysymys on nollien ja ykkösten painotetusta keskiarvosta, on se aina nollan ja ykkösen välillä. Varoitusindikaattorin lukuarvo voidaan siis tulkita käänteen tai muutoksen todennäköisyydeksi. Viimeinen testihuippumme tuli 1.2.2011, jota seurannut lasku oli 11,8 prosenttia. Pohja saavutettiin 9.3.2009
Se on näkynyt vuokratuottojen kasvuna, vajaakäyttöasteiden pienenemisenä sekä elokuu 2011. Sijoittajia askarruttanee niissä sama kysymys kuin monissa muissakin yhtiössä: vaikka niitä saakin nyt halvalla, pian ne saattavat olla vieläkin halvempia. Tuoreessa muistissa on laskukurimus, johon Citycon, Sponda ja Technopolis ajautuivat finanssikriisin syövereissä vuo- sina 20082009. Pörssilistattujen suomalaisten kiinteistösijoitusfirmojen osakekurssit jäävät selvästi alle osakekohtaisen oman pääoman. Cityconin ja Spondan p/b-luvut liikkuvat tämän vuoden konsensusennusteilla 0,7:ssa ja Technopoliksen 0,6:ssa. Viimeaikaisen kurssilaskun perusteella sijoittajat eivät näe kiinteistösijoitusfirmoja läheskään yhtä houkuttelevina kuin analyytikot. Kiinteistömarkkinat ovat selvästi piristyneet taannoisen taantuman jälkeen. Analyytikot pitävät hinnoittelua houkuttelevana, sillä kaikki kolme yhtiötä saavat konsensussuositukseksi ylipaino- ta, kun Factsetin tietokantaan sisältyvät pankkiiriliikkeiden näkemykset vedetään yhteen. kuukauden osake ON IC T CI N 42 yt saisi Helsingin pörssistä kivitaloja ja kauppakeskuksia alehintaan. Jos edessä on talouden tuplataantuma, kiinteistösijoitusfirmojen osakkeita on tuskin mukava omistaa. Liiketoiminta vahvistunut Toisen vuosineljänneksen tulosraporttien perusteella maailma ei näytä kiinteistösijoitusfirmojen kannalta synkältä
Citycon aikookin myydä pois marketteja 300400 miljoonalla eurolla kauppakeskusvetoista kasvua rahoittaakseen. Kunnianhimoiseen strategiaan sisältyy riskejä. "Kiinteistösektori on suuren velkavivun vuoksi erityisen herkkä odotuksille talouden kehityksestä", Kosonen muistuttaa. Pohjola Marketsin analyytikko Suvi Kosonen on Ahosen kanssa samoilla linjoilla. Kasvu vaatii rahaa. Pitkän ajan tavoitteekseen yhtiö on asettanut 98 prosentin vuokrausasteen. Talousepävarmuuden lisääntyminen saattaa kuitenkin kääntää positiivisen kehityksen, jos tilakysyntä kääntyy laskuun ja kiinteistösijoittajat muuttuvat varovaisemmiksi", Nordea Marketsin analyytikko Paavo Ahonen sanoo. Sektorin turvallisin valinta on defensiivinen Citycon. Teksti Tommi Melender Kuvat AJ Savolainen PluSSAT & MiinuKSET Huokea arvostus Bisneksen defensiivisyys Talouden epävarmuus Kasvustrategian riskit kiinteistöjen arvonnousuna. Vaatimukset täyttäviä kohteita ei ole yllin kyllin tarjolla, eivätkä ne irtoa pilkkahinnoilla. Cityconia kiinnostavat kauppakeskukset parhailla paikoilla Pohjoismaiden ja Baltian suurissa kaupungeissa. Sitä Citycon ehti kerätä osakeannilla sadan miljoonan euron edestä ennen kuin osakemarkkinat kriisiytyivät loppukesällä. Tällä hetkellä yhtiö pitää markkinajohtajan valtikkaa Suomessa, ja lisäksi se toimii Ruotsissa, Virossa ja Liettuassa. Tähän vaikutti markettien ja myymälöiden hankala vuokraustilanne. Samalla Citycon mielii kauppakeskuksissa johtavaksi peluriksi Pohjoismaissa ja Baltiassa. Toimitusjohtajalta: "Olennainen osa Cityconin kirkastettua strategiaa on operatiivisen tuloksen parantaminen. "Tuleekin olemaan mielenkiintoista nähdä, miten voimakkaasti yhtiö uskaltaa lähteä kasvupanostuksiin talousepävarmuuden lisääntyessä", Nordea Marketsin analyytikko Paavo Ahonen sanoo. Cityconin tulosraportin ikävin yllätys oli sijoituskiinteistöjen käyvän arvon lasku viidellä miljoonalla eurolla. Tämä näkyy siinä, että Cityconin vuokrausaste oli toisella vuosineljänneksellä 95 prosenttia seitsemän prosenttiyksikköä suurempi kuin Spondalla. Osakesijoittaja osaa arvostaa kauppakeskusbisneksen defensiivisyyttä. OSAKE Citycon haluaa Pohjolan ykköseksi Cityconilla on kovat kasvuhalut. Kuluja ja niiden kasvua kontrolloidaan entistä tarkemmin, ja yhtiö hakee entistä voimakkaampaa vuokratuottojen kasvua." Marcel Kokkeel toisen neljänneksen tulosraportissa. elokuu 2011 43. Cityconin lippulaiva Iso omena kerää ostoskansaa taantumassakin. Hänen mielestään Cityconin, Spondan ja Technopoliksen kurssilaskut kielivät sijoittajien huolesta suhdanteiden heikkenemisen vuoksi. Yh- Pörssihermoilua kiinteistösektorilla Markkinamyllerrys on painanut suomalaisten kiinteistöfirmojen osakkeiden arvostukset alamaihin. "Markkinoiden kohentuminen on houkutellut yhtiöitä taas aloittamaan kehityskohdeinvestointeja ja tekemään kiinteistöostoja. Välitöntä uhkaa kiinteistösijoitusfirmojen kassavirroille ei ole näköpiirissä, tiö aikoo tuplata kiinteistöomaisuutensa viiteen miljardiin seuraavien viiden vuoden aikana. Joka tapauksessa kauppakeskukset ovat kiinteistösektorin vakainta omaisuusmassaa. kuukauden osake VAKAA JA KESTÄVÄ. Ahonen muistuttaa, että aikojen paranemisesta huolimatta pääkaupunkiseudulla piisaa edelleen miljoona neliötä tyhjää toimistotilaa
Seutulan lentokentän kupeessa sijaitseva teknologiakeskus tuo yhtiölle markkina-arvo tuhdisti kassavirtaa. Ch iS oL oP n osakkeet XXX meur SuoSitukSet 10 pankkiiriliikkeet 5 osta ylipainota pidä vähennä myy konsensussuositus XXX kurSSikehityS XXX Suomalaiset osakkeet keskimäärin 6,0 4,5 3,0 2007 2008 2009 2010 Liiketoiminta 2009 2010e 2011e xxx arvoStuS vs. te SEINIÄ & PALVELUITA. verrokit xxx p/e p/b ev/ebitda 2010e 2010E 2010e xxx xxx xxx xxx xxx xxx PLuSSat & miinukSet Lähde FACTSET PLuSSat & miinukSet Huokea arvostus Nousujohteinenn tuloskehitys Talouden epävarmuus Nokia-riski 44 elokuu 2011. Technopolis ei pelkästään vuokraa toimistotilaa vaan tarjoaa vuokralaisilleen myös palvelukokonaisuuksia
Tulevina vuosina se mielii laajentua vielä Norjaan, Tanskaan ja Latviaan. Spondan perusti 1990-luvun alussa Suomen Pankki ja siirsi siihen SKOPin suuren kiinteistöomaisuuden. Pörssikurssit kuitenkin hinnoittelevat tulevaisuutta, eivät nykyhetkeä tai menneisyyttä. Sijoittajat säikkyvät rahoitustilannetta Muutaman vuoden takaisessa markkinamyllerryksessä kiinteistösijoitusfirmojen osakkeiden laskukurimusta syvensi huomattavasti se, että sijoittajat pelkäsivät yhtiöiden ajautuvan rahoituskriisiin. Siitäkin huolimatta, että Cityconilla, Spondalla tai Technopoliksella ei ole ollut rahoituksen kanssa tukalaa huonoinakaan aikoina. Puolivuotisraportissaan Technopolis nosti liikevaihdon ja käyttökatteen kasvuarvionsa 1113 prosenttiin aiemmasta 911 prosentista. Nämä pelot osoittautuivat liioitelluiksi, mutta on selvää, että talousnäkymien synkkeneminen herättäisi ne taas henkiin. Nykyisin Citycon keskittyy kauppakeskuksiin ja aikoo rahoittaa laajentumistaan myymällä pois marketteja. Technopoliksen vuokrausasteet ovat kaikissa kasvukeskuksissa suuremmat kuin toimistovuokramarkkinoilla keskimäärin. Cityconia ja Spondaa selvästi pienempi Technopolis syntyi 1980-luvun alussa Oulun teknologiabuumin myötä. Vuokratuottojen lisäksi yhtiö tienaa rahaa tarjoamalla vuokralaisilleen erilaisia palveluja. Yhtiön johdon mukaan Nokian muutokset eivät vaikuta tämän vuoden tulosennusteeseen. Ulkomaista kasvua Sponda hakee Venäjältä, mutta matalammalla profiililla kuin Citycon Pohjoismaista ja Baltiasta. Nykyisten kirjanpitokäytäntöjen oloissa kiinteistöjen arvonmuutokset näkyvät suoraan yhtiöiden tulosluvuissa. Huomattava osa yhtiön liikevaihdosta koostuu vuokralaisille myytävistä palveluista. OSAKE Technopolista varjostaa Nokia-riski Oulussa 1980-luvun alussa perustet- Citycon erottuu defensiivisyydellään Jos pelkän hinnan perusteella pitäisi valita, kolmikon houkuttelevin osake olisi Technopolis. Sponda on ollut vahvasti mukana myös logistiikkakiinteistöissä siitä lähtien, kun se hankki Castrumin viime vuosikymmenen alussa. Alehinnoitteluun ovat vaikuttaneet sijoittajien huolet siitä, että Nokian rakennemuutokset iskevät Technopoliksen bisneksiin Oulun seudulla. Suomen lisäksi yhtiö on rakentanut asemat Ruotsiin, Viroon ja Liettuaan. Alkuvuonna teknologiakeskusten kysyntä säilyi hyvänä. Nykyisen kiinteistösalkun kivijalan muodostavat toimisto- ja liiketilat, joista arvokkaimmat sijaitsevat Helsingin keskustassa ja Ruoholahdessa. Nykytilanteessa ei ole yhtä suuria laskupaineita, koska arvonnousu on ollut parin viime vuoden aikana maltillista. omaleimaisia. Yhtiön johdon mukaan Nokia-riskit eivät kuitenkaan heikennä tämän vuoden odotuksia. Vuosina 20082009 kiinteistöjen arvoja jouduttiin tarkistamaan tuntuvasti alaspäin. Se on treidannut viime aikoina matalammilla kertoimilla kuin Citycon ja Sponda. Technopoliksen osake hinnoitellaan matalammilla kertoimilla kuin Cityconin ja Spondan. Koko yhtiön osalta vuokrausaste liikkui 94 prosentissa. Toimitusjohtajalta: "Tämän hetken tietojen perusteella uskomme, että mobiilitoimialan murroksen mahdolliset vaikutukset jäävät suhteellisen pieniksi." Keith Silverang toisen neljänneksen tulosraportissa. elokuu 2011 45. Toisen vuosineljänneksen tulosraportissa Technopolis arvioi Nokian osuuden liikevaihdosta laskevan vuoden loppuun mennessä kuudesta prosentista neljään prosenttiin. Technopolikselle osta-suosituksen antavan FIMin mielestä Nokia-riskiä liioitellaan osakkeen hinnoittelussa. Huokeaa hinnoittelua selittää Nokia-riski, eli sijoittajien pelko siitä, että matkapuhelinjätin uudelleenjärjestelyt aiheuttavat yhtiölle takaiskuja Oulun seudulla. Technopoliksen leipälajina ovat teknologiakeskukset, joita sillä on Suomen suurten keskusten lisäksi Virossa ja Venäjällä. kuukauden osake sillä kaikki kolme yhtiötä arvioivat tulosraporteissa lähitulevaisuuttaan sangen positiivisesti. Kotikonnuiltaan Technopolis on vuosien saatossa laajentunut paitsi Suomen suuriin keskuksiin myös Tallinaan ja Pietariin. Citycon alkoi saada nykyistä hahmoaan viime vuosituhannen lopulla, kun se myi pois toimistot ja osti suuren määrän myymälöitä ja liiketilaa Keskolta ja Nordean edeltäjältä Meritalta. Toi- Omaleimainen kolmikko Vaikka Helsingin pörssin kiinteistösijoitusfirmoja heiluttelevat samat taloudelliset lainalaisuudet, ne ovat yhtiöinä "KiintEiStöSEKtOri On SuurEn vElKAvivun vuOKSi ErityiSEn hErKKä OdOtuKSillE tAlOudEn KEhityKSEStä" Pohjola Marketsin analyytikko Suvi Kosonen tu Technopolis on erikoistunut teknologiakeskuksiin. "Heikossa markkinatilanteessa toki lainoja uusittaessa lainamarginaalit nousisivat, osakeantien järjestäminen vaikeutuisi ja sijoittajat fokusoisivat yhtiöiden rahoitustilanteen vahvuuteen", Ahonen sanoo. Taantuman uhatessa toinen sijoittajien mieltä jäytävä kysymys on, mitä tapahtuu kiinteistösalkkujen arvolle. FIM uskoo Nokian irtisanottavien löytävän uutta työtä ja hakeutuvan takaisin Technopoliksen tiloihin
Venäjällä sijaitsee kolme prosenttia Spondan kiinteistöpinta-alasta. Nettotuottojen kasvun lisäksi Spondan kiinteistöjen arvo nousi toisella vuosineljänneksellä 26 miljoonalla eurolla. Spondan kiinteistösalkun helmiin kuuluu City Center Helsingin keskustassa. Omistukset Helsingin keskustassa ja Ruoholahdessa ovat Spondan kruununjalokiviä, mutta niiden lisäksi yhtiöllä on toimistoja ja logistiikkakiinteistöjä syrjäisemmillä alueilla, joissa riesana ovat korkeat vajaakäyttöasteet. Arvonnousua selittää tuottovaatimuksen lasku Helsingin parhailla alueilla ja Moskovassa. Toimitusjohtajalta: "Yritykset ovat kiinnostuneita aiempaa laadukkaammista toimitiloista. Esimerkiksi Vuosaaren sataman ympäristössä yhtiöllä on runsaasti tyhjää tilaa. Viime vuosina Sponda on rakentanut asemia Venäjälle. Tulevaisuudessa yhtiö aikoo sijoittaa itänaapuriin 1020 prosenttia taseestaan, mutta mitään aikarajoja ei ole asetettu. kuukauden osake A ND OSAKE O SP Spondan riesana vajaakäyttö Spondan bisnekset painottuvat toi- 46 elokuu 2011 Sponda misto- ja liiketiloihin, jotka muodostavat 52 prosenttia yhtiön kiinteistöjen pinta-alasta. Logistiikkatilan osuus on 36 ja kauppakeskusten yhdeksän prosenttia. Lisääntynyt kysyntä on kuitenkin vielä melko altis euroalueen ja Suomen viennin sekä tuonnin mahdollisille ongelmille." Kari Inkinen toisen neljänneksen tulosraportissa. PluSSAt & mIINuKSEt Huokea arvostus Operatiivinen tuloskehtys hyvää Talouden epävarmuus Vajaakäyttöasteet ARVOA KESKUSTASSA. "Spondan kommentit toimisto- ja liiketilojen kysynnän ja vuokratasojen kehityksestä olivat edelleen myönteisiä", Pohjola Marketsin analyytikko Suvi Kosonen kommentoi tulosraporttia. Toisella vuosineljänneksellä Spondan vuokrausaste oli 88 prosenttia. Yhtiö uskoo pystyvänsä pienentämään vajaakäyttöä vuoden jälkipuoliskolla Suomen talouskasvun ja prime-alueiden parantuneen kysynnän myötä, mutta jos suhdannenäkymät synkkenevät syksyn aikana, tavoitteen saavuttaminen on työlästä. Yhtiön johdon kommenttien perusteella Sponda ei aio hötkyillä Venäjällä. Makkaratalon täyttäminen maksukykyisillä vuokralaisilla on helppo rasti.
Kiinteistösijoitusfirmojen kohdalla painava kriteeri on kiinteistösalkun laatu, koska vakaat kohteet parhailla alu- eilla tuovat iskunkestävyyttä. Fiksu sijoittaja ei luonnollisestikaan tee päätöksiä pelkkien arvostuskertoimien pohjalta. Cityconin nostaa suosikikseen myös Ahonen, joka kiittelee bisneksen defen- siivisyyden lisäksi myös yhtiön uusittua, kauppakeskuksiin entistäkin vahvemmin painottuvaa strategiaa. kuukauden osake Citycon markkina-arvo Sponda markkina-arvo Technopolis markkina-arvo 664 meur 824 meur 178 meur sijoituskiinteistöt sijoituskiinteistöt sijoituskiinteistöt 2 506 meur suositukset 10 pankkiiriliikkeet 3 099 meur suositukset 10 pankkiiriliikkeet 737 meur suositukset 10 pankkiiriliikkeet 5 5 5 osta ylipainota pidä vähennä myy osta ylipainota pidä vähennä myy osta ylipainota pidä vähennä myy YLiPainota kurssikehitYs CitYCon Suomalaiset osakkeet keskimäärin konsensussuositus YLiPainota kurssikehitYs sPonDa Suomalaiset osakkeet keskimäärin konsensussuositus YLiPainota kurssikehitYs teChnoPoLis Suomalaiset osakkeet keskimäärin konsensussuositus 3,0 4,0 6,0 2,5 3,0 4,5 2,0 1,5 3,0 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 Liiketoiminta 2010 2011e 2012e Liikevaihto, meur Voitto ennen veroja, meur Tulos/osake, euroa Osinko/osake, euroa Nettovelat, meur p/e p/b 195,9 212,8 224,3 49,3 57,9 64,7 0,21 0,21 0,22 0,14 0,14 0,14 1 378 1 472 1 485 16,8 11,5 10,9 0,9 0,7 0,7 Liiketoiminta 2009 2010e 2011e Liikevaihto, meur 232,1 243,0 256,7 Voitto ennen veroja, meur 89,3 92,0 97,0 Tulos/osake, euroa 0,40 0,28 0,29 Osinko/osake, euroa 0,15 0,16 0,17 Nettovelat, meur 1 546 1 701 1 697 p/e 13,6 10,4 10,2 p/b 0,9 0,7 0,6 Liiketoiminta 2009 2010e 2011e Liikevaihto, meur Voitto ennen veroja, meur Tulos/osake, euroa Osinko/osake, euroa Nettovelat, meur p/e p/b 79,2 30,9 0,34 0,17 445 12,0 0,9 90,8 98,6 34,1 31,9 0,36 0,36 0,17 0,18 502 526 7,8 7,8 0,6 0,5 sen vuosineljänneksen tulosraportissa Technopolis nosti kuluvan vuoden ohjeistustaan. "Nykyisessä epävarmassa markkinaympäristössä defensiivisempänä pidetty liiketila- ja kauppakeskusmarkkina houkuttelee, ja tällöin valinnaksi sopii hyvin Citycon", Kosonen tuumii. Spondan heikkoutena Ahonen pitää toimistojen ja logistiikkakiinteistöjen vajaakäyttöasteita. Technopoliksessa häntä askarruttaa lähinnä Nokian muutosten vaikutus Oulun toimistomarkkinoihin. elokuu 2011 47
Korjausaikapommi tikittää yhä monissa taloyhtiöissä. Myös korjauskustannukset suhteessa hintaan voivat nousta aivan eri tasolle kuin pääkaupunkiseudulla. Sijoituksen arvokehitys on myös yksi taustatekijä. "Kohteen voi saada halvalla, mutta kun ottaa huomioon korjauskustannukset, tuotto voi hiipua nollatasolle", Metsola varoittaa. Millainen vuokralainen? Jokaisen vuokranantajan eteen nousee kysymys: kuinka valita vuokralainen. asuntosijoittaminen Asuntosijoittajan peruskysymykset Mitä asuntosijoittajan on tärkeää ottaa huomioon. Sähköisten palvelujen selaaminen ei Metsolan mukaan riitä. Metsolan mukaan korjaustarveselvitykset ovat yleensä suppeita ja ylimalkaisia, ja viiden vuoden aikajänne on liian lyhyt. Tulevan arvoalueen löytäminen voi kuitenkin olla lottovoitto. "Esimerkki tästä on Tapiola. Myös työpaikan sijainti suhteessa asuntoon kannattaa ottaa huomioon. Sen räjähtämisajan ennakointia tosin auttaa nykyinen asuntoosakeyhtiölain velvoite: hallituksen on esitettävä arvio tulevan viiden vuoden korjaustarpeista. Pelkät etäisyydet eivät sinänsä ratkaise, vaan matka-aika erityisesti alueen keskustaan. Aluekeskuksista ja niiden naapurikunnista voi Metsolan mukaan saada joskus hetkellisesti korkeita tuottoja, mutta arvokehitys saattaa olla kysymysmerkki. Kysyimme kolmea tahoa edustavalta asuntosijoittamisen ydinkysymykset ja vastaukset tai toimintaohjeet niihin. Teksti Kari Tyllilä Kuvitus Teemu Lehtosalo uokravälitykseen ja asuntosijoittamiseen erikoistuneen Vuokraturva Oy:n hallituksen puheenjohtajan Timo Metsolan mukaan kynnyskysymys on selvittää kiinteistön tekninen kunto. Siis sellainen joka viihtyy työssä siis vuokra-asunnossa pitkään. Vakiintuneilla arvoalueilla sijoituksen vuokratuotto jää yleensä pieneksi. Viime kymmenen vuoden aikana sen maine on päässyt rapistumaan, mutta nyt siellä on valtavat suunnitelmat, tulossa on metro ja paljon uutta asuntokantaa", Metsola sanoo. "Helsingin keskusta on toki varma alue, jos ei halua perehtyä sen kummemmin asioihin, mutta jo Helsingin kehyskunnissa pitää perehtyä kunnolla alueeseen, ja pienillä paikkakunnilla täytyy olla vankka paikallistuntemus", Metsola painottaa. Pitää ottaa kartta käteen ja vertailla muun muassa liikenneyhteyksiä. Metsolan mukaan tilannetta voi verrata henkilön työhönottoon. "Aina ei kannata valita pätevintä, vaan sopivin. Suurempituloinen ei välttämättä ole parempi kuin pienituloinen. Se on aivan hyvin mahdollista, kyse ei ole mistään avaruustieteestä." V Talon tekninen kunto? Mistä ostaa? Mielipiteitä jakaa kysymys siitä, mistä sijoituskohteita kannattaa ostaa. Sijainti lähellä työpaikkaa vähentää yleensä asunnonvaihtohaluja. Koska asuntosijoittajaksi? Asuntorahoitukseen erikoistuneen Suomen Hypoteekkiyhdistyksen toimitusjohtajan 48 elokuu 2011. Tällainen voi olla myös rappeutunut menneen ajan arvoalue. "Pitäisi katsoa 1015 vuoden päähän. Enemmän kannattaa katsoa sitä, että tulotaso on oikea suhteessa asunnon tasoon", Metsola opastaa
Kannattaa myös tutkailla, voisiko asunnolle helposti tehdä joitakin sen vikoja korjaavia toimia, esimerkiksi parantaa käytettävyyttä seiniä kaatamalla. Inha painottaa kassavirran merkitystä. Asunnon kuntoa ja varustusta voi aina muuttaa, kerrosta tai näkymää ei", Inha havainnollistaa. Asuntosijoittaja Antti Arjanne, Hypoteekkiyhdistyksen Matti Inha ja Vuokraturvan Timo Metsola neuvovat aloittelevaa asuntosijoittajaa. "Aloittaa voi jo varsin nuorena, jopa lasten ollessa pieniä. "Kuvittele itsesi vuokralaisen asemaan, vaikkapa nuoreksi opiskelijaksi. Matti Inhan mielestä asuntosijoittaminen sopii myös sijoitusuransa alkuvaiheessa oleville. Tällä hetkellä yksiöiden ja kaksioiden osuus asuntokannasta on 90 prosenttia kaikista, eli sitä suurempien asuntojen osuus jää kymmeneen prosenttiin. Nyrkkisääntö on, että kaikissa tilanteissa pitää selvitä vastikkeista, myös silloin kun vuokralaista ei ole", Inha opastaa. "Jos putkiremontti on tulossa, tuotot katkeavat", Inha tiivistää. "Pientä yksiötä ei voi suositella, mieluummin sijoittaisin pieneen kaksioon, joka sopii kahdelle vuokralaiselle. Kaksi maksajaa on aina parempi kuin yksi", Inha sanoo. Kannattaa muistaa, että tuotto Miten yhtiö on hoidettu? Omistamisen vaivoja voivat lisätä paljonkin saamaton tai toistaitoinen isännöitsijä, uudistuksia ja pakollisiakin remontteja karttava taloyhtiön hallitus ja nihkeästi toimiva huoltoyhtiö. Ne ovat liian kalliita suhteessa niistä saatavaan vuokraan. "Korkoriskiä pienentää lainan kiinteä korko. Paras keino suojautua tulevilta ongelmilta on ottaa etukäteen selvää siitä, onko yhtiö kunnolla hoidettu. "Suurin osa asuntosijoittajista on jo vaurastuneita, mutta kyllä velkavivun käyttö on aivan hyvä vaihtoehto. Sama pätee muihin elokuu 2011 49. Ainakin pääkaupunkiseudulla isot asunnot ovat kokonaan poissa laskuista. "Nyrkkisääntö on, että jos et itse pidä huoneistosta, älä osta." ABc. asuntosijoittaminen on myös kiinteä, eikä sitä voi noin vain muuttaa markkinakorkojen muutoksen tahdissa", Inha korostaa. Millainen sijoitusasunto paras? Kynnyskysymys on myös se, millaiseen asuntoon rahansa sijoittaa. Tällöin on myös varauduttava tilanteeseen, jossa asunto on vuokrattuna vain 1011 kuukautta vuodessa. Omaisuutta ja tuottoja kertyy siinä sivussa." Velkaa otettaessa Inha varoittaa sitoutumasta oikullisiin markkinakorkoihin. Pitkän tähtäyksen motiivina voi olla myös tuleva opiskelijaasunnon tarve. Mahdollinen arvonnousu on vain lisäbonus, tärkeintä on juokseva tuotto. Haluaisiko hän asua ensimmäisen kerroksen huoneistossa, jossa näkymät ovat pihan roskalaatikoille. Samasta syystä uudiskohteet jäävät Inhan mukaan lähes kokonaan harkinnan ulkopuolelle
Hyvä vuokratapa edellyttää myös avoimuutta esimerkiksi vuokranantajan esittäytyminen on yksi perusasia, joka tahtoo unohtua. Silloin remonttikustannusten lisäksi tuottoa nakertavat vuokralaisten vaihtumiset ja vuokrien alentamiset tai puuttumiset kokonaan. "Pahimmat virheet asuntosijoituksessa ovat liikaneliöt ja tulevan putkiremontin huomiotta jättäminen", Arjanne summaa. Kuinka varmistaa tuotot? Suomen Vuokranantajat ry:n hallituksen puheenjohtaja Antti Arjanne ei usko pikavoittoihin asuntosijoittamisessa. Metro tai VR:n lähiliikenne tuovat tässä etua. Se kertoo sitoutumisesta asuntoon. asuntosijoittaminen vA i h t o e h t o v u o k r A ko u k e ro t Tulevaisuus asuntosijoitusrahastoissa? Asuntosijoittajaksi ryhtyvä voi myös pohtia sijoittamisen muita vaihtoehtoja. "Jos henkilöllä ei ole maksuhäiriömerkintöjä ennen 30 ikävuotta, niitä tuskin enää tulee", Arjanne sanoo. 50 elokuu 2011. Ne saa esimerkiksi Vuokranantajat-yhdistyksen kautta maksua vastaan. Tutkimuksin on osoitettu, että vaikka ostaisi asunnon hintapiikin aikaan, hinta on aina seitsemän vuoden sisällä ylittänyt sen", Arjanne sanoo. Kuinka välttää vuokralaisriskit? "Jos antaa ammattimaisen välittäjän hoitaa asuntoon vuokralaisen, riskejä ei juuri ole. Se vaikuttaa myös vuokralaisen pysyvyyteen", Viita sanoo. Tuottovaatimukseksi hän asettaisi vähintään neljä prosenttia ennen veroja ynnä asunnon arvonnousu. "Todellinen vaihtoehto on laajasti hajautettu pörssisalkku, mutta se poikkeaa kuvioltaan täysin asuntosijoittamisesta." Vaivattomimpana vaihtoehtona Metsola pitää asuntosijoitusrahastoa. He eivät välttämättä ole halukkaita näkemään paljon vaivaa sijoitustensa eteen. Mutta jos luulee itse osaavansa arvioida vuokralaisen, voi erehtyä pahasti", Arjanne varoittaa. Vaasankadulta Kalliosta kotoisin oleva Inha ei kaihda nostaa tässä suhteessa huonoksi esimerkiksi entistä kotikaupunginosaansa. Jopa tieto vuokraisännän vaihtumisesta ei Viidan mukaan aina kanna vuokralaiselle asti. Vuokran korottaminen ei ole itsestäänselvyys. Hänen mukaansa on hyvä merkki, jos vuokralainen on halukas omatoimiseen asunnon kunnostamiseen esimerkiksi maalaamalla ja tapetoimalla. "Tässä toivoisi vuokranantajilta asennemuutosta ja avoimuutta. Sen markkinarakoa laajentaa se, että vuokranantajien ikä alkaa pääosin ylittää 60 vuotta keskiikä on yli 55 vuotta ja edessä on sijoitusten siirtyminen nuorempiin käsiin. Tällä hetkellä sijoitusrahastoilla on vain muutamia tuhansia asuntoja, kun yksityisillä sijoittajilla on niitä noin 240 000 kappaletta. Vuokralaiset toivovat avoimuutta Vuokralaiset VKL:n toiminnanjohtaja Anne Viita korostaa, että kun vuokra-asunnossa omistaja vaihtuu, aiempi vuokrasopimus on edelleen voimassa. Ja mikä estää jututtamasta asukkaitakin yhtiön asioista, jos sopiva tilaisuus tulee", Inha rohkaisee. Itse asunnon pitää kunnoltaan ja sijainniltaan nousta haluttuun luokkaan. "Helsingin Kallio on nyt muodissa, mutta siellä on monesti korjaus- ja velka-asiat hoidettu huonosti ja remonttien teko on juuttunut joidenkin asukkaiden vastustukseen", Inha sanoo. Entä mikä on oikea vuokrataso. Silloin olisi paikallaan perehtyä Hyvä vuokrasuhde -oppaaseen", Viita sanoo. Tunnetaanko säädöksiä tältä ja muiltakaan osin riittävästi. "Alkavassa vuokrasuhteessa taso pitää optimoida huoneiston kunnon mukaan. Vähintään luottotiedot pitää ottaa selville. Myös Arjanne karttaa kohteita, joissa on tulossa isoja remontteja. "Asukkaan kannalta turhia neliöitä pitää välttää, asunnon pohjan on syytä olla tehokas, eikä esimerkiksi turvattoman oloisen porraskäyvävän tapaisia negatiivisia tekijöitä saa olla." Liikenneyhteyksien hyvyyttä mitataan Arjanteen mukaan enemmänkin asunnon ja keskustan väliseen matkaan kuluvalla ajalla kuin itse matkalla. "Asuntosijoittamisessa pitäisi toimia vähintään seitsemän vuoden tähtäimellä. "Yleensä oma-aloitteisesti asuntosijoittajiksi ryhtyvät perehtyvät kyllä säädöksiin, mutta esimerkiksi perinnön kautta sijoittajiksi päätyvillä on ongelmia. Isännöitsijäntodistuksessa kerrottava viiden vuoden kunnossapitoselvitys on Inhan mukaan hyvä uudistus, mutta se ei vielä riitä. "Soitto isännöitsijälle tai hallituksen puheenjohtajalle selvittää paljon asioita, mutta myös oma arviointi on tarpeen. Myös Suomen vuokranantajien sivustolla on opastus hyvään vuokratapaan (www.vuokranantajat.fi). Vuokraturvan hallituksen puheenjohtajan Timo Metsolan mukaan aikaisemmin päävaihtoehtona olleet valtioiden arvopaperit eli obligaatiot ovat menettäneet houkuttavuuttaan. Oppaan on julkaissut Kiinteistöalan kustannus. Vuokralaiselle pitäisi antaa mahdollisuus tehdä asunnosta omannäköisensä", Viita sanoo. isoihin remontteihin
Lue saat rahanarvoista sisäpiiritietoa täysin maksutta.. Arvopaperi-lehden uusi kumppaniblogi-sivusto tarjoaa ainutlaatuisen, eturivin katsomopaikan sijoitusammattilaisten seuraamiseen. Tom Liljeström, Tapiola Mikko Miettinen, Evli Visa Manninen, Taaleritehdas Staffan Sevón, Veritas Antti Parviainen, Nordea Tuomas Komulainen, Taaleritehdas Atro Mäkilä, Evli Kim Gorschelnik, Tapiola www.arvopaperi.fi/blogit Mitä ja miten sijoitusammattilainen ajattelee. Evlin, Nordean, Tapiolan ja Taaleritehtaan ammattilaiset kommentoivat pörssin, maailmanmarkkinoiden ja -talouden liikahduksia
Eivät välttämättä. Varsinkin sykliset osakkeet polttelivat sijoittajien näpeissä, ja niitähän Helsingin pörssissä tunnetusti riittää. Yhtä kaikki, kesän aikana tapahtunut talousnäkymien synkentyminen heittää varjon loppuvuoden odotuksiin. Useimmat tulospäivän suurimmista laskijoista toimivat suhdanneherkillä toimialoilla. -26% H elsingin pörssin toisen vuosineljänneksen tuloskausi oli karmea. Ongelma ei suinkaan putkahtanut tyhjästä, mutta sen vaikutukset olivat ennakoitua suuremmat. Pienemmissä firmoissa nähtiin vieläkin rajumpia liikkeitä. Toisen vuosineljännek- 52 elokuu 2011. Suurista suomalaisyhtiöistä tusinalla osakekurssi laski osavuosituloksen julkistuspäivänä viisi prosenttia tai enemmän. Tuloskausi osui mahdollisimman huo- Ennusteita lasketaan urakalla Totuuden nimissä on kuitenkin sanottava, ettei tuloskausi olisi antanut kovin pal- jon sytykkeitä kurssirallille, vaikka tilanne osakemarkkinoilla olisi ollut otollisempi. Valoisana puolena voi pitää sitä, että yhtiöiden liikevaihdot vähintäänkin vastasivat odotuksia, monissa tapauksissa jopa ylittivät ne. Pitkään sijoittajien suosiossa ollut PKC Group menetti tulosjulkistuspäivänään peräti 26 prosenttia arvostaan. Osavuosiraporttien suurimmat pettymykset liittyivät yhtiöiden kannattavuuskehitykseen, jota rassasi raaka-aineiden hintojen noususta alkunsa saanut kustannusinflaatio. osakkeet -9,4% -9,3% -11,5% Toisen vuosineljänneksen luvut laukaisivat monessa Helsingin pörssin yhtiössä myyntirynnäkön. Kylmintä kyytiä saivat Neste Oil (-11,5 %), Kemira (-9,4 %) ja UPM (-9,3 %). Näin ainakin voi päätellä sijoittajien reaktioista. Epävarmuuden kasvu alkaa jo näkyä tulosennusteissa. Olivatko osavuosiraportit sitten niin surkeita, että näin suuret kurssilaskut olivat perusteltuja. Kovimmat kolhut kokenut PKC Group on edelleen pankkiiriliikkeiden mielestä houkutteleva osake. Tulosraportit suistivat kurssit laskuun Teksti Tommi Melender noon saumaan, koska sijoittajilla oli menossa laajamittainen salkkujen tyhjennysoperaatio. Osakkeita kipattiin myyntiin yrityskohtaisista fundamenteista paljon piittaamatta, kun pelot valtiollisten velkakriisien kärjistymisestä ja talouden tuplataantumasta jäytivät takaraivossa
Analyytikoilla siis riittää vielä uskoa syklisiin suomalaisfirmoihin, vaikka sijoittajat ja etenkin ulkomaiset sijoittajat ovat laittaneet niitä hanakasti myyntiin. Juha Kinnunen elokuu 2011 Heidi Piiroinen 53. Konsensusennusteet arvioivat Helsingin pörssin yhteenlasketun liikevoittokertymän taantuvan tänä vuonna kolmisen prosenttia. Harva yhtiö kykenee vielä luotettavasti ennakoimaan ensi vuoden näkymiään, eikä ennustaminen onnistu tulosennusteita rustaavilta analyytikoilta sen paremmin. pörssiviisas " Revenio Group heikon tuloskauden valopilkku" Mitkä ovat tärkeimmät yleiset huomiot Helsingin pörssin toisen vuosineljänneksen tuloskaudesta, analyysipalveluyhtiö inderesin toimitusjohtaja Juha Kinnunen. Vuoden toisella puoliskolla katseet kääntyvät jo vuoden 2012 odotuksiin, jotka eivät ole houkuttelevia. Kannattavuudet olivat kuitenkin odotettua kovemmassa paineessa jo toisella vuosineljänneksellä, kun muun muassa kohonneet raaka-aineiden hinnat nostivat kustannuksia eikä hinnoitteluvoimaa löytynyt pehmenevillä markkinoilla. Yleisesti markkinoiden rajut reaktiot johtuivat mielestämme enemmänkin odotettua heikommista tulevaisuudennäkymistä kuin itse tuloksista. Makrotaloustilanteen synkentyessä odotuksiemme mukaisesti markkinat ovat joutuneet leikkaamaan rajusti lähivuosien ylioptimistia ennusteita. Tommi melender PKC selvin ostopaperi Entäpä mitkä Helsingin pörssin yhtiöt näyttävät houkuttelevimmilta toisen vuosineljänneksen tuloskauden jälkeen. Markkinareaktiot tulosraportteihin olivat monen yhtiön kohdalla varsin rajuja, mitä ajatuksia tämä herättää. Kahdeksasta PKC:ta seuraavasta pankkiiriliikkeestä viisi neuvoo ostamaan osaketta ja kaksi ylipainottamaan, yhdellä suosituksena on pidä. Monialayhtiö Revenio Groupin tulos oli optimistisista odotuksistamme huolimatta erittäin vahva. Exel Composites ei ole antanut aikoihin tulosohjeistuksia epävarmuuteen vedoten, mutta yhtiö paransi suoritustaan jälleen toisella neljänneksellä. osakkeet sen osavuosiraporttien jälkeisiä yhtiökohtaisten estimaattien päivityksiä oli kertynyt Factsetin tietokantaan elokuun puoliväliin mennessä 777 kappaletta. Pankkiiriliikkeiden konsensussuositusten perusteella ykkönen on PKC Group, jonka huimaa tulospäivän kurssipudotusta monet analyytikot ja sijoittajat pitävät rankkana ylilyöntinä. Konsensussuosituksekseen PKC saa ylipainota, kuten muutkin oheisen taulukon kymmenestä analyytikoiden mielestä houkuttelevimmasta suomalaisosakkeesta. Olemme pitäneet konsensusennusteita yleisesti jo pitkään aivan liian optimistisina, mutta toisen vuosineljänneksen tuloskausi oli kuitenkin pettymys myös meille. Pian osavuosiraporttinsa jälkeen johdinsarjavalmistaja ilmoitti laajentuvansa Pohjois-Amerikkaan ostamalla AEES:n 109 miljoonan euron velattomalla kauppahinnalla. Osasimme odottaa syklisten yhtiöiden voittokulun loppua, mutta uskoimme merkittävän heikentymisen jäävän loppuvuoteen. Yhtiö on onnistunut tehostamistoimissaan ja hinnankorotuksissa hyvin. Tämä näkyi esimerkiksi konepajoissa ja metsäyhtiöissä. Helsingin pörssin suurista yhtiöistä UPM:n, Stora Enson ja YIT:n pankkiiriliikkeiltä saamista suosituksista yli puolet kehottaa ostamaan niiden osakkeita. Kokonaislukua painaa Nokia, jonka kohdalla suurten myllerrysten vuosi johtaa selvään tuloksen pienenemiseen. Entä mitkä yhtiöt aiheuttivat suurimmat pettymykset. Ensi vuodelle konsensusennusteet sitä vastoin odottavat suomalaisyhtiöiden Nokia mukaan luettuna kasvattavan liikevoittojaan peräti 20 prosenttia! Näihin lukuihin kannattaa kuitenkin suhtautua äärimmäisen varauksellisesti, koska vuoden 2012 ennusteet alkavat tarkentua vasta syysneljänneksen osavuosiraporttien jälkeen. Näistä runsaat kaksi kolmasosaa oli ennusteiden laskuja. Tuloskehitys oli erittäin positiivista kaikissa segmenteissä, kun viime vuonna Revenion tulos vielä nojasi Terveydenhuolto-segmentin varaan. Tuloskaudella valtaosa tuloksista jäi markkinoiden odotuksista. Siirto on strategisesti merkittävä, koska se avaa PKC:lle asemat yhdelle maailman suurimmista kuorma-automarkkinoista ja tekee siitä globaalisti johtavan johdinsarjojen toimittajan. Mitkä yhtiöt yllättivät sinut positiivisesti tulosraportillaan
Yhtiö mainitseekin hammaslääkärien saatavuuden yhtenä merkittävimmistä riskeistään. Okmeticin osakkeenomistajat osaavat arvostaa moista uskonvahvistusta, ja on mahdollista, että yritysjohdon osto-ohjelman vaikutukset tukevat osaketta vastedeskin. Kahdeksan p/e-luvulla Okmetic ei ole erityisen vaativasti hinnoiteltu. Oral saattaa olla pääomasijoittajien kiikarissa. Ei ainakaan päätellen siitä, että tulosjulkistusta seurasi kuuden prosentin kurssilasku. Liian nopea kasvu syö tuloksentekokykyä. saavutettiin viime vuonna. Ei siis ihan kymmenen kuitenkaan. Kasvua sirpaletoimialalla Yksityinen terveydenhuoltosektori on Suomessa edelleen niin hajanainen, että kasvumahdollisuuksia takuulla löytyy. Hoitokäynnit yhtiön hammaslääkäriasemille kasvoivat alkuvuonna 17,5 prosenttia ver- tailukaudesta. Oral on selvästi pienempi yhtiö, mutta se saattaa silti olla ostajien kiikarissa. Tuolloin tavoitteeksi asetettu kymmenen prosentin markkinaosuus Plussat & miinukset Hajanainen toimiala tarjoaa kasvumahdollisuuksia. Pääomasijoittajan kiinnostus voisi nostaa kurssia. Teksti katja Rapeli O ral Hammaslääkärit ei ole kärsimättömän sijoittajan osake. Etenkin kun puolijohdemarkkinoilla on edelleen kasvua luvassa. Tommi melender 54 elokuu 2011. Sijoittajien uskoa Oraliin vahvistaa se, että se on yksi niistä Helsingin pörssin yhtiöistä, joka saattaa kiinnostaa myös pääomasijoittajia. Tällä hetkellä Oral-ketjuun kuuluu 22 hammaslääkäriasemaa ympäri Suomea. Yksityisten terveyspalveluiden kysyntä kasvaa jatkuvasti. Lisäksi yksityinen terveyssektori sietää yleisen taloustilanteen myllerryksiä perinteisesti hyvin, ja väestön ikääntyminen on tälle toimialalle pelkkää plussaa. Hammasterveyspalveluiden kysyntätilanne on pysynyt suhteellisen vakaana, ja yksityisten hammasterveyspalveluiden markkinan odotetaan pitkällä aikavälillä edelleen kasvavan keskimääräistä talouskasvua nopeammin. Tänä vuonna osinkotuotto oli reilun prosentin luokkaa. Avokätinen tarjous kiinnostaisi varmasti myös Oralin pääomistajaa, alexander lyhyet Arvopaperi kirjaa tällä palstalla ylös käsityksiään siitä, miten ajankohtaiset uutiset ja hinnoittelumuutokset vaikuttavat suomalaisiin osakkeisiin. Okmetic laittoi käden alle Havainto Okmeticin johto reagoi kurssilaskuun. alkaen. Analyytikot pitävät Oralin tavoitteita kohtuullisen realistisina: ennusteiden mukaan yhtiön liikevoittoprosentti voisi vuonna 2015 olla 78. Näitä lukuja vasten yhtiön tavoite 80 miljoonan euron liikevaihdosta ja vähintään kymmenen prosentin liikevoittomarginaalista vuoden 2015 loppuun mennessä kuulostaa aika kovalta. Kun Oral aloitteli pörssiyhtiönä vuonna 2006, sen liikevaihto oli seitsemän miljoonan euron luokkaa ja markkinaosuus yksityisen sektorin hammashuollosta pari prosenttia. Moni muistaa Suomen Terveystalon, joka viimeisen rivin tappioista huolimatta myytiin kovalla preemiolla. osakkeet Oral vaatii pitkää pinnaa Oralin aggressiivinen kasvu on vaatinut veronsa, mutta analyytikot pitävät yhtiön tavoitteita realistisina. Toisen neljänneksen osavuosikatsaus ei varmasti lämmittänyt Oralin omistajien mieltä. Hammaslääkäripula voi jarruttaa yhtiön kehitystä. Koko vuoden tuloksen ennakoidaan olevan vain lievästi voitollinen. Taloustilanne voi saada kuluttajat ylivarovaisiksi. näkemys Piikiekkovalmistaja Okmeticin osake rysähti elokuun alussa viidestä eurosta neljän euron alapuolelle. Uutisen jälkeen kurssi nousi välittömästi liki kahdeksan prosenttia. Toinen mahdollinen ongelma on hammaslääkäripula. Toisaalta Oral varoittaa osavuosikatsauksessaan, että mikäli yleinen taloudellinen tilanne Suomessa heikkenee niin, että myös yleinen kulutuskysyntä olennaisesti heikkenee, tällä voi olla negatiivisia vaikutuksia yhtiön palveluiden kysyntään ja sitä kautta liikevaihtoon ja tulokseen. Yhtiön johto vastasi tähän ilmoittamalla omien osakkeiden ostoista 15.8. Aggressiivinen kasvu on vaatinut veronsa niin tuloskehityksessä kuin osingoissakin. Vuoden alusta osake on tullut alas noin 17 prosenttia, millä se on tosin menestynyt selvästi pörssin yleiskehitystä paremmin. Huhtikesäkuussa yhtiö teki 12,4 miljoonan euron liikevaihdolla liiketappiota 0,2 miljoonaa euroa. Vuonna 2006 pörssiin keittiön, tai tässä tapauksessa Enderon, kautta tullut yhtiö maksoi osinkoa ensimmäisen kerran viime vuonna
osakkeet a or l Pörssiviisas Plussat & miinukset xxx xxx xxx xxx xxx xxx kurssikeHitys oral Suomalaiset osakkeet keskimäärin 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 ehrnroothin perheen Atinea. Taantuman pelko ja elokuun turbulenssi rankaisivat YIT:n osaketta. Osavuosikatsauksessa toimitusjohtaja Juhani Pitkäkoski iloitsi, että tilauskirja on ennätyksellisen täysi ja vanha ohjeistus pitää. näkemys YIT:n osavuosikatsaus oli piristävä. toimitusjohtajana hallituksen jäsen timo t. YIT:n bisneksestä yhä enemmän tulee vähemmän herkästä huoltotoiminnasta. Keväällä osake maksoi yli 21 euroa, elokuun puolivälissä alle 14 euroa. ElJas REPo. elokuu 2011 Juha Törmälä 55. veroja, meur Tulos/osake, eur Osinko/osake, eur Nettovelat, meur Opon tuotto, % 39,4 1,8 1,3 0,15 0,06 7,9 10,1 48,0 0,7 0,2 0,01 0,02 4,9 0,4 55,4 3,0 2,6 0,23 0,08 2,2 12,0 Lähde FACTSET YIT menestyi Venäjällä ja Saksassa Havainto YIT ei näe suhdannepeikkoja. Oralin johdossa on tänä vuonna ollut tuulista, ja parhaillaan yhtiölle haetaan uutta vetäjää. YIT on iso tekijä ja työllistää 27 000 henkilöä. Analyytikot uskovat, että ensi vuosi toisi vielä enemmän. Ilahduttavaa kerrottavaa YIT:llä oli Saksan-toiminnoistaan: kiinteistötekniset palvelut tekevät odotettua enemmän voittoa. Entiset toimitusjohtajat tuntuvat edelleen uskovan Oraliin vankasti, sillä 20 suurimman omistajan listalta löytyy Vahtolan lisäksi myös Oralia pörssitaipaleen alussa kipparoinut antti kasi. Edellinen toimitusjohtaja marina vahtola sai lähteä toukokuussa vain hieman ennen yhtiön tulosvaroitusta. Tänä vuonna YIT teki kaikkien aikojen parhaan tuloksensa. Suurimmalla omistajalla Atinella oli 29,9 prosenttia. Pekka Mustonen 2006 2011 liiketoiminta 2010 2011 2012e Liikevaihto, meur Liikevoitto, meur Voitto e. laitinen. Tällä hetkellä yhtiötä luotsaa vt. suurin omistaja. Osakekohtainen tulos yli kaksinkertaistui edellisvuoteen, ja ennusteetkin ylittyivät. Kasin yhtiö Sir 8 oli heinäkuun lopussa kahdeksanneksi suurin omistaja 1,9 prosentin osuudella. Hyvin meni asuntorakentaminen Venäjällä ja toimistojenteko Suomessa. Vahtola omisti heinäkuun lopussa 0,8 prosenttia Oralista ja oli 16. YIT arvioi koko vuoden liikevoiton kasvavan selvästi
Hinta on siis tämän numeroleikin perusteella perusteltu, jopa hieman edullinen. Suurin kilpailija Adidakselle on tietysti yhdysvaltainen Nike. Ehkäpä paras paikka ostaa tulee, jos euroalueen ja Yhdysvaltojen vaikeudet kasvavat entisestään, epävarmuus kalvaa markkinoita ja kurssit laskevat. Adidaksen pitää päästä vähintäänkin edellä mainittuihin tavoitteisiin ollakseen aksalainen urheiluvälinevalmistaja Adidas on elämänsä kunnossa. Adidaksen nimi tulee yhtiön isähahmon Adolf Dasslerin nimestä. Hintavalle kurssille on kuitenkin syynsä. Tuolloin analyytikoiden kanta on todennäköisesti huomattavasti pessimistisempi, ja taas on hyvä aika ostaa niin kuin kaksi vuotta sitten. Tämän vuoden tulosennusteella p/e-luku on 15, joka on kymmenen vuoden historiallisen arvotustason puolivälissä. Jos sijoittaja uskoo yhtiön menon jatkuvan hyvänä, osakemarkkinoilla viime viikkoina vallinnut levottomuus voi jatkuessaan tuoda hyviä ostonpaikkoja. Yhtiön tavoite on nostaa liikevaihto nykyisestä 12 miljardista 17 miljardiin euroon. Suomalaisittain mielenkiintoinen Adidas on sikäli, että Amer Sports kilpailee samalla sektorilla, tosin eri tuoteportfoliolla. Shiller toistaa vanhan neuvonsa, jonka mukaan sijoittajan ei kannata osakkeiden hinnoittelua arvioidessaan tuijottaa yhden vuoden tulosennusteita vaan normalisoituja, syklien vaihteluista putsattuja tuloksia. Adidaksen tuotemerkeistä yhtiön nimeä kantava brändi sekä Reebok tuovat yhtiön 12 miljardin liikevaihdosta lähes 90 prosenttia. veroja, meur 806 955 1 133 Tulos/osake, eur 2,71 3,19 3,75 Osinko/osake, eur 0,80 0,97 1,18 Nettovelat, meur 221 136 -223 Opon tuotto, % 12,3 13,1 13,8 S Teksti Olli Turunen eivät lama-aikana osta urheiluvälineitä laisinkaan. Yhtiötä seuraavat analyytikot uskovat yhtiöön ja sen kasvumahdollisuuksiin. Adidaksen osinkotuottoennuste on vain vaivaiset kaksi prosenttia. Myynnillä mitattuna Adidas on kotoiseen Ameriin verrattuna seitsenkertainen. Shillerin mielestä osakkeita kannattaa ostaa "maltillisesti", jos eläkevuosiin on vielä aikaa eikä osakepaino ole kovin suuri. Eihän ihmiset silloinkaan lopulta lopettaneet vaatteiden ja urheiluvälineiden ostamista. lyhyet Tällä palstalla Arvopaperi rekisteröi maailmantalouden ja finanssimarkkinoiden sydänääniä. Pessimisti-Shilleriltä puoltoa osakeostoille Yalen yliopiston professori Robert Shiller muistetaan yhtenä ensimmäisistä Yhdysvaltain asuntokuplan ja finanssikriisin ennustajista. Mutta, tässä tarinassa on se yksi iso mutta. Adidas valahti vuoden 2007 jälkeen 50 eurosta alle vuodessa 22 euroon. Epsin tuplaantuminen viidessä vuodessa edellisvuoden 2,7 eurosta 5,4 euroon antaisi p/e-luvuksi alle kymmenen. Samalla se haluaa kasvattaa liikevoittomarginaaliaan 7,5 prosentista yhteentoista. Nyt Adidaksen kurssi liikkuu 47 euron tuntumassa. VERROKIT Adidas Hugo Boss Nike Puma Ralph Lauren 15,1 17,5 17,2 15,3 19,8 2,0 10,1 3,7 2,2 3,9 p/e p/b ev/ebitda 2011e 2011e 2011e 7,8 10,7 10,4 7,8 11,0 Lähde FACTSET Rima korkealla Vuonna 2008 osakekurssista olisi voinut päätellä sijoittajien luulleen, että ihmiset hyvä sijoitus. 38 analyytikosta vain kaksi antaa myysuosituksen Adidakselle. Yhtiö on ylittänyt analyytikoiden ennusteet jo kuutena neljänneksenä peräkkäin. Normalisoiduilla p/e-luvuilla Yhdysvaltain osakemarkkina hinnoitellaan hänen mukaansa nyt lähelle 50 vuoden keskiarvoaan. Shutterstock elokuu 2011 57. maailman osakkeet Adidas hyvässä myötätuulessa Adidaksen tavoite on nostaa liikevaihto nykyisestä 12 miljardista 17 miljardiin euroon ja parantaa marginaaliaan puolella. LIIKETOIMINTA 2010 2011e 2012e Liikevaihto, meur 11 990 13 040 13 963 Liikevoitto, meur 894 1 025 1 187 Voitto e. Sittemmin hän on lausunut hyvin varauksellisia näkemyksiä osakkeista. Adidas julkisti viime vuoden lopulla kunnianhimoisen strategiansa "Route 2015". Mikäli näin kävisi, osakekohtainen tulos (eps) kasvaisi keskimäärin vuositasolla 15 prosenttia. Goldman Sachs on jopa yhtiötä paljon optimisempi ennustaessaan, että Adidas tekee vuonna 2015 liikevaihtoa 22 miljardia. Neljä muuta brändiä ovat Ashworth (golfvaatetus), CCM (jääkiekko), Rockport (jalkineet) ja Taylormade (golf). ARVOSTUS vs. Hänen veljensä Rudolf Dassler on puolestaan Puman perustaja. Sittemmin osake kävi heinäkuussa jopa 57 eurossa. Osaketta ei voi sanoa alehintaiseksi. Ensi vuonna käytävät Lontoon olympialaiset ja jalkapallon EM-kisat tuovat toki myötätuulta Adidaksen suoritukseen. Mitä hän tuumii nyt, kun taantumapelkojen nousu on ajanut pörssikurssit selvään laskuun. Ei siis ihme, että Adidaksen osakekurssi kipitti kesän aikana uuteen ennätykseensä
Tämän sai todistaa Rahastoyhtiö Avenir, joka on joutunut realisoimaan hedgerahastonsa. Rahaston salkkua hoitava Jari Järvinen esitti osakepessimistisiä näkemyksiään Arvopaperissa 67/2011 ja on toiminut niiden mukaisesti. Selvimmin näkemystä on kuitenkin ottanut Tapiola, jonka Tapiola Maailma 80 -rahastossa osakkeiden osuus salkun arvosta oli toukokuun alussa 68 prosenttia ja sen jälkeen 63 prosentin pinnassa, kun normaali osakepaino on rahaston nimen mukaisesti 80 prosenttia. Rahastolla ei ole vertailuindeksiä eikä varsinaista neutraaliallokaatiota, mutta 50 prosenttia on osakepainon sallitun vaihteluvälin keskiarvo. Toimintansa aloittamisesta, vuodesta 2000 rahaston arvo on noussut 78,96 prosenttia, kun taas HFRi Equity Hedge index on samassa ajassa noussut 76,46 prosenttia. Eikä parin vuoden nousurallikaan pelastanut hedgemaailmaa. Jos yhtään lohduttaa, myös ammattisijoittajat tekivät samoin. Esimerkiksi Nordea Säästö 50 -rahasto, jossa osakkeiden ja korkojen neutraali suhde on 50/50, piti osakkeita yli viiden prosentin ylipainossa. Lunastuspäätöksensä perusteeksi BMS ilmoitti Avenirin tuoton jäämisen asetuista tavoitteista. Arvopaperin selvityksestä käy ilmi, että suurten suomalaisten yhdistelmärahastojen salkunhoitajat ajoivat maailmanlaajuiseen osakkeiden kurssilaskuun osakkeet ylipainossa ja pitivät ylipainoa läpi kesän. Avenir julkaisi kesäkuussa tiedotteen, jonka mukaan se joutuu realisoimaan koko rahastonsa, koska sen yhteistyökumppani ja osaomistaja, Brummer & Partners -ryhmään kuuluva Brummer Multi-Strategy AB, on päättänyt lunastaa kaikki omistuksensa Avenirin hedgerahastosta. Vuoden alussa Avenirin rahastopääoma oli 322 miljoonaa euroa. Jos lohduttaa vielä enemmän, myös yhdistelmärahastoon sijoittava työkaverisi seilasi markkinamyrskyyn vahvalla osakepainolla. Näkemyksenotto on kannattanut. lyhyet Ei tuottanut tarpeeksi - hedgerahasto realisoitiin Hedgerahastot olivat finanssikriisin aikaan myrskynsilmässä. rahasto sijoittaminen Rahastot ajoivat ylipainossa kurssisyöksyyn Tapiolan yhdistelmärahastojen salkkuja hoitava Jari Järvinen piti kevään ja kesän ajan osakkeet tuntuvassa alipainossa ja säästi näin osuudenomistajiensa rahoja kurssilaskulta. O Teksti Karo Hämäläinen stitko keväällä ja alkukesästä halpoja osakkeita, joiden arvot romahtivat heinä-elokuun kurssipuhdistuksessa. Samoin Suomen suurin yhdistelmärahasto Nordea Vakaa Tuotto sijoitti yli puolet varoistaan osakkeisiin halki kurssilaskuperiodin. Viimeisenä kahtena vuotenaan Avenir kuitenkin hävisi indeksille selvästi. 58 elokuu 2011. BMS-rahastojen osuus Avenirista on peräti 85 prosenttia. Suhteessa neutraalipainoon se tarkoittaa yli kymmenen prosentin ylipainoa. Suurimmista suomalaisista yhdistelmärahastoista Danske-leiriin kuuluvat Sampo Kompassi 50 ja Danske Invest Eu- Jari Järvinen säästi asiaKKaidensa raHaa. rooppa Yhdistelmä ovat viettäneet kesän niukasti neutraaliallokaatiota pienemmällä osakevaihteella
Myös FIM Varainhoito 70 osasi malttaa mieltään kurssilaskukaudella. " Osakkeita mieluummin painotamme yrityslainoja" illä perusteella te päätätte sampo Kompassi -rahastojen osakepainon suhteessa normaalipainoon, Kompassi-rahastojen salkunhoitoryhmää johtava antti raappana Danske Capitalista. Se tarkoittaa sitä, että salkunhoitajalla voi olla suuretkin valtuudet säädellä sitä, kuinka rahaston varat jakautuvat osake- ja korkomarkkinoiden kesken. Useat yhdistelmärahastot kertovat esitteissään, että ne pyrkivät tienaamaan sijoittajilleen lisätuottoa aktiivisella osakepainon säätelyllä. Mikä on osake/korko-näkemyksenne tällä hetkellä (15.8.2011). Rahastoon tulee ja rahastosta ajoittain lähtee sijoituksia, jolloin rahaston allokaatiota on kätevä säätää. Muokkaamme sijoituksia näiden kolmen perustekijän pohjalta. Suosimme osakesijoituksissa aidosti kasvavia markkinoita. Näillä painotuksilla haemme osakesijoituksiimme kasvua. Olemme osakesijoituksissa selvästi pienemmässä painossa (44 prosenttia) kuin mitä strateginen painotus on. Rahastomerkinnät puolestaan laskevat rahaston osakepainoa, kunnes salkunhoitaja sijoittaa sisään tulleet rahat edelleen osake- ja korkomarkkinoille. Osakkeita mieluummin painotamme tällä hetkellä yrityslainoja, jotka ovat turvallisempia. Se ei tarkoita, että joka päivä tekisimme kauppaa. Tuolloin selvä valtaosa rahastoista oli osakkeissa alipainossa. Markkinaympäristö on vaihdellut rajusti, joten on ollut syytä aktiivisesti muuttaa myös rahaston osakesijoitusten osuutta. Sijoitukset ja allokaatio tarkastetaan päivittäin. Rahaston osakepaino laskee automaattisesti, kun osakekurssit laskevat, jos salkunhoitaja ei tee mitään ja rahastoon ei tule lisää rahaa eikä siitä lunasteta pois sijoituksia. FIM Forten vertailuindeksi koostuu täysin osakkeista, joten sitä voi pitää osakerahastona, jonka salkunhoitajatriolla Markku Kaloniemi, Janne holtari ja samuli outinen on kuitenkin mahdollisuus olla osin pois osakemarkkinoilta. Nykyistä sijoitusjakaumaamme voi kuvata varovaiseksi. Millaisia sijoituksia painotatte osakepuolella. olitte kesän kurssilaskun aikana hienoisessa alipainossa osakkeissa. Nykyisellään globaalin talouden näkymät ovat varsin epävarmat, sijoitusmarkkinoilla hinnoittelu on korjausliikkeen jälkeen varsin houkutteleva, mutta riskiympäristö pitää meidät varovaisina lähitulevaisuuden suhteen. Valtionlainasijoituksissa painotamme AAA-luottoluokituksen omaavien valtioiden kuten Suomen ja Saksan lainoja. Karo Hämäläinen Osakeoptimismi perussynti Yhdistelmärahastojen salkunhoitajat tapaavat olla osakeoptimisteja. Salkunhoitajan tehtävä on tasapainottaa rahaston osakepaino näkemyksensä mukaisella tasolle arvonmuutosten ja rahavirtojen jälkeen. elokuu 2011 59. Kehittyvät markkinat ovat kokonaisuudessaan strategiassamme ylipainossa. Pitkän ajan kuluessa se on luultavasti hyväksi, sillä osakkeet ovat tavanneet tuottaa paremmin kuin korkosijoitukset, mutta laskumarkkinassa osakkeiden ylipaino syö osuudenomistajien varoja enemmän kuin pitäisi. Sen sijaan sijoitamme Keski-Eurooppaan ja Japaniin selvästi strategista allokaatiota vähemmän. Lisäksi suosimme Pohjoismaiden markkinoita. Suosimme yhä myös high yield -lainoja, vaikka olemmekin keventäneet näiden riskillisten lainojen osuutta sijoituksista kesän aikana. rahasto sijoittaminen rahastovieras M Myös FIMin lippulaivarahasto FIM Forte on pitänyt kohtuullista käteisosuutta. entä korkosijoituksissa. Käytännössä se on viimeisen viiden vuoden aikana vaihdellut välillä 42,5 67,5 prosenttia. Korkosijoituksissa meillä on tällä hetkellä poikkeuksellisen paljon rahamarkkinasijoituksia. Kuinka usein tarkistatte, että osakepaino on siinä, missä sen pitääkin olla. Pohjoisamerikkalaiset osakkeet ovat myös ylipainossa strategiassamme. Allokaatiopäätös on sijoittajan kannalta olennainen tuottoon vaikuttava tekijä, joten siinä onnistumisella on paljon merkitystä. Edellisen kerran Arvopaperi selvitti yhdistelmärahastojen osakepainoja helmikuun 2009 lopulla, jolloin osakkeet olivat finanssikriisin jälkeisen laskun pohjilla. Kompassi-rahastojen sijoituspainotuksiin vaikuttavat globaalin talouden näkymät, sijoitusmarkkinoiden näkymät ja hinnoittelu sekä vallitseva riskiympäristö. esimerkiksi sampo Kompassi 50 -rahaston osakepaino voi rahaston sääntöjen mukaan vaihdella 2575 prosentin haarukassa. Käytännössä se tarkoittaa erityisesti Aasian talouksissa toimivia yrityksiä. Kuinka alhaalla ja kuinka korkealla se on käytännössä käynyt viimeksi kuluneen viiden vuoden aikana
Suuret hyppäykset VIX:issä ovat harvinaisia. päivän terrori-iskut vuonna 2001. Viittäkymmentä lähenevä lukema on VIX:lle poikkeuksellisen korkea ja kuvastaa sitä, kuinka pahasti taantumapelko- tulosennusteet tulosennusteet 65 eurooppalaiset Autonvalmistajat edullisia ev/ebitdalla. 66 yhdysvaltalaiset tulosennusteet 67 parhaat rahastot OP:llä huonoimpien Euroopparahastojen suora. 68 SUOMI-SALKUT Teemu Perälä veivasi salkkujaan. jen uudelleen leimahtaminen säikäytti sijoittajat heinäelokuussa. Marraskuussa 2008 VIX kävi pahimmillaan 80 pisteen yläpuolella. Mitä korkeammalle VIX kipuaa, sitä pahempaa ryminää osakemarkkinoilla koetaan. Edellisen kerran pelkokerroin kipusi neljänkymmenen yläpuolelle viime vuoden toukokuussa, jolloin esillä olivat samat huolenaiheet kuin tänä kesänä: jenkkitalouden kasvu näytti hyytyvän. VIX pomppasi heinäkuun alun viidentoista pisteen tasolta elokuun alkupuoliskolla ylimmillään 48 pisteeseen. Ennen vuoden 2008 tapahtumia edelliset merkittävät pelkomomentit olivat Irakin sodan alku vuonna 2003, Yhdysvaltain vajoaminen taantumaan vuonna 2002 ja syyskuun 11. Periaatteessa VIX liikkuu päinvastaiseen suuntaan kuin osakeindeksit. Varsinaiset tuomiopäivän lukemat VIX kirjasi kolmisen vuotta sitten, kun Lehman Brothersin kaatuminen kärjisti finanssikriisin ja suisti maailmantalouden kertarysäyksellä taantumaan. Tuolloin pelot hälvenivät, kun Yhdysvaltain keskuspankki ilmoitti kvantitatiivisen elvytyksen toisesta kierroksesta. VIX perustuu Chicagon johdannaispörssin optioihin ja kertoo yksinkertaistettuna sen, kuinka suurta volatiliteettia eli kurssiheiluntaa sijoittajat odottavat osakemarkkinoilla. luvut numerot luvut numerot 62 tulosennusteet Rauten, HKScanin ja M-realin ennusteet romahtivat. elokuu 8/11 64 pohjoismaiset Pelko leimahti osakemarkkinoilla Haluatko tietää kuinka peloissaan sijoittajat ovat. Tommi melender 69 gurusalkut 70 korot ja lainat 71 rAAKA-AIneeT jA 80 CBOA (USd) VIX-IndeKSI maailmantalous nousijat ja laskijat Hugo Boss vauhdissa Saksassa, Kudelski paineessa Sveitsissä. 70 72 maailman pÖrssien 60 50 40 30 10 2007 2008 2009 2010 elokuu 2011 2011 Lähde: Factset 20 61. Samaan aikaan maailman tärkein osakeindeksi S&P 500 menetti arvostaan runsaat viisitoista prosenttia. Jos haluat, sinun tarvitsee katsoa vain yhtä lukua: VIX-indeksin noteerausta. Wall Streetin pelkokertoimen todistusvoima nähtiin taas kuluvana kesänä
Pariltakymmeneltä suomalaisfirmalta odotetaan nyt vähintään viidenneksen pienempää tulosta kuin helmikuun puolivälissä. 20,9 8,7 9,6 11,0 10,9 14,1 17,0 13,5 13,2 13,8 14,9 10,7 28,1 11,5 18,9 18,3 11,4 11,5 7,9 13,7 Voitto tulos/ osinko/ EV/ ennen alin ylin P/B EBITDA veroja, ennuste ennuste osake, osake, P/E euroa euroa meur 0,9 0,9 2,0 5,0 1,4 2,3 0,4 3,0 1,3 1,3 0,7 1,4 1,1 0,8 1,2 0,2 1,2 2,8 1,7 2,7 5,6 0,5 2,1 1,7 1,8 0,6 1,2 1,0 1,6 1,1 1,2 5,0 2,5 0,6 1,7 1,2 0,6 2,8 1,9 0,8 1,1 2,9 2,4 1,3 2,4 5,9 5,0 15,7 8,2 7,9 9,9 10,1 12,8 11,1 6,7 18,6 5,6 3,3 4,9 7,1 38,1 16,3 6,4 6,4 6,2 11,0 6,7 14,8 8,6 13,9 6,5 4,5 5,6 19,9 7,3 6,0 11,1 7,6 5,6 6,1 8,3 5,6 14,1 6,3 6,1 4,7 7,3 5,7 3,9 6,8 10,0 P/B 0,8 0,9 2,0 5,1 1,3 2,2 0,4 2,8 1,3 1,2 0,7 1,0 1,0 0,7 1,1 0,2 1,1 2,8 1,5 2,6 4,8 0,5 1,9 1,6 1,7 0,6 1,1 1,0 1,7 1,0 1,2 4,2 2,2 0,6 1,6 1,2 0,5 2,7 1,7 0,7 1,1 2,5 2,3 1,3 2,1 EV/ EBITDA 4,2 4,8 NA 8,1 7,3 8,2 6,8 10,3 9,9 5,5 17,4 4,5 2,6 4,1 4,2 NA NA 6,2 4,7 5,8 8,1 3,5 14,0 8,5 8,4 5,4 4,3 5,0 21,1 6,6 5,8 9,4 5,9 5,0 5,3 6,5 4,4 8,9 5,2 5,0 3,8 6,7 5,4 4,4 6,3 7,9 50,0 -0,9 46,6 121,2 21,0 7,6 19,0 9,7 205,6 57,0 19,0 8,3 48,5 7,0 -24,0 3,7 238,7 7,5 11,8 24,9 -2,0 108,5 1 604 -1,4 28,9 1,8 125,1 12,2 172,1 290,5 798,6 130,0 10,0 36,8 34,7 59,0 7,0 529,6 188,6 -3 559 320,0 15,5 9,3 28,8 11,2 80,0 1,8 54,0 148,4 23,4 23,4 23,0 16,2 338,5 113,0 40,0 11,0 79,0 14,0 -2,2 10,8 274,3 9,0 13,6 36,9 56,4 121,0 2 110 9,4 51,3 4,7 143,3 18,4 219,0 323,8 944,6 212,7 11,1 57,0 78,6 174,0 8,8 802,1 574,0 4 181 456,2 16,0 12,3 36,0 0,37 0,88 0,00 0,48 0,87 0,56 0,39 1,16 0,11 2,78 0,22 0,99 0,06 1,09 0,36 -0,34 0,04 1,24 0,27 0,79 0,15 0,15 1,20 1,63 0,04 0,53 0,33 1,02 0,58 0,98 2,16 2,52 2,10 1,26 0,88 2,24 0,30 0,74 3,01 1,09 0,24 2,50 2,37 0,49 1,37 0,12 0,85 0,00 0,50 0,40 0,40 0,20 0,50 0,11 1,25 0,14 0,00 0,04 0,47 0,18 0,00 0,02 1,30 0,13 0,35 0,09 0,04 0,65 1,00 0,00 0,23 0,16 0,48 0,50 0,52 1,40 1,16 1,10 1,00 0,60 0,90 0,06 0,58 1,55 0,50 0,20 0,90 1,76 0,28 0,60 6,4 14,8 124,7 12,6 10,5 11,5 14,3 20,6 10,8 8,8 11,9 4,7 7,8 8,6 8,0 NEG. Eivätkä estimaattien laskut ole olleet pieniä viilauksia vaan monessa tapauksessa rajuja heikennyksiä. Tommi melender kotimaiset tulosennusteet TulokseT 2010 ennusTeeT 2011 ennusTeeT 2012 osake- voitto kurssi ennen 12.8. 12,1 10,8 10,9 19,2 NEG. luvut numerot Arvopaperi kokoaa tulosennustesivuille sijoittajan kannalta keskeiset datat kotimaisista ja suurimmista kansainvälisistä pörssiyhtiöistä. Maailma synkkeni puolessa vuodessa Kovin ovat suomalaisten firmojen näkymät muuttuneet kuudessa kuukaudessa. 13,1 11,2 NEG. 16,3 11,5 9,3 10,4 14,4 19,8 11,5 10,7 21,0 8,9 12,5 8,1 11,8 9,9 12,6 15,2 9,4 11,4 11,6 9,8 5,3 15,9 9,0 7,1 15,8 10,3 11,7 10,1 12,1 13,00 0,60 6,09 9,10 6,48 5,55 23,99 1,19 24,41 2,61 4,66 0,47 9,35 2,84 0,31 0,63 14,30 2,50 8,20 2,11 3,01 13,89 17,48 0,84 4,69 4,08 8,30 6,85 9,74 27,26 38,35 19,73 14,41 10,23 22,05 1,60 11,80 27,17 7,67 3,75 25,74 27,69 4,92 16,58 25,6 1,2 45,0 83,0 14,0 11,0 13,3 23,8 102,2 49,3 -10,0 8,5 4,8 15,7 43,7 -18,6 197,1 5,9 8,9 19,9 -33,0 108,0 1 615 -31,9 36,0 0,4 120,7 14,7 144,0 311,4 714,4 111,4 8,3 36,0 6,8 49,0 8,2 370,1 249,0 2 917 208,8 16,1 9,8 29,2 64,9 0,5 50,8 135,5 21,3 15,6 19,4 12,9 239,0 64,7 21,9 9,2 59,2 10,1 -13,1 7,3 261,8 8,9 13,0 30,5 26,3 113,0 1 880 5,7 39,8 2,3 133,7 17,0 194,7 315,0 880,0 184,0 11,0 46,0 63,3 122,0 8,1 644,0 370,0 1 068 401,0 15,8 11,6 33,0 62 elokuu 2011. NEG. veroja t Affecto t Ahlstrom Aldata Solution t Alma Media t Amer Sports t Aspo t Atria s Basware t Capman t Cargotec t Citycon t Componenta t Comptel t Cramo t Digia Elcoteq t Elektrobit t Elisa Etteplan s Exel Composites t F-Secure t Finnair t Fiskars s Fortum Glaston t HKScan Honkarakenne t Huhtamäki Ilkka t Kemira t Kesko t Kone t Konecranes s Lännen Tehtaat t Lassila & Tikanoja t Lemminkäinen t M-Real s Marimekko t Metso t Neste Oil t Nokia s Nokian Renkaat t Nordic Aluminium t Okmetic t Olvi 2011 2,36 meur 1,5 tulos/ osake euroa 0,05 0,26 0,00 0,44 0,52 0,39 -0,18 0,89 0,18 1,21 0,21 -0,43 0,04 -0,06 0,56 0,42 -0,12 1,15 0,19 0,57 0,10 -0,24 1,08 1,46 -0,41 0,52 0,23 0,92 0,50 0,73 1,78 2,09 1,34 1,04 0,68 0,02 0,23 0,76 1,71 0,89 0,61 1,32 2,46 0,58 1,21 voitto tulos/ osinko/ ennen alin ylin veroja, ennuste ennuste osake, osake, P/E euroa euroa meur 7,0 47,0 -0,5 48,0 122,0 16,0 -7,7 16,0 13,3 199,0 57,9 14,0 7,1 37,9 5,0 -52,9 -6,0 248,1 6,7 12,0 24,0 -52,7 163,8 2 167 -9,0 17,1 3,0 119,6 18,0 183,3 288,4 768,1 124,0 9,8 38,0 45,1 41,0 4,6 500,0 285,1 762 366,2 15,8 10,2 30,5 6,3 7,9 -1,5 45,7 105,7 14,1 -12,6 15,0 9,2 185,0 53,0 11,0 6,6 27,0 -26,0 -58,8 -7,6 237,6 6,4 11,9 21,6 -73,0 99,4 1 726 -10,7 11,2 0,8 109,0 15,6 171,3 281,0 745,0 107,0 9,0 36,0 25,4 -154,0 4,0 465,0 79,0 -1 523 332,1 14,8 9,0 15,0 7,7 70,0 0,6 50,1 126,5 16,6 0,0 16,6 17,5 227,0 82,3 20,0 8,1 47,2 8,0 -47,0 -4,3 261,0 7,0 13,1 25,8 -26,3 174,0 2 377 -7,0 28,1 3,7 122,0 18,7 193,0 304,5 832,5 148,3 10,0 40,6 62,7 168,0 4,9 575,7 442,0 1 995 404,2 16,7 10,7 31,1 0,25 0,75 -0,01 0,48 0,76 0,41 -0,26 0,96 0,05 2,48 0,21 0,68 0,03 0,60 0,28 -1,38 -0,04 1,18 0,23 0,75 0,11 -0,27 1,06 1,56 -0,09 0,22 0,47 0,87 0,62 0,90 1,93 2,26 1,46 1,09 0,74 1,48 0,15 0,42 2,36 0,41 0,21 2,25 2,41 0,62 1,21 0,10 0,88 0,00 0,50 0,35 0,40 0,15 0,44 0,09 1,00 0,14 0,00 0,04 0,25 0,10 0,00 0,02 1,30 0,11 0,30 0,07 0,00 0,60 1,00 0,00 0,19 0,19 0,44 0,50 0,50 1,35 1,03 1,00 0,90 0,55 0,70 0,00 0,55 1,50 0,35 0,18 0,85 1,88 0,30 0,55 9,4 17,3 NEG. 12,7 12,1 15,8 NEG. Paha kyllä huonompaan suuntaan. Suurimmat negatiiviset muutokset ovat tapahtuneet Rautessa (-86 %), HKScanissa (-73 %), M-realissa (-72 %), Digiassa (-70 %), Nokiassa (-70 %) ja Talvivaarassa (-64 %). Kolmella Helsingin pörssin yhtiöllä neljästä kuluvan vuoden tulosennuste oli elokuun puolivälissä matalampi kuin puoli vuotta sitten. 25,0 23,8 9,8 12,6 6,9 15,7 15,7 10,1 NEG. Niistä vähemmistöä edustavista yhtiöistä, joilla tulosennuste on puolessa vuodessa noussut, erottuvat etenkin Capman (+115 %), Componenta (+64 %), Fiskars (+52 %) ja Nokian Renkaat (+28 %)
Tärkeimmistäkansainvälisistäosakemarkkinoista Helsingin pörssin edelle kiilaavat hinnoittelussa Meksiko, Japani, IntiajaTaiwan,joidenp/e-luvutasettuvat 1315 haarukkaan. Ennusteet kokoaa Factset kymmeniltä pankkiiriliikkeiltä. Muuallakin kurssit ovat laskeneet voimakkaammin kuin tulosennusteet, joten osakkeet näyttävät voittokertoimien valossa aiempaa edullisemmilta kautta maailman. Kevään kurssihuipuissa voittokerroin kolkutteli viittätoista, joka lähentelee pitkän ajan keskiarvoa. Yhdysvalloissa voittokertoimet liikkuvat kahdessatoista eli himpun verran Suomea matalammalla. luvut numerot Helsingin pörssi ei erotu halpuudella Heinäelokuun jyrkkä kurssilasku näkyy suomalaisten osakkeiden arvostuskertoimissa. ·P/E-,P/B-jaEV/EBITDA-kertoimet lasketaan taulukon päivityspäivän kursseilla ennusteiden keskiarvosta. t tulosennuste noussut tulosennuste pysynyt ennallaan tulosennuste laskenut elokuu 2011 63. Pörssientoimialarakenteideneroavaisuudet luonnollisesti vaikeuttavat osakkeiden hinnoittelun vertailemista. 12,5 6,8 8,7 NEG. Arvostustasonlaskueikuitenkaan ole vaikuttanut suomalaisosakkeiden asemaan pörssien kansainvälisessä hintavertailussa. 7,3 8,1 13,2 7,4 10,9 14,3 16,9 28,6 9,7 8,1 7,8 ennusTeiden perusTeeT Arvopaperin tulosennustetaulukossa ilmoitetaan tulos ennen veroja, jolloin mukaan lasketaan rahoituserien jälkeen säännölliset muut tuotot ja kulut sekä osakkuusyhtiöiden tulokset. 2011 1,88 14,78 7,32 29,53 12,40 7,76 8,30 7,51 2,23 5,96 5,44 11,93 7,89 1,95 19,71 11,29 2,24 3,18 4,40 16,71 5,24 0,42 1,69 3,92 3,18 0,39 3,03 9,87 14,34 9,39 7,65 36,15 19,90 25,60 18,60 13,80 voitto ennen veroja meur tulos/ osake euroa 0,02 1,31 -0,68 0,59 1,09 0,72 0,78 0,00 0,08 0,13 0,46 -0,57 0,29 0,20 1,97 1,85 0,19 0,40 0,19 1,09 0,79 -0,34 0,00 -0,06 0,34 -0,15 0,27 0,69 0,83 0,99 0,37 1,22 0,56 0,93 1,96 1,12 voitto tulos/ osinko/ ennen alin ylin veroja, ennuste ennuste osake, osake, P/E euroa euroa meur -15,5 275,0 -1,2 112,2 34,5 407,1 25,1 36,5 26,9 53,1 28,2 177,3 0,4 10,8 1 496 228,9 13,6 92,0 12,2 54,5 764,7 -6,2 5,4 66,0 33,0 -11,9 6,5 97,0 54,0 769,0 52,1 44,6 21,1 6,5 475,0 246,0 -25,1 269,3 -228,0 99,0 31,9 374,0 22,8 28,0 21,2 40,0 25,0 139,0 0,2 10,8 1 320 188,0 12,5 83,0 10,0 44,9 714,2 -6,3 3,5 -31,0 29,1 -13,1 5,3 71,8 49,5 677,0 49,0 41,7 16,9 6,5 417,0 236,0 17,1 286,6 209,9 127,9 41,4 439,0 29,5 42,0 36,0 64,0 29,0 242,0 1,8 10,8 1 584 255,0 14,6 156,1 13,4 69,3 877,9 -6,0 12,2 125,9 34,7 -8,5 7,1 120,0 61,3 1 054,0 68,5 65,2 24,8 6,5 566,0 277,3 0,07 1,44 0,09 1,77 1,40 0,89 0,57 0,42 0,13 0,36 0,44 0,95 0,06 0,21 2,22 0,84 0,17 0,28 0,23 0,55 0,83 -0,10 0,09 0,12 0,37 -0,18 0,26 1,05 0,91 1,15 0,50 2,00 0,81 0,44 1,72 1,40 0,12 1,27 0,25 0,90 0,68 0,47 0,40 0,20 0,10 0,30 0,24 0,65 0,30 0,07 1,25 0,80 0,14 0,16 0,12 0,81 0,30 0,00 0,06 0,00 0,18 0,00 0,12 0,70 0,70 0,60 0,55 1,13 0,65 0,70 0,90 0,75 27,1 10,3 81,3 16,7 8,9 8,7 14,7 17,9 17,6 16,6 12,5 12,6 131,5 9,3 8,9 13,4 13,2 11,4 19,3 30,7 6,4 NEG. Muut luvut ovat kaikista ennusteista laskettuja keskiarvoja. ·"Alin"ja"ylin"ilmoittavatmukanaolevien ennusteiden ääriarvot. 11,7 9,4 15,8 8,1 15,3 18,1 24,6 58,1 10,8 9,9 P/B 0,9 4,2 0,6 3,4 1,7 1,0 2,9 2,3 1,1 1,9 1,6 1,2 1,4 0,9 1,2 1,3 0,8 0,7 0,9 1,4 0,6 0,7 3,5 2,3 0,6 0,4 1,0 1,2 3,2 0,6 2,2 5,1 1,9 1,7 2,2 1,8 Voitto tulos/ osinko/ EV/ ennen alin ylin EBITDA veroja, ennuste ennuste osake, osake, P/E euroa euroa meur 9,3 6,3 18,8 8,3 5,4 NA 7,6 9,9 8,3 5,1 7,7 6,3 8,5 1,9 8,5 8,1 5,4 16,7 20,4 12,5 4,5 9,9 9,8 11,2 16,2 NA 5,6 4,2 8,4 5,5 7,4 10,0 8,9 10,7 6,1 7,9 31,8 254,8 175,0 153,2 42,4 432,5 32,8 52,9 37,7 84,0 32,0 303,7 3,8 12,6 1 581 262,9 19,6 97,0 20,6 96,0 881,8 -2,0 8,0 237,3 32,0 -1,0 10,0 117,0 66,0 889,0 72,0 54,2 30,4 13,1 527,8 301,0 24,0 215,5 64,7 128,0 33,0 384,0 29,9 42,8 32,2 64,7 27,0 174,0 2,0 12,6 1 383 237,0 19,6 87,8 14,0 77,0 756,4 -2,2 3,5 99,9 31,0 -8,1 7,5 97,6 54,0 683,0 43,7 46,0 18,7 13,1 450,0 235,6 s P/B 0,9 4,1 0,6 2,9 1,5 0,9 2,4 2,0 1,1 1,8 1,5 1,1 1,3 0,8 1,1 1,3 0,8 0,7 0,9 1,3 0,6 0,7 3,1 1,8 0,6 0,5 0,9 1,2 2,9 0,6 2,2 4,2 1,9 1,7 1,9 1,6 EV/ EBITDA 6,1 6,9 7,6 5,9 4,6 NA 6,1 7,3 6,8 4,3 6,8 4,6 3,5 1,8 8,2 6,8 4,6 15,5 12,3 10,0 4,2 NA 7,0 4,3 15,6 5,1 4,0 3,6 4,6 5,9 8,1 7,1 NA 5,4 6,6 Lähde:Factset 20,8 252,7 -142,0 61,0 25,1 308,1 24,4 4,3 17,5 20,9 29,5 -75,0 1,1 9,0 1 320,0 278,5 15,3 89,3 7,6 74,1 766,0 -15,7 0,1 -9,9 30,9 -9,2 6,7 103,3 51,0 613,5 41,7 27,6 14,0 14,4 516,6 195,0 49,7 285,0 354,2 171,4 71,8 487,0 38,4 67,3 46,0 108,0 34,6 403,7 5,2 12,6 1 752 284,0 20,5 170,9 24,0 129,9 1 069,0 -1,8 10,1 309,4 39,3 -0,5 12,0 153,8 70,6 1 134,0 87,2 57,8 39,9 13,1 587,8 345,0 0,17 1,32 0,71 2,37 1,66 1,07 0,81 0,63 0,18 0,56 0,50 1,62 0,67 0,25 2,40 1,12 0,24 0,29 0,41 0,98 0,86 -0,03 0,13 0,57 0,37 -0,01 0,42 1,21 1,09 1,26 0,70 2,53 1,18 0,90 1,93 1,71 0,12 1,20 0,30 1,15 0,81 0,51 0,43 0,31 0,11 0,35 0,26 0,85 0,40 0,08 1,32 0,85 0,14 0,17 0,15 0,82 0,33 0,00 0,09 0,00 0,18 0,00 0,20 0,70 0,75 0,60 0,60 1,33 0,71 0,75 1,00 0,90 11,1 11,2 10,3 12,5 7,5 7,3 10,2 12,0 12,5 10,6 10,9 7,4 11,8 7,8 8,2 10,1 9,3 11,2 10,7 17,1 6,1 NEG. ·Tulos/osake-lukukertooosakekohtaisen tuloksen verojen jälkeen. Tommi melender TulokseT 2010 ennusTeeT 2011 ennusTeeT 2012 t Oriola-KD t Orion t Outokumpu t Outotec t PKC Group s Pohjola t Ponsse t Pöyry Raisio t Ramirent t Rapala t Rautaruukki t Raute Salcomp t Sampo t Sanoma t Sievi Capital t Sponda t SRV t Stockmann t Stora Enso s Suominen t Talentum t Talvivaara t Technopolis Tecnotree t Teleste t Tieto t Tikkurila t UPM t Uponor t Vacon t Vaisala t Viking Line t Wärtsilä t YIT osakekurssi 12.8. Kuluvan vuoden konsensusennusteillaHelsinginpörssinp/e-lukuasettui elokuun puolivälissä hieman kolmentoista alapuolelle. Suomalaisosakkeiden voittokertoimia nostaa niiden syklisyys. Useimmat eurooppalaiset pörssit sen sijaan treidaavat selvästi Helsingin pörssin alapuolella, esimerkiksi Saksassa, RanskassajaBritanniassap/e-luvutpainuvat niukasti kymmenen alapuolelle. 18,9 32,0 8,7 NEG
Sen sijaan Pohjois-Amerikkaan sijoittavista rahastoista OP-rahastoyhtiön kaksi rahastoa löytyvät kolmen parhaan joukosta. KArO Hämäläinen parhaat ja huonoimmat rahastot 5 PARASTA JA 5 HUONOINTA 12 KK TUOTOLLA LUOKITTAINA Suomeen rekisteröidyt + ODIN Tuotto 5 v. SEB Gyllenbergin arvo-osakerahasto European Equity Value rikkoo ikävästi rintaman, mutta kategorian viidenneksi huonoin on jälleen oranssin rahastoperheen jäsen, OP-Euro Indeksi. Seppä J. Morris JPM Asset Management M. Langenskiöld 7,7 3,6 6,2 18,5 11,9 14,6 8,7 11,7 3,2 -0,2 6,6 -5,3 24,5 21,6 21,3 17,7 15,8 5,8 4,1 3,8 -3,5 -3,7 -6,3 -3,9 -4,4 -2,7 -8,6 -7,4 -13,4 -8,6 -13,7 -17,2 -3,1 -1,5 -3,7 -4,3 -5,0 -2,5 -7,9 -4,5 -5,5 -5,4 18,8 12,7 14,8 16,2 19,5 11,0 17,3 15,7 14,8 17,6 1,3 1,6 1,4 1,0 0,8 0,4 0,2 0,2 -0,3 -0,3 1,0 + 1,6 2,0 1,313 2,0 1,0 + 1,5 0,9 + 1,8 1,8 1,20 1,60 2,00 1,32 2,00 1,00 1,50 0,90 1,81 19,2 865,8 195,5 138,9 8,7 39,4 23,6 7,5 26,2 P. Vuoden tuotolla kärkipaikalle nouseva Seligson & Co Phoebus voi sijoittaa varansa koko maailmaan, ja itse asiassa yli puolet sijoituksista suuntautuukin Suomen ulkopuolelle. Lindén M. Oldenburg P. Tuuri Ålandsbanken Asset Mgmt. Kujala Brännback, Bergman/Aktia Asset Mgmt. Lehto A. Wahlström Tapiola Varainhoito Oy Pohjola Varainhoito Oy AllianceBernstein Pohjola Varainhoito Pohjola Varainhoito Oy K. J. Bergman/Aktia Asset Mgmt. p.a. Tuotto 12 kk Tuotto 6 kk Riski Riski Tuotto volatili- Sharpen Hallinnointija säilytys1 kk teetti mittari palkkio (%) TERluku (%) Rahastopääoma meur Salkunhoitaja 3,8 5,0 3,9 3,9 3,2 4,2 6,8 4,7 4,5 4,5 4,5 5,1 6,6 10,3 7,7 6,0 3,5 3,4 -4,2 -4,5 -4,8 -5,0 -14,1 -0,6 -12,1 -8,1 -11,3 -11,4 -16,6 -16,2 -14,0 -15,7 -25,7 -2,1 -7,4 -8,3 -8,1 -8,1 -8,9 -10,4 -9,6 -8,2 -7,1 11,8 18,4 15,8 17,2 17,2 17,0 17,0 18,2 15,0 16,6 0,8 0,4 0,3 0,1 0,1 -0,3 -0,3 -0,3 -0,4 -0,9 0,75 + 1,25 + 1,25 1,8 1,83 1,835 1,5 2,5 1,2 + 0,63 + 1,07 1,25 1,83 1,83 1,85 1,50 2,50 1,20 1,16 18,7 8,4 49,7 30,9 215,1 155,0 17,0 60,5 49,2 9,0 A. Larsson M. Tuutti, T. p.a. Osakerahastot, Suomi Parhaat Seligson & Co Phoebus * VISIO Finland 140/40 * Evli Suomi Osake POP Suomi * Aktia Capital Huonoimmat Säästöpankki Kotimaa Ålandsbanken Finland Value SEB Gyllenberg Small Firm Taaleritehdas Arvo Markka Osake * Fourton Fokus Suomi * Osakerahastot, Pohjoismaat Parhaat Evli Swedish Small Cap Selection Nordea Nordic Small Cap Fondita Nordic Micro Cap Handelsbanken Pohjoismaat Selective I Fondita Nordic Small Cap Huonoimmat UB Nordic * Ålandsbanken Nordic Value eQ Pikkujättiläiset * Öhman GARP FIM Nordic Osakerahastot, Eurooppa Parhaat Fondita European Small Cap ODIN Europa OP-Eurooppa Pienyhtiöt Fourton Odysseus * Tapiola Eurooppa Huonoimmat OP-Euro Indeksi SEB Gyllenberg European Equity Value OP-Eurooppa Teema OP-Eurooppa Osinko OP-Eurooppa Arvo Osakerahastot, Pohjois-Amerikka Parhaat Aventum Amerikka Osake OP-Amerikka OP-Amerikka Indeksi Danske Invest N America Enhanced Index * Nordea Pohjois-Amerikka Huonoimmat ICECAPITAL US Stock Index * Seligson & Co Pohjois-Amerikka -indeksirahasto Tapiola USA * Aktia America Danske Invest Pohjois-Amerikka Osake Tuotto 3 v. Heikkilä P. Lempinen -1,2 0,2 -0,1 -3,2 4,3 4,5 -0,7 2,9 1,7 7,7 6,6 5,6 4,6 4,5 -3,6 -2,1 -7,3 -4,4 -4,8 -1,2 1,0 -3,1 0,4 -1,8 14,5 13,9 14,0 15,5 15,3 0,5 0,4 0,3 0,2 0,2 0,38 0,43 1,6 1,85 1,5 0,38 0,45 1,60 1,85 1,50 49,0 28,0 69,1 53,1 176,1 ICECAPITAL / Vanguard Holmberg, Nilsson Tapiola Varainhoito Oy A. Yhdysvaltojen paino Anders Oldenburgin hoitaman rahaston salkussa on neljännes, Ruotsin miltei viidennes. Bousa Huom! + hallinnointi- ja säilytyspalkkion perässä tarkoittaa, että rahastossa on kiinteän palkkion lisäksi tuottosidonnainen palkkio. Hemmingsen 67. Viherto Heikkinen, Kaloniemi 0,4 4,7 -1,1 -3,4 -0,9 7,1 4,0 -4,9 -5,7 -7,1 -9,2 2,3 1,2 10,7 6,7 -6,2 -4,5 -3,7 -3,2 -8,8 18,9 18,4 17,4 16,8 16,6 3,6 2,0 1,5 -0,1 -5,1 -1,1 -0,9 -1,7 -3,1 0,0 -5,7 -7,7 -7,8 -7,2 -13,1 -4,2 -4,2 -3,1 -3,7 -2,3 -6,4 -4,0 -4,0 -3,3 -6,8 16,9 15,4 14,6 14,1 12,2 17,7 14,5 14,9 12,0 15,0 1,1 1,1 1,1 1,1 1,3 0,1 0,1 0,0 -0,1 -0,4 2,0 2,0 2,2 0,63 + 1,4 0,48 1,3 1,8 1,8 1,8 2,00 2,00 2,20 0,62 1,40 0,48 1,30 1,80 1,80 1,80 40,1 129,9 130,4 234,0 91,9 105,7 94,6 61,0 103,0 140,0 T. * rahaston nimen perässä tarkoittaa erikoissijoitusrahastoa. elokuu 2011 Lähde: Sijoitustutkimus Oy 4,1 -0,9 -2,7 -0,2 -2,2 5,9 -1,5 2,3 5,1 2,9 24,5 15,7 10,1 10,0 9,1 2,6 0,3 -1,9 -2,1 -2,6 -3,0 -1,9 -1,4 -0,6 -0,1 15,7 13,8 14,4 15,2 12,9 1,5 1,1 0,6 0,6 0,6 0,4 1,6 0,63 0,25 1,6 0,40 1,60 0,63 0,36 1,60 2,6 141,8 20,3 108,7 347,1 Aventum Rahastoyhtiö Oy T. Eurooppaan sijoittavien osakerahastojen luokassa OP-Rahastoyhtiöllä on melkoinen suora: kolme huonointa Eurooppa-osakerahastoa vuoden tuotolla löytyvät sen valikoimista. Bloggaavan salkunhoitajan painavimpia sijoituksia ovat Vacon, Nokian Renkaat ja ranskalainen Air Liquide. Löfqvist M. eQ Varainhoito Oy T. luvut numerot Paras Suomi-rahasto sijoittaa koko maailmaan Parhaiten menestynyt Suomi-osakerahasto ei ole Suomi-osakerahasto. Lakkala Pohjola Varainhoito Oy Danske Capital / State Street L. Larsson C-G. Brännback, Bergman/Aktia Asset Mgmt. von Troil Ålandsbanken Asset Mgmt. J. E. Sijoitustutkimuksen tuottamassa Rahastoraportissa Phoebus luokitellaan kuitenkin Suomi-osakerahastoksi. P. O. Andersson M
euroa Fortum 6,8 Nokian Renkaat 6,5 6,8 Nordea 5,9 5,4 Sampo 5,8 6,6 UPM 5,5 6,0 Metso 5,4 6,1 nordeA pro Suomi Salkunhoitaja: J. Kohonen Rahaston koko 570,0 milj. Perälä Rahaston koko 52,1 milj. Parhiala Rahaston koko 312,0 milj. Karo Hämäläinen suomi-salkut heinäkuu, toukokuu, muutos, % salkusta % salkusta % -yks. AktiA CApitAl Salkunhoitaja: Aktia Asset Management Rahaston koko 215,1 milj. euroa Talvivaara 5,0 4,8 Pöyry 4,7 Vaisala 4,5 Huhtamäki 4,4 M-Real 4,3 Uponor 4,1 4,6 Arvo finlAnd vAlue Salkunhoitaja: Danske Capital Rahaston koko 21,3 milj. Kohonen Rahaston koko 208,3 milj. Varis Rahaston koko 175,8 milj. euroa Fortum 11,1 10,0 Nokian Renkaat 10,2 7,4 Nordea 8,0 UPM 7,3 8,4 Metso 6,6 7,5 Kone 6,4 6,4 0,4 -0,7 0,5 -0,4 0,3 0,9 0,6 -0,9 0,9 -0,1 -1,3 1,8 0,1 4,0 2,9 -1,3 1,0 0,4 -0,6 0,2 -0,6 0,0 -0,3 -0,3 0,5 -0,8 -0,5 -0,7 0,1 -1,7 0,4 -1,4 -1,0 0,6 0,2 -0,6 -0,1 -0,5 0,3 0,8 -2,0 0,5 -0,2 0,8 0,6 -1,9 -2,1 2,2 -0,5 3,7 0,5 -1,0 0,1 -0,8 0,6 -0,1 0,8 -0,7 -0,6 1,1 -0,6 -0,8 -0,5 0,6 0,3 -0,4 -1,0 -0,9 -0,1 -0,1 -0,7 3,7 1,1 0,7 0,4 -1,1 -0,2 1,3 1,1 -1,5 -0,2 0,6 -1,2 0,3 0,4 -0,4 1,2 1,0 1,1 2,8 -1,1 -0,9 68 elokuu 2011. euroa Fortum 9,5 9,6 Sampo 9,3 8,7 Metso 6,1 7,3 Teliasonera 5,9 Nordea 5,7 5,5 Amer Sports 4,7 heinäkuu, toukokuu, muutos, % salkusta % salkusta % -yks. dAnSke Suomi YHteiSöoSAke Salkunhoitaja: Danske Capital / J. Finlandia Suomessa tehtiin kesän aikana myös selvä Nokia-panostus: matkapuhelinvalmistajan painoa nostettiin 5,9 prosentista 9,6:een. euroa Sampo 8,4 8,3 Fortum 7,9 8,7 Kone 6,8 6,2 UPM 5,8 5,9 Teliasonera 5,3 4,5 Elisa 4,6 dAnSke Suomi kASvuoSAke Salkunhoitaja: Danske Capital / J. euroa Outotec 6,4 7,1 UPM 6,4 7,0 Metso 5,7 4,6 PKC Group 5,6 6,2 M-Real 5,2 6,0 Fortum 4,9 finlAndiA Suomi Salkunhoitaja: Finlandia Asset Management Rahaston koko 16,9 milj. Parhiala Rahaston koko 34,3 milj. euroa Fortum 9,5 8,5 Kone 7,4 7,6 Sampo 7,2 8,5 Nokia 6,1 4,4 Metso 5,3 5,2 Wärtsilä 4,0 nordeA Suomi Salkunhoitaja: H. Heikkinen Rahaston koko 101,8 milj. euroa Fortum 7,3 7,7 Sampo 6,4 5,7 Nokian Renkaat 5,6 5,3 Cramo 5,5 5,9 Amer Sports 5,4 Ramirent 4,9 6,0 op-deltA Salkunhoitaja: S. Eräkare Rahaston koko 153,1 milj. euroa Fortum 8,3 10,0 Nordea 6,2 5,8 Metso 5,9 7,3 UPM 5,8 Nokian Renkaat 5,1 Ramirent 4,7 5,7 evli Suomi oSAke Salkunhoitaja: J. euroa Kone 9,4 8,9 Fortum 7,7 8,4 Nokian Renkaat 7,5 7,0 Metso 6,2 6,6 UPM 4,4 4,1 YIT 4,2 Alfred Berg finlAnd Salkunhoitaja: T. euroa Nokia 8,4 5,5 Fortum 7,0 8,3 UPM 6,7 5,7 Sampo 5,3 4,9 Kesko 4,2 4,8 Stora Enso 4,2 Alfred Berg SmAll CAp Salkunhoitaja: T. euroa Fortum 7,9 7,9 Sampo 6,6 6,0 Metso 6,0 5,8 UPM 5,0 5,6 Nokia 4,6 4,7 Nordea 4,5 4,5 nordeA 130/30 Salkunhoitaja: H. Svartbäck Rahaston koko 39,7 milj. euroa Sampo 9,5 9,3 Nokian Renkaat 9,2 9,8 UPM 9,1 9,1 Amer Sports 5,5 YIT 5,4 5,4 Pöyry 4,9 5,2 evli SeleCt Salkunhoitaja: J. euroa Fortum 8,6 9,7 Metso 7,0 7,2 Kone 6,2 4,9 Nordea 6,0 5,0 Teliasonera 6,0 UPM 5,4 6,9 op-foCuS Salkunhoitaja: S. luvut numerot Arvopaperi avaa tällä aukeamalla Suomeen sijoittavien osakerahastojen suurimmat sijoitukset ja vertaa muutoksia edelliskuun tilanteeseen. Indeksiä salkkuun! Salkunhoitaja voi usein ostaa rahastoonsa paitsi osakkeita myös esimerkiksi etf:iä. Larsson ja A. euroa Amer Spotrs 6,2 7,1 M-Real 5,4 5,4 Nokian Renkaat 4,8 4,9 Lassila & Tikanoja 4,3 Technopolis 4,2 5,0 Outokumpu 4,2 dAnSke Suomi oSAke Salkunhoitaja: Danske Capital / J. Mielenkiintoinen on aktiivisesti hoidetun Finlandia Asset Managementin päätös ostaa Suomi-osakerahaston salkkuun OMX Helsinki 25 -indeksiä seuraavaa indeksiosuusrahastoa eli etf:ää. Varis Rahaston koko 176,2 milj. Hämäläinen, E. euroa YIT 9,1 8,7 Cargotec 7,1 7,5 Wärtsilä 5,9 4,7 Basware 5,9 4,9 Nokian Renkaat 5,6 Kemira 5,1 heinäkuu, toukokuu, muutos, % salkusta % salkusta % -yks. HAndelSBAnken Suomi Salkunhoitaja: C. Käytännössä Finlandia Suomen salkussa suurten suomalaisyhtiöiden paino on suurempi kuin mitä se on sijoittanut suoraan kyseisen yhtiön osakkeisiin. euroa Fortum 9,4 9,4 Sampo 9,0 8,1 Nordea 6,3 5,7 Metso 6,0 7,0 Teliasonera 5,7 Amer Sports 4,6 eQ SuomiliigA Salkunhoitaja: eQ Pankki Rahaston koko 9,9 milj. Auvray Rahaston koko 48,0 milj. euroa Nokian Renkaat 11,0 8,8 Nordea 10,5 11,0 YIT 9,4 5,7 Fortum 8,3 UPM 7,2 6,7 Metso 6,5 7,5 odin Salkunhoitaja: T. euroa Amer Sports 8,7 7,9 Exel 5,4 4,8 Tikkurila 5,0 Konecranes 5,0 6,9 M-Real 4,9 7,0 PKC Group 4,9 fim fenno Salkunhoitaja: M. euroa Nokia 9,6 5,9 Fortum 9,1 8,0 Sampo 7,5 6,8 Nokian Renkaat 5,2 Kone 5,0 4,6 OMX Helsinki 25 ETF 4,7 fonditA eQuitY SpiCe Salkunhoitaja: M. Haugen Rahaston koko 204,0 milj. Nyman Rahaston koko 127,3 milj. Kujala Rahaston koko 49,7 milj. euroa Amer Sports 8,8 8,5 Nordea 7,7 6,9 Sampo 6,9 8,9 Kemira 6,2 5,7 Cramo 5,0 5,2 Huhtamäki 4,8 Aventum Hr Suomi Salkunhoitaja: Aventum Rahastoyhtiö Rahaston koko 5,5 milj. Hämäläinen, E. Varis Rahaston koko 23,2 milj. Etf edustaa passiivista sijoittamista ja sisältää Helsingin pörssin 25 suuryhtiön osakkeita indeksipainon mukaisesti. Kaloniemi, M. Perälä Rahaston koko 185,3 milj
Sen sijaan lomia ennen tai lomien jälkeen rahastoja saatetaan siivota paljonkin. euroa Sampo 9,7 8,9 Metso 7,8 7,4 Stora Enso 7,0 7,5 Nokian Renkaat 6,6 6,2 Nokia 6,5 7,7 Kone 4,7 heinäkuu, toukokuu, muutos, % salkusta % salkusta % -yks. SeB GyllenBerG SmAll Firm Salkunhoitaja: J. luvut numerot Teemu Perälä tuuletti salkkujaan Päävastuullisen salkunhoitajan lomaillessa rahastosalkkuihin ei yleensä tehdä suuria muutoksia. euroa Fortum 9,1 9,6 Nordea 8,6 7,2 Teliasonera 6,2 Stora Enso 5,7 6,2 UPM 5,5 4,9 Huhtamäki 4,9 4,9 OP-SuOmi Pienyhtiöt Salkunhoitaja: S. euroa Fortum 9,8 Sampo 6,5 Stora Enso 4,8 UPM 4,5 Nokia 4,4 Kesko 3,8 tAAleritehdAS ArvO mArkkA Salkunhoitaja: M. päivän päätöskursseilla. Seurattavat salkut: Aatos Erkko (Asipex), Hartwallit (Hartwall Capital, HTT Holding), Ingmanit (Ingman Finance), Mikko Laakkonen, Kari Niemistö (Selective Investor), Göran Sundholm. elokuu 2011 69. Heikkilä Rahaston koko 49,1 milj. Euromääräiset arvot on laskettu elokuun 16. Kärkisijoille ovat kivunneet Pöyry, Vaisala, Huhtamäki ja M-real, tilaa ovat saaneet tehdä Amer Sports, OriolaKD, Tikkurila ja Konecranes. Högström Rahaston koko 60,5 milj. Lund Rahaston koko 17,0 milj. Pienyhtiörahasto Alfred Berg Small Capissa vain kaksi kuudesta suurimmasta sijoituksesta on samoja kuin toukokesäkuun vaihteessa, Talvivaara ja Uponor. Kesän kahden kuukauden aikana Alfred Bergin Suomeen sijoittavia osakerahastoja hoitava Teemu Perälä on pannut tuulemaan. Alfred Berg Finlandissa Perälä on nostanut Nokian painoa selvästi. Tuutti Rahaston koko 8,4 milj.euroa UPM 15,0 14,8 Fortum 14,3 13,3 Nordea 9,3 11,5 Nokian Renkaat 7,8 8,3 Oriola 6,5 Stora Enso 4,7 ÅlAndSBAnken FinlAnd vAlue Salkunhoitaja: N. Hämäläinen, E. euroa Amer Sports 7,3 UPM 6,9 Kemira 5,8 Nordea 5,7 Stora Enso 5,0 Affecto 4,6 heinäkuu, toukokuu, muutos, % salkusta % salkusta % -yks. tAPiOlA SuOmi Salkunhoitaja: Tapiola Varainhoito Rahaston koko 25,3 milj. Lindén Rahaston koko 234,3 milj. euroa Konecranes 7,9 Kemira 7,4 Cargotec 7,1 Outotec 6,8 YIT 5,7 Pöyry 4,9 SääStöPAnkki kOtimAA Salkunhoitaja: J. Lindén Rahaston koko 155,0 milj. euroa Fortum 6,0 4,6 Metso 5,8 Sampo 5,0 Nokian Renkaat 4,8 5,3 UPM 4,8 5,6 Nordea 4,8 -0,5 1,4 -0,5 0,7 8,8 7,5 7,8 6,6 6,6 4,9 -1,0 -0,1 -0,7 0,2 -1,0 0,5 0,6 -0,1 -0,5 1,0 0,4 -0,3 0,3 0,6 7,7 6,5 5,5 4,4 4,7 2,1 -0,7 0,1 -0,3 0,2 1,0 -2,2 -0,5 0,8 0,4 -0,5 0,5 -1,1 6,8 6,4 4,8 4,7 5,4 4,4 0,5 0,5 1,0 1,0 -0,4 0,2 1,3 -0,5 -0,8 sijoittajagurujen salkut Osake Konecranes UPM Wärtsilä Nokia Metso Nokian Renkaat YIT Sanoma Outokumpu Elisa Kemira Kesko B Neste Oil Outotec Pohjola A Rautaruukki Stora Enso R Tieto Orion B Fortum Kone B Sampo Cargotec B Yhteensä Osakkeita, kpl 6 921 868 1 744 400 545 000 2 495 000 350 181 160 000 451 300 38 162 619 756 057 277 112 519 247 30 000 557 940 214 883 222 000 720 000 475 000 212 000 0 1 150 453 230 000 937 001 504 480 57 636 541 Arvo, euroa 131 930 804 16 100 812 10 098 850 10 728 500 9 510 916 4 126 400 6 214 401 423 986 697 5 352 884 3 940 533 4 854 959 796 200 4 284 979 6 317 560 1 718 280 8 388 000 2 455 750 2 109 400 0 19 776 287 8 838 900 18 402 700 11 809 877 711 743 689 Muutos 1kk, kpl 143 800 80 000 35 000 125 000 10 000 10 000 11 000 10 000 10 000 0 0 0 0 -10 117 -178 000 0 60 000 0 0 -60 000 -30 000 -60 000 -80 521 76 162 Muutos 1kk, euroa 2 740 828 738 400 648 550 537 500 271 600 257 900 151 470 111 100 70 800 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -1 031 400 -1 152 900 -1 178 400 -1 884 997 280 451 Muutos vuoden alusta, kpl 664 300 30 000 55 000 -397 303 160 000 -40 000 76 000 90 000 30 000 0 2 000 30 000 -77 760 -10 117 -178 000 10 000 80 000 -95 051 -100 900 -120 000 -80 000 -10 000 -30 521 87 648 Muutos vuoden alusta, euroa 12 661 558 276 900 1 019 150 -1 708 403 4 345 600 -1 031 600 1 046 520 999 900 212 400 0 18 700 796 200 -597 197 0 0 116 500 413 600 -945 757 -1 508 455 -2 062 800 -3 074 400 -196 400 -714 497 10 067 519 16.8.2011 Muutos vuoden alusta (kpl), % 11 2 11 -14 84 -20 20 0 4 0 0 NA -12 -4 -45 1 20 -31 -100 -9 -26 -1 -6 0 Seurannassa ovat Helsingin pörssin vaihdetuimmat osakkeet lukuun ottamatta Nordeaa ja Teliasoneraa, joiden omistajarekisterit eivät ole nähtävillä Suomessa. Lindén ja L. euroa Vacon 7,0 6,0 PKC 6,5 6,1 M-real 6,0 6,3 Amer Sports 5,9 5,6 Basware 5,4 Huhtamäki 4,8 4,2 SeB GyllenBerG FinlAndiA Salkunhoitaja: J. 2,9 prosenttiyksikön lisän myötä Nokia on noussut Fortumin ja UPM:n ohi salkun ykkössijoitukseksi. KAro HäMäLäINEN suomi-salkut heinäkuu, toukokuu, muutos, % salkusta % salkusta % -yks. OP-SuOmi ArvO Salkunhoitaja: P. Kohonen Rahaston koko 117,9 milj. Kilpeläinen Rahaston koko 270,1 milj. euroa Talvivaara 5,4 5,0 Kone 5,2 4,6 Vaisala 5,1 Konecranes 4,7 4,9 UPM 4,5 5,1 Metso 4,3 viSiO FinlAnd 140/40 Salkunhoitaja: P
Velkakriisin räjähtäminen käsiin saatiin siis torjuttua ainakin toistaiseksi. Tommi melender VAlTIONlAINAT 10 V SUOMI SAKSA 5,0 VAlTIONlAINAT 10 V KIINA INTIA yRITySlAINAT EURO 10 V AAA-lUOKITEllUT BBB-lUOKITEllUT 12,0 8,0 4,0 8,0 6,0 3,0 4,0 lähde: FaCTseT lähde: FaCTseT lähde: FaCTseT lähde: FaCTseT 4,0 2,0 08/2008 08/2011 08/2008 08/2011 0 08/2008 08/2011 USA.N JA SAKSAN 30-VUOTISET KOROT 5,0 SAKSA USA yRITySlAINAT USA 10 V Aaa-lUOKITEllUT Baa-lUOKITEllUT 10,0 8,0 4,0 6,0 3,0 lähde: FaCTseT 4,0 08/2008 08/2011 0 9/ 2 010 70 elokuu 2011 08/2011. EKP:lta ei näin pitkiä sitoumuksia herunut, mutta pääjohtaja Jean-Claude Trichet korosti EKP:n tukevan euroalueen kasvua rahapolitiikallaan. Fed viestitti valmiudestaan jatkaa nollakorkolinjaansa vielä parikin vuotta. Fediltä ja EKP:lta toivottiin määrätietoisia otteita. luvut numerot Arvopaperi esittelee näillä sivuilla korko-, valuutta- ja raaka-ainedataa. EKP joutui pelastustalkoisiin Pääomamarkkinoiden vellonta piti huolen siitä, että sijoittajien katseet olivat elokuun alkupuoliskolla keskuspankkijohtajien sanomisissa ja tekemisissä. Uhkana oli, että lainakustannusten kasvu suistaisi maat velkakriisin kurimukseen. Korkopäätöstä akuutimpi kysymys EKP:lle oli Italian ja Espanjan kymmenvuotisten velkapapereiden korkojen nousu kuuden prosentin yläpuolelle. Molemmat keskuspankit jättivät ohjauskorkonsa ennalleen. EKP:n päätös ryhtyä ostamaan Italian ja Espanjan velkapapereita painoi niiden korot takaisin viiden prosentin tuntumaan
Erityisen huolestuttavalta näyttää euroalueen tilanne. Elokuussa julkistetut makroluvut kertoivat karua kieltä, sillä euroalueen Ranskassa kasvu tyssäsi kokonaan ja Saksassa kokonaistuotanto ylsi vain prosenttiyksikön kymmenyksen verran plussalle. luvut numerot taalan arvo euroissa eur/usd 1,50 Raaka-aineet vaappuvat alaspäin Pörssiyhtiöiden tuloskehitystä on alkuvuonna rassannut raaka-aineiden hinnannoususta johtuva kustannusinflaatio. Monet analyytikot odottavat mustan kullan noteerausten laskevan loppuvuoden aikana, koska talouskasvun pehmenemisestä näkyy merkkejä Atlantin molemmin puolin. Maailmankaupasta ei ole kiskomaan euroaluetta kasvuun, sillä yhteisvaluuttablokin vienti supistui kesäkuussa liki viisi prosenttia. maailmantalous Maa, alue Euroalue Yhdysvallat Britannia Japani Kiina Intia Brasilia Venäjä Ruotsi Sveitsi BKT:n kasvu Q1/2011, % Bkt:n kasvu 2011e, % Bkt:n kasvu 2012e, % Teollisuustuotanto (viimeisin),% Työttömyysaste (viimeisin),% Inflaatio (viimeisin),% Inflaatio 2011e, % elokuu 2011 lähDe: maailmanPankki 3,4 1,3 0,7 -3,5 9,1 7,8 5,4 4,1 3,3 1,0 1,9 2,3 1,3 -0,6 9,0 7,9 4,0 4,3 4,4 2,2 1,6 2,9 1,9 2,8 8,8 8,4 4,1 4,6 2,7 2,1 4,0 3,4 -0,3 -1,6 14,0 5,6 0,9 5,7 13,4 4,9 9,9 9,1 7,7 4,6 6,1 10,8 6,2 6,1 8,8 3,0 2,5 3,6 4,2 0,2 6,5 8,6 6,9 9,0 3,3 0,5 2,7 2,9 4,4 0,3 5,3 7,2 6,6 8,9 2,9 0,9 Lähde: Factset 13,5 13,5 13,5 13,5 13,5 13,5 13,5 13,5 13,5 13,5 13,5 66,8 14,9 169,4 11,8 -5,3 101,4 -25,4 132,0 -36,5 211,9 185,1 104,3 91,4 1 421 8 973 2 437 2 473 24 352 717,8 2 294 31,3 27 237 80,5 76,8 1 139 6 815 2 071 2 007 19 061 451,3 1 927 20,4 19 190 81,7 79,5 982 7 071 2 325 2 143 24 545 421,4 2 374 18,0 17 715 33,94 30,81 561 2 765 1 254 880 8 810 162,10 1 042 8,88 8 325 145,12 145,63 1 772 10 148 3 292 3 980 54 200 857,25 4 620 48,70 33 255 71. "On mahdollista, että näemme Brentissä piakkoin alle sadan dollarin tynnyrihintoja", HSH Nordbankin analyytikko Sintje Diek sanoi uutistoimisto Bloombergille. 1,45 1,40 1,35 Tommi melenDer lähDe: FacTSeT 1,30 07/2010 08/2011 raaka-aineet crb-indeksi raaka-aineet Raaka-aine Öljy, Brent Öljy, WTI Kulta Kupari Alumiini Lyijy Nikkeli Palladium Sinkki Hopea Tina Lämmitysöljy (NYMEX) Maakaasu (Henry Hub) hinta, muutos muutos muutos muutos keskihinta keskihinta keskihinta alin hinta ylin hinta dollaria 1kk,% 1v, % 3v, % 5v, % 1v, dollaria 3v, dollaria 5v, dollaria 5v, dollaria 5v, dollaria 125,81 0,0 85,38 1 736 11,6 8 851 -6,8 2 379 -2,7 2 387 21 780 -5,6 747,70 -2,4 2 160 -6,2 38,29 9,7 24 450 -7,0 2,77 4,06 -6,3 62,0 340 300 12,7 43,1 23,3 11,6 17,7 3,6 58,7 7,5 20,7 38,1 -5,5 lähDe: FacTSeT 13,5 13,5 35,5 -44,1 2,7 4,2 2,2 4,6 2,2 6,0 1,13 2,51 4,11 13,58 250 31.8.2010 31.7.2011 Euroalue taantuman kynnyksellä Jos ovat yritysten tulosnäkymät vaikeasti ennustettavia, samaa voi sanoa makrotalouden muuttujista. Tärkeimpien hyödykkeiden noteerauksia seuraava CRB-indeksi on laskenut viime kevään huipuista noin kahdeksan prosenttia. Nyt siihen lienee luvassa helpotusta, sillä taantumapelot ovat iskeneet pörssikurssien lisäksi myös raaka-aineiden hintoihin. Treidatuin hyödyke eli raakaöljy maksoi elokuun puolivälissä yli 60 prosenttia vuodentakaista enemmän. Toki useimpien raaka-aineiden hinnat liikkuvat edelleen selvästi korkeammilla tasoilla kuin vuosi sitten. Selvältä kuitenkin tuntuu, että useimmat oheisen taulukon ennusteista menevät uusiksi, koska kesän aikana suhdanteet jäähtyivät molemmin puolin Atlanttia
Cairn Energy Essar Energy Lonmin BAE Systems 70,3 68,8 67,3 61,6 59,3 45,6 35,8 33,6 30,7 29,8 -52,2 -42,9 -39,5 -37,2 -35,7 -32,9 -29,9 -23,1 -22,2 -16,6 365,5 190,8 131,7 346,9 0,6 -14,7 -54,3 123,1 -26,1 -86,6 -94,5 -69,8 36,2 12,3 56,7 -54,1 -23,7 46,5 21,7 22,9 15,7 14,9 9,2 11,9 21,6 18,3 7,9 33,8 17,3 6,8 9,0 4,6 5,5 8,2 22,6 17,8 6,5 141,2 25,3 173,7 -29,7 52,2 34,9 140,3 -15,4 -89,2 -59,7 -60,9 -53,9 -65,6 -70,8 14,0 -36,7 -17,5 -26,2 18,1 17,8 14,3 6,3 25,4 6,7 8,0 15,4 28,8 10,3 5,8 6,3 5,1 10,3 13,7 9,1 15,0 8,9 10,7 5,0 9,8 18,1 6,0 5,1 5,2 436,0 1 029,1 77,5 -2,1 407,9 110,6 -98,8 -36,9 -57,6 -2,6 -92,9 -87,2 173,7 -22,8 383,7 15,4 11,2 72 elokuu 2011 Lähde: Factset. Lentoyhtiö SAS:n kurssikehityksen ovat turmelleet polttoaineiden kallistuminen ja rakenteelliset ongelmat. LUKSUS VOIMISSAAN. -24,0 BRITANNIA Nousijat ARM Holdings Fresnillo Burberry John Wood Weir GKN Tate & Lyle Land Securities Shire BT Group Laskijat Lloyds Banking Royal Bank of Scotland Barclays Inmarsat Vedanta Resources Eurasian Natural Res. Hugo Bossin toimitusjohtajalla Claus-Dietrich Lahrsilla ja malli Helena Christensenillä on aihetta hymyyn. luvut numerot Arvopaperi tarkastelee tällä aukeamalla kansainvälisten osakemarkkinoiden eniten nousseita ja eniten laskeneita osakkeita. LASKUKIIDOSSA. Wilhelmsen Opera Software Prosafe Subsea 7 Laskijat Frontline Questerre Energy SAS Golden Ocean Renewable Energy Pronova Biopharma Nordic Semiconductor DNO International Marine Harvest Austevoll Seafood USA (S&P 100) Nousijat National Oilwell Varco Halliburton Amazon.com MasterCard Baker Hughes Apple Williams UnitedHealth Caterpillar Qualcomm Laskijat Bank of America Morgan Stanley Avon Products Sprint Nextel Cisco Citigroup Goldman Sachs Entergy Hewlett-Packard Bank of New York Mellon 69,1 60,0 59,8 54,9 54,6 49,7 42,3 39,5 33,1 32,1 -45,0 -35,3 -28,9 -28,6 -25,1 -22,9 -22,1 -21,0 -19,5 -19,4 106,1 34,3 676,0 511,2 -18,2 492,3 13,7 -5,8 34,0 51,6 -86,0 -68,9 -23,6 -80,7 -18,2 -93,7 -22,9 -20,9 -2,2 -44,0 14,9 13,6 103,2 18,4 14,3 13,7 18,1 10,3 12,8 15,8 14,5 10,3 9,9 7,4 10,6 9,3 6,5 8,9 206,4 110,1 48,8 47,1 35,8 33,3 31,3 30,6 21,8 21,7 -76,4 -72,3 -54,2 -53,8 -46,6 -45,5 -40,6 -38,0 -38,0 -27,9 122,3 20,3 18,4 -94,2 -25,8 31,8 -21,0 22,8 -82,7 11,6 -93,0 -29,1 -86,3 58,3 -59,5 -51,6 -41,4 29,7 12,2 15,7 9,2 12,2 7,9 24,0 8,5 20,0 SAKSA Nousijat Hugo Boss 107,7 Tognum 74,7 Suedzucker 63,4 Volkswagen 53,1 Kabel Deutschland 51,4 Porsche Automobil 47,7 BMW 41,6 United Internet 34,9 SGL Carbon 34,4 Infineon 34,2 Laskijat Commerzbank -59,2 RWE -47,9 Deutsche Bank -37,4 E.ON -35,8 TUI -33,2 Celesio -32,1 MVV Energie -26,4 Generali Deutschland -26,2 Kloeckner -24,8 Wuestenrot & Wuerttemb. Vuoden kurssinousu 108 prosenttia. MAAILMAN PÖRSSIEN NOUSIJAT JA LASKIJAT muutos muutos p/e 1 vuosi, % 5 vuotta,% 2011e muutos muutos p/e 1 vuosi, % 5 vuotta,% 2011e muutos muutos p/e 1 vuosi, % 5 vuotta,% 2011e SUOMI Nousijat Tekla Nordic Aluminium Basware P-Karjalan Kirjapaino Nokian Renkaat Kone PKC Group Fiskars Olvi Sponda Laskijat Oriola-KD Atria Nokia Outokumpu M-Real HKScan Finnair Uponor Stockmann Neste Oil RUOTSI Nousijat Lundin Petroleum Hexpol Nordic Mines Niscayah Group BioGaia Betsson Lagercrantz Group Pricer ProAct IT Axis Laskijat Eniro Active Biotech KappAhl Orc Group SAS PA Resources BioInvent International Swedish Orphan Biovitrum Lindab International Nordnet 87,4 83,6 78,4 74,6 63,4 42,4 41,7 40,3 39,1 35,8 -86,6 -67,2 -64,8 -56,3 -55,0 -54,3 -49,0 -38,8 -37,6 -37,1 27,4 17,6 8,2 16,8 24,9 34,2 10,3 8,1 11,8 21,8 7,7 6,5 14,3 107,4 36,6 28,2 13,0 12,6 12,3 11,8 11,6 10,5 10,0 -51,2 -48,4 -46,8 -44,3 -44,1 -39,9 -34,6 -33,8 -33,1 -32,2 229,5 59,0 89,6 57,7 95,0 121,3 21,8 40,4 96,2 -34,3 2,7 -65,7 -75,6 -61,7 -52,0 -43,8 -70,1 -59,5 -44,4 -71,4 34,7 11,5 25,0 11,4 17,0 8,9 13,1 13,7 11,4 27,1 18,3 81,3 10,7 20,9 15,3 30,7 18,9 NORJA Nousijat Golar LNG Algeta TGS-NOPEC Geophysical Tomra Eltek Stolt-Nielsen Wilh
Osakkeesta ei koskaan tullut suurta kansansuosikkia tai kuumaa pörssirakettia. Samalla muuttui moni asia yhtiössä. Sitä varten hän tarvitsi isän suhteilla tavaraluottoa tukkukaupoilta ja 250 markkaa lainaa isältä ja veljeltä. Vuonna 1960 tapahtui sukupolvenvaihdos, kun Kallen poika Reijo ryhtyi toimitusjohtajaksi. Nuori yrittäjä iski liikettä myyvälle epäilevälle asianajajalle rahat kouraan. Ensimmäiset pari kuukautta Kalle myi retonkejaan jaetussa liikehuoneessa 74 elokuu 2011. Syksyllä 1917 olot maassa alkoivat muuttua levottomiksi, ja samalla Kalle havitteli jotain Sortavalaa suurempaa. Kalle päätti 25-vuotiaana seurata vanhempiaan ja avasi ensimmäisen liikkeensä. Kalle ymmärsi heti alusta alkaen mainostaa näkyvästi ja kehua tuotteidensa laatua laveasti. Alasajo pörssilistalle Reijo Kuusisen kohtaloksi tuli todeta aikojen muuttuvan. Sen jälkeen hän siirtyi 20 vuodeksi tarkkailuasemiin hallituksen puheenjohtajaksi. Tosin vähän vastahakoisesti. Kauppa kävi alusta asti kuin siimaa, ja Kalle maksoi vippinsä takaisin jo ensimmäisen päivän kassasta. Kuusinen Oy:n uusi suurvaatemyymälä Aleksanterinkadulla Helsingissä helmikuussa 1958. Kauppaneuvos Kalle jäi eläkkeelle. Vuonna 1974 Kuusisen B-osakkeita myytiin yleisölle ja Pörssi otti sen osakkeet pörssilistalle. Markkinamiehenä Kalle keksi liikkeelle hyvän moton: "Meidän varastomme on teidän varastonne." Liike laajeni valtakunnallisesti arvostetuksi pukinetaloksi ja kangaskaupaksi. Kesällä 1918 hän huomasi, että Helsingissä oli myytävänä valmis alan yritys. Samalla avattiin myymälä ensin Viipuriin, sitten Tampereelle, Turkuun, Ouluun, Kuopioon... Kalle Kuusinen syntyi vuonna 1889 Sortavalassa. Lopun tullessa kaatui samalla Suomen kommunistinen puoluekin. Teksti Pekka Kantanen KATTAVA VALIKOIMA. Osakkaaksi uuteen yhtiöön tuli myös tunnettu liikemies, konsuli Juho Kuosmanen. Joku voi ehkä vielä muistaa Auran luomuksen, Q-klubin. Marraskuussa Kalle Kuusinen myi liikkeensä ja lähti Helsinkiin. Toinen myi puupalttoita vainajille, toinen villakangastakkeja saattoväelle. Uusi yhtiö keskittyi vaattureille myytäviin miesten pukukankaisiin. Näin Kallesta tuli Mikonkadun ja Pohjoisesplanadin kulmassa sijainneen AB Grand Magasinin omistaja. Klubista tehtiin erittäin selektiivinen nuorten, kaupunkilaisten ja kauniiden oma kerho, jossa pidettiin hulppeita juhlia ja pukeuduttiin hyvin. Nousun ja kukoistuksen vuosikymmenet Kalle Kuusisen yrittäjyyttä kuvasti markkinoinnin lisäksi asiakkaiden neuvonta ja opastus. Vuonna 1985 ajat olivat muuttuneet niin haastaviksi, että Reijo Kuusinen myi osakeenemmistön liikemies Rauli Auralle ja hänen omistamalleen Kuusenjuuri Oy:lle. Ajan saatossa Kuusinen kasvoi ja kehittyi. Villakangastakit puupalttoiden vieressä Tulevan pörssiyhtiön alku oli aika vaatimatonta. Kallen liike menestyi, ja mainettakin alkoi nuorelle miehelle kertyä. yhdessä ruumisarkkuyrittäjän kanssa. Vuonna 1932 Helsingin myymälä siirrettiin monelle vieläkin tuttuun osoitteeseen, Aleksanterinkatu 46:een. Alan ammattiin valmistava Vaatturien Ammattikoulu syntyi esimerkiksi Kuusisen järjestämistä vaatturipäivistä. Kalle Kuusinen jaksoi toimia liikkeen johdossa vuoteen 1940. Hänen isänsä oli vaatturi ja äiti ompelijatar. vanhat osakekirjat Kuusinen Oy pörssiyhtiö kaatoi SKP:n Kalle Kuusisen firma kasvoi tyhjästä merkittäväksi herrainvaatettajaksi. Myöhemmin Kalle kävi kauppakoulun ja oli vuoden Saksassa tutustumassa vaatturialaan ja sen tapoihin. Toimintaa ryhdyttiin maakunnissa ajamaan alas ja keskittämään Helsinkiin. Kalle teki ensimmäiset ähväärinsä Sortavalan torilla myydessään ilman sen kummempaa synergiaa kastematoja ja nekkuja. Samassa rytäkässä Kalle perusti myös Kalle Kuusinen Osakeyhtiön (vuodesta 1930 Kuusinen Oy). Hän kuoli vuonna 1980, eikä onneksi ehtinyt nähdä elämäntyönsä hävittämistä. K uusinen Osakeyhtiön historiikki vuodelta 1945 kuvaa yrityksen kehityskaarta osuvasti: "Vaatimaton oli alku, mutta niin on ollut monen muunkin suomalaisen yrityksen, joka työtä tehden ja taistellen on vuosikymmenien kuluessa raivannut tiensä vastusten ja vaikeuksien läpi uupumattoman tarmon ja kestävien periaatteiden voimalla." Hyvä, että näin ylevien sanojen kirjoittajalla ei ollut kykyä nähdä tulevaisuuteen, aikaan jolloin yhtiölle kävi huonosti ja jolloin vallalla oli toisenlaiset arvot. Kuusinen Oy järjesti myös vaattureille leikkuupäiviä, koulutusmatkoja ja muuta ammatillista hyvää
Pankkiirit olivat keksineet uuden tavan säästää osakekirjojen painokustannuksissa. vanhat osakekirjat Lehtikuva O S A K E K I R J AT Rahastusannin dokumentti. Ei olisi Kalle Kuusinen Sortavalassa ruumisarkkuliikkeen tiloissa vaatekauppaa avatessaan osannut arvata millainen soppa hänen elämäntyöstään lopulta keitettiin. UUdelle nimelle. Samalla menivät kommunistien rahat Kankkulan kaivoon. Pörssinoteeraus Kuusinen nimellä 19751989. KUPOnginleiKKAUSTA. Iso kiinteistösijoittaja Matti Nurmi myi osakkeensa kesällä 1987 kommunistisen puolueen sijoitusyhtiölle Sijoitusvinkki Oy:lle, joka oli puolestaan kätketty LuodeInvestin suojiin. Kyseessä on Setelipainon pelkistetty standardityö vain välttämättömin on mukana, eikä kauneusarvoista tarvitse välittää. Sijoitusvinkki ei tainnutkaan olla hyvä nimivalinta puolueen sijoitusyhtiölle. Pörssinoteeraus tällä nimellä 198990 ja meklarilistalla 199093. Pekka Kantanen on Osakekirjakeräilijät ry:n puheenjohtaja. Myöhempi aika tuomitsi Rauli Auran ja hänen Kuusisen aikaisen kumppaninsa Risto Reijosen erilaisista talousrötöksistä liiketoimintakieltoon. Esimerkiksi Helsingissä olleesta Koiton talosta puolue sai yli sata miljoonaa markkaa. Painotyö Polytypos. Kuusisen nimi muuttui Corumiksi 1989 ja siksi tarvittiin jälleen uudet osakekirjat. Allekirjoittajina myöhemmin liiketoimintakieltoon joutuneet Rauli Aura ja Risto Reijonen. Hän on harrastanut taloushistoriaa ja kerännyt vanhoja osakekirjoja lähes 30 vuotta. Yhtiön uudet sporttimalliset osakekirjat päivättiin vuodelle 1988. Silloin Rauli Aura muutti Kuusisen nimen Corumiksi ja myi koko vähittäiskauppapuolen SOK-ryhmälle, joka puolestaan myi samat toiminnot myöhemmin Vero Moda -ketjulle. Kyseessä oli Kuusisen listautumisanti, jossa vanhat A-osakkeiden haltijat myivät kaikki B-osakkeiden merkintään oikeutetut merkintäoikeutensa yleisölle. Ulkonäkö on lähes sama kuin pari vuotta aiemmin tehdyissä uusissa Kuusisen osakkeissa. Vihdoin vuonna 1993 sekä Kuusenjuuri että Corum tekivät konkurssin. Helsinki sai viimeistään tuolloin omat juppinsa. nostivat tappiollisen yhtiön osakekurssin 30 markasta 90 markkaan. Kommunistien juppitrippi Samaan aikaan kun Helsingin kauniit ja rohkeat kilistelivät merkkivaatteissaan skumppaa, taisteltiin kommunistisessa puolueessa vallasta. ei siis mikään rahastoanti, vaan pikemminkin rahastusanti. Yksi osakekirjan allekirjoittajista on Kallen Kuusisen poika Reijo. www. osakekirjakerailijat.fi elokuu 2011 75. Noihin aikoihin Kuusisen osakkeet kokivat myös elämänsä kurssirallin, kun markkinahuhut tulevista järjestelyistä Konkursseja ja rötöksiä Osakkeita oli ostettu ja järjestelty sinne tänne velkarahalla. Painetaan osakekirja ja osinkojen maksuun ja osakeanteihin tarkoitetut osakeliput samalle A-neloselle. Vääriltä kommunisteilta turvassa olleet rahat piti tietenkin sijoittaa hyvin ja tuotoilla piti rahoittaa oikeamielisten kommunistien toimintaa. Enemmistökommunistit ryhtyivät myymään puolueen yhteistä omaisuutta, ja monimutkaisten järjestelyjen jälkeen varat siirrettiin vähemmistössä olleiden änkyräkommunistien ulottamattomiin. Osakkeen nimellisarvo oli 30 markkaa. Kommunistit hupeloivat kasinopeleissä loputkin rahansa ja koko puolue asetettiin konkurssiin. Turvapaino osasi kyllä asiansa. Toinen allekirjoittaja on tässäkin Rauli Aura. Eräs hyvä sijoituskohde piti olla Kuusisen osakkeet. Painotyö Frenckell. Mielellään Kuusisen pukuihin. näin ei tarvinnut pelätä osakekirjojen väärentämistä. Painotyössä oli paljon pientä piiperrystä ja kaiverrusta. Vuoden 1975 osakekirja ei ole tyylikkyydellä pilattu. Setelipainon töissä oli muutenkin pääpaino turvallisuudessa. Vuonna 1988 tuli seinä vastaan ja rahat loppuivat
Suomen suurin taloutta uutisoiva viikkolehti Suomalainen ei koskaan voi tietää liiaksi taloudesta. Talouselämä-lehdessä tehdään töitä täysillä sen eteen, että ajankohtaisen lisätiedon saaminen talouden käänteistä ja taustoista olisi kaikille suomalaisille mahdollisimman ymmärrettävää, miellyttävää ja jopa viihdyttävää. 44 numeroa vuonna 2011, perjantaisin, á 6,90 + 4 kertaa vuodessa samassa paketissa samaan hintaan lifestyle-lehti Talouselämä Platinum Tilaa osoitteesta talouselama.fi/tilaa/lehti
myynti olisi vuoden viimeisen neljänneksen aikana ehkä Nokian uuden Windows-malliston pitäisi kyetä haasta2224 miljooonaa yksikköä. kuin Nokian uusi Windows-mallisto lanseerataan. Android-armeijan marssia ennen kuin Androidin markkinaKalliiden Windows-mallien pitäisi tehdä osuus nousee nykyisestä miltei 50 prosentin tasosta. Englannissa myydään nyt alle 50 punnan kinointikampanjoistaan. Kävi yli 27 miljoonaa yksikköä. Nyt näyttää siltä, että Nokian maan AndroidApple-akseli kahdella rintamalla. Applella on kiire hidastaa se täyttää kolme ehtoa. prosessori-, datansiirtonopeus- ja näyttöperformanssissa. tujen quad core -puhelinten tuomiseen Suomen Tässä on Lemminkäisellä Hiiden hirvi markkinoille jouluksi. Kaikki tiesivät, että älypuhelinmarkkinoilla päästä jopa 65 miljoonan puhelimen myyntiin. iso loikka prosessori- ja näyttöteknologiassa Android-leirillä on kahden kärjen strategia. Hintahaitarin samaan aikaan, kun miniatyrisointi nykyisiin alapäässä Huawein ja ZTE:n voittokulku on avannut niille Nokia-malleihin verrattuna paranee huomattavasti. LukErittäin halpoja Windows-malleja täytyy saada lanseerattua susmarkkinoilla isot Android-valmistajat vyöryttävät ulos nopeasti ja monessa kategoriassa. Samsungin valtti on vahva Super AMOLED Lisäksi operaattorit pitää vakuuttaa tukemaan Windows- Plus-näyttöteknologia; HTC:n tuotesykli on teollisuuden malleja vahvasti vaikka uuden laman nopein ja Motorola tähtää niin sanotkeskellä seikkailunhalu häviäisi. Jos Apple tuo tummasta virrasta. Maailman talousnäkymät kylmalla 600 megahertsin prosessorilla ja kaksi vuotta vanhalla menevät juuri kun Suomen teollisuuden johtotähdellä on näyttöteknologialla varustettu malli, jonka hinta painetaan edessä eeppinen taistelu elintilasta. elokuu 2011 77. LTE-malleja. pääsyn isoimpien operaattoreiden ydinvalikoimiin. Euroopassa on syksyllä edessä ehkä jopa 1015 hurmeella. LuksusSymbian-puhelinten joulumyynti voi romahtaa alle kymme- mallien täytyy kyetä vastaamaan erittäin kovaan kilpailuun nen miljoonan viime vuoden 28 miljoonan tasosta. Android-leiri, niin, että Nokia myi 16,7 miljoonaa, jota siivittävät ZTE:n ja Huawein halApple 20,3 miljoonaa ja Android-leiri paluurien läpimurrot Euroopassa, voi 52 miljoonaa. odotetun halvemman iPhonen markon edeSSä Vielä toukokuussa Nokian odotettiin kinoille lokakuussa ja saa uuden tuotaneeppinen taiStelu toramppauksen tehtyä aggressiivisesti, myyvän noin 22 miljoonaa älypuhelinta kevään aikana, Applen 17 miljoonaa ja iPhone voi myydä jouluneljänneksellä elintilaSta. Tätä vastaan markkinaosuudet muuttuvat hurjaa vauhtia, mutta muu- Nokian ehkä yhdeksän miljoonan yksikön Symbian-myynti ja toksen nopeus jaksaa yllättää. hiihdettävänä, Hiiden ruuna suistettaApple ja Google ovat tekemässä ensi teolliSuuden vana ja Tuonelan joutsen ammuttavana. Halpavaihtoehto on todennäköisesti vaatimatto- mutta ei Applea tai HTC:tä. talvella ratkaisevaa irtiottoa muusta johtotähdellä Muuten on edessä ruumiin haravointi puhelinmarkkinasta. kolumni tero kuittinen Kirjoittaja on Nokialta vaaditaan Lemminkäisen urotöitä Yhdysvalloissa asuva teknologiaanalyytikko ja -kolumnisti. N okian uusi Windows-strategia toimii vain, jos kolmensadan taalan pintaan. Apple lanseeraa uuden, kalliin iPhonen ja mah- prosentin volyymilasku. Tuhon enteet ilmenivät jo toukokuussa 2011, kun Vo- Samaan aikaan Huawei ja ZTE ovat pakottamassa vanhat dafone, Telefónica, Orange ja T-Mobile sulkivat kylmästi Android-konkarit kuten HTC:n ja Samsungin hintakilpailuun uudet Symbian-puhelimet kuten E6:n kevään isoista mark- halpismalleissa. dollisesti alkaa aggressiivisen kampanjan halvemman iPhonen Peruspuhelinten myynnin nopea lasku satuttaa Nokiaa, puolesta. 200 000 yksikön Windows-volyymi joulun alla tulee olemaan Tammikuussa 2011 Wall Street odotti, että Nokian Symbian- hyytävä preludi vuodelle 2012. Android-valmistajien 45 miljoonaa. Uusi oire puhelinmarkkinoiden mullistuksesta on perusSyksyllä on edessä AndroidApple-sodan eskaloituminen, puhelinten myynnin taittuminen odotettua jyrkempään joka uhkaa täplittää taistelutantereen Windows-mallien laskuun. Joulun alla nopsaan vanhenevalta pre-paid-Androideja, joissa on 2 megapikselin kamera ja 2,8 Symbian-valikoimalta loppuu happi kokonaan juuri ennen tuuman kosketusnäyttö
Molemmat ovat maailman suurimman kahvilaketjun Starbucks´n kilpailijoita. Ja markkinavoimia soimaaville poliitikoille vielä muistutus, että sijoittaja kantaa vastuunsa joka päivä markkinoilla omalla lompakollaan. Odotin sijoituskesästä lähinnä mitäänsanomatonta, mutta siitä tulikin ennätyskurja. Nykykursseilla ensi kevään osinkotuotto on korkeimmillaan noin 30 vuoteen. sijoitusmaailman ilmiöt Teetä ja Donitseja New Yorkin pörssit saivat hei- MARKUS SALIN näkuussa teetä ja donitseja, kun suhteellisen tuntematon teekauppa Teavana ja donitseistaan tunnettu Dunkin-kahvilaketju listautuivat. Makroluvut eri puolilta maapalleroa viestittävät kasvun hidastumisesta. Jos veronmaksajien rahoilla ylläpidetyltä valtiolta loppuvat rahat eikä oman tai muiden maiden veronmaksajilta enää pystytä nyhtämään enempää, perstaskussa pömpöttää aina keskuspankin painokone, jolla ongelmia voidaan siirtää kauemmas. Teavana on erikoisteetä myyvä yritys, jonka nimi on yhdistelmä sanoista tea ja heaven. Kaikesta huolimatta osakkeet ovat nyt halvempia kuin pitkään aikaan. Kun Yhdysvaltojen keskuspankin pääjohtaja Ben "Houdini" Bernanke seuraavan kerran kertoo taas uudesta valtionlainojen osto-ohjelmasta, kannattaa ostaa osakkeita ainakin lyhyehköllä tähtäimellä. Dunkin on uuden pörssiarvonsa perusteella jo Starbucksia arvokkaampi yhtiö, ja koska se toimii lähinnä vain Yhdysvaltain itärannikolla, sillä on huomattavasti enemmän kasvunvaraa kuin ympäri maailmaa laajenevalla ja ensi vuonna vihdoin Suomeenkin rantautuvalla Starbucksilla. Tymäkkää laskua seuraa useimmiten nopea vastapallo ylöspäin. Vaikka tee on maailman suosituin kuuma juoma, kahvimarkkinat ovat vielä toistaiseksi suuremmat. Eivät julkistalouteen muutenkaan istu samat säännöt kuin muihin. Kirjoittaja on entinen arvopaperilehden analyytikko, joka työskentelee nykyisin sijoitusviestintäjohtajana icecapital Varainhoidossa. Ja kuinka kauan näitä samoja kaniineja vielä pystytään kaivamaan silinterin pohjalta niin, että yleisö pysyy tyytyväisenä ja jaksaa taputtaa ihastuksesta. Se tarjoaa terveellisempää ja ekologisempaa vaihtoehtoa kahvinjuojille. Tänä kesänäkin huolia siirrettiin taikatempuilla, jotta poliitikkojen kesälomat eivät häiriintyisi. Eikä tuloskausikaan herätä kauhean suurta luottamusta. Nyt alkaisi olla viimeinen hetki ruveta ottamaan oikeaa vastuuta poliittisen vastuun sijaan. Dunkin aloitti donitseilla, mutta nykyisin se myy kahvia järkihintaan perusamerikkalaisille, siinä missä Starbucks niittää kritiikkiä kalliista ja erikoisista kahvisekoituksistaan. Suomalaisten yhtiöiden toinen neljännes ei vastannut odotuksia, ja tällä hetkellä näyttää jopa siltä, että koko vuoden tulospotti jää viime vuoden lukemiin. Jos yritykseltä tai yksityishenkilöltä loppuvat rahat, edessä on konkurssi, omaisuuden ulosotto ja henkilökohtainen tragedia. Turskaa on tullut niin, että rysä pullistelee ja troolari meinaa hörpätä. Nousun kuivahtaessa sijoittaja on taas saman suuren kysymyksen äärellä: pitäisikö nytkin myydä. Ja osinkojakin on taas keväällä luvassa, kunhan poimii salkkuun kunnollisia yhtiöitä ja jättää ongelmajätteet muiden harmiksi. Pois lukien pankit. markus.salin@icecapital.fi V Lähikuukausina selviää, alkaako pari vuotta sitten alkanut orastava nousu osoittautua vain synteettiseksi tekeleeksi, jota on tekohengitetty nollakoroilla, velanotolla ja setelirahoituksella. Syksyllä pörssiin luvassa on siis alennusmyynti, mutta loppuunmy yntiä pitää vielä odotella. Shutterstock elokuu 2011 Karmo Ruusmaa 79. Yritysmaailmassa käytetty sanonta "velka pitää vetreänä" ei oikein tahdo istua poliitikkoihin ja julkishallintoon. Yhdessä ne muodostavat noin 70 miljardin dollarin markkinat. Alennusmyynti vai loppuunmyynti? ähiin ovat jääneet riemunkiljahdukset markkinoilla viime aikoina. Sijoittajan vastuusta onkin saatu pörssissä nauttia varsinkin elokuussa. Taantumaan tai lamaan on kuitenkin vielä pitkä matka
pörssiristikko pörssi Laatinut Suomen Ristikkosampo Kuva Lehtikuva 80 elokuu 2011
Jos lehti tulee sinulle liiton jäsenetuna, ilmoita osoitteenmuutos ao. Syyskuun Arvopaperi ilmestyy 29. Syyskuun Arvopaperissa keskitymme kansainväliseen sijoittamiseen. seuraavassa numerossa k e s ä k U U N R AT k A I s U Seuraavassa numerossa Talousnobelisti Harry M. liittoon. Asiakaspalvelu Talentum Media Oy, PL 920, 001001 Helsinki, puh. Kerro, milloin muutos alkaa ja asiakasnumerosi (numerosarja osoitetietojesi yhteydessä) sekä uusi ja vanha osoitteesi. 020 442 4100 (mape 8.1516.30). *) Puhelun hinta (sis. Onko kansainvälisestä hajauttamisesta ylipäätään hyötyä. Ulkomailta soitettaessa lisäksi ko. Kuinka se onnistuu järkevästi. Tilaushinnat v. alv 23 %): Lankapuhelin 8,28 snt/puh + 7,00 snt/min. syyskuuta. Tilaus · netistä: www.arvopaperi.fi/lehti/tilaa · sähköposti: lehtikampanja@talentum.fi · puhelin: 020 442 4100 *) (kerro, minkä lehden tilaat sekä nimi- ja osoitetietosi, myös laskutusosoite) Arvopaperi-lehti ilmestyy vuonna 2011: 12 numeroa (11 lehteä) + Sijoitusrahastoopas + 4 Arvoasunto-lehteä + 4 Talouselämä Platinum -lehteä = 20 lehteä. Markowitzin portfolioteoria esittää, että hajauttaminen on sijoittajalle ilmainen lounas: kun osakkeet eivät kehity keskenään samalla tavalla, sijoittaja saa hajautuksen ansiosta saman tuoton pienemmällä riskillä tai samalla riskillä paremman tuoton kuin sijoittamalla vain yhteen kohteeseen. Kansainvälinen hajauttaminen on yksi hajauttamisen perusmuodoista. maan ulkomaanpuhelumaksu. 180x129_AP_palvelulaatikko.indd 1 26.4.2011 15:08:46 elokuu 2011 81. Matkapuhelin 8,28 snt/puh + 17,00 snt/min. 2011: kestotilaus 109 /12 kk, määräaikaistilaus 116 /12 kk. Osoitteenmuutos Sähköposti tilpal@talentum.fi, puhelin 020 442 4100
"Ai niin ja vielä yksi juttu", sanoi kusKartutettuamme poliisipäällikön yksityistä eläkerahastoa kimme heitettyään meidät päivän viisisatasella mieheen lähdimme taksilla kohti Panathinaiko- päätteeksi Eleftherios Venizeloksen stadionia ja kahden Michelin-tähden ravintola Spondia. Maskun Kalustetalo tulee ra- tuja: Hellaksen hevosmiesten vee neloseen kelpaavat OPAP kennuksen eteläreunalle, ja minä rakennutan maailman (ATH:OPAP), Intralot (ATH: INLOT), Hellenic Duty Free suurimman Tarjoustalon pohjoisreunalle ", muistutti Unkarin Shops (ATH:HDF) ja Public Power (ATH:DEH). Uskon kuitenkin Kreikan lainanmaksukykyyn jos lainat rullataan tuhatvuotisiksi. konsuli Kyösti Kakkonen. mihin Kreikassa kannattaa nyt sijoittaa. K 82 elokuu 2011 tuomas ikonen. Kasvavista turistivirroista pääsee nauttimaan esimerCaterpillarin töihin. Hui-Jaakkiksen mielestä Ateenan lupuisto, näkötorni ja vaikka mitä!" pörssin parhaat yhtiöt ovat kuitenkin rankasti aliarvostet"Äläkä unohda liiketilaa. paikkoja kahteenkin golf-kenttään. Niin Intralot puolestaan toimii maailmanlaaHELLENIc DuTy juisesti teknisenä pelioperaattorina ja valja lomaosakkeita louhitaan kallioon satamäärin", kaavaili Laakkosen Mikko. kiksi Hellenic Duty Free Shopsin omistajana. tella tänne Ateenan Akropolis-kukkulalle vähempää kuin raviradan kaikkien turistien Talouden pakkosopeutuksessa Kreikka vetonaulaksi. pakko-oston paikka", tuumi Hui-Jaakkis. "Selvä, mutta siitä hyvästä minä varaan lottovoitto voi heidät pelastaa", selitti HuiVEE NELOSEEN oikeuden rakentaa ainakin kolme tuulivoiJaakkis ja maisteli Spondian kuuluisaa kELpAAVAT malaa tänne mäelle", vaati Hese. Hui-Jaakkis kertoi olevansa päivätyönään Kreikan keskuspankin varapääjohtaja. "Palkka on hyvä, mutta niissä hommissa ei veroja voi kiertää. Euroopan halvimmasta sähköyhtiöstä", Hui-Jaakis arveli, Kreikkalaiset eivät olleet mistään Jykän vakuuksista kuul- kun tarjoilijat kantoivat pöytään jälkiruoaksi tilaamamme leetkaan vaan epäilivät meidän sotkeutuneen johonkin kermaiset sabléet. Viitosen p/e-luvulla " Näillä rinteillä riittää komeita tiiausOpAp, INTRALOT, OPAP on verrokkejaan puolet halvempi. Siksi ekstraan iltaisin taksissa, että pääsisin samoihin ansioihin edes roskakuskien kanssa", selitti Hui-Jaakkis. Eikä ihme, sillä kymmenen suurimman "Kunnon peltikatto on tuohon pytinkiin yhtiön joukossa on neljä pankkia. Menomatkalla Rannilan kuskimme innokkaasti. selitti Hui-Jaakkis. itäpuolella Kotipizzan", ehdotti pizzakeisari "Loton suosio on taattu, sillä monet HEVOSMIESTEN kreikkalaisista ovat pinteessä, josta vain Rabbe Grönholm Salmelan Heikille. sinistä hummeria. "Vesiliukumäet, sisäseikkai- pullottamo (ATH: EEEK). Esan Cessna Citation Excelissä nautimme Berlusconi-pizzaa "Public Power on taas käytännössä Kreikan energiamoja Lammin sahtia ja kiittelimme Kataisen Jykää, joka antoi nopoli, joka omistaa muun muassa yli 3000 megawatin uskollisimpien tukijoidensa valita ensin päältä parhaat pois. Syy seurueemme Ateenan-matkaan oli tietenkin Suomen "Varsinainen alennusosake alle nelosen p/e:llä ", selitti Kreikka-vakuuksien haltuunotto. OPAP on Euroopan suurin listattu uh"Me jaetaan sitten länsi ja itä. Tee sinä kapeliyhtiö, joka pyörittää esimerkiksi HELLAkSEN länsipäätyyn Hesburgeri niin minä avaan Kreikan lottoa. FREE SHOpS jA "Vermon Tallimestarina taas en voi kuvi"Alle kolmosen ennustetulla p/e:llä pubLIc pOwER. Mutta ensin puhdistetaan muuttuu turisteille entistäkin edullisemmäki irtolohkareista", sanoin ja komensin paikalle tilaamamme maksi. tai muilla kovilla valuutoilla. Pyysimme Hui-Jaakkista jättämään mittarin päälle ja Kirjoittaja on hevosnäkökulmasta liittymään päivällisseuraksemme, sillä halusimme tietää, havaintojaan tekevä pörssitietäjä. "Kreikka on maa, jonka tuoreimmat saavutukset rapistuvat Olkaa hyvä." Akropolis-kukkulalla. Ennustetulla noin viiden p/e:llä lienee kyse Niin siinä kuitenkin kävi, että päädyimme lopulta putkaan. mistaa myös uhkapelilaitteita ja softaa. nigerialaishuijaukseen. lentoasemalle, "käteismaksu SveitTaksikuskimme osoittautui varsinaiseksi Kreikan talouden sin frangeilla, Venäjän ruplilla ekspertiksi. kolumni V E R M O N TA L L I M E S TA R I Hevosmiesten vakuudet " auhian huonoon kuntoon ovat päästäneet "Ateenan pörssi teki juuri neljäntoista vuoden pohjat", rakennukset täällä", tuumi Rannilan Esa. vesivoimavarat. Kreikan talouden tilasta laitettava." kertoo jotain se, että Suomea yli puolet suuremman kan"Tästä saadaan Euroopan hienoin Idea- santalouden suurin pörssiyhtiö on Coca-Colan paikallinen parkki", hehkutti Sukarin Topi. Meillä Kreikassa tuhat vuotta on ajan perusyksikkö muutenkin", selitti kuski, joka kertoi nimekseen Hui-Jaakkis Eurorahaztus
Lisätiedot www.talentumshop.fi *) Puhelun hinta (sis. maan ulkomaanpuhelumaksu.. Matkapuhelimesta 8,28 snt/min puh + 17 snt/min. alv 23 %): Lankapuhelimesta 8,28 snt/puh + 7 snt/min. Myös kirjakaupoista. Kirjat nopeasti verkosta www.talentumshop.fi Tunne yhtiön tilanne tunnuslukujen takana Ninni Myllyoja, Emilia Kullas Mitä jokaisen kotiäidin (ja muidenkin naisten) tulee tietää sijoittamisesta Sanotaan, että naiset hallitsevat kuluttamisen nyt heidän on aika oppia sijoittamaan. Oivaltava analyysi auttaa katsomaan tilinpäätöksen lukujen taakse todelliseen liiketoiminnan kehitykseen. Talentum Shop, Annankatu 3436, Helsinki · avoinna mape klo 9.0017.00 Nämä kaikki kirjat saat myös e-kirjana. Kirja kuvaa Nokian toiminnan kaikkien osa-alueiden kehityksen aina kevääseen 2011 ja uuteen alkuun saakka. Puhdas järki ei riitä, vaan markkinoilla on kyse primitiivisistä tunteista. Tämän kirjan luettuasi tiedät, miksi sinun on hoidettava raha-asiasi itse ja miten pääset alkuun sijoittajana. 2010, 243 s., 39 Marko Erola Paras sijoitus Itsepuolustusopas sijoittajille Tätä sijoituskirjaa salkunhoitajat, meklarit ja sijoitusneuvojat eivät halua sinun lukevan! Kirja kertoo, miten voitat ammattilaiset osakemarkkinoilla ilman mitään erikoisosaamista, erityistietoa tai edes vaivannäköä. 2009, kirja 214 s., 39 , äänikirja 39 Jussi Hyöty Sijoittaja yritysstrategioiden pauloissa Intohimona Nokia Nokian keissi osoittaa, miten laajasti sijoittajan on katsottava yritystä saadakseen siitä kokonaisvaltaisen kuvan. Se tarkastelee markkinoiden kehitystä, esittelee uudenlaisen sijoitustyylin sekä antaa tuotteiden analysointiin tarvittavat tiedot. 2011, 216 s., 67 Tilaa osoitteesta www.talentumshop.fi tai soita 020 442 4100 *). Ulkomailta ao. Analyysin kaavaa voi soveltaa mihin tahansa yritykseen. 2011, 330 s., 49 Sami Järvinen, Antti Parviainen Pääomaturvattu sijoittaminen Sijoitusammattilaisille kirjoitettu mutta erinomaisesti myös piensijoittajille soveltuva teos keskittyy strukturoituihin tuotteisiin
Tutustu rahastoon osoitteessa www.fim.com. FIM Sijoitusrahastoja hallinnoi FIM Varainhoito Oy. Rahastoesitteet saatavilla osoitteessa www.fim.com.. RISKIT MATALALLA, TAVOITTEET KORKEALLA. FIM Varainhoito 30 Sijoitusrahasto. Lipper-palkinnon voittaja 2010 ja 2009