Hajauttaa voi myös rahastojen, raaka-aineiden tai etf:ien kautta 10 vuoden kovin kokonaistuotto tuli Tukholman pörssistä Jatkuuko raaka-aineiden alamäki. Erno Hilvenius sijoitti opintolainan osakemarkkinoille Varainhoitajakysely: Kallis mutta kestävä suhde. SYYSKUU 2015 Sijoittamisen erikoislehti Syyskuu 2015 12,90€ SIJOITTAJAN VALINTATALO 2015 19 € SIJOITUSOPAS SIJOITTAJAN VALINTATALO Hyvään osakesalkkuun tarvitaan kymmeniä toimialoja
2015 lokakuu, sh. T laa nyt: talentumshop.fi Arto Hiltunen Johtamisesta ”Edellytt t etynla sta r ppumattomuutta, ett vo k r o ttaa t lla sen k r an”, sanoo Arto H ltunen. 45 Pohdintoja johtamisesta Löydä ihminen toiminnan, päätösten ja ristiriitojen takaa TULOSSA KEVÄÄLLÄ 2016 Seppo Saario: Miten sijoitan pörssiosakkeisiin, 12., uud. Suomessa el nke noel m n p n ytt m ll to m ne lla ohta lla e ole ollut tapana akaa vuos kymmen en varrella opp m aan as o ta n n avo mest ku n Arto H ltunen Johtam sesta-k r assaan tekee. Hudson: Huonosti käyttäytyvät osakkeet (The (Mis)behavior of Markets: A Fractal View of Financial Turbulence). Mika Hyttinen: Luovu ajoittamisesta – tuplaa tuottosi Benoit Mandelbrot & Richard L. p
Nordea Private Banking sopii yksityishenkilöille, yrittäjille, yhteisöille ja säätiöille, joiden sijoitettava varallisuus ylittää 250 000 euroa.. Valitse sinulle sopivin ratkaisu sen mukaan, paljonko haluat itse osallistua varojesi hoitoon. Sijoitusneuvonta | Verotus | Perheoikeus | Perintösuunnittelu | Vakuutussijoittaminen Ota avuksesi Pohjoismaiden ja Suomen parhaaksi valittu Nordea Private Banking*. Varaa aika henkilökohtaiseen tapaamiseen numerosta 08001-98989 tai lue lisää: nordeaprivatebanking.fi/tervetuloa *The Banker/PWM, lokakuu 2014 ja Euromoney Private Banking Survey 2015. Tervetuloa tutustumaan. Aika löytää varoillesi hoitaja
6 TE-SELVITY S 100 SUURINT A IT-YRIT YSTÄ UJON NÖRTIN AIKA ON OHI S. | 7,90€ | www.talouselama.fi 25 nro 25 | 7.8.2015 KREIKKA Velkojat valitsevat ruton tai koleran S. 38 TYÖMINISTERI JARI LINDSTRÖM Palkat voivat joustaa myös alaspäin S. Seuraa talouselama.fi. Rekisteröidy summa.talouselama.fi.. 26 MARKKINOINTI Teinit vaihtoivat YouTubeen S. 12 Valtion diili Elinkeinoministeri Olli Rehn väänsi Fortumin mukaan Fennovoimaan S. 31 Taloudesta ei voi koskaan tietää liikaa Talouselämä-lehdessä tehdään täysillä töitä sen eteen, että lisätiedon saaminen talouden käänteistä ja taustoista olisi ymmärrettävää, miellyttävää ja jopa viihdyttävää
Arvopaperin varainhoitokyselyyn vastasi 1697 lukijaa. 52 Parhaat sijoitusblogit. 26 Varainhoitajat testissä. 36 Raakaa menoa. Vinkkejä blogien lukuun. Listassa parhaat sijoitusja kansantalousblogit.. 5 2015 30 Opintojen ohessa. Raaka-aineiden hinnat ovat laskeneet jo vuosia, eikä pohjaa näy. Kauppatieteen ylioppilas Erno Hilvenius aloitti osakesijoittamisen alle parikymppisenä
Matkapuhelimesta: 8,35 snt/puhelu + 17,17 snt/min. alv. 24 %) Sähköposti: asiakaspalvelu@talentum.fi www.arvopaperi.fi TILAUSHINNAT Vuosikerta 12 numeroa Arvopaperia ja 4 numeroa Arvoasuntoa 129 euroa (sis. 020 442 4100* Sähköposti: asiakaspalvelu@talentum.fi Arvopaperin lukijaja asiakasrekisteriä voidaan käyttää suoramarkkinointiin. Rekisteriseloste on saatavissa Talentum Media Oy:n tilaajapalvelusta. Peruutukset ja osoitteenmuutokset puh. 10 %) . alv. Kestotilaus jatkuu sovitusti valitun laskutusjakson mukaisesti voimassaolevaan kestotilaushintaan. vuosikerta — syyskuu 2015 6 | Pääkirjoitus Vaurastumiseen vaaditaan malttia Noteeratut | Kiinassa kaikki osakekuplan tunnusmerkit | Pohjoismaisen osakepoimijan lihava vuosikymmen | Nousuralleja ja alamäkiä Reportaasit | Hajautus Hyvä salkku vaatii yhtöitä laidasta laitaan | Poiminnat Sijoittaja, ajattele pohjoismaisesti | Varainhoitajakysely Kallis mutta kestävä suhde | Sijoittaja Erno Hilvenius sijoitti opintolainan osakkeisiin | Etf-suositukset Etf-sijoittajat uskovat Eurooppaan ja Kiinaan | Hyödykkeet Raaka alamäki | Kehittyvät maat Aleostoksille Aasiaan | Gurut Guruillakin nyt pasmat sekaisin Rahastot | Sadan miljardin raja jo rikki | Blogit Sijoittamisen parhaat blogit Kolumni | Aki Pyysing Kateus ajaa indeksisijoittamiseen PÄÄTOIMITTAJA Eljas Repo 040 342 4661 TOIMITUSPÄÄLLIKKÖ Mikko Laitila 040 342 4287 AD Lotta Koistinen 043 855 48 40 TOIMITUSSIHTEERI Anne Leino 040 342 4671 TOIMITTAJAT Tommi Melender 040 342 4665 Mikael Sjöström 040 342 4349 Mirko Hurmerinta 040 342 4663 Alex Af Heurlin Timo Pylvänäinen 040 342 4454 (kuvatoimittaja) YHTEYSTIEDOT Käyntiosoite: Itämerenkatu 23, 00180 Helsinki Postiosoite: PL 920, 00101 Helsinki Puhelin: 020 442 40 (vaihde) Sähköposti: etunimi.sukunimi@talentum.fi www.arvopaperi.fi AVUSTAJAT TÄSSÄ NUMEROSSA Marko Erola, Janne Iivonen, Päivi Joensuu, Arttu Laitala, Vesa Laitinen, Jessica Larsen-Hossain, Aki Pyysing MEDIAMYYNTI Pia Strömdahl-Koskinen 040 342 4333 Trafiikki: mediamyynti@talentum.fi Marja Saulo 020 442 4361 AINEISTOT arvopaperi.ilmoitus@talentum.fi Paino: PunaMusta Oy, Joensuu Paperi: MyBrite Silk 80g/m2 Kansi: Galerie Art Gloss 200g/m2 TILAUKSET JA MUUTOKSET Puhelin: 020 442 4100* Sopimusasiointi: 03051 4100 (8,8 snt/min sis. ISSN 0782-6060 Aikakauslehtien liiton jäsen Lukijamäärä 85 000 (KMT syksy 2013 / kevät 2014) *) Puhelun hinta (sis. 24%): Lankapuhelimesta: 8,35 snt/puhelu + 6,00 snt/min. Sijoittamisen erikoislehti — 35. alv. Ulkomailta ao. maan ulkomaan puhelumaksu.
Takaamme myös työmme laadun. Soita meille, niin asiat hoituvat helposti ja nopeasti. Soita ja sovi tapaaminen! p. 010 2327 300, www.vuokraturva.. Palvelumme on tehokas. Vuokraamme asuntosi markkinajohtajan ammattitaidolla. 010 2327 400, www.myyntiturva.. Markkinoimme asuntoja myös kuvallisilla lehti-ilmoituksilla. Myyntiturva myy asuntosi edullisella kiinteällä välityspalkkiolla. HELSINKI – UUSIMAA – TURKU – TAMPERE – LAHTI – OULU Ilmalankuja 2, HKI. Harkitsetko asuntosi vuokraamista. Normaalin vuokravakuuden lisäksi saat ylimääräisen takauksen koko ensimmäisen vuoden vuokranmaksusta. Älä maksa liikaa asunnonvälittäjälle. Lue tyytyväisten asiakkaidemme palautteita kotisivuilta ja totea itse. Soita niin keskustellaan tarkemmin! p. Oletko myymässä asuntoasi
Suomi menestyy, jos työvoimakustannukset ja pääomien verotus ovat kilpailukykyisiä. Sijoittajien onneksi Helsingin pörssistä löytyy mainioita kansainvälisiä yrityksiä, jotka pitävät pääkonttoriaan Suomessa vaikka tuotanto ja asiakkaat ovatkin maailmalla. Suomalaisilla on enemmän omaisuutta kuin koskaan aikaisemmin. Nyt Pohjois-Suomen tehtaista on suurin osa suljettu ja vauraus näkyy säästäväisten kansalaisten tiliotteissa. Kekkonen onnistui tavoitteessaan. J Talouden surkeuden keskellä on piristävää löytää positiivisia ilmiöitä. Tilastot kertovat, että kotitalouksilla on rahoitusvaroja yli 160 miljardin euron edestä. Pääomaveron ylin taso on ensi vuonna 34 prosenttia. Juha Sipilän johtama kolmen ässän Suomi menestyy, jos työvoimakustannukset ja pääomien verotus ovat kilpailukykyisiä. PohjoisSuomen teollisuuteen investoitiin ja maalla oli malttia vaurastua. Koska devalvaatio ei kuulu keinovalikoimaan, hallitus yrittää puuttua palkkakustannuksiin lomia, ylityökorvauksia ja sairaslomia kiristämällä. Tämän lisäksi suomalaisilla on vielä suurempi omaisuus asunnoissa ja noteeraamattomien yritysten osakkeissa. Yksityissijoittajien ja eläkeyhtiöiden raha hakeutuu yhä useammin Suomen rajojen ulkopuolelle, koska tuotot ovat siellä houkuttelevampia. Ainakin varojen haltijat sitä kovasti yrittävät. Yhteydet ulkomaailmaan tulivat olympialaisten ja Armi Kuuselan Miss Universum -voiton kautta. Avoimessa maailmassa on turha kuvitella, että sijoittajat ottaisivat isoja riskejä vain ollakseen isänmaallisia. Silloin Suomi oli selvinnyt sodasta ja sotakorvauksista. Kansantalous kutistuu ja teollisuuden investoinnit ovat pohjalukemissa. Pääomaveron kiristys piristää valtion kassatilannetta, mutta tämä ohjaa pääomia yhä kauemmaksi kotimaasta. Tosin samaan hengenvetoon pitää sanoa, että myös eläkevastuut ovat isot. Kekkosen ajan haasteet olivat kovia. Suomalaisessa työeläkejärjestelmässäkin on eurooppalaisittain reilusti rahaa, yli 180 miljardia euroa. Eivät niinkään kaupan ja liikeelämän vetäminä. Hallitus otti kovien konstien joukkoon pääomien verotuksen kiristämisen. Urho Kekkonen kirjoitti 1952 pam?etin otsikolla ”Onko maallamme malttia vaurastua?”. Niin yksityinen kuin eläkerahakin hakeutuu sinne, missä se saa turvallisimmin tuottoa. Suomi oli suljettu talous. Kansalla on melkoinen kokonaisvarallisuus. Luku sisältää talletuksia, vakuutussäästöjä, pörssiosakkeita, rahastoja ja jvk-lainoja. Nykyiset haasteet ovat toisenlaisia. Kaikki merkit viittaavat siihen, että nämä omaisuudet kasvavat. Molempia pitää voida alentaa, vaikka se tekee kipeää. PÄÄKIRJOITUS Eljas Repo Kuva: Nick Tulinen 8 hallitus teki historiallisen kilpailukykypaketin. Vaurastumiseen vaaditaan malttia
Oikea sisältö oikeissa kanavissa tekee vaikutuksen. NÄY VAIKUTA KOHTAA. Talentumin ammattilaismediat – digitaaliset, lehdet ja tapahtumat – tarjoavat sinulle maaperän menestykseen. mediamyynti.talentum.fi Ota yhteyttä, tutustutaan toisiimme. Esittäydy ammattilaisille medioissa, joita he seuraavat. Kohtaa kasvokkain tai medioissa, jotka luovat inspiroivan ympäristön keskustelulle
Aalto-yliopiston rahoituksen professori Markku Kaustia sanoo, että Kiinasta löytyvät kaikki osakekuplan tunnusmerkit, mutta muualla pörssit ovat nousseet ilman ylilyöntejä. Se sai sijoittajat epäilemään, että maailman toiseksi suurimman talouden kasvu oli hidastumassa uskottua nopeammin. Teksti Mikael Sjöström Aasia ratkaisee. Kiinan kasvuluvut säätelevät lähivuosina edelleen maailmantalouden kehitystä. Lopputulos riippuu niiden yhteensovittamisesta. Kiinan kasvuluvut säätelevät lähivuosina edelleen maailmantalouden kehitystä.. Silti voidaan puhua vain pienestä korjausliikkeestä verrattuna it-kuplan ja ?nanssikriisin kurssilaskujen tasoon. Erona on myös se, että ?nanssikriisin aikaan myös kiinteistöjen hinnat olivat nousseet kuplaan osakekurssien lisäksi. Torstilan mukaan 40 vuotta jatkuneen yhden lapsen politiikan vuoksi Kiinan suurimpia haasteita on väestön vanheneminen, aivan kuten jo Japanissa ja Euroopassa. ”Kiinan talous vastaa 15 prosenttia maailman bruttokansantuotteesta ja on kerryttänyt viime vuosina puolet sen kasvusta. Osakekurssien lasku Kiinassa heilutti osakemarkkinoita ympäri maailman. Kuplan huipulla nousijoina ovat yleensä pienet kasvuyhtiöt”, Kaustia sanoo. Osakekuplaa kärjistää se, että kurssit ovat nousseet vuosia ja suurin osa osakkeista on piensijoittajilla. Noteeratut 10 Sijoitusalan teoreetikot selittävät elokuun korjausliikettä sillä, että Kiinassa jo vuosia rakentunut velka-, kiinteistöja osakekupla on alkanut hajota. It-kuplan kurssilasku kestikin lähes kolme vuotta ja ?nanssikriisin kurssilasku puolitoista vuotta. Tilanteen hallintaa vaikeuttaa se, että moni asia muuttuu Kiinassa yhtä aikaa: talous, rahoitusmarkkinat, geopoliittinen strategia ja sosiaalipolitiikka. Yksi harvoista kuplan merkeistä nyt on se, että varsinkin isot kasvuosakkeet ovat nousseet, mutta ylilyönnistä ei ole kyse. Myös Yhdysvalloissa suuret osakeindeksit laskivat kymmenkunta prosenttia. ”Maaseudulta ei riitä enää entiseen tapaan tapaan työvoimaa kaupunkeihin ja toisaalta siirtotyövoimaa ei haluta, kuten ei haluta esimerkiksi Japanissakaan.” Torstilan mukaan toinen suuri vaiKiinassa kaikki osakekuplan tunnusmerkit Yliopistomiehet Hannu Kahra, Markku Kaustia ja Sami Torstila etsivät syitä sille, miksi osakurssit romahtivat. ”Kun osakkeiden arvostustasot ovat korkeat eli sijoittajien tuottovaatimukset ovat alhaiset, mikä tahansa syy riittää käynnistämään kurssilaskun”, sanoo Oulun yliopiston kauppakorkeakoulun dosentti Hannu Kahra. ”It-kupla ja ?nanssikriisi ovat vielä muistissa ja pitävät osaltaan kurssitason kurissa. Tällä kertaa laskun käynnisti juanin minidevalvaatio elokuun toisella viikolla. Sijoittajat haluaisivat tietää millä kasvun hidastuminen Kiinassa paikataan”, sanoo professori Sami Torstila Aalto-yliopiston rahoituksen laitokselta
Kikkoja ovat pääoman vienti ulkomaille, vakuutuskuoriin tai varta vasten perustettaviin holding-yhtiöihin. Sama teema näkyy analyytikkojen suosituksista. Factsetin analyysitietokannassa kärjessä on pakkausvalmistajia, rahoitusalan yhtiöitä, vähittäismyyntiketjuja, puhelinmyyntiä ja pelikehitystä. Nordnetin sijoitusstrategi Jukka Oksaharju suositteli vuosi sitten sijoittajaa suuntaamaan katseensa Helsingin pörssin ulkopuolelle. ”Itse pitäisin mielessä pitkän aikavälin tavoitteet ja aiemmat kurssinousut. Heikkilän suosikkialueet ovat Eurooppa ja jossain määrin valikoidut sektorit Yhdysvalloista, esimerkiksi tietoturva. Itse hän tankkasi vakaina osingonmaksajina tunnettuja jenkkiyhtiöitä, kuten Coca-Colaa. ”Alkaisin asteittain vähentää käteisen osuutta ostamalla lisää laatuyhtiöitä tasaisin euromäärin kuukausittain.” – Mikael Sjöström It-kupla ja ?nanssikriisi ovat vielä muistissa ja pitävät osaltaan kurssitason kurissa. Hyvistä tuloista on tietysti varaa maksaa isommat prosentit, mutta näin korkeat verot johtavat kikkailun suosimiseen. Mitä näin epävarmassa tilanteessa olisi viisasta tehdä. Tämä ilmiö on laskenut useiden Aasian valuuttojen dollarikurssia 10-20 prosenttia vuodessa. Pahimmassa tapauksessa verotulot pienenevät, kun verosuunnittelu lisääntyy. 11 Osingot HUOMIO 11 Osinkojen merkitys kasvaa kuttaja maailmantaloudessa on rahavirtojen kääntyminen Aasiasta takaisin Yhdysvaltoihin. Hallituksen budjettipakettiin lisättiin viime tingassa pääomaveron nosto. Uskon, että vielä ei ole aika”, Torstila sanoo. Kevään kurssilasku pisti työeläkeyhtiöt keventämään osakepainoa huhti-kesäkuussa ja elokuun korjausliike sai monet piensijoittajat varovaisiksi. Tilanteen rauhoituttua miettisin pitääkö osakepainoa kasvattaa. – Eljas Repo KORKEA PÄÄOMAVERO JOHTAA KIKKAILUUN. Muutos johtuu siitä, että Yhdysvalloissa liittovaltion keskuspankki suunnittelee koronnostoa. Onko aika keventää osakepainoa. Euroopan Stoxx 600 -indeksin suositelluimmista yhtiöistä ei löydy ensimmäistäkään investointihyödykkeiden valmistajaa. ”Näppituntumalta neljä viidennestä 2010-luvun sijoitustuotoista on tullut kurssinoususta, ja loput osingoista. ”Kurssiheilahtelu vähenee, kun Kiinan talouden todellinen kasvuvauhti selviää. Helsingin pörssin halvoista arvoyhtiöistä hän suosii rakennemuutosta läpikäyvää Cargotecia, kiinteistöyhtiöksi muuttuvaa Stockmannia ja pakkauskartonkiyhtiöksi muuttuvaa Stora Ensoa. Koneen ja Wärtsilän osakkeet ovat lähtökohtaisesti kiinnostavimmat, mikäli kurssitasot notkahtavat.” Vuosi sitten Oksaharju suositteli 10-20 prosentin käteispainoa, mutta siltä osin tilanne on muuttunut. Uskoakseni asetelma kääntyy ylösalaisin viidessä vuodessa”, Oksaharju sanoo. J Osakesijoittamisen erikoismiehet suosivat osinkopapereita. Sen kautta pääsi mukaan myös kehittyville markkinoille. Pääomatuloverotuksen ylimmän veroluokan verokantaa korotetaan ensi vuoden alusta 33 prosentista 34 prosenttiin. Pankki suosittelee kuluttajatuoteja teleoperaattoriosakkeita. Kurssit nousevat loppuvuotta kohti. Osinkoyhtiöiksi hän kelpuuttaa Nordean ja Fortumin ja kasvuyhtiöiksi tietoturvaan erikoistuneet F-Securen, SSH:n ja Nixun. Taaleritehtaan Arvo Markka -rahaston salkunhoitaja Mika Heikkilä uskoo, että Kiinan kasvun hidastuminen on jo pitkälti hinnoiteltu. Uskon, että kurssit alkavat nousta loppuvuotta kohti, kunhan kasvu ei romahda kokonaan.” Joka tapauksessa korot pysyvät nollan pinnassa, mikä suosii osakkeita sijoituskohteena. ”On parempi tarkastella eri omaisuuslajeja kokonaisuutena ja hajauttaa salkkua tarpeen mukaan”, Torstila sanoo. Kiinan pörsseistä Oksaharjulla on selvä käsitys. Torstila itse välttäisi kaupankäyntiä yksittäisten uutisten perusteella eikä tuijottaisi yksittäisen osakkeen prosenttimuutosta. ”Kiinalaisiin yhtiöihin en sijoittaisi anopinkaan rahoja, mutta länsiyhtiöihin, jotka kasvavat kannattavasti Kiinassa, voisin sijoittaa maltillisesti. Alempi eli alle 30 000 euron pääomaveroprosentti pysynee 30 prosentissa. Sveitsiläisen investointipankki Credit Suissen analyytikot ovat sitä mieltä, että sijoittajat epäilevät suotta maailmantalouden kasvua. ”Koronnosto olisi merkki rahapolitiikan paluusta normaaliksi vuonna 2008 aloitetun elvytyksen ja nollakoron jälkeen”, Torstila sanoo
MEUR Kokonaistuotto 10 v, % Revenio Terveydenhuolto SSH Ohjelmistot Olvi Panimoteollisuus Kone Konepajateollisuus Okmetic Elektroniikka Basware Ohjelmistot Sampo Vakuutus Saga Furs Kuluttajatuotteet Biohit Terveydenhuolto Wärtsilä Konepajateollisuus Konecranes Konepajateollisuus Elisa Teleoperaattorit Cramo Konevuokraus Orion Lääketeollisuus eQ Rahoitus Fiskars Kuluttajatuotteet QPR Software Ohjelmistot Bittium IT-palvelut Yleiselektroniikka Elektroniikka Huhtamäki Pakkausteollisuus Kokonaistuotot sisältävät arvonnousun ja osingot ilman osinkojen uudelleen sijoittamista yhtiöön. Myös Betsson, Arcam, BioGaia, Sagax, Micro Systemation Pohjoismaisen osakepoimijan lihava vuosikymmen Teksti Tommi Melender Etevimmät sijoittajat ovat päässeet pohjoismaisilla osakemarkkinoilla hurjiin tuottoihin viimeksi kuluneen kymmenen vuoden aikana. Sormenjälkitunnistuksessa käytettävään teknologiaan erikoistuneen yhtiön kokonaistuotto ampaisee 6 671 prosenttiin. Arvopaperin selvitys osoittaa, että etevälle osakepoimijalle on ollut pohjoismaisilla osakemarkkinoilla tarjolla yllin kyllin houkuttelevia vaihtoehtoja. Lähde: Factset. Silloin yhden tai kahden vuoden heilahtelut eivät paljon merkitse. Ruotsalaisosakkeet erottuvat muutenkin edukseen. Kymmenen vuoden periodi sen sijaan kertoo kärsivällisellekin sijoittajalle, tuliko tehtyä hyviä valintoja. Tarkastelussamme osinkoja ei sijoitettu uudelleen samaan yhtiöön. Tuottokoneet 12 Spekulantti etsii osakkeita, joista toivoo saavansa pikavoittoja. Listasimme Factsetin tietokannasta Suomesta, Ruotsista, Norjasta ja Tanskasta 20 kokonaistuotoiltaan parasta yhtiötä viimeksi kuluneen kymmenen vuoden ajalta. Pohjoismaiden kuningasosakkeet RUOTSI Yhtiö Toimiala Markkinaarvo. Omahan oraakkeli Warren Buffett on sanonut haluavansa omistaa osakkeita ”ikuisesti”. Kokonaistuotot pitävät sisällään sekä arvonnousun että osingot. MSEK Kokonaistuotto 10 v, % Fingerprint Cards Elektroniikka Betsson Kasinot, uhkapelit Arcam Teollisuuskoneet BioGaia Bioteknologia Sagax Kiinteistösijoitus Micro Systemation Ohjelmistot Vitec Software IT-palvelut Balder Kiinteistösijoitus Vitrolife Bioteknologia Starbreeze Vapaa-ajan tuotteet Lagercrantz Elektroniikka Axis Elektroniikka Klovern Kiinteistösijoitus Impact Coatings Teollisuuskoneet Hexagon Tehdasteollisuus Avanza Rahoitus Elos Medtech Elektroniikka Probi Terveydenhuolto ITAB Rakennustuotteet ÅF Konsultointi SUOMI Yhtiö Toimiala Markkinaarvo. Sijoittaja keskittyy osakkeisiin, joissa on fundamentit kohdallaan ja mahdollisuudet hyviin pitkän ajan tuottoihin. Ylivoimainen kuningasosake pohjoismaissa on ruotsalainen Fingerprint Cards
Toinen eiruotsalainen tuhannen prosentin liigaan yltävä yhtiö on Kööpenhaminan pörssin jättiläinen, diabeteslääkkeistään tunnettu Novo Nordisk. MDKK Kokonaistuotto 10 v, % Novo Nordisk Lääketeollisuus Ambu Terveydenhuolto Coloplast Terveydenhuolto SimCorp IT-palvelut Per Aarsleff Rakentaminen Genmab Bioteknologia Novozymes Bioteknologia Topdanmark Vakuutus United International Maatalous DSV Kuljetus ja logistiikka Schouw & Co Maatalous Roblon Teollisuuskoneet DFDS Merenkulku Royal Unibrew Panimoteollisuus Land & Leisure Kiinteistösijoitus SP Group Teollisuuskomponentit Kobenhavns Lufthavne Kuljetus ja logistiikka BoConcept Holding Toimistotarvikkeet F.E. Helsingissä on Nokia ja konepajateollisuus, Kööpenhaminassa Novo Nordisk ja muu lääkeja terveydenhuoltosektori, Oslossa Statoil ja muu öljyteollisuus. Suurin ?rma länsinaapurin top 20:ssa on mittausteknologiaan erikoistunut Hexagon, jonka markkina-arvo ylittää niukasti kymmenen miljardia euroa. Tuottoisin pohjoismainen osake Ruotsin ulkopuolella löytyy Helsingin pörssistä. Paikkansa top 20:ssa ottavat Kone, Wärtsilä ja Konecranes. Tukholman osalta mielikuvat ovat kirjavammat, sillä siellä toimialavalikoima on laaja. Paitsi että Novo Nordisk nousee ylivoimaiseksi ykköseksi, top 20:ssa riittää muitakin lääkeja terveydenhuoltosektorin yhtiöitä: Ambu, Coloplast, Genmab ja Novozymes. J Ylivoimainen kuningasosake pohjoismaissa on ruotsalainen Fingerprint Cards.. Tuottoisimmat osakkeet noudattelevat pörssin yleistä imagoa selvimmin Kööpenhaminassa. Oslon pörssin jättiläinen Statoil jää kärjestä kauas 23 prosentin kokonaistuotollaan. Suomen tunnetuimman ?rman Nokian menestys on vielä Statoiliakin surkeampi. Konepajateollisuus sitä vastoin erottuu edukseen Helsingin pörssin tuottovertailussa. Norjassa tilanne osoittautuu päinvastaiseksi. Bording Painaminen Brd. Silmänpainemittareillaan maailmaa valloittavasta Reveniosta on kilissyt kymmenessä vuodessa 1 479 prosentin kokonaistuotot. Entinen matkapuhelinten maailmanvaltias jää kokonaistuotoissa 32 prosenttia miinukselle. Ulkomaisille sijoittajille pohjoismaiset pörssit näyttäytyvät usein muutaman suuren ?rman tai hallitsevan toimialan kautta. 13 13 TANSKA Yhtiö Toimiala Markkinaarvo. Tuottoisempien osakkeiden joukkoon mahtuu vain yksi öljyteollisuuteen kytkeytyvä ?rma: Akastor. Leimallista Tukholman pörssille on, että sen parhaat tuottokoneet ovat pieniä ja keskisuuria yhtiöitä. MNOK Kokonaistuotto 10 v, % AF Gruppen Rakentaminen Norwegian Air Shuttle Lentoyhtiöt Marine Harvest Maatalous Leroy Seafood Elintarvike teollisuus Medistim Terveydenhuolto Atea IT-palvelut Kongsberg Ilmailuja puolustus Schibsted Media Veidekke Rakentaminen Yara Kemianteollisuus Arendals Yhdyskuntapalvelut Eiendomsspar Kiinteistösijoitus Hexagon Composites Elektroniikka Telenor Teleoperaattorit NTS Merenkulku Cortendo Bioteknologia Nordic Semiconductor Elektroniikka ABG Sundal Collier Rahoitus Olav Thon Kiinteistösijoitus Akastor Öljyteollisuus ja Vitec Software olisivat listaykkösiä missä tahansa muussa Pohjoismaassa. Markkinaarvoltaan yli miljardin euron suomalaisyhtiöistä vain Outokumpu on ollut kymmenen vuoden periodilla surkeampi sijoitus 56 prosentin negatiivisella tuotollaan. Klee Elektroniikka NORJA Yhtiö Toimiala Markkinaarvo
Suomen Gummitehtaasta alkunsa saanut entinen monialayhtiö nousi yhdeksänkymmentäluvun lopulla Jorma Ollilan dream teamin johdolla maailman suurimmaksi matkapuhelinvalmistajaksi ohi Motorolan ja Ericssonin. Helsingin pörssin yleisindeksi kipusi toukokuussa 2000 kaikkien aikojen huippuunsa, 18 000 pisteen yläpuolelle. Yhdeksänkymmentäluvun puolivälissä pahin oli takana. NOUSURALLEJA JA ALAMÄKIÄ Teksti Tommi Melender Idänkaupan romahdus, kasinovuosien ylilyönnit ja pankkikriisi ajoivat Suomen talouden 1990-1993 kolmekymmentälukua pahempaan lamaan. Pörssin historia Helsingin pörssi on kulkenut 20 vuoden aikana töyssyisen tien, lamasta lamaan. Populaarisosiologisesti ajateltuna Leijonien MM-kulta Globenissa 1995 vahvisti koko kansakunnan itsetuntoa. Nykyisin verkkoyhtiönä bisnestä tekevä Nokia on 20 miljardin euron arvoinen. Nokia muodosti suomalaisosakkeiden markkinaarvosta suurimman osan. Leijonien sankariteko vuonna 1995. Osakemarkkinoiden maailmanlaajuinen teknologiabuumi villitsi sijoittajat myös Suomessa. Viime vuosikymmenen nousumarkkinaa ruokki löysä raha, joka hakeutui hanakasti riskiltään sumeisiin sijoituskohteisiin. Sijoittajat palkitsivat menestyksen hurjalla kurssinousulla. Listautumisia piisasi ja kansa jonotti kaduilla päästäkseen merkitsemään IT-yhtiöiden ja sopimusvalmistajien osakkeita. VUONNA VUONNA VUOSITUHANNEN VAIHDE 14 Helsingin pörssin yleisindeksi 1995-2015 Laman jälkeinen nousu kulminoitui Nokiaan. Ahdingon keskellä bkt laski 13 prosenttia ja työttömyys harppasi 19 prosenttiin. Ylimmillään yhtiön markkina-arvo kohosi 230 miljardiin euroon ja Helsingin pörssistä muodostui täysin Nokia-vetoinen. Helsingin pörssi lähti ennakoimaan suhdanteiden elpymistä jo ennen kuin se oli luettavissa kansantalouden tilinpidosta. Asetelmia kuvastaa, että 80 prosenttia uusista paperija kartonkikoneista rakennettiin Kiinaan.. Reaalitaloudellista pohjaa optimismille antoi Kiinan valtaisa investointivetoinen talouskasvu, joka teki Koneen, Wärtsilän ja Metson kaltaisista konepajateollisuuden osakkeista Helsingin pörssin uusia tähtiä. VUONNA Curre ja Ville
Suomen kansantalous kutistuu neljättä vuotta peräkkäin. Venäjän hohto hävisi nopeasti, kun öljyn hinta romahti ja presidentti Vladimir Putinin uhmakas ulkopolitiikka johti Ukrainan sotaan. Se jatkuu edelleen. Meneekö seuraavaksi Kiinan juna. VUONNA Putinin impeuriumin horjuminen tuntuu Suomessakin. Sen jälkeen alkoi eräs historian pisimmistä nousuputkista. 15 Helsingin pörssissä Kiina-ilmiö sai rinnalleen Venäjäilmiön. VUONNA Hallitukset ja keskuspankit reagoivat finanssikriisin aiheuttamaan taantumaan keynesiläisin opein: rahaja finanssipolitiikka väännettiin elvytysasentoon. Hiipuuko bkt:n kasvu. Helsingin pörssi ei ole enää viime vuosina ollut erityisen halpa ja Suomen talous on vajonnut uuteen lamaan, mutta rahan kylvö on pitänyt kurssit nousussa. Viranomaiset halusivat Lehman Brothersin konkurssista varoittavan esimerkin.. LUVUN VAIHDE VUONNA USA:n keskuspankki aloitti määrällisen elvytyksen finanssikriisin syövereissä. Pari vuotta myöhemmin Fedin johtaja Ben Bernanke ilmoitti uudesta velkapaperien osto-ohjelmasta. Manner-Kiinan pörssien kesäinen romahdus sai elokuussa jatkokseen juanin kellutuksen. Suomalaisen osakesijoittajan kannalta Venäjän juna meni jo pari vuotta sitten. Kertooko valuutan arvoon puuttuminen ennakoitua pahemmista talousongelmista. Sijoittajat palkitsivat avokätisesti Nokian Renkaiden ja Tikkurilan kaltaisia firmoja, joilla on vankka jalansija idän kasvumarkkinoilla. Superelvyttävä rahapolitiikka kanavoi pääomia osakkeisiin. Fedin perässä tasettaan alkoivat kasvattaa Japanin keskuspankki ja Euroopan keskuspankki. Helsingin pörssin Kiina-riippuvaiset osakkeet ovat ropisseet alaspäin, kun sijoittajat ovat hinnoitelleet uudelleen Kaukoidän jättiläisen riskit. Öljyn hinnan kallistuminen pönkitti Venäjän taloutta ja peitti alleen syvät rakenteelliset ongelmat. Osakemarkkinat romahtivat kaikkialla maailmassa ja pian myös yritysten investoinnit. USA:n asuntomarkkinat alkoivat oireilla huolestuttavasti kesällä 2007 ja sana ”subprime” sai sijoittajien keskuudessa pelottavan kaiun. Osakekurssit karahtivat pohjiinsa maaliskuun alussa 2009. Finanssikriisin varsinainen lähtölaukaus ammuttiin seuraavan vuoden syyskuussa, kun investointipankki Lehman Brothers päästettiin kaatumaan
Hyvä salkku vaatii yhtiöitä laidasta laitaan. Oikeaoppiseen Suomisalkkuun pitäisi valita vähintään parikymmentä yhtiötä eri toimialoilta. Hajautus & hinnoittelu 16 Teksti TOMMI MELENDER Kuvitus JANNE IIVONEN Osakemarkkinoiden myllerrysten keskellä on syytä huolehtia salkun hajautuksesta
17
Tuntuuko tutulta. ”Sijoittajat ja yritykset toimivat yhä kansainvälisemmin”, Nordean varainhoidon allokaatiosta vastaava johtaja Mats Hansson toteaa. Hajautus toimii siis heikoiten silloin kun sitä eniten tarvittaisiin. Sijoittajat kippaavat osakkeita myyntiin kaikilla mantereilla. Tutkimusten mukaan maailman pörssit liikkuvat yhtenäisempänä rintamana kuin takavuosina. Pitkän ajan kuluessa niiden vaikutus häviää, jos hajautus on kohdallaan.” Hansson kaivaa esiin graa?n, joka kuvaa vuoden 2008 ?Nousijat Yhtiö Toimiala Muutos v, % Incap Elektroniikka 253,1 Neo Industrial Elektroniikka 198,4 Suominen Household/Personal Care 94,6 Oriola-KD Lääkekauppa 93,5 Comptel Ohjelmistot 79,2 Afarak Mineraalit 77,8 Ålandsbanken Pankit 74,8 Bittium IT-palvelut 71,4 eQ Rahoitus 69,6 Investors House Kiinteistösijoitus 68,5 Taaleritehdas Rahoitus 66,5 Teleste Elektroniikka 66,0 Metsä Board Paperi ja sellu 62,2 Raute Konepajateollisuus 60,8 Amer Sports Urheiluvälineet ja 60,7 -vaatteet Revenio Terveydenhuolto 57,9 Okmetic Elektroniikka 57,6 Digia Elektroniikka 54,8 Neste Öljynjalostus 53,6 Caverion Kiinteistöpalvelut 51,7 Laskijat Yhtiö Toimiala Muutos v, % Tulikivi Rakennusmateriaalit -52,0 Vaahto Group Konepajateollisuus -49,1 Sanoma Media -40,7 Turvatiimi Turvallisuus -40,4 Componenta Metalliteollisuus -38,1 Outokumpu Terästeollisuus -34,7 Kesla Konepajateollisuus -32,4 Valoe Elektroniikka -30,0 Ixonos IT-palvelut -28,6 Tecnotree IT-palvelut -28,1 Orava Kiinteistösijoitus-27,7 rahastot Metso Konepajateollisuus -26,3 YIT Rakentaminen -25,9 Nurminen Logistics Kuljetus ja pakkaukset -25,2 Outotec Teollisuuspalvelut -24,5 Fortum Yhdyskuntapalvelut -24,0 Honkarakenne Rakennusteollisuus -23,8 Saga Furs Other Consumer Services -21,9 SRV Rakentaminen -20,0 Apetit Elintarviketeollisuus -19,9 Helsingin pörssin nousijat ja laskijat. Ikävintä kurssiliikkeiden yhdenmukaistumisessa on, että ilmiö on vahvimmillaan laskuperiodien aikana. ”Kehittyviä maita kohtaavat shokit ovat usein paikallisia, jolloin niiden vaikutuksetkin jäävät paikallisiksi”, Hansson selittää eroa. Päinvastoin. Alakulo leviää Eurooppaan, kun osakekauppa pyörähtää käyntiin Helsingissä, Frankfurtissa, Pariisissa ja Lontoossa. Ne ovat nousseet 20 vuoden takaisista 0,4 lukemista 0,7 paikkeille. Ennen pankkialalle siirtymistään hän toimi Hankenissa rahoituksen professorina. Hansson on tutkinut portfolioteoriaa ja hajauttamista. Kehittyvien maiden pörssitkin yhdenmukaistuvat, mutta niiden väliset korrelaatiot ovat pari pykälää länsimaiden alapuolella. Pörssikurssien romahtaessa turvapaikkaa ei ole missään. Ykkönen tarkoittaisi täydellistä lineaarista riippuvuutta. Kurssikäyrät sojottavat alaspäin, prosenttimuutoksia kuvaavat numerot kirkuvat punaisina. Se sai alkunsa, kun sijoittajat ryhtyivät hinnoittelemaan Kiinan riskejä uudelleen. Hajautus & hinnoittelu 18 Pörssipäivä Aasiassa on synkkä. Kaukoidän jätin suhdanteet vaikuttavat kaikkialle maailmaan, koska Kiina on muodostanut viime vuosina nelisenkymmentä prosenttia globaalista talouskasvusta. Ei ihme, sillä näin osakemarkkinat nykyisin toimivat. Ammattikielellä ilmaistuna korrelaatiot ovat nousseet. Oikeaoppisesti rakennetun salkun hyödyt tulevat esiin vuosien kuluessa, ja sijoittajan tulee ajatella vuosien tai vuosikymmenten horisontilla. Korrelaatiot länsimaisten pörssien välillä ovat selvästi keskimääräistä korkeammat. Kun Lehman Brothers kaatui syksyllä 2008, osakemarkkinoiden korrelaatiot pomppasivat lähes tappiin eli 0,9 tasolle. Tuottoerot eivät häviä Kurssiliikkeiden yhdenmukaistuminen ei tarkoita, että hajautuksen voisi unohtaa. Sijoittajan on syytä miettiä tarkkaan, mitä osakkeita, rahastoja tai etf:iä pörssien valikoimista poimii ja miten suurilla painoilla. Muuten hän ei ole sijoittaja vaan spekulantti. ”Laskuperiodeja tulee ja menee, ne kuuluvat osakemarkkinoiden luonteeseen. ”Voimakkaiden kurssilaskujen syyt ovat yleensä globaaleja, minkä vuoksi korrelaatiotkin kasvavat.” Tuorein esimerkki on elokuinen markkinaturbulenssi. Viimeisenä avautuva Wall Street jatkaa samaa kaavaa
Hansson tosin korostaa, että portfolioteoreetikot eivät ole yksimielistä porukkaa. Lisäämällä suppean salkun osakemäärää pariinkymmeneen, volatiliteetti on mahdollista painaa 40 prosentista. Kun eritellään pitkillä aikasarjoilla maailman pörssien heikoimpia tuottojaksoja, ilmenee että yksittäisten osakemarkkinoiden keskimääräinen viiden vuoden tappio syvimmissä alhoissa on ollut 50 prosenttia. Sijoittajat ovat rankaiseet Volkswagenin ja Daimlerin kaltaisia jättejä Kiina-riskien kasvusta. Eurostoxx-indeksin osakkeista kurssilasku on kouraissut etenkin öljyn hinnasta riippuvaisia yhtiöitä ja velkakriisimaiden pankkeja. Paluu positiivisiin tuottoihin olisi myös tapahtunut huomattavasti aikaisemmin.” Suomi-salkku ei saa olla suppea Monilla yksityissijoittajilla salkku koostuu alle tusinasta itse valitusta Suomi-osakkeesta ja parista ulkomaisesta rahastosta tai etf:stä. Analyytikoiden keskitavoitehintojen perusteella kurssidippi näyttäytyy ostotilaisuutena. Samalla sijoittaja välttyy jäämästä loukkuun huonoiten tuottaviin osakkeisiin. Ulkomaisessa salkussa määrä nousee helposti lähelle sataa. Vuoden periodilla Helsingin pörssissä markkina-arvoaan ovat menettäneet pienyhtiöiden lisäksi investointikysynnästä riippuvaiset ?rmat, kuten Outokumpu, Metso ja YIT. ”Hyvä hajautus varmistaa, että salkussa on aina myös niitä osakkeita, jotka tuottavat parhaiten”, Hansson sanoo. Yksittäisissä osakkeissa riskit jakautuvat kolmeen osaan. Jos sijoitit kuusi vuotta sitten sata tonnia Pohjois-Amerikkaan, sinulla on nyt neljännesmiljoona. Etenkin eurooppalaisissa autoteollisuuden osakkeissa analyytikoiden näkemykset ylittävät vallitsevat kurssitasot. ”Samaan aikaan kansainvälisesti hajautettu salkku olisi laskenut vain viitisentoista prosenttia. Sanomaa painaa median murros. Jos valitsit kehittyvät maat, sinulla on ”vain” 140 000. Tehokkaasti hajautetussa kotimaisessa osakesalkussa pitäisi olla lähemmäs parikymmentä osaketta eri toimialoilta. Portfolioteoreetikko puistelee päätään nähdessään sellaisen rakennelman. Suomalaisilla osakemarkkinoilla oli syyskuun taitteessa parikymmentä osaketta, joissa piisasi nousuvaraa vähintään viidennes. On siis loogista, että muutamasta osakkeesta koostuvan salkun tuotot heilahtelevat railakkaammin kuin tehokkaasti hajautetun salkun. Maailman pörssit ehkä sahaavat samaan suuntaan, mutta toiset liikkuvat vahvemmin ylöspäin kuin toiset. Graa?sta näkyy, että kurssiliikkeiden yhdenmukaistumisesta huolimatta tuottoerot eivät ole hävinneet. Ostolistaa kurssidipin jäljiltä nanssikriisin jälkeisiä kokonaistuottoja Pohjois-Amerikassa, Euroopassa, Japanissa, Pohjoismaissa ja kehittyvissä maissa. Näkemykset saattavat vaihdella reippaastikin. Historiallisessa katsannossa nämä tuottoerot eivät ole mitenkään suuria, vaan pikemminkin maltillisia. Yrityskohtaisen riskin osuus on selvästi suurin, yli 70 prosenttia. Eurostoxxin alelaarista löytyy tavaraa vieläkin suuremmilla odotuksilla. Markkinariskin osuus liikkuu 16 prosentin ja toimialariskin 12 prosentin paikkeilla. Muut kolme osakemarkkinaa asettuvat näiden ääripäiden väliin. Siitäkin Hanssonilla on esittää graa?. Tärpit 19 ”Suomi-osakkeissa hajautus toimii Eurooppaan asti, mutta ei siitä eteenpäin.” Markkinaturbulenssi on koetellut kovalla kädellä suomalaisia ja eurooppalaisia osakkeita
”Pohjoismaat neljänneksen painolla on teoreettisessa mielessä liikaa. Niiden kurssit heilahtelevat enemmän kuin suurilla yhtiöillä, mutta niiden välinen korrelaatiokin on matalampi. Tulosodotukset saattavat notkahOsakkeiden nykyhinnat eivät kestä pettymyksiä Arvostustasot 20 prosenttiin vuodessa. Meillä on varsin vähän ?rmoja, jotka keräävät merkittävän osan liikevaihdostaan Euroopan ulkopuolella. Nekin painottuvat tietyille toimialoille, lähinnä konepajateollisuuteen”, Hansson huomauttaa. J Helsingin pörssin houkuttelevimmat Eurostoxxin houkuttevimmat osakkeet. Suuri volatiliteetti johtaa suuriin tuottoeroihin. Vanhan hokeman mukaan Helsingin pörssiin sijoittamalla saa kansainvälisen hajautuksen kaupan päälle, koska suomalaiset yhtiöt toimivat globaalisti. 20 Hajautus & hinnoittelu Yhtiö Toimiala Keskitavoite Nousuvara, hinta, e % Biotie Bioteknologia 0,30 61,6 Outokumpu Terästeollisuus 5,74 49,6 Basware Ohjelmistot 57,50 43,2 PKC Group Elektroniikka 24,67 42,7 Nokia Telekommunikaatio 7,50 34,3 Cargotec Konepajateollisuus 37,67 33,3 Munksjö Paperi ja sellu 11,50 32,9 Valmet Konepajateollisuus 11,82 31,6 Talentum Media 1,42 26,5 Konecranes Konepajateollisuus 35,39 25,8 Technopolis Kiinteistösijoitusyhtiöt 4,44 25,5 Alma Media Media 3,68 24,6 Sponda Kiinteistösijoitusyhtiöt 4,47 24,4 Raisio Elintarviketeollisuus 5,12 23,1 Lassila & Ympäristönhuolto 19,87 21,1 Tikanoja Aktia Pankit 12,77 20,6 YIT Rakentaminen 6,24 20,5 Finnair Lentoyhtiöt 3,49 20,3 Citycon Kiinteistösijoitusyhtiöt 2,69 20,3 Stora Enso Paperi ja sellu 9,55 20,3 Yhtiö Toimiala Keskitavoite Nousuvara, hinta, e % National Bank of Greece Pankit 1,70 226,1 Neopost Toimistotarvikkeet 46,68 51,7 Delta Lloyd Vakuutus 14,36 51,6 Abengoa Teknologia 2,58 51,4 ArcelorMittal Terästeollisuus 10,35 49,2 RWE Yhdyskuntapalvelut 19,92 48,7 PostNL Postipalvelut 4,98 47,8 Vallourec Konepajateollisuus 16,72 46,4 OPAP Kasinot, uhkapelit 10,18 45,4 Altice Telekommunikaatio 36,61 44,0 ASM International Elektroniikka 48,15 43,2 Azimut Holding Rahoitus 28,05 42,7 Durr Konepajateollisuus 97,50 41,3 Banco Comercial Pankit 0,09 40,4 Portugues Volkswagen Autoteollisuus 234,21 38,2 Porsche Autoteollisuus 85,54 37,7 Daimler Autoteollisuus 98,48 37,4 Faurecia Autoteollisuuden alihankkijat 43,95 36,6 Valeo Autoteollisuuden alihankkijat 151,84 35,6 Repsol Öljyteollisuus 17,28 35,5 Osakesijoittaminen on yksinkertaista: osta halvalla, myy kalliilla. Väite pitää paikkansa, mutta vain tiettyyn mittaan. ”Suomi-osakkeissa hajautus toimii Eurooppaan asti, mutta ei oikein siitä eteenpäin. Se ei ole sinänsä ongelma, kunhan muistaa toimialakohtaisen hajautuksen.” Hansson neuvoo myös hyödyntämään pienyhtiöitä. Osakkeiden hinnanlasku ei kuitenkaan välttämättä merkitse niiden halventumista. Hyvällä tuurilla se poikii sievoiset tuotot, huonolla tuurilla roimat tappiot. Ellei ole luonteeltaan peluri, ostot ja myynnit kannattaa hajauttaa ajallisesti. Miltä sitten näyttäisi portfolioteoreettisesti oikeaoppinen osakesalkku. Silloin ainakin osa niistä osuus otolliseen hetkeen. Yksinkertainen ei ole helpon synonyymi. Elokuisen markkinaturbulenssin aikana moni suomalainen yksityissijoittaja lähti osakeostoksille. Vähintään viidestä maasta koostetun small cap -salkun volatiliteetti jää siten pienemmäksi kuin suuryhtiösalkun. Yksiselitteistä vastausta siihen ei ole, mutta Hanssonin mielestä ?ksu sijoittaja voisi laittaa pelimerkeistään 35 prosenttia Pohjois-Amerikkaan, 25 prosenttia Pohjoismaihin, 20 prosenttia Eurooppaan, 15 prosenttia kehittyviin maihin ja 5 prosenttia Japaniin. Se on järkevää, jos kyseessä on väliaikainen kurssidippi. Markkinoiden ajoittaminen on viheliäisen vaikeaa, monien sijoitusviisaiden mielestä jopa mahdotonta. Sijoittajat kuitenkin haluavat yleensä suosia kotimaisia yhtiöitä, koska tuntevat ne parhaiten
”Arvostukset eivät vielä kuplineet, mutta olivat koholla. S-Pankin päästrategi Vesa Engdahl myöntää, että poikkeuksellinen rahapoliittinen ympäristö sisältää riskinsä. Vuosina 2012-2014 saattoi turvallisin mielin ajatella, että osakkeet voidaan hinnoitella korkeammillakin kertoimilla. Viime keväänä näytti siltä, että lähtölaukaus arvostuskuplan rakentamiselle on ammuttu. Eikä mikään viittaa siihen, että korkeiden arvostuskertoimien ja matalien korkotuottojen aika olisi väistymässä. Viime vuosina osakkeiden hinnoittelun arvioimista ovat hankaloittaneet keskuspankit järeällä elvytyksellään. 21 Yhtiö Toimiala Muutos v, % Altice Telekommunikaatio 115,2 Paddy Power Kasinot, uhkapelit 101,4 Dialog Semiconductor Puolijohdeteollisuus 90,6 Numericable-SFR Telekommunikaatio 86,6 Ryanair Lentoyhtiöt 71,8 Fresenius Terveydenhuolto 69,8 Finmeccanica Ilmailuja puolustusteollisuus 69,5 Fiat Chrysler Autoteollisuus 68,5 Kingspan Rakennustuotteet 65,3 Banca Popolare Pankit 56,3 di Milano Glanbia Elintarviketeollisuus 54,1 Smurfit Kappa Pakkausteollisuus 52,7 Randstad Henkilöstöpalvelut 52,5 CRH Rakennustuotteet 51,8 Ingenico Maksujärjestelmät 51,0 Delhaize Vähittäiskauppa 50,6 Luxottica Luksustavarat 48,6 Osram Licht Elektroniikka 48,2 Cap Gemini IT-palvelut 48,1 Deutsche Boerse Rahoitus 47,5 Yhtiö Toimiala Muutos v, National Bank Pankit -80,1 of Greece Vallourec Konepajateollisuus -66,4 Abengoa Teknologia -62,8 Banca Monte Pankit -59,0 dei Paschi RWE Yhdyskuntapalvelut -55,0 Saipem Öljyteollisuuden palvelut -52,5 Delta Lloyd Vakuutus -48,4 OPAP Kasinot, uhkapelit -42,1 Banco Comercial Pankit -39,1 Portugues Bilfinger Kiinteistöpalvelut -38,1 Raiffeisen Pankit -38,1 Guichard-Perrachon Vähittäiskauppa -37,9 ArcelorMittal Terästeollisuus -37,3 Neopost Toimistotavarat -36,2 Repsol Öljyteollisuus -32,5 Technip Öljyteollisuuden palvelut -31,1 Tenaris Öljyteollisuuden palvelut -31,0 Galp Energia Öljyteollisuuden palvelut -30,4 Banco Santander Pankit -28,1 E.ON Yhdyskuntapalvelut -26,9 taa enemmän kuin osakkeen hinta, jolloin arvostuskertoimet asettuvat aiempaa korkeammalle. Osakkeet eivät vieläkään näytä edullisilta, mutta arvostukset ovat painuneet lähemmäs historiallisia keskiarvojaan. Kurssiheilunta varmasti kasvaa.” Nousumarkkinaa on jatkunut maaliskuusta 2009. USA:ssa odotukset ovat suunnilleen alkuvuoden tasolla.” Suurin uhka lähiaikoina onkin, joudutaanko ennusteita rukkaamaan vielä alaspäin. Viime kuukausina tilanne on hieman muuttunut. Ennusteiden lasku näkyy ennen muuta Euroopassa. Jokainen pörssisykli tulee aikanaan päätökseen, myös nykyinen. Laskukäänne vaatisi sykäystä reaalitaloudesta, todennäköisesti suhdanteiden synkkenemistä Kiinan lisäksi myös USA:ssa. Jos Kiina sakkaa pahasti, vaikutukset säteilevät kaikkialle, koska maa on ollut globaalin talouden tärkein kasvumoottori. Alkuvuoden kova kurssinousu muutti tilanteen. Eväät arvostusten venymiseen perustuvalta kurssinousulta syötiin”, Engdahl sanoo. Sijoittajalle saattaa tulla skitsofreninen olo: p/e-luvut näyttävät tuhdeilta, mutta osinkoja tulostuotot houkuttelevat laittamaan rahaa osakkeisiin. ”Täydessä mitassaan kurssilasku ei ole arvostuksia korjannut, koska tulosennusteetkin ovat laskeneet. ”Osakkeiden nykyiset arvostustasot eivät kestä ikäviä uutisia ja odotusten pettämistä. ”Jos ajatellaan nousumarkkinaa maratonjuoksuna, olemme nyt stadionkierroksella, mutta emme ehkä ihan loppusuoralla vielä.” Tommi Melender Eurostoxxin nousijat ja laskijat Nousijat Laskijat Elokuun lopun tilanne Lähde: Factset. Epävarmuutta lisää Kiinan talouskasvun hidastuminen
Teksti MIRKO HURMERINTA JA TOMMI MELENDER. Poimimme joukon kiintoisia yhtiöitä Tukholman, Oslon ja Kööpenhaminan pörsseistä. Poiminnat 22 Sijoittaja, ajattele pohjoismaisesti! Helsingin pörssi on suppea ja rajoittunut, monet tärkeät toimialat loistavat poissaolollaan. Suuntaamalla pohjoismaisille osakemarkkinoille saat rakennettua tehokkaasti hajautetun salkun
Viime vuonna liikevoitto lähes kolminkertaistui, mutta parhaiden vuosien kannattavuuteen on vielä matkaa. Tase antaa tilaa hakea kasvua yritysostoilla Pohjoismaiden ulkopuolelta. Osakkeen arvo on kuusinkertaistunut viidessä vuodessa, ja kurssi hinnoittelee kovia tulevaisuudenodotuksia, sillä tämän vuoden p/eluku yltää 20:een. 23 Ruotsi on osakepoimijan keidas BETSSON Vedonlyönti ja pelaaminen on suhdanneheilahteluja sietävä kasvuala. Ruotsin kansantalous on eurooppalaisittain vertailtuna vahvassa kunnossa, mikä tukee kotimaista kysyntää. Jos tulosrintamalta kantautuu iloisia uutisia, osakkeella on varaa nousta paljonkin, sillä 12 p/e-luku ei päätä huimaa. Nousuvara suhteessa konsensustavoitehintaan (40,00 kruunua) 51 prosenttia ITAB Pohjoismaiden, Baltian ja Britannian ykkönen kauppaketjujen liiketilojen sisustuksessa ja valaistuksessa, vahva myös Keski-Euroopassa. Viiden viime vuoden aikana ITAB on kasvattanut liikevaihtoaan liki 10 prosentin vuosivauhtia yritysostojen tukemana. 2014 2015e 2016e Liikevaihto, MSEK 57 59 64 Liikevoitto, MSEK 6 6 7 Tulos/osake, SEK 0,20 0,22 0,22 Osinko/osake, SEK 0,16 0,16 0,19 Opon tuotto, % 17,1 17,3 16,9 P/e 11,6 12,5 12,3 Ev/ebitda 9,2 9,5 8,3 2014 2015e 2016e Liikevaihto, MSEK 320 392 467 Liikevoitto, MSEK 87 109 137 Tulos/osake, SEK 0,58 0,73 0,91 Osinko/osake, SEK 0,42 0,54 0,62 Opon tuotto, % 24,9 27,7 29,8 P/e 16,1 21,2 17,1 Ev/ebitda 13,6 17,6 14,2 2014 2015e 2016e Liikevaihto, MSEK 416 569 607 Liikevoitto, MSEK 34 57 62 Tulos/osake, SEK 0,63 1,06 1,27 Osinko/osake, SEK 0,26 0,32 0,37 Opon tuotto,% 16,7 23,1 22,9 P/e 23,5 18,9 15,8 Ev/ebitda 13,4 11,7 10,2 ITAB Ruotsin pörssi Kurssikehitys Betsson Ruotsin pörssi Kurssikehitys Björn Borg Ruotsin pörssi 50 40 30 30 10 150 120 90 60 30 10 Kurssikehitys 200 160 120 80 40. Liikevoitto yltää 10 prosenttiin ja oman pääoman tuotto yli 20 prosenttiin. Osakkeesta tekee kiinnostavan positiivinen tuloskäänne. Nousuvara suhteessa konsensustavoitehintaan (152,50 kruunua) 2 prosenttia BJÖRN BORG Tennislegendan nimeä kantava yhtiö myy vaatteita, kenkiä, laukkuja, silmälaseja ja parfyymejä. Se näkyy Betssonin luvuissa, sillä yhtiö on viiden viime vuoden aikana kasvattanut osakekohtaista tulostaan keskimäärin 22 prosenttia vuodessa. Björn Borgin tuotteet vetoavat parhaiten ruotsalaisiin ja hollantilaisiin, joten kansainvälisestä superbrändistä ei voida puhua. Uusia mahdollisuuksia ITABille luovat teknologiset innovaatiot, kuten itsepalveluperiaatteella toimivat kassaterminaalit, jotka tunnistavat tuotteet painon, värin ja muodon perusteella. Kansainvälisten menestyjien lisäksi Tukholmasta löytyy kasvuhakuisia pienyhtiöitä. Vahvan brändinsä ansiosta Betsson valtaa myös markkinaosuuksia. Toisaalta osinkotuottokin hipoo kuutta prosenttia. Toisin kuin Helsingin pörssissä, valinnanvaraa piisaa esimerkiksi lääketeollisuudessa, terveydenhuollossa, kuluttajakaupassa, autoalalla ja teknologiassa. Vaisua kurssikehitystä ovat paikanneet vahvat osinkotuotot. Nousuvara suhteessa konsensustavoitehintaan (240,00 kruunua) 25 prosenttia Ruotsalainen osakemarkkina tarjoaa Pohjoismaiden monipuolisimman kattauksen eri toimialoja. Osake treidaa 19 p/e-luvulla, kun pitkän ajan keskiarvo liikkuu 15 tuntumassa
Norjasta löytää nyt runsaasti alle kymmenen p/ekertoimella arvostettuja ja korkeaa osinkotuottoa maksavia yhtiöitä. Lisäksi konserniin kuuluu meriteollisuuteen keskittynyt sijoitusyhtiö. Wilhelmsen Norjan pörssi Kurssikehitys 30 20 10 Havfisk Norjan pörssi Kurssikehitys HAVFISK Pääasiassa turskaa, koljaa ja seitä pyytävä Havfisk on kymmenellä aluksellaan Norjan suurin troolariyhtiö. Yhtiö ei kuitenkaan kasva kannattavuuden kustannuksella. Wilh. Havfiskin kannattavuus ja tulos ovat kasvu-uralla ja arvostuskertoimet erittäin houkuttelevalla tasolla. Arvo-osakkeita Norjasta 2014 2015e 2016e Liikevaihto, MNOK 1049 1190 1296 Liikevoitto, MNOK 168 292 349 Tulos/osake, NOK 0,88 2,1 2,57 Osinko/osake, NOK 0,00 1,68 2,21 Opon tuotto, % 10,2 17,4 19,5 P/e 17,3 10,9 8,9 Ev/ebitda 7,4 6,4 5,3 2014 2015e 2016e Liikevaihto, MNOK 3693 3495 3650 Liikevoitto, MNOK 381 355 356 Tulos/osake, NOK 5,12 4,28 4,64 Osinko/osake, NOK 0,92 0,79 0,81 Opon tuotto, % 12,8 9,8 9,7 P/e 4,4 4,3 4,0 Ev/ebitda 4,2 4,0 3,4 2014 2015e 2016e Liikevaihto, MNOK 5215 6459 7754 Liikevoitto, MNOK 521 630 814 Tulos/osake, NOK 2,03 3,28 4,28 Osinko/osake, NOK 2,00 2,01 2,14 Opon tuotto, % 8,8 13,7 16,2 P/e 36,1 25,8 19,8 Ev/ebitda 18,1 17,6 13,7 800 600 400 200 XXL Norjan pörssi Kurssikehitys 240 160 80 Wilh. Kasvuvauhdin hiljalleen tasaantuessa yhtiöltä on lupa odottaa myös tasaisesti kasvavaa osinkoa. Yhtiön tuloskehitys on ollut viime vuosina kasvukäyrällä ja se on maksanut tasaisesti yli neljän prosentin osinkotuottoa. Havfisk on juuri saanut päätökseen suuren laivaston uudistamisprojektin. Raakaöljyn hinnan romahtaminen onkin heikentänyt maan talousnäkymiä ja painanut myös pörssikursseja. Nousuvara suhteessa konsensustavoitehintaan (264,42) 74% XXL Ryminällä Suomeenkin rantautunut urheiluvälineja vaatekauppaketju XXL on yksi Oslon pörssin voimakkaimmin kasvavista yhtiöistä. Nousuvara suhteessa konsensustavoitehintaan (33,76) 44% WILH. Nousuvara suhteessa konsensustavoitehintaan (99,89) 18%. Se on emoyhtiö saman nimiselle, niin ikään pörssilistatulle merirahtiyhtiölle sekä laitteita ja palveluja meriteollisuudelle tarjoavalle Wilhelmsen Maritime Servicelle. Analyytikot odottavat XXL:n tuloksen kasvavan lähivuosina selvästi liikevaihtoa rivakammin. Wilhelmsen Holding on yksi maailman johtavista meriteollisuuskonserneista. Wilhelmsenin arvostus on sekä tulos että taseperusteisesti todella huokea ja analyytikoiden mukaan osake on räikeästi aliarvostettu. XXL:n p/e-kerroin suhteessa tuloskasvuun, eli peg-luku on vain 0,3. Poiminnat 24 Norjan talous ja Oslon pörssi nojaavat hyvin vahvasti öljyyn ja meriteollisuuteen. Tänä vuonna tuloskasvun odotetaan olevan 62 ja ensi vuonna 30 prosenttia, kun liikevaihtoon odotetaan 24 ja 20 prosentin kasvulukuja. Yhtiön mukaan sen osingonmaksukyky on nyt merkittävästi vahvistunut ja siltä onkin lähivuosina odotettavissa varsin muhkeaa osinkotuottoa. Lisäksi se sai Islannin korkeimmalta oikeudelta myönteisen päätöksen oikeusjutussa, joka koski ennen finanssikriisiä Glitnir-pankin kanssa solmittuja Swapsopimuksia. WILHELMSEN HOLDING Jo vuonna 1861 perustettu Wilh
Nousuvara suhteessa konsensustavoitehintaan (903,86 kruunua) 18 prosenttia Kööpenhaminan pörssistä löytyy runsaasti erilaisia kasvuyhtiöitä, mutta myös arvostustasot ovat sen mukaisia. Sen jälkeen suunta on ollut ylöspäin ja tänä syksynä osakkeesta on saanut maksaa jo yli 800 kruunua. Vuonna 2017 tulosta syntyisi ennusteiden mukaan yli 30-kertaisesti viime vuoteen verrattuna, mikä laskee arvostuskertoimet nopeasti houkuttelevalle tasolle. Nettovelattoman yhtiön liikevoittomarginaali on 33 prosenttia ja oman pääoman tuotto huimat 50 prosenttia. Nousuvara suhteessa konsensustavoitehintaan (397,48 kruunua) 36 prosenttia. 25 Kasvuyhtiöitä Tanskasta PANDORA Koruvalmistaja Pandoran osaketta sai vuonna 2011 edullisimmillaan reilulla 34 kruunulla, kun osake oli romahtanut arvostuskuplan ja johdon möhläyksien seurauksina. Seuraavalta kolmelta vuodelta odotetaan keskimäärin 13 prosentin vuosikasvua. Viime vuonna yhtiö ylsi voitolliseen tulokseen kymmenen vuoden tappioputken jälkeen. Terveyssektorin paino Kööpenhaminan pörssistä on liki puolet, maan arvokkaimman pörssiyhtiön Novo Nordiskin ansiosta. Erityisesti terveydenhuoltosektorilla on mielenkiintoisia sijoituskohteita. Ensimmäinen isorokkolääke on jo markkinoilla ja eturauhassyöpälääke on kolmannessa kehitysvaihessa. Osakkeen arvostus on korkea, mutta sille on vahvat perusteet. Yhtiön tuloskasvu on ollut erittäin voimakasta ja kasvun odotetaan myös jatkuvan erityisesti Aasian markkinoiden vetämänä. Mikäli odotukset pitävät kutinsa, on p/e-kerroin 23 perusteltu. Osinkoaan Coloplast on kasvattanut kuusi vuotta peräjälkeen. Nousuvara suhteessa konsensustavoitehintaan (511,42 kruunua) 13 prosenttia BAVARIAN NORDIC Isorokkoon ja eturauhassyöpään lääkkeitä kehittävä Bavarian Nordic on tällä hetkellä analyytikoiden suosikkiosake Kööpenhaminan pörssissä. Viime vuonna Aasian ja Tyynenmeren alueen liikevaihto kasvoi 54 prosenttia ja tältä vuodelta odotetaan lähes samanlaista kasvua. Tänä vuonna analyytikot odottavat tuloksen kasvavan 140 ja ensi vuonna peräti 718 prosenttia. 2014 2015e 2016e Liikevaihto, MDKK 11942 16104 18933 Liikevoitto, MDKK 4072 5737 6946 Tulos/osake, DKK 24,97 33,09 46,81 Osinko/osake, DKK 9,00 11,54 15,26 Opon tuotto, % 44,1 70,5 75,3 P/e 20,2 23 16,3 Ev/ebitda 14,8 15,7 12,8 2014 2015e 2016e Liikevaihto, MDKK 12428 13914 15093 Liikevoitto, MDKK 4147 4493 5028 Tulos/osake, DKK 14,84 15,35 18,43 Osinko/osake, DKK 11,50 12,63 14,77 Opon tuotto, % 49,8 48,7 52,0 P/e 33,3 29,5 24,5 Ev/ebitda 23,4 19,8 17,7 2014 2015e 2016e Liikevaihto, MDKK 1217 1118 2105 Liikevoitto, MDKK 17 40 895 Tulos/osake, DKK 0,96 2,31 18,89 Osinko/osake, DKK 0,00 0,00 0,00 Opon tuotto, % 2,1 4,4 25,1 P/e 205,7 124,1 15,2 Ev/ebitda 77,6 55,3 8,0 400 300 200 100 600 480 360 240 120 Bavarian Tanskan pörssi Kurssikehitys Kurssikehitys Coloplast Tanskan pörssi 800 600 400 200 Kurssikehitys Pandora Tanskan pörssi 800 600 400 200 COLOPLAST Avanteenhoidon sekä virtsarakon ja suolenhoidon tuotteet eivät ehkä kuulosta järin seksikkäiltä, mutta väestön kasvaessa ja ikääntyessä ne ovat varma rahasampo. Coloplastin tulos on viimeisen kymmenen vuoden aikana kasvanut keskimäärin 20 prosentin vuositahdilla
Palvelu sijoitusmyyntiä eikä asiakkaan etujen mukaista varainhoitoa ,, Liukuhihnameininkia ,,. Varainhoitajakysely 26 Paljon tyhjiä lupauksia VARAINHOITAJAKYSELY Salkku kasvaa aina pian, muttei laskua ennusteta koskaan Kannattaa katsoa tarkasti kehen luottaa HOITAJAJos tekisin noin huonoa tyota, lopettaisin ja suuntais in muuhun liiketoimintaan. Lupaavat enemmän kun antavat aktiivinen ja osaava, uskaltaa ehdottaa Hyva second opinion Luulen että pankin tarpeet ja varainhoitajan insentivointi ovat tärkeämpiä kuin minun tuloni
Enemmistö kyselyyn vastanneista varainhoitoasiakkaista haluaa kuitenkin säilyttää lopulliset sijoituspäätökset itsellään ja hakee varainhoitajalta lähinnä neuvoja ja suosituksia. Palvelu sijoitusmyyntiä eikä asiakkaan etujen mukaista varainhoitoa ,, Liukuhihnameininkia ,,. Sijoitusvinkkejä saa monesta suunnasta, mutta niiden tasosta ei usein ole takuuta. ”Käytän useampia varainhoitajayrityksiä koska haluan useampia mielipiteitä ja luen pääosin raportteja ja analyysejä Paljon tyhjiä lupauksia VARAINHOITAJAKYSELY Salkku kasvaa aina pian, muttei laskua ennusteta koskaan Kannattaa katsoa tarkasti kehen luottaa HOITAJAJos tekisin noin huonoa tyota, lopettaisin ja suuntais in muuhun liiketoimintaan. Loppukesästä toteutettuun kyselyyn vastasi yhteensä 1 697 lukijaa. Kallis mutta kestävä suhde Taksikuski, kauppakorkean käynyt vävypoika vai keskustelupalstojen meuhkaajat. Ylivoimaisesti suosituin varainhoitaja on Nordea, jota kertoi käyttävänsä lähes puolet vastaajista. Lupaavat enemmän kun antavat aktiivinen ja osaava, uskaltaa ehdottaa Hyva second opinion Luulen että pankin tarpeet ja varainhoitajan insentivointi ovat tärkeämpiä kuin minun tuloni. Kivijalkapankkien jälkeen suosituimmiksi nousivat FIM, Alexandria, Mandatum ja Evli. Osuus oli sama sekä miesten että naisten keskuudessa. Vastaajista neljännes kertoi käyttävänsä varainhoitopalveluja tai saavansa säännöllistä sijoitusneuvontaa. Suuri osa piensijoittajista luottaa omiin kykyihinsä, mutta salkun koon kasvaessa moni turvautuu varainhoitajan apuun. Omien rahastojen tyrkyttäminen kismittää, mutta kevyin perustein varainhoitajaa ei vaihdeta. Arvopaperi kysyi lukijoiltaan, kuinka moni käyttää varainhoitopalveluja ja minkälaisia kokemuksia heillä on niistä. OP:n varainhoitopalveluja kertoi käyttävänsä 23 prosenttia vastaajista, kun taas Danske Bankin markkinaosuus vastaajista oli runsaat 12 prosenttia. 27 Teksti MIRKO HURMERINTA Kuvitus LOTTA KOISTINEN Arvopaperi kysyi lukijoidensa kokemuksia varainhoidosta
Varainhoitopalveluja kertoi käyttävänsä 418 vastaajaa. OP:lla uskollisimmat asiakkaat Kun sijoittaja nojaa päätöksissään ammattilaiseen, kyse on harvoin lyhyen aikavälin sijoitushorisontista. Enemmistö naisista pitääkin parempana, että ammattilainen tekee sijoituspäätökset. Parhaimmassa tapauksessa asiakas ja varainhoitaja ovat kuin vanha aviopari, jonka suhde kestää niin yläkuin alamäet. Joukkovelkakirjalainoja oli liki joka kolmannen varainhoitoasiakkaan salkussa. Nordea OP Danske Bank FIM Alexandria Mandatum Life Evli Aktia Handelsbanken Taaleritehdas Ålandsbanken eQ United Bankers Elite Seligson SEB Alfred Berg LähiTapiola Suosituimmat varainhoitajat 186 95 50 43 38 31 27 18 18 18 16 13 13 12 12 11 8 7 Vastaus 1 Vastaus 2 Vastaus 3 Vastaus 4 Vastaus 5 Vastaus 1 Vastaus 2 Vastaus 3 Vastaus 4 Vastaus 5 ja teen itse päätökset”, yksi vastaajista kertoo. Esimerkiksi Evli Pankki tarjoaa sähköistä täyden valtakirjan varainhoitoa jo 30 000 euron sijoitusomaisuudelle. Keskimääräinen varainhoitosuhde on vastausten perusteella kestänyt yhdeksän vuotta, mutta useat lukijat ovat luottaneet samaan varainhoitajaan jo kymmeniä vuosia. Vastaajien keski-ikä oli 53 vuotta. Ainoastaan kymmenen prosenttia vastaajista kertoi harkitsevansa varainhoitajan vaihtamista seuraavan vuoden aikana. OP:ta oltiin myös valmiimpia suosittelemaan muille. Varainhoitoasiakkaista 53 prosenttia kertoi omistavansa ulkomaisia osakkeita, kun ilman varainhoitajan apua sijoituksensa tekevillä osuus oli vain 39 prosenttia. Useimmilla varainhoitajilla vähimmäisvaatimus yksityisen varainhoidon asiakkuuteen edellyttää 100 000–300 000 euron salkkua, mutta hieman karsitummalla palveluvalikoimalla asiakkaaksi pääsee nykyään jo selvästi pienemmällä summalla. Miehistä tätä mieltä oli vain reilu kolmannes. Keskimäärin varainhoitajan kanssa keskustellaan kaksi kertaa vuodessa, mutta jos salkku on suurempi, tapaamisväli on tiheämpi. Alle seitsemän prosenttia OP:n asiakkaista kertoi vaihtavansa varainhoitajaa, kun taas Nordealla ja Danskella vaihtoa aikovia oli yli 12 prosenttia. Naisten keskuudessa täyden valtakirjan sopimukset ovat selvästi yleisempiä, sillä varainhoidon asiakkaina olevista naisista joka neljäs luottaa sijoituspäätöksensä varainhoitajalle. Mitä suurempi salkku, sitä todennäköisempää vastausten perusteella on, että sijoittaja on ollut saman varainhoitajan asiakas yli 15 vuotta.. Itsenäisillä sijoittajilla niitä oli harvemmalla kuin joka kymmenennellä. Raportteja sijoitusten kehityksestä vastaajat saavat keskimäärin kerran kuukaudessa. Kokonaan varainhoitajan vastuulle sijoituspäätöksensä jättää ainoastaan 15 prosenttia vastaajista. Naisia kyselyyn vastanneista oli 17 prosenttia. NÄIN VARAINHOITAJA KYSELY TEHTIIN Varainhoitajakysely toteutettiin internetja sähköpostikyselynä Arvopaperin lukijoille ja aamukirjeen tilaajille elokuussa. Varainhoitajakysely 28 Nordealla on palvelussa petrattavaa ja pankki tuputtaa omia tuotteitaan. Kyselyyn vastasi yhteensä 1 697 lukijaa. Suurista varainhoitajista selvästi uskollisimmat asiakkaat löytyvät Osuuspankilta. Varainhoitopalvelujen käyttö näkyy odotetusti myös sijoittajien allokaatiossa. Varainhoitoasiakkaiden salkun arvo oli keskimäärin noin miljoona euroa ja mediaaniarvo 350 000 euroa. Miesten keskuudessa osuus oli 12 prosenttia
J Olen tyytyväinen varainhoidon saavuttamiin tuloksiin 1= täysin eri mieltä, 5= täysin samaa mieltä Vastaus 1 Vastaus 2 Vastaus 3 Vastaus 4 Vastaus 5 7,25% 18,25% 37,00% 30,25% 7,25% Maksan liikaa varainhoidosta 1= täysin eri mieltä, 5= täysin samaa mieltä Vastaus 1 Vastaus 2 Vastaus 3 Vastaus 4 Vastaus 5 10,95% 17,62% 38,46% 22,83% 10,17% Varainhoidon palvelun taso on mielestäni hyvää Vastaus 1 Vastaus 2 Vastaus 3 Vastaus 4 Vastaus 5 1= täysin eri mieltä, 5= täysin samaa mieltä Varainhoitaja osaa kertoa minulle mahdollisista hyvistä sijoituskohteista Vastaus 1 Vastaus 2 Vastaus 3 Vastaus 4 Vastaus 5 1= täysin eri mieltä, 5= täysin samaa mieltä 3,42 11,49% 29,58% 39,61% 15,89% 5,71% 15,88% 30,27% 34,00% 14,14%. Ahneus oli ensimmäiset vuodet kohtuullisella tasolla, mutta nyt se on mennyt täysin kohtuuttomuuksiin”, Nordean varainhoitopalveluja käyttävä lukija kommentoi. Arvopaperin lukijat kuitenkin tiedostavat hyvin, että varainhoitopalvelu on bisnestä eikä hyväntekeväisyyttä. Nordean ja Dansken varainhoitoasiakkaista peräti yhdeksän kymmenestä on kokenut, kuinka varainhoitaja on tarjonnut salkkuun omia rahastojaan. Monet kertoivat olevansa erityisen näreissään myös siitä, kuinka varainhoitajat tuputtavat asiakkailleen pankin omia sijoitustuotteita. Varainhoidon riskitasoon, saavutettuihin tuottoihin ja palveluun oltiin kyselyn perusteella enemmän tyytyväisiä kuin tyytymättömiä. He kuppaavat asiakkaitaan”, yksi vastaajista manaa. Se kuitenkin edellyttää, että homma toimii. Tuottokehityksen suhteen kolmen suurimman varainhoitajan välillä ei ollut suuria eroja tyytyväisyydessä, mutta palvelun tasossa Nordealla on petrattavaa pääkilpailijoihinsa nähden. Yleisintä omien rahastojen kauppaaminen varainhoitoasiakkaille on suurissa kivijalkapankeissa. Varainhoitajan perimät palkkiot nousivat kommenteissa usein esiin, mutta pääsääntöisesti lukijat eivät koe maksavansa liikaa saamastaan palvelusta. Kysyttäessä mielipiteitä omasta varainhoitajasta ja varainhoidosta yleisesti, yksi asia korostuu vastauksissa ylitse muiden: yhtiön oman edun ajaminen. ”Varainhoitajat ajattelevat ensisijaisesti oman yhtiönsä tuottoja, he eivät ota mitään vastuuta virheistään. Kahdeksan kymmenestä vastaajista kertoi varainhoitajan tarjonneen sijoituskohteeksi yhtiön omia rahastoja. Naiset olivat miehiä tyytyväisempiä tuottokehitykseen, mutta olivat selvästi miehiä haluttomattomampia ottamaan lisää riskiä korkeampien tuotto-odotusten houkuttelemina. ”Varainhoitajat ajavat omaa etuaan” Yleisestä tyytyväisyydestä huolimatta suuria ylistyssanoja ei varainhoitajille juurikaan heru. 29 Keskivertosuomalaisen avioliittoa pidemmät asiakassuhteet eivät siis ole ?nanssialalla harvinaisuus. ”Maksan tällä hetkellä paljon siitä, että varainhoitajani saa markkinoida omia tuotteitaan
Sijoittamisen suosio nousee kauppatieteen opiskelijoiden keskuudessa. Sijoittaja 30 Opintolainalla osakemarkkinoille Erno Hilvenius on rakentanut sievoisen osakesalkun jo opiskeluaikanaan. Teksti MIKKO LAITILA Kuvat ARTTU LAITALA
31
”Olin seurannut ?nanssikriisin aikaista pörssilaskua 17-vuotiaana ja ajattelin, että tuollaisen jälkeen voisi olla mahdollisuus tehdä voittoa. Vaasan yliopiston kauppatieteen opiskelijoiden ainejärjestö Warrantti valmistelee parhaillaan omaa sijoituskerhoa. Ainejärjestössä on 400 jäsentä, joista 60 on mukana sijoitusklubin toiminnassa. Asuu Kuopiossa soluasunnossa . Tieteellistä näyttöä siitä tarjoaa Aalto yliopiston julkaisu suomalaisesta osakeomistuksesta (ks. Pääsin siten itse helpommalla.” Jatkotarvetta materiaalille tuli myöhemmin yliopistossa. ”Vuosi sitten syksyllä muutama opiskelija kysyi, onko tiedekunnassa kursseja sijoittamisesta. Facebook ryhmämme kattaa 257 jäsentä. ”Soitin Norjaan Investecille ja pyysin tunnukset palveluun, että pääsin esittelemään teknistä analyysia muille klubilaisille.” Yleisesti ottaen sijoittaminen kiinnostaa nuorisoa vähemmän kuin vanhempia ikäpolvia. ”Jos porukkaa ei sijoittaminen kiinnostaisi, sijoitusklubia olisi vaikea lähteä vetämään”, Hilvenius sanoo. ”Kerholla on aktiivisia palstakeskustelijoita noin parikymmentä, ja uusien opiskelijoiden tullessa aktiivien määrä lisääntyy. Itä-Suomen yliopistossa Kuopiossa kauppatieteitä opiskeleva Hilvenius aloitti sijoittamisen heti täysi-ikäiseksi tultuaan. ERNO HILVENIUS, Kauppatieteiden ylioppilas . Opiskeluaikainen likviditeetin puute ei ole sijoittamista estänyt. Vastasin että ei ole, mutta minä voin järjestää asian.” Niin sai alkunsa Kuopiossa kauppatieteen opiskelijoiden ainejärjestö Preemion sijoitusklubi. Yhteinen markkinatapahtumien läpikäynti on ajatuksellisesti hyödyttävää.” Sijoitusklubin ideana on edistää jäsenistön talousosaamista ja kehittää sijoitustaitoja. ”En saanut kesätöitä, joten luin sijoitusaiheisia kirjoja ja blogeja sekä koostin ajankuluksi kyselijöille monistettavan koulutusmateriaalin. ”Ihmisten kanssa pitää puhua rahasta yleensä varovaisesti, liiankin varovaisesti. Ylituottoa on tullut”, Hilvenius sanoo. Erno Hilveniuksen ja Juha-Matti Heinon perustama Preemion sijoitusklubi aloitti toimintansa viime vuonna, Lappeenrannan kauppatieteilijöiden ainejärjestön Enklaavin tänä vuonna. Hilvenius ja Kuopion kylterit ovat siis ikäluokassaan poikkeus. Kauppatieteilijöiden sijoituskerhoista tunnetuin ja osallistujamäärältään suurin on Aalto-yliopiston kyltereiden KYFinance, joka on perustettu vuonna 1991. Vai mitä tuumaatte Erno Hilveniuksesta. Ja opintolaina antaa opiskelijoille hyvät eväät aloittaa sijoittaminen jo opiskeluvaiheessa”, kertoo Pörssi ry:n sijoituskerhon vetäjä Samuel Latvanen. SIJOITUSKERHOT NOUSEVAT Hyviä uutisia kaikille osakesijoittajille: nuoret eivät ole hylkäämässä pörssiä. ”Olen käyttänyt sijoittamiseen opintolainaa ja Nordnetin superluottoa. Aloitin sijoittamisen ostamalla Metsä Boardia, Wärtsilää ja UPM:ää syksyllä 2009.” Hilvenius kertoi sijoituksistaan avoimesti, ja pian tutut ja sukulaiset alkoivat kysellä nuorelta mieheltä sijoitusneuvoja. Hän on hankkinut itselleen viidessä vuodessa kuusinumeroiseen summaan kasvaneen sijoitussalkun. Sijoituskerhon kavereiden kanssa keskustelu on melko avointa. Jyväskylän yliopiston kauppakorkeakoulun Pörssi ry:n sijoituskerho on toiminut kymmenen vuotta. Kerhon hoitajana Hilvenius on yhteydessä yrityksiin ja sopii yhteistyöstä. Ja reippaalla velkavivulla. Aloitti sijoittamisen kuusi vuotta sitten. Päinvastoin. Tutkimuksen mukaan kaikista 20–34 -vuotiaista sijoittaa 7,2 prosenttia, kun koko väestöstä 12,8 prosentilla on sijoitusvarallisuutta. Kerhon perusti asuntosijoittaja ja Arvopaperin kolumnisti Olli Turunen. Sijoituskerhojen suosio näyttää heräilevän ja opintosuunnan kannalta luontevasti näin on käynyt ainakin kauppatieteilijöiden keskuudessa. Sijoittaja 32 Nwuorena sijoittaja on rohkeimmillaan. 34). Hilvenius kertoo, että heistä 30 on tullut lähes jokaiseen tapaamiseen ja keskustelee aktiivisesti sijoittamisesta
33
Sukupuolten välinen ero tasoittuu kun ikäpyramidia noustaan.. Pääsiassa osakkeet ovat kannattavia osinkoyhtiöitä, joiden liiketoiminnan ymmärrän. GF lupaa sijoitukselle 6–8 prosentin vuosituoton ja Hilvenius aikoo olla mukana, jos GF Money joskus listautuu. Handelsbanken . Nuoria naisia on osakemarkkinoilla selvästi nuoria miehiä vähemmän ja kaksi kolmasosaa 20–34 -vuotiaiden sijoitusvarallisuudesta on miehillä. Hän on syntynyt vasta 1980-luvun lopulla ja on silti jo menestynyt ja ennen kaikkea pitänyt linjansa. H&M . Metsä Board . Osa sijoittajista ei usko tekniseen analyysiin ollenkaan, mutta itse uskon että siitä on apua oston ajoittamisessa.” Suomalaisten perinteistä suosikkiosaketta Nokiaa Hilvenius pitää arpalappuna, koska yrityksen johdon seuraavat käänteet ovat arvoitus. ”Se on useiden syiden summa. Oikeastaan haluan vapautta päättää omasta ajankäytöstäni siten, että minun ei olisi pakko olla ansiotyössä. Lisäksi ETFpohjainen indeksisalkku ja sijoitus GF Money Oy:öön. ”Arvostan tätä toimintaa, se on pelastanut monta yritystarinaa. ”Monet ihmiset, etenkin vanhemmat, ovat kysyneet että mitä sinä sillä rahalla teet. Voisin tehdä vaikka heikommin palkattua työtä. ”En tutustunut tarkasti yrityksiin, tein valinnan muutaman tunnusluvun perusteella.” ”Nyt hankin laatuyhtiöitä lainavivulla. Sijoittajat ovat 15 vuotta kansan keskiikää vanhempia, varakkaimmat yksityissijoittajat vieläkin vanhempia. Wärtsilä . Yhtiö tarjoaa yritysrahoitusta pankkisektorin ulkopuolelta, sellaisille ?rmoille, jotka eivät saa pankkilainaa. Helsingissä asumiseen menisi enemmän rahaa”, soluasunnnossa edelleen viihtyvä Hilvenius sanoo. Pankkisääntely vain kiristyy ja pankkirahoituksen ulkopuolinen rahan kysyntä tulee kasvamaan. Hän on esimerkki, jota seuraamalla moni nuori sijoittaja pääsee heti oikealle tielle”, Hilvenius sanoo. Itse asiassa Hilveniuksen sijoitustyyli muistuttaa erehdyttävästi Jukka Oksaharjun lähestymistapaa, mikä ei ole sattumaa. 20–34 -vuotiaista 7,2 prosenttia sijoittaa, kun koko väestöstä 12,8 prosentilla on suoria osakesijoituksia. ”Viimeksi olen syventynyt varjopankkitoimintaan, tekniseen analyysiin ja behavioral ?nanceen.” Tuoreimpia hankintoja miehen finanssipainotteisessa salkussa ovat Handelsbanken, Sampo ja Novo Nordisk. Tästä muodostuu kokonaan uusi rahoituskanava”, Hilvenius sanoo. Nuorena piti ansaita kaikki itse, eikä mitään saanut valmiina. Tämä käy ilmi Aalto -yliopiston professorin Matti Keloharjun ja Antti Lehtisen suomalaisten osakeomistamista käsitelleestä tutkimuksesta ”Shareownership in Finland 2015”. Mitä noin pihiksi oppinut mies tekee rahalla. Suurimman yksittäisen sijoituksensa Hilvenius on tehnyt varjopankkiin. ”Oksaharjun kirjoituksilla on ollut minulle ja monelle muullekin nuorelle sijoittajalle suuri merkitys. IBM . ”Olen pitänyt menot mahdollisimman pienenä ja siinä Kuopiossa asuminen on ollut etu. Salamyhkäiseltä kuulostava määritelmä tarkoittaa yritysrahoittaja GF Money Oy:tä. Hilveniuksen salkussa on myös etf-tuotteita, mutta suorat osakesijoitukset pitävät mielenkiintoa yllä ja mielen virkeänä. Sijoittaja 34 Hän uskoo, että myös netin kautta tulevan tiedon lisääntyminen houkuttelee nuoria osakemarkkinoille. Itse hän ei Nokiaan sijoittaisi. Viime kevään osinkorahoista on edelleen puolet sijoittamatta, koska todellinen kesädippi jäi ehkä tulematta. VANHAN SALKKU ON PAINAVIN Sijoitusvarallisuus keskittyy senioireiden käsiin. Coca-Cola . Heinäkuussa Hilvenius osti Fortumia. J SALKUN SUURIMMAT Sampo . Jo yläasteella tuli pyöriteltyä leikkirahaa Kauppalehden sijoituskisassa ja tuolloin jäi positiiviset ?ilikset.” Nyt hän seuraa markkinoita ”vähintään kaksi tuntia päivittäin”. Ikäryhmällä on hallussaan vajaat viisi prosenttia yksityissijoittajien osakevarallisuudesta. Erno Hilveniuksen on vaikea löytää vastausta kysymykseen, miksi hän alkoi sijoittaa. Nuorten (20–34 vuotiaat) osuus väestöstä on 18,9 prosenttia, mutta kaikista osakesijoittajista kyseiseen ikähaarukkaan kuuluu vain 10,6 prosenttia. Varsinainen tavoitteeni on olla yrittäjä tai osakas jossakin yrityksessä”, OP-yrityspalvelussa kesätöitä tehnyt Hilvenius sanoo. En enää sijoita kasvutai käänneyhtiöihin. Fortum . Oppirahojaan Hilvenius maksoi norjalaisen Seadrillin osakkeilla, kun öljyn hinta ei noussutkaan odotetulla tavalla. Yksityissijoittajille tyypilliseen tapaan Hilvenius on tarkan euron tyyppi. Hilvenius arvioi, että hänen nykyisellä sijoitustyylillään osa viisi vuotta sitten tehdyistä ostoista olisi jäänyt tekemättä, vaikka silloisen M-realin osto senttiosakkeena olikin loistava sijoitus
Rahaston hallinnointipalkkio on kohtuulliset 0,5 prosenttia.” Samu Lang johtaja, Taaleritehtaan Varainhoito Amundi ETF MSCI China ”Kyseessä on Hongkongin pörssissä listattuihin kiinalaisiin yhtiöihin sijoittava tuote. Likviditeetin varmistaa rahaston suuri koko noin 1,4 mrd. Hinnoittelu on laskenut lähelle historiallisia pohjia ja Hong Kongissa listattujen osakkeiden preemio Manner-Kiinan osakkeisiin nähden on alimmillaan pitkään aikaan. Vaikka kulutuksen suhteellinen osuus Kiinan kansantaloudesta on jatkuvasti pienentynyt, kiinalaiset kuluttajamarkkinat ovat nimellisesti kasvaneet nopeammin kuin missään muualla maailmassa. Pääomat ovat paenneet Kiinasta. Kiinan tulevaisuudelle olennaista on reaalitalouden kasvu. Saksan keskisuuret yhtiöt hyötyvät DAX-indeksin yhtiöitä enemmän maan kotimarkkinoiden kasvusta ja riskit Kiinan talouskasvun suhteen ovat pienemmät. Euroalueen talouskasvu on ollut matkalla kohti parempaa, vaikkakin absoluuttinen kasvu on edelleen vaatimatonta. Uskon, että negatiiviset hintaliikkeet ovat olleet suhteettomia. Vuoden horisontilla tuotto-riski suhde vaikuttaa hyvin houkuttelevalta.” Volkswagen kukoistaa. Euroalueella etenkin Saksan kilpailukyky on ollut erittäin vahva ja maan kauppatase on ennätyskorkealla tasolla. Martin Paasi talousvalmentaja, Nordnet Db x-trackers CSI300 Consumer Discretionary UCITS ETF 1C (EUR) ”Uskon, että tilanne Kiinassa on pelättyä parempi, vaikka odotettavissa on lisää töyssyjä. Epävarmuus tulevasta talouskehityksestä, valtion sekaantuminen sijoitusmarkkinoihin ja viimeksi valuutan devalvointi Yhdysvaltojen dollaria vastaan ovat kaikki hermostuttaneet sijoittajia. Hyödykkeiden hintojen lasku on positiivista raaka-aineiden tuonnista riippuvaiselle Euroopalle. EKP:n rahaelvytys ja euroalueen talouksien elpyminen luo edellytykset paremmalle tuloskasvulle. Eurooppa menestyneekin muita maantieteellisiä alueita paremmin, koska yritysten marginaaleissa on selvästi nousuvaraa. 35 35 35 Sijoitustuotteet Peter Lindahl seniorisalkunhoitaja, Evli Db x-trackers Stoxx Europe 600 ETF ”Suosittelimme Euroopan ylipainottamista jo vuoden alussa, koska näytti siltä, että eurooppalaisten firmojen tulostrendi oli kääntymässä pitkästä aikaa positiiviseksi. Kasvu on hidastumassa, mutta Kiinan johto jatkaa markkinatalouteen tähtääviä uudistuksia. Loppuja ensi vuodenkin tulosnäkymät ovat vahvat. Teksti Mikael Sjöström Aaron Kaartinen analyytikko, FIM Ishares MDAX UCITS ETF ”Saksan keskisuuriin yhtiöihin sijoittava etf on mielestämme nyt mielenkiintoinen tuote. Etf ei maksa tuotto-osuutta, jolloin veloitettavat lähdeverot eivät syö juoksuajan tuottoa. Elokuun korjausliikkeen jälkeen Euroopan osakemarkkinat näyttävät jopa edullisilta suhteessa tulosodotuksiin. iShares MDAX on fyysisesti toteutettu etf, jossa hallinnointipalkkio on 0,51 prosenttia. euroa. Valitsemani etf:n sijoitukset perustuvat indeksiin, johon kuuluu kiinalaisia ”mukavia, mutta ei välttämättömiä” kuluttajatuotteita ja palveluita tarjoavia yrityksiä. Etf-asiantuntijat luottavat siihen, että Euroopan ja erityisesti Saksan talous autotehtaineen kasvaa.. Pidämme Saksaan listatusta Db x-trackers Stoxx Europe 600 -etf:stä, sillä se kattaa laajan Euroopan tehokkaasti ja on suhteellisen edullisesti hinnoiteltu (TER 0,20 prosenttia).” Etf:illä Eurooppaan ja Kiinaan Etf-asiantuntijat luottavat siihen, että Euroopan ja erityisesti Saksan autovetoinen talous kasvaa. Pitkän päälle varsinkin Kiinan kuluttajamarkkinat ovat mielenkiintoinen vaihtoehto, sillä väkeä on 1,4 miljardia ja elintaso nousee. Alkuvuonna Euroopan tulokset yllättivätkin suhteessa odotuksiin. Saksan suurimpien yhtiöiden ja etenkin autoteollisuuden näkymiä ovat painaneet pelot Kiinan kysynnän heikentymisestä. Lisäksi hallinnointipalkkio on melko edullinen ja jälkimarkkinoiden likviditeetti hyvä suhteessa muihin vastaaviin tuotteisiin
Raaka alamäki Hyödykkeet 1991 A B Osakkeet ja raaka-aineet eriytyneet MSCI World -osakeindeksi Bloomberg Commodity -indeksi A B 100. 36 Teksti MARKO EROLA Raaka-ainerahastojen salkunhoitajia käy melkein sääliksi. Olisiko se merkki siitä, että on aika sijoittaa hyödykkeisiin
Siitä yhtiöllä on yli 20 vuoden kokemus muista rahastoistaan. Öljyssä on paljon politiikkaa. Laaja-alaista, kestävää hintojen nousua odottavien aika on ollut pitkä. ”Rahastoa ei perustettu raaka-aineiden välittömään hinnannousuun uskoen vaan siksi, että kaupankäynnin fundamentit ovat kohdallaan”, sanoo salkunhoitaja Gillis Danielsen. 37 100 Rahastoraportissa listattujen hyödykerahastojen vuosituotot ovat kylmäävää luettavaa: Danske Invest Raaka-aine -33 prosenttia, Handelsbanken Raaka-aine -28 prosenttia ja OP Raaka-aine -34 prosenttia. ”Hintojen laskulle herkintä liuskeöljytuotantoa on ajet2015. Futuurien hinnat lähestyvät jo 40 dollaria – matalampia lukemia kuin ?nanssikriisin jälkeisessä rotkossa. Pohjakosketusta on mahdoton ajoittaa täsmällisesti, mutta kun hyödykkeiden hinnat laskevat jo neljättä vuotta peräkkäin, niihin sijoittaminen ei ehkä ole huono idea. Metallit ja maataloushyödykkeet jatkavat alamäkeen, jossa ne ovat olleet vuodesta 2011 lähtien. Tämän jälkeen näiden toimijoiden tuotanto ei ole enää kannattavaa ja kapasiteettiä lähtee pois markkinoilta. Alle vuosi sitten aloittanut Estlander & Partners Commodity on pärjännyt paremmin, mutta raaka-aineiden futuurien omistamisen lisäksi rahasto käykin lyhyen ajan kauppaa. ”Erilaisten mallien ja analyysini perusteella uskon, että parin kolmen kuukauden sisällä fundamentit alkavat tukea nousua, ellei sitten tule yllätyksiä”, Heiskanen sanoo. Liusketuottajien väheneminen tasapainottaa markkinaa ja tukee hintojen elpymystä. Järin valoisalta ei näytä jatkokaan. Heinäkuun alusta öljy on nopeasti halventunut kolmanneksen. Heinäkuussa raaka-aineraporttinsa julkaissut OECD ennusti, että hintojen toipuminen alkaa aikaisintaan ensi vuonna ja silloinkin hitaasti. Hän uskoo, että hyödykkeiden hintojen elpyminen alkaa raakaöljyvetoisesti. Lähikuukausina erääntyy paljon 9–12 kuukauden kestoisia pienten liuskeöljytuottajien suojauksia. Kesällä kävi selväksi, ettei raakaöljyn kevättalvella alkanut rekyyli ollut kestävä. Saudi-Arabian dominoima öljynviejäjärjestö Opec tuottaa tälläkin hetkellä tahallaan liikaa öljyä ajaakseen kilpailevat tuottajat ahdinkoon. Sitä mieltä on ainakin OP Raaka-aineen salkunhoitaja Mikko Heiskanen, jonka rahaston rahastoluokittelija Lipper palkitsi viime vuonna luokkansa parhaana Pohjoismaissa. Vaikka optimisti onkin, Heiskanen ei pane päätään nousun pantiksi
Nousutoiveita syö se, että ylikapasiteetin leikkautumista hidastavat halpa energia ja vahva dollari, josta hyötyvät kustannuksensa muissa valuutoissa laskevat tuottajat. Useimmat on rakennettu johdannaisilla, ja futuureista laskettu indeksi voi seurata heikosti spot-hintaa. Monissa raaka-aineindekseissä öljyn ja energian paino on niin suuri, että ne ovat käytännössä energiaindeksejä. Maataloushyödyke-etf:t on useimmiten sidottu amerikkalaisiin hintoihin, jotka poikkeavat huomattavasti eurooppalaisista hinnoista. Suurimpien etf-talojen, kuten iShares (Blackrock), db x-trackers (Deutsche Bank) tai Xact (Handelsbanken), tuotteet ovat likvidejä ja palkkiot usein kohtuullisia. . Miten hyvin etf seuraa indeksiä. Ja onko menossa vain korjausliike supersyklissä. Hyödykkeet tu paljon alas, eikä sen tuotanto käynnisty uudelleen ennen kuin hinnat ovat paljon korkeammat”, Heiskanen sanoo. . Sitä ennen yleinen suunta on alaspäin, vaikka pyrähdyksiä ylöspäin voi tulla niin yksittäisissä hyödykkeissä kuin keskihinnoissakin. Kiinan kasvun tiedettiin hidastuvan, mutta jarrutus tuli luultua aiemmin ja voimakkaampana. Jos oli hintojen nousu poikkeuksellinen, poikkeuksellisen raju on ollut laskukin. Pääomasijoitusyhtiö Pimcon mukaan monien hyödykkeiden hinnat ovat lähellä tuotannon marginaalikustannuksia eli pitkällä aikavälillä kohtuullisesti arvostettuja. . Etf:iin erikoistunut IndexHelsinki neuvoo perehtymään seuraaviin asioihin hyödyke-etf:ää valittaessa: . On myös joitain spot-hintaindekseihin sidottuja etf:iä, sekä kourallinen fyysisesti hyödykkeitä omistavia ja siten tarkasti markkinahintoja seuraavia etf:iä. Finanssikriisi aiheutti kunnon töyssyn, mutta lopullisesti nousu taittui vasta vuonna 2011. Se tukee hintoja. Korit poikkeavat paljon toisistaan. Huomioi hallinnointipalkkiot (TER), kaupankäyntikulut, verotus, tuotonjako ja noteerausvaluutta. Mitä indeksiä etf seuraa. Monet, kuten Etlan hyödykespesialisti Paavo Suni, uskovat Kiinan kasvun hidastuneen pysyvästi, kun infraa rakentaen ja teollisuustuotteita viemällä kasvanut talous alkaa muuttua palvelutaloudeksi. Hyödyke-etf:ien ehdot on tunnettava. On, sanovat pitkiin Kondratieff-sykleihin uskovat, mutta supernousu jatkuu vasta muutaman vuoden päästä. Pitkistä sykleistä ei ole tieteellistä näyttöä, mutta niiden ”Raaka-aineiden hintamuutokset korreloivat entistä vähemmän.”. ”Raaka-aineiden hinnat ovat keskimäärin vasta vuoden 2007 tasolla ja voivat tästä vielä laskea. Näiden teknisten analyysien mukaan kymmenen vuoden sisällä alkava uusi reipas nousukiito kestäisi vuoden 2035 paikkeille. Kiinnostavaa on nähdä, miten isoksi tekijäksi Intiasta on”, sanoo Suni, joka parhaillaan valmistelee Etlan lokakuista raaka-aineseminaaria. On tärkeää ymmärtää korin (indeksin) rakenne ja periaatteet. Sitten vasta alkaisi se todella jyrkkä alamäki. Supersykliksi kutsuttu raaka-aineiden voimakas nousu alkoi vuosituhannen vaihteessa, kun jättivaltio Kiina tuli todenteolla mukaan maailmantalouteen. Jossain vaiheessa riittävän moni tuottaja on lyönyt hanskat tiskiin, mutta miten kauan ylikapasiteettia vielä sulatellaan. Maan tuotantonäkymiä kuvaava ostopäällikköindeksi on nyt alimmillaan sitten vuoden 2009. Tarjolla on runsaasti vivutettuja rakenteita, joiden kanssa täytyy olla tarkkana. . 38 NÄIN LÖYDÄT SOPIVAN HYÖDYKE ETF:N Raaka-aineisiin sijoittavia etf:iä on useita satoja.
Hyödykkeet voivat olla jopa win-win -sijoitus. Raaka-aineiden puolesta sijoituskohteena puhuu se, että niiden hinnat ovat tulleet vuosia alas päinvastoin kuin osakkeiden, joiden nousuputki ei ole vielä katkennut. Suomen parhaat metsätilat. Maailmassa on juuri nyt ongelmia ja ylikapasiteettia, mutta väestönkasvu jatkuu ja ”hidaskin” kasvu tuplaa nopeasti Kiinan talouden. Hajautushyödyn saa vain sijoittamalla suoraan raaka-aineisiin tai futuureihin sijoittaviin rahastoihin. Kymmenen prosenttia on jo paljon. Uskomme erojen voivan olla suuria tulevina vuosina”, sanoo Estlander & Partnersin Danielsen. Jos maailmantalous yllättäen piristyy, hyödykkeet kallistuvat ensimmäisenä. Niinpä lähivuosina hyödykkeissä on ennemmin volatiilit treidaajan markkinat kuin vuosien 2000–2009 tapaista supernousua laajalla rintamalla. Niiden hinnat toisin sanoen tapaavat mennä päinvastaiseen suuntaan. Hyödykkeiden hinnat korreloivat negatiivisesti osakkeiden ja valtionlainojen hintojen kanssa. Peruskysyntä on sellaista, että indeksit eivät enää välttämättä paljon laske mutta eivät nousekaan. Hyödykkeet ovat olleet hyvin tuottava mutta myös kiikkerä sijoitusluokka. Työeläkeyhtiöiden salkuissa paino on prosentin luokkaa. Työeläkeyhtiöiden salkuissa paino on prosentin luokkaa. Fyysisten raakaaineiden omistaminen ja suorat futuurisijoitukset ovat ammattilaisten heiniä.J METSÄSIJOITUS – TUOTTAA VARMASTI Tutustu myyntikohteisiimme osoitteessa www.bonvesta.. Sijoitussalkun hyödykepaino neuvotaan usein pitämään suhteellisen pienenä. pohjalta tehty ennuste ei vaikuta täysin utopistiseltakaan. Aktiivisesti hoidettujen raaka-ainerahastojen lisäksi tarjolla on pilvin pimein raaka-aineisiin sijoitettavia pörssinoteerattuja indeksirahastoja eli ETF:iä. Negatiivisen korrelaation takia niiden lisääminen vähemmän heiluvia sijoituksia sisältävään salkkuun kuitenkin laskee salkun kokonaisriskiä ja usein myös nostaa tuotto-odotusta. Jos sijoittaa hyödykkeitä tuottaviin yrityksiin tai alihankkijoihin, salkkuun tulee ainoastaan lisää osakesijoituksia. Jos talous ei käänny kasvuun, aggressiivinen keskuspankkielvytys jatkuu aiheuttaen in?aatiota, jolta reaaliomaisuus suojaa hyvin. ”Vahva dollari on vähän peittänyt sitä, että eri raaka-aineiden hintamuutokset korreloivat entistä vähemmän. UPM BONVESTA Arvopaperi 17.9.2015 (dl 7.9.)
”Alennus länsimaisiin osakkeisiin on 30–35 prosentin luokkaa”, Standard Life Investmentsin sijoitusjohtaja Alistair Way toteaa. Kuudetta vuotta jatkuva kurssinousu näkyy tuhteina arvostuskertoimina. ”Esimerkiksi Nestle India tai Hindustan Unilever ovat hyviä kulutustavarasektorin yhtiöitä, mutta korkealle hinnoiteltuja. Kehittyvissä maissa tilanne on toinen. Kiinan hidastuva talouskasvu ei murenna niitä yhtiöitä, jotka ovat kiinni verkkokaupan kaltaisissa suurissa muutostrendeissä. Vienti ei tosin ole niin mää40. Kehittyvät maat Teksti TOMMI MELENDER Kuva VESA LAITINEN Aasiasta löytyy taitavalle osakepoimijalle yllin kyllin kiintoisia kohteita, sanoo Standard Life Investmentsin Alistair Way. On vaikea keksiä uutisia, jotka voisivat nostaa merkittävästi niiden kursseja.” Omalta osaltaan kehittyvien maiden yleistä hinnanalennusta selittävät makrohuolet. Suuret, laadukkaina pidetyt defensiiviset yhtiöt treidaavat selvästi korkeimmilla kertoimilla kuin muu osakemarkkina. Kertooko devalvaatio siitä, että Kiinan talouskasvu hidastuu kuviteltua nopeammin. Samalla täytyy muistaa, että juanin dollarivetoinen kytkentä ei ole ollut Kiinan kannalta viime aikoina mitenkään edullinen. NYT ALEOSTOKSILLE AASIAAN Halvat osakkeet ovat kiven alla Euroopan ja Yhdysvaltain pörsseissä. Kiinan elokuun alussa tekemä devalvaatio korosti niiden merkitystä. ”Asian voi nähdä positiivisemminkin. Kiinan hallinto pyrkii avaamaan ja kansainvälistämään rahoitusmarkkinoita, ja tähän liittyy se, että valuuttakurssikin määräytyisi markkinaehtoisemmin. Hän kuitenkin neuvoo katsomaan pintaa syvemmälle, sillä suinkaan kaikki kehittyvien maiden osakkeet eivät ole halpoja. Niiden osakkeet näyttävät houkuttelevasti hinnoitelluilta niin tulosja taseperusteisesti kuin osinkotuotoilla
Edessä on kivinen tie. Devalvaatio ei siinä auta, koska se suosii vientiteollisuutta kuluttajien kustannuksella.” Miten Kiinan hitaampi kasvu iskee muihin kehittyviin maihin. Lisäksi Kiina on siirtymässä investointivetoisesta kasvusta kulutusvetoiseen kasvuun, eikä se suju ongelmitta. 41. Todellinen talouskasvu lienee matalampaa kuin mitä viralliset luvut kertovat. Hyödykemarkkinoilla tapahtunut hintojen luisu on paljolti seurausta Kiinan talousongelmista. Varsinkin teräksen ja rautamalmin hinnoissa näkyy kiinalaisten kiinteistömarkkinoiden tasaantuminen.” Nouseeko esiin maita, joihin Kiina ei vaikuta. Alistair Way poimii osakkeita, joissa on muutoksen tuomaa nousupotentiaalia. räväässä roolissa maan taloudessa, että devalvaatio voitaisiin tulkita puhtaasti kauppataseen näkökulmasta.” Voiko Kiinan bkt kasvaa jatkossakin seitsemän prosentin vuosivauhtia. ”Haavoittuvaisimpia ovat raaka-aineiden tuottajat. Kiinan kasvun hidastuminen ei tee niille hyvää, mutta ei myöskään ratkaisevasti heikennä niitä.” Verkkokauppa kasvaa hurjasti Standard Life Investments keskittyy sijoituksissaan osakepoimintaan, jolloin päähuomio kohdistuu yksittäisten yhTrendien haistelija. Viime aikoina rahoitussektori on tukenut talouskasvulukuja, mutta tilanne muuttuu Manner-Kiinan voimakkaan kurssilaskun myötä. ”Riskit kasvun hidastumisesta ovat ilmeiset. Etelä-Korea ja Taiwan puolestaan ovat teknologisesti edistyneitä, kilpailukykyisiä maita. ”Intia on suuri kasvava talous ja raaka-aineiden tuoja, eikä kärsi Kiinasta kovinkaan paljon
Sähköautot lyövät itseään läpi ja hallitukset tukevat tätä kehitystä. Kiinassa huomio on kiinnittynyt Alibabaan, mutta sen haastajat, kuten Vipshop ja JD.com, kasvavat nopeammin ja ovat vahvoja liiketoimintakonseptiltaan ja logistiikaltaan. Myös kannattavuus on vahvaa. Minkälaiset osakkeet kiinnostavat teitä. Muutos voi liittyä kasvunäkymiin, kilpailuasemiin, yritysjohdon päätöksiin, markkinamuutoksiin tai uudistuvaan lainsäädäntöön. Modin hallitus uudistaa Intian rakenteita ja lähivuosina on luvassa merkittäviä investointihankkeita.” Aasian maiden yrityskulttuuri on erilaista kuin länsimaissa. Toimii kasvavilla markkinoilla, sillä heikkotasoisissa tietojärjestelmissä riittää uudistamistarvetta. Tärkeimpiä asioita on varmistaa, että yritysjohto toimii vähemmistöosakkaiden etujen mukaisesti. Sähköautoissa niiltä vaaditaan edistynyttä teknologiaa, joten katteet ovat kunnossa. Osakkeessa pitäisi olla jokin katalyytti, joka vakuuttaa osakemarkkinat lähitulevaisuudessa ja näkyy kurssinousuna.” Tunnet erityisen hyvin Kaukoitää. ”Verkkokauppa kehittyy Aasiassa hurjaa tahtia ja kasvuluvut ovat suuria. Sisältyykö siihen riskejä. Se ei ole läheskään aina itsestään selvää, ja jos ei tee huolella kotiläksyjään, ikäviä yllätyksiä tulee vastaan. Kehittyvät maat 42 tiöiden analysoimiseen. ”Lähtökohtana on etsiä sellaisia yhtiöitä, joissa on muutosnäkökulma. Makroteemat vaikuttavat taustalla, mutta eivät ohjaa valintoja. Yhtiön fundamentit ovat vahvat, mutta osake on kärsinyt yleisistä makrohuolista. ”Teollisuuden kannalta Intia on kiintoisa markkina, koska siellä on runsaasti puutteita infrastruktuurissa. Jos yritys menestyy Kiinassa tai Intiassa, sille avautuu oitis valtavan kokoiset potentiaaliset markkinat.” Minkälaiset muutostrendit houkuttelevat eniten. Kilpailuedut tulevat tehokkaasta logistiikasta, laadukkaista valikoimista ja hyvästä palvelusta. ”Kiina ja Intia ovat kiinnostavia, koska sijoittajat tarkastelevat niitä yleensä makronäkökulmasta. Kääntääkö pääministeri Nardendra Modi Intian talouden. Erikoistunut lämmittimiin. Jatkuuko Kiinan devalvaatio. Meillä on vuosittain yli tuhat yritystapaamista, mutta emme mekään ole välttyneet täysin takaiskuilta.” J AASIA MIEHEN VIISI OSAKEVALINTAA Vipshop ja JD.com ”Kaksi Alibaban haastavaa kiinalaista verkkokauppayhtiötä. Mitkä Aasian maat ovat osakepoimijalle parhaat. Älypuhelimet ja nettipankit puolestaan muuttavat rahoitusalaa.” Entä perinteinen teollisuus. Aliarvostettu osake, mutta suuret nousumahdollisuudet sähköautojen yleistyessä.” My EG Services ”Malesialainen, julkisen hallinnon tietojärjestelmien automatisointiin erikoistunut yhtiö. Ne ovat kuitenkin suuria maita, joissa tapahtuu yritystasolla vaikka mitä kiinnostavaa. Piikiekkojen pieneminen edellyttää yhä kehittyneempää teknologiaa ja siinä yhtiöllä on selvä kilpailuetu.”. Uusissa energiamuodoissa tapahtuu myös paljon kiinnostavaa. Valmistaa piikiekkojen tarkistuslaitteita puolijohdeteollisuuteen. Osakekurssit eivät täysimääräisesti hinnoittele kasvumahdollisuuksia.” Woory Industrial ”Korealainen autonosien valmistaja, jolla hyvät asemat sähköautomarkkinoilla. ”Ehdottomasti. Hermes Microvision ”Taiwanilainen teknologiasektorin nichepeluri. Kumpikin kasvaa nopeasti ja valtaa markkinaosuuksia
Monet osakkeet ovat siis jo laskussa” Faber totesi CNBC:lle. Euroopan kasvua Faber pitää lähinnä aneemisena ja Kreikan hätärahoitusta Ponzi-huijauksena. Muutamien vahvojen osakkeiden varassa sinnitelleet indeksit sysännee alamäkeen Aasian talouksien hyytyminen ja devalvaatiot, jotka syövät jenkkiyhtiöiden kilpailukykyä. Tilanne on niin kinkkinen, että tunnetut osaketietäjätkin ovat erimielisiä siitä, miten loppuvuosi menee. Laskeviin kursseihin valmistautuva Faber kertoo ostavansa kultaa. ”Indeksit ovat korkealla, mutta paljon enemmän yhtiöitä treidaa alle 200 päivän keskiarvojensa kuin niiden yläpuolella. Guruillakin on nyt pasmat sekaisin Alkuperäinen ”Doctor Doom”, Marc Faber on ennustanut pörssiromahdusta ainakin kolmen vuoden ajan. Keltainen metalli on halvimmillaan vuosiin, ja Faber on pitkään ennustanut nousua kullalle ja kullankaivajille. ”Deflatoriset voimat saattavat olla vahvoja kaikesta keskuspankkien painamasta rahasta huolimatta”, Faber päättelee. Gloom, Boom & Doom -markkinaraporttia julkaisevan Faberin mukaan markkinoiden yleinen heikkous aiheuttaa vielä sen, että tämä vuosi päättyy paljon nykyistä alemmissa indeksilukemissa, ehkä jopa 40 prosenttia elokuun alkua alempana. Kun romahdusta ei ole tullut, Faber puhuu nyt Yhdysvaltain markkinoilla ”piileskelevästä karhumarkkinasta”. FABER: KARHU ON PIILOSSA Gurut Teksti MARKO EROLA. Muiden hyödykkeiden halpuus johtuu hänestä heikosta kysynnästä eikä niinkään tarjonnan kasvusta. 43 Osakekurssit tulivat rytisten alas elokuussa. Sittemmin pörssit ovat piristyneet kaikilla päämarkkinoilla, mutta jatkuuko nousu vai onko alkamassa kunnon alamäki
Professorin mukaan levottomuus osakemarkkinoilla johtuu paitsi Kiinapeloista myös amerikkalaisyrityksiin kohdistuvien tulosodotusten reilusta reivaamisesta. Rogers kertoo ostaneensa sekä Yhdysvalloissa vaihtuvia etf:iä että yksittäisiä osakkeita. Karhueli laskumarkkinoista puhutaan, kun kurssit putoavat yli 20 prosenttia. Niinpä: ”Laske osinkojen varaan. 44 Tunnettu osakeoptimisti, kirjat Stocks for the Long Run ja The Future for Investors kirjoittanut rahoitusprofessori Jeremy Siegel ei ole moksiskaan elokuun pörssimyrskystä. Tavallinen, vuoden tuloksesta laskettu p/e tapaa laskea liian alas hyvinä aikoina ja nousta liian ylös huonoina aikoina. Isompia lukemia on nähty vain vuosina 1929, 2000 ja 2007 – vuosina, jotka eivät paljon esittelyä kaipaa. Mitä osakkeisiin tulee, Shillerin mukaan kurssit voivat muutaman lähivuoden aikana kallistua entisestään tai yhtä hyvin halventua. Hänellä on nyrkkisääntö Kiina-sijoittajille: Osta ongelmia ja hysteriaa, ja hyödynnä Aja Hja S-osakkeiden hintaeroja. ”Raaka-aineet on hyvä osa sijoitussalkkua. Kehittyvillä markkinoilla lasku jatkuu.” SIEGEL: REIPAS NOUSU LOPPUVUONNA Yalen yliopiston professorin Robert Shillerin kehittämä mittari, Shillerin p/e tai CAPE, on pitkään kertonut osakkeiden olevan yliarvostettuja. ”Heillä on enemmän rahaa kuin minulla. ”Jos katsotaan historiaa, jyrkkää pudotusta ja sitä seuraavaa pomppua ylös seuraa tavallisesti toinen lasku, jossa edellinen pohja todella testataan. Rogersin mukaan tämä vuosisata on Kiinan samalla tavalla kuin edellinen oli Yhdysvaltain. Shiller on ostanut öljyä, jonka hinta enemmän kuin puolittui vuodessa. Jos he panevat rahansa noille aloille, minäkin panen.” Rogersin mukaan ryminä pörsseissä ei suista Kiinaa raiteilta. He ovat fiksumpia kuin minä. Shillerin mittari jakaa osakkeen hinnan osakekohtaisen tuloksen kymmenen vuoden keskiarvolla. Odotuksia on Siegelin mielestä vedetty turhankin alas, ja siksi viimeinen vuosineljännes voi yllättää. Hän ei laske sen varaan, että öljy kallistuu pian, vaan sanoo ostaneensa öljyä pitkään salkkuun, koska uskoo talouden pyörivän vielä pitkään öljyn varassa. En halua ostaa kalliilla ja toivoa, että ne kallistuvat edelleen”, Rogers sanoi ETF.comille. Jonkin aikaa on kuitenkin levotonta. En tiedä, onko pudotus päättynyt, mutta paniikkimarkkinoilta ostava saa yleensä onnitella itseään vuoden tai parin päästä”, Rogers totesi äskettäin ETF.comille. Treidaajilla ei ole lähiaikoina helppoa. Japani, Venäjä ja Kiina ovat selvästi ennätyshintoja alempana, ja minä tykkään ostaa halvalla ja myydä kalliilla. Kun ne nyt ovat edullisia, miksipä ei sijoittaisi myös niihin”, Shiller totesi äskettäin CNBC:lle. Ne korreloivat vähäisesti osakkeiden ja bondien kanssa ja ovat tuottaneet hyvin pitkällä ajalla. Vain yksi sijoituskohde saa hänet syttymään: raaka-aineet ja niistä etenkin öljy. Mitään en ole myynyt. Siinä se.” SHILLER: VÄLTÄ OSAKKEITA, OSTA ÖLJYÄ Jos joku on puhunut Kiinan puolesta sijoituskohteena, on se Jim Rogers, maapallon sekä moottoripyörällä että autolla kiertänyt ”sijoittamisen Indiana Jones”. Kun indeksi syyskuun alkaessa oli 16 650 pistettä, ennustus edellyttäisi noin viidenneksen nousua. Edes Kiinan osakemarkkinoiden kesäinen romahdus ei muuta Rogersin mieltä. ”Yksi asia on kuitenkin täysin varma. Yhdysvaltain osakkeista Rogers ei edelleenkään perusta. Mutta koska Yhdysvalloissa ei ole lamaa, en usko, että olemme vielä siirtymässä kunnon karhumarkkinoihin”, Siegel totesi äskettäin Whartonin verkkosivuilla. Siegel uskoo seuratuimman amerikkalaisosakkeiden indeksin, Dow Jones Industrial Averagen nousevan jopa 19 000 pisteeseen ennen kuin vuosi on ohi. ”Olen ostanut pudotuksessa, etenkin suoranaisina paniikkipäivinä. ROGERS: OSTA HYSTERIA KIINASSA Gurut. Osakepoiminnat ovat aloilta, joihin Kiinan johto sijoittaa: saasteet ja ympäristö, terveydenhoito, rautatiet ja rahoitusala. Syyskuun alussa mittarin lukema oli 25, noin 50 prosenttia historiallista keskiarvoa korkeampi. Shiller ei sijoittaisi nyt myöskään joukkolainoihin eikä kiinteistöihin. ”En osta niitä, koska ne hipovat ennätyksiä
Markkinan kehitys söi rahastopääomia yli neljän miljardin euron edestä. Elokuussa laskusta 386 miljoonaa euroa perustui nettolunastuksiin. Sitten iskivät Kreikan ja Kiinan tapahtumat uutiskanaviin. Niin sanottuihin maailmarahastoihin on tehty nettomerkintöjä yli miljardilla ja Euroopparahastoihinkin reilulla 800 miljoonalla. Rahastot / Suomen rahastopääomien kasvu on ollut huimaa. Finanssialan Keskusliiton ylläpitämissä ja Suomen Sijoitustutkimuksen tilastoinnissa on pulmia, koska suurimman nettomerkinnän tämän mukaan saa yhdistelmärahastot. Rahastosäästäjät hermoilivat ja kurssien lasku painoi. Niistä lähti joitakin satoja Rahastopääoma suomalaisissa sijoitusrahastoissa, miljardia euroa Rahastopääomat ovat kasvaneet niin Suomessa kuin maailmalla. Finanssikriisin tärskystä on selvitty ja pääomat ovat taas lisääntyneet. Niiden nettomerkinnät nousevat yhteensä yli kolmeen miljardiin euroon. Suomi-rahastoja ei suosita Osakerahastoihin on kuluvan vuoden aikana virrannut tuoretta rahaa. Sen sijaan Suomi-rahastoista virta on ollut toisen suuntainen. Selvästi eniten on lähtenyt rahaa keTeksti Eljas Repo Sadan miljardin raja meni jo rikki hittyvien maiden rahastoista. Kesän turbulenssi kuitenkin kutisti Suomen rahastopääomaa 100 miljardista 94 miljardiin euroon. Tämä kuitenkin selittyy pitkälti OP Privaten toukokuussa perustamien Strategia 25, 50 ja 75 –rahastojen merkinnöillä. 45 45. Suomalaiset rahastosijoittajat ovat kuluvan vuoden aikana suosineet riskin karttamista. Silti rahastopääoma ylittää edelleen vuodenvaihteen tason. Kesäkuussa suomalaisrahastoista lähti yli puoli miljardia, heinäkuussa optimismi ja lomarahat nostivat nettomerkinnät plussalle, mutta taas elokuussa otettiin varoja pois. Eniten varoja on ohjautunut korkorahastoihin. Suomeen rekisteröityjen sijoitusrahastojen yhteenlaskettu pääoma oli elokuussa 94,2 miljardia euroa. Toukokuussa luku käväisi jo 100 miljardin yläpuolella. Kyseessä on kuitenkin tilastoharha: Strategia-kolmikko on rahastojen rahastoja, eikä niihin merkityt varat ole tosiasiassa uusia
Allianzin hallinnoima MediLife on painottunut Yhdysvaltoihin. ”Parantuneet kasvunäkymät, defensiivisyys ja yritysjärjestelyt ovat tukeneet nousua”, Koskenkari kertoo. Raaka-aineiden heikko hintakehitys on kurittanut kehittyviä markkinoita ja erityisesti Venäjää. Peränpitäjät Jos terveysalan hurja nousu hirvittää, niin varuillaan on syytä olla myös rahastojen peränpitäjien kanssa. Menestyksellään se ei voi ylpeillä. Defensiivisyys tosin näyttää unohtuneen viime kuukausien volatiliteetissa. Fedin korkopäätös ja sitä myötä dollarin vahvuus vaikuttaa merkittävästi bottom-rahastojen näkymiin. Myös Brasilia on kärsinyt raaka-aineiden pudotuksesta, mutta maalla riittää ongelmia myös kotimarkkinoilla. Rahastosijoittaminen oli pääsääntöisesti koko 1990-luvun kotimaisen osakesijoittamisen uskon varassa. Terveysalan alennusmyynti on korjaantunut muutamassa vuodessa, mutta FIM Rohdon salkunhoitaja Tapani Koskenkarin mukaan sektorilla riittää edelleen mahdollisuuksia. Vielä heikompi oli Taaleritehtaan Arvo Markka. Osakerahaa tästä on vain neljäsosa. Maailman suurin rahastomarkkina on Yhdysvalloissa, jossa pääomia on 19 triljoonaa. FIMin ja Seligsonin terveysrahastojen Yhdysvaltain painot jäävät noin puoleen salkusta. Uusia bioyhtiöitä on putkahdellut kuin sieniä sateella samalla kun niiden arvostustasot ovat kivunneet kohti taivasta. Maailman rahastot lyövät ennätyksiä Maailmalla rahastopääoman kasvu on huimaa. Toisaalta on erikoisrahastoja, joka eivät ole missään tilastoinnissa. Niiden keskimääräinen vuosituotto on lähes 20 prosenttia pakkasella. 46 46. Tieto käy ilmi Euroopan rahastojärjestön (European Fund and Asset Management Association) eli Efaman julkaisuista. Kehittyvät markkinat kärsivät vahvasta taalasta. – Alex af Heurlin Terveyssektori tuottokärjessä, raaka-aineet pohjalla Rahastojen keskimääräinen vuosituotto 7,6% 36 kk aikana 3 vuoden parhaat Lähde: Rahastoraportti, 31.8.2015 Parhaat, 3v. Terveysalan kurssitasot ovat heiluneet muiden mukana sijoittajien keventäessä osakepainojaan. Viime vuodet suunta on ollut toinen. Niiden kolmen vuoden keskimääräinen vuosituotto kohoaa reilusti yli kahdenkymmenen prosentin. Rahastotilastoinnissa on pulmia, koska on rahastot saattavat sijoittaa toisiin rahastoihin. Kasvua oli peräti 13 prosenttia edellisen kvartaalin loppuun. Rahaston 12 kuukauden tuotto oli kuusi prosenttia. Maailman rahastojärjestön mukaan rahastoissa, etf:issä ja vastaavissa tuotteissa oli maaliskuun lopussa 37,8 triljoonaa euroa. Suomen rahastomarkkina lähti käyntiin Suomi-osakerahastoista 1987 uuden lain turvin. ”Pienet ja keskisuuret biotech-yhtiöt ovat jo melko hintavia, mutta alan jättiläiset ovat edelleen järkevissä hinnoissa”, Koskenkari uskoo. Efama on yhdessä kansainvälisen (International Investment Funds Association) eli Iifan kanssa pyrkinyt luomaan tilastokannan, joka kuvaisi mahdollisimman tarkoin rahastomaailmaa. USA:ssa yli puolet rahastovaroista on osaketuotteissa. Koskenkari näkee mahdollisuuksia globaalin tason keskisuurissa lääkeyhtiöissä, joissa yritysjärjestelyt käyvät vilkkaina. Eurooppalaisiin verrattuna amerikkalaiset uskovat osakerahastoihin. Vuodessa rahastopääomat tämän tilaston mukaan ovat kasvaneet neljänneksellä. tuotoilla Tuotto, %, vuodessa Danske Invest MediLife , FIM Rohto , Seligson & Co Global Top Pharmaceuticals , Säästöpankki Pienyhtiöt , Evli Ruotsi Pienyhtiöt B , Huonoimmat Tuotto, %, vuodessa Evli Venäjä B , FIM Brazil , Danske Invest Raaka-aine , FIM Russia , OP-Raaka-aine , miljoonia euroja. Suomi-rahastojen listalla se oikeutti toiseksi huonoimpaan sijaan. Nämä luvut voivat näkyä kaksinkertaisina. Lupaavista lääkealan trendeistä Koskenkylä mainitsee bioteknologian ja syöpälääkkeet. Suurin Suomi-rahasto on Nordean Suomi, jossa pääomia oli 756 miljoonaa euroa. Helsingin pörssissä terveysyhtiöitä on niukalti verrattuna maailman tarjontaan. Siellä on yli puolet kaikista rahastopääomista. Rahastot Kolmen vuoden tuotoilla mitattuna viiden parhaan rahaston kärkeen kiilasi peräti kolme terveysalan rahastoa: Dansken MediLife, FIMin Rohto ja Seligsonin Global Top25 Pharmaceuticals. Suomi-rahastoissa pääomia on 4,6 miljardia euroa. J Taaleritehtaan Arvo Markka huonotuottoisin Suomi-rahasto Terveysalan lisäksi pienyhtiörahastot ovat menestyneet viime vuosina. Kolmen vuoden kehityksen surkimuksissa FIMin Brasilia-rahasto tekee seuraa kahdelle Venäjä ja raaka-ainerahastolle. Raaka-aineita puolestaan vaihdetaan dollareissa, mikä tuo omanlaisensa riippuvuussuhteen markkinoille. Viime vuodesta lähtien siinä on pyritty ottamaan mukaan myös erilaiset ett-tuotteet. Euroopassakin on iso rahastomarkkina, jossa on 12 triljoonaa euroa. Kotimaisista yhtiöistä Koskenkarin vetämä rahasto on kelpuuttanut salkkuunsa Oriola-KD:n ja Pihlajalinnan
47 47. TUOTTO % V, P.A. TUOTTO % KK TUOTTO % KK SHARPEN MITTARI HALLINN. Rahastovertailu OSAKERAHASTOT TUOTTO % V, P.A. PALKKIO % / V. RAHASTO PÄÄOMA MEUR REKISTERÖINTIMAA SUOMI Säästöpankki Pienyhtiöt , , , , , Suomi Evli Suomi Pienyhtiöt B , , , , , , Suomi FIM Fenno , , , , , , Suomi OP-Suomi Arvo , , , , , , Suomi Seligson & Co OMX Helsinki pörssinoteerattu rahasto , , , , , , Suomi Arvo Finland Value , , , , , , Suomi Säästöpankki Kotimaa , , , , , , Suomi Nordea Suomi Indeksirahasto I , , , , , , Suomi Danske Invest Suomi Yhteisöosake , , , , , , Suomi Seligson & Co Suomi Indeksirahasto A , , , , , , Suomi OP-Delta , , , , , , Suomi Nordea Suomi Indeksirahasto , , , , , , Suomi SEB Finlandia B , , , , , , Suomi OP-Focus , , , , , , Suomi Danske Invest Suomen Pienyhtiöt K , , , , , , Suomi UB HR Suomi K , , , , , , Suomi Nordea Pro Suomi I K , , , , , , Suomi OP-Suomi Pienyhtiöt , , , , , , Suomi Taaleritehdas Arvo Markka Osake , , , , , , Suomi Handelsbanken Suomi A , , , , , , Ruotsi Alfred Berg Finland , , , , , , Suomi Danske Invest Suomi Osake , , , , , , Suomi Nordea Suomi Small Cap , , , , , Suomi ODIN Finland , , , , , , Norja Aktia Capital , , , , , , Suomi POP Suomi , , , , , , Suomi Nordea Suomi , , , , , , Suomi eQ Suomi K , , , , , , Suomi SEB Finland Small Cap B , , , , , , Suomi Danske Invest Suomi Osinko K , , , , , , Suomi Fondita Equity Spice , , , , , , Suomi Evli Suomi Select B , , , , , , Suomi LähiTapiola Suomi , , , , , , Suomi Seligson & Co Phoebus , , , , , , Suomi POHJOISMAAT Evli Ruotsi Pienyhtiöt B , , , , , , Suomi eQ Pohjoismaat Pienyhtiö K , , , , , , Suomi Handelsbanken Svenska Småbolagsfond , , , , , , Ruotsi Handelsbanken Nordiska Småbolagsfond A EUR , , , , , , Ruotsi Aktia Nordic Small Cap C/D , , , , , Suomi Fondita Nordic Micro Cap , , , , , , Suomi ODIN Sverige , , , , , , Norja Aktia Nordic Small Cap , , , , , Suomi Evli Pohjoismaat B , , , , , , Suomi Säästöpankki Itämeri , , , , , , Suomi Handelsbanken Pohjoismaat Selective A , , , , , , Ruotsi Danske Invest Pohjoisen Pienyhtiöt K , , , , , , Suomi Handelsbanken Ruotsi Selective (A SEK) , , , , , , Ruotsi SEB Nordic Fund , , , , , , Luxemburg SEB Östersjöfond/WWF , , , , , , Ruotsi Aktia Nordic , , , , , , Suomi POP Pohjoismaat , , , , , , Suomi Nordea Nordic Small Cap , , , , , , Suomi OP-Pohjoismaat Indeksi II , , , , , Suomi FIM Nordic , , , , , , Suomi OP-Pohjoismaat Indeksi , , , , , Suomi ODIN Norden , , , , , , Norja Danske Invest Pohjoisen Parhaat , , , , , , Suomi Osakerahastojen parhaat luokittain kolmen vuoden tuoton perusteella. JA SÄIL
Rahastot Fondita Nordic Small Cap , , , , , , Suomi Nordea Private Banking Focus Nordic I K , , , , , Suomi Danske Invest Nordic , , , , , , Luxemburg Nordea Pohjoismaat , , , , , , Suomi Nordea Private Banking Focus Nordic A K , , , , , Suomi Holberg Norden , , , , , , Norja Nordea Nordic Equity , , , , , , Luxemburg UB Nordic , , , , , , Suomi Carnegie Aksje Norge , , , Norja ODIN Norge , , , , , , Norja EUROOPPA SEB Europa Småbolagsfond , , , , , , Ruotsi Parvest Equity Europe Small Cap , , , , , , Luxemburg Fourton Hannibal , , , , , , Suomi Evli Eurooppa B , , , , , , Suomi Fondita European Small Cap , , , , , , Suomi SEB European Equity B , , , , , , Suomi Danske Invest Euroopan Pienyhtiöt K , , , , , , Suomi Nordea European Small & Mid Cap Equity , , , , , , Luxemburg eQ Eurooppa Osinko K , , , , , , Suomi Danske Invest Europe Small Cap , , , , , , Luxemburg Sparinvest SICAV European Value EUR R , , , , , , Luxemburg ODIN Europa , , , , , , Norja Danske Invest Europe Enhanced Index , , , , , , Suomi FIM Eurooppa , , , , , , Suomi Säästöpankki Eurooppa , , , , , , Suomi Nordea European Value , , , , , , Luxemburg FIM Eurooppa pienemmät yhtiöt , , , , , , Suomi Seligson & Co Eurooppa Indeksirahasto A , , , , , , Suomi Fourton Stamina , , , , , , Suomi SEB European Index B , , , , , , Suomi eQ Eurooppa Indeksi K , , , , , , Suomi Nordea Eurooppa Indeksirahasto I , , , , , , Suomi Handelsbanken Europafond Index A EUR , , , , , , Ruotsi Nordea Pro Eurooppa , , , , , , Suomi OP-Eurooppa Pienyhtiöt , , , , , , Suomi Nordea Eurooppa Indeksirahasto , , , , , , Suomi Danske Invest Eurooppa Osake , , , , , , Suomi Handelsbanken Europafond A EUR , , , , , , Ruotsi SEB Ethical Europe Fund , , , , , , Luxemburg Danske Invest Eurooppa Osinko K , , , , , , Suomi Nordea Eurooppa K , , , , , , Suomi OP-Eurooppa Indeksi II , , , , , , Suomi Alfred Berg Europe , , , , , , Suomi LähiTapiola Eurooppa , , , , , , Suomi Parvest Equity Europe Growth , , , , , , Luxemburg OP-Eurooppa Indeksi , , , , , Suomi BNP Paribas L Equity Europe , , , , , , Luxemburg Parvest Equity Best Selection Europe , , , , , , Luxemburg Fourton Odysseus , , , , , , Suomi Aktia Eurooppa , , , , , , Suomi POP Eurooppa , , , , , , Suomi Fondita European Top Picks , , , , , Suomi Nordea European Alpha , , , , , , Luxemburg Handelsbanken Eurooppa Selective A EUR , , , , , , Ruotsi Handelsbanken Funds Europe Selective A , , , , , , Luxemburg Handelsbanken Eurooppa Selective B EUR , , , , , , Ruotsi Handelsbanken Eurooppa Selective A , , , , , , Ruotsi Ålandsbanken Europe Value , , , , , , Suomi OP-Eurooppa Osake , , , , , , Suomi Danske Invest Europe , , , , , , Luxemburg Parvest Equity High Dividend Europe , , , , , , Luxemburg Handelsbanken Östeuropafond A EUR , , , , , , Ruotsi OSAKERAHASTOT TUOTTO % V, P.A. TUOTTO % KK TUOTTO % KK SHARPEN MITTARI HALLINN. JA SÄIL. TUOTTO % V, P.A. RAHASTO PÄÄOMA MEUR REKISTERÖINTIMAA 48 48. PALKKIO % / V
TUOTTO % V, P.A. RAHASTO PÄÄOMA MEUR REKISTERÖINTIMAA 49 49. PALKKIO % / V. POHJOIS-AMERIKKA Parvest Equity USA Small Cap , , , , , , Luxemburg Handelsbanken America Small Cap , , , , , , Luxemburg SEB Choice Nordamerika Medelstora Bolagsfond , , , , , , Ruotsi Säästöpankki Amerikka , , , , , Suomi UB Amerikka K , , , , , , Suomi Nordea Pohjois-Amerikka , , , , , , Suomi Handelsbanken MSCI USA Index A EUR , , , , , Ruotsi eQ USA Indeksi K , , , , , , Suomi Handelsbanken Amerikafond A EUR , , , , , , Ruotsi OP-Amerikka Indeksi II , , , , , , Suomi SEB North America Index B , , , , , , Suomi LähiTapiola USA , , , , , , Suomi Danske Invest N America Enhanced Index , , , , , , Suomi FIM USA , , , , , , Suomi Nordea North American All Cap , , , , , Luxemburg OP-Amerikka Indeksi , , , , , Suomi Parvest Equity USA Classic EUR Cap , , , , , , Luxemburg Parvest Equity USA Growth , , , , , , Luxemburg Evli Pohjois-Amerikka , , , , , , Suomi Parvest Equity USA Mid Cap Classic EUR Cap , , , , , Luxemburg SEB North America Chance/Risk Fund , , , , , , Luxemburg Danske Invest Pohjois-Amerikka Osake , , , , , , Suomi Danske Invest US Small Cap Value , , , , , , Suomi Nordea North American Value BP (EUR) , , , , , , Luxemburg Aktia America , , , , , , Suomi Seligson & Co Pohjois-Amerikka Indeksirahasto A , , , , , , Suomi Parvest Equity High Dividend USA , , , , , , Luxemburg Nordea North American Value Fund HB , , , , , , Luxemburg JAPANI OP-Japani , , , , , , Suomi Parvest Equity Japan Small Cap Classic EUR Cap , , , , , Luxemburg SEB Japan , , , , , , Luxemburg eQ Japani Indeksi K , , , , , , Suomi Parvest Equity Japan Classic EUR Cap , , , , , , Luxemburg Danske Invest Japani Osake , , , , , , Suomi Evli Japani , , , , , , Suomi Handelsbanken Japanfond , , , , , , Ruotsi Nordea Japani , , , , , , Suomi LähiTapiola Japani , , , , , , Suomi TYYNENMEREN ALUE OP-Aasia Indeksi II , , , , , Suomi OP-Aasia Indeksi , , , , , Suomi Seligson & Co Aasia Indeksirahasto A , , , , , , Suomi LähiTapiola Aasia-Tyynimeri , , , , , , Suomi SEB Asia ex. TUOTTO % KK TUOTTO % KK SHARPEN MITTARI HALLINN. JA SÄIL. Japan Fund , , , , , , Luxemburg VENÄJÄ, ITÄ-EUROOPPA, ITÄINEN KESKI-EUROOPPA Danske Invest Trans-Balkan , , , , , , Suomi Danske Invest Eastern Europe Convergence , , , , , , Luxemburg Danske Invest Itä-Eurooppa Konvergenssi K , , , , , , Suomi Danske Invest Baltic Equity , , , , , , Suomi SEB Eastern Europe Ex Russia Fund , , , , , , Luxemburg LähiTapiola Itä-Eurooppa , , , , , , Suomi Danske Invest Mustameri , , , , , , Suomi Parvest Equity Russia Opportunities EUR Cap , , , , , Luxemburg Parvest Equity Russia , , , , , , Luxemburg Taaleritehdas Troikka Osake , , , , , , Suomi OP-Venäjä , , , , , , Suomi OP-Kehittyvä Eurooppa , , , , , Suomi Parvest Equity Europe Emerging , , , , , , Luxemburg Danske Invest Russia , , , , , , Suomi OSAKERAHASTOT TUOTTO % V, P.A
TUOTTO % KK TUOTTO % KK SHARPEN MITTARI HALLINN. JA SÄIL. Osakemarkkinat , , , , , , Suomi eQ Kehittyvät Markkinat Indeksi K , , , , , , Suomi Nordea Kehittyvät Osakemarkkinat , , , , , , Suomi Holberg Rurik , , , , , Norja LähiTapiola Kehittyvät Markkinat , , , , , , Suomi Danske Invest Global Emerging Markets , , , , , , Luxemburg SKAGEN Kon-Tiki , , , , , , Norja Ålandsbanken Emerging Markets , , , , , , Suomi SEB Emerging Markets Fund , , , , , , Luxemburg Säästöpankki Kehittyvät Markkinat , , , , , , Suomi Parvest Equity World Emerging , , , , , , Luxemburg KEHITTYVÄT KAUKO-ITÄ FIM India , , , , , , Suomi Parvest Equity India , , , , , , Luxemburg Danske Invest India , , , , , , Suomi Nordea Intia , , , , , , Suomi OP-Intia , , , , , , Suomi Handelsbanken Intia , , , , , , Suomi Handelsbanken Kiina A , , , , , , Ruotsi Danske Invest China , , , , , , Suomi Nordea Kiina , , , , , , Suomi Danske Invest FCP China Class A , , , , , , Luxemburg OP-Kiina , , , , , , Suomi eQ Kehittyvä Aasia K , , , , , , Suomi JOM Komodo Indonesia , , , , , Suomi Parvest Equity Best Selection Asia ex-Japan , , , , , , Luxemburg Handelsbanken Asienfond A EUR , , , , , , Ruotsi Parvest Equity China , , , , , , Luxemburg Nordea Kaukoitä , , , , , , Suomi Nordea Far Eastern Equity , , , , , , Luxemburg OP-Kehittyvä Aasia , , , , , , Suomi Parvest Equity BRIC Classic EUR Cap , , , , , Luxemburg Danske Invest Emerging Asia , , , , , , Suomi Parvest Equity South Korea Classic EUR Cap , , , , , Luxemburg Parvest Equity Indonesia , , , , , , Luxemburg LATINALAINEN AMERIKKA OP-Latinalainen Amerikka , , , , , , Suomi Nordea Latinalainen Amerikka , , , , , , Luxemburg OSAKERAHASTOT TUOTTO % V, P.A. PALKKIO % / V. RAHASTO PÄÄOMA MEUR REKISTERÖINTIMAA 50 50. TUOTTO % V, P.A. Rahastot Parvest Equity Turkey , , , , , , Luxemburg Alfred Berg Ryssland , , , , , , Ruotsi eQ Venäjä K , , , , , , Suomi Nordea Itä-Eurooppa , , , , , , Suomi Nordea Venäjä , , , , , , Suomi Handelsbanken Russia , , , , , , Luxemburg Seligson & Co Russian Prosperity Fund Euro , , , , , , Suomi SEB Russia Fund , , , , , , Luxemburg Säästöpankki Venäjä , , , , , , Suomi Danske Invest Arvo Venäjä , , , , , , Suomi Danske Invest Russia Small Cap , , , , , , Suomi Evli Venäjä B , , , , , , Suomi FIM Russia , , , , , , Suomi KEHITTYVÄT MAAILMANLAAJUISESTI eQ Frontier Osake K , , , , , Suomi Nordea Kehittyvät Tähdet BI , , , , , Luxemburg eQ Kehittyvät Markkinat Osinko K , , , , , Suomi Nordea Kehittyvät Tähdet BP , , , , , Luxemburg FIM Kehittyvät Markkinat Pienemmät Yhtiöt , , , , , Suomi ODIN Emerging Markets , , , , , , Norja Handelsbanken Tillväxtmarknadsfond A EUR , , , , , , Ruotsi FIM BRIC+ , , , , , , Suomi Alexandria Emerging Markets Manager Fund , , , , , Suomi OP-Kehittyvät Osakemarkkinat , , , , , , Suomi Seligson & Co Kehittyvät markkinat A , , , , , Suomi Danske Invest Kehitt
TUOTTO % KK TUOTTO % KK SHARPEN MITTARI HALLINN. Handelsbanken Latinamerikafond A EUR , , , , , , Ruotsi Danske Invest Latin America , , , , , , Suomi Parvest Equity Latin America Classic EUR Cap , , , , , , Luxemburg SEB Latinamerikafond , , , , , , Luxemburg FIM Brazil , , , , , , Suomi Parvest Equity Brazil Classic EUR Cap , , , , , , Luxemburg Handelsbanken Brasilia , , , , , Luxemburg LÄHI-ITÄ & AFRIKKA FIM Sahara , , , , , , Suomi Taaleritehdas Dinaari Osake , , , , , Suomi OP-Afrikka A , , , , , Suomi eQ Afrikka K , , , , , , Suomi Nordea Afrikka , , , , , , Luxemburg Nordea European New Frontiers , , , , , , Suomi OSAKERAHASTOT MAAILMA PYN Elite , , , , , , Suomi Seligson & Co Global Top Brands , , , , , , Suomi Evli Maailma B , , , , , , Suomi Danske Invest Kestävä Arvo Osake , , , , , , Suomi Sparinvest SICAV Equitas EUR R , , , , , , Luxemburg OP-Ilmasto , , , , , , Suomi Handelsbanken Kestävä Energia A , , , , , , Ruotsi Seligson & Co Phoenix A , , , , , , Suomi LähiTapiola Kasvu , , , , , , Suomi Nordea Ilmasto ja Ympäristö , , , , , , Luxemburg Sparinvest SICAV Global Small Cap Value EUR R , , , , , , Luxemburg SEB Global Equity Multimanager BI , , , , , , Suomi Fondita + , , , , , , Suomi Nordea Global Portfolio BP , , , , , Luxemburg SEB Global Fund , , , , , , Luxemburg Sparinvest SICAV Ethical Global Value EUR R , , , , , , Luxemburg Sparinvest SICAV Ethical Global Value EUR RD , , , , , Luxemburg SEB Global Equity Multimanager B , , , , , , Suomi Handelsbanken Global Criteria A I , , , , , , Luxemburg Nordea Pro Stable Return , , , , , , Suomi Handelsbanken Global Criteria A , , , , , , Luxemburg Handelsbanken Kasvu (A EUR) , , , , , , Ruotsi Sparinvest SICAV Global Value EUR R , , , , , , Luxemburg Säästöpankki Osake Maailma B , , , , , , Suomi Holberg Global , , , , , , Norja FIM Maailma K , , , , , , Suomi Nordea Vakaat Osakkeet , , , , , , Luxemburg Alexandria Aggressive Manager Fund , , , , , Suomi Nordea Osakesalkku , , , , , , Suomi OP-Maailma II , , , , , , Suomi Handelsbanken Global Teema A EUR , , , , , , Ruotsi Danske Invest Kompassi Osake K , , , , , , Suomi Nordea Maailma , , , , , , Suomi OP-Maailma , , , , , , Suomi Parvest Equity World Low Volatility , , , , , , Luxemburg JOM Silkkitie , , , , , , Suomi ODIN Global , , , , , , Norja SEB Ethical Global Index Fund , , , , , , Luxemburg LähiTapiola Osinko , , , , , Suomi Nordea Global Value , , , , , , Luxemburg POP Maailma , , , , , , Suomi Aktia Global , , , , , , Suomi eQ Glob Sektorit Turun yo juhlav rahasto K , , , , , , Suomi eQ Globaali Sektorit K , , , , , , Suomi SKAGEN Global , , , , , , Norja LähiTapiola Osake , , , , , Suomi Nordea Emerging Consumer , , , , , , Luxemburg SKAGEN Vekst , , , , , , Norja OSAKERAHASTOT TUOTTO % V, P.A. JA SÄIL. TUOTTO % V, P.A. PALKKIO % / V. RAHASTO PÄÄOMA MEUR REKISTERÖINTIMAA 51 51
Economist’s View Oregonin yliopiston professori Mark Thoma on kullanarvoinen niille, jotka haluavat seurata amerikkalaista talouskeskustelua mutta pelkäävät hukkuvansa netissä vellovan informaatiotulvan alle. Parhaina päivinä otsikoita on helposti parikymmentä. Materiaali ei kuitenkaan ole uutismaista, vaan blogityyliin näkemyksellistä ja kantaaottavaa. Blogit 52 Akateeminen talousblogi Nimi kuvaa sisältöä. Project Syndicate Pikemminkin verkkolehti kuin blogi. Niiden hahmottamisessa auttavat neljä Arvopaperin valitsemaa blogia, jotka avaavat näkymiä niin kotimaahan kuin maailmalle. Talouden ja rahoituksen lisäksi sivustolla on osiot politiikalle, kulttuurille ja teknologialle. Organisaatio ei pyri tuottamaan voittoa. Häneltä ei heru ymmärrystä saksalaiselle ordoliberalismille, jonka edellyttämä talouskuri syventää euroalueen ahdinkoa. Thoma ei keskity vain omiin ajatuksiinsa, vaan kokoaa päivittäin laajan kattauksen eri sivustoilla julkaistua aineistoa. Taso ja tietämys ovat huimasti korkeammalla kuin lehtien pääkirjoitustoimittajilla. Paul Krugmanin Conscience of a Liberal Taloustieteen nobelistin New York Timesin sivuilla pitämä blogi saattaa olla talouden saralla maailman seuratuin. Project Syndicatella on yhteistyökumppaneinaan mediataloja ympäri maailmaa, ja sivusto pyörii niiden rahallisella tuella. Talouspoliittista arviointineuvostoa johtanut Uusitalo kirjoittaa enimmäkseen ajankohtaisista poliittisista teemoista. Määttänen on pohdiskellut Suomen kilpailukykyä ja puntaroinut elvytyksen hyötyjä ja haittoja. Blogin nimi on vastaveto USA:n politiikan takavuosien oikeistovaikuttajan Barry Goldwaterin kirjalle Conscience of a Conservative. Näkemyksistään kertovat muun muassa taloustieteilijät Martin Feldstein, Barry Eichengreen ja Kenneth Rogoff sekä sijoitusmaailmassa tunnetut Nouriel Roubini, Stephen Roach ja Mohamed El-Erian. Hänen kollegansa Paul Krugman on luonnehtinut Economist’s View -blogia alan parhaaksi seuraamisväyläksi. Hänen välityksellään pääsee tutustumaan Joseph Stiglitzin, Brad DeLongin, Dani Rodrikin ja Krugmanin kaltaisten eturivin taloustieteilijöiden kirjoituksiin. typepad.com www.projectsyndicate.org krugman.blogs. Kirjoittajat ovat taloustieteilijöitä ja tarkastelevat maailmaa tutkimuksellisesta vinkkelistä. Suhdannekuva haltuun blogien avulla Sijoittajan on hyvä olla selvillä myös kansantalouden tapahtumista. Otsikoihin hän nousi kritisoidessaan Suomessa ja euroalueella vallalla olevaa talouskuripolitiikkaa. economistsview. Haaparannan mielestä Eurooppaa kalvava investointilama edellyttäisi elvytystä. Useimmat merkinnät käsittelevät USA:n taloutta ja politiikkaa, mutta Krugman on kommentoinut kärkevään tyyliinsä myös Euroopan asioita. Muita kiintoisia hahmoja Akateemisessa talousblogissa ovat Jyväskylän yliopiston professori Roope Uusitalo ja Elinkeinoelämän tutkimuslaitoksen tutkimusjohtaja Niku Määttänen. Orientaatioltaan Thoma ja hänen linkittämänsä ekonomistit edustavat amerikkalaisessa kontekstissa ns. Niille, jotka kaipaavat näkemyksiä konservatiivien ja libertaatien leiristä, Economist’s View ei ole paras mahdollinen saitti. Vakiokirjoittajista tunnetuin on Aalto-yliopiston professori Pertti Haaparanta. Kiinnostavaksi sivuston tekee arvovaltainen kirjoittajakunta. Thoma linkittää myös tutkimuslaitosten julkaisuihin ja talousmedian juttuihin. Akateemisuus ei Haaparannan tapauksessa tarkoita varovaisuutta tai ympäripyöreyttä, vaan hän kirjoittaa napakasti, usein poleemisestikin. Nimivalinta kertoo, että Krugman on valinnut puolensa. nytimes.com. Olli Rehn sai Krugmanilta usein pisteliästä palautetta ollessaan EU:n talouskomissaarina. Teksti Tommi Melender blog.hse-econ.. Se on myös kiistelty, sillä kuten Financial Timesin kolumnisti Martin Wolf on todennut, Krugman on vihatuin ja rakastetuin talouskommentaattori. liberaalia siipeä. Consicience of a Liberal päivittyy tiuhaan. Vaikka Project Syndicatea on luonnehdittu ”maailman pääkirjoitussivuksi”, sen julkaisemat artikkelit ovat harvoin puisevia tai tyhjänpäiväisiä. Toukokuussa hän varoitteli liian nopeiden finanssipoliittisten kiristysten kärjistävän suhdannevaihteluita
”Blogin tarkoituksena on valistaa ihmisiä siinä miten henkilökohtaisen talouden hallinta voi auttaa saavuttamaan maistuvamman elämän”, anonyymina pysyttelevä kirjoittaja kertoo. Syväluotaavissa ja selkeissä analyyseissaan Thomas tarkastelee reittejä sijoittajalegenda Benjamin Grahamin oppeja hyödyntäen ja pyrkii selvittämään niiden todellisen arvon, jota sitten vertaa markkinahintaan. seekingalpha.com/ author/brad-thomas www. Thomasilla on yli 20 vuoden kokemus kiinteistömarkkinoista ja hän on konsultoinut lukuisia reit-yhtiöitä. Fieber halusi uuden alun elämälleen ja muutti autoteollisuuden hylkäämästä Detroitista Floridan lämpöön. Sijoitusblogeista vertaistukea Sijoitusblogien suosio on kasvanut huimasti viime vuosina ja yhä useampi kertoo avoimesti raha-asioistaan. Teksti Mirko Hurmerinta www. Brown on kirjoittanut myös kaksi kirjaa; Clash of The Financial Pundits ja Backstage Wall Street. Viime vuonna Fieber jätti päivätyönsä autokaupassa ja keskittyy nyt täysipäiväisesti sijoittamiseen ja siitä kirjoittamiseen. Syksyn markkinapaniikissa Brown muun muassa totesi, että osakemarkkinoiden sentimentin määritteleminen twitter-viestien perusteella on kuin määrittelisi koko koulun parin salaa tupakkaa polttavan pojan perusteella. com. Blogi antaa lukijalle runsaasti ajatuksia omaan rahankäyttöön liittyen. Hänen kokemuksestaan ja asiantuntemuksestaan kertoo paljon se, että kirjoitusten aiheuttamat kurssireaktiot pörssissä eivät ole mitenkään poikkeuksellisia. Lisäksi hän kirjoittaa aktiivisesti sijoitussivusto Seeking Alphaan, jossa hänet on rankattu parhaaksi reit-kirjoittajaksi. Hänen ensimmäinen kirjansa The Dividend Mantra Way julkaistiin viime keväänä. Samaan aikaan hän alkoi sijoittaa osakkeisiin. Blogissaan hän käsittelee aiheita monista näkökulmista ja haastaa lukijan kyseenalaistamaan omia ajatuksiaan. Hän aloitti sijoitusstrategiansa mukaisen sijoittamisen viisi vuotta sitten. Blogin suosio on kasvanut hurjasti ja hänen tarinansa on noteerattu useissa medioissa. P.Ohatta – Kolmevitosena eläkkeelle Moni varmasti haluaisi jäädä 35-vuotiaana eläkkeelle, mutta useimmilla se jää vain haaveeksi. Parhaimmillaan blogi on mainio sparrausvastustaja omalle rahankäytölle ja sijoitustoiminnalle. pohatta.com www. Suoria sijoitussuosituksia blogista ei irtoa, mutta se tarjoaa kattavan kuvan siitä, mistä markkinoilla milloinkin kohkataan. Säästöprosentin suuruutta korostaa se, että esimerkiksi elokuussa hän sai nettotuloja 2005 euroa ja pärjäsi vain 725 euron menoilla. Twitterissä häntä seuraa jo 116 000 käyttäjää. The Reformed Broker Varainhoitotalo Ritholtz Wealth Managementin toimitusjohtajana ja sijoitusneuvojana työskentelevä Josh Brown on kirjoittanut suosittua The Reformed Broker -blogiaan jo vuodesta 2008. Thomasin kirjoitukset ovat must read -kamaa reiteistä kiinnostuneille. iReit Investor Kiinteistömarkkinoihin keskittynyt Brad Thomas on yksi Yhdysvaltain seuratuimmista ja arvostetuimmista reit-analyytikoista. com www.ireitinvestor. P.Ohatan strategian ydin ei niinkään ole sijoitustuotoissa vaan kurinalaisessa säästämisesssä. P.Ohatta kertoo blogissaan säästämisestä, sijoittamisesta ja siitä, kuinka tuo tavoite tulee toteutumaan. Nettovarallisuutta hänelle on ehtinyt kertyä reilut 190 000 euroa ja tavoite-eläkeikään on matkaa reilut seitsemän vuotta. Brown on aktiivisesti esillä eri medioissa ja hänellä on oma ohjelma talouskanava CNBC:llä. Hänen tavoitteenaan on säästää peräti 70 prosenttia nettotuloistaan ja sijoittaa summa kokonaisuudessaan. Hän painoi töissä pitkää päivää ja tuhlasi kaikki rahansa, kuten niin monet meistä. Tuossa ajassa salkun arvo on kasvanut alle kymppitonnista liki 200 000 dollariin. Thomas on talouslehti Forbesin Real Estate Investor -julkaisun päätoimittaja. 53 53 Dividend Mantra Osinkosijoittamisesta kirjoittava Jason Fieber kertoo blogissaan olleensa 28-vuotias, kun hän huomasi olevansa onneton keskiluokkaiseen elämäänsä. Blogissaan Fieber kertoo avoimesti rahankäytöstään ja perustelee kaikki sijoituspäätöksensä. Brown kirjoittaa värikkäästi markkinoista ja taloudesta, sekä välillä asian vierestäkin. thereformedbroker. com, www. dividendmantra. Fieberin tavoitteena on saavuttaa taloudellinen riippumattomuus elämällä säästeliäästi ja sijoittamalla hyviin osingonmaksajiin
Tämä ei tosin näytä kelpaavan sijoitusmalliksi useimmille sijoittajille liian riskipitoisena. Indeksisijoittaminen on niin riskipitoista, että en ole sitä uskaltanut tehdä tällä vuosituhannella. Tosin ne tapaavat kallistua pitkään, kun kurssien noustessa osakkeisiin painetaan entistä enemmän rahaa. Osakekurssit menevät lyhyellä aikavälillä minne sattuvat, mutta pitkällä aikavälillä käyttäytyvät hyvin rationaalisesti. Suurimpana pelkona näyttää olevan, että muut osakkeet nousevat enemmän. Minä en yritä lyödä mitään indeksiä, enkä suosittele sitä muillekaan. Saan odotusarvomielessä sijoitukselleni tuottoa 14 prosenttia. Indeksisijoittamisessa huomattavaa on, että mitään tuottotakuuta ei oikeasti ole. Täten on helppo perustella, miksi indeksejä seuraavat osakerahastot ovat ylivoimaisia, kunhan vain muistaa hajautuksen. J Lähes kaikki ”riippumattomat” sijoitusneuvojat suosittelevat matalan kulun indeksirahastoja ja hajauttamaan niin ajallisesti kuin maantieteellisesti. Kysykää esimerkiksi Nikkei-indeksiin vuonna 1989 sijoittaneilta, mitä he tykkäävät sijoituksestaan. Sen sijaan hyvien yhtiöiden etsimistä ja niihin reippaalla ylipainolla sijoittamista suosittelen niille, joita ei haittaa, jos jostain muualta olisi sittenkin saanut enemmän. Jos arvostus on tarpeeksi matala ja näkemys riittävän vahva, voin laittaa portfoliostani vaikka puolet yhteen yhtiöön, ja kokonaispositiossa voi hyvin olla vähän velkaakin mukana. Kolumni AKI PYYSING Kirjoittaja on ollut pokeriammattilainen, joka on sijoittanut spekulatiivisesti osakkeisiin jo 30 vuotta. Osakepoiminta on selkeästi vaikeaa, kun aktiivirahastojen pukumiehet eivät näytä pystyvän lyömään indeksejä. He eivät siis suosittele omia korkeiden kulujen aktiivirahastojaan, toisin kuin esimerkiksi pankkien myyntimiehet ja -naiset, joita myös sijoitusneuvojiksi kutsutaan. Nollakoron olosuhteissa tämä riittää minun tarkoituksiini ihan hyvin. Osakkeiden hinnat voivat laskea pitkäänkin. Mitään elämää muuttavaa tiliä ei ole tällä sijoitusmuodolla koskaan tiedossa. Useimmat isot osakkeet ovatkin arvosijoittajan näkökulmasta kalliita. Jos tänään aloittaa osakesäästämisen hyvin hajauttaen, on ihan realistinen skenaario, että positio on viiden vuoden päästä pakkasella. Iso ongelma on sekin, kun yhä suurempi osa sijoittajista laittaa rahansa indeksiin. Riskittömät sijoitukset tuottavat käytännössä nollaa. Tässä on taustalla havaintojeni mukaan perisuomalainen kateus siitä, jos kaverin osakkeet (=indeksi) nousevat enemmän. Indeksisijoittaminen on niin riskipitoista, että minä en ole sitä uskaltanut tehdä tällä vuosituhannella. Käytännössä markkinat heiluvat ja osake voi nousta nopeasti mielestäni ”kalliiksi”, jolloin alan vähentää positiotani, ja tuotto voi olla paljon enemmänkin. Minulla on esimerkiksi pörssiyhtiötä, joka tekee näkemykseni mukaan tulosta seitsemäsosan pörssikurssistaan tai enemmän ennustettavissa olevassa lähitulevaisuudessa (=p/e 7). Kateus ajaa indeksisijoittamiseen. Tosin onko sijoittaja vielä silloin elossa, on hivenen epävarmempaa. Kun yhtiö tekee tarpeeksi kauan tarpeeksi hyvää tiliä, sen kurssi lopulta nousee, myönnetään kyllä. Samaten jos ”halpana” pitämäni osake laskee, ostan tavallisesti lisää, elleivät perustelut ole muuttuneet. Todennäköisesti sijoitus on ihan hyvä, kun sitä pitää muutaman vuosikymmenen. Osakkeet ovat historiallisesti tuottaneet hyvin. Tämä ei oikeasti ole kovin monimutkaista, jos ymmärtää liiketalouden perusperiaatteet, ei hermostu markkinaheilunnasta ”väärään” suuntaan, ja ymmärtää irrottaa yhtiöstä tappiollakin, jos sen näkymät muuttuvat. 54 Minun valintani pienen riskin kohteeksi ovat yksittäiset edullisesti hinnoitellut yhtiöt, joiden liikeideaa pidän järkevänä ja toimivaa johtoa täyspäisenä. ”Miten mä muka löytäisin oikeat osakkeet ja löisin markkinat?” on yleisin argumentti, kun sijoittaja päättää panna rahat indekseihin. Kun indeksirahastoon tulee rahaa, on rahastonhoitajan ostettava osakkeita nykypainon mukaan. Tässä tilanteessa olisi toki syytä seurata yhtiötä ja markkinoita aika huolella. Näitä molempia ilmiöitä yritän hyödyntää
Jos haluat tietää miksi, tilaa ainutlaatuinen Lexus Home Delivery -koeajo, niin tuomme kotiisi pääkaupunkiseudulla valitsemasi Lexus-mallin koeajoon sinulle sopivana ajankohtana. klo 9-17, la klo 10-14. Huomioithan, että täytämme koeajokalenterin tilausjärjestyksessä. 1709_TO_Lexus_IS300h_Arvopaperi_205x275.indd 1 2.9.2015 15.48. CO2 Teho EU-yhdistetty Autoveroton Arvioitu ToimitusKokonaisVapaa autoetu Käyttöetu g/km kW/hv kulutus hinta (alv 24 %) autovero kulut hinta €/kk €/kk 117 145/197 5,1 l/100 km 43.800 € 9.965,83 € 600 € 54.365,83 € 985 805 Lexus on voittanut Suomessa viimeisen seitsemän vuoden aikana kuusi kertaa arvostetun Merkkien Merkki -asiakastyytyväisyystutkimuksen poikkeuksellisen korkein indeksipistein. Lexus Kaivoksela Vanha Kaarelantie 31, Vantaa. www.lexuskaivoksela.. Kuvan auto F Sport -varustein. SOITTAMALLA NUMEROON 010 851 8200 SAAT UUDEN LEXUS NX 300h HYBRIDIN KOTIOVELLESI. Avoinna ark. LEXUS NX 300h Hybrid -mallisto alkaen TUTUSTU KOKO LEXUS HYBRID -MALLISTOOMME OSOITTEESSA LEXUS.FI TAI TULE KÄYMÄÄN
talentumshop.fi Johtaminen Esimiestyö ja HR Liiketoiminnan kehittäminen Markkinointi ja myynti Itsensä kehittäminen Taloushallinto Verotus Juridiikka 205x250_taleshop_miguel.indd 1 9.6.2015 15:43:25. Lukemalla avarrat a atuks as a kent es l yd t r v en v l st a van uus a markk narako a. Autamme ammattilaisia menestymään. Talentum n ammatt k r all suus pureutuu l ke-el m n uus n trende h n a deo h n. Menesty me d n kustannuksellamme