Arvopaperi 8/2021 - Lehtiluukku.fi

Haluatko ostaa tämän lehden?

Vaikuttaako lehti kiinnostavalta? Voit lukea koko lehden valitsemalla "Lisää ostoskoriin". Mukavia lukuhetkiä!

Olet esikatselutilassa. Lue koko lehti

Yritysostot ovat riski Fodelian kannattavuudelle Pörssiin on harvinaisen kova tunku Miten käy Fiskarsin kotoilutrendin jälkeen. Kaisa Kurittu: Vastuullisuus ajaa tuotonkin ohi Osakesäästäjät on Victor Snellmanin luotsaamana ottanut aiempaa näkyvämmän roolin suomalaisessa sijoituskentässä. ENTISTÄ ÄRHÄKÄMPI E N T I S T Ä Ä R H Ä K Ä M P I E L O K U U 2 2 1 Sijoittamisen erikoislehti elokuu 2021 15,90 €
TIINA SOMERPURO. Osakesäästäjien Victor Snellman kannustaa suomalaisia omistajuuteen. Ahlström uskoo kotoilutrendin jatkuvan koronan jälkeenkin. 16 Nathalie Ahlströmin johtama Fiskars tekee kovaa tulosta ihmisten kotoillessa. Sisältö 3 E L O K U U 2 2 1 ELOKUU 2021 Elokuussa pohdimme, millä mittareilla uusia listautujia kannattaa nyt arvioida
lakko) tai asiakkaasta johtuvan syyn vuoksi voi julkaista ilmoitusta, lehti ei vastaa ilmoittajalle aiheutuneesta vahingosta. 6 Pääkirjoitus Ennätykset paukkuivat Sijoittaja 10 Puheenaihe Kuninkaan paluu. Muistutukset on tehtävä viimeistään kahdeksan (8) päivän kuluessa ilmoituksen julkaisemisesta. 11 Wall Streetilla Teknojättien tulokset eivät innostaneet 12 Sijoitin viimeksi Kaisa Kurittu 14 Osakepoiminnat Jyrkkiä kurssiliikkeitä 15 Kolumni Rannalle jäämisen riski 16 Kuukauden osake Fiskars 22 Kuukauden henkilö Victor Snellman 28 Listautumiset Kuin sieniä sateella Salkku 36 Kotimainen Fodelia 38 Ulkomainen BHG 40 Rahastoilmiö Kulutus uusiksi vauhdilla 41 Allokaatio Vanhat viholliset kurki ja panda 42 Tiina Landau Monimutkainen sertifikaatti Numerot 44 Kotimaiset ennusteet Vanhat suuruudet vireessä 46 Maailman osakkeet Kiinan kurinpalautus säikäytti sijoittajat 48 Eurooppalaiset ennusteet Sykliset vetävät tuloskasvua Euroopassa 50 Yhdysvaltalaiset ennusteet Yhtiöt lunastavat kovia odotuksia 52 Suositelluimmat Raaka-ainerallia Brasiliassa Sisäpiiri 54 Sisäpiirin kaupat Tulos ulos ja ostoksille 55 Suursijoittajat Nokiaa salkkuihin 56 Johtaja-analyysi Anna Herlin 58 Kirja-arvio Eliitin varainhoitoa 59 Arvoesine Kallis kauhukakara 60 Pörssiristikko 62 Velvoitetyöllistetty Toisilla nappaa, toisia nyppii Vastuullisesti. Korjauksen huomioarvo on suhteessa virheen vakavuuteen. Sivu 12. Oikaisukäytäntö Lehti korjaa olennaiset asiavirheet viipymättä ja niin, että se tavoittaa mahdollisimman kattavasti virheellistä tietoa saaneen yleisön. KAISA SIREN. Oikaisu julkaistaan sekä lehden toimituksellisilla verkkosivuilla että julkaisussa, jossa virhe on alun perin ollut. ILMOITUKSET, MEDIAMYYNTI www.arvopaperi.fi/mediatiedot Puh. 4 Sisältö E L O K U U 2 2 1 Lukijamäärä 85 000 (KMT 2016), Aikakausmedia ry:n jäsen, 11 numeroa vuodessa ISSN 0782-6060 www.arvopaperi.fi TOIMITUS Puh. 03051 4100** (arkisin klo 8.15–16.30) tilaajapalvelu@almatalent.fi Postiosoite: PL 830, 00101 Helsinki Liittotilaajien osoitteenmuutokset liiton jäsenpalveluun. 010 665 8130* (arkisin klo 8.30–16.30) printtimainonta.almatalent@almamedia.fi Postiosoite: PL 830, 00101 Helsinki Vastuu virheistä ja huomautukset Lehden suurin vastuu hyväksytyn ilmoituksen julkaisemisessa sattuneesta virheestä tai ilmoituksen poisjäännistä on ilmoituksen hinta. Mikäli lehti ei ylivoimaisen esteen (esim. Sähköiset tietokannat Lehdessä julkaistu aineisto tulee ilman eri korvausta osaksi lehden sähköisiä tietokantoja, ja Alma Media Oyj -konserniin kuuluvat yhtiöt saavat kaikki oikeudet aineiston vapaaseen käyttöön julkaisutoiminnassaan, ellei muuta ole nimenomaisesti sovittu. Tilaushinnat Digitilaus 115 € (12 kk), printtitilaus 170 € (12 kk), yhdistelmätilaus (digi & printti) 187 € (12 kk). Henkilörekisterit www.almatalent.fi/yritystiedot/asiakasrekisteriseloste Puheluiden hinnat * Kotimaasta soitettaessa 8,35 snt/puh + 16,69 snt/min (alv 24 %). Hinta sisältää arvonlisäveron 10 %. Ulkomaan lehtitilauksiin lisätään ulkomaan postimaksut. Kaisa Kurittu on valmis riskinottoon, jos yhtiö edistää hyvää ja toiminta on kestävällä pohjalla. Jos jutussa on useita asiavirheitä tai jos virheestä voi aiheutua suurta vahinkoa, toimitus julkaisee uuden korjatun jutun, jossa virheellinen tieto yksilöidään ja korjataan. ** Kotimaasta soitettaessa 8,84 snt/min (alv 24 %), ei aloitusmaksua. 010 665 101* arvopaperi@almamedia.fi Käyntiosoite: Alvar Aallon katu 3 C, Helsinki Postiosoite: PL 189, 00101 Helsinki etunimi.sukunimi@almamedia.fi Vastaava päätoimittaja Arno Ahosniemi Toimituspäällikkö Ninni Myllyoja Uutispäälliköt Lauri Sihvonen, Maija Vehviläinen Ulkoasupäällikkö Lars Holm Ulkoasu Toimitussihteeri Armi Niemelä Kustantaja Alma Talent Oy Toimitusjohtaja Juha-Petri Loimovuori Sivunvalmistus Punamusta Oy Painopaikka Punamusta Oy, Joensuu TILAUKSET, ASIAKASPALVELU www.almatalent.fi/asiakaspalvelu Puh
Lähde: Taloustutkimus Oy 2020 Helsinki – Uusimaa – Turku – Tampere – Lahti – Oulu. www.vuokraturva.fi p. www.asuntohakemus.fi Jos tarvitset sijoitusasuntoosi uuden vuokralaisen, anna meidän hoitaa asia kuntoon puolestasi. 010 2327 300 Vuokraturva on luotettavin, tunnetuin ja maineeltaan paras vuokravälittäjä. Vuokraus onnistuu meillä kätevästi. Myös etänä! Voit vuokrata itsellesi asunnon ilman ruuhkaisia esittelyjä
Ennätykset paukkuivat. Vuosi sitten ilmestyneessä kirjassaan Pörssi-ilmiöitä hän kirjoittaa, että on inhimillistä ajatella, että kun kurssit ovat korkeammalla kuin koskaan aikaisemmin, seuraavaksi niiden täytyy tippua. Rima pörssiin halutaan siis pitää korkeana, mutta lopullisesti yhtiöiden laadukkuuden ja sitä kautta riskitasonsa määrittää sijoittaja. Muutaman vuoden pörssissä olleista yhtiöstä kiuasvalmistaja Harvia on nostanut koronasokin alla tehtyä aiempaa ennätystään yli 400 prosenttia ja teknologiayhtiö QT Group noin 350 prosenttia. Yhteensä 133 yhtiön osakkeista tänä vuonna uuteen kurssiennätykseen on yltänyt 39 yhtiötä. Talouselämä-lehden (6.8.2021) mukaan heinäkuun aikana kaikkien aikojen ennätyksensä teki 20 päälistan osaketta. Pääjärjestäjä arvioi, että merkinnät eivät riittäisi siihen, että osakkeen jälkimarkkinakehityksen olisi voitu arvioida olevan Bioretecin ja merkitsijöiden edun mukainen. 44), mikä johtui suurelta osin Nokian ja Nordean erinomaisista tulosluvuista. Ennätykset ovat ylittäneet odotuksetkin ja saaneet osakekurssit all time high -lukuihin. Toistaiseksi Helsingin pörssissä vaihtoehtojen määrä on kasvanut kiitettävästi. Pörssisijoittajan näkökulmasta kesä on mennyt hyvin, mutta olisiko nyt aika kotiuttaa voittoja. Vaikka kulunut sijoitushokemakin sanoo, että mennyt ei ole tae tulevasta, ja Ukkolan huomio perustuu New Yorkin pörssiin, matemaattiset todennäköisyydet ovat sovellettavissa myös Helsingin pörssiin. Todennäköisyys sille, että uutta huippua seuraa yli 20 prosentin laskumarkkina seuraavan vuosineljänneksen aikana on vain 0,15 prosenttia ja todennäköisyys yli 10 prosentin laskulle seuraavan kolmen kuukauden sisällä on vain 0,71 prosenttia. Ukkolan mukaan on 97-prosenttisesti todennäköistä, että kurssihuipun saavuttanut yhtiö tekee uuden huippuennätyksen kolmen kuukauden sisällä. Heinäkuun loppuun mennessä Helsingin pörssin päälistalle ja First North -kasvuyhtiömarkkinalle on tämän vuoden aikana listautunut 12 yhtiötä (s. 20). Helsingin pörssin OMXH-yleisindeksikin ylitti 13 000 pisteen rajan heinäkuun lopulla (s. 9), koska annin pääjärjestäjän Danske Bankin mukaan annissa ei saavutettu riittävää määrää merkintöjä, vaikka se ja lisäosakeoptio ylimerkittiin. Hyvin todennäköisesti syksy nostaa tulijoiden määrää. Pörssihistoria on kuitenkin osoittanut tämän yksittäisiä poikkeuksia lukuun ottamatta vääräksi. Ainoastaan implanttiyhtiö Bioretec joutui perumaan listautumisantinsa (s. Pitkän linjan sijoittajan ja hallitusammatilaisen Petri Ukkolan mukaan tämä on vaarallinen kysymys. Myös yksittäiset pörssiyhtiöt rikkoivat omia ennätyksiään. 6 Pääkirjoitus E L O K U U 2 2 1 N I N N I M Y L L Y O J A H elsingin pörssiyhtiöt ovat raportoineet Q2-tuloskaudella erittäin vahvoja lukuja suhteessa vertailukauteensa. Siksi myymistä harkitessa kannattaa miettiä tarkkaan, onko voitot sijoitettavissa johonkin tuottavampaan tai edes omaa elämänlaatuaan kohentavaan vaihtoehtoon. Heinäkuu 2021 muistetaan paitsi helteistä myös pörssiä nostattaneista uusista kurssiennätyksistä
navigointijärjestelmän) sekä adaptiivinen iskunvaimennus. AUTOJA NYT NOPEAAN TOIMITUKSEEN. Kuvan auto erikoisvarustein. Jopa 459 km sähköisen toimintamatkan ansiosta se soveltuu hyvin myös pitkille matkoille. Koko monipuolisen Charged ja Charged Plus vakiovarustelutason löydät osoitteesta bmw.fi/iX3.. tutkan ja kameran), säädettävät takaistuimet, etuistuinten sähkösäätö (kuljettajan istuin muistilla), BMW Life Cockpit Professional (sis. Vakiovarusteina mm. autoveron ja toimituskulut. Lisäksi 19” kevytmetallivanteet, metalliväri sekä panoraamalasikatto täydentävät huippuvarustellun ajonautinnon. Kattavasti varusteltu BMW iX3 kääntää katseita, missä ikinä kuljetkin. BMW iX3 tarjoaa täydellisen yhdistelmän mukavuutta, turvallisuutta sekä korkean varustetason. T H E TÄ Y S S Ä H K Ö iX3 #bornelectric BMW iX3 Charged, alk. Virrankulutus 18,6–19 kWh/100 km, CO2-päästöt g/km. Sähköinen toimintamatka 459 km. Koe puhdasta ajamisen iloa ja lähde kesän road tripille täyssähköisellä iX3:lla. 73.147,01 €, sis. puhelinvarustus langattomalla latauksella, Parking Assistant (sis. Kulutukset ja päästöt määritelty WLTP-testimenetelmän mukaisesti. Auton kulutukseen ja toimintamatkaan sähköllä vaikuttavat muun muassa sähköajon osuus, kuljettajan ajotapa, ajonopeus, lämpötila, kelija ajo-olosuhteet sekä auton kuormaus
KIRJAT Oikea tieto oikeaan aikaan. 45 € Uusien oivallusten ja menestyksen tueksi Nämä uutuuskirjat ja runsaasti lisää kirjoja menestykseen SHOP.ALMATALENT.FI. 39 € Mika Sutinen, Antti Haapakorva PELASTETAAN STRATEGIA! Pöytälaatikosta päivittäiseksi työkaveriksi Elokuu 2021, sh. 62 € Pipsa Lotta Marjamäki, Jenni Vuorio VIESTINNÄN JOHTAMINEN STRATEGIASTA TULOKSIIN Elokuu 2021, sh. Miikka Huhta, Visa Myllyntaus TYÖNANTAJABRÄNDI JA TYÖNTEKIJÄKOKEMUS Elokuu 2021, sh. 62 € Pia Klemetti PUSKURITYÖ Vaurastumista, vaihtelua, valinnanmahdollisuuksia Lokakuu 2021, sh. 69 € Jaana Saramies, Maria Törnroos HENKILÖSTÖANALYTIIKKA Mittaa, ymmärrä, menesty Syyskuu 2021, sh. 65 € Kim Väisänen HUIPPUMYYJÄT Syyskuu 2021, sh
Jos anti koostuu pitkälti osakemyynneistä, kuluprosentti saattaa nousta korkeaksi. Tiedot kerätty listautumisesitteistä. M a i j a V e h v i l ä i n e n *Perui listautumisen 17.6.. Sijoittaja PUHEENAIHE 10 / WALLSTREETILLÄ 11 / SIJOITIN VIIMEKSI 12 / OSAKEPOIMINNAT 14 / MAIJA VEHVILÄINEN 15 / KUUKAUDEN OSAKE : FISKARS 16 / KUUKAUDEN HENKILÖ: VIKTOR SNELLMAN 22 / LISTAUTUMISET 28 PÖRSSI kelpaa taas kasvuyhtiöille, ja listautumisia on nähty ennätysmäärä. Yhtiölle kuluprosentti on usein pienempi, jos annissa kerätään runsaasti uutta pääomaa. 9 E L O K U U 2 2 1 Kreate Group 2,2 Nightingale Health 8,0 Orthex 2,4 Sitowise 6,3 Alexandria Pankkiiriliike 0,5 Merus Power 1,0 Netum Group 0,8 Toivo Group 1,0 Bioretec* 2,8 Solwers 0,6 Spinnova 7,0 Puuilo 4,0 Virala Acquisition Company (spac) 5,4 Kallista huvia. KO R K E I N KU LU P RO S E N T T I : O RT H E X 24,0 % kerätystä riskipääomasta M ATA L I N KU LU P RO S E N T T I : VAC 6,0 % kerätystä riskipääomasta KU LU T K E S K I M Ä Ä R I N A L KU V U O D E N L I STAU T U J I L L A 10,8 % kerätystä riskipääomasta L I STAU T U M I S E N KU STA N N U KS E T Y H T I Ö I L L E Tammi-heinäkuu 2021, meur Lähde: Alma Talent Tietopalvelut / Ari Rajala. Keskimäärin listautumisten kustannukset ovat olleet noin 10 prosenttia kerätystä riskipääomasta. Esimerkiksi Orthexin tapauksessa kulut olivat 24 prosenttia kerättyyn riskipääomaan nähden, sillä suuri osa annista koostui osakemyynneistä. Listautumisinto oli pitkään vaisua, ja yhtenä syynä on pidetty listautumisten korkeita kuluja
Pekka Lundmarkin lupailema käänne on ollut yllättävän nopea, mutta Nokialta odotetaan vieläkin enemmän. Kilpailu jatkuu kuitenkin kovana, kun muun muassa länsinaapurin Ericsson väijyy Nokian kanssa samoja sopimuksia maaottelun hengessä. Supertuloksen valossa hänen näpeissään näyttää olevan Midaksen kosketus, sillä käänne vaikuttaa toteutuneen paljon nopeammin kuin kukaan osasi odottaa. Osakekurssi ampaisi yläviistoon. R o n o N i h t i n e n Kuninkaan paluu. NOKIAN toisen vuosineljänneksen tulos ylitti analyytikoiden villeimmätkin odotukset, kun verkkolaiteyhtiön vertailukelpoinen liikevoitto parani 61 prosenttia viime vuodesta laittaen yhtiön nostamaan taloudellista ohjeistustaan. Yhtiöllä on pitkästä aikaa edellytyksiä maksaa osinkoa, ja ties vaikka syksyssä muhisi vielä toinenkin tulosvaroitus. Käännetarinaan on kirjoitettu vasta ensimmäinen luku, mutta hyvää on vihdoin lupa odottaa. Selvää on kuitenkin se, että kilpailuedun säilyttäminen vaatii jatkuvaa ideointia, eikä ylimielisyyteen ole varaa tälläkään kertaa. 5g-verkkojen rakentaminen kiihtyy ympäri maailmaa, ja Nokiakin näyttää päässeen 5g-kelkkaan viime hetkillä mukaan. VETOAPUA KÄ ÄNTEESEEN on tarjoutunut myös markkinoilta. Toimitusjohtajaksi noin vuosi sitten tullut Pekka Lundmark lupaili jo pestinsä alussa käännettä, joka toteutuisi kolmen vuoden kuluessa. Viime vuosina Nokian omistajuus on ollut kuoppainen tie, mutta epätavallisen pitkään jatkunut myötätuuli on saanut monet elättelemään toiveita pörssin entisen kuninkaan paluusta. KAROLIINA VUORENMÄKI. Aika näyttää mitä hyvää Lundmark ja kumppanit saavat vielä loihdittua esiin organisaation sisäisillä muutoksilla. 10 Sijoittaja E L O K U U 2 2 1 P U H E E N A I H E Tästä se lähtee. Hieman onnekkaastikin Yhdysvaltojen ja Kiinan taistelu teknologiaherruudesta tasoitti tietä Nokian nousulle, kun suuria markkinaosuuksia kahminutta Huaweita on työnnetty lännessä syrjään. Häikäisevä toinen neljännes herätti puheet Nokian noususta takaisin valtaistuimelleen
”Jossain vaiheessa tuleviin kuukausiin pohjautuvat tulosennusteet osoittautuvat liian korkeiksi, ja tämä saattaa olla puhdistava (cathartic) hetki markkinoille”, julkaisu kirjoittaa. Sijoitussivusto Barron’sin mukaan amerikkalaisyritysten tulokset ovat ylittäneet analyytikoiden odotukset keskimäärin 16,7 prosentilla toisella vuosineljänneksellä. Pienikin yllättävä uutinen taloudesta, yhtiöistä tai Yhdysvaltain keskuspankista aiheuttaa normaalia jyrkemmän markkinareaktion. YKSI SELIT YS Applen osakkeen painumiselle hyvästä tuloksesta huolimatta on, että sirupula heikentää yhtiön lyhyen tähtäimen näkymiä. Teknologiajättien tulosten vaisuun vastaanottoon vaikuttaa myös huono vuodenaika. USA:n makrodatakin on ollut vaisua. Elokuu on perinteisesti ollut yksi vuoden heikoimmin tuottavista kaupankäyntikuukausista. TULOSTEN VAISU vastaanotto ihmetyttää tavallista piensijoittajaa, sillä näin vakuuttavien tulosten voisi kuvitella panevan osakekurssit komeaan nousuun. Osakkeiden arvostukset ovat paisuneet koronapandemian myötä, kun etätyöskentely ja -opiskelu ovat tehneet ihmisistä entistä riippuvaisimpia teknologiasta. Sijoittajat apeana. Lisäksi Applen iPadilla on ollut menestyksekkäin kesäneljännes melkein vuosikymmeneen, ja yhtiö johtaa selvästi tablettikilpailua ennen Samsungia ja Lenovoa. Tällä maat haluavat varmistaa, etteivät teknologiajätit voi vältellä vastuitaan siirtämällä verotettavaa tuloa alhaisempien verokantojen maihin. Teknojättien tulokset eivät innostaneet Applen, Alphabetin ja Microsoftin hyvät tulokset eivät saaneet sijoittajia ostoksille. Sijoittaja 11 E L O K U U 2 2 1 W A L L S T R E E T I L L Ä AMERIKKALAISET teknologiajätit raportoivat toiselta vuosineljännekseltä huipputuloksista, mutta niiden osakkeet eivät juuri nousseet. Bruttokansantuote kasvoi alustavien tietojen mukaan toisella vuosineljänneksellä 6,5 prosentin vuosivauhdilla, kun ekonomistit odottivat keskimäärin 8,4 prosentin vuosivauhtia. Applen puhelinmyynti nousi 50 prosenttia vuoden takaisesta, mutta tämä ei juuri nostanut yhtiön osaketta. Yhdysvalloissa viranomaiset tutkivat myös parhaillaan isoja teknologiajättejä siitä, rikkovatko ne kilpailulainsäädäntöä, ja käyttävätkö ne väärin hyväkseen määräävää markkina-asemaansa. Googlen mainostulot kasvoivat 69 prosenttia vertailukaudesta. H e l l e v i M a u n o RAFAEL HENRIQUE. Analyysipalvelu Refinitivin mukaan 88,5 prosenttia tähän mennessä raportoineista S&P 500 -indeksin yrityksistä on ylittänyt tulosodotukset ja 86,8 prosenttia ennusteet liikevaihdoista. Kesäkuukausien matala kaupankäynnin volyymi lisää osakemarkkinoiden hermostuneisuutta ja vähentää likviditeettiä. Applen puhelinmyynti nousi 50 prosenttia vuoden takaisesta. Microsoftin Azure-älypilvipalveluiden liikevaihto kasvoi 51 prosenttia vertailukaudesta, kun edellisellä vuosineljänneksellä Azuren myynti kasvoi 50 prosenttia. Teknojättien huipputulokset olivat jo pitkälti hinnoiteltu niiden tuloksiin. Sijoittajat miettivät, kuinka paljon teknojättien tulosten täytyy paisua, että osakkeiden arvostukset jaksavat vielä nousta. Johtavat talousmaat päättivät G7ryhmän kokouksessa tukea kansainvälistä 15 prosentin minimiveroa. Veron tarkoituksena on saada etenkin teknologiajätit maksamaan tuotoistaan enemmän. Sijoittajien vaisuihin reaktioihin voi vaikuttaa lisääntyvän sääntelyn ja kiristyvän verotuksen uhka
”Vastuullisuus on ykkönen. Seuraan esimerkiksi Tiina Landauta, Mika Leskistä, Tanja Erosta ja Mirko Hurmerintaa. Viestittelemme sijoittamisesta ja vastuullisuudesta lähes päivittäin. Kokemus herätti minut siihen, että jatkossa muistan ottaa ympäristöarvot huomioon.” Sijoituskaveri sparraajana Kaisa Kuritulle tärkein sijoituskriteeri on vastuullisuus. Lisäksi ostin Rize Sustainable Future of Food -etf:ää. ”Se, että olen aloittanut kohtuullisen aikaisin ja sijoittanut koko ajan sekä kannustanut läheisiä sijoittamaan.” Entä suurin virheesi. ”Hirsitalon pohjarakenteisiin. ”Minulla on oma sijoituskaveri, toimittaja ja vaikuttaja Julia Thurén. ”Sivusilmällä. ”45 prosenttia on pörssiosakkeissa, 10 prosenttia listaamattomissa yhtiöissä ja 45 prosenttia etf:issä.” Entä maantieteellisesti. Olemme ostaneet Pyhältä tontin, jolle rakennamme joskus talon.” Suurin onnistumisesi sijoittajana. Yksittäisiä poimintoja minulla on Norjasta, Tanskasta ja Yhdysvalloista. Toisaalta olen huoleton, eli ostan ja unohdan, enkä stressaa pörssin heilunnasta.” Miten sijoituksesi jakautuvat omaisuuslajeittain. Tänä vuonna ilmestyneessä kirjassaan hän neuvoo, miten vastuullisuus otetaan huomioon sijoituspäätöksissä. N i n n i M y l l y o j a K u v a K a i s a S i r e n Kaisa Kurittu, 42 Työ: Vastuullisuusammattilainen, yrittäjä. Pörssiomistukseni ovat pääasiassa Helsingin pörssistä, mutta kaikilla on kansainvälistä liiketoimintaa. 12 Sijoittaja E L O K U U 2 2 1 S I J O I T I N V I I M E K S I K aisa Kuritulle vastuullisuus on paitsi maailmankatsomus myös ammatti. ”Valmistuin diplomi-insinööriksi vuonna 2007 ja päästyäni vakitöihin aloitin sijoittamisen. Kohteiden valinnassa auttaa myös oma sijoituskaveri. ”Omistan yhden tontin Pyhätunturilta, mutta muuten kaikki on etelämpänä. Etf:t ovat kaikki yleismaailmallisia tai eurooppalaisia.” Miten seuraat markkinoita. ”Innostuin Talvivaarasta ja pysyin mukana katkeraan loppuun saakka. Olen valmis ottamaan enemmän riskiä, jos yhtiö edistää yhteistä hyvää ja sen toiminta on kestävällä pohjalla. Siitä sai tosin niin vähän, että ostin vähän lisää. Kirjoittanut kirjan Sijoita rahasi vastuullisesti (Alma Talent, 2021) Asuu: Pyhätunturilla pienessä mökissä perheensä kanssa Tärkeintä elämässä: Yrittäjyyden tuoma vapaus, luonto ja perhe Mitä mielessä: Loppukesän pitkät juoksutapahtumat tuntureilla ja hillakausi Vapaalla: Viettää aikaa jalkaisin ja suksilla tunturissa. ”Spinnovan listautumisantiin. ”Vastuullisuus on paitsi osa maailmankatsomustani myös työtäni. Luin kirjan etf:istä ja vakuutuin niiden erinomaisuudesta. Diplomi-insinöörinä tunnen vetoa tekniikkaa ja teollisuusyhtiöitä kohtaan. Jokaisella pitäisi olla oma sijoituskaveri, se tekee sijoittamisesta paljon hauskempaa! Lisäksi juttelen tietysti kotona puolisoni kanssa.” Mihin sijoitit viimeksi. Hyvä esimerkki on tanskalainen energiayhtiö Ørsted, joka on valittu pari kertaa maailman vastuullisimmaksi yritykseksi. Jyväskylä-lähtöisenä olen kiinnostunut Valmetista ja Spinnovasta.” Mitä periaatteita noudatat sijoittaessasi. Mitkä ovat suosikkiyhtiösi Helsingin pörssissä. ”Olen päämäärätietoinen: satoi tai paistoi, joka kuukausi pidän pörssipäivän, jolloin teen sen kuukauden sijoitukset. Miten aloitit sijoittamisen. Ostin Seligsonin etf:ää ja pian siirryin osakkeisiin.” Luonnehdi itseäsi sijoittajana. ”Spinnovan lisäksi Vincit, etenkin sen takia, että heillä on hyvä buugi, ja olen itsekin opiskellut Hervannassa, josta yhtiö on saanut alkunsa sekä Loudspring, jolla on cleantech-sijoituksia.” Mihin sijoittaisit nyt 50 000 euroa. Enemmän seuraan uutisointia vastuullisesta sijoittamisesta kuin markkinoiden reaktioita.” Miten taustasi vaikuttaa sijoituspäätöksiisi. Sillä on hyvä ja kannattava suunta, jonka uskon olevan myös tuottava.” Kenen kanssa keskustelet sijoittamisesta. Pidän siitä, että Twitterissä muut poimivat hedelmiä tarjonnasta
Kaisa Kurittu muutti muutama vuosi sitten Pyhätunturille. Vaikka välimatka Suomen kasvukeskuksiin on kasvanut, elämänlaatu on parantunut eikä välimatkalla ole merkitystä töiden kannalta.. Sijoittaja 13 E L O K U U 2 2 1 Etänä tunturista
heinäkuuta 12,6 prosentin nousun 42,90 euroon, joka jatkui vielä seuraavinakin päivinä. Rapala. Saneerausohjelmaa toteuttava tavarataloketju osoittaa vihdoin elonmerkkejä. Yhtiö kasvatti huhti-kesäkuussa sekä liikevaihtoaan että tulostaan, vaikka joutui toukokuussa sulkemaan Intian tehtaansakin vaikean koronatilanteen vuoksi. heinäkuuta 32 prosenttia päätyen 1,47 euroon. Yhtiö uskoo vihreän energian ja lääketieteen kasvavien tarpeiden siivittävän lentoaan jatkossakin. R A P A L A Kurssikehitys, euroa I N C A P Kurssikehitys, euroa S T O C K M A N N Kurssikehitys, euroa 0,8 1,0 1,2 1,4 1,6 2.8.2021 2.6.2021 30 35 40 45 50 7 8 9 10 11 2.8.2021 2.6.2021 2.8.2021 2.6.2021 Incap. Niin tälläkin kertaa, kun etenkin positiivisesti yllättäneiden yhtiöiden osakekursseissa on nähty tulospäivinä jyrkkiä nousuja. Suuret kurssiliikkeet saattavat tarjota pelipaikkoja sijoittajalle, sillä markkinat voivat ylitai alireagoida myös tulosuutisiin. Lähde: Nasdaq K U V A T : A R N O M IK K O R , A N T T I M U S T O N E N. Ässänä hihassa oli etenkin muotiketju Lindex, jonka myynti elpyi markkinaa nopeammin. R o n o N i h t i n e n Stockmann. Kalastusvälineiden valmistajan osake ampaisi tulospäivänä 15. Se raportoi oikaistun liikevoittonsa olleen huhti– kesäkuussa 26,7 miljoonaa euroa, kun vielä vuosi sitten viivan alle jäi vajaa miljoona. Pandemian synnyttämä ulkoilubuumi on lisännyt myös kalastusvälineiden kysyntää. heinäkuuta 12,7 prosenttia 10,50 euroon, kun se raportoi tuloksensa nousseen huhti-kesäkuussa tappiol lisesta vertailukaudesta 26,3 miljoonaa euroa voitolle. Vaikka markkina vähitellen viilenisi, tukee tekeillä oleva käänne yhtiön vahvaa porskuttamista. Elektroniikan sopimusvalmistaja tarjoili 28. Yhtiön kurssi ponkaisi tulospäivänä 23. 14 Sijoittaja E L O K U U 2 2 1 O S A K E P O I M I N N A T Jyrkkiä kurssiliikkeitä Tuloskauteen mahtuu aina yllätyksiä, vaikka pörssiyhtiöt kertovatkin kuulumisiaan pitkin vuotta
Helsingin pörssissä lukuisat yhtiöt rikkovat kaikkien aikojen kurssiennätyksiä. Nyt kauhistellaan jo sitä, että nousuhan voi ennätyksistä huolimatta vielä jatkua vaikka useamman vuoden. Niihin sijoittava ei ole vain epämääräisten sijoitusvihjeiden perässä juokseva meemisijoittaja, vaan periaatteessa aivan oikealla asialla: pörssissä on fiksua etsiä hyviä yhtiöitä ja hyvää liiketoimintaa. Kurssiennätysten aikakaudella voi halutessaan jäädä rannallekin odottamaan, mutta riskit on tiedostettava silloinkin. Yhtiöt ovat parantaneet tulostaan jatkuvasti ja usein analyytikoiden odotuksia enemmän. Sijoittaja 15 E L O K U U 2 2 1 M A I J A V E H V I L Ä I N E N Kirjoittaja on Alma Talentin pörssitoimituksen uutispäällikkö O sakesijoittajalle ajat ovat hämmentäviä. Kalliin osakkeen ostaminen vaati sijoittajalta melko suurta uskonloikkaa sekä riskien tiedostamista ja kestämistä. Tappiokammo on usein ahneutta vahvempi voima. Silti uudet ennätyslukemat saattavat herättää lähinnä pelkoa siitä, koska arvostuskupla puhkeaa. Sijoituskolumnistitkin tuntuvat väsyneen ennakoimaan pitkän kurssinousun päättymistä. Tässä tilanteessa sijoittajat ovat joutuneet ikävään rakoon kyttäämään inflaatiolukuja, korkotasoa ja keskuspankkien toimia, vaikka monen leipälaji ja intohimo olisi yhtiöiden ja liiketoimintojen analysointi. Arvosijoittajat on jo aikaa sitten ajettu markkinoilta vaihtopenkille syljeskelemään ja odottelemaan, että korkeat arvostukset purkautuvat. Helsingin pörssissä Keskon, Koneen, Harvian tai Qt:n kurssiennätyksissä ei ole kyse pelkästä hypestä. Jos kupla ei ihan vielä puhkeakaan ja ostonpaikka karkaa kauas tulevaisuuteen, menetettyjä tuottoja ei auta jälkeenpäin murehtia. Arvopaperin kesäkuussa haastatteleman varainhoitoyhtiö Baillie Giffordin osakkaan Stuart Dunbarin mukaan yli viiden vuoden aikajänteellä yhtiön kurssi korreloi vahvasti tuloskehityksen kanssa, mutta alle kolmen vuoden aikajänteellä korrelaatio on vähäinen tai sitä ei ole. Sinänsä ei ole mikään häpeä lähteä oikeasti menestyvän kurssiraketin matkaan vähän jälkijunassa kurssin jo noustua, vaikka positiivisen kierteen käynnistyttyä ensimmäisenä mukana olleet toki voittavat eniten. KURSSIENNÄT YS TARKOIT TAA sitä, että kurssi on päässyt häkistään, ja nousumahdollisuudet ovat periaatteessa rajattomat, kun vanhat vastustasot on rikottu. Tällä hetkellä siitä vain joutuu maksamaan enemmän kuin jossain toisessa tilanteessa. Ehtona on, että korkoja inflaatioympäristö eivät tästä merkittävästi ja pysyvästi muutu. Kaikilla on toimiva strategia, toimintamalli tai niche, ja jokaiselta voi löytää jonkinlaista kilpailuetua. Rannalle jäämisen riski Kurssiennätyksen aikakausi vaatii sijoittajalta kipeitä päätöksiä, joissa kaikissa on riskinsä.. Kestää siis melko kauan, että massat ehtivät prosessoida markkinoilla olevaa tietoa ja vakuuttua siitä, että kyseessä on menestyvä yhtiö ja liiketoiminta. Saattavat joutua odottelemaan vielä jonkin aikaa
Kari Kauniskangas 1.1.2008–15.2.2017 Teemu Kangas-Kärki * 15.2.–8.10.2017 Jaana Tuominen 9.10.2017–21.4.2020 Sari Pohjonen * 21.4.–29.11.2020 Nathalie Ahlström 30.11.2020– *V äl ia ik ai ne n, ** Al le vu od en . 16 Kuukauden osake E L O K U U 2 2 1 T U O M I S E N K A U D E N J Ä L K E E N F I S K A R S A L K O I TA A S K I V U TA 5 10 15 20 7/2021 12/2007 Kurssikehitys (euroa) viiden toimitusjohtajan aikana. Lä hd e: Al m a Ta lm en t Ti et op al ve lu t Ar i Ra ja la , ku va t: Ti in a So m er pu ro , Sa tu m aa ri Ve nt el ä, M ee rti Ut ti Annualisoitu vuosituotto: 10,7 % Kurssimuutos: 47,7 % Annualisoitu vuosituotto: 11,0 % ** Kurssimuutos: 3,7 % Annualisoitu vuosituotto: 3,8 % Kurssimuutos: -35,6 % Annualisoitu vuosituotto: 52,1 % ** Kurssimuutos: 49,2 % Annualisoitu vuosituotto: 44,5 % ** Kurssimuutos: 42,4 %
Käytämme päivittäin data-analytiikkaa ja tekoälyä”, Ahlström sanoo. ”Ylivoimaisesti isoimmat investointimme lähiaikoina ovat digitaalisuuteen ja asiakaskokemukseen, esimerkiksi sisäiseen data-analytiikkaan ja globaaleihin verkkokauppa-alustoihin.” Digikanaviin satsaaminen ei tarkoita, että myymälöitä oltaisiin vastaavasti sulkemassa. Kuukauden osake 17 E L O K U U 2 2 1 Fiskars pyrkii pitämään kiinni kotoilubuumin tarjoilemasta kasvusykäyksestä. Vuonna 1649 perustetusta rautaruukista on kasvanut globaali bränditalo, jonka tuotteilla riittää historiaa. J y r i Tu o m i n e n K u v a t T i i n a S o m e r p u r o S uomen vanhin yritys Fiskars on kukoistanut koronapandemian aikana, kun kotien astiahyllyjä on päivitetty ja puutarhanhoitoon satsattu. Fiskars palkkasi keväällä koruyhtiö Pandoralta siirtyneen Peter Cabello Holmbergin uudeksi digikehitysjohtajaksi vahvistamaan johtoryhmää. Sama näkyy globaalisti. Nathalie Ahlströmin mukaan epäorgaanista kasvua voi löytyä myös tuotebisnesten ulkopuolelta, elämysten parista. ja Vauhtia DATASTA KIINASTA. Ahlström korostaa monikanavaisuuden merkitystä moneen otteeseen. Kiinassa yleinen ostopolku on, että kauppaan mennään katsomaan tuotteita ja kysymään neuvoa, minkä jälkeen asiakas menee silti mieluummin kotiin tilaamaan tuotteen verkosta. Viime syksynä aloittaneen toimitusjohtaja Nathalie Ahlströmin tehtävänä onkin katsoa sekä eteenettä taaksepäin. Liike kuvaa Ahlströmin prioriteetteja liiketoiminnan kehityskohteissa lähivuosina. Perinteikkäitä brändejä pitää vaalia samalla, kun yhtiö reagoi kuluttajatottumusten muutoksiin. ”Kaikki lähtee aina kuluttajatarpeista ja kuluttajan käyttäytymisen ymmärtämisestä. Asiakaskokemuksen pitää olla yhtä hyvä kivijalassa ja verkossa
”Kun puhun isoimpien asiakkaidemme kanssa Yhdysvalloissa, hekin puhuvat siitä, miten ihmiset tulevat yhä enemmän autolla liikkeeseen ja tilaavat kuitenkin vasta, kun palaavat kotiin.” Verkkokauppa-alustojen kitkattomuudella on tässä suuri merkitys. Ohjelmat ovat myös tarkoittaneet jatkuvia kertaluontoisia kuluja, jotka ovat syöneet tulosta. Fiskars on esitellyt uudelleenjärjestelyjen takia ahkerasti vertailukelpoisiksi oikaistuja tuloslukuja raportoitujen ohella. Lisäksi on myös tärkeää, että mietimme koko ajan, miten tehdä asioita paremmin ja tehokkaammin ja miten voisi kasvaa vielä enemmän”, Ahlström toteaa. Asiakkaan iholla. Ohjelmiin liittyvät kululeikkaukset ovat jo tähän mennessä näkyneet Fiskarsin tuloksessa. Ahlström muistuttaa, että muutosohjelmien jälkeenkin tekemistä riittää. 18 Kuukauden osake E L O K U U 2 2 1 Yhdysvalloissa esimerkiksi Fiskarsin puutarhatarvikkeita myydään Walmartin ja Home Depotin kaltaisissa kaupan alan jättiläisissä. Tulevat digi-investoinnit toisaalta syövät tulosta lähitulevaisuudessa. Näissä ostoksissa on ollut sulattelemista. Hyvää tuloskehitystä tänä vuonna tukeneet säästöt ovat Ahlströmin mukaan muuten kauttaaltaan pysyvää laatua. Kun ajatellaan aikaa koronan jälkeen, en usko tämän häipyvän.”. Tänä vuonna ainoat väliaikaiset säästöt ovat olemattomat matkustuskulut. Nyt edessä pitäisi olla parempaa. Ensi vuodesta lähtien kertaluonteisten erien pitäisi siis vähentyä huomattavasti Fiskarsin tulosraporteista. Nathalie Ahlströmin mukaan brändiyrityksen tulee olla kuluttajaorientoitunut kaikessa tekemisessä. Fiskarsilla on ollut vuosia jatkuvasti käynnissä erilaisia muutosja uudelleenjärjestelyohjelmia, jotka ovat osaltaan vieneet johdon fokusta. Kansainvälistä uraa tehnyt toimitusjohtaja haluaa tuoda Fiskarsin yrityskulttuuriin entistä enemmän rohkeutta sekä outperformanceeli -ylisuoriutumisen kulttuuria. FISKARSILLA ON takana integroinnin vuosikymmen. Vuoden 2007 Iittala-ostoa seurasivat käsinmaalattua posliinia valmistavan Royal Copenhagenin osto vuonna 2013, kastelulaitevalmistajien Nelsonin ja Gilmourin osto vuonna 2014 sekä luksusastioita sisällään pitävän WWRD-brändisalkun osto vuonna 2015. Sijoittajien silmissä kertaluonteiset kulut ovat kuitenkin muuttuneet liian pysyvän oloisiksi jatkuvan myllerryksen vuoksi. Myymäläverkostoa täytyy myös arvioida jatkuvasti, jotta myymälät ovat relevanteilla paikoilla asiakasvirtojen äärellä. Muut yrityskulttuurin pääteemat ovat hänelle rohkeus ja ylisuoriutumisen kulttuuri. ”Haluan, että tiimeillä on mahdollisuus tehdä myös pilotteja ja epäonnistuminen välillä on sallittua. Viime vuoden hyvää tulosta avittivat pandemiaan liittyvät väliaikaiset kustannussäästöt. ”Nyt on ollut trendi, että ollaan enemmän yhdessä ja läsnä ja tehdään perheen kanssa kivoja juttuja. Tämä on osaltaan painanut Fiskarsin osakekurssia. Käynnissä on vielä kaksi muutosohjelmaa, mutta kummatkin pitäisi saada pakettiin vuodenvaihteen ympäristössä
Sisällöstä ei vielä hiiskuta julkisuuteen, mutta yhtiö tuskin järjestää tilaisuutta lämpimikseen. TUOT,% Fiskars 18,8 11,0 3,5 Husqvarna 18,2 9,9 2,2 Acme United 16,6 .. Voimme katsoa kasvumahdollisuuksia aika laajasti. Yhtiö kartoittaa jatkuvasti myös yritysostoja. FISKARSIN ENSIMMÄINEN vuosipuolisko oli yhtiön historian paras. ”Ei ostokohteen tarvitse olla jotain tuotetta. Fiskars on kertonut, että yhtiö järjestää loppusyksystä pääomamarkkinapäivän. V E R RO K I T 2 2 1 E 2020 2021E 2022E Liikevaihto, milj. Se voi olla myös elämystä. Lä hd e: Fa ct se t, Al m a Ta le nt Ti et op al ve lu t, Fi sk ar s A RVO ST U KS E N K E H I T YS P/ E 10 15 20 25 30 7/20216–7/2021 L I I K E VA I H TO JA K AU M A 1. Ebita-tulos on laskettu liiketuloksesta lisäämällä siihen takaisin aineettomien hyödykkeiden poistot. Tietyissä alueissa kilpailukenttä on aika fragmentoitunut.” Potentiaalisten ostokohteiden joukkoa kysyttäessä Ahlström väläyttää mahdollisuutta aivan uudenlaisten toimintojen hankinnalle. ”Laaja portfolio on vahvuus, ja olemme monilla markkinoilla. Fiskarsin toimitusjohtajan mukaan prioriteetti on orgaaninen kasvu. Vertailukelpoinen ebita antaa näin yhtiön mielestä paremman kuvan liiketoiminnan kehityksestä kuin liiketulos (ebit). Nykyisiin taloudellisiin tavoitteisiin kuuluu yli viiden prosentin keskimääräinen vuosikasvu. Liikevaihto kasvoi vertailukaudesta 14 prosenttia ja vertailukelpoinen ebita-tulos kaksinkertaistui. Crea (ruoanlaitto, askartelu, sakset) 12,8% 4. Newell Brands 15,8 10,8 3,4 Villeroy & Boch 11,8 4,9 4,3 Tupperware Brands 7,1 .. Vita (astiat, sisustus) 36,7% 3. Terra (puutarha, kastelu, ulkoilu) 50,2% 2. Arabia, Nelson, Gilmour) 21 % Liikevaihtojakauma brändeittäin vuonna 2020. Kaikki lähtee kuluttajan tarpeista ja siitä, mitä kuluttajat arvostavat.” Otollisessa markkinatilanteessa yhtiö on toki pystynyt kasvamaan orgaanisestikin komeasti. 19 E L O K U U 2 2 1 KU R S S I K E H I T YS, EUROA G Fiskars G Helsingin pörssi 5 10 15 20 25 7/20216–7/2021 1 645,7 L I I K E TO I M I N TA P/E EV/EBITDA OS. ”Sen kanssa tehdään koko ajan työtä”, Ahlström vastaa lyhyesti. 4 F I S K A R S I N B RÄ N D I O N E D E L L E E N Y L I VO I M A I S E ST I TÄ R K E I N 43 % Fiskars Ryoal Copenhagen Iittala Gerber 8 % 8 % 7 % 6 % 5 % Wedgwood Waterford Muut brändit (mm. Ovatko ne vielä ajan tasalla uuden toimitusjohtajan näkökulmasta. Poistot liittyvät usein yritysostoissa tulleisiin tavaramerkkeihin ja asiakassuhteisiin. eur 1 116 1 185 1 191 Liiketulos, milj. 0,0 A RVO ST U S V S. eur 144 156 110 Opon tuotto, % 11,6 11,7 13,3 Tulos/osake, eur 1,10 1,09 1,30 Osinko/osake, eur 0,60 0,70 0,78 Tu nn us lu vu t oi ka is tu ke rta lu on te is is ta er is tä , tie do t 29 .7 .2 02 1. eur 120 134 126 Tulos e. eur 112 120 132 Nettovelat, milj. .. Muut (yhteiset toiminnot) 0,3% 2 3 1 Segmenteittäin, tammi–kesäkuu 2021 M A R K K I N A-A RVO, M E U R S U O S I T U KS E T Hinta 20,20 eur Tavoitehinta 22,00 eur Myy Vähennä 1 Fiskars Pidä Lisää 2 Osta 1 Kuukauden osake 19 E L O K U U 2 2 1 FISKARS ON päivittänyt strategiaa ja taloudellisia tavoitteitaan viimeksi vuonna 2018. Edessä saattaa olla strategian ja tavoitteiden päivitystä tai muita uusia avauksia. veroja, milj
Kummankin segmentin ykkösbrändi on Fiskars. Relevanttina pysyminen vaatii toki myös muutoksia. Vaikea sanoa, mihin kasvu menee, mutta siinä tulee olemaan varmaan isoja eroja maittain.” Ahlström arvioi tärkeistä markkinoista Yhdysvaltojen ja etenkin Kiinan odotetun talouskasvun antavan eväitä myös Fiskarsille menestyä jatkossakin. Monilla tuotteilla on myös jopa vuosikymmenien syklisyyttä. Pitkä ikä. Tärkein markkinointikanava on sentään millenniaalityyliin some ja sen paikalliset vaikuttajat. ”Nyt on ollut trendi, että ollaan enemmän yhdessä ja läsnä ja tehdään perheen kanssa kivoja juttuja. Ahlström esittelee Royal Copenhagenin käsinmaalattua mukia, jonka vähittäishinta liikkuu 75 euron tuntumassa. Lopulta tulosvaikutukset jäivät kuitenkin hyvin maltillisiksi. Se on sen balanssin hakemista siinä”, Ahlström sanoo. Hiipunut vanha hittituote voi löytää vuosikymmenten jälkeen uuden elämän. Kun ajatellaan aikaa koronan jälkeen, en usko tämän häipyvän. Kiinassa Fiskarsin suurin kuluttajakunta ovat nuoret, jotka ostavat Wedgwoodin luksusastioita. Tämä Iittalan lasi taas on tehty kierrätetystä lasista ja tuon Fiskarsin kirveen varsi on vastuullista FSC-sertifioitua puuta”, Ahlström esittelee yhtiön tuotteita. Fiskarsin laajassa ja perinteikkäässä brändisalkussa piileekin vastaavia mahdollisuuksia, kun uudet sukupolvet löytävät joukolla vanhoja tuotteita. Fokusoimme mieluummin sen sijaan että olisimme joka paikassa.” Kiinassa Fiskarsille tärkeä myyntikanava on Alibaba-konserniin kuuluva Tmall-verkkokauppa. ”Nimikkeitä vähentämällä kannattavuus menee ylös. Näin on käynyt muun muassa Iiitalan Ultima Thule -laseille viime vuosina. Vanha brittibrändi on vedonnut eurooppalaisesta näkökulmasta yllättävään joukkoon. ”Kiina on hyvin iso. Muun muassa tässä datasta ja sen analysoinnista on ollut hyötyä.” Paikallisten olosuhteiden ohella Fiskars joutuu sopeutumaan jatkuvaan kuluttajamurrokseen. Koko konsernin tasolla kasvu painottui nyt Eurooppaan ja Aasiaan. Nyt katse on monen muun yhtiön tavoin etenkin Kiinassa, joka on mainittu erikseen myös Fiskarsin strategiassa. Koronakeväänä ulkotuotteille oli kysyntää etenkin Yhdysvalloissa. Aiemmin yhtiö on ollut vahvasti läsnä lähinnä Japanissa ja Australiassa. Samalla kuluttajat ovat individualisteja, jotka haluavat erikoisasioita. Tänä keväänä Yhdysvalloissa kasvutahti rauhoittui, ja Terrasekä Crea-segmenttien myynti painottui ykkösneljännekselle. Tärkeä onnistuminen on ollut uuden asiakaskunnan löytäminen. Ne ovat kuitenkin enemmän hienosäätöä kuin kokonaan uusia avauksia. . Aasia kattoi tammi–kesäkuussa 14 prosenttia Fiskarsin liikevaihdosta. Fiskarsin Iittalalla on vintagepalvelu, jossa otetaan myyntiin vanhoja astioita ja myös kierrätetään niitä uusiokäyttöön.. Nyt olemme läsnä vasta Shanghaissa ja Pekingissä. Segmentti pitää sisällään useita luksusastiabrändejä, joiden kysyntä on ollut kovassa kasvussa. Isossa kuvassa Fiskarsin tuotevalikoimaa on supistettu jatkuvasti viime vuosina. 20 Kuukauden osake E L O K U U 2 2 1 Viime vuoden keväällä Fiskarsin tulosajureina olivat puutarhatarvikkeisiin ja ulkoilutuotteisiin keskittyvä Terra sekä askarteluja ruoanlaittotuotteita myyvä Crea. Kannattavimpiin kategorioihin keskittyminen on tehokasta, ja se on osaltaan myös kannattavuusparannuksen takana. Tuotenimikkeitä on edelleen runsaat 20 000, mutta karsimista pitää tehdä hallitusti. Vuoteen 2030 mennessä arviolta puolet maailman kuluttavasta keskiluokasta elää Aasiassa. Kiinassa on paljon potentiaalia. Monen sijoittajan mielessä siintää kysymys siitä, miten liiketoiminta kehittyy pandemian hellittäessä. Kevätkvartaalin kasvuveturi oli Fiskarsin astiaja sisustusbisnes Vita. Tuloskauden suuret teemat, raaka-aineinflaatio sekä toimitusketjujen hankaluudet, toivat haasteita myös Fiskarsille. ”Nämä Fiskarsin sakset on valmistettu kierrätetystä muovista ja ruostumattomasta teräksestä. Toki myös yhä useassa vauraassa kiinalaistaloudessa. FISKARS ON YKSI Helsingin pörssin selvimmistä kotoiluhyötyjistä. Osa tuotteista nousee uusien kuluttajasukupolvien suosioon. Parhaimmillaan klassikkotuotteen asemaan päässeet sakset ja astiat kestävät sellaisenaan hyvinkin pitkään. Ahlström kiittelee tästä data-analytiikkaa, jonka avulla esimerkiksi kysyntää voitiin ennakoida paremmin ja näin välttää ei-oon myyminen asiakkaille. ”Olemme tehneet profilointia markkinalla ja menneet mahdollisuuden perään. Muki on lanseerattu lähes samanlaisena 1700-luvulla, mutta sillä on edelleen paikkansa monessa tanskalaiskodissa
Kuukauden osake 21 E L O K U U 2 2 1 O S A K E A N A L Y Y S I Omistus KYMMENEN SUURINTA OMISTAJAA OMISTAJA OSAKKEET, % Virala (Alexander ja Albert Ehrnrooth) 15,4 Turret (Paul Ehrnrooth) 13,3 Holdix (Fromondin perhe) 12,4 Sophie von Julinin säätiö 3,1 Julius Tallberg Oy 3,1 Gerda Gripenbergin kuolinpesä 2,4 Ilmarinen 2,1 Varma 2,1 Sophie von Julinin kuolinpesä 1,9 Albert Ehrnrooth 1,0 Tilanne 30.6.2021. Fiskarsin vahva tulosjulkistus sai analyytikot korjailemaan ennusteitaan ja tavoitehintojaan ylöspäin. Bränditalo pääsi vauhtiin Fiskarsin tuotteet käyvät kaupaksi ennätyshyvin. Tuotevalikoiman karsiminen jatkunee, mikä parantaa myös kannattavuutta. Kannattavuutta tukee myös käynnissä olevien kahden muutosohjelman päättyminen vuodenvaihteen molemmin puolin. Suurten omistajien omistushistoria kertoo, että muutokset viiden vuoden ajalta ovat pieniä. Maltillisen kannattavuuden ja hankalien edellisvuosien vuoksi Fiskarsin arvostuskertoimet ovat maltillisia, etenkin tämänhetkisten muutosohjelmien yli katsottaessa. Tähän toki voi vaikuttaa myös vuosia tahmeasti kehittynyt liiketoiminta. Esimerkiksi Vita-segmentin kulurakenne on raskas omien myymälöiden ja luksusastioiden vaatiman runsaan käsityön vuoksi. Keskittynyt omistus tarjoaa mahdollisuuden vakaaseen ja pitkäjänteiseen omistaja-arvon kehitykseen. Pessimistisessä skenaariossa kotoilutrendin hiipuminen rapauttaa kasvun, ja yhtiö palaa jälleen jatkuvien muutosohjelmien raskaalle tielle, mikä syö jatkuvina kertaluontoisina erinä omistajien käteen jäävää pottia. Kasvu riippuu luonnollisesti paljon maailmantalouden kehityksestä. Nyt tilanne toki näyttää edelleen hyvältä, ja Kiinan markkinan vetämät Aasian komeat kasvuluvut ovat rohkaisevia myös jatkon kannalta. Laatubrändejä myyväksi yhtiöksi Fiskarsin kannattavuus on ollut matalasta päästä. Monia sijoittajia jäytää kuitenkin epäilys siitä, että kehityksestä on kiittäminen lähinnä hetkellistä kotoilutrendiä. Suurimmista omistajista Viralan taustalla ovat Alexander ja Albert Ehrnrooth, Turretin taustalla Fiskarsin hallitusta johtava Paul Ehrnrooth ja Holdixin taustalla Ehrnroothien sukuun kuuluva Fromondin perhe. J y r i Tu o m i n e n FISKARSILLA oli pitkään vaikeuksia yltää yhtiön tavoittelemiin viiden prosentin vuosikasvuun ja 12 prosentin ebita-marginaaliin. Fiskarsin luksusluokan posliiniastiabrändit Royal Copenhagen ja Wedgwood ovat löytäneet hyvin jalansijaa Kiinan markkinasta, ja myymäläavaukset tukevat kasvua lähivuosina. Kasvuoptiona ovat vahvan taseen mahdollistamat yritysostot.. Fiskarsin liiketoiminnassa maltillinenkin volyymikasvu voi saada vipuvaikutusta tulosriville. Viime aikoina näistä on menty komeasti yli. Toisaalta miljardiluokan yhtiön osakkeen suhteellisesti vähäinen likviditeetti on osaltaan pitänyt kansainvälisten sijoittajien kiinnostuksen aisoissa. Fiskarsin omistuksesta ainoastaan 5,5 prosenttia on rekisteröity ulkomaille ja hallintarekisteriin. Lähde: Fiskars 21 E L O K U U 2 2 1 Ehrnroothien näpeissä FISKARS on vahvasti Ehrnroothien rahasuvun hallussa. Talouskasvun piiputtaessa Fiskarsin on hankala taikoa omaa liikevaihtoaan orgaaniseen kasvuun. Optimistisessa skenaariossa Fiskars saa pidettyä kiinni pandemian vauhdittamasta kasvusta, ja Kiinan markkinoiden valloitus sekä data-analytiikan hyödyntäminen tuovat jatkossa positiivisia yllätyksiä. Luku on todella pieni globaalille brändiyhtiölle. Laajaan brändisalkkuun pääsee käsiksi vielä kohtuuhintaan. Parannuksesta huolimatta yhtiö tuskin nousee kannattavimpien brändiyhtiöiden joukkoon
R o n o N i h t i n e n K u v a t T i i n a S o m e r p u r o S yyskuussa tulee kuluneeksi tasan vuosi siitä, kun Victor Snellmanista tuli Suomen Osakesäästäjien toimitusjohtaja. ”Ymmärtääkseni sille oli parikin syytä, miksi juuri minusta tehtiin toimitusjohtaja. Ainakin ulospäin näyttää nyt siltä, että yhdistyksen toiminta on saatu takaisin raiteilleen. 22 E L O K U U 2 2 1 Kuukauden henkilö PIENEMPIEN PUOLELLA Suomen Osakesäästäjien rooli piensijoittajien edunvalvojana on korostunut Victor Snellmanin astuttua puikkoihin. Katajamäen korvaajaa etsittiin pitkään ja hartaasti, kunnes valinta kohdistui lopulta Snellmaniin. Pesti alkoi monella tapaa poikkeuksellisissa olosuhteissa, sillä toimitusjohtajan tuoli oli ollut liki vuoden tyhjillään. Hän haluaa olla mukana rakentamassa Suomeen vahvempaa omistamisen kulttuuria. Snellmania edeltäneen Tuomo Katajamäen työsopimus purettiin lokakuussa 2019, ja sitä oli edeltänyt melkein koko henkilöstön irtisanoutuminen. Finanssimaailman ulkopuolelta tulleena olin tabula rasa, tyhjä taulu, joten ei ollut ainakaan sitä riskiä, että edistäisin. SNELLMANIN valinta oli siltä osin yllättävä, ettei hänellä ollut finanssimaailmasta minkäänlaista työkokemusta. Timo Rothoviuksen johtama Osakesäästäjien hallitus säilytti kuitenkin luottamuksensa ja sai pidettyä korttitalon pystyssä, vaikka taustalla velloi epäilyjä hallituksen sisäisistä ja jäsenyhdistysten välisistä kiistoista. Kymmenen vuotta yksityissijoittajana ovat kuitenkin opettaneet hänelle yhtä sun toista rahasta ja säästämisestä. Hän ei lähde ruotimaan menneitä sotkuja, mutta vakuuttaa tunteneensa itsensä tervetulleeksi alusta alkaen
Heti toimitusjohtajapestinsä alussa Victor Snellman haastoi itsensä kaksinkertaistamaan Suomen Osakesäästäjien jäsenmäärän.. 23 E L O K U U 2 2 1 Kuukauden henkilö Kunnianhimo
Snellman haluaa näyttää omalla esimerkillään, että sijoittamalla kuka tahansa voi nousta nollasta rikkauksiin.. 24 E L O K U U 2 2 1 Kuukauden henkilö Haluatko miljonääriksi
Tästä on selkeästi mahdollisuus luoda iso juttu.” Rima on asetettu korkealle. Harrastus: Toinen perustaja Realtonic-yhtiössä, joka muun muassa maahantuo ja valmistaa tonic-vesiä.. Siinä täytyi ottaa huomioon tekniikan lisäksi myös taloudellinen puoli, ja kaupallinen ala alkoi kiinnostaa. Toistaiseksi Osakesäästäjien jäsenmäärä on kasvanut Snellmanin kaudella noin kuudella tuhannella eli 16 prosenttia, mikä ei ole huono saavutus sekään. Lohkaisu kertoo jotain tuolloin vasta aloittaneen toimitusjohtajan itseluottamuksesta: kiirettä pitää, jos hän aikoo päästä tavoitteeseen. Yhdistys kritisoi voimakkaasti muun muassa Ahlström-Munksjöstä alkuvuonna tehtyä ostotarjousta, jossa Bain Capitalin, Ahlström Capitalin ja Ehrnroothien muodostama ostajakonsortio pyrki lunastamaan yhtiön pörssistä. Haastattelutilanteessa hän vaikuttaa henkilöltä, joka aidosti viihtyy parrasvaloissa eikä pelkää olla huomion keskipisteenä. Sen ansiosta ymmärrän niin treidaamista kuin kasvuja arvosijoittamistakin – eli laajasti jäsentemme tarpeita.” Snellman valmistui kemiantekniikan diplomi-insinööriksi Teknillisestä korkeakoulusta vuonna 2009. ”Suomessa on tällä hetkellä vajaa miljoona osakkeenomistajaa ja Osakesäästäjillä noin 35 000 jäsentä. MUITAKIN muutoksia on ollut havaittavissa. Osakesäästäjät tuomitsi menettelyn laittomana, sillä se katsoi pienomistajien joutuvan alisteiseen asemaan. Varmistaakseen ostotarjouksen läpimenon, konsortio hyväksytti pikavauhdilla järjestetyssä ylimääräisessä yhtiökokouksessa suunnatun annin, joka takaisi sille 90 prosenttia osakkeenomistajien äänistä. Kesällä 2020 hän valmistui kauppatieteiden maisteriksi Lappeenrannan teknillisestä yliopistosta. Victor Snellman, 36 Kuka: Osakesäästäjien toimitusjohtajana syyskuusta 2020 alkaen. Sijoitukset: Pitkäjänteisiä sijoituksia noin 20 yhtiössä, joista suurimmat ovat Revenio ja Neste. Viime syksynä Snellman heitti ilmoille hurjalta kuulostavan tavoitteen siitä, että yhdistys kaksinkertaistaisi jäsenmääränsä vuoden 2021 loppuun mennessä. Lain mukaan kaikkien osakkaiden merkintäoikeudesta poikkeamiseen tulisi olla taloudellisesti painava syy. Suomeen on kuitenkin tullut muutamassa vuodessa lähes 300 000 uutta osakkeenomistajaa. OSAKESÄÄSTÄJIEN johtohenkilöt arvostelivat kovin sanoin myös teräsyhtiö Outokummun toukokuussa järjestämää suunnattua antia, joka herätti keskustelupalstoilla paljon närkästystä. Lisäksi olen rakentanut oman sijoittajaprofiilini alusta saakka itse. Ei minun kouluaikanani siellä puhuttu edes paljonko korvapuustin ainekset maksavat. Snellman on ollut vakiovieras sijoitusaiheisissa webinaareissa ja kommentoinut sijoitusaiheita mediassa, minkä hän toivoo auttavan jäsenmäärän kasvattamisessa. Snellman kiistää väitteet, että yhdistyksen linjaa olisi muutettu paremman näkyvyyden toivossa. Lempiteoksikseen Snellman mainitsee Seppo Saarion, Vesa Puttosen ja Jukka Oksaharjun klassikot. Yhtiöt perustelevat suunnattuja antejaan tavallisesti nopeudella ja edullisuudella. Kuukausisäästää Pohjoismaisiin indekseihin. ”Opintojen loppuvaiheessa Teknillisessä korkeakoulussa pääaineeni oli tehdassuunnittelu. Sittemmin hän työskenteli insinööritoimisto Data Rangersissa ja erikoismuoveja valmistavassa Premixissä. VAIKKA Snellman ei pistä tärkeältä kuulostavaa toimitusjohtajan titteliä pahakseen, pelkän statuksen vuoksi hän ei tehtävää hakenut. Suunnatut annit nähdään ongelmallisina, sillä tiettyjen omistajien päästessä merkitsemään lisää osakkeita muiden omistukset samalla laimenevat. Tätä seurasi puolitoista vuotta tohtoriopintoja virtausmekaniikan parissa, mutta tutkijan ura ei ollut lopulta Snellmania varten. Päätin lopulta hakea kauppakorkeakouluun, ja kiinnostus sijoittamista kohtaan heräsi pääsykoemateriaaleja lukiessa.” Pääsykoekirjojen lisäksi Snellman on ammentanut sijoitusoppia ennen kaikkea kirjastosta, kuten kustannustietoiselle osakesäästäjälle sopii. Tässä suhteessa koulutusjärjestelmämme on rikki.” entisen työnantajani asioita. Sijoituspäätöksissä painaa liikevaihdon kasvu, johdon innostuneisuus ja yhtiön tarina. Siihen verrattuna Osakesäästäjien suosio kasvaa edelleen melko hitaasti. Jotkut ovat sitä mieltä, että Snellmanin kaudella Osakesäästäjistä on tullut ärhäkämpi, ja että se on esittänyt kovempaa kritiikkiä niin poliitikkojen kuin pörssiyhtiöidenkin suuntaan. Ostotarjous on parhaillaan menossa välimiesoikeuteen. Toimitusjohtajan pesti olikin ensimmäinen uusi työpaikka toisen tutkinnon jälkeen. Sijoittaminen ei ollut Snellmanille synnynnäinen elämäntapa, vaan kiinnostus osakkeisiin heräsi salakavalasti. 25 E L O K U U 2 2 1 Kuukauden henkilö ”Kotitalous-oppiaineesta puuttui talous kokonaan. Koulutus: Diplomi-insinööri 2009 ja kauppatieteiden maisteri 2020
Sen edeltäjä Suo men Osakesäästäjät ry perustettiin 1977. ”Kaiken on lähdettävä kotikasvatuksesta ja perus koulusta. Tapaukset eivät ole mustavalkoisia, kaikki riippuu yrityksen tilanteesta.” PIENSIJOIT TAJIEN edunvalvonta ja tasapuolisen kohtelun ajaminen ei ole mitään uutta, vaan se on aina kuulunut Osakesäästäjien tehtäviin. Kentällä: Yli 34 000 jäsentä ja 37 paikal lisyhdistystä ympäri Suomen. Jäsenmäärän kasvu antaisi kuitenkin Osakesäästä jillekin vahvemman mandaatin viedä tahtoaan läpi yhtiökokouksissa. Jäsenille: Pyrkii tarjoa maan rahan arvoisia etuja sekä sijoitustietoa tapah tumien, koulutusten, sosiaalisen median ja jäsenlehtensä voimin.. Hiljattain korostunut vahtikoiran rooli saa kuitenkin pohti maan, onko Snellmanin ja kumppaneiden kiika rissa jotain suurempaakin. Suunnattu anti voi olla perus teltu, jos yritys on esimerkiksi saanut maksettavak seen suuren sakon, koska muuten tulee vouti ovelle. Esimerkiksi kotitalous oppiaineesta puuttui talous kokonaan. Esittää kannanottoja erilai sista lainsäädäntö hankkeista, yrittää vaikuttaa päättäjiin ja on mukana sijoit tamisen sääntelyyn ja valvontaan liitty vissä elimissä. . ”Me emme ota kantaa yrityskohtaisiin asioihin, ellei siellä rikota piensijoittajien oikeuksia. Lapsille on opetettava mitä raha on, miten sitä voi käyttää ja miten raha luo lisää rahaa. Mallia voi hakea Poh janlahden toiselta puolen. Siellä ei kerrottu mitään budjetoinnista tai edes paljonko korvapuustin ainekset maksavat. Matkan varrella jouduttiin teke mään kompromisseja, mutta ainakin osakesäästö tilin saavuttamaan suosioon yhdistyksessä voidaan olla tyytyväisiä. Tehtävä: Valtakun nallinen sijoittajien yhteisö, jonka tavoit teena on auttaa suomalaisia vau rastumaan. Jos jäseniä alkaa tulla, saattaa Aktiespararnan esimerkki houkutella seuraamaan. Resurssien valossa Aktiespararna ja Osakesäästä jät painivat eri sarjassa. Tilejä on avattu Suomessa jo lähes 200 000. Käsittääkseni he tekevät myös osakeanalyysia ja ottavat kantaa esimerkiksi siihen, mikä on käypä hinta jossain ostotarjouksessa. Se, että yritys sääs tää muutaman miljoonan tai pari kuukautta aikaa jättämällä merkintäoikeusannin järjestämättä ei ole riittävän painava syy. Meidän mielestämme tuollaiset asiat kuuluvat ana lyytikoille ja sijoittajille itselleen.” SNELLMANIN mukaan suomalaisten vaurastumisen kannalta tärkeintä olisi muovata Suomesta omis tusmyönteisempi yhteiskunta. ”Yrityksiä verotetaan, koska niitä pidetään geneerisinä möhkäleinä. Tällöin ei ymmärretä, että tosi asiassa verotetaankin yrityksen omistajia, jotka ovat enimmäkseen ihan tavallisia ihmisiä. Kun itse olin yläasteella, ei siellä puhuttu mitään sääs tämisestä ja sijoittamisesta. Hihat on joka tapauksessa kääritty, ja ilmassa on muutok sen tuntua. Tämä ei kuitenkaan riitä Snellmanille, joka haluaisi myös pääomatuloveroja madallettavan, jotta ihmisillä olisi enemmän kannustimia säästää. Ruotsissa sen sijaan Aktiespararna kertoo näkemyksensä käy tännössä jokaiseen asiaan. Tärkeä virstanpylväs tällä saralla oli vuoden 2020 alussa tullut osakesäästötili, jota Osakesäästäjät oli lobannut jo vuosia. Vuosittain sen edustajat vierailevat sadoissa yhtiökokouksissa ja pyrkivät vaikuttamaan muun muassa yrityskauppoihin ja jopa osingon maksuun. Tällöin ei ymmärretä, että tosiasiassa verotetaankin yrityksen omistajia, jotka ovat enimmäkseen tavallisia ihmisiä.” Suomen Osake säästäjät Mikä: Osakesäästä jien Keskusliitto ry perustettiin 1980. Omien sanojensa mukaan Snellman ei kuitenkaan ole viemässä Osakesäästäjiä kohti Ruotsin mallia. ”Yrityksiä verotetaan, koska niitä pidetään genee risinä möhkäleinä. Ensiksi mainitulla oli viime keväänä 24 työntekijää, jälkimmäisellä vain neljä. Ruotsin osakesäästäjien yhdistys Aktiespararna käyttää toisinaan valtaa yrityksissä lähes aktivisti sijoittajan tavoin. Aika näyttää ovatko suomalaiset liian kyynisiä ottaakseen Snellmanin ilosanoman vastaan. VIELÄ verokevennyksiäkin tärkeämpänä Snellman pitää kuitenkin omistamisen kulttuuria, jonka kehit tämisessä koulutuksella on tärkeä rooli. ”Systemaattisella säästämisellä kuka tahansa voi nousta nollasta miljonääriksi”, hän hehkuttaa. Tässä suhteessa koulutusjärjestelmämme on rikki.” Yleinen tietämättömyys yrittämisestä, rahasta ja liikeelämästä näkyy Snellmanin mukaan paitsi yksilöiden harkitsemattomina sijoituspäätöksinä, myös politiikassa ja sitä kautta esimerkiksi vero tuksessa. 26 E L O K U U 2 2 1 Kuukauden henkilö Snellman ei pidä suunnattuja anteja kategori sesti epäreiluina, mutta on havainnut niitä tehtä vän aiempaa kevyemmin perustein. Osakesäästötili auttaa piensijoittajia pääsemään kiinni korkoa korolle efektiin, sillä tuotoista perittä vät verot tulevat maksettavaksi vasta kun rahaa nos taa tililtä pois. ”Matopurkki on avattu, eivätkä Finanssivalvonta ja muut ole asiaan puuttuneet. Tähän hän ei kui tenkaan usko päästävän puuttumalla yksittäisten yritysten toimintaan, vaan vaikuttamalla poliitti siin päättäjiin. Polii tikkojen tulisi pyrkiä saamaan kaikille suomalai sille enemmän, eikä keskittyä tekemään nollasum mapelijakoa.” TOIMITUSJOHTAJAN paikalta Snellmanilla on elä mänsä mahdollisuus jättää jälkensä suomalaiseen yhteiskuntaan ja kansankapitalismiin. Ennen kaik kea hän haluaisi murtaa sen harhakäsityksen, että kapitalismissa vain rikkaat voivat rikastua
JOKAISELLA TEOLLA ON MERKITYSTÄ. talouselama.fi. Talouselämä herättää keskustelua ja kannustaa yrityksiä löytämään keinoja vastuullisuuteen
Millaisilla mittareilla tulokkaiden kyytiin lähtemistä kannattaa arvioida, kun iso osa anneista revitään käsistä. 28 Listautumiset T Kuin sieniä sateella Helsingin pörssiin tulee tänä vuonna sekä vakaita tuloksentekijöitä että kasvulupauksia. Pörssi-indeksien näyttävä nousu viime vuoden keväästä voi todellakin antaa sen vaikutelman, että moni listautuja on haistanut euforian tason olevan otollinen pääoman keräämiselle. Mutta voiko listautujia todella olla liikaa?. H e n r i K o p o n e n ulppa on tänä vuonna todellakin irronnut. Helsingin pörssin päälistalle ja First North -kasvuyhtiömarkkinalle on tänä vuonna listautunut 12 yhtiötä heinäkuun loppuun mennessä. Alkuun listautuvat parhaat yritykset ja syklin loppuvaiheessa pienemmät ja epämääräisemmät, summasi suursijoittaja Tom Lindström keväällä. Jos muutama vuosi sitten kannettiin murhetta siitä, että Helsingin pörssissä kävi ovi enemmän ulos kuin sisään, nyt on jo ehditty esittää ensimmäiset huolet siitä, että tungos pörssin porstuassa olisi huono merkki
Yhtiö Helsingin pörssin päälistalle . Listautumiset 29 E L O K U U 2 2 1 E L O K U U 2 2 1 REILU PUOLET ENEMMÄN TULIJOITA KUIN P OISTUJIA . Yhtiö First Northiin . tuli / lähti per vuosi. Yhtiö pois pörssistä Helsingin pörssin päälistalle ja First Northiin listautuneet sekä sieltä lähteneet vuosina 2014–2021 * 2015 2014 2016 2017 2018 2019 2020 2021 9 / 4 71 / 32 Yht. Lähde: Alma Talent Tietopalvelut Ari Rajala, Helsingin pörssi Keskm. tuli / lähti *Tilanne 30.7.2021
Korot ovat vielä nollissa ja sijoittajilla on valtavasti rahaa taskuissaan. Pitäisi vain olla onnellinen siitä pienestä voitosta, sillä se kertoo hyvästä kysynnästä,” Heikkilä sanoo. Yksityissijoittajien annit on useimmiten ylimerkitty moninkertaisesti, esimerkiksi it-palvelutalo Netum Groupin anti ylimerkittiin 11,4-kertaisesti. ENTÄPÄ se laatu. ”Kysymys on, haluatko ison määrän osakkeita ja mahdolliset tappiot, vai pienen määrän osakkeita ja pienen voiton. Orthex. Osakekurssi nousi listautumispäivänä 30 prosenttia antihinnasta. Lisäksi ajankohta on kieltämättä erittäin otollinen. Eivät ne hyvää hyvyyttään yhtiöitä listaa, vaan siksi, että pörssistä saa tällä hetkellä yksinkertaisesti parhaan hinnan,” sanoo Heikkilä. Vuoden ensimmäinen listautuja, infrarakentaja Kreate toi avauspäivänään pörssissä 30 prosentin tuoton merkintähinnasta, Netum lähes 40 prosentin nousun. Ankkurisijoittajalle muutaman promillen osuudet anneista eivät merkitse mitään, eikä sellaisiin lähdettäisi mukaan. Esimerkiksi Yhdysvalloissa moni instituutiokin on anneissa jäänyt nuolemaan näppejään, piensijoittajista puhumattakaan. Halpakauppayhtiö oli liikevaihdoltaan vuoden suurin listautuja. Ainakin sijoittajien mielestä vastaus näyttää olevan toistaiseksi ”ei”. Sijoittaminen kiinnostaa nyt suomalaisiakin entistä enemmän. Markkinoilla riittää likviditeettiä. Keräsi listautumisessa 10 miljoonaa euroa uutta riskipääomaa. Kyseessä on siis paradoksi, jonka kukaan ei oikeasti toivoisi kääntyvän toisin päin, aivan sama mitä netin keskustelupalstoilla sanotaan.” SYITÄ SILLE , miksi listautumisruuhka on meneillään juuri nyt, löytyy lukuisia. Kreate. Siinä mielessä niiden mukana olosta voi olla hyvillä mielillä. Pitkäjänteisesti mukana oleva sijoittaja on toki voinut lisäillä omistuksiaan yhtiöissä listalleottopäivän jälkeen, mutta on joutunut tekemään sen melko kireällä arvostuksella. Kaavitaanko listautujissa jo laarin pohjia. Kova kysyntä on tarkoittanut pikavoittoja, eli nopeaa kurssinousua heti listautumispäivästä. Merkintäanneissa kysyntä on ollut niin kovaa, että piensijoittajille on usein jäänyt vain murusia. 30 Listautumiset E L O K U U 2 2 1 Puuilo. Vanhojen omistajien myynnit nousivat 62 miljoonaan euroon. Kokenut salkunhoitaja ei näe listautumisbuumia huonona asiana, sillä vuosikymmen sitten suunta näytti huolestuttavalta. Instituutioiden täytyy anneissa saada omansa. ”Kun pörssi näivettyy, koko ekosysteemi kärsii, salkunhoitajista analyytikoihin ja taloustoimittajiin. Liikevaihto kasvoi viime tilikaudella 40 prosenttia. Tuolloin pörssistä lähtijöitä oli enemmän kuin tulijoita. Suurin löytyy viime vuodesta, jolloin korona iski kaikkien yhtiöiden projektit ja suunnitelmat kanveesiin. Palaute flopeista on otettu vastaan, eikä tyrkylle tuoda enää täysin keskeneräisiä listautujia.. ”Pääomasijoittajat ovat varmasti hakeneet hinnoittelua myös mahdollisilta teollisilta ostajilta ja todenneet, että listautuminen on järkevämpää. Huonomminkin voisi olla. ”Yksityissijoittajat ehkä vähän unohtavat sen, että ankkurien rooli on erittäin tärkeä hinnoittelussa ja yhtiöiden kuuntelussa. Aktian salkunhoitaja Mika Heikkilä sanoo, että piensijoittajan kannalta kyseessä on paradoksi. Salkunhoitajien näkökulmasta näyttää siltä, että listautumisten järjestäjät ovat oppineet viime vuosien läksyistä. Ainoa merkittävä poikkeus trendiin on ollut verianalyysiyhtiö Nightingale, jonka arvostuksesta suli ensimmäisenä pörssipäivänä viidennes. Tätä taustaa vasten olen niin iloinen, että firmoja tulee, se tekee hyvää kaikille,” Heikkilä summaa. Oli helmikuussa vuoden ensimmäinen listautuja. Patoutunutta tarvetta oli paljon. Jos piensijoittajat saisivat kaiken mitä haluavat, se tarkoittaisi, ettei annille ole löytynyt riittävästi isoja sijoittajia, ja kurssi tulisi todennäköisesti pian alas. Pörssikurssit sekä Suomessa että maailmalla ovat huipuissaan, ja niistä haetaan listautujille verrokkeja
”Toivon ja olen jo näkemässäkin, että tässä on nyt yhtiöitä, jotka aidosti haluavat hakea rahaa kansainvälistymiseen ja kasvuun.” HELSINGIN PÖRSSIN toimitusjohtaja Henrik Husman ei myöskään näe, että listautujien laatu olisi millään muotoa heikentynyt. Moni annin järjestäjä on myös oppinut valikoimaan aidosti sitoutuneita ankkurisijoittajia. Energiaratkaisuja suunnitteleva teknologiayhtiö oli kesäkuussa kuudenneksi ostetuin Nordnetin osakesäästötileille. Se, ettei ainuttakaan antia ole kaupattu pääasiassa yksityissijoittajille, kielii jo sinänsä laadusta. Orthex Päälista 72,0 75,9 12,9 Kreate Päälista 34,6 235,3 10,4 Merus Power First North 16,9 6,5 -0,4 Toivo First North 13,1 4,3 7,2 Solwers First North 12,0 32,6 3,5 Alexandria First North 8,2 34,8 6,8 Netum First North 8,1 17,5 1,9 LIIKETULOS MEUR PÖRSSILISTA ANNIN KOKO MEUR LIIKEVAIHTO MEUR YHTIÖ VA K A I TA T U LO KS E N T E K I J Ö I TÄ JA K ASV U LU PAU KS I A ”Eivät teollisuusyhtiöt hyvää hyvyyttään yhtiöitä listaa, vaan siksi, että pörssistä saa tällä hetkellä yksinkertaisesti parhaan hinnan.” Lähde: Alma Talent tietopalvelut Ari Rajala. Ankkurisijoittajien joukossa on Adidas. Listautujista Spinnova teki viime vuonna yli viisi miljoonaa euroa tappiota, Nightingale yli kolme miljoonaa. Toi antiin osallistuneille pikavoitot, vaikka liiketoiminta on reilusti tappiollista. .. ”Vaikka olen itse arvomies henkeen ja vereen, pidän melkein parempana tällaisia listautumisia kuin niitä, joiden ainoa sijoituskriteeri on osinko. Listautumiset 31 E L O K U U 2 2 1 Spinnova. Kyllähän rahan tarve täytyisi olla kasvuun ja riskin jakamiseen,” sanoo Mika Heikkilä. Tämä on hankala kysymys siinä, että mielellään näkisi paljon enemmänkin listautumisia ja sijoittajille mahdollisuuksia, mutta silloin pahimmillaan kaikissa listautumisissa ei kävisikään niin hyvin.” Puuilo Päälista 230,7 238,7 42,0 Sitowise Päälista 139,8 160,0 19,4 Nightingale First North 110,0 1,8 -3,3 Spinnova First North 100,0 0,3 -5,5 Virala (spac) Päälista 90,0 .. Tappiota se tekee vielä liikevaihtoa enemmän. ”Vaikka historiallisesti olisikin niin, että suhdannehuipulla tulee enemmän hajontaa, niin eihän kukaan tiedä, olemmeko siellä huipulla nyt.” Suomessa listautumismarkkinan rimaa pitävät korkealla viime kädessä listautumisia järjestävät pankit ja pankkiiriliikkeet. Ennakkotyö on laajentunut ja parantunut, ja selkeät ylilyönnit ovat jääneet pois. ”Se vaikuttaa olevan korkeammalla kuin vaikkapa Ruotsissa, vaikka meillä pörssin säännöt ovat käytännössä samat. Keräsi listautumisessa 110 miljoonan euron riskipääoman. Nightingale. Merus Power. Sijoittajan ei tulisi edes ajatella, että kaikki tulokkaat onnistuvat, ja se kuuluu asiaan. Silloin, kun listautujalla on tarjota vakaan liiketoiminnan sijaan vain kasvuodotuksia, laatu on katsojan silmissä
First Northiin listautunut yhtiö. Kesäkuussa Toivo Groupista tuli järjestyksessä 50. Monen tänäkin vuonna listautuneen yhtiön arvoa voi mittailla perinteisellä p/e-tuloskertoimella. Osakkeen hinnan ja osakekohtaisen pääoman suhdetta kuvaava p/b -luku on hieman haastavampi mittarina kuin p/e, sillä listautujissa ylimääräinen pääoma on usein vedetty yhtiöstä pois esimerkiksi osinkoina ennen listautumista. Tosin näissä kaikissa toteutuneen annin koko nousi suhteessa isoilla vanhojen omistajien osakemyynneillä. Kasvuyhtiön täytyy yksinkertaisesti osoittaa, että ne kasvavat. Mika Heikkilän mukaan yksityissijoittaja voi nykyään olla kiitollinen siitä, että analyysitietoa on saatavilla runsaasti. Kaikille yhtiöille perinteiset luvut eivät toimi, sillä tarjolla on vakiintuneen liikevaihdon sijaan vain kasvuoptio. Pureskeltavaa sijoittajilla tulee vielä riittämään, sillä listautumisvuodesta on tulossa kiihkein kahteen vuosikymmeneen. Sijoittajilla on siis jonkinlainen näkymä yhtiölle piirretystä skenaariosta. Vakiintuneita, voitollisia yrityksiä ovat myös esimerkiksi Orthex, Kreate ja Sitowise. Tarvitaan uusia työkaluja. Varoituslippuja yhtiölle nousee esimerkiksi silloin, kun taloustiedoissa on puutteita, avainhenkilöiden cv:stä löytyy tahroja, anti on alimerkitty, vanhat omistajat tekevät suuria myyntejä tai listautumisen kustannukset nousevat korkeiksi suhteessa hankittuun pääomaan. Sijoittajan tehtäväksi jää arvioida, kestääkö trendi. Yhtiöiden tarinat ovat usein ruusunpunaisia, mutta pörssistä tullaan hakemaan rahoitusta ja näkyvyyttä. K AIKKI YHTIÖT EIVÄT KOKENEET LISTAUTUMISPOMPPUA Kurssikehitys ja tuotto % G Spinnova G Kreate G Puuilo G Sitowise G Nightingale 3 6 9 12 15 7/2021 2/2021 eur G 59,40 % G -20,74 % G -0,98 % G 20,76 % G 29,27 %. Se kertoo siitä, että löytyy yhtiöitä jotka tarvitsevat pääomia kasvua varten sekä sijoittajia, jotka ovat valmiita sijoittamaan näihin yhtiöihin,” Husman sanoo. Tällä luvulla Tukholman pörssissä pääsisi jo kalleimpaan neljännekseen, mutta siellä listautumisvolyymit ovatkin suurempia. Helsingin listautujilla kulujen suhde hankittuun pääomaan on ollut keskimäärin 10 prosentin tienoilla. Esimerkiksi Puuilo kirjasi viimeisimmällä tilikaudella 42 miljoonan liiketuloksen ja 40 prosentin liikevaihdon kasvun. Sijoittajan perustyötä on nähdä vaivaa ja perehtyä yhtiöiden kilpailuetuihin. ”Se on ihan luontevaa ja jatkunut jo useamman vuoden, potentiaalia First Northissa on vielä paljon. 32 Listautumiset E L O K U U 2 2 1 Husmanin mukaan loppuvuosikin näyttää listautumisissa vilkkaalta, ja tulokkaat painottuvat nyt erityisesti First North -kasvuyhtiölistalle. LISTAUTUMISIIN voi ja täytyy soveltaa muitakin aseita kuin arvostuskertoimia. Poikkeuksellisen korkeilla kustannuksilla tämän vuoden listautujista erottuvat Kreate, Orthex, Puuilo ja Alexandria. LISTAUTUMISTEN tuomien pikavoittojen keskellä on hyvä muistaa, ettei sijoittajille ole tarjolla ilmaisia lounaita. Jos osakkeen hinta on heti listautumisen jälkeen pompannut, arvoon nojaavalla sijoittajalla on tiukka paikka. Kasvuyhtiöissä voi käyttää esimerkiksi p/s -liikevaihtokerrointa, sillä niissä liikevaihto tulee ennen tulosta. . Ruotsissa, jossa listautumismäärät ja yksityissijoittajien aktiivisuus ovat aivan omassa sarjassaan, listautumisvyöry on tuonut omanlaisiaan palveluja. Esimerkiksi Affärsvärlden-lehti on lanseerannut ipo-oppaan, jossa tulokkaita arvioidaan yhtiön kypsyyden, listautumisprosessin, esitteen ja listautumisannin jälkeisten tapahtumien suhteen. ”Sitten vaaditaan vain kärsivällisyyttä seurata osavuosikatsauksista, eteneekö tarina suunnilleen kuten on arvioitu,” Heikkilä sanoo
Hankkeen taustalla oli yrityksen tämän vuoden alussa tekemä linjaus, jonka mukaan monimuotoisuus ja tasa-arvo ovat yhtiölle tärkeä tavoite. Tutustu Kauppalehden sivuilla kl.fi/esg Yritys kävi läpi kaikkien työntekijöidensä palkat perusteettomien palkkaerojen löytämiseksi ja poistamiseksi. Jatkossa yritys ei kysy aiempaa palkkaa tai palkkatoivetta, vaan palkka muotoutuu työnkuvan mukaan. Kauppalehti tarjoaa ensimmäisenä suomalaisena talousmediana tilaajilleen Sustainalyticsin pörssiyhtiöiden vastuullisuusriskejä luokittelevan palvelun. ARVO Tasa. ESG on selkeä työkalu vastuulliseen sijoittamiseen. Sustainalyticsin ESG-vastuullisuusriskiluokitus auttaa sijoittajia tunnistamaan taloudellisesti olennaisten ESG-riskien (environment, social, governance) eli ympäristö-, sosiaalisten-, ja hallintoriskien mahdollista vaikutusta yhtiön arvoon ja sijoituskohteen riski/tuotto -profiiliin
Alma koskettaa kaikkia ASIAA VAI ASENNETTA?. Markkinointiviestejä on monenlaisia, niin on kohdeyleisöjäkin. Puhuitpa sitten asiaa tai asenteella, meiltä löytyy oikea yleisö viestillesi
M a i j a V e h v i l ä i n e n SA L KU N K E H I T YS 1 K K 5,9 % OMX Helsinki Cap -tuottoindeksi +5,0 % KU R S S I RA K E T T I 39,5 % Tecnotree A L I S U O R I T TA JA -2,3 % Neste KOTIMAINEN OSAKE : FODELIA 36 / ULKOMAINEN OSAKE : BHG 38 / RAHASTOILMIÖ 40 / ALLOKAATIO 41 / KOLUMNI: TIINA LANDAU 42 M A L L I SA L KU N K E H I T YS 30.6.-2.8.2021, euroa T O I M I T U K S E N M A L L I S A L K K U TUOTTO ALUSTA ARVO 2.8.2021 ASTI, % EUROA Revenio 1 590,4 138 548 Kojamo 97,7 39 562 Neste 77,3 35 383 Qt Group 461,9 112 454 Sampo A 11,6 22 342 Tecnotree 91,2 37 800 TietoEVRY 35,5 27 095 Verkkokauppa.com 49,6 29 933 Wärtsilä B 90,8 38 180 Käteinen 0,0 26 045 Yhteensä 407,3 507 342 OMXH Cap -tuottoindeksi 160,9 Osakkeiden hankintapäivät: Revenio 16.5.2014, Neste 27.2.2019, Kojamo 3.5.2019, Qt Group 27.2.2020, Wärtsilä 25.3.2020, Verkkokauppa.com 24.7.2020, TietoEvry 30.10.2020, Sampo 24.3.2021, Tecnotree 23.4.2021. TietoEVRY julkaisi odotuksia paremman tuloksen ja päätyi myös analyysiyhtiö Inderesin mallisalkkuun. Qt Group hilasi heinäkuussa liikevaihtoennustettaan ylöspäin. Tecnotreen hurja ralli jatkui, ja sitä vauhditti heinäkuun alkuun osunut sopimus entisen omistajan ja velkojan Vikingin kanssa. Verkkokauppa.comin ja Nesteen tulokset puolestaan olivat pieniä pettymyksiä markkinoille. Salkku 35 E L O K U U 2 2 1 350 000 400 000 450 000 500 000 Kurssirakettien kyydissä KURSSIRAKETIT kannattelivat Arvopaperin mallisalkun heinäkuussa vertailuindeksiä parempaan tuottoon
Myös raaka-aineiden suuri kotimaisuusaste ja panostukset terveelliseen ruokaan vastaavat hyvin trendeihin. Yhtiö tavoitteli yli 25 prosentin vuosittaista kasvuvauhtia ja yli kymmenen prosentin liikevoittomarginaalia. 36 Salkku E L O K U U 2 2 1 K O T I M A I N E N O S A K E POHJOIS-POHJANMAALTA ponnistava Fodelia tuli pörssin First North -listalle vuoden 2019 lopulla komean kuuloisin tavoittein. Elintarvikealalla yhdistelmä kuulostaa poikkeukselliselta. VESA RANTA. Yritysostot ovat riski Fodelian kannattavuudelle. Valmisruoat ja erilaiset snacksit ovat voittajia murroksessa. UUSISTA ALUEVALTAUKSISTA huolimatta suurin huomio Fodeliassa kiinnittyy nyt ja jatkossakin Feeliaan. Molemmilla yhtiöillä oli kertynyt vahvat näytöt kannattavasta kasvusta. Feelia kattoi viime vuonna kaksi kolmannesta Fodelian liikevaihdosta, ja Feelian pitkän ajan kasvunäkymät ovat hyvät. Yritysostot ovat pitäneet Fodelian vahvassa kasvussa pandemian aikana, mutta kannattavuudesta on jouduttu tinkimään tuntuvasti. Sittemmin Fodelia on ostanut talliinsa Feeliaan liitetyn ruokavalmistaja Beofoodin, makkaratehdas Perniön Lihan sekä pitavalmistaja Pita Factoryn. Feelian verkkokaupan kasvu korvaa ruokaloiden hiljenemistä, mutta pienet toimituserät ovat haastaneet yhtiön logistiikkapuolta. Feelia tekee valmisruokatuotteita julkisen ja yksityisen sektorin ammattiValmisruokaa kotiin ja kuntiin Feelia hakee ulkoistusvoittoja elpyvässä foodservice-markkinassa. Yritysostojen jälkeinen kannattavuuden lasku on herättänyt myös epäilyksen yhtiön kyvystä palata kaksinumeroiseen tulosmarginaaliin pandemian jälkeenkään. Fodelian eri ruokabisneksiä yhdistää se, että ne vastaavat yhteen ruokaja ravintola-alan isoista trendeistä: helppoon ja vaivattomaan syömiseen. Fodelia syntyi Pyhännällä listautumisen alla vuonna 2019, kun paikalliset elintarvikeyhtiöt, valmisruokia valmistava Feelia ja sipsivalmistaja Real Snacks, yhdistyivät saman holding-yhtiön alle. J y r i Tu o m i n e n Pullonkaula
veroja, meur 0,7 1,8 3,2 Nettovelat, meur 6,3 7,7 6,3 Opon tuotto, % 8,0 15,3 23,6 Tulos/osake, eur 0,09 0,25 0,39 Osinko/osake, eur 0,07 0,11 0,15 Tunnusluvut oikaistu kertaluonteisista eristä, tiedot 29.7.2021. Nähtäväksi jää, miten automaatioinvestoinnit tehostavat toimintaa jatkossa ja palautuuko liiketulosmarginaali lähemmäs kymmenen prosentin tavoitetta. Tokmannin suuromistaja, Saastamoisten perheen Takoa Invest, oli ankkurisijoittaja Fodelian listautumisannissa. Oikiaperunasipsien ohella yhtiö tekee myös Oatis-kaurasnackseja. Gluteenittomissa kauratuotteissa piilee potentiaalia myös ulkomaan myynnin tuntuvassa kasvattamisessa. FODELIAN INVESTOINNIT näkyvät ainakin vielä paisuneina kuluina ja henkilöstömääränä. Investoinnit, foodservice-markkinan heikkous sekä esimerkiksi Real Snacksin sipsibisneksen painottuminen omia brändejä heikkokatteisempaan private label -sipsien tuotantoon ovat painaneet Fodelian kannattavuutta. Kesän kynnyksellä Tokmannin verkkokaupasta saatiin uusi jakelukanava. Fodelian erikoisuutena on, että suurin omistaja vastaa yhtiön sijoittajasuhteista. Tärkeitä asiakkaita ovat muun muassa kunnat ja hoivayhtiöt. Fodelia arvioi Suomen kouluruokailumarkkinan kooksi 283 miljoonaa euroa ja julkisen hoivapuolen ruokahuoltomarkkinan kooksi 340 miljoonaa euroa. Samalla varastointi ja keräily ulkoistettiin. Toimitusjohtaja Mikko Tahkola omistaa yli 29 prosenttia osakkeista, mutta viestii sijoittajafoorumeilla aktiivisesti yhtiön kuulumisista. Lähde: Alma Talent Tietopalvelut, Factset, Inderes A RVO ST U S V S V E R RO K I T 2 2 1 E P/E P/B OSINKOT. Sijoittajan harmiksi uudet yritysostot helposti vähentävät Feelian osuutta Fodelian kokonaisuudesta. Kaksi plus kaksi -vuotisen sopimuksen arvo on vuositasolla 1,5 miljoonaa euroa. Fodelian omistajat toivovat ketsuppipullon auenneen. Näiltä markkinoilta Feelia hakee tulevaisuudessa tuntuvaa kasvua ulkoistussopimusten kautta. K I L PA I L U T U SVO I T TO J E N vauhdittamiseksi Fodelia perusti viime kesänä Baronan kanssa Fodbar-yhteisyrityksen. Yritysostoja lienee jatkossakin agendalla, mutta lähtökohtaisesti harva ostokohde pitää sisällään Feelian kaltaista potentiaalia. Tuotteet ovat valmiita ilman kypsentämistä ja vaativat vain nesteen ja nopean lämmityksen. % Fodelia 33,0 6,2 1,3 Raisio 32,5 2,3 3,2 Nestle 25,8 7,2 2,5 HKScan 24,1 0,8 2,3 Apetit 19,5 0,8 4,5 Orkla 15,7 2,1 3,5 Atria 12,7 0,8 4,2 Fodelian eri ruokabisnekset vastaavat helpon ja vaivattoman syömisen trendiin. Kuntapuolen uusilla sopimuksilla ja niiden täytäntöönpanolla onkin merkittävä referenssiarvo uusien kunta-asiakkaiden vakuuttamisessa. keittiöille, kauppojen ruokapalvelupisteisiin sekä suoraan kuluttajille. Feelia valmistaa ruokia autoklaavitekniikalla, mikä mahdollistaa pitkän säilyvyysajan ilman lisäaineita. Kun pandemian vuoksi säästöliekillä, jos ollenkaan, pyörineet ravintolat ja ruokalat avautuvat, Feelialle lienee luvassa vähintään väliaikainen kasvuspurtti. Kilpailuvaltti on erikoisruokavaliotuotteet. Feelian valmisruoat olisivat monen kunnan ruokahuollossa kustannustehokas ratkaisu ja tapa välttää suuria keittiöinvestointeja. Real Snacks voi toisaalta hyötyä kuumana käyvästä kaurabuumista. KU R S S I K E H I T YS G Fodelia G Helsingin pörssi eur 3 6 9 12 7/2021 11/2019. Pandemian keskellä Feelia kehitti kuluttajille suunnattua verkkokauppaa viime vuonna, ja kysynnän kasvu on ollut etätalouden aikana valtavaa. Yhtiötä seuraava analyysitalo Inderes epäilee, ettei tavoitetta saavuteta lähivuosina. Kuntapäättäjät ovat kuitenkin usein haluttomia ulkoistamaan ruokahuoltoa. PIENET TOIMITUSKO OT ovat olleet pullonkaula tuotantoketjussa, mutta yhtiö on tehnyt viime aikoina useita tehdasinvestointeja. Verkkokaupalle hankittiin alkuvuonna oma johtaja ja toiminta eriytettiin Fodnet-tytäryhtiöksi. Salkku 37 E L O K U U 2 2 1 L I I K E TO I M I N TA 2020 2021E 2022E Liikevaihto, meur 23,0 36,5 44,3 Liiketulos, meur 0,9 2,4 3,7 Tulos e. Feelian ruokien käyttö on normaaliin ammattikeittiön ruoanlaittoon verrattuna nopeaa, tuottaa vähemmän hävikkiä ja tuo ennen kaikkea kustannussäästöjä. Feelia puolestaan nappasi Fodelian historian suurimman kilpailutusvoiton vammaisalan palvelutuottaja Eteva kuntayhtymältä. Keittiöille tällaisten aterioiden valmistaminen on kallista ja työlästä, Feelian valikoimista ateriavaihtoehtoja voidaan hankkia kustannustehokkaasti. Konseptissa Feelian ruoat ja Baronan henkilöstöpalvelut yhdistetään kokonaisvaltaiseksi ratkaisuksi, jota kaupataan kuntien lisäksi yksityisille yrityksille. Fodbar kuittasi keväällä nelivuotisen, kahden miljoonan euron sopimuksen Kärsämäen ruokaja siivouspalveluista. Feelian verkkokauppa kattaa jo yli kymmenesosan Fodelian liikevaihdosta
Korona antoi BHG:lle merkittävän kasvutöytäisyn, mutta yhtiö julkisti vakuuttavia kasvulukemia jo ennen viime vuotta. Sitä ei rasita kivijalalle tyypilliset korkeat kiinteät kulut, ja liiketoiminta on hyvin skaalautuvaa. 38 Salkku E L O K U U 2 2 1 U L K O M A I N E N O S A K E TUKHOLMAN pörssiin listattu verkkokauppayhtiö BHG Group lukeutuu monella tapaa voittajiin. Koronavuosi oli yhtiölle 44 prosentin kasvulla ennätyksellinen, mutta BHG:n liikevaihto kasvoi jo kahtena edeltävänäkin vuonna noin neljänneksen vuositahtia. Toimialansa voittajiin BHG kuuluu puolestaan siksi, että se on pitkään asemoitunut toimimaan nimenomaan verkkokauppayhtiönä. Orgaanisen kasvun ohella BHG käy aktiivisesti yrityskaupoilla, joita se on julkistanut pelkästään tänä vuonna jo neljä. Kuluvan vuoden huhti–kesäkuu oli BHG:lle kymmenes peräkkäinen voimakkaan kasvun kvartaali. BHG. BHG on remonttitarvikkeisiin sekä kodintavaraan keskittynyt verkkokauppayhtiö, joka ylläpitää kymmeniä, pääosin Pohjoismaissa eri nimillä toimivia kuluttajille suunnattuja verkkokauppoja. Tämä kasvatti voimakkaasti yhtiön tuotteiden kysyntää. Muita tuoreita hankintoja ovat kylpyhuoneen Kasvu ei lopu koronan kukistumiseen Korona siivitti BHG Groupin ennätysvuoteen, mutta yhtiöltä sopii odottaa kasvua myös remonttija kotoilubuumin jälkeen. Yhtiön brändeistä suomalaisille tutuimpia ovat Netrauta, Kodin1 sekä Taloon. Viimeisin oli huhtikuussa ilmoitettu puutarhatuoteja työkalukauppa Hyma Skog & Trädgårdin osto. Yhtiön kannattavuus onkin alansa huippua. Asemoitumisesta oli selvää hyötyä myös koronavuonna, koska rajoitukset kasvattivat verkon suosiota kauppapaikkana. Koronavoittaja yhtiö on siksi, että liikkumisen rajoitukset lukitsivat ihmiset viime vuonna koteihinsa ja mökkeihinsä ja muista askareista yli jäänyttä aikaa ja rahaa käytettiin sisustamiseen ja remointointiin. A l e x a n d r a H u h t a Kasvuputki. Yhtiö on ilmoittanut kannattavan kasvun olevan sen prioriteetti vastaisuudessakin
Kasvuennuste seuraavalle kahdelle vuodelle on karkeasti reilut kymmenen prosenttia vuodessa, mutta ennusteisiin on vaikeaa sisällyttää mahdollisia tulevia yrityskauppoja. Koko viime vuonna liikevoittomarginaali oli erinomaiset 7,8 prosenttia ja yhtiön historian paras. A RVO ST U S V S V E R RO K I T P/E P/B OSINKOT. Yhtiö kasvattanee vastaisuudessakin valikoimaansa nykyisissä verkkokaupoissaan sekä hankkii uusia kauppa-alustoja laajentaen myös maantieteellisesti uusille alueille. remonttituotteita valmistava Hafa, sisustustuoteyhtiö Svenssons i Lammhult sekä enemmistö vapaa-ajan tuotteisiin erikoistuneesta IP Agencystä. Yhtiöllä on liiketoimintaa jo etenkin Itä-Euroopassa ja Saksassa. Yhtiö kaksinkertaisti keskipitkän aikavälin, eli tulevan 3–5 vuoden myyntitavoitteensa. Uusi tavoite nettomyynniksi on 20 miljardia kruunua, kun aiempi tavoite oli kymmenen miljardia kruunua. Taustalla on alkuvuonna toteutettu 1,6 miljardin kruunun suunnattu anti sekä kyky tuottaa vahvaa kassavirtaa. veroja, meur 52,4 80,0 83,0 Nettovelat, meur 339,6 140,0 110,0 Opon tuotto, % 14,6 13,0 12,2 Tulos/osake, eur 0,4 0,5 0,6 Osinko/osake, eur .. Kannattavan kasvun toteutumista vahtii pääomasijoittaja. EQT on yhä BHG:n suurin omistaja. Hän on kuitenkin sanonut yhtiön odottavan kysynnän olevan tänä vuonna vahvempaa kuin vuonna 2019. Muita suuria omistajia ovat rahastoyhtiöt, eli BHG on varsin tiukasti instituutiosijoittajien hallussa. Kuluvan vuoden ensimmäisen puoliskon liikevoittomarginaali oli 7,5 prosenttia ja vertailukautta parempi. Koronan mukanaan tuomista muutoksista jäljelle jäänee joka tapauksessa verkkoasioinnin suosion kasvu. Toisaalta BHG:n toimitusjohtaja Mattias Ankarberg on myöntänyt, että koronan provosoima pomppu kysynnässä voi jäädä väliaikaiseksi. KU R S S I K E H I T YS G BHG Group G Tukholman pörssi eur 5 10 15 20 7/2021 6/2018. Markkinoita kasvun hidastumisen uhka näyttää jo huolettavan. ANALYY TIKOT ennustavat BHG:n kasvavan tänä vuonna vielä erittäin vahvat 27 prosenttia. BHG on arvioinut koko EU:n markkinan arvon olevan 20-kertainen suhteessa Pohjoismaihin. Kurssia on painanut kasvuhuolien lisäksi aiemmin tänä vuonna markkinoilla nähty turbulenssi kasvuosakkeissa. .. Toistaiseksi suurimman kauppansa BHG teki viime vuonna ostaessaan ruotsalaisen Nordic Nestin: valmiiksi vahvan aseman omaavan, kasvavan ja hyvin kannattavan sisustusverkkokaupan. Kasvuosakkeet ovat tosin palautuneet hyvin – BHG on laahannut jäljessä. BHG:n kurssi on laskenut lähes neljänneksen verran alle viime vuodenvaihteen tasonsa. Hyytyykö kodintavaroiden kysyntä ja alkavatko ihmiset käyttää rahaa kodin sijaan taas esimerkiksi matkustamiseen. SUURI KYSYMYS on tietysti se, pystyykö yhtiö lunastamaan lupauksiaan sijoittajalle sen jälkeen, kun koronan tuoma myötätuuli laantuu. Kasvutilaa olisi pelkästään Pohjoismaissakin, missä kohdemarkkinan vuotuinen arvo on noin 300 miljardia, mutta yhtiö aikoo jatkaa kasvua myös muualla EU:ssa. 0,1 Tunnusluvut oikaistu kertaluonteisista eristä, tiedot 2.8.2021, * tilikausi päättyy tammikuuhun. BHG:n tuotto-odotus on kasvuyhtiölle tyypilliseen tapaan lähes yksinomaan kurssinousun varassa. % BHG 24,4 0,2 14,8 Kesko 27,0 2,4 13,8 Kingfisher * 11,2 3,3 5,7 Tokmanni 17,5 4,0 10,0 Byggmax 6,7 4,7 4,2 Hornbach * 8,9 2,6 5,2 BHG:n tuottoodotus on kasvuyhtiölle tyypilliseen tapaan lähes yksinomaan kurssinousun varassa. Osakkeen p/e-luku, eli osakekohtaisen tuloksen ja kurssin suhde, on kuluvan vuoden ennusteilla 25 ja laskee seuraavien vuosien ennusteilla 23:een ja 21:een. Lähde: Alma Talent Tietopalvelut, Factset. BHG nosti keväällä reippaasti taloudellisia tavoitteitaan. Ainakin yhtiön johto tuntuu suhtautuvan tulevaan positiivisesti. Analyytikot odottavat yhtiön maksavan vain hyvin pientä osinkoa. Tänä vuonna kymmenen miljardin raja meni rikki heinäkuussa raportoidun toisen kvartaalin lopulla. BHG:n kasvupyrkimyksiä tukee myös se, että yhtiö on asemoitunut yrityskauppoihin tällä hetkellä ehkä paremmin kuin koskaan aiemmin. Salkku 39 E L O K U U 2 2 1 L I I K E TO I M I N TA 2020 2021E 2022E Liikevaihto, meur 854,7 1 138,0 1 245,0 Liiketulos, meur 62,7 87,0 90,0 Tulos e. Kuluttajien siirtyminen verkkoon on pitkäaikainen trendi, ja verkon suosio suhteessa kivijalkakauppaan on todennäköisesti pysyvää. Yhtiön saatteli pörssiin aikoinaan pääomasijoittaja FSN Capital, joka myi 17 prosentin siivun yhtiöstä vuoden 2019 lopulla toiselle pääomasijoittajalle EQT:lle. Analyytikoiden suositus osakkeelle on ”lisää”, ja kurssi oli elokuun alussa 23 prosentin nousun päässä analyytikoiden asettamasta 165 kruunun tavoitehinnasta. Yhtiön aiempi kannattavuustavoite, eli tavoite oikaistuksi liikevoittomarginaaliksi, oli seitsemän prosenttia, mutta uusi tavoite ilmoittaa marginaalin olevan aina vähintään sen verran
Kuluttajaja brändirahastoissa yhdysvaltalaiskuluttaja on keskiössä. Kotoiluteemaan sopivat osakkeet toivat erinomaisia tuottoja viime vuonna, mutta kulutussektoriin kuuluvat hotellija ravintola-alan yhtiöt pandemia löi hetkellisesti kanveesiin. Verkkokaupan loikan hän uskoo jäävän pysyväksi. Valtaosa Seligsonin ja FIM:n brändirahastojen ja LähiTapiolan Vastuullinen kuluttaja -rahaston sijoituksista keskittyy päivittäistavaroihin (consumer staples) sekä kestokulutustavaroihin (consumer discretionary). B RÄ N D I RA HA STO I STA komein track record on Seligsonin Global Brands -rahastolla, jota päivitetään kerran vuodessa. Marraskuussa rokoteuutiset antoivat koronakärsijöille vauhtia, ja sykliset osakkeet ovat siitä lähtien maistuneet taas hyvin sijoittajille. J y r i Tu o m i n e n Teslan puuttuminen brändija kulutusrahastoista jättikin brändija kuluttajarahastoille ikävästi takamatkaa kirittäväksi vertailuindeksejä vastaan viime vuonna. Kuluttajavetoisilla toimialarahastoilla on takana pomppuinen vuosi. LÄHITAPIOLAN kuluttajarahaston meno on ollut salkunhoitaja Timo Ritarin mukaan pomppuista pandemian aikana. Kulutus uusiksi vauhdilla Yhdysvalloissa paluu normaaliin on Eurooppaa pidemmällä. Salkkuyhtiöistä hyötyjiä ovat muun muassa BJ’s Wholesale Club, Ebay ja Mastercard. Kestokulutuspuolella on moninainen joukko yhtiöitä: erikoiskauppaa, muotikauppaa, halpakauppaa, hotellija ravintola-alan yrityksiä sekä autovalmistajia. Viime vuoden puolella LVMH:n ostaman Tiffanyn tilalle nostettiin vastaavan tyyppinen sveitsiläinen Richemont, joka omistaa Cartier-brändin. S E L I G S O N I N I N D E K S I M Ä I N E N B R Ä N D I R A H A S T O O N TA K O N U T T U O T T O A V I I M E V U O S I N A G Seligson Global Top 25 Brands G FIM Brands G LähiTapiola Vastuullinen Kuluttaja 50 100 150 125 7/2021 10/2018 75. 40 Salkku E L O K U U 2 2 1 R A H A S T O I L M I Ö KORONAPANDEMIA laittoi tunnetusti ihmisten kulutustottumukset uusiksi viime vuoden keväällä. ”Kivijalkakauppojen aukiolorajoitukset ja kapea tuotevalikoima eivät välttämättä houkuttele niin kuin ennen, kun ollaan totuttu nettikauppaan”, Ritari arvioi. ”Paras arvaus on, että nyt ollaan uuden taloussyklin alkumetreillä.” Yhdysvalloissa paluu normaaliin on jo pidemmällä, esimerkiksi yleisö palasi urheilutapahtumiin jo selvästi ennen Eurooppaa. Rahasto kootaan etenkin Interbrandin sadan arvokkaimman globaalin brändin listalta löytyvistä yhtiöistä, joiden brändi arvioidaan erityisen vahvaksi. Hän arvioi rotaation kohti syklisiä osakkeita jatkuvan nykyisessä taloustrendissä. Viime kesästä lähtien rahastoon alettiin kerätä enemmän koronakärsijöitä. Linnanvuori myi koronakriisin alkumetreillä hotellioperaattorien kaltaisia kärsijöitä salkusta. KASVUYHTIÖIDEN huima noste ja kertoimien venyvyys yllättivät viime vuonna FIM Brands -rahaston salkunhoitajan Mikko Linnanvuoren. Sähköautomarkkinalle vahvasti puskenut Volkswagen, catering-alan Compass sekä panimojätti Anheuser-Busch Inbev asemoivat isoina omistuksina rahastoa hyötymään yhteiskuntien normalisoitumisesta. Päivittäistavarapuolelta Helsingin pörssistä monelle tulee mieleen korona-ajan tähti Kesko. Kuluttajabrändeihin keskittyville rahastoille vuosi oli kaksijakoinen. Yhdysvaltojen paino rahastoissa on 54–65 prosentin luokkaa. Kansainvälisesti sektorin suuria yhtiöitä ovat ruokakauppaketjujen ohella muun muassa panimoja virvoitusjuomajätit, joiden liiketoimintaan pandemia on iskenyt ikävän lommon. Yleistettynä päivittäistavarat ovat ei-syklistä ja kestokulutustavarat syklistä kuluttamista
Maan syklisenä tunnettu teollisuusvienti kuitenkin hyötyy maailmantalouden elpymisestä, joka voi kompensoida kotimarkkinaa patoavia sulkutoimia. Kiina-osakkeet. Salkku 41 E L O K U U 2 2 1 A L L O K A A T I O Lisää Vähennä Vanhat viholliset kurki ja panda Japani-osakkeet. Sijoittajat saivat joka tapauksessa varoituksen Kiinan markkinan riskeistä. Kiina ja Japani kuuluvat maailman kolmen suurimman talouden joukkoon, mutta molempien osakkeisiin liittyy omat riskinsä. R o n o N i h t i n e n 80 90 100 110 120 130 140 80 90 100 110 120 130 140 M S C I JA PA N I 3.8.2020–3.8.2021 80 90 100 110 120 130 140 80 90 100 110 120 130 140 M S C I K I I N A 3.8.2020–3.8.2021 Lähde: Factset. Länsimaissa kiinalaistyylisen ohjatun kapitalismin ongelmana on pidetty vapaan kilpailun puuttumista, jonka uskotaan vähentävän kannustimia uusiin innovaatioihin. Nyt tästä näyttää huolestuneen myös Kiina, joka ei halua päästää suuria teknologiayrityksiään liian turvalliseen monopoliasemaan. Kiinan pörsseissä nähtiin kesällä jyrkkää laskua etenkin teknologiajättien kiskomana, kun maan kilpailuviranomaiset tiukensivat otettaan. Sittemmin kurssit ovat painuneet, mutta tartuntamäärien talttuessa paluu nousuun on mahdollinen. Tokion pörssin Nikkei-indeksi kävi alkuvuodesta korkeimmalla tasollaan yli 30 vuoteen, vaikka vuoden 1989 ennätyslukemista jäätiinkin vielä kauas. Loputtomiin se ei kuitenkaan voi taloutensa vetureita jarrutella, joten linja palannee sallivammaksi viimeistään talouskasvun hidastuessa. Tokion olympialaiset kohtasivat laajaa vastustusta, sillä Japanin koronatilanne huononi uuden tartunta-aallon iskettyä heinäkuussa, ja kisojen synnyttämä miljardiluokan laskukaan tuskin auttaa jo valmiiksi alijäämäistä taloutta
Aukoista huolimatta sertifioinnit osoittavat yleisesti ottaen tietyn vastuullisuuden tason. Lisävarmistukselle on tarvetta, sillä sertifioinneissa on havaittu paitsi väärennöksiä ja lahjontaa, myös erilaisia tulkintoja, kun paikallinen auditoija arvioi länsimaista standardia omasta kulttuuristaan käsin. Tämä siksi, että H&M tuli sen aikaisemman maineen takia puhujalle ensimmäisenä negatiivisena esimerkkinä mieleen. Osa niistä hyväksyy myös sertifioinnin yritysten omalla ilmoituksella ja otospohjaiset auditoinnit. Pienyhtiö kohtaa yleensä lisäksi erityisiä haasteita verrattuna suuryhtiöihin: pienen ostajan vastuullisuusvaatimuksia saatetaan kuunnella vähemmän kuin yrityksen, jonka hankinta on merkittävää myös toimittajalle. Sertifiointikriteerien määrittely poikkeaa toisistaan, kun esimerkiksi teollisuuden alan yhtiöiden ja kansalaisjärjestöjen painoarvo taustaorganisaatioissa vaihtelee. Niillä ei ole kuitenkaan ole käytännön merkitystä ilman systemaattista selvitystyötä ja valvontaa toteutumisen varmistamiseksi. Riskien toteutumista voi lähinnä arvailla, mikäli oma selvitystyö on rajallista. Tapauksen jälkeen kävi ilmi, että kyseiset auditoinnit olivat siihen asti keskittyneet työoloihin ja rakennusturvallisuutta siinä ei ollut katettu. Isotkin yhtiöt toki hyödyntävät sertifikaatteja, mutta käytännössä niitä pidetään vasta lähtötasona, jonka lisäksi on myös muuta seurantaa. Käytännössä monet pienyhtiöt tukeutuvat vastuullisuudessa pitkälti sertifiointeihin – siis siihen, että jokin riippumaton osapuoli on todennut toimittajan täyttävän tietyt vastuullisuuskriteerit. Sertifioinnin laatijalla saattaa olla lisäksi omia laadunvarmistusauditointeja, joiden laajuus vaihtelee. Yleensä sertifioinnit edellyttävät riippumattoman tahon auditointia, josta yritys maksaa itse. Suurista vaatealan yrityksistä esimerkiksi H&M teki jo silloin laajasti omia auditointeja ja onnistui välttämään hankinnan kyseisistä tehtaista. Pienyhtiönkin toimitusketjut voivat olla hyvin laajoja ja sisältää keskeisiä vastuullisuusriskejä. Siitä huolimatta osallistuin kerran tilaisuuteen, jossa alustaja virheellisesti kertoi H&M:nkin tehneen hankintoja romahtaneilta tehtailta. Esimerkiksi viime vuosikymmenellä Bangladeshissa romahtaneet Rana Plazan tekstiilitehtaat olivat hyväksyttyjä toimialan BSCI-yhteisauditoinneissa. Harva pienyhtiö voi perustaa omia auditointiorganisaatioita hankintamaihin ja niukempi raportointi vastuullisuudesta tekee käytäntöjen arvioinnin haastavammaksi sijoittajille. Periaatteiden vieminen käytäntöön on usein sitä monimutkaisempaa, mitä enemmän yrityksellä on toimittajia ja alihankkijoita. Vastuullisuusvaikutukset koskevat yrityksiä koosta riippumatta, sillä toiminnan luonne ja toimiala vaikuttavat taustalla vahvasti. Monimutkainen sertifikaatti Sertifioinneissa on havaittu paitsi väärennöksiä ja lahjontaa, myös erilaisia tulkintoja. 42 Sijoittaja E L O K U U 2 2 1 V astuullisuus alkaa sitoutumisesta liiketoiminnan eettisiin periaatteisiin, jotka yritys yleensä määrittelee itse kansainvälisten standardien pohjalta. Yksi sertifiointi kattaa harvoin aukottomasti kaikki olennaiset vastuullisuusteemat. Monet sertifikaatit ovat toimialakohtaisia ja keskittyvät johonkin valittuihin teemoihin kuten kestävään metsänhoitoon, reiluihin työoloihin tai kemikaaliturvallisuuteen. T I I N A L A N D A U Kirjoittaja on vastuullisuusasiantuntija ja tietokirjailija.. Silti vastuullisuutta odottavat pienyhtiöiltäkin yleensä niin sijoittajat, asiakkaat kuin henkilöstökin. Siksi sijoittajan kannattaa vähintään tarkistaa, mikä osuus yrityksen tuotannon vastuullisuudesta on katettu edes sertifikaateilla. Isoilla vastuullisuuden vakavasti ottavilla yrityksillä on usein hyvin resursoidut tiimit ja omatkin auditointiorganisaatiot vastuullisuuden varmistamiseksi, mutta pienyhtiössä vastuullisuus on saatettu sälyttää yhden henkilön vastuulle
Mediaani OMXH25-yhtiölle ennakoidaan nyt 25,5 prosentin kasvua nettotulokseen tälle vuodelle. 0–20 %, 3 yhtiötä 2020–2021 Lähde: Factset. + 50–100 %, 5 yhtiötä 3. Yhtiöistä ainoastaan Fortumin, Orionin ja Nesteen tulosodotuksia on korjattu alaspäin vuodenvaihteesta. Vahvojen tuloskausien jälkeen ennusteita on korjattu rajusti ylöspäin. Numerot 43 E L O K U U 2 2 1 UPM-Kymmene Valmet Nordea TietoEvry Qt Group Kesko Nokia Metsä Board Cargotec Outokumpu 19 35 43 45 62 79 1 205 32 30 24 24 UPM-Kymmene Valmet Nordea TietoEvry Qt Group Kesko Nokia Metsä Board Cargotec Outokumpu 19 35 43 45 62 79 1 205 32 30 24 24 O M X H 2 5 M E D I A A N I 2 2 1 N E T TOT U LO S E N N U ST E + 12,7 prosenttia vuoden 2021 alusta O M X H 2 5 O SA K K E E N T U OT TO + 30,4 prosenttia keskimäärin tammi–heinäkuussa 2021 2 3 4 5 1 KOTIMAISET ENNUSTEET 44 / POHJOISMAISET ENNUSTEET 46 / EUROOPPALAISET ENNUSTEET 48 / YHDYSVALTALAISET ENNUSTEET 50 / SUOSITELLUIMMAT 52 Ennusteita reivattu jatkuvasti ylöspäin ANALYY TIKOT osasivat ennakoida viime vuodenvaihteessa tuntuvia tulosparannuksia tälle vuodelle poikkeuksellisen vuoden 2020 jälkeen. + 0–20 %, 6 yhtiötä 5. Suurin kohennus on ollut Outokummun näkymissä. + 20–50 %, 5 yhtiötä 4. Yli + 100 %, 6 yhtiötä 2. N E T TOT U LO S E N N U ST E I D E N M U U TO KS I A OMXH25-yhtiöt, 1.1.–30.7.2021, % O D OT E T U T T U LO S PA RA N N U KS E T 1
44 Numerot E L O K U U 2 2 1 Kotimaiset tulosennusteet 1 TULOS 2020 ENNUSTEET 2021 ENNUSTEET 2022 OSAKEVOITTO VOITTO VOITTO KURSSI ENNEN TULOS/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ 2.8. VEROJA, OSAKE, VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ YHTIÖ 2021 MEUR EUROA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA s Aktia 12,10 54,9 0,61 76,1 74,3 77,8 0,91 0,55 13,3 1,2 99,1 93,2 105,0 1,08 0,66 11,2 1,2 s Alma Media 11,50 42,1 0,41 53,1 52,0 54,9 0,53 0,33 21,6 5,1 16,5 62,8 61,3 64,9 0,61 0,36 19,0 4,6 14,5 Altia 10,48 20,1 0,49 57,3 55,6 59,0 0,74 0,44 14,3 2,8 4,2 66,1 64,2 68,0 0,83 0,53 12,6 2,6 3,7 Aspo 9,67 15,2 0,39 26,8 26,1 27,6 0,72 0,44 13,5 2,5 8,1 30,3 28,2 33,0 0,82 0,46 11,9 2,4 7,7 t Atria 12,38 36,1 0,81 25,5 3,0 47,9 0,97 0,51 12,8 n.a. Tuloskauden yleisiä teemoja ovat olleet maailmantalouden kuumenemiseen liittyvät ilmiöt, kuten raaka-aineinflaatio sekä toimitusketjujen haasteet. EKP:n osinkokielto pankeille on päättymässä syyskuuhun.. Vertailukauden poikkeuksellisuuden vuoksi vielä tärkeämpää on kuitenkin ollut odotusten ylittäminen. t Basware 39,15 -7,0 -0,51 -12,5 -13,6 -9,9 -0,69 8,1 6,5 0,9 12,0 0,33 117,2 7,6 t Capman 3,17 9,2 3,30 36,6 29,5 43,2 0,19 0,15 16,4 4,0 41,3 35,6 48,6 0,22 0,16 14,7 3,6 s Cargotec 45,96 29,2 0,13 413 254,3 486,0 2,99 1,17 15,4 2,0 8,3 349 293,0 411,0 3,96 1,26 11,6 1,8 7,6 s Caverion 7,29 16,0 0,05 59 48 70 0,33 0,17 22,2 5,2 8,1 78 62 89 0,43 0,22 16,8 4,4 7,1 s Citycon 7,44 -17,7 -0,25 126,5 121,0 130,6 0,63 0,49 11,8 0,7 21,0 133,4 127,0 139,3 0,66 0,49 11,2 0,7 20,0 t Detection Technology 32,90 8,1 0,47 12,5 11,2 13,7 0,71 0,36 46,7 7,3 28,1 20,0 16,7 22,2 1,11 0,45 29,6 6,3 19,1 Digia 8,08 13,5 0,40 14,4 13,0 16,6 0,45 0,17 18,1 3,2 10,5 15,0 14,0 16,8 0,47 0,20 17,3 2,9 9,9 s Elisa 54,50 396,4 2,05 420,2 401,8 436,0 2,14 2,03 25,5 7,4 14,3 445,3 420,1 470,0 2,25 2,14 24,2 7,5 13,8 s Enento 38,60 25,1 0,81 36 35,3 36,5 1,21 1,00 32,0 2,9 17,9 43 41,7 43,6 1,42 1,09 27,2 2,8 15,8 Etteplan 17,60 21,1 0,69 25,4 24,6 26,8 0,81 0,41 21,6 4,4 10,8 28,1 26,9 30,4 0,90 0,44 19,7 3,9 9,9 t Finnair 0,68 -654,4 -0,51 -576,1 -605,7 -531,2 -0,34 2,0 39,6 -40,5 118,0 0,01 55,6 1,9 6,0 s Fiskars 20,75 89,8 0,83 112,1 102,0 121,0 1,12 0,70 18,5 2,2 10,3 125,1 115,5 132,0 1,31 0,75 15,8 2,1 9,7 t Fortum 23,58 1543 2,05 3048 1738 4836 1,56 1,13 15,1 1,4 9,6 1718 1428 2005 1,42 1,15 16,6 1,4 10,4 s F-Secure 4,15 16,5 0,08 18 17,0 19,6 0,11 0,05 38,4 7,3 17,9 25 23,8 26,8 0,13 0,05 31,4 7,7 15,5 s Harvia 61,50 20,4 0,83 43,2 42,8 43,4 1,80 0,82 34,2 12,8 23,9 48,3 44,7 52,6 2,00 0,95 30,7 10,3 21,5 s Huhtamäki 45,12 236,7 1,69 283,3 259,0 294,0 2,10 0,96 21,5 3,3 11,7 322,4 311,0 337,7 2,34 1,03 19,3 3,0 10,7 s Kamux 17,25 28,5 0,58 31,1 28,8 32,9 0,63 0,22 27,5 6,3 17,2 38,7 37,1 40,9 0,76 0,23 22,6 5,2 14,5 s Kemira 14,16 181,0 0,86 190,0 177,0 204,0 0,96 0,59 14,7 1,7 7,1 204,9 190,1 219,0 0,98 0,61 14,4 1,7 6,9 s Kesko 36,57 505,8 1,09 649,5 511,5 693,0 1,31 0,86 28,0 5,9 13,9 598,9 502,6 664,0 1,21 0,89 30,3 5,6 14,4 Kojamo 20,80 391,0 1,27 303,7 168,5 525,0 1,42 0,39 14,7 1,3 34,2 271,5 177,8 474,0 1,16 0,42 17,9 1,2 31,9 s Kone 69,94 1224 1,81 1376 1296 1485 2,04 1,94 34,2 11,5 22,8 1470 1344 1642 2,18 1,96 32,0 11,0 21,4 s Konecranes 36,62 149,2 1,55 239,6 203,0 284,9 2,36 1,14 15,5 2,2 8,7 308,1 267,0 345,3 2,84 1,31 12,9 2,0 7,8 t Lassila & Tikanoja 14,70 23,3 0,50 41,4 40,5 42,0 0,85 0,56 17,2 2,7 47,0 45,0 50,2 0,97 0,62 15,1 2,5 Lehto Group 1,72 -6,8 -0,12 9,0 4,3 16,7 0,08 0,03 21,5 1,1 9,9 21,5 13,5 30,9 0,20 0,09 8,7 1,0 6,1 Marimekko 71,10 17,6 1,70 23,7 22,1 25,9 2,33 1,45 30,6 9,5 24,9 22,1 27,0 2,45 1,58 29,1 8,4 Metso Outotec 9,65 201,0 0,20 480,2 412,0 536,5 0,46 0,24 20,9 3,6 12,8 659,4 578,0 746,7 0,59 0,30 16,3 3,2 10,2 s Metsä Board 9,28 214,8 0,48 347,5 289,2 367,0 0,80 0,37 11,6 2,0 7,5 314,1 246,2 392,0 0,70 0,37 13,2 1,8 8,1 HELSINGIN pörssiyhtiöt ovat raportoineet Q2-tuloskaudella erittäin vahvoja lukuja suhteessa vertailukauteen. Viime aikojen indeksiveturit Nokia ja Nordea raportoivat erinomaiset tulokset, mikä avitti osaltaan Helsingin pörssin OMXH-yleisindeksin ylittämään 13 000 pisteen rajan heinäkuun lopulla. Covid-varianttien herättämästä epävarmuudesta huolimatta moni yhtiö on nostanut ohjeistustaan. J y r i Tu o m i n e n Kotimaiset Vanhat suuruudet taas vireessä Hanat auki. 47,4 43,0 51,7 1,24 0,52 10,0 n.a. Pörssiyhtiöt ovat kommentoineet näitä laajasti, mutta tulosrivien perusteella kustannusvaikutukset ovat olleet maltillisia
9,3 154,9 148,6 159,0 0,80 0,57 18,8 3,4 8,8 s Scanfil 8,64 41,8 0,57 42,5 41,3 43,0 0,52 0,19 16,5 2,7 9,5 46,1 45,9 46,7 0,56 0,20 15,4 2,4 9,1 t SRV Yhtiöt 0,67 -14,4 -0,15 7,5 6,0 10,3 0,02 43,0 1,0 14,8 18,5 13,1 21,3 0,05 12,8 0,9 11,3 s Stockmann 1,39 -294,0 -4,05 190,0 26,0 354,0 0,14 10,3 0,5 5,0 30,3 28,0 32,5 0,16 9,0 0,4 5,1 s Stora Enso 16,50 774,0 0,79 884 724 1035 1,21 0,45 13,6 1,4 8,5 1131 971 1337 1,13 0,51 14,6 1,3 8,7 t Talenom 16,50 12,0 0,22 14,6 14,3 14,8 0,27 0,17 62,0 19,4 18,4 17,3 19,4 0,34 0,19 49,0 16,3 Teleste 6,26 3,7 -0,09 9,6 8,0 11,2 0,32 0,15 19,9 1,7 7,6 9,8 9,6 10,0 0,42 0,18 15,1 1,6 7,2 s Terveystalo 11,70 57,2 0,36 100,6 89,7 113,0 0,62 0,30 18,8 2,4 10,1 104,7 99,4 107,0 0,65 0,34 18,0 2,2 9,7 s TietoEvry 29,18 120,9 0,80 333,4 310,3 346,5 2,33 1,44 12,5 2,0 319,8 270,4 386,5 2,47 1,48 11,8 1,9 s Tokmanni 24,36 88,9 1,21 102,2 100,0 105,0 1,38 0,96 17,6 5,7 10,0 107,9 99,0 115,0 1,47 1,01 16,6 5,1 9,6 s UPM-Kymmene 34,18 734,0 1,05 1301 1180 1489 1,93 1,31 17,7 1,9 11,0 1276 1159 1362 1,89 1,34 18,1 1,8 10,7 s Uponor 26,36 126,0 1,21 150 141 161 1,45 0,78 18,2 4,6 8,9 160 153 183 1,52 0,85 17,3 4,0 8,9 s Vaisala 38,45 41,1 0,91 45,6 43,7 47,7 1,17 0,64 32,9 6,2 20,3 54,5 53,2 55,8 1,29 0,67 29,9 5,7 18,1 s Valmet 35,34 306,0 1,55 399,3 379,5 419,6 1,97 1,02 17,9 4,1 10,1 436,7 402,8 467,0 2,17 1,11 16,3 3,6 9,4 s Verkkokauppa.com 8,46 18,2 0,33 22,6 21,4 24,6 0,40 0,26 21,2 9,3 13,2 25,3 23,6 28,1 0,45 0,29 18,8 7,7 12,0 t Wärtsilä 12,81 188,0 0,23 302,9 227,3 364,0 0,40 0,27 31,9 3,3 15,9 426,4 284,4 509,0 0,56 0,35 22,9 3,1 12,8 t YIT 5,05 -28,0 -0,13 103,2 76,0 144,0 0,40 0,19 12,7 1,1 132,8 116,0 148,0 0,48 0,24 10,4 1,0 Kemira Kemianyhtiö Kemira on tyyppiesimerkki yhtiöstä, jonka tulokseen raaka-aineiden hinnalla on suuri merkitys. Yhtiö aikoo jakaa vuosien 2019 ja 2020 jäissä olleet osingot lokakuussa EKP:n osinkokiellon päättyessä. 2 3 Lähde: Factset TULOS 2020 ENNUSTEET 2021 ENNUSTEET 2022 OSAKEVOITTO VOITTO VOITTO KURSSI ENNEN TULOS/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ 2.8. Yhtiö odottaa inflaatiopaineiden jatkuvan. Qt Group Pörssin kasvutähti Qt Group nousi elokuun alusta OMXH 25-indeksiin Neleksen tilalle. Tulos/osake-luku kertoo osakekohtaisen tuloksen verojen jälkeen. Nordea hakee EKP:lta myös lupaa omien osakkeiden ostoihin ylipääomituksen purkamiseksi. Yhtiö kasvatti myyntiä komeasti, mutta raaka-ainekustannusten nousu laski kannattavuutta. Ennusteet kokoaa Factset kymmeniltä pankkiiriliikkeiltä. VEROJA, OSAKE, VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ YHTIÖ 2021 MEUR EUROA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA t Musti 34,84 13,5 0,37 32,0 31,0 33,9 0,79 0,54 44,0 7,0 20,8 42,2 38,9 46,1 1,01 0,70 34,4 6,5 17,3 t Neste 51,40 824,0 0,93 1392 1152 1676 1,41 0,79 36,4 6,0 21,4 1716 1430 2119 1,90 0,96 27,0 5,3 17,4 s Nokia 5,21 721,0 -0,45 2276 1742 2881 0,31 0,04 17,1 2,0 8,8 2467 2125 3118 0,33 0,12 15,9 1,9 8,1 s Nokian Renkaat 35,50 106,0 0,62 262,8 213,1 324,0 1,55 1,31 23,0 3,1 11,8 308,3 233,0 358,0 1,80 1,44 19,8 3,0 10,6 s Nordea 9,92 2964 0,55 4668 4306 5240 0,89 0,62 11,2 1,2 4641 4371 5012 0,90 0,62 11,0 1,1 s Olvi 53,10 53,8 1,96 63 62,0 63,0 2,42 1,20 22,0 3,8 11,9 69 67,0 72,0 2,65 1,32 20,0 3,4 11,0 t Oriola 1,93 14,4 0,06 12,9 12,0 13,9 0,06 0,06 30,1 1,9 7,3 21,9 20,8 25,0 0,09 0,08 20,5 1,8 6,2 t Orion 35,88 278,3 1,57 241,0 207,0 255,0 1,36 1,47 26,4 7,1 17,2 261,0 233,7 274,9 1,50 1,52 24,0 7,1 15,9 Orthex 10,39 9,9 0,47 9,6 9,0 10,0 0,52 0,28 19,9 5,4 13,3 13,0 14,0 0,60 0,36 17,2 4,6 s Outokumpu 5,77 -153,0 -0,28 429 273,0 593,9 0,74 0,08 7,8 0,9 4,7 331 226,9 465,9 0,58 0,17 10,0 0,8 5,5 Pihlajalinna 11,78 13,8 0,39 24,9 22,5 27,7 0,84 0,29 14,0 2,1 7,2 27,9 23,7 33,7 0,92 0,33 12,7 1,9 6,7 s Ponsse 41,75 39,5 1,15 76,7 69,0 88,0 2,11 0,88 19,8 3,9 11,1 83,6 73,0 99,9 2,34 1,00 17,8 3,4 10,5 s Qt Group 117,40 16,4 0,53 25 25 26 0,83 0,03 141,4 51,6 103,8 40 34 49 1,27 0,20 92,6 34,1 68,1 t Raisio 3,95 29,4 0,15 25,5 21,0 27,0 0,12 0,13 32,9 2,3 16,8 26,2 25,5 27,0 0,13 0,14 30,4 2,3 15,4 s Revenio Group 69,10 16,7 0,50 24,3 22,6 25,4 0,75 0,36 92,4 22,9 66,8 31,0 27,9 35,5 0,93 0,41 74,3 19,3 53,8 t Rovio 7,02 40,7 0,43 33,9 29,1 38,0 0,35 0,12 20,1 2,8 8,8 36,5 29,6 44,0 0,38 0,12 18,4 2,6 8,5 s Sampo 40,97 -71,0 0,07 2204 1921 2687 2,93 2,09 14,0 1,8 1913 1520 2246 2,50 2,13 16,4 1,8 s Sanoma 15,14 260,5 1,51 131,2 117,6 136,0 0,69 0,54 21,8 n.a. Muut luvut ovat kaikista ennusteista laskettuja keskiarvoja. Jatkossa osake on myös yhä useamman indeksisijoittajan salkussa.. Ulkomaisen omistuksen määrä on vuodessa yli kaksinkertaistunut 28 prosenttiin. P/e-, p/bja ev/ebitda-kertoimet lasketaan taulukon päivityspäivän kursseilla ennusteiden keskiarvosta. Merkkien selitykset s tulosennuste noussut – tulosennuste pysynyt ennallaan t tulosennuste laskenut Ennusteiden perusteet Arvopaperin tulosennustetaulukossa ilmoitetaan tulos ennen veroja, jolloin mukaan lasketaan rahoituserien jälkeen säännölliset muut tuotot ja kulut sekä osakkuusyhtiöiden tulokset. Nordea Pankkijätti raportoi huipputuloksen. Numerot 45 E L O K U U 2 2 1 1 2 3 ”Alin” ja ”ylin” ilmoittavat mukana olevien ennusteiden ääriarvot
Kiinan talous kasvoi toisella neljänneksellä kahdeksan prosentin vuosivauhtia, mutta teknologiayhtiöiden valvonnan kiristyminen sai monet sijoittajat säikähtämään. Kiinalaismediassa pelaamisen koukuttavuutta on nostettu myös esille, mikä on näkynyt Tencentin kurssilaskuna. Hedgerahastolegenda Ray Dalion mukaan kiinalaisosakkeilla on yhä paikkansa hajautetussa salkussa, riskeistä huolimatta. 46 Numerot E L O K U U 2 2 1 OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 2.8. Yhtäältä Alibaban ja Tencentin kaltaiset yhtiöt nostavat Kiinan profiilia kuluttajapuolella kansainvälisessä teknologiakilpailussa, toisaalta hallinto haluaa omien sanojensa mukaan esimerkiksi huolehtia reilusta kilpailusta verkkokaupassa ja kansalaisten tietoturvasta teknoyhtiöiden käyttäjädatassa. Syyksi viranomaiset listaavat tietoturvahuolet. Markkinoiden väliset erot olivat kuitenkin huomattavia. Kiina on hakenut jo pitkään tasapainoa teknojättiensä kohtelussa. Pontimena pääomapaolle olivat Kiinan hallinnon kovistelut. J y r i Tu o m i n e n Kiinan kurinpalautus säikäytti sijoittajat Pinteessä. Koulutusalan yhtiöiden toimintaa rajataan, ja vasta New Yorkin pörssiin listautunut kyytipalvelu DiDi joutui Kiinan hampaisiin. Peliyhtiöitä koskeva sääntelyuhka painaa Kiinan Tencentiä. Iskua ottivat etenkin kiinalaisten tekno-osakkeiden kurssit. ALEX TAI. Kehittyvät markkinat ottivat takapakkia, kun Euroopassa ja Yhdysvalloissa jatkettiin vahvasti. Kiinalaiset tekno-osakkeet ovat olleet jo aiemmin selvässä arvostusalessa yhdysvaltalaisiin verrokkeihinsa nähden poliittisMaailman osakkeet ten riskien vuoksi. Kiina aikoo jatkossa säännellä entistä tarkemmin etenkin teknoyhtiöiden listautumisia ulkomaille. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2021 MK KR KR MK P/E EBITDA TUOTTO, % KR MK P/E EBITDA TUOTTO, % VAU H D I S SA MUUTOS 1KK, % MUUTOS 1 V, % Ruotsi 6,6 51,4 Turkki 5,0 -9,6 Suomi 4,8 38,0 Sveitsi 4,2 25,2 P I E N TÄ N O U S UA MUUTOS 1KK, % MUUTOS 1 V, % Hollanti 3,4 37,4 Intia 3,0 55,7 Ranska 2,6 43,1 Euro Stoxx 1,3 32,2 S&P 500 0,8 34,1 T Y H JÄ K ÄY N T I Ä MUUTOS 1KK, % MUUTOS 1 V, % Saksa 0,4 27,9 Nasdaq 0,3 36,6 Dow Jones 0,1 31,8 Venäjä -0,1 28,4 Norja -0,3 34,7 LU I S UA MUUTOS 1KK, % MUUTOS 1 V, % Etelä-Korea -2,9 46,3 Thaimaa -5,6 9,5 Hongkong -8,4 3,8 Pohjoismaiset tulosennusteet TULOS 2020 ENNUSTEET 2021 ENNUSTEET 2022 RUOTSI Atlas Copco 582,80 682 201 12,16 15,99 24 733 36,4 24,3 1,4 18,15 28 435 32,1 21,7 1,5 Investor 214,00 656 951 17,24 12,25 66 350 17,5 14,8 1,7 8,19 31 434 26,1 32,0 1,9 EQT 434,50 428 539 3,12 8,26 8 518 52,6 46,3 0,9 9,17 9 753 47,4 40,6 1,1 Volvo 203,40 416 007 9,50 15,66 43 062 13,0 8,4 3,3 17,63 47 222 11,5 7,5 3,8 Hexagon 145,20 357 570 2,52 3,85 11 792 37,7 24,2 0,8 4,15 13 077 35,0 22,1 0,8 Ericsson 99,49 332 215 5,26 5,68 27 425 17,5 8,7 2,1 6,82 32 844 14,6 7,7 2,5 Evolution 1 464,60 315 043 16,24 28,45 6 657 51,5 40,3 0,9 37,84 8 906 38,7 30,6 1,2 ASSA ABLOY 276,20 291 405 8,26 9,67 13 985 28,6 18,3 1,5 10,71 15 911 25,8 16,6 1,6 Sandvik 224,00 280 982 6,96 11,21 18 299 20,0 11,9 2,4 12,79 21 055 17,5 10,5 2,6 H&M Hennes & Mauritz 181,22 264 703 0,75 6,15 13 258 29,5 9,2 3,3 9,14 20 036 19,8 7,8 4,3 SEB 116,90 256 506 7,28 10,66 28 739 11,0 6,6 10,50 28 175 11,1 5,4 Epiroc 199,15 231 382 4,48 5,72 8 947 34,8 21,5 1,5 6,47 10 213 30,8 19,1 1,6 Essity 284,30 199 657 14,56 12,78 13 507 22,2 12,1 2,4 15,96 16 482 17,8 10,4 2,6 Handelsbanken 97,56 193 367 7,87 9,07 22 803 10,8 6,8 9,48 24 015 10,3 6,5 1 GLOBAALIT osakemarkkinat kehittyivät kesän aikana mallikkaasti talouksien elpyessä ja yhtiöiden tehdessä laajalti vahvaa tulosta
Novo Nordisk Pohjoismaiden arvokkain pörssiyhtiö sai Yhdysvaltojen lääkeviranomaiselta myyntiluvan Wegovy-painonhallintalääkkeelleen. Toimitusjohtajan mukaan syklin pohja on nyt takana. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2021 MK KR KR MK P/E EBITDA TUOTTO, % KR MK P/E EBITDA TUOTTO, % Lähde: Factset TULOS 2020 ENNUSTEET 2021 ENNUSTEET 2022 Swedbank 167,44 189 543 11,55 17,54 24 354 9,5 7,4 17,64 24 915 9,5 5,6 NIBE 103,00 183 642 1,42 1,51 3 910 68,0 39,3 0,4 1,65 4 275 62,3 36,6 0,5 Telia 37,89 154 956 -5,53 1,82 12 233 20,9 7,9 5,4 1,92 9 458 19,7 8,1 5,5 Alfa Laval 361,30 151 550 8,47 11,93 6 335 30,3 18,7 1,7 13,82 7 545 26,1 16,5 1,8 Industrivarden 344,00 147 409 19,39 16,49 9 018 20,9 21,5 2,0 16,61 9 594 20,7 21,4 2,0 Sinch 177,55 128 310 0,76 1,49 899 118,9 79,8 2,61 2 073 68,2 37,1 Swedish Match 77,88 123 050 3,04 3,71 7 691 21,0 16,2 2,3 4,18 8 313 18,6 14,8 2,6 SCA 162,10 113 921 1,09 6,74 6 336 24,1 16,7 1,4 5,45 5 015 29,8 19,2 1,5 Lifco 258,30 109 477 3,65 6,52 3 332 39,6 29,6 0,6 6,92 3 557 37,3 28,1 0,6 Balder 614,20 107 651 36,89 24,51 8 071 25,1 36,7 26,47 6 131 23,2 33,1 Kinnevik 384,40 106 991 145,29 71,69 14 750 5,4 10,6 0,5 19,71 7 239 19,5 21,8 0,6 AB Sagax 316,20 105 951 8,41 7,26 4 971 43,6 60,8 0,6 8,48 3 610 37,3 53,7 0,6 Indutrade 287,00 104 497 4,60 6,09 2 659 47,1 29,4 0,7 6,49 2 813 44,2 28,1 0,8 SKF 226,00 102 909 9,44 16,75 10 418 13,5 7,5 3,2 17,96 11 491 12,6 6,9 3,4 Embracer 218,10 101 872 0,72 10,02 1 921 21,8 10,7 10,93 2 422 20,0 9,5 Skanska 243,70 97 535 23,97 17,42 8 731 14,0 9,8 3,0 16,40 8 227 14,9 10,2 3,2 SSAB 50,12 47 363 -0,50 10,04 13 418 5,0 3,4 6,5 6,08 8 104 8,2 5,0 5,2 NORJA Equinor 174,52 568 532 -15,87 20,33 174 750 8,6 2,4 3,4 17,16 156 603 10,2 2,6 4,0 DNB 181,90 282 011 12,04 14,73 30 320 12,4 6,1 15,60 32 134 11,7 5,7 Telenor 154,65 216 426 11,17 8,43 17 481 18,3 6,7 6,0 9,76 22 885 15,8 6,5 6,3 Adevinta 171,40 176 100 -1,12 1,60 2 696 107,2 31,7 0,1 2,94 5 414 58,2 18,4 0,2 Norsk Hydro 59,00 122 071 0,90 5,50 15 652 10,7 5,2 3,4 5,75 17 435 10,3 5,1 4,0 Mowi 228,40 118 108 2,44 8,83 7 695 25,9 14,7 2,1 12,60 8 646 18,1 11,5 4,3 Yara 458,60 116 817 24,27 41,02 13 350 11,2 6,0 7,7 37,37 12 359 12,3 6,4 5,1 Schibsted 464,20 101 449 3,67 6,77 2 102 68,6 41,8 0,4 9,65 3 016 48,1 36,5 0,4 Gjensidige Forsikring 202,50 101 250 9,91 11,21 7 226 18,1 4,7 10,58 6 889 19,1 4,3 Aker BP 236,10 85 023 1,17 17,59 22 512 13,4 3,2 4,7 18,93 25 158 12,5 3,0 5,4 Orkla 81,72 81 837 4,37 5,03 6 254 16,3 12,6 3,4 5,14 6 534 15,9 12,0 3,6 Tomra 513,00 75 934 5,25 7,01 1 429 73,2 33,2 0,7 8,16 1 633 62,9 30,1 0,8 TANSKA Novo Nordisk 583,10 1 033 582 18,05 19,44 56 424 30,0 22,1 1,7 21,53 61 433 27,1 20,1 1,8 Ørsted 940,00 395 158 35,97 23,09 14 405 40,7 17,9 1,3 21,25 12 144 44,2 17,8 1,4 Mærsk 17 925,00 340 144 949,37 3 675,28 79 517 4,9 3,7 5,3 1 856,04 40 370 9,7 5,6 3,0 DSV Panalpina 1 490,50 333 872 18,70 43,26 12 574 34,5 21,1 0,4 45,88 12 967 32,5 20,1 0,5 Vestas 237,70 240 045 5,82 5,93 7 612 40,1 16,5 0,7 7,59 9 847 31,3 14,2 0,9 Coloplast 1 149,00 227 502 19,74 22,79 6 263 50,4 35,1 1,7 24,59 6 761 46,7 32,5 1,9 Genmab 2 848,00 187 025 73,00 33,81 2 859 84,2 75,0 46,72 3 818 61,0 44,4 Carlsberg 1 149,00 174 011 41,27 46,09 10 040 24,9 12,9 2,0 52,83 11 251 21,7 11,9 2,3 Novozymes 491,80 112 256 10,07 11,00 3 822 44,7 27,4 1,1 11,64 4 017 42,2 26,2 1,2 Tryg 156,55 102 486 7,15 6,93 3 595 22,6 2,7 6,89 4 514 22,7 3,8 3 2 EQT Exeter-kauppa ja onnistuneet pääomarahastolanseeraukset kasvattivat EQT:n hallinnoitavan varallisuuden määrän 71 miljardiin euroon. Novo osti lisäksi lääkekehittäjä Prothenalta sydänlääkeaihion lupaavien ykkösfaasin tutkimustulosten jälkeen.. Alfa Laval Neleksen suuromistaja ei ole myynyt osakkeitaan Valmet-fuusiouutisen jälkeenkään. Kurssin tuplaaminen tänä vuonna on siivittänyt EQT:n Ruotsin kaikkein arvokkaimpien yhtiöiden joukkoon. Teollisuusyhtiön oman puolivuotisraportin kohokohta olivat komeasti kasvaneet tilausmäärät. Numerot 47 E L O K U U 2 2 1 1 2 3 OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 2.8
Stoxx 600 -yhtiöiden tulospotin on ennakoitu kaksinkertaistuneen vuodentakaisesta toisella neljänneksellä. Monet yhtiöt ovat hyödyntäneet hyvän markkinatilanteen, ja myös listautumisten määrä on ollut Euroopassa huimassa nousussa vuodentakaisesta. Vahva kehitys ei tullut yllätyksenä markkinoille. J y r i Tu o m i n e n Eurooppa Sykliset vetävät tuloskasvua Euroopassa Kaupoilla. Pohjoismaissa listautumisia on nähty erityisen paljon. Indeksi on noussut kuusi peräkkäistä kuukautta. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2021, EUR MEUR EUR EUR MEUR P/E EBITDA TUOTTO, % USD MUSD P/E EBITDA TUOTTO, % 2 1 EURO OPAN pörssin syklinen sektorirakenne korostaa taloustilanteen muuttumista vuodentakaisesta. ANTS. Rokoteyhtiö Sanofi ostaa mRNA-osaamista. Kun kolmasosa tuloksista oli julkistettu, lähes 70 prosenttia tuloksista meni yli analyytikkoennusteista. 48 Numerot E L O K U U 2 2 1 Eurooppalaiset tulosennusteet TULOS 2020 ENNUSTEET 2021 ENNUSTEET 2022 LVMH 695,60 351 109 9,34 20,41 14 901 34,1 19,3 1,1 22,75 16 648 30,6 17,4 1,3 ASML Holding 644,50 270 366 8,50 13,38 6 459 48,2 38,7 0,5 16,26 7 714 39,6 32,8 0,6 L’Oreal 394,05 220 933 6,37 8,46 6 169 46,6 28,6 1,1 9,26 6 814 42,6 26,4 1,3 SAP 121,50 149 263 4,35 5,92 9 222 20,5 17,2 1,5 5,36 8 759 22,7 16,3 1,6 Hermes International 1 317,50 139 088 13,27 20,08 3 024 65,6 37,4 0,5 22,45 3 354 58,7 33,9 0,6 Linde 254,55 130 486 4,13 8,51 5 880 29,9 17,3 1,4 9,36 6 414 27,2 16,3 1,5 Volkswagen 206,30 126 523 16,62 28,62 20 386 7,2 6,1 3,6 32,28 22 513 6,4 5,9 4,3 Prosus 71,69 116 471 3,96 3,34 5 684 21,5 0,1 4,26 6 802 16,8 574,6 0,1 Siemens 134,86 114 631 3,82 6,95 7 114 19,4 15,3 2,7 7,71 8 341 17,5 13,3 2,8 Sanofi 87,17 110 126 9,82 6,30 9 469 13,8 10,5 3,8 7,10 10 760 12,3 9,5 4,0 Total 37,25 98 343 -2,44 4,21 17 123 8,8 4,6 7,0 4,47 18 414 8,3 4,4 7,1 Kering 781,90 97 752 17,20 25,16 4 393 31,1 17,3 1,3 29,45 5 117 26,5 15,3 1,6 Airbus 116,38 91 477 -1,45 3,36 3 517 34,6 14,0 0,7 4,81 5 143 24,2 11,0 1,4 Inditex 28,99 90 352 0,36 1,11 4 483 26,2 12,2 3,2 1,27 5 122 22,9 11,2 3,8 AB InBev 52,74 89 302 -0,22 2,56 8 278 20,6 11,5 1,4 2,99 9 799 17,6 10,7 1,8 Deutsche Telekom 17,57 83 668 0,88 1,15 9 336 15,3 6,5 3,5 1,27 11 414 13,8 6,3 3,8 Daimler 76,26 81 586 3,39 11,17 18 094 6,8 7,8 5,0 11,56 17 891 6,6 7,8 5,3 Schneider Electric 143,36 81 577 3,84 5,76 4 081 24,9 16,6 2,0 6,38 4 542 22,5 15,3 2,0 Allianz 194,06 80 010 16,48 20,42 11 794 9,5 5,3 21,64 12 471 9,0 5,6 Enel 7,69 78 172 0,26 0,54 9 531 14,2 8,0 5,0 0,57 10 042 13,5 7,7 5,2 EssilorLuxottica 166,02 73 339 0,20 4,65 2 518 35,7 16,8 1,5 5,35 2 965 31,1 14,7 1,6 Deutsche Post 57,50 71 246 2,41 3,71 6 773 15,5 7,6 2,9 3,76 6 817 15,3 7,5 3,0 Adyen 2 312,00 70 411 8,63 13,90 557 166,3 122,1 19,94 803 116,0 84,9 Air Liquide 145,94 69 162 5,16 5,54 3 656 26,3 13,1 2,0 5,99 3 985 24,3 12,3 2,1 Iberdrola 10,21 64 966 0,56 0,58 5 411 17,6 10,2 4,3 0,65 5 898 15,8 9,4 4,5 BNP Paribas 51,39 64 227 5,31 6,22 12 157 8,3 6,6 6,53 12 136 7,9 6,6 Siemens Healthineers 56,86 64 138 1,41 1,96 2 934 29,0 20,6 1,5 2,11 3 107 26,9 18,6 1,7 Adidas 319,55 64 043 2,21 7,92 2 021 40,3 19,4 1,0 10,24 2 623 31,2 16,1 1,3 Dassault Systemes 47,10 62 618 0,38 0,91 1 571 51,7 35,1 0,4 0,97 1 687 48,3 32,6 0,4 BASF 66,25 60 849 -1,54 6,07 6 899 10,9 6,9 5,2 5,51 6 342 12,0 7,3 5,2 Heineken 99,90 57 543 -0,35 3,29 2 799 30,4 15,3 1,2 4,17 3 511 24,0 13,2 1,5 AXA 22,94 55 494 1,25 2,78 8 148 8,2 10,9 6,8 2,96 8 397 7,8 10,3 7,0 Vinci 89,97 53 770 2,23 4,27 3 483 21,1 10,0 2,6 6,04 4 939 14,9 8,4 3,6 Stellantis 17,11 53 582 0,02 2,54 10 600 6,7 1,2 3,7 2,99 12 661 5,7 1,1 4,4 Banco Santander 3,08 53 487 -0,54 0,39 13 174 7,9 5,3 0,42 13 688 7,3 6,3 OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 2.8
ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2021, CHF MCHF CHF CHF MCHF P/E EBITDA TUOTTO, % CHF MCHF P/E EBITDA TUOTTO, % OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 2.8. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2021, GBP MGBP GBP GBP MGBP P/E EBITDA TUOTTO, % GBP MGBP P/E EBITDA TUOTTO, % OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 2.8. Sanofi Lääkejätti nosti ohjeistusta vahvan tulosraportin yhteydessä. Numerot 49 E L O K U U 2 2 1 1 2 3 Sveitsiläiset tulosennusteet Brittiläiset tulosennusteet TULOS 2020 ENNUSTEET 2021 ENNUSTEET 2022 TULOS 2020 ENNUSTEET 2021 ENNUSTEET 2022 TULOS 2020 ENNUSTEET 2021 ENNUSTEET 2022 Nestle 114,40 322 036 4,30 4,44 14 364 25,8 19,6 2,5 4,76 15 246 24,0 18,5 2,6 Roche 353,55 311 143 16,72 19,57 21 339 18,1 12,6 2,7 19,99 21 972 17,7 12,3 2,8 Novartis 84,34 205 319 3,33 5,75 13 801 14,7 12,8 3,5 6,19 14 797 13,6 12,0 3,7 ABB 33,03 67 815 2,29 1,28 3 486 25,8 16,3 2,4 1,52 3 832 21,7 14,6 2,5 Richemont 118,50 61 857 2,48 3,75 2 690 31,6 15,4 1,9 4,44 3 189 26,7 13,4 2,1 UBS 15,10 55 907 1,72 1,71 7 853 8,8 2,3 1,69 7 747 8,9 2,5 Zurich Insurance 369,10 55 535 24,27 26,64 5 635 13,9 9,7 5,7 30,23 6 401 12,2 8,8 6,0 Lonza 719,80 53 603 11,68 13,17 1 074 54,6 35,1 0,4 15,88 1 379 45,3 29,6 0,5 Sika 319,90 45 356 5,82 7,07 1 363 45,3 1,0 8,17 1 601 39,2 1,1 Givaudan 4 541,00 41 930 80,59 101,15 1 044 44,9 30,6 1,5 109,27 1 149 41,6 29,3 1,6 AstraZeneca 83,10 128 732 1,90 3,93 6 489 21,2 15,1 2,4 5,07 8 826 16,4 11,0 2,5 Royal Dutch Shell 14,65 113 599 -2,17 1,72 19 447 8,5 4,2 3,9 1,87 20 400 7,8 4,1 4,3 Unilever 41,41 107 736 1,89 2,12 7 749 19,5 13,4 3,5 2,26 8 140 18,3 12,8 3,6 Diageo 36,02 84 146 0,60 1,17 3 710 30,8 22,5 2,0 1,29 4 088 28,0 21,3 2,1 HSBC Holdings 3,98 81 204 0,15 0,42 12 551 9,4 4,3 0,45 13 495 8,9 5,2 Rio Tinto 62,21 77 630 4,71 10,94 26 839 5,7 3,4 13,4 8,08 19 933 7,7 4,4 9,3 GlaxoSmithKline 14,38 72 366 1,16 1,00 7 363 14,4 10,8 5,4 1,10 8 024 13,1 9,9 3,9 British American Tobacco 27,08 62 139 2,80 3,27 9 920 8,3 8,6 8,0 3,51 10 633 7,7 8,2 8,5 BP 2,99 60 537 -0,78 0,35 12 016 8,7 4,3 5,1 0,39 12 835 7,7 4,2 5,1 BHP Group 23,42 49 465 1,25 2,46 20 029 9,5 4,6 8,7 3,00 24 922 7,8 4,4 9,8 OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 2.8. Nyt öljyn hinnannousun paisuttamia tuloja jaetaan korotettuna osinkona ja isoina omien osakkeiden ostoina.. BP Öljy-yhtiö pyrkii pitkällä aikavälillä siirtymään uusiutuvien bisnekseen. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2021, EUR MEUR EUR EUR MEUR P/E EBITDA TUOTTO, % USD MUSD P/E EBITDA TUOTTO, % BMW 81,73 53 274 5,73 12,89 12 252 6,3 8,8 4,6 13,03 12 651 6,3 8,3 4,9 Bayer 50,47 49 583 -10,68 5,97 4 442 8,5 8,1 4,0 6,56 5 465 7,7 7,5 4,3 Pernod Ricard 187,10 48 997 1,25 5,93 2 044 31,5 21,2 1,5 6,72 2 339 27,8 19,4 1,8 Safran 110,44 47 184 0,83 2,73 1 660 40,5 17,4 1,0 4,38 2 622 25,2 13,1 1,6 Intesa Sanpaolo 2,32 45 166 0,31 0,20 6 555 11,5 6,7 0,24 7 347 9,7 7,3 Sartorius 488,10 44 993 3,88 6,89 820 70,9 45,4 0,3 7,50 893 65,0 41,5 0,3 Danone 63,64 43 761 2,99 3,26 3 090 19,5 12,1 3,1 3,55 3 247 17,9 11,4 3,3 3 Lähde: Factset ASML Sirupula on satanut hollantilaisen puolijohdevalmistajan laariin. Euroopan ja USA:n havahtuminen sirutuotannon Aasia-riippuvuuteen voi tukea ASML:n näkymiä pandemian jälkeenkin. Sanofi kertoi elokuun alussa ostavansa noin 2,7 miljardilla eurolla yhdysvaltalaisen mRNA-lääkekehittäjän Translate Bion
Senaatissa pohditaan tapoja rahoittaa suunniteltu massiivinen tuhannen miljardin dollarin infrastruktuuripaketti. 50 Numerot E L O K U U 2 2 1 Apple 145,52 2 405 470 3,28 5,55 108 379 26,2 21,2 0,6 5,63 108 194 25,8 21,4 0,6 Microsoft 284,82 2 145 143 5,76 7,97 70 994 35,7 24,5 0,8 8,69 78 165 32,8 22,9 0,9 Amazon 3 331,48 1 687 197 41,83 53,05 33 211 62,8 23,8 67,97 43 237 49,0 19,0 Alphabet 2 697,09 1 682 843 58,61 99,95 80 806 27,0 17,4 105,63 84 806 25,5 15,3 Facebook 351,95 838 983 10,09 13,85 48 128 25,4 15,0 15,92 55 645 22,1 13,1 Tesla 709,67 702 584 0,64 4,86 4 508 145,9 82,2 6,94 7 245 102,3 57,5 Berkshire Hathaway 278,14 636 096 17,78 11,40 32 413 24,4 14,7 12,07 34 149 23,0 13,7 NVIDIA 197,50 492 170 1,72 3,99 11 033 49,6 39,9 0,1 4,36 11 834 45,3 37,4 0,1 JPMorgan Chase 151,17 457 641 8,88 13,86 55 877 10,9 2,5 11,97 46 754 12,6 2,7 Johnson & Johnson 172,27 453 498 5,51 9,72 31 046 17,7 14,2 2,4 10,49 33 467 16,4 13,0 2,6 Visa 239,78 404 663 4,71 5,78 15 633 41,5 31,8 0,5 7,22 19 157 33,2 25,9 0,6 Walmart 142,22 398 521 4,75 5,92 21 912 24,0 12,6 1,6 6,25 23 269 22,7 12,3 1,6 UnitedHealth 415,57 392 174 16,03 18,75 22 274 22,2 15,9 1,3 21,57 25 322 19,3 14,3 1,4 Mastercard 375,26 367 315 6,37 8,11 9 795 46,3 35,3 0,4 10,61 12 575 35,4 27,6 0,5 Home Depot 327,22 347 919 11,94 14,21 19 766 23,0 16,3 1,9 14,84 20 189 22,1 15,9 2,0 Procter & Gamble 141,88 344 726 4,96 5,66 18 056 25,1 17,9 2,3 5,93 18 487 23,9 18,1 2,5 Bank of America 37,96 319 430 1,87 3,24 31 537 11,7 2,0 3,07 30 524 12,3 2,3 Walt Disney 175,55 318 962 -1,58 2,39 4 045 73,4 37,9 0,1 5,07 11 412 34,6 22,2 0,8 PayPal 270,99 318 422 3,54 4,72 4 458 57,5 41,6 5,88 5 956 46,1 33,8 Adobe 618,75 294 773 10,83 12,24 7 003 50,5 38,5 14,04 8 093 44,1 33,5 Comcast 58,47 267 810 2,28 3,06 17 925 19,1 10,7 1,7 3,76 21 051 15,5 9,5 1,8 Pfizer 43,96 246 075 1,71 4,02 26 174 10,9 9,6 3,6 3,51 22 642 12,5 10,9 3,7 Coca-Cola 56,88 245 722 1,79 2,26 12 116 25,2 21,9 2,9 2,43 13 099 23,4 20,2 3,0 Oracle 87,60 244 579 4,55 4,65 16 301 18,9 15,0 1,4 5,17 17 519 16,9 14,3 1,5 Exxon Mobil 57,58 243 794 -5,25 4,19 25 872 13,8 6,6 6,1 4,86 30 704 11,9 6,0 6,1 Eli Lilly 246,60 236 496 6,79 7,89 8 082 31,3 25,6 1,3 8,51 8 800 29,0 23,2 1,5 Salesforce 240,86 234 003 4,38 3,83 4 764 62,9 28,8 4,31 5 677 55,9 24,1 Cisco Systems 55,45 233 678 2,64 3,21 16 751 17,3 12,3 2,6 3,40 17 651 16,3 11,9 2,7 Verizon 55,76 230 853 4,30 5,27 29 278 10,6 8,4 4,5 5,33 29 604 10,5 8,2 4,6 Netflix 515,15 228 003 6,08 10,43 5 581 49,4 36,4 12,89 6 993 40,0 29,6 Intel 53,68 217 780 4,94 4,78 21 552 11,2 7,3 2,6 4,44 20 562 12,1 7,2 2,7 PepsiCo 156,32 216 052 5,11 6,23 11 005 25,1 17,5 2,7 6,70 11 801 23,3 16,3 2,9 NIKE 168,75 215 458 3,56 4,33 8 060 39,0 29,8 0,7 5,07 9 306 33,3 26,0 0,8 Abbott Laboratories 120,92 214 853 2,50 4,43 9 321 27,3 20,1 1,4 4,66 9 730 25,9 20,3 1,5 Danaher 297,04 212 057 4,89 9,47 8 419 31,4 23,7 0,3 9,74 8 517 30,5 23,2 0,3 OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 2.8. J y r i Tu o m i n e n Yhdysvallat Yhtiöt lunastavat kovia odotuksia Nosteessa. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2021, USD MUSD USD USD MUSD P/E EBITDA TUOTTO, % USD MUSD P/E EBITDA TUOTTO, % Yhdysvaltalaiset tulosennusteet 1 2 TULOS 2020 ENNUSTEET 2021 ENNUSTEET 2022 YHDYSVALTALAISYHTIÖIDEN tuloskausi on ollut vahva, vaikka raaka-aineiden hinnannousu ja komponenttien saatavuus ovat hidastaneet hieman vauhtia. S&P 500 -indeksin eteenpäin katsova p/e-luku on edelleen viime kuukausien tapaan 22:n tuntumassa. JAVIER CARRIÓN. Modernan markkina-arvo ylitti heinäkuussa 100 miljardia dollaria. Pöydällä ovat olleet muun muassa käyttämättömät varat pandemiaan liittyvistä elvytysohjelmista. Luku on historiallisesti korkea, mutta vahvat talousnäkymät ja muiden omaisuusluokkien heikot tuottoodotukset tukevat edelleen osakkeita
Numerot 51 E L O K U U 2 2 1 Thermo Fisher 533,68 209 751 15,98 22,21 10 255 24,0 19,4 0,2 20,06 8 839 26,6 21,6 0,2 AbbVie 115,45 203 910 2,72 12,61 25 742 9,2 9,0 4,5 13,87 28 556 8,3 8,4 4,8 AT&T 28,11 200 705 -0,75 3,24 26 156 8,7 7,7 7,4 3,19 26 307 8,8 7,8 7,1 Accenture 316,08 200 438 7,89 8,80 7 682 35,9 20,9 1,1 9,87 8 442 32,0 18,7 1,2 Broadcom 484,68 198 845 6,33 27,58 14 093 17,6 14,6 2,9 30,12 15 491 16,1 13,8 3,2 Chevron 101,63 196 426 -2,96 6,61 17 486 15,4 6,1 5,2 7,75 20 622 13,1 5,7 5,4 Merck 76,18 192 892 2,78 5,55 16 907 13,7 10,9 3,4 6,55 19 349 11,6 9,7 3,7 Costco Wholesale 428,92 189 612 9,02 10,70 6 469 40,1 22,9 0,7 11,52 7 010 37,2 21,2 0,7 Wells Fargo 45,79 188 033 0,41 4,30 23 265 10,6 1,3 3,62 18 824 12,7 2,1 T-Mobile 144,91 180 836 2,65 2,34 3 823 61,9 10,5 3,68 5 162 39,4 9,9 McDonald’s 240,10 179 156 6,31 8,96 8 702 26,8 19,3 2,2 9,82 9 451 24,4 18,1 2,3 Morgan Stanley 96,23 176 486 6,47 7,32 17 815 13,1 2,1 7,27 16 978 13,2 2,9 Medtronic 131,26 176 401 2,66 5,69 8 851 23,1 19,1 1,8 6,29 9 795 20,9 17,4 1,9 Texas Instruments 190,72 176 075 5,97 7,79 8 447 24,5 18,9 2,2 8,00 8 741 23,9 18,4 2,4 Qualcomm 148,86 167 914 4,52 8,26 10 966 18,0 13,7 1,8 9,24 12 048 16,1 12,6 1,8 Honeywell 232,42 160 463 6,72 8,09 7 409 28,7 20,3 1,6 9,18 8 275 25,3 18,4 1,7 Philip Morris 100,03 155 901 5,16 6,09 12 705 16,4 12,5 4,9 6,68 13 962 15,0 11,6 5,1 Linde 300,22 155 037 4,71 10,15 7 022 29,6 17,1 1,4 11,17 7 658 26,9 16,1 1,6 NextEra Energy 78,81 154 606 1,48 2,52 5 405 31,3 19,5 2,0 2,72 5 974 29,0 17,1 2,1 Bristol-Myers Squibb 68,02 151 148 -3,99 7,49 20 116 9,1 7,6 2,9 8,11 21 676 8,4 7,5 3,0 Intuit 527,51 144 147 6,92 9,35 3 352 56,4 39,5 0,4 10,82 3 902 48,7 33,8 0,5 Starbucks 120,37 141 928 0,79 3,24 4 884 37,2 24,5 1,6 3,72 5 669 32,3 21,5 1,6 Union Pacific 217,52 141 850 7,88 10,04 8 565 21,7 15,0 1,9 11,31 9 333 19,2 13,8 2,1 Citigroup 67,73 140 001 4,71 9,84 26 786 6,9 3,1 7,98 21 081 8,5 3,3 Moderna 346,61 139 174 -1,96 26,17 12 757 13,2 9,7 18,40 10 021 18,8 13,3 United Parcel Service 191,94 138 834 1,54 11,17 12 811 17,2 12,3 2,2 11,69 13 284 16,4 11,6 2,6 Charter Communications 749,87 137 843 15,40 20,85 5 844 36,0 12,3 0,0 29,11 7 714 25,8 11,4 0,0 Amgen 239,79 137 772 12,31 16,36 10 945 14,7 10,7 2,9 17,99 11 921 13,3 10,3 3,1 Lowe’s 190,96 134 988 7,75 11,00 10 142 17,4 12,7 1,2 11,86 10 441 16,1 12,4 1,3 American Express 169,27 134 474 3,77 8,71 9 143 19,4 1,0 9,37 9 502 18,1 1,1 BlackRock 873,26 132 996 31,85 38,23 7 953 22,8 17,2 1,9 43,39 8 744 20,1 15,2 2,0 Boeing 225,34 132 083 -20,88 -0,77 931 32,1 5,73 5 463 39,3 17,4 0,1 Advanced Micro Devices 108,63 131 764 2,06 2,45 3 466 44,3 35,5 3,02 4 246 36,0 29,0 Raytheon 86,61 130 597 -2,59 4,03 6 707 21,5 14,9 2,3 5,01 8 801 17,3 12,4 2,5 Applied Materials 142,01 129 794 3,92 6,59 6 761 21,5 17,7 0,7 7,41 7 645 19,2 15,9 0,8 American Tower 283,62 128 961 3,79 5,37 2 735 52,8 29,0 1,8 5,51 2 812 51,5 27,2 2,1 Goldman Sachs 378,19 128 495 24,74 52,36 23 648 7,2 1,7 37,54 17 045 10,1 2,2 Target 257,24 127 263 8,64 12,29 7 672 20,9 12,8 1,1 12,22 7 505 21,1 12,8 1,2 IBM 141,42 126 758 6,23 10,79 11 264 13,1 9,6 4,7 11,94 12 332 11,8 9,3 4,9 Charles Schwab 67,74 122 410 2,12 3,16 8 138 21,4 7,3 1,1 3,56 9 031 19,0 6,7 1,2 Intuitive Surgical 992,55 117 863 8,82 14,65 2 314 67,7 47,4 16,37 2 566 60,6 43,2 OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 2.8. Jassyn johtokauden ensimmäinen tulosjulkistus oli pettymys, kun syysneljänneksen ohjeistus ei riittänyt markkinoille. Kurssin kaksinkertaistuminen kesällä nosti Modernan Yhdysvaltojen arvokkaimpien yhtiöiden joukkoon. Eurooppaan toimitettavien rokotteiden hintaa nostettiin hiljattain.. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2021, USD MUSD USD USD MUSD P/E EBITDA TUOTTO, % USD MUSD P/E EBITDA TUOTTO, % 3 TULOS 2020 ENNUSTEET 2021 ENNUSTEET 2022 Lähde: Factset 1 2 3 Amazon Jeff Bezos luovutti heinäkuussa toimitusjohtajan paikan Andy Jassylle. Vakaammaksi muuttunut markkina on syönyt treidaukseen liittyvää liiketoimintaa volatiilin viime vuoden jälkeen. Moderna Koronarokotteen antama noste mRNArokotekehittäjälle jatkuu. Vertailukausi oli poikkeuksellisen vahva verkkokaupalle. Bank of America Matalan korkoympäristön vuoksi varainhoidon ja kaupankäynnin merkitys on korostunut Bank of Americalle
Noin sadan miljardin euron arvoinen yritys on Brasilian pörssin Bovespa-indeksin suurin yhtiö peräti 12 prosentin painolla. J y r i Tu o m i n e n Suositelluimmat Raaka-ainerallia Brasiliassa Vauhdissa. Halpa arvostus ja kuuma markkina näkyvät myös kaivosjätti Valen saamissa suosituksissa. Analyytikkojen suosikkilistalta löytyykin runsaasti energiayhtiöitä ja pankkeja. Parin vuoden takaisen jättimäisen pato-onnettomuuden jälkeen Vale on monen suursijoittajan mustalla listalla. HARIANDI HAFID 20 40 60 80 100 OSTA/YLIPAINOTA PIDÄ MYY/ALIPAINOTA Cyrela Brazil Realty 5,44 55,1 9,8 1,4 7,7 Hapvida 3,25 38,3 52,3 5,7 0,4 Energisa 9,61 32,6 7,2 2,1 4,9 Sendas Distribuidora 17,65 21,1 19,1 10,3 1,0 Banco BTG 6,00 15,6 23,7 1,4 1,2 Rumo 4,28 25,6 34,8 2,6 0,1 JBS 6,95 35,0 7,0 1,6 3,2 Petrobras Distribuidora 5,64 19,4 16,5 2,7 5,8 Klabin 5,89 41,4 8,3 5,0 3,7 CSN 9,69 26,1 3,3 2,6 5,2 Hypera 7,20 24,2 14,8 2,2 3,1 Companhia de Locacao 5,59 17,1 16,7 3,0 1,4 TOTVS 6,47 7,2 52,9 7,7 0,7 Notre Dame Intermedica 16,91 28,9 61,3 6,4 0,3 Centrais Eletricas Brasileira 8,51 23,6 8,8 0,9 3,2 Equatorial Energia 4,54 12,6 13,2 2,4 3,3 Vale 22,77 21,7 4,0 2,3 10,0 Sul America 7,01 38,4 18,8 1,5 1,9 TIM 3,09 64,8 14,6 1,1 3,9 Suzano 14,17 54,2 6,4 4,5 2,0 Petro Rio 3,77 28,3 10,8 2,3 0,0 Locaweb Servicos de Internet 5,09 18,9 92,1 5,1 0,2 SABESP 9,53 64,1 8,1 0,9 2,3 Lojas Americanas 1,89 54,6 50,7 2,1 0,8 Banco Bradesco 5,21 30,7 9,0 1,5 4,9 CCR 2,85 28,8 21,8 3,2 2,0 Banco Bradesco 5,27 54,1 7,7 1,3 5,9 CPFL Energia 6,11 40,8 8,8 2,1 6,5 Atacadao 4,59 41,6 13,9 2,2 2,4 Qualicorp 5,76 36,4 14,6 4,3 5,6. Kuumeneva sykli on mannaa raaka-aineita tuottavalle kaivossektorille. Ennusteiden valossa vuodesta 2021 tulee yhtiölle erinomainen, minkä jälkeen tulos hieman heikkenee. Yksinomaan ostokannalla analyytikot ovat muun muassa kiinteistökehittäjä Cyrelan ja sairaalaoperaattori Hapvidan kohdalla. Öljyteollisuus on Brasilian talouden tärkeimpiä toimialoja, ja finanssiala on pörssin pääindek sin suurin sektori. Sellujätti Suzano kerää analyytikoilta runsaasti ostosuosituksia. Osakkeen arvostus on erittäin matala. 52 Numerot E L O K U U 2 2 1 ANALYYTIKKOSUOSITUSTEN JAKAUMA, % ARVOSTUSKERTOIMET 20 40 60 80 100 OSTA/YLIPAINOTA PIDÄ MYY/ALIPAINOTA Lähde: Factset; yhtiöt, joilla on vähintään 5 suositusta OSINKOTAVOITENOUSUTUOTTO HINTA, POTENTIAALI, P/E P/B 2021E, YHTIÖ EUR % 2021E 2021E % Bovespa-indeksin suositelluimmat osakkeet MAAILMAN suurimpiin raaka-ainetuottajiin kuuluva Brasilia on hyötynyt raaka-aineiden hinnannousujen ja ennätyksellisten tuotantomäärien harvinaisesta yhdistelmästä
Laiva moottoreista tunnettu yhtiö on kärsinyt etenkin risteily alusten uudisrakentamisen hiljenemisestä korona-aikana. Wärtsilän tilauskertymä ja tulos kasvoivat odotetusti. Korona on rajoittanut myös risteilijöiden liikennöintiä, mikä vähentää huoltokysyntää. Agnevall näki toisella neljänneksellä merkkejä markkinoiden vakautumisesta niin energiakuin merenkulkualallakin. 53 E L O K U U 2 2 1 SISÄPIIRIN KAUPAT 54 / SUURSIJOIT TAJAT 55 / JOHTAJA-ANALYYSI 56 / KIRJA-ARVIO 58 / ARVOESINE 59 / RISTIKKO 60 / VELVOITET YÖLLISTET T Y 62 O STOT Y H T E E N SÄ 209 601 euroa O SA K K E I TA Y H T E E N SÄ 17 000 kappaletta H I N TA O SA K K E E LTA 12,33 euroa Kuva: Tiina Somerpuro Lähde: Factset Håkan Agnevall kasvatti Wärtsilä-omistustaan 10 15 20 25 3 6 9 12 WÄRTSILÄN konsernijohtaja Håkan Agnevall kasvatti omistustaan yhtiössä tulosjulkistuksen jälkeen. M a i j a V e h v i l ä i n e n WÄRTSILÄN KURSSIKEHITYS 3.8.2020–2.8.2021, euroa Sisäpiiri
heinäkuuta. Pörssiyhtiöiden toimitusjohtajista YIT:n Markku Moilanen ja Wärtsilän Håkan Agnevall käyttivät tilaisuuden hyväkseen ja ostivat yhtiöidensä osakkeita heti tulosjulkistuksen jälkeen. Johnson Muu ylin johto Kone 71,34 2 844 000 20.–23.7.2021 Ilkka Hämälä Hallituksen jäsen Metsä Board 9,71 776 547 29.7.2021 Heikki Koivula Muu ylin johto Enento Group 38,23 523 100 28.7.2021 Timo Katajisto Muu ylin johto Elisa 54,38 494 371 20.7.2021 Aino Anna Liisa Hurme Muu ylin johto Orion 35,19 446 728 22.–23.7.2021 Mikael Thunved Muu ylin johto Evli Pankki 23,00 281 832 15.–19.7.2021 Pasi Mäenpää Muu ylin johto Elisa 54,81 164 422 19.7.2021 S I S Ä P I I R I N K A U P A T Lähde: Arvopaperin sisäpiirin kaupat -palvelu 3.7.–2.8.2021 Tuloskaudella hiljaista. Johnson kevensi omistustaan liki kolmella miljoonalla. Myyntilaidalla oli heinäkuussa enemmän vipinää. Tuloskaudella sisäpiirin kaupat ajoittuvatkin usein tulosjulkistuksia seuraaviin päiviin. Kone on saavuttanut markkinajohtajan aseman Kiinassa niin uusissa laitteissa kuin huollossa, mikä on siivittänyt yhtiön jatkuviin tulosparannuksiin. Sisäpiirin myynteihin nousee kaksi nimeä teleoperaattoriyhtiö Elisan johtoryhmästä. Toisaalta tulosjulkistuksen jälkeinen aika on otollista osakekaupoille, sillä tuoreet tiedot ovat markkinoilla ja ikkuna on auki. Johnson on Koneessa tärkeässä roolissa, sillä Kiina on Koneen viimeaikaisessa menestyksessä avaintekijä. Koneen Kiinan alueen johtaja William B. Myynnit ajoittuvat Koneen tulosjulkistuksen jälkeen. Heinä–elokuussa kiivaimmillaan käyvä tuloskausi rajoittaa pörssiyhtiöiden sisäpiirin kaupankäyntiä. Myyntiin. HINTA, EUR PVM Ostot Håkan Agnevall Toimitusjohtaja Wärtsilä 12,33 209 601 21.7.2021 Markku Moilanen Toimitusjohtaja YIT 5,04 151 204 2.8.2021 Veli-Matti Reinikkala Hallituksen jäsen Glaston 1,00 25 057 5.7.2021 Myynnit William B. Molemmat johtajat ovat aloittaneet tehtävissään alkuvuonna. Johnson myi ison, liki kolmen miljoonan potin Koneen osakkeita heinäkuun aikana kahdella erillisellä kaupalla. Arvopaperin sisäpiirin kaupat -palvelun mukaan Moilasen 151 204 euron osakeosto oli ensimmäinen YIT:n toimitusjohtajana. Myös Elisa-johtajat kevensivät. Tulos ulos ja ostoksille Tuloskaudella sisäpiirin kaupat ajoittuvat heti tulosjulkistusta seuraaville päiville. Heinäkuussa Agnevall tankkasi Wärtsilää 209 601 eurolla. Helmikuussa 2021 Wärtsilän konsernijohtajana aloittanut Agnevall on ostanut yhtiönsä osakkeita vuoden aikana kahdesti. Myönteisistä tulosyllätyksistä jo tunnetuksi tullut yhtiö paransi sekä tulostaan että tilauskertymäänsä analyytikko-odotuksia enemmän. 54 Sisäpiiri E L O K U U 2 2 1 SISÄPIIRIN K AUPPOJA SISÄPIIRILÄINEN ROOLI YHTIÖ KESKIHINTA, EUR KOK. Tuoreet toimitusjohtajat ostoksilla. Kiina on hisseissä ja liukuportaissa maailman suurin uuslaitemarkkina, ja mahdollisuudet palveluissa kasvavat. Finanssivalvonta ohjeistaa pörssiyhtiöiden sisäpiiriläisiä ajoittamaan kaupankäynnin tulosjulkistuksen jälkeiseen ajankohtaan. TOMI PARKKONNEN. Hissija liukuporrasyhtiö Koneen Kiinan alueesta vastaava johtaja William B. Elisa-johtajista yritysasiakkaista vastaava Timo Katajisto ja uusista palveluista vastaava Pasi Mäenpää kevensivät osakeomistustaan yhtiön julkaistua tuloksensa perjantaina 16. Edellinen kokonaisarvoltaan 194 614 euron ostos on helmikuulta 2021 pian sen jälkeen, kun Agnevall aloitti tehtävässä. Valvoja kehottaa kuitenkin välttämään kaupankäyntiä heti tulospäivänä, jotta muutkin sijoittajat ehtivät arvioida tulosraportin tiedot. Koneen Kiina-johtaja myi
Fromondit vähensivät Huhtamäkipottiaan. 0,3 .. -0,1 .. 3,0 -18 500 1,0 Konecranes 2,8 .. Sisäpiiri 55 E L O K U U 2 2 1 O ST E T U I M M AT OSAKE MEUR Elisa 0,7 Nokia 0,6 Outokumpu 0,2 Fortum 0,1 UPM 0,1 SUURSIJOIT TAJIEN KESÄ–HEINÄKUU OMISTUSTEN MUUTOS MUUTOS MUUTOS ARVONMUUTOS OSAKE ARVO, MEUR 2 KK, KPL 2 KK, MEUR V ALUSTA, KPL V ALUSTA, MEUR Cargotec 2,0 .. Seurattavat salkut Sakari Alhopuro, Mikael von Frenckell (Renkkeli Oy), Fromondit (Elsa Fromond, Anna Fromond, Lilli Fromond, Holdix Oy), Mikko Lakkonen ja Jorma J. 0,7 Metso Outotec 7,3 .. Nokiaa salkkuihin Suursijoittajat myivät kesällä enemmän osakkeita kuin ostivat. päätöskursseilla. Nokia oli ostoslistalla sekä Fromondeilla että Mikko Laakkosella. 0,1 -10 000 0,3 Elisa 4,3 12 500 1,0 38 300 2,4 Fortum 31,2 4 350 -0,3 -40 650 3,4 Huhtamäki 13,8 -21 200 0,9 -33 300 -0,7 Kemira 12,4 .. 0,1 -43 810 -1,0 UPM 50,2 2 950 4,6 6 531 6,0 Valmet 7,4 .. Jorma J. -0,3 Outokumpu 5,6 40 053 1,3 -45 000 2,2 Sampo 39,8 -30 000 0,7 165 600 12,2 Stora Enso R 12,5 .. 2,4 -8 000 -2,3 Nokia 11,2 120 300 2,1 88 600 4,4 Nokian Renkaat 0,2 .. 2,5 Wärtsilä 59,2 -5 000 7,6 -391 214 18,6 S U U R S I J O I T T A J A T MY Y DY I M M ÄT OSAKE MEUR Sampo -1,2 Kojamo -1,2 Huhtamäki -0,9 Nordea -0,1 Wärtsilä -0,1 Seurannassa ovat Helsingin pörssin vaihdetuimmat osakkeet lukuun ottamatta Teliaa, jonka omistustiedot eivät ole nähtävillä Suomessa. 0,1 .. 0,0 Nordea 27,9 -10 000 3,0 55 000 9,8 Orion B 3,9 .. 0,4 Neles 2,0 -4 000 0,1 -16 200 0,2 Neste 46,9 .. Nokian käänne Pekka Lundmarkin alaisuudessa on saanut suursijoittajatkin lisäämään Nokiaomistuksiaan.. 0,0 .. 1,6 .. 0,0 Kone 57,9 .. Pörssin vahva nousuvire paisutti kuitenkin omistuksia. Laakkonen santsasi myös Outokumpua. 0,6 -100 000 -0,2 Kesko B 1,6 .. 0,1 .. 0,8 TietoEvry 2,0 .. 0,1 -258 000 -1,1 Metsä Board B 3,9 .. 0,0 .. 0,6 Kojamo 0,0 -56 000 -1,1 .. J y r i Tu o m i n e n Parempaan. Euromääräiset arvot on laskettu 26.7. Nieminen (4capes). Nieminen kevensi painoa Sammossa ja myi koko Kojamo-pottinsa. Nieminen lisäsi Elisaa
Hän uskoo tuovansa hallitukseen omien sanojensa mukaan ”osaamista tulevaisuusajattelusta ja koko naisuuksien hahmottamisesta”. Hallitustehtävän tärkein puoli, eli omistajaarvon luominen, tuskin aiheut taa hankaluuksia. Kollegoi den kuvailema humaani näkökanta ja säätiötausta tulee todennäköisesti ilmi halussa tehdä hyvää myös yhtiön kautta silloin kun siihen on mahdollisuus. Anna Herlin on kertonut seuranneensa Sanomaa sijoittajan näkökulmasta yli vuosikymmenen. SÄÄTIÖMAAILMAN LO GIIKKA poikkeaa yritysmaailmasta, jossa Herlin tullaan pian mittaamaan täysin puhtaalta pöy dältä. Herlineille jat kumon säilyttäminen on tärkeää. Se ei välttämättä ole huono asia. Hän on opiskellut englantilaista filologiaa ja historiaa Helsingin yliopis tossa. Entiset kollegat kehuvat Anna Herliniä hänen laajoista näkökulmistaan. Mielenkiintoinen kysy mys on, kuinka sukupolvenvaihdos ja sitä mahdollisesti seuraavat näkemyserot ilmenevät käytännön toiminnassa. Anna Herliniä voi kuvata vahvaksi generalistiksi, sillä hän on koulutuksel taan sekä valtiotieteiden että filosofian maisteri. SAMULI PULKKINEN. 56 Sisäpiiri E L O K U U 2 2 1 J O H T A J A A N A L Y Y S I HERLINIEN dynastiassa on meneillään sukupolvenvaihdos. Neljän sisaruksen katraasta van hin ottaa tehtävän vastaan perinteisen toimija vallan ulkopuolelta. Hän on jättänyt vaikutelman sekä luotettavana kollegana että miellyttävänä persoonana, joka ottaa haltuun oman tonttinsa tiimityössä. Suomen rikkaim man miehen Antti Herlinin tytär Anna Herlin, 39, otti huhtikuussa ensimmäisen pörssiyhtiön hallituspaikkansa media yhtiö Sanomassa. Laaja koulutustausta ja muussa elä mässä kertynyt osaaminen näkyvät eräänlaisena humaaniutena, jota enti set työtoverit pitävät Herlinin suurim pana vahvuutena. Pörssiyhtiökokemuksen puutteesta huolimatta Anna Herlin on jo saanut oppinsa tehtävään omistajaperheessä. Todennäköisesti hänellä on tehtävän hoitamiseen aivan erilainen kaista ja mahdollisesti myös näkökulma. Vuosina 2013–2018 hän toimi projekti päällikkönä Itämeren kulttuuria suoje levassa John Nurmisen säätiössä ja sitä ennen, vuosina 2008–2009, Kuvataide akatemiassa suunnittelijana. Siten häntä ei ole voitu mitata yritysmaailman joh tajana lainkaan. Kokematon mutta säätiöiden koulima Laaja koulutusja säätiötausta näkyvät varmasti Anna Herlinin tavassa hoitaa ensimmäistä pörssiyhtiön hallitustehtävää. Vuodesta 2018 lähtien hän on toi minut yhteiskunnallista hyvinvointia, kulttuuria, ympäristöä ja tiedettä sekä nii hin liittyvää tutkimusta ja opetusta tuke van ja edistävän Tiina ja Antti Herlinin perhesäätiön kehitysjohtajana. Häntä luonnehditaan myös erinomaiseksi kirjoittajaksi. Herlin tulee olemaan melko varmasti laajoja kokonaisuuksia hallitseva ja vas tuullisuutta painottava hallitusjäsen, jolle ympäristön ja yhteiskunnan hyvin vointi ovat vahvassa asemassa. Sanoman hallitustehtävästä samaan aikaan väistynyt isä omistaa yhtiöstä yli 12 prosenttia. Hallituspesti Sanomassa tuskin jää lyhyeksi, sillä yhtiössä henkilöomistajilla on aina ollut iso merkitys. H e n r i K o p o n e n Humaani johtaja. Hallituspaikat häneltä löytyvät Tiina ja Antti Herlinin säätiöstä, perheensä sijoitus yhtiö Security Tradingista ja tut kimuslaitos e2 Tutkimuksesta. ”Median ja viestinnän rooli yhteiskun nassa on aina ollut lähellä sydäntäni ja seuraan niiden kehitystä suurella kiin nostuksella”, Herlin kertoi huhtikuussa. ENTISET KOLLEGAT säätiömaailmasta kehuvat Herliniä erityisesti hänen laa jasta näkökulmastaan
Huhtikuussa Her lin kertoi, että median ja viestinnän rooli yhteis kunnassa on aina ollut hänen sydäntään lähellä. Koneen suu rin omistaja Antti Herlin omistaa Sanoman osak keista 12,05 prosenttia. Hallituspestiin noustessaan hän osti yhtiön osakkeita lähes 300 000 eurolla, kuten tyylikästä on.. Anna Herlin on tehtävässään kehitys johtajana ottanut kantaa sijoittajien ja yritysten vastuuseen päästöjen vähentämisestä. Sisäpiiri 57 E L O K U U 2 2 1 K U V A T : O U T I J Ä R V IN E N , S A M U L I P U L K K IN E N , C O L O U R B O X Itämeri. Tiina ja Antti Herlinin säätiö keskittyy nyt erityisesti globaalin ympäristökriisin ratkai suihin. Kirjoittaja. Herlin erottui vahvana tiimityöskentelijänä. Entiset kollegat kuvailevat Herliniä vahvaksi, luovaksi kirjoittajaksi, joka ammentaa katta vasta osaamistaustas taan. Tehtäviin kuului ainakin digitalisointihanke. Anna Herlinin kolmesta nuoremmasta sisaruksesta Jussi ja Iiris Herlin (kuvassa) toimi vat Koneen hallituksessa. Anna Herlin on kertonut seuranneensa Sanomaa sijoittajakulmasta jo pitkään. Ympäristö. Perhe. Omistaja. Itämeren suojelua edistävässä John Nurmisen sää tiössä Anna Herlin työskenteli projekti päällikkönä kulttuuri perintöhankkeessa. Isä Antti Herlin jätti paikkansa Sanoman hallituksessa keväällä. Emma Herlinillä ei ole pörssiyhtiöiden hallituspaikkoja
Sen sijaan Seidesin podcast-ohjelmalle kannattaa antaa mahdollisuus, sillä vieraat ovat raudanlujia ammattilaisia. Ylivoimaisesti mielenkiintoisinta kirjassa on kolmas osio, johon on koostettu vieraiden ajatuksia sijoittamisesta ja elämästä. Lukija jää odottamaan enemmän sisältöä sijoitusjohtajien strategioista, sijoitusprosesseista ja tavoista ajatella sijoittamista. Varainhoidon operatiiviseen puoleen keskittyvä ensimmäinen osuus on taas liian pitkä, sillä se ei ole kohdeyleisölle käytännön kannalta olennainen. Näitä olisi lukenut mielellään enemmänkin, joskin osa ajatuksista menee sanahelinän puolelle. Harriman House. Tekstissä esitellyt neuvot ovat lyhyitä toteamuksia tai esittelyjä tietyn varainhoitajan työstä. Kirjan kolmas ja viimeinen osa koostuu haastateltujen antamista viisauksista, joita on noin 200 kappaletta. 58 Sisäpiiri E L O K U U 2 2 1 K I R J A SAMANNIMISEEN podcast-ohjelmaan perustuva kirja Capital Allocators on kokoelma ohjelmanvetäjä Ted Seidesin haastatteluista 150 podcast-jakson aikana. Ted Seidesin kirja perustuu Capital Allocators -podcastiin, jonka hän aloitti vuonna 2017. 186 sivua. Haastattelija. Haastatellut ovat nimensä mukaisesti pääosin varainhoidon ammattilaisia. Ted Seides: Capital Allocators. Kirjan ensimmäisessä osassa keskitytään varainhoidon operatiiviseen puoleen, eli siihen, miten haastatellut sijoitusjohtajat hoitavat esimerkiksi rekrytointiin liittyvät haastattelutilanteet ja johtamisen. Markkinoilla on tarjolla runsaasti Seidesin teosta syvälliselmpää ja viihdyttävämpää sijoituskirjallisuutta. KIRJA EI MENE missään aihealueessa kovinkaan syvälle. Eliitin varainhoitoa Ted Seidesin uutuuskirja jättää toivomisen varaa. Podcastissa on vieraillut tunnettuja sijoittajia, kuten varainhoitaja GMO:n Ben Inker ja vastikään Psychology of Money -teoksen julkaissut Morgan Housel. Ohjelmassa käsittelyt aiheet vaihtelevat aina lohkoketjuteknologiasta markkinointiin, joten ehkä tässä tapauksessa kaikki tosiaankin saavat jotain. Capital Allocators yrittää selvästi antaa kaikille jotain ja tätä tavoitellessa ei anna kenellekään oikeastaan mitään. How the world’s elite money managers lead and invest. Toisessa osassa keskitytään sijoittamiseen eli itse työprosessiin, strategiaan sekä siihen, miten teknologia on vaikuttanut varainhoitoon. Lukemisen jälkeen ei tunnu siltä, että olisi päässyt kiinni huippuvarainhoitajien sisäiseen maailmaan – olo on lähinnä puutunut. Nämä kaipaisivat taakseen laajempaa pohdintaa. Sijoitusstrategiasta kertova osa on vain seitsemän sivua ja se sisältää toteamuksia, joita podcastin vierailijat ovat sanoneet, ilman että asioita esitellään sen enempää. Ongelmaa pahentaa se, että kirjaa ei ole kirjoitettu erityisen vetävästi. Kirja on suunnattu aktiivisesta sijoittamisesta kiinnostuneille. S a m i K o n t o l a CHIJAN DING. Sitä ennen Seides työskenteli perustamassaan varainhoitoyhtiössä
Huippuvuonna 2014 hänen teoksiaan kaupattiin 1 413, ja kauppojen yhteisarvo oli runsaat 435 miljoonaa euroa. Elokuvatähtien palvonta sai nuoressa miehessä aikaan tyytymättömyyden omaa ulkonäköä kohtaan. Muuttaessaan New Yorkiin 1950-luvun alussa Warhol sai asuinkumppaniksi leskeksi jääneen äitinsä. Tällä tekniikalla syntyi sittemmin legendaariset teokset esimerkiksi Marilyn Monroesta ja Ingrid Bergmanista. Lyijykynällä signeeratut litografiat vuodelta 1983 myytiin 80 000 eurolla. kadulta työtilakseen kokonaisen teollisuushallin kerroksen ja antoi sille nimeksi The Factory. Epävarmuus sai hänet lavastamaan tilanteita, esiintymään kummallisissa asennoissa ja peittelemään omaa persoonaansa. 1960-LUVUN ALUSSA Warhol teki ensimmäiset sarjansa, joissa teemoina olivat dollarin seteli, Coca-Cola-pullo ja Campbells’in säilykepurkki. Kallein noteeraus on vuodelta 2013. Tästä syntyi kummallisen taiteilijan imago. BUKOWSKI. Andrej Varchola syntyi vuonna 1928 Pennsylvanian Pittsburgissa uskonnolliseen ruteeniperheeseen, joka oli muuttanut Tšekkoslovakiasta Yhdysvaltoihin. Tuolloin sekatekniikalla toteutettu työ Silver Car Crash (Double Disaster) (1963) myytiin yli 70 miljoonalla eurolla. Hän kävi kauneusleikkauksissa ja ryhtyi käyttämään peruukkia. M a r i a E k m a n K o l a r i Kallis kauhukakara Andy Warholin mielestä tavaratalot olivat aikansa taidemuseoita. Andy Warholiksi nimensä vaihtanut nuori mies palvoi Hollywoodia ja kirjailija Truman Capotea. Sisäpiiri 59 E L O K U U 2 2 1 A R V O E S I N E ANDY WARHOL (1928–1987) on vuosia keikkunut taidemyynnin maailmanlaajuisessa kärkikymmenikössä. Assistentti vuorasi tilan seinät alumiinifoliolla ja pian paikkaa kutsuttiin The Silver-Factoryksi. Näihin aikoihin Warhol ryhtyi työskentelemään polaroid-kamera ja valokuva-automaatti apunaan. Siitä muodostui kaupungin yöelämän napa ja juhlittu taiteilija Warhol oli sen keskipisteenä. Vuonna 1964 hän vuokrasi New Yorkin 47. Kolme kertaa Ingrid Bergman. Hän oli lapsena sairaalloinen ja vietti paljon aikaa kotona sarjakuvien sekä elokuvien maailmassa
Ratkaise ristikko ja lähetä siitä kuva 31.8.2021 mennessä sähköpostitse osoitteeseen apristikko@almatalent.fi tai paperisena osoitteeseen Alma Talent, Arvopaperi toimitus, Alvar Aallon katu 3 C, 00100 Helsinki. 60 Sisäpiiri E L O K U U 2 2 1 Laatinut Ristikkosampo PÖRSSIRISTIKKO Vastaa ja voita! Arvomme kaikkien ristikon oikein ratkaisseiden kesken 100 euron arvoisen lahjakortin Alma Talent Shopiin. Edellisen ristikon voittaja: Olli Nurminen, Espoo
toimitilat.kauppalehti.fi Testaa heti: Nopea hakea Saat hetkessä eteesi parhaat vaihtoehdot ympäri Suomea. Kätevä kartta Etevä karttapalvelu. Löydä toimitila, joka toimii. Helppo hakea Kattavat hakukriteerit. Löydät ja lajittelet suosikkikohteesi helposti. Nyt voit rajata haluamasi alueen myös kartalle. Hyvät kulkuyhteydet Keskeinen sijainti Ravintola 100 m Muunneltava tilaratkaisu Avotilaa 300 m 2 Toimitilat_2018_205x275_AP.indd 2 7.3.2018 13.51
Toisella koronakohentajalla Rapalalla on myös napannut kivasti. Yhtiön tuotteet ovat uponneet sinne, missä muutenkin pidetään mielellään mahdollisimman suurta etäisyyttä lähimmäiseen. Näin ovat koko heinäkuun kirkuneet talousmedian otsikot niin että huuto kantautuu laiturinnokkaan asti. Muutamat odotusten pettäjät ovat kyllä saaneet turpaansa osakemarkkinoilta, mutta yleistunnelma on ollut helteinen. KUN YHDELLÄ firmalla nappaa, niin toista nyppii. Toisaalta joillakin saanto on jäänyt ohukaiseksi: ”Neste tuotti pettymyksen”, ”Tikkurilan tulos heikkeni” ja ”Tallink pysyi pakkasella”. Pyrkimys teknologiajohtajuuteen on ihan hyvä resepti, jota Nokiassa ehdittiin aikoinaan vuosikausia ylenkatsoa. Osakekurssi on ollut yhtä aallokkoa. Toisia ovat kiusanneet epäselvät näkymät. Finnairin osakekurssi hakee nykyisen nostovoimansa vimmatusta tulevaisuudenuskosta. Kotomaisen koronahyggeilyn lisäksi myös maailmanmarkkinat ovat tulleet Harvian löylyjen lyömiksi. Ehkä tämäkin Herlinien perinnön pitkä kauliminen ja kääntäminen muuttuu sijoittajien iloksi. 62 Sisäpiiri E L O K U U 2 2 1 V E L V O I T E T Y Ö L L I S T E T T Y Vety@almamedia.fi S ijoittajat eivät kesällä jääneet rannoille makoilemaan, vaan markkinoille sännättiin kuin pakarat hiekassa jätskiautolle Ohukaisen ja Paksukaisen tunnarin soidessa. Nokian tulos koheni ainakin välittömästi. Markkinat kääntelevät tulosjulkkareiden tuoksinassa osakepeukaloitaan fiilispohjalta kuin gladiaattoritaistossa. Yhtiön laivasto ui syvällä, ei sen vuoksi, että matkustajia olisi paljon, vaan koska tappiot ovat niin raskaat. Tätä tulevaa Kalmarin Unionia varjostavat kummankin puoliskon kokemat komponenttien toimitusvaikeudet. Cargotecin Mika Vehviläinen ei salannut tyytyväisyyttään nostettuaan hintoja kuin Hiabilla. Monien firmojen tulokset ovat olleet paksukaisia: ”Cargotecilta odotettu tulosparannus”, ”Metsä Boardin tulos ylitti odotukset” ja ”Nokian osake komeassa nousussa”. Konecranesin vanha siippa Pekka Lundmark on luotsannut Nokian uuteen kukoistukseen. Suomalaisen saunakulttuurin terva ja viinas ovat siistiytyneet maailmalla paremmin kysyntää hautovaan hyvinvointibrändiin. Edellisessä bisneksessä Finnairissa samanlainen hintatason nosto ei olisi Vehviläiseltä onnistunut kirveelläkään. Cargotecin ja Konecranesin avioliiton esteitä tutkitaan parhaillaan Brysselin kilpailuvirastossa. Yksi on kuitenkin kuin Hangon keksi. Toimarit levyttävät naamansa Finanssivalvonnan ohjeistuksen mukaisesti zeniläiseen tyyneyteen. Harvian saunassakin alkaa olla jo kuuma. Vesileikeistä elävä Tallink möyrii muiden matkailuyritysten kanssa koronasääntelytaloudessa. Harvian osakelöylyt ovat nostaneet sijoittajat leijailemaan höyryissään katonrajaan. Koronatilanteen helpottaessa saattaa osakkeen arvostus kuitenkin haihtua kuin löyly tuuletusventtiiliin. Juuttuuko Rapalan kolmoiskoukku rantakaislikkoon pandemian helpottaessa, jää nähtäväksi. Päivätreidaajan nappikauppa. Vety kyllä tuumaa, että olisiko Nokian nousun takana analyysitalo Inderesin Nokia-analyytikon vaihdos. OSAKEKURSSIT olivat heinäkuussa tukevassa kuuden prosentin nousussa. Markkinat kuitenkin pettyivät kokonaissuoritukseen ja buuasivat kurssin alas. Monilla on ollut ongelmia raaka-aineiden ja komponenttien saatavuudessa. Ei kai kiuas kuitenkaan mikään älykännykkään verrattava globaali hittituote ole, ei edes älykiuas.. Toisilla nappaa, toisia nyppii Tulosluvut purskahtivat hellelukemiin, ja eka vuosipuolikas on paketoitu hikiseen rantapyyhkeeseen.
Kukkeat tulokset.. Tiedä tarkemmin, sijoita viisaammin: kl.fi/sijoita Kattavat työkalut. Toiveissa huoleton huominen. Kauppalehti Pörssin avulla sijoittaminen on helpompaa, hauskempaa ja tuottoisampaa. Oletpa aloittelija tai kokeneempi sijoittaja, Kauppalehti Pörssissä saat käyttöösi terävimmät työkalut, tuoreimmat tiedot, puolueettomat näkemykset sekä kattavat analyysit
Catella on Suomen johtava neuvonantaja kiinteistötransaktioissa ja -arvioinnissa. Tämä on tehnyt meistä kiinteistömarkkinoiden johtavan neuvonantajan. Kiinteistön kauppahinta oli noin 90 miljoonaa euroa. CORPORATE FINANCE | MYYNTI JA VUOKRAUS | ARVIOINTI THE BALTICS | BENELUX | DENMARK | FINLAND | FRANCE | GERMANY | NORWAY | SPAIN | SWEDEN | UK catella.fi Examples of references *) Yli 4 M€:n kaupat, myyntineuvonanto FINLAND | JANUARY 2021 Advisor to Metsäliitto Cooperative and Farmers’ Social Insurance Institution in the sale of a major HQ property in Espoo APPROX. Ostaja oli NREP. Catella toimi tammikuussa 2021 Metsäliitto Osuuskunnan ja Melan neuvonantajana Espoon Tapiolassa sijaitsevan pääkonttorikiinteistön myynnissä. Catella oli transaktioiden lukumäärällä mitattuna Suomen suurin neuvonantaja 2019–2020 sekä vuonna 2021 toukokuun loppuun mennessä *) . EUR 90 MILLION FINLAND | AUGUST 2020 Advisor to OP Life Assurance Ltd in the sale of a historic landmark property with a lettable area of 10,800 sqm in the Helsinki centre EUR 45.5 MILLION FINLAND | DECEMBER 2020 Advisor to KY Foundation in the sale of a historic landmark property with a lettable area of 8,700 sqm in the Helsinki centre AMOUNT NOT DISCLOSED FINLAND | MARCH 2021 Advisor to private investors in the sale of an office property with a lettable area of 2,313 sqm in the Helsinki centre AMOUNT NOT DISCLOSED FINLAND | MAY 2021 Advisor to Helsinki University Properies in the sale of an education property with a lettable area of 6,900 sqm in the Helsinki centre EUR 16 MILLION FINLAND | DECEMBER 2020 Advisor to Ålandsbanken and Ålandsbanken’s and YIT’s joint venture ÅB Kodit Ky in the sale of 11 residential properties in Finland EUR 148.5 MILLION FINLAND | APRIL 2021 Valuation of residential portfolio consisting 24 assets and 30 unbuilt sites to Toivo Group for IPO FINLAND | 2020 Annual valuation of 855,000 sqm property portfolio in Finland to Ilmarinen FINLAND | OCTOBER 2020 Valuation of Kukkula hospital area consisting 115,000 sqm site, buildings and building right in Jyväskylä to Keski-Suomen sairaanhoitopiiri FINLAND | 2020 Annual valuation of 140,000 sqm residential portfolios in Finland to LähiTapiola’s funds. Siksi yhdistämme investointipankin toimintatapaan paikallisen markkinatuntemuksen ja kyvyn viedä kaupat loppuun asti. Catellan markkinatutkimus on äänestetty Euromoneyn kyselyssä Suomen parhaaksi jo 14 vuotena peräkkäin. PAL. VKO 2021-38 177535-2108 The link between property and finance ™ Haluamme asiakkaidemme menestyvän. Suomessa meillä on toimistot Helsingissä, Tampereella, Turussa ja Oulussa. Modernissa kiinteistössä toimii MetsäGroupin ja Melan pääkonttorit