PIENET OSINGOT VEROVAPAIKSI P I E N E T O S I N G O T V E R O V A P A I K S I E L O K U U 2 2 3 Sijoittamisen erikoislehti elokuu 2023 16,50 €. Tekoälystä salkunhoitajan kaveri Noho Partners palasi normaaliin Selvitimme: Tässä ovat Suomen 50 perherikasta Alma Media etsii kasvua Itä-Euroopasta Perussuomalaisten Ville Tavion mukaan alle 1 000 euron osinkojen verovapaus voisi lisätä sijoitusintoa
Kuvan auto erikoisvarustein. 76.000 € (sis. Kulutukset ja päästöt määritelty WLTP-testimenetelmän mukaisesti. Sähköinen toimintamatka jopa 581 km. i5 T H E N E W 100% ELECTRIC BMW i5 eDrive40 alk. Auton kulutukseen ja toimintamatkaan vaikuttavat muun muassa kuljettajan ajotapa, ajonopeus, lämpötila, kelija ajo-olosuhteet sekä auton kuormaus. toimituskulut), EU-yhd. energiankulutus 15,9–19,7 kWh/100 km, CO 2 -päästöt g/km. Sheer Driving Pleasure
Kärjessä Mika Anttosen (vas.) omistukset ovat paisuneet. Listan kakkonen on Antti Aarnio-Wihuri (oik.) ja kolmonen Ville Kopra.. Sisältö 3 E L O K U U 2 2 3 ELOKUU 2023 Tällä kertaa tutustumme Alma Median kasvusuunnitelmiin, keskustelemme ulkomaankauppaja kehitysministeri Ville Tavion kanssa sijoittamisesta sekä tarkastelemme Nohon tuloskuntoa. 22 Kokosimme taas 50 perherikkaan listan
ILMOITUKSET, MEDIAMYYNTI www.arvopaperi.fi/mediatiedot Puh. Jos jutussa on useita asiavirheitä tai jos virheestä voi aiheutua suurta vahinkoa, toimitus julkaisee uuden korjatun jutun, jossa virheellinen tieto yksilöidään ja korjataan.Julkaistujen tietojen käyttöehdot: almatalent.fi/kayttoehdot Sähköiset tietokannat Lehdessä julkaistu aineisto tulee ilman eri korvausta osaksi lehden sähköisiä tietokantoja, ja Alma Media Oyj -konserniin kuuluvat yhtiöt saavat kaikki oikeudet aineiston vapaaseen käyttöön julkaisutoiminnassaan, ellei muuta ole nimenomaisesti sovittu. Henkilörekisterit www.almatalent.fi/yritystiedot/asiakasrekisteriseloste Puheluiden hinnat Kotimaasta soitettaessa 8,35 snt/puh + 16,69 snt/min (alv 24 %) 6 Pääkirjoitus Pörssitähdet kulkevat eri suuntiin Sijoittaja 10 Puheenaihe Metsäyhtiöt ajoivat tuloskuoppaan 11 Wall Streetillä Wall Streetin optimismi ennätystasolla 12 Sijoitin viimeksi Suvi Tuomala 14 Osakepoiminnat Kiitos ryhmään pääsystä 15 Lauri Sihvonen Ääripään osinkopuhetta 16 Kuukauden osake Alma Media: Muutakin kuin mediatalo 22 Perherikkaat Salkut sulivat 28 Kuukauden henkilö Ville Tavio Salkku 36 Kotimainen Noho Partners 38 Ulkomainen ABB 40 Rahastoilmiö Salkunhoitajan supervoima 41 Pelin paikka Sähköistä latausta salkkuun Numerot 44 Kotimaiset ennusteet 46 Pohjoismaiset ennusteet 48 Eurooppalaiset ennusteet 50 Yhdysvaltalaiset ennusteet 52 Kehittyvät markkinat ja Aasia 54 Suositelluimmat Sisäpiiri 56 Sisäpiirin kaupat Nurminen Logisticsia myyntiin 57 Suursijoittajat Alelaarin Nordea ostoskoreihin 58 Johtaja-analyysi Johan Westermarck 60 Lounaalla Mari Kokko 62 Kirja Hedgemies kääri koronasta 63 Taidesijoitus Mäkilä uusi tekniikkansa 64 25 vuotta sitten Jokerikortti jäi pelaamatta 66 Pörssiristikko Sijoitin viimeksi. Korjauksen huomioarvo on suhteessa virheen vakavuuteen. 010 665 101 arvopaperi@almamedia.fi Käyntiosoite: Alvar Aallon katu 3 C, Helsinki Postiosoite: PL 189, 00101 Helsinki etunimi.sukunimi@almamedia.fi Päätoimittaja Ninni Myllyoja Uutispäälliköt Lauri Sihvonen, Maija Vehviläinen Ulkoasupäällikkö Lars Holm Ulkoasu Toimitussihteeri Armi Niemelä Kustantaja Alma Talent Oy Toimitusjohtaja Juha-Petri Loimovuori Sivunvalmistus Punamusta Oy Painopaikka Punamusta Oy, Joensuu TILAUKSET, ASIAKASPALVELU www.almamedia.fi/yhteystiedot/asiakaspalvelu Puhelin: 010 665 8110 (arkisin klo 8.30-16.30) Sähköposti: tilaajapalvelu@almatalent.fi Postiosoite: PL 830, 00101 Helsinki Liittotilaajien osoitteenmuutokset liiton jäsenpalveluun. 010 665 8130 (arkisin klo 8.30–16.30) mediamainonta@almamedia.fi Postiosoite: PL 830, 00101 Helsinki Vastuu virheistä ja huomautukset Lehden suurin vastuu hyväksytyn ilmoituksen julkaisemisessa sattuneesta virheestä tai ilmoituksen poisjäännistä on ilmoituksen hinta. Osakkeista tällä hetkellä kiinnostavin on Kempower. Suvi Tuomala kertoo sijoittaneensa viimeksi yksiöön Orimattilassa. Muistutukset on tehtävä viimeistään kahdeksan (8) päivän kuluessa ilmoituksen julkaisemisesta. Tuomala kuvattiin Luonnontieteellisessä museossa Helsingissä. 4 Sisältö E L O K U U 2 2 3 Lukijamäärä 70 000, kokonaistavoittavuus 118 000 (KMT 2022), Aikakausmedia ry:n jäsen, 11 numeroa vuodessa ISSN 0782-6060 www.arvopaperi.fi TOIMITUS Puh. ANT TI NIKKANEN KANNEN KUVA : VESA-MAT TI VÄÄRÄ. lakko) tai asiakkaasta johtuvan syyn vuoksi voi julkaista ilmoitusta, lehti ei vastaa ilmoittajalle aiheutuneesta vahingosta. Oikaisukäytäntö Lehti korjaa olennaiset asiavirheet viipymättä ja niin, että se tavoittaa mahdollisimman kattavasti virheellistä tietoa saaneen yleisön. Mikäli lehti ei ylivoimaisen esteen (esim. Ulkomaan lehtitilauksiin lisätään ulkomaan postimaksut. Hinnat sisältävät arvonlisäveron 10 %. Oikaisu julkaistaan sekä lehden toimituksellisilla verkkosivuilla että julkaisussa, jossa virhe on alun perin ollut. Sivu 12. Tilaushinnat Kestotilaus 12 kk: yhdistelmätilaus (printti+digi) 229 €, printtitilaus 208 €, digitilaus 130 €
Lue lisää: www.landrover.fi Range Rover Velar S P440e Plug-In Hybrid alk 87 956 € + toimituskulut 600 €. Uraauurtavia innovaatioita, modernia teknologiaa ja häikäisevää muotoilua – uusi Velar on automaailman kirkkain tähti. Uusimmilla hyvinvointia parantavilla ominaisuuksilla ja tietoviihdejärjestelmällä varustettu Velar tarjoaa jopa 64 km (WLTP) sähköisen kantaman ja tehokkaan DC-pikalatauksen. CO 2 -päästöt 38-43 g/km, EU-kulutus yhdistetty 1,6-1,9 l/100km (WLTP). Kuvan auto erikoisvarustein.. Varaa koeajo ja katso kauneutta silmiin
Elokuun Arvopaperin ilmestymispäivän jälkeen tuloksensa julkaisee vielä kuutisenkymmentä yhtiötä. Helsingin pörssin yleisindeksi on laskenut vuoden alusta noin 12 prosenttia, kun samaan aikaan Yhdysvalloissa teknologiapainotteinen Nasdaq on noussut 35 prosenttia. Revenio julkisti kakkoskvartaalin tuloksensa juuri Arvopaperin painoon menon jälkeen. Helsingin pörssissä on ollut kaksi vahvaa kasvutähteä. Revenion liikevaihdosta ja -voitosta noin puolet tulee Yhdysvalloista. Helsingin First North -listalla olevan yhtiön markkina-arvo ylitti kaksi miljardia euroa, kun Helsingin First North -listan mediaaniyhtiöllä markkina-arvo on vain 45 miljoonaa euroa. Nyt niiden kurssit ovat kulkeneet päinvastaisiin suuntiin. Toisin kuin Revenio, Kempower on pystynyt lunastamaan kasvulupauksensa, eikä jarruttele aikeissaan. Sen merkintähinta oli 5,74 euroa osakkeelta, kun tänä vuonna kurssi on parhaimmillaan käynyt 46,00 eurossa. Trendi alkaa olla selvä: sävel Helsingin pörssissä kulkee nyt mollissa, samaan aikaan kun muu maailma saa lauleskella rempseää duuria. Vaikka toimialat ja liiketoiminta eroavatkin toisistaan, sekä Kempowerin että Revenion tulevaisuus on pitkälti riippuvainen Yhdysvalloista. Revenion pörssitaival osoittaa, että pörssitähden asema ei ole ikuinen. Positiivinen tulosvaroitus palkittiin yli 10 prosentin päivänousulla, eikä varsinainen tulosraportti saanut aikaan äkkireaktioita. Päiväkohtaisesti pahiten murjotuksi joutui silmänpohjamittareita valmistava Revenio. Rekrytointi ja tehtaan perustaminen tuovat kustannuksia, jotka eivät kuitenkaan alkuvuoden luvuissa vielä näy. Yhtiön mukaan dollarin heikentyminen euroa vastaan heijastuu negatiivisesti yhtiön kasvunäkymiin. Vuoden 2021 lopussa listautunut sähköautojen latauspisteitä valmistava Kempower kiihdyttää nyt toiseen suuntaan. Pörssitähdet liitävät eri suuntiin. (s. VARSINKIN Yhdysvalloissa taantumapuheet ovat laimentuneet ja se näkyy pörssissä. Myös inflaatio ja korkea korkotaso hidastavat yhtiön mukaan sen asiakkaiden investointipäätöksiä. Tuotannon maassa pitäisi alkaa tämän vuoden loppuun mennessä. Tulosjulkistajia on palkittu paikoin rajuillakin kurssilaskuilla. Yhtiön elokuun alussa antama negatiivinen tulosvaroitus sai sen ennestäänkin hiipuneen kurssin laskemaan yhdessä päivässä noin 30 prosenttia. Kempowerille taas viivästykset tehtaan rakentamisessa, kustannusten nousu tai osaajapula voivat tuoda mutkia matkaan. Yhtiö on nauttinut pitkään pörssitähden asemasta. 43) Helsingissä yli puolet elokuun alkuun mennessä julkistaneista yhtiöistä on raportoinut ennusteita huonommista liikevaihdoista ja -tuloksista. Kempowerin laajentuminen maahan etenee tulostiedotteen mukaan aikataulussa. Yhtiö antoi positiivisen tulosvaroituksen heinäkuun puolessa välissä ja julkaisi toisen neljänneksen tuloksensa kuun lopussa. 6 Pääkirjoitus E L O K U U 2 2 3 N I N N I M Y L L Y O J A L oppusuoralle siirtyvä tuloskausi on tarjonnut enemmän pettymyksiä kuin onnistumisia. Jos inflaatio syksyn myötä hidastuu ja korot kääntyvät laskuun, Revenion ongelmatkin voivat jäädä tilapäisiksi
Kun hajautat, vähennät sijoitustesi riskiä. Huomioithan, että kaikkeen sijoittamiseen liittyy aina riski sijoituksen arvonkehityksestä. Palveluntarjoajat: LähiTapiola Varainhoito Oy, LähiTapiola Vaihtoehtorahastot Oy, Seligson & Co Rahastoyhtiö Oyj ja LähiTapiola Keskinäinen Henkivakuutusyhtiö. Samalla puolella. Aloita sijoittaminen: lahitapiola.fi. Hajauta ja hengähdä
Saat käyttöösi myös Suomen laajimman, kansainvälisesti palkitun rahastovalikoiman sekä ainutlaatuisen asiantuntijaverkoston. Ajatus paremmasta varainhoidosta 896359_1406_Nordea_Private_Banking_Arvopaperi_205x275.indd 1 10.5.2023 15.36. (Global Finance World’s Best Private Bank Awards 2023) Palvelumme kulmakivenä on oma sijoitusjohtajasi, joka tuntee sinut ja tavoitteesi. nordea.fi/ privatebanking Nordea Private Banking on palkittu jälleen parhaana Suomessa – ja kaikissa Pohjoismaissa
U L KO M A A N K AU P PAJA K E H I T YS M I N I ST E R I V I L L E TAV I O L L A O L I A RVO K K A I N O SA K E SA L K KU Viisi suurinta salkkua ministerien ilmoittamien suorien osakesijoitusten mukaan (6.7.2023) . 201 992 Neljänneksi suosituin kotitalousomistajien kansanosake* 162 929 Viidenneksi suosituin kotitalousomistajien kansanosake* 129 628 Seitsemänneksi suosituin kotitalousomistajien kansanosake* * Kotitalousomistajaa. Salkun arvo laskettu kyseiseltä päivältä. Suora osakesijoittaja Satonen ei kuitenkaan ole. Helsingin pörssin kansanosakkeet Q2/2023 SA M P O E L I SA N E ST E. Kryptojakin Tavio omistaa muutamalla tuhannella eurolla. Hänen osakesalkkunsa arvo oli heinäkuun alussa yli satatuhatta euroa. Lähde: Pörssisäätiö. Suorien osakeomistusten saralla suurin salkku löytyy ulkomaankauppaja kehitysministeri Ville Taviolta. Henrik Wacker & Juuso Parviainen *Wille Rydman ilmoitti sijoituksistaan 14.7. J u u s i o P a r v i a i n e n Ville Tavion haastattelu alkaa sivulta 28. Lisäksi hänellä on 15 sijoitusasuntoa, liiketila Sastamalassa ja omistusta kahdessa eri yhtiössä. 9 E L O K U U 2 2 3 Sijoittaja Lähde: Valtioneuvosto, Arvopaperi. Lisäksi hänellä on varoja sekä rahastoissa että sijoitusasunnoissa, joihin hän on käyttänyt velkavipuakin. Arvokkain osake PUHEENAIHE 10 / WALL STREETILLÄ 11 / SIJOITIN VIIMEKSI 12 / OSAKEPOIMINNAT 14 / LAURI SIHVONEN 15 / KUUKAUDEN OSAKE 16 / PERHERIKKAAT 22 / KUUKAUDEN HENKILÖ 28 Wille Rydman, Ps Elinkeinoministeri Anna-Maja Henriksson, Rkp Opetusministeri Sari Essayah, Kd Maaja metsätalousministeri Sanni GrahnLaasonen, Kok Sosiaaliturvaministeri Ville Tavio, Ps Ulkomaankauppaja kehitysministeri 28 104* 4 823 7 208 48 092 102 777 Visa 49 kpl 10 769 E Sampo 243 kpl 9 739 E Elisa 150 kpl 7 208 E Neste 78 kpl 2 771 E Kone 200 kpl 9 459 E* Suorien osakesijoitusten ministeri TUOREIDEN ministereiden tekemistä sidonnaisuusilmoituksista selviää, että he ovat melko ahkeria sijoittajia. Erityisesti tällä saralla on kunnostautunut työministeri Arto Satonen (kok), jolla oli rahastoja yli puolen miljoonan euron arvosta
Stora Ensolla tulospudotus oli 93 prosenttia ja Metsä Boardilla 81 prosenttia. Lähes kaikki suotuisat tekijät näyttävät muuttuneen vastatuuleksi. UPM:n vertailukelpoinen tulos sukelsi vuoden toisella neljänneksellä 71 prosenttia vuodentakaisesta vertailukaudesta. Ennen kaikkea ongelma on se, että varastot ovat täynnä. Vuonna 2022 lopputuotteiden hinnat kohosivat, ja epävarmuus tavaran saatavuudesta aiheutti hamstraamista varastoon. Harvoin markkina on kuitenkaan ollut ihan yhtä solmussa kuin nyt. Jos Pesonen osuu oikeaan, yhtiöillä on ensi vuonna helpot vertailuluvut ylitettävänä. H e n r i K o p o n e n Metsäyhtiöt ajoivat tuloskuoppaan Loppuvuonna selviää, onko sellusyklin historiallinen alho jo takanapäin. Metsä Board ja Stora Enso povaavat loppuvuodesta synkkää, mutta UPM:n Jussi Pesonen veikkailee jo sellun ja energian hintojen pohjanneen. Se on vähemmän kuin yhdelläkään yksittäisellä kvartaalilla yli vuosikymmeneen, mukaan lukien eurokriisin vuodet. METSÄYHTIÖIHIN sijoittava on tottunut ajoittain töyssyiseen kyytiin. Tuotantoa joudutaan seisottamaan – tai sulkemaan. Sen sijaan yllätyksenä tuli käänteen nopeus. TIMO PYLVÄNÄINEN. Muutosprosessissa pisimmällä on UPM. Sellunkaan suhteen ei vielä olla luovuttamassa. 10 Sijoittaja E L O K U U 2 2 3 P U H E E N A I H E Kova kiri. Puun tuonti Venäjältä on loppunut, ja sen lisäksi raaka-aineesta kisaillaan energiateollisuuden kanssa. Sekä sellun että lopputuotteiden hinnat ovat laskeneet, mutta tarvittavan kuitupuun hinta jatkaa nousuaan. Analyytikoilla on ollut kova työ leikata tulosennusteita vuodenvaihteesta alkaen. Nyt yhtiöt yrittävät rakentaa uusia tukijalkoja syklitöyssyjen yli. Pudotus vuodentakaisesta ei ole ihme, sillä takana ovat poikkeusajat. Yhtiöt takoivat yhteensä 4,5 miljardia euroa voittoa. Metsäteollisuus on ollut muutoksen kourissa koko 2000-luvun. Tämän vuoden kakkoskvartaalilla kolmen metsäyhtiön yhteenlaskettu liikevoitto oli alle 180 miljoonaa euroa. Metsäyhtiöiden tarvitseman kuitupuun hinta oli keväällä jopa 40 prosentin nousuvauhdissa vuodentakaisesta
Taantumaa on kuitenkin odoteltu turhaan kuukaudesta toiseen. Yhtiön mukaan sijoittajien näkemykset osakemarkkinoista suhteessa velkakirjamarkkinoihin ovat nyt optimistisimmat koko 24 vuotta jatkuneen tilastohistorian aikana. Sitä seuraisi myös pörssiyhtiöiden tulostaantuma, jonka ennakoitiin painavan indeksejä tuntuvaan laskuun. Heinäkuussa myös Morgan Stanleyn Wilson myönsi olleensa pitkään väärässä. Tuolloin Fed tosin lähti leikkaamaan ohjauskorkoa vuoden jälkipuoliskolla, mikä ei näytä tällä kertaa todennäköisenä. S&P 500 nakutti tuona vuonna 29 prosentin tuotolla yhden parhaista pörssivuosista aikoihin. Teknologiasektorilla Nasdaq-indeksin kuluvan vuoden tuotto on lähennellyt parhaimmillaan jo 40 prosenttia. VALLITSEVA A tilannetta kuvaa hyvin markkinatutkimusyhtiö Sentimentraderin tilastot. Molemmissa tapauksissa tilanne ennakoi uutta härkämarkkinaa. Siitäkin huolimatta, että Fedin ohjauskorko on ehtinyt kohota jo 5,25–5,5 prosentin haarukkaan. VA ROVA I S U U D E STA A N Wilson pitää edelleen kiinni. Vaikka yrityksissä tulosnäkymä on hieman pehmentynyt, kokonaisuus näyttää pelättyä paremmalta. Morgan Stanley ennakoi S&P 500 -indeksin painuvan kuluvan vuoden päätteeksi pisteluvun 3 900 tasolle, mikä viittaisi lähes 15 prosentin pudotukseen indeksin hiljattain nähdystä huipputasosta. Sijoittajien osakkeita ja velkakirjoja koskevat tunnelmat ovat olleet vain kahdesti lähes yhtä kaukana toisistaan kuin nyt, vuonna 2003 ja 2009. Lokakuun pohjista on noustu yli 20 prosenttia. Uutistoimisto Bloombergin kuukausittaisessa ekonomistikyselyssä vuoden 2023 taantumalle annettiin jo 70 prosentin todennäköisyys. J a n n e S o i s a l o n S o i n i n e n. Tällä hetkellä ekonomistikyselyissä taantumariski nähdään noin 50 prosentissa seuraavan 12 kuukauden aikana. Keskuspankki Fed ei enää pidä taantumaa todennäköisimpänä skenaariota. Moni pessimisti on joutunut korjaamaan näkemyksiään osakemarkkinoiden näkymästä, ja sijoittajat ovat jälleen lisänneet osakkeiden painoa salkuissaan. Kiinteätuottoiset korkosijoitukset eivät näytäkään tässä ympäristössä enää yhtä houkuttelevilta, kuin vielä vuodenvaihteessa. Wall Streetin optimismi ennätystasolla Rahan piti virrata kiinteisiin korkosijoituksiin, mutta osakkeiden suosio sen kuin jatkuu. Sijoittaja 11 E L O K U U 2 2 3 W A L L S T R E E T I L L Ä T E K N O L O G I A O S A K K E E T O VAT W A L L S T R E E T I N O S A K E I N D E K S I E N N O U S U N V E T U R I T G Nasdaq Composite G S&P 500, 31.12.2022–4.8.2023, indeksoitu Lähde: Factset 100 90 105 120 135 150 VIELÄ VUODEN alkaessa tunnelmat New Yorkin osakemarkkinoilla olivat varsin synkät. Heinäkuun kääntyessä elokuuksi S&P 500 -indeksi komeili yli 4 500 pisteessä, korkeimmillaan sitten viime vuoden karhumarkkinaa edeltäneen tammikuun 2022. Kuluva vuosi muistuttaa paljon vuotta 2019, jolloin Fed viimeksi päätti koronnostosyklinsä. Aika näyttää, joutuuko Wilson jälleen myöntämään olleensa väärässä. Inflaatio näyttäisi todellakin taittuvan ilman suurempia iskuja reaalitalouteen. Vuosi ei ole siten tuonut mukanaan povattua korkosijoittamisen buumia. Institutionaalisten sijoittajien parhaaksi strategiksi viime vuonna arvioitu Morgan Stanleyn päästrategi Michael Wilson tiimeineen ennakoi vielä helmi– maaliskuun taitteessa, että Wall Streetin yleisindeksi S&P 500 laskisi kuluvan vuoden ensimmäisellä puoliskolla noin 3 000 pisteeseen. Se todellakin näkyy Wall Streetilla
Kun munat eivät ole samassa korissa, ei haittaa, vaikka kaikki ei menekään putkeen.” Suvi Tuomala ei odota äkkirikastumista Tuomalalle sijoittaminen on harrastus, joka on tuonut varallisuuden lisäksi uusia ystäviä. Näen asumisen pitkällä aikavälillä hyvänä sijoituksena, koska jokainen meistä tarvitsee oman kodin ja siihen vastuullisen vuokranantajan, jos ei ole mahdollisuutta tai halua ostaa omaa kotia. Tällä hetkellä opiskelee Lapin ammattikorkeakoulussa MBA-tutkintoa. Nordnetillä oli tarjouskampanja, jossa sai ostaa ilman välityspalkkioita osakkeita ulkomailta. Työ: Setlementtiasunnot Oy:n toimitusjohtaja. Suomen Osakesäästäjien kautta on myös tullut uusia tuttavuuksia ja työkaverini harrastavat sijoittamista. ”Tällä hetkellä olen ehkä eniten innostunut Kempowerista, joka tulee kotiseudultani. Sijoittaminen on minun ja mieheni yhteinen harrastus. Olen keskittynyt vakavaraisiin yhtiöihin, joilla on tulevaisuus selvänä. Lisäksi käsitöitä, etenkin kutomista.. Lähdin silloin mukaan Vauras Nainen -yhteisön Vaurastumisen vuosi -ryhmään, ja sen innoittamana aloin tosissani miettiä omaa rahankäyttöäni ja tulevaisuuttani. ”Minulla on tietty sijoitussuunnitelma, jota noudatan. Kaupungissa ei ole juuri tarjontaa yöpaikoille, joten näemme siinä potentiaalia.” Mitkä ovat suosikkiyhtiösi Helsingin pörssissä. 12 Sijoittaja E L O K U U 2 2 3 S I J O I T I N V I I M E K S I S etlementtiasunnot Oy:n toimitusjohtajan Suvi Tuomalan sijoitusharrastus tukee työtä ja työ tukee harrastusta. Virheistä opin, enkä jää niihin piehtaroimaan. Ajatus on se, että sijoitetut rahat pysyvät sijoituksissa.” Miten olet hajauttanut sijoituksesi. Se opetti pysymään omassa strategiassa. Osakkeissa sijoitan pääasiassa suomalaisiin pörssiosakkeisiin ja pyrin miettimään hajautusta toimialakohtaisesti. On ilo, että ympärilläni on paljon ihmisiä, joilla on sama kiinnostuksen kohde kuin minulla.” Mihin sijoitit viimeksi. Koulutus: Rakennusinsinööri ja johtamisen erikoisammattitutkinto. ”Vauras Nainen -yhteisön kautta olen saanut paljon kavereita Etelä-Suomesta. Muutaman epäonnistuneen hankinnan jälkeen myös noudatan periaatetta, etten tee sijoitusratkaisuja hetken mielijohteesta tai jonkun vinkistä.” Kenen kanssa keskustelet sijoittamisesta. Sen myötä aloitin osakesijoittamisen. Mitä mielessä: Viime aikoina pohtinut paljon hyvää johtamista ja mitkä asiat siihen vaikuttavat. ”Säännöllisen sijoittamisen aloitin vuoden 2019 lopussa. Silloin ostin kaverin suosituksen perusteella, ja se osake ei tällä hetkellä hirveän hyvältä näytä. Kasvu on ollut huikeaa ihan alusta asti. Miten ja milloin aloitit sijoittamisen. Keskustellut myös paljon hyvinvoinnin merkityksestä siihen, millainen on johtajana, ystävänä ja vaimona. ”Olen hajauttanut 50 prosenttia sijoituksistani osakesijoituksiin, 40 prosenttia asuntosijoituksiin ja kymmenen prosenttia on rahastoissa.” Miten sijoituksesi jakautuvat maantieteellisesti. Asuu: Orimattilassa. ”Hankimme mieheni kanssa Orimattilan keskustasta yksiön, jossa aiomme käynnistää airbnb-toiminnan. Vapaalla: Vapaaaika menee suurimmaksi osaksi perheen ja ystävien kanssa. Tärkeintä elämässä: Terveys, perhe ja ystävät. Tällä hetkellä katson asuntoja Päijät-Hämeestä hoidon helppouden kannalta.” Mikä on ollut suurin onnistumisesi sijoittajana. Ensimmäiset ostopaikat olivat vahingossa syvimmästä dipistä.” Entä suurin virheesi. ”Olen pitkäjänteinen sijoittaja, enkä odota äkkivoittoja tai äkkirikastumista. ”Osakesijoitukset ovat pääosin suomalaisia pörssiosakkeita ja rahastosijoitukset ovat Yhdysvaltojen markkinoille sijoittavia rahastoja. R o s a m a r i N e n o n e n K u v a A n t t i N i k k a n e n Suvi Tuomala Syntynyt: Oulussa vuonna 1987. ”Hankkisin lisää sijoitusasuntoja. Monipuolisesti liikuntaa ja kulttuuria, yhdessä tekemistä. Mukana on myös muutamia vasta listautuneita yhtiöitä, joilla näen hyvän tulevaisuuden. Asuntoja omistan Oulusta ja Lahdesta, ne ovat pääasiassa yksiöitä tai kaksioita.” Mitä periaatteita noudatat sijoittaessasi. Ja onhan se myös mukavaa, että osake on niin paljon plussalla.” Mihin sijoittaisit nyt 50 000 euroa. ”Innostun aika helposti. Asuntosijoittamisen aloitin vuonna 2020.” Luonnehdi itseäsi sijoittajana. ”Aloitin sijoittamisen koronalaskussa, minkä vuoksi osakkeiden hinnat ovat tulleet mukavasti ylöspäin
Sijoittaja 13 E L O K U U 2 2 3 Kiinnostus. Suvi Tuomala kertoo käyvänsä yhdessä perheensä kanssa usein Luonnontieteellisessä museossa katsomassa dinosaurusten luurankoja.
Orthex. Todellinen win-win-tilanne. Mitkä muut yhtiöt voisivat tarjota erityis etuja osakkeiden omistusta vastaan. Stockmann voisi tarjota omistajaasiakkailleen esimerkiksi stylistipalveluita. Kesko perusti hiljattain osakkeenomistajille ohituskaistan parhaiden asiakkaiden ryhmään, ja Viking Line on jo vuosia tarjonnut rajattomia ilmaisia reittimatkoja yhtiön omistajille. R o s a m a r i N e n o n e n Finnair. Mietipä vielä, jos kulkisit aamusta asti ulkona värjötelleiden tavallisten asiakkaiden ohi hakemaan sellaisen jonottamatta. Lentoyhtiö ei viime vuosina ole varsinaisesti tarjonnut omistajilleen etuja osaketuoton muodossa, joten vip-palvelut voisivat toimia kompensaationa ja motivaationa omistajuudelle. Erillinen jono lentokoneeseen tai matkalaukku mukaan ilmaiseksi koosta riippumatta. Mikään ei ilahduta suomalaista niin kuin ilmainen ämpäri. F I N N A I R Kurssikehitys, indeksoitu, euroa O R T H E X Kurssikehitys, indeksoitu, euroa S T O C K M A N N Kurssikehitys, indeksoitu, euroa 7/2022 7/2023 7/2022 7/2023 7/2022 7/2023 Lähde: Factset 40 60 80 100 120 80 100 120 140 160 40 60 80 100 120 Stockmann. 14 Sijoittaja E L O K U U 2 2 3 O S A K E P O I M I N N A T Kiitos ryhmään pääsystä Osake toimii toisinaan myös kultaisena lipukkeena parempien etujen piiriin. Tavaratalomyynti on ollut heikkoa jo pidemmän aikaa, ja henkilökohtaisella opastuksella voisi osakkeenomistajia houkutella ostoksille. Myös pääsy Finnairin loungeen tai korotus business-luokkaan voisivat tuoda tunnetta erityisasemasta ja houkutella osakkeiden ostoon. Myynnin kasvaessa myös omistajat hyötyisivät. Samanlaista hyötyarvoa voisi olla muillakin brändiyhtiöillä: uudet Fiskarsin sakset jokaisen sadan osakkeen jälkeen tai kivet kaupan päälle Harvian kiukaaseen. Mitä jos osakkeenomistajana parempien etujen lisäksi myös näyttäisit paremmalta. FINNAIR JOHANNA LEVOMAKI STOCKMANN. Ilmaisista käyttötavaroista olisi myös rahanarvoista hyötyä
Totuus löytyy jostain siltä väliltä.. Lähestyvä osinkosyksy tarjoaa kuitenkin Helsingin pörssissä taas varsin mukavaa osinkovirtaa ja kevättä vähäisempiä osinkodippejä. Ääripään osinkopuhetta Toisten mielestä osingot ovat sijoittamisen ytimessä, toisten mielestä täysin turhia. Olisivatko pakkoinvestoinnit onnistuneet. Jos taas on sitä mieltä, että osingot on syytä käyttää elämiseen, pysyy sijoituspiireissä varmaankin hiljaa. Keskitien osinkopuhe ei ole muodissa, mutta jättiosinkoa kyttäävien osinkohaukkojen ja osinkojen kieltäjien kannattaisi ehkä miettiä osinkoja pienenä passiivisena tulovirtana ja osana yksittäisiin yhtiöihin liittyvän riskin tasaamista. SUOMESSA OSINKOKEVÄT on kieltämättä niin kiihkeä, että aihe kerää jopa kohtuuttomasti huomiota. Omavaraisuushaaste-blogistaan tunnettu Esa Juntunen kritisoi railakkaasti suomalaista osinkokulttuuria tuoreessa sijoituskirjassaan Viisas sijoittaja (Tammi). Monelle sijoittajalle osinkovirta tarjoaa keinon tehdä uusia sijoituksia yhä uusiin yhtiöihin ja hajauttaa sen avulla salkkuaan. Vaikka yhä useampi yhtiö on siirtynyt puolivuotisosinkoon ja muutamat jopa kvartaaliosinkoon, Helsingin pörssin miljardiluokan osinkopotti jaetaan sijoittajille valtaosin parin kevätkuukauden aikana. Juntusen mielestä Helsingin pörssissä ei edes ole kunnollisia osingonmaksajia, kun verrataan Yhdysvaltoihin. Osinkokeskusteluun liittyy myös debatti siitä, mitä saaduilla osingoilla pitää tehdä. Mielenkiintoinen pohdinta on sekin, olisiko Helsingin pörssin osakkeiden hintakehitys dramaattisesti erilainen, jos yhtiöt eivät jakaisi täällä nykyisenkaltaisia osinkoja vaan investoisivat kasvuun vaikka väkisin. Toisaalta Suomessa on Kim Lindströmin kaltaisia kokeneita sijoittajia, joiden mielestä pörssiyhtiön osingonmaksukyky on aivan olennainen komponentti sijoituskohteessa. Laajamittainen tiheämpään osingonjakoon siirtyminen olisi sekä yhtiöiden että sijoittajien etu, koska spekulointi yksittäisellä osingolla todennäköisesti vähenisi ja siihen liittyvä kurssiheilunta hellittäisi. Sijoituskeskustelussa se on näkynyt puheessa osingoista. Meillä on vain pari osinkokokelasta, joita vieläpä väitetään osinkoaristokraateiksi, vaikka tittelin pitäisi olla varattu vain yli 25 vuotta osinkoaan yhtäjaksoisesti kasvattaneille yhtiöille. Jos on sitä mieltä, että ne pitää sijoittaa uudelleen samaan yhtiöön, on helppo kannattaa omien osakkeiden ostoa osingonjaon vaihtoehtona. Yksittäisillä mahtiosingoilla mehusteleva mediakin on hänen mielestään siihen osaltaan syypää. Ylipäänsä Juntunen on sitä mieltä, että osinkojen perässä säntäilevät sijoittajat ovat käsittäneet sijoittamisessa jotain vähän väärin. Harvoin kuitenkaan puhutaan siitä, että saadut osingot on mahdollista sijoittaa muuhun kuin siihen yhtiöön, joka osingot maksoi. Sijoittaja 15 E L O K U U 2 2 3 L A U R I S I H V O N E N Kirjoittaja on Alma Talentin pörssitoimituksen uutispäällikkö P olarisoituminen on päivän sana, oli kyse melkein mistä tahansa. Myös Seppo Saario on monta kertaa korostanut, miten tärkeää on löytää salkkuun yhtiöitä, joiden jatkuva tuloskasvu takaa myös kasvavan osinkovirran
20,5 % Lähde: Alma Media A L M A M E D I A L L A O N T O I M I N TA A M A A S S A . = muutos 1–6/2022 verrattuna. 11,2 % Kroatia 4 % . 4,0 % Ruotsi 2 % . -28,6 % Slovakia 6 % . 16 E L O K U U 2 2 3 Liikevaihdon maantieteellinen jakauma 1–6/2023 Suomi 63 % . 4,8 % Muut 1 % . -2,9 % Tšekki 21 % . . 16,8 % Baltia 3 %
20,5 % Lähde: Alma Media A L M A M E D I A L L A O N T O I M I N TA A M A A S S A . Telanne mukaan orgaanisen kasvun luominen on tällä hetkellä hyvin hankalaa. Nyt se on yli 80 prosenttia. 4,0 % Ruotsi 2 % . 11,2 % Kroatia 4 % . . Ennuste oikaistusta liikevoitosta oli 17,6 miljoonaa euroa. ”Aiomme jatkaa yritysostoja varsinkin ulkomailla tehdäksemme Almasta globaalimman yhtiön”, hän sanoi tulosjulkistuksen yhteydessä. 16,8 % Baltia 3 % . Telanteen johtamisuran pituus on Helsingin pörssin toimitusjohtajien pisimpiä. Kunnianhimoinen tavoite näyttää nyt entistä realistisemmalta. L a u r a L ä h d e v u o r i A rvopaperin ja lukuisia muita medioita omistavaa Alma Mediaa vuodesta 2005 luotsannut Kai Telanne on todistanut eturivistä media-alan murrosta. ”Medialiiketoiminnan transformaatiota on tehty jo parikymmentä vuotta. Siihen aikaan digitaalisen liiketoiminnan osuus liikevaihdosta oli muutaman prosentin luokkaa. -2,9 % Tšekki 21 % . Kaikki lähti liikkeelle siitä, että päätimme viedä kustannusliiketoiminnan tulevaisuuteen kääntämällä painetun median digitaaliseksi.” Ensimmäiset ponnistukset nähtiin kuitenkin jo 1990-luvun lopulla Kauppalehden ja Iltalehden verkkosivustojen muodossa. Kuukauden osake 17 E L O K U U 2 2 3 Muutakin kuin mediatalo Alma Media tekee käännöstä painetuista lehdistä digitaaliseen mediaan. 4,8 % Muut 1 % . NOIN PUOLET Alma Median liikevaihdosta ja liikevoitosta tulee tätä nykyä ulkomailta. Aina näin ei ole ollut, ja moni saattaa yhä mieltää yhtiön puhtaaksi mediataloksi. Strategiana pysyy epäorgaanisen kasvun hakeminen. Aikakauslehtipuolella on vielä Liikevaihdon maantieteellinen jakauma 1–6/2023 Suomi 63 % . Yhtiön oikaistu liikevoitto puolivuotiskaudella kasvoi 19,4 miljoonaan euroon. Alma on kuitenkin luonut nahkaansa uusiksi koko Telanteen kauden ajan. Alma Median tavoitteena on ollut nostaa kannattavuusmarginaali 25 prosenttiin. -28,6 % Slovakia 6 % . Nykyisin varsin kansainvälinen yhtiö julkaisi vastikään toisen vuosineljänneksen tuloksensa. = muutos 1–6/2022 verrattuna. Kai Telanne luotsaa yhtiötä uusiin liiketoimintoihin ja kansainvälisille vesille. Telanne kuvailee printti-digitransformaation olevan hyvin pitkällä
”Kehitämme kaupankäyntialustoja, jolloin siirrytään myöskin uusiin tulovirtoihin.” Kuluttaja voi esimerkiksi viedä autotai asuntokaupan loppuun asti rahoitusjärjestelyjä myöten uusilla kaupankäyntialustoilla. Matkan aikana meillä on ollut käytännössä sama strategia koko ajan: käännös painetusta digitaaliseen mediaan ja mediasta palveluihin, sekä kansainvälistyminen.” MONET PÄÄTÖKSET yhtiön nykyisestä suunnasta tehtiin 2000-luvun alussa. ”Tästä lähtökohdasta narratiivimme kääntyy mediamurroksesta digitaalisten liiketoimintojen kehittämiseen seuraavalle tasolle.” Mitä se tarkoittaa. Vuonna 2022 liikevaihto laski kolme prosenttia 97 miljoonaan. Alma Consumer: Useita palveluita Suomessa kuten vuokraasuntojen markkinapaikka Vuorkaovi.com ja autojen markkinapaikka Autotalli.com. Iltalehti on myös osa tätä liiketoimintaaluetta. Pitkään puikoissa. Liiketoiminta jakautuu kolmeen osaalueeseen. Ydinosaamistamme on se, miten kysyntä ja tarjonta saatetaan yhteen.” Uudet suunnitelmat ovat olleet vireillä jo vuosia. Alma Talent: Julkaisee esimerkiksi talousja ammattimedioita kuten Arvopaperia, Kauppalehteä, Talouselämää ja Tekniikka & Taloutta. Kansainvälistymisen mahdollisuuksien kartoittaminen alkoi Almassa juuri ennen finanssikriisiä. Vuonna 2022 liikevaihto kasvoi kymmenellä prosentilla 104 miljoonaan euroon. ”Strategiamme oli aika simppeli. Jälkikäteen katsottuna ostimme markkinapaikkaliiketoimintoja varsin edulliseen hintaan.” ”Ratkaisut ovat osoittautuneet hyviksi. Alma Career: Työntekijöiden rekrytointipalveluita kymmenessä maassa esimerkiksi Joblyn, Jobs.cz:n ja Profesia.sk:n kautta. ”Nämä ovat pitkiä projekteja ja investoinnit isoja. Vastaava kehitys on käynnissä autokaupan saralla, ja samaan pyritään kaikilla muillakin alueilla. Itäisessä Euroopassa rekrytoinnin markkinapaikoissa on saatu johtoasema. ”Samaan aikaan, kun työ mediamurroksen parissa alkoi, päätettiin lähteä investoimaan markkinapaikkoihin. ”Käytännössä kuluttajat ja ylipäätään kaupan osapuolet pystyvät jatkossa suorittamaan kaupankäynnin alusta loppuun asti alustoillamme, rahoitusratkaisuja myöten.” Asuntokaupassa Alma Medialla on jo olemassa muun muassa digitaalinen asuntokauppa Dias. ”Silloin totesimme, että osaamme markkinapaikkaliiketoiminnan itse asiassa aika hyvin, ja sillä mentiin. Yritysostoin vuosina 2011–2012 liikkeelle saadun kansainvälisen liiketoiminnan satoa korjataan nyt.” Kassavirroilla on pystytty kehittämään myös painetun median digitalisoitumista ja kotimaisia markkinapaikkaliiketoimintoja. Lähdimme etsimään alueita, jotka kasvavat Suomen markkinoita nopeammin, ja sitä kautta tulimme nopeasti itäisen Euroopan markkinoille.” Sinne mihin mennään, pitää olla aidosti vietävää ja tilaa markkinoilla. ”Tässä on valtava kasvuja kannattavuuspotentiaali. Tähän tarvitaan loppukeväästä Alman saamaa toimilupaa hoitaa maksuvälitystä. Vuonna 2022 liikevaihto kasvoi edellisvuodesta 34 prosentilla 110 miljoonaan euroon. 18 Kuukauden osake E L O K U U 2 2 3 Alma Media hieman enemmän tekemistä. Nyt yhtiö on Suomessa johtavassa asemassa digitaalisessa mediassa sekä asumisen ja liikkumisen markkinapaikoissa. Mikä: Vuonna 1998 perustettu mediaan ja digitalisiin palveluihin keskittyvä yhtiö, joka toimii 11 Euroopan maassa noin 1 700 työntekijän voimin. P E T T E R I P A A L A S M A A. Kai Telanne on ollut Alma Median toimitusjohtajana vuodesta 2005. Sen merkitys voi olla varsin suuri
”Tarjouksia tulee paljon, varsinkin ulkomailta.” Vaikka yritysostot jatkuvat, painopistealueiden ulkopuolelle ei ole aikomusta seikkailla. Joitain ne saattavat hirvittää, mutta pitää muistaa, että meillä on hyvä kassavirta ja korkea kassakonversio.” Lisää ostettavaa Telanteelle tarjotaan vähintään viikoittain. 20 23 . Lä hd e: Fa ct se t, Al m a Ta le nt Ti et op al ve lu t A RVO ST U KS E N K E H I T YS P/ E 10 15 20 25 30 7/2018–7/2023 L I I K E VA I H TO TO I M I N N O I T TA I N 1. 7. Suomessa bisnekseen kuuluvat asumisen ja autoilun markkinapaikat, talousja ammattimediat, valtakunnallinen kuluttajamedia sekä sisältöja datapalvelut yrityksille ja ammattilaisille. Synergioilla palautettiin kannattavuutta. Kansainvälinen liiketoiminta itäisessä KeskiEuroopassa, Ruotsissa ja Baltiassa koostuu rekrytointipalveluista ja toimitilojen markkinapaikasta. Omaa työvoimaa tähän löytyy noin 600 henkeä, ja lisää ostetaan muualta. ”Reippaissa liikkeissä investoinnit ovat olleet melko isoja. TUOT,% New York Times Company 32,5 17,8 1,0 Adevinta 30,0 15,1 0,0 Scout24 26,3 16,2 1,7 Sanoma 16,0 5,7 5,3 Alma Media 13,4 9,9 4,8 Schibsted neg. Kuukauden osake 19 E L O K U U 2 2 3 19 E L O K U U 2 2 3 Tämä on kuitenkin luonnollinen jatkumo strategialle, eräänlainen evoluutio.” Investoinnit pitävät sisällään erityisesti softakehitystä. KU R S S I K E H I T YS, E U ROA G Alma Media G Helsingin pörssi 7/2018–7/2023 3 6 9 12 15 729 L I I K E TO I M I N TA P/E EV/EBITDA OS. Kaksi muuta liiketoiminta-aluetta on monelle suomalaiselle yhä tutuin medialiiketoiminta Alma Talent sekä Alma Consumer, joka pitää sisällään muun muassa autoja asuntomarkkinapaikat sekä Iltalehden. Suomessa tunnetuimpia brändejä ovat muun muassa Kauppalehti, Talouselämä, Iltalehti, Etuovi.com sekä Nettiauto. Alma maksoi Otava-konsernille Nettixin koko osakekannasta 170 miljoonaa euroa. 21,7 0,9 A RVO ST U S V S. Alma Consumer 33% 3. TELANTEEN KAUDELLA Alma Media on tehnyt noin 70 yritysjärjestelyä. Ylipäätään rekrytointipalvelut ovat nyt yhtiön kannattavinta liiketoimintaa. Maakuntaja paikallislehdet myytiin Sanomalle 2020, jonka perään hankittiin Nettix vuonna 2021. Alma Talent 31% 2 3 1 M A R K K I N A-A RVO, M E U R S U O S I T U KS E T Hinta 8,86 eur Tavoitehinta 11,30 eur Osta 3 Ylipainota 1 Alma Media. TÄLLÄ HETKELLÄ Alma Medialla on kolme liiketoiminta-aluetta ja liiketoimintaa peräti 11 Euroopan maassa. Hyvää kasvua ajavat Euroopan kireät työmarkkinat ja väestön vanheneminen. Kaupassa saatiin muun muassa Suomen johtavat moottorialan markkinapaikat, kuten Nettiauto, Nettikone ja Nettimoto. Alma Career 36% 2. Divestointitarpeita ei Telanteen mukaan myöskään nyt ole. ”Jalokivet tässä ovat Tsekki, Kroatia ja Slovakia.” Suhteellisesti kannattavin on nyt Kroatia. Niin sanotuiksi game changereiksi Telanne mainitsee kansainvälisille markkinoille lähdön ja yrityskaupat Baltiassa, Tsekissä, Slovakiassa ja Kroatiassa. Toinen iso askel oli mediayhtiö Talentumin hankinta 2015 ja integraatio Kauppalehti-ryhmään. Kansainvälinen keihäänkärki on rekrytointipalveluliiketoiminta Alma Career, jonka Tsekin liiketoiminta tuo noin puolet liikevaihdosta ja liikevoitosta. V E R RO K I T 2 2 3 E 2022 2023E 2024E Liikevaihto, meur 308,8 314,0 321,5 Liiketulos, meur 73,4 70,0 73,6 Nettotulos, meur 66,6 56,1 56,4 Nettovelat, meur 143 131 112 Opon tuotto, % 32 24 23 Tulos/osake, euroa 0,81 0,66 0,67 Osinko/osake, euroa 0,44 0,43 0,48 Tu nn us lu vu t oi ka is tu ke rta lu on te is is ta er is tä , tie do t2 7
Yritysasiakkaiden osalta tärkeitä ovat muun muassa tietopalvelut ja juridiikka. Nykyisin yhtiöllä on vain valtakunnallisia mediatuotteita. ”Meillä on tärkeä yleinen tiedonvälitystehtävä. 20 Kuukauden osake E L O K U U 2 2 3 ”Se mistä olemme kiinnostuneita, on kansainvälistymisen jatkaminen, erityisesti Itä-Euroopassa ja Balkanilla. ”Voi tehdä tosi fancyja tuotteita, mutta jos markkina ei ole vielä valmis ottamaan vastaan, investointi menee hukkaan. Pääsääntöisesti olemme selkeä markkinajohtaja valituilla alueilla.” Suomessa kilpailu on tasapäisempää. Siksi menimme pienemmille markkinoille.” VASTATUULTA Almankin suuntaan puhaltavat hidastunut talouskasvu, inflaatio ja korot. ”Patoutunutta kysyntää syntyy, mutta kyllähän tästä kuopan kautta väkisinkin mennään.” Pitkän ajan trendit, kuten digitalisaatio, eivät kuitenkaan häviä minnekään. Telanne muistuttaa, että ajoitus on aina tärkeää. ”Siellä on isot pojat niin sanotusti lyömässä kirveellä päähän. Tuntosarvet on pidettävä ulkona, ja on ymmärrettävä markkinaa ja asiakasrajapintaa.” . Alman bisnesalueet myös linkittyvät tärkeisiin arjen asioihin, kuten asumiseen, liikkumiseen ja työelämään. Siellä on potentiaalia ja mielenkiintoisia aihioita rekrytoinnin saralla.” Balkanin alueella muun muassa Makedonia ja Serbia voivat jatkossa olla mielenkiintoisia. Globaalit jätit kilpailevat hinnalla, kun taas me kilpailemme palvelulla ja asiakaslähtöisyydellä. Medialiiketoiminta on kannattavaa, mutta kasvun vaiheet on globaalisti ohitettu ja kasvu tulee palveluista.” Telanne uskoo, että Suomen mittakaavassa muutama iso toimija tekee mediakentällä melko hyvää liiketoimintaa tulevaisuudessakin, koska kuluttajien ja yritysten tiedon tarpeet eivät häviä. Niissä liikkuu myös merkittäviä rahavirtoja. Aiemmin Alma Media julkaisi myös paikallisja maakuntalehtiä. Väestö vanhenee, ja erityisesti koulutetun työvoiman kysyntä pysyy korkealla.” Medialiiketoiminta ei varsinaisesti ole kasvava bisnes, mutta se on tärkeä osa Alma Median kokonaisuutta. Finanssikriisissä teimme 30 miljoonan vuosisäästön hajottamatta rakenteita.” Alman käynnistämä Career united -hanke lisää sisäistä yhteistyötä konsernissa ja poistaa päällekkäisyyksiä. ”Lisäksi rekrytointimarkkina ei ole laskenut, vaikka talouskasvu hidastuu Euroopassa. Palveluilla ja laadulla on erottauduttava kotimaassakin. Telanteen mukaan Alma tekee sopeutustoimia, jotka eivät vaaranna tulevaa kilpailukykyä. Millainen sitten on kilpailutilanne ulkomailla. OUTI JÄRVINEN. Samalla hillitään kulujen kasvua. Länsi-Eurooppaan ei ole lähdetty raa'an kilpailun takia. Paikalliset mediabrändit ja painoliiketoiminta myytiin Sanomalle vuonna 2020. Mediakauppoja. ”Kun suunta taas kääntyy, meillä on valmius painaa kaasua. ”Kilpailu on tietysti kovaa. Ei saa olla jäljessä eikä liikaa etunojassa
Inderesin mielestä arvostustaso yhdessä osinkotuoton kanssa tekee osakkeesta houkuttelevan. Viime vuosien tuloskasvu on heijastunut osakkeen arvoon positiivisesti. Asia koskee muitakin kuin Alma Mediaa.” Moni sijoittaja saattaa myös mieltää Alma Median vielä puhtaana mediatalona. ”Ylipäätään keskisuurten yhtiöiden vaihto pörssissä on viime aikoina ollut hyvin matalaa, ja silloin tyypillisesti hinnan muodostuskaan ei ole niin tehokasta. Nykykurssi on yli kahdeksassa eurossa, ja analyytikoiden tavoitehinta kymmenen euron pinnassa. Tämä on kuitenkin jo heijastunut osakkeen arvostukseen. Omistajien kolmen kärjestä on toinenkin mediatalo, Ilkka, jolla on 10 prosentin siivu. Toimitusjohtaja Kai Telanne on yhtiön suurimpien omistajien listalla sijalla 21. Sillä on pidemmällä tähtäimellä osansa osakkeen hinnan tehokkaaseen muodostumiseen. Pitkällä aikavälillä esimerkiksi kymmenen vuoden pohjat on nähty reilussa kahdessa eurossa. Lähde: Holdings Otavalla ja Herlineillä isot potit OTAVAN omistus Alma Mediasta kolkutteli pitkään 30 prosentin rajaa, kunnes se kesäkuussa ylittyi ja laukaisi pakollisen ostotarjoukseen. Ostotarjouksen päätyttyä heinäkuun viimeisellä viikolla Otavan osakepotti nousi 31,26 prosenttiin. Osake ei näytä tyyriiltä Alma Median osake on houkutteleva arvostustason ja osinkotuoton ansiosta. Gostowskin mukaan kuitenkin osien summan merkitys on hieman laskenut, koska yhtiön pilkkominen ei ole todennäköinen skenaario. ”Tällä hetkellä sijoittajat pelkäävät syklisiä riskejä, ja sitä kautta osakkeen arvostus on hieman laskenut. Hän on omistajalistalla sijalla 18. L a u r a L ä h d e v u o r i HEIKKO talouskehitys, kuluttajien heikentynyt ostovoima ja kustannusinflaatio luovat myös Alma Medialla tulospainetta. Kuukauden osake 21 E L O K U U 2 2 3 O S A K E A N A L Y Y S I Omistus KYMMENEN SUURINTA OMISTAJAA OMISTAJA OSAKKEET, % Otava 31,18 Mariatorp 19,03 Ilkka-Yhtymä 10,92 Varma 6,83 Ilmarinen 3,91 Nordea Fonder 2,37 Elo 1,78 Evli Fund Management 1,51 Janus Henderson Investors 1,15 Discover Capital 1,09 Tilanne 2.8.2023. Silloin iso liiketoimintaa ja kansainvälisyys voi kuitenkin jää huomaamatta.. Vuoden alusta kurssiin on kertynyt alamäkeä muutaman prosentin verran, ja vuodessa laskua on tullut yli 15 prosenttia. Career on selkeimmin itsenäinen osa Almaa, ja varsin arvokasta liiketoimintaa. Hallituksen jäsenistä suurin osakepotti, 38 248 kappaletta, on Eero Bromanilla. Otava totesi kuitenkin välittömästi, ettei asiaan liity draamaa, ja tavoite on säilyttää Alma itsenäisenä pörssiyhtiönä. Omistajapohja on suhteellisen keskittynyt, mikä pienentää vapaasti vaihdettavien osakkeiden määrää. Kyseessä oli lähinnä lain edellyttämä tekninen liike. Arvostustasot ovat myös yleisesti tulleet alas”, sanoo Inderesin pääanalyytikko Petri Gostowski. Toiseksi suurin osakepotti on Herlinien sijoitusyhtiöllä Mariatorpilla. Selkeämmin voidaan erottaa markkinapaikkojen ja perinteisen median arvot, mutta mainontaan liittyvien keskinäisten synergioiden vuoksi tämäkin erottelu on hivenen hankalaa. Osakkeen p/e-luku on alle 12. Mielikuvan keskittyminen Iltalehteen tai Kauppalehteen on ymmärrettävää, koska niiden näkyvyys on niin suuri. Analyytikot laskevat toisinaan kolmen liiketoiminnan yhtiön osakkeen arvostusta myös osien summana. Osakkeita Telanteella on 280 946. Alman osake ei ole varsinaisesti tunnettu kansanosakkeena
Perherikaslistan kärkipaikkaa pitävä Mika Anttonen vaurastui entisestään.. 22 Perherikkaat E L O K U U 2 2 3 Harva listaamaton perheyhtiö säästyi viime vuonna markkinan hiipumiselta. Sijoitusyhtiöt, autokauppa ja rakennusala menettivät asemiaan
Perherikkaat 23 E L O K U U 2 2 3 H e n r i K o p o n e n Y r i t y s a n a l y y s i A r i R a j a l a K u v i t u s K P A l a r e Perhe rikkaiden salkut sulivat
Näistä seitsemästä luvusta korkeinta on käytetty markkinaarvona. Mika Anttosen omaisuuden arvo lähentelee kolmea miljardia euroa. Ajanjakso ja lähteet: Arvostuskertoimet on laskettu viime vuoden tuloksesta ja viiden vuoden keskimääräisestä tuloksesta. Perherikkaiden kymmenen kärjen laskennallinen omaisuus suli viime vuonna noin 10,9 miljardista eurosta 6,7 miljardiin euroon. Kemppi Group omistaa siitä valtaosan. 1. Arvo paperin analyytikon Ari Rajalan ”quick and dirty” -menetelmällä tehdyt viitteelliset arvonmääritykset perustuvat yhtiöiden tuloksiin ja arvostuskertoimiin. St1:n siivellä asemiaan listalla vahvisti myös yhtiöstä 10 prosenttia omistava Kim Wiio. Arvostuskertoimina on käytetty p/e-lukua 12, ev/ebit-lukua 10 ja ev/ebitda-lukua 8. Esimerkiksi maitosuku Ingmanien yhtiö, Onvest, Conficap, Kemppi Group, Harjavalta ja Rettigit kirjasivat edellisvuotta heikompia tuloksia, ja osa yhtiöistä menetti siten suhteellisia asemiaan listauksessa. Öljymarkkinan nopeasta käänteestä kertoo se, että vielä vuoden 2020 luvuilla Anttosen St1-omaisuuden arvo oli reilut 1,5 miljardia euroa. Omistusosuustiedot perustuvat yhtiöiden antamiin tietoihin ja muutamissa tapauksissa muihin perheyhtiöselvityksiin. Edellisvuoden tuloskunnon perusteella tehty arvonmääritys on sikäli armoton, että useampi omistaja tippui tällä erää miljardöörikerhosta. Näin listaus tehtiin Yhtiöt ja arvostukset: Listaamattomien perhe yhtiöiden arvonmääritys on tehty samalla kaavalla eri aloja edustavalle yritysjoukolle. SUURIMMALL A OSALL A sukurikkaista edellinen vuosi ei ollut yhtä tuottoisa. Vuonna 2022 St1:n liikevoitto kasvoi yli kolmanneksella edellisvuodesta. Pörssistä poiketen yhtiön tulevaisuuden hurjia kasvuodotuksia ei kuitenkaan tässä vertailussa ole huomioitu. Arvonmäärityksenä on käytetty viimeisintä yhtiön omaisuuden käypää arvoa. Polttoaineyhtiö St1:n pääomistaja Mika Anttosen laskennallinen omaisuus kohosi yhä lähemmäs kolmen miljardin euron rajapyykkiä. Antti AarnioWihurin lapsetkin nousivat taas Perherikkaat-listalle. 3. uomalaisten suuromaisuuksia selvittääkseen on kaivauduttava pörssiä syvemmälle. Sellaisia löytyy esimerkiksi Ingmanilta, Rettigiltä, Harjavallalta ja Kempiltä. alkoivat syödä voittomarginaaleja, vaikka liikevaihdot jatkoivat pääosin kasvusuunnassa. Euroopassa riehuva sota, laukkaava inflaatio ja keskuspankkien ennätysripeät koronnostot S. Kertoimissa on 10 prosentin alennus pörssin keskimääräisiin lukuihin epälikvidisyyspreemiona. Jos Anttosta itseään uskoo, liiketoiminta ei ainakaan ole menossa heikompaan suuntaan. Osalla tuorein saatavilla ollut tilin päätös 2021. Huomionarvoista on kuitenkin se, ettei arvonmäärityksessä ole huomioitu esimerkiksi mahdollisten pörssiomistusten markkina-arvoja. HUOMAT TAVINTA arvonlasku oli perheomisteisissa sijoitusyhtiöissä. Arvopaperin analyytikko Ari Rajala muistuttaa, etteivät sijoitusyhtiöt arvosta taseessaan tytärja osakkuusyhtiöitään käypään arvoon. Ville Koprasta tuli perheskismojen takia koko Versowoodin hallitsija. Tällä omaisuudella Anttonen pönkittää asemiaan koko Suomen rikkaimpien henkilöiden listalla: Jos mukaan lasketaan myös pörssirikkaat, vain Koneen valtias Antti Herlin on häntä rikkaampi. Listaamattomien perheyhtiöiden menestys ja vastoinkäymiset eivät ole samalla tavalla yleisön ahkerassa syynissä, mutta niissäkin tuloskunto – ja sen myötä arvostukset – voivat heilahdella siinä missä pörssissäkin. Tänä vuonna Arvopaperin listaamattomien yhtiöiden omistajaselvityksen kärkipaikka pysyi ennallaan. Viime vuonna hän arvioi, että öljystä on tulossa niukkuushyödyke, ja sen hinta on tällä vuosikymmenellä todennäköisemmin ylöskuin alaspäin. Kempin perhettä varmasti lämmittää se, että yhtiö osui kultasuoneen listatessaan sähköautojen latausratkaisuihin erikoistuneen Kempowerin. Mukaan on valikoitunut Suomen suurimpia pörssin ulkopuolisia yhtiöitä. Koko listan eli 50 rikkaimman yhteenlaskettu omaisuus sen sijaan kutistui noin 21,8 miljardista eurosta alle 14,7 miljardiin euroon. 24 Perherikkaat E L O K U U 2 2 3 2. Sen kurssikäyrä on ollut vuoden 2021 joulukuusta tasaisesti kaakkoon, ja heinäkuussa yhtiö ylitti jo kahden miljardin euron markkina-arvon. Öljyn hinnannousu jatkui etenkin vuoden 2022 alkupuoliskolla Venäjän hyökättyä Ukrainaan, ja senkin jälkeen korkealla tasolla pysytellyt hinta tukee jalostustoiminnan kannattavuutta. Siinä missä pandemiaa seurannut vuosi 2021 oli listaamattomille yrityksille ennätysvahva, vuoden 2022 alussa talous alkoi rakoilla
4. Olli Reenpään perhe Otava, 30 135 450 Otavan omistus Alma Mediassa kasvoi yli 30 prosenttiin ja laukausi ostotarjouksen. Eero Broman Broman, 46, Otava, 3 194 838** Motonetin emoyhtiön kasvuputki tyssäsi, kun kuluttajien tee se itse -into laantui. 2. – A. Heikki Kyöstilä Planmeca, 79,5 628 1 003 Yhtiö vie hammashoitoteknologiaa yli sataan maahan, ja tuotevalikoima on kasvussa. Merja Kousan perhe Lindström, 23 144 627 Tekstiilipalveluyrityksen perillisiä. Rinta-Joupin tulos lähes puolittui. 31. 43. 16. 34. Cantell vaikuttaa myös Valmetin hallituksessa. Panokset ovatkin kasvavalla Tampereen seudulla. Perherikkaat 25 E L O K U U 2 2 3 1. 50. 6. Jäljellä on maarakennusliiketoiminta. 2 . Ville Kopra Versowood, 100 1 923 1 923 Tilinpäätös on ajalta, jolla sahatavaran hinnat kohosivat. 49. Kuusakosken perhe Kuusakoski, 100 354 354 Kierrätyskonserni rakentaa hiilivapaata teräksen kierrätyslaitosta Kemin Veitsiluotoon. Snellmanin perhe Snellman, 100 151 151 Lihatalon myynti kasvoi yhä, mutta nousseet toimintakustannukset purivat. Mattssonin perhe Insta Group, 100 186 186 Keskittyy kyberturvallisuuteen ja puolustusteknologiaan. Jarkko Veijalainen 3Step IT, 53 153 289 Veijalainen on toinen it-yhtiön perustajista. 3. Martti Etola Etola, 26 180 692 Erkin isoveli Martti Etola on istunut usean konserniyhtiön hallituksessa. 28. 15. 24. 36. 22. Ensio Hartikaisen perhe E. 20. 23. 50. Säynäjäkankaan perhe Polar Electro, 100 155 155 Sykemittarivalmistajan vauhti hiipui viime vuonna, joten yhtiö ryhtyi vähentämään työvoimaa. 13. 23. 30. Juhani Pousin perhe Jatke, 60 119 198 Yhtiö panostaa toimitilarakentamiseen pk-seudulla. 33. 14. Kim Wiio St1 Nordic, 10 329 3 284 Öljy-yhtiön suuromistaja muistetaan huonomaineisesta Privanetistä ja GF Moneysta. 48. 17. 13. 25. 26. 41. 9. Stig Lival-Lindström Lival, 100 346 346 Sipoolaismiljardööri köyhtyi paperilla, sillä Lival ei tehnyt edellisvuoden veroista tulosta. Kempin perhe Kemppi Group, 100 342 342 Kempit omistavat enemmistön Kempowerista, joka on ollut laskupörssissäkin kurssiraketti. 22. 39. 29. Toiminnot maassa myytiin Bergauf Groupille. Mukaan on tullut puurakentamista. Henrik Höglundin perhe KWH, 25 255 1 020 Pohjanmaalainen konserniyhtiö on yhä ennätyksellisen hyvässä tuloskunnossa. 42. – Didrichsenin perhe Transmeri, 100 143 144 Perheyritys valmistaa ja tuo maahan esimerkiksi kosmetiikkaa ja elintarvikkeita. – Tapio Kyöstilä Planmeca, 13 130 1 003 Heikki Kyöstilän veli ja yhtiön toinen perustaja. Marja ja Maria Toivanen Onvest, 100 366 366 Suvun sijoitusyhtiö on yhä Harvian suurin omistaja. 40. 8. 48. 7. 9. Puunjalostajan tulos alkoi hiipua syklihuipusta. 6. Hartikainen, 100 225 225 Wetteri osti viime talvena autoliiketoiminnan. 27. 28. 33. Ingmanin perhe Ingman, 100 609 609 Maitosuvun sijoitusyhtiöllä on pörssisijoituksia, kiinteistöjä ja listaamattomia yhtiöitä. 18. 4. 11. Ari Rinta-Joupin perhe Rinta-Joupin Autoliike, 100 134 134 Heikko vuosi autokaupassa pudotti alan yhtiöitä listalta. 43. 31. Trygve Erikssonin perhe Eriksson Capital, 100 140 140 Ahvenanmaalaiskonsernin alla on listaamattomia teollisuusyhtiöitä ja tuulienergiaa. 35. Erkki Solja Kiilto, 50 161 316 Kiilto pääsi irti Venäjältä tänä vuonna. Ulrika Ahlbäck Rani-Plast, 50 153 307 Yhtiö on saanut tukea Business Finlandilta uusiin kiertotalouden ratkaisuihin. Lähteet: Yhtiöt, Ari Rajala.. 32. 40. Pertti Laineen perhe V. – Anders Wiklöf Wiklöf Holding, 100 135 135 Wiklöfin holdingyhtiö omistaa yrityksiä hotelleista kauppoihin ja helikopteripalveluihin. 41. 14. Aarnio-Wihurin lapset Wihuri, 10 205 2 051 Pääomistaja Antti Aarnio-Wihuri on 83 vuotias, joten sukupolvenvaihdos voi olla pian luvassa. Tilauskanta on ennätystasolla. Aineen perhe Harjavalta, 100 171 171 Puustellin emoyhtiö oli ankkurisijoittajana Kreaten, Merus Powerin ja EcoUpin listautumisissa. 44. 45. Sari Roihan perhe Lindström, 23 144 627 Tekstiilipalveluyrityksen perillisiä. 49. 25. 15. – Juha Kärkkäinen Kärkkäinen, 90 133 148 Poliittisista kannanotoista johtuneet boikotit eivät häiritse Kärkkäisen menestystä. Hartelan perhe Hartela, 100 121 121 Asuntokaupan hiljeneminen rasitti tulosta. Harri Broman Broman, 46, Otava, 0,5 181 838** Kasvuloikka suuntautuu Ruotsiin, jossa avataan tänä vuonna ensimmäinen Motonet. Yhtiö on onnistunut laajentamaan ulkomaille. Pekka Kopra Westas, 100 352 352 Ville Kopran veli luotsaa nyt yksin yhtiötään. Erkki Etola Etola, 48 185 692 Etola on tavarantoimittaja suomalaiselle teollisuudelle. 10. Juha Metsälä PRG, 100 164 164 Pohjola Rakennus on viime vuosina ollut pörssin rakennusyhtiöitä kannattavampi. 38. 19. Mikael Ahlbäck Rani-Plast, 50 153 307 Pakkausmateriaalien valmistaja haluaisi vihdoin myydä tehtaansa Venäjällä. 46. 26. 37. Inki Roihan perhe Lindström, 23 144 627 Tekstiilipalveluyrityksen perillisiä. 21. Aaro Cantell Normet, 100 500 500 Kaivoslaitevalmistaja kohensi tulostaan. PERHERIKK AIDEN LISTAN TOP KYMPPI SAI VIISI UUT TA NIMEÄ SIJOITUS NIMI PERHEYHTIÖ, OMISTUS, MARKKINAKUVAUS 2023 / 2022 OMISTUS % MEUR ARVO,MEUR *Veikko Laine 410 meur, Länsiauto 60 meur, **Broman 387meur, Otava 450 meur. Tomas von Rettig Rettig Group, 31 187 604 Rettigit veivät Purmon pörssiin, mutta vähensivät omistustaan viime vuonna. 5. Antti Aarnio-Wihuri Wihuri, 66 1 354 2 051 Yli 30 maassa toimivan monialayhtiön vuosi oli mainio. 35. Mika Anttonen St1 Nordic, 85 2 792 3 284 Öljyn hintapiikki nähtiin pian Venäjän aloitettua täysimittaisen sodan Ukrainassa. Miettisen perhe Ensto Invest, 100 242 242 Sähkönjakelutuotteisiin keskittyvä yhtiö myi Venäjän-liiketoimintonsa viime kesänä. Peter Höglundin perhe KWH, 25 255 1 020 Monikymmenhenkinen perhe omistaa yhtiötä jo neljännessä sukupolvessa. 1. 17. 5. Iso omistaja Orthexissa, omistaa Puuiloa ja Talenomia. Erkki Etola tunnetaan suursijoittajana. Risto Käkelän perhe Avant Tecno, 100 385 385 Yhtiö valmistaa sähkökuormaajia ja akkuja, ja alkoi viime vuonna rakentaa myyntiverkostoa. Laine, 100, Länsiauto, 82 460 471* Veikko Laine harjoittaa vihannesten tukkukauppaa ja omistaa yli kymmenyksen Taalerista. 44. 39. Nato-jäsenyys voi tuoda lisäbisnestä. Maria von Rettig Rettig Group, 31 187 604 Rettig on nykyään puhdas sijoitusyhtiö, omistaa pörssissä Purmoa, eQ:ta ja SigmaRocia. 21. 34. 32. 45. 12. Jukka Roihan perhe Lindström, 30 188 627 Roihan suvun haarat linjaavat Lindström-konsernin omistajapolitiikasta omistajaneuvostossa. 7. 37. – Paanasen perhe Peikko, 100 143 143 Yhtiö erikoistuu välipohjarakenteisiin ja betonirakentamisen liitosteknologiaan. 11. Matti ja Mikko Kylävainio Keitele Forest, 100 1 865 1 865 Sukupolvenvaihdoksen suorittanut yhtiö turvautui kevättalvesta lomautuksiin. 29. Yhtiö pääsi irti Venäjältä tänä keväänä. 20. Maarit Toivasen perhe Conficap, 100 280 280 Yhtiö erkani Onvestista 2017. 24. 12. 47. Ville Kopra osti haltuunsa yhtiön. 19. 36. 18. 27. 16. 3. 42
. Anders Wiklöf teki paluun listalle parin vuoden tauon jälkeen. Toiminnan ja investointiohjelman kerrottiin jatkuvan entisellään, mutta Virranniemen perheen vuodesta 1968 säilynyt omistus päättyi. Rikkaimpien listalta joutuivat väistymään monialakonserni MSK:n omistava Isosaaren perhe, terassilaseistaan tunnetun Lumon Investin Kinnusen perhe sekä autokauppaa harjoittavat Jarmo Rinta-Joupin sekä Helkaman perheet. Seitsemää laihaa vuotta seuraa seitsemän lihavaa kuukautta, tietää kulunut sahayrittäjien sanonta. Ne eivät myöskään kirjaa tulokseensa laskennallisia arvonnousuja, joten tuloskin sisältää vain mahdolliset osingot tai osuuden osakkuusyhtiön tuloksesta,” Rajala sanoo. 46. Teollisuusneuvos Ilkka Kylävainio kertoi viime syksynä siirtävänsä loputkin omistuksensa pojilleen Matille ja Mikolle. Toisin sanoen alalla sykli on useammin huono kuin hyvä. Sahatavaran hinta pomppasi taivaisiin. Myös muhkeista ylinopeussakoistaan tunnettu liikemies, ”Ahvenanmaan kuningas”, Anders Wiklöf oli tällä kertaa riittävän varakas listalle. Näin näyttää käyvän tälläkin kertaa. Harvalukuiseen tulosparantajien joukkoon lukeutuva monialakonserni Wihuri kantoi myös ikääntyvän pääomistaja Antti Aarnio-Wihurin lapsikatraan listalle. 7. Betonirakenteistaan tunnetun Peikko Groupin omistava Paanasen perhe, maahantuontiyhtiö Transmerin omistava Didrichsenin perhe sekä tavaratalostaan tunnettu Juha Kärkkäinen pääsivät listan häntäpäähän yhtiöiden tuloskunnon pitäessä hyvin pintansa. Vasta seuraavat tilinpäätökset näyttävät, millaiseen asentoon markkina on nyt kääntynyt. Isoja listamuutoksia on havaittavissa myös metsäteollisuuden yhtiöissä. 26 Perherikkaat E L O K U U 2 2 3 ”Useimmiten sijoitus on kirjattu hankintahintaan, joka voi olla selvästi pienempi kuin käypä arvo. Listan kärkipaikoille nousevien Versowoodin ja Keitele Forestin omistajat ovat kauniin syklihuipun ansiosta siis vaurastuneet paperilla komeasti, mutta yhtiöiden edelliset tilikaudet ovat päättyneet jo kesäja elokuussa 2022. Listalla esiintyvistä yhtiöistä tuoreimmat tilinpäätökset puuttuivat selvityshetkellä Etolalta, Kärkkäiseltä ja Planmecalta. Kustannukset alalla ovat olleet hurjassa nousussa, ja korkotilanne syö potentiaalisten asunnonostajien ja -remontoijien rohkeutta ja maksukykyä. Heikentynyt talouskasvu on painanut sahatavaran vientihintoja jo yli vuoden samaan aikaan, kun esimerkiksi raaka-aineena käytettävän puun hinta on jatkanut nousuaan. Pekka Kopran omistukseen jäi Westas. Tähän joukkoon lukeutuvat esimerkiksi Paulig, Alhström Capital ja Karl Fazer. Aaro Cantell kiilasi top 10:iin Normetin menestyessä. 44. Ari Rinta-Joupin perheen omaisuutta on rokottanut autokaupan alho.. Viime vuonna perheomisteiset sahat ja puunjalostajat Westas, Versowood, Koskitukki, Pölkky ja Keitele Forest raivasivat tiensä listalle, kun pandemian jälkeinen elvytys synnytti maailmalle rakennusbuumin. Rakennusalan yhtiöiden vaikeudet alkoivat näkyä jo varhain viime vuonna. Keitele Forestin sukupolvenvaihdos osoittautuu toivottavasti onnekkaammaksi. Vielä se ei ole herättänyt vaisussa pörssissä suuria intohimoja. KAIKKIAAN VAIHTUVUUS perheomistajien listalla oli pientä. Sahoilla riitti tapahtumia myös lukujen alla. Veljesten mukaan omiin yhtiöihin keskittyminen voi parantaa myös perhesuhteita. Myös hammashoitoteknologiaa valmistavan Planmecan vähemmistöomistaja, Heikki Kyöstilän veli Tapio Kyöstilä nousi listalle. Osansa perhedraamassa oli isä Keijo Kopralla, joka ei yhtiön jakamisen jälkeen malttanut pysyä erossa puikoista. Kuusamolainen puunjalostaja Pölkky siirtyi tämän vuoden alussa itävaltalaisen Pfeiferin omistukseen. Näiden alojen yhtiöillä arvostukset siis olivat laajalti laskusuunnassa. Perheomistajien ote hölleni myös hieman Koskitukissa, joka suuntasi uusien pääomien ja tunnettuuden perässä pörssilistoille viime vuoden joulukuussa yhtiönimellä Koskisen. Perherikkaiden kymmenen kärjen laskennallinen omaisuus suli viime vuonna noin 10,9 miljardista eurosta 6,7 miljardiin euroon. Autokauppa puolestaan ehti juuri nousta koronakriisin alhosta, kun siihen iski ensin autopula ja seuraavaksi ostovoiman hyytyminen. 50:n kärjessä on kuusi uutta tulokasta. Listan ulkopuolelle jäi tuttuun tapaan suuriakin perheyhtiöitä sen takia, että omistus on niissä erittäin hajautunut. Veljesten välit olivat tulehtuneet pahoin epäonnistuneen sukupolvenvaihdoksen myötä. Kopran veljekset päättivät, että Versowoodin omistus siirtyy kokonaan Ville Kopralle
Päinvastoin olisimme halunneet kasvattaa osuuksia viime vuoden puolella, mutta hintalappu siihen olisi ollut erittäin kallis.” Pörssissä Onvestin strategiaan sopivia uusia yhtiöitä ei juuri nyt ole, joten sen huomio keskittyy listaamattomiin yhtiöihin. Perheomistaja. Vuoden 2023 alussa Onvest osti kolme talotehdasta omistavan Teijo-Talot. Talouden kannalta tämä on kuitenkin terve tilanne. Toki huomioimme sen esimerkiksi sijoitustoimintamme allokaatiopäätöksissä sekä liiketoimintojemme johtamisessa ja ohjaamisessa.” Esimerkiksi puurakentamisessa keskitytään nyt sekä kannattavuuden vahvistamiseen että tulevaisuuden kasvupohjan luomiseen. Pelkästään kiinteistösijoittamiseen keskittyvillä yhtiöillä saattaa olla nyt hankalaa, mutta vahvataseisilla ja monialaisilla perheyhtiöillä on niihin nähden etulyöntiasema. Teollisen ja operatiivisen liiketoiminnan kannalta talouden heikkous ei itsessään jarruta halua investointija yrityskauppahalukkuutta, jos sopiva kohdeyhtiö löytyy. Panoksia on sittemmin käytetty ainakin puurakentamisen liiketoiminta-alueen vahvistamiseen. ANT TI MANNERMAA Onvestin Maria Toivasen mukaan perheyhtiöllä ei ole aikomusta luopua lopuista Harvian osakkeista, vaikka strategia suuntaa nyt huomiota listaamattomiin yhtiöihin. Matalat korot paisuttivat kiinteistöjen ja muiden omaisuuserien arvot korkealle – monessa tapauksessa jopa liian korkealle.” Toivasen mukaan Onvestin kiinteistöliiketoiminta on pärjännyt myllerryksessä hyvin, ja sen kasvattaminen on markkina. ”Korkojen nopea nousu pitkän nollakorkoajan jälkeen on nostanut tuottovaatimuksia kiinteistömarkkinoilla ja aiheuttanut paineita kiinteistöjen arvostuksiin yleisesti,” kertoo omistaja ja hallituksen puheenjohtaja Maria Toivanen. Se ei ole ihme, sillä yhtiöllä painaa salkussa kiinteistöja puurakennusliiketoiminta. ”Meillä ei ole edes tarkoitus luopua lopuista osuuksista. Valtaosa omistuksesta myytiin onnekkaaseen aikaan vuoden 2021 lopulla, mutta Onvest on yhä Harvian suurin yksittäinen omistaja. Perherikkaat 27 E L O K U U 2 2 3 Pörssistä ei löydy ostettavaa VIIME vuonna reaalitalouteen iskenyt kurimus painoi myös perheyhtiö Onvestin laskennallista arvoa. Onvestin strategiaan kuuluu kiinteistöjen ja rakentamisen lisäksi teräsliiketoimintaa ja teollisia sijoituksia. Yhtiö nousi kiuasvalmistaja Harvian suurimmaksi omistajaksi juuri ennen koronapandemiaa ja pääsi mukaan hurjiin kurssituottoihin. tilanteesta huolimatta jatkunut. ”Onvestin pidemmän aikavälin strategia katsoo yli talouden suhdanteiden ja sukupolvien, joten vallitsevalla taloustilanteella ei voida sanoa olevan ohjaavaa merkitystä toimintaamme ja liiketoimintapäätöksiimme. Yhtiö osti Puurakentajat Groupista merkittävän osuuden jo vuonna 2021. Satavuotiasta perheyhtiötä ohjaa silti Toivasen mukaan myös riskienhallinta. Tätä työtä tehdään tulevia sukupolvia varten.” H e n r i K o p o n e n ”Vahvasti leveroitujen kiinteistösijoitusyhtiöiden kannattavuus on heikentynyt, kun velkarahasta on joutunut taas maksamaan. Onvestin operatiivista toimintaa johtava Maria Toivanen arvioi, että rakentamisen suhdannekäänne voi ottaa aikansa. ”Tarkoitan tällä sitä, että teemme kaikki liiketoimintaja investointipäätöksemme harkiten ja koko konsernimme liiketoiminta huomioiden, jotta voimme jatkaa yhtiön tarinaa vakaalla pohjalla myös seuraavat sata vuotta
PIEN. 28 Kuukauden henkilö E L O K U U 2 2 3 SIJOITTAJIEN PUOLUE
Omia varojaan Tavio sijoittaa turvallisina pitämiinsä kohteisiin. Kuukauden henkilö 29 E L O K U U 2 2 3 SIJOITTAJIEN PUOLUE. PIENUlkomaankauppaja kehitysministeri Ville Tavion (ps) mukaan pienten osinkojen tulisi olla verovapaita ja osakesäästötilille pitäisi voida ostaa myös listaamattomien yhtiöiden osakkeita. Ministerinä hän edistää suomalaisten yhtiöiden asemaa, mutta elinkeinoelämää hän kehottaa olemaan politikoimatta. J u u s o P a r v i a i n e n K u v a t V a s a m a t t i V ä ä r ä
”En vieläkään oikein tiedä, mikä koko teoria edes on. Olen itsekin Suomen Yrittäjien jäsen, ja pidän vähän vastuuttomana, että omasta järjestöstä lähdetään tukemaan vasemmistolaisia narratiiveja”, Tavio vastaa. ”Satuin osumaan oikeaan. Osakesäästäjä osta ja pidä -strategialla, säännöllistä tankkausta kuukauden parin välein ja runsaasti hajautusta eri osakkeisiin, Tavio kuvailee. Salkun rakentamisen hän aloitti opiskellessaan oikeustiedettä Turun yliopistossa. ”Heidän ei kannattaisi pyrkiä tekemään politiikkaa osaamisalueensa ulkopuolelta, koska he eivät välttämättä ole siinä kovin taitavia. He suosittelivat Sampoa, Fortumia ja Nestettä, joita löytyy edelleen Tavion salkusta. Julkisuudessa on nostettu esille perussuomalaisten Riikka Purran, Vilhelm Junnilan ja Wille Rydmanin vanhoja kirjoituksia. Sen sijaan, että Afrikkaan rakennetaan uutta kehitysavun nimissä, näissä projekteissa pitäisi hyödyntää enemmän suomalaisten yritysten tuotteita ja osaamista.” Elinkeinoelämä on kommentoinut voimakkaasti perussuomalaisten kansanedustajien rasismikohuja. Jääviyskysymysten takia Tavio ei aio ministerinä toimiessaan ostaa uusia osakkeita, mutta vanhoja omistuksia hän saattaa tankata. Tavio ei tuntenut kovin hyvin aihepiiriä, mutta kauppatieteilijäkaverit saivat hänet innostumaan. ”Ulkopolitiikassa käsitellään paljon turvallisuutta, jolloin yritysnäkökulma unohtuu. ”Ajattelin, että Norwegianista tulee uusi Ryanair, koska yhtiö kasvoi niin aggressiivisesti. Sitä juodaan todennäköisesti silloinkin. Rahat ensimmäisiin sijoituksiinsa hän muistelee keränneensä muun muassa Kakolan vanginvartijan pestistä. Yhtiöt halusivat, että vienninedistämistä tehdään yrityslähtöisemmin ja rahoitusjärjestelmää parannetaan”, Tavio kertoo. Huolena vaikuttaisi olevan, että ulkomaalaiset alkavat kokea Suomessa asumisen ja työskentelyn turvattomaksi. ”Warren Buffet muistaakseni sanoi: ’Jos pitäisi ostaa jotain 100 vuoden päähän, ostaisin Coca-Colaa'. Pidin ajatuksesta, joten ostin kokista.” Parhaiksi sijoituksikseen Tavio mainitsee Keskon ja Orionin. Tavio ajatteli, että lyhyellä aikavälillä voittoon pääsisi vain ottamalla riskiä, joten hän pani kaikki kiinni teleoperaattori Saunalahteen, jonka Elisa osti pois pörssistä vuonna 2005. Tavion mielestä perussuomalaiset ei ole rasistinen puolue ”verbaalisista ylilyönneistä” huolimatta. Hänen mielestään poliitikot voisivat näyttää suomalaisille mallia kertomalla avoimesti sijoituksistaan. Tuolloin kuultiin elinkeinoelämää: isot pörssiyhtiöt, mutta myös listaamattomat yhtiöt antoivat lausuntojaan. Tavio on kansanedustajana puhunut väestön vaihtumisesta ja vaihtamisesta, mitä on linkitetty väestönvaihtoteoriaan. En käytä väestönvaihdos-sanaa jatkuvasti, ja olen. Saunalahteen tuli jokin valtava boosti ja voitin kisan ylivoimaisesti”, Tavio muistelee Turun Sokos-hotellin alakerrassa. Mukavahan sillä on lentää, mutta ei siihen ole ollut mukava sijoittaa.” Norwegian laajeni ottamalla raskaasti velkaa ja ajautui ongelmiin vuoden 2020 koronakriisissä matkustamisen loppuessa. Näkökulmansa aiheeseen ovat tuoneet Koneen toimitusjohtaja Henrik Ehrnrooth, Nokian toimitusjohtaja Pekka Lundmark, OP:n toimitusjohtaja Timo Ritakallio, EK:n toimitusjohtaja Jyri Häkämies ja Suomen Yrittäjien toimitusjohtaja Mikael Pentikäinen. Huonoin löytyy ulkomailta. ”Kumpikaan vanhemmistani ei sijoittanut, eikä heillä ollut mielenkiintoa talousasioihin. ”Ulkomaankauppaministerinä ajan kaikkien suomalaisten yhtiöiden asioita.” HALLITUSNEUVOTTELUISSA Tavio sai tehtäväkseen neuvotella kauppapolitiikan kysymyksistä. Rahastoissa Taviota kiinnostaa eniten ulkomaisiin osakkeisiin sijoittavat rahastot, koska hän kokee esimerkiksi aasialaisten osakkeiden ostamisen suoraan paikallisilta markkinoilta vaivalloiseksi. Ennen osta -nappulan painamista ministeri kiinnittää huomiota eritoten siihen, että toimiala ja yhtiön markkinatilanne näyttävät hyviltä. TAVION sijoitussalkun arvo oli kesäkuun lopussa noin 160 000 euroa ministerin tekemän sidonnaisuusilmoituksen mukaan. Suurin osa opiskelijoista hajautti kuvitteelliset rahansa useisiin osakkeisiin. Olen kerryttänyt varallisuuteni omalla työlläni”, Tavio sanoo. ”Teimme hallitusohjelman niiden toiveiden mukaisesti. Olen ostanut aika paljon rahastoja, vaikka kaverit opiskeluajoilta olivat sitä mieltä, että niitä ei pidä missään nimessä ostaa.” Kaverit vetosivat samaan, mihin sijoituskirjailija Seppo Saariokin on viitannut kirjoissaan, eli juokseviin kuluihin. En ole saanut talousvinkkejä tai suurta perintöä. Konkreettiseksi esimerkiksi yrityslähtöisemmästä vienninedistämisestä hän mainitsee ulkoministeriön henkilökunnan kouluttamisen yritysten liiketoiminnasta ja intresseistä. Suoria osakesijoituksia hänellä on sidonnaisilmoitusten mukaan 34 yhtiössä. ”Olen joskus pohtinut, onko hajautusta liikaakin. ” 30 Kuukauden henkilö E L O K U U 2 2 3 E i kilpailua noin voiteta”, Naantalin lukiota 2000-luvun alussa käynyt Ville Tavio kertoo tuumanneensa muiden opiskelijoiden strategioista sijoituskilpailussa, joka pidettiin vapaavalintaisella osakesijoittamisen kurssilla
Perhe: Puoliso ja kolme lasta. Kuukauden henkilö 31 E L O K U U 2 2 3 Ville Tavio, 39 Kuka: Ulkomaankauppaja kehitysministeri Petteri Orpon (kok) hallituksessa vuodesta 2023 alkaen. Koulutus ja työ: Valmistui oikeustieteen maisteriksi Turun yliopistosta vuonna 2012 ja perusti oikeudenkäynteihin erikoistuneen lakitoimisto Tavio Lawn. Hän on toiminut muun muassa perussuomalaisten eduskuntaryhmän puheenjohtajana, ulkoasiainvaliokunnan, suuren valiokunnan ja lakivaliokunnan jäsenenä. ”En koe, että minulla olisi ollut mistään pulaa. Poliittinen ura: Valittiin eduskuntaan ensimmäisen kerran vuonna 2015. Ei vain ollut sellaista överikulutusta, mitä joillain lapsilla on nykyään”, Tavio kuvailee.. Suurimmat suorat osakeomistukset Visa: 10 769 euroa, 49 kappaletta Coca-Cola: 8 692 euroa, 156 Sampo: 8 457 euroa, 211 Neste: 6 536 euroa, 184 Kesko A: 6 216 euroa, 356 Esimerkkejä rahastosijoituksista: Templeton Asian Growth, Nordnet Indeksfond Norge ja Indexfond Svergie, OP:n Japani, Varovainen ja Aasia Indeksi Sijoitusten tilanne 6.7.2023 ”Norwegianilla on mukava lentää, mutta siihen ei ole ollut mukava sijoittaa.” Lapsuus
Aihetta käsitel tiin hallitusneuvotteluissa sosiaaliturvaministeriksi nousseen Sanni Grahn-Laasosen (kok) työryhmässä. Onko tällä termin käytöllä tarkoitus kalastella teoriaan mahdollisesti uskovia äänestäjiä. Sijoittajien täytyisi pää sääntöisesti suosia varmempia ja suurempia toimi joita”, hän myöntää. ”En torju tuota ajatusta. Tavio huokaisee: ”Olen puhunut vain maahan muuttopolitiikan suunnasta.” Hän viittaa Helsingin kaupunginkanslian tilas tojulkaisuun, jossa arvioidaan esimerkiksi Vantaan vieraskielisen väestön määrän kasvavan nykyisestä 18 prosentista 34 prosenttiin. Tavio on ollut kansanedustajana vuodesta 2015 lähtien, jolloin pääministeri Juha Sipilä (kesk) muo dosti hallituksen kokoomuksen ja perussuomalais ten kanssa. ”Kaikkien eri toimien vaikutuksia julkiselle talou delle ja verokertymälle jouduttiin pohtimaan.” Tavio jätti eduskuntaan aiheesta lakialoitteen vuonna 2016, jonka mukaan korkeintaan 500 euron osingot julkisista osakeyhtiöistä olisi pitänyt saada verovapaiksi. Osakesääs tötili on oikeudenmukainen, koska keskiluokka saa sen kautta samat verosuunnittelumahdollisuudet.” Tavion mukaan suomalaisten pitäisi päästä tilan teeseen, jossa ylimääräiset rahat sijoitettaisiin koti maisiin osakkeisiin. Tavio ei osaa sanoa aikataulusta tarkem min, koska hän ei toimi uudistuksesta vastaavana ministerinä. Yksityisen ihmi sen on vaikea sijoittaa listaamattomiin yhtiöihin ja kenttää pitäisi kehittää etenkin Privanet-kauppapai kan kaatumisen jälkeen. Emme voita sää, palkka tai veroolosuhteilla, mutta voimme voittaa yhteiskunnan turvallisuudella ja tasokkaalla koulutuksella. Supon tuoreim man terrorismin uhkaarvion mukaan todennäköi simpiä uhan aiheuttajia ovat äärioikeiston ja radi kaaliislamin yksittäiset kannattajat ja pienryhmät. ”Perussuomalaiset on suomalaisten piensijoitta jien puolue. Hän kertoo olleensa tuolloin mukana pääomatappioiden verovähennyskelpoisuutta laa jentavan lain suunnittelussa. Esitykseni sai tuolloin hajanaista tukea myös ainakin keskustan, kokoomuksen, rkp:n ja vihreiden kansanedustajilta.” OSAKESÄÄSTÖTILIÄ on kritisoitu argumentoimalla, että tili on veroetu ennestään hyvinvoivalle pienelle joukolle suomalaisia. 32 Kuukauden henkilö E L O K U U 2 2 3 tarkoittanut sillä väestönmuutosprosessia.” Suojelupoliisin (Supo) mukaan väestönvaihto teoriaan uskovat ajattelevat, että jotkin tahot pyrki sivät tarkoituksellisesti alistamaan valkoisen länsi maisen väestön vähemmistöksi. ”Lisäksi ajattelen, että pienten osinkojen tulisi olla verovapaita, koska se voisi lisätä sijoitusintoa”, Tavio arvelee ja ehdottaa summaksi 1 000 euroa. Sen ansiosta osakkei den myyntitappiot voi nyt vähentää vuokratuloista. Niillä ei esimerkiksi ole samanlaista tiedonantovelvollisuutta liiketoimin nan kehityksestä kuin pörssiyhtiöillä. Osinkojen verovapauden jäämistä hallitusoh jelman ulkopuolelle hän perustelee väärällä ajoi tuksella. ”Se on puolueen kanta edelleen. ”Tavoitteenamme oli nostaa osakesäästötilin kat toa ja saimmekin tämän hallitusohjelmaan.” Ohjelman mukaan hallitus aikoo nostaa osa kesäästötilin sijoitusrajan 50 000 eurosta 100 000 euroon. MAAHANMUUT TO on perussuomalaisten keihään kärki, mutta muitakin kantoja löytyy. ”Perussuomalaisten selvä enemmistö tuki lakia loitetta, mutta linjaa ei ole vahvistettu puolueohjel massa. Kunnia lopputuloksesta kuulunee myös katon nos toa kannattaneelle kokoomukselle. Lyhyellä aikavälillä iskuja pidetään kuitenkin epä todennäköisinä. Perussuomalaiset kannatti osakesäästötiliä jo ennen sen voimaantuloa, mikä todetaan vuoden 2019 talouspoliittisessa ohjelmassa: ”Sijoitussääs tötili voidaan ottaa käyttöön ilman kattoa.” Tilistä olivat neuvottelemassa perussuomalais ten kansanedustajat Ville Vähämäki ja Jani Mäkelä. Näin hyöty yhtiöistä tulisi suoraan suomalaisille.” ?. ”Mielestäni olisi erittäin positiivista, jos keski luokan verotus olisi superrikkaiden tasolla. Tavoitteenamme on edistää kansanka pitalismia Suomessa”, Tavio linjasi Suomen Uutis ten haastattelussa viime vuonna. Turvallisuus heikkenee, esimerkiksi jen giytymisen ja väkivallan uhan myötä, jos harjoitamme sosiaaliturvaperäistä maahanmuuttoa.” Tavion mielestä Turun torilla tehty terroriisku vuonna 2017 käy tästä esimerkkinä. Ps:n vuoden 2019 ohjelmassa mainitaan, että osa kesäästötiliin kautta pitäisi voida sijoittaa erilaisiin sijoitustuotteisiin sekä listaamattomiin yhtiöihin, jotta kotimaisten yhtiöiden alkuvaiheen rahoitus mahdollisuudet parantuisivat. Rik kaammat ovat osanneet sijoittaa hallintayhtiöiden tai vakuutuskuorien kautta jo aiemmin. Valtiovarainministeriö arvioi taannoin, että tili voisi pienentää verotuloja noin 160 miljoonalla eurolla vuonna 2025. ”Suomi kilpailee Silicon Valleyn kanssa. ”Haluaisin, että suomalaiset perheet ja yksityiset ihmiset ovat valtion sijaan omistajina. Listaamattomiin sijoitta minen osakesäästötilin kautta edellyttäisi vakiintu nutta markkinapaikkaa.” Listaamattomat yhtiöt ovat pörssiyhtiöitä ris kipitoisempia sijoituksia. Suurimpana maahanmuuton uhkakuvana Tavio näkee turvallisuuden
Mercedes me Charge -palvelun ensimmäinen vuosi ilman kuukausimaksua, jonka jälkeen 12,90 €/kk. Lahjakortti ei kata Mercedes me Charge -kuukausimaksua ja koskee vain julkisia latauksia Mercedes me Charge -sovelluksella. alv:n ja toim.kulut 600 €). Esimerkiksi Mercedes-EQ EQB 300 4MATIC Business kokonaishinta alk. CO2-päästöt g/km (WLTP), EU-keskikulutus 18,3 kWh/100 km. Leasingesimerkki, ilman käsirahaa: EQA 300 4MATIC Business hinta toim.kuluineen alk. *Laskettu EQA 300 4MATIC -mallin keskikulutuksella 17,5 kWh esimerkkisopimukseen kuuluvien 10 tkm mukaan. Käsiraha % 659 €/kk Käsiraha 10 % 577 €/kk Hinta esim. Lue lisää ja tutustu huippuvarusteltuihin malleihin: mercedes-benz.fi/kesäkampanja A R J E N Y L E L L I S Y Y T T Ä . Kampanja voimassa vain yksityisasiakkaille. Kuvan autot lisävarustein. 36 kk/30 tkm. Käsiraha % 749 €/kk Nauti autoilusta ylellisesti ilman yllätyksiä – valitse nelivetoinen ja huippuvarusteltu EQA tai EQB kaiken kattavalla yksityisleasingillä. 60 000 € (sis. alv:n ja toim.kulut 600 €). 62 730 €, kuukausierä 495 €/kk (36 kk/30 tkm). 62 730 €, kuukausierä 659 €/kk (36 kk/30 tkm). Leasingesimerkki, ilman käsirahaa: EQB 300 4MATIC Business hinta toim.kuluineen alk. K O E K E S Ä N K O H O K O H D A T T Ä Y S S Ä H K Ö I S E L L Ä E Q A : L L A T A I E Q B : L L Ä .. Vapaa autoetu 790 €/kk, käyttöetu 715 €/kk. Kuukausierä sisältää toimituskulut, määräaikaishuollot ja korjaukset sekä talvirenkaat. Sopimus sisältää mm. 65 580 €, kuukausierä 577 €/kk (36 kk/30 tkm). Kuukausierä sisältää toimituskulut, määräaikaishuollot ja korjaukset sekä talvirenkaat. määräaikaishuollot ja korjaukset, Mobilo-liikkuvuusturvan sekä Mercedes me Charge -palvelun, joka tekee julkisesta lataamisesta sujuvaa. Edellyttää hyväksytyn luottopäätöksen. 65 580 €, kuukausierä 749 €/kk (36 kk/30 tkm). Palvelun tuottaa Axus Finland Oy PL 194, Ohtolankatu 4, 01511 Vantaa. Esimerkiksi Mercedes-EQ EQA 300 4MATIC Business kokonaishinta alk. Ajotietokoneiden kieli: suomi. 36 kk/30 tkm. Tiedot tarkastettu 5.6.2023 voimassa olevien hinnastojen mukaan. Lämpötila, ajo-olosuhteet, auton kuormaus sekä kuljettajan ajotapa voivat vaikuttaa auton toimintamatkaan, akun kapasiteettiin ja suorituskykyyn. Käsiraha 10 % 495 €/kk Toimintamatka sähköllä jopa 435 km Toimintamatka sähköllä jopa 419 km EQA 300 4MATIC Business EQB 300 4MATIC Business Hinta esim. Käsiraha 10 %: EQA 300 4MATIC Business hinta toim.kuluineen alk. CO2-päästöt g/km (WLTP), EU-keskikulutus 17,5 kWh/100 km. Käsiraha 10 %: EQB 300 4MATIC Business hinta toim.kuluineen alk. Vapaa autoetu 830 €/kk, käyttöetu 755 €/kk. Hinnat voimassa 5.6.-30.9.2023. Rahoituskumppani NF-Fleet Oy. 62 580 € (sis. Lisäksi saat Mercedes me Charge -lahjakortin, joka sisältää julkista lataamista yli vuoden tarpeisiin (arvo 500 €)
Yli 12 kk:n tuotot ovat keskimääräisiä vuosituottoja. Tuleva tuotto riippuu muun muassa osakemarkkinoiden kehityksestä, salkunhoitajien ammattitaidosta, rahaston riskinotosta sekä hallinnointikuluista. Tarjoamme sekä korkorahastoja että laajat eurooppalaiset, amerikkalaiset ja maailmanlaajuiset osakerahastot. Lämpimästi tervetuloa sijoittamaan kanssamme Kaikkia rahastojamme hallinnoidaan ODIN-mallin mukaisesti, jossa painopisteinä ovat kestävät laatuyritykset, keskitetyt salkut ja pitkän aikavälin arvonluonti. ODIN on aktiivinen, vastuullinen ja pitkäaikainen rahastonhoitaja, joka perustettiin jo vuonna 1990 – tänä vuonna täytämme 33 vuotta. Vuotuinen hallinnointipalkkio on huomioitu tuottoluvuissa. Meillä on tällä hetkellä toimipisteitä Suomessa, Ruotsissa ja Norjassa. Historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta. Luvut ovat EUR. Lue lisää osoitteesta ODIN.fi ODIN Rahastot Luo arvoa tulevaisuuteen – ODIN.fi Since 1990. Aloitimme eri Pohjoismaihin sijoittavilla rahastoilla ja tänä päivänä ODIN on yksi Norjan johtavista osakerahastoja hallinnoivista rahastoyhtiöistä. Kurssilaskut voivat muuttaa tuoton negatiiviseksi
Salkku 35 E L O K U U 2 2 3 KOTIMAINEN: NOHO PARTNERS 36 / ULKOMAINEN: ABB 38 / RAHASTOILMIÖ 40 / PELIN PAIKKA 41 / 260 000 280 000 300 000 320 000 Myynnit pelastivat pahimmalta ARVOPAPERIN mallisalkun heinäkuu meni heikosti, jopa selvästi vajonneeseen vertailuindeksiin nähden. S a m i K o n t o l a SA KU N K E H I T YS, 1 K K –6,9 % OMX Helsinki Cap -tuottoindeksi -3,7 % S U U R I N N O U S I JA +2,3 % Nightingale Health S U U R I N L AS K I JA –24,8 % Revenio ARVOPAPERIN MALLISALKUN KEHITYS 3.7.2023–4.8.2023, euroa Osakkeiden hankintapäivät: Revenio 16.5.2014, Neste 27.2.2019, Qt Group 27.2.2020, TietoEvry 30.10.2020, Sampo 24.3.2021 ja 28.10.2021, Tecnotree 23.4.2021 ja 22.5.2023, Lifeline Spac I 2.6.2022, Puuilo 1.2.2023, Nightingale Health 1.2.2023, Titanium 1.3.2023, Stora Enso 1.8.2023. Salkun suurin sijoitus, ohjelmistotalo Qt Group, laski reippaasti julkistettuaan toisen kvartaalin tuloksensa. Eniten laski terveysteknologiayhtiö Revenio, joka antoi tulosvaroituksen. Laskujen jälkeen vähensimme käteispainoa ja ostimme metsäyhtiö Stora Ensoa, jonka arvostus on laskenut historiallisen arvostuksensa alalaitaan. Pientä lohtua toi se, että ilman aiempia Reveniomyyntejä sekä tietoturvayhtiöiden F-Securen ja Withsecuren kaikkien osakkeiden myyntiä, lasku olisi ollut vielä synkempi. T O I M I T U K S E N M A L L I S A L K K U TUOTTO ALUSTA ASTI, ARVO 4.8.2023, % EUROA Qt Group 204,1 60 859 Sampo -1,7 29 683 Puuilo 10,9 27735 Neste 12,7 22 487 Titanium -14,7 21 322 TietoEVRY 4,4 20 891 Tecnotree yhteensä -18,7 20 131 Stora Enso R -0,9 19 818 Lifeline SPAC I -4,7 19 059 Revenio Group 386,1 18 002 Nightingale Health -23,3 7 673 Käteinen 27 525 Yhteensä 195 % 295 184 OMXH Cap -tuottoindeksi 112
Osakkeenomistajan kannalta tasoloikka ja oman pääoman tuottoon keskittyminen on sen verran hyvä uutinen, että osakekurssi on innostunut uimaan talousnäkymien vastavirtaan. Analyytikot ovat varoitelleet markkinan vaikeutumisesta pidemmän aikaa. PET TERI PAALASMAA. Kesällä haarukat ja veitset kilisivät yhtiön ravintoloissa siihen malliin, ettei talousnäkymien hiipumisesta näkynyt merkkiäkään. Viime vuonna liikevoittoprosentti ylsi kymmeneen, eli yhtiön kunnianhimoiseen tavoitteeseen. Omia kustannuksiaan Noho on hillinnyt niin hyvin, että kannattavuus on inflaatiosta huolimatta ennätystasolla. H e n r i K o p o n e n Klassikko. Y H T I Ö N T U LO S KU N TOA voi kuvailla jopa yllättävän hyväksi. 36 Salkku E L O K U U 2 2 3 K O T I M A I N E N O S A K E RAVINTOLAYHTIÖ Noho Partnersin tulosjuhlat eivät ota päättyäkseen. Esimerkiksi analyysitalo Inderes kuitenkin huomauttaa, ettei suhteellinen kannattavuus Nohon tulosjuhlissa ei näytetä valomerkkiä Ravintolayhtiö on mehevässä tuloskunnossa, kunhan vain asiakkailla riittää rahaa. Pandemia-ajan pakottamat kotiruokailut ovat ainakin joillain kuluttajilla niin tuoreessa muistissa, ettei elämän pienistä iloista haluta tinkiä ennen kuin on ihan pakko. Strindberg on yksi Nohon yrityksistä Helsingissä. Keväällä yhtiö osoitti pärjäävänsä odotuksia paremmin jopa kausiluonteisesti vuoden hiljaisimmalla jaksolla. Noho palasi osingonmaksajaksi pandemiatauon jälkeen, ja se jos mikä heijastelee yhtiön kovaa itseluottamusta. Syytä tähän varovaisuuteen on antanut kuluttajien ostovoiman hiipuminen inflaation pyörteissä, eivätkä itse ravintolatkaan ole immuuneja kustannusten nousulle. Hankalaan pandemia-aikaan tehty saneeraus on piiskannut yhtiötä entistä parempaan kannattavuuteen myös normaalissa liiketoimintaympäristössä. Vaikka kukkaronnyörien kiristyminen on monessa taloudessa tosiasia, vielä se ei ole näkynyt ravintolapalveluiden kokonaiskysynnässä. Vuonna 1992 avattu ravintola-kahvila sijaitsee keskustassa Esplanadilla
Vaikka taantumapelot Euroopan taloudessa kasvavat, vielä ei ole nähty taantumalle tyypillistä työttömyyden kasvua. juuri voi nykytasolta parantua. Ensi vuoden analyytikkoennusteilla yhtiön tulospohjainen p/earvostuskerroin laskee noin kymmeneen, selvästi alle Helsingin pörssin historiallisen keskiarvon. Jälkeen arvostus jää myös lähes kaikista kansainvälisistä verrokeista. Rahkeita taantumastakin selviytymiseen siis on, kunhan kurja tilanne ei jatku pitkään. KU R S S I K E H I T YS G Noho G Helsingin pörssi 5 10 15 20 7/2023 7/2023. Yhtiö kertoi hakevansa Euroopan laajuista kasvua ”premium burger” -markkinoilla. Riskitasoa madaltaa se, että nyt hyvinä aikoina yhtiö on onnistunut tervehdyttämään tasettaan ja järjestelemään rahoitustaan. Kaupassa liikkuivat rahan lisäksi myös Nohon aiemmin ostaman Friends and Burgersin osakkeet: Intera tarjosi rahoituksen yrityskauppaan ja sai vastineeksi osakkeita. Kansainvälinen liikevaihto kattaa siitä noin sata miljoonaa euroa. Ravintoloiden pyörittäminen muualla Euroopassa ei välttämättä seuraile täysin samoja periaatteita kuin Suomessa tai luvatut skaalaedut eivät toteudu heti odotetulla tavalla täysin uudella markkinalla. Kesäkuussa Noho kertoi ostavansa laatusushiin keskittyvän ravintolaketju Sushibar+Winen. Loikkaaminen niin kauas Pohjoismaista näytti tulevan monille yllätyksenä. Eezyn arvosta on pelkästään kuluvan vuoden aikana sulanut 50 prosenttia. Yhtiön ylivoimaisesti suurin huoli ovat ne asiat, joihin yhtiö itse ei voi juuri vaikuttaa. Jos jokin taloudessa sakkaa entistä pahemmin ja kansalaisten rahat loppuvat, se ei tietenkään lupaa hyvää ravintoloille. Myrskypilvet ovat pidätelleet yhtiön arvostusta siten, ettei osaketta voi moittia kalliiksi. TÄSSÄKÄÄN suhteessa yhtiö ei ole laiskotellut. Sijoittajan tehtäväksi jää arvailla, onko yhtiö menossa uuteen kulta-aikaan taantumapelkojen väistyessä, vai onko edessä pitkä lama ja selviytymistaistelu. Kaikkiaan pakassa on nyt noin 250 ravintolaa, baaria, yökerhoa ja viihdekeskusta. Lähde: Factset A RVO ST U S V S V E R RO K I T 2 2 3 E P/E EV/EBITDA OSINKOT. Yrityskaupan takia yhtiö nosti arvionsa koko vuoden liikevaihdosta 380 miljoonaan euroon. Alkuvuonna Noho kahmaisi Helsingistä myös yökerhot Apollon, Maxinen ja Kaivohuoneen. Se tarkoittaa sitä, että tuloskasvua toivovien sijoittajien on käännettävä katseet liikevaihdon kasvuun, eli käytännössä yhtiön laajenemiseen. Vuonna 2018 sieltä ostettiin esimerkiksi premium -hampurilaisketju Cocks & Cows. Uusinta kauppaa ja mahdollisia tulevia kauppoja varten Noho ja Intera kertoivat perustavansa Better Burger Society -yrityksen. Salkku 37 E L O K U U 2 2 3 L I I K E TO I M I N TA 2022 2023E 2024E Liikevaihto, meur 313 383 423 Liiketulos, meur 32 36 40 Nettotulos, meur 4 15 21 Nettovelat, meur 291 278 253 Opon tuotto, % 2 17 20 Tulos/osake, euroa 0,07 0,68 0,84 Osinko/osake, euroa 0,40 0,44 0,48 Tunnusluvut oikaistu kertaluonteisista eristä, tiedot 27.7.2023. Liian ahneen kasvun jälkeen maan ravintoloiden toimintaa jouduttiin saneeraamaan ja brändiä tuulettamaan. KANSAINVÄLIST YMISESSÄ on toki riskinsä. Toistaiseksi Nohon kansainvälisen liiketoiminnan kannattavuus on ollut Suomea selvästi heikompi, mutta tämän vuoden alussa nähtiin lupaavia merkkejä sen paranemisesta. Ainakin Tanskan valloittaminen on ollut yhtiölle töyssyistä. Kärpäsenä yhtiön keitossa lilluu henkilöstöalan pörssiyhtiö Eezy, josta Noho omistaa 20,5 prosenttia. Noho on ilmoittanut haluavansa osakkeista eroon ja olevansa myyntilaidalla, mutta surkeaan nykykurssiin se tuskin aikoo pottiaan myydä. Joka tapauksessa omistuksen arvo on sulanut kesällä alle 15 miljoonan euron. Historiallisesti yhtiön toimiala on ollut defensiivinen, ja se on jopa näyttänyt selviytyvänsä poikkeuksellisen haastavasta pandemiasta. Tutullakaan markkinalla kaikki ostokset eivät aina mene nappiin. Jos Nohon ja Interan uusi iskuryhmä onnistuu laajentumaan useampaan maahan kohti Euroopan isoja ravintolamarkkinoita, huomattavaa lisäarvoa voi olla luvassa. Nousevat korot ja inflaatio kurittavat kuluttajia, mutta käytettävissä olevia tuloja riittää yhä ruokaan ja viihteeseen. Tunnelmat Eezystä ovat toisaalta niin surkeat, että todennäköisempi suunta alkaa olla ylös. Luottoa täytyy olla siihen, että johto onnistuu haistamaan oikeat ruokatrendit myös ulkomailla. % Noho Partners 13,5 5,6 4,8 J D Wetherspoon 28,4 9,4 0,0 Restaurant Group 24,4 11,4 0,0 Ibersol 17,9 3,6 10,1 Berjaya Food 11,7 5,0 4,9 Bloomin’ Brands 9,4 8,2 3,5 Noho on hillinnyt kustannuksiaan niin hyvin, että kannattavuus on inflaatiosta huolimatta ennätystasolla. Heinäkuussa se kertoi ostavansa yhdessä pääomasijoitusyhtiö Interan kanssa sveitsiläisen Holy Cow! -hampurilaisketjun. Aivan läheltä, etenkään samoilta markkinoilta yhtiölle on kuitenkin hankala löytää osuvia verrokkeja. Kuvio voi toimia siten, että uusi yritys irtoaa aikanaan Nohosta pääomasijoittajan irtautuessa
Kahdessa muussa liiketoiminta-alueessa: Electrificationissa ja Motionissa, tilaukset kehittyivät myös positiivisesti. Tilausten määrä kasvoi vertailukelpoisesti 9 prosenttia vuodesta 2022. Huhtikuussa ABB kertoi ensimmäisen neljänneksen nettotuottojen nousseen 72 prosenttia viime vuoden vastaavaan ajankohtaan verrattuna. Nousu on siis parhaimmillaan ollut yli 200 prosenttia. Kesäkuun lopussa kurssi kävi ylimmillään 425,40 kruunussa. Tilaukset heikkenivät ainoastaan Robotics & Discrete Automation -liiketoiminnoissa. ABB toimii teollisuusalojen sähköistämisessä ja automatisoinnissa sekä sähköisten kulkuneuvojen latausmarkkinassa. Vahvan tuloksen seurauksena ABB nosti ohjeistustaan. Maaliskuun 16. Toisella vuosineljänneksellä yhtiö ABB hyötyy vihreästä siirtymästä Teollisuuskonserni ABB on ollut viime vuosien ajan varsinainen kurssiraketti. Globaalit megatrendit tukevat yhtiön liiketoimintaa myös jatkossa. Sen jälkeen kun Björn Rosengren aloitti ABB:n pääjohtajana maaliskuussa 2020, yhtiön osakekurssi on noussut Tukholman pörssissä yli sata prosenttia. R o s a m a r i N e n o n e n Menestys. 38 Salkku E L O K U U 2 2 3 U L K O M A I N E N O S A K E RUOTSAL AIS-SVEITSIL ÄINEN ABB on tehnyt huimaa kurssinousua yli kolmen vuoden ajan. Ebita-marginaalin odotetaan nousevan yli 16 prosenttiin. TIINA SOMERPURO. päivä vuonna 2020 osakkeen arvo oli Tukholman pörssissä alimmillaan 139,51 kruunua. Yhtiön tulos vuoden 2023 ensimmäisellä neljänneksellä oli vahva. Yhtiö odottaa kaksinumeroisen prosentuaalisen liikevaihdon kasvun jatkuvan myös toisella vuosineljänneksellä ja liikevaihdon kasvavan ainakin 10 prosenttia koko vuoden aikana. Liikevoitto kasvoi 40 prosenttia vertailukaudesta. Nousu alkoi maaliskuussa 2020, jolloin pääjohtaja Björn Rosengren nousi konsernin johtoon. Esimerkiksi Process Automation -liiketoimintojen tilausmäärä oli lähihistorian parhaimmalla tasolla. Liikevaihto kasvoi tammi–maaliskuussa vertailukelpoisesti 22 prosenttia 7 859 miljoonaan dollariin viime vuoden vastaavan ajankohdan 6 965 miljoonasta
Toisaalta kruunun vahvistuessa suotuisalla kruunukurssilla tehty sijoitus voi olla kannattava eurosijoittajalle. Salkku 39 E L O K U U 2 2 3 L I I K E TO I M I N TA 2022 2023E 2024E Liikevaihto, meur 26 915 29 455 30 403 Liiketulos, meur 4 122 4 815 4 992 Nettotulos, meur 2 410 3 480 3 581 Nettovelat, meur 2 548 2 653 1 128 Opon tuotto, % 24 27 25 Tulos/osake, euroa 1,48 1,85 1,90 Osinko/osake, euroa 0,80 0,86 0,90 Tunnusluvut oikaistu kertaluonteisista eristä, tiedot 27.7.2023. ABB:n yritysarvo suhteutettuna käyttökatteeseen on siis piirun verran alle keskiarvotason. ABB:lla on tärkeä rooli autojen ja muiden kulkuneuvojen sähköistymisessä, sillä se tuottaa niin sähköisten kulkuneuvojen lataukseen tarvittavia latauspisteitä kuin niiden vaatimaa infrastruktuuriakin. päivä osakkeen arvo oli 421,80 kruunua, kun tietopalvelu Factsetin keräämän 30 analyytikon keskimääräinen konsensus tavoitehinnalle oli 428,25 kruunua. Yhdysvaltojen omavaraisuuden pitäisi kasvaa lähitulevaisuudessa, sillä yhtiö investoi maahan voimakkaasti. Tilaukset vähenivät absoluuttisesti kahdella prosentilla, mutta vertailukelpoisesti nousua oli saman prosenttiluvun verran. Desentralisaatio auttaa myös kiristyvän geopolitiikan haasteissa. ABB:n osake voi sopia salkkuun, jonka omistaja arvostaa vakaasti kasvavaa liiketoimintaa, vankkaa tuloksentekokykyä ja tasaista tuottoa. Markkina-arvoltaan noin 63 miljardin euron yhtiön rooli vihreään siirtymään liittyvien teknologioiden innovoinnissa ja käyttöönotossa on merkittävä. Osakkeen arvostus p/e-luvulla mitattuna näyttää osuvan keskitasoon. Tietopalvelu Statistan mukaan globaalin teollisuuden automatisoinnin markkinan vuosittainen kasvuennuste on keskimäärin noin yhdeksän prosenttia vuodessa aikavälillä 2020–2025. ABB:n ev/ebitda-luvun ennuste vuodelle 2023 on 15,0, kun viiden vuoden keskiarvo on ollut 15,3. Morningstarin Sustainalytics -palvelu luokittelee ABB:n esg-riskin tasolle ”matala” arvolla 15,8, kun matalan riskin vaihteluväli on 10–20. OSAKKEEN ARVO alkaa olla jo lähellä analyytikoiden sille arvioimaa tavoitehintaa. Nousuvaraa on siis enää noin 1,5 prosenttia. Tukholman pörssin keskimääräinen p/e-luku on viimeiseltä kolmelta vuodelta 18,3, joten ABB:n arvostus nousee hieman pörssin keskitasoa ylemmäs. ABB:n on pystyttävä varmistamaan, että arvoa tuotetaan asiakkaille niin Kiinassa kuin Yhdysvalloissakin. Heinäkuun 26. Vihreä siirtymä tukee liiketoiminnan ytimessä olevia sähköistämistä ja automaatiota. Rosengren toi yhtiöön mukanaan desentralisaatiomallin, jossa päätöksiä ja tuotantoa toteutetaan jakautuneesti lähellä asiakkaita. Aasian, Lähi-idän ja Afrikan alueen lasku oli yksi prosenttia. Tilaukset kasvoivat vertailukelpoisesti Yhdysvalloissa kuusi prosenttia, mutta Kiinassa tilaukset laskivat yhdeksän prosenttia. ABB:lla on potentiaalia päätyä myös esg-sijoittajan salkkuun. Lähde: Factset A RVO ST U S V S V E R RO K I T 2 2 3 E P/E EV/EBITDA OSINKOT.% ABB 19,9 13,9 2,3 Rockwell Automation 27,4 21,5 1,4 Eaton 23,9 19,1 1,7 Emerson Electric 21,8 17,8 2,3 Schneider Electric 20,4 14,1 2,1 Siemens 15,7 11,74 2,9 KU R S S I K E H I T YS G ABB G Swiss Market Index 10 20 30 40 7/2023 7/2018 ABB:n on pystyttävä varmistamaan, että arvoa tuotetaan asiakkaille niin Kiinassa kuin Yhdysvalloissakin. Arvoyhtiöllä keskimääräistä korkeampi p/e-luku ei kerro vielä osakkeen yliarvostuksesta. ABB:n p/e-luku oli heinäkuussa 19,9. kasvatti jälleen liikevaihtoaan 13 prosenttia 8 163 miljoonaan dollariin vertailukauden 7 251 miljoonasta dollarista. Yhtiö on tällä hetkellä Euroopassa lähes täysin omavarainen, Kiinassa myytävistä tuotteista ja palveluista 90 prosenttia on tuotettu paikallisesti ja Yhdysvalloissa noin 85 prosenttia. Suomalaisen sijoittajan kannattaa huomioida sijoituspäätöstä tehdessä Ruotsin kruunun heikkous. Analyytikoiden keskimääräinen suositus osakkeelle on ”lisää”. Vaikka yhtiön tuotteiden toimialoilla kasvupotentiaalia riittääkin, osakkeen kurssiin ei kohdistu enää suuria kasvuodotuksia. ABB:n osinko on ollut kasvusuunnassa vuodesta 2006 lähtien, joskin vuosina 2007–2008 ja 2019–2021 se pysyi samalla tasolla. Idän ja lännen välillä nousevat jännitteet aiheuttavat epävarmuutta kaikille globaaleille suuryhtiöille, myös ABB:lle. HURJAN KASVUN takana on kaksi todennäköisintä syytä. Yhtiön kasvumahdollisuudet näyttävät lupaavilta, vaikka suurta kurssiraketointia ei ehkä enää olekaan odotettavissa.. Jatkuessaan se voi heikentää sijoituksen kokonaistuottoa, mikäli sijoituksen tekee Tukholman pörssin kautta. Siinä mielessä osake vaikuttaisi jopa edulliselta tai ainakin oikealle tasolle arvostetulta. Yhtiön 20 divisioonaa ovat itse vastuussa omasta tuotekehityksestään, asiakkaistaan ja taloudellisesta suoriutumisestaan. Arvo tulee liiketoiminnan jatkuvuuden vakaudesta ja osingoista. Yksi on Rosengrenin johdolla toteutettu strategian terävöittäminen, toinen globaalien megatrendien osuminen yhteen sen liiketoimintojen kanssa
”Se tuottaa ennusteita yksittäisille instrumenteille, portfolioille ja riskeille, ja luo niiden perusteella päivittäin optimoituja suosituksia salkunhoitajalle. ”Koronan levitessä rahasto myi merkittävästi omistuksiaan laskun alku aikoina, mikä näkyi lopulta markkinaa selkeästi pienempänä laskuna rahaston arvossa. ”Ilman tekoälyä ei pystyttäisi seuraamaan markkinaa vastaavalla tavalla, saati tekemään vastaavaa määrää laskentaa ja ennusteita päivittäin”, Rantanen toteaa. ”Tekoälyä voi miettiä salkunhoitajan supervoimana tai virtuaalityöntekijänä. Positioiden muutokset perustuvat tekoälyn ennusteisiin markkinoiden kehityksestä. Tämä on luonut uusia mahdollisuuksia tekoälyn hyödyntämiselle finanssimarkkinoilla”, Uusitalo kertoo. Vuosi 2022 oli huonoin vuosi 50/50-portfoliolle yli sataan vuoteen, mutta rahastolle se oli vahva vuosi. Uudet kielimallit ovat tänä vuonna luoneet Uusitalon mukaan merkittävästi lisämahdollisuuksia. Tekoäly pystyy seuraamaan valtavaa määrää eri muuttujien aikasarjoja ja niiden välisiä korrelaatioita. Esimerkiksi ChatGPT pohjautuu kielimalliin, joka tuottaa tietoa todennäköisyyksien pohjalta. BarclayHedgen mukaan yli puolet hedge fundeista käyttää tekoälyä, ja tekoälyä hyödyntävien vuosituotot ovat kymmenen prosentin luokkaa vuoden 2010 alusta.. 40 Salkku E L O K U U 2 2 3 R A H A S T O I L M I Ö TEKOÄLY puhuttaa nyt laajasti, ja se nähdään megatrendinä. Se tekee ennusteisiin perustuvia suosituksia, joita salkunhoitaja hyödyntää. Suomessa tekoälyä hyödyntävä Mandatum Managed Futures Fund -rahasto perustettiin vuoden 2019 lopussa. Tänä vuonna osakepainoa on nostettu selkeästi huhtikuusta alkaen. Rahasto käytti viime vuonna tilaisuutensa hyötyä laskevista kursseista.” Tekoäly ei itse tee kauppaa. Se ei tunteile. Osakesijoitukset tehdään osakeindeksien kautta. Sen osakevalinnat tehdään Stoxx Europe 600 esg-x -indeksiin kuuluvista yhtiöistä. Tekoäly mahdollistaa kuitenkin jatkuvan laajan analysoinnin ja seurannan. Tekoälyllä on kuitenkin edelleen merkittävästi tilaa kasvaa varainhoidossa”, sanoo tekoälyä kehittävän Gradient Systems -yhtiön johtaja Erkko Uusitalo. United Bankersin Eurooppa AI -rahasto taas syntyi syyskuussa 2021. Viime vuonna Mandatumin rahasto tuotti 11 prosenttia, kun samaan aikaan osakeja korkomarkkinat laskivat kaksinumeroisilla lukemilla. Mandatumin rahasto hajauttaa globaalisti kolmeen omaisuusluokkaan: osakkeisiin, korkoihin ja valuuttoihin. Suorien tekoälysijoitusten ohella tekoälyä hyödyntävät rahastot voivat olla sijoittajalle kiintoisia. BlackRockin päästrategi Wei Lin mukaan tekoälyn nousua tänä vuonna ei voi ohittaa, jos aikoo hyötyä USA:n markkinarallista. Salkunhoitajan supervoima Tekoälyä kehittäviin yhtiöihin voi sijoittaa suoraan, mutta sijoittaja voi hyötyä tekoälystä myös toisella tavalla. ”Merkittävin vaikutus tekoälyn kehitykselle viime vuosina on ollut laskentatehon ja datan määrän kasvu. ”Jos tekoälylle olisi annettu suora pääsy pörssiin tekemään kauppaa, eikä kaikkia mahdollisia virheitä aiheuttavia skenaarioita olisi huomioitu systeemin kehityksessä ja käytössä, voisi syntyä riskitilanteita”, Uusitalo sanoo. ”Rahaston positiota voidaan muokata päivittäin, jotta portfolio pohjautuu aina tuoreimpiin ennusteisiin”, salkunhoitaja Ville Rantanen sanoo. Vastaavan työn tekeminen perinteisin menetelmin vaatisi kohtuuttoman määrän analyytikkotyötä”, Uusitalo sanoo. L a u r a L ä h d e v u o r i Lähde: Mandatum 90 100 110 120 130 140 2023 2022 2021 2020 M A N D AT U M M A N A G E D F U T U R E S F U N D Rahaston kehitys perusvaluutassa, USD, indeksoitu, 30.12.2019=100 Osakepuolella suurimmat painot ovat S&P 500ja Nasdaq-indekseissä
R o s a m a r i N e n o n e n Sähköautoajoneuvojen latauspisteiden määrä kasvaa huimaa tahtia. Vuosittaisen kasvun arvioidaan olevan keski määrin noin 27 prosenttia. Tesla toimitti markkinoille huhti– kesäkuussa 466 140 sähköautoa ja valmisti niitä 479 700 kappaletta, mikä ylitti analyytikoiden odotukset. Tietopalvelu Statistan mukaan vuonna 2021 evlatauspisteiden (electronic vehicles) markkinan kokonaisarvo oli maailmanlaajuisesti noin 14,5 miljardia dollaria eli noin 13,3 miljardia euroa. Yksi vaihtoehto on nimenomaan Tesla, joka sähköautojen lisäksi valmistaa niille myös latauspisteitä. Mikäli haluaa hajauttaa Aasiaan, potentiaalinen vaihtoehto on kiinalainen Xpeng. Sähköautojen määrän kasvu tietää myös kasvua latauspisteiden kysynnälle. Myös Xpengin osakkeelle keskimääräinen suositus on lisää-tasolla. SÄ H KÖ L ATAU S P I ST E I D E N M Ä Ä RÄ K ASVA A VAU H D I L L A Julkisten latauspisteiden määrä maailmanlaajuisesti, miljoonaa kappaletta Lähde: IEA 2030e 2025e 2022 2021 2020 1,26 1,77 2,70 6,70 12,70 Latauspisteitä. Globaalisti vertailtuna Kempower on vielä pieni tekijä noin 2,29 miljardin euron markkina-arvollaan. Lahdesta kotoisin olevan Kempowerin osakekurssi on vuoden 2021 joulukuun listautumisen jälkeen noussut lähes 400 prosenttia heinäkuun loppuun mennessä ja kyseessä on yksi Helsingin pörssin vaihdetuimmista osakkeista. Toimitettujen sähköautojen määrä kasvoi yli 83 prosenttia viime vuodesta. Salkku 41 E L O K U U 2 2 3 P E L I N P A I K K A Sähköistä latausta osakesalkkuun SÄHKÖAUTOJEN latauslaitteita valmistava Kempower on saanut suomalaiset innostuksen valtaan. Tesla ja muut sähköautovalmistajat raportoivat odotettujakin kovempia tuotantoja toimituslukuja vuoden 2023 toiselta vuosineljännekseltä. Yhden osakkeen sai noin 265 dollarin hintaan New Yorkin pörssistä. Vuoteen 2030 mennessä latauspistemarkkinan arvioidaan kasvavan peräti 128,1 miljardiin dollariin, eli vajaassa kymmenessä vuodessa markkinan kasvu olisi yli 783 prosenttia. Jos haluaa päästä parhaiten mukaan sähkölatauspisteiden markkinan kasvuun, kannattaa sijoittajan suunnata katsettaan myös Suomen ulkopuolelle. Myös tietopalvelu Factsetin 47 analyytikon konsensus suosittelee lisäämään Teslaa salkkuun. Lahtelainen Kempower toimittaa sähköautojen latauspisteitä myös Yhdysvaltoihin.. Mukaan toimialan nousuun voi päästä myös ostamalla ruotsalais-sveitsiläistä ABB:ta, jonka osaketta seuraavat 30 analyytikkoa suosittelevat myös Factsetin mukaan keskimäärin lisäämään. Kempowerin lisäksi löytyy muitakin sijoituskohteita
Tekniikka&Talouden uudistettu verkkosivusto on insinöörille tehty. Täynnä tietoa, jota insinööri tarvitsee, esillä juuri niin kuin insinööri sen haluaa. He näkevät maailman toisin. He myös sivistävät itseään harvoissa hyviksi havaituissa medioissa. Tutustu osoitteessa tekniikkatalous.fi. Kruunuvuorensilta Vinoköysisilta Alikulkukorkeus 20 m Pituuskaltevuus maksimissaan 3,9 % Teräspaaluja kaikkiaan 1,7 km Terästä 11 000 000 kg Betonia 22 000 m³ Pituus 1 200 m Pisin jänneväli 260 m Hyötyleveys 15,3 m Pylonin peruslaatta 18 m x 18 m x 4,5 m Pylonin korkeus 135 m Vinoköysiä 17 paria pylonin molemmin puolin Maailma insinöörin silmin Insinöörit ovat ainutlaatuisia ihmisiä
Ainoat Stoxx 50 -indeksin suomalaisyhtiöt Nordea ja Nokia ovat heikoimmin tuottaneiden joukossa, Nokia pahnanpohjimmaisena 15 prosentin turskalla. J y r i Tu o m i n e n E U RO STOX X 5 I N D E KS I N KOV I N N O U S I JA V U O D E N A LU STA +78 % UniCredit E U RO STOX X 5 I N D E KS I P/ E 13 sekä eteenettä taaksepäin katsovilla 12 kk luvuilla E U RO STOX X 5 I N D E KS I N S U U R I M M AT S E K TO R I PA I N OT 1. Viime vuosi oli heikko myös Helsingin pörssin suuryhtiöille, mutta niiden palautuminen tänä vuonna on ollut selvästi eurojättejä heikompaa. Ei-syklinen kulutus 16,7 % 3. Numerot 43 E L O K U U 2 2 3 Lähde: Factset Suomalaisyhtiöt jäivät jälkeen muusta Euroopasta EURO OPAN suuryhtiöiden Stoxx 50 -indeksi on takonut viime neljänneksillä hyviä tuottoja heikon viime vuoden jälkeen. Muut 59,4 % 1 3 2 S U O M A L A I SY H T I ÖT JÄ I VÄT JÄ L K E E N M U U STA E U RO O PASTA Indeksituotot kvartaaleittain, % Q2 Q1/2023 Q4 Q3 Q2 Q1/2022 4,2 6,2 -12,7 -9,2 -8,5 -12,7 -2,5 -4,0 10,1 14,3 -1,0 13,7 OMXH25 Euro Stoxx 50 KOTIMAISET ENNUSTEET 44 / POHJOISMAISET 46 / EUROOPPALAISET OSAKKEET 48 / YHDYSVALTALAISET OSAKKEET 50 / KEHIT T YVÄT MARKKINAT JA AASIA 52 / SUOSITELLUIMMAT 54. Syklinen kulutus 23,9 % 2. Euroopassa vahvoja tuottoja ovat tuoneet tänä vuonna muun muassa auto-osakkeet, teknologiayhtiöt sekä Etelä-Euroopan pankit
44 Numerot E L O K U U 2 2 3 Kotimaiset tulosennusteet 1 Aktia 9,45 63,7 0,72 103,4 100,9 106,0 1,19 0,75 7,9 1,0 113,7 109,5 118,0 1,31 0,87 7,2 1,0 s Alma Media 9,06 85,7 0,87 68,7 66,0 72,7 0,66 0,43 13,7 3,3 10,6 69,0 66,3 74,7 0,67 0,48 13,5 3,1 10,2 t Anora 4,71 22,8 0,26 29,9 26,3 35,0 0,36 0,24 13,2 0,7 7,6 43,4 39,4 50,7 0,51 0,32 9,2 0,6 6,7 t Atria 9,70 -3,3 -0,19 35,7 35,0 36,2 0,93 0,71 10,5 0,6 5,5 42,9 41,4 44,4 1,13 0,74 8,6 0,6 5,1 CapMan 2,62 47,6 0,25 30,3 24,6 36,7 0,16 0,18 16,6 2,9 13,2 44,8 39,5 57,1 0,24 0,19 11,1 2,7 9,1 s Cargotec 43,12 72,0 0,37 469 421,0 512,0 5,64 1,71 7,6 1,7 5,4 386 357,0 447,0 4,38 1,75 9,8 1,6 6,3 Caverion 8,60 60,9 0,32 87 85 89 0,52 0,26 16,6 5,1 8,2 107 92 121 0,62 0,29 13,8 4,2 7,5 t Citycon 5,62 39,7 0,03 120,5 85,6 163,0 0,46 0,48 12,3 0,7 20,4 111,1 97,3 124,0 0,49 0,48 11,5 0,7 19,9 t Detection Technology 14,50 5,6 0,35 11,5 10,0 12,2 0,61 0,31 23,7 2,8 12,4 18,3 16,5 20,0 0,98 0,48 14,9 2,4 8,6 t Digia 5,94 12,1 0,36 15,6 14,5 16,9 0,49 0,18 12,0 2,0 7,3 17,8 15,6 19,7 0,56 0,21 10,5 1,8 6,7 t Elisa 47,19 456,7 2,33 468,6 455,2 486,0 2,40 2,23 19,7 5,9 11,9 487,8 448,7 516,2 2,50 2,33 18,9 5,7 11,5 t Enento 22,45 23,0 0,72 29 28,2 29,6 1,04 1,00 21,5 1,8 11,7 37 35,3 40,1 1,23 1,03 18,3 1,8 11,0 Etteplan 17,40 22,4 0,72 27,2 26,5 27,8 1,03 0,44 17,0 3,7 10,0 30,0 29,0 30,9 1,10 0,49 15,8 3,3 9,3 s Finnair 0,56 -370,8 -0,34 98,7 80,0 111,0 0,08 6,9 2,8 4,3 81,7 51,0 108,7 0,05 0,00 12,3 2,3 4,3 t Fiskars 16,00 124,1 1,22 103,4 100,4 105,0 1,06 0,82 15,1 1,5 9,1 134,8 132,0 137,0 1,33 0,85 12,1 1,5 7,8 t Fortum 12,18 1084 1,14 1682 1433 1984 1,41 0,98 8,6 1,5 6,1 1357 1086 1687 1,20 0,92 10,2 1,5 7,1 t F-Secure 2,26 38,6 0,17 32,4 29,2 37,2 0,18 0,08 12,5 10,5 41,3 36,0 54,7 0,19 0,09 11,6 7,4 Harvia 23,78 36,8 1,45 30,9 30,4 31,2 1,27 0,68 18,7 4,2 12,3 35,5 32,7 37,0 1,46 0,73 16,3 3,7 11,1 t Huhtamäki 31,96 352,1 2,65 285,2 252,0 354,0 2,18 1,04 14,7 1,7 8,4 344,3 297,8 386,0 2,43 1,13 13,2 1,6 7,8 Kamux 5,38 15,3 0,27 15,6 12,7 17,9 0,30 0,17 17,8 1,9 9,3 26,3 19,1 31,7 0,50 0,21 10,8 1,7 6,9 t Kemira 14,16 307,9 1,51 334,8 313,0 354,0 1,70 0,63 8,3 1,2 4,8 246,0 219,0 267,0 1,20 0,64 11,8 1,1 5,8 t Kesko 18,20 737,0 1,53 639,4 616,0 656,2 1,29 1,09 14,1 2,7 8,0 649,9 593,0 676,0 1,30 1,10 14,0 2,6 7,9 t Kojamo 8,78 -499,9 -1,62 172,5 166,7 181,0 0,53 0,38 16,5 0,6 22,2 168,3 156,5 183,0 0,64 0,37 13,8 0,6 20,9 s KONE 46,39 1029 1,50 1236 1087 1394 1,89 1,81 24,6 8,5 16,3 1420 1311 1659 2,12 1,91 21,9 8,0 14,6 t Konecranes 33,00 190 1,77 341,9 298,0 370,1 3,21 1,38 10,3 1,6 6,4 378,0 345,0 427,6 3,59 1,54 9,2 1,5 6,0 t Lassila & Tikanoja 9,83 37 0,83 36,1 34,5 37,7 0,76 0,48 12,9 1,6 42,1 39,1 45,1 0,88 0,50 11,1 1,5 t Lehto Group 0,19 -46 -0,31 -34,2 -34,2 -34,2 -0,37 0,5 -0,6 -0,6 -0,6 -0,01 0,5 17,4 t Marimekko 9,03 29 0,56 29,1 27,5 31,0 0,57 0,39 15,8 5,7 9,3 33,9 31,0 36,2 0,66 0,46 13,6 4,8 8,3 s Metso 10,31 442 0,40 807,9 671,5 902,0 0,75 0,36 13,8 3,2 9,1 839,7 682,8 946,8 0,78 0,39 13,3 2,8 8,9 t Metsä Board 7,53 362 1,15 169,6 122,0 252,5 0,37 0,23 20,4 1,3 11,0 258,6 224,0 285,0 0,57 0,31 13,2 1,2 8,1 t Musti 17,40 28 0,67 33,7 33,0 34,0 0,79 0,57 22,2 3,4 9,8 42,1 41,4 43,0 0,99 0,71 17,5 3,2 8,6 t Neste 33,24 2277 2,46 2268 1431 2837 2,76 1,37 12,1 2,9 8,7 2694 2076 3442 2,95 1,40 11,3 2,5 7,8 TULOS 2022 ENNUSTEET 2023 ENNUSTEET 2024 OSAKEVOITTO VOITTO VOITTO KURSSI ENNEN TULOS/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ 1.8. Yllättävää on kuitenkin, kuinka suuryhtiöt painottuvat isoissa pettymyksissä. OMXH 25-yhtiöistä SSAB, Neste, Stora Enso, Orion ja useat konepajat kärsivät tulospäivinä 5–15 prosentin kurssilaskuista. VEROJA, OSAKE, VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ YHTIÖ 2023 MEUR EUROA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA PÖRS SIN TULOSKAUDELLA kurssireaktiot ovat olleet keskimäärin lievästi negatiivisia, mikä on luonnollista liikevaihtoja tulos lukujen alitettua ennusteet ylityksiä useammin. J y r i Tu o m i n e n Kotimaiset Isoja rankaistaan eniten Pettymys. Konecranesin kurssi romahti tulospäivänä kahdeksan prosenttia. Pienyhtiöissä vastaavia kurssilaskuja ei käytännössä nähty. Suurimmat positiiviset kurssireaktiot taas nähtiin juuri pienyhtiöissä. Suuryhtiöt eivät ole pystyneet vastaamaan kovempiin odotuksiin, ja etenkin suur yhtiöissä painottuvat sykliset teollisuusyhtiöt ja konepajat kärsivät näkymien heikentymisestä viime kuukausina. Kehitystä selittää osaltaan se, että pienyhtiöitä on tölvitty pörssissä suuryhtiöitä rajummin pitkän laskumarkkinan aikana. NICK SOUZA
Numerot 45 E L O K U U 2 2 3 1 2 3 ”Alin” ja ”ylin” ilmoittavat mukana olevien ennusteiden ääriarvot. Oriola Lääketukkuri ei tunnu pystyvän kääntä mään vahvaa markkinaasemaa defensii visellä toimialalla kelvolliseksi tulokseksi. Konepajojen tulokset olivat vielä hyviä, mutta näkymät huolestuttavat.. VEROJA, OSAKE, VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ YHTIÖ 2023 MEUR EUROA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA TULOS 2022 ENNUSTEET 2023 ENNUSTEET 2024 t Nokia 3,57 2210 0,76 2635 2087 3052 0,37 0,14 9,7 0,9 5,0 2877 2129 3366 0,41 0,17 8,8 0,8 4,8 t Nokian Renkaat 8,56 -146,3 -1,27 54,7 21,5 76,7 0,35 0,39 24,5 0,8 6,6 85,0 54,1 111,0 0,51 0,46 16,9 0,8 5,5 s Nordea 10,20 4776 0,95 6411 5984 6726 1,37 0,93 7,4 1,2 6245 5430 6713 1,39 0,95 7,3 1,1 t Olvi 28,80 18,3 0,39 51 50,7 52,3 1,80 1,30 16,0 2,1 6,5 69 69,0 69,0 2,63 1,40 11,0 n.a. P/e-, p/bja ev/ebitda-kertoimet lasketaan taulukon päivityspäivän kursseilla ennusteiden keskiarvosta. Merkkien selitykset s tulosennuste noussut – tulosennuste pysynyt ennallaan t tulosennuste laskenut Ennusteiden perusteet Arvopaperin tulosennustetaulukossa ilmoitetaan tulos ennen veroja, jolloin mukaan lasketaan rahoituserien jälkeen säännölliset muut tuotot ja kulut sekä osakkuusyhtiöiden tulokset. Muut luvut ovat kaikista ennusteista laskettuja keskiarvoja. Yhtiön omat kulut ovat nousseet samalla kun myynti ei vedä. Loppuvuoden pitää olla erinomainen, että yhtiö yltää ohjeistuksensa mukaisesti viime vuoden tulostasolle. Tulos/osake-luku kertoo osakekohtaisen tuloksen verojen jälkeen. Monen suuremman konepajan tapaan Vaisala kertoi asiakkaiden panttaavan investointi päätöksiään. Vaisala Perinteinen laatuyhtiö joutui antamaan tulosvaroituksen heinäkuussa. Lähde: Factset 3 2 OSAKEVOITTO VOITTO VOITTO KURSSI ENNEN TULOS/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ 1.8. Ennusteet kokoaa Factset kymmeniltä pankkiiriliikkeiltä. Metsäyhtiöiden markkina on sysisynkkä. 5,8 t Oriola 1,11 8,9 0,15 11,5 10,8 13,0 0,05 0,07 21,1 0,9 6,4 18,2 16,0 20,0 0,08 0,08 13,4 0,9 5,8 t Orion 34,95 440,3 2,49 233,7 217,3 248,0 1,37 1,56 25,5 5,6 17,2 293,0 261,3 344,0 1,65 1,65 21,1 5,5 14,5 t Outokumpu 4,65 921,0 2,54 367 280,0 472 0,67 0,28 7,0 0,5 3,2 338 233,5 436,7 0,61 0,30 7,6 0,5 3,4 t Pihlajalinna 8,70 1,6 0,42 18,7 16,3 20,3 0,54 0,10 16,2 1,4 7,3 25,5 24,7 27,3 0,80 0,24 10,9 1,2 6,7 Ponsse 31,25 43,1 1,33 60,1 53,4 66,0 1,69 0,73 18,5 2,5 9,8 67,2 59,0 77,8 1,88 0,80 16,6 2,3 9,2 t Qt Group 75,20 37,6 1,36 44 41 50 1,45 51,9 15,6 34,0 66 60 79 2,11 35,6 10,9 24,8 t Raisio 1,94 15,0 0,05 22,3 21,0 23,5 0,11 0,14 17,6 1,2 26,4 26,0 27,0 0,13 0,14 14,8 1,2 t Revenio Group 31,36 29,1 0,82 30,7 28,0 31,9 0,89 0,39 35,2 8,0 23,5 36,8 31,0 39,0 1,07 0,45 29,4 6,9 20,1 t Rovio 9,22 30,6 0,30 41,0 38,0 45,7 0,41 0,13 22,3 2,8 10,5 45,0 40,6 48,3 0,47 0,14 19,6 2,6 9,7 t Sampo 40,17 1869 2,69 1451 1295 1579 2,25 2,00 17,8 2,3 1642 1506 1719 2,53 2,06 15,9 2,3 t Sanoma 7,10 99 0,47 58,9 25,0 91,3 0,41 0,31 17,2 1,7 6,3 114,0 102,0 126,0 0,57 0,37 12,5 1,6 5,6 s Scanfil 10,40 42 0,54 62,4 62,1 63,0 0,76 0,23 13,7 2,6 9,2 63,5 62,0 65,4 0,77 0,25 13,4 2,3 9,2 t SRV Yhtiöt 3,81 -78 -6,48 -4,5 -8,0 -1,0 -0,30 0,5 8,2 6,1 10,2 0,29 0,11 13,4 0,5 t Stockmann 2,14 129 0,65 49,5 47,0 52,0 0,30 7,1 0,9 4,6 42,5 41,0 44,0 0,21 10,4 0,8 4,7 t Stora Enso 11,21 1637 1,97 55 -133 424 0,15 0,29 74,6 0,7 12,0 686 436 1138 0,69 0,41 16,2 0,7 8,0 t Talenom 6,77 15 0,27 11,4 10,1 12,1 0,20 0,19 34,4 5,4 14,7 12,3 15,9 0,25 0,19 26,7 5,2 Teleste 3,53 -5 -0,31 3,3 3,3 3,3 0,24 0,08 14,7 1,0 9,3 8,0 8,0 8,0 0,34 0,12 10,4 1,0 6,4 t Terveystalo 7,31 31 0,19 57,5 50,4 76,6 0,45 0,26 16,2 1,5 7,7 94,0 85,9 103,0 0,61 0,32 12,1 1,4 6,9 t TietoEVRY 23,28 242 1,59 251,6 229,0 328,5 2,21 1,49 10,5 1,7 7,5 295,2 246,7 356,3 2,39 1,55 9,7 1,7 7,0 s Tokmanni 14,15 73 1,00 77,5 73,4 80,0 1,05 0,78 13,5 3,2 6,9 90,2 84,6 94,6 1,23 0,84 11,5 2,9 6,0 t UPM-Kymmene 30,08 1940 2,86 822 630 1025 1,28 1,41 23,6 1,3 12,5 1485 1177 2430 2,24 1,47 13,4 1,3 8,9 t Uponor 28,90 134,5 1,21 130 126 137 1,22 0,71 23,6 4,3 11,3 146 139 155 1,40 0,77 20,7 3,9 10,5 t Vaisala 37,10 59,4 1,24 64,4 62,8 66,0 1,44 0,75 25,8 4,9 14,9 80,0 74,3 85,4 1,80 0,85 20,7 4,3 13,1 t Valmet 24,13 424,0 1,92 519,4 463,0 595,1 2,26 1,38 10,7 1,7 6,9 540,7 471,0 658,7 2,28 1,44 10,6 1,6 6,8 s Verkkokauppa.com 2,64 0,6 0,01 5,9 4,5 6,3 0,12 0,05 22,0 3,8 9,9 13,4 12,2 14,5 0,24 0,14 11,1 3,0 6,6 t Withsecure 1,01 -44,2 -0,14 -35 -40,0 -33,0 -0,14 1,6 -13 -24,0 -7,0 -0,04 1,7 s Wärtsilä 11,38 -38,0 -0,11 414,0 359,0 494,0 0,55 0,32 20,8 3,0 11,1 567,8 466,1 667,0 0,71 0,38 16,1 2,7 9,4 t YIT 2,20 63,0 -1,79 -8,5 -25,1 14,9 0,06 0,08 35,7 0,6 16,2 25,7 14,0 33,0 0,14 0,09 16,3 0,6 14,2 Metsä Board Oikaistu liikevoitto romahti toisella neljän neksellä alle viidesosaan vuodentakai sesta, ja yhtiö ohjeisti kolmoskvartaalin olevan vielä heikompi
Vaikka Euroopan Stoxx 600 -indeksin viiden vuoden keskituotto 7,3 prosenttia on vaatimaton Yhdysvaltojen pörssiin verrattuna, Britanniassa meno on ollut vielä kankeampaa. Vuonna 2021 listautuneen Moonpigin myynti sai piristysruiskeen pandemia-aikana, mutta viime aikoina myyntivolyymi on rauhoittunut. Analyytikoiden suosikki alakuloisessa pörssistä on erikoisvakuuttajien konglomeraatti Beazley. Yhtiö vakuuttaa muun muassa kyberriskejä ja kiinteistöjä. J y r i Tu o m i n e n Suositelluimmat Vakuutusyhtiöt ostoslistalla ANDY RAIN Painavimmat. Britannian suuryritysten FTSE 100 -indeksin viiden vuoden keskituotto on vain 3,6 prosenttia. FTSE 100 -indeksin suurimmat painot ovat terveydenhuolto-, energiaja finanssisektoreilla.. OSINKOTAVOITENOUSUTUOTTO HINTA, POTENTIAALI, P/E P/B 2023E, YHTIÖ GBP % 2023E 2023E % Beazley 7,92 43,2 6,5 1,5 2,5 Prudential 15,48 40,6 13,1 2,0 1,4 Centrica 1,58 17,4 5,0 4,1 2,6 Moonpig 2,24 26,8 17,0 0,0 Restaurant Group 0,63 51,0 25,0 0,8 0,0 Weir Group 21,87 22,2 16,6 2,5 2,0 CRH 52,35 12,6 14,6 1,9 2,2 Entain 18,04 31,7 24,4 2,4 1,3 Howden Joinery 8,23 11,2 15,0 4,3 2,7 AstraZeneca 132,89 20,2 19,4 5,6 2,1 Watches of Switzerland 9,47 31,7 13,9 2,9 0,0 Hays 1,40 31,3 13,0 2,7 3,5 Breedon 4,51 24,8 11,4 1,1 3,2 Glencore 5,54 18,8 9,3 1,7 7,9 DCC 65,10 43,4 9,8 1,4 4,3 Whitbread 39,69 13,9 18,8 1,7 2,4 UNITE Group 10,84 12,8 21,6 1,0 3,6 London Stock Exchange 95,98 12,5 25,4 1,7 1,4 Mondi 14,76 8,1 14,0 1,3 4,0 Shell 29,21 24,8 7,2 1,0 4,2 IMI 19,19 18,5 13,9 3,9 1,8 Darktrace 4,85 29,2 68,3 11,0 0,0 British American Tobacco 34,99 32,2 7,0 0,7 9,2 WPP 12,27 44,2 8,4 2,1 4,8 BAE Systems 10,87 17,2 15,8 2,5 3,1 BP 5,86 23,3 6,7 1,4 4,4 HSBC 7,92 22,5 6,6 0,9 7,3 Flutter Entertainment 178,61 16,2 38,7 2,6 0,0 Informa 8,54 11,9 18,7 1,7 2,1 Rentokil Initial 6,69 6,0 27,8 4,3 1,3 LONTO ON perinteikkään pörssin meno on ollut vaisua brexitin jälkeen. 54 Numerot E L O K U U 2 2 3 ANALYYTIKKOSUOSITUSTEN JAKAUMA, % ARVOSTUSKERTOIMET 20 40 60 80 100 OSTA/YLIPAINOTA PIDÄ MYY/ALIPAINOTA Suositelluimmat osakkeet Lontoon pörssissä Lähde: Factset 31.7.2023. Halvasti arvostetulta yhtiöltä odotetaan tuloskasvua lähivuosina. Lontoo on jäänyt tänä vuonna jälleen selvästi jälkeen Manner-Euroopasta. Mukana yhtiöt, joilla on vähintään 10 analyytikkosuositusta. Analyytikkojen suosikkeihin kuuluvat myös toinen vakuutusyhtiö Prudential, sähköja kaasutoimittaja Centrica, personalisoitujen onnittelukorttien verkkokauppa Moonpig sekä ravintola-alan lakonisesti nimetty Restaurant Group
Orionin toisen vuosineljänneksen tulos romahti analyytikko-odotuksia enemmän, ja osakekurssi laski tulospäivänä 17. Lääkeyhtiö Orionin hallituksen jäsen, Elisan toimitusjohtaja Veli-Matti Mattila osti Orionia tulosjulkistuksen jälkeisestä kurssinotkahduksesta reilulla 100 000 eurolla. Sisäpiiri 55 E L O K U U 2 2 3 Lähde: Factset SISÄPIIRIN KAUPAT 56 / SUURSIJOIT TAJAT 57 / JOHTAJA-ANALYYSI 58 / LOUNAALLA 60 / KIRJA 62 / TAIDESIJOITUS 63 / 25 VUOT TA SIT TEN 64 / PÖRSSIRISTIKKO 66 20 30 40 50 60 Orionia tarttui Mattilan pilkkiin tulosdipistä TULOSKAUSI on jälleen tarjonnut ostonpaikkoja, kun ennusteista jääneistä tuloksista on palkittu paikoin rajuillakin kurssilaskuilla. heinäkuuta yli yhdeksän prosenttia. M a i j a V e h v i l ä i n e n O STOT Y H T E E N SÄ 102 270 euroa O SA K K E I TA Y H T E E N SÄ 3 000 kappaletta K E S K I H I N TA 34,09 euroa ORIONIN KURSSIKEHITYS 4.8.2022–4.8.2023, euroa 25
16. Tomi Ristimäki Toimitusjohtaja Kempower 40,97 43 834 26.7. Otava teki Alma Mediasta pakollisen julkisen ostotarjouksen sen jälkeen, kun yhtiön omistus yhtiöstä nousi yli 30 prosentin kesäkuussa. Eero Poukkula *** Hallituksen jäsen LapWall 3,00 450 000 3.7. Otavalle pala Almaa. Veli-Matti Mattila Hallituksen jäsen Orion B 34,09 102 270 18.7. Tomi Ristimäki Toimitusjohtaja Kempower 41,54 44 448 26.7. Harri Sundvik Hallituksen jäsen Spinnova 4,71 176 732 6.–13.7. Tarjoushinta oli 9,10 euroa. Juha Nuutinen Talousjohtaja Alma Media 9,01 93 001 20.7. Heinäkuussa julkaistiin myös Otavan Alma Mediasta tekemän pakollisen ostotarjouksen tulokset. Juha Nurminen omistaa henkilökohtaisesti noin 7,9 prosenttia Nurminen Logisticsista, joten yhteensä hänen määräysvallassaan oleva osuus olisi myyntien jälkeen 10,1 prosenttia. HINTA, EUR PVM Ostot Juha Nurminen * Hallituksen jäsen Nurminen Logistics 1,04 177884 24.7.–2.8. Otava sai lopulta 1,17 prosenttia Alma Median osakkeista. Alma Median osakekurssi oli suurimman osan tarjousaikaa yli tarjoushinnan. Juha Nurminen * Hallituksen jäsen Nurminen Logistics 1,01 147443 11.–19.7. Johan Larsson **** Toimitusjohtaja NYAB 0,73 135 592 11.–25.7. S I S Ä P I I R I N K A U P A T * JN Uljas, ** Otava, *** Capoer, **** BINGAB Barents Investment Group Lähde: Arvopaperin sisäpiirin kaupat Nurminen myy. Myynnit Alexander Lindholm ** Hallituksen jäsen Alma Media 9,10 8 758 404 27.7. Nurminen Logisticsin hallitusjäsen Juha Nurminen on myynyt omistustaan yhtiössä toukokuusta asti useilla pienillä kaupoilla. Myyntiohjelma. M a i j a Ve h v i l ä i n e n Nurminen Logisticsia myyntiin Juha Nurmisen JN Uljas aikoo myydä 1,5 miljoonaa Nurminen Logisticsin osaketta. Myynnit laskisivat JN Uljaksen omistusosuutta Nurminen Logisticsissa 2,2 prosenttiin ohjelmaa edeltävästä 4,1 prosentista. Heinäkuussa 2023 yhtiön myyntijohtaja Tommi Liuska myi osakkeitaan reilulla 44 000 eurolla ja toimitusjohtaja Tomi Ristimäki reilulla 50 000 eurolla. KIMMO HAAPALA. Kari Jussi Aho Hallituksen jäsen Orion A 35,72 214 320 27.7. Alma Median hallitus ei suositellut ostotarjousta, ja myös Otavan mukaan yhtiön tavoitteena on pitää yhtiö pörssissä. Pekka Ollikainen Hallituksen jäsen Ovaro Kiinteistösijoitus 3,01 112 914 5.–10.7. Tommi Liuska Myyntijohtaja Kempower 41,00 53 300 26.7. Martin Persson Johtaja, suuryhtiöt Nordea 10,20 86 700 21.7. 25. Kempower listautui joulukuussa 2021, ja johdon luovutusrajoitukset raukesivat noin vuoden kuluttua listautumisesta. ”JN Uljaksen ilmoituksen mukaan näin tuodaan markkinoille lisää kaupankäyntivolyymia samalla kun se huolehtii omista rahoitusvelvoitteistaan”, Nurminen Logistics tiedotti. 56 Sisäpiiri E L O K U U 2 2 3 SISÄPIIRIN K AUPPOJA SISÄPIIRILÄINEN ROOLI YHTIÖ KESKIHINTA, EUR KOK. Mikko Korttila Lakiasiainjohtaja Alma Media 9,06 90 600 31.7.–1.8. Kempowerissa ensimmäiset myynnit. Lisää Almasta s. Juha Nurminen on ollut Nurminen Logisticsin hallituksen jäsen vuodesta 1971 lähtien. Heinäkuussa ja elokuun alussa JN Uljas oli myynyt Nurminen Logisticsin osakkeita yhteensä vajaalla 178 000 eurolla. Ristimäen omistus tosin pysyi muuttumattomana, sillä hän osti samana päivänä vastaavan määrän osakkeita. heinäkuuta Nurminen Logistics tiedotti Juha Nurmisen JN Uljas -yhtiön aloittavan osakkeiden myyntiohjelman, jossa tarkoitus on myydä enintään 1,5 miljoonaa Nurminen Logisticsin osaketta lokakuun loppuun mennessä. Kempowerin johtoryhmä on pitänyt omistuksistaan kiinni listautumisen jälkeen, eikä yhtiön sisäpiiri ole myynyt omistuksiaan ennen heinäkuuta. Sen markkina-arvo on yli kaksi miljardia, kun First North -listan mediaaniyhtiöllä se on vain 45 miljoonaa. Aki Pyysing Hallituksen jäsen Ovaro Kiinteistösijoitus 3,07 76 767 11.–14.7. Sähköautojen latauspisteistä tunnetun Kempowerin vahva kurssinousu on paisuttanut First North -yhtiön markkina-arvon omaan luokkaansa. Myös Liuska osti heinäkuussa yhtiön osakkeita, mutta kauppojen jälkeen omistus kuitenkin pieneni 903 yhtiön osakkeella, joiden arvo nykykurssilla vastaa noin 39 000 euroa
Nordean osakekurssi ei ole käynyt kesällä lähelläkään alkuvuoden huippua vakuuttavista tulosraporteista huolimatta. Hän lisäsi tuntuvasti myös Nokiaa ja Nokian Renkaita. Nordean jälkeen suursijoittajien netto-ostetuin osake oli Neste, jota tankkasivat Ilona Herlin, Jorma Nieminen ja Kim Lindström. Ilona Herlin vähensi UPM:ää ja lisäsi Stora Ensoa. Herlin vähensi Wärtsilää ja Nieminen lisäsi, Valmetissa kummatkin olivat ostolaidalla. Seurattavat salkut ovat Ilona Herlin (Pivosto, Polttina), Jorma Takanen (Jussi Invest, Jussi Capital), Kim Lindström (Cardia Invest), Jorma J. Kiinteistösijoittajana tunnettu Nieminen kasvatti Kojamo-omistustaan kesällä 40 prosentilla 288 500 osakkeeseen. Euromääräiset arvot on laskettu 31.7.2023 päätöskursseilla. Nieminen vähensi salkustaan sekä UPM:n että Metsä Boardin osakkeita metsäteollisuuden ollessa alamaissa. Alelaarin Nordea ostoskoreihin Suursijoittajat tekivät vilkkaasti ostoja kesällä. Jorma Takanen kevensi Nordeaa 32 000 osakkeen verran, mutta Erkki Etola, Jorma J. Nieminen ja Kim Lindström lisäsivät pankkiosaketta. Nieminen ja Lindström kasvattivat kesällä Fortum-omistuksiaan. Nieminen (4capes, Osuusasunnot Oy) ja Erkki Etola (Etola Oy, Etola Group, Oy Etra Invest, Etra Capital). Suursijoittajille ankea pörssikeli on kuitenkin tarkoittanut oston paikkoja. S U U R S I J O I T T A J A T SUURSIJOIT TAJIEN HEINÄKUU OMISTUSTEN MUUTOS MUUTOS MUUTOS ARVONMUUTOS OSAKE ARVO, MEUR 2 KK, KPL 2 KK, MEUR V:N AL, KPL V:N AL, MEUR Cargotec 301,7 -52,0 6,1 Elisa 1,0 -0,2 -0,1 Fortum 9,6 94 908 0,7 174 908 0,1 Huhtamäki 2,8 0,0 -0,1 Kesko B 7,2 1 000 0,1 -3 350 -1,2 Kojamo 2,6 83 500 0,6 238 500 1,9 Kone 809,7 386 -25,0 386 -48,9 Konecranes 2,1 -0,1 0,2 Metso 39,0 61 000 1,0 56 000 2,9 Metsä Board 42,8 -20 000 1,1 -355 000 -11,2 Neste 9,5 53 110 1,0 17 710 -2,3 Nokia 8,2 185 000 0,3 195 000 -1,1 Nokian Renkaat 2,9 44 700 0,4 138 220 0,8 Nordea 81,1 213 600 8,6 275 600 3,3 Orion A 89,3 -19,3 -40,7 Orion B 15,4 27 635 -2,4 12 242 -6,8 Outokumpu 13,8 5 000 -1,7 -60 000 -0,7 Qt Group 14,3 100 -1,3 100 6,1 Sampo 28,7 12 700 -1,5 6 404 -6,1 Stora Enso R 5,5 133 700 1,2 133 700 0,7 Tieto 5,1 -12 722 -0,9 -69 745 -2,8 UPM 45,8 -49 190 -0,5 -49 990 -9,3 Valmet 9,4 64 757 0,2 63 757 1,0 Wärtsilä 3,9 69 600 1,0 -30 400 0,9 MY Y DY I M M ÄT OSAKE MEUR UPM -1,48 Tieto -0,30 Metsä Board -0,15 O ST E T U I M M AT OSAKE MEUR Nordea 2,20 Neste 1,78 Valmet 1,56 Stora Enso R 1,49 Fortum 1,17 Seurannassa ovat Helsingin pörssin vaihdetuimmat osakkeet lukuun ottamatta Teliaa ja SSAB:ta, joiden omistustiedot eivät ole nähtävillä Suomessa. HELSINGIN P ÖRS SIN OMXH-indeksi valui kesällä jälleen alle 10 000 pisteen. Eniten kauppaa käytiin suomalaisten suosikkiosake Nordealla. J y r i Tu o m i n e n ANT TI MANNERMAA Kurssi mataa. Herlin vähensi Tietoa, mutta lisäsi Orionia ja Niemisen vähentämää Metsoa.
58 Sisäpiiri E L O K U U 2 2 3 J O H T A J A A N A L Y Y S I TEKNOLO GIAYHTIÖ Bittiumin toimitusjohtaja Hannu Huttusen (2015–2023) kaudella osake laski noin 12 prosenttia. Joulukuussa Bittiumin hallituksen puheenjohtaja Erkki Veikkolainen sanoi, että tuotekehitysinvestoinnit on saatu tehtyä ja yhtiö siirtyy ”kansainvälisen liiketoiminnan laajentamiseen ja kasvuun.” Ehkä huhtikuussa toimitusjohtajaksi noussut Johan Westermarck voisi selkeyttää, miten laajentaminen ja kasvu käytännössä toteutetaan. Yhtiö on investoinut valtavasti tuotekehitykseen, mutta hedelmät eivät ole vielä näkyneet osakekurssissa. Jos et ole sisällä, hän voi antaa kylmähkön vaikutuksen. Kyseessä oli Capmanin sijoitusyhtiö, jonne pääomasijoittaja siirsi henkilöstöä Eltel Newtorksiltä, josta Capman oli tehnyt onnistuneen exitin. Citecin kollegat korostavat sanaa fokus: hän keskittyy kolmeen koohon, eli kannattavuuteen, kontrolliin ja kasvuun. Paukkuja laitetaan tuotteiden ja toiminnan kehittämiseen. Tuoreesta toimitusjohtaja Johan Westermarckista voi olla tässä apua, vaikka hän onkin jakanut uransa varrella mielipiteitä. Bittiumin strategiasta on haastava saada otetta. Luulen, että hänellä on aina luottotiimi. Muutama muu kollega kuvaa Westermarckin jaotelleen henkilöstön suosikkeihin ja ei-suosikkeihin. Veikkolainen toteaa, että kyseessä on ”erittäin kokenut, pitkän kansainvälisen taustan omaava johtaja.” Entiset kollegat konsulttiyhtiö Citecistä kertovat, että kyseessä on herrasmies, joka tiedusteli usein myös kuinka heidän perheensä voivat. Jälkimmäiselle ryhmälle ei välttämättä juuri puhuttu, eräät kokevat. Toisaalta hän toteaa, että yhteentörmäyksiltä voi olla vaikea välttyä tällaisissa tilanteissa. Hän on hallintoja myyntijohtaja, jonka hyväkäytöksisyys, sopiva huumorintaju ja kotiläksyjen teko asiakasneuvotteluissa hurmaa asiakkaat.” Toisen välimaaston kommentoijan mukaan toimitusjohtajat menestyvät ympäristöstä riippuen, ja oikean tiimin ja esimiesten kanssa Westermarck voi kukoistaa, koska hänellä on paljon näkemyksiä ja strategista ajattelua. Vanhan ja uuden johdon välille syntyi kitkaa. Verkkosivuilta voi lukea, että tehdyt investoinnit luovat pohjaa kansainväliselle kasvulle. Välimaastonkin todistuksia löytyy: ”Westermarck jakaa helposti mielipiteitä. Ydinporukkaa tai ei, useampi mainitsee Westermarckin kansainvälisen osaamisen vahvuudeksi. Bittiumin pääkonttori valmistui vuonna 2017. Nimitystiedote ei valaise nimityksen taustoja. J u u s o P a r v i a i n e n Oulun teknologiakylä. Muiksi vahvuuksiksi mainitaan systemaattisuus, määrätietoisuus, myynti ja tuotteiden kaupallistaminen. ENNEN Citeciä Westermarck työskenteli huoltoja kunnossapitoyhtiö Maint partnerissa. Westermarck oli Citecillä toimitusjohtajana ennen Bittiumia. Liiketoiminta ei ole Westermarckille harrastelua, vaan voiton tavoittelua. Kolmen K:n taktiikka Bittiumin pitää saada tehoja irti koneestaan ja selkeyttää strategiaansa. Vuoden 2019 tulos oli hyvä, mutta sitten komponenttipula iski kapuloita rattaisiin. ”Ylimääräiset rönsyt on minimoitava, esimerkiksi Citecillä tietyt liiketoiminnat ulkomailla”, yksi sanoo. Yhden mukaan ei-suosikit on vahva ilmaus: Westermarckilla oli oma ”ydinporukkansa.” Yhdessä ääripäässä häntä kuvataan vähän ylimieliseksi, toisessa ääripäässä Citecin kollegoiden tavoin herrasmieheksi, jolta on opittu, että johtajan pitää olla kiinnostunut myös ihmisten arkielämästä, eikä vain bisneksestä. Westermarckin sanotaan antavan valtaa, mutta vastuuseen kuuluu tuloksen syntyminen. Eräs aikalainen toteaa, että Elteliltä tultiin hieman henkselit paukkuen laittamaan firmaa kuntoon. Yritysostoja ei ole suljettu pois
Aikoo keskittyä asiakaspohjan kasvattamiseen. Tuoteesimerkki: Langattoman viestinnän runkoverkko TAC WIN. Esimerkki tuotteesta: Sydämen mittaamiseen ja monitorointiin tarkoitettu Bittium Faros -tuoteperhe. Tavoitteena on raportoida toimintojen kehitystä erikseen, koska niiden asiakkaat ja markkinat ovat hyvin erilaiset. Johan Westermarck valmistui diplomi-insinööriksi Teknillisestä korkeakoulusta (nyk. Kollegan vinkki uudelle johtoryhmälle: Westermarckia ei kannata haastaa laskettelukisaan: koko perhe on tässä lajissa ihan ”reikäpäitä.” Viinien valinta illallispöydässä kannattaa myös jättää Westermarckin päätettäväksi. Hän on aiemmin työskennellyt Bittiumissa sekä Nokiassa. Koulutus ja omistus. Käy paljon kuntosalilla. Kauppatieteiden lisensiaatti, Hanken, 1996. Tarjoaa tietoturvallisia viestintäratkaisuja esimerkiksi puolustusvoimille. K U V A : T IM O H E IK K A L A. 3 Bittium Connectivity Solutions. On myös spekuloitu, voisiko liiketoimintoja eriyttää, mutta tämä voisi syödä instituutiosijoittajien intoa firman koon pienentyessä. Harrastaa. Tuotekehitys investoinnit on tehty ja nyt aikeena on keskittyä kansain väliseen myyntiin ja markkinointiin. Matkustaa vaimonsa ja lastensa kanssa. Koostuu kolmesta liiketoiminta-alueesta. Koostuu sydämen ja aivojen sähköisen toiminnan sekä kotona tehtävän uniapnean mittaamisesta ja analysoinnista. Samat tavoitteet ovat olleet aiemminkin, mutta niistä on aika ajoin luovuttu. Esimies. Bittiumin hallituksen puheenjohtajana on toiminut vuodesta 2015 alkaen Erkki Veikkolainen, joka omistaa yhtiön osakkeista ja äänistä 5,09 prosenttia. Omisti kesäkuun lopussa 0,20 prosenttia Bittiumin osakkeista ja äänistä. 2 Bittium Medical Technologies. Sisäpiiri 59 E L O K U U 2 2 3 Tavoitteet. Tarjoaa tuotekehityspalveluita ja langattoman liitettävyyden ratkaisuja tuotteiden kehittämiseksi. Aalto-yliopisto) vuonna 1992. Bittium. 10 % 1 Bittium Defense & Security. Aikoo keskittyä kansainvälisen asiakaspohjan ja markkina osuuksien kasvattamiseen. Keskimäärin yli 10 prosentin vuotuinen liikevaihdon kasvu ja 10 prosentin liikevoittotaso, jotka yhtiö arvioi saavuttavansa ensi vuonna. Liikevaihto on joinain vuosina kasvanut yli 10 prosenttia, mutta vastaaviin kannattavuuslukuihin ei ole viime vuosina päästy
”Arvo investoi pieniin ja keskisuuriin yrityksiin. Koulutus: YTM, tradenomi. Kokko on samaa mieltä uuden hallitusohjelman kanssa siitä, että Suomeen tarvitaan monimuotoisempaa yrittäjyyttä, ja ylipäätään lisää yrityksiä. Tuplarooli. Osakeyhtiön omistavat osakkeenomistajat. ”Arvo elää ajassa, ja sen listautuminen on myös osuuskuntien uutta aikaa.” Pörssikaupankäynnin kohteeksi lähteminen ei muuta osuuskunnan perustehtävää. ”Listautuminen on hieno esimerkki luovasta ratkaisusta. Osuuskuntien uusi aika Pellervon toimitusjohtaja Mari Kokko ei usko osuuskuntien pörssiryntäykseen. Mitä ajatuksia se herättää. Listaus on tiettävästi ensimmäinen laatuaan Suomessa. Tämän Kokko haluaa muuttaa. ”Kuuluisi yleissivistykseen tietää, mitä eroa on esimerkiksi Keskolla ja S-ryhmällä.” Pellervo pyrkiikin aktiiviseen yhteistyöhön myös koulujen kanssa. Tapasimme Mari Kokon lounaalla hotelli Tornin ORravintolassa.. L a u r a L ä h d e v u o r i K u v a A n t t i N i k k a n e n Mari Kokko Työ: Toimitusjohtaja, Osuuskuntien keskusjärjestö Pellervo ry. 60 Sisäpiiri E L O K U U 2 2 3 L O U N A A L L A M ari Kokko aloitti osuuskuntien keskusjärjestönä toimivan Pellervon toimitusjohtajana viime syyskuussa. Hän siirtyi pestiin aiemman elinkeinoministerin Mika Lintilän erityisavustajan paikalta. Myös omistajakenttä laajenee.” Osuuskunnan hallintomalli perustuu jäsendemokratiaan, eikä pörssistä osuuksia kahmimalla voi saada osuuskunnassa suurta määräysvaltaa. Osuuskunta toimii jäsenistön suuntaan omistajien demokraattisena yhteisönä ja markkinoiden suuntaan tulosta tavoittelevana yrityksenä. ”Yrittämisen muoto pitäisi olla sellainen, että yrittäjät eivät jäisi yksin ja uupuisi. Arvon yhtenä tarkoituksena on luoda elinvoimaa yhtiön toiminta-alueelle, Pohjanmaalle. Lisäksi on tärkeää, että osuuksilla on selkeä markkinapaikka, jolle oli tarve. Ainutlaatuisena tapauksena sitä varmasti laajemminkin seurataan ja haetaan oppeja.” Jälkiruoka KOKKO ei usko osuuskuntien pörssiryntäykseen, joskin yksittäisillä osuuskunnilla voi olla esimerkiksi kauppapaikan tarve. Kun sijoittaja ostaa Arvon osuuksia First Northista, hänestä tulee automaattisesti Arvo Sijoitusosuuskunnan jäsen ilman erillistä jäsenhakemusta. Alkuruoka OSUUSKUNNAT tunnetaan Suomessa melko huonosti. Yksinyrittäjälle osuuskuntamuotoinen toimintamalli antaisi tukea ja verkostoja. Suomi on maailman osuustoiminnallisimpia maita, aikuisväestöllä on yhteensä 7,5 miljoonaa jäsenyyttä eri osuuskunnissa ja keskinäisissä vakuutusyhtiöissä. Nuorille suunnataan myös somekampanjoita. Erona osakeyhtiöön, osuuskunta on jäsentensä omistama ja demokraattisesti hallitsema yritys. Ura: TEM, Suomen Yrittäjät, Suomen Keskusta, Ellun Kanat, STTK, Suomen Keskustanaiset, Valtioneuvoston kanslia, VM, Euroopan parlamentti, eduskunta. Harrastukset: Jalkapalloerotuomarointi, puutarhanhoito ja ulkoliikunta. Osuuskunnat ovat aina syntyneet yhteisöllisyydestä ja yhdessä tekemisestä talkoohengessä.” Pääruoka POHJANMAAN Arvo Sijoitusosuuskunta listautui First Northiin ennen juhannusta teknisellä listauksella. Aiemmista tehtävistä Kokolla on vankkaa kokemusta lobbaamisesta ja siitä, miten tehdään tehokasta vaikuttamistyötä. Tie pörssiin alkoi avautua, kun Nasdaq muutti viime vuonna pörssin sääntöjä niin, että myös osuuskunta voi listautua. Suoraan jäseniä hyödyttää se, että osuuskunta jakaa sijoitustuottojaan osuuskorkoina. ”Voihan olla, että sijoitusosuuskuntien kentällä nähdään vielä muitakin.” Arvo alkoi etsiä markkinapaikkaa kun Privanetin listaamattomien yhtiöiden markkinapaikka kaatui vuonna 2021. Näiden yritysten hallussa on myös merkittävä kansallisvarallisuus
Sisäpiiri 61 E L O K U U 2 2 3 L O U N A A L L A
Liz Hoffman: Crash Landing. Harvat olivat yhtä valppaita kuin Pershing Square -hedgerahastoyhtiön luoja. Lukijasta melkein tuntuu kuin seuraisi miljardöörisijoittajan toimintaa reaaliajassa. Sama pätee kirjassa käsiteltyihin yritysjohtajiin. Ackmanin kohdalla musta joutsen muuttui vihreäksi, kuten Hoffman huomauttaa. The Inside Story of How the World’s Biggest Companies Survived an Economy on the Brink. Crash Landingia varten Hedgemies kääri koronasta Pandemia pani suuryritysten hiotut johtamisopit romukoppaan, kirjoittaa Liz Hoffman. To m m i M e l e n d e r JAVIER ROJAS. Niitä on syytä hyödyntää tulevaisuudessakin, koska voittavia yrityksiä ovat ne, jotka tasapainottavat oman tuloksentekonsa ja työntekijöidensä hyvinvoinnin. Suurten amerikkalaisyhtiöiden johtajat joutuivat pandemian iskiessä tuuliajolle. Ensimmäisellä hän löi vetoa sen puolesta, että koronavirus romahduttaisi talouden ja toisella sen puolesta, että elpyminen olisi odotettua nopeampaa. Takana oli pitkä nousukausi, mutta koronan sulkiessa yhteiskunnat ja sotkiessa toimitusketjut, hiotut johtamismallit ja liiketoimintastrategiat lakkasivat toimimasta. Hoffman haastatteli yli sataa talouselämän silmäätekevää. Noihin aikoihin kellään ei ollut tarkkaa kuvaa siitä, kuinka pahasta taudista on kyse ja kuinka vakavia taloudellisia vaikutuksia siitä seuraisi. Ackman sen sijaan osui analyysissaan nappiin ja kääri pandemiasta neljän miljardin dollarin voitot. Ackman vastasi, että koronavirus on musta joutsen. Viime kädessä hegderahastomiehen menestys perustui kahteen yksinkertaiseen treidiin. Se tie on Hoffmanin mielestä kuljettu loppuun. Ackmanin rooli kirjassa alleviivaa sitä, että yksi asia maailmassa ei muutu: muita hoksaavampi ja ketterämpi sijoittaja käärii aina kriisin iskiessä muhkeat voitot. Bill Ackman onnistui kääntämään mustan joutsenen edukseen. Wall Street Journalin toimittajana tunnettu Liz Hoffman nostaa Ackmanin suureksi näkijäksi kirjassaan Crash Landing. Pandemiaa edeltäneellä pitkällä nousukaudella yritykset olivat keskittyneet lähinnä tehostamiseen. Hodder & Stoughton, 2023. Hoffman selostaa Ackmanin edesottamukset kärpänen katossa -tekniikalla. Vihreä joutsen. Sijoittajan kannalta kirjan aihe on kiinnostava, koska johdon kyvykkyys on tärkein osakkeen arvoon pitkällä tähtäyksellä vaikuttava asia. Valitettavasti Hoffman ei tarjoa suuria oivalluksia. Pandemia loi uusia kanavia johtoportaan ja suorittavan portaan välille. Tilastotieteilijä Nassim Nicholas Talebin tunnetuksi tekemä käsite viittaa harvinaisiin mutta vaikutuksiltaan järisyttäviin tapahtumiin, jotka jälkiviisaasti ajateltuna näyttävät loogisilta. ”Tämä ei jää kiinalaisten ongelmaksi”, Ackman totesi kotona vaimolleen perehdyttyään viruksesta saamiinsa tietoihin. 62 Sisäpiiri E L O K U U 2 2 3 K I R J A HELMIKUUS SA 2020 Bill Ackman piti luennon London School of Economicsissa. Hän pikemminkin erittelee yrityskulttuurin muutoksia kuin rakentaa synteesiä kriisiajan johtamisesta. 304 sivua. Yleisökysymysten aikana eräs opiskelija tiedusteli, mitä miljardöörisijoittaja ajattelee koronaviruksesta
JUSSI TIAINEN. Kuvataideakatemiasta valmistunut Mäkilä vieraili opintojen aikana Frankfurtin Städelschulessa. Seuraavassa noteeraamassani siirtymässä ihmiseen yhdistyi eläin. P e k k a M a t t i l a Rauha Mäkilä uusi tekniikkansa Söpöt karkkivärit yhdistelevät arkea ja fantasiaa. Yksityisnäyttelyitä on ollut Suomen johtavien gallerioiden lisäksi New Yorkissa. Villi arvaus tulevasta Erottuva profiili ja käsiala Ennuste Aiempi hintakehitys Sisäpiiri 63 E L O K U U 2 2 3 T A I D E S I J O I T U S TÖRMÄSIN ensi kertaa taiteilija Rauha Mäkilään vangitsevien ja provokatiivisten mutta herkkien hahmokuvien kautta. Rauha Mäkilän Tara ja Momo -työ on vuodelta 2022. Akryyliä ja öljyä. Linja jatkuu lempeämmin kontrastein. Kuva on latistettu jo miltei kokonaan edes leikillisestä perspektiivistä, mikä korostaa teoksen pääaktin vaikuttavuutta. Mäkilän aiheet ovat siirtyneet fantasiasta arkeen, käsittelemään päivittäisiä suhteita ja ympäristöjä. Uusimpien teosten raukeus kunnioittaa tekniikan muutosta. Katseelle tarjoiltua pääkohdetta taiteilija on korostunut yhtenäisellä yksiulotteisella väripinnalla, jolloin elävät tekstuurit ovat jääneet taustaan. Joillekin ne voivat myös olla vähän pelottavia. Ryhmänäyttelyiden luettelo on vakuuttava: teoksia on HAMin, Saastamoisen Säätiön, Jenny ja Antti Wihurin rahaston, Kiasman, Göteborgin kaupungin ja EMMAn kokoelmissa. Sen hinta on 11 200 euroa. Seuraamani jakson aikana Mäkilän väripaletti on paljastunut ja esitystapa pelkistynyt. Maalauksen ihmishahmo sai esimerkiksi ketun naamion ja korvat. Akryylikauden jälkeen taiteilija on liukunut öljyväreihin. Mäkilän tämän kauden töissä kiehtoo niiden pettävyys. Karkkivärit voi lukea söpöinä kun niitä vilkaisee, mutta lähemmässä tarkastelussa värit korostavat teoksen salaisuutta
Pessimistisimmät uskoivat Hartwall Areenan ajautuvan nopeasti konkurssiin. Arvopaperin pääkirjoituksessa Harkimo rinnastettiin Björn Wahlroosiin, jonka arveltiin nostattaneen Interbankin kurssia pelkällä pärstäkertoimellaan. Jokeritkin seikkailivat Venäjän puolella vähemmistöomistuksessa ja KHL-liigassa, mutta Harkimo hankki joukkueen kokonaan omistukseensa muutama vuosi sitten ja myi sen entiselle kiekkoilija Jari Kurrille. Heinäkuu 1995. ”Oli lama tai nousukausi ihmiset käyttävät enemmän rahaa itsensä viihdyttämiseen”, projektin isä Hjallis Harkimo kommentoi Arvopaperin haastattelussa. Hänen kosketuksensa on muuttanut melkein kaiken voitoksi. Nykyisin Hjallis Harkimo vaikuttaa politiikassa, ja Jokereiden omistus on ryhmällä, johon kuuluu ex-kiekkoilijoita.. J u u s o P a r v i a i n e n Sirkushuveja. Halli seisoo nyt tyhjillään eikä sitä saada helposti suomalaisomistukseen, koska miehet ovat Venäjän hyökkäyssodan takia pakotelistalla. Jokerit oli 1990-luvun alussa konkurssikypsä joukkue, jonka velat Harkimo takasi sijoittajaystävä Henrik de la Chapellen kanssa enemmistöosuutta vastaan. Helsingin Sanomat (3.3.1999) kertoi Harkimon perustelleen päätöstä sillä, että ”pörssi on menossa alaspäin.” Toimittaja arveli oikean syyn löytyvän katsojalukujen vähenemisestä, Jokerien pelimenestyksestä sekä Harkimon ajaman EurooJokerikortti jäi pelaamatta Sijoittajat olivat saamassa Helsingin pörssiin viihdeimperiumin 1990-luvun lopulla. Kun Jokerit tulee pörssilistalle, nähdään minkä arvoiseksi markkinat hinnoittelevat Jokeri-yhtiön ja Hjalliksen kasvot.” Markkinat eivät päässeet hinnoittelemaan Jokerit HC:tä tai Harkimon kasvoja. Vaikka pörssitaival kaatui, jonkinlaista Midaksen kosketusta Harkimon näpeissä vaikutti olleen. Vuosituhannen vaihteen jälkeen Midaksen kosketus on takkuillut. ”Näyttää siltä, että Hjallis on eräänlainen urheilubisneksen Midas. Helsinki-halli). Näin ei käynyt. Helsinki-hallin pääomistuksen Harkimo sai myytyä venäläis-suomalaisille Gennadi Timtšenkolle ja Roman Rotenbergille vuonna 2013. Ensi vuonna nähdään, millaista poliittista luottamusta Hjalliksen kasvot keräävät presidentinvaaleissa. Esimerkiksi Otto-käteisautomaattien haastaja Anna ja Harkimon sijoituskohde Alfa-tv eivät tuoneet kultaa. 64 Sisäpiiri E L O K U U 2 2 3 2 5 V U O T T A S I T T E N URHEILUP OMONA mainetta niittänyt Hjallis Harkimo oli viemässä jääkiekkojoukkue Jokereita pörssiin 25 vuotta siten. Nykyisin Harkimo vaikuttaa politiikassa Liike Nytin puheenjohtajana. Jokereillakin sujui: SM-liigamestaruuksia juhlittiin vuosina 1992, 1994, 1996, 1997 ja vielä 2002. pan kiekkoliigan tussahtamisesta. Tämän vuoden eduskuntavaaleissa puolueelta meni läpi yksi ehdokas: Harkimo 8 607 äänellä. KHL:ssä Jokerit lopetti pelaamisen viime vuonna. Yhtiö alkoi kääntyä voitolliseksi ja laajentaa toimintaansa pääsylippujen välittäjä Lippuluukulla, viihdetapahtumajärjestäjä Event Partnershipilla ja vuonna 1997 valmistuneella monitoimihalli Hartwall Areenalla (nyk
Edelleen kuitenkin 29 % naisista ei sijoita, koska uskoo, ettei osaa sitä riittävän hyvin. Tutkimusten mukaan naiset menestyvät sijoittajina miehiä paremmin. talouselama.fi Viime vuonna yhä useampi alle 30-vuotias nainen sijoitti osakkeisiin. Itseluottamus
66 Sisäpiiri E L O K U U 2 2 3 Laatinut Ristikkosampo PÖRSSIRISTIKKO Vastaa ja voita Arvomme kaikkien ristikon oikein ratkaisseiden kesken 100 euron arvoisen lahjakortin Alma Talent Shopiin. Edellisen ristikon voittaja: Lasse Jaakkola, Hämeenlinna. Ratkaise ristikko ja lähetä siitä kuva 30.8.2023 mennessä sähköpostitse osoitteeseen apristikko@almatalent.fi tai postitse Alma Talent, Arvopaperi toimitus, Alvar Aallon katu 3 C, 00100 Helsinki
Tarttumisen arvoisia tilaisuuksia. Alalta kuin alalta. Olit sitten kokenut konkari, urajuniori tai jotain siltä väliltä, Jobly tarjoilee sinulle sopivat työpaikat alasta riippumatta. Jobly on työnhakupalvelu, jossa sinun ei tarvitse olla paras ollaksesi sopivin. Jobly _kevat_2023.indd 41 13.2.2023 15.42. Jobly.fi
Tekniikka&Talouden uudistettu verkkosivusto on insinöörille tehty. Tutustu osoitteessa tekniikkatalous.fi Hiili Kulutus tarpeen mukaan Tavoitelämpö 200 °C Aika 40 min Makkara 67 g Teho hiilloksen mukainen Kaasu Kulutus 624 g Tavoitelämpö 200 °C Aika 20 min Makkara 64 g Teho 14,1 kW Sähkö Kulutus 0,66 kWh Tavoitelämpö 200 °C Aika 20 min Makkara 65 g Teho 2,2 kW. He myös sivistävät itseään harvoissa hyviksi havaituissa medioissa. VKO 2023-37 177535-2308 Maailma insinöörin silmin Insinöörit ovat ainutlaatuisia ihmisiä. Täynnä tietoa, jota insinööri tarvitsee, esillä juuri niin kuin insinööri sen haluaa. PAL. He näkevät maailman toisin