ToimitusCitycon ajautui kriisiin. TULIKOE TULIKOE T U L I K O E E L O K U U 2 2 4 Sijoittamisen erikoislehti elokuu 2024 16,50 €. Tomra sopii kierrätys intoilijan salkkuun Ålandsbanken nauttii korkokekkereistä Helsingin pörssijumi tuskastuttaa Kaksoset Suomen finanssialan huipulla Citycon ajautui kriisiin. Toimitusjohtaja Henrica Ginströmin johtaja Henrica Ginströmin tärkeimpiä tehtäviä ovat kauppatärkeimpiä tehtäviä ovat kauppakeskusten myyminen ja sijoittajien keskusten myyminen ja sijoittajien luottamuksen palauttaminen. luottamuksen palauttaminen
Wealth Planning -tiimimme tehtävänä on varmistaa, että sinun ja perheesi varallisuus kasvaa ja kehittyy turvallisesti yli sukupolvien, juuri sinun tahtosi mukaan. Tutustu ajatuksiimme ja palveluihimme: s-pankki.fi/private KOTIMAINEN, HENKILÖKOHTAINEN JA ASIANTUNTEVA YKSITYISPANKKI PALVELUKSESSASI Suunnittelemme ja toteutamme sinulle, perheellesi ja yrityksillesi räätä löi dyn ratkaisun, kun sijoitusvarallisuuden määrä on yli 300 000 euroa.. Veera Kosonen johtaja, Family Office & Wealth Planning Oskari Lepistö juristi, Senior Wealth Planner Emil Ikäheimonen juristi, Wealth Planner Minkä taaksesi jätät, sen joku edestään löytää. Varallisuusja perintösuunnittelussa on ennen kaikkea kysymys ihmisistä
16 Lehtosen veljekset ovat tehneet näyttävän uran pankkimaailmassa. LEVIVEPSÄ. Sisältö 3 E L O K U U 2 2 4 ELOKUU 2024 Elokuussa tutustumme Lehtosen pankkiiriveljeksiin, vertailemme mikä osakevälittäjä tulee sijoittajalle halvimmaksi ja pohdimme Helsingin pörssin pitkään jatkunutta alavireisyyttä
28 Välittäjävertailu Tarkka osakesijoittaja säästää kuluissa. Oikaisukäytäntö Lehti korjaa olennaiset asiavirheet viipymättä ja niin, että se tavoittaa mahdollisimman kattavasti virheellistä tietoa saaneen yleisön. TIINASOMERPURO. Lyhyesti 8 Sijoitin viimeksi Katiye Vuorelalla on aiempaa enemmän aikaa sijoittamiseen. Korjauksen huomioarvo on suhteessa virheen vakavuuteen. 10 Lyhyesti Tekoälyriskit ja osingonmaksuun palaajat. Muistutukset on tehtävä viimeistään kahdeksan (8) päivän kuluessa ilmoituksen julkaisemisesta. 15 Kolumni Maija Vehviläinen pohtii loppukesän kurssiheiluntaa. Hinnat sisältävät arvonlisäveron 10 %. 010 665 101 arvopaperi@almamedia.fi Käyntiosoite: Alvar Aallon katu 3 C, Helsinki Postiosoite: PL 189, 00101 Helsinki etunimi.sukunimi@almamedia.fi Päätoimittaja Ninni Myllyoja Uutispäälliköt Lauri Sihvonen, Maija Vehviläinen Ulkoasupäällikkö Lars Holm Ulkoasu Toimitussihteeri Armi Niemelä Kustantaja Alma Talent Oy Toimitusjohtaja Juha-Petri Loimovuori Sivunvalmistus PunaMusta Oy Painopaikka PunaMusta Oy, Joensuu TILAUKSET, ASIAKASPALVELU www.almamedia.fi/yhteystiedot/asiakaspalvelu Puhelin: 010 665 8110 (arkisin klo 8.30-16.30) Sähköposti: kl.asiakaspalvelu@almatalent.fi Postiosoite: PL 830, 00101 Helsinki Liittotilaajien osoitteenmuutokset liiton jäsenpalveluun. 58 Sisäpiirin kaupat Valmetpomo myi ison potin. Oikaisu julkaistaan sekä lehden toimituksellisilla verkkosivuilla että julkaisussa, jossa virhe on alun perin ollut. 22 Kuukauden osake Kriisiosake Citycon on ryhtiliikkeen tarpeessa. 48 Pohjoismaat Novo Nordisk kiritti Tanskan pörssiä. Reportaasi 16 Pankkiiriveljekset Aleksi ja Juhani Lehtonen pää tyivät samalle alalle sattumalta. 46 Kotimaiset Vain muutama valopilkku. Cityconin Sakari Järvelä (oik.) toimi valomiehenä, kun Henrica Ginström poseerasi Arvopaperin valokuvaajalle. ILMOITUKSET, MEDIAMYYNTI www.arvopaperi.fi/mediatiedot Puh. 34 Alakulo painaa sijoittajaa Onko Hesuli pilalla. 59 Suursijoittajat Wärtsilästä kotiutettiin voittoja. 40 Kotimainen osake Ålandsbankenin korkokate paisui, mutta ilo voi olla lyhyt aikaista. 4 Sisältö E L O K U U 2 2 4 Lukijamäärä 70 000, kokonaistavoittavuus 118 000 (KMT 2022), Aikakausmedia ry:n jäsen, 11 numeroa vuodessa ISSN 0782-6060 www.arvopaperi.fi TOIMITUS Puh. lakko) tai asiakkaasta johtuvan syyn vuoksi voi julkaista ilmoitusta, lehti ei vastaa ilmoittajalle aiheutuneesta vahingosta. 52 Yhdysvallat Teknologiayhtiöiden kurssit sahasivat. 62 Pörssiristikko Elokuun sanapähkinä sijoittajalle. Jos jutussa on useita asiavirheitä tai jos virheestä voi aiheutua suurta vahinkoa, toimitus julkaisee uuden korjatun jutun, jossa virheellinen tieto yksilöidään ja korjataan.Julkaistujen tietojen käyttöehdot: almatalent.fi/kayttoehdot Sähköiset tietokannat Lehdessä julkaistu aineisto tulee ilman eri korvausta osaksi lehden sähköisiä tietokantoja, ja Alma Media Oyj -konserniin kuuluvat yhtiöt saavat kaikki oikeudet aineiston vapaaseen käyttöön julkaisutoiminnassaan, ellei muuta ole nimenomaisesti sovittu. 42 Ulkomainen osake Norjalainen pullonpalautus automaatteja valmistava Tomra. 61 25 vuotta sitten Internet puhutti vuonna 1999. Sisäpiiri 56 Johtaja-analyysi Sami Niirasen johtamisopit. 60 Taidesijoitus HannaKaisa Korolainen nykyaikaistaa ryijyilmaisua. 50 Eurooppa Käänne ehkä ensi vuonna. Ulkomaan lehtitilauksiin lisätään ulkomaan postimaksut. 010 665 2990 (arkisin klo 8.30–16.30) mediamainonta@almamedia.fi Postiosoite: PL 830, 00101 Helsinki Vastuu virheistä ja huomautukset Lehden suurin vastuu hyväksytyn ilmoituksen julkaisemisessa sattuneesta virheestä tai ilmoituksen poisjäännistä on ilmoituksen hinta. Hymyä. Numerot 45 Suositelluimmat Tukholman pörssistä voi tehdä löytöjä. Henkilörekisterit www.almatalent.fi/yritystiedot/asiakasrekisteriseloste Puheluiden hinnat 010-yritysnumeroon soitettaessa puheluhinta on pelkästään matkapuhelu(mpm) tai paikallisverkkomaksu (pvm). Tilaushinnat Kestotilaus 12 kk: yhdistelmätilaus (printti+digi) 239 €, digitilaus 135 €. 54 Kehittyvät markkinat ja Aasia Japanin markkina syöksyi. Mikäli lehti ei ylivoimaisen esteen (esim. 14 Mallisalkku Laskua indeksiä vähemmän
IW501701 Conceived 85 years ago as an instrument watch with marine chronometer precision, the Portugieser has evolved into a timeless yet dynamic paragon of understated elegance. IWC. A slimmer case now makes the Portugieser Automatic 42 even more refined, while double-box glass sapphire crystals showcase the IWC-manufactured 52011 caliber with a power reserve of 7 days and the elaborately crafted dial in a new colour called Silver Moon. 4637_P4EL2_205x275mm_Almamedia_UK_EN_V3.indd 1 4637_P4EL2_205x275mm_Almamedia_UK_EN_V3.indd 1 28.05.24 14:32 28.05.24 14:32. ENGINEERING BEYOND TIME. IWC PORTUGIESER AUTOMATIC. Portugieser Automatic 42, Ref
Lyhyen pörssitaipaleensa aikansa se ei ole jakanut osinkoa, ja yhtiöllä on selkeät ja kunnianhimoiset kasvutavoitteet. Siinä missä Yhdysvalloissa tappiota tuottavat yhtiöt nähdään usein voimakkaasti kasvavina ja siten houkuttelevina sijoituskohteina, Helsingissä sijoittajat ovat perinteisesti hylkineet tappioyhtiöitä. Sijoittaja saattaa pohtia, josko nyt olisi aika hypätä sähköautobuumiin, vai jäisikö käteen putoavan puukon viiltämä syvä haava. Pikkuhiljaa päättyvä tuloskausi ei tuonut valoa Helsingin pörssiin. Yhtiön markkinaarvosta on vuoden aikana kadonnut reippaasti yli puolet. Osingot parempaan käyttöön. Oman osansa alakuloon voi hyvinkin tuoda pörssin suuryhtiöiden kyvyttömyys – tai haluttomuus kasvaa. Helsingin pörssissä on paljon kypsiä teollisuusyhtiöitä sekä vahva pankkisektori, jotka jakavat voittojaan omistajilleen sen sijaan, että sijoittaisivat ne investointeihin ja kasvuun. Osinkouskovaiselle sijoituskansalle tämä olisi hyvä näpäytys. Se ei ole immuuni maailmanmarkkinoiden romahduksille, mutta vastaavasti nousuimuun se ei tahdo päästä. Näyttää todennäköiseltä, että viime vuonna voittoa tehneen Kempowerin tulos valahtaa tänä vuonna tappiolliseksi. Viime vuonna se avasi uuden tehtaan Yhdysvalloissa ja lisäsi kapasiteettiaan Suomessa. Kempowerin kurssissa kun kieltämättä oli runsaasti hypeä. Lisää osumaa se otti elokuun pörssirytinässä. Sähköautojen laturivalmistajan heinäkuun alussa julkistama tulosvaroitus oli rumaa katsottavaa. Perinteinen ajatus on, että voittoa tuottamaton yhtiö on ennen pitkää kuollut yhtiö. Jos yhtiö pystyy räpiköimään vaikeiden aikojen yli, laajentamaan asiakaskuntaansa ja kehittämään teknologiaansa, sillä on edelleen hyvät mahdollisuudet voittaa markkinaosuuksia maailmalla ja palata pörssitähdeksi Helsingissä. Parhaimmillaan yli 50 eurossa käynyttä osaketta sai elokuun alussa vajaalla 14 eurolla. Yhtiön arvosta suli yhdessä yössä lähemmäs kolmannes, ja osake jatkoi syväsukellusta vielä varsinaisena tulosjulkistuspäivänään. Kun viime vuonna oli kiire investoida, nyt sen pitää nopeasti sopeuttaa liiketoimintaansa, unohtamatta kuitenkaan kasvua, sillä liikenteen sähköistyminen on väistämätön megatrendi, joka etenee, olipa pieni suomalainen yhtiö mukana tai ei. Piensijoittajan näkökulmasta Kempower painii raskaassa sarjassa isolla riskillä, mutta se saattaa edustaa myös uutta pörssiyhtiösukupolvea. Helsingin pörssi on osinkopörssi, eikä se aina ole hyvä asia. 6 Pääkirjoitus E L O K U U 2 2 4 N I N N I M Y L L Y O J A J os vuosi sitten moni sijoittaja kärsi fomosta (fear of missing out eli pelosta jäädä jostain paitsi) sen takia, ettei ollut tajunnut ostaa Kempoweria, nyt voi nauttia vahingonilosta. Kuten sivulla 34 kerromme, kotipörssi on jäänyt verrokeistaan jälkeen jo vuosia. Yhtiön tase on kunnossa, ja se on pystynyt pienentämään velkaansa viime vuodesta tinkimättä investoinneistaan. Vanha pörssihokema muistuttaa, että jokainen dippi on ostopaikka. Tappiot eivät ole este, eivätkä välttämättä edes hidaste. Tässä mielessä Kempower on piristävä poikkeus
M A N D A T U M H E N K IV A K U U T U S O SA K E Y H T IÖ RAHAT JA HENKI Yhdistämme rahan ja hengen erikoisosaamisen. Luomme asiakkaillemme ja sidosryhmillemme lisäarvoa, tuotamme arvonlisäeroa. Parasta, mitä ei pelkällä rahalla saa.
”Nykyiseen strategiaani kuuluu maailman tilanteen seuraaminen hyvin tarkkaan. Miten ja milloin aloitit sijoittamisen. Uskon, että kyseessä on pysyvä ilmiö, eikä sittenkään pelkkä kupla.” Mitkä ovat 1–3 suosikkiyhtiötäsi Helsingin pörssissä. Pohjoismaissa ja Yhdysvalloissa on noin 15 prosenttia sijoituksistani. Oma kiinnostukseni ja intohimoni on lisäksi seurata, miten ihmiset ja asiakkaat käyttäytyvät.” Miten sijoituksesi jakautuvat omaisuuslajeittain. Kasvupuoli on sitä, mitä voi menettääkin.” Kenen kanssa keskustelet sijoittamisesta ja sijoituskohteista. Se on ollut itselleni ohjenuora.” Mitä periaatteita noudatat sijoittaessasi. Asuntosijoitukset ovat kotimaassa. ”Kun on pystynyt keskittymään sijoittamiseen, on nähnyt, että se myös tuottaa tulosta.” Entä suurin virheesi. Te k s t i L a u r a L ä h d e v u o r i K u v a T i i n a S o m e r p u r o Katiye Vuorela, 56 Työ: Elisan viestintäjohtaja 2008–2022. Sittemmin luin Seppo Saarion Miten sijoitan pörssiosakkeisiin -kirjan – ja kyllä häpesin.” Katiye Vuorela pitää kiinni vanhasta ohjenuorasta Elisan entinen viestintäjohtaja on sijoittanut pääasiassa Helsingin pörssiin. Sijoitus aiempaan työpaikkaani Parociin oli ensimmäinen varsinainen sijoitus 2000-luvun alkupuolella. Uskon niiden pysyvyyteen, mutta pitää löytää oikea hetki ostaa.” Mikä on ollut suurin onnistumisesi sijoittajana. Olen oppinut sen, että jos et perehdy, älä sijoita.” Miten oma työhistoriasi tai muu taustasi vaikuttaa sijoituspäätöksiisi. Vuonna 2017 asuntosijoittaminen alkoi, kun iäkäs äitini etsi uutta asuntoa.” Luonnehdi itseäsi sijoittajana. Vanha ohjenuora oli kuitenkin onneksi vielä mielessä, enkä menettänyt mitään isosti. ”Perheenjäsenten kanssa puhun jonkin verran, ja lisäksi on muutamia tuttuja, joiden kanssa vähän sparrailen. Asuu: Järvenpäässä miehensä kanssa, kaksi täysi-ikäistä poikaa. ”Edellä mainittujen lisäksi voisin sijoittaa Yhdysvalloissa turvasatamiin kuten Appleen ja Coca-Colaan, joka maksaa osinkoa neljästi vuodessa. 8 Sijoitin viimeksi E L O K U U 2 2 4 K atiye Vuorela on sijoittanut asuntoihin ja osakkeisiin useita vuosia. ”Arvostin paljon aiempaa, nyt jo edesmennyttä esimiestäni. Silloin ahneus esti kaikki myynnit, kun olin selkeästi voitolla. ”Valtaosa osakesijoituksista on Helsingin pörssissä. Seuraavat osakkeeni tulivat Elisan kannustinohjelman kautta. ”Pitää olla sekä turvasatamia että kasvua, jaan sijoitukseni niihin. ”Olen vasta nyt lähtenyt varovasti sijoittamaan tekoälyyn, esimerkiksi Nvidiaan, myös rahastojen kautta. Suurimmat oppirahani maksoin Finnairista, koska myin liian myöhään. Mihinkään sijoitusrinkiin en kuulu vielä.” Mihin sijoitin viimeksi. Hän sanoi monesti kaikille, että sijoita vain sen verran kuin olet valmis häviämään, koska ikinä ei voi tietää, mitä tapahtuu. Korkosijoituksia ei ole koskaan ollut. Tärkeintä elämässä: ”Perhe ja ystävät.” Mitä mielessä: ”Ajankohtaista tällä hetkellä on oma kirja, sen tuomat keskustelut ja konsultointi.” Vapaalla: ”Mökkeilen ja liikun luonnossa perheen koirien kanssa.”. ”Suurin piirtein puolet varsinaisista sijoituksistani on osakemarkkinoilla ja puolet asuntosijoituksissa.” Miten sijoituksesi jakautuvat maantieteellisesti. ”Olen ollut huomaamattani hyvin pitkään sijoittaja, vaikken ole ehkä kokenut olevani varsinaisesti itseäni sellaiseksi. ”Suosikkejani Helsingin pörssistä ovat Mandatum ja Elisa sekä Ruotsissa Investor AB, koska näen nämä kaikki turvasatamina. Kasvupuolella uskon yhä Kempoweriin.” Mihin sijoittaisit nyt 50 000 euroa. ”Vuonna 2021 elettiin huumaa koronan jälkeen, ja lähdin tekemään suoria osakeostoja löysin rantein. Asiakaslähtöistä ajattelua käsittelevän kirjan kirjoittamisen ja Elisan viestintäjohtajan tehtävästä pois jäämisen jälkeen sijoittamiseen on myös aiempaa paremmin aikaa. Ennen Elisaa Paroc Group Holding Oy:n viestintäjohtajana sekä kansainvälisissä markkinointiviestinnän tehtävissä Nokia Telecommuni cations Oy:ssa ja IBM:n tytäryhtiössä Lotus Development Finland Oy:ssa. Julkaisi vuoden alussa Kadotettu asiakas -kirjan, joka käsittelee asiakasymmärrystä
Valtaosa Katiye Vuorelan osakesalkusta on keskittynyt Helsingin pörssiin, mutta nyt mukaan on tullut myös tekoälysijoituksia Yhdysvalloista. Hän uskoo myös Kempoweriin.. Sijoitin viimeksi 9 E L O K U U 2 2 4 Turvaa ja kasvua
Hän painottaa, että vastuullisuuskriteerit on yksinkertaisesti huomioitava kaikessa sijoittamisessa. Morganissa pyritään keskittymään konkretiaan, kun esg:hen liittyvä kohina on vähitellen hiipunut. Helppo se ei ole välttämättä suurille institutionaalisille sijoittajillekaan. Wu huomauttaa, että Euroopassa esg:n roolista ei ole tarvinnut kiistellä niin paljon, sillä esimerkiksi ilmastotoimien tarpeellisuudesta on olemassa yhteisymmärrystä. Kestävä sijoittaminen menee sijoittajan arvoja ja uskomuksia pidemmällä esimerkiksi ilmastonmuutoksen osalta. Se eroaa perinteisemmästä sosiaalisesti kestävästä tai eettisestä sijoittamisesta, joka vaikkapa sulkee alkoholin, tupakan tai saastuttajan ulos salkusta. Wun mukaan heidän asiakkaansa haluavat eliminoida sellaisia riskejä, joita yhtiöiden raportointi ei tunnista. Ilmastoriskien rinnalle ovat tulleet esimerkiksi tekoälyriskit, jotka voivat koskettaa hallintoa, asiakasdataa, yksityisyyttä tai ihmisoikeuksia. Esg-prosessien on tarkoitus ottaa huomioon yhtiöille koituvat ongelmat riippumatta siitä, mitkä sijoittajan arvot sattuvat olemaan. Tieto on rahaa. Keskitymme asioihin, jotka voivat aiheuttaa riskejä sijoittamisessa tai tuovat mahdollisuuksia”, Jennifer Wu sanoo. Wu’n mukaan esg:n on oltava olennainen osa kenen tahansa toimijan sijoitusprosessia. Etenkin kirjainyhdistelmä esg:n ympärillä on kuohunut viime vuosina. VIIME VUONNA USA:ssa oli esillä niin kutsuttu anti-esg-liike, jossa koettiin, että näiden tekijöiden huomioiminen rajoittaa sekä hidastaa yhtiöiden kasvua ja innovaatioita. Morgan Asset Managementin kestävän sijoittamisen johtajan Jennifer Wu’n mukaan illmastoriskien rinnalle ovat nousseet tekoälyriskit. J.P. Tämä realiteetti ei tosin ole estänyt sitä, että ilmiöön on liittynyt politisoitumista etenkin asenneilmastossaan jakautuneessa USA:ssa. Morgan Asset Managementin kestävän sijoittamisen johtaja Jennifer Wu taklaa sijoittamisen riskejä entistä laadukkaamman tiedon avulla. Sijoitusammattilaiset heräsivät viime vuosien aikana huomaamaan, että kirjainyhdistelmään liittyvät tekijät vaikuttavat kaikkeen sijoittamisen. J.P. Wu painottaa, että esg:n tavoitteena on ennen kaikkea riskienhallinta. Varainhoitajat pyrkivät siis hallitsemaan riskejä, joita ei aiemmin edes ajateltu. ”Onneksi esg-hype on ohi” Esg:n tehtävänä on hallita riskejä. Tämä johti siihen, että J.P. J.P. Hanke on yhä kesken. Esg tiivistää tunnetusti yleisimmät vastuullisuuskriteerit, joita ovat ympäristö, sosiaalinen vastuu ja hyvä hallintotapa. MORGAN AS SET MANAGEMENTIN kestävän sijoittamisen globaali johtaja Jennifer Wu myöntää, että vastuullisen sijoittamisen kokonaisuus on edelleen monimutkainen ja ristiriitainen kokonaisuus tavalliselle piensijoittajalle. Etenkin myyntipuheissa esg-sijoittamisen eduiksi on tavattu mainita paremmat tuotot pienennetyillä riskeillä. A n t t i M u s t o n e n PET TERI PAALASMAA. Wu haluaa tehdä erot näkyviksi. Yritämme ilmaista asiakkaille, että tietyillä tekijöillä on merkitystä sijoitustuottoon riippumatta siitä, miksi kutsut niitä. Wu näkee, että etenkin piensijoitta jien on ollut vaikea ymmärtää viime vuosien esg-aaltoa. 10 Lyhyesti E L O K U U 2 2 4 J.P. Morgan Asset Managementin kaltaiset suuret varainhoitajat ryhtyivät panemaan prosessejaan kuntoon viitisen vuotta sitten. ”Olen vain erittäin iloinen siitä, että esg-hype on ohi, koska tapamme tehdä asioita on keskittyä todellisiin ongelmiin
Tutustuthan ennen sijoituspäätöksen tekemistä Rahaston avaintietoasiakirjaan ja rahastoesitteeseen. TSMC, Alphabet ja Costco pärjäsivät parhaiten Q2/2024 SIFTER-R AHASTO Q2/2024 The Walt Disney Company -18,3 % Old Dominion Freight Line -18,8 % TOMRA Systems -22,1 % Bloomberg: 2.8.2021-1.8.2024, 1.8.2019-1.8.2024, 1.8.2014-1.8.2024 Lähde: Bloomberg Vastuuvapauslauseke – Tämä on Sifter Global -rahaston (”Rahasto”) markkinointiviestintää. Annettuja tietoa ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi kenellekään yksittäiselle sijoittajalle. Rahastosijoittamiseen liittyy aina tuoton epävarmuuteen ja arvonvaihteluun liittyvä riski ja sijoittajan on mahdollista menettää rahastoon sijoitettu pääoma osittain tai kokonaan.. Rahastolla ei ole vertailuindeksiä. Huomaa, että historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta kehityksestä. Huomioithan, että rahaston historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta. globaali indeksirahasto 5 vuotta, kokonaistuotto (EUR), 28.6.2019-28.6.2024 +12,4 % 3 vuotta +15,0 % 5 vuotta +12,7 % 10 vuotta Rahaston vuotuinen tuotto (EUR) Tuotot kaikkien kulujen jälkeen, Sifter Fund Global R-luokka -20 20 40 60 80 100 120 140 % 06/19 06/20 06/21 06/22 06/23 06/24 Taiwan Semiconductor +29,0 % Alphabet +21,6 % Costco Wholesale +17,0 % Sifter Fund Global (R-luokka) +118,2 % iShares MSCI ACWI ETF (ISAC LN) +77,9 % Lähde: Bloomberg Sijoitamme maailman laadukkaimpiin yhtiöihin – sifterfund.com Vuoden toisen kvartaalin aikana Sifter-rahasto tuotti 3,0 % ja ensimmäisen vuosipuoliskon aikana tuottoa kertyi 18,2 %. Markkinoinnissa annetut tiedot voivat sisältää virheitä tai epätarkkuuksia. Top-3 nousijat ja laskijat Kokonaistuotto (EUR), 1.4.2024-28.6.2024 Rahaston tuotto vs
Toki joskus osingon väliin jättäminen voi olla myös rahoittajien toive. Heinäkuussa päivitetyssä ohjeistuksessaan Verkkokauppa.com odottaa vuoden 2024 liikevaihdon ja vertailukelpoisen liiketuloksen jäävän vuodesta 2023, ellei markkinassa tapahdu positiivista käännettä toisella vuosipuoliskolla. Konsensus odottaakin osingon tilikaudelta 2024 olevan 0,02 euroa osakkeelta, mikä tarkoittaisi 1,2 prosentin osinkotuottoa. Esimerkiksi Robitin kannattavuuskäänne on edennyt siihen pisteeseen, että yhtiön odotetaan palaavanosingonmaksuun. Netumiltakin osinko jäi väliin tänä vuonna, mutta kuiva kausi näyttäisi jäävän yhteen vuoteen kannattavuuden kehityttyä suotuisasti. Rahan keruu omistajilta, jotta sitä voisi myöhemmin jakaa heille takaisin, herätti sijoittajien keskuudessa kuitenkin hupia. Taitava hallitus osaa löytää kulloisessakin tilanteessa sopivan tasapainon taseesta huolehtimisen, investointien ja voitonjaon välillä. Sen sijaan YIT:n uskotaan yhä pidättäytyvän osingonmaksusta tilikauden 2024 tuloksesta. Vahva tase tosiaan on osingonmaksun edellytys ja mahdollistaja. Inderesin analyytikko Arttu Heikura leikkasi sekä vuoden 2024 tulosennusteensa että tilikaudelta 2024 maksettavan osingon ennusteensa nollille tulosvaroituksen tultua. M a i j a V e h v i l ä i n e n YHTIÖ OSINKOTUOTTO-% OSINKOTUOTTO-% OSINKI/OSAKE OSINKO/OSAKE 2024E 2025E 2024E 2025E SRV Yhtiöt 0,5 2,3 0,03 0,13 Verkkokauppa.com 1,1 3,6 0,02 0,07 Wetteri 1,2 2,3 0,01 0,01 Rapala 0,4 0,8 0,01 0,02 Kojamo 1,4 3,4 0,14 0,32 Finnair 2,2 3,6 0,05 0,08 Robit 3,0 4,9 0,05 0,08 Lamor 2,2 3,2 0,05 0,07 Administer 2,4 3,5 0,06 0,08 Sitowise 1,7 3,3 0,04 0,09 Netum 4,8 5,5 0,14 0,16 Tecnotree 0,2 0,2 0,01 0,01 Partnera 0,2 3,0 0,04 0,02 Luvut ovat kyseisen vuoden tuloksesta eli seuraavana vuonna maksettavia osinkoja. Osingonmaksuun palaajien joukosta löytyy yllättäen jopa Verkkokauppa.com. Vuoden 2024 osinko ja osinkotuotto viittaavat siis vuonna 2025 maksettavaan osinkoon. 12 Lyhyesti E L O K U U 2 2 4 OSINGONMAKSUUN PALAAJAT PÖRSSIYHTIÖN hallituksen ja johdon tärkeimpiä tehtäviä on pääomien allokointi. Finnair puolestaan järjesti viime vuonna massiivisen merkintäetuoikeusannin. Listasimme pörssin yhtiöt, jotka analyytikkoennusteiden perusteella olisivat palaamassa osingonmaksajiksi välivuoden tai -vuosien jälkeen. Paluu osingonmaksuun on siis epäilemättä yhtiön agendalla, vaikka omavaraisuusasteen tervehdyttämiseksi yhtiö on viisaasti voitonjaosta pidättäytynyt. Muut kolme Factsetin tietokannan mukaan Verkkokauppa.comia seuraavat analyytikot leikkasivat osinkoennustettaan niin ikään, mutta uskovat yhtiön silti palaavan osingonmaksuun. Annin päämäärä oli taseen vahvistaminen, mutta sijoittajille sitä myytiin myös osingoilla, kun annin kerrottiin mahdollistavan osingonjaon tulevaisuudessa. Myös Administerin kannattavuus näyttää tänä vuonna ottavan merkittävän harppauksen, mikä näkynee myös voitonjaossa. Korkojen noustua voimakkaasti ja rakennusalan sekä asuntomarkkinoiden kyykättyä moni näillä toimialoilla toimiva yhtiö esimerkiksi pidättäytyi osingonmaksusta. Joukossa ovat esimerkiksi rakennusyhtiö SRV ja asuntosijoittaja Kojamo. Verkkokauppa.com on profiloitunut nimenomaan osinkoyhtiönä. Osingonmaksuun palaajien joukossa on useita yhtiöitä, jotka ovat saaneet kannattavuutensa yllättävän hyvään kasvuun. Osinkohanat auki Moni osingonmaksusta pidättäytynyt Helsingin pörssin yhtiö on ennusteiden perusteella palaamassa osingonmaksuun ensi vuonna. Joka tapauksessa terve tase takaa sen, että omistajat voivat saada osinkoja jatkossa tilanteen parantuessa. Ennusteiden perusteella Finnair pääsee voitonjaon makuun ensi vuonna koronapandemian ja Venäjän hyökkäyssodan sävyttämien kriisivuosien jälkeen. Lähde: Factset. Finnairin pajatso siis toimii: kun riittävästi rahaa syöttää sisään, jotain saattaa lopulta tulla uloskin
Kestävyys on enemmän kuin vain vihreitä obligaatioita. ODIN Sustainable Corporate Bond ODIN Sustainable Corporate Bond sijoittaa kestäviin eurooppalaisiin joukkovelkakirjalainoihin, joilla on korkea luottoluokitus (IG), ja edistää siirtymistä kohti kestävämpiä sijoituksia. Korkorahastomme ODIN Sustainable Corporate Bond on aktiivisesti hoidettu tummanvihreä artikla 9 -rahasto, jonka tarkoituksena on edistää kestävämpää kehitystä. Tuotto ilmoitetaan aina kulujen vähentämisen jälkeen. Lue lisää! ODIN.fi. Yhä useampi on matkalla tähän suuntaan. Sijoitetut varat rahastoissa voivat sekä kasvaa että laskea arvossaan, eikä ole varmaa, että saat takaisin koko sijoittamasi pääoman. Historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta tuotosta. Emme vain sulje pois ei-toivottuja yrityksiä, vaan valitsemme aktiivisesti joukkovelkakirjalainoja määriteltyjen kestävyystavoitteiden mukaan, kuten alhainen hiilijalanjälki, ekologisen monimuotoisuuden suojelu, uusiutuva energia, terveys ja sosiaalinen integraatio. Korkosijoitusstrategiamme perustuu aktiiviseen ”bond-picking” -strategiaan. Lisätietoja rahastosta ja sen riskeistä löydät rahastoesitteestä ja avaintietoesitteestä verkkosivulta www.odin.fi tai voit tilata ne ilmaiseksi osoitteesta info@odin.fi tai soittamalla meille numeroon 09-4735 5100. Tulevaisuudessa toivomme, ettei nimeen tarvitsisi lisätä sanaa ”Sustainable”, sillä kaikki rahastot olisivat kestäviä
vuonna, jotka ovat ruokkineet positiivista sentimenttiä yhtiön ympärillä. Storan laskun taustalla on sijoittajien huoli talousnäkymien heikentymisestä. . 14 Mallisalkku E L O K U U 2 2 4 TOIMITUKSEN MALLISALKKU TILANNE 5.8.2024 OSAKKEEN ARVO 5.8., TUOTTO TUOTTO AL. Storan osake laski kesä–heinäkuussa 16 prosenttia ja Titaniumin osake 12 prosenttia. Mallisalkku, indeksoitu . . Vahva markkina-asema hyvien pitkän ajan kasvunäkymien alalla sekä edullinen arvostus saivat toimituksen tarttumaan Kalmariin. Osake on muutamaa prosenttiyksikköä vailla tuplausta noin 1,5 vuoden pitoajalla. Storan ja Titaniumin heikkoutta paikkasi kuitenkin salkun kurssiraketti, terveysteknologiayhtiö Nightingale Health. . HANKINTAPÄIVÄ EUROA 4.6–4.8., % ASTI, % Admicom 12.1.2024 26 287 -1,6 4,6 Kalmar 3.7.2024 18 850 -1,6 -1,6 Lifeline SPAC I 2.6.2022 21 650 14,9 8,7 Mandatum 2.10.2023 3 091 2,2 19,1 Neste 27.2.2019 25 059 -3,9 -19,4 Nightingale Health 1.2.2023 19 546 35,7 98,0 Qt Group 27.2.2020 70 141 -6,4 253,8 Revenio Group 16.5.2014 20 554 1,6 513,6 Sampo A 24.3.2021 29 699 -0,8 46,6 Stora Enso 1.8.2023 18 599 -16,0 -5,2 Tecnotree 23.4.2021 10 061 -5,6 -67,0 Tietoevry 30.10.2020 16 140 -3,0 5,0 Titanium 1.3.2023 14 550 -12,4 -28,9 Valmet 10.11.2023 20 648 1,7 6,4 Käteinen – 9 640 – – Yhteensä – 336 508 – 237 OMXH Captuottoindeksi – – – 167,1 Laskua indeksiä vähemmän Kesä oli mallisalkulle lisääntyneestä valosta huolimatta synkkää aikaa, mutta se päihitti kuitenkin Helsingin pörssin tuottoindeksin. . Yhdysvaltojen teollisuuden ostopäällikköindeksi laski selvästi odotuksia enemmän heinäkuussa, mikä näkyi välittömästi Stora Enson kurssissa. Yhtiön kurssi ponkaisi kesällä ylös yli kolmanneksella. Arvopaperin toimituksen mallisalkku painui Nightingale Healthin huimasta noususta huolimatta. Moniin kotimaisiin ja kansainvälisiin verrokkeihin nähden osakkeessa on selkeä alennus tulosperusteisilla arvostuskertoimilla tarkasteltuna. S a m i K o n t o l a , J y r i Tu o m i n e n Turskaa. Salkun mustat lampaat olivat Stora Enso ja Titanium. OSAKE 1. Käteistä salkkuun jäi vielä noin 10 000 euroa. OMXH Cap -tuottoindeksi 94 97 100 103 4.8.2024 4.6.2024 ARVOPAPERIN mallisalkku laski kesä–heinäkuussa 1,5 prosenttia. Mahdollinen lyhytaikainen myyntipaine esimerkiksi rahastoilta voi antaa pörssistartin alussa kiinnostavan tilaisuuden Kalmarin kaltaisessa spin-off-yhtiöissä. Salkkuun hankittiin kesällä ras kaiden materiaalien käsittelylaitteita valmistavaa Kalmaria noin 20 000 eurolla. Hyvässä vedossa oli myös Lifeline Spac I, jonka kurssi kohosi 15 prosenttia yhtiön löydettyä ostettavan yhtiön. Nightingale on solminut useita merkittäviä asiakkuuksia tänä 1,5 % RIIKKA KATINKOSKI. M A L L I SA L KU N K E H I T YS
Sijoittajan kannattaa yhä omistaa ja ostaa laadukasta liiketoimintaa kohtuuhintaan.. Pelot vaikuttavat olevan ennenaikaisia ja ainakin osin katteettomia. Mutta kukapa olisi uskonut, että Yhdysvaltojen työmarkkinaraportti herättää pelot taantumasta samaan aikaan, kun Japanin keskuspankki päättää nostaa korkoja, Warren Buffett myy Applea, pelko laajasta konfliktista Lähi-idässä kasvaa ja sijoittajat hakevat sopivaa hetkeä kotiuttaa voittoja jättimäisiksi paisuneista yhdysvaltalaisista teknologiayhtiöistä. Keskuspankit eivät tee hätäratkaisuja yhden datajulkistuksen perusteella, eikä sijoittajienkaan kannattaisi. Maanantai oli myös oppitunti ennustamisen vaikeudesta. Koska ennustaminen on vaikeaa, tapahtumien keskipisteessä tärkein taito on olla tekemättä mitään. Silloin taustalla on enemmän fundamentteja, kun taas nopea romahdus on pitkälti psykologiaa ja massojen liikettä. Panikoiminen ja pelko osakemarkkinoilla ovat kuitenkin hyödyksi vain, jos osaa pelätä ennen muita, mutta ei kuitenkaan liian aikaisin. elokuuta osakemarkkinoilla nähtiin harvinaisen täydellinen myrsky. Neuvo istua pahimmat laskupäivät käsiensä päällä on kulunut ja siinä mielessä tylsä, ettei istuminen muuta salkun miinusmerkkisiä euroja ja prosentteja miksikään. Kun kaikki muutkin ovat paniikissa, oviaukko käy ahtaaksi. Sitäkin olennaisempaa on jatkaa kuten tähän asti, eli omistaa ja ostaa laadukasta liiketoimintaa kohtuulliseen, parhaimmillaan edulliseen hintaan. Rajut laskupäivät ovat dramaattisia, mutta tehokkaampaa tuhoa salkussa voi tehdä pitkään jatkuva loiva lasku, joka ei aiheuta paniikkia eikä riittävää herätettä katkaista tappiot silloin, kun siihen saattaisi olla oikeasti syytä. Moni saattoi kyseenalaistaa perinteiset sijoitusopit hajauttamisen tärkeydestä, kun yhtä aikaa romahtivat liki kaikki osakkeet kaikilla relevanteilla markkinoilla, muutamat muut omaisuuslajit mukaan lukien. Täydellinen myrsky Kurssiheilunta palasi markkinoille. Kurssiheilunta on silloin kohinaa, vaikka se joskus sattuu korviin. Vielä edellisviikolla suurempi osa sijoittajista olisi saattanut olla onnellisesti laiturinnokassa ja välttyä siten hätiköidyiltä päätöksiltä. Työmarkkinaraportti herätti pelot siitä, ettei Yhdysvaltojen talous kestäkään mitä tahansa. Onneksi pahin myrsky ajoittui Pariisin olympialaisten yleisurheilupäiviin, mikä saattoi viedä osan huomion toisaalle. Elokuun alun markkinamyllerryksestä sijoittajan kannattaa ottaa seurantaansa korkeintaan Yhdysvaltojen talousluvut, tosin niidenkin osalta reaktio oli selvä ylilyönti. Mitä väliä sillä on, menettääkö rahansa hajautetulla vai keskitetyllä salkulla. Kolumni 15 E L O K U U 2 2 4 M A I J A V E H V I L Ä I N E N Kirjoittaja on Arvopaperin uutispäällikkö M aanantaina 5. Yksittäisen markkinatapahtuman voi vielä pystyä ennakoimaan. Pilkkiin tosin saattoi tarttua halpoja osakkeita, jos sellaisen oli virittänyt. Taitava tai onnekas sijoittaja olisi saattanut kyetä ennakoimaan jonkin romahduksen taustalla vaikuttavan yksittäisen syyn, mutta harva osasi laskea niitä yhteen
Lehtosten mukaan heidät sekoitetaan toisiinsa viikoittain. ”Kun ollaan kuitenkin vähän saman näköisiä”, Juhani vitsailee.. 16 E L O K U U 2 2 4 Kuukauden henkilö P A N K K I I R I V E L J E K S E T Lehtosen veljeksistä Aleksi on päätynyt Aktian toimitusjohtajaksi ja Juhani Mandatumin sijoitusjohtajaksi. Esimerkiksi työtuttavat eivät välttämättä tiedä kaksoisveljestä, ja virheellisesti tervehtivät väärää henkilöä kadulla. Te k s t i R o s a m a r i N e n o n e n K u v a t L e v i V e p s ä Samaa näköä
17 E L O K U U 2 2 4 Kuukauden henkilö P A N K K I I R I V E L J E K S E T
Juhani Lehtonen Syntynyt: 1975 Turussa Asuinpaikka: Helsinki Työ: Sijoitusjohtaja, Mandatum Perhe: Vaimo ja kaksi tytärtä Juhani yhdellä sanalla Aleksin mukaan: ”Huippuosaaja” konserni Aktian toimitusjohtajana noin 24 vuoden Nordea-uran jälkeen. kesäkuuta pankkiMyrskyjä. Identtisistä kaksosista Aleksi Lehtonen on veljeään Juhania kahdeksan minuuttia vanhempi. Molemmat kiinnostuivat sijoittamisesta alakouluikäisinä. Näkyykö se jotenkin. Juhani Lehtonen on tehnyt pitkän työuran Mandatumissa. Yhtenevän ulkonäön lisäksi Lehtosen veljeksiä yhdistää se, että molemmat ovat tehneet näyttävän uran suomalaisessa finanssimaailmassa. Veljesten mukaan oli sattumaa, että molemmat päätyivät samalle alalle. Kymmenvuotiaina veljekset vertailivat, kumman viikkorahoilla perustettu salkku pärjäsi paremmin.. Hyväntuulinen kaksikko, Allu ja Jussi, suuntavat valokuvaukseen. Toisaalta kiinnostuksen kohteet olivat jo lapsuudessa samoja. ”Minun täytyy pitää huolta, että varaosat säilyvät hyvässä kunnossa”, Juhani vitsailee. Juhani Lehtosen mukaan merkittäviä kohtia uralla ovat olleet markkinan murroskohdat, kuten finanssikriisi. Vuodesta 2008 lähtien Mandatumin salkunhoidossa toimittuaan hän nousi vuoden 2023 lokakuussa yhtiön sijoitusjohtajaksi Mandatumin irrottua Sammosta omaksi yhtiökseen. Niiden läpi onnistunut navigointi on tuonut onnistumisen tunnetta. Nordeassa hän toimi muun muassa Suomen pk-asiakkaista vastaavana johtaja na sekä hallinnollisessa Suomen maajohtajan roolissa. 18 E L O K U U 2 2 4 Kuukauden henkilö A ktian toimitusjohtaja Aleksi Lehtonen ja Mandatumin sijoitusjohtaja Juhani Lehtonen tervehtivät toisiaan lyömällä nyrkit yhteen. Aleksi Lehtonen aloitti 1
”Ammattitaito on korkealla tasolla. ”Meillä on ollut koko ajan sparraamista toistemme kanssa. Hän on hyvä ihmisten kanssa, ja se on konsernin toimitusjohtajan tehtävässä varmasti merkittävästi eduksi”, Juhani kertoo. Vuoden ero opintojen aloituksessa ei haitannut, Sana kiertää. ”Ja ehkä myös se, ettei Nordean yrityspankissa mitään suuria luottotappioita Aleksin vetovastuun aikana meidän tietoon kantautunut, joten ehkä ammatillinenkin osaaminen on erinomaisella tasolla.” MOLEMMAT veljekset opiskelivat Turun yliopistossa taloustiedettä. Aleksi Lehtonen uskoo hyvin tehdyn työn poikivan uusia mahdollisuuksia. Mikä tekee Juhanista hyvän sijoitusjohtajan. ”Sitäkin voi ehkä jonkinlaisena onnistumisena pitää, että on aina kysytty uusiin rooleihin tai tehtäviin”, hän sanoo.. Juhanilla on analyyttinen kyky käydä läpi laajempia geopoliittisia ja taloudellisia kysymyksiä tai kohdeyrityksen velkatilannetta tai kasvunäkymiä, se on hänelle luontevaa. Mutta enemmän se on nykypäivänä sitä, että positiivisella tavalla sparraamme toisiamme”, Juhani kertoo ja kuvailee molempia kilpailuhenkisiksi. 19 E L O K U U 2 2 4 Kuukauden henkilö Pieni kilpailu on kannustanut parempiin suorituksiin eri elämänvaiheissa. He aloittivat opinnot eri vuosina jouduttuaan armeijan kutsunnoissa peräkkäisiin saapumiseriin. Armeijassa kumpikin päätyi merivoimiin. Myös ihmisten kohtaamisen helppous ja siihen liittyvä luottamuksen rakentaminen”, Aleksi kuvailee. Lapsuuden judoaikoina ottelimmekin aika paljon toisiamme vastaan. ”Aleksi on hyvä ihmisten kanssa. Hän on luonteva Aleksi Lehtonen Syntynyt: 1975 Turussa Asuinpaikka: Sipoo Työ: Toimitusjohtaja, Aktia Perhe: Vaimo ja kaksi tytärtä Aleksi yhdellä sanalla Juhanin mukaan: ”Särmä” vetämään joukkoja, hän osaa rakentaa tiimejä ja luoda sellaisen ilmapiirin, että porukalla on hyvä ja luottavainen tunnelma tehdä työtä. Entä Aleksista taitavan toimitusjohtajan
Neljännesvuosisadan ura finanssialalla ja nousu alan kärkipaikoille ei ole helppo tehtävä, vaan vaatii päättäväisyyttä ja kovaa tekemistä. Aleksi Lehtosen mukaan luottamuksen ja turvallisen ympäristön vallitessa työntekijöiden on helppo kertoa mielipiteensä ääneen. ”Tiiminvetäjänä täytyy olla vastuussa, ja se tietysti tarkoittaa sitä, että pitää luoda edellytykset onnistumiselle”, Juhani sanoo. Aleksi tykkää olla ihmisten kanssa ja sellainen on tuossa ammatissa pakko olla. ”Siitä on tullut vähän huumoritapa, saatetaan häissä jossain kohtaa iltaa sellainen lurauttaa duettona”, Juhani kertoo. ”Samat sanat. ”Arvostus ja luottamus tulee onnistumisten ja tekemisten kautta. Saaristossa saatetaan kaivaa kitarat esiin iltanuotiolla ja laulaa porukalla. Työelämässä Lehtoset uskovat vahvuuksiensa olevan suunnilleen samanlaisia. ”No oli joo, se on vähän jäänyt nyt taakse. ”Se on opettanut luontaisesti ottamaan toisia huomioon. Kyllä pientä eroakin löytyy.” Molemmat pitävät kaksoisveljeyttä ehdottomasti voimavarana. Kaksikko ei tunnusta tehneensä kaksosjäyniä, mutta työpaikoilla on varoiteltu olemaan tarkkana, mikäli joku aamu ”salasana on yhtäkkiä unohtunut”.. 20 E L O K U U 2 2 4 Kuukauden henkilö vaan aiempien kouluvuosien tapaan yliopistossa kaverit olivat yhteisiä. Aikuisiälläkin samanlaiset kiinnostuksen osa-alueet ovat säilyneet”, Aleksi kuvailee. Tiimityö ja luottamus nousevat esiin hallitsevina teemoina myös keskustelun kääntyessä johtamiseen. ”Sulla oli lyhyt triathlonkausi jossain kohtaa”, Juhani virnistää veljelleen. Ja mä en lähtenyt tennikseen. Aktiivisesti harrastin triathlonia, siihen hommaan sä et lähtenyt. Vielä nykyisinkin kaveripiiri on pitkälti sama. Sä oot helposti lähestyttävä ja lähestyt myös itse helposti. Se myös toimii sillä tavalla, että vaikka välillä leikkisästi kuittailemme toisillemme, viime kädessä voi olla varma, että on henkilö, johon voi nojata elämän tiukassa paikassa”, Aleksi jatkaa. Löytyykö mitään eroja. ”Ajatus siitä, että on joku toinen, joka on hyvin lähellä sitä mitä itse on, synnyttää perustavaa laatua olevan luottamuksen. Kumpi on kunnianhimoisempi. Työntekijöiden tyytyväisyys heijastuu myös asiakaskokemukseen. Vaikkei sitä silloin lapsena ajatellutkaan, tiimivalmiudet ovat kehittyneet, kun toisen on saanut tai joutunut ottamaan huomioon koko ajan erilaisissa asioissa. Varmasti yhdistelmä ammattitaitoa ja avoimuutta on hänelle ominaista”, Aleksi kuvailee veljensä vahvuuksia. ”Olemme opiskelleet samanlaisia asioita, harrastaneet nuorempana samanlaisia asioita ja edelleen molemmat veneilemme ja purjehdimme kilpaa, eri tiimeissä, mutta kuitenkin. Aleksissa on myös tarvittavaa periksiantamattomuutta, ettei helposti luovuteta jos tulee vastoinkäymisiä. Juhani kertoo suuntaavansa kesälomalla purjehtimaan kolmeksi viikoksi perheensä kanssa Turun saaristoon. Työ on luonteeltaan sellaista, Vitsejä. Häissä kaksikko laulaa toisinaan morsiamelle Olavi Virran Armi-kappaleen. Lisäksi heitä yhdistää musiikki, kumpikin laulaa ja soittaa kitaraa. Molemmat veljekset vastaavat, etteivät oikeastaan pidä sanasta. Asioiden parissa tehdään hommia, että ne saadaan luistamaan”, Juhani jatkaa. Myös Aleksi perheineen on tulossa mukaan, purjehdus on yhteinen harrastus. Kummankin perheeseen kuuluu vaimo ja kaksi tytärtä. ”Uskallan väittää ilman että olen Mandatumin käytävillä kävellyt, että Juhani on helposti lähestyttävä henkilö ja avoin kommunikaatiossa, ja sillä tavalla herättää luottamusta sekä organisaatiossa että asiakkaidenkin keskuudessa. ”Minulle organisaation johtamisen ydin kiteytyy siihen, että ryhmässä on erittäin vahva luottamuksen ilmapiiri”, Aleksi kommentoi. Olemme muun muassa oppineet tekemään kompromisseja”, Juhani kertoo. Molemmat harrastavat myös laskettelua, hiihtoa ja metsästystä
Harrastusten ja työn lisäksi veljeksiä yhdistää samanlainen maailmankuva ja elämänkatsomus. Siinä mielessä Suomi on ollut hieno kasvutarina ja luulen, että meidän täytyy kansakuntana tehdä nyt todella paljon asioita ylläpitääksemme kehitystä, joka on takavuosina nähty”, Aleksi jatkaa. Varsinaisia riitoja on hankala saada aikaiseksi. Samaan aikaan keksittiin internet, joka sai osakemarkkinat pitkään nousuun, päättyen it-kuplan puhkeamiseen. Se on päällimmäinen syy, minkä takia aihepiiri kiinnostaa niin paljon, sijoittamisessa oppimiskäyrä on edelleen aika jyrkkä. Siinä konkretisoitui se, mikä on kansakunnan eduksi. ”Ei se mene niin, että heti Yhdysvaltojen inflaatiolukujen jälkeen soiteltaisiin, että vau, olipa erikoiset luvut. Toisen tuki ja toisaalta myös veljesten välinen sparrailu ja kilpailuasetelma on varmasti auttanut kumpaakin etenemään urallaan nykyisiin Suomen finanssialan huipputehtäviin. ”Minulla sisäinen liekki palaa Suomen asioiden parantamiseksi. ”Katson nyt Suomessa tehtyjä politiikkatoimia positiivisesti, sillä niillä tavoitellaan talouden rakenteisiin dynaamisuutta ja joustavuutta. Siinä konkretisoituu, mitä tarkoittaa lähteä tyhjin käsin liikkeelle. On vaikea kuvitella, ettei siitä asetelmasta tykkäisi, koska silloin siitä ei tulisi mitään”, Juhani sanoo. ”Varsinkin aikuisiällä on korostunut, että on ominaisuus, että on kaksoisveli. Ehkä joskus korkotasosta jotain illallispöytäkeskustelussa tai sen tyyppistä”, Aleksi selittää. Joillekin muille kaksoisuus voi olla eksoottinenkin asia. Entistä vahvempi yksityinen sektori tarvitaan myös julkisen taloutemme rahoittamiseen”, Aleksi sanoo. ”Tämä on valtavan kiinnostava kokonaisuus ja on ollut mielenkiintoista huomata, että itsekin kehittyy edelleen. VAIKKA molempien kiinnostus finanssimaailmaa kohtaan on vahva, veljekset eivät puhu keskenään työasioista, eivätkä välttämättä voikaan. Meille se on hirveän luontevaa, koska ei ole mitään muuta ollut”, Aleksi sanoo. Tehdessäni yrityspankkityötä olimme paljon mukana suomalaisten yritysten ja elinkeinoelämän edellytysten parantamisessa. Se kuuluu asiaan, ja voidaan tulkita veljesrakkauden piiriin meneväksi ilman muuta. Aleksi Lehtonen komppaa Juhania. Molemmat näkevät sijoitusmarkkinoiden suurimpana kysymyksenä tällä hetkellä koronlaskujen tahdin ja sen vaikutuksen talousympäristöön. 21 E L O K U U 2 2 4 Kuukauden henkilö että siinä kilpaillaan. ”Suomi on reunamarkkina ja meille on hyvin tärkeää, miten päämarkkinoiden kysyntä vetää.” Molemmat peräänkuuluttavat, että Suomen ja suomalaisten yritysten kilpailukyvyn lisäämiseen tähtääviä keinoja tarvitaan esimerkiksi poliittisin keinoin. Se on psykologista turvallisuutta myöskin”, Aleksi sanoo. ”Ehkä se on sellaista veljellistä kuittailua, jos jotain on. Uusia firmoja ja ihmisiä näkee ja tapaa usein”, Juhani sanoo. Keskeinen kysymys on se, onnistutaanko taantuma välttämään. Niissä yksilön kunnianhimo tai yksilön edun tavoittelu vie yleensä väärään suuntaan”, Aleksi jatkaa. Olemme myöskin yksilöitä, ja teemme asioita omista ja perheidemme lähtökohdista. Kiistatta nyt on vähän samanlaisia elementtejä, tekoälypöhinä käy aika kovaa ja isot siruvalmistajat valmistautuvat tekoälyn käyttöönottoon”, Juhani pohtii. Samalla myös kotitalouksien vaurastumisen edellytysten ja säästämisen edistäminen puhuttelee”, Aleksi kertoo. Sekä Euroopan keskuspankin että Yhdysvaltojen keskuspankin koronnostosykli on nyt ollut huomattavasti esimerkiksi finanssikriisin ajan sykliä nopeampaa, mikä vaikeuttaa keskuspankkien tehtävää palauttaa inflaatio tavoitetasolle ilman talouden liiallista viilentymistä. On ollut yhteistyön tulosta, että on saavutettu asioita niissä konteksteissa, missä olen ollut töissä. ”Isoisämme oli yrittäjä ja toisen puolen isoäiti lähti Karjalasta evakkona. Aleksin mukaan Suomi tulee muita Pohjoismaita jäljessä. Sijoitusmaailmassa Juhania innostaa sen muuttuva luonne ja monipuolisuus. Työnantajien kilpailuasetelma on otettava huomioon, ja kaksikko on jo nuoresta asti eriyttänyt työja vapaaajan keskustelut. Mielestäni se on aivan oleellinen asia, kun mietitään kansakuntamme tulevaisuutta, joka kuitenkin nojaa viime kädessä yksityiseen sektoriin. ”Onnistuminen on aina tiimin tulosta. ”Keskeinen kysymys on se, onnistutaanko taantuma välttämään.”. ”Aikaisemmin se on onnistunut ainoastaan vuosina 1994– 1995. Toisaalta korkojen laskuun ei voi tuudittautua, sillä inflaation taltuttaminen ei ole yksinkertainen tehtävä
22 E L O K U U 2 2 4 Kuukauden osake Ryhtiliikkeen tarpeessa Cityconin toimitusjohtajana aloittaneella Henrica Ginströmillä on edessään todellinen tulikoe. Iso Omena kauppakeskuksessa.. Te k s t i J a n n e I l v o n e n K u v a t T i i n a S o m e r p u r o Tulevaisuus. Cityconin talous Cityconin talous johtaja Sakari Järvelä (vas.) ja johtaja Sakari Järvelä (vas.) ja toimitusjohtaja Henrica Ginström toimitusjohtaja Henrica Ginström poseerasivat espoolaisessa poseerasivat espoolaisessa Iso Omena kauppakeskuksessa. Yhtiön on karsittava turhat rönsyt ja keskityttävä olennaiseen. Tulevaisuus
”Teimme vuonna 2021 ison strategisen linjauksen, kun kerroimme kehittävämme kohteiden lähiympäristöön ja niiden päälle asuinrakentamista ja esimerkiksi hotelleja.” Ginström huomauttaa, että mahdollisimman ennustettavan liiketoiminnan takaamiseksi keskusten pyörittämiseen ja etenkin vuokralaisvalintoihin kiinnitetään paljon huomiota. Osakkaiden kannalta yhtiö on tehnyt vähintäänkin kyseenalaisia toimenpiteitä, viimeisimpänä pakon edessä toteutettu suunnattu osakeanti. Heikon suorittamisen takia yhtiön arvostus on valahtanut naurettavan alhaiseksi. Muodin osuus on jatkuvasti vähenemään päin, johdosta todetaan. Pahin näyttää kuitenkin olevan takanapäin. Korkotason nousu on paljastanut yhtiön heikkoudet ja sen varautumattomuuden markkinatilanteen muutoksiin. Kiinteistökohteiden strateginen sijainti kasvukeskuksien ja monipuolisten liikenneyhteyksien välittömässä läheisyydessä luo luontaisen kilpailuedun. Liikettä on havaittavissa euroopanlaajuisesti. Yhtiön strategian keskiössä olevat kiinteistöt, kuten suhteellisen uusi Espoon Lippulaiva, sijaitsevat toimivien joukkoliikenneyhteyksien äärellä”, Ginström toteaa. Samalla myös yhtiön velkaantuneisuusaste on päässyt nousemaan turhan korkeaksi. Jotain olisi selkeästi tehtävä ja äkkiä. Vakuuttava tausta on hyvä uutinen, mutta näyttöjä tarvitaan. Näin syntyvät yhtiön päivittäiskauppavetoiset ja välttämättömyyshyödykkeisiin sekä kunnallisiin palveluihin painottuvat keskukset. LÄHES NELJÄN MILJARDIN pohjoismaista kiinteistöomaisuutta hallinnoivan sijoitusyhtiön operatiivinen liiketoiminta on erittäin ennustettavaa ja yllättävänkin laadukasta. Siksi markkinan piristyminen on positiivinen uutinen sekä yhtiön että sen osakkeenomistajien kannalta. Transaktiomarkkina on aktivoitunut huomattavasti vuodentakaisesta, jolloin kaupankäynti järkevin hinnoin oli lähes mahdotonta”, täydentää Ginström. Divestointien tekeminen on yksi strategisista kulmakivistä. Yhtiön talousjohtaja Sakari Järvelä huomauttaa, että Cityconin kannalta kriittisten, suurempien kiinteistökokonaisuuksien kaupankäyntimarkkina on kuitenkin pikkuhiljaa heräilemässä syvähorroksestaan. Ruohonjuuritason päätökset ovat ensisijaisen tärkeitä Cityconin kaltaiselle toimijalle, sillä niiden vaikutukset kantautuvat aina tulosriville asti. Yksittäisen kohteen koko ei ole ratkaiseva tekijä, vaan sen sijainti kartalla. Ankkurivuokralaisten ollessa prismojen, citymarkettien ja kunnallisten kirjastojen kaltaisia toimijoita, myös yleinen suhdanneherkkyys loistaa poissaolollaan. Toukokuussa 2024 yhtiö sai päätökseen norjalaisen Kongssenteret-keskuksen myynnin. ”Uskon, että 5–10 vuoden päästä Citycon on huomattavasti paremmin tiettyihin markkinasegmentteihin fokusoitunut toimivien kaupunkikeskusten omistaja, joka luo omistaja-arvoa osakkeenomistajilleen.” Huhtikuussa 2024 uudessa roolissaan yhtiön toimitusjohtajana aloittanut Ginström tuo pirteyden lisäksi raudanlujaa pohjoismaalaista kiinteistöalan kokemusta sijoitusyhtiön johtoryhmään. 23 E L O K U U 2 2 4 Kuukauden osake L uottoluokittajan talutusnuorassa kulkeva kiinteistösijoitusyhtiö Citycon on yllätyksiä pullollaan. ”Kohteiden on oltava paikoissa, missä asutaan, työskennellään ja vietetään vapaa-aikaa. Citycon keskittyy erinomaisilla sijainneilla varusteltujen ja harvalukuisten ”kaupunkikeskusten” ostamiseen, kehittämiseen ja jokapäiväiseen operointiin. Samalla on jatkettava toimenpiteitä yhtiön taseen vahvistamiseksi. Tilanne olisi varmasti täysin toinen, jos eurokorot eivät olisi nousseet nollasta neljään. Citycon pyrkii luopumaan ydinliiketoimintoihin kuulumattomista kiinteistökohteistaan las. MUIDEN KIINTEISTÖSIJOITUSYHTIÖIDEN tavoin myös Citycon on kamppaillut huomattavasti korkeamman korkotason ja siitä johtuvan kiinteistömarkkinan hiljaisuuden kanssa. ”Ostajien ja myyjien väliset näkemyserot arvostustasoista ovat vihdoin kaventuneet. Jo 13 vuotta talossa viihtyneellä tuplamaisterilla on edessään todellinen tulikoe, sillä vaikeuksiin joutunut yhtiö on melkoisen ryhtiliikkeen ja täyskäännöksen tarpeessa. Kuin katselisi sadan euron setelin olevan myynnissä viidellä kympillä. ”Meidän pitää jatkaa hyvän operatiivisen tuloksen tekemistä. Operatiiviselta liiketoiminnaltaan laadukas, mutta täydelliseksi arvoansaksi osoittautunut yhtiö on menettänyt sen kaikkein tärkeimmän, sijoittajien luottamuksen. Hän myöntää kiinteistösijoitusyhtiön viimeisimpien kvartaalien olleen huomattavan hankalia sijoittajabrändäyksen kannalta. Kyseisen kaupan yksityiskohtia ei avattu sen tarkemmin, mutta Ginström huomauttaa kohteen hinnan olleen lähellä kiinteistön kirja-arvoa. Haastavaan tehtävään on tarttunut yhtiön uusi toimitusjohtaja Henrica Ginström, joka taustapeiliin katsomisen ja menneisyydessä vellomisen sijaan keskittyy mieluummin kirkkaamman tulevaisuuden rakentamiseen. On myös katsottava tulevaisuuteen, ja siirryttävä kartoittamaan potentiaalisia kasvumahdollisuuksia”, Ginström luettelee. Myös kaupungistumisen megatrendi tukee yhtiön kasvuhaluja, eikä jatkuvasti kasvava nettikauppakaan ole muodostunut kovin suureksi ongelmaksi yhtiölle
sijoitusyhtiö. Ginströmin mukaan neuvotteluja käydään parhaillaan noin 300 miljoonan euron edestä. ”Osinko perustuu vahvaan kassavirtaan ja yhtiön operatiiviseen tulokseen. Citycon Citycon Yhtiö: Yhtiö: Vuonna 1988 Vuonna 1988 perustettu ja Helsingin perustettu ja Helsingin pörssiin listattu kiinteistöpörssiin listattu kiinteistösijoitusyhtiö. ”Yhtäkkiä luottoluokittaja katsoikin talouslukujamme hieman negatiivisemmin kuin mitä se oli aikaisemmin indikoinut. Annissa kerättiin lopulta 48,2 miljoonan euron bruttovarat. Pidemmällä aikavälillä se todennäköisesti nostaisi huomattavasti Iso Omena keskellä Espoota. päiväinen operointi. Päätökset ovat kvartaalikohtaisia”, Ginström kommentoi. ”Jos Citycon putoaisi niin sanottuun roskalainaluokkaan, ainoa välitön vaikutus yhtiön korkokustannuksiin olisi lainafasiliteetin korkomarginaalin nousu noin puolella prosentilla. ”Pakon edessä on yleensä erittäin huono lähteä hieromaan kauppoja. Kyseessä oli ruma nollasummapeli, sillä vuoden 2024 yhtiökokous päätti jakaa pääomanpalautusta yhteensä 51,6 miljoonaa euroa. Kiinteistökohteiden strateginen sijainti kasvukeskuksien ja monipuolisten liikenneyhteyksien välittömässä läheisyydessä tuo kilpailu etua. KIINTEISTÖJEN MYYNTEIHIN ei jouduttu turvautumaan pakon edessä ja hyvä niin. 24 E L O K U U 2 2 4 Kuukauden osake keakseen velkaisuusastettaan ja kierrättääkseen pääomia eteenpäin esimerkiksi kehitysinvestointeihin. naa euroa. Helmikuussa 2024 luottoluokittaja Standard & Poor’sin vihjaus mahdollisesta luottoluokituksen pudotuksesta pääsi kuitenkin yllättämään sijoitusyhtiön. noissa.. Kun tosissaan otettavia ostajakandidaatteja ei viime vuonna oikeastaan ollut, päätimme pitää kiinni kaikista myynnissä olevista kohteistamme”, Järvelä kommentoi. Omistaja-arvoa syntyy luopumalla turhista rönsyistä ja keskittymällä olennaiseen. Marraskuussa 2022 Citycon julkaisi tavoitteensa myydä yhteensä 500 miljoonan euron arvosta ydinliiketoimintaan kuulumattomia kohteita seuraavan 24 kuukauden aikana. Investment grade -luottoluokituksensa menettämisen ja rahoituksen kallistumisen pelossa Citycon polvistui luottoluokittajan edessä, ja päätyi järjestämään alennushintaisen ja aikataulultaan pikaisen suunnatun osakeannin. Tämä pani meidät äärimmäisen vaikeaan tilanteeseen jättäen hyvin vähän reagointiaikaa”, Järvelä sanoo. Nettovuokratuotto: Nettovuokratuotto: 2023 oli 195,7 miljoonaa 2023 oli 195,7 miljoonaa euroa, operatiivinen liieuroa, operatiivinen liikevoitto 164,8 miljoonaa kevoitto 164,8 miljoonaa euroa, sijoituskiinteistöjen euroa, sijoituskiinteistöjen käypä arvo 3 858,2 miljookäypä arvo 3 858,2 miljoonaa euroa. Taustalla oli muun muassa vuodenvaihteessa tapahtunut analyytikkovaihdos. Ei sitä varten kovin montaa kohdetta tarvitse divestoida loppuvuoden 2024 aikana”, Ginström pohtii. Suoraa vastausta kysymykseen ”Eikö kannattaisi keskeyttää osingon maksaminen, jos ylimääräistä pääomaa ei yksinkertaisesti ole ja yhtiön tase on heikko?” hän ei anna. Työllistäjä: Työllistäjä: 2023 lopussa 2023 lopussa kokoaikaisia työntekijöitä kokoaikaisia työntekijöitä 234, joista 43 Suomessa, 234, joista 43 Suomessa, 75 Norjassa, 39 Ruotsissa 75 Norjassa, 39 Ruotsissa 14 Tanskassa ja Virossa 14 Tanskassa ja Virossa sekä 64 konsernitoiminsekä 64 konsernitoiminnoissa. Liiketoiminta: Liiketoiminta: Hyvien julHyvien julkisten liikenneyhteyksien kisten liikenneyhteyksien varrella sijaitsevien kauvarrella sijaitsevien kaupunkikeskusten ostamipunkikeskusten ostaminen, kehittäminen ja jokanen, kehittäminen ja jokapäiväinen operointi. ”Viimeisimmän Kongssenteret-transaktion jälkeen tavoitteesta on jäljellä vain noin 350 miljoonaa euroa. Helmikuussa 2024 kyseinen tavoite nostettiin seuraavan 24 kuukauden osalta 950 miljoonaan euroon
Suomi 38,0 % 2. ”Kuponkiannin järjestämien olisi ollut useamman kuukauden työn takana, joten se ei ollut tuolloin varteenotettava vaihtoehto. euroa 290 323 332 Liiketulos, milj. Johdon mukaan yksityissijoittajia raivostuttaneeseen toimenpiteeseen päädyttiin siksi, että yhtiön uusi, jo suunnitteilla ollut 300 miljoonan euron joukkovelkakirjalaina, päästiin laskemaan liikkeelle. euroa -122 114 117 Nettovelat, milj. 25 E L O K U U 2 2 4 Kuukauden osake A RVO ST U S V S. Tämän takia suurempia velkamaturiteetteja ei ole aivan lähitulevaisuudessa. ”Tarkoitus olisi päästä normaaliin tilanteeseen, jolloin yhtiön rahoitusinstrumentteja uudelleenrahoitettaisiin koko ajan. ”Oliko tämä epäonnistuminen. euroa -38 190 195 Tulos ennen veroja, milj. LUOT TOLUOKIT TAJAT kiinnittävät nykyään erityistä huomiota yhtiön velan ja oman pääoman suhteeseen sekä velkojen keskimääräiseen maturiteettiin, eli erääntymisaikaan. Kyseisen tapauksen painotetaan olevan loppuunkäsitelty. V E R RO K I T 2 24 E P/E EV/EBITDA OS. euroa 1 839 2 070 2 030 Oman pääoman tuotto, % -5,4 5,9 5,2 Tulos/osake, euroa -0,70 0,47 0,43 Osinko/osake, euroa 0,00 0,30 0,20 In de ks i su ht eu te ttu na ku rs si in , tu nn us lu vu t oi ka is tu ke rta lu on te is is ta er is tä , tie do t 25 .7 .2 02 4 Lä hd e: Al m a Bu si ne ss In si gh ts , Fa ct se t S U O S I T U KS E T Myy 2 Vähennä 1 Pidä 1 Lisää Osta Hinta 4,04 eur Tavoitehinta 3,75 eur M A R K K I N A-A RVO, M E U R 743,6 Citycon uudelleenrahoitettavien lainojen hintaa ja vaikeuttaisi yhtiön kannalta elintärkeän rahoituksen saatavuutta”, Järvelä tiivistää. Luonnollisesti on vaikea ainakaan kokea täydellisesti onnistuneensa, jos yhtiö on tilanteessa, jossa joudutaan turvautumaan nopeasti järjestettyyn osakeantiin.” Järvelän mukaan kaiken taustalla oli luottoluokittajan toimintaan liittyviä yhtiöstä riippumattomia asioita, joita Citycon on yhdessä luottoluokittajan kanssa käynyt yksityiskohtaisesti läpi. Johdosta viestitään, että alaspäin valahtanut lainojen keskimaturiteetti halutaan korjata mitä pikimmiten. Seurauksena oli yhtiön pienosakkaiden luottamuksenmenetys. Rahoitusjärjestelyistä elävä yhtiö osti maaliskuussa 2024 joukkovelkakirjalainansa takaisin 213 miljoonalla eurolla ja laski liikkeelle jo aiemmin mainitun 300 miljoonan euron joukkovelkakirjalainan. Poikkeuksellisen markkinatilanteen johdosta keskimaturiteetti on päässyt valahtamaan turhankin alas”, Järvelä sanoo. Ennemmin tai myöhemmin vanhat lainat on kuitenkin uudelleenrahoitettava, mikä korkotason nousun takia johtaa väkisinkin yhtiön korkokulujen kasvamiseen. Norja 32,0 % 3. Nykyinen lukema on huomattavasti lähemK U R S S I K E H I T Y S , E U R O A 2 6 10 14 7/2024 7/2019 Citycon OMXH L I I K E VA I H D O N J A K A U M A M A A N T I E T E E L L I S E S T I 1. Ruotsi 15,2 % 4. TUOT, % Citycon 8,6 17,4 7,5 Kojamo 16,4 22,2 0,0 Investor’s House 10,6 14,3 6,6 Ovaro Kiinteistösijoitus 12,3 9,5 1,5 Asuntosalkku neg. Yhtiön johto seisoo edelleen tehtyjen päätösten takana”, Järvelä kertoo. ”Luottoluokittaja on meille edelleen erittäin tärkeä yhteistyökumppani.” Johdon mukaan marginaalia on oltava jatkossa huomattavasti enemmän, jotta vastaavanlaisiin pakkotoimenpiteisiin ei jouduttaisi. Tanska & Viro 14,8 % 1 3 4 2 A R V O S T U K S E N K E H I T Y S P/ E 6 9 12 15 7/2024 7/2019. Cityconin velkojen keskimaturiteettia on onnistuttu nostamaan alkuvuoden aikana, vaikkakin täpärästi, luottoluokittajan vaatiman kolmen vuoden alarajan yläpuolelle. Yhtiön seuraavat joukkovelkakirjalainat erääntyvät kuitenkin vasta vuoden 2025 syyskuussa, mikä mahdollistaa erilaisten järjestelyjen tekemisen lyhyellä aikavälillä. 41,2 0,0 Toivo Group 22,1 21,1 0,0 L I I K E TO I M I N TA 2023 2024E 2025E Liikevaihto, milj
Esimerkiksi kiinteistösijoitusyhtiön pakonomainen tarve jakaa osinkoa, oli hyvä tai huono markkina, vaikuttaa pohjautuvan jo noin 20 vuotta yhtiön mukana kulkeneen Katzmanin mahtikäskyyn. ”Valitettavasti pohjakorko ja samalla myös rahoitusinstrumenttien hintataso on nyt huomattavasti korkeammalla tasolla kuin aikaisemmin, mikä vuorostaan nostaa yhtiön korkokustannuksia”, Järvelä harmittelee. Muut osakkeenomistajat joutuvat tyytymään vapaamatkustajan asemaan. Kaupungistuminen. Kovasta muutoshalukkuudestaan huolimatta yhtiö tuntuu olevan tapojensa vanki. Ura: Citycon, useita eri johtotehtäviä, viimeisin ennen nykyistä toimitusjohtajan asemaa, operatiivinen johtaja 2011–2024; PricewaterhouseCoopers, transaktiopalveluiden vanhempi asiantuntija 2008–2011. Henrica Ginström Työ: Cityconin toimitusjohtaja huhtikuusta 2024. Citycon ei teknisesti ole hänen määräysvaltayhteisönsä, mutta käytännön tasolla näin kuitenkin on. Johtoryhmän jäsen vuodesta 2019. ”Kohteiden on oltava paikoissa, missä asutaan, työskennellään ja vietetään vapaa-aikaa”, sanoo Henrica Ginström.. Myös yhtiön akuuteimmat velkatarpeet on pystytty siirtämään kauemmas tulevaisuuteen.” Velan painotettu keskikorko kesäkuun lopussa oli 3,31 prosenttia, kun vielä vuotta aikaisemmin se oli 2,83 prosenttia. ”Tällaiselle toimenpiteelle voisi löytyä matemaattinen pohja, mutta olemme päättäneet pysytellä osingonjaossa”, kommentoi talousjohtaja Järvelä, kun häneltä kysytään yhtiön mahdollisuudesta ostaa omia osakkeitaan osingonmaksun sijaan. Järvelän mukaan rahoitusmarkkina, kuten kiinteistömarkkinakin, on piristymään päin. Luotto on koetuksella, ja vaikka sitä ei myönnetäkään, se tiedetään myös Cityconin johdossa. 26 E L O K U U 2 2 4 Kuukauden osake pänä luottoluokittajan asettamaa alarajaa kuin sen haluttaisiin olevan. ”Onneksi Cityconilla on 459 miljoonan euron edestä likviditeettiä taseessaan. Koulutus: DiplomiinsinööriAalto-yliopistosta ja kauppatieteiden maisterin tutkinto Hankenista. YHTIÖN RISKITEKIJÖIHIN lukeutuu myös pääomistaja ja hallituksen puheenjohtaja Chaim Katzman. Tulevaisuuden on oltava viime vuosia valoisampi, sillä ilman täyskäännöstä yhtiö saa totutella punalappustatukseensa. Lähes 50 prosentin omistusosuudellaan kiinteistömoguli Katzman on se, joka vetelee naruista kulissien takana. Samalla nousivat myös yhtiön rahoituskulut, jotka kasvoivat lähes 70 prosentilla 30,3 miljoonasta eurosta 51,3 miljoonaa euroon. Osakkeen alhainen arvostus heijastelee sijoittajien epäluottamusta toimintatapoihin ja yhtiön pääomistajaan, ei niinkään yhtiön laadukkaaseen operatiiviseen toimintaan
Pohjoismaihin keskittyvän yhtiön hallitus on pullollaan Israelin, Yhdysvaltain ja muiden Euroopan maiden kansalaisia. Nykyisin yli seitsemän prosentin osinkotuottoa maksavan Cityconin arvostus on matala, kun tarkastellaan absoluuttisia kertoimia. Sijoittajan villi kortti Analyytikoiden mielestä kiinteistösijoitusyhtiön erittäin halpa osake ei ole vielä tarpeeksi edullinen. Jos täyskäännös syntyy, on osakkeen nykyinen tuotto-odotus korkea. Asset Management 1,09 % Valtion Elakerahasto 0,76 % Elo 0,73 % Norges Bank 0,65 % Cardano Asset Management 0,58 % Tilanne 2.8.2024. Yhtiön markkina-arvo suhteessa kassavirtaan ennen käyttöpääoman muutoksia (FFO) on pudonnut alle yhdeksään. Markkinaja kirja-arvo suhdetta mittaava p/b-luku on noin 0,5 tuntumassa. Sitä voidaan pitää huolestuttavana. Entistä toimitusjohtajaa F. Katzmanin vankka valta-asema yhtiössä näkyy suoraan esimerkiksi hallituksen koostumuksessa. Korkea osinkotuotto ja matala arvostus ei tee autuaaksi J a n n e I l v o n e n CIT YCONIN kokonaistuotto viimeisen kymmenen vuoden ajalta osingot huomioituna on reilusti pakkasen puolella. Konsensuksen tavoitehinta on vain 3,75 euroa ja analyytikkojen suositukset pääosin vähennätai myy-tasolla. On vaikea uskoa johonkin, kun edes sisäpiiri ei tee niin. Markkinatilanteeseen yhtiö ei pysty vaikuttamaan, mutta jos se saavuttaa kunnianhimoiset divestointitavoitteensa, on suunta parempaan päin. Vuoden 2024 analyytikkoennusteisiin perustuva p/e-luku on alle yhdeksän ja tulostuotto yli 11 prosenttia. Alelaarin pohjalta löytyvän osakkeen hinta nähdään silti liian korkeana. Lähes täydellistä päätösvaltaa yhtiössä pitävän kiinteistömogulin osakeomistuksista valtaosa on hallintarekisteröity. Yhtiö on joutunut keskittymään kasvun sijasta selviytymiseen. Myös yksityissijoittajana, pokeriammattilaisena ja Sijoitustiedon kärkkäänä kolumnistina tunnetun Aki Pyysingin sijoitusyhtiö Zeroman lukeutuu yhtiön 20 suurimman omistajan joukkoon yli kolmen miljoonan euron osakepotillaan. Nopeasti tilanteen muuttaisi vain Euroopan keskuspankin päätös huomattavasta korkotason laskusta, mikä keventäisi yhtiön rahoituskustannuksia. Tietopalvelu Factsetin keräämän neljän yhtiötä seuraavan analyytikon konsensus uskoo sekä osakekohtaisen tuloksen että osingon jatkavan laskuaan. pitää hallussaan suoraan ja välillisesti 49,63 prosenttia Cityconin osakkeista. Lähde: Holdings Kuukauden osake Suuromistajan armoilla CIT YCONIN SUURIN OMISTAJA lähes 50 prosentin osuudella on yhtiön hallituksen puheenjohtaja, Israelin ja Yhdysvaltojen kansalainen Chaim Katzman, jonka sijoitusyhtiö G City Ltd. Yhtiön osakekohtainen tulos on alle 0,50 euroa, mitä aiemmin pidettiin yhtiön kannalta kiveen hakattuna osinkotasona. Se on historiallisen matala taso. Arvonluonnista ei ole kuitenkaan vielä juurikaan todisteita, joten lupauksiin on suhtauduttava vähintäänkin skeptisesti. Äkkinäistä parannusta on turha odottaa. Yhtiö on oikea osakesijoittajan villi kortti.. Myös yhtiön EPRA NRV eli laskennallinen arvo, jolla yhtiön nettovarat tai liiketoiminta voitaisiin kuvitteellisesti hankkia, on yli 100 prosenttia korkeampi kuin osakkeen nykyinen, vähän reilun neljän euron yksikköhinta. Scott Ballia ja yhtiön pääomistajaa Chaim Katzmania lukuun ottamatta kukaan hallituksen tai johdon jäsenistä ei omista merkittävää määrää yhtiön osakkeita. 27 E L O K U U 2 2 4 O S A K E A N A L Y Y S I Omistus KYMMENEN SUURINTA OMISTAJAA OMISTAJA OSAKKEET, % G City 49,63 % Ilmarinen 7,24 % BlackRock 2,08 % Vanguard 2,01 % Handelsbanken Fonder 1,10 % Rothschild & Co
28 E L O K U U 2 2 4 Välittäjävertailu TARKKA OSAKESIJOITTAJA SÄÄSTÄÄ KULUISSA Arvopaperin välittäjävertailu
Tällöin osakevälittä jät perivät vähimmäissumman joka toimeksian nolta, mikä saattaa nostaa kulut moneen prosenttiin. Kauppa summat ovat 500, 2 000 tai 10 000 euroa. Varioimme säästä jien salkun kokoa 10 000 eurosta 100 000 euroon ja kauppa summaa 500 eurosta 2 000 euroon. Mandatum Trader tarjoaa Suomen Osakesäästä jien jäsenille etuna edullisempaa kaupankäyntitasoa, mikä nostaa Mandatumin Traderin kärkikolmikon perään. Tässä tapauksessa kuluvertailun voittaa se välittäjä, jonka vähimmäiskulu on pienin, tai – kuten OP:n ja Nordean tapauksessa – se, joka tarjoaa hintakattoa. Suomen Osakesäästäjien jäsenyys sisältäen digi lehden tilauksen maksoi tänä vuonna 30 euroa. Jos sijoittajalla on osakepääomaa 10 000 euroa ja hän käy osakekauppaa kerran kuukaudessa 500 euron edestä, halvimmat kulut ovat OP:n asiakaso mistajilla tai Danske Bankilla siinä tapauksessa, jos sijoittaja on Akavan tai Suomen Osakesäästäjien jäsen tai Nordealla. Ilman Suomen Osakesäästäjien jäsenyyttä Danske perii kahden euron kuukausittaisen hallin nointimaksun ja korkeampaa, kahdeksan euron minimimaksua. Sekin osuu suhteessa eniten pienillä summilla sijoittavaan. Nordealla etu koskee alle 800 euron osakekauppoja. Tarkka osake sijoittaja valitsee sellaisen osakevälittäjän, jonka hinnasto on itselle kaikkein edullisin. Aktiivisijoittajat tekevät 60 vuosittaista kaup paa, eli noin viisi kauppaa kuukaudessa, ja osakesal kun koko vaihtelee 100 000 eurosta 500 000 euroon. Dansken Osakesäästäjille suunnatun hinnaston mukaan kuluksi tulee niin ikään 60 euroa, mutta siihen päädytään kauppakohtaisella viiden euron hinnalla. Te k s t i S a v a n n a S a a r i k k o H ajonta osakevälittäjien peri missä kuluissa on suurta. KUN KAUPPASUMMA nousee, suhteelliset kulut las kevat. Evlin ja Aktian hintaa nostaa kolmen euron kuu kausittainen arvopapereiden säilytysmaksu. Vuosikuluiksi muodostuu jokai sessa tapauksessa 60 euroa. Vertailussa on mukana neljä eri sijoit tajatyyppiä: Suomiosakkeiseen sijoittava säästäjä, Suomiosakkeisiin sijoittava aktiivi, USAosakkei siin säästävä ja USAosakkeisiin sijoittava aktiivi. Halvimmat ovat Dansken Osakesäästäjien. Vuositasolla ero halvimpien ja kalleimman välillä on yli 111 euroa. Kulujen suuruuden lisäksi osakevälittäjien hinnoitte lupolitiikat eroavat selvästi toisistaan. Vertasimme osakevälittäjien kuluja eri sijoitus tyylien avulla. Säästäjät tekevät vuodessa 12 osakekauppaa eli yhden kaupan kuukaudessa. Nordean tapauksessa 60 euron kulu muodostuu samaisesta yhden prosentin hintakatosta. Joskus voi käydä myös päinvastoin, etenkin, jos arvopapereista joutuu maksamaan säi lytysmaksua. Suomisäästäjä, jonka osakevarallisuus on kohonnut 100 000 euroon ja jonka kuukausittainen sijoitussumma yltää 2 000 euroon, maksaa monen osakevälittäjän kohdalla täysin samaa kulua kuin aiemman pienemmän kauppasumman sijoituksilla. Aktian osalta myös jokaista toimeksiantoa kohti tulee pro senttiosuuden lisäksi kymmenen euron kertamaksu. Jos osakevälittäjä laskuttaa kauppamäärän mukaan, kulut pysyvät ennallaan. Omasta sijoitustyylistä ja salkun paksuudesta riippuu, mikä osakevälittäjä tulee halvimmaksi. Kuluja kertyy vuodessa 72 euroa, kun ilman etua kuluja kertyisi 120 euroa. Osakevälittäjät voivat periä vuositasolla nimellistä nolla kulua tai jopa yli 1 600 euroa samoista osakekaupoista. TIHEÄSTÄ KAUPANKÄYNNISTÄ pienellä summalla rokotetaan suhteessa eniten. Se on tasan prosentti vuodessa tehdyistä 6 000 euron osakekaupoista. Nordnet tarjoaa Suomen Osakesäästäjille etuna huokeampaa kulu tasoa, mutta tässä esimerkissä se ei tuo muutosta listahintoihin. 29 E L O K U U 2 2 4 Välittäjävertailu Osakevälittäjien perimissä kuluissa on suurta hajontaa, käy ilmi Arvopaperin selvityksestä. Omistajaasiakkaan ei myöskään tar vitse maksaa palvelupaketin 2,99 euron kuukausit taista hintaa, mikä tarkoittaisi vuositasolla lähes 36 euron lisäkulua. Suomen Osakesääs täjät maksavat kuusi euroa toimeksiannolta, kun ilman jäsenyyttä kustannus olisi kymmenen euroa. Jotkin välittäjät perivät lisäksi kiinteää kuukau simaksua, jota nimitetään välittäjästä riippuen hal linnointimaksuksi tai palvelupaketiksi. Nordnetillä 500 euron kuukausikauppoja tekevä maksaa vuodessa 84 euroa kuluja. Yleensä maksut pienenevät sijoitusvarallisuu den kasvaessa. OP tarjoaa asiakasomistajilleen yhden prosen tin hintakattoa tämän esimerkin Suomiosakkeista, jolloin 500 euron kaupasta sijoittaja maksaa viisi euroa kuluja
Molempien kulut säilyvät 60 eurossa. Suhteelliset kulut kuitenkin saattavat laskea, kun osakevälittäjät palkitsevat aktiivisuudesta: jos olet maksanut paljon kuluja viimeisen neljänneksen aikana, saatat päästä alemmalle kulutasolle. Nordea ei enää kuulu kärkeen, sillä yhden prosentin hintakatto koskee vain alle 800 euron toimeksiantoja, joten 2 000 euron kertasummilla kustakin toimeksiannosta peritään kahdeksan euroa kappaleelta. Taikakaava on välittäjästä riippuen joko yksi prosentti toimeksiannon kokonaissummasta tai viisi euroa toimeksiannolta. Mandatum Trader on jälleen melkein kiinni kärjessä, mutta koska toimeksiannosta joutuu maksamaan euron enemmän kappaleelta kuin halvimmat, nousee vuosikulu 360 euroon. Jos osakevälittäjä tarjoaa yhden prosentin hintakattoa ja kaupan arvo on alhainen, ostokertoja on turha harventaa. A K T I I V I N E N , S U O M I S I J O I T TA JA Danske Bank Akava ja Suomen Osakesäästäjien etu OP omistaja-asiakas OP omistaja ja osakesäästäjä-etu Nordea Mandatum Trader Suomen Osakesäästäjät etu Nordnet* OP osakesäästäjä-edut Danske Bank Mandatum Trader Evli OP Aktia Välittäjä Kulut, € Kulut, € Kulut, € Salkun koko, € Kaupan koko, € Kauppojen määrä/vuosi Summa per kuukausi, € 100 000 500 60 2 500 500 000 2 000 60 10 000 500 000 10 000 60 50 000 300,00 300,00 300,00 300,00 335,88 360,00 360,00 420,00 456,00 504,00 575,88 711,00 300,00 420,00 300,00 480,00 335,88 180,00 180,00 300,00 469,32 504,00 575,88 900,00 720,00 1020,00 900,00 1080,00 935,88 180,00 180,00 480,00 469,32 744,00 1055,88 2100,00 SÄ ÄSTÄ JÄ , S U O M I S I J O I T TA JA Danske Bank Akava ja Suomen Osakesäästäjien etu OP omistaja-asiakas OP omistaja ja osakesäästäjä-etu Nordea Mandatum Trader Suomen Osakesäästäjät etu Nordnet* OP osakesäästäjä-edut Danske Bank Mandatum Trader Evli OP Aktia 60,00 60,00 60,00 60,00 72,00 84,00 95,88 120,00 120,00 120,00 143,88 171,00 60,00 84,00 60,00 96,00 72,00 84,00 95,88 120,00 72,00 120,00 143,88 216,00 Välittäjä Kulut, € Kulut, € 10 000 500 12 500 Salkun koko, € Kaupan koko, € Kauppojen määrä/vuosi Summa per kuukausi, € 100 000 2 000 12 2 000. Sen sijaan, että käy kauppaa osakkeilla kerran kuussa, ostokset kannattaa keskittää vaikka kerran kvartaaliin yhtiöiden tulosjulkistusten yhteyteen. Tätä hinnoittelua tarjoavat Danske Akavan ja Osakesäästäjien jäsenille, Nordea asiakkailleen ja OP omistaja-asiakkailleen. Jos käy osakekauppaa Helsingin pörssissä 500 eurolla 60 kertaa vuodessa, halvimmillaan lysti maksaa 300 euroa vuodessa. Tällöin kulut laskevat kolmasosaan. 30 E L O K U U 2 2 4 Välittäjävertailu EDsfdh dmnad mnabdmjn bg admn asmnd andn asdha etuhinta sekä OP:n yhdistetty omistaja-asiakas ja Osakesäästäjien etu. Monelle osakevälittäjille muutaman sadan euron tai jopa muutaman tuhannen kaupat ovat suhteellisen pieniä, joten ne veloittavat niistä aina minimihinnan. Mandatum Trader on ainoa osakevälittäjä, jonka kulut laskevat tässä kohtaa. KUN KAUPANKÄYNTI lisääntyy, myös absoluuttiset kulut kasvavat. Näin kulut nousevat 96 euroon vuodessa, mutta sekin on suhteellisesti vähemmän kuin aiemman esimerkin pienien kauppakokojen kulut. Molemmissa tapauksissa toimeksiannoista peritään edelleen viisi euroa kappaleelta, joten suurempi salkku tai kauppasumma ei muuta yhtälöä. Jos osakevälittäjä veloittaa kuluja kustakin kaupasta, harventamalla ostokertoja kuluja saa helposti alhaisemmaksi. Sadantuhannen euron salkku laskee sijoittajan kuluja tasoa alemmas, jolloin kulut rokottavat tuottoja 120 euron sijaan enää 72 euroa
Nordnet laskuttaa tässä kohtaa A K T I I V I N E N , U SA S I J O I T TA JA Välittäjä Kulut, € Kulut, € Kulut, € Salkun koko, € Kaupan koko, € Kauppojen määrä/vuosi Summa per kuukausi, € 100 000 500 60 2 500 500 000 2 000 60 10 000 500 000 10 000 60 50 000 0,00 55,80 122,50 279,00 300,00 360,00 360,00 480,00 480,00 480,00 504,00 615,88 675,88 900,00 1 236,00 0,00 55,80 122,50 279,00 300,00 180,00 180,00 480,00 480,00 480,00 504,00 1015,88 1015,88 480,00 1 693,20 0,00 55,80 122,50 279,00 720,00 180,00 180,00 1020,00 900,00 1080,00 744,00 1435,88 1435,88 480,00 1 693,20 eToro Interactive Brokers* Degiro Lynx Danske Bank Akava ja Suomen Osakesäästäjien etu OP omistaja-asiakas OP omistaja ja osakesäästäjä-etu Nordea Danske Bank Mandatum Trader OP osakesäästäjä-edut OP Nordnet Evli Mandatum Trader Suomen Osakesäästäjät etu SÄ ÄSTÄ JÄ , U SA S I J O I T TA JA 0,00 11,16 26,50 55,80 60,00 72,00 96,00 96,00 96,00 120,00 120,00 141,88 153,88 180,00 276,00 0,00 11,16 26,50 55,80 60,00 72,00 96,00 96,00 96,00 120,00 72,00 231,88 243,88 180,00 276,00 Välittäjä Kulut, € Kulut, € 10 000 500 12 500 Salkun koko, € Kaupan koko, € Kauppojen määrä/vuosi Summa per kuukausi, € 100 000 2 000 12 2 000 eToro Interactive Brokers* Degiro Lynx Danske Bank Akava ja Suomen Osakesäästäjien etu Mandatum Trader Suomen Osakesäästäjät etu OP omistaja-asiakas OP omistaja ja osakesäästäjä-etu Nordea Danske Bank Mandatum Trader OP osakesäästäjä-edut OP Nordnet Evli. Asiakas nousee Best-tasolle, jolloin kulut pienenevät minimissään kolmeen euroon toimeksiantoa kohden tai 0,03 prosenttia kauppasummasta. Maksuperusteeksi nousee prosenttiosuus kaupan arvosta. Salkun koko laskee kuluja tuntuvasti, ja kevyempään salkkuun verrattuna kulut laskevat 120 euroa 300 euroon. Kun raskassalkkuisen kaupan koko kasvaa 10 000 euroon, kauppakohtainen minimimaksu ylittyy monen välittäjän kohdalla. Samalla raskassarjalaisen kulut puolittuvat 180 euroon verrattuna 100 000 euron salkun asiakkaisiin. Mandatumilla tämä maksu on kaikkein alhaisin, 0,03 prosenttia, vaikkakin 10 000 euron kaupassa kuluksi tulee sama myös kolmen euron minimiveloituksella. Dansken ja OP:n perusasiakkaiden kulut nousevat yli 500 euroon vuodessa ja Aktia veloittaa yli 700 euroa. Myös Aktia tiputtaa puolen miljoonan sijoitusvarallisuuden asiakkailta 36 euron vuosittaisen säilytysmaksun. Edun saaminen edellyttää yhteydenottoa Nordnetiin. Saman tekee Nordnet, sillä puolen miljoonan salkku oikeuttaa niin kutsuttuun Private Banking -hinnoitteluun. 31 E L O K U U 2 2 4 Nordnet ja Evli perivät seitsemän euroa toimeksiannolta, mutta Evlin 36 euron arvopapereiden säilytysmaksu nostaa kuluja. Kaikki eivät palkitse raskaasta salkusta. Danske Bankin Akavan ja Osakesäästäjien ja OP:n yhdistetty omistajaasiak kaiden ja Osakesäästäjien etu pitää vuosikulut samalla tasolla kuin Välittäjävertailu pienemmän kaupan ja pienemmän salkun sijoittajilla, eli 300 eurossa. Kun salkun koko kasvaa puoleen miljoonaan, Mandatum Trader palkitsee sijoittajan. Evlin hinnoittelu puolestaan rokottaa suurisalkkuisia, sillä säilytysmaksu nousee kolmesta eurosta 4,11 euroon kuukaudessa
Salkun koko alkaa kuitenkin näkyä ikävästi joidenkin osakevälittäjien kuluissa. Kulut säilyvät pitkälti samoina, vaikka sijoittajan salkku paisuu 100 000 euroon ja kuukausittainen kauppasumma 2 000 euroon. OP veloittaa ei-omistaja-asiakkailta vuosittain 0,1 prosenttia salkun painosta kansainvälisten arvopapereiden säilytyskustannuksia. Muihin osakevälittäjiin verrattuna eToro näyttää hyvin edulliselta. Suomalainen sijoittaja pääsee käsiksi yhdysvaltalaisosakkeisiin halvemmalla kuin kotimaisiin. Tässä tulee taas huomioida, että Interactive Brokersin ja Lynxin hinnoittelu perustuu ensisijaisesti kaupan kohteena olevien osakkeiden määrään, eikä kauppojen määrään ja kokoon, kuten tässä esimerkissä. Lisäksi omistaja-asiakkailta tipahtaa pois yhden prosentin kauppakohtainen hintakatto, kun markkinapaikkana on Yhdysvallat. Esimerkiksi eToro veloittaa kymmenen euroa kuukaudessa niiltä, joiden tileille ei ole kirjauduttu 12 edellisen kuukauden aikana. Kun kauppasumma yltää 10 000 euroon, minimiraja ylittyy ja kulut lasketaan kaupan arvosta 0,12 prosentin mukaan. Asiantuntijat kuitenkin suosittelevat palvelua erityisesti aloittelijoille ominaisuuksien rajallisuuden takia. Valuuttakulun lisäksi tuottoja heiluttaa euron ja dollarin keskinäiset vaihtelut. Toisaalta Aktian verkkopankissa ei voi sijoittaa USA-osakkeisiin. Usein sijoittaja saa valuuttakuluja painettua alaspäin, kun hoitaa itse valuutanvaihdon eikä turvaudu osakevälittäjän tarjoamaan kalliiseen automaattiseen valuutanvaihtoon. KU N V U O S I T TA I N E N kauppamäärä Yhdysvaltojen pörssissä nousee 60:een, myös kulut pomppaavat. Myös Lynxillä on käytössä ensisijaisesti osakekohtainen hinnoittelu. Hintakatto kulkee yhdessä prosentissa toimeksiannon arvosta. Suomessa tämä palvelu kuuluu välittäjän velvollisuuksiin. Toisaalta eToro kylläkin pitää näennäisen nollalinjansa tässäkin. Myös Nordea rokottaa käyttämättömyydestä, jos asiakas ei ole tehdyt edellisen vuosineljänneksen aikana yhtään välityspalkkiollista kauppaa. Hintavertailun perusteella kaikkien OP:n kautta sijoittavien kannattaa olla asiakas omistaja sekä Suomen Osakesäästäjien jäsen. Danske Bankilla kulut ovat samat sekä kotimaan että ulkomaan kauppapaikoille, 0,20 prosenttia kauppasummasta tai vähintään viisi euroa kauppaa kohden. Muun muassa eToro, Interactive Brokers, Degiro ja Lynx tarjoavat suomalaisille kanavan sijoittaa USA-osakkeisiin, ja niiden hinnat ovat hyvin kilpailukykyisiä. Valuuttakuluja kertyy noin 15 euron verran. Vuodessa säilytyskustannuksia kertyy 493,20 euroa. OP-omistaja-asiakkaat ja Nordean asiakkaat selviävät alle sadan euron kuluilla vuodessa. Usein raportin saa tulostettua palvelusta ilman lisäkustannuksia.. Evli perii yhdestä kaupasta vähintään 20 euron kulun, ja lisäksi USA-osakkeista joutuu maksamaan 41,10 euroa säilytysmaksua kuukaudessa. KUN SIJOIT TAJA suuntaa Yhdysvaltojen pörssimarkkinoille, moni ulkomainen toimija on apajilla kilpailemassa suomalaisista asiakkaista. Tällöin asiak kaan pitää maksaa arvopapereiden säilytyskulua enimmillään 2,45 euroa kuukaudessa. Tässä vertailussa emme kuitenkaan laskeneet kauppoja osaketasolla vaan toimeksiannon ja kauppasumman mukaan, joten tällä metodilla Interactive Brokers perii yhden dollarin toimeksiannolta. Kun salkun koko kasvaa puoleen miljoonaan euroon, Mandatum palkitsee. Se on riski tai mahdollisuus. Kuluja syntyy valuutanvaihdosta sekä ostoja myyntihinnan välisestä erosta eli bid-ask-spreadista, koska eToro kerää rahaa asiakkailtaan pitämällä spreadin itsellään. Vuosikulut näiden välittäjien kautta kuukausittaiselle 500 euron kaupalle on reilu 70 euroa. Valuuttakulut kohoavat arviolta 1 500 euroon. Kulujen lisäksi sijoittajaa kiinnostaa osakevälittäjän tarjoama palvelu ja kaupankäyntialustan kätevyys. Interactive Brokers on puolestaan Yhdysvaltojen suurin verkossa toimiva kaupankäyntivälittäjä, ja se on profiloitunut erityisesti kokeneiden sijoittajien alustana. Kulut ovat osakevälittäjän hinnaston mukaan pyöreä nolla, mutta ihan niin halvaksi yhdysvaltalaisosakkeet eivät tule. Danske tarjoaa etujäsenille pankeista halvimmat kulut, kun se perii viisi euroa toimeksiannosta. Sijoittaja pääsee alemmalle kulutasolle, jolloin kaupasta peritään 0,03 prosentin tai vähintään kolmen euron kulu. Sijoittajan elämää helpottaa erityisesti, jos osakevälittäjä toimittaa vuoden aikana syntyneet luovutusvoitot ja -tappiot automaattisesti verottajalle. Jos USA-osakkeiden välittäjän pitää tarjota myös Helsingin pörssin koko valikoima, halvimmaksi tulevat Mandatum Trader ja Danske Bank, molemmat Osakesäästäjien jäsenille. Ulkomaalaiset palvelut eivät pääsääntöisesti toimita raporttia, vaan sijoittajan pitää tehdä se itse. VAIKKA MONEN osakevälittäjän kohdalla aktiivinen kaupankäynti nostaa kulujen suhteellista osuutta, ihan passiiviseksikaan ei kannata heittäytyä. Osakevälittäjä Derigo tarjoaa asiakkailleen kätevän laskurin, joka näyttää spreadin osuuden Derigon välittämistä kaupoista. Syynä on, että monen välittäjän kulu perustuu kauppojen määrään. Viidensadan euron kuukausittaisella kaupankäynnillä ja 10 000 euron salkulla halvimmalla näyttää pääsevän, kun valitsee eToron. Interactive Brokersilla on ensisijaisesti käytössä 0,005 dollarin osakekohtainen hinta. Tarkalleen minimiraja ylittyy 4 167 euron kohdalla. Moni välittäjä perii käyttämättömyysmaksua. 32 E L O K U U 2 2 4 0,08 prosenttia kaupan arvosta prosenttia, eli kuluksi tulee kahdeksan euroa kauppaa kohden. Esimerkiksi kuukausittainen 500 euron kaupankäynnin spreadin kulu on Degiron arvion mukaan 1,80 euroa. Ulkomaiset osakevälittäjien absoluuttiset kulut näyttävät pysyvän Välittäjävertailu samalla tasolla, vaikka aktiivisijoittajan salkun ja kaupan koko kasvavat. Kuitenkaan esimerkiksi Evlin kohdalla 0,05 prosenttia 10 000 euron kauppasummasta ei ylitä seitsemän euron minimiä. Jos kauppasumma on 10 000 euroa ja kauppamäärä 60 kappaletta vuodessa, spread-kulu nousee noin 180 euroon
34 Aihepiirixxx E L O K U U 2 2 4 Alakulo painaa sijoittajaa Onko Helsingin pörssi lopullisesti pilalla. Kysyimme tunnetuilta sijoittajilta mistä alakulo johtuu. Te k s t i S i l v a R e h n K u v a t K a r o l i i n a V u o r e n m ä k i Apatian aika. Kuvituskuvassa ”ammatti sijoittaja”.. Helsingin pörssi ei ole palkinnut pitkä jänteistä sijoitta jaa viime vuosina. Tuotto on jäänyt verrokeista ja vaihto on luisunut
Lauseen popularisoinut Verneri Pulkkinen vastaa puhelimeen helteisenä kesäiltana matkalla työnantajansa analyysitalo Inderesin keskustelupalstoilla pyörivien sijoittajien tapaamiseen. Edes hyvä osari ei saanut ihmisiä kaupoille ainakaan tuntiin”, Mähkä sanoo. ”Olin vuonna 1989 kesäduunissa meklarin assistenttina ja olen siitä lähtien seurannut pörssiä hyvin läheltä. SUOMALAISEN arvosijoittamisen perikuva, Proprius Partnersin salkunhoitaja Mika Heikkilä nostaa pöydälle Suomen teollisuushistorian. Toisin sanoen: Hesuli mörnii. Husman onkin kesän mittaan päässyt vastaamaan siitä, miksi ruoho näyttää niin paljon vihreämmältä pörssin ulkopuolella. Keskeisimpiä huolenaiheita on ollut pörssin lamaantunut vaihto. Sijoituspalstojen sisäpiiriläisenä ja Inderesin yhteisönrakentajana Pulkkinen raportoi sijoittajien olevan Helsingin pörssin suhteen ”apaattisen toiveikkaita”. Jos hän alkaa julkisesti tällaisia lausumaan, silloin kannattaa kuunnella”, Ehrnrooth sanoo. Keskellä kesää eurooppalaisen tekoälysektorin lippulaivaksi lupautunut Silo.AI myytiin Yhdysvaltoihin 665 miljoonalla eurolla. Sellaisia pääomia pörssillä ei olisi varaa menettää. Venäjän hyökkäyssota Ukrainaan iski erittäin raskaasti suomalaiseen yrityskenttään. Miielestäni Helsingin pörssi on rikki”, sanoo Alexander Ehrnrooth. Tulvaportit avasi toukokuussa työeläkeyhtiö Varman toimitusjohtaja Risto Murto, joka varoitti Helsingin Sanomissa suomalaisten eläkerahojen siirtyvän yhä enemmän ulkomaille, mikäli Helsingin pörssissä ei pian tapahdu käännettä. Sekä Purmon että Innofactorin pääomistajat ovat vedonneet tähän yhtenä syynä pörssistä poistumiseen. Samalla Helsingin pörssistä kaikkosi ulkomaalaista pääomaa. Suomalaisen startup-kentän kasvulupauksille, kuten Woltille ja Supercellille, Helsingin pörssi ei kelvannut edes sen parhaina vuosina. Suurimpien yhtiöiden markkina-arvojen huipuista on haihtunut liki sata miljardia euroa. Kiinalainen kodinkonejätti Haier on tehnyt yhtiöstä kilpailevan tarjouksen. Suomi on vientimaa, metsien maa, valmistavan teollisuuden maa. Sitä myötäilevät monet tähän juttuun haastatellut. Laukkuja on pakattu sisäilmaratkaisija Purmossa ja ohjelmistotalo Innofactorissa. ”Periaatteessa ollaan valmiita heittämään hanskat tiskiin, mutta kyllä väki silti yhä osakkeita ostelee. Sijoitusyhtiö Viralan kautta Ehrnrooth on ankkurisijoittajana useissa Helsingin pörssin yhtiöissä, muun muassa Fiskarsissa ja YIT:ssä. Lisäksi Suomella on hankala itänaapuri, joka kuitenkin pitkään oli monelle listatulle että listaamattomalle suomalaisyhtiölle tärkeä kauppakumppani. Tähän mennessä pörssin Venäjä-riskit on pitkälti realisoitu ja yhtiöt ovat ehtineet nuolla haavojaan. Pörssin toimialarakenne on uudistunut hitaasti. ”Ei se raha takaisin ole tullut, mutta ainakin Nato-jäsenyyden luulisi jatkossa suojelevan vastaavanlaiselta ilmiöltä”, Heikkilä pohtii.. ”Tuntui siltä, että muodostin yksin koko ostolaidan. Loppupeleissä heikko vaihto tuntuu olevan oire jostain syvemmästä sairaudesta. Riesaa heikko likviditeetti aiheuttaa myös piensijoittajalle. Kun lopetin ostot, hinta alkoi pudota. Uponneita kustannuksia kertyi kuitenkin satoja miljoonia euroja. Ehrnrooth meni tekemään niin Karo Hämäläisen sijoitusohjelmassa ja sai nopeasti lounaskutsun Nasdaq Helsingin toimitusjohtaja Henrik Husmanilta. ”Murto on hyvin varovainen henkilö. Hän oli myös tuomassa pörssiin Purmoa, jonka pääomistaja Rettig ja sijoitusjätti Apollo haluavat nyt ostaa pois. Piensijoittajan onkin viisasta naureskella itselleen, ilonaiheet kun ovat muuten olleet vähissä. Kansanosakkeet vaihtavat kättä tiuhaa tahtia, mutta moni yhtiö kärsii heikosta likviditeetistä. Mikä Helsingin pörssissä oikein mättää. HELSINGIN PÖRSSIIN liittyvä apatia tuntuu kesän mittaan yltyneen etenkin suomalaisten ankkurisijoittajien puolesta. Eläkeyhtiöt Varma, Ilmarinen ja Elo omistavat Helsingin pörssin yhtiöitä vajaalla 14 miljardilla eurolla. Tällä hetkellä Helsingin pörssi ei tunnu kelpaavan edes siellä oleville yhtiöille. Homma on tosin viime aikoina vaatinut aika paljon itselle nauramista”, hän myöntää. Merja Mähkä kertoo yrittäneensä pitkin kevättä hankkia itselleen Inderesin osakkeita, mutta onnistui tekemään niin vain kolmenkymmenen kappaleen erissä. Tulospäivänä painoin refreshiä ja odotin kurssireaktiota – ja ei mitään. 35 E L O K U U 2 2 4 Kansankapitalismi H elsingin pörssi laahustaa verrokkiensa perässä. Osakevaihto on romahtanut viime vuosina. Sittemmin pörssiä on kritisoitu suunnasta ja toisesta. Kun vaihto on heikkoa ja kasvuun ei riitä rahkeita, yhtiöitä kaupataan pörssistä pois
Sinkko kuitenkin huomauttaa, että myös sellaisten suurten yhtiöiden kuten Nokian, Nordean, Sammon ja suomalaisten metsäjättien osake-enemmistöt ovat yhtä lailla ulkomaalaisessa omistuksessa. Ehrnroothin mielestä valtiolla olisi toki muitakin. Samalla on iso ongelma, jos suomalaista rahaa alkaa valua vuolaasti ulkomaille.” OSAKESÄÄSTÖTILIEN MÄÄRÄ on jatkunut kasvuaan ja Euroclear tilastoi, että niiden kautta omistettujen Suomi-osakkeiden markkina-arvo ylitti huhtikuussa ensimmäistä kertaa kahden miljardin euron rajan. ”Kohta kuulemma ostavat Suomen metsätkin”, hän lisää. ”Helsingin pörssin pääindeksi seuraa pitkälti Saksan ostopäällikköindeksejä. Vaikka ehkä vauvojen ei kannata niihin lähteä”, hän naurahtaa. Nyt pörssissä saa taas miettiä tarkkaan, mihin rahansa laittaa”, Avela sanoo. Tunteet nousevat silti helposti pintaan, kun suomalainen pääomistaja, lähihistoriassa usein rahasuvun sijoitusyhtiö, päättää myydä pörssiyhtiön suuromistuksen ulkomaille. Ehrnroothin mukaan Solidium ja valtion pääomasijoitusyhtiö Tesi saisivat kuitenkin osallistua aktiivisemmin pörssin uudistamiseen esimerkiksi osallistumalla listautumisanteihin. Jos Solidium jossain kohtaa päätettäisiin purkaa, oli se sitten huomenna tai kymmenen vuoden päästä, reiluinta olisi jakaa omistukset koko Suomen kansan kesken.” Kuulostaa kansankapitalistin unelmalta: 5,6 miljoonalla suomalaisella on Helsingin pörssiin hajautettu osakesalkku, jolla jokainen voi tehdä miten parhaaksi katsoo. Jos esimerkiksi Finnairilla ei olisi valtiota pääomistajana, tästä maasta ei muuten varmaan päästäisi ulos eikä tänne sisään”, Ehrnrooth toteaa. ”Siinä olisi sitten listautumisiinkin viisi miljoonaa uutta potentiaalista merkitsijää. Ei voi olla niin, että pääomaa tulee sisään kerran kymmenessä vuodessa kun tähdet ovat oikeassa asennossa”, Ehrnrooth sanoo. Suomalaisten osakkeiden tuotto on kuitenkin viime aikoina ollut ulkomaalaisia osakkeita selvästi heikompaa. Siltä osin valtion, eläkeyhtiöiden, säätiöiden ja historian saatossa vaurautta kerryttäneiden sukujen rooli ankkurisijoittajina korostuu entisestään. Siihen liittyy Ehrnroothin mukaan yksi Suomi Oy Ab:n keskeisistä ongelmista: ”Meillä on liian köyhä maa.” E N N E N KU I N E H R N RO OT H pääsee puhumaan perintöja lahjaverosta, hän siirtää huomion pörssin muihin ankkurisijoittajiin. Ensimmäisen pörssin ulkopuolisen sijoituksen Solidium teki huhtikuussa satelliitti-startup Iceyehin, jonka Solidiumin toimitusjohtaja Reima Rytsölä haluaa tuoda pörssiin lähivuosina. ”Helsingin pörssin kannalta olisi ensisijaisen tärkeää kasvattaa suomalaisten pääomamarkkinoiden syvyyttä. Heikkilän mukaan monen suomalaisyhtiön vienti on yhä huonosti hajautettua, vaikka osa onkin lähtenyt maailmanvalloitukseen isompien merten taakse. Ehrnroothilla on tosin Solidiumin osalta myös vaihtoehtoinen idea, jos siitä siis joku oikeasti eroon haluaa. Niitähän pitäisi pikemminkin kiittää ja kumartaa”, sanoo Sinkko. ”Suomalaiset pitää saada entistä aktiivisemmin osallistumaan pörssiin. ”Pieni Suomi pikku pörsseineen sijaitsee sotaa käyvän maan naapurissa, joten sijoittajien pelko on ymmärrettävää. Jos joku myy osakkeensa ja ostaa tuotoilla etelänmatkan, ainakin raha liikkuu, Ehrnrooth huomauttaa. ”Entisenä evakkona olen huolissani tulevaisuudesta. Metsänomistajat pohtikoot asiaa kohdalleen, mutta on selvää, ettei Helsingin pörssi ilman ulkomaalaista rahaa pärjäisikään. ”Suomalaisia rahasukuja on mielestäni turha kadehtia. ”Pari vuotta sitten rahat pystyi panemaan melkein mihin tahansa, ja kurssit porskuttivat ylöspäin. 1970-luvulta lähtien Helsingin pörssiin sijoittanut Erkki Sinkko kertoo, että uutiset maailmalta saavat konkarisijoittajankin varovaiseksi. Venäjän hyökkäyssotaa seurannut epävarmuuden aika, energiakriisi ja inflaatiokierre jättivät jälkensä myös kuluttajakansalaiseen ja siten monen piensijoittajan riskinottohaluun. ”En ole ihan niin ultrakapitalisti. Piensijoittaja tähyilee ymmärrettävästi muualle, meillä kun ei keksitty Nvidian puolijohteita tai Novo Nordiskin laihdutuslääkkeitä. Samalla vahva suhde Saksaan lisää Kiina-riippuvuutta: monet suomalaisyhtiöt ovat alihankkijoina Kiina-vetoisille saksalaisyhtiöille”, Heikkilä sanoo. Sijoittaja Elina Avela huomauttaa, että moni on muutenkin viime aikoina saanut pörssissä näpeilleen. 36 E L O K U U 2 2 4 Kansankapitalismi Tarinan opetusta Helsingin pörssissä ei ole vielä täysin sisäistetty. Kaksi suurta sotaa riehuu ja koko maailma kilpavarustautuu”, Sinkko sanoo. Näistä varmasti kiistellyin on Suomen valtio, jonka moni olisi mielellään potkimassa pois pörssistä. 86-vuotias Sinkko näkee nykyhetkessä kaikuja menneisyydestä. Moni sijoittaja poltti näppinsä esimerkiksi Ahlstrom-Munksjössa, josta käydään yhä käräjillä kiistää. Silloin mukaan lähti paljon juniorisijoittajia. Solidiumin viime vuonna uudistetun strategian puitteissa vastaavat sijoitukset olisivatkin mahdollisia
Nyt vero on kahdessakymmenessä prosentissa, 0,6 prosenttiyksikköä alle Ruotsin tason. 37 E L O K U U 2 2 4 Kansankapitalismi tapoja saada suomalaisten rahat liikkeelle. Yllä: Paljon mielessä. Niin sanottu ”tavissijoittaja” on viime vuosina saat tanut ryhtyä kes kimäärin varovai semmaksi, kun kriisi toisensa perään on ravistellut kansan kukkaroita. Valtion taloudellisen tutkimuskeskus VATT:n vuoden 2022 selvityksessä niiden havaittiin jossain määrin vauhdittaneen pk-yritysten liikevaihdon ja liiketoiminnan kasvua. Kuvitus kuva.. ”Tarvitsemme Suomeen lisää kotimaista pääomaa, koska ilman sitä isoista tehdasinvestoinneista on turha haaveilla. Liian moni yritysjohtajakin on suunnannut ulkomaille, vaikka he voisivat pääomien lisäksi jakaa osaamistaan hallitustyössä ja mentoreina.” Ehrnrooth korostaa, ettei perintöja lahjavero ole vain rikkaiden riesa, vaan koskettaa valtaosaa suomalaisista jossain vaiheessa elämää. Molempiin suurimmat rahat on kerätty ulkomaalaisilta suursijoittajilta, mutta mukana on myös paikallisia sijoitusyhtiöitä ja pääomasijoittajia. ”Tämä ei taida olla kovin suosittu mielipide, mutta mielestäni yhteisöveroa voisi hyvin korottaa parilla prosenttiyksiköllä. Suomalaiset osakkeenomistajat Euroclearin mukaan Suomessa oli huhti kuun lopussa 362 000 osakesäästötiliä. Jos haluamme Suomeen ulkomaalaista rahaa, meillä on oltava muitakin kuin kasvottomia institutionaalisia sijoittajia.” Yhteisöveron alennusten vaikutuksia on tutkittu Suomessa verkkaisesti. Meillä on alin yhteisövero koko Pohjoismaissa, ja silti heikoin pörssi ja heikoin kansantalous”, Ehrnrooth sanoo. ”Ulkomaalaiset sijoittajat haluavat aina mukaan paikallisen kanssasijoittajan, vähän kuin panttivangin. ”Kun Suomessa vaurastuu, ei niiden rahojen kanssa kannata tänne jäädä. Jos ei ole kotimaisia pääomasijoittajia, ei ulkkaritkaan tänne tule.” Ehrnrooth nostaa esiin akkuvalmistaja Northvoltin ja teräsyhtiö H2 Green Steelin miljardihankkeet Ruotsissa. Ehrnroothin laskelmien mukaan parin prosentin korotus Norjan ja Tanskan tasolle kattaisi jo noin puolet perintöveron poistosta. Ehrnrooth nostaa esiin täydentävän vaihtoehdon. Petteri Orpon (kok) hallitus on tutkinut perintöveron poistamista ja paikkaamista Ruotsin-mallin mukaisella luovutusvoittojen verotuksella. Investointeja ne eivät kuitenkaan tukeneet. Perintöja lahjaveron poistaminen on listan kärjessä. Niiden yhteensä omistamien suomalais ten osakkeiden yhteen laskettu markkina arvo oli noin 2 miljardia euroa. Suomen Pankin mukaan suomalaisten osakkeiden tuotto huhtikuun 2023 ja maaliskuun 2024 välillä oli 4,6 prosenttia miinuksella, kun ulkomaalaisten omistus ten tuotto oli 17,1 prosenttia plussalla. Suomi on alentanut yhteisöveroa reippaasti. Kokonaisuudessaan suomalaisten koti talouksien sijoitusten arvo oli maaliskuun lopussa supistunut noin miljardilla eurolla vuodentakaisesta
Pääomasijoittajat ry:n toimitusjohtaja Anne Horttanainen lepyttelee huolia. Ehrnrooth kertoo yrittäneensä tänä vuonna järjestää Viralan portfolioon kuuluvaa oululaista teknologiayhtiö Tactotekia pörssiin, mutta pankkien innostus oli vaisua. Työvoimaa tarvitaan, syntyvyys laskee, maahanmuuton lainsäädännöllä kikkaillaan. Mielelläni perustaisin vaikka uuden spacin, mutta se vasta onkin vaikea myydä pankeille.” Viralan kesällä 2021 pörssiin listaama spac-kuoriyhtiö keräsi yhteensä 108 miljoonaa euroa ja löysi Purmosta ostokohteen parin kuukauden sisään. Ehrnrooth viittaa myös Ahlstrom-Munksjön vuoden 2018 merkintäoikeusantiin. ”Jos on tarpeeksi monta vuotta hakattu päätä seinään, käännetään suuntaa ja hakataan seuraavaa seinää. Sen lisäksi kohdeyhtiöt keräsivät ulkomaisilta pääomasijoittajilta liki 1,2 miljardia euroa. Viime vuonna nämä suomalaiset toimijat sijoittivat Suomeen yhteensä 345 miljoonaa euroa. Niinhän se firmassakin toimii, yleensä vaan vähän lyhyemmällä aikavälillä”, Ehrnrooth toteaa. Siinä me onnistuimme. ”Olimme lukossa vuoden ja osakkeen arvo laski roimasti. En minä ainakaan ole maatani myynyt.” Huono meininki. Hän viittaa tuoreisiin tapauksiin, Finnairiin ja Exel Compositesiin. Purmosta ei tullut suurta pörssimenestystä ja kolaa tuli niskaan, mutta Ehrnroothin silmissä Virala teki sen mitä lupasi. Se oli yksi vaihe tarinassa, josta on monelle piensijoittajalle jäänyt hapan maku suuhun. Kyseiset sijoittajat keskittyvät vakiintunutta liiketoimintaa harjoittavien pienten ja keskisuurten yritysten kehittämiseen. ”Suomessa pääomat pitää aina kerätä yhteen pienistä puroista. ”Jos Suomi ei ole kohta pariin vuosikymmeneen kasvanut, pitäähän meidän jotain tehdä eri tavalla. Kyllä niistä joku murtuu. Loppupeleissä hän yhtyy moneen Risto Murron huoleen. ”Pankit on vaikea saada tekemään mitään normaalista poikkeavaa. Tässä markkinassa se ei kuitenkaan ole riittänyt. Viime aikoina moni piensijoittaja on saattanut saada Helsingin pörssissä näpeilleen.. Ehrnroothin mukaan ennakoimaton maahanmuuttopolitiikka voi työntää pois myös niitä kovasti kaivattuja osaajia, joihin työperäisellä maahanmuutolla usein viitataan. Sen sijaan ne antavat pörssiyhtiöiden kerätä pääomaa merkintäoikeusanneilla, jotka mielestäni usein tuhoavat varallisuutta enemmän kuin melkein mikään”, Ehrnrooth sanoo. Siinä missä suomalainen venture capital -pääoma ohjautuu myös ulkomaille, rahoittavat suomalaiset buyoutja growth -pääomasijoittajat käytännössä vain suomalaisyhtiöitä. Ehrnroothin mukaan hiljainen listautumismarkkina tuskin on kiinni siitä, etteikö Suomessa olisi pörssiin haluavia yhtiöitä tai pääomasijoittajia, jotka ovat valmiita niitä sinne viemään. Vaikka kai se vähän kummalliselta olisi näyttänyt”, Ehrnrooth myöntää. Lähteekö Suomesta siis kaikki se pääoma, mikä täällä kerrytetään. Eläkeyhtiöille Ehrnroothilta irtoaa pientä kritiikkiä retoriikasta ja valikoivasta osallistumisesta, mutta toisaalta kiitostakin. Luulin silloin, että teimme oikean päätöksen omistajien kannalta, mutta olisi loppu peleissä ollut parempi järjestää se suunnattuna antina. Näillä rahoilla kasvatetaan ehkä myös mahdollisia pörssilistautujia. 38 E L O K U U 2 2 4 Kansankapitalismi LÖ ÖPPEIHIN on viime vuosina noussut useita suomalaisia, jotka ovat lähteneet ulkomaille nauttimaan ansaitsemistaan rahoista. ”Eihän asioita pidä viedä eteenpäin vain silloin, kun markkina on kuuma. Emmekä me siinä mitään ilmaiseksi saaneet vaan laitoimme sisään 30 miljoonaa euroa omaa rahaa.” Nyt Ehrnrooth tekisi mielellään saman uudelleen ja soittaisi henkilökohtaisesti läpi kaikki, joilla tässä maassa voisi olla tarjota mukaan puuttuvat miljoonat. Näihin lukeutuvat muun muassa Björn Wahlroos ja UPM:stä eläköitynyt Jussi Pesonen. Esimerkiksi suomalaisten perheyhtiöiden rahojen siirtymisestä merkittävissä määrin ulkomaille ei ole havaintoja. Finnairin kohdalla moni piensijoittaja ei yksinkertaisesti tiennyt mitä tehdä, tai että jotain pitäisi tehdä, ja yhtäkkiä omien osakkeiden arvo oli liudentunut annin mukana
”Sijoittajan on helppo syyttää firmaa, vaikka välillä kyse voi olla omasta huonosta sijoituspäätöksestä. Toukokuun 2024 lopussa suomalaisten pankkitileille oli talletettu Suomen Pankin mukaan yhteensä noin 109 miljardia euroa rahaa.. ”Ehkä joku neuvonantaja on sanonut, että tällä porukka saadaan kiinnostumaan. Suomen Osakesäätäjien hallituksen puheenjohtaja Karri Salmi tunnistaa hänkin, että monet suomalaiset sijoittajat ovat osinkohaukkoja. Nuoremmat sijoittajat ovat keskimäärin kasvuhakuisempia ja valmiita ottamaan enemmän riskiä. Syypäitä pörssin alakuloon löytyy riippuen keneltä kysyy. Mikä sitten on piensijoittajan rooli tässä kaikessa. Se tarkoittaa myös sitä, että omistajat pitäisivät hanakammin kiinni yhtiöistään, eivätkä hyväksyisi keskivertoisia preemioita. ”Suomessa on saanut siltä osin tottua hyvään, että tarkan sääntelyn ja toisaalta näiden asenteiden takia pörssiin päätyy lähinnä valmiita yhtiöitä. Vähintään 50 prosenttia tai jotain sen suuntaista”, Heikkilä sanoo. Mutta ongelma se on, jos yhtiö jakaa osinkona rahoja, jotka sen pitäisi suunnata kasvuinvestointeihin.” Inderesin Pulkkinen huomauttaa, että osinkosairaus ei Suomessa koske pelkästään piensijoittajia. Jos tällaisten yhtiöiden halutaan pysyvän suomalaisten käsissä, olisi tärkeää, että pörssiin listautuu myös varhaisemmassa vaiheessa olevia yhtiöitä.” Sijoittaja ja sijoituskouluttaja Heikki Keskiväli toivoo, että suomalaisilla olisi malttia vaurastua. Esimerkiksi Tukholman pörssiin on Salmen mukaan päätynyt sellaisia yhtiöitä, joita ei Suomessa tyypillisesti missään nimessä nähtäisi pörssikypsinä, kuten tappiota takovia startupeja. ”Olen nähnyt listautumisesitteitä, joissa luvataan olla kasvuyritys, mutta samalla pyritään maksamaan kilpailukykyistä osinkoa. Sen mukana paljon vaurautta lähtee Suomen ulkopuolelle. Kasvuyhtiöitäkin kuitenkin tarvittaisiin. ”Kai meillä kaikilla on peiliin katsomisen paikka.” Säästöt pörssiin. Samassa hengenvedossa hän kuitenkin lisää, etteivät piensijoittajat osinkopäätöksiä tee. Pulkkinen, joka viettää paljon aikaa suomalaisten sijoittajien somekuplassa, näkee nuoremman sijoittajapolven olevan tavallaan hyvin nöyrää. Heikkilä on usein ollut yllättynyt siitä, miten valmiita jotkut yhtiöt ovat maksamaan osinkoa vain saadakseen sijoittajan huomion. 39 E L O K U U 2 2 4 Kansankapitalismi SELVÄÄ ON , että Helsingin pörssin ankkurisijoittajilla on paljon sydämellään. ”Suomessa nämä yhtiöt myydään helposti ulkomaille. On hyvin harvinaista, että pörssiyhtiö menee Suomessa nurin.” Toisaalta pörssin pitäisi myös olla kanava, jolla uudemmatkin yhtiöt voivat rahoittaa kasvua. Sijoitusmessuilta ryöstetään vessapaperitkin vessoista, otetaan kaikki mikä lähtee ja firmat on vaan osinkoja varten.” Loppupeleissä sijoittajia on tietenkin moneen lähtöön, ja moni heistä on yhä valmis sijoittamaan Helsingin pörssiin. Siitä kai kumpuaa myös kyky nauraa itselle, jos salkussa paukkuu. Mika Heikkilä nostaa esiin suomalaissijoittajien mieltymyksen osinkoyhtiöihin. ”Exitin tekeminen on Suomessa vähän liian herkässä. Tai Nordean kaltaisia yhtiöitä, jotka voivat hyvällä omallatunnolla jakaa tulosta eteenpäin, koska kasvunäkymiä ei pahemmin ole. ”Vanhassa kaartissa mentaliteetti on ehkä vähän erilainen. ”Kysymys kuuluu, johtuuko se siitä, että yhtiöillä ei ole muuta annettavaa, eikä sen kannata investoida, vai siitä, että omistajat haluavat repiä kaiken ulos kassasta ja ovat valmiita riskeeraamaan firman pitkän aikavälin kilpailukyvyn.” Helsingin pörssi on osinkopörssi senkin takia, että siellä on paljon kypsiä yhtiöitä. Kehotus pätee niin pääomasijoittajiin kuin pienempiinkin osakkeenomistajiin. Firman taas on helppo syyttää pörssiä ja suhdanteita, mutta jokuhan siellä koko ajan laivaa ohjaa”, Pulkkinen toteaa. Toki saamme siivumme, mutta se siivu voisi olla suurempi, jos yhtiö ehtisi kehittyä kauemmin suomalaisessa omistuksessa.” KESKIVÄLI, Pulkkinen ja Salmi näkevät, että suomalaisen piensijoittajan taipumukset ovat jossain määrin muuttuneet ajan kanssa
Yhtiön tulos on kasvanut trendinomaisesti viimeisen kymmenen vuoden aikana. Yhtiö piti ohjeistuksensa ennallaan ja odottaa liiketuloksen olevan tänä vuonna samalla tasolla kuin viime vuonna. VAIKKA nousseet korot ovatkin tuoneet myötätuulta yhtiön liiketoimintaan, Ålandsbanken on onnistunut kasvattamaan tulostaan myös haastavammassa markkinaympäristössä. Viime vuonna yhtiö raportoi 17,2 prosentin oman pääoman tuoton, mikä on tietopalvelu Factsetin mukaan paras taso 15 vuoteen. Toisella neljänneksellä yhtiön oman pääoman tuotto parani vertailukauden 17,0 prosentista 18,3 prosenttiin. Yhtiöllä ei ole analyytikkoseurantaa, joten sijoittajan on tehtävä työt itse. S a m i K o n t o l a Ohjeistus ennallaan. Toisaalta seurannan puute tarjoaa taitavalle sijoittajalle myös mahdollisuuden etulyöntiasemaan. Ilo voi olla lyhytaikaista. KAROLIINA VUORENMÄKI. Suurpankkien kehitystä kuvaava Stoxx Europe 600 Banks -indeksi on noussut viimeisen vuoden aikana lähes neljänneksen, kun laajemmin suuryhtiöiden kehitystä kuvaava Stoxx Europe 600:n tuotto on jäänyt 12 prosenttiin. Samalla tavalla myös kannattavuuden keskeinen mittari, oman pääoman tuotto, on parantunut vuodesta toiseen. Ålandsbanken ohjeistaa liiketuloksensa olevan tänä vuonna viime vuotisella tasolla. Lisäksi luottotappiot nousivat vain marginaalisesti 0,02 prosenttiyksikköä Pienet mukana kekkereissä Ålandsbankenin korkokate paisui viime vuonna. Ahvenanmaalainen Ålandsbanken raportoi viime vuonna lähes sadan miljoonan euron korkokatteen, mikä tarkoitti peräti 47 prosentin kasvua vuodesta 2022. Myös pienemmät pankit ovat päässeet mukaan korkokekkereihin. 40 Kotimainen osake E L O K U U 2 2 4 PITKÄÄN parjatut eurooppalaiset pankit ovat olleet nousseiden korkojen aikakaudella rahasampoja niiden korkokatteiden paisuessa markkinakorkojen mukana
Swap-sopimusten perusteella markkinat hinnoittelevat, että ohjauskorko olisi laskenut nykyiseltä 3,75 prosentin tasoltaan 1,25 prosenttiyksikköä 2,5 prosenttiin ensi vuoden toukokuun kokouksen jälkeen. Perinteisen osinkosijoittajan nyrkkisäännön mukaan markkinat pitävät yli seitsemän prosentin osinkoa kestämättömänä. Arvopaperi on käynyt läpi Helsingin pörssin seurantaa vailla olevien yhtiöiden näkymiä ja arvostusta. euroa 1 176 184 202 Tulos e. Jos Ålandsbankenin korkokate laskisi samalle tasolle kuin nollakorkoaikana, se tarkoittaisi korkokatteen puolittumista. Palkkainflaatio luo hintoihin nousupainetta niin kuin myös Punaisenmeren epävarmuuksien vuoksi nousseet rahtihinnat. Osinkotuotto on lisäosinko mukaan luettuna 7,9 prosenttia. OMX Helsinki, euroa 10 20 30 40 7/2024 12/2019 1) Liikevaihto = liiketoiminnan tuotot yhteensä. Jos Ålandsbankenin nettopalkkiotuotot olisivat samalla tasolla kuin ennätyksellisenä sijoitusvuonna 2021, korkokatteen lasku vuoden 2022 tasolle laskisi näitä yhtiön tuloja nettona yli 30 miljoonaa euroa. 2024 Lähde: Kauppalehti.fi, Ålandsbanken, Factset A RVO ST U S V S V E R RO K I T 2 2 3 P/E P/B OSINKO, % Alandsbanken 10,7 1,7 7,8 Svenska Handelsbanken 9,2 1,3 9,6 Skandinaviska Enskilda Banken 9,0 1,5 7,1 Aktia Bank 7,9 1,1 7,4 Nordea Bank 7,9 1,2 8,5 Oma Säästöpankki 4,0 0,9 7,0 Ålandsbanken on onnistunut kasvattamaan tulostaan myös haastavammassa markkina ympäristössä. Lasku tekisi merkittävän loven korkokatteeseen, joten keväällä jaettu 2,65 euron osakekohtainen osinko olisi tällaisessa tilanteessa haastava. Kaikki sarjan yhtiöanalyysit löydät verkkopalvelustamme. Kauppalehden tulosodotusmittarin mukaan 7,6 prosentin tuottovaatimuksella diskontattuna nettotulos olisi vuonna 2026 vain 46,3 miljoonaa euroa. Esimerkiksi viime vuoden osakekohtaisesta tuloksesta jaettiin osinkoina 83 prosenttia ja toissa vuonna 86 prosenttia. Nollakorkoaikoihin paluu on epätodennäköistä, mutta jo paluu vuoden 2022 aikaiseen korkokatteeseen tarkoittaisi sen leikkaantumista kolmanneksella. MARKKINAT eivät odota Ålandsbankenilta kummoista tulosta lähivuosilta. Suurta tuloslaskua nykyinen osinko ei kuitenkaan kestä ilman, että sitä joudutaan rahoittamaan velkarahalla. Työntekijät yrittävät ottaa koronavuosien syömää ostovoimaa kiinni palkankorotuksin, ja Euroopan unionin tilastokeskuksen Eurostatin mukaan tuntipalkat euroalueella nousivat vuoden ensimmäisellä neljänneksellä 5,3 prosenttia. 0,11 prosenttiin. Korot voivat olla kuitenkin korkeammalla pidempään kuin mihin markkinat tällä hetkellä uskovat. Viime vuonna yhtiö maksoi osinkoa yhteensä 2,65 euroa osakkeelta, kun vielä kymmenen vuotta aikaisemmin se jakoi voittoa 0,15 euroa per osake. Tämä kaikki hyödyttää yhtiön keskeistä pankkibisnestä, kunhan vaan luottotappiot eivät lähde kasvuun, ja kuluttajat nielevät hinnankorotukset. Kotimainen osake 41 E L O K U U 2 2 4 L I I K E TO I M I N TA 2021 2022 2023 Liikevaihto, milj. veroja, milj. OSINKOSIJOIT TAJIA miellyttää se, että Ålandsbanken on jakanut voittojaan vuolaasti osinkoina omistajilleen. Tappiotaso on varsin maltillinen, varsinkin kun otetaan huomioon korkojen poikkeuksellisen nopea nousuvauhti. Ålandsbankenin osinkotaso riippuu paljon siitä, miten yhtiön pankkitoiminnan korkokate kehittyy lähitulevaisuudessa. Odotuksissa on siis, että tulos laskee, ja yhtiö joutuu leikkaamaan osinkoa enemmin tai myöhemmin. Korkojen laskulla on kuitenkin yhtiön kannalta myös valoisa puoli: se lisää investointija kulutushalukkuutta sekä nostaa osakkeiden arvostusta, mistä taas Ålandsbankenin varainhoitoliiketoiminta hyötyy. Pankin varainhoidosta saamat nettopalkkiotuotot olivat viime vuonna 77 miljoonaa euroa, eli bisnes on varsin merkittävä myös pankkiliiketoimintaan suhteutettuna. Trendi on siis selvästi nousujohteinen. Se olisi siis yli kaksi miljoonaa euroa vähemmän kuin mitä yhtiö takoi voittoa viime vuonna. Ålandsbanken . Tämä sitoo Euroopan keskuspankki EKP:n käsiä rahapolitiikan osalta, jos ja kun yritykset vyöryttävät nousseet hinnat kuluttajien maksettaviksi. Parin vuoden takainen kate on täysin mahdollinen korkojen käännyttyä laskuun. Pankkitoiminta tuo kuitenkin taloon enemmän riihikuivaa. Euroalueen palvelualojen inflaatio onkin pysynyt tänä vuonna itsepintaisesti neljän prosentin tietämillä nousseista koroista huolimatta. On kuitenkin mahdollista, että markkinoiden odotukset ovat kaikesta huolimatta liian optimistiset. euroa 49 46 62 Kulu/tuotto-suhde 69 72 68 Opon tuotto, % 14,0 12,8 17,2 Tulos/osake, euroa 2,55 2,37 3,18 Osinko/osake, euroa 2,00 2,05 2,65 Tase, milj. Tietopalvelu Factsetin mukaan Ålandsbanken ei ole kuitenkaan leikannut osinkoaan kertaakaan viimeisen kymmenen vuoden aikana. euroa 6 635 5 898 5 342 Tunnusluvut oikaistu kertaluonteisista eristä, tiedot 30.7. KU R S S I K E H I T YS
Se johtuu ajureista, jotka Tomran kohdalla liittyvät vahvasti Eu-tason lainsäädäntöön. Tomran palautusautomaatit ovat tuttuja myös Suomessa. Suurempiakin arvioita on esitetty. Analyysipuolella usein omia polkujaan kulkeva Handelsbanken uskoo Tomran kehittyvän kolmen vuoden kuluessa markkinoita paremmin. Pitkään salkkuun se voi olla kiinnostava ehdokas. Monessa maassa palautuspanttijärjestelmä on vielä suunnitteilla tai työn alla, kuten Italiassa, Ranskassa ja Espanjassa. Isoista markkinoista Puolan panttijärjestelmän on tarkoitus käynnistyä ensi vuonna. L a u r a L ä h d e v u o r i Pullonpalautus. Panttijärjestelmä on jo käytössä Pohjoismaissa, Saksassa ja osassa Keski-Euroopan maita. Oslon pörssiin listattu yhtiö on toiminut alallaan yli 40 vuotta. Kolmen kuukauden suositus Handelsbankenilla on ”osta”, kun Tomraa seuraavien analyytikoiden konsensus on ”pidä”. ”Tomran kohdalla puhuisin mieluummin siitä, mitä tapahtuu vuonna 2029 kuin ensi vuonna”, toteaa yhtiötä seuraava Handelsbankenin analyytikko Timo Heinonen. Poliittiset päätökset voivat aina viivästyä tai muuttua matkan varrella. PET TERI PAALASMAA. Jos juomapakkausten palautuspantit tulevat pakolliseksi kaikissa EU-maissa vuonna 2029, kuten tavoitteena on, Heinonen laskee, että se merkitsee palautusautomaattien määrän 2,5-kertaistumista euroalueella. Sen antama tavoitehinta samalle ajanjaksolle on 250 kruunua, kun keskikesällä kurssi oli noin 137 kruunua. EU-tason asioihin liittyy aina poliittista epävarmuutta, minkä voi lukea Tomran riskeihin. 42 Ulkomainen osake E L O K U U 2 2 4 PALAUTUSAUTOMAATEISTA tunnetulla Tomralla riittää pitkän aikavälin ajureita. Heinonen toteaa, että vastikään käydyt EU-vaalit eivät olleet kovin rohkaisevat Tomra sopii kärsivälliselle kierrätys intoilijalle Pullonpalautusautomaatteja ja kierrätykseen erottelijoita tarjoavalla norjalaisella Tomralla on mahdollisuus valoisiin aikoihin
Tomralla on kuitenkin tällä hetkellä 80 prosentin globaali markkinaosuus asennetuista palautusautomaateista. Vuosittaiset erot voivat olla kuitenkin suuria. Vanhat kierrätyskoneet kykenevät lajittelemaan kolmea tai neljää muovityyppiä, kun tarve olisi yli kymmenen eri muovityypin lajitteluun. euroa 142 147 198 Nettotulos, milj. ”Englanti, Skotlanti ja Wales olivat rakentamassa kukin omaa palautussysteemiään, kunnes joku tajusi, että yhtenäinen järjestelmä on järkevämpi, ja ne ottivat aikalisän.” Laatukonepajoihin verrattuna Tomran valuaatio on alhainen. Englannissa panttipalautus on tulossa käyttöön vuonna 2027. Tomran kurssi laskikin vaalien myötä. ”Ei varmastikaan, mutta huomionarvioista on se, että laitteita uusitaan kehittyneemmillä ja sitä myöten kalliimmilla laitteilla.” Tärkeät laitteet palautusautomaateissa tällä hetkellä ovat nimeltään R1 ja R2. ”Suurin pullonkaula on, että ei ole sorttauskapasiteettia, vaikka muovia kyllä kerätään”, Heinonen sanoo. Tomran bisnekseen kuuluvat laitetoimitukset, modernisaatio ja huoltoliiketoiminta, kuten konepajoilla yleensä. Vuoden alusta kurssi on kuitenkin yhä 10 prosenttia plussalla. Heinonen toteaa, että yhtiö on innovaatiojohtaja, joka tuo koko ajan uusia laitteita markkinoille. Yhtiö on kahminut markkinaosuutta replacement-markkinassa, kun asiakkaat uusivat laitteita. Lähde: Factset A RVO ST U S V S V E R RO K I T 2 24 E P/E EV/EBITDA OSINKO, % Tomra Systems 48,6 19,4 1,1 ATS Corporation 17,3 11,0 0,0 Hefei Meyer Optoelectroni 15,9 12,8 5,4 Durr 9,5 5,1 3,4 Terex Corporation 9,2 6,0 1,0 Diebold Nixdorf 8,4 4,9 0,0 L I I K E TO I M I N TA 2023 2024E 2025E Liikevaihto, milj. Maissa, joissa pullonpalautukseen ei liity panttia, kierrätysaste jää neljänkymmenen prosentin tienoille.” EU:ssa muovin kierrätystavoite on nyt 55 prosenttia vuoteen 2030 mennessä. Onko kauppaa syntynyt näin paljon enemmän. Korkojen lasku olisi Tomralle kasvuyhtiönä myönteinen asia, ja se piristäisi varmasti myös investointeja ja sitä kautta yhtiön laitetoimituksia. Tomra . Sekin on viivästynyt alun perin aiotusta. Ongelmana on, mihin yhtiötä pitäisi verrata. Tomran pitkän aikavälin tavoitteina on 15 prosentin vuosittainen kasvu ja 18 prosentin ebita-marginaali vuoteen 2027 mennessä. ”Suoria verrokkeja ei ole, mutta jos verrataan muihin laatukonepajoihin ja mietitään operatiivista kannattavuutta, se on aivan älyttömän hyvä. Heinonen kuitenkin uskoo, että EU:n laajuinen panttijärjestelmä on vain ajan kysymys, vaikka viivästyksiä tulisikin. Samalla uusiomuovinvalmistajat ja erilaisia kierrätysastelupauksia antaneet yritykset, kuten kosmetiikkavalmistajat ovat lirissä, koska raaka-aineita ei saada, ja kierrätysmuovin hinta pysyy korkealla. sen suhteen, että ympäristöasiat olisivat pääprioriteetti. TOMRALLA ON NELJÄ divisioonaa, joista pullonpalautusautomaatit sisältävä Collection on suurin. Siinä tuntuu olevan myös liiketoiminnan fokus. Ulkomainen osake 43 E L O K U U 2 2 4 Tunnusluvut oikaistu kertaluonteisista eristä, tiedot 30.7.2024. KU R S S I K E H I T YS . euroa 1 253 1 315 1 478 Liiketulos, milj. Lisäksi kassavirran konversio on Pohjoismaiden parhaimmistoa.” PALAUTUSAUTOMAAT TIEN lisäksi Tomralla on Recycling-liiketoiminta, joka tarjoaa sorttausteknologiaa. Tässä bisneksessä Heinonen näkee myös selviä ja jopa suurempia mahdollisuuksia Tomralle, koska markkinaa ajavat myös suuryritykset, kuten CocaCola ja L´Oreal, jotka ovat luvanneet lisätä kierrätysmuovin osuutta pakkauksissaan. euroa 319 312 270 Opon tuotto, % 16,2 14,4 18,6 Tulos/osake, euroa 0,31 0,32 0,45 Osinko/osake, euroa 0,17 0,16 0,24 Yhtiö on kahminut markkinaosuutta replacementmarkkinassa, kun asiakkaat uusivat laitteita. Puolaan yhtiö joutuu rakentamaan etupainotteisesti organisaatioita, ja yhtään liikevaihtoa ei tule, ennen kuin ensimmäinen laite on toimitettu. Luku on hurja, kuten myös yhtiön viime vuosien liikevaihdon kasvukin. Ne on lanseerattu tänä vuonna ja ovat Heinosen mukaan ”game changereita”. Teoriassa on mahdollista, että EU-maissa pantillinen palautus ei laajenisikaan. Muovin kierrätyksessä haasteena on paperin ja kartongin kierrätykseen verrattuna se, että muoveja on lukuisia eri laatuja, jotka pitäisi saada eroteltua. Heinonen odottaa, että ensi vuonna nähdään hyvinkin vahvaa kasvua. Kilpailijoita ovat muun muassa hollantilainen Envico ja ruotsalainen RVM. Tähän perustuu Heinosen mukaan Tomran iso markkinaosuus. Se tapahtuu automaattisesti sorttauslaitoksilla sensoriteknologialla. OMX Oslo 20 -indeksi 5 15 25 35 7/2024 8/2019. Selkeitä syitä kuitenkin on. ”Kierrätysaste ei nouse, jos palauttamisessa ei ole mukana panttijärjestelmää. euroa 61 94 136 Nettovelat, milj. Yhtiön liikevaihto kasvoi vuosien 2019–2023 aikana Pohjoismaissa 85 prosenttia
Jenin vahvistuminen voi kuitenkin muuttaa suuntaa ja heikentää vientituotteiden vetoa ulkomailla. Osakkeet painuivat ja jeni vahvistui. Sivut 54-55 To i m i t t a n u t H e n r i K o p o n e n FRANCK ROBICHON. Heikko jeni on hyödyttänyt Japanin vientivetoista taloutta. 44 Numerot E L O K U U 2 2 4 Numerot Suunnanmuutos. Japanin pankki nosti odotetusti ohjauskorkoa heinäkuussa globaalin trendin vastaisesti. Pankin pääjohtaja Kazuo Ueda korosti kommenteissaan, että vahvempi jeni parantaa kuluttajien ostovoimaa
S a m i K o n t o l a Suositelluimmat Tukholman pörssistä voi tehdä löytöjä. Yhtiöllä oli viime vuonna liikevaihtoa 11,2 miljoonaa euroa, mutta tuloksen arvioidaan olevan lähivuodet selvästi tappiollinen. Yhtiön lippulaivatuote on Idefirix-lääke, joka on suunniteltu erityisesti hyljinnän estoon elinsiirtojen yhteydessä. Eniten nousuvaraa on bioteknologiayhtiö Hansa Biopharma. Houkutteleva osake on myös suomalaisittain tuttu Storytel. Laajasta osakevalikoimasta löytyy silti edelleen iso nippu edullisesti hinnoiteltuja papereita. Numerot 45 E L O K U U 2 2 4 ANALYYTIKKOSUOSITUSTEN JAKAUMA, % ARVOSTUSKERTOIMET 20 40 60 80 100 OSTA/YLIPAINOTA PIDÄ MYY/ALIPAINOTA Lähde: Factset Mukana yhtiöt, joilla on vähintään kolme analyytikkosuositusta. Riskit ovat kuitenkin maltilliset, sillä munuaishoitoon kehitetty lääke on saanut jo ehdollisen hyväksynnän Euroopassa ja on lääkekehityksen kolmannessa vaiheessa Yhdysvalloissa. Nousupotentiaalia on, jos kasvu toteutuu. Yhtiötä seuraavan analyysiyhtiö Redeyen arvion mukaan osakkeessa oli perusskenaarioon nähden peräti kolminkertainen nousupotentiaali. Sen osake on noussut tänä vuonna lähes 50 prosenttia. Analyytikot odottavat yhtiön liiketuloksen kääntyvän kuluvan vuoden aikana vihdoin positiiviseksi. Listassa on peräti 16 yhtiötä, jolle kolme tai useampi analyytikko on antanut osta-suosituksen. Liiketoiminnan pitäisi skaalautua voimakkaasti, sillä tuloksen odotetaan kasvavan ensi vuonna peräti 70 prosenttia. Suositelluimmat osakkeet Tukholman pörssissä OSINKOTAVOITENOUSUTUOTTO HINTA, POTENTIAALI, P/E P/B 2022E, YHTIÖ EUR % 2022E 2022E % Hansa Biopharma 96,57 136,58 BioArctic 334,25 102,94 62,7 13,9 Truecaller 55,40 66,77 22,3 7,0 RVRC Holding 67,33 51,79 20,0 4,4 1,9 Kambi Group 166,27 32,70 23,0 2,0 Storytel 81,67 27,80 4,0 Norion Bank 51,33 26,44 6,8 1,0 Sdiptech 398,75 23,76 24,5 3,2 Dynavox Group 70,50 21,76 59,1 20,5 Hexatronic Group 75,25 20,98 17,3 3,7 Alleima 90,50 17,53 11,8 1,2 2,6 Mips 619,00 16,35 219,8 21,2 1,1 Acast 19,67 15,69 2,7 Bonesupport Holding 326,25 10,74 111,2 35,2 TF Bank 270,50 5,25 14,2 2,9 Biotage 191,00 -3,05 53,6 4,1 0,8 Swedish Orphan Biovitrum 325,00 16,24 37,4 2,7 Verve Group 41,71 37,20 8,9 1,2 Better Collective 335,70 39,87 29,0 2,8 Norva24 Group 34,56 11,47 20,8 2,8 Fortnox 73,56 10,28 71,1 22,9 0,3 Skanska 225,75 8,90 26,3 1,5 2,6 VNV Global 36,21 49,77 13,2 0,5 Dometic Group 90,00 24,05 14,3 0,9 2,6 Betsson 148,47 16,46 9,0 2,2 5,5 Medicover 218,10 14,43 143,2 5,2 0,7 Swedish Logistic Property 41,75 10,74 25,4 0,9 2,1 Alimak Group 118,40 3,86 20,8 1,7 2,2 Lind International 266,33 1,27 23,7 2,8 2,1 SkiStar 156,67 -0,91 29,3 3,6 1,6 Modern Times Group MTG 117,50 43,47 15,6 0,7 TUKHOLMAN PÖRSSIN elpyminen on jatkunut tänä vuonna. Ensi vuoden arvostuksella osake on varsin maltillisesti hinnoiteltu: p/e-luku olisi vain 16,2
46 Numerot E L O K U U 2 2 4 Kotimaiset tulosennusteet TULOS 2023 ENNUSTEET 2024 ENNUSTEET 2025 s Admicom 49,50 8,6 1,27 8,7 8,3 9,0 1,79 0,76 28,1 7,8 19,5 10,3 9,6 11,6 2,08 0,85 24,1 6,9 17,3 Aktia 9,34 106,1 1,16 120,2 120,2 120,2 1,36 0,82 6,9 1,0 115,2 115,2 115,2 1,26 0,79 7,5 1,0 s Alma Media 10,50 67,6 0,69 67,2 65,3 69,0 0,67 0,47 15,7 3,6 11,6 73,9 70,9 78,0 0,72 0,51 14,5 3,4 10,9 Anora 4,66 -54,1 -0,59 34,3 33,0 35,8 0,46 0,26 10,2 0,7 6,3 46,1 42,9 52,0 0,58 0,32 8,1 0,7 5,7 Aspo 5,88 15,3 -0,01 17,1 13,2 20,9 0,40 0,45 14,6 1,2 5,4 33,3 29,0 40,4 0,76 0,47 7,8 1,1 4,6 s Atria 9,94 -13,3 -0,70 44,0 44,0 44,1 1,13 0,66 8,9 0,7 5,0 50,2 47,6 53,0 1,28 0,70 7,8 0,7 4,7 CapMan 1,82 4,0 0,01 30,9 28,8 34,7 0,13 0,11 14,7 2,1 9,7 41,1 39,5 42,3 0,18 0,15 10,0 1,9 7,6 t Cargotec 45,20 441,9 5,38 230 179,0 289,8 3,03 1,20 15,1 2,9 9,4 270 239,0 306,6 3,15 1,28 14,5 2,7 8,3 t Citycon 4,13 -85,6 -0,70 114,3 111,0 117,6 0,47 0,30 8,9 0,5 17,3 117,4 114,0 120,7 0,43 0,20 9,6 0,5 17,1 t Detection Technol. VEROJA, OSAKE, VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ YHTIÖ 2024 MEUR EUROA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA HELSINGIN pörssissä tuloskausi sujui hei näkuussa mollivoittoisesti. Heinäkuun tulosjulkistajien kakkos kvartaali ei näyttänyt kauniilta. S a m i K o n t o l a Kotimaiset Vain muutama valopilkku Alituksia. Merkittävimmät positiiviset yllätykset suuryhtiöistä tarjosivat mittauslaitteita valmistava Vaisala sekä nosturiyhtiö Konecranes. Suurin alittaja oli öljynjalostaja Neste, jonka tulos oli niukin naukin positiivinen. JOEL MAISALMI. 15,85 7,3 0,38 13,8 12,9 14,3 0,75 0,37 21,2 3,0 12,0 18,1 17,5 18,5 0,96 0,48 16,4 2,7 9,8 t Elisa 42,96 458,5 2,34 467,0 439,9 482,0 2,38 2,33 18,0 5,4 10,6 493,4 469,0 525,0 2,50 2,42 17,2 5,3 10,2 t Enento 17,16 23,0 0,74 23 19,5 24,3 0,86 1,00 19,8 1,5 10,1 31 28,2 32,3 1,08 1,05 15,8 1,5 9,2 t Etteplan 12,80 20,8 0,66 26,5 26,0 27,0 0,89 0,40 14,4 2,5 7,8 31,5 30,2 33,2 1,04 0,49 12,3 2,3 7,1 t Finnair 2,38 119,1 2,64 75,1 51,0 100,0 0,28 0,05 8,4 0,7 2,7 103,4 91,0 123,4 0,39 0,08 6,0 0,7 2,6 t Fiskars 15,94 79,7 0,87 39,7 37,6 43,0 0,69 0,85 22,8 1,6 10,6 115,3 102,0 132,2 1,11 0,90 14,3 1,6 8,2 s Fortum 13,87 1525 -2,31 1248 1163 1348 1,12 1,00 12,3 1,5 8,1 1088 947 1169 0,98 0,88 14,1 1,5 8,9 t F-Secure 2,11 27,7 0,13 28,7 27,7 29,5 0,14 0,08 14,9 8,3 9,9 35,1 31,9 40,1 0,17 0,10 12,2 6,2 9,2 Harvia 39,15 29,8 1,25 35,3 34,0 36,3 1,45 0,75 27,2 6,1 17,4 40,3 39,4 41,4 1,66 0,82 23,7 5,3 15,6 t Huhtamäki 38,00 312,0 1,97 322,5 310,0 340,0 2,44 1,11 15,5 2,0 8,5 375,3 348,0 396,0 2,70 1,20 14,0 1,8 7,9 Kalmar 27,12 202,2 168,1 221,4 2,42 1,03 11,2 2,3 219,9 209,5 234,0 2,54 1,16 10,7 2,0 t Kamux 5,09 13,9 0,24 22,0 20,8 24,4 0,42 0,19 12,2 1,7 7,4 31,6 25,8 40,9 0,60 0,26 8,5 1,5 5,9 t Kemira 21,02 291,9 1,30 363,4 332,0 382,1 1,81 0,72 11,5 1,8 6,2 352,8 327,8 386,9 1,72 0,74 12,2 1,6 6,3 t Kempower 14,72 43,0 0,61 -21,2 -36,3 25,0 -0,32 6,3 14,8 -11,3 41,0 0,21 0,01 70,5 5,5 t Kesko 16,83 592,5 1,25 536,5 502,0 569,3 1,09 0,92 15,3 2,4 7,9 595,2 566,0 637,2 1,20 0,99 13,9 2,3 7,4 t Kojamo 9,22 -112,4 -0,36 176,9 162,0 227,0 0,64 0,14 14,6 0,6 22,0 173,0 152,0 233,0 0,62 0,32 15,0 0,6 21,4 t KONE 46,46 1206 1,79 1353 1310 1442 2,01 1,85 23,2 8,4 14,6 1474 1391 1565 2,19 1,92 21,4 7,9 13,6 s Konecranes 62,95 367 3,48 456,4 433,0 488,5 4,41 1,58 14,6 2,8 9,1 497,3 444,0 522,2 4,65 1,74 13,9 2,5 8,6 Lassila & Tikanoja 8,91 32 0,79 34,5 33,4 36,0 0,75 0,48 11,8 1,4 5,6 42,6 38,8 45,0 0,90 0,51 9,9 1,3 5,2 Mandatum 4,24 212,2 0,32 208,6 201,8 221,0 0,34 0,33 12,6 1,3 205,5 192,8 218,0 0,33 0,33 12,9 1,4 Marimekko 13,28 30 0,58 32,5 31,8 33,2 0,64 0,42 21,0 7,1 12,7 36,0 34,1 37,0 0,71 0,50 19,0 6,1 11,6 t Metso 9,23 724 0,66 703,0 650,0 747,0 0,64 0,37 14,5 2,8 9,4 779,3 680,0 837,0 0,71 0,40 13,0 2,5 8,8 t Metsä Board 7,04 97 0,27 175,8 152,0 244,0 0,39 0,26 18,0 1,3 9,3 330,3 259,0 485,3 0,74 0,41 9,4 1,2 6,2 OSAKEVOITTO VOITTO VOITTO KURSSI ENNEN TULOS/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ 29.7. Yli 40 prosenttia alkuvuonna laske neeseen kurssiin on jo leivottu paljon pahaa. Elokuuhun men nessä tuloksensa julkaisseista pörssiyh tiöistä yli puolet alitti analyytikkoennusteet. Markkinoiden ensireaktio oli pettymys, mutta kurssi kääntyi pian uutisen jälkeen nousuun. Vaisalan kurssi nousi tulosjulkistus päivänä 13,7 prosenttia ja Konecranesin 13,3 prosenttia, vaikka yhtiö nosti kesäkuussa tulosohjeistustaan
Pääoman tuottoa nostaa palveluliiketoiminta, joka sitoo perusbisnekseen nähden vähän pääomia. Viime vuonna palveluliiketoiminta toi liikevaihdosta 28 prosenttia.. Kalmarin tavoittelee vuoteen 2028 mennessä sijoitetun pääoman tuoton olevan yli 25 prosenttia. Merkkien selitykset s tulosennuste noussut t tulosennuste laskenut Ennusteiden perusteet Arvopaperin tulosennustetaulukossa ilmoitetaan tulos ennen veroja, jolloin mukaan lasketaan rahoituserien jälkeen säännölliset muut tuotot ja kulut sekä osakkuusyhtiöiden tulokset. Numerot 47 E L O K U U 2 2 4 ”Alin” ja ”ylin” ilmoittavat mukana olevien ennusteiden ääriarvot. Historian valossa emoyhtiöstään irronneilla pörssiyhtiöillä on taipumus tuottaa emoyhtiötään paremmin seuraavan muutaman vuoden aikana. P/e-, p/bja ev/ebitda-kertoimet lasketaan taulukon päivityspäivän kursseilla ennusteiden keskiarvosta. VEROJA, OSAKE, VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ VEROJA, ALIN YLIN OSAKE, OSAKE, EV/ YHTIÖ 2024 MEUR EUROA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA MEUR ENNUSTE ENNUSTE EUROA EUROA P/E P/B EBITDA t Neste 18,74 1595 1,87 865 569 1264 1,04 0,96 17,5 1,7 9,1 1649 1089 2343 1,75 1,10 10,4 1,6 6,8 s NoHo Partners 8,08 13 0,38 21,3 19,1 25,0 0,62 0,47 13,1 2,1 6,1 27,7 26,0 29,1 0,82 0,50 10,0 1,9 5,8 t Nokia 3,54 1538 0,12 2337 1686 2865 0,34 0,14 10,6 0,9 5,0 2158 1326 2830 0,32 0,15 11,4 0,9 5,3 t Nokian Renkaat 8,38 14,2 0,07 29,1 2,0 63,2 0,25 0,53 33,7 0,9 7,8 85,1 63,9 114,7 0,55 0,55 15,1 0,8 5,7 t Nordea 10,69 6341 1,37 6567 6380 6749 1,44 0,96 7,5 1,2 6237 5687 6540 1,39 0,96 7,7 1,1 t Olvi 31,75 54,2 1,85 74 74,5 74,5 2,79 1,23 11,3 2,0 6,4 85 84,6 84,6 3,16 1,25 10,0 1,8 5,7 s Oriola 0,97 -12,8 -0,11 5,8 4,5 7,0 0,03 0,07 34,8 1,1 5,0 17,7 13,9 21,0 0,09 0,08 10,9 1,1 4,6 s Orion 41,54 271,9 1,55 343,2 295,1 378,0 1,90 1,66 21,9 6,3 15,3 312,1 287,0 342,6 1,78 1,71 23,3 6,2 16,6 Orthex 6,68 8,5 0,39 9,8 9,0 10,3 0,44 0,25 15,3 3,1 8,4 11,9 11,0 12,4 0,52 0,28 12,8 2,7 7,6 t Outokumpu 3,33 -137,0 -0,24 15 -22,0 48 0,06 0,27 58,4 0,4 5,1 222 154,0 313,2 0,38 0,28 8,7 0,4 3,0 s Pihlajalinna 9,72 8,7 0,19 28,4 24,9 30,7 0,91 0,27 10,7 1,5 6,3 33,1 32,0 34,0 1,11 0,34 8,8 1,3 5,9 Ponsse 25,60 42,7 0,77 34,8 32,9 37,4 0,94 0,55 25,8 2,0 9,5 53,3 44,3 65,7 1,48 0,68 16,3 1,9 8,0 s Puuilo 9,87 48,4 0,46 58,1 56,8 59,5 0,55 0,45 18,0 8,5 11,5 68,3 66,2 71,8 0,65 0,53 15,3 7,2 10,1 Qt Group 80,90 44,8 1,40 64 61 66 2,03 40,4 12,0 27,8 81 80 82 2,56 32,1 8,8 22,2 s Raisio 2,05 22,1 0,11 25,2 24,4 26,0 0,13 0,14 16,2 1,3 7,8 28,0 27,5 28,4 0,14 0,14 14,7 1,3 6,9 t Remedy Entertainment 17,20 -27,5 -1,68 -3,9 -8,4 0,6 -0,25 3,5 187,9 5,8 -3,1 14,6 0,33 0,11 51,8 3,2 16,9 s Revenio Group 28,88 25,4 0,72 27,3 26,6 28,0 0,78 0,40 36,9 6,9 23,6 34,7 32,0 37,0 1,00 0,45 28,9 6,1 19,2 t Sampo 40,35 1480 2,61 1631 1539 1725 2,39 1,84 17,0 2,8 1715 1588 1800 2,58 1,94 15,7 2,7 s Sanoma 7,00 21 -0,03 77,9 62,0 110,0 0,44 0,38 15,9 1,6 6,0 113,2 107,0 127,0 0,56 0,40 12,5 1,5 5,4 t Scanfil 7,21 62 0,74 56,0 54,0 59,4 0,67 0,24 10,9 1,6 6,9 60,4 59,0 62,6 0,73 0,26 10,1 1,4 6,4 s SRV Yhtiöt 5,16 -17 -1,02 6,4 5,3 7,5 0,26 0,03 20,0 0,7 12,1 13,1 12,1 14,0 0,58 0,13 9,0 0,7 8,5 t Stockmann 2,85 47 0,33 33,8 33,5 34,0 0,16 18,8 1,2 6,4 46,3 45,7 47,0 0,23 0,10 13,0 1,1 5,6 t Stora Enso 11,60 -631 -0,45 500 371 672 0,52 0,29 21,9 0,8 9,2 835 424 1056 0,83 0,39 13,8 0,8 7,4 Talenom 4,75 4 0,07 9,5 8,6 10,1 0,16 0,20 29,7 4,0 13,5 9,4 15,6 0,23 0,21 20,7 3,9 s Terveystalo 10,06 -39 -0,33 93,0 87,9 108,0 0,67 0,34 15,2 2,3 7,9 118,5 111,0 126,2 0,77 0,37 13,2 2,1 7,5 t TietoEVRY 18,65 220 1,45 220,9 180,5 307,9 1,93 1,46 9,7 1,4 7,0 272,6 235,1 343,4 2,18 1,52 8,6 1,4 6,6 t Tokmanni 11,30 68 0,92 74,6 64,0 90,2 1,01 0,78 11,4 2,4 5,9 97,2 85,0 110,7 1,32 0,89 8,7 2,2 5,4 t UPM-Kymmene 30,21 465 0,73 1302 1124 1548 2,02 1,55 14,9 1,4 9,5 1707 1447 2272 2,60 1,62 11,6 1,3 8,0 s Vaisala 44,00 62,9 1,35 75,2 72,9 77,2 1,66 0,82 26,9 5,4 15,9 86,6 83,7 88,1 1,93 0,90 23,2 4,8 14,5 t Valmet 26,26 470,0 1,94 465,9 417,0 542,8 2,04 1,39 12,9 1,9 8,0 536,5 457,0 659,3 2,22 1,47 11,8 1,8 7,6 t Verkkokauppa.com 1,72 2,8 0,05 -0,3 -3,1 1,7 0,01 0,02 348,9 2,8 11,0 6,2 1,9 8,4 0,11 0,07 15,8 2,5 6,5 t Withsecure 1,05 -43,7 -0,23 -9 -12,0 -2,3 -0,03 1,9 45,2 -2 -6,0 0,7 2,0 16,9 s Wärtsilä 18,79 355,0 0,44 649,0 592,0 716,0 0,82 0,42 23,4 4,5 13,2 763,9 652,0 868,0 0,94 0,49 20,3 4,0 11,6 t YIT 2,45 -18,0 -0,01 -69,4 -89,0 -23,7 -0,12 0,7 19,7 6,0 -4,4 24,5 0,00 0,01 1 118,4 0,7 18,0 Kalmar Analyytikot odottavat raskaiden materiaalien käsittelyyn erikoistuneen yhtiön liiketuloksen vuosikasvun olevan noin kymmenen prosenttia. Tulos/osake-luku kertoo osakekohtaisen tuloksen verojen jälkeen. Ennusteet kokoaa Factset kymmeniltä pankkiiriliikkeiltä. Cargotecista irronneen yhtiön osake on selvässä alennuksessa suhteessa verrokkeihinsa. P/e-luku on tämän vuoden ennusteilla vain 11,3. Muut luvut ovat kaikista ennusteista laskettuja keskiarvoja. Tuohon kykenee vain harva yhtiö Helsingissä. Osakesuositus Lähde: Factset TULOS 2023 ENNUSTEET 2024 ENNUSTEET 2025 OSAKEVOITTO VOITTO VOITTO KURSSI ENNEN TULOS/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ ENNEN TULOS/ OSINKO/ 29.7
Pankin pääjohtaja Kazuo Ueda korosti kommenteissaan, että vahvempi jeni parantaa kuluttajien ostovoimaa. 5. Taustalla on jenin vahvistuminen dollariin nähden. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ (MAA) 2024, USD MUSD USD USD MUSD P/E EBITDA TUOTTO, % USD MUSD P/E EBITDA TUOTTO, % TSMC (TPE) 28,72 741 615 1,04 1,28 38 872 22,4 12,3 1,6 1,62 49 508 17,6 9,7 1,8 Samsung (KOR) 58,76 387 001 1,63 4,07 34 886 14,4 5,7 1,8 5,80 50 901 10,1 4,4 1,9 Reliance (IND) 36,31 245 879 1,24 1,40 14 239 25,9 0,3 1,64 16 784 22,1 0,3 Tata Consultancy (IND) 52,31 188 598 1,52 1,69 8 247 30,9 22,0 2,4 1,87 9 142 27,9 19,9 2,7 HDFC Bank (IND) 19,19 146 972 1,09 1,08 10 820 17,9 1,3 1,25 12 584 15,5 1,5 ICICI Bank (IND) 14,50 102 782 0,76 0,77 7 154 19,1 0,9 0,87 8 096 16,8 1,0 Bharti Airtel (IND) 17,69 100 330 0,16 0,43 3 766 40,9 12,1 0,7 0,61 5 406 29,0 10,4 1,0 SK hynix (KOR) 141,54 99 410 -10,14 17,80 16 011 7,7 3,9 0,8 28,94 26 866 4,7 2,8 1,0 State Bank of India (IND) 10,41 93 015 0,91 0,90 10 717 11,6 1,7 0,99 11 773 10,6 1,9 Infosys (IND) 22,36 92 487 0,77 0,77 4 435 29,0 19,1 2,6 0,86 4 931 26,0 17,2 3,0 Petroleo (BRA) 6,51 88 831 1,92 1,63 30 034 4,0 2,6 15,8 1,64 30 070 4,0 2,6 10,7 LIC (IND) 14,03 88 029 0,78 0,78 5 152 17,8 20,4 0,5 0,87 5 855 15,9 18,6 0,6 Hon Hai Precision (TPE) 5,87 82 661 0,33 0,34 6 536 17,4 9,0 2,9 0,45 8 524 13,1 7,3 3,8 PT Bank Central Asia (INA) 0,63 77 615 0,03 0,03 4 085 23,4 2,7 0,03 4 470 21,4 3,0 Hindustan Unilever (IND) 32,42 76 392 0,53 0,56 1 766 57,6 1,6 0,63 1 964 51,7 1,8 ITC (IND) 5,92 73 307 0,20 0,21 3 476 27,8 21,6 3,1 0,23 3 844 25,2 19,5 3,4 PT Barito Renew. Japanin pankki päätti nostaa ohjauskorkoa 0,15 prosenttiyksikköä. Sijoittajia hermostutti myös Yhdysvaltojen heikko työmarkkinaraportti sekä tulkinta Fedin rahapolitiikasta. Japanin pankin pääjohtaja Kazuo Ueda kuvattuna heinäkuun lopussa.. Energy (INA) 0,53 71 084 0,00 Larsen & Toubro (IND) 45,08 62 112 1,34 1,35 2 887 33,6 0,9 1,66 3 530 27,2 1,0 MediaTek (TPE) 37,72 61 062 1,56 1,89 3 422 20,3 16,1 4,6 2,18 3 994 17,5 14,0 4,9 Wal-Mart de Mexico (MEX) 3,34 58 195 0,17 0,18 4 027 18,8 10,8 3,7 0,19 4 473 17,1 10,0 4,1 LG Energy (KOR) 238,44 56 642 4,05 1,96 1 059 123,2 20,8 5,99 2 536 40,4 12,6 0,0 Itau Unibanco (BRA) 6,09 55 387 0,68 0,73 10 641 8,3 7,2 0,80 11 778 7,6 7,0 PT Amman Mineral Intern. Jenin vahvistuminen voi muuttaa suuntaa. (INA) 0,75 53 565 0,00 HCL Technologies (IND) 19,49 52 526 0,70 0,75 2 731 25,8 16,4 3,4 0,83 2 998 23,5 14,8 3,6 América Móvil (MEX) 0,84 52 016 0,07 0,07 5 815 12,5 5,1 4,1 0,09 7 846 8,9 4,9 4,3 Tata Motors (IND) 13,42 51 444 0,98 0,77 3 973 18,2 7,5 0,4 0,93 4 759 15,1 6,7 0,4 Bajaj (IND) 81,36 50 591 2,86 3,32 2 746 24,6 0,6 4,16 3 466 19,6 0,7 Oil & Natural Gas (IND) 3,98 50 388 0,47 0,45 7 883 8,8 3,9 0,47 8 322 8,5 4,1 Vale (BRA) 10,88 49 366 1,83 2,22 11 444 4,9 3,4 9,9 2,26 11 627 4,8 3,3 9,5 Sun Pharmaceutical (IND) 20,59 49 076 0,48 0,55 1 532 37,5 27,8 0,7 0,64 1 805 32,1 24,1 0,8 Maruti Suzuki (IND) 152,42 48 355 5,18 5,72 2 308 26,9 1,1 6,35 2 567 24,2 1,2 Samsung Biologics (KOR) 680,22 48 311 9,22 10,59 992 64,1 36,8 12,59 1 168 53,9 31,7 0,0 NTPC (IND) 4,70 47 291 0,26 0,27 3 313 18,2 2,1 0,30 3 662 16,5 2,3 Hyundai Motor (KOR) 184,89 45 332 34,95 40,01 13 976 4,5 8,5 5,0 39,92 13 905 4,5 8,4 5,1 PT Bank Rakyat (INA) 0,29 43 662 0,03 0,02 4 753 11,7 6,7 0,03 5 245 10,5 7,2 TPE=Taiwan, KOR=Etelä-Korea, IND=Intia, BRA=Brasilia, RSA=Etelä-Afrikka, INA=Indonesia, MEX=Meksiko, THA=Thaimaa JAPANIN pörssi tuotti tänä vuonna viime vuoden tapaan erinomaisesti ennen elokuuta. Heikko jeni on hyödyttänyt vientivetoista taloutta. Poikkeuksellisen voimakkaan laskun myötä koko vuoden tuotot pyyhkiytyivät pois. elokuuta nähty yli 12 prosentin lasku on korkein päiväkohtainen pudotus sitten vuoden 1987. S a m i K o n t o l a Kehittyvät markkinat ja Aasia Japanin markkina syöksyi Pääjohtaja. 54 Numerot E L O K U U 2 2 4 Kehittyvien markkinoiden tulosennusteet TULOS 2023 ENNUSTEET 2024 ENNUSTEET 2025 OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 29.7
Toi sin kuin trendi länsimaissa, J.P. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2024, HKD MHKD HKD HKD MHKD P/E EBITDA TUOTTO, % HKD MHKD P/E EBITDA TUOTTO, % OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 29.7. Vanhoja järjestelmiä päivitetään, ja siinä Hitachi on hyvässä asemissa. Sijoittajan voi olla viisaampaa ottaa sen kaltaiset laadukkaat yhtiöt seurantaan. 10 625 13 764 725 838 1 578 12,5 3,2 917 1 716 11,4 3,5 SoftBank group 9 383 13 665 -171 120 703 77,3 15,4 0,5 192 906 48,5 14,6 0,5 Tokyo Electron 28 640 13 621 784 1002 611 28,8 19,5 1,7 1312 794 22,0 15,1 2,3 Shin-Etsu Chemical 6 844 13 511 259 291 852 23,2 11,7 1,7 334 962 20,2 10,3 1,9 Mitsubishi 3 175 13 135 230 250 1 415 12,6 14,3 3,2 223 1 252 14,1 14,2 3,2 Fast retailing 41 160 13 028 966 1138 537 36,0 18,4 0,9 1178 553 34,8 17,1 0,9 Itochu 7 620 12 015 553 628 1 202 12,1 13,0 2,6 652 1 238 11,6 12,5 2,7 Tokio Marine 5 874 11 682 352 462 1 232 12,8 9,4 2,7 499 1 313 11,8 8,5 3,3 Daiichi Sankyo 5 824 11 353 105 107 254 54,6 33,9 1,0 139 335 41,9 26,8 1,2 Chugai Pharmaceutical 6 339 10 998 198 216 487 30,3 19,2 1,3 228 513 28,8 18,5 1,4 Hitachi Monialayhtiö Hitachi on ollut tämän vuo den kurssiraketti. J.P. ARVO, OSAKE, OSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOOSAKE, VEROJA, EV/ OSINKOYHTIÖ 2024, JPY MJPY JPY JPY MJPY P/E EBITDA TUOTTO, % JPY MJPY P/E EBITDA TUOTTO, % Tencent 358,20 3 288 13,47 22,16 243 15,9 11,8 1,1 24,91 274 14,2 10,7 1,2 ICBC 4,38 2 113 1,08 1,07 452 4,1 7,7 1,09 462 4,0 7,8 PetroChina 6,91 1 672 0,88 1,00 271 6,6 3,0 7,3 1,02 275 6,5 2,9 7,4 China Mobile 73,20 1 600 6,81 7,06 197 10,3 3,3 7,1 7,48 209 9,7 3,2 7,7 Alibaba 76,55 1 449 4,31 7,65 130 10,0 6,3 1,4 8,65 149 8,8 5,8 1,4 China Construction Bank 5,46 1 381 1,45 1,42 417 3,8 8,0 1,46 431 3,7 8,1 Bank of China 3,44 1 367 0,81 0,81 317 4,2 7,5 0,83 325 4,1 7,7 HSBC 67,30 1 245 9,02 9,82 253 6,8 9,6 9,58 226 7,0 7,4 CNOOC 20,60 971 2,88 3,32 216 6,0 3,0 7,2 3,48 225 5,7 2,8 7,4 China Merchants Bank 32,20 868 6,22 6,27 194 5,1 6,8 6,61 205 4,8 7,2 China Shenhua Energy 32,90 814 3,59 3,30 96 9,6 4,8 7,5 3,26 95 9,8 4,8 7,2 Sinopec 4,93 797 0,50 0,62 107 7,9 4,7 8,0 0,65 113 7,5 4,4 8,3 China Life Insurance 10,62 771 1,81 1,71 57 6,1 5,5 5,2 1,91 61 5,5 6,8 5,8 Ping An Insurance 33,70 727 5,34 6,85 167 4,9 2,5 8,0 7,57 181 4,4 2,5 8,4 AIA 52,50 587 2,56 4,29 53 12,3 10,6 3,0 4,92 62 10,7 9,3 3,3 Meituan 108,40 586 2,46 6,05 32 17,5 0,0 8,22 49 12,9 0,0 BYD 231,40 550 11,41 13,11 48 17,0 6,4 1,6 16,18 59 13,8 5,2 2,0 Toyota 2 967 47 330 366 336 6 346 8,9 9,7 2,9 353 6 636 8,5 9,3 3,4 Mitsubishi UFJ 1 706 20 734 125 135 2 268 12,4 3,0 148 2 457 11,4 3,4 Sony 13 345 17 031 788 829 1 318 16,5 8,7 0,7 910 1 440 15,0 8,3 0,8 Keyence 65 120 15 886 1524 1672 570 39,1 25,7 0,5 1911 653 34,2 22,3 0,6 Hitachi 3 234 15 022 127 138 891 23,4 11,8 1,1 163 1 037 19,8 10,5 1,3 NTT 160 14 370 15 14 1 785 11,4 7,1 3,3 15 1 882 10,6 6,8 3,5 Recruit 8 280 14 052 226 248 504 34,3 20,0 0,3 297 592 28,6 17,6 0,3 Sumitomo Mitsui Financ. Numerot 55 E L O K U U 2 2 4 Japanilaiset tulosennusteet TULOS 2023 ENNUSTEET 2024 ENNUSTEET 2025 Lähde: Factset Hongkongilaiset tulosennusteet TULOS 2023 ENNUSTEET 2024 ENNUSTEET 2025 Osakesuositus OSAKEVOITTO VOITTO KURSSI MARKKINATULOS/ TULOS/ ENNEN TULOS/ ENNEN 29.7. Työkalulla asiakkaat voivat optimoida pro sessejaan ja saavuttaa kustannussääs töjä. Teollisuuden toimialojen rajat muuttuvat digitalisoituvassa maail massa häilyvämmäksi, ja Hitachi on laa juutensa vuoksi hyvissä asemissa. Edulli nen yhtiö ei enää ole. Vahvistuva jeni voi tar jota ostotilaisuuden.. Morganin analyyti kot pitävät yhtiön digitaalista palvelualus taa Lumadaa keskeisenä tulosajurina. Morgan näkee Hitachin vahvuutena juuri sen monialaisuuden
”Niiranen on ollut lähes koko ajan matkoilla ympäri maailmaa tapaamassa isoja kaivosasiakkaita.”. Tätä on porukassa vähän kaipailtukin Niirasen pitkien ulkomaanvuosien aikana. Älykäs huumori: Vanhat kaverit muistavat Niirasen sivistyneen älykkään huumorin, joka voi taipua sarkasmiin. Liikkeessä on oltava myös muuten, vaikka Niirasta ei erityisenä urheilu hulluna tunnetakaan. 56 Johtaja-analyysi E L O K U U 2 2 4 Tätä et tiennyt Sami Niirasesta 10 000 askelta saatava täyteen: Perheen pieni kokoisten shih tzu -koirien ulkoiluttaminen ei välttämättä riitä askeltavoitteen saavuttamiseen
Hän ei ole ollut mikään julkisuustyrkky esittäjä, mutta työyhteisössä toimiminen saa hyvin positiivisia arvioita. Niirasella on Suomen ja Ruotsin kansalaisuus ja hyvin kansainvälinen työhistoria. Kalmarissa Niiranen palasi maan pinnalle, mutta hän kertoi pääomamarkkinapäivässä tuntevansa hyvin monien tärkeimpien asiakkaiden pyrkimykset aiempien tehtäviensä perusteella. Suomalaiselle insinöörille ruotsalaiset työyhteisöt ja niiden keskustelukulttuuri opettavat kärsivällisyyttä. ”On hyvä, että suomalaiseen yrityselämään tulee uusi henkilö Wallenbergien maailmasta. Yhtenäisten arvioiden mukaan Niiranen on aidosti kiinnostunut ihmisistä ja osallistava, hyvä tiimihengen luoja. ”Helposti lähestyttävä”, ”erittäin hyvä kuuntelija”, ”yksi parhaista esimiehistä, mitä on ollut”, ”aina ollut erittäin luotettava, sanansa mittainen mies”. Entisen kollegan arvion mukaan Niiranen sopeutui kuitenkin diskuteeraamiseen sulavasti ja nopeasti. Ruotsalaisyhtiöissä koulittu Niiranen kehittää yhtiöissään kannattavan kasvun kulttuuria ja vie sitä läpi ihmisten kautta. Kommentissa mainittu ”Wallenbergien maailma” viittaa Niirasen pitkäaikaiseen työnantajaan Atlas Copcoon. Te k s t i A h t i Te r h e m a a Analyytikkoarvioiden mukaan Kalmar tarvitsee huoltoja palveluliiketoiminnan kasvua saavuttaakseen kovat kannattavuustavoitteet. Niiranen ehti olla Atlas Copcossa ja siitä irronneessa Epirocissa johtotehtävissä noin 20 vuotta. Runsaat matkapäivät asiakasja henkilöstötyössä jatkuvat myös Kalmarissa.. NIIRANEN toteuttaa Wallenbergien mottoa. Niiranen eteni ruotsalaisyhtiöissä askel askeleelta ja hän oli vuodesta 2018 lähtien yhtiön maanalaisen divisioonan johtaja. Rauhallinen ja korrekti käytös oli leimallista jo opiskeluaikana. ”Maanalaisen divisioonan johtajana Niiranen on ollut lähes koko ajan matkoilla ympäri maailmaa tapaamassa isoja kaivosasiakkaita. Wallenbergien motto on lainattu roomalaisilta filosofeilta Cicero ja Vallustius: ”Esse, non videri” eli ”Olla, ei näyttää”. Hän työskenteli ja asui perheineen viime vuosikymmenellä pari vuotta Ghanassa Länsi-Afrikassa. Johtaja-analyysi 57 E L O K U U 2 2 4 U uden pörssiyhtiön Kalmarin uusi toimitusjohtaja Sami Niiranen, 51, on jättänyt hyvän muistijäljen uusiin ja vanhoihin työtovereihinsa ja yhteistyökumppaneihinsa. ”Hänellä on dynaaminen näkemys, ja hän pyrkii ottamaan koko ajan huomioon tulevaisuuden haasteet”, komppaa toinenkin. Sille pohjalle rakennetaan ensin kannattavuutta ja sen jälkeen etsitään mahdollisuudet kannattavaan kasvuun. ”Huomiosta on 80 prosenttia tulevaisuuteen ja 20 prosenttia menneisyyteen”, kuuluu arvio. Tämä pätee sekä Kalmariin että sen asiakkaisiin. Niiranen katsoo eteenpäin. Kuvakirjaa ei erikseen mainita, mutta Niirasen valintaprosessissa korostui Euroopan parhaisiin konepajoihin kuuluvan yhtiön kyky kehittää johtajiaan askel askeleelta kansainväliseen teolliseen liiketoimintaan. Viimeistään se on kasvattanut hänet siihen rooliin, mikä nyt on edessä”, Niirasen uraa seurannut henkilö sanoo. Johtamisoppeja Wallenbergien maailmasta Tuoreen pörssiyhtiön vetovastuussa aloittaneella Sami Niirasella olisi tarinoita Afrikan-vuosiltaan, mutta hän keskustelee mieluummin tulevaisuudesta. Pohjalla on työyhteisen vakaus. Parhaiden ja kohtuullisten ratkaisujen ero on kilpailukyvyn ja kannattavuudenkin kannalta iso. Nykyisen huomionkipeystalouden aikana moton voi terästää käskymuotoon: ”Ole, älä esitä!” Atlas Copcossa henkilökuntaa opastetaan kuuluisan kuvakirjan avulla siitä, miten työyhteisössä ollaan ihmisiksi ja huolehditaan samalla yhtiön kannattavuudesta. Kukaan tavoittamistamme kollegoista ei ole kuitenkaan joutunut kuuntelemaan erityisen runsaasti tarinoita eksoottisen maan olosuhteista. Kestävän kehityksen tavoitteet ja innovaatiohaasteet ovat tärkeimpiä yhtiöissä, joiden liiketoiminnassa tai tuotteissa energian ja luonnonvarojen käyttöä ei voi välttää. Toimialaa muokkaavat sähköistys ja digitalisointi. Se on hyvä koulu.” Kalmar on kontinkäsittelyn ja raskaan logistiikan teknologiatoimittaja, joka irtautui kesällä Hiabiksi muuttuvasta Cargotecista. Niirasen tutkinto teknillisessä korkeakoulussa tuli kaivosja louhintatekniikasta 1997. NIIRANEN SAA KIITOSTA myös nykyaikaan sopivasta tavastaan pohtia kestävän kehityksen ratkaisuja
Markku Kankaala (PM Ruukki) Hallituksen jäsen Wetteri Oyj 0,45 158 627 9.–26.7. Suopelto on hallituksen puheenjohtaja ja omistaja konsulttiyritys Hybrid Consultingissa, jonka omistuksessa olleita Meriauran osakkeita hän myi reilulla 20 000 eurolla heinäkuun alkupuolella. Myynnit Mikko Tahkola Toimitusjohtaja Fodelia 5,80 2 030 000 2.7. M a i j a V e h v i l ä i n e n Valmet-pomo myi ison potin Fodelia sai uuden suuromistajan. Iso potti. Taustalla on Kempowerin koko henkilöstön kattava osakesäästöohjelma, jossa palkasta lähtee kvartaaleittain tietty summa osakeostoihin. HINTA, EUR PVM Ostot Olli Karhi (Cor Group) Hallituksen jäsen Nightingale Health 2,00 1 073 684 3.7. Hän jatkaa tehtävässään syyskuun loppuun. Ovaron hallituksen jäsen Aki Pyysing tankkasi yhtiön osakkeita heinäkuun alkupuolella reilulla 24 000 eurolla. MERIAURAN toimitusjohtajan Kirsi Suopellon irtisanoutumisesta kerrottiin 31. 20 000 osakkeen kauppa kevensi Tiitisen omistusta noin kolmanneksella, sillä ennen myyntiä vuodesta 2021 nykyisessä tehtävässään toiminut Tiitinen omisti 65 040 Valmetin osaketta. heinäkuuta. Mika Niemi (Hanna-Stiina Niemi) Hallituksen jäsen NoHo Partners 8,31 24 940 4.7. Keskisuomalaisen toimitusjohtaja Vesa Kangaskorpi ja sanomalehti Keskisuomalaisen päätoimittaja Pekka Mervola jatkoivat tankkausta pienillä summilla. PEKKA KARHUNEN. Jouko Pölönen Hallituksen jäsen Nokian Renkaat 7,86 39 293 22.7. Marco Hilty Johtaja, Flexible Packaging Huhtamäki 38,48 246 272 26.7. Vesa Kangaskorpi Toimitusjohtaja Keskisuomalainen A 8,10 23 678 2.–19.7. Tiitinen myi osakkeita 530 000 eurolla. Toimitusjohtaja Juha Ristimäki osti osakkeita vajaalla 18 000 eurolla, muiden johtoryhmäläisten kaupat ovat pienempiä. Susanne Hahn Hallituksen jäsen Nokian Renkaat 8,03 52 201 23.7. Ostolaidalla olivat myös Nokian Renkaiden hallitusjäsenet Susanne Hahn ja Jouko Pölönen. ”Firman vaihto on niin ohutta, etten halua rohmuta hirveää määrää osakkeita kerralla”, Kangaskorpi on sanonut aiemmin Arvopaperille. Kirsi Suopelto (Hybrid Consulting) Toimitusjohtaja Meriaura Group 0,04 21 376 4.–11.7. Fodelian Mikko Tahkola myi osakkeitaan yli kahdella miljoonalla eurolla yhtiöstä kiinnostuneelle saksalaissijoittajalle. heinäkuuta 13,40 euron keskihintaan. Aki Pyysing Hallituksen jäsen Ovaro Kiinteistösijoitus 4,00 24 142 8.–15.7. Valmetin johtoryhmässä nähtiin suurehko osakemyynti heinäkuussa. Hybrid Consulting on 564 344 osakkeen kaupan jälkeenkin Meriauran toiseksi suurin omistaja 1,16 miljoonalla osakkeella ja 3,8 prosentin omistuksella. Cor Group tuli osakkaaksi Nightingaleen vuonna 2016 ja on tällä hetkellä yhtiön suurin omistaja 11,03 prosentin osuudella. Terveysja hyvinvointialan yhtiö Cor Group puolestaan hankki veridiagnostiikkaa kehittävän Nightingale Healthin osakkeita yli miljoonalla eurolla. Keskisuomalaisen johtajat tankkaavat pienillä summilla. Nightingale Healthin hallituksen jäsen Olli Karhi on myös Cor Groupin hallituksen jäsen. Pienempiä hankintoja ovat tehneet myös muut sisäpiiriläiset. KOKO KEMPOWERIN johto osti osakkeita pienehköillä summilla 25. VA L M E T I N Pohjois-Amerikan johtaja Jukka Tiitinen kevensi omistustaan merkittävästi heinäkuussa. Valmetin johto ei tehnyt muita osakemyyntejä kesällä, mutta toukokuussa osakkeita myivät reilulla 600 000 eurolla palveluliiketoiminnan johtaja Aki Niemi ja Etelä-Amerikan-johtaja Celso Tacla. Perheomisteinen ShapeQ-sijoitusyhtiö kaksinkertaisti sijoituksensa Fodeliaan, ja nousi yhtiön kolmanneksi suurimmaksi osakkeenomistajaksi. 58 Sisäpiirin kaupat E L O K U U 2 2 4 Lähde: Arvopaperin sisäpiirin kaupat 1.-31.7.2024 SISÄPIIRIN K AUPPOJA SISÄPIIRILÄINEN ROOLI YHTIÖ KESKIHINTA, EUR KOK. Tomi Ristimäki Toimitusjohtaja Kempower 13,40 17 835 25.7. Jukka Tiitinen Johtaja, Pohjois-Amerikka Valmet 26,50 530 000 30.7. Tiitinen myi osakkeitaan edellisen kerran helmikuussa yli 900 000 eurolla
Taustalla on todennäköisesti halu kotiuttaa voittoja raketin lailla nousseessa yhtiössä. 59 E L O K U U 2 2 4. Lindströmin ja Cardia Investin kappalemääräinen Neste-omistus nousi kesällä lähes kolmanneksella. Herlinin Polttina Oy ei hankkinut tilalle muita Helsingin pörssin suuryhtiöiden osakkeita. Nieminen (4capes) ja Erkki Etola (Etola Oy, Etola Group, Oy Etra Invest, Etra Capital). Sijoittajat tankkasivat myös it-yhtiö TietoEvryä sekä öljynjalostaja Nestettä. Nieminen. Valmetin kappalemääräistä positiotaan kevensi noin neljänneksellä Jorma J. Harvoin kauppaa käyvä Ilona Herlin myi koko Orion-omistuksensa. Nestettä ostivat Kim Lindström sekä Jorma J. Euromääräiset arvot on laskettu 1.8.2024 päätöskursseilla. Suursijoittajat Seurannassa ovat Helsingin pörssin vaihdetuimmat osakkeet lukuun ottamatta Teliaa ja SSAB:ta, joiden omistustiedot eivät ole nähtävillä Suomessa. Kaupan arvo on noin 1,08 miljoonaa euroa. MY Y DY I M M ÄT OSAKE MEUR Wärtsilä -1,14 Orion B -0,89 Valmet -0,31 UPM -0,25 Sampo -0,06 O ST E T U I M M AT OSAKE MEUR Outokumpu 1,62 TietoEvry 0,98 Neste 0,92 Kojamo 0,72 Nordea 0,45 SUURSIJOIT TAJAT ELOKUU OMISTUSTEN MUUTOS MUUTOS MUUTOS ARVONMUUTOS OSAKE ARVO, MEUR 1 KK, KPL 1 KK, MEUR 1 V, KPL 1 V, MEUR Cargotec 325,9 -219,92 -14,87 Elisa 0,9 0,04 0,03 Fortum 14,5 0,07 105 600 2,31 Huhtamäki 3,8 0,05 0,13 Kesko B 7,9 0,08 27 326 -0,05 Kojamo 3,5 74 000 0,58 65 000 -0,11 Kone 821,0 -5,73 387 34,57 Konecranes 4,0 0,71 -3 800 1,40 Mandatum 3,8 0,23 81 500 0,48 Metso 36,4 -6,70 14 400 2,04 Metsä Board B 36,9 -4,05 -500 000 -5,76 Neste 6,9 48 000 0,72 41 800 -3,48 Nokia 7,8 0,50 -50 000 1,09 Nokian Renkaat 3,3 48 200 0,41 71 710 0,69 Nordea 85,2 40 000 -2,64 50 000 -3,09 Orion A 106,7 12,97 6,42 Orion B 18,0 -24 343 1,69 -16 343 0,56 Outokumpu 15,6 430 000 -0,38 840 000 -0,48 Qt Group 15,9 300 0,17 -500 3,84 Sampo 27,3 -1 369 0,04 -21 369 -0,35 Stora Enso R 5,3 -0,81 -0,44 TietoEvry 5,6 52 700 1,03 169 490 2,87 UPM 45,8 -7 200 -6,85 -16 450 -6,07 Valmet 10,4 -12 500 0,34 3 282 0,42 Wärtsilä 5,1 -59 000 -1,16 -62 000 0,96 Wärtsilästä kotoutettiin voittoja Kesä viritti suursijoittajat ostoksille. Tankkaajina olivat Jorma J. Suurimmat euromyynnit Wärtsilässä teki Jorma Takanen. Niemisen 4Capesin omistukset kasvoivat puolestaan 50 prosenttia. Nieminen sekä Erkki Etolan yhtiö oy Etra Invest. Seurattavat salkut ovat Ilona Herlin (Pivosto, Polttina), Jorma Takanen (Jussi Invest, Jussi Capital), Kim Lindström (Cardia Invest), Jorma J. Yhtiötä ostettiin nettona 1,62 miljoonalla eurolla. Nieminen ja Lindström kahmivat myös Nokian Renkaiden osakkeita. Omistusmuutoksia oli yhteensä 25, ja niistä lisäyksiä 20. Erityisesti Outokumpu kiinnosti suursijoittajia. S a m i K o n t o l a MAT TI KERÄNEN Terästä salkkuun. KESÄ–HEINÄKUUSSA Arvopaperin seuraamat suursijoittajat tankkasivat erityisesti Outokumpua. Nieminen
Jacquardpunontatekniikalla taiteilija luo silkkisen Elviksen, yhdessä ryijyssä voi nähdä Andy Warholin. Korolaisen Aalto yliopistoon tekemä väitöskirja ”The Making of Inspira tion – From Monet to Warhol and beyond” julkaistiin vuonna 2022. Villi arvaus tulevasta Erottuva profiili ja käsiala Ennuste Aiempi hintakehitys 60 Taidesijoitus E L O K U U 2 2 4 60 Taidesijoitus E L O K U U 2 2 4 KUVATAITEILIJA , muotoilija ja tutkija HannaKaisa Korolainen käyttää työssään moni puolisesti sekä tekstiilitaiteen aineksia että lasia ja keramiikkaa, uransa alkuvaiheessa valokuvaa. Huutokaupoissa ei Korolaisen tuotantoa ole vielä olennaisesti esiintynyt. A4 kokoluokan teos on alle 200 euroa, lattiasta kattoon yltävien ryijy jen hinnat asettuvat päälle kymmenen tuhan nen euron, ja lasiset sekä keraamiset työt taval lisesti tuhannen euron molemmin puolin. Käsintuftattujen ryijyjen koon ja hintojen vaihteluväli on laaja. Korolainen kunnioittaa perinteitä punou tuessaan vahvasti käden taitojen histo riaan, mutta poimii inspiraatiota musiikista, popkulttuurista ja taidehistoriasta. Käsintuftatun ryijyn materiaaleina ovat mohair, silkki ja villa 42 x 41 senttimetrisen teoksen hinta on 680 euroa. Lopputulos on usein kuin maa laus, ja varsin erilainen kuin muistikuva mum molan seinältä. L a u r a P o h j o l a Ryijy kuin maalaus Hanna-Kaisa Korolainen yhdistää perinteiset käsityötekniikat moderniin kuvastoon. Korolainen on aiemmin työskennellyt muodin parissa Ranskassa, ollut kansainväli sesti hyvin esillä Milanoa ja New Yorkia myö ten sekä suunnitellut kuoseja muun muassa Marimekolle. Ryijyn ominaisuuksista Koro lainen ottaa perinteisiä metodeja enemmän irti harjatun kuidun kurottaessa kohti liki ainee tonta keveyttä. Blanche Neige. LOKAL HELSINKI
Jos 25 vuotta vanhasta Arvopaperista vaihtaa internet-sanan tilalle tekoälyn, kaikki alkaa tuntua tutulta. ”Useat toimijat liittyvät internet-sektoriin, jonka määrittely on kuin mustan aukon rajaamista. Kesällä 1999 arvio oli, että vuoteen 2003 mennessä maailmassa olisi 500 miljoonaa internetin käyttäjää, ja elektronisen kaupan arvon ennakoitiin nousevan 1 000 miljardiin dollariin. ELOKUUS SA 1999 lehdessä käsiteltiin uutta ilmiötä nimeltä internet. Vielä huhtikuussa 1999 muun muassa Amazon.comin osake oli puhkonut ennätyksiä, mutta sen jälkeen lasketeltiin alamäkeä. ”Suurin osa keskeisistä 2000-luvun elämänhallintaan ja kuluttamiseen liittyvistä teemoista kiertyy interaktiivisen teknologian ympärille.” Sijoittajan näkökulmasta internet-yhtiöt saattoi käsittää panostukseksi mediaan tai investoinniksi teknologiaan. Tässä vaiheessa ei vielä tiedetty, että it-kupla puhkeaminen oli nurkan takana. Nykypäivänä tekstissä voisi internetsanan tilalla olla yhtä hyvin tekoäly. Yhtiötasolla mainittiin America On line, Microsoft, Lucent, Cisco ja Intel, joiden kerrottiin olevan teknologian tuottajina voimakkaasti mukana. Internetin kehityksestä hyötyjiksi listattiin laiteja ohjelmistotoimittajat, järjestelmien tekijät sekä suuret palvelujen tuottajat. Kesällä 1999 arvioitiin, että verkottumiseen nivoutuva teknologinen kehitys vaikuttaa kilpailutilanteeseen kaikkien toimialojen sisällä. ”Tällaisten yhtiöiden osakkeet ovat hyviä sijoituskohteita”, vinkattiin. ”Myös osakesijoittajan on hyvä huomata, että internet muuttaa kaikkien yritysten toimintatapoja”, analyysijutussa kerrottiin. L a u r a L ä h d e v u o r i Internet oli hyvä sijoituskohde Jos yritys ei osaa hyödyntää nettiä, menestystä ei ole tiedossa, Arvopaperi kertoi kesällä 1999.. 25 vuotta sitten 61 E L O K U U 2 2 4 Internet. Sitä paitsi internetyhtiöiden arvon laskeminen on todellista olettamisen juhlaa”, artikkeli totesi. ”Internet on graalin malja, joka mahdollistaa nopean ja tehokkaan data-ajojen ja markkina-analyysin tekemisen sekä kuluttajaprofiilien luomisen ja seuraamisen.” Kesä 1999 oli ollut internet-osakkeille tuskallista aikaa
62 Pörssiristikko E L O K U U 2 2 4 Laatinut Ristikkosampo Vastaa ja voita! Arvomme kaikkien ristikon oikein ratkaisseiden kesken 100 euron arvoisen lahjakortin Alma Talent Shopiin. Edellisen ristikon voittaja: Julius Korvela, Tampere. Ratkaise ristikko ja lähetä siitä kuva 30.8.2024 mennessä sähköpostitse osoitteeseen apristikko@almatalent.fi tai postitse Alma Talent, Arvopaperi toimitus, Alvar Aallon katu 3 C, 00100 Helsinki
www.sm-mega.fi. Kysyvä ei tieltä eksy. Selvitä asiakkaasi tarpeet ja mieltymykset Megan laadukkaalla puhelinkartoituksella
Toimi oikein. Lisää tuottavuutta. Myy enemmän. Tutustu almainsights.fi. PAL. Kun haluat tehdä liiketoimintapäätöksiä perustuen luotettavaan ja varmennettuun tietoon, Alma Insights on paras kumppanisi liiketoiminnan kaikissa vaiheissa. VKO 2024-37 177535-2408 Oikea tieto oikeaan aikaan. Liiketoimintakriittisestä tiedosta ja sisällöstä syntyy arvokkaita oivalluksia, joiden avulla parannat suorituskykyä, kiihdytät kasvua ja täytät velvoitteet tehokkaammin