TULOSVAROITUKSEN ANATOMIA KRYPTOSIJOITTAJAN ON SIEDETTÄVÄ DIPPEJÄ VASTUULLISUUS SALKUNHOITAJAN SILMIN PÖRSSISIJOITTAJAN VUOSIKELLO Sijoitusopas Sijoittamisen erikoislehti 15,90 € Valinnanvaraa Miten kestää kryptovaluutan arvon heilahtelua, ymmärtää meemiosakkeita sekä sijoittaa voitolla vastuullisesti. V A L I N N A N V A R A A S Y Y S K U U 2 2 1
Valitsemallasi pankilla voi olla ratkaiseva vaikutus. Pankki sinulle, joka asetat riman korkealle. Sinulle, jonka varainhoito vaatii räätälöityjä ratkaisuja sekä henkilökohtaista palvelua. Valitse pankki, joka on onnistunut yhdistämään taloudellisen menestyksen sekä ympäristön suojelun. Valitse vastuullinen varainhoito. Alandsbanken_AOF_Arvopaperi_220221.indd 1 21.2.2021 21.27
Salkunhoitajista vastuullinen sijoittaminen on kuitenkin ”ihan tavallista” sijoittamista. Sisältö 3 S Y Y S K U U 2 2 1 SIJOITUSOPAS 2021 Sijoitusoppaassa analysoimme uutta sijoitusslangia ja avaamme tunnuslukuja. Kaksi kryptokonkaria kertoo, mitä uuden kryptosijoittajan salkun pitäisi sisältää. MICHAEL REYNOLDS. 28 Vastuulliset rahastot ovat yhä suositumpia, ja sijoittajat sekä yhtiöt kiinnittävät entistä enemmän huomiota vastuullisuuteen
** Kotimaasta soitettaessa 8,84 snt/min (alv 24 %), ei aloitusmaksua. Ulkomaan lehtitilauksiin lisätään ulkomaan postimaksut. Mikäli lehti ei ylivoimaisen esteen (esim. Coinmotionin toimitusjohtaja Heidi Hurskainen uskoo, että kryptomarkkinalla jatkuu positiivinen tendenssi loppuvuoden. Oikaisukäytäntö Lehti korjaa olennaiset asiavirheet viipymättä ja niin, että se tavoittaa mahdollisimman kattavasti virheellistä tietoa saaneen yleisön. 4 Sisältö S Y Y S K U U 2 2 1 Lukijamäärä 85 000 (KMT 2016), Aikakausmedia ry:n jäsen, 11 numeroa vuodessa ISSN 0782-6060 www.arvopaperi.fi TOIMITUS Puh. ”Hintaennätyksiäkin varmaan nähdään”, hän sanoo. 6 Pääkirjoitus Käsittämättömät kurssireaktiot 9 Maailmantalous Poikkeuksellista kasvua 10 Markkinailmiö Meemiosakkeet piristävät sijoitussanastoa 12 Sijoittajaviestintä Varoitus on yllätys 18 Tunnusluvut Epätäydelliset tunnusluvut 22 Kryptosijoittaminen Pieni siivu salkkuun 28 Vastuullinen sijoittaminen Vastuullisen voiton metsästys 35 Merja Mähkä Parantumaton houretauti 37 Rahastot Osakerahastojen tuotot syövät nousuvaraa 44 Sijoituskirjallisuus Paranna tuottoa lukemalla 50 Sijoittajan kalenteri Näiden tahtiin tikkaa sijoittajan vuosikello 52 Yksityissijoittajat Hajauta, ole kärsivällinen, muista puskuri Mitä tiedossa. Hinta sisältää arvonlisäveron 10 %. 010 665 8130* (arkisin klo 8.30–16.30) printtimainonta.almatalent@almamedia.fi Postiosoite: PL 830, 00101 Helsinki Vastuu virheistä ja huomautukset Lehden suurin vastuu hyväksytyn ilmoituksen julkaisemisessa sattuneesta virheestä tai ilmoituksen poisjäännistä on ilmoituksen hinta. 010 665 101* arvopaperi@almamedia.fi Käyntiosoite: Alvar Aallon katu 3 C, Helsinki Postiosoite: PL 189, 00101 Helsinki etunimi.sukunimi@almamedia.fi Vastaava päätoimittaja Arno Ahosniemi Toimituspäällikkö Ninni Myllyoja Uutispäälliköt Lauri Sihvonen, Maija Vehviläinen Ulkoasupäällikkö Lars Holm Ulkoasu Toimitussihteeri Armi Niemelä Kustantaja Alma Talent Oy Toimitusjohtaja Juha-Petri Loimovuori Sivunvalmistus Punamusta Oy Painopaikka Punamusta Oy, Joensuu TILAUKSET, ASIAKASPALVELU www.almatalent.fi/asiakaspalvelu Puh. Sivu 44 TIINA SOMERPURO. Muistutukset on tehtävä viimeistään kahdeksan (8) päivän kuluessa ilmoituksen julkaisemisesta. Sivu 52 OUTI JÄRVINEN Uutta ja klassista. Tilaushinnat Digitilaus 115 € (12 kk), printtitilaus 170 € (12 kk), yhdistelmätilaus (digi & printti) 187 € (12 kk). Sijoituskirjavinkeissäkin näkyy vastuullisen sijoittamisen nousu. Jos jutussa on useita asiavirheitä tai jos virheestä voi aiheutua suurta vahinkoa, toimitus julkaisee uuden korjatun jutun, jossa virheellinen tieto yksilöidään ja korjataan. ILMOITUKSET, MEDIAMYYNTI www.arvopaperi.fi/mediatiedot Puh. 03051 4100** (arkisin klo 8.15–16.30) tilaajapalvelu@almatalent.fi Postiosoite: PL 830, 00101 Helsinki Liittotilaajien osoitteenmuutokset liiton jäsenpalveluun. Oikaisu julkaistaan sekä lehden toimituksellisilla verkkosivuilla että julkaisussa, jossa virhe on alun perin ollut. Henkilörekisterit www.almatalent.fi/yritystiedot/asiakasrekisteriseloste Puheluiden hinnat * Kotimaasta soitettaessa 8,35 snt/puh + 16,69 snt/min (alv 24 %). Sähköiset tietokannat Lehdessä julkaistu aineisto tulee ilman eri korvausta osaksi lehden sähköisiä tietokantoja, ja Alma Media Oyj -konserniin kuuluvat yhtiöt saavat kaikki oikeudet aineiston vapaaseen käyttöön julkaisutoiminnassaan, ellei muuta ole nimenomaisesti sovittu. Korjauksen huomioarvo on suhteessa virheen vakavuuteen. lakko) tai asiakkaasta johtuvan syyn vuoksi voi julkaista ilmoitusta, lehti ei vastaa ilmoittajalle aiheutuneesta vahingosta
Myös etänä! Voit vuokrata itsellesi asunnon ilman ruuhkaisia esittelyjä. www.vuokraturva.fi p. 010 2327 300 Vuokraturva on luotettavin, tunnetuin ja maineeltaan paras vuokravälittäjä. Lähde: Taloustutkimus Oy 2020 Helsinki – Uusimaa – Turku – Tampere – Lahti – Oulu. www.asuntohakemus.fi Jos tarvitset sijoitusasuntoosi uuden vuokralaisen, anna meidän hoitaa asia kuntoon puolestasi. Vuokraus onnistuu meillä kätevästi
6 Pääkirjoitus S Y Y S K U U 2 2 1 N I N N I M Y L L Y O J A A lkuvuosi on ollut mannaa sijoittajille. Perusperiaatehan on, että markkina reagoisi myönteiseen uutiseen kurssinousulla, eikä päinvastoin. Vaikka moni pitää niihin sijoittamista enemmän valuuttaspekulaationa, markkinaan pätevät ikivihreät sijoittamisen pelisäännöt: opettele sietämään riskiä, äläkä rynni nopeiden voittojen perässä. Markkinoiden epätäydellistä logiikkaa oppii ymmärtämään ja sietämään ajan kanssa. Tästä esimerkki on Yhdysvalloissa tänä vuonna valloillaan ollut meemisijoittamisen ilmiö, eli Redditin keskustelufoorumilta alkanut yksittäisten pörssiyhtiöiden, kuten pelikauppa Gamestopin kurssivedätys (meemisanastoa sivulla 10). Elokuun päätteeksi Helsingin pörssin yhtiöt olivat raportoineet ensimmäisen vuosipuoliskon tuloslukunsa. Monet suomalaiset pörssiyhtiöt ovat antaneet tänä vuonna tulosvaroituksia, osin siksi, että ne ovat pystyneet tarkentamaan näkymiään pitkän koronaepävarmuuden jälkeen. Toisaalta kaikki muutkin sijoitustavat kasvattavat suosiotaan, kiinnostus on hyvin laaja-alaista”, hän jatkoi. Käsittämättömät kurssireaktiot. ”Suomalaisten talouslukutaito ja kiinnostus omaa taloutta kohtaan kohenee koko ajan”, Säästöpankin varatoimitusjohtaja Karri Alameri sanoi Kauppalehdessä 1.9.2021. Markkinoiden reaktioita on kuitenkin mahdotonta ennustaa. Gamestopin voimakas kurssinousu ei perustunut yhtiön liiketoiminnan parantumiseen vaan siihen, että yksityiset sijoittajat ostivat voimalla osaketta nousevaan hintaan. Niitä käsittelevän artikkelin löydät sivulta 18. Vuoden 2021 ensimmäinen puolisko oli sijoittajalle suopea. Vahvat päiväkohtaiset kurssireaktiot ovat yllätys kokeneellekin sijoittajalle, joten ei ihme, jos ne saivat markkinoille vasta mukaantulleen hieraisemaan silmiään. Gamestopin kaltaiset kurssinousut ovat herättäneet pelurit osakemarkkinoille, mutta todellinen sijoittaja ymmärtää ajallisen hajautuksen merkityksen myös tiedon ja taidon suhteen. Suomen Pankin kesäkuun tilaston mukaan pörssinoteerattujen osakeomistusten arvo oli 52,7 miljardia ja rahastoissa 36,3 miljardia euroa. Artikkelissa kerrotaan myös, miten kryptomarkkinaan pääsee kiinni perinteisen pörssin kautta. Pitkällä aikavälillä osakkeiden kurssikehitys tunnustaa tosiasiat: jos yhtiö ei harjoita menestyksekästä liiketoimintaa, osake ei ole kiinnostava. Myönteisistä uutisista huolimatta monen yhtiön osakekurssi laski tulosjulkistuspäivänä. Tulosvaroitukset on jokaisen pörssiyhtiön tavanomaista sijoittajaviestintää ja niiden pitäisi taata, etteivät osavuosikatsauksien luvut sisällä voimakkaita kurssireaktioita aiheuttavia yllätyksiä. Suomalaisilla kotitalouksilla on enemmän osakeomistuksia ja sijoitusrahasto-osuuksia kuin koskaan aiemmin. ”Tällä hetkellä näkyy selvästi, että osakesijoittaminen kiinnostaa. Yhtiöistä suuri osa ylitti tulosennusteet, kohensi tulostaan viime vuodesta ja oli onnistunut kasvattamaan liiketoimintaansa. Menestyvän liiketoiminnan taas voi tunnistaa tunnuslukujen perusteella. Sivulla 22 sen alan konkarit antavat vinkkejä salkunrakentamiseen. Markkinoiden logiikka ei kuitenkaan ole näin suoraviivainen, ja välillä se on suorastaan käsittämätön. Sivulla 12 kerromme, mitä sijoittaja voi tulosvaroituksesta päätellä. Laaja-alaisuus yltää kryptovaluuttoihin
Lue lisää: s-pankki.fi/private FIM PRIVATE ON NYT S-PANKKI PRIVATE Suunnittelemme ja toteutamme sinulle, perheellesi ja yrityksillesi räätälöidyn ratkaisun, kun sijoitusvarallisuuden määrä on yli 300 000 euroa.. Asiakkaanamme se on aina käytössäsi . saat parhaan varallisuudenhoidon ratkaisun juuri sinun tarpeisiisi. Tärkeintä on kokemus. Räätälöitynä ja henkilökohtaisesti. Yksityispankissamme yhdistyy satojen vuosien laaja-alainen varallisuudenhoitokokemus
Traderin asiakkaista peräti 83 prosenttia pitää palvelua hinta-laatusuhteeltaan hyvänä. MANDATUMTRADER.FI. TRADER ON YKKÖNEN Osakesäästäjien Viisas Raha -lehden Välittäjä 2021 -tutkimuksen mukaan tyytyväisimmät sijoittaja-asiakkaat löytyvät Traderista. M an da tu m Li fe Pa lv el ut O y to im ii Sa xo Ba nk A /S :n sid on na isa sia m ie he nä
Kasvu on poikkeuksellista, vaikka ottaa huomioon bkt:n laskemisen viime vuonna.” Engdahl huomauttaa, että kasvun rajoitteet liittyvät tarjontaan eikä kysyntään. ”Maailmantalouden bkt ylitti viime neljänneksellä aiemman huipputason, vuoden 2019 viimeisen neljänneksen. Komponenttipula on kiusannut monia aloja autoteollisuudesta lähtien, logistiikkapuolella on pulaa konteista sekä rahtilaivoista ja Yhdysvalloissa puhutaan jo työntekijäpulasta. ”Yhdysvaltojen talous on kasvamassa kovinta vauhtia tällä vuosituhannella. Esimerkiksi kaivosala, kosmetiikkavalmistajat tai elintarvikepuolelta vaikkapa Unilever ja Nestlé tuovat inflaatiosuojaa salkkuun.” J y r i Tu o m i n e n Poikkeuksellista kasvua Kuuma taloussykli tuo yhtiöille haasteensa, mutta pörssin yleiskuva on optimistinen. Raaka-aineiden hinnannousu ja kuuma talous antavat yrityksille hyvän tilaisuuden kasvaa, mutta monen yhtiön tulosmarginaalit saattavat kärsiä tilanteessa. Osakemarkkinoiden ajurit Engdahl tiivistää kolmeen teemaan: vahvasti kasvava maailmantalous, valtioiden ja keskuspankkien elvyttävä finanssija rahapolitiikka sekä yritysten kova tuloskunto. Maailmankauppa toipui yllättävän nopeasti, mikä on johtanut hankaluuksiin logistiikassa ja konttien saatavuudessa. Yhdysvaltojen bruttokansantuotteen ennakoidaan kasvavan tänä vuonna yli kuusi prosenttia ja ensi vuonna neljä prosenttia. JUSTIN LANE. Maailmantalous 9 S Y Y S K U U 2 2 1 M A R K K I N A T I L A N N E Pullonkaula. PANDEMIAN alkuvaiheessa harva olisi uskonut, millä vauhdilla ihmiset kuluttavat ja yritykset investoivat vuonna 2021. Eikä kyse ole vain yksittäisestä vahvasta neljänneksestä. Koronakuoppa on siis lapioitu jo umpeen maailmantaloudessa”, Front Varainhoidon päästrategi Vesa Engdahl summaa. ”Peruskulutushyödykkeiden ja raakaaineiden tuottajat ovat tyypillisesti pystyneet siirtämään kohonneet kustannukset hintoihin. Engdahlin mukaan Front on suosinut viime aikoina toimialoja, joissa yhtiöiden ei tarvitse joustaa omista marginaaleista liikaa yleisen kustannustason kasvaessa
Dogecoinin arvo kävi huhtikuussa korkeimmillaan 0,74 dollarissa, jolloin dogecoinin arvo oli yli 150-kertaistunut suhteessa vuodenvaihteeseen.. Vitsiksi tarkoitetusta dogecoinista tuli tänä vuonna nettihypen ansiosta arvokas virtuaalivaluutta. 10 S Y Y S K U U 2 2 1 JIRI HERA Markkinailmiö Meemiosakkeet Arvopaperi analysoi sijoitusslangiin keskustelufoorumien kautta tulleita uusia käsitteitä. H e n r i k W a c k e r piristävät sijoitussanastoa S I J O I T U S S L A N G I Wow
Niillä kaikilla on nähty tänä vuonna hyvin suuria kurssireak tioita sijoi tusfoorumikeskustelujen seurauksena. Meemiosakkeiksi on Arvopaperin uuti soinnissa kutsuttu tänä vuonna muun muassa AMCelokuvateatteriketjua, GameStoppelimyymäläketjua ja puhe linvalmistajana aikoinaan tunnettua BlackBerrya. 11 S Y Y S K U U 2 2 1 Markkinailmiö S ijoitusfoorumien omin takeinen, meemejä vilisevä keskustelutyyli on viime vuo sina rikastuttanut sijoitta jaslangia poikkeuksellisen paljon. YOLO ”Elät vain kerran” latteuden englan ninkieliseen versioon (”you only live once”) viittaava kirjainyhdistelmä toi mii nykyään myös sijoitusstrategiana. Tänä vuonna sijoitus foorumit nousivat aivan uudella tavalla esille, kun Red ditin sijoitusaiheinen Wallstreetbetskeskustelupalsta hei lutti poikkeuksellisella tavalla useiden yhtiöiden osakekursseja. Kovasta kurssilaskusta huolimatta osak keistaan kiinnipitävän sijoittajan kädet ovat timanttia. Timanttikäsillä varustetun sijoittajan hermot kestävät silloinkin, kun muut panikoivat ja myyvät osakkeensa isojen kurssi reaktioiden jälkeen. YOLOasenteella sijoittava ei välitä hajautuksesta tai vähäriskisten sijoi tuskohteiden etsimisestä, vaan sijoit taa koko omaisuutensa päivän kuumim paan meemi osakkeeseen. Hodl juontaa juurensa vuonna 2013 kryptovaluuttoja käsittelevällä keskuste lupalstalla julkaistuun viestiin, jossa bit coineja omistanut sijoittaja julisti kirjoi tusvirheitä vilisevässä viestissään, että hän tulisi jatkossa kaupankäynnin sijaan hodlaamaan bitcoinejaan. Myöhemmin väärinkirjoitettu sana on vakiintunut varsinkin virtuaalivaluut toja käsittelevässä keskustelussa humo ristisemmaksi vaihtoehdoksi oikeinkir joitetulle holdsanalle. Sijoitusfoorumeilla raketointisana on typistynyt viimeisen vuoden aikana yhä useammin pelkän yksinkertaisen rakettiemojin muotoon. Esimerkiksi yhtiön brändiin liittyvä nostalgia on usein tärkeämpi sijoitusperuste meemiosak keille kuin yhtiön nykyinen tuloskunto. Yksi tällaisista käsitteellisistä kum majaisista on englanninkielen osakkeita tarkoittavasta sanasta stocks tehty muun nos stonks. Raketointi on viime vuosina vakiinnut tanut paikkansa suomalaisessa sijoitussa nastossa: arkistokatsauksen perusteella esimerkiksi Arvopaperin verkkouuti soinnissa sanan käyttö on lisääntynyt huomattavasti vuodesta 2019 lähtien. Hodl tarkoittaa käytännössä samaa kuin englanninkielen sana hold, joka viittaa osakkeiden pitkäaikaiseen omistamiseen ilman myyntiaikeita. Hodl Hodl on stonksin kaltainen tahalliseen kirjoitusvirheeseen perustuva uusio käsite. Meemiosake on käsitteenä sukua vanhemmalle tuulipukutermille, jolla on perinteisesti viitattu sellaisiin pien sijoittajiin, joiden näkemys osakemark kinoista perustuu enemmän kahvihuone keskusteluissa kuultuihin satunnaisiin sijoitusvihjeisiin kuin tiukkaan markki naanalyysiin. Raketointi Osakkeen raketointi tarkoittaa tilannetta, jossa tietyn yhtiön osakekurssi nousee lyhyellä aikavälillä poikkeuksellisen pal jon. Merkitykseltään käsitteet ovat identtisiä, mutta ääneen lausuessa tök sähtävältä kuulostavaa stonks sanaa käy tetään usein ilmaisemaan kommentoijan ironista välinpitämättömyyttä osake markkinoiden toimintalogiikkaa kohtaan; sijoitusfoorumeilla suositun lentävän lau seen mukaan ”stonks only go up”. Kurssien syöksyessä osakkeet eivät pysy paperikätisen sijoittajan näpeissä, vaan sijoittaja myy heti omis tuksensa suurempien tappioiden vält tämiseksi. Stonks Sijoitusslangiin on sijoitusfoorumien myötä livahtanut mukaan myös sellaisia uusia käsitteitä, joissa ainoa muutos jo olemassa olevaan sijoitussanastoon on tahallinen kirjoitusvirhe. Rakettiemojia voi halutessaan tehostaa kuuta kuvaa valla emojilla, sillä parhaat kurssirake tit lentävät tietysti kuuhun asti. Tyypillisesti raketoinnista puhutaan silloin, kun osake nousee yhden kaupan käyntipäivän aikana huomattavasti muita osakkeita enemmän. Meemiosakkeen kurssiheilahduksissa sijoitusmaailman tunnettuja lainalaisuuksia tärkeämpää on se, kuinka kovan nosteen osake saa taakseen nettikeskusteluissa. Timanttikäsien vastakohta on pape rikädet. YOLOsijoittaja hakee erittäin korkealla riskillä erittäin korkeaa tuottoa, eikä pelkää mahdollista kurssiromahdusta.. Timanttija paperikädet Meemiosakkeen arvon syöksyessä sijoit tajien hermojen kestävyyttä arvioidaan heidän käsiensä perusteella. Meemiosake Kun osakkeen arvo on riittävän usein hei lahdellut voimakkaasti sijoitusfoorumi keskustelujen takia, aletaan osaketta kut sua meemiosakkeeksi
12 Sijoittajaviestintä S Y Y S K U U 2 2 1 VAROITUS ON YLLÄTYS ÄTYS ON
Liikevaihtoarvion muutos on myös varoitus, eikä yhtiö voi otsikoida varoitusta esimerkiksi ”ennakkotiedoksi”. ”Koko pandemian läpi tulokset ovat olleet parempia kuin on osattu odottaa. Siihen on monia syitä. Ei ole mittaristoa, jolla olennaisuus voitaisiin yleisellä tasolla määritellä,” Toiviainen sanoo. ”Varoitusviestinnässä sanamuotojen hienoiset muutokset aiheuttavat päänvaivaa. Mitään haarukkaa tai mittaristoa siitä, millaisilla eroavaisuuksilla varoitus on annettava, ei siis ole. Sijoittajaviestintä 13 S Y Y S K U U 2 2 1 A n t t i M u s t o n e n K u v i t u s A r m i N i e m e l ä ”Kuluneen vuoden aikana yritykset ovat antaneet paljon varoituksia. kaan antaa varoitusta tuloskehitystä koskevien analyytikkoennusteiden ja niistä koostettujen konsensustietojen perusteella. Yksi on tietysti se, että useimmilla aloilla koronasokin jälkeen sopeuduttiin tilanteeseen varsin nopeasti. Pääosin ne ovat olleet positiivisia ja liittyneet koronaan.” Pörssiyhtiöiden tulosvaroituksia ohjaavat selvät säännöt, mutta niiden välittämää viestiä on osattava tulkita. Samaan aikaan kuluttajat ovat edelleen varovaisia liikkumaan, eli kotoilubuumi on jatkunut, mikä taas osaltaan tukee edelleen kuluttajatuoteyhtiöitä. Yleensä suomalainen yhtiö ohjeistaa, että liikevoitto kasvaa tai laskee viime vuodesta tai säilyy viime vuoden tasolla. Toisekseen varoittamisen velvollisuus on häilyvä käsite. TAKAVUOSINA VAROITUKSIA naamioitiin ennakkotiedoiksi. Lisäksi pörssiyhtiökenttä antaa vähän vääristyneen kuvan todellisuudesta siltä osin, että palvelualat ovat pörsseissä aliedustettuina, koska alalla on paljon pienyrittäjiä.” Viime vuoden myllerryksessä kaiken kaikkiaan tulokset laskivat vähän suhteessa bkt:hen tai aikaisempiin kriiseihin. Tämä on Suomessa todella harvinaista, mutta Kone esimerkiksi kiitettävästi käyttää niitä”, Saari sanoo. Fivan mukaan yhtiön ei tarvitse kuitentulosvaroituksia. Selvintä olisi, jos yhtiöllä olisi numeerinen ohjeistus. OP:N PÄÄANALYY TIKKO Antti Saari on pannut merkille, että kuluneen vuoden aikana yritykset ovat antaneet paljon E nsinnä perusasia: pörssiyhtiöllä on velvollisuus julkistaa tulosvaroitus, jos sen tulos, taloudellinen asema tai tulevaisuudennäkymät ovat ennakoitua heikommat tai paremmat. ”Lähtökohtaisesti otetaan huomioon se, mitä yhtiö itse on julkistanut tai mitä sen aikaisemmin julkistetuista tiedoista voidaan päätellä, esimerkiksi aikaisempi kannattavuuskehitys”, Toiviainen sanoo. ”Toki myös yhtiöt pystyvät aika nopeasti sopeuttamaan kustannuksiaan. Fivan mukaan pörssiyhtiön pitää arvioida tulosvaroituksen antamisen tarvetta myös silloin, kun se ei ole antanut tulevaisuudennäkymiä lainkaan. Poikkeuksellisissa koronaoloissa Helsingin pörssin yhtiöt ovat peruneet kokonaan ohjeistuksiaan. Kone arvioi vuonna 2021 liikevaihdon kasvun olevan 4–6 prosenttia ja oikaistun liikevoittomarginaali 12,4–13 prosenttia. Toiminta pyörii monella nyt ihan normaalisti,” Saari sanoo. ”Useat voimat ovat tukeneet tuloksia. ”Näkymien antamatta jättäminen ei poista velvollisuutta antaa tarvittaessa tulosvaroitusta.” Fiva muistutti yhtiöitä tiedottamalla tästä velvollisuudesta viime vuoden maaliskuussa, kun koronapandemia olennaisesti ja nopeasti muutti tilannetta markkinoilla. ”Mikäli analyytikoiden arviot kuitenkin eroavat merkittävästi yhtiön julkistamista tulevaisuudennäkymistä, Fiva suosittaa, että yhtiö arvioi, mistä tämä johtuu.” Jos syy on esimerkiksi, että yhtiön julkistamat tiedot eivät ole olleet riittäviä tai yksiselitteisiä oikeansuuntaisten johtopäätösten tekemiseen, yhtiö voi Toiviaisen mukaan tarkentaa julkistamaansa tietoa joko erillisellä tiedotteella tai seuraavassa raportissa. Viranomaisella ei ole havaintoja, että tällaista olisi jatkettu sen jälkeen, kun Fiva nosti asian esiin vuonna 2018. Yhä monilla yhtiöillä on päällä tilapäiset koronasäästöt, kun taas kysyntä maailmalla on lähtenyt yllättävän kovaan vetoon, esimerkiksi Kiina ja USA kasvavat todella hyvällä vedolla jo”, Saari perustelee. Vaikeimpia tapauksia ovat Saaren mukaan sellaiset ohjeistukset, joissa yhtiö toteaa liikevoiton säilyvän suurin piirtein viime vuoden tasolla, mutta yhtiö. Korona iski kovimmin lähinnä ravintolaja matkailuala sekä ylipäätään palveluihin. VAIKKA VAROITUKSET ovat osa pörssiyhtiöiden tavanomaista viestintää, ne voivat aiheuttavat puntarointia. Yhtiöllä ei myöskään ole velvollisuutta kommentoida näitä ennusteita. Varoitus voi olla joko positiivinen tai negatiivinen, riippuen siitä, mihin suuntaan yhtiön näkymät ovat tarkentuneet. Finanssivalvonnan (Fiva) markkinavalvoja Minna Toiviainen korostaa, että varoituksen antamisvelvollisuus koskee muutoksia sekä yhtiön yleisluonteisissa näkymissä että tulosennusteessa. ONKO SIT TEN VAROITET TAVA , jos ulkopuoliset odotukset, kuten analyytikoiden ennusteet, ovat selvästi erilaiset kuin yhtiön käsitys. Varoitusvelvollisuus täyttyy, jos kehitys ”poikkeaa olennaisesti” ennusteesta tai siitä, mitä yhtiön muusta informaatiosta voidaan perustellusti päätellä. Pääosin ne ovat olleet positiivisia ja liittyneet koronaan. Miksi positiivisia yllätyksiä on silti edelleen loppukesän aikana tullut. ”Kunkin yrityksen tulee tehdä tästä oma arvionsa
Kalastusvälineyhtiö antoi positiivisen tulosvaroituksen 20.4. Kauppakonserni nosti 14.6. Nyt niissä on tapahtumassa käänne parempaan. Jotkut yhtiöt ovat tulkinneet, että se voi olla jopa yli 10 prosenttia. Rapala. ”Näissä tapauksissa on havaittavissa patoutumia, kun yhtiöt ovat alisuoriutuneet pitkään. Mediakonserni muutti 21.6. Ylipäätään suurin piirtein viime vuoden tasolla sallii jonkunlaisen vaihteluvälin, mutta kuinka ison,” Saari ihmettelee. liiketulosohjeistusta myynnin kasvun ja toimialan positiivisten näkymien takia. Kesko. Taustalla oli myös vauhdikas strategian toimeenpano. Osa yhtiöistä harrastaa sitä, että ne antavat varoituksen myös silloin, jos markkinoiden odotukset ovat pahasti metsässä. ”Yhtiö on voinut vaikkapa ohjeistaa, että tulos kasvaa merkittävästi. liikevaihdon ja käyttökatteen osalta viitaten toimintamallin muutoksen hidastaneen liiketoiminnan kehitystä. Fiskars. ”Tässä mennään jo sellaisella retoriikalla, että sijoittajan on vaikea ymmärtää, mikä oikein muuttuu. Yhtiö antoi positiivisen varoituksen viimeksi 19.4. Niiden osakekurssit reagoivat tulosvaroituksiin voimakkaasti. muuttaakin sen niin, että liikevoitto kasvaa hieman. pörssin sulkeutuessa kertomatta syytä varoitukselle. Teknologiayhtiö heikensi näkymiään liikevaihdon ja käyttökatteen osalta 17.8. Vuonna 2021 ei ole tullut säästöä leikkauksista, kuten vuotta aiemmin. Kyberturvakonsultti laski ohjeistustaan 23.6. Nyt molemmat ovat tahoillaan päässeet hyötymään sekä kotoiluettä ulkoilutrendistä.” Saaren kokemuksen mukaan lähes poikkeuksetta markkina reagoi varoituksiin näkyvästi, eli varoittajien kursK U V A T A N T T I M A N N E R M A A , S U S A N N A K E K K O N E N , A N U K IV IS T Ö , K IM M O H A A P A L A J A A A R O N L A V IN S K Y. Yhtiö antoi positiivisen tulosvaroituksen myös 15.4. ”Minusta se on aika leveä haarukka. Välillä muutokset ovat niin hienoisia, että niistä on vaikea saada selvää.” Pääanalyytikon mukaan olisi toivottaa, että muutos on selkeä. odottaen vertailukelpoiseksi ebitaksi 140–160 miljoonaa tänä vuonna. Lisäksi varoituksia Fiskarsilta on saatu monta peräkkäin. ohjeistusta oikaistusta liikevoitosta. Molemmilla on ollut jo ennen koronaa omat haasteensa. Kodintuoteyhtiö nosti näkymiään 23.6. ”Eli jos aikaisemmin on ollut suurin piirtein viime vuoden tasolla, niin rehellisesti todetaan, että esimerkiksi kasvaa tai kasvaa merkittävästi.” SIJOIT TAJAN KANNALTA varoituksissa on hankalaa se, jos selvää ohjeistusta ei ole annettu lainkaan. Ilkka. Silloin yhtiöllä ei ole tarvetta varoittaa vaikka tulos kasvaisi kuinka paljon, koska edelleen ajatellaan sen kasvavan merkittävästi.” Silti saattaa olla tilanne, että analyytikot odottavat tuloksen kasvavan 20 prosenttia ja oikeasti se kasvaakin 40 prosenttia. ennakoiden liikevoiton kasvua hyvän talvimyynnin ansiosta. Totta kai lausunto pitää päivittää, jos tilanne on muuttunut, mutta tuo on sitten jo sellainen harmaa alue, missä on yhtiökohtaisia eroja.” ALKUVUODEN VAROIT TAJISTA Saaren mieleen ovat jääneet esimerkiksi Fiskars ja Rapala VMC. Liikevoiton ennakoidaan laskevan. ”Siinä tapauksessa moni yhtiö tulkitsee, että nyt on syytä antaa tulosvaroitus, jotta markkina korjaisi odotuksiaan.” ”Lähtökohta olisi tietenkin se, että peilataan siihen, mitä yhtiö on itse sanonut. Nixu. 14 Sijoittajaviestintä S Y Y S K U U 2 2 1 Digitalist Group
”Teleoperaattori Elisa on tyyppiesimerkki. Tästä syystä reaktiot ovat selviä.” Toimialoissa on eroja. ”Pääasiassa tulosvaroitus vaikuttaa kurssiliikkeen ajoitukseen, tuskin lopputulokseen.” ?. tiedotteen otsikosta tulisi käydä ilmi, onko kysymyksessä julkistettujen yhtiön näkymien heikentyminen vai parantuminen, eli onko tulosvaroitus negatiivinen vai positiivinen . on suositeltavaa toistaa aiemmin markkinoille annettu näkymä yhtiön kehityksestä Ennakkotietojen julkaisu tuloskehityksestä Esimerkki: Alkuvuonna 2018 useat yhtiöt julkistivat tietoja tilikauden 2017 tuloskehityksestä ennen tilinpäätöstiedotteen julkistamista. Tämä helpottaa ennustamista muuten melko syklisellä ja vaikeasti ennustettavalla alalla. . ”Konepajoissa tilausten tiedottaminen pitkin matkaa parantaa näkyvyyttä, koska tilaukset ennakoivat liikevaihdon kehitystä. . poikkeaa olennaisesti siitä, mitä yhtiön muusta julkistamasta informaatiosta voidaan perustellusti päätellä Missä: Tulosvaroitus on sisäpiiritietoa ja se on... Todellinen tuloskunto selviää aina markkinoille tulospäivänä ja osakekurssi mukautuu tämän perusteella. julkistettava niin pian kuin mahdollista . ”Vaikka välillä merkit muutoksesta ovat olleet selvät jo aikaisemmin, mutta ei mikään ole varmaa ennen kuin se on varmaa. otsikosta käy selkeästi ilmi, että kyse on tulosvaroituksesta . Miten: Pörssitiedotteessa pitää huomioida, että... julkistetaan Sisäpiiritietotiedoteluokassa . Saaren mukaan mikään ei periaatteessa ole sen esteenä. Merkittävä liikevoiton kasvu voi merkitä eri yhtiöille eri asiaa.” Saari näkee, että yhtiökohtaisia asioita pitää opetella tunnustelemaan. Antti Saari pitää tärkeänä, että sijoittaja oppii tuntemaan pörssiyhtiön viestintätavan. Varoituksen julkaisu tuloskehityksestä Milloin: Annettava, jos on todennäköistä, että yhtiön kehitys... tulosvaroituksen sisältävää pörssitiedotetta ei tule nimetä ennakkotiedoiksi . ”Ehkä kriisi toi mukanaan varovaisuutta yhtiöille.” Suomalaisessa tyylissä on Saaren mukaan havaittavissa osittain sitä, että halutaan välttää tarvetta antaa tulosvaroituksia – ovathan varoitukset painottuneet pidemmällä aikavälillä negatiiviselle puolelle. ”Sijoittajan pitää oppia varoitusviestinnän tulkinta yhtiön tyylistä. ”Tämä osoittaa koronan yllättävää puolta, mikä on hyödyttänyt Keskoa.” Y H T I Ö I N F O R MA AT I OTA puntaroivan sijoittajan on hyvä tiedostaa ohjeistamisen suhde varoittamiseen. julkistamisesta ei voi tehdä lykkäämispäätöstä . Lisäksi on tärkeä seurata metallien keskihintakehitystä, esimerkiksi kun katsotaan Outokummun kaltaisia yhtiöitä.” Vakaimmat alat on kaikkein helpoimpia ennustettavia. Sijoittajaviestintä 15 S Y Y S K U U 2 2 1 Näin yhtiöitä ohjeistetaan Ääritapauksissä yhtiö voi hirttäytyä liian tarkkaan ohjeistukseen tai piiloutua epämääräisen ohjeistuksen taakse. Myyntija tilaustietojen julkistaminen erikseen voisi helpottaa ennustettavuutta. Pääsääntöisesti nämä tiedotteet oli otsikoitu ennakkotiedoiksi. On suoraviivaista ja selvää sanoa että liikevaihto kasvaa 2–4 prosenttia ja ebit-marginaali on 10–12 prosenttia.” Pitäisikö suomalaistenkin siirtyä numeraaliseen ohjeistukseen. ”On selvää, että mitä tarkemman ohjeistuksen antaa, sitä isompi riski on, ettei siihen päästä.” Saaren mielestä yhtiön ei kannata liikaa pelätä tulosvaroituksia. Hän muistelee, että tarkkojen ohjeistusten antaminen oli tyypillisempää ennen finanssikriisiä kuin nykyisin. Tulosvaroitus voidaan julkistaa säännöllisessä taloudellisessa raportissa vain siinä tapauksessa, jos MAR 17 (1) artiklan edellytykset täyttyvät. Se kehittyy hyvin vakaasti aika lailla suhdanteista riippumatta ja näin ollen on harvinaista, että yhtiö joutuisi raflaavasti näkymiään muuttamaan.” Elisa ei ole varoittanut tänä vuonna. Ääritapauksissa yhtiö voi hirttäytyä liian tarkkaan ohjeistukseen tai piiloutua epämääräisen ohjeistuksen taakse. Osa on aina varovaisia ja jotkut toiset taas eivät. . Normaalisti Kesko menisi myös vakaiden koriin, mutta siltäkin on saatu tänä vuonna kaksi positiivista varoitusta. poikkeaa olennaisesti julkistetusta tulosennusteesta . sit laskevat tai nousevat hetkessä paljon. Valvoja: Fivan näkemyksen mukaan suurimmassa osassa näistä tiedotteista kysymys oli kuitenkin tulosvaroituksesta – joko positiivisesta tai negatiivisesta. Sääntely: Ennakkotietojen antamiseen ei ole velvollisuutta, mutta tuloskehityksestä voidaan kuitenkin antaa ennakkotietoja, esimerkiksi vahvistamaan markkinoiden käsitystä tuloskehityksestä. ”Suomalainen tyyli on hähmäisempi kuin esimerkiksi Yhdysvalloissa, jossa tyypillisesti käytetään numeerista ohjeistusta
RIKU ISOHELLA. Esittelemme tässä jutussa keskeisimmät tunnusluvut sekä niiden ongelmat. 18 S Y Y S K U U 2 2 1 Tunnusluvut Epätäydelliset tunnusluvut Tunnuslukuanalyysi auttaa sijoittaa pahimmilta kömmähdyksiltä. Luku kertoo sijoittajalle, miten monta vuotta yhtiöllä kestäisi tehdä markkina-arvonsa verran nettotulosta, Koronavoittaja. Pandemia on lisännyt merkittävästi Suomisen hygieniatuotteiden kysyntää. Niissä on kuitenkin puutteensa. S a m i K o n t o l a T unnuslukuja on monenlaisia ja mikään näistä ei ole yksinään täydellinen. P/e-luku (price to earnings, hinta suhteessa tulokseen) eli voittokerroin on selvästi tunnetuin ja käytetyin tunnusluku
Silloin yhtiö saattaa olla aliarvostettu. Aspo 16,3 23,3 17,7 26. Uponor 18,3 31,7 11,3 9. NET TOTULOKSEN rinnalla sijoittaja voi tarkastella vapaita kassavirtoja markkina-arvon ja vapaan kassavirran suhteuttavalla p/fcf-luvulla. Fortum 13,9 11,1 13,2 31. Sievi Capital 13,6 12,7 8,3 16. TietoEVRY 14,4 15,1 13,3 24. 19 S Y Y S K U U 2 2 1 Tunnusluvut luku laskettu osakekohtaisesti vai ei. Puutteistaan huolimatta p/e-luku on kuitenkin hyvä mittari antamaan vihiä, millaisia tulevaisuuden odotuksia osakkeeseen on leivottu. Fiskars A 13,0 17,6 11,0 10. Tällaisiin tapauksiin arvosijoittajat yrittävät iskeä kyntensä. Atria 13,3 6,3 9,8 33. Tokmanni Group 18,0 40,9 16,3 13. Caverion 27,7 24,2 19,0 43. Kemira 14,6 12,7 13,1 32. SSAB 10,8 7,3 9,4 25. Etteplan 20,7 23,8 18,1 36. P/e-luvussa on kuitenkin omat ongelmansa. Tällaisissa tapauksissa osakekohtainen nettotulos voi kasvaa, vaikka liiketoiminnasta saatu nettotulos olisikin ennallaan. Digia 17,9 19,2 14,6 29. Partnera 14,4 8,4 11,4 38. Consti 15,0 24,7 12,8 11. Metsä Board 13,4 17,4 10,4 6. Konecranes 16,2 14,4 12,9 28. Terveystalo 19,1 14,3 18,6 50. Suominen 8,0 25,6 7,5 2. Marimekko 31,1 41,9 23,7 48. Tämä kuvastaa siis operatiivisesta liiketoiminnasta saatuja rahavaroja, joilla yhtiö voi maksaa velkojaan, ostaa omia osakkeitaan tai maksaa osinkoa. Ponsse 22,2 21,8 16,8 34. Rapala VMC 12,7 24,0 9,3 5. Rovio 16,6 17,2 11,1 19. Joskus matala p/e-luku voi olla myös perusteeton. United Bankers 22,3 16,9 17,3 41. Orion 25,5 27,3 19,8 39. P/e-luvussa on hyvä kiinnittää huomiota, onko Yhtiöt on pisteytetty tunnuslukujen perusteella HELSINGIN PÖRSSIN HALVIMMAT JA K ANNAT TAVIMMAT YHTIÖT 1. Erityisesti Yhdysvalloissa yhtiöillä on yleinen käytäntö ostaa omia osakkeitaan ja mitätöidä ne kasvattaakseen jäljelle jäävien osakkeiden arvoa. CapMan 18,7 25,4 14,6 22. Luku kertoo, miten monta vuotta yhtiöllä kestää tehdä markkina-arvonsa verran vapaata kassavirtaa, jos kassavirta pysyisi nykyisellä tasollaan. Pieni p/eluku tarkoittaa yleensä, että markkinat eivät usko yhtiön pystyvän kasvamaan tai ajattelevat sen toiminnan olevan riskistä. Verkkokauppa.com 22,8 47,4 17,1 20. Titanium 20,6 33,8 14,4 15. Wulff Group 13,8 16,2 13,6 18. Outokumpu 16,3 5,9 14,1 SIJA YHTIÖ OIKAISTU OIKAISTU OMAN OIKAISTU P/E-LUKU, PÄÄOMAN EV/EBIT-LUKU, 12 KK TUOTTO, %, 12 KK 12 KK SIJA YHTIÖ OIKAISTU OIKAISTU OMAN OIKAISTU P/E-LUKU, PÄÄOMAN EV/EBIT-LUKU, 12 KK TUOTTO, %, 12 KK 12 KK Lähde: Alma Talent Tietopalvelut. YIT 17,3 6,4 11,4 42. Sama koskee tietysti myös muita osakekohtaisesti laskettuja kertoimia. Exel Composites 20,8 19,7 16,4 35. Huhtamäki 21,8 15,8 17,9 49. Valmet 19,1 26,0 14,1 17. Cargotec 18,9 12,0 15,4 45. Stora Enso R 15,9 10,3 16,6 44. Tecnotree 25,9 78,5 19,1 30. Altia 13,7 18,3 10,6 7. Luku ei ota huomioon esimerkiksi sitä, miten paljon yh tiöl lä on velkaa tai kuinka kannattavaa sen toiminta on. Honkarakenne 14,1 22,4 11,8 8. Kojamo 12,7 12,9 14,1 27. Nokia 14,9 13,7 9,4 21. Lassila & Tikanoja 17,8 18,1 18,0 37. Reka Industrial 11,2 25,9 7,8 3. Incap 18,1 40,4 16,0 14. Tämän kaltainen toimi kasvattaa paperilla yhtiön omaisuutta, mutta tosiasiassa se on liiketoiminnan kulu, joka syö yhtiön kassavaroja. Yritys voi esimerkiksi kirjata taseeseensa henkilöstökuluja yhtiön omaisuudeksi kehitysmenoina, jotta se näyttäisi kannattavammalta. P/e-luvussa käytetty nettotulos (e) on myös altis erilaisille kirjanpitokikkailuilille. Trainers’ House 11,9 26,8 10,6 4. Nyrkkisäännön mukaan yhtiöltä ei odoteta tuloskasvua, jos p/e-luku on 10. mikäli tulos pysyisi joka vuosi ennallaan. Vapaalla kassavirralla on erilaisia laskentatapoja, mutta yleisesti luvulla tarkoitetaan yhtiön saamia rahavirtoja investointien jälkeen. Scanfil 16,2 18,2 13,8 23. Nettotulokseen etuna on se, että luova kirjanpitäjä ei voi vaikuttaa rahaliikenteeseen: Raha joko liikkuu tai ei. Solteq 28,4 17,0 14,3 47. Kamux 25,5 26,1 20,4 40. Toivo Group 16,9 42,2 16,9 12. Elisa 26,5 33,0 24,3 46
Luku kertoo yhtiön nettotuloksen suhteen yhtiöön sijoitettuun omaan pääomaan, eli omistajien varallisuuteen. Silloin rahavirta voi olla lyhyellä aikavälillä negatiivinen. Sijoittajalegenda Seppo Saarion mukaan yhtiön oman pääoman tuoton olisi hyvä olla vähintään 10–12 prosenttia. Näin on esimerkiksi teollisuudessa, jossa kalusto kuluu jatkuvasti. Ev/ebitda-luku suhteuttaa yhtiön yritysarvon käyttökatteeseen, eli tulokseen ennen kuin investoinneista tehdyt poistot, korkokulut ja verot on huomioitu. 20 S Y Y S K U U 2 2 1 Tunnusluvut Kassavirtapohjaiset mittarit eivät nekään ole täysin ongelmattomia, ja niitä onkin hyvä tarkastella pidemmällä aikavälillä ja yksityiskohtaisesti. Tämän takia luku voi johtaa sijoittajaa harhaan, jos yhtiö joutuu tekemään paljon ylläpitoinvestointeja liiketoiG Rapala VMC G Trainers´ House G Reka Industrial G Metsä Board G OMX Helsinki GI G Suominen G Rapala VMC G Trainers’ House G Reka Industrial G Metsä Board G OMX Helsinki GI G Suominen K Ä R K I Y H T I Ö T O VAT T U O T TA N E E T PÄ Ä O S I N V E R TA I L U I N D E K S I Ä PA R E M M I N 100 200 300 400 16.8.2021 12.8.2020 Pörssin halvimmat ja kannattavimmat -listan viiden kärki: kokonaisbruttotuotto osingot uudelleensijoitettuna, indeksoitu 12.8.2020 = 100 Lähde: Factset mintaan vuodesta toiseen. Nettotuloksesta poiketen luvut voivat antaa paremman kuvan operatiivisesta liiketoiminnasta, sillä niistä ei ole vähennetty poistoja. Luvun merkitys onkin pienentynyt viime vuosien saatossa, kun yhtiöiden luoma arvo perustuu digitaalisella aikakaudella yhä enemmän eriin, joita ei ole läheskään aina kirjattu taseeseen. Tällöin p/b-luku ei anna oikeaa kuvaa yhtiön arvostuksesta, vaan oikeas taan harhaanjohtaa sijoittajaa. Esimerkiksi aineettomaan omaisuuteen tehty poisto ei ole yhtiölle negatiivinen kuluvirta, eikä sillä ole välttämättä suurta vaikutusta yhtiön liiketoimintaan. Nämäkään luvut eivät kuitenkaan tarjoa oikotietä Eldoradoon. Se siis kertoo, miten tehokkaasti yhtiö kykenee tuottamaan omistajilleen arvoa. P/E JA P/FCF -LUKUJEN lisäksi sijoittajan kannattaa tarkastella myös ev/ebitdaja ev/ebit-kertoimia. Esimerkiksi käyttökate (ebitda) olettaa, että yhtiön ei tarvitsisi tehdä investointeja. Oman pääoman tuottoa on hyvä tarkastella lisäksi myös absoluuttisesti, eli euromääräisesti. Jos yhtiön liiketoiminta pohjautuu puolestaan vahvasti aineettomaan omaisuuteen, esimerkiksi brändiin, tasekerroin ei ole paras vaihtoehto. Tämä siitä syystä, että aineetonta omaisuutta ei ole useasti kirjattu yhtiön taseeseen. MERKIT TÄVIÄ MÄ ÄRIÄ pääomaa sitovia yhtiöitä voi myös arvioida markkina-arvon taseen kirja-arvoon suhteuttavalla p/b-luvulla, sillä näillä aineellinen omaisuus eli esimerkiksi koneet, ovat merkittävässä osassa näiden yhtiöiden arvonluonnissa. Pitkään jatkunut negatiivinen vapaa kassavirta kuitenkin kertoo, että yhtiöllä on ongelmia. KANNAT TAVUUT TA arvioitaessa yksi yleisimmistä tunnusluvuista on oman pääoman tuotto. Liikevoitto (ebit) ei puolestaan huomioi korkokuluja tai veroja, jotka ovat yhtiölle kulueriä siinä missä mikä muutkin. Nämä kertoimet ottavat p/eja p/fcf-luvuista poiketen huomioon yhtiöiden velkaantuneisuuden, sillä osoittaja on markkina-arvon (p) sijaan yhtiön velaton arvo (ev) eli yritysarvo. Yritysarvo voidaan laskea vähentämällä tai lisäämällä yhtiön markkina-arvosta nettovelat. Korkeaa oman pääoman tuottoa tekevien yhtiöiden p/b-luvut ovat yleensä korkealla, sillä sijoittajat ovat valmiita maksamaan omaa pääomaa tehokkaammista käyttävistä yhtiöistä enemmän. Yhtiön. Ev/ebit-luku puolestaan suhteuttaa yrityksen yritysarvon liikevoittoon, eli tulokseen ennen rahoituskuluja ja veroja. Matala vapaa kassavirta voi olla joissain tapauksissa jopa hyvä signaali esimerkiksi vähittäiskaupan alalla olevilla yrityksillä: kovan kysynnän vuoksi ne saattavat ostaa varastonsa täyteen
YKSITTÄISIÄ TUNNUSLUKUJA tarkastelemalla sijoittaja on altis erilaisiin sudenkuoppiin, esimerkiksi WANG YING Buffett suosii omistajan tuloa. Suurempi luku tarkoittaa parempaa maksuvalmiutta. Oheiseen taulukkoon on listattu Helsingin pörssin parhaat yhtiöt, p/e-luvulla, oman pääoman tuotolla sekä ev/ebit-luvulla. Quick ratio ei lue likvideihin varoihin varastoja, sillä kriisitilanteessa varastojen myymisessä voi mennä aikaa. Luvun laskemi sessa haastavaksi tekee se, että sijoittajan tulisi pystyä arvioimaan, mikä on kasvuin vestointien ja mikä ylläpito investointien osuus, kun yhtiöt harvemmin niitä erittelevät tulosraporteissaan. Tällöin yhtiö saa nostettua velkarahalla omistajien saamaa tuottoa, jos liiketoiminnasta saadut tuotot ovat suurempia kuin velasta maksetut kustannukset. Tappiotilanteessa negatiivinen tulos nimittäin vähennetään omistajien osuudesta, eli omasta pääomasta. Tästä syystä lukua kutsutaan happotestiksi. Current ratio laskee myös varastot likvidiin omaisuuteen, kun taas quick ratiossa varoihin luetaan ainoastaan käteisvarat sekä muut lyhytaikaiset sijoitukset. Tunnusluvut eroavat siinä, mikä kaikki luetaan likvidiksi eli helposti rahaksi muutettavaksi omaisuudeksi. SIJOIT TAJAN on hyvä kiinnittää myös huomioita yhtiön maksuvalmiuteen. Sit ten tästä luvusta vähennetään keskimääräiset investoinnit pääomakannan eli esimer kiksi kaluston ja koneiden yllä pitämiseksi. Toisin sanoen, on yhä todennäköisempää, että matalan tunnusluvun yhtiöt eivät ole edullisia tai niissä on jokin korkea riski, jonka takia markkinat hylkivät niitä. Luku ilmaistaan usein prosentteina. Tosiasiassa tuotto pienenee vähitellen, kun voitot kerääntyvät yhtiön taseeseen. 21 S Y Y S K U U 2 2 1 Tunnusluvut arvoansoihin. Tällaisissa tapauksissa vapaa kassavirta voi antaa liian ruusuisen kuvan liiketoiminnan rahavirrasta. Omistajan tulo saadaan, kun nettotulokseen lisätään takaisin poistot sekä muut eirahavirtapohjaiset erät. Myös osingonja velanmaksun kanssa saa olla tarkkana, sillä ne pienentävät yhtiön omaa pääomaa ja täten nostavat oman pääoman tuottoa. Esimerkiksi Stockmannilla aikaisemmin operatiivista rahavirtaa vähentäneet vuok rakulut ovat nykyään rahoi tuksen rahavirtaa. Omistajan tulossa on pal jon samaa kuin vapaassa kas savirrassa, joka yleisimmän määritelmän mukaan saa daan, kun liiketoiminnan ope ratiivisesta kassavirrasta vähennetään investointien rahavirta, joskin IFRS 16 kir janpitostandardin käyttöönotto on muuttanut laskentatapaa joidenkin yhtiöiden koh dalla. Jos suhdeluku on 100 prosenttia, yhtiöllä on velkaa ja omaa pääomaa samassa suhteessa. Kun liiketoiminta jälleen elpyy tappiollisen kauden jälkeen, oman pääoman määrä voi olla niin pieni, että yhtiö näyttää hetken aikaa erittäin kannalta. Velkojat vaativatkin yleensä korkeasti velkaantuneilta yhtiöiltä korkeampaa korkoa. Nämä yhtiöt voivat näyttää edullisilta muutamalla tunnusluvulla, mutta syvällisemmän tarkastelun jälkeen niistä saattaa löytää joitakin suuria ongelmakohtia. . Quick ratio kuvastaa, miten paljon yhtiöllä on likvidejä rahavaroja vuoden sisällä erääntyviin velkoihin nähden. Velkarahan myötä riskit kuitenkin kasvavat, sillä velat joudutaan maksamaan pois riippumatta siitä, millainen yhtiön tuloskunto sattuu maksuhetkellä olemaan. MAAILMAN menestyksek käimmäksi sijoittajaksi luonnehdittu Warren Buffett (kuvassa) on kertonut muu tamaan kertaan Berkshire Hathawayn yhtiökokouksen yhteydessä suosivansa arvon määrityksessä ”omistajan tuloa”. Yksittäisten tunnuslukujen heikkouksilta voi välttyä käyttämällä tunnuslukuja ristiin ja laskemalla niille pisteytyksen sekä mahdollisesti myös painoarvon, riippuen sitä mitä sijoittaja haluaa osakevalinnoissaan korostaa. Tämä nostaa siis yhtiön riskiä ajautua konkurssiin. Sijoittajan olisi hyvä tarkastella myös, onko yhtiö nostanut oman pääoman tuottoa esimerkiksi omien osakkeiden ostoilla, sillä käteisvarantojen pieneneminen taseesta parantaa tunnuslukua. oman pääoman tuotto voi olla hetkellisesti erittäin korkea, jos liiketoiminta on kääntynyt hiljattain voitolliseksi. Velkaantuneisuutta voi tarkastella esimerkiksi oman pääoman ja velan suhdetta kuvaavalla nettovelkaantumisasteella, joka suhteuttaa yhtiön korolliset nettovelat omaan pääoman. Näin on erityisesti suuren markkina-arvon omaavissa yhtiöissä, joita tarkkailevat myös analyytikot, rahastot sekä muut institutionaaliset sijoittajat. Jos luku on yksi, yhtiö pystyy maksamaan vuoden sisällä erääntyvät erät likvideillä varoillaan. YHTIÖ VOI NOSTAA oman pääoman tuottoa myös velka vivuttamalla. Maksuvalmiuden arvioinnissa käytetyimmät tunnusluvut ovat quick ratio ja current ratio. Tällaisten tapausten määrä on kasvanut, kun datankäsittely ja informaation saatavuus ovat parantuneet tietotekniikan ja internetin myötä
22 Kryptosijoittaminen S Y Y S K U U 2 2 1 PIENI SIIVU SALKKUUN
Kysyimme kahdelta kryptomarkkinan konkarilta, mitä aloittelijan tulisi tietää. Kryptosijoittaminen 23 S Y Y S K U U 2 2 1 PIENI SIIVU SALKKUUN Kryptosijoittaminen kiinnostaa yhä useampaa, mutta markkinalla vaaditaan kylmiä hermoja ja riskinsietokykyä. H e n r i K o p o n e n K u v i t u s J a n n e I i v o n e n G r a f i i k k a A r m i N i e m e l ä
Bitcoinin hinnasta katosi noin neljä viidesosaa, monelle muulle kryptokolikolle kävi vielä huonommin. Arvaamattomuus on raskasta varsinkin uusille sijoittajille, jotka ovat yliarvioineet riskinsietokykynsä. Sijoitusportfoliossani on siksi pääpaino muilla sijoituksilla kuin kryptovaluutoilla”, Hyppänen sanoo. Brexit toteutui, osakkeet nousivat hieman ja bitcoin laski. Syvennyin aiheeseen, ja se vei mukanaan.” Vuosi 2017 oli valtava kryptomarkkinalla. Bitcoinin hinta kimposi alle tuhannesta dollarista lähes 20 000 dollariin. Tällöin tuntemattomammat kryptovaluutat houkuttelevat. Suomessa aktiivisten kryptovaluuttasijoittajien joukko on kasvamaan päin. ”Tammikuussa 2017 palasin katsomaan salkkua ja huomasin, että bitcoinin arvo olikin tuplaantunut. Kokemuksen myötä olen nykyisin skeptisempi sijoittaja.” BITCOIN KUULUU tiiviisti myös Antti Hyppäsen elämään. Muutoksen huomaa esimerkiksi Facebookryhmiä seuraamalla. Pienten kryptovaluuttojen liikkeet ovat volatiilimpia ja niihin liittyy merkittäviä riskejä. Näkyvissä on esimerkiksi ollut Teslan toimitusjohtajan Elon Muskin usein mainitsema dogecoin, joka syntyi aikanaan eräänlaiseksi kryptomarkkinan sisäpiirivitsiksi. Tämä vaikuttaa hänen mukaansa koko sijoitusstrategiaan. 24 Kryptosijoittaminen S Y Y S K U U 2 2 1 K un hinta nousee, houkutus kasvaa. Norjassa asuva yrittäjä on muun muassa bitcointietoa ja analyyseja jakavan Bitcoinkeskus-sivuston perustaja. Löysin Nordnetistä bitcoinia seuraavan johdannaistuotteen ja hankin sitä osakkeiden vastapainoksi. Vuoden 2018 alussa markkina alkoi sulaa. Hyppänen lähti markkinalle mukaan vuonna 2017, ensin sijoittamalla bitcoiniin ja buumin mukana muihin kryptovaluuttoihin. ”Ne, jotka tulevat mukaan pidemmällä kokemuksella esimerkiksi osakesijoittamisen puolelta, Heiskasen vinkit kryptomarkkinaan Maltti on valtia: ”Moni tekee kalliita virheitä jahdatessaan äkillisiä nousijoita isot voitot mielessään. Ripplen XRPtokeni on myös todella suosittu, ja osa suosikeista on suoranaisia meemikolikoita.” Aloittelijat lähtevät usein pelaamaan pienillä summilla, joten odotuksissa ovat jopa kymmentai satakertaiset voitot. ”Kesällä 2016 brexit-äänestyksen yhteydessä mietin, kuinka voisin suojata osakesalkkuani. Lähdin selvittämään asiaa. Yhdistystoiminnan lisäksi hän on kirjoittanut Janne Piiroisen kanssa bitcoinista e-kirjan Bitcoin: Avain vapauteen. ”Jälkikäteen näyttää siltä, että vuoden 2017 lupaavimmista projekteista yhdeksän kymmenestä on tänä päivänä aika lailla arvottomia ja unholaan kadonneita. TONI HEISKASEN mielenkiinto kryptovaluuttoja kohtaan alkoi vuonna 2015. ”Oikeastaan kaikki aloittelijoiden viestit koskevat altcoineja. Tunteet: ”Kun päätät tehdä sijoituksen, odota 24 tuntia. Joillekin sijoittajille bitcoin on yhä kirosana, toiset taas ottavat mielellään pienen siivun salkkuun kokeilumielessä. Enää ei ole harvinaista, että aihetta käsitellään myös aiemmin osakesijoittamiseen keskittyneillä kanavilla, sosiaalisessa mediassa ja nettifoorumeilla. Nykyään Heiskanen toimii Suomen Kryptovaluuttayhdistys Konsensuksen hallituksen puheenjohtajana. Sen jälkeen unohdin bitcoinin hetkeksi”, Heiskanen kertoo. Vieläkin hurjempia nousuprosentteja kirjattiin vaihtoehtoisissa kryptovaluutoissa, eli niin sanotuissa altcoineissa, joista monella oli kunnianhimoiset visiot. Suunnitelmani suojata salkkua siis epäonnistui siinä mielessä. Kryptovaluuttamarkkina on melkoinen viidakko, eivätkä sen ymmärtämistä helpota hurja volatiliteetti, pelot sääntelystä tai pohjalla oleva huoli siitä, onko kyseessä sittenkin vain kaikkien aikojen kupla ja pyramidihuijaus. ”Muitakin kryptovaluuttoja löytyi. ”Olen työni puolesta käytännössä all in kryptoissa. Hyppänen on huomannut, että tämän vuoden aikana kryptomarkkinalla on jälleen paljon aloittelijoita, joilla riskienhallinta ei ole samalla tavalla hallussa. Hänen päätyötään on kryptomarkkinan seuraaminen ja sisällöntuotanto. Kryptosalkun 100 prosentin bitcoin-positio ei ole väärä ratkaisu, etenkään aloittelijalle.”. Näin säästytään fear of missing out (fomo)ilmiöltä ja tunteelliselta päätöksenteolta.” Salkkuun: ”Hyvä ohjenuora kryptosalkkua rakentavalle on, että bitcoin on pääosa salkkua. Kryptomarkkinan liikkeet ovat siis suuresti kytköksissä siihen, kuinka Hyppäsen elanto kertyy. Selvitimme, mitä tulokkaan pitäisi markkinasta tietää. Hankin ja pidin niitä, kun ajattelin että niissä on uusi teknologiailmiö”, Heiskanen sanoo
Lottoajat kaikkoavat nopeasti karhumarkkinan aikana. Pikavoittoja tavoitteleva tuore sijoittaja saattaa hyvinkin valita Amazonin osakkeen sijaan senttisarjan yhtiön, sillä uskoo siinä olevan enemmän kasvupotentiaalia. Kryptovaluuttojen tapauksessa uutisten seuraamisesta on rajallisesti hyötyä. Mitä suurempi sijoitusvarallisuus, sitä lähempänä on täysi bitcoin-allokaatio.” Bitcoinin yksikköhinta on jo niin korkea, ettei siinä äkkiseltään näytä olevan samanlaista nousuvaraa kuin kolikossa, jonka arvo lasketaan senteissä. Bitcoinia on rajallisesti ja sen louhintatahti hidastuu jatkuvasti. ”Vuonna 2017 vaihdoin bitcoinia muihin kryptoihin ja yritin treidata myös bitcoinin kurssia. Alaa opiskelleet sijoittajat pysyvät mukana pidempään.” Hyppänen itse ei ole bitcoin-maksimalisti. Kun hinta dippaa, ostan enemmän”, Heiskanen sanoo. Lopulta tällaisten uutisten kurssivaikutus jää kuitenkin arvailun varaan. Bitcoin on fundamentaalisesti niin erilainen asia kuin osakkeet. Se tuo riskielementin touhuun”, Hyppänen summaa. Se on kallein sijoitusvirheeni. Hieman kokeneempien kryptosijoittajien strategiaksi muodostuukin usein osta ja pidä. Yksinkertaisin oletus arvonnoususta liittynee juuri saatavuuteen. Nykyään ostan bitcoinia säännöllisesti, enkä myy sitä. ”Sehän on tavallaan se koko jutun pihvi, perinteiset analysointityökalut puuttuvat. Siihen sisältyy oletus arvonnoususta pidemmällä aikavälillä, mutta lyhytaikaiset heilahtelut jätetään huomioimatta. Toisaalta käyttäjiä tai omistajia sillä on tänä vuonna arviolta jo yli 100 miljoonaa. Yleistyvä kryptolainamarkkina mahdollistaa jo sen, että omistuksen voi laittaa tuottamaan korkoa sitä myymättä. Kun omistajien määrä kasvaa, rajallisen tarjonnan tulisi maalaisjärjen mukaan nostaa hintaa. ”Spekulaatio ja kurssien miettiminen kiehtoo useimpia. Kryptomarkkinoilla on jatkuvasti rajuja dippejä, jotka täytyy hyödyntää nopeasti.” Säilytys: ”Bitcoinit voi aluksi säilyttää palveluntarjoajalla. Osa ennustaa sille valoisaa tulevaisuutta rahoitusmaailman vallankumouksena. Jos se olisi helppo määrittää, kaikillahan olisi sitä jo. Ikinä ei tiedä, milloin markkinalla on bitcoinin ja milloin puolestaan altcoinien vuoro.” SIINÄ ONKIN YKSI kryptosijoittajan suurimmista haasteista. Esimerkiksi bitcoinia lainaamalla saa useimmilta palveluntarjoajilta reilun viiden prosentin korkoa. Virtuaalivaluutan fundamenteista voi kiistellä loputtomiin. Kun portfolio ja kokemus kasvavat, voi itse huolehtia kryptovaluuttojen säilytyksestä. Vuonna 2007 ilmestyneestä Musta joutsen -kirjastaan tunnettu talousmatemaatikko Nassim Taleb Hyppäsen vinkit kryptomarkkinaan Stressin ja volatiliteetin sietäminen: ”Kun olet selvinnyt ensimmäisestä dipistä, -30 tai -40 prosenttia, saat kuvan siitä, kuinka vatsasi kestää.” Varautuminen: ”Suosittelen pitämään jatkuvasti osan portfoliosta euroissa tai stablecoineissa. Siitä saa mielenrauhaa, kun kirkastaa omat tavoitteet ja sen, mihin asti on valmis olemaan mukana.” YHDELLE KYSYMYKSELLE jokaisen uuden sijoittajan soisi suovan ainakin hieman aikaa: Mistä bitcoinissa lopulta on kyse. On hankala sanoa, mikä on reilu hinta yhdelle bitcoinille. Kryptosijoittaminen 25 S Y Y S K U U 2 2 1 lähtevät selkeämmin liikkeelle bitcoinista. Tämä vaatii huolellisuutta ja osaamista.”. Osakemarkkinalla sijoittaja voi tuudittautua siihen, että kurssiliikkeet nojaavat yhtiöiden tuloksiin ja uutisvirtaan. ”Moni aloittelija ryntää markkinoille tekemään rahaa. Se on teknologia, ei teknologiayhtiö.” Harva uusi sijoittaja jaksaa perehtyä esimerkiksi laajasti käytettyyn Stock-to-Flow malliin, jossa bitcoinin olemassa olevaa määrää suhteutetaan sen vuosittaiseen tuotantoon ja sille yritetään sitä kautta hahmottaa käypää hintaa. ”Olen melko altcoin-myönteinen, mutta kovin suurta kantaa en halua ottaa. Miten ylipäänsä voi arvioida, minne markkina on menossa. Samalla kuitenkin suurempi riski unohtuu. Samanlainen ilmiö on havaittavissa osakemarkkinoilla. Neuvoisin sijoittajia pohtimaan omia tavoitteita, eli millaisesta aikavälistä ja summista puhutaan. Parempi tapa olisi ensin opiskella ja yrittää ymmärtää, mistä bitcoinissa on kyse. KOKEMUS OPET TI Toni Heiskaselle, että treidaaminen kannattaa jättää ammattilaisille. Sellaiseksi kutsutaan kryptosijoittajaa, joka vannoo nimenomaan bitcoinin nimeen ja jättää vaihtoehtovaluutat omaan arvoonsa. Markkina heiluu ajoittain, jos esimerkiksi Kiinan tai Intian huhutaan kieltävän bitcoinin käytön. ”Kyllä se arvonmääritys aika usvaista on. Hyppäsen mukaan kysymys on hankala
Pyörittäää louhintaoperaatioita Yhdysvalloissa. Coinbase Global Mikä: Yhdysvaltain suosituin ja ensimmäinen pörssiin listattu kryptovaluuttojen markkinapaikka. Marathon Digital Holdings Mikä: Louhintayhtiö. Kesällä 2021 yhtiön hallussa oli reilut 2 200 bitcoinia. Hallussa 100 000 bitconia, joita on hankittu osin velkarahalla. 26 Kryptosijoittaminen S Y Y S K U U 2 2 1 MONET AJAT TELEVAT BITCOININ OLEVAN JÄLLEEN HÄRK ÄMARKKINASSA G Bitcoin, päivän päätöshinta 18.9.2019–17.8.2021, euroa 10 000 20 000 30 000 40000 50000 . Sallii kryptovaluuttasiirrot ja niillä maksamisen. Riot Blockchain Mikä: Louhintayhtiö. Pörssi: Nasdaq Markkina-arvo: 4,6 miljardia euroa KRYPTOMARKKINALLE PÄÄSEE MYÖS PERINTEISEN PÖRSSIN KAUTTA 2 204 270 74 Pörssin ”krypto-osakkeiden” liikevoitto 2021, ennuste, miljoonaa euroa 77 66. Pörssi: Nasdaq Markkina-arvo: 2,7 miljardia euroa . Pörssi: Nasdaq Markkina-arvo: 33 miljardia euroa . Esimerkiksi huhtikuussa 2021 yhtiö louhi yhteensä 162 bitcoinia. Pörssi: NYSE Markkina-arvo: 89 miljardia euroa . Square Mikä: Finanssija maksupalveluyhtiö. Kehittää alustoja ja palveluita bitcoinille, sijoittanut kryptovaluuttaan. MicroStrategy Mikä: Ohjelmistoyhtiö. Pörssi: Nasdaq Markkina-arvo: 2,9 miljardia euroa . Yksi suurimmista bitcoinin omistajista
Minulle se on eräänlainen vakuutus velkaantuneen talousjärjestelmän romahtamiselta. ”Suosittelisin tutustumaan huolella, vähintään sen kymmenen tuntia, siihen mihin on sijoittamassa. Onko kyseessä siis valuutta, yksi riskisijoituskohde muiden joukossa, vai kenties virtuaalinen vastine kullalle. Lopulta säilytyksen voi hoitaa halutessaan itse, mutta se vaatii perehtymistä esimerkiksi tietoturva-asioihin. ”Jos usein neuvotaan, että sijoita vain se mitä on varaa hävitä, niin minun neuvoni olisi se, että sijoita puolet siitä mitä on varaa hävitä. On hyvin mahdollista, että lähivuosina myös suomalaissijoittajat pääsevät entistä helpommin käsiksi kryptovaluuttoihin pohjaaviin etf:iin ja rahastoihin. Vahvasti tematiikkaan on sitoutunut esimerkiksi Yhdysvaltalainen Square. Nykyisellään bitcoin-etf on hyväksytty Kanadassa. Kartoita sijoituskohteen merkittävimmät riskit. Yhdysvalloissa on tänä vuonna listattu esimerkiksi maan suurin kryptopörssi Coinbase. Oman kokemukseni mukaan aloittelijat yliarvioivat lähestulkoon aina kykynsä sietää stressiä ja volatiliteettiä”, sanoo Hyppänen. ”Itse olen työni takia aika paljon rauhallisempi ja objektiivisempi ajattelija. Kryptovaluuttamarkkinalle hyppäämisestä on tullut koko ajan helpompaa. Se riippuu käyttäjästä. Digitaalinen kulta on siinä mielessä lähimpänä omaa käyttötarkoitustani, sillä bitcoin on rakenteellisesti paras mahdollinen arvon säilyttäjä.” Hyppäsen mukaan bitcoinissa on ripaus anarkismia ja keskuspankkien vastaisuutta. ”Minun suhtautumiseni bitcoiniin on hyvin erilainen kuin vaikkapa nigerialaisen tai venezuelalaisen, joka käyttää sitä päivittäin heikon virallisen valuutan sijaan”, sanoo Heiskanen. Perinteisempiä osakesijoittajia ilahduttaa, että kryptomarkkinalle saa altistusta pörssiyhtiöidenkin kautta. Etuna on, ettei sijoittajan tarvitse itse käsipelillä säätää esimerkiksi verojen kanssa. Sitä voi vaihtaa kryptovaluuttapörsseissä lailliseen maksuvälineeseen, kuten euroon tai dollariin, tai dollarin arvoon sidottuihin stablecoineihin. Jokainen voi toki nopealla tarkistuksella huomata, että bitcoinista ollaan valmiita maksamaan huomattavasti enemmän. Periaate: Bitcoin perustuu avoimeen lähdekoodiin ja toimii itsenäisesti riippumatta maista tai keskuspankeista. Teknologia: Kryptovaluutat perustuvat lohkoketjuteknologiaan. Sitä luodaan louhimalla eli ylläpitämällä lohkoketjua tietokoneen laskentatehoilla. Jos kryptojen omistaminen ja niihin liittyvien sovellusten käyttäminen yleistyy, hyötyjiä ovat sellaiset finanssija maksupalveluyhtiöt, jotka ovat tarttuneet tilaisuuteen hyvissä ajoin. puolestaan linjasi tänä vuonna, että bitcoinin fundamentaalinen arvo on pyöreä nolla. Kun päätät tehdä sijoituspäätöksen, odota vielä 24 tuntia”, kehottaa Heiskanen. Sijoittajan näkökulmasta kryptovaluutat ovat itselleni vain yksi sijoitusluokka muiden joukossa.” JOS BITCOININ TARINA tai edes sijoitusteesi nyt vakuuttaa, mitä seuraavaksi. Sellainen on tarjolla esimerkiksi osakevälittäjä Nordnetillä. ”Valtaosa maailman aikuisista on pankkijärjestelmän ulkopuolella, joten uskon, että bitcoinia tulee hyödyntämään yli miljardi ihmistä vielä tällä vuosikymmenellä. ”Samanlaista henkeä mitä usein on kultaan tai hopeaan sijoittamisessa. Ketjun osapuolet pitävät yllä hajautettuja ja jaettuja tietokantoja, joissa bitcoinin liikkeet kirjataan. Ikiholdaajiakin markkinalla on, eli niitä, jotka haluavat pitää bitcoininsa hautaan asti. Arvioi tuottopotentiaali. Määritä onko riskin ja tuoton suhde sinulle mieluisa. Hyppänen muistuttaa, että kun toiminnassa etenee itsenäisempään suuntaan, ottaa lisää riskejä virtuaalivaluutan säilytyksestä. ”Vähän sama kuin säilyttäisi kultakolikoita kenkälaatikon pohjalla.” Markkinan valtavirtaistumisen myötä laajenevat myös sijoitusvaihtoehdot. Helpoin askel tähän suuntaan on turvata kotimaiseen palveluntarjoajaan, kuten Coinmotioniin. ?. Yhtiön arvostus perustuu arvailun sijaan koviin tuloslukuihin. Osakesijoittajalle yksi helpoimmista keinoista on hankkia bitcoinin, tai ethereumin, hintakehitykseen sidottua johdannaista (etn). En halua olla liian puolueellinen suuntaan tai toiseen. Kasvavaa tulosta ovat tänä vuonna takoneet myös louhintayhtiöt, joiden liiketoimintamalli pohjautuu kryptovaluutan hankkimiseen tietokoneiden laskentatehoa käyttämällä. Tällöin ei varsinaisesti omista kryptovaluuttaa. Siellä on paljon filosofisia ja poliittisia intressejä”, Hyppänen sanoo. LOPUKSI ON VIELÄ syytä kysyä, minkä neuvon kokeneemmat kryptosijoittajat antaisivat aloittelijalle. Monia kiehtoo ajatus omien bitcoinien hallitsemisesta. Kryptosijoittaminen 27 S Y Y S K U U 2 2 1 Bitcoin ja lohkoketju Valuutta: Vuonna 2009 luotu bitcoin on tunnetuin virtuaalivaluutta
Ilmiötä on väitetty markkinointitempuksi, mutta pelkästään siitä ei ole kyse. 28 Aihepiirixxx S Y Y S K U U 2 2 1 Vastuullisen voiton metsästys Vastuullisten rahastojen suosio on kasvanut viime vuosina rajusti. J u u s o P a r v i a i n e n. Näin kolme suomalaista salkunhoitajaa sijoittaa vastuullisesti
Kuva on Meidän vallankumouksemme -tapahtumasta Washingtonista heinäkuussa 2021. Aihepiirixxx 29 S Y Y S K U U 2 2 1 Näkyvä paine. Nykyisin osoitetaan mieltä paitsi tapahtumissa, myös somessa, ja siten paikallinenkin asia voi saada helposti laajaa huomiota. Arvojen osoittaminen on tullut tärkeäksi yrityksillekin. Vastuullisen voiton metsästys KUVA MICHAEL REYNOLDS
Viestinnässä nämä nousevat isompaan rooliin kuin aikaisemmin.” Vastuullisuuden korostuminen viestinnässä ei olekaan ihme, sillä vastuullisuus vetää rahaa puoleensa kuin hunaja kärpäsiä. M uistatko Volkswagenin skandaalin vuodelta 2015. Puhdasta energiaa tai kierrätettäviä tuotteita valmistavat yhtiöt taas voivat hyötyä esimerkiksi Euroopan unionin ympäristöpolitiikasta. Toiselle se voi olla sitä, ettei varasteta kadulle sammuneen lompakkoa, toiselle se voi olla sammuneen auttamista. Yhtiö oli asentanut alhaisilla päästöillä markkinoituihin dieselautoihinsa laitteita, joiden avulla autojen päästöt näyttivät testeillä pienemmiltä kuin ne oikeasti olivat. OP:n Kestävä Maailma -rahasto ei sijoita yhtiön mukaan alkoholiin, tupakkaan, uhkapeleihin, aseisiin, aikuisviihteeseen, ydinvoimaan tai yhtiöihin, Yhtiöiden vastuullisuuden tekijät E Ympäristö (environment): Kasvihuonekaasupäästöt, vedenja energiankulutus, jätteiden hallinta, eläinten kohtelu S Yhteiskunta (society): Ihmisoikeudet, toimitusketjun hallinta, työtyytyväisyys ja työturvallisuus G Hallintotapa (governance): Monimuotoisuus, hallitusrakenne, palkitsemispolitiikka, korruptio, veronmaksu, tilinpito ja omistajien vaikutusmahdollisuudet + Arvosanat: Esimerkiksi MSCI ja Sustainanalytics tuottavat arvosanoja yhtiöiden vastuullisuudesta. Poissulkeminen ei ehkä olisi estänyt Volkswagenia lipsahtamasta salkkuun. Joten olisiko vastuullinen sijoittaja välttynyt Volkswagen-miinalta. ”Voihan tätä kehystää vastuulliseksi sijoittamiseksi, vaikka ei se itsestäni tunnu siltä. Suomestakin löytyy rahastoja, jotka sijoittavat esimerkiksi puhdasta energiaa kehittävien yhtiöiden yrityslainoihin uusmerkinnöillä ja näin tukevat liiketoiminnan aloittamista. Yksi vastuullisen sijoittamisen kulmakivistä on tällaisten sijoitusten välttäminen. Epämääräinen johtaminen, tilinpito ja viestintä, eli heikko hallinto ovat myös riskitekijöitä. Mutkia suoristaen esg-sijoittaja välttää ympäristöä ja ihmisoikeuksia polkevia yhtiöitä, koska niiden toimet voivat kostautua esimerkiksi päästökaupan tai kuluttajien boikottien muodossa. Tämän paljastuessa yhtiön osake romahti. Sijoituspiireissä tätä kutsutaan vastuulliseksi tai esg-sijoittamiseksi. Tätä hankaloittaa se, että kaikilla on lopulta oma käsityksensä vastuullisuudesta. Mahdollisesti. Sen puolesta liputtavien mukaan esg-seikat huomioimalla voidaan välttää riskejä ja hyötyä mahdollisuuksista. Eri luokittajien arvosanat voivat erota suuresti toisistaan. Yksi tapa sijoittaa vastuullisesti on vaikuttavuussijoittaminen. Rahaston mainostetaan sijoituspäätöksissään huomioivan taloudellisen analyysin lisäksi ympäristöön, yhteiskuntaan ja hyviin hallintotapoihin liittyvät tekijät. Finanssiyhtiö MSCI poisti Volkswagenin vastuullisesta ACWI ESG -indeksistään ennen romahdusta, koska se piti yhtiön hallintotapoja liian heikkoina. VASTUULLINEN SIJOIT TAMINEN ei kuitenkaan ole aivan tavallista sijoittamista. Vastuullisuuden arviointi ei aina osu nappiin. Toinen tapa on hyödyntää vastuullisuuden arviointiin erikoistuneiden yhtiöiden arvosanoja ja indeksejä. 30 Vastuullinen sijoittaminen S Y Y S K U U 2 2 1 ”MINUN NÄKÖKULMASTANI siinä ei ole suurta mystiikkaa. Dow Jonesin Sustainability -indeksistä Volkswagen poistettiin vasta romahduksen jälkeen. Yksinkertaisimmillaan vastuullista sijoittamista toteutetaan siten, että jokainen jättää sijoittamatta niihin aloihin ja yhtiöihin, joita hän pitää arveluttavina. Euroopassa vastuullisten rahastojen rahavirta lähes tuplaantui 223 miljardiin euroon vuonna 2020. Yhdysvalloissa vastuullisiksi kutsutut rahastot keräsivät viime vuonna noin 51 miljardia dollaria, kun vuotta aiemmin ne keräsivät noin 21 miljardia dollaria. Kujala ei näe tämän kaltaisessa sijoittamisessa mitään erikoista: yhtiöihin liittyviä riskejä ja mahdollisuuksia on pitänyt aina arvioida sijoituspäätöksissä. Kysyimme kolmelta vastuullisuutta huomioivan rahaston salkunhoitajalta, miten rahastot sijoittavat vastuullisesti.. Tämä on aika tavallista sijoittamista”, Evlin Suomi Select -rahaston salkunhoitaja Janne Kujala sanoo
Arvosanoja on kritisoitu. Vastuullinen sijoittaminen 31 S Y Y S K U U 2 2 1 jotka ovat tekemisissä lapsityövoiman ja korruption kanssa. Blackrockin tietojen mukaan kaikista pääomista esg-rahastoissa oli 13 prosenttia kesällä 2020. JUSTIN LANE. Viestinnässä nämä nousevat isompaan rooliin kuin aikaisemmin.” Tätä vastuullisuus on sijoittamisessa Mitä: YK:n tukemat vastuullisen sijoittamisen periaatteet julkaistiin vuonna 2006. Sen mukaan vastuullinen sijoittaminen on strategia tai toimintaa, jonka avulla esgtekijät sisällytetään sijoituspäätöksiin. Edellä mainitut alat eivät kuitenkaan juuri kosketa Mandatumin Global Sustainable Equity -rahaston yhtiöitä, salkunhoitaja Mika Heikkinen kertoo. Heikkinen tarkastelee vastuullisuutta oman analyysin ja esg-arvosanojen avulla. Juuret: Esi-isänä pidetään eettistä sijoittamista, jossa jätetään sijoittamatta itselle ongelmallisiin yhtiöihin tai toimialoihin. Tutki: Rahastojen kohdalla on hyvä katsoa, mihin yhtiö konkreettisesti sijoittaa ja lukea, miten se toteuttaa vastuullisuutta käytännössä. Mandatum rajaa kiistanalaisen aseteollisuuden pois kaikista kestävän kehityksen leimalla markkinoiduista rahastoista. Seuraavaa vaihetta kutsutaan suosimiseksi. Joidenkin mukaan eroa ei ole. Lisäksi tarkastelemme itse yhtiöiden vastuullisuusasioita esimerkiksi laskemalla, miten päästöhintojen nouseminen leikkaisi yhtiön markkina-arvoa”, salkunhoitaja Kristiina Vares-Wartiovaara kertoo. Toisaalta puhtaasti riskien ja mahdollisuuksien näkökulmasta tämä voi olla perusteltua. Lisäksi tupakan, aikuisviihteen, hiilen, alkoholin, uhkapelien ja sotamateriaalin parissa toimiviin yhtiöihin sijoittamiseen liittyy rajoituksia. USEAT FINANSSITALOT kuten MSCI, Refinitiv, Sustainalytics ja Standard & Poor's tarjoavat esg-arvosanoja, joiden tarkoitus on kuvata yhtiöiden esg-riskejä. ”Jollain pienillä ja nuorilla yhtiöillä luokitus voi olla heikko esimerkiksi siksi, etteivät ne vielä raportoi riittävästi esg-asioista. Arvosanat myös poikkeavat merkittävästi toisistaan, kun taas esimerkiksi luottoluokittajien arviot ovat melko yhteneväisiä. Ammattisijoittajat ovat suunnanneet rahoja entistä enemmän esg-luokiteltuihin vastuullisiin sijoituksiin viime vuosina. Tuotot: Tutkimukset antavat ristiriitaista tietoa. Tupakkatai öljy-yhtiö voi saada kelpo arvosanan, jos se toimii omaan alaansa nähden muita vastuullisemmin. Tätä kutsutaan poissulkemiseksi. Toki odotamme, että niiden luokitukset parantuvat”, Heikkinen sanoo. Toisten mukaan vastuullinen sijoittaminen tuottaa paremmin, toisten mukaan huonommin. Esg-sijoittamisen yleistyminen synnyttää painetta yhtiöitä kohtaan. Useiden yhtiöiden johtoportaan palkkioihin on sidottu esg-tavoitteita. ”Maailmassa on kuusisataa esg-datan toimittajaa. Jos yhtiöllä on heikko esg-arvosana, sijoituspäätös pitää perustella Mandatumin sijoitusjohtajalle. Suosio laajenee. Tämä on suotavaakin, jotta saadaan ”Voihan tätä kehystää vastuulliseksi sijoittamiseksi, vaikka ei se itsestäni tunnu siltä. Vaikutus: Joidenkin alojen rahoituksen saanti voi vaikeutua. ”Rahasto valitsee jäljelle jäävien alojen yhtiöistä vain korkeimman esg-arvosanan saaneet yhtiöt. Kaikki mittaavat asioita eri tavalla ja voi olla painotuseroja
Tämä vastuullisten yritysten listaus saa kansainvälistä huomiota, ja se julkaistaan Davosin World Economic Forumin vuosikokouksessa. . . Jos yhtiön toiminnassa ei näy parannusta, myydään se pois salkusta. . Aktiivisuus: Käytetään äänestysoikeutta yhtiökokouksissa ja pyritään keskustelun avulla vaikuttamaan yhtiön toimintatapoihin. Jälkimarkkinoilla sijoittajat vaihtavat omistuksia ja rahaa. Lähi-idässä saatetaan poissulkea sijoitusten joukosta sianlihaa, Etelä-Euroopassa taas ehkäisyvälineitä valmistavia yhtiöitä. Useat finanssiyhtiöt jättävät kokonaan sijoittamatta esimerkiksi kiistanalaisiin aseisiin, joihin luetaan usein muunmuassa ydinaseet ja maamiinat. . Uusmerkinnässä laina ostetaan suoraan yhtiöltä. Neste pärjännyt hyvin Global 100 -listalla. Poissuljettavat. Teemasijoittaminen: Sijoitetaan vain tietyn teeman kuten uusiutuvaa energiaa valmistaviin yhtiöihin tai rahastoihin. Esimerkiksi isot ruokatalot, kuten Atria, jäävät salkusta pois, ellei halua sijoittaa sianlihaa tai ylipäätään lihaa tuottaviin yhtiöihin. Poissulkeminen: Jätetään sijoittamatta tiettyihin toimialoihin tai yhtiöihin. Vaikuttavuussijoittaminen: Sijoitetaan kohteisiin, joissa voidaan tuottojen lisäksi mitata muutosta esimerkiksi yhteiskuntaan tai ympäristöön. Sijoituskohde voi esimerkiksi olla uusmerkitty yrityslaina, jolloin yhtiö saa suoraan tukea toiminnalleen. . 32 Vastuullinen sijoittaminen S Y Y S K U U 2 2 1 Vastuullisen sijoittamisen työkaluja Suosittavat. Asetetaan esimerkiksi saman alan yhtiöt paremmuusjärjestykseen esg-arvosanojen mukaan ja poimitaan kohteet vain parhaista yhtiöistä. Suosiminen: Suositaan jollain kriteereillä tai rajauksella tiettyjä yhtiöitä. 1 2 + K U V A T A N T T I M A N N E R M A A , H E N R I K Ä R K K Ä IN E N , J E N N I G Ä S T G IV A R J A A L E X P L A V E V S K I S I SÄ LTÖ PA L JASTA A RA H ASTO N VAST U U L L I S U U D E N TAS O N YHTIÖ OMISTUS % Nestle 3,6 Alphabet 3,5 Microsoft 3,3 Amazon 3,2 Richemont 3,1 Apple 2,9 Novo Nordisk 2,6 Facebook 2,6 SAP 2,6 Target 2,5 Mandatum Life Global Sustainable Equity YHTIÖ OMISTUS % Nordea 7,4 Qt Group 7,2 Metso Outotec 6,2 Neste 6,0 Nokia 5,1 UPM-Kymmene 4,6 Fortum 4,6 Sampo 4,1 Wärtsilä 4,0 Stora Enso 3,8 Evli Suomi Select YHTIÖ OMISTUS % Microsoft 2,7 NN Group 2,1 Johnson Controls International 1,7 Adobe 1,4 Unibail-Rodamco 1,4 RELX Finance 1,4 Novo-Nordisk 1,3 Accenture 1,3 Elisa 1,2 Agilent Technologies 1,2 OP Kestävä Maailma Lähde: Yhtiöiden kuukausiraportit 30.6.2021 RA H ASTO J E N T U OT TO % G 3 vuotta G 1 vuosi G 1 kuukausi Mandatum Life Global Sustainable Equity Evli Suomi Select OP Kestävä Maailma 48,5 30,1 3,2 16,2 49,6 0,9 5,5 14,0 1,9
Evlin rahastot eivät sijoita esimerkiksi tupakkaa, aikuisviihdettä tai turvetta energiatuotantoon valmistaviin yhtiöihin. Puhtaan energian mahdollisuudet kiinnostavat myös sijoittajia. Haluamme kuitenkin tietää, jos jokin asia menee mielestämme väärään suuntaan.” Heikkisen mukaan salkussa tehdään päätöksiä myös esg-rajojen yli. ”Vastuullisuudestaan huolehtivan yhtiön meneminen vähemmän säännösteltyyn ympäristöön tuo aina positiiviset nettovaikutukset. Yhtiöt ovat ehkä kiinnostuneet esgasioista enemmän, kun olemme vuosien varrella kyselleet niistä”, Kujala vastaa. MAAILMAN SUURIMMAN varainhoitajan BlackRockin entinen vastuullisuusjohtaja Tariq Fancy on väittänyt vastuullisen sijoittamisen olevan markkinointitemppu, sillä vastuullisina markkinoituihin rahastosalkkuihinkin voi kuulua vaikkapa ympäristön kannalta hyvin kyseenalaisia yhtiöitä. Useat sijoitusrahastot ovat Nokian suurimpien omistajien joukossa, myös yksi, jonka nimi viittaa vastuullisuuteen: SEB Finlandia Optimized Low Carbon. ”Airbus on poissuljettu ydinasekytköksen vuoksi ja Fortumin suurilta osin omistama Uniper on poissuljettu hiiliriskin vuoksi, mutta en voi vahvistaa, oliko näitä salkuissamme ennen poissulkua.” Mandatumin Heikkisen mukaan yhtiöiden kanssa ei tarvitse keskustella paljoa, koska vastuullisuudesta raportoidaan nykyään niin hyvin. Hänen mukaansa vastuullinen sijoittaminen on lapsen kengissä ja kehitystä tapahtuu koko ajan esimerkiksi yhtiöiden vastuullisuuden arvioinnissa. ”Jos jokin asia vaivaa meitä, otamme sen puheeksi yrityksen johdon kanssa. Jos epäilyttävän yhtiön toiminnassa ei ala näkyä ajan saatossa muutosta, se voidaan poistaa salkusta. OP pyrkii vaikuttamaan rahastojen yhtiöihin käymällä keskusteluja niiden kanssa, jos yhtiöitä syytetään kansainvälisistä normien rikkomisesta. Esimerkiksi viime vuonna salkusta poistettiin pikaruokayhtiöitä terveyssyiden takia. Vares-Wartiovaaralle ei kuitenkaan tule mieleen esimerkkiyhtiötä, joka olisi joskus myyty pois salkusta vastuullisuuden takia. Myös salkunhoitajat voivat nähdä asiat eri tavalla”, Vares-Wartiovaara kommentoi. Jos on ongelmia, ne korjataan”, Kujala avaa ajatteluaan. Tanskalainen tuuliturbiinien valmistaja Vestas Wind Systems löytyy useista vastuullisista salkuista.. Hän ei anna suurta painoarvoa esg-arvosanoille, vaan pohtii yhtiön vastuullisuusasioita analyysien, lehtijuttujen ja yhtiöille esitettyjen kysymysten avulla. Mitä merkitystä vastuullisella sijoittamisella on Suomi-salkussa. Tätä kutsutaan vaikuttamiseksi. Teeman mukaan. ”Esg-näkökulman miettiminen johtaa todennäköisesti kokonaisuutena vastuullisempaan salkkuun, vaikka jokainen firma ei olisi esg-arvosanoilla parasta luokkaa. Suomesta ei kuitenkaan juuri löydy näiden alojen pörssiyhtiöitä. 3 4 Aktiivisuus. Yhtiökokous on paikka vaikuttaa. Vastuullinen sijoittaminen 33 S Y Y S K U U 2 2 1 erilaisia näkemyksiä. Tätä ei tapahdu usein, suomalaiset firmat ovat loppujen lopuksi aika kilttejä.” Kujala muistelee, miten metsäyhtiö Stora Enson lapsityövoiman käytöstä Pakistanissa nousi kohu vuonna 2014. ”Emme me kaikkia markkinointimateriaaleja halua kuulla. Stora Enso ei kuitenkaan halunnut vetäytyä suoraan pois Pakistanista, koska yhtiön mukaan lapset ajautuisivat muuten prostituution pariin
Voidaksemme sulkea yhtiön pois, sen toiminnan pitää olla systemaattisesti poissulkemiseen liittyvien kriteeriemme mukaista tai vaikuttamisdialogin pitää epäonnistua.” Mandatumin Global Sustainable Equityn suurin omistus on Nestlé, joka oli kesäkuussa oikeudessa lapsiorjatyövoiman käytöstä Afrikassa. Tänä vuonna voimaan tulleen EU-asetuksen myötä finanssiyhtiöiden pitää arvioida ja kertoa, kuinka niiden rahastot edistävät vastuullisuutta. MSCI:n kestävyysanalyysin mukaan Microsoftilla ei ole vakavia normirikkomuksia ja sen esg-tilanne on yleisesti kilpailijoita parempi, Vares-Wartiovaaraa sanoo. Yhtiötä on myös syytetty internetin sensuroimisesta Kiinassa. Tätä ei tapahdu usein, suomalaiset firmat ovat loppujen lopuksi aika kilttejä.”. ”Asiaa voi katsoa niin, että Fortum osti Uniperin ja muuttui hiili-intensiivisemmäksi ilman, että Euroopan hiilipäästöt muuttuivat mihinkään.” ”Fortumillekin on selvää, että hiilivapaaseen tuotantoon on mentävä, ja yhtiö suuntaa investointinsa sitä kohti. Suomessakin vastuullisina markkinoitujen rahastojen kohteet voivat herättää ihmetystä, vaikka yhtiöt saavat kelpo esg-arvosanoja. Puhtaasti riskien ja mahdollisuuksien näkökulmasta aikakauden yleisellä poliittisella ilmapiirillä on suuri merkitys. Joidenkin osalta päätämme itse, että ne eivät ehkä sovi salkkuumme.” Heikkisen mukaan julkisuuden kohuissa ei välttämättä esiinny tarpeeksi faktoja. Kujalan salkussa on Fortum, joka on ostanut enemmistön saksalaisesta hiilijätistä Uniperista. Jonkun mielestä vastuullisuudella sanan arkisessa merkityksessä ei pitäisi olla mitään tekemistä voiton tavoittelun kanssa. Sähköä on tuotettava jollakin siihen saakka, että saamme uudet keinot sen tuottamiseksi.” Fortumin tavoite on olla hiilineutraali vuonna 2050 ja Euroopan tuotannon osalta vuonna 2035. ”Jokainen kyseenalaisuus pitää olla todistettu ja selvitetty, jotta sen perusteella voidaan tehdä sijoituspäätöksiä tai muuttaa yhtiön riskiarviota. 34 Vastuullinen sijoittaminen S Y Y S K U U 2 2 1 Esimerkiksi vastuullisena markkinoitu BlackRockin iShares Aware MSCI USA -etf sisältää öljyjättejä kuten Exxon Mobilin, Occidental Petroleumin ja Chevronin. Sitä on esimerkiksi syytetty äidinmaidonkorvikkeen markkinoinnista rintaruokintaa terveellisempänä vaihtoehtona kehitysmaissa. MSCI:n oman luokituksen mukaan yhtiöiden esg-riskit ovat keskitasoa. Jos tavoitteet eivät toteudu, Kujalan mukaan Evli harkitsee osakkeiden myyntiä. OP:n Kestävä Maailma -rahaston suurin sijoitus on Microsoft. Nestlé on kommentoinut, ettei se hyväksy lapsityövoiman käyttöä alihankintaketjuissaan ja pyrkii estämään sitä. Heikkinen ei voi kommentoida yksittäisiä yhtiöitä, mutta vastaa yleisellä tasolla. Sustainalytics kuvaa kahta ensin mainittua korkean esg-riskin sijoituksiksi, Chevronin esgriskejä kuvataan vakaviksi. Vielä on epäselvää, millä perusteilla Fiva julistaa jonkun vastuulliseksi ja toisen vastuuttomaksi. KAIKESSA SIJOIT TAMISESSA on kyse arvoista. Microsoftin naistyöntekijät ovat väittäneet, että yhtiössä harrastettaisiin syrjintää ja seksuaalista häirintää. Yhdysvaltojen korkein oikeus päätti äänin 8–1, ettei Nestléä voida tuomita, koska väitetty hyväksikäyttö tapahtui Yhdysvaltojen ulkopuolella. Me menemme yleisen vastuullisuuspolitiikan mukaan ja luotamme yhteistyökumppaneihimme, jotka arvioivat vastuullisuutta työkseen. Esimerkiksi poliitikot pohtivat, mikä rooli ydinvoimalla on ilmastokriisin torjumisessa. Yhtiö maksoi kaksi vuotta sitten yhteensä 25,3 miljoonaa dollaria sovittelurahaa virkamiesten lahjomisesta Unkarissa ja useissa muissa maissa. Siihen asti ja tämän jälkeenkin jokaisen on itse päätettävä, millaisessa liiketoiminnassa hän haluaa olla mukana niin omien arvojen kuin riskien ja mahdollisuuksien pohjalta. Ensi vuonna Finanssivalvonta alkaa tarkastaa, ovatko arviot paikkansapitäviä. Jos oikeus päättää yhtiön tehneen jotain väärää, yhtiön tulevaisuutta salkussa pohditaan. Emme voi valita salkkuun vain kympin oppilaita. ”Nämä ovat vaikeita kysymyksiä. Jättiyhtiö on pyörinyt useissa skandaaleissa vuosikymmenten aikana. . ”Jos jokin asia vaivaa meitä, otamme sen puheeksi yrityksen johdon kanssa
Aina menee väärin, vaikka menisi hyvin. Halpaa osaketta tavoitellessaan osuu usein putoavaan puukkoon, eli osakkeeseen, joka on kohta vielä halvempi. Osakepoiminta on yhdenlainen houretauti. 7. Osakepoiminta vaatii aktiivisuutta ja määrätietoista peiliin katsomista. 2. Ennen vanhaan oli tapana sanoa, että osta ja pidä on hyvä strategia, mutta ei se kyllä ole. On sulaa pöhköyttä elää märkivän haavan kanssa vuosia, kun sen voisi nopeasti desinfioida ja laastaroida paremmalla sijoituksella. 1. Se on paljon enemmän, kuin aluksi ymmärsin harrastukselta toivoa. Osakepoimijan oppi on mennyt perille, kun kaksiteräistä miekkaa osaa käyttää useammin oikein kuin väärin. Sijoittajan pitäisi esimerkiksi ostaa halvalla, mutta oi voi. Parantumaton houretauti Kymmenen vuotta osakepoimijana opetti, että sijoitusviisaudet ovat kaksiteräisiä miekkoja. 6. En ole tosissani edes yrittänyt parantua osakepoimintakuumeesta. Kiitos kahden edellisen kohdan opin, ne eivät enää ole salkussani. Tuottoprosentti on toki mittari omille valinnoille, mutta pohjimmiltaan sijoittamisessa on kyse elämästä. Mutta kuinka pitkä aika. Osakepoimijan täytyy hajauttaa. Minä olen näin kymmenen vuoden jälkeen alkanut tehdä rohkeampia ratkaisuja ja keskittänyt omistusta aiempaa enemmän. 3. Viime aikoina olen surrut sitä, miksi alun perin ostin hyvää yhtiötä niin vähän. Myyminen pitäisi hoitaa kalliilla, mutta usein on niin, että eilen myyty osake on kalliimpi huomenna. Osakepoimijan pitää palaa halusta kehittyä. H E I K K I K E S K I V Ä L I M E R J A M Ä H K Ä Kirjoittaja on yksityissijoittaja ja media-alan yrittäjä. Osakepoimijana tulee joskus keskittyneeksi liikaakin tuottoon. Valikointi vie aikaa, vaivaa ja valitettavasti myös rahaa, jos ja kun omat valinnat eivät mene nappiin. Minkälaista haluamme sen olevan. Minulla on iltaisin tapana tuijoitella osakesalkkuani ja miettiä valintojani. Ei ole kerta eikä kaksi, kun olen kysynyt itseltäni, mitä oikein ajattelin, kun nuokin tappiolla olevat osakkeet ostin. Vakuuttava akateeminen näyttö puhuu sen puolesta, että fiksuinta olisi keskittyä sijoittamaan matalakuluisiin indeksirahastoihin ja unohtaa osakkeiden valikointi. 4. Entäs ne osingot. Minulla oli alkuun tapana ajatella, että ostan ja pidän, vaikka ostaisin vahingossa kuraämpärin. Kuvittelin, että aika korjaisi haavat. Sen ansiosta sijoittaja on myös vapaampi valitsemaan, miten aikansa käyttää. Mutta näin kymmenen vuoden jälkeen olen ollut huomaavinani, että olen taitavampi kuin ennen. Olen rakastanut näitä vuosia. Kolumni 35 S Y Y S K U U 2 2 1 35 S Y Y S K U U 2 2 1 N äinä päivinä tulee kuluneeksi kymmenen vuotta siitä, kun aloin sijoittaa aktiivisesti. Osakepoiminta on jatkuvaa pettymistä itseensä. Silloin ajattelin, että Telia ja Oriola voisivat olla hyviä sijoituksia, koska ne maksavat isoa osinkoa. Pitäisi ostaa hyviä yhtiöitä ja pitää vain ne. 5. Osakepoimija sortuu helposti itsepetokseen. Kun pörssi on noussut railakkaasti, on helppo alkaa kuvitella olevansa mestari. Opiskellessa huomaa sijoitusviisauksien olevan kaksiteräisiä miekkoja. Oppimista todella tapahtuu. Mutta mutta. Sijoittaminen kasvattaa lopulta aika helpostikin sijoittajan varallisuutta. Se on palkittu ruhtinaallisesti, kiitos Qt:n ja Harvian, mutta voi taivaan talikynttilät, jos olisin lähtenyt kymmenen vuotta sitten ottamaan enemmän näkemystä. Olen saanut elämyksiä ja ystäviä, kivasti varallisuuttakin. Iso osinko on houkutteleva kuin kaunis kakku, mutta valitettavan usein se kätkee ansan, kun osinko ei siitä nousekaan, pahimmillaan laskee. Jäin miettimään, mitkä opit ovat niitä, jotka olisin halunnut tietää jo heti alkuun ja listasin ne. Mitä huonompi sijoittaja, sen tärkeämpää on hajautus
Keskuspankit ovat pitäneet kiinni elvyttävästä rahapolitiikasta. Tänä vuonna aktiivisesti hoidetut osakerahastot ovat olleet jälleen paremmassa huudossa. Venytetyt arvostuskertoimet rajaavat nousuvaraa pörssissä. Yhdistelmärahastot 20,6 % 4. Matalien korkojen ympäristö saa sijoittajat arvostamaan kasvua, mikä on näkynyt monen pienen kasvuyhtiön kertoimien nousussa uusille ennätystasoille. Keväällä nousevat inflaatiopelot aiheuttivat heiluntaa pörssissä ja iskivät etenkin kasvuosakkeisiin, mutta kesää kohti ja pitkin suvea osakekurssit ovat olleet lähinnä tasaisessa nousussa. Korkorahastot 33,6 % 3. Osakerahastot 40,0 % 2. Vaihtoehtoiset rahastot 5,8 % 2 3 4 1 RA H ASTO J E N N E T TO M E R K I N N ÄT 1 –7/2 2 1, M E U R Korkorahastot Osakerahastot Yhdistelmärahastot Vaihtoehtoiset 4 414 1 725 1 478 576 Osake rahastojen tuotot syövät nousuvaraa OSAKERAHASTOT ovat tuottaneet viime vuoden pörssihuumassa erinomaisesti lähes kautta linjan. SEB Finland Small Cap -rahasto on tuottanut viime vuoden aikana huikeat 57 prosenttia. ”Globaalit bkt-ennusteet valaisevat näkymiä. Tästä kuitenkin yli puolet on mennyt korkorahastoihin. Korkojen olematon tuotto-odotus tukee silti edelleen osakemarkkinoita. Hyvä tuloskasvu ja kertoimien pysyminen nykyisellään toisi kuitenkin mukiinmenevää tuottoa osakesijoittajille myös lähivuosina. Markkinadataa keräävän Refinitivin mukaan Euroopassa 61 prosenttia osakerahastojen ensimmäisen vuosipuoliskon nettomerkinnöistä oli tänä vuonna aktiivisiin rahastoihin ja 39 prosenttia passiivisiin. En näe esteitä, miksi 2022–2023 tuloskasvu ei voisi olla keskimäärin 10 prosentin luokkaa tai ylikin”, Simo arvioi. Salkunhoitaja Ville Simo toteaa, että tällaisia tuottoja tuskin nähdään lähitulevaisuudessa. J y r i Tu o m i n e n. ”Kun korkopuolelta ei saa lähes mitään tuottoa ja rahaa on paljon liikkeellä, osakkeet ja reaaliomaisuus kiinnostavat. Tänä vuonna rahastoihin oli valunut Suomessa heinäkuun loppuun mennessä kaikkiaan yli kahdeksan miljardia euroa uutta pääomaa. Globaalisti passiiviset indeksirahastot ja etf:t ovat jo vuosia kasvattaneet osuuttaan rahastomarkkinasta. Uskon, että 5–15 prosentin vuosituotto on mahdollista myös jatkossa osakemarkkinoilla.” Arvostuskertoimia ei Simon mielestä ole pahemmin varaa venyttää enää ylöspäin. 37 S Y Y S K U U 2 2 1 Rahastot Lähteet: Suomen Pankki, Rahastoraportti, Suomen Sijoitustutkimus S U O M A L A I ST E N S I J O I T U KS E T S I J O I T U S RA H ASTO I H I N 36,3 miljardia euroa S U O M E E N R E K I ST E RÖ I T YJ E N S I J O I T U S RA H ASTO J E N PÄ ÄO M AT 1. Monen yhtiön liikevaihtonäkymät ovat varsin hyvät, mutta hinnoitteluvoimaa katsotaan nyt. SEB:n rahaston tapaan muut parhaiten viime aikoina tuottaneet Suomeen ja Pohjoismaihin sijoittavat osakerahastot ovat keskittyneet pienyhtiöihin
EUR OSUUDENOMISTAJIEN MÄÄRÄ HALLINNOINTI JA SÄILYTYSPALKKIO, % JUOKSEVAT KULUT, % MINIMISIJOITUS, EUROA SHARPEN LUKU Suomi-osakkeet Lähde: Rahastoraportti, Suomen Sijoitustutkimus, Nordea SEB Finland Small Cap 57,3 30,5 21,4 14,5 4,4 1,8 1,8 186 1 030 500 Taaleri Mikro Markka 81,8 30,5 24,0 5,9 1,2 1,7 131 672 100 Evli Suomi Pienyhtiöt 78,5 29,3 22,5 17,4 5,5 1,6 1,6 393 2 146 1 000 OP-Suomi Mikroyhtiöt 77,5 28,6 5,4 1,2 1,2 88 4 084 Säästöpankki Pienyhtiöt 79,8 27,7 19,7 19,0 5,6 2,0 2,0 206 17 243 50 OP-Suomi Pienyhtiöt 69,3 23,1 18,1 14,1 4,9 2,0 2,0 343 24 043 Aktia Capital 61,4 20,8 15,9 12,6 4,4 1,8 1,8 412 18 625 50 FIM Fenno 59,0 19,7 15,1 12,3 4,2 1,6 1,6 149 6 962 10 Nordea Suomalaiset Tähdet 48,2 19,3 16,6 12,4 3,5 1,4 1,4 436 16 554 10 Elite Alfred Berg Suomi Fokus 56,6 18,6 14,4 10,0 4,0 1,8 2,0 160 1 216 eQ Suomi 54,1 18,5 16,0 12,7 3,7 1,5 1,5 74 556 500 LähiTapiola Vastuullinen Osinko Suomi 47,5 17,7 15,8 11,1 3,6 1,5 1,5 106 2 537 30 POP Suomi 51,8 16,8 13,5 11,4 3,6 1,8 1,0 66 9 121 20 Evli Suomi Select 52,0 16,4 15,6 11,3 3,8 1,8 1,8 291 1 993 1 000 Fondita Equity Spice 54,0 15,2 12,2 11,0 4,2 2,0 2,0 22 237 Säästöpankki Kotimaa 52,3 15,1 13,8 12,0 3,6 1,9 2,0 486 28 250 50 Danske Invest Suomi Osake 44,4 13,8 12,6 11,3 3,1 1,4 1,8 794 12 315 10 OP-Suomi Indeksi 41,6 13,7 3,0 0,4 0,4 241 22 066 Seligson OMXH25 etf 42,4 13,5 14,5 14,2 2,9 0,2 0,2 459 17 109 1 Nordea Suomi Passiivinen 39,9 13,3 13,8 13,2 2,9 0,5 0,5 372 13 462 10 Seligson Phoebus 32,5 13,3 13,1 11,4 3,1 0,8 0,8 104 5 391 10 SEB Finlandia 39,3 13,2 13,1 11,1 2,8 0,7 0,7 292 1 698 500 Seligson Suomi Indeksi 40,0 13,2 13,9 13,0 2,7 0,5 0,5 196 14 052 10 UB HR Suomi 44,3 13,2 13,4 3,2 1,5 1,0 20 238 1 000 OP-Suomi 44,0 13,1 13,1 12,1 3,1 1,6 1,6 1 098 51 530 Taaleri Arvo Markka 54,8 13,1 13,7 11,2 3,8 1,2 1,2 61 1 162 100 Rahastojen parhaat luokittain kolmen vuoden tuoton perusteella. Tämä siitä huolimatta, että OMXH-indeksikin on noussut yli 90 prosenttia syvimmästä kuopasta. 38 Rahastot S Y Y S K U U 2 2 1 Rahastovertailu RAHASTO TUOTTO-%, 10 V.P.A. TUOTTO-%, 5 V.P.A. Mukana rahastot, joiden kotipaikka on Suomi ja minimimerkintä enintään 10 000 euroa. SUOMALAISET pienyhtiörahastot ovat tuoneet erinomaisia tuottoja pandemian alkushokin jälkeen. ”Arvostuskertoimet ovat sen verran kovia monessa yhtiössä, että riskienhallinta pitää muistaa. Jos jollain yhtiöllä tulee huonompi kvartaali tai puolen vuoden pätkä, se tulee näkymään merkittävänä kurssilaskuna”, SEB:n pienyhtiörahaston salkunhoitaja Ville Simo toteaa. J y r i Tu o m i n e n Pienyhtiörahastot dominoivat OUTI JÄRVINEN. Qt:n ja Harvian kaltaisten kasvurakettien vetämänä indeksit ja useimmat rahastot ovat jääneet markkinarallissa kauas taakse. TUOTTO-%, 1 VUOSI RAHASTOPÄÄOMA MILJ. TUOTTO-%, 3 V.P.A
TUOTTO-%, 3 V.P.A. TUOTTO-%, 1 VUOSI RAHASTOPÄÄOMA MILJ. Rahastot Maailma – osakerahastot ja toimialarahastot Pohjois-Amerikka – osakkeet Lähde: Rahastoraportti, Suomen Sijoitustutkimus, Nordea 40 S Y Y S K U U 2 2 1 Danske Invest Teknologia Indeksi 39,0 28,1 28,1 21,9 1,7 0,5 0,5 230 6 554 10 HCP Focus 25,7 25,4 25,0 1,4 1,0 1,2 16 5 000 LähiTapiola Vastuullinen Kasvu 36,4 17,7 19,3 14,4 1,9 1,5 1,5 171 2 861 30 Fondita Healthcare 34,6 17,6 2,8 2,0 2,0 77 237 Seligson Global Top 25 Brands 38,2 17,6 15,3 15,4 3,4 0,6 0,6 551 20 477 10 Fourton Tempo 25,4 16,8 11,2 2,2 0,6 0,6 8 89 500 OP-Ilmasto 49,7 16,7 13,0 10,0 3,1 1,8 1,8 372 45 788 SEB Global Equity Multimanager 38,4 16,4 13,7 12,3 3,7 0,6 1,9 17 302 500 OP-Puhdas Vesi 40,8 16,4 11,9 2,8 1,8 1,8 187 22 652 Danske Invest MediLife 26,6 16,4 11,7 15,8 1,7 2,0 2,0 94 3 926 10 eQ Sininen Planeetta 27,7 16,3 16,0 9,4 1,9 1,5 1,5 102 875 500 Alexandria Maailma Osake 36,6 16,1 13,0 10,6 3,8 1,0 2,3 53 669 1 000 LähiTapiola Vastuullinen Ympäristö 36,3 16,0 11,5 10,2 2,4 1,5 1,5 118 2 330 30 Nordea Global Enhanced 35,8 14,7 2,7 0,6 0,6 933 9 388 10 FIM Brands 32,9 14,7 10,3 12,7 2,6 1,8 1,8 83 6 178 10 Fondita 2000+ 43,3 14,2 14,1 12,9 3,1 2,0 2,0 170 455 Nordea Maailma Passivinen 35,0 14,0 12,8 2,7 0,5 0,5 2 410 13 788 10 Nordea Maailma 36,4 13,8 13,0 11,5 2,7 1,0 1,0 2 238 69 484 10 OP-Maailma Indeksi 33,8 13,6 2,7 0,4 0,4 393 45 182 Aktia Global 34,1 13,4 12,8 10,6 2,8 1,9 1,9 98 8 950 50 Evli Maailma X 42,4 12,8 3,1 1,6 6 73 1 000 Investors Global Aristocrats 33,6 12,2 3,1 1,8 1,8 10 204 5 000 Taaleri Globaali Osake 27,8 12,1 11,5 2,0 0,7 1,3 51 509 100 Ålandsbanken Maailma Osake 33,5 11,8 9,1 7,4 2,7 1,1 1,8 1 405 61 412 50 Evli Maailma 43,8 11,6 10,8 13,2 3,2 1,6 1,6 152 946 1 000 Investors Global Aristocrats 33,5 11,3 3,0 1,8 1,8 10 204 5 000 LähiTapiola Vastuullinen Hyvinvointi 23,0 11,2 9,7 13,5 2,0 1,5 1,5 288 4 240 30 POP Maailma 35,3 11,0 11,3 9,9 2,6 1,8 2,0 18 4 512 20 Nordea Maailma Osinko 33,0 10,9 9,1 2,8 1,5 1,5 1 798 18 533 10 eQ Maailma 40,5 10,8 3,9 0,5 1,7 16 70 500 OP-Amerikka Kasvu 33,3 21,4 19,5 1,5 1,8 1,8 328 11 521 LähiTapiola USA Markkina 35,7 18,2 2,3 0,3 0,3 156 1 866 30 Aktia America 38,9 18,0 16,1 14,2 2,6 1,9 1,9 143 5 805 50 RAHASTO TUOTTO-%, 10 V.P.A. ”Instituutioille vastuullisuus on jo arkipäivää, mutta private bankingissa ja yksityisasiakaspuolella luulen, että yleinen keskustelu ja sään ääri-ilmiöt lisäävät Suomessa kiinnostusta vastuullisuuden suurempaan huomioimiseen sijoittamisessa”, arvioi johtaja Outi Kalpio LähiTapiolan Varainhoidosta. EUR OSUUDENOMISTAJIEN MÄÄRÄ HALLINNOINTI JA SÄILYTYSPALKKIO, % JUOKSEVAT KULUT, % MINIMISIJOITUS, EUROA SHARPEN LUKU RAHASTO TUOTTO-%, 10 V.P.A. TUOTTO-%, 3 V.P.A. TUOTTO-%, 5 V.P.A. J y r i Tu o m i n e n Teknologia ja vastuullisuus vetävät ANT TI MANNERMAA. Vastuullinen-etuliite ilmestyi muutama vuosi sitten suureen osaan LähiTapiolan rahastojen nimistä. EUR OSUUDENOMISTAJIEN MÄÄRÄ HALLINNOINTI JA SÄILYTYSPALKKIO, % JUOKSEVAT KULUT, % MINIMISIJOITUS, EUROA SHARPEN LUKU GLOBAALEISSA osakerahastoissa ja yksittäisille sektoreille keskittyvissä toimialarahastoissa voittavia teemoja ovat olleet viime vuosina kasvuja teknologiayhtiöt sekä vastuullisuuteen keskittyminen. TUOTTO-%, 1 VUOSI RAHASTOPÄÄOMA MILJ. TUOTTO-%, 5 V.P.A
Vaihtoehtoiset sijoitukset ovat pieni osa koko suomalaisten rahastopotista, mutta määrä on kasvanut nopeasti. TUOTTO-%, 5 V.P.A. J y r i Tu o m i n e n Kassavirtaa kiinteistöistä ja metsistä PEKKA KARHUNEN. Tuotto-odotus on toki myös maltillisempi, mutta silti korkosijoitusta parempi. TUOTTO-%, 3 V.P.A. TUOTTO-%, 1 VUOSI RAHASTOPÄÄOMA MILJ. EUR OSUUDENOMISTAJIEN MÄÄRÄ HALLINNOINTI JA SÄILYTYSPALKKIO, % JUOKSEVAT KULUT, % MINIMISIJOITUS, EUROA SHARPEN LUKU RAHASTO TUOTTO-%, 10 V.P.A. TUOTTO-%, 1 VUOSI RAHASTOPÄÄOMA MILJ. TUOTTO-%, 1 VUOSI RAHASTOPÄÄOMA MILJ. Kiinteistöjen vuokratulot ja hakkuutulot metsistä tuovat rahastoille ennakoitavaa kassavirtaa. ”Salkun kokonaisuus riippuu sijoittajan riskinkantokyvystä, mutta kyllä vaihtoehtoisissa sijoituksissa, kuten reaaliomaisuudessa kannattaa olla kymmeniä prosentteja salkusta”, FIM:n johtaja Teri Heilala sanoo. EUR OSUUDENOMISTAJIEN MÄÄRÄ HALLINNOINTI JA SÄILYTYSPALKKIO, % JUOKSEVAT KULUT, % MINIMISIJOITUS, EUROA SHARPEN LUKU RAHASTO TUOTTO-%, 10 V.P.A. TUOTTO-%, 5 V.P.A. TUOTTO-%, 5 V.P.A. EUR OSUUDENOMISTAJIEN MÄÄRÄ HALLINNOINTI JA SÄILYTYSPALKKIO, % JUOKSEVAT KULUT, % MINIMISIJOITUS, EUROA SHARPEN LUKU KIINTEISTÖ ja metsärahastojen tuotto on ollut pandemia-aikana tasaista pörssin heilahteluun verrattuna. TUOTTO-%, 3 V.P.A. Rahastot 41 S Y Y S K U U 2 2 1 Kehittyvät markkinat –maailma, Eurooppa ja eri alueille sijoittavat osakerahastot Vaihtoehtoiset sijoitukset ja kiinteistörahastot FIM USA 42,0 17,3 12,7 13,0 2,6 1,5 1,5 187 3 697 10 OP-Amerikka Indeksi 36,1 17,1 15,1 2,3 0,4 0,4 1 869 43 835 Seligson Pohjois-Amerikka Indeksi 36,6 17,0 15,2 15,0 2,7 0,4 0,4 266 15 468 10 SEB North America Index 36,2 17,0 15,1 15,9 2,4 0,4 0,4 271 913 500 Nordea North American Enhanced 36,4 16,9 2,4 0,6 0,6 1 448 10 524 10 eQ USA Indeksi 35,0 16,6 14,9 16,4 2,2 0,4 0,4 200 410 500 LähiTapiola Vastuullinen USA Keskisuuret 40,7 15,3 13,6 14,8 2,5 1,6 1,6 93 2 002 30 OP-Kiina 20,5 21,0 19,1 11,1 0,8 2,5 2,5 308 34 795 PYN Elite 77,6 16,3 12,1 16,0 3,8 1,0 1,0 704 3 914 10 000 Nordea Aasialaiset Tähdet 22,6 16,2 15,5 10,2 1,2 1,6 1,6 465 12 494 10 Evli Emerging Frontier 59,2 15,6 9,6 4,8 1,9 1,9 150 2 068 1 000 OP-Venäjä 33,7 13,8 16,1 4,2 1,9 2,5 2,5 191 17 212 Säästöpankki Venäjä 29,0 13,6 15,0 3,1 1,7 1,7 2,7 14 3 165 50 Danske Invest Russia 35,5 13,2 15,3 4,3 1,9 2,0 2,6 54 5 303 10 Nordea Venäjä 35,5 12,9 14,4 3,1 1,9 1,9 1,9 147 16 360 10 Säästöpankki Aasia B 1,5 12,5 17,5 0,1 1,0 2,0 45 7 326 50 Nordea Kiina 7,2 11,6 13,6 9,7 0,3 1,9 1,9 267 20 817 10 AJ EAB Value Hedge 47,0 14,2 4,0 2,5 2,5 14 268 50 eQ Yhteiskuntakiinteistöt 9,7 9,0 9,2 6,1 2,0 2,0 1 252 4 436 500 FIM Metsä 8,3 8,6 4,0 1,5 1,7 140 10 823 5 000 FIM Asuntotuotto 8,1 6,7 6,9 17,4 1,9 2,5 402 14 605 5 000 OP-Metsänomistaja 8,0 6,7 5,6 4,7 1,5 1,8 319 10 596 eQ Liikekiinteistöt 7,5 6,6 8,0 5,9 2,0 2,0 676 2 137 500 Aktia Commodity 30,8 6,6 4,8 3,0 1,4 1,7 67 403 50 S-Pankki Toimitila 11,0 6,4 5,6 4,1 1,5 2,9 239 748 200 Alexandria Kiinteistö 7,3 5,4 2,8 0,9 2,8 200 4 022 1 000 UB Pohjoismaiset Liikekiinteistöt 10,1 5,0 1,6 1,7 2,6 225 2 002 5 000 RAHASTO TUOTTO-%, 10 V.P.A. TUOTTO-%, 3 V.P.A
Rahastojen sijoituspolitiikka antaa tyypillisesti suuntaa siitä, missä osakepaino liikkuu. EUR OSUUDENOMISTAJIEN MÄÄRÄ HALLINNOINTI JA SÄILYTYSPALKKIO, % JUOKSEVAT KULUT, % MINIMISIJOITUS, EUROA SHARPEN LUKU RAHAST0 TUOTTO-%, 10 V.P.A TUOTTO-%, 5 V.P.A TUOTTO-%, 3 V.P.A TUOTTO-%, 1 VUOSI RAHASTOPÄÄOMA MILJ. Yhdistelmärahastoon sijoittava luottaa salkunhoitajan näkemykseen siitä, milloin kannattaa panostaa osakkeisiin ja milloin korkoihin. EUR OSUUDENOMISTAJIEN MÄÄRÄ HALLINNOINTI JA SÄILYTYSPALKKIO, % JUOKSEVAT KULUT, % MINIMISIJOITUS, EUROA SHARPEN LUKU RAHAST0 TUOTTO-%, 10 V.P.A TUOTTO-%, 5 V.P.A TUOTTO-%, 3 V.P.A TUOTTO-%, 1 VUOSI RAHASTOPÄÄOMA MILJ. EUR OSUUDENOMISTAJIEN MÄÄRÄ HALLINNOINTI JA SÄILYTYSPALKKIO, % JUOKSEVAT KULUT, % MINIMISIJOITUS, EUROA SHARPEN LUKU VIIME vuosien pörssirallissa yhdistelmärahastoista parhaiten ovat menestyneet ne, joilla on suurin osakepaino. 42 Rahastot S Y Y S K U U 2 2 1 Yhdistelmärahastot Korkorahastot – eurooppalaiset luokitellut yrityslainat Korkorahastot – eurooppalaiset valtionlainat Lähde: Rahastoraportti, Suomen Sijoitustutkimus, Nordea Alexandria Tuottohakuinen 36,5 14,9 11,8 9,6 3,9 1,0 2,2 203 2 031 1 000 SEB 80 37,7 14,9 12,0 9,7 4,0 0,5 1,7 18 296 500 Aktia Osakesalkku 33,8 12,1 3,1 0,7 1,3 34 5 116 50 S-Pankki Säästäjä Uskalias 34,1 12,0 3,0 0,0 0,5 18 28 175 S-Säästörahasto Rohkea 33,2 11,8 9,8 2,9 0,0 1,1 170 66 760 Alexandria Tasapainoinen 28,8 11,5 8,8 7,6 3,9 1,0 2,2 231 2 723 1 000 Nora Five 28,1 11,2 0,0 2,6 0,8 0,8 4 1 623 10 SEB 50 26,0 11,1 8,3 7,1 3,9 0,4 1,4 26 376 500 Nordea Säästö 75 29,1 10,5 9,2 9,1 2,9 1,8 1,6 536 28 231 10 Nordea Premium Varainhoito Kasvu 28,5 10,4 9,2 8,1 2,9 1,7 1,6 434 5 895 5 000 Aktia Varainhoitosalkku 75 26,7 10,1 3,2 0,7 1,3 48 5 682 50 Nordea Premium Vastuullinen Global Kasvu 23,1 10,0 2,6 1,7 1,6 369 6 416 5 000 Nora Four 23,3 9,8 2,5 0,7 0,7 12 3 953 10 Evli Suomi Mix 26,0 9,8 8,2 7,2 4,0 1,8 1,8 23 402 1 000 Danske Invest Tavoite 2030 29,6 9,7 9,6 8,4 2,8 0,5 2,0 349 2 728 10 Danske Invest Tavoite 2040 30,3 9,3 9,2 8,0 2,9 0,5 2,0 114 5 245 10 LähiTapiola 2045 25,9 9,2 9,1 9,1 3,1 0,8 1,1 29 471 30 OP-Obligaatio Tuotto 0,5 3,5 1,3 3,9 0,4 0,6 0,6 572 3 400 Seligson & Co Euro-obligaatio 0,3 3,4 1,4 4,2 0,2 0,3 0,3 72 3 159 10 Nordea Euro Obligaatio 0,5 3,3 1,4 4,4 0,3 0,6 0,6 1 107 5 052 10 Danske Invest Obligaatio -0,1 3,3 1,2 4,1 0,1 0,5 0,7 162 659 10 LähiTapiola Pitkäkorko 0,3 3,3 1,4 3,0 0,3 0,5 0,5 166 1 449 30 Aktia Corporate Bond+ 5,1 3,2 2,6 4,3 3,9 0,6 0,7 291 1 297 50 Danske Invest Kompassi Korko 3,7 3,2 2,4 3,3 2,3 0,1 0,9 523 16 133 10 Elite Alfred Berg Korko 2,5 3,0 2,6 2,0 1,0 1,2 117 1 977 50 Nordea Säästö Korko 1,1 3,0 1,6 3,5 0,9 0,7 0,7 218 19 031 10 eQ Euro Investment Grade 5,3 2,9 2,4 4,2 3,7 0,7 0,7 132 212 500 RAHAST0 TUOTTO-%, 10 V.P.A TUOTTO-%, 5 V.P.A TUOTTO-%, 3 V.P.A TUOTTO-%, 1 VUOSI RAHASTOPÄÄOMA MILJ. J y r i Tu o m i n e n Osakeylipaino valttia COLOURBOX. Alexandrian yhdistelmärahastoja hoitaa SEB. Rahastojen sijoitukset ovat lähinnä SEB:n omissa rahastoissa, ja erinomaisesti tuottanut SEB Finland Small Cap -rahasto on suurin yksittäinen omistus Alexandrian Tuottohakuinenja Tasapainoinen -rahastoissa
Luvassa aina perjantaisin rahanarvoista keskustelua kaikille sijoittamisesta ja omasta taloudesta kiinnostuneille. kl.fi/markkinaraati Yhteistyössä. Rahanarvoista puhetta Suosittu Markkinaraati tuo tilannekatsauksen päivänpolttaviin talous aiheisiin yhdessä viikoittain vaihtuvien asiantuntijavieraiden kanssa. Katso Markkinaraati Kauppalehden verkkosivuilla tai kuuntele Kauppalehden podcastit-osiossa. Juontajina Minna Karkkola, Tapio Nurminen ja Jussi Kärki
44 Sijoituskirjallisuus S Y Y S K U U 2 2 1 To m m i M e l e n d e r K u v a t T i i n a S o m e r p u r o PA RA N NA SA L K K U SI T UO T T OA LU K E M A L L A Arvopaperi kokosi pörssitietäjien ajankohtaiset ja ikivihreät sijoituskirjavinkit. Vastuullisen sijoittamisen nousu näkyy heidän valinnoissaan.
Sijoituskirjallisuus 45 S Y Y S K U U 2 2 1 PA RA N NA SA L K K U SI T UO T T OA LU K E M A L L A
Sijoittaja-kirjailija Karo Hämäläisen lukupinosta erottuu Daniel Kahnemanin, Olivier Sibonyn ja Cass Sunsteinin kirja Noise, joka tutkii erilaisia päätöksenteon häiriötekijöitä sekä niiden eliminoimista. ”Kilpailuetu on tavoittelemisen arvoista kaikille sijoittajille. Negatiivisen ympäristövaikutuksen minimoimisen sijaan tavoitteeksi kannattaa ottaa positiivisen ympäristövaikutuksen tekeminen”, Oksaharju sanoo. ”Hieman raskaslukuinen mutta antoisa katsaus historiallisiin omaisuuskupliin ja niiden muodostumiseen vuosisatojen ajalta. Kirjainyhdistelmä ESG on kaikkien huulilla, mutta usein se latistuu hokemaksi. Jokainen kupla on omanlaisensa, mutta tietyt piirteet toistuvat. Yleisteosten lisäksi perspektiiviä vastuulliseen sijoittamiseen antavat talouden ja yhteiskunnan ajankohtaisiin ilmiöihin pureutuvat kirjat. Entä kuinka voin parantaa omaa päätöksentekoani?”, Hämäläinen sanoo. OP:n pääanalyytikko Antti Saari kehuu Thomas Levensonin kirjaa Money for Nothing puhuttelevaksi lukukokemukseksi. Lukeminen on oivallinen tapa hankkia tietoa ja syventää ajattelua. Niitä ei ole”, Mähkä sanoo. ”Oppii aina paljon, kun lukee parhaiden edesottamuksista, toimintatavoista ja ajatusmalleista”, Viitikko sanoo. Nordnetin osakestrategi Jukka Oksaharju vinkkaa Hanna Silvolan ja Tiina Landaun kirjaa Vastuullisuudesta ylituottoa sijoituksiin niille, jotka haluavat perehtyä ilmiöön pintaa syvemmältä. ”Noise ei ole suoranaisesti sijoituskirja, mutta siitä saa paljon ajateltavaa. OVATKO OSAKKEET liian kalliita. Kirja on hyvin käytännöllinen, vaikka ei sekään yksinkertaisia vastauksia anna. ijoittaja tarvitsee hyvät hoksottimet pärjätäkseen. Siksi sijoitushistorian tuntemus on tärkeää”, Saari sanoo. Siinä auttavat itsetuntemus ja laajempi psykologisten mekanismien ymmärtäminen. Sijoittaja Tom Lindström kertoo suosivansa sijoitusaiheisten kirjojen asemesta mieluummin tieteellisiä julkaisuja. Salorannan mukaan sosiaalisesti vastuullisilla yhtiöillä on mahdollisuudet toimia edelläkävijänä ja luoda sitä kautta itselleen kilpailuetua. Sijoittaja ja sijoitusbloggari Merja Mähkä kehuu Kaisa Kuritun kirjaa Sijoita rahasi vastuullisesti. ”Se on tavalliselle sijoittajalle suunnattu kirja siitä, miten miettiä omien sijoitustuottojensa vaikutusta yhteiskuntaan ja ympäristöön. S 46 Sijoituskirjallisuus S Y Y S K U U 2 2 1 nostaa esiin Genevieve LeBaronin teoksen Combatting Modern Slaveryn, joka käsittelee globaaleihin toimitusketjuihin kätkeytyvää työvoiman riistoa. Inhimillisessä toiminnassa mallioppimisella on suuri merkitys, eikä sijoittaminen ole poikkeus. Sen polttopisteessä on Etelämeren kauppakomppanian osakkeiden synnyttämästä huumasta 1700-luvulla aiheutunut finanssikriisi. Se myös auttaa hahmottamaan maailmanmenoa. Onko ahneus vaihtumassa peloksi. Kannattaa siis tutustua alan fiksuimpien ajatuksiin ja edesottamuksiin. Esg:ssä rima nousee koko ajan, ja Combatting Modern Slaveryn kaltaiset haastavat teokset auttavat sijoittajia kysymään varainhoitajilta ja yrityksiltä tärkeitä kysymyksiä”, Saloranta sanoo. Nämä kysymykset askarruttavat niin sijoittamisen harrastajia kuin ammattilaisia. Niissä uusimmat löydökset ja teoriat ovat esillä aikaisemmin. ”Uskon, että tulevaisuudessa menestyjäyhtiöitä yhdistää samaan aikaan sekä rahan että hyvän tekeminen. Salkunhoitaja Olli Viitikko mainitsee tuoreista lukemisistaan Jack Schwagerin Hedge Fund Market Wizardsin, Ray Dalion Principlesin ja Gregory Zuckermanin The Man Who Solved the Marketin. Ne kertovat hedgerahastojen kultasormista. Kun pörssikurssit sahaavat ylös ja alas, sijoittajan kannattaa pitää mielensä tyynenä. Arvopaperin haastattelemat suomalaiset pörssitietäjät kertovat lukeneensa viime aikoina vastuulliseen sijoittamiseen kytkeytyvää kirjallisuutta. Kuinka epätarkasti ja vajavaisesti suuryhtiötkin tekevät päätöksiään, ja mitä seurauksia sillä on minulle sijoittajana. Kestävään teknologiaan erikoistunutta eQ Sininen Planeetta -rahastoa hoitava Esa Saloranta
Thinking Fast and Slow, Sattuman kauppaa Wall Streetillä, Sijoita rahasi vastuullisesti ja The Intellegent Investor nousivat esiin, kun Arvopaperi kysyi pörssitietäjiltä kirjavinkkejä loppukesästä 2021.. Sijoituskirjallisuus 47 S Y Y S K U U 2 2 1 Suosikkeja
The Intelligent Investoria Mähkä kertoo lukeneensa usein, mutta ei ole ikinä päässyt loppuun asti. Siinä missä Graham puhuu arvosijoittamisen puolesta, Malkiel tähdentää indeksisijoittamisen järkevyyttä. 48 Sijoituskirjallisuus S Y Y S K U U 2 2 1 Viime vuosien pysäyttävin työpaperi Lindströmille on ollut vuosi sitten päivänvalon nähnyt Ludovic Phalippoun An Inconvenient Fact: Private Equity Returns & The Billionaire Factory. ”Koska olen yli kolmekymmentä vuotta tahkonnut tällä alalla, on hyvä aika ajoin muistuttaa itseään ”Malkiel on kuin se fiksu poikaystävä, jonka kanssa olisi pitänyt mennä naimisiin, mutta minkäs teet, kun rumpalipoika tuli ja vei.” Kotimainen klassikko. Arvopaperin haastattelemien pörssitietäjien vastauksista nousee kaksi ikivihreää ylitse muiden: Benjamin Grahamin The Intelligent Investor ja Burton Malkielin Sattuman kauppaa Wall Streetillä. Ne perustuvat haastatteluihin, joissa sijoittajat kertovat voitoistaan ja tappioistaan. Mähkä kertoo rakastavansa Malkielin kirjaa, vaikka myöntääkin, ettei ole noudattanut sen ohjeita puhdasoppisesti. Yritän jatkuvasti lisätä indeksisijoitusten määrää salkussani”, Mähkä sanoo. Esa Saloranta kehuu Jack Schwagerin Market Wizardsia ja New Market Wizardsia avartaviksi. Seppo Saarion Miten sijoitan pörssiosakkeisiin -kirjasta ilmestyi viime vuonna täysin uudistettu painos.. ”Toisaalta kirja myös havainnollistaa osakkeiden ja korkojen keskinäisen kilpailun sijoittajien suosiosta sekä herättelee pohtimaan nykyisten arvostuskertoimien korkeaa tasoa historiaan nähden”, Oksaharju sanoo. PARHAIMMILLAAN KIRJAT ovat ajattomia, niin myös sijoituskirjat. ”Malkiel on kuin se fiksu poikaystävä, jonka kanssa olisi pitänyt mennä naimisiin, mutta minkäs teet, kun rumpalipoika tuli ja vei. ”Mielestäni jokaisen, joka sijoittaa private equity -omaisuusluokkaan pitäisi lukea se. Työpaperi laittaa miettimään, onko pääomarahastojen kompensaatiomalli ja tuotto–riski-suhde kohdillaan”, Lindström sanoo. Häntä hieman ihmetyttää, miksi Grahamin merkkiteosta suositellaan aina, vaikka sen esimerkkejä on nykysijoittajan vaikea tajuta. Oksaharju luonnehtii The Intelligent Investoria osakesijoittamisen ajattomaksi kivijalaksi, joka antaa sijoittajalle ajateltavaa markkinoiden laumakäyttäytymisen osalta
“Richard Grinoldin ja Ronald Kahnin Active Portfolio Management on todellinen klassikko alallaan. “Riskienhallinta on kiinteä osa sijoittamista, joten luen ja tarkistan mielelläni asioita näistä kirjoista”, Lindström sanoo. Oksaharju mainitsee kaksi kirjaa, jotka päivittävät arvosijoittamista nykyaikaan: Value Investing: From Graham to Buffett and Beyond ja Quality Investing: Owning the Best Companies for the Long Term. Expected Returns. Buffett hahmottaa lisäksi poikkeuksellisella tavalla kestävän kilpailuedun merkitystä ylivertaisten tuottojen metsästyksessä”, Saari sanoo. Klassikko sille, joka tarvitsee opastusta tutkimukseen pohjaavaan salkunhallintaan. Se ei lupaa suuria tuottoja jollakin tietyllä strategialla, vaan opastaa ammattimaiseen ja tutkimukseen perustuvaan aktiiviseen salkunhallintaan”, Nyberg sanoo. Tutkimustietoon perustuvista kirjoista hän nostaa esiin myös faktorisijoittamista tarkastelevan Andrew Angin Asset Managementin ja hedgerahastojen tuottoja käsittelevän Lasse Pedersenin Efficiently Inefficient. ”Se opettaa kärsivälliseen sijoittamiseen ja keskittymään yhtiöön kurssiliikkeiden sijasta – pitkän ajan kuluessa yhtiön tuloskunto ratkaisee. Sijoituskirjallisuus 49 S Y Y S K U U 2 2 1 Value at Risk. ”Se on ensimmäinen sijoituskirja, jonka luin, ja olen melkein sitä mieltä, että muita ei ole pakko lukea. Arvosijoittajan ei tarvitse ostaa liiketoimintoja, jotka ovat vähemmän huonoja kuin markkinoilla luullaan. ?. Pörssinörtin kirjatärpit JOS HALUAA SUKELTAA sijoittamisessa syvään päätyyn, ammattilaistason kirjoja löytyy moneen lähtöön. Myös Antti Saari ja Merja Mähkä kiittelevät saaneensa Saariolta kipinän osakesijoittamiseen. Samoilla linjoilla on Karo Hämäläinen: ”Kirja on hauska ja pursuaa anekdootteja. Antti Saarelle tärkeä teos on Roger Hagstromin The Warren Buffett Way. SIJOITUSKIRJAKLASSIKOT TUPPAAVAT olemaan kallellaan arvosijoittamiseen, mutta viimeksi kuluneet kymmenen vuotta eivät ole olleet arvo-osakkeiden voittokulkua. On viisaampaa omistaa kohtuuhinnalla loistavaa liiketoimintaa, joka hinnoitellaan markkinoilla korkeintaan hyväksi liiketoiminnaksi”, Oksaharju sanoo. Peter Nyberg suosittelee tätä kymmene vuotta sitten ilmestynyttä teosta. Tom Lindström nostaa esiin Philippe Jorionin Value at Riskin ja Umberto Cherubini, Elisa Lucianon ja Walter Vecchiaton Copula methods in financen. Molemmat ovat usean kirjoittajan hengentuotteita. ”Kun osakkeista valtaosa on yhtiöiden historiallisiin tuloksiin nähden kalliita, kuten nyt, pitää vaatia korkeille arvostuskertoimille vastinetta. Suomalaisten sijoituskirjojen joukossa yksi on ylitse muiden: Seppo Saarion Miten sijoitan pörssiosakkeisiin. Osakkeiden arvostuksiin pureutuvaa auttaa McKinseyn koostama Valuation: Measuring and Managing the Value Companies. Lähes Grahamin ja Malkielin veroinen ikivihreä sijoituskirjaklassikko on aikansa mestarisalkunhoitajan Peter Lynchin One Up on Wall Street, jonka hän kirjoitti John Rothchildin kanssa. siitä, että moni olennainen asia ei ole muuttunut: pelko ja ahneus sekä jokin eri ihmisiä eri tavoin eteenpäin ajava voima yrittää voittaa tässä pelissä”, Saloranta sanoo. Tom Lindströmin mukaan tämä kirja auttaa alkuun riskien halliinnassa. Hyviä ajatuksia niin arvostuksista yleisesti kuin toimialakohtaisista erikoistilanteista”, Olli Viitikko sanoo. Vaativasta kirjallisuudesta suomalaisittain kiinnostava on Antti Ilmasen Expected Returns, joka tarkastelee arvopapereiden odotetun tuoton määrääviä tekijöitä. Active Portfolio Management. Jorionin kirja sisältää hänen mielestään kaiken, mitä tarvitaan alkuun pääsemiseen riskienhallinnassa, Cherubinin kirja auttaa pitemmälle ehtineitä. Lynchin persoonallisen otteen ansiosta se on enemmän kuin sijoittamisen periaatteita toistelevat kirjat.” Omahan oraakkelina tunnettu sijoittajalegenda Warren Buffett ei ole julkaissut kirjoja, mutta hänen teksteistään ja ajatuksistaan on koostettu useita. Saariolla pärjää maailman loppuun asti”, Mähkä sanoo. Ludwig Chincarinin ja Daehwan Kimin Quantitative Equity Portfolio Managementia hän suosittelee niille, jotka haluavat oppia lisää kvantitatiivisiin menetelmiin perustuvasta salkunhallinnasta. ”Vain laiska jättää tämän lukematta. ”Kirja oli yöpöydälläni useiden vuosien ajan sijoittajanurani alkuvaiheissa. Niillä voi virittää tietämyksensä huippuun. ”Kirja ei perustu löysiin minusta tuntuu -argumentteihin tai anekdootteihin, vaan tietoon, joka on syntynyt vuosikymmenien aikana rahoitustutkimuksessa”, Aaltoyliopiston rahoituksen professori Peter Nyberg sanoo. Olli Viitikko kiittelee sitä hyväksi osakepoiminnan yleisteokseksi. Parhaimmillaan se on herättämään alkuvaiheen sijoitusinnostusta”, Oksaharju sanoo. Siitä on otettu yli kaksikymmentä painosta
marraskuuta vietettävä Singles’ Day sekä marraskuun neljänteen perjantaihin osuva Black Friday, joista on tullut merkittäviä kulutusjuhlia. Muut ovat heinä-, tammisyys-, huhti-, marras-, touko-, maalis-, kesä-, joulu-, eloja helmikuu.” VERONPALAUTUKSET. Huhti–kesäkuun tulokset tuovat toimintaa tavallisesti hiljaiseen pörssikesään. Q2-TULOSKAUSI. Palautuvat veroeurot ovat hyvä tilaisuus kasvattaa omaa sijoitussalkkua. Q3-TULOSKAUSI. JOULUPUKKIRALLI. TAPPIOT. Pakkaselle pudonneet osakkeet on syytä myydä vuoden loppuun mennessä, jos haluaa tappion huomioiduksi kuluvan vuoden verotuksessa. Tätä on nimitetty myös Mark Twain -ilmiöksi, sillä amerikkalaiskirjailijan kerrotaan lausuneen: ”Lokakuu. Vahvoja tuloksia on totuttu näkemään Elisalta, Telialta, Keskolta ja Kemiralta. Yksi vaarallisimmista kuukausista spekuloida osakkeilla. Shoppailu kiihtyy joulun lähestyessä, ja viimeinen neljännes onkin tärkeä monen yhtiön myynnille. Historiallisesti syyskuu on ollut Helsingin pörssin epätodennäköisin kuukausi kurssinousulle. Pienemmät yhtiöt saattavat raportoida vain kahdesti vuodessa, jolloin ne julkaisevat tammi-kesäkuun puolivuotiskatsauksensa näihin aikoihin. Joulu Marras Loka Syys Elo Heinä Q3 Q4 S I J O I T U S V U O S I. Globaalisti monet pörssiromahdukset ovat puolestaan osuneet lokakuuhun, kuten Wall Streetin kuuluisa romahdus 1929, vuoden 1987 ”musta maanantai” sekä vuoden 2008 finanssikriisin jyrkimmät laskut. Yhdysvalloissa nimellä Santa Claus Rally eli joulupukkiralli kulkeva ilmiö viittaa osakkeiden poikkeuksellisen hyvään kurssikehitykseen seitsemän päivän jaksolla, joka ulottuu joulukuun viimeiseltä viikolta tammikuun kahteen ensimmäiseen kaupankäyntipäivään. Pörssiyhtiöt julkistavat heinä-syyskuun tuloksensa. 50 S Y Y S K U U 2 2 1 Sijoittajan kalenteri Näiden tahtiin tikkaa sijoittajan vuosikello MARK T WAIN. Vuodesta 2019 lähtien veronpalautukset on maksettu porrastetusti heinä– joulukuussa, suurimmat potit jaetaan eloja syyskuussa. Totutusti vahva tuloskausi Huhta mäelle. Maailmalla osviittaa loppuvuoden kysynnästä antavat 11. Ilmiön syyksi on ehdotettu muun muassa kulman takana odottavan tammikuuilmiön ennakointia, lomakauden takia matalia kaupankäyntimääriä sekä Wall Streetillä vallitsevaa joulumieltä. KULUTUSMANIA
Sijoitta jan kannalta erityisen tärkeää on ilmoittaa verovähennyksiin oikeut tavista menoista, joita ovat pää omatulon osalta muun muassa tulonhankkimismenot, asunto lainojen korot ja joukkovelkakirja lainojen jälkimarkkinahyvitykset. mutta myöskään verotuksen tärkeitä päivämääriä tai hämmentäviä kalenteri-ilmiöitä ei ole syytä unohtaa. Q1-TULOSKAUSI. Verohallinto maksaa veron palautuksille korkoa, mutta esimerkiksi tänä vuonna korko oli vain 0,5 prosenttia. Q4-TULOSKAUSI. Kurssit kohoavat todennäköisim min juuri tammikuussa, esimer kiksi vuosina 1960–2018 nousun todennäköisyys oli Helsingin pörssissä yli 75 prosenttia.Syyksi on arveltu muun muassa vero tusta, sillä monet myyvät tappiol lisia osakkeitaan vuoden lopussa pienentääkseen verotaakkaansa. Pörssiyhtiöt julkistavat tammimaaliskuun tuloksensa. Parhaimpaansa ovat usein yltäneet Fortum ja Orion. Arvio vuoden ansioista kannattaa tarkistaa ja pitää ajan tasalla, jotta ennakonpidätystä ei joutuisi maksamaan liikaa. Pörssin tunnetuimpia kummallisuuksia. Tavallisesti vahva tuloskausi monille yhtiöille: Nokia, Valmet, Wärtsilä, Kone, TietoEvry, Konecranes, Cargotec ja Nokian Renkaat. Pörssistä saa todennäköisesti huomatta vasti paremman tuoton. Osinkoa voi toki saada muinakin aikoina, sillä sen jakami nen kahdesti tai jopa neljästi vuo dessa on yleistynyt. VÄHENNYKSET. SELL IN MAY AND GO AWAY. 51 S Y Y S K U U 2 2 1 Sijoittajan kalenteri Näiden tahtiin tikkaa sijoittajan vuosikello Pörssisijoittajan vuotta rytmittävät neljästi vuodessa julkistettavat osavuosikatsaukset. Osin gon irtoamis päivä on yhtiöko kousta seuraava pörssipäivä, eli osingoille mielivän tulisi omistaa osakkeita tätä ennen. Uusi verokortti kolahtaa postiluukusta tammi kuussa ja astuu voimaan helmi kuussa. Tilille osinko kilahtaa tavallisesti 1–2 viikon kuluessa. Jotkut pyrkivät hyötymään kausi vaihtelusta myymällä osakkeensa pois toukokuussa ja ostamalla lokakuun lopussa takaisin. Keskimäärin kurssit ovat nousseet selvästi enemmän marras–huhti kuussa kuin touko–lokakuussa. Myös verotuksessa vahvistetut tappiot vähennetään verotetta vasta tulosta. YHTIÖKOKOUKSET. R o n o N i h t i n e n Tammi Helmi Maalis Huhti TAMMIKUUILMIÖ. Myynneistä saadut rahat sijoite taan uudelleen vuoden alussa, jolloin kurssit nousevat. Kevät on yhtiökokousten ja osinko jen aikaa, sillä suuri osa koti maisista pörssiyhtiöistä mak saa osinkoa maalis–toukokuussa yhtiökokouksensa jälkeen. Touko Kesä Q1 Q2. VEROKORT TI. Vuoden tärkein tuloskausi, sillä yritykset julkaisevat loka–joulukuun tuloksen lisäksi koko edellis vuoden tilinpäätöksen, jossa on osavuosikatsauksia yksityis kohtaisempaa tietoa. Esitäytetyn veroilmoituksen määräpäivät osuvat huhtitoukokuulle. Tasaisempaa osinkovirtaa voi hakea myös ulko maisilla osakkeilla
Tämän jälkeen tulee määritellä tavoitteet ja tehdä sijoitussuunnitelma. Hän kuvaili sijoitustyyliään oman genren sisällä konservatiiviseksi. N i n n i M y l l y o j a K u v a t O u t i J ä r v i n e n , J o e l M a i s a l m i , P e t t e r i P a a l a s m a a Heidi Hurskainen. Vaikka sijoittaminen kannattaa aloittaa mahdollisimman nuorena, koskaan ei ole liian myöhäistä aloittaa.” Hajauta, ole kärsivällinen, muista puskuri Arvopaperi kysyy kuukausittain yhdeltä yksityissijoittajalta perinteisen kysymyksen: Mihin sijoitit viimeksi. Regulaation kehittymistä USA:ssa, uusien sijoitusinstrumenttien lanseerauksia sekä perinteisten toimijoiden tuloa markkinoille kannattaa seurata. Markkinan kehitystä kannattaa siis seurata aktiivisesti.” Jos sinulla olisi 50 000 euroa, mihin sijoittaisit summan ja missä suhteessa. Mitkä ovat omat sijoitustavoitteesi. Uskon tämän positiivisen tendenssin markkinalla jatkuvan loppuvuoden ja hintaennätyksiä varmaankin nähdään.” ”Syklissä olemme korkean kasvun vaiheessa ja kun kasvuvauhti nousee tarpeeksi isoksi, markkinassa siirrytään luultavasti korrektiovaiheeseen. ”Tällä hetkellä keskityn vielä voimakkaasti oman pääoman kasvattamiseen sijoittamalla pääasiassa korkean riskin kohteisiin.” Parhaimmat neuvosi nimenomaan kryptomarkkinoilla juuri aloittaneelle. Kaikki alkaa oman talouden hallinnasta ja siitä, että ymmärtää kuinka paljon rahaa tulee allokoida yllättäviin menoihin ja kuinka paljon pystyy kiinnittämään sijoituksiin. Kryptoasiantuntija kertoi Sijoitin viimeksi -haastattelussa huhtikuussa 2021, että tuorein sijoitus oli Aave-token. Mukana ovat Heidi Hurskainen, Elina Myllymäki ja Riku Pääkkönen. Nyt kolme tänä vuonna haastateltua antaa tärppinsä uusille sijoittajille. Heidi Hurskainen Coinmotionin toimitusjohtaja. Markkinaa ja sen kehitystä kannattaa myös seurata aktiivisesti, jotta kurssiliikkeisiin osaa reagoida oikealla tavalla. Sijoitusten oikeanlainen hajautus on tärkeä osa suunnitelman tekemistä.” Oma suurin oppisi tai oivalluksesi sijoittamisesta. ”Rauhallisen kesän jälkeen syksy on alkanut positiivisissa merkeissä kryptovaluuttamarkkinalla. Myös Facebookin stablecoin Diem on lähellä julkaisua ja herättää varmasti mielenkiintoa. 52 Yksityissijoittajat S Y Y S K U U 2 2 1 N Ä I N A L O I T T A I S I N Mihin kryptosijoittajan kannattaa kiinnittää huomiota tänä syksynä. ”Koska kyseessä on korkean volatiliteetin sijoituskohde, aiheeseen on tärkeä perehtyä ennen ison sijoituksen tekemistä. Sijoituksen tavoitteet kannattaa määritellä etukäteen ja toimia maltillisesti isojenkin kurssiliikkeiden aikana.” Miten neuvoisit parasta kaveriasi sijoittamisen aloittamisessa. ”70 prosenttia menisi kryptovaluuttoihin (50 prosenttia Bitcoiniin, 20 prosenttia Ethereumiin) ja loput jättäisin tilille puskuriksi odottamaan hyviä ostopaikkoja. ”Pienistä puroista syntyy iso joki – pätee niin kulujen hallinnoimiseen kuin sijoittamiseenkin. ”Sijoittaminen tai sen tavoittelu kannattaa aloittaa heti. Vaikka sijoitettavat summat olisivat pieniä, pystyy varallisuutta kasvattamaan hyvällä suunnittelulla
Aihepiirixxx 53 S Y Y S K U U 2 2 1
Kun rahaa on tilillä enemmän, kiinteistöt ovat aika varma valinta. Suurin oppini on, että sijoittaminen on tuottava ja antoisa säästämismuoto.” Riku Pääkkönen Rankkakustannuksen toimitusjohtaja Elina Myllmäki Tilielinan toimitusjohtaja. ”Se on ehkä vasta tulossa. Helppoa rahaa ei ole ja viime vuosien kasvulla ja arvonnousuilla ei ole välttämättä täysin vakaata pohjaa.” Miten neuvoisit parasta kaveriasi sijoittamisessa. ”Vakaa kassavirta hajautetulla salkulla, mihin kuuluu pörssiosakkeet, asunnot ja listaamattomat yhtiöt.” Parhaat neuvosi sijoitusmarkkinoille juuri tulleelle. ”Mikäli et ole aloittanut, lähde mukaan varovasti kuukausittaisella oman talouden kestävällä panoksella. ”Säästäminen ja arvon säilyttäminen. Jos talouden seuranta ja kurssit tai yhtiöt eivät kiinnosta, esimerkiksi indeksirahastot ovat oiva valinta. 54 Yksityissijoittajat S Y Y S K U U 2 2 1 Riku Pääkkönen. ”Tänä syksynä markkinoilla on aihetta varovaisuuteen, koska pörssin arvostustasot ovat kovasti koholla. Ison taidekokoelman lisäksi hänellä on osakesijoituksia Nokiassa ja Orionissa. Seuraisin tarkkaan rahapolitiikkaa ja korkopäätöksiä. ”Tämän vaiheen artistilla on harvoin sijoitusongelmia. ”Luovat alat, musiikki ja aineettomat oikeudet säilyttävät aina arvonsa digitaalisessa maailmassa. Mihin asioihin sijoittamisessa kannattaa kiinnittää huomiota tänä syksynä. Työ palkitsee henkisesti paljon paremmin. Nuoren kannattaa muutenkin muutamat tonnit käyttää itsensä kehittämiseen. Lainarahalla ei kannata pelata. Hän luonnehti itseään sijoittajana ”täydelliseksi huithapeliksi”. Aloittaisin Suomesta ja näkemyksen karttuessa voisin katsella myös maailmalle.” Suurin oppisi tai oivalluksesi sijoittamisesta. Maltti on valttia, mutta markkinassa kannattaa olla mukana ja maailman tapahtumia ja taloutta seurata tarkasti.” Jos sinulla olisi 50 000 euroa, mihin osakemarkkinoilla iskisit nyt kiinni. Suurin oppi lienee se, että älä käytä enempää aikaa näihin kuin pakko. Näiden arvostustaso ei ole vakiintunut tai ylikuumentunut ja siksi äskettäin listautuneissa yhtiöissä voi piillä potentiaalia hyviin tuottoihin.” Mitkä ovat omat sijoitustavoitteesi. Elina Myllymäki. Tähän saakka ahneus on voittanut, mutta on vaikea uskoa nousun jatkuvan loputtomiin. ”Mikä lie paras neuvo, mutta en katsoisi taakse vaan eteenpäin. Jännityksen saa kasinolla halvemmalla.” Miten neuvoisit Blind Channel -yhtyeen jäseniä sijoittamisessa. Kaikki sisään tuleva raha kannattaa sijoittaa omaan uraan vielä joidenkin vuosien ajan. Levy-yhtiöpomo kertoi Sijoitin viimeksi -haastattelussa maaliskuussa 2021, että hänelle nykytaiteeseen sijoittaminen vastaa startup-sijoittamista. Taiteilijat eivät yleensä ole sijoitusalan ammattilaisia, joten turvalliset ratkaisut kunniaan.” Suurin oppisi tai oivalluksesi sijoittamisesta. Niiden kysyntä tuskin laskee tulevaisuudessa.” Mitkä ovat omat sijoitustavoitteesi. Isommista hedelmistä pääsee nauttimaan myöhemmin. ”Varovaisuutta peliin! Kuten mainittua, arvostustasot ovat kovin korkealla ja nyt on helppo polttaa näppinsä, jos lähtee liian nopeasti laittamaan kaikkia munia yhteen koriin. ”Suuntaisin katseeni pörssissä uusiin tulokkaisiin, joilla on hyvää liiketoimintaa tai potentiaalia, kuten esimerkiksi Orthex, Toivo Group, Spinnova, Merus Power. Olen hyvin konservatiivinen näissä asioissa. Yrittäjä kertoi Sijoitin viimeksi -haastattelussa tammikuussa 2021, että tuoreimmat sijoitukset olivat muun muassa Incapin anti ja Enersense sekä Uutechnic. Sijoittamisessa ei tulisi tavoitella pikavoittoja tai helppoa rahaa, koska sellaisia ei pitkällä aikavälillä ole ja taloudelliset menetykset voivat olla huomattavia, jos tällä ajatuksella operoi. ”Aika, kärsivällisyys ja pitkäjänteisyys ovat sijoittajan ystävät. Ja lääkkeisiin voi aina sijoittaa. Viime vuosien tuottoja ei kannata odotella. Sijoittaminen on ensisijaisesti säästämistä.” Mihin asioihin sijoittamisessa kannattaa kiinnittää huomiota tänä syksynä. Poliitikoille kipeät päätökset vaan merkitsee töiden loppumista, joten hyvä varautua myös siihen että nousu vaan jatkuu kunnes rysähtää kunnolla.” Jos sinulla olisi 50 000 euroa, mihin osakemarkkinoilla iskisit nyt kiinni. ”Tuomiopäivän ennustajana katsoisin tarkkaan merkkejä korjausliikkeen alkamisesta. Saan ilon muualta kuin kurssien päivittäisestä seuraamisesta.” Parhaat neuvosi sijoitusmarkkinoille juuri tulleelle
SIJOITTAJAN TÄRPIT Hyötytietoa ja ideoita sijoittajalle, joka haluaa tehdä huolella punnittuja ratkaisuja. Tutustu Sijoittajan tärpit -teemaan osoitteessa kl.fi/sijoittaja
Lisätiedot ja tiedustelut: ENNAKKOMARKKINOINISSA NYT Katso lisää ja liity postituslistalle www.etelaranta4.fi Arvoasuntojen paluu Arvostetussa Kaartinkaupungissa meren äärellä sijaitseva Eteläranta 4 on komeista kivitaloista tunnetun arkkitehti Waldemar Aspelinin käsialaa. Upea uusrenessanssitalo palautetaan nyt alkuperäiseen loistoonsa asunnoiksi. Huoneistokoot 20-325 m² +358 44 338 5555 Valor LKV Kiinteistönvälitys Timo Romakkaniemi, Partner Taitokaari_etela?ranta_ilmoitus_Arvopaperi_takakansi_205x245 .indd 1 27.8.2021 2.41. Korkeat huoneet, upeat materiaalit, varustelutaso ja huolella mietityt ratkaisut täyttävät vaativimmankin ostajan toiveet