Arvopaperi 9/2010 - Lehtiluukku.fi

Haluatko ostaa tämän lehden?

Vaikuttaako lehti kiinnostavalta? Voit lukea koko lehden valitsemalla "Lisää ostoskoriin". Mukavia lukuhetkiä!

Olet esikatselutilassa. Lue koko lehti

Tallimestari paljastaa Kallasvuon seitsemän kuolemansyntiä Sijoittamisen erikoislehti 30. vuosikerta SYYSkuu 2010 7,95 9 syyskuu 9/2010 Mestarisijoittaja ottaa maailman haltuun jenkkiosakkeilla osaKeaKtivisti ari neuvonen Sampo, Sanoma ja Orion osingot kohdallaan KuuKauden osaKe Warren Buffett Oriola-KD ja vetävä Venäjän kortti Osinkostrategia tuottaa parhaiten Listaako Nokian Kovimmat oSingonmaKSajat Stephen elop verkot pörssiin?
www.sampopankki.fi/privatebanking. Yksityispankkiirinne laatiman arvion pohjalta teemme varallisuussuunnitelman, joka näyttää, miten pystymme kehittämään varallisuuttanne juuri Teidän toiveidenne mukaan. Testatkaa, soveltuuko yksityispankkipalvelumme Teille. Varallisuussuunnitelma 360°:ssa huomioimme kaikki talouteenne vaikuttavat tekijät, kuten tulevat ansiot, verotuksen, sijoitukset, kiinteistöt ja muun omaisuuden. Siksi vaadin samanlaista omistautumista myös heiltä, jotka hoitavat sitä." Varallisuussuunnitelma 360°. Sampo Pankki Oyj, www.sampopankki.fi Elisa, 37, yrittäjä yksityispankkiasiakas "Olen tehnyt paljon työtä varallisuuteni eteen. Kun haluatte tavanomaista enemmän. Jotta voimme kehittää varallisuuttanne haluamaanne suuntaan, tarvitsemme ensimmäiseksi ymmärryksen sen nykytilasta
Muutosta hakeva nokia voi irtautua verkkoyhtiöomistuksestaan. Miksi siis jakaa osinkoja. Buffett on epäillyt olleensa osingonjakopäätöksen aikana miestenhuoneessa. Hänen Berkshire Hathaway -yhtiönsä hajauttaa kansainvälisesti maailmalla toimivien amerikkalaisfirmojen avulla: Coca-Cola nyhtää taaloja ympäri maailmaa. kovimmat odotukset kohdistuvat Orioniin, elisaan ja Martelaan. syyskuu 2010 3. Berkshire on maksanut historiansa aikana osinkoa vain kerran. Osingot ovat olleet keskeinen osa sijoittajien saamaa tuottoa. Sivuilla 34 - 38 listataan ensi kevään parhaat osingonmaksajat, ja osinkoja käsitellään myös maailmantalous-jutussa sivulla 28. xx timo pylvänäinen 8 kallasVUOn kORVaaja. Muussa tapauksessa hän ei sijoita Berkshireen. Logiikka on selvä: Jos sijoittaja uskoo, että Berkshire saa hänen sijoituksensa tuottamaan paremmin kuin hän itse, hän ostaa Berkshiren osakkeita. Tämä pätee Berkshiren kaltaisessa sijoitusyhtiössä, mutta varsinaista liiketoimintaa harjoittavien firmojen on luontevaa tarjota omistajilleen osinkotuottoa. Buffett vähät välittää sijoitusoppaiden vinkeistä, jotka neuvovat panemaan osan rahoista ulkomaisiin sijoituskohteisiin. Viisitoista Helsingin pörssin yhtiötä antaa ensi keväänä yli viiden prosentin osinkotuoton. kuvassa uusi toimitusjohtaja stephen elop ja hallituksen puheenjohtaja jorma Ollila. 34 OsinkOsijOittajalle sataa Mannaa. sisällys syyskuu UUSI LEHTI © Ben Barker / Redux Pictures / MVphotos Coca-Colalla kaukomaille T tiina tervonen ämän lehden kannessa hymyilee sijoittajille tuttuakin tutumpi konkari Warren Buffett, joka on tunnettu paitsi menestyvänä liikemiehenä myös nasevista kommenteistaan. Ja jos rahaa tarvitsee, ainahan osakkeitaan voi myydä
sisällys uutiset & ihmiset 6 Pääkirjoitus Eljas Repo toteaa monen suomalaisen pörssiyhtiön hyötyvän Aasian kasvusta 8 Pinnalla nyt Nokian viiden miljardin parkkiraha raportit, katsaukset reportaasit, osakkeet & rahastot 42 Kuukauden osake Oriola-KD luottaa itään 46 Baswaren askelmerkit osuivat nappiin 48 Metsäyhtiöiden savotta jatkuu ilmiöitä & pelureita 70 Sijoitusmaailman ilmiöitä 71 Markus Salin: Nokian kurssinousua odottaessa 72 Pörssiristikko 73 Palvelukortti 22 Kansijuttu WarrenBuffettjamaailman arvokkaimmat sijoitusopit 28 Kansainvälinen sijoittaminen Osingot nujertavat taantumapelot 30 Persianlahti houkuttelee ja säikyttää 32 Arvopaperin Sijoittajakysely 3/2010 Kansainvälisen sijoittamisen osuus kasvussa 34 Osinkosijoittajalle sataa mannaa 40 Asuntosijoittaminen Mika Yli-Houhala aloitti asuntosijoittamisen ostamalla kaverin yksiön 50 Maailman osakkeet Iloisille yllätyksille kysyntää 51 Carlsbergillä kovat tavoitteet 52 Indeksisijoittaminen Rautamalmi houkuttaa sijoittajia 54 Rahastot East Capital vannoo läsnäolon nimiin 74 Tallimestari: Olli-Pekan seitsemän kuolemansyntiä 14 Sijoitin viimeksi Ari Neuvosella riittää kokemusta lunastusriidoista 16 Salkut kiertoon n Pankit vaihtavat pääekonomisteja n Tero Wesanko Finlandiaan n Karo Hämäläinen palasi takaisin 18 Noteeratut Arvopaperin Rahapäivä kiinnosti sijoittajia ko lu m N i t 20 Jouko Marttila: EKP Euroopan Kurapankki 11 Arvopaperi.fi:nkuukauden kuumimmat 12 AP Areenalla otetaan kantaa Nokian toimitusjohtajan vaihtumiseen 39 Pentti Forsman: Deflaatiokummitteleetaas 56 Osakesäästäjät: Jarl Nordinin puheenvuoro kasvusta 57 Luvut ja numerot 58 Tulosennusteet 60 Osingot ja tuotot 62 Pohjoismaiset tulosennusteet 63 Eurooppalaiset tulosennusteet 64 Yhdysvaltalaiset tulosennusteet 65 Ulkomaalaisomistus 65 Gurujen salkut 66 Suomi-salkut 67 Rahastovertailu hannukonttinen 4 syyskuu 2010
Keskittymällä sijoittajan tarpeisiin, rakennamme tuotteet jotka tarjoavat suurimman mahdollisuuden sijoituksellesi. Tutustu merkinnässä oleviin tuotteisiimme osoitteessa www.rbs.fi/markets Tämä asiakirja on mainos. Olemme kehittäneet strukturoituja sijoitustuotteita ympäri maailman ja saaneet niistä paljon kiitosta ja tunnustusta. © The Royal Bank of Scotland plc ("RBS"), rekisteröity Skotlannissa tunnuksella 90312. Rekisteröity toimipaikka: 36 St Andrew Square, Edinburgh EH2 2YB. RBS on The Royal Bank of Scotland N.V. RBS:n toimiluvan myöntäjä ja toiminnan sääntelijä on IsonBritannian rahoitusvalvontaviranomainen (Financial Services Authority, FSA). Se ei ole Euroopan unionin esitedirektiivissä (direktiivi 2003/71/EY) ja/tai Suomen arvopaperimarkkinalaissa (495/1989) tarkoitettu arvopaperiesite eikä tarjous tai kehotus ostaa, myydä tai merkitä tiettyjä rahoitusinstrumentteja tai palveluja. RBS avaa mahdollisuuden uusiin vaihtoehtoisiin sijoituksiin RBS vastaa sijoittajien kysyntään tarjoamalla uuden laajan valikoiman innovatiivisiä markkinoita, omaisuusluokkia ja kaupankäyntistrategioita. yhtiön valtuutettu asiamies tietyillä alueilla.. Olemme tästä erittäin ylpeitä. Structured Products Magazine on valinnut RBSn parhaaksi Pohjoismaissa kolmena vuotena peräkkäin (2007, 2008, 2009)
olli-Pekka kallasvuon johtokunnassa oli 10 jäsentä, joista ainoat ei-suomalaiset mary t. Forbesin mukaan maailman rikkain mies on kehittyvästä maailmasta: hän on meksikolainen sijoittaja ja teleoperaattoreiden pyörittäjä Carlos slim helú. eljAs rePo tilAukset puh. Samaan hengenvetoon sanotaan, että amerikkalaisosakkeiden painoa kannattaa vähentää. Buffett on pörssisijoittajana onnistunut paremmin kuin kukaan, mutta Forbes-lehden listalla hän ei enää ole ykkönen. Kuitenkin hän tai hänen Berkshire Hathaway -yhtiönsä ei ole sijoittanut rahojaan kehittyvien maiden yhtiöihin, vaan hän sijoittaa kasvumaihin amerikkalaisyhtiöiden kuten Coca-Colan, Procter & Gamblen, American Expressin ja Goldman Sachsin kautta. Suomalaisten yksityissijoittajien lienee hyvä tietää, että rahastoyhtiöt perivät huomattavasti isompia palkkioita kehittyvien kuin kehittyneiden markkinoiden rahastoista. Suomalaispankkien ja sijoitusrahastojenkin suositukset ovat melko yksimielisiä siitä, että kehittyviin maihin kannattaa satsata. Kiinassa bkt:n kasvu yltää tänä vuonna jopa 10 prosenttia. "Kiinassa rakennetaan seuraavien 15 vuoden aikana 50 000 uutta pilvenpiirtäjää", Koneen matti alahuhta huomautti Arvopaperin Rahapäivässä. Nokia työllistää yli 100 000 henkeä, mutta yhtiö ei ole pystynyt kasvattamaan yhtään eisuomalaista johtajaa johtokuntaan asti. Näiden suositusten perusteeksi annetaan usein bkt:n kasvuluvut. Investointipankkien sijoitusstrategit suosittelevat nyt kehittyvien maiden ja erityisesti Aasian ylipainottamista. Euroopassa ja Yhdysvalloissa kasvuluvut ovat vaatimattomia, mutta eurooppalaisten ja amerikkalaisten pörssiyritysten menestys Aasiassa ei ole vaatimatonta. Molemmat palkattiin talon ulkopuolelta. pääkirjoitus Lupaava Aasia Sijoittamisen erikoislehti M 3 0 . Rekisteriseloste on saatavissa Talentum Media Oy:n tilaajapalvelusta. aailmantalous näyttää lupaavalta. Riskejä on paljon. Eljas Repo 040 342 4661 Karo Hämäläinen 040 342 4676 Anne Leino 040 342 4671 Maria Korteila 040 342 4672 Tommi Melender 040 342 4665 Katja Rapeli 040 342 4668 Teemu Lehtosalo 040 342 4669 Tiina Tervonen 040 342 4335 YhteYstiedot Päätoimittaja toimitusPäällikkö toimitussihteeri toimittajat Graafikot Käyntiosoite: Annankatu 3436 B, 00100 Helsinki, Postiosoite: PL 920, 00101 Helsinki puh 020 442 40, faksi 020 442 4677 etunimi.sukunimi@talentum.fi www.arvopaperi.fi AvustAjAt tässä numerossA Sara Anttila, Pentti Forsman, Hannu Konttinen, Juho Kuva, Robert Lindström, Jouko Marttila, Mikael Mäkinen, Timo Pylvänäinen, Markus Salin, Henri Salenius, Tuomas Sauliala, Henna Savolainen mediAmYYnti Jarmo Pohjolainen 040 342 4387 trAfiikki www.talentum.fi/media Kirsi Vuohtoniemi 020 442 4390 Aineistot arvopaperi.ilmoitus@talentum.fi Vedos faksilla: 020 442 4152 PAino PunaMusta Oy, Joensuu PAPeri MyBrite Silk 80g/m2, kansi Galerie Art Gloss 200g/m2 ISSN 0782-6060 Aikakauslehtien liiton jäsen Levikki 24 326 (LT 2009) Lukijamäärä 93 000 (KMT S09/K10) t o i m i t u k s e lta Onnea Elopin yritykselle Suomalaisena ja osakesäästäjänä toivoo, että Nokian uusi toimitusjohtaja stephen elop onnistuu. mcdowell ja Alberto torres. 020 442 4100, faksi 020 442 4101 Sähköposti: tilpal@talentum.fi Arvopaperin lukija- ja asiakasrekisteriä voidaan käyttää suoramarkkinointiin. Viime vuonna kaikista maailman uusista hisseistä 49 prosenttia rakennettiin Kiinaan. Se on paljon, kun Eurooppassa vastaavia pilvenpiirtäjiä on tekeillä vain joitakin kymmeniä. Kiina on hissintekijän unelmamarkkina. Lipsky kuten monet muutkin ekonomistit ovat maailmantalouden suhteen optimistisia mutta huomauttavat samalla, että ajat ovat poikkeuksellisen vaikeita ennustajille. Loppuvuonna 2010 kasvu näyttäisi olevan hitaampaa kuin alkuvuonna. Ainakin jos katsoo vauhdissa olevaa Aasiaa. Toivottavasti Nokia tekee poikkeuksen. 6 syyskuu 2010. Se on nähty. Tämä saattaa ohjata suosittelijoiden puheita. 020 442 4100, faksi 020 442 4101 Sähköposti: tilpal@talentum.fi, internet: www.arvopaperi.fi tilAushinnAt Vuosikerta 12 numeroa 96 euroa Kestotilaus jatkuu sovitusti valitun laskutusjakson mukaisesti voimassaolevaan kestotilaushintaan. Kun palkataan talon ulkopuolelta, se on aina huono merkki organisaatiosta. Sijoitusmaailman ykkösguru Warren Buffett on jo kauan sitten oivaltanut, että Aasia ja kehittyvät maat kasvavat. Peruutukset ja osoitteenmuutokset puh. Isoja numeroita tulee myös Intiasta ja Indonesiasta. v u o s i k e rta Kehittyvien maiden pörssimarkkinat ovat erittäin herkkiä heilahduksille. Helsingin pörssissä Aasian vedosta hyötyvät Koneen lisäksi suoraan ainakin Nokia, Wärtsilä, Cargotec, Konecranes ja Huhtamäki ja välillisesti Outokumpu, Rautaruukki ja Talvivaara, koska Kiinan kasvu nostaa raaka-aineiden hintoja ylöspäin. Kansainvälisen valuuttarahaston IMF:n john lipsky huomautti, että kehittyvien maiden kasvuvauhti on hidastunut
Oletettavasti yhtiössä nimittäin on pilkkomisarvoa, joka yleensä vetää yritysjärjestelijöitä puoleensa. Muutosjohtajaksi tituleeratun Stephen Elopin johdolla Nokia epäilemättä pyrkii asemoimaan itsensä uudelleen kehittyneiden markkinoiden matkapuhelinbisneksessä ja erityisesti PohjoisAmerikassa, jossa maailman johtavan kännykkävalmistajan asema on surkea. Uusi toimitusjohtaja Stephen Elop panee Nokiaan vauhtia Jorma Ollilan johtaman hallituksen laatiman strategian mukaisesti. Nokian viiden miljardin parkkiraha Muutosta hakeva Nokia voi irtautua verkkoyhtiöomistuksestaan. O 8 Teksti Karo Hämäläinen Kuva Timo Pylvänäinen lli-Pekka Kallasvuon korvaaminen kanadalaissyntyisellä Stephen Elopilla voimistaa spekulaatioita Nokian päätymisestä yritysjärjestelyn kohteeksi. Kaupan on tarkoitus toteutua vuoden loppuun mennessä, ja ostoksella NSN parantaa asemaansa erityisesti Yhdysvalloissa ja Japanissa. Matkapuhelinbisneksen suuntautuminen yhä enemmän ohjelmistoja ja lisäarvopalveluita kohti on lähentänyt yhtiöitä. Matkapuhelimista kohisemisen varjoon on jäänyt se, että Nokia on kuluvan vuoden aikana tehnyt määrätietoisia toimia puhelinverkkoyhteisyrityksessään Nokia Siemens Networksissa. pinnalla KALLASVUON KORVAAJA. Motorola-ostoksen jälkeen markkinoilla alkoi levitä huhuja, joiden mukaan Nokia Siemens Networksiin etsittäisiin syyskuu 2010. On itse asiassa pieni ihme, ettei Nokiasta ole tehty ostotarjousta tai ettei edes huhuja sellaisen valmistelusta ole levinnyt. Toimet tähdännevät NSN:n listaamiseen pörssiin erillisenä yhtiönä. MuuToSjoHTaja EloPin on raTKaiSTava noKia SiEMEnS nETworKSin KoHTalo. Motorolasta muskelia Heinäkuussa Nokia Siemens Networks osti osan Motorolan langattoman verkon liiketoiminnoista noin 920 miljoonalla eurolla. Elopin edellinen työnantaja Microsoft voisi helposti tehdä ostotarjouksen Nokiasta ja vivuta itsensä uuteen asemaan: mukaan päätelaitebisnekseen ja vahvasti kehittyville markkinoille
Yhtiön luonne muuttuisi omistusrakenteen heilahtamisen myötä yhteisyrityksestä itsenäiseksi yhtiöksi, jossa kummallakaan perustajaosakkaalla ei oletettavasti olisi päätäntävaltaa. Nokian osuus tästä olisi puolet, siis viisi miljardia. Nokian ja Siemensin johtajistossa on käynyt kova kato reilun neljän vuoden aikana. Sen P/S-kerroin on tämän vuoden ennusteilla lähes 1,3, kun taas Alcatel-Lucentin luku on vain reilut 0,3. Hän jatkaa Nokia Siemens Networksin hallituksen puheenjohtajana. 20.9. Ensi töikseen yhtiö antoi tulosvaroituksen. Säästöjä on haettu useilla yt-kierroksilla. NSN:n hallituksen puheenjohtajana on toiminut Olli-Pekka Kallasvuo, joka jatkaa tehtävässä Nokia-potkuistaan huolimatta. Vanjoki työskentelee Nokiassa kuuden kuukauden irtisanomisajan yli. Kallasvuon työsuhde Nokiaan päättyi. Yhdistämisprosessi viivästyi suunnitellusta, sillä samaan aikaan Siemens rypi lahjusskandaalissa. Vähemmistöosuuden myyminen pääomasijoittajalle tai -sijoittajille muuttaisi päätösvalta-asetelmaa, ja luultavasti liikkeen tärkein syy olisi perustajaosakkaiden irtaantumisen helpottuminen. Motorolakauppa ei vielä ennätä vaikuttaa tämän vuoden liikevaihtoon. Jo Nokia Siemens Networksin perustamisen aikaan oli selvä, että yhteisyri- tys on vain ylimenokauden ratkaisu. Viime vuonna NSN havitteli herkkupaloja kanadalaisen Nortelin konkurssisaneerauksesta. pinnalla u u t i s v i rta Nokian johto uusiksi Nokia ilmoitti Olli-Pekka Kallasvuon korvaamisesta Stephen Elopilla. ta r k a s t e lu Vaikeuksien verkkoyhtiö Nokia ja saksalaiNeN monialayhtiö Siemens ilmoittivat yhdistävänsä verkkoyhtiönsä vuonna 2006. Suomalais-saksalainen yhteisyritys on pyrkinyt kasvattamaan kokoaan yritysostoilla. Jos NSN:n arvostus P/S-kertoimella olisi Ericssonin ja Alcatel-Lucentin puolivälissä eli 0,8, NSN:n markkina-arvoksi tulisi reilut kymmenen miljardia euroa. On mahdollista, että Nokia tai Siemens haluaa ostaa NSN:n kokonaan omistukseensa. Markkina-arvon liikevaihtoon suhteuttavalla P/S-tunnusluvulla mitattuna markkinajohtaja Ericsson on näistä huomattavasti tyyriimpi. Nokia Siemens Networks aloitti toimintansa huhtikuun alussa 2007. Nokia Siemens Networks on pysynyt uutisissa myös kehittyville markkinoille tekemiensä kauppojen vuoksi. Tällä hetkellä Nokia ja Siemens omistavat yhteisyrityksen tasaosuuksin, joskin valta on ollut aavistuksen enemmän suomalaisilla. Vuonna 2008 kohua herätti NSN:n kauppa Turkmenistaniin, jonka johtoa on epäilty ihmisoikeusrikkomuksista. Nokialla on 3,7 miljardia osaketta, joten näin laskettuna yhden Nokian osakkeen hinnasta pyöreästi 1,40 euroa olisi verkkoyhtiötä. Ericsson vei kuitenkin voiton. NSN:n synnystä kerrottiin 19.6.2006. Elop aloitti Nokian toimitusjohtajana. mukaan pääomasijoittajien rahaa. Kuten Ericssonin ja Alcatel-Lucentin arvostusero osoittaa, arvio on varsin karkea. syyskuu 2010 nokia siemens networks 9. 21.9. RIVIT HARVENEVAT. Toisen kisan Nortelin osista NSN hävisi Cienalle. Yhtä lailla on mahdollista, että kumpikin haluaa irtautua yhtiöstä. Hintalapussa kymmenen miljardia? Nokia Siemens Networksin suorimmat kilpailijat ovat Ericsson ja Alcatel-Lucent. Kuluvan vuoden alkupuolella Euroopan parlamentti arvosteli NSN:ää siitä, että yhtiö oli myynyt Iranin viranomaisille valvontateknologiaa, jota epäillään käytettävän toisinajattelijoita vastaan. 10.9. 13.9. Anssi Vanjoki ilmoitti eroavansa Nokian palveluksesta hävittyään toisen kerran toimitusjohtajavalinnan. Yritysarvon ja liikevaihdon suhteuttava EV/S-kerroin on Ericssonilla 1,1 ja Alcatel-Lucentilla 0,3. Nokia Siemens Networksin tämän vuoden liikevaihdoksi analyytikot arvioivat vajaata 13 miljardia euroa
BMW 5-sarjanTouring www.bmw.fi Ajamisen iloa UUSI BMW 5-SARJAN TOURING. Sen muotoilussa yhdistyy kiehtovalla tavalla dynaamisuus ja eleganssi. Vapaa autoetu 950 /kk, käyttöetu 785 /kk. 09 5407 4700 bmw.laakkonen.fi. TIE NAUTINTOON ON AVATTU. Uusi BMW 5-sarjan Touring ottaa itsevarmoin ottein paikan autoluokkansa johtajana. Uutuus asettuu muiden yläpuolelle myös innovatiivisten tilaratkaisujen ja korkealuokkaisen viimeistelyn suhteen. Suurimman vaikutuksen koet kuitenkin vasta sen ratissa. Tervetuloa kokemaan uusin ajamisen ilo. BMW EfficientDynamics Vähemmän kulutusta, enemmän ajamisen iloa. BMW 520d Touring 184 hv (135 kW) 135 g/km 5,1 l/100 km BMW 5-sarjan Touring hinnat alkaen: Autoveroton hinta 41.910,00 + arvioitu autovero 10.714,70 = 52.624,70 + toimituskulut 600 = 53.224,70 . 09 5407 4500 bmw.laakkonen.fi Laakkonen Helsinki Veljekset Laakkonen Oy Mekaanikonkatu 2, 00880 Helsinki puh. Uusi BMW 5-sarjan Touring tarjoaa luokkansa upeimmat ajo-ominaisuudet sekä ylivoimaisimman tehon ja kulutuksen suhteen. Kuvan auto erikoisvarustein. Laakkonen Espoo Veljekset Laakkonen Oy Luomannotko 7, 02200 Espoo puh
toteavat, että kuluttajapuoli tai hardKallasvuon potkut ovat jälleen yksi ware puoli uupuu, palsta katsoo osakemurheellinen esimerkki siitä, kuinka kurssia ja toteaa, ettei mies taidakaan ainoastaan kvartaalin päähän täholla paikallaan. Uutinen Olli-Pekka Kallasvuon erottamisesta ja amerikkalaisen Stephen lop vaikuttaa loistavalinnalta! Elopin nimittämisestä hänen tilalleen Tutustuin CV:hen, luin lehon yhtä aikaa dramaattinen ja surullitiartikkeleita ja ennen kaikkea nen. Niin Elop avaus puheessaan toi selSe, mitä hän Simonsonin kanssa sai väsi esiin sen suuren muutoksen mitä aikaan, oli profiloida Nokia halpapumaailmassa tapahtuu, tavan viestiä on helinten markkinajohtajaksi. Tuhatkauno E 12 Karmo Ruusmaa syyskuu 2010. Tämän lyhytnäköisemsin voimin sitten. Kommentit julkaistaan alkuperäisessä muodossaan, käsittelemättä. Koonnut Katja Rapeli Stephen Elop Arvopaperin toimitus ei käsittele AP Areenan keskustelutekstejä. Nokialla menee liian hyvin. mäksi ei ajattelu yrityselämässäkään Analyytikot katsovat pelkkää CV:tä ja enää voi tulla. täävä tuloshakuisuus voikaan sumenToimarin vaihtohan on aina pirun iso taa yrityksen tulevaisuudesta vastuussa riski, mutta Elop kyllä vaikuttaa aivan olevien henkilöiden päät. arvopaperi.fi www.arvopaperi.fi/areena/ areena Näin Arvopaperin lukijat kommentoivat Nokian toimitusjohtajavaihdosta: AP Areena on Suomen vanhin sijoitusaiheinen keskustelupalsta netissä. tajat ovat menettäneet koskeKun ei enää mitään muuta vastuksensa todellisuuteen. kin huonosti, kun piti tehdä halvalla. köisestä, kasinotalouden dynamiikalle Mies tehnyt huippujälkeä aiempohjautuvasta ajattelusta, joka tuntuu missa pesteissään. pin myötä Kallasvuo lakimiehenä ei ole teknoJos Elopin avaus puheeseen on luotvisionääri, vaan näytti osaavan lähinnä tamista, ja miksei olisi, uskon hänen kopioida sitä, mitä muut tekevät - senolevan sanojensa mittainen mies. Eli varon yksinkertaisesti varaa erottaa hänen masti saa Nokiassa hyvää aikaan. Kuherrusvuosi on alkanut, 2011 Nokian paletissa on isoja aukkoja ja syksyllä nähdään, mihin miehestä on. Kallasvuon erottaminen on suokatselin muutamat miehen videohaasrastaan malliesimerkki siitä lyhytnätattelut. Elop aloittaa rajut massa paikkoja ja kesäistä Suomea, saneeraukset ja pistää Nokiaa lihoiksi. Arvopaperin toimitus kokoaa mielenkiintoisimmat kommentit kuukausittain tälle palstalle. Ja vaikkei kännyt vallitsevan kautta maailman. näitä täytetään yritysostoilla taikka suuKansanmeno remmalla yhteistyöllä. brändillä on hankala myydä jatkossa Puheessaan Elop korositi monin sananloistoautoja. sjohta a n Vastaus siis on: Kanada Se kertoo siitä, että myös sijoitvaihdjos Arvasinhan. Ladan muuttunut rajusti ja muuttuu edelleen. kääntein mihin suuntaan on Nokian Elopille on nyt pedattu hyvä alusta, kaltaisen yhtiön taivuttava, ensinnäkin koska todennäköisesti kaikki möröt on nokian on tarjottava kuluttajille tuotpedattu Kallasvuon huoleksi ja yhtiön teita joita he haluavat, tähän kuuluvat tulevat tuotteet ja julkistukset annetableti, älypuhelimet ja erityisesti uuden taan uudelle toimitusjohtajalle tehtäsosiaalista mediaa tukevat laitteet. Samalla hän on nähnyt, millä tavoin töitä on nyt Nokia tulee muuttumaan rajusti Elotehty. On sekä vaikuttaa huippuälykkäältä ja täysin käsittämätöntä, kuinka Nokialla on ilmeisesti hyvä johtaja. Absurdia, uskomattoman hyvältä valinnalta suorastaan makaaberia on se, että Nokiaan. on kaverille jo muotoutunut ideoita, noonez kuinka Nokiaa tulisi johtaa. nykkäfirmassa olekaan ollut niin Olli-Pekka Kallasvuo on palvellut osaa softabisneksen läpikotaisin Nokiaa jo kolmekymmentä vuotta. Nokian osakekurssi ponkaisi Nokian Hirvikärpänen tänään Kallasvuon erouutisen toimitu jälkeen reippaaseen nousuun. tausta kysymyksiin keksitä, niin Arvo_ loogisin vastaus kaikken on: Kanada Vähemmän tuhoa kuin Kallasvuo. väksi. Pika-analyysini täsmentyy, että Q4 ja Todennäköisesti, jos Jorman kanssa Q1 tulee olemaan surkeat Nokialla kun on pari kuukautta kierrelty katseleyhtiö on kaaostilassa. kaltaisensa kokenut työntekijä ja palEiköhän toi HW-puoli ja valmistus kata tilalle yhtiön kannalta täysin kokevoida edelleen hoitaa vaikka suomalaimaton henkilö
Mehr Fahrfreude.. BMW EfficientDynamics Weniger Emissionen
Ennen oli toisin. Osakkeita. Sijoitan yhtiöihin, jotka maksavat hyviä osinkoja. Rahastoihin liittyy suuret kulut ja indeksin alittava tuotto. Metsäteollisuutta kartan, samoin IT-alaa, joka on täynnä lunastamattomia lupauksia. Aktiivinen salkunhoito vai indeksisijoittaminen. Millä tavoin seuraat markkinoita. En laita kaikkea samalle toimialalle. Indeksi on parempi. Viimeisin sijoitukseni on Kappahl. Entä sijoitustekniikkasi. Ennen muinoin SYP järjesti tilinpäätöstilaisuuksia, joissa nälkäinen ja janoinen pienomistaja moninkertaisti osinkonsa. Tätä nykyä ostan ja pidän hyviä osinkoja jakavia yhtiöitä. Mihin sijoitit viimeksi. Aktiivisessa sijoittamisessa voi tulla turskaa ja ennen kaikkea vapaa-aikaa tärväytyy. Vahva, kaikkien osakkeenomistajien edut huomioiva omistajaohjaus on hyvä asia. Sampo, Sanoma ja Orion. Osakkeita vai rahastoja. Allokaationi ei noudata hyvää juutalaista ohjetta. Niissä on osingot kohdallaan. 14 syyskuu 2010. Allokaatio. Omistajaohjaus, joka tähtää yhden osakkeenomistajaryhmän raaka-aineesta saamien myyntitulojen maksimointiin, ei ole houkuttelevaa. Millainen on sijoitusfilosofiasi. Minkälaista roolia yrityksen johto näyttelee sijoituspäätöksissäsi. Samaten ylisuuret luottamusmieselimet eivät houkuttele siinä vastuu katoaa ja päätöksenteko hidastuu. Arvonnousua tulee, jos tulee. Elämäni ensimmäinen sijoitus oli KOP:n tai SYP:n osakkeita. Korkosijoituksia minulla ei ole. sijoitin viimeksi... PIENSIJOITTAJAN ASIALLA. Keskeiset tunnusluvut ovat yhtiössä kunnossa ja liiketoiminta vakaata. Lunastusriidoissa, joihin Ari Neuvonen on osallistunut, noin yhdeksässä kymmenestä hinta on noussut. Ari Neuvonen etsii nyt vakaita osingonmaksajia Teksti Sara Anttila Kuva Juho Kuva Luonnehdi itseäsi sijoittajana. Kolme ikisuosikkiasi Helsingin pörssissä. Elämäsi ensimmäinen sijoitus. Netin, teksti-tv:n ja talouslehtien kautta. Luovutusvoittoja en erityisemmin ole tavoitellut sen jälkeen, kun verotoimisto ilmoitti harkitsevansa käsittelyä ammattimaisena arvopaperikauppiaana
Tai ehkä uutinen on se, että Arvopaperin seuraamat suuret suomalaiset yksityissijoittajat eivät käyneet elokuun puolivälistä syyskuun puoliväliin käytännössä lainkaan kauppaa Helsingin pörssin vaihdetuimmilla osakkeilla. Koskaan aiemmin kukaan lunastaja ei ole menetellyt näin. Vilkkaimmin sijoittajakuusikosta osakekauppaa elosyyskuussa kävi Sanoma-patruuna Aatos Erkko. Ei sen vuoksi, että minä olen asian ratkaisuun vaikuttanut, vaan sen vuoksi, että osaan valita. Per annum tuotto oli kohtuullinen. i mitään uutta gururintamalta. Siinä lunastaja Pohjola Pankki Oyj on kieltäytynyt maksamasta uskotun miehen kuluja ilmeisenä tarkoituksenaan estää häntä hakemasta valituslupaa korkeimmalta oikeudelta. Vakuutusyhtiö Pohjolan osakkeiden lunastus. Vai odottavatko he, millaisiksi asetelmat maailmantaloudessa ja osakemarkkinoilla syksyn kuluessa kehittyvät ennen kuin ovat valmiit tekemään suurempia liikkeitä. Niiltä löytyy hyviä osinkoja. Oman yrityksen toimitusjohtajana 198691. Ostaisin jonkin kansainvälisen ison lääkeyhtiön tai ison eurooppalaisen puhelinyhtiön osakkeita. Ostoista vastasi Mikko Laakkonen, joka tavallisesti on sijoittajakuusikon aktiivisimpia, mutta on viettänyt loppukesän ja alkusyksyn lähes täydellistä hiljaiseloa. Kun sijoittajakuusikon kuukauden tekemiset vedetään yhteen, saldoksi saadaan 2,4 miljoonan suuruiset nettomyynnit. Osoittaa samalla kuinka Pohjola suhtautuu pienomistajan oikeusturvaan. Sitten ilmoitetaan, ettei moraalikatoa ole ollut. Mitä tästä pitäisi ajatella. Näin gurusalkuista lähti nettomääräisesti runsaalla puolella miljoonalla matkapuhelinjätin osakkeita. Asia jota ei ole olemassa, ei tosiaan voi kadotakaan. Vuoden alusta gurut ovat ostaneet OMX Helsinki 25 -indeksin osakkeita nettomääräisesti 112 miljoonalla eurolla syyskuun 15. Tähtihetkesi sijoittajana. Mihin nyt sijoittaisit 50 000 euroa. Sijoittajakuusikon ostot jäivät elosyyskuussa pelkäksi taskurahojen pyörittelyksi. Sijoitusten perään katselua viimeiset 19 vuotta. hyvän elämän sijoitus Vapaaaikaan kannattaa aina sijoittaa. vapaalla Tavanomaisia harrastuksia: kirjoja, matkoja, hiihtoa, kalastusta ja golfia. syKsyn tietää alKaneen Kun terassilla ei enää tarkene lyhythihaisessa. Olet ollut mukana useissa lunastusriidoissa. sijoitin viimeksi... PROfIILI KuKa Ari Neuvonen, 60 tähän on tultu Osakesäästäjien Keskusliiton hallituksen jäsen. GURUJEN SALKUT aiemmin Paperiteollisuudessa E Gurut viettivät hiljaiseloa Suomalaista pörssimaailmaa kohahduttanut Nokian johtajavaihdos ei houkuttanut guruja ottamaan vahvasti kantaa osakemarkkinoilla. Osakesäästäjien Keskusliiton hallituksen jäsenenä valvon pienomistajien etua lunastusriidoissa. Sanomaa tupsahti gurusalkkuihin nettomääräisesti runsaalla 300 000 eurolla. Ovatko gurut niin tyytyväisiä salkkujensa sisältöön, etteivät ole nähneet aiheelliseksi tehdä mitään suuntaan tai toiseen. Devalvaatiota edeltävänä päivänä tehty valuuttasijoitus. Hänen aikaansaannostaan on myös suurin gurusalkuissa tapahtunut muutos, Neste Oilin osakkeiden 1,3 miljoonan euron nettomyynti. OSTETUIMMAT ostot, euroa Sanoma Outokumpu Suurimmat ostot ja myynnit 17.8.201014.9.2010 MYYDYIMMÄT myynnit, euroa Neste Oil Outotec Nokia Elisa Cargotec B 1,326,498 582,000 550,080 157,600 99,645 312,200 42,360 syyskuu 2010 Karmo Ruusmaa 15. tommi melendeR 198086. Lunastusriidoissa, joihin olen osallistunut, noin yhdeksässä tapauksessa kymmenestä hinta on noussut. Palkitaanko vaivannäkö. päivän päätöskursseilla laskettuna. Erkon omistusyhtiö Asipex Oy lisäsi omistuksiaan, mutta vastaavasti Ingmanien perheyhtiö Oy Ingman Finance pisti Nokian osakkeet viimeistä myöten myyntiin. Mieleen painunein lunastusriita, jossa olet ollut mukana
"Tämähän on kuin kotiin palaisi, taas viiden vuoden jälkeen entistä tiiviimmin tuttujen ihmisten ja median pariin. On hienoa olla tekemässä Suomen johtavaa sijoituslehteä", Karo kommentoi. ennätys on tältä syksyltä: aika 3.04.04 toi Varalan maratonilla kolmannen sijan. A ron Kuvalehteä. salkut kiertoon Nordea-konkari kruisailee Finlandiaan N ordeassa ja sen edeltäjissä pitkään viihtynyt Tero Wesanko siirtyy partneriksi Finlandia Groupiin, jossa hän aloittaa 20. Kirja-arvostelijana Karo debytoi lukiolaisena Länsi-Savossa, jossa oli myös ensimmäinen kesätoimittajan paikka. Tuolloin hän oppi arvostamaan osinkoja ja osta ja pidä -strategiaa. Omia akkujaan urheilun ja luonnon mieluusti yhdistävä Wesanko lataa varhaisilla aamulenkeillä, Savon sydämessä Iisvedellä tuulastamalla sekä ulkoiluttamalla 2-vuotiasta lemmikkiään, 1800-kuutioista V2 special edition Intruder -cruisermoottoripyörä. Työ harrasTuksena. Karon ura toimittajana lähti liikkeelle 26 vuotta sitten. Yrittäjähenkisyys, mahdollisuus luoda uutta sekä Nordean ajoilta tutut kollegat houkuttelivat Wesangon Finlandiaan, jota hän kuvailee kymmenen toimintavuotensa aikana kasvaneen perinteisten pankkien uskottavaksi haastajaksi kotimaisessa varainhoitajakentässä. fi-lehden. Nyt Wesangon luottosijoitus on BRIC-maat, joilla on keskeinen rooli myös Finlandian rahastoissa. "Ostan yhden kuukauden nettopalkallani Talentumin osakkeita", Karo lupaa. 16 syyskuu 2010. Arvopaperiin Karo siirtyi vuosituhannen alussa, juuri ennen it-kuplan huippua. Aikaa on irronnut myös 4-vuotiaan pojan treeniohjelman suunnitteluun pian starttaavaa kiekkokautta varten. syyskuuta varallisuudenhoidon markkinastrategina ja osakesalkunhoitajana. Tuotantoon mahtuu muun muassa kaksi romaania, lastenromaanisarja sekä lukuisia tietokirjoja ja vitsikokoelmia. Oman sijoittajauransa Wesanko aloitti 14-vuotiaana, kun hän osti kesätyörahoillaan YIT:n osakkeita. Karon edeltäjä Seppo Määttänen siirtyi elokuussa Viini-lehden päätoimittajaksi. 8-vuotias Karo sai lahjaksi matkakirjoituskoneen ja ryhtyi oitis julkaisemaan omaa lehteä, KaMaraToonari. karo hämäläisellä on takanaan jo 11 maratonia. Karo Hämäläisen nimi löytyy myös 31 kirjan selkämyksestä. Taloustoimittajaksi Karo napattiin vuonna 1999, kun Talentum perusti bisnes. Karon nettikolumni on ilmestynyt Arvopaperin verkkosivuilla jo 250 viikkona peräkkäin. Haave toimittajan ammatista oli syntynyt. Karo Hämäläisen kasvot ja kirjoitukset lienevät tutut Arvopaperin lukijoille: hän toimi Arvopaperissa vuodet 20002005, ja on sen jälkeen avustanut lehteä vakituisesti. Osakesijoittajana Karo haluaa näyttää Suomen pörssiyhtiöiden toimitusjohtajille mallia siitä, miten omaan yhtiöön sitoudutaan. Kauppatieteen maisteri Wesanko on hankkinut kokemusta muun muassa yritystutkijana, analyytikkona, varainhoitajana ja osakepuolen sijoitusjohtajana sekä viimeksi Nordean pääosakestrategina. Lähes yhtä varhain syttyi innostus osakesijoittamiseen: kun Suomen Viestintäkehitys Oy 1980-luvun lopulla mainosti televisiossa osakeantiaan, 12-vuotias Karo tarttui tilaisuuteen. Uuteen työhönsä Wesanko on valmistautunut perehtymällä muun muassa Brasilian ja Venäjän elinkeinoelämän rakenteisiin ja yrityksiin. sijoittamista intohimokseen kuvaava Tero Wesanko on valmistautunut uuteen työhönsä Finlandiassa lukemalla läjän alan kirjallisuutta. Karo palasi kotiin rvopaperin uudeksi toimituspäälliköksi on nimitetty filosofian maisteri, kauppatieteiden ylioppilas Karo Hämäläinen, 34
Yksityissijoittajia Heiskanen neuvoo Kuoppamäen arvio korkojen noususta Heiskanen vastaa OP-Pohjola-ryhseuraamaan suhdanteita ja inflaation vastaa niin ikään konsensusta. teen, että EKP nostaa korkoja vasta ensi Kuoppamäki keskittyy erityisesti kanHeiskasen edeltäjä, vain vuoden ajan vuoden loppupuolella, ei lähitulevaisuusainväliseen makrotalouteen ja rahoipestissä viihtynyt Anssi Rantala palasi dessa", Heiskanen sanoo. Kahden työpaikan kunnassa ir-päällikkönä. päivästä "Meillä piensijoittajilla on tapana mittaan, selkeämmin vasta vuoden jälalkaen. Toimenkuva on samantyyppinen rynnätä markkinoille sitten kun kaikki kipuoliskolla. salkut kiertoon Loikkaaja. hyvin monessa työtehtävässä kin pääekonomistina aloittanut Eivät ne euriborit aina ole ole tällä tasolja organisaatiossa. tusmarkkinoihin. Jonkin verran nousua voikuin aiemminkin, mutta ympäristö on muutkin ovat rynnänneet eli suhdandaan toki nähdä aiemminkin, koska osa erityyppinen. ristössä. takaisin Suomen Pankkiin. Inflaation kiihtymisessä Suomalaiselle sijoittajalle Kuoppamätyöskentelin pohjoismaisessa ympäon kyse siitä, että suhdanne on viimeiellä on yksi neuvo: Hajauta. Hajaut"Toisaalta edellisen 21 vuoden Heiskanen sanoo. Aikaisemmin aina myrkkyä. Hänen aloittaessaan syyskuu 2010 17. näkemyksiä yhteen", Heiskanen Pasi kuoppamäki tajalle vaikeuksia. Se on innostavaa. Tällä hetkellä Hajauttaminen tulisi tehdä monipuoliarvelee. Tänä syksynä pääekonovälimaastossa hän ei tohdi alkaa pamäen edeltäjä, jo vuonna mistit vaihtuvat OP-Pohjola-ryhmässä ja esittää omaa ennustetta ajan1982 Postipankin ekonomistina Sampo Pankissa. Nordea nut firmaa." Sampo-konserniin kuulumisen vaihtoi ennustekasvonsa jo viime Heiskanen tunnetaan erityiaikana Kuoppamäki ehti toimia vuonna, kun Matti Nyberg astui saapsesti euroalueen korkojen asimyös Nalle Wahlroosin esipaisiin Leena Mörttisen siirryttyä muiantuntijana. Reijo Heiskanen loikkasi oP-Pohjola-ryhmän pääkonttoriin. Uudet pääekonomistit S Korkojen nousuun aikaa vuosi uomen suurimmat pankit ovat uusuurempia kuin jos olisi vaihtapankin nimi tosin oli Leonia, ja sineet pääekonomistinsa. Nyt meillä on pienempi tiimi, sillään, tai jostakin häiriötekijästä, jotka "Se ettei pidä laittaa kaikkia munia eikä tarvitse sovitella niin monia nekin yleensä aiheuttavat sijoitsamaan koriin, ei koske vain osakkeita. mässä makrotalouden seurannasta ja kehitystä. OP-Pohjola-ryhmän pääekonomistiksi. kohdasta, jolloin korot käänty- Lauri Uotila aloittanut Lauri Uotila ei kaPari vuosikymmentä Nordean ja sen vät nousuun. toa kuvioista vaan jatkaa Sampo edeltäjien ekonomistina toiminut Reijo "Mutta kyllähän eri tahojen näkemykPankissa johtavana neuvonantajana ja Heiskanen, 47, vaihtaa leiriä ja siirtyy set ovat hyvin samansuuntaisia sen suhkommentoi talousnäkymiä jatkossakin. teen huipulla. Vaikka periPasi Kuoppamäki on ollut sala", Kuoppamäki huomauttaa. nen talo. inflaatiosta ei kyllä ole pelkoa", sesti kaikkiin omaisuusluokkiin. aatteessa työnantaja oli sama, man pankin leivissä kymmenen muutokset olivat välillä varmasti vuotta. Inflaatiota kannattaa seukoroista on ohjauskorkoa alemmalla ta"OP-Pohjola-ryhmä uusi ja uudenlairata, sillä sen kiihtyminen on sijoittajalle solla tällä hetkellä", Kuoppamäki sanoo. taa voi korkopuolellakin, ja se kannattaa aikana ehdin ekonomistina olla Syyskuun alussa Sampo Panmuistaa myös asuntolainan yhteydessä. "Korot nousevat vasta ensi vuoden talousennusteista lokakuun 18. Kuophin hommiin
Iso yleIsö. Sijoitusvinkeissä korostuivat kansainvälinen sijoittaminen ja kehittyvät markkinat. sIjoIttajaherrat. Valtioneläkerahaston Timo Löyttyniemi kertoi eläkesijoittajien etsivän nyt hyviä korkotuottoja kehittyvistä maista. Sijoittajat kokoontuivat perinteeksi muodostuneeseen Arvopaperin Rahapäivään Finlandia-taloon päivittämään markkinanäkemystään. Tavexin Meelis Atoselta löytyi paljon argumentteja, miksi kulta on kriisiaikoina paras sijoituskohde. noteeratut Arvopaperin aasIa on pop. Arvopaperin Rahapäivään ilmestyi liki 1000 sijoittamisesta kiinnostunutta. R inkit joitusv ivän si ahapä kultaa. Koneen toimitusjohtaja Matti Alahuhta arvioi, että Kiinassa rakennetaan seuraavien 15 vuoden aikana 50 000 uutta pilvenpiirtäjää. 18 syyskuu 2010. Panelistit uskoivat, että Aasian osakemarkkina on erityisen tuottoisa seuravan vuoden ajan. Hänen mukaansa kriisiajat jatkuvat. eläkeguru. Kimmo Paaso (vas.) ja Matti Raininko uskovat, että markkinoilla nähdään heiluntaa, suunta on kuitenkin positiivinen. ylös pIlvIIn
Merja Ailus aloitti Kevan toimitusjohtajana tammikuussa 2010. syyskuu 2010 19. Eteran sijoitukset tuottivat tammikesäkuussa kaikista eläkevakuuttajista huonoimmin eli 2,6 prosenttia. *ilman korkojohdannaisia 3,5 % Eläkevakuuttajien salkkujen tuotto oli melko tasaista heikoimmankin (Etera) tuotto oli 2,6 prosenttia. noteeratut AAMUSEMINAARI tarKKana. Eläkevakuuttajien loppuvuoden ennusteetkin olivat kutakuinkin yhdenmukaisia. Suurin salkku, 30,9 miljardia euroa, oli Varmalla. Kasvun veturit. Suomen näkymät ovat Lippo Suomisen mukaan parantuneet. Tietojaan tuli päivittämään reilu kaksisataa sijoittajaa. Kotimaa. "Kevahan TUOTOT on joka tapaukYhtiö Salkun Tuotto sessa kaikilla mitkoko alkuvuonna tareilla mitattuna (MEUR) (%) iso eläkelaitos." Varma 30,6 3,0 Parhaiten alKeva 26,5 3,9 kuvuonna tuotti Ilmarinen 26,1 3,7 Valtion EläkeVER 12,9 4,1 rahaston (VER) Eläke-Tapiola 9,0 3,9 sijoitukset, joiden Suomi-yhtiö 6,3 4,1* yhteistuotto oli Etera 5,3 2,6 4,1 prosenttia. Niissä toistuivat useasti sanat epävarmuus, hankala ja hidas talouskasvu. Hopea-sijaa on pitänyt pitkään Ilmarinen, mutta Keva syrjäytti sen toisella kvartaalilla 26,5 miljardin euron kokoiseksi paisuneilla sijoituksillaan. Tulevaisuuden tuotot kiinnostivat sijoittajia. Arvopaperin ELÄKESALKUT Keva ohitti Ilmarisen Kuntien eläkevakuutuksen (Keva) sijoitusrahasto kiilasi toiseksi suurimmaksi eläkevakuuttajien salkuista. Kehittyvät maat tuovat yli 70 prosenttia talouden kasvusta, totesi Vesa Ollikainen. Teksti Anne Leino Kuvat Tuomas Sauliala Hyvä startti. Vastuuvelan suojaamiseksi hankittujen korkojohdannaisten tuottojen ansiosta sijoitustoiminnan nettotuotto oli alkuvuonna 4,1 prosenttia. Eläke-Tapiolan sijoitukset puolestaan tuottivat 3,9 prosenttia. Henna savolainen iden ien ma v kehitty ainoon n ja Suome sakkeet ylip o Arvopaperin ja Nordean aamutilaisuudessa pohdittiin alkavan syksyn markkinatunnelmia. Ilman korkojohdannaisia tuotto olisi ollut 3,5 prosenttia. Alle kymmenen miljardin euron sijoituskantojen hoitajista parhaiten alkuvuodesta selvisi Suomi-yhtiö. Ilmarisen sijoitusten markkina-arvo oli kesäkuun lopussa 26,1 miljardia euroa. Kevan toimitusjohtajan merja ailuksen mukaan salkun koolla ei ole käytännön merkiELÄKESALKKUJEN tystä
Kymmenen vuotta saattaa riitValtioiden lainamarkkinoilla Saksaan on totuttu luottatää, ellei Kreikka ajaudu sitä ennen sisällissotaan. Ohjauskorot ovat käytännössä jo lähes nollassa, ja elvy- Erityisesti paikalliset ja alueelliset Landesbankit ovat jatkutysvara on uuden taantuman iskiessä syöty. mällä aikavälillä. Lisäksi Virheellisen rahapolitiiTAhRAIsET vELKAKIRJAT EKP sitoutui ostamaan tulekan ja finanssikriisin jäljiltä pUhTAAsEEn KäTEIsEEn, vien kriisimaiden valtion- ja Euroopan pankkeihin on yrityslainoja, eli jakamaan jäänyt suuri mutta tuntemaMUTTA JäTTää välillistä tukea Kreikan, Irlanton määrä huonoja luottoja TOdELLIsEn pOMMIn nin, Portugalin ja Espanjan ja arvottomia arvopapereita, "roskalainoihin" sijoittaneille joita EKP joutuu nyt ottapURKAMATTA. Jäljelle jää rahan vien huhujen kohteena. maan vastaan sekä uusien Muutamassa kuukaudessa luottojen vakuuksina että EKP on ostanut markkinoilta riskipitoisia luottoja kymme- suorina ostoina markkinoilta. Se myöhäskesän korvalla selkä seinää tyi myös toiseen suuntaan KEsKUspAnKIsTA On vasten rakentamaan hätäohheinäkuussa 2008. kolumni J O U KO M A RT T I L A EKP Euroopan kurapankki Kirjoittaja on talous toimittajana ja markkinavalvojana työskennellyt vies tintäalan yrittäjä. U hkaako Eurooppaa uusi taantuma ja pankkiEKP:n tie kurapankiksi alkoi viime vuosikymmenen löykriisi. Mitä merkitystä olisi sen jälkeen sillä, että Euroopan kuraTasapainoilu taantuman ja inflaation välillä on entistä pankit ja ylivelkaantuneet valtiot takaavat toistensa lainoja. Valtion- kuspankin pääjohtaja Ben Bernanke uskoi vuonna 2004, lainojen riskilisät levenivät ennätyslukemiin, että inflaatio ja suhdannevaihtelut saatiin pysyvästi kuriin kun sijoittajien luottamus Kreikan, Irlannin, Portugalin ja taitavalla rahapolitiikalla. sivat toistensa lainat. Nuori EKP seurasi perässä vuosikymmenen alkupuolen Euroopan keskuspankissa kehitystä seurataan pelonse- ja piti korkotason matalana. Ne eivät paljastaneet itse asiassa mitään, sillä luota EKP:n kykyyn ratkaista velka- ja pankkikriisiä pidem- valtionlainojen romahtamisen vaikutuksia ei edes testattu. Euroopan keskuspankista on tulossa tomääristä ja kestosta. lisätä luottamusta teettämällä paljon julkisuutta saaneet Takauksista ja lainaohjelmasta huolimatta sijoittajat eivät stressitestit. Islannin papereista roiskui kuraa meille asti, kun taseessa olevien lainojen arvon entistä alemmas. puhua. Finansjelman, jolla Kreikka pelastetsikriisin ensimmäiset aallot TULOssA KURApAnKKI, tiin välittömältä konkurssilta. vaikeampaa. Ei varmasti, jos kysytään keskuspank- sästä rahapolitiikasta ja alhaisista koroista. Todennäköisesti kyllä, jos katsotaan, kuvittelivat, että maailma on muuttunut. Jos inflaatio nostaa päätään, EKP:n pitäisi ki- Näinhän tehtiin Islannissa, kun paikalliset pankit takasivat ristää rahapolitiikkaansa. naurettavan lyhyeltä ajalta. maan, mutta maan pankkien tila nostattaa uusia pelkoja. Lainojen takaus on luvattu vain kolmek- Lisäksi saksalaisten pankkien tila jäi kokonaan hämärän si vuodeksi, mikä kuulostaa ongelmien laajuuteen nähden peittoon. jo liian paljon pelissä. Keskuspankkiirit kiireilta. Jos EKP:n nykyiset roskalainat pehmenevät kuspankit ja eläkerahastot. Se ottaa taseeseensa tavaraa, josta EKP on vaiennut pelastusohjelmansa tarkasta sisällöstä, osmuut haluavat eroon. Epävarmuus jatkuu, koska nillä miljardeilla euroilla. pankeille. samalla tavalla, summaan voi laittaa heti nollan perään. 20 syyskuu 2010. Nouseva korko ajaisi euroalueen toistensa velkoja ja kiikuttivat niitä EKP:lle eurolainojen vareunataloudet yhä pahempaan ahdinkoon ja keskuspankin kuudeksi. EKP EKP oli myöhässä, kun korEUROOpAn ja euroalueen maat joutuivat koja piti nostaa. kurapankki, joka vaihtaa tahraiset velkakirjat puhtaaseen Euroopan pankkivalvojien komitea yritti omalta osaltaan käteiseen, mutta jättää todellisen pommin purkamatta. Rahan määrän voimakas kasvu kaisin tuntein, koska sillä on paisutti varallisuuskuplaa. Jos ne joutuvat kirjaamaan massiipumppaaminen markkinoille ostamalla lisää roskalainoja, visia tappioita tuloksiinsa, Saksan valtion luottokelpoisuus eli vanhanaikainen setelirahoitus, vaikka siitähän ei saisi joutuu myös uuteen tarkasteluun. mylläsivät jo markkinoilla, JOKA vAIhTAA Käytännössä euromaat takamutta EKP nosti korkoja. Espanjan talouteen otti uuden pohjakosketuksen. Yhdysvaltain kesmitä korkomarkkinoilla tapahtuu. Samassa Suomen Pankki kirjasi niistä yli 100 miljoonan euron tappinteessä ovat roskalainoihin sijoittaneet kansalliset kes- piovarauksen
Seminaarissa kuulet esitykset merkittävimmistä trendeistä, tulevaisuuden näkymistä ja säädöshankkeista. maan ulkomaanpuhelumaksu. Oikeudet muutoksiin pidätetään. www.talentumlakikoulutus.fi. alv 23 %): Lankapuhelimesta 0,0828 ¤/puh. Ulkomailta ao. + 0,07 ¤/min. Seminaarin luennoitsijat puheenjohtajanaan Petri Haussila ovat valmistautuneet ottamaan kantaa merkittävimpiin alan sääntelyä ja tapahtumia koskeviin kysymyksiin. Tule mukaan kuulemaan huippuesiintyjiä ja tapaamaan kollegoitasi! Arvopaperimarkkinoiden ajankohtaispäivä · 21.10.2010 795 + alv 23 % Asiantuntijoina: Asianajaja Petri Haussila, Asianajotoimisto White & Case Oy Asianajaja Petri Avikainen, Asianajotoimisto White & Case Oy Apulaisjohtaja Jarmo Parkkonen, Finanssivalvonta Markkinavalvoja Ville Kajala, Finanssivalvonta Lainsäädäntöneuvos Ilkka Harju, valtiovarainministeriö Toimitusjohtaja Lauri Rosendahl, Nasdaqomx Lakimies Mikko Hulkko, Asianajotoimisto White & Case Oy Managing Director Eero Ehrnrooth, UBS Teemoina mm.: · · · · · AML:n kokonaisuudistus pörssin kilpailutilanne eurooppalaisilla markkinoilla julkisuusrajoitukset osakeanneissa poikkeukset ostotarjousvelvollisuuteen katsaus EU-sääntelyhankkeisiin Alennukset: sektori ja 25 % Julkinen Lakimiesliitto ry Suomen Ilmoittaudu · www.talentumlakikoulutus.fi · lakikoulutus@talentum.fi · puhelin 020 442 4100 *) *) Puhelun hinta (sis. Ajankohtaista arvopaperimarkkinoilla Talentum Lakikoulutus Talentum Lakikoulutuksen perinteinen Arvopaperimarkkinoiden ajankohtaispäivä kokoaa jälleen alan toimijat yhteen. Matkapuhelimesta 0,0828 ¤/puh. + 0,17 ¤/min
Aika ajoin hän kyllä tinkii periaatteestaan. © Danny Wilcox Frazier / Redux Pictures / MVphotos AJOITTAAKO VAI EI. Kyttää sopivan ostohetken ja myy kun on saanut kunnon tuotot plakkariin. 22 syyskuu 2010. Warren Buffett sanoo ostavansa osakkeet yleensä sillä mielellä, että pitää ne ikuisesti
Buffettilla ei ole tapana huudella, mitä osakkeita milloinkin kannattaa ostaa ja mitä myydä. syyskuu 2010 23. Ei suinkaan, koska kansainvälisen sijoittamisen voi hoitaa kotimaisilla osakkeilla. K Teksti Tommi Melender un Warren Buffettia käsittelevä elämäkertateos The Snowball ilmestyi pari vuotta sitten, moni yksityissijoittaja tarttui siihen paitsi kiehtovien tarinoiden myös sijoitusvinkkien toivossa. The Snowball on väärällään reheviä yksityiskohtia maailman menestyneimmän sijoittajan urasta ja yksityiselämästä, mutta sijoitusvihjeitä siitä saa hakea turhaan. kansainvälinen sijoittaminen Warren Buffett neuvoo Sijoittajalegenda Warren Buffett ei hevin pistä rahojaan muihin kuin amerikkalaisiin firmoihin. Eikö moinen nurkkakuntaisuus ole typerää globalisoituneessa maailmassa
Kun tuottavuus taloudessa kasvaa, osakekurssitkin nousevat. Ylivertainen sijoitusmenestys vaatii vastavirtaan kulkemista, tinkimätöntä oman näkemyksen noudattamista. He haluavat itse pyörittää salkkuaan, poimia pörssistä houkuttelevimmat osakkeet. Arvo perustuu aina viime kädessä kasvuun", Buffett on sanonut. Yksi virhe on ostaa tai myydä väärään aikaan. Tämän kun muistaa, virheiden vaara on pieni. Ei tietenkään. Sijoitusoppaissa pörssiavaruus tavallisesti jaetaan erilaisten kategorioiden mukaan: on suuria ja pieniä yhtiöitä, on arvo- ja kasvuosakkeita, on kansainvälistä hajautusta ja toimialahajautusta. Meidän täytyy olla kaavamaisia ja kurinalaisia, koska muuten hassaamme tuottomme aktiivisen kaupankäynnin vitsauksiin: vääriin ajoituksiin ja korkeisiin kustannuksiin. Eikä hän uhraa aikaa sen pohtimiseen, onko sijoitukset hajautettu oikeaoppisesti. Varmin tapa välttää ne molemmat on pistää rahansa kustannustehokkaaseen indeksirahastoon ja kasvattaa pottia säännöllisesti. Eli juuri niihin asioihin, Huutia sijoitusoppaille Niin järkevää ja vaivatonta kuin indeksisijoittaminen onkin, kaikki yksityissijoittajat eivät tyydy siihen. "Arvosijoittamisen ja kasvusijoittamisen erottaminen toisistaan edustaa sumeaa ajattelua. Tiiliskivimäinen opus tiivistää pariin riviin periaatteet, jotka sopisivat huoneentauluksi jokaiselle yksityissijoittajalle: "Osakkeet ovat pitkäaikaisia sijoituksia. Hän ei olisi voittanut osakeindeksejä mennen tullen vuosikymmenestä toiseen, jos olisi pyrkinyt minimoimaan kulut ja tyytynyt keskimääräisiin tuottoihin. Ole ahne silloin kun muut ovat pelokkaita ja pelokas silloin kun muut ovat ahneita, mutta älä koskaan kuvittele olevasi viisaampi kuin markkinat." Onko Buffett itse toiminut niin kuin opettaa. Yleiset opit ovat meitä muita, suurta enemmistöä varten. kansainvälinen sijoittaminen BuffETTiN OpiT päHKiNäNKuOrESSA Jos olet passiivinen pistä rahasi indeksirahastoihin kasvata pottia tasaisesti OlE piTKäjäNTEiNEN joista Buffett yksityissijoittajia elämäkertaopuksessa varoittaa. Aivan tyhjän päälle Buffett ei kuitenkaan ole jättänyt The Snowballin lukijoita. Ennen kaikkea sen, että luutuneet ajatusmallit kannattaa rohkeasti kyseenalaistaa. Mitä he voivat oppia Buffettin sanomisista ja tekemisistä. Buffet- lähelle siJoittamalla saat tuottoJa kaukaa. 24 syyskuu 2010. Toinen on maksaa liian korkeita palkkioita. Hän pyrkii valitsemaan salkkuunsa laadukkaimmat yhtiöt järkevään hintaan riippumatta siitä, mihin osakeluokkaan ne niputetaan. Ehkä selvimmin Omahan oraakkelin omapäisyys näkyy tarkasteltaessa hänen osakevalintojaan maantieteellisesti. Buffett ei piittaa tällaisista luokituksista
PetroChina ei ollut Buffettille poikkeuksellinen osakevalinta ainoastaan ulkomaisuutensa vuoksi. kansainvälinen sijoittaminen TuTKi SiJOiTuSKOHTEET TarKKaan muista että osake on osuus yhtiöstä, ei arpalappu älä sijoita firmaan tai toimialaan, jota et ymmärrä unohda "kuumat osakkeet", ne maksavat liikaa etsi firmoja, joilla on pysyviä kilpailuetuja Lehtikuva JoS olet AKtIIVINeN OlE PiTKäJänTEinEn Se oli Berkshiren ensimmäinen merkittävä ulkomainen satsaus sitten vuoden 1993, jolloin Buffett kumppaneineen iski kiinni olutfirma Guinnessiin. Hän ei voi koskaan olla täysin varma siitä, ymmärtääkö ulkomaisia yhtiöitä yhtä hyvin kuin amerikkalaisia. Kotiläksyjen tekeminen on tärkeää, koska osake ei ole arpalappu vaan osuus yhtiöstä. Sellaisiin firmoihin tai toimialoihin ei pidä laittaa rahojaan, joita ei riittävän hyvin ymmärrä. Osakkeita hankkiessaan sijoittajan pitää Buffettin mielestä toimia niin kuin olisi ostamassa koko yhtiötä. Hän nimittäin haluaa yleensä myös pitää osakkeita pitempään kuin muutaman vuoden. Berkshire luopui PetroChinasta vuonna 2007 eikä lainkaan katkerin mielin 500 miljoonalla dollarilla ostetuista osakkeista kilahti 3,5 miljardia dollaria. Jyrkän eron sijoittajan ja spekulantin välille tekevä Buffett on valmis aika ajoin heittäytymään spekulantiksi, jos luvassa on houkuttelevaa tuottoa järkevällä riskillä. Buffett on korostanut malttia sijoittajan perushyveenä: "Teen sijoitukseni aina sillä mielellä, että pidän ne ikuisesti." Harvat periaatteet sijoittamisessa ovat kuitenkaan järkkymättömiä. Pelkästään se, että yhtiö on ulkomainen, sisältää Buffettin näkökulmasta ylimääräisen epävarmuustekijän. Kannattaako yksityissijoittajankaan ripotella varojaan ulkomaille indeksituotteiden tai aktiivisten rahastojen avulla? Sieltä voitot missä niitä tarjolla The Snowballin kirjoittaja, analyytikkotaustainen Alice Schroeder huomauttaa Buffettin suhtautuneen läpi uransa äärimmäisen varovaisesti ulkomaisiin osakkeisiin. Vaikka elämme keskellä globalisaatiota, maailman menestynein sijoittaja luottaa osakevalinnoissaan lähes yksinomaan amerikkalaisiin firmoihin. Onko sekin hänen mielestään samanlaista sumeaa ajattelua kuin puhuminen arvo- ja kasvuosakkeista. Eikä haittaa vaikka tuottomahdollisuudet olisivat sellaisissa sijoituskohteissa, joihin Buffett ei olisi vielä edellisenä päivänä kuvitellut ikinä sijoittavansa. Eikö Buffettia lainkaan kiinnosta maantieteellinen hajauttaminen. Kun toimittajat utelivat Omahan oraakkelilta, mikä häntä kiinalaisessa öljyjätissä viehättää, vastaus oli yllättävä. Se nimittäin sattuu olemaan eurooppalainen. Järkeväksi sijoitukseksi se osoittautuikin. Se on ymmärrettävää, koska Buffettin valtteja on pikkutarkka perehtyminen sijoituskohteisiinsa. Seitsemän vuotta sitten finanssimaailma kohahti, kun Buffett hankki ison siivun kiinalaisesta öljyjätistä PetroChinasta. syyskuu 2010 25. Johdannaisia hän haukkui finanssialan joukkotuhoaseiksi, mutta päätyi treidaamaan niillä, kun Lehman Brothersin kaatumisen jälkeinen paniikki avasi saumat pikavoittoihin. tin firman Berkshire Hathawayn suurimmista osakesijoituksista pistää silmään lääkeyhtiö Sanofi-Aventis. Jos maassa lojuu sadan dollarin seteli, se kannattaa käydä poimimassa, vaikka olisi menossa päinvastaiseen suuntaan. Buffett myönsi avoimesti, ettei tiedä kovin paljon Kiinasta tai itse yhtiöstä. Hän kuitenkin piti sijoitusta järkevänä, koska uskoi öljyn kallistuvan ja dollarin heikkenevän. Ei lainkaan Buffettin tapaista
Ne ovat Buffettille tyypilliseen tapaan pesunkestäviä jenkkifirmoja. Tarkastelussa mukana olleet 19 suurta suomalaisfirmaa olivat Euroopan kansainvälisimpiä pörssiyhtiöitä. Ne ovat nimittäin myös globaaleja jättejä, joiden bisnekset levittäytyvät mantereelta toiselle ja joiden tuotemerkit tunnetaan niin etelässä ja pohjoisessa kuin idässä ja lännessä. Se on kansainvälistä sijoittamista, jos mikä, vaikka sitä ei heti tulisi ajatelleeksi. 26 syyskuu 2010. Kotimaan markkinat toivat niiden liikevaihdosta vain 26 prosenttia, kun taas niiden tärkein markkina Aasia haukkasi 36 prosentin siivun. Se toki edellyttää, että osakevalinnat eivät painotu kotimarkkinoista riippuvaisiin yrityksiin vaan Helsingin pörssin kansainvälistyneisiin firmoihin. Deutsche Bank laati taannoin selvityksen 600 markkina-arvoltaan suurimman eurooppalaisen pörssiyhtiön liikevaihdon maantieteellisistä jakaumista. Bill Gates ja Warren Buffett ovat paitsi kaveruksia myös liikekumppanuksia, sillä Gates vaikuttaa Berkshiren hallituksessa. Useimmiten Buffettin kaltaiset piinkovat ammattilaiset ehtivät putsata pöydän ja jättävät innokkaille harrastelijoille vain juhla-aterian rippeet. Aivan kuten Buffett hyötyy Coca-Colan voittokulusta maailmalla, voivat suomalaiset osakesäästäjät hyötyä niiden Helsingin pörssin yritysten tuloskasvusta, jotka ovat saaneet vahvan jalansijan Aasian, Latinalaisen Amerikan ja Venäjän kasvavilla markkinoilla. Pankit neuvovat osakesäästäjille maailmalle sijoittamisen tärkeyttä ja tyrkyttävät omia kansainvälisiä sijoitustuotteitaan Suomi-riskin pienentämiseksi. kansainvälinen sijoittaminen Lehtikuva KOVA KAKSIKKO. Siinäpä tehokasta maantieteellistä hajautusta ilman vieraan yrityskulttuurin tuomia riskejä. Globalisaation paradoksi kuitenkin on, että suomalainen yksityissijoittaja voi saada salkkuunsa tehokkaan kansainvälisen hajautuksen olemalla osakevalinnoissaan täsmälleen yhtä nurkkakuntainen kuin amerikkalaisyrityksiin jääräpäisesti luottava Warren Buffett. Mutta siinä ei ole vielä kaikki. Kaunotaiteet eivät ole koskaan innostaneet Buffettia, eikä hän koristele talonsa seiniä arvotauluilla. Ukulelen soitto häneltä kuitenkin sujuu, vähintäänkin auttavasti. pia sijoituksia, eli sellaisia nimiä kuin Coca-Cola, Kraft Foods, Procter & Gamble, ConocoPhillips ja American Express. Valitsemalla salkkuusi vaikkapa Nokiaa, Konetta, Wärtsilää, Nokian Renkaita ja Huhtamäkeä hajautat maailmalle Omahan oraakkeelin oppien mukaisesti. Oppi tulee katsomalla Berkshiren osakesalkun suurimLehtikuva MUSIIKKI VERISSÄ. Tämä ei kuitenkaan tarkoita, etteikö kansainvälisiä sijoituksiaan pohtiva osakesäästäjä voisi oppia Buffettilta jotain arvokasta. Microsoftiin Buffett ei ole kuitenkaan koskaan sijoittanut, koska ei mielestään ymmärrä tarpeeksi teknologiafirmoja. Elämäkertansa kirjoittajalle Buffett kommentoi johdannaiskauppojaan: "Jos olisit sanonut minulle kymmenen viikkoa sitten, että alkaisin tällaisiin puuhiin, olisin vastannut, että suuremmalla todennäköisyydellä rupean miesstrippariksi". Kansainvälisyyttä kotimaisilla firmoilla Harva yksityissijoittaja pystyy haistamaan kansainvälisillä osakemarkkinoilla PetroChinan kaltaisia rahantekotilaisuuksia
Vauhtia hakuprosessiin. Uratiellä parhaat tekniset, kaupalliset ja terveydenhuollon osaajat kohtaavat arvoisensa työpaikat. www.uratie.fi 27 kyllä osaaja osaajan tuntee
etenkin kun keskuspankeilla ja hallituksilla ei ole enää mahdollisuutta tai halua merkittävästi lisätä elvytystä. Ulkomaisissa sijoituksissa kannattaa suosia yhtiötä, jotka pystyvät maksamaan hyvää osinkoa. Maailmantalouden epävarmuus jäytää " aksoistaantuma vai ei?" Tätä pohtivat sijoittajat kaikkialla maailmassa. Bernanken mukaan jenkkitalouden kasvu pysyy vaa- 28 syyskuu 2010. Fedin pääjohtaja Ben Bernanke ei ole intoutunut Buffettin kaltaisiin hehkutuksiin mutta on tyynnytellyt sijoittajien pelkoja. Jos alkuvuonna pinnalle nousseet euroalueen velkaongelmat tuntuivat sijoittajista vakavilta, niin viimeaikaiset tiedot jenkkitalouden hiipumisesta tuntuvat suorastaan hälyttäviltä. pelot uudesta suhdannekuopasta voimistuivat loppukesästä, kun Yhdysvaltain taloudesta kantautui odotuksia heikompia makrolukuja. kansainvälinen sijoittaminen ToppuuTTelija. "Suhtaudun Yhdysvaltain talouteen erittäin toiveikkaasti. Sijoittajalegenda Warren Buffett tokaisi syyskuun puolivälissä, että puheet kaksoistaantumasta voi jättää omaan arvoonsa. läheskään kaikki sijoittajat eivät toki menetä yöuniaan mu- K Teksti Tommi Melender rehtiessaan Yhdysvaltain työttömyyslukuja, asuntokauppatilastoja ja kuluttajaluottamusindeksejä. emme missään tapauksessa vajoa kaksoistaantumaan, vaan uskon yritysten näkymien kohenevan lähes kautta linjan", Buffett sanoi montanassa järjestetyssä talousseminaarissa. Fedin pääjohtaja Ben Bernanken mukaan jenkkitalouden kasvu pysyy vaatimattomana tämän vuoden viimeisinä kuukausina mutta vahvistuu taas ensi vuoden aikana. Lehtikuva Osingot nujertavat TaanTumapelOT Vaikka maailmantalous välttäisi kaksoistaantuman, osakesäästäjän on syytä varautua matalan kasvun ja matalien tuottojen aikaan
Eurooppalaisten osakkeiden vuosien naista, että ne eivät ikinä toteudu. öillä on vahvat taseet ja vuolaat kassavirmaat Sijoittajien ei Rosenbergin mielestä rat, joten niillä on mahdollisuudet kastulosedes pitäisi tuijottaa liikaa osakkeiden arvattaa osinkojaan. sentin osinkotuotot. Ne ylittävät paitsi 30 SEBin strategit huomauttavat, että kakvaltionlainojen myös yrityslainojen keskisoistaantuma edellyttäisi jenkkitalouden määräiset korkotuotot. Rosenberg usle. Nyky19852010 kokonaistuotosta osinkojen mAlTIllISIA, tilanteessa ekonomistien pitäisi kuitenkin TUlOSKASVU KOVAA osuus yltää yli 50 prosenttiin, kun taas olla todella pahasti väärässä, jotta sijoittuloskasvun osuus jää alle 40 prosenttiin tajien pelot uudesta suhdannekuopasta ja arvostustason eli p/e-luvun muutosten keHittyneet maat toteutuisivat. Viime aikoina tulokset Osinko- kasvu vostustasoja. "Kaksoistaantuma ei ole todennäköinen sen paremmin Yhdysvalloissa kuin Länsi-Euroopassakaan. niihin satsaava saa myös keskimääräistä parempaa arvonnouJos Rosenberg on oikeassa, tai edes oikeilla jäljillä, osakesua sijoituksilleen. syyskuu 2010 29. Olennaisempaa on se, mitä ovat nousseet osinkoja rivakammin, mikä p/e tuotto (eps) 2010e 2010E 2010E historiallisen matalat pitkät korot kertojättää pelivaraa voitonjaon kasvattamiselBrasilia 12,2 3,2 36,1 vat talouden suunnasta. Eivätkä hinnoitelleet kesän pohjalu"Useilla defensiivisten toimialojen yhtikeHittyvät kemissakaan. tuottotarkastelu Osakekurssien perusteella sijoittajat suhOsakekohtaisilla voitoilla on taipumus tautuvat maailmantalouteen pessimisnousta rivakasti silloin, kun tulostaantukokonaistuoton muodostuminen eurooppalaisissa osakkeissa 19852010 tisemmin kuin Buffett, Bernanke ja enma jää taakse. tuottoisin sijoitusstrategia. 60 nustelaitokset. Toisin sanoen sijoittajat Tuloskasvuennusteita huomionarvoipelkäävät Yhdysvaltain talouskasvun petsempia ovat läntisten pörssien 34 protävän vakuutteluista huolimatta. kansainvälinen sijoittaminen timattomana tämän vuoden viimeisinä kuukausina mutta vahvistuu taas ensi vuoden aikana. Todennäköisesti eivät kumsäästäjälle selvästi tärkein tuottojen lähArVOSTUKSET matkaan. Parhaita osinSaksa 12,4 3,1 102,8 Britannia 11,6 3,2 47,5 Pessimisteillä on huomattavasti synkopapereita kansainvälisillä markkinoilla Ranska 12,3 3,9 48,9 kempi näkemys. Uskomme eurooppalaisten pörssiyhtiKiina 14,6 2,4 12,9 koo, että reippaasti alle kolmen prosentin öiden nostavan osinkojaan keskimäärin Intia 17,4 1,2 20,2 painuneet kymmenvuotisen valtionlainan kymmenen prosenttia ensi ja sitä seuVenäjä 7,8 2,0 61,3 korot eivät kerro bondikuplasta, kuten raavana vuonna", INGin sijoituskatsaus monet väittävät, vaan siitä, että jenkkitalosanoo. osuus alle kymmeneen prosenttiin. PerIoD 19852010 Kummat ovat oikeassa, sijoittajat vai pitkän ajan kuluessa osingot ovat osakeekonomistit. muutos kasvu jälkipuoliskolla 2,5 prosentin kasvuvauhPäivittäinen talousuutisointi keskittyy tia. Ekonomistien kontuhlaa aikaansa murehtimalla sitä, nouse% osingot p/e:n tulossensusennuste kuitenkin odottaa vuoden vatko kurssit ensi viikolla tai ensi kuussa. On hyvinkin mahdollista, että maailmantalous yltää parina tulevana vuotena 44,5 prosentin vuotuiseen kasvuun", Peterson sanoo SEBin sijoituskatsauksessa. säästäjällä ei ole edessä ainoastaan tukalaa loppuvuotta vaan pitkähkö matalien tuottojen aika. Osinkojen metsästys kannattaa Oheinen taulukko kertoo, että osakkeiden arvostustasot maailman pörsseissä ovat maltillisia. Myös monet pankit ja investointitalot arvioivat kaksoistaantuman riskin pieneksi. Voittokertoimet eli p/e-luvut liikkuvat 1214 seutuvilla, kun pitkän ajan keskiarvot liikkuvat viidentoista tuntumassa. Jos arvostustasot ovat maltillisia, vastaavasti osinkotuotot ovat houkuttelevia OSINKOTUOTOT ja tuloskasvuennusteet suorastaan hurjia. Lähde FACTSET udella on edessään rankka sopeutuskuuri. Hollantilaispankki uskoo osinkopaperiNousukauden ylivelkaantuminen ja yli-investoinnit rokottavat en löytyvän myös parhaiden kurssinousijoiden joukosta, joten talouskasvua vielä pitkään. Hollantilaispankin mielesUSA (S&P 500) 13,4 2,0 38,8 silaskun riskiä, jos taloudesta kantautuu tä osinkojen metsästys onkin nykyoloissa Japani 16,5 2,1 199,2 huonoja uutisia", SEBin strategit sanovat. Konsensusennusteille on omide. Useiden kymmenien prosenttien tulosPAINAVAT ENITEN Optimisteja ja pessimistejä parannukset ovat toki poikkeuksellisia. "Sijoittajan kannalta on hyvä, että osaING arvioi osinkojen merkityksen kotulosOsinko- kasvu kemarkkinat hinnoittelevat ekonomisteja rostuvan entisestään tulevien vuosien p/e tuotto (eps) synkempää talouskehitystä alkavalle sykmatalan kasvun ja matalien tuottojen 2010e 2010E 2010E sylle. SEBin globaali päästrategi Hans Peterson odottaa lähivuosina parempaa kasvua kuin mitä osakekurssit nykyisellään hinnoittelevat. Tämä on mannaa supistumista kolmannella ja neljännellä pitkäjänteiselle osakesäästäjälle, joka ei vuosineljänneksellä. Suomi 15,3 4,0 53,4 rosenberg katsoo, että osakekurssit eivät (Artikkeli suomalaisista osinkoyhtiöistä Ruotsi 15,6 3,0 20,9 vielä läheskään hinnoittele kaksoistaantusivuilla 3438.) maa. Tämä vähentää merkittävän kursympäristössä. Ensimmäisten joukossa ovat defensiivisten toimialojen osakkeet Sveitsi 13,3 3,1 28,0 finanssikriisin ja taantuman merkit haeli teleoperaattorit, infrastuktuuriyhtiöt, Italia 12,8 4,1 30,9 vainnut Gluskin Sheffin päästrategi David lääkefirmat ja päivittäistavaravalmistajat. kurssiliikkeiden seuraamiseen, mutta lähde ING, ThomsoN DaTasTream, QuaNT
Saudi-Arabian heilahtelualttiin Tadawul-pörssin markkina-arvo on noin 250 miljardia euroa, eli se yltää lähelle Venäjän RTS-pörssin arvoa. Se edistää yritystoimintaa. Muut alueen pörssit ovat kuitenkin pieniä. Yleensä jälleenrakentamisvaiheessa olevilla mailla ei ole rahaa, mutta Irakista sitä löytyy rutkasti maan alta", Hyysalo uskoo. Epävakaat olot ja osakemarkkinoiden kehittymättömyys kuitenkin hillitsevät kovimpia odotuksia. Kasvua öljytuloilla Öljyn hinnannousu kartuttaa Persianlahden maiden vaihtotaseiden ylijäämiä, mikä puolestaan ruokkii investointeja alueen infrastruktuurin kehittämiseen. "Öljyn hinnan ollessa 5060 dollarin paikkeilla valtioiden budjetit ja vaihtotaseet ovat tasapainossa, minkä jälkeen kaikki tuotot ovat ylimääräistä", Finpron Lähi-idän johtaja Tuomo Hyysalo sanoo. Alueella on 60 prosenttia maailman öljyvaroista ja 40 prosenttia kaasuvaroista, ja sen kansantaloudet ovat erittäin riippuvaista energian kysynnästä ja hintakehityksestä. "Esimerkiksi Irakissa on sodan jälkeen arvioitu olevan 500 miljardin dollarin mahdollisuudet yrityksille, sillä yhteiskunta tarvitsee kaiken alusta lähtien. "Persianlahden maista voi nostaa esiin kolme teemaa: infrastruktuurin rakentaminen, tietoyhteiskunnan kehittäminen ja teollistuminen. Miten sijoittaja pystyy hyötymään öljyn tuomista rahavirroista. Kun öljyn hinta liikkuu 50100 dollarin välillä tynnyriltä, katetta kertyy rutkasti.. Ennen öljyrahat menivät paljolti ulkomaille valtioiden sijoitusten ja kuningasperheiden kulutuksen kautta, mutta nykyään niitä käytetään yhä enemmän oman yhteiskunnan kehittämiseen. Jos öljyn hinta kääntyy laskuun, Persianlahden mailla riittää puskuria. Tavoitteena on rakentaa modernit yhteiskunnat öljyrahalla", Hyysalo kertoo. Energiavarat takaavat Persianlahden poliitisen mielenkiinnon, sillä monien öljyntuottajamaiden reservit ovat loppumassa, kun taas Persianlahdella riittää vielä paljon tutkimattomia maanalaisia öljylähteitä. Persianlahden maihin kuuluvat Arabiemiraatit, Bahrain, Irak, Iran, Kuwait, Oman, Qatar ja Saudi-Arabia. Sijoittajien kannattaa seurata tarkasti näiden maiden yrityksiä, sillä länsimaiden huonon maineen vuoksi Persianlahden kasvavista markkinoista yhä suuremman osan vievät paikalliset firmat. Esimerkiksi Arabiemiraateista rikkaimman, Abu Dhabin, valtion sijoitusrahasto Abu Dhabi Investment Authorityn sijoitusomaisuus liikkuu 600800 miljardissa dollarissa. Tadawulkin on suljettu ulkomaalaisilta sijoittajilta, ja harvalukuiset institutionaaliset sijoittajat toimivat pörssissä johdannaisten avulla. Pelkästään Saudi-Arabiassa 60 prosenttia bruttokansantuotteesta tulee öljytuloista. Hyysalolla on pitkä kokemus Lähi-idästä ja Intiasta, ja tällä Sijoittajan mahdollisuudet rajalliset Persianlahdella on mahdollisuuksien lisäksi paljon ongelmia, joista sijoittajan kannalta suinkaan vähäisin ei ole paikallisten pörssien heikko likviditeetti. Persianlahden maihin erikoistuneet rahastot ja etf:t sijoittavat pääosin Arabiemiraattien, Kuwaitin ja Qatarin pörsseihin. 30 syyskuu 2010 Shutterstock P Teksti Mikael Mäkinen hetkellä hän asuu Dubaissa, jossa öljytulot edustavavat enää noin viittä prosenttia emiraatin tuloista. Öljyn varassa eläminen on ymmärrettävää, sillä Saudi-Arabiassa ja Kuwaitissa öljyn pumppaamiskustannukset vaihtelevat 35 dollarissa tynnyriltä. Eräs menestystarina saattaa olla Dubain pörssissä listattu rakennusyhtiö Arabtec, joka on saanut hyvin jalansijaa Lähiidässä ja Pohjois-Afrikassa. ersianlahti tunnetaan ennen kaikkea öljystä, mutta alue tarjoaa mahdollisuuksia riskejä kaihtamattomalle ja kärsivälliselle sijoittajalle. kansainvälinen sijoittaminen PErSIAnLAHTI houkuttelee ja pelottaa Öljyrahan voimalla kasvavat Persianlahden maat näyttävät sijoittajan silmin houkuttelevilta. Myös Iranissa riittää yrityksille bisnestä, kun kauppasaarto jossain vaiheessa päättyy
Arvostus on koko alueella houkutteleva ja halpoja yhtiöitä löytyy, mutta alue vaatii kärsivällisyyttä eikä lyhyen aikavälin voittoja ole odotettavissa", Alava ja Blom muistuttavat. Kuuluisa torni. Etf:iin sijoittavan kannattaa muistaa, että Persianlahden pörssien heikon likviditeetin tuomat ongelmat heijastuvat niihinkin. Lentoyhtiö tahkoaa tulosta Suorat sijoitukset Persianlahden maiden yrityksiin ovat kiven alla, sillä valtaosa niistä ei ole salonkikelpoisia ulkomaisiin listauksiin, eikä monilla niistä ole edes rahan tarvetta. Maailman kolmanneksi suurimman satamaoperaattorin Dubai Ports Worldin listauksesta Lontooseen on ollut huhuja, mutta sen pääomistajan Dubai Worldin talousongelmat viivästyttävät hanketta. "Arabimaissa on paljon menestyviä perheyhtiöitä, joista on kasvanut suuryrityksiä, joissa on edessä sukupolvenvaihdos ja mahdollinen listaus", Hyysalo ennakoi. Niillä on paljon ristiinomistuksia. "Seuraavien viiden vuoden aikana kehittyvien markkinoiden sijoittajat tulevat mukaan entistä enemmän, kun velkakriisi vain selviää", Alava ja Blom uskovat. FIM:n Suomesta hoidettavan FIM Saharan sijoituksista vajaa puolet on Lähi-idässä. Dubain lentoyhtiö Emirates Airline hyötyy maantieteellisestä asemastaan Asian ja Euroopan lentoliikenteen solmukohdassa. "Arabikulttuurissa maksetaan kuin jaksetaan, ja velat tullaan järjestelemään, mutta siinä kestää kauemmin kuin aluksi ennakoitiin", FIM Saharan salkunhoitajat hertta alava ja linda Blom sanovat. Persianlahden yritykset hinnoitellaan matalilla kertoimilla, ja varsinkin Arabiemiraateissa voidaan puhua jopa maailman halvimmista osakkeista. Persianlahden maat eivät ole vielä mukana kehittyviä markkinoita seuraavassa MSCI-indeksissä, mutta Arabiemiraatit ja Qatar ovat tarkkailulistalla. Suuri kysymys on, että pääseekö Persianlahti Kiinan ja Intian imuun vai lipuuko se vähitellen Euroopan stabiiliin ja hitaaseen markkinakasvuun", Hyysalo pohtii. syyskuu 2010 31. Dubai Worldin velkajärjestely on esimerkki sijoittajia kohtaavista vaikeuksista Persianlahdella, sillä velkojen uudelleenjärjestelystä tiedottaminen on ollut epäselvää ja hidasta. "Arabiemiraateissa yritysten p/e-luvut pyörivät noin kuudessa ja p/b-luvut ovat alle yhden. "Persianlahden pörssit eivät ole vielä edes kehittyviä markkinoita vaan reunamarkkina-alueita, mikä tarkoittaa voimakkaita kurssireaktioita. Indeksiin pääseminen toisi alueelle paljon kansainvälistä rahaa. Jos nämä asiat saadaan hoidettua, Persianlahden maiden taloudet yltävät aivan uusille kasvuluvuille. Maailman korkeimmasta rakennuksesta, 828 metrisestä Burj Khalifasta on hulppeat näkymät yli Dubain kaupungin. OsAkkeiden ArvOstustAsOt persiAnLAHden mAissA OvAt mAtALAt, ArABiemirAAteissA vOidAAn puHuA jOpA mAAiLmAn HALvimmistA OsAkkeistA. Suomessa Persianlahden maihin erikoistuvista rahastoista on pulaa, mutta pulaa helpottavat ulkomaiset etf:t. Persianlahden maissa riittää potentiaalia, mutta sijoittajalta alue vaatii kärsivällisyyttä. "Persianlahti on mielenkiintoisessa geopoliittisessa tilanteessa, sillä alue on tavallaan lännen ja idän välissä, ja rahaa tulee molemmista suunnista. Dubai Ports World on laajentunut vauhdilla, ja yhtiö aiheutti poliittisen kriisin ostamalla kuusi satamaa Yhdysvalloista vuonna 2006, jotka se joutui myöhemmin samana vuonna myymään takaisin amerikkalaisille turvallisuuspoliittisten näkökohtien nojalla. WisdomTree Middle East Dividend -etf (GULF) Nasdaqissa sijoittaa 75 prosenttia varoistaan Persianlahdelle. Alueen vakautuminen edellyttäisi Irakin jälleenrakentamisen etenemistä, Iranin kauppasaarron purkamista ja Dubain velkaongelmien selvittämistä. Persianlahden maissa suuria yrityksiä omistavat lähinnä hallitisijaperheitä lähellä olevat suvut. kansainvälinen sijoittaminen Shutterstock persiAnLAHti Velkaongelmat viivästyttävät kasvua Persianlahden alue joutui kriisiin vuoden 2009 marraskuussa, kun Dubain valtion omistama sijoitusyhtiö Dubai World pyysi kymmenien miljardien dollarien velalleen puolen vuoden viivästystä maksuaikatauluun. Valtiollisesti omistetty yritys teki tilikaudella 20092010 voittoa lähes miljardi dollaria. Emiratesin listauksesta liikkuu huhuha, mutta tällä hetkellä lentoyhtiöllä ei tuntuisi olevan pörssirahan tarvetta. Persianlahden indeksiä seuraavaa Market Vectors Gulf States Index -etf:ää (MES) voi ostaa New Yorkin pörssistä. Persianlahti ei missään nimessä ole päivätrading-markkina, sillä likviditeetti ei riitä", salkunhoitajat Hertta Alava ja Linda Blom sanovat
keiden seuraamisen ja analysoimiseen, rahasto on hyvä vaihUlkomailta haetaan ensisijaisesti lisätuottoja. ulkomaillE pitäneet paikkansa noin joka kymmeOsa sijoittajista suomii sijoitusneuvojinennen sijoitusvälineenä. Osakeostoja ja rahastosijoituksia suunnittelee sesta osakkeesta saa hyvät kuukausitvielä hieman useampi kuin toukokuussa: osakekaupoille aikoo taiset osingot. Joka neljäs hakee tiin sitten osakkeiden osto- tai myyntiaikeita. Raosakesijoitusten aiheuttamat kustannukhastojen suosio on sekin kasvanut viime set. Nokia yhä kuumempi "Ulkomaiden osakkeet on huomattavasti edullisempia kuin suomalaiset Luottamus osakemarkkinoiden noususuuntaan on pysynyt osakkeet, ja lisäksi monesta ulkomaivahvalla tasolla. Keväällä osuus 10-13 prosenttia", eräs kyselyyn vastanoli kolmisen prosenttia pienempi. Moni senttia sijoittajista käyttää kansainvälikyselyyn vastannut nosti esiin suorien sen hajautuksen välineenä rahastoja. Rahastot ovat tärkein hajauttamisen väline. Etf:llä eli indeksiosuusrahastoilla Indeksilainoilla Jollakin muulla tavalla En mitenkään S Teksti maria korteila Kuvitus teemu lehtosalo uomalaiset sijoittavat entistä hanakammin ulkomaisitten tuplana, mikäli kyseisellä maalla alkaa mennä huonosti", siin osakkeisiin. sijoittajista valitsi lisätuottojen metsästämisen pääasialliseksi motivaatiokseen. Sijoittajakyselyn 3/2010 mukaan suoria osakesijoituksia Helsingin pörssin ulkopuolelle tekee jo joka neljäs Kustannukset kalvavat sijoittajista. "Maantieteellinen Viimeisen kolmen kuukauden aikana Nokiaan on sijoittanut hajautus tärkeää. Myös verotusasiat on jo joka toisella sijoittajalla. helposti turhan suureksi suhteessa sijoiKeittyvien markkinoiden osakerahastoja oSakESijoitukSEt tettavaan pääomaan. Kiinnostus osaulkomailta lähinnä ketta kohtaan on kuitenkin kesän aikana kasvanut vielä rajusti. Nokiaa si riski sijoittaa vain on jo 66 prosentissa salkuista. Olitai sitä lisää tankannut 30 prosenttia osakesäästäjistä. Viime syksyyn verrattuna kotimaisten metsäyhtiöiriskiprofiilia kansainden kiinnostavuus on laskenut selvimmin. Vuosi sitten toteutetussa kyselyssä alle 17 prosenttia kertoi tekevänsä suoria sijoituksia ulkomaille. Nyt osuus oli kielitaito tai molemmat eivät riittäisikään ulkomaisten osaktasan 30 prosenttia. Kiinnostavimpien osakkeiden listalla suuret ja perinteiset koHyvin moni haluaa myös timaiset yhtiöt maustettuna kaivoslupaus Talvivaaralla pitävät pienentää salkkunsa pintansa. Piensijoittajalle niiden osuus nousee Suorat vuodesta muutamalla prosenttiyksiköllä. Kyselyn mukaan sijoittajien katseet suunraan osakesijoittamiseen, vaan asiakkaat tautuvat maailmalle entistä herkemmin. Vaikka suorat osakesijoitukset kiinnostavat ja niiden suosio on Ylivoimaisesti suosituin keino on edelleen rahastot: 52 prolisääntynyt, osa näkee sille esteitä tai ainakin hidasteita. Viime vuoden syksynä 38 prosenttia vasToiset ovat tyytyväisiä: koska oma aika, taajista sanoi, ettei sijoita ulkomaille lainkaan. sijoittaja kysely Sijoitan kotimaan ulkopuolEllE % Sijoitusrahastojen kautta Suorilla osakesijoituksilla 20 40 Kansainvälistä sijoittamista harrastaa yhä useampi suomalainen. nut sijoittaja sanoo. Osinkotuotto voi olla lähteä syksyn aikana 60 prosenttia sijoittajista. Yli kolmannes toehto. maahan, jossa asuu, Uuden toimitusjohtajan Stephen Elopin nimittäminen syyskoska maariski tulee kuussa tuskin ainakaan vähentää kuhinaa. 32 syyskuu 2010. yksittäisiä, kiinnostaToukokuussa Nokiaa tuumaili 31 prosenttia sijoittajista, nyt via osake-caseja. Arvopaperin syyskuussa toteutetun perustelee eräs vastaaja. välisellä hajautukselSuurin suomalainen, Nokia on joka kyselyssä ykkönen, kysytla. aan: omasta pankista ei saa neuvoja suoylEiStynEEt. Etf:t ovat arveluttavat. halutaan ohjata rahastosijoittajiksi. peräti 42 prosenttia
syyskuuta. Kysely lähetetään Arvopaperin sähköisen aamukirjeen tilaajille. Kyselyyn vastasi tasan 1900 sijoittajaa. Tulos julkaistaan myös joulukuun Arvopaperi-lehdessä. NAISeT 14% mIeheT KOULUTUS Peruskoulu tai kansakoulu Ylioppilas Ammattikoulu Opistotason tutkinto Ammattikorkeakoulututkinto Korkeakoulututkinto 86% % 10 20 30 40 50 SIjOITUKSILLA KOTImAAN ULKOpUOLeLLe hAeN pÄÄASIASSA % Lisätuottoa nopeimmin kasvavilta markkinoilta Yksittäisiä, kiinnostavia osakkeita Maantieteellistä hajautusta riskien pienentämiseksi Toimialoja joita Helsingin pörssistä ei löydy Jotain muuta 20 40 KIINNOSTAvImpIA OSAKKeITA OvAT TÄLLÄ heTKeLLÄ % Nokia UPM YIT Sampo Talvivaara Fortum Kone Metso Kemira Nokian Renkaat 9/2010 9/2009 10 20 30 40 60 SeUrAAvIeN 3 KUUKAUdeN AIKANA AION SIjOITTAA SeUrAAvIIN % Osakkeisiin Rahastoihin Pankkitalletuksiin (muu kuin käyttelytili) Joukkovelkakirjoihin Yritystodistuksiin Johdannaisiin ETF:iin eli indeksiosuusrahastoihin Johonkin muuhun, mihin. Kyselyyn vastanneet osallistuvat 499 euron arvoisen Nokia N8 -älypuhelimen arvontaan. Arvonta suoritetaan marraskuussa. Tuorein, 3/2010-kysely toteutettiin 2.8. sijoittaja kysely IKÄ 50 40 30 20 10 alle 18 18-34 35-49 50-64 yli 65 % 1900 OSALLISTUI ArvopAperin SijoittAjAkySely luotaa neljä kertaa vuodessa yksityissijoittajien salkuissa tapahtuneita muutoksia ja sijoitusaikeita. En mihinkään 9/2010 5/2010 20 40 60 80 100 syyskuu 2010 33. Voittajalle ilmoitetaan henkilökohtaisesti
tikot odottavat Nordealta ensi keväänä Rahavirrat ovat tehneet haminaa kaspaljOn suOMen valtiO 2,35 Ruotsin kruunun ja Teliasoneralsaan, josta ne pyrkivät keväällä omista 2,50 kruunun osinkoa. Alivaltiosihteeri Martti Hetemäen johtaman verotyöryhOsinkoyhtiöksi muuttuneen Nokian mahdollisesti uudistuva män väliraportti herätti pelot pääomatulojen ja erityisesti osinvoitonjakopolitiikka voi aiheuttaa osinkoyllätyksen suuntaan kotulojen verotuksen tuntuvasta kiristämisestä. Veronkiristys iskisi todennäköisesti myös sessa taulukossa käytetyllä syyskuun alun osakekurssilla Nokiverovelvollisiin suomalaisyhteisöihin. Jos suomajos toiseenkin. Avoavokätisemmin. Hyvän osinkokevään edellytys vertailukelpoisilla kursseilla laskettupörssilistatuista luonnollisesti on se, että maailmanna Nordean osinkotuotoksi tulisi 3,4 ja säästöpOssuistaan. OsinkOsuMMaan oireiden näkyessä. Ennen osakemyyntejä Nordeasta päätöksiä, yhtiöillä on luultavasti halua jakaa osinkoja tavallista ja Teliasonerasta saattaakin näin kilahtaa hyvät osingot. Suomen valtion halujen lisäksi Ruotsin valtion tahto vaiilotulitusta kuin edellisen osinkoverokiristyksen aikaan vuositukuttaa suomalaisittain tärkeiden osinkoyhtiöiden Nordean ja hannen alkupuolella. päättyvällä vaalikaudella finanssikriisin vuoksi keskeytynyttä Vaikka lisäosinkovara jätettäisiinkin vielä odottelemaan veroyksityistämisohjelmaansa. Uusi osinkoverotus koskisi näin aitoisesti. kevään lopulla muodostettavan hallituksen asia, ja on luultavaa, Ruotsin parlamenttivaalien tulos voi vaikuttaa kauaskanettä verotus ei muutu heti. katsaus Köniin korkotuotoille Osinkosijoittajalle sataa mannaa Viisitoista Helsingin pörssin yhtiötä antaa ensi keväänä yli viiden prosentin osinkotuoton. tiin, kotimaisia yksityisomistajiaan ajattelevat yhtiöt pyrkivät Analyytikoiden konsensusodotus matkapuhelinjätin kevätvarmasti tyhjentämään ylimääräiset pääomat omistajilleen enrahaksi on viimekeväisen osingon toisinto eli 40 senttiä. Oheinen veronkiristystä. Jos porvarihallitus saa jatkomandaatin, se jatkaa kaisintaan vuoden 2012 osinkoja, jotka maksetaan keväällä 2013. jon valtio haluaa nostaa rahaa pörssilistatuista säästöpossuisKeväästä 2011 tuskin kuitenkaan tulee sellaista lisäosinkojen taan. Taulukossa Haluaa nOstaa raHaa olevien suomalaisyhtiöiden kanssa tajilleen. maksavan osinkoja avokätisesti. hin on vielä puoli vuotta aikaa, osinkospekulaatiot yltyvät jo. talouden ja yhtiöiden näkymät eivät Teliasoneran 4,3 prosenttia. 34 syyskuu 2010. Vyötä on kiristetty Factsetin ennusteen mukaan analyyvaikuttaa se, kuinka ja hurjapäisiä investointeja vältetty. tävästi muutama yksittäinen seikka. Etenkin Nordea on aavistellut, että pörssiyhtiöt jakaisivat ensi Toinen osinkosummaan vaikuttava tekijä on se, kuinka palkeväänä odotuksia suuremmat osingot veronkorotusuhan alla. Eikä ihme. Kovimmat odotukset kohdistuvat Orioniin, Elisaan ja Martelaan. S Teksti karo Hämäläinen Kuvitus tiina tervonen yksy on melkein kevättä. Analyytikot ennustavat yhtiöiden Tyhjentävätkö valtiot säästöpossujaan. Yritykset löivät sääskätisyys luultavasti pönkittäisi myös töohjelmat päälle heti laskukauden myyntikurssia. Nokian osinko on myötäillyt tulosta, mutta ensi laisen yksityishenkilön pörssiosingosta maksama vero nousee keväänä voitonjakopolitiikka voi muuttua selvästi aktiivisemnykyisestä 19,6 prosentista työryhmän esittämään 30 prosentmaksi. Yhtiöiden tulokset ovat parantuneet kululeikkauksien myötä, mutta moOsinkokevään 2011 kokonaisosinkosummaan vaikuttaa merkitnen yhtiön arvostustaso on yhä kohtuullinen. Vaikka ensi kevään osinkoiolennaisesti heikkene syksyn ja talven aikana. an osinkotuottoprosentti kipuaa lähelle kuutta. Veropäätökset ovat vasta seuraavan, ensi Teliasoneran rahanjakoon
syyskuu 2010 35
13. 28. 3. 8. 11. 20. kolmeltakymmeneltä odotetaan yli neljää prosenttia Osinko Osinko Osinko- Osinko- Osinko Osinko2009 2010, e tuotto suhde 2011, e tuotto 2010, e 2010, e 2011, % Osinkotuotot laskettu 3.9.2010 päätöskursseille. 12. 4. 14. 26. 22. 16. 15. 24. 2. 19. Tyhjä kohta tarkoittaa, ettei yhtiölle ole saatavissa vuoden 2011 osinkoennustetta. syyskuu 2010 Lähteet: Factset ja Kauppalehti 1. 10. 27. 21. 17. 5. 7. 29. 18. 30. Orion Elisa Martela Alma Media Norvestia Ilkka Nordic Aluminium Tectia Aspo Sanoma Nokia Proha Sampo Yleiselektroniikka Fortum Uponor Exel Composites Citycon Comptel Scanfil Ahlström Technopolis Keskisuomalainen Aktia Huhtamäki Lassila & Tikanoja Marimekko Panostaja Tieto Fiskars 1,10 0,57 0,45 0,40 0,50 0,35 1,30 0,05 0,42 0,80 0,40 0,00 1,00 0,15 1,00 0,50 0,25 0,14 0,03 0,12 0,55 0,15 0,60 0,24 0,38 0,55 0,45 0,12 0,50 0,52 1,07 1,12 0,45 0,43 0,50 0,40 1,38 0,06 0,42 0,87 0,40 0,02 1,06 0,15 0,99 0,57 0,25 0,13 0,04 0,12 0,64 0,15 0,70 0,30 0,39 0,57 0,46 0,06 0,56 0,53 7,4 7,2 7,1 6,6 6,4 6,2 6,0 6,0 5,9 5,8 5,6 5,6 5,5 5,4 5,4 4,9 4,6 4,6 4,4 4,3 4,3 4,3 4,2 4,2 4,2 4,1 4,1 4,1 4,0 4,0 86 103 984 95 94 94 59 181 103 88 77 74 57 84 64 117 48 64 58 71 66 42 54 35 46 69 77 49 57 1,09 1,18 0,48 0,45 0,44 0,89 0,42 1,11 0,99 0,61 0,30 0,13 0,04 0,12 0,68 0,16 0,70 0,35 0,42 0,61 0,52 0,06 0,66 0,56 7,6 7,6 7,3 7,0 6,1 5,9 5,8 5,7 5,4 5,3 5,6 4,7 4,8 4,3 4,5 4,6 4,2 4,9 4,5 4,4 4,7 4,1 4,7 4,3 37. 9. 23. 25. 6
Kun pääomaa jakaa omistajille, samalla tuloksella yhtiö saa paremman pääomantuottoprosentin. 5. Toteutumattomat investoinnit Jos yhtiö on varannut rahaa yritysostoon, kasvustrategian toteuttamiseen tai muihin investointeihin, joiden toteuttamisesta luovutaan syystä tai toisesta, tähän tarkoitukseen varatut rahat voidaan jakaa sijoittajille. Osin sijoittajia on muistettu myös pääomanpalautuksilla, jotka ovat saajalleen maksuvuotena verottomia. Kertaluonteiset myyntivoitot Jos yhtiö on saanut kertaluonteisia myyntivoittoja tai paljon kassavirtaa, rahan jakaminen omistajille ylimääräisenä osinkona on luontevaa, jollei rahaa ole korvamerkitty muuta tarkoitusta varten. Esimerkiksi Fortumin hallitus tuskin esittää yhtiökokoukselle 99 sentin osinkoa vaan osinko on luultavasti joko täysi euro tai jokin tasakymmensenttiluku. Jos omistajat ovat esimerkiksi hankkineet omistuksensa velkarahalla, osinkoja voidaan tarvita vaikkapa lainan korkojen maksuun. Yhtä lailla Prohan ennusteista kannattaa tarkastella terveen epäluuloisena. Pääomanpalautus on etenkin osakkeensa edullisesti ostaneiden pitkän aikavälin sijoittajien kannalta hyvä tapa. Ylikapitalisoituneisuus Varsinkin monien suuryhtiöiden omistajat asettavat sijoituskohteilleen pääoman tuottotavoitteita. Vakaa taloudellinen asema Osingot kasvu-uralla Useimmat yhtiöt maksanevat ensi keväänä paremman osingon kuin mitä maksoivat viime keväänä taantumavuoden 2009 tuloksesta. Pienimmille yhtiöille Factsetilla ei ole ennustetta vuoden 2011 tuloksista maksettaville osingoille, mutta muutoin osinkotuottolistan kärkiyhtiöiden osinkovauhdin ennakoidaan kiihtyvän. Factsetin kokoamien ennusteiden valossa yhtiö ponnahtaa kerralla nollaosingonmaksajasta yli viiden prosentin osinkotuoton yhtiöksi. Sen sijaan esimerkiksi sijoitusrahastot ovat verovapaita, ja ulkomaisia omistajia taas koskevat niiden oman kotimaan lait. Suuri kotimainen henkilöomistus Suomen osinkoverotuksen kiristys koskisi suomalaisia sijoittajia, niin yksityishenkilöitä kuin yrityksiäkin. Osinkosijoittajan kannalta tulevaisuus näyttää sikäli valoisalta, että pörssiasiantuntijat uskovat osinkojen nousun jatkuvan ainakin vielä ensi vuonna: monen yhtiön povataan maksavan keväällä 2012 ensi kevättä suuremmat osingot. Kertaluonteisia voittoja voi tulla esimerkiksi silloin, kun yritys myy osan toiminnoistaan tai vaikkapa kiinteistöomaisuuttaan. 6. Osinkoyllättäjän tuntomerkkejä ovat esimerkiksi: 1. Elisan tapaan perheyhtiö Martelalla on osakkeenomistajina runsaasti suomalaisia yksityishenkilöitä. Panostajan kaltaisen vähän seuratun yhtiön osinkoennusteeseen on kuitenkin syytä suhtautua varauksellisesti. Taulukossa olevat keskiarvoennusteet eivät todennäköisesti toteudu kuin muutamien tasalukuyhtiöiden kohdalla. Pääomanpalautus alentaa osakkeiden hankintahintaa, joten vero koituu maksettavaksi vasta osakkeiden myynnin yhteydessä. Omistajarakenteensa vuoksi perinteisesti hyviksi osingonmaksajiksi leimautuneet Uponor, Ahlstrom ja Huhtamäki löytyvät nekin kolmenkymmenen parhaan osingonmaksajakandidaatin listalta. Kolmenkymmenen kärkiosinkoyhtiön listalla selvin osingonpudottaja ennusteiden valossa olisi viimeksi jättiosingon maksanut Panostaja. Hyvä omavaraisuusaste ja vähäinen velkaantuneisuus mahdollistavat avokätisen osingonjaon. Mitä suurempi on kotimainen yksityisomistus, sitä ahkerammin yhtiön hallitus miettii voitonjakopäätöksiä suomalaisten näkökulmasta. 2. Jos yhtiöllä on turhan paljon rahaa, sen on vaikeampi saada hyvää tuottoa pääomalle. Puhelinyhtiön osinkotuotto on ollut useina vuosina huippuluokkaa. Nollaosinkolaisista osingonmaksukantaan noussevat ensi keväänä myös esimerkiksi Salcomp, Ixonos, Talentum ja Lemminkäinen sekä Kemirasta irronnut maaliyhtiö Tikkurila, jolla ei ole osinkohistoriaa. Osinkotuottolistan kärkipäästä löytyy muitakin odotettuja nimiä: mediatoimialaa edustavat Alma Media, Ilkka, Sanoma ja Keskisuomalainen, osinkovahvat sijoitusyhtiöt Norvestia, Sampo ja Scanfil sekä kiinteistösijoitusyhtiöt Technopolis ja Citycon. Alle neljään prosenttiin ensi keväänä ennusteiden valossa olisivat jäämässä muiden muassa kassavirtapohjaiseksi osingonmaksunsa muuttanut UPM-Kymmene (ennustettu osinko 0,46 euroa), takavuosien osinkokone Kesko (1,11 e), viime keväänä Tikkurilaa osinkona jakanut Kemira (0,31 e) sekä juhlaosinkoilotulituksen keväällä järjestänyt Kone (0,86 e). ta r k k a i l e n ä i tä Osinkoyllättäjän tuntomerkit Positiivisia osinkoyllätyksiä voi odotella erityisesti sel- laisilta yhtiöiltä, joilla on osingonjakoon sekä halu että mahdollisuus. Pääomistajien rahantarve Suku- tai henkilöomisteisissa yhtiöissä pääomistajien tarpeet painavat paljon. Kolmenkymmenen yhtiön kärkilistan ulkopuolelta yli viiden prosentin osinkotuoton nykykurssille laskettuna antaisivat tämänhetkisten, varsin epävarmojen ennusteiden perusteella esimerkiksi Rautaruukki, PKC Group ja Capman. Osingonjaolla ei kannata uhmata yhtiön tulevaisuutta. Osingonlaskua epäillään vain muutaman yhtiön kohdalla. katsaus sentin osakekohtaista tulosta mutta viimekeväiseen tapaan 45 sentin osinkoa. Sukuomisteiset yhtiöt ovat usein olleet hyviä osingonmaksajia: Wärtsilä, Uponor, Ahlstrom... 3. Yritysten lainasopimuksissa on erilaisia tulokseen tai taseeseen liittyviä kovenantteja, joiden lähimailla olevat yhtiöt ovat varovaisia rahankäytössään. 4. Lupaavasta kasvuhankkeesta vetäytyminen tosin yleensä on muutoin huono uutinen. 38 syyskuu 2010. Elisa on viime vuosina ollut varsin omistajamyönteinen yhtiö. Taseeltaan vahvalla Martelalla on varaa selvästi tuloksen ylittävään osingonjakoon ja samanaikaisesti kasvuinvestointeihin, sillä yhtiö teki nousukaudella hyvää tulosta ja jätti sitä jemmaan pahojen päivien varalle
New York opettaa. veisi monen eläkerahaston sijoitustuotot pakkaselle. Huonot talousuutiset Yhdysvallois- Niin nytkin. Finanssikriisin alussa monet uskoivat, että kyseessä Osakesijoittajan, kuten ennustajankin, on vain opittava on vain Yhdysvaltojen ongelma, jolta Eurooppa voi säästyä elämään optimismista syvään pessimismiin vaihtelevien (decoupling). Jo nyt vajaalla neljäsosalla kotita- p/e-luvut korkeita. Asuntojen hinnat ovat pysyneet alhaalla, eikä uustuoaalikorot nousevat ja yritysten suunTOISTuISIvAT. Niinpä 1970-luvun delleen laskuun, mikä vetäisi kotitalouksia yhä syvemmälle inflaatiovuosina osakemarkkinoiden kehitys oli surkeaa ja velkaantumisen suohon. Aikaa myöten renoiden ahdinko. paan, jossa on omiakin ongelmia. Nyt on ohjaa yrityksen johtoa lyhytnäköisiin uhkana, että hinnat kääntyvät uuinvestointeihin. dennäköisesti kuoppaista, joskin rahoitusmarkkinoiden jo vakiintunut toiminta vaimentaa suuria heilahteluja. ta nostivat deflaatiopelot uudelleen esiin, eikä Yhdysvaltain ongelmat ovat myös eurooppalaisten ongelkevään toiveikkuudesta ole enää paljoa jäljellä. taas kerran. Tämä vaikeuttaa työmarkkinoiden toipumista, koska Hintavakaustavoitteesta ei hevin luovuta. tanto ota käynnistyäkseen erilaisista nitteluhorisontti lyhenee, mikä taas tukipaketeista huolimatta. Tuotteiden hinnat kännyköistä kannettaviin laskeNykytiedon valossa vaikuttaa epätodennäköiseltä, että sen vat, eikä sekään ole sinänsä ongelma. Jatko on tokealta tasolta. DeflatovAlOSSA vAIkuTTAA risen kierteen synnyttyä vain harvaltasolle. Ei ole tain deflatorisesta kehityksestä ovat ihme, että Euroopan osakekurssit seupitkät korot, jotka ovat pudonneet raavat New Yorkia. Joidenkin pelkäämä inflaatio on 1930-luvun kuin Ehkä ongelmallisinta Yhdysvaldeflaatiota salakavalampi ilmiö, kos1970-luvun tain taloudessa on asuntomarkkika se tuo yrityksen tunnuslukuihin ONNETTOMuudET näennäistä kasvua. kolumni PENTTI FORSMAN E Deflaatio kummittelee taas Kirjoittaja työskentelee ekonomistina Suomen Pankissa. nnustajien pasmat menivät elokuussa sekaisin, että kriisi siirtyi Lehmanin konkurssin jälkeen myös tänne. Toisaalta ei myöskään voi alkaa nostaa säästämisastetta nykyiseltä, historiallisesti kor- odottaa, että talousnousu jatkuisi rauhallisena. Niinpä Yhdysvalloissa kotiJos deflaatio pysähtyisi siihen, että hintojen lasku siirtyisi maisen kysynnän perustaa kalvavan asuntojen hintaongelvain kysyntää vaimentaviin odotuksiin, ei olisi syytä suureen man voinee ratkaista vain aika. louksista asuntojen arvo on alle siihen kohdistuvan lainan Keskuspankit ja hallitukset ovat oppineet näistä virheistä. kaukaiselta uhalta, kasvaahan maan vienti maailmankaupan Yhdysvalloissa on uhkana, että asuntojen hintojen lasku vetämänä edelleen lähivuosina. arvon. la yrityksellä on muskelia uudistua, Kolumnisti Andy Xie pitää ilmiötä mikä on välttämätöntä tuloksenteosNäköISElTä, bondikuplana, jonka puhkeaminen sa. Kotimaisen kysynnän hiipuminen pakissa vajaat kymmenen prosenttia matalammalla tasolla kottaa amerikkalaiset yritykset viemään tavaroitaan maailkuin vuoden alussa. Tämä ilmiö koettiin 1930-luvulla ja ETTä SEN ENEMPää osin myös 1990-luvun Japanissa. mia, eivätkä ainoastaan rahoitusmarkkinoiden vaan myös Syyskuun alkupuolella osakkeet olivat New Yor- tavarakaupan kautta. Varallisuushintoihmiset eivät pääse muuttamaan työn perässä kuten aiempi- jen (asunnot ja osakkeet) huomioiminen talouspolitiikassa en taantumien jälkeen. huhtikuusta yli prosenttiyksiköllä, Osakemarkkinoille sekä deflaatio NykyTIEdON reippaasti alle kolmen prosentin että inflaatio ovat myrkkyä. Pessimismi on tarttunut myös Euroop- malle, ja se kalvaa eurooppalaisten vientiyritysten bisneksiä. Palkkojen nousuhan enempää 1930-luvun kuin 1970-luvun onnettomuudet toistuijatkuu edelleen. Myös Saksan 10-vuotisen epätodenvaltionlainan korko on laskenut. on kuitenkin hankala kysymys. Yhdysvaltain talouden vaipuminen deflaatioon tuntuu palkkojen ja tulo-odotusten aleneva kierre. Kysynnän heikentyminen Yhdysvalloissa leikkaa puolestaan Ehkä tärkein osoitin Yhdysvalvälittömästi Euroopan vientiä. Deflatoriseen kehitykseen tarvitaan myös sivat. huoleen. Euroopan ja Yhdysvaltain mielialojen kanssa. Vaikka maailmankauppa on jo palannut rahoitusmarkkinat ovat niin tiukasti kytköksissä toisiinsa, edellisen huipun tasolle, finanssikriisi ei vielä ole ohi. syyskuu 2010 Satu Vuori 39
Jonkin ajan L kuluttua myin asunnon ja sain siitä hyvän tuoton. "Innostus asuntosijoittamista kohtaan heräsi kun ostin kaverin yksiön vuonna 1999 ja laitoin sen vuokralle. Ihan kaikkia asuntosijoittajia kyseinen kohde tuskin houkuttelisi. asuntosijoittaminen Ku vat Henr i Sa lenius ja Mik a Yl i-Hou ha la harr a stel ij Mika Yli-ho a . Päätyökseen DNA:lla yritysmyynnin aluemyyntipäällikkönä työskentelevä Yli-Houhala on ostanut Tampereelta sijoitusmielessä kaiken kaikkiaan jo toistakymmentä huoneistoa. Tamperelainen Mika Yli-Houhala ei huonokuntoisia asuntoja säikähdä. Verkostojen merkitys nousee asuntosijoittamisessa tärkeään rooliin. Asunnossa ollut vainaja oli maatunut laattiaan niin, että kyseinen kohta oli pitänyt leikata matosta pois. Sen jälkeen ryhdyin seuraamaan asuntomarkkinoita", Yli-Houhala toteaa. Läävästä luksusta Huonokuntoisesta asunnosta Yli-Houhala mainitsee esimerkkinä asunnon, josta jo välittäjäkin heidän ovesta astuessaan totesi "ettei saa koskea mihinkään". Yli-Houhala on käyttänyt asuntokaupoissa samaa kiinteistövälittäjää, jonka kanssa teki ensimmäisen asuntokau- 40 syyskuu 2010. Huoneistot ovat olleet kahta liikehuoneistoa lukuunottamatta kerrostalohuoneistoja. a suntosijoittaminen uhalle hyvä on har rastus. Asuntosijoittamisen monet mahdollisuudet Kaikki alkoi kaverin yksiöstä Teksti Anne Leino Huonokuntoinen kämppä voi muuttua tuottavaksi sijoitusasunnoksi. " ähes alkuperäisessä kunnossa, aikansa rakennustekninen helmi.Osaavalle mahdollisuuksia vaikka mihin". Remontin jälkeen huoneisto myytiin kahdessa päivässä ja arvonnousua oli kertynyt huomattavasti. Sijoituksena asunto voi kuitenkin olla helmi, vaikka osa asuntosijoittajista hankkii mieluummin huippukuntoisina, loistavalla sijainnilla ja erinomaisella pohjalla myytäviä huoneistoja. Asuntojen myynti-ilmoituksissa tämä tarkoittaa usein sitä, että huoneisto vaatii valtavan remontin katosta lattiaan. Huoneiston edellinen asukas oli muun muassa ruokkinut puluja sisätiloissa
Tuttujen välittäjien kautta Yli-Houhala saa ensimmäisten joukossa tiedon myyntiin tulevista kohteista ja kontakteista on hyötyä myös hintatasojen määrittelyssä, niin osto- kuin myyntitilanteissakin. Vaikka asuntosijoittaminen on Yli-Houhalalle harrastus, on verottaja kerran tulkinnut myyntivoiton ansiotuloksi. Tällä hetkellä YliHouhalalla on yhtiökumppaninsa kanssa vuokralla kolme huoneistoa. Myyntivoitto ei kuitenkaan tule puhtaana käteen vaan veroa menee 28 prosenttia. uin pan vuonna 1999. Yli-Houhala on perustanut yhtiökumppaninsa kanssa henkilöstöpalveluja välittävän Canvas Oy:n, ja osa asunnoista on hankittu yrityksen nimiin. Mielenkiintoinen kohde olisi myös ison tontin ostaminen suunnalta, mihin kaupunki tulee kasvamaan. Myynnissä olikin jo yksi 20 hehtaarin tontti, mutta se myytiin nopeasti. Nyt Yli-Houhalaa kiinnostavat liikehuoneistot yhä enemmän. Asuntosijoittaminen on pääomavaltaista bisnestä ja isojen tonttien hinnat karkaavat yksityissijoittajien ulottumattomiin. asuntosijoittaminen Remo n asunn toi miele is o ne void t vaativat u ek sesi. Yli-Houhala osti liikehuoneiston tarjoamallaan summalla ja kiinnitti ikkunaan ilmoituksen, että liiketilaa vuokrattavana. Hän sanoo, että vuokra-asuntojen osalta olisi mielenkiintoista kokeilla vuokra-asunnon hankkimista pienemmältä paikkakunnalta. "Jos kahden vuoden aikana myy yhden asunnon, niin ei siinä ole kyse päätoimisesta työstä", Yli-Houhala naurahtaa ja jatkaa, että perustelu sai verottajan muuttamaan tulkintaansa. Verottajalla ei kuitenkaan ole tarkkaa ohjetta siitä, kuinka monta asuntoa voi myydä vuoden aikana niin, että myyntituloa ei katsota ansiotuloksi. Liikehuoneistot kiinnostavat Yli-Houhala kokee asuntosijoittamisen erittäin mielenkiintoisena toimialana. Yli-Houhalalle onkin kertynyt kokemusta niin asuntojen myymisestä kuin vuokraamisestakin. "Koen 100000 euron asuntosijoituksen omalta osaltani helpommaksi kuin 10000 euron sijoittamisen osakkeisiin", YliHouhala toteaa. syyskuu 2010 41. Tutut kontaktit helpottavat myös pankkineuvotteluja sekä remonttimiesten löytämistä. Myyntiin vai vuokralle? Asuntosijoittamista voi harrastaa monella eri tavalla. Pääomasijoittajan mukanaolo mahdollistaisi asuntosijoittamisen laajemmassa mittakaavassa. Sijoittajana Yli-Houhala on keskittynyt asuntosijoittamiseen, mutta kokemusta on myös osakkeista ja rahastosijoittamisesta. Paras sijoitus asuntomarkkinoilla on ollut liikehuoneiston osto. Korkotason ollessa alhaalla lainarahallakin hankitun asunnon pitäminen vuokralla on kannattavaa. Yli-Houhala jätti liikehuoneistosta huomattavasti pyyntihintaa pienemmän tarjouksen, mikä ei johtanut kauppaan. Kohteelle ei kuitenkaan löytynyt ostajaa ja muutaman kuukauden kuluttua välittäjä kysyi, vieläkö liikehuoneisto kiinnostaa. Jos markkinatilanne muuttuu tai rahaa tarvitaan johonkin muuhun hankintaan, asunnot laitetaan myyntiin. Kahden viikon omistus poiki hyvän voiton. Eräs kiinteistönvälitysfirma soitti ja kertoi haluavansa ostaa liiketilan. "Vuokraaminen tuskin olisi ongelma, mutta ostajapotentiaali on pienempi", Yli-Houhala miettii. Yli -H se aan la ittaa m in täydellis ouhalan os t am en y yntiin tai vuo remontin e at nnen k kralle
Oriola-KD:n liikevoitosta itänaapuri muodosti viime vuonna peräti kaksi kolmasosaa. Jos vanhat merkit pitävät paikkansa, viimeinen vuosineljännes tuo hyvää tullessaan. 42 syyskuu 2010. osakkeet D -K la iO Or Oriola-KD luottaa itään Oriola-KD on kohdannut parissa vuodessa Venäjän lääkemarkkinan hyvät ja huonot puolet. Markkinoiden kasvu on käytännössä pysähtynyt ja kilpailu kiristynyt äärimmäisen kovaksi." Sijoittajille Venäjän markkinan tukaluus paljastui toden teolla viime keväänä, kun Oriola-KD antoi tulosvaroituksen, joka suisti osakkeen kertarysäyksellä 25 prosentin luisuun. "Tarvitsimme kasvumarkkinan, koska Suomessa ja Ruotsissa lääkemarkkinat ovat kypsät. Viime vuosi oli valtaosin yhtä voittokulkua lääkkeiden hintojen noustessa rivakkaa tahtia. Venäjä on valtavan suuri maa, jossa lääkkeiden kulutus henkeä V Teksti Tommi Melender Kuvat Robert Lindström kohti on vain kymmenesosa länsimaisesta tasosta. Viimeaikaisista takaiskuista huolimatta idän kasvutarina on yhtiön tärkein tulevaisuuden valtti. enäjä on monille suomalaisille pörssiyhtiöille suurten lupausten markkina. Tulevaisuudennäkymät ovat houkuttelevat, mutta Venäjän markkina ei aina ole helppo, sen on saanut Oriola-KD:kin huomata. Tulevaisuudennäkymät ovat siellä houkuttelevat", Hautaniemi sanoo. "Tänä vuonna huono trendi on vain voimistunut ja etenkin tukkupuolen marginaalit ovat joutuneet kovaan paineeseen. Vaaran merkit puskivat läpi vuoden loppupuolella. Toimitusjohtaja Eero Hautaniemen mukaan Venäjälle meno oli paitsi luonteva myös elintärkeä päätös. Hautaniemi asettelee sanansa varoen arvioidessaan lähitulevaisuutta. Pariin vuoteen itänaapurissa mahtuu onnistumisen huuman lisäksi myös pettymysten tuskaa. Venäläispäättäjät ryhtyivät puuhaamaan lääkkeiden hintasäännöstelyä ja kuluttajat siirtyivät halvempiin rohtoihin. Emo-Orionista itsenäiseksi pörssiyhtiöksi vuonna 2006 lohkaistu lääkekauppafirma aloitti itälaajentumisensa yritysostoilla pari vuotta sitten. Innostus tarttui myös sijoittajiin, ja Oriola-KD:n osake oli Helsingin pörssin kuumimpia papereita
Konsensussuositukseksi tulee ylipainota. Yhdestätoista yhtiötä seuraavasta pankkiiriliikkeestä kolme kehottaa ostamaan ja kolme ylipainottamaan osaketta. Paljon riippuu kuitenkin Venäjän yleisestä talouskehityksestä. Bisnes kuitenkin painottuu tukkukauppaan, jossa PluSSAt & miinuKSEt Venäjä-potentiaali Defensiivisyys Osingonmaksukyky Kallis osake Lähinäkymät epävarmat Vaisut kasvuodotukset Pohjoismaissa syyskuu 2010 43. Oriola-KD toimii Venäjällä sekä tukku- että vähittäiskaupassa. osakkeet OSAKE Täyteen hinnoiteltu Jos etsit halpaa osaketta, OriolaKD tuskin kiinnostaa sinua. Analyytikot katsovat tuloskuopan tuolle puolen, sillä heidän näkemyksensä Oriola-KD:sta ovat voittopuolisesti positiivisia. Preemio verrokkeihin nähden on kuitenkin sen verran suuri, että Oriola-KD:n osake ei huonoja uutisia siedä. Eero Hautaniemi on hyvillään, kun Oriola-KD sai jakelumarginaalit Ruotsissa nousuun apteekkiuudistusten jälkeen. Lääkkeiden kulutus kasvaa talvea kohti, ja volyymien paisuessa myös katteet kohenevat. Lääkemarkkina kasvaa tulevaisuudessa Venäjällä selvästi ripeämmin kuin läntisissä maissa. Hyvää tulosta tekevästä firmasta Oriola-KD saisi rahaa jaettavaksi osinkoina tai käytettäväksi laajentumiseen ydinliiketoiminnoissa. lääketukkukauppa murroksessa. Ellei Venäjän markkinoilta kuulu positiivisia viestejä viimeisen vuosineljänneksen aikana, sijoittajat laittavat herkästi osakkeen myyntiin. Kuluvan vuoden tulosennusteisiin suhteutettuna Oriola-KD:n osake on kolmanneksen vertailuryhmäänsä kalliimpi (katso taulukko seuraavalla sivulla). Voittokerroin eli p/e-luku kipuaa kuudentoista yläpuolelle. "Konsensusodotukset ovat jonkin verran pudonneet, mutta nykyisilläkin ennusteilla Venäjä nousee viiden vuoden sisällä Euroopan toiseksi suurimmaksi lääkemarkkinaksi. Luvassa on ihan toisenlaista kasvua kuin perinteisillä päämarkkinoillamme Suomessa ja Ruotsissa", Hautaniemi tähdentää. Yhtiö odottaa Venäjältä 1015 prosentin vuotuista kasvua. Jokin suuri ulkomainen peluri saisi Oriola-KD:n ostamalla hyvät asemat itänaapurissa. Mutta houkutteleeko yhtiö yritysostajia nykyisenhintaisena. Maassa ei ole korvausjärjestelmää. Spekulatiivista värinää OriolaKD:hen voisivat tuoda yritysjärjestelyt. "Valtio hankkii lääkkeitä eläkeläisille ja joillekin erityisryhmille, mutta muutoin venäläiset maksavat lääkkeensä omasta pussistaan. Oriola-KD:lla on hammashoidossa yhteisyritys ruotsalaisen Lifcon kanssa, ja se on 30 prosentin siivullaan firmassa vähemmistössä. Taloustilanteen kohentuessa venäläiset alkavat taas ostaa kalliimpia valmisteita, jolloin lääkemarkkina pääsee elpymään. On kuitenkin vaikea sanoa, koska kasvukuoppa lopullisesti ohitetaan." Laajentuminen etenee Viimeaikaiset lamatunnelmat eivät ole vaikuttaneet Oriola-KD:n pitkän ajan kasvusuunnitelmiin. Hammashoitoliiketoiminnasta luopuminen saattaisi tuoda osakkeeseen hetkellistä nostetta. Toki täytyy muistaa, että OriolaKD:n tämän vuoden tuloskunto ei ole paras mahdollinen, koska kasvumarkkina Venäjä on yskinyt pahemman kerran. Myös taseperusteisesti Oriola-KD osoittautuu verrokkejaan tyyriimmäksi. Ennustetta on tosin tarkistettu alaspäin, sillä vielä hiljattain Oriola-KD puhui 1520 prosentin kasvuluvuista. Laman varjon on väistyttävä ennen kuin lääkemarkkinat voivat normalisoitua. Pankkiiriliikkeet tuntuvat uskovan Oriola-KD:n Venäjän-kortin voimaan. Hautaniemen mukaan yhtiö nojautuu tutkimuslaitosten arvioihin
"Olemme tukkukaupassa kilpailijoitamme riippuvaisempia Moskovan ympäristöstä, mutta laajentumisten myötä liikevaihdon alueellinen jakauma tasapainottuu. Niistä 180 toimii Stary Lekar -nimellä. Ruotsissa on noin tuhat apteekkia ja määrä voi kasvaa kolmella neljällä sadalla. Ostoksen jälkeen Oriola-KD:llä on 250 apteekkia Moskovassa ja sen ympäristössä. Oriola-KD osti valtiollisessa huutokaupassa 170 apteekkia käsittävän apteekkiketjun yhdessä osuuskauppaketju Kooperativa Förbundetin (KF) kanssa. Oriola-KD:n uusin liike Venäjällä on 03 Apteka -ketjun osto elokuun lopussa. Pahimmat kilpailijat ovat paikallisia, sillä ulkomaiset lääkekauppafirmat eivät ole toistaiseksi lähteneet Venäjän valloitukseen, vaikka suunnitelmia on pilkahdellut siellä täällä. "Tavoitteenamme on olla merkittävä apteekkiketju Moskovassa ja sen ympäristössä. yhtiö on Venäjän kuudenneksi suurin 810 prosentin markkinaosuudellaan. Koko Venäjällä meidän ei kuitenkaan kannata apteekkipuolella toimia", Hautaniemi linjaa. Seitsemääkymmentä apteekkia Moskovassa ja sen ympäristössä pyörittävän ketjun ostohinta liikkuu 12 miljoonassa eurossa. Eero Hautaniemi ei panisi pahakseen, jos apteekkien omistus vapautettaisiin myös Suomessa. Viimeksi olemme avanneet jakelukeskukset Rostoviin, Jekaterinburgiin ja Novosibirskiin. Liberalisointi on poikinut Ruotsiin runsaasti uusia apteekkeja. Venäjän vähittäiskaupassa pelikenttä on hajanainen, ja apteekkiketjut hallitsevat vaivaista viidesosaa markkinasta. Oriola-KD on edennyt kilpailijoitaan verkkaisemmin, mutta aikoo perustaa loppuvuoden aikana 15 apteekkia eri puolille maata. Hautaniemi pitää selvänä, että ketjuuntuminen etenee lähivuosina. Siinä Oriola-KD aikoo olla mukana, joskin valikoidusti. Suunnitelmissamme on kattaa koko maa." Hautaniemi uskoo Oriola-KD:n pystyvän kahmaisemaan itselleen viidentoista prosentin siivun Venäjän lääketukkukaupasta. Oriola-KD:lla on Venäjällä yksitoista jakelukeskusta ja se aikoo tuplata määrän kahden ja puolen vuoden kuluessa. Oriola-KD:n apteekit levittäytyvät ympäri Ruotsia. Hautaniemen mielestä yhtiöllä on hyvät saumat kasvaa etenkin suurissa kaupungeissa: Tukholmassa, Göteborgissa, Malmössä. Hautaniemi kertoo, että Oriola-KD:llä on halua ja rahkeita tehdä lisää yritysostoja, jos sopivia kohteita ilmaantuu. Talouden alamäki on tehnyt monesta potentiaalisesta ostokohteesta järkevän hintaisen. 6,0 4,0 Lisää apteekkeja Ruotsiin Jos riittää Oriola-KD:llä vipinää itänaapurissa, sama pätee myös länsinaapuriin. Lääkkeiden vähittäiskaupan liberalisointi laittoi hiljattain Ruotsin markkinat uuteen uskoon. Yhtiö on lääk- 2,0 2007 2008 2009 2010 liiketoiminta 2009 2010e 2011e Liikevaihto, Meur 1 713 2 018 2 196 Liikevoitto, Meur 65 46 71 Voitto ennen veroja, Meur 62 41 65 Tulos/osake, euroa 0,34 0,24 0,30 Osinko/osake, euroa 0,12 0,12 0,15 Nettovelat, Meur 16 89 99 Oman pääoman tuotto, % 21,1 10,7 12,9 arvoStuS vs. Varsinkin Tukholman alueella on jo havaittavissa apteekeista ylitarjontaa, eikä sellainen tilanne ole kenenkään etu", Hautaniemi sanoo. "Kun pato murtui, seurauksena oli hyöky. verrokit Oriola-KD United Drug Arseus Andreae-Noris Zahn Farmacol Amerisource Bergen Cardinal Health Celesio Henry Schein McKesson 16,4 10,0 10,3 12,0 11,7 13,0 15,3 10,5 15,5 12,3 1,8 1,4 1,4 0,8 1,4 2,7 2,2 1,1 2,2 2,2 p/e p/b ev/ebitda 2010e 2010E 2010e 11,4 7,7 8,8 9,0 8,6 6,7 7,2 7,0 8,0 5,4 Lähde FACTSET 44 syyskuu 2010. Lisäksi aiomme hankkia ketjuja joistakin muista suurista kaupungeista. Monet niistä tulevat KF:n pyörittämien Coop-markettien yhteyteen. Uskon kuitenkin menon tästä tasaantuvan. osakkeet markkina-arvo 588 meur SuoSitukSet 10 pankkiiriliikkeet 5 osta ylipainota pidä vähennä myy ylipainota kurSSikehityS oriola-kd Suomalaiset osakkeet keskimäärin konsensussuositus ToivEiTA koTimAASSA. Uudesta apteekkiyhtiöstä Oriola-KD omistaa 80 prosentin enemmistön
Ulkomaiset sijoittajat eivät ole suurin joukoin Oriola-KD:hen rynnänneet, sillä hallintarekisterissä on nelisentoista prosenttia osakekannasta. Eläkeyhtiöt toki ymmärtävät osinkojen päälle, ja Oriola-KD onkin yhtiönä sitoutunut avokätiseen voitonjakoon. "Jos Suomessa on ollut huonoja kas- vulukuja, niin vastaavasti tuleva kehitys näyttää meillä tasaisemmalta kuin niissä maissa, joissa mullistukset tekevät vasta tuloaan. Toisin sanoen yhtiön taustalta puuttuu vahva kasvollinen omistaja. Hintatasoa suomalaisilla lääkemarkkinoilla nakertavat toisaalta viitehintajärjestelmä, toisaalta menetelmäpatentteihin siirtyminen, mikä on johtanut siihen että esimerkiksi Viagrasta saa meillä jo geneerisiä kopioita. Olemme joutuneet tekemään Suomessa enemmän työtä pienemmällä rahalla, mikä on vaatinut toiminnan tehostamista ja jakelumarginaaleista neuvottelemista." Oriola-KD määrittelee pitkän ajan tavoitteekseen vähintään viiden prosentin suuruisen liikevoiton kasvun vuosittain ilman kertaluonteisia eriä. Suurimpia vallankäyttäjiä Oriola-KD:ssa ovat äänimäärällä laskettuna eläkeyhtiöt. Länsinaapurissa tapahtuneet lääkekaupan rakennemuutokset heijastuivat myös tukkupuolelle, jossa Oriola-KD on toiseksi suurin peluri 41 prosentin siivullaan markkinoista. Lääkkeiden vähittäiskauppaa ei ole meillä avattu vapaalle kilpailulle. "Eiköhän Suomessakin aleta jossain vaiheessa keskustella apteekkien omistuksen vapauttamisesta. Viranomaissäännöstely ja kopiolääkkeiden vyöry nakertavat eurooppalaisten lääkemarkkinoiden kasvua. Oriola-KD kuuluu niihin Helsingin pörssin kummajaisiin, jolla on vielä kaksi osakesarjaa, mikä ei ole omiaan lisäämään ulkomaisten sijoittajien kiinnostusta. Euroopassa liikevoittomarginaalit ovat samalla tasolla kuin Ruotsissa myyntikatteet. osakkeet or io la -k d OMISTUS Ei kenenkään komennossa Oriola-KD:n pörssitaival alkoi, kun Orion lohkaisi sen itsenäisesti noteeratuksi yhtiöksi. Jouko Brade ja Ylppöjen suku puolestaan ovat löyhemmin kiinni Oriola-KD:ssa kuin sen entisessä emoyhtiössä. "Onnistuimme saamaan korotuksia läpi, mutta totuuden nimissä on sanottava, että eurooppalaiseen tasoon verrattuna jakelumarginaalit ovat edelleen tolkuttoman pieniä. Hallintarekisterissä 13,5 prosenttia osakkeista. Suomen markkina laahustaa Suomi muodosti alkuvuonna OriolaKD:n liikevaihdosta 23 prosenttia. Esimerkiksi Saksassa suunnitellaan lääkkeiden hintojen sitomista kolmeksi vuodeksi. Varmaan on kuitenkin aiheellista jossain vaiheessa pohtia, pitäisikö tavoitetta tarkistaa", Hautaniemi sanoo. Tavoite on peräisin vuodelta 2006, jolloin Venäjän valloitus ei ollut vielä päässyt vauhtiin. Kysymys siitä, onko tavoite turhan vaatimaton, saa Hautaniemen mietteliääksi. Hautaniemen mukaan lääkekauppa on joutunut kokemaan Suomessa eturintamassa ne muutokset, jotka ovat monissa muissa läntisissä maissa vasta edessäpäin. Yksikanavamarkkinan perintö näkyy." SUUrIMMaT OMISTajaT Omistaja Varma Ilmarinen OP-Delta Mandatum Henkivakuutus Etera Eläke-Fennia OP-Suomi Pienyhtiöt MIT (Jouko Brade) Maa- ja vesitekniikan tuki ry Kansaneläkelaitos Osakkeita, kpl 6 328 000 3 685 792 3 410 437 2 709 037 2 230 751 1 966 619 1 735 736 1 725 450 1 659 860 1 659 568 Omistusosuus, % 4,2 2,4 2,3 1,8 1,5 1,3 1,2 1,1 1,1 1,1 Osuus äänistä, % 7,0 4,7 0,3 0,3 2,5 3,0 0,2 2,5 3,1 0,2 Tilanne 31.8.2010. Iskukykynsä säilyttääkseen Oriola-KD neuvotteli jakelumarginaaleja uusiksi lääkeyhtiöiden kanssa. Myytyjen pakettien lukumäärissä laskettuna kasvu kuitenkin pyörii viiden prosentin tuntumassa. Mielestäni voi hyvällä syyllä kysyä, vastaako nykyinen järjestelmä ajan vaatimuksia. Oriola-KD on Suomen tukkukaupassa Tamron jälkeen kakkonen 47 prosentin markkinaosuudellaan. Ruotsin esimerkki osoittaa, että apteekeille voi- daan asettaa liberalisoinnin yhteydessä korkeitakin laatuvaatimuksia, joten suuria uhkakuvia siihen ei sisälly", Hautaniemi tuumii. Suomen bisnes on siis painoarvoltaan Ruotsia (47%) ja Venäjää (28%) pienempi. Rivien välistä voi lukea, että toimitusjohtaja toivoo Oriola-KD:lta rivakampaa tulosparannustahtia kuin mikä vuonna 2006 tavoitteeksi linjattiin. syyskuu 2010 45. Virallisena tavoitteena on jakaa osinkoina vuosittain puolet osakekohtaisesta tuloksesta. keiden vähittäiskaupan kolmonen Ruotsissa 15 prosentin markkinaosuudella. Vaatii aivan erilaisia tietojärjestelmiä ja prosesseja palvella useita asiakkaita kuin toimia lääkeyhtiöiden ja apteekkimonopolin välissä. Erkki Etolaa yhtiöineen ei näy lainkaan Oriola-KD:n suurimpien omistajien joukossa. Brade kuitenkin on lääkekauppafirman suurin henkilöomistaja. Neljän vuoden aikana moni Orionin suuromistaja on keventänyt omistustaan lääkekauppafirmassa tai luopunut siitä tyystin. "Se on virallinen tavoitteemme emmekä ole muuta antaneet. Markkinaosuuksista ei tingitä, vaan yhtiö pyrkii mieluummin kasvattamaan niitä. Lääkemarkkina ei ole viimeaikoina kasvanut Suomessa rahassa mitattuna lainkaan
Tähän saakka yhtiön asiakkaita ovat olleet pääasiassa suuryritykset. Kertyneet voittovarat -rivi osoittaa lähes 76 miljoonan euron tappiota, mikä on valtava määrä suhteutettuna taseen loppusummaan, reiluun 19 miljoonaan euroon. Asiakasyritys ei välttämättä tarvitse Baswaren ohjelmistoa itse, vaan Basware tarjoaa palvelun verkon kautta. osakkeet Baswaren askelmerkit osuivat nappiin Basware selvisi taantumasta enemmän kuin kuivin jaloin. Basware on kasvanut rivakasti ja tehnyt tulosta koko kymmenvuotisen pörssihistoriansa ajan. Tappiot ovat Stonesoftin suurin yksittäinen omaisuus. Kun tämäkin vuosi tuo Stonesoftille lisää tappioita, yhtiö ei pääse nauttimaan suurimmasta omaisuudestaan. Karo Hämäläinen 46 syyskuu 2010. SaaS:in lanseeraus jatkuu nyt Eurooppaan. Liikevoitto kohosi 13 prosenttiin liikevaihdosta. Ja niin Baswaren koko vuoden 2008 liiketulos Plussat & miinukset Kannattava kasvuyritys Palveluliiketoiminta lisää markkinapotentiaalia Vanha brändi ja arvostetut tuotteet Kasvu vaatii paljon panostuksia Osakkeen arvostus korkeahko nousi 10 prosenttiin. Baswaren tuotteiden kysyntä ei ainoastaan pitänyt vaan kasvoi taantumassa. Baswaren kurssi lähti suomalaisyhtiöiden keskimääräiseen kehitykseen verrattuna omille teilleen jo vuoden 2008 lopussa. Ajoitus osui kuitenkin nappiin. Myyntikoneisto toimi. Omaa luokkaansa on myös Baswaren osakekurssin kehitys. Yhtiön markkina-arvo 60 sentin osakekurssilla on pyöreästi 38 miljoonaa euroa. Vuonna 2009 yhtiö tahkosi sekä tulos- että liikevaihtoennätyksensä. Samaan aikaan alkoivat markkinat pehmetä. Verotuksessa tappiot vanhenevat kymmenessä vuodessa, ja niiden hyödyntäminen edellyttää yhtiöltä voitollisuutta. Keski-Euroopassa strategiset kasvumarkkinat ovat edelleen Iso-Britannia, Saksa ja Ranska. Uusittu strategia lupaa hyvää myös tulevalle kasvulle. O Teksti maria korteila n lottovoitto syntyä Suomeen. Alkuvuonna 2008 tilanne näytti kuitenkin huolestuttavalta: yhtiö panosti massiivisesti myyntiorganisaatioon ja tuotekehitykseen, ja ykköskvartaalin tulos tipahti pakkasen puolelle. Sähköinen maksaminen on meillä ollut pitkään yleisin vaihtoehto, johon verrattuna shekkejä yhä kirjoitteleva Yhdysvallat on melkeinpä kehitysmaa. Se selvästi toimii Yhdysvaltojen markkinoilla, koska siellä on totuttu ostamaan palveluja", Baswaren toimitusjohtaja ilkka sihvo sanoo. Uusi konsepti laajentaa Baswaren potentiaalista asiakaskuntaa merkittävästi, sillä kohderyhmänä ovat keskisuuret yritykset. Ne tuovat asiakkailleen merkittäviä kustannussäästöjä, eivätkä alkuinvestoinnit ole suuria. Ensin ulkoistetaan asiakkaan paperilaskujen skannausprosessi, mikä mahdollistaa laskujen vastaanottamisen verkkolaskuina. Teknologiamaa Suomessa laskutusjärjestelmät yleistyivät nopeasti ja antoivat Baswarelle tukevan etumatkan kansainvälisille markkinoille, joilla kasvu on tällä hetkellä nopeinta. Baswaren ostolaskutuksen automatisointipalvelujen ideana on käyttää erikokoisissa yrityksissä erilaisia teknologioita. Ainakin jos sattuu olemaan sähköiseen laskutuksen ja taloushallinnon ohjelmistoihin erikoistunut firma. On maailmanlaajuinen trendi, että paperi häviää laskutuksesta. Niin kuin Basware. Euroopassa suuria odotuksia kohdistuu myös verkkolasku- lyhyet Arvopaperi kirjaa tällä palstalla ylös käsityksiään siitä, miten ajankohtaiset uutiset ja hinnoittelumuutokset vaikuttavat suomalaisiin osakkeisiin. Stonesoftin arvo-omaisuus härskiintyy Havainto Stonesoftilta uhkaa jäädä vanhoja tappioita hyödyntämättä. Sama tahti on jatkunut tänä vuonna. Laskuautomaatioratkaisujen myynnin tukemiseksi Basware toi viime keväänä Yhdysvaltoihin markkinoille SaaS-ratkaisunsa (Software as a Service). "Olemme muuttuneet puhtaasta softatalosta enemmän palvelupuolen yhtiöksi. näkemys Tietoturvayhtiö Stonesoftin tase on mielenkiintoinen. Tappioita on 1,20 euroa osaketta kohden, joten 26 prosentin yhteisöverokannan mukaan laskettuna niiden arvo on noin 30 senttiä per osake. Pitkän aikaväin tavoitteena Baswaren tavoitteena on saavuttaa laskutuksen automatisointipalveluihin yli 50 prosentin vuotuinen kasvu. SaaS:in lisäksi automatisointiin kuuluu verkkolaskutus ja skannauspalvelut. Osake alkaa olla hintava, kuten muillakin hyvin menestyvillä ohjelmistoyhtiöillä. Softatalosta palveluyhtiöksi Basware ei myy enää pelkästään softaa vaan myös palveluja
Analyytikot odottavat Fortumin jakavan ensi keväänä euron osingon, jolla osinkotuotto nousee viiden prosentin paremmalle puolelle. KeskiEuroopassa verkkolaskutuksen levinneisyys on 5-10prosenttia. osakkeet b ar sw a e PEruSTAjA ruoriSSA. SAP 20,0 13,8 9,6 20,5 21,2 13,3 16,9 3,3 1,8 1,7 6,3 5,2 3,5 4,2 p/e p/b ev/ebitda 2010e 2010E 2010e 10,7 5,4 6,0 11,6 11,9 7,9 11,3 Lähde FACTSET Fortum korostaa osinkoaan Havainto Fortum muistutti pääomamarkkinapäivässään hyvästä osinkotuotosta. osinkopolitiikkaansa yhtiö ei muuttanut: tavoitteena on edelleen maksaa nettotuloksesta 5060 prosenttia osinkona. Kotimaassakin kasvupotentiaalia on, mutta kovin kasvu tulee jatkossa Suomen ulkopuolelta", Sihvo toteaa. arvostUs vs. Kymmenen vuotta sitten koko Baswaren liikevaihto tuli Suomesta. verrokit Basware Comptel Digia F-Secure Tekla Oracle Corp. näkemys Fortum korosti sijoittajille vahvan taseensa merkitystä ja muistutti, että "jatkuvan hyvän osinkotuoton tarjoaminen omistajille on keskeinen periaate Fortumille". Venäjä on aivan lähtökuopissa. Jat- kossa kotimaan osuus pienenee entisestään. "Kotimaan markkinoilla on saturoitumista hankintaprosessien ohjelmistoissa, mutta verkkolaskutusmarkkinoilla penetraatio on vasta noin 20 prosenttia. Tosin osakekohtaiseksi tulokseksi analyytikkokonsensus povaa 1,56 euroa, josta osinkopolitiikan mukaiseksi osingon vaihteluväliksi tulisi 7894 senttiä. Tänä vuonna 25 vuotisjuhliaan viettävä Basware on yhä vahvasti perustajiensa käsissä. Kaksi vuotta sitten Suomen osuus oli kaksi kolmasosaa, nyt se on jo alle puolet. Toimitusjohtaja ilkka Sihvo on toinen perustajista. kUrssikeHitys basware 20 Suomalaiset osakkeet keskimäärin 15 10 5 2007 2008 2009 2010 Liiketoiminta 2009 2010e 2011e Liikevaihto, Meur 93 102 115 Liikevoitto, Meur 12 14 18 Tulos ennen veroja, Meur 12 14 18 Eps, eur 0,79 0,93 1,17 Osinko/osake, eur 0,36 0,44 0,52 Nettovelat, Meur 3 11 18 Oman pääoman tuotto, % 16 17 18 Lehtikuva tukseen, joka Skandinaviaa lukuunottamatta on vielä melko harvinaista. osingonmaksutahdostaan Fortum muistutti samalla, kun se ilmoitti tulevien vuosien käyttöomaisuusinvestointiensa ylittävän aiemmat arviot. Karo HämäLäinen syyskuu 2010 47
osakkeet Metsäyhtiöiden savotta jatkuu Sanomalehtipaperin valmistajat hakevat hinnoitteluvoimaa. Stora Enson osuus Euroopan sanomalehtipaperimarkkinoista on noin 18 prosenttia. Ylikapasiteetti pakenee hintakilpailuksi, joka painaa toimialan kannattavuutta. Metsäyhtiöt ovat olleet menneen vuosikymmenen aikana surkeita sijoituksia, vaikka reilun vuoden kuluessa niiden osakkeilla suomalaisyhtiöistä erityisesti M-realilla on saanut komeat voitot. Vaikka tuo suunnitelma ei toteutunut, vastaavan kaltaisia järjestelyjä luultavasti hiotaan tälläkin hetkellä. Sellun hinta oli poikkeuksellisen korkealla Chilen maanjäristyksen aiheuttaman tuotannonvähennyksen seurauksena. Syyskuun puolivälin 2,90 euron kurssilla Citycon ei ole erityisen halpa, Factsetin konsensusennusteilla p/e on 13 ja p/b 0,8. Viime vuonna se kävi alimmillaan 1,35 eurossa. Heiluntaa selittävät yhtiön 1,5 miljardin euron velkavipu sekä markkinoiden epäluottamus kiinteistöihin. Jos tuotantorakenne viimein saadaan paperinmyyjien kannalta sopivaan suhteeseen kysynnän kanssa, hinnannousut parantavat selvästi metsäyhtiöiden tuloksia. Kahta muuta roskapaperiyhtiösuunnitelmissa mukana ollutta yhtiötä sanomalehtipaperin halpuus koskettaa suhteessa selvästi enemmän kuin Stora Ensoa. Silti kapasiteetin supistukset eivät vieläkään riitä. Suurelta osin resurssit toki käytetään itse. Erityisesti tämä pätee UPM-Kymmeneen, jolla on vahva oma energiantuotanto. Kun kilpailijat tietävät yhtiön aseman tukalaksi, ne voivat niin halutessaan myös pahentaa ahdinkoa dumppaamalla paperia alennushinnoin. Toimialan rakennemuutos on monen mielestä kestänyt tuskastuttavan pitkään. Se voi vaatia yritysjärjestelyjä. S Teksti karo Hämäläinen uomessa sanomalehtipaperia jauhavat enää UPM-Kymmenen Kaipolan tehtaan koneet, kun Stora Enso sulki syyskuussa Varkauden paperitehtaan neloskoneensa. Stora Enso tuskin on luopunut aikeistaan laittaa sanomalehtipaperibisneksen uuteen uskoon. Sellu toi kevättuloksen Toisen vuosineljänneksen aikana metsäyhtiöt takoivat tulosta sellubisneksellään. Vaikka käytössä ovat olleet järeät konstit, vielä järeämpiä etsitään. Yhtiön liikevaihdosta sanomalehtipaperi tuo 12 prosenttia. Paraneva suhdanne vetää lisää asiakkaita kauppakeskuksiin niin Suomessa, Ruotsissa kuin Baltiassa. Kehityksen kärsijöitä ovat paljon paperia käyttävät mediayhtiöt, jotka ovat saaneet nautiskella edullisista kustannuksista. lyhyet Cityconin osakkeessa vipua Havainto Cityconilla vipua suhdannekäänteessä. Myös näkymät ovat vakaat. Tosin riskillä. Eljas REpo 48 syyskuu 2010 upm-kymmene. näkemys Cityconin osake maksoi ennen finanssikriisiä 5,5 euroa. Metsäyhtiöitä voi tarkastella myös resurssiyhtiöinä. Kauppakeskusten vuokraaja on tehnyt läpi vaikeiden aikojen tasaisesti liikevoittoa 2428 miljoonaa euroa vuosineljännestä kohti. Luonnollisesti myös yritysjärjestelypuheissa vahvimmilla yhtiöillä on vahvimmat asemat. vääntö jatkuu. Kun Cityconin lainat ovat pitkäaikaisia ja korkotaso matala, iso velka toimii osakekurssin eduksi. Helsingin Sanomat kertoi syyskuun alussa Stora Enson, Norske Skogin ja Holmenin kariutuneista suunnitelmista perustaa "roskapaperiyhtiö", johon skandinaaviset valmistajat olisivat siirtäneet sanomalehtipaperituotantonsa. Erityisesti Stora Enson toimitusjohtaja Jouko karvinen on pitänyt esillä yhtiönsä valmiutta ja toimialan tarvetta uudelleenjärjestelyille
Hän sanoi syyskuun puolivälissä uutistoimisto Bloombergille, OSINkOTUOTOT että sijoittajien keskuudessa vallitseva pessimismi on paisunut jo niin suureksi, että se itsessään enteilee osakemarkkinoille selvää nousukäännettä. Samalla hän varoitteli niitä sijoittajia, jotka ovat laittaneet rahansa joukkolainoihin. Yritykset ovat valmiit investoimaan, kunhan saavat varmuutta siitä, että tulevaisuudennäkymät alkavat kohentua. Hänen mukaansa amerikkalaisosakkeilla on varaa nousta runsaat 20 prosenttia seuraavien kymmenen kuukauden aikana. Jos taantuma puolestaan vältetään, on osakkeilla varaa nousta selvästi", Nordean syyskuun osakemarkkinakatsaus tiivistää maailman pörssien perusasetelmat. Syksyn tuloskausi on seuraava tärkeä koitos osakemarkkinoilla. maailman osakkeet MAAILMAN PÖRSSIT SUOTUISAA kehITySTä S Iloisille yllätyksille kysyntää Kiina Suomi Hongkong Intia Puola Venäjä Turkki Muutos Muutos 1 kk 3,7 2,9 1,6 3,8 2,1 3,1 2,8 1v 2010E 2010E 14,6 15,3 14,3 17,4 14,5 7,8 10,5 2,36 4,00 2,70 1,22 2,77 1,98 2,47 p/E osinkotuotto yksy alkoi kansainvälisillä osakemarkkinoilla epävarmoissa tunnelmissa. Japanissa moiseen on vuosien varrella totuttu, mutta Yhdysvalloissa tilanne on uusi ja yllättävä, koska vielä alkuvuonna näytti siltä, että jenkit kiskoisivat kiinalaisten rinnalla maailmantaloutta uuteen nousuun. ITALIASSA jA "Pahin on jo takana, maanjäristys on ohi. Nykyiset kursSUOMeSSA siheilahtelut ovat jälkijäristyksiä", Acampora maalaili. Investointien nytkähtäminen liikkeelle tekisi taantumapelot tyhjiksi. Pääomavirtojen vyöry osakkeista joukkolainoihin uhkaa johtaa bondikuplaan. Sijoittajat vaativat myönteisiä yllätyksiä. 4,5 8,2 13,0 21,2 11,8 20,5 37,3 VAkAATA kehITySTä Muutos Muutos 1 kk 1v 2010E 2010E 52,1 12,2 17,1 12,3 12,4 12,2 13,4 9,8 15,6 13,3 13,0 2,94 3,20 1,42 3,85 3,13 3,84 2,01 1,44 3,01 3,10 4,04 p/E osinkotuotto 4% Argentiina Brasilia Tanska Ranska Saksa Norja USA (S&P 500) EteläKorea Ruotsi Sveitsi Taiwan 0,0 0,4 0,8 0,4 0,1 0,3 1,0 1,2 0,7 0,4 1,0 32,8 13,2 22,6 2,7 11,4 7,2 6,3 7,8 17,7 4,1 8,7 heIkkeNeVää kehITySTä Muutos Muutos 1 kk 1v 2010E 2010E 11,9 12,8 16,5 16,5 2,76 4,13 2,13 1,13 p/E osinkotuotto USA (DJ Industrial Average) Italia Japani USA (Nasdaq Composite) 1,7 8,7 1,0 8,2 2,4 13,0 1,5 7,6 suotuisaa kehitystä vakaata kehitystä heikkenevää kehitystä synkkenevää kehitystä rajua kurssilaskua Luvut on laskettu 10.9.2010 päätöskursseilla. Tommi melender 50 syyskuu 2010. Ensi vuoden tulosennusteet ovat varsin toiveikkaita, eikä kunnon kurssinousuun riitä pelkästään se, että nykyiset odotukset saavat vahvistusta. Mutta mistä alkusysäys. Molemmissa maissa riitti keskustelua talouden uhkakuvista. "Jos talous ajautuisi uuteen taantumaan, olisi se myrkkyä osakemarkkinoille vielä nykytasoiltakin. Etenkin Yhdysvalloissa ja Japanissa pörssikurssit vaappuivat rauhattomasti elokuun puolivälistä syyskuun puoliväliin. Rohkaisevaa on se, että yrityksillä on kulukurin ja tuloskäänteen jäljiltä runsaasti kassavaroja. Teknisen analyysin tunnetuimpiin taitajiin lukeutuva Ralph Acampora on niitä, joita taantumapelot eivät hetkauta
Rautamalmia louhitaan noin 50 maassa, mutta Brasilia, Australia ja Kiina tuottavat yli puolet tavarasta. Markkinadatasta ilmenee myös, että etf:ien eli listattujen indeksiosuusrahastojen kultasijoitukset ovat kasvaneet tänä vuonna 16 prosenttia. Kehittyvien maiden kysyntä ja tuotantokapasiteetin niukkuus ajavat hintoja ylöspäin. R Teksti Mikael Mäkinen autamalmista noin 98 prosenttia käytetään raudan tekemiseen, ja rautamalmimarkkinat ovat maailman toiseksi suurimmat hyödykemarkkinat raakaöljyn jälkeen. Rautamalmille on vaikea keksiä korviketta, joten kaivosyhtiöiden valta jatkunee kehittyvien maiden teräksen kysynnän kasvaessa. rio tinto BHP Billiton ja Rio tinto yhdistivät Länsi-Australian suuret rautamalmibisneksensä yhteisyritykseen kesällä 2009 ja odottavat saavansa jopa 10 miljardin dollarin kustannussäästöt toihin voi olla hankalaa. On kuitenkin muistettava, että lyhyt aikajänne toimii myös rautamalmin hintojen laskiessa. Tämä jättää markkinoille ainoastaan muutaman suuren toimijan, ja rautamalmin tuotantoa hallitsevat brittiläis-australialaiset BHP Billiton ja Rio Tinto sekä brasilialainen Vale. Jos kullan nousu kestää vuoden loppuun saakka, kyseessä olisi kymmenes perättäinen nousuvuosi. Terästeollisuutta hallitsee ArcelorMittal, joka myös louhii neljänneksi eniten rautamalmia maailmassa. indeksi sijoittaminen Rautamalmi houkuttaa sijoittajia Rautamalmimarkkinoilla liikkuvat suuret rahat. Vastaavaa menestysputkea jalometalli ei ole kokenut sitten 1920-luvun. tommi melendeR Shutterstock 52 syyskuu 2010. "Vahvan kysynnän ja alan keskittyneisyyden lisäksi rautamalmin tuotantokapasiteetti ei ole kauheasti kasvanut, joten hinnankorotuspaineita on nähtävissä myös pitkän ajan kuluessa", Lund ennakoi. Rautamalmilla hinnankorotuspaineita "Rautamalmin hinnankehitys on heilunut paljon viime aikoina, ja kvartaalitason spot-hinnoittelu reagoi nopeammin hinnanmuutoksiin, mikä on hyvää kehitystä", eQ Materials -rahaston salkunhoitaja Dick Lund sanoo. BHP Billiton ja Rio Tinto yhdistivät Länsi-Australian suuret rautamalmibisneksensä yhteisyritykseen kesällä 2009 ja odottavat saavansa jopa 10 miljardin dollarin kustannussäästöt. Lundin mukaan rautamalmin tuottajien asiakkaat eli teräsyhtiöt kärsivät, sillä tuotantosuunnitelmat täytyy tehdä entistä lyhytjänteisemmin ja hinnankorotusten vieminen lopputuotteiden hin- lyhyet Kullan hinnannousu rikkoo ennätyksiä Kultamarkkinat käyvät taas kuumina. BHP Billiton on kokonaisuutena maailman suurin kaivosyhtiö, kun taas Vale tuottaa noin 17 prosenttia maailman rautamalmista pääosin sen Brasiliankaivoksisaan. Aiemmin rautamalmin hinnat neuvoteltiin vuodeksi kerrallaan suurimpien kaivosyhtiöiden ja teräsyhtiöiden toimesta, mutta kaivosyhtiöiden painostuksesta siirryttiin spot-hinnoitteluun, jossa rautamalmia ostetaan markkinoilta, ja hinnat määräytyvät vuosineljänneksittäin. Kaivosyhtiöt ja teräsyritykset sijoittajan kiikarissa Sijoittaja pääsee rautamalmimarkkinoille parhaiten käsiksi etf:illä tai sijoittamalla suoraan kaivos- tai teräsyhtiöihin, joista suurimpia voi ostaa muun muassa New Yorkin pörssistä. Keltainen jalometalli tikkasi uudet ennätyslukemansa 1 280 dollarissa unssilta. Kiinalainen terästeollisuus on sirpaloitunutta, ja fuusiospekulaatiot ovat lisääntyneet. Teräs puolestaan edustaa lähes 95 prosenttia kaikesta maailman metallista, joten rautamalmin hinta heijastaa niin autojen kuin jääkaappien hintoja, ja samalla vaikuttaa maailmanlaajuiseen inflaatioon. Markkinakommentaattorit antavat kullan kallistumiselle vanhoja tuttuja syitä: sijoittajat ovat huolissaan maailmantalouden näkymistä ja rahoitusmarkkinoiden vakaudesta sekä uskovat dollarin menettävän arvoaan. Kulutuksesta Kiina muodostaa runsaan neljänneksen. Kiinan terästeollisuudella on huutava pula rautamalmista, mikä on nostanut rautamalmin hintaa viime vuosina. Rautamalmiliiketoiminta perustuu suuriin volyymeihin ja pieniin katteisiin, ja toisinaan rautamalmin kuljetuskustannukset ovat suurempia kuin lastin arvo
Kullan hinta on rikkonut ennätyksiä tänä vuonna, ja vaihdetuin kultaharkkoihin sijoittava etf on streetTRACKS Gold Shares (GLD, vuotuiskulu 0,40 %). Energy Select Sector SPDR -etf (XLE, vuotuiskulu 0,22 %) sijoittaa suoraan energia-alan yrityksiin, mutta kannattaa huomioida, että öljyjättien Exxon Mobilin ja Chevronin paino on kolmannes rahastosta. Maakaasufutuurit ovat myös suosittuja, ja US Natural Gas -etf:n (UNG, vuotuiskulu 1,18 %) hinta on sidottu Yhdysvaltain maakaasuun. Myös muissa hyödykkeissä sijoittaja voi keskittyä futuurien sijaan pörssiyhtiöihin, jotka toimivat kyseisellä raakaainealalla. Raaka-ainefutuureihin sijoittaessa tulee huomioida, että raaka-aineen spot-hinnan nousu ei näy välittömästi vastaavassa etf:ssä, sillä futuurisopimukset oikeuttavat raaka- aineen omistukseen esimerkiksi vasta kuukauden päästä, ja futuurien hinnat sisältävät myös spekulaatiota tulevista hintamuutoksista. Raaka-aineyrityksiä futuurien lisäksi Viime aikoina paljon puhetta herättäneeseen rautamalmiin pääsee parhaiten käsiksi ostamalla pörssilistattuihin kaivosyhtiöihin keskittyneitä etf:iä, kuten Kiinassa huolia pankkien kurittamisesta Kiinan osakemarkkinoilla rytisi syyskuun puolivälissä. Ruoan hinnalla spekuloiva voi sijoittaa PowerShares DB Agriculture -etf:ään (DBA, 0,85 %), jonka suurimmat sijoitukset ovat kahvi-, kaakao- ja nautakarjafutuureissa, vaikka myös sokerin, soijapapujen ja maissin hinnannousuun uskova investoi rahastoon. Raaka-aineisiin sijoittavia etf:iä kutsutaan myös lyhenteellä ETC (exchange-traded commodities). Puhtaasta vedestä on tulevaisuudessa entistä enemmän kysyntää, ja tästä trendistä pyrkii hyötymään vesiteollisuuden yrityksiin sijoittava PowerShares Water Resources -etf (PHO, vuotuiskulu 0,64 %). Viime vuonna kiinalaispankkien luotoanto kasvoi ennätyksellisiin lukuihin, 1 400 miljardiin dollariin. Hopeaa puolestaan saa iShares Silver Trust -etf:llä (SLV, vuotuiskulu 0,50 %). Jos näin kävisi, se hidastaisi Kiinan talouskasvua, koska pankkien täytyisi rajoittaa luotonantoaan. Finanssikriisin jälkeen varantovaatimukset ovat kiristymässä kaikkialla maailmassa, mutta Kiinan viranomaiset suunnittelevat tiukempia säännöksiä kuin Baselin komitea. Öljyn ja metallien rinnalle voi ostaa esimerkiksi ydinvoimaa ja puhdasta vettä. iShares S&P Global Materials -etf (MXI, vuotuiskulu 0,48 %), jonka sijoituksista noin 20 prosenttia muodostavat kaivosyhtiöt BHP Billiton, Rio Tinto ja Vale. Maan hallitus on pelännyt riskinoton karkaavan käsistä. ToMMi Melender Shutterstock Shutterstock syyskuu 2010 53. Kaivosyhtiöistä Vale ja Rio Tinto muodostavat yli 20 prosenttia Market Vectors Steel -etf:stä (SLX, 0,55 %), jossa myös maailman suurin teräsyritys ArcelorMittal on kymmenen prosentin osuudella mukana. Raaka-ainefutuureihin sijoittavia etf:iä löytyy yllin kyllin ennen kaikkea New Yorkista ja Frankfurtista. Öljyn hintaa seuraavat etf:t ovat suosituimpia, ja yhdysvaltalaisen WTI-öljylaadun hintaa seuraa US Oil Fund (USO, vuotuiskulu 0,78 %). Pienemmällä vaihdolla löytyy eksoottisempiakin etf:iä, ja jos uskoo ydinvoiman kasvuun, vaihtoehtona on Market Vectors Nuclear Energy (NLR, vuotuiskulu 0,63 %), joka sijoittaa uraania tuottavien yritysten lisäksi muun muassa sähkönjakeluyrityksiin. Mikael Mäkinen arvalla piensijoittajalla on mahdollisuuksia ostaa esimerkiksi kullan, maakaasun tai öljyn futuureita, mutta etf:t tarjoavat edullisen ja vaivattoman vaihtoehdon osallistua raaka-ainemarkkinoille. Rahaston suurin sijoitus on ranskalaiseen Veolia Environnement, joka on vesiteollisuuden lisäksi tuttu myös Suomen bussiliikenteestä. Syynä olivat sijoittajien pelot siitä, että maan päättäjät kiristävät pankkien varantovaatimuksia tuntuvasti vuoteen 2012 mennessä. indeksi sijoittaminen etf Hyödykemarkkinat avoinna etf-sijoittajalle H Sijoittaja voi etf:ien avulla rakentaa itselleen tuhdin raaka-ainesalkun
Edhec ei allekirjoita tätäkään mielikuvaa. Ranskalaisen tutkimusinstituutin Edhec Risk Instituten tutkimuksen mukaan sijoittaja ei saa eettisistä rahastoista lisäarvoa. Finanssikriisin jälkeen monet poliitikot puhuivat eettisen sijoittamisen puolesta vedoten pienempiin riskeihin. Samaan tulokseen se päätyi myös vertailussaan, joka tutki tuottoja viiden vuoden ajalta. East Capitalin osakepoiminta ulottuu myös vähemmän kolutuille osakemarkkinoille. Tänä syksynä East Capital ulottuu entistä idemmäs ostettuaan maineikkaan Kiina- A Teksti Maria Korteila petrom eNergiAA roMANiAstA. Vain paikanpäällä voi havaita, jos firmalla ei ole varaa edes lämmityslaskuun. lku joskus vaikeaa. Asiakaskunnasta ja pääomista noin 70 prosenttia on Ruotsista, loput muualta Euroopasta sekä Lähi-idästä. Sijoitusrahastovalikoima kasvoi kolmella Kiinaan ja sen lähialueille sijoittavalla rahastolla. Kun ruotsalainen East Capital lanseerasi ensimmäisen Venäjä-rahastonsa toukokuussa 1998, romahti sen arvo kahden ensimmäisen viikon aikana yli 80 prosenttia, kun Venäjälle iski talouskriisi. rahastoyhtiön Asia Growth Investorsin. Amenc myöntää, että eettisten rahastojen käsitteleminen yhtenä ryhmänä on ongelmista. Siinä esimerkki kehittyvien markkinoiden riskien toteutumisesta. Ne eivät pärjää yhtään sen paremmin kuin muutkaan rahastot. Mukaan mahtuu sijoitusteemoja ympäristöteknologiasta ilmastonmuutoksen ja ihmisoikeuksiin. MAriA KorteilA 54 syyskuu 2010. Mutta saako sijoittaja niistä todellisuudessa muutakin iloa kuin hyvän mielen tai koreamman julkisuuskuvan. rahasto sijoittaminen Ala epäillä, jos pääkonttorissa palelee Tiukasti Itä-Eurooppaan erikoistunut rahastoyhtiö East Capital vannoo läsnäolon nimiin. Samassa ajassa East Capital on kasvanut 150 henkilöä työllistäväksi varainhoitotaloksi, jolla on liki puoli miljoonaa asiakasta ja yli neljän miljardin euron hallinnoitavat varat. Konserniin kuuluu myös Tukholman pörssiin listattu East Capital Explorer -sijoitusyhtiö, joka sijoittaa East Capita- lyhyet Tutkimus: Eettisyys ei tuo lisäarvoa Vastuullista menoa korostavat eettiset sijoitusrahastot ovat herättäneet niin yksityissijoittajien kuin instituutioidenkin kiinnostuksen. Eettiset rahastot väittävät, että vastuullisesti toimivat yritykset tuottavat muita paremmin. Ainoa tapa vähentää riskiä on allokoida osa sijoituksista pienemmän riskin omaisuusluokkiin", kommentoi tutkimusinstituutin johtaja, rahoituksen professori Noël Amenc Financial Times lehden haastattelussa. Yksityissijoittajille suunnattuja Itä-Eurooppa-rahastoja on kahdeksan ja lisäksi joukko ammattimaisille sijoittajille tarkoitettuja rahastoja. Balkan-rahaston suurin sijoitus oli heinäkuun lopussa romanialainen öljy- ja kaasujätti Petrom, joka yksityistettiin kuusi vuotta sitten. Mutta kuusi itäisen Euroopan markkinoihin intohimoisesti suhtautuvaa uuden rahastoyhtiön perustajaa eivät lannistuneet. Kymmenessä vuodessa dollarimääräisen rahaston arvo nousi 1 523 prosenttia. Edhedin tuottovertailu koski kahden vuoden jaksoa vuoden 2008 alusta vuoden 2009 loppuun. Myös noin pari tuhatta suomalaista on löytänyt East Capitalin rahastot. Tänä vuonna, 12 vuotta myöhemmin, Morningstar rankkasi vaikean alun kokeneen Venäjä-rahasto East Capital Russianin vuosikymmenen parhaaksi rahastoksi yli 90 000 UCITS-rahaston joukosta. "On täysin väärin väittää, että eettinen sijoittamisen pienentäisi riskejä. Tuoreen tutkimuksen mukaan ei. Ennen finanssisukellusta rahaston tuotto ehti tosin käydä yli 2 000 prosentissakin
Kiinassa näen aika vähän huolenaiheita, ehkä ainoastaan sen, että maa voi ajautua konfliktiin kauppakumppaniensa kanssa aliarvostetun valuuttansa takia. vieläkö markkinoilla on nousupotentiaalia. Lisäksi kannattaa muistaa, että kiinalaiset asunnonostajat käytävät aika vähän lainaa, joten mahdollisilla asuntohintojen korjausliikkeillä ei ole niin dramaattisia vaikutuksia kuin vaikkapa Yhdysvalloissa. Kasvua tukee nyt pääasiassa investoinnit infrastruktuuriin, mutta jatkossa kiinalaiset kuluttajat ovat kasvun moottori. Puheet kuplasta ovat liioittelua. Jos Kiinan kasvu tapahtuu USA:n ja EU-maiden kauppataseiden vajeiden kustannuksella, saattaa syntyä riitoja. East Capitalin hallituksen puheenjohtaja Peter elam håkansson, yksi perustajista, kertoo ensimmäiseltä 1990-luvun yritysvierailuiltaan simppelin testin: jos kokoustiloissa on jäätävää, etene varovasti. Yksi erittäin hyvä yhtiö on ollut autovalmistaja Great Wall Motors. Tulevaisuudessa Kiinan kauppataseen ylijäämää kasvattaa vielä lisäksi sekin, että maa alkaa viedä enemmän myös korkean teknologian tuotteita. East Capitalin ihmiset vierailevat noin 500 yhtiössä vuosittain. Koska East Capitalin rahastot ovat erikoituneet tietylle alueelle tai vain yhteen maahan, hajautuksesta pyritään huolehtimaan sijoituskohteiden määrällä: esimerkiksi yhtiön Venäjä-rahastossa on yli sadan yhtiön osakkeita. U "Vain kauppariidat voivat pilata Kiinan fantastisen kasvun" utiset maailman toiseksi suurimmasta taloudesta Kiinasta tapaavat heilautella maailman osakemarkkinoita. Myös kaupungistuminen tukee kasvua. huolestuttaako mikään vannoutunutta Kiina-sijoittajaa. "Sijoitusfilosofiamme on puhdas osakepoiminta bottom-up-metodilla. Ja paikanpäällä on oltava ihminen, joka puhuu paikallista kieltä, osaa paikalliset tavat ja verkostot. Varainhoitotalon ideana on löytää sijoituskohteet mahdollisimman varhaisessa vaiheessa kun markkinat ovat vielä kehitysvaiheessa, kun yhtiö on vielä kehitysvaiheessa. Yritysjohdon tapaaminen on avainasemassa. aika ajoin länsimaiset sijoittajat pelästyvät kuplaa Kiinan kiinteistömarkkinoilla. asian Growth investors -rahastoyhtiön perustaja, johtaja ja salkunhoitaja Gustav rhenman, millä tolalla Kiinan talous nyt makaa. Ideana on, että firman rahastoihin ja sijoitusfilosofiaan pääsee käsiksi myös osakesijoituksen kautta. rahastovieras Aikainen lintu osakkeen nappaa East Capital on erikoistunut Itä- ja Kaakkois-Euroopan, Venäjän sekä CISmaiden markkinoihin. Ei voi olettaa, että serbialaisen tai romanialaisen firman johto osaa muuta kuin äidinkieltään. Pitkällä aikavälillä osakkeiden hinnat muodostuvat eniten yhtiöiden tuloskasvun perusteella, ja tulosnäkymät ovat edelleen todella lupaavat, niin tänä kuin ensi vuonnakin. Kokonaisuudessaan hinnat ovat nousseet vain noin 10 prosenttia vuodessa. onko sitä. Sillä tavoin pyrimme löytämään ne kehittyvien markkinoiden yhtiöt, jotka hyötyvät talouskasvusta eniten ja tuottavat siten paremmin kuin kypsät yhtiöt", selittää East Capitalin myyntijohtaja Daniel Ljungel. Varainhoitoyhtiön ehdoton strategia on läsnäolo paikanpäällä. Lämmityslaskunsa maksamatta jättäneellä firmalla lienee muitakin vaikeuksia. Sen osakkeen arvo on jo nelinkertaistunut, mutta silti se on edelleen halpa, ja yhtiö voi kasvaa kovaa vauhtia vielä vuosia. hongkongin ja shanghain pörssien kehitys on ollut tänä vuonna vaisua ja sahailevaa. Poliittiset epäonnistumiset kauppasodassa ovat mahdollisia, mutta toistaiseksi Kiinan hallitus on menestynyt hyvin. Maria Korteila Gustav Rhenman syyskuu 2010 55. Kiina on siitä fantastinen, että siellä on valtavaa kasvua hyvin monella sektorilla ja hinnat ovat edelleen houkuttelevalla tasolla, ja me keskitymme kasvuyhtiöihin. Hinnat saattavat toki nousta nopeasti suurissa kaupungeissa, mutta lähtötasokin on matala. rahasto sijoittaminen lin rahastoihin sekä listattuihin ja listaamattomiin itäeurooppalaisiin yhtiöihin. Niin pääsee käsiksi parhaisiin tuottoihin, jotka indeksisijoittajilta menevät sivu suun. Heidän mukaansa "persoonaan liittyvät riskit" ovat yhä todellisuutta. Yrityskulttuuri on Itä-Euroopan maissa kehittynyt nopeasti, mutta varainhoitajien havaintojen mukaan finanssikriisin iskun jälkeen kehitysvauhti näyttää tyssänneen. Kerro jokin esimerkki varsinaisesta osakelöydöstä. Sijoitusavaruus kattaa 30 maata, ja East Capitalin henkilöstöstä löytyy lähes yhtä monta kansallisuutta. Kiinan talous on palannut takaisin vahvan kasvun raiteille eli noin yhdeksän prosentin vuosittaiseen talouskasvuun ja maan hallitus voi vähitellen supistaa massiivista elvytyspakettiaan
Äärimmäisen kilpailluiltakin aloilta voi löytyä yhtiöi- Kirjoittaja on sijoittaja ja Osakesäästäjien tä, jotka pystyvät taitavan johdon ansiosta hyvään kas- Keskusliiton hallituksen jäsen. Osakesäästäjien valtakunnallinen sitoutumaton etujärjestö. Outokumöistä. Näin ollen yhtiöllä on yrityksiä. Outotecin liikevaihto kasmun pörssikurssi onkin tätä kirjoitettaessa vuoden 1995 vaa maailman kuparikysynnän nousun myötä, ja koska tasolla! yhtiön toimintamalli perustuu projektijohtoon, yhtiö ei Lentoliikenteessä toimii hyvin eri tavalla menestyviä tarvitse pääomia sitovia tehtaita. miljardista Norjan kruunusta 8,6 miljardiin hyvää tuottoa. kruunuun ( vuoden 2010 luku on ennuste). edessään. Toiminnanjohtaja: Tomi Salo. OukaLLis nykyiseLLä eivät pienten investointiensa tokumpu pystyy saamaan vain vuoksi sido pääomaa taseeseenkurssitasoLLa. Norwegian Air Shuttlen osakekurssi on noussut viiden Ei auta, vaikka osinkotuotto vakiintuneen kassavir- vuoden aikana 13 kruunusta 102 kruunuun eli noin 680 ran avulla on hyvä, jos osinkoa ei prosenttia. Outotec on yksi Helsingin osakekurssikin nousee ja laskee pörssin kiinnostavimmista yhtivain syklin mukana. kolumni J a r L wa Lt o n e n Hyvät kasvuyhtiöt sijoittajan herkkupaloja P idän parhaina sijoituskohteinani yhtiöitä, vuun ja tuottojen lisäyyksiin. Hallitus: Peter Immonen, Antti Jylhä, Jorma Kokko, Sari Lounasmeri, Ari Neuvonen, Kaarlo Rautajoki, Raimo Repo ja Jari Waltonen. 56 syyskuu 2010 Pekka Mustonen. Freesenkatu 3 A 2, 00100 Helsinki. Taitava yritysjohtaja voi tiettyyn pisteeseen Samaan aikaan yhtiön tulos on kasvanut halposaakka saneerata ja karsia kuluja ilman myynnin lijen kustannusten, kasvavien markkinaosuuksien ja säystä. Läpi suhdan- o w w Finnair valitettavasti myi osuutensa, on kassak w. Kuitenkin yhtiö hinpystytä nostamaan tuloskasvun noitellaan p/e-luvulla ainoastaan outotecin ehtymisen vuoksi. kuparikysynnän Outokummulla on vaikea tie Sijoittajan herkkupaloina nousun myötä. teiden jatkuvaa kasvua on vaikea saavattanut myyntiään 20052010 noin kahdesta eliit vuttaa, mutta ilman sitä sijoitukselle ei kerry f i to. Ruotsalaisen SAS:n tilanne taas on lähes katastrofaa- kasvun mahdollisesti tyrehtyessä osakekurssi romahtaa. eurossa, ja tulos on vastaavasti pysynyt lähes nollatasolKasvuyhtiöön ei kannata sijoittaa, jos vaarana on että la. kaudet. Valittavasti Outotec on kallis nykyisellä viiden vuoden aikana pysynyt noin kahdessa miljardissa kurssitasolla. Mutta jos yritys toimii alalla, joka ei kasva tai jolla onnistuneen brändin luonnin avulla noin 64 miljoonasvallitsee kireä kilpailu eikä brändin avulla ole mahdollis- ta kruunusta 550 miljoonaan kruunuun. Esimerkiksi norjajotka ovat saaneet aikaan pitkäaikaista lainen lentoyhtiö, Norwegian Air Shuttle, josta ja kannattavaa kasvua. Tällaiset yhtiöt kän ajan kuluessa nouse. Rst-teräksen tuotanpidän yhtiöitä, jotka toimivat tokapasiteettia lisätään Kiinassa kasvualoilla ja joiden liiketoivaLittavasti sitä mukaa kun kysyntä kasvaa. linen, vaikka lentoliikenne on kasvanut vahvasti vuosi- Nokialle on käynyt juuri näin. ta saada lisäarvoa, taitavankin yritysjohtajan liikkumaSijoittajat ovat löytäneet taitavasti johdetun yhtiön, ja vara jää vähäiseksi. Myös raaka-aikasvaa maaiLman sijoittamista yhtiöön, joka toimii neita tuottavilla yhtiöillä kuten vaikealla alalla. Suomalaiset kahdeksaan (ennuste 2011), kosLiikevaihto metsäyhtiöt ovat tällaisten onka sijoittajat edelleen aristelevat gelmien edessä. syklistä kasvua, minkä vuoksi sa. Finnairin liikevaihto on viimeksi kuluneiden nettosaamisia. mintamalli perustuu tietotaidon outotec on Näin raaka-aineen hinta ei pithyödyntämiseen. Puhelin (09) 4540 445, fax (09) 4540 0455, sähköposti: toimisto@osakeliitto.fi Puheenjohtaja: Timo Rothovius
1,2 NA 0,05 NEG. 0,7 1,48 1 796,3 1 476,0 1 979,1 9,5 11,0 45,4 0,2 9,1 18,3 35,3 0,2 108,0 5,1 107,5 18,3 213,0 615,7 76,5 7,8 35,0 42,0 74,3 5,9 259,2 73,4 167,6 6,8 25,2 1,3 30,0 226,0 36,8 16,0 294,7 0,64 9,6 1 742,5 1 453,0 1 866,1 6,3 NA 6,2 7,8 8,5 7,8 46,8 0,68 3,8 1,06 0,55 1,02 R 0,10 NEG. tulosennusteet tulokset 2009 luvut numerot ennusteet 2010 ennusteet 2011 voitto muutos ennen alin ylin ed. 0,5 28,3 33,7 25,3 28,5 NA 2,9 3,0 NA 38,7 11,1 22,1 9,4 3,3 9,7 8,1 50,8 9,6 23,2 49,8 40,7 21,5 34,5 23,1 24,5 2,9 12,2 69,2 60,3 4,9 76,8 45,0 21,3 0,00 233,6 1,5 1,11 14,0 2,9 0,52 10,4 2,4 9,0 414,3 0,04 24,3 1,7 5,5 1,23 12,7 3,0 6,5 0,20 14,9 2,1 8,9 0,56 9,6 2,3 NA 0,14 16,1 5,7 9,1 0,23 21,1 0,7 4,8 0,85 15,3 1,9 14,7 1,51 12,8 1,9 9,6 0,04 32,5 1,9 11,1 0,89 0,93 8,8 0,9 5,7 NA 9,9 1,1 5,7 0,35 11,8 1,3 1,07 198,3 263,0 15,6 0,16 18,8 2,3 10,2 0,11 20,5 6,3 11,7 0,94 13,9 2,0 15,5 1,56 12,3 2,0 0,64 12,3 1,0 0,06 75,1 1,4 0,88 10,5 1,3 0,63 15,4 1,2 1,33 12,5 3,1 1,62 20,1 1,6 158,5 0,81 34,3 64,3 R 0,19 NEG. tulos/ veroja, enen- vuot., osake, EV/ MEUR nuste nuste % euroa P/E P/B EBITDA yhtiö t s t t s s s t t t s s t s t t t s t s s t s s t t s s s s s s t s voitto voitto muutos ennusteosake- ennen tulos/ ennen alin ylin ed. muutos tulos/ kurssi veroja osake veroja, enen- vuot., 1kk, osake, EV/ 10.9.2010 MEUR euroa MEUR nuste nuste % % euroa P/E P/B EBITDA Affecto Ahlstrom Aldata Solution Alma Media Amer Sports Aspo Atria BasWare CapMan Cargotec Citycon Comptel Cramo Digia Elcoteq Elektrobit Elisa Etteplan Exel Composites FSecure Finnair Fiskars Fortum Glaston HKScan Honkarakenne Huhtamäki Ilkka Kemira Kesko Kone Konecranes 2,38 16,23 0,57 6,50 8,24 7,68 10,77 18,70 1,44 27,85 2,90 0,83 13,22 5,41 1,54 0,95 15,62 3,00 5,40 2,26 4,86 13,05 19,31 1,30 7,82 4,15 9,22 6,43 9,71 32,59 37,26 24,92 6,3 0,33 40,1 0,72 5,4 0,06 41,0 25,4 8,9 22,8 11,8 26,8 60,0 0,39 0,28 0,24 0,25 0,80 0,9 69,0 2,5 44,2 79,2 13,1 21,0 14,1 9,9 56,1 9,1 16,3 41,8 1,8 4,3 7,9 23,4 86,5 0,2 30,0 1,8 42,2 70,4 9,0 18,0 14,0 8,8 84,0 45,0 6,0 15,2 33,0 1,0 178,0 3,6 7,9 22,6 82,0 2,5 79,0 3,2 46,1 14,1 43,5 14,5 122,3 73,0 36,3 17,0 50,6 2,5 5,0 7,9 35,4 5,6 91,0 8,0 49,5 0,2 126,0 675,7 18,3 295,3 714,5 102,8 8,8 47,9 76,9 146,0 7,9 463,3 NA 10,0 NA 128,3 NA 7,9 48,0 7,7 19,9 NA 6,5 NA 13,6 NA NA NA 1,3 7,3 NA 5,0 9,8 NA 21,7 11,7 8,7 23,2 27,6 11,8 3,9 3,8 4,5 NA NA 3,5 70,2 3,8 0,5 1,1 10,1 0,0 0,0 0,0 4,4 0,6 0,0 1,5 0,0 0,0 0,1 3,6 0,0 0,0 0,0 0,3 1,7 0,2 0,0 0,4 7,0 0,8 0,0 0,0 4,6 0,2 0,4 0,0 8,9 2,4 0,0 0,2 0,3 0,0 8,3 0,0 1,5 0,3 9,6 0,3 0,0 0,0 0,03 79,3 1,0 12,8 0,99 16,5 1,1 0,03 18,5 1,9 0,42 15,5 5,0 0,49 16,8 1,3 0,55 19,6 0,7 5,4 NA 9,0 9,2 8,2 4,3 91,2 2,2 50,5 107,7 15,0 41,8 18,0 15,4 177,0 61,0 10,0 33,0 17,0 8,8 9,0 254,4 5,8 9,9 30,0 43,0 84,0 4,2 63,0 2,3 131,4 11,1 143,4 18,9 270,0 734,0 139,5 9,1 53,0 64,4 152,0 8,0 508,4 392,5 242,0 8,6 29,6 2,2 65,1 248,0 330,5 110,0 29,3 369,0 4,2 44,0 2,2 46,0 95,0 13,0 35,0 17,0 11,7 116,0 49,9 9,6 10,2 15,0 8,8 9,0 204,7 4,5 9,9 26,0 18,0 83,0 3,0 48,0 2,3 115,0 6,1 109,0 18,9 235,0 640,0 124,3 9,1 45,0 57,0 83,5 7,3 397,5 249,0 200,0 8,0 27,5 2,2 50,0 226,0 99,9 82,0 28,0 286,0 5,0 377,8 113,0 54,6 129,2 16,9 44,6 19,0 19,0 213,7 70,0 11,0 39,0 17,6 8,8 279,4 7,0 9,9 34,2 82,2 95,0 5,4 76,4 138,4 16,0 159,0 18,9 305,0 840,4 176,7 9,1 57,3 89,1 202,0 9,4 603,1 32,2 14,3 36,1 14,1 98,9 27,3 55,3 66,2 8,7 10,5 NA 4,6 2,2 12,0 0,16 14,7 1,0 7,4 1,12 14,5 1,1 5,0 0,03 22,8 1,9 NA 0,49 13,2 4,8 8,1 0,64 12,9 1,2 7,7 0,44 17,4 4,5 9,3 1,01 10,7 0,7 6,3 1,17 16,0 3,0 8,7 0,13 10,9 1,6 11,8 2,02 13,8 1,7 8,3 0,23 12,6 0,8 17,0 0,07 12,0 1,7 4,9 0,76 17,4 1,1 5,2 0,60 9,0 1,5 5,3 NA 92,3 211,6 0,41 18,9 3,1 10,3 0,93 20,2 3,4 10,8 0,09 16,9 1,7 21,9 1,28 21,8 1,9 10,9 0,22 13,2 0,8 17,8 0,06 13,8 1,8 0,57 0,47 9,5 1,7 3,3 0,5 5,4 6,7 6,0 NA 7,6 6,7 NA 8,0 1,0 0,03 0,23 11,0 885,1 0,05 106,5 0,3 0,02 34,0 0,54 14,3 0,53 117,0 4,76 2,0 0,02 235,0 8,0 25,2 91,1 1 636,0 37,3 105,9 11,8 120,5 14,9 192,9 607,6 89,0 8,0 45,0 2,2 0,17 0,50 0,12 1,05 10,0 2 523,2 1,0 11,0 R 0,08 NEG. 1,7 56,3 NA 77,8 2,31 050,0 0,63 118,3 0,41 131,0 0,71 246,2 1,83 679,0 1,08 0,94 0,85 92,5 8,3 43,0 43,0 6,6 13,0 23,0 0,43 15,1 1,6 20,5 0,48 13,3 1,6 19,2 0,68 14,3 1,1 7,3 1,32 12,6 2,9 8,0 1,89 17,3 1,5 7,3 2,11 17,7 5,2 11,4 1,68 14,8 3,2 8,5 1,01 18,1 0,8 6,8 1,01 13,4 2,1 6,1 2,14 11,4 1,2 6,1 0,35 8,1 0,9 4,6 0,74 15,2 2,6 8,7 2,40 12,8 2,1 7,4 1,14 9,6 1,1 6,6 0,64 12,1 2,0 5,3 1,52 16,1 3,1 9,8 0,46 10,2 1,3 3,9 2,25 13,1 2,1 6,9 0,22 20,1 7,5 7,5 0,30 12,9 1,7 7,9 1,30 11,2 4,1 7,1 1,31 10,8 1,0 7,1 1,76 16,7 3,6 8,6 1,27 8,8 2,0 5,4 NA 0,89 10,0 1,1 Keskisuomalainen 16,60 1,96 19,0 6,3 12,5 1,14 21,9 3,6 11,8 0,95 19,0 0,8 0,80 16,9 2,2 1,49 16,4 1,4 0,23 12,4 0,9 1,81 17,0 2,4 0,52 15,0 2,1 0,52 9,0 1,4 7,1 7,0 7,5 5,4 8,8 Lännen Tehtaat 18,15 Lassila & Tikanoja 13,50 Lemminkäinen MReal Marimekko Metso Neste Oil Nokia Okmetic Olvi OriolaKD Orion Outokumpu Outotec PKC Group Pohjola 24,50 2,85 11,28 30,78 10,95 7,79 4,71 29,40 3,88 14,64 14,21 29,29 11,17 8,85 10,0 1,53 6,3 222,0 294,5 3 268,0 73,4 27,0 0,7 62,0 203,6 61,0 1,1 266,0 0,59 358,0 0,66 108,0 1,06 377,9 0,86 162,0 0,49 194,3 8,4 26,4 1,3 40,6 2,15 0,06 0,34 0,59 19,3 2,8 10,2 0,46 23,8 1,2 11,0 1,25 19,7 3,6 12,0 4,7 7,6 2,08 14,1 2,4 497,1 45,0 239,7 164,8 11,6 27,3 1,3 296,3 238,0 98,2 319,0 NA 2,0 85,7 16,1 NA 2,1 14,3 593,6 142,3 270,6 13,7 30,7 2,2 93,2 263,6 169,4 36,8 394,1 0,66 2 715,6 1 387,0 3 461,0 16,9 6,5 3 342,0 1 455,0 4 678,8 Nokian Renkaat 24,54 0,6 0,03 Oral Hammaslääkärit 4,50 0,17 26,6 5,3 10,1 0,24 16,4 1,8 11,3 1,26 11,6 4,5 7,4 0,24 59,2 1,1 12,9 1,00 29,3 4,2 13,7 0,83 13,4 2,3 0,74 12,0 1,2 6,4 NA 109,3 34,5 1,07 236,4 1,01 0,13 62,2 20,2 474,0 1,83 65,3 39,5 576,0 406,4 166,6 1 672,4 0,66 304,1 58 syyskuu 2010
osingot ja tuotot ennusteet 2010 yhtiö osake- kurssi- osinko/ kurssi muutos osake 10.9.2010 1kk, % 2009 osinko/ voiton- osinkoosake, jako, tuotto, euroa % % luvut numerot ennusteet 2011 osinko/ voiton- osinkoosake, jako, tuotto, euroa % % tuotot 1 v. tuotot 3 v. tuotot 5 v. kurssi- kokonais- kurssi- kokonais- kurssi- kokonaismuutos, tuotto, muutos, tuotto muutos, tuotto, % % % % % % Affecto Ahlstrom Aktia Aldata Solution Alma Media Amanda Capital Amer Sports Aspo Aspocomp Atria BasWare Biohit BioTie Therapies CapMan Cargotec Cencorp Citycon Componenta Comptel Cramo Digia Efore Elcoteq Elecster Elektrobit Elisa Etteplan Exel Composites FSecure Finnair Finnlines Fiskars Fortum Geosentric Glaston HKScan Honkarakenne Huhtamäki Ilkka Incap Ixonos Kemira Keskisuomalainen Kesko Kesla Kone Konecranes Lännen Tehtaat Lassila & Tikanoja Lemminkäinen MReal Marimekko Martela Metso Neomarkka Neste Oil Nokia Nokian Renkaat Nordic Aluminium Norvestia Nurminen Logistics Okmetic 2,38 16,23 7,15 0,57 6,50 1,50 8,24 7,68 0,16 10,77 18,70 2,30 0,44 1,44 27,85 0,12 2,90 6,02 0,83 13,22 5,41 0,69 1,54 4,39 0,95 15,62 3,00 5,40 2,26 4,86 8,20 13,05 19,31 0,03 1,30 7,82 4,15 9,22 6,43 0,61 2,31 9,71 16,60 32,59 7,40 37,26 24,92 18,15 13,50 24,50 2,85 11,28 6,38 30,78 5,83 10,95 7,79 24,54 23,48 7,80 3,09 4,71 3,6 32,0 0,4 5,0 3,6 2,6 5,7 8,2 5,9 1,0 4,1 6,1 8,3 4,6 2,6 9,1 8,2 0,0 5,7 5,6 1,5 4,2 7,2 4,3 13,4 2,0 6,3 8,3 5,6 1,5 11,4 2,8 5,3 50,0 7,1 4,4 1,2 1,8 0,0 4,7 5,3 3,4 3,1 8,0 0,3 5,9 1,7 1,9 2,5 5,6 3,7 1,1 2,6 0,5 10,3 5,2 8,4 4,0 12,5 0,1 3,4 7,3 0,06 0,55 0,24 0,00 0,40 0,00 0,16 0,42 0,00 0,25 0,36 0,00 0,00 0,05 0,40 0,00 0,14 0,00 0,03 0,00 0,14 0,04 0,00 0,14 0,20 0,92 0,04 0,25 0,06 0,00 0,00 0,52 1,00 0,00 0,00 0,22 0,00 0,38 0,35 0,00 0,00 0,27 0,60 0,90 0,00 1,30 0,90 0,76 0,55 0,00 0,00 0,45 0,45 0,70 0,25 0,25 0,40 0,40 1,30 0,50 0,00 0,05 0,04 116,67 0,65 65,99 0,30 35,29 0,01 16,21 0,40 95,24 0,23 46,94 0,42 103,28 0,35 63,64 0,42 45,41 0,00 0,00 0,00 0,05 58,82 0,50 39,06 0,00 0,14 63,68 0,00 0,04 58,33 0,12 0,16 27,25 0,00 0,00 0,00 0,14 39,32 0,03 791,83 1,20 107,87 0,07 43,75 0,25 47,93 0,08 72,73 0,00 0,00 0,00 0,54 56,91 1,00 63,93 0,00 0,25 0,03 0,40 0,40 1,47 4,00 4,20 0,88 6,15 2,79 5,47 3,25 2,25 0,00 0,00 3,47 1,80 0,00 4,83 0,00 4,22 0,91 2,87 0,00 0,00 3,19 3,39 7,68 2,33 4,63 3,54 0,00 0,00 4,10 5,18 0,00 3,13 0,60 4,34 6,22 2,60 3,09 4,52 3,23 1,62 2,15 3,38 4,30 4,07 1,84 0,00 3,99 7,05 2,79 2,28 5,13 1,83 5,88 6,41 0,00 3,18 0,07 0,65 0,35 0,02 0,48 0,31 0,44 0,50 0,52 0,00 0,09 0,80 0,14 0,20 0,04 0,30 0,19 0,03 0,00 43,32 57,96 42,10 79,98 96,50 47,66 98,65 49,54 44,60 2,94 4,00 4,90 3,51 7,31 3,70 5,66 4,64 2,78 0,00 6,25 2,88 4,83 3,32 4,82 2,27 3,47 4,35 0,00 2,57 8,00 3,00 5,56 4,20 0,21 4,21 5,18 0,77 4,35 1,69 4,56 7,00 7,7 66,0 26,7 6,2 17,6 56,1 23,9 0,0 1,9 68,5 54,4 13,7 8,9 81,8 20,0 7,0 34,4 2,5 41,2 71,7 22,5 11,6 17,1 57,9 17,4 1,7 0,0 16,0 21,5 7,7 29,0 7,2 40,0 0,0 8,9 18,6 11,0 4,6 10,3 15,4 47,9 12,2 56,2 76,2 49,0 25,5 26,0 19,1 14,5 265,4 9,1 15,2 64,7 6,0 4,6 25,3 51,9 65,4 5,4 10,4 77,7 9,6 71,8 26,7 2,7 17,6 58,2 28,8 0,0 0,5 71,0 54,4 13,7 7,4 84,3 20,0 12,0 34,4 5,2 41,2 75,9 22,5 11,6 19,8 57,9 21,0 2,7 2,9 14,6 21,5 7,7 32,7 11,4 40,0 0,0 10,9 18,6 14,6 8,4 10,3 15,4 52,2 16,1 59,7 76,2 53,7 29,1 30,9 17,0 14,5 265,4 11,9 11,7 68,2 9,0 3,3 22,7 54,2 72,5 10,3 10,4 79,6 43,2 20,9 59,3 38,3 55,9 34,4 12,1 44,8 51,1 53,9 8,0 55,1 60,5 20,5 62,7 28,3 41,8 57,0 52,1 35,6 38,6 72,4 23,7 34,4 8,2 50,0 65,6 1,8 55,9 43,0 1,5 17,9 62,5 65,1 45,0 37,0 13,3 18,4 67,0 54,5 6,1 10,8 23,3 43,1 63,1 8,8 0,8 41,6 51,2 21,5 18,4 29,1 30,7 36,6 55,5 68,2 1,4 21,7 5,5 43,3 35,0 37,4 10,3 59,3 28,0 52,6 30,0 30,3 44,8 47,7 61,8 8,0 55,1 58,1 12,1 62,7 20,5 36,8 52,4 49,3 44,9 33,9 72,4 18,1 33,6 1,2 46,9 64,0 8,4 54,8 43,0 14,9 6,6 62,5 63,1 40,5 34,2 2,4 7,2 67,0 53,2 8,4 1,8 15,0 39,2 74,7 1,3 12,9 36,4 47,2 19,6 10,0 17,5 19,6 30,5 50,6 65,6 7,3 13,5 7,0 41,6 43,0 42,5 33,8 67,88 39,81 60,87 36,00 57,96 39,47 31,12 42,86 0,02 62,32 1,25 101,63 0,09 44,60 0,30 53,46 0,10 67,86 0,01 4,35 0,55 1,00 0,01 0,34 0,07 0,42 0,45 64,50 66,14 25,00 38,10 19,94 45,16 93,03 38,58 45,23 45,71 94,12 0,06 35,26 0,30 47,62 0,75 56,56 1,05 64,82 0,12 35,20 0,80 40,82 0,84 73,82 0,78 81,78 0,55 68,75 0,45 30,17 0,00 0,00 0,45 76,86 0,45 984,14 0,86 47,42 0,25 0,40 0,45 1,38 0,50 0,00 0,15 54,35 76,92 36,13 58,76 93,91 28,62 0,30 0,80 1,20 0,86 0,90 0,80 0,60 0,80 0,00 0,50 1,22 0,50 0,40 0,55 44,14 60,64 63,62 40,76 53,61 79,57 59,41 37,38 0,00 67,57 50,83 43,77 62,15 36,17 3,09 4,82 3,68 2,31 3,61 4,41 4,44 3,27 0,00 4,43 3,96 4,57 5,13 2,24 0,18 38,90 3,82 71,4 7,1 33,9 33,5 11,5 94,4 33,5 97,3 3,1 13,8 50,3 21,1 91,6 2,6 15,8 50,6 54,6 37,0 60,7 91,0 28,7 53,1 27,6 1,2 58,1 51,4 46,6 41,8 19,7 22,5 92,1 69,0 9,7 15,3 32,9 10,9 67,2 10,2 35,2 28,8 39,9 15,6 172,5 159,0 18,2 15,1 7,5 35,2 31,0 6,3 49,9 17,9 61,8 40,4 32,1 57,6 8,9 33,2 161,7 71,4 32,6 21,9 26,0 39,9 94,4 26,2 110,3 3,1 13,8 45,0 37,9 91,6 19,5 7,1 43,3 68,2 49,9 57,7 90,6 21,0 48,7 55,2 10,3 54,9 65,3 44,2 39,9 47,1 48,1 92,1 65,8 0,9 11,5 21,3 10,8 67,2 1,3 65,0 17,7 64,2 32,4 203,0 195,8 41,3 4,4 4,4 32,0 19,6 12,9 85,4 5,2 55,6 33,3 43,0 83,7 36,0 43,8 177,3 60 syyskuu 2010
Schibsted Statoil Telenor Yara International TANSKA A.P. Olsen Energy Hafslund Norsk Hydro Orkla Renewle Energy Corp. Lundbeck 95,00 Novo Nordisk 539,00 Novozymes 736,00 Tryg 329,30 Vestas Wind Systems 207,50 William Demant Holding 429,20 198 637 1 674,00 88 158 23,60 29 565 21,00 22 130 26,17 94 758 2,50 21 584 3,90 21 883 32,60 18 631 10,24 323 400 17,82 39 929 18,93 21 053 31,20 42 269 21,88 25 044 13,60 Lähde factset 62 syyskuu 2010. MollerMaersk 45 850,00 Carlsberg 575,00 Coloplast 657,00 Danisco 464,00 Danske Bank 135,60 DSV 103,20 FLSmidth & Co. 374,80 H. POHJOISMAISET TULOSENNUSTEET yhtiö RUOTSI luvut numerot ennusteet 2010 P/E EV/ osinkoEBITDA tuotto, % tulos/ osake osake- markkinakurssi arvo, 10.9.2010 MK tulos/ osake 2009 tulos/ osake voitto ennen veroja MK voitto ennen veroja MK ennusteet 2011 P/E EV/ osinkoEBITDA tuotto, % Alfa Laval Assa Abloy Atlas Copco Boliden Electrolux Ericsson Getinge Hennes & Mauritz Hexagon Holmen Husqvarna Investor Lundin Petroleum Modern Times Group Nordea Bank Oriflame Cosmetics Ratos SEB Sandvik SCA Scania Securitas Skanska SKF SSAB Svenska Handelsbanken Swedbank Swedish Match Tele2 TeliaSonera Volvo NORJA 117,00 166,50 118,70 95,35 158,10 78,80 163,30 248,30 130,90 212,00 48,37 134,20 45,98 477,00 69,20 426,50 227,20 48,38 94,45 103,90 141,60 70,50 120,90 142,70 111,70 207,70 88,50 178,20 135,10 53,65 93,10 102,00 109,00 75,70 75,50 194,80 60,00 33,33 53,40 19,43 144,00 125,20 92,95 260,00 49 379 60 925 141 623 26 079 48 884 257 390 38 658 386 819 34 757 18 014 27 842 101 334 14 618 31 489 279 744 23 444 36 750 106 145 112 044 73 251 112 640 25 737 51 727 64 970 35 086 129 462 103 007 41 164 59 603 240 913 195 479 19 885 12 511 20 742 122 974 12 992 11 631 54 033 54 945 19 375 15 553 399 218 154 100 75 810 6,42 9,22 5,14 9,14 9,16 1,14 8,02 9,90 5,31 12,00 1,64 41,08 7,08 23,86 7,38 18,23 5,32 0,58 2,24 6,78 1,41 5,80 8,69 3,61 2,69 16,38 9,21 9,66 10,24 4,20 7,26 7,45 19,49 8,39 6,37 41,50 1,09 0,23 2,50 3,19 4,42 5,75 5,66 13,08 7,23 10,94 7,69 12,42 16,33 5,03 10,75 11,85 7,30 8,03 3,28 2,23 2,91 26,46 5,34 22,87 8,09 3,00 5,69 8,68 10,12 5,88 8,30 10,78 4,67 16,99 4,40 11,00 11,17 4,66 5,00 6,34 9,36 7,17 6,91 33,65 4,25 1,61 2,79 0,69 9,13 14,26 6,79 18,34 5 133,27 35,72 29,68 24,95 6,71 5,95 24,01 13,00 22,48 24,27 14,50 7,45 17,54 4 212 5 406 12 592 5 108 5 833 21 827 3 237 26 536 2 234 972 2 262 2 059 4 803 2 390 28 926 1 519 1 933 6 993 9 837 8 039 11 428 2 996 4 914 7 160 2 091 14 403 7 377 3 180 6 464 29 907 14 133 2 029 677 2 877 15 299 2 247 428 4 493 1 391 1 240 1 944 150 568 19 818 9 887 48 691 8 348 1 650 1 701 7 499 1 727 1 851 3 318 17 162 2 020 1 191 2 103 1 358 16,2 15,2 15,4 7,7 9,7 15,7 15,2 21,0 17,9 26,4 14,8 60,2 15,8 18,0 13,0 18,7 28,1 16,2 16,6 12,0 14,0 12,0 14,6 13,2 23,9 12,2 20,1 16,2 12,1 11,5 18,6 16,1 11,6 10,6 10,9 5,8 14,1 20,7 19,2 28,2 15,8 8,8 13,7 14,2 8,9 16,1 22,1 18,6 20,2 17,3 15,6 7,3 24,0 30,3 22,7 27,9 24,5 9,6 10,2 9,7 4,8 5,1 6,9 10,1 12,3 13,2 9,9 8,8 40,1 4,1 13,7 NA 12,8 11,7 NA 9,0 7,1 7,6 7,3 6,9 7,1 10,6 NA NA 12,1 6,1 7,7 7,5 6,3 16,7 6,3 NA 4,6 8,2 7,2 11,5 10,8 7,3 2,3 6,3 8,8 3,3 8,5 12,6 9,7 NA 10,1 8,6 4,3 14,7 14,9 9,6 10,1 15,9 2,35 2,40 2,91 4,20 3,21 2,56 1,90 3,83 1,53 3,30 2,89 3,35 0,00 1,27 3,32 3,24 4,40 2,07 2,65 3,85 2,12 4,40 4,55 2,82 2,15 3,85 0,57 2,97 4,44 4,66 1,61 1,39 7,34 3,31 3,97 7,70 3,75 1,50 4,31 0,00 2,11 5,03 3,68 1,92 1,31 0,67 1,27 1,83 0,00 0,24 1,87 3,90 1,70 0,97 2,27 0,00 0,00 8,12 12,49 8,89 12,88 17,47 5,97 12,20 12,91 9,33 12,32 4,30 2,86 3,36 32,96 6,35 27,57 14,08 3,94 7,60 10,59 10,96 6,36 8,04 12,28 10,30 18,30 6,76 12,30 12,00 4,91 7,58 6,99 14,39 7,49 7,85 42,87 3,98 3,02 5,54 0,78 11,47 16,64 7,94 22,41 4 604,00 41,67 38,95 28,44 16,23 7,62 29,63 13,25 27,03 27,45 27,74 17,05 21,76 4 641 6 239 14 601 5 278 6 629 27 075 3 709 28 874 3 091 1 414 3 098 2 541 3 868 3 091 33 178 1 846 3 289 12 222 12 732 10 307 12 237 3 269 4 737 8 206 4 747 15 290 9 554 3 354 6 582 31 655 21 464 2 159 1 198 2 897 16 668 2 957 1 367 8 009 7 326 1 068 1 867 182 186 18 935 8 099 48 329 9 549 2 176 1 912 15 551 2 252 2 214 3 481 20 182 2 256 2 176 5 180 1 652 14,4 13,3 13,4 7,4 9,0 13,2 13,4 19,2 14,0 17,2 11,2 46,9 13,7 14,5 10,9 15,5 16,1 12,3 12,4 9,8 12,9 11,1 15,0 11,6 10,8 11,3 13,1 14,5 11,3 10,9 12,3 14,6 7,6 10,1 9,6 4,5 15,1 11,0 9,6 24,8 12,6 7,5 11,7 11,6 10,0 13,8 16,9 16,3 8,4 13,5 12,6 7,2 19,9 26,8 11,9 12,2 19,7 8,8 8,9 8,3 4,2 4,6 5,7 9,0 11,3 10,9 8,1 7,0 38,6 3,5 11,2 NA 10,7 9,6 NA 7,2 5,9 6,9 6,7 7,0 6,2 6,6 NA NA 11,7 5,7 7,3 5,6 6,2 11,6 6,0 NA 3,4 7,8 4,0 8,6 6,4 6,3 1,9 5,7 8,4 3,0 7,5 10,8 8,8 NA 8,3 7,2 3,7 13,3 13,3 7,8 5,6 12,8 2,65 3,00 3,37 4,72 3,80 2,92 2,24 4,23 1,89 3,30 3,73 3,44 0,00 1,57 3,99 3,78 4,72 3,53 3,71 4,12 2,82 4,61 4,96 3,50 3,58 4,33 2,98 3,31 4,60 5,00 3,22 1,39 7,71 3,54 4,64 12,83 4,17 2,86 4,68 0,00 2,78 5,48 4,52 2,31 1,42 0,93 1,53 1,83 2,77 0,32 1,87 4,04 1,99 1,02 4,30 0,00 0,00 Acergy Aker Aker Solutions DnB NOR Fred
Kohonen Rahaston koko Meur 141,5 Huhtamäki 6,62 6,73 PKC 6,71 6,56 YIT 5,40 6,11 Talvivaara 5,16 5,55 Oriola 4,50 4,73 SeB gYllenBerg finlAndiA Salkunhoitaja J. Hämäläinen, E. Parhiala Rahaston koko Meur 33,0 Sampo 13,10 12,50 Stora Enso 7,30 6,80 Outokumpu 6,20 YIT 7,50 6,10 Fortum 5,70 5,50 odin finlAnd Salkunhoitaja T. Larsson ja A. Hämäläinen, E. Varis Rahaston koko Meur 15,7 Amer Spotrs 7,90 7,97 Technopolis 6,07 6,34 Tieto 5,63 5,70 Affecto 4,83 YIT 7,05 4,11 dAnSke Suomi oSAke Salkunhoitaja Danske Capital / J. Haugen Rahaston koko Meur 199,0 Fortum 7,03 7,35 Sampo 5,67 5,80 Ramirent 5,92 5,27 Huhtamäki 4,64 Kone 4,58 heinäkuu, elokuu, muutos, % salkusta % salkusta %-yks. op-deltA Salkunhoitaja S. Hämäläinen, E. suomi-salkut heinäkuu, elokuu, muutos, % salkusta % salkusta %-yks. AktiA CApitAl Salkunhoitaja Aktia Asset Management Rahaston koko Meur 206,5 Kone 9,29 9,45 Fortum 8,72 8,83 Nokian Renkaat 5,80 6,05 Nokia 6,35 6,03 Pöyry 5,90 5,62 Alfred Berg finlAnd Salkunhoitaja T. Lindén ja L. Kujala Rahaston koko Meur 71,3 Sampo 9,41 8,89 Fortum 9,02 8,45 Metso 7,63 7,39 Nokia 7,28 7,04 Teliasonera 5,00 fim fenno Salkunhoitaja M. Kilpeläinen Rahaston koko Meur 200,4 Sampo 8,37 9,72 Fortum 7,97 7,98 Kesko 5,86 6,04 Neste Oil 4,93 Huhtamäki 4,83 op-Suomi pienYHtiöt Salkunhoitaja S. Nyman Rahaston koko Meur 131,8 Fortum 5,81 7,35 Outotec 6,86 6,68 Nokian Renkaat 6,99 6,43 Sampo 5,91 5,96 Nokia 6,47 5,71 evli Suomi oSAke Salkunhoitaja J. Lindén Rahaston koko Meur 241,8 Nokia 9,30 9,00 Sampo 7,75 8,34 Stora Enso 7,26 6,77 UPM 6,04 5,94 Metso 5,81 SeB gYllenBerg SmAll firm Salkunhoitaja J. Kohonen Rahaston koko Meur 195,6 Fortum 10,31 10,01 Nokia 8,72 9,88 Sampo 9,15 8,83 UPM 6,64 6,88 Kone 6,46 6,03 op-Suomi Arvo Salkunhoitaja P. Heikkinen Rahaston koko Meur 83,5 Stora Enso 8,60 8,40 MReal 6,30 6,00 UPM 5,30 5,40 Neste Oil 5,30 4,90 Stockmann 4,80 fonditA eQuitY SpiCe Salkunhoitaja M. Blomqvist Rahaston koko Meur 48,0 Sampo 8,32 8,86 Fortum 5,61 8,24 Kone 6,61 7,32 Nokia 7,95 7,27 UPM 4,92 nordeA Suomi Salkunhoitaja H. Kaloniemi, M. Svartbäck Rahaston koko Meur 27,9 Sampo 8,30 8,80 YIT 8,70 8,80 Cargotec 7,40 7,20 Konecranes 6,50 6,50 Kone 8,20 5,70 HAndelSBAnken Suomi Salkunhoitaja K. Varis Rahaston koko Meur 185,1 Fortum 7,82 8,75 Nokia 6,35 8,25 Sampo 7,86 8,10 Metso 7,04 5,63 Teliasonera 4,86 4,88 dAnSke Suomi YHteiSöoSAke Salkunhoitaja Danske Capital / J. Parhiala Rahaston koko Meur 262,80 Sampo 10,00 9,70 Fortum 6,40 6,60 Nokia 5,50 5,30 Metso 4,70 4,50 Stora Enso 4,50 4,50 nordeA pro Suomi Salkunhoitaja J. Eräkare Rahaston koko Meur 131,7 Sampo 8,60 8,60 Fortum 8,10 8,20 Nokia 7,20 7,10 UPM 6,10 5,90 Metso 4,60 4,40 nordeA 130/30 Salkunhoitaja H. Perälä Rahaston koko Meur 191,3 Nokia 8,29 7,14 Fortum 7,79 7,11 UPM 6,82 6,43 Neste Oil 5,14 Metso 4,98 Alfred Berg SmAll CAp Salkunhoitaja T. Varis Rahaston koko Meur 129,2 Sampo 8,36 8,64 Fortum 7,84 8,58 Nokia 6,20 8,27 Metso 7,07 5,52 Teliasonera 4,85 4,83 eQ SuomiliigA Salkunhoitaja eQ Pankki Rahaston koko Meur 18,3 Sampo 8,59 9,65 Nokian Renkaat 7,89 9,01 UPM 7,08 8,81 Capman 4,90 Ahlstrom 4,81 luvut numerot heinäkuu, elokuu, muutos, % salkusta % salkusta %-yks. evli SeleCt Salkunhoitaja J. Kohonen Rahaston koko Meur 646,1 Fortum 7,54 7,71 Nokia 7,48 7,41 Stora Enso 6,64 6,77 UPM 5,96 6,04 Huhtamäki 5,57 5,67 op-foCuS Salkunhoitaja S. Högström Rahaston koko Meur 52,0 YIT 6,66 6,94 Cargotec 5,70 5,50 Amer Sports 5,33 5,39 Outotec 5,31 Konecranes 4,86 SääStöpAnkki kotimAA Salkunhoitaja J. Lindén Rahaston koko Meur 148,8 UPM 8,49 8,36 Sampo 7,58 7,79 Stora Enso 7,10 7,04 Nokia 7,20 6,93 Fortum 6,66 6,87 tApiolA Suomi Salkunhoitaja: Tapiola Varainhoito Rahaston koko Meur 34,5 Fortum 4,96 5,35 Kone 4,34 4,77 Outokumpu 4,36 Sanoma 4,20 4,27 Nokia 3,93 ÅlAndSBAnken finlAnd vAlue Salkunhoitaja: N. Lund Rahaston koko Meur 19,2 Fortum 6,48 6,67 Nokia 5,66 Sampo 5,34 5,48 Kesko 5,09 5,30 Kone 4,90 4,90 0,16 0,11 0,25 0,32 0,28 1,54 0,18 0,56 0,05 0,76 0,17 -0,07 0,13 0,08 0,10 1,15 0,68 0,39 0,52 0,57 0,24 0,24 #REF! #REF! #REF! #REF! 0,08 0,06 0,50 0,15 0,20 0,30 0,10 0,40 1,35 0,01 0,18 0,46 0,44 6,03 0,14 0,50 0,10 0,20 0,00 2,50 0,11 -0,15 0,71 0,39 0,23 0,10 0,50 1,00 0,70 0,54 2,63 0,71 0,68 0,30 0,59 0,49 0,10 0,07 0,27 0,07 2,94 0,30 0,20 0,20 0,20 0,00 0,28 0,20 0,06 0,93 1,90 0,24 1,41 0,02 0,10 0,10 0,20 0,20 0,13 0,21 0,06 0,27 0,21 0,28 0,74 2,07 1,55 0,02 0,60 0,50 1,40 0,20 0,39 0,43 0,07 1,06 1,12 1,73 0,32 0,13 0,65 0,19 0,14 0,21 66 syyskuu 2010. Perälä Rahaston koko Meur 63,2 Huhtamäki 4,93 5,01 Amer Sports 4,86 4,92 Talvivaara 5,41 4,91 Pöyry 4,64 MReal 4,21 4,06 Arvo finlAnd vAlue Salkunhoitaja P.Lankinen Rahaston koko Meur 22,9 Sampo 7,05 7,51 Pohjola 7,29 6,85 Outokumpu 6,10 Amer Sports 6,03 Kemira 5,90 5,76 Aventum Hr Suomi Aventum Rahastoyhtiö Rahaston koko Meur 4,3 Nokia 7,60 7,50 Sampo 6,60 7,10 Fortum 6,00 7,00 UPM 5,20 5,90 Kone 5,00 dAnSke Suomi kASvuoSAke Salkunhoitaja Danske Capital / J
Blomqvist NP. Lakkala Lähde sijoitustutkimus OSAKERAHASTOT TYYNEN MEREN ALUE 8,8 1,3 2,8 1,2 1,6 5,1 7,4 29,0 22,8 16,2 9,0 14,0 11,3 5,9 2,1 2,7 0,7 0,1 1,0 21,6 17,5 16,6 15,8 1,3 1,3 0,9 0,5 0,8 1/8 1/8 0,1 1,0 1/8 1/8 0,10,5 1,00 2,00 0,20 0,45 1,94 2,61 2,10 0,49 50,1 160,4 29,6 18,4 Tapiola Varainhoito Oy T. Löfqvist K. Lempinen Martin Currie IM Ltd 3,5 1,4 1,6 6,0 15,4 14,2 12,5 18,6 18,6 Parhaat Aktia America 1,3 OPAmerikka Indeksi 4,5 Danske Invest N America Enhanced Index * 1,7 Seligson & Co PohjoisAmerikka indeksirahasto SEB Gyllenberg North America Index 1,8 Huonoimmat Tapiola USA * 0,3 Nordea PohjoisAmerikka 4,2 Danske Invest US Small Cap Value 2,2 Aventum Amerikka Osake 0,4 OPAmerikka 4,3 Kaikki Tapiola AasiaTyynimeri * f OPAasia Tiikerit OPAasia * Seligson & Co Aasia indeksirahasto Kaikki Tapiola Japani * f OPJapani Indeksi Nordea Japani OSAKERAHASTOT POHJOISAMERIKKA 5,8 10,4 6,8 6,3 6,7 6,4 8,5 6,1 6,7 11,4 20,0 19,3 19,2 17,5 17,1 14,7 14,5 13,8 10,2 0,1 2,7 1,7 3,8 3,1 3,0 0,8 0,5 2,7 2,2 6,3 3,2 2,0 0,6 1,5 1,9 1,3 2,2 5,9 4,5 4,6 20,7 17,1 21,8 18,2 17,9 16,7 15,2 23,0 20,3 17,9 0,9 1,1 0,9 0,9 0,9 0,8 0,9 0,6 0,5 0,0 1,0 0,0 0,0 0,1 0,0 0,8 1,0 1/8 0,0 1/8 1,0 00,3 0,0 0,10,5 0,5 1,0 1,0 1/8 0,0 1/8 1,85 0,63 0,25 0,43 0,40 1,60 1,60 1,90 0,40 1,60 1,85 0,63 0,39 0,44 0,40 1,60 1,60 1,90 0,40 1,60 39,3 26,8 280,1 22,7 62,4 57,2 175,2 97,2 2,7 138,5 A. Johansson Larsson, Svartbäck P. volatili- sharpen palkkio palkkio ja säil. Hämäläinen J. Wahlström M. Hollekim T. Lankinen K. Wahlström T. Lankinen Danske Capital / J.Varis S. Hakola Parhaat Handelsbanken Eurooppa Selective Cumulant Capital PohjoisEurooppa Fourton Stamina b Fourton Odysseus b Fondita European Small Cap Huonoimmat OPEuro Indeksi FIM Unioni Arvo Euro Value b OPEurooppa Arvo Danske Invest European Opportunities OSAKERAHASTOT EUROOPPA 4,8 5,2 6,2 1,6 1,6 3,3 25,5 24,6 24,5 21,7 20,3 0,2 1,7 2,2 2,3 3,0 13,1 6,1 7,0 12,7 6,3 0,2 2,3 0,2 3,7 1,3 1,6 1,9 0,0 2,1 4,0 4,0 4,7 3,1 4,4 3,3 19,3 17,2 11,7 17,7 20,8 21,9 24,0 19,0 20,6 20,8 1,3 1,4 2,0 1,2 0,9 0,0 0,1 0,2 0,1 0,2 1,0 1,0/20 1,0 1,0 0,51 0,0 1,0 1/8 1/8 1/8 1,0 2,0/20 20 20 1,0 00,3 1,0 1/8 1/8 1/8 1,87 1,75 0,63 0,63 2,00 0,48 1,80 1,20 1,80 1,90 1,90 1,75 0,62 0,61 2,00 0,48 1,80 2,33 1,80 1,90 113,8 6,3 192,9 197,2 21,1 108,5 23,0 40,4 163,9 21,9 K. p.a tuotto 3 v. Bergman Pohjola Varainhoito Oy Danske Capital / State Street Holmberg, Timonen BlackRock & SEB Gyllenberg Tapiola Varainhoito Oy L. Nyman P. teetti mittari (%)/ (%)/ palkkio min. Karo M. Lakkala JPM Asset Management Holmberg, Timonen OSAKERAHASTOT JAPANI 4,2 3,8 9,4 10,7 8,7 10,7 9,4 6,0 3,7 0,4 2,8 1,4 2,5 0,3 15,6 17,3 14,4 0,6 0,5 0,4 0,8 0,0 1,0 1,0 00,3 1,0 1,20 1,04 1,60 1,95 1,05 1,61 22,5 4,5 50,3 Tapiola Varainhoito Oy Pohjola Varainhoito Oy R. Blomqvist J. eur min. Kilpeläinen OSAKERAHASTOT POHJOISMAAT 7,9 7,3 3,7 0,1 2,9 2,2 1,2 3,5 2,8 7,2 7,8 12,3 11,0 9,8 8,1 6,1 39,5 33,6 29,8 26,5 24,1 15,9 15,6 14,4 13,6 12,2 6,5 12,0 1,6 4,7 5,6 0,0 4,1 2,8 5,0 0,7 0,3 1,3 3,4 1,9 0,8 4,0 3,7 3,1 4,6 4,4 17,9 23,3 23,4 22,2 20,4 21,5 24,2 22,5 24,3 21,8 2,2 1,4 1,2 1,2 1,1 0,7 0,6 0,6 0,5 0,5 0,51 1,0 0,51 0,51 1,0 0,0 1,0 1/1 1,0 1/8 1,0 1,0 1,0 1/20 1,0 0,0 1,0 1/1 1,0 1/8 2,00 1,86 2,00 1,00 1,87 2,00 1,60 1,50 1,80 1,20 2,00 1,88 2,00 2,22 1,87 2,00 1,78 1,50 1,81 3,52 144,6 95,6 123,4 20,2 88,6 950,6 214,7 41,8 31,3 22,1 Larsson, Svartbäck L. Knudsen syyskuu 2010 67. p.a tuotto tuotto tuotto 12 kk 6 kk 1 kk riski riski merkintä- lunastus- hallinn. Lehto Pohjola Varainhoito Oy Holtari, Uurasmaa Danske Capital / P. Hemmingsen Sterling Capital Management Aventum Rahastoyhtiö Oy T. KUUKaUdEssa saanEEt (suhteessa koko pääomaan) EnitEn PääoMaa Ed. Heikkinen, Kaloniemi Danske Capital / R. RahastoveRtailu luvut numerot Vertailusta puuttuvat rahastoyhtiöt, jotka eivät ole yhteistyössä Sijoitustutkimuksen kanssa. EnitEn UUtta PääoMaa Ed. Saukkoriipi Ålandsbanken Asset Mgmt. KUUKaUdEssa MEnEttänEEt (suhteessa koko pääomaan) toP 10 nettomerkinnät alkupääoma %-osuus MEUR MEUR Bottom 10 nettomerkinnät MEUR alkupääoma %-osuus MEUR FIM Varainhoito 100 ICECAPITAL Virgin Beta * Nordea Stratega Korko Danske Invest US Bond * UB Navigator Danske Invest Euro High Yield Nordea Säästö Korko Sampo Valtionobligaatio Seligson & Co Global Top 25 Pharmaceuticals FIM Euro * erikoissijoitusrahastot 10,5 6,1 25,6 2,0 0,4 50,2 4,8 52,6 5,3 2,3 10,2 12,3 61,5 5,6 1,3 156,9 22,3 248,8 25,5 12,3 102,8 49,5 41,5 36,2 32,0 32,0 21,6 21,1 20,9 18,4 ICECAPITAL International Equity IV1 * Evli Japan Quant Index * Handelsbanken Active 100 Handelsbanken Rahastojen rahasto 50 OPEquity Hedge * Danske Invest European Opportunities ICECAPITAL Global Utilities & Energy ICECAPITAL Japan Stock Index * OPEurooppa Osinko ICECAPITAL Global Tactical Asset Allocation * erikoissijoitusrahastot 2,0 7,6 17,6 7,7 3,2 11,1 2,8 2,6 33,1 7,3 2,0 11,3 26,2 11,8 6,4 31,2 9,3 9,6 123,6 32,2 99,6 67,4 67,3 65,3 49,9 35,5 30,2 27,5 26,8 22,8 5 par asta ja 5 huonointa 12 kk tuotolla luokittain Rahasto tuotto 5 v. Kilpeläinen 155,7 Larsson, Svartbäck eQ Varainhoito Oy Danske Capital / P. eur (%/v.) tERluku (%) Suomeen rekisteröidyt + ODIN rahasto- salkunhoitaja pääoma MEUR Parhaat Alfred Berg Small Cap Finland 11,8 OPSuomi Arvo 4,1 Seligson & Co OMX Helsinki 25 indeksiosuusrahasto Holmberg, Timonen Fondita Equity Spice 7,5 eQ Suomiliiga Huonoimmat Arvo Finland Value b Danske Invest Suomi Kasvuosake 4,3 OPFocus * b 4,2 Evli Select 5,1 OPDelta 3,3 Parhaat Fondita Nordic Micro Cap Handelsbanken Ruotsi Selective Fondita Nordic Small Cap Evli Swedish Small Cap Selection b Handelsbanken Pohjoismaat Selective Huonoimmat ODIN Norden Nordea Pohjoismaat Ålandsbanken Nordic Value FIM Nordic Arvo Nordic Value b OSAKERAHASTOT SUOMI 1,1 5,1 4,6 6,8 9,3 1,9 7,9 7,2 7,5 9,0 23,1 21,2 7,5 20,5 20,2 13,1 12,8 12,0 11,7 9,9 7,5 12,9 21,0 4,4 4,4 7,4 1,1 7,3 4,9 5,8 2,8 2,2 10,9 3,4 0,7 4,4 4,5 1,9 1,7 1,9 20,6 20,0 1,0 22,3 21,1 19,4 19,6 21,1 20,6 20,3 1,1 1,0 22,5 0,9 0,9 0,6 0,6 0,5 0,5 0,5 1,0 1/8 0,9 0,51 13 1/8 1/8 1/8 0,51 1/8 1,0 1/8 0,0 1,0 1/20 1/8 1/8 1/8 1/20 1/8 2,10 1,60 0,0 2,00 1,50 1,20 1,30 1,80 2,08 2,00 2,10 1,60 0,17 2,00 1,50 2,85 1,30 1,80 2,08 2,00 63,3 209,9 0,17 27,9 18,3 22,9 15,7 204,0 131,8 665,5 Alfred Berg Omaisuudenhoito P
Deryng P. Leskinen M. Deryng J. p.a 2,5 4,5 5,1 9,7 luvut numerot Suomeen rekisteröidyt + ODIN TERluku (%) 0,50 1,50 1,23 2,11 5 par asta ja 5 huonointa 12 kk tuotolla luokittain tuotto 3 v. Manninen Blom Danske Capital Danske Capital Danske Capital Danske Capital 14,3 15,8 26,7 11,4 28,7 OSAKERAHASTOT MAAILMA 16,2 1,4 6,3 2,3 11,5 8,4 2,1 78,1 76,5 41,2 27,1 24,6 5,1 4,7 4,4 8,4 11,4 33,1 41,0 16,3 6,7 6,5 2,3 3,1 0,2 7,1 8,1 6,9 8,0 2,5 0,7 0,4 4,9 0,7 3,8 8,9 2,8 19,8 20,9 18,8 17,3 14,1 24,2 17,8 16,5 22,3 18,9 3,9 3,6 2,2 1,5 1,7 0,2 0,2 0,2 0,4 0,6 0,0 0,0 1,5 0,0 0,0 1,0 0,51 1/8 1,0 13 0,0 0,0 1,0 0,0 00,5 1,0 1/20 1/8 1,0 1/20 1,00 1,00 1,20 2,00 0,60 1,50 1,20 1,80 1,80 1,90 1,32 9,44 2,00 0,60 1,53 2,34 1,80 1,85 1,90 62,3 63,8 2,7 95,6 68,4 4,4 28,2 119,2 3,8 16,2 P. Rutanen Danske Capital Evli Securities AS A. eur min. Saloranta eQ Varainhoito Oy E. Topp J. Topp LYHYEN KORON RAHASTOT MUUT 2,5 1,8 0,3 2,9 1,7 1,0 9,4 8,7 7,6 6,1 5,1 1,5 1,2 1,1 0,7 0,5 3,8 3,5 1,8 1,5 0,8 0,4 0,6 0,4 0,3 0,5 0,6 0,5 1,6 0,5 0,4 0,2 0,2 0,1 0,1 0,0 7,8 7,3 3,0 1,0 1,1 0,7 0,1 0,1 0,2 0,7 0,5 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,5 0,0 0,0 20 0,0 40 20 0,0 0,0 0,0 0,25 0,40 0,60 0,40 0,30 0,40 0,25 0,20 0,40 0,60 0,25 0,40 0,61 0,40 0,30 0,40 0,31 0,20 0,49 0,60 1 643,7 674,4 810,8 209,7 464,5 181,2 122,6 721,7 19,5 Nordea Inv. Topp Danske Capital Parhaat Nordea Euro Yrityslaina Plus 6,2 Aktia Emerging Market Local Currency Bond+ FIM Kehittyvä Korko * Nordea Korkosalkku Plus * Evli Ruble Debt Huonoimmat Sampo Valtionobligaatio 3,1 ICECAPITAL Eurozone InflationLinked Bond Index Sampo Obligaatio 2,7 Sampo Yhteisöobligaatio 2,7 Nordea Euro Midi Korko 2,8 Parhaat Tapiola Maailma 80 f Tapiola Maailma 50 f Handelsbanken Sukupolvirahasto, rr 80luku PITKÄN KORON RAHASTOT KAIKKI 7,7 1,7 6,9 5,8 5,0 5,0 5,1 3,9 29,6 27,1 24,5 23,6 23,4 3,3 2,7 2,1 1,3 1,0 10,3 12,7 11,9 6,0 8,2 2,2 2,5 1,3 0,9 0,8 1,5 3,5 2,7 1,9 1,0 3,8 2,2 3,1 3,0 0,4 5,8 7,1 5,2 3,1 6,5 4,5 5,5 4,9 5,8 1,4 5,0 3,7 4,6 7,5 3,5 0,6 0,4 0,3 0,1 0,2 0,5 0,5 0,5 0,5 12 0,5 0,1 0,5 0,0 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5 0,0 0,5 1,0 0,5 0,25 0,5 1,00 1,20 0,90 1,00 1,60 0,60 0,30 0,70 0,53 0,60 0,99 1,20 0,90 1,00 1,60 0,60 0,30 0,70 0,53 0,60 357,3 259,1 110,8 137,3 46,3 312,5 4,2 55,5 127,5 193,1 M. Management J. RahastoveRtailu Rahasto tuotto 5 v. Søraunet Holmberg, Timonen J. Saloranta Koskenkari, Alava eQ Varainhoito Oy 3,2 0,3 2,2 1,4 LYHYEN KORON RAHASTOT RAHAMARKKINARAHASTOT 2,7 2,9 2,9 2,9 2,3 2,6 2,9 3,0 2,9 2,5 1,1 1,1 0,9 0,7 0,6 0,5 0,4 0,4 0,3 0,4 0,5 0,5 0,4 0,4 0,2 0,2 0,3 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,0 0,0 0,0 0,1 0,1 0,0 0,1 0,2 0,1 0,1 0,2 0,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,25 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,5 0,0 0,25 20 0,0 0,0 0,30 0,25 0,18 0,40 0,20 0,33 0,15 0,40 0,25 0,30 0,25 0,18 0,40 0,20 0,33 0,15 0,40 0,35 142,7 49,7 160,3 259,1 61,9 76,7 220,3 160,4 M. Linnanvuori eQ Varainhoito Oy 1,5 9,9 5,7 20,1 Parhaat Aventum EM Infra ODIN Kiinteistö Danske Invest Global Tech eQ Consumer Aventum Aasia REIT Plus b Huonoimmat ICECAPITAL Global Infrastructure eQ Technology ICECAPITAL Global Utilities & Energy FIM Rohto eQ Financial Kaikki FIM Likvidi eQ Rahamarkkina Seligson & Co Rahamarkkinarahasto AAA Alfred Berg Korko OPLikvidi II Danske Invest Euro Korko ICECAPITAL Qualifying Money Market OPLikvidi Nordea Rahamarkkina Parhaat Nordea SVE Instituutio Korko SEB Likviditetsfond Nordea Korkotuotto ICECAPITAL Euro Floating Rate OPEuro II Huonoimmat SEB Gyllenberg Money Manager Evli Money Manager+ b Tapiola Kassakorko Nordea Korko Sampo Valtiokorko TOIMIALARAHASTOT 6,8 5,2 5,7 2,2 1,3 3,5 4,3 4,7 2,2 8,7 2,8 11,4 34,1 32,7 29,4 27,9 27,8 7,0 6,3 5,9 4,0 2,6 15,2 7,5 11,5 4,6 14,6 3,2 5,0 2,6 7,6 1,0 2,7 1,1 0,3 3,4 2,8 3,9 6,7 1,0 0,7 4,4 13,0 17,0 20,8 11,2 14,3 16,2 19,8 17,2 12,6 20,9 2,6 1,9 1,4 2,4 1,9 0,4 0,3 0,3 0,3 0,1 0,0 0,0 1/8 1,0 0,0 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 0,0 0,0 1/8 1/20 0,0 1,0 1/20 1,0 1,0 1/20 0,90 1,00 1,70 1,49 0,90 1,00 1,49 0,95 1,80 1,49 0,90 1,00 1,70 1,49 0,90 1,01 1,49 0,95 1,81 1,49 4,6 Aventum Rahastoyhtiö Oy 17,1 NP. eur (%/v.) 19,5 20,6 19,4 19,2 0,2 0,2 0,0 0,0 0,25 1/8 1,0 1/8 0,0 1/8 1/20 1/8 0,50 1,50 0,65 0,20 rahasto- salkunhoitaja pääoma MEUR 7,0 112,8 3,7 14,0 ICECAPITAL / Vanguard Daiwa SB Investments Evli/AXA Rosenberg JPM Asset Management ICECAPITAL Japan Stock Index * Danske Invest Japani Osake Evli Japan Quant Index * OPJapani * Parhaat Seligson & Co Russian Prosperity Fund Euro b 12,3 Danske Invest Arvo Venäjä Evli Greater Russia 7,6 FIM Russia Small Cap Taaleritehdas Rupla Osake Huonoimmat FIM Emerging Europe 0,4 Danske Invest ItäEurooppa 1,6 Danske Invest Financials & Investment Danske Invest Arvo ItäEurooppa Danske Invest TransBalkan * 4,3 Parhaat PYN Populus * b PYN Elite * b JOM Silkkitie b ODIN Global Seligson & Co Global Top 25 Brands Huonoimmat UB Puhdas Ympäristö b Evli Sustainable Climate * OPIlmasto FIM Green Energy eQ Clean Energy OSAKERAHASTOT KEHITTYVÄT MARKKINAT 3,9 12,1 9,1 23,5 86,6 75,8 70,8 70,4 67,9 9,6 8,8 6,6 5,2 3,9 18,0 2,0 13,2 3,4 9,7 1,8 4,6 3,0 6,7 4,2 2,7 1,8 1,5 0,1 1,7 0,4 2,9 3,1 0,6 0,3 19,2 24,5 20,4 18,3 27,1 25,8 23,7 22,1 19,4 19,4 4,5 3,1 3,4 3,8 2,5 0,3 0,3 0,3 0,2 0,2 02,5 1/8 12 1,0 1,0 1,0 1/8 3,0 1,0 3,0 00,5 2/8 2/20 2,0 1,0 2,0 1/8 3,0 0,5 1,0 1,40 2,80 3,00 3,30 2,00 3,30 2,40 3,25 2,80 3,25 4,19 2,80 3,00 3,31 4,04 3,31 2,40 3,25 2,80 3,25 160,3 54,6 188,6 91,7 28,2 17,3 46,9 12,3 9,7 46,3 P. teetti mittari (%)/ (%)/ palkkio min. Bolte 68 syyskuu 2010. Louhento ICECAPITAL Varainhoito Oy Pohjola Varainhoito Oy J. Ohlson Evli Securities AS Danske Capital ICECAPITAL / Vanguard Danske Capital / T.Suonpää Danske Capital / T.Suonpää T. Toivonen Evli/SAM Asset Mgmt M. Björklund J. Woznica J. Hollekim 66,3Allianz Global Investors Europe GMBH 4,5 eQ Varainhoito Oy 24,4 Aventum Rahastoyhtiö Oy 53,9 20,1 6,4 17,3 13,6 E. Väänänen V. Kronblad YHDISTELMÄRAHASTOT KAIKKI 3,7 4,1 1,5 3,2 6,8 20,2 18,9 18,7 8,6 8,6 6,9 0,2 1,4 2,5 11,4 8,7 16,0 1,7 2,1 1,1 0,8 0,8 1,0 0,5 0,5 1,0 0,50 0,40 1,25 1,09 0,98 1,27 49,0 42,9 26,9 Tapiola Varainhoito Oy Tapiola Varainhoito Oy P. Schenling J. Siekkinen M. Kuisma eQ Varainhoito Oy Holmberg, Timonen Alfred Berg Omaisuudenhoito Danske Capital / R. Kuisma R. Tanskanen 2,7 2,8 2,8 2,7 2,1 2,0 A. p.a 8,6 9,5 10,5 15,6 tuotto tuotto tuotto 12 kk 6 kk 1 kk 5,6 3,9 1,3 0,2 2,1 0,7 0,6 2,8 0,4 0,8 0,5 0,9 riski riski merkintä- lunastus- hallinn. volatili- Sharpen palkkio palkkio ja säil. Dybvad, V. Heikkilä Tapiola Varainhoito Oy J. Mykkänen O
Simonsen Barclays Capital T. Jos beta-luku on esim. luvut numerot 5 par asta ja 5 huonointa 12 kk tuotolla luokittain Rahasto tuotto 5 v. Tämä vastaa Eufex-tehokkuutta (normalisoitua Sharpen-lukua) joka ylittää 1,96 tai alittaa 1,96. Bolte P. Jotta rahasto päätyy suositeltujen/ei-suositeltujen joukkoon tilastollisen todennäköisyyden täytyy olla yli 95 % sille, että rahaston tehokkuus/tehottomuus ei ole sattumaa. teetti mittari (%)/ (%)/ palkkio min. Beta-luku kuvaa rahaston arvon herkkyyttä vertailuindeksin ja raportoitujen markkinoiden muutoksille. Eufex Oy laittaa joka kuukausi Suomessa markkinointiluvan saaneet sijoitusrahastot paremmuusjärjestykseen rahastojen tehokkuuksien perusteella. Sandström Rajakenttä, Selenius Pohjola Varainhoito Oy J. eur min. Rahaston Eufex-tehokkuus perustuu rahaston riskikorjattuun tuottoon suhteessa vertailuryhmän keskimääräiseen riskikorjattuun tuottoon. kaksi ja vertailukohta nousee prosentin, nousee rahaston arvo kaksi prosenttia. Lähde eufex syyskuu 2010 69. 1 1,0 3,0 1/8 1,0 1,0 1/8 1,0 1,90 2,50 1,50 1,30 1,00 2,10 3,00 1,50 1,60 1,00 2,19 2,50 1,56 3,80 2,13 3,10 1,56 2,44 1,01 10,4 40,6 4,8 19,4 69,6 7,0 13,0 12,3 19,0 3,2 Danske Capital C. 3 1,0 3,0 0,0 3,0 1,0 1/8 1,0 1/8 1,0 enint. Bolte Amundi Asset Management Pohjola Varainhoito Oy ICECAPITAL / M. p.a 6,9 6,9 0,4 6,0 0,0 4,0 Suomeen rekisteröidyt + ODIN TERluku (%) 1,27 1,27 0,90 1,35 1,71 2,00 1,85 tuotto tuotto tuotto 12 kk 6 kk 1 kk 18,7 18,6 0,4 1,8 2,7 5,5 6,7 6,9 6,9 0,2 2,9 1,2 4,3 2,5 2,5 2,5 0,1 0,8 0,9 0,1 0,9 riski riski merkintä- lunastus- hallinn. Welin Handelsbanken Sukupolvirahasto, rr 70luku Handelsbanken Sukupolvirahasto, rr 60luku Huonoimmat OPPääomaturva * OPSolid ICECAPITAL Global Tactical Asset Allocation Säästöpankki Pääomaturva Handelsbanken Europpa Protect * Parhaat Danske Invest Kulta * SEB Gyllenberg Momentum AJ Value Hedge b OPAbsoluuttinen Salkku * b UB View * b Huonoimmat Danske Invest Vipu Estlander & Partners Global XL A * OPMakro * b 3C Edge * b OPEquity Hedge * b 0,8 2,6 MUUT RAHASTOT KAIKKI 21,0 4,3 21,7 8,6 3,2 35,5 13,2 12,0 11,9 11,0 3,0 3,5 4,3 9,4 18,3 13,8 7,3 2,5 4,4 0,3 0,2 1,8 2,6 10,6 18,0 7,0 3,2 0,5 0,5 0,6 5,4 3,2 0,2 1,1 0,9 18,5 22,9 10,6 8,0 9,5 32,0 17,2 2,4 9,2 9,7 1,9 0,5 1,1 1,4 1,1 0,1 0,2 2,1 1,1 2,0 1/8 1,0 enint. volatili- Sharpen palkkio palkkio ja säil. Sivulla on listattu kuukauden lopun tilanteen perusteella tehokkaimmat ja tehottomimmat rahastot Eufex-tehokkuusluvun perusteella. eur (%/v.) 16,0 16,0 3,3 3,8 13,4 6,2 8,4 1,1 1,1 0,3 0,7 0,3 1,0 0,9 1,0 1,0 1/8 1/8 0,4 1,0 1,0 1,0 1,0 1/8 1/8 1,0 1,0 1,0 1,25 1,25 0,90 1,35 1,00 1,13 1,89 rahasto- salkunhoitaja pääoma MEUR 96,5 87,4 129,4 62,6 31,2 55,0 8,4 P. Eufex-tehokkuus on laskettu yhden vuoden tuottohistorian perusteella. p.a tuotto 3 v. Aarnio Danske Capital Martin Estlander Pohjola Varainhoito Oy Danske Capital Pohjola Varainhoito Oy 3,3 6,7 2,7 4,6 18,6 1,2 1,6 12,2 a) Lunastuspalkkio riippuu sijoituksen pituudesta b) Lisäksi tuottosidonnainen palkkio c) Minimimerkintä kuukausisäästäjälle 80 d) Minimimerkintä kuukausisäästäjälle 100 e) Minimimerkintä kuukausisäästäjälle 20 f) Sijoituskohteiden palkkioiden lisäksi g) Minimimerkintä kuukausisäästäjälle 35 h) Minimimerkintä kuukausisäästäjälle 50 tehokk aimmat r ahastot 31.8.2010 Gartmore SICAV Japanese PYN Populus Pictet Generics Handelsbanken Eurooppa Selective Morgan Stanley American Franchise eQ Emerging Top Picks Seligson Co Russian Prosperity Fund Euro Fidelity Euro Corporate Bond Aberdeen Chinese Equity Baring Asean Frontiers Handelsbanken Latinamerikafond Fourton Stamina Carnegie European Equity Parvest Equity World Technology Innovators Handelsbanken Ruotsi Selective Fidelity ASEAN Seligson Co Euro Obligaatio Danske Invest Mustameri Aberdeen Asian Smaller Companies Aberdeen Japanese Smaller Companies Fondita Nordic Micro Cap ODIN Global Fidelity Global Financial Services Aberdeen Indian Equity ICECAPITAL European Property Morgan Stanley US Equity Growth tyyppi alue Eufex- tuotto tuotto tehokkuus 1 kk, % 1 v., % 5,43 4,31 4,26 4,08 3,94 3,90 3,30 3,03 2,95 2,94 2,76 2,74 2,72 2,67 2,62 2,62 2,41 2,41 2,31 2,30 2,30 2,29 2,28 2,28 2,25 2,24 4,6 6,9 2,4 1,6 1,4 1,2 2,7 2,4 4,5 4,9 1,3 0,0 0,2 0,1 1,3 4,6 2,8 2,6 6,7 4,4 0,3 1,1 3,1 4,5 1,6 0,5 27,9 78,2 42,9 25,5 26,0 86,5 86,9 15,8 38,3 46,4 45,6 24,5 18,5 36,8 33,6 49,8 9,2 42,2 60,1 15,9 39,5 26,8 12,9 48,9 14,0 27,4 tuotto 3 v., p.a 4,4 2,3 8,0 1,6 0,5 3,3 4,9 3,2 8,5 1,6 11,2 3,2 2,8 8,5 8,0 0,4 14,4 1,9 3,5 8,5 11,7 10,4 15,5 2,8 riski- volatili- vertailu- Aasia Eurooppa USA luokka teetti, indeksi beta beta beta % beta 4 8 5 7 4 10 10 1 5 6 9 4 6 6 9 5 1 10 4 4 5 6 7 5 8 6 12,7 19,1 14,8 18,2 13,8 25,6 22,4 2,7 14,3 16,3 20,6 12,0 16,8 16,4 20,9 15,5 2,6 24,3 12,2 13,7 15,8 16,4 17,6 15,4 20,0 17,0 0,5 0,7 0,9 1,0 0,8 1,0 0,7 1,0 0,8 1,1 0,9 0,6 0,9 1,0 1,0 0,8 0,8 0,8 0,6 0,8 0,8 1,1 0,9 0,8 1,0 1,1 0,3 0,8 0,9 0,7 0,7 0,9 1,0 0,0 0,8 0,9 0,8 0,6 0,6 0,8 0,9 0,8 0,0 1,2 0,7 0,6 0,6 0,8 0,9 0,9 0,5 0,9 0,2 0,3 0,3 0,9 0,5 0,7 0,7 0,0 0,3 0,5 0,9 0,5 0,9 0,7 1,0 0,5 0,1 0,6 0,2 0,1 0,7 0,8 0,9 0,4 0,9 0,7 0,1 0,4 0,6 1,0 0,7 0,7 0,8 0,4 0,6 1,0 0,6 0,9 1,0 1,1 0,7 0,0 0,8 0,4 0,1 0,7 0,9 1,0 0,6 0,8 0,9 Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Korkorahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Korkorahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Japani Aasia ei Japani Maailma Eurooppa PohjoisAmerikka Maailma Venäjä EURmääräinen Kiinasis.HongKongjaTaiwan Aasia Latinalainen Amerikka Eurooppa Eurooppa Maailma Ruotsi Aasia ei Japani EURmääräinen ItäEurooppa ei Venäjä Aasia ei Japani Japani Pohjoismaat Maailma Maailma Intia Eurooppa PohjoisAmerikka tehottomimmat r ahastot 31.8.2010 Fidelity Euro Cash Nordea II Takuuturva 100 Morgan Stanley Euro Liquidity OP Amerikka Parvest Short Term Euro Premium WestLB Mellon Euro Bond GS Euro Government Liquid Reserves UBS (Lux) Equity Fund Central Europe INVESCO US Structured Equity SGAM Bonds Opportunities Danske Invest European Opportunities SWIP European Corporate Bond JPM Europe Dynamic Mega Cap AB Global Equity Blend (Euro) OP Delta WestLB Mellon European Convertible SGAM Equities Global Emerging Countries Nordea Absoluuttisen Tuoton Salkku SWIP Global Parvest Multi Assets 4 OP Yrityslaina Prima Pictet Global Emerging Currencies Dexia Getec Danske Invest High Yield SGAM Equities US Small Cap Value Sampo Yhteisöobligaatio tyyppi alue Eufex- tuotto tuotto tehokkuus 1 kk, % 1 v., % 5,74 4,44 3,56 3,51 3,45 3,41 3,32 2,84 2,62 2,50 2,47 2,46 2,44 2,29 2,28 2,27 2,27 2,26 2,24 2,23 2,21 2,20 2,19 2,18 2,17 2,14 0,0 0,0 0,0 4,6 0,0 2,2 0,0 1,1 3,4 0,0 3,3 1,3 1,3 3,5 1,9 1,3 1,5 1,8 2,9 0,3 1,7 1,6 0,4 0,1 6,9 3,0 0,1 0,5 0,0 0,1 0,0 2,7 0,0 9,6 8,9 2,6 3,0 6,4 2,9 1,5 9,9 3,9 13,3 2,0 2,2 1,7 4,7 13,1 0,8 18,3 10,5 1,3 tuotto 3 v., p.a 1,8 0,4 1,8 11,4 2,6 0,7 11,1 8,0 1,3 18,6 14,0 17,7 9,0 9,6 7,2 4,9 14,2 5,5 3,3 4,0 16,2 5,1 riski- volatili- vertailu- Aasia Eurooppa USA luokka teetti, indeksi beta beta beta % beta 1 1 1 7 1 1 1 10 7 1 8 3 8 8 8 3 9 2 5 1 1 3 1 2 10 2 0,0 0,1 0,0 17,9 0,0 3,3 0,0 27,8 17,9 1,0 20,1 9,7 19,7 18,8 19,8 9,6 20,4 6,3 15,5 0,6 2,1 8,8 1,5 7,0 24,2 5,0 0,0 0,9 0,0 1,0 1,1 1,1 1,8 1,1 1,2 0,9 0,9 1,2 1,1 0,9 0,0 0,4 1,0 0,1 0,2 1,2 1,4 0,0 0,0 0,7 0,0 0,0 0,8 0,1 0,0 1,4 0,6 0,0 1,0 1,0 1,0 1,0 0,4 0,9 0,2 0,6 0,0 0,0 0,0 0,1 1,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,9 0,1 0,0 1,3 0,9 0,0 1,0 1,0 1,1 1,0 0,4 1,0 0,2 0,7 0,0 0,2 0,0 0,2 1,4 Korkorahasto Yhdistelmärahasto Korkorahasto Osakerahasto Korkorahasto Korkorahasto Korkorahasto Osakerahasto Osakerahasto Korkorahasto Osakerahasto Korkorahasto Osakerahasto Osakerahasto Osakerahasto Korkorahasto Osakerahasto Yhdistelmärahasto Osakerahasto Hedgerahasto Korkorahasto Korkorahasto Hedgerahasto Korkorahasto Osakerahasto Korkorahasto EURmääräinen Maailma EURmääräinen PohjoisAmerikka EURmääräinen EURmääräinen EURmääräinen ItäEurooppa PohjoisAmerikka Maailma Eurooppa EURmääräinen Eurooppa Maailma Suomi EURmääräinen Maailma Maailma Maailma Maailma EURmääräinen Maailma Maailma USDmääräinen PohjoisAmerikka EURmääräinen 0,8 1,1 0,0 0,9 0,8 0,7 0,7 0,4 1,1 0,3 0,8 0,4 0,0 0,2 1,2 Tehokkaimmat/tehottomimmat rahastot lasketaan: 1) laskemalla tehokkuus jokaiselle rahastolle, 2) suhteuttamalla jokaisen rahaston tehokkuus saman vertailuryhmän rahastojen tehokkuuksiin, 3) tutkimalla poikkeaako rahaston tehokkuus tilastollisesti merkittävästi vertailuryhmän keskimääräisestä tehokkuudesta. Backholm, P
Ostoreskontra.... Vahinkovakuutusyhtiö Tryg toteutti heinäkuussa 2010 mielenrauhatutkimuksen, johon haastateltiin noin tuhatta henkilöä Suomessa, Ruotsissa, Norjassa ja Tanskassa. Uutinen on huono ainakin hedge-rahastoille, jotka ovat Bloombergin mukaan sijoittaneet kahviin merkittäviä summia, kun huonot satoennusteet lähettivät raakakahvin hinnan nousuun. Shutterstock Shutterstock palveluhakemisto - Lähellä Helsingin keskustaa - KART IN CLUB Asteri Yritysohjelmat Kirjanpito ........... Tutkimuksen mukaan raha tuo onnellisuutta. Väite "Raha ei tee onnelliseksi" ei pidä paikkaansa. Esimerkiksi käytetyimmän kahvilajikkeen Arabican hinta on ehtinyt nousta 50 prosenttia kesäkuun alun tasoiltaan ja on ylimmillään 13 vuoteen. Tutkimuksen mukaan onnellisuutta voi parahaiten lisätä rahalla. 500 500 500 500 500 KAUPUNGIN HAUSKIMMAT HETKET www.kic.fi Varaa nyt arVopaperin palVeluhakemistosta ilmoituspaikka! Soita ja sovi oikea koko ja väri! Suoramarkkinointi Mega Oy 09-584 9100 - moniyrityskäyttö sis.hintaan - lataa kokeiluversio netistä ____Atsoft Oy Mäkinen____ (09)350 7530 www.atsoft.fi 70 elokuu 2010. Palkanmaksu ..... Viimeksi raakakahvin hinnassa on nähty vastaavaa nousua vuonna 2005. Onnistuneilla sijoituksilla voi siis saavuttaa onnen, mutta miten käy mielenrauhan? Kahvin hintaralli lopuillaan Raakakahvin hintarallin ennakoidaan päättyvän tänä syksynä. Uutistoimisto Bloombergin keräämän ennusteen mukaan raakakahvin hinta laskee viimeisellä kvartaalilla 20 prosenttia, sillä kahvisadosta on tulossa ennustettua parempi. Vain tanskalaiset olivat sitä mieltä, että heistä tulisi onnellisempia jos he saisivat enemmän omaa aikaa. sijoitusmaailman ilmiöt sijoitusmaailman ilmiöt raha tekee sittenkin onnelliseksi Hymyilyttää. Isännöinti ........... Laskutus ..........
MUKANA pALveLUSSA MyöS FIRSt North listaN yhtiöt. ulihan se sieltä. Maksulliset pelivihjeet eivät ole uusi juttu, mutta vedonlyönnin markkinoiminen sijoittamisena näyttää nousevan jo kiusalliseksi muoti-ilmiöksi. Kököt käyttöjärjestelmät ja tekniset ongelmat satavat muiden kaukaloon. reipasta tekstiä. Salkunhoitajan näkökulmasta viimeinen muisto olli-pekka Kallasvuosta on positiivinen. Huhuilu on huhuilua siihen saakka kunnes Wall Street Journal vahvistaa sen. Kirjoittaja on entinen arvopaperi-lehden analyytikko ja talouselämä-lehden toimittaja. Enkä varmaan kerkeä nenääni kaivamaan ennen kuin markkinoilla jo alkavat spekulaatiot Microsoftin ja Nokian lähentely-yrityksistä. Koska kyseessä ei ole sijoituspalveluja tarjova yritys, sen ei tarvitse erikseen mainita, että historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta. Eikä kukaan voi olla varma lopputuloksesta. yhtIöIdeN AvAINLUvUt. Ainakin Microsoft-taustan luulisi auttavan Stephen Elopia, sillä ohjelmistomonopolilla kasvun rajat tulivat vastaan jo vuosia sitten ja uusia aluevaltauksia on ollut pakko keksiä kypsien ohjelmistomarkkinoiden rinnalle. Vai onko, Finanssivalvonta? porssi.arvopaperi.fi ARvopApeRIN pöRSSIpALveLU. Vähän kauemmas tsiikaillessa taivas on yhä suunnilleen yhtä harmaa kuin aikaisemminkin. Vedonlyönti on vaihtoehto, jos kaipaa jännitystä elämään. Nokian kaltaisessa tuotekehitykseen nojaavassa yrityksessä parhaat ideat syntyvät kaukana mahonkipöydistä ja liituraitapuvuista. Suosittelen. Johtajaa vaihtamalla asiat eivät parane yhdessä yössä, viikossa, kuukaudessa tai edes vuodessa. pohjoISMAISet pöRSSILIStAt. Jotain Nokian oli kuitenkin pakko tehdä, sillä vuosituhannen vaihteen huikeat kasvuluvut olivat enää kaunis muisto. Nokian seuraava osavuosikatsaus tulee jo muutaman viikon kuluttua ja silloin osaketta katsotaan taas järkipohjalta. Mutta vaikka sijoittaminen voi olla myös vedonlyöntiä, vedonlyönti ei ole sijoittamista. Esimerkiksi XBOX-pelikonsoli hakkaa kilpailijansa mennen tullen. Kaiken kaikkiaan johtajavaihdokset saavat mediassa kohtuuttomasti huomiota. Nykykurssilla Nokia olisi Microsoftille mukava cocktailpala. Elokuun kuukausikatsaus pahoittelee lyhyen aikavälin "kuoppia". Monet tuntemani Nokia-fanaatikot ovat alkaneet vaihtaa laitteitaan kilpailijoiden vehkeisiin. WSJ ei ole juorulehti vaan kaikki siinä kerrotut skuupit tuppaavat pitämään kutinsa. Insinööritoimiston muuttaminen asiakaslähtöiseksi trendisetteriksi on uuden johtajan suurin haaste. Aamulla vastassa on kuitenkin vain hirvittävä kankkunen ja elämän jatkuminen entiseen tapaan. Katsokaa vaikka suosikkisarjani South Parkin jakso, jossa ryypätään ja rällätään Barack obaman vaalivoiton takia ja höpötetään muutoksesta. Nimittäin tänä aamuna ilmoitus johtajanvaihdoksesta Nokiassa. yhtIöIStä KIRjoItetUt UUtISet. Kasvuvaiheen jälkeen Nokia rupsutteli huipputuloksia vielä vuosia, mutta viime vuosina kannattavuuskin on alkanut rapistua. Pitkin loppukesää ostetut Nokian osakkeet ovat nyt tukevasti plussalla. Ison tankkerin kääntäminen vaatii aikaa ja mahorkkaa. Markkinareaktiota pitää taas vähän ihmetellä, sillä ainakin minä olin satavarma vaihdoksesta sen jälkeen, kun Wall Street Journal kertoi jo heinäkuussa yhtiön etsivän uutta keulakuvaa. sijoitusmaailman ilmiöt Shutterstock MARKUS SALIN Nokian kurssinousua odottaessa T Vedonlyönti onkin vaihtoehto "Urheiluvedonlyönnistä vaihtoehto perinteiseen sijoittamiseen", lukee lehdistötiedotteen otsikossa. KäytöSSä 24/7. Eikä Kallasvuo ole Steve jobs, vaikka kuinka yrittäisi rennoilla poolopaidoillaan henkiä piilaaksolaista meininkiä. 4UProfitin mukaan pelisuositukset perustuvat tarkkaan tilastolliseen analyysiin, jota jalostetaan seurattujen otteluiden, otteluraporttien sekä muun tapahtumiin liittyvän informaation perusteella. nykyään hän työskentelee salkunhoitajana Elina Pankkiiriliikkeessä. elokuu 2010 Karmo Ruusmaa 71. Muun muassa 4UProfit Oy kauppaa kuukausimaksupohjaista urheiluvihjepakettia ja esittelee nettisivuillaan historiallista tuottokäyrää kuin paraskin rahasto tai varainhoitaja. Ainakin omien lasteni mielestä. KURSSIhIStoRIAt
pörssiristikko pörssi Laatinut Suomen Ristikkosampo 72 syyskuu 2010
Asuntosijoittamiseen paneudutaan kokonaisen lehden verran 14.10. Tietoja käytetään asiakas- ja markkinointirekisterin ylläpitoon. Vuodessa ilmestyy 12 numeroa + Sijoitusrahasto-opas + 2 Arvoasunto-lehteä. Maksan laskun 1 erässä 2 erässä. Ulkomailta soitettaessa lisäksi ko. Näin tilaat! Sähköpostitse lehtikampanja@talentum.fi (lähetä tarvittavat tiedot), netissä www.arvopaperi.fi, soita numeroon 020 442 4100*), tai lähetä tämä kortti täytettynä. Etunimi Yritys Yrityksen jakeluosoite Kotiosoite Sähköposti Puhelin työ Sukunimi Tehtävä yrityksessä Postinumero ja -toimipaikka Kotipostinumero ja -toimipaikka Puhelin matka PA LV E LU K O R T T I Arvopaperi maksaa tilauksen postimaksun Laskutusosoite (mikäli eri kuin lehden jakeluosoite. Mikäli haluat kieltää tietojesi käytön suoramarkkinointiin, ilmoita siitä asiakaspalveluumme: Talentum Media Oy, PL 920, 001001 Helsinki, puh. Asiakasnumero (katso takakannen osoitteesta) Muutan osoitteeni alk. Kun ne muuttuvat, ilmoitathan asiakaspalveluumme. Jos yritysosoite, merkitse myös yrityksen nimi.) Kyllä, minulle saa lähettää Talentum Median tai sen yhteistyökumppaneiden tarjouksia, uutisia ja tiedotteita sähköpostitse tekstiviestillä Osoitteenmuutos. Ulkomaille postimaksulisä. maan ulkomaanpuhelumaksu. 180x129_palvelukortti.indd 1 syyskuu 2010 28.6.2010 9:12:28 73. Jatkaako Kone sijoittajien suosikkina vai onko jonkin muun yhtiön vuoro napata kärkisijat. liittoon. Tilaan lehden kotiin työpaikalle. Lokakuun Arvopaperi ilmestyy 28.10. Tilaan Arvopaperi-lehden. / / Muutan tilauksen kestotilaukseksi Tunnus 5000078 00003 VASTAUSLÄHETYS Vanha jakeluosoite (Mikäli yritysosoite, merkitse myös yrityksen nimi) Vanha postinumero Vanha postitoimipaikka Kiitos tilauksestasi! Kestotilaus laskutetaan kulloinkin voimassa olevaan kestotilaushintaan, joka on edullisempi kuin vastaavan määräaikaisen tilauksen normaalihinta. Pyrimme palvelemaan asiakkaitamme parhaalla mahdollisella tavalla ja tarvitsemme sen vuoksi ajan tasalla olevat yhteystiedot. Matkapuhelimesta 8,28 snt/puh + 17,00 snt/min. 020 442 4100 *) (mape 8.1516.30). Jos laskutusjakso tai maksuerä on maksettu ennen irtisanomisen voimaantuloa, päättyy tilaus maksetun jakson päättyessä. Mainetutkimus paljastaa myös, mikä on ollut suurin pörssiyhtiölle tapahtunut epäonnistuminen, jonka seurauksena yrityksen maine on kärsinyt huomattavasti. Tilauksen päättyessä veloitetaan ennen irtisanomisen voimaantuloa toimitetut lehdet. alv 23 %): Lankapuhelimesta 8,28 snt/puh + 7,00 snt/min. Muut tilaajat: osoitteenmuutokset joko sähköpostilla: tilpal@talentum.fi tai tällä kortilla. ilmestyvässä Arvoasunnossa. *) Puhelun hinta (sis. 12 kk:n kestotilaus 96 12 kk:n määräaikaistilaus 102 . seuraavassa numerossa e lo K U U N R AT K A I S U 2010 Seuraavassa numerossa Arvopaperin kymmenes Mainetutkimus selvittää maineeltaan parhaat pörssiyhtiöt ja toimitusjohtajat. Hinnat koskevat kotimaan tilauksia. Kestotilaus jatkuu, ellei tilaaja irtisano tilaustaan tai muuta sitä määräaikaiseksi. Mikäli saat lehtesi liiton jäsenetuna, tee osoitteenmuutos ao
Jokainen hetki Taidekerhon poikien tai meidän Nudan ja Pickalan golf-kavereiden kanssa on kuitenkin ollut pois seurustelusta amerikkalaisten teleoperaattorien johtajien kanssa. Kun sinulla on puoli ämpäriä hevosenpaskaa ja lapioit ämpärin täyteen, on ämpärissä silti vain hevosenpaskaa, tosin kaksin verroin enemmän. pakina O Olli-Pekan seitsemän kuolemansyntiä lli-Pekka Kallasvuo polki Vermon tallin pihaan keltaisella Jopolla mittatilauspuvun housunlahkeet polviin käärittyinä ja silkkikravatti pään ympäri hikinauhaksi sidottuna. "Oo-Pee, mitä sinä täällä fillaroit keskellä päivää", hämmästelin. "Katsopas kengänkuvaa persuuksissani. Maailmanlaajuisesti Motorolan markkinaosuus on vain viiden prosentin luokkaa, mutta Yhdysvalloissa edelleen yli 20 prosenttia. Ikäväksi tilanteen tekee sen, että kymmenen vuotta sitten takaisin juoksukuntoon saatua Applea kaupiteltiin ympäriinsä puoliväkisin. Uskollisuus Uskollisuus vanhoja kavereita kohtaan on jaloa. Sheikin edessä taipuu Shellin hallituksen puheenjohtajankin selkä. Nokian brändi nauttii suurta suosiota Lähi-Idässä. Monien arabimaiden öljyrahastot ovat viime vuosina ostaneet itsensä sisään vaikeuksissa olleisiin maailmanluokan brändiyhtiöihin esimerkiksi Daimleriin. Ylimielisyys Vuonna 2007 Motorolan markkina-arvo oli neljäsosa Nokiasta, kun se nykyisin on jo yli puolet. Esivallan kunnioitus Suurin kuolemansyntisi on kuitenkin esivallan kunnioitus. Sinun olisi ensi töiksesi vuonna 2006 pitänyt ottaa ohjat omiin käsiisi ja hankkiutua eroon Jorma Ollilasta. Pelokkuus Vuonna 2000 Nokia oli 14 kertaa arvokkaampi yhtiö kuin Apple. Asiakkaille ei saanut tarjota edes pullakahvia, normaalista vieraanvaraisuudesta puhumattakaan. Nokian toimitusjohtaja on vetojuhta, jolla ei ole ystäviä, on vain asiakkaita, alaisia tai kilpailijoita. Varomattomuus Nokian omistus on äärimmäisen hajaantunut. Osakekurssin lähdettyä luisuun sinun olisi pitänyt selustasi varmistaaksesi etsiä vaivihkaa pitkämielisiä isoja omistajia. On varomatonta olla toimitusjohtajana firmassa, jonka hallitusta ei kukaan pysty suitsimaan. Yhteisyrityksestä tuli kuitenkin paavillisempi kuin paavi itse ja se menetti nousun paikan. Mielikuvituksetonta. Liika rehellisyys on aikamoinen haitake etenkin kehittyvillä markkinoilla. Paljastamalla Siemensin kyseenalaiset kaupankäyntimetodit Nokia pääsi yhteisyrityksessä kuskin pukille. Minulla ei ollut bussirahaa joten lainasin lähettitytön Jopon ja tulin katsomaan voiko tällainen vanha ravimies vaikka autella Vermon tallilla. Stephen Elopin nimitys on Urho Kaleva Ollilan kannalta vuoden 1973-poikkeuslakiin verrattavissa oleva manööveri. Luotan siihen, että Vermon Tallimestarin suusta saa vielä kuulla totuuden." " Kyllä vain, alahan lapioida niin minä kerron, mitkä seitsemän kuolemansyntiä teit Nokiassa." Rehellisyys Ensimmäinen kuolemansynti oli Siemens Networksin muodostaminen. Ikuinen kakkosmies Olli-Pekka Kallasvuo tullaan muistamaan Ollilan Ahti Karjalaisena. Surullisen hahmon ritarina, jota lyötiin, koska kukaan ei uskaltanut arvostella Urho Kekkosta. Miksi ei Nokiaan. Mielikuvituksettomuus Nokian miniläppäri on hyvä tuote, mutta läppäri ei ole uusi keksintö. Nokia tulkitsi markkinoiden kehitystä oikein, mutta menetti miljardin taalan sauman, kun se ei kehittänyt samalla vaivaa jotain todella uutta kuten omaa iPadia, joka olisi hyvin ehditty lanseerata ennen tiedossa olevaa Applen tuotetta. Ylimielisyys kilpailijoita kohtaan on estänyt Nokiaa tekemästä strategisesti tärkeitä yritysostoja kännykkävalmistuksessa. Annapas Tallimestari se lantalapio minulle ja kerro minulle mikä meni pieleen. Sanokaapa Tallimestarin sanoneen, että vuonna 2012 kaikki intressiryhmät pyytävät yksissä tuumin Ollilaa jatkamaan kuin Kekkosta ikään. Muutosjohtaja Elop on jo silloin työnsä tehnyt ja saa mennä. V E R M O N TA L L I M E S TA R I Kirjoittaja on hevosnäkökulmasta havaintojaan tekevä pörssitietäjä. 74 syyskuu 2010 tuomas ikonen. Tänään Nokia on seitsemäsosa puraistun omenan markkina-arvosta. Hankkimalla Motorolan, vaikka yritysvaltauksella vuonna 2007 Nokia olisi tunkeutunut kertalaakista sisään amerikkalaisten operaattorien hovihankkijaksi. Pelko 90-luvun virheiden toistumisesta on estänyt Nokiaa laajentamasta tuotesortimenttiään muuhun kulutuselektroniikkaan ja muuttumaan Applen kaltaiseksi lifestyle-taloksi. Jos rahoitusjohtaja Kallasvuo olisi ostanut alkajaisiksi tarjolla olleet Microsoftin omistamat vajaat viisi prosenttia Applesta ja tehnyt tarjouksen lopuista, olisi Nokian hallituksen puheenjohtaja Steve Jobs kirjoittanut iPhonen historian toisin
Tämä jokaisen sijoittamisesta kiinnostuneen kannattaa lukea, mielellään jo ennen oman salkun perustamista... Matkapuhelimesta 8,28 snt/puh + 17 snt/min. Toinen on se, että lakkaat poimimasta yksittäisiä osakkeita. Tämä kirja opettaa sinua tiedostamaan riskinottokykysi ja kokoamaan sitä vastaavan sijoitussalkun. alv 23 %): Lankapuhelimesta 8,28 snt/puh + 7 snt/min. maan ulkomaanpuhelumaksu.. Kirjaa lukemalla et tule rikkaaksi, mutta tiedostat paremmin velvollisuutesi hoitaa itse raha-asiasi ja vältyt köyhyysloukulta. 2010, 243 s., 39 Vesa Puttonen Finanssikriisi Elämää taantuman keskellä Kirja käsittelee finanssikriisin kehittymistä loppusyksystä 2008 kesään 2009. Ulkomailta ao. Kolmas ja ratkaiseva askel on se, että... Talentum Shop, Annankatu 3436, Helsinki · avoinna mape klo 9.0017.00 Burton G. mutta koskaan ei ole myöhäistä. 2008, 419 s., 66 *) Puhelun hinta (sis. Puttonen taustoittaa kirjoituksiaan ja kommentoi saamaansa palautetta. 2009, 128 s., 26 Marko Erola Paras sijoitus Itsepuolustusopas sijoittajille Tätä sijoituskirjaa salkunhoitajat, meklarit ja sijoitusneuvojat eivät halua sinun lukevan! Paras sijoitus kertoo, miten voitat ammattilaiset osakemarkkinoilla ilman mitään erikoisosaamista, erityistietoa tai edes vaivannäköä. Tämän helpompaa ja huolettomampaa ei sijoittaminen voi olla! 2009, 214 s., 39 Tilaa osoitteesta www.talentumshop.fi tai soita 020 442 4100 *). Teoksen pohjana ovat professori Vesa Puttosen talouden ilmiöitä käsittelevät kolumnit ja niihin tullut palaute. Kirjat nopeasti verkosta www.talentumshop.fi Koko perheen sijoitusoppaat Ninni Myllyoja, Emilia Kullas Mitä jokaisen kotiäidin n 0 miliito Ekono palkinto 201 us isu kirjall -finalisti (ja muidenkin naisten) tulee tietää sijoittamisesta Sanotaan, että naiset hallitsevat kuluttamisen, nyt heidän on aika oppia sijoittamaan. Myös kirjakaupoista. Malkiel Sattuman kauppaa Wall Streetillä Sijoitusalan todellinen klassikko asiantunteva, mutta konstailematon ja hauska teos. Ensimmäinen askel on se, että sanot salkunhoitajasi irti