Tunnista sijoittajaeläimesi ja menesty sijoittajana.. S Y Y S K U U 2 1 9 SIJOITTAMISEN ERIKOISLEHTI 2019 19 € P Ö R S S I N L E I J O N A O S T A A T A L E N O M I A UKKOLA LUOTTAA CAVERIONIN KÄÄNTEESEEN SADAN ASUNNON HEIKKI PAJUNEN YRITTÄJÄMIESTEN MAKU MÄÄRÄÄ TAITEEN HINNAN GURUT AHMIVAT KRIISIKIRJOJA Sijoitusopas PÖRSSIN LEIJONA OSTAA TALENOMIA Eläimelliset vaistot ohjaavat markkinoita
3 S Y Y S K U U 2 1 9 Sisältö K a n n e n k u v it u s : J a n n e Ii v o n e n , tä m ä n s iv u n k u v a : A n tt i M a n n e rm a a Sijoitusopas Sijoitusoppaassa kerromme, miten laskumarkkinoilla tehdään rahaa ja mitä kannattaa huomioida, kun sijoittaa asuntoihin tai taiteeseen. Esittelemme neljä eläimellistä sijoitustyyliä ja tyyleihin sopivimmat osakevalinnat. Heikki Pajusen salkussa on yli 100 sijoitusasuntoa. Sivu 18.. Asuntokaupoilla
Sähköiset tietokannat: Lehdessä julkaistu aineisto tulee ilman eri korvausta osaksi lehden sähköisiä tietokantoja, ja Alma Media Oyj -konserniin kuuluvat yhtiöt saavat kaikki oikeudet aineiston vapaaseen käyttöön julkaisutoiminnassaan, ellei muuta ole nimenomaisesti sovittu. ** Kotimaasta soitettaessa 8,84 snt/min (alv 24 %), ei aloitusmaksua. 03051 4100** (arkisin klo 8.15–16.30) tilaajapalvelu@almatalent.fi Postiosoite: PL 830, 00101 Helsinki Liittotilaajien osoitteenmuutokset liiton jäsenpalveluun. 010 665 8130* (arkisin klo 8.30–16.30) printtimainonta.almatalent@almamedia.fi Postiosoite: PL 830, 00101 Helsinki Lukijamäärä 85 000 (KMT 2016) Aikakauslehtien Liiton jäsenlehti 11 numeroa vuodessa ISSN 0782-6060 arvopaperi.fi K u v a : K im m o H a a p a la 6 Pääkirjoitus Eläimellistä menoa 8 Markkinatunnelmat Kokeneet varainhoitajat pitävät sijoituksistaan kiinni 10 Sijoittajan slangisanakirja Assetista volaan 12 Sijoitustyylit Sijoita kuin eläin 18 Asuntosijoittaminen Asuntosijoittaja jatkaa ostamista 24 Arvostuskertoimet Osakkeet järkihinnoissa, ellei taantuma iske 28 Taidesijoittaminen Taidesijoittajan kilpajuoksu 34 Suhdanteet Näin teet rahaa laskumarkkinoilla 37 Rahastot Rahastosijoittajat liikkeessä 44 Sijoituskirjallisuus Kirjavalinnat paljastavat 50 Sijoituskerho Porilaiset eivät pelkää brexitiä 54 Karo Hämäläinen Sijoittajan ravitseva lautasmalli Taidesijoittaminen. Jos jutussa on useita asiavirheitä tai jos virheestä voi aiheutua suurta vahinkoa, toimitus julkaisee uuden korjatun jutun, jossa virheellinen tieto yksilöidään ja korjataan. Oikaisu julkaistaan sekä lehden toimituksellisilla verkkosivuilla että julkaisussa, jossa virhe on alun perin ollut. Korjauksen huomioarvo on suhteessa virheen vakavuuteen. 050 413 4474 Ulkoasupäällikkö: Lars Holm Ulkoasu: Toimitussihteeri Armi Niemelä Kustantaja: Alma Talent Oy Toimitusjohtaja Juha-Petri Loimovuori Sivunvalmistus: Faktor Oy Painopaikka: Punamusta Oy, Joensuu Vastuu virheistä ja huomautukset: Lehden suurin vastuu hyväksytyn ilmoituksen julkaisemisessa sattuneesta virheestä tai ilmoituksen poisjäännistä on ilmoituksen hinta. 4 S Y Y S K U U 2 1 9 Sisältö TOIMITUS Puh. 050 438 2865 Uutispäällikkö: Lauri Sihvonen puh. Tilaushinta Kestotilaus, 12 kk:n printti ja digi 172 € Hinta sisältää arvonlisäveron 10 %. Nyt on hyvä aika ostaa taidetta, Pauliina Littorin vinkkaa. TILAUKSET, ASIAKASPALVELU www.almatalent.fi/asiakaspalvelu Puh. Sivu 28.. Mikäli lehti ei ylivoimaisen esteen (esim. Muistutukset on tehtävä viimeistään kahdeksan (8) päivän kuluessa ilmoituksen julkaisemisesta. 010 665 101* arvopaperi@almamedia.fi Alvar Aallon katu 3 C, Helsinki Postiosoite: PL 189, 00101 Helsinki etunimi.sukunimi@almamedia.fi Vastaava päätoimittaja: Arno Ahosniemi Toimituspäällikkö: Petri Koskinen puh. Ulkomaan lehtitilauksiin lisätään ulkomaan postimaksut. ILMOITUKSET, MEDIAMYYNTI www.arvopaperi.fi/mediatiedot Puh. Oikaisukäytäntö: Lehti korjaa olennaiset asiavirheet viipymättä ja niin, että se tavoittaa mahdollisimman kattavasti virheellistä tietoa saaneen yleisön. Henkilörekisterit: www.almatalent.fi/yritystiedot/ asiakasrekisteriseloste Puheluiden hinnat * Kotimaasta soitettaessa 8,35 snt/puh + 16,69 snt/min (alv 24 %). lakko) tai asiakkaasta johtuvan syyn vuoksi voi julkaista ilmoitusta, lehti ei vastaa ilmoittajalle aiheutuneesta vahingosta
Haluatko myydä asuntosi kätevästi. 010 2327 300, www.vuokraturva.. HELSINKI – UUSIMAA – TURKU – TAMPERE – LAHTI – OULU HELSINKI – UUSIMAA – TURKU – TAMPERE – LAHTI – OULU HELSINKI – UUSIMAA – TURKU – TAMPERE – LAHTI – OULU Ilmalankuja 2, HKI Tarvitsetko vuokralaisen asuntoosi. kuvallisia lehti-ilmoituksia sekä virtuaaliesittelyjä. Vuokraamme asuntosi markkinajohtajan ammattitaidolla. p. Voit turvallisin mielin liittyä tyytyväisten asiakkaidemme joukkoon. Myyntiturva myy asunnot edullisilla kiinteillä välityspalkkioilla ja markkinoi asuntoja erityisen monipuolisesti. *Pääk aupun kiseud un vuokra välittä jät 2017 -tutkim us. p. Soita meille – palvelemme viikon jokaisena päivänä klo 8–20! p. 010 2327 400, www.myyntiturva.. Käytämme mm. Kuningaskuluttajan mukaan Myyntiturvan asiakkaat ovatkin saaneet asunnoistaan parhaat kauppahinnat. Soita meille, niin asiat hoituvat helposti ja nopeasti! Vuokraturva on tutkitusti* tunnetuin ja kokonaisuudessaan paras vuokravälittäjä. 010 2327 300, www.vuokraturva.. Me takaamme vuokranmaksun ja turvaamme vuokratulosi
Tarjoamme taas monipuolista ohjelmaa kaikille sijoittamisesta kiinnostuneille. KURS SIHEILUNNAN voimistuminen pitkän nousun jälkeen tarkoittaa, että myös riski sijoittajien panikoinnista kasvaa. 6 Pääkirjoitus S Y Y S K U U 2 1 9 PETRI KOSKINEN H elsingin pörssi liikkui vuosia yhtä jalkaa Wall Streetin kanssa, mutta toukokuussa 2018 tämä side katkesi. Uutispäällikkö Lauri Sihvosen reportaasi (s. Hän lukee myös näitä aiheita käsittelevää sijoituskirjallisuutta. Toimittaja Tommi Melenderin haastattelemien sijoitusalan ammattilaisten kirjavalinnoissa tuntuvat korostuvan tänä vuonna finanssikriisien ja talouskuplien anatomiaa käsittelevät kirjat. Pitkään jatkunut nousu on vaihtunut voimistuneeksi kurssiheilunnaksi. Toisaalta osakemarkkinoiden volatiliteetti on kasvanut vuoden 2018 lopulta saakka, mikä usein kertoo markkinoiden käänteestä. Elämme kuitenkin poikkeuksellisia aikoja. Syitä tähän voi hakea siitä, että Yhdysvalloissa tuloksia nosti viime vuonna Trumpin hallinnon käynnistämä veroelvytys ja euromääräisiä tuottoja dollarin vahvistuminen. 8), ettei Helsingin pörssin yleisindeksi ole viime elokuun jälkeen tehnyt uusia huippuja, kun New Yorkissa on nähty 13 uutta ennätystä. Eläimellistä menoa. Käsittelemme tässä numerossa myös asuntoja taidesijoittamista. Tuottoihin pääseminen vaatii raakaa työtä ja valppautta aivan niin kuin osakesijoittaminenkin. Lyhyellä aikavälillä markkinat reagoivat usein tunteenomaisesti. Molemmissa pätee sama lainalaisuus. Se pakottaa sijoittajat siirtämään varoja koroista osakkeisiin. Grönblomin ja muiden kirjavalinnoista voi lukea laajemmat jutut Arvopaperi.fi-verkkopalvelustamme. Korkotason painuminen syvälle nollan alapuolelle on ainutlaatuista. Pitkän ajan kuluessa ne eivät kuitenkaan irtaannu fundamenteista. Kokenut varainhoitaja Pertti Ukkola huomauttaa (s. Heidän tarpeensa ymmärtää finanssimyllerryksiä tuntuu kasvaneen. Olemme tällä kertaa valinneet tapahtumapaikaksi Finlandia-talon. Tämä Sijoitusopas on suunnattu uusille sijoittajille, mutta uskon, että se tarjoaa ideoita myös kokeneemmille lukijoillemme muun muassa edellä mainittujen kysymysten pohdintaan. Sijoittaja 2019 -tapahtuma lähestyy. Sadan asunnon sijoittaja Heikki Pajunen kertoo jatkavansa asuntojen ostamista – mutta vain kolmessa kaupungissa (s. 18). Maailman parhaaksi omassa sarjassaan hiljattain rankatun Helsinki Capital Partnersin salkunhoitaja Ernst Grönblom korostaa sijoittamisessaan itsetuntemuksen ja meditaation merkitystä. Toivottavasti näemme siellä ensi viikolla 19.9. 13) Sijoita kuin eläin voi antaa eväitä hauskaan itsetutkisteluun ja osakevalintoihin. Nyt vaaditaan valppautta ja kylmää päätä. Historian perusteella ennuste seuraavilla 12 kuukaudelle historian valossa vaatimaton, kun edellisestä kurssihuipusta on kulunut vuosi. George Akerlof ja Robert Shiller kirjoittivat teoksessaan Animal Spirits, että ekonomistit ovat pitkään aliarvioineet tunteiden merkitystä taloudellisessa päätöksenteossa. Viime joulun jälkeen tuottoero alkoi todella revetä
Vapaa autoetu 910 €/kk Käyttöetu 745 €/kk TURKU Raisiontie 93 Puh. 010 525 2210 HÄMEENLINNA Uhrikivenkatu 18 Puh. 010 525 2821 ESPOO Marsbyntie 3 Puh. 010 525 2410 HELSINKI Laivalahdenkatu 8 B Puh. 010 525 2310 Uusi Opel 300 hv ja neliveto: alkaen 49 981 € GRANDLAND PHEV EXECUTIVE 300 4x4 Täydellisesti varusteltu lataushybridi. Kokonaishinta alkaen 49,981,07 € (sis. 010 525 2110 LAHTI Patometsänkatu 1 Puh. toimituskulut 600 €). Nelivetoisessa uutuusmallissa on kaksi tehokasta sähkömoottoria, 50 kilometrin toimintasäde sähköllä sekä voimakas bensiiniturbomoottori. Vakiovarusteina löytyvät nahkaverhoilu, latauksen ja lämmityksen etäohjaus, AFL LED-ajovalot, kattavat kuljettajan avustinjärjestelmät sekä sähkötoiminen Handsfree-takaluukku täyttävät vaativammankin kuljettajan toiveet. Lue lisää: Opel.fi Opel Grandland X PHEV Executive yhdistetty polttoaineen kulutus 1,6 l / 100 km, CO 2 -päästöt 37 g / km. 010 525 2100 HYVINKÄÄ Helletorpankatu 1 Puh. 300-hevosvoimainen lataushybridi Opel Grandland X PHEV Executive on luokkansa parhaiten varusteltu uutuus, joka vakuuttaa tehokkuudellaan ja täydellisellä varustelullaan. Vapaa autoetu 910 €/kk, käyttöetu 745 €/kk.. 010 525 2373 VANTAA Pakkalantie 15 Puh
Väliaikainen myynti ja osto myöhemmin takaisin?” ”Tuottoero USA:n ja euroalueen välillä revähti niin suureksi, että ostin EuroSTOXX50-indeksin etf:ää. Toisaalta taseet ovat vahvat, joten osingonmaksukyky on keskimäärin hyvä. M i k k o L a i t i l a Nokian kyytiin. F-Securen panostukset kyberturvallisuuteen vaikuttavat mielenkiintoisilta. 8 S Y Y S K U U 2 1 9 Markkinatunnelmat 8 S Y Y S K U U 2 1 9 Millä mielin seuraat markkinoita. Yhtiön jatkuvien kertaluonteisten kulujen piti loppua jo Äänekosken sellutehKokeneet varainhoitajat pitävät sijoituksistaan kiinni Kysyimme kolmelta konkarilta, miten he reagoivat viileneviin markkinatunnelmiin. Muita myyntejä en vähään aikaan ole tehnytkään.” Mitä olet harkinnut ostavasi. Nordea todennäköisesti tarjoaa varsin korkean osinkotuoton, vaikka tuloskunto ei ostoa puollakaan. ”Markkinoilla on kaksijakoiset tunnelmat. Tilanteet voivat markkinoilla kääntyä nopeasti parempaan. Nordeassa kiinnostaa mahdollinen yritysjärjestely, jota pidän pääomistajan taholta todennäköisempänä ja toivottavampana ratkaisuna. Normaalisti kun edellisestä kurssihuipusta on kulunut vuosi, ennuste seuraaville 12 kuukaudelle on ollut vaatimaton.” ”Yritysten tulokset näyttävät Suomessa heikkenevän toista kvartaalia peräkkäin selvästi vuoden takaisesta, mikä on huolestuttavaa. Huhtamäki voi olla suuri voittaja tässä ajassa innovatiivisuudellaan.” ”Piensijoittajan kannattaa jo lopetella osakeostoja ja keskittää ostot vuoden vaihteen jälkeen uudelle osakesäästötilille.”. Ilmeisesti kolmoskvartaalin tulos jää niin heikoksi, että vuoden viimeiselle neljännekselle jää ehkä liikaakin kirittävää. Tresor myi varainhoitoliiketoimintansa FIMille vuonna 2018. taan käynnistymiseen, mutta aina vaan sieltä tuntuu uutta roskaa löytyvän. Toisaalta korkotason painuminen hyvin syvälle nollan alapuolelle on ainutlaatuinen tilanne, joka pakottaa sijoittajat siirtämään varoja koroista osakkeisiin.” ”Kurssit ovat viime vuodet liikkuneet Helsingissä käsi kädessä Wall Streetin kanssa, mutta vuosi sitten elokuussa pörssikurssien yhteiselo katkesi, eikä Suomessa indeksi ole sen jälkeen tehnyt enää uusia huippuja, kun taas New Yorkissa on nähty kuluvan vuoden aikana 13 uutta ennätysnoteerausta, viimeisin heinäkuun 26. päivänä. Vaalikamppailuun valmistautuvan Yhdysvaltain presidentin Donald Trumpin seuraava peliliike voi olla hyvinkin pörssimyönteinen.” Mitkä ovat viimeisimmät ostosi osakemarkkinoilla. ”Stora Ensoa myin vaatimattoman Q2-tulosraportin jälkeen, kun kurssi lähti vahvaan nousuun kustannusleikkaussuunnitelman takia. ”Hyvä tuloskunto yhdistettynä suhteellisen korkeaan odotettavissa olevaan osinkotuottoon saavat minut harkitsemaan esimerkiksi Fortumia, Tokmannia ja Kemiraa.” ”Myös teleoperaattoreita kannattaa katsella sillä silmällä. ”Viimeksi ostin hyvän momentumin perusteella pienen siivun Caverionia. Tuottoero on kasvanut edelleen, mutta aina ei voi voittaa.” Mistä osakkeista olet luopunut viimeksi. Nyt vaikuttaa siltä, kuin markkina alkaisi hiljalleen uskoa tuloskäänteeseen.” ”Nokiaa ostin ennen Q2-tulosraporttia, kun ajattelin, että 5g:n veto on pakko alkaa näkyä. Varainhoitoveteraani Petri Ukkola on yksityinen markkinatarkkailija ja Tresorin hallituksen puheenjohtaja. Talouskasvu näyttää hidastuvan merkittävästi, mikä alentaa yritysten tulosodotuksia
USA:n verohelpotukset, talouden vahva sopeutumiskyky ja digitaalisten alustayritysten voittokulku vakuutti. Olisin kyllä pitänyt osakkeen ilman ostotarjousta, toki vuoden vaihteen synkissä markkinatunnelmissa ostotarjoushinta tuntui kuitenkin hyvältä.” Mitä olet harkinnut ostavasi. Kim Gorschelnik on OP:n senioristrategi. Taantuman riskin kasvu näkyy osakemarkkinoiden heilunnan kasvuna ja arvostustasojen laskuna.” Mitkä ovat viimeisimmät ostosi osakemarkkinoilla. Hyvistä yhtiöistä luopuminen ei ole minulle helppoa. Resurssipula on yleensä johtanut palkkainflaatioon ja raaka-ainehintojen nousuun. Se onkin ainoa lisähankintani tänä vuonna. Glastonissa päätin jatkaa mukana, vaikka aiemmin virinneitä älylasin tuomia lupauksia yhtiö ei ole ainakaan vielä lunastanut.” ”Kolme suurinta sijoitusta Neste, Qt ja Revenio ovat edenneet liiketoiminnassaan hyvin. Ei Helsingin pörssi ole p/e-luvulla kallis, joukossa on nytkin edullisia osakkeita.” Mitkä ovat viimeisimmät ostosi osakemarkkinoilla. Ennustan saavani sijoittamani määrän kaksinkertaisena takaisin. Rahastojen kautta. ”Osakesijoitukseni olen tehnyt aina osakerahastojen kautta. Vähän olen pohtinut niin, että en ostaisi niiden yhtiöiden osakkeita joita itse seuraan.” Millä mielin seuraat markkinoita. Sijoittajalle on hankalaa, kun mennään alaspäin, eikä pohjasta ole vielä varmuutta. Esimerkiksi metsäyhtiöistä UPM on tarkkailussa. Olen ollut vähän laiska kaupankävijä. ”Näen työssäni kasvavia ja hienosti johdettuja yrityksiä, niin useamman kerran viikossa mieleeni juolahtaa ajatus niihin sijoittamisesta. ”Markkinatilanne on haastava, mutta kymmenen vuoden noususuhdanteen jälkeen se on ymmärrettävää.” ”Haastetta ei lisää resurssipula vaan kauppapoliitiikka, globaalisti heikkenevät suhdanteet, osakemarkkinoiden arvostus, korkomarkkinoiden kehitys sekä myös brexit ja Italian sisäpolitiikka. Listaamattomissa yrityksissä sekä tuottopotentiaali että riski ovat korkeita, ja ne ovat epälikvidejä.” Mitä olet harkinnut ostavasi. Ostopäätöksen tekeminen tässä suhdanteessa on vaikeaa, ja siksi ostojen tasainen jaksottaminen on melko hyvä neuvo sijoittajalle. Hajautussyistä johtuen en ole halunnut nostaa niiden painoa.” Varovasti. Konepajatkin ovat tulleet aika reippaasti alas ja ovat siksi kiinnostavia. ”Epävarmuutta on paljon ilmassa, mikä on vaikuttanut omaankin käyttäytymiseen. Mistä osakkeista olet luopunut viimeksi. Näiden tuotto-odotus on 4–6 prosenttia.” Mistä osakkeista olet luopunut viimeksi. Cargotec ja myös Konecranes. ”Merkittävin oli Amer Sportsin osakkeiden myynti ostotarjouksen myötä. Kaikkiin kolmeen olen itse antanut osta-suosituksen. ”Osallistuin kesäkuussa Glastonin merkintäoikeusantiin. ”Haen useimmiten kasvuyhtiöitä, mutta syklisten osakkeiden kurssilaskun jälkeen nekin kiinnostavat. Aiemmin hän vastasi Työeläkevakuutusyhtiö Elon yritysrahoituksesta ja pääomarahastoista ja toimi yli 11 vuotta EläkeFennian sijoitusjohtajana. Listaamattomat kasvuyritykset kiinnostavat, sillä moni innovaatio, joka liittyy robotiikkaan, tekoälyyn, ympäristönsuojeluun, lääketieteeseen tai esineiden internetiin saa alkunsa kasvuyrityksissä.” K u v a t: A n tt i M a n n e rm a a , T ii n a S o m e rp u ro. Wärtsilä laski näkymiään Q2-raportin yhteydessä ja kärsii selvästi isompien investointipäätösten lykkääntymisestä. ”En ole tehnyt suoria osakesijoituksia kuin yksittäisiin listaamattomiin yhtiöihin, joista yhdestä olen luopumassa. Aiemmin hän työskenteli FIMin ja Lähitapiolan pääanalyytikkona. Muutoksia tein viimeksi vuosi sitten, jolloin siirsin painotusta Yhdysvaltojen osakemarkkinoille. Alphabet, Amazon, Uber ja AirBnB ovat eräitä alustatalouden voittajia.” ”Aasiaan ja kehittyville markkinoille olen sijoittanut jonkin verran ja Venäjä-sijoitukset ovat perinteisesti menneet aivan mönkään.” ”Tuoton varmistamiseksi pyrin sijoittamaan erilaisiin hedge-rahastoa muistuttaviin rakenteisiin. Eeva Grannenfelt on Grannenfelt Financen perustaja ja osakas. Markkinatunnelmat 9 S Y Y S K U U 2 1 9 Millä mielin seuraat markkinoita. Näin ei ole nyt käynyt, koska digitalisaatiossa ja alustataloudessa nämä seikat eivät ole keskeisiä.” ”Edellä mainituista syistä ennakoin, että inflaatio tulee olemaan alhainen seuraavat vuodet ja korkotaso lähentelee nollaa
Ks. FUNDA . Ostonoteeraus. BOUNS SI , engl. BLOKKI , myös blokkikauppa, engl. Rahasto. Peruspiste eli korkopiste, prosenttiyksikön yksi sadasosa. Perustaa tietonsa pääosin kuulemiinsa sijoitusvinkkeihin. Fundamentti eli peruste sille, onko jokin tietty rahoitusinstrumentti ylivai alihinnoiteltu. drop. L a u r i S i h v o n e n AS SET TI , engl. Käytetään usein osakkeiden välityspalkkioissa ja muun muassa silloin, kun mitataan kahden koron välistä eroa. Osingon irtoamisen jälkeen kurssissa tapahtuu (yleensä) rahoitusteorian mukainen osinkodroppi, kun osakkeen arvo laskee osingon verran. bond. Sijoitus salkun painottuminen korkeaa osinkotuottoa tuoviin yhtiöihin. ”Tuotoissa ei tultu alas fundasyistä F josta on sovittu osapuolten välillä. ”Pistin betsit sisään ennen kuin tulosraportti tuli.” BIDI , engl. ”Reaaliassettien ja finanssiassettien eriytyminen on vain jatkunut.” BEISARI (myös peisari), engl. bid. fund. Kurssipudotus. Hinnaltaan pudonneen sijoitusinstrumentin paluu aiemmalle arvostustasolleen. BONDI , engl. Vedonlyöntipositio kurssin kehittymisestä. Yltiöoptimistinen piensijoittaja, jonka tavoittelee pörssistä pikavoittoja. BLOMMA , Bloomberg, yhdysvaltalainen uutistoimisto, joka myy uutisvirran lisäksi myös erillistä päätettä sijoittajille. divi Tiedätkö, mikä on beisari tai mitä tekee korpputalo. Joukkolaina. FUNDI , engl. bull. 10 S Y Y S K U U 2 1 9 dend tilt. Kantasana on nousumarkkinaan liittyvä engl. Suurten osake-erien kauppa, A B Assetista Volaan Sijoittajan slangisanakirja D. dividend. bet(s). BET TI (myös betsi), engl. bounce. Osinko. Raportoinnin ohella kerää ja koostaa reaaliaikaista markkina dataa. Omaisuuserä. ”Siinä salkussa on selkeä divaritiltti.” DROPPI , engl. basis point. DIVARITILT TI , engl. asset. Sijoituskiima, joka pitkittää kurssinousuja (joskus myös perusteettomasti). Yleensä arvioidaan yrityksen tulevien rahavirtojen nykyarvoa suhteessa osakkeen hintaan. FLOW . Ei hätää, keräsimme rahoitusalan slangista sanat, joiden avulla pärjäät sijoituspalstoilla. selli. DIVARI , engl. BULLERO . block trade
Sisältää lähes aina velkavivun ja knockouttason. RALLI , engl. SP OT TI (spottihinta), engl. split. ”Fedin korkopäätöksen jälkeen markkinoilla alkoi helpotusralli.” REA ALIOSINKO . Valmistau tuminen osakkeiden hankintaan. Jos johdannaisen alla oleva kohde etuus – kuten osake tai indeksi – käy rajatasollaan, johdannainen erääntyy eli knokkaa heti arvottomana. Lisätä osakeomistusta positiossa. Laina tai lainan osa. ”Myyntioda lähtee, jos vielä noustaan.” OSTOHOUSUT (myös vetää ostohousut jalkaan). Sen jälkeen tuli kohden nettu TLTRO eli targeted longerterm refinancing operations. Sijoittaa vastavirtaan eli ostaa, kun muut myyvät, ja myydä, kun muut ostavat. warrantti. naked short selling. Sijoitus. ”Jos Nordea vielä luisuu, pohjaonki nappaa kiinni.” P OKET TI , engl. ticket. Voimakas kurssinousu. rahastoissa). Yhtiön osakkeen jakaminen niin, että osakkeiden lukumäärä kasvaa ja hinta laskee samassa suhteessa. order. KONTRATA . Yrityspankki, joka toimii yrityskaupoissa asiantuntijapalvelun tarjoajana. posa). shortsit. Laskeva markkina. Sijoittaa vieraan pääoman ehtoisen lainan avulla. KARHU (karhumarkkina), engl. ”Pitkän jahkailun jälkeen avasin possan Nokiassa.” PUT TI , engl. turbo warrant. Nouseva markkina. Ks. NAKU (myös nakushortti), engl. pocket. Listautua. Tappio arvopaperimarkki noilla. Valuutan tai raakaainehyödykkeen hinta välittömässä myynnissä. lyhenteestä LTRO, myöh. to knock out. VIVUT TA A (myös käyttää vipua). TANKATA . Toteutushinta eli strike määrää, millä hinnalla sijoittajalla on oikeus ostaa (ostowarrantti) tai myydä (myyntiwarrantti) kohdeetuus. Pitkän aikavälin optioksi kin kutsuttu arvopaperi, joka kohdistuu aina johon kin kohdeetuuteen kuten osakkeeseen, indeksiin, raakaaineeseen tai valuut taan. P OHJAONKIA (myös virittää pohjaonki). Lyhyeksi myyntiä ilman kohteena olevan arvo paperin lainaamista tai lainan varmistamista ennen transaktiota. Rahaston keskimääräinen kokonais kulusuhde. HÄRKÄ (härkämarkkina), engl. Liikkeeseenlaskijan velkasitoumus, jolla sijoittaja voi ottaa näkemystä nousu tai laskumarkkinassa (Bull ja Bearsertifikaatit). call. Oikeus kohde etuuden ostamiseen. ”Nyt mitataan näkemystä, kun otettiin velkavipu käyttöön.” VOL A , engl. REKY YLI . Yhtiökokouksen tarjoilu osakkeenomistajille. ”Tankkasin Nordeaa viimeksi osinkodropissa.” TARGET TI , engl. Sertifikaateissa, minifutuureissa ja turbowarranteissa käytetty rajataso. 11 S Y Y S K U U 2 1 9 Sijoittajan slangisanakirja vaan siksi, että ei uskottu nousun enää jatkuvan.” HED GATA , engl. put. KNOKATA , engl. Voimassaoloaika eli juoksuaika on rajoitettu. Volatiliteetti eli keskihajonta kuvaa sijoitus instrumentin tuottojen vaihtelua määrätyllä aikavälillä. investment certificate. TIKET TI , engl. ”Ostin DAXbullia ja serti knokkas – kaikki meni.” SHORTSIT (shortti), engl. turbo. Suomessa laitonta. Vrt. futuurihinta. myös bounssi. Kertoo rahaston perimien kulujen osuuden prosenttilukuna keskimääräisestä pääomasta tarkastelu jaksolla. Talouden elvyttämiseen tarkoitetut Euroopan keskuspankin pitempiaikai set rahoitusoperaatiot alkoivat LTRO eli longerterm refinancing operations menettelystä. TERRI , engl. Pyrkimys ostaa osaketta edullisesti esimerkiksi asettamalla myyntitoimeksianto sel västi nykykurssia alemmas. short selling. IPO, initial public offering. Merkintäpalkkio (esim. Myynti noteeraus. . ”Taas tuli turskaa, kun kurssit dyykkasivat ja jouduin myymään tappiolla.” WARRE (warrantti). Oikeus kohdeetuuden myymiseen. Suojautua riskiltä vastak kaisen position avulla. KORPPUTALO , engl. financial corporate. ”Metsä Board otti tänään rekyyliä eilisen nousupäivän jälkeen.” Ks. ”Ostohousut on prässättynä valmiiksi, jos Metsä Boardin hinta laskee huomenna lisää.” Vrt. Potentiaalinen alue, jolle laajentaa sijoitustoimintaa. TLTRO, myös verbi lotrata). Arvopaperin lyhyeksi myynti. ”Karhukopla on taas vauhdissa sijoitus palstoilla.” KALLE , engl. target price. Vrt. bull market. ”Tiketin piti olla 50 miljoonaa, mutta se jäi lopulta 40 miljoonaan.” TURBO (turbowarrantti), engl. ”Meillä on Jenkeissä vielä pari pokettia katsomatta.” P OS SA (positio, myös harv. sell. TER, Total Expense Ratio. ”Nousu alkoi äkisti, shortsit paloivat.” SPLIT TI , engl. ODA , engl. Short taamisessa sijoittaja lyö vetoa kurssi laskusta lainaamalla osakkeet, myymällä ne ja ostamalla myöhemmin edullisemmin takaisin. L R P M T V S N O H K I I. to hedge. Turbowarrantti antaa sijoitta jalle oikeuden ostaa tai myydä kohde etuus – kuten osake – määrättyyn hintaan sovittuna päivänä. SELLI , engl. SERTI (serfikaatti), engl. bear market. rally. Vrt. Osakkeen kurssikehityk sen äkillinen heilahdus vastakkaiseen suuntaan. Toimeksianto. Osakkeen tavoitehinta. spot price. IP OT TA A , engl. TURSKA . MERKKARI (myös mertsari). bidi. LOTRAUS (alk. volatility
12 Sijoitustyylit S Y Y S K U U 2 1 9
Jos haluaa sinkoilla sijoituksesta toiseen, osaketuottojen odottelu markkinasyklin yli tuntuu tuskallisen hitaalta. Suunnitelmasta ei tarvitse tehdä kerralla ikuista, vaan sitä voi muuttaa esimerkiksi elämäntilanteen mukaan. Ensin pitää päättää, kuinka paljon on valmis sietämään riskiä. Leijonamainen kasvusijoittaja karjahtelee, kunhan pörssiyhtiön liiketoiminta lentää ja kurssi nousee. Oman sijoitustyylinsä voi jokainen rakentaa helposti itse yhdistelemällä näiden parhaita puolia. T e k s t i L a u r i S i h v o n e n K u v i t u s J a n n e I i v o n e n S ijoittajalle markkinat ovat eläimelliset. Pääasia on, että sen tekee oman riskinottokykynsä ja sijoitushorisonttinsa mukaan.. Samoihin aikoihin Björn Wahlroos varoitti, että alkuvuoden kurssinousu voi olla vain kuolleen kissan pomppu. Joka tapauksessa oma sijoitussuunnitelma ja siinä pysyminen ratkaisee onnistumisen. Keskuspankkipolitiikassa ornitologia on ollut läsnä jo kauan. Oikeaoppinen arvosijoittaja taas on kuin mäyrä, joka on valmis tonkimaan vaikka tunkioita löytääkseen aliarvostetun osakkeen. Sen ydinkysymykset ovat yksinkertaiset. Härkämarkkinoita eli osakekurssien pitkällistä nousua vaanii koko ajan karhu, joka voi pyyhkäistä tuotot mennessään. Keventävästä rahapolitiikasta puhutaan kyyhkymäisenä ja kiristävästä haukkamaisena. Kun markkinat ovat eläimelliset, sijoittajan on syytä sopeutua viidakon lakeihin. Esittelemme neljä sijoitustyyliä eläinmaailmasta. Erilaiset sijoittamistyylit ovat loppujen lopuksi persoonallisuuskysymyksiä. Sen jälkeen tulee arvioida, kuinka pitkällä sijoitushorisontilla on liikkeellä. Jos on sijoittajana verkkainen pohdiskelija, ei kannata edes yrittää sännätä jokaiseen nousuun mukaan. Kilpikonnamainen laatusijoittaja etenee hitaasti ja napsii luottopapereita mennessään. Harkintaa pitää kuitenkin käyttää aina. Momentum-sijoittaja taas on kuin kärppä, joka singahtaa aina sinne, missä nousu on aluillaan. Varainhoitotalo Pictet puhui kengurumarkkinoista ja arveli, että tänä vuonna kurssit hyppivät voimakkaasti. Nämä eläimelliset arkkityypit ovat karkeita esityksiä sijoitustyyleistä. Tongitko hylkiöosakkeita kuin mäyrä vai singahdatko kärppänä kurssinousuihin mukaan. Sijoitustyylit 13 S Y Y S K U U 2 1 9 Sijoita kuin eläin Oletko sijoittajana kasvua jahtaava pörssileijona vai hitaasti etenevä kilpikonna. Sijoitussuunnitelmaa varten esittelemme neljä eläimellistä arkkityyppiä pörssimaailmasta
Tänä vuonna alkoholiveron muutokset Virossa piristävät menoa entisestään. Omistuksissaan laatusijoittajalle on tärkeintä jatkuva tuloskasvu pitkällä aikavälillä, vuosittain kasvava osinkovirta ja vakaalla pohjalla olevat tunnusluvut. CARGOTEC Cargotecin osake on painunut pehmeän tuloksen ja syklipelkojen takia todella alas. 1. P/b 3,22 Osinkotuotto 2,6 % Oman pääoman tuotto 17,2 % P/b 10,17 Osinkotuotto 3,2 % Oman pääoman tuotto 33,1 % P/b 2,33 Osinkotuotto 5,9 % Oman pääoman tuotto 20 % P/b 1,19 Osinkotuotto 4,2 % Oman pääoman tuotto 11,2 % P/b 12,81 Osinkotuotto 2,9 % Oman pääoman tuotto 58,1 % Kilpikonnamaiset osakepoiminnat 3. Kilpikonnamainen laatusijoittaja tietää, että laatuyhtiöt pärjäävät myös suhdannesyklien yli – siksi taantumakaan ei pelota. Laatusijoittaja on kuin kilpikonna – hidas ja päättäväinen 2 . KONE Hissiyhtiö pärjää vuodesta toiseen maailmanmarkkinoiden kovassa kilpailussa. Jänikset voivat juosta ohi, mutta laatusijoittaja luottaa siihen, että pitkän aikavälin tulokset ratkaisevat ja lopulta jänisten into hiipuu. NOKIAN RENKAAT Nokian Renkaat on ollut perinteisesti vahva suorittaja, mutta tänä vuonna tuloksen pehmeys yllätti ja kurssi luiskahti. Osinkoja virtaa ja vahvojen brändien luoma vallihauta pitää. Näihin asioihin laatusijoittaja luottaa. 14 Sijoitustyylit S Y Y S K U U 2 1 9 Laatusijoittaja liikkuu hitaasti kuin kilpikonna, ostaa tasaisesti lisää muttei juuri koskaan myy. Laatusijoittaja myös pitää omistuksistaan kiinni, vaikka yhtiö kohtaisi huonojakin aikoja, kunhan vain linja pitää. Omaisuuteen pääsee käsiksi halvalla, kun markkina ei anna kasvulle enää juurikaan arvoa. Johto viestii vakuuttavasti ja ohjeistus pitää. Kurssiheiluntakaan ei hermostuta, koska laatusijoittaja suhtautuu osakkeisiinsa ennen kaikkea osuuksina omistamistaan yhtiöistä. Kunhan yhtiön näytöt pysyvät vahvoina, laatusijoittaja jatkaa etenemistään ja on valmis maksamaan osakkeistaan jopa täyden hinnan. Aiemmin laatusijoittajan on pitänyt hakea osinkokertymälleen hajautusta Yhdysvalloista, missä osinkoja maksetaan useimmiten neljännesvuosittain.. Laatuyhtiön tunnusmerkki on Joel Greenblattin mukaan erityisesti korkea oman pääoman tuotto. Korkea osinkotuottoprosentti vetää laatusijoittajaa puoleensa, kunhan osingon jakosuhde on kestävällä pohjalla. Myös vahva brändi on laatuyhtiön ominaisuus. Koneen osake on aina kallis. 4. 5. Jos investointi USA:ssa onnistuu, laatuyhtiön suunta on taas ylöspäin. OLVI Olvin osake maistuu laatusijoittajalle, joka arvostaa defensiivisyyttä ja tasaista osinkovirtaa. C O CAC OL A Warren Buffettin ikisuosikki Coca-Cola on todellinen kilpikonnan valinta. Laatusijoittaja tervehtii ilolla Suomessa yleistyvää käytäntöä, jossa osingonmaksua hajautetaan useampaan kertaan vuodessa
Näiden ohella arvosijoittaja katsoo yhtiön pitkän aikavälin tuloshistoriaa ja osingonmaksukykyä. Mäyrämäiset osakepoiminnat P/b 0,60 Osinkotuotto 11,9 % Oman pääoman tuotto 16,0 % P/b 0,35 Osinkotuotto 7,3 % Oman pääoman tuotto 6,7 % P/b 0,70 Osinkotuotto 12,7 % Oman pääoman tuotto 9,1 % P/b 0,98 Osinkotuotto 6,1 % Oman pääoman tuotto 10,2 % P/b 0,87 Osinkotuotto 7,8 % Oman pääoman tuotto 10,3 % 2 . Juhlapäivä koittaa, kun yhtiön aliarvostus purkautuu ja kurssi nousee todellista arvoa vastaavalle tasolle. Todennäköisesti muut pitävät tällaista arvosijoittajaa vain järkensä menettäneenä piruparkana. Jos se on ykkösen tuntumassa tai sen alapuolella, yhtiö alkaa vetää arvosijoittajaa puoleensa. Sijoitustyylit 15 S Y Y S K U U 2 1 9 Arvosijoittaja on markkinoiden mäyrä – tonkii kaikkialta Arvosijoittamisella on komea kaiku, mutta todellisuudessa se vaatii kovaa jalkatyötä ja hyvää vainua. Samalla myös laadulliset kriteerit, kuten yhtiön kilpailuedut ja johdon kyvykkyys, ovat alkaneet kiinnostaa. 3. Mäyränä, joka vain tonkii. Arvosijoittamisen isän Benjamin Grahamin mukaan osakkeen hinnassa pitäisi olla ostohetkellä kolmasosan turvamarginaali sen todelliseen arvoon. Arvosijoittaja käy paikan päällä, tutustuu ihmisiin ja vilkaisee vaikka roskapönttöön, jos siitä on sillä hetkellä apua. Fordin fundamentitkin ovat yhä ehjät.. Arvostuskertoimet ovat alhaalla eikä tulos ole silti sakannut. Jäljelle jäänyt Cramo on lyöty jo todella alas. Kun kurssit ovat korkealla, tästä on pakko joustaa. Nykyään arvosijoittaja joutuu laskemaan myös yhtiön kasvulle arvon. Kurssiajurit ovat nyt osingon pidossa, kun uuden toimitusjohtajan nimi selvisi. NORDEA Järki sanoo, että pankkiosake on painettu vähitellen pohjamutiin, mutta sijoittajat eivät olekaan järkieläimiä. Klassinen arvosijoittaja valitsee pörssistä yleensä hylkiöitä, joilla on eniten potentiaalia aliarvostuksen purkautumiseen. Tunnuslukujen ja ennusteiden laskeminen sekä ennen kaikkea oman näkemyksen luominen vaativat työtä ja itseluottamusta. Kaikenlaiset muotiosakkeet arvosijoittaja kiertää kaukaa. Mikäli myös oman pääoman tuottoprosentti on kaksinumeroinen, yhtiössä saattaa olla jo todellista potentiaalia. Mäyrämäinen arvosijoittaja ei tavoittele pikavoittoja päiväkaupassa. 4. 5. F ORD Autoteollisuus on kovassa kurimuksessa, mutta mäyrä haistaa sauman, koska Trump saattaa tehdä paljonkin sen pelastamiseksi. Arvosijoittaja on mäyrä, joka tonkii kaikkialta ja toivoo löytävänsä aliarvostettuja papereita. S SAB Teräsosake on ottanut rankasti osumaa kauppasotauhittelun keskellä. CRAMO Konevuokraaja spinnasi kesällä siirtotilayhtiö Adapteon Tukholman pörssiin. 1. W ULFF -YHTIÖT Toimistotarvikeyhtiö on piristynyt viime aikoina selvästi. Silloin arvosijoittajan on myytävä, koska loistaviinkaan yhtiöihin ei saa rakastua. Pikkugurun kirjoittajat muistuttavat, että näin pienivaihtoinen osake ei tarvitsisi kurssinousuun kovinkaan suurta kysyntäpursketta. Kaikesta huolimatta arvosijoittajan tunnusluku on taseperusteinen p/b
Sen sijaan Baswaren kanssa kävi kylmät. Tyyli sopii sijoittajalle, joka ei jaksa käyttää aikaansa tunnuslukujen murskaamiseen tai syvälliseen yhtiöanalyysiin. Kärppämäiset osakepoiminnat Momentum-sijoittaja haistelee koko ajan ilmaa, koska sentimentin synkkeneminen voi katkaista nousuputken. Tekninen analyysi on olennaista vastusja tukitasojen löytämiseksi. 16 Sijoitustyylit S Y Y S K U U 2 1 9 Kärppänä kurssinousuun – momentum-sijoittaja on aina hereillä Momentum-sijoittaja on kärppänä paikalla, kun kurssinousu alkaa. Sijoittajat ovat vakuuttuneet käänteestä. Pöyry, Kotipizza ja Amer ehtivät nousta mukavasti jo ennen ostotarjousta, mikä houkutteli mukaan. Myös DNA pomppasi komeasti, kun Telenor tarrasi enemmistöllä kiinni – siinä tuli samalla oikea paikka myydä positio pois. Vuoden aikana momentum-sijoittaja on tehnyt parhaat tuottonsa pörssistä ostettujen yhtiöiden osakkeilla. Kärppämäinen momentum-sijoittaja ei usko tehokkaiden markkinoiden hypoteesiin, vaan hänen mielestään kursseja ajaa lyhyellä aikavälillä ennen kaikkea kysyntä. Käytännössä momentumiin sijoittaminen tarkoittaa sitä, että täyttää salkkunsa kolmen tai kuuden kuukauden aikana eniten nousseilla yhtiöillä ja myy hiipuneet nousijat alta pois. BEYOND MEAT Tämän vuoden kovinta hypeä Wall Streetillä lietsonut lihankorvikeyhtiö on repinyt jo muutamassa kuukaudessa hirmunousun. Liipaisinsormen on oltava herkkä, koska pörssissä ylituottoja syntyy yleensä nimenomaan hetkellisesti. Tämän vuoden kovat luvut ovat viimein kääntäneet kurssin. Kun aika on kypsä, koko salkun sisältö voi mennä vaihtoon. Sijoitustyylin pioneeri Richard Driehaus on muistuttanut, että eniten rahaa tehdään ostamalla kalliilla ja myymällä vielä kalliimmalla. DIGIA Qt Groupin aikanaan listannut Digia ehti kärsiä pitkään heikosta kehityksestä. P/e 8,3 Beeta 0,56 Kurssi 6 kk +90 % 2 . P/e – Beeta 1,46 Kurssi 6 kk +36 % P/e 18,3 Beeta 0,25 Kurssi 6 kk +49 % P/e – Beeta – Kurssi 3 kk +57 % P/e 23,8 Beeta 1,06 Kurssi 6 kk +32 %. Muutama iso yhteistyöuutinen on kiihdyttänyt kurssia. 3. SCOTTS MIRACLE-GRO Amerikkalainen kannabisyhtiö Scotts Miracle-Gro on repinyt vuodessa jo liki 50 prosentin kurssinousun – eikä loppua näy. 1. Momentum-sijoittaja ei rakastu omistamiinsa yhtiöihin. 4. 5. INCAP Elektroniikan sopimusvalmistaja on kammennut itsensä voiton puolelle ja löytänyt kasvun eväät. QT GROUP Kosketusnäyttöjen softayhtiö on hurjan kasvupotentiaalin ääressä globaalisti. Erityisesti vastustason puhkeaminen eli osakkeen nouseminen uuteen ennätykseen herättää välittömästi
TALENOM Tilitoimistoalaa digitalisoiva Talenom on ollut viime vuosien hurja pörssiraketti. Jopa p/e-luvulla 25 varustettu yhtiö voi olla hyvä sijoitus, kunhan vain liiketoiminnan kasvuprosentti on vielä vahvempi. F -SECURE Tietoturvayhtiö hakee isoa kasvua yrityspuolelta ja panee nyt kaiken peliin. Kun Faang-yhtiöt eli Facebook, Apple, Amazon, Netflix ja Google on jo nähty, on tullut aika katsella muita yhtiöitä. Kotimaisista F-Secure houkuttelee tällä hetkellä, kun osake on halvimmillaan kolmeen vuoteen. ABBVIE Amerikkalainen lääkeyhtiö AbbVie osti äskettäin miljardikaupassa botoxvalmistajan. AHLSTROMMUNKSJÖ Kuituvalmistaja teki muutaman ison peliliikkeen maailmalla ja pyrkii fragmentoituneen toimialansa ykköseksi kansainvälisesti. Sen verran hän kuitenkin uskoo kasvusijoittamisen isän Philip A. Leijonamaiset osakepoiminnat. Kasvusijoittajaa eivät korkeat tunnusluvut hirvitä. Sijoitustyylit 17 S Y Y S K U U 2 1 9 Kasvusijoittaja on itsevarma pörssileijona 1. Peg-luku 0,7 EPS 2023e +62 % Kurssi 5 v +407 % Peg-luku 0,7 EPS 2023e +47 % Kurssi 5 v +95 % Peg-luku 4,4 EPS 2023e -160 % Kurssi 5 v -4 % Peg-luku 1,6 EPS 2023e +204 % Kurssi 5 v +17 % Peg-luku 1,0 EPS 2023e +338 % Kurssi 5 v +49 % Kasvusijoittaja ihmettelee, miksi niin moni sijoittaja painottaa osinkofaktoria, vaikka tuotot jäävät sen takia usein mataliksi. 3. Kasvusijoittajaa kiinnostavat yhtiöt, joiden peg-luku on alle yhden. Fisherin teeseihin, että startupeihin hän ei sijoita. Yleensä kasvuyhtiöiden p/e-luku pyörii useissa kymmenissä ja taseperusteinen p/b-luku on moninkertainen vakaisiin laatuyhtiöihin verrattuna. Tuotto ja riski kulkevat käsi kädessä, ja sen takia kasvusijoittaja on valmis ottamaan riskiä. Kasvusijoittaja ainakin arvostaa nykyjohdon riskinottokykyä. Kasvunäkymiä kiihdyttää myös kannabiksen laillistamisaalto. Yhtiöllä pitää olla näytöt kyvystään kasvaa kannattavasti, ennen kuin kasvusijoittaja tarttuu kiinni. Jos salkkuyritysten kasvu tyrehtyy, leijona vetäytyy nuolemaan haavojaan, mutta aina jostain löytyy uusi kasvaja jahdattaviksi. Kasvusijoittaja piirittää teknologia-alaa ja lääkeyhtiöitä. Jos palaset loksahtavat paikalleen, jälki voi olla huimaa. EXPEDIA GROUP Verkossa jyräävälle matkailuyhtiö Expedia Groupille ei ennakoida hyytymistä edes lentohäpeän takia, vaan nousukiidon uskotaan jatkuvan. Kasvulle löytyy onneksi yksi pätevä tunnusluku: peg eli price to earnings/growth. Kasvusijoittaja on osakemarkkinoiden leijona, joka ei pelkää ottaa riskiä. Kasvusijoittaja on valmis uhraamaan lyhyen aikavälin kassavirran, jos sen vastineeksi voi päästä vahvaan arvonnousuun kiinni. Seuraavaksi yhtiö lähtee hakemaan lisää kasvua Ruotsista. Teknologiayhtiöissä jälkimmäinen on menettänyt merkitystään. Viime vuosien ykkösmarkkina kasvusijoittajalle on ollut Yhdysvalloissa. 5. 4. 2.
Vuokratuotot ovat paikoitellen pienentyneet, kun uusia asuntoja on rakennettu valtaisa määrä, minkä takia vanhoihinkaan ei löydy vuokralaisia enää yhtä helposti. ”Tosi moni sijoittaja on painanut jarrua, sen verran paljon on kysymysmerkkejä ilmassa. Rakennusliikkeille jää silloin paljon asuntoja käsiin eikä uusia kohteita aloiteta”, Pajunen sanoo. Itse hän tekee ostopäätökset. Salkku on jo sen verran mittava, että Pajunen on palkannut kolme työntekijää yritykseensä, jonka kautta tekee asuntosijoituksiaan ja hoitaa vuokrausta. Osa puolestaan miettii, pitäisikö painaa kaasua. Pajunen itse on jatkanut ostamista, ja aikoo tehdä niin jatkossakin riippumatta siitä, nousevatko vai laskevatko asuntojen hinnat. 18 Asuntosijoittaminen S Y Y S K U U 2 1 9 Asuntosijoittaja jatkaa ostamista Heikki Pajusella on yli 100 sijoitusasuntoa. Yleensä sijoitussalkkuun sujahtaa samalla kertaa nippu asuntoja tukkualennuksella höystettynä. T e k s t i M e r j a S a a r i n e n K u v a t A n t t i M a n n e r m a a E spoon Leppävaarassa Kaarlo Sarkian kadulla sijaitsevat uudet kerrostalot ovat juuri sellaisia, joita sijoittajat himoitsevat; hyvien liikenneyhteyksien varrella, kasvukeskuksessa ja halutulla alueella. Hänen mukaansa asuntosijoittamisessa tärkeintä on se, että pystyy tuottamaan ihmisten perustarpeisiin liittyvää palvelua eli asuntoja. On siirrytty vuokralaisten markkinoihin. On selvää, että jos suuri osa sijoittajista laittaa vuodeksi hanat kiinni, niin vaikutus asuntomarkkinoihin on melkoinen. Asuntosijoittamisen kuumin buumi alkoi hiljentyä reilu vuosi sitten, kun moni sijoittaja otti tuumaustauon. Kaikkiaan Pajusen asuntosalkkuun on reilussa kymmenessä vuodessa kertynyt pitkälti yli sata sijoitusasuntoa ympäri Suomea, valtaosa pääkaupunkiseudulta, kehyskunnista ja Tampereelta. Sen vuoksi pienillä mark. Asuntosijoittaja Heikki Pajunen osti keväällä valmistuneesta talosta kahdeksan asuntoa kertaheitolla, kun taloa ryhdyttiin rakentamaan. Pajunen ei ole enää pitkään aikaan ostanut vain yhtä asuntoa kerrallaan. ”En harrasta spekulatiivista lyhyen tähtäimen asuntosijoittamista, vaan katson sijoituksia pitkällä, 30 vuoden aikajänteellä. Hänen mukaansa Suomessa on enää kolme kaupunkia, joissa asuntosijoittajalla menee hyvin jatkossakin
Asuntosijoittaminen 19 S Y Y S K U U 2 1 9 Tukkuhintaan. Heikki Pajunen ostaa asuntoja nipussa. Espoon Leppävaarasta hän osti kahdeksan asuntoa, kun taloja ryhdyttiin rakentamaan.
Riskit ovat siellä suuremmat”, Pajunen sanoo. Enimmillään hän on ostanut yli kymmenen asuntoa yhdellä kertaa. Näiden 25 keskuksen ulkopuolella asuntomarkkinatilanne on Pajusen mukaan todella synkkä. Nyt niiden tilanne on Pajusen mukaan huonompi. Asunnoille ei ole ostajia. Kuka olisi vielä muutama vuosi sitten uskonut, että sen väestökasvu kääntyy negatiiviseksi”, Pajunen sanoo. 20 Asuntosijoittaminen S Y Y S K U U 2 1 9 H I N T O J E N N O U S U J AT K U U K A S V U K E S K U K S I S S A G Koko maa G Helsinki G Tampere G Turku G Oulu 100 105 110 115 120 hintaindeksi 2015=100 Vanhojen osakeasuntojen hintojen kehitys 2015 Q1–2019 Q2* 2015 2019 2016 2017 2018 M U U A L L A S U O M E S S A A S U N T O J E N H I N N AT L A S K E VAT G Lappeenranta G Riihimäki G Lappeenranta G Kuopio G Kokkola 80 90 100 110 120 hintaindeksi 2015=100 Vanhojen osakeasuntojen hintojen kehitys 2015 Q1–2019 Q2* 2015 2019 2016 2017 2018 kinaheilahteluilla ei ole minulle merkitystä. Kaikista riskeistä ja pelottelusta huolimatta uskon, että todennäköisesti asuntomarkkinoilla mennään eteenpäin hissukseen ja tasaisesti, asuntojen hinnat nousevat hitaasti, mutta varmasti. Heidän ostohalunsa ovat monesti voineet ratkaista hankkeiden liikkeelle lähdön. ”Näin on käynyt esimerkiksi Vaasalle. Hän korostaa, että Suomessa ei ole yhtä asuntomarkkinaa, vaan markkinat ovat entistä pirstaloituneemmat ja polarisoituneemmat. Vuokratuottoprosentit pysyvät suhteellisen ennallaan”, Pajunen arvioi. Pajunen sanoo tekevänsä yhteistyötä useiden rakennusyhtiöiden kanssa yhdessä vaihtelevan sijoittajajoukon voimin. MONI P OHTII , mitä sijoitusasunnolle pitäisi tehdä nyt. *E n n ak o ti e to . Uusien asuntojen lisäksi Pajunen ostaa nipussa myös vanhoja asuntoja, kun Saton tai Kojamon kaltainen vuokrajätti tai säätiö myy niitä pois. L äh d e : T ila st o ke sk u s. Mutta totta kai seuraan markkinakehitystä.” Suomen asuntorakentaminen on ollut viime vuodet pitkälti sijoittajien varassa. Se on sitä niin sijoittajille kuin omistusasujillekin. Vielä muutama vuosi sitten Helsingin, Turun ja Tampereen ulkopuolella oli 25 kasvuja kaupunkikeskusta, jotka tarjosivat asuntosijoittajalle hyviä tuottoja. ”Helsinki, Turku ja Tampere pysyvät asuntosijoittajille hyvinä kaupunkeina jatkossakin, mutta kaikkialla muualla tulee asuntosijoittajilla olemaan vaikeaa. Pitäisikö realisoida arvonnousu vai istua rauhassa läpi mahdollisen hintojen laskun. Pajusen salkusta noin puolet on vanhoja ja puolet uusia asuntoja. Markkinan pirstaloituminen tarkoittaa kuitenkin, että huonosti pärjäävillä alueillakin voi olla hyvin tuottavia mikromarkkinoita ja päin vastoin. ”En usko markkinaromahdukseen
Asuntosijoittaminen 21 S Y Y S K U U 2 1 9 K A S V U K E S K U S T E N N O U S U TA H T I J AT K U U G Koko maa G Helsinki G Tampere G Turku G Oulu 100 102 104 106 108 hintaindeksi 2015=100 Vapaarahoitteisten vuokra-asuntojen vuokrien kehitys 2015 Q1–2019 Q2 2015 2019 2016 2017 2018 M U U A L L A S U O M E S S A V U O K R I E N N O U S U H I TA A M P A A G Seinäjoki G Hämeenlinna G Kotka G Pori G Lahti 100 102 104 106 108 hintaindeksi 2015=100 Vapaarahoitteisten vuokra-asuntojen vuokrien kehitys 2015 Q1–2019 Q2 2015 2019 2016 2017 2018 . Pelkän vuokratuoton tuijottaminen ei hänen mielestään ole järkevää. Tuottovaatimukset myös vaihtelevat riippuen sijainnista ja siitä, onko kyse uudesta vai vanhasta asunnosta. . ”Lähialueen kaivokset työllistävät väkeä ja vuokratuotot ovat hyvät, mutta miten käy arvonnousun”, Pajunen pohtii. Edelliseen vuosineljännekseen verrattuna asuntojen hinnat nousivat 2 prosenttia pääkaupunkiseudulla ja muualla 0,8 prosenttia. Uusien asuntojen hinnat koko maassa nousivat vuoden toisella neljänneksellä 1,9 prosenttia vuoden takaisesta. . Edellisneljännekseen verrattuna uusien asuntojen hinnat nousivat 2,4 prosenttia koko maassa. Joidenkin kannattaa edelleen ostaa sijoitusasuntoja Helsingin keskustasta, jos tärkeintä on vain turvata varallisuus eikä saada mahdollisimman korkeaa tuottoa. Asuntoneliön hinta kerrostalokaksiossa Helsingissä oli 4 358 euroa, Tampereella 2 501 euroa, Turussa 2 106 euroa ja Oulussa 1 709 euroa. ”Jos saat uudesta asunnosta kasvukeskuksessa viiden prosentin vuokratuoton, niin se on jo tosi hyvä”, Pajunen sanoo. Suomen Vuokranantajien ja PTT:n kesällä julkaiseman tutkimuksen mukaan Suomen parhaat vuokratuotot löytyvät yllättäen Kajaanista. Vuoden toisella vuosineljänneksellä vanhojen osakeasuntojen hinnat nousivat Tilastokeskuksen mukaan pääkaupunkiseudulla 1,6 prosenttia ja laskivat muualla 1,3 prosenttia vuoden takaisesta. Hän muistuttaa, että sijoittajien tilanteet ja strategiat vaihtelevat, eikä yhtä totuutta ole. L äh d e : T ila st o ke sk u s. Lähempi tarkastelu kuitenkin paljastaa, että huono tilastomenestys johtuu kuntaliitoksista. Pääkaupunkiseudulla hinnat nousivat 9,7 prosenttia ja muualla laskivat 2,1 prosenttia. Hintojen eriytyminen jatkuu *E n n ak o ti e to . Pajunen nostaa esimerkiksi Joensuun, joka sijoittuu tuottovertailujen häntäpäähän. Suurista kaupungeista vanhojen asuntojen hinnat nousivat eniten Oulussa edelliseen neljännekseen verrattuna. Uudella Suur-Joensuulla menee huonosti, mutta vanha Perus-Joensuu on ollut asuntosijoittajalle hyvä
Hänen mukaansa uudistuksen heijastusvaikutukset voivat olla suuremmat kuin mahdolliset verotuotot. Pelko osakkaiden joutumisesta maksumiehiksi on hänestä turha.. Vaikutukset tuntuisivat myös työllisyydessä. Yhtiölainoista on tullut suosittuja, koska ne ovat tarjonneet veroedun asuntosijoittajille. Pajunen ei kuitenkaan ole kovin huolissaan, sillä pankkien väliset erot ovat isoja, ja tähänkään asti todellisuus ja viralliset vaatimukset eivät ole olleet aina yhtä. Hänellä itsellään velan osuus on tällä hetkellä 55–60 prosenttia. ”Virallisesti kukaan ei suosittele ison velkavivun käyttöä, mutta yleensä ne, jotka pärjäävät, käyttävät korkeampaa velkavipua. 22 Asuntosijoittaminen S Y Y S K U U 2 1 9 J U L K I S U U D E S SA AS U N TO S I JO I T TA M I STA on usein esitelty helppona ja takuuvarmana keinona rikastua, johon lähes kuka tahansa on voinut ryhtyä. Huolta herättää se, pystyvätkö sijoittajat maksamaan lainanlyhennyksiään, kun alkuvaiheen lyhennysvapaat ovat monelta sijoittajalta loppumassa. Jos eivät pysty, niin taloyhtiöiden muiden osakkaiden sanotaan joutuvan maksumiehiksi. Uhkakuvia on maalailtu olevan myös asuntosijoittajien ison velkavivun käytössä. Niitä on jo ehditty luonnehtia lähes ilmestyskirjan pedoiksi. Heikki Pajunen, 48 Sijoitukset: Yli 100 sijoitusasuntoa, joita hallinnoi Leiritulen tähdet -yrityksensä kautta apunimellä Kompassikodit, jonkin verran osakkeita Koulutus: kasvatustieteen maisteri Työ: Novetos Oy:n hallituksen puheenjohtaja ja valmentaja Ura: Eri tehtäviä työeläkeyhtiö Varmassa, Suomen Palloliiton erotuomarikouluttaja ja kehittäjä, liigatuomari, opettaja Turhaa pelottelua. Taloyhtiölainoihin liittyviä riskejä on Heikki Pajusen mukaan liioiteltu. Pajunen ei kuitenkaan usko, että asuntosijoittajaksi ryhdyttäisiin kovin kevein perustein, vaikka turhaa hehkutusta onkin välillä ollut. Hänen mukaansa sijoittajat tuovat moneen taloyhtiön hallitukseen kaivattua talousosaamista, josta on hyötyä esimerkiksi rahoitussopimusten tekemisessä ja lainojen kilpailuttamisessa. Liika pelottelukaan ei hänestä ole hyväksi. Yksi liiallisen pelottelun aiheista on hänen mielestään taloyhtiölainoihin liittyvät riskit. Riskejä liittyy myös rahoituksen tulevaisuuteen, kun tulossa oleva Basel 4 -säätely kiristää pankkien lainahanoja. ”Sillä olisi rajuja vaikutuksia asuntosijoittamiseen ja sitä kautta asuntorakentamiseen. He ovat voineet vähentää verotuksessa vuokratuotoistaan yhtiölainan korkojen lisäksi myös yhtiölainan lyhennyksen osuuden. Jo pelkkä tieto siitä, että hallitus selvittää asiaa, sai monet asuntosijoittajat vetäytymään markkinoilta”, Pajunen harmittelee. Lisäksi alussa on ollut tyypillisesti parin kolmen vuoden tai jopa 5–7 vuoden lyhennysvapaa. Riski on hänen mukaansa enemmän teoreettinen. Aika harvassa muussa sijoitusmuodossa on näin hyvä vakuus”, Pajunen sanoo. Tiedän, että kaikilla menestyneillä ja kasvuhakuisilla asuntosijoittajilla, joita itse tunnen, velkavipu on ollut ainakin jossain vaiheessa lähempänä 70 prosenttia kuin suositeltua 50 prosentin ylärajaa”, Pajunen sanoo. Uusi huolenaihe ovat hallituksen pohtimat rajoitukset yhtiölainan lyhennysten verovähennyksiin. ”Asiasta on puhuttu vuosikausia, ja lyhennysvapaita on koko ajan loppunut, mutta en ole kuullut yhdestäkään sijoittajasta, joka olisi sen takia joutunut vaikeuksiin”, Pajunen huomauttaa. ”Pelko osakkaiden joutumisesta maksumiehiksi on turha tai marginaalinen, sillä taloyhtiö voi aina ottaa sijoittajan asunnon haltuunsa, jos lainat jäävät maksamatta, ja laittaa sen itse vuokralle
”Pelkkä oman edun miettiminen ei rakenna yhteistä kumppanuutta, vaikka osa asuntosijoittajista niin tekeekin. Muussa tapauksessa en lähtisi maksimoimaan vuokraa. Emme mekään silti hölmöjä riskejä ota”, Pajunen kertoo sijoitusyhtiönsä periaatteista. Pajunen vuokrasi asunnon hänelle, ja kaikki meni hyvin. Silloin syntyy psykologinen sopimus, että me autamme sinua ja sinä autat meitä hoitamalla omat asiasi. Todennäköisimmät ongelmat liittyvät rästiin jääviin vuokriin tai tuhoihin asunnossa. ”Jos autat ihmisiä, niin he ovat valmiita auttamaan sinua, ja bisnes voi itse asiassa olla parempaa.” Luottotiedottomuus ei automaattisesti ole Pajuselle este vuokralaisen valinnassa, kunhan selvittää, mistä ongelmat ovat syntyneet, ja miten luottotietonsa menettänyt vuokralaiskandidaatti aikoo päästä eteenpäin tilanteesta. ”Kaikki riippuu sijainnista. Vaikka Pajunen kehottaa tarkistamaan luottotiedot tarkkaan, hän saattaa silti itse valita mieluummin luottotietonsa menettäneen yksinhuoltajan kuin varmasti maksukykyisen pariskunnan. . Valmennustyössä hän oli myös luonut merkittävän suhdeverkoston ja osaamisen, joka on tärkeää hyvien diilien tekemiseksi. Tyhjiä kuukausia tuskin tulee. Vuokralaisen pysyvyys on oleellista toiminnan kannattavuudelle.” Pajusen filosofia vuokralaisten valinnassa pohjaa hänen päivätyöhönsä yritysvalmentajana ja vapaa-aikana urheiluvalmentajana. Hän on mukana Novetos-nimisessä johdon koulutusta ja konsultointia tarjoavassa valmennusyrityksessä ja haluaa auttaa ihmisiä eteenpäin elämässä. ”Joskus olen joutunut myymään, jos asunnon arvo on esimerkiksi noussut valmistumisen jälkeen nopeasti, jolloin vuokratuotto jäisi liian alhaiseksi”, Pajunen sanoo. Asunnot ovat lähtökohtaisesti pitkäaikaisia sijoituksia, Pajunen ei esimerkiksi harrasta muotiin tullutta flippaamista eli huonokuntoisena ostetun asunnon kunnostamista ja nopeaa myyntiä edelleen kovempaa hintaan. Kun sinulla on paljon annettavaa, niin sen jälkeen tulee myös niitä, jotka haluavat antaa sinulle”, Pajunen tiivistää. Myyntiin hänen omistamansa asunnot menevät vain harvoin. Bisnestä rakennetaan tekemällä diilejä, jotka ovat hyviä myös toisille. Hänen oma lähtökohtansa oli erilainen kuin monella muulla, koska hänellä oli asuntosijoittamista aloittaessaan kannattava valmennusyritys, jonka varoja hän lähti sijoittamaan. Tämä pätee Pajusen mukaan niin hänen suhteissaan rakennusyhtiöihin, rahoittajiin kuin vuokralaisiinkin. ”Kumppaneita saa, jos sinulla on enemmän annettavaa heille kuin mitä heiltä saat. Tästä huolimatta Pajunen ja hänen kolme työntekijäänsä eivät tee vuokralaisen valintaa ihan perinteisin kriteerein. Moni muu ei toki niin tee, vaan haluaa vuokrata mahdollisimman riskittömästi. Olemme mekin joskus tehneet vääriä arvioita.” Samantyyppistä ajattelua Pajunen neuvoo niille, jotka pohtivat, kiskoako vuokralaiselta kipurajaa hipovaa vuokraa vai hieman pienempää vuokraa, jolloin vuokralaisen pysyminen on varmempaa. Asuntosijoittamisen Pajunen aloitti vaimonsa kanssa, kun pieneksi jäänyt koti Helsingin Länsi-Pasilassa oli liian hyvä myytäväksi. Asuntojen vuokraus hoituu Kompassikotien kautta, joka on Pajusen asuntosijoittamista hoitavan Leiritulen tähdet -yrityksen apunimi. ”Ihminen, jolla on ollut ongelma, ja joka saa siihen ratkaisun eli asunnon, voi olla erittäin kiitollinen ja sitoutunut vuokralainen hoitamaan asiat mahdollisimman hyvin. Nopeasti asuntojen määrä alkoi kasvaa, kun pariskunta perehtyi vuokraamiseen ja tutustui oikeisiin ihmisiin. Asuntosijoittaminen 23 S Y Y S K U U 2 1 9 SE TÄRKEIN RISKI , johon Pajusen mukaan kannattaa kiinnittää huomiota, on vuokralaisen valinta. Vaikeus on siinä, että pitää pystyä tunnistamaan joukosta ne, jotka kuuluvat tähän porukkaan, ja ne, joiden kanssa voi tulla vaikeuksia. Jos se on hyvällä paikalla aseman vieressä, löytyy uusi vuokralainen, vaikka edellinen lähtisi korkean vuokran takia. Pajunen korostaa, että kaikille se ei tule onnistumaan. Hän kertoo tarinan luottotietonsa menettäneestä yksinhuoltajaisästä, joka oli valmis maksamaan pyydettyä enemmän vuokraa, jos vain saisi asunnon ja pääsisi sen myötä eteenpäin elämässä. Se laitettiin vuokralle. M O N I O N PY Y TÄ N Y T Pajuselta neuvoja, miten päästä asuntosijoittajana vastaavaan tilanteeseen, jossa asuntoja pääsee ostamaan isoja määriä kerrallaan alle markkinahinnan. ”Se toki kasvattaa riskejämme, mutta jos pystymme auttamaan jotain eteenpäin sillä, että hän saa asunnon oikeassa vaiheessa, niin teemme sen mielellämme. Jos vuokra-asunto on hyvällä paikalla aseman vieressä, löytyy uusi vuokralainen, vaikka edellinen lähtisi korkean vuokran takia.”. ”Kaikki riippuu sijainnista. Kun on arvostava suhde, löytyy yhteistyömalleja”, Pajunen sanoo
Silmäys tuloskertoimiin yhtiötasolla kertoo, että 20 prosenttia Helsingin pörssin yhtiöistä hinnoitellaan alle kahdentoista p/e-luvulla. Saksan ja Kiinan talousvaikeudet, Yhdysvaltain noususuhdanteen hiipuminen sekä kauppasota ja erilaiset poliittiset riskit pitävät sijoittajat varpaillaan. Tuloskertoimien perusteella Helsingin pörssin alelaari koostuu teollisuusyhtiöistä ja pankeista. Samaan aikaan OMX-yleisindeksi on valunut selvästi viime kevään huipuistaan. Silloin Helsingin pörssin p/e-luku liikkui 18:ssa, mutta nyt asettuu 16:n seutuville eli pitkän ajan keskiarvon tuntumaan. Tasekertoimet eli p/b-luvut suhteuttavat yhtiöiden markkina-arvon niiden omaan pääomaan. Kahdeksalla kymmenestä suomalaisyhtiöstä tämän vuoden voittoennusteet ovat matalammalla kuin vuodenvaihteessa. Joko suomalaisosakkeet ovat edullisia. Metsäja rakennusyhtiöiden sekä eräiden konepajojen matalissa p/e-luvuissa voi aistia ikävien tulosuutisten pelkoa. Nuivaa hinnoittelua selittävät muun muassa heikentyneet oman pääoman tuotot ja vaatimaton kasvu. Ainakin ne näyttävät huokeamman hintaisilta kuin vuosi sitten. Jos taantuma alkaa vyöryä päälle, osakkeiden hintamielikuva muuttuu olennaisesti heikommaksi eivätkä nykyiset kurssitasot kestä. Nordean halpuutta on moni suomalainen yksityissijoittaja taivastellut useamman vuoden ajan. Tasekertoimet heiluvat selvästi vähemmän kuin tuloskertoimet.. Tappiollisten odotusten vuoksi ilman vuoden 2019 p/e-lukua jäävät rakennusyhtiöt Lehto Group ja SRV, moniongelmainen Stockmann ja kannattavuutensa kadottanut Basware. Vastaavasti 34 prosenttia liikkuu 12–17 sisällä ja 25 prosenttia 20:ssa tai sen yläpuolella. Yksittäisissä osakkeissa tasekerroin saattaa antaa hinnoittelusta jopa karkeasti harhaanjohtavan kuvan, mutta koko pörssin tasolla p/b on ollut vuosikymmenten saatossa luotettava ylitai aliarvostuksen mittari. Kahdenkymmenen yläpuolella niihin lyödään jo melkoisen kovia tulevaisuudenodotuksia. To m m i M e l e n d e r H elsingin pörssi on laskenut vuodentakaisesta yli kymmenen prosenttia. Sen p/e-luku jää yhdeksän alapuolelle, mutta osinkotuotto kurkottaa yhdeksän prosentin yläpuolelle. Konepajoista yli Helsingin pörssin mediaanin hinnoitellaan Kone sekä yhteen lyöttäytyvät Metso ja Outotec. Toki epävarmuuttakin riittää. Ennustetarkkuudessa ne voittavat ekonomistit. 24 Arvostuskertoimet S Y Y S K U U 2 1 9 Osakkeet järkihinnoissa, ellei taantuma iske Perinteisillä arvostuskertoimilla Helsingin pörssiä ei voi moittia kalliiksi. Suomessa rakentamisen huippuajat ovat takana, maailmalla näkyvät teollisuustaantuman merkit. Vanhan, karkean jaottelun mukaan osakkeet ovat kymmenen p/e:llä maltillisesti hinnoiteltuja ja viidellätoista pitkän ajan keskiarvojen tuntumassa. Varsinkin teollisuusyhtiöt näyttävät huokean hintaisilta. Tulosnäkymien heikkeneminen kuitenkin pelottaa sijoittajia. HISTORIALLISEN TODISTUSAINEISTON perusteella tasekertoimet antavat tuloskertoimia luotettavamman yleiskuvan Helsingin pörssin hinnoitteluista. Pörssikurssit tunnetusti ennakoivat talouden käänteitä noin puoli vuotta etuajassa
Lähde: Factset MEDIAANIA HALVEMMAT MEDIAANIA KALLIIMMAT TASEKERROIN (P/B 2019E) YRITYSARVOKERROIN (EV/EBUTDA 2019E) TULOSKERROIN (P/E 2019E) TASEKERROIN (P/B 2019E) YRITYSARVOKERROIN (EV/EBUTDA 2019E) TULOSKERROIN (P/E 2019E) 8,0 8,8 8,8 8,9 10,4 10,6 11,1 11,1 11,6 11,7 11,7 11,7 11,8 12,0 12,3 12,4 12,4 12,7 13,0 13,3 13,5 13,7 13,8 13,9 14,2 14,4 14,5 14,9 15,0 15,9 0,9 0,7 1,1 0,4 1,0 1,1 0,9 1,9 2,2 2,1 1,6 1,3 1,2 0,8 2,4 3,5 1,7 2,9 1,2 2,3 1,5 2,3 2,5 3,3 1,7 3,4 2,2 1,5 1,3 2,4 3,7 … 6,5 4,7 9,2 7,2 … 4,6 6,0 7,5 6,8 6,8 7,1 19,8 6,6 7,6 7,1 6,8 7,9 6,3 6,9 9,1 8,6 7,8 13,1 8,5 12,0 13,8 9,7 6,6 Cramo Nordea Cargotec SSAB YIT Stora Enso Aktia Raute Sanoma Nokian Renkaat Konecranes UPM-Kymmene Metsä Board Citycon Valmet Tieto Altia Alma Media Fiskars Uponor Kemira Aspo Wärtsilä Tokmanni Sampo Ponsse Capman Fortum Teleste Lassila & Tikanoja 16,0 16,1 16,4 16,9 17,0 17,7 17,8 17,8 17,8 18,0 18,3 19,8 19,9 20,0 20,0 21,5 22,0 23,0 23,9 25,5 25,7 25,9 26,1 27,9 30,4 42,8 110,1 297,8 neg * neg * neg * neg * Ahlstrom-Munksjö Finnair Metso Outotec Tikkurila Neste Oriola Huhtamäki Verkkokauppa.com Rovio Olvi Terveystalo Detection Tech. 1,4 0,9 3,3 2,8 3,4 4,4 1,9 2,7 3,7 2,4 3,0 2,0 4,8 1,8 2,9 1,1 6,6 6,3 6,2 4,9 1,9 4,3 4,2 8,6 2,1 8,4 5,7 0,4 3,2 0,9 0,4 0,2 8,0 3,5 10,1 7,6 9,1 11,1 7,6 10,3 6,9 6,1 9,7 9,7 12,5 9,5 8,8 28,6 9,5 13,0 15,5 10,4 8,0 8,4 13,2 18,5 16,2 43,6 13,7 7,7 216,2 … 23,6 8,6. Odotusten myötä osakkeen arvostus vastaa kansainvälisiä muotijättejä. Tiina Alahuhta-Kasko on luotsannut Marimekon hyvään tuloskuntoon. Rakennussuhdanteen heikentyminen voi osoittaa halpuuden harhaksi. Arvostuskertoimet 25 S Y Y S K U U 2 1 9 H E L S I N G I N P Ö R S S I N H A LVAT J A K A L L I I T Suomalaisten pörssiyhtiöiden hinnoittelu 2019 tulosennusteilla. Tarkastelussa ovat mukana yhtiöt, joille on Factsetin tietokannassa ennusteita vähintään kolmelta pankilta tai analyysitalolta. Nokia Kesko Kojamo Marimekko Elisa Orion DNA Pihlajalinna Caverion Vaisala Kone Asiakastieto Revenio F-Secure Outokumpu Basware Lehto Group SRV Stockmann Halpa vai ei. päätöskursseilla. F-Secure on tinkinyt tuloksenteosta kasvuinvestointien tähden. Järjestys on tuloskertoimen perusteella 22.8. * Negatiivinen p/e-luku: ennustettu 2019 tulos on tappiollinen. K u v a t: A n tt i N ik k a n e n , A n tt i M a n n e rm a a Paukut tulevaan. Odotukset tapissa. Toimitusjohtaja Samu Kontinen uskoo tuhteihin voittoihin tulevaisuudessa. Leif Gustafssonin johtama Cramo näyttää tuloskertoimella pilkkahintaiselta
OSA SIJOIT TAJISTA SEURA A tasekertoimia makrotasolla, osa mediaaneina. Vastaavasti varoitusvalot ovat alkaneet välkkyä p/b:n noustessa tuntuvasti kakkosen yläpuolelle. Sijoittajat pääsivät ostamaan suomalaisista pörssiyhtiöistä tuhannen markan varallisuuseriä viidellä sadalla markalla. Vuosi sitten tilanne oli toisenlainen. Useimmat pörssiyhtiöt pyrkivät säilyttämään osingon vähintään ennallaan, jos suinkin pystyvät. 26 Arvostuskertoimet S Y Y S K U U 2 1 9 Pitkät aikasarjat kertovat, että suomalaisissa osakkeissa on ollut ostajan markkinat, kun Helsingin pörssin tasekerroin on liikkunut puolentoista alapuolella. Jättiale ei saanut ostajien laumoja liikkeelle, vaan pörssivaihto kuivui kokoon. Ensimmäinen ykkösen alitus tapahtui syksyllä 2002 eli vuosi New Yorkin terrori-iskujen jälkeen. Tasekertoimien perusteella suomalaisosakkeiden edellinen kultainen ostohetki oli kuusi vuotta sitten, jolloin euroalueen velkakriisi ja talousongelmat painoivat Helsingin pörssin p/b:n puolentoista alapuolelle. Siitä alkoi finanssikriisiä seurannut historian pisimpiin kuuluva syklinen nousumarkkina. Yleinen talousepävarmuus pikemmin pakottaa keskuspankkeja lisäämään rahapoliittista elvytystä. Tällä vuosituhannella Helsingin pörssin p/b-lukujen mediaani on alittanut ykkösen kahdesti. Finanssikriisiä edeltäneen nousukauden huipulla suomalaisosakkeiden tasekertoimet kurkottivat kolmeen. Se tarkoittaa, että monet vastentahtoisetkin sijoittajat joutuvat pysymään osakkeissa, koska vaihtoehtoiset kohteet eivät tarjoa tuottoja. Voitonjaon pienentäminen viestii sijoittajille horjuvasta tulevaisuudenuskosta. Ostajan markkinan kriteerit eivät ihan täyty, mutta kalliiksikaan ei hinnoittelua voi tasekertoimien valossa moittia. Näyttävätkö suomalaisosakkeet houkuttelevilta nykyisillä tasekertoimillaan. Yhdysvalloissa kymmenvuotiset korot ylittivät S&P 500:n osinkotuoton ja Euroopassa moni talousviisas uumoili rahapolitiikan vähitellen normalisoituvan. Helsingissä ja useimmissa eurooppalaisissa pörsseissä arvostukset ovat lähellä historiallisia keskiarvoja. Mediaaniluku liikkuu 2,1:ssa. Paluuta niin sanottuun normaaliin korkotasoon ei ole näköpiirissä. Toisen kerran Helsingin pörssin p/b-lukujen mediaani sukelsi nollan alapuolelle keväällä 2009. Nordea on yhdeksän prosentin luvuillaan omaa luokkaansa, mutta Sammosta ja Aktiastakin voi odotella nykyisillä kurssitasoilla ja osinkoennusteilla päälle seitsemän prosentin tuottoja. Lähde: Factset T U L O S K E R R O I N H E I L U U H E R K Ä S T I G Suomalaisten osakkeiden p/e-luvun kehitys 11 14 17 20 23 8/2019 7/2009 T U L O S K E R R O I N H E I L U U H E R K Ä S T I G Suomalaisten osakkeiden p/e-luvun kehitys 11 14 17 20 23 8/2019 7/2009 T U L O S K E R R O I N H E I L U U H E R K Ä S T I G Suomalaisten osakkeiden p/e-luvun kehitys 11 14 17 20 23 8/2019 7/2009 23 20 17 14 11. Tulosnäkymien heikkeneminen vaikuttaa osinkoennusteisiinkin, mutta lähtökohtaisesti osingot heiluvat tuloksia vähemmän. Suomen kymmenvuotisen valtionlainan korko liikkuu -0,34 prosentissa. Anteliaimmat tuottokoneet ovat pankkija finanssisektorilla. Yli viiden prosentin osinkotuottoa on luvassa runsaasta kahdestakymmenestä yhtiöstä. TÄMÄN VUODEN konsensusennusteilla suomalaisosakkeiden keskimääräinen osinkotuotto nousee 3,9 prosenttiin. Yhdysvalloissa kahden ja kymmenen vuoden korot asettuvat kumpikin 1,65 prosenttiin. O S A K K E I D E N H I N N O I T T E L U U N vaikuttavat talouden yleiset reunaehdot, etenkin vallitseva korkotaso. Samaan aikaan teknokuplan jälkeinen laskumarkkina vaihtui finanssikriisiin johtaneeksi nousumarkkinaksi. Vahvat osinkotuotot ja vakaat osinkonäkymät antavat ainakin jonkinlaista suojaa kurssilaskulta. Se oli kaikkien aikojen alennusmyynti. Harvat ostohaluiset eivät pystyneet hankkimaan osakkeita niin paljon kuin havittelivat. Yhdysvalloissa osakkeiden hinnoittelu on aavistuksen koholla, joskin maltillistunut muutaman vuoden takaisesta. Molemmilla kerroilla ne, jotka uskalsivat olla ahneita muiden pelätessä, palkittiin ruhtinaallisesti. Saksassa kymppivuotinen on -0,64 prosentissa. 1990-luvun laman aikoihin Helsingin pörssin p/b romahti 0,5:een. Mediaanitkin ovat antaneet kirkuvia ostosignaaleja jälkikäteen tarkasteltuna parhaissa mahdollisissa paikoissa. Nykyisin korot ovat poikkeuksellisen matalalla, minkä vuoksi osakkeille voi ainakin periaatteessa sallia keskimääräistä korkeammat arvostuskertoimet. Pörssiyhtiöiden tuloskehityksen kannalta Yhdysvaltain litteä korkokäyrä ei anna rohkaisevaa kuvaa, sillä se enteilee huonoa talouskehitystä. Helsingin pörssin p/b asettuu 2019 ennusteilla 1,8:n vaiheille. Perinteinen osinkoja korkotuottojen vertailu ei nykyoloissa ole relevanttia, kun velkakirjamarkkinoilla vallitsee poikkeustilanne
Syy alihinnoitteluun selviää opon tuotoista, jotka ovat huvenneet selvästi alle kymmeneen prosenttiin. Liikevaihtokertoimet suhteuttavat markkina-arvon yhtiön liiketoiminnan kokoon. Nordean 0,7 p/b vaikuttaa huomattavan matalalta. P/e-luku eli tuloskerroin on yleisimmin käytetty arvostusmittari. Jos kilpailijoitaan laadukkaampi, vähävelkaisempi tai riskittömämpi yhtiö hinnoitellaan alakanttiin, siinä voi olla oston paikka. Perinteisesti halvan liikevaihtokertoimen yhtiöitä ovat olleet myös Atria ja HKScan. Suuri osa Helsingin pörssin tasekertoimen halpasarjalaisista on pyörinyt listalla vuosikaudet ja tuottanut omistajilleen vain harmia. Niistä yksinkertaisin eli p/s saadaan jakamalla yhtiön markkina-arvo liikevaihdolla. Arvostuskertoimet 27 S Y Y S K U U 2 1 9 Cramo 8,0 3,7 Nordea 8,8 .. Toimialakohtaiset erot heijastuvat tasekertoimiin. Periaate on yksinkertainen: mitä korkeampi p/e, siitä kalliimpi yhtiö. Yli 20:n tuloskerroin tarkoittaa kovia tulevaisuudenodotuksia. Jos p/b on alle yhden, yhtiön markkina-arvo jää pienemmäksi kuin omistajien osuus yhtiön omaisuudesta. Useimmiten halvan p/b:n yhtiöt ovat syystäkin halpoja, koska eivät pysty tekemään kunnon tulosta, vaan sitovat pääomia surkeassa kunnossa olevaan liiketoimintaan. Verkkokauppa.com ja Oriola ovat edullisia Tulosja taseperusteisten arvostusmittarien ohella yleisiä ovat myös liikevaihtoon pohjautuvat mittarit. Stockmann syystäkin halpa, entä Nordea. 2019E, % Ovatko metsäyhtiöt petollisen edullisia. Liikevaihtokertoimet soveltuvat parhaiten käänneyhtiöiden arvioimiseen eli tilanteisiin, joissa tuloskehitys on ollut vuosia alamaissa, mutta kulkemassa parempaan suuntaan. Samaan aikaan konsensusennusteet odottavat niiden liikevoittojen laskevan viime vuodesta. Stockmann näyttää 0,2 tasekertoimellaan todelliselta alelapulta, mutta on malliesimerkki petollisen halvasta yhtiöstä, etenkin kun sen omaisuuden kirjanpitoarvojen pitävyydestä ei ole takeita. . P/e-lukujen merkittävä ongelma on, että ne eivät huomioi velkaisuutta. P/e:n tulkintaan sisältyy sudenkuoppia. Verkkokauppa.comin liikevoitto nousee vain niukasti yli kahteen prosenttiin, mikä kuvastaa vähittäiskaupan luonnetta ja selittää osakkeen matalaa p/s:ää. K u v a t: O u ti J ä rv in e n , K a ro li in a V u o re n m ä k i. Suhdanneherkillä toimialoilla matala tuloskerroin voi kertoa pikemminkin syklin huipusta kuin yhtiön halpuudesta. Perusteollisuuden yhtiöiden p/b:t ovat selvästi matalampia kuin vaikkapa ohjelmistoyhtiöiden. Helsingin pörssin metsäyhtiöillä Stora Ensolla, UPM:llä ja Metsä Boardilla 2019 p/e:t jäävät alle 12:een. Ei siis ihme, että liikevaihtokertoimella Helsingin pörssin halpasarjalaisiin lukeutuu Oriola. Jalostuneempi versio on ev/s, jossa markkina-arvon sijasta käytetään yritysarvoa. Niukkaa voittomarginaalia tekevät yhtiöt hinnoitellaan matalilla p/s:llä. Tärkeää perspektiiviä antaa p/e-lukujen vertailu verrokkiyhtiöiden kesken. P/b:n rinnalla on syytä tarkastella oman pääoman tuottoprosentteja. Lihanjalostajat eivät ole mukana oheisissa taulukoissa, koska niille ei ole Factsetin tietokannassa riittävästi ennusteita. Tasekerroin eli p/b-luku saadaan jakamalla yhtiön markkina-arvo sen omalla pääomalla. Lääkejakelijan ennustettu 2019 voittomarginaali jää kahden prosentin alapuolelle. Yritysarvo eli ev tarkoittaa yhtiön markkinaarvoa lisättynä korollisilla veloilla ja vähennettynä käteisomaisuudella. Se saadaan jakamalla yhtiön markkina-arvo (osakekurssi) tuloksella (eps). Niiden rinnalla kannattaakin käyttää ev/ebitda-lukua, joka saadaan jakamalla yritysarvo (enterprise value) käyttökatteella. Jos tasekerroin on ykkösessä, mutta opon tuotto kaksinumeroinen, yhtiö voi olla houkutteleva. Cargotec 8,8 6,5 SSAB 8,9 4,7 YIT 10,4 9,2 Stora Enso 10,6 7,2 P/E 2019E EV/EBITDA 2019E TULOSKERTOIMELLA HALVIMMAT TASEKERTOIMELLA HALVIMMAT LIIKEV.KERTOIMELLA HALVIMMAT Stockmann 0,2 -5,5 Outokumpu 0,4 0,1 SRV 0,4 -4,6 SSAB 0,4 4,8 Nordea 0,7 8,1 Citycon 0,8 6,5 P/B 2019E OPON TUOTTO 2019E, % SRV 0,1 1,0 Stockmann 0,2 1,3 Lehto Group 0,2 -1,7 Outokumpu 0,2 1,5 Oriola 0,2 1,9 Verkkokauppa.com 0,3 2,2 P/S 2019E LIIKEVOITTOMARG
28 Taidesijoittaminen S Y Y S K U U 2 1 9 Sijoitus. Kuvassa oleva Reidar Särestöniemen maalaus on Pauliina Littorinin mukaan sellainen.. Jotta taideteos olisi sijoitus, sen pitää muun muassa edustaa taiteilijan tyypillisiä töitä
Nyt taidesijoittajat hakevat uutta ostettavaa, jota myydään sitten seuraavan buumin aikana, sanoo taidemarkkinoiden asiantuntija ja filosofian tohtori Pauliina Littorin. Taiteeseen voi sijoittaa myös vaihtoehtoisten rahastojen luokkaan kuuluvien taiderahastojen kautta.. JP Morganin selvityksen mukaan taiteen hintojen volatiliteetti on ollut osakkeita vähäisempää 25 viime vuoden aikana. Se on täysin teoskohtainen, ja riippuu niin sijoitusajasta kuin monesta muustakin tekijästä. Osalle sijoittajista taide toimii eräänlaisena turvasatamana. ”Jos nyt löytää hyvän sijoituskohteen, niin sen voi parhaassa tapauksessa myydä vähintään tuplahintaan, kun talouden nousu alkaa.” Taidesijoitusten keskimääräistä arvonnousua on Littorinin mukaan kuitenkin mahdoton määritellä. 29 S Y Y S K U U 2 1 9 Taidesijoittaminen 29 S Y Y S K U U 2 1 9 KILPAJUOKSU T A I D E S I J O I T T A J A N Taidesijoittajan pitää osata arvioida maalauksia eri tavoin kuin keräilijän, ja laittaa tarvittaessa lenkkarit jalkaan voittaakseen kilpailun kuumimmista teoksista. Mei Moses World All Art -indeksi on esimerkiksi pärjännyt 50 vuoden tarkasteluvälillä S&P 500 -indeksin veroisesti. Suurten huutokauppakamareiden kesän myynneissä hinnat asettuivat hintahaarukoiden puoliväliin ja työt myytiin 90-prosenttisesti. Taidemarkkinat ovat hänen mukaansa Suomessa tällä hetkellä korkeintaan keskitasoa, ehkä hieman sitä heikommatkin. T e k s t i M e r j a S a a r i n e n K u v a K i m m o H a a p a l a T aiteen sijoitusmarkkinat seuraavat talouden suhdanteita samalla tavalla kuin muutkin omaisuuslajit. ”Ainakaan parhaita töitä ei kannata lähteä myymään, sillä ne myydään aina suhdanteen huipulla, kun taloudessa menee kovaa. Nyt on hyvä aika ostaa taidetta, mutta myyntien kanssa kannattaa vielä odottaa
Klassikko. Astetta haastavampi on vaatimus ostettavan teoksen provenienssista. SIJOITUSKOHTEEKSI S OPIVA taide muistuttaa yritysten hankkimaa taidetta siinä, ettei se esimerkiksi käsittele tabuaiheita eikä mitään loukkaavaa. Yleensä samat asiat miellyttävät useimpien silmiä. 30 S Y Y S K U U 2 1 9 30 Taidesijoittaminen S Y Y S K U U 2 1 9 Tulossa. K u v a t: K a ro li in a V u o re n m ä k i, K a ri S u n i, Il k k a L a it in e n. Marika Mäkelän ja muiden 1980-luvun vahvojen naistaiteilijoiden työt ovat nousussa. Sen puuttuminen vaikeuttaa jälleenmyyntiä, vaikka teos olisi todistetusti aito. Erittäin tärkeää sijoittamisessa on varmistaa, ettei ostettava teos ole väärennös. Helene Schjerfbeckin suosiota ei mikään hetkauta. Erikoisuudet puolestaan pienentävät potentiaalisten ostajien joukkoa. Väärennöksilläkin on toki omat markkinansa, mutta hinnat ovat aitoja halvemmat. Se tarkoittaa tietoja työn historiasta, eli kenen omistuksessa ja kokoelmissa se on ollut, missä näyttelyissä ollut esillä, onko siitä tehty akateemisia opinnäytteitä tai esiintyykö työ taiteilijasta tehdyssä kirjassa. Nämä ovat rahanarvoisia tietoja, jotka on kaikki oltava, jotta teos kelpaa sijoituskohteeksi. Kaikki tämä tekee teoksesta helpommin myytävän, mikä on sijoittajalle tärkeää. Erikoisemmat kokeilut kannattaa unohtaa. Suomalaistaiteesta noin puolet on sen verran nuorta, ettei aitoutta voida aina teknisesti varmistaa. Teoksessa on hyvä olla harmoniaa, ja se saisi olla mieluummin värimaailmaltaan vaalea tai värikäs kuin tumma ja synkkä. Käytäntö on osoittanut sen säilyttävän paremmin arvonsa”, Littorin neuvoo. TAITEEN KERÄILIJÄ ei välttämättä ole taidesijoittaja, eivätkä kaikki arvostetunkaan taiteilijan työt ole sijoituksia. Suomessa vastuu on ostajalla, eli hänen on selvitettävä työn aitous ja taustat. ”Jos näyttelyssä on tarjolla halvempi ja kalliimpi työ, niin taidesijoittajan on syytä aina valita se kalliimpi. ”Alastontutkielmatkin käyvät, kunhan ne eivät ole härskejä.” Taidesijoittajan ei kannata säästää laadussa eikä valita halvinta työtä. Haluttu. ”Jotta teos olisi sijoitus, ensimmäinen asia on, että taiteilijan nimen on oltava niin tunnettu, ettei keneltäkään tarvitse kysyä, tunnetko tämän taiteilijan.” Lisäksi teoksessa on Littorinin mukaan pakko olla taiteilijan signeeraus. Mistä sijoittaja sitten tietää mitä ostaa. Lontoon suurnäyttely voi nostaa hintoja lisää. Aitouden tarkistuksessa otetaan yhteyttä kyseisen taiteilijan omaan asiantuntijaan tai konservaattoriin. Monet merkit voivat paljastaa väärennöksen. Sen pitää edustaa aiheeltaan, komponenteiltaan ja väreiltään kyseisen taiteilijan tyypillisiä töitä, jopa kliseisiin asti. Littorin uskoo tunnistavansa väärennöksen kauppaajan lähes varmasti, jos saa tietää riittävästi myyntitilanteesta. Taide ei myöskään ole kovin likvidi sijoitusmuoto, joten sen osuus salkusta kannattaa Littorinin mukaan pitää kymmenessä prosentissa. ”Yksikin tietorivi voi joskus tarkoittaa miljoonaa euroa lisää hintaan, ja puuttuvat tiedot puolestaan laskevat hintaa”, Littorin korostaa. Ostajan on syytä tarkistaa ne. Littorin on seurannut taidemarkkinoita vuosikymmeniä ja muun muassa konsultoi sekä suomalaisia että ulkomaisia sijoittajia ja taiteen keräilijöitä hankinnoissa. Kuvassa Potilas-maalaus. Nykytaiteilijoista Heikki Marila on sijoittajien suosiossa. Hän muistuttaa, että taidesijoittajan on syytä rakastaa taidetta, sillä muista omaisuuslajeista tuotot saa pienemmällä vaivalla. Järkeenkäypiä perusohjeita. Itse taideteoksen on puolestaan hänen mukaansa oltava sellainen, että sen tunnistaa kaukaa kyseisen taiteilijan työksi
Osa töistä on niissä Littorinin mukaan hiljaisessa myynnissä. ”Parhaat työt tarjotaan usein suoraan jollekin tunnetulle keräilijälle ostettavaksi. Käytäntö on osoittanut sen säilyttävän paremmin arvonsa.”. Lontoossa tänä syksynä esillä oleva iso Schjerfbeck-näyttely kasvattaa entisestään kiinnostusta ja nostaa hintoja. ”1960ja 70-luvuilla kultakauttaan eläneen Reidar Särestöniemen Lappi-aiheiset työt pitävät pintansa vuodesta toiseen, vaikka suosion luulisi jo välillä hiipuneen. ”Yksityisesti teoksia kannattaa myydä vain, jos on itsellä kovan luokan suhteet”, Littorin sanoo. Suomalaisuuden ydin kiinnostaa.” Lähitulevaisuudessa hintaennätykset tehdään hänen mukaansa 1950ja 60-luvun modernismia edustavilla töillä. Samoin on laita hieman vanhempien Eero Nelimarkan Pohjanmaa-maalausten kanssa. Merkittävä näyttely nostaa töiden arvoa, koska teoksen pääsy näyttelyyn on merkki sen merkittävyydestä taiteilijan tuotannossa. Toivonen, Marjatta Tapiola Edesmenneet: Leena Luostarinen, Taisto Ahtola, Ernst MetherBorgström, Reidar Särestöniemi Klassikot: Johan Knutson, A.W. Kovimmat voitot tehdään nyt Littorinin mukaan kuitenkin sotien jälkeisissä töissä. Sellaiset teokset säilyttävät ja kasvattavat arvoaan jatkossakin”, Littorin sanoo. Kovin kalliissa töissä palkkioprosentti on pienempi. Väärennösten lisäksi vanhasta taiteesta on liikkeellä oppilaiden harjoitustöinä tekemiä laillisia kopioita. Vaikka modernissa taiteessa ja nykytaiteessa on hyviä sijoituskohteita, niin varmin kohde on vanha taide. ”Niiden hintapiikkiä vasta odotellaan, siihen ”Jos näyttelyssä on tarjolla halvempi ja kalliimpi työ, niin taidesijoittajan on syytä valita kalliimpi. Edullisia, mutta kelpo sijoituskohteita ovat Schjerfbeckin piirustukset, grafiikanlehdet ja akvarellit. Suomessa tämä tarkoittaa Helene Schjerfbeckin, Akseli Gallen-Kallelan ja Albert Edelfeltin parhaimpien maalausten olevan takuuvarmoja sijoituksia. Huutokauppayhtiö nappaa myyntihinnasta noin 20 prosentin myyntipalkkion ja yksityinen taidekauppias yleensä noin 50 prosenttia. Schjerfbeckille on jatkuvasti kova kysyntä Ruotsissakin, missä taiteilija vietti viimeiset vuotensa. Niistä puuttuu signeeraus, ja ne poikkeavat aina tarkoituksella mitoiltaan aidoista töistä, eli arvomaalauksen mitat on ostaessa aina syytä tarkistaa. Finch, Väinö Hämäläinen, Anna Snellman Lähde: Tiedot perustuvat Pauliina Littorinille tulleiden tiedustelujen määrään 2018–2019 ”Jos myyjä tarjoaa ostettavaksi useampaa nimekästä klassikkoa yhdellä kertaa, niin osa niistä on todennäköisesti väärennöksiä.” Väärennösten kauppiaat korostavat taidetta sijoituskohteena, kun taas ammattimyyjät puhuvat Littorinin mukaan taiteen keräämisestä. K E S K I V E RTO TA I D E S I JO I T TA JA on 59-vuotias mies, usein yrittäjä tai yrityksensä myynyt. KUN SIJOIT TAJA MY Y taidehankintojaan, kaiken A ja O on oikean myyntikanavan valitseminen. Näin on esimerkiksi Helene Schjerfbeckin, Albert Edelfeltin ja Akseli Gallen-Kallelan töiden laita”, Littorin neuvoo. Heidän makunsa ja kiinnostuksensa vaikuttaa paljon kysyntään. Huutokauppojen kautta saavuttaa mahdollisimman ison ostajajoukon ja hinnatkin nousevat yleensä korkeammiksi kuin yksityisesti myydessä. Se on Littorinista harmi, koska se heikentää heidän mahdollisuuksiaan päästä ostamaan parhaita töitä. Tällaiset kansainväliset näyttelyt ovat myös epävirallisia myyntinäyttelyitä. Huipputöiden osalta palkkiota voi myös neuvotella pienemmäksi. Suomalaiset taidesijoittajat ja taiteen keräilijät tyypillisesti pitävät matalaa profiilia ja vaikenevat kokoelmistaan, hankinnoistaan ja myynneistään. ”Vanha taide, joka on nähnyt suhdanteiden ja muotien vaihtelun, on käynyt läpi ajan testin. 31 S Y Y S K U U 2 1 9 Taidesijoittaminen 31 S Y Y S K U U 2 1 9 Näitä sijoittajat ostavat nyt Esimerkkejä kysytyimmistä taiteilijoista 2018–2019 Nykytaiteilijat: Heikki Marila, Henri WuorilaStenberg, Toni R. MILL AISEEN TAITEESEEN sijoittajan kannattaa nyt iskeä kiinni
Sellaisiakin löytyy, kuten Carnegie Art Award -palkinnon saaneen Heikki Marilan työt. Haluaisin itsekin sellaisen.” Nykytaide sen sijaan on erittäin spekulatiivista, vain ehkä yksi kymmenestä taiteilijasta menestyy niin, että töistä tulee sijoituskohteita. Niistä parhaimpia kannattaa katsoa. Littorin korostaa, että sijoituskohteiden on oltava taidetta, jota yksityiset ihmiset haluavat ostaa. Huutokaupasta saa yleensä parhaan hinnan. Näyttelyavajaisten kutsukortissa oleva työ, eli se paras työ, myydään yleensä hyvissä ajoin ennen avajaisia, kun kyse on halutuista taiteilijoista. Varmasti hyvinä sijoituskohteina voi pitää vain sen tuotantokauden töitä, josta taiteilija palkittiin ja näyttely myytiin loppuun. Hintahistoriaa niistä ei kuitenkaan vielä ole. Paras tuotto. ”Useimmat taidesijoittajat kiertävät itseni lailla etsimässä töitä suoraan taiteilijoiden ateljeista.” Kiire johtuu siitä, että taidesijoittaja haluaa ostaa uuden nousevan taiteilijan töitä heti läpimurtonäyttelystä. Suomalaisvalokuvaajien kuville on kysyntää maailmallakin. ”Jos näyttelyn kaikissa töissä on punainen pallomerkintä eli ne on myyty, se tarkoittaa, että seuraavassa näyttelyssä, joka tulee viimeistään parin vuoden päästä, hinnat ovat 20 prosenttia korkeammat”, Littorin kertoo. Myynnillä on isoin merkitys, jota palkinnon saanti tukee.” NYKY TAITEEN TULEVIA sijoituskohteita voivat olla myös valokuvat. Kuvassa on Sothebyn huutokaupassa myynnissä olleita Julian Opien töitä. ”Palkinto ei tarkoita automaattisesti mitään. Grafiikanlehtiin sijoittavan on puolestaan syytä muistaa selvittää vedosmäärä, ettei se ole liian iso. Videot ja muut uudet taidemuodot eivät ole vielä löytäneet tietään sijoittajien salkkuihin vaan niitä ostavat museot ja instituutiot. Ehkä se tulee seuraavan nousukauden aikana”, Littorin sanoo. Niistä sijoittajat kisaavat. Silloin arvonkehitys on parempaa. K u v a : W il l O li v e r. KILPAILU PARHAISTA nykytaiteen töistä on Littorinin mukaan armotonta, ja nopeus valttia. Varsinkin 1980-luvun vahvojen naistaiteilijoiden kuten Marika Mäkelän, Marjatta Tapiolan ja edesmenneen Leena Luostarisen työt ovat vahvasti tulossa. . Grafiikassa arvokkaampia ovat värilliset vedokset. 32 Ylänavi S Y Y S K U U 2 1 9 menee vielä monta vuotta. Taidesijoittaja kun on usein myös keräilijä. Tarvitaan lenkkarit jalkaan ja harhautuksia takaovista, kun ammattisijoittajat yrittävät napata tulevaisuuden nimiä itselleen. ”Jos tältä aikakaudelta löytää hyvän työn, jolla on vahva provenienssi, niin se on hyvä sijoituskohde.” Osa sijoittajista on alkanut katsastaa jo 1970ja 80-lukuja. ”Luostarisen maalaukset kissapedoista viedään käsistä. Onko taiteilijan saama palkinto varma merkki hyvästä sijoituskohteesta. Oikean myyntipaikan valitseminen on sijoittajalle tärkeää. Tuon ajan työt ovat vasta tulossa jälkimarkkinoille esimerkiksi kuolinpesistä
Jokainen vuode valmistetaan käsin puhtaista luonnonmateriaaleista. Hästens Maranga Limited Edition -vuoteisiin voit tutustua Vepsäläisellä ja Hästens Storessa. Hästens Maranga Limited Edition -parivuode avaa silmäsi täydelliselle unelle. Hästens Maranga Limited Edition -parivuode, 180 x 200 cm, BJ-jouhisijauspatjalla, 7.990 €. Limited Edition -vuoteesta tekee erityisen modernin taupen värinen ruutukuosi, huolitellut kulmasuojat ja Hästensin kaiverrettu nimilaatta. LIMITED EDITION 2019 MARANGA HÄSTENS STORE HELSINKI, Mannerheimintie 8, 00100 Helsinki, puh. 020 780 1370, hastens.com. Tämä vuode tuo ajatonta eleganssia jokaiseen makuuhuoneeseen
34 Ylänavi S Y Y S K U U 2 1 9 TEESIÄ
Miten siinä pitäisi toimia. Onko edessä klassinen laskumarkkina. Jos laskumarkkina pelottaa, osakepainoa kannattaa laskea ja samalla kotiuttaa voittoja tuottotavoitteensa saavuttaneista osakkeista. Osakkeisiin ei kannata laittaa rahaa, ellei hyväksy ajatusta, että kurssit voivat huonoina aikoina laskea useita kymmeniä prosentteja. Jokainen sijoittaja kohtaa matkansa varrella laskumarkkinoita. Suhdanteet 35 S Y Y S K U U 2 1 9 2 SUHDANNEKELLO VOI EREHT YÄ . Oma vaikeutensa on myös tunnistaa, mikä vaihe milloinkin on meneillään. Käteistä on hyvä olla varastossa siinä vaiheessa, kun laskumarkkina alkaa hellittää ja osakkeissa avautuu oston paikkoja. Niinpä niiden kurssikehityskin poikkeaa toisistaan. Tyypillinen laskumarkkina kestää kuudesta yhdeksään kuukauteen ja lohkaisee pörssikursseista 30-40 prosenttia. Osakepoimijalle suhdannekellosta ei ole suurta apua. Laskukaudella suojaa voi hakea yhdyskuntapalveluista ja laskukauden helpottaessa syklisistä kulutustavarayhtiöistä ja pankeista. Kymmenen vuoden takaisessa myräkässä suomalaisosakkeiden arvosta suli puolet, 1990-luvun lamassa kolme neljäsosaa. Sijoittajan on syytä analysoida tasaisin väliajoin salkkunsa koostumusta ja omaa riskinsietokykyään. Pörssikurssien pääsuunta on ollut ylöspäin maaliskuusta 2009. Osakemarkkinoilla bear market eli laskumarkkina tarkoittaa vähintään 20 prosentin kurssilaskua. Nousukaudet eivät kuole vanhuuttaan, mutta mitä kauemmin edellisestä laskukaudesta on kulunut, sitä lähempänä seuraava on. Eri teollisuudenalat käyttäytyvät eri tavalla talouden sykleissä. Todellisuus ei aina noudata suhdannekellon mukaista kiertoa. Jos osakkeen hinta eli pörssikurssi on selvästi matalampi kuin osakkeen arvo, ostaminen kannattaa, elettiin mitä suhdannevaihetta tahansa. Yhtiövalinnat perustuvat fundamenttien tutkimiseen ja osakkeen arvon määrittämiseen. 11. Perinteinen suhdannekello kehottaa luottamaan nousukauden alkuvaiheessa teknologiaosakkeisiin, nousukauden keskivaiheilla perusteollisuuden ja investointitavaravalmistajien osakkeisiin ja loppuvaiheessa kestokulutustavaraja energiayhtiöihin. Viilenevät suhdanteet ja kärjistynyt kauppasota varjostavat pörssiyhtiöiden tulosnäkymiä. Pahemminkin voi käydä, jos taloustaantumaan yhdistyy finanssikriisi. NÄIN TEET RAHAA LASKUMARKKINOILLA To m m i M e l e n d e r 2 HALLITSE RISKIT
Spekulanteille on tarjolla liuta instrumentteja, joilla he voivat tehdä rahaa kurssien laskiessa ja vieläpä vivutettuna. OSTA VÄHITELLEN . Jos tiedät, että markkinahäly vaikuttaa päätöksiisi, vietä vähemmän aikaasi uutisvirrassa ja enemmän fundamenttien äärellä eli pörssiyhtiöiden tulosraportteja lukien ja tunnuslukuja analysoiden. Laskumarkkinan syvimmässä alhossa sijoittajat ovat synkkinä ja talous näyttää surkealta, mutta ei ole varmaa konstia arvioida, voivatko asiat muuttua vieläkin pahemmiksi. Nousukaudella sijoittajat hullaantuvat kovien odotusten varassa liihottelevista kasvuyhtiöistä. Ihmisaivot soveltuvat huonosti osakekauppaan. Tai mene vaikka kuntosalille tai sienimetsään. Varsinaista rytinää edeltävät väärät hälytykset eli lyhytaikaiset myyntipaniikit. Niinpä laskumarkkina muuttuu ennen pitkää alennusmyynniksi. 3 4 5 6 7 ”Nousumarkkinan viimeiset tuotot voivat olla tuntuvia, koska pelkoa edeltää ahneus.”. Elintarvikkeiden ja lääkkeiden valmistajat sekä yhdyskuntapalveluiden tuottajat pitävät pintansa muita osakkeita paremmin, koska ihmiset tarvitsevat ruokaa, rohtoja ja lämmitystä lamassakin. Vakaiden toimialojen defensiiviset suuryhtiöt vetoavat huonoina aikoina sijoittajien turvallisuudenkaipuuseen. Siksi onkin järkevintä vaiheistaa ostot. Laskumarkkinan päättymisen tunnistaa vasta jälkeenpäin. Laskumarkkinan merkit voivat olla ilmassa pitkään ennen kuin luisu toden teolla alkaa. Edellisille osake on osuus yhtiöstä, jälkimmäisille pelipaperi. Vitkastelukin saattaa aiheuttaa harmia. Kun laskumarkkina kolkuttaa ovelle, finanssimedia ja pörssigurut pelottelevat tuholla ja turmiolla. Finanssiteollisuus on tuonut vastakkaisen osakeriskin tuotteita yksityissijoittajille, esimerkiksi käänteiset indeksiosuudet. Osakemarkkinoilla on kahdenlaista väkeä, sijoittajia ja spekulantteja. Pörssin käänteiden tarkka ennakoiminen on mahdotonta. Pohjien ennustaminen tosin on yhtä viheliäisen vaikeaa kuin muidenkin käännekohtien. Niihin sopii sijoittajalegenda Warren Buffettin lausahdus: ”Haluan omistaa ikuisesti.” Laskumarkkina toki koettelee myös laatuyhtiöiden osakkeita, mutta pelkkä kurssilasku ei ole syy myydä, jos liiketoiminta on kunnossa ja kilpailuedut kohdillaan. Parhaat laatuyhtiöt säilyttävät hohtonsa suhdanteista riippumatta. Samat tahot julistavat sitten seuraavassa nousumarkkinassa osakkeiden ilosanomaa. Siinä, missä sijoittaja arvioi yhtiön tulosta 10 tai 20 vuoden kuluttua, spekulantti arvioi osakkeen kurssia 10 tai 20 sekunnin, minuutin tai päivän kuluttua. 36 Suhdanteet S Y Y S K U U 2 1 9 7 6 5 4 3 LUOTA L A ATUUN . ÄL Ä HÄTÄILE . Vaaran tuntua sijoittajien mielessä aiheuttaa markkinahäly. . SUOJAUDU HÄLYLTÄ . Siilipuolustukseen liian aikaisin asettuva sijoittaja menettää nousumarkkinan viimeiset tuotot. ÄL Ä PEL A A , ELLET OLE PELURI . Näin kävi ennen 2008 finanssikriisiä ja vuosituhannen vaihteen teknokuplaa. Eilisen tähdistä tulee hylkiöitä. Salkun riskinsäätö on myöhäistä siinä vaiheessa, kun taantuma näkyy yritysten tuloslaskelmissa ja talouden makroluvuissa. Evoluutio on opettanut meidät säntäämään vaaraa pakoon. Ylihinnoittelu poistuu, kuplat puhkeavat. Sijoituspsykologian vuoksi pörssikursseilla on taipumusta ääriliikkeisiin. Jotkut sijoittajatkin suojaavat pitkiä positioitaan optioilla tai shorteilla. Silloin ainakin osa niistä osuu pohjien tuntumaan. Ne voivat olla tuntuvia, koska pelkoa edeltää ahneus. Parhaassa tapauksessa ne antavat pikavoittoja, mutta ellet tunne olevasi peluri, tuskin kannattaa sellaiseksi ryhtyä vain siksi, että laskumarkkina ahdistaa. Opportunistinen sijoittaja suorastaan iloitsee laskumarkkinasta, koska pääsee ostamaan pohjilta. Kun laskumarkkina iskee, ne alkavat poltella näpeissä. Laskumarkkina on vain pörssikurssien iso tasokorjaus. Molemmat voivat tehdä rahaa, jos onnistuvat. Sijoittajalla siihen menee kauemmin, ja siksi hän on kärsivällisempi. Pörssi ennakoi reaalitaloutta 6–8 kuukaudella. Niinpä p/e-luvuissa pettää ensin hinta eli p ja vasta sitten tulos eli e. Huonoimmat sijoituspäätökset syntyvät tunnekuohussa. Se on lohdullista
Vuonna 2019 sijoittajat ovat halunneet hajauttaa osakeriskiä muihin omaisuuslajeihin. Heillekin kiinteistöt ja korkomarkkinat ovat yleensä helpoiten saavutettavissa rahastojen kautta. Kaappi-indeksointi on yksi suurimmista sijoitushuijauksista”, Grönblom sanoo. Suomalaisten yhteensä 94,8 miljardin euron rahastosijoituksista kotitalouksien suorien omistusten osuus on 23,1 miljardia. Grönblom kertoo ihmetelleensä, miten harvat salkunhoitajat pystyvät synnyttämään lisäarvoa, eli käytännössä ylittämään vertailuindeksien tuotot. Yhdistelmärahastot 19 % 4. Arvopaperin haastattelemat salkunhoita jat Seligsonin Anders Oldenburg ja HCP:n Ernst Grönblom korostavat, että aktiivinen salkunhoitaja tarvitsee liikkumavaraa. Osakerahastot 35 % 3. Ne ovat onnistuneet näyttämään kohtuullisen hyviä ja tasaisia tuottoja. Lisäksi kotitaloudet omistavat suunnilleen toisen mokoman rahastoja vakuutusyhtiöiden kautta sijoitussidonnaisissa vakuutuksissa. Suomen Pankin tilastot poikkeavat yleisesti seuratuista Rahastoraportin tiedoista. Jos sijoitussalkku muistuttaa liiaksi vertailuindeksiä ja kulut ovat korkeat, rahasto jää käytännössä aina vertailuindeksilleen. Kiinteistörahastot 9 % 5. Passiivisesti hoidetut matalakuluiset indeksirahastot haastavat tiukasti aktiivisesti hoidettuja rahastoja. Viime vuonna he vetivät rahojaan niistä pois, kun markkinoilla odotettiin keskuspankkien rahapolitiikan kiristyksiä ja korkojen nousua. Muut rahastot 2% (rahamarkkina-, hedgeja muut rahastot) KOT I TA LO U KS I E N R A H A STO S I J O I T U ST E N JA K AU T U M I N E N Korkorahastot Kiinteistörahastot Yhdistelmärahastot Osakerahastot 287 258 80 5 2 3 4 5 1 37 S Y Y S K U U 2 1 9. Riski-tuottosuhteella kiinteistörahastot sijoittuvat korkoja osakerahastojen väliin. Suuri osa aktiivisista sijoittajista sijoittaa osakkeisiin mielellään suoraan. Korkorahastot 36 % 2. Vuosina 2018– 19 kotitalouksien nettosijoitukset osakerahastoihin ovat olleet vain hiukan plussalla. euroa 94,8 S U O M A L A I S T E N S I J O I T U K S E T S I J O I T U S R A H A S T O I H I N miljardia euroa Rahastot Rahastosijoittajat liikkeessä SUOMAL AISET KOTITALOUDET ovat tänä vuonna merkinneet jälleen runsaasti yllättävän hyvin tuottaneita korkorahastoja. Toki osakerahastoja merkitään selvästi enemmän kuin kiinteistörahastoja, mutta nettomerkinnöissä otetaan huomioon myös lunastukset. ”Se selittyy osittain kaappi-indeksoinnilla. 37 S Y Y S K U U 2 1 9 A h t i Te r h e m a a KOT I TA LO U KS I E N N E T TO M E R K I N N ÄT 1–6/2019, milj. Toinen tämän vuoden tärkeä rahastoluokka on ollut kiinteistörahastot. KULUTIETOISUUS vaikuttaa nyt rahastojen kilpailuun. Nyt korkorahastoja ovat tukeneet odotukset talous kasvun heikkenemisestä ja keskuspankkien korkopolitiikan löysäämisestä. SUOMEN PANKIN tilastojen mukaan kotitalouksien nettomerkinnöissä korkorahastot ja kiinteistörahastot ovat olleet vuonna 2019 selvästi suurimmat luokat. Esimerkiksi osa korkopainotteisista yhdistelmärahastoista tulkitaan keskuspankin tilastoissa korkorahastoiksi. Niiden tuotot perustuvat vuokriin, mutta viime vuosina ne ovat hyötyneet myös kiinteistöjen markkinahintojen noususta. L ä h d e : S u o m e n P a n k k i 1
Rahasto tekee osakekauppaa jopa vähemmän kuin Seligsonin indeksirahastot. RAHASTO TUOTTO %, 12 KK TUOTTO %, 3 P.V.A TUOTTO %, 5 P.V.A TUOTTO %, 10 P.V.A VOLATILITEETTI, 12 KK SHARPEN MITTARI 12 KK JUOKSEVAT KULUT, % HALLINNOINTI JA SÄILYTYSPALKKIO, %/V SIJOITTAJIEN LUKUMÄÄRÄ RAHASTO PÄÄOMA, MEUR Seligson & Co Phoebus 6,2 10,5 10,2 11,3 10,0 0,7 0,8 0,8 4 547 59,4 LähiTapiola Osinko Suomi 2,8 9,4 9,0 8,7 13,0 0,2 1,5 1,5 2 069 70,9 Taaleri Mikro Markka Osake -1,5 9,1 14,5 11,6 -0,1 1,2 1,7 270 42,3 Seligson & Co OMX Helsinki 25 -3,8 9,1 10,1 12,9 15,5 -0,2 0,2 0,2 9 303 253,1 SEB Finland Small Cap 8,7 8,7 12,6 9,5 11,0 0,8 1,8 1,8 328 69,0 UB HR Suomi -1,4 8,7 9,1 11,2 12,5 -0,1 0,8 0,8 144 8,3 Evli Suomi Pienyhtiöt 0,1 8,5 11,3 11,9 13,9 0,0 1,6 1,6 1 863 189,6 Evli Suomi Select -2,4 8,5 8,9 8,4 14,1 -0,1 1,8 1,8 1 855 162,5 UB HR Suomi -1,7 8,4 8,8 12,5 -0,1 1,0 1,0 144 8,3 Seligson & Co Suomi Indeksirahasto -4,1 8,2 9,8 11,4 14,3 -0,3 0,5 0,5 12 305 147,1 Nordea Suomi -1,6 7,7 7,4 9,2 13,0 -0,1 1,4 1,4 16 479 202,1 Danske Invest Suomi Osinko Plus -6,6 7,4 8,3 10,5 13,6 -0,5 1,5 1,5 2 978 91,1 eQ Suomi -2,8 7,1 8,8 9,9 15,7 -0,2 1,5 1,5 597 32,1 SEB Finlandia -4,2 6,9 7,4 9,2 15,0 -0,3 1,3 1,3 1 814 220,2 Taaleri Arvo Markka Osake -7,1 6,9 7,7 13,7 -0,5 1,2 1,2 631 39,5 Handelsbanken Suomi -0,3 6,7 8,7 10,4 13,4 0,0 1,9 1,9 4 154 47,6 Säästöpankki Kotimaa -5,1 6,0 7,2 9,1 17,3 -0,3 1,8 1,8 28 199 264,5 Danske Invest Suomi Osake -4,7 5,5 6,7 9,4 12,9 -0,3 1,9 1,9 6 651 102,7 Danske Invest Suomen Pienyhtiöt -3,0 5,2 8,4 9,3 13,3 -0,2 1,3 1,3 1 141 49,3 OP-Suomi -9,3 5,1 6,9 9,8 15,4 -0,6 1,6 1,7 48 337 935,9 Yr POHJOISMAAT OSAKKEET itys 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 RAHASTO TUOTTO %, 12 KK TUOTTO %, 3 P.V.A TUOTTO %, 5 P.V.A TUOTTO %, 10 P.V.A VOLATILITEETTI, 12 KK SHARPEN MITTARI 12 KK JUOKSEVAT KULUT, % HALLINNOINTI JA SÄILYTYSPALKKIO, %/V SIJOITTAJIEN LUKUMÄÄRÄ RAHASTO PÄÄOMA, MEUR ODIN Norge -2,1 10,4 6,3 7,2 16,3 -0,1 1,5 1,5 34 194 732,0 Handelsbanken Pohjoismaiset Pienyhtiöt -2,1 10,0 12,2 15,3 13,5 -0,1 1,6 1,6 77 110 1 984,2 Dividend House Nordic Small Cap 2,0 9,7 7,7 13,8 0,2 1,7 1,7 484 19,8 ODIN Sverige 4,9 9,1 11,9 15,6 16,0 0,3 1,2 1,2 4 991 1 005,9 Evli Ruotsi Pienyhtiöt 7,8 7,8 11,3 17,7 16,1 0,5 1,6 1,6 1 608 80,0 Aktia Nordic Small Cap 1,1 7,6 10,9 13,8 0,1 2,0 2,0 6 079 111,0 Nordea Swedish Ideas Equity -5,6 7,0 7,4 15,1 -0,4 1,5 1,6 5 533 307,5 Handelsbanken Ruotsi Selective 1,9 7,0 10,7 15,8 0,1 1,9 1,9 13 613 493,6 L ä h d e : R a h a s to ra p o rt ti , S u o m e n S ij o it u s tu tk im u s ”Idea rahastossa on, että se on mun oma salkku, johon asiakkaat saavat tulla mukaan, jos heitä huvittaa”, Seligson Phoebuksen salkunhoitaja Anders Oldenburg kertoo. Kulujen välttely on tärkeää. ”Aktiivisen salkunhoidon ideana on, että salkunhoitaja pyrkii löytämään mahdollisuuksia. A h t i Te r h e m a a Omien varojensa sijoittaja 38 S Y Y S K U U 2 1 9. Rahastoraportti määrittelee Phoebuksen Suomi-rahastoksi, mutta rahasto sijoittaa kansainvälisesti. Sen vertailuindeksissä Suomen paino on 60 prosenttia, mutta 25 osakkeen salkussa Suomen paino on nyt noin kolmanneksen. ”Fiksu hajauttaa myös Suomen ulkopuolelle.” Phoebus-rahastossa aktiivisuus tarkoittaa osakkeiden valintaa, ei kaupankäyntiä. Hän on rahastonsa suurin osuudenomis taja. Rahastot SUOMI OSAKKEET Rahastovertailu Osakerahastojen parhaat luokittain kolmen vuoden tuoton perusteella. Oldenburg muistuttaa, että Suomen keskittyneillä markkinoilla rahastot yleensä häviävät indeksille, kun suurimpien yritysten osakkeet kallistuvat – ja päinvastoin. Oldenburg valikoi kohteet laatukriteereillä: kannattavuus, vakaus, hyvä johto ja hyvä hallitus. Ei ole viisasta rajoittaa salkunhoitajan aktiivisuutta”, Oldenburg sanoo. Etukäteen ei voi tietää, mistä niitä löytää
Rahastot RAHASTO TUOTTO %, 12 KK TUOTTO %, 3 P.V.A TUOTTO %, 5 P.V.A TUOTTO %, 10 P.V.A VOLATILITEETTI, 12 KK SHARPEN MITTARI 12 KK JUOKSEVAT KULUT, % HALLINNOINTI JA SÄILYTYSPALKKIO, %/V SIJOITTAJIEN LUKUMÄÄRÄ RAHASTO PÄÄOMA, MEUR SEB Nordic Fund -1,7 6,9 7,1 10,1 14,9 -0,1 1,3 199,4 SEB Östersjöfond/WWF 0,4 6,8 7,6 10,1 13,7 0,1 1,5 35,9 Handelsbanken Pohjoismaat Selective 4,4 6,7 11,0 13,4 14,5 0,3 1,9 1,9 22 265 944,3 Evli Pohjoismaat 0,7 6,2 10,3 12,3 14,2 0,1 1,6 1,6 1 409 79,6 Fondita Nordic Small Cap -3,8 6,1 8,3 13,2 13,6 -0,3 2,0 2,0 479 140,7 Yr EUROOPPA OSAKKEET itys 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 RAHASTO TUOTTO %, 12 KK TUOTTO %, 3 P. V.A TUOTTO %, 5 P.V.A TUOTTO %, 10 P.V.A VOLATILITEETTI, 12 KK SHARPEN MITTARI 12 KK JUOKSEVAT KULUT, % HALLINNOINTI JA SÄILYTYSPALKKIO, %/V SIJOITTAJIEN LUKUMÄÄRÄ RAHASTO PÄÄOMA, MEUR FAST Europe Fund 15,4 13,0 8,5 10,6 13,6 1,2 1,0 1,3 198,2 FF European Dynamic Growth Fund 12,9 12,5 13,6 14,3 13,1 1,0 0,8 1,1 702,0 Nordea Euroopan Pienet Yhtiöt 3,3 10,7 12,1 9,6 0,4 1,6 1,6 1 898 39,4 Carmignac Pf Euro-Entrepreneurs 2,0 10,3 13,9 0,2 1,5 1,8 1,5 FF European Fund 7,6 9,8 7,2 9,6 12,8 0,6 0,8 1,1 11,7 Danske Invest SICAV Europe Small Cap -7,8 9,6 9,6 12,7 15,1 -0,5 1,7 1,9 149,5 Nordea 1 European Small & Mid Cap Equity 1,6 9,6 9,1 14,0 0,1 1,3 1,6 4 952 137,7 Danske Invest Euroopan Pienyhtiöt -7,3 9,5 9,8 11,1 15,2 -0,5 1,5 1,5 3 203 79,2 Sijoitusrahasto Taaleri Arvo Rein Osake -5,7 9,3 8,9 14,6 -0,4 1,2 808 194,0 FF Switzerland Fund 8,0 9,2 7,5 10,8 12,5 0,7 0,8 1,1 4,0 Fondita European Small Cap -1,4 9,0 7,9 12,8 14,8 -0,1 2,0 2,0 400 85,9 FF European Smaller Companies Fund -6,4 8,7 9,5 12,8 12,4 -0,5 0,8 1,1 82,0 Säästöpankki Eurooppa 0,3 8,7 9,0 9,7 15,5 0,0 1,8 1,8 15 182 206,6 Seligson & Co Eurooppa Indeksirahasto 6,4 8,6 6,2 8,4 10,0 0,7 0,5 0,5 13 140 158,8 FF Euro Stoxx50 Fund 1,5 8,3 5,3 6,2 13,3 0,1 0,1 0,2 9,5 FF Germany Fund 2,8 8,1 9,5 12,2 15,0 0,2 0,8 1,1 62,2 Pictet-Euroland Index -0,8 8,0 6,1 7,2 12,9 0,0 0,3 196,2 Aurejärvi European -3,3 7,9 5,3 9,2 9,5 -0,3 1,8 1,8 204 15,5 Fourton Hannibal -11,3 7,6 4,9 11,9 14,0 -0,8 0,6 0,6 161 53,1 Aktia Europe Small Cap 1,3 7,5 16,0 0,1 2,0 2,0 2 145 45,2 Aktia Europe Small Cap 1,3 7,5 16,1 0,1 2,0 2,0 2 145 45,2 Pictet-European Equity Selection -5,7 7,4 5,7 6,9 14,6 -0,4 1,2 438,1 FF European Growth Fund 0,3 7,3 6,7 8,9 12,8 0,0 0,8 1,0 303,4 FF European Larger Companies Fund 0,4 7,3 6,5 9,5 12,8 0,1 0,8 1,1 601,9 SEB European Index 1,7 7,2 5,5 8,3 11,7 0,2 0,4 0,4 133 91,0 FF Iberia Fund -0,5 7,0 4,4 7,0 11,4 0,0 0,8 1,1 191,2 Pictet-Europe Index 1,7 7,0 5,3 8,2 11,8 0,2 0,3 1 473,1 Taaleri Mikro Rein Osake -15,3 7,0 15,0 -1,0 1,2 2,1 667 90,2 Yr JAPANI OSAKKEET tys 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 RAHASTO TUOTTO %, 12 KK TUOTTO %, 3 P.V.A TUOTTO %, 5 P.V.A TUOTTO %, 10 P.V.A VOLATILITEETTI, 12 KK SHARPEN MITTARI 12 KK JUOKSEVAT KULUT, % HALLINNOINTI JA SÄILYTYSPALKKIO, %/V SIJOITTAJIEN LUKUMÄÄRÄ RAHASTO PÄÄOMA, MEUR FF Japan Advantage Fund 1,4 8,1 9,5 8,9 14,1 0,1 0,8 1,1 17,1 Jupiter Japan Select 1,2 7,5 10,2 8,7 15,6 0,1 1,5 1,7 110,8 Pictet-Japanese Equity Opportunities -1,4 6,6 8,6 9,5 14,2 -0,1 1,2 1 373,2 Pictet-Japanese Equity Selection -1,6 6,3 7,7 7,5 13,7 -0,1 1,2 152,1 OP-Japani 1,6 6,3 13,3 10,3 21,1 0,1 0,2 2,0 10 515 240,9 FF Japan Fund 5,5 6,0 8,1 6,4 15,4 0,4 0,8 1,1 35,2 Pictet-Japan Index -0,2 5,6 7,9 7,6 14,5 0,0 0,3 586,0 eQ Japani Indeksi -0,1 5,5 7,7 7,5 15,3 0,0 0,5 0,5 206 10,0 Danske Invest Japani Osake -4,0 5,4 7,9 6,6 15,8 -0,2 1,5 1,5 1 821 42,5 FF Japan Smaller Companies Fund -6,1 5,0 10,0 10,0 16,4 -0,4 0,8 1,1 5,6 L ä h d e : R a h a s to ra p o rt ti , S u o m e n S ij o it u s tu tk im u s L ä h d e : R a h a s to ra p o rt ti , S u o m e n S ij o it u s tu tk im u s 39 S Y Y S K U U 2 1 9
Rahastot Yr MAAILMA OSAKERAHASTOT JA TOIMIALARAHASTOT 0,0 RAHASTO TUOTTO %, 12 KK TUOTTO %, 3 P. Voittajayhtiöillä on mahdollisuus erittäin kovaan kasvuun ja kannattavuu teen. A h t i Te r h e m a a 40 S Y Y S K U U 2 1 9. Globaalit markkinat ja digitalisaation tuomat mittakaavaedut tarkoittavat sitä, että yhä useammilla toimialoilla voittaja vie kaiken. Grönblomin strategiana on pyrkiä löy tämään ajoissa eri toimialojensa tulevia voittajia, sellaisia kuin verkkokauppa Amazon. Kyseessä on erikoissijoitus rahasto, joka voi keskittää varoja tavallisia rahastoja enemmän ja Grönblom sijoittaa varat vain 12 eri yhtiön osakkeeseen. V.A TUOTTO %, 5 P.V.A TUOTTO %, 10 P.V.A VOLATILITEETTI, 12 KK SHARPEN MITTARI 12 KK JUOKSEVAT KULUT, % HALLINNOINTI JA SÄILYTYSPALKKIO, %/V SIJOITTAJIEN LUKUMÄÄRÄ RAHASTO PÄÄOMA, MEUR Danske Invest Teknologia Indeksi 20,1 25,4 22,1 20,4 21,8 0,9 0,5 0,7 5 157 134,6 FF Global Technology Fund 19,5 22,1 22,7 19,3 17,5 1,1 0,8 1,1 479,2 HCP Focus 16,6 21,8 21,5 29,0 0,6 1,0 1,2 180 69,7 SEB Technology Fund 15,6 14,8 14,9 13,8 16,6 1,0 1,5 37,4 eQ Sininen Planeetta 12,3 14,3 8,1 8,1 18,6 0,7 1,5 1,5 708 38,9 Pictet Digital P 9,1 13,8 16,0 16,7 17,2 0,5 1,6 3 017,0 Seligson & Co Global Top 25 Brands 16,6 13,5 14,5 15,6 11,9 1,4 0,6 0,6 16 312 373,3 LähiTapiola Kasvu -1,5 13,4 11,5 11,8 16,2 -0,1 1,5 1,5 2 069 107,0 Jupiter Global Financials 11,7 13,3 11,4 10,2 16,7 0,7 1,5 1,7 85,3 Nordea 1 Ilmasto ja Ympäristö 11,8 12,7 11,5 10,1 13,5 0,9 1,5 1,8 5 013 419,7 ODIN Kiinteistö 25,0 12,4 14,9 18,5 12,5 2,0 2,0 2,0 1 356 217,3 FF World Fund 8,5 12,3 12,9 13,4 13,3 0,7 0,8 1,1 785,4 eQ Eurooppa Kiinteistö 6,8 11,9 13,0 15,1 11,1 0,6 1,5 1,6 88 3,9 Nordea 1 Global Portfolio 12,6 11,7 12,1 12,9 1,0 0,8 1,0 610 95,4 FF Global Consumer Industries Fund 12,2 11,6 13,7 14,8 13,9 0,9 0,8 1,1 478,7 Pictet-Premium Brands 9,9 11,4 7,4 12,3 14,8 0,7 1,6 2,0 640,4 FF Global Focus Fund 9,1 11,4 11,9 13,2 12,8 0,7 0,8 1,1 29,1 Pictet-Security 14,7 10,6 13,4 14,5 16,0 0,9 1,6 4 405,8 Nordea Maailma 8,5 10,5 9,6 11,9 0,7 1,2 1,2 72 508 1 712,1 Fondita 2000+ 3,0 10,1 11,7 13,0 13,3 0,2 2,0 2,0 454 125,3 LähiTapiola Osake 100 3,9 10,1 7,9 11,8 0,4 0,4 0,6 152 38,9 Yr POHJOIS-AMERIKKA OSAKKEET 0,00,00,00,00,00,0 0,0 0,00,0 RAHASTO TUOTTO %, 12 KK TUOTTO %, 3 P.V.A TUOTTO %, 5 P.V.A TUOTTO %, 10 P.V.A VOLATILITEETTI, 12 KK SHARPEN MITTARI 12 KK JUOKSEVAT KULUT, % HALLINNOINTI JA SÄILYTYSPALKKIO, %/V SIJOITTAJIEN LUKUMÄÄRÄ RAHASTO PÄÄOMA, MEUR OP-Amerikka Kasvu 18,3 17,2 15,5 20,1 0,9 1,8 1,8 6 592 168,1 FF American Growth Fund 15,9 14,5 15,0 15,5 15,3 1,1 0,8 1,1 44,4 Handelsbanken Amerikka Teema 13,5 14,0 14,1 15,8 0,9 1,6 1,6 19 360 1 146,3 Handelsbanken USA Indeksi Criteria 16,1 14,0 15,1 14,9 1,1 0,2 0,2 33 273 1 854,8 Seligson & Co Pohj.-Amerikka Indeksirahasto 16,1 13,6 13,5 14,3 14,1 1,2 0,4 0,4 13 147 173,7 Aktia America 11,0 12,5 10,3 12,9 16,1 0,7 1,9 1,9 5 682 124,5 eQ USA Indeksi 12,4 12,4 14,4 15,7 15,0 0,8 0,4 0,4 372 128,1 OP-Amerikka Indeksi 12,3 12,3 13,7 14,8 0,9 0,8 0,4 25 775 1 620,0 SEB North America Index 12,1 12,2 13,6 15,0 14,8 0,8 0,4 0,4 970 225,7 Pictet-USA Index 12,5 12,1 14,3 15,6 14,8 0,9 0,3 2 270,1 Pictet US Equity Selection 12,3 11,2 11,9 13,4 14,9 0,8 1,2 144,8 Nordea Pohjois-Amerikka 10,9 10,8 11,9 13,3 0,8 1,2 1,2 34 113 737,6 L ä h d e : R a h a s to ra p o rt ti , S u o m e n S ij o it u s tu tk im u s Voittaja vie kaiken Ernst Grönblomin hoitaman HCP Focuksen kova tuottoputki on saanut palkintoja maail manlaajuisesti. Se on riittävän pieni, että yksittäisen sijoituksen arvonnousu voi vaikuttaa salk kuun”, Grönblom selittää. ”Ilmiön merkitystä aliarvioidaan ja näky miinsä verrattuna voittajayhtiöt ovat aliar vostettuja”, Grönblom sanoo. Se on riittävän suuri, että hajautus laskee volatili teettia. Jokaiselle sijoittajalle tulee epäonnistu misia, mutta tällaisessa salkussa kilpailijoita parempi tuotto edellyttää jatkuvaa hyvää osumatarkkuutta. Useim miten osakerahastoissa on useita kymme niä tai jopa satoja arvopapereita. ”Minusta tämä määrä on optimi
V.A TUOTTO %, 5 P.V.A TUOTTO %, 10 P.V.A VOLATILITEETTI, 12 KK SHARPEN MITTARI 12 KK JUOKSEVAT KULUT, % HALLINNOINTI JA SÄILYTYSPALKKIO, %/V SIJOITTAJIEN LUKUMÄÄRÄ RAHASTO PÄÄOMA, MEUR eQ Hoivakiinteistöt 9,5 9,4 9,0 0,1 80,1 2,0 2,0 3 738 855,8 eQ Liikekiinteistöt 6,1 8,8 0,5 13,0 2,0 2,0 2 667 652,8 FIM Asuntotuotto 6,0 6,7 0,4 15,5 1,9 2,5 11 582 251,1 Ålandsbanken Asuntorahasto 3,1 4,9 6,4 1,8 1,9 2,3 2,7 6 657 484,0 UB Metsä 4,8 4,8 1,2 4,2 1,4 1,9 2 172 179,2 OP-Vuokratuotto 4,3 4,6 5,9 1,9 2,5 1,9 2,2 34 816 1 369,2 Ålandsbanken Tomtfond 4,2 3,7 0,1 47,2 1,0 1,0 1 375 235,0 OP-Metsänomistaja 3,4 3,2 3,9 0,9 1,5 2,1 6 818 221,9 L ä h d e : R a h a s to ra p o rt ti , S u o m e n S ij o it u s tu tk im u s L ä h d e : R a h a s to ra p o rt ti , S u o m e n S ij o it u s tu tk im u s Vuokrat tärkeintä kiinteistösijoituksissa Sijoittajat hakevat hajautetuista kiinteistösalkuista vakauttavaa elementtiä sijoitussalkkuunsa. EQ:n hoivarahaston tuloista 70 prosenttia tulee vuokrakassavirrasta ja 30 prosenttia arvonnoususta. Kiinteistöjen aktiivinen kehittäminen, remontointi ja vuokraaminen nostavat kiinteistöjen arvoja. Asuntojen lisäksi sijoittajat ovat löytäneet myös muihin kiinteistöluokkiin sijoittavat rahastot. Velka-aste on meidän rahastoissamme nyt alle 40”, Estovirta sanoo. Liikekiinteistörahastossa suhde on 80/20. V.A TUOTTO %, 5 P.V.A TUOTTO %, 10 P.V.A VOLATILITEETTI, 12 KK SHARPEN MITTARI 12 KK JUOKSEVAT KULUT, % HALLINNOINTI JA SÄILYTYSPALKKIO, %/V SIJOITTAJIEN LUKUMÄÄRÄ RAHASTO PÄÄOMA, MEUR Säästöpankki Amerikka 6,1 10,2 13,0 16,5 0,4 1,7 1,7 6 811 115,4 Danske Invest Pohjois-Amerikka Osake 8,4 10,1 11,8 13,3 13,8 0,6 0,6 0,6 3 214 91,7 Nordea 1 North American Value 11,3 9,8 11,3 12,9 14,5 0,8 1,5 1,8 620 26,5 FF American Diversified Fund 13,4 9,7 12,3 14,1 14,8 0,9 0,8 1,1 24,1 Nordea 1 Pohjoisamerikkalaiset Tähdet 11,0 9,0 8,5 14,1 0,8 1,5 1,8 1 324 73,4 OP-Amerikka Arvo 3,7 8,9 9,5 13,9 0,3 1,8 1,8 1 977 84,5 LähiTapiola USA Keskisuuret 3,9 8,7 11,3 12,8 15,6 0,3 1,6 1,6 1 968 127,2 Pictet US Equity Selection 3,4 8,5 6,1 9,4 14,4 0,3 1,8 156,6 SEB US All Cap Fund 8,7 8,4 10,7 13,0 14,6 0,6 1,5 427,7 Yr KEHITTYVÄT MARKKINAT MAAILMA, EUROOPPA JA ERI ALUEILLE SIJOITTAVAT OSAKERAHASTOT RAHASTO TUOTTO %, 12 KK TUOTTO %, 3 P. Viime vuosien hyvässä markkinassa arvonnousut ovat tuoneet rahastoihin extratuottoja. A h t i Te r h e m a a 41 S Y Y S K U U 2 1 9. ”Sijoittajan saamaan lopulliseen tuottoon vaikuttaa lisäksi velkavipu. Rahastot RAHASTO TUOTTO %, 12 KK TUOTTO %, 3 P. Hoivakiinteistöillä on usein vakaat vuokranmaksajat, kun asuntoja liikekiinteistöissä suhdanteet vaikuttavat enemmän. ”Pyrimme siihen, että rahaston vuosituotot olisivat kassavirtaan perustuvia ja vakaita, sanoo eQ:n kiinteistösijoituksista vastaava johtaja Tero Estovirta. V.A TUOTTO %, 5 P.V.A TUOTTO %, 10 P.V.A VOLATILITEETTI, 12 KK SHARPEN MITTARI 12 KK JUOKSEVAT KULUT, % HALLINNOINTI JA SÄILYTYSPALKKIO, %/V SIJOITTAJIEN LUKUMÄÄRÄ RAHASTO PÄÄOMA, MEUR OP-Venäjä 23,1 20,8 12,8 9,5 14,6 1,6 2,5 2,6 17 231 207,0 SEB Russia Fund 25,5 20,5 11,7 8,2 13,5 1,9 2,0 276,0 Danske Invest Russia 22,4 19,9 10,4 10,1 14,2 1,6 2,8 2,8 6 075 55,9 Säästöpankki Venäjä 24,5 19,5 10,9 14,6 1,7 1,7 2,7 2 916 12,2 Säästöpankki Aasia 6,2 18,7 10,4 20,9 0,3 1,0 2,0 3 795 18,3 Seligson & Co Tropico LatAm 34,4 18,0 26,1 1,3 1,4 1,5 1 426 6,8 Pictet-Russian Equities 19,3 17,6 10,7 8,2 14,8 1,3 1,5 591,1 Seligson & Co Russian Prosperity Fund 14,4 17,2 8,7 11,3 15,2 1,0 1,4 1,6 3 387 45,7 Nordea 1 Latinalainen Amerikka 21,5 14,2 3,7 5,7 20,4 1,1 1,9 1,9 2 375 31,8 Pictet Emerging Europe 19,2 13,6 3,9 5,0 14,4 1,4 1,5 84,0 Handelsbanken Kiina 2,7 13,1 11,6 10,1 20,5 0,1 1,9 1,9 27 897 252,6 Yr VAIHTOEHTOISET SIJOITUKSET JA KIINTEISTÖRAHASTOT 0,0 RAHASTO TUOTTO %, 12 KK TUOTTO %, 3 P. Kiinteistörahastojen suosio on kasvanut, koska poikkeuksellisen matalat korot painavat korkosijoitusten tuotto-odotuksia. Estovirta muistuttaa, että kyse ei ole vain markkinahintojen muutoksista
FIM Euron salkunhoitaja Jouni Salmenkiven mukaan taustalla on sekä normaaleja että epätavallisia syitä. Korkojen lasku kertoo normaalista markkinareaktiosta heikkeneviin talousnäkymiin. V.A TUOTTO %, 5 P.V.A TUOTTO %, 10 P.V.A VOLATILITEETTI, 12 KK SHARPEN MITTARI 12 KK JUOKSEVAT KULUT, % HALLINNOINTI JA SÄILYTYSPALKKIO, %/V SIJOITTAJIEN LUKUMÄÄRÄ RAHASTO PÄÄOMA, MEUR FIM Euro 8,5 1,7 3,4 4,8 3,0 2,9 0,5 0,5 6 125 118,2 LähiTapiola Pitkäkorko 7,8 1,6 2,6 3,1 2,6 3,2 0,5 0,5 1 560 159,6 Aktia Government Bond+ 6,1 1,6 2,8 4,1 1,9 3,5 0,4 0,4 627 25,2 Seligson & Co Euro-obligaatio 7,8 1,5 3,2 4,6 2,8 2,9 0,3 0,3 3 220 66,3 Aktia Inflation Bond+ 4,0 1,5 1,8 3,0 3,3 1,3 0,7 0,7 223 8,7 OP-Obligaatio Tuotto 8,5 1,4 3,0 2,8 3,2 0,6 0,6 3 378 78,8 Yr YHDISTELMÄRAHASTOT, MAAILMA JA EUROOPPA 0,0 RAHASTO TUOTTO %, 12 KK TUOTTO %, 3 P. Pitkät korot laskevat, kun sijoittajat arvioivat pitkän aikavälin hintapaineiden laskevan. V.A TUOTTO %, 5 P.V.A TUOTTO %, 10 P.V.A VOLATILITEETTI, 12 KK SHARPEN MITTARI 12 KK JUOKSEVAT KULUT, % HALLINNOINTI JA SÄILYTYSPALKKIO, %/V SIJOITTAJIEN LUKUMÄÄRÄ RAHASTO PÄÄOMA, MEUR Taaleri Globaali Osake 5,8 9,0 7,7 12,2 0,5 0,7 1,3 173 21,1 Taaleri Rohkea Omistaja -0,4 7,1 7,7 0,0 1,5 257 8,6 LähiTapiola Maailma 80 2,8 7,0 7,2 9,0 7,3 0,4 0,7 1,0 3 141 90,1 LähiTapiola 2045 2,5 6,7 7,3 8,9 8,8 0,3 0,8 1,2 377 21,3 FF Growth & Income Fund 11,9 6,7 8,1 8,4 6,2 2,0 0,7 1,0 68,8 SEB 80 4,2 6,7 6,7 7,7 8,8 0,5 0,5 1,8 345 13,8 LähiTapiola 2035 2,9 6,7 7,3 8,9 8,3 0,4 0,8 1,1 548 83,8 S-Säästörahasto Rohkea 5,5 6,5 7,6 10,5 0,6 1,1 50 620 83,0 Danske Invest Tavoite 2030 0,9 6,4 6,5 8,2 9,6 0,1 0,5 2,0 2 734 240,6 Nordea Yhteisö Varainhoito Kasvu 3,8 6,3 6,7 9,0 0,5 1,6 1,6 4 350 309,0 Alexandria Growth Manager 4,0 6,3 6,5 8,4 0,5 1,0 2,4 1 498 99,7 LähiTapiola 2025 2,6 6,3 7,0 8,5 7,0 0,4 0,8 1,1 679 178,6 Danske Invest Tavoite 2040 -0,1 5,9 6,1 7,9 9,6 0,0 0,5 2,0 5 336 80,4 UB Smart 4,0 5,8 5,7 7,2 4,3 1,0 1,0 1,4 833 36,6 Yr EUROALUEEN LUOKITELTUIHIN YRITYSLAINOIHIN SIJOITTAVAT KORKORAHASTOT , RAHASTO TUOTTO %, 12 KK TUOTTO %, 3 P. Kun näkymät jossain vaiheessa paranevat, korjaus toiseen suuntaan on todennäköinen. A h t i Te r h e m a a 42 S Y Y S K U U 2 1 9. Uskon kuitenkin, että korot pysyvät valtioiden velkaantumisen ja väestön ikääntymisen takia pitkään matalina”, Salmenkivi sanoo. ”Poikkeuksellista on keskuspankkien arvopaperiostojen takia syntynyt täysin uudenlainen korkoympäristö, jossa Saksan korot ovat negatiiviset ja Italiankin korot lähellä nollaa”, Salmenkivi sanoo. Lisäksi kasvunäkymien heikentyessä sijoittajat siirtävät rahaa osakemarkkinoilta joukkolainoihin. Sijoittajat ovat jo vuosia odottaneet korkojen laskun pysähtymistä, mutta pudotus jatkui jopa nollarajan alle. ”Jos talous ajautuu taantumaan, korkojen lasku voi yhä jatkua. Valtionlainoihin sijoittavat rahastot ovatkin voineet kertoa jopa kahdeksan prosentin toteutuneista vuosituotoista. Rahastot L ä h d e : R a h a s to ra p o rt ti , S u o m e n S ij o it u s tu tk im u s Yr EUROALUEEN VALTIONLAINOIHIN SIJOITTAVAT KORKORAHASTOT , RAHASTO TUOTTO %, 12 KK TUOTTO %, 3 P. V.A TUOTTO %, 5 P.V.A TUOTTO %, 10 P.V.A VOLATILITEETTI, 12 KK SHARPEN MITTARI 12 KK JUOKSEVAT KULUT, % HALLINNOINTI JA SÄILYTYSPALKKIO, %/V SIJOITTAJIEN LUKUMÄÄRÄ RAHASTO PÄÄOMA, MEUR Aktia Corporate Bond+ 5,5 3,0 3,3 5,3 1,5 4,0 0,6 0,7 1 508 397,7 Evli Yrityslaina 3,4 2,8 2,7 5,0 1,3 2,9 0,9 0,9 434 371,1 eQ Euro Investment Grade 4,9 2,8 3,2 5,0 1,5 3,4 0,7 0,7 241 105,0 Danske Invest Kompassi Korko 5,6 2,7 3,2 3,9 1,7 3,4 0,1 0,9 17 197 428,8 Elite Alfred Berg Korko 4,4 2,7 1,6 1,3 3,6 1,0 1,2 1 763 85,1 LähiTapiola Yrityskorko 5,0 2,6 3,1 1,5 3,6 0,7 0,7 1 206 529,5 Korkosijoitukset yllättivät Kiinteäkorkoisten joukkolainojen arvot nousevat, kun markkinakorko alenee
Tee asuntokaupat 31.12.2019 mennessä ja saat Lehto Profitin kaupan päälle! (edun arvo 2 500 €) . Katso myynnissä olevat asunnot: asunnot.lehto.fi NYT SAAT 24 kk TUOTTOTAKUUN KAUPAN PÄÄLLE. lehtoprofit.fi Lehto_Profit_Arvopaperi_205x275_UUSI2.indd 1 30.8.2019 12.08. Lehto Profit -vuokratuottotakuu takaa sinulle säännöllisen ja varman kassavirran ostamastasi sijoitusasunnosta
”Kirja opettaa ymmärtämään sen, että pitkän ajan kuluessa tuottojen saavuttaminen nojaa aina yhtiöiden tulosuraan ja ostohintaan. Se johtaa väärinkäsityksiin, virhepäätelmiin ja huonoihin sijoituksiin. ”Tämänkään kirjan perusteella ei kuitenkaan kannata suhtautua markkinoiden tehokkuuteen dogmaattisesti, suuntaan tai toiseen. Grahamin ja Malkielin kirjat keräsivät eniten mainintoja, molemmat viisi. Sijoituskirjailija Karo Hämäläinen luonnehtii Sattuman kauppaa Wall Streetilla ”indeksisijoittamisen ylivertaisuutta julistavaksi perusteokseksi”. Eräs heistä on Inderesin pääanalyytikko Sauli Vilén: ”The Intelligent Investor sai minut aikanaan innostumaan sijoittamisesta.” Benjamin Graham julkaisi kirjansa ensimmäisen painoksen vuonna 1949 ja jatkoi sen päivittämistä 1970-luvulle saakka. Molemmat kirjat lienevät tuttuja sijoittamisesta kiinnostuneille. Todellinen maailma on monimutkainen ja totuus on jossain harmaalla alueella. Tämä kävi ilmi, kun Arvopaperi pyysi 20 suomalaista pörssitietäjää nimeämään kolme tärkeänä pitämäänsä teosta. Kirjavalinnat K aksi sijoituskirjaa on ylitse muiden: Benjamin Grahamin The Intelligent Investor ja Burton Malkielin Sattuman kauppaa Wall Streetilla. Grahamia ryhdyttiin kutsumaan arvosijoittamisen isäksi. Kärkikaksikkoa ei voi pitää yllätyksenä, sillä The Intelligent Investor ja Sattuman kauppaa Wall Streetilla lukeutuvat sijoituskirjallisuuden kanonisoituihin klassikoihin. Varsinkin Grahamin kirja on vuosikymmenten saatossa johdattanut monia lukijoitaan osakkeiden maailmaan. paljastavat Sijoituskirjallisuus 44 S Y Y S K U U 2 1 9. Aalto-yliopiston rahoituksen professorin Markku Kaustian mielestä moni kokenutkaan sijoittaja ei ymmärrä kunnolla Malkielin esiin nostamia asioita. SIINÄ MIS SÄ GRAHAMIN teos johdattaa fundamenttipohjaiseen osakepoimintaan, Malkielin kirja käsittelee satunnaisuuden merkitystä kurssiliikkeissä ja ylituottojen saavuttamisen vaikeutta. Kaikki muu on noisea, ja pää kannattaa pitää kurssiliikkeistä huolimatta kylmänä”, OP:n päästrategi Antti Saari kuvailee The Intelligent Investorin opetuksia. Saarion teoksella on ollut Suomessa samanlainen osakkeiden analysointiin innostava merkitys kuin The Intelligent Investorilla anglosaksisessa maailmassa. Joka tapauksessa: lue tämä, ja ajattele itse!” Kaustia evästää Malkieliin tarttuvia. GRAHAMIN JA MALKIELIN kovimmiksi haastajiksi Arvopaperin kyselyssä nousivat Jeremy Siegelin Stocks for the Long Run ja Seppo Saarion Miten sijoitan pörssiosakkeisiin. Ne saivat raatilaisilta kolme mainintaa
Pörssitietäjät ahmivat nyt markkinapsykologiaa ja talouskriisien anatomiaa kuvailevia kirjoja. Myös rahoitustieteen käytännön sovellukset kasvattavat suosiotaan. T e k s t i To m m i M e l e n d e r K u v a t T i i n a S o m e r p u r o paljastavat Sijoituskirjallisuus 45 S Y Y S K U U 2 1 9
Mikä on olennaista ja mihin asioihin kannattaa pitkällä aikavälillä kiinnittää huomiota”, Taalerin varainhoidon johtaja Samu Lang kuvailee. Tässä on ihan kaikki, mitä suomalainen pitkäjänteinen sijoittaja tarvitsee”, sijoitusbloggaaja Merja Mähkä kiittelee Saariota. Havainnollistaa erilaisten osakesijoitusstrategioiden toimivuutta ja pörssin lyhyen ajan volatiilia luonnetta, joka laimenee aikahorisonttia venytettäessä.” Tero Wesanko Alexandrian päästrategi Seppo Saario: Miten sijoitan pörssiosakkeisiin ”Tässä on ihan kaikki, mitä suomalainen pitkäjänteinen sijoittaja tarvitsee.” Merja Mähkä sijoitusbloggaaja 2 M A I N I N TA A Antti Ilmanen: Expected Returns ”Modernin akateemisen rahoitusteorian sovellus sijoittamiseen. ”Stocks for the Long Run tuo sijoittajalle hyvin perspektiiviä siitä, mistä osakesijoittamisessa on kysymys. He nostivat esiin 40 suositeltavaa kirjaa, joista 12 sai enemmän kuin yhden maininnan. HCP:n salkunhoitaja Ernst Grönblom tunnustautuu myös Buffettin ihailijaksi, mutta löytää itselleen vielä suuremman esikuvan: Bill Millerin. Alexandrian päästrategi Tero Wesanko nostaa esiin Lawrence Cunninghamin Omahan oraakkelin kirjeistä toimittaman teoksen The Essays of Warren Buffett. ”Ellei tarvitsisi olla kirja, suosittelisin Warren Buffettin kirjeitä Berkshire Hathawayn omistajille. Sijoituskirjallisuus Iätöntä viisautta ja vankkaa tutkimustietoa 5 M A I N I N TA A Burton Malkiel: Sattuman kauppaa Wall Streetilla ”Suuri osa sijoittajista, ja huolestuttavan suuri osa ammattilaisista, ei kunnolla ymmärrä satunnaisuuden luonnetta markkinoilla. JOS MA AILMAN MENEST YNEIMMÄN sijoittajan maineessa oleva Warren Buffett olisi osallistunut Arvopaperin kirjaraatiin, hän olisi hyvinkin saattanut antaa äänensä oppi-isänään pitämälleen Benjamin Grahamille. Ne löytyvät verkosta ilmaiseksi vuosilta 1977–2018 ja ovat täynnä ajattomia viisauksia”, Seligson & Co:n salkunhoitaja Anders Oldenburg sanoo. Grönblomin kirjavalintoihin kuuluu Millerin entisen kollegan, Columbia Business Schoolin rahoituksen professorin Michael Mauboussinin More Than You Know. Se johtaa virhepäätelmiin ja sijoitusvirheisiin. Se todistelee 1800-luvun alusta lähtevin aikasarjoin osakesijoitusten ylivertaisuutta muihin omaisuusluokkiin. Tämä opus toimii näiden käsitysten korjaamisessa, varsinkin jos ei ole alan koulutusta.” Markku Kaustia rahoituksen professori Benjamin Graham: The Intelligent Investor ”Iästään huolimatta kirjan konseptit ovat edelleen täysin relevantteja. Tämä on paras lukemani sijoituskirja, ja pyrin lukemaan sen kerran vuodessa.” Sauli Vilén Inderesin pääanalyytikko 3 M A I N I N TA A Jeremy Siegel: Stocks for the Long Run ”Erinomainen ja kattava teos osakesijoitusten suhteellisesta paremmuudesta muihin omaisuusluokkiin nähden. Ilmasen kirjasta lukija saa hyvän oppimäärän nykyaikaista akateemista rahoitusta, jota soveltavat institutionaaliset sijoittajat.” Valtteri Ahti Danske Bankin päästrategi Sijoituskirjakyselyymme vastasi 20 asiantuntijaa. Buffettin ajatuksia voi lukea myös kirjan kansien välistä. ”Suomalainen klassikko. Siegelin kirjaa voisi nimittää osta ja pidä -strategian perusteokseksi. ”Sopiva niin harrastelijoille, yritysjohtajille kuin sijoitusalan ammattilaisille. Buffett itse on keskittynyt mieluummin rahan kuin kirjojen tekemiseen, mutta hänen hahmonsa kajastaa raatilaisten vastauksista. Avainpoimintoina voisi nostaa esimerkiksi sen että jos yhtiön pitkän aikavälin odotukset ovat kohdillaan, lyhyen aikavälin kurssimuutoksilla ei ole merkitystä ja sen että minkä tahansa yrityksen menestys on aina johtamisensa summa”, Wesanko tuumii. 46 S Y Y S K U U 2 1 9. Filosofiaa opiskellut Miller sovelsi sijoittamiseen poikkitieteellistä lähestymistapaa ja hyödynsi esimerkiksi biologiaa, fysiikkaa ja psykologiaa
”Arvosijoittaminen ei ole toiminut yli kymmeneen vuoteen, ja Omahan oraakkeli on myös hävinnyt S&P 500 -indeksille kymmenen viime vuoden ajan. Kirja tarjoaa arvokkaan työkalupakin aliarvostetun kasvunäkymän metsästämiseen”, Oksaharju kuvailee. Kirja valottaa näistä syntyviä haasteita myös arkiesimerkkien muodossa.” Antti Saari Nordean päästrategi Nassim Nicholas Taleb: Musta joutsen ”Modernimpi klassikko, joka kyseenalaistaa markkinoiden logiikkaa. Kirjassa yrityksen arvo jaetaan omaisuuteen, nykytulokseen ja kannattavaan kasvuun. Kirja pakottaa lukijan kysymään jokaisen sijoituskohteen kohdalla, tähtääkö strategia mahdollisimman suuren ja arvokkaan yrityksen luomiseen?” Jukka Oksaharju sijoituskirjailija ja osakestrategi Daniel Kahneman: Ajattelu, nopeasti ja hitaasti ”Sijoittajan pahimmat virheet usein aiheutuvat taipumuksestamme pyrkiä ratkaisuun liian nopeasti. Eräs sellainen on Jukka Oksaharjun esiin nostama Bruce Greenwaldin ja kolmen muun tekijän Value Investing, jonka alaotsikko tiivistää olennaisen: From Graham to Buffett and Beyond. Näitä soraääniä edustaa Danske Bankin päästrategi Valtteri Ahti. ”Lyhyistä ja viihdyttävistä esseistä koostuvassa kirjassaan Mauboussin avaa taisteluparinsa idiosynkraattista sijoitusfilosofiaa”, Grönblom sanoo. ”Arvosijoittamisesta on kirjoitettu Suomessa paljon, mutta pitkälti klassisen arvon näkökulmasta. Greenwaldin ja kumppaneiden kirja tuo arvosijoittamisen nykyaikaan. Tosin Buffett ei ole puhdasoppinen arvosijoittaja”, Ahti sanoo. Hän korostaa eri omaisuusluokkien välisen allokaation merkitystä sijoitustuottojen selitSijoituskirjakyselyymme vastasi 20 asiantuntijaa. He nostivat esiin 40 suositeltavaa kirjaa, joista 12 sai enemmän kuin yhden maininnan. Kaikkia raatilaisia ei arvosijoittaminen innosta, puhuttiinpa sen klassisista tai moderneista muodoista. William Thorndike: The Outsiders ”Käsittämättömällä tavalla silmiä avaava kirja siitä, millaisen eron yritysjohtaminen voi tuoda arvonluontiin. Yksittäisten mainintojen joukossa on useampikin kirja, joka tavalla tai toisella siirtää Benjamin Grahamin ajatuksia nykypäivään. Tämä näkyy myös kirjaraadin valinnoissa. Osoitus siitä, miksi parhaatkin asiantuntijat markkinoilla ovat erehtyväisiä, sillä ’voimme varautua tiedossa olevilta tuntemattomilta asioilta, mutta emme sellaisilta, joita emme tiedä olevan’.” Lippo Suominen S-Pankin päästrategi McKinsey & Company: Valuation ”Yrityksen arvonmäärityksen perusteos. SUOMALAISES SA PÖRS SIKESKUSTELUS SA ovat korostuneet arvosijoittamiseen läheisesti kytkeytyvät asiat, kuten huolellinen yhtiöanalyysi, tarkka osakepoiminta ja pitkäjänteinen lähestymistapa. Vahvistaa uskoa osakepoimintaan.” Karo Hämäläinen sijoituskirjailija 47 S Y Y S K U U 2 1 9. Nollakorkojen maailmassa arvosijoittaja tuskin löytää nykyisyyteen nähden huokeita ostokohteita. Kirja on eittämättä aika raskas, matemaattinen ja ’akateeminen’, mutta se on todennäköisesti tarkin ja paras kuvaus siitä miten yritys luo taloudellista arvoa.” Ernst Grönblom HCP:n salkunhoitaja John Bogle: Common Sense on Mutual Funds ”Sijoittajan perusopus auttaa ymmärtään, miten vaikeaa on saavuttaa keskivertomarkkinaa parempaa tuottoa.” Martin Paasi Nordnetin talousasiantuntija Philip Fisher: Common Stocks and Uncommon Profits ”Loistavia ajatuksia keskitettyyn ja kurinalaiseen sijoittamiseen.” Olli Viitikko Taalerin salkunhoitaja Peter Lynch: One Up on Wall Street ”Peter Lynch oli salkunhoitajana osakepoimija, joka kirjassaan osoittaa, että sijoittamiseen ei tarvita kauppakorkeakoulun kaavoja vaan maalaisjärkeä
Kahneman kuvaa päätöksentekoa ja siihen kätkeytyviä sudenkuoppia. 48 S Y Y S K U U 2 1 9 täjänä. Vähemmän korkealentoinen talouskriisikirja on Carmen Reinhartin ja Kenneth Rogoffin This Time is Different. Malisen valintoihin kuuluu myös James Rickardsin The Road to Ruin, koska sijoittajien olisi hyvä lukea myös ”maailmanlopun airuita”. Se sopii Aaltoyliopiston rahoituksen apulaisprofessorin Peter Nybergin mielestä etenekin kokeneemmille sijoittajille, jotka haluavat mennä pintaa syvemmälle. Aiheeseen pureutuu Richard Ferrin teos All About Asset Allocation. Arvopaperin verkkosivulta voit lukea pitkät listat raatilaisten kirjavalinnoista. ”Musta joutsen on harvoin tapahtuva tapahtuma, jonka vaikutus on suuri. ”Sijoittajan pahimmat virheet usein aiheutuvat taipumuksestamme pyrkiä ratkaisuun liian nopeasti. Sijoitusstrategian tärkeimmäksi ulottuvuudeksi osoittautuu sen tuottojakauma. Se näkyy myös kirjaraadin valinnoissa. Suosittelen kirjaa vaihtoehtolukemiseksi erityisesti modernin taloustieteen kannattajille”, Rossi sanoo. Talousnobelisti Daniel Kahnemanin Ajattelu, nopeasti ja hitaasti ei ole varsinainen sijoituskirja, mutta moni pörssiammattilainen on lukenut sen ahmien. ”Rickards luo niin vakavan kuvan maailmantalouden tilasta, että se pakottaa väkisinkin miettimään omaa sijoitusstrategiaa uudestaan”, Nyholm sanoo. Useampikin kirjaraatilainen valitsi tärkeiden teostensa joukkoon talousja finanssikriisejä käsittelevää kirjallisuutta. Sijoituskirjallisuus. . Ahdin mielestä sijoituskirjat käsittelevät liikaa osakevalintoja ja liian vähän omaisuusluokkavalintoja. IHMISTEN KÄY T TÄY T YMINEN ja psykologia ovat herättäneet viime vuosikymmeninä paljon mielenkiintoa niin talouskuin rahoitustieteessä. Mustia joutsenia ei määritelmällisesti voi ennustaa. Ilmanen kokoaa ansiokkaasti akateemisen rahoitustutkimuksen tärkeimmät tulokset ja kertoo niiden käytännön soveltamisesta”, Nyberg sanoo. ”Suurin ongelma yksityissijoittajille markkinoiduissa kirjoissa on se, että ne eivät aina perustu tutkittuun tietoon. Hänen mielestään Mustan joutsenen tärkein anti on ajattelumaailma, jossa sijoitusstrategiaa käsitellään todennäköisyyksien kautta. GnS Economicsin toimitusjohtajan Tuomas Malisen mielestä se auttaa ymmärtämään, kuinka talouskriisit toistavat itseään ja tarjoaa vihjeitä, mihin nyt ollaan matkalla. Suurin osa sijoitusstrategioista omaa tuottoprofiilin, jossa pääsääntöisesti tulee pieniä voittoja ja harvoin suuri tappio”, Valtteri Ahti kuvailee. Niiden keskellä on helpompi luovia, jos on perehtynyt katastrofien historiaan. ”Kirjan kantavana ajatuksena on usko siihen, että markkinat ovat sekä rationaaliset että epärationaaliset kulloisestakin markkinatilanteesta riippuen. Sen myötä ”mustista joutsenista” tuli vakiintunut kielikuva sijoittajien, analyytikoiden ja taloustieteilijöiden keskuudessa. JOKAINEN PITKÄJÄNTEINEN sijoittaja joutuu jossain vaiheessa todistamaan finanssikriisiä ja pörssiromahdusta. Nassim Nicholas Talebin Musta joutsen ilmestyi 2007 eli juuri ennen edellisen suuren myräkän puhkeamista. FIMin salkunhoitajan Timo Rossin valintoihin kuuluu Andrew Lon talouslehdissäkin laajaa julkisuutta kerännyt Adaptive Markets, joka ruotii rahoitustieteen epäkohtia behavioristisen talousteorian, evoluutioteorian, neurotieteen ja tekoälyn näkökulmista. Rahoitustieteestä vauhtia sijoittamiseen hakeville kirjaraadin suositukset tarjoavat Antti Ilmasen hengentuotetta Expected Returns. Kirja valottaa näistä syntyviä haasteita myös arkiesimerkkien muodossa”, Nordean päästrategi Antti Saari sanoo. Tehokkaiden markkinoiden hypoteesiin uskovat varauksetta tuskin enää puhdasoppisimmatkaan perinteisen rahoitusteorian edustajat
Ilmoittaudu mukaan: tapahtumat.almatalent.fi/sijoittaja 19.9.2019, FINLANDIA-TALO, HELSINKI SYKSYN AJANKOHTAISIN SIJOITUSTAPAHTUMA Kumppanit: Yhteistyössä:. Tapahtuman puhujina ovat mm. Tule kuulemaan mielenkiintoisia puheenvuoroja ja haastatteluita ajankohtaisista sijoittamisen trendeistä. Päämediat: Sijoittaja 2019 -tapahtuma on suunnattu yksityissijoittajille, sijoittamisesta kiinnostuneille, sijoitusalan ammattilaisille ja asiantuntijoille sekä yritysten rahoitusja talousjohdolle. Marimekon toimitusjohtaja, Tiina Alahuhta-Kasko, Aalto-yliopiston rahoituksen professori, Vesa Puttonen sekä Sijoitustiedon pääkolumnisti, Aki Pyysing
Satakakunnan Osakesäästäjät kokoustivat puheenjohtaja Toni Tuomen (keskellä) johdolla syyskuun alussa. 50 Sijoituskerho S Y Y S K U U 2 1 9 PORILAISET EIVÄT PELKÄÄ BREXITIÄ ”Me jäärät sijoitamme suomalaisiin suuriin pörssiyhtiöihin, joiden osakkeita emme myy. Porin yhdistykseen kuuluu noin 900 jäsentä. Keräämme niiden osinkoja.” Yhdessä. T e k s t i Ta p i o M a i n i o K u v a t J u s s i P a r t a n e n. Paikalla oli parinkymmennen sijoittajan joukko
”Mediassa nuoret ovat kehuneet, että heistä tulee sijoittamalla parissa vuodessa miljonäärejä. Päinvastoin. ”UPM:stä voi kehkeytyä oikea kultamuna, sillä se ei vie niin paljon tuotteitaan Kiinaan kuin Stora Enso”, Pekka Setälä sanoo. ”Trump neuvottelee diilin viimeistään USA:n presidentinvaalien alla ja kehuu voittaneensa kauppasodan”, Hannu Mäkinen ennustaa. ”Minulla on ollut pitkään Stora Enson osakkeita”, Pekka Rantanen vastaa. Se kävi selväksi, kun porilaiset eli Satakunnan Osakesäästäjät keskustelivat 20 hengen joukolla talousuhista säännöllisessä kuukausikokouksessa Porin Scandic-hotellin kabinetissa syyskuun alussa. Kasvua. Helsingissä on vähän yhtiöitä. ”Yksi niin uhonnut nuori mies kävi parissa kerhon kokouksessa. JUURI KUKA AN KERHON jäsenistä ei ole sijoittanut oman maakunnan, Satakunnan pienyrityksiin. Tosin Veli Salmi uskoo, että jonkinlainen sopimus solmitaan Britannian ja EU:n välillä brexitin viime hetkellä. Sijoituskerho 51 S Y Y S K U U 2 1 9 P orilaiset eivät pelkää Britannian eroamista Euroopan Unionista. ”Markkinareaktiot ovat voimakkaampia Helsingissä”, sanoo yhdistyksen puheenjohtaja Tuomi, joka heijastaa pöydän takana olevalle kankaalle osakemarkkinoiden nettisivuja keskustelun vauhdittamiseksi. Lähes kaikki kerholaiset nostivat käden pystyyn, kun yhdistyksen puheenjohtaja Toni Tuomi tiedusteli, kenellä on suomalaisten metsäteollisuusyritysten osakkeita. ”Brexit voi heiluttaa niiden suomalaisten yritysten pörssikursseja, jotka vievät tuotteitaan Britanniaan”, Outi Hamilo sanoo. ”Metsäyhtiöiden kurssit ennättävät heilahdusten jälkeen tasaantua, sillä pidämme niistä kiinni 15–20 vuotta. Lisäksi suhteessa muun maailman pörsseihin syklisen sektorin osuus Helsingin pörssissä on suuri eli metsäyhtiöillä ja konepajoilla on kova painoarvo. Olen kuullut, että jokaisesta kymmenestä startupOsakkeet. Epävarmuus puhuttaa. Pekka Rantasen tavoin moni kerholaisista sijoittaa kotimaisiin metsäteollisuusyrityksiin. Me vanhat jäärät sijoitamme suomalaisiin suuriin pörssiyhtiöihin, joiden osakkeita emme myy. ”Toivottavasti Trumpin diili pelastaa myös Saksan autoteollisuuden. He eivät tajua, että sijoittaminen on maratonjuoksu eikä sadan metrin spurtti”, Salmi sanoo. Keijo Rimmistö, Juha Uusitalo, Hannu Mäkinen ja muut porilaiset keskustelivat Yhdysvaltain ja Kiinan kauppasodan vaikutuksista. ”Jos kauppasota päättyy, niin nyt on otollinen ja mielenkiintoinen aika ostaa osakkeita”, sanoo kokoukseen saapunut Suomen Osakesäästäjien Keskusliiton toimitusjohtaja Tuomo Katajamäki. Tulikohan hänestä miljonääri”, Outi Hamilo naurahtaa. Outi Hamilo iloitsee siitä, että Porin porukkaan on liittynyt 90 jäsentä tänä vuonna ja myös naisia.. Keräämme niiden osinkoja”, Veli Salmi sanoo. Sen jälkeen häntä ei ole näkynyt. ”Niihin voi sisältyä suuret tuotto-odotukset, mutta voi tulla siipeen, kun riskit realisoituvat. Se ei Tuomen mukaan tarkoita, etteikö nuoria haluttaisi yhdistyksen toimintaan. Kiina käy puolestaan kauppasotaa USA:n kanssa, eikä kiistan loppumisesta ole tietoa. ”Eläke on niin pieni, että osingoista saa voita leivän päälle”, Pekka Setälä letkauttaa. ”Olen huomannut, että sijoittaminen on alkanut kiinnostaa nuoria ja heitä on liittynyt Porissa yhdistyksen jäseniksi”, Tuomi sanoo. Suomeen sijoittaminen kysyy Salmen mukaan kärsivällisyyttä. Olen kuullut, että Saksaan alihankintatöitä tekevällä Uudenkaupungin autotehtaalla aloitetaan yt-neuvottelut, vaikka siellä on vasta päätetty uuden linjaston rakentamisesta”, Pekka Rantanen toteaa
Porin yhdistys eli Satakunnan Osakesäästäjät ry perustettiin 14.11.1980. Se sopii hänen mielestä kiireiselle ihmiselle. ”Osakesäästäminen on todella mielenkiintoista. Sain nuorena osakkeen ostoon isältä valtakirjan.” ”Siihen aikaan osakesäästäminen oli nuorta. ”Kynnys jäseneksi liittymiseen pitää olla mahdollisimman alhainen.” ?. Nykyisin yhdistyksessä on 900 jäsentä. Meidän kotoamme kirjahyllystä löytyi lakikirja ja otsikko notariaattitoimeksiannot, mitä luin”, Katajamäki muistelee. Hän kertoo aloittaneensa pankkien rahastosijoittamisella. Nyt Hamilo istuu myös yhdistyksen hallituksessa ja suunnittelee kevään toimintaa. Nytkin läsnä on vain kaksi naista. Satakunnan Osakesäästäjät ry on myös yksi Suomen vanhimmista yhdistyksistä. Tuomi mainostaa myös kansalaisopistossa alkavaa osakesäästämisen perusteista kertovaa kurssia. 52 Sijoituskerho S Y Y S K U U 2 1 9 yrityksestä vain yksi jää henkiin”, Salmi sanoo. Kalenteriin on jo merkitty samalle viikolle vierailu Boliden Harjavalta Oy:n tuotantolaitoksella. Radiossa tai televisiossa ei käsitelty yrityksiä kovin tarkasti vaan talousasioita yleisellä tasolla.” Nyt tilanne on aivan toinen. Paikallisyhdistyksiä on nyt eri puolilla Suomea 37”, Katajamäki kertoo. ”Ensimmäinen osakkeesta maksettu osinko oli nuorelle miehelle iso juttu.” Sen jälkeen hän osti Suomen Trikoon ja Rauma Repolan osakkeita, kun oli seuraavina kesinä töissä. syyskuuta päätöskurssi noussut kaikkein eniten. Suuyritysten vuosikertomuksia kävin lukemassa kirjastossa, jonne niitä toimitettiin. Keskusyhdistys myi Arvopaperi-lehden aikoinaan Alma Talentille. ”Päätin ostaa Suomen Sokerin osakkeita, sillä pohdin, että lähes kaikissa elinKonkari. ”Porilaiset olivat vuonna 1980 perustamassa keskusliittoa yhdessä Helsingin, Turun ja Espoo-Kauniaisen yhdistysten kanssa. Jokaisella on oikeus vaurastumiseen”, Tuomi lopettaa. Sen sijaan Norjassa, Tanskassa ja Saksassa lähdevero on korkeampi”, Salmi kertoo. Oma järjestölehti Viisas Raha päätettiin perustaa runsaat kymmenen vuotta sitten. ”Viimeksi jäsenlehtenä oli Kauppalehti, mutta sen tilausmaksu nosti jäsenmaksun liian korkeaksi, joten siitä luovuttiin”, Katajamäki kertoo. Tuomo Katajamäki aloitti sijoittamisen kolmekymmentä vuotta sitten Suomen Sokerin osakkeilla. En tiennyt sijoittamisesta juuri mitään, kun tulin mukaan kymmenen vuotta sitten. tarvikkeissa käytettiin sokeria. ”Ruotsiin sijoittaminen on selkeää, sillä siellä osingoista peritään 15 prosentin lähdevero. Matkat ja jäsenmaksut ovat kerhoille huokeita, sillä toimintaa tuetaan yhdistyksen oman sijoitussalkun tuotoilla. Kerhoillan päätteeksi Tuomi jakaa kaikille ratkaistavaksi kotitehtävän: Millä seuraavista yrityksistä on 30. ”Kun astuin kokoussaliin ensi kertaa, luulin tulleeni väärään paikkaan, sillä sali oli täynnä miehiä.” ”Ilokseni olen kuullut, että kerhoon on liittynyt tänä vuonna 90 uutta jäsentä, joukossa myös naisia”, Hamilo kertoo. Samalle matkalle osallistuvat myös Rauman, Tampereen ja Turun yhdistysten jäsenet. Yritykset ovat Kojamo, Sampo, Nokia, UPM ja Stora Enso. ”Mutta jos on aikaa ottaa yrityksistä selvää, suosittelen oman sijoitustoiminnan aloittamista. Salmi neuvoo suomalaisten pörssiyritysten ohella sijoittamaan suuriin ruotsalaisiin yrityksiin. ”Vuosikertomuksista luettiin, mitä yritykset tekivät ja valmistivat. Lopetin kaikki rahastosijoitukseni, kun huomasin, ettei siellä ollut muuta varmaa kuin pankin laskuttamat vuotuiset kulut”, Salmi kertoo. Siihen saakka olin harjoittanut kiinteistösijoittamista vuokraamalla hankkimiani asuntoja”, Hamilo kertoo. Satakunnan Kansan pörssilistalta luin, mitä yrityksiä oli olemassa. Porilaisesta tuli koko keskusliiton nokkamies Jo 25 vuotta Satakunnan Osakesäästäjien puheenjohtajana toimineesta Tuomo Katajamäestä, 56, tuli viime vuonna Suomen Osakesäästäjien Keskusliiton toimitusjohtaja. ”Tällaisia tehtäviä meillä on aika paljon ja ne ovat kehittäviä”, Ville Savolainen kertoo. Porin kerhon perustamisvuonna Katajamäki oli kesätöissä ja mietti 16-vuotiaana, mitä kesätyörahoilla voisi tehdä. Pienempien yritysten vuosikertomuksia en saanut mistään”, Katajamäki kertoo. Viime vuonna uusia jäseniä liittyi noin 90. Kerhon vuosimaksu on 34 euroa. Osake maksoi yhden markan. AMMAT TIKORKEAKOULUN OPET TAJAN tehtävästä eläkkeelle jäänyt Hamilo toivoo, että miesvaltainen kerho ja sen jäsenet houkuttelisivat puolisot mukaan toimintaan. ”Tiedottakaa siitä tuttaville ja sukulaisille, joilla tiedätte olevan orastavaa kiinnostusta sijoittamiseen. ”Siihen aikaan ei ollut nettiä. ENSI VIIKOLL A P ORIL AISET ovat lähdössä tutustumaan Apetitin tuotantolaitokseen
65 € Anu Kuistiala JOHTAJANAISET Lokakuu 2019, sh. 59 € Pentti Sydänmaanlakka GLOBAALI JOHTAMINEN – MITEN HALLITA MAAILMAA ÄLYKKÄÄSTI Marraskuu 2019, sh. Helena Åhman KESKUSTELUÄLYKKYYS PAINETILANTEISSA Lokakuu 2019, sh. KIRJAT Hanki omasi kirjakaupoista verkosta ja myymälöistä Tilaa diginä ja painettuna SHOP.ALMATALENT.FI Syksyn uutuuskirjat bisneksen ja oman itsensä kehittäjille. 69 € 205x275_syksyn_kirjat.indd 1 29.8.2019 8.43.34. 55 € Johannes Koponen ALUSTATALOUS JA UUDET LIIKETOIMINTAMALLIT Lokakuu 2019, sh. 67 € Antti Merilehto, Mika Aaltonen TEKOÄLY – IHMINEN JA KONE Marraskuu 2019, sh. 62 € Ilona Hiila, Mikko Rummukainen, Ida Hakola SISÄLTÖMARKKINOINNIN TYÖKALUT Lokakuu 2019, sh
Syö kun on nälkä. Se on hyvä ohje myös sijoittajalle. Missä ovat korkosijoitukset. Miksi. Indeksirahastot edustavat passiivista sijoittamista. 54 Kolumni S Y Y S K U U 2 1 9 KARO HÄMÄLÄINEN Kirjoittaja on kirjailija ja sijoittamiseen erikoistunut vapaa toimittaja. Pitkäjänteisen sijoittajan kasviksia ovat hyvin hajautetut ja kustannuksiltaan matalat indeksirahastot. Entä keskuspankkien koronnostot. PÄ ÄRUUAKSI SIJOIT TAJAN lautaselle voi valita suoria osakesijoituksia ja perunaksi muita omaisuusluokkia kuten esimerkiksi kiinteistöjä. Ellei jopa helpompaa.. Niiden edessä sormi ei saisi olla suussa yhtään sen kauempaa kuin lounasravintolassa ruokaannosta valitessa. Jos sijoitusyksiö ei mahdu lautaselle tai metsänhoito tuntuu jo ajatuksena vaivalloiselta, kiinteistöihinkn voi sijoittaa myös arvopaperien avulla. Samanlaisen pommituksen kohteeksi voi joutua satunnainen sijoitusuutissurffari. Ovatko ne hyvä vai huono uutinen?Tällaisilla kysymyksillä tavallisen osakesäästäjän ei tarvitse vaivata päätään. Eihän ruokakaan ole pelkkää ravintoa vaan myös mielihyvän lähde ja hifistelyhalujen kohde! Vaikka lautasen kasvispuolikas takaa hyvän hajautuksen, myös suorat osakesijoitukset ja muut sijoitukset kannattaa jakaa useampaan kohteeseen. Siksi sijoittamista täytyy ajatella erikseen. Pankin sijoitustuotemyyjän kanssa keskustellessahan päädytään usein valitsemaan yhdistelmärahasto, joka sijoittaa merkittävän osan varoista korkomarkkinoille. I hminen oppii syömään luonnostaan. Korkoja ei mielestäni tarvita pitkän aikavälin sijoituslautaselle, sillä ennen lautasen ääreen käymistä sijoittajan täytyy varmistua siitä, että hänellä on riittävästi vararavintoa, joka toimii turvana tiukan paikan tullen. Jonain päivänä lehdet ylistävät tumman suklaan terveellisyyttä, seuraavana muistutetaan juomaan lasillinen punaviiniä päivittäin. Sijoittamiseen ihmiselle ei ole kehittynyt signaalimekanismia, joka viestittäisi aivoille: nyt täytyy sijoittaa. Jos ostaa koko maailman osakemarkkinoiden mukaisesti sijoittavaa matalakuluista indeksirahastoa, saa tällä osalla sijoituslautasta saman tuoton kuin kaikki sijoittajat keskimäärin. Indeksirahastoja on niin perinteisinä rahastoina kuin pörssistä ostettavina etf:inä. ”Täytä puolet lautasesta kasviksilla”, lukee Ravitsemusviraston lautasmallia esittelevällä sivulla. Sijoittajan ravitseva lautasmalli Fiksu sijoittaminen ei ole sen vaikeampaa kuin järkevä syöminen. Osakkeiden ostaminen pörssistä tuo sijoittamisen konkreettiseksi ja luo siihen henkilökohtaisen suhteen. Koska sijoittamiseen täytyy kiinnittää huomiota, sijoituspäätökset ovat aina vähintään jollain tavalla tietoisen toiminnan tulosta. Siksi, että lukuisat sijoittajien käyttäytymistä selvitelleet tutkimukset osoittavat, että keskimäärin sijoittajat tekevät huonoja päätöksiä. Sama pätee myös sijoitusammattilaisiin. Sijoittaminen ei ole kuitenkaan sen vaikeampaa kuin syöminen. Kun sijoittamisen lautasmalli on hanskassa, sen sisällä yksittäisillä valinnoilla ei ole mielenvirkistystä suurempaa merkitystä. Siksi aktiivisesti hoidetut rahastot, jollaisia pankit usein mielellään tarjoavat palvelutiskeillään, keskimäärin häviävät indeksille pitkällä aikavälillä. Sijoita kun on ylimääräistä rahaa. Vararahasto pidetään turvallisessa ja helposti rahaksi muutettavassa muodossa. Ne tuottavat kohteena olevan indeksin tuoton miinus rahaston hallinnoinnista aiheutuvat pienet kustannukset. Uskaltaako tässä enää syödä kaurapuuroa! Saako siitä riittävästi flavonoideja ja aminohappoja. Entä kannattaako ostaa tänään vai huomenna. Oman näkemyksen vaikutus on painettu pieneksi. Lautaselle katetaan vain sellaista rahaa, mitä ei tarvita lähiaikoina. Jos murkinaa ei ole saanut vähään aikaan, itku pääsee niin pienemmältä kuin isommaltakin. Yksi otsikko hehkuttaa Faang-yhtiöitä, toinen julistaa kannabisosakkeiden kehitystä. Eikä se ole lainkaan huono juttu
Suomen Kultakello Aleksanterinkatu 11, 00100 Helsinki TEL: 09 2315 0005 grand-seiko.com Nimetön 1 1 29.8.2019 8.37.40
Tilin avaaminen ja arvopaperien säilyttäminen maksutta. Osakkeet, rahastot, etf:t, joukkovelkakirjat ja johdannaiset. mandatumtrader.fi M an da tu m H en ki va ku ut us os ak ey ht iö U T C +2 +8. Kiina ja kymmeniä muita markkinoita. Maailma on auki. Uutiset, yhtiötiedot, tavoitehinnat ja suositukset