Sijoitusrahasto-opas 1/2009

Haluatko ostaa tämän lehden?

Vaikuttaako lehti kiinnostavalta? Voit lukea koko lehden valitsemalla "Lisää ostoskoriin". Mukavia lukuhetkiä!

Olet esikatselutilassa. Lue koko lehti

n iivine o Pass hoit n salku pop on 22 WWW.ARVOPAPERI.FI | HINTA 7,95 2009 Parhaat rahastoyhtiöt 18 Rahastovalinnan välttämätön oppimäärä 10 Mari Berglund, Handelsbanken Rahastoyhtiö: Omaan rahastosalkkuun OSAKERISKIÄ Kiinan keskiluokka kasvaa ja kuluttaa. 14 Maailma haltuun edullisesti etf:illä 26
2.0 TDIe (136 hv): autoveroton hinta 34.680 , arvioitu autovero 9.066,23 *, kokonaishinta 43.746,23 . Keskikulutus alk. Huolenpitosopimus alk. Hinta alkaen 43.746 - hintaetu jopa 7000 euroa! Audi A6 Business mallin premium-luokan ylellisyys, loistava suorituskyky ja runsaat tilat täyttävät vaativammankin käyttäjän tarpeet. Tutustu runsaasti varustellun S line Business mallin kattavaan varusteluun osoitteessa www.audi.fi Audi A6 S line Business mallin hinta alk. Kuvan auto vakiovarustein. Starttaa syksyyn tyylillä. Euroopan suosituin yritysauto nyt runsaasti varusteltuna S line Business mallina. 54 /kk (Audi A6 TDI e 100 kW, 3 vuoden Basic-sopimus, 20 000 km/vuosi). www.audi.fi. 845 , käyttöetu alk. 5,3 l/100 km, *CO2 päästöt 139 g/km. Audi A6 S line Business mallissa on vakiona mm S line ulkonäköpaketti, Bluetooth H-F GSM valmius, peruutustutka takana, Xenon Plus ajovalot, LED-huomiovalot, vakionopeussäädin ja 17" alumiinivanteet. 665 . Vapaa autoetu alk
Aloita tekemällä sijoitussuunnitelma. Käyntiosoite: Annankatu 3436 B, 00100 Helsinki, Postiosoite: PL 920, 00101 Helsinki puh 020 442 40, faksi 020 442 4677 etunimi.sukunimi@talentum.fi www.arvopaperi.fi KANNEN KUVA: Robert Lindström AVUSTAJAT TÄSSÄ NUMEROSSA Robert Lindström, Karo Hämäläinen RAHASTOYHTIÖILLÄ MARKKINOINTIHAASTE Handelsbanken Rahastoyhtiön Mari Berglund: Finanssikriisin ryöpytyksen jälkeen suomalaiselle rahastobisnekselle koittaa uusi nousu. 34 40 44 46 RAHASTOJOHTAJA SUOSITTELEE Rahastojohtajat antoivat sijoitusvinkit erilaisissa elämäntilanteissa oleville esimerkkisijoittajille. 020 442 4100, faksi 020 442 4101 Sähköposti: tilpal@talentum.fi, internet: www.arvopaperi.fi TILAUSHINNAT Vuosikerta 12 numeroa 94 euroa Kestotilaus jatkuu sovitusti valitun laskutusjakson mukaisesti voimassaolevaan kestotilaushintaan. "Kun markkinoilla alkoi näkyä ensimmäisiä valonpilkahduksia, ruotsalaiset yksityissijoittajat palasivat nopeasti osakerahastoihin." Maria Korteila 040 342 4672 Tommi Melender 040 342 4665 Katja Rapeli 040 342 4668 ULKOASU Teemu Lehtosalo 040 342 4669 YHTEYSTIEDOT RAHASTOSIJOITTAMISEN VÄLTTÄMÄTÖN OPPIMÄÄRÄ Rahastosäästäminen on yksinkertaista, mutta ei välttämättä helppoa. Peruutukset ja osoitteenmuutokset puh. KORKORAHASTOT Lyhyt korko paljasti riskinsä. Aikakauslehtien liiton jäsen Levikki 26 750 (LT 2008) Lukijamäärä 80 000 (KMT 2008) TILAUKSET puh. Surkean rahaston syöksykierre. Sisus: Star M H 80 g/m2 ISSN 0782-6060 PASSIIVINEN VASTAAN AKTIIVINEN Indeksirahastolla varman päälle. Rekisteriseloste on saatavissa Talentum Media Oy:n tilaajapalvelusta.. Hedgerahastoilla menee taas hyvin. Handelsbanken Rahastoyhtiön uuden toimitusjohtajan, Mari Berglundin mielestä suomalaissijoittajat voisivat hiukan ottaa mallia ruotsalaisten tulevaisuudenuskosta. VUOSIKERTA 2009 SUOMEN VANHIN SIJOITUSALAN ERIKOISLEHTI PÄÄTOIMITTAJA Eljas Repo 040 342 4661 Sisältö TOIMITUSPÄÄLLIKKÖ Seppo Määttänen 040 342 4455 TOIMITTAJAT 5 6 10 14 20 22 PÄÄKIRJOITUS Melkoista heiluntaa NOTEERATUT Rahastomerkintöjen suunta kääntyi. Rahastoja kuoli enemmän kuin syntyi. Kuten odottaa sopii, johtajat löysivät parhaat vinkit oman yhtiön tarjonnasta. MEDIAMYYNTI Matti Cornér 040 342 4395 TRAFIIKKI www.talentum.fi/media Kirsi Vuohtoniemi 020 442 4390 AINEISTOT arvopaperi.ilmoitus@talentum.fi Vedos faksilla: 020 442 4152 PAINO Scanweb Oy, Kouvola PAPERI Kansi: Lumiart SC 200 g/m2, PARHAAT RAHASTOYHTIÖT Kärjessä Aventum, Seligson & Co ja eQ. 020 442 4100, faksi 020 442 4101 Sähköposti: tilpal@talentum.fi Arvopaperin lukija- ja asiakasrekisteriä voidaan käyttää suoramarkkinointiin. Eufex-luvusta ja Morningstarin tähdistä muodostetussa mittarissa Eufexilla on isompi painoarvo. RAHASTOANATOMIAA Kun menee huonosti, alkaa mennä vielä huonommin. 29. Karu fakta on, että enemmistö sijoittajista häviää kulujen jälkeen vertailuindeksilleen. YRITYSLAINAT, VUODEN HITTI Vippaa firmalle kunnon tuotolla
Etenkin korkorahastoissa on töpeksitty. Suomalaiset pelästyivät ja vetivät rahojaan pois. Viime vuoteen asti rahastoyhtiöiden rahavirrat olivat häkellyttävän nousujohteisia. Indeksirahaston pyörittäjä Kaaro kehuu omaansa edullisemmaksi ja tehokkaammaksi. Parhaimmillaan pääomaa oli 66 miljardia euroa, alimmillaan 40 miljardia ja nyt taas 50 miljardia. Useimmille sijoittajille se oli kallis oppitunti. Toisin kävi ja tuotot menivät miinukselle. Rahastojohtajien elämä oli helppoa. "Finanssikriisin syvyyttä ja vaikutuksia ei kukaan osannut ennustaa. Itä-Eurooppa- ja Venäjä-rahastoista lähti hetkessä yli puolet. Rahasto-opas antaa perusteellisen selvityksen, mihin kaikkeen eft:llä pääsee. Tästä väittelevät Ari Kaaro ja Mika Heikkilä. F i n a n s s i k r i isi opetti paljon. Viime syksy muutti todeksi pahimmatkin uhkakuvat. EUR 70 60,9 60 66,0 50 49,9 44,7 41,3 40 31,1 30 22,1 20 13,5 10 0,1 1992 0,6 1993 1,0 1994 0,9 1995 1,9 1996 3,1 4,9 10,2 14,5 15,7 0 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 08/2009 4 A RV O PA P ERI SI J O I T U S R A H A S T O - O PA S 2 0 0 9. Sitten tuli Lehmanin konkurssi ja Venäjän markkinoiden VUOSI SITTEN PARHAAKSI SALKUNHOITAJAKSI NOUSI JUKKA-PEKKA LEPPÄ. En tarkoita halventuneita lentolippuja, vaan etf-indeksiosuusrahastoja. Se hermostutti ja rahaa valui ulos etenkin korkorahastoista. JOS TUOTOT OVAT MIINUSMERKKISIÄ, EI AMMATTITAITO PALJON LOHDUTA. silla ja vertailuilla läpivalaistaan satoja rahastoja. Viime kuukausina rahavirta on kääntynyt ja pörssikurssien nousukin on tuonut oman lisänsä. MAAILMAN KAUKAISIIN kolkkiin kuten Kiinaan, Afrikkaan tai Etelä-Amerikkaan pääsee nykyisin edullisesti. Matemaattista mallia hyödyntämällä olemme selvittäneet, mikä on paras rahastoyhtiö. Voiton vei pieni ja jokseenkin tuntematon Aventum Rahastoyhtiö. Lepän rahasto lopetettiin joulukuussa. Aktii- Rahastopääoma suomalaisissa sijoitusrahastoissa Mrd. TÄNÄ VUONNA EI VALITTU PARASTA SALKUNHOITAJAA. LEPÄN RAHASTO LOPETETTIIN VUODENVAIHTEESSA. Nyt en puhu ryntäilevien meklareiden kravateista, jotka ovat vuoden aikana heiluneet romahdus. Tänä vuonna parasta salkunhoitajaa ei valittu. Jos ikävistä tapahtumista täytyy jotain hyvää kaivaa, niin ainakin ne antoivat arvokasta oppia vastaisuuden varalle", sanoo Handelsbanken Rahastoyhtiön tuore toimitusjohtaja Mari Berglund. Rahastopääomat lähtivät laskuun. Vuosi sitten Suomen parhaaksi rahaston salkunhoitajaksi ammattilaisten raati valitsi venäläisiin osakkeisiin sijoittavan Ilmattaren Jukka-Pekka Lepän. Ei Yhdysvaltain keskuspankki, eivät taloustieteilijät, eivätkä ammattisijoittajat. Tätä kysyimme yhdeksältä rahastojohtajalta, joiden vinkit ovat varovaisia mutta osakepainotteisia. Salkunavauk- ARVOPAPERI ON julkaissut vuodesta 1999 alkaen vuosittain Sijoitusrahasto-oppaan. Kuten oheinen kuvio osoittaa, suomalaisrahastojen pääoma on heilahtanut. Jos tuotot ovat miinusmerkkisiä, ei ammattitaito paljon lohduta. visalkunhoitaja Heikkilä yrittää perustella, miksi hänen salkunhoidosta kannattaa maksaa enemmän. ja välillä kiristyneetkin, vaan rahastobisneksessä liikkuvista rahoista. Osakerahastoissa on yksi peruskysymys: Pitääkö sijoittaa indeksien mukaan vain aktiivisesti osakkeita poimien. ps iä k i rä o i t u sn i s t e ä v up j ä t u n MELKOISTA HEILUNTAA ELJAS REPO M elkoista heiluntaa. Moni suomalainen säästi lyhyen koron rahastoissa, joiden piti olla riskittömiä. Rahaa tuli vuosi vuodelta enemmän, vaikka matkaan mahtui it-kuplan puhkeaminen. Isoja summia. ARVOPAPERIN SIJOITUSRAHASTO-OPAS kertoo lukijoilleen, millaisia rahastoja Suomessa on ja miten niitä hoidetaan. Sijoittaja esittää aina saman kysymyksen: Mihin nyt
Lue lisää ja sijoita www.mandatumlife.fi. Mandatum Henkivakuutusosakeyhtiö puh. 0200 31 130 (pvm/mpm) Sijoita koriin, jonka sisältö on priimaa Mandatum Life Korkosalkku on matalariskinen sijoituskori, joka sijoittaa hajautetusti korkomarkkinoille. Se tarjoaa mahdollisuuden kartuttaa varallisuutta myös vaikeina aikoina
Lehman-riskit nostattivat sijoittajien vatsahappoja, ja riskejä myös toteutui: tämän turvallisena pidetyn rahastoluokan 12 kuukauden keskimääräinen tuotto oli joulukuun lopussa peräti 4,5 prosenttia miinuksella. Nettomerkintöjen ja kurssinousun ansiosta kotimainen rahastopääoma kasvoi noiden neljän vuoden aikana 16 miljardista 61 miljardiin euroon. Itä-Euroopan markkinoiden synkkyys johti useaan sulkemiseen. Finanssikriisin seurauksena rahastoja lopetettiin poikkeuksellisen paljon. Keväällä 2007 etenkin korkorahastot vetivät edelleen miljardikaupalla pääomaa, mutta subprime-sotkusta kesällä 2007 alkanut finanssikriisi muutti kaiken. Taaleritehdas sulki kolme itä-rahastoa ja Evli kaksi. FIM ja eQ lopettivat molemmat seitsemän rahastoa. Se oli peräti 42 prosenttia vuoden 2007 lopun yhteenlasketusta rahastopääomasta. n v eer ä n s io tup ä a t u t n i s t e miljoonaa euroa 2000 Nettomerkinnät yhteensä Osakerahastojen nettomerkinnät 1500 1000 500 0 -500 Rahastoja kuoli enemmän kuin syntyi lakkautettiin enemmän kuin uusia pe- -1000 T akana on poikkeuksellinen rahastovuosi. Pahin rytinä osui viime vuoden lokakuuhun, jolloin rahastoista lähti lähes 1 900 miljoo- K uka enää muistaa sijoitusrahastojen vuosia 20032006. Aktiivisin rahastojen tappaja oli Nordea, joka sulki tai sulautti toisiin yhdeksän rahastoa. Keväällä tuupertuivat FIMin heikosti menneet Aasia-rahasto sekä kaksi hedgerahastoa. Sen jälkeen pääomien pako rahastoista jatkuikin yli puolitoista vuotta. Rahastoille voi ennustaa hyviä tuottoprosentteja, koska ne pääsivät aloittamaan pohjalta. ELJAS REPO Rahastomerkintöjen suunta kääntyi kahden kuukausivauhdilla. Nordea epäonnistui riskillisillä korkorahastoilla, joita se lopetti viisi. Finanssikriisi heijastui Suomessa erityisesti lyhyen koron rahastoihin, joista lunastettiin ulos viime vuoden aikana runsaat 7,2 miljardia euroa. Tilalle syntyi uusia korkorahastoja. Tämän vuoden huhtikuusta lähtien suomalaisiin rahastoihin on jälleen tullut keskimäärin enemmän rahaa kuin on lähtenyt. Lakkautettu OP-Metsä oli perustettu 1987 ja toiminta loppui 22 vuotta myöhemmin. Ensimmäistä kertaa Suomen rahastohistoriassa rahastoja -1500 rustettiin. Osakerahastoissa nettomerkinnät kääntyivät positiivisiksi jo tammikuussa. Uusia Venäjä- tai Itä-Eurooppa-rahastoja perustivat eQ, OP, SP-Rahastoyhtiö sekä Taaleritehdas. Nyt rahavirtojen suunta on muuttunut jälleen. Sijoitustutkimuksen mukaan suosituimpia ovat olleet kehittyvien markkinoiden rahastot sekä yrityslainoihin sijoittavat rahastot. MARIA KORTEILA 6 A RV O PA P ERI SI J O I T U S R A H A S T O - O PA S 2 0 0 9. Kotimaisiin rahastoihin virtasi uutta pääomaa jopa miljardin, naa euroa. OP Rahastoyhtiö teki historiaa, kun se sulki yhden Suomen vanhimmista rahastoistaan. Negatiiviset nettomerkinnät enemmän lunastuksia kuin uusia merkintöjä eivät olleet sääntö, vaan vuoden lopun poikkeus, kun sijoittajat aina joulukuussa siivosivat salkkujaan. Lopettamisen etu on siinä, että rahastot katoavat tulevista rahastovertailuista. Samaan aikaan aloitti 32 1.1.2007 1.4.2007 1.7.2007 1.10.2007 1.1.2008 1.4.2008 1.7.2008 1.10.2008 1.1.2009 1.4.2009 uutta rahastoa. Metsärahastojen tuotot olivat surkeita. Finanssivalvonnan mukaan vuoden 2008 syyskuun ja tämän vuoden elokuun lopun välisenä aikana lopetettiin -2000 52 rahastoa. Kun heinäkuussa 2007 kotimaiset rahastot keräsivät lähes 930 miljoonaa euroa uutta pääomaa, elokuussa rahastoista pakeni yli miljardi euroa. Esimerkiksi osakerahastoissa nettomerkinnät suhteutettuna rahastopääomaan olivat vain kahdeksan prosenttia pakkasella. EQ sulki pieniä tyylirahastoja sekä epäonnisen eQ Lyhytkoron
Viime talvena tuomiopäivänprofeetat pelottelivat, että suuren luokan katastrofi hedgerahastomaailmassa ajaisi kansainvälisen rahoitusjärjestelmän uudestaan kuilun partaalle. Parin tuhannen rahaston menestystä mittaava Eurekahedge Hedge Fund -indeksi valahti 11 prosenttia miinukselle. Lehman-vuosipäivä on vielä edessä, ja hedgerahastoilla pyyhkii taas hyvin. Talleta turvallisesti ja hyödynnä samalla ilmastoalan yritysten tuottopotentiaali. Myrskyn jälkeen hedgerahastoilla pyyhkii taas hyvin. Sijoittajatkin rohkenevat taas laittaa varojaan näihin markkinaheilahteluilla spekuloiviin rahastomaailman väriläiskiin, sillä elokuussa hedgerahastoihin virtasi pääomia nettomääräisesti 4,5 miljardin dollarin edestä. TOMMI MELENDER K rahastot saavat moitteita. Eurekahedge Hedge Fund -indeksi oli elokuun lopussa 13 prosenttia korkeammalla kuin vuodenvaihteessa. Se on paljon, kun muistetaan että hedgerahastojen toimintafilosofiaan kuuluu tavoitella positiivista tuottoa kaikissa markkinatilanteissa. Sellaista katastrofia ei onneksi koettu. Ei siis ihme, että ne julistettiin osasyyllisiksi myös PAINAJAINEN HELLITTÄÄ. Pahimman markkinamyllerryksen aikoihin hedgerahastot olivat todella kovilla. Hedgerahastoilla menee taas hyvin toissa kesänä Yhdysvaltain asuntoluotoista alkunsa saaneeseen finanssikriisiin. Tutustu Tapiola Pankin uuteen sijoitustalletukseen osoitteessa tapiola.fi/sijoitustalletus tai soita 01019 5102 (mape 820). LEHTIKUVA un rahoitusmarkkinat kuohuvat, hedge-. Vuoden 2008 tuotot jäivät hedgerahastoilla historian surkeimmiksi. Moni niistä joutui pistämään lapun luukulle, kun osuudenomistajat vetivät paniikissa rahojaan pois
Etf:ien liikkeellelaskijoiden ykkönen on Barclays Groupiin kuuluva iShare, jonka markkinaosuus maailman etf:istä on 48 prosenttia. Ensimmäiset kaupalliset eft-rahastot syntyi- 8 A RV O PA P ERI SI J O I T U S R A H A S T O - O PA S 2 0 0 9. Nyt on esimerkiksi iso paino Indonesiassa", Mykkänen sanoo. iSharen tilastojen mukaan Yhdysvalloissa etf:issä oli 858 miljardia dollaria, kun taas Euroopassa noin 180 miljardia dollaria. sijoitusrahasto, joka on aktiivinen aasialaisten osakkeiden poimija. Rahastoyhtiön omistajat ovat ja Emilia Etelä-Aho, 26, Jyri Koskivaara, 36, ja Juuso Mykkänen, 35. Hän ja Etelä-Aho toimivat aikaisemmin Hannes Kulvikin perheen Sifter-rahastoyhtiössä. Etf:t huimassa suosiossa I ndeksiosuusrahastojen eli etf:ien suosio kasvaa. Tammiheinäkuussa etf-rahastojen pääomat kasvoivat 21 prosenttia, kun perin- vät 1990-luvulla, mutta suosioon ne nousivat vasta 2000-luvulla. "Hyvin harvoin on tilanteita, jossa eft:n hinta on eri kuin navi, koska markkinoilla käydään niin paljon kauppaa", Ferrarini sanoo. Navilla tarkoitetaan etf:ien alla olevien tuotteiden arvoa. Pelkästään tänä vuonna markkinoille on tullut 240 uutta tuotetta, jotka tarjoavat mitä erilaisimpia markkinoita ja kohteita. Rahaston minimisijoitus on 5 000 euroa. Euroopassa eft:ien suosio ei ole ihan samaa luokkaa kuin uudella mantereella. Mykkäsen mukaan Silkkitie-rahaston tavoitteena on hankkia muutamassa vuodessa 3050 miljoonan euron pääomat. "Silkkitie ei ole Kiina-rahasto, vaan sijoituskenttänä on koko Aasia. teiset rahastot pysyivät liki paikallaan. Suomen rahastolain mukaan rahastolla on oltava vähintään kaksi miljoonaa euroa pääomaa sekä 50 eri sijoittajaa. "Aasia kasvaa muita mantereita nopeammin ja alueen sisäiset draiverit vahvistuvat entisestään vientiteollisuuden kustannuksella", Mykkänen perustelee rahastoaan. Jyri Koskivaara, vasemmalla, Juuso Mykkänen ja Emilia Etelä-Aho. Silkkitie poimii aasialaisosakkeita H einäkuussa aloitti JOM Silkkitie -erikois- Finanssivalvonta Fiva vahvisti JOM Silkkitie -erikoissijoitusrahaston säännöt heinäkuussa ja toiminta pyörähti käyntiin kuun lopulla. Hänen mukaansa osakepoimintaa voi yhtä hyvin harrastaa Helsingistä kuin jostain Aasian maasta käsin. "Arbitraasin teko etf:illä on nykyisin erittäin harvinaista, mitä se ei ollut pari vuotta sitten." Ferrarini muistuttaa, että Wall Streetin pörsseissä kymmenestä vaihdetuimmasta osakkeesta kahdeksan oli eft:iä. Ferrarini puhui Taaleritehtaan järjestämässä seminaarissa. Maailmalta löytyy kaikkiaan 1768 erilaista eft-tuotetta. Mykkänen on toimitusjohtaja ja vastaava salkunhoitaja. Alkuvuonna etf:ien nettomerkinnät olivat maailmanlaajuisesti 50 miljardia dollaria, kun rahastoihin tuli vain viisi miljardia dollaria. n v eer ä n s io tup ä a t u t n i s t e OMISTAVA LUOKKA. Suomessa vieraillut iSharesin johtaja Nicco Ferrarini sanoo, että tämän vuoden aikana markkinat ovat vilkastuneet ja väärinhinnoittelut pienentyneet
Moni rahastomaailman vaikuttajakin liputtaa Kiinan puolesta elokuun negatiivisesta markkinavärinästä huolimatta. Jos markkinat äkisti kääntyisivät laskuun aikataulutettua suunnitelmaansa toteuttava sijoittaja saa rahallaan enemmän, jos taas kurssit jatkavat nousuaan salkkuun ehti tulla tavaraa halvemmalla. Sijoitusrahastoyhdistys Aikahajautus nyt sulautui FK:hon M LEHTIKUVA oni osakemarkkinoiden nousurallista sivuun jäänyt sijoittaja kärvistelee käteisloukussa. Pitäytyminen käteisessä on joka tapauksessa virhe, kirjoittaa sijoitusjohtaja Charles Lieberman morningstar.comin näkökulma-artikkelissaan. Yhdistymisen jälkeen Sijoitusrahastoyhdistyksen entinen hallitus jatkaa FK:n sijoitusra- TOIMINTA VAIHTUI TOIMINNOKSI. FIM China -rahaston salkunhoitajat Janne Rantanen ja Taina Eräjuuri toteavat kuukausikatsauksessaan, että elokuun kurssilaskuun vaikutti merkittävästi voittojen kotiutus kiinteistö- ja rakennussektorin osakkeista. Liebermanin mielestä ajallinen hajauttaminen toimii nyt jos koskaan. Tällöin pelaa itsensä ulos sekä kurssinousun mahdollisesta jatkosta että korkotuotoista, sillä korot eivät lähde nousuun ennen talouden kouriintuntuvaa piristymistä. Intiaa hän sitä vastoin pitää kalliina osakemarkkinana. Lieberman suosittaa laveasti sijoittamaan konservatiivisiin kohteisiin ja pitämään sijoitukset siihen saakka, että talouden elpyminen on varmemmalla pohjalla. Yhdistyksen toiminnanjohtaja Markku Savikko puolestaan jatkaa FK:ssa sijoitusrahasto- ja omaisuudenhoitotoiminnosta vastaavana johtajana. Hänen mukaansa kannattaa edelleen ryhtyä rakentamaan ajallisesti hajautettua positiota joko osakerahastojen tai suorien osakesijoitusten kautta. Kiinan jätti hoippuu vaan ei kaadu syyskuun alkuun, mutta kiinalaiset osakkeet ottivat takapakkia. Ennen sijoitusrahastoyhdistystä FK:hon liittyi myös Arvopaperivälittäjien yhdistys. Tämän vuosikymmenen raakaainebuumin nappiin ennustanut George Sorosin entinen aisapari Jim Rogers on hehkuttanut Kiinaa ylivertaisena sijoituskohteena jo pitkään. S uomen Sijoitusrahastoyhdistys ja Finanssialan Keskusliitto FK laittoivat syyskuun alussa hynttyynsä yhteen. Siitä asti ovi on ollut raollaan myös rahastoväelle, joka suhtautui aluksi nihkeästi isoon liittoon. Sen puheenjohtajana toimii toimitusjohtaja Jari Kivihuhta Nordea Rahastoyhtiöstä. Sijoitusrahastoväen kanta tulossa olevaan pitkäaikaissäästämistä koskevaan lakiin, niin sanottuun PS-lakiin oli kovin erilainen kuin FK:lla. Ex-toiminnanjohtaja Markku Savikon titteli vaihtui FK:ssa sijoitusrahasto- ja omaisuudenhoitotoiminnosta vastaavaksi johtajaksi. hastojohtokuntana. Huonoin vaihtoehto on istua käteisen päällä. FK puolestaan syntyi, kun Pankkiyhdistys ja Vakuutusyhtiöiden Keskusliitto pantiin yhteen 2007. Vastikään Kiina-faniksi tunnustautui indeksisijoittamisen guru Burton Malkiel, joka paljasti ottavansa omissa sijoituksissaan myös aktiivista riskiä ja kehui kiinalaisia osakkeita houkutteleviksi. "Sektorin arvostustasot eivät ole haastavat, koska useimmat yrityksistä on edelleen arvotettu alle tasearvonsa", salkunhoitajat muistuttavat. TOMMI MELENDER A lkusyksy oli rauhaton Kiinan osakemarkkinoilla. Useimmissa maailman pörsseissä osakekurssit nousivat elokuun alusta A RV O PA P ERI SI J O I T U S R A H A S T O - O PA S 2 0 0 9 9. Sijoitusrahastoyhdistys ehti saada lain valmisteluun oman rahastosäästämistä suosivan näkemyksensä. Jos ei ehtinyt nousuralliin, onko nyt myöhäistä tulla markkinoille. Kaukoidän jätillä riittää kuitenkin nimekkäitä puolestapuhujia. Pictetin kehittyvien markkinoiden spesialisti Stephen Burrows sanoi Dagens Industrin haastattelussa, että Kiinasta löytyy edelleen aliarvostettuja yhtiöitä
Suosi edullisia ja karta kalliita rahastoja, etenkin jos sinulle ei valkene, mitä lisäarvoa kovia palkkiota perivä rahasto voi sinulle antaa. Viisas rahastosäästäjä ehkä arvostaa Twainin sarkasmin tajua, mutta antaa palttua hänen neuvoilleen. Pörssin noustessa sijoittajat tulevat ahneiksi ja laittavat osakkeisiin enemmän varoja kuin alun perin aikoivat. Matalimmat kulut on indeksirahastoissa, minkä vuoksi ne sijoittuvat säännönmukaisesti pitkän ajan tuottovertailujen parhaaseen kolmannekseen. Riskien hajautus Mark Twain irvaili klassisille sijoitusopeille neuvoessaan pistämään kaikki munat yhteen koriin ja vahtimaan sitä. Painota korkorahastoja, jos aiot realisoida sijoituksiasi lähivuosina. Tämä pätee moneen asiaan, myös sijoittamiseen. Ennen kuin ryhdyt rahastosäästäjäksi, laadi itsellesi henkilökohtainen sijoitussuunnitelma, joka vastaa kolmeen tärkeimpään kysymykseen: mitkä ovat sijoitustavoitteeni, miten pitkä on sijoitushorisonttini ja miten paljon olen valmis ottamaan riskiä. Lisätuottoja voit tavoitella rahastoilla, jotka erikoistuvat toimialan, markkinan, tyylin (arvo- tai kasvuosakkeet) tai yrityskoon (suuret, keskisuuret tai pienet yhtiöt) mukaan. Nuukuus Rahastosijoittaminen maksaa pahimmassa tapauksessa se maksaa aivan liikaa. Se hyvä puoli kuluissa on, että tiedät ne etukäteen, toisin kuin tuotot. Ellet hajauta riskejä, riskit ennen pitkää hajottavat sinut. Suosi osakerahastoja, jos sinulla on useita vuosia aikaa odottaa tuottojen karttumista. Muista, että suunnitelmasta kiinni pitäminen on erityisen tärkeää juuri silloin, kun siitä on suurin kiusaus lipsua. Vastaavasti kurssien laskiessa he myyvät paniikissa, vaikka tunnekuohussa harvoin syntyy järkeviä päätöksiä. Vasta kun olet nämä selvittänyt, voit miettiä minkälaisiin rahastoihin sijoitat ja kuinka paljon. Karu fakta on, että enemmistö salkunhoitajista häviää kulujen jälkeen vertailuindeksilleen. Jos kahden samalle markkinalle sijoittavan rahaston hallinnointipalkkioissa on 12 prosenttiyksikön ero, kalliimman rahaston salkunhoitajan on oltava ylivertainen taikuri loihtiakseen osuudenomistajiensa varoille kilpailukykyistä tuottoa. r a h a s t o s ä ä s t ä m i s e n ly hy t o p p i m ä ä r ä Aloita tekemällä sijoitussuunnitelma Rahastosäästäminen on yksinkertaista, mutta ei välttämättä helppoa. Oheinen muistilista auttaa tekemään järkeviä sijoituspäätöksiä ja välttämään tyypillisimmät virheet. TOMMI MELENDER Ensiksi Tee sijoitussuunnitelma Hätäilemällä ei synny hyvää. Älä kuitenkaan noudata mitään neuvoja orjallisesti vaan sovella niitä omien tarpeittesi mukaan. Muista nämä Johdonmukaisuus On huomattavasti vaikeampaa noudattaa henkilökohtaista sijoitussuunnitelmaa kuin laatia se. Kysy vaikka niiltä, jotka vuosituhannen vaihteen it-huumassa erehtyivät laittamaan kaikki varan- 10 A RV O PA P ERI SI J O I T U S R A H A S T O - O PA S 2 0 0 9. Jos esimerkiksi tarvitset käteistä kesämökin ostoon, myy rahasto-osuuksiasi, tai jos Kiinarahastosi paino on arvonnousun myötä kasvanut salkussasi liian suureksi, laske sen painoa voittoja kotiuttamalla. sa teknologiarahastoihin ja jäivät romahduksen jälkeen puille paljaille. Klassisen sijoitusviisauden mukaan korkosijoituksia pitäisi olla kokonaisvarallisuudesta ikävuosien verran: kolmekymppisellä 30 prosenttia, seitsemänkymppisellä 70 prosenttia. Älä osta koskaan siksi, että muutkin ostavat tai myy siksi, että muutkin myyvät. Älä laske rahojasi yhden tai kahden kortin varaan. Jokaisen sijoituspäätöksen on lähdettävä omista tarpeistasi. Yhdysvaltoihin, Eurooppaan ja Japaniin sijoittavilla indeksirahastoilla saat tehokkaan perushajautuksen huokein kustannuksin
Mitoita sijoitustavoitteesi tämän realiteetin mukaisiksi. Sijoita silloin, kun rahaa siihen liikenee. Sekä teoria että käytäntö osoittavat, että valtaosa spekulanteista joutuu tyytymään heikompiin tuottoihin kuin kärsivälliset pitkäaikaissijoittajat. Roima kurssinousu alentaa aina tulevien vuosien tuotto-odotuksia. Jos voitat lotossa tai saat perinnön, älä pistä kaikkea kerralla peliin vaan hajauta ostot ajallisesti. Sijoittamisessa säikkymisilmiö tunnetaan nimellä loss aversion, tappioiden karttaminen. Voit säästää tuntuvasti rahaa hankintameno-olettamaa hyödyntämällä. Muista, että liiallinen kaupankäynti tuo aina kuluja ja kulut nakertavat tuottoja. Nopean rikastumisen haaveet Osakemarkkinoiden pitkän ajan tuotto-odotus on 810 prosenttia vuodessa. Rahastosäästäjän tehokkain verovinkki kuuluu: älä tee mitään. Niin kauan kuin et joudu maksamaan veroja, niihin muutoin hukkuvat rahat ovat mukana pääomassa poikimassa arvonnousua. Sijoittaja sitä vastoin tekee rahaa olemalla mukana pörssiyhtiöiden arvonnousussa. Tyhjästä ei kannata maksaa. Unohda nämä Treidaaminen Spekulantti yrittää tehdä rahaa arvailemalla osakekurssien liikkeitä. Muista kuukausisäästämisen hyödyt. Ota vakavasti esitteeseen painettu disclaimer: "Historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta." Kokemuksen mukaan rahastomaailman viime vuoden supermenestyjät ovat useimmiten ensi vuoden kurjimpia luusereita. Säännöllisyys Osta halvalla ja myy kalliilla. Jos kaipaat jännitystä elämääsi, hae sitä muualta kuin rahastoista, koska rahastot eivät sovellu spekulanteille. Rahastosijoittamisen suosion kasvu on nostanut Suomessakin pinnalle aggressiivisen rahastomarkkinoinnin. Tämä on helppo ohje, mutta vaikea toteuttaa käytännössä. Mitä pitempi sijoitusaika, sitä suuremmaksi kasvaa verojen merkitys. Onnistuneet sijoituspäätökset syntyvät harvemmin lauman mukana kulkemalla. Hän kuitenkin tarjoaa vain pankin omia rahastoja. Jos rahaston sijoitukset poikkeavat vertailuindeksistä vain nimellisesti (eli jos sen tracking error -tunnusluku on matala), etsi rahoillesi parempi kohde. Älä siis erehdy sijoittamaan rahastoon sillä perusteella, että markkinointiesitteessä sen tuottokäyrä näyttää komealta. Hallittu riski ei kuitenkaan ole sijoittajalle vihollinen vaan ystävä. Kun olet valinnut rahastosi, seuraa salkunhoitajien tekemisiä. Jos makuutat varojasi vuositolkulla lyhyen koron rahastossa, menetät melkoisesti tuottoja. Muista, että aktiivisen rahaston on otettava rohkeasti näkemystä, koska siitä salkunhoitaja palkkansa saa. Yli kymmenen vuotta omistettujen arvopapereiden hankintameno-olettama on 40 prosenttia omistusten myyntihinnasta, mutta alle kymmenen vuotta omistetuissa arvopapereissa se jää 20 prosenttiin. Ylivarovaisuus Ihmisillä on taipumus varautua huonoimpaan vaihtoehtoon. Vertaile useamman rahastoyhtiön valikoimia, lue rahastojen esitteet ja säännöt tarkkaan, keskustele sijoitusasioita tuntevien tuttaviesi kanssa. Muista, että mainospuheet ovat mainospuheita. Kun laitat rahastoihin sopivan summan kuukausittain, ostat silloinkin, kun kurssit ovat pohjilla. Mikään ei takaa, että ne ovat sinulle parhaiten sopivia. Niin sanotuilla kansanrahastoilla on tapana olla paitsi keskimääräistä kalliimpia myös keskimääräistä huonotuottoisempia. Suhtaudu rahastojen valintaan kuin mihin tahansa tärkeään taloudelliseen päätökseen. Tätä hyödyntävät muun muassa turvallisuuslaitteiden myyjät murtovarkaudet ovat harvinaisia, mutta kotien hälytysjärjestelmät yleisiä. Ellet ymmärrä, mihin ja millä tavalla rahasto varansa sijoittaa, älä laita siihen rahojasi. Yleensä paras hetki ostaa on silloin, kun se houkuttelee kaikkein vähiten. Mainospuheet Indeksisijoittamisen pioneerin John Boglen mukaan useimmat rahastoja kauppaavat firmat ovat pikemminkin markkinointiorganisaatioita kuin varainhoitotaloja. Verot lankeavat maksettavaksesi vasta, kun olet voittosi kotiuttanut. On turha kuvitella, että maailmasta löytyy markkinoita tai toimialoja, joista kilahtaa useiden kymmenien prosenttien vuosituottoja hamaan tulevaisuuteen. Ellet ota riskiä et saa myöskään tuottoa. Harkitse kahdesti ja mielellään kolmestikin ennen kuin sijoitat "kuumiin rahastoihin". Älä siis tuhlaa aikaasi kyttäämällä päivittäisiä kurssiliikkeitä, vaan ole pitkäjänteinen. Valitse siis pitkille sijoituksillesi mieluummin maltillisella osakepainolla toimiva yhdistelmärahasto kuin lyhyen koron rahasto. A RV O PA P ERI SI J O I T U S R A H A S T O - O PA S 2 0 0 9 11. Aika on puolellasi, koska kurssit nousevat sitä mukaa kuin talous ja yritysten tulokset kasvavat. Varmista, etteivät "kuumat rahastot" muodosta liian suurta riskiä kokonaisvarallisuudellesi, jos päätät niihin sijoittaa. Verosuunnittelu Sijoittajan lahjomaton menestyksen mittari on verojen jälkeinen tuotto. Siinä vaiheessa, kun rahastoyhtiön myyntitykit hehkuttavat Venäjää tai Brasiliaa, ammattisijoittajat todennäköisesti kotiuttavat niistä jo voittoja. Kriittisyys Kun menet pankkiin, tapaat siellä sijoitusneuvojan, joka mieluusti auttaa sinua rahastojen valinnassa
Enemmistö rahastoista häviää vertailuindeksilleen kulujen jälkeen, joten kertoimet ovat sitä raskaammin rahastoa vastaan, mitä suurempia kuluja se perii. Valitsemalla Intia-rahaston, jonka lunastus- ja merkintäpalkkiot jäävät yhteen prosenttiin ja vuotuiset hallinnointipalkkiot kahteen prosenttiin, osuudenomistaja säästää takuuvarmasti kuluissa ja pääsee myös melko suurella todennäköisyydellä parempiin tuottoihin. Suomesta löytyy huomattavasti FIMin rahastoja halvempia kehittyvien markkinoiden rahastoja. Osakemarkkinoiden pitkän ajan tuotto-odotus asettuu 810 prosenttiin vuodessa. Mitä kovemmat kulut, sitä suurempaa riskiä salkunhoitaja joutuu ottamaan lyödäkseen vertailuindeksinsä. TOMMI MELENDER vaaditaan timanttista menestysputkea ylituottojen nyhtämiseksi. Lähtökohta kuitenkin on, että kalliimmilla kuluilla rasitetun rahaston salkunhoitaja joutuu ottamaan keskimääräistä suurempia riskejä tavoitellessaan ylituottoja. Keskimääräisellä kymmenen prosentin tuotolla FIMin Intia-rahastosta kertyy osuudenomistajalle 10 000 euron sijoituksesta kymmenen vuoden jälkeen voittoa ennen veroja 7 809 euroa. Indeksiä peesaavan rahaston asemesta kannattaa sijoittaa puhtaaseen indeksirahastoon, koska silloin kulut laskevat tuntuvasti. Löperöt tuottosidonnaiset Tuottosidonnaisten palkkioiden perusajatus on hyvä: mitä paremmin salkunhoitaja työnsä hoitaa, sitä enemmän hän tienaa. Jos vuotuisissa palkkioissa on 12 prosenttiyksikön ero, kalliimmalta rahastolta vaaditaan melkoista onnistumista kilpailukykyisen tuoton aikaansaamiseksi. KALLIIMMILLA KULUILLA RASITETUN RAHASTON SALKUNHOITAJA JOUTUU OTTAMAAN KESKIMÄÄRÄISTÄ SUUREMPIA RISKEJÄ TAVOITELLESSAAN YLITUOTTOJA. Treidaus Kun rahasto käy osakkeilla kauppaa, välityspalkkiot menevät rahastopääomasta. Ihan mukavasti siis. Halvempi Intia-rahasto antaa osakemarkkinoiden keskimääräisellä tuotto-odotuksella kymppitonnin sijoitukselle kymmenessä vuodessa 10 771 euron voitot. Salkunhoitokin toki vaikuttaa sijoituksen lopputulokseen, mutta sen onnistumista on käytännössä mahdoton ennustaa luotettavasti. Siksi rahastosäästäjän kannattaa mitoittaa odotuksensa pitkän ajan keskiarvoihin. Usein tuottosidonnaisten ehdot ovat kuitenkin löperöt. Aktiivisesti salkkua pyörittävällä rahastolla kaupankäyntikulut voivat nousta merkittäviksi. Piiloindeksointi Jotkin rahastot perivät aktiivisen salkunhoidon mukaiset kulut, vaikka poikkeavat sijoituksissaan vain nimellisesti vertailuindeksistään. Rahastoyhtiön tienestit koostuvat kahden prosentin lunastus- ja merkintä- F IMillä on paras olla loistavat salkunhoitajat. kalleimmat rahastot KALLIS RAHASTO VOI KUPATA TUOTTOSI Rahaston imuroimat palkkiot vievät aimo siivun sijoittajan tuotosta. Ei siis ole pelkkä hokema, että kuluilla on merkitystä. Lihavina vuosina yksittäiset markkinat, kuten BRICmaat Kiina, Intia, Brasilia ja Venäjä taannoin, voivat tuottaa huomattavasti enemmänkin, mutta huimat nousuvuodet verottavat aina seuraavien vuosien satoa. Jos palkkion määräytymisjakso on alle vuoden mittainen, tuottosidonnainen kilahtaa toisinaan maksuun pelkän yleisen markkinaheilahtelun vuoksi. Myös liian matalaksi määritelty vertailutuotto johtaa ansiottomiin palkkioihin. KALLEIMMAT RAHASTOT Rahasto FIM China FIM India FIM Brazil FIM Russia FIM Sahara FIM Emerging Europe FIM Russia Small Cap FIM Ukraine Danske Invest Trans-Balkan Danske Invest Financials & Investment Lähde: Sijoitustutkimus Vuosipalkkio, % 3,3 3,3 3,3 3,3 3,3 3,3 3,3 3,3 3,25 3,25 Merkintäpalkkio, % Lunastuspalkkio, % Tuotto 3v, %(p.a.) 2,0 2,0 2,0 2,0 2,0 2,0 2,0 2,0 3,0 3,0 2,0 2,0 2,0 2,0 2,0 2,0 2,0 2,0 1,0 3,0 2,4 4,9 6,9 13,5 NA 9,9 33,3 NA 14,7 14,8 12 A RV O PA P ERI SI J O I T U S R A H A S T O - O PA S 2 0 0 9. Sen rahastot etenkin kehittyville markkinoille sijoittavat ovat Suomen kalleimpia, joten niiltä palkkioista sekä 3,3 prosentin vuotuisista hallinnointipalkkioista. Veroja halvemman Intia-rahaston osuudenomistaja toki joutuu maksamaan enemmän, mutta verojen jälkeenkin hänelle jää käteen liki yhtä paljon voittoa kuin FIMin rahastoon sijoittaneella ennen veroja. Rahastosäästäjän taakka Ylisuuret kulut Eräät rahastoyhtiöt perivät etenkin kehittyvien markkinoiden rahastoista huimia palkkioita. Osuudenomistajan iloa kuitenkin vähentänee se, että FIMille kilahtaa palkkioina 5 335 euroa eli yli puolet sijoitetusta pääomasta. Rahastoyhtiön tienestit jäävät 3 435 euroon eli 64 prosenttiin FIMin rahaston vastaavista
www.handelsbanken.fi/sijoita Sijoittajan Handelsbanken tuottoisa kumppani. Tutustu www.handelsbanken.fi/sijoita.
"Sijoittaminen ja säästäminen ovat kiinnostavia asioita. Uskon myös suuren yleisön innostuvan niistä lähivuosina nykyistä enemmän." 14 A RV O PA P ERI SI J O I T U S R A H A S T O - O PA S 2 0 0 9. Ennen nykyistä työtään hän toimi Handelsbanken Henkivakuutuksen maajohtajana. Olen ehtinyt nähdä useamman nousun ja laskun, eivätkä ne enää yllätä. Pahimman myllerryksen aikana rahastoista virtasi pääomia ulos valtoimenaan ja salkunhoitajan työ muistutti pikemminkin katastrofin torjuntaa kuin varainhoitoa. Parhaat tulokset saavutetaan pitkäjäntei- ken Rahastoyhtiön uusi toimitusjohtaja Mari Berglund asiaa muotoile, vaikka suositteleekin suomalaisia rahastosäästäjiä ottamaan mallia länsinaapureis"Ruotsissa on pitempi sijoituskulttuuri kuin meillä, mikä näkyy esimerkiksi siinä, että ruotsalaiset uskaltavat katsoa tulevaisuuteen luottavaisemmin. Mar i Berglund, Handelsbanken Parhaat tulokset pitkäjänteisyydellä RAHASTOYHTIÖILLÄ EDESSÄÄN M ARKKINOINTIHA Finanssikriisin ryöpytysten jälkeen suomalaisella rahastobisneksellä on edessään uusi nousu, uskoo Handelsbanken Rahastoyhtiön tuore toimitusjohtaja Mari Berglund. TOMMI MELENDER / KUVAT ROBERT LINDSTRÖM R taan. uotsalaiset tekevät kaiken paremmin kuin me. Näin jyrkästi ei Handelsban- livälissä Handelsbankenin leipiin. "Vuodet ovat tuoneet perspektiiviä. Niin jääkiekossa, popmusiikissa kuin sijoittamisessa. Oikeustieteen kandidaatti Berglund on työskennellyt rahamaailmassa parin vuosikymmenen ajan. Mari Berglund kertoo lähteneensä rahastoyhtiön johtoon halusta, ei velvollisuudesta. Meillä rahoitusalan ihmisillä varmaan riittää vielä haastetta tämän viestin välittämisessä suurelle yleisölle. Rajusta kurssilaskusta ei ole syyttäminen rahastoyhtiöitä, mutta aivan puhtain pape- NÄKÖALAPAIKALLA. Sijoitusasioissa on tärkeää pitää pää kylmänä ja välttää turhaa hötkyilyä. " Maine kunnossa Yhdysvalloista toissa syksynä alkanut finanssikriisi osoittautui poik- keuksellisen rajuksi. Uransa hän aloitti Kansallis-Osake-Pankissa, ja siirtyi 1990-luvun puo- RUOTSISSA ON PITEMPI SIJOITUSKULTTUURI KUIN MEILLÄ, RUOTSALAISET USKALTAVAT KATSOA TULEVAISUUTEEN LUOTTAVAISEMMIN. syydellä. Nytkin, kun markkinoilla alkoi näkyä ensimmäisiä valopilkkuja, ruotsalaiset yksityissijoittajat alkoivat voimakkaasti palata osakerahastoihin", Berglund sanoo
A ASTE A RV O PA P ERI SI J O I T U S R A H A S T O - O PA S 2 0 0 9 15
"Toki myymme aktiivisesti rahastojamme, mutta emme ratsasta räväkkyydellä ja näyttävyydellä. "Finanssikriisin syvyyttä ja vaikutuksia ei kukaan osannut ennustaa. Lähestymme sijoituskulttuurissa koko ajan ruotsalaista lestä markkinaosuutta ei pidä yrittää kasvattaa mihin hintaan hyvänsä, vaan tärkeintä on huolehtia liiketoiminnan kannattavuudesta ja asiakaslähtöisyydestä. Rahastoalan lähivuosien kasvunäkymiä hän pitää suotuisina. Nykyajan nuorille alkaa olla itsestäänselvyys miettiä pitkäjänteistä säästämistä, kun he tulevat työelämään. Finanssikriisiä edeltäneellä nousukaudella rahastoala kasvoi nopein harppauksin, mutta jatkossa meno on tasaisempaa. ja keskieurooppalaista tasoa." Rahastot kilpailukykyisiä Suomalaisessa rahastobisneksessä Handelsbanken jää runsaan kolmen prosentin markkinaosuudellaan varsin kauas kolmen suuren Nordean, OP:n ja Sampo Rahastoyhtiön taakse. Berglundin mie- MARI BERGLUND EI USKO, ETTÄ PASSIIVINEN VARAINHOITO NOUSEE SUOMESSA UHKAAMAAN PERINTEISTÄ RAHASTOBISNESTÄ. le Lehman Brothersin konkurssin jälkimainingeissa. Väliaikaisia heilahduksia alaspäin toki tulee, mutta yleistrendi säilynee positiivisena. Esimerkiksi moni lyhyen koron rahastoon sijoittanut joutui pettymään karvaasti, kun erittäin turvallisiksi pankkitilin korvikkeiksi mainostettujen rahastojen tuotot painuivat viime syksynä pitkäksi aikaa miinuksel- kitileillä muhii läjäpäin rahaa, joka vähitellen valuu parempaa tuottoa lupaaviin kohteisiin, kuten rahastoihin. Rahastoyhtiöt ovat tehneet lyhyen koron rahastoihin sääntömuutoksia, joten siinä mielessä pöytä on puhdistettu. Uskon, että osakemarkkinoiden pohjat on nähty. Suomalaisten pank- "Olemme siirtymässä stabiilin kasvun aikaan. Jos ikävistä tapahtumista täytyy jotain hyvää kaivaa, niin ainakin ne antoivat arvokasta oppia vastaisuuden varalle. Meidän on toimittava sillä periaatteella, että olemme vielä sa- 16 A RV O PA P ERI SI J O I T U S R A H A S T O - O PA S 2 0 0 9. Tärkeintä on tarjota asiakkaille sellaisia tuotteita, jotka vastaavat parhaiten heidän tarpeisiinsa. Mar i Berglund, Handelsbanken rein ne eivät finanssikriisistä selvinneet. Rahastoalalla tämä tarkoittaa hyvässä mielessä konservatiivista linjaa. Ei Yhdysvaltain keskuspankki, eivät taloustieteilijät, eivätkä ammattisijoittajat. En usko, että tästä jää pysyviä kolhuja", Berglund sanoo. Samalla ihmisten luottamus markkinoihin palautuu ja he alkavat sijoittaa aktiivisemmin
Itse asennoidun sukupuolineutraalisti, otan ihmiset ihmisinä enkä usko kromosomien määräävän mihin kukin kykenee ja ei kykene. Ruotsissakin Handelsbankenin rahastoyhtiötä johtaa nainen", Berglund sanoo. Handelsbankenin rahastot eivät ole kalleimmasta päästä, mutta ei pankki ole myöskään tekemässä rahastojensa huokeahintaisuudesta itselleen markkinointivalttia. "Laulu on ollut minulle tärkeää ihan varhaisista vuosista lähtien", hän sanoo. Pilkahdus naisenergiaa banken Rahastoyhtiön vetäjäksi julkistettiin, hän kuuli heti olevansa Suomen ainoa nainen rahastoyhtiön johdossa. dan vuoden kuluttua antamassa suomalaisille sijoitusneuvoja", Berglund sanoo. Berglundin mielestä talouslehdistö antaa usein yksipuolisen kuvan rahastojen kustannuksista kirjoittaessaan. Kun Mari Berglundin, 47, nimitys Handels- Onko naiseudesta etua. Uskon kuitenkin asioiden muuttuvan. Millainen on oma sijoitussalkkusi. Lisäksi rahastot eivät maksa veroja ja selviävät huomattavasti pienemmillä kaupankäyntikuluilla kuin vaikkapa tavallinen piensijoittaja suorissa osakesijoituksissaan. "Eivät ne toisiaan pois sulje, vaikka tavalliselle säästäjälle rahastot ovat lähtökohtaisesti turvallisempia, koska niillä saa kunnon hajautuksen." A RV O PA P ERI SI J O I T U S R A H A S T O - O PA S 2 0 0 9 17. Vapaa-aikanaan hän rentoutuu laulamalla kamarikuorossa. Kriittiset äänet syyttävät rahastoyhtiöitä liian kovien palkkioiden perimisestä. "Useimmat ihmiset haluavat varainhoitajan huolehtimaan sijoituksistaan ja ovat myös valmiit maksamaan ammattitaitoisesta työstä", Berglund sanoo. Berglundin ammatillinen osaaminen lähtee rahoitusalan lainsäädännöllisistä kysymyksistä, joiden parissa hän on toiminut koko uransa ajan. Rahastomaailman termit ja käsitteet hallitsevat Mari Berglundin arkea. Pidän kiintoisina kehittyviä markkinoita ja varsinkin Kiinaa, jossa on valtava määrä potentiaalia ja kasvava kulutuskykyinen keskiluokka. Luotan myös Yhdysvaltoihin ja Latinalaiseen Amerikkaan." Berglund on innokas rahastosäästämisen etujen puolestapuhuja, mutta hänellä on toki myös suoria osakesijoituksia. "Kyllä se osakkeisiin painottuu. Hän ei usko, että passiivinen varainhoito nousee Suomessa uhkaamaan perinteistä rahastobisnestä. Mielestäni osakeriskiä on varaa ottaa, koska säästän eläkevuosien varalle ja niihin on vielä aikaa. "En tiedä onko siitä etua, mutta ei varmasti ainakaan haittaa. N ainen on outo lintu suomalaisessa rahastomaailmassa. Sitä ei tietenkään voi kieltää, että rahoitusala on aika miehinen maailma. MUSIIKKI VERISSÄ. "Täytyy muistaa, että rahastoista saa ilmaisena lounaana tehokkaan hajautuksen. Sijoitusasiat hän on oppinut kokemuksen kautta. Nämä asiat täytyisi huomioida kuluista keskusteltaessa, mutta harvoin niin tapahtuu." Paljon puhuttuun indeksirahastojen ja etf:ien esiinmarssiin Berglund suhtautuu levollisesti
Aventum on ollut kärkipäässä myös kahtena viime vuotena, joista molempina se on saanut viidennen sijan. Seligsonin menestys on rankingin suurin uutinen, sillä indeksirahasto antaa markkinoiden keskimääräisen tuoton kuluilla vähennettynä. Toiseksi parhaan syystodistuksen saa indeksirahastoihin erikoistunut Seligson & Co, joka kirkasti viimevuotisen pronssitilansa hopeaksi. Sekä Fourtonilla että Fonditalla on vain muutama rahasto esimerkiksi Morningstar on luokitellut vain kaksi Fourtonin rahastoa, joista toinen on saanut neljä ja toinen viisi tähteä. 18 A RV O PA P ERI SI J O I T U S R A H A S T O - O PA S 2 0 0 9. Todistuskeskiarvojen perusteella Aventumilla on rahastot, kyse on paitsi indeksirahastojen hyvyydestä, ennen muuta muiden rahastojen huonoudesta. Doping auttaa Kolmannelle korokkeelle nouseva eQ on tienannut sijoituksensa kohtuullisen dopinginkäytön turvin. Arvopaperin rahastoyhtiöarvosanat on laskettu Eufexin laskeman Eufex-luvun ja Morningstarin tähtien perusteella. Seligson oli suomalaisrahastoyhtiöiden ykkönen alkuvuonna jaetuilla Lipper-palkinnoilla mitattuna. r a h a s t or a n k i n g 2009 PARHA AT AVENTUM, SELIGSON JA eQ Aventum, Seligson ja eQ veivät kärkipaikat kuluneen vuoden rahastoyhtiörankingissa. Vuoden 2007 todistustenjakotilaisuudessa yhtiö oli nimeltään vielä Celeres. Jonkin vuoden ykkönen voi löytyä seuraavalla kerralla listan tyvipäästä, tai toisinpäin. Yhtiö on lakkauttanut rankalla kädellä huonosti menestyneitä rahastojaan. Mitä useampia rahastoja yhtiöllä on, sitä lähemmäs keskimääräistä rahastoyhtiön kokonaisarvosana tuppaa asettumaan. MITÄ USEAMPIA RAHASTOJA YHTIÖLLÄ ON, SITÄ LÄHEMMÄS KESKIMÄÄRÄISTÄ RAHASTOYHTIÖN KOKONAISARVOSANA TUPPAA ASETTUMAAN. Onni täällä vaihtelee Rahastoyhtiöiden kunnia ei tapaa olla pysyvää luonteeltaan. Tänä vuonna eniten asemaansa ovat petranneet F-yhtiöt Fourton ja Fondita, listan neljäs ja viides. Nuo surkimukset eivät paina enää yhtiön kokonaisarvosanaa. Siksi indeksirahastojen pitäisi menestyä keskimääräisesti tai itse asiassa aavistuksen keskimääräistä paremmin tavanomaista pienempien kulujensa vuoksi. Eufexin ja Morningstarin aineistossa ääripäät ovat vähissä, sillä rahastobisneksessäkin toteutuu keskiarvoilmiö. Saadut rahastoyhtiökohtaiset tulokset on skaalattu kouluarvosana-asteikolle niin, että vertailluista 21 yhtiöstä parhaan arvosanan saaneelle Aventumille on annettu täysi kymppi ja huonoimmin menestyneelle Odinille puhdas nelonen. Aktiivinen osakepoimija Odin jäi hännänhuipuksi. KARO HÄMÄLÄINEN / KUVAT ROBERT LINDSTRÖM suomalaisista rahastoyhtiöistä laadultaan eli historialliselta riskikorjatulta tuotoltaan paras tarjonta. Jos indeksirahastot peittoavat aktiivisesti hoidetut V aikka syksy on hädin tuskin aluillaan, Arvopaperi jakaa perinteisesti rahastoyhtiöille vuositodistukset. Skaalaus saa rahastoyhtiöiden väliset erot näyttämään todellista suuremmilta. Toissa vuonna nämä erikoistuneet ja osakepoimintaan luottavat rahastoyhtiöt olivat rankingin ykkönen ja kakkonen. Vuoden aikavälin tuoton ja riskin pohjalta laskettuja Eufex-lukuja on painotettu kolmen vuoden ajanjaksoa tarkastelevia tähtiä enemmän
Aventum Rahastoyhtiö ponnisti porukan parhaaksi. PIENI SUURI. SEB Gyllenberg puolestaan on ollut tasaisesti sijan viisitoista tienoilla, East Capital kahtena vuotena häntäjoukossa sijalla 19. INDEKSIVEDOLLA HOPEALLE. Erottajan konttorin sisäänkäynnissä poseeraamassa Jaana Timonen, vasemmalla, Jani Holmberg, Peter Seligson, Jarkko Niemi, Petri Rutanen, Veera Siltaoja ja Johanna Oksanen. Alffi vuoden romahtaja Vuoden romahtaja on Alfred Berg, joka pu- A RV O PA P ERI SI J O I T U S R A H A S T O - O PA S 2 0 0 9 19. Menestystä tekemässä olivat Jouni Kallio, vasemmalla, Timo Ronkainen ja Aki Kostiander. Vähäinen rahastomäärä on omiaan lisäämään rahastoyhtiön sijoituksen heiluntaa. Aktiiviseen salkunhoitoon luottaminen lisää sekin rahastojen arvosanaheiluntaa: hyvänä vuotena aktiivisesti hoidettu rahasto pärjää selvästi keskimääräistä paremmin, huonona selvästi huonommin. Listan kuudes yhtiö, Icecapital on tasainen parantaja: vuonna 2007 se jäi koko joukon hännänhuipuksi, viime vuonna se oli hieman puolivälin alapuolella ja nyt jo pistesijoilla. Tasaisesti hyvä on Tapiola, joka on kolmantena peräkkäisenä vuotena pisteillä, mutta ei ole saavuttanut kertaakaan mitalisijaa. Seligson & Co:lta saa sitä mitä tilaa
7. 3. 1. 22. r a h a s t or a n k i n g Näin taulukko muodostettiin: Arvopaperin rahastoyhtiöranking on laadittu suomalaisen Eufexin laskemien tehokkuusarvosanojen ja yhdysvaltalaisen Morningstarin antamien rahastotähtien avulla. 19. 15. 2) Vuonna 2008 Glitnir. Taulukossa olevista 21 rahastoyhtiöstä yksikään ei ole saanut yhtä tai kahta tähteä, ja viitosiakin on vain yksi, Fourton, jonka toinen tähditetty rahasto on neljän ja toinen viiden tähden arvoinen. 19. 10. 25. Taulukossa olevien rahastoyhtiöiden Morningstartähtikeskiarvojen keskiarvo on 3,4. 13. 7. 12. Carnegie Fund) FIM 2) SP Nordea (sis. 15. 5. Ne on laskettu mukaan arvosanaan, sillä esimerkiksi Nordeasta rahastoa ostava ei välttämättä tule kiinnittäneeksi huomiota siihen, onko rahasto rekisteröity suomalaisen vai luxemburgilaisen yhtiön nimiin. Tällaisia rahastoyhtiöitä ovat Avenir, CFM Contango, E. Rahastoyhtiö Aventum 1) Seligson & Co eQ Fourton Fondita Icecapital Tapiola Sampo Handelsbanken (sis. 8. Tähtikeskiarvo ilmoitetaan täysinä tähtinä, joten se ei ole järin hienosyinen mittari. PARHAAT RAHASTOYHTIÖT Sijoitus 2009 2008 2007 1. 24. 18. 5. Eufex-lukujen suurempi painoarvo johtuu ensisijaisesti siitä, että Eufexin käyttämät vertailuryhmät ovat hienovaraisempia kuin Morningstarin. 5. 19. Näin ollen arvosanat eivät ole vertailukelpoisia viimevuotisen rahastoyhtiörankingin kanssa, sen sijaan sijoitukset ovat. 2. 12. 13. 17. Sicav) SEB Gyllenberg (sis. 19. 14. Morningstar käyttää viisiportaisen tähtiluokituksensa perusteena kolmen vuoden riskikorjattua tuottoa. 11. 1. 4. 8. 8. 9. SEB) Aktia Ålandsbanken OP Alfred Berg (sis. 21. Toinen peruste Eufexin painottamiselle on se, että Eufex-arvosana perustuu viimeksi kuluneen kahdentoista kuukauden historiaan, Morningstar-tähdet kolmen vuoden lukuihin. 20. Tulokset on skaalattu kouluarvosana-asteikolle 410 niin, että huonoimmalla kokonaisarvosanalla on saanut nelosen ja parhaalla kympin. 17. 15. 13. Taulukon Eufex-arvosanat ovat rahastoyhtiön hallinnoimien rahastojen Eufex-lukujen aritmeettisia keskiarvoja. Yleisin tähtikeskiarvo on kolme; sen on saanut neljätoista yhtiötä eli kaksi kolmesta. 20. 11. 17. 3. 17. 12. 14. Morningstar laskee rahastoyhtiöille tähtikeskiarvon, joka on poimittu toiseksi kokonaisarvosanaan vaikuttavaksi tekijäksi. 2. 16. 11. 21. Muutamalla rahastoyhtiöllä on ulkomaisia sisaryhtiöitä, joiden tuotteita markkinoidaan Suomessa. Kokonaisarvosanassa Eufex-tehokkuudella on noin kaksinkertainen painoarvo Morningstar-tähtiin verrattuna. 10. 13. 3. 2. 6. Koska yhtiöiden käyttämä tarkastelujakson pituus ja rahastojen jakaminen tarkasteluluokkiin poikkeaa toisistaan, erot Eufex-arvosanan ja Morningstar-tähtien välillä voivat olla suuria. 3) Vuosina 207 ja 2008 Alfred Berg ja ABN Amro. Taulukosta puuttuu rahastoyhtiöitä, joiden tuotteiden historia on lyhyt tai jotka eivät muusta syystä ole saaneet Morningstarilta tähtiarvosanaa. Fonder ja Funds) Carnegie (sis. 6. 5. Öhman J:or, Estlander Partners, PYN, Taaleritehdas ja UB. 20 A RV O PA P ERI SI J O I T U S R A H A S T O - O PA S 2 0 0 9. 15. Suomalaisyhtiö tuntee suomalaiset rahastot hyvin ja osaa asettaa ne oikeisiin ryhmiin. Fortis) 3) East Capital Evli Odin Eufex-arvosana Morningstarin Todistus(keskiarvo) tähtikeskiarvo arvosana 7,30 7,00 6,83 5,67 6,50 7,11 6,00 6,00 5,87 4,64 5,62 5,50 5,49 5,29 5,16 4,89 4,77 4,77 4,75 4,47 4,22 10 9,5 9+ 9 98+ 8+ 6,5 6,5 6+ 6 6 65,5 5,5 5 5554,5 4 1) Vuonna 2007 Celeres. 18. 5. 16. 10. 8
SELIGSON & CO Peter Seligsonilta nimensä saanut Seligson & Co Rahastoyhtiö on erikoistunut indeksirahastoihin, joissa yhtiön valikoima on Suomen laajin. Infrastruktuuriin erikoistuneita rahastoja on kaksi. KIASMAN SKEITTIRAMPILLA. Seitsemän sijaa ovat menettäneet Evli ja pörssitulokas Aktia. Viisi sijaa viimevuotista heikommat sijoitukset saivat myös suurpankkien kakkonen Nordea (nyt 13.) ja OP (sijoitus tänä vuonna 17.). Seligsonin strategia on kantanut hedelmää sekä rahastojen tuotossa että asiakasmäärien kehityksessä. Liian korkeiden arvojen aikana omia rahastoomistuksiaan myynyt kyseisten rahastojen salkunhoitaja ja Celereksen hallituksen puheenjohtaja Ari Aaltonen sai lähteä. Vuoden 2008 elokuun alusta heinäkuun 2009 loppuun Seligsonin markkinaosuus on noussut 1,3 prosentista 1,6 prosenttiin ja hallinnoitava pääoma kasvanut, vaikka suomalainen rahastopääoma yleisesti on laskenut. AVENTUM Aventum on suurelle yleisölle yksi rahastoyhtiölistan vieraimmista nimistä. Rahastoista Eufexilla täyden kympin arvoisia ovat yrityslainarahasto Euro Corporate Bond, varainhoitorahasto Pharos ja viime vuoden korkomyrskyissä kastumatta selvinnyt, vain parhaisiin rahamarkkinasijoituksiin sijoittava ja kustannuksiltaan edullinen Rahamarkkina AAA. Lakkautettaviksi ja siten maton alle pyyhittäväksi kun tapaavat joutua juuri ne rahastot, joiden tuottohistoria on kehnoin. Eurooppa REIT ja Aventum Pension. Tällä välin myös eQ:n omistus on siirtynyt Islannista (Straumur) Ruotsiin (Nordnet). Lakkautettava Aventum Summa on saanut toisena ääripäänä Eufexilta vain ykkösen. 2. Luottamuspula syntyi Celereksen kahden korkorahaston arvonlaskennassa ilmitulleista virheistä. Ykköselle Eufexin luokittelussa ovat jääneet eQ Balkan, eQ Emerging Top Picks, eQ Eurooppa Osinko ja eQ Suomiliiga, jota on markkinoitu sijoittajaguru Seppo Saarion nimellä. Seligsonin asiakas pääsee sijoittamaan osakkeisiin indeksiä seuraten Suomeen (normaalin A RV O PA P ERI SI J O I T U S R A H A S T O - O PA S 2 0 0 9 21. Viime vuoden kärkikaksikko, Carnegie ja FIM löytyy nyt samassa järjestyksessä sijoilta kymmenen ja yksitoista pudotusta yhdeksän pykälää. Kympin rahastoja ovat toimialarahastot eQ Financial, eQ Spender, osakerahastot eQ Global Focus, eQ Pikkujättiläiset, eQ Portfolio ja jälkimmäisen klooni, Turun yliopistoa hallinnointipalkkioosuudella tukeva eQ Turun Yliopiston rahasto. Elokuuhun 2008 Aventum-rahastot kantoivat vielä Celeres-nimeä. Sulauttamisen jälkeen Aventumille jää yhdeksän rahaston valikoima, joka painottuu poikkeuksellisesti. Viimeksi kuluneen vuoden aikana rahastojoukkoa on karsittu ankaralla kädellä, ja eQ on lakkauttanut puolentusinaa rahastoaan. Sen sijaan Suomi-indeksirahastorahasto on saanut Eufexilta vain kolmosen. 3. Kourun pohjalla Tommy Petersen, vasemmalla, Dick Lund, Mats Söderström, Perttu Tevanen ja Annamaija Peltonen. indeksirahaston lisäksi myös indeksiosuusrahasto eli etf), Eurooppaan, Aasiaan, PohjoisAmerikkaan, lääketeollisuuteen ja brändiyhtiöihin. Celeres Pension on absoluuttisen tuottotavoitteen yhdistelmärahasto, jonka absoluuttinen tuotto tosin jäi viime vuonna haaveeksi. Perusosakerahastot kohdistuvat Suomeen (henkilöstöpainotuksella), Yhdysvaltoihin ja Eurooppaan. Samoin on menetelty muiden sellaisten yhtiöiden kohdalla, joilla on rahastoyhtiöitä eri maissa. Kolmanneksi parhaan syystodistuksen saa eQ. Aventum osti luottamuspulaan joutuneen Celereksen alkuvuonna 2008. Kolmesta suuresta rahastoyhtiöstä parhaiten pärjäsi Sampo Rahastoyhtiö, joka tosin putosi viisi pykälää viimevuotiselta pronssipallilta. Ongelmarahastot Celeres Korko ja Celeres Alfa Korko lakkautettiin. Mitalikolmikko 1. Peräti kolme rahastoa sijoittaa kiinteistösijoitusyhtiöihin: yksi Eurooppaan, toinen kehittyville markkinoille painottuen ja kolmas maailmanlaajuisesti. Eufex-luokittelussa täyden kympin arvoisiksi on rankattu Aventum REIT Aasia Plus, Aventum EM Infra, Aventum Eurooppa Osake, Aventum tosi viimevuotiselta viidenneltä sijaltaan peräti kolmetoista pykälää listan häntäpäähän. EQ Osakkeiden online-välittäjänä aloittanut eQ laajeni 2000-luvulla sijoittajan pankiksi ja kahmi rahastoja: Auratumin, WIPin ja Fideksen rahastot ostettiin toiminnan pohjaksi, ja niiden päälle tarjontaa on täydennetty omilla tuotteilla. Rahastojen lakkauttaminen selittää osaltaan eQ:n hyvää menestystä rahastoyhtiövertailussa. Nordean arvosanaan on laskettu mukaan eri maiden rahastoyhtiöiden Nordea-rahastot, kunhan ne ovat myynnissä Suomessa. Ankarasta karsinnasta huolimatta eQ:n rahastokirjoon mahtuu Eufexilta ykkösen saaneita rahastoja ja vastapainoksi kymppejä. Korkorahastopuolella Seligsonilla on kolme passiiviseen sijoitusfilosofiaan pohjautuvaa rahastoa. Yhtiöön on virrannut myös kosolti uusia asiakkaita. EQ:n rahastovalikoima on kärkikolmikosta laajin kolmisenkymmentä rahastoa mikä nostaa sijoituksen arvoa. Aktiivisiakin rahastoja Seligson tarjoaa: Russian Prosperity on aktiivinen Venäjä-rahasto, Phoenix erikoistilannerahasto, Phoebus salkunhoitajansa Anders Oldenburgin "kaikille avoin oma salkku" ja Pharos yhdistelmärahasto, joka sijoittaa pääosin indeksituotteiden avulla. Parhaillaan työn alla on Aventum Summa -rahaston yhdistäminen Aventum Pension -rahastoon. Rahastojen lakkauttaminen on jatkunut Aventum-aikanakin
Indeksirahastojen valtti on kustannustehokkuus. Ei siis ihme, että 74 vuonna 1973 ilmestyneellä kirjallaan A Random Walk Down Wall Street (suomeksi Sattuman kauppaa Wall Streetillä). Siinä Malkiel nosti julkisuuteen sen, minkä akateemiset tutkimukset olivat todistaneet jo vuosikymmeniä aiemmin eli että useimmat osakerahastot häviävät vertailuindeksilleen pitkän ajan kuluessa. Koska ne sijoittavat varansa valitsemansa indeksin koostumuksen mukaisesti, niiden hoitokulut jäävät huomattavasti pienemmiksi kuin aktiivisilla rahastoilla, joissa salkunhoitajat pyörittävät sijoituksia oman näkemyksensä mukaisesti yrittäen prosenttia aktiivisista eurooppalaisista osakerahastoista hävisi MSCI Europe -indeksille vuosina 19982008. Fiksu sijoittaja voi yhdistää aktiivisen ja passiivisen salkunhoidon parhaat puolet esimerkiksi indeksoimalla ulkomailla ja ottamalla näkemystä kotimaassa. TOMMI MELENDER / KUVAT ROBERT LINDSTRÖM sijoittajalta menee pää helposti sekaisin. Nuuka sijoittaja pärjää todennäköisesti paremmin kuin höveli. Alussa Vanguard ja sen perustaja John Bogle saivat osakseen purevaa kritiikkiä ja jopa suoranaista pilkkaa. Indeksirahastojen vuotuiset hallinnointipalkkiot jäävät puolen prosentin tietämille, kun aktiivissa osakerahastoissa ne vaihtelevat tavallisesti puolentoista ja kahden prosentin välillä. Kulut minimoimalla voi siis parantaa merkittävästi menestystä. Passiivisen salkunhoidon puolestapuhujat tähdentävätkin, että kannattaa mieluummin minimoida kulut kuin yrittää voittaa markkinat hinnalla millä hyvänsä. Mutta kun niitä rahastojakin piisaa tuhottomasti. Parikymmentä vuotta myöhemmin Vanguard 500 Index Fund ohitti Fidelityn Magellan Fundin Yhdysvaltain suurimpana rahastona. Indeksirahastot yltävät huokeutensa ansiosta pitkän ajan tuottovertailussa säännönmukaisesti parhaan kolmanneksen joukkoon. Kaiken takana markkinoiden tehokkuus Maailman ensimmäisen indeksirahaston perusti Vanguard Group Yhdysvalloissa vuonna 1975. Pankeille indeksirahastot eivät ole tuottoisaa bisnestä, joten niitä ei myöskään kaupitella pankkien tiskeillä. Pelkästään osakerahastoja on Sijoitustutkimuksen Rahastoraportissa pitkälti kolmatta sataa. "Kannattaa ruveta rahastosäästäjäksi", opastaa pankin sijoitusneuvoja epätietoista. Passiivisen salkunhoidon läpimurtoa vauhditti Burton Malkiel TUTKIMUSTEN MUKAAN PANKKIEN SUURELLE YLEISÖLLE MYYMÄT KANSANRAHASTOT PERIVÄT KESKIMÄÄRÄISTÄ KOVEMMAT PALKKIOT, MUTTA ANTAVAT KESKIMÄÄRÄISTÄ HEIKOMMAT TUOTOT. voittaa vertailuindeksinsä. Niihin sijoittamalla saa varmuudella markkinoiden keskimääräisen tuoton miinus kulut. Mitä pitempi sijoitusaika, sitä enemmän kuluilla on merkitystä. Ylituottojen hankkimisen vaikeus johtuu osakemarkkinoiden tehokkuudesta. 22 A RV O PA P ERI SI J O I T U S R A H A S T O - O PA S 2 0 0 9. Varmin konsti välttää kalliiksi käyvät pettymykset on turvautua indeksirahastoihin. Pankin sijoitusneuvojalta saa toki apua rahastovalinnoissa, mutta hän suosittelee vain sellaista, mitä löytyy pankin omista markkinointiesitteistä. passiiv inen sal kunhoito INDEKSIRAHASTOLLA VARM AN PÄ ÄLLE Karu fakta on, että enemmistö sijoittajista häviää kulujen jälkeen vertailuindeksilleen. Tutkimusten mukaan pankkien suurelle yleisölle myymät kansanrahastot perivät keskimääräistä kovemmat palkkiot, mutta antavat keskimääräistä heikommat tuotot. Vallinnanvaraa on niin huimasti, että yksityis- joittajista häviää vertailuindeksilleen kulujen jälkeen. Se ei kenties äkkiseltään houkuttele, mutta tutkimusten mukaan suurin osa si- H elsingin pörssissä on toistasataa yhtiötä, maailman pörsseissä parikymmentätuhatta. Rahastojätti Fidelityn toimitusjohtaja Edward Johnson sanoi, etteivät sijoittajat ikimaailmassa suostu tyytymään keskimääräisiin tuottoihin. Ei ole takeita, että asiakas saa itselleen parhaat vaihtoehdot. Siinä auttavat indeksirahastot. "Rahastossa salkunhoitaja tekee osakevalinnat puolestasi ja saat kaupan päälle tehokkaan riskienhajautuksen." Varmaan näin
Indeksointiin uskova Ari Kaaro minimoi mieluummin kulut kuin yrittää voittaa markkinat. A RV O PA P ERI SI J O I T U S R A H A S T O - O PA S 2 0 0 9 23. Indeksissä olevat osakkeet ja niiden painot tarkistetaan säännöllisin väliajoin. Huokean palkkiorakenteensa ansiosta indeksirahastot lyövät valtaosan aktiivisista rahastoista pitkän ajan kuluessa. VASTAKOHDAT. Mika Heikkilä (vas.) luottaa arvosijoittajana siihen, että aktiivinen salkunhoito voi tuoda ylituottoja. Mikä on indeksirahasto? Indeksirahasto sijoittaa varansa vertailuindeksin mukaiseen osakekoriin, esimerkiksi Yhdysvalloissa S&P 500 -indeksiin tai Euroopassa Eurostoxx 50 -indeksiin. Passiivinen hallinnointi pitää indeksirahaston kulut matalina. Indeksin koostumuksen muuttuessa muuttuvat myös rahaston sijoitukset
"Huonoina aikoina ihmiset tarkastelevat sijoituksiaan kriittisemmin. Enemmistö sijoittajista ei voi menestyä keskimääräistä paremmin", Malkiel sanoi. sää sivuilla 2632). Indeksirahasto on rationaalinen valinta. Tätä kysyi Journal of Finance tutkimuskoosteessaan elokuussa 2000 ja vastasi: Vaikka jonkinlaista ristiriitaa yhä ilmenee, tutkimusten enemmistö päätyy siihen että aktiivisesti hallinnoidut rahastot jäävät keskimäärin jälkeen passiivisista vastineistaan. Merkittävä osa suomalaisten instituutioiden sijoituksista on indeksoitu, mutta kotitalouksilla riittää vielä matkaa amerikkalaiselle tasolle. On katsottava tarkkaan, mitä indeksi pitää sisällään ja onko koostumus järkevä. Se ei kuitenkaan nakerra hänen luottamustaan passiiviseen salkunhoitoon. Sijoittamalla edul- liseen passiiviseen indeksirahastoon voi olla lähes varma siitä, että on valinnut pitkällä aikavälillä luokassaan keskimääräistä paremmin menestyvän sijoitustuotteen. Suomessa indeksisijoittamisen historia on lyhyempi kuin Yhdysvalloissa, mutta täälläkin se on tehnyt läpimurtonsa. Erinäiset tilastoharhat saavat Kaaron mukaan ihmiset toisinaan kyseenalaistamaan sen, antavatko indeksirahastot sen minkä lupaavat. Kaikilla tarkastelujaksoilla on toki aina joitakin aktiivisia rahastoja, jotka pärjäävät passiivisia paremmin. Teesi markkinoiden tehokkuudesta on valtavirtataloustieteen kulmakiviä, mutta samalla myös kiistanalainen. passiiv inen sal kunhoito Kun Nokia antaa tulosvaroituksen, sen osake reagoi huonoihin uutisiin välittömästi, ei vasta seuraavana päivänä tai seuraavalla viikolla. Monet sijoittajat korostavat, etteivät markkinat toimi kaiken aikaa tehokkaasti. Nokia muodosti vuosituhanteen vaihteen tienoilla 70 prosenttia Helsingin pörssin markkina-arvosta", Heikkilä muistuttaa. Malkiel arvioi, että amerikkalaisten instituutioiden sijoituksista 30 prosenttia ja kotitalouksien sijoituksista kymmenen prosenttia on indeksoitu. Tutkimustulokset: Tuottavatko aktiivisesti kauppaa käyvät salkunhoitajat lisäarvoa. Tavallisesti selitys "liian huonolle" menestykselle löytyy rahastoyhtiöiden harrastamasta tuottohistorian kaunistelusta huonosti pärjänneitä aktiivisia rahastoja lopetetaan tai sulautetaan paremmin pärjänneisiin, jolloin keskimääräiset tuottoluvut nousevat. Indeksisijoittamisen tärkeimmät hyvät puolet ovatkin kustannustehokkuus ja läpinäkyvyys sekä sitä kautta salkun hallinnan helppous. Kun markan korvaa eurolla, pätee tämä yhtä varmasti edelleenkin. Kaikilla osakkeilla täytyy olla omistaja. "Edes ne, jotka epäilevät markkinoiden tehokkuutta, eivät voi kiistää indeksoinnin etuja. Välillä pienyhtiöt tuottavat keskimääräistä paremmin, välillä keskimääräistä heikommin. Yksittäiset toimialat ja yksittäiset suuryhtiöt hallitsevat kehittyvien markkinoiden pörssejä, joten riittävän kattavia indeksejä on vaikea löytää tai rakentaa. Piiloindeksointia sietää varoa Aktiiviseen salkunhoitoon uskova Arvo Finland Value -rahastoa pyörittävä Mika Heikkilä tähdentää, että indeksirahastoon ei pidä sijoittaa sokkona. Kannattaa kuitenkin varmistaa, että kokonaisuus pysyy ymmärrettävänä ja sijoittamisen kustannukset kurissa." Terve järki: Sijoittajat yhteensä saavat markkinatuoton. Sijoittajan ongelma on kuitenkin siinä, että voittajat pitäisi ennustaa etukäteen, jo sijoitushetkellä. Indeksoinnin voi tehdä perinteisten rahastojen lisäksi myös etf:llä (niistä li- Ar i Kaaron teesit Tutkimukset passiivisten puolella "P assiivisen indeksisijoittamisen puolesta puhuu kaksi vankkaa argumenttia. tiikkaan. Rahastoraportti saattaa esimerkiksi näyttää, ettei indeksirahasto yllä pitkän ajan tuottovertailussa parhaan kolmanneksen joukkoon omassa kategoriassaan. Heikkilä vierastaa jyrkkää vastakkainasettelua aktiivisen ja passiivisen salkunhoidon välillä. Jos toimisivat, ei syntyisi hintakuplia. Se voi johtua esimerkiksi pien-/suuryhtiösyklin vaihteluista. Jotkut omistavat ne osakkeet, jotka menestyvät indeksiä paremmin ja jotkut taas ne osakkeet, jotka menestyvät indeksiä huonommin. Kehittyvien markkinoiden indeksirahastot kuitenkin ovat kiven alla, vaikka Kiinan, Intian, Brasilian ja Venäjän kaltaisten nousevien talouksien suosio sijoituskohteina on kasvanut rutkasti. Vetoan viisaampiin Vesa Puttoseen ja Tero Kivisaareen ja nobelisti William Sharpeen, jotka ovat todistaneet että ennen kustannuksia, tehokkailla markkinoilla aktiivisesti hallinnoidun markan keskimääräinen tuotto on sama kuin passiivisesti hallinnoidun markan keskimääräinen tuotto. Tarkkoja lukuja ei ole olemassa, koska esimerkiksi eläkeyhtiöt voivat indeksoida monin eri tavoin. Seligson & Co:n Ari Kaaro selittää kehittyvien markkinoiden indeksirahastojen niukkaa tarjontaa teknisillä syillä. Burton Malkiel antoi hiljattain sijoituslehti Investors Chroniclelle haastattelun, jossa myöntää, ettei itsekään usko sataprosenttisesti markkinoiden tehokkuuteen. Kustannusten jälkeen, aktiivisesti hallinnoidun markan keskimääräinen tuotto on pienempi kuin passiivisesti hallinnoidun markan tuotto. Pörssikurssit sopeutuvat uuteen informaatioon niin nopeasti, että yksittäisten sijoittajien on mahdoton ehtiä ostoissaan ja myynneissään systemaattisesti muiden edelle. Monet indeksit kuten vaikkapa eurooppalainen Eurostoxx 50 painottuvat kuitenkin suuriin yhtiöihin", Kaaro sanoo. Entä kehittyvät markkinat? Suomalainen sijoittaja voi vaivatta rakentaa itselleen indeksipohjaisen salkun eurooppalaisista, amerikkalaisista ja japanilaisista osakkeista. Viisas sijoittaja hyödyntää Indeksoinnin suosio kasvussa Yhdysvalloissa indeksisijoittamisen suosio on kasvanut runsaassa kolmessakymmenessä vuodessa tasaisen varmasti. "Toisinaan taas indeksirahasto voi sijoittua vertailuissa aivan hännille tai aivan kärkeen. "On markkinoita, joilla yksi toimiala tai jopa yksi yhtiö ovat ylikorostuneessa asemassa. Sen edut on helppo ymmärtää, kun on hankkinut perustiedot finanssimarkkinoista", Kaaro sanoo. Tämä logiikka pätee millä tahansa aikaperiodilla ja perustuu ala-asteen matema- 24 A RV O PA P ERI SI J O I T U S R A H A S T O - O PA S 2 0 0 9. Jos lisäksi haluaa joko omista tai toisten (= salkunhoitajien) aktiivisista päätöksistä kumpuavaa lisäjännitystä, voi hyvin yhdistää rationaalisesti rakennetun pitkäjänteisen ydinsalkun niin sanottuihin satelliitteihin eli rajattuun määrään spekulatiivisempia sijoituksia. Indeksirahastoihin erikoistuneen Seligson & Co Rahastoyhtiö Oyj:n toimitusjohtaja Ari Kaaro kertoo passiivisen salkunhoidon suosion kasvaneen Suomessa finanssikriisin myötä
Burton Malkiel sanoo Investors Chroniclen haastattelussa, että hän alkaa huolestua siinä vaiheessa, kun kaikista sijoituksista 5060 prosenttia on indeksoitu, koska silloin osakkeita ei enää ole mahdollista hinnoitella tehokkaasti. Onneksi kaikki eivät indeksoi keskuuteen. Hän suosii niin sanottua ydinsatelliitti-mallia, jossa salkun perusta luodaan indeksoimalla ja sen jälkeen haetaan oman riskinsietokyvyn mukaisesti lisätuottoja aktiivisilla sijoituksilla. Suomessakin markkinoidaan osakerahastoja, jotka perivät asiakkailtaan aktiivisen rahaston kulut, vaikka poikkeavat vertailuindeksistään vain nimellisesti. Mitä lähemmäs nollaa se asettuu, sitä enemmän rahasto apinoi vertailuindeksiään. Osakepoimijat pääsisivät tekemään elämänsä kauppoja, mikä taas kääntäisi sijoitusvirrat nopeasti takaisin aktiivisiin tuotteisiin. E des indeksisijoittamisen vannoutuneimmat puolestapuhujat eivät toivo ilosanomansa leviävän sijoittajien enemmistön Mika Heikkilän teesit Aktiivinen salkunhoito on tervettä maalaisjärkeä "I ndeksisijoittaja ei voi koskaan voittaa indeksiä. He kehottavat sijoittajia hyödyntämään molempien lähestymistapojen parhaat puolet. sekä indeksipohjaisia että näkemyksellisiä rahastoja. TOISTENSA TÄYDENTÄJÄT. Warren Buffett on tehnyt sijoituksensa muista poikkeavasti ja noussut maailman rikkaimmaksi sijoittajaksi. Tämä on aivan järkevä tapa toimia", Kaaro sanoo. Miehet ovat yksimielisiä siitä, että näkemykselliseen rahastoon sijoittavan ei pidä sortua maksamaan tyhjästä. Myöskään Ari Kaaro ei julista passiivista salkunhoitoa ainoaksi oikeaksi tavaksi sijoittaa. Aktii- tulee ostaneeksi osakkeita huippukalliilla, kuten vuosituhannen vaihteen teknokuplassa, ja myyneeksi huippuhalvalla, kuten syklien pohjilla. Hän tietää jo etukäteen häviävänsä sille kulujen verran. "Monet asiakkaamme luottavat suomalaisissa osakkeissa omaan näkemykseensä, mutta hoitavat ulkomaiset sijoituksensa indeksoimalla. Indeksirahasto ei näitä kysymyksiä ratkaise, koska indeksi ei ole sijoitussuositus, vaan kuvaus jonkin yksittäisen markkinan koostumuksesta. Oma leipälajini arvosijoittaminen eli erikoistuminen laadukkaisiin tasearvoonsa nähden edullisesti hinnoiteltuihin yhtiöihin on tällainen. Indeksisijoittaja olisi päivityksen sattuessa tuohon ajankohtaan täyttänyt salkkunsa ylihinnoitelluilla Volkswagenin osakkeilla. "Kaikessa liiketoiminnassa kuuluu maksaa hyvästä työstä. Aktiivisessa rahastossa sijoituspäätökset tekee elävä ihminen, jolloin terve maalaisjärki astuu mukaan kuvaan. On olemassa sijoitustyylejä, joilla voi tutkitusti voittaa markkinat pitkän ajan kuluessa. Viime talvena esimerkiksi Volkswagen nousi hetkeksi maailman arvokkaim- maksi yhtiöksi. Sijoittajan peruskysymykset ovat: mihin, milloin ja kuinka paljon. Yksisilmäinen indeksoinnin tai aktiivisen salkunhoidon ylistys eivät miellytä sen paremmin Ari Kaaroa (vas.) kuin Mika Heikkilää. Uhka lienee kuitenkin teoreettinen. Piiloindeksointi on pahimmillaan asiakkaan rahastamista ja harhaanjohtamista. Indeksisijoittajan päätökset tekee kone mekaanisesti markkina-arvojen perusteella, jolloin voi syntyä pahojakin vääristymiä. Summa summarum: Sijoittajan kannattaa käyttää sekä indeksi- että aktiivisia rahastoja. Parhaita sijoituksia ei koskaan tehdä indeksin mukaisesti, vaan vastavirtaan kulkemalla. Kaikki maailman markkinat eivät kuitenkaan ole aina tehokkaita, esimerkiksi Helsingin pörssissä voi näkemyksellisellä salkunhoidolla päästä hyviin tuloksiin. Indeksisijoittaja A RV O PA P ERI SI J O I T U S R A H A S T O - O PA S 2 0 0 9 25. Aktiivisen rahaston on otettava rohkeasti näkemystä, koska siitä asiakkaat maksavat", Heikkilä sanoo. Indeksointi toimii parhaiten tehokkaimmilla markkinoilla, kuten Yhdysvalloissa, mutta Suomen kaltaisilla pienillä markkinoilla aktiivisuus kannattaa. Rahastoa vallittaessa kannattaakin tutkia tracking error -tunnuslukua. Voimakas indeksoinnin kasvu nimittäin lisäisi samalla aktiivisen salkunhoidon houkuttelevuutta. Houkuttelevinta indeksisijoittaminen on tehokkailla markkinoilla, kuten Yhdysvalloissa. Valinnat kannattaa tehdä markkinan, kokemuksen, osaamisen, riskitason ja sijoitussuunnitelman tavoitteiden mukaan." visella sijoittajalla sitä vastoin säilyy mahdollisuus päästä keskimääräistä parempiin tuottoihin. Sama pätee salkunhoitoon
Se on myös etf:n perustyyppi: edullinen, indeksiä passiivisesti seuraava tuote, joka sopii erinomaisesti pitkäaikaissäästäjän salkun peToimintansa ensivuosikymmenenä kustannustehokkaat pörssilistatut indeksirahastot olivat lähinnä ammattisijoittajien herkkuja, sillä tavallinen kansa ei niistä juuri tiennyt. Etf- niin kuin rahastokuolema tarkoit- Tarjonta paisuu Kun jollakin apajalla kuhisee, kaikki haluavat heittää virvelinsä saman kiven luo. Nyt mukana on hyvin paljon muunkinlaisia tuotteita kuin superedullisia, passiivisia pitkäaikaissijoituskohteita. Pioneeri SPDRs, kaupankäyntitunnukseltaan SPY, on yhä maailman tunnetuin indeksiosuusrahasto ja kooltaan huimat 76 miljardia Yhdysvaltain dollaria. Valikoiman paisumisen myötä yhä useampi sijoittaja löytää itselleen sopivan tuotteen, mutta toisaalta juuri itselle parhaan S&P 500 -indeksiä seuraileva SPDRs. Vuosi oli 1993 ja uutuustuote samalla etf:t ovat tehneet jätti-invaasion sijoittavan maailman tietoisuuteen. etf:n siivilöiminen teettää rutkasti työtä. Samalla kirjo on kasvanut: enää etf ei ole vain passiivisijoittajan kustannustehokas työkalu. KARO HÄMÄLÄINEN / KUVITUS TEEMU LEHTOSALO P rustaksi. itkä matka on kuljettu siitä, kun maailman ensimmäinen indeksiosuusrahasto eli etf (exchangetraded fund) aloitti toimintansa. Tuoteryhmän suosio on räjäyttänyt tarjonnan, ja kaikki haluavat osansa kasvavasta kakusta. passiiv inen sal kunhoito ETF ON HITTITUOTE Indeksiosuusrahastojen eli etf:ien huima suosio on paisuttanut niiden tarjonnan. SIJOITTAJAN KANNALTA KIINNOSTAVIN ON HELPON RAHAKSIMUUTETTAVUUDEN OHELLA EDULLISUUS. 26 A RV O PA P ERI SI J O I T U S R A H A S T O - O PA S 2 0 0 9. Niin on käynyt myös etf-markkinoilla. On luultavaa, että lähiaikoina koetaan vähän vaihtuvien ja pääomiltaan pienien etf:ien joukkokuolemia. Hutiloiva saattaa haksahtaa vanhan etfmielikuvan perusteella vaikkapa täysin itselleen sopimattomaan, lyhytaikaiseen spekulaatioon tarkoitettuun vipuun. Viime vuosina indeksisijoittamisen akateemisesti todisteltu ilosanoma on saavuttanut myös yksityissijoittajat, ja ETF:ISSÄ TOTEUTUVAT PARHAIMMILLAAN SUURUUDEN MONET HYVÄT PUOLET. Etf:ien toimintap e r i a atteen takia runsas vaihto on hyve, koska se tarkoittaa tehokkaampaa hinnoittelua ja pienempää sprediä. Tuotteiden vauhdikas lanseeraustahti johtaa myös väistämättä siihen, ettei kaikille riitä elintilaa. Samalla etf:ien kirjo on laajentunut valtavasti
Suursijoittaja, jolla on etf:n kohdeindeksin osakkeita täsmälleen kohdeindeksin mukaisessa suhteessa, voi MIKÄ ON ETF? etf:t ovat rahastoja, joiden osuuksilla käydään kauppaa pörssissä. Tällaiset etf:t kilpailevat suoraan indeksirahastojen kanssa. Indeksirahaston kannalta merkinnät ja lunastukset ovat hankalia ja aiheuttavat sekä työtä että kuluja, vaikka itse osakeanalyysiin tai näkemyspainotuksiin salkunhoitajan aivokapasiteettia ei tarvitsekaan käyttää. Helsingin pörssissä on vain yksi etf, Seligsonin OMXH25indeksiin kohdistuva tuote. L yhennys etf tulee sanoista exchange-traded fund eli pörssinoteerattu rahasto. taa sijoittajan kannalta sitä, että hän joutuu luopumaan mahdollisesti pitkäaikaiseksi suunnittelemastaan sijoituksesta muiden määräämänä ajankohtana. sa, ja kun osuudenomistaja luopuu omistuksestaan, salkunhoitaja myy osakkeita tasaisesti. Etf:ien muodot voivat tosin vaihdella. Tuo maksu maksetaan rahastoon, jolloin se korvaa pitkäjänteisille sijoittajille kaupankäynnistä aiheutuvia harmeja. Uusia etf-osuuksia lasketaan liikkeelle suursijoittajien osakekoreja vastaan. Etf:issä merkintöjen ja lunastusten ongelma on ratkaistu fiksusti. Rahastomuodon sijaan etf voi olla sijoitusyhtiö ja sijoituskohteet osakkeita. Indeksirahastot ovat rahastoja, jotka omistavat täsmälleen niitä osakkeita, joista niiden kohdeindeksi koostuu, ja vielä täsmälleen samassa suhteessa kuin osakkeet ovat kohdeindeksissä. Suomen ainut indeksirahastoyhtiö Seligson & Co onkin ottanut käyttöön kaupankäyntimaksun, joka peritään rahaston ovessa ramppaavilta lyhytaikaisilta spekulanteilta. Nimensä mukaisesti Perus-etf on edullinen Etf:n perustyyppi on edelleen SPDRs:n kaltainen kustannuksiltaan edullinen ja salkunhoitofi losofialtaan passiivinen indeksinseuraaja. Tällaisessa passiivisessa sijoittamisessa rahastosalkunhoitajan tehtäväksi jää salkun rahavirtojen ohjaaminen: kun sisään tulee rahaa, salkunhoitaja sijoittaa sen kohdeindeksinsä osakkeisiin oikeassa suhtees- A RV O PA P ERI SI J O I T U S R A H A S T O - O PA S 2 0 0 9 27. Etf:illä käydään kauppaa niin kuin tavallisilla osakkeilla, joskin suomalaissijoittaja joutuu etsimään sijoituskohteensa ulkomailta
Kaikille tuotteille löytyy hyviä, ehkä parempia vaihtoehtoja. Hienosyisemmässä jaottelussa erottelua voi tehdä maittain ja päättää vaikkapa belgialaisosakkeiden painoarvon omassa salkussaan. Koska erityisesti kehittyvät markkinat ovat olleet 2000-luvun suosikkeja, niihin kohdistuvia etf:iä on saatavilla hyvin ja ne vaihtuvatkin vilkkaasti. Tsekkaa ainakin nämä Arvopaperi valitsi kymmenen etf:ää, joihin maantieteellisestä salkunhajauttamisesta kiinnostuneen kannattaa tutustua. passiiv inen sal kunhoito Maantieteellinen hajauttaminen I ndeksiosuudet sopivat erinomaisesti sijoitussalkun kustannustehokkaaseen maantieteelliseen hajauttamiseen. IShares Russell Microcap -etf:n kohdeindeksi (Russell microcap) muodostuu yhtiöistä, joiden markkina-arvo on 50550 miljoonaa Yhdysvaltain dollaria. Sen avulla saa kerralla hyvän hajautuksen kehittyville markkinoille. Näitä osuuksia suursijoittaja voi kaupata jälkimarkkinoilla eli tavallisessa pörssikaupankäynnissä. 9. ISHARES RUSSELL MICROCAP (IWC) Indeksisijoituksissa painottuvat luonnollisesti markkina-arvoltaan suuret yhtiöt. Vuotuiskulu on 0,3 prosenttia. Vuotuiskulu 0,74 prosenttia. 3. 5. Suurimmat omistukset ovat finanssisektorin China Construction Bank ja teleoperaattori China Mobile. Vuotuiskulu 0,6 prosenttia. ENNEN ETF-AIKAA YKSITYISSIJOITTAJAN ON OLLUT VARSIN VAIVALLOISTA JA TYYRISTÄ SIJOITTAA SUORAAN RAAKAAINEISIIN. 28 A RV O PA P ERI SI J O I T U S R A H A S T O - O PA S 2 0 0 9. Sen sijaan kehittyville markkinoille sijoittamisessa varsin omatoiminenkin osakkeenetsijä joutuu usein turvautumaan rahaston tai etf:n apuun. Listan ei ole tarkoitus toimia suosituksena vaan mielenkiinnon herättäjänä ja apuna omalle etf:iin tutustumiselle. 1. Sijoittajan maantieteellinen allokaatiokartta pitää yleensä sisällään kolme suurta eli Yhdysvallat (Pohjois-Amerikan), Euroopan ja Japanin sekä niiden lisäksi kehittyvät markkinat. 10. VANGUARD PASIFIC ETF (VPL) Yksinomaan Japaniin keskittyminen ei enää ole niin suosittua kuin taannoin. Vanguardin valttina on hallinnointipalkkion edullisuus ja yhtiön vankka kokemus indeksisijoittamisesta. Loput on kehittyvillä markkinoilla. VGK on Eurooppa- eikä euro-rahasto, joten markkinoista painavin on punta-Iso-Britannia. Sellainen on esimerkiksi Vanguardin Vanguard Pasific (VPL), jossa Japanin paino on 68 ja Australian 21 prosenttia. Etf:n hallinnointiyhtiö vain laskee liikkeelle uusia osuuksia tai lunastaa niitä suursijoittajien markkinoilla. Tarjolla on 4. ISHARES MSCI EMERGING MARKETS (EEM) Suurille länsimarkkinoille löytyy indeksirahastovaihtoehtoja ja niillä noteerattuja osakkeita osakepoimijan on helppo ostaa suoraan. ISharesin kaikki kehittyvät markkinat kerralla -etf on yksi vaihdetuimmista etf:istä. VWO:n kohdeindeksi on sama kuin iSharesin EEM:llä, mutta Vanguardin tuotteen vuotuiskulu on vain 0,27 prosenttia. SPDRS (SPY) Viidensadan suuren yhdysvaltalaisyhtiön muodostamaan S&P 500 -indeksiin sijoittava indeksiosuus on etf:ien nestori. Järjestelyn ansiosta etf:n ei tarvitse käydä kauppaa juuri lainkaan. ISHARES MSCI JAPAN INDEX (EWJ) MSCI Japan -indeksiä seuraava iSharesin tuote on yksi vaihtoehto Japani-indeksisijoitukselle. ISharesilla on myös runsas valikoima muita yksittäisille kehittyville markkinoille keskittyneitä tuotteita. vaihtaa osakekorinsa etf:n osuuksiin. Vanguard Total World Stockin salkussa Pohjois-Amerikalla on 45 prosentin, Euroopalla 28 prosentin ja Tyynenmeren alueella 14 prosentin paino. Vuotuiskulu 0,63 prosenttia. Vuotuiskulu 0,18 prosenttia. 6. ISHARES MSCI BRAZIL INDEX (EWZ) Brasilian markkinat tavoittaa iSharesin EWZetf:llä, jonka mittatikku on MSCI Brazil -indeksi. Markkinaarvosta johtuvaa vääristymää voi paikata ostamalla salkkuunsa pienyhtiöindeksiä seuraavaa etf:ää. Se on erittäin liukkaasti vaihtuva tuote ja sen hallinnointipalkkio on alle promille pääomasta. Lisätietoa tuotteista löytyy parhaiten liikkeellelaskijan eli rahastoyhtiön kotisivuilta. Etf:n kohdeindeksi on MSCI Emerging Markets -indeksi ja vuotuiskulu 0,72 prosenttia. VANGUARD TOTAL WORLD STOCK ETF (VT) Mikäli ei halua ottaa näkemystä eri markkinaalueiden kehityksestä vaan haluaa maailman osakemarkkinatuoton, se onnistuu helpoiten sijoittamalla koko maailman osakemarkkinoille hajauttavaan etf:ään. Maantieteellisesti osakesalkkuaan hajauttavalle etf:t tarkoittavat siis sekä laajaa valikoimaa että edullisia hintoja. Frangi-Sveitsi on Ranskan ja Saksan jälkeen neljänneksi painavin maa. VANGUARD EMERGING MARKETS ETF (VWO) Indeksirahastoyhtiö Vanguard on tullut etfmarkkinoille esimerkiksi iSharesia myöhemmin, ja osin siitä syystä sen etf:t eivät ole kohonneet niin suosituiksi eivätkä vaihdetuiksi kuin iSharesin. 8. ISHARES FTSE/XINHUA CHINA 25 INDEX (FXI) ISharesin Kiina-etf sijoittaa 25 yhtiöstä koostuvan FTSE/Xinhua China 25 -indeksin mukaisesti. 7. 2. Mekanismi vaikuttaa myös etf:n hinnoitteluun: jos etf:n hinta jälkimarkkinoilla eli kaiken kansan pörssissä kasvaa suuremmaksi kuin sen omistamien osakkeiden arvo on, suursijoittaja ostaa osakkeita ja vaihtaa ne etf:n osuuksiin. Vuotuiskulu on 0,18 prosenttia. Vastaavasti jos etf on pörssissä alennusmyynnissä todelliseen arvoonsa verrattuna, suursijoittaja ostaa etf:ää ja myy osakkeita. valtaisat määrät maailman eri pörssi-indeksejä seuraavia etf:iä, joiden hallinnointipalkkiot ovat vain murto-osa vastaavien aktiivisten rahastojen kuluista. Japanin osakemarkkinoilla korostuvat kuluttajatuotteet ja autoteollisuus. VANGUARD EUROPEAN ETF (VGK) Indeksisijoittamiseen erikoistuneen Vanguardin Eurooppa-etf on esimerkiksi Suomessa myytäviä Eurooppa-indeksirahastoja laajemmin hajautettu tuote, sillä se sijoittaa lähes 500 eurooppalaisosakkeeseen ja seurailee MSCI Europe -indeksiä. ISharesin Japanietf:n vuotuiskulu on 0,52 prosenttia. Tilalle on tullut laajempia indeksituotteita, joissa mukana on myös muuta Tyynenmeren aluetta
Sijoittajan kannalta kiinnostavin on helpon rahaksimuutettavuuden ohella edullisuus. Toiseksi ne ovat usein hallinnointipalkkioltaan kalliimpia kuin perinteiset etf:t. Esimerkiksi Tukholman pörssin OMXS30-indeksiin perustuva Handelsbankenin liikkeellelaskema XACT Bull nousee 1,5 prosenttia silloin, kun OMXS30indeksi nousee prosentin. Vipu-etfiä on kahdenlaisia: turboja, ultria tai bulleja nimet vaihtelevat tuotteittain nousuun uskoville ja shortteja laskua povaaville. Kolmanneksi kannattaa muistaa, että vipu on suunniteltu toimimaan vain päivänsisäisesti. Ensinnäkään ne eivät omista kohdeindeksinsä osakkeita vaan johdannaisia sopivassa suhteessa. Lyhyehköä näkemyksenottoa varten finanssiteollisuus on kehittänyt vivutetut etf:t. Short-etf:n kerroin voi olla myös yksi; tällöin sijoittaja saa kohdeindek- sin arvonnousun tai laskun käänteisenä. Tällöin sijoittajan suurin päätös on löytää salkulleen oikea allokaatio eli jakaa varat oikeassa suhteessa eri omaisuuslajien kesken ja sen jälkeen omaisuuslajien sisällä. Esimerkiksi aktiivisen Suomi-osakerahaston salkunhoitaja ostaa ja myy suomalaisia pörssiosakkeita näkemyksensä mukaan. Myös monet muut suuret indeksi-etf:t ovat huomattavan edullisia verrattuna vastaaville markkinoille sijoittaviin aktiivisiin rahastoihin. senottoon. Sen arvo nousee 1,5 prosenttia, kun OMXS30-indeksi laskee prosentin. Sijoittaja ikään kuin joka aamu Vaarantaako vipu-etf terveytesi? Vaikka etf on omiaan pitkäaikaiseksi sijoitukseksi edullisten vuosikulujensa vuoksi, indeksituotteita käytetään paljon myös lyhyen ja keskipitkän aikavälin näkemyk- A RV O PA P ERI SI J O I T U S R A H A S T O - O PA S 2 0 0 9 29. Sen sijaan passiivisen Suomi-sijoittajan salkun suurimmat sijoitukset ovat OMXH25indeksin painavimmat yhtiöt. Jos hän ei usko Nokiaan, salkussa ei ole välttämättä yhtään Nokian osaketta. Turbo-etf kehittyy samaan suuntaan kuin kohdeindeksi, mutta siinä missä indeksin arvo nousee yhden prosentin, vipu-etf:n arvo voi nousta puolitoista, kaksi tai jopa kolme prosenttia. Passiivinen vastaan aktiivinen passiivista sijoitusfilosofiaa. Passiivisessa sijoittamisessa kauppaa käydään harvakseltaan eikä salkunhoitajalta kulu aikaa yhtiöiden analysointiin ja niiden menestyksen arvailemiseen. Vipu-etf:t poikkeavat monella tavoin sellaisesta perus-etf:stä kuin SPRDs. Esimerkiksi XACT Bear on XACT Bullin vastakohta. Jos short-etf:n kerroin on ykköstä suurempi, sen nimi voi olla "ultra short", "short turbo" tai jotain muuta. Passiivisessa sijoitusfilosofiassa salkunhoitaja ei ota näkemystä osakkeiden tai muiden sijoituskohteiden suhteen, vaan sijoittaa täsmälleen jonkin indeksin mukaisesti. Aktiivisessa sijoittamisessa salkunhoitaja valitsee kohdemarkkinaltaan ne arvopaperit, joiden hän uskoo tuottavan muita paremmin. Siksi passiivinen sijoittaminen on kuluiltaan edullisempaa kuin aktiivinen sijoittaminen. U seimmat etf:t sijoittavat täsmälleen kohdeindeksinsä mukaisesti ja edustavat niin ollen Etf:issä toteutuvat parhaimmillaan suuruuden monet hyvät puolet. Esimerkiksi SPDRs-etf:n hallinnointipalkkio vaihtelee 0,06-0,1 prosentin välillä, kun aktiivisesti hoidetussa rahastossa palkkio on helposti 30-kertainen. Usein vipu-etf:iä on tarjolla pareittain
Rahastoyhtiön perimät merkintä- ja lunastuspalkkiot, yleensä 0 - 0,5 prosenttia sijoituksen arvosta. Kaupankäyntihinta määrittyy ostajien ja myyjien välisessä kaupankäynnissä ja voi poiketa salkun todellisesta arvosta (net asset value, NAV). Pörssien aukioloaikoina Osakevälittäjän kautta pörssissä Osakesijoitussalkussa Virallisesti kerran päivässä. Yhtiöihin liittyy kuitenkin aina yhtiökohtaiset riskit, eikä korrelaatio Öljyä ja kultaa pörssistä Etf-maailman uudempia tulokkaita ovat 30 A RV O PA P ERI SI J O I T U S R A H A S T O - O PA S 2 0 0 9. Missä omistukset näkyvät. Esimerkiksi jos salkussa on edullisesti ostettuja osakkeita, joiden myyminen ei ole mielekästä runsaiden myyntivoittoverojen takia, laskunäkemystään voi hyödyntää ostamalla salkkuun short-etf:ää. niin ikään pörssilistatut raaka-ainesijoitukset. Erittäin laaja valikoima. Short-etf:t ovat hyvä väline lyhytaikaiseen salkunsuojaukseen. Ongelmatilanteiden selvittely voi olla vaikeaa. Valuutanvaihtokulut, jos sijoituskohde noteerataan muussa valuutassa kuin euroissa. Indeksirahasto Seligson & Co Eurooppa Passiivinen Salkun tasapainotus indeksin mukaisesti. Arvonlaskenta Toimeksiannot toteutetaan kerran päivässä Rahastoyhtiön kautta Rahastoyhtiön sivuilla Kerran päivässä Toimeksiannot toteutetaan kerran päivässä Rahastoyhtiön kautta Rahastoyhtiön sivuilla Kerran päivässä Alle promillesta alle prosenttiin pääomasta vuosittain. Esimerkiksi öljyn hinnannousuun uskova on ladannut salkkuunsa öljyyhtiöitä, joiden tulos tapaa korreloida öljyn hinnan kanssa. Jo muutaman päivän sijoituksissa indeksin ja vipu-etf:n arvo voi kehittyä huomattavasti toisin kuin sen pitäisi kulkea päivänsisäisesti. Raaka-aine etf:istä käytetään myös lyhennettä etc (exchange-traded commodity, pörssinoteerattu hyödyke). passiiv inen sal kunhoito ETF VS. Raaka-aine-etf:t toteutetaan samalla tavoin kuin vipu-etf:t, eli etf ei omista esimerkiksi öljyä vaan öljyfutuureja. Informaatiota ei yleensä ole saatavilla suomeksi. Kustannukset korkeita pitkäaikaissijoittajalle. Edulliset kustannukset. Valikoima Suomessa valitettavan niukka. ottaa uudelleen näkemyksen senhetkiseen indeksin arvoon. Jos indeksi nousee kymmenen prosenttia puolen vuoden aikana, kakkoskertoimelliseen turbo-etf:ään sijoittanut ei luultavasti saa kahdenkymmenen prosentin arvonnousua. Osakevälittäjän säilytyksestä mahdollisesti perimät kulut. Alle prosentti pääomasta vuosittain. Rahastomerkintöjen ja -lunastusten rahavirroista huolehtiminen. Jos on ollut näkemys raaka-aineiden hintakehityksestä, sitä on voinut hyödyntää lähinnä ostamalla yhtiöitä, jotka hyötyvät raaka-aineen hinnanmuutoksesta. Sopivimman tuotteen ja salkunhoitajan löytäminen hankalaa. Turbosijoittajan sijoituksen arvo on tänä aamuna niin ikään sata, mutta päivän kurssinousun myötä sijoituksen arvo nouseekin 120 pisteeseen. Suuri: Tulee osata valita haluttu markkinasegmentti ja valita oikea tuote. Tiedonsaanti hankalaa. Sijoittajalta vaadittava perehtyminen Keskimääräinen: tulee osata valita ensin oikea markkinasegmentti, sen jälkeen aktiivisista rahastoista paras. Pieni: tulee osata valita oikea markkinasegmentti. Plussat Miinukset Helppo saatavuus - näitä pankit markkinoivat. Pienillä sijoitussummilla kallista. Edulliset kustannukset, kun ostoerä on riittävän suuri. Prosentista jopa kolmeen prosenttiin pääomasta vuosittain. Halvoista keskihintaisiin tuotteesta ja osakevälittäjän perimistä palkkioista riippuen. Muutamasta eurosta muutamaan kymppiin per kauppa, isommilla summilla arvonmukaisesti. Siksi vipu-etf:t eivät sovellu pitkäaikaissijoitukseksi. Huominen laskupäivä pudottaa sijoituksen arvoa 20 prosenttia 120 pisteestä eli 24 pistettä, ja uusi arvo onkin 96 pistettä. Jos indeksin arvo aamulla on sata ja se nousee tänään kymmenen prosenttia, illalla indeksin lukema on 110. Etf S&P 500 -indeksiosuus (SPY) Passiivinen Salkunhoitajaa ei juuri tarvita toteutusmekanismin vuoksi. Hallinnointipalkkio Oston ja myynnin kulut Muut kulut Säilytyspalkkio sisältyy yleensä hallinnointipalkkioon. Säilytyspalkkio sisältyy yleensä hallinnointipalkkioon. Kulut yhteensä Keskihintaisista kalliisiin Edulliset Osto ja myynti Kuinka osto tapahtuu. Rahastoyhtiön perimät merkintä- ja lunastuspalkkiot, yleensä 0,5 - 1 prosenttia sijoituksen arvosta. Kun huomenna onkin laskupäivä, joka pudottaa indeksin arvoa kymmenen prosenttia, huomisiltana indeksin arvo on 99. Vaikka indeksi laskee yhden prosentin, tässä esimerkissä turbosijoittaja köyhtyy neljä prosenttia. TAVALLINEN RAHASTO Tavallinen rahasto Esimerkkituote Sijoitustyyli Salkunhoitajan työ OP-Maailma Aktiivinen Osakkeiden ja muiden sijoituskohteiden valinta ja painotuksista päättäminen. Samat kuin kaupankäyntikulut omalla välittäjällä. Sijoituskohteiden ostaminen ja myyminen. Ennen etf-aikaa yksityissijoittajan on ollut varsin vaivalloista ja tyyristä sijoittaa suoraan raaka-aineisiin. Valikoima riittävän suuri. INDEKSIRAHASTO VS
Kansainvälisen S&P Global Nuclear Energy -indeksin mukaisesti sijoittava NUCL on kuitenkin lähinnä kuriositeetti, sillä sen vaihto on vähäistä ja pääoma pienenlainen. VANGUARD HEALTH CARE ETF (VHT) Terveydenhuoltotoimiala on luonteeltaan defensiivinen mutta myös poliittinen. 10. Toimialahajauttajalle löytyy niin ikään runsas etf-valikoima. Jenkki-etf:illä kaupankäynti onnistuu niin kuin yhdysvaltalaispörsseihin listatuilla osakkeilla, ja välittäjät perivät etf-kaupankäynnistä saman maksun kuin tavallisesta osakekaupasta kyseisellä markkinalla. Raaka-aine-etf:iä on saatavissa myös vivutettuina. Sen kohdeindeksi on MSCI US Investable Market Financials ja vuotuiskulu 0,2 prosenttia. Kohdeindeksinä on WilderHill Clean Energy ja vuotuiskulu 0,66 prosenttia. 7. Mistä niitä saa? E tf:illä käydään kauppaa useimmissa suurissa pörsseissä. Niitä esitellään vipu-etf:ien yhteydessä. Tsekkaa ainakin nämä 1. Etf:ien säilytys hoituu samalla tavalla kuin ulkomaisten osakkeiden säilytys. Sellainen on vaikkapa nanoteknologiaan erikoistunut PowerSharesin PXN-etf. Vuotuiskulu 0,48 prosenttia. A RV O PA P ERI SI J O I T U S R A H A S T O - O PA S 2 0 0 9 31. Real Estate -indeksin mukaisesti sijoittava IYR voi olla hyvä sijoitus. Vuotuiskulu 0,59 prosenttia. Rahoitusnäkemystä pääsee ottamaan myös suosittujen vivutettujen finanssi-etf:ien avulla. Yhdysvaltalaisissa toimialaetf:issä voi tulla tehneeksi sijoituksia vain toimialan yhdysvaltalaisiin yhtiöihin. Neljänneksi suurin omistus on Olkiluodossa askarteleva Areva. Monelle suursijoittajalle toimialahajautus on alisteinen maantieteelliselle hajautukselle. Raaka-aine-etf:t ovat nousseet niin suosituiksi, että etf:t ovat jopa ryhtyneet heiluttamaan itse koiraa eli raaka-ainetta. Edullisempi, hieman eri indeksiin sijoittava tuote on Vanguardin Vanguard REIT ETF (VNQ). 9. Sen kohdeindeksiin (Palisades Global Water) kuuluu veden jakeluun, käsittelyyn, vesiteknologiaan ja veteen liittyviin palveluihin erikoistuneita yhtiöitä. Seuraavilla sivuilla esiteltävät etf:t ovat kahta poikkeusta lukuun ottamatta yhdysvaltalaisia. QQQQ:n etuja varsinaisiin toimiala-etf:iin verrattuna ovat hyvä vaihtuvuus ja edullinen vuotuiskulu (0,2 prosenttia). Monipuolisin etf-valikoima on yhdysvaltalaisilla markkinapaikoilla. Se on enemmän kuin normaalin rahaston merkintä- tai lunastuspalkkio. ISHARES DOW JONES US REAL ESTATE (IYR) Mikäli uskoo Yhdysvaltain kiinteistömarkki- NUCLEAR ENERGY INDEX (NUCL) Savupiippupäästöiltään puhdasta on myös ydinenergia. Esimerkiksi Yhdysvaltain maakaasuun sidotun etf:n (kaupankäyntitunnukseltaan UNG) ei sallittu laskea lisää osuuksia markkinoille, jotta se ei kasvaisi liian merkittäväksi markkinatoimijaksi. 5. 6. Siksi etf-sijoitukset ovat sitä edullisempia, mitä suuremmilla kertasummilla sijoittaja on liikkeellä ja mitä pidempi sijoitusaika on. 4. ISHARES GLOBAL HEALTH (IXJ) Mikäli ei halua tyytyä Yhdysvaltain terveydenhuoltosektoriin, iSharesin IXJ tarjoaa globaalin vaihtoehdon. 2. Kaupankäyntikustannuksen takia etfkauppaa ei kannata käydä satasilla, vaan järkevä vähimmäissijoitus on suunnilleen tonnissa. Vuotuiskulu 0,48 prosenttia. Suurimpia raaka-aineita saa suoraan omana itsenään, esimerkiksi metalleja ja maataloushyödykkeitä kääräistään useimmiten kerralla useampi samaan koriin. 3. Vuotuiskulu 0,75 prosenttia. ISHARES S&P GLOBAL ole koskaan läheskään täydellinen. Vuotuiskulu 0,48 prosenttia. Toimialoista erityisen suosittu spekulaation väline parina viime vuotena on ollut Yhdysvaltain rahoitussektori. Saksassa noteerataan eurooppalaisia toimialaetf:iä. VANGUARD FINANCIALS ETF (VFH) Yhdysvaltain finanssisektoriin pitkäjänteisesti uskovan edullinen indeksisijoitus väline on Vanguardin VFH. Kaupankäyntikulujen lisäksi sijoittajalle lankeaa maksettavaksi valuutanvaihtopalkkio muodossa tai toisessa. Veden kanssa tekemisissä oleviin yhtiöihin keskittynyt PowerSharesin kansainvälinen etf tarjoaa pääsyn niille markkinoille. Yhdysvaltain osakemarkkinat ovat yleensä hyvin saavutettavissa suomalaisten osakevälittäjien kautta. Tässä listauksessa mukana on vain suomalaisille usein helpommin saavutettavia yhdysvaltalaistuotteita. Yhdysvaltain terveydenhuoltosektorin kattavan MSCI US Investable Market Health Care -indeksiä noudattelevan Vanguardin VHT-etf:n vuotuiskulu on 0,25 prosenttia. 8. SPDR FTSE/MACQUARIE GLOBAL INFRA 100 (GII) Infrastruktuurin kansainväliseksi työvälineeksi käy esimerkiksi Macquarie Global Infrastructure 100 -indeksin mukaisesti sijoittava GII-etf, jonka suurimpia sijoituksia ovat energiayhtiöt E.ON (Saksa) ja GDF Suez (Ranska). Helsingin pörssissä tarjolla on vain OMXH25-indek- Toimialahajauttaminen siin kohdistuva etf, mutta jo Ruotsissa valikoima on laajempi. POWERSHARES QQQ (QQQQ) Teknologiapainotteisen Nasdaq-pörssin Nasdaq-100-indeksiä seuraava QQQQ ei ole varsinaisesti toimiala-etf, mutta koska Nasdaqin suurimmat yhtiöt ovat teknologia- ja bioteknologiayhtiöitä, QQQQ painottuu luonnollisesti niihin. Tällaisessa tapauksessa kannattaa olla yhteydessä välittäjään ja tiedustella kaupankäynnin avaamista. T oimialahajauttaminen on toinen suuri osakesijoitusten hajauttamisen päälinja maantieteellisen hajautuksen noiden pohjan löytyneen, Dow Jones U.S. POWERSHARES GLOBAL WATER (PIO) Vedestä on povailtu yhtä tulevaisuuden tärkeää kohdetta. POWERSHARES LUX NANOTECH (PXN) Toimiala-etf-valikoimasta löytyy hienovaraisia erikoisuuksiakin. POWERSHARES WILDERHILL CLEAN ENERGY (PBW) PowerSharesin PBW-etf puolestaan on erikoistunut puhtaaseen eli uusiutuvaan energiantuotantoon. Se sijoittaa Lux Nanotech -indeksin mukaisesti, ja sen vuotuiskulu on 0,7 prosenttia. ohella, ja sen on jopa uskottu korvaavan maantieteellisen hajauttamisen kokonaan globalisaation myötä. Jos jenkkikauppa maksaa 15 euroa, tuhannen euron ostoksesta aiheutuu 1,5 prosentin kulu. Koska etf-tarjonta on todella suuri, välittäjät eivät ole useinkaan avanneet kaikkia instrumentteja kaupankäynnin kohteeksi
Jos se ei vielä piisaa, riskin voi tuplata vivulla. Vuotuiskulu 0,2 prosenttia. 4. Vuotuiskulu 0,75 prosenttia. lankumouksen myötä. Se on yksi suosituimmista vipuetf:istä. Vuotuiskulu 0,5 prosenttia. Investable Market Materials -indeksi. ISHARES SILVER TRUST (SLV) SLV-etf:n kohteena on tuotteen nimen mukaisesti hopea. Vuotuiskulu 0,55 prosenttia. Niihin voi sijoittaa sektorina tai yksittäisiä kohteita poimien. 2. Vuotuiskulu 0,75 prosenttia. U.S. Se tavoittelee kolminkertaista käänteistä tuottoa Russell 1000 Financial Services -indeksiin verrattuna. 2. Vuotuiskulu 0,4 prosenttia. ULTRA REAL ESTATE PROSHARES (URE) Yhdysvaltain kiinteistömarkkinoihin (Dow Jones U.S. Vuotuiskulu 0,95 prosenttia. Sen kohdeindeksi on Yhdysvaltoihin rajoittuva MSCI U.S. Sen kohteena oleva Deutsche Bank Liquid Commodity -indeksi sisältää esimerkiksi maissia, vehnää, soijaa ja sokeria. Vuotuiskulu 0.75 prosenttia. DIREXION DAILY FINANCIAL BEAR 3X SHARES (FAZ) Jos näkemys finanssisektorin osakkeista on negatiivinen, FAZ on tehokas instrumentti näkemyksen hyödyntämiseen. Vuotuiskulu 0,45 prosenttia. Hyödykkeiden helppo treidattavuus on tehnyt niihin sijoittamisesta petollistakin spekulointia. Vuotuiskulu 0,91 prosenttia. Tämän vuoksi vipu-etf:n jo muutamalta päivältä antama tuotto voi poiketa merkittävästi siitä, mitä tuote lupaa tuottavansa päivätasolla. V ivutetut etf:t ovat markkinaspekulanttien välineitä, ja ne soveltuvat vain lyhyen aikavälin näkemyksenottoon. Vuotuiskulu 0,58 prosenttia. 5. VANGUARD MATERIALS ETF (VAW) Vanguardin raaka-ainetoimialaindeksirahasto ei sijoita raaka-aineisiin vaan raaka-ainesektorilla toimiviin yhtiöihin. ULTRA S&P500 PROSHARES (SSO) SSO-etf tavoittelee kaksinkertaista tuottoa S&P 500 -indeksiin verrattuna. POWERSHARES DB GOLD SHORT ETN (DGZ) DGZ on kulta-short-etf, eli sen kerroin suhteessa kullan hintaan on 1. passiiv inen sal kunhoito Vivutetut etf:t Pörssilistatut raaka-aineet jaamiseen. Financials, jonka päivittäisen muutoksen se pyrkii tuottamaan tuplana. ULTRA FINANCIALS PROSHARES (UYG) Viimeksi kuluneen vuoden aikana Yhdysvaltain finanssisektorilla on riittänyt liikettä. 3. 9. 10. Raaka-aine-etf:ien joukossa on myös kustannuksiltaan etf:iksi hintavia tuotteita. Vipu-etf:iä käyttävän on erittäin tärkeä muistaa, että etf:t pyrkivät tavoittelemaansa muutokseen suhteessa kohdeindeksiinsä päivätasolla. Sijoituskohteina olevien yhtiöiden 32 A RV O PA P ERI SI J O I T U S R A H A S T O - O PA S 2 0 0 9. Sen vuotuiskulu on 0,6 prosenttia. POWERSHARES DB AGRICULTURE (DBA) Hajautetun maataloushyödykekorin saa esimerkiksi hankkimalla salkkuunsa DBA-etf:ää. XACT BULL (TUKHOLMA) Tukholman pörssissä Ruotsin kruunuissa noteerattava XACT Bull -vipu-etf tavoittelee Tukholman pörssin OMXS30-indeksin tuottoa 1,5-kertaisena. POWERSHARES DB GOLD DOUBLE SHORT ETN (DZZ) DZZ puolestaan on saman tuoteperheen tupla-short-versio, jonka kerroin suhteessa kullan hinnanmuutokseen on -2. UNITED STATES NATURAL GAS (UNG) Yhdysvaltain maakaasun hintaa seuraileva UNG on vaihdolla mitattuna kolmen viime kuukauden suosituin etf. Sen liikkeitä seuraileva etf on tullut kovin suosituksi. 5. 6. Esimerkiksi kaksinkertaisella vivulla varustettua etf:ää omistava ottaa joka päivä kaupankäynnin alkaessa uudelleen optimistisen näkemyksensä indeksin senhetkiseltä tasolta. MARKET VECTORS AGRIBUSINESS ETF (MOO) Market Vectorsin maatalous-etf jäljittelee DAXglobal Agribusiness -indeksiä. MARKET VECTORS GOLD MINERS ETF (GDX) Sijoitukset kultaan ja kultaa kaivaviin yrityksiin poikkeavat toisistaan niin kuin sijoitus metsään ja metsäteollisuuteen. 3. Vuotuiskulu 0,75 prosenttia. ISHARES S&P GSCI COMMODITY-INDEXED TRUST (GSG) ISharesin Kaikki hyödykkeet -etf:n kohteena olevassa GSCI Excess Return -indeksissä energian paino on kaksi kolmannesta, maataloushyödykkeiden kuudennes, teollisuusmetallien seitsemän prosenttia ja karjataloushyödykkeiden samoin seitsemän prosenttia. 7. ULTRASHORT S&P500 PROSHARES (SDS) SDS-etf tavoittelee kaksinkertaista käänteistä tuottoa S&P 500 -indeksiin verrattuna. Short-tuotteet käyvät myös salkun suo- P itkään vain suursijoittajille mahdollinen raaka-ainesijoittaminen on tullut mahdolliseksi etf-val- liikevaihdosta vähintään puolet tulee maataloudesta. POWERSHARES DB COMMODITY INDEX TRACKING (DBC) DBC-etf puolestaan hajauttaa hyödykkeisiin laaja-alaisesti. Tarjolla on myös koko joukko vivutettuja raaka-aine-etf:iä. Tsekkaa ainakin nämä 1. XACT BEAR (TUKHOLMA) XACT Bear on XACT Bullin vastakohta ja tavoittelee 1,5-kertaista käänteistä tuottoa OMXS30-indeksiin verrattuna. Vuotuiskulu 0,75 prosenttia. Vuotuiskulu (TER) 0,6 prosenttia. 7. SPDR GOLD SHARES (GLD) Kulta-etf omistaa kultaa ja sen arvo seurailee kullan hintaliikkeitä. Real Estate -indeksi) kohdistuva etf tavoittelee kaksinkertaista liikettä indeksiin verrattuna. Kohdeindeksi Deutsche Bank Liquid Commodity -indeksi sisältää muun muassa öljyä, alumiinia, kultaa ja vehnää siis eri hyödykkeiden alalajeja. Vuotuiskulu 0,95 prosenttia. POWERSHARES DB GOLD DOUBLE LONG ETN (DGP) DGP-etf:n tavoitteena on antaa kullan hinnanmuutos kaksinkertaisena. Vuotuiskulu 0,75 prosenttia. 6. 8. 9. Etf kuuluu maailman vaihdettuimpiin raaka-aine-etf:iin UNG:n ja USO:n ohella. Jalometalleille jää kolmen prosentin suuruinen siivu. UYG-etf:n kohdeindeksi on Dow Jones U.S. Vuotuiskulu (TER) 0,6 prosenttia. Tsekkaa ainakin nämä 1. Hyödykesijoittajan maailma jakautuu karkeasti neljään pääluokkaan: öljy ja kaasu, teollisuusmetallit, jalometallit ja maataloushyödykkeet. 8. 10. GDX:n kohdeindeksi on AMEX Gold Miners. Tuote on hyvin likvidi. Sen vastapari on UltraShort Real Estate ProShares (SRS). Vuotuiskulu 0,95 prosenttia. 4. OIL FUND ETF (USO) Yhdysvaltoihin keskittyneessä etf-kaupassa öljykin on ensisijaisesti sama kuin Länsi-Texasin öljynhinta eli niin kutsuttu WTI-öljy
Haluan saada tekstiviestinä tiedotteita ja tarjouksia Talentumilta. 102L089A. alv 22%): Lankapuhelimesta 8,21 snt/puh + 2 snt/min. Halutessasi voit kieltää tietojesi käytön/luovutuksen ilmoittamalla siitä Talentumin Media Oy:n tilaajapalveluun, PL 920, 00101 Helsinki tai soittamalla 020 442 4100. : 020 442 4100 *) tämä tilauskortti postitse, postimaksu on maksettu. Tarjous on voimassa 31.12.2009 saakka ja koskee kotimaan toimituksia (ulkomaille postituslisä). TILAAJA Etu- ja sukunimi Jakeluosoite Postinumero ja -toimipaikka Puhelin gsm työ TALOUSELÄMÄ Tunnus 5002921 00003 VASTAUSLÄHETYS Sähköposti Haluan saada sähköpostitse tiedotteita ja tarjouksia Talentumilta. Ulkomailta ao. maan ulkomaanpuhelumaksu. Uudistunut Talouselämä perjantaisin. TILAUS Talouselämä-lehti esittelee ajankohtaisesti ja pintaa syvemmältä talouden ilmiöt, taustat, yrityskaupat, ihmiset, toimialat. Talouselämä maksaa postimaksun (norm. 58 ). Vuodessa ilmestyy 43 numeroa. Tilaus on kestotilaus. *) Puhelun hinta (sis. Tilaus on kestotilaus ja alkaa seuraavasta mahdollisesta numerosta sekä jatkuu 6 kk:n jaksoissa kulloinkin voimassaolevaan hintaan, ellei toisin ilmoiteta ja tilausta peruta. Matkapuhelimesta 8,21 snt/puh + 14,9 snt/min. www.talouselama.fi TOINEN NÄKÖKULMA. Näin tilaat! Mainitse tarjoustunnus 102L089A : www.tilaa.talouselama.fi : lehtikampanja@talentum. Nimi- ja yhteystietoja voidaan käyttää ja luovuttaa suoramarkkinointitarkoituksiin
Entä jos keski-ikäisellä pariskunnalla on kymmeniätuhansia euroja ylimääräistä, joille he hamuavat kunnon tuottoa. Kyselyssä ei annettu ohjeita, rajoituksia tai reunaehtoja vastauksille. Rahastojohtajien suositukset Vastaajat Aktia Rahastoyhtiö Toimitusjohtaja Tom Ginman Evli-Rahastoyhtiö Toimitusjohtaja Tuomas Hukka FIM Rahastoyhtiö Toimitusjohtaja Jaana Heikkinen Handelsbanken Rahastoyhtiö Toimitusjohtaja Mari Berglund IIN METSÄ VASTAA Kysyimme rahastoyhtiöiden toimitusjohtajilta sijoittamisvinkkejä ja varainhallinnan suuntaviivoja muutamaan erilaiseen elämäntilanteeseen. MARIA KORTEILA / KUVITUS TEEMU LEHTOSALO Nordea Rahastoyhtiö Toimitusjohtaja Jari Kivihuhta OP-Rahastoyhtiö Toimitusjohtaja Mika Kivimäki KUVAT JARMO TEINIL Ä, OLLI-PEKK A ORPO, ROBERT LINDSTRÖM, SAMPO, TAPIOL A, SEB GYLLENBERG JA AK TIA rahat kannattaisi panna odottamaan. SEB Gyllenberg Rahastoyhtiö Toimitusjohtaja Matti Byman RAHASTOSÄÄSTÄJÄN KANNATTAA EHDOTTOMASTI TUTKIA MUUTAKIN KUIN VAIN OMAN PANKIN TARJONTAA. Sampo Rahastoyhtiö Toimitusjohtaja Aku Leijala Tapiola Rahastoyhtiö Toimitusjohtaja Tom Liljeström 34 A RV O PA P ERI SI J O I T U S R A H A S T O - O PA S 2 0 0 9. Oheisista esimerkeistä puuttuu kokonaan vaihtoehtojen kustannusvertailu. Sijoitustarpeita ja -tilanteita on yhtä monta kuin meitäkin. Suotavaa on, että rahastosäästäjä itse kyselee yhtä lailla vaihtoehtoja useammalta taholta kuin pelkästään siitä talosta, jonka asiakas jo on. Jos olet esimerkkimme eläinlääketiedettä opiskeleva kuvitteellinen Moonika, älä ota tätä henkilökohtaiSuurin osa rahastoyhtiöistä on käyttänyt tilaisuuden hyväkseen mainostaakseen omaa tuotettaan. Koska esimerkkitapaukset on esitetty tiiviissä muodossa, vastaajat ovat olleet haastavan paikan edessä. Vastaamaan ovat päässeet rahastoyhtiöiden toimitusjohtajat. Osaa vastauksista on jouduttu lyhentämään reilustikin osa oli varsin lyhyitä alunperinkin. Vastaukset ovat vain suuntaa-antavia: kuten tiedämme, henkilökohtainen sijoitusneuvonta on luvanvaraista, ja ihan oikeasti neuvoakseen jokaisen varainhoitajan on tarkkaan selvitettävä asiakkaansa tilanne, tavoitteet ja rajoitteet, riskinsietokyky ja mahdollisuudet. Ohessa esittelemme niistä muutaman. Siksi ne eivät ole kaikin osin yhteismitallisia. Ainoastaan FIM vastasi täysin yleisellä tasolla. Moni aloittikin vastauksensesti. K un työssäkäyvän opiskelijan nollakorkoinen tili murenee kuukausi kuukaudelta ja jossain vaiheessa pitäisi ostaa ensimmäinen oma asunto, mihin sa toteamalla, että ensin tavataan asiakas, ja selvitetään tilanne
Jos Moonikan työtilanne opiskelujen kestäessä heikkenee, osan rahastoosuuksista voi realisoida. Lisäksi sata euroa kuussa kotimaisiin osakkeisiin sijoittavaan Aktia Capitaliin. Säästäminen olisi helpointa kuukausisopimuksella, ja silloin myös sijoitusajankohtaan liittyvä riski pienenee. Säännöllinen säästäjä voisi ajatella vähän suuremmalla riskilläkin toimivaa yhdistelmärahastoa, myös pitemmällä tähtäimellä pesämunaksi muihin hankintoihin. Perustelut: Koska kyse on lyhyestä ajasta, Moonikalle sopii riskinottokyvyn mukaisesti matalariskinen yhdistelmärahasto. Lisäksi se on maailmanlaajuisesti hajautet- A RV O PA P ERI SI J O I T U S R A H A S T O - O PA S 2 0 0 9 35. Valmistumisensa jälkeen Moonika alkaa etsiä omaa asuntoa. Nuori Moonika saattaa hankkia omistusasunnon jo muutaman vuoden kuluttua, joten hänen sijoitushorisonttinsa on suhteellisen lyhyt. Moonika haluaisi rahoilleen tuottoa, mutta ei ole innokas kovin suureen riskinottoon. Pääoman turvaaminen on olennaista, jottei asunnon ostoon säästetyt varat katoa. EVLI RAHASTOYHTIÖ Ehdotus: 3 000 euron säästöt ja kuukausisäästäminen Evli Money Manager+ -lyhyen koron rahastoon. Yhdistelmärahastojen osakepainotuksessa on suuria eroja: esimerkiksi OP:n suosittelema rahasto sijoittaa osakemarkkinoille vain kymmenen prosentin painolla, Handelsbankenin suosittelema rahasto puolet. Perustelut: Moonikan suunnitellessa asunnon ostoa lähitulevaisuudessa, sijoitustoiminnan tavoitteena on syytä olla kohtuullisen tuoton hakeminen maltillisella riskillä. Kaikkia säästöjä ei kannata välttämättä kiinnittää asuntoon. Paperit on tarkoitus saada ulos muutaman vuoden kuluttua. Välineeksi rahastoyhtiöt tarjoavat innokkaimmin yhdistelmärahastojaan, osa leipoisi tulevalle eläintohtorille salkun useammasta rahastosta. Sampo ja Aktia muistuttavat, että Moonikan ei ehkä kannata säästää ainoastaan asunto mielessään ja panna ihan kaikkia kertyviä säästöjään omaan asuntoon. Perustelut: Lyhyen koron rahasto suojaa varoja inflaatiolta hyvin vähäisellä riskinotolla. Perustelut ovat selvät: nuoren asuntosäästäjän ei kannata ottaa kovin suurta riskiä, mutta jos edes osa säästöistä on sijoitet- 23 -vuotias Moonika opiskelee eläinlääkäriksi ja työskentelee opintojensa ohessa vaatemyyjänä ja tu osakkeisiin, tuottomahdollisuus on parempi. Nyt aloitettavaa pitkäaikaissäästämistä kannattaisi jatkaa asunnon hankkimisen jälkeenkin. AKTIA RAHASTOYHTIÖ Ehdotus: Yhdistelmärahasto Aktia Solida, jossa 1015 prosentin osakepaino. Vaihtoehtona on avata ASP-tili. FIM RAHASTOYHTIÖ Ehdotus: Korkosalkku, jossa kaksi kolmannesta voitaisiin sijoittaa lyhyen koron instrumentteihin ja pitkiin valtionlainoihin. Loput varoista voitaisiin sijoittaa korkeamman riskin korkoinstrumentteihin yrityslainoihin ja kehittyvien markkinoiden korkopapereihin sijoittaviin rahastoihin. Minne rahat. Moonikan nollakorkoiseksi muuttuneella kakkostilillä makaa 3 000 euroa, ja lisää sinne säästyy 300 euroa joka kuukausi. Ensiasuntoon voi säästää yhdistelmärahastolla mallina. 300 euron kuukausisäästöstä voitaisiin toinen puoli sijoittaa korkoihin ja toisella puoliskolla ottaa tässä markkinatilanteessa jopa maltillista osakeriskiä sijoittamalla varat eurooppalaisiin arvoyhtiöihin sijoittavaan rahastoon. Lähes kaikki rahastoyhtiöt suosittelevat säästöjen hajauttamista niin korko- kuin osakemarkkinoillekin. Lyhyen koron rahastossa varat säilyvät hyvin asunnon ostoa silmälläpitäen ja siitä voi tarpeen tullen nostaa varoja elämiseen markkinatilanteesta riippumatta. HANDELSBANKEN RAHASTOYHTIÖ Ehdotus: 3 000 euroa Handelsbanken Active 50 -yhdistelmärahastoon ja kuukausittain säästyvä 300 euroa ohjataan samaan rahastoon. Mahdollisesti osa summasta vähän suuremmalla riskillä myös Aktia Securaan, jonka osakepaino on 50 prosenttia. Perustelut: Rahasto sijoittaa noin puolet varoistaan osakerahastoihin ja puolet korkorahastoihin
Välineiksi Kalakoille tarjotaan osakerahastoja, säästövakuutuksia sekä tavoitteellisia yhdistelmärahastoja, joiden osakepaino pienenee sijoitushorisontin loppua kohden. Kalakoilla on pitkä, noin 15 vuoden sijoitushorisontti, kun he suunnittelevat lapsensa tulevaisuutta. Rahastolle määritetään joka päivä suojatavoite, joka on vähintään 90 prosenttia rahaston historian korkeimmasta arvosta. Perustelut: Osaketalletus parantaa merkittävästi tuottopotentiaalia, mutta huonoimmassakin tapauksessa asiakas saa käyttötilin verran korkoa. Asunnon hankinnan lähestyessä kannattaa turvata kertyneitä tuottoja esimerkiksi varovaisen rahamarkkinarahaston avulla." TAPIOLA RAHASTOYHTIÖ Ehdotus: 3 000 euroa ja 300 euron kuukausisäästöt Tapiola Suoja -erikoissijoitusrahastoon. Jopa kehittyvien markkinoiden riski saattaa kannattaa ottaa. Korkojen laskun vuoksi kuukaudessa jää käteen enemmän kuin ennen, ja Kalakoita houkuttaisi sijoittaminen osakemarkkinoille ja säästää siten lapselle kunnon 18-vuotislahja. Oleellinen asia on, onko mahdollista, että perheen täytyy päästä säästöihin käsiksi tilanteen muuttuessa aiottua aikaisemmin. telmärahasto), kolmasosa SEB Gyllenberg Money Manageria(lyhyen koron rahasto). Niin pitkällä aikavälillä osakeriskiä kannattaa ottaa tätä mieltä ovat kaikki sijoitussuosituksensa antaneet rahastojohtajat. Korkorahastoja suosittelemme, kun sijoitusaika on 25 vuotta. Lisäksi suosittelisimme Asuntosäästöpalkkiotilin SEB GYLLENBERG RAHASTOYHTIÖ Ehdotus: 300 euroa kuussa SEB Gyllenberg 50 B -yhdistelmärahastoon, tasapainoinen vaihtoehto tälle oletettavasti lyhyen MOONIKAN RAHASTOLLE MÄÄRITETÄÄN JOKA PÄIVÄ SUOJATAVOITE, JOKA ON VÄHINTÄÄN 90 PROSENTTIA RAHASTON HISTORIAN KORKEIMMASTA ARVOSTA. Taapero menee osakemarkkinoille keskipitkän aikavälin sijoitukselle. Perustelut: Suosittelemme korkosijoituspainottunutta ratkaisua, koska sijoitusaika on vain muutama vuosi ja hän ei ole kiinnostunut ottamaan kovin paljon riskiä. Pitkäaikainen säästäminen on hyvä aloittaa heti kun siihen on mahdollisuuksia, siihen sopii Sampo Kompassi 50. NORDEA RAHASTOYHTIÖ Ehdotus: 3 000 euron säästöt sekä 300 euron kuukausisäästöt sijoitetaan yrityslainoihin, valtionlainoihin ja rahamarkkinoille, kuten Nordea Corporate Bond, Euro Obligaatio ja Korko -rahastoihin sekä pienellä osuudella hajautettuun osakerahastoon, kuten Nordea Osakesalkkuun. SEB Gyllenberg Finlandia tuo salkkuun kotimaiset osakemarkkinat, SEB Gyllenberg 20 rahastojen rahastona joustavuutta markkinatilanteen mukaan ja korkorahasto on salkussa erittäin maltillinen ja likvidi osa. OP-RAHASTOYHTIÖ Ehdotus: 3 000 euron kertasijoitus OPKorkosalkku10:een ja jatkuva säästö 300 euroa samaan rahastoon. Säästämällä kuukausittain hajautetaan myös mainiosti sijoitusajankohtaan liittyvää riskiä. talletus, joka antaa mahdollisuuden hyötyä siihen liitettävien osakkeiden kehityksestä.) 200 euroa kuussa Sampo Kompassi Korkoon ja sata euroa kuussa Sampo Kompassi 50 -rahastoon. Suojatavoite voi tulevaisuudessa ainoastaan nousta tai pysyä ennallaan. SAMPO RAHASTOYHTIÖ Ehdotus: 3 000 euroa Osaketalletukseen (kiinteän vuosikoron tarjoava määräaikais- 36 A RV O PA P ERI SI J O I T U S R A H A S T O - O PA S 2 0 0 9. Perustelut: Yhdistelmärahasto on tasapainoi- eli ASP-tilin avaamista, johon siirrettäisiin säännöllisesti osa varoista. nen vaihtoehto lyhyenkeskipitkän aikavälin sijoitukselle. Monet muistuttavat myös veroedusta: molemmilla vanhemmilla on oikeus lahjoittaa lapselleen veroitta alle 4 000 euroa kolmen vuoden aikana. Perustelut: "Varoille kannattaa sijoitusaikajänteen ollessa muutamia vuosia tavoitella hieman korkomarkkinoita parempia tuottoja. Toisena vuotena jatkuva säästö rahamarkkinarahasto OP-Likvidiin. Osakkeiden paino on kuitenkin syytä pitää maltillisena. Säästöön jäävä summa ei pelkästään korkojen alhaisuuden vuoksi pysy pitkään ennallaan. Miten heidän kannattaisi edetä. Muutamat rahastoyhtiöt haluaisivat kuitenkin muistuttaa Kalakan pariskuntaa siitäkin, että alhainen korkotaso on väliaikainen ilmiö. Rahastojohtajien suositukset tu. Perustelut: Rahaston tavoitteena on tarjota korkomarkkinoita parempaa tuottoa sijoittamalla osa rahaston varoista osakkeisiin, mutta tehostetulla riskien hallinnalla rajataan mahdollista arvonalennusta. 3 000 euron alkupääoma jaetaan seuraavasti: kolmasosa SEB Gyllenberg Finlandia (kotimaisille markkinoille sijoittava osakerahasto), kolmasosa SEB Gyllenberg 20 (globaaleille markkinoille sijoittava maltillinen yhdisTom Liljeström K olmikymppiset Kalakat asuvat 3-vuotiaan poikansa kanssa Tampereella kerrostalokolmiossa, josta on velkaa jäljellä 60 000 euroa. Asunnon etsintävaiheessa kaikki varat siirretään OP-Likvidiin
Haluaisimme tietää tarkemmin sen, minkä verran he ovat valmiita ottamaan riskiä saadakseen hyvää tuottoa. Säästövakuutuksessa rahat ohjataan Handelsbanken Global Ethical -osakerahastoon. Tämä on helpointa toteuttaa niin sanotulla tavoiterahastolla, jossa osa- H erra ja rouva Rahkaisvaara, kumpikin 52, asuvat omassa asunnossa Helsingin Munkkiniemessä. Rahkaisvaaroilla on sijoitettavaa varallisuutta yhteensä 80 000 euroa, kun sijoitusasuntoa ei lasketa mukaan. Perustelut: Pitkä sijoitusaika puoltaa osakkeita. Varakkaammalla on enemmän vaihtoehtoja heillä on yksi sijoitusyksiö Turussa ja määräaikaisilla tileillä reippaat 30 000 euroa. Summa on sen verran suuri, että vaihtoehtojen määrä kasvaa niin myös rahastoyhtiöiden kaipaaman tiedon määrä. Lisäksi TAAPERON 15 VUODEN SIJOITUSAIKAJÄNNE ON PITKÄ. Moni toivoo hyvää tuottoa, mutta ei sitten olekaan valmis ottamaan sen edellyttämää riskiä", kiteyttää Nordea Rahastoyhtiön toimitusjohtaja Jari Kivihuhta. Perustelut: Viidentoista vuoden sijoitusaikajänne on erittäin pitkä. Rahastojohtajista kolme suosittelee Rahkaisvaarojen tuottotoiveisiin osakerahastoja ja kaksi varojen jakamista korko- ja osakerahastoihin puolet ja puolet. ON JÄRKEVÄÄ PAINOTTAA OSAKKEITA ALUSSA JA LOPUSSA SIIRTYÄ KOHTI TURVAAVIA KORKOSIJOITUKSIA. kepainoa pienennetään automaattisesti kohti valittua kohdevuotta. Sampo Rahastoyhtiössä riskinsietonsa todistaneelle sijoittajalle tarjottaisiin kyseisillä summilla myös suoria osakesijoituksia sekä indeksilainoja. OP-RAHASTOYHTIÖ Ehdotus: Kuukausisäästö OP-Horisontti 2025 -yhdistelmärahastoon. Pitkä, 15 vuoden sijoitushorisontti sopii puolestaan hyvän tuoton tavoittelemisen osakemarkkinoilla. TAPIOLA RAHASTOYHTIÖ Ehdotus: Varat kehittyvien markkinoiden osakerahastoihin. Mikä neuvoksi. Määräaikaistililtä voisi purkaa puolet lyhyen koron rahastoon Aktia Likvidaan. AKTIA RAHASTOYHTIÖ Ehdotus: Säästäminen Aktia Säästövakuutuksen kautta esimerkiksi Aktian maantieteellisiin osakerahastoihin Perustelut: Koska on kyse pidemmästä ajasta ja säännöllisestä säästämisestä, riskinotto voisi olla vähän isompi eli pääosin osakerahastoihin. Koska lapsen 18-vuotissyntymäpäiviin on lähes 15 vuotta, kannattaa sijoituksissa painottaa osakkeita. Perustelut: Sijoituksen vaivattoman hoidon ja verotuksen kannalta järkevin vaihtoehto on yhdistelmärahasto, jossa salkunhoitaja voi vaihtaa osake- ja korkosijoitusten painotusta aktiivisesti markkinatilanteen muuttuessa. Säännöllinen säästäminen lisäksi tasaa osakemarkkinoiden riskiä. SAMPO RAHASTOYHTIÖ Ehdotus: Kumpikin lahjanantaja voisi säästää kuukaudessa Sampo Kompassi Osake -rahastoon 70 euroa, Danske Invest Kehittyvät Osakemarkkinat -rahastoon 30 euroa joka toinen kuukausi ja Danske Invest Raaka-aine -rahastoon 30 euroa joka toinen kuukausi. Jos vuokrasta jää rahaa yli, sijoitetaan se toistaiseksi osakerahastoon suoraan tai Aktia Eläkevakuutuksen kautta, jolloin maksut voisi vähentää vuokratulosta. Näiden joukosta löytyisi niin länsimarkkinoille kuin kehittyvillekin markkinoille sijoittavia rahastoja. Herra Rahkaisvaara sai työpaikkansa saneerauksessa 50 000 euron kultaisen kädenpuristuksen, jolle pariskunta pohtii järkeviä, mielellään hyvätuottoisia sijoituskohteita noin kymmenen vuoden tähtäimellä. Aktia kauppaisi pariskunnalle allokaatiorahastoaan, joka korko- ja osakemarkkinoiden lisäksi sijoittaa muun muassa raaka-ainemarkkinoille. "Tapaamme asiakkaan ja keskustelemme eri vaihtoehtoista, sillä asiakkaiden kokonaistilanne antaa mahdollisuudet useammanlaiselle ratkaisulle. Lapsia voi myöhemmin tulla lisää, jolloin säästösumman edunsaajaksi voi helposti lisätä toisen lapsen. SEB Gyllenberg Rahastoyhtiö Ehdotus: Kuukausittainen rahastosäästäminen, 80 prosenttia SEB Gyllenberg Global Equity Multimanageria (maailmanlaajuisesti sijoittava osakerahasto), 20 prosenttia SEB Gyllenberg Finlandia (kotimaisille markkinoille sijoittava osakerahasto). Perustelut: Kyseessä on hyvin pitkä sijoitushorisontti ja siksi osakepainoinen salkku on perusteltu. FIM RAHASTOYHTIÖ Ehdotus: Kuukausisäästösopimus säästösumman mukaan 24 rahastoon. Perustelut: Sijoitusaikaa jäljellä 15 vuotta, eli pitkä sijoitusaika puoltaa osakeriskin ottamista. Perustelut: Sijoitushorisontin ollessa 15 vuotta, osakeriskin ottamista voi hyvinkin suositella. AKTIA RAHASTOYHTIÖ Ehdotus: Pidetään sijoitusasunto tuomassa lisätuloja ja kasvamassa arvoa. Tällä hetkellä uskomme, että kehittyvien markkinoiden osakkeet tarjoavat parhainta tuottoa pidemmällä aikavälillä. EVLI RAHASTOYHTIÖ Ehdotus: Suosittelemme Evli Global Asset Allocation -rahastoa, joka hajauttaa varojaan muun muassa osake-, raaka-aine-, va- A RV O PA P ERI SI J O I T U S R A H A S T O - O PA S 2 0 0 9 37. Korkotason muuttuessa Mika Kivimäki sijoitettavaa summaa voi muuttaa vastaamaan uutta korkotasoa. EVLI RAHASTOYHTIÖ Ehdotus: Evli Global Multi Manager 75 -rahastoa, jossa osakepainon vaihteluväli on +/- 25 prosenttia, neutraali osakepaino 75 prosenttia. Lapselle saa säästää ilman lahjaveroseuraamuksia sata euroa kuukaudessa lahjan antajaa kohti. Perustelut: Pitkä sijoitushorisontti puoltaa osakerahastoja. Suorat osakesijoitukset eivät sovellu kuukausisäästäjälle. On järkevää painottaa osakkeita alussa ja lopussa siirtyä kohti turvaavia korkosijoituksia. Perustelut: Säästösumma on verovapaa. 50 000 euroa puoliksi osakerahastoon (Aktia Capital tai Aktia Eurooppa) ja korkosalkkuun (Aktia Bond Allocation). HANDELSBANKEN RAHASTOYHTIÖ Ehdotus: Kumpikin vanhempi säästää enintään 111 euroa kuukausittain poikansa säästövakuutukseen, jolloin pelkästään säästösummaksi voi kertyä 15 vuoden aikana 39 960 euroa. Lisäksi vakuutuksen säästöt säilyvät lahjoittajan hallinnassa aina lahjan luovuttamiseen asti. NORDEA RAHASTOYHTIÖ Ehdotus: Kuukausisäästösopimus osakerahastoon, esimerkiksi Nordea Osakesalkkuun
SIKSI SUOSITTELEN RAHKAISVAARAN PARISKUNNALLE VEROTEHOKASTA RATKAISUA, JOKA SALLII VAIHTOEHTOJA SIJOITUSKOHTEISIIN. Tuomas Hukka Ikäneitoa hoitoa sopivaksi katsotulla riskitasolla. Perustelut: Sijoitushorisontti on verrattain pitkä, jolloin korkeahko osakepaino salkussa on perusteltua. NORDEA RAHASTOYHTIÖ Ehdotus: Keskustelujen lähtökohdaksi suosittelemme sijoituskokonaisuutta, jossa asiakkaiden varoista puolet on sijoitettuna osakesijoituksiin ja puolet korkosijoituksiin. Rahastojohtajien suositukset luutta-, korko- ja rahamarkkinasijoituksiin. Perustelut: Pariskunta hakee parempaa tuottoa ja sijoitusaika on pitkä. Aktiivisemmalle sijoittajalle suosittelemme yksittäisiä rahastoja Kompassi-strategiaamme hyödyntäen sekä suoria kotimaisia osakkeita. Perustelut: Globaali rahasto tarjoaa perushajautuksen osakemarkkinoille. ilma. Eläkeikäänkin on pariskunnalla vielä aikaa vähintään kymmenen vuotta, joten osakeriskin ottaminen on suositeltavaa. Rahastopomojen mielestä vanhuksen säästöt kannattaisi panna kasvamaan korkoa korkorahastoon. Siksi on kannattavaa valita verotehokas ratkaisu, joka sallii runsaasti vaihtoehtoja sijoituskohteille. teellisesti Eurooppa Plus -, Suomi-, Pohjois-Amerikka- ja Kehittyvät Osakemarkkinat -rahastojen kesken. Osakesijoitukset hajauttaisimme maantie- TAPIOLA RAHASTOYHTIÖ Ehdotus: 50 000 euron sijoituksen kymmenen vuoden tähtäimellä hajauttaisimme osakerahastosijoituksiin. 38 A RV O PA P ERI SI J O I T U S R A H A S T O - O PA S 2 0 0 9. Ainakin osa säästösummasta pitäisi olla muutettavissa nopeasti käteiseksi. HANDELSBANKEN RAHASTOYHTIÖ Ehdotus: 50 000 euroa hajautetaan osakerahastoihin Handelsbanken Eurooppa Selective, Handelsbanken Pohjoismaat Selective ja Handelsbanken Kiina. Korkosijoituksissa suosimme yrityslainoja, kuten Nordea Corporate Bond -rahastoa. Yhdistelmärahaston kautta pieni osakeriskin ottaminenkin voi olla varteenotettava vaihtoehto. Rahkaisvaaroilla on varallisuutta hajautettu myös sijoitusasuntoon, josta saadaan varsin matalalla riskillä vakaata tuottoa, joten yksilöllisessä varainhoidossa voitaisiin nähdäksemme ottaa vähintäänkin kohtuullista osakeriskiä. Juuri nyt tilien tuotto on alhaisin pitkään aikaan. Hel- SAMPO RAHASTOYHTIÖ Ehdotus: Suosittelemme pidempään salkkuun yhdistelmää, jossa on pääomaturvattuja indeksilainoja sekä oman mielenkiinnon mukaan joko Kompassi-rahastojamme. Hyvää tuottoa arvostavan kannattaa kymmenen vuoden sijoitusjänteellä painottaa sijoituksissaan osakkeita. neuvotaan korkorahastoihin millä on tilillä säästössä 40 000 euroa, jotka H yväkuntoinen ikäneito Helmi on 71-vuotias, ja asuu mukavasti ensimmäisen kerroksen yksiössään Tuusulassa. Lyhyen aikavälin toimeentulon sekä vuokra-asunnon mahdollisten remonttien varalla suosittelemme osaa sijoitettavaksi lyhyen koron rahastoihin. hän on testamentannut kaukaisille sukulaisilleen. Helmin tapauksessa saattaa olla oleellista, että hän käyttää rahastojen tuotto-osuuksia: näin hän saa "koron" omaan käyttöönsä pahemman päivän, tai vain mukavuuden varalta. Näissä rahastoissa salkunhoitaja painottaa eri maanosia markkinatilanteen mukaan. Etenkään varttuneemmasta väestä moni ei ehkä edes osaa kysyä paremman tuoton perään. Perustelut: Pariskunnan ikä ja elämäntilanne edellyttää mielestämme eri vaihtoehtojen pohdintaa. OP-RAHASTOYHTIÖ FIM RAHASTOYHTIÖ Ehdotus: Suosittelisimme yksilöllistä varainEhdotus: 50 000 euroa globaalisti varojaan hajauttavaan osakerahastoon kuten OP-Maa- KYMMENESSÄ VUODESSA SIJOITUSMARKKINOILLA TAPAHTUU PALJON MUUTOKSIA. Perustelut: Kymmenen vuoden aikana ehtii kuitenkin tapahtua paljon muutoksia sijoitusmarkkinoilla ja todennäköisesti on tarpeen tehdä sijoituksiin useita muutoksia, jotta sijoituskohteet ovat markkinatilanteeseen sopivia. Handelsbanken Selective -rahastot ovat laatuyhtiöihin keskittyviä osakerahastoja, jotka sopivat hyvin sijoitussalkun ytimeksi. Talletuksissa makaa valtava summa suomalaista rahaa. Säästöille kertyvät korot Helmi pitäisi mieluiten itse yllättävien tilanteiden kuten sairastumisen varalle. Kun reilun 30 000 euron määräaikaistalletukset erääntyvät, haetaan säästöille parempituottoisia sijoituskohteita pariskunnan toiveiden mukaisesti. Toisaalta on tärkeää, että sairastumisen tai muun yllättävän tilanteen varalle Helmi pystyy nostamaan suht nopeasti käteistä. Perustelut: Kun ylimääräistä varallisuutta näkyisi olevan kasaantumassa lähiaikoina 80 000 euron verran, varallisuuden aktiivinen hoito ja sijoittaminen nykyistä tuottavammin nousee tärkeälle sijalle. Koska Helmi on testamentannut varat kaukaisille sukulaisilleen, siis ei rintaperillisille, ei sijoituksessa tarvitse ottaa huomioon veroratkaisuja. SEB GYLLENBERG RAHASTOYHTIÖ Ehdotus: 80 prosenttia SEB Gyllenberg Global Equity Multimanageriin (maailmanlaajuisesti sijoittava osakerahasto), loput 20 prosenttia SEB Emerging Markets Fundiin (kehittyville markkinoille sijoittava osakerahasto)
AKTIA RAHASTOYHTIÖ Ehdotus: Aktian Sijoittajaprofiilin mukainen hajautus osake- ja korkorahastoja, esimerkiksi 5050-suhteessa. Perustelu: Korkotalletusten tuotot ovat nyt niin alhaiset, että suosittelemme rahojen siirtoa tililtä rahastoihin. Perustelu: Se osa säästösummasta, jonka pitää tarvittaessa olla muutettavissa nopeasti käteiseksi, on syytä pitää säästämiseen tarkoitetulla tilillä, jossa on joustavat nostoehdot. Helmi voi halutessaan lunastaa sijoitusten arvonnousun. Toisen puolikkaan voisi sijoittaa yksinkertaisesti yhteen matalariskiseen yhdistelmärahastoon, esimerkiksi Aktia Solidaan, joka säilyttää arvonsa ja antaa pienen vuosittaisen tuoton. Korkorahastoista tai korkoihin painottuvasta varainhoidosta pääoma ja tuotot ovat tarvittaessa realisoitavissa helposti ja nopeasti. OP-RAHASTOYHTIÖ Ehdotus: Helmin kannattaa varata riittävästi varoja yllättäviin menoihin talletuksiin ja hieman pidempiaikaisiin säästöihin ja harkita esimerkiksi OP-Korkosalkkua tai OP-sijoitusvakuutusta. Yllättävien menojen varalle on valittu lyhyen koron rahasto. NORDEA RAHASTOYHTIÖ Ehdotus: Pitkän aikavälin sijoitukseen suosittelemme Nordea Osakesalkku -rahastoa, likviditeetin turvaamiseen vähäriskistä korkorahastoa kuten Nordea Korkoa. Perustelu: Tasaista tuottoa maltillisella riskillä tavoitellaan Eurooppaan sijoittavan obligaatiorahaston kautta, lisätuottoa korkopuolelle haetaan yrityslainarahaston kautta. Perustelu: Rahasto tarjoaa säästöille inflaatiosuojan ja sen tuottotaso vastaa kolmen kuukauden määräaikaistalletusta, mutta siitä voi tehdä nostoja koska tahansa. FIM RAHASTOYHTIÖ Ehdotus: Suosittelemme Helmille korkopainotteista varainhoitoa tai hajautettua korkorahastosalkkua, jossa olisi sekä lyhyen että pitkän koron rahastoja sekä tuottopotentiaalia nostamassa yritys- ja kehittyvien markkinoiden lainoihin sijoittavia korkorahastoja. Perustelu: Periaatteessa Helmin sijoitusaika on pitkä, mutta koska hän tarvitsee kassavirtaa, sijoittaisimme osan varoista likvideihin kohteisiin. EVLI RAHASTOYHTIÖ Ehdotus: Evli Money Manager+ -lyhyen koron rahasto. Osakeriskiä salkussa ei välttämättä otettaisi lainkaan. Rahastokohteissa varat ovat myös tarvittaessa muutettavissa nopeasti käteiseksi. Kompassi 25 ja lyhyemmän aikavälin yllättävien tilanteiden varalle Sampo Korko. Perustelu: Rahasto tai osa sitä on helposti ja nopeasti likvidoitavissa esimerkiksi sairastumisen varalle. ja puolet Handelsbanken Active 50 -yhdistelmärahastoon. Muulle osalle varoista vaihtoehto voisi olla määräaikainen talletus yhdistettynä rahastosäästöön tai vakuutussäästäminen. Perustelu: Olennaista Helmin kannalta lienee jatkuva tulovirta joilla voi täydentää nykyistä eläkettä (rahastojen tuotto-osuudet, talletukset ja joukkovelkakirjat). Maltillinen varainhoitorahasto on valittu mukaan osaksi kokonaisuutta joustavan sijoituspolitiikkansa takia ja nostamaan sijoitusratkaisun tuottotavoitetta varovaisella osakemarkkinapainotuksella. SEB Gyllenberg Rahastoyhtiö Ehdotus: 30 prosenttia SEB Gyllenberg Euro Bond A, 20 prosenttia SEB Gyllenberg High Yield A, 30 prosenttia SEB Gyllenberg 20 A ja 20 prosenttia SEB Gyllenberg Money Manager A. Kassakorko-rahastosta voi helposti lunastaa varoja käteistarpeisiin. HANDELSBANKEN RAHASTOYHTIÖ Ehdotus: 40 000:sta puolet sijoitetaan lyhyen koron Handelsbanken Euro Liquidity -rahastoon SAMPO PANKKI RAHASTOYHTIÖ Ehdotus: Pidemmän aikavälin tavoitteita varten A RV O PA P ERI SI J O I T U S R A H A S T O - O PA S 2 0 0 9 39. Perustelut: Hajauttamalla sijoitukset korko- ja yhdistelmärahastoon tavoitellaan vähäriskistä ja korkosijoitusta parempaa tuottoa. Rahastoissa painopiste olisi hyvä olla korkosijoituksissa. TAPIOLA RAHASTOYHTIÖ: Ehdotus: 35 000 euroa Tapiola Suoja -rahastoon ja 5 000 euroa Tapiola Kassakorkoon. Perustelu: Sijoitustoiminnan tavoitteena tuntuu olevan maltillinen riskinotto, tasainen tuotto ja pääomien suojaaminen perintöä silmällä pitäen. Korkosijoitukseksi sijoitusvakuutuksen kautta Helmi voisi harkita esimerkiksi uutta OP-HenkiMaltti -sijoitussalkkua. Korkeaa tuotto-odotusta tärkeämpää on näissä tapauksissa yleensä ostovoiman säilyttäminen ja hyvä rahaksimuutettavuus, mutta on mahdollista että Helmillä on vielä 30 hyvää elinvuotta jäljellä, jolloin tuotto ei ole täysin merkityksetön seikka
rahastoanatomiaa SURKEAN RAHASTON SYÖKSYKIERRE Kun menee huonosti, alkaa mennä huonosti. Esimerkiksi jos toisen Suomi-osakerahaston salkussa oli täydellä kymmenen prosentin painolla Nokiaa ennen kännykkäyhtiön toisen vuosineljänneksen tulosjulkistusta, toisella oli vastaava osuus salkusta käteisenä, rahastoille tuli hetkessä kahden prosentin suuruinen tuottoero Nokian parinkymmenen prosentin kurssilaskun myötä. Pieni fiba Vaikka aktiivisesti suoraa osakesijoittamista harjoittavat usein tuntuvat niin ajattelevankin, sijoitusrahastot eivät tosiaankaan KUUKAUDEN, KOLMEN KUUKAUDEN TAI VUODEN AJANJAKSOLLA HUONOSTI MENESTYNYT RAHASTO ON VAARASSA JOUTUA MYYNTIIN AKTIIVISESTI RAHOJENSA PERÄÄN KATSOVAN SIJOITTAJAN SALKUSTA. Raha pakenee Yksittäisen sijoittajan yksittäinen rahastolunastus ei heilauta rahaston tasapainoa mihinkään, jos rahastolla on järkevä käteispuskuri ja jos rahaston pääomat jakautuvat kohtuullisen tasaisesti runsaan osuudenomistajajoukon kesken. Suuri osa sijoitusrahastopääomista tulee instituutioilta ja yrityksiltä, jotka katsovat tarkasti rahojensa perään. Näkemystä on puolustettu myös akateemisesti. Sijoittajapsykologiaan kuuluu, että hyvin menestyneen rahaston uskotaan menesty- Y hdestä pienestä epäonnistuneesta näkemyksestä se voi alkaa, mutta lopputulos voi olla asiakkaan varojen pahimmoinen tärveltyminen. Rahastosijoittajan ei todel- pois ovat merkittäviä ja vaikuttavat suuresti salkunhoitoon ja salkun menestymisen edellytyksiin. vän hyvin myös jatkossa esimerkiksi muita pätevämmän salkunhoitajan ansiosta. Silloin paitsi sijoituskohteiden arvonheilahtelut ovat suuria myös rahavirrat rahastoon tai rahastosta ole vain passiivisten tuulipukukansalaisten sukanvarsia. Sijoitusrahasto on usean sijoittajan yhteinen salkku, jota hoitaa salkunhoitaja tai salkunhoitotiimi. Se on rahastosijoittamisen hinta, ja se hinta voi olla pahassa tapauksessa paljon suurempi kuin hinnastoon merkitty rahaston vuotuinen hallinnointipalkkio. Siksi edellisen kuukauden, kolmen kuukauden tai vuoden ajanjaksolla huonosti menestynyt rahasto on vaarassa joutua myyntiin aktiivisesti rahojensa perään katsovan sijoittajan salkusta. Sijoitusrahaston, sen salkunhoitajan ja rahastoa omistavien kanssasijoittajien laatu merkitsee erityisen paljon sellaisissa myllerrykseen joutuneilla markkinoilla, joista viimeksi kuluneen vuoden aikana on saatu runsaasti kokemusta. Tällaisessa normaalitilanteessa lunastus maksetaan 40 A RV O PA P ERI SI J O I T U S R A H A S T O - O PA S 2 0 0 9. Toisten sijoittajien ja salkunhoitajan intressit, mielihalut ja sijoituksen aikajänne eivät läheskään aina ole samat kuin yksittäisellä sijoittajalla. Ja he tekevät päätöksiä nopeasti. Siinä missä passiiviset, pitkällä aikavälillä sijoituksiaan tekevät yksityishenkilöt ovat yleensä haluttomia vaihtamaan rahastoa, aktiiviset rahastosijoittajat levittävät eteensä useiden rahastoyhtiöiden valikoimat ja valitsevat katalogeista itselleen kulloinkin parhaimmin sopivat tuotteet. Huonon menestyksen syy voi olla epäonnistuminen vaikkapa syklinäkemyksessä tai jopa yksittäinen huono osakevalinta. Tämä oppi pätee hyvin sijoitusrahastoihin, joissa vaikeuksilla on tapana kumuloitua. KARO HÄMÄLÄINEN / KUVITUS TEEMU LEHTOSALO lakaan kannata olla luuserin kelkassa, sillä rahastobisneksessä huonolla menestyksellä on taipumus tuoda lisää huonoja tekijöitä ja tuotto heiketä entisestään ja entisestään
Markkinoilla on paljon myyjiä, vähänlaisesti ostohaluisia. Salkunhoitaja itsekin tietää, millaiset A RV O PA P ERI SI J O I T U S R A H A S T O - O PA S 2 0 0 9 41. Salkunhoitajat pyrkivät hallitsemaan lunastuksia paitsi pitämällä salkussa käteistä kaukaa viisas salkunhoitaja lisää käteisen painoa silloin, kun markkinoilla on poikkeuksellista epävarmuutta myös sillä, että osa salkusta sijoitetaan sijoituspolitiikan puitteissa vilkkaasti vaihtuviin kohteisiin, joista on helppo päästä eroon. Kun kiinteistökuplan puhkeamisesta oli vahvat merkit, sijoittajat riensivät sankoin joukoin lunastamaan osuuksiaan kiinteistösijoitusrahastoissa. Vuosi sitten epäluottamuksen kasvu korkomarkkinoilla taas johti pakoon riskipitoisista korkolajeista. Hankalammin myytävät arvopaperit sirotellaan markkinoille sitten, kun pahin paniikki on helpottanut. Pakkomyynnit aiheuttavat suuria eroja Pakkomyyntipäivinä saatetaan tehdä suurta tuhoa osuudenomistajien varallisuudelle. Tämä selittää monen paniikkimyyntipäivän kurssikäyrään aamulla syntyvän jyrkän kuopan, joka päivän mittaan kuroutuu osin umpeen. kassavaroista. Suuri lunastuspaine voi aiheutua paitsi rahaston osuudenomistajien halusta vaihtaa rahastosta toiseen samalla tavoin sijoittavaan rahastoon myös siitä, että sijoittajat haluavat erkaantua tietystä omaisuusluokasta tai muusta markkinoiden alasektorista. Kaiken lisäksi tällaiset lunastusaallot eivät ole rahasto- vaan rahastoluokkakohtaisia. Tällöin salkunhoitajan on vaikea myydä salkussa olevia arvopapereita hyvällä hinnalla, koska myös muut samankaltaisten rahastojen salkunhoitajat yrittävät vähentää omistuksiaan, samoin kuin tiettyä omaisuuslajia suoraan omistavat sijoittajat. Hinta laskee. kortit hänellä on kädessään, joten huonon salkun kaitsijan riski ajautua toimimaan paniikissa on suuri: jos arvopapereista on luovuttava päivän aikana, paniikkiin ajautunut salkunhoitaja kaataa ne laitaan heti aamusta välittämättä siitä, onko ostajia paikalla. Tyystin toinen on tilanne silloin, kun rahastosta tehdään kerralla niin suuria lunastuksia, että salkunhoitaja joutuu realisoimaan salkun varsinaisia sijoituskohteita. Tällaisina päivinä tukalimmassa asemassa ovat ne salkunhoitajat, joiden rahastoon kohdistuu suuria lunastuksia, joiden hallinnoiman rahaston käteisosuus on pieni ja joiden salkku koostuu etupäässä epälikvideistä arvopapereista. Markkinatilanteen muuttumisesta johtuvat lunastukset ajoittuvat useille sijoitta- jille samanaikaisesti, joten lunastustiskille tuppaa kertymään jonoa. Jälkimmäinen vaihtoehto on näistä kahdesta pahempi ja sen vaikutukset ovat yleensä suurempia. Tällöin ajatuksena on, että lunastusten tullen myydään likvidejä papereita
Siinä vaiheessa, kun suursijoittaja päättää alentaa painoaan jollakin sijoitusmaailman alasektorilla, jolle hän on sijoittanut usean rahaston kautta, hän luultavasti luopuu ensimmäiseksi omistuksessaan huonosti menestyneessä rahastossa. Tällöin rahastoyhtiön on helpointa lakkauttaa rahasto. Nyt osuuksiaan ryntäävät lunastamaan myös hieman passiivisemmin markkinoita seuraavat sijoittajat, joille on jäänyt huonolaatuinen salkku. Kun rahastoon alkaa taas virrata rahaa takaisin, sisäänvirtaukset ajoittuvat luultavasti markkinoiden nousuhetkiin. Käytännössä tilanne on usein huonompi. Osto- ja myyntihintojen erotus eli spredi on yleensä sitä suurempi, mitä epälikrasanaisesti arvostellaan hänen taitamattomuuttaan rahaston komentosillalla. Osakkeiden lunastustarjoukset voivat pakottaa myymään muuna kuin haluamanaan hetkenä, mutta lunastustarjouksiin liittyvä, yleensä muhkea preemio antaa taloudellista balsamia, joka usein riittää poistamaan luopumisesta aiheutuvan harmin. rahastoanatomiaa Sekasortoinen tilanne markkinoilla voi kuitenkin jatkua useampia päiviä, jopa viikkoja tai kuukausia. Tällöin salkunhoitaja on tarjonnut suurta riskiä silloin, kun riskin olisi pitänyt olla pieni, ja pientä riskiä juuri silloin, kun riskiä olisi pitänyt ottaa markkinoiden lähtiessä nousuun. Hävitettyään riittävän kauan päämiestensä rahoja hän painaa jäljellä olevien sijoitusten riskin minimiin markkinoiden pohjatessa. Fudut hoitajalle, hautakukkula rahastolle Kun rahaston arvo on laskenut ikävästi ja kun siihen kyllästyneet sijoittajat ovat vetäneet rahansa pois, rahastosta tulee rahastoyhtiölle melkoinen riippa. Vaikka itse markkinoilla ei tapahtuisi muutosta eli osto- ja myyntilaidat pysyisivät samana ja vaikka laidat olisivat sen verran paksut, ettei salkunhoitajan myynti liikuttaisi sitä alaspäin, saman epälikvidin paperin myyminen tänään ja ostaminen salkkuun takaisin huomenna saattaa maksaa useita prosentteja. Ilmeinen ja ymmärrettävä virheenkorjauskeino on rahastosalkun riskin alentaminen. Salkunhoitajalle voi antaa potkut tai hänet voi siirtää toisiin tehtäviin odottamaan pölyn laskeutumista. Ne, jotka ovat olleet jonossa ensimmäisinä, on hoidettu myymällä rahastosalkusta parhaat osat, kun taas rahastolle uskollisten sijoittajien salkkuun on jätetty hankalasti rahaksi muutettavat paperit. Sijoitusrahastolain 27 §:n mukaisesti sijoitusrahaston pääomien on oltava vähintään kaksi miljoonaa euroa ja sillä on oltava vähintään Raha pakenee taas Huonon rahaston kierre syvenee aste asteelta. Rahaston lakkauttaminen voi johtua myös lainsäädännöstä. Näin huonosti menestyneen rahaston ovella tapaa olla paniikkipäivinä tavanomaista suurempi tunku ulospäin. Pitkäjänteinen sijoittaja voi tietenkin ajatella niin, että hän ei ole menettänyt mitään niin kauan kuin hän omistaa rahastoosuuksia. Käytännössä rahastoyhtiöiden taloudellinen kipukynnys tulee vastaan jo aiemmin. Koska tällainen rahasto luultavasti menestyy paniikkijaksoina kilpailijoitaan huonommin, sen tuottohistoria huonontuu entisestään. Suoria sijoituksia tekevä holdari pystyy pitämään omistuksensa huonojen aikojen yli. Paikkaustoimi: alennetaan riskitasoa. Hän tuplaa panoksensa. Salkunhoitaja joutuu myymään paniikkipäivänä, jolloin kurssit laskevat ja hän laskee niitä lisää omilla myynneillään. Vaikka kävisikin niin hyvin, että rahaston salkunhoitaja pystyisi pitämään päänsä kylmänä ja myymään arvopapereita tasapuolisesti eli salkun laadun ja ominaisuudet kaikenaikaa samanlaisena säilyttäen, kanssasijoittajien liikkeet aiheuttavat rahastolle kuluja, eivät niinkään kaupankäyntipalkkioiden vaan spredin vuoksi. Tällöin käy helposti niin, että rahaston osuudenomistajat joutuvat eriarvoiseen asemaan. Pahimmassa tapauksessa korjausliike osuu juuri väärään aikaan rahaston kannalta. Rahastosijoittajalla on vain huonoja vaihtoehtoja. Veroseuraamukset vai sijoituspolitiikan pakkomuutos? Sijoitus surkimusrahastoon on luultavasti miinuksella, joten rahasto-osuuksien lunastamisesta rahaston toiminnan loppuessa aiheutuu sijoittajalle luovutustappioita. Rahastossa tämä ei useinkaan päde rahastojen toimintalogiikan vuoksi. Suuri myyjä laskee epälikvidin arvopaperin kurssia. Kun rahasto lakkautetaan, sijoit- taja joutuu lunastamaan osuutensa. Pahimmassa tapauksessa salkunhoitaja Salkunhoitaja sählää Kun rahasto on menestynyt huonosti, salkunhoitaja saa soittoja asiakkailtaan ja löytää pian nimensä lehtijutusta, jossa suo- PAKKOMYYNTIPÄIVINÄ SAATETAAN TEHDÄ SUURTA TUHOA OSUUDENOMISTAJIEN VARALLISUUDELLE. viisikymmentä osuudenomistajaa. Tällöin salkunhoitaja on pakotettu tekemään ostoja nouseviin kursseihin, joita hän itse omilla kaupoillaan vielä nostaa. ottaa riskiä riskin perään. Tällöin nopeimmat lunastajat ovat selvinneet epälikvidiyden aiheuttamasta arvonlaskusta kuin huomaamatta. vidimmästä arvopaperista on kyse. Niin olisikin, jos sijoittaja olisi tehnyt sijoituksensa suoraan kohdearvopapereihin. Erityisesti korkorahastosijoittajan on helppo ajatella, että pitämällä osuutensa salkussa olevien arvopapereiden juoksuajan loppuun, hän pääsee omilleen väliaikaisista laskuista huolimatta, jos vain sijoituskohteet eivät mene konkurssiin. Tällöin hoiturille tulee helposti kiusaus yrittää paikata tekemänsä virheet. Jotta rahaston lakkautuksen uhriksi jäänyt yksityishenkilö saa hyödynnettyä luovutustappionsa, hänen on hankittava tappioita vastaavalla määrällä luovutusvoittoja esimerkiksi osakemarkkinoilta tai muista rahastoista osuuksien myyntivuonna tai kolmena sitä seuraavana kalenterivuotena. Jos surkimusrahastossa on ollut merkittävä osa pääomasta, temppu on helpommin sanottu kuin tehty, varsinkin, jos markkinat 42 A RV O PA P ERI SI J O I T U S R A H A S T O - O PA S 2 0 0 9. Korjaustoimi voi tapahtua myös toiseen suuntaan. Vielä suurempi on imagoharmi, joka aiheutuu siitä, että rahasto paistattelee vertailuissa rahastoluokkansa surkimuksena ja sen salkunhoitajaa nälvitään pörssipakinoissa. Huomattuaan rahastonsa kehittyneen huonosti salkunhoitaja tekee niin kuin lanttinsa rulettipöydässä hävinnyt. Kun lunastuksia tulee lisää, salkunhoitajalla ei ole muuta mahdollisuutta saada rahaa kuin ryhtyä myymään epälikvidejä omistuksia. Kehno menestys aiheutuu usein siitä, että salkunhoitaja on ajanut kurssilaskutilanteeseen suurella riskillä. Tällaisen rahaston osuudenomistaja pääsee nauttimaan suuren riskin tuottamasta suuresta kurssilaskusta mutta ei pääse osallistumaan markkinoiden palautumiseen. Jos menee hyvin, salkunhoitaja saattaa saada riskinotolla pelastettua osan aiemman virheen tuottamasta tappiosta, mutta huonossa tilanteessa riskinotto kostautuu kaksinkertaisena. Yksityishenkilö saa vähentää luovutustappiot verotuksessa luovutusvoitoista mutta ei esimerkiksi osinkotuloista. Jos rahaston pääoma on laskenut pieneksi, sen salkunhoidosta koituu tappiota
Ennen kuin eQ Lyhytkorko haihtui rahastokartalta, se oli kategoriansa heikoimmin menestynyt rahasto. Useimmiten se on kauniisti sanottuna silmänkääntötemppu, sillä eihän rahastoyhtiö olisi perustanut valikoimiinsa kahta samanlaista rahastoa, vaan rahastoilla on ollut jokin merkittävä ero. Ilmiötä kutsutaan selviytymis- tai henkiinjäämisvääristymäksi (survival bias). Tämä johtuu sii- tä, että heikoimmin menestyneet rahastot eivät selviä hengissä, eikä kuoleman niittämiä rahastoja näy tavallisissa tilastoissa. Lisää parannusta lyhyen koron rahastojen keskimääräiseen tuottohistoriaan saatiin kesällä, kun eQ lakkautti Lyhytkorko-rahastonsa. Rahastoyhtiölle rahastojen sulauttaminen on sen sijaan siinä tilanteessa hyvää liiketoimintaa. Selviytymisharha kaunistaa tilastoja R ahastojen historiallisia tuottoja koskevat tilastot osoittavat todellista parempia tuottoja. Suuri osa poistuvan rahaston varoista jää sulautumisen yhteydessä rahastoyhtiöön kerryttämään hallinnointipalkkioita, mutta rahastojen salkunhoito sujuu vähemmillä resursseilla. Sen sijaan tällaisen sijoittajan sijoitussuunnitelma muuttuu hänen tahtomattaan. Sulautumista markkinoidaan luuserirahaston osuudenomistajille uuden rahastojen sijoituspolitiikan samankaltaisuu- della. Näin luuserirahastoon haksahtanut sijoittaja pääsee hyötymään laskukaudella riskinoton tuottamista tappioista, mutta häneltä jäävät saamatta ne hedelmät, jotka hänen valitsemansa rahaston sijoitustapa olisi kasvattanut nou- sukaudella. Kun rahasto lakkauttamisen yhteydessä sulautetaan johonkin toiseen rahastoon, yleensä tällä vastaanottavalla rahastolla on poistuvaa rahastoa kunniakkaampi tuottohistoria, jota kelpaa esitellä rahastoesitteessä. pysyvät pitkään alhaalla. Huonoa rahastoa sulautettaessa siirto tuppaa tapahtumaan riskisemmästä ja riskinottonsa vuoksi laskukaudella huonommin menestyneestä rahastosta vähäriskisempään rahastoon. Rahastosulautumiseen osallistuva sijoittaja ei altistu veroseuraamuksille hänelle ei siis realisoidu luovutustappiota sulautumishetkellä vaan vasta sitten, kun hän myy tilalle saamansa rahaston osuuksia. Myyntivoittojen tienaamisen pakko ei välttämättä ole luontevaa pitkäaikaissijoittajalle, joten poikkeuksellinen tilanne voi vielä lisätä taloudellisten vastoinkäymisten määrää: vivukas warranttipeli tappioiden erääntymisen aattona ei aina tuota haluttua voittoa. A RV O PA P ERI SI J O I T U S R A H A S T O - O PA S 2 0 0 9 43. Rahaston lakkauttamisen yhteydessä rahastoyhtiöt yleensä sulauttavat surkimusrahaston toiseen hieman samankaltaiseen rahastoon, jonka tuottohistoria on kunniallisempi. Erityisen suosittua rahastojen lakkauttaminen ja yhdistäminen on huonoina aikoina. Vastaavaa ilmiötä tapahtuu kaikissa rahastoluokissa. Viime vuodenvaihteessa suomalaisten lyhyen koron rahastojen vuosituottojen keskiarvo (pääomilla painottamaton rahastojen vuosituottojen aritmeettinen keskiarvo) parani huimasti vain siksi, että Nordea lakkautti erittäin kehnosti menestyneen CDO Debt -rahastonsa, joka oli rahastoluokkansa kirkkaasti huonoin tuote lähes seitsemänkymmenen prosentin vuosilaskullaan
Yrityslainarahastot, kuten yrityslainatkin, on jaettu kahteen luokkaan niiden riskipitoisuuden mukaan. 300 miljoonan euron laina ylimerkittiin kolminkertaisesti. Konkurssiriski kasvussa Korkeamman riskin high yield -lainoissa spreadit ovat korkeammat. Tarjolla on myös monenlaisia lainakoreja, joihin on niputettu useamman yhtiön velkakirjoja. "High yield -puolella konkurssien ja velkajärjestelyjen osuus on ollut selvässä nousussa tämän vuoden aikana. On myös vaihtuvakorkoisia yrityslainoja, joissa korko on sidottu euriboYrityslainan pointti on siinä, että sijoittaja saa hyvitystä yritysriskistä: yrityslainojen korot ovat riskittöminä pidettäviin valtiolainoihin verrattuna kovemmat. Korkoero valtionlainojen ja high yield -lainojen välillä oli elokuussa reilut 11 prosenttiyksikköä. Peukalosääntönä voi pitää, että normaalioloissa lainojen ero riskittömään korkoon on prosentin luokkaa. ALKUVUON NA PARHAITEN TUOTTANEITA YRITYSLAINARAHASTOJA Investment Grade Evli Corporate Bond Evli European Investment Grade Aktia Corporate Bond+ eQ Eurobond Tapiola Yrityskorko SEB Företagsobligationsfond SEK Inst Evli Alpha Bond I Nordea Corporate Bond I Seligson & Co Euro Corporate Bond OPYrityslaina High yield Nordea Euro Yrityslaina Plus Ålandsbanken Euro High Yield Evli European High Yield Danske Invest Euro High Yield OP-High Yield FIM Euro High Yield * eQ High Yield Bond * OP-Vaihtovelkakirjalaina Nordea Yrityslaina Plus * Danske Invest High Yield * Tuotto Tuotto Tuotto Vuosi6 kk, % 12 kk, % 3 v, p.a. % 1,3 11,0 3,7 0,2 4,1 1,8 1,4 5,7 3,2 5,8 1,6 4,3 0,4 1,5 0,1 2,3 2,8 2,5 0,1 0,35 0,75 0,61 0,64 0,65 0,45 0,45 0,40 0,33 0,63 Vuosipalkkio 1,00 1,00 0,75 0,95 0,80 0,20 0,89 1,06 1,00 0,75 Vielä ehtii Yrityslainojen spreadit ovat laskeneet huipputasoilta jo roimasti, ja tilanne yrityslainamarkkinoilla on palannut kohti normaalia. Investment grade -luokan rahastot sijoittavat hyvän luottoluokituksen saaneiden yhtiöiden lainoihin, high yield -rahastoissa kohdeyritysten luottoluokitus on matalampi ja riskit suuremmat. Merrill Lynchin mukaan jopa matalariskisten yritysluottojen keskimääräinen vuosituotto on noussut jo yli kymmeneen prosenttiin. Euroopassa yrityslainoja on myyty tänä vuonna jo 1 000 miljardin dollarin edestä! Se on enemmän kuin koko ennätysvuonna 2007. Yrityslainojen suosiota on avittanut myös yleisen korkotason lasku. Y riin. rityslaina on yrityksen tietyksi määräajaksi liikkeelle laskema joukkovelkakirja, jolle yritys sitoutuu maksamaan etukäteen määritellyn kiinteän koron, yleensä kerran vuodessa. Riski on suurin, jos sijoituskohteena on yksittäinen velkakirja. Luottokriisissä yrityslainojen spreadit eli korkoerot valtiolainoihin kohosivat pilviin, ja sen jälkeen yri- tusjohtaja Mikael Lundström arvioi. Luottokelpoisuudeltaan moitteettomien yritysten investment grade -lainojen spreadit ovat palautuneet 1,5 5 prosentin haarukkaan. Tuottoerot ovat nyt suunnilleen samalla tasolla kuin ne olivat halvimmillaan 20022003. Kotimaisia rahastovaihtoehtoja on nelisenkymmentä. Euromääräisten high yield -lainojen konkurssiaste eli default rate on tällä hetkellä noin seitsemän prosenttia ja sen odotetaan nousevan noin 12 prosenttiin vuoden 2010 ensimmäisen kvartaalin aikana", kertoo varainhoitaja Pontus Soramäki Ålandsbanken Asset Managementista. Yrityslainarahaston kautta yrityslainamarkkinoille saa laajan hajautuksen ja kovempaa tuottoa on turvallisempi tavoitella. Esimerkki puhukoon puolestaan; syyskuun ensimmäisellä puoliskolla Neste Oil kertoi laskeneensa liikkeelle seitsenvuotisen joukkovelkakirjan, jonka kuponkikorko on kuusi prosenttia. Uskomme yrityslainojen tuottavan erittäin hyvin seuraavat vuodet", Evli Pankin korkosijoi- LÄHDE: RAHASTORAPORTTI. Spreadeillä on siis vielä laskuvaraa. yr it yslainat VIPPAA FIRMALLE Enemmän tai vähemmän riskiä KUNNON KOROLLA MARIA KORTEILA tyslainasijoittajia on hellitty historiallisen hyvillä tuotoilla. "Maksuhäiriöt ovat nousseet, mutta eivät ollenkaan niin paljon kuin vuosi sitten pelättiin. Yksityissijoittajalle helpoin tie yrityslainamarkkinoille on niihin suuntautuneet rahastot. Lainaan on sijoitettava yleensä minimissään 10 000 euroa tai jopa 100 000 euroa. Ja päinvastoin. Voimakkaasta hinnannoususta huolimatta yrityslainat ovat edelleen erittäin halpoja. Korkojen eroa kutsutaan spreadiksi. Myös suomalaiset sijoittajat löysivät poikkeuksellisen kovilla tuotto-odotuksilla ladatut yrityslainat: alkuvuonna, kun osakemarkkinat näyttivät vielä liian epävakailta, yrityslainarahastoihin virtasi moninkertaisesti pääomia verrattua osakerahastoihin. "Mielestämme yrityslainojen tuotto-odotukset ovat erittäin hyvät. Uskomme maksuhäiriöiden pysyvän korkealla tasolla vielä vähän aikaa. Y rityslainamarkkinoilla on nähty kaikkien aikojen kuumotus. Luottoluokituksen lisäksi spreadiin vaikuttaa lainan maturiteetti eli juoksuaika. Korkean riskin high yield -paperit ovat parhaimmillaan kolminkertaistaneet arvonsa muutamassa kuukaudessa. Kaikkien tuntemana esimerkkinä mainittakoon General Motors. Olemme kuitenkin sitä mieltä että markkina on täysin hinnoitellut tämän", Lundström sanoo. % palkkio 15,6 13,4 12,2 11,3 10,9 10,0 9,0 8,9 8,1 7,9 Tuotto 6 kk, % 42,5 35,4 34,1 27,0 27,0 25,4 25,0 24,7 20,7 19,1 7,0 2,0 6,0 1,9 4,2 4,3 9,7 3,3 5,1 1,4 3,8 1,4 1,7 3,4 1,3 12,0 4,9 3,4 0,9 Tuotto Tuotto 12 kk, % 3 v, p.a. Yrityslainamarkkina on suunnattu institutionaalisille sijoittajille. TILANNE 31.7.2009 44 A RV O PA P ERI SI J O I T U S R A H A S T O - O PA S 2 0 0 9. Rahastojen hyvä puoli on hajautus yleensä yhden yhtiön velkakirjojen paino on hyvin pieni. Taantumassa yritysten maksuhäiriöt kuitenkin lisääntyvät ja konkurssiuhka kasvaa. Kun spreadit kapenevat, yrityslainapapereiden arvot nousevat
Vuositasolla myös se on pahasti pakkasen puolella. Sen sijaan muiden lyhyen koron rahastojen arvonheilahtelut ja rahastokohtaiset erot voivat olla suuria. 12 kk Alfred Berg Korko 3,9 4,2 Seligson & Co Rahamarkkinarahasto AAA 3,9 3,9 eQ Rahamarkkina 3,7 3,4 Danske Invest Euro Korko 3,4 3,2 FIM Likvidi 3,4 3,2 Icecapital Qualifying Money Market 3,0 MUUT LYHYEN KORON RAHASTOT Sampo Yhteisökorko Plus 4,0 5,3 Tapiola Kassakorko 4,2 SEB Gyllenberg Money Manager Plus BI 3,8 Carnegie Euro Likvidi 3,9 3,7 Sampo Yhteisökorko 3,6 3,6 SEB Gyllenberg Money Manager Plus 3,6 Sampo Valtiokorko 3,2 3,5 SEB Gyllenberg Money Manager 3,3 3,3 Evli Money Manager+ 3,4 3,2 Ålandsbanken Cash Manager 2,6 2,8 LÄHDE: RAHASTORAPORTTI sanhallintarahastoina myytyihin lyhyen koron rahastoihin kätketyn dopingin. Korkoriski on kuitenkin vain yksi riskeistä, joille rahaston osuudenomistaja altistuu. Heinäkuun 2009 lopussa OP-Euron arvo oli 8,6 prosenttia alempana kuin vuotta aiemmin. Samalla luottoriskipreemiot ovat kaventuneet. Erinomaisesti viime kuukausina on menestynyt Icecapitalin vaihtuvakorkoisiin lainoihin erikoistunut Icecapital Euro Floating Rate, joka on nakuttanut toukoheinäkuussa peräti 8,4 prosentin nousun. Vuoden ajanjaksolla rahasto on kuitenkin miinuksella. Finanssikriisissä rahastojen arvoja heittelivät aivan toiset tekijät. Finanssikriisissä pankkien riskipreemiot Riski tuottaa taas Viimeksi kuluneen puolen vuoden aikana rahoitusmarkkinoiden verenkierto on alka- 46 A RV O PA P ERI SI J O I T U S R A H A S T O - O PA S 2 0 0 9. Tärkein niistä on luottoriski eli se, kuinka hyväksi tai huonoksi markkinat arvioivat velallisen maksukyvyn. Se on näkynyt riskiä ottavien korkorahastojen arvonkehityksessä. Helmiheinäkuussa parhaiten menestynyt suomalainen lyhyen koron rahasto Säästöpankki Lyhytkorko on antanut peräti 5,2 prosentin tuoton. Toiseksi luottoriski heijastuu vaihtuvakorkoiseen lainaan paljon rajummin kuin muutaman kuukauden mittaiseen korkopaperiin. Vaihtuvakorkoisissa lainoissa korkoriski on lyhyt, sillä aika tästä hetkestä koron vaihtumishetkeen on alle 12 kuukautta, mutta todellinen juoksuaika voi olla useiden vuosien mittainen. Tätä rahastojen esitteet tapaavat korostaa. Finanssiturbulenssissa erityissyyniin joutuivat myös pankkien velkasitoumukset. LYHYEN KORON RAHASTOJEN TUOTOT RAHAMARKKINARAHASTOT 3 v, p.a. Rahamarkkinarahaston luonteeseen on tavallisesti liitetty ajatus siitä, että sijoitukset tehdään turvallisten liikkeeseenlaskijoiden valtioiden, kuntien tai pankkien lyhyisiin korkopapereihin. Finanssikriisi paljasti kas- nousivat, ja samalla paljastuivat ne rahastot, jotka olivat etsineet kovempia tuottoja pelaamalla riskisemmillä papereilla kuten yritystodistuksilla. Rahastoyhtiöt heräsivät viime syksynä lyhyen koron rahastojen riskipeliin, ja vuodenvaihteesta alkaen Sijoitusrahastoyhdistyksen ja Sijoitustutkimuksen Rahastoraportissa vähäriskiset rahamarkkinarahastot on nostettu omaksi luokakseen. k or k or a h a s t o t LYHYT KORKO PALJASTI RISKINSÄ Lyhyen koron rahastot douppaavat itseään riskipapereilla ja vaihtuvakorkoisilla lainoilla. KARO HÄMÄLÄINEN P ankit ovat markkinoineet lyhyen koron rahastojaan käytännössä riskittöminä pankkitilin korvikkeina. Kolmen kuukauden tai sitä lyhyemmäksikin ja erittäin vähäriskiseksi sijoitukseksi suositeltujen rahastojen tuotot painuivat viime syksynä pakkaselle useiksi kuukausiksi, kun riskipreemiot revähtivät auki Lehman Brothersin konkurssin myötä. Dopinginkäytön maksajiksi joutuivat esimerkiksi osuudenomistajamäärältään Suomen suurimman rahaston OP-Euron omistajat. Ensinnäkin vaihtuvakorkoisen lainan tuottoa on mahdoton tietää ennalta, koska korko nimensä mukaisesti vaihtuu esimerkiksi ohjauskoron muutosten mukana. Kun kaikki halusivat kerralla eroon vaihtuvakorkoisista yrityslainoista, "flotareista" oli vaikea saada järkevää hintaa. Käytännön salkunhoidossa realisoitui myös likviditeettiriski, joka on rahamarkkinarahastoille käytännössä tuntematon. Tällöin luottoriski on pieni. Korkoriski tarkoittaa rahaston alttiutta markkinakorkojen liikkeille: kun markkinakorot nousevat, rahaston salkussa olevien korkopapereiden arvo laskee, ja vastaavasti markkinakorkojen lasku lisää korkopapereiden arvoa. Rahastoesitteiden riskiä käsitteleviä kappaleita uusittiin kiireellä vuosi sitten, kun "lähes riskittömien" rahastojen arvot kyntivät pahasti miinuksella. nut taas toimia ja potilaan tila parantunut kaiken aikaa. Lähes 60 000 osuudenomistajan jättirahasto OP-Euro on tuottanut tappiota vielä tänä vuonnakin. Miinus on järkyttävän suuri suhteessa rahaston tuotto-odotukseen. Vaihtuvakorkoiset ongelman ytimessä Eniten harmaita hiuksia rahastojen salkunhoitajille ja sijoittajille aiheuttivat kuitenkin vaihtuvakorkoiset lainat. Jostain syystä useat suomalaiset rahastoyhtiöt olivat jättäneet nämä riskit mainitsematta yksinkertaistetuissa rahastoesitteissään. Kun korkoriski on lyhyt, markkinaliikkeet eivät vaikuta rahaston arvonkehitykseen järin paljon. Korkoriski ja luottoriski Lyhyen koron rahastojen korkoriski on määritelmän mukaan enintään kahdentoista kuukauden mittainen. Osuipa ainakin eQ Lyhytkoron salkkuun jopa konkurssiin kapsahtaneen Lehman Brothersin lainaa. Kun riskipreemiot kohosivat, vaihtuvakorkoisten lainojen arvot romahtivat. Karkeasti ottaen mitä enemmän rahaston salkussa on yritysten lainoja, sitä riskisempi salkku on. Tämä johtuu siitä, että vaihtuvakorkoisen lainan todellinen juoksuaika voi olla useiden vuosien mittainen vaikka korkoriski mitattaisiinkin kuukausissa. Rahamarkkinarahastojen voi olettaa tuottavan melko tarkasti kolmen kuukauden euriborin, josta vähennetään rahaston kulut. Lyhyen koron rahastojen riskitaso osoittautui aivan toisenlaiseksi kuin mitä markkinointimateriaalit antoivat ymmärtää
Iso osa suomalaisista rahastoyhtiöistä pitää majaansa Helsingin Esplanadin puiston nurkilla, niin myös FIM ja sen FIM Russia rahaston salkunhoitaja Anna Väänänen. A RV O PA P ERI SI J O I T U S R A H A S T O - O PA S 2 0 0 9 47. Läntisillä markkinoilla vain ani harva rahasto pääsee kolmen vuoden tarkastelussa voitolle. LÄHDE SIJOITUSTUTKIMUS KUVAT ROBERT LINDSTRÖM, TIMO PORTHAN, JARMO TEINIL Ä, ALFRED BERG, DANSKE INVEST, FOURTON JA OP SUOMI-RAHASTOT POHJOISMAAT EUROOPPA VENÄJÄ POHJOIS-AMERIKKA AASIA KEHITTYVÄT MARKKINAT KOKO MAAILMA ESPLANADI SYYSKUSSA 2009. Venäjärahastojen tuottoluvut ovat reippaasti miinuksella. Parhaat OSAKERAHASTOT 20062009 Arvopaperi rankkasi osakerahastot kolmen vuoden tuottojen perusteella. Ykkösmenestyjiksi nousevat Kiinaan, Brasiliaan ja Intiaan sijoittavat rahastot. Sitä vastoin BRIC-nelikon ärrä eli Venäjä on jäänyt kauas kehittyvien markkinoiden kärkikaartin taakse
Myös käteisen määrä salkussa on vaihdellut paljon, mikä antoi suojaa laskussa. Osakevalinnat ovat toimineet hyvin kevään ja kesän kurssirallissa, sillä Alfred Berg Small Cap nousi vuodenvaihteesta heinäkuun loppuun 68 prosenttia, kun Helsingin pörssi nousi 36 prosenttia. Reaalitalouden ongelmat, jotka vieLaman ja finanssikriisin tärkeimmät opetukset. Onnistuneet osakevalinnat. Nimestään huolimatta Alfred Berg Small Cap Finland ei ole puhdasverinen pienyhtiörahasto. Vastaavalla tavalla raha on poikinut vain Kiinaan, Brasiliaan ja Intiaan sijoittavissa rahastoissa. Yritykset on saneerattu kovaan tuloskuntoon, kun vaan loppukysyntä paranee. Nousumarkkinoilla monesti suurten yhtiöiden osakkeet nousevat ensin, minkä vuoksi pienistä yhtiöistä löytyy ostettavaa vielä sittenkin, kun nousu on jo edennyt hyvään vauhtiin. Sääntöjensä mukaan se voi sijoittaa tilapäisesti myös suurempiin yhtiöihin. s i v up ä ä t u n n i s t e SUOMI-RAHASTOT Rohkeus kannattaa Suomi-rahastoissa A lfred Bergin ja Carnegien Suomi-rahastot ovat olleet luokkansa priimuksia jo pitemmän aikaa. "Salkku ei ole ollut staattinen vaan sitä on muutettu rohkeasti", sanoo salkunhoitaja Jari Vainio. Läpinäkyvyyden merkitys: pitää ymmärtää mihin on sijoittanut. 48 A RV O PA P ERI SI J O I T U S R A H A S T O - O PA S 2 0 0 9 Tuotto, % 12 kk 3,0 5,1 13,5 7,8 7,1 9,7 6,2 14,0 14,8 14,8 Merkintäpalkkio, % 1,0 1,0 1,0 1/0,5 1,0 1/0,5 1/8 1/0,5 1,0 1,0 6,3 0,9 1,3 1,8 1,9 2,1 2,6 3,1 3,2 3,3 Lunastuspalkkio, % 1,0 1,0 1,0 1/0,5 1,0 1,0 1/8 1/20 1,0 1,0 Hallinn. Pienyhtiöitä tutkitaan markkinoilla keskimäärin vähemmän, mikä tarjoaa hyviä mahdollisuuksia. Heinäkuun lopussa rahaston kymmenen suurimman sijoituksen joukkoon lukeutuivat Neste Oil, Cargotec, Outokumpu, Rautaruukki ja Orion. Suomi-rahastojen kunniataulukko muuttuisi, jos vertailu perustuisi kolmen vuoden sijasta yhden vuoden tuottoihin. Heikkilä nimittäin julisti runsas vuosi sitten Arvopaperissa, että osakemarkkinoilla vaaka alkaa kallistua taas arvo-osakkeiden eli tasearvoonsa nähden maltillisesti hinnoiteltujen osakkeiden hyväksi. Alffin rahastoista Alfred Berg Small Cap Finland suorastaan loistaa kolmen vuoden vertailussa 6,3 prosentin vuotuisilla tuotoillaan. lä pahenevat eli etenkin työttömyys ja sen välilliset vaikutukset kaikkeen. Niiden menestys perustuu ennen muuta näkemyksel- Salkunhoitajakasvo Jari Vainio, Alfred Berg Small Cap Finland Mikä selittää rahastosi hyvää menestystä ryhmässään viimeksi kuluneen kolmen vuoden aikana. Kannattaako nykyisessä markkinatilanteessa sijoittaa suomalaisiin pienyhtiöihin. palkkio 2,1 1,8 1,25 1,84 2,5 2,05 1,2 2,08 1,8 1,83. Arvosijoittajakonkari Mika Heikkilän luotsaama Arvo Finland Value kipusi viime vuoden heinäkuusta tämän vuoden heinäkuuhun 6,2 prosenttia ja on ainoa Suomirahasto, jonka yhden vuoden tuotto yltää plussalle. Korot pysyvät vielä pitkään alhaalla. Alfred Berg Small Cap Finland Alfred Berg Finland Carnegie Suomi Osake Säästöpankki Kotimaa SEB Gyllenberg Small Firm Fondita Equity Spice Arvo Finland Value* Evli Select POP Suomi Aktia Capital * Myös tuottosidonnainen palkkio. Menestys ei ole yllättänyt ainakaan salkunhoitajaa. Etenkin se, että onnistuimme tekemään hyviä pohjakalastusostoja kun markkinatilanne oli vaikea. Taloudet ovat jo kääntyneet nousuun. Talouden nousu ei koskaan ole ikuista, vaan ainakin kerran kymmeneen vuoteen tulee kovempi taantuma. Salkku ei ole ollut staattinen vaan sitä on muutettu rohkeasti. Sen jälkeen arvo-osakkeet ovat nousseet taas niskan päälle", Heikkilä muistutti historiadataan vedoten. TOMMI MELENDER PARHAAT OSAKERAHASTOT SUOMI Tuotto, %, 3 v, p.a. ja säil. Mitkä osakemarkkinoihin vaikuttavat seikat herättävät sinussa positiivisia odotuksia tulevan 12 kuukauden aikana. Ehdottomasti kyllä. Tuloskehityksen paraneminen saattaa olla ennustettua hitaampaa joissakin yhtiöissä. liseen salkunhoitoon eli siihen, että ne eivät peesaa indeksiä vaan ottavat siekailematta näkemystä. Entä mitkä osakemarkkinoihin vaikuttavat seikat antavat aihetta huoleen seuraavien 12 kuukauden aikana. "Jokaiseen kymmenen vuoden ajanjaksoon mahtuu noin kahden vuoden periodi, jolloin kasvuosakkeet ovat peitonneet arvo-osakkeet
Pörssikurssit ovat ennakoineet talouden tasapainottumisen ja reaalitalouden toipumisen (Aasian vetämänä). Handelsbanken Ruotsi Selective menetti arvostaan vain 4,5 prosenttia viime vuoden heinäkuusta tämän vuoden heinäkuuhun, kun taas FIM Nordic, Nordea Pohjoismaat ja Ålandsbanken Nordic Value ottivat turpiin 2330 prosenttia. Kymmenen suurimman sijoituksen joukkoon mahtui vain kaksi ei-suomalaista yhtiötä: Getinge ja Rhoen-Klinikum. Niistä yksikään ei pääse kolmen vuoden tuottovertailus- sa positiivisiin lukuihin. Oikeastaan eQ Pikkujättiläisiä pitäisi luonnehtia Suomi + Pohjoismaat -rahastoksi, sillä se satsaa selvästi eniten Helsingin pörssiin. Miksi näin. Paras siis vähiten huono Pohjoismaat-rahasto on pienyhtiöihin erikoistuva eQ Pikkujättiläiset, joka on haihduttanut osuudenomistajiensa varoista 2,6 prosenttia vuosittain. Entä mitkä osakemarkkinoihin vaikuttavat seikat antavat aihetta huoleen seuraavien 12 kuukauden aikana. ja säil. Immosen mukaan rahasto kuitenkin säilyy pienyhtiöpainotteisena vastakin. eQ Pikkujättiläiset* Nordea Nordic Small Cap Handelsbanken Ruotsi Selective Arvo Nordic Value* Odin Sverige Ålandsbanken Nordic Value FIM Nordic Nordea Pohjoismaat Handelsbanken Pohjoismaat Fondita Nordic Small Cap * Myös tuottosidonnainen palkkio. A RV O PA P ERI SI J O I T U S R A H A S T O - O PA S 2 0 0 9 Tuotto, % 12 kk 11,3 11,7 4,3 8,7 11,1 22,9 29,5 24,0 15,8 19,8 Merkintäpalkkio, % 1,0 1,0 1,0 1/8 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 0,51,0 2,6 3,0 3,1 4,9 7,2 7,4 7,7 7,7 7,8 8,1 Lunastuspalkkio, % 1/20 1,0 1,0 1/8 0,5 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 Hallinn. Rahastosi suurimmat sijoitukset painottuvat Suomeen. Tunnemme suomalaiset yhtiöt parhaiten ja täydennämme toimialarakennetta muilla Itämeren alueen yhtiöillä. Mitkä osakemarkkinoihin vaikuttavat seikat herättävät sinussa positiivisia odotuksia tulevan 12 kuukauden aikana. Runsas löysä likviditeetti altistaa markkinat ylilyönneille kun markkinoiden niin sanottu bingo-elementti on vahva. Pohjoismaat-rahastojen strategioissa, osakevalinnoissa ja maakohtaisissa painotuksissa on tuntuvia eroja, ja ne selittävät osaltaan tuntuvia heittoja yhden vuoden tuottosarakkeessa. Heinäkuun lopussa rahaston Suomi-paino oli runsaat 50 prosenttia. POHJOISMAAT Kylmä, kolkko Pohjola Salkunhoitajakasvo Peter Immonen, eQ Pikkujättiläiset Mikä selittää rahastosi hyvää menestystä ryhmässään viimeksi kuluneen kolmen vuoden aikana. palkkio 0,9 1,6 1,32 1,2 2,0 1,5 1,8 1,6 1,32 2,05 49. "Tunnemme suomalaiset yhtiöt parhaiten ja täydennämme toimialarakennetta muilla Itämeren alueen yhtiöillä", Pikkujättiläisten salkunhoitaja Peter Immonen sanoo. Varsinaista sijoitussalkkua ei ole, mutta sijoitukset ovat hyvin osakepainotteisia. S ynkkää, synkkää. Onnistunut strategia ja yhtiövalinta. Nykymuotoinen eQ Pikkujättiläiset on toiminut vasta kolmisen kuukautta, sillä Immosen hoitama eQ Arvonkasvattajat sulautettiin siihen 16.6.2009. Sulautumisen yhteydessä salkkuun tupsahti suurempia yhtiöitä kuin mitä Pikkujättiläisissä on totuttu näkemään. Milt ä oma sijoitus s alkkusi näyttää ja p aljoko olet allokoinut osakkeisiin. "Selvää on se, että laatuyhtiöt selviät vaikeasta taloudellisesta tilanteesta kilpailijoita paremmin", sanoo salkunhoitaja Lars Johansson kuukausikatsauksessaan. TOMMI MELENDER PARHAAT OSAKERAHASTOT POHJOISMAAT Tuotto, %, 3 v, p.a. Juuri muuta ei voi sanoa pohjoismaisten osakerahastojen lähihistoriasta. Handelsbankenin Ruotsi-rahasto painottaa vakaita, pääomarakenteeltaan vahvoja yhtiöitä, mistä on ollut hyötyä markkinamyllerrysten keskellä
s i v up ä ä t u n n i s t e EUROOPPA Pienuus on valttia Euroopassa den menestys on hyvää vain suhteellisesti: absoluuttisesti niiden kolmen vuoden vuosittaiset tuottoluvut painuvat pakkaselle. "Elokuussa rahasto nosti osakepainonsa normaalin tilanteen mukaiseksi eli 95 prosentin yläpuolelle. Lähes puolet Staminan sijoituksista suuntautuu Saksaan. Wahlströmin mukaan viime aikoina ei ole ollut ensinkään vaikeaa löytää houkuttelevia ostokohteita. Silloin opin, ettei mikään ole mahdotonta pörssissä, mielikuvitus ei kerta kaikkiaan joskus riitä. ja säil. Staminan sijoitusstrategia on painottaa hyviä yhtiöitä, joiden liiketoiminnan pitäisi olla menestyksekästä huonoinakin aikoina. Fourton Stamina* Tapiola Eurooppa Fourton Odysseus* Aventum Eurooppa Osake Handelsbanken Eurooppa OPEurooppa Osake Nordea Eurooppa Plus Danske Invest European Growth Danske Invest Eurooppa Osake Alfred Berg Europe * Myös tuottosidonnainen palkkio. Kyllä se edelleen on lokakuun Musta maanantai 22 vuotta sitten vuonna 1987. Stamina on seurannut sijoitusstrategiaansa. palkkio 0,63 1,4 0,63 0,6 1,34 1,8 1,6 1,5 1,35 1,8. Entä mitkä osakemarkkinoihin vaikuttavat seikat antavat aihetta huoleen seuraavien 12 kuukauden aikana. Onko nykyisessä markkinatilanteessa helppoa vai vaikeaa löytää rahastosi sijoituskriteerit täyttäviä osakkeita. Kuten Fourton Staminan salkunhoitaja Mikael Wahlström muistuttaa: "Kuluneet kolme vuotta ovat olleet hyvin raskaita lähes kaikille osakesijoittajille." Mutta ei niin pahaa ettei jotain hyvääkin: kolmen vuoden tuottohistoriat tuhonnut kurssilasku avasi otolliset apajat osakepoimintaan. Tämä nyt koettu pörssikurssien nousu maaliskuun pohjista on siitä hyvä esimerkki. Hyvä ja suositeltava kirja teemasta "yllättäviä tapahtumia kulman takana" on Nassim Nicholas Talebin bestseller The Black Swan. Valitettavasti nii- Salkunhoitajakasvo Mikael Wahlström, Fourton Stamina Mikä selittää rahastosi hyvää menestystä ryhmässään viimeksi kuluneen kolmen vuoden aikana. Sijoituspolitiikkansa vuoksi Aventum Eurooppa Osakkeen kuuluukin olla markkinaheilahteluissa verrokkejaan vakaampi, sillä se painottaa yhtiöitä ja toimialoja, joiden volatiliteetti arvonvaihtelu on keskimääräistä pienempi. TOMMI MELENDER P ienten, erikoistuneiden rahastoyhtiöiden Fourtonin ja Aventumin Eurooppa-rahastot ovat alansa valioita. Jos talouden toipuminen pääsee kunnolla vauhtiin, voidaan odottaa varsin myönteistä kurssikehitystä "pelkoalennuksen" pienentyessä. Mitkä osakemarkkinoihin vaikuttavat seikat herättävät sinussa positiivisia odotuksia tulevan 12 kuukauden aikana. Ainakin Staminan toiminta-alueella arvostuksia voidaan pitää edelleen alhaisina. Pitkän ajan kuluessa on lisäksi erittäin huolestuttavaa, mikäli laaja osa nuorisosta ei pääse kunnolla sisään työelämään. Ei todellakaan ole mitään ongelmia löytää houkuttelevia sijoituskohteita. Staminan sijoituspolitiikan lähtökohtana on ostaa mahdollisimman edullisesti "perushyviä pienehköjä yhtiöitä, joilla on hyvät näkymät tulevaisuudessakin. 50 A RV O PA P ERI SI J O I T U S R A H A S T O - O PA S 2 0 0 9 Tuotto, % 12 kk 14,2 10,0 13,8 5,9 4,6 18,1 21,3 18,4 21,8 17,2 Merkintäpalkkio, % 0,0 0,8 0,0 0,0 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 3,1 3,5 3,7 4,0 5,7 6,4 6,8 7,4 9,3 8,4 Lunastuspalkkio, % 20e 1,0 20e 0,0 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 Hallinn. Sijoittajat laskevat ilmeisesti systemaattisesti sellaisten tapahtumien todennäköisyydet väärin, jotka ovat normaalijakautuman äärilaidalla. PARHAAT OSAKERAHASTOT EUROOPPA Tuotto, %, 3 v, p.a. Siitä ei seuraa mitään hyvää. Monesti on miltei mahdotonta kuvitella, kuinka rajuja kurssimuutokset etenkin vähän pitemmän ajan kuluessa voivat olla. Yksittäinen tapahtuma, joka on pitkällä urallasi opettanut sinua salkunhoitajana. Yhden vuoden tuottovertailussa Aventum Eurooppa Osake pitää pintansa toiseksi parhaiten Handelsbanken Eurooppa Selectiven jälkeen. Jos talous ei nyt elpyisikään odotetulla tavalla
Välillä Moskovan pörssi laukkaa nousukiitoon öljyn hinnan siivittämänä välillä se rojahtaa samasta syystä. Lisäksi devalvaatio tapahtui kaksi kuukautta muita raaka-aineviejiä myöhemmin. Nordea Venäjä FIM Russia Danske Invest Russia Danske Invest Russia Small Cap OP-Venäjä Evli Greater Russia Danske Invest Arvo Venäjä Seligson & Co Russian Prosperity Fund Euro FIM Russia Small Cap 12,3 13,5 14,3 14,4 14,6 16,7 17,4 18,4 33,3 Tuotto, % 12 kk 38,4 33,9 51,4 53,3 43,8 55,1 64,0 39,4 76,9 Merkintäpalkkio, % 1,0 2,0 1 1 1 12 1 02,5 2,0 Lunastuspalkkio, % 1,0 2,0 2 2 1 2 2 00,5 2,0 Hallinn. Vanhin kotimainen Venäjälle sijoittava rahasto Seligson & Co Russian Prosperity on perustettu jo lähes kymmenen vuotta sitten ja tuoreimpana tuotteena joukkoon on liittynyt vuoden 2008 keväällä perustettu Taaleritehdas Rupla Osake. Täältä käsin on helpompi ymmärtää ja luoda suhteita Venäjälle kuin esimerkiksi Lontoosta. Kolmen vuoden tuottovertailussa erot ovat pienemmät, mutta lukemat ovat yhtä lailla pakkasen puolella. Välillä kursseja heiluttavat poliittiset syyt. Optimismia herättää Venäjän talouden tilanteen elpyminen. Sekä lasku että nousu ovat jyrkkiä. Sekä BKT että teollisuustuotanto pohjasivat toukokuussa. Mitä rahastosijoittajan pitää ehdottomasti tietää Venäjästä. paremmiksi. Yhteistyö on yleensä ollut helppoa. Odotamme vahvistusta Venäjän kotimarkkinan käänteestä loppuvuoden aikana. Mitkä seikat herättävät huolta seuraavien 12 kuukauden tähtäimellä. Mikäli näin käy, on ongelmia toisessa Venäjän kannalta tärkeässä muuttujassa eli maailmatalouden elpymisessä. Venäjällä on riittänyt vauhtia ja vaarallisia tilanteita. Sen jälkeen molemmat muuttujat ovat kääntyneet hieman Miten Sinusta tuli Venäjä-rahaston salkunhoitaja. Kuten kehittyvien markkinoiden rahastoissa muutenkin, myös Venäjä-rahastojen palkkiot ovat enimmäkseen hintahaarukan ylemmästä päästä. Mikäli öljyn hinta laskee alle 60 dollariin barrelilta, markkina korjaa suht voimakkaasti alaspäin. Venäjä on Suomen naapurimaa. Venäjän talouden esimerkiksi Brasiliaa hitaampi elpyminen tässä syklissä johtuu asteittaisesta devalvaatiosta, jonka aikana rahan kierto taloudessa lamaantui. Tästä syystä teollisuustuotanto laski keväällä jopa 18 prosenttia kuukaudessa. Aktiivisen salkunhoidon saa halvimmallaan Nordea Venäjän 1,85 prosentin vuosipalkkiolla. MARIA KORTEILA VENÄJÄ-RAHASTOT Tuotto, %, 3 v, p.a. Fim Russia rahasto sijoittaa suuriin ja keskisuuriin venäläisiin yrityksiin ja Russia Small Cap taas pienempiin yhtiöihin. ja säil. VENÄJÄ Venkoileva Venäjä FIM Russia Salkunhoitaja Anna Väänänen Mikä selittää rahastosi menestystä ryhmässään viimeksi kuluneiden kolmen vuoden aikana. palkkio 1,85 3,3 2,8 3 2,5 3 2,8 1,4 3,3 A RV O PA P ERI SI J O I T U S R A H A S T O - O PA S 2 0 0 9 51. Pienimpään miinukseen on päässyt Nordea Venäjä 12 prosentin vuotuisella tappiolla. Venäjä-rahastoihin ovat si- joittaneet kymmenettuhannet suomalaiset. Venäjän osakemarkkinan kannalta suurin riski on öljyn hinta. Nyt talouden käänne parempaan on kuitenkin tapahtunut. Viimeksi kuluneen vuoden mittaan Venäjä-sijoittajaa on harvemmin hymyilyttänyt. Entä mitkä seikat herättävät optimismia. Lisäksi kokemukseni mukaan venäläiset arvostavat suomalaisia. Seligsonin indeksirahaston kautta sijoitus on huvennut eniten, 18 prosentin vuosivauhdilla. Venäjä on voimakkaasti syklinen talous. Strategiamme molempien rahastojen kohdalla on se, että yritämme olla mahdollisimman paljon kontaktissa suoraan yhtiöihin joihin sijoitamme. Pahimmassa tapauksessa rahastosijoituksen arvosta on voinut sulaa 77 prosenttia, vähimmilläänkin kolmannes. Tämä suora informaatio on auttanut varsinkin kriisitilanteissa ymmärtämään, ketkä yleensä selviävät ja toisaalta ketkä selviävät jopa voittajina. Tämä tukisi myös osakemarkkinaa ja vähentäisi pörssin riippuvuutta öljyn hinnasta. S uomalaisten rahastosijoittajien ykköskohde kehittyvillä markkinoilla on Venäjä
Rahastonne on muuttunut rahastojen rahastosta osakepoimijaksi. Nyt pystytään tarjoamaan asiakkaille Tapiolan omaa USA:n osakeosaamista. Suomen osakemarkkina on rakenteeltaan hyvin syklinen, joten täällä kurssien muutokset ovat voimakkaita, kuten on taas viime vuosina nähty. Tapiola USA 6,4 Aventum Amerikka Osake 6,6 Danske Invest US Small Cap Value 8,7 OP-Amerikka 8,9 Aktia America 9,1 SEB Gyllenberg North America Index 9,4 Evli USA Quant Index 9,5 Danske Invest N America Enhanced Index 10,1 ICECAPITAL US Stock Index 10,6 Nordea Pohjois-Amerikka 11,6 Tuotto, % 12 kk 20,4 20,8 1,2 24,2 17,6 13,1 13,4 14,7 13,9 15,8 Merkintäpalkkio, % 0,8 0,0 1 1 1,0 0,0 1,00 0,0 0,0 1,0 Lunastuspalkkio, % 1,0 0,0 1 1 1,0 0,5 1 0,0 0,0 1,0 Hallinn. Miksi. Myös kevyt rahapolitiikka, makrodatan heikkenemisen hidastuminen ja hallitusten muut elvytys- ja tukipaketit luovat optimismia. palkkio 1,6 0,4 1,9 1,6 1,87 0,4 0,5 0,25 0,38 1,6 52 A RV O PA P ERI SI J O I T U S R A H A S T O - O PA S 2 0 0 9. Tämän takia indeksien lyöminen osakepoimintaa käyttämällä on Suomesta käsin vaikeaa. Indeksirahastoissakin on eroja. Rahastossa on tehty aktiivisia rahastoja osakevalintoja, jotka eivät ole seuranneet indeksiä. Indeksiin nojautuvien rahastojen yksi hyvä puoli on se, että vuosipalkkiot jäävät tyypillisesti alle puoleen prosenttiin. Syntyykö hajautushyötyä. Etenkin kuluttaja on hyvin velkainen ja työttömyys kasvaa. Niiden kolmen vuoden keskimääräiset tuotot vaihtelevat 14 prosentin tappiosta reilun kuuden prosentin miinukseen. Useimmiten rahastoyhtiöt pe- Tapiola USA Salkunhoitaja Janne Yliheikkilä Mikä selittää rahastonne menestystä ryhmässään viimeksi kuluneiden kolmen vuoden aikana. Osakepoimintaa harjoittava Tapiola USA voittaa verrokkinsa kolmen vuoden vertailussa karvan mitalla. Huolta herättävät edelleen USA:n talouden ongelmat, niiden laajuus ja kesto. Asiakas saa myös tarkempaa tietoa millaisia sijoituksia on tehty, ja mitä salkunhoitajat ajattelevat markkinasta. OSAKERAHASTOT POHJOIS-AMERIKKA Tuotto, %, 3 v, p.a. ja säil. Rahasto on myös ajoittain suojannut valuuttariskin, kun dollari on heikentynyt suhteessa euroon. Rahastoihin sijoitettaessakin kohteita oli useampia, ja niiden painoa muuteltiin tilanteen mukaan. Kyllä sijoittajan kannalta hajautushyöty on todellinen. Tapiolassa on jo aikaisemmin pitkän aikaa sijoitettu Yhdysvaltoihin, joten oli luonnollista muuttaa Tapiola USA suoraan osakkeisiin sijoittavaksi rahastoksi. USA:sta löytyy todella paljon listattuja yrityksiä eri toimialoilta, joten potentiaalisia sijoituskohteita löytyy paljon. Parhaiten on pärjännyt keskisuurten yritysten indeksejä seuraava rahasto Aventum Amerikka Osake. Rahaston varat hajautetaan kymmenelle eri toimialalle 3040 yhtiön osakkeisiin. Riskinottohalukkuus on selvästi kasvanut kevään ja kesän jälkeen, liioin myyntipaineita ei ole. Entä mitkä seikat herättävät optimismia. Suoralla osakepoiminnalla vältetään markkinavirran mukana meneminen. Miksi suomalaisen kannattaisi sijoittaa USA:han. Rahastosijoittaja kiittää ainakin kulurakenteen selkiytymistä. MARIA KORTEILA POHJOIS-AMERIKKA K otimaisista Pohjois-Amerikkaan sijoittavista rahastoista monet ovat indeksirahastoja. Yritysten tulokset olivat Q2:lla odotuksia parempia, joten loppuvuoden tuloksia ei ole enää alennettu. Mitkä seikat herättävät huolta seuraavien 12 kuukauden tähtäimellä. s i v up ä ä t u n n i s t e USA-rahastojen kaksi koulukuntaa rustelevat tätä USA:n tehokkailla markkinoilla. Rahasto on tänä vuonna muuttunut rahastojen rahastosta suoraksi osakepoimijaksi
Osa yriHoidat muit akin maantieteellisiä rahastoja. Entä mitkä seikat herättävät optimismia. palkkio 2 0,2 0,5 0,65 1,5 0,45 1,6 1,2 1,04 0,2 A RV O PA P ERI SI J O I T U S R A H A S T O - O PA S 2 0 0 9 53. Japanikin on jo hiukan päässyt mukaan maailman pörssien toipumisvauhtiin. Pankkien ongelmat näyttävät tällä erää olevan hallinnassa. AASIA osakemarkkinat ovat olleet kohmeessa jo pitkään ja talouskriisin jälkeen hallaa on muissakin Aasian maissa. OPAasia Tiikerit OPAasia ICECAPITAL Japan Stock Index Evli Japan Quant Index Danske Invest Japani Osake Seligson & Co Aasia indeksirahasto Nordea Japani Tapiola Japani OPJapani Indeksi OPJapani 2,7 5,4 12,0 12,7 13,0 13,3 13,6 14,0 14,8 18,5 Tuotto, % 12 kk 9,1 3,9 8,3 9,9 4,5 12,1 10,9 14,7 14,0 18,1 Merkintäpalkkio, % 1/8 1/8 0,25 1,00 1/8 0,1 1,0 0,8 0,0 1/8 Lunastuspalkkio, % 1/8 1/8 0,0 1/20 1/8 0,10,5 1,0 1,0 00,3 1/8 Hallinn. Aasian ja Tyynenmeren alueelle sijoittavia kotimaisia rahastoja, joilla on yli kolmen vuoden tuottohistoria, on yhdeksän. Japani edelleen punaisella OP-Aasia Tiikerit Salkunhoitaja Tero Lakkala Mikä selittää rahastonne menestystä ryhmässään viimeksi kuluneiden kolmen vuoden aikana. Olemme todenneet että keskittymällä isompaan kuvaan, maaja sektorivalintaan, päästään hyviin tuloksiin. Japanin talous on vientivetoinen, joten taantuman taittuessa sielläkin on toivoa. Niistä Japani-rahastoja on kuusi. Keskuspankit ovat pumpanneet markkinoille ennennäkemättömän määrän rahaa, mikä tukee osakkeiden ja reaaliomaisuuden hintoja. Osakemarkkinoiden nopea ja voimakas nousu pohjilta on nostanut arvostustasot jo historiallisia keskiarvoja korkeammalle, joten yritysten tulosten ja myös myynnin on lähdettävä parantumaan pian, jotta arvostukset on perusteltuja. Rahaston maajakauma on ollut keskittyneempi kuin monilla muilla Aasia-rahastoilla, mikä selittää hyvää suhteellista menestystä. Rahaston sijoitukset kohdistuvat niin sanottuihin tiikerimaihin: Koreaan, Hongkongiin, Taiwaniin, Singaporeen ja Malesiaan. Sijoittajan on tärkeää miettiä salkkunsa maantieteellistä ja sektorijakaumaa. Mikä on maantieteellisten rahastojen merkitys. Nyt tuloksia ovat pönkittäneet kustannusleikkaukset, mutta sitä tietä ei ole loputtomasti jäljellä. Ainoa "ilmainen lounas" markkinoilla on hajautuksen tuoma hyöty tuotto-riski-suhteen mielessä. Monen yksityissijoittajan salkku painottuu suomalaisiin osakkeisiin, vaikka myös yleensä ansiotulot ovat sidoksissa suomalaisten yritysten menestykseen. Maantieteelliset rahastot ovatkin hyvä lisä tasapainottamaan salkkua. Nämä maat ovat itsekin hyvin kehittyneitä talouksia, joilla on merkittävät kotimarkkinat. Millainen on rahastosi sijoituspolitiikka ja miksi. Mitkä seikat herättävät huolta seuraavien 12 kuukauden tähtäimellä. Japanissa AASIAN JA TYYNENMEREN RAHASTOT Tuotto, %, 3 v, p.a. tyksistä, esimerkiksi teknologiasektorilla, on raportoinut kysynnän piristymisestä. Japani ei siis ehkä ole kaikkein paras vaihtoehto maantieteellisen hajauttamisen kannalta. MARIA KORTEILA J apanin lipussa paistaa punainen aurinko ja sama on väri Japani-rahastojen tuottoluvuissa. Kuten Tapiola Japani -rahasto toteaa kuukausikatsauksessaan, Japanin markkina on edelleen maailmantalouden peili, joka kuvastaa enemmän sitä mitä ympärillä tapahtuu kuin sitä, mitä maan omassa taloudessa tapahtuu. Rahaston sijoitukset kohdistuvat Aasian maihin, joiden yritykset hyötyvät paljon Kiinan ja Intian voimakkaasta kasvusta. Kuten viime vuoden tuottovertailussakin, kolmen vuoden kärkipaikan ottaa OP-Aasia Tiikerit, jonka kolmen vuoden tuotto on sentään positiivinen. Goldman Sachs ennusti elokuussa, että japanilaisyritysten tulokset kasvavat ensi vuonna 70 prosenttia, poislukien pankit ja että maan talouden elpymisen nopeus yllättää monet. Hinnoissa on siis runsaasti odotuksia talouden merkittävästä parantumisesta. ja säil. Instrumentteina käytämme lähinnä kustannustehokkaita indeksifutuureja ja indeksirahastoja, emme suoria osakkeita
ja säil. Venäjä-rahastot käsitellään tässä vertailussa erikseen. Kokonaisuutena Kiina on kuitenkin kolmen vuoden aikaperiodilla ollut yksi parhaiten tuottaneista kehittyvistä osakemarkkinoista. s i v up ä ä t u n n i s t e KEHITTYVÄT MARKKINAT Kalliisti kehittyville T alouskriisi rytyytti kehittyviä markkinoita kovalla kädellä. Osakkeiden arvostustaso on tällä hetkellä hieman pitkän aikavälin keskiarvoa korkeammalla, mutta mielestämme tämä on perustelua nykyisessä talousympäristössä, jossa yritysten tulosten odotetaan paranevan. Lisäk- Monet pelkäävät, että Kiinaan on syntymässä, tai on jo syntynyt osakekupla. Muita riskejä Kiinan markkinoilla ovat inflaation kiihtyminen uudelleen sekä työttömyyden lisääntyminen. Vaikka monilla niistä on jo nähty hulppeaa nousuakin, suurimmalla osalla rahastoista 12 kuukauden tuotot olivat pakkasella. Rahasto kuitenkin sijoittaa toiseen JF India Fund -sijoitusrahastoon, joten tuottoja syö myös sen 2,1 prosentin palkkio. MARIA KORTEILA Danske Invest China Salkunhoitaja Laura Luo, Schroder ISF si yksityinen kulutus on jälleen kiihtynyt, ja esimerkiksi vähittäiskaupan kasvu on kiihtynyt viime vuoden pudotuksen jälkeen. Kiinalaisten säästöjen ohjautuminen kulutukseen olisi myös erittäin positiivinen tekijä. Kurssien vahvistumisen myötä sijoittajat ovat jälleen rohkaistuneet ottamaan riskiä, ja kehittyvien markkinoiden rahastoihin on virrannut pääomia kovaa vauhtia. Danske Invest China OP-Kiina FIM Brazil Handelsbanken Intia Danske Invest Latin America FIM India Nordea Intia OP-Intia Nordea European New Frontiers Nordea Kiina 10,8 9,7 6,9 6,8 6,5 4,9 4,7 4,0 4,0 3,7 Tuotto, % 12 kk 8,0 9,7 23,0 6,5 20,7 0,4 5,5 4,9 5,8 2,2 Merkintäpalkkio, % 1 1 2,0 1,0 1 2,0 1,0 1 1,0 1,0 Lunastuspalkkio, % 1 1 2,0 1,0 2 2,0 1,0 1 1,0 1,0 Hallinn. Kolmen vuoden vuotuisella tuotolla tarkasteltuna on tullut jo tuottoakin. Kiinalaisyhtiöiden osakkeisiin on leivottu tällä hetkellä odotukset siitä, että globaali talouskasvu elpyy ja siten myös yritysten tulokset paranevat. palkkio 2,8 0,615 3,3 2,085 2,8 3,3 1,85 0,6 1,85 1,85 54 A RV O PA P ERI SI J O I T U S R A H A S T O - O PA S 2 0 0 9. Tämä on myönteinen ja tärkeä tekijä myös Kiinan kasvun kannalta, sillä vienti on merkittävässä roolissa Kiinan kansantaloudessa. Mitkä seikat herättävät huolta seuraavien 12 kuukauden tähtäimellä. Tarkkana pitää olla, esimerkiksi OP-Intia ilmoittaa vuosipalkkioksi vain 0,6 prosenttia. Tulevien vuosien kannalta on hyvä, että Kiinan talouden rakenne monipuolistuu ja kasvun painopiste siirtyy viennistä vakaampaan yksityiseen kulutukseen. viime heinäkuun listauksessa edelleen pahasti Mikä selittää rahastonne menestystä ryhmässään viimeksi kuluneiden kolmen vuoden aikana. Kiinassa kurssiliikkeet ovat olleet suurempia kuin monissa muissa maissa. Kehittyvien markkinoiden vertailussa kärkeen nousee kaksi Kiina-rahastoa. Kommenttisi tähän. Tällä hetkellä näyttää vahvasti siltä, että G7 -maiden talouskasvu on elpymissä. Mikäli talouskasvun elpyminen jää odotettua maltillisemmaksi tai elpymisestä muodostuisi niin sanotusti W:n muotoinen se olisi negatiivinen tekijä myös Kiinan osakemarkkinoilla. Kiina-rahastojen lisäksi positiivisia tuottoprosentteja ovat tarjoilleet Intian ja Brasilian osakemarkkinat. Kehittyvien markkinoiden rahastojen vuotuiskulut ovat monesti huomattavan suuret aina FIMin rahastojen 3,3 prosentin vuotuispalkkioon. Parhaaseen suoritukseen yltää Sampo Pankin valikoimiin kuuluva Danske Invest China, johon kolme vuotta sitten sijoitettu tuhatlappunen oli heinäkuun lopussa 1 108 euron arvoinen. Jotta kurssikehitys olisi jatkossa suotuisaa, näiden odotusten tulee myös toteutua, seuraamme seuraavaa yritysten tulosjulkistuskautta suurella mielenkiinnolla. KEHITTYVIEN MARKKINOIDEN OSAKERAHASTOT Tuotto, %, 3 v, p.a. Tulevista tuotoista ei kukaan tiedä, mutta yksi on varmaa: palkkiot. Entä mitkä seikat herättävät optimismia. Rujoimmat miinusluvut on Baltiaan sijoittaneilla rahastoilla
4) Voimakas kannanotto makrotasolla. Ensin likviditeetti hoitaa nousun, sitten talous tulee perässä. USA:n ja euromaiden paketit seurasivat perässä. Selvät painopistealueet toimialoilla ja alatoimialoilla. Sykliset. Ensi vaiheen noususta rannalle jääneet synkistelijät perustelevat kilpaa miksi talouden nousua ei tulekaan ja miksi osakkeita ei pidä ostaa. Seurasin viime syksynä mekaanisesti prosessia, joka suhdanteen siinä vaiheessa käskee ostamaan syklistä ja vähävelkaista. Mitkä osakemarkkinoihin vaikuttavat seikat herättävät sinussa positiivisia odotuksia tulevan 12 kuukauden aikana. Vältetään juuttumasta yksityiskohtiin. Mats Söderströmin kaitsema eQ Technology ansaitsee kunkun tittelinsä kiistattomasti, sillä se nousee ykköseksi myös yhden vuoden tuotoissa. Lähes kaikki. Fideksestä yrityskaupan myötä eQ:n salkunhoitotiimiin tullut Söderström tunnetaan sektorisijoittamisen pitkän linjan osaajana. eQ Technology eQ Materials Danske Invest BioTech+ Seligson&Co Global Top 25 Brands Danske Invest Kestävä Arvo Danske Invest Global Tech eQ Telecom Danske Invest Global Selection eQ Consumer Aventum Infra 3,4 1,9 0,7 0,2 0,0 -0,2 -1,3 -2,3 -1,5 -1,8 Tuotto, % 12 kk 6,2 -11,8 -0,2 -3,6 2,3 -3,1 -7,7 -5,4 3,5 -11,0 Merkintäpalkkio, % 1,0 1,0 1,0 0,0 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 0,0 Lunastuspalkkio, % 1,0 1,0 1,0 0,0 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 0,0 Hallinn. Ammatillisesti pyrin ottamaan etäisyyttä päivän tapahtumiin samalla tavalla kuin kovassa pörssinousussakin. 2) Pitkäjänteisyys ja matala salkun kiertonopeus. Tulosmittareilla osakkeet kalliita, mutta substanssimittareilla ja liikeMitä teit finanssikriisin ja pörssimyllerryksen pahimmissa vaiheissa. Merkittävin seikka näinkin lyhyellä kolmen vuoden tarkastelujaksolla on kuitenkin ajoitus, ja sitä on mahdoton oppia tarpeeksi hyvin. Minkälaiset teknologiaosakkeet ovat nykyisessä markkinatilanteessa houkuttelevia. Tärkeimpinä mittareina pidän itse: 1) Elvyttävä talouspolitiikka ja korkotaso, 2) Luottospredien kapeneminen, 3) Tuomiopäivän profeetat äänessä. Huomionarvoista on, että lääketeollisuuteen erikoistuneet rahastot eivät yllä kolmen vuoden tuottovertailussa koko maailman rahastojen kymmenen kärkeen, vaikka lääkefirmat ovat defensiivisiä yhtiöitä, joiden pitäisi pärjätä vaikeissa markkinatilanteissa keskimääräistä paremmin. TOMMI MELENDER PARHAAT OSAKERAHASTOT KOKO MAAILMA Tuotto, %, 3 v, p.a. Kaikki mitä silloin ostin kiiltää nyt. KOKO MAAILMA Tekno kimaltaa Salkunhoitajakasvo Mats Söderstöm, eQ Technology Mikä selittää rahastosi hyvää menestystä ryhmässään viimeksi kuluneen kolmen vuoden aikana. Sama tiimi on luonut prosessin ja hoitanut rahastoja sen mukaan yli kymmenen vuotta. "Seurasin viime syksynä mekaanisesti prosessia, joka suhdanteen siinä vaiheessa käskee ostamaan syklistä ja vähävelkaista. ja säil. Viimeksi yhtä selvät nousun merkit nähtiin vuonna 1993. Lokakuun 2008 kaksi viimeistä viikkoa pelkäsin pankkijärjestelmän osittaista romahtamista. Sitten tuli Britannian rahoituslaitosten pelastuspaketti. Kaikki mitä silloin ostin kiiltää nyt", Söderström kertoo tunnelmistaan finanssikriisin kurimuksessa. Sen jälkeen oletin että piakkoin maailma tästä toipuu. Yli kuuden prosentin tuotto viime vuoden heinäkuusta tämän vuoden heinäkuuhun kertoo nappiin menneistä osakevalinnoista. Erityisesti puolijohteet ovat etusyklisiä, mutta elpymistä on odotettavissa myös verkkoteknologiassa. Talouden elpyminen kasvattaa puolijohteiden kysyntää samalla tavalla kuin perusmetallien. 1) Erityisesti sektori- ja toimialasijoittamiseen luotu systemaattinen sijoitusprosessi. 3) Suurpiirteinen salkunhoitotyyli. Vankka kokemus auttaa luottamaan hyviksi havaittuihin konsteihin silloin, kun muut panikoivat ympärillä. Sykliset teknologiaosakkeet hyötyvät teollisuuskysynnän elpymisen lisäksi myös kuluttajien kysynnän elpymisestä. Sen kaksi toimialarahastoa, eQ Technology ja eQ Materials nappaavat koko maailmaan sijoittavien rahastojen tuottovertailun kärkipaikat. vaihtoon suhteutettuina halpoja. S ektorisijoittaminen tuntuu olevan eQ:lla hallussa. 4) Osakkeiden arvostusmittarit ristiriitaisia. palkkio 1,49 1,49 2,35 0,6 1,6 1,7 1,49 1,55 1,49 0,8 A RV O PA P ERI SI J O I T U S R A H A S T O - O PA S 2 0 0 9 55. Salkunhoitotoimenpiteet tehdään vain omasta aloitteesta, vältetään reagoimasta ulkoisiin ärsykkeisiin
ja säil. palkkio 1,2 2,1 1,6 1,8 2,5 1,835 2,05 1,5 0,75 1,4 0,5 1,3 1,25 1,5 2,08 1,52 1,8 1,83 0,95 1,8 2 1,3 0,78 1,9 2 1,6 1,6 0,5 0,45 1,854 0,17 1,5 2 1,32 1,87 1 1,2 2 0,9 1,6 1,32 1,87 2,05 2,05 1,2 1,8 1,5 1,86 1,6 1,6 2 1,85 1,8 1,8 2 1,34 1,89 0,6 1,4 1,2 0,63 0,63 Rahastopääoma Osuudenomistajia Nettomerkinnät 12 kk 21,0 8,0 14,0 28,8 4,8 24,1 4,9 3,7 1,4 0,3 44,3 1,8 4,8 4,5 36,9 0,8 3,5 1,8 46,8 2,7 4,2 37,9 1,9 2,3 38,1 25,0 0,2 6,4 10,1 0,2 29,8 3,9 0,6 2,8 4,9 0,3 30,9 4,6 56,8 20,1 34,1 10,5 37,7 1,0 6,1 2,3 5,0 19,3 40,7 2,8 2,3 0,9 56,6 0,0 7,6 0,6 0,3 6,4 9,0 16,6 6,2 3,0 4,5 5,1 7,1 7,8 9,7 9,7 10,0 10,7 11,3 11,6 13,5 13,9 14,0 14,7 14,8 14,8 15,0 15,2 15,6 15,9 16,5 16,5 16,6 16,7 17,0 17,9 18,1 19,6 21,0 23,1 26,2 4,3 4,8 6,7 8,7 11,1 11,3 11,7 15,8 16,2 16,4 19,8 21,7 22,9 22,9 23,1 23,5 24,0 24,1 25,6 29,5 29,7 33,4 4,6 5,2 5,9 10,0 12,7 13,8 14,2 2,6 6,3 7,1 0,9 1,9 1,8 2,1 3,7 4,0 3,5 1,3 3,1 5,4 3,2 3,3 4,5 4,1 5,9 3,3 5,5 5,2 5,6 5,7 6,6 6,9 5,9 7,0 9,0 3,1 3,7 4,9 7,2 2,6 3,0 7,8 8,3 8,1 8,9 7,4 9,0 7,7 11,7 7,7 12,7 13,4 5,7 6,2 4,0 3,5 10,7 3,7 3,1 a a a a 47,7 40,1 125,5 158,2 30,4 104,7 20,1 6,9 12,3 16,4 79,2 27,5 54,1 10,9 111,5 19,1 19,7 153,9 124,8 132,8 164,9 151,0 8,3 166,4 559,2 198,5 69,0 15,2 28,1 38,0 114,8 16,0 79,9 40,8 6,7 13,9 238,3 38,1 340,0 81,3 77,8 76,5 63,2 5,8 28,3 18,6 33,3 173,9 796,1 23,6 29,3 28,9 438,4 67,0 3,3 59,7 43,0 131,1 116,4 2 024 942 5 687 1 949 481 25 348 258 558 1 163 1 911 252 2 234 150 1 556 1 472 1 030 8 379 17 795 857 8 586 24 058 1 266 74 12 328 32 201 23 930 2 317 71 3 912 8 840 3 133 1 463 8 196 7 672 119 2 218 11 697 1 214 70 545 11 714 149 369 2 872 2 774 2 394 4 478 2 256 35 168 146 481 10 581 872 5 089 92 426 9 349 62 585 4 313 256 260 a a A RV O PA P ERI SI J O I T U S R A H A S T O - O PA S 2 0 0 9 LÄHDE: SIJOITUSTUTKIMUS, RAHASTORAPORTTI 7/2009 Kaikki sijoitusrahastot luokittain paremmusjärjestyksessä. * rahasto on erikoissijoitusrahasto a) Lunastuspalkkio riippuu sijoituksen pituudesta b) Lisäksi tuottosidonnainen palkkio f) Sijoituskohteiden palkkioiden lisäksi KOTIMAISET JA ODIN-RAHASTOT 12 KK TUOTON MUKAISESSA JÄRJESTYKSESSÄ RAHASTOLUOKITTAIN 31.7.2009 Tuotto, 12 kk OSAKERAHASTOT SUOMI Arvo Finland Value Alfred Berg Small Cap Finland OPSuomi Arvo Alfred Berg Finland SEB Gyllenberg Small Firm Säästöpankki Kotimaa Fondita Equity Spice Ålandsbanken Finland Value Seligson & Co Phoebus * Tapiola Suomi Nordea Pro Suomi Danske Invest Suomi Kasvuosake Carnegie Suomi Osake Nordea Suomi 130/30 * Evli Select Danske Invest Finland POP Suomi * Aktia Capital Danske Invest Suomi Yhteisöosake OPFocus * ODIN Finland SEB Gyllenberg Finlandia Aventum HR Suomi Danske Invest Suomi Osake OPDelta Nordea Suomi FIM Fenno ICECAPITAL Finland Equity IV1 Seligson & Co Suomi indeksirahasto Handelsbanken Suomi Seligson & Co OMX Helsinki 25 indeksiosuusrahasto eQ Suomiliiga OPSuomi Pienyhtiöt OSAKERAHASTOT POHJOISMAAT Handelsbanken Ruotsi Selective I Handelsbanken Ruotsi Selective Evli Swedish Small Cap Selection Arvo Nordic Value ODIN Sverige eQ Pikkujättiläiset * Nordea Nordic Small Cap Handelsbanken Pohjoismaat Selective I Handelsbanken Pohjoismaat Selective Fondita Nordic Micro Cap Fondita Nordic Small Cap Danske Invest Pohjoisen Parhaat POP Pohjoismaat Ålandsbanken Nordic Value Aktia Nordic Evli Nordic Dividend Nordea Pohjoismaat ODIN Norden Säästöpankki Itämeri FIM Nordic OPPohjola Pienyhtiöt ODIN Norge OSAKERAHASTOT EUROOPPA Handelsbanken Eurooppa Selective I Handelsbanken Eurooppa Selective Aventum Eurooppa Osake Tapiola Eurooppa Arvo Euro Value Fourton Odysseus Fourton Stamina 56 Tuotto 3 v, p.a. Merkintäpalkkio (%) / min. 1/8 1,0 1/8 1,0 1,0 1/0,5 0,51 1/1 2,0 0,8 1,0 1/8 1,0 1,0 0,51 1,0 1,0 1,0 0,5 1/8 31 1,0 1,0 1/8 1/8 1,0 1,0 1,0 0,1 1,0 0,0 13 1/8 1,0 1,0 0,51 1/8 31 1,0 1,0 1,0 1,0 0,51 0,51 1/8 1,0 1/1 1,0 0,51 1,0 31 1/0,5 1,0 1/8 31 1,0 1,0 0,0 0,8 1/8 0,0 0,0 Lunastuspalkkio (%) / min. 1/8 1,0 1/8 1,0 1,0 1/0,5 1,0 1/1 01 1,0 0,0 1/8 1,0 1,0 1/20 1,0 1,0 1,0 0,5 1/8 0,5 1,0 0,0 1/8 1/8 1,0 1,0 1,0 0,10,5 1,0 0,0 1/20 1/8 1,0 1,0 1/20 1/8 0,5 1/20 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 1/8 1,0 1/1 1,0 1/20 1,0 0,5 1/0,5 1,0 1/8 0,5 1,0 1,0 0,0 1,0 1/8 20 20 Hallinn. rahastovertailu Mukana taulukossa ovat kotimaiset sijoitusrahastot + Odin, ja niistä ne joilla on Rahastoraportissa yli 12 kuukauden historia
ja säil. palkkio 1,8 0,45 0,4 1,8 0,5 0,75 0,39 1,5 1,7 0,69 0,25 1,8 1,58 1,91 1,85 0,5 1,6 1,6 1,35 1,8 1,3 1,9 1,85 1,8 1,8 2 1,87 0,63 2 1,8 0,48 2,2 1,6 2,1 1,9 0,43 0,4 0,5 0,38 0,25 1,5 1,6 1,87 1,6 0,4 0,63 1,6 0,2 2 1 0,45 1,5 0,5 0,65 1,6 1,04 1,2 0,2 1,6 0,9 0,6 1,49 1,49 1,1 0,35 1 1,55 1,4 0,8 1,8 1,8 1 1 1,6 0,1 1,8 1,87 Rahastopääoma 69,6 35,1 126,0 310,4 16,9 87,8 6,6 3,7 85,6 199,3 51,5 33,6 73,8 48,8 95,6 23,8 315,7 262,5 27,3 162,3 37,6 34,9 38,9 11,6 110,6 74,2 9,3 191,2 147,4 156,2 32,6 22,1 7,6 32,0 10,5 55,7 44,7 18,3 249,3 212,0 172,2 18,5 36,6 2,3 72,5 132,1 22,1 84,4 38,5 12,4 198,9 7,6 40,8 50,7 26,5 19,9 9,0 82,2 3,6 35,3 26,5 3,1 7,8 26,7 2,5 35,5 231,5 78,9 61,7 0,0 6,2 72,1 2,5 2,8 32,7 Osuudenomistajia 507 3 307 127 11 533 126 78 3 507 369 1 503 97 3 938 1 968 16 076 2 415 123 2 053 55 464 5 226 947 768 1 293 10 994 1 299 5 083 25 805 12 917 108 48 933 14 031 220 6 866 1 008 366 403 2 419 166 146 125 98 2 495 9 490 1 702 1 100 53 326 4 987 4 679 10 551 4 300 2 746 3 807 123 59 15 305 231 601 3 359 1 305 168 1 939 511 80 524 902 168 733 343 10 178 196 107 14 239 61 1 178 9 394 Nettomerkinnät 12 kk 14,2 10,6 16,3 7,5 7,5 13,2 0,8 2,9 11,1 15,6 1,8 5,1 0,7 0,0 22,8 3,4 16,2 29,8 2,3 30,7 53,1 3,6 0,9 1,9 17,5 1,8 0,4 1,5 4,9 44,0 2,8 7,5 0,8 70,2 6,5 12,4 10,6 4,5 11,7 24,7 30,6 5,2 2,7 2,3 17,1 45,8 1,7 20,3 14,3 2,5 74,4 3,4 5,3 19,8 21,1 1,9 6,7 9,4 1,1 8,4 1,0 0,0 0,9 8,5 8,0 0,4 5,5 106,9 36,2 30,9 0,0 7,1 0,2 0,7 0,7 57 a a a a a a a a a a a 9,3 A RV O PA P ERI SI J O I T U S R A H A S T O - O PA S 2 0 0 9. Tuotto, 12 kk Alfred Berg Europe Seligson & Co Eurooppa indeksirahasto SEB Gyllenberg European Index OPEurooppa Osake ICECAPITAL European Stock Index * Nordea Pro Eurooppa Handelsbanken Eurooppa Indeksi I Danske Invest European Growth eQ Eurooppa Osinko Handelsbanken Eurooppa Indeksi Danske Invest Europe Enhanced Index * OPEurooppa Osinko Ålandsbanken Europe Value Handelsbanken Eurooppa Aggressiivinen FIM Visio Evli Europe Quant Index * Nordea Eurooppa Plus Nordea Eurooppa Danske Invest Eurooppa Osake FIM Unioni SEB Gyllenberg European Equity Value Danske Invest European Opportunities Säästöpankki Eurooppa OPEurooppa Kasvu POP Eurooppa * ODIN Europa Aktia Eurooppa Fourton Hannibal ODIN Europa SMB OPEurooppa Arvo OPEuro Indeksi OPEurooppa Pienyhtiöt Evli Europe Alfred Berg Small Cap Europe OSAKERAHASTOT POHJOISAMERIKKA Danske Invest US Small Cap Value Seligson & Co PohjoisAmerikka indeksirahasto SEB Gyllenberg North America Index Evli USA Quant Index * ICECAPITAL US Stock Index * Danske Invest N America Enhanced Index * Danske Invest PohjoisAmerikka Osake Nordea PohjoisAmerikka Aktia America Tapiola USA * Aventum Amerikka Osake OPAmerikka Indeksi OPAmerikka OSAKERAHASTOT TYYNEN MEREN ALUE OPAasia * OPAasia Tiikerit Tapiola AasiaTyynimeri * Seligson & Co Aasia indeksirahasto OSAKERAHASTOT JAPANI Danske Invest Japani Osake ICECAPITAL Japan Stock Index * Evli Japan Quant Index * Nordea Japani OPJapani Indeksi Tapiola Japani * OPJapani * OSAKERAHASTOT MAAILMA Danske Invest Kestävä Arvo Osake eQ Global Focus Seligson & Co Global Top 25 Brands eQ Portfolio * eQ Turun yliopiston juhlavuoden rahasto * Seligson & Co Phoenix Danske Invest Global PYN Elite * Danske Invest Global Selection Tapiola Tulevaisuus Nordea Pro Stable Return OPIlmasto Alfred Berg Global OPMaailma II UBGlobe OPMaailma ICECAPITAL International Equity IV1 * POP Maailma Aktia Global 17,2 17,7 18,1 18,1 18,2 18,3 18,3 18,4 18,5 18,6 18,9 19,3 20,6 20,7 21,1 21,2 21,3 21,8 21,8 22,0 23,0 23,9 24,3 24,6 24,9 25,1 25,1 25,7 26,9 27,9 28,0 28,2 29,7 32,4 1,2 12,5 13,1 13,4 13,9 14,7 15,3 15,8 17,6 20,4 20,8 22,6 24,2 3,9 9,1 9,1 12,1 4,5 8,3 9,9 10,9 14,0 14,7 18,1 2,3 2,4 3,6 3,9 4,5 4,8 5,4 7,0 8,1 9,6 9,9 11,7 12,1 14,4 14,7 14,9 15,1 15,3 15,4 Tuotto 3 v, p.a. 8,4 10,0 9,3 6,4 9,2 9,3 9,0 7,4 9,4 9,6 8,9 8,9 9,0 10,4 6,8 9,7 8,3 9,0 13,0 14,5 14,2 16,4 10,0 16,2 10,1 13,5 16,2 12,2 12,8 14,0 19,1 8,7 9,4 9,5 10,6 10,1 11,8 11,6 9,1 6,4 6,6 14,2 8,9 5,4 2,7 13,3 13,0 12,0 12,7 13,6 14,8 14,0 18,5 0,0 3,3 0,2 3,6 3,5 6,2 2,3 4,4 1,4 3,5 3,8 3,3 8,6 7,2 7,8 Merkintäpalkkio (%) / min. 1,0 0,1 0,0 1/8 0,25 1,0 1,0 1/8 13 1,0 0,0 1/8 1/1 1,0 1,0 1,00 1,0 1,0 1/8 1,0 1,0 1/8 1/0,5 1/8 1,0 31 1,0 0,0 31 1/8 0,0 1/8 0,51 1,0 1/8 0,1 0,0 1,00 0,0 0,0 1/8 1,0 1,0 0,8 0,0 0,0 1/8 1/8 1/8 0,8 0,1 1/8 0,25 1,00 1,0 0,0 0,8 1/8 1/8 1,0 0,0 1,0 1,0 2,0 1/8 0,0 1,0 0,8 1,0 1/8 1,0 1/8 1,0 1/8 0,4 1,0 1,0 Lunastuspalkkio (%) / min. 1,0 0,10,5 0,8 1/8 0,0 0,0 1,0 1/8 1/20 1,0 0,0 1/8 1/1 1,0 1,0 1/20 1,0 1,0 1/8 1,0 1,0 1/8 1/0,5 1/8 1,0 0,5 1,0 20 0,5 1/8 00,3 1/8 1/20 1,0 1/8 0,10,5 0,5 1/20 0,0 0,0 1/8 1,0 1,0 1,0 0,0 00,3 1/8 1/8 1/8 1,0 0,10,5 1/8 0,0 1/20 1,0 00,3 1,0 1/8 1/8 1/20 00,5 1/20 1/20 0 1/8 0,0 1,0 1,0 0,0 1/8 1,0 1/8 2,0 1/8 1,0 1,0 1,0 a Hallinn
Eq. rahastovertailu Tuotto, 12 kk Tuotto 3 v, p.a. Merkintäpalkkio (%) / min. 1,0 0,0 1,0 1,0 1,0 0,51 1,0 1,0 1,0 0,51 1,0 31 31 1,0 1/1 1,0 1,0 0,51 1,0 13 0,0 1/8 1,0 1/8 1/8 1,0 1,0 1,0 1/8 1,0 1,0 2,0 2,0 1/8 1,0 0,5 1,0 1/1 1,0 1/8 1/8 1/8 2,0 2,0 0,8 1,0 1/8 2,0 2,0 2,0 1,0 1/8 1/8 1,0 02,5 1,0 1,0 12 1/8 1/8 3,0 1,0 3,0 1/8 1/8 12 5,0 1/8 1/8 2,0 2,0 0,0 1,0 1,0 1,0 1,0 1/8 0,0 1,0 Lunastuspalkkio (%) / min. 1,0 0,0 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 1/20 1,0 0,5 0,5 1,0 1/1 1,0 1,0 1/20 1,0 1/20 0,0 1/8 2,0 1/8 1/8 1,0 1,0 1,0 1/8 1,0 1,0 2,0 2,0 2/8 1,0 0,5 1,0 1/1 1,0 2/8 2/8 1/8 2,0 2,0 1,0 0,5 2/8 2,0 2,0 2,0 1,0 1/8 1/8 1,0 00,5 1,0 1,0 2/20 1/8 2/8 1,0 1,0 3,0 2/8 2/8 2/20 1,0 2/8 2/8 2,0 2,0 0,0 1/20 1/20 1,0 1/20 1/8 00,5 1/20 a Hallinn. Osakemarkkinat FIM BRIC+ FIM Brazil Tapiola Kehittyvät Markkinat * Danske Invest Arvo ItäEurooppa Danske Invest Poland FIM Russia FIM Sahara FIM Emerging Europe Nordea ItäEurooppa Danske Invest ItäEurooppa OPItäEurooppa Nordea Venäjä Seligson & Co Russian Prosperity Fund Euro Taaleritehdas Zloty Osake Taaleritehdas Rupla Osake Evli New Republics OPVenäjä Danske Invest Baltic Equity Danske Invest TransBalkan * ICECAPITAL Africa Danske Invest Financials & Investment Danske Invest Russia Danske Invest Russia Small Cap Evli Greater Russia Danske Invest Baltic Danske Invest Arvo Venäjä Danske Invest Ukraina FIM Russia Small Cap FIM Ukraine TOIMIALARAHASTOT Aventum Aasia REIT Plus eQ Technology eQ Consumer Aktia Medica eQ Spender Danske Invest BioTech+ Seligson & Co Global Top 25 Pharmaceuticals eQ Healthcare 58 15,9 16,7 16,8 16,9 17,2 17,3 17,3 17,5 17,9 19,0 19,1 20,1 21,8 21,9 22,2 23,4 24,6 24,8 25,1 29,9 14,7 11,8 10,4 9,7 8,0 6,9 6,5 5,5 4,9 2,2 1,9 1,3 0,4 0,5 5,8 8,6 8,8 13,3 14,1 14,5 20,7 20,7 20,7 23,0 25,1 29,0 33,8 33,9 35,4 36,2 37,4 37,4 38,1 38,4 39,4 40,0 41,7 43,1 43,8 48,5 49,4 49,9 50,0 51,4 53,3 55,1 58,7 64,0 72,2 76,9 85,7 8,8 6,2 3,5 2,1 0,3 0,2 0,2 1,5 8,9 10,5 7,9 10,3 5,1 10,6 6,3 8,4 13,2 13,1 2,9 10,7 12,0 11,2 443,9 20,7 88,9 26,4 2,2 18,1 8,9 28,8 25,7 40,0 56,4 49,3 8,4 18,3 3,8 8,8 3,8 26,3 3,4 226,0 92,7 103,8 131,4 117,2 171,1 167,5 101,3 174,5 46,1 46,5 78,5 58,6 44,9 15,5 13,0 14,2 297,2 15,7 97,8 98,1 41,9 117,3 101,8 9,4 14,3 128,6 16,4 19,9 105,4 32,6 108,4 237,3 68,9 9,8 3,1 9,1 146,6 5,8 47,9 8,1 15,4 108,5 13,4 95,9 4,4 23,4 8,1 29,6 8,8 21,2 8,9 2,6 13,6 7,2 7,6 26,6 10,4 23 128 4 382 9 708 446 63 637 188 821 1 661 9 105 8 335 1 258 2 039 8 197 2 185 255 305 981 52 2 876 68 16 504 11 603 13 293 49 768 51 930 20 796 50 248 16 468 2 568 3 083 7 119 20 826 129 74 1 840 32 030 2 628 6 650 15 419 1 587 2 476 4 471 1 756 3 351 4 210 1 234 1 349 24 217 5 716 22 696 65 497 3 034 63 96 177 13 813 2 503 1 765 128 724 11 011 1 454 1 189 225 5 923 3 739 2 199 2 222 51 308 54 6 261 196 2 012 1 399 325 3,0 9,7 10,8 2,2 6,8 4,7 4,0 3,7 2,4 4,9 4,0 2,3 0,8 0,6 2,2 6,5 1,4 2,6 6,9 1,2 14,4 13,5 9,9 11,7 12,5 9,8 12,3 18,4 a a a a 14,6 25,3 14,7 14,8 14,3 14,4 16,7 27,0 17,4 33,3 a 3,4 1,5 7,3 9,8 0,7 3,6 7,3 a A RV O PA P ERI SI J O I T U S R A H A S T O - O PA S 2 0 0 9. palkkio 1,6 1 1,95 0,5 0,2 2,05 1,5 0,55 0 1,2 1,82 2 2 1,1 1,92 1,9 1,87 0,6 1,8 1,9 0,9 1,9 2,5 0,615 2,8 1,6 2,085 1,85 0,6 1,85 1,91 3,3 3,3 2,8 1,85 0,65 2 1,5 2 2,8 2,8 0,5 0,1 3,3 0,85 2,8 2,8 3,3 3,3 3,3 1,6 2,4 2,2 1,85 1,4 2 2 3 2,5 2,4 3,25 2,5 3,25 2,8 3 3 2,45 2,8 2,8 3,3 3,3 0,9 1,49 1,49 1,87 1,49 2,35 0,6 1,49 Rahastopääoma Osuudenomistajia Nettomerkinnät 12 kk 74,7 3,7 3,9 7,3 0,0 0,9 0,8 3,8 3,4 1,3 1,3 4,9 12,3 15,8 3,7 7,3 0,0 0,0 1,4 3,2 0,5 85,8 3,2 30,1 48,3 26,7 30,8 51,7 11,0 66,1 24,4 9,4 3,0 29,3 2,5 0,3 6,3 4,5 134,1 4,7 51,7 7,4 10,1 6,4 0,2 0,6 0,7 22,5 33,1 1,7 3,6 36,4 4,1 66,0 5,7 3,7 2,1 2,4 90,5 0,2 11,2 0,5 11,5 19,7 3,5 13,6 9,2 6,0 1,2 26,2 1,5 1,4 10,0 0,6 0,7 4,8 2,0 4,1 3,1 Nordea Maailma PYN Populus * Nordea Osakesalkku * Sampo Kompassi Osake SEB Gyllenberg Glob. Multimanager I Fondita 2000+ UB Puhdas Ympäristö SEB Gyllenberg Glob. Eq. Multimanager Carnegie Monirahasto * Evli Sustainable Climate * Handelsbanken Active 100 ODIN Global SMB ODIN Global FIM Mondo Ålandsbanken Global Value Handelsbanken Uusi Energia Aktia Growth Evli Global FIM Green Energy eQ Clean Energy OSAKERAHASTOT KEHITTYVÄT MARKKINAT Aventum EM Infra Danske Invest Emerging Asia OPKehittyvä Aasia * OPKiina * Danske Invest China Nordea Kaukoitä Handelsbanken Intia Nordea Intia OPIntia * Nordea Kiina Handelsbanken Kiina FIM China FIM India Danske Invest India Nordea European New Frontiers ICECAPITAL Emerging Markets Stock Index Taaleritehdas Lyydian Leijona Osake Ålandsbanken Emerging Markets Nordea Kehittyvät Osakemarkkinat Danske Invest Mustameri Danske Invest Latin America Danske Invest Kehitt. ja säil
EURminimi EUR ( / v.) MEUR 0,4 1,0 1/0,5 1/0,5 2,7 1,0 1,0 1,0 1,0 1,4 1/8 1/8 0,8 0,5 1,0 1,0 0,0 0,0 2,7 0,5 0,5 2,7 0,5 0,5 2,7 1,0 1,0 1/8 1/8 0,51 1/20 1,7 1,0 1,0 0,5 0,5 2,5 0,8 0,5 2,6 1,0 1,0 0,5 0,5 0,7 0,0 01 2,9 1,0 1,0 1,1 1,0 1,0 0,0 1/1 1/1 0,4 1,0 1,0 0,2 1/8 1/8 0,3 0,5 0,5 0,9 0,8 0,5 1,6 0,5 0,5 0,9 1,0 1,0 0,1 1,0 1,0 1,5 0,51 1/20 0,0 1,0 0,4 1,0 1,0 1,4 1,0 1,0 2,6 1/1 1/1 1,3 1,0 1,0 0,1 0,51 1/20 1,0 1,0 2,4 1,0 1,0 3,5 1,0 1,0 2,2 1,0 1,0 3,9 1/0,5 1/0,5 3,2 1/8 1/8 2,1 1/8 1/8 2,6 1,0 1,0 3,0 1/1 1/1 1,2 1/8 1/8 3,0 1,0 1,0 3,7 1,0 1,0 2,7 1,0 1,0 2,9 1,0 1,0 3,2 0,8 0,5 a a a a a a a a a a a A RV O PA P ERI SI J O I T U S R A H A S T O - O PA S 2 0 0 9. palkkio 1,8 1,4 1,7 1,6 1,95 1,49 1,6 0,8 1 1,49 1,49 1,8 1,4 1,8 1,6 0,7 1,49 0 0,95 1 1,8 0,8 1,4 0,9 1,5 1,9 0,75 2 2 MEUR 1 1,125 0,95 0,95 0,9 0,3 0,95 0,5 1,07 1,07 0,1 1,2 1,25 1,15 1,03 0,35 0,9 1,54 0,35 1,9 0,25 1,3 1,35 1,2 0,1 0,4 2,1 2,18 0,5 1,83 1,85 1,15 1,89 1,5 1,3 0,35 1,95 0,35 1,65 0,25 1,025 0,33 1,8 1,27 1,92 1,7 1,62 1,5 1,95 1,8 0,35 Rahastopääoma 19,9 44,2 20,1 122,9 8,5 4,0 38,5 17,6 83,2 4,1 6,7 20,1 42,8 8,4 18,5 13,1 3,8 29,3 11,2 11,7 9,4 16,9 23,0 2,4 8,3 10,3 264,3 91,7 20,4 46,9 67,5 68,7 161,1 5,6 17,0 225,2 17,4 3,1 95,1 19,8 102,8 14,7 12,4 43,9 5,0 6,4 92,5 9,6 2,2 133,3 359,8 506,3 31,9 28,7 12,2 49,3 25,2 25,8 87,1 6,1 2,3 53,3 36,7 62,7 12,5 151,9 175,6 16,2 30,4 428,8 12,2 17,4 117,8 4,0 14,8 462,2 8,0 23,5 Osuudenomistajia 881 2 880 5 398 58 088 2 256 100 34 591 88 177 98 65 1 458 1 699 270 675 52 52 12 147 139 40 2 921 56 1 024 80 431 74 38 121 21 574 101 5 742 1 757 2 715 11 164 3 859 912 12 294 2 260 131 8 365 90 3 327 1 278 109 564 373 541 2 109 356 349 12 913 40 511 58 724 4 097 478 1 540 303 566 3 174 749 923 467 1 250 636 3 610 669 20 950 26 710 3 982 367 59 212 406 2 792 12 505 2 571 172 63 591 1 552 184 Nettomerkinnät 12 kk 10,3 0,5 29,6 2,4 6,0 0,2 2,7 0,8 43,7 0,7 0,8 5,6 4,3 1,9 12,6 0,4 0,0 1,3 2,2 2,3 0,2 4,2 0,5 5,8 3,3 5,4 18,0 15,6 12,3 7,0 3,8 0,2 12,5 0,6 3,2 23,6 1,2 0,7 32,6 7,1 3,9 0,5 0,3 1,7 0,3 0,7 10,5 1,7 0,3 11,1 84,3 80,2 1,2 5,2 1,3 0,8 2,6 11,2 44,2 0,2 0,2 3,7 4,0 40,4 0,9 11,8 1,5 0,7 2,6 40,5 1,5 0,1 14,7 0,0 0,4 41,3 0,2 2,8 59 1,0 1,0 0,8 1,0 1/8 1/8 1,0 1,0 1/8 1/8 1,0 1/20 1,0 1,0 0,0 0,0 1,0 1,0 1,9 1,0 1/20 8,1 1,0 1/20 4,7 1,0 1,0 6,2 0,8 1,0 8,4 1,0 1,0 0,51 1/20 11,8 0,0 0,0 3,9 1,0 1/20 16,2 1,0 1,0 6,6 1,0 1,0 8,4 2,0 0,50 18,1 1/8 1/8 13,9 0,0 0,0 18,2 0,8 1,0 17,9 1,0 0,5 18,4 1,0 0,5 18,5 1/8 1/8 21,9 1,0 1,0 12,9 31 0,5 10,6 31 0,5 min. ja säil. Tuotto, 12 kk FIM Rohto Tapiola Trendi Danske Invest Global Tech Nordea Medica Danske Invest MediLife eQ Telecom Nordea Teknologia Aventum Infra ICECAPITAL Global Infrastructure eQ Materials eQ Financial FIM Tekno Tapiola Hyvinvointi FIM Rento Evli Global Infrastructure * Aventum Eurooppa REIT eQ Industrial Nordea Foresta ICECAPITAL Global Utilities & Energy ODIN Kiinteistö OPKiinteistö Aventum Global REIT Tapiola Kiinteistö * SEB European Property I SEB European Property Danske Invest Kiinteistö ICECAPITAL European Property ODIN Offshore ODIN Maritim YHDISTELMÄRAHASTOT KAIKKI ICECAPITAL Global Tactical Asset Allocation Säästöpankki Pääomaturva Nordea II Takuuturva 100 * Nordea III Takuuturva 100 * OPPääomaturva * Tapiola Maailma 20 Nordea IV Takuuturva 100 * Evli Smart Beta IB Aktia Solida POP Vakaa * FIM Varainhoito 30 OPPääomaturva 2012 * Evli Smart Beta Nordea Takuuturva 100 * Säästöpankki Korko Plus Tapiola 2010 SEB Gyllenberg Forum Aktia Structura * Seligson & Co Pharos Alfred Berg Optimal SEB Gyllenberg 20 * Ålandsbanken Varovainen Varainhoito Nordea Säästö 25 OPKorko Plus Sampo Kompassi 25 Tapiola Maailma 50 FIM Piano Aktia Folkhälsan Sampo Tavoite 2010 Evli Finland Mix Nordea SWE Takuuturva * Nordea Tuotto Private Banking * Handelsbanken Europpa Protect * Ålandsbanken Tasapainoinen Varainhoito SEB Gyllenberg Optimum Evli Global Multi Manager 40 Nordea Turva 75 * SEB Gyllenberg 50 * Nordea Säästö 50 * Sampo Kompassi 50 Säästöpankki Maailma OPTaktinen Salkku * OPTuotto Handelsbanken Sukupolvirahasto, rahastojen rahasto 40luku Ålandsbanken Europe Active Danske Invest Eurooppa Yhdistelmä Handelsbanken Active 50 Nordea Graniitti Nordea Vakaa Tuotto Aktia Asset Allocation * Tapiola 2015 1,8 3,1 3,1 3,2 6,8 7,7 8,4 11,0 11,0 11,8 12,1 12,7 13,1 13,5 14,4 15,5 17,4 21,4 21,9 23,7 25,1 25,3 26,0 26,7 27,1 27,7 30,2 44,1 48,2 15,2 7,4 7,2 6,4 5,3 5,0 4,7 4,7 4,5 4,5 4,4 4,0 3,9 3,9 3,9 3,9 3,9 3,1 2,9 2,9 2,3 2,0 1,0 0,7 0,3 0,5 0,5 1,5 1,6 1,8 2,1 2,4 2,6 2,8 3,1 3,4 3,7 3,9 4,3 5,1 5,3 5,3 5,3 5,5 6,2 6,3 6,3 6,4 6,6 7,0 7,1 Tuotto 3 v, p.a. 5,0 4,8 0,2 5,0 8,8 1,3 5,7 1,8 Merkintäpalkkio (%) / min. Lunastuspalkkio (%) / min. a Hallinn
rahastovertailu Tuotto, 12 kk OPHorisontti 2015 * 7,2 Handelsbanken Click Eurooppa 90 * 7,3 FIM Varainhoito 70 7,4 Tapiola 2020 7,5 Nordea Yhdistelmä Private Banking * 8,2 Tapiola Maailma 80 8,3 Handelsbanken Rahastojen rahasto 50 I 8,5 Tapiola 2025 8,8 POP Optimi * 9,2 Aktia Secura 9,2 Handelsbanken Click Norja 90 * 9,3 Handelsbanken Rahastojen rahasto 50 9,3 Carnegie Optimi+ 9,5 Tapiola 2035 9,7 SPYhdistelmärahasto * 10,0 Sampo Kultapossu 10,4 Handelsbanken Takuu Plus * 10,5 Nordea Säästö 75 * 10,9 Sampo Kompassi 75 11,0 Tapiola 2045 11,5 OPSpektri 12,0 SEB Gyllenberg 80 * 12,2 Taaleritehdas Optimi * 12,3 Evli Global Multi Manager 75 12,7 Handelsbanken Click Ruotsi 90 * 12,8 OPSolid 12,9 Nordea Kasvu Private Banking * 13,0 Handelsbanken Sukupolvirahasto, rahastojen rahasto 50luku 13,2 SEB Gyllenberg European Optimum I 13,8 SEB Gyllenberg European Optimum 14,1 OPHorisontti 2025 * 15,6 OPPirkka 16,0 Sampo Tavoite 2020 16,6 Sampo Tavoite 2030 17,1 Handelsbanken Sukupolvirahasto, rahastojen rahasto 80luku 17,4 Handelsbanken Sukupolvirahasto, rahastojen rahasto 70luku 17,4 Handelsbanken Sukupolvirahasto, rahastojen rahasto 60luku 17,4 Danske Invest Global Performers 17,7 Sampo Tavoite 2040 18,2 OPHorisontti 2035 * 18,8 FIM Forte 21,0 PITKÄN KORON RAHASTOT Luokitellut yrityslainat Seligson & Co Euro Corporate Bond 12,0 Danske Invest Kestävä Arvo Korko 9,9 OPYrityslaina Prima 9,8 eQ Eurobond 9,7 ICECAPITAL Euro Investment Grade Bond Index 7,9 OPKorkosalkku 7,6 Evli Corporate Bond 7,0 Danske Invest US Bond * 6,4 Evli European Investment Grade 6,0 Danske Invest Euro Yrityslaina 5,8 Aktia Bond Allocation C/D * 5,3 POP Korkosalkku C/D * 5,3 FIM Korko Optimaattori * 5,2 Tapiola Yrityskorko 5,1 Aktia Bond Allocation * 4,9 POP Korkosalkku * 4,9 Sampo Kompassi Korko 4,8 Ålandsbanken Euro Bond 4,3 Nordea Corporate Bond I 3,4 OPYrityslaina 3,4 Nordea Corporate Bond 3,2 Evli Alpha Bond I 1,7 Evli Alpha Bond 1,3 Handelsbanken Mega Korkomix 0,2 SEB Företagsobligationsfond SEK Inst 3,8 Aktia Corporate Bond+ C/D 3,9 SEB Företagsobligationsfond SEK 4,0 Aktia Corporate Bond+ 4,2 Nordea SVE Reaalikorko 6,6 Nordea Korkosalkku * 16,8 Nordea SEK Korkosalkku 16,8 PITKÄN KORON RAHASTOT Korkeariskiset yrityslainat Ålandsbanken Euro High Yield 11,0 OPHigh Yield 4,1 Evli European High Yield 3,7 Nordea Yrityslaina Plus * 3,2 SEB Gyllenberg High Yield 0,4 Danske Invest Euro High Yield 0,2 Nordea Euro Yrityslaina Plus 1,3 60 A RV O PA P ERI SI J O I T U S R A H A S T O - O PA S 2 0 0 9 Tuotto 3 v, p.a. 3,2 1,7 1,9 3,6 4,2 3,9 3,2 4,4 3,9 3,9 4,0 2,3 5,0 5,9 5,4 5,7 7,2 5,1 6,4 6,7 5,1 5,4 5,3 7,2 6,6 7,6 7,4 7,7 8,5 7,2 8,1 8,1 8,2 10,1 6,5 8,7 4,4 4,9 4,2 3,3 3,3 4,5 2,0 5,9 1,9 2,0 Merkintäpalkkio (%) / min. 1/8 1,0 1,0 0,8 1,0 0,8 1,0 0,8 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 0,8 1,0 0,0 1,0 1,0 1,0 0,8 1/8 1,0 1,0 0,51 1,0 1/8 1,0 1,0 1,0 1,0 1/8 1/8 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 1/8 1,0 0,0 0,5/8 0,25 1,0 0,25 0,0 00,5 0,0 00,5 0,5/8 0,5 0,5 0,0 0,0 0,5 0,5 0,0 0,5/1 0,5 0,25 0,5 0,0 0,5 0,5 0,0 0,5 0,0 0,5 0,5 0,0 0,0 1/1 0,5 00,5 0,5 1,0 1/8 0,5 Lunastuspalkkio (%) / min. 1/8 1,0 1,0 0,5 1,0 0,5 1,0 0,5 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 0,5 1,0 1,5 1,0 1,0 1,0 0,5 1/8 1,0 1,0 1/20 1,0 1/8 1,0 1,0 1,0 1,0 1/8 1/8 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 1/8 1,0 00,2 0,5/8 0,25 1/20 1,0 0,5 1/20 0,0 1/20 0,5/8 0,5 0,5 0,0 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5/1 0,0 0,25 0,5 0,0 20 0,5 0,0 0,5 0,0 0,5 0,5 0,0 0,0 1/1 0,5 1/20 0,5 0,5 1/8 0,5 Hallinn. palkkio 1,4 1,34 0,1 0,35 1,5 0,5 0,72 0,35 1,87 0 1,32 1,62 1,8 0,35 0,2 0,5 1,87 1,9 0,35 0,35 1,8 0,45 0,9 0,5 1,52 1,35 1,75 1,27 0,9 1,3 1,6 1,8 0,5 0,5 1,27 1,27 1,27 0,83 0,5 1,8 2,1 0,33 0,75 0,6 0,64 0,4 0,6 0,35 0,25 0,75 0,85 0,6 0,6 0,15 0,65 1 1 0,1 0,69 0,4 0,63 0,6 0,45 0,85 0,32 0,45 0,38 0,7 0,61 0,75 0,75 0,75 1 0,8 0,75 1 0,8 0,95 1 Rahastopääoma 14,3 5,0 2,7 28,3 108,0 36,5 42,9 9,1 152,1 2,8 12,2 4,8 11,1 4,1 5,9 131,0 69,1 58,5 3,3 68,4 9,4 15,6 30,0 46,4 80,8 66,3 31,5 39,5 16,7 136,2 78,2 53,9 17,4 62,6 55,1 58,6 12,1 9,8 149,3 52,1 34,8 883,3 48,4 44,8 594,1 194,1 3,3 241,2 531,8 39,1 175,7 24,8 10,6 77,9 82,1 972,6 839,0 64,8 138,0 558,9 152,8 276,6 462,0 227,8 17,1 436,0 199,6 47,7 185,6 78,7 234,6 Osuudenomistajia 673 50 265 162 973 1 077 191 3 028 19 847 59 607 274 171 913 4 508 29 728 11 712 11 122 71 17 217 635 68 787 779 11 505 825 1 361 606 595 27 540 783 354 2 890 5 907 3 011 73 385 179 5 625 1 450 305 1 906 603 121 10 683 515 314 999 1 542 225 618 762 754 7 384 1 557 2 338 2 919 812 99 8 738 1 184 12 615 34 310 36 942 508 1 740 1 092 1 524 1 246 1 042 1 262 Nettomerkinnät 12 kk 1,2 14,2 1,3 4,4 9,3 2,8 7,3 1,1 6,2 4,4 3,4 0,8 0,5 2,3 0,5 30,4 11,7 2,4 0,9 1,6 0,4 0,4 0,2 22,2 52,2 21,8 6,1 11,6 5,1 4,0 13,5 10,7 5,0 17,2 14,3 4,1 4,3 3,9 6,4 34,9 1,6 339,6 22,4 27,7 393,0 50,9 0,6 58,2 232,6 16,7 112,8 1,6 0,4 2,3 35,7 0,0 252,7 21,0 107,9 11,4 327,6 33,0 18,8 521,0 226,6 6,3 131,0 29,1 21,4 67,9 19,9 35,8 a a a a a a 1,4 a 2,8 3,1 1,3 0,9 0,7 1,4 4,3 0,4 5,2 6,4 4,3 0,1 0,4 2,5 1,5 1,5 1,6. ja säil
palkkio 0,89 0,2 1,06 0,75 0,7 1 0,6 0,3 0,4 0,3 0,6 0,5 0,65 0,6 0,53 0,28 0,5 0,15 0,2 0,7 0,7 0,62 0,28 0,15 0,635 0,4 0,45 0,7 0,3 0,52 0,6 0,6 0,5 0,3 0,38 0,65 0,5 0,6 0,9 0,9 1 0,9 0,615 0,75 1,6 0,4 0,18 0,25 0,33 0,3 0,15 0,43 0,2 0,45 0,3 0,33 0,45 0,6 0,4 0,25 0,45 0,33 0,6 0,4 0,28 0,45 0,486 0,45 0,25 0,15 0,4 0,4 0,3 0,52 0,209 0,509 Rahastopääoma 44,1 107,6 149,1 186,0 136,6 96,2 143,1 276,8 319,8 26,2 269,2 52,8 562,4 53,7 130,3 135,9 62,4 76,6 253,1 52,1 557,0 11,1 155,2 9,7 281,4 9,5 656,7 277,2 43,0 465,4 4,5 214,5 18,8 145,7 39,1 65,4 10,4 136,3 118,3 11,7 316,3 301,2 55,3 80,7 177,4 116,7 214,7 224,7 170,3 883,6 59,1 146,6 839,1 476,4 61,0 30,1 690,7 113,5 191,0 51,7 165,0 1 205,5 451,6 1 143,6 247,8 1 053,1 23,3 Osuudenomistajia 861 1 205 2 045 207 1 046 6 207 1 877 180 12 614 290 983 1 025 820 1 367 148 51 57 1 433 823 3 641 59 401 826 261 366 89 5 142 10 450 60 589 80 384 121 472 792 1 491 229 415 566 102 1 412 3 964 786 506 1 852 151 146 3 105 332 3 553 66 1 946 1 750 1 783 1 119 843 42 695 3 890 5 144 1 450 782 1 654 1 854 36 994 228 58 590 1 515 Nettomerkinnät 12 kk 0,7 46,7 28,7 72,6 2,2 177,3 33,5 134,8 104,4 15,4 0,6 10,0 70,6 5,0 13,3 73,4 70,6 2,7 62,7 2,0 138,2 14,0 25,9 6,3 23,5 21,7 103,8 133,5 63,5 42,5 1,6 1,7 20,0 17,4 19,1 18,5 2,2 39,3 81,6 108,8 101,3 61,1 18,3 60,3 96,6 48,6 114,4 138,0 129,8 791,9 3,7 123,1 44,4 68,0 0,2 37,5 296,9 59,2 16,7 15,8 38,1 436,7 568,9 322,0 17,4 755,6 67,6 a a 5,1 4,9 4,9 4,9 4,9 5,1 4,8 5,1 4,5 4,5 4,4 4,9 a a a 4,9 4,6 4,5 4,3 3,6 a a 3,1 3,1 3,1 0,1 10,6 3,9 3,9 3,7 3,4 3,4 4,0 3,9 3,6 3,2 3,3 3,4 2,6 3,2 2,9 1,8 2,1 1,3 0,4 0,2 0,2 1,0 2,9 1,7 3,4 3,7 A RV O PA P ERI SI J O I T U S R A H A S T O - O PA S 2 0 0 9 61. ja säil. Tuotto, 12 kk eQ High Yield Bond * 1,4 FIM Euro High Yield * 1,8 OPVaihtovelkakirjalaina 5,7 Danske Invest High Yield * 5,8 Tapiola High Yield * 8,1 Nordea Korkosalkku Plus * 20,0 PITKÄN KORON RAHASTOT Valtioriski Tapiola Pitkäkorko 13,9 Nordea Pro Euro Obligaatio 13,1 Nordea Euro Obligaatio I 12,8 Evli Euro Valtionobligaatio I 12,7 Nordea Euro Obligaatio 12,5 FIM Euro 12,3 Evli Euro Valtionobligaatio 12,3 Sampo Valtionobligaatio 12,1 Sampo Yhteisöobligaatio 12,1 Seligson & Co Euroobligaatio 12,0 Carnegie Eurokorko 11,7 Danske Invest Euro Gov Bond Index 11,6 OPPitkä Obligaatioindeksi 11,6 Sampo Obligaatio 11,5 SEB Gyllenberg Euro Bond 11,5 Handelsbanken Euroobligaatio 11,4 Aktia Government Bond+ C/D 11,4 OPObligaatioindeksi 11,3 Säästöpankki Pitkäkorko 11,2 Aktia Government Bond+ 11,2 eQ Valtiokorko 11,2 Alfred Berg Obligaatio 11,0 ICECAPITAL Euro Government Bond Index 10,8 OPObligaatio 10,7 Nordea Euro Midi Korko 7,8 Carnegie Reaalikorko 6,1 OPReaalikorko 6,0 ICECAPITAL Eurozone InflationLinked Bond Index 5,9 Aktia Inflation Bond+ C/D 5,3 Aktia Inflation Bond+ 5,0 FIM Real 4,8 PITKÄN KORON RAHASTOT Kehittyvät korkomarkkinat Aktia Emerging Market Bond+ 2,3 Aktia Emerging Market Bond+ 2,0 FIM Kehittyvä Korko * 2,0 Nordea Kehittyvät Korkomarkkinat 0,9 eQ Emerging Markets Corporate Bond 0,4 OPKehittyvät Korkomarkkinat * 1,2 Danske Invest Em Markets Debt * 5,1 Evli Ruble Debt 37,7 LYHYEN KORON RAHASTOT RAHAMARKKINARAHASTOT Alfred Berg Korko 4,2 Seligson & Co Rahamarkkinarahasto AAA 3,9 eQ Rahamarkkina 3,4 Danske Invest Euro Korko 3,2 FIM Likvidi 3,2 ICECAPITAL Qualifying Money Market 3,0 LYHYEN KORON RAHASTOT MUUT Sampo Yhteisökorko Plus 5,3 Tapiola Kassakorko 4,2 SEB Gyllenberg Money Manager Plus BI 3,8 Carnegie Euro Likvidi 3,7 Sampo Yhteisökorko 3,6 SEB Gyllenberg Money Manager Plus 3,6 Sampo Valtiokorko 3,5 SEB Gyllenberg Money Manager 3,3 Evli Money Manager+ 3,2 Ålandsbanken Cash Manager 2,8 Sampo Likvidi 2,3 Sampo Korko 2,1 Tapiola Lyhytkorko 1,5 Aktia Likvida+ D 1,1 Aktia Likvida+ 0,9 Säästöpankki Lyhytkorko 1,3 Evli Tavoitekorko 2,0 Nordea SVE Instituutio Korko 4,3 OPCash Manager 6,2 SEB Likviditetsfond 6,5 ICECAPITAL Euro Floating Rate 8,2 OPEuro II 8,5 OPEuro 8,6 Handelsbanken Eurokorko I 12,9 Handelsbanken Eurokorko 13,1 Tuotto 3 v, p.a. 2,3 2,8 0,1 1,2 8,5 5,6 5,6 Merkintäpalkkio (%) / min. 1,0 0,5 1,0 1/8 0,80 0,5 0,0 0,5 0,5 0,0 0,5 0,0 0,0 0,5 0,0 0,0 0,5 0,25 0,0 0,5 0,0 0,25 0,5 0,0 0,0 0,5 0,0 0,0 0,1 0,0 0,5 0,5 0,0 0,1 0,5 0,5 0,0 0,5 0,5 0,5 0,5 1,0 0,75 0,5/8 12 0,0 0,0 0,0 0,25 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,5 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Lunastuspalkkio (%) / min. 1/20 0,5 1,0 1/8 1,0 0,5 0,0 0,0 0,0 0,0 0,5 0,0 20 0,5 0,25 00,2 1,0 0,25 00,15 0,5 0,5 0,25 0,5 00,15 0,5 0,5 0,0 0,5 1,0 0,25 0,5 1,0 0,25 1,0 0,5 0,5 0,0 0,5 0,5 0,5 0,5 1/20 0,75 0,5/8 0,0 0,5 0,0 0,0 0,25 0,0 20 0,0 0,0 0,0 35 0,0 40 0,0 40 20 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 20 0,5 0,0 0,0 20 0,0 0,0 0,0 0,0 Hallinn
rahastovertailu Tuotto, 12 kk MUUT RAHASTOT KAIKKI Estlander & Partners Global XL C Estlander & Partners Global XL B ICECAPITAL Alternative Beta * Estlander & Partners Global XL A ICECAPITAL Commodity * Aventum Pension Danske Invest Kontra OKOMacro * Danske Invest Kulta * Danske Invest Neutral eQ Active Hedge * OPAbsoluuttinen Salkku * 3C Edge * SEB Räntehedge Alpha Abacus * Danske Invest Omega Eliksir * Nordea European Equity Hedge * Contango Hyödyke * OKOAlpha * Altos Advantage * ICECAPITAL Virgin Beta * Aventum Summa Eufex Hedge * UBView * Nordea Absoluuttisen Tuoton Salkku * OKOEquity Hedge * SEB Gyllenberg Momentum UBWave * Danske Invest Vipu Nordea Fixed Income Hedge * OPRaakaaine * Danske Invest Raakaaine * Altos Opportunity * Tuotto 3 v, p.a. Merkintäpalkkio (%) / min. 1,0 2,0 1,0 3,0 1,0 0,0 0,0 1,0 1/8 1/8 1,0 1,0 1/8 0,0 3,0 1/8 1/8 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 0,0 1,0 3,0 0,5 1,0 1,0 3,0 0,0 1,0 1/8 1/8 1,0 Lunastuspalkkio (%) / min. 0,0 1,0 1,0 1,0 1,0 0,0 1/8 1,0 1/8 1/8 1,0 1,0 1/8 0,0 1,5 1/8 1/8 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 0,0 1,0 3,0 0,5 1,0 1,0 3,0 1/8 1,0 1/8 1/8 1,0 Hallinn. ja säil. palkkio 2 2,5 1 3 1 0,8 2,1 1,5 1,9 1,1 0,9 1,3 1,6 1,25 1,25 1,1 0,85 1 1,5 1,5 1 1 0,5 1 1 1 1 2,5 1 2,1 1 1,87 1,9 1,1 Rahastopääoma Osuudenomistajia Nettomerkinnät 12 kk 2,4 1,1 3,3 1,9 9,8 37,1 0,8 8,5 17,7 4,3 3,0 213,6 93,4 24,6 75,1 76,2 26,1 5,1 0,6 7,7 13,3 4,9 29,6 29,6 1,5 0,0 3,3 149,0 9,7 102,2 22,8 22,4 22,1 21,9 8,0 4,4 4,1 3,5 1,5 1,5 1,2 1,1 0,2 0,6 1,3 1,6 2,6 2,8 6,1 6,5 6,7 6,8 9,5 9,8 11,5 12,3 18,6 18,7 23,4 25,1 36,2 49,2 51,9 71,0 0,7 1,0 2,4 4,3 10,0 1,7 a 4,2 0,6 0,7 0,2 1,2 1,8 1,9 2,5 a 3,7 5,5 4,7 13,6 13,5 18,8 13,2 24,6 18,4 7,5 11,0 10,8 15,6 41,6 7,8 72,7 15,7 13,4 16,6 458,6 31,1 22,3 88,1 125,0 13,3 2,2 6,4 5,2 16,0 57,7 101,7 8,8 35,8 23,7 10,6 75,4 39,3 159,1 98 144 138 67 1 149 1 298 897 4 191 87 344 133 17 491 65 1 454 3 427 870 56 258 90 42 172 59 8 178 54 1 249 78 969 1 165 2 044 1 296 Sijoita arvopaperiin tilaa Arvopaperi nyt! 62 A RV O PA P ERI SY Y SKUU 2 0 0 9
Vahvan suomalaisen sijoitusosaamisen ja kansainvälisten yhteistyökumppaniemme avulla voimme tarjota sinulle kiinnostavimmat markkinat ja asiantuntevan salkunhoidon. Kun haluat hajauttaa sijoituksesi kehittyville markkinoille, kannattaa sinun tutustua kattavaan OP-rahastojen valikoimaan. Tukea sijoituspäätöksiisi saat 17.9. julkaistavasta Rahastokatsauksesta. Rahastokatsauksen ja OP-rahastovalikoiman löydät osoitteesta op.fi/rahastot.