LEHTI SUOMALAISELLE SIJOITTAJALLE 4/2024 HINTA 9,50 € VIISASRAHA.FI Kojamo turvasi rahoituksensa ajoissa Puu kaatuu Kansainväliset metsärahastot ovat uhka Suomen metsille. Analyytikot ovat silti luottavaisia alan kykyyn nousta, uudistua ja säilyä hengissä. Julkinen paine metsäteollisuutta kohtaan kasvaa, puupula vaivaa ja sääntely lisääntyy. ANALYYSI Työkoneissa sykli on kääntynyt OSTOTARJOUKSET Sääntely levisi First Northiin KAUPAT Eezy oli NoHolle tuottoisa
Kaupankäyntipalkkiosi on enintään 0,12 % (min. Luottopäätöksen tekemistä varten Danske Bank tarkistaa asiakkaan henkilöluottotiedot Suomen Asiakastieto Oy:stä. Lainan myöntäminen edellyttää aina hyväksyttyä luottopäätöstä. nro 61 12 62 28. Tutustu kaikkiin etuihisi ja hae lainaa: danskebank.fi/osakesäästäjät UUTTA! JÄSENMAKSUETU Osakesäästäjän asuntolaina ilman kuluja myös sijoitusasuntoon, 210x265+5mm-kopi.indd.indd 1 Osakesäästäjän asuntolaina ilman kuluja myös sijoitusasuntoon, 210x265+5mm-kopi.indd.indd 1 05/04/2024 11.58 05/04/2024 11.58. * Asuntolainan toimitusmaksu ja järjestelypalkkio normaalisti 0,60% lainan pääomasta, vähintään 300 euroa. Esimerkki laskettu 21.3.2024 korkotiedoilla. Y-tunnus 1078693-2. Danske Bank A/S, Suomen sivuliike Rekisteröity toimipaikka ja osoite Helsinki, Televisiokatu 1, 00075 DANSKE BANK. Danske Bank A/S, Kööpenhamina Tanskan kauppaja yhtiörekisteri Rek. • Uutta! Danske Bank maksaa uudelle asiakkaalle Suomen Osakesäästäjien jäsenyyden jopa kahdeksi vuodeksi. 5 euroa) sekä kotimaisilla että ulkomaisilla osakkeilla ja ETF:illä ympäri maailmaa 23:lla osakemarkkinalla, etkä maksa kaupankäyntipalvelusta tai osakkeiden säilytyksestä. järjestelypalkkion 1 020 euroa ja automaattisen tiliveloituksen maksun 2,70 euroa/maksuerä. Säästät esimerkiksi 200 000 euron lainassa 1 200 euroa*. Maksuerien lukumäärä on 300 kpl. OSAKESÄÄSTÄJÄN ASUNTOLAINA ILMAN KULUJA – MYÖS SIJOITUSASUNTOON! Tämä ei ole pankin tarjous. Esimerkki asuntolainasta: Jos asiakas ottaa 170 000 euron asuntolainan, jossa laina-aika olisi 25 vuotta ja lainan viitekorkona käytetään 12 kk euribor-korkoa, lainan kokonaiskorko olisi 4,485 % (Kuluttajansuojalain mukaan laskettu todellinen vuosikorko 4,607 %). • Sijoita kaikilla markkinoilla samaan hintaan. Lainan ehdoista sovitaan henkilökohtaisesti. Luoton ja muiden luottokustannusten yhteismäärä on 286 839,98 euroa, sis. • Suomen Osakesäästäjien jäsenenä voit saada asuntoja sijoitusasuntolainan ilman toimitusmaksua tai järjestelypalkkiota
Lainan myöntäminen edellyttää aina hyväksyttyä luottopäätöstä. Lainan ehdoista sovitaan henkilökohtaisesti. Varsinkin nuorilla saattaa jäädä mahdollisuuksia käyttämättä, kun merkittävän osan palkasta vievät lainanlyhennykset. Viimeinen päätös jäisi kuluttajalle, luottaako hän siihen, että omaisuuserien tuotot ja inflaatio jatkuvat seuraavat vuosikymmenet suurin piirtein samalla tavalla. • Uutta! Danske Bank maksaa uudelle asiakkaalle Suomen Osakesäästäjien jäsenyyden jopa kahdeksi vuodeksi. Lyhennysten vaihtoehtona tulisi sallia pitkäaikaissäästäminen, joka olisi käytännössä pakollista pienentyneiden lainanlyhennysten tilalla. • Suomen Osakesäästäjien jäsenenä voit saada asuntoja sijoitusasuntolainan ilman toimitusmaksua tai järjestelypalkkiota. Uskon, että asia on herättänyt paljon kysymyksiä monille Markkinaraadin seuraajalle. • Sijoita kaikilla markkinoilla samaan hintaan. järjestelypalkkion 1 020 euroa ja automaattisen tiliveloituksen maksun 2,70 euroa/maksuerä. Siis eräänlainen välimalli omistusasumisesta ja vuokraasumisesta. Tämän todennäköisyys esimerkiksi 30 vuoden periodilla on olemattoman pieni, muttei kuitenkaan nolla. Kun lyhennykset käyttääkin osakemarkkinoihin, saa tavallaan tuplatuoton; sekä sijoituksista että inflaation polttamasta lainapääomasta. Pikkuhiljaa rakentuva osaketai rahastosalkku tuo valtavasti joustoa elämäntilanteisiin. Onhan tämä valtavalle osalle suomalaisista se elämän tärkein ”sijoituskohde” ja rakas koti. Velasta maksettava korko sen sijaan on vuokraan verrattavaa kulutusta, joka jokaisen on maksettava, jos haluaa katon alla yönsä viettää. Moni ei tule pitkän deflatorisen kauden jälkeen ajatelleeksi, että normaalissa taloustilanteessa asuntolaina on melkeinpä kansalaisen paras omaisuusluokka. Maksuerien lukumäärä on 300 kpl. Riskinottokyky on tapettu ylisuurella asuntolainalla. Merkittävä sijoittamisen jälkeenjääneisyyden mittari on vahva omistusasumisen kulttuuri Suomessa ja asuntolainapolitiikka, joka eroaa merkittävästi esimerkiksi Ruotsista. Tutustu kaikkiin etuihisi ja hae lainaa: danskebank.fi/osakesäästäjät UUTTA! JÄSENMAKSUETU Osakesäästäjän asuntolaina ilman kuluja myös sijoitusasuntoon, 210x265+5mm-kopi.indd.indd 1 Osakesäästäjän asuntolaina ilman kuluja myös sijoitusasuntoon, 210x265+5mm-kopi.indd.indd 1 05/04/2024 11.58 05/04/2024 11.58 4/2024 VIISAS RAHA 3. Hyvin pitkät asuntolainat tulisi sallia. Jotta asumisen kulttuuri saataisiin yksilön hyvinvointia parantavaksi ja yhteiskuntaa vaurastuttavaksi, tulisi lainsäädännön ja pankkien toimintamallien muuttua. Y-tunnus 1078693-2. Luoton ja muiden luottokustannusten yhteismäärä on 286 839,98 euroa, sis. Danske Bank A/S, Suomen sivuliike Rekisteröity toimipaikka ja osoite Helsinki, Televisiokatu 1, 00075 DANSKE BANK. O lin mukana Kauppalehden Markkinaraati-ohjelmassa, jossa käsiteltiin kullan, metsän ja Bitcoinin näkymiä. 5 euroa) sekä kotimaisilla että ulkomaisilla osakkeilla ja ETF:illä ympäri maailmaa 23:lla osakemarkkinalla, etkä maksa kaupankäyntipalvelusta tai osakkeiden säilytyksestä. Säästät esimerkiksi 200 000 euron lainassa 1 200 euroa*. Se mahdollistaisi asunnon omistamisen rinnalla aktiivisen sijoittamisen. ”Omistusasuminen on ainoa oikea tapa asua ja lainoista pitää päästä eroon niin nopeasti kuin mahdollista”. Onko oma asunto kirosana. Esimerkki laskettu 21.3.2024 korkotiedoilla. Merkittävä muutos voisi olla hyvin pitkät asuntolainat ja lainat, joita ei ole tarkoituskaan kokonaan maksaa pois. Danske Bank A/S, Kööpenhamina Tanskan kauppaja yhtiörekisteri Rek. Luottopäätöksen tekemistä varten Danske Bank tarkistaa asiakkaan henkilöluottotiedot Suomen Asiakastieto Oy:stä. pääkirjoitus | karri salmi Kirjoittaja on Suomen Osakesäästäjien puheenjohtaja. Kaupankäyntipalkkiosi on enintään 0,12 % (min. OSAKESÄÄSTÄJÄN ASUNTOLAINA ILMAN KULUJA – MYÖS SIJOITUSASUNTOON! Tämä ei ole pankin tarjous. Esimerkki asuntolainasta: Jos asiakas ottaa 170 000 euron asuntolainan, jossa laina-aika olisi 25 vuotta ja lainan viitekorkona käytetään 12 kk euribor-korkoa, lainan kokonaiskorko olisi 4,485 % (Kuluttajansuojalain mukaan laskettu todellinen vuosikorko 4,607 %). Sen taloudellinen arvo kasvaa päivittäin, kun inflaatio syö rahanarvoa ja ympärillä talous kasvaa. Kun riskinottokyky on tapettu ylisuurella asuntolainalla, kynnys uranvaihtoon, yrittäjyyteen ja muuhun säästämiseen voi nousta liian korkeaksi. Aika paljon vaatimattomampiakin lukuja tämä malli kestää, mutta ei totaalista omaisuuserien pitkäaikaista tuhoutumista, jolloin kädessä olisi lopulta arvoton asunto, arvottomat arvopaperit ja paljon velkaa. nro 61 12 62 28. * Asuntolainan toimitusmaksu ja järjestelypalkkio normaalisti 0,60% lainan pääomasta, vähintään 300 euroa. Samalla sivuttiin kotiin sijoittamista, johon totesin sen olevan yksi suomalaisten varallisuuskehityksen kirosana
16 yhtiöt LapWall kasvaa rakennusalalla. 20 katsaus Metsäyhtiöt erilaistuvat, mutta ala uudistuu hitaasti. ANALYYSI 4 VIISAS RAHA 4/2024. 34 sijoittajan lista Antti Viljakainen pohtii, mikä pääomien palauttamisen tapa on sijoittajalle paras. Qt Group ei piittaa yksityissijoittajista. 26 sijoittaminen Uudiskohteet eivät kiinnosta asuntosijoittajia. 32 toimitukselta Vastuullisuus kiinnostaa, raporttien lukeminen ei. www.viisasraha.fi Twitter @viisasraha Facebook.com/Viisasraha tässä numerossa 1 | 2023 06 lyhyesti Viisas Raha on ylivoimaisesti suosituin syy Osakesäästäjien jäsenyyteen. 10 valokeilassa Kojamo keskittyy kasvukaupunkeihin. 33 katsaus Jukka Lepikön markkinatärpit. www.viisasraha.fi @viisasraha Facebook.com/Viisasraha tässä numerossa 4 | 2024 ”Omaan asuntoon säästäminen ja sijoittaminen on tietenkin ihan järkevää.” Pekka Aittakumpu, sivu 51 VIIMEINEN SANA 40 Pekka Aavikko arvioi syklin kääntyneen maatalouskoneiden valmistuksessa
40 analyysi Maatalouskoneiden valmistuksessa sykli on jo kääntynyt. VALOKEILASSA O st ol ai ta : M er us Po w er , Ta m tr on , N es te M yy nt ila ita : O m a Sä äs tö pa nk ki , Te rv ey st al o Asuntorahastojen kehitys riippuu viime kädessä kuluttajien luottamuksesta. 38 kaupat Eezyn omistaminen oli NoHo Partnersille tuottoisa projekti. 36 RAHASTOT 4/2024 VIISAS RAHA 5. Lehti suomalaiselle sijoittajalle. Julkaisija Suomen Osakesäästäjät ry Päätoimittaja Victor Snellman (vanhempainvapaalla) Karri Salmi, karri.salmi@osakeliitto.fi Kustantaja ja toimitus Omnipress Oy Toimituspäällikkö Juha Peltonen, juha.peltonen@media.fi Toimitussihteeri Henni Jääskeläinen, henni.jaaskelainen@media.fi Ulkoasu Teemu Kavasto, teemu@hank.fi Kannen kuva John Holcroft / Ikon / LK Paino Punamusta Oy Jäsenasiat & osoitteenmuutokset toimisto@osakeliitto.fi, puh. Anna palautetta lehdestä: viisasraha.fi/ palaute 48 – Suomalaiset yhtiöt ovat vähän kuin alelaarissa, Viljami Riuttala kuvailee. 51 viimeinen sana Kansanedustaja Pekka Aittakumpu moittii hallituksen veronkorotuksia. 040 682 5144 ma ja pe klo 10–12 Ilmoitusmyynti viisasraha.fi/mediatiedot Lukijamäärä 58 800 kpl (KMT 2023) ISSN 1797-3503. ISSN 2814-8096 (verkkojulkaisu) Seuraava Viisas Raha ilmestyy 23.8.2024 Mistä haluaisit lukea. SIJOITTAJAT TUTUIKSI 10 Kojamo suojautui koronnousuilta ajoissa. 36 rahastot Asuntorahastoissa on korkeat hallinnointipalkkiot. 48 sijoittajat tutuiksi Viljami Riuttala arvelee riskinoton vähentyvän, kun ikää karttuu. Toimitusjohtaja Jani Niemisen mukaan yhtiön kehityshankkeet keskittyvät asiakaspalvelun ja vastuullisuuden parantamiseen. 44 koulutus Julkisia ostotarjouksia säännellään nyt First North -markkinapaikallakin
Osakesäästäjien tärkeimmäksi tehtäväksi jäsenet näkevät kuitenkin juuri edunvalvonnan, kannanotot ja yhteiskunnallisen keskustelun (71 prosenttia). Jäsenten mielestä Suomen Osakesäästäjien imagossa korostuvat myönteisimmin rehellisyys, asiantuntevuus ja jäsenistön puolesta puhuminen. toukokuuta. Tavoitteena tulisi olla järkevä verotus ja kannustava sijoitusympäristö. Paikallisyhdistykset saivat jäseniltä arvosanaksi 7,5 asteikolla 0–10. Tärkeimpien tehtävien joukkoon kuuluu jäsenten mielestä myös Viisaan Rahan julkaiseminen (59 prosenttia). SUOMEN OSAKESÄÄSTÄJIEN toiminnoista parhaan arvosanan sai Viisas Raha -lehti (keskiarvo 8,5). Tutkimukseen vastasi 3 079 Osakesäästäjien jäsentä 13.–27. Yli neljä numeroa vuodessa lukevien osuus on 14 prosenttia ja alle neljä numeroa lukevien kahdeksan prosenttia. Kyselyyn vastanneista 77 prosenttia lukee jokaisen Viisaan Rahan numeron. Olen äärimmäisen iloinen ja kiitollinen siitä, että jäsenemme vastasivat kyselyyn aktiivisemmin kuin koskaan ennen. Jatkossa voit lukea uudistuneen näköislehden Viisasraha.fi-sivuston tai Viisas Raha -sovelluksen kautta. Toimisto ja hallitus ovat laatimassa parhaillaan uutta strategiaa tuleville vuosille, ja kysely antaa erinomaiset suuntaviivat sen laatimiseen, sanoo Suomen Osakesäästäjien puheenjohtaja Karri Salmi. Omaisuusluokista haluaisi lukea enemmän 35 prosenttia, makronäkemyksestä 32 prosenttia ja sijoittajista 27 prosenttia vastaajista. Viisasraha.fisivusto uudistuu kesän aikana. Tutkimustulokset antavat tukea jo aloitetulle suunnittelutyölle. Yhden Viisaan Rahan numeron lukemiseen käytetään aikaa keskimäärin 63,7 minuuttia. Lukijoista 42 prosenttia painottaisi lehden sisällössä nykyistä enemmän muita sijoituskohteita kuin pörssiosakkeita. Erityisen tärkeiksi asioiksi koetaan edunvalvonta ja yhteiskunnallisiin asioihin vaikuttaminen sekä Viisaan Rahan julkaiseminen. Nyt toimiston työntekijöillä ja hallituksella on vahva kuva siitä, mitä jäsenistö haluaa. Suomen Osakesäästäjien jäsentutkimuksen toteutti Tietoykkönen Oy. . Panostuksia tullaan jatkamaan nyt valmistuvan digiuudistuksen lisäksi myös printtiin, Karri Salmi kertoo. Kirjaudu palveluun Suomen Osakesäästäjien tunnuksillasi. Myös paikallisyhdistysten toimintaan ollaan tyytyväisiä. Suomen Osakesäästäjien jäsenenä voit lukea Viisaan Rahan numerot myös digitaalisina versioina. . Sekä printtiettä digilehden lukijoita on myös 17 prosenttia. Lataa sovellus puhelimeesi Google Play Storesta tai App Storesta. Seuraavaksi merkittävimmäksi syyksi koetaan jäsenedut ja -alennukset (48 prosenttia) ja kolmanneksi tärkeimmäksi edunvalvonta, kannanotot ja yhteiskunnalliseen keskusteluun osallistuminen (45 prosenttia). SUOMEN OSAKESÄÄSTÄJIEN jäsenet pitävät jäsenyytensä tärkeimpänä syynä Viisas Raha -lehteä, selviää Osakesäästäjien teettämästä jäsentutkimuksesta. Viisas Raha -lehden merkittävä kehittäminen on yksi strategisten painopistealueiden keskeisin osa. Pelkän digilehden lukijoita on 17 prosenttia vastaajista. . . . Jatkossa tarjolla on myös sisältöjä, joita pääsevät lukemaan vain Suomen Osakesäästäjien jäsenet. Toisaalta lähes yhtä moni, 41 prosenttia vastaajista, ei kaivannut enempää sisältöjä muista sijoituskohteista. 6 VIISAS RAHA 4/2024. Jäsenten mielestä edunvalvonnan pitäisi keskittyä ensisijaisesti lainsäädäntötyöhön osallistumiseen. Piensijoittajien edun ajamista yhtiöoikeudellisissa tapahtumissa ja aktiivisia kannanottoja mediassa ei koeta yhtä tärkeinä. Vain kaksi prosenttia vastanneista ei lue lehteä lainkaan. Suurin osa (67 prosenttia) lukee Viisaan Rahan pelkästään paperisena. lyhyesti | uutisia Viisas Raha on jäsenyyden pääsyy Suomen Osakesäästäjät kysyi jäsentensä mielipidettä liiton toiminnasta. Kyselyyn vastanneista 75 prosenttia kertoi V iisaan Rahan olevan tärkein syy kuulua Osakesäästäjien jäseniksi. Minun intohimoinen tavoitteeni on se, että tuotamme jatkossa Suomen parasta ja luetuinta talousalan aikakausilehteä. Viisaan Rahan lukijoista 80 prosenttia painottaisi lehden sisällössä nykyistä enemmän sijoituskohteita. Uusi näköislehti . Palvelussa voit myös kuunnella lehden artikkeleita. – Fyysisen lehden aika ei ihan vielä ole ohi, jos siitä voidaan luoda hyödyke, joka tuntuu hyvältä kädessä, se näyttää hyvältä ja sen sisältö on ajan patinaa kestävää raudanlujaa journalismia ja tutkimusta, ei yhdessä päivässä happanevaa kertakäyttödataa, Salmi sanoo
Pääset hyödyntämään edut sivuston nordnet.fi/fi/kampanjat/osakesaastajat kautta. Kotitalouksien koko asuntolainakanta supistui huhtikuussa 1,2 prosenttia 106 miljardiin euroon. Nordnetin osakestrategi Jukka Oksaharju kolumnissaan Keskisuomalaisessa Suunta ylös ” ME uskomme siihen, että viimeistään heinä–syyskuussa suomalaisyhtiöiden yhteenlaskettu liikevoitto on vuodentakaista vertailujaksoa korkeampi. Miljoonasalkusta pystyy nostamaan jo aika kivasti tuottoja vuositasolla ilman, että sijoituspääoma vähenee. Tasolla 1 välityspalkkio on vähintään 3 euroa / 0,06 prosenttia toimeksiannolta. Se on seitsemän prosenttia enemmän kuin vastaavaan aikaan viime vuonna. Mimmit sijoittaa -median perustaja ja toimitusjohtaja Pia-Maria Nickström Annalehdessä Selkeämpää tietoa ” AMATÖÖRISIJOITTAJAN on usein vaikea hahmottaa sitä, mikä olisi osakkeen oikea hintataso merkintäoikeuden irrotessa ja annin aikana. Nostoja kuitenkin tehtiin vielä selvästi vähemmän kuin vastaavaan aikaan vuosina 2021 ja 2022. Nordnet tarjoaa Osakesäästäjien jäsenille edullisemmin myös Inderesin analyysit ja aktiivisijoittajan kaupankäyntiohjelma Infront Web Traderin. Myös Nordnetin nykyinen asiakas, joka on Osakesäästäjien jäsen ja avaa itselleen osakesäästötilin, saa tason 1 palkkion käyttöönsä kuluvan kuukauden loppuun. Kuukauden aikana tehdyt kaupat määrittävät seuraavan kuun palkkiotason. Se on tällä hetkellä yhteensä 8,7 miljardia euroa. Aina ajantasaiset jäsenedut löytyvät osoitteesta suomenos.fi/jasenyys/jasenedut HYÖDYNNÄ JÄSENETUSI Suomalaiset menettivät viime vuonna pankkien tietoon tulleissa verkkohuijauksissa yhteensä 44,2 miljoonaa euroa. Uudet asiakkaat voivat käydä kaksi ensimmäistä kuukautta kauppaa tasolla 1. Myös listaamattomien pohjoismaisten osakkeiden säilytys on Osakesäästäjien jäsenille ilmainen (normaalisti 2,5 euroa/ osakelaji (ISIN)/salkku/kk). Iso osa viime aikojen anneissa tapahtuneista ylilyönneistä olisi voitu välttää, jos yhtiö kertoisi selvemmin, miten osakkeen hinta laskee merkintäoikeuden irtoamisen yhteydessä. LÄHDE: FINANSSIALA RY Sijoitusasunto lainoissa nousua SIJOITTAJAT ovat alkaneet palailla asuntomarkkinoille. Kokonaisuudessaan asuntolainoja nostettiin huhtikuussa edelleen poikkeuksellisen vähän. 4/2024 VIISAS RAHA 7. Sijoitusasuntolainakanta on kasvanut nyt neljä kuukautta peräkkäin. Uusia omistusasuntolainoja nostettiin maalis–huhtikuussa 1,9 miljardia euroa. KUUKAUDEN LUKU 44,2 TOISAALTA Teurastajan vietti ” TEURASLAARIIN valahtanut yhtiö on laarissa siksi, koska omistajan pääomille on aina tarjolla sijoitusvaihtoehtoja. Asuntolainoja nostettiin huhtikuussa 1,1 miljardin euron edestä. Uusia sijoitusasuntolainoja nostettiin Suomen Pankin mukaan maalis–huhtikuussa yhteensä 210 miljoonan euron edestä, mikä on 14 prosenttia enemmän kuin vuosi sitten vastaavaan aikaan. Se on kahdeksan prosenttia vähemmän kuin vuoden 2023 maalis– huhtikuussa. Toimittaja Ahti Terhemaa kommentissaan Arvopaperissa Kuukauden etu: Nordnet SUOMEN Osakesäästäjien jäsenenä saat etuja Nordnetin kaupankäyntipalveluista. Osakesäästäjien jäsenet pääsevät automaattisesti vähintään palkkiotasolle 3, jolla välityspalkkio on vähintään 7 euroa / 0,15 prosenttia toteutuneelta toimeksiannolta. OP:n pääanalyytikko Antti Saari Helsingin Sanomissa Miljoonan tavoite ” TAVOITTELEN sitä, että 65-vuotiaana minulla on miljoonan euron arvoinen sijoitussalkku eläkepäiviä varten. Vuosien 2011–2022 huhtikuun keskimääräisiin nostomääriin verrattuna se on kuitenkin 28 prosenttia vähemmän
L Ä H T E E T: IN D E R E S , A R V O PA P E R I OSTOT Yhtiö Sisäpiiriläinen Kokonaishinta, € Keskihinta, € Pvm AS Tallink Grupp Useita (AS Infortar) 21 092 238 0,64 7.–22.5.2024 NYAB Useita 913 314 0,51 10.–30.5.2024 Kesko Peter Fagernäs ja Sami Kiiski 181 749 15,96 25.–30.4.2024 Evli Robert Ingman ja Antti Kuljukka 159 207 19,53 23.4.–29.5.2024 Gofore Piia-Noora Kauppi 104 553 23,44 4.22.2024 MYYNNIT Yhtiö Sisäpiiriläinen Kokonaishinta, € Keskihinta, € Pvm Wetteri Aarne Simula (Simula Invest) 1 999 999 0,29 27.5.2024 Valmet Aki Niemi ja Celso Luiz Tacla 1 276 120 25,53 22.–28.5.2024 Fodelia Mikko Tahkola 802 500 5,35 27.5.2024 Verkkokauppa.com Samuli Seppälä 616 000 2,20 3.5.2024 Evli Kim Pessala 391 704 19,57 23.–25.4.2024 Suurimmat ostot ja myynnit ajalla 22.4.–31.5.2024 L Ä H T E E T: IN D E R E S , A R V O PA P E R I Aarne Simula on Wetterin toimitusjohtaja. Ainakin keinotekoisesti aikaansaatu kiinteistöjen ylitarjonta uuden sääntelyn vuoksi on turha rasite markkinoille: kyllä suora kiinteistöomistuskin toisi melko hyvää vakavaraisuussuojaa ja jatkuvaa tulovirtaa yhä pankeille ja vakuutusyhtiöihin, Leppiniemi kirjoitti. Moni myös aloittaa rahastosijoittamisen ensimmäistä kertaa juuri Säästäjän kautta, sillä puolet palvelussa säästämisen aloittaneista kertoo sijoittavansa ensimmäistä kertaa elämässään, Laine-Tolonen sanoo. Leppiniemi itse ryhtyisi asuntotai kiinteistösijoittajaksi perinteisemmällä kaavalla. S-Pankin toimitusjohtaja Riikka Laine-Tolosen mielestä käyttäjämäärän kasvu osoittaa, että suomalaiset ovat kiinnostuneita sijoittamisesta ja haluavat tehdä siitä vaivatonta. Pohdintojen taustalla oli samantyyppinen tilanne kuin on nytkin ollut: rakentaminen oli hiljentynyt sekä asuntojen että toimitilojen puolella. . 8 VIISAS RAHA 4/2024. Mutta tuleeko sitä tarpeeksi. Asunto/ kiinteistösijoituksen osinko on vuokratulo, sitä pitää saada, jotta lähtisin mukaan. Nyt ei pidä yli-innostua: tämä tavara on tuskin loppumassa. Leppiniemi huomautti, että rahastossa saadut vuokratulot menevät herkästi rahaston ylläpitäjän palkkioon, jolloin tosiasiallinen tuotto tulee aikojen kuluessa arvonnousuna. Säästäjä on ensimmäinen Suomessa lanseerattu mikrosäästämisen palvelu. Kiinteistösijoituksen hankkiminen salkkuunsa esimerkiksi asuntorahastoosuuden kautta saattaa olla melko kallis ratkaisu – ainakin tapauskohtaisesti kannatta tarkoin tutkia, mihin on kätensä laittamassa ja rahansa työntämässä. . Jos mahdollista, pyrkisin keräämään rahaa ja vähän velkaantumaankin hankkiakseni sijoitusasunnon suoraan omistukseeni mieluummin kuin ostaisin osuuden asuntorahastosta, Leppiniemi kirjoitti. Mikrosäästäminen kiinnostaa suomalaisia S-PANKIN Säästäjä-palvelu kasvattaa suosiotaan. Tuolloin ratkaisuksi keksittiin kiinteistörahastot. VIISAS RAHA 10 VUOTTA SITTEN Kiinteistörahastojen nurja puoli VIISAAN Rahan numeron 4/2014 kolumnissaan Jarmo Leppiniemi pohti kiinteistösijoitusrahastojen asemaa. Tällainen kehityssuunta sai Leppiniemeltä kuitenkin kritiikkiä: . Jos olisin hankkimassa tällaista rahasto-osuutta, tutkisin tarkoin, mihin hintaan ja mistä rahaston asunnot on hankittu, mitä ne tuottavat, mikä on korjausennuste, kuinka suuret kulut rahastoyhtiö perii minulta tai suoraan rahastosta. . Onko tässä kaikessa järkeä. Vuonna 2018 lanseeratulla mikrosäästämisen palvelulla on nyt yli 100 000 käyttäjää. Kun kiinteistöt siirrettiin rahastoihin, rakentaminen sai jatkua, ja omistajiksi löytyi rahastoon sijoittavia. . lyhyesti | uutisia SISÄPIIRI Toimitusjohtaja myi Wetteriä VIISAS RAHA seuraa pörssin sisäpiirin liikkeitä. Palvelun käyttöön ottaneet asiakkaat voivat ohjata valitsemaansa S-Pankin rahastoon S-Ryhmän ostoksista kertyneet bonukset tai 0,5–5 euroa jokaista korttimaksua kohden
. Koronapandemian aikaan Suomessa oli varsinainen mökkibuumi, joka on nyt taittunut. Lounasmeri pitää sijoittamiselle hyvänä aikaikkunana vähintään viittä vuotta. Hänen mielestään Helsingin pörssissä on paljon kasvunvaraa. MiCA-sääntely luokin nyt Suomeen selkeämmän pohjan ainakin yhtenäisten määrittelyjen (kryptovarojen) osalta. Myös Aktian allokaatiojohtaja Patrik Moring pitää Helsingin pörssin kasvunäkymiä erinomaisina. Herkullisin aika lähteä mukaan sijoittamaan on talouskasvun vasta sarastaessa. Korkojen ja kustannusten nousu vaikuttaa, mutta mökkikaupassa ei aivan yhtä paljon. 4/2024 VIISAS RAHA 9. . Kesä-elokuussa tehdään suuri osa vuotuisesta loma-asuntojen kaupasta, sanoo Kiinteistönvälitysalan Keskusliiton toimitusjohtaja Tuomas Viljamaa. Loma-asuntojen kiinnostus muuttui pysyvästi korkeammalle tasolle myös koronan myötä, koska työelämä muuttui huomattavasti enemmän kohti etätyömaailmaa. Lisäksi ilman yksityisiä vuokranantajia meiltä puuttuisi koti lähes puolelta miljoonalta vuokralla asuvalta.” NIINA KOSUNEN Paperit kuntoon ”Väheksymättä sen suuremmin erilaisiin keskustelupalstojen keskusteluihin osallistuvien henkilöiden vastausten tasoa kuin hakukonetulosten tai naapurin testamentin sisältöäkään koen ammattivelvollisuudekseni muistuttaa muutamista tärkeistä seikoista, jotka on syytä ottaa huomioon, mikäli harkitsee oikeudellisten asiakirjojen omatoimista laatimista.” Loma-asuntokauppa palasi aikaan ennen koronaa MÖKKIKAUPPA näyttää palanneen nyt pandemiaa edeltäneille tasoille. Siinä mielessä näkymät ovat aika otolliset juuri nyt. . Mitä suurempia tuottoja tavoittelee ja mitä pidemmästä aikajänteestä on kyse, sitä enemmän osakepainotteisuutta sijoituksissa voi olla, Moring sanoo Uutissuomalaiselle. Nyt hinnat ovat maltilliset eli osakkeita saa edullisemmin. Myöhäinen kevät näkyy alkuvuoden luvuissa. Jos sijoittaa nyt, voi päästä pidemmällä aikavälillä hyviin tuottoihin, hän sanoo. Paljon Suomessa käytetystä mutta hyvin epäjohdonmukaisesta ”virtuaalivaluutta”-termistä (kun tarkoitetaan bitcoinia tai kryptovaluuttoja) voitaisiin vihdoin luopua.” SANNA HUGHES Yhteinen etu ”Taloyhtiön hyvä taloudenpito sekä huolellinen hoito ovat myös asuntosijoittajille tärkeitä, ja yksityisen piensijoittajan etu on usein hyvin samanlainen kuin talossa asuvan osakkaan. HENRI VÄKEVÄINEN Selkeyttä termeihin ”Suomessa kryptovaluuttoja koskeva lainsäädäntö ja sitä myötä sen terminologia on muotoutunut pitkälti rahanpesudirektiivin ja verolainsäädännön mukana. Patrik Moring pitää Helsingin pörssin kasvunäkymiä erinomaisina. Mökkikauppa käynnistyy kunnolla vasta lumien sulamisen ja jäiden lähdön jälkeen. Myynti väheni edellisvuoden vastaavasta ajasta 12,4 prosenttia. Mahdollisuus tehdä kesällä etätöitä mökiltä käsin on kasvava kiinnostuksen kohde. . Kiinteistönvälitysalan Keskusliiton datan perusteella tammi–huhtikuussa myytiin yhteensä 430 loma-asuntoa. Kiinteistönvälitysala odottaa, että kesän mökkikauppa käy vilkkaammin kuin viime vuonna. Valoa pörssissä OSAKKEISSA on nyt potentiaalia, sanoo Pörssisäätiön toimitusjohtaja Sari Lounasmeri Uutissuomalaiselle. Valtaosa yrityksistä on kuitenkin vakaalla pohjalla. . Näkökulmat verkossa VIISASRAHA.FI-SIVUSTON Näkökulma-blogeissa ilmestyy kahdesti kuussa kryptoblogi sekä kirjoituksia esimerkiksi Suomen Vuokranantajien toiminnanjohtajalta Sanna Hughesilta ja muilta sijoittamisen asiantuntijoilta. Mökkikauppa käynnistyy kunnolla vasta lumien sulamisen ja jäiden lähdön jälkeen. Oletko jo lukenut nämä. Olennaisinta on katsoa, että yritykset, joihin sijoittaa, eivät ole niin heikkoja tai velkaantuneita, että niillä on riskinä konkurssi. . Hän kuitenkin muistuttaa, ettei salkkua kannata rakentaa pelkkien kotimaisten yhtiöiden varaan
10 VIISAS RAHA 4/2024. valokeilassa | kojamo Kojamon toimitusjohtaja Jani Nieminen uskoo, että Suomen vuokra-asuntomarkkinoilla riittää vielä kasvua
Vuokralla asuvat ovat tyypillisesti pieniä kotitalouksia. . Yhtiöllä on noin 40 000 asuntoa Helsingin seudulla, Tampereen, Turun, Kuopion ja Lahden alueilla sekä Oulussa ja Jyväskylässä. Sama näkyy Suomessa, sanoo Kojamon toimitusjohtaja Jani Nieminen. 4/2024 VIISAS RAHA 11. Tiukasti strategiassa pysyminen on taannut sen, etteivät rahoitusmarkkinoiden muutokset ole päässeet tekemään tuhoja. Ensimmäiset vuokra-asunnot valmistuivat Malminniittyyn Vantaalle vuonna 1970. 70-luvun lopulla yhtiöllä oli yli 5 000 vuokra-asuntoa ja toimintaa 28 kunnassa. Suomi on kaupungistumisessa verrokkimaita jäljessä, ja suurilla kaupungeillamme riittää vielä kasvunvaraa. Kaikkia asumisen muotoja Vuosi 2024 on Kojamon juhlavuosi, sillä yhtiön tarina alkoi 55 vuotta sitten. Se on kasvanut vuodesta 2010 kuusi prosenttiyksikköä. Omistaminen ei ole enää itseisarvo, Nieminen sanoo. Asuntosijoitusyhtiö Kojamo luottaa kuitenkin megatrendeihin, joista yksi on kaupungistuminen. . . Samaan aikaan on näkynyt kasvavana trendinä se, että ihmisten arvostukset muuttuvat. S uomea on perinteisesti pidetty omistusasumisen maana. Sellainen ajattelu on romuttunut, että joudutaan vuokralle ja päästään omistusasumiseen. Tammikuussa 1969 perustettiin Valtakunnallinen vuokrataloosuuskunta VVO, jonka tarkoituksena oli helpottaa työn perässä kaupunkiin muuttavien ihmisten asumista. Yksinasuvien osuus on jo melkein puolet (47 prosenttia). Globaalisti on nähty kohta 20 vuotta, että mitä suuremmiksi kaupungit kasvavat, sitä enemmän kaupunkien keskusta-alueilla asutaan vuokralla. . Kojamo onkin keskittänyt toimintansa juuri Suomen suurimpiin kaupunkeihin. Yhteinen nimittäjä koko 55 vuoden ajan on ollut asuntojen tarjoaminen suurimpiin kasvuPERUSTUKSET KUNNOSSA TEKSTI HENNI JÄÄSKELÄINEN KUVAT RONI REKOMAA JA KOJAMO Kojamo tarjoaa sijoittajalle 40 000 asunnon hajautetun salkun. Tilastokeskuksen mukaan 79 prosenttia suomalaisista asuntokunnista oli viime vuonna yhden tai kahden hengen talouksia. Kyllä me yllättävän paljon saamme asiakkaita, jotka olisivat varsin kykeneviä ostamaan asunnon, mutta eivät halua. Myös kotitalouksien koko pienenee
Vuokra-asuntoyhtymä VVO uudisti strategiansa vuonna 2012. • Asukkaat voivat valita Lumoverkkokaupasta mieleisensä kodin. Parin vuoden päästä VVO:n rinnalle tuli Lumo-brändi, ja nyt kaikkia yhtiön asuntoja markkinoidaan Lumon alla. Minulle on jälkikäteen kerrottu, että listautuminen oli yksi nopeimmista, joita on tehty. . Kojamon listautuminen oli markkina-arvoltaan vuoden 2018 Pohjoismaiden suurin ja Suomen suurin 13 vuoteen. . Kojamo oli omistajilleen hyvin merkittävä jo ennen pörssiin menoa. Näimme myös, että on Suomelle hyväksi, jos täällä on yksi ison kokoluokan listattu kiinteistösijoitusyhtiö. Seuraavana vuonna vuorossa oli listautuminen. Sen suurina omistajina oli ja on edelleen esimerkiksi eläkeyhtiöitä. valokeilassa | kojamo keskuksiin eli ikään kuin kaupungistumisen tukeminen ja kotien luominen sinne, mihin ihmiset muuttavat töihin, Nieminen kertoo. Kojamon suurin omistaja oli pitkään Teollisuusliitto, joka omistaa yhtiöstä tällä hetkellä 6,4 prosenttia. Varsinainen kultakaivos yhtiö on ollut ay-liikkeelle, sillä ammattiliitot ovat tienanneet osingoilla ja osakemyynneillä satoja miljoonia euroja verovapaasti. Yhtiön omistamien asuntojen määrä kasvoi 1990-luvulla 35 000:een 60 eri kunnassa. Vuokraasuntojen lisäksi se on tarjonnut sekä asumisoikeus-, osaomistusettä omistusasumista. Pitkiä hakukaavakkeita ei tarvitse täyttää. Kojamon strategian keskeisenä tavoitteena on kannattava kasvu, mutta riskit halliten. Suurimmaksi omistajaksi 20 prosentin osuudellaan on kuitenkin noussut nyt ruotsalainen Heimstaden Bostad AB. Kojamo-nimen konserni otti käyttöön vuonna 2017. Finanssikriisin jälkeen toiminta keskittyi kuitenkin vuokra-asumiseen. Investoinnit jäihin Ennen aivan viime vuosia Kojamon kasvu oli hyvin voimakasta. Yhtiö on ehtinyt olla mukana kaikissa asumisen muodoissa. . On hyvin poikkeuksellista, että sen jälkeen mitään ei ole rakenteilla. Aikanaanhan täällä oli Sponda, mutta se oli jo poistunut pörssistä. Haluamme pitää luototusasteemme alle viidenkymmenen ja • Kojamon tällä hetkellä rakenteilla olevat 119 asuntoa valmistuvat kesällä. Valtakunnallinen vuokrataloosuuskunta VVO muuttui osakeyhtiöksi vuonna 1997. Merkittäviä omistajia ovat myös esimerkiksi OAJ, Rakennusliitto ja Ammattiliitto Pro. 12 VIISAS RAHA 4/2024. . Meillä oli parhaimmillaan 3 000 asuntoa rakenteilla yhtä aikaa, Nieminen kertoo. Listautuminen tietysti mahdollistaa sen, että omistuksen luonne muuttuu likvidimpään muotoon, sanoo Nieminen, joka on ollut Kojamon toimitusjohtaja vuodesta 2011 asti. Ennen finanssikriisiä yhtiöllä oli myös oma rakennuttajayhtiö. Päätöksestä listautumiseen meni neljä ja puoli kuukautta, Nieminen kertoo. Vuosina 2017–2021 Kojamo investoi 400– 500 miljoonaa euroa vuosittain, mikä on Suomen mittakaavassa valtavasti. Yhtiö päätti keskittyä markkinaehtoiseen toimintaan ja luopua yleishyödyllisistä asunnoistaan.
Näen, että kiinteistöyhtiölle on varsin tärkeää pysyä investment grade -luokituksessa. . Suomessa riittää kasvua Kojamon listautumisen jälkeen yhtiön vertailukohdat ovat löytyneet ulkomailta. Hän kertoo Kojamon olevan sijoittajapalautteen perusteella Euroopan kärkiyhtiö alallaan. Strategiauudistuksen myötä yhtiö päätti lähestyä asumisen brändäystä palvelumuotoilun kautta. Yhtiön tavoitteena on olla asukkaan ykkösvalinta. Olemme täällä pysyvästi tarjoamassa vuokra-asuntoja, emme ole myymässä niitä tai karkaamassa mihinkään. Kojamo käynnisti syksyllä 2023 säästöohjelman, jonka tavoitteena on 43 miljoonan euron säästöt tämän vuoden aikana. Sen jälkeen rakenteilla ei ole mitään. Siinä maailmassa, jossa otetaan vastaan pitkiä hakemuksia, kysytään kultakalan lempinimi ja kaikki mahdollinen, tiedetään asiakkaasta paljon enemmän. Säästöohjelmaan kuuluneiden muutosneuvotteluiden myötä noin 300 henkilöä työllistävä yhtiö vähensi noin 30 työtehtävää. Olemme olleet hyvinkin tyytyväisiä, että olimme pysyneet tiukasti strategiassamme, ja meidän suojausasteemme oli korkea. . Nieminen pitää myös tärkeänä sitä, että yhtiön kansainvälinen luottoluokitus on pysynyt hyvänä. . Korot ja inflaatio lähtivät nopeaan nousuun. Tilanne on Niemisen mukaan täysin poikkeuksellinen ja ensimmäinen hänen 13-vuotiselle uralleen yhtiön toimitusjohtajana sattunut. Säästökuuri on kuitenkin tehonnut. Tavallisesti vuokranantaja valitsee vuokralaisen hakemuksen perusteella. Kojamolla on tällä hetkellä rakenteilla vain 119 asuntoa, jotka valmistuvat kesäkuun lopussa. . Vuodelta 2023 ei jaettu osinkoja, ja investoinnit on laitettu toistaiseksi jäihin. Se tuo asumisturvaa. Kyllähän se tuo uusia ajatuksia, uutta perspektiiviä ja uuden kilpailuasetelman, Nieminen sanoo. Olemme suuri, pitkäaikainen ja turvallinen. Tämä johtuu osittain siitä, että Kojamo on mukana markkinaehtoisessa toiminnassa, ja esimerkiksi isot saksalaiset yhtiöt toimivat rajoitetussa markkinassa. Kojamo käänsi ajatuksen päälaelleen, sillä vuokralainen voi valita mieleisensä asunnon Lumoverkkokaupasta. Jos sen menettäisi, rahoituksen hinta kallistuisi oleellisesti. . Samalla päätimme olla kysymättä niin paljon, Nieminen sanoo. . Mekin pohdimme, minkälainen riski se on. Samaan aikaan pidimme suojausasteet rahoitukselle varsin korkeana. Luottoluokittaja Moody’s on pitänyt yhtiön luokituksen tasolla Baa2 alan negatiivisista näkymistä huolimatta. Kun lähdimme verkkokauppaan, annoimme asiakkaalle vallan. Näyttää jopa, että mitä paremmin ihminen tienaa, sitä vähemmän hän on halukas avaamaan sitä. Oman yrityksen johtamisen ja kehittämisen rinnalla pitää aidosti seurata, mitä maailmalla tapahtuu ja missä kansainväliset verrokkiyhtiöt menevät. Yhtiö on tällä hetkellä kattanut kaikki sekä tänä että ensi vuonna erääntyvät lainansa. Samalla asuntojen hinnat kääntyivät laskuun. Vaikka pääosa tehtiin bondirahoituksella, hyödynsimme myös pankkirahoitusta. Kojamo pyrkii myös kehittämään esimerkiksi asukkaiden yhteiskäyttötiloja jatkuvasti. Amerikan parhaiden toimijoiden kanssa me kilpailemme oike”Nollakorkojen maailmaa ei tulla näkemään uudestaan.” 4/2024 VIISAS RAHA 13. Syyskuussa 2022 lopetimme uusien investointien tekemisen ja lähdimme adaptoitumaan tähän uuteen rahoituskulujen maailmaan. . Pystymme käytännössä vuoden odottamaan ja katselemaan, mitä korkomarkkinoilla tapahtuu. Asumisen palvelumuotoilua Kojamon tapa lähestyä vuokramarkkinoita eroaa perinteisestä. . Emme halunneet lähteä hakemaan rahoituksen kautta älytöntä riskiä, vaikka raha oli Venäjän hyökkäyssotaan asti käytännössä ilmaista, Nieminen sanoo. Uskoimme koko ajan, että rahanlähteiden pitää olla monipuoliset, sillä markkina voi milloin tahansa muuttua, ja sitten 2022 se muuttui. . . Se on oikeastaan hyvin erilainen tahtotila kuin se, että haluamme asiakkaiden olevan tyytyväisiä, Nieminen huomauttaa. Sitten ruvetaan miettimään, miten 2026 erääntyvät lainat rahoitetaan. Niemisen mukaan data kuitenkin näyttää, että verkkokaupan kautta tulleiden asiakkaiden maksukäyttäytyminen on ollut parempi ja NPS (Net Promoter Score) korkeampi. omavaraisuusasteen yli neljänkymmenen. . Lisäksi asukkaille on tarjolla My Lumo -sovellus, jonka kautta saa apua nopeasti
Kojamon toimitusjohtaja vuodesta 2011. Perheeseen kuuluvat vaimo ja kolme täysi-ikäistä lasta. 56-vuotias, asuu Espoossa. Vuokranantajien on ollut vaikea viedä viime vuosina kohonneita kustannuksia läpi vuokrankorotuksina. Niin kauan kun näemme, että on mahdollista kasvaa täällä kotimarkkinoilla, jotka tunnemme hyvin, pysymme täällä ja teemme sitä, missä olemme hyviä. Nieminen uskoo yhtiön kasvun käynnistyvän sitten, kun kolme asiaa toteutuu: korot asettuvat, rakentamisen hinta laskee ja markkina kestää vuokrankorotuksia hiukan nykyistä paremmin. Realia Groupin varatoimitusjohtaja ja liiketoiminnanjohtaja 2006–2011. . Niemisen mukaan yhtiöllä on Suomessa vielä oleellisesti kasvunvaraa, ja Suomessa pysyminen on tietoinen valinta. . Koulutukseltaan diplomi-insinööri, MBA. valokeilassa | kojamo astaan siinä, minkälaisia digiratkaisuja löytyy ja minkälaisia palveluita pystymme tuottamaan. Jos katsoo pidemmällä perspektiivillä, Kojamo on näilläkin korkotasoilla hyvä yhtiö ja tulee pärjäämään. . . Arco Architecturen hallituksen puheenjohtaja ja Arco Architecture Companyn hallituksen jäsen. n Jani Nieminen . . Valmentanut 20 vuotta jalkapalloa eri-ikäisille joukkueille. Tarjolla on erikokoisia koteja. Jos sijoittaa yhteen asuntoon, niin sitten on faktisesti kaikki munat samassa korissa, hyvässä ja huonossa. Nollakorkojen maailmaa ei tulla näkemään uudestaan, hän sanoo. Uusia investointeja ei ole suunnitteilla. . Talojen ulkopuolella olevien sensoreiden ja sääennusteiden kanssa kommunikoiva tekoäly pystyy ennakoimaan säätilan muutoksia ja lämmittämään asuntoja jo etukäteen siinä, missä normaali lämmitysjärjestelmä käynnistyy vasta, kun on jo kylmä. . Käänne kuitenkin tulee ennemmin tai myöhemmin, kun uusia asuntoja ei enää valmistu. Nyt markkinassa on ollut muutama vuosi ylitarjontaa, ja sitten se kääntyykin niin, että on alitarjontaa, Nieminen sanoo. Vaikka Kojamon verrokit löytyvät ulkomailta, yhtiö ei tähyile Suomen rajojen ulkopuolelle kasvumielessä. Niemisen mukaan yhtiö aikoo katsoa, mikä on uusi normaali ja mihin rahamarkkinat asettuvat. Helsingin seudun kauppakamarin hallituksessa. Nieminen pitää Kojamoa ainutlaatuisena sijoituskohteena: esimerkiksi oman sijoitusasunnon hankkimisen sijaan sijoittaja saa neljänkymmenentuhannen kasvukeskuksissa sijaitsevan asunnon portfolion. . . Kojamon vuokrausaste oli tammimaaliskuussa 92,4 prosenttia ja viime vuonna 93 prosenttia. Jani Niemisen mukaan Kojamo hakee ulkomailta vertailukohtia, mutta ei tällä hetkellä tähyile sinne kasvumielessä. Vuokrausaste on tullut alas vuosilta ennen koronaa (97,2 prosenttia vuonna 2019). Yksikön johtaja Satossa 1997– 2006. . Kun nyt katsotaan eteenpäin, inflaatio tulee laskemaan ja kysyntätarjontatasapainon muutos tulee mahdollistamaan sen, että vuokranantajat pääsevät nostamaan vuokria. Toiminnan laajentamisen sijaan Kojamo keskittää kehityshankkeet esimerkiksi asiakaspalvelun ja vastuullisuuden parantamiseen. . Yhtiöllä on esimerkiksi 28 000 asuntoa, joissa tekoäly ohjaa lämmitystä. . Tässä se on hajautettu ja ammattimaisesti hoidettu. . . Ennusmerkit ovat, että parin vuoden aikana Suomi ajautuu asuntopulaan. Harrastaa tennistä, mökkeilyä ja kalastusta. . Käänne tulee Kun Kojamon rakenteilla olevat 119 asuntoa ovat valmistuneet, yhtiö keskittyy nykyisen asuntokantansa mahdollisimman hyvään hoitamiseen. . 14 VIISAS RAHA 4/2024
Kojamo aloitti viime vuonna säästöohjelman, jonka tavoitteena on noin 43 miljoonan euron säästöt vuoden 2024 aikana. Tarjonta vuokramarkkinapuolella on ollut aika ylitarjontapainotteista. Analyytikon silmin voisi todeta, että velkojen onnistuneet uudelleenrahoitukset sekä uusinvestoinneista ja osingonmaksusta pidättäytyminen voidaan nähdä positiivisena asiana. Myös sillä on iso merkitys, mitä rakentamisessa tapahtuu. 12 kk aikana, €* -1 097 999,28 -763 174,4** – Sisäpiiriomistuksen nettomuutos viim. L Ä H D E : K O JA M O Helsingin seutu 73,8 % Tampereen seutu 8,7 % * Turun seutu 4,3 %, Jyväskylä 3,1 %, Oulu 2,9 %, Kuopion seutu 2,5 %, Lahden seutu 2,2 %, Muut 2,5 % Muut alueet * 17,5 % 4/2024 VIISAS RAHA 15. €) 413,3 442,2 113,3 Liikevaihdon muutos (%) 5,5 7,0 4,7 Kassavirta ennen käyttöpääoman muutosta (FFO), M€ 160,7 167,2 25,5 FFO liikevaihdosta, % 38,9 37,8 22,5 Osakekohtainen kassavirta ennen käyttöpääoman muutosta 0,65 0,68 0,1 Osinko / osake 0,39 0,00 P/B 0,89 0,81 0,74 Omavaraisuusaste (%) 45,3 44,5 44,3 Markkina-arvo (milj. Kojamon vuokrausaste on alkanut näyttää merkkejä asteittaisesta elpymisestä kohti koronapandemiaa edeltäviä tasoja. Se on hyvin vahva indikaattori myös keskipitkällä aikavälillä siihen, mihin suuntaan kysyntä-tarjontatasapaino menee, hän sanoo. Piensijoittajan on hyvä myös tiedostaa, miltä rakentamisen aktiviteetti näyttäytyy ja miten se heijastuu sektorille kokonaisuudessaan. €) 3410,6 2941,0 2713,6 Sisäpiiriomistuksen nettomuutos viim. . Gylling neuvoo sijoittajaa seuraamaan, kuinka Kojamon kustannussäästöohjelma etenee sekä minkälaisia koronlaskuja Euroopan keskuspankilta on mahdollisesti nähtävissä kuluvana vuonna. Investoinnit ovat pysähtyneet, ja vaikka tämän vuoden ensimmäisellä puoliskolla valmistuu vielä uusia kohteita, loppuvuonna tilanne näyttää jo osittain toisenlaiselta. . Myös asumistukijärjestelmään ilmoitettujen muutosten mahdollisia vaikutuksia on hyvä seurata näin ison toimijan osalta. . Kuluvan vuoden aikana valmistuva kanta tulee vielä hidastamaan ylitarjonnan purkautumista, jolloin selvempiä merkkejä tarjontatasapainon muutoksesta voisi rakennusaktiviteetin hidastumisen myötä nähdä vahvemmin vasta 2025–2026, Gylling sanoo. . . 12 kk aikana, %kpl * 16 % -10 %** * positiivinen arvo: sisäpiiriomistus kasvanut, negatiivinen arvo: sisäpiriomistus vähentynyt ** Sisäpiiriomistuksen muutoksiin vaikuttavat muutokset yhtiön johtoryhmässä. Mikäli mietitään nykyistä suhdannetilannetta, käynnissä olevia säästötoimia, osingonmaksujen leikkausta sekä sitä, miten yhtiö on kommenttiensa mukaan onnistunut kattamaan vuosina 2024–2025 erääntyvät lainansa, on lyhyen aikavälin taserakenteeseen ja velkojen uudelleenrahoittamiseen liittyvä riski hälventynyt, sanoo analyytikko Carlo Gylling OP:sta. Kojamon kiinteistöportfolio alueittain 2023 3.6.2019 3.6.2024 L Ä H D E : YA H O O Kojamo, kurssikehitys ANALYYTIKON KOMMENTTI Kojamo, avainluvut 2022 2023 Q1/2024 Liikevaihto (milj. Gyllingin mukaan nopeaa elpymistä siihenkään ei ole luvassa, koska uusia asuntoja valmistuu vielä. Säästöohjelma kertoo suunnan KIINTEISTÖSEKTORILLA merkittävä riski on tyypillisesti liittynyt asuntojen arvostukseen ja korollisten velkojen tasoon
– Tarve johtaa jatkuvasti paikasta toiseen liikkuvia joukkoja reaaliaikaisen tilannekuvan avulla luo kysyntää meidän häiriönsietoisille ja tietoturvallisille taktisen viestinnän tuotteillemme, Westermarck sanoo. – Pääfokuksemme on nyt olemassa olevien tuotteiden aseman vahvistamisessa, tuotteiden koko elinkaaren hallinnassa sekä kaupallistamisessa, Bittiumin toimitusjohtaja Johan Westermarck sanoo. Yhtiö saa näiden tuotteiden kysynnälle vauhtia pitkäaikaisesta yhteistyöstä Puolustusvoimien kanssa. Uusin lääketieteen laite on uniapnean kotitestaukseen tarkoitettu Bittium Respiro. Medical-puolella on mielenkiintoisia kasvumahdollisuuksia, mutta tämän aikatauluun ja kulmakertoimeen liittyy enemmän epävarmuutta, OP:n analyytikko Joona Harjama sanoo. Aiemmin tuotekehitykseen voimalla investoinut yhtiö uudisti viime vuonna strategiansa. Strategian muutos tuotekehityspainotuksesta kaupallistamisen suuntaan onnistuu. – Puolustusteollisuuden kysyntänäkymät ovat hyvät muun muassa puolustusbudjettien kasvun myötä. Jos ja kun myyntiluvat saadaan Respirotuotteelle, miten yhtiö luo jakelukanavansa USA:ssa. Puolustusvoimien tärkeyttä yhtiölle korostaa viime vuonna tehty viisivuotinen puitesopimus. Se tuottaa teknologiaa eri maiden puolustusvoimille ja terveydenhuoltoon sekä tarjoaa langattomaan teknologiaan liittyvää suunnittelupalvelua teollisuudelle. Bittium on sijoittajalle yhtiö, joka toimii kahdella kasvavan kysynnän toimialalla. – Riskinä on myös talouden yleinen tilanne, jonka takia asiakkaat ovat siirtäneet suunnittelupalveluiden projektien aloitusta, Westermarck myöntää. Tätä vahvistaa 12-vuotinen kumppanuussopimus, joka on tarkoitus allekirjoittaa tämän vuoden aikana. JUKKA NORTIO Toimitusjohtaja Johan Westermarck IS T O C K Avainluvut 1–3/2024 Liikevaihto, meur 18,2 Liikevaihdon muutos-% 21,5 Liikevoitto, meur 1,0 Liikevoitto, %-osuus liikevaihdosta 5,7 Tulos ennen veroja, meur 0,7 Tulos/osake, € 0,02 Osinko 2023/osake, € 0,03 P/E (2024e) 27,0 Omavaraisuusaste, % 70,9 Markkina-arvo, 21.5. Bittiumin asiakassegmenteistä Defence and Security on maailmanpoliittisen tilanteen vuoksi hyvässä vedossa. meur 255,6 L Ä H D E : B IT T IU M , K L, O P Y H TI Ö ES IT TE LY L Ä H D E : B IT T IU M , O P Liikevaihdon kehitys, meur 2020 2021 2022 2023 2024e 16 VIISAS RAHA 4/2024. PESSIMISTI: Sotilasteknologian pitkät hankintasyklit ja vakiintuneet toimittajasuhteet vaikeuttavat uusien asiakkaiden hankintaa. Se on merkittävä referenssi, kun yhtiö vie tuotteitaan kansainvälisille markkinoille, erityisesti NATO-maihin. yhtiö | bittium OPTIMISTI: Vahva tuoteosaaminen kahdella kasvumarkkinalla kääntää yrityksen liikevaihdon kasvuun. Liiketoiminnan riskinä on, miten yhtiö onnistuu tuoteportfolionsa kaupallistamisessa. L Ä H D E : YA H O O Bittium 3.6.2019 5.6.2024 Turvallista viestintää kasvumarkkinoilla Bittium on yksi oululaisen tietoliikenneklusterin menestyjistä. Sen juuret juontuvat Elektrobitiin, josta yhtiö itsenäistyi vuonna 2015. Suomalaista puolustusalan osaamista arvostetaan maailmalla, mikä voi tarjota yhtiölle uusia merkittäviä asiakkuusvoittoja. TURVALLISET viestintäratkaisut ovat Bittiumin erityisosaamista. – Bittiumilla on tuotesegmenteissään kilpailukykyiset tuotteet, jotka antavat sille vahvan pohjan kaupallistamisessa onnistumiselle ja kannattavalle kasvulle, Harjama sanoo. Defence-projektien venyminen on Westermarckin mukaan yksi yhtiön suurimmista riskeistä. Yhtiöllä on hyvät mahdollisuudet kasvaa sekä terveydenhuollon etämonitorointilaitteiden että militäärilaitteiden saralla. Yhtiöllä on hyvät kasvumahdollisuudet kansainvälistymisessä. Sen nojalla Puolustusvoimat hankkii enimmillään noin 52 miljoonalla eurolla muun muassa TAC WIN – ohjelmistoradiojärjestelmiä Bittiumilta. Medical-tuotteiden hitaat viranomaishyväksynnät estävät markkinoiden avautumisen. Sillä on EU:n MDR-hyväksyntä, ja se odottaa parhaillaan USA:ssa vastaavaa viranomaishyväksyntää. Heti toisena tulee medical-tuotteiden hyväksymisprosessien pitkittyminen muun muassa USA:ssa. Terveydenhuollon sektorilla yhtiö on kunnostautunut potilaan etäseurantaan kehitetyillä EKG-mittalaitteilla
Kun siirryttiin 4G:hen, malli alkoi toimia erittäin hyvin, kun asiakkaat olivat koko ajan tyytyväisempiä suurempiin tiedonsiirtonopeuksiin, Sahivirta sanoo. Suurin riski on yllättävä teknologia tai alan ulkopuolelta, esimerkiksi Piilaaksosta, tuleva toimija, joka mullistaisi teleoperaattorien liiketoiminnan. Siirtyminen 5G:hen on merkinnyt Elisan asiakkaille uutta hyppyä siirtonopeuksissa ja liittymien hinnoissa. Kannattavuutta ei ole luotu pelkästään myynnillä ja hinnoittelulla. Hän tuntee yhtiön ja sen strategian, onhan hän ollut kolme vuotta yhtiön hallituksessa. – Aloimme tarjota rajatonta mobiilidataa, kun 3G-littymät tulivat markkinoille. KUN Elisasta keskustelee OP:n analyytikko Kimmo Stenvallin ja yhtiön sijoittajasuhdejohtaja Vesa Sahivirran kanssa, samat adjektiivit nousevat esille. Kasvava alue on myös teleoperaattoreille ja teollisuudelle suunnattu kansainvälinen ohjelmistoliiketoiminta (IDS, International Digital Services). Vaikka teknologia on ollut tarjolla jo pari vuotta, vasta vajaat puolet Elisan asiakkaista on siirtynyt käyttämään sitä. Uudet liiketoiminta-alueet eivät lähde lentoon, vaan syövät resursseja. JUKKA NORTIO Toimitusjohtaja Topi Manner Avainluvut 1–3/2024 Liikevaihto, meur 535 Liikevaihdon muutos-% 1,0 Liikevoitto, meur 122 Liiketulos, %-osuus liikevaihdosta 22,8 Tulos ennen veroja, meur 114 Tulos/osake, € 0,52 Osinko 2023/osake, € 2,25 P/E (2024e) 17,2 Omavaraisuusaste, % 43,8 Markkina-arvo, 21.5. Vakaa tuotto, vähäinen riski, kasvava, tylsä ja ennustettava. Kun 6G tulee, tarjoaa se Elisalle jälleen uuden kasvuloikan. L Ä H D E : YA H O O Vakaa ja tylsä operaattori Vuodesta toiseen erinomaista tulosta takova Elisa on osinkosijoittajien suosikki – eikä suotta. Markkinat, hinnoittelu ja alan regulaatio ovat vakaita. Kun yhtiöllä on takanaan 40 kvartaalia, joista jokainen on ollut vertailukautta parempi, on yhtiön tuore toimitusjohtaja Topi Manner paljon vartija. Yhtiön osinko on kasvanut kymmenen vuotta, ja sama tahti voi Stenvallin mukaan hyvinkin jatkua. – Yhtiö on kunnostautunut tarkkailemalla kustannuksia ja tehostamalla toimintaansa jatkuvasti, Stenvall sanoo. Liittymän hinta perustui jo silloin pelkästään tiedonsiirtonopeuteen. Meillä on siinä tasainen viiden prosentin vuosikasvu, kun toimialan kasvu on ollut prosentin luokkaa, Sahivirta sanoo. Miksi yhtiön kone puksuttaa kasvuvauhdilla ja hyvällä kannattavuudella vuodesta toiseen. Elisan hyvyyttä on Stenvallin mukaan myös sen kurinalainen investointipolitiikka verrattuna eurooppalaisiin alan yrityksiin. PESSIMISTI: Kilpailijat lähtevät raastavaan hintakilpailuun, joka syö Elisan kannattavuuden. Nykyisessä markkinassa ja kilpailukentässä Elisan liiketoiminta on melko riskitöntä. – Mobiilin palveluliikevaihto on erittäin korkeakatteista. Toinen syy on Elisa asema markkinajohtajana, ja sen luoma nopeuspohjainen hinnoittelumalli. yhtiö | elisa E LI S A Elisa 3.6.2019 5.6.2024 OPTIMISTI: Elisa jatkaa vahvana markkinajohtajana kasvattaen liiketoimintaansa markkinoita nopeammin. Sen liikevaihto on Stenvallin mukaan noin sata miljoonaa euroa vuodessa ja kasvunäkymä yli kymmenen prosenttia vuodessa. Toimialan ulkopuolelta tuleva innovaatio mullistaa markkinat. Yhtiö onnistuu kansainvälisessä ohjelmistoliiketoiminnassaan ja it-palveluiden kasvattamisessa. – Sijoittajat tietävät yhtiön hyvyyden, ja osake on korkealle arvostettu verrattuna eurooppalaisiin operaattoreihin. Investoinnit ovat olleet oikea-aikaisia ja harkittuja, ja maltillinen investointitahti on osaltaan tuottanut vakaata kassavirtaa omistajille. meur 7 000,10 L Ä H D E : E LI S A , O P, K L L Ä H D E : E LI S A , O P Y H TI Ö ES IT TE LY Liikevaihdon kehitys, meur 2020 2021 2022 2023 2024e 4/2024 VIISAS RAHA 17. Elisa on pystynyt määrittelemään markkinan, eivätkä kilpailijat ole onnistuneet hintakilpailulla heiluttamaan markkinaosuuksia. Kasvua ja kannattavuutta on luvassa jatkossakin. – Elisan strategia on ollut onnistunut, ja keskittyminen Suomen sekä Viron markkinoihin on toiminut hyvin, Stenvall sanoo. Osakkeessa on nousupotentiaalia, jos tulos jatkaa kasvua ennakoitua tahtia, Stenvall sanoo. Matkapuhelinliiketoiminnan lisäksi Elisalla on it-palvelujen portfolio
Toisaalta asuntorakentamisen heikko suhdanne luo varjonsa yhtiön tulevaisuuden päälle. Asennuksia ei vientikohteissa tulla tekemään, Pekkarinen sanoo. Jos asuntorakentaminen ei lähde nousuun ensi eikä seuraavana vuonna, syntyy yhtiölle ongelmia. Kasvua haetaan edelleen ensisijaisesti Suomesta. Yhtiöllä on Viljakaisen mukaan verrokkeihin verrattuna tehokas tuotanto, vahvat kilpailuedut ja positiivinen kasvunäkymä. L Ä H D E : YA H O O Lapwall 4.4.2022 5.6.2024 Rakennusalan outolintu LapWall näyttää, miten rakennusalalla voi kasvaa ja tehdä kannattavaa liiketoimintaa. – Automaation ansiosta tehokkuutemme paranee niin, että voimme laskea hintoja ilman että tingimme kannattavuudesta, Pekkarinen sanoo. Keskitymme viennissä pelkästään tavaratoimituksiin. Kun investoinnit on tehty, yhtiöllä on kapasiteettia tuottaa yli sadan miljoonan euron liikevaihtoa. Jatkossa vaaditaan kymmenien miljoonien investoinnit, jos aikoo pärjätä, Pekkarinen sanoo. Markkinaosuutemme on koko ajan kasvanut, Lapwallin toimitusjohtaja Jarmo Pekkarinen sanoo. Tämä onkin kannatellut yhtiötä: kun asuntorakentaminen sakkaa, ovat teollinen ja julkinen rakentaminen vetäneet kohtuullisesti. Yhtiö investoi jatkuvasti tuotantoonsa, jotta se voi vastata kasvavaan kysyntään. – Meillä on laaja tuotevalikoima. Investointi on kuitenkin kilpailukyvyn edellytys. LapWallin suurin riski on sen 19 miljoonan euron suurinvestointi Pyhännän tehtaalle. – Lapwallin onnistumista on tukenut sen toiminnan tehokkuus. LAPWALL tarjoaa standardoituja puisia kattoja seinäelementtejä rakentamisen eri sektoreille. 18 VIISAS RAHA 4/2024. Rakentamisessa käytetään jatkuvasti enemmän standardoituja tehdasvalmisteisia puuelementtejä. – Vientiin yhtiö voisi lähteä esimerkiksi kansainvälisesti toimivien suomalaisten asiakkaiden kautta tai asuntorakentamisessa toimivien paikallisten asiakkaiden kautta. Se tuo kustannussäästöjä, nopeuttaa rakentamista ja vähentää työvoiman tarvetta työmailla. Yhtiön alkuvuoden liikevaihto näyttää liki kymmenen prosentin kasvua viime vuoteen verrattuna, ja tilauskannassa on kolmen miljoonan euron nousu. yhtiö | lapwall OPTIMISTI: Tehokas projektinjohtamismalli, moderni tuotanto sekä keskittyminen teolliseen tuotantotoimintaan ja omien vakiotuotteiden valmistukseen antavat yhtiölle pysyvän kilpailuedun. Riski liittyy sekä tehdasprojektin onnistuneeseen läpivientiin että siihen, minkälainen markkinatilanne on, kun tehdas on valmis vuoden 2025 loppupuolella. Myös se, että osa kilpailijoista on kadonnut markkinoilta, pitää LapWallin tilanteen kohtuullisena. LapWall on mukana rakennusprojektien kaikissa vaiheissa: myynnissä, suunnittelussa, tuotannossa ja asennuksessa. LapWallin tavoitteena on 70 miljoonan euron liikevaihto vuonna 2026. Kilpailu kiristyy puuelementtimarkkinoilla, kun talotehtaat ja rakennusliikkeet tulevat markkinoille. – Olemme osoittaneet kahden pörssissä olovuoden aikana, että sen pidämme, minkä lupaamme, Pekkarinen tiivistää. Pekkarinen arvioi alan markkinapotentiaaliksi Suomessa 400 miljoonaa euroa ja Pohjoismaissa noin kaksi miljardia euroa. – Toimialalle ei enää tulla periaatteella, että vuokrataan halli ja investoidaan naulapyssyihin ja sirkkeleihin. Toki liiketoiminnan kasvattaminen ja taloudellisten tavoitteiden saavuttaminen on tässä markkinatilanteessa haastavaa, Inderesin analyytikko Antti Viljakainen sanoo. PESSIMISTI: Investoinnit eivät tuota toivottua tulosta, koska asuntorakentaminen toipuu odotettua hitaammin. JUKKA NORTIO Toimitusjohtaja Jarmo Pekkarinen L A P W A LL Avainluvut 1–3/2024 Liikevaihto, meur 10,1 Liikevaihdon muutos-% 9,4 Liikevoitto, meur 0,8 Liikevoitto, %-osuus liikevaihdosta 7,9 Tulos ennen veroja, meur *) Tulos/osake, € *) Osinko 2023/osake, € 0,13 P/E (2024e) 13,2 Omavaraisuusaste, % 64,9 Markkina-arvo, 21.5. Olemme hajauttaneet riskiä eri tuoteryhmiin ja eri asiakassegmentteihin. Yritys on menestynyt kilpailijoitaan paremmin, koska se standardoi tuotteensa jo varhain 50 LapWall LEKO -valmistuotteeksi. meur 49,4 L Ä H D E : L A P W A LL , IN D E R E S , K L Y H TI Ö ES IT TE LY L Ä H D E : L A P W A LL , IN D E R E S Liikevaihdon kehitys, meur 2020 2021 2022 2023 2024e *) yhtiö ei ilmoita lukuja liiketoimintakatsauksessaan
VUONNA 1994 Norjalainen Trolltech alkoi kehittää sulautettujen ohjelmistojen ja niiden käyttöliittymien tekemiseen tarkoitettuja Qt-työkaluja. Sillä on poikkeuksellinen, yli 30 prosentin oikaistu liikevoittomarginaali, eikä vahvoja kilpailijoita ole näköpiirissä. Tällä hetkellä yrityksen markkina-arvo on 1,94 miljardia euroa. Qt Group ei lukuisista tiedusteluista huolimatta halunnut kommentoida tilannettaan suomalaisille yksityissijoittajille. Qt Group kasvaa tulevina vuosina Luiron mukaan olemassa olevissa asiakkaissaan tarjoamalla uusia tuotteita. Yhtiön menestyksen salaisuutena on strateginen valinta tehdä tuotteestaan käyttöjärjestelmäja teknologiariippumaton. Yritysostot ovat kasvualue, jolla yhtiö on jo osoittanut osaamistaan. Qt Group tekee kasvavaa ja skaalautuvaa liiketoimintaa korkealla katteella. Yhtiön osakkeen kurssikehitys on ollut melkoinen. – Näin laajasti juuri näillä kohdemarkkinoilla toimivaa ja näin suuren markkinaosuuden yhtiötä ei alalla tietääkseni ole toista. PESSIMISTI: Tyytyväisyys saavutettuun asemaan ja kypsä tuote heikentävät tuotekehityksen innovatiivisuutta, jolloin kilpailijat ajavat ohi. Yrityksen tuotepaletti on laajentunut alkuperäisistä ohjelmistokehitystyökaluista ohjelmistojen testaukseen ja laadunvarmistukseen. Yhtiöllä on yli 3 500 asiakasta, kuten Ford, Konecranes, Hyundai, Ducati, Spotify, Amazon, Bosch, Bobcat, Raytheon, Omron ja Schneider Electric. Uusia asiakkaita yhtiö hankkii kasvavilta sulautettujen järjestelmien markkinoilta ja uusien tuotteidensa avulla myös muilta ohjelmistokehitysmarkkinoilta. Miljardiluokan yrityksellä ei ole yhtään viestintähenkilöä, vaan sijoittajasuhteista vastaa toimitusjohtaja Juha Varelius. Yritys irtautui Digiasta ja listautui pörssiin vuonna 2016. Tämä kaksijakoisuus on Luiron mukaan asiakasyritysten etu. Toisaalta järjestelmän takana on yhtiö, jolla on kaupallinen intressi ylläpitää ja kehittää järjestelmää. Qt-työkalujen koodista osa on avointa open sourcea ja osa kaupallista koodia. Yksittäisille toimialoille keskittyneet kilpailevat kehittävät laajakäyttöisiä ja hinnaltaan kilpailukykyisä tuotteita. Nokia osti Trolltechin vuonna 2008 reilulla 120 miljoonalla eurolla ja myi sitten Qt-teknologian Digialle parin vuoden päästä 4 miljoonalla eurolla. L Ä H D E : YA H O O Suuri hiljainen Yli kolmen miljardin euron markkina-arvossa käyneen Qt Groupin työkaluilla tehdään ohjelmistoja ja käyttöliittymiä muun muassa autoihin ja televisioihin. Tällöin asiakasyritys voi valita, mitä käyttöjärjestelmää ja mitä puolijohteita laitteessa käytetään. yhtiö | qt group IS T O C K Qt Group 3.6.2019 5.6.2024 OPTIMISTI: Sulautettujen ohjelmistojen markkinat kasvavat edelleen. Esimerkiksi LG:n älytelevisioiden käyttöliittymät on tehty Qt:n työkaluilla, Inderesin analyytikko Antti Luiro sanoo. Qt Group tarjoaa asiakkailleen myös tuotteisiinsa liittyvää konsultointia ja kolutusta. Niinpä Qt-järjestelmän kehitys ei ole pelkästään Qt Groupin varassa. JUKKA NORTIO Toimitusjohtaja Juha Varelius Avainluvut 1–3/2024 Liikevaihto, meur 45,1 Liikevaihdon muutos-% 12,8 Liikevoitto, meur 10,9 Liikevoitto, %-osuus liikevaihdosta 24,3 Tulos ennen veroja, meur 9,4 Tulos/osake, € 0,30 Osinko 2023/osake, € P/E (2024e) 28,2 Omavaraisuusaste, % 71,6 Markkina-arvo, 21.5. Kun kaikkien erilaisten laitteiden ohjelmoinnissa käytetään samoja Qt-työkaluja, helpottaa se ohjelmoijien työtä. Yritys onnistuu myymään laajempaa tuotetarjoamaansa nykyasiakkailleen. meur 2 130 L Ä H D E : Q T G R O U P, K L, IN D E R E S L Ä H D E : Q T G R O U P, IN D E R E S Y H TI Ö ES IT TE LY Liikevaihdon kehitys, meur 2020 2021 2022 2023 2024e 4/2024 VIISAS RAHA 19. Hyvin oivalletut yritysostot kasvattavat yrityksen tuotepalettia. Autoteollisuus, kuluttajaelektroniikka, teollisuuden järjestelmät sekä lääketieteelliset laitteet ovat Qt:n vahvoja toimialoja. Listautuessaan kurssi oli vajaassa neljässä eurossa, lokakuussa 2021 liki 180 euroa, ja tällä hetkellä liikutaan 75 euron huitteilla. – Odotukset yrityksen kasvulle ovat perusteltuja, joten arvioimme viime raportissamme huhtikuun loppupuolella, ettei yhtiön arvostus ollut ollenkaan vaativa, Luiro sanoo. Siitä lähtein Qt-teknologia on kiertänyt kädestä käteen
Kolme tutkijaa kertoo, mitä riskejä ja mahdollisuuksia yhtiöt kohtaavat ja miten ne ovat niihin valmistautuneet. katsaus | metsäyhtiöt HITAASSA LIIKKEESSÄ Metsäteollisuus on yksi kansantalouden kivijalka. TEKSTI: JUKKA NORTIO KUVAT: ISTOCK JA YHTIÖT 20 VIISAS RAHA 4/2024
4/2024 VIISAS RAHA 21
Metsä Springin perustaminen ja laajat uusinvestoinnit ovat konkreettisia esimerkkejä siitä, miten Metsä Group tasapainottelee omistajaedun ja sosiaalisten paineiden välissä. Kaikilla kolmella yrityksellä on myös puunhankintaa ja sahoja. Sen strategiana on ollut toiminnan voimakas tehostaminen ja markkinajohtajuus tietyissä erikoissegmenteissä. Metsä Groupia voi katsoa Lambergin mukaan sen osuuskuntaideologian kautta. Tutkimuskohteena ovat olleet muun muassa suomalaisen metsäteollisuuden innovaatiot ja toimialan uusiutuminen, kun painopaperibisnes hajosi vuosituhannen alussa. Missiona on suomalaisten metsätuotteiden jalostaminen ja suomalaisen metsänomistajan edut. Rauhallinen eteneminen tarkoittaa, ettei yritys lankea hullutuksiin esimerkiksi kansainvälistymisessä, Lamberg tiivistää. – Kuoppa oli syvä vuonna 2005, mutta sen jälkeen suomalaisyritykset ovat pärjänneet hyvin verrattuna esimerkiksi yhdysvaltalaisiin alan yrityksin, Lamberg huomauttaa. Tämä tarkoittaa, että metsiä pitää käyttää fiksummin ja samalla niistä pitää saada rahaa kuten ennenkin. UPM:n liikevaihdosta valtaosa tulee sellusta ja paperista. UPM on hyvin johdettu pörssiyritys, joka jatkuvasti muokkaa itseään investointien ja divestointien kautta. Kun päätöksenteolle on raamit, on päätöksenteko ja kaikki toiminta määrätietoista. Kolme suurta erilaista Kolme suurta metsäteollisuusyritystämme tahkoavat hyvää tulosta kolmelta erilaiselta pohjalta. Suomen metsäteollisuusyritykset heräävät digitalisaation aiheuttamaan muutokseen. Yhtiöiden tuoteportfoliot eroavat toisistaan. Metsä Group joutuu kohtaamaan tämän suorimmin sitoutuessaan suomalaisten metsien käyttöön tuotannon raaka-aineena. – Murros tapahtui suomalaisen metsäklusterin näkökulmasta viime hetkellä. Metsä Group ja Stora Enso ovat siirtäneet painopisteitään pakkausmateriaaleihin ja selluun. – Yhtiöllä on hyvin kirkas strategia, joka näkyy myös sen tehokkuutena ja tulosrivillä. Vuosi on 2004. Nämä tekijät näkyvät yhtiön tuloksessa. – Toimialalla on laajalti jaettu ymmärrys, että sosiaalinen paine nykyistä metsien käyttöä kohtaan kasvaa suureksi. Jyväskylän yliopiston strategian ja taloushistorian professori Juha-Antti Lamberg kertoo, kuinka metsäjätit selvisivät kriisistä läpi. Metsä Groupiin kuuluva Metsä Fibren Kemin sellutehtaan viennin osuus tuotannosta on noin 45 %. Lamberg on tutkinut neljännesvuosisadan ajan kollegoidensa kanssa Suomen metsäteollisuuden asemoitumista markkinoilla sekä metsätoimialan rakenteen muutosta. K atsotaan ensin hetki historiaan. Painopapereiden kysyntä hiipuu vääjäämättä ja lopullisesti. katsaus | metsäyhtiöt Metsä Group johtaa pitkän aikavälin tavoitteensa osuustoimintaideologiasta, JuhaAntti Lamberg sanoo. Innovaatiokone oli ajettu hyvin kapeaksi eli pääosin pelkkään painopaperiteknologian ja tuotantotehokkuuden optimoitiin. Se on kuin analyytikoille optimoitu yritys, Lamberg analysoi. Osuustoimintaideologia tuottaa Lambergin mukaan kilpailuetua Metsä Groupille, koska se luo yrityksen liiketoiminnalle selkeät pitkän aikavälin tavoitteet. Suomalaisen metsän puolella Koska Metsä Group on Lambergin mukaan suomalaisen metsänomistajan puolella ja sidoksissa suomalaismetsiin, ei pelkkä taloudellisen voiton tavoittelu ja havumetsien muuttaminen selluksi riitä yhtiölle. 22 VIISAS RAHA 4/2024. Stora Enso on hyvä prosessijohtamisessa, ja liikkeenjohdon strateginen pelisilmä on parantunut
4/2024 VIISAS RAHA 23. Hän on selvittänyt muutosten, kuten metsätalouden, vaikutusta luonnon monimuotoisuuteen. EU:n metsäisen mallimaan uskottavuus kärsii. Suomeen investoidaan, koska yhtiöiden päämarkkinat, kuten Saksa ja Iso-Britannia, ovat suht’ lähellä. Tänään yhtiöiden kilpailukykyä toki ylläpitävät tuttujen myyntikanavien lisäksi niiden laadukkaat tuotteet ja maine luotettavana tavarantoimittajana. Tiedämme, miten hakkuut vaikuttavat hiilinieluihin, Anne Tolvanen sanoo. – Isot investoinnit tehdään 20–40 vuodeksi. Tolvanen on tutkinut muun muassa sitä, miten kasvillisuus palautuu erilaisista ääriilmiöistä ja häiriöistä. KUN Berg-Andersson analysoi alan tulevaisuutta, hän näkee käänteen tapahtuneen monen vuoden synkistelyn ja tehtaiden sulkemisten jälkeen. Samalla kun toimiala kohtaa julkisen mielipiteen paineita, uhkaa sitä toisella Kartellin ja devalvaatioiden voimalla SUOMALAISEN metsäteollisuuden menestys periytyy metsäteollisuustuotteita 80 vuotta maailmalle vieneestä Finnpapista (ent. Finnpap lakkautettiin EU:n kartellisääntelyn myötä, mutta metsäteollisuuden vuosikymmenten aikana syntyneet kontaktit säilyivät. Samalla ne loivat vahvan pohjan yritysten nykyiselle kilpailuasemalle. Miten metsäteollisuuden edut ja metsien monikäyttöisyys on ratkaistu Suomessa. Suomen valtio investoi esimerkiksi tehtaiden logistiikkayhteyksiin. Aiemmin 20 prosenttia puusta tuli Venäjältä. Berg-Anderssonin mukaan sijoittajan kannattaa miettiä metsäteollisuusyritysten kohdalla puunsaannin ongelmia ja raakapuun hintaa. Useita isoja hankkeita on lisäksi suunnitteilla metsäteollisuudessa. Tuotantoa kannattaa vielä pitkään modernisoida kotimaassa, Berg-Andersson sanoo. – Firmat pärjäävät jatkossakin, mutta miten käy suomalaiselle metsäsektorille ja kansantaloudelle, Lamberg pohtii. – Aito riski on se, että laajamittainen yleinen hyväksyntä nykymuotoiselle metsäteollisuudelle loppuu. Täällä on valmis infra, kokeneet työntekijät ja alan pitkäaikaista osaamista. Siihen ala luottaa jatkossakin ja pyrkii saamaan sääntelyn mahdollisimman suopeaksi nykymuotoiselle metsien käytölle. Se oli halpaa, mikä paransi yhtiöiden kannattavuutta. – Finnpapin, Finnboardin ja Finncellin ansiosta suomalaiset metsäteollisuustuotteet saivat vahvan markkina-aseman verrattuna kilpailijoihin, jotka olivat markkinoilla yksittäisinä yrityksinä, Birgitta Berg-Andersson sanoo. Poliittisessa edunvalvonnassa eli lobbaamisessa metsäteollisuus on onnistunut Lambergin mukaan hyvin sekä kansallisesti että EU:ssa. Yksinkertaistaen voi sanoa, että Finnpapin myyntikartelli ja devalvaatiot nostivat ja ylläpitivät metsäteollisuuden kilpailukykyä. Jos lakia jatkossa noudatetaan, teollisuus ei saa kolmena kesä kuukautena puuta. Hän vastaa ETLAn ennusteryhmässä tutkijana Suomen ulkomaankaupan ja teollisuustuotannon toimialakohtaisesta seurannasta ja ennustamisesta. Suomen markka oli metsäteollisuuden toinen kilpailukyvyn tukijalka. – Toisaalta kyllä pääministerin ovet varmasti aukeavat, jos yritykset haluavat tulla keskustelemaan heitä huolettavista asioista, Lamberg sanoo. – Meillä on laajalti tietoa, mitä metsätalous aiheuttaa luonnon monimuotoisuudelle ja ilmastolle. Birgitta BergAnderssonin mukaan suomalainen metsäteollisuus sai aikanaan etua Finn papin myyntikartellista. Paperikoneita on muutettu kartonkikoneiksi, Metsä Group on investoinut kahteen jättitehtaaseen Suomessa ja Stora Ensokin on toteuttanut yhteensä 1,3 miljardin investoinnit Ouluun, Anjalaan, Inkeroisiin, Imatralle, Lahteen, Sunilaan, Uimaharjuun ja Varkauteen. Halu muuttaa radikaalisti omia toimintatapoja, esimerkiksi metsienkäytön osalta, ei ole alan yritysten piirissä kovin suuri. Kyllä nämä ovat tarkoin harkittuja kannattavuuden kannalta. Metsäsektorilla hän viittaa laajasti muun muassa korkeakouluihin, tutkimuslaitoksiin, alasta eläviin alihankkijoihin kuten harvesteriyrittäjiin sekä metsäteollisuudesta riippuvaisiin konepajayrityksiin. Ihmiset näkevät laajoja hakkuualoja ja ymmärtävät, mitä se vaikuttaa maisemaan ja luonnon virkistyskäyttöön. Loppuuko yleinen hyväksyntä. – Jos yrityksellä on valinnan varaa siitä, missä sellu tai paperi tehdään, yhtiötä ei samalla tavalla ahdista se, voiko metsiä hakata Suomessa kymmenien vuosien päästä samalla tavalla kuin nyt, Lamberg sanoo. Yritysten johtajat ovat kuitenkin hereillä muuttuneiden eettisten odotusten edessä niin, että vastuullisuus esiintyy vahvasti jokaisen yrityksen strategiapuheissa. Regulaatiopaineet kasvavat Suomen ja suomalaisen metsäteollisuuden mainetta heikentää se, että Suomi jarruttaa EU:ssa muun muassa ennallistamisasetuksen toimeenpanoa. Suomen pankki saattoi markan devalvaatiolla yhdessä yössä parantaa suomalaistuotteiden kilpailukykyä maailmalla. Metsäteollisuudesta hänellä on myös kokemusta opiskeluaikojensa kesätöistä, juuri Finnpapista. Nyt on jo enteitä siitä, että EU:ssa on poliittisia voimia, jotka asettavat kyseenalaiseksi suomalaisen metsäteollisuuden toiminnan. – Yleinen mielipide alkaa vaikuttaa metsätalouteen. Kahdelle muulle yritykselle Suomi ja Suomen metsät eivät ole samalla tavalla tärkeitä. Suomen Paperitehtaitten Yhdistys). Hän toimii Luonnonvarakeskus Lukessa ohjelmajohtajana ja metsien monikäytön ekologian professorina
Hitaasti uudistuva ala Metsäteollisuuden innovaatiosykli on hidas eli uusien keksintöjen realisoituminen kaupallisiksi tuotteiksi kestää jopa 20 vuotta. Ympäristöja kestävyysvaatimukset voivat jatkossa johtaa hakkuurajoituksiin sekä puupulaan. Siitä mitä alalla tapahtuu nyt, tapahtuu suurin osa vielä kymmenen ja kahdenkymmenen vuoden päästä. Koska kiinalaisyhtiöillä ei ole merkittäviä omia metsävaroja, on todennäköistä, että tällaista teknologiakehitystä tehdään koko ajan. Nuorten kiinnostus metsäalaa kohtaan on muutoinkin vähentynyt, ja alalle on vaikeuksia saada työntekijöitä, Tolvanen sanoo. – Biotaloustehtaaksi nimetyt laitokset ovat edelleen pääasiassa sellutehtaita, Tolvanen muistuttaa. Kasvavatko metsät riittävästi. Suomalaisyritykset ovat olleet maltillisia kasvustrategiassaan, eikä mitään merkkejä ole, että siihen tulee muutos, Lamberg sanoo. Tiekartta saattaa olla alan yrityksille myös kohtalon kysymys. Tällainen toiminta on omiaan heikentämään metsäalan imagoa, mikä Suomessa tapahtuessaan kaatuu suomalaisyritysten niskaan. Stora Enso on hyvä prosessijohtamisessa. Kulut heijastuvat tuotteiden hintoihin, jolloin yhtiöiden kilpailukyky heikkenee. Alan etujärjestö Metsäteollisuus ry laati syyskuussa 2023 ”Puuta jalostavan teollisuuden monimuotoisuuden tiekartan”. Korkeaa tuottoa haetaan nyt sillä, että metsät hakataan nuorina. Nyt näin ei ole, vaikka luonnonsuojelulaki linjaa, että pesinnät ovat lailla suojeltuja. Kestävyysja vastuullisuuskysymykset aiheuttavat yhtiöille kuluja, koska niiden on kyettävä mittaamaan ja raportoimaan vastuullisuustoimistaan. Vanhojen metsien määrä on laskenut dramaattisesti Pohjois-Suomessa, ja Etelä-Suomessahan niitä ei enää juuri ole. Puupulan ja puuomavaraisuuden yhteensovittaminen metsien muihin arvoihin on vaativa tehtävä. Se on johdantonsa mukaan ”puuta jalostavan teollisuuden vahva tahdonilmaisu huolehtia suomalaisesta metsäluonnosta, tavoitella toiminnassaan luontopositiivisuutta sekä osallistua osaltaan kansainvälisten ja kansallisten monimuotoisuustavoitteiden toteuttamiseen.” – Tiekartan avulla metsäyhtiöt voivat toimia esimerkkinä pienemmille toimijoille. Voitot kääritään ja ongelmat jäävät Suomeen, Tolvanen kuvaa. – Kansainväliset metsärahastot ovat selkeä uhka Suomen metsille. Siinä ei ole tosin mitään sellaista, mitä ei olisi tiedetty aiemmin. Lamberg katsoo metsäteollisuuden tulevaisuuteen kuitenkin positiivisin silmin, sillä alalla on nousemassa lupaavia, uusiin innovaatioihin perustuvia yrityksiä kuten Spinnova, Aisti ja yhtä lailla suurten metsäjättien sisäiset liiketoimintakokeilut sekä kemiallisessa että mekaanisessa puunjalostuksessa. Esimerkiksi kiinalaiset yhtiöt pääsisivät kasvamaan aivan uuden selluloosateknologian myötä globaalissa kilpailussa skaalautuvalla bisnesmallilla ja heikentäisivät näin suomalaisyritysten asemaa. Vasta aivan viime vuosina on nähty Lambergin mukaan se, miten ala pääsee kiinni uudenlaiseen innovaatiotoimintaan ja uusiin bisnesmalleihin. n katsaus | metsäyhtiöt Anne Tolvanen muistuttaa, että yleinen mielipide vaikuttaa metsätalouteen. – Kannattaa miettiä, ovatko tuotto-odotukset realistisia. Tällaiset skenaariot ovat metsäteollisuudelle suuri uhka. Asioita ei ole vain käytännössä merkittävästi edistetty ainakaan valtion ulkopuolisilla mailla. Nykymuotoinen metsänhoito, joka perustuu edelleen paljolti avohakkuisiin, on Tolvasen mukaan mennyttä. Metsärahastot uhka suomalaismetsille Lamberg mainitsee toimialan yhdeksi riskiksi sitä heiluttavan radikaalin muutoksen, jonka aiheuttaa vielä tuntematon teknologiamurros. Tuleeko esimerkiksi ehdoton rajoitus, ettei lintujen pesimäaikaan saa hakata metsiä. 24 VIISAS RAHA 4/2024. Toivottavasti sitä aletaan noudattaa myös laajemmin, Tolvanen sanoo. Koska ala oli pitkään keskittynyt painopaperiin, kestää kauan, ennen kuin onnistutaan luomaan uusia innovaatioita ja kaupallistamaan niitä. Sijoittajien intoa metsärahastoihin Tolvanen haluaakin hieman hillitä. Muutos ei kuitenkaan ulotu päätuotteisiin. Jos lakia jatkossa noudatetaan, teollisuus ei saa kolmena kesäkuukautena puuta. – Ala on todella hidasliikkeinen. Alan riskit eivät jää tähän. – Jos metsät kaadetaan sellukattiloihin ja tiekartan tavoitteet eivät toteudu, alan maine heikkenee entisestään. Vaikka uutta ja kiinnostavaa syntyy, perusbisnes pitää pitkään pintansa. Niiden toimintatapana on: osta, hakkaa ja myy eli nopeat tuotot, joiden jälkeen maat myydään pois. Mitä nuorempana metsät hakataan, sitä enemmän se heikentää monimuotoisuutta. Tiekartta on toteutuessaan mahdollisuus Metsäyhtiöt ovat heränneet kestävyysvaateisiin ja vastuullisuuteensa sekä tutkimustiedon lisääntymisen että ulkoisten paineiden edessä. Toinen mahdollisuus on, että yhtiöt siirtävät tuotantoaan maihin, joissa regulaatio, raportointivelvoitteet ja valvonta ovat keveämpiä. puolella puupula, kun puuntuonti Venäjältä on loppunut ja uudet tehtaat tarvitsevat kasvavassa määrin puuta. Metsänhoito monimuotoistuu, ja se hyödyntää jatkossa moderneja teknologioita
Vuosina 2024–2026 UPM yltää Viljakaisen näkemyksen mukaan 25 prosentin keskimääräiseen vuosittaiseen tuloskasvuun ”uusien investointien tuloskontribuution, taloustilanteen lievän paranemisen ajaman volyymikasvun ja inflaation taittumisen ansiosta”. STORA ENSON tilanne näyttää vuoden ensimmäisen neljänneksen jälkeen vihdoinkin kohtuulliselta hyvältä. 1.3.2024 24.5.2024 liikevaihto, meur kasvu, % liikevoitto-% henkilöstö omavaraisuusaste, % kurssi, € kurssin muutos YTD, % markkina-arvo, meur Metsä Board 484 – 10,8 6,5 2 263 64,0 7,94 10,4 2 850 Stora Enso 2 164 – 20,5 7,2 19 412 52,3 13,4 7,11 10 590 UPM 2 640 – 5,3 12,6 16 132 64,0 35,1 3,05 18 730 Metsä Group 1 457 – 10,8 4,8 9 505 56,5 Lähde: yhtiöt ja Kauppalehti Metsäyhtiöiden lukuja Riskipuolella painaa suuri kehittyneiden markkinoiden paperi liiketoiminta. METSÄ BOARD on pörssiin listattu osa Metsä Groupia. Yhtiö suoriutui ensimmäisestä vuosineljänneksestään Viljakaisen mukaan neutraalisti. 4/2024 VIISAS RAHA 25. Kapeamman tuotevalikoimansa vuoksi yhtiö on kooltaan noin 20 prosenttia kahdesta muusta pörssissä olevasta metsäyhtiöstä. Hän toteaa, että yhtiön tuloskunto ”alkaa nousta erittäin matalalta tasolta, mutta lyhyen tähtäyksen arvostus on merkittävistä tulosparannusodotuksista huolimatta korkeahko ja pitkän pelin osaltakin riskejä on jäljellä”. Viljakaisen kommentti on lakoninen: ”Lähivuosina arvioimme parannusten jatkuvan, mutta hyvän tuloksen saavuttaminen vaatinee kuitenkin aikaa useamman vuoden.” Stora Enson liiketoiminnan ajureiksi Viljakainen luettelee muun massa pakkausliiketoimintojen pitkän ajan hyvät näkymät ja vahvan markkina-aseman sekä uusien tuotteiden myötä asteittain paranevan tuotevalikoiman. Toisella puolella pöytää ovat toimintaympäristöön liittyvät lyhyen ja keskipitkän sihdin mahdollisuudet ja uhat. Se tuottaa niin kutsuttuja ensikuitukartonkeja. Yhtiön liiketoimintaa voi vahvistaa tulevina vuosina muun muassa edelleen vahva markkina-asema ensikuitukartongeissa sekä mahdollisuudet voittaa markkinaosuuksia Pohjois-Amerikassa. Syynä ovat sekä viime vuosien isot investoinnit että yhtiön kustannuskilpailukyky. Yhtiö ohjeistaa tälle vuodelle viime vuotta parempaa oikaistua liiketulosta, mikä tarkoittaa yhtiön ilmoittamana haarukkana 15–50 prosenttia. Viljakaisen mukaan uusi toimitusjohtaja on aloittanut yhtiössä hyvän käänteen. Metsä Board ohjeistaa vuoden 2024 toisen neljänneksen oikaistun liiketuloksen olevan heikompi kuin ensimmäinen. Inderes näkee, että yhtiö ei pääse lähivuosina lähellekään huippuvuosiensa 2021–2022 tuloksia. Yhtiön luvut laskivat ensimmäisellä kvartaalilla samalla tavalla kuin muillakin yhtiöillä: liikevaihto 11 prosenttia ja oikaistu liikevoitto 64 prosenttia. Inderesin ennuste tämän vuoden oikaistun liiketuloksen kasvulle on reilusti enemmän eli 122 prosenttia sekä seuraavinakin vuosina 40 ja 10 prosenttia. Hyvä tuloskunto näkyi myös tämän vuoden ensimmäisellä neljänneksellä, jolloin yhtiön tulos ylitti analyytikkojen odotukset. Kun nämä summataan, on osakkeen nykyarvossa riittävästi tuloskasvuodotuksia eikä nousuvaraa Inderesin arvion mukaan ole. Riskipuolella painaa suuri kehittyneiden markkinoiden paperiliiketoiminta, jossa on negatiiviset näkymät sekä strategisten investointien onnistumiseen liittyvä epävarmuus etenkin biokemikaaleissaja polttoaineissa. Oikaistu liikevoitto putosi 6 prosenttia ja liikevaihto 5 prosenttia edellisvuodesta pitkälti alkuvuoden lakkojen takia. Toisaalta liikevoitto ylitti analyytikkoennusteen 30 prosentilla. Ensimmäisen neljänneksen luvut näyttivät 21 prosentin liikevaihdon laskua, ja liikevoittokin laski 33 prosentilla vertailukaudesta. Auvoisemmat ajat edessä METSÄYHTIÖISTÄ suurin eli UPM on Inderesin analyytikko Antti Viljakaisen mukaan valmistautunut hyvin seuraavaan nousukauteen. Riskipuolella hän näkee sellun hintariskin, valuuttakurssiriskit sekä sen, että valtaosa liikevaihdosta tulee Euroopasta. Teksti perustuu Inderesin analyytikko Antti Viljakaisen 26.4.2024 kirjoittamiin yhtiöraportteihin. Yrityksen arvoajureita ovat muun muassa strategisten investointien valmistuminen ja vahvan taseen tarjoama mahdollisuus uusiin investointeihin. Riskipuolella painaa esimerkiksi kilpailun kiristyminen Euroopan kartonkija maailman havusellumarkkinoilla, kustannusinflaation pitkittyminen sekä metsien käyttöön tai lopputuotteisiin liittyvän regulaation kiristyminen. UPM näkee myös itse tämän vuoden viime vuotta parempana, sillä yhtiö ohjeistaa oikaistun liikevoiton nousevan viime vuodesta
sijoittaminen | asunnot Asunto on edelleen hyvä sijoituskohde Asuntosijoittaminen on taas osoittamassa piristymisen merkkejä. TEKSTI: RALF AHLSKOG KUVITUS: ISTOCK KUVAT: LEHTIKUVA 26 VIISAS RAHA 4/2024. Esimerkiksi OP Ryhmästä haettiin huhtikuussa lainaa sijoitusasunnon hankkimiseen 27 prosenttia enemmän kuin viime vuoden vastaavana aikana
TEKSTI: RALF AHLSKOG KUVITUS: ISTOCK KUVAT: LEHTIKUVA 4/2024 VIISAS RAHA 27. Esimerkiksi OP Ryhmästä haettiin huhtikuussa lainaa sijoitusasunnon hankkimiseen 27 prosenttia enemmän kuin viime vuoden vastaavana aikana. Asunto on edelleen hyvä sijoituskohde Asuntosijoittaminen on taas osoittamassa piristymisen merkkejä
3 ASUNTOJEN hinnat eivät välttämättä lähde nousuun vielä muutamaan vuoteen. Kun tähän vielä lisätään kohonneet vastikkeet sekä uudiskohteiden vapaavuosien jälkeen maksuun tulevat taloyhtiölainat, niin vaikea on tällä yhtälöllä saada aikaan positiivista kassavirtaa. Et ehkä saa omiasi pois, jos joudut myymään. 5 ASUNTOSIJOITTAMISEN kvartaali on 25 vuotta. Sijoittajat ovat alkaneet harkita asuntojen ostamista, koska pitkän aikavälin oman pääoman tuotto on hyvä. Lainaa haetaan taas sijoitusasuntoihin Suomen Hypoteekkiyhdistyksen mukaan asuminen on nyt halvinta sitten 2000luvun alun, kun asuntojen reaalihinnat ovat painuneet 20 vuoden takaiselle tasolle. Isot toimijat näyttävät esimerkkiä vuokrankorotuksilla, ja uskon piensijoittajien seuraavan perässä. . 4 TEE tarjouksia. Asuntokaupan hyytyminen on näkynyt myös tilastoista. Siihen vaikuttavat etenkin korkohuipun ohittaminen ja pienten asuntojen hintojen lasku. 6 VERKOSTOIDU ja liity rohkeasti mukaan erilaisiin asuntosijoitusryhmiin, niin saat hyviä vinkkejä. 2 LASKE kustannukset tarkkaan, älä luota korkojen laskuun. Kiinteistönvälitysalan keskusliiton mukaan esimerkiksi Helsingissä vanhojen kerrostaloasuntojen ja rivitalojen kauppamäärät romahtivat vielä ensimmäisellä vuosineljänneksellä 16 prosenttia viime vuoden tammi-maaliskuusta. 28 VIISAS RAHA 4/2024. sijoittaminen | asunnot Asuntojen tarve ei ole kadonnut minnekään. Jos kohde on hyvä, tarjouksen pitää olla realistinen molemmille osapuolille. OP:n sijoituslainahakemusten määrä on noussut tammi-huhtikuussa Jyväskylässä, Rovaniemellä, Lahdessa, Oulussa ja Porissa kymmeniä prosentteja viime Vinkkejä asuntosijoittamiseen 1 TEE taustatyö huolella, tutustu alueeseen, taloon, isännöintiin ja kaikkeen mahdolliseen. Jos samaan aikaan korkotaso laskee, kääntyy monen asunnon kassavirta plussalle, ja sen psykologinen merkitys voi olla iso, Asuntopehtoorin yrittäjä ja asuntosijoittaja Miika Vuorensola sanoo. Useat sijoittajat ovat joutuneet rahoittamaan kohteitaan omasta kukkarostaan eivätkä ole halunneet tai pystyneet ostamaan uusia kohteita, asuntosijoittaja Jimi Suomala sanoo. Ensimmäisen sijoitusasunnon ostamiseen tarkoitettujen hakemusten osuus kaikista sijoitusasuntolainahakemuksista on noussut huhtikuussa jopa 71 prosenttiin joulukuun 50 prosentista, OP Ryhmän asuntorahoituksesta vastaava johtaja Hanna Heinonen kertoo. Erityisen paljon hakemuksia tulee nyt ensimmäisen sijoitusasunnon ostamista suunnittelevilta. Pitkät myyntiajat kielivät yhä uutta asentoaan hakevista hinnoista, mutta kevät on tuonut myös toivon asuntokaupalle ja -velallisille. Mieti, mikä on oma tavoiteaikataulusi. Samalla lämmitysenergia on huokeampaa kuin vuosi sitten ja asumisen juoksevat kulut ovat kääntyneet deflaatioon. Asuntokauppa toipuu kohmeestaan hitaasti. Markkinatilanne on otollinen niin ensiasunnon ostajalle kuin isompaan asuntoon vaihtavalle perheelle, joka voi säästää tarvittavassa välirahassa. K orkeat korot, asuntojen arvon lasku, taloyhtiöiden kohonneet huoltokustannukset, vuokralaisten vaikea saatavuus ja jopa vuokratulojen lasku ovat vaikuttaneet asuntosijoittamisen hyytymiseen muutamana viime vuotena. . . Nyt tilanne on kääntymässä, ja asuntosijoittajatkin näyttävät olevan palaamassa markkinoille. Kasvukeskuksiin muuttaa ihmisiä jatkuvasti lisää
4/2024 VIISAS RAHA 29. Sijoitusasunnoissa on nyt ostajan markkinat, mutta taustatyö on hyvä muistaa tehdä kunnolla
Onko asunnoista kohta taas pulaa. Asuntojen merkittävä ylitarjonta koskee lähinnä vain pk-seutua. Koroista huolimatta en näe isossa kuvassa muutosta asuntosijoittamisen kokonaiskannattavuudelle. Kasvukeskuksiin muuttaa ihmisiä jatkuvasti ja etenkin pääkaupunkiseudulla kotitalouksien määrä kasvaa jo tänä vuonna enemmän kuin asuntoja tulee tarjolle. Hyviä kohteita voi nyt löytää halvalla. Uudiskohteiden tulppa pysyy paikallaan pidempään, ja rakennusalan vaikeudet jatkuvat vielä läpi vuoden. 30 VIISAS RAHA 4/2024. Tänä vuonna OP:ssa sijoitusasunnon ostoon myönnetyistä asuntolainoista noin neljännes on otettu pinta-alaltaan enintään 35 neliön kohteisiin. . HYPOn mukaan myyntivarastot tyhjenevät nopeimmin Tampereella, mutta purkautuvat pk-seudulla ja Turussakin vuoden kuluessa selkeimmin tilatehokkaissa kolmioissa. Kun on ollut merkittävää uudistuotantoa, niin myös vanhojen asuntojen omistajat ovat joutuneet kiinnittämään huomiota asuntojensa kuntoon ja remontoimaan niitä houkuttelevammiksi. Nyt on ostajan markkinat Niin sijoitusasunnoissa kuin Helsingin pörssissäkin on nyt ostajan markkinat, mutta taustatyöt on tehtävä kunnolla. Heinosen mukaan sijoitusasuntolainaa otetaan tällä hetkellä hyvin harvoin uusiin kohteisiin. Kassavirran muuttuessa epävarmaksi asuntosijoittaminen ei enää houkuttele samalla mitalla kuin ennen, Suomen Vuokranantajien ekonomisti Eemeli Karlsson toteaa. . Asuntorakentamisen hiipuminen luonnollisesti vähentää asuntotarjontaa. Miika Vuorensola muistuttaa, että on tärkeää huolehtia kassavirrasta. Pahin tilanne on, jos joutuu pakkomyymään asunnon alihintaan, koska ei selviä negatiivisesta kassavirrasta. Kaikkein suurimpiin, yli 75 neliöisiin kohteisiin myönnettiin vajaa viidennes sijoitusasuntolainoista. . . Asuntojen tarve ei kuitenkaan ole kadonnut mihinkään. vuotta enemmän. . Jos on ostanut asunnon 1–3 vuotta sitten ajatuksena pitää asunto 20 vuotta kunnes se on velaton, on tämä yhä hyvä strategia. Se on vaikuttanut myös asuntosijoittamiseen. Vuokratuotoissa isot alueelliset erot HYPO:n arvion mukaan asuntojen hinnat nousevat ensi vuonna, mutta tämän vuoden toinen puolisko mennään vielä tasaisissa tunnelmissa. . Kaikkiaan asuntoluottohakemuksia tuli OP Ryhmään huhtikuussa lähes 10 prosenttia viime vuotta enemmän. Niitä pitää etsiä aktiivisesti ja jättää tarjouksia. Marssijärjestyksessä ensin kaupataan vanhoja osakeasuntoja omistusasuntovaltaisista yhtiöistä hyvillä sijainneilla. On kuitenkin kaupunkeja, joissa vuokratuotto on kehittynyt koko ajan kohtuullisesti siitäkin huolimatta, että hoitokulut ja inflaatio ovat nakertaneet tuottoa kaikkialla. Osuudet kuitenkin vaihtelevat alueittain. Sijoitusasuntojen keskimääräinen vuokratuotto on Suomessa noin 5–7 prosenttia, mutta pääkaupunkiseudulla se voi jäädä lähes puolta pienemmäksi. . Markkinat tekevät tehtävänsä, ja asuntopula alkaa taas nostaa vuokria ja asuntojen hintoja, Suomala arvioi. Kun samaan aikaan vuokralaisten löytymisessä on ollut kasvavia haasteita, vaikuttaa se merkittävästi tuottoon. Pääkaupunkiseudulla vuokrat ovat olleet laskussa, tai ainakin vuokrankorotuksista on jouduttu pidättäytymään. Toki tähän täytyy lisätä tavalliset huomiot asunnon sijainnista, taloyhtiön kunnosta ja niin edelleen, Vuorensola sanoo. Korkeat korot iskevät kovaa suomalaiseen asuntolainamarkkinaan, joka on vaihtuvakorkoista. Väestö kasvaa maahanmuuton seurauksena, ja Suomeen tullessaan maahanmuuttajat menevät vuokra-asuntoihin. Helsingissä suositaan pienempiä asuntoja, mutta esimerkiksi Kuopiossa kaksion kokoisten asuntojen osuus sijoitusasuntolainoissa oli suurin, Heinonen kertoo. Pieni osa muuttaa myöhemmin omistusasuntoon, mutta 80 prosenttia pysyy vuokralaisena, Karlsson tietää. Vuokralaisten löytymiseen uskotaan jatkossakin, sillä vuokralla asuminen ei ole Suomessa vähentynyt, vaan päinvastoin lisääntynyt. Jos ei osta mitään ylihintaista pommia, niin en näe asuntosijoittamisessa isoa riskiä, Suomala sanoo. Hoitokulujen nousukaan ei ole katsonut sitä, onko osakkailla lainaa vai ei. Alkuvuonna vain muutama prosentti OP:ssa myönnetyistä sijoitusasuntolainoista otettiin kohteisiin, joiden rakennusvuosi oli 2023 tai myöhempi. n sijoittaminen | asunnot Sijoitusasuntolainaa otetaan tällä hetkellä hyvin harvoin uusiin kohteisiin. Muissa isoissa kaupungeissa vuokramarkkinat ovat melko normaalit tai jopa kehittyneet. Rakennusliikkeiden sekä yksityisten myymättömien asuntojen ”varasto” on käytetty 2–3 vuoden kuluessa, jolloin ollaan taas tilanteessa, että asunnoista on pulaa. Se parantaa myös vuokranantajan asemaa. Tähän yhdistettynä korkojen lasku kestävälle noin kahden prosentin tasolle tekeekin asuntosijoittamisesta taas houkuttelevaa. Se on terve ilmiö, josta vuokralaisetkin ovat hyötyneet, Karlsson muistuttaa
Vakuutuksenantajaa edustava asiamies: LähiTapiola Varainhoito Oy. Sijoitus on tarkoitettu kokeneille sijoittajille osaksi hajautettua sijoitusvarallisuutta ja se on myynnissä 29.11.2024 asti. Sijoittamiseen liittyy aina riski sijoitusten arvon alenemisesta ja pääoman menetyksestä. Samalla puolella. Avaamme nyt mahdollisuuden pääomasijoittamiseen Private Banking -asiakkaillemme 100 000 euron minimisijoituksella. Pääomasijoitussalkku I on sijoitusvakuutuksiin liitettävissä oleva sijoitussalkku. Ennen sijoitusta tutustu tuotesivulla sopimusta ja sijoituskohdetta koskeviin materiaaleihin, kuten avaintietoasiakirjaan. Tulevia tuottoja ei voida päätellä aiemmasta tuloksesta. Pääomasijoitukset tarjoavatkin pitkäjänteiselle ja kokeneelle sijoittajalle mahdollisuuden hyödyntää listaamattoman markkinan tuottopotentiaalia. Tämä on mainos. Tutustu: lahitapiola.fi/paaomasijoitussalkku Ilmoitus_ViisasRaha_paaomasijoitussalkku_210x265_2024.indd 1 Ilmoitus_ViisasRaha_paaomasijoitussalkku_210x265_2024.indd 1 10.5.2024 10.04 10.5.2024 10.04. LähiTapiolalla on yli 30 vuoden kokemus menestyksekkäästä pääomasijoittamisesta. Vakuutuksenantaja: LähiTapiola Keskinäinen Henkivakuutusyhtiö. Hajauta salkkuasi pääomasijoituksiin pääomasijoituksiin Suurin arvonluonti tapahtuu usein listaamattomissa yrityksissä
Entä mihin aikaan vuodesta tuotto-osuuden tuotto maksetaan, ja paljonko se on aiempina vuosina ollut. Kokenut sijoittaja arvaa, että eri kirjaimilla nimetyistä osuussarjoista jokin on kasvuosuus ja jokin tuottoosuus. IS T O C K Tuottohistoria eri osuussarjoilla ei voi olla sama. markkinat | toimitukselta 32 VIISAS RAHA 4/2024. Samalla se helpottaa yritysten hallinnollista taakkaa, kun raportointivelvollisuus on kaikille sama eikä sertifikaattien määrällä kilpailu ole enää mielekästä. Jos yhtiöllä ei ole sijoittajaviestintää, eikä toimitusjohtaja ehdi sitä muilta hommiltaan hoitaa, ei yhtiötä voi erityisen vastuullisena pitää. Yritäpä löytää avaintietoesitteestä, miten rahaston eri osuussarjat eroavat toisistaan, niin turha on työsi. Vastuullisuudella vain on aiempaa vaikeampi erottautua, koska vastuullisuus on valtavirtaistunut jo vuosia sitten. Niiden vastuullisuusvaikutuksia arvioidakseen pitäisi vähintäänkin tuntea myös muiden saman toimialan yritysten vastuullisuustoimet. Avaintiedot hukassa EI ole yllättävää, että vain seitsemän prosenttia kevään Sijoittajabarometrin vastaajista kertoo perehtyneensä sijoituskohteiden vastuullisuusraportteihin. Kuka jaksaa lukea yli sata sivua puuduttavaa tekstiä ympäristöprojekteista ja henkilöstön tasa-arvohankkeista. Esimerkiksi rahastosijoittamisessa vastuullisiksi profiloituvien rahastojen suosio on koko ajan kasvussa. Tuskin rahastojen avaintietoesitteitä lukee paljon useampi kuin yritysten vastuullisuusraporttejakaan. Vastuullisuutta on sekin, että yhtiöt piittaavat sidosryhmistään, joista osakkeenomistajat ovat tärkeimpiä. Useampi kuin joka neljäs löytää pörssistä siis kokonaisia toimialoja, joihin ei vastuullisuussyistä sijoita. Tarkemmin yhtiöitä tarkasteltaessa niissä voi kuitenkin havaita eroja esimerkiksi siinä, miten ne hoitavat sijoittajasuhteitaan. Toivottavasti yhdenmukainen raportointivelvollisuus ei kuitenkaan johda siihen, että sijoituskohteetkin alkavat näyttää yhdenmukaisilta. Asiaa kysyttiin edellisen kerran 2019, jolloin 35 prosenttia vastaajista sulki jonkin toimialan pois vastuullisuusperustein. Vastuullisuus on pörssiyhtiöillä siinä määrin päällimmäisenä, että tuntuu vaikealta nimetä kovin monta yksittäistä yhtiötäkään, jotka voisi jättää salkusta vain vastuullisuuden perusteella. JUHA PELTONEN Kirjoittaja on Viisaan Rahan toimituspäällikkö. Ne ovat kaikki samanlaisia ja täynnä juridista jargonia, josta ei ole sijoittajalle hyötyä. Vastuullisuuden kysynnän kasvaessa yrityksissä on alettu vaatia yhteistä regulaatiota. Yhteisten pelisääntöjen ideana on juuri lisätä vertailukelpoisuutta. Siihen vastaa Euroopan unioni direktiiveillään. Niinhän on käynyt esimerkiksi sijoitusrahastoille, joista ilmoitettavia tietoja on säännelty jo pitkään. Jos yritysten vastuullisuustiedoille käy samalla tavalla kuin rahastoesitteille, ei niitä jatkossa lue seitsemänkään prosenttia sijoittajista. Mutta onko tuotto-osuus A vai B. Sijoittajabarometrissä 28 prosenttia vastaajista ilmoitti, ettei sijoita tietyille toimialoille vastuullisuussyistä. Minusta 28 prosenttiakin on edelleen hämmästyttävän korkea luku. Vastuullisuusraporttien alhaisesta suosiosta ei voi päätellä, ettei sijoituskohteiden vastuullisuus kiinnosta sijoittajia. Kokenut sijoittaja käsittää senkin, ettei tuottohistoria eri osuussarjoilla voi olla sama, vaikka päätyykin tuijottamaan samaa tuottokäyrää eri osuussarjojen alasivuilta
RAHASTORAPORTIN mukaan Suomeen rekisteröityihin sijoitusrahastoihin sijoitettiin huhtikuussa yhteensä 1 059 miljoonaa euroa uusia pääomia. Kun vielä viime vuonna lyhyen koron rahastot keräsivät suurimmat pääomat, tänä vuonna osakerahastot ovat kiistattomasti kärjessä. Mahtava seitsikko ei ole turhaan mahtava TREIDAAJAN NÄKÖKULMA Markkinakatsauksen tärpit on koonnut Jukka Lepikkö. Korkeat korot ja kuluttajien ahdinko ovat osuneet sektoriin vahvasti, mutta toimialavertailussa Enphase erottuu joukosta edukseen. 2 Edullista energiaa omavaraisesti AMERIKKALAINEN Enphase Energy kehittää ja myy kotitalouksien energiajärjestelmiä. Myös kasvava globaali logistiikka vaatii koko ajan lisää pakkausmateriaaleja. markkinat | katsaus PINNALLA 1 Suomalainen markkinajohtaja VALMET on maailman johtava prosessiteknologian ja automaatioratkaisujen toimittaja sellu-, paperija energiateollisuudelle. Sen takia ei ole järin yllättävää, että ennätystuloksia tehtailevat megayhtiöt ovat keikkuneet myös nousulistojen kärjessä. Ne ovat samalla myös viimeisen vuoden aikana parhaiten tuottaneita rahastoja. Suosituimpia rahastoluokkia ovat olleet totutusti Maailma-rahastot sekä Pohjois-Amerikan markkinoille sijoittavat rahastot. Osakerahastoihin on valunut jo ensimmäisten neljän kuukauden aikana tuplasti enemmän merkintöjä kuin koko vuonna 2023. Se ei kuitenkaan tarkoita, että mahtavan seitsikon tulokset heikkenisivät – tuloskasvu vain jakautuu tasaisemmin kaikkien yhtiöiden kesken. Hyvä uutinen sijoittajien kannalta on kuitenkin se, että kapeiden harteiden varaan nojannut tuloskasvu on merkittävästi levenemässä tulevien kvartaalien aikana. Yhtiön päätuotteita ovat mikroinvertterit, jotka muuntavat aurinkoenergian käytettävään ja varastoitavaan muotoon. Se nostaa koko vuoden nettomerkinnät jo 3,6 miljardiin. Tuloskasvu on levenemässä. Suomalaisten sijoittajien ostohalukkuutta selittänee maltillistunut inflaatio, koronlaskujen alun lähestyminen ja orastavat elpymisen merkit globaalissa taloudessa. Omaa energiatuotantoa voi hallita pilvipohjaisesti ja siihen voi liittää esimerkiksi akuston ja sähköautonlatausjärjestelmän. Palvelupohjainen liiketoiminta muodostaa jo yli puolet Valmetin liikevaihdosta ja luo vahvan ja vakaan pohjan liiketoiminnalle. Maailmarahastot ovat kestosuosikkeja. 4/2024 VIISAS RAHA 33. Sitä voi suhteuttaa koko rahastopääomaan, mikä on 183 miljardia euroa. Vuoden loppuun mennessä tuloskasvusta vastaa ennusteiden mukaan jo pääosin edellä mainittu 493 yhtiöstä koostuva joukko. RAHASTOT Hurjille nettomerkinnöille jatkoa EDELLISTEN kolmen kvartaalin tuloskasvu on tullut S&P 500 -indeksissä sataprosenttisesti Magnificent 7 -yhtiöistä, eli Applesta, Amazonista, Googlesta, Metasta, Microsoftista, Nvidiasta ja Teslasta. Paperi ja sellu voivat äkkiseltään kuulostaa auringonlaskun aloilta, mutta todellisuudessa vihreä siirtymä avaa mielenkiintoisen kysyntänäkymän Valmetille, kun esimerkiksi muovipakkauksista siirrytään kierrätettäviin materiaaleihin. Vaikeampien kvartaalien jälkeen tuloksen osoittaessa jälleen koilliseen osakkeelle voi hyvinkin käydä samoin. Jäljelle jäävien 493 yhtiön tulokset ovat sen sijaan olleet laskussa
Rahapako on jo rauhoittunut Kyseinen yhtälö on ollut myrkkyä paitsi sijoitusasunnon omistajille Asuntorahastot kaipaavat kasvukäännettä Kohmeessa oleva asuntokauppa ja vuokra-asuntojen ylitarjonta ovat olleet myrkkyä asuntorahastoille, joiden takavuosien takuuvarmat tuotot ovat painuneet viimeisen parin vuoden aikana ikävästi pakkaselle. Viime syksystä lähtien lunastusaikoja on venytetty vielä tätäkin pidemmiksi. Tämän tilanteen eteen jouduttiin viime vuonna myös Ålandsbankenissa, kertoo asuntorahaston salkunhoitaja ja rahastoyhtiön liiketoimintajohtaja Pasi Huhtakangas. Miinuspuolelle menevät varsin korkeat hallinnointipalkkiot. Kiivainta tämä pääomapako oli viime syksynä. MYYDÄÄN VUOKRATAAN ESITTELY 36 VIISAS RAHA 4/2024. Suurten rakennusliikkeiden uudiskohteet ovat seisseet tyhjillään jopa vuoden päivät, vaikka ostajille on tarjottu suoria hinnanalennuksia tai vastikkeettomia asuinkuukausia. Metsärahastojen tapaan asuntorahastojen osuuksia ei myöskään pysty ostamaan ja myymään omaan tahtiin, vaan lähinnä kvartaaleittain. Pk-seudulla lisäjuonteena on ollut myös vuokra-asuntojen ylitarjonta ja vuokratasojen yleinen lasku. Tuolloin asuntorahastoissa jouduttiin pidentämään lunastusaikoja, kun vuokratuotoista ja asuntojen myynneistä kertyvä tulovirta ei riittänyt enää kattamaan lunastuksiin kuluvia euroja. Valitettavasti asuntomarkkinoilla ei näy vieläkään mitään kovin konkreettista käännettä parempaan, hän toteaa. Vastaavia ja myös paljon pahempia pudotuksia on nähty monissa muissakin rahastoissa, mutta useimmissa kurssikäyrät ovat jo toipumassa hyvää vauhtia. Rahastojen arvot ovat sakanneet asuntomarkkinoiden ja rakentamisen hyytyessä kymmenkunta prosenttia parin vuoden takaisista huippukuukausista. Mikäli rahasto-osuuksia aikoo hankkia lainarahalla, se on todennäköisesti tiukemmassa kuin perinteistä sijoitusasuntoa ostettaessa. – Noiden lunastusten osalta tilanne on syksyn jälkeen jo rauhoittunut. Hitaasti toipuva instrumentti Omaan sijoitusasuntoon verrattuna asuntorahastoja on markkinoitu vaivattomana ja vakaata tuottoa tarjoavana vaihtoehtona, joka toimii myös hajautusinstrumenttina. Koronan jälkeen on kuitenkin saatu huomata, etteivät asunnotkaan ole enää suojassa talouden turbulenssilta ja yleiseltä epävarmuudelta. Useimpiin niistä pääsee kiinni varsin pienillä panoksilla ja kuukausisäästäjäksi jopa muutamalla kympillä kuukaudessa. Asunto on perinteisesti mielletty sijoituskohteeksi, joka pitää pitkässä juoksussa pintansa eikä hätkähdä hetkellisistä suhdannevaihteluista. TEKSTI: TIMO SORMUNEN KUVITUS: ISTOCK myös asuntorahastoihin sijoittaneille. markkinat | rahastot A suntomarkkinoiden pahin pudotus alkaa olla ohi, mutta paluu kasvu-uralle vaatii selkeää suhdannekäännettä sekä asuntomarkkinoilla että rakentamisessa. Takavuosina tutuiksi tulleet 4–8 prosentin tuotot ovat kääntyneet viimeisen parin vuoden aikana reippaasti miinukselle, mikä on saanut monet siirtämään euroja parempiin kohteisiin. Takavuosina tasaisesti nousseet hinnat ovat pudonneet reippaasti kysynnän tyrehtyessä ja myyntiajat ovat venyneet viikoista kuukausiksi myös isoissa kasvukeskuksissa
Tuotto perustuu vuokratulojen lisäksi asuntojen arvon muutokseen. Rahaston tuotto on ollut salkun monipuolisemman sisällön ansiosta hieman perinteisiä asuntorahastoja parempi. Rahasto-osuuksia voi merkitä ja lunastaa neljä kertaa vuodessa. Ylitarjonta voi kääntyä asuntopulaksi Huhtakangas tähdentää, etteivät asuntomarkkinoihin ja samalla asuntorahastoihin vaikuttavat isot taloustrendit ole mihinkään muuttuneet. Se voi tietää Helsingin, Tampereen ja Turun seuduilla asuntopulaa, mikä toteutuessaan kääntäisi sekä asuntojen että vuokrien hinnat nousuun. Rahaston merkintäpalkkio on 2,0 prosenttia, hallinnointija säilytyspalkkio 1,75 prosenttia sekä lunastuspalkkio 3,0 prosenttia. Myös EKP:ltä odotetaan koronlaskuja, jotka nekin parantavat Suomen suhdannenäkymiä. Rahaston vuotuiseksi tuotto-odotukseksi kerrotaan pitkällä aikavälillä 4–6 prosenttia. Hänen mielestään käänne asuntomarkkinoilla tarvitsee vielä tuekseen vankempaa pohjaa ja kuluttajien luottamuksen laajempaa palautumista. Rahaston yhden vuoden tuotto oli keväällä -9,5 prosenttia ja kolmen vuoden tuotto -6,5 prosenttia. Aktia Asunnot + Vuonna 2020 perustettuun Aktia Asunnot + -rahastoon pääsee kiinni 5 000 euron alkupääomalla. S-Pankki Asunto S-Pankki Asunto kertoo sijoittavansa pääasiassa pieniin vuokra-asuntoihin, jotka sijaitsevat kasvukeskuksissa tai niiden lähettyvillä työssäkäyntija opiskelualueilla. Asuntorahastoille tämä olisi selkeä piristysruiske, sillä niiden tuotot kertyvät vuokrista ja asuntojen arvonmuutoksista. Rahaston minimimerkintä on 200 euroa. Merkintäpalkkio on 2,0 prosenttia, hallinnointipalkkio 1,9 prosenttia ja lunastuspalkkio maksimissaan 4,0 prosenttia. Kilpailijoiden tapaan se tavoittelee pitkällä aikavälillä 4–6 prosentin vuosituottoa kulujen jälkeen. Minimimerkintä on 500 euroa, ja merkinnät voi tehdä ilman erillisiä palkkiota. – Tässä vaiheessa on vielä liian aikaista sanoa, ollaanko kurssipudotusten suhteen jo alakuolokohdassa tai milloin mahdollinen nousu alkaa, hän toteaa. Rahasto voi lähteä mukaan myös uudiskohteiden rakennuttamiseen. Asuntorahastoissa tuota käännettä saadaan edelleen odotella, ja silloinkin palautuminen tulee olemaan hidasta. 4/2024 VIISAS RAHA 37. Lunastuksia on kuitenkin lykätty viime syksystä lähtien eteenpäin. Huhtakangas on omissa arvioissaan vielä varovainen ja pitää kielen tiukasti keskellä suuta. Sen myötä väki valuu kasvukeskuksiin, mikä puolestaan lisää vuokraEsimerkkejä asuntorahastoista Ålandsbanken Asuntorahasto A Ålandsbanken Asuntorahasto A sijoittaa uusiin vuokra-asuntoihin kasvukeskuksissa, pääasiassa pääkaupunkiseudulla. Hallinnointikulut ovat 1,8 prosenttia ja lunastusmaksu maksimissaan 4 prosenttia. Kolmen vuoden tuotto oli toukokuussa -1,5 prosenttia. – Asuntomarkkinat pitäisi saada pyörimään normaalitahtiin. Käänne kiinni kuluttajien luottamuksesta Kevät ja alkukesä ovat tuoneet yleisiin suhdannenäkymiin jo hieman kirkkaampia näkymiä. Yhden vuoden tuotto oli maaliskuun lopussa noin 10 prosenttia pakkasella. – Aikajänteen pitäisi olla vähintään viisi vuotta ja mieluummin vielä tätäkin pidempi, hän muistuttaa. Rahaston merkintäpalkkio 2,0 prosenttia, hallinnointipalkkio 2,25 prosenttia ja lunastuspalkkio korkeintaan 4 prosenttia. Rahaston arvonkehitys perustuu vuokratuottoihin sekä asuntojen hintakehitykseen. Sijoituskohteet ovat muun muassa toimistoja, liikekiinteistöjä ja asuntoja. Tuotto-osuuksia maksetaan kahdesti vuodessa ja vähintään 75 prosenttia kiinteistöjen tilikauden kassavirtatuotoista. Vuosituottotavoitteeksi kerrotaan pitkällä aikajänteellä ja kulujen jälkeen 4–6 prosenttia. Kaupungistuminen on globaali ilmiö, joka jatkuu myös Suomessa. asuntojen kysyntää ja ruokkii asuntorakentamista. LähiTapiola Sijoituskiinteistöt LähiTapiola Sijoituskiinteistöjen tuottotavoite on hallinnointikulujen jälkeen 4–7 prosenttia vuodessa. Se kuitenkin vaatii kuluttajien luottamuksen selkeää kohentumista, Huhtakangas toteaa. Lähikuukausina uudistuotanto on edelleen hidastumassa ja myönnettyjen rakennuslupien perusteella vauhti on verkkainen myös ensi vuonna. Minimisijoitus on 500 euroa. Huhtakangas tähdentääkin, että kyse on pitkäaikaiseen sijoittamiseen tarkoitetusta instrumentista. Vuoden tuotto on ollut tänä keväänä lähes 11 prosenttia pakkasella, kolmen vuoden osalta miinusta oli noin kolme prosenttia. Loppuvuoden aikana tullaan joka tapauksessa näkemään, miten mahdollinen koronlasku vaikuttaa asunnonostoaikeisiin, asuntomarkkinoihin sekä rakentamisen tasoon. Olisiko nyt siis aika tankata salkkuun myös asuntorahastoja, jos talouskäänne alkaa ekonomistien mukaan olla jo käsillä. Vuoden tuotto oli maaliskuussa -6,0 prosenttia, kolmen vuoden saldo oli likipitäen nolla. n On vielä liian aikaista sanoa, ollaanko kurssi pudotusten suhteen jo alakuolokohdassa. Bkt:n kasvuluvut pinnistivät alkuvuonna monien yllätykseksi jo niukasti plussalle, ja ensi vuonna niiden uskotaan vahvistuvan jo 1,5 prosentin tuntumaan
Seuraavassa tulosinfossa riesa on poissa, koska Noho myi vuoden alussa viimeisetkin Eezyn osakkeensa pois. Että sellainen ”seikkailu”. Henkilöstövuokrauspalveluiden liikevaihto on kuitenkin vielä alkuvuoden ollut selkeässä laskussa. Kaupasta tuli vielä 1,2 miljoona alaskirjausta ensimmäisen vuosineljänneksen tulokseen. ”Seikkailu” Eezyn kanssa on nyt ohi, mutta ei se mikään hullumpi seikkailu lopulta ollut, jos nyt seikkailu lainkaan. markkinat | kaupat O savuosikatsauksesta toiseen Noho Partnersin toimitusjohtaja Aku Vikström on viime vuosina joutunut kommentoimaan, mitä yhtiö tekee omistamilleen Eezyn osakkeille. 38 VIISAS RAHA 4/2024. TEKSTI: PEKKA VIROLAINEN N O H O PA R T N E R S /N U R A V IS U A LS Vaikka ravintolat pyrkivät pitämään kiinni omista työntekijöistä, vuokratyövoimaa tarvitaan lähes aina. Noho omisti Eezystä vielä vuodenvaihteessa 20 prosenttia, mutta myi viimeiset osakkeensa tammikuussa Eezyn pääomistajille sekä Sentica Partnersille. Seikkailuksi on kuvattu esimerkiksi Fortumin Uniperkauppoja tai vastaavia epäonnistuneita yrityskauppoja. Tästä huolimatta syksyllä väistyvä toimitusjohtaja Vikström saattoi huomauttaa rinta rottingilla vuoden 2023 tulosinfossa, että alkuperäinen 2 500 euron sijoitus poikki lopulta osinkoineen ja myyntivoittoineen Noholle 26 miljoonaa euroa. Laine itse oli aikanaan hankkimassa vuonna 2002 perustettua Smile Henkilöstövuokrausta tukemaan Nohon edeltäjän, Restamaxin, työvoiman saantia ja hallinnointia, ja hän on siten ollut mukana koko yhtiön kehityskaaressa. Yhtiö kasvoi ja kehittyikin hyvin ja oli jo vuonna 2018 listautumassa pörssiin 75 miljoonan euron liikevaihdoilla, mutta osakeanti meni puihin: pääjärjestäjä Nordea keskeytti listautumisprosessin, vaikka Nohon Eezyomistus päättyikin hyvin Useista alaskirjauksista huolimatta NoHo Partnersin kainalossaan kasvattama Eezy oli ravintolakonsernille hyvä projekti. Tavoitteena listaaminen Nohon hallituksen puheenjohtaja ja suurin omistaja Timo Laine vahvistaa laskelmat, myös sen, että niissä on mukana eri vuosina Eezyn takia tehdyt alaskirjaukset. Kaikkea muuta kuin riippakivi, josta piti luopua pilkkahintaan, kuten Aamulehti kirjoitti
Vaikka Noho pyrkii käyttämään mahdollisimman paljon omia työntekijöitä, noin neljäsosa ravintolahenkilöstön palkoista maksetaan vuokratyöntekijöille. Esimerkiksi Aamulehti otsikoi uutisen Eezyn osakkeiden myynnistä varsin raflaavasti: Tamperelainen ravintolajätti myi riippakivensä pilkkahintaan. – Meillä on ollut muitakin tällaisia sivujuonia, kuten SuperPark ja siivousyhtiö, jotka olemme myyneet pois, Laine lisää. Vuosi tämän jälkeen Smile fuusioitui toisen, pörssiin vuonna 2018 jo listautuneen henkilöstövuokrausyhtiön VMP-Groupin kanssa, ja loppuvuodesta konserni sai uuden nimen Eezy Oyj. Alalla on paljon muitakin toimijoita. Toisaalta kun suhdanteet kääntyvät, niin sitten on taas ensimmäiseksi kysyntää tilapäisille työntekijöille ennen kun yritykset uskaltavat tehdä pitempiaikaisia rekrytointeja. – Oltiin vähän kyllästyneitä siihen, että kun meillä alkoi mennä paremmin, jouduimme kuitenkin jokaisessa osavuosikatsauksessa selittämään, että tulos oli oikeastaan tämä, mutta kun huomioidaan Eezyn osuus, niin se on sitten vaan tämä, Laine kertoo. Eezy omille teilleen Tamperelaislähtöisestä Restamaxista tuli vuonna 2018 Noho Partners sen jälkeen, kun se osti helsinkiläislähtöisen Royal Ravintolat Oy:n. Elinkeinoelämän keskusliitto EK:n suhdannebarometrin arvion mukaan toista vuotta laskussa olleen henkilöstöalan myynti alkaisi tänä vuonna vähintään tasaantua ja ala alkaisi kesään mennessä työllistää enemmän ihmisiä. anti oli Laineen mukaan jo merkitty täyteen. Näitä Eezyn uusia toimialoja olivat esimerkiksi henkilöstöja asiakaskokemuksen kehittäminen, lääkäreiden välittäminen, kevytyrittäjäpalvelut yksityishenkilöille, valmennuskurssit lukiolaisille ja opiskelijoille sekä esimerkiksi entisten huippu-urheilijoiden työvoiman välitys. – Sitä en sano, etteikö ne olisi tarpeellisia, enkä sitäkään, etteikö Noho voisi joskus perustaa oman vuoratyövoimapalvelun, koska ravintoloissa tarvitaan aina vuokratyövoimaa, Laine lisää. LE H T IK U V A /E M M I K O R H O N E N 4/2024 VIISAS RAHA 39. Laine lisää, ettei Eezystä luopuminen sisältänyt minkäänlaista dramatiikkaa. ”Pilkkahintaan” Eezyn siivun merkkasivat juuri VMP:n vanhat pääomistajat, Sentica ja SVP-Invest. Kilpailijaksi on nousemassa muiden muassa Wulffin uusi tytäryhtiö Works, jonka toimitusjohtajaksi Eezyn entinen toimitusjohtaja Sami Asikainen siirtyi. Kun esimerkiksi rakennusteollisuudessa on heikompaa, niin vuokratyövoimasta karsitaan ensimmäisenä. Keväällä NoHo osti osuuden tanskalaisesta Triple Trading ApS -pakkausyhtiöstä. Lisäksi Eezy oli alkanut olla paljon muutakin kuin vain ravintola-alaa palveleva vuokratyövoiman välitysyhtiö. Helsingin pörssissä koettiin juuri tuolloin iso pudotus lokakuussa 2018, mutta Laine ihmettelee silti Nordean menettelyä. Irtautumisia tehty ennenkin Laine korostaa, että henkilöstövuokraus ei ole mitenkään menettänyt tarpeellisuuttaan. – Ne laajenivat aika lailla siitä, mikä oli meille sitä ydinhommaa, Laine toteaa. n Eezystä ei tullut Noholle jättipottia, mutta ei oman toiminnan kylkeen kasvatettu pörssiyhtiö mikään riippakivikään ollut, Nohon hallituksen puheenjohtaja Timo Laine sanoo. – Se on kasvuala, vaikka juuri nyt ei eletä parhaita aikoja. Muutenkin Noho on ollut valmis nopeastikin luopumaan toimimattomista projekteista. Noholla on vuoden loppuun asti palvelujen ostosopimus Eezyn kanssa. Laine kuitenkin huomauttaa, että Eezyn kurssi on jatkanut laskua Nohon tammikuun myyntien jälkeen. Siksikään sen pitäminen mukana Nohon konserniluvuissa ei ollut enää mielekästä. Odottamalla parempaa aikaa Eezystä olisi voinut saada enemmänkin. Savolaisten SVP-Invest on edelleen nyt 220 miljoonaa liikevaihtoa tekevän Eezyn pääomistajia pääomasijoittaja Sentica Partnersin ohella. VMP:n ja sen nimen taustalla on Mauno ja Riitta Savolaisen vuonna 1988 perustama Varsinais-Suomen Varamiespalvelu Oy. Kun korona alkoi hellittää keväällä 2021, Noho päättikin lopulta luopua osuudestaan Eezystä. Sittemmin Eezyn hallitus on päivittänyt yhtiön strategiaa ja tavoittelee nyt kannattavuuden parantamista ja kahdeksan prosentin liikevoittomarginaalia vuoteen 2018 mennessä. Vaikka Smile/Eezystä ei tullut jättipottia Noholle, koronavuosien ajan Eezy-omistus oli sen viimeinen valttikortti, josta luovuttaisiin, jos kaikki muu menisi pieleen
analyysi | maatalouskonevalmistajat 40 VIISAS RAHA 4/2024
Kysynnän laskiessa ja korkojen ollessa korkealla yhtiöiden taseen tarkastelun merkitys korostuu. Elintarvikkeiden raaka-aineiden kysynnän vuotuiset muutokset eivät välttämättä ole kovin suuria, mutta maataloustuotannon markkinahinnoittelu vaihtelee sitäkin enemmän. Taustalla ovat useat tuotannon volyymiin vaikuttavat tekijät, kuten lämpötila, sademäärä, tuholaistilanne ja alueellisten konfliktien vaikutukset. Esimerkiksi globaali vehnäsato on 1960-lukuun nähden nykyisin yli kolminkertainen viljeltyä pintaalaa kohden. Esimerkkejä on niin öljynporauksen, kaivostoiminnan kuin metsäteollisuudenkin parissa. TEKSTI: PEKKA AAVIKKO KUVAT: ISTOCK Työkoneissa sykli on kääntynyt 4/2024 VIISAS RAHA 41. Maatalouskoneiden kysyntää tukee globaali väestönkasvu, jonka odotetaan hiMaatalouskoneissa tämän vuoden tulosnotkahdus on raju, mutta jos uskoo toimialan yhtiöiden liikevaihdon ja tuloksen vakiintuvan, näyttävät alan yhtiöiden arvostustasot kohtuullisilta. Syklisissä bisneksissä tyypillisesti keskeinen muuttuja on taloudellisen aktiviteetin muutokset: nousukaudella raaka-aineita etsitään ja jalostetaan kiihtyvällä tahdilla. Syklisen toimialan yhtiöiden arvonmäärityksessä P/Eluku voi antaa virheellisen kuvan tilanteesta, mikäli käyttää laskelmissa edellisen tilikauden tulosta, joka on syntynyt syklin huipulla. Tuottavuuden kasvun seuraava kehitysaskel ovat autonomiset maanviljelyskoneet, jotka edelleen vähentävät työvoiman tarvetta ja mahdollistavat peltotyöt jopa kellon ympäri. Toimialan jätillä Deerellä sekä alle kahden miljardin dollarin liikevaihtoa tekevällä Titan Internationalilla taseet ovat verrokkejaan paremmassa kunnossa. Yhdysvalloissa maataloustyöntekijöiden määrä on pudonnut sadassa vuodessa lähes 14 miljoonasta alle neljään miljoonaan, kun samalla Yhdysvaltain väestö on yli kolminkertaistunut. Myös maankäytön tehokkuus on kasvanut. Laitemyynnin lisäksi Deeren kassaan kertyy rahaa varaosabisneksistä sekä rahoituspalveluista. Syklit raaka-aine hintojen mukaan Monet raaka-ainetuotantoon kytkeytyvät liiketoiminnot ovat erittäin syklisiä. Syklin käänne on ollut raju ja aiemmin vahvat kasvuluvut ovat vaihtuneet miinusmerkkisiksi. Viime vuosina sykli on ollut hyvä ja alan yhtiöiden liikevaihdot sekä tulokset ovat olleet kasvuuralla. Deeren vahvuutena ovat myös mittavat panostukset digikehitykseen esimerkiksi autonomisten työkoneiden osalta. Toimialan tarpeisiin suunniteltujen koneiden avulla yksittäinen työntekijä voi tehdä työt, jotka vaativat menneinä vuosikymmeninä jopa kymmeniä ihmisiä. M aatalouden työkoneita ja niiden tarvikkeita valmistavat yhtiöt ovat arvioineet kuluvan vuoden liikevaihtonsa ja tuloksensa heikentyvän merkittävästi edelliseen tilikauteen verrattuna. Historian yksi merkittävimmistä työn tuottavuutta parantaneista kehityskuluista on ollut maatalouden tuotantokoneiden kehitys
42 VIISAS RAHA 4/2024. Väestönkasvua merkittävämpi vaikutus on keskiluokan kasvulla, mikä on historiassa lisännyt lihan kulutusta. Kreisel Electric valmistaa akkujärjestelmiä esimerkiksi traktoreissa, maansiirtokoneissa ja sähköveneissä käytettäväksi. Myös biopolttoaineiden raaka-aineena käytetään viljatuotteita, kuten maissia. Osakekohtaista tulosta voi ennakoida kertyvän noin 25 dollaria, millä laskettuna yhtiön arvostustaso P/E-luvulla mitattuna olisi noin 15. analyysi | maatalouskonevalmistajat dastuvan, mutta pysyvän kasvun puolella vielä ainakin seuraavat neljäkymmentä vuotta. Yhtiö ennakoi, että kuluvana vuonna liiketoimintayksiköistä ainoastaan rahoituspalvelut kykenee kasvattamaan tulostaan. Mahindra & Mahindra valmistaa Porissa Tuotantomäärältään suurin maatalouskoneiden valmistaja on intialainen Mahindra Tractors, jonka omistaa Intian pörssissä listattu autovalmistaja Mahindra & Mahindra . Fiat irrotti vuonna 2011 autonvalmistukseen liittymättömät toiminnot ja siirsi ne yhtiöön nimeltä Fiat Industrial, joka on myö19 60 19 70 19 80 19 90 20 00 20 10 20 20 20 23 Vehnän markkinahinta Yhdys valloissa vuoden 2010 dollareissa n HRW-lajike (USD/1000 kg) n SRW-lajike (USD/1000 kg) L Ä H D E : W O R LD B A N K Viljelykasvien hinta vaikuttaa maatalousyrittäjien investointihalukkuuteen ja siten työkoneiden kysyntään. Mahindran traktorit maksavat Intiassa jopa alle kymmenentuhatta dollaria, kun länsimerkkien pienimmätkin traktorit maksavat tyypillisesti 10 000–30 000 dollaria ja kalleimmat traktorit ja leikkuupuimurit ovat yli miljoonan dollarin investointeja. Wirtgenin ja Vögelen asfalttikoneet ovat tuttu näky suomalaisillakin tietyömailla. Monosem valmistaa traktorin lisäosia, kuten maanmuokkaimia sekä lannoitusja istutuskoneita. Toinen yleinen lajike on Soft Red Winter (SRW), jota käytetään esimerkiksi välipalakeksien ainesosana. Wirtgen Group on Deeren omistuksessa oleva yritysryhmä, joka valmistaa ja myy tuotteita useilla brändeillä. Yhtiö valmistaa myös sähköautojen suurteholatureita, joiden erikoisuus on latauslaitteen sisään integroitu akkujärjestelmä, mikä mahdollistaa suurteholatauksen ilman tehokasta sähköliitäntää. Vuonna 1837 perustettu yhtiö on kasvanut John Deere -nimisen sepän pajasta yhdeksi alan johtavista toimijoista tarjoten tuotteita ja palveluita maatalouden, maanrakennuksen ja metsätalouden tarpeisiin. Hard Red Winter -vehnälajike (HRW) on Yhdysvalloissa laajimmin viljelty vehnälajike, jota käytetään esimerkiksi croissanttien leipomisessa. Wirtgenin tuotepalettiin sisältyvät esimerkiksi Wirtgen-tienrakennuslaitteet, Vögele-asfalttikoneet, Hamm-tiejyrät, Kleemannmurskaimet sekä Benninghovenin asfalttitehtaan laitteet. Jos italialaisfirman laitteiden kasteluleveys ei riitä, konsernissa on myös nykyisenkaltaiset kastelukoneet vuonna 1947 kehittänyt Hagie, jonka laitteilla kastelu onnistuu reilun neljänkymmenen metrin leveydeltä. Se on maatalousja rakennuskoneisiin keskittynyt yhtiö, jonka taustalla on useita yritysjärjestelyitä. Fiat järjestelee jenkkiyhtiöitä CNH Industrial (NYSE: CNH) tekee lähes 25 miljardin dollarin liikevaihtoa. Samaisen autoyhtiön omistuksessa on myös italialainen autojen muotoiluun keskittynyt Pininfarina sekä Porissa toimiva leikkuupuimureita ja metsäkoneita valmistava Sampo Rosenlew. Konserniin lukeutuu myös Blue River Technology, joka kehittää teknologiaa torjunta-aineiden annosteluun videokuvan analysointiin perustuen, mikä mahdollistaa torjunta-aineen automaattisen suihkuttamisen vain rikkakasvien alueelle. Mahindra & Mahindra -yhtiön liikevaihto on noin 13 miljardia dollaria, ja traktoribisneksen osuus tästä on noin kolmannes. Bear Flag Robotics puolestaan muuntaa asiakkaidensa vanhoja traktoreita autonomisesti toimiviksi. Mazzotti valmistaa peltojen kasteluautoja, joilla kastelu onnistuu jopa 36 metrin leveydeltä. Niin kauan, kun lihan valmistus laboratorioita muistuttavissa olosuhteissa ei ole kaupallisesti kilpailukykyistä, vaatii lihantuotanto mittavaa viljantuotantoa. Deere arvioi, että merkittävän liikevaihdon laskun takia nettotulosta kertyy lähes kolmannes edellistä tilikautta vähemmän, eli noin 7 miljardia dollaria. Deeren liiketoimintayksiköt ovat vapaasti suomentaen suurten laitteiden yksikkö (isot traktorit ja puimurit), pienten laitteiden yksikkö (pienet traktorit ja ruohonleikkurit), rakentaminen ja metsätalous (asfalttikoneet ja hakkuukoneet) sekä rahoituspalvelut. Suurten ja pienten maatalouskoneiden liikevaihdon yhtiö ennakoi pienentyvän 20–25 prosenttia ja rakentamisen ja metsätalouden laitemyynnin pienentyvän 5–10 prosenttia. Edellisen tilikauden liikevaihto oli yli kuusikymmentä miljardia dollaria. Yhdysvallat tuottaa lähes kolmanneksen maailman maissista. Yhtiön brändeistä merkittävin on yhtiön perustajan mukaan nimetty maatalouskoneiden valmistaja John Deere, minkä lisäksi konserniin lukeutuu useita muita brändejä maatalouskoneiden tai niihin liittyvien palveluiden alalta. Deere valmistaa ja jälleenmyy varaosia myös muiden valmistajien työkoneisiin A&I Products -yhtiön nimissä sekä tarjoaa Harvest Profit -yhtiön nimissä SaaS-ohjelmiston maatilan kannattavuuslaskentaan. Esimerkiksi vehnän hinta on vaihdellut Yhdysvalloissa viime vuosina rajusti. Deere & Company (NYSE: DE) , tai myöhemmin pelkkä Deere, on toimialansa jättiyhtiö ja lukeutuu Yhdysvalloissa sadan suurimman yhtiön joukkoon
Yhtiön juuret ovat Yhdysvalloissa vuonna 1901 perustetussa Allis-Chalmers Companyssä, joka yhdisti useita teollisia yhtiöitä esimerkiksi höyrykoneiden ja kaivosteollisuuden alalta. CNH on rekisteröity Alankomaihin, yhtiön pääkonttoritoiminnot ovat Lontoossa ja yhtiön osake on listattu New Yorkissa. Yhtiö on ostanut esimerkiksi Goodyearin maatilakoneiden Pohjois-Amerikan sekä Latinalaisen Amerikan rengasbisneksen ja Continentalin ”off the road”-renkaiden Pohjois-Amerikan liiketoiminnot. Kuluvana vuonna yhtiö ennakoi liikevaihtonsa laskevan yritysostojen avittamana vain alle neljä prosenttia. Titanin vuoden ensimmäisen neljänneksen liikevaihto maataloussegmentissä pienentyi yli kaksikymmentä prosenttia ja maanrakennuskoneiden renkaissa noin 17 prosenttia. Rengasvalmistaja Titan Internationalin (NYSE: TWI) juuret ovat Yhdysvalloissa, jossa vuonna 1890 perustettiin Electric Wheel Company, joka valmisti renkaita erilaisiin vaunuihin ja maatilojen laitteisiin. Fiatin perustajasuvun Agnellin perheen hallitsema holdingyhtiö Exor omistaa CNH:sta reilun neljänneksen. Kuluttajasegmentti kasvoi Carlstaryritysoston siivittämänä 76 prosenttia. Mikäli arvostustasoa tarkastellaan esimerkiksi vertaamalla yritysarvon suhdetta voittoon ennen korkoja, veroja ja poistoja, on CNH:n arvostustaso vain hitusen Deereä matalampi. Vuonan 1984 yhtiö osti International Harvester Companyn, minkä myötä se muutti nimensä myöhemmin Case IH:ksi. AGCO (NYSE: AGCO) on yksi merkittävistä maatalouskoneiden valmistajista. Asiakkaiden investointihalukkuus kalliisiin koneisiin on vähentynyt, ja myös rengashankintoja on tehty aiempaa vähemmän. n Kirjoittaja julkaisee myös omaa ulkomaille sijoittamista käsittelevää verkkopalvelua Rikastin.fi Liikevaihto 2023 (mrd. Titan on kasvanut yritysostoin vuosien varrella. Carlstar valmistaa useilla eri brändeillä myytäviä renkaita muun muassa matkailuautoihin, golfkärryihin, mönkijöihin ja maastoautoihin. USD) Muutos, % Osakekohtainen tulos 2023 (USD) Muutos, % Deere & Company 61,3 16 % 10,2 43 % 34,63 49 % CNH Industrial 24,7 5 % 2,4 17 % 1,76 18 % AGCO 14,4 14% 1,17 32 % 15,63 25 % Titan International 1,8 -16 % 0,08 -53 % 1,25 -55 % Maatalouskonevalmistajien lukuja Valtran juuret ovat valtionyhtiö Valmetissa, joka aloitti 1950-luvulla Valmet 15 -traktorimallin tuotannon. Tätä pidempi historia on Case IH:lla, joka on perustettu vuonna 1842 Wisconsinin osavaltiossa Yhdysvalloissa nimellä J.I. Konsernin omistuksessa on vuonna 1895 Yhdysvalloissa Philadelphian lähellä New Hollandin kylässä perustettu, kylän nimen mukaan nimetty maatalousja rakennustyökoneiden valmistaja. CNH:n tase on kuitenkin merkittävästi esimerkiksi Deereä heikompi ja myös CNH:n kannattavuus on verrokkia matalampi. 4/2024 VIISAS RAHA 43. Fiat osti Case IH:n vuonna 1999. Yhtiö kehittyi merkittäväksi maatalouskoneiden valmistajaksi ja oli aikanaan Yhdysvaltain suurin höyrykoneiden valmistaja. CNH:n näkymät ovat toimialan muiden yhtiöiden tapaan kuluvalle vuodelle negatiiviset. AGCO:n tase on CNH:ta paremmassa kunnossa. USD) Muutos, % Nettotulos 2023 (mrd. Titan on pitänyt velkaantumisasteensa tämän artikkelin yhtiöistä pienimpänä, vain reilussa sadassa prosentissa. hemmin fuusioitu CNH Globalin kanssa muodostaen CNH Industrialin. Kahdeksan dollarin osakkeen hintaan nähden P/E-luvuksi tulee 8–10. Osakekohtaista tulosta yhtiö ennakoi tekevänsä kuluvana vuonna 1,45–1,55 dollaria, millä laskettuna P/E-luvuksi tulee vain seitsemän. Case Threshing Machine Company. AGCO:n liikevaihto edellisellä tilikaudella oli 14 miljardia dollaria. Yhtiö ennakoi maatalouskoneiden myyntinsä heikentyvän 10–15 prosenttia ja rakennustyökoneiden myynnin putoavan kymmenen prosenttia. Ensimmäisellä neljänneksellä liikevaihto laski 12 prosenttia, ja liikevaihdon pienentymisen myötä yhtiö ennakoi osakekohtaisen tuloksensa painuvan tänä vuonna yli kaksikymmentä prosenttia ja noin 12 dollaria. Yhtiön tuotemerkkejä ovat Fendt, Grain & Protein, Precision Planting sekä Suomessakin hyvin tunnetut Massey Ferguson ja Valtra. Yhtiö ei anna arviota koko tilikauden taloudellisesta kehityksestä, mutta yhtiön voi ennakoida tekevän 0,8–1 dollarin osakekohtaisen tuloksen. Ennakoidulla tuloksella yhtiön arvostustaso P/E-luvulla mitattuna olisi alle yhdeksän. CNH Industrialin hallinnollinen rakenne on yhtä kansainvälinen kuin sen tuotemerkkien markkinaalueet
TEKSTI: JESSE COLLIN KUVITUS: ISTOCK Y htiöitä tulee ja poistuu pörssistä trendinomaisesti tietyissä markkinaolosuhteissa. Julkisesti noteerattujen yhtiöiden matalammat arvostustasot ovat houkuttaneet ostotarjousten tekemiseen. Vuonna 2021 Suomessa listautui pörssiin ennätysmäärä yrityksiä, kun taas tänä ja viime vuonna listautumisten sijaan on tehty julkisia ostotarjouksia listayhtiöistä. Sen lisäksi kauppaa käydään Nasdaq First North -kasvumarkkinalla, joka ei juridisesti ole pörssinä tunnettu säännelty markkina, vaan pk-yritysten kasvumarkkina. koulutus | ostotarjoukset Pakollinen ostotarjous suojaa piensijoittajaa Julkisia ostotarjouksia koskeva sääntely laajeni First North -kasvumarkkinalle. Meillä on Nasdaq Helsingin ylläpitämä päämarkkina, joka tunnetaan pörssinä. Pienemmät kasvuyhtiöt voivat hakeutua pkyritysten kasvumarkkinalle keräämään pääomia ilman, että ne joutuvat noudattamaan kaikkia pörssiyhtiöiden velvoitteita. Sääntely laajeni First Northiin Suomessa osakkeiden julkista kauppaa käydään kahdella markkinapaikalla. First North -yhtiöitä koskee kevyemmät vaatimukset, millä on haluttu madaltaa listautumiskynnystä. 44 VIISAS RAHA 4/2024. Julkisista ostotarjouksista noudatettavista menettelyistä säädetään tarkkaan arvopaperimarkkinalaissa, koska ostotarjouksiin liittyy merkittäviä sijoittajansuojaan ja osakkeenomistajien yhdenvertaiseen kohteluun liittyviä kysymyksiä
Osakkeenomistajan on tehtävä pakollinen julkinen ostotarjous, jos hänen ääniosuutensa yhtiössä kasvaa yli 30 prosentin tai yli 50 prosentin kohdeyhtiön osakkeiden äänimäärästä. Käytännössä tämä tarkoittaisi pienempää ostotarjouksessa maksettavaa preemiota. Nyt First North -yhtiöitä on jo yli 50 ja niistä on tehty useita julkisia ostotarjouksia. Pakollisen ostotarjouksen avulla yhtiön osakkeenomistajille tarjotaan mahdollisuus arvioida määräysvaltaa kasvattanutta osakkeenomistajaa yhtiön ankkuriosakkeenomistajana ja tarvittaessa myydä tälle osakkeensa. Vaikka niin ei tapahdu kuin harvinaisissa ääritapauksissa, markkinat saattavat kuitenkin hinnoitella riskin tämänkaltaisesta toiminnasta osakkeen hintaan. Nyt lainsäädäntö edellyttää tasapuolista kohtelua. Toisaalta merkittävän ankkuriosakkeenomistajan liputusilmoitus omistuksen pienenemistä voi olla signaali siitä, että syystä tai toisesta tämä katsoo nyt olevan hyvä aika myydä osakkeet. Ilman liputusvelvollisuutta ostotarjousta suunnitteleva taho pystyy hankkimaan julkisuudelta ja markkinoilta piilossa merkittävän osakeomistuksen. Nyt myös First North -kasvumarkkinalla on mahdollista arvioida omia sijoituksiansa paremmin, kun isompien sijoittajien käyttäytymisestä tulee läpinäkyvää. Yksityissijoittajan kannalta ostotarjoustilanne on merkittävä tapahtuma. On tärkeää, että ostotarjouksissa noudatettavista menettelytavoista säädetään laissa. Tällöin kyseinen taho voi tehdä ostotarjouksen yllättäen ja varsin myöhäisessä vaiheessa, jolloin arvopaperimarkkinat eivät ole voineet hinnoitella määräysvallan keskittymistä ja tulevaa ostotarjousta optimaalisesti arvopaperin hintaan. Liputusvelvollisuudessa on kyse siitä, että osakkeenomistajan on ilmoitettava, jos tämän osuus yhtiön osakkeiden tuottamista äänistä ylittää tai alittaa 5, 10, 15, 20, 25, 30, 50 tai 90 prosentin taikka kahden kolmasosan raja-arvot. Liputusvelvollisuudet ovat eräänlainen ostotarjousvelvollisuuden vastinpari. Yhtiöiden vähäisen määrän takia ostotarjouksia koskevaa sääntelyä ei pidetty olennaisena ja toisaalta silloin haluttiin pitää näiden yhtiöiden hallinnollinen taakka mahdollisimman kevyenä. 4/2024 VIISAS RAHA 45. Jos yhtiön määräysvalta keskittyy yhdelle osakkeenomistajalle, yhtiön hallinto käytännössä lipuu 50 prosentin osakeomistuksen jälkeen tälle taholle. First North on markkinapaikkana kasvanut jo niin merkittäväksi, että oli jo kypsä aika laajentaa ostotarjouksia koskeva sääntely koskemaan First North -yhtiöistä tehtäviä tarjouksia. Nyt lakimuutoksilla ostotarjouksia koskeva sääntely on laajennettu koskemaan myös Fisrt North -yhtiöistä tehtäviä ostotarjouksia. Liputusilmoitusten seuraaminen on yksi mahdollinen indikaattori tulevasta ostotarjouksesta: jos jokin uusi taho ilmoittaa merkittävästä osakeomistuksesta, tämä saattaa viitata ostotarjousaikeisiin. Tämä altistaa vähemmistöosakkeenomistajat ääritapauksissa enemmistöosakkeenomistajan opportunistiselle toiminalle: enemmistöosakkeenomistaja voi pyrkiä näännyttämään vähemmistöä hankaloittamalla osingonjakoa. Vapaaehtoisia ostotarjouksia säännellään puolestaan sen takia, että ilman menettelytapasäännöksiä tarjouksen tekijälle voi esimerkiksi tulla houkutus tarjota tietyille osakkeenomistajille parempaa hintaa kuin toisille. Osakkeenomistajien, ja erityisesti yksityissijoittajien, kannalta ostotarjoustilanne on merkittävä tapahtuma, johon liittyy paljon sijoittajansuojaan liittyviä kysymyksiä. Muutos parantaa sijoittajansuojaa Ostotarjoustilanne on useimpien yhtiöiden kannalta ainutlaatuinen, joten ostotarjouksia koskevan sääntelyn laajentaminen First North -kasvumarkkinalle ei juurikaan lisää yhtiöiden hallinnollista taakkaa. Monet sijoittajat tietoisesti etsivät potentiaalisia ostotarjouskohteita salkkuunsa ostotarjouspreemion toivossa. Aiemmin ostotarjouksia koskeva sääntely koski pääasiassa vain pörssiyhtiöitä. Velvollisuudella tehdä pakollinen ostotarjous suojataan vähemmistöosakkeenomistajia. Niin sanottu exitoikeus on viimekädessä tehokkain pörssiyhtiön vähemmistöosakkeenomistajaa suojaava oikeus. Liputusilmoitusten avulla yhtiön muut osakkeenomistajat voivat seurata määräysvallan keskittymistä (tai vähentymistä): markkinat saavat signaalin esimerkiksi ankkuriosakkeenomistajan aikeista vähentää omistustaan yhtiössä tai voivat ennakoida tulevaa ostotarjousta. Osakkeesta voi tulla myös vähemmän houkutteleva sijoituskohde potentiaalisille uusille osakkeenomistajille, joten vähemmistön voi olla vaikeampi myydä osakkeitansa käypään hintaan. Kun edellisen kerran ostotarjouksia koskevaa sääntelyä arvioitiin vuonna 2012, First North -yhtiöitä oli vain muutamia, eikä niistä ollut tehty julkisia ostotarjouksia. Tällöin tämän osakkeenomistajan on tehtävä pakollinen ostotarjous, jossa tämä tarjoutuu lunastamaan muiden osakkeenomistajien osakkeet. Lisäksi onnistunutta ostotarjousta tyypillisesti seuraava vähemmistöosakkeiden lunastusmenettely tarkoittaa käytännössä yksityisomaisuuteen kohdistuvaa pakkolunastusta. Sen sijaan muutos parantaa merkittävästi sijoittajansuojaa. n Kirjoittaja on yhtiöja arvopaperimarkkinaoikeuteen erikoistunut oikeustieteen tohtori, joka työskentelee Pörssisäätiön lakijohtajana. Liputusvelvollisuus ostotarjoussääntelyssä Lakimuutosten yhteydessä laajennettiin myös huomattavien omistusja ääniosuuksien ilmoitusvelvollisuus, eli tuttavallisemmin liputusvelvollisuus koskemaan First North -yhtiöitä osakkeenomistajineen
8 €. 19,90 €/kk tai 200 €/vuosi). Mandatum Life Itsenäiselle sijoittajalle suunnatussa Trader-kaupankäyntipalvelussa käyt kauppaa aina edullisesti: välityspalkkio alk. Sijoittaja.fi:n maksavana jäsenenä saat luku oikeuden koko sisältöön ja käyttöösi kaikki sijoittajan työkalut, mallisalkut, tulos ennusteet sekä -seurannan. Uudet asiakkaat käyvät kauppaa kaksi ensimmäistä kuukautta tasolla 1. 7 €. 2 %. Investtech Tekniset analyysit kaikista Helsingin pörssiin listatuista yhtiöistä 40 % alennuksella hintaan 99 € / 6 kk. Edullisemmin Inderes-analyysit ja kaupankäyntiohjelma Infront Web Trader. Pankkien, välittäjien ja rahastojen tarjoamat edut Osakesäästäjien jäsenille: Danske Bank Maksuton digitaalinen kaupankäyntipalvelu ja osakkeiden säilytys. Alennetut välityspalkkiot: 0,12 %, min. Perhejäsenyyden hinta 15 € edellyttäen, että samassa kotitaloudessa on jo yksi jäsenyys. Vuoden 2024 Osakesäästäjien jäsenmaksu vain 38€. Asuntoja sijoitusasuntolainojen toimitusmaksu ja järjestelypalkkio ilmaiseksi. Analyysit etuhintaan vain jäsenille: Inderes Inderesin analyysipalvelu jäsenhintaan 14,90 €/kk tai 149 €/vuosi (norm. 5 €, koskee osakkeita ja ETF:iä. 0,04 %, min. HEI, OSAKESÄÄSTÄJIEN JÄSEN! Olethan muistanut suositella jäsenyyttä. Nordnet Edullisempi välityspalkkio kotimaisiin osakekauppoihin: 0,15 %, min. Lehden tilaustyyppi jatkuu seuraavana vuonna automaattisesti. Merkintäpalkkio norm. Sijoittaja.fi Vuosijäsenyys hintaan 96,75 € (ovh 129 €). Etu voimassa myös osakesäästötilillä. Jäsenmaksu on kalenterivuosikohtainen. Nuoret Osakesäästäjät -jäsenyys 15 € (ikäraja 30 v, Viisas Raha vain digilehtenä). Muista myös hyödyntää palvelun verovähennyskelpoisuus pääomatuloista. Kaikki jäsenyydet sisältävät oikeuden hyödyntää Osakesäästäjien jäsenetuja ja -tapahtumia. 228 €/vuosi). Nuorille Säästäjän palvelupaketti maksutta. OP Edulliset kaupankäyntipalkkiot op.fi-palvelussa ja OP-mobiilissa. Vakuutusetuna saat vakavan sairauden turvan korvaussummaan 10 % korotuksen, aina 100 000 euroon asti. Välityspalkkio per toteutunut toimeksianto on Suomessa ja Ruotsissa 0,15 %, min. Tarjolla on runsaasti etuja! Osakesäästäjien jäsenyys alkaen 15 €! Vuoden 2024 jäsenmaksu printtilehden tilaajalle 38 euroa, digilehdellä 30 euroa. 6 €. 5 € ja muilla markkinoilla 0,15 %, min. Zenostock Ammattisalkunhoitajan työkalu 170 €/ vuosi ja Nuorille Osakesäästäjille 25 €/ vuosi (norm. Investors House Rahastot Ei merkintäpalkkiota, kun sijoittettu summa on vähintään 5 000 euroa Investors House Rahastot Oy:n hallinnoimaan rahastoon. Säännölliseen säästämiseen sopivassa digitaalisessa varainhoidossa voit saada etuna jopa 500 euron tuottobonuksen
Hyödy lehdistä, kirjoista ja koulutuksista: Viisas Raha Osakesäästäjien jäsenille ilmainen sijoittajan talouslehti ilmestyy 8 kertaa vuodessa. vuokratakuu koko vuokrasuhteen ajalle, yhteydenpito vuokralaiseen sekä alkuja lopputarkastukset.. Osa sisältyy jäsenmaksuun, toiset ovat maksullisia, mutta markkinahintoja selvästi edullisempia. Edun voi aktivoida myös jälkikäteen, tällöin alennus huomioidaan seuraavassa laskussa. 1 kk:n vuokra), kun otat OVV Kokonaispalvelusopimuksen ja olet uusi asiakas. Kirjoja Paljon sijoitusaiheisia kirjoja jäsenhinnoin. Jäsenetuna 25 % alennus kaikista Rahamedian ja Ghost Investorin verkkokursseista. Valikoimassa mm. Alma Median talouslehdet Normaaleista tilaushinnoista 30 % alennus Arvopaperin, Kauppalehden ja Talouselämän printtija digitilauksista. Lehti sisältää analyyseja suomalaisista ja ulkomaisista yhtiöistä, puolueettomia vertailuja ja asiantuntijakirjoituksia. Seppo Saarion tunnetut sijoitusoppaat ja Petri Ukkolan kirja Pörssi-ilmiöitä. Asuntosijoittajalle: OVV Asuntopalvelut Ensimmäisestä välityspalkkiosta -30 % alennus (norm. Kurssit Osakesäästäjät järjestävät sijoitusaiheisia koulutuksia. Sopimukseen kuuluu mm
Perheenjäsenet kuvailevat Riuttalaa Kamala Luonto -sarjakuvan kettuhahmoksi: molemmilla on aina monta rautaa tulessa sijoittajat tutuiksi | viljami riuttala 48 VIISAS RAHA 4/2024. . Kipinä tulikin kauppakorkeassa opiskelleelta isoveljeltä. . TEKSTI: TARJA RANNISTO KUVA: VILJAMI RIUTTALAN ALBUMI Viljami Riuttala . Nuoruuden kokeilut vaihtuivat harkittuun sijoittamiseen Usein kiinnostus sijoittamiseen lähtee omilta vanhemmilta. Myyntineuvottelija FinProma Oy:lla . Viljami Riuttalalla on kuusi sisarusta, eikä hänen vanhemmillaan ollut sijoittaminen ensimmäisenä mielessä arjen pyörittämisessä. . Sijoitusmotto: Jokainen dippi on ostopaikka . Harrastaa kuntosalia, lenkkeilyä, ruoanlaittoa ja säätiötoimintaa. Asuu Vaasassa. Opiskelee Vaasan Kauppakorkeakoulussa rahoitusta ja laskentatoimea
– Juuri pidetyn kevätkokouksemme yhteyteen kutsuimme Mandatumista väkeä kertomaan heidän tuotteistaan ja palveluistaan sekä yhtiöstä itsestään sijoitustuotteena, Riuttala sanoo. Viime aikoina Suomen pörssi on laahannut muiden perässä, mutta Riuttala uskoo luottavaisin mielin kotimaisten pörssiyhtiöiden lähtevän pikkuhiljaa nousuun. Ne Riuttala sijoitti kolmeen yhtiöön: Technopolikseen, Outokumpuun ja Nordeaan. Niistä hän oli kuullut talousasiantuntija Martin Paasin puheista. V iljami Riuttala oli vasta 14-vuotias, kun sijoittaminen alkoi kiinnostaa. Koronakevät 2020 testasi Riuttalan kykyä pitää pää kylmänä ja pysytellä kaukana paniikkimyynneistä. Riuttalan mukaan hyvän hajautuksen osakkeisiin voisi saada esimerkiksi ETF-rahastojen ja indeksirahastojen kautta. Eri sijoitusteoriat ovat tulleet tutuiksi, ja niiden kautta hän pohtii tarkasti omaa sijoittamistyyliään ja mihin rahansa laittaa. Hän kuvaileekin itseään pitkän aikajänteen sijoittajaksi. Opintojen ohella Riuttala toimii Suomen Osakesäästäjien paikallisyhdistyksen Vaasan Arvopaperisijoittajien puheenjohtajana. Tein silloin tarkan kartoituksen, mitä sijoitan ja mihin. Saman vuoden syksyllä Riuttala lähti kokeilemaan johdannaiskauppaa. Kokemuksen karttuessa Riuttala alkoi sijoittaa myös kustannustehokkaisiin indeksirahastoihin. – Sijoittajat ovat valmiimpia myymään pieniä voittoja tehneitä osakkeita kuin jopa 50 prosenttia tappiollisia osakkeita, hän toteaa. – Iän mukana riskinotto tulee kuitenkin vähentymään, hän arvelee. Alelaarista voi nyt tehdä hyviä löytöjä Nyt Riuttalalla riittää kärsivällisyyttä harkita tarkoin, milloin kannattaa luopua alamäkeä menevästä yhtiöstä ja etsiä potentiaalisempi yhtiö tilalle. Salkussa on tällä hetkellä 40 prosenttia USA:n indeksirahastoa ja reilut 50 prosenttia suomalaisissa pörssiyhtiöissä osakesäästötilillä. Jonkin verran hän toki teki kauppaa myymällä salkussa olleita osakkeita ja ostamalla uusia halvalla. Koulua käytiin silloin etänä, ja kurssikäppyröiden seuraaminen ja osta/myy -nappuloiden klikkaaminen oli helppoa oppituntien aikanakin. Rahaa ei ollut vielä kovin paljon ehtinyt kertyä, mutta ensimmäiset sijoituskaupat poika teki 9. Osakesäästäjissä vaihdetaan tietoa ja luodaan verkostoja Riuttala opiskelee parhaillaan Vaasan kauppakorkeakoulussa rahoitusta ja laskentatoimea ja kokee saavansa opinnoista suoraa hyötyä omaan sijoittamiseensa. Alussa Riuttala teki sijoituksia kokeilutyyliin, ja esimerkiksi Outokummussa houkutti osakkeiden halpa hinta. – Siinä teinkin sitten toisen virheen. – Painottaisin salkussa kuitenkin ulkomaisia yhtiöitä. Siinä pääsee tekemään työtä niiden asioiden kanssa, joista on kiinnostunut, hän pohtii. Osakkeiden alamäessä hän näki hyviä ostopaikkoja, mutta varojen puuttuessa Riuttala ei harmittavasti päässyt hyödyntämään niitä. Nordean osakkeet säilyivät salkussa kauimmin, ja vasta keväällä 2024 Riuttala myi ne pois ja osti tilalle Mandatumia. – Nuoruusvuodet menivät pikkupoikamaisessa innostuksessa ja kokeiluissa. n ”Iän mukana riskinotto tulee vähentymään.” 4/2024 VIISAS RAHA 49. Salkun kehitystä Riuttala seurailee usein vapaa-aikanaan, varsinkin isompien tapahtumien aikana. Kylmäpäisyys oli välillä kaukana, mutta koskaan en pelännyt rahojeni menettämistä, hän sanoo. – Suomessa usein suositaan kotimaisia yhtiöitä, mutta itse laittaisin kuitenkin noin 60 pinnaa ulkomaisiin. – Paikalla ollut Mandatumin Vaasan alueen salkunhoitaja kertoi myös työnkuvastaan. Salkunhoitajan työ voisi olla kiinnostava tulevaisuudessa. Parhaat tuotot Riuttala on saanut Nordean osakkeista, joissa myös osingot ovat hyvät. Loput ovat A-luokan luottoluokituksen pitkissä valtion bondeissa. luokan välitunnilla 200–300 eurolla. – Myöhemmin ymmärsin, että niin pienissä sijoituksissa suhteessa kaupankäyntikuluihin ei ollut mitään järkeä. – Kunnon sijoittaminen alkoi, kun sain valmistujaislahjaksi rahaa, intin päivärahaa ja palkkaa kesätyöstä. Tein kauppoja, joiden tuotot eivät olleet kovin mojovia – mutta ei myöskään tappiollisia –vähäisten sijoitussummien, laskevien kurssien ja aktiivisen kaupankäynnin vuoksi, vaikka olin ajatellut olevani harkitseva ”osta ja pidä -sijoittaja”, Riuttala toteaa. Toisaalta tässä hetkessä suomalaiset yhtiöt ovat vähän kuin alelaarissa, josta voi tehdä hyviä poimintoja unohtamatta hyvää hajautusta, hän huomauttaa. Se oli niitä aloittelijan virheitä, mutta siitä kaikki sitten lähti, Riuttala naurahtaa. Viimeiset puoli vuotta on ollut hyvää aikaa korkosijoituksille ja bondeille, joten ottaisin niitä myös mukaan, mutten ihan sitä 30 prosenttia, jota monet salkunhoitajat suosivat salkunhoidossaan, hän sanoo. Yhdistystoiminta on Riuttalalle hyvä tapa toimia itseään kiinnostavan asian parissa sekä luoda verkostoja. Toisaalta, kun nuorena miehenä sijoitushorisontti on vielä pitkä, hän uskaltaa ottaa myös riskiä. Jälkikäteen mies ymmärtää, kuinka monimutkaista ja riskistä johdannaiskauppa on ja kertoo itsekin tehneensä siinä sijoittajanuransa suurimmat tappiot, vaikka alussa olikin ”aloittelijan tuurilla” tehnyt hyviäkin kauppoja. Riuttala on kiinnostunut myös kestävyysajattelusta sijoitusnäkökulmasta, vaikka se ei hänelle välttämättä ole tärkein kriteeri ostopäätöstä tehdessä. Oman sijoitustilin avaamista pankissa hänen piti odottaa vielä vuosi. Toimialahajautuksen näkökulmasta kotimaiset konepajat ja finanssiala pitävät Riuttalan mukaan pintansa, ulkomaisista hän näkee teknologiayhtiöt potentiaalisimpina
TAPAHTUMAT / OSAKESÄÄSTÄJÄT TOIMIVAT SUOMEN Osakesäästäjien alla toimii 36 paikallisyhdistystä ympäri Suomea. Apetit yritysvierailu Säkylään 6.–8.9. Matka Maarianhaminaan 50 VIISAS RAHA 4/2024. Sijoituskerho, Hotelli Marja puutarha, Jääkärinkatu 8 Turku / Varsinais-Suomen Osakesäästäjät 28.8. Ottaen huomioon niiden vakavuuden pohjaan saattaa olla vielä matkaa. Vain yksi sana. Mutta, mutta… Taseessa kytee aivan jäätävä pommi. Miki Isokuortti Nuoret Osakesäästäjät Tomi ”Zijoittaja” Lahti Helsingin Osakesäästäjät Jesse Viljanen Varsinais-Suomen Osakesäästäjät • Myyntilaita Oma Säästöpankki ”Negatiivinen uutisvirta on painanut osakekurssia alas. Osake ei täten sovellu kenenkään salkkuun.” • Ostolaita Merus Power ”Listautumisensa jälkeen hieman unholaan jäänyt First North -listan yhtiö, joka toimii erittäin trendikkäällä toimialalla. Alan pioneereja jo yli 50 vuotta ja Euroopan top 3 -peluri. Investoinnit biopohjaiseen lentopetroliin ovat järkeviä ja tulevat parantamaan yrityksen kannattavuutta sekä asemaa markkinoilla. Jäänyt turhaan sijoittajien osalta paitsioon.” Neste ”Mikään ei muuta sentimenttiä kuin laskeva osakekurssi. Yhtiön tuotteet, oma teknologia sekä liiketoimintaa tukeva uusiutuvan energian trendi tekee siitä kiinnostavan sijoituskohteen etenkin pitkällä aikavälillä.” Tamtron ”Pieni, suuri punnitusfirma Tampereelta. Muutokset tapahtumiin ovat mahdollisia. Tarkemmat tiedot paikallisyhdistysten tapahtumista ovat osoitteessa suomenos.fi/ tapahtumat. Tämän lisäksi Terveystalon sähköiset järjestelmät ovat varmasti alan parhaat, mikä luo kilpailuetua. Mikkeli / Etelä-Savon Osakesäästäjät 20.8. Lyhyen ajan näkymä on heikko, mutta pitkän aikavälin näkymät muuttumattomat. Liikearvo. Investoi vielä vahvasti kasvuun, ja kannattavasta liiketoiminnasta ei ole vielä kunnolla näyttöä, mutta viimeaikaiset uudet tilaukset kertovat positiivisesta suunnasta. Sopii pitkään salkkuun ( > 5 vuotta).” laidat | aktiivien liikkeet ”Taseessa kytee aivan jäätävä pommi.” Viisas Raha toivottaa lukijoilleen rentouttavaa kesää! Seuraava lehti ilmestyy 23.8. Huonot uutiset tarjoavat sijoittajille usein alennusmyyntejä, mutta toimialalla, jossa luottamus on keskiössä, ei näin välttämättä ole.” Oma Säästöpankki ”Riskinkarttajasijoittaja ottaa mahdolliset voitot kotiin ja myy, kunnes kaikki luurangot on tuotu esiin kaapista ja luottamus palautettu.” Terveystalo ”Sote voi tuoda lyhyellä aikavälillä positiivista menoa osakekurssiin. Ne järjestävät toimintaa omilla alueillaan
Tutkimuksessa talousosaamista arvioitiin muun muassa raha-asioiden suunnittelun ja hallinnan näkökulmista. Suomalaisnuorten talousosaaminen oli vertailumaiden joukossa toiseksi parasta. Tähän voidaan vaikuttaa myös politiikalla. Tuoreimmat talousosaamisen tulokset julkaistaan kuitenkin vasta myöhemmin tänä vuonna, joten talousosaamisen tason kehittymistä ei voida vielä arvioida PISA-tulosten perusteella. Tästä hyviä esimerkkejä ovat arvonlisäveron alarajan nousu ja arvonlisäveron kova korottaminen. 4/2024 VIISAS RAHA 51. Tämä näkyy esimerkiksi siinä, että usein “sijoitetaan” omaan asuntoon mieluummin kuin muihin mahdollisesti tuottavampiin sijoituksiin. Suomalaiset ovat perinteisesti olleet varovaisia omistajia ja sijoittajia, jotka suosivat turvallisia ja vakaasti tuottavia sijoituskohteita. Vuoden 2022 PISA-tutkimuksen tuloksista osa julkaistiin joulukuussa 2023. Yleisestihän tiedetään, että Suomi on pääomaköyhä maa. Tuhannet yritykset saattavat lopettaa toimintansa vero ratkaisujen takia. Vaikka suomalaisnuorten talousosaaminen on nykyisin vähintään kohtuullisella tasolla, voidaan osaamista vielä paljon parantaa. viimeinen sana | pekka aittakumpu Kirjoittaja on Keskustan kansanedustaja Heikennykset kohdistuvat pieniin ja keskisuuriin yrityksiin U sein kuulee puhuttavan, että lapsille ja nuorille ei opeteta riittävästi taloustaitoja kouluissa ja että myös osittain tästä johtuen Suomessa olisi liikaa ylivelkaantuneisuutta. Osakesäästötiliä koskeva lainsäädäntö hyväksyttiin eduskunnassa Sipilän hallituksen aikana vuonna 2018. Omaan asuntoon säästäminen ja sijoittaminen on tietenkin ihan järkevää, tarvitseehan meistä jokainen kodin, jossa asua. On mielenkiintoista nähdä, mihin suuntaan suomalaisnuorten talousosaaminen on kehittynyt, kun tulokset aikanaan julkaistaan. Kun kansalaiset pärjäävät taloudellisesti, se luo kestävyyttä koko yhteiskuntaan ja ehkäisee esimerkiksi monia sosiaalisia ongelmia. Suomessa tarvitaan kuitenkin kipeästi pääomia myös muualle kuin kiinteistöihin. Tämän vuoden alusta osakesäästötilin talletusraja nousi 50 000 eurosta 100 000 euroon. Suomalaista omistajuutta voitaisiin kehittää myös lisäämällä kouluissa taloustaitojen opetusta. Talousosaamisen kärkimaa oli kuitenkin Viro, joka menestyi myös itse PISAtutkimuksessa Suomea paremmin. On hyvä, että sijoittamiseen ja riskin ottamiseen kannustetaan, mutta valitettavasti nykyisen hallituksen ongelma on, ettei se tue riittävästi pienempien yritysten menestymistä, vaan päinvastoin monet leikkaukset ja heikennykset kohdistuvat nimenomaan pieniin ja keskisuuriin yrityksiin. Voidaanko taloustaidoilla vaikuttaa myös siihen, kuinka paljon pääomia Suomessa on. Vuoden 2018 PISA-tutkimuksessa Suomi osallistui ensimmäistä kertaa talousosaamisen arviointiin. Peruskoulusta korkeakouluun pitää lisätä tietoisuutta esimerkiksi säästämisestä, sijoittamisesta tai vaikkapa pankkilainan ottamisesta. Verotuksella voidaan kannustaa esimerkiksi piensijoittamiseen tai yrittäjää ottamaan riskiä ja investoimaan. Mikroja yksinyrittäjät ry:n puheenjohtaja arvioi, että jopa tuhannet yritykset saattavat lopettaa toimintansa näiden veroratkaisujen takia